Edison Spa
Foro Buonaparte, 31
20121 Milano (IT)
Capitale Soc. euro 4.736.117.250,00 i.v.
Reg. Imprese di Milano – Monza – Brianza – Lodi e C.F. 06722600019
Partita IVA 08263330014
REA di Milano 1698754
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Relazione Finanziaria Integrata Annuale
2025
BILANCIO CONSOLIDATO
VOLUME 2
Relazione Finanziaria Integrata Annuale 2025 Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance
Bilancio consolidato
Bilancio separato
2
Indice
BILANCIO CONSOLIDATO
(Schemi primari di bilancio e Stato patrimoniale riclassificato) ................................................................................... 3
Conto economico consolidato e Altre componenti di conto economico complessivo ................................................................ 3
Stato patrimoniale consolidato ........................................................................................................................................................ 4
Rendiconto finanziario delle disponibilità liquide .......................................................................................................................... 5
Variazione del patrimonio netto consolidato ................................................................................................................................... 6
Stato patrimoniale consolidato riclassificato .................................................................................................................................. 7
NOTE ILLUSTRATIVE AL BILANCIO CONSOLIDATO .................................................................................................... 8
1. Introduzione .................................................................................................................................................................................. 8
1.1 Principi di nuova applicazione ................................................................................................................................................... 8
1.2 Schemi di bilancio adottati dal Gruppo ...................................................................................................................................... 8
1.3 Principali variazioni dell’area di consolidamento rispetto al 31 dicembre 2024 .......................................................................... 9
1.4 Applicazione del principio IFRS 5 ............................................................................................................................................ 11
2. Performance ................................................................................................................................................................................. 13
2.1 Highlights ................................................................................................................................................................................ 13
2.2 Informativa settoriale .............................................................................................................................................................. 14
2.3 Margine operativo lordo .......................................................................................................................................................... 16
2.4 Da Margine operativo lordo a Risultato netto da Continuing Operations .................................................................................. 20
2.5 Risultato netto da Discontinued Operations e Risultato netto di Gruppo .................................................................................. 21
3. Capitale circolante netto ............................................................................................................................................................. 22
3.1 Gestione rischio di credito ....................................................................................................................................................... 22
3.2 Capitale circolante operativo………………………………………………………………………………………………………………22
3.3 Altre attività e passività ........................................................................................................................................................... 24
4. Gestione rischio mercato ............................................................................................................................................................ 25
4.1 Rischi mercato e gestione del rischio ...................................................................................................................................... 25
4.2 Hedge Accounting e Economic Hedge – Gerarchia del Fair Value .......................................................................................... 27
4.3 Effetti economici e patrimoniali delle attività in derivati al 31 dicembre 2025 ........................................................................... 28
5. Capitale immobilizzato, Attività finanziarie e Fondi ................................................................................................................... 32
5.1 Immobilizzazioni .................................................................................................................................................................... 32
5.2 Partecipazioni e Altre attività finanziarie .................................................................................................................................. 37
5.3 Fondi rischi e benefici ai dipendenti ........................................................................................................................................ 39
5.4 Attività e Passività potenziali ................................................................................................................................................... 40
6. Patrimonio netto, Indebitamento finanziario e costo del debito ............................................................................................... 42
6.1 Patrimonio netto ..................................................................................................................................................................... 42
6.2 Gestione delle risorse finanziarie ........................................................................................................................................... 43
6.3 Totale indebitamento finanziario e costo del debito ................................................................................................................. 44
6.4 Gestione dei rischi finanziari ................................................................................................................................................... 49
7. Fiscalità ........................................................................................................................................................................................ 52
7.1 Gestione rischio fiscale e tax management ............................................................................................................................. 52
7.2 Imposte ................................................................................................................................................................................... 52
7.3 Attività e passività fiscali ......................................................................................................................................................... 53
8. Attività non Energy ..................................................................................................................................................................... 56
9. Altre note ...................................................................................................................................................................................... 62
9.1 Informazioni relative alle aggregazioni aziendali ..................................................................................................................... 62
9.2 Informazioni relative all’IFRS 5 ............................................................................................................................................... 65
9.3 Altri impegni ............................................................................................................................................................................ 70
9.4 Operazioni infragruppo e con parti correlate ........................................................................................................................... 71
10. Criteri e metodi .......................................................................................................................................................................... 75
10.1 Criteri e metodi di consolidamento ........................................................................................................................................ 75
10.2 Criteri di valutazione………………………………………………………………………………………………………………………76
11. Altre informazioni ...................................................................................................................................................................... 85
11.1 Eventi e operazioni significative non ricorrenti ....................................................................................................................... 85
11.2 Transazioni derivanti da operazioni atipiche e/o inusuali ....................................................................................................... 85
11.3 Informazioni richieste dalla Legge n.124/2017 art. 1 commi 125-129 .................................................................................... 85
Fatti di rilievo avvenuti dopo il 31 dicembre 2025 .......................................................................................................................... 86
Area di consolidamento ................................................................................................................................................................... 87
Attestazione ai sensi dell’Art. 81-ter del regolamento CONSOB n. 11971 .................................................................................... 94
Relazione della società di revisione ................................................................................................................................................ 95
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Bilancio consolidato
Bilancio separato
3
Conto economico consolidato
(in milioni di euro) Capitolo
di cui con
parti correlate
di cui con
parti correlate
Ricavi di vendita
17.739 3.790 15.387 3.792
Altri ricavi e proventi
247 55 236 26
Totale ricavi
17.986 3.845 15.623 3.818
Costi per commodity e logistica (-) (15.177) (802) (12.338) (692)
Altri costi e prestazioni esterne (-)
(941) (86) (975) (52)
Costi del personale (-)
(461) (453)
(Svalutazioni) ripristini di valore su crediti 3
(17) (19)
Altri oneri (-)
(85) (130)
Margine operativo lordo 2
1.305 1.708
Variazione netta di fair value su derivati (commodity e cambi) 4 63 132 (4) (455)
Ammortamenti (-) 5
(518) (498)
(Svalutazioni) ripristini di valore su immobilizzazioni 5
(33) (24)
Altri proventi (oneri) Attività non Energy 8 (394) (628)
Risultato operativo
423 554
Proventi (oneri) finanziari netti sul debito 6
13 25 29 43
Altri proventi (oneri) finanziari netti 2
(44) (56) (13) 24
Proventi (oneri) su cessione crediti pro-soluto 3
(52) (56)
Proventi (oneri) da partecipazioni 5
20 5 30 30
Risultato prima delle imposte
360 544
Imposte sul reddito 7
(117) (158)
Risultato netto da Continuing Operations 243 386
Risultato netto da Discontinued Operations 2;9 27 60
Risultato netto
270 446
di cui:
Risultato netto di competenza di terzi
Risultato netto di competenza di Gruppo
Esercizio 2025
Esercizio 2024
Altre componenti di conto economico complessivo
(in milioni di euro) Capitolo
Esercizio
2025
Esercizio
2024
Risultato netto 270 446
Altre componenti del risultato complessivo:
A) Variazione riserva di Cash Flow Hedge 6 22 (39)
- Utili (Perdite) dell'esercizio 32 (55)
- Imposte (10) 16
B) Variazione riserva di differenze da conversione
di attività in valuta estera
1 1
- Utili (Perdite) su cambi non realizzati 3 1
- Riclassifica perdite (utili) a Conto Economico (2) -
- Imposte - -
C) Quota delle altre componenti di utile
complessivo di partecipazioni collegate
- -
D) Utili (Perdite) attuariali (*) 1 1
- Utili (Perdite) attuariali 1 1
- Imposte - -
Totale altre componenti del risultato complessivo al netto delle
imposte (A+B+C+D)
24 (37)
Totale risultato netto complessivo 294 409
di cui:
di competenza di terzi 30 43
di competenza di Gruppo 264 366
(*) Voci non riclassificabili a Conto Economico.
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Bilancio consolidato
Bilancio separato
4
Stato patrimoniale consolidato
(in milioni di euro) Capitolo
di cui con
parti correlate
di cui con
parti correlate
ATTIVITA'
Immobili, impianti e macchinari 5 4.191 3.867
Immobilizzazioni immateriali 5 362 375
Avviamento 5 2.102 2.107
Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 5 167 167 171 171
Altre attività finanziarie immobilizzate 5 103 18 95 12
Attività per imposte anticipate 7 473 392
Crediti per imposte non correnti 7 2 2
Altre attività non correnti 3 227 301
Fair Value 4 42 7 51 38
Attività per leasing finanziari 5 50 32
Totale attività non correnti 7.719 7.393
Rimanenze 3 158 178
Crediti commerciali 3 2.463 293 2.690 366
Crediti per imposte correnti 7 42 26 160 132
Altre attività correnti 3 538 32 461 32
Fair Value 4 298 104 534 111
Attività finanziarie correnti 5;6 25 2 136 4
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 6 1.522 1.501 921 878
Totale attività correnti 5.046 5.080
Attività in dismissione 9 - 787
Totale attività 12.765 13.260
PASSIVITA'
Capitale sociale 4.736 4.736
Riserve e utili (perdite) portati a nuovo 1.420 1.310
Riserva di altre componenti del risultato complessivo 42 18
Risultato netto di competenza di Gruppo 240 403
Totale patrimonio netto attribuibile ai soci della controllante 6 6.438 6.467
Patrimonio netto attribuibile ai soci di minoranza 6 383 396
Totale patrimonio netto 6.821 6.863
Benefici ai dipendenti 5 26 32
Fondi di smantellamento e ripristino siti 5 129 129
Fondi per rischi e oneri diversi 5 150 177
Fondi rischi su vertenze Attività non Energy 8 879 727
Passività per imposte differite 7 73 62
Altre passività non correnti 3;6 92 230
Fair Value 4 27 10 22 16
Debiti finanziari non correnti 6 854 733
Totale passività non correnti 2.230 2.112
Debiti commerciali 3 2.393 78 2.527 144
Debiti per imposte correnti 7 68 50 24 14
Altre passività correnti 3 666 8 665 5
Fair Value 4 201 48 637 274
Debiti finanziari correnti 6 359 54 286 47
Totale passività correnti 3.687 4.139
Passività in dismissione 9 27 146
Totale passività e patrimonio netto 12.765 13.260
31.12.2025
31.12.2024
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Bilancio consolidato
Bilancio separato
5
Rendiconto finanziario delle disponibilità liquide
Il presente rendiconto finanziario analizza i flussi di cassa relativi alle disponibilità liquide a breve termine (esigibili entro 3
mesi) del 2025 e del 2024. Per un’ulteriore comprensione dei flussi finanziari e delle loro dinamiche si rimanda a quanto
commentato nel paragrafo 6.3 Totale indebitamento finanziario e costo del debito. Completa, inoltre l’informativa un
apposito rendiconto finanziario riportato nella Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance.
(in milioni di euro) Capitolo
di cui con
parti correlate
di cui con
parti correlate
Risultato prima delle imposte 360 544
Ammortamenti e svalutazioni 5 551 522
Accantonamenti netti a fondi rischi 209 508
Risultato di società valutate con il metodo del patrimonio netto (-) 5 (20) (5) (30) (30)
Dividendi incassati da società valutate con il metodo del patrimonio netto 5 3 3 4 4
(Plusvalenze) Minusvalenze da realizzo di immobilizzazioni (31) (45)
Variazione benefici ai dipendenti (1) (2)
Variazione Fair Value iscritto nel risultato operativo 4 (63) 4
Variazione del capitale circolante operativo 106 7 181 51
Variazione del capitale circolante non operativo (34) 3 (43) 25
Variazione di altre attività e passività di esercizio (344) (431)
(Proventi) Oneri finanziari complessivi 83 31 40 (67)
Proventi (Oneri) finanziari netti pagati (88) (30) (18) 68
Imposte sul reddito nette pagate (28) 5 (499) (384)
Flusso monetario da attività d'esercizio da Discontinued Operations 9 (1) 35
A. Flusso monetario da attività d'esercizio 702 770
Investimenti in immobilizzazioni ( - ) 5 (732) (578)
Investimenti in immobilizzazioni finanziarie ( - ) 5 (30) (48)
Prezzo netto di acquisizione business combinations 1 (6) (8)
Prezzo di cessione di immobilizzazioni 94 25 41
Prezzo di cessione di immobilizzazioni finanziarie 852 -
Flusso monetario da attività di investimento da Discontinued Operations 9 (3) (18)
B. Flusso monetario da attività di investimento 175 (611)
Accensioni di nuovi finanziamenti a medio e lungo termine 73 102
Rimborsi di finanziamenti a medio e lungo termine (-) (80) (48)
Altre variazioni nette dei debiti finanziari 61 8 (87) 24
Variazione attività finanziarie (3) 17
Passività nette derivanti da attività di finanziamento (*) 6 51 (16)
Apporti di capitale sociale e riserve (+) - -
Dividendi e riserve versati a società controllanti o a terzi azionisti (-) 6 (331) (276) (439) (345)
Flusso monetario da attività di finanziamento da Discontinued Operations 9 4 (17)
C. Flusso monetario da attività di finanziamento (276) (472)
D. Differenze di cambio nette da conversione - -
E.
Flusso monetario netto dell'esercizio (A+B+C+D) 601 (313)
F.
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti all'inizio dell'esercizio 921 878 1.234 1.201
G.
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti alla fine dell'esercizio (E+F) 1.522 1.501 921 878
H.
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti alla fine dell'esercizio Discontinued Operations - -
I.
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti alla fine dell'esercizio Continuing Operations (G-H) 1.522 1.501 921 878
(*) Per la riconciliazione con i valori di stato patrimoniale si veda il paragrafo 6.3 Totale indebitamento finanziario e costo del debito.
Esercizio 2025
Esercizio 2024
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Bilancio consolidato
Bilancio separato
6
Variazione del patrimonio netto consolidato
(in milioni di euro)
Cash
Flow
Hedge
Differenze da
conversione di
attività in
valuta estera
Quota delle altre
componenti di
utile complessivo
di partecipazioni
collegate
Utili
(Perdite)
attuariali
Saldi al 31 dicembre 2023 4.736 1.154 49 8 - (2) 515 6.460 435 6.895
Destinazione risultato esercizio precedente - 515 - - - - (515) - - -
Distribuzione dividendi e riserve (*) - (358) - - - - - (358) (81) (439)
Variazione area di consolidamento - - - - - - - - (1) (1)
Altri movimenti - (1) - - - - - (1) - (1)
Totale risultato netto complessivo - - (39) 1 - 1 403 366 43 409
di cui:
- Variazione del risultato complessivo - - (39) 1 - 1 - (37) - (37)
- Risultato netto 2024 - - - - - - 403 403 43 446
Saldi al 31 dicembre 2024 4.736 1.310 10 9 - (1) 403 6.467 396 6.863
Destinazione risultato esercizio precedente - 403 - - - - (403) - - -
Distribuzione dividendi e riserve (**) - (287) - - - - - (287) (44) (331)
Variazione area di consolidamento - (2) - - - - - (2) 1 (1)
Altri movimenti - (4) - - - - - (4) - (4)
Totale risultato netto complessivo - - 22 1 - 1 240 264 30 294
di cui:
- Variazione del risultato complessivo - - 22 1 - 1 - 24 - 24
- Risultato netto 2025 - - - - - - 240 240 30 270
Saldi al 31 dicembre 2025 4.736 1.420 32 10 - - 240 6.438 383 6.821
(*) L'importo relativo al Patrimonio Netto attribuibile ai soci della controllante si riferisce al pagamento di una quota dell'utile dell'esercizio 2023 e di un ulteriore importo prelevato dalla riserva “utili portati a nuovo”, come da delibera dell'Assemblea degli
azionisti di Edison Spa, tenutasi in data 27 marzo 2024; l’importo relativo al Patrimonio Netto attribuibile ai soci di minoranza si riferisce ai dividendi di pertinenza di terzi azionisti distribuiti dalla controllata Edison Rinnovabili nel mese di marzo 2024.
(**) L'importo relativo al Patrimonio Netto attribuibile ai soci della controllante si riferisce al pagamento di una quota dell'utile dell'esercizio 2024, come da delibera dell'Assemblea degli azionisti di Edison Spa, tenutasi in data 3 aprile 2025; l'importo
relativo al Patrimonio Netto attribuibile ai soci di minoranza si riferisce ai dividendi di pertinenza di terzi azionisti distribuiti dalla controllata Edison Rinnovabili nel mese di marzo 2025.
Patrimonio
Netto
attribuibile ai
soci di
minoranza
Totale
Patrimonio
Netto
Capitale
Sociale
Riserve e
utili
(perdite)
portati a
nuovo
Riserva di altre componenti del risultato complessivo
Risultato netto
di competenza
di Gruppo
Totale
Patrimonio
Netto
attribuibile ai
soci della
controllante
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Bilancio consolidato
Bilancio separato
7
Stato patrimoniale consolidato riclassificato
Il presente prospetto, redatto su base volontaria, riclassifica le poste patrimoniali per consentire un più rapido raccordo
con le informazioni fornite nei capitoli seguenti.
31.12.2025 31.12.2024
(in milioni di euro) Capitolo
Capitale Circolante Netto
3
327 428
Crediti commerciali 2.463 2.690
Rimanenze 158 178
Debiti commerciali (2.393) (2.527)
Altre attività (passività) (*) 99 87
Fair Value su commodity 4 112 (74)
Capitale Immobilizzato, Attività finanziarie e Fondi 5 6.693 6.331
Immobilizzazioni 6.655 6.349
Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 167 171
Altre attività finanziarie immobilizzate 103 95
Attività per leasing finanziari 50 32
Attività finanziarie correnti 23 22
Benefici ai dipendenti (26) (32)
Fondi di smantellamento e ripristino siti (129) (129)
Fondi per rischi e oneri diversi (150) (177)
Attività (Passività) fiscali
7
376 468
Crediti (Debiti) per imposte correnti e non correnti
(24) 138
Attività per imposte anticipate (Passività per imposte differite) 400 330
CAPITALE INVESTITO NETTO (°) 7.508 7.153
Fondi rischi su vertenze Attività non Energy 8 (879) (727)
Attività (passività) nette in dismissione (escluse poste finanziarie)
9
(27) 750
CAPITALE INVESTITO NETTO COMPLESSIVO 6.602 7.176
PATRIMONIO NETTO
6
6.821 6.863
Patrimonio netto attribuibile ai soci della controllante 6.438 6.467
Patrimonio netto attribuibile ai soci di minoranza 383 396
TOTALE INDEBITAMENTO FINANZIARIO (**) 6 (219) 313
Attività finanziarie correnti (-)
(2) (114)
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (-)
(1.522) (921)
Debiti finanziari (correnti e non correnti) (+) 1.213 1.019
Fair Value (corrente e non corrente) (+/-) - -
Altre passività non correnti (+) 92 220
Indebitamento finanziario netto Attività in dismissione (+/-)
- 109
31.12.2025 31.12.2024
(°) CAPITALE INVESTITO NETTO (esclusi fondi rischi Attività non Energy
e Attività (passività) in dismissone) - riparto per segment (***)
7.508 7.153
Generazione e Flessibilità 4.284 4.028
Gas Supply e Sviluppo Green Gases 954 645
Clienti e Servizi 1.722 1.867
Corporate e Risanamento Ambientale/Elisioni 548 613
(*) La voce non include Altre passività non correnti per 92 milioni di euro (220 milioni di euro al 31 dicembre 2024) rientranti nel Totale indebitamento
finanziario.
(**) La voce recepisce le linee guida emesse da ESMA in tema di indebitamento finanziario ed include pertanto le Altre passività non correnti.
(***) Si veda il paragrafo 2.2 Informativa settoriale per approfondimenti sui segmenti operativi identificati ai sensi dell'IFRS 8.
Relazione Finanziaria Integrata Annuale 2025 Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance
Bilancio consolidato
Bilancio separato
8
1. Introduzione
Il Bilancio consolidato al 31 dicembre 2025 del gruppo Edison è stato redatto in conformità agli International Financial
Reporting Standards - IFRS emessi dall’International Accounting Standards Board (IASB), in base al testo pubblicato nella
Gazzetta Ufficiale delle Comunità Europee (G.U.C.E.).
Il Consiglio di Amministrazione del 17 febbraio 2026 ha autorizzato la pubblicazione del presente bilancio consolidato che
è assoggettato a revisione contabile da parte di KPMG Spa in base all’incarico ai sensi del Decreto Legislativo del 27
gennaio 2010 n. 39, conferito dall’Assemblea degli Azionisti del 28 aprile 2020, che ha durata di nove esercizi (2020-2028).
I valori, ove non diversamente specificato, sono esposti in milioni di euro.
1.1 Principi di nuova applicazione
Nella redazione di tale bilancio i principi contabili, i criteri di valutazione e i criteri di consolidamento applicati sono conformi
a quelli utilizzati per il Bilancio consolidato 2024.
Nell’esercizio si segnala la seguente modifica ai principi IAS/IFRS, che non ha prodotto effetti:
• IAS 21 “Effetti delle variazioni dei cambi delle valute estere”: le modifiche introdotte chiariscono i requisiti per
determinare la convertibilità di una valuta e per stimare il tasso di cambio a pronti quando una valuta è considerata
non convertibile. Inoltre, le modifiche richiedono all’entità di fornire informazioni che consentano agli utilizzatori
del Bilancio di comprendere l’impatto della mancata convertibilità di una valuta.
Si segnala, inoltre, che dal 1° gennaio 2027 entrerà in vigore il nuovo principio IFRS 18 che sostituirà lo IAS 1 ed introdurrà
rilevanti novità nella presentazione del bilancio, al fine di fornire agli user informazioni più rilevanti e trasparenti. L’IFRS 18
introduce nuovi requisiti per la presentazione del conto economico, inclusi totali e subtotali specifici. Inoltre, le entità
saranno tenute a classificare tutte le voci del conto economico in una delle cinque categorie: operating, investing, financing,
income taxes e discontinued operations.
Lo standard richiede la disclosure delle nuove misure di performance definite dal management e dei subtotali, introducendo
inoltre nuovi requisiti in materia di aggregazione e disaggregazione delle informazioni. Edison ha avviato un progetto
interno, la cui gap analysis è stata completata, al fine di valutare se l’adozione del nuovo principio contabile avrà un impatto
significativo sul bilancio.
Per maggiori informazioni relative ai principi, criteri e metodi adottati dal Gruppo si rimanda a quanto commentato nel
capitolo 10. Criteri e metodi.
1.2 Schemi di bilancio adottati dal Gruppo
Edison, prendendo spunto dai numerosi progetti dello IASB in tema di “Effective Communication”, adotta da tempo una
modalità di esposizione che rende la comunicazione di bilancio più rilevante ed efficace tenendo in considerazione la
materialità dell’informazione e le aspettative dei suoi Stakeholders. Con tale finalità le note al bilancio, in continuità con gli
esercizi precedenti, sono suddivise in capitoli per argomenti omogenei anziché per linee di bilancio.
Con riferimento agli effetti correlati all’applicazione del principio IFRS 5 si rimanda a quanto commentato nel seguente
paragrafo 1.4 e nel capitolo 9. Altre note - paragrafo 9.2 Informazioni relative all’IFRS 5.
Gli schemi primari di bilancio adottati hanno le seguenti caratteristiche:
• il Conto economico consolidato è scalare con le singole poste analizzate per natura ed evidenzia le Altre componenti
di conto economico complessivo in cui sono riportate le componenti del risultato sospese a patrimonio netto;
• nello Stato patrimoniale consolidato le attività e le passività sono analizzate per scadenza, separando le poste
correnti e non correnti con scadenza, rispettivamente, entro e oltre 12 mesi dalla data di bilancio;
• il Rendiconto finanziario delle disponibilità liquide è predisposto esponendo i flussi finanziari secondo il “metodo
indiretto”, come consentito dallo IAS 7;
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• il prospetto Variazione del patrimonio netto consolidato evidenzia separatamente i flussi inerenti alle componenti
della riserva di altre componenti del risultato complessivo.
A integrazione di tali schemi è stato inserito, su base volontaria, uno Stato patrimoniale consolidato riclassificato che
consente un più rapido raccordo con le informazioni fornite nei capitoli seguenti delle note illustrative.
1.3 Principali variazioni dell’area di consolidamento rispetto al 31 dicembre 2024
Nel corso dell’esercizio si segnalano, in particolare, le seguenti operazioni:
• in data 3 marzo 2025, facendo seguito all’accordo siglato in data 25 luglio 2024, Edison ha perfezionato la
cessione al Gruppo Snam del 100% di Edison Stoccaggio, società operante nel settore dello stoccaggio del
gas. Il corrispettivo incassato al closing ammonta a 565 milioni di euro e la plusvalenza netta derivante dalla
cessione è pari a circa 19 milioni di euro. E’ previsto inoltre un potenziale earn-out, considerato al momento
“attività potenziale”;
• in data 15 luglio 2025, Edison ha perfezionato la cessione della partecipazione del 50% detenuta in Elpedison
BV ad Helleniq Energy Holdings SA. La cessione ha determinato l’incasso di un corrispettivo di circa 194 milioni
di euro, soggetto a conguaglio, e l’iscrizione di una plusvalenza stimata in circa 15 milioni di euro.
Per maggiori informazioni sulle due operazioni di cessione sopra riportate si rimanda a quanto commentato nel seguente
paragrafo 1.4 e nel capitolo 9. Altre note – paragrafo 9.2 Informazioni relative all’IFRS 5.
Si segnalano inoltre:
• l’acquisizione, in data 24 gennaio 2025, di un’ulteriore quota, pari al 40%, di Ecotermica Cirié da parte di Edison
Next, che ha portato così la sua partecipazione nel capitale della società al 100%, per un corrispettivo di circa 3
milioni di euro;
• l’acquisizione, perfezionata il 28 gennaio 2025, da parte di Edison Rinnovabili, del 100% della società Wind
Energy Sant’Agata, dedicata a progetti di sviluppo nel settore eolico e valutata ai sensi dell’IFRS 3 revised come
Group of assets acquisition, per un corrispettivo di circa 7 milioni di euro;
• l’acquisizione, in data 29 maggio 2025, da parte di Energia Italia, di un’ulteriore quota, pari al 30%, di Idroelettrica
Restituzione, che è ora pertanto detenuta con una quota dell’80%; per effetto di tale operazione e della modifica
degli accordi parasociali, la società, prima inclusa tra le partecipazioni in imprese valutate con il metodo del
patrimonio netto, è consolidata integralmente a decorrere dal mese di giugno;
• l’acquisizione, perfezionata il 26 giugno 2025, da parte di Edison Rinnovabili, del 100% della società New Solar
Green, dedicata a progetti di sviluppo nel settore fotovoltaico e valutata ai sensi dell’IFRS 3 revised come Group
of assets acquisition, per un corrispettivo di circa 4 milioni di euro;
• l’acquisizione, perfezionata il 16 luglio 2025, da parte di Edison Next Teleriscaldamento, del 100% della società
Essitech, operante nel settore del teleriscaldamento, per un importo inferiore al milione di euro;
• l’acquisizione, perfezionata il 24 settembre 2025, da parte di Edison Next Teleriscaldamento, del 100% della
società Adriawatt, per un corrispettivo di circa 1 milione di euro;
• l’acquisizione, perfezionata il 6 ottobre 2025, da parte di Edison Rinnovabili, del 100% della società REN 176,
dedicata a progetti di sviluppo nel settore fotovoltaico e valutata ai sensi dell’IFRS 3 revised come Group of assets
acquisition, per un corrispettivo di circa 7 milioni di euro;
• l’acquisizione, perfezionata l’11 dicembre 2025, da parte di Edison Rinnovabili, del 100% della società Artale
Energia, dedicata a progetti di sviluppo nel settore fotovoltaico e valutata ai sensi dell’IFRS 3 revised come Group
of assets acquisition, per un corrispettivo di circa 2 milioni di euro;
• l’acquisizione, perfezionata l’11 dicembre 2025, da parte di Edison Next Teleriscaldamento, del 100% della
società Energia Verde Italia, operante nel settore del teleriscaldamento, per un corrispettivo di circa 1 milione di
euro;
• l’acquisizione, in data 12 dicembre 2025, da parte di Edison Rinnovabili, del 100% delle società Rama, Solare
Foiano e SLGP1, dedicate a progetti di sviluppo nel settore fotovoltaico e valutate ai sensi dell’IFRS 3 revised
come Group of assets acquisition, per un corrispettivo complessivo di circa 4 milioni di euro;
• in data 15 dicembre 2025, la cessione, da parte di Edison Next a Dalkia, del 100% della società Edison Next
Poland, a sua volta titolare dell’intero capitale di Edison Next Services Poland, società operanti nel settore dei
servizi energetici, con l’incasso di un importo di circa 26 milioni di euro.
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Con riferimento alle operazioni di razionalizzazione e semplificazione societaria senza impatti sui valori del Gruppo si
segnala che nel corso dell’esercizio è stata costituita la società Edison Green Gas, detenuta al 100% da Edison Spa,
dedicata a progetti di sviluppo dei green gases. In tale società sono state fatte confluire, attraverso due operazioni di
scissione, tutti i beni, incluse le partecipazioni societarie, mezzi, competenze, contratti e personale, riguardanti le attività
di sviluppo del biometano svolte da Edison Next Environment. In particolare, a seguito delle suddette operazioni di
scissione, le partecipazioni in Eli Fraschetta Energia, Ambyenta Lazio, Biometano Veneto e Biotech, prima detenute da
Edison Next Environment, sono ora detenute da Edison Green Gas. Si precisa che tali operazioni non hanno avuto impatti
sui valori riportati nell’ambito dell’informativa settoriale, in quanto le attività di sviluppo dei green gases erano già incluse
al 31 dicembre 2024 nell’area di business Gas Supply e Sviluppo Green Gases.
Si segnalano inoltre le fusioni delle società REN 143, REN 144 e REN 201 in Edison Rinnovabili, della società Sistemi
di Energia in Edison Spa e della società Ecotermica Ciriè in Edison Next Teleriscaldamento.
Nella tabella seguente è riportata una sintesi degli effetti patrimoniali derivanti dalla valutazione, alla data di acquisizione,
delle operazioni di aggregazione aziendale effettuate nell’anno, ad esclusione di quelle valutate ai sensi dell’IFRS 3 revised
come Group of assets acquisition. Con riferimento alla società Energia Verde Italia, si segnala che, essendo stata acquisita
nel mese di dicembre, è stato iscritto in via provvisoria un avviamento di 1 milione di euro; ai sensi dell’IFRS 3 revised, la
valutazione diventa definitiva entro 12 mesi dall’acquisizione.
Attività e passività acquisite Idroelettrica Essitech, Totale (in milioni di euro) Restituzione Adriawatt e aggregazioni Energia Verde aziendali Italia 12 4 16 Totale attività non correnti 3 - 3 Totale attività correnti 15 4 19 Totale attività (A) Totale passività non correnti 4 1 5 Totale passività correnti 1 1 2 5 2 7 Totale passività (B) Attività nette acquisite (A-B) 10 2 12 % di competenza di Edison 80% 100% Attività nette di competenza di Edison (C) 8 2 10 Avviamento (D+E-C) - 1 1 Prezzo di acquisizione (D) 3 3 6 Fair value interessenze precedentemente possedute (E) (*) 5 - 5 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti acquisiti (F) (2) - (2) Debiti finanziari rimborsati (G) 1 1 2 Prezzo netto di acquisizione business combination (D+F+G) 2 4 6 (*) Con riferimento ad Idroelettrica Restituzione, si riferisce al fair value, alla data di acquisizione del controllo, della quota del 50% precedentemente detenuta nella società, che era iscritta alla voce "Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto".
Si segnala inoltre che nel corso dell’esercizio sono stati completati i processi di Purchase Price Allocation (PPA) relativi
all’acquisizione delle società Eli Fraschetta Energia e Instalaciones Ecoclima.
Per maggiori informazioni si rimanda a quanto commentato nel capitolo 9. Altre note - paragrafo 9.1 Informazioni relative
alle aggregazioni aziendali.
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1.4 Applicazione del principio IFRS 5
Cessione di Edison Stoccaggio – Discontinued Operations
In data 3 marzo 2025, facendo seguito all’accordo siglato in data 25 luglio 2024, Edison ha perfezionato la cessione al
Gruppo Snam del 100% di Edison Stoccaggio, società operante nel settore dello stoccaggio del gas. Il corrispettivo
incassato al closing ammonta a 565 milioni di euro e l’accordo prevede anche un potenziale earn-out, considerato “attività
potenziale”, che Snam corrisponderà a Edison in caso di esito positivo di un contenzioso amministrativo in corso.
Si ricorda che, già dal Bilancio consolidato 2023, le attività relative allo stoccaggio del gas, facenti capo alla società Edison
Stoccaggio, sono state trattate come Attività in dismissione (Discontinued Operations) in accordo con il principio IFRS 5;
pertanto nel presente Bilancio consolidato:
• nel conto economico le voci di ricavi e proventi e di costi e oneri attribuibili alle attività che costituiscono le
Discontinued Operations fino alla data di cessione sono state riclassificate nella voce Risultato netto da
Discontinued Operations (proventi netti per 7 milioni di euro nel 2025 e per 31 milioni di euro nel 2024); il
risultato del 2025 accoglie inoltre la plusvalenza netta derivante dalla cessione per un importo di circa 19 milioni
di euro, che non tiene conto dell’eventuale earn-out;
• nello stato patrimoniale al 31 dicembre 2025 le attività e le passività riferibili al business ceduto risultano
deconsolidate, mentre al 31 dicembre 2024 erano riclassificate tra le Attività e Passività in dismissione; si
ricorda che il valore di iscrizione del business includeva l’allocazione, ai sensi del principio IAS 36 par. 86, per un
importo di 115 milioni di euro, di una parte dell’avviamento indistinto della Filiera Attività Gas, ove la CGU di
Edison Stoccaggio era consolidata alla data della prima classificazione come Discontinued Operation;
• nel rendiconto finanziario delle disponibilità liquide i flussi di cassa generati dalle attività che costituiscono le
Discontinued Operations fino alla data di cessione sono stati riclassificati in apposite voci dedicate.
Per maggiori informazioni si veda il paragrafo 9.2 Informazioni relative all’IFRS 5.
Cessione della partecipazione del 50% detenuta in Elpedison BV a Helleniq Energy Holdings SA – Disposal Group
In data 15 luglio 2025, facendo seguito all’accordo sottoscritto in data 11 aprile 2025, Edison ha perfezionato la cessione
della partecipazione del 50% detenuta in Elpedison BV ad Helleniq Energy Holdings SA, già titolare, unitamente alla
controllata Helleniq Energy International GMBH, della restante quota del 50% della società. Elpedison BV detiene a sua
volta l’intero capitale della società greca Elpedison SA.
Il perfezionamento dell’operazione ha determinato l’incasso di un corrispettivo di circa 194 milioni di euro, soggetto a
conguaglio.
Si ricorda che, già dal Bilancio consolidato 2024, l’investimento nel 50% del capitale di Elpedison BV, precedentemente
iscritto nello stato patrimoniale alla voce “Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto”, è stato trattato come
Disposal Group ai sensi dell’IFRS 5; pertanto nel presente Bilancio consolidato:
• nello stato patrimoniale al 31 dicembre 2025 la partecipazione risulta deconsolidata, mentre al 31 dicembre
2024 risultava iscritta tra le Attività in dismissione per un importo di 158 milioni di euro;
• a conto economico e nei flussi la rappresentazione del contributo ai valori del Gruppo è inclusa nelle
Continuing Operations e, in particolare, tra le poste dedicate alle partecipazioni valutate con il metodo del
patrimonio netto; si segnala che la voce “Proventi (oneri) da partecipazioni” include anche la stima della
plusvalenza da cessione per circa 15 milioni di euro.
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Cessione delle attività site in Sesto San Giovanni ad A2A – Disposal Group
In data 29 novembre 2024 è stato siglato un accordo per la cessione ad A2A delle attività e passività relative a Sesto San
Giovanni; l’accordo si è successivamente perfezionato nel mese di aprile 2025.
Si ricorda che, già dal Bilancio consolidato 2024, tali attività e passività sono state trattate come Disposal Group ai sensi
dell’IFRS 5; pertanto nel presente Bilancio consolidato:
• nello stato patrimoniale al 31 dicembre 2025 le attività e passività oggetto di cessione risultano deconsolidate,
mentre al 31 dicembre 2024 erano esposte tra le Attività e Passività in dismissione;
• a conto economico e nei flussi il contributo di tali attività e passività ai valori del Gruppo, fino alla cessione,
è incluso tra le Continuing Operations.
La cessione ha determinato l’incasso di un corrispettivo di circa 27 milioni di euro e l’iscrizione di una plusvalenza di 27
milioni di euro inclusa nel margine operativo lordo.
Altri importi iscritti tra le Attività e Passività in dismissione
Si precisa che al 31 dicembre 2025 risultano ancora iscritti tra le Passività in dismissione alcuni importi afferenti al business
E&P, inerenti all’operazione di cessione conclusa nel 2020 con Energean.
Per maggiori informazioni riguardo all’applicazione del principio IFRS 5 e ai relativi effetti sul presente Bilancio consolidato
si rimanda al paragrafo 9.2 Informazioni relative all’IFRS 5.
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2. Performance
2.1 Highlights
Edison Next – Illuminazione pubblica e servizi smart per la città di Trieste
Highlights Esercizio 2025 Generazione e Gas Supply e Clienti e Corporate e Elisioni Gruppo (in milioni di euro) Flessibilità Sviluppo Green Gases (*) Servizi Risanamento Edison Ambientale Margine operativo lordo 687 310 327 (19)- 1.305 Risultato operativo 439 325 113 (448)(6)423 Investimenti lordi (**) 414 32 244 31 - 721(*) Esclude le attività legate allo stoccaggio del gas, rappresentate come Discontinued Operations, cedute nel corso del primo semestre; (**) Relativi agli incrementi dell'esercizio delle immobilizzazioni materiali e immateriali.
(*) Impatto sull’indebitamento come descritto al paragrafo 6.3 Totale indebitamento finanziario e costo del debito.
M€
MARGINE OPERATIVO
LORDO
M€
RISULTATO
OPERATIVO
M€
RISULTATO NETTO
DA CONTINUING
OPERATIONS
INVESTIMENTI
NETTI (*)
TOTALE INDEBITAMENTO
FINANZIARIO (LIQUIDITA’)
423
2025 2024
243
2025 2024
667
2025 2024
(219)
31 DIC '25 31 DIC '24
1.305
2025 2024
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2.2 Informativa settoriale
Si ricorda che nel 2024 è stata rivista la segment information ai sensi dell’IFRS 8 con l’obiettivo di meglio allineare la
“business segment” alla strategia del Gruppo. Tale strategia era stata presentata al mercato a fine 2023, in occasione dei
140 anni dalla fondazione di Edison. La segmentazione identificata consente di riflettere le seguenti priorità strategiche del
Gruppo: (i) espandere il parco di generazione da fonti rinnovabili e la capacità di fornire flessibilità; (ii) adattare
l’approvvigionamento di gas alla domanda italiana sviluppando al contempo i green gases; (iii) supportare i clienti nel loro
percorso di decarbonizzazione. Le nuove aree di business, identificate a partire dal Bilancio consolidato 2024 e illustrate
di seguito, garantiscono inoltre un’articolazione informativa coerente con l’attuale management reporting.
Generazione e Flessibilità: il Gruppo opera con un portafoglio di impianti di generazione da fonte termoelettrica,
idroelettrica, eolica e fotovoltaica e svolge attività di gestione e sviluppo impianti, nonché l’ottimizzazione del portafoglio
energia;
Gas Supply e Sviluppo Green Gases: rientrano in quest’ambito le attività di midstream gas, quali lo sviluppo di
infrastrutture di trasporto di gas, la gestione di contratti di approvvigionamento e la vendita a clienti grossisti; il Gruppo è
inoltre impegnato nel favorire lo sviluppo dei green gases; nel corso dell’esercizio, con il perfezionamento della cessione
di Edison Stoccaggio, già esposta come Discontinued Operations, il Gruppo è uscito dal business dello stoccaggio gas;
Clienti e Servizi: rientrano in quest’ambito le attività di: (i) Edison Energia e le sue controllate (di seguito Edison Energia),
quali vendita di gas, energia elettrica e servizi a valore aggiunto (VAS) ai clienti finali (Business e residenziali); (ii) Edison
Next e le sue controllate, ad esclusione dell’attività di sviluppo dei green gases, (di seguito Edison Next), con un portafoglio
di attività di servizi energetici e ambientali rivolto sia alle aziende che alla Pubblica Amministrazione;
Corporate e Risanamento Ambientale: include le attività centralizzate e trasversali da parte della Capogruppo, le attività
di alcune società holding e attive nei settori immobiliare e ambientale, tra cui Edison Regea, società dedicata alle attività
di risanamento ambientale. Per maggiori informazioni sulle attività di risanamento ambientale si veda il capitolo 8. Attività
non Energy.
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Gas Supply e Corporate e Generazione e Clienti e Rettifiche e Gruppo Sviluppo Risanamento Flessibilità Servizi Elisioni Edison (in milioni di euro) Green Gases Ambientale Conto Economico Esercizio 2025 Ricavi di vendita 5.786 10.710 8.171 195 (7.123) 17.739 - di cui verso terzi 3.571 6.028 8.135 5 - 17.739 - di cui intersettoriali 2.215 4.682 36 190 (7.123) - Costi per commodity e logistica (4.737) (10.326) (7.040) -6.926 (15.177) Altri costi e prestazioni esterne (352) (91) (571) (128) 201 (941) Costi del personale (77) (23) (265) (96) -(461) Altri ricavi e proventi (oneri) e (svalutazioni) ripristini crediti 67 40 32 10 (4) 145 Margine operativo lordo 687 310 327 (19) - 1.305 Variazione netta di fair value su derivati (commodity e cambi) (2) 72 (1) - (6) 63 Ammortamenti (246) (30) (207) (35) -(518) (Svalutazioni) ripristini di valore su immobilizzazioni - (27) (6) - - (33) Altri proventi (oneri) da Attività non Energy - - - (394) - (394) Risultato operativo 439 325 113 (448) (6) 423 Stato patrimoniale al 31.12.2025 Attività correnti e non correnti 5.237 2.552 3.344 5.205 (3.573) 12.765 Attività in dismissione - - - - - - Totale attività 5.237 2.552 3.344 5.205 (3.573) 12.765 Passività correnti e non correnti 1.578 1.829 2.313 2.307 (2.110) 5.917 Passività in dismissione - - - 27 - 27 Totale passività 1.578 1.829 2.313 2.334 (2.110) 5.944 Patrimonio netto 6.821 Totale indebitamento finanziario (liquidità) (219) Altre Informazioni e Indici Dipendenti (numero) 851 239 3.780 957 -5.827Dipendenti di attività in dismissione - - - - - - MOL / Ricavi di vendita 11,9% 2,9% 4,0% n.m. n.m. 7,4% Risultato operativo / Ricavi di vendita 7,6% 3,0% 1,4% n.m. n.m. 2,4% TIF / MOL n.m. Conto Economico Esercizio 2024 Ricavi di vendita 4.734 9.362 7.263 187 (6.159) 15.387 - di cui verso terzi 2.963 5.209 7.212 3 - 15.387 - di cui intersettoriali 1.771 4.153 51 184 (6.159) - Costi per commodity e logistica (3.522) (8.703) (6.081) -5.968 (12.338) Altri costi e prestazioni esterne (402) (91) (552) (126) 196 (975) Costi del personale (76) (21) (266) (90) -(453) Altri ricavi e proventi (oneri) e (svalutazioni) ripristini crediti 55 13 21 3 (5) 87 Margine operativo lordo 789 560 385 (26) - 1.708 Variazione netta di fair value su derivati (commodity e cambi) 19 (20) -- (3) (4) Ammortamenti (251) (26) (188) (33) -(498) (Svalutazioni) ripristini di valore su immobilizzazioni (2) (22) - - - (24) Altri proventi (oneri) da Attività non Energy - - - (628) - (628) Risultato operativo 555 492 197 (687) (3) 554 Stato patrimoniale al 31.12.2024 Attività correnti e non correnti 5.095 2.807 3.535 4.602 (3.566) 12.473 Attività in dismissione 10 624 - 263 (110) 787 Totale attività 5.105 3.431 3.535 4.865 (3.676) 13.260 Passività correnti e non correnti 1.444 2.241 2.501 2.051 (1.986) 6.251 Passività in dismissione 11 205 - 40 (110) 146 Totale passività 1.455 2.446 2.501 2.091 (2.096) 6.397 Patrimonio netto 6.863 Totale indebitamento finanziario (liquidità) 313 Altre Informazioni e Indici Dipendenti (numero) 826 207 4.177 924 -6.134 Dipendenti di attività in dismissione (*) 18 57 - - - 75 MOL / Ricavi di vendita 16,7% 6,0% 5,3% n.m. n.m. 11,1% Risultato operativo / Ricavi di vendita 11,7% 5,3% 2,7% n.m. n.m. 3,6% TIF / MOL 0,2 (*) Includevano i dipendenti di Edison Stoccaggio e il personale relativo alle attività site in Sesto San Giovanni.
Il Gruppo non ritiene rilevante ai fini della propria reportistica l’analisi settoriale per area geografica, essendo concentrato
essenzialmente in Italia.
Clienti rilevanti ai sensi dell’IFRS 8
Le vendite del Gruppo generalmente non sono concentrate; è presente un solo cliente rilevante (parte correlata) con ricavi
di vendita complessivi pari a circa 3.334 milioni di euro nell’esercizio, con un’incidenza di circa il 19% sui ricavi di vendita
del Gruppo, riferiti alla Generazione e Flessibilità (incidenza del 41% circa sui ricavi di vendita dell’area di business) e al
Gas Supply e Sviluppo Green Gases (incidenza del 9% circa sui ricavi di vendita dell’area di business). Si veda anche il
paragrafo 9.4 Operazioni infragruppo e con parti correlate.
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2.3 Margine operativo lordo
Margine operativo lordo Esercizio Esercizio Variazioni Variazioni % (in milioni di euro) 2025 2024 Generazione e Flessibilità 687 789 (102) (12,9%) Gas Supply e Sviluppo Green Gases 310 560 (250) (44,6%) Clienti e Servizi 327 385 (58) (15,1%) Corporate e Risanamento Ambientale (19) (26) 7 26,9% Totale Gruppo 1.305 1.708 (403) (23,6%)
Nell’esercizio 2025 il margine operativo lordo del Gruppo è positivo per 1.305 milioni di euro, in decremento rispetto al
2024 (1.708 milioni di euro).
La Generazione e Flessibilità rileva in particolare un margine operativo lordo del settore termoelettrico in aumento rispetto
al 2024, grazie sia a condizioni di mercato più favorevoli, che hanno determinato volumi di produzione superiori, sia ad
alcuni effetti positivi non ricorrenti, tra cui alcuni proventi legati alla cessione delle attività site in Sesto San Giovanni. Il
settore delle rinnovabili ha conseguito invece un margine operativo lordo in netta flessione, principalmente imputabile alla
riduzione delle produzioni idroelettriche, che nel 2024 avevano beneficiato di una straordinaria idraulicità, nonché di quelle
eoliche, a causa di una scarsa ventosità; tale effetto è stato in parte compensato da minori canoni sulle concessioni
idroelettriche.
Il margine operativo lordo del Gas Supply e Sviluppo Green Gases, pari a 310 milioni di euro, risulta in significativa
contrazione rispetto al 2024 (560 milioni di euro) a causa di un mercato meno favorevole rispetto ai due eccezionali anni
precedenti e di minori opportunità di ottimizzazione delle attività in portafoglio. Come già precisato, le attività legate allo
stoccaggio del gas, cedute nel corso del primo semestre, non sono incluse nei valori qui commentati in quanto classificate
come Discontinued Operations ai sensi dell’IFRS 5.
Nell’ambito dei Clienti e Servizi si segnala un margine operativo lordo di Edison Energia pari a 193 milioni di euro, in
riduzione rispetto al 2024 (263 milioni di euro) per una contrazione della marginalità delle vendite del settore B2B e l’impatto
dei clienti del Sistema a Tutele Graduali (STG) (a partire da luglio 2024). Sempre nell’area di business Clienti e Servizi si
segnala il contributo delle attività di Edison Next per 134 milioni di euro (122 milioni di euro nel 2024), in incremento
principalmente per effetto dello sviluppo delle attività legate alla Pubblica Amministrazione e di un maggiore contributo
delle attività Industry.
Il margine operativo lordo di Corporate e Risanamento Ambientale evidenzia un miglioramento rispetto allo scorso anno,
principalmente dovuto ad un effetto positivo non ricorrente.
Di seguito si analizzano le principali componenti del Margine operativo lordo.
(19)
(26)
327
385
310
560
687
789
1.305
1.708
2025 2024
Margine operativo lordo
Generazione e Flessibilità Gas Supply e Sviluppo Green Gases
Clienti e Servizi Corporate e Risanamento Ambientale
11,9%
2,9%
4,0%
7,4%
16,7%
6,0%
5,3%
11,1%
Generazione e
Flessibilità
Gas Supply e
Sviluppo
Green Gases
Clienti e
Servizi
Totale Gruppo
Mol / Ricavi di vendita
2025 2024
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Bilancio consolidato
Bilancio separato
17
2.3.1 Ricavi di vendita
Ricavi di vendita Esercizio Esercizio Variazioni Variazioni (in milioni di euro) 2025 2024 % Energia Elettrica 6.003 4.994 1.009 20,2% Gas Naturale 7.724 6.496 1.228 18,9% Derivati su commodity realizzati 1.573 1.687 (114) (6,8%) Vapore 65 81 (16) (19,8%) Vettoriamento 1.233 1.099 134 12,2% Prestazioni di servizio 879 736 143 19,4% Altri ricavi 262 294 (32) (10,9%) Totale 17.739 15.387 2.352 15,3%
I ricavi di vendita di energia elettrica risultano in
incremento rispetto al 2024 per effetto sia della
ripresa dello scenario prezzi, sia dell’aumento dei
volumi venduti. Si noti che i ricavi di vendita di
energia elettrica della Generazione e Flessibilità
includono anche le vendite a Clienti e Servizi per
soddisfare i fabbisogni di vendita ai clienti finali.
Anche i ricavi di vendita di gas naturale del Gruppo
risultano in aumento, per effetto dell’incremento dei
prezzi delle commodity energetiche e dei volumi
venduti. I ricavi di vendita di gas del Gas Supply e
Sviluppo Green Gases includono anche le vendite
alla Generazione e Flessibilità, per soddisfare i
fabbisogni termoelettrici, e a Clienti e Servizi.
I risultati realizzati dei derivati su commodity, da
analizzare con la relativa voce inclusa nei Costi per
commodity e logistica, riguardano le coperture su
commodity e cambi poste in essere per la gestione
del rischio di oscillazione del costo del gas naturale e
di quello relativo alla sua vendita, in coerenza con
le formule di indicizzazione e dei risk factor ivi
inclusi.
Le prestazioni di servizio includono essenzialmente
le prestazioni per servizi energetici di Edison Next
(537 milioni di euro nel 2025, 506 milioni di euro nel
2024).
(7.123)
(6.159)
195
187
8.171
7.263
10.710
9.362
5.786
4.734
17.739
15.387
2025 2024
Generazione e Flessibilità Gas Supply e Sviluppo Green Gases
Clienti e Servizi Corporate e Risanamento Ambientale
Elisioni e Rettifiche
5.412
4.464
43
9
23
29
7
8
301
224
5.786
4.734
2025 2024
Generazione e Flessibilità
Energia Elettrica Derivati su commodity realizzati
Vapore Vettoriamento
Prestazioni di servizio e altri ricavi
9.158
7.657
1.538
1.693
1
13
12
10.710
9.362
2025 2024
Gas Supply e Sviluppo Green Gases
Gas Naturale Derivati su commodity realizzati
Vettoriamento Prestazioni di servizio e altri ricavi
2.816
2.303
3.245
2.978
14
42
52
1.227
1.094
841
822
8.171
7.263
2025 2024
Clienti e Servizi
Energia Elettrica Gas Naturale
Derivati su commodity realizzati Vapore
Vettoriamento Prestazioni di servizio e altri ricavi
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2.3.2 Costi per commodity e logistica
Costi per commodity e logistica Esercizio Esercizio (in milioni di euro) Variazioni Variazioni % 2025 2024 Gas Naturale 7.592 6.332 1.260 19,9% Derivati su commodity realizzati 1.616 1.353 263 19,4% Energia Elettrica 2.738 1.846 892 48,3% Vettoriamento 2.609 2.235 374 16,7% Fee di rigassificazione 134 145 (11) (7,6%) Altri costi 488 427 61 14,3% Totale 15.177 12.338 2.839 23,0%
I costi per commodity e logistica sono in
incremento e riflettono i fenomeni già
commentati nel punto precedente.
Nella voce Fee di rigassificazione, pari a 134
milioni di euro, sono inclusi gli oneri
riconosciuti ai terminali di rigassificazione.
(6.926)
(5.968)
7.040
6.081
10.326
8.703
4.737
3.522
15.177
12.338
2025 2024
Generazione e Flessibilità Gas Supply e Sviluppo Green Gases
Clienti e Servizi Corporate e Risanamento Ambientale
Elisioni e Rettifiche
1.540
1.313
26
21
2.707
1.790
7
8
457
390
4.737
3.522
2025 2024
Generazione e Flessibilità
Gas Naturale Derivati su commodity realizzati
Energia Elettrica Vettoriamento
Altri costi
7.599
6.319
1.595
1.349
995
888
134
145
3
2
10.326
8.703
2025 2024
Gas Supply e Sviluppo Green Gases
Gas Naturale Derivati su commodity realizzati
Vettoriamento Fee di rigassificazione
Altri costi
3.132
2.840
3
12
2.257
1.828
1.608
1.340
40
61
7.040
6.081
2025 2024
Clienti e Servizi
Gas Naturale Derivati su commodity realizzati
Energia Elettrica Vettoriamento
Altri costi
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2.3.3 Altri costi e prestazioni esterne
Altri costi e prestazioni esterne Esercizio Esercizio Variazioni Variazioni (in milioni di euro) 2025 2024 % Manutenzione 190 188 2 1,1% Prestazioni professionali 271 254 17 6,7% Costi godimento beni di terzi 188 238 (50) (21,0%) Costi assicurativi 40 39 1 2,6% Pubblicità e comunicazione 22 21 1 4,8% Altri 230 235 (5) (2,1%) Totale 941 975 (34) (3,5%)
Nell’esercizio si segnala una riduzione dei costi godimento beni di terzi, dovuta principalmente a minori canoni su
concessioni idroelettriche rispetto al 2024. Tale effetto è stato parzialmente compensato da un incremento delle prestazioni
professionali.
2.3.4 Costi del personale
Registrano un incremento di 8 milioni di euro
rispetto all’esercizio precedente, in parte
riconducibile alla crescita della consistenza media
dell’organico.
Il prospetto che segue dà evidenza degli organici medi del 2025 e del 2024 e fornisce la classificazione dell’organico per
categoria oltre ai relativi movimenti avvenuti nell’esercizio.
Movimentazione per categoria (*) 31.12.2024 Entrate Uscite Passaggi di 31.12.2025 Cons. Media Cons. Media (unità) (°) qualifica 2025 (°°) 2024 (°°) Dirigenti 220 4 (9) 7 222 220 218 Impiegati e Quadri 3.590 279 (311) 14 3.572 3.639 3.519 Operai 2.324 257 (527) (21) 2.033 2.259 2.357 Totale Gruppo 6.134 540 (847) - 5.827 6.118 6.094 (*) L'organico riportato in tabella non include i dipendenti di Edison Stoccaggio (°) Non include il personale relativo alle attività site in Sesto San Giovanni, già evidenziato al 31 dicembre 2024 alla voce Dipendenti di attività in dismissione (°°) Includono il personale relativo alle attività site in Sesto San Giovanni per l'intero anno 2024, e per il 2025, fino alla data di cessione di tali attività.
2.3.5 Altri ricavi e proventi e Altri oneri
Altri ricavi e proventi Esercizio Esercizio Variazioni Variazioni (in milioni di euro) 2025 2024 % Rilascio netto di fondi rischi diversi 36 21 15 71,4% Plusvalenze da cessione 35 50 (15) (30,0%) Indennizzi assicurativi 26 15 11 73,3% Sopravvenienze attive e altro 150 150 - 0,0% Totale 247 236 11 4,7%
L’incremento della voce Rilascio netto di fondi rischi diversi è principalmente dovuto al venir meno di alcuni rischi legati
all’attività industriale nell’ambito dei Clienti e Servizi. La voce Plusvalenze da cessione include, per entrambi gli esercizi a
confronto, alcuni effetti positivi non ricorrenti; in particolare, nell’esercizio 2025 tale voce include per un importo di 27 milioni
di euro la plusvalenza relativa alla cessione delle attività site in Sesto San Giovanni, mentre nel 2024 includeva per circa
27 milioni di euro l’effetto della cessione di alcuni asset in Polonia da parte di Edison Next.
96
90
265
266
23
21
77
76
461 453
2025 2024
Generazione e Flessibilità Gas Supply e Sviluppo Green Gases
Clienti e Servizi Corporate e Risanamento Ambientale
(201)
(196)
128
126
571
552
91
91
352
402
941
975
2025 2024
Elisioni e Rettifiche Corporate e Risanamento Ambientale
Clienti e Servizi Gas Supply e Sviluppo Green Gases
Generazione e Flessibilità
(16) (17)
28
23
100
122
45
27
90
81
247 236
2025 2024
Generazione e Flessibilità Gas Supply e Sviluppo Green Gases
Clienti e Servizi Corporate e Risanamento Ambientale
Elisioni e Rettifiche
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Si segnala che la voce Sopravvenienze attive e altro include per 11 milioni di euro (12 milioni di euro nel 2024) i risultati
dell’attività svolta nell’ambito dell’accordo di joint venture MASA in essere con EDF Trading, come descritto nei paragrafi
4.1 Rischi mercato e gestione del rischio e 9.4 Operazioni infragruppo e con parti correlate.
Altri oneri Esercizio Esercizio Variazioni Variazioni (in milioni di euro) 2025 2024 % Imposte e tasse indirette 16 15 1 6,7% Accantonamenti a fondi rischi 20 41 (21) (51,2%) Sopravvenienze passive e altro 49 74 (25) (33,8%) Totale 85 130 (45) (34,6%)
Nella voce Sopravvenienze passive e altro sono incluse minusvalenze da cessione per 4 milioni di euro (5 milioni di euro
nel 2024).
2.4 Da Margine operativo lordo a Risultato netto da Continuing Operations
Oltre alla gestione operativa sopra esposta si evidenziano in particolare:
• ammortamenti per 518 milioni di euro (498 milioni di euro nel 2024) e svalutazioni nette di immobilizzazioni per
33 milioni di euro (24 milioni di euro nel 2024); per maggiori informazioni si veda il capitolo 5. Capitale
immobilizzato, Attività finanziarie e Fondi;
• la variazione netta di fair value su derivati (commodity e cambi), positiva per 63 milioni di euro (negativa per 4
milioni di euro nel 2024); si veda il capitolo 4. Gestione rischio mercato;
• gli oneri netti relativi alle Attività non Energy, che includono l’adeguamento di alcuni fondi rischi legati alla
rigenerazione ambientale, pari a 394 milioni di euro (628 milioni di euro nel 2024); per maggiori dettagli si veda il
capitolo 8. Attività non Energy.
Il Risultato operativo si attesta a 423 milioni di euro (554 milioni di euro nel 2024).
Le poste finanziarie, che includono gli oneri sulle cessioni pro-soluto dei crediti, hanno complessivamente registrato oneri
netti per 83 milioni di euro, in peggioramento rispetto al 2024 (oneri netti per 40 milioni di euro); la variazione è
principalmente da ricondurre agli effetti cambi e a minori proventi finanziari netti sul debito.
Per quanto riguarda i Proventi (oneri) finanziari netti sul debito e i Proventi (oneri) su cessione crediti pro-soluto si rimanda
a quanto commentato rispettivamente ai paragrafi 6.3 Totale indebitamento finanziario e costo del debito e 3.2 Capitale
circolante operativo; di seguito si riporta invece un dettaglio della voce Altri proventi (oneri) finanziari netti.
Altri proventi (oneri) finanziari netti Esercizio Esercizio Variazioni (in milioni di euro) 2025 2024 Oneri per attualizzazione fondi (6) (8) 2 Utili (perdite) su cambi (*) (16) 12 (28) Altro (22) (17) (5) Altri proventi (oneri) finanziari netti (44) (13) (31) (*) Includono i risultati delle operazioni poste in essere con EDF Sa a copertura del rischio cambio.
La dinamica della voce Utili (perdite) su cambi riflette, tra l’altro, i risultati dei derivati di copertura legati alla variazione del
cambio tra euro e dollaro, che risentono del significativo deprezzamento del dollaro nel corso del 2025.
Dopo aver incluso l’effetto delle imposte sul reddito (oneri netti per 117 milioni di euro, confrontati con oneri netti per 158
milioni di euro nel 2024; si veda il capitolo 7. Fiscalità) e i proventi netti da partecipazioni (20 milioni di euro, confrontati
con proventi netti per 30 milioni di euro nel 2024; si veda il paragrafo 5.2 Partecipazioni e Altre attività finanziarie), il
Risultato netto da Continuing Operations è positivo per 243 milioni di euro, contro 386 milioni di euro nel 2024.
(12)
(12)
18
20
51
80
5
15
23
27
85
130
2025 2024
Generazione e Flessibilità Gas Supply e Sviluppo Green Gases
Clienti e Servizi Corporate e Risanamento Ambientale
Elisioni e Rettifiche
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2.5 Risultato netto da Discontinued Operations e Risultato netto di Gruppo
Il Risultato netto da Discontinued Operations è positivo per 27 milioni di euro (60 milioni di euro nel 2024) e include per
7 milioni di euro (31 milioni di euro nel 2024) le voci di ricavi e proventi e di costi e oneri attribuibili alle attività di stoccaggio
del gas, fino alla data di cessione, a cui si aggiunge la plusvalenza netta derivante dalla cessione per un importo di circa
19 milioni di euro. Si ricorda che nell’esercizio 2024 tale voce includeva anche per 29 milioni di euro un provento
determinato dalla revisione della stima dell’earn-out previsto dal contratto con Energean a seguito della cessione nel 2020
del business E&P e legato all’entrata in produzione del campo gas Cassiopea in Italia; tale earn-out è stato incassato nel
corso del 2025.
Per maggiori informazioni si veda il paragrafo 9.2 Informazioni relative all’IFRS 5.
Il Risultato netto di competenza di terzi è positivo per 30 milioni di euro (43 milioni di euro nel 2024) e riflette essenzialmente
la performance di Edison Rinnovabili (detenuta da Edison con una quota del 51%) e delle sue controllate.
Il Risultato netto di competenza di Gruppo è positivo per 240 milioni di euro (positivo per 403 milioni di euro nel
2024).
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3. Capitale circolante netto
Capitale circolante netto
(in milioni di euro)
31.12.2025
31.12.2024
Variazioni
Crediti commerciali
2.463
2.690
(227)
Rimanenze
158
178
(20)
Debiti commerciali
(2.393)
(2.527)
134
Capitale circolante operativo (A)
228
341
(113)
Altre attività non correnti
227
301
(74)
Altre attività correnti
538
461
77
Altre passività non correnti (*)
-
(10)
10
Altre passività correnti
(666)
(665)
(1)
Altre attività (passività) (B)
99
87
12
Capitale circolante netto (A+B)
327
428
(101)
(*) Si precisa che le 'Altre passività non correnti' qui esposte non includono le passività rientranti nel 'Totale indebitamento finanziario' pari a 92 milioni di euro (220 milioni di
euro al 31 dicembre 2024); si veda il paragrafo 6.3 Totale indebitamento finanziario e costo del debito.
Il Capitale circolante operativo complessivamente risulta in decremento rispetto al 31 dicembre 2024. Lo scenario prezzi
delle principali commodity energetiche ha evidenziando nella seconda parte dell’anno valori medi inferiori a quelli registrati
nello stesso periodo del 2024.
3.1 Gestione rischio di credito
Il rischio di credito rappresenta l’esposizione del gruppo Edison a potenziali perdite derivanti dal mancato adempimento
delle obbligazioni assunte dalle controparti commerciali e/o finanziarie.
Al fine di gestire e controllare tale rischio il gruppo Edison si è dotato di strategie, strumenti di governance e politiche, con
l’obiettivo principale di assicurare che l’esposizione a tale rischio non comprometta gli obiettivi finanziari e di sviluppo del
Gruppo. In particolare, nell’ambito della Credit Risk Policy, il Gruppo ha da tempo implementato procedure e strumenti per
la valutazione e selezione delle controparti sulla base del credit standing, il monitoraggio continuo dell’esposizione nei
confronti delle diverse controparti e l’implementazione di adeguate azioni di mitigazione, meglio commentate al successivo
punto 3.2.1.
Si segnala che al 31 dicembre 2025 non si evidenziano significative esposizioni a rischi connessi a un eventuale
deterioramento del quadro finanziario complessivo e/o livelli significativi di concentrazione in capo a singole controparti
non istituzionali.
3.2 Capitale circolante operativo
Il capitale circolante operativo risulta in
decremento rispetto al 31 dicembre 2024,
principalmente nell’area di business Clienti e
Servizi, grazie in particolare ad una riduzione
dei crediti scaduti.
(89)
(100)
211
341
(94)
(92)
200
192
228
341
31.12.2025 31.12.2024
Capitale circolante operativo
Generazione e Flessibilità Gas Supply e Sviluppo Green Gases
Clienti e Servizi Corporate e Risanamento Ambientale
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3.2.1 Crediti commerciali
Crediti commerciali 31.12.2025 31.12.2024 Variazioni (in milioni di euro) Generazione e Flessibilità 630 644 (14) Gas Supply e Sviluppo Green Gases 995 1.131 (136) Clienti e Servizi 1.284 1.474 (190) Corporate e Risanamento Ambientale 29 7 22 Elisioni (475) (566) 91 Crediti commerciali 2.463 2.690 (227) di cui Fondo svalutazione crediti commerciali (145) (156) 11 Garanzie a copertura di crediti in essere 212 151 61
Si riferiscono, in particolare, a contratti di somministrazione di energia elettrica e vapore, a contratti di fornitura di gas
naturale e a cessioni di energia elettrica in borsa, oltre che a contratti per prestazione di servizi energetici nell’ambito delle
attività di Edison Next. Le elisioni sono principalmente riferibili ai crediti vantati dalle due aree di business Gas Supply e
Sviluppo Green Gases e Generazione e Flessibilità verso l’area di business Clienti e Servizi per le vendite di gas ed
energia elettrica destinate a soddisfare i fabbisogni di vendita ai clienti finali.
Il gruppo Edison effettua con regolarità smobilizzi di crediti commerciali “pro-soluto” su base revolving mensile e tramite il
trasferimento su base “pro-soluto” del rischio credito. Nel 2025 tali operazioni sono state effettuate per un valore
complessivo di 7.406 milioni di euro (5.959 milioni di euro nel 2024). Tali crediti al 31 dicembre 2025 non sono assoggettati
ad un rischio di recourse. I costi correlati a tale gestione sono registrati tra le poste finanziarie e ammontano a 52 milioni
di euro (56 milioni di euro nel 2024).
Prosegue la gestione del credito differenziata sui tre
segmenti di mercato (Retail, Business e Pubblica
Amministrazione) volta, tramite azioni strutturali, a
prevenire la formazione di nuovo credito e ad
aggredire rapidamente i crediti in bonis e in
sofferenza. La riduzione dei crediti scaduti rispetto al
31 dicembre 2024 è principalmente attribuibile all’area
di business Clienti e Servizi, grazie soprattutto al
rientro di alcune posizioni con la clientela Business.
Di seguito si riporta la movimentazione del “Fondo svalutazione crediti commerciali”.
31.12.2024 Accantonamenti Utilizzi Altri movimenti 31.12.2025 (in milioni di euro) Fondo svalutazione crediti commerciali (*) (156) (21) 29 3 (145) (*) Include la quota relativa agli interessi di mora
Gli accantonamenti derivano dalla valutazione, in applicazione della policy di Gruppo, dei diversi status creditizi tenendo
in considerazione il segmento di clientela, il relativo scaduto e l’aging; gli utilizzi sono stati effettuati prevalentemente a
fronte di perdite su crediti registrate nel corso dell’esercizio.
Il margine operativo lordo dell’esercizio registra oneri netti per svalutazioni e ripristini di valore su crediti per 17 milioni di
euro, in lieve decremento rispetto al 2024 (19 milioni di euro di oneri netti).
Il dimensionamento del fondo svalutazione crediti commerciali è determinato in funzione dei diversi status creditizi
sottostanti, ovvero – in particolare per il credito verso la clientela retail – tenuto conto dell’anzianità relativa dell’impagato
e della metodologia prevista dal principio contabile IFRS 9 (cd. expected credit losses model). Si segnala che sono attivi
98
117
34
77
116
160
248
354
31.12.2025 31.12.2024
Crediti scaduti
Entro 6 mesi Da 6 a 12 mesi Oltre 12 mesi
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tre contratti di assicurazione sui crediti relativi ad una parte della clientela Business e ad altre tipologie di clienti; tali contratti
sono finalizzati alla riduzione del rischio credito sui clienti interessati.
3.2.2 Rimanenze
Rimanenze 31.12.2025 31.12.2024 Variazioni (in milioni di euro) Gas naturale stoccato 123 143 (20) Materiali tecnici di consumo 25 27 (2) Altro 10 8 2 Rimanenze 158 178 (20)
Si segnala che al 31 dicembre 2024 le rimanenze includevano circa 5 milioni di euro riferiti a quantitativi di gas naturale
stoccato su cui vi era un vincolo di utilizzo come garanzia del regime di bilanciamento.
3.2.3 Debiti commerciali
Debiti commerciali 31.12.2025 31.12.2024 Variazioni (in milioni di euro) Generazione e Flessibilità 447 467 (20) Gas Supply e Sviluppo Green Gases 1.214 1.367 (153) Clienti e Servizi 1.089 1.152 (63) Corporate e Risanamento Ambientale 118 107 11 Elisioni (475) (566) 91 Debiti commerciali 2.393 2.527 (134)
Sono principalmente inerenti agli acquisti di energia elettrica, gas naturale e altre utility e a prestazioni ricevute nell’ambito
degli interventi di manutenzione degli impianti. Le elisioni, come precedentemente commentato con riguardo ai crediti
commerciali, sono principalmente riferibili ai debiti dell’area di business Clienti e Servizi per l’acquisto di gas e di energia
elettrica rispettivamente dalle aree di business Gas Supply e Sviluppo Green Gases e Generazione e Flessibilità.
3.3 Altre attività e passività
Altre attività e passività 31.12.2025 31.12.2024 Variazioni (in milioni di euro) Crediti tributari per IVA 272 190 82 Altri crediti tributari 12 14 (2) Depositi cauzionali 29 23 6 Anticipi a fornitori 78 76 2 Altro 374 459 (85) Totale Altre attività (A) 765 762 3 Debiti verso personale dipendente 66 69 (3) Debiti verso Istituti Previdenziali 37 41 (4) Debiti tributari per IVA 1 6 (5) Altre passività non correnti - 10 (10) Altro 562 549 13 Totale Altre passività (B) 666 675 (9) Altre attività e passività (A-B) 99 87 12
16
19
125
144
17
15
158
178
31.12.2025 31.12.2024
Generazione e Flessibilità
Gas Supply e Sviluppo Green Gases
Clienti e Servizi
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La riduzione della voce Altro delle Altre attività è principalmente riferita ai crediti legati all’esercizio della cessione del
credito d’imposta da parte dei clienti dell’area commerciale ai quali sono stati venduti beni materiali, quali caldaie,
condizionatori e impianti fotovoltaici, in regime di superbonus.
Si ricorda che la voce Altro delle Altre passività include anche alcuni debiti iscritti nell’ambito delle Attività non Energy, la
cui riduzione per effetto dei pagamenti effettuati nel corso dell’esercizio è stata sostanzialmente compensata dalla
riclassifica in tale voce degli importi in scadenza entro 12 mesi, precedentemente esposti tra le passività non correnti
rientranti nel “Totale indebitamento finanziario” (si vedano anche il paragrafo 6.3 Totale indebitamento finanziario e costo
del debito e il capitolo 8. Attività non Energy).
Impegni
4. Gestione rischio mercato
In questo capitolo vengono sinteticamente descritte le politiche e i principi del gruppo Edison per la gestione e il controllo
del rischio prezzo commodity, legato alla volatilità dei prezzi delle commodity energetiche e dei titoli ambientali, del rischio
cambio connesso alle commodity e degli altri rischi correlati al tasso di cambio.
In accordo con l’IFRS 7 Strumenti finanziari – informazioni integrative, coerentemente con quanto esposto nella Relazione
sulla gestione, i paragrafi che seguono presentano informazioni sulla natura dei rischi risultanti da strumenti finanziari
basate su analisi di carattere contabile o di gestione.
Vengono inoltre forniti gli effetti economici e patrimoniali consuntivati al 31 dicembre 2025.
4.1 Rischi mercato e gestione del rischio
4.1.1 Rischio prezzo delle commodity e tasso di cambio connesso all’attività in
commodity
Il gruppo Edison è esposto al rischio di oscillazione dei prezzi di tutte le commodity energetiche trattate (energia elettrica,
gas naturale, prodotti petroliferi, titoli ambientali) poiché questi influiscono, direttamente tramite formule di prezzo ovvero
indirettamente tramite correlazioni statistiche e relazioni economiche, sui ricavi e costi delle attività di produzione e
compravendita. Inoltre, poiché alcuni contratti sono regolati in valute diverse dall’euro e/o contengono il cambio con altre
valute all’interno delle formule di indicizzazione del prezzo, il Gruppo è anche esposto al rischio cambio.
Le attività di gestione e controllo di tali rischi sono disciplinati dalle Energy Risk Policy, che prevedono l’utilizzo di strumenti
derivati con finalità di copertura al fine di ridurre o contenere il rischio in oggetto.
Dal punto di vista organizzativo, il modello di governance adottato dal Gruppo prevede la separazione delle funzioni di
controllo e gestione del rischio in oggetto dall’operatività in derivati.
Dal punto di vista operativo, sull’intero portafoglio di asset e contratti del Gruppo (cd. Portafoglio Industriale), viene
calcolata l’esposizione netta, cioè l’esposizione che residua dopo aver sfruttato le possibilità di integrazione verticale e
orizzontale delle diverse aree di business. Sulla base dell’esposizione netta viene calcolato un livello complessivo di
Capitale Economico di rischio associato (espresso in milioni di euro), misurato tramite il Profit at Risk (PaR
1
), con intervallo
di confidenza pari al 97,5% e orizzonte temporale annuale.
Il Consiglio di Amministrazione approva annualmente il limite massimo di Capitale Economico, in concomitanza con
l’approvazione del budget annuale. Mensilmente, il Comitato Hedging Pricing & Counterparty, presieduto dal Vertice
1
Profit at Risk: misura statistica del massimo scostamento potenziale negativo del margine atteso in caso di movimenti sfavorevoli dei
mercati, con un dato orizzonte temporale e intervallo di confidenza.
Al 31 dicembre 2025 risultano iscritte garanzie per circa 111 milioni di euro (226 milioni di euro al 31 dicembre 2024)
rilasciate a favore dell’Agenzia delle Entrate principalmente da Edison Spa e riferite principalmente ai rimborsi dei crediti
IVA relativi agli anni 2022, 2023 e 2024. Nel periodo sono state estinte garanzie relative ai rimborsi crediti IVA dei periodi
2019 e 2020.
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Aziendale, verifica l’esposizione netta del Gruppo e, nel caso in cui il Profit at Risk superi il limite stabilito, definisce
adeguate politiche di Hedging Strategico a copertura del rischio attraverso l’utilizzo di idonei strumenti derivati. Tale attività
viene svolta in coerenza con la politica del Gruppo orientata a minimizzare il ricorso ai mercati finanziari per coperture,
mediante la valorizzazione dell’integrazione verticale e orizzontale delle varie aree di business e l’omogeneizzazione delle
formule e indicizzazioni tra le fonti e gli impieghi fisici. Inoltre, la gradualità dell’Hedging Strategico assicura la
minimizzazione del rischio di esecuzione, legato alla concentrazione di tutte le coperture in una fase di mercato
sfavorevole, del rischio volume, legato alla variabilità del sottostante da coprire in funzione delle migliori previsioni di
volume, e del rischio operativo, legato a errori d’implementazione.
Il gruppo Edison attiva anche, previo parere positivo della Direzione Risk Office che ne valuta la coerenza con gli obiettivi
di risk management di Gruppo e con l’esposizione netta complessiva di Gruppo, altre forme di coperture, definite di
Hedging Operativo, sulla base delle richieste originate dalle singole Business Unit con la finalità di bloccare il margine
relativo ad una singola transazione o ad un insieme limitato di transazioni tra loro correlate.
Gli strumenti derivati utilizzati al 31 dicembre 2025 sono valutati a fair value rispetto alla curva forward di mercato rilevata
alla data di bilancio, qualora il sottostante del derivato sia negoziato in mercati che presentano quotazioni di prezzo forward
ufficiali e liquide. Nel caso in cui il mercato non presenti quotazioni forward, vengono utilizzate curve di prezzo previsionali
basate su modelli di simulazione sviluppati internamente al gruppo Edison.
Il mercato forward dell’energia elettrica in Italia non soddisfa ancora i requisiti previsti dagli IFRS per essere qualificato
come un mercato attivo. Infatti, sia i mercati Over The Counter (OTC) gestiti da società di brokeraggio (es. TFS), sia i
mercati gestiti dalla Borsa Tedesca (EEX) che da Borsa Italiana (IDEX) e dal Gestore dei Mercati Energetici (MTE) sono
caratterizzati da un insufficiente grado di liquidità in particolare per i prodotti peak e off-peak, nonché più in generale per
scadenze superiori all’anno.
Le informazioni sui prezzi di mercato fornite da tali mercati sono quindi considerate quale input del modello di valutazione
interno utilizzato per valorizzare il fair value dei suddetti prodotti.
Per i contratti derivati di copertura del Portafoglio Industriale, in parte qualificati come tali ai sensi dell’IFRS 9 (Cash Flow
Hedge o Fair Value Hedge) e in parte secondo una prospettiva di Economic Hedge, viene effettuata una simulazione ai
fini di misurare il potenziale impatto che le oscillazioni dei prezzi di mercato del sottostante hanno sul fair value dei derivati
in essere, ai sensi dell’IFRS 7. La simulazione è svolta con riferimento all’arco temporale della vita residua dei contratti
derivati in essere, il cui termine massimo è a oggi il 2035. Per i contratti derivati in essere al 31 dicembre 2025 la
metodologia prevede l’utilizzo dei prezzi forward delle commodity e dei tassi di cambio, rilevati alla data di bilancio, e delle
relative volatilità e correlazioni.
Ottenuta, in questo modo, una distribuzione di probabilità delle variazioni di fair value, è possibile estrapolare il massimo
scostamento negativo atteso sul fair value dei contratti derivati in essere, nell’arco temporale dato dall’esercizio contabile,
per un dato livello di probabilità, fissato convenzionalmente al 97,5%.
La tabella che segue mostra, in base alla metodologia illustrata, il massimo scostamento negativo atteso di fair value,
rispetto a quello determinato al 31 dicembre 2025, dei contratti derivati di copertura in essere, con una probabilità del
97,5% e un orizzonte temporale di un anno.
(*)Value at Risk (VaR) 31.12.2025 31.12.2024 (in milioni di euro) Massimo scostamento negativo atteso sul fair value dei contratti derivati 268 291 Massimo scostamento negativo atteso sul fair value includendo la variazione di fair value dei contratti oggetto di copertura 87 110 (*) Value at Risk: misura statistica del massimo scostamento potenziale negativo del fair value del portafoglio in caso di movimenti sfavorevoli dei mercati, con un dato orizzonte temporale e intervallo di confidenza.
Il decremento del massimo scostamento di fair value rispetto al 31 dicembre 2024 è principalmente riconducibile alla
diminuzione della volatilità dei prezzi delle commodity ed alla riduzione dei volumi di derivati negoziati sui mercati energetici
in cui la Società opera.
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L’attività di hedging effettuata nel corso dell’esercizio ha permesso di rispettare gli obiettivi di risk management di Gruppo;
il profilo di rischio prezzo commodity del Portafoglio Industriale all’interno del limite di Capitale Economico approvato in
termini di assorbimento di capitale economico è il seguente:
Si ricorda che le operazioni di trading di Edison Spa sono condotte nell’ambito dell’accordo di joint venture con EDF
Trading; con efficacia 1 gennaio 2023 è stato rinnovato l’accordo che era in vigore da settembre 2017, tra EDF Trading ed
Edison Spa (ex Edison Trading Spa fusa in Edison Spa dall’1 dicembre 2017), ovvero il MASA (Trading Joint Venture and
Market Access Services Agreement) che come il precedente accordo disciplina sia le attività di proprietary trading, svolte
attraverso un joint desk con EDF Trading, sia le attività di accesso al mercato a termine power di cui sono stati rivisti le
modalità e i costi di accesso.
4.1.2 Rischio di tasso di cambio
Il rischio di tasso di cambio deriva dalle attività del gruppo Edison parzialmente condotte in valute diverse dall’euro o legate
alle variazioni di tasso di cambio attraverso componenti contrattuali indicizzate a una valuta estera. Ricavi e costi
denominati in valuta possono essere influenzati dalle fluttuazioni del tasso di cambio con impatto sui margini commerciali
(rischio economico), così come i debiti e i crediti commerciali e finanziari denominati in valuta possono essere impattati
dai tassi di conversione utilizzati, con effetto sul risultato economico (rischio transattivo). Infine, le fluttuazioni dei tassi di
cambio si riflettono anche sui risultati consolidati e sul patrimonio netto attribuibile ai soci della Controllante, poiché i bilanci
di alcune società partecipate sono redatti in valuta diversa dall’euro e successivamente convertiti in euro (rischio traslativo).
Gli obiettivi di gestione del rischio tasso di cambio sono delineati all’interno di specifiche Policy di Rischio Cambio.
L’esposizione al rischio cambio economico e transattivo, legato all’attività in commodity, è gestita in accordo a limiti e
strategie specifiche (al riguardo si veda il punto precedente).
4.2 Hedge Accounting e Economic Hedge – Gerarchia del Fair Value
Il Gruppo, ove possibile, applica l’hedge accounting, verificandone la rispondenza ai requisiti di compliance con il principio
IFRS 9.
4.2.1 Classificazione
Le operazioni a termine e gli strumenti derivati in essere sono così classificati:
1) strumenti derivati definibili di copertura ai sensi dell’IFRS 9: in tale fattispecie sono incluse (i) le operazioni poste
in essere a copertura dell’oscillazione di flussi finanziari (Cash Flow Hedge - CFH) su tassi di interesse, tassi di cambio
e commodity e (ii) le operazioni a copertura del fair value dell’elemento coperto (Fair Value Hedge - FVH) su
commodity (prezzo e cambio);
2) operazioni a termine e strumenti derivati non definibili di copertura ai sensi dell’IFRS 9, rispondenti ai requisiti
di compliance con le politiche aziendali di gestione del rischio su tassi di cambio e su commodity energetiche.
4.2.2 Gerarchia del Fair Value secondo l’IFRS 13
La classificazione degli strumenti finanziari al fair value prevista dall’IFRS 13, determinata in base alla qualità delle fonti
degli input utilizzati nella valutazione, comporta la seguente gerarchia:
• Livello 1: determinazione del fair value in base a prezzi quotati (unadjusted) in mercati attivi per identici asset o liability.
Rientrano in questa categoria gli strumenti con cui il gruppo Edison opera direttamente in mercati attivi (es. future);
• Livello 2: determinazione del fair value in base a input diversi da prezzi quotati inclusi nel “Livello 1” ma che sono
osservabili direttamente o indirettamente (es. forward o swap riferiti a mercati future);
• Livello 3: determinazione del fair value in base a modelli di valutazione i cui input non sono basati su dati di mercato
osservabili (unobservable inputs). Al 31 dicembre 2025 rientrano in questo livello due categorie di strumenti il cui fair
Portafoglio Industriale Esercizio 2025 Esercizio 2024 Assorbimento di Capitale Economico senza derivati con derivati senza derivati con derivati Assorbimento medio del limite approvato di Capitale Economico 111% 46% 53% 30% Assorbimento Massimo 212% - Feb ‘25 92% - Feb ‘25 109% - Gen ‘24 54% - Feb ‘24
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value è negativo per circa 2 milioni di euro (una categoria al 31 dicembre 2024 il cui fair value era positivo per circa 2
milioni di euro).
Si precisa che la valutazione degli strumenti finanziari può comportare una significativa discrezionalità ancorché Edison
utilizzi, qualora disponibili, prezzi quotati in mercati attivi come migliore stima del fair value di tutti gli strumenti derivati.
4.3 Effetti economici e patrimoniali delle attività in derivati al 31 dicembre 2025
4.3.1 Effetti economici delle attività in derivati al 31 dicembre 2025
(in milioni di euro) 31.12.2025 31.12.2024 Valori iscritti a Valori iscritti a Variazione di Variazione di Conto Conto Realizzati Fair Value del Realizzati Fair Value del Economico Economico periodo periodo al 31.12.2025 al 31.12.2024 (A) (B) (A+B) (A) (B) (A+B) Risultato da gestione rischio prezzo e cambio su commodity di cui: Totale definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9 (CFH) (*) (302) (5) (307) (31) (22) (53) Gestione del rischio prezzo di prodotti energetici (299) (4) (303) (36) (22) (58) Gestione del rischio cambio su commodity (3) (1) (4) 5 - 5 Totale definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9 (FVH) 1.104 - 1.104 1.065 9 1.074 Gestione del rischio prezzo di prodotti energetici 1.112 72 1.184 1.060 (408) 652 Gestione del rischio cambio su commodity (8) (15) (23) 5 18 23 Fair value contratti fisici - (57) (57) - 399 399 Totale non definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9 (845) 68 (777) (699) 9 (690) Gestione del rischio prezzo di prodotti energetici (844) 68 (776) (711) 9 (702) Gestione del rischio cambio su commodity (1) - (1) 12 - 12 Totale gestione rischio prezzo e cambio su commodity (43) 63 20 335 (4) 331 TOTALE ISCRITTO NEL RISULTATO OPERATIVO (43) 63 20 335 (4) 331 Risultato da gestione del rischio su tassi di interesse Definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9 (CFH) - - - - - - Non definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9 - - - - - - Totale gestione del rischio su tassi di interesse (A) - - - - - - Risultato da gestione del rischio su tassi di cambio: Definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9 (CFH) (54) - (54) 26 - 26 Non definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9 - - - - - - (54) - (54) 26 - 26 Totale del rischio su tassi di cambio (B) TOTALE ISCRITTO NELLE POSTE FINANZIARIE (A+B) (54) - (54) 26 - 26 (*) Comprende la parte inefficace
Con riferimento all’esercizio 2025, la generale diminuzione dei prezzi delle commodity rispetto a quelli fissati nelle
operazioni di copertura ha comportato un effetto negativo sul risultato complessivo dei derivati finanziari realizzati,
generando contestualmente un impatto positivo sulla variazione di fair value relativamente alle posizioni ancora in essere.
I risultati del 2024 erano tra l’altro impattati negativamente dal posticipo dell’avvio di un contratto di importazione di gas a
lungo termine dagli Stati Uniti, con una conseguente discontinuazione dei derivati in essere.
Si ricorda che i risultati consuntivati dall’attività svolta nell’ambito dell’accordo di joint venture MASA in essere con EDF
Trading, cd. Profit Sharing, non sono invece qui ricompresi in quanto registrati alla voce ‘Altri ricavi e proventi’ (11 milioni
di euro nel 2025, 12 milioni di euro nel 2024).
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Focus sulla Variazione netta di fair value su derivati (commodity e cambi)
Nella seguente tabella è evidenziato l’impatto a conto economico delle variazioni di fair value su derivati (commodity e
cambi) negli esercizi 2025 e 2024, rispettivamente positivo per 63 milioni di euro e negativo per 4 milioni di euro (vedi la
riga “Totale iscritto nel risultato operativo” alle colonne B nella tabella precedente).
Variazione netta di fair value su derivati (commodity e cambi) Definibili di Definibili di Non definibili di Totale variazione (in milioni di euro) copertura (CFH) (*) copertura (FVH) copertura netta di fair value 2025 Gestione del rischio prezzo di prodotti energetici (4) 72 68 136 Gestione del rischio cambio su commodity (1) (15) - (16) Variazione di fair value contratti fisici (FVH) - (57) - (57) Totale esercizio 2025 (5) - 68 63 2024 Gestione del rischio prezzo di prodotti energetici (22) (408) 9 (421) Gestione del rischio cambio su commodity - 18 - 18 Variazione di fair value contratti fisici (FVH) - 399 - 399 Totale esercizio 2024 (22) 9 9 (4) (*) Si riferisce alla parte inefficace.
La variazione registrata nell’esercizio, pari a circa 63 milioni di euro, è principalmente attribuibile alle attività di copertura
del rischio prezzo relative al gas destinato alle centrali termoelettriche. Tali attività includono operazioni di gestione dello
spread PSV-TTF che, per la componente riferita al TTF, sono qualificate come Economic Hedge. Coerentemente con tale
classificazione, gli effetti di fair value delle coperture sul TTF sono rilevati direttamente a conto economico.
Lo scostamento rispetto all’esercizio precedente è principalmente attribuibile al mutato contesto di mercato e alle modalità
di implementazione delle strategie di copertura, che non riflettono variazioni strutturali nel profilo di rischio industriale del
Gruppo.
Si ricorda che il Gruppo applica estensivamente l’hedge accounting, tramite operazioni sia di Cash Flow Hedge che di Fair
Value Hedge, e che il principio IFRS 9 entrato in vigore a partire dal 1° gennaio 2018 ne ha modificato le disposizioni
prevedendo anche modifiche alle regole di gestione delle relazioni di copertura contabili avvicinandone le logiche di
rilevazione a quelle di risk management, riducendo conseguentemente gli effetti di volatilità.
4.3.2 Effetti patrimoniali delle attività in derivati al 31 dicembre 2025
La seguente tabella dettaglia il Fair Value iscritto a stato patrimoniale e ne fornisce la classificazione ai sensi dell’IFRS 13.
31.12.2025 31.12.2024 (in milioni di euro) Iscritto tra: Crediti Debiti Netto Crediti Debiti Netto - Attività (passività) finanziarie - - - - - - - Attività (passività) non correnti 42 (27) 15 51 (22) 29 - Attività (passività) correnti 298 (201) 97 534 (637) (103) Fair Value iscritto nelle attività e passività (a) 340 (228) 112 585 (659) (74) di cui di (a) riferito a: - gestione rischio tassi di interesse - - - - - - - gestione rischio tassi di cambio 2 (13) (11) 66 (3) 63 - gestione rischio su commodity 326 (193) 133 407 (592) (185) - Fair value su contratti fisici 12 (22) (10) 112 (64) 48 di cui gerarchia del Fair value: - Livello 1 110 (41) 69 28 (44) (16) - Livello 2 230 (185) 45 555 (615) (60) (*) - Livello 3- (2) (2) 2 - 2 Compensazioni potenziali IFRS 7 (b) (15) 15 (102) 102 Fair Value netto incluse compensazioni potenziali (a+b) 325 (213) 112 483 (557) (74) (*) Il fair value classificato a livello 3 è iscritto per -2 milioni di euro a riserva di CFH (+2 milioni di euro a riserva di CFH al 31.12.2024)
Si segnala che, a fronte dei crediti e debiti sopra esposti, si è iscritta a patrimonio netto una riserva positiva di Cash Flow
Hedge (per completezza si veda il paragrafo 6.1 Patrimonio netto).
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Strumenti in essere al 31 dicembre 2025
Nelle tabelle sottostanti sono illustrate le seguenti informazioni:
• la gerarchia del fair value applicata;
• l’outstanding dei contratti derivati in essere, analizzato per scadenza;
• il valore di stato patrimoniale di tali contratti, rappresentato dal loro fair value.
1) Gestione del rischio su tassi di interesse e su tassi di cambio
(in milioni di euro) Gerarchia Valore di Valore di Valore del Fair stato stato Nozionale Value Valore nozionale (*)patrimoniale patrimoniale (***) al 31.12.24 al 31.12.25 (*) al 31.12.24 (**) (**)scadenza entro scadenza tra 2 e 5 scadenza oltre Totale Totale 1 anno anni 5 anni Gestione del rischio su tassi di interesse: - a copertura di flussi di cassa ai sensi IFRS 9 2 10 17 - 27 - 37 - (Cash Flow Hedge) Totale derivati sui tassi di interesse 10 17 - 27 - 37 - scadenza entro scadenza tra 2 e 5 scadenza oltre Totale Totale 1 anno anni 5 anni Da Da Da Da Da Da Da Da Da Da ricevere pagare ricevere pagare ricevere pagare ricevere pagare ricevere pagare Gestione del rischio su tassi di cambio: A. a copertura di flussi di cassa (Cash Flow Hedge) ai sensi dello IFRS 9: (10) 42 . su operazioni commerciali 2 943 (953) - - - - 943 (953) (10) 1.072 - 42 . su operazioni finanziarie 2 (5) 5 - - - - (5) 5 - - - - B. a copertura del fair value (Fair Value Hedge) ai sensi dello IFRS 9: (1) 13 . su operazioni commerciali 2 202 - - - - - 202 - (1) 291 - 13 . su operazioni finanziarie 2 - - - - - - - - - - - - C. non definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9, a copertura del margine: - 8 . su operazioni commerciali 2 - - - - - - - - - 20 (78) 8 Totale derivati su cambi 1.140 (948) - - - - 1.140 (948) (11) 1.383 (78) 63 (*) Rappresenta la somma del valore nozionale dei contratti elementari che derivano dall'eventuale scomposizione dei contratti complessi.(**) Rappresenta il credito (+) o il debito (-) netto iscritto nello stato patrimoniale a seguito della valutazione a fair value dei derivati.(***) Per le definizioni si veda il punto 4.2.2 "Gerarchia del Fair Value secondo l'IFRS 13".
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2) Gestione del rischio su commodity
(**)
-
-
Gerarchia Valore di stato Valore Valore di stato (*)del Fair Valore Nozionale patrimoniale al Nozionale al patrimoniale al (***) (**) (*) 31.12.25 31.12.24 31.12.24 Value Unità di misura Scadenza Scadenza Scadenza Totale (in milioni di Totale (in milioni di entro un anno entro due anni oltre due euro) euro) anni Gestione del rischio prezzo di prodotti energetici A. a copertura di flussi di cassa (Cash Flow Hedge) ai sensi dello IFRS 9 di cui: 58 (33) - Elettricità 2 ; 3 TWh (4,77) (0,43) (1,29) (6,49) (2) (4,46) (1) - Gas naturale 1 ; 2 Milioni di Therm 728,11 262,18 77,16 1.067,45 25 333,81 (34) - Gas liquido, petrolio 2 Milioni di barili - - - - - 3,20 (12) - CO2 1 Milioni di tonn. (0,95) (0,42) (1,29) (2,66) 35 3,31 14 B. a copertura del fair value (Fair Value Hedge) ai sensi dello IFRS 9: 13 (59) - Gas naturale 2 Milioni di Therm (450,56) - - (450,56) 18 (203,45) (33) - Gas liquido, petrolio 2 Milioni di barili 4,23 - - 4,23 (5) 3,76 (26) C. non definibili di copertura ai sensi dello IFRS 9, a copertura del margine: 62 (93) - Elettricità 2 ; 3 TWh (0,09) (0,11) - (0,20) 4 (0,01) 4 - Gas naturale 1 ; 2 Milioni di Therm (0,30) - - (0,30) 58 (157,63) (97) - Gas liquido, petrolio 2 Milioni di barili - - - - - - - - CO2 1 Milioni di tonn. - - - - - - - - Altre commodity 2 Milioni di tonn. - - - - - - - TOTALE 133 (185) (*) + per saldo acquisti, - per saldo vendite. (**) Rappresenta il credito(+) o il debito(-) netto iscritto in stato patrimoniale a seguito della valutazione a fair value dei derivati. (***) Per le definizioni si veda il punto 4.2.2 "Gerarchia del Fair Value secondo l'IFRS 13".
Nei derivati classificati come “livello 3” rientrano due categorie di strumenti il cui fair value è complessivamente negativo
per circa 2 milioni di euro (una categoria al 31 dicembre 2024, il cui fair value era positivo per circa 2 milioni di euro), che
riguardano principalmente coperture in Cash Flow Hedge attuate per ridurre il rischio prezzo sul mercato elettrico italiano.
La valorizzazione si basa su modelli che simulano il funzionamento del mercato nazionale sulla base dei dati consuntivi e
delle ipotesi di evoluzione dei fondamentali di mercato.
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5. Capitale immobilizzato, Attività finanziarie e Fondi
5.1 Immobilizzazioni
Immobilizzazioni Immobili, impianti Immobilizzazioni Avviamento Totale (in milioni di euro) e macchinari immateriali Valori al 31.12.2024 (A) 3.867 375 2.107 6.349 Variazioni al 31 dicembre 2025: - investimenti 561 160 - 721 - business combinations 16 - 1 17 - alienazioni (-) (11) (3) - (14) - ammortamenti (-) (379) (139) - (518) - svalutazioni (-) (20) (13) - (33) - variazione area di consolidamento (31) (3) - (34) - altri movimenti 188 (15) (6) 167 Totale variazioni (B) 324 (13) (5) 306 Valori al 31.12.2025 (A+B) 4.191 362 2.102 6.655
Impegni su immobilizzazioni
Si segnalano impegni complessivi per circa 115 milioni di euro (198 milioni di euro al 31 dicembre 2024) che
comprendono principalmente gli investimenti in corso in Italia, di cui 93 milioni di euro legati allo sviluppo dei progetti
nel business delle rinnovabili e 22 milioni di euro legati alle centrali termoelettriche.
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5.1.1 Immobili, impianti e macchinari
Immobili, impianti e macchinari Terreni e Impianti e Beni Beni in Altri Immobiliz. Totale (in milioni di euro) fabbricati macchinari gratuitamente leasing (*) in corso e devolvibili acconti Valori al 31.12.2024 (A) 426 2.676 75 327 23 340 3.867 Variazioni al 31 dicembre 2025: - investimenti 34 222 2 - 6 297 561 - business combinations 4 12 - - - - 16 - alienazioni (-) (1) (8) - - - (2) (11) - ammortamenti (-) (19) (281) (11) (62) (6) - (379) - svalutazioni (-) - (1) - - - (19) (20) - variazione area di consolidamento (2) (14) - (5) (1) (9) (31) - altri movimenti 9 208 - 153 2 (184) 188 Totale variazioni (B) 25 138 (9) 86 1 83 324 Valori al 31.12.2025 (A+B) 451 2.814 66 413 24 423 4.191 (*) Iscritti secondo l'IFRS 16; il relativo debito finanziario è esposto in "Debiti finanziari non correnti" (325 milioni di euro) e in "Debiti finanziari correnti" (53 milioni di euro)
Investimenti
Gli investimenti che hanno riguardato la Generazione e Flessibilità si riferiscono principalmente:
• alle costruzioni di impianti eolici e fotovoltaici;
• alle manutenzioni straordinarie effettuate sulle centrali termoelettriche a ciclo combinato a gas e su alcune centrali
idroelettriche.
Gli investimenti dell’area di business Clienti e Servizi si riferiscono principalmente alle attività di Edison Next per la
realizzazione di impianti fotovoltaici, nuove reti di teleriscaldamento (alcune delle quali sono entrate in esercizio nel corso
dell’anno) e impianti industriali per i clienti storici.
Nel Gas Supply e Sviluppo Green Gases gli investimenti riguardano essenzialmente impianti di biometano.
La voce business combinations si riferisce principalmente alla società Idroelettrica Restituzione, che è ora detenuta all’80%
e consolidata integralmente, in seguito all’acquisto di un’ulteriore quota del 30% effettuato in data 29 maggio 2025 da
Energia Italia; per maggiori informazioni si veda il paragrafo 9.1 Informazioni relative alle aggregazioni aziendali.
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La voce variazione area di consolidamento riguarda le società di Edison Next in Polonia, cedute in data 15 dicembre 2025.
La voce altri movimenti accoglie principalmente:
• l’iscrizione di nuovi rights of use, ai sensi dell’IFRS 16, tra cui circa 140 milioni di euro relativi al contratto con
Depositi Italiani GNL (DIG) per l’utilizzo della capacità di movimentazione e stoccaggio di un deposito costiero
sito in Ravenna, dedicato alle attività di Small Scale LNG;
• la riclassifica degli investimenti ultimati nel 2025 dalle immobilizzazioni in corso e acconti alle altre voci, oltre ad
alcune riclassifiche dalle immobilizzazioni immateriali.
Per approfondimenti relativi alle svalutazioni, pari a circa 20 milioni di euro, si rimanda a quanto commentato nel
successivo punto 5.1.4 Impairment test ai sensi dello IAS 36.
Ammortamenti
5.1.2 Immobilizzazioni immateriali
Concessioni, Altre Immobilizzazioni Immobilizzazioni immateriali licenze, brevetti immobilizzazioni in corso e Totale (in milioni di euro) e diritti simili immateriali acconti Valori al 31.12.2024 (A) 71 244 60 375 Variazioni al 31 dicembre 2025: - investimenti 32 110 18 160 - alienazioni (-) (3) - - (3) - ammortamenti (-) (37) (102) - (139) - svalutazioni (-) - (12) (1) (13) - variazione area di consolidamento - (3) - (3) - altri movimenti 13 24 (52) (15) Totale variazioni (B) 5 17 (35) (13) Valori al 31.12.2025 (A+B) 76 261 25 362
Investimenti
Gli investimenti ammontano a 160 milioni di euro e riguardano principalmente:
• la capitalizzazione nella voce Altre immobilizzazioni immateriali dei costi incrementali sostenuti per l’ottenimento
di nuovi contratti nel settore commerciale, per circa 107 milioni di euro;
• interventi riguardanti principalmente lo sviluppo di nuovi applicativi software e licenze, legati all’evoluzione dei
business.
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La voce variazione area di consolidamento riguarda le società di Edison Next in Polonia, cedute in data 15 dicembre 2025.
La voce altri movimenti si riferisce principalmente alla riclassifica degli investimenti ultimati nel 2025 dalle immobilizzazioni
in corso e acconti alle altre voci, oltre ad alcune riclassifiche tra gli immobili, impianti e macchinari.
Per approfondimenti relativi alle svalutazioni, pari a circa 13 milioni di euro, si rimanda a quanto commentato nel
successivo punto 5.1.4 Impairment test ai sensi dello IAS 36.
Ammortamenti
5.1.3 Avviamento
Il decremento dell’avviamento afferente a Clienti e Servizi
è da attribuire alla riduzione, per circa 3 milioni di euro,
dell’importo allocato alla società Instalaciones Ecoclima, a
seguito del completamento della PPA, parzialmente
compensata dall’avviamento registrato per 1 milione di
euro in seguito all’acquisizione della società Energia Verde
Italia.
Il decremento dell’avviamento afferente a Gas Supply &
Sviluppo Green Gases è da attribuire alla riduzione, per
circa 3 milioni di euro, dell’importo allocato alla società Eli
Fraschetta Energia, a seguito del completamento della
PPA.
Per maggiori informazioni sulle PPA si veda il paragrafo 9.1
Informazioni relative alle aggregazioni aziendali.
Il valore residuo della voce avviamento rappresenta
un’attività immateriale con vita utile indefinita e, pertanto,
non soggetta ad ammortamento sistematico ma ad
impairment test almeno annuale.
1.028 1.028
648
651
426
428
31.12.2025 31.12.2024
Avviamento (M€)
Clienti e Servizi
Gas Supply e Sviluppo Green
Gases
Generazione e Flessibilità
2.102
2.107
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5.1.4 Impairment test ai sensi dello IAS 36
Nel corso dell’esercizio sono state registrate svalutazioni complessive per circa 33 milioni di euro (24 milioni di euro di
svalutazioni nell’esercizio precedente), riferite per 27 milioni di euro all’area di business Gas Supply e Sviluppo Green
Gases e per 6 milioni di euro all’area di business Clienti e Servizi. Le svalutazioni hanno avuto un impatto di 20 milioni di
euro sulle immobilizzazioni materiali e di 13 milioni di euro sulle immobilizzazioni immateriali.
Di seguito vengono commentati i risultati del test e le sensitivity effettuate, mentre per la metodologia utilizzata si rimanda
a quanto ampiamente descritto nel capitolo 10. Criteri e metodi, al paragrafo 10.2 - punto 10.2.1.
Nel corso dell’esercizio è stata effettuata l’analisi di impairment test degli asset su 20 CGU; i risultati sono presentati nella
seguente tabella.
Svalutazioni Segmento/CGU Principali impairment indicator WACC (in milioni di euro) Gas Supply e Sviluppo Green Gases Impatto FORSU e revisione di alcuni interventi di efficientamento pianificati, in seguito ad una Idrogeno e Biometano 8,4% 27 maggiore incidenza dei costi operativi rispetto alle previsioni Clienti e Servizi Maggiore incidenza dei costi operativi rispetto B2G 7,3% 4 alle previsioni Totale svalutazioni da impairment 31 * * di cui 20 milioni di euro relativi ad immobilizzazioni materiali e 11 milioni di euro ad immobilizzazioni immateriali
Sono state inoltre recepite ulteriori svalutazioni minori, che ammontano complessivamente a 2 milioni di euro, riferite
principalmente ad asset di Edison Next.
Il contesto macroeconomico mondiale legato alla crisi geopolitica, all’inflazione ed alla fluttuazione dei prezzi delle
commodity è risultato dinamico ed in continua evoluzione anche nel corso del 2025, mentre i tassi d’interesse hanno
evidenziato una progressiva riduzione rispetto all’anno precedente.
Le principali assunzioni che hanno determinato gli esiti del test sono le seguenti:
• Nell’elaborazione dello scenario di riferimento per il mercato elettrico italiano, in continuità con il test dello scorso anno,
si è tenuto conto dei risultati delle aste di remunerazione della capacità di generazione elettrica (cd. Capacity Payment),
che si sono svolte a dicembre 2024 e febbraio 2025 relativamente alle assegnazioni per gli anni 2026 e 2027; per
quanto riguarda gli anni successivi, sono state stimate tariffe prudenziali rispetto a quelle attualmente riconosciute sulla
base della vita utile residua degli asset (ad eccezione dei nuovi impianti termoelettrici, per i quali è stato ipotizzato un
periodo non oltre i 15 anni).
• Per quanto concerne le concessioni idroelettriche si è ipotizzato il prolungamento fino al 2027 delle concessioni
scadute; dato il contesto incerto circa le aste di riassegnazione, i valori di indennizzo sono stati stimati sulla base del
valore residuo delle cd. opere asciutte.
• Con riferimento all’area di business Clienti e Servizi è stata fatta un’ipotesi di crescita organica del business Retail e
sono state stimate le evoluzioni dei contratti di Service in portafoglio.
• I WACC utilizzati nell’impairment test 2025 sono inferiori per la maggior parte delle CGU rispetto a quelli utilizzati l’anno
scorso, per effetto principalmente della diminuzione dei tassi d’interesse. I valori di riferimento del WACC sono pari al
6,7% per l’area di business Generazione e Flessibilità (7,2% nel 2024), tra 8,1% e 9,7% per l’area di business Gas
Supply e Sviluppo Green Gases (tra 7,7% e 10,2% nel 2024) e tra 6% e 7,4% per l’area di business Clienti e Servizi
(tra 6,3% e 8,2% nel 2024 a parità di perimetro).
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Specificatamente per il test dell’avviamento, oltre alle ipotesi sopra esposte, nella determinazione del terminal value è
stato ipotizzato un tasso di crescita dei flussi di lungo termine compreso tra 0 e 1,5% a seconda delle specificità dei singoli
business del Gruppo. In particolare, per le attività della CGU Clienti e Servizi è stato adottato un tasso di crescita nullo.
Complessivamente il valore recuperabile dell’avviamento è superiore al valore di carico, sia per le tre aree di business sia
per il Gruppo nel suo insieme.
Al fine di supportare le analisi emergenti dal test, sono state elaborate delle sensitivity per dare evidenza dell’impatto sui
valori recuperabili degli asset e dell’avviamento al variare di assunzioni specifiche. In particolare, è stato analizzato
l’impatto teorico di mancato rinnovo del meccanismo di remunerazione di capacità produttiva (cd. Capacity Payment) alla
fine dei periodi in cui Edison risulta già assegnataria (2027 per gli impianti esistenti e dopo 15 anni per i nuovi impianti).
La sensitivity è stata svolta a parità delle altre condizioni scenaristiche. L’impatto complessivo sul valore recuperabile della
CGU Generazione e Flessibilità è una riduzione di circa 220 milioni di euro senza evidenza di svalutazioni.
È stata inoltre effettuata un'ulteriore simulazione ipotizzando il mancato rinnovo delle concessioni idroelettriche alla loro
scadenza, considerando il rimborso delle opere cd. asciutte da parte del subentrante; anche in questo caso il valore
recuperabile della CGU Generazione e Flessibilità è in riduzione ma senza evidenza di svalutazioni.
Con riferimento alle CGU Termoelettrico, Eolico e Fotovoltaico, sono state svolte delle sensitivity assumendo una riduzione
del 15% del margine di contribuzione a partire dal 2030, al fine di riflettere una maggiore esposizione a possibili mutamenti
di scenario. Anche in tale ipotesi, le analisi non hanno evidenziato svalutazioni.
In merito all’avviamento, si è poi proceduto a sottoporre a simulazione Montecarlo alcune variabili chiave per individuare
il valore recuperabile.
Oltre a determinare il valore recuperabile di riferimento, la simulazione permette di quantificare i possibili scostamenti
rispetto a tale valore legati alle oscillazioni delle variabili prese in esame e alla probabilità di tali variazioni. Considerando
un intervallo ragionevole, il valore recuperabile del Gruppo avrebbe una variazione relativa, comunque, marginale
(nell’intervallo tra +/- 2,5%) pari a circa 200 milioni di euro e senza impatto a titolo di svalutazione.
5.2 Partecipazioni e Altre attività finanziarie
5.2.1 Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto
Di seguito si riporta la variazione dell’esercizio.
(*) Includono Elpedison BV fino alla data di cessione (Disposal Group ai sensi dell’IFRS 5)
Il risultato a conto economico include principalmente per circa 15 milioni di euro la stima della plusvalenza relativa alla
cessione della partecipazione del 50% in Elpedison BV, oltre al risultato pro-quota registrato dalla collegata fino alla data
di cessione (circa 7 milioni di euro).
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I dividendi si riferiscono principalmente alla società Nyox.
La voce Acquisizioni si riferisce principalmente al corrispettivo pagato da Edison Next Spain per una quota della società
Enarg Investments.
La voce Variazione area di consolidamento si riferisce alla società Idroelettrica Restituzione, che è ora detenuta all’80%
e consolidata integralmente, in seguito all’acquisto di un’ulteriore quota del 30% da parte di Energia Italia (si veda anche
il paragrafo 9.1 Informazioni relative alle aggregazioni aziendali).
5.2.2 Altre attività finanziarie e Attività per leasing finanziari
Le Altre attività finanziarie immobilizzate sono pari a 103 milioni di euro (95 milioni di euro al 31 dicembre 2024) e
includono principalmente:
• per 69 milioni di euro (66 milioni di euro al 31 dicembre 2024) le attività di Edison Next contabilizzate ai sensi
dell’IFRIC 12 (modello dell’attività finanziaria), afferenti alle attività in concessione del business dell’illuminazione
pubblica;
• per 7 milioni di euro (9 milioni di euro al 31 dicembre 2024) il credito finanziario vantato da Edison verso la società
Depositi Italiani GNL (DIG) riferito a uno shareholders loan concesso nel 2020 con scadenza al 2036,
parzialmente rimborsato nel corso dell’esercizio;
• per 5 milioni di euro (6 milioni di euro al 31 dicembre 2024) l’investimento nel fondo FPCI Electranova - Idinvest
Smart City Venture Fund che si concentra su società non quotate in rapida crescita (dalla fase iniziale alla fase
avanzata) nel settore Energies & Cities, principalmente a livello UE. Tale investimento è valutato a fair value e
nel corso dell’esercizio è stata rilevata una perdita di valore di circa 1 milione di euro;
• per 4 milioni di euro (2 milioni di euro al 31 dicembre 2024) l’investimento nel fondo Corporate Partners I di CDP
Venture Capital, nel comparto EnergyTech. Tale investimento è valutato a fair value e nel corso dell’esercizio
non sono state rilevate a conto economico variazioni significative di valore;
• per 5 milioni di euro (valore non presente al 31 dicembre 2024) il credito finanziario vantato da Edison verso la
società Puglia Green Hydrogen Valley riferito a uno shareholders loan concesso nel 2025 con scadenza al 2027;
• per 1 milione di euro depositi bancari vincolati (valore invariato rispetto al 31 dicembre 2024).
Le Attività per leasing finanziari sono pari a 50 milioni di euro (32 milioni di euro al 31 dicembre 2024); l’incremento è
attribuibile principalmente alle attività iscritte a fronte di contratti stipulati dalla controllata Edison Next Spain.
Al 31 dicembre 2025 risulta inoltre iscritto tra le Attività finanziarie correnti un ulteriore importo di 23 milioni di euro (22
milioni di euro al 31 dicembre 2024) principalmente relativo alla quota corrente delle attività contabilizzate da Edison Next
ai sensi dell’IFRIC 12, afferenti alle attività in concessione del business dell’illuminazione pubblica.
Di seguito il dettaglio dei risultati delle partecipazioni iscritti a conto economico:
Proventi (oneri) da partecipazioni Esercizio 2025 Esercizio 2024 Variazioni (in milioni di euro) Partecipazioni valutate a patrimonio netto 4 30 (26) Plusvalenze da alienazioni partecipazioni 16 - 16 Altro - - - Proventi (oneri) da partecipazioni 20 30 (10)
La voce Plusvalenze da alienazioni partecipazioni si riferisce per circa 15 milioni di euro alla stima della plusvalenza relativa
alla cessione della partecipazione del 50% in Elpedison BV.
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Impegni
5.3 Fondi rischi e benefici ai dipendenti
Variazione Oneri Altri (in milioni di euro) 31.12.2024 area di Accantonamenti Utilizzi 31.12.2025 finanziari movimenti consolidamento Benefici ai dipendenti 32 (5) - (1) 1 (1) 26 Fondi di smantellamento e ripristino siti 129 - - (8) 5 3 129 Fondi per rischi e oneri diversi 177 - 20 (45) - (2) 150 Totale 338 (5) 20 (54) 6 - 305
5.3.1 Benefici ai dipendenti
Il valore riflette le indennità di fine rapporto e altri benefici maturati a fine esercizio a favore del personale dipendente.
Gli (utili) perdite da attualizzazione sono iscritti direttamente a Patrimonio netto. La valutazione ai fini dello IAS 19 è
effettuata solo per la passività relativa al trattamento di fine rapporto maturato rimasto in azienda.
La voce variazione area di consolidamento riguarda le società di Edison Next in Polonia, cedute in data 15 dicembre 2025.
5.3.2 Fondi di smantellamento e ripristino siti
Recepiscono la valorizzazione, attualizzata alla data di bilancio, dei costi di decommissioning che si prevede di dover
sostenere con riferimento ai siti industriali in esercizio. La variazione dell’esercizio riflette in particolare:(i) utilizzi a
copertura dei costi di decommissioning sostenuti nell’esercizio (ii) l’iscrizione dell’onere riferito all’attualizzazione, a conto
economico incluso nella voce ‘Altri proventi (oneri) finanziari netti’ (iii) l’iscrizione di nuovi fondi con conseguente
incremento delle immobilizzazioni interessate alla voce ‘Impianti e macchinari’.
5.3.3 Fondi per rischi e oneri diversi
Sono relativi a fondi di natura prettamente industriale riferiti alle varie aree in cui il Gruppo opera.
Il valore al 31 dicembre 2025 include anche fondi di circa 11 milioni di euro riferiti a contratti onerosi delle attività di Edison
Next.
La voce utilizzi si riferisce anche al rilascio di alcuni fondi, non sussistendo più alcune condizioni di rischio connesse
all’attività industriale dell’area di business Clienti e Servizi che erano state precedentemente identificate.
Riflettono, tra l’altro, la valorizzazione di passività probabili correlate ad alcune vertenze in corso per cui è stato possibile
effettuare una stima attendibile della corrispondente obbligazione attesa ancorché non sia oggettivamente possibile
prevedere il timing degli eventuali esborsi monetari ad esse correlati.
Edison Spa – Contenziosi ICI e IMU, nonché per Rendite Catastali di centrali idroelettriche e termoelettriche
Si sono recentemente definiti i contenziosi fiscali per le rendite catastali successive alla norma cd. “imbullonati” con esito
favorevole per la Società; si attende ora la definizione dei relativi contenziosi IMU per le annualità post 2016.
Edison Energia Spa – Rimborso addizionali su energia elettrica
A seguito di alcune sentenze della Corte di Cassazione che hanno stabilito l’illegittimità delle addizionali sull’energia
elettrica, sono state avanzate, nei confronti di Edison Energia, un numero significativo di richieste di rimborso di tali
addizionali, già soppresse nel 2012, da parte di clienti attivi negli anni 2010 e 2011, per le quali vi sono contenziosi
pendenti, al 31 dicembre 2025, per 3,8 milioni di euro.
Si ricorda che al 31 dicembre 2024 risultavano iscritte garanzie, pari a circa 91 milioni di euro, prestate da Edison a
istituti finanziari nell’interesse di Elpedison. Le suddette garanzie sono cessate nel mese di luglio a valle del
perfezionamento della cessione della partecipazione in Elpedison BV.
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Edison Energia, come tutte le società di vendita di energia elettrica, ha sempre riscosso e versato agli enti impositori le
addizionali previste dalle disposizioni all’epoca vigenti e pertanto ogni rimborso risultante dovuto ai clienti deve trovare
corrispondente diritto per i fornitori ad una azione di recupero degli stessi importi presso gli enti impositori. La società sta
gestendo le attuali controversie avanti ai giudici civili con esiti non conformi. Una volta intervenuto il definitivo
riconoscimento di quanto dovuto al cliente da parte del giudice civile, la società provvede al rimborso al cliente ed instaura
la richiesta di rimborso agli enti impositori, che in alcuni casi hanno a loro volta riconosciuto il rimborso; ove necessario,
viene instaurato contenzioso avanti alle Corti Tributarie.
Si è costituito un fondo rischi in relazione al fatto che una parte delle somme pagate ai clienti a seguito delle sentenze
civili, potrebbero non essere pienamente recuperate, in funzione di svariati fattori (esiti sfavorevoli dei contenziosi con
Dogane/Province, rinuncia ad azioni di rimborso per valutazione di convenienza economica, ecc.).
5.4 Attività e Passività potenziali
Attività potenziali
Beneficio non iscritto in bilancio in quanto non virtualmente certo.
Edison Spa – Procedimento arbitrale contro Venture Global
Nel 2017 Edison ha sottoscritto un contratto con la società americana Venture Global LNG Inc per l’importazione di gas
naturale liquefatto dagli Stati Uniti. Le condizioni per iniziare le forniture ai sensi dell'accordo si sono verificate intorno
all'ultimo trimestre del 2022. Tuttavia, in violazione ai propri obblighi contrattuali, Venture Global non ha mai dato avvio
alle consegne di GNL a Edison, preferendo vendere questo gas ad altre controparti sui mercati wholesale a breve termine.
Di fronte a questa decisione Edison, a maggio 2023, ha avviato un procedimento arbitrale contro la società americana,
chiedendo un risarcimento di circa 1.500 milioni di dollari. L'arbitrato è attualmente in corso presso la London Court of
International Arbitration (LCIA) e si prevede che si concluda nel primo semestre 2026.
Edison Spa – Corrispettivo differito legato alla cessione di Edison Stoccaggio
Il contratto di cessione di Edison Stoccaggio al Gruppo Snam, perfezionato in data 3 marzo 2025, prevede, oltre al
corrispettivo già incassato di 565 milioni di euro, anche un potenziale earn-out che Snam corrisponderà ad Edison in caso
di esito positivo di un contenzioso amministrativo in corso.
Passività potenziali
Non iscritte a bilancio in quanto dipendono da eventi possibili, ma non probabili, ovvero probabili ma non quantificabili in
modo attendibile e per i quali gli esborsi monetari non sono ragionevolmente stimabili.
Edison Spa – Arbitrati in materia di valorizzazione “opere asciutte” delle grandi derivazioni idroelettriche
In data 23 gennaio 2026 sono stati pronunciati i lodi nell’ambito dei due arbitrati avviati da Edison nel corso del 2024 al
fine della determinazione del prezzo delle “opere asciutte” delle concessioni di Codera Ratti e Dongo. Il contezioso era
nato a seguito dell’indizione della gara per il rinnovo delle due concessioni, quando, con il bando, la Regione aveva definito
una valorizzazione di tali opere molto diversa da quella considerata legittima da Edison. Con le decisioni sopra menzionate
i collegi arbitrali hanno stabilito che il criterio da utilizzare per determinare il prezzo delle opere asciutte sia quello “contabile”
(il valore delle opere è stato stimato complessivamente in circa 16,2 milioni di euro). La Società, che considera solo
parzialmente satisfattiva la decisione, si sta riservando ogni valutazione in merito ad un’eventuale impugnativa dei due
lodi. Si ricorda, in ogni caso, che la possibilità di contestare la decisione arbitrale nei termini previsti dal diritto processuale
civile è possibile per entrambe le parti (Edison e la Regione rispettivamente).
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Edison Energia Spa – Rimborso addizionali regionali sul gas naturale
Sulla falsariga delle azioni di rimborso delle addizionali sull’energia elettrica, alcuni clienti hanno avanzato, nei confronti di
Edison Energia, cinque richieste di rimborso delle addizionali regionali sul gas naturale, tuttora previste dalla legge ed
applicate in bolletta, nei limiti temporali della prescrizione civilistica ordinaria (10 anni). Di queste richieste, al momento
sono giunte alla fase giudiziale tre pratiche, per un valore di 1,9 milioni di euro.
Nel merito, la questione è controversa, tanto è vero che, al momento, una delle cause ha avuto esito negativo in appello,
ed è in corso di proposizione un ricorso per Cassazione, mentre l’altra causa, che ha avuto esito favorevole in primo grado,
in sede di appello è stata sospesa per rinvio alla Corte Costituzionale.
Alla luce degli elementi attualmente disponibili, ed in particolare tenendo conto dell’evoluzione giurisprudenziale in materia,
l’ipotesi più ragionevole è che, quand’anche il rimborso fosse dovuto, esso debba essere richiesto alle Regioni, e non ai
fornitori.
In considerazione di quanto sopra, non si ritiene che sussistano al momento le condizioni per iscrivere un fondo rischi.
Edison Energia Spa - Contenzioso AGCM per presunte pratiche scorrette
Il 6 aprile 2022 Edison Energia ha ricevuto dall’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato la comunicazione di
avvio di un’istruttoria per presunta pubblicità ingannevole e pratiche commerciali scorrette in relazione ad una parte della
comunicazione commerciale utilizzata dalla società nella campagna promozionale dell’offerta Edison Sweet.
Le censure dell’Autorità hanno riguardato, in particolare, presunte inottemperanze delle pagine web della società rispetto
alla disciplina in tema di pubblicizzazione di offerte relative alle commodity luce e gas, nonché la presunta scorrettezza di
alcuni claims utilizzati nella campagna pubblicitaria circolata nel mese di marzo 2022 sui principali media nazionali.
L’istruttoria si è conclusa con irrogazione di una sanzione amministrativa pecuniaria di 3.800.000 euro. Tale sanzione era
stata subito pagata da Edison Energia.
Edison Energia, considerando la sanzione ingiusta e, comunque, sproporzionata nell’ammontare, ha proposto ricorso al
TAR Lazio per ottenerne l’annullamento. Nel mese di agosto 2023 è stata pubblicata la sentenza con la quale il TAR ha
respinto il ricorso della società. Edison Energia ha proposto appello contro la decisione avanti il Consiglio di Stato che con
sentenza di maggio 2025 ha rigettato il ricorso rendendo definitiva la sanzione. La vertenza è quindi conclusa
definitivamente.
In data 13 dicembre 2022 l’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato ha notificato alla società, insieme ad altri 6
primari operatori dell’energia, due provvedimenti in materia di pratiche commerciali scorrette.
Con il primo l’Autorità ha disposto l’avvio di un procedimento relativamente all’applicazione dell’art. 3 del D.L. n. 115/2022,
cd. decreto Aiuti-Bis, che ha stabilito una moratoria delle modifiche unilaterali di contratto con riferimento alle condizioni
economiche di fornitura per il periodo che va da agosto del 2022 al 30 aprile 2023.
Il secondo provvedimento consiste in un’ingiunzione a sospendere i rinnovi contrattuali dei contratti scaduti o in scadenza
con l’obbligo per la società di continuare ad applicare le condizioni economiche previgenti fino al termine della moratoria,
il 30 aprile 2023.
La società ha promosso un ricorso contro le misure cautelari imposte dall’Autorità: nel mese di agosto 2023 il TAR Lazio
ha pubblicato la sentenza con cui ha annullato i provvedimenti cautelari. Attualmente il procedimento cautelare è pendente
dinanzi al Consiglio di Stato.
In parallelo il procedimento per presunte pratiche commerciali scorrette è proseguito per l’accertamento della correttezza
delle condotte tenute dalla società: il 15 novembre 2023 l’Autorità ha pubblicato la decisone con cui, pur accertando il
comportamento virtuoso della società, che ha neutralizzato qualsiasi conseguenza negativa per i consumatori che abbiano
subito pregiudizi nell’ambito delle procedure di rinnovo, ha irrogato alla società una sanzione del tutto simbolica di 5.000
euro. La società ha comunque deciso di impugnare il provvedimento sanzionatorio per l’accertamento della piena
correttezza del suo comportamento. Il processo di primo grado è tuttora pendente dinanzi al TAR.
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6. Patrimonio netto, Indebitamento finanziario e costo del debito
6.1 Patrimonio netto
Di seguito vengono riportate le principali variazioni del patrimonio netto attribuibile ai soci della controllante e del patrimonio
netto attribuibile ai soci di minoranza intercorse nell’esercizio; la composizione e la movimentazione del patrimonio netto
attribuibile ai soci della controllante e ai soci di minoranza sono riportate nello specifico prospetto “Variazione del
patrimonio netto consolidato”.
L’Assemblea degli azionisti di Edison Spa, tenutasi in data 3 aprile 2025, ha deliberato di destinare una quota dell’utile
dell’esercizio 2024, per complessivi 287 milioni di euro, a dividendo per le azioni di risparmio e ordinarie; l’importo è stato
pagato in data 30 aprile 2025. La voce Variazione area di consolidamento si riferisce all’acquisizione di un’ulteriore quota
del 40% in Ecotermica Cirié, ora detenuta al 100% da Edison Next, con contestuale riduzione del patrimonio netto di
pertinenza di terzi.
Per quanto riguarda la variazione del patrimonio netto attribuibile ai soci di minoranza, la voce Distribuzione dividendi e
riserve si riferisce a dividendi di pertinenza di terzi azionisti distribuiti dalla controllata Edison Rinnovabili nel mese di marzo
2025. La voce Variazione area di consolidamento include gli effetti relativi ad Ecotermica Cirié e l’iscrizione della quota di
pertinenza di terzi azionisti, pari al 20%, in Idroelettrica Restituzione, ora consolidata integralmente.
Nel seguito si riporta la variazione della riserva di Cash Flow Hedge correlata all’applicazione dell’IFRS 9 in tema di contratti
derivati e riferibile alla sospensione a patrimonio netto della parte efficace dei contratti derivati stipulati per la copertura del
rischio prezzo e cambio delle commodity energetiche e del rischio tasso di interesse. Gli importi rilevati direttamente a
patrimonio netto vengono riflessi nel conto economico coerentemente agli effetti economici prodotti dall’elemento coperto.
22
1
1
(2)
(287)
(4)
240
6.438
6.467
31.12.2024
Cash Flow Hedge
Differenze da
conversione
Utili (perdite)
attuariali
Variazione area
di consolidamento
Distribuzione dividendi
e riserve
Altri movimenti
Risultato netto
31.12.2025
Variazione del patrimonio netto attribuibile ai soci della controllante (M€)
396
1
(44)
30
383
31.12.2024
Variazione area di
consolidamento
Distribuzione dividendi
e riserve
Risultato netto
31.12.2025
Variazione del patrimonio netto attribuibile ai soci di minoranza (M€)
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43
Riserva su operazioni di Cash Flow Hedge Riserva lorda Imposte differite Riserva netta (in milioni di euro) Valore iniziale al 31.12.2024 12 (2) 10 Variazione del periodo 32 (10) 22 Valore al 31.12.2025 44 (12) 32
Il valore della riserva al 31 dicembre 2025 è essenzialmente correlato al fair value netto dei derivati in essere a copertura
del rischio commodity e cambio associato alle formule presenti sia nei contratti di vendita che in quelli di
approvvigionamento sottoscritti da Edison per la gestione dei propri asset fisici e contrattuali.
6.2 Gestione delle risorse finanziarie
Edison definisce la propria strategia finanziaria con l’obiettivo principale di garantire la disponibilità di risorse monetarie
alle migliori condizioni di mercato, e nelle appropriate proporzioni, per supportare la gestione caratteristica d’impresa e lo
sviluppo di investimenti a sostegno della crescita futura.
A questo fine, per la provvista finanziaria Edison ricorre al mercato del debito bancario, o in alternativa alla controllante
EDF Sa. In entrambi i casi, i termini dei finanziamenti sono allineati alle migliori condizioni di mercato per Edison.
Nell’ambito della tesoreria, Edison dedica uno dei propri conti correnti bancari al rapporto di cash-pooling con EDF Sa che
prevede ampia elasticità di cassa grazie ad un affidamento, fino a 199 milioni di euro, regolato a condizioni competitive.
Quanto al governo della liquidità, esso è accentrato a livello di Edison Spa che gestisce direttamente la tesoreria delle
proprie società controllate italiane e coordina le controllate estere, in entrambi i casi attraverso conti correnti di
corrispondenza e finanziamenti infragruppo.
Per la provvista finanziaria a supporto sia degli investimenti sia dei fabbisogni di capitale circolante, Edison si rivolge al
mercato ove si manifestino opportunità interessanti; ad esempio, per la copertura degli investimenti Edison è ricorsa
largamente ai finanziamenti concessi dalla Banca Europea per gli Investimenti (BEI) che offre condizioni economiche e
termini di durata particolarmente convenienti. Nel 2025 Edison ha raggiunto un accordo con la BEI per un finanziamento
fino a 800 milioni di euro (Green Framework Loan 2) che si articolerà in diversi contratti di prestito, il primo dei quali, del
valore di 200 milioni di euro, è stato firmato a novembre.
Al 31 dicembre 2025 il credit rating di Edison è BBB outlook positivo per Standard & Poor's e Baa3 outlook stabile per
Moody’s. Si segnala che in data 23 gennaio 2026, Standard & Poor's ha innalzato il rating a lungo termine della Società a
BBB+, con outlook stabile. L’azione riflette un analogo cambiamento nel rating della controllante EDF, con l’aspettativa
che Edison mantenga una solida performance operativa e metriche di credito conservative.
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44
6.3 Totale indebitamento finanziario e costo del debito
Il totale indebitamento finanziario al 31 dicembre 2025 evidenzia una liquidità di 219 milioni di euro, con un significativo
miglioramento rispetto al 31 dicembre 2024 (indebitamento di 313 milioni di euro), per effetto dei robusti flussi di cassa
operativi, nonché delle dismissioni di Edison Stoccaggio e di altre attività non-core, come precisato di seguito.
.
Variazione dell’indebitamento finanziario
Di seguito si riporta l’analisi della variazione dell’indebitamento finanziario:
I principali flussi di cassa dell’esercizio derivano dalla positiva performance operativa commentata precedentemente, dagli
investimenti netti, dal pagamento dei dividendi, dagli oneri di risanamento ambientale e dal significativo contributo positivo
derivante dalle cessioni di attività non-core, relative in particolare:
• alla cessione di Edison Stoccaggio, che ha determinato un incasso di 565 milioni di euro;
• alla cessione della partecipazione del 50% in Elpedison BV, con un incasso di 194 milioni di euro, soggetto a
conguaglio;
• all’incasso legato al corrispettivo differito, previsto dal contratto siglato con Energean nel 2020 nell’ambito della
cessione del business E&P, e riferito all’entrata in produzione del campo gas Cassiopea in Italia, per 93 milioni
di euro.
(in milioni di euro)
(in milioni di euro)
313
(219)
31.12.2024 31.12.2025
Riduzione indebitamento finanziario -532 M€
532
143
88
667
28
331
4
400
36
1.305
72
852
Margine
operativo
lordo
Eliminazione
di poste non
monetarie
incluse nel
Margine
operativo
lordo
Variazione del
capitale
circolante
netto
Oneri
finanziari netti
pagati
Investimenti
netti
Imposte nette
pagate
Dividendi
pagati
Cessione di
attività non-
core
Variazione
monetaria del
debito netto
Discontinued
Operations
Oneri di
risanamento
ambientale
Altro Decremento
Indebitamento
finanziario
Decremento dell'indebitamento finanziario Variazione negativa Variazione positiva
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45
Gli investimenti netti sono pari a 667 milioni di euro e includono principalmente:
• investimenti in immobilizzazioni (732 milioni di euro), prevalentemente riferiti al settore delle rinnovabili (355
milioni di euro), ad Edison Energia (122 milioni di euro) principalmente relativi a costi incrementali sostenuti per
l’ottenimento di nuovi contratti e ad Edison Next (119 milioni di euro);
• i corrispettivi derivanti dalla cessione di asset (64 milioni di euro), che includono principalmente l’incasso relativo
alla cessione delle attività site in Sesto San Giovanni (27 milioni di euro) e i corrispettivi incassati da Edison Next
a fronte della dismissione a fine 2024 di alcuni asset in Polonia (28 milioni di euro);
• l’effetto positivo, pari a 32 milioni di euro, derivante dalla cessione, in data 15 dicembre 2025, da parte di Edison
Next, del 100% della società Edison Next Poland, a sua volta titolare dell’intero capitale di Edison Next Services
Poland, determinato dall’incasso di un corrispettivo di circa 26 milioni di euro e dal deconsolidamento
dell’indebitamento netto della società, pari a 6 milioni di euro;
• investimenti netti in altre attività finanziarie per 23 milioni di euro, principalmente relativi alle attività per leasing
finanziari.
Si segnala che la voce “Altro”, negativa per 36 milioni di euro, include l’iscrizione di nuovi debiti di leasing ai sensi dell’IFRS
16, tra cui circa 140 milioni di euro relativi al contratto con Depositi Italiani GNL (DIG) per l’utilizzo della capacità di
movimentazione e stoccaggio di un deposito costiero sito in Ravenna, dedicato alle attività di Small Scale LNG; allo stesso
tempo tale voce beneficia della riduzione delle poste iscritte tra le Altre passività non correnti, per effetto della riclassifica
tra le passività correnti di alcuni debiti in scadenza entro 12 mesi e connessi ad attività di risanamento ambientale (Attività
non Energy).
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La tabella seguente riporta la composizione del Totale indebitamento finanziario, definito dagli Orientamenti ESMA
pubblicati in data 4 marzo 2021 che CONSOB ha chiesto di adottare a partire dal 5 maggio 2021.
Totale indebitamento finanziario 31.12.2025 31.12.2024 Variazioni (in milioni di euro) Debito finanziario non corrente 854 733 121 - Debiti verso banche 529 492 37 - Debiti verso società del gruppo EDF - - - - Debiti per leasing 325 240 85 - Debiti verso altri finanziatori - 1 (1) Altre passività non correnti 92 220 (128) Indebitamento finanziario non corrente 946 953 (7) Debito finanziario corrente (esclusa la parte corrente del debito finanziario non corrente) 271 166 105 - Debiti verso banche 130 23 107 - Debiti verso società del gruppo EDF 26 22 4 - Debiti da valutazione di derivati cash flow hedge - - - - Debiti verso altri finanziatori 115 121 (6) Parte corrente del debito finanziario non corrente 88 120 (32) - Debiti verso banche 35 67 (32) - Debiti per leasing 53 53 - Attività finanziarie correnti (2) (114) 112 - Crediti verso società del gruppo EDF (2) (3) 1 - Crediti da valutazione di derivati cash flow hedge - - - - Altre attività finanziarie correnti (°) - (111) 111 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (1.522) (921) (601) Indebitamento finanziario corrente netto (1.165) (749) (416) Indebitamento finanziario netto Attività in dismissione - 109 (109) Totale indebitamento finanziario (219) 313 (532) di cui: Indebitamento finanziario lordo 1.305 1.239 66 di cui Altre passività non correnti 92 220 (128) Liquidità (1.524) (926) (598) (°) Al 31 dicembre 2024 includevano crediti finanziari verso Attività in dismissione per 109 milioni di euro.
L’indebitamento finanziario non corrente, pari a 946 milioni di euro, risulta sostanzialmente stabile rispetto al 31
dicembre 2024, per effetto principalmente delle dinamiche di segno opposto già sopra menzionate e che hanno portato da
un lato all’incremento dei debiti di leasing, dall’altro alla riduzione delle Altre passività non correnti. Si segnala, inoltre, un
aumento dei debiti verso banche per nuovi utilizzi, pari a 70 milioni di euro, a valere sul Green Loan con la BEI (destinato
agli investimenti per la produzione di energia rinnovabile e per l’efficienza energetica), sottoscritto nel 2020, che risulta
così pienamente erogato.
I debiti finanziari correnti evidenziano un incremento rispetto al 31 dicembre 2024, principalmente per effetto di maggiori
scoperti temporanei sui conti correnti ordinari per la normale gestione operativa; si segnala che nel corso dell’esercizio
sono stati effettuati rimborsi per circa 41 milioni di euro a valere su un finanziamento che era stato concesso ad Edison e
dedicato agli investimenti di Edison Stoccaggio.
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Con riferimento alla voce Attività finanziarie correnti, si ricorda che il saldo al 31 dicembre 2024 includeva un importo di
109 milioni di euro relativo ai crediti finanziari vantati da Edison Spa verso Edison Stoccaggio, da leggersi congiuntamente
alla voce Indebitamento finanziario netto Attività in dismissione, che accoglieva le poste finanziarie del business in
dismissione, interamente rappresentate da debito verso le Continuing Operations.
Al 31 dicembre 2025, a seguito del perfezionamento della cessione di Edison Stoccaggio, tali poste risultano azzerate.
Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti sono pari a 1.522 milioni di euro, in aumento rispetto ai 921 milioni di euro
al 31 dicembre 2024 e sono prevalentemente costituite da disponibilità di conto corrente con EDF Sa per 1.501 milioni di
euro (878 milioni di euro al 31 dicembre 2024).
Indebitamento finanziario lordo e sua composizione per fonte di finanziamento
La variazione della composizione dell’indebitamento finanziario lordo rispetto al 31 dicembre 2024 riflette come sopra
commentato l’incremento dei debiti bancari e di leasing e la riduzione delle Altre passività non correnti.
(219)
313
1.524
926
1.305
1.239
31.12.2025 31.12.2024
Liquidità
Totale indebitamento
finanziario
(in milioni di euro)
7%
53%
2%
29%
9%
42%
31.12.2025
Altre passività non correnti
Debiti verso banche
Debiti verso società del Gruppo EDF
Debiti per leasing
Debiti verso altri finanziatori
Debiti su fondi BEI
18%
47%
2%
23%
10%
44%
31.12.2024
Altre passività non correnti
Debiti verso banche
Debiti verso società del Gruppo EDF
Debiti per leasing
Debiti verso altri finanziatori
Debiti su fondi BEI
1.305
1.239
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Proventi (oneri) finanziari netti sul debito
I proventi (oneri) finanziari netti sul debito ammontano a 13 milioni di euro di proventi netti (29 milioni di euro nel 2024) e
beneficiano del significativo ammontare delle disponibilità liquide, la cui remunerazione a tasso variabile ha ecceduto,
anche nel corso del 2025, il costo dei finanziamenti bancari. La riduzione dei proventi finanziari netti riflette uno scenario
di mercato con tassi in diminuzione nel 2025 rispetto al 2024, a fronte di una giacenza media che non ha subito una
significativa flessione.
Per l’analisi dei rischi sul tasso di interesse si rimanda al successivo paragrafo 6.4 - punto 6.4.1.
Si riportano di seguito, ai sensi dello IAS 7 “Rendiconto finanziario”, le variazioni delle passività derivanti da attività di
finanziamento. La tabella consente di riconciliare i flussi monetari esposti nel prospetto ‘Rendiconto finanziario delle
disponibilità liquide’ con il totale delle variazioni registrate nell’esercizio dalle poste patrimoniali che concorrono
all’indebitamento finanziario.
Flusso Flussi non monetari (in milioni di euro) 31.12.2024 monetario Variazioni area Iscrizione Differenze Effetti Altre 31.12.2025 (*) di consolidamento nuovi cambio IFRS 5 variazioni (**) leasing (°) Debiti finanziari (non correnti e correnti) 1.019 54 (6) 154 (8) - - 1.213 Attività finanziarie correnti (114) (3) - - - 113 2 (2) Passività nette derivanti da attività di finanziamento (a) 905 51 (6) 154 (8) 113 2 1.211 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (*) (b) (921) (600) (1) - - - - (1.522) Indebitamento finanziario netto Attività in dismissione (c) 109 4 - - - (113) - - Sub-totale indebitamento finanziario netto (d)=(a+b+c) 93 (545) (7) 154 (8) - 2 (311) Altre passività non correnti (e) 220 - - - - - (128) 92 Totale indebitamento finanziario (f)=(d+e) 313 (545) (7) 154 (8) - (126) (219) (*) Flussi esposti nel rendiconto finanziario delle disponibilità liquide. (**) Riferite alle business combinations e alla cessione delle società di Edison Next in Polonia (°) Effetti legati all'esposizione di Edison Stoccaggio come Discontinued Operations; a seguito del perfezionamento della cessione i crediti finanziari delle Continuing Operations e i corrispondenti debiti finanziari delle Discontinued Operations risultano azzerati
(in milioni di euro)
13
29
2025 2024
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49
6.4 Gestione dei rischi finanziari
6.4.1 Rischio tasso interesse
L’esposizione del gruppo Edison al rischio di tasso di interesse è rimasta sostanzialmente stabile, al netto di un leggero
incremento dell’incidenza del tasso variabile sul totale dell’indebitamento, che riflette l’aumento dei debiti finanziari correnti
verso banche e i nuovi tiraggi del finanziamento BEI nel corso del primo semestre 2025, a tasso variabile.
Si ricorda che i debiti a tasso fisso sono rappresentati in buona parte dai leasing e, per 242 milioni di euro, da utilizzi a
valere sui fondi BEI.
Il gruppo Edison valuta regolarmente la propria esposizione al rischio di variazione dei tassi di interesse e la gestisce
principalmente attraverso la scelta delle modalità di utilizzo dei finanziamenti. Si ricorda che i finanziamenti BEI offrono
l’opzione tra tasso variabile e fisso ad ogni utilizzo del finanziamento stesso.
Indebitamento finanziario lordo 31.12.2025 31.12.2024 Composizione tasso fisso e tasso senza con % con senza con % con variabile: derivati derivati derivati derivati derivati derivati (in milioni di euro) - a tasso fisso (*) 590 617 51% 507 545 53% - a tasso variabile 623 596 49% 512 474 47% Totale indebitamento finanziario lordo (*) 1.213 1.213 100% 1.019 1.019 100% (*) Include gli effetti dell'applicazione del principio IFRS 16 ed esclude le Altre passività non correnti
Di seguito si riporta una sensitivity analysis che illustra gli effetti determinati sugli oneri finanziari da un’ipotetica traslazione
delle curve di +50 o di -50 basis point rispetto ai tassi effettivamente applicati nel 2025, confrontata con i corrispondenti
dati del 2024. Si segnala che tale analisi è realizzata a valere sulla sola componente debitoria degli oneri finanziari e
prescinde dai proventi finanziari.
Sensitivity analysis Esercizio 2025 Esercizio 2024 (in milioni di euro) effetto sugli oneri finanziari effetto sugli oneri finanziari +50 bps base -50 bps +50 bps base -50 bps Gruppo Edison 19 17 15 29 27 24
6.4.2 Rischio liquidità
Il rischio di liquidità rappresenta il rischio che le risorse finanziarie non siano sufficienti per far fronte alle obbligazioni
finanziarie e commerciali nei termini e alle scadenze prestabiliti.
Edison ha l’obiettivo di garantire che il Gruppo disponga sempre di fonti di finanziamento sufficienti per far fronte alle
proprie obbligazioni a scadenza e per supportare in ogni momento i programmi di investimento, con ragionevoli margini di
flessibilità finanziaria.
La tabella che segue fornisce una valutazione prudenziale del totale delle passività esistenti al momento della redazione
del bilancio fino alla loro scadenza naturale. Essa include:
- oltre alla quota capitale ed ai ratei per gli interessi maturati, anche tutti gli interessi futuri stimati per l’intera durata del
debito sottostante; ove presente, è considerato anche l’effetto dei contratti derivati sui tassi di interesse;
- i finanziamenti sono fatti scadere a vista, se si tratta di linee a revoca, e in caso contrario sulla base della prima scadenza
in cui possono essere chiesti a rimborso.
Per una rappresentazione più significativa, il valore prudenziale così ottenuto è messo a confronto con le disponibilità
liquide esistenti, senza considerare le altre attività (es. crediti commerciali).
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31.12.2025 31.12.2024 Proiezione dei flussi finanziari futuri (*) da 1 a 3 oltre 3 mesi e oltre 1 da 1 a 3 oltre 3 mesi e oltre 1 (in milioni di euro) mesi fino a 1 anno anno mesi fino a 1 anno anno Debiti finanziari (**) 153 130 1.046 49 145 831 Debiti commerciali 2.257 136 - 2.372 155 - Totale passività 2.410 266 1.046 2.421 300 831 Garanzie personali prestate (***) - - - - 91 - Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 1.522 - - 921 - - (*) I valori includono gli effetti dell'applicazione del principio IFRS 16 (**) Esclusi i debiti verso altri finanziatori (***) Tali garanzie, prestate da Edison a istituti finanziari nell'interesse di Elpedison, sono cessate nel mese di luglio a valle del perfezionamento della cessione della quota del 50% detenuta in Elpedison BV.
Di seguito si mettono a confronto i flussi finanziari passivi futuri con le risorse disponibili.
L’indebitamento finanziario in scadenza entro l’anno al 31 dicembre 2025 è pari a 283 milioni di euro (194 milioni di
euro al 31 dicembre 2024), in incremento principalmente per effetto dei maggiori scoperti temporanei dei conti correnti
ordinari per la normale gestione operativa, solo parzialmente compensati dal citato rimborso del finanziamento che era
destinato agli investimenti di Edison Stoccaggio.
Il debito finanziario che scade oltre l’anno, pari a 1.046 milioni di euro, è in incremento rispetto al 31 dicembre 2024
(831 milioni di euro), principalmente per effetto dell’iscrizione dei nuovi debiti di leasing, come sopra commentato, e per i
nuovi utilizzi a valere sul Green Framework Loan della BEI.
Al 31 dicembre 2025 il gruppo Edison presenta inoltre disponibilità liquide per 1.522 milioni di euro, di cui 1.501 milioni di
euro sul conto corrente di tesoreria con EDF Sa. L’affidamento sul conto corrente di tesoreria con EDF Sa, pari a 199
milioni di euro, al 31 dicembre 2025 non è utilizzato.
La capacità del gruppo Edison di far fronte ai propri impegni monetari previsti e imprevisti è affidata, oltre che alla propria
liquidità, alla possibilità di ricorrere a linee di credito non utilizzate.
Si segnala al riguardo che al 31 dicembre 2025 il gruppo Edison può contare sulla linea sottoscritta a novembre 2025 e
non ancora utilizzata, pari a 200 milioni di euro, del già citato Green Framework Loan 2, concesso da BEI per finanziare
progetti per l’efficienza energetica e la realizzazione di impianti rinnovabili in tutto il territorio italiano. La linea di credito
potrà essere utilizzata fino a novembre 2028 e ciascun tiraggio del finanziamento avrà una durata massima fino a 15 anni.
(*) Sono escluse le Altre passività non correnti
165
50
44
53
55
327
26
-
115
-
-
-
53
55
50
41
18
161
359
105
94 94
73
488
2026 2027 2028 2029 2030 Oltre 5 anni
Indebitamento finanziario lordo: scadenze del debito
(*)
Debiti verso banche Debiti verso società del Gruppo EDF Debiti verso altri finanziatori Debiti per leasing
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6.4.3 Rischio di rimborso anticipato dei finanziamenti
Il debito delle società del gruppo Edison non è soggetto al rispetto di rapporti finanziari/patrimoniali (i cd. covenant
finanziari).
Per quanto riguarda gli effetti che un cambiamento del controllo di Edison potrebbe avere sui finanziamenti in essere, si
rimanda a quanto commentato al 31 dicembre 2025 nella Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance, al
paragrafo D.2.2.6 Clausole di cambiamento del controllo.
Non è prevista nei contratti di finanziamento alcuna clausola che determini la risoluzione anticipata del prestito come effetto
automatico del declassamento (o del venir meno) del rating creditizio che le agenzie di rating assegnano ad Edison Spa.
Si ricorda che le linee a medio-lungo termine della BEI prevedono limitazioni, tipiche dei finanziamenti di scopo alle imprese
industriali, nell’utilizzo dei fondi e nella gestione dei progetti finanziati.
Al momento della redazione del presente Bilancio consolidato non è in corso alcuna situazione di default.
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7. Fiscalità
7.1 Gestione rischio fiscale e tax management
Il gruppo Edison ha adottato, sin dal 2018, un sistema di Tax Risk Management che permette la rilevazione, valutazione,
gestione e controllo attivo del rischio fiscale (cd. Tax Control Framework o TCF). Tale processo di gestione è integrato nel
Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi del Gruppo.
Il TCF adottato è costituito da una Tax Policy, una Norma Generale, un sistema di Matrici di individuazione dei Rischi &
dei Controlli, nonché un sistema di Flussi Informativi, connessi in modo sinergico con quanto previsto ex L. 262/2005, ma
funzionalmente separati mantenendo la loro integrità fiscale, per monitorare e gestire le attività con potenziali impatti fiscali
nei principali processi aziendali e sui risultati del Gruppo.
Il TCF e gli elementi che lo supportano hanno ottenuto valutazione positiva da parte dell’Agenzia delle Entrate-Ufficio
Adempimento Collaborativo nell’ambito dell’istruttoria che ha portato Edison Spa ad essere ammessa al Regime di
Adempimento Collaborativo cd. Cooperative Compliance, con decorrenza dall’anno d’imposta 2022. L’ammissione è
elemento costitutivo per l’avvio di un rapporto rafforzato (cd. enhanced relationship) fondato sulla reciproca comunicazione,
collaborazione e trasparenza tra contribuente e Amministrazione Finanziaria.
Si ricorda che nel corso del 2024, oltre al primo incontro post-ammissione con l’Agenzia delle Entrate-Ufficio Adempimento
Collaborativo, che ha formalmente aperto il dialogo previsto dal regime in esame, Edison Spa ha dato seguito alle richieste
formulate in relazione alle aree di miglioramento individuate dallo stesso Ufficio nel corso della valutazione del TCF
adottato dalla Società.
Nel corso del 2025 sono proseguite le relazioni con l’Agenzia delle Entrate Ufficio Adempimento Collaborativo che ha
rilasciato in termini positivi la “Nota di chiusura della procedura di cui al punto 6.1 del Provvedimento del Direttore
dell’Agenzia delle entrate prot. n. 101573 del 26 maggio 2017”. Sempre nel corso del 2025 Edison Spa ha aggiornato la
propria Strategia Fiscale, adeguandola alle nuove disposizioni contenute nelle Linee Guida pubblicate dall’Agenzia delle
Entrate il 10 gennaio 2025. Il documento aggiornato, unitamente alla Transfer Pricing Policy, è stato approvato dall’alta
direzione e dal Consiglio di Amministrazione della Società in data 17 febbraio 2026.
Nel corso del 2025 è stato inoltre intrapreso un percorso di diffusione della Tax Culture in linea con le indicazioni suggerite
dal regime di Adempimento Collaborativo, a conferma della visione di Edison sulla governance fiscale improntata ad una
fiscalità consapevole per un’azienda responsabile.
7.2 Imposte
7.2.1. Imposte e tax rate
Imposte sul reddito Esercizio Esercizio Variazioni (in milioni di euro) 2025 2024 Imposte correnti (209) (188) (21) Imposte anticipate / differite 87 11 76 Altro 5 19 (14) Totale (117) (158) 41 Tax rate 32,5% 29,0% n.s.
Le imposte correnti comprendono IRES per 162 milioni di euro (142 milioni di euro nel 2024) e IRAP per 62 milioni di euro
(54 milioni di euro nel 2024).
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Si ricorda che nell’esercizio 2024 le imposte includevano alla voce “Altro” l’impatto netto positivo di 18 milioni di euro
derivante dall’esito degli accordi conciliativi firmati nel mese di giugno 2024 con l’Agenzia delle Entrate per la definizione
dei contenziosi fiscali relativi alla ex-Calcestruzzi Spa risalenti agli anni 1991 e 1992.
Al netto dell’effetto non ricorrente sopra esposto, nel 2024 il tax rate sarebbe stato del 32%.
La riconciliazione tra l’onere fiscale teorico, determinato applicando l’aliquota fiscale IRES vigente in Italia del 24%
(invariata rispetto al 2024), e l’onere fiscale effettivo è raffigurata nel seguente grafico:
7.2.2. Imposte dirette pagate
Le imposte dirette nette pagate nell’esercizio sono pari a 28 milioni di euro e comprendono principalmente:
• il pagamento dell’IRAP per 24 milioni di euro;
• il pagamento di imposte all’estero per 8 milioni di euro;
• l’incasso netto di imposte da Transalpina di Energia per 5 milioni di euro nell’ambito del consolidato fiscale ai fini
IRES.
7.3 Attività e passività fiscali
7.3.1. Crediti e Debiti per imposte correnti e non correnti
Al 31 dicembre 2025 risultano iscritti debiti netti per imposte per 24 milioni di euro (crediti netti per 138 milioni di euro al 31
dicembre 2024); i dettagli sono riportati nella tabella seguente:
Crediti e Debiti per imposte correnti e non correnti 31.12.2025 31.12.2024 Variazioni (in milioni di euro) Crediti per imposte non correnti 2 2 - Crediti per imposte correnti 16 28 (12) Crediti verso la controllante per consolidato fiscale 26 132 (106) Totale Crediti per imposte (A) 44 162 (118) Debiti per imposte correnti 18 10 8 Debiti verso la controllante per consolidato fiscale 50 14 36 Totale Debiti per imposte (B) 68 24 44 Crediti (Debiti) per imposte correnti e non correnti (A-B) (24) 138 (162)
I crediti e i debiti verso la controllante per consolidato fiscale si riferiscono al cd. consolidato fiscale nazionale IRES, come
esposto di seguito.
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Consolidato fiscale ai fini IRES in capo a Transalpina di Energia Spa (TdE)
Nel corso del 2025 le principali società del Gruppo hanno rinnovato, per il triennio 2025-2027, l’opzione per la tassazione
di Gruppo ai fini IRES di cui agli artt. 117 e seguenti del TUIR – cd. Consolidato fiscale nazionale – che fa capo alla
controllante TdE.
Come disciplinato dalle disposizioni normative esistenti, ogni anno il perimetro del suddetto consolidato fiscale TdE si
amplia, in quanto altre società del Gruppo, possedendone i requisiti, possono optare per tale regime di tassazione, ognuna
in relazione al proprio triennio fiscale di validità, con possibilità di rinnovo tacito permanendo i presupposti di legge.
Parimenti, le società per le quali non sussistono più i requisiti di legge, fuoriescono, ai sensi di legge, dal presente
consolidato.
Tutte le società aderenti al consolidato provvedono a determinare l’IRES dovuta in coordinamento con la controllante TdE,
chiamata anche a versare all’Erario acconti e saldi di imposta.
7.3.2. Attività per imposte anticipate e Passività per imposte differite
Al 31 dicembre 2025 risultano iscritte attività nette per 400 milioni di euro (attività nette per 330 milioni di euro al 31
dicembre 2024); di seguito si riportano i dettagli.
Attività per imposte anticipate (in milioni di euro) 31.12.2025 31.12.2024 Variazioni Perdite fiscali pregresse 3 2 1 Fondi rischi tassati 338 254 84 Applicazione del principio sugli strumenti finanziari: - a Patrimonio netto 1 - 1 Differenze di valore delle immobilizzazioni 132 135 (3) Altre 2 3 (1) Attività per imposte anticipate lorde 476 394 82 Compensazione IAS 12 (3) (2) (1) Attività per imposte anticipate 473 392 81
La valutazione delle imposte anticipate è stata effettuata in base al loro probabile realizzo e alla loro possibile recuperabilità
fiscale nell’orizzonte temporale limitato coerente con i piani industriali delle società.
La tabella seguente riporta la composizione delle passività per imposte differite in base alla natura delle differenze
temporanee.
Passività per imposte differite (in milioni di euro) 31.12.2025 31.12.2024 Variazioni Differenze di valore delle immobilizzazioni 58 60 (2) Applicazione del principio sugli strumenti finanziari: - a Conto economico 1 2 (1) - a Patrimonio netto 13 2 11 Altre 4 - 4 Passività per imposte differite lorde 76 64 12 Compensazione IAS 12 (3) (2) (1) Passività per imposte differite 73 62 11
Le passività per imposte differite per differenze di valore delle immobilizzazioni nel 2025 includono i seguenti incrementi:
• per 2 milioni di euro a seguito delle operazioni di aggregazione aziendale intervenute nell’esercizio;
• per 2 milioni di euro a seguito del completamento dei processi di PPA relativi alle acquisizioni di Eli Fraschetta
Energia e di Instalaciones Ecoclima avvenute nel 2024.
Per un’analisi di dettaglio si rimanda al paragrafo 9.1 Informazioni relative alle aggregazioni aziendali.
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I movimenti dell’esercizio sono dettagliati di seguito.
Impatti a conto economico e a patrimonio netto
Nel seguito vengono dettagliati i movimenti delle “Attività per imposte anticipate” e delle “Passività per imposte differite”
per tipologia di differenze temporali, determinati sulla base delle aliquote fiscali previste dai provvedimenti in vigore. Si
ricorda che ove ne ricorrono i requisiti previsti dallo IAS 12, le poste vengono compensate.
Movimentazione Passività per Effetto a Effetto a Variazioni area di Altri movimenti / imposte differite e Attività per 31.12.2024 conto patrimonio consolidamento Riclassifiche / 31.12.2025 imposte anticipate economico netto (*) Compensazioni (in milioni di euro) Passività per imposte differite: Differenze di valore delle immobilizzazioni 60 (7) 2 3 58 Applicazione del principio sugli strumenti finanziari: - a Conto economico 2 - - (1) 1 - a Patrimonio netto 2 11 - - 13 Altre - 2 - 2 4 Totale 64 (5) 11 2 4 76 Compensazione (2) - - - (1) (3) Passività per imposte differite al netto della compensazione 62 (5) 11 2 3 73 Attività per imposte anticipate: Perdite fiscali pregresse 2 - (1) 2 3 Fondi rischi tassati 254 83 - 1 338 Applicazione del principio sugli strumenti finanziari: - a Patrimonio netto - 1 - - 1 Differenze di valore delle immobilizzazioni 135 (1) (2) 132 Altre 3 - - (1) 2 Totale 394 82 1 (1) - 476 Compensazione (2) - - - (1) (3) Attività per imposte anticipate al netto della compensazione 392 82 1 (1) (1) 473 (Passività per imposte differite) / Attività per imposte anticipate 330 87 (10) (3) (4) 400 (*) Riferite alle business combinations e alla cessione delle società di Edison Next in Polonia.
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8. Attività non Energy
Il gruppo Edison si trova coinvolto in diversi procedimenti, in particolare, di ripristino ambientale e bonifica di aree inquinate
derivanti dalla propria stessa storia industriale. Edison Spa, infatti, rappresenta il successore a titolo universale, quale
incorporante, di Montedison Spa. Questo comporta la presenza nel bilancio di oneri per attività ambientali e fondi rischi
correlati a vertenze derivanti da eventi anche molto risalenti nel tempo, collegati, tra l’altro, alla gestione di siti produttivi
chimici già facenti capo al gruppo Montedison - che sono stati oggetto, tra gli anni novanta e il primo decennio del nuovo
secolo, dell’ampio processo di dismissione che ha condotto alla riconversione delle attività del gruppo Edison nel settore
dell’energia - e che, quindi, nulla hanno a che vedere con l’attuale gestione industriale di Edison Spa e delle sue controllate.
Proprio per questo motivo si è preferito isolare e rappresentare in una sezione dedicata il contributo di tale gestione al
conto economico e allo stato patrimoniale consolidati, nonché le relative passività potenziali.
Collegate a tale attività di ripristino e bonifica vi sono numerose vertenze giudiziarie e nella valutazione dei probabili impatti
il Management deve ricorrere a stime e assunzioni che assumono maggior rilevanza in particolare per quanto riguarda i
fondi relativi a vertenze di natura sostanzialmente ambientale, correlate appunto ai siti chimici del gruppo Montedison. La
quantificazione e l’aggiornamento di detti fondi sono soggetti a un processo di verifica periodica che tiene conto della
complessità e della differenziazione delle fattispecie giuridiche di riferimento; del pari e in generale, detta verifica periodica
riguarda la quantificazione e l’aggiornamento anche degli altri fondi rischi relativi a vertenze giudiziarie e arbitrali.
Stanti la numerosità, rilevanza e complessità delle attività di risanamento ambientale in cui il gruppo Edison si trova
coinvolto, nonché la specificità di competenze, risorse e mezzi che si rendono necessari per la loro gestione, nel corso
dell’esercizio 2024 era stata costituita la società Edison Regea, dedicata al tema del risanamento ambientale dei siti ex
Montedison, e più in generale alla rigenerazione dei territori che hanno accolto le attività del gruppo Montedison in passato.
Si ricorda che in tale società erano stati fatti confluire, mediante due operazioni di scissione e un conferimento, tutti i beni,
incluse le partecipazioni societarie, mezzi, competenze, risorse, contratti e personale, riguardanti le attività ambientali
svolte da Edison Spa, Edison Next Environment e Edison Next, di messa in sicurezza, bonifica e ripristino ambientale di
siti industriali ex Montedison. Edison Regea è operativa dal 1° luglio 2024 e svolge un’attività prevalentemente captive.
Gli effetti derivanti da tale attività sono registrati nell’area di business Corporate e Risanamento Ambientale e in particolare,
a conto economico, i relativi proventi e oneri, tra cui i correlati costi legali, sono iscritti nella posta ‘Altri proventi (oneri)
Attività non Energy‘ inclusa nel risultato operativo.
Gli oneri netti nell’esercizio 2025 ammontano a 394 milioni di euro (oneri netti di 628 milioni di euro nell’esercizio
precedente).
Di seguito la composizione e la movimentazione dei fondi rischi presenti a bilancio e i contenuti che ne hanno determinato
l’iscrizione. Per una descrizione più dettagliata delle vertenze si rimanda anche ai bilanci dei precedenti esercizi.
Altri (in milioni di euro) 31.12.2024 Accantonamenti Utilizzi 31.12.2025 movimenti A) Vertenze, liti e atti negoziali 10 - (8) 1 3 B) Oneri per garanzie contrattuali su cessioni di partecipazioni 90 - (90) - - C) Rischi di natura ambientale 627 390 (140) (1) 876 Fondi rischi su vertenze Attività non Energy 727 390 (238) - 879
In particolare, gli accantonamenti effettuati nell’esercizio a fondi rischi di natura ambientale includono una stima dei costi
relativi a nuovi interventi da effettuare su alcuni siti, ivi inclusi quelli rientranti nel perimetro dell’accordo stipulato con Eni
nel 2023. Gli utilizzi si riferiscono per 90 milioni di euro ad importi accantonati nei precedenti esercizi relativamente
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all’arbitrato Solvay, per il quale nel corso dell’esercizio sono state liquidate le somme dovute a seguito del lodo conclusivo
emesso dal Tribunale Arbitrale.
Si precisa inoltre che tra le passività sono iscritti debiti diversi per circa 146 milioni di euro riferiti ad importi da riconoscere
ad Eni (286 milioni di euro al 31 dicembre 2024), in riduzione a seguito dei pagamenti effettuati nel corso dell’esercizio.
A) Passività probabili per cui risultano iscritti a bilancio fondi rischi relativi a vertenze, liti e atti negoziali:
Richieste di risarcimento danni per esposizione ad amianto
Nel corso degli ultimi anni si è assistito a un importante aumento del numero delle richieste di risarcimento danni in relazione alla morte
o malattia di lavoratori asseritamente causate dall’esposizione degli stessi a diverse forme di amianto presso stabilimenti già di
proprietà di Montedison Spa (ora Edison) o relative a posizioni giuridiche acquisite da Edison a seguito di operazioni societarie.
Impregiudicata ogni valutazione circa la legittimità di tali richieste, considerati i tempi di latenza delle malattie connesse all’esposizione
a diverse forme di amianto e le attività industriali, anche pregresse, esercite dalla Società e dal Gruppo, specie nel settore chimico,
l’ampia diffusione territoriale di esse e le tecnologie impiantistiche impiegate, avuto riguardo al tempo in cui tali attività vennero svolte
e al relativo stato dell’arte, pur nel pieno rispetto della normativa allora vigente, non si può escludere che emergano nuove legittime
richieste di risarcimento, in aggiunta a quelle per cui sono già in corso vari procedimenti civili e penali.
B) Passività probabili per cui risultano iscritti a bilancio fondi rischi per garanzie contrattuali rilasciate su cessioni
di partecipazioni:
C) Passività probabili per cui risultano iscritti a bilancio fondi relativi a rischi di natura ambientale:
C.1 - Patto per l’ambiente Edison-Eni
A titolo introduttivo dei commenti che seguono, si ricorda che in data 31 luglio 2023 le società Edison Spa, Eni Spa, Eni
Rewind Spa e Versalis Spa hanno stipulato un accordo per regolare il paritetico concorso economico per gli interventi di
bonifica in esecuzione dei progetti decretati dal Ministero dell’Ambiente per i siti cd. “ex EniMont” (i siti apportati alla joint
venture EniMont nel 1990 rispettivamente dai gruppi Eni e Montedison), dando inizio ad una cooperazione tra il gruppo
Eni e il gruppo Edison che metterà a frutto le rispettive esperienze e tecnologie acquisite nel settore. L’applicazione
Giurisdizione Descrizione della lite Vercurago (LC) – Procedimento amministrativo Marzo 2023 Come già commentato nei precedenti esercizi, con ordinanza di marzo 2023 la Provincia di Lecco ha individuato Provincia di Lecco Edison quale uno dei responsabili della contaminazione dell’Area SAFILO in Comune di Vercurago (LC). Successivamente, tale ordinanza è stata parzialmente revocata dalla Provincia.
Giurisdizione Descrizione della lite Cause civili e procedimenti amministrativi relativi e/o correlati alla cessione della società Agorà Spa, che deteneva il 100% delle azioni di Ausimont Spa Edison ne è parte quale successore a titolo universale di Montedison Spa Ausimont – arbitrato Solvay Maggio 2012 Nel corso del 2025 si sono definitivamente chiusi gli svariati ed annosi procedimenti che hanno opposto Edison ICC – Ginevra (quale successore di Montedison) a Solvay SA e Solvay Specialty Polymers Italy s.p.a. (oggi confluite nel Corte d’Appello di Gruppo Syensqo), relativi alla vendita di Ausimont avvenuta nel 2002. Milano – Corte di Il complesso e articolato contenzioso, avviato da Solvay fin dal 2012 ed avente ad oggetto prevalente le Cassazione garanzie ambientali relative agli stabilimenti chimici ex Ausimont – di cui s’è dato ampio conto nelle comunicazioni finanziarie susseguitesi da allora – ha visto soccombere la nostra società dapprima in un procedimento arbitrale definitosi con due lodi, rispettivamente del 2021 e del 2025, e poi in distinti gravami in Svizzera e in Italia. Per effetto di tali decisioni, Edison è stata condannata a corrispondere l’importo complessivo – riscontrato da corrispondenti stanziamenti a bilancio – di 184 milioni di euro, di cui 92 nell’esercizio 2025.
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dell’accordo sito per sito, con le relative attività di pianificazione, condivisione dei costi derivanti dai progetti di bonifica
approvati e rapporti con le istituzioni, è condivisa e coordinata da un Comitato tecnico-giuridico congiunto tra le società.
In relazione a tale accordo e sulla base di approfondimenti e valutazioni tecniche e legali riguardo alle future attività da
implementare, nel corso del 2025 sono stati effettuati ulteriori accantonamenti ai fondi rischi specifici, che al 31 dicembre
2025 ammontano complessivamente a 498 milioni di euro. Le stime dei costi di bonifica saranno oggetto di monitoraggio
anche in futuro, al fine di garantire l’adeguatezza dei fondi rischi.
Con riferimento invece agli importi da riconoscere a Eni per i costi da essa sostenuti ante 2024, nel corso dell’esercizio
sono stati pagati 150 milioni di euro, già registrati nelle Altre passività correnti, mentre al 31 dicembre 2025 gli importi
ancora da riconoscere risultano iscritti nella medesima voce per 146 milioni di euro.
Giurisdizione Descrizione della lite Mantova – procedimento penale Tribunale di Come già commentato nei precedenti esercizi, nel 2021 il Pubblico Ministero di Mantova ha ritenuto di esercitare Mantova l’azione penale nei confronti di alcuni amministratori esecutivi avvicendatisi dal 2015 e di alcuni procuratori della Società, per ipotesi di reato in materia ambientale aventi rilevanza anche ai sensi del D.Lgs. 231 del 2001, relativamente a talune porzioni dello stabilimento petrolchimico di Mantova oggetto delle ordinanze della Provincia di Mantova che hanno trovato conferma nella sentenza del Consiglio di Stato dell’aprile 2020 di cui si dà separata informazione di seguito. Il procedimento è nella sua fase conclusiva e si attende la sentenza nel corso del 2026. Mantova – contenziosi amministrativi pendenti 2020 - 2025 Come già commentato nei precedenti esercizi, nel 2018 la Provincia di Mantova ha notificato a Edison numerose Corte Europea dei differenti ordinanze ex art. 244 del D.Lgs. 152/2006 relative ad altrettante aree del Sito di Interesse Nazionale Diritti dell’Uomo – di Mantova, cedute da Montedison al gruppo Eni nel 1990 insieme con l’intero sito Petrolchimico di Mantova; Corte di tutte queste ordinanze sono state oggetto di una lunga vicenda giudiziaria che tuttora pende avanti la Corte Cassazione Europea dei Diritti dell’Uomo. La Società, inoltre, nel corso del 2025 ha presentato ricorso alla Corte di Cassazione avverso la sentenza del Consiglio di Stato relativa a un’ulteriore ordinanza ex art. 244 del D.lgs. 152/2006 emessa dalla Provincia di Mantova nel 2020. Giova menzionare che oggi Edison, attraverso la propria controllata Edison Regea, sta implementando una serie variegata di attività rimediali in diverse aree del SIN di Mantova. Crotone – contenziosi penali 2005 Dei tre contenziosi in essere a fine 2018, risulta pendente un unico procedimento penale nei confronti di ex-Tribunale di dirigenti e dipendenti della società Montecatini per presunto avvelenamento della falda e, di conseguenza, delle Crotone acque destinate alla alimentazione. La vertenza si è chiusa nel 2025 visto il mancato appello delle sentenze di assoluzione degli imputati Edison. Crotone – procedimenti amministrativi 2022 – 2025 Come già commentato nei precedenti esercizi, Edison ha impugnato davanti al TAR Calabria, Sezione di Provincia di Catanzaro, l’Ordinanza ex art. 244 del D.lgs. 152/2006 n. 1/2023 della Provincia di Catanzaro relativa alle “Aree Crotone – TAR stabilimenti ex Agricoltura, ex Fosfotec, Kroton Gres 2000 – Industrie Ceramiche s.r.l. – ex Sasol Italy S.p.A. e Calabria Discarica di Servizio denominata “Farina Trappeto”, ubicate nel Comune di Crotone. “S.I.N. di Crotone – Cassano – Cerchiara” nonché l’avviso di avvio del procedimento, e la successiva Ordinanza n. 1/2025, in relazione alla “Area marino costiera prospiciente il SIN di Crotone (siti industriali dismessi compreso area portuale) ed aree adiacenti […] e specchio acqueo fino ad una distanza di 450 m dalla linea di costa inclusa nella perimetrazione” del “SIN di Crotone-Cassano-Cerchiara”. Al momento, si è in attesa della fissazione delle udienze di discussione dei ricorsi di cui sopra. Sempre come già commentato nei precedenti esercizi, Edison si era costituita quale controinteressata nei ricorsi promossi dalla Regione Calabria, dalla Provincia di Crotone e dal Comune di Crotone avverso la nota del Ministero dell’Ambiente n. 27/2024, accolti dal TAR Calabria, Sezione Catanzaro nei limiti delle rispettive motivazioni.
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C.2 - Sito di Bussi sul Tirino – aree Ausimont
Con riferimento al Sito di Interesse Nazionale di Bussi sul Tirino, in questo paragrafo e nei seguenti paragrafi C.3 e
“Passività potenziali” vengono riportati i principali procedimenti amministrativi e civili pendenti.
Oggi il gruppo Edison è attivo nel sito con una serie diversificata di iniziative di ripristino ambientale e bonifica che
riguardano numerose aree. Per tali attività Edison Spa nel corso del 2025 ha aggiornato i fondi operativi a copertura degli
interventi per complessivi 172 milioni di euro.
C.3 - Sito di Bussi sul Tirino – altre aree
Giurisdizione Descrizione della lite Ausimont – Bussi sul Tirino – procedimento amministrativo di bonifica delle cd. “Aree Interne Solvay” – area stabilimento 2025 Come già commentato nei precedenti esercizi, Edison ha impugnato avanti al TAR Abruzzo, Sezione di Pescara, Consiglio di Stato l’ordinanza ex art. 244 del D.Lgs. n. 152/2006 della Provincia di Pescara per la bonifica delle aree dove ha insistito lo stabilimento Ausimont di Bussi, ceduto a Solvay nel 2002; nel corso del 2025, Edison ha appellato avanti al Consiglio di Stato la decisione del TAR, che ha rigettato il predetto ricorso; si è in attesa di fissazione dell’udienza di discussione. Sempre come già commentato nei precedenti esercizi, nelle more del giudizio, Tre Monti Srl (designata a tal fine da Edison e partecipata da Edison Regea) ha acquistato i cespiti costituenti l’intero sistema di MIPRE/MISE attivo in stabilimento. Ausimont – Bussi sul Tirino – procedimento amministrativo di bonifica delle cd. “Aree Esterne Solvay”, aree “2A” e “2B” 2020 Come già commentato nei precedenti esercizi, in data 26 giugno 2018, la Provincia di Pescara ha notificato a Corte Europea dei Edison un’ordinanza ai sensi dell’art. 244 del D.Lgs. n. 152/2006 di individuazione del responsabile della Diritti dell’Uomo contaminazione delle cd. “Aree Esterne Solvay” o “aree Nord” in Bussi sul Tirino, aree di discarica 2A e 2B e limitrofe. Tale ordinanza è stata oggetto di una lunga vicenda giudiziaria che tuttora pende avanti la Corte Europea dei Diritti dell’Uomo. Nelle more del giudizio, Edison sta implementando, attraverso la propria controllata Edison Regea, il progetto operativo di rimozione dei rifiuti di propria competenza.
Giurisdizione Descrizione della lite SIN di Bussi sul Tirino – procedimento amministrativo di bonifica dell’area “ex-Montedison Srl” e del sito di Bolognano 2011 e 2018 Area “ex-Montedison Srl”: come già commentato nei precedenti esercizi, Edison, attraverso la propria TAR Pescara controllata Edison Regea, e la partecipata di quest’ultima, Tre Monti, sta implementando gli interventi di bonifica Consiglio di Stato nell’area Tremonti del SIN di Bussi sul Tirino. Sito di Bolognano: come già commentato nei precedenti esercizi, Edison, attraverso la propria controllata Edison Regea, sta curando e implementando gli interventi di bonifica e ripristino ambientale per l’area cd. “ex-Montecatini” in Comune di Bolognano (PE). Tale area, inoltre, è stata acquistata da Edison nel corso del 2025. Con riferimento al sito di Piano d’Orta si sono conclusi i giudizi pendenti avanti al Consiglio di Stato. SIN di Bussi sul Tirino – procedimento amministrativo per il Fiume Tirino Luglio 2022 Come già commentato nei precedenti esercizi, Edison, attraverso la propria controllata Edison Regea, sta TAR Pescara curando ed eseguendo le attività ambientali sui sedimenti del fiume Tirino nel tratto da monte a valle delle discariche 2A, 2B e aree limitrofe. Parallelamente, si è in attesa della fissazione dell’udienza per il giudizio dinanzi al TAR Pescara avverso la relativa ordinanza. SIN di Bussi sul Tirino – procedimento amministrativo per le aree limitrofe alla discarica Tremonti Luglio 2024 Come già commentato nei precedenti esercizi, Edison, attraverso la propria controllata Edison Regea, sta TAR Pescara curando ed eseguendo le attività ambientali sulle Aree limitrofe alla Discarica Tremonti in Bussi sul Tirino. In merito, non sono state ancora fissate le udienze dei ricorsi promossi da Edison e RFI avverso l’ordinanza ex art. 244 del D.Lgs. 152/2006 della Provincia di Pescara. SIN di Bussi sul Tirino – accordo transattivo con il Comune di Bussi 21 marzo 2025 Nel marzo 2025, Edison e il Comune di Bussi hanno raggiunto un accordo transattivo in base al quale Edison si è impegnata a realizzare un impianto fotovoltaico della potenza complessiva di 1MW, istituire una Comunità Energetica Rinnovabile e finanziare altre attività volte alla riqualificazione del territorio comunale. Questo accordo ha posto fine alla causa.
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SIN di Bussi sul Tirino – accordo transattivo con il Comune di Tocco da Casauria 18 gennaio 2026 In data 18 gennaio 2026, Edison e il Comune di Tocco da Casauria hanno raggiunto un accordo transattivo, che ha posto fine alla causa promossa dal Comune di Tocco da Casauria nel 2024 avente ad oggetto l’accertamento e la dichiarazione della responsabilità di Edison, ai sensi degli articoli 2043 e 2059 c.c., per i pretesi danni causati al Comune in relazione alla situazione di inquinamento del SIN di Bussi sul Tirino. L’accordo prevede la realizzazione di un impianto fotovoltaico della potenza complessiva di circa 615 kWp e la realizzazione di una Comunità Energetica Rinnovabile.
C.4 - Altri siti
Piazzola sul Brenta (PD) – procedimento amministrativo Ottobre 2025 Come già commentato nei precedenti esercizi, la Provincia di Padova, con ordinanza ai sensi dell'art. 244 del Provincia di D.Lgs. 152/06, ha ordinato a Edison Spa di avviare a proprie spese una procedura di bonifica di un sito ex Padova Montecatini, sito a Piazzola sul Brenta (PD), provvedimento impugnato da Edison avanti al TAR Veneto. In data 29 ottobre 2025 Edison e la Provincia di Padova hanno stipulato un accordo ex Art. 11 L. 241/1990, a fronte del quale la citata ordinanza è stata revocata, il giudizio abbandonato ed Edison si è fatta carico dei costi per la bonifica. Legnago (VR) – Procedimento amministrativo Aprile 2023 Come già commentato nei precedenti esercizi, Edison, attraverso la propria controllata Edison Regea, è coinvolta nel procedimento di bonifica dell’area “Ex-Pasqualini” di Legnago, Verona. L’intervento è effettuato in accordo con il Comune di Legnago ed ARPAV e nel complesso interessa un’area di circa 13 ettari. Spinetta Marengo – procedimenti amministrativi ambientali – aree esterne 2025 Come già commentato nei precedenti esercizi, con ordinanza del 24 aprile 2024 Edison è stata individuata Consiglio di Stato quale responsabile in relazione alla contaminazione dei suoli e co-responsabile (insieme a Solvay) della contaminazione delle acque sotterranee delle aree esterne dello stabilimento chimico di Spinetta Marengo (AL). Limitatamente per le attività di competenza di Edison, Edison Regea sta curando e attuando le attività ambientali necessarie. Edison ha impugnato, con appello al Consiglio di Stato, la sentenza di primo grado avverso la sopra citata ordinanza. Si è in attesa di fissazione dell’udienza di discussione.
Va inoltre segnalato che sussistono delle passività potenziali, in dipendenza di eventi possibili, ma non probabili, ovvero
probabili ma non quantificabili in modo attendibile e per i quali gli esborsi monetari non sono ragionevolmente stimabili,
per cui non risultano iscritti fondi rischi e viene esclusivamente fornita un’informativa nelle note di commento.
Passività potenziali legate a vicende giudiziarie
Normativa in materia ambientale
Oltre alle passività probabili per rischi ambientali già coperte da fondi e precedentemente descritte, si segnala come negli anni recenti
si è assistito a un’espansione ed evoluzione della normativa in materia ambientale (da ultimo con il D. Lgs. 3 aprile 2006 n. 152
“Norme in materia ambientale” e successive modifiche e integrazioni) e, per quanto qui interessa, più specificamente in tema di
responsabilità per danni all’ambiente. In particolare, la circolazione e l’applicazione in vari ordinamenti del principio di internalizzazione
dei costi ambientali (meglio noto con la locuzione “chi inquina paga”) hanno provocato l’introduzione di nuove ipotesi di responsabilità
da inquinamento di tipo oggettivo (che prescinde dall’elemento soggettivo della colpa) e indiretto (dipendente da fatto altrui), rispetto
alle quali pare assumere rilevanza anche un fatto precedente che faccia superare i limiti di accettabilità della contaminazione stabiliti
nel presente. Pertanto, considerate le attività industriali, anche pregresse, esercite dalla Società e dal Gruppo, specie nel settore
chimico, pur nel pieno rispetto della normativa allora vigente, non si può escludere che emergano, alla stregua del diritto attuale,
nuove ipotesi di contaminazione, oltre a quelle che sono oggetto dei procedimenti amministrativi e giudiziari in essere.
Giurisdizione Descrizione della lite Ausimont – Bussi sul Tirino – procedimento civile per il risarcimento del presunto danno ambientale 8 aprile 2019 Il procedimento in commento, già oggetto di ampia disclosure nei precedenti esercizi, riguarda il presunto danno ambientale asseritamente determinato dalle attività chimiche esercitate da società riferibili al gruppo Montedison nel secolo scorso. Tale procedimento riguarda tutte le aree del SIN di Bussi oggetto di effettiva, o presunta, contaminazione derivante da attività chimiche riconducibili al gruppo Montedison, senza considerare se su tali aree siano stati completati, o siano in corso, interventi di bonifica. Il procedimento ha preso il via dopo un lungo e complesso processo penale che ha portato, nel 2018, alla piena assoluzione da parte della Corte di Cassazione con la sentenza n. 47779/18 di n. 19 imputati, tutti ex-
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dipendenti ed ex-manager del gruppo Montedison, per il reato di disastro ambientale legato alla gestione del sito tra gli anni ’60 e ’90 del ‘900. Si rammenta che Edison era stata comunque esclusa ex-lege dal procedimento penale. Il procedimento civile in commento è tuttora pendente in primo grado avanti il Tribunale de l’Aquila. La prossima udienza è fissata per il giorno 11 maggio 2026. Montecatini Spa – Montefibre Spa – Verbania – procedimenti penali 2002-2015 Le vertenze processuali di cui trattasi si riferiscono tutte alla presunta responsabilità di ex-amministratori e Tribunale di dirigenti della società Montefibre Spa, già parte del gruppo Montedison, relativamente a reati di omicidio Verbania / Corte colposo e lesioni personali colpose, commesse in violazione delle norme sulla prevenzione degli infortuni sul d’Appello di Torino / lavoro, determinati da esposizione ad amianto e correlati a morti o malattie di dipendenti occupati presso l’ex-Corte di Cassazione stabilimento Montefibre di Pallanza (VB). Edison è coinvolta esclusivamente nella sua veste di ex-controllante (fino al 1989) di Montefibre. Fino ad oggi tutti i procedimenti hanno condotto all’assoluzione con formula piena (“perché il fatto non sussiste”) degli imputati. Nel corso del 2025 la Corte di Cassazione ha ritenuto di rinviare i giudizi relativi ad alcune parti alla Corte d’Appello per approfondimento sul tema della causalità. Rada di Augusta – procedimento amministrativo 2020 Nel corso del 2020 il Ministro della Transizione Ecologica e la Regione Sicilia hanno sottoscritto un accordo di programma per la definizione degli interventi di messa in sicurezza e bonifica delle aree comprese nel Sito di Interesse Nazionale di “Priolo”, comprendenti anche la rada di Augusta, la porzione d’area marina prospiciente il sito industriale di Priolo Gargallo. Com’è noto, a Priolo insiste tuttora un importante impianto petrolchimico, gestito da Montecatini e, poi, da Montedison fino al 1989 e, quindi, passato al gruppo Eni nel 1990 a seguito delle vicende che hanno riguardato la società Enimont.
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9. Altre note
9.1 Informazioni relative alle aggregazioni aziendali
L’esercizio 2025 è stato caratterizzato da:
• Operazioni di aggregazione aziendale, che hanno riguardato:
• Idroelettrica Restituzione, con riferimento all’acquisizione dell’ulteriore quota del 30% che ne ha
comportato il consolidamento integrale
• Adriawatt
• Essitech
• Energia Verde Italia
Tali operazioni sono state valutate in bilancio ai sensi dell’IFRS 3 revised (“Business Combination”), vale a dire
rilevando il fair value di attività, passività e passività potenziali alla data di acquisizione, cd. Purchase Price Allocation
(PPA), come più dettagliatamente illustrato in seguito.
• Operazioni di aggregazione aziendale, che hanno riguardato:
• Wind Energy Sant’Agata
• New Solar Green
• REN 176
• Artale Energia
• Rama, Solare Foiano e SLGP1
Tali operazioni sono state valutate in bilancio ai sensi dell’IFRS 3 revised (“Group of assets acquisition”), vale a dire
rilevando l’acquisizione tra le immobilizzazioni materiali alla data di acquisizione, senza predisporre la PPA.
• Completamento dei processi di PPA riferiti ad acquisizioni effettuate nel corso del 2024:
• Eli Fraschetta Energia
Nel corso del 2025 è stato completato il processo di PPA relativo all’acquisizione di Eli Fraschetta Energia da
parte di Edison Next Environment per la quale al 31 dicembre 2024 risultava iscritto in via preliminare un
avviamento di circa 3 milioni di euro. Il completamento del processo di PPA ha portato all’azzeramento
dell’avviamento e ad iscrivere: (i) immobilizzazioni immateriali per circa 5 milioni di euro riferite alla valorizzazione
dell’autorizzazione alla produzione di biometano, su tale importo è stata calcolata la fiscalità differita; (ii) un fondo
di smantellamento e ripristino siti di circa un milione di euro, su tale importo è stata calcolata la fiscalità differita.
• Instalaciones Ecoclima
Nel corso del 2025 è stato completato il processo di PPA relativo all’acquisizione di Instalaciones Ecoclima da
parte di Edison Next Spain per la quale al 31 dicembre 2024 risultava iscritto in via preliminare un avviamento di
circa 7 milioni di euro. Il completamento del processo di PPA ha portato alla riduzione dell’avviamento a un valore
di 4 milioni di euro e ad iscrivere immobilizzazioni immateriali per circa 4 milioni di euro riferite alla valorizzazione
di alcuni contratti, su tale importo è stata calcolata la fiscalità differita.
Di seguito sono illustrate le operazioni di aggregazione aziendale effettuate nel corso del 2025, riguardanti la società
Idroelettrica Restituzione e tre società operanti nel settore del teleriscaldamento.
Idroelettrica Restituzione
In data 29 maggio 2025, Energia Italia ha acquisito, per un corrispettivo di circa 3 milioni di euro, un’ulteriore quota, pari al
30%, di Idroelettrica Restituzione, che è ora pertanto detenuta con una quota dell’80%; per effetto di tale operazione e
della modifica degli accordi parasociali, la società, che prima era inclusa tra le partecipazioni in imprese valutate con il
metodo del patrimonio netto, è consolidata integralmente a decorrere dal mese di giugno. Come previsto dal principio IFRS
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3 revised, ai fini della determinazione dell’eventuale avviamento da iscrivere è stato considerato oltre al prezzo corrisposto
per l’acquisizione dell’ulteriore quota del 30%, anche il fair value delle interessenze precedentemente possedute nella
società; come evidenziato nella tabella sotto riportata, non è stato rilevato alcun avviamento.
Essitech, Adriawatt e Energia Verde Italia
Nel corso dell’esercizio la controllata Edison Next Teleriscaldamento ha acquisito il 100% del capitale delle seguenti
società, operanti nel settore del teleriscaldamento:
• Essitech, la cui acquisizione è stata perfezionata in data 16 luglio 2025, per un corrispettivo inferiore al
milione di euro;
• Adriawatt, acquisita in data 24 settembre 2025, per un corrispettivo di circa 1 milione di euro;
• Energia Verde Italia, acquisita in data 11 dicembre 2025, per un corrispettivo di circa 1 milione di euro.
Si segnala che per la società Energia Verde Italia, acquisita nel mese di dicembre, è stato iscritto in via provvisoria un
avviamento pari a 1 milione di euro; ai sensi dell’IFRS 3 revised, la valutazione diventa definitiva entro 12 mesi
dall’acquisizione.
Nella seguente tabella, con riferimento alle sopra descritte operazioni di aggregazione aziendale, ad esclusione di quelle
valutate ai sensi dell’IFRS 3 revised come Group of assets acquisition, sono riepilogati i valori alla data di acquisizione
delle attività e passività identificate, i prezzi di acquisizione, unitamente al contributo economico per l’esercizio 2025 delle
entità acquisite, a partire dalle rispettive date di acquisizione.
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(in milioni di euro) Attività e passività acquisite Essitech, Idroelettrica Totale aggregazioni Adriawatt e Energia Restituzione aziendali Verde Italia ATTIVITA' Immobili, impianti e macchinari 12 4 16 Immobilizzazioni immateriali - - - Altre attività finanziarie immobilizzate - - - Attività per imposte anticipate - - - Totale attività non correnti 12 4 16 Rimanenze - - - Crediti commerciali - - - Altre attività correnti 1 - 1 Attività finanziarie correnti - - - Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 2 - 2 Totale attività correnti 3 - 3 Totale attività (A) 15 4 19 PASSIVITA' Fondi di smantellamento e ripristino siti - - - Fondi per rischi e oneri diversi - - - Passività per imposte differite 2 - 2 Debiti finanziari non correnti 2 1 3 Totale passività non correnti 4 1 5 Debiti commerciali - 1 1 Altre passività correnti 1 - 1 Debiti finanziari correnti - - - Totale passività correnti 1 1 2 Totale passività (B) 5 2 7 Attività nette acquisite (A-B) 10 2 12 - % di competenza di Edison 80% 100% - Attività nette di competenza di Edison (C) 8 2 10 Avviamento (D+E-C) - 1 1 Prezzo di acquisizione (D) 3 3 6 Fair value interessenze precedentemente possedute (E) (*) 5 - 5 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti acquisiti (F) (2) - (2) 1 1 2 Debiti finanziari rimborsati (G) Totale prezzo netto di acquisizione business combination (D+F+G) 2 4 6 Conto economico dalla data di acquisizione Essitech, Idroelettrica Totale aggregazioni Adriawatt e Energia Restituzione aziendali (in milioni di euro) Verde Italia Ricavi di vendita (**) 1 - 1 Margine operativo lordo 1 (1) - Ammortamenti e svalutazioni - - - Proventi (Oneri) finanziari netti (**) - - - Risultato prima delle imposte - (1) (1) Risultato netto - (1) (1) (*) Con riferimento ad Idrolettrica Restituzione, si riferisce al fair value, alla data di acquisizione del controllo, della quota del 50% precedentemente detenuta nella società, che era iscritta alla voce "Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto". (**) Inclusi i rapporti con altre società del Gruppo Edison
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9.2 Informazioni relative all’IFRS 5
9.2.1 Cessione di Edison Stoccaggio a Snam – Discontinued Operations
Si ricorda che nel corso del 2023 la società Edison Stoccaggio, cui facevano capo le attività di stoccaggio del gas, è stata
oggetto di valutazioni strategiche volte a sfruttarne il potenziale al servizio di un’ulteriore spinta alla crescita nei settori
strategici del Gruppo. Tali valutazioni hanno portato all’attivazione di un processo per la ricerca di un potenziale acquirente.
In data 3 marzo 2025, facendo seguito ad un accordo siglato in data 25 luglio 2024, Edison ha perfezionato la cessione al
Gruppo Snam del 100% di Edison Stoccaggio.
Come già descritto nel precedente paragrafo 1.4 Applicazione del principio IFRS 5, nel presente Bilancio consolidato, in
continuità con i Bilanci consolidati 2024 e 2023, la società Edison Stoccaggio è stata trattata fino alla data di cessione
come Discontinued Operations.
Classificazione
Con riferimento ai razionali che hanno portato alla classificazione delle attività di stoccaggio del gas come Discontinued
Operations ai sensi dell’IFRS 5 si segnala in particolare che:
- il business dello stoccaggio del gas, rappresentato da una distinta CGU, ha un peso economico e patrimoniale
significativo all’interno del gruppo Edison;
- il business opera nello stoccaggio del gas in Italia; tale attività è regolata dal Ministero dello Sviluppo Economico
(MISE) e dall’Autorità di Regolazione per Energia Reti e Ambiente (ARERA) e ha caratteristiche peculiari rispetto
alle altre attività operate dal gruppo Edison.
Effetti patrimoniali ed economici della cessione
La cessione ha avuto un impatto positivo significativo sull’indebitamento finanziario del gruppo Edison, determinato dal
corrispettivo incassato al closing, pari a 565 milioni di euro; l’accordo prevede inoltre un potenziale earn-out, considerato
“attività potenziale”, che Snam corrisponderà a Edison in caso di esito positivo di un contenzioso amministrativo in corso.
Il differenziale tra il valore di cessione e il valore di carico ha determinato una plusvalenza, al netto di alcuni costi correlati
alla cessione e degli oneri fiscali, pari a circa 19 milioni di euro; tale importo, che non tiene conto del potenziale earn-out
sopra menzionato, è iscritto alla voce Risultato netto da Discontinued Operations. Con riferimento alla determinazione del
valore di carico del business ceduto, come già evidenziato nel Bilancio consolidato 2024, oltre ai valori delle attività e
passività proprie del business, è stata anche considerata, in ottemperanza al principio, una quota dell’avviamento indistinto
della Filiera Attività Gas, ove la CGU di Edison Stoccaggio era consolidata alla data della prima classificazione come
Discontinued Operations. Tale quota, pari a 115 milioni di euro, è stata individuata ai sensi dello IAS 36 par. 86 utilizzando
il metodo principale di determinazione previsto, il cd. metodo dei “valori relativi” delle attività cedute.
Presentazione dei rapporti in essere tra Continuing Operations e Discontinued Operations
Si ricorda che né l’IFRS 5 né lo IAS 1 forniscono indicazioni sulle modalità di presentazione delle transazioni tra Continuing
e Discontinued Operations. Il metodo scelto già a partire dal Bilancio consolidato 2023 ha portato a rappresentare tali
transazioni come se le Discontinued Operations fossero già uscite dall’area di consolidamento del gruppo Edison.
Pertanto, nel presente Bilancio consolidato: (i) le poste relative alle Continuing Operations sono state esposte senza tener
conto dell’elisione delle transazioni infragruppo avvenute tra le due Operations; (ii) le poste riferite alle Discontinued
Operations includono anche l’effetto delle elisioni di consolidato dei rapporti tra le due Operations.
I valori di tali rapporti sono evidenziati nelle tabelle che seguono.
Nel seguito è riportato il contributo della Discontinued Operation relativa ad Edison Stoccaggio al risultato netto e alla
situazione patrimoniale e finanziaria del gruppo Edison.
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Conto Economico Esercizio 2025 Esercizio 2024 (in milioni di euro) Discontinued Elisioni da Discontinued Elisioni da Effetto Effetto Operations e verso Operations e verso applicazione applicazione Edison Continuing Edison Continuing IFRS 5 IFRS 5 Stoccaggio Operations Stoccaggio Operations Ricavi di vendita 18 (4) 14 89 (18) 71 Altri ricavi e proventi - - - 2 (1) 1 Totale ricavi 18 (4) 14 91 (19) 72 Costi per commodity e logistica (-) (4) 4 - (25) 17 (8) Altri costi e prestazioni esterne (-) (1) - (1) (6) 1 (5) Costi del personale (-) (1) - (1) (6) - (6) (Svalutazioni) ripristini di valore su crediti - - - - - - Altri oneri (-) - - - (1) 1 - Margine operativo lordo 12 - 12 53 - 53 Ammortamenti (-) - - - - - - (Svalutazioni) ripristini di valore su immobilizzazioni - - - - - - Risultato operativo 12 - 12 53 - 53 Altri proventi (oneri) finanziari netti (2) - (2) (10) - (10) Risultato prima delle imposte 10 - 10 43 - 43 Imposte sul reddito (3) - (3) (12) - (12) Risultato netto da Discontinued Operations 7 - 7 31 - 31 Adeguamento valore Discontinued Operations - - - - - - Risultato netto 7 - 7 31 - 31 di cui: Risultato netto di competenza di terzi - - - - - - Risultato netto di competenza di Gruppo 7 - 7 31 - 31
Si ricorda che a partire dalla data di applicabilità del principio IFRS 5, in conformità a quanto richiesto dal principio stesso,
gli ammortamenti sulle immobilizzazioni sono stati bloccati.
Gli oneri finanziari netti includono anche quelli riferiti ai rapporti finanziari in essere con le Continuing Operations.
I dati dell’esercizio 2025 si riferiscono ai primi due mesi dell’anno; al risultato si aggiunge la già menzionata plusvalenza
netta, per circa 19 milioni di euro, derivante dalla cessione del business in data 3 marzo 2025.
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Al 31 dicembre 2025 le attività e passività relative ad Edison Stoccaggio risultano deconsolidate. Nella seguente tabella è
riportato il contributo della Discontinued Operations alla situazione patrimoniale del gruppo Edison al 31 dicembre 2024.
Stato patrimoniale Discontinued Operations Edison Stoccaggio 31.12.2024 (in milioni di euro) Attività non finanziarie non correnti 559 Attività finanziarie non correnti - Attività non finanziarie correnti 67 Attività finanziarie correnti verso Continuing Operations - Altre attività finanziarie correnti - Elisioni attività finanziarie verso attività in dismissione (109) Elisioni attività non finanziarie da e verso attività in dismissione (*) (3) Adeguamento valore Discontinued Operations - Attività in dismissione 514 Passività non finanziarie non correnti 74 Passività finanziarie non correnti - Passività non finanziarie correnti 24 Passività finanziarie correnti verso Continuing Operations 109 Altre passività finanziarie correnti - Elisioni passività finanziarie da attività in dismissione (109) Elisioni passività non finanziarie da e verso attività in dismissione (*) (3) Passività in dismissione 95 Indebitamento finanziario netto Attività in dismissione 109 (*) di cui -2 milioni di euro all'interno del segmento Gas Supply e Sviluppo Green Gases.
Le Attività non finanziarie non correnti includevano, tra l’altro, i valori riferiti agli impianti, nonché, per 115 milioni di euro
l’avviamento allocato al business in dismissione ai sensi del principio IAS 36 par. 86.
Le Attività non finanziarie correnti includevano prevalentemente rimanenze di gas naturale stoccato.
Le Passività non finanziarie non correnti includevano principalmente i fondi di smantellamento e ripristino siti
(Decommissioning).
Rendiconto finanziario delle disponibilità liquide Discontinued Operations Edison Stoccaggio Esercizio 2025 Esercizio 2024 (in milioni di euro) A. Flusso monetario da attività d'esercizio da Discontinued Operations (1) 35 B. Flusso monetario da attività di investimento da Discontinued Operations (3) (18) C. Flusso monetario da attività di finanziamento da Discontinued Operations 4 (17) D. Flusso monetario netto dell'esercizio da Discontinued Operations (A+B+C) - - E. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti all'inizio dell'esercizio da Discontinued Operations - - F. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti alla fine dell'esercizio da Discontinued Operations - -
Il flusso monetario da attività d’esercizio è riferito alla gestione ordinaria e include le imposte pagate; il flusso monetario
da attività di investimento include gli interventi sui siti di stoccaggio; il flusso monetario da attività di finanziamento è
correlato ai flussi delle poste finanziarie in essere con le Continuing Operations, in particolare con l’area di business
Corporate e Risanamento Ambientale.
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9.2.2 Cessione della partecipazione in Elpedison BV a Helleniq Energy Holdings SA –
Disposal Group
Si ricorda che in data 22 novembre 2024 Edison ha ricevuto un’offerta per la cessione della partecipazione del 50%
detenuta in Elpedison BV ad Helleniq Energy Holdings SA, già titolare, unitamente alla controllata Helleniq Energy
International GMBH, della restante quota del 50% della società. Elpedison BV detiene a sua volta l’intero capitale della
società greca Elpedison SA.
Successivamente, in data 11 aprile 2025 Edison ha comunicato di aver sottoscritto l’accordo di cessione, che è stato poi
perfezionato in data 15 luglio 2025, con l’incasso di un corrispettivo di circa 194 milioni di euro, soggetto a conguaglio.
A partire dal Bilancio consolidato 2024, l’investimento nel 50% del capitale di Elpedison BV, precedentemente iscritto nello
stato patrimoniale alla voce “Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto”, è stato trattato come Disposal
Group ai sensi dell’IFRS 5; pertanto nel presente Bilancio consolidato:
• nello stato patrimoniale al 31 dicembre 2025 la partecipazione risulta deconsolidata, mentre al 31 dicembre
2024 risultava iscritta tra le Attività in dismissione per un importo di 158 milioni di euro;
• a conto economico e nei flussi la rappresentazione del contributo ai valori del Gruppo è inclusa nelle
Continuing Operations e, in particolare, tra le poste dedicate alle partecipazioni valutate con il metodo del
patrimonio netto; la voce “Proventi (oneri) da partecipazioni” include anche la stima della plusvalenza da
cessione per circa 15 milioni di euro.
9.2.3 Cessione delle attività site in Sesto San Giovanni ad A2A – Disposal Group
In data 29 novembre 2024 è stato siglato un accordo per la cessione ad A2A delle attività e passività relative a Sesto San
Giovanni; l’accordo si è successivamente perfezionato nel mese di aprile 2025.
Si ricorda che, già dal Bilancio consolidato 2024, tali attività e passività sono state trattate come Disposal Group ai sensi
dell’IFRS 5; pertanto nel presente Bilancio consolidato:
• nello stato patrimoniale al 31 dicembre 2025 le attività e passività oggetto di cessione risultano deconsolidate,
mentre al 31 dicembre 2024 erano esposte tra le Attività e Passività in dismissione;
• a conto economico e nei flussi il contributo di tali attività e passività ai valori del Gruppo, fino alla cessione,
è incluso tra le Continuing Operations.
La cessione ha determinato l’incasso di un corrispettivo di circa 27 milioni di euro e l’iscrizione di una plusvalenza di 27
milioni di euro inclusa nel margine operativo lordo.
Nella seguente tabella è rappresentato il contributo delle attività e passività del Disposal Group alla situazione patrimoniale
del Gruppo per il periodo comparativo al 31 dicembre 2024.
Stato patrimoniale Disposal Group Sesto 31.12.2024 (in milioni di euro) Attività non finanziarie non correnti 21 Attività finanziarie non correnti - Attività non finanziarie correnti - Altre attività finanziarie correnti - Attività in dismissione 21 Passività non finanziarie non correnti 19 Passività finanziarie non correnti - Passività non finanziarie correnti 3 Altre passività finanziarie correnti - Passività in dismissione 22
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Le Attività non finanziarie non correnti erano relative a terreni, fabbricati e impianti, oltre ad attività per imposte anticipate.
Le Passività non finanziarie non correnti includevano i fondi rischi di natura ambientale per le attività di bonifica del sito e
i fondi di smantellamento e ripristino dei siti.
9.2.4. Altri importi iscritti tra le Attività e Passività in dismissione
Al 31 dicembre 2025 risultano iscritti tra le Passività in dismissione anche alcuni importi afferenti al business E&P,
inerenti all’operazione di cessione conclusa nel 2020 con Energean. Tali passività si riferiscono in particolare a passività
non finanziarie non correnti per 27 milioni di euro (29 milioni di euro al 31 dicembre 2024), che comprendono fondi rischi
di natura fiscale e ambientale.
Si segnala, inoltre, che nel corso dell’esercizio è avvenuto l’incasso legato all’earn-out previsto dal contratto con Energean
e riferito all’entrata in produzione del campo gas Cassiopea in Italia, per un importo pari a 93 milioni di euro, con effetti
economici marginali; la stima del corrispettivo differito era iscritta al 31 dicembre 2024 tra le Attività in dismissione per
94 milioni di euro.
Per maggiori informazioni riguardo all’operazione di cessione conclusa con Energean si rimanda al Bilancio consolidato
2020.
Passività riferite al business E&P
Contenziosi ICI e IMU su piattaforme a mare per estrazione idrocarburi
A seguito della dismissione delle attività E&P e degli accordi con la controparte Energean, Edison Spa è rimasta
responsabile delle eventuali passività che possono derivare dalle richieste avanzate da alcuni comuni costieri di
assoggettare ad imposte locali le piattaforme offshore per le annualità anteriori alla locked-box date (31 dicembre 2018).
Attualmente risultano pendenti per le annualità 2016 – 2018 nei confronti di Edison Spa i contenziosi con i Comuni di
Cupra Marittima e Scicli, mentre nei confronti della sola Energean è pendente anche il contenzioso con il Comune di Pineto
con riferimento anche ad annualità riferibili ad Edison Spa.
Eventuali oneri, anche in pendenza di giudizio, derivanti dai contenziosi in essere trovano copertura in un apposito fondo
rischi.
Edison Spa – Ministero dell’Ambiente – richiesta di risarcimento danni ambientali
Il contenzioso avviato nel 2018 dal Ministero dell’Ambiente in relazione al presunto danno ambientale derivante
dall’esercizio dell’unità galleggiante denominata Vega A, già oggetto di articolata disclosure nei documenti di bilancio di
cui agli esercizi precedenti, è tuttora pendente avanti la Corte di Cassazione dopo due sentenze di merito che hanno visto
respingere in toto le richieste del Ministero.
A seguito dell’accordo intervenuto per la cessione del business E&P nel luglio del 2019, la neocostituita Edison Exploration
& Production Spa (“Edison E&P”) si è assunta la passività relativa a questa vertenza. Successivamente, a seguito della
sottoscrizione del contratto di cessione dell’intero capitale di Edison E&P ad Energean Capital Ltd (con esecuzione il 17
dicembre 2020) Edison, con riferimento a tale contenzioso, ha assunto piena manleva a favore dell’acquirente. Per questo
la stessa Edison ha ritenuto opportuno, in via del tutto prudenziale, prevedere un onere correlato a tale contenzioso. Tale
valore, insieme a stime di altri oneri connessi alla cessione, era stato iscritto nell’esercizio 2019 nel risultato netto da
Discontinued Operations e al 31 dicembre 2025 è incluso nelle Passività in dismissione.
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9.3 Altri impegni
Nella tabella seguente vengono indicati gli altri impegni in essere che si aggiungono a quelli che, per completezza di
informativa e per omogeneità di argomento, sono già stati inseriti nei capitoli precedenti.
(in milioni di euro) 31.12.2025 31.12.2024 Variazioni Garanzie personali prestate 1.954 1.713 241 Atri impegni e rischi 266 81 185 Totale Gruppo 2.220 1.794 426
Le garanzie personali prestate sono determinate sulla base dell’ammontare potenziale dell’impegno non attualizzato alla
data di bilancio e comprendono le garanzie rilasciate dalla Capogruppo o da banche dalla stessa contro garantite
nell’interesse di società controllate e collegate per adempimenti di natura contrattuale. Comprendono, tra l’altro, garanzie
emesse a favore di terzi riguardanti le attività sulla Borsa dell’Energia, in particolare verso il GME, fideiussioni rilasciate a
singoli operatori con i quali il Gruppo intrattiene attività di compravendita di energia elettrica e gas e garanzie di banche e
assicurazioni correlate alle attività di Edison Next.
Fra gli Altri impegni e rischi si segnala un incremento di 157 milioni di euro, a fronte di un contratto di lungo termine della
durata di almeno 7 anni stipulato con l’armatore Knutsen OAS Shipping per il noleggio di una nave metaniera. È prevista
un’opzione di estensione della durata del firm commitment fino a 10 anni da esercitarsi entro giugno 2026. La nave è in
costruzione e sarà consegnata nel corso del 2028.
Si ricorda che al 31 dicembre 2024 erano incluse garanzie e altri impegni legati a Edison Stoccaggio, in particolare:
• garanzie personali prestate, rilasciate dalla Capogruppo o da banche dalla stessa contro garantite, pari a circa 10
milioni di euro;
• altri impegni e rischi, pari a 19 milioni di euro, legati principalmente al completamento degli investimenti in Italia.
Impegni e rischi non valorizzati
Si segnala che nel business Gas Supply sono in essere contratti di gas e GNL (Gas Naturale Liquefatto) di lungo termine
per una fornitura complessiva nominale di 14,2 miliardi di mc/anno. Tali contratti hanno tipicamente durata estesa (al 31
dicembre 2025 fino a circa 19 anni) e pertanto la marginalità dei medesimi è suscettibile di modifica nel tempo in relazione
alle variazioni delle condizioni del contesto economico e competitivo esterno e degli scenari commodity presi a riferimento
nelle formule di indicizzazione dei costi di acquisto/prezzi di vendita. La presenza di clausole di rinegoziazione del prezzo
di approvvigionamento così come la revisione delle condizioni di flessibilità degli stessi, rappresentano dunque importanti
elementi a parziale mitigazione del rischio sopra esposto a cui le parti possono fare ricorso secondo finestre contrattuali
che si presentano ciclicamente.
La seguente tabella fornisce il dettaglio temporale delle forniture del gas naturale in base ai ritiri minimi contrattuali:
entro 1 da 2 a 5 anni oltre 5 anni Totale anno Gas naturale Miliardi di mc 8,20 30,50 38,57 77,27 I valori economici sono in funzione delle formule di prezzo prospettiche.
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Inoltre, si segnalano contratti FOB (Free on Board) di fornitura di GNL (Gas Naturale Liquefatto) di lungo termine, che
contribuiranno significativamente alla diversificazione e alla competitività del portafoglio di approvvigionamento gas di
Edison ovvero:
• l’accordo sviluppato con Venture Global per circa 1,4 miliardi di mc/annui di GNL per 20 anni provenienti
dall’impianto Calcasieu Pass (Cameron Parish, Louisiana, USA) per cui è stata avviata la fornitura di GNL da
aprile 2025;
• l’accordo sviluppato con Shell International Trading Middle East Limited FZE per la fornitura di circa 0,9 miliardi
di mc/annui di GNL proveniente dal Golfo USA a partire dal 2028 per un periodo fino a 15 anni.
Relativamente alle capacità di rigassificazione contrattualizzate da Edison Spa si segnala che:
• per il Terminale GNL Adriatico a partire dal 2026 e fino al 2033 la capacità sottoscritta annua varia tra il 67% e il
70% sulla base di una capacità complessiva del Terminale incrementata e variabile negli anni. Per l’anno 2034
la capacità sottoscritta varia tra il 56 ed il 59%.
• per il Terminale di Piombino Edison Spa beneficia di una capacità annua pari a circa il 16% della capacità
complessiva del terminale per il 2026. Per il 2027 varia da un minimo del 19% ad un massimo del 37%.
Per gli anni tra il 2028 e il 2030 la capacità sottoscritta annua varia tra il 16% e il 21% e successivamente fino al
2044 è pari a circa il 16%.
9.4 Operazioni infragruppo e con parti correlate
Vengono di seguito riportati, in coerenza con le relative policy di Gruppo, i rapporti economici, patrimoniali e finanziari in
essere al 31 dicembre 2025 con parti correlate in accordo con l’informativa richiesta dallo IAS 24. Si tratta di rapporti posti
in essere nell’ambito della normale attività di gestione, regolati a condizioni contrattuali stabilite dalle parti in linea con le
ordinarie prassi di mercato.
(in milioni di euro) Parti Correlate ai sensi dello IAS 24 Totale verso società Incidenza verso altre voce di del gruppo verso Totale parti % società del bilancio Edison non controllanti correlate gruppo EDF consolidate (A) (B) (C) Rapporti patrimoniali: Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 167 - - 167 167 100,0% Altre attività finanziarie immobilizzate 15 - 3 18 103 17,5% Crediti commerciali 15 28 250 293 2.463 11,9% Crediti per imposte correnti - 26 - 26 42 61,9% Altre attività correnti 2 4 26 32 538 5,9% Attività finanziarie correnti - 2 - 2 25 8,0% Disponibilità liquide e mezzi equivalenti - 1.501 - 1.501 1.522 98,6% Debiti commerciali 5 8 65 78 2.393 3,3% Debiti per imposte correnti - 50 - 50 68 73,5% Altre passività correnti 1 1 6 8 666 1,2% Debiti finanziari correnti 26 26 2 54 359 15,0% Rapporti economici: Ricavi di vendita 14 436 3.340 3.790 17.739 21,4% Altri ricavi e proventi 2 1 52 55 247 22,3% Costi per commodity e logistica (24) (38) (740) (802) (15.177) 5,3% Altri costi e prestazioni esterne (9) (34) (43) (86) (941) 9,1% Proventi (oneri) finanziari netti sul debito - 25 - 25 13 n.a. Altri proventi (oneri) finanziari netti - (54) (2) (56) (44) n.a. Non sono qui riportate le valutazioni a fair value sui contratti derivati in essere con EDF Trading ed EDF Sa
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A) Rapporti verso società del gruppo Edison non consolidate
Tali rapporti rappresentano le transazioni in essere con società del Gruppo controllate non consolidate, joint venture e
collegate; attengono prevalentemente a:
• rapporti di natura finanziaria, rappresentati da finanziamenti;
• rapporti commerciali connessi principalmente alla Generazione e Flessibilità.
Per le voci Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto e Altre attività finanziarie immobilizzate si rimanda a
quanto commentato nel capitolo 5. Capitale immobilizzato, Attività finanziarie e Fondi.
B) Rapporti verso controllanti
B.1 Verso Transalpina di Energia (TdE)
Consolidato fiscale ai fini IRES in capo a TdE
Per informativa si rimanda al capitolo 7. Fiscalità.
Conto corrente intercompany
Al 31 dicembre 2025 il conto corrente in essere tra Edison Spa e TdE presenta un saldo a debito per circa 26 milioni di
euro (a debito per 22 milioni di euro al 31 dicembre 2024). Nell’esercizio sono maturati interessi passivi per circa 2 milioni
di euro (circa 9 milioni di euro nel 2024).
Pagamento dividendi
L’Assemblea degli azionisti di Edison Spa del 3 aprile 2025 ha deliberato la distribuzione di dividendi per complessivi 287
milioni di euro, di cui 276 milioni di euro a TdE, pagati in data 30 aprile 2025.
B.2 Verso EDF Sa
Rapporto di cash-pooling
Al 31 dicembre 2025 il conto corrente di Edison Spa, dedicato al rapporto di cash-pooling con EDF Sa, presenta un saldo
a credito per 1.501 milioni di euro (a credito per 878 milioni di euro al 31 dicembre 2024); nel corso dell’anno sono maturati
interessi attivi per circa 27 milioni di euro (circa 52 milioni di euro nel 2024).
Finanziamenti in essere
Non risultano in essere finanziamenti.
Altri rapporti
Per i principali rapporti di natura economica si segnalano:
• ricavi vendita di GNL, per circa 434 milioni di euro, a fronte dell’accordo stipulato con EDF Sa, della durata di 12
anni, avente ad oggetto, a partire da gennaio 2025, la vendita del gas naturale acquisito da Edison e l’accesso
alla capacità del terminale di Dunkerque contrattualizzata direttamente da EDF Sa;
• costi per booking fee di accesso alla capacità del Terminale di Dunkerque contrattualizzata da EDF Sa come da
accordo sopra menzionato, pari a 41 milioni di euro.
Le condizioni economiche dell’accordo sono in linea con quelle del mercato.
Nell’ambito dei rapporti di natura economica si segnalano inoltre:
• ricavi di vendita e altri proventi pari a 5 milioni di euro riferiti essenzialmente ad attività inerenti al portafoglio gas;
• costi di esercizio per circa 33 milioni di euro riferiti a costi assicurativi, royalties per l’utilizzo del marchio,
prestazioni di servizio, nonché al riaddebito di costi societari sostanzialmente riferibili al compenso dei componenti
il Consiglio di Amministrazione.
Nell’ambito delle operazioni finanziarie Edison ha sottoscritto operazioni di copertura del rischio cambio che,
influenzate dall’andamento delle valute, hanno registrato un saldo netto negativo per circa 54 milioni di euro (saldo netto
positivo per circa 26 milioni di euro nel 2024), iscritto alla voce Altri proventi (oneri) finanziari netti. Sempre in tale ambito
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si segnalano inoltre minori proventi di circa 2 milioni di euro e minori oneri di circa 3 milioni di euro, riferiti a coperture su
rischio cambio commodity, iscritti rispettivamente alle voci Ricavi di vendita e Costi per commodity e logistica.
Il fair value sui derivati in essere in Cash Flow Hedge ed Economic Hedge con EDF Sa è stimato per un importo netto
negativo di circa 10 milioni di euro, iscritto alla voce Fair Value (2 milioni di euro tra le Attività e 12 milioni di euro tra le
Passività).
Si segnala inoltre che a fine gennaio 2026 Edison Spa ha stipulato con EDF Sa un contratto di noleggio di lungo termine
avente durata da marzo 2026 a dicembre 2031 per una nave metaniera. La nuova nave sostituirà l’attuale nave in
dotazione a Edison in scadenza di contratto e concorrerà alla gestione e approvvigionamento dei carichi di GNL del
contratto long-term su base FOB sviluppato con Venture Global.
C) Rapporti con altre società del gruppo EDF
C.1 Finanziamenti
Non risultano rapporti di finanziamento in essere con altre società del gruppo EDF.
C.2 Altri rapporti di natura operativa
I principali rapporti di natura operativa con altre società del gruppo EDF sono riportati in sintesi nel seguito:
(in milioni di euro) Jera Global EDF Trading Ltd (*) Markets Pte Ltd Altre Totale (**) Rapporti patrimoniali: Crediti Commerciali 250 - - 250 Altre attività correnti 19 - 7 26 Debiti commerciali 64 - 1 65 Altre passività correnti 5 - 1 6 Rapporti economici: Ricavi di Vendita 3.334 5 1 3.340 Energia elettrica e Gas naturale 3.154 5 - 3.159 Derivati su commodity realizzati 179 - - 179 Altri ricavi 1 - 1 2 Altri ricavi e proventi 11 15 26 52 Costi per commodity e logistica (607) (133) - (740) Energia elettrica e Gas naturale (571) (108) - (679) Derivati su commodity realizzati (30) - - (30) Vettoriamento - (24) - (24) Altri costi (6) (1) - (7) Altri costi e prestazioni esterne - (41) (2) (43) Prestazioni professionali - - (2) (2) Costi godimento beni di terzi - (41) - (41) (*) Non sono qui riportate le valutazioni a fair value sui contratti derivati in essere. (**) Verso la società risultano inoltre iscritti debiti finanziari per circa 2 milioni di euro
Si ricorda che l’accordo di joint venture tra Edison e EDF Trading disciplina sia le attività di proprietary trading sia le attività
di accesso al mercato a termine power. In tale contesto risultano iscritti “Altri ricavi e proventi” per circa 11 milioni di euro
riferiti al cd. Profit Sharing, nel 2024 risultava iscritto un provento di circa 12 milioni di euro. Si aggiunge inoltre un onere
finanziario di circa 2 milioni di euro, iscritto alla voce “Altri proventi e (oneri) finanziari netti” (onere finanziario di circa 2
milioni di euro nel 2024).
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Con EDF Trading sono in essere derivati in Cash Flow Hedge, Fair Value Hedge ed Economic Hedge; la stima del fair
value su tali derivati è esposta nel prospetto di stato patrimoniale alla voce Fair Value nelle attività e passività (attività nette
per 63 milioni di euro); gli effetti economici stimati, principalmente correlati ai contratti in Fair Value Hedge, sono iscritti nel
prospetto di conto economico alla voce Variazione netta di fair value su derivati (commodity e cambi).
Con l’avvio delle consegne di GNL da Venture Global sono altresì avvenuti scambi commerciali con Jera Global Markets
(detenuta al 33% da EDF Trading), società che gestisce la logistica e il trasporto del GNL acquistato da Venture Global.
Nell’esercizio si registrano in particolare acquisti netti di GNL per 108 milioni di euro e costi per il noleggio di una nave
metaniera per 41 milioni di euro.
Nell’esercizio sono stati ottenuti rimborsi assicurativi per circa 26 milioni di euro dalla società Wagram Insurance Company.
Si segnala inoltre che in data 15 dicembre 2025 Edison Next ha ceduto a Dalkia il 100% della società Edison Next Poland,
a sua volta titolare dell’intero capitale di Edison Next Services Poland, per un corrispettivo di circa 26 milioni di euro e
un effetto economico sostanzialmente nullo.
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10. Criteri e metodi
10.1 Criteri e metodi di consolidamento
I bilanci utilizzati per il consolidamento sono quelli d’esercizio di società o consolidati di settore approvati dagli organi
sociali competenti delle rispettive società, opportunamente modificati, ove necessario, per adeguarli ai principi contabili di
Gruppo; nei casi in cui l’esercizio sociale non coincida con l’anno solare sono state considerate situazioni approvate dai
rispettivi Consigli di Amministrazione che riflettono l’esercizio sociale del Gruppo.
Le società controllate vengono consolidate con il metodo dell’integrazione globale a partire dalla data in cui il controllo è
stato effettivamente acquisito dal Gruppo; alla data di acquisizione del controllo il valore contabile delle partecipazioni è
eliminato a fronte della corrispondente frazione di patrimonio netto delle imprese partecipate attribuendo ai singoli elementi
dell’attivo e del passivo e alle passività potenziali il loro valore corrente (fair value). L’eventuale differenza residua, se
positiva, è iscritta alla voce “Avviamento”. In particolare, se l’acquisto è realizzato in più fasi, alla data di acquisizione del
controllo, l’intera partecipazione posseduta è rimisurata a fair value; successivamente a tale data, le eventuali ulteriori
acquisizioni ovvero cessioni di quote di partecipazione, nell’ipotesi di mantenimento del controllo, sono trattate come
transazioni tra i soci iscritte a patrimonio netto, analogamente ai costi sostenuti per l’acquisizione o cessione di quote; le
variazioni delle contingent consideration sono iscritte a conto economico.
Le quote del patrimonio netto e del risultato di periodo attribuibili ai soci di minoranza sono indicate nei prospetti di bilancio.
Le partecipate cessano di essere consolidate dalla data in cui il controllo viene trasferito a terzi; la cessione di una quota
di partecipazione con perdita del controllo determina l’iscrizione a conto economico (i) dell’utile o della perdita determinata
quale differenza tra il corrispettivo di cessione e la rispettiva quota di patrimonio netto della partecipata trasferita a terzi,
(ii) di qualunque risultato riferibile alla società ceduta iscritto tra le altre componenti di conto economico complessivo che
può essere riclassificato nel conto economico e (iii) del risultato da adeguamento al suo fair value, determinato alla data
di perdita del controllo, per l’eventuale partecipazione di minoranza mantenuta da Edison.
Le imprese gestite per il tramite di accordi contrattuali in base ai quali due o più soggetti, che condividono il controllo
attraverso il consenso unanime, hanno il potere di dirigere le decisioni rilevanti e governare l’esposizione ai rendimenti
variabili futuri, qualificabili come joint operation, sono iscritte proporzionalmente direttamente nel bilancio individuale del
soggetto che è parte degli accordi. Oltre che a iscrivere la quota di attività e passività, di costi e di ricavi di propria pertinenza
sono altresì valorizzate le obbligazioni di propria spettanza. Analogamente, quando una società per il tramite di accordi
contrattuali partecipa a una joint operation, anche senza condividere il controllo congiunto, contabilizza nel bilancio
individuale la propria quota di attività e passività, di costi e di ricavi nonché le obbligazioni di sua spettanza ai sensi del
contratto.
Le altre partecipazioni in joint venture e in imprese collegate, sulle quali si esercita un’influenza notevole, ma non
qualificabili come joint operation, sono valutate applicando il metodo del patrimonio netto.
Le imprese controllate che sono in liquidazione o soggette a procedura concorsuale sono escluse dall’area di
consolidamento e vengono valutate al presunto valore di realizzo; la loro influenza sul totale delle attività, delle passività e
sull’indebitamento finanziario è marginale.
Assunzioni significative nella determinazione del controllo in accordo con l’IFRS 12
L’IFRS 10 fornisce la definizione di controllo: una società controlla una partecipata quando è esposta, o ha diritto, ai suoi
rendimenti per il tramite del suo coinvolgimento nella gestione e ha altresì la possibilità di incidere sui ritorni della
partecipata nell’esercizio del potere che ha sulla stessa.
In riferimento a tale principio si segnala che Edison consolida integralmente la società Tre Monti, di cui detiene il 20%
tramite la controllata Edison Regea, in quanto trattasi di una società costituita da Edison allo scopo di svolgere le attività
relative alla bonifica del sito di Bussi; in base agli accordi sottoscritti Edison contrattualmente si è impegnata a fornire a
Tre Monti la provvista finanziaria necessaria per realizzare il progetto di bonifica del sito di Bussi e arrivare all’ottenimento
del certificato di avvenuta bonifica.
Il principio IFRS 10 chiarisce infatti che nel fare la valutazione dell’esistenza del controllo si devono considerare lo scopo
e la finalità della partecipata, i rischi che sono trasferiti dalla partecipata alle parti coinvolte nonché il livello di
coinvolgimento che colui che detiene il controllo ha avuto nella strutturazione della partecipata stessa.
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Consolidamento d’imprese estere e criteri di conversione di poste in valuta
Le attività e le passività d’imprese estere consolidate espresse in una moneta diversa dall’euro sono convertite utilizzando
i tassi di cambio alla data di riferimento dei bilanci; i proventi e gli oneri sono convertiti invece al cambio medio dell’esercizio.
Le differenze di conversione risultanti sono incluse nel patrimonio netto, in particolare nella “Riserva di altre componenti
del risultato complessivo”, fino alla cessione della partecipazione.
Si ricorda che in sede di prima applicazione degli IFRS le differenze cumulative di conversione generate dal
consolidamento delle imprese estere sono state azzerate e, pertanto, la riserva iscritta nel bilancio consolidato rappresenta
esclusivamente le differenze di conversione cumulate generatesi successivamente all’1 gennaio 2004.
Le operazioni in valuta estera sono iscritte al tasso di cambio in vigore alla data dell’operazione. Le attività e le passività
monetarie sono poi convertite al tasso di cambio in essere alla data di chiusura del bilancio. Le differenze di cambio
generate dalla conversione e quelle realizzate al momento dell’estinzione dell’operazione sono iscritte tra i proventi e oneri
finanziari.
10.2 Criteri di valutazione
10.2.1 Utilizzo di valori stimati
La stesura del bilancio consolidato e delle note illustrative ha richiesto l’utilizzo di stime e assunzioni sia nella
determinazione di alcune attività e passività sia nella valutazione delle passività potenziali. I risultati a posteriori che
deriveranno dal verificarsi degli eventi potrebbero pertanto differire da tali stime.
Le stime e le assunzioni considerate sono riviste su base continua e gli effetti di eventuali variazioni sono iscritti
immediatamente in bilancio.
L’utilizzo di stime è particolarmente rilevante per le seguenti tematiche:
• la valutazione che le immobilizzazioni materiali e immateriali, ivi incluso l’avviamento, siano iscritte a bilancio per un
valore non superiore al loro valore recuperabile (cd. Impairment test). Il processo di impairment test prevede, in prima
battuta, di testare la tenuta del valore dei singoli asset suddivisi in Cash Generating Unit (CGU) e, successivamente,
il test dell’avviamento in riferimento agli aggregati di CGU a cui è stato allocato (“Generazione e Flessibilità”, “Gas
Supply e Sviluppo Green Gases” e “Clienti e Servizi”). Infine, poiché vi sono dei costi generali non allocati né allocabili
oggettivamente alle suddette CGU, si effettua il test sul Gruppo nel suo complesso (cd. impairment test di secondo
livello).
Le CGU sono state individuate coerentemente alla struttura organizzativa e di business nonché agli assi strategici
del Gruppo, come attività che generano flussi di cassa in entrata indipendenti derivanti dall’utilizzo continuativo delle
stesse; si è inoltre tenuto conto delle tecnologie e dei mercati di sbocco, distinguendo, se del caso, per Paese di
riferimento.
A ogni data di riferimento del bilancio Edison verifica se esista qualche indicazione che dimostri che un’attività possa
aver subito una perdita di valore (cd. Impairment indicator), a eccezione dell’avviamento che è sottoposto
annualmente a impairment test obbligatorio.
Lo IAS 36 definisce il valore recuperabile come il maggiore tra il fair value di un’attività o di un’unità generatrice di
flussi finanziari (dedotti i costi di vendita) e il proprio valore d’uso. La recuperabilità del valore delle immobilizzazioni
è quindi verificata confrontandone il valore contabile iscritto in bilancio con il relativo valore recuperabile, previa
deduzione da entrambi i valori dell’eventuale fondo rischi iscritto per costi di smantellamento e ripristino siti.
Il valore recuperabile viene determinato nell’accezione di valore d’uso mediante attualizzazione dei flussi di cassa
attesi dall’utilizzo del bene o di una CGU nonché dal valore che ci si attende dalla sua dismissione al termine della
sua vita utile. Questo processo comporta l’utilizzo di stime e assunzioni per determinare sia l’ammontare dei flussi di
cassa futuri sia i corrispettivi tassi di attualizzazione.
I flussi di cassa futuri sono basati sui più recenti piani economico-finanziari elaborati dal Management in riferimento
al funzionamento degli assetti produttivi (produzioni, costi operativi e in conto capitale, vita utile degli asset), al
contesto di mercato (vendite, prezzi delle commodity di riferimento, margini) e all’evoluzione del quadro regolatorio
e legislativo. In particolare, nell’elaborazione dei flussi di cassa futuri si è fatto riferimento:
- al budget 2026 approvato dal Consiglio di Amministrazione;
- al Medium Term Plan 2027-2029 approvato dal Consiglio di Amministrazione in data 17 febbraio 2026;
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- al piano e alle stime di lungo termine elaborate dalla direzione aziendale, anch’esse validate dal Consiglio di
Amministrazione.
Qualora la valutazione comporti stime oltre il periodo di previsione incluso nei piani economico-finanziari annualmente
predisposti dal Management, si utilizzano proiezioni basate su ipotesi di crescita conservative.
La valutazione degli asset ha comportato la stima dei flussi di cassa fino a fine vita utile delle immobilizzazioni
includendo, se presente, un valore residuo a fine attività.
Specificatamente per la determinazione del valore recuperabile dell’avviamento si è calcolato un terminal value
coerente con il piano di lungo termine basato su ipotesi di continuità aziendale. In dettaglio sono stati valutati: i costi
di investimento necessari per rinnovo/sostituzione delle concessioni idroelettriche in scadenza, il repowering degli
asset termoelettrici e degli impianti rinnovabili e gli investimenti necessari per la sostenibilità di un flusso di cassa
normalizzato nel lungo periodo per gli altri business (in particolare quelli basati sui contratti di approvvigionamento di
lungo termine e sui contratti con clienti retail, B2B e con la Pubblica Amministrazione).
Le assunzioni in parola e i corrispondenti financial sono stati ritenuti idonei ai fini dello svolgimento dell’impairment
test dal Consiglio di Amministrazione del 17 febbraio 2026 che ne ha approvato i risultati.
In riferimento ai business in cui il Gruppo opera, i fattori che hanno maggiore rilevanza nelle stime dei flussi di cassa
futuri sono:
o per le CGU dell’area di business Generazione e Flessibilità: gli scenari PUN e Spark spread, l’evoluzione
della regolamentazione italiana del settore in materia di disciplina e incentivazione dei produttori (es.
Capacity Payment), l’andamento della domanda nazionale, la partecipazione alle aste FerX per il settore
rinnovabili e lo scenario di incertezza legislativa in tema di rinnovo delle concessioni idroelettriche;
o per le CGU dell’area di business Gas Supply e Sviluppo Green Gases: gli scenari delle commodity petrolifere,
del gas naturale, del cambio Euro/dollaro e dei prezzi dei rifiuti solidi (FORSU);
o per le CGU dell’area di business Clienti e Servizi: l’evoluzione dei contratti di Service in portafoglio, la crescita
organica e i churn rates del mercato Retail;
o per l’avviamento, i tassi di crescita futuri necessari per la determinazione del terminal value.
I tassi di attualizzazione sono stati stimati mediante la determinazione del costo medio ponderato del capitale
(WACC), tenendo in considerazione i rischi specifici delle attività (cd. parametro beta) e dei Paesi in cui il Gruppo
opera e sono basati su dati osservabili nei mercati finanziari.
La Società ricorre ad un esperto indipendente per determinare il valore recuperabile nell’accezione di valore d’uso e
pesare, attraverso tecniche di simulazione statistica (metodo Montecarlo), i flussi finanziari legati alle variabili a
maggior rischio di volatilità (le tariffe di remunerazione del Capacity Payment, i churn rate delle customer list, i
parametri dei tassi di sconto e i tassi di crescita, il livello degli investimenti non discrezionali per mantenere le normali
condizioni di operatività aziendali).
Per i risultati del test condotto nel 2025 si rimanda al paragrafo 5.1-punto 5.1.4 Impairment test ai sensi dello IAS 36.
• la determinazione di alcuni fondi per rischi e oneri, in particolare dei:
o fondi di smantellamento e ripristino di siti industriali (decommissioning). La valutazione delle passività
future connesse agli obblighi di decommissioning e di ripristino di siti industriali è un processo complesso
basato su ipotesi tecniche e finanziarie del Management supportate, ove necessario, da perizie di esperti
indipendenti. Tali passività riflettono i costi stimati di smantellamento, di rimozione e di bonifica che il Gruppo,
al termine delle attività di produzione e di funzionamento di un sito produttivo, dovrà sostenere per
ripristinarne le condizioni ambientali in conformità a quanto disciplinato dalla normativa locale nonché a
quanto stabilito da specifici accordi contrattuali.
La stima iniziale del costo di ripristino, dedotti i proventi che si stima possano derivare dalla rivendita di parti
recuperabili, tiene in considerazione il valore dell’inflazione stimata fino alla data prevista per lo
smantellamento del sito ed è poi attualizzata in base ad un tasso risk-free. La stima viene effettuata secondo
un principio di prudenza in funzione delle condizioni di mercato, legislative e tecnologiche conosciute al
momento della valutazione. Tale valore è capitalizzato con quello dell’attività a cui si riferisce ed è
assoggettato ad ammortamento; in contropartita è iscritto il relativo fondo decommissioning che, tenuto conto
dell’orizzonte temporale previsto, viene poi adeguato di tempo in tempo rilevando l’effetto dell’attualizzazione
tra gli oneri finanziari.
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A ogni data di bilancio le stime sono riviste al fine di verificare che gli importi iscritti siano la migliore
espressione dei costi che eventualmente saranno affrontati dal Gruppo e, nel caso in cui si rilevino variazioni
significative, gli importi vengono adeguati. Le principali determinanti della revisione di stima dei costi sono la
revisione della vita utile del sito, gli scenari di mercato, l’evoluzione delle tecnologie e della normativa in
materia ambientale e l’andamento dei tassi di inflazione e attualizzazione.
o fondi per vertenze giudiziarie e fiscali, all’interno dei quali le tipologie che richiedono maggior ricorso a
stime e assunzioni da parte del Management sono fondi relativi a vertenze di natura sostanzialmente
ambientale (Attività non Energy), connessi a procedimenti giudiziari e arbitrali di diversa tipologia di cui il
Gruppo è parte, per il tramite di Edison Spa, in qualità di successore universale, quale incorporante, di
Montedison Spa. Per quanto specificamente riguarda i fondi stanziati in relazione a vertenze derivanti da
eventi risalenti nel tempo, collegati alla gestione di siti produttivi chimici già facenti capo al gruppo Montedison
- che sono stati oggetto, tra gli anni novanta e il primo decennio del nuovo secolo, dell’ampio processo di
dismissione che ha condotto alla riconversione delle attività del gruppo Edison nel settore dell’energia - la
quantificazione e l’aggiornamento di detti fondi sono soggetti a un processo di verifica periodica che tiene
conto della complessità e della differenziazione delle fattispecie giuridiche di riferimento; del pari e in
generale, detta verifica periodica riguarda la quantificazione e l’aggiornamento anche degli altri fondi rischi
relativi a vertenze giudiziarie e arbitrali. L’impatto economico e patrimoniale connesso alle suddette vertenze
esula dall’attività propria aziendale, per questo motivo, a partire dal Bilancio consolidato 2018, è stato isolato
negli schemi di sintesi come Attività non Energy e i relativi commenti sono inclusi nel capitolo 8. Attività non
Energy.
• la determinazione di alcuni ricavi di vendita, in particolare i ricavi di vendita di energia elettrica e di gas naturale ai
clienti finali. Tali ricavi includono il fatturato in base alle letture periodiche dei consumi di competenza dell’esercizio e
la stima per la fornitura delle commodity erogate ma non ancora fatturate alla data di riferimento.
Tale stima è calcolata, in modo differenziato a seconda della commodity e in base al segmento di clientela destinatario
della fornitura, secondo le seguenti determinanti:
1) volumi distribuiti (in funzione delle comunicazioni pervenute da terzi: trasportatori e distributori);
2) consumi storici del cliente;
3) perdite di rete e rettifiche per riflettere le condizioni atmosferiche o altri fattori che possano influire sul consumo
oggetto di stima.
Nello specifico si segnala che la prima determinante è soggetta a potenziali conguagli fino al quinto anno successivo
come previsto dalla normativa di riferimento, la stima impatta in modo particolare sui ricavi di vendita di gas naturale;
i consumi storici, invece, risultano maggiormente rilevanti nella determinazione dei ricavi di vendita di energia elettrica
ai clienti residenziali. Si precisa inoltre che ad ogni data di bilancio i ricavi di vendita di gas naturale e di energia
elettrica da clienti residenziali e finali includono la stima riferita ai consumi degli ultimi due mesi.
10.2.2 Altri criteri di valutazione
10.2.2.1 Capitale circolante netto
Rimanenze
Le rimanenze riferibili alla cd. Attività industriale sono valutate al minore tra il costo di acquisto o di produzione,
comprensivo degli oneri accessori, determinato applicando il criterio del FIFO e il valore presunto di realizzo.
Crediti commerciali, Altre attività, Debiti commerciali, Altre passività
Sono definibili strumenti finanziari. La rilevazione iniziale avviene al fair value; per i crediti commerciali privi di una
significativa componente finanziaria il valore di rilevazione iniziale è rappresentato dal prezzo della transazione. La
valutazione della recuperabilità dei crediti è effettuata sulla base del cd. Expected Credit Losses model previsto dall’IFRS
9.
Per quanto riguarda i presupposti per l’eliminazione di crediti e debiti dallo stato patrimoniale si veda quanto commentato
con riferimento alle attività e passività finanziarie al successivo punto 10.2.2.6.
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Bilancio separato
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I ricavi provenienti da contratti con clienti sono rilevati ai sensi dell’IFRS 15. Si ricorda che, in sede di prima adozione di
tale principio, l’applicazione di due regole - “principal versus agent” e “combinazione di contratti” – aveva portato a una
riduzione di pari importo dei ‘Ricavi di vendita’ e dei ‘Costi per commodity e logistica’ senza alcun impatto sul margine
operativo lordo.
Il gruppo Edison esamina attentamente le clausole e le condizioni contrattuali applicabili nelle diverse giurisdizioni in cui
opera, con l’obiettivo di verificare quando un accordo possa essere considerato un contratto ai sensi dell’IFRS 15, e quindi
generare diritti e obbligazioni giuridicamente esigibili.
Quando un accordo comprende più beni o servizi, il Gruppo determina se tali componenti debbano essere trattate come
prestazioni distinte o come un’unica “obbligazione di fare”, valutando sia le caratteristiche specifiche dei beni/servizi sia la
loro modalità di trasferimento al cliente nel tempo. A tale scopo vengono considerati il contenuto del contratto, le
circostanze operative ed il contesto normativo applicabile. La verifica del momento in cui un’obbligazione è adempiuta si
basa sul trasferimento del controllo dei beni o servizi al cliente, valutato principalmente dal punto di vista di quest’ultimo.
A seconda della tipologia di prestazione, il Gruppo rileva i ricavi:
• nel corso del tempo, quando la prestazione viene eseguita progressivamente, come nel caso dei servizi
continuativi;
• in un momento specifico, quando il controllo dell’attività passa al cliente in un’unica soluzione, come per la
consegna di un bene.
Per valutare l’eventuale presenza di “corrispettivi variabili”, il Gruppo analizza le clausole contrattuali e le circostanze
pertinenti. La stima del corrispettivo variabile viene effettuata utilizzando il metodo più idoneo a prevedere l’importo cui il
Gruppo avrà diritto, applicandolo uniformemente per tutta la durata del contratto. Tale valore viene incluso nel prezzo della
transazione solo se è altamente probabile che non si verificheranno rettifiche significative in futuro.
In alcuni contratti il Gruppo svolge il ruolo di “agente”, cioè non detiene il controllo dei beni o servizi prima del trasferimento
al cliente e non ha la responsabilità primaria della loro fornitura.
Nei contratti che comprendono più obbligazioni di fare, il prezzo complessivo dell’operazione viene ripartito tra le varie
componenti sulla base del prezzo di vendita indipendente dei beni o servizi distinti. Qualora tali prezzi non siano
direttamente osservabili, il Gruppo utilizza metodologie di stima appropriate che privilegiano, ove possibile, input verificabili
e applicabili in modo coerente a contesti simili.
Se un contratto prevede un’opzione che consente al cliente di acquistare ulteriori beni o servizi a condizioni vantaggiose
(come nei programmi fedeltà o nelle opzioni di rinnovo), tale opzione viene trattata come una distinta obbligazione di fare
quando conferisce al cliente un beneficio aggiuntivo che non otterrebbe in assenza dell’accordo.
I ricavi di vendita includono, tra l’altro, il Capacity Payment.
I contributi in conto esercizio sono rilevati integralmente a conto economico quando sono soddisfatte le condizioni di
iscrivibilità; sono qualificabili come tali gli incentivi accordati a fronte della produzione di energia effettuata con impianti che
utilizzano fonti rinnovabili, che sono valorizzati al fair value ai sensi dello IAS 20.
I costi sono iscritti quando sono relativi a beni e/o servizi che sono stati consumati nell’esercizio.
Valutazione dei contratti di importazione di gas naturale a medio/lungo termine (cd. take-or-pay)
I contratti per l’importazione di gas naturale a medio/lungo termine prevedono il ritiro obbligatorio di quantità minime
annuali. In caso di mancato raggiungimento di tali quantità minime annuali, il Gruppo è comunque tenuto al pagamento
del corrispettivo riferibile alla parte non ritirata. Tale pagamento può assumere la natura di anticipo su future forniture o
quella di penale su mancati ritiri. Il primo caso (anticipo su future forniture) si configura per le quantità non ritirate alla data
di bilancio, di cui, tuttavia, nell’arco della durata residua dei contratti, sia prevedibile con ragionevole certezza un futuro
recupero sotto forma di maggiori ritiri di gas naturale rispetto alle quantità minime annuali previste contrattualmente. Il
secondo caso (penale per mancato ritiro) si configura, invece, per le quantità non ritirate di cui non sia ipotizzabile il futuro
recupero. La parte di pagamento qualificabile come anticipo su future forniture viene inizialmente iscritta tra le “Altre attività
non correnti” ai sensi dello IAS 38, tale valore è mantenuto previa verifica periodica che: i) nella durata residua contrattuale,
il Gruppo stimi di poter recuperare i volumi inferiori al minimo contrattuale (valutazione quantitativa); ii) si stima che i
contratti presentino, sull’intera vita residua, flussi di cassa attesi netti positivi in base ai piani aziendali approvati
(valutazione economica). Le valutazioni di recuperabilità sono estese anche alle quantità maturate, non ancora ritirate e
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Bilancio separato
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non pagate alla data di bilancio, per le quali il relativo pagamento sarà effettuato nell'esercizio successivo e il cui valore è
iscritto tra gli impegni.
Gli anticipi sono riclassificati a magazzino solo al momento dell’effettivo ritiro del gas ovvero iscritti a conto economico
come penali nel caso di mancato ritiro del gas. Nella stima del presunto valore di realizzo del magazzino gas possono
essere considerate, come rettifica di prezzo, se del caso, le eventuali rinegoziazioni contrattuali su base triennale nei prezzi
di ritiro del gas.
10.2.2.2 Strumenti derivati
Gli strumenti finanziari derivati, ivi inclusi quelli impliciti (cd. embedded derivative) oggetto di separazione dal contratto
principale, sono attività e passività rilevate al fair value.
Nell’ambito della strategia e degli obiettivi definiti per la gestione del rischio, la qualificazione delle operazioni come di
copertura richiede: (i) la verifica dell’esistenza di una relazione economica tra l’oggetto coperto e lo strumento di copertura
tale da operare la compensazione delle relative variazioni di valore e che tale capacità di compensazione non sia inficiata
dal livello del rischio di credito di controparte; (ii) la definizione di un hedge ratio coerentemente con gli obiettivi di gestione
del rischio nell’ambito della strategia di Risk Management definita dal Gruppo, operando, ove necessario, le appropriate
azioni di ribilanciamento. Le modifiche degli obiettivi di Risk Management, il venir meno delle condizioni indicate in
precedenza per la qualificazione delle operazioni come di copertura ovvero l’attivazione di operazioni di ribilanciamento
determinano la cessazione prospettica, totale o parziale, della copertura.
Il Gruppo applica estensivamente l’hedge accounting secondo quanto previsto dall’IFRS 9, in particolare:
a) quando i derivati coprono il rischio di variazione del fair value degli strumenti oggetto di copertura (Fair Value
Hedge), i derivati sono valutati al fair value con imputazione degli effetti a conto economico; coerentemente, gli
strumenti oggetto di copertura sono adeguati per riflettere, a conto economico, le variazioni del fair value
associate al rischio coperto;
b) quando i derivati coprono il rischio di variazione dei flussi di cassa degli strumenti oggetto di copertura (Cash
Flow Hedge), le variazioni del fair value dei derivati considerate efficaci sono inizialmente rilevate nella riserva di
patrimonio netto e nelle altre componenti dell’utile complessivo e, successivamente, imputate a conto economico
coerentemente agli effetti economici prodotti dall’operazione coperta.
Si precisa che gli effetti economici delle transazioni relative all’acquisto o vendita di commodity stipulate a fronte di
esigenze dell’impresa per il normale svolgimento dell’attività e per le quali è previsto il regolamento attraverso la consegna
fisica dei beni stessi, sono rilevati per competenza economica (cd. own use exemption).
Il fair value degli strumenti finanziari quotati in un mercato attivo si basa sui prezzi di mercato alla data di bilancio (Livello
1). Il fair value di strumenti non quotati in un mercato attivo è determinato utilizzando apposite tecniche di valutazione
(Livello 2: modelli interni con input di mercato; Livello 3: modelli interni).
10.2.2.3 Immobilizzazioni
Immobili, impianti e macchinari
In bilancio sono iscritti al costo di acquisto, di produzione o di conferimento, comprensivi di eventuali oneri accessori e dei
costi diretti necessari a rendere l’attività disponibile per l’uso e al netto di eventuali contributi in conto capitale.
Successivamente all’acquisizione gli immobili, impianti e macchinari sono contabilizzati con il modello del costo.
I costi sostenuti per le manutenzioni effettuate a intervalli regolari, in particolare nel settore termoelettrico (cd. Major e/o
Revamping) e nel settore eolico (cd. Refitting), sono attribuiti ai cespiti cui si riferiscono e sono ammortizzati in relazione
alla specifica residua possibilità di utilizzo degli stessi.
Il valore di presunto realizzo che si ritiene di recuperare al termine della vita utile non è ammortizzato. Le immobilizzazioni
sono sistematicamente ammortizzate in ogni esercizio a quote costanti sulla base di aliquote economico-tecniche
determinate in relazione alle residue possibilità di utilizzo dei beni.
L’ammortamento dei beni, per la quota gratuitamente devolvibile, è calcolato a quote costanti sulla base del periodo minore
fra la durata residua del contratto - tenendo altresì conto degli eventuali rinnovi/proroghe - e la vita utile stimata degli stessi.
Si ricorda che in sede di prima applicazione degli IFRS il Gruppo ha adottato il criterio del fair value quale sostituto del
costo e, quindi, i fondi ammortamento e svalutazione cumulati fino all’1 gennaio 2004 sono stati azzerati.
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A partire dall’1 gennaio 2009 gli oneri finanziari direttamente imputabili all’acquisizione, alla costruzione o alla produzione
di un bene di durata significativa sono capitalizzati qualora l’investimento superi una soglia dimensionale predefinita; si
precisa che fino al 31 dicembre 2008 gli oneri finanziari non venivano capitalizzati.
Beni in Leasing (IFRS 16) – in qualità di conduttore
Le regole introdotte dall’IFRS 16 sono state applicate adottando alcune semplificazioni (cd. practical expedient) consentite
dal principio, per cui i contratti di durata inferiore ai dodici mesi e alcuni contratti di modesto valore venale sono stati esclusi
dalla valutazione. In base al principio si definisce lease un contratto per cui, in cambio di un corrispettivo, il conduttore ha
il diritto di controllare l’utilizzo di un’attività specifica per un periodo di tempo determinato. L’applicazione del principio ai
contratti identificati ha determinato l’iscrizione di una attività, rappresentativa del diritto d’uso incrementato, se del caso,
degli eventuali costi accessori necessari per rendere il bene pronto per l’uso. Il diritto d’uso è ammortizzato sulla minore
durata tra vita economico-tecnica del bene e la durata residua del contratto. La corrispondente passività, iscritta tra i debiti
finanziari, è pari al valore attuale dei canoni minimi futuri obbligatori che il conduttore dovrà pagare e si riduce man mano
che i canoni di noleggio vengono pagati.
In fase di transizione è stata applicata l’esenzione dallo stanziamento delle imposte differite prevista dallo IAS 12 “Imposte
sul reddito”.
Si segnala peraltro che al momento della rilevazione iniziale di un contratto, il diritto d'uso e il debito sono valutati
attualizzando i canoni futuri, lungo tutta la durata del contratto di locazione tenendo altresì conto delle ipotesi di rinnovo
dei contratti o di risoluzione anticipata, solo nei casi in cui l’esercizio di tali opzioni è ragionevolmente certo. Ai fini
dell’attualizzazione, in generale si utilizza, se disponibile, il tasso esplicito indicato nel contratto. In sua mancanza, si utilizza
il tasso sul debito marginale del conduttore, determinato (i) sulla base dei tassi correnti di mercato, (ii) con un premio per
il rischio paese, (iii) tenendo conto della durata dei contratti e del rischio di credito della specifica società (tipologia di
business e fatturato della società).
Il range delle aliquote della categoria immobili, impianti e macchinari è riportato nella seguente tabella:
Gas Supply e Corporate e Generazione e Sviluppo Green Clienti e Risanamento Flessibilità Gases Servizi Ambientale minimo massimo minimo massimo minimo massimo minimo massimo Fabbricati 2,0% 12,0% 3,0% 6,0% 3,0% 10,0% 2,0% 8,0% Impianti e macchinari 3,0% 17,0% 5,0% 14,0% 5,0% 30,0% 6,0% 18,0% Altri beni 10,0% 25,0% 10,0% 25,0% 12,0% 25,0% 2,0% 20,0%
Immobilizzazioni immateriali e Avviamento
Le immobilizzazioni immateriali sono iscritte in bilancio al costo di acquisto. Successivamente all’acquisizione sono
contabilizzate con il modello del costo e sono ammortizzate a quote costanti sulla base della loro vita utile stimata. Le
immobilizzazioni immateriali iscritte hanno una vita utile definita.
L’avviamento non è assoggettato ad ammortamento sistematico ma sottoposto a verifica almeno annuale di recuperabilità
(cd. Impairment test); le eventuali svalutazioni non sono oggetto di successivi ripristini di valore.
Il Gruppo valuta la recuperabilità dei costi incrementali sostenuti per l’ottenimento di nuovi contratti sulla base di fattori
quali i potenziali rinnovi ovvero nuove tipologie di contratti con lo stesso cliente, secondo quanto previsto dall’IFRS 15.
Vengono capitalizzati tra le immobilizzazioni immateriali (i) i costi incrementali attribuibili a uno specifico contratto che non
sarebbero sostenuti se il contratto non fosse sottoscritto, (ii) in presenza di un contratto nuovo sottoscritto con il cliente per
un determinato periodo, (iii) per il quale è probabile che i costi capitalizzati saranno recuperati mediante i ricavi generati
dal contratto di vendita e (iv) nei casi in cui è possibile avere un adeguato processo/sistema che permetta di tracciare il
costo incrementale e lo specifico contratto di vendita associato. Tra le tipologie di costi capitalizzati si annoverano le
commissioni di vendita riconosciute agli agenti all’attivazione di un nuovo contratto, i costi accessori alla vendita quali i
gettoni riconosciuti sui nuovi contratti acquisiti, ecc. L’attività iscritta è ammortizzata a quote costanti sulla base della vita
utile.
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Titoli ambientali
Il Gruppo si approvvigiona principalmente di quote di emissione CO
2
per fare fronte al proprio fabbisogno nell’esercizio
della propria attività industriale.
In particolare, tra le “Immobilizzazioni immateriali” possono essere incluse anche le quote di emissione (Emission Rights),
iscritte al costo sostenuto per l’acquisto nel caso in cui, alla data di bilancio, il Gruppo abbia un eccesso di quote rispetto
al fabbisogno determinato in relazione alle emissioni rilasciate nell’esercizio. Le eventuali quote assegnate gratuitamente
e utilizzate ai fini di compliance sono iscritte a un valore nullo. Trattandosi di un bene a utilizzo istantaneo tale posta non
è soggetta ad ammortamento ma a impairment test. Il valore recuperabile viene identificato come il maggiore fra il valore
d’uso e quello di mercato. Qualora invece il valore delle emissioni rilasciate ecceda, alla data di bilancio, quello delle
emissioni assegnate, incluse anche le eventuali emissioni acquisite, per l’eccedenza si stanzia un apposito fondo rischi.
Le quote restituite annualmente in relazione al quantitativo di emissioni di gas inquinanti rilasciate nell’atmosfera durante
ciascun anno civile o alle produzioni effettuate sono cancellate (cd. Compliance) con contestuale utilizzo dell’eventuale
fondo rischi stanziato nell’esercizio precedente.
I costi di competenza dell’esercizio sono registrati tra i “Costi per commodity e logistica” (tale voce include, se del caso,
anche i costi riferibili a impianti dismessi per il periodo di competenza del cedente). In corso d’anno i costi attesi sono
calcolati valorizzando al prezzo di mercato il differenziale tra le emissioni del periodo e le quote detenute; nel caso in cui
esistano degli strumenti derivati di copertura correlati ad acquisti di quote (tipicamente future con consegna fisica), il
relativo fair value è portato a rettifica del costo stimato.
10.2.2.4 Altre attività finanziarie
Applicazione dell’IFRIC 12 “Accordi per servizi in concessione” ai contratti di illuminazione pubblica
Al fine di valutare l’applicabilità dell’interpretazione IFRIC 12 “Accordi per servizi in concessione” ai contratti di illuminazione
pubblica di Citelum Italia (ora Edison Next Government) acquisiti nel corso del 2022, il gruppo Edison in qualità di
concessionario ha provveduto a effettuare un’attenta analisi dei contratti in essere e, sulla base degli esiti di tali analisi,
l’IFRIC 12 è risultato applicabile. Ai sensi dell'IFRIC 12, quando il concessionario (Edison) ha un diritto incondizionato a
ricevere disponibilità liquide o un’altra attività finanziaria dal concedente a remunerazione dei servizi di costruzione in
concessione senza avere un rischio di domanda, si applica il modello dell'attività finanziaria. In questo contesto, le
infrastrutture realizzate e gestite in base a questi contratti non possono essere iscritte nel bilancio del gestore come
immobili, impianti e macchinari, ma sono contabilizzate come un credito finanziario di natura operativa. Gli eventuali
contributi agli investimenti ricevuti e percepiti a titolo definitivo in accordo con lo IAS 20 sono presentati a riduzione dei
crediti finanziari operativi iscritti ai sensi dell’IFRIC 12; nel modello dell’attività finanziaria i contributi agli investimenti sono
equiparati a una modalità di rimborso della quota capitale del credito finanziario operativo.
In particolare, durante la fase di costruzione viene iscritto nello stato patrimoniale un credito finanziario operativo e nel
conto economico un ricavo di vendita, secondo il metodo della percentuale di completamento previsto dall’IFRS 15 per le
attività di costruzione. I crediti finanziari operativi sono inizialmente valutati al minore tra il fair value e la somma dei flussi
di cassa futuri attualizzati (utilizzando il tasso di interesse implicito del contratto) e, successivamente, rilevati al costo
ammortizzato utilizzando il metodo dell'interesse effettivo, secondo quanto previsto dall'IFRS 9; gli interessi attivi
capitalizzati si tempo in tempo sono iscritti nel margine operativo lordo. I crediti finanziari operativi rappresentano il diritto
a ricevere flussi finanziari contrattuali che hanno le caratteristiche di un finanziamento.
Sempre tra i ricavi di vendita sono iscritti gli ulteriori ricavi contrattuali che derivano dalla cessione di energia elettrica e per
altri servizi resi, in applicazione dell’IFRS 15.
Leasing (IFRS 16) – in qualità di locatore
Quando si agisce in qualità di locatore, si determina alla data di inizio di ciascun contratto se il leasing è finanziario oppure
operativo.
I leasing in cui il Gruppo trasferisce sostanzialmente tutti i rischi e i benefici connessi alla proprietà dell’attività sottostante
sono classificati come Attività per leasing finanziari; in caso contrario, sono classificati come leasing operativi.
Per effettuare questa valutazione, il Gruppo considera gli indicatori forniti dall’IFRS 16. Se la remunerazione del contratto
contiene componenti legate al noleggio del bene nonché prestazioni di servizi, il Gruppo ripartisce il corrispettivo del
contratto applicando l’IFRS 15. Il Gruppo contabilizza i ricavi da locazione derivanti da leasing operativi in modo sistematico
lungo la durata del contratto per competenza.
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10.2.2.5 Fondi rischi e benefici ai dipendenti
Benefici ai dipendenti
Il Gruppo eroga benefici di breve termine ai propri dipendenti (a titolo esemplificativo ferie, bonus sulla produzione, flexible
benefits correlati a servizi e prestazioni welfare); i relativi costi sono registrati nel periodo in cui il Gruppo riceve la
prestazione lavorativa dal dipendente.
Con riferimento al trattamento di fine rapporto (TFR) si segnala in particolare che, in seguito alla Legge Finanziaria del 27
dicembre 2006 n. 296, si è valutata ai fini dello IAS 19 solo la passività relativa al TFR maturato rimasto in azienda, poiché
le quote in maturazione vengono versate ad un’entità separata (Forma pensionistica complementare o Fondi INPS). A
seguito dell’entrata in vigore di tale Legge e in conseguenza di tali versamenti l’azienda non ha più obblighi connessi
all’attività lavorativa prestata in futuro dal dipendente. Il Gruppo considera perciò la quota maturata prima di detta riforma
un “piano a benefici definiti”, mentre la quota successiva alla riforma un “piano a contribuzione definita”.
Fondi per rischi e oneri
I fondi per rischi e oneri sono iscritti a fronte di obbligazioni esistenti alla data di bilancio e sono valorizzati sulla base della
miglior stima della spesa richiesta per adempiere alle obbligazioni medesime. Le stime sono riviste ad ogni data di bilancio
e, ove necessario, se ne riflette la nuova quantificazione. Per approfondimenti si rimanda al precedente punto 10.2.1
Utilizzo di valori stimati.
10.2.2.6 Patrimonio netto, Indebitamento finanziario e costo del debito
I dividendi sono riconosciuti quando sorge il diritto all’incasso da parte degli azionisti che normalmente avviene
nell’esercizio in cui si tiene l’assemblea della partecipata che delibera la distribuzione di utili o riserve.
Le attività finanziarie sono rilevate inizialmente al fair value; successivamente alla rilevazione iniziale, le attività finanziarie
che generano flussi di cassa contrattuali rappresentativi esclusivamente di pagamenti di capitale e interessi sono valutate
al costo ammortizzato.
La valutazione della recuperabilità delle attività finanziarie non valutate al fair value con effetti a conto economico è
effettuata sulla base del cd. Expected Credit Losses model previsto dall’IFRS 9.
Le passività finanziarie, diverse dagli strumenti derivati, sono rilevate inizialmente al fair value del corrispettivo ricevuto,
al netto dei costi di transazione direttamente attribuibili e, successivamente, sono valutate al costo ammortizzato.
Con riferimento ai debiti finanziari per Leasing (IFRS 16) si veda quanto commentato al precedente punto 10.2.2.3.
I proventi e gli oneri finanziari vengono riconosciuti in base alla competenza temporale.
Eliminazione attività e passività finanziarie
Le attività finanziarie sono eliminate dallo stato patrimoniale quando è estinto il diritto a ricevere i flussi di cassa e sono
trasferiti in modo sostanziale tutti i rischi e i benefici connessi alla detenzione dell’attività (cd. Derecognition) o nel caso in
cui la posta è considerata definitivamente irrecuperabile dopo che tutte le necessarie procedure di recupero sono state
completate.
Le passività finanziarie sono rimosse dallo stato patrimoniale quando la specifica obbligazione contrattuale è estinta. Si
configura come un’estinzione anche la modifica dei termini contrattuali esistenti, qualora le nuove condizioni abbiano
mutato significativamente le pattuizioni originarie e comunque quando il valore attuale dei flussi di cassa che si
genereranno dagli accordi rivisti si discostino di oltre il 10% dal valore dei flussi di cassa attualizzati della passività
originaria.
Le attività e le passività finanziarie sono compensate nello stato patrimoniale quando si ha il diritto legale alla
compensazione, correntemente esercitabile, e si ha l’intenzione di regolare il rapporto su base netta (ovvero di realizzare
l’attività e contemporaneamente estinguere la passività).
10.2.2.7 Fiscalità
Le passività e le attività fiscali correnti sono valutate al valore che si prevede di pagare alle Autorità fiscali calcolato
applicando le aliquote fiscali vigenti o sostanzialmente in vigore alla data di bilancio.
Le imposte anticipate sono iscritte solo nella misura in cui è probabile il loro futuro recupero. Nella valutazione delle imposte
anticipate si tiene conto del periodo di pianificazione aziendale per il quale sono disponibili piani aziendali approvati.
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Le imposte differite sugli utili non distribuiti da società del Gruppo sono stanziate solo se vi è la reale intenzione di distribuire
tali utili e, comunque, se la tassazione non viene annullata dalla presenza di un consolidato fiscale.
I trattamenti fiscali per i quali sussiste incertezza di applicazione sono valutati separatamente o congiuntamente ad altre
situazioni di incertezza fiscale a seconda dell’approccio che meglio ne rappresenta la risoluzione. Il Gruppo contabilizza i
trattamenti fiscali incerti sulla base della probabilità che l’Autorità fiscale accetterà tale trattamento. La stima del trattamento
fiscale incerto può essere effettuata utilizzando uno tra i due metodi che meglio rappresentano il trattamento fiscale incerto:
i) l’ammontare più probabile; ii) il valore atteso. Si veda anche quanto riportato al precedente punto 10.2.1 Utilizzo di valori
stimati.
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11. Altre informazioni
11.1 Eventi e operazioni significative non ricorrenti
Ai sensi della Comunicazione CONSOB del 28 luglio 2006 n. DEM/6064293 si segnala che nel corso del 2025 sono
intervenute le seguenti operazioni significative non ricorrenti:
Edison Spa- finalizzazione cessione di Edison Stoccaggio a Snam
In data 3 marzo 2025 Edison ha reso noto di aver perfezionato la cessione del 100% di Edison Stoccaggio al Gruppo
Snam, che ne sosterrà lo sviluppo nel lungo termine. L’operazione ha generato per Edison un incasso di 565 milioni di
euro; l’accordo prevede inoltre un earn-out che Snam corrisponderà a Edison in caso di esito positivo del contenzioso
amministrativo, ad oggi in corso, relativo ai ricavi riconosciuti negli anni precedenti per le attività del sito di San Potito e
Cotignola.
Cessione della partecipazione del 50% in Elpedison
In data 15 luglio 2025 Edison ha venduto la partecipazione, detenuta dalla propria controllata Edison International
Shareholding, del 50% in ELPEDISON BV, la società di diritto olandese proprietaria dell'intero capitale della società greca
Elpedison SA (Elpedison), a Helleniq Energy Holdings SA. Il closing, che ha determinato per Edison un incasso di 194
milioni di euro, soggetto a conguaglio, fa seguito alla sottoscrizione del contratto di compravendita predisposto in linea con
il Term Sheet concordato tra le parti, sulla base del quale il Consiglio di Amministrazione di Edison del 6 dicembre 2024
aveva autorizzato l’operazione, confermando la decisione di porre fine alla joint-venture.
11.2 Transazioni derivanti da operazioni atipiche e/o inusuali
Si precisa che nel corso del 2025 il Gruppo non ha posto in essere operazioni atipiche e/o inusuali, così come definite
dalla Comunicazione CONSOB del 28 luglio 2006 n. DEM/6064293.
11.3 Informazioni richieste dalla Legge n.124/2017 art. 1 commi 125-129
Si precisa che non sono indicati nella presente tabella gli incassi 2025 derivanti da certificati verdi, feed-in tariff, certificati
bianchi e conto energia in quanto costituiscono un corrispettivo per forniture e servizi resi.
(Valori in euro rappresentati con un “criterio di cassa”)
Società Descrizione del contributo ricevuto Soggetto erogante Importo (se maggiore di euro 10.000 ciascuno) Edison Spa Sovvenzione nell’ambito del programma Ministero dell’Università e 198.761 operativo PNRR 2021: Missione 4.2 della Ricerca (MUR) “From Research to Business” Investment 1.5 - Creating and strengthening innovation ecosystems for sustainability” per il Progetto MUSA (Multilayered Urban Sustainability Action) Edison Next Government Srl Bando Lumen Regione Lombardia Regione Lombardia 2.638.105 «Interventi per il miglioramento dell’efficienza energetica degli impianti di illuminazione pubblica e la diffusione di servizi tecnologici integrati» Valle Sabbia
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Fatti di rilievo avvenuti dopo il 31 dicembre 2025
Edison Spa - Il Consiglio di Amministrazione del 17 febbraio 2026 ha approvato l’aggiornamento della guidance
industriale, finanziaria e di sostenibilità del Gruppo al 2030, confermando l’ambizione di guidare la transizione energetica
del Paese e rafforzare il ruolo di Edison nella generazione rinnovabile, nella sicurezza energetica e nei servizi energetici
alle famiglie, alle imprese e alla Pubblica Amministrazione.
Milano, 17 febbraio 2026
Per il Consiglio di Amministrazione
L’Amministratore Delegato
Nicola Monti
AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025
87
BILANCIO CONSOLIDATO 2025
Area di
consolidamento
al 31 dicembre
2025
Elenco
Partecipazioni
AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025 AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025
88
83
BILANCIO CONSOLIDATO 2025 BILANCIO CONSOLIDATO 2025
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale
sociale
Quota consolidata
di Gruppo (a)
Quota di partecipazione
sul capitale
Rapporto di
partecipazione
(c)
Note
31.12.2025 31.12.2024 % (b) Azionista
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale Quota consolidataQuota di partecipazioneRapporto diNotesocialedi Gruppo (a)sul capitalepartecipazione(c)31.12.2025 31.12.2024 % (b) AzionistaCAPOGRUPPOEdison Spa Milano (MI) (I) EUR 4.736.117.250GENERAZIONE E FLESSIBILITÀArtale Energia Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 1.630.000 51,00 - 100,00 EdisonCO 1Rinnovabili SpaCerbis Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 20.000 51,00 51,00 100,00 Edison CO 1Rinnovabili SpaCuorgnè Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 100.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1Edison Bess Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1(Ex Axpo Storage It1 Srl (Socio unico))Edison Rinnovabili Spa Milano (MI) (I) EUR 4.200.000 51,00 51,00 51,00 Edison Spa CO 1Elio Sicilia Srl (Socio unico) Palermo (PA) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison CO 1Rinnovabili SpaEnergia Italia Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 20.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1Energia Verde Trapani Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Sr Project 3 Srl CO 1(Socio unico)(Socio unico)Energie Rinnovabili Arpitane Srl Aosta (AO) (I) EUR 100.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1- Era Srl (Socio unico)Frendy Energy Spa Milano (MI) (I) EUR 14.829.312 76,97 76,97 76,97 Edison Spa CO 1Gruppo Visconti Monteparano Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison CO 1Srl (Socio unico)Rinnovabili SpaGruppo Visconti Toscana Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison CO 1(Socio unico)Rinnovabili SpaIdro Ressia Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 787.496 100,00 100,00 100,00 Cuorgnè Srl (Socio CO 1unico)Idroblu Srl Milano (MI) (I) EUR 100.000 39,26 39,26 51,00 Frendy Energy Spa CO 2Idrocarrù Srl Milano (MI) (I) EUR 20.410 39,26 39,26 51,00 Frendy Energy Spa CO 2Idroelettrica Dogana Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 70,00 70,00 70,00 Energia Italia Srl CO 1(Socio unico)Idroelettrica Restituzione Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 80,00 - 80,00 Energia Italia SrlCO 1 (Socio unico)Mf Energy Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison CO 1Rinnovabili SpaNew Solar Green Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 - 100,00 EdisonCO 1(Socio unico)Rinnovabili SpaNew Solar White Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison CO 1(Socio unico)Rinnovabili SpaNuove Iniziative Energetiche Milano (MI) (I) EUR 2.040.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1N.I.E. Srl (Socio unico)Rama Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 - 100,00 EdisonCO 1Rinnovabili SpaRen 176 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 1.500 51,00 - 100,00 EdisonCO 1Rinnovabili SpaSLGP1 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 - 100,00 EdisonCO 1Rinnovabili SpaSolare Foiano Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 - 100,00 EdisonCO 1Rinnovabili SpaSr Project 3 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison CO 1Rinnovabili SpaTes Development Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison CO 1(Socio unico)Rinnovabili SpaWind Energy Sant’agata Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 - 100,00 EdisonCO 1(Socio unico)Rinnovabili Spa
A) Partecipazioni in imprese incluse nell’area di consolidamento
Imprese consolidate con il metodo integrale
GAS SUPPLY E SVILUPPO GREEN GASES
Ambyenta Lazio Srl Rivoli (TO) (I) EUR 10.000 70,00 70,00 70,00 Edison Green
Gas Srl
(Socio unico)
CO 1
Biometano Veneto Srl Milano (MI) (I) EUR 400.000 90,00 90,00 90,00 Edison Green
Gas Srl
(Socio unico)
CO 1
Biotech Srl (Socio unico) Rivoli (TO) (I) EUR 1.050.000 100,00 100,00 100,00 Edison Green
Gas Srl
(Socio unico)
CO 1
Deposito Gnl Brindisi Srl - DGB
Srl (Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 1.000.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO -
Edison Green Gas Srl (Socio
unico)
Milano (MI) (I) EUR 50.000 100,00 - 100,00 Edison Spa CO 1
Edison International Spa
(Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 75.000.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1
Eli Fraschetta Energia (Socio
unico)
Milano (MI) (I) EUR 1.000.000 100,00 - 100,00 Edison Green
Gas Srl
(Socio unico)
CO 1
CLIENTI E SERVIZI
Adriawatt Srl (Socio unico) Cervignano del
Friuli (UD) (I)
EUR 10.000 100,00 - 100,00 Edison Next
Teleriscaldamento
Srl (Socio unico)
CO 1
Amg Gas Srl Palermo (PA) (I) EUR 100.000 80,00 80,00 80,00 Edison Energia Spa
(Socio unico)
CO 1
Consistrol Alvarez y
Asociados Slu
Madrid (E) EUR 6.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spain
Slu
CO -
Consorzio Interrompibilità
We’re
Milano (MI) (I) EUR 5.400 92,59 94,34 92,59 Edison Energia Spa
(Socio unico)
CO -
Covedi Compagnia Veneziana
d’illuminazione Scarl
Milano (MI) (I) EUR 1.000.000 60,00 60,00 60,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
CO -
Don Diego Solar Sl Barcellona (E) EUR 3.100 97,80 97,80 89,00
11,00
Edison Next Spain
Slu
(Socio unico)
Esigman
Soluciones Sl
CO -
Edf Fenice Maroc Casablanca (MA) MAD 300.000 100,00 100,00 0,03
99,97
Edison Next Spa
(Socio unico)
Edison Next Spain
Slu
CO -
Edison Energia Spa
(Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 40.000.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1
Edison Next City Services
Brusciano Srl (Su)
Milano (MI) (I) EUR 80.000 100,00 - 100,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
CO 1
Edison Next City Services
Marino Srl (Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 100.000 100,00 - 100,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
CO 1
Edison Next City Services
Rosignano Marittimo Srl
Milano (MI) (I) EUR 430.000 100,00 - 100,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
CO 1
Edison Next Environment Srl
(Socio unico)
Rivoli (TO) (I) EUR 1.000.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spa
(Socio unico)
CO 1
Edison Next Gas 360 Slu (Ex
Conef Solutions Slu)
Madrid (E) EUR 3.001 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spa
(Socio unico)
CO -
Edison Next Government
Napoli Scarl
Milano (MI) (I) EUR 260.000 99,50 99,50 99,50 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
CO -
Edison Next Government Srl
(Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 64.900.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spa
(Socio unico)
CO 1
Edison Next Portugal
Unipessoal Lda
Lisbona (P) EUR 5.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spain
Slu
CO -
Edison Next Recology Srl
(Socio unico)
Rivoli (TO) (I) EUR 50.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next
Environment Srl
(Socio unico)
CO 1
Edison Next Spa (Socio unico) Rivoli (TO) (I) EUR 330.500.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1
AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025
82
8
9
BILANCIO CONSOLIDATO 2025 BILANCIO CONSOLIDATO 2025
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale
sociale
Quota consolidata
di Gruppo (a)
Quota di partecipazione
sul capitale
Rapporto di
partecipazione
(c)
Note
31.12.2025 31.12.2024 % (b) Azionista
CAPOGRUPPO
Edison Spa Milano (MI) (I) EUR 4.736.117.250
GENERAZIONE E FLESSIBILITÀ
Artale Energia Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 1.630.000 51,00 - 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
Cerbis Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 20.000 51,00 51,00 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
Cuorgnè Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 100.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1
Edison Bess Srl (Socio unico)
(Ex Axpo Storage It1 Srl
(Socio unico))
Milano (MI) (I) EUR 10.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1
Edison Rinnovabili Spa Milano (MI) (I) EUR 4.200.000 51,00 51,00 51,00 Edison Spa CO 1
Elio Sicilia Srl (Socio unico) Palermo (PA) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
Energia Italia Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 20.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1
Energia Verde Trapani Srl
(Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Sr Project 3 Srl
(Socio unico)
CO 1
Energie Rinnovabili Arpitane Srl
- Era Srl (Socio unico)
Aosta (AO) (I) EUR 100.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1
Frendy Energy Spa Milano (MI) (I) EUR 14.829.312 76,97 76,97 76,97 Edison Spa CO 1
Gruppo Visconti Monteparano
Srl (Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
Gruppo Visconti Toscana Srl
(Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
Idro Ressia Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 787.496 100,00 100,00 100,00 Cuorgnè Srl (Socio
unico)
CO 1
Idroblu Srl Milano (MI) (I) EUR 100.000 39,26 39,26 51,00 Frendy Energy Spa CO 2
Idrocarrù Srl Milano (MI) (I) EUR 20.410 39,26 39,26 51,00 Frendy Energy Spa CO 2
Idroelettrica Dogana Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 70,00 70,00 70,00 Energia Italia Srl
(Socio unico)
CO 1
Idroelettrica Restituzione Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 80,00 - 80,00 Energia Italia Srl
(Socio unico)
CO 1
Mf Energy Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
New Solar Green Srl
(Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 - 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
New Solar White Srl
(Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
Nuove Iniziative Energetiche
N.I.E. Srl (Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 2.040.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1
Rama Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 - 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
Ren 176 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 1.500 51,00 - 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
SLGP1 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 - 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
Solare Foiano Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 - 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
Sr Project 3 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
Tes Development Srl
(Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 51,00 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
Wind Energy Sant’agata Srl
(Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00 - 100,00 Edison
Rinnovabili Spa
CO 1
A) Partecipazioni in imprese incluse nell’area di consolidamento
Imprese consolidate con il metodo integrale
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale Quota consolidataQuota di partecipazioneRapporto diNotesocialedi Gruppo (a)sul capitalepartecipazione(c)31.12.2025 31.12.2024 % (b) AzionistaGAS SUPPLY E SVILUPPO GREEN GASESAmbyenta Lazio Srl Rivoli (TO) (I) EUR 10.000 70,00 70,00 70,00 Edison Green CO 1Gas Srl (Socio unico)Biometano Veneto Srl Milano (MI) (I) EUR 400.000 90,00 90,00 90,00 Edison Green CO 1Gas Srl (Socio unico)Biotech Srl (Socio unico) Rivoli (TO) (I) EUR 1.050.000 100,00 100,00 100,00 Edison Green CO 1Gas Srl (Socio unico)Deposito Gnl Brindisi Srl - DGB Milano (MI) (I) EUR 1.000.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO -Srl (Socio unico)Edison Green Gas Srl (Socio Milano (MI) (I) EUR 50.000 100,00 - 100,00 Edison Spa CO 1unico)Edison International Spa Milano (MI) (I) EUR 75.000.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1(Socio unico)Eli Fraschetta Energia (Socio Milano (MI) (I) EUR 1.000.000 100,00 - 100,00 Edison Green CO 1unico)Gas Srl (Socio unico)CLIENTI E SERVIZIAdriawatt Srl (Socio unico) Cervignano del EUR 10.000 100,00 - 100,00 Edison NextCO 1Friuli (UD) (I)Teleriscaldamento Srl (Socio unico)Amg Gas Srl Palermo (PA) (I) EUR 100.000 80,00 80,00 80,00 Edison Energia Spa CO 1(Socio unico)Consistrol Alvarez y Madrid (E) EUR 6.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spain CO -Asociados SluSluConsorzio Interrompibilità Milano (MI) (I) EUR 5.400 92,59 94,34 92,59 Edison Energia Spa CO -We’re(Socio unico)Covedi Compagnia Veneziana Milano (MI) (I) EUR 1.000.000 60,00 60,00 60,00 Edison Next CO -d’illuminazione ScarlGovernment Srl (Socio unico)Don Diego Solar Sl Barcellona (E) EUR 3.100 97,80 97,80 89,00Edison Next Spain CO -Slu (Socio unico)11,00Esigman Soluciones SlEdf Fenice Maroc Casablanca (MA) MAD 300.000 100,00 100,00 0,03Edison Next Spa CO -(Socio unico)99,97Edison Next Spain SluEdison Energia Spa Milano (MI) (I) EUR 40.000.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1(Socio unico)Edison Next City Services Milano (MI) (I) EUR 80.000 100,00 - 100,00 Edison NextCO 1Brusciano Srl (Su)Government Srl (Socio unico)Edison Next City Services Milano (MI) (I) EUR 100.000 100,00 - 100,00 Edison NextCO 1Marino Srl (Socio unico)Government Srl (Socio unico)Edison Next City Services Milano (MI) (I) EUR 430.000 100,00 - 100,00 Edison NextCO 1Rosignano Marittimo SrlGovernment Srl (Socio unico)Edison Next Environment Srl Rivoli (TO) (I) EUR 1.000.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spa CO 1(Socio unico)(Socio unico)Edison Next Gas 360 Slu (Ex Madrid (E) EUR 3.001 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spa CO -Conef Solutions Slu)(Socio unico)Edison Next Government Milano (MI) (I) EUR 260.000 99,50 99,50 99,50 Edison Next CO -Napoli ScarlGovernment Srl (Socio unico)Edison Next Government Srl Milano (MI) (I) EUR 64.900.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spa CO 1(Socio unico)(Socio unico)Edison Next Portugal Lisbona (P) EUR 5.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spain CO -Unipessoal LdaSluEdison Next Recology Srl Rivoli (TO) (I) EUR 50.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next CO 1(Socio unico)Environment Srl (Socio unico)Edison Next Spa (Socio unico) Rivoli (TO) (I) EUR 330.500.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1
AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025 AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025
90
85
BILANCIO CONSOLIDATO 2025 BILANCIO CONSOLIDATO 2025
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale
sociale
Quota
consolidata
di Gruppo
(a)
31.12.2024
Quota di partecipazione
sul capitale
Valore
di carico
(in milioni
di euro)
(d)
Rapporto di
partecipazione
(c)
Note
% (b) Azionista
Igi Poseidon Sa-Nat.gas
Subm.interc.Gre-Ita-Poseidone (*)
Atene (GR) EUR 151.450.000 50,00 Edison International
Shareholdings Spa
(Socio unico)
65 JV 4
B.E.1 Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 30,00 Edison
Energia Spa
(Socio unico)
- CL -
Chioggia Servizi Scarl Chioggia
(VE) (I)
EUR 20.000 25,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
- CL -
Citta' Salute Ricerca Milano Spa Milano (MI) (I) EUR 5.000.000 20,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
1 CL -
Depositi Italiani Gnl Spa Ravenna
(RA) (I)
EUR 20.000.000 30,00 Edison Spa 5 CL -
Dolomiti Edison Energy Srl Trento (TN) (I) EUR 5.000.000 49,00 Edison Spa 28 CL -
Enarg Investments Sl Madrid (E) EUR 3.000 51,00 Edison Next Spain
Slu
2 CL -
Enllumenats Costa Brava
Sociedad Limitada
Girona (E) EUR 6.010 50,00 Edison Next Spain
Slu
- CL -
Iniziativa Universitaria 1991 Spa Varese (VA) (I) EUR 16.120.000 32,26 Edison Spa 4 CL -
Kraftwerke Hinterrhein Ag Thusis (CH) CHF 100.000.000 20,00 Edison International
Shareholdings Spa
(Socio unico)
27 CL -
L’Aquila Nextcity Srl Zola Pedrosa
(BO) (I)
EUR 2.000.000 31,90 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
1 CL
Nyox Srl Borgo Chiese
(TN) (I)
EUR 1.000.000 49,00 Edison Next Spa
(Socio unico)
22 CL -
Puglia Green Hydrogen Valley -
Pghyv Srl
Bari (BA) (I) EUR 2.750.471 50,00 Edison Spa 1 JV 4
Prometeo Spa Ancona
(AN) (I)
EUR 2.826.285 20,91 Edison
Energia Spa
(Socio unico)
3 CL 5
San Gerardo Servizi Scarl Zola Pedrosa
(BO) (I)
EUR 10.000 40,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
- CL -
T.e.s.i. Engineering Srl Trento (TN) (I) EUR 104.000 24,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
- CL -
Triferr Ambiente Rivoli (TO) (I) EUR 11.001 30,91
2,43
Edison Next
Environment Srl
(Socio unico)
Edison Regea Srl
(Socio unico)
- CL -
Trireme Srl Rivoli (TO) (I) EUR 10.000 48,00 Edison Regea Srl
(Socio unico)
- CL -
Wind Energy Pozzallo Srl Milano (MI) (I) EUR 100.000 50,00 Edison
Rinnovabili Spa
8 CL -
Totale partecipazioni in imprese valutate con il metodo del patrimonio netto 167
(*) La valutazione include la partecipazione in ICGB AD
ICGB AD Soia (BG) BGL 115.980.740 50,00 Igi Poseidon Sa-Nat.
gas Subm.interc.
Gre-Ita-Poseidone
- - -
B) Partecipazioni in imprese valutate con il metodo
del patrimonio netto
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale Quota consolidataQuota di partecipazioneRapporto diNotesocialedi Gruppo (a)sul capitalepartecipazione(c)31.12.2025 31.12.2024 % (b) AzionistaEdison Next Spain Slu Madrid (E) EUR 6.016 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spa CO -(Socio unico)Edison Next Teleriscaldamento Rivoli (TO) (I) EUR 120.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spa CO 1Srl (Socio unico)(Socio unico)Energia Verde Italia Srl Firenze (FI) (I) EUR 10.000 100,00 - 100,00 Edison NextCO 1Teleriscaldamento Srl (Socio unico)Esigman Soluciones Sl Barcellona (E) EUR 3.100 80,00 80,00 80,00 Edison Next Spain CO -Slu Essitech Srl (Socio unico) Cuneo (CN) (I) EUR 10.000 100,00 - 100,00 Edison NextCO 1Teleriscaldamento Srl (Socio unico)Fenice Assets Iberica Sl Madrid (E) EUR 10.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spain CO -SluFompedraza Cogeneracion Sa Fompedraza EUR 113.400 90,00 90,00 90,00 Edison Next Spain CO -(Valladolid) (E)SluGaxa Spa Cagliari (CA) (I) EUR 6.100.000 99,00 99,00 99,00 Edison Energia Spa CO 1 - 7(Socio unico)Girasol Renovable Sl Barcellona (E) EUR 3.100 97,60 97,60 88,00Edison Next CO -Government Srl (Socio unico)12,00Esigman Soluciones SlHinojo Certero Sl Barcellona (E) EUR 3.100 97,00 97,00 85,00Edison Next Spain CO -SluEsigman 15,00Soluciones SlInstalaciones Ecoclima Slu Zaragoza (E) EUR 9.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spain CO -SluInterecogen Srl (Socio unico) Rivoli (TO) (I) EUR 110.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spa CO 1(Socio unico)Jara Meridional Sl Barcellona (E) EUR 3.100 97,20 97,20 86,00Edison Next Spain CO -SluEsigman 14,00Soluciones SlLuce Neapolis Srl Lunea Srl Milano (MI) (I) EUR 500.000 75,00 75,00 75,00 Edison Next CO 1Government Srl (Socio unico)Margarita Alternativa Sl Barcellona (E) EUR 3.100 97,40 97,40 87,00Edison Next Spain CO -SluEsigman 13,00Soluciones SlPrometheus Energia Srl Rivoli (TO) (I) EUR 100.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next CO 1(Socio unico)Teleriscaldamento Srl (Socio unico)Tabacchi Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 298.488 100,00 100,00 100,00 Edison Next CO 1Government Srl (Socio unico)CORPORATE E RISANAMENTO AMBIENTALEAtema Dac Dublino 2 (IRL) EUR 1.500.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO -Edison Hellas Sa Atene (GR) EUR 263.700 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO -Edison International Milano (MI) (I) EUR 26.000.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1Shareholdings Spa (Socio unico)Edison Regea Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 2.000.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1Nuova Alba Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 2.016.457 100,00 100,00 100,00 Edison Regea Srl CO 1(Socio unico)Tre Monti Srl Milano (MI) (I) EUR 100.000 20,00 20,00 20,00 Edison Regea Srl CO 3(Socio unico)
AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025
84
91
BILANCIO CONSOLIDATO 2025 BILANCIO CONSOLIDATO 2025
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale
sociale
Quota consolidata
di Gruppo (a)
Quota di partecipazione
sul capitale
Rapporto di
partecipazione
(c)
Note
31.12.2025 31.12.2024 % (b) Azionista
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale Quota Quota di partecipazioneValoreRapporto diNotesocialeconsolidatasul capitaledi caricopartecipazionedi Gruppo (in milioni (c)% (b) Azionista(a)di euro) 31.12.2024(d)Igi Poseidon Sa-Nat.gas Atene (GR) EUR 151.450.000 50,00 Edison International 65 JV 4Subm.interc.Gre-Ita-Poseidone (*)Shareholdings Spa (Socio unico)B.E.1 Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 30,00 Edison - CL -Energia Spa (Socio unico)Chioggia Servizi Scarl Chioggia EUR 20.000 25,00 Edison Next - CL -(VE) (I)Government Srl (Socio unico)Citta' Salute Ricerca Milano Spa Milano (MI) (I) EUR 5.000.000 20,00 Edison Next 1 CL -Government Srl (Socio unico)Depositi Italiani Gnl Spa Ravenna EUR 20.000.000 30,00 Edison Spa 5 CL -(RA) (I)Dolomiti Edison Energy Srl Trento (TN) (I) EUR 5.000.000 49,00 Edison Spa 28 CL -Enarg Investments Sl Madrid (E) EUR 3.000 51,00 Edison Next Spain 2 CL -SluEnllumenats Costa Brava Girona (E) EUR 6.010 50,00 Edison Next Spain - CL -Sociedad LimitadaSluIniziativa Universitaria 1991 Spa Varese (VA) (I) EUR 16.120.000 32,26 Edison Spa 4 CL -Kraftwerke Hinterrhein Ag Thusis (CH) CHF 100.000.000 20,00 Edison International 27 CL -Shareholdings Spa (Socio unico)L’Aquila Nextcity Srl Zola Pedrosa EUR 2.000.000 31,90 Edison Next 1 CL(BO) (I)Government Srl (Socio unico)Nyox Srl Borgo Chiese EUR 1.000.000 49,00 Edison Next Spa 22 CL -(TN) (I)(Socio unico)Puglia Green Hydrogen Valley - Bari (BA) (I) EUR 2.750.471 50,00 Edison Spa 1 JV 4Pghyv SrlPrometeo Spa Ancona EUR 2.826.285 20,91 Edison 3 CL 5(AN) (I)Energia Spa (Socio unico)San Gerardo Servizi Scarl Zola Pedrosa EUR 10.000 40,00 Edison Next - CL -(BO) (I)Government Srl (Socio unico)T.e.s.i. Engineering Srl Trento (TN) (I) EUR 104.000 24,00 Edison Next - CL -Government Srl (Socio unico)Triferr Ambiente Rivoli (TO) (I) EUR 11.001 30,91Edison Next - CL -Environment Srl (Socio unico)2,43Edison Regea Srl (Socio unico)Trireme Srl Rivoli (TO) (I) EUR 10.000 48,00 Edison Regea Srl - CL -(Socio unico)Wind Energy Pozzallo Srl Milano (MI) (I) EUR 100.000 50,00 Edison 8 CL -Rinnovabili SpaTotale partecipazioni in imprese valutate con il metodo del patrimonio netto 167(*) Il valore di carico include anche la valutazione della partecipazione in ICGB ADICGB ADSofia (BG)BGL 115.980.740 50,00 Igi Poseidon Sa-Nat.- - -gas Subm.interc.Gre-Ita-Poseidone
B) Partecipazioni in imprese valutate con il metodo
del patrimonio netto
Edison Next Spain Slu Madrid (E) EUR 6.016 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spa
(Socio unico)
CO -
Edison Next Teleriscaldamento
Srl (Socio unico)
Rivoli (TO) (I) EUR 120.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spa
(Socio unico)
CO 1
Energia Verde Italia Srl Firenze (FI) (I) EUR 10.000 100,00 - 100,00 Edison Next
Teleriscaldamento
Srl (Socio unico)
CO 1
Esigman Soluciones Sl Barcellona (E) EUR 3.100 80,00 80,00 80,00 Edison Next Spain
Slu
CO -
Essitech Srl (Socio unico) Cuneo (CN) (I) EUR 10.000 100,00 - 100,00 Edison Next
Teleriscaldamento
Srl (Socio unico)
CO 1
Fenice Assets Iberica Sl Madrid (E) EUR 10.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spain
Slu
CO -
Fompedraza Cogeneracion Sa Fompedraza
(Valladolid) (E)
EUR 113.400 90,00 90,00 90,00 Edison Next Spain
Slu
CO -
Gaxa Spa Cagliari (CA) (I) EUR 6.100.000 99,00 99,00 99,00 Edison Energia Spa
(Socio unico)
CO 1 - 7
Girasol Renovable Sl Barcellona (E) EUR 3.100 97,60 97,60 88,00
12,00
Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
Esigman
Soluciones Sl
CO -
Hinojo Certero Sl Barcellona (E) EUR 3.100 97,00 97,00 85,00
15,00
Edison Next Spain
Slu
Esigman
Soluciones Sl
CO -
Instalaciones Ecoclima Slu Zaragoza (E) EUR 9.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spain
Slu
CO -
Interecogen Srl (Socio unico) Rivoli (TO) (I) EUR 110.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next Spa
(Socio unico)
CO 1
Jara Meridional Sl Barcellona (E) EUR 3.100 97,20 97,20 86,00
14,00
Edison Next Spain
Slu
Esigman
Soluciones Sl
CO -
Luce Neapolis Srl Lunea Srl Milano (MI) (I) EUR 500.000 75,00 75,00 75,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
CO 1
Margarita Alternativa Sl Barcellona (E) EUR 3.100 97,40 97,40 87,00
13,00
Edison Next Spain
Slu
Esigman
Soluciones Sl
CO -
Prometheus Energia Srl
(Socio unico)
Rivoli (TO) (I) EUR 100.000 100,00 100,00 100,00 Edison Next
Teleriscaldamento
Srl (Socio unico)
CO 1
Tabacchi Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 298.488 100,00 100,00 100,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
CO 1
CORPORATE E RISANAMENTO AMBIENTALE
Atema Dac Dublino 2 (IRL) EUR 1.500.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO -
Edison Hellas Sa Atene (GR) EUR 263.700 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO -
Edison International
Shareholdings Spa (Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 26.000.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1
Edison Regea Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 2.000.000 100,00 100,00 100,00 Edison Spa CO 1
Nuova Alba Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 2.016.457 100,00 100,00 100,00 Edison Regea Srl
(Socio unico)
CO 1
Tre Monti Srl Milano (MI) (I) EUR 100.000 20,00 20,00 20,00 Edison Regea Srl
(Socio unico)
CO 3
AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025 AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025
92
87
BILANCIO CONSOLIDATO 2025 BILANCIO CONSOLIDATO 2025
C) Partecipazioni in imprese in liquidazione o soggette
a restrizioni durevoli
Imprese entrate nell’area di consolidamento durante l’esercizio
chiuso al 31 dicembre 2025
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale Quota Quota di partecipazioneValoreRapporto diNotesocialeconsolidatasul capitaledi caricopartecipazionedi Gruppo(in milioni (c)% (b) Azionista(a)di euro)31.12.2024(d)Esco Brixia Srl (In liquidazione) Bovegno EUR 45.000 10,00 Edison Next - TZ -(BS) (I)Government Srl (Socio unico)Nuova C.I.S.A. Spa (In liquidazione)Milano (MI) (I) EUR 1.549.350 100,00 Edison Spa 2 CO 1(Socio unico)Nuova I.S.I. Impianti Selez. Inerti Srl Vazia - Rieti L150.000.00033,33 Edison Spa - CL -(In fallimento)(RI) (I)pari ad EUR77.464,53Palmanova Servizi Energetici Scarl Zola Predosa EUR 10.000 40,00 Edison Next - CL -(In liquidazione)(BO) (I)Government Srl (Socio unico)Poggio Mondello Srl (Socio unico) Palermo EUR 364.000 100,00 Nuova C.I.S.A. Spa - CO 1(PA) (I)(In liq.) (Socio unico)Soc.Gen. per Progr. Cons. e Roma (RM) (I) L300.000.00059,33 Edison Spa - CO -Part.Spa (In amministrazione pari ad straordinaria)EUR154.937,07Totale partecipazioni in imprese in liquidazione o soggette a restrizioni durevoli 2
D) Partecipazioni in altre imprese valutate al
fair value
con transito da conto economico
Imprese uscite dall’area di consolidamento durante l’esercizio
chiuso al 31 dicembre 2025
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale Quota Quota di partecipazioneValoreRapporto diNotesocialeconsolidatasul capitaledi caricopartecipazionedi Gruppo(in milioni (c)% (b) Azionista(a)di euro)31.12.2024(d)Amsc - American Superconductor Devens (MA) USD 395.027 0,04 Edison Spa - Tz -(USA)Bake Two Srl Milano (MI) (I) EUR 13.889 8,00 Edison Spa - Tz -Cisar Costruzioni Scarl Milano (MI) (I) EUR 100.000 10,00 Edison Next 2 Tz -Government Srl (Socio unico)Distretto Tecnologico Trentino Rovereto - EUR 231.000 1,21 Edison Next - Tz -Soc.cons. Resp Lim.fraz. Borgo Government Srl Sacco (TN) (I)(Socio unico)Easyfeel Srl Milano (MI) (I) EUR 15.143 5,98 Edison Spa - Tz -Endeavour Srl Portalbera EUR 61.394 19,99 Edison Spa 1 Tz -(PV) (I)European Energy Exchange Lipsia (D) EUR 60.075.000 0,50 (*) Edison Spa 1 Tz -Ag - EexHydrogen Park - Venezia EUR 245.000 9,73 Edison Spa - Tz -Marghera Per L’idrogeno Scrl(VE) (I)Musa Scarl Milano (MI) (I) EUR 112.500 6,22 Edison Spa - Tz -Reggente Spa Lucera (FG) (I) EUR 260.000 5,21 Edison Spa - Tz -Synchron Nuovo San Gerardo Spa Zola Pedrosa EUR 8.160.000 6,85 Edison Next 1 Tz -(BO) (I)Government Srl (Socio unico)Syremont Monument Rose (CS) (I) EUR 600.000 9,24 Edison Spa - Tz 6Management SpaTotale partecipazioni in altre imprese valutate al fair value con transito da conto economico5(*) Percentuale dei titoli posseduti con diritto di voto in assemblea ordinaria 0,76
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale sociale
al 31.12.2025
Quota consolidata
di Gruppo
IMPRESE ACQUISITE
Adriawatt Srl (Socio unico) Cervignano del Friuli (UD) (I) EUR 10.000 100,00
Artale Energia Srl Palermo (PA) (I) EUR 1.630.000 51,00
Energia Verde Italia Srl Firenze (FI) (I) EUR 10.000 100,00
Essitech Srl (Socio unico) Cuneo (CN) (I) EUR 10.000 100,00
New Solar Green Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00
Rama Srl (Socio unico) Napoli (NA) (I) EUR 10.000 51,00
Ren 176 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 1.500 51,00
Sesto Energia Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 100,00
Slgp1 Srl (Socio unico) Napoli (NA) (I) EUR 10.000 51,00
Solare Foiano S.r.l. (Socio unico) Napoli (NA) (I) EUR 10.000 51,00
Wind Energy Sant’Agata Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00
IMPRESE COSTITUITE
Edison Green Gas Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 50.000 100,00
Edison Next City Services Brusciano Srl (Su) Milano (MI) (I) EUR 80.000 100,00
Edison Next City Services Marino Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 100.000 100,00
Edison Next City Services Rosignano Marittimo Srl Milano (MI) (I) EUR 430.000 100,00
SOCIETÀ PREC. VALUTATE AL PATRIMONIO NETTO
Idroelettrica Restituzione Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 80,00
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale sociale
al 31.12.2024
Quota consolidata
di Gruppo
al 2025
Quota consolidata
di Gruppo
al 31.12.2024
IMPRESE VENDUTE
Edison Next Poland Sp. Z O.o. Bielsko-Biala (PL) PLZ 30.000.000 100,00 100,00
Edison Next Services Poland Sp. Z O.o. Bielsko-Biala (PL) PLZ 600.000 100,00 100,00
Edison Stoccaggio Spa (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 90.000.000 100,00 100,00
Sesto Energia Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 100,00 -
IMPRESE FUSE
Ecotermica Cirie' Srl Rivoli (TO) (I) EUR 10.000 100,00 60,00
Ren 143 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 1.500 51,00 51,00
Ren 144 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 1.500 51,00 51,00
Ren 201 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 1.500 51,00 51,00
Sistemi Di Energia Spa Milano (MI) (I) EUR 10.083.205 100,00 99,52
Note
(a) La quota consolidata di Gruppo è calcolata tenendo conto delle quote di capitale sociale possedute dalla Capogruppo o da imprese controllate consolidate con il criterio
dell’integrazione globale.
(b) la quota di partecipazione sul capitale è data dal rapporto tra il valore nominale di tutti i titoli rappresentativi del capitale sociale posseduti direttamente ed il capitale sociale
complessivo. Nel calcolo del rapporto il denominatore (capitale sociale complessivo) viene diminuito delle eventuali azioni proprie.
(c) CO = controllata; JV = joint venture; CL = collegata; TZ = terza.
(d) Il valore di carico è indicato solo per le imprese valutate al patrimonio netto, al costo o al fair value, possedute direttamente dalla Capogruppo o da altre imprese consolidate
integralmente e solo nel caso in cui tale valore sia uguale o superiore al milione di euro.
(1) Società soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Edison Spa.
(2) Società soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Frendy Energy Spa.
(3) Società non controllata ai sensi dell’art. 2359 del Codice Civile.
(4) Società valutata con il metodo del patrimonio netto ai sensi dell’IFRS 11
(5) Di cui n. 183.699 Azioni ordinarie e n. 407.136 Azioni ordinarie cat. A
(6) Edison ha esercitato il 30/01/2007 l’opzione di vendita della partecipazione rispetto alla quale la controparte si è resa inadempiente.
(7) Per efetto dell’esistenza di opzioni sulle quote di minoranza, il patrimonio netto rilesso nel bilancio consolidato è interamente attribuibile ai soci della controllante per la società
Gaxa Spa.
I codici delle valute qui utilizzati sono conformi alla International Standard ISO 4217.
BGL
CHF
EUR
L
MAD
PLZ
USD
Dirham marocchino
Zloty polacco
Dollaro statunitense
Lev bulgaro
Franco svizzero
Euro
Lira italiana
AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2025
86
9
3
BILANCIO CONSOLIDATO 2025 BILANCIO CONSOLIDATO 2025
C) Partecipazioni in imprese in liquidazione o soggette
a restrizioni durevoli
Imprese entrate nell’area di consolidamento durante l’esercizio
chiuso al 31 dicembre 2025
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale
sociale
Quota
consolidata
di Gruppo
(a)
31.12.2024
Quota di partecipazione
sul capitale
Valore
di carico
(in milioni
di euro)
(d)
Rapporto di
partecipazione
(c)
Note
% (b) Azionista
Esco Brixia Srl (In liquidazione) Bovegno
(BS) (I)
EUR 45.000 10,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
- TZ -
Nuova C.I.S.A. Spa (In liquidazione)
(Socio unico)
Milano (MI) (I) EUR 1.549.350 100,00 Edison Spa 2 CO 1
Nuova I.S.I. Impianti Selez. Inerti Srl
(In fallimento)
Vazia - Rieti
(RI) (I)
L
pari ad
EUR
150.000.000
77.464,53
33,33 Edison Spa - CL -
Palmanova Servizi Energetici Scarl
(In liquidazione)
Zola Predosa
(BO) (I)
EUR 10.000 40,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
- CL -
Poggio Mondello Srl (Socio unico) Palermo
(PA) (I)
EUR 364.000 100,00 Nuova C.I.S.A. Spa
(In liq.) (Socio unico)
- CO 1
Soc.Gen. per Progr. Cons. e
Part.Spa (In amministrazione
straordinaria)
Roma (RM) (I) L
pari ad
EUR
300.000.000
154.937,07
59,33 Edison Spa - CO -
Totale partecipazioni in imprese in liquidazione o soggette a restrizioni durevoli 2
D) Partecipazioni in altre imprese valutate al
fair value
con transito da conto economico
Imprese uscite dall’area di consolidamento durante l’esercizio
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale
sociale
Quota
consolidata
di Gruppo
(a)
31.12.2024
Quota di partecipazione
sul capitale
Valore
di carico
(in milioni
di euro)
(d)
Rapporto di
partecipazione
(c)
Note
% (b) Azionista
Amsc - American Superconductor Devens (MA)
(USA)
USD 395.027 0,04 Edison Spa - Tz -
Bake Two Srl Milano (MI) (I) EUR 13.889 8,00 Edison Spa - Tz -
Cisar Costruzioni Scarl Milano (MI) (I) EUR 100.000 10,00 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
2 Tz -
Distretto Tecnologico Trentino
Soc.cons. Resp Lim.
Rovereto -
fraz. Borgo
Sacco (TN) (I)
EUR 231.000 1,21 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
- Tz -
Easyfeel Srl Milano (MI) (I) EUR 15.143 5,98 Edison Spa - Tz -
Endeavour Srl Portalbera
(PV) (I)
EUR 61.394 19,99 Edison Spa 1 Tz -
European Energy Exchange
Ag - Eex
Lipsia (D) EUR 60.075.000 0,50 (*) Edison Spa 1 Tz -
Hydrogen Park -
Marghera Per L’idrogeno Scrl
Venezia
(VE) (I)
EUR 245.000 9,73 Edison Spa - Tz -
Musa Scarl Milano (MI) (I) EUR 112.500 6,22 Edison Spa - Tz -
Reggente Spa Lucera (FG) (I) EUR 260.000 5,21 Edison Spa - Tz -
Synchron Nuovo San Gerardo Spa Zola Pedrosa
(BO) (I)
EUR 8.160.000 6,85 Edison Next
Government Srl
(Socio unico)
1 Tz -
Syremont Monument
Management Spa
Rose (CS) (I) EUR 600.000 9,24 Edison Spa - Tz 6
Totale partecipazioni in altre imprese valutate al
fair value
con transito da conto economico
5
(*) Percentuale dei titoli posseduti con diritto di voto in assemblea ordinaria 0,76
Denominazione sociale Sede Valuta Capitale socialeQuota consolidataal 31.12.2025di GruppoIMPRESE ACQUISITEAdriawatt Srl (Socio unico) Cervignano del Friuli (UD) (I) EUR 10.000 100,00Artale Energia Srl Palermo (PA) (I) EUR 1.630.000 51,00Energia Verde Italia Srl Firenze (FI) (I) EUR 10.000 100,00Essitech Srl (Socio unico) Cuneo (CN) (I) EUR 10.000 100,00New Solar Green Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00Rama Srl (Socio unico) Napoli (NA) (I) EUR 10.000 51,00Ren 176 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 1.500 51,00Sesto Energia Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 100,00Slgp1 Srl (Socio unico) Napoli (NA) (I) EUR 10.000 51,00Solare Foiano S.r.l. (Socio unico) Napoli (NA) (I) EUR 10.000 51,00Wind Energy Sant’Agata Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 51,00IMPRESE COSTITUITEEdison Green Gas Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 50.000 100,00Edison Next City Services Brusciano Srl (Su) Milano (MI) (I) EUR 80.000 100,00Edison Next City Services Marino Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 100.000 100,00Edison Next City Services Rosignano Marittimo Srl Milano (MI) (I) EUR 430.000 100,00SOCIETÀ PREC. VALUTATE AL PATRIMONIO NETTOIdroelettrica Restituzione Srl Milano (MI) (I) EUR 10.000 80,00
chiuso al 31 dicembre 2025Denominazione sociale Sede Valuta Capitale socialeQuota consolidataQuota consolidataal 31.12.2024di Gruppodi Gruppoal 2025al 31.12.2024IMPRESE VENDUTEEdison Next Poland Sp. Z O.o. Bielsko-Biala (PL) PLZ 30.000.000 100,00 100,00Edison Next Services Poland Sp. Z O.o. Bielsko-Biala (PL) PLZ 600.000 100,00 100,00Edison Stoccaggio Spa (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 90.000.000 100,00 100,00Sesto Energia Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 10.000 100,00 -IMPRESE FUSEEcotermica Cirie' Srl Rivoli (TO) (I) EUR 10.000 100,00 60,00Ren 143 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 1.500 51,00 51,00Ren 144 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 1.500 51,00 51,00Ren 201 Srl (Socio unico) Milano (MI) (I) EUR 1.500 51,00 51,00Sistemi Di Energia Spa Milano (MI) (I) EUR 10.083.205 100,00 99,52
Note
(a) La quota consolidata di Gruppo è calcolata tenendo conto delle quote di capitale sociale possedute dalla Capogruppo o da imprese controllate consolidate con il criterio
dell’integrazione globale.
(b) la quota di partecipazione sul capitale è data dal rapporto tra il valore nominale di tutti i titoli rappresentativi del capitale sociale posseduti direttamente ed il capitale sociale
complessivo. Nel calcolo del rapporto il denominatore (capitale sociale complessivo) viene diminuito delle eventuali azioni proprie.
(c) CO = controllata; JV = joint venture; CL = collegata; TZ = terza.
(d) Il valore di carico è indicato solo per le imprese valutate al patrimonio netto, al costo o al fair value, possedute direttamente dalla Capogruppo o da altre imprese consolidate
integralmente e solo nel caso in cui tale valore sia uguale o superiore al milione di euro.
(1)
Società soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Edison Spa.
(2) Società soggetta all’attività di direzione e coordinamento di Frendy Energy Spa.
(3) Società non controllata ai sensi dell’art. 2359 del Codice Civile.
(4) Società valutata con il metodo del patrimonio netto ai sensi dell’IFRS 11
(5) Di cui n. 183.699 Azioni ordinarie e n. 407.136 Azioni ordinarie cat. A
(6) Edison ha esercitato il 30/01/2007 l’opzione di vendita della partecipazione rispetto alla quale la controparte si è resa inadempiente.
(7) Per effetto dell’esistenza di opzioni sulle quote di minoranza, il patrimonio netto riflesso nel bilancio consolidato è interamente attribuibile ai soci della controllante per la
società Gaxa Spa.
I codici delle valute qui utilizzati sono conformi alla International Standard ISO 4217.
BGL
CHF
EUR
L
MAD
PLZ
USD
Dirham marocchino
Zloty polacco
Dollaro statunitense
Lev bulgaro
Franco svizzero
Euro
Lira italiana
Relazione Finanziaria Integrata Annuale 2025 Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance
Bilancio consolidato
Bilancio separato
94
Attestazione del bilancio consolidato ai sensi dell’art. 81-ter del regolamento
CONSOB n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni
1. I sottoscritti Nicola Monti in qualità di “Amministratore Delegato”, Ronan Lory e Roberto Buccelli in qualità di “Dirigenti
Preposti alla redazione dei documenti contabili societari” della Edison Spa attestano, tenuto anche conto di quanto
previsto dall’art. 154-bis, commi 3 e 4, del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58:
• l’adeguatezza in relazione alle caratteristiche dell’impresa e
• l’effettiva applicazione,
delle procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio consolidato, nel corso del periodo 1 gennaio
– 31 dicembre 2025.
2. Si attesta inoltre che:
2.1. il bilancio consolidato:
a) è redatto in conformità ai principi contabili internazionali applicabili riconosciuti nella Comunità europea ai sensi
del regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 19 luglio 2002;
b) corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili;
c) è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e finanziaria
dell’emittente e dell’insieme delle imprese incluse nel consolidamento;
2.2. la relazione sulla gestione comprende un’analisi attendibile dell’andamento e del risultato della gestione, nonché
della situazione dell’emittente e dell’insieme delle imprese incluse nel consolidamento, unitamente alla descrizione
dei principali rischi e incertezze cui sono esposti.
Milano, 17 febbraio 2026
L’Amministratore Delegato
I Dirigenti Preposti alla redazione dei
documenti contabili societari
Nicola Monti
Ronan Lory
Roberto Buccelli
Relazione Finanziaria Integrata Annuale 2025 Relazione sulla Gestione, di Sostenibilità e Governance
Bilancio consolidato
Bilancio separato
95
Relazione della società di revisione
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