GAS PLUS S.p.A.
BILANCIO CONSOLIDATO E BILANCIO D’ESERCIZIO
AL 31.12.2025
Sede legale MILANO – Viale Enrico Forlanini, 17
2
INDICE
Organi sociali
3
Dati di sintesi
4
Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
Sintesi dei risultati economici e patrimoniali consolidati
7
Scenario di riferimento
8
Commento ai risultati economici e patrimoniali consolidati
31
Commento ai risultati della Capogruppo
39
Altre informazioni
65
Indicatori alternativi di performance
68
Proposte sulla destinazione del risultato d’esercizio di Gas Plus S.p.A.
71
Bilancio consolidato al 31 dicembre 2025
Prospetti contabili
74
Note esplicative
79
Attestazione del bilancio consolidato
155
Compensi della società di revisione
156
Bilancio d’esercizio al 31 dicembre 2025
Prospetti contabili
159
Note esplicative
164
Attestazione del bilancio consolidato
213
Compensi della società di revisione
214
3
ORGANI SOCIALI CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE (1)
Ing. Stefano Cao (*)
Presidente
Sig. Davide Usberti
Consigliere Delegato
Amministratore esecutivo
Dott. Lino Gilioli (**) (***)
Vicepresidente
Amministratore indipendente
Ing. Nicola De Blasio
Consigliere
Amministratore indipendente
Dott.sa Lisa Orlandi
Consigliere
Amministratore indipendente
Avv. Roberto Pistorelli
Consigliere
Dott.sa Maria Saporito (***)
Consigliere
Amministratore indipendente
Ing. Cinzia Triunfo
Consigliere
Dott.sa Margherita Usberti
Consigliere
COLLEGIO SINDACALE (1)
Prof. Lorenzo Pozza
Presidente
Dott. Manuel Menis
Sindaco Effettivo
Dott.sa Gloria Francesca Marino
Sindaco Effettivo
Dott. Silvano Corbella
Sindaco Supplente
Dott.sa Maria Gimigliano
Sindaco Supplente
SOCIETÀ DI REVISIONE (2)
EY S.p.A.
(*) Nominato Presidente dal Consiglio di Amministrazione del 26 giugno 2024.
(**) Nominato Vicepresidente dal Consiglio di Amministrazione del 26 giugno 2024.
(***) Membri del Comitato per le Nomine e per la Remunerazione e del Comitato Controllo e Rischi.
(1) Nominato dall’Assemblea Ordinaria del 25 giugno 2024 e con scadenza alla data di approvazione del bilancio di esercizio al 31.12.2026.
(2) Nominata dall’Assemblea Ordinaria del 25 giugno 2024 per un periodo di 9 anni e, quindi, con scadenza alla data di approvazione del
bilancio di esercizio al 31.12.2032.
4
DATI DI SINTESI
(in migliaia di euro)
Principali indicatori di mercato 31 dicembre 2025 31 dicembre 2024 v
ar.% 2H2025 2H2024 var. %
Prezzo medio Brent dated ($/bbl)
(1)
69,14 80,67 (14,3%) 66,36 77,32 (14,2%)
Cambio medio EUR/USD
(2)
1,129 1,082 4,3% 1,166 1,084 7,6%
Prezzo medio gas - TTF (€/Mwh)
(3)
36,21 34,29 5,6% 31,24 39,09 (20,1%)
Euribor - a tre mesi (%), media del periodo
(4)
2,179 3,571 (39,0%) 2,026 3,276 (38,2%)
Principali dati operativi del Gruppo 31 dicembre 2025 31 dicembre 2024 v
ar.% 2H2025 2H2024 var. %
Produzione di idrocarburi (Msmce) 312,4 214,1 4
5,9% 193,4 104,2 85,6%
Vendite di idrocarburi (MSmce) 329,2 258,3 27,4% 192,9 124,8 54,5%
Volumi di gas distribuito (MSmc) 186,4 191,9 (2,9%) 82,7 87,3 (5,3%)
Numero dipendenti a fine periodo 127 132
(
3,8%)
Dati di Conto Economico (IAS / IFRS) 31 dicembre 2025 31 dicembre 2024 v
ar.% 2H2025 2H2024 var. %
Ricavi da vendite 167.699 135.327 2
3,9% 81.022 69.625 16,4%
Costi operativi 88.868 85.195 4
,3% 34.946 43.410 (19,5%)
EBITDA 78.831 50.132 5
7,2% 46.076 26.215 75,8%
% sui ricavi di vendita 47,01% 37,05% 5
6,87% 37,65%
EBIT 36.542 34.951 4
,6% 17.896 21.756 (17,7%)
EBIT Adjusted
(8)
35.863 26.476
Risultato operativo 36.542 29.860 2
2,4% 17.896 16.665 7,4%
% sui ricavi di vendita 21,79% 22,07% 2
2,09% 23,94%
Risultato prima delle impos te 28.335 20.162 4
0,5% 14.017 12.151 15,4%
Risultato netto 19.767 12.547 5
7,5% 9.592 7.256 32,2%
Risultato netto Adjusted
(8)
19.293 10.066
Dati di Stato Patrimoniale (IAS / IFRS) 31 dicembre 2025 31 dicembre 2024
Investimenti in immobilizzazioni 24.361 14.304
di cui investimenti in esplorazione 526 355
Capitale circolante netto 143 (3.529)
Capitale investito netto (A) + (B) 252.538 254.919
Indebitamento netto (A) 5.536 23.827
Patrimonio netto (compresa quota terzi) (B) 247.002 231.092
Indici patrimoniali ed economici 31 dicembre 2025 31 dicembre 2024
ROI
(5)
14,40% 11,18%
ROE
(6)
8,27% 5,45%
Utile (perdita) per azione 0,45 0,29
PFN / EBITDA
(7)
0,07 0,48
Indebitamento netto (A) / Patrimonio netto (B) 0,02 0,10
Gearing (A/A+B) 2% 9%
(1) fonte: Reuters.
(2) fonte: BCE.
(3) fonte: ICIS.
(
4) fonte: European Money Markets Institute.
(5) = Risultato operativo / capitale investito netto medio.
(6) = Risultato del periodo / patrimonio netto medio.
(7) = Indebitamento netto/ EBITDA.
(8) = Per la definizione dei risultati adjusted si veda il paragrafo "indicatori alternativi di performance".
5
PRINCIPALI INDICATORI INDUSTRIALI
2025
2024
Riserve di idrocarburi (2P risked)
(1)
(in miliardi di metri cubi)
- Italia
2,8
3,2
- Estero
0,5
0,6
Idrocarburi venduti (in milioni di metri cubi)
329
258
Rete gestita (in chilometri)
1.834
1.834
Istanze di conversione a stoccaggio
3
3
(1) per il significato dei termini si veda il paragrafo “Indicatori alternativi di performance”
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
6
RELAZIONE SULLA GESTIONE
Signori Azionisti,
l’andamento dell’Esercizio ha integralmente rispettato le aspettative, sotto il profilo sia dei
risultati economici, sia degli obiettivi produttivi.
Al di là del beneficio derivante da prezzi del gas leggermente superiori a quelli dell’anno 2024
l’elemento determinante è stato naturalmente rappresentato dall’entrata in produzione della
concessione di Longanesi mediante impianti temporanei, in attesa di completare la realizzazione di
quelli definitivi.
Nonostante le limitazioni connesse all’utilizzo di tale tipologia di impianti, che hanno
determinato livelli produttivi altalenanti, l’erogazione dalla metà dell’anno è risultata su larga parte
del periodo continuativa.
Tra la fine di quest’anno e l’inizio del 2027 si prevede poi di poter mettere in esercizio gli
impianti definitivi, il che comporterà una fermata di alcuni mesi, e sino ad allora si proseguirà nella
produzione a livelli compatibili con l’utilizzo degli impianti temporanei.
Pur se perfezionata al termine del primo trimestre 2026 si segnala inoltre la significativa
crescita dimensionale dell’attività di distribuzione gas (punti consegna, o “PdR”, +18%) derivante
dall’acquisizione della “newco” BS Reti Gas, titolare di 14 concessioni per tale servizio, ubicate in
Comuni contigui ad aree già servite dal Gruppo.
Sotto il profilo patrimoniale e finanziario, il 2025 si è concluso con un’ulteriore riduzione
dell’indebitamento finanziario che si è attestato a 5,5 milioni di euro rispetto ai 23,8 milioni di euro
di fine 2024 dopo aver sostenuto investimenti per 24,4 milioni di euro (14,3 milioni di euro nel 2024).
L’indebitamento include, tra l’altro, per circa 17,2 milioni di euro gli effetti contabili
dell’applicazione del principio contabile IFRS 16, al netto dei quali risulterebbero disponibilità nette
per 11,7 milioni di euro.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
7
SINTESI DEI RISULTATI ECONOMICI E PATRIMONIALI CONSOLIDATI
L’EBITDA si è attestato a 78,8 milioni di euro con una crescita di circa il 57,2% rispetto al
dato del 2024 (50,1 milioni di euro) a fronte di un aumento delle produzioni del 45,9% e del prezzo
medio del gas di circa il 6%.
L’EBIT ha raggiunto i 36,5 milioni di euro contro i 35,0 milioni di euro del 2024, dopo
ammortamenti netti per 43,0 milioni di euro rispetto ai 23,7 milioni di euro del 2024 (in forte crescita
per l’avvio della produzione di gas nella concessione Longanesi) e ripristini di valore netti per 0,7
milioni di euro (ripristini di valore netti per 8,5 milioni di euro nel 2024).
Il Risultato Operativo (36,5 milioni di euro contro 29,9 milioni di euro del 2024) ha assunto
lo stesso valore dell’EBIT, data l’assenza di proventi (oneri) diversi. Nel 2024 aveva recepito oneri
non ricorrenti per 5,1 milioni di euro a fronte dell’accantonamento connesso agli oneri per il
prevedibile mancato utilizzo della capacità di transito sul gasdotto TAG nel residuo periodo del
contratto in essere.
A valle del Risultato Operativo gli oneri finanziari netti sono stati in calo (8,2 milioni di euro
contro 9,7 milioni di euro del 2024) per effetto del sostanziale azzeramento dell’indebitamento
finanziario netto, oltreché della progressiva riduzione dei tassi d’interesse, e comprendono oneri di
attualizzazione fondi per 5,3 milioni di euro (5,6 milioni di euro nel 2024).
Le imposte sul reddito hanno raggiunto l’importo di 8,6 milioni di euro rispetto a 7,6 milioni
di euro del 2024, rispecchiando la crescita del risultato netto dell’esercizio.
Il 2025 si è chiuso infine con un utile netto di 19,8 milioni di euro contro un utile netto di 12,5
milioni di euro del 2024.
Sotto il profilo patrimoniale e finanziario, il Gruppo ha confermato la solidità della propria
struttura. L’indebitamento finanziario è stato infatti di nuovo in calo (5,5 milioni di euro rispetto ai
23,8 milioni di euro di fine 2024), pur includendo per circa 17,2 milioni di euro gli effetti contabili
dell’applicazione del principio contabile IFRS 16 (al netto dei quali risultano disponibilità nette per
11,7 milioni di euro).
Gli investimenti, in crescita rispetto al dato del 2024 (24,4 milioni di euro contro i 14,3 milioni
di euro dell’esercizio precedente), hanno riguardato in prevalenza le attività E&P (21,3 milioni di
euro contro 11,1 milioni di euro del 2024) e sono stati finanziati tramite le linee di credito disponibili
e il cash flow delle attività operative.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
8
A conferma della consistente patrimonializzazione del Gruppo, il rapporto tra indebitamento
finanziario e patrimonio netto (0,02), già peraltro su livelli contenuti anche alla fine del precedente
esercizio (0,10), è stato ancora in calo rispetto al dato di fine 2024.
SCENARIO DI RIFERIMENTO
Gas
Il 2025 si è aperto proseguendo la spinta al rialzo iniziata nell’autunno dell’anno precedente,
spinta in parte dovuta a un margine di incertezza relativo alla capacità di pienamente sostituire il gas
già di provenienza russa. Il prezzo a febbraio si è spinto sino a oltre 45 Euro MWh, alimentato anche
da una congiuntura climatica meno mite di quella riscontrata nei due anni precedenti e perciò da un
consumo nel primo bimestre in aumento dell’8% rispetto al 2024. I consumi, superata la congiuntura
climatica di febbraio, si sono poi stabilizzati raggiungendo su base annua i 63,2 mld mc, con un prezzo
in tendenziale diminuzione che a fine anno si è attestato attorno ai 26 Euro MWh.
La tendenza al ribasso è comunque coesistita con una significativa volatilità del prezzo che a
inizio estate e in coincidenza con l’avvio della stagione degli stoccaggi è oscillato tra i 30 e i 38 Euro
MWh. La previsione più diffusa a fine 2025 era comunque nel senso di un margine di ulteriore
riduzione di prezzo e di una contrazione potenziale della volatilità in funzione del previsto aumento
della capacità di liquefazione mondiale (fino a fine decennio al 50% della capacità 2024 in base agli
impianti già sanzionati) e anche di qualche segnale di rallentamento della crescita dei consumi cinesi.
Petrolio
Il 2025 ha visto un andamento del petrolio quasi parallelo a quello del gas. Crescita a inizio
anno (con il Brent a quasi 80 dollari/barile a gennaio), e poi una sorta di declino volatile che è oscillato
con tendenza al ribasso in una fascia tra i 60 e i 75 dollari mantenendosi nel finale di anno nella fascia
bassa dell’oscillazione, con un andamento comunque resiliente se non indifferente rispetto al rischio
geopolitico (Ucraina, Gaza, Yemen, Iran…).
Il mercato sembra mostrare potenziali limiti strutturali di espansione, con conseguenti ricadute
di prezzo. La Cina, nel 2025, contribuisce solo per il 19% alla crescita della domanda mondiale e i
consumi di petrolio in Cina sono sempre più concentrati sul settore petrolchimico e sempre meno nel
settore dei trasporti (dove nel 2025 per la prima volta l’immatricolazione di auto ibride/elettriche ha
superato quella di automezzi leggeri con motore termico). Il resto dell’Asia, nel breve periodo,
continuerà ad aumentare significativamente la domanda nel mentre proseguirà il declino dei consumi
europei.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
9
Ai potenziali limiti alla crescita Opec+ ha reagito invertendo la politica degli ultimi anni e
annunciando un aumento della propria produzione, abbandonando così temporaneamente la difesa
del prezzo in favore della difesa delle quote di mercato. In una situazione già di domanda debole
questo ha immediatamente portato a una ulteriore revisione al ribasso degli scenari di prezzo 2026,
onde una diffusa previsione di tendenza al ribasso. Il Short Term Energy Outlook dell’Agenzia
Internazionale per l’Energia (IEA), ad esempio, indicava come possibili prezzi di riferimento per il
Brent 51 dollari al barile per il 2026. La maggior parte degli analisti a fine 2025 proiettava poi scenari
sostanzialmente simili allo scenario IEA.
A fine 2025 la previsione generale era in definitiva sia sul gas che sul petrolio nel senso del
manifestarsi, con tempi più brevi per il petrolio che non per il gas, di un significativo eccesso di
offerta, già peraltro almeno in parte riflesso nella condizione di backwardation dell’andamento di
entrambi i prezzi.
Poi però è intervenuto nel 2026 il blocco dello Stretto di Hormuz, che ha tolto dal mercato
oltre il 15% del petrolio e oltre il 25% del Gas Naturale liquefatto. Da una condizione di abbondanza
il blocco ci traghetta a una condizione di scarsità. Il disegno di uno scenario presuppone l’assunzione
di una dimensione temporale del blocco sul quale è comunque prematuro esprimersi. La durata
condiziona il prezzo che per il petrolio, se il blocco si prolungasse, vede proiezioni fino ai 200 dollari
a barile e per converso in caso di riapertura anche parziale potrebbe nel 2026 attestarsi (Goldman
Sachs) intorno agli 85 dollari/barile. Per il gas la domanda per stoccaggi dovrebbe poi contribuire a
mantenere il prezzo sotto pressione, e la previsione prevalente è quella del suo attestarsi nella fascia
50/70 Euro MWh.
Il tutto sempre in funzione dell’evolvere della situazione nello Stretto, che nel suo altalenare
richiederebbe per uno scenario di riferimento un aggiornamento giornaliero se non orario; e con la
sola certezza che il ritorno alla sicura e piena capacità di transito da Hormuz è condizione necessaria
per il ripristino di una condizione di abbondanza dell’offerta e per un ritorno dei prezzi ai livelli di
fine 2025.
Cambio euro/dollaro
Nel 2025 la media del cambio €/$ si è attestata a 1,13 registrando una crescita del 4,3% rispetto
ai valori medi del precedente anno. Nella prima parte dell’anno si è registrato un rafforzamento
dell’euro sul dollaro mentre nei mesi successivi una maggiore stabilità. Su tale andamento hanno
inciso le maggiori tariffe commerciali previste dagli Stati Uniti.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
10
Durante l’anno le banche centrali delle rispettive aree (BCE e FED) hanno continuato ad
adottare politiche monetarie meno restrittive, effettuando una serie di riduzioni dei tassi di interessi e
quindi del costo del denaro. In Europa la BCE, nei primi sei mesi dell’anno, grazie anche ad
un’inflazione in calo, ha portato i tassi sui depositi al 2% tramite quattro riduzioni consecutive. Nella
seconda parte dell’anno i tassi sono rimasti invece stabili. Il contrario è avvenuto negli Stati Uniti,
dove negli ultimi mesi dell’anno la FED ha operato tre tagli consentivi ai tassi portandoli nel range
3,5-3,75%.
Si riporta qui di seguito il trend delle quotazioni del Brent, espresso in dollari ed euro al barile,
e del gas naturale (TTF).
Grafico 1 – Trend Prezzo del Brent (USD)
Grafico 2 – Trend Prezzo del Brent (EUR)
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
11
Grafico 3 – Trend Prezzo del gas naturale Spot TTF (Borsa del Gas Olandese)
ANDAMENTO DEL TITOLO
Il riposizionamento del prezzo del titolo nel corso del 2025, come risulta dal grafico
sottostante, è dovuto alla situazione generale dell’andamento dei mercati azionari e alle aspettative
sui risultati aziendali derivanti dalla progressiva crescita della produzione complessiva di gas del
Gruppo.
Nei primi mesi del 2026 il valore del titolo è ulteriormente migliorato per effetto dell’aumento
dei prezzi degli idrocarburi a seguito della nota vicenda in Medio Oriente che, con le difficoltà di
approvvigionamento, sta mettendo sotto pressione prezzi e volumi.
I dati mostrano infatti nel 2025 una variazione di prezzo che oscilla da euro 2,50 a euro 7,34
(dato rilevato nel corso della giornata di negoziazione del 12 dicembre 2025).
Nel corso di quest’anno il prezzo si è attestato su un minimo di euro 5,90 ed un massimo di
euro 7,94 (giornata del 4 marzo 2026) ed ormai tratta con una certa continuità tra euro 6,70 e euro
7,00 cui corrisponde una capitalizzazione della società attorno a 320 milioni di euro, superiore al
patrimonio netto contabile.
La performance del titolo ha in pratica superato significativamente il target price indicato dagli
analisti.
I volumi sono di interesse per il mercato e si attestano in media attorno a una negoziazione
giornaliera di 150 mila titoli.
I dati di consuntivo del 2025, l’andamento delle attività estrattive e i possibili ulteriori
condizionamenti del mercato internazionale potrebbero consentire miglioramenti delle quotazioni per
poi posizionarsi in linea con i livelli del mercato di riferimento.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
12
Di seguito si riporta l’andamento del titolo Gas Plus dell’ultimo esercizio comparato con
l’indice FTSE Mib.
Grafico 4 - Andamento dell’indice di Borsa e del titolo Gas Plus dal 1° gennaio 2025
STRUTTURA DEL GRUPPO
Di seguito viene riportata la struttura del Gruppo Gas Plus al 31 dicembre 2025:
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
55.000
60.000
65.000
70.000
75.000
80.000
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr
FTSE Mib Index
Gas Plus Pricing
Gas Plus FTSE Mib
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
13
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
14
Viene di seguito commentata l’attività di ciascuna Business Unit del Gruppo (che coincide con
il concetto di Settore Operativo espresso ai sensi dell’IFRS 8 – Settori operativi).
Business Unit Exploration & Production
Nella seguente tabella sono evidenziati i risultati delle singole società facenti parte della B.U.
E&P ed operanti in Italia ossia Gas Plus Italiana S.r.l. (di seguito “GPI”) e Società Padana Energia
S.r.l. (di seguito “SPE”) e in aggregato quelli delle società attive all’estero.
31/12/2025
GPI
SPE
ESTERO
TOTALE
Produzione lorda (MSmce)
37,5
164,1
110,8
312,4
Ricavi (mln €)
18,3
66,0
44,0
128,3
EBITDA (mln €)
5,8
39,6
24,6
70,0
Investimenti esplorativi (mln €)
0,1
0,2
0,2
0,5
Investimenti di sviluppo (mln €)
0,4
19,0
1,4
20,8
2H 2025
GPI
SPE
ESTERO
TOTALE
Produzione lorda (MSmce)
18,1
119,9
55,5
193,5
Ricavi (mln €)
7,8
42,1
19,4
69,3
EBITDA (mln €)
1,0
30,0
10,4
41,4
Investimenti esplorativi (mln €)
-
0,1
0,1
0,2
Investimenti di sviluppo (mln €)
-
12,6
0,8
13,4
31/12/2024
GPI
SPE
ESTERO
TOTALE
Produzione lorda (MSmce)
41,2
60,2
112,8
214,2
Ricavi (mln €)
19,6
26,1
38,4
84,1
EBITDA (mln €)
5,4
8,7
22,0
36,1
Investimenti esplorativi (mln €)
0,1
0,1
0,2
0,4
Investimenti di sviluppo (mln €)
0,4
9,2
1,1
10,7
2H 2024
GPI
SPE
ESTERO
TOTALE
Produzione lorda (MSmce)
19,8
27,8
56,6
104,2
Ricavi (mln €)
10,6
13,0
21,8
45,4
EBITDA (mln €)
3,0
4,4
11,5
18,9
Investimenti esplorativi (mln €)
-
0,1
0,2
0,3
Investimenti di sviluppo (mln €)
0,4
4,6
0,8
5,8
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
15
Italia
Risultati economici
Sotto il profilo dell’andamento economico, il 2025 è stato caratterizzato da un forte aumento
dei ricavi (+38,6 milioni di euro) dovuto prevalentemente alla crescita delle produzioni di idrocarburi
(+99%).
L’EBITDA ha pertanto raggiunto i 45,4 milioni di euro contro i 14,1 milioni di euro del 2024
ed ha scontato oneri fiscali (royalties) per 5,7 milioni di euro (2,3 milioni di euro nel 2024).
Produzione
Al termine del 2025 la produzione lorda di gas, condensati e petrolio è stata pari a 201,6 MSmce,
di cui 37,5 MSmce relativi a GPI e 164,1 MSmce relativi a SPE.
In termini di tipologia di prodotto la produzione lorda di gas del periodo di riferimento è stata
pari a 181,2 MSmc contro 83,6 MSmc del 2024; tale incremento è dovuto all’avvio, tramite prove di
esercizio di lunga durata, della produzione della concessione “Longanesi” che ha consentito inoltre di
compensare integralmente il declino degli altri campi.
Il 13 marzo 2025 è stata infatti avviata la prova di esercizio di lunga durata con la fase di
assestamento produttivo dei relativi impianti, fase in cui le diverse apparecchiature sono state regolate
rispetto ai reali parametri produttivi del giacimento. Tale periodo, estremamente importante in quanto
rappresenta la transizione da uno stato di simulazione del comportamento del giacimento ad uno di test
in campo, è stato finalizzato alla successiva portata a regime della produzione. Conclusa tale fase di
assestamento degli impianti è iniziata la produzione a livelli commerciali con progressiva crescita dei
volumi, che ha permesso di raggiungere già nel primo periodo livelli produttivi di competenza dal
Gruppo ben superiori alle attuali produzioni in Italia.
Il target produttivo raggiunto negli ultimi mesi dell’anno ha, per contro, evidenziato i limiti
dell’impianto temporaneo dovendo rimodulare a livelli inferiori al periodo pregresso la produzione del
giacimento per consentire una continuità produttiva. Come evidenziato anche nella relazione di
commento ai risultati del primo semestre 2025, gli impianti temporanei utilizzati per le prove di
esercizio se da un lato hanno consentito l’anticipo della produzione durante la costruzione degli
impianti definitivi dall’altro lato presentano caratteristiche di efficienza non sovrapponibili a questi
ultimi.
Relativamente alle produzioni degli altri giacimenti si è registrata una riduzione di produzione
di circa il 15%. Sono attualmente in fase conclusiva le attività di manutenzione necessarie
all’installazione di un’isola di compressione per la concessione Spilamberto e per le concessioni di
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
16
Fornovo di Taro e Monteardone, necessarie per contrastare il naturale declino della produzione. La
produzione di petrolio e condensati è stata invece pari a 20,4 MSmce contro 17,8 MSmce del 2024.
PRODUZIONE LORDA DI GAS
(MSmc)
PRODUZIONE LORDA DI PETROLIO E CONDENSATI
(Msmce)
2025
2024
Differenza
2025-2024
2025
2024
Differenza
2025-2024
GPI
36,9 40,5 (3,6)
GPI (*)
0,6 0,7 (0,1)
SPE
144,3
43,1
101,2
SPE
19,8
17,1
2,7
Totale
181,2
83,6
97,6
Totale
20,4
17,8
2,6
* Il dato di Produzione lorda di petrolio e condensati è comprensivo del valore della Concessione B.C7.LF S.Maria a Mare e non del valore
del campo Sarago Mare.
Sviluppo
Nel mese di gennaio del 2025, è stato stipulato il contratto d’appalto per l’adeguamento della
centrale di trattamento gas di San Potito della concessione “Longanesi” con la società Rosetti Marino
S.p.A. mentre nel mese di marzo del 2025 si sono poi concluse le procedure di gara per la realizzazione
degli impianti di superficie delle aree pozzo della concessione con l’aggiudicazione alla società Max
Streicher S.p.A..
Nel febbraio 2025 sono stati consegnati all’appaltatore i lavori per la centrale di trattamento gas
di San Potito mentre a luglio sono stati consegnati quelli per gli impianti di superficie delle aree pozzo,
entrambi i cantieri sono quindi in corso di svolgimento. Nell’ultima parte del corrente anno è prevista
l’interruzione della produzione del giacimento per consentire l’avviamento delle attività propedeutiche
al passaggio dagli impianti temporanei a quelli definitivi per consentire l’avviamento di quest’ultimi
nel primo trimestre del 2027.
Sempre nel 2025, sono proseguite le analisi e gli studi necessari alla ripresa della produzione
di alcuni giacimenti del parco titoli della Business Unit.
Chiusure Minerarie
Sono proseguite le attività preliminari al ripristino delle aree dei pozzi Palmori 1 e Palmori 4
della concessione Masseria Acquasalsa.
Sono inoltre proseguite le attività di chiusura mineraria dei pozzi del campo Muzza della
concessione Recovato e sono iniziate le attività di chiusura mineraria di uno dei pozzi della concessione
Mirandola.
Infine, è stata eseguita la chiusura mineraria del pozzo Bonincontro 1 dell’istanza di
concessione Bonincontro.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
17
Esplorazione e ricerca
Sono proseguite le revisioni sismiche e gli studi geologici e geofisici sui principali siti, necessari
per programmare interventi di miglioramento della produzione.
Patrimonio titoli
Nel primo semestre del 2025 si segnala, relativamente a GPI, la variazione del patrimonio titoli
a seguito del D.M. 17 marzo 2025 di accettazione della rinuncia della Concessione di coltivazione
Massignano gestita da terzi operatori e a seguito del D.M. 7 maggio 2025 di ripristino del permesso di
ricerca idrocarburi in terraferma denominato Mutignano.
Nel secondo semestre del 2025, relativamente a SPE, si segnala invece la presentazione della
dichiarazione di rinuncia alla concessione Mirandola a far data dal 31 dicembre 2025. La valutazione
di un insieme di elementi, tra i quali la non fattibilità di interventi economicamente sostenibili per
l’aumento dei livelli produttivi, le recenti novità normative in termini di riduzione delle emissioni di
metano (Regolamento UE 2024/1787) così come l’applicazione degli indirizzi delle linee guida per il
monitoraggio della attività di sottosuolo (ILG) ed una struttura dei costi non ottimizzabile, hanno
portato a non intravedere la possibilità di produrre in condizioni di economicità ed ad identificare
ulteriori potenziali minerari della concessione.
Pertanto, il numero complessivo delle concessioni di coltivazione si riduce da 41 a 39 di cui 28
concessioni con il Gruppo in veste di operatore e 11 in veste di partner non operatore.
Gruppo operatore
Terzi operatori
Totale
Istanze di concessione
0
1
1
Permessi di ricerca
0
1
1
Concessioni di coltivazione
28
*
11
39
* di cui n.9 concessioni di Società Padana Energia S.r.l. e n. 19 concessioni di Gas Plus Italiana S.r.l.
Riserve
Le riserve 2P complessive di idrocarburi al termine del 2025 sono stimate nelle seguenti
quantità:
31/12/2024 31/12/2025
GPI
SPE
Totale
GPI
SPE
Totale
Gas naturale (milioni di metri
cubi)
939,8 2.044,1 2.983,9 887,5 1.904,3 2.791,8
Petrolio e condensati (milioni
metri cubi equivalenti)
6,3 210,8 217,1 4,4 8,0 12,4
Totale idrocarburi (milioni
metri cubi equivalenti)*
946,1 2.254,9 3.201,0 891,9 1.912,3 2.804,2
* Il barile di petrolio ed i condensati sono stati convertiti in metri cubi di gas equivalente utilizzando rispettivamente il coefficiente
divisore di 0,00602 e di 0,00636
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
18
Per quanto riguarda l’entità delle riserve, a conclusione del 2025 è stata rilasciata una nuova
certificazione dall’esperto indipendente SIM che ha rivisto le precedenti stime, quantificando le riserve
2P di idrocarburi al 31 dicembre 2025 in 2.804,2 milioni di metri cubi equivalenti. Tale certificazione
è stata svolta in linea con gli aggiornamenti degli standard di valutazione già seguiti per la precedente
certificazione. A tale proposito si segnala che la riduzione delle riserve di petrolio e condensati è dovuta
prevalentemente alla rinuncia alla concessione di coltivazione di Mirandola.
Altre informazioni attinenti alle attività del periodo
Relativamente alla concessione di Garaguso, la cui attività produttiva è ripresa all’inizio del
2019, dopo la conclusione della seconda procedura arbitrale che ha previsto la destituzione
dell’Operatore, lo stesso Operatore destituito ha impugnato detto lodo dapprima davanti al Tribunale
di Milano con esito negativo e successivamente alla Corte di Appello di Milano. Dato il rigetto
dell’appello, i ricorrenti hanno successivamente presentato ricorso in Corte di Cassazione, rispetto al
quale Gas Plus Italiana S.r.l. ha presentato controricorso. Si è ora in attesa della fissazione dell’udienza.
È inoltre in discussione la valorizzazione di alcune poste con l’operatore Energean relative ad
un titolo a mare gestito dallo stesso.
Si rimanda poi a quanto riportato al paragrafo “Sicurezza e Ambiente” in ordine ad alcuni
procedimenti amministrativi di natura ambientale ed ai giudizi instaurati.
Per quanto concerne invece gli interventi normativi e legislativi con un potenziale impatto sulle
attività della B.U. E&P si rinvia a quanto esposto al paragrafo “Rischi normativi e regolatori” della
presente relazione.
Estero
Con riferimento alle attività E&P all’estero, data la rilevanza del progetto, vengono di seguito
commentate quelle relative al progetto Midia Gas Development del Mar Nero, offshore Romania
(tramite Gas Plus Dacia S.r.l.).
Risultati economici
I ricavi del 2025 sono stati pari a 44,0 milioni di euro (38,4 milioni di euro nel 2024) a fronte
di produzioni in lieve diminuzione rispetto a quelle dell’anno precedente ma di prezzi in crescita.
L’EBITDA ha raggiunto i 24,6 milioni di euro (22,0 milioni di euro nel 2024) ed ha scontato
oneri fiscali (royalties e windfall tax) per 6,7 milioni di euro (6,0 milioni di euro nel 2024).
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
19
Produzione
La produzione lorda del 2025, in quota Gas Plus, è stata di 110,8 MSmc rispetto ai 112,8 MSmc
del 2024.
La minima riduzione di produzione (-2%) è stata legata principalmente ad una fermata
programmata di manutenzione generale agli impianti.
Attività del periodo
Nel corso del secondo semestre del 2025 sono proseguite le attività operative e gli investimenti
mirati all’ottimizzazione della produzione, il conseguimento degli obiettivi come da programma ed il
mantenimento degli attuali livelli produttivi giornalieri (“plateau”) dei campi off-shore di Ana e Doina
(circa 3 milioni di metri cubi al giorno).
Sono stati inoltre completati interventi finalizzati al miglioramento dell’efficienza operativa e
della sicurezza della piattaforma Ana, nonché alcune opere di potenziamento delle infrastrutture
nell’area dell’impianto di trattamento del gas.
Nel secondo semestre del 2025, si è concluso anche il progetto di rielaborazione della sismica
3D esistente nell’area (circa 700 km
2
di dati), avviato nel 2024. Tale attività consente di migliorare la
qualità della sismica, permettendo sia una più accurata definizione dei campi esistenti di Ana e Doina
che eventualmente l’individuazione di nuove aree prospettive in termini di potenziale minerario.
Nel frattempo, in linea con le vigenti direttive europee in materia, continuano gli studi
economici e di fattibilità per progetti in ambito di riduzione, cattura e stoccaggio di CO
2
nei campi non
più in produzione a fine vita e per progetti che riguardino l’utilizzo futuro delle infrastrutture esistenti
ad uso anche di terzi.
Riserve
La stima delle riserve 2P dei due giacimenti, a dicembre 2025 è valutata in circa 0,5 miliardi di
standard metri cubi per la quota del 10% di interesse di Gas Plus.
Per quanto concerne invece gli interventi normativi e legislativi con un potenziale impatto sulle
attività della B.U. E&P si rinvia a quanto esposto al paragrafo “Rischi normativi e regolatori” della
presente relazione.
Business Unit Retail
I principali dati economici della Business Unit Retail dell’esercizio 2025 sono i seguenti:
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
20
31/12/2025
31/12/2024
2H 2025
2H 2024
Volumi venduti (MSmc)
43,1
47,4
17,4
20,3
Ricavi (mln €)
42,2
44,5
15,7
21,6
EBITDA (mln €)
2,6
7,5
2,4
4,3
Risultati economici
I risultati economici del 2025, a livello di EBITDA, registrano un risultato di 2,6 milioni di euro
rispetto ai 7,5 milioni di euro del 2024 legato:
- in primo luogo, all’effetto di componenti negative non ricorrenti (per circa 1,8 milioni di euro)
derivanti dalle ulteriori sessioni di aggiustamento Snam relative agli anni 2020-2022 rispetto ad un
anno (il 2024) influenzato da partite economiche non ricorrenti, sempre per sessioni di
aggiustamento SNAM dei precedenti esercizi, ma positive (circa oltre 0,9 milioni di euro);
- alla riduzione dei consumi residenziali connessa ad una stagione termica più mite, in particolare
nell’ultimo trimestre dell’anno, rispetto a quella del 2024 (circa il 15%);
- alla diminuzione del parco clienti (circa il 7,4%).
Altre informazioni attinenti alle attività del periodo
A partire dall’anno 2025, la direttiva 2003/87/CE ha introdotto il sistema per lo scambio di
quote di emissioni di CO2 per i settori degli edifici e del trasporto stradale e ulteriori settori (perimetro
non già ricompreso nell'ambito di applicazione dell'attuale EU ETS – Emission Trade System),
cosiddetto ETS2 per il quale si rinvia a quanto esposto al paragrafo “Rischi connessi al cambiamento
climatico” della presente relazione.
Business Unit Network
La Business Unit Network opera, al 31 dicembre 2025, direttamente nell’attività di distribuzione
gas in 40 Comuni delle regioni Lombardia ed Emilia-Romagna. I principali dati economici della
Business Unit relativi all’esercizio 2025 sono i seguenti:
31/12/2025
31/12/2024
2H 2025
2H 2024
Volumi distribuiti (MSmc)
186,4
191,9
82,7
87,3
Ricavi (mln €)
16,9
17,7
7,9
8,1
EBITDA (mln €)
9,7
8,9
4,6
4,1
Investimenti (mln €)
2,9
3,0
1,5
1,9
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
21
Risultati economici
I ricavi e l’EBITDA del 2025 sono stati rispettivamente pari a 16,9 milioni di euro e a 9,7 milioni
di euro (rispettivamente pari a 17,7 milioni di euro e a 8,9 milioni di euro nel precedente esercizio). A
tale proposito si segnala che i risultati del 2025 recepiscono componenti positive non ricorrenti per 1,6
milioni di euro derivanti dai conguagli dei saldi di perequazione per gli anni dal 2020 al 2024 ed il
Vincolo Ricavi (VRT) beneficia dei riconoscimenti tariffari per i costi operativi ma risente degli effetti
della riduzione del WACC dal 6,5% al 5,9%.
Nel corso dell’anno la Business Unit Network ha distribuito circa 186,4 MSmc di gas rispetto
ai 191,9 MSmc del 2024. Tali dati risultano in diminuzione (-2,9%) a causa anche di temperature non
particolarmente rigide nel periodo invernale.
Procedura dismissiva Italgas
GP Infrastrutture S.r.l. ha partecipato alla procedura dismissiva, indetta da Italgas S.p.A. ai
sensi del Provvedimento n. 31476 dell’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato del 6 marzo
2025, per la cessione di alcuni impianti di distribuzione gas.
In particolare, in data 9 ottobre 2025, GP Infrastrutture S.r.l. è risultata aggiudicataria delle
dismissioni degli impianti previste all’interno dell’ATEM denominato Brescia 5 – Sud-Est (ossia delle
attività in 3 comuni della zona Lago di Garda e in 11 della zona Bassa Bresciana) per un totale di circa
19.000 PdR ed una RAB di circa 25 milioni di euro. Il perfezionamento della procedura di cessione è
avvenuto il 1° aprile 2026.
Rapporti con Enti Concedenti
In merito ai rapporti concessori, giova evidenziare che, a seguito delle disposizioni dell’art. 24
del Decreto Legislativo 93/11, le gare per l’affidamento del servizio di distribuzione gas sono ammesse
solo per Ambito Territoriale (ATEM); pertanto, nelle more della definizione degli aspetti propedeutici
la gara d’ambito, i gestori continuano ad erogare il servizio, anche oltre la scadenza naturale e/o ope
legis concordata.
Con il “DDL Concorrenza 2022” (approvato con la Legge n. 118/2022), sono previsti interventi
destinati alle gare per il servizio di distribuzione gas naturale: in particolare, la principale novità
riguarda il riconoscimento, a favore degli Enti concedenti, del valore di rimborso dei cespiti di proprietà
pubblica, calcolato tramite l’applicazione delle Linee Guida MISE (DM 22/05/2022).
Al 31 dicembre 2025 sono stati pubblicati 50 bandi di gara, nessuno dei quali di interesse della
Business Unit. I primi bandi e disciplinari (oggetto di numerose impugnazioni al TAR) hanno
evidenziato come le procedure ed i meccanismi attuativi adottati per lo svolgimento delle gare risultino
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
22
complessi e di difficile implementazione.
Nell’ATEM di “Milano 1”, la Stazione appaltante ha assegnato, a valle di ampio contenzioso,
(con ricorsi presentati da entrambi i partecipanti) l’aggiudicazione definitiva, a cui ha fatto seguito la
stipula del nuovo contratto, ad Unareti S.p.A. (gruppo A2A).
Negli ATEM di “Torino 1”, “Torino 2”, “Torino 5”, “Belluno”, “Valle d’Aosta”, “La Spezia”
e “Catanzaro-Crotone” le relative Stazioni appaltanti hanno provveduto all’aggiudicazione definitiva
alla società Italgas Reti S.p.A..
Nell’ATEM di “Napoli 1”, a seguito della sentenza del Consiglio di Stato, è stata confermata
l’aggiudicazione a favore della Società 2i Rete Gas S.p.A. (oggi Italgas Reti S.p.A.).
Nell’ATEM di “Udine 2”, l’aggiudicazione è stata assegnata all’incumbent AcegasApsAmga
S.p.A. (gruppo Hera).
Nell’ATEM di “Rimini”, l’aggiudicazione è stata assegnata all’incumbent Adrigas S.p.A.
Tra la fine del 2024 e l’inizio del 2025 hanno avuto luogo altre due importanti operazioni nel
settore della distribuzione gas:
- Italgas S.p.A. ha sottoscritto il contratto di acquisizione di 2i Rete Gas S.p.A.; l’operazione è
stata perfezionata, a seguito di approvazione da parte dell’Antitrust, in data 1° aprile 2025;
- in data 19 dicembre 2024 Ascopiave ha sottoscritto il contratto di acquisizione dal gruppo A2A
di un pacchetto di circa 490.000 PdR presenti in alcuni ATEM della Lombardia. L’operazione
è stata perfezionata in data 30 giugno 2025.
I termini di scadenza per la pubblicazione dei bandi di gara sono stati approvati con il Decreto-
legge n. 210/2015 (Milleproroghe 2016, convertito nella legge n. 21/2016) e sono tutti scaduti.
La Business Unit continua la propria attività finalizzata alla definizione del valore di rimborso
degli impianti e degli ulteriori adempimenti previsti dalla normativa di settore in vista delle future gare
d’ambito.
Ambito regolatorio e normativo
In merito all’obbligo di messa in esercizio dei gruppi di misura elettronici si è conclusa con
successo, entro il 31/12/2023, la campagna di sostituzione prevista dall’ARERA di una quota pari al
85% dei misuratori G4 e G6 con smart meters. Ad oggi l’Autorità non ha posto in capo agli esercenti
nuovi obblighi. La Business Unit Network prosegue, comunque, sia l’installazione di smart meters gas
presso i nuovi PdR, sia la campagna di sostituzione dei restanti contatori tradizionali.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
23
Investimenti
La Business Unit, nel corso dell’anno 2025, ha effettuato investimenti sugli impianti per 2,9
milioni di euro.
Tee
In data 21/07/2025 è stato approvato da parte del Ministero dell’Ambiente e della Sicurezza
Energetica, il decreto ministeriale contenente l’indicazione dei nuovi obblighi per gli anni 2025-2030.
L’obbligo per l’anno 2025 è fissato a 3.888 titoli con una significativa riduzione rispetto all’anno 2024
(9.744 titoli).
Altre attività e attività non allocate: Business Unit Storage
Risultati economici
Le attività nel settore dello “stoccaggio di idrocarburi” sono state incluse tra le “altre attività e
attività non allocate” nella nota esplicativa al bilancio consolidato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre
2025 n. 6, Informativa di settore, che comprendono principalmente, oltre alle attività della Business
Unit Storage, le attività relative alle funzioni comuni e servizi centralizzati della capogruppo Gas Plus
S.p.A. (nel seguito “Gas Plus”, la “Società” o la “Capogruppo”). L’inclusione nelle “altre attività e
attività non allocate” della Business Unit Storage è stata decisa in quanto, in funzione della complessità
tecnica e dei necessari iter autorizzativi, essa è tuttora in fase di avviamento e pertanto non consegue
ancora ricavi. Da segnalare inoltre che la Business Unit non consuntiva significativi valori patrimoniali
e significativi costi di gestione, essendo state mantenute in carico esclusivamente le spese per gli studi
(in particolare tecnici e progettuali) e per le attività connesse alla prosecuzione dei relativi iter
autorizzativi ed al successivo affidamento delle opere da realizzarsi, dopo aver imputato, nell’esercizio
2014, a conto economico integralmente le opere sino ad allora eseguite sui siti prima del
completamento degli iter autorizzativi.
Attività del periodo
Le attività nel settore dello stoccaggio di gas sono relative allo sviluppo di tre progetti, tutti in
veste di operatore, che consentiranno di disporre di una capacità di stoccaggio di circa 1 miliardo di
metri cubi (working gas), per circa il 90% di competenza del Gruppo Gas Plus, da raffrontare con i
circa 13 miliardi di metri cubi di capacità nazionale, al netto dello stoccaggio strategico. Anche per la
specifica collocazione geografica dei tre progetti, tutti lungo la dorsale adriatica nelle tre regioni delle
Marche, dell’Abruzzo e del Molise, lo sblocco, la realizzazione e l’esercizio congiunto dei tre progetti
consentirebbe di beneficiare di una significativa “massa critica” in termini di volumi di gas trattabili e
di importanti sinergie.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
24
Nel corso del 2014 erano stati rilasciati i provvedimenti di compatibilità ambientale (VIA) per
i progetti Poggiofiorito e San Benedetto.
Per quanto riguarda il progetto San Benedetto, l’ultimo ricorso davanti al TAR Lazio promosso
da alcuni cittadini del Comune di San Benedetto per l’impugnazione del Decreto di VIA, è stato
respinto con sentenza definitiva del 31 gennaio 2025.
Nel contempo, nel mese di febbraio 2019, erano state presentate da Gas Plus Storage le istanze
di proroga della VIA per i progetti di San Benedetto e Poggiofiorito.
In relazione all’istanza di proroga della VIA per il progetto San Benedetto, con Decreto
Ministeriale del 13 luglio 2022 è stata negata la proroga al termine di efficacia della VIA. All’esito dei
giudizi instauratisi avanti i competenti organi di giustizia amministrativa il predetto decreto è stato
annullato con sentenza del TAR Lazio confermata anche dal Consiglio di Stato (luglio 2024).
In ossequio alla sentenza del TAR, il procedimento volto alla proroga della validità della VIA
per il progetto San Benedetto è stato riavviato nel novembre 2023 e la Commissione Tecnica di verifica
dell’impatto ambientale - VIA e VAS, con parere n° 41 del 10 gennaio 2025, ha espresso parere
favorevole, con prescrizioni, circa l’istanza di proroga e con D.M. n° 559 del 24 settembre 2025 il
Ministero dell’Ambiente e della Sicurezza Energetica (MASE) ha concesso una proroga di 6 anni della
validità della VIA sino al 22.06.2026.
Tale D.M. è stato impugnato davanti al TAR Lazio dal Comune di San Benedetto che ha
contestato la legittimità del provvedimento ministeriale e la cui udienza pubblica si è tenuta lo scorso
11 febbraio. Il TAR Lazio con sentenza pubblicata il 5.03.2026 ha respinto il ricorso del Comune.
Anche Gas Plus Storage si è vista costretta ad impugnare il decreto di proroga nella parte in cui,
pur avendo accolto l’istanza di proroga, sembra far retroagire la decorrenza di tale termine alla data di
scadenza del titolo prorogato, anziché alla data di rilascio della proroga stessa e/o quantomeno alla data
di riavvio del procedimento di proroga avvenuto il 23.11.2023. L’udienza pubblica si è tenuta il 25
febbraio 2026 ed in data 12 marzo 2026 è stata pubblicata la sentenza del TAR Lazio che ha respinto
il ricorso di Gas Plus Storage.
Nel contempo Gas Plus Storage, in data 20.02.2026, ha presentato una nuova istanza di proroga
quinquennale della VIA.
Per quanto riguarda l’istanza di proroga della VIA relativa al progetto Poggiofiorito la
Commissione VIA-VAS del MASE ha espresso favorevole alla proroga della VIA con il parere n. 111
del 6.10.2025.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
25
Il Gruppo, pur dovendo fronteggiare in parte dell’opinione pubblica un atteggiamento
notevolmente critico rispetto alla realizzazione di nuove infrastrutture energetiche, resta costantemente
impegnato nel proseguimento di tutte le attività tecniche e, eventualmente, delle azioni di carattere
legale che risulteranno necessarie per completare gli iter autorizzativi di tali progetti, di rilevanza
energetica nazionale.
RISORSE UMANE
Di seguito si descrive il quadro delle risorse umane impiegate dal Gruppo mediante alcune
tabelle riepilogative:
Tab. 1. Composizione del personale per qualifica
2025
2024
Δ
al 31.12
Media
al 31.12
Media
al 31.12
Media
Dirigenti
4
4
4
4
0
0
Quadri/Impiegati 93 95,17 97
101
- 4
-5,83
Operai
30
30,58
31
31,58
-1
-1
Totale
127
129,75
132
136,58
- 5
-6.83
Tab. 2. Composizione del personale per genere e per qualifica
DIRIGENTI QUADRI
IMPIEGATI
OPERAI Totale
% per
genere
UOMINI
3
9
49
30
91
71,65
DONNE
1
1
34
-
36
28,35
Totale
4
10
83
30
127
100
% per qualifica 3,15 7,87 65,36
23,62
100
Tab. 3. Distribuzione del personale per BU
2025
2024
Δ
ALTRE ATTIVITA'
HOLDING
32
33
-1
STORAGE 1
1
0
OTHER
1
1
0
E&P
24
26
-2
RETAIL
23
24
-1
NETWORK 46
47
-1
Totale
127
132
-5
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
26
Circa il 50% del personale in organico ha meno di 50 anni (di cui circa il 28% con età compresa
tra i 40 e i 50 anni).
Come per il passato il Gruppo dedica alle risorse umane molta attenzione sui temi della attività
di formazione, sviluppo e valutazione, consapevole dell’importanza di premiare la performance e
investire sullo sviluppo delle competenze tecnico-gestionali per fronteggiare le sfide attuali e future,
nonché della necessità di valorizzare, sviluppare e fidelizzare le figure ritenute strategiche,
coinvolgendo molteplici livelli gerarchici.
Nel 2025 il Gruppo ha continuato, anche se in misura più contenuta rispetto agli anni precedenti,
ad investire in formazione per il personale a tutti i livelli per un totale di 209 ore (1.164 ore nel 2024).
In dettaglio, si tratta di formazione tecnica per consolidare skills tecnico-specialistiche distintive di
ciascuna area professionale e per accrescere competenze in materia di Qualità, Sicurezza e Ambiente.
La significativa differenza di ore tra il 2025 ed il 2024 è motivata dal fatto che si concentrano in
determinati anni attività formative previste con cadenza pluriennale.
SICUREZZA E AMBIENTE
Sicurezza
Il Gruppo Gas Plus ha posto, come in passato, grande attenzione ai temi della sicurezza e della
salute. In particolare, sono stati organizzati corsi di formazione sulla sicurezza coinvolgendo il
personale operativo che lavora sugli impianti e nei cantieri, così come il personale di sede, allo scopo
di prevenire casi infortunistici e assicurare la massima attenzione alla salvaguardia delle persone e delle
cose. Inoltre, gli screening sanitari e gli audit interni continuano a essere parte integrante delle modalità
operative del processo di gestione della salute, al fine di assicurare il costante monitoraggio e
miglioramento dell’attività stessa. Il personale effettua periodiche analisi e visite mediche
specialistiche, seguite dal colloquio con il medico competente. Tutto il personale risulta impiegato in
mansioni idonee alle relative funzioni.
Nell’anno 2025 è proseguito il percorso di formazione rivolto ai lavoratori del Gruppo Gas Plus
in materia di sicurezza nei luoghi di lavoro, come previsto dalla normativa vigente. Nello specifico,
sono stati effettuati i corsi di formazione per i neoassunti e i corsi di aggiornamento e/o mantenimento
per i lavoratori che ricoprono figure specifiche nella gestione sicurezza (RSPP, RLS, addetti alle
emergenze).
Oltre ai corsi di formazione obbligatori per legge, al personale della B.U. Network sono state
erogate sessioni di formazione esterna in tema di processi speciali (nello specifico, di qualifica per
saldatore acciaio) con rilascio di specifici attestati custoditi presso gli uffici degli RSPP.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
27
Nell’anno 2025, limitandosi a segnalare le più significative, sono state inoltre sviluppate le
seguenti attività:
• sono stati effettuati sopralluoghi congiunti tra RSPP e Sorveglianti ai fini della sicurezza nei
Luoghi di Lavoro;
• sono stati effettuati audit e riunioni periodiche di sensibilizzazione presso i siti operativi del
Gruppo;
• sono state effettuate sessioni di formazione e informazione del personale per tutti i Luoghi di
Lavoro di Gas Plus Italiana e Società Padana Energia in produzione;
• sono stati aggiornati i DSSC per tutti i Luoghi di Lavoro di Gas Plus Italiana e Società Padana
Energia; sono stati inoltre revisionati/integrati con l’inserimento dei DSS di nuove società di nuovi
Sorveglianti ai fini del D. Lgs 624/96;
• RSPP e Medico Competente di Gas Plus Italiana e Società Padana Energia con un incontro in
presenza hanno analizzato il DVR ed il Piano Sanitario confermandone l’idoneità.
Nel corso dell’anno 2025, nell’ambito delle società del Gruppo, si sono registrati
complessivamente tre infortuni.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
28
GRUPPO GAS PLUS – ANNO 2025
INDICE
INCIDENZA
numero
infortuni 1000
ESTRAZIONE DI MINERALI ELETTRICITÀ, GAS, ACQUA
INTERMEDIAZIONE
FINANZIARIA
GAS PLUS ITALIANA 0,00
SOCIETA’ PADANA ENERGIA 0,00
GAS PLUS STORAGE 0,00
GAS PLUS VENDITE 38,46
GAS PLUS ENERGIA 0,00
GP INFRASTRUTTURE 41,67
GAS PLUS 0,00
Relativamente alle società che hanno registrato infortuni si precisa quanto segue:
• per quanto concerne la società Gas Plus Vendite il dato è interamente ascrivibile ad un incidente
in itinere (caduta su pubblica strada durante il rientro a casa dopo lavoro) e quindi, anche se
inserito nell’analisi infortuni, l’infortunio non è da considerarsi riconducibile all’attività svolta
dalla società interessata e/o causato per misure di prevenzione e protezione insufficienti o non
messe in atto;
• relativamente a GP Infrastrutture la quasi totalità dell’incidenza nell’analisi infortuni sopra
riportata, è riferita ad un lavoratore scivolato sulla scala, normalmente agibile, di una sede
aziendale e quindi, pur risultando un infortunio occorso all’interno dell’azienda, anche tale
evento non è riconducibile all’attività svolta dall’azienda e/o causato da misure di prevenzione
e protezione insufficienti o non messe in atto, trattandosi esclusivamente di un “infortunio
accidentale”.
Si precisa infine che le società Reggente e Longanesi Sviluppo non hanno avuto dipendenti
nell’anno 2025.
Ambiente
La salvaguardia dell'ambiente è uno dei più importanti criteri guida ai quali il Gruppo Gas Plus
si attiene nello svolgimento della propria attività. Viene, quindi, posta particolare cura
nell’applicazione di una serie di criteri e di tecniche che ha come obiettivo la prevenzione dei rischi
ambientali e sanitari, quali:
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
29
• pianificazione delle attività nel rispetto di leggi nazionali e norme internazionali;
• riduzione della produzione di rifiuti, emissioni in atmosfera e rumore;
• caratterizzazione periodica dei rifiuti al fine di individuare le migliori modalità di smaltimento o
recupero;
• valutazione e controllo del rischio in termini di impatto sulla popolazione e sull’ambiente;
• pianificazione delle emergenze;
• qualificazione dei contrattisti a garanzia dell’esecuzione e controllo delle attività;
• ripristino delle aree sulla base dei progetti approvati dagli Enti competenti in materia una volta
terminate le attività in progetto.
Con specifico riferimento alla B.U. E&P Italia è proseguita nell’anno 2025 l’applicazione delle
procedure interne, in particolare della procedura “Gestione delle tematiche ambientali”.
In attuazione alle autorizzazioni ambientali e conformemente alla normativa ambientale
vigente, è proseguito il monitoraggio delle matrici ambientali interessate dagli impianti, delle emissioni
in atmosfera e acustiche, degli scarichi idrici e delle attività di re-iniezione in unità geologica profonda,
ove presenti sugli impianti.
Sebbene il Gruppo ritenga che la propria attività sia svolta nel completo rispetto di quanto
richiesto dalla normativa ambientale, il rischio di costi e di responsabilità in materia non può essere
escluso a priori in quanto insito in ogni attività che interagisce con le matrici ambientali. Allo stato
attuale delle conoscenze non è possibile prevedere gli effetti dei futuri sviluppi, anche in considerazione
dei seguenti aspetti:
o la possibilità che emergano contaminazioni derivanti da attività sui siti precedenti a quelle svolte
dal Gruppo;
o la possibilità che sorgano controversie in relazione alle eventuali responsabilità ambientali di altri
soggetti ed ai relativi indennizzi.
Come già riportato in precedenza e da ultimo nella relazione semestrale 2025 relativamente ad
alcuni siti facenti parte di 3 concessioni di una delle controllate della B.U. E&P Italia, si segnala che
per i ricorsi amministrativi con i quali sono stati impugnati i provvedimenti volti all’individuazione del
soggetto responsabile si è concluso il primo grado di giudizio, in alcuni casi accogliendo il ricorso ed
in altri, per i quali è già stato presentato (o è in corso di presentazione) l’appello al Consiglio di Stato,
respingendolo.
In ogni caso, alla luce dell’esito di detti giudizi e sulla scorta dei pareri tecnici e legali ottenuti,
si deve continuare a ritenere del tutto marginale, e addirittura nullo in taluni casi, il potenziale grado di
coinvolgimento della controllata in ordine sia nell’attribuzione della responsabilità, sia negli oneri che
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
30
ne dovessero derivare, e ciò anche alla luce della pronunzia del Consiglio di Stato pubblicata in data
19 agosto 2025 che, annullando un provvedimento regionale avente ad oggetto uno dei siti facenti parti
delle concessioni di cui sopra, ha limitato la portata delle attività richiedibili dalla Pubblica
Amministrazione alla controllata quale soggetto non responsabile della contaminazione.
Prospetto di riconciliazione del risultato del periodo e del patrimonio netto consolidato
Qui di seguito si riporta il prospetto di raccordo tra il risultato del periodo ed il patrimonio netto
della società capogruppo Gas Plus S.p.A. e il risultato del periodo ed il patrimonio netto consolidato.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
31
COMMENTO AI RISULTATI ECONOMICI E PATRIMONALI CONSOLIDATI
CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO
Importi in migliaia di euro
31/12/2025
31/12/2024
Ricavi di vendita
165.584
130.991
Altri ricavi e proventi
2.115
4.336
TOTALE RICAVI
167.699
135.327
Costi per materie prime e materiali di consumo
(22.706)
(27.212)
Costi per servizi e altri
(57.294)
(50.106)
Costo del personale
(8.868)
(7.877)
MARGINE OPERATIVO LORDO (EBITDA)
78.831
50.132
Ammortamenti
(44.925)
(23.656)
Ripristini di valore e (Svalutazioni)
679
8.475
Altri ricavi e proventi
1.957
-
EBIT
36.542
34.951
Proventi e (Oneri) diversi
-
(5.091)
RISULTATO OPERATIVO
36.542
29.860
Proventi finanziari
744
639
Oneri finanziari
(8.951)
(10.337)
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE
28.335
20.162
Imposte sul reddito
(8.568)
(7.615)
RISULTATO NETTO DELL’ESERCIZIO
19.767
12.547
Attribuibile a:
Gruppo
19.768
12.548
Terzi
(1)
(1)
I risultati economici dell’anno riflettono la crescita delle produzioni di gas a seguito dell’avvio
delle prove di produzione nella concessione Longanesi.
I ricavi di vendita sono infatti passati da 130.991 migliaia di euro del 2024 a 165.584 migliaia
di euro del 2025. Si ricorda che i ricavi di vendita riguardano prevalentemente l’attività di vendita di
gas metano, petrolio e condensati estratti dai giacimenti del Gruppo e la vendita di gas metano a clienti
finali, poiché l’attività di distribuzione gas metano è tuttora svolta principalmente a favore di altre
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
32
società del Gruppo, con la conseguente elisione delle relative componenti economiche a livello di
bilancio consolidato, mentre l’attività di stoccaggio si trova ancora in una fase di start-up.
Nell’ambito di questa voce i ricavi di vendita del gas metano estratto dai giacimenti del Gruppo,
in particolare per effetto dell’aumento delle produzioni, sono passati da 67.223 migliaia di euro del
2024 a 108.305 migliaia di euro del 2025, di cui 65.082 migliaia di euro (28.908 migliaia di euro nel
2024) per attività in Italia e 43.223 migliaia di euro (38.315 migliaia di euro nel 2024) per attività
all’estero.
Nonostante le maggiori quantità prodotte, a causa della riduzione dei prezzi, l’attività di
produzione di petrolio e di condensati ha registrato una flessione dei propri ricavi che sono passati da
6.010 migliaia di euro del 2024 a 5.262 migliaia di euro del 2025.
I ricavi da vendita gas a clienti finali sono ammontati a 40.488 migliaia di euro contro 42.506
migliaia di euro del 2024 per il calo dei volumi venduti.
Nonostante la riduzione del vincolo ricavi (VRT), sono stati in crescita i ricavi per l’attività di
distribuzione gas metano (9.399 migliaia di euro contro 7.590 migliaia di euro del 2024), esposti
naturalmente al netto della componente infragruppo, per effetto dei conguagli positivi dei saldi di
perequazione per gli anni dal 2020 al 2024.
Gli altri ricavi e proventi hanno raggiunto l’importo di 2.115 migliaia di euro contro 4.336
migliaia di euro del 2024. Le sue principali componenti sono costituite dai contributi di allacciamento
e dai servizi ad utenti gas (in crescita di 51 migliaia di euro rispetto al 2024) e dai contributi per
l’acquisizione dei certificati di risparmio energetico (TEE), quest’ultimi invece in calo rispetto al 2024
(-1.544 migliaia di euro) per la riduzione degli obblighi previsti dal Ministero dell’Ambiente e della
Sicurezza Energetica.
Dal lato dei costi, sono diminuiti rispetto al dato del 2024 i costi per materie prime e materiali
di consumo, passati da 27.212 migliaia di euro del 2024 a 22.706 migliaia di euro del 2025 con una
flessione complessiva di 4.506 migliaia di euro. In questo ambito si è registrata la riduzione dei costi
d’acquisto della principale materia prima, il gas metano (20.624 migliaia di euro rispetto a 23.478
migliaia di euro del 2024), per il calo dei volumi e la riduzione dei costi per l’acquisto dei certificati di
risparmio energetico – TEE - (959 migliaia di euro rispetto a 2.535 migliaia di euro del 2024), in linea
con l’andamento dei connessi ricavi.
Hanno invece registrato un aumento i costi per servizi ed altri il cui importo è stato pari a
57.294 migliaia di euro contro 50.106 migliaia di euro dell’esercizio precedente (+7.188 migliaia di
euro). In questo ambito, in particolare, sono stati in crescita i costi di trasporto e stoccaggio gas, passati
da 7.498 migliaia di euro del 2024 a 13.321 migliaia di euro del 2025. Inoltre, a causa dell’aumento
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
33
dei volumi prodotti e dei relativi prezzi, si sono significativamente incrementate le royalties gravanti
sulle produzioni di idrocarburi in Italia (5.745 migliaia di euro rispetto a 2.280 migliaia di euro, +3.465
migliaia di euro rispetto al 2024) e le royalties e la windfall tax per le attività svolte in Romania (6.668
migliaia di euro contro 5.977 migliaia di euro, +691 migliaia di euro rispetto al 2024). Sono stati in
calo rispetto al dato dell’anno precedente gli oneri per perdite su crediti, comprensivi delle componenti
non finanziarie delle cessioni periodiche della cartolarizzazione (667 migliaia di euro contro 834
migliaia di euro del 2024).
Per il dettaglio delle singole componenti della voce in esame si rimanda a quanto esposto nelle
note esplicative al bilancio 2025.
I costi del personale sono stati pari a 8.868 migliaia di euro contro 7.877 migliaia di euro del
2024 e sono aumentati di 991 migliaia di euro rispetto al precedente esercizio per il riconoscimento di
premi una tantum a seguito dell’avvio della produzione di gas nella concessione Longanesi.
L’EBITDA (Margine operativo lordo) ha riflesso l’andamento delle suddette componenti ed è
risultato in forte aumento, passando da 50.132 migliaia di euro del 2024 a 78.831 migliaia di euro del
2025.
Ha registrato un aumento anche l’EBIT che ha assunto un valore pari a 36.542 migliaia di euro
rispetto a 34.951 migliaia di euro del 2024, dopo ammortamenti per 44.925 migliaia di euro (23.656
migliaia di euro nel 2024), riprese di valore per 5.578 migliaia di euro e svalutazioni per 4.899 migliaia
di euro a seguito dei test di impairment (riprese di valore per 11.310 migliaia di euro e svalutazioni per
2.835 migliaia di euro nel 2024) e altri ricavi e proventi costituiti esclusivamente dalle quote, di
competenza dei partner non operatori, dei costi di utilizzo dei beni in leasing (1.957 migliaia di euro).
La crescita dell’EBIT in misura sensibilmente inferiore a quella dell’EBITDA è dovuta al forte aumento
degli ammortamenti a seguito dell’entrata in produzione degli impianti di sottosuolo della concessione
Longanesi.
A differenza del 2024 il Risultato Operativo ha assunto lo stesso valore dell’EBIT (36.542
migliaia di euro contro 29.860 migliaia di euro del 2024), data l’assenza di proventi ed oneri diversi
(5.091 migliaia di euro nel 2024). Nel precedente esercizio, in tale ambito, erano stati infatti iscritti gli
oneri per il prevedibile mancato utilizzo della capacità di transito sul gasdotto TAG nel residuo periodo
del contratto in essere.
È stato in calo il saldo negativo della gestione finanziaria, che ha raggiunto l’importo di 8.207
migliaia di euro contro 9.698 migliaia di euro del 2024 a seguito della progressiva riduzione
dell’indebitamento finanziario netto.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
34
In quest’ambito, i proventi finanziari sono stati in crescita e sono ammontati a 744 migliaia di
euro contro 639 migliaia di euro del 2024 e sono costituiti prevalentemente da interessi attivi su conti
correnti bancari (708 migliaia di euro rispetto a 464 migliaia di euro del 2024).
Dal lato degli oneri, sono stati in forte calo gli interessi passivi sulle linee a medio lungo termine
(545 migliaia di euro contro 2.228 migliaia di euro del 2024) mentre in lieve crescita quelli sulle linee
a breve termine (1.668 migliaia di euro contro 1.460 migliaia di euro del 2024).
Hanno invece registrato un aumento le commissioni su finanziamenti (509 migliaia di euro
contro 444 migliaia di euro del 2024) a causa dei maggiori oneri conseguenti al mancato utilizzo di
alcune linee.
Sono stati in lieve calo rispetto al 2024 gli oneri per attualizzazione fondi (5.305 migliaia di
euro contro 5.574 migliaia di euro del 2024) anche per effetto della lieve riduzione del relativo tasso.
Gli oneri finanziari su contratti lease sono stati pari a 643 migliaia di euro rispetto a 108 migliaia
di euro del 2024, in aumento per effetto del noleggio degli impianti necessari alle prove di produzione
di lunga durata della concessione Longanesi.
Le imposte sul reddito, correnti, differite e anticipate, hanno presentato un saldo
complessivamente pari a 8.568 migliaia di euro contro un saldo di 7.615 migliaia di euro del 2024.
Il tax rate del Gruppo si è attestato al 30%, in aumento rispetto ai livelli ordinari per effetto dei
maggior dividendi distribuiti dalle società controllate che, a seguito delle elisioni delle componenti
infragruppo, non contribuiscono al risultato ante imposte ma che sono comunque in parte soggetti a
tassazione.
L’esercizio 2025 si è chiuso con un utile netto di 19.767 migliaia di euro rispetto ad un utile
netto di 12.547 migliaia di euro dell’esercizio precedente.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
35
STATO PATRIMONIALE SINTETICO RICLASSIFICATO
Importi in migliaia di euro
31 dicembre 2025 31 dicembre 2024
Capitale immobilizzato
Immobilizzazioni immateriali
240.461
255.509
Immobilizzazioni materiali
146.917
137.686
Altre attività e passività non correnti
(2.040)
(1.814)
Totale
385.338
391.381
Capitale circolante netto
Rimanenze
3.250
3.790
Crediti commerciali
32.423
36.871
Debiti commerciali
(29.268)
(30.619)
Altri debiti e crediti correnti
(6.262)
(13.571)
Totale
143
(3.529)
Fondi rischi per oneri e imposte differite nette
(128.262)
(128.155)
Fondi per benefici ai dipendenti
(4.681)
(4.778)
Capitale investito netto
252.538
254.919
Patrimonio netto
247.002
231.092
Indebitamento finanziario netto
5.536
23.827
Coperture
252.538
254.919
La situazione patrimoniale consolidata presenta un capitale investito netto in lieve diminuzione
rispetto al dato del precedente esercizio (252.538 migliaia di euro contro 254.919 migliaia di euro del
31 dicembre 2024).
Il capitale immobilizzato risulta pari a 385.338 migliaia di euro contro 391.381 migliaia di euro
del 2024 e registra una diminuzione complessiva di 6.043 migliaia di euro.
Nell’ambito di questa voce le immobilizzazioni immateriali sono pari a 240.461 migliaia di
euro e si riducono complessivamente di 15.048 migliaia di euro rispetto al dato di fine 2024, mentre le
immobilizzazioni materiali sono pari a 146.917 migliaia di euro, aumentano di 9.231 migliaia di euro
e comprendono il valore del diritto d’uso relativo al noleggio degli impianti necessari alle prove di
produzione di lunga durata della concessione Longanesi (11.036 migliaia di euro), in applicazione del
principio contabile IFRS 16. La riduzione complessiva delle immobilizzazioni materiali ed immateriali
(5.817 migliaia di euro) è determinata dal saldo tra gli incrementi netti (39.108 migliaia di euro) e gli
ammortamenti del periodo (44.925 migliaia di euro).
Il saldo tra le altre attività e passività non correnti presenta ancora un valore negativo (2.040
migliaia di euro contro 1.814 migliaia di euro del 2024). Tale saldo comprende gli anticipi corrisposti
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
36
per le future gare d’ambito (398 migliaia di euro), la quota non corrente relativa ad alcuni crediti di
imposta (8 migliaia di euro) e depositi cauzionali attivi (312 migliaia di euro) e passivi (2.758 migliaia
di euro).
Il capitale circolante netto presenta un saldo positivo di 143 migliaia di euro rispetto ad un saldo
negativo di 3.529 migliaia di euro di fine 2024.
Al suo interno sono in lieve calo le rimanenze (3.250 migliaia di euro contro 3.790 migliaia di
euro del 2024), anche per l’assenza di giacenze di gas naturale. Presentano un calo anche i crediti
commerciali (32.423 migliaia di euro contro 36.871 migliaia di euro del 2024), nonostante l’aumento
delle produzioni di gas naturale, e i debiti commerciali (29.268 migliaia di euro contro 30.619 migliaia
di euro del 2024).
Il saldo tra gli altri debiti e crediti correnti, seppur in calo, è rimasto di segno negativo (6.262
migliaia di euro rispetto a 13.571 migliaia di euro di fine 2024). Tale voce è prevalentemente costituita
dal fair value dei derivati di copertura e da crediti e debiti di natura tributaria (imposte dirette e indirette,
royalties, ecc.) e nei confronti di enti pubblici, quali la Cassa per Servizi Energetici e Ambientali
(CSEA), che risentono generalmente dell’andamento economico del periodo e/o dell’ultimo esercizio
e del differente periodo di liquidazione nel corso dell’anno.
Per quanto concerne la quota corrente del fair value netto dei derivati di copertura sulle
commodity, a differenza del precedente esercizio, è di segno positivo per 3.669 migliaia di euro (fair
value negativo per 4.621 migliaia di euro a fine 2024). Tali derivati, che hanno soddisfatto i criteri per
il trattamento in hedge accounting ai fini contabili, sono stati contabilizzati con contropartita una
riserva di patrimonio netto ed il relativo importo sarà pertanto recepito nel conto economico del
successivo esercizio unitamente agli effetti economici positivi e negativi che saranno generati dagli
elementi coperti.
Relativamente invece alle componenti di natura tributaria, registrano innanzitutto una riduzione
rispetto al dato di fine 2024 il saldo dell’imposta di consumo che passa da un credito netto di 270
migliaia di euro ad un credito netto di 136 migliaia di euro mentre risulta in forte crescita la posizione
netta dell’Iva che passa da un credito di 1.934 migliaia di euro ad un credito di 4.357 migliaia di euro.
E’ in lieve calo il debito netto per le imposte sui redditi (644 migliaia di euro contro 775 migliaia di
euro del 2024) al netto degli acconti versati durante l’anno. I debiti per royalties e windfall tax sulle
produzioni di idrocarburi si attestano invece a 6.920 migliaia di euro contro 3.988 migliaia di euro del
2024.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
37
La posizione netta nei confronti della CSEA passa da un debito netto di 1.356 migliaia di euro
ad un debito netto di 3.667 migliaia di euro. Infine, i crediti per i contributi a fronte dei titoli di
efficienza energetica (TEE) ammontano a 1.594 migliaia di euro contro 2.018 migliaia di euro di fine
2024 per gli obblighi in capo alla società di distribuzione del Gruppo non ancora liquidati.
I fondi rischi per oneri e imposte differite nette, le cui principali componenti sono costituite dal
fondo smantellamento e ripristino siti, dal fondo oneri ambientali e dal fondo imposte differite nette,
presentano complessivamente un aumento di 107 migliaia di euro rispetto all’importo del precedente
esercizio (128.262 migliaia di euro contro 128.155 migliaia di euro del 2024). Nell’ambito di questa
voce si riduce il saldo positivo tra le imposte differite attive e passive che risulta pari a 27.178 migliaia
di euro contro 29.312 migliaia di euro della fine del precedente esercizio. Anche il fondo
smantellamento e ripristino siti risulta in calo (141.781 migliaia di euro contro 144.829 migliaia di euro
del precedente esercizio) per effetto dell’aggiornamento di alcuni parametri di stima (-4.666 migliaia
di euro), degli oneri di attualizzazione (+5.142 migliaia di euro) e degli utilizzi del periodo (-3.524
migliaia di euro). Il fondo costituito a fine 2024 per il prevedibile mancato utilizzo della capacità di
transito sul gasdotto TAG nel residuo periodo contrattuale (4.431 migliaia di euro rispetto a 5.091
migliaia di euro di fine 2024) si riduce invece esclusivamente per effetto degli oneri sostenuti nel
periodo, così come il fondo oneri ambientali (5.135 migliaia di euro rispetto 5.236 migliaia di euro di
fine 2024). Infine, il fondo costituito a fronte delle sanzioni per la mancata applicazione della disciplina
del Price Cap in Romania, oggetto di alcune vertenze con l’autorità nazionale di regolamentazione
dell’energia rumena (ANRE), si incrementa per effetto dell’adeguamento delle sanzioni applicate per
l’anno 2024 e delle ulteriori sanzioni stimate per l’anno 2025, passando da 2.311 migliaia di euro a
4.093 migliaia di euro.
I fondi per benefici ai dipendenti, in lieve calo rispetto al dato di fine 2024, ammontano a 4.681
migliaia di euro (4.778 migliaia di euro nel 2024).
L’indebitamento finanziario netto risulta invece in forte calo rispetto alla fine dello scorso
esercizio ed ammonta a 5.536 migliaia di euro contro 23.827 migliaia di euro di fine 2024.
Si segnala che il livello dell’indebitamento risente degli effetti dell’applicazione del principio
contabile IFRS 16 che ha determinato l’iscrizione di passività finanziarie per 17.267 migliaia di euro,
in forte aumento rispetto al dato di fine 2024 (3.668 migliaia di euro) per effetto del noleggio degli
impianti necessari alle prove di produzione di lunga durata della concessione Longanesi. Al netto di
tali effetti, al termine dell’esercizio, l’indebitamento finanziario netto mostrerebbe pertanto
disponibilità nette per 11.731 migliaia di euro.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
38
Nell’ambito dell’indebitamento finanziario si registra un aumento della liquidità che passa da
29.101 migliaia di euro a 42.319 migliaia di euro del 2025. La liquidità comprende le giacenze sui
conti correnti delle società controllate estere che non sono gestiti nell’ambito del sistema di cash
pooling del Gruppo.
Rispetto al dato di fine 2024 risulta invece in lieve calo l’indebitamento finanziario corrente,
che passa da 39.692 migliaia di euro a 39.380 migliaia di euro e che comprende la parte corrente dei
debiti finanziari non correnti per 9.985 migliaia di euro (5.668 migliaia di euro nel 2024) e dei debiti
finanziari per lease (ai sensi del principio contabile IFRS 16) per 9.338 migliaia di euro (951 migliaia
di euro nel 2024).
E’ inoltre in diminuzione rispetto al dato di fine 2024 l’indebitamento finanziario non corrente
che passa da 13.236 migliaia di euro a 8.475 migliaia di euro del 2025 e comprende la quota non
corrente dei finanziamenti assunti nel 2021 sulla base delle disposizioni del Decreto Liquidità (Decreto
Legge 8 aprile 2020) per 546 migliaia di euro (4.693 migliaia di euro nel 2024) e i debiti finanziari per
lease (ai sensi del principio contabile IFRS 16) per 7.929 migliaia di euro (2.717 migliaia di euro nel
2024).
Il patrimonio netto ammonta a 247.002 migliaia di euro contro 231.092 migliaia di euro al 31
dicembre 2024 e presenta un incremento di 15.910 migliaia di euro rispetto al dato di fine esercizio
scorso principalmente per effetto dell’utile netto conseguito nel periodo (+19.767 migliaia di euro),
degli effetti patrimoniali dei derivati di copertura (+5.527 migliaia di euro) e della distribuzione dei
dividendi (-8.721 migliaia di euro).
Il Gruppo mantiene una struttura patrimoniale e finanziaria solida ed equilibrata con un rapporto
tra indebitamento finanziario e patrimonio netto (0,02) che si riduce rispetto al già contenuto dato di
fine 2024 (0,10).
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
39
COMMENTO AI RISULTATI DELLA CAPOGRUPPO
DATI DI SINTESI
Importi in migliaia di euro
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Variazione %
Ricavi da vendite
4.134
4.229
(2,2%)
Costi operativi
(7.511)
(6.459)
16,3%
EBITDA
(3.377)
(2.230)
51,4%
EBIT
(3.719)
(2.597)
43,2%
Risultato operativo
26.416
7.764
240,2%
Risultato prima delle imposte
23.641
3.439
587,4%
Risultato netto
23.078
3.333
592,4%
Utile per azione
0,53
0,08
Costi del personale
(4.309)
(3.352)
28,6%
Numero di dipendenti
32
33
(3,0%)
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Indebitamento netto
88.657
146.197
(39,4%)
Patrimonio netto
192.410
148.764
29,3%
Attivo immobilizzato
279.621
297.836
(6,1%)
Il numero medio ponderato delle azioni (n./000) è nel 2025 e nel 2024 pari a 43.573 (azioni senza valore
nominale).
Gas Plus S.p.A.
Sede legale
Milano, Viale Enrico Forlanini 17
Sedi secondarie
Porzano di Leno (BS), Via Copernico 13
Fornovo di Taro (PR), Via Nazionale 2
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
40
CONTO ECONOMICO DELLA CAPOGRUPPO
Importi in migliaia di euro
31/12/2025
31/12/2024
Ricavi
4.123
4.227
Altri ricavi e proventi
11
2
Totale Ricavi
4.134
4.229
Costi per materie prime e materiali di consumo
(27)
(30)
Costi per servizi e altri
(3.175)
(3.077)
Costo del personale
(4.309)
(3.352)
Proventi e (Oneri) diversi
30.135
10.361
Ammortamenti
(342)
(367)
RISULTATO OPERATIVO
26.416
7.764
Proventi finanziari
9.184
6.387
Oneri finanziari
(11.959)
(10.712)
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE
23.641
3.439
Imposte sul reddito
(563)
(106)
RISULTATO DELL’ESERCIZIO
23.078
3.333
Utile per azione base (importi in euro)
0,530
0,076
Utile per azione diluito (importi in euro)
0,530
0,076
Gas Plus S.p.A. fornisce servizi alle proprie controllate nelle aree amministrazione, tesoreria,
societario e legale, sistemi informativi, acquisti e risorse umane. I ricavi dell’esercizio derivano
prevalentemente dalle suddette prestazioni a favore delle società controllate.
Nell’esercizio 2025 tale attività ha determinato complessivamente ricavi per 4.123 migliaia di
euro (4.227 migliaia di euro nel 2024), di cui 4.117 migliaia di euro (4.221 migliaia di euro nel 2024)
per prestazioni di servizi a favore di società controllate e 6 migliaia di euro (lo stesso importo
dell’esercizio precedente) per prestazioni di servizi a favore di società correlate.
Alla formazione dei ricavi dell’esercizio hanno poi concorso altri ricavi e proventi per 11
migliaia di euro (2 migliaia di euro nel 2024) costituiti da rimborsi assicurativi e sopravvenienze attive.
Sotto il profilo dei costi, i costi per acquisti sono stati pari a 27 migliaia di euro (30 migliaia di
euro nel 2024) mentre i costi per servizi e altri sono stati pari a 3.175 migliaia di euro (3.077 migliaia
di euro nel 2024), quest’ultimi in lieve crescita.
I costi del personale sono stati in aumento rispetto al 2024 (4.309 migliaia di euro contro 3.352
migliaia di euro del 2024) per il riconoscimento di premi una tantum a seguito dell’avvio della
produzione di gas nella concessione Longanesi della controllata Società Padana Energia S.r.l..
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
41
I proventi e (oneri) diversi, hanno registrato un saldo positivo pari a 30.135 migliaia di euro
(saldo positivo 10.361 migliaia di euro nel 2024) con un aumento di 19.774 migliaia di euro rispetto al
suddetto esercizio.
I proventi diversi sono stati costituiti esclusivamente dai dividendi percepiti dalle società
controllate, in particolare da quelli erogati da Gas Plus International B.V. (20.777 migliaia di euro),
GP Infrastrutture S.r.l. (4.000 migliaia di euro contro 3.500 migliaia di euro del 2024), Società Padana
Energia S.r.l. (4.000 migliaia di euro contro 7.000 migliaia di euro del 2024), Gas Plus Vendite S.r.l.
(1.500 migliaia di euro) e Gas Plus Energia S.r.l. (43 migliaia di euro contro 85 migliaia di euro del
2024).
Gli oneri diversi sono invece stati costituiti dalla svalutazione nella partecipazione in Gas Plus
Storage (185 migliaia di euro) a seguito delle perdite conseguite dalla controllata nell’esercizio.
È stato in calo il saldo netto negativo tra proventi ed oneri finanziari (2.775 migliaia di euro
contro 4.325 migliaia di euro dell’esercizio precedente).
In questo ambito si è registrato un sensibile aumento dei proventi finanziari per il maggior
valore delle operazioni di copertura sulle commodities effettuate per conto delle controllate. A tale
proposito si segnala che nel 2025, come negli esercizi precedenti, la Società ha sottoscritto, con le
società controllate Gas Plus Italiana, Società Padana Energia, Gas plus Vendite e Gas Plus Dacia,
accordi per il trasferimento degli effetti economici dei derivati per la copertura del rischio di
oscillazione dei prezzi delle commodities che sono stati stipulati dalla stessa Gas Plus S.p.A. con le
controparti finanziarie. Tali accordi hanno comportato proventi ed oneri finanziari di pari importo per
8.703 migliaia di euro (5.884 migliaia di euro nel 2024).
Per quanto concerne invece le altre componenti degli oneri finanziari hanno registrato una forte
riduzione gli interessi su linee a medio e lungo termine (274 migliaia di euro del 2025 contro 1.647
migliaia di euro del 2024) e quelli su rapporti di cash pooling con le società controllate (1.334 migliaia
di euro contro 2.010 migliaia di euro del 2024). Sono risultati invece in lieve crescita gli interessi
passivi netti su conti correnti bancari e finanziamenti a breve (1.038 migliaia di euro contro 832
migliaia di euro del 2024). Sono state infine in aumento le commissioni bancarie (da 293 migliaia di
euro a 509 migliaia di euro) per gli oneri conseguenti al minore utilizzo delle linee di tipo revolving.
Dopo imposte sul reddito con un saldo di 563 migliaia di euro (saldo di 106 migliaia di euro
nel 2024) l’esercizio 2025 si è chiuso con un utile di 23.078 migliaia di euro contro un utile di 3.333
migliaia di euro dell’esercizio precedente.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
42
STATO PATRIMONIALE SINTETICO RCLASSIFICATO DELLA CAPOGRUPPO
Importi in migliaia di euro
31 dicembre 2025 31 dicembre 2024
Capitale immobilizzato
Immobilizzazioni immateriali
6
14
Immobilizzazioni materiali
1.699
643
Immobilizzazioni finanziarie
277.172
296.983
Imposte anticipate (differite) nette
744
196
Totale
279.621
297.836
Capitale di esercizio netto
Attività di esercizio
9.575
4.528
Passività di esercizio
(6.823)
(6.120)
Totale
2.752
(1.592)
Fondi per benefici ai dipendenti
(1.306)
(1.283)
Fondi rischi per oneri
-
-
Capitale investito netto
281.067
294.961
Patrimonio netto
192.410
148.764
Indebitamento (disponibilità) finanziario netto
88.657
146.197
Coperture
281.067
294.961
La situazione patrimoniale della Società presenta un capitale investito netto in sensibile calo
rispetto a quello risultante al termine del precedente esercizio (281.067 migliaia di euro contro 294.961
migliaia di euro del 2024).
Il capitale immobilizzato ammonta a 279.621 migliaia di euro (297.836 migliaia di euro nel
2024) e presenta un decremento di 18.215 migliaia di euro rispetto al 2024.
Le immobilizzazioni immateriali, al netto dei relativi ammortamenti, ammontano a 6 migliaia
di euro (14 migliaia di euro nel 2024) e presentano un decremento netto di 8 migliaia di euro rispetto al
precedente esercizio.
Le immobilizzazioni materiali, al netto dei relativi ammortamenti, ammontano a 1.699 migliaia
di euro (643 migliaia di euro nel 2024) e presentano un incremento di 1.056 migliaia di euro rispetto ai
valori del precedente esercizio. L’importo comprende anche gli effetti dell’applicazione del principio
contabile IFRS 16 che ha portato all’iscrizione di diritto d’uso pari a 1.502 migliaia di euro al netto
delle variazioni del periodo.
Le immobilizzazioni finanziarie, pari a 277.172 migliaia di euro, sono costituite dalle
partecipazioni in società controllate e presentano un decremento netto di 19.811 migliaia di euro
rispetto al 2024. Il relativo valore di iscrizione a bilancio, a seguito della fusione per incorporazione in
Gas Plus S.p.A. della controllata Gas Plus International Holding S.r.l. con effetti contabili e fiscali dal
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
43
1° gennaio 2025, si riduce per effetto dell’annullamento del relativo valore di iscrizione a bilancio (-
29.510 migliaia di euro) e si incrementa per effetto dell’iscrizione della partecipazione in Gas Plus
International BV., precedentemente detenuta dalla suddetta controllata incorporata (+10.000 migliaia
di euro). Inoltre, si incrementa a seguito dell’acquisto di un ulteriore quota di partecipazione nella
controllata Gas Plus Energia S.r.l. (+21 migliaia di euro) e si decrementa per la svalutazione della
partecipazione nella controllata Gas Plus Storage S.r.l. (-185 migliaia di euro) a causa delle perdite
conseguite nell’esercizio e per l’azzeramento del valore di iscrizione della partecipazione nella
controllata Gas Plus Netherlands B.V. a seguito della conclusione del relativo processo di liquidazione
volontaria ed incasso delle residue disponibilità liquide (136 migliaia di euro).
Al termine dell’esercizio, il valore di iscrizione di tutte partecipazioni risulta inferiore o
allineato alla rispettiva quota di patrimonio netto. Non sono emersi pertanto indicatori di possibili
perdite del relativo valore recuperabile.
Risulta in crescita il saldo tra le imposte anticipate e quelle differite che assume un valore di
744 migliaia di euro contro un valore positivo di 196 migliaia di euro del precedente esercizio.
Il capitale circolante netto presenta un saldo positivo di 2.752 migliaia di euro contro un saldo
negativo di 1.592 migliaia di euro del 2024. In quest’ambito le attività sono passate da 4.528 migliaia
di euro a 9.575 migliaia di euro mentre le passività da 6.120 migliaia di euro a 6.823 migliaia di euro.
Il saldo positivo è sostanzialmente da attribuire alle maggiori componenti a credito conseguenti al
regime dell’IVA di Gruppo.
I fondi per benefici ai dipendenti risultano in lieve aumento (+23 migliaia di euro) rispetto al
dato del precedente esercizio (1.306 migliaia di euro contro 1.283 migliaia di euro del 2024).
Non sono iscritti a bilancio fondi per rischi e oneri.
Il patrimonio netto ammonta a 192.410 migliaia di euro (148.764 migliaia di euro nel 2024) e
presenta un incremento di 43.646 migliaia di euro principalmente per l’effetto congiunto dell’utile
conseguito nell’esercizio (+23.078 migliaia di euro), dell’avanzo di fusione emerso a seguito
dell’incorporazione di Gas Plus International Holding. S.r.l. (+29.243 migliaia di euro) e dei dividendi
distribuiti nel corso dello stesso periodo (-8.715 migliaia di euro). Per maggiori dettagli sulle variazioni
del patrimonio si rimanda a quanto esposto nella nota integrativa.
L’indebitamento finanziario netto risulta in forte diminuzione rispetto al dato del precedente
esercizio ed ammonta a 88.657 migliaia di euro (rispetto a 146.197 migliaia di euro del 2024). La
riduzione è dovuta ai maggiori dividendi percepiti dalle controllate nel corso dell’esercizio e
all’incorporazione della controllata Gas Plus International Holding S.r.l. con il conseguente
trasferimento a Gas Plus S.p.A. delle relative disponibilità finanziarie.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
44
In questo ambito sono risultate in forte crescita le disponibilità liquide (20.046 migliaia di euro
contro 7.235 migliaia di euro del 2024) mentre in calo l’indebitamento finanziario corrente (112.678
migliaia di euro contro 155.408 del 2024) e quello non corrente (1.295 migliaia di euro contro 5.961
migliaia di euro del 2024).
L’indebitamento corrente comprende la quota utilizzata dei finanziamenti “revolving” con
Banco BPM (10.000 migliaia di euro) e con Intesa Sanpaolo (10.000 migliaia di euro). Il restante
importo è prevalentemente costituito dai rapporti di finanziamento a breve termine con le controllate
e, in particolare, dai saldi delle operazioni di cash pooling tra Gas Plus S.p.A. e le sue controllate
(82.924 migliaia di euro contro 118.864 migliaia di euro del 2024) in forte riduzione rispetto al 2024 a
seguito dell’incorporazione della controllata Gas Plus International Holding S.r.l..
Per maggiori dettagli sulle variazioni dell’indebitamento finanziario netto si rimanda a quanto
esposto nelle note esplicative.
RAPPORTI TRA LA CAPOGRUPPO E LE PRINCIPALI SOCIETA’ CONTROLLATE
Le società controllate operano prevalentemente nel settore del gas naturale e svolgono le attività
di estrazione, distribuzione e vendita di gas naturale a clienti grossisti e finali.
Gas Plus S.p.A. esercita nei confronti di tali società l’attività di controllo e coordinamento ai
sensi dell’art. 2497 e seguenti del Codice Civile e fornisce loro servizi principalmente nelle aree
amministrazione, tesoreria, societario e legale, risorse umane, acquisti e sistemi informativi.
Per quanto concerne i principali rapporti di natura finanziaria con le società controllate si
segnala che il Gruppo Gas Plus (tramite la società controllante Gas Plus S.p.A.) utilizza un sistema di
cash pooling, finalizzato ad una gestione centralizzata della relativa tesoreria.
L’operatività delle società controllate estere del Gruppo, attive nel settore E&P, nel caso in cui
non siano sufficiente le risorse finanziarie derivanti dalle rispettive attività, viene finanziata
direttamente tramite versamenti in conto capitale.
A partire dall’esercizio 2009, la società Capogruppo Gas Plus S.p.A., in qualità di società
consolidante, e le sue controllate GP Infrastrutture S.r.l. (insieme alle società incorporate nell’esercizio
2024 GP Infrastrutture Trasporto S.r.l. e Rete Gas Fidenza S.r.l.), Gas Plus Italiana S.r.l., Gas Plus
Vendite S.r.l., Gas Plus Storage S.r.l., Gas Plus Energia S.r.l., Società Padana Energia S.r.l., Gas Plus
International Holding S.r.l. (nel 2025 incorporata in Gas Plus S.p.A.) e, a partire dall’esercizio 2024,
Longanesi Sviluppo S.r.l. hanno congiuntamente esercitato l’opzione per la tassazione di gruppo ai
sensi degli artt. 117 e seguenti del T.U.I.R. (cosiddetto “consolidato nazionale”). Gli obblighi e gli
adempimenti inerenti ai versamenti dell’Ires di competenza delle suddette società sono pertanto assolti
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
45
direttamente dalla capogruppo, pur rimanendo ogni società responsabile della propria dichiarazione
fiscale.
Nel corso del 2010, Gas Plus S.p.A. aveva presentato inoltre istanza di interpello all’Agenzia
delle Entrate ai sensi dell’art. 132 del TUIR, al fine di verificare la sussistenza dei requisiti per
l’esercizio dell’opzione per includere nella propria base imponibile i redditi conseguiti da tutte le
società controllate, anche non residenti (cosiddetto “consolidato mondiale”). Successivamente alla data
di presentazione del bilancio consolidato dell’esercizio 2010, tale istanza è stata accolta e pertanto è
stata presentata la relativa comunicazione all’Agenzia delle Entrate.
A seguito degli aggiornamenti in materia di statuto dei diritti del contribuente e come previsto
dalle nuove disposizioni vigenti la Società ha valutato autonomamente la sussistenza delle condizioni
e l’idoneità degli elementi probatori richiesti dalla legge per il valido rinnovo dell’opzione per il
consolidato mondiale anche per i periodi d’imposta dal 2024 al 2026.
Nel corso del mese di febbraio 2017, Gas Plus S.p.A. aveva presentato il modello IVA 2017
mediante il quale aveva esercitato l’opzione al regime IVA di Gruppo, insieme alle società controllate
Gas Plus Italiana S.r.l., Gas Plus Vendite S.r.l., GP Infrastrutture S.r.l. e Società Padana Energia
S.r.l..
A partire dal 1° gennaio 2020, era entrata nel regime IVA di Gruppo la società Rete Gas Fidenza
S.r.l., controllata al 100% da GP Infrastrutture S.r.l.. Tale società si è estinta nel 2024 a seguito della
fusione per incorporazione della stessa in GP Infrastrutture S.r.l..
A partire dal 1° gennaio 2023, le società controllate Gas Plus Italiana S.r.l. e Società Padana
Energia S.r.l. erano uscite dal regime Iva di Gruppo.
Successivamente, dal 1° gennaio 2024, Gas Plus Italiana S.r.l. era rientrata in tale regime
mentre Società Padana Energia S.r.l. lo aveva fatto dal primo gennaio dell’anno successivo.
Durante il 2025 tale regime è proseguito pertanto tra Gas Plus S.p.A. e le sue controllate Gas
Plus Vendite S.r.l., GP Infrastrutture S.r.l., Società Padana Energia S.r.l. e Gas Plus Italiana S.r.l..
Gli obblighi e gli adempimenti inerenti ai versamenti IVA di competenza delle suddette società
sono pertanto assolti direttamente dalla Capogruppo, pur rimanendo ogni società responsabile della
propria dichiarazione fiscale.
Negli anni 2025 e 2024, la società Capogruppo Gas Plus S.p.A. ha sottoscritto, con le società
controllate Gas Plus Italiana S.r.l., Società Padana Energia S.r.l., Gas Plus Vendite S.r.l. e Gas Plus
Dacia S.r.l., gli accordi per il trasferimento degli effetti economici dei derivati per la copertura del
rischio di oscillazione dei prezzi delle commodities stipulati dalla stessa Gas Plus S.p.A. con gli istituti
bancari. Tali accordi sono stati sottoscritti a condizioni di mercato.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
46
Oltre a quanto sopra evidenziato non sono intercorsi, nell’esercizio in esame, rapporti di altra
natura (di fornitura, finanziamento, ecc.) con le società direttamente o indirettamente controllate, salvo
le garanzie prestate dalla Capogruppo alle sue controllate nell’ambito della normale operatività delle
stesse.
RAPPORTI CON LA CONTROLLANTE
Non sono intercorsi, nell’esercizio in esame, significativi rapporti con la società controllante
(US.Fin S.r.l.).
ANDAMENTO ECONOMICO DELLE SOCIETÁ CONTROLLATE
Le principali società direttamente o indirettamente controllate da Gas Plus S.p.A. sono le
seguenti:
- GP Infrastrutture S.r.l., (quota di partecipazione pari all’intero capitale sociale);
- Gas Plus Italiana S.r.l. (quota di partecipazione pari all’intero capitale sociale);
- Società Padana Energia S.r.l. (quota di partecipazione pari all’intero capitale sociale);
- Gas Plus Dacia S.r.l. direttamente e tramite Gas Plus International B.V. (quote di partecipazione
pari all’intero capitale sociale);
- Gas Plus Vendite S.r.l. (quota di partecipazione pari all’intero capitale sociale).
Si rimanda al prospetto delle società controllate contenuto nelle Note Esplicative al Bilancio
Consolidato per un elenco completo delle società controllate direttamente o indirettamente.
Di seguito vengono presentati i principali dati economici dell’ultimo esercizio delle principali
controllate, i cui bilanci sono redatti in conformità ai principi contabili nazionali dello stato di
residenza.
GP Infrastrutture S.r.l.
GP Infrastrutture S.r.l. opera nel settore della distribuzione di gas metano ed è titolare di
concessioni per la distribuzione di gas metano in 40 comuni della Lombardia, parte orientale, e
dell’Emilia-Romagna, fornendo servizi di vettoriamento gas a società operanti nel settore Retail, tra
cui la principale cliente è tuttora la consociata Gas Plus Vendite S.r.l..
Nell’esercizio in esame la società ha proseguito nell’attività di gestione delle proprie reti di
distribuzione gas ed ha effettuato investimenti per 2,9 milioni di euro. In termini di volumi, il gas
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
47
metano complessivamente distribuito nel corso dell’esercizio tramite proprie reti, è risultato pari a circa
186,4 milioni di metri cubi (circa 191,9 milioni di metri cubi nel 2024).
Come già segnalato, GP Infrastrutture S.r.l. ha partecipato alla procedura dismissiva, indetta da
Italgas S.p.A. ai sensi del Provvedimento n. 31476 dell’Autorità Garante della Concorrenza e del
Mercato del 6 marzo 2025, per la cessione di alcuni impianti di distribuzione gas e, in data 9 ottobre
2025, è risultata aggiudicataria delle dismissioni degli impianti previste all’interno dell’ATEM
denominato Brescia 5 – Sud-Est (ossia delle attività in 3 comuni della zona Lago di Garda e in 11 della
zona Bassa Bresciana per un totale di circa 19.000 PdR). Il perfezionamento della procedura di cessione
è avvenuto il 1° aprile 2026.
I risultati economici in migliaia di euro dell’ultimo esercizio, con il confronto con quelli
dell’esercizio precedente, sono riassunti qui di seguito:
2025 2024
Valore della produzione 19.816 22.562
Costi della produzione 13.299 15.359
Differenza tra valore e costi della produzione 6.517 7.203
Proventi finanziari 312 348
Oneri finanziari 135 250
Differenza tra oneri e proventi finanziari 177 98
Risultato prima dell'imposte 6.694 7.301
Imposte sul reddito d'esercizio 1.860 2.226
Utile (Perdita) d'esercizio 4.834 5.075
Gas Plus Italiana S.r.l.
Gas Plus Italiana S.r.l. opera nel settore della ricerca, produzione e commercializzazione di
idrocarburi ed è titolare di 31 concessioni di coltivazione e un’istanza di concessione.
Nel 2025 la Società, nell’ambito della propria attività di esplorazione e produzione di gas
naturale, ha effettuato investimenti per circa 0,6 milioni di euro (come nel 2024).
Al termine dell’esercizio 2025 le riserve 2P rischiate di idrocarburi della società sono risultate
pari a 891,9 milioni di metri cubi (946,1 milioni di metri cubi nel 2024) a seguito della nuova
certificazione rilasciata dall’esperto indipendente SIM. La suddetta certificazione ha previsto una
svalutazione complessiva delle riserve gas naturale di circa 13,6 milioni di metri cubi equivalenti ed
una svalutazione delle riserve di petrolio e condensati di circa 1,3 milioni di metri cubi.
La produzione lorda di idrocarburi dell’anno è stata invece pari 37,5 milioni di metri cubi (41,2
milioni di metri cubi nel 2024).
I principali dati economici dell’esercizio, con il confronto con quelli dell’esercizio precedente
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
48
(penalizzato da oneri non ricorrenti per l’importo di 5,1 milioni di euro), sono riassunti qui di seguito:
2025 2024
Valore della produzione 23.695 35.418
Costi della produzione 22.923 39.142
Differenza tra valore e costi della produzione 772 -3.724
Proventi finanziari 769 732
Oneri finanziari 111 177
Differenza tra proventi ed oneri finanziari 658 555
Risultato prima delle imposte 1.430 -3.169
Imposte sul reddito dell'esercizio 476 -872
Utile(Perdita) d'esercizio 954 -2.297
Società Padana Energia S.r.l.
Società Padana Energia S.r.l. opera nel settore della ricerca, produzione e commercializzazione
di idrocarburi tramite 9 concessioni di coltivazione.
Nel 2025 la Società, nell’ambito della propria attività di esplorazione e produzione di gas
naturale e petrolio, ha effettuato investimenti per circa 19,2 milioni di euro (9,3 milioni di euro nel
2024).
Al termine dell’esercizio 2025 le riserve 2P rischiate di idrocarburi della società sono risultate
pari a 1.912,3 milioni di metri cubi (2.254,9 milioni di metri cubi nel 2024) a seguito della nuova
certificazione rilasciata dall’esperto indipendente SIM. La suddetta certificazione ha riscontrato la
rivalutazione delle riserve gas per circa 4,5 milioni di metri cubi equivalenti e la svalutazione delle
riserve di petrolio e condensati per 183,2 milioni di metri cubi equivalenti a seguito della presentazione,
in data 12 dicembre 2025, della dichiarazione di rinuncia alla concessione di coltivazione di Mirandola
a far data dal 31 dicembre 2025.
La produzione lorda di idrocarburi dell’anno è stata pari 164,1 milioni di metri cubi (60,2
milioni di metri cubi nel 2024) per effetto dell’avvio della produzione, tramite prove di esercizio di
lunga durata, della concessione Longanesi.
I risultati economici in migliaia di euro dell’ultimo esercizio, con il confronto con quelli
dell’esercizio precedente, sono riassunti qui di seguito:
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
49
2025 2024
Valore della produzione 85.600 37.060
Costi della produzione 71.839 27.366
Differenza tra valore e costi della produzione 13.761 9.694
Proventi finanziari 246 126
Oneri finanziari 333 473
Differenza tra oneri e proventi finanziari -87 -347
Risultato prima delle imposte 13.674 9.347
Imposte sul reddito d'esercizio 3.854 2.722
Utile (Perdita) d'esercizio 9.820 6.625
Gas Plus Dacia S.r.l.
Gas Plus Dacia S.r.l. è una società di diritto rumeno che opera nel settore della ricerca,
produzione e commercializzazione di gas naturale tramite il progetto Midia, nel Mar Nero (per la quota
d’interesse del 10%).
Nel 2025 la Società, nell’ambito della propria attività di esplorazione e produzione di gas
naturale, ha effettuato investimenti per circa 1,6 milioni di euro (1,3 milioni di euro nel 2024).
La produzione di gas del 2025 è stata pari a 110,8 milioni di metri cubi (112,8 milioni di metri
cubi nel 2024).
Al termine dell’esercizio 2025, le riserve 2P rischiate della società sono stimate pari a circa 0,5
miliardi di metri cubi, al netto della produzione lorda del 2025.
I risultati economici in migliaia di euro dell’ultimo esercizio di Gas Plus Dacia S.r.l., con il
confronto con quelli dell’esercizio precedente, sono riassunti qui di seguito:
2025 2024
Valore della produzione 43.223 39.185
Cos
ti della produzione 28.091 24.864
Differenza tra valore e costi della produzione 15.132 14.321
Proventi finanziari (incluse rettifiche di valore di attività finanziarie
1.792 313
Oneri finanziari (incluse rettifiche di valore di attività finanziarie) 726 1.305
D
ifferenza tra oneri e proventi finanziari 1.066 -992
Risultato prima dell'imposte 16.198 13.329
Imposte sul reddito d'esercizio 2.655 2.331
Utile (Perdita) d'esercizio 13.543 10.998
Gas Plus Vendite S.r.l.
Gas Plus Vendite S.r.l. opera nel settore della vendita di gas metano ad utenti finali e detiene
un portafoglio di circa 45 mila clienti. La società esercita la propria attività prevalentemente tramite
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
50
contratti d’affitto di ramo d’azienda di proprietà di una società del Gruppo (GP Infrastrutture S.r.l.).
Nel 2025 la Società non ha effettuato investimenti di entità rilevante.
In termini di volumi, le vendite di gas metano del 2025 hanno raggiunto i 43,1 milioni di metri
cubi (47,4 milioni di metri cubi nel 2024) di cui 39,1 milioni di metri cubi (43,1 milioni di metri cubi
nel 2024) destinati a clienti civili e small business (consumi inferiori a 200.000 smc/anno) e 4,0 milioni
di metri cubi (4,3 milioni di metri cubi nel 2024) a clienti industriali.
I risultati economici in migliaia di euro dell’ultimo esercizio di Gas Plus Vendite S.r.l., con il
confronto con quelli dell’esercizio precedente, sono riassunti qui di seguito:
2025 2024
V
alore della produzione 41.908 44.210
Costi della produzione 40.642 40.047
Differenza tra valore e costi della produzione 1.266 4.163
Proventi finanziari 272 268
Oneri finanziari 738 839
Differe nza tra one ri e prove nti finanziari -466 -571
Risultato prima dell'imposte 800 3.592
Imposte sul reddito d'esercizio 260 1.049
Utile (Perdita) d'esercizio 540 2.543
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
51
FATTORI DI RISCHIO E INCERTEZZE: GESTIONE DEL RISCHIO
Il Gruppo, in relazione alla sua attività ed all’utilizzo di strumenti finanziari, è esposto, oltre al
rischio generale legato alla conduzione del business, ad una serie di rischi ed incertezze.
Come richiesto dall’art. 2428 del codice civile, di seguito si procede pertanto alla descrizione
dei principali rischi e incertezze cui il Gruppo è esposto ossia:
• Rischi operativi
• Rischi normativi e regolatori
• Rischi finanziari:
- rischi di credito
- rischi di liquidità
- rischi di mercato
• Rischi connessi al cambiamento climatico
• Rischi informatici
Si segnala infine che il Gruppo ha adottato un modello di Organizzazione, Gestione e Controllo
(“Modello Organizzativo”) finalizzato a prevenire la commissione dei reati previsti dal D. Lgs.
231/2001 e, per quanto concerne la struttura di Corporate Governance, aderisce ai contenuti del
“Codice di Autodisciplina” emanato da Borsa Italiana. Su quest’ultimo tema si rimanda alla Relazione
sulla Corporate Governance per maggiori dettagli in merito.
Rischi operativi
Le attività di ricerca, sviluppo e produzione di idrocarburi (attività della B.U. E&P) comportano
elevati investimenti e sono soggette a particolari rischi di carattere economico e naturale, compresi
quelli relativi alle caratteristiche fisiche dei giacimenti. L’attività esplorativa presenta il rischio
dell’esito negativo della ricerca di idrocarburi che si verifica in presenza di giacimenti sterili o con
quantitativi privi dei requisiti di commerciabilità. Inoltre, tra la fase esplorativa e le successive fasi di
sviluppo e di commercializzazione delle riserve scoperte è normalmente necessario un rilevante
periodo di tempo durante il quale la redditività del progetto è esposta alla volatilità del prezzo degli
idrocarburi e all’eventuale aumento dei costi di sviluppo e di produzione.
Gli altri principali rischi operativi a cui la B.U. E&P è sottoposta sono relativi alla stima
dell’entità delle riserve di idrocarburi ed alla capacità di loro ricostituzione, alla disponibilità degli
impianti di perforazione per lo svolgimento dell’attività di esplorazione, alla possibile opposizione di
comunità ed enti locali allo svolgimento dell’attività di esplorazione e produzione, alla dipendenza dal
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
52
rilascio di concessioni e permessi per lo svolgimento dell’attività, nonché alla volatilità del risultato
economico in dipendenza dell’andamento del prezzo dei prodotti petroliferi.
La B.U. Network è titolare di concessioni di distribuzione gas naturale la cui maggioranza
risultano scadute e gestite in regime di prorogatio. Per le concessioni di cui è titolare la B.U. Network
gli enti locali dovranno bandire le gare per l’assegnazione delle nuove concessioni di distribuzione gas
negli ambiti territoriali definiti (ATEM). Sussiste pertanto il rischio della mancata aggiudicazione
delle nuove concessioni, fermo restando che, in questo caso, la B.U. Network riceverà le indennità
previste in favore del gestore uscente, determinate sulla base della stima dei valori industriali di
ricostruzione (VIR) che sono superiori ai valori contabili.
La B.U. Retail opera esclusivamente nel mercato italiano che è soggetto ad una forte
concorrenza.
La capacità commerciale della B.U. Retail può essere inoltre fortemente limitata dai poteri di
regolamentazione in materia di determinazione di tariffe e condizioni che la normativa nazionale ha
concesso all’ARERA. Una delle principali aree di rischio della B.U. Retail è quindi da ricondurre a
potenziali interventi regolatori penalizzanti negli equilibri delle formule di vendita o sotto il profilo dei
costi aziendali (in caso di determinazione di prezzi di vendita non coerenti con i termini di fissazione
dei prezzi in acquisto).
Altri fattori di rischio che interessano la B.U. Retail riguardano l’eventuale grado di
concentrazione dell’esposizione creditoria verso alcune tipologie di clienti, come ad esempio quelli del
settore industriale, la volatilità dei prezzi di acquisto e vendita e, in generale, la coerenza delle formule
in acquisto e vendita. La gestione di tali rischi è gestita direttamente dalla B.U. Retail avvalendosi,
nell’attività di monitoraggio e di definizione dei livelli di rischio tollerabili, dei servizi centralizzati
della Capogruppo.
Per quanto concerne gli altri rischi operativi si segnala che, a seguito dei radicali cambiamenti
strutturali derivanti dalla cessazione dei flussi di gas di origine russa che hanno trasformato il mercato
del gas in Austria da mercato di transito a mercato di importazione, la controllata Gas Plus Italiana
S.r.l. ha comunicato all’operatore TAG G.m.b.H. la cessazione anticipata (con effetto dal 13 giugno
2025) del contratto di trasporto gas a lungo termine sul sistema TAG – Trans Austria Gasleitung per
giusta causa.
L’operatore ha respinto la validità della cessazione e ha proposto una soluzione alternativa di
utilizzo che non è stata ritenuta percorribile.
L’operatore ha quindi escusso le garanzie bancarie a suo tempo rilasciate a suo favore (importi
totali escussi: € 660.308,00 di cui € 565.644,00 escussi nel 2025 e € 94.664 nel 2026) e
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
53
successivamente, con comunicazione del 4 marzo 2026, ha dichiarato il contratto di trasporto risolto
per asseriti inadempimenti di Gas Plus Italiana S.r.l. con riserva esplicita di richiesta danni.
Gas Plus Italiana S.r.l., anche sulla base di parere legale acquisito, ritiene di avere valide e
solide ragioni perché sia riconosciuta la cessazione anticipata al 13 giugno 2025 del contratto di
trasporto a lungo termine e siano conseguentemente restituiti gli importi indebitamente escussi. La
vicenda potrebbe sfociare in una procedura arbitrale.
Rischi normativi e regolatori
I rischi normativi e regolatori riguardano la costante evoluzione delle leggi che disciplinano i
singoli settori di attività del Gruppo. Si citano, ad esempio, la complessa evoluzione della normativa
che regola il settore della distribuzione del gas (B.U. Network) in materia di gare per l’affidamento del
servizio e di regolazione tariffaria e quella riguardante le attività di coltivazione di idrocarburi (B.U.
E&P).
In generale, le attività svolte dalle controllate sono soggette al rispetto delle norme e dei
regolamenti validi all’interno del territorio in cui opera, comprese le leggi che attuano protocolli o
convenzioni internazionali.
Tali attività sono soggette ad autorizzazione e/o acquisizione di permessi, che sono necessari
per l’esercizio delle attività e che richiedono il rispetto delle norme vigenti a tutela dell’ambiente, della
salute e della sicurezza. Per la tutela dell’ambiente, ad esempio, le norme prevedono il controllo e il
rispetto delle disposizioni di legge durante le fasi di esercizio e di smantellamento e ripristino dei siti
minerari (ivi incluso l’obbligo di esecuzione di interventi di bonifica e ripristino ambientale a seguito
di eventuali contaminazioni occorse durante l’esecuzione delle attività). Il non rispetto delle norme
vigenti comporta sanzioni di natura penale e/o civile a carico dei responsabili e, in alcuni casi di
violazione della normativa sulla sicurezza, a carico delle Aziende, secondo un modello europeo di
responsabilità oggettiva dell’impresa recepito anche in Italia.
In relazione alle attività della B.U. E&P in Italia, come già segnalato, da ultimo, nella relazione
semestrale 2025, il D.L. 153/2024 ha abolito il Piano per la Transizione Energetica Sostenibile delle
Aree Idonee (“PiTESAI”), introducendo una nuova disciplina che, se da un lato ha previsto un divieto
generalizzato al rilascio di nuovi permessi di ricerca e concessioni per i soli idrocarburi liquidi, fatta
eccezione per i titoli già rilasciati, dall’altro ripristina condizioni più equilibrate per la proroga delle
concessioni nonché per lo sfruttamento del potenziale minerario e riduce altresì da 12 a 9 miglia la
fascia marina costiera entro cui le attività di ricerca e coltivazione risultano interdette, fatte salve le
aree marine e costiere protette.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
54
La medesima norma ha altresì ulteriormente aggiornato talune condizioni delle procedure per
l’approvvigionamento di lungo termine di gas nazionale di cui all’articolo 16 del D.L. n. 17
dell’1.03.2022, convertito con modificazioni dalla Legge 27 aprile 2022, n. 34 (la cosiddetta “gas
release”).
Recentemente, con D.L. n. 21 del 20.02.2026 (non ancora convertito in legge), sono state
apportate ulteriori modifiche al meccanismo della gas release, in prevalenza di carattere attuativo; in
particolare l’attività istruttoria per le valutazioni di impatto ambientale, ove previste, nell’ambito del
relativo procedimento autorizzativo unico è stata riportata nelle competenze della Commissione
Tecnica VIA e VAS, estendendo i tempi di completamento del procedimento da tre a sei mesi.
Si richiamano infine le ulteriori evoluzioni connesse ad altre normative riguardanti i settori in
cui è operativo il Gruppo:
Italia
- l’art. 37 del D.L. 21/2022, modificato ed integrato dall’art. 55 del D.L. 50/2022, aveva
introdotto un contributo di natura straordinaria a carico dei soggetti che esercitavano nel
territorio italiano l’attività di produzione e di vendita di energia elettrica e di gas. Il suddetto
contributo era stato stabilito nella misura del 25% (inizialmente nella misura del 10%)
dell’incremento del saldo tra le operazioni attive e passive ai fini IVA realizzato nel periodo
compreso tra il 1° ottobre 2021 ed il 30 aprile 2022 rispetto al medesimo periodo del precedente
anno. Il relativo versamento era stato effettuato in acconto (nella misura del 40%) entro il 30
giugno 2022 e a saldo (nella misura del 60%) entro il 30 novembre 2022. Relativamente a tale
contributo si segnala che a fronte dei previsti versamenti erano state presentate apposite istanze
di rimborso all’Agenzia delle Entrate (Direzione Regionale della Lombardia) sollevando profili
di illegittimità costituzionale dell’art. 37 del D.L. 21/2022 che aveva istituito tale tributo. Alla
scadenza del termine a disposizione dell’Agenzia delle Entrate per rispondere alle suddette
istanze di rimborso, in assenza di risposta, si era proceduto all’impugnazione del silenzio-rifiuto
ed all’avvio del contenzioso. Nel mese di marzo del 2024 si è tenuta la prima udienza relativa
ad uno dei due ricorsi presentati dal Gruppo che è stata rinviata al 16 dicembre del suddetto
anno, considerato che nel mese di aprile la Corte Costituzionale avrebbe discusso della
legittimità della disposizione che aveva istituito il contributo. Con comunicato del 27 giugno
2024 la Corte costituzionale ha reso poi noto di aver dichiarato l’illegittimità dell’art. 37 del
D.L. 21/2022 nella sola parte in cui non aveva escluso dalla base imponibile le accise versate
allo Stato ed indicate nelle fatture attive. La relativa sentenza (n. 111/2024) è stata poi
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
55
depositata il 28 giugno 2024. Poiché entrambi i ricorsi presentati dal Gruppo sono stati respinti,
in prossimità della chiusura del primo semestre, sono stati presentati i ricorsi in appello contro
le sentenze della Corte di Giustizia Tributaria di primo grado che sono tuttora in attesa di essere
discussi;
- l’art 1, commi 115-119, della Legge di Bilancio 2023 aveva introdotto un ulteriore contributo
straordinario a carico dei soggetti che esercitano nel territorio dello stato l’attività di produzione
di energia elettrica, gas metano e gas naturale e dei soggetti che esercitavano l’attività di
produzione di gas metano o di estrazione di gas naturale, dei soggetti rivenditori di energia
elettrica, gas metano e gas naturale e dei soggetti che esercitano l’attività di produzione,
distribuzione e commercio di prodotti petroliferi. Il contributo che era dovuto solo nel caso in
cui almeno il 75% dei ricavi dell’anno 2022 derivasse dalle attività sopra elencate era stato
stabilito nella misura del 50% del reddito imponibile ai fini IRES dell’esercizio 2022 che
eccedeva per almeno il 10% la media dei redditi imponibili conseguiti nei quattro anni
precedenti. L’ammontare massimo dello stesso non poteva superare il 25% del patrimonio netto
dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2021 della società soggetta al versamento. Le società della
B.U. E&P Italia hanno provveduto al versamento di tale contributo nel corso del 2023 e, in
prossimità della chiusura del primo semestre del 2025, hanno presentato apposite istanze di
rimborso all’Agenzia delle Entrate (Direzione Regionale della Lombardia e Direzione
provinciale I di Milano) sollevando profili di illegittimità costituzionale dell’art. 1, c. 115 e ss.,
della l. 197/2022 che aveva istituito tale tributo. Le società sono in attesa degli ulteriori giudizi
pendenti in Corte Costituzionale e Corte di Giustizia UE per decidere se procedere alla
presentazione di un ricorso contro il silenzio rifiuto;
- l’art. 3 del D.L. n. 21/2026 prevede che, per gli anni d’imposta 2026 e 2027, l’aliquota
dell’Imposta regionale sulle attività produttive (IRAP), sia aumentata di 2 punti percentuali (dal
3,9% al 5,9%, per le imprese del comparto energetico (tra cui i soggetti che svolgono attività
di estrazione di petrolio e gas naturale distribuzione e vendita di gas naturale);
Romania
- per le società che esercitano l’attività di produzione di gas metano è previsto l’obbligo di
vendere la quota disponibile della loro produzione al prezzo fisso di RON 110/MWh, circa €
22/MWh (“Price Cap”), sino al 31 marzo 2027 (termine esteso da ultimo con ordinanza
governativa del 5 marzo 2026). Il Gruppo, come già riportato nella Relazione al Bilancio 2024,
ritiene che il suddetto obbligo non sia applicabile alla propria controllata Gas Plus Dacia S.r.l.
e pertanto sono in corso diverse vertenze con le autorità competenti, nelle più avanzate delle
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
56
quali le Corti hanno accolto l’eccezione di costituzionalità rimettendo la questione alla Corte
Costituzionale rumena e sospendendo i giudizi nelle more della decisione della Corte
Costituzionale;
- la Legge 296/2023 entrata in vigore ad ottobre 2023 prevede che a partire dal 1° gennaio 2024
siano in vigore in Romania due nuovi tributi: (i) la “Minimum Turnover Tax”, una imposta
generale per tutti i contribuenti (ad esclusione degli intermediari finanziari e delle società di
distribuzione, trasporto ed approvvigionamento di elettricità e gas naturale) che hanno
registrato un fatturato superiore a 50 milioni di euro nell’anno precedente, pari ad un’aliquota
dell’1% sul fatturato dell’anno, dovuta in sostituzione dell’imposta sul reddito, qualora
quest’ultima risulti inferiore; (ii) la “Specific Turnover Tax”, un’imposta aggiuntiva per le sole
società attive nel settore oil & gas che hanno registrato un fatturato superiore a 50 milioni di
euro nell’anno precedente, pari ad un’aliquota dello 0,5% sul fatturato dell’anno, da applicare
negli anni 2024 e 2025. Il testo della norma relativo alla “Specific Turnover Tax” è stato
ulteriormente modificato a fine marzo 2024, con la “Emergency Governament Ordinance
31/2024” (EGO 31), ma anche nella più recente formulazione della norma persistono ambiguità
che mettono in dubbio l’applicabilità a Gas Plus Dacia di tale imposta. Per questa ragione, con
l’ausilio dei consulenti legali rumeni, Gas Plus Dacia ha provveduto a contestare la “Specific
Turnover Tax”, come anche gli altri Partner della Joint Venture Midia, avanzando prima un
“preliminary complaint” al Ministero delle Finanze e poi presentando una richiesta di
cancellazione della normativa secondaria emanata per l’implementazione della “Specific
Turnover Tax”, sollevando profili di illegittimità costituzionale; il Tribunale ha accolto la
richiesta di devoluzione della questione alla Corte Costituzionale ed il giudizio è stato quindi
sospeso. In coerenza e continuità con la posizione assunta nei confronti della “Specific Turnover
Tax”, all’inizio del 2025 Gas Plus Dacia, insieme agli altri Partner della Joint Venture, ha
impugnato un ulteriore normativa secondaria emessa dal Ministero delle Finanze per
implementare la Legge n. 290/2024, che ha esteso l'applicabilità dell'imposta alle società
petrolifere e del gas con fatturato inferiore a 50 milioni di euro a partire dal 1° gennaio 2025.
Al di là delle modificazioni normative appena citate, il Gruppo con l’ausilio di esperti, esterni
ed interni, effettua un costante monitoraggio della normativa, in modo da anticipare i fattori di rischio
che ne derivano e minimizzare il possibile impatto sull’andamento gestionale e valutare ogni possibile
iniziativa, anche legale, a tutela del proprio patrimonio.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
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Rischi finanziari
Rischio di credito
Il rischio di credito è il rischio che un cliente o una delle controparti di uno strumento finanziario
causi una perdita finanziaria non adempiendo ad un’obbligazione e deriva principalmente dai crediti
commerciali e dagli investimenti finanziari del Gruppo. In particolare, si evidenziano le seguenti
tipologie:
a) rischio su crediti commerciali
Il rischio è principalmente connesso alla possibilità che i clienti non onorino i propri debiti
verso le società del Gruppo alle scadenze pattuite.
L’esposizione del Gruppo al rischio di credito dipende sostanzialmente dalle caratteristiche
specifiche di ciascun cliente e la sua entità può essere certamente maggiore per le classi dei grossisti
ed utenti industriali con un inevitabile grado di concentrazione. In entrambi i casi, tale rischio è al
momento estremamente contenuto per lo standing delle controparti e per il numero ridotto di posizioni.
In ambito Retail, in particolare, l'attività di monitoraggio del rischio di credito verso i clienti
avviene in base a una reportistica che prevede un’analisi dell’esposizione sulla base delle caratteristiche
del credito, considerando tra l'altro se si tratta di persone fisiche o persone giuridiche, la dislocazione
geografica, la classe di appartenenza e l’andamento dell’attività, l’anzianità del credito e l'esperienza
storica sui pagamenti.
Si valuta inoltre, con modalità differenti secondo le diverse tipologie, l’affidabilità dei nuovi
clienti a cui sono poi offerte le condizioni standard relativamente ai termini di pagamento. In generale
per ciascun cliente non appartenente alle tipologie standard dei clienti finali domestici dell’attività di
vendita al dettaglio o non considerato preventivamente come solvibile per standard creditizio vengono
calcolati dei controvalori massimi di acquisto su di un arco di tempo predeterminato, rappresentativi
della linea di esposizione massima; le esposizioni superiori sono soggette a continuo monitoraggio da
parte delle funzioni a ciò delegate.
Per determinate tipologie di utenti, l'analisi di affidabilità si basa su valutazioni di società di
rating commerciali e, a seconda dell’importanza e della disponibilità dei dati, su analisi di bilancio.
Le società del Gruppo accantonano un fondo svalutazione crediti che riflette la stima delle
perdite previste sui crediti commerciali e sugli altri crediti, le cui componenti principali sono
svalutazioni specifiche di esposizioni scadute significative e svalutazioni generiche di esposizioni
omogenee per scadenze e tipologia di utenza. Le svalutazioni generiche vengono determinate secondo
il modello delle perdite attese, determinate anche sulla base dell'esperienza storica.
Si segnala infine che alcune società del Gruppo, nell’ottica di procedere ad un’ottimizzazione
della propria struttura finanziaria e ad una sempre più efficiente gestione di tale rischio, hanno
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
58
sottoscritto, in data 29 aprile 2013, un contratto con Intesa Sanpaolo per la cartolarizzazione del proprio
portafoglio crediti. Tale contratto, che nel corso dell’esercizio 2023 è stato ulteriormente rinnovato
sino al mese di aprile del 2028, prevede nei limiti del plafond stabilito contrattualmente la cessione
periodica e pro-soluto dei crediti commerciali gas della B.U. Retail.
b) rischio depositi bancari
Il rischio di credito relativo a depositi bancari è gestito dalla tesoreria di Gruppo in conformità
alla politica del Gruppo stesso. Al fine di contenere tale rischio l’investimento dei fondi disponibili e
l’apertura di depositi bancari vengono effettuati solo con istituzioni finanziarie primarie.
c) rischio su strumenti finanziari a attività finanziarie detenute per la negoziazione
In tale categoria rientrano, ad esempio, i rischi sugli investimenti in titoli azionari di società
quotate e fondi comuni di investimento. Il Gruppo non è attualmente soggetto a tali rischi in quanto
non detiene tali tipologie di investimenti.
Rischio di liquidità
Il rischio di liquidità è il rischio che il Gruppo abbia difficoltà ad adempiere alle obbligazioni
derivanti da passività finanziarie e commerciali.
Per quanto possibile, il Gruppo si assicura che vi siano disponibilità e/o linee di credito
sufficienti per coprire le necessità generate dal ciclo operativo e dagli investimenti, nonché quelle
relative alle passività finanziarie. L’approccio del Gruppo prevede pertanto di garantire che vi siano
sempre fondi sufficienti per adempiere alle proprie obbligazioni alla scadenza, sia in condizioni
normali che di tensione finanziaria. A tale scopo i servizi di tesoreria del Gruppo effettuano, in sede di
predisposizione del budget annuale e nel corso di ogni esercizio, previsioni finanziarie basate sulle
entrate ed uscite attese nei successivi periodi e, se necessario, adottano le conseguenti azioni correttive.
Tuttavia, resta escluso l’effetto potenziale di circostanze estreme che non possono esser
ragionevolmente previste, quali le calamità naturali.
I contratti di finanziamento a medio lungo termine in essere prevedono il rispetto di alcuni
covenant e alcune limitazioni negli impegni che sono descritti nelle note esplicative al bilancio
consolidato al 31 dicembre 2025 alla nota n. 20 Debiti finanziari correnti e non correnti, a cui si
rimanda.
Per quanto concerne infine l’attuale struttura finanziaria si rimanda anche a quanto già esposto
a commento dell’indebitamento finanziario netto nell’ambito del paragrafo “Stato patrimoniale
sintetico riclassificato”.
Rischio di mercato
Il rischio di mercato è il rischio che i flussi finanziari futuri di un’attività o di uno strumento
finanziario possano fluttuare in seguito a variazioni dei prezzi di mercato, dovute a variazioni dei tassi
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
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di cambio, di interesse e ad altri rischi di prezzo. L’obiettivo della gestione del rischio di mercato è la
direzione e il controllo dell’esposizione del Gruppo a tale rischio entro livelli accettabili ottimizzando,
allo stesso tempo, il rendimento dell’attività o dello strumento finanziario.
Stante la tipologia delle attività detenute e svolte ed i mercati di riferimento, si segnala che non
sussistono sostanzialmente esposizioni del Gruppo a transazioni potenzialmente soggette a tali effetti
negativi, tenuto conto anche degli eventuali effetti derivanti dalle attuali tensioni geopolitiche (tra cui,
ad esempio, i conflitti in corso e le politiche economiche statunitensi in materia di dazi).
I rischi di mercato sono i seguenti:
a) Rischio di cambio
Il Gruppo attualmente opera all’estero in Romania tramite iniziative di esplorazione e sviluppo
in joint venture con terzi operatori. In quest’ultima nazione può essere quindi esposto, seppur in misura
limitata, al rischio di cambio derivante dalle fluttuazioni delle valute con cui vengono effettuate alcune
transazioni commerciali.
È politica del Gruppo, qualora le previste esposizioni siano di importo significativo, far fronte
a questi rischi mediante la copertura a termine delle posizioni valutarie passive previste a date future;
la copertura, che può tener conto sia del cambio previsto a budget sia delle aspettative di andamento
dei cambi, può non essere attuata per la totalità delle posizioni in modo da tener conto di possibili
variazioni dell’entità delle transazioni rispetto alle previsioni ed eventualmente di poter beneficiare
delle ipotetiche variazioni del cambio.
In base a tale politica, può essere quindi coperta solo una percentuale dei flussi in valuta attesi
nei successivi 12 mesi. Per la parte non coperta, si determineranno differenze di cambio con impatto a
conto economico.
Per la copertura del rischio di cambio, il Gruppo valuta la possibilità di avvalersi di Forward
Exchange Contract o strumenti che combinano opzioni call e put con scadenza entro la fine
dell’esercizio successivo.
Considerati le attuali caratteristiche delle attività in essere all’estero, il Gruppo può essere
soggetto a tale rischio in misura estremamente contenuta.
b) Rischio tasso di interesse
Per quanto riguarda gli strumenti finanziari e le attività finanziarie detenute per la negoziazione,
tale rischio afferisce agli effetti che le variazioni nei tassi di interesse hanno sul prezzo delle suddette
attività e sui relativi flussi di cassa. Data l’assenza di simili attività in portafoglio il Gruppo non è
attualmente soggetto a tale rischio.
Quanto invece alle altre attività finanziarie ed alle passività finanziarie, le variazioni dei tassi
di interesse possono determinare un minore o maggior ricavo per proventi finanziari e/o un minor o
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
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maggior costo per oneri finanziari. Data l’attuale struttura finanziaria il Gruppo può essere soggetto a
tale rischio in misura estremamente contenuta.
c) Rischio di variazione del prezzo delle commodity
Il Gruppo è esposto al rischio di oscillazione del prezzo di mercato del gas e del petrolio poiché
esso influisce sui ricavi e sui costi dell’attività di produzione e di vendita, oltreché sui relativi flussi di
cassa e sulle prospettive di reddito. Tali oscillazioni agiscono sia direttamente che indirettamente
attraverso indicizzazioni presenti nelle formule di prezzo.
L’attività di gestione di tale rischio prevede l’impiego di strumenti finanziari derivati per
limitare l’esposizione complessiva entro determinati valori.
Tutti i derivati di copertura stipulati a tale scopo nel corso del 2025 e 2024 hanno soddisfatto i
criteri per il trattamento in hedge accounting ai fini contabili
.
La gestione di tali rischi è in capo alle singole società/B.U. che si avvalgono, nell’attività di
monitoraggio e di definizione dei livelli di rischio tollerabili, dei servizi centralizzati della Capogruppo.
d) Altri rischi di prezzo
Riguardano la possibilità che il fair value di uno strumento finanziario possa variare per motivi
differenti dal variare dei tassi di interesse o di cambio.
Il Gruppo non è esposto al rischio prezzo in quanto non detiene strumenti finanziari iscritti tra
le attività finanziarie detenute per la negoziazione.
Rischi connessi al cambiamento climatico
La transizione energetica è il processo di evoluzione dell’economia globale verso un modello
di sviluppo “low carbon”, cioè a contenute/zero emissioni nette di gas serra (GHG), attraverso la
progressiva sostituzione dei combustibili fossili nel mix energetico con fonti rinnovabili e altri vettori
energetici a basso impatto climatico, grazie anche all’impiego su larga scala di tecnologie di
abbattimento delle emissioni (es. carbon capture, use and storage).
Considerati i settori di attività del Gruppo, il cambiamento climatico rappresenta un rischio
strategico per Gas Plus. A tale proposito, in ogni caso, si segnala che il gas metano è attualmente
considerato un elemento fondamentale per accompagnare il sistema energetico verso la de-
carbonizzazione, riducendo di conseguenza le emissioni di gas serra e mitigando gli effetti del
cambiamento climatico. Inoltre, il Gruppo, che opera prevalentemente nel settore del gas, sulla base
delle attuali previsioni di esplorazione e sfruttamento prevede di utilizzare entro il 2035 oltre l’80%
delle riserve gas dei siti che attualmente sono state accertate e sono in produzione e/o si prevede saranno
messe in produzione. Tale periodo rientra in quello generalmente previsto per la transizione energetica
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
61
individuato negli accordi di Parigi. L’effetto delle eventuali mancate produzioni nei periodi successivi
al 2035, se non sarà più consentita, è pertanto di entità contenuta.
L’urgenza di agire per mitigare il cambiamento climatico è basata sulle evidenze scientifiche
prodotte dall’Intergovernmental Panel on Climate Change (IPCC), che già nel 2018 aveva
raccomandato di limitare l’incremento della temperatura globale a 1,5°C verso l’epoca preindustriale,
al fine di evitare conseguenze irreversibili sull’ecosistema, riconoscendo che tale traguardo richiede
un’accelerazione nei tempi di realizzazione e un ampliamento nella portata degli obiettivi fissati dai
Paesi nell’ambito dell’Accordo di Parigi.
Nel corso della COP27 del 2022 è stato inoltre rilevato che, sulla base dei piani di mitigazione
e adattamento (NDC) presentati dai Paesi entro settembre 2022, permane un gap emissivo di 20-23
GtCO2 eq al 2030 rispetto alla traiettoria compatibile con l’obiettivo di limitare l’incremento della
temperatura media globale a 1,5°C. Le iniziative di decarbonizzazione annunciate o avviate dai governi
di molti Paesi al fine di traguardare gli obiettivi dell’Accordo di Parigi, la spinta della società civile,
delle ONG e del sistema finanziario, nonché l’evoluzione delle preferenze dei consumatori e il
diffondersi di una crescente sensibilità al tema del cambiamento climatico e della salvaguardia degli
ecosistemi naturali richiedono una partecipata attenzione da parte degli operatori.
A questo scopo Gas Plus, in particolare, ha partecipato ad uno specifico Gruppo di Lavoro
dell’associazione di settore (Assorisorse) su tali tematiche unitamente ai principali operatori italiani, la
cui attività si è incentrata sui seguenti obiettivi:
• la predisposizione di un quadro di sintesi relativo alle migliori tecnologie disponibili e pratiche
operative per la riduzione, monitoraggio e rendicontazione delle emissioni di metano;
• l’analisi delle problematiche relative alla stima delle emissioni, ai monitoraggi e alle misure in
campo e alla riconciliazione e rendicontazione dei dati;
• la promozione di KPI e obiettivi di riduzione univocamente definiti, con dati confrontabili e
misure ripetibili;
• la formulazione di proposte per il superamento dei limiti attuali, in collaborazione con altre
Associazioni e istituzioni interessate all’argomento;
• la predisposizione di un white paper;
• la disseminazione del lavoro fatto tramite l’organizzazione di eventi e seminari e la
partecipazione a conferenze internazionali di settore, quali OMC e Gastech.
In relazione a tali tematiche, per quanto attiene l’applicazione del Regolamento Europeo n.
2024/1787, finalizzato alla riduzione delle emissioni di metano nel settore dell’energia, pubblicato nel
luglio 2024 e vigente in tutti i paesi dell’Unione Europea, il Gruppo nel corso dell’anno 2025 ha
ottemperato agli adempimenti previsti secondo le scadenze fissate da tale Regolamento e trasmesso al
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
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Ministero dell’Ambiente e della Sicurezza Energetica (MASE) le previste relazioni tecniche per gli
asset attivi delle due società operanti in ambito E&P del Gruppo.
I rapporti tecnici di cui sopra sono stati redatti da un fornitore terzo qualificato, che ha eseguito
tutte le attività di censimento delle singole fonti di emissione, di misura delle emissioni fuggitive e di
stima delle emissioni complessive per la totalità degli asset, secondo le frequenze specifiche richieste
dal Regolamento per le diverse tipologie di componenti. A seguito delle misure puntuali, tutte le
situazioni riscontrate con tassi di emissione superiori alle soglie definite dal Regolamento sono state
risolte con interventi manutentivi specifici, in modo da ridurre le emissioni residue a zero o comunque
sotto alle soglie di concentrazione definite all’articolo 14, comma 8.
Inoltre, nel corso del 2025 il Gruppo ha riscontrato ulteriori richieste pervenute dal MASE, in
relazione alle informazioni sui pozzi inattivi e chiusi minerariamente.
Con tali attività tutte le scadenze del Regolamento ad oggi intercorse risultano pienamente
ottemperate da parte del Gruppo. Le attività periodiche di rilevamento e riparazione (programmi LDAR
di Tipo 1 e di Tipo 2) risultano programmate ed eseguite secondo le tempistiche definite dal
Regolamento, per le future rendicontazioni su base annuale, sia per gli impianti produttivi e
potenzialmente produttivi sia per i pozzi inattivi, tappati temporaneamente o permanentemente.
Il Regolamento non si limita alle sopraccitate attività di monitoraggio e comunicazione, ma
specifica che tutti gli eventuali rilasci accidentali di gas metano in atmosfera dovranno essere
comunicati entro 48 ore all’Autorità Competente, a partire dal 5 febbraio 2026.
È necessario evidenziare come durante questa fase iniziale di implementazione del
Regolamento sussistano numerose incertezze, sia tecniche che normative, in quanto il Regolamento
stesso prevede scadenze per gli Stati membri ad oggi non completamente ottemperate in tutti gli Stati
stessi, nonché la definizione di standard tecnici da parte della Commissione Europea da adottare
mediante atti delegati e criteri di accreditamento degli Enti verificatori da parte dell’Autorità
competente o della Commissione Europea, le cui tempistiche non sono ad oggi definite.
A livello italiano, tale quadro di incertezza è ulteriormente aggravato dalla mancanza di nomina
formale dell’Autorità Competente, che possa valutare le attività svolte e i rapporti tecnici trasmessi
dagli operatori, nonché risolvere di concerto con gli operatori eventuali dubbi pratici e questioni
tecniche che emergono dall’interpretazione ed applicazione del Regolamento.
Attualmente è stato trasmesso al Senato per la relativa discussione il testo bollinato di un
Disegno di Legge che dovrebbe regolare la nomina dell’Autorità competente e definire gli schemi
sanzionatori in relazione al Regolamento n. 2024/1787. Per le attività industriali del Gruppo, il Decreto
Legge individuerebbe nel MASE la proposta Autorità Competente per l’Italia, da svolgere anche per il
tramite delle Sezioni territorialmente competenti dell’Ufficio nazionale minerario per gli idrocarburi e
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
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le georisorse (UNMIG) per quanto riguarda l’E&P e con la facoltà di avvalersi del supporto del Sistema
Nazionale per la Protezione dell’Ambiente (SNPA, che riunisce tutte le ARPA regionali e l’Istituto
Superiore per la Protezione e la Ricerca Ambientale - ISPRA) nonché di altri enti od organismi
adeguatamente qualificati nello svolgimento delle attività di controllo previste dal Regolamento
(articolo 3). Il Disegno di Legge trasmesso al Senato definisce anche gli schemi sanzionatori per le
eventuali inadempienze degli operatori rispetto alle attività richieste e alle relative scadenze (articolo
4).
Infine, a livello europeo è stato attivato un tavolo di coordinamento tra le diverse Autorità
Competenti (laddove già nominate) dei singoli Stati membri mentre a livello nazionale sono stati
avviati tavoli di lavoro dalle rispettive Associazioni d’impresa, per condividere le eventuali difficoltà
operative ed applicative del Regolamento, anche nella logica di identificare eventuali semplificazioni
da apportare al Regolamento stesso in futuro.
La Business Unit Network ha ottemperato puntualmente alle scadenze previste per il 2025,
tramite risorse interne qualificate e approvvigionando adeguate e specifiche apparecchiature per
l’individuazione e la quantificazione delle dispersioni, in tema di programma di rilevamenti, di stima
delle quantificazioni e di completamento delle ispezioni.
Nello specifico, per quanto attiene le scadenze previste dal Regolamento la DSO (Operatore di
Sistema di Distribuzione) di competenza ha provveduto a trasmettere all’Autorità Competente le
relazioni per la quantificazione delle emissioni di metano a livello di fonte, per tutte le fonti:
• stimate utilizzando fattori di emissione generici, ai sensi dell’art. 12, comma 1, alla scadenza
del 5 agosto 2025;
• per gli attivi gestiti, tramite misurazione diretta o fattori di emissione specifici basati sulla
quantificazione o sul campionamento, ai sensi dell’art. 12, comma 2, il 5 febbraio 2026.
Primario obiettivo della divisione è stato l’adeguamento delle procedure per il rispetto delle
prescrizioni derivanti dalla citata Direttiva Europea che, preme evidenziare, in casi specifici
contrastano, con impatto rilevante, con quanto previsto dalla vigente normativa nazionale (norme UNI
e Linee Guida CIG); a titolo di esempio, la necessità di provvedere alla riparazione di dispersioni di
entità superiore a un determinato limite entro 5 giorni dal rilevamento e non più a 7, 30 o 180 giorni.
Per quanto riguarda le società del Gruppo operanti in ambito Retail va richiamato che, a partire
dall’anno 2025, la direttiva 2003/87/CE introduce il sistema per lo scambio di quote di emissioni di
CO2 per i settori degli edifici e del trasporto stradale e ulteriori settori (industrie energetiche,
manifatturiere e delle costruzioni non già ricomprese nell'ambito di applicazione dell'attuale EU ETS
– Emission Trade System), cosiddetto ETS2. L'obiettivo è di contribuire alla riduzione delle emissioni
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
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nette di gas a effetto serra di almeno il 55% entro il 2030 e al conseguimento della neutralità climatica
entro il 2050, come previsto dal regolamento UE 2021/111 (c.d. legge UE sul clima).
Da gennaio 2025 i soggetti regolamentati, tra i quali le società di vendita di gas naturale a clienti finali,
dovranno essere in possesso di autorizzazione per poter immettere in consumo combustibile (solidi,
liquidi e gassosi) nelle attività elencate nella suddetta direttiva.
I soggetti regolamentati devono quindi monitorare le emissioni dei combustibili immessi in consumo
nell’anno precedente e comunicarle all'Autorità Nazionale Competente (ANC) entro il 30 aprile di ogni
anno, secondo il Piano di monitoraggio da predisporre e inviare all'ANC all'atto della richiesta di
autorizzazione di cui sopra.
Attualmente non vi sono ancora indicazioni e permangono incertezze sia riguardo le modalità e
tempistiche relative all’ attivazione della fase di mercato con la messa all'asta delle quote di emissione
che rispetto all’applicazione dei corrispettivi ai clienti finali.
Rischi informatici
Le attività del Gruppo – in particolare nell’attuale contesto, caratterizzato dal perdurare di forti
tensioni geopolitiche – possono essere soggette a una crescente esposizione agli attacchi di natura
informatica.
I conflitti in essere potrebbero avere impatti proprio in termini di incremento di simili attacchi,
fenomeno purtroppo già riscontrato a partire dal 2021 nei confronti di diversi enti.
L’esposizione è inoltre legata al progressivo aumento dei livelli di digitalizzazione dei processi
aziendali.
Per fronteggiare tale rischio, il Gruppo ha posto in essere una serie di ulteriori attività di
monitoraggio e analisi per attivare le azioni necessarie a mitigare gli effetti di eventuali attacchi
informatici sui propri sistemi.
Il Gruppo Gas Plus ha rivisto tutte le logiche di password e ha segmentato maggiormente gli
accessi ai server e ai sistemi software. Contestualmente sono state riviste le policy di backup, separando
i sistemi hardware dai sistemi software di cui viene fatta copia di salvataggio, ed è stata rivista la logica
di monitoraggio della infrastruttura informatica, al fine di poter rilevare con maggior tempestività
possibili attacchi hacker.
Con riferimento alla sicurezza informatica, si segnala che il D. Lgs. 138/2024, entrato in vigore
il 16 ottobre 2024, di recepimento della Direttiva europea NIS2 (UE 2022/2555), ha introdotto obblighi
specifici per gli operatori attivi in settori ad alta criticità, tra cui il settore energetico. A seguito della
verifica interna sull'applicabilità della normativa, il Gruppo Gas Plus ha completato la registrazione sul
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
65
portale dell'Agenzia per la Cybersicurezza Nazionale (ACN) nei termini previsti, ottenendo la qualifica
di soggetto essenziale ai sensi dell'Allegato I del Decreto.
Ai sensi di quanto definito da specifiche Determinazioni dell’ACN, sono stati altresì designati
il Punto di Contatto nelle persone dei legali rappresentanti delle società del Gruppo e il Referente
CSIRT (Computer Security Incident Response Team).
È stato nel contempo avviato con il supporto di una società di consulenza specializzata, la
verifica del livello di conformità alla Normativa NIS 2 di tutte le società del Gruppo.
ALTRE INFORMAZIONI
Rendicontazione di sostenibilità
Per l’esercizio 2025 il Gruppo non rientra nell’ambito di applicazione della disciplina in materia
di rendicontazione societaria di sostenibilità di cui al D. Lgs. 125/2024 – stante l’assenza dei parametri
di cui all’art. 17, comma 1, lett. a) del menzionato decreto – e, pertanto, non è stata predisposta la
relazione di rendicontazione di sostenibilità.
Rapporti con parti correlate
I rapporti con parti correlate di natura commerciale o finanziaria sono effettuati a valori di
mercato e attentamente monitorati dagli organi preposti (Comitato Controllo e Rischi e Collegio
Sindacale). Per il dettaglio si rimanda alle Note esplicative.
Operazioni atipiche e/o inusuali
Il bilancio consolidato e il bilancio d’esercizio al 31 dicembre 2025 non riflettono componenti
di reddito e poste patrimoniali e finanziarie derivanti da operazioni atipiche e/o inusuali.
Relazione annuale sul sistema di corporate governance, sull’adesione al codice di autodisciplina ed
informazioni sugli assetti proprietari
La Relazione sul governo societario e sugli assetti proprietari è depositata con il fascicolo di
bilancio e sarà messa a disposizione del pubblico presso la sede della società nei termini di legge. La
documentazione è inoltre disponibile sul sito www.gasplus.it e sul meccanismo di stoccaggio eMarket
STORAGE consultabile all'indirizzo www.emarketstorage.com.
Deroga agli obblighi di pubblicazione di documenti informativi ai sensi degli artt. 70, comma 8, e 71,
comma 1-bis, del Regolamento Emittenti.
Il Consiglio di Amministrazione di Gas Plus S.p.A. tenutosi in data 28 gennaio 2013 ha
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
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deliberato, ai sensi dell’art. 3 della Delibera Consob n. 18079 del 20 gennaio 2012, di aderire al regime
di semplificazione previsto dagli artt. 70, comma 8, e 71, comma 1-bis, del Regolamento Emittenti
Consob adottato con Delibera n. 11971 del 14 maggio 1999, come successivamente integrato e
modificato, avvalendosi pertanto della facoltà di derogare agli obblighi di pubblicazione dei documenti
informativi prescritti in occasione di operazioni significative di fusione, scissione, aumento di capitale
mediante conferimento di beni in natura nonché acquisizioni e cessioni.
Continuità aziendale
Gli Amministratori ritengono che gli eventuali indicatori di carattere finanziario, gestionale o di
altro genere che potrebbero segnalare criticità circa la capacità del Gruppo di far fronte alle proprie
obbligazioni non pongano dubbi sul presupposto della continuità aziendale, anche in considerazione
delle prospettive economico-finanziarie del Gruppo. Il bilancio è stato pertanto predisposto nella
prospettiva della continuità aziendale, intesa come la capacità del Gruppo di far fronte alle proprie
obbligazioni nell’orizzonte temporale di almeno 12 mesi dalla data di approvazione del presente
bilancio.
Attività di direzione e coordinamento
Come previsto dall’art. 2497-bis del Codice Civile, si segnala che la società controllante Us.Fin.
S.r.l. non esercita attività di direzione e coordinamento nei confronti di Gas Plus S.p.A..
Azioni proprie
Con specifico riferimento alle informazioni richieste dall’art. 40 del D. Lgs. 127/91 si precisa
infine quanto segue:
• la Capogruppo Gas Plus S.p.A. alla data del 9 aprile 2026 detiene direttamente n. 1.336.677 azioni
proprie, acquistate ad un prezzo medio di 7,18 euro per azione, per un valore totale di 9.600 migliaia
di euro corrispondente al 2,98% delle azioni della Società;
• la Capogruppo Gas Plus S.p.A. non detiene quote della propria controllante, né direttamente né per
tramite di società fiduciaria o per interposta persona, né ha acquistato o alienato, nel corso del 2025,
quote della società controllante;
• non sussistono in generale altri aspetti da segnalare con particolare riferimento ai punti 1 e 2 del
citato articolo.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
67
FATTI DI RILIEVO DOPO LA CHIUSURA DELL’ESERCIZIO
Oltre a quanto già esposto in precedenza nella presente relazione, non sussistono altri fatti di
rilievo dopo la chiusura dell’esercizio.
EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE
A livello di scenari prezzo del gas si premette che alla data di approvazione del presente
documento, a seguito dell’avvio della tregua nel conflitto in Medio Oriente il mercato registra un
sensibile calo delle quotazioni, circoscrivendo quindi la decorsa fase di spike a poco più di un mese,
con una curva per la residua parte dell’anno relativamente sostenuta, ma che rientra nelle normali
dinamiche di un mercato passato da aspettative di un eccesso di offerta, in particolare di LNG, ad una
fase di possibile carenza, che tendenzialmente dovrebbe attenuarsi ove si consolidi la riapertura dello
Stretto di Hormuz e vengano avviati nuovi LNG in nord America.
Con tale premessa, considerato che sul corrente anno l’apporto di Longanesi sarà influenzato e
dalle limitazioni produttive derivanti dall’ultima fase di utilizzo degli impianti di prova e
dall’interruzione dell’attività tra fine 2026 ed inizio 2027 per il passaggio dagli impianti di prova a
quelli definitivi si prevedono risultati economici del Gruppo comunque in crescita, ma influenzati in
termini di entità dalle predette variabili.
Al riguardo sulla base degli elementi attualmente disponibili si stima una crescita dei volumi
produttivi 2026 di Longanesi in un range tra il 10 ed il 20% rispetto alla produzione 2025 pari a 110
milioni di metri cubi.
Nel 2026 gli investimenti riguarderanno prevalentemente l’area E&P in Italia (in particolare, la
realizzazione delle opere di superficie della concessione di Longanesi) e l’area Network per
l’acquisizione degli impianti di distribuzione gas dell’ATEM Brescia 5 Sud-Est, oggetto della
procedura dismissiva, indetta da Italgas.
Nonostante tali investimenti, essendo previsti positivi flussi di cassa per tutte le principali
attività operative, l’indebitamento netto è atteso in linea con il dato di fine 2025.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
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INDICATORI ALTERNATIVI DI PERFORMANCE
Al fine di illustrare i risultati economici del Gruppo e della Capogruppo vengono predisposti
distinti schemi riclassificati diversi dai prospetti previsti dai principi contabili internazionali adottati
dal Gruppo e dalla Capogruppo rispettivamente nel bilancio consolidato e nel bilancio di esercizio.
Tali schemi riclassificati contengono indicatori di performance alternativi (IAP) rispetto a quelli
risultanti direttamente dagli schemi del bilancio consolidato e del bilancio di esercizio e che il
management ritiene utili ai fini del monitoraggio dell’andamento dei risultati del Gruppo e della
Capogruppo; tali indicatori sono presentati nel rispetto degli orientamenti dell’ESMA (European
Security and market Authority) e della CONSOB (Commissione Nazionale per le Società e la Borsa)
1
e sono da considerarsi come complementari, non sostitutivi, alle informazioni finanziarie contenute nei
bilanci predisposti secondo gli IFRS.
Nel seguito sono forniti, in linea con gli orientamenti dell’ESMA richiamati dalla CONSOB, i
criteri utilizzati per determinare gli indicatori alternativi di performance e per individuare partite che
il management valuta non ricorrenti, non frequenti o inusuali, che sono da escludere e/o evidenziare al
fine di illustrare i risultati economici del Gruppo:
• Partite o poste non ricorrenti: componenti positive e negative di entità significativa che hanno
la caratteristica di non ripetibilità negli esercizi futuri. In applicazione della Delibera Consob
n. 15519 del 27 luglio 2006, le componenti reddituali derivanti da eventi o da operazioni non
ricorrenti sono evidenziate, quando significative, distintamente nei commenti del management
e nell’informativa finanziaria.
• Margine operativo lordo o EBITDA: Risultato operativo al lordo degli ammortamenti, ripristini
di valore e svalutazioni e degli oneri e proventi diversi. La funzione di questo indicatore è quella
di presentare una misura della redditività operativa prima delle principali poste non monetarie
e degli oneri e proventi afferenti all’attività non caratteristica.
• EBIT: Risultato operativo al netto degli ammortamenti, ripristini di valore e svalutazioni, ma al
1
In tal senso, l’ESMA, in data 5 ottobre 2015, aveva pubblicato i propri orientamenti (ESMA/2015/1415) in merito ai criteri per la
presentazione degli indicatori alternativi di performance che sostituiscono, a partire dal 3 luglio 2016, le raccomandazioni del CESR/05-
178b, recepiti nel nostro ordinamento con Comunicazione n. 0092543 del 3 dicembre 2015 della CONSOB. Inoltre, l’ESMA, in data 4
marzo 2021, ha pubblicato gli orientamenti sui requisiti di informativa dal nuovo Regolamento Prospetto (Regulation EU 2017/1129 e
Regolamenti Delegati EU 2019/980 e 2019/979), che aggiornano le precedenti Raccomandazioni CESR (ESMA/2013/319, nella versione
rivisitata del 20 marzo 2013). A partire dal 5 maggio 2021, su richiamo d’attenzione CONSOB n. 5/21, i sopracitati orientamenti
dell’ESMA sostituiscono anche le raccomandazioni CESR in materia di indebitamento; pertanto, in base alle nuove previsioni, gli
emittenti quotati hanno dovuto presentare, nelle note illustrative dei bilanci annuali e delle semestrali, pubblicate a partire dal 5 maggio
2021, un nuovo prospetto in materia di indebitamento da redigere secondo le indicazioni contenute nei paragrafi 175 e ss. dei suddetti
orientamenti ESMA.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
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lordo degli oneri e proventi diversi. La funzione di questo indicatore è quella di presentare una
misura della redditività operativa prima degli oneri e proventi afferenti all’attività non
caratteristica.
• EBIT ADJUSTED:
Risultato operativo al netto di ammortamenti ed al lordo di ripristini di
valore e svalutazioni. Nell’anno 2025, quest’ultimi sono costituiti da ripristini di valore e
svalutazioni delle attività immateriali relative a concessioni di coltivazione di idrocarburi della
B.U. E&P Italia per un ammontare rispettivamente pari a 5,6 milioni di euro e a 4,9 milioni di
euro.
• RISULTATO NETTO ADJUSTED: risultato netto di bilancio al lordo di ripristini di valore e
svalutazioni e delle partite non ricorrenti (esposte nell’ambito degli oneri e proventi diversi) e
della fiscalità relativa delle voci precedenti e delle imposte di natura non ricorrente. Tali
elementi, nel 2025, sono costituti da:
- i ripristini di valore sopra descritti (5,6 milioni di euro) e la relativa fiscalità differita;
- le svalutazioni sopra descritte (4,9 milioni di euro) e la relativa fiscalità differita.
• Indebitamento finanziario netto: è rappresentata dalla somma algebrica dei debiti di natura
finanziaria correnti e non correnti (con esclusione delle componenti relative ai derivati di
copertura), dei debiti finanziari per lease correnti e non correnti, delle disponibilità di cassa,
delle attività finanziarie detenute per la negoziazione e dei crediti di natura finanziaria correnti
e non correnti (con esclusione delle compenti relative ai derivati di copertura).
• Capitale investito netto: è definito come somma delle “Attività correnti”, delle “Attività non
correnti” e delle “Attività e Passività destinate alla vendita” (se presenti) al netto delle
“Passività correnti” e delle “Passività non correnti”, escludendo le voci considerate nella
determinazione dell’Indebitamento Finanziario Netto.
• Capitale circolante netto: è dato dalla somma dei Crediti Commerciali, delle Rimanenze, dei
Debiti Commerciali e del saldo netto delle altre attività e passività correnti, escludendo le voci
considerate nella determinazione dell’Indebitamento Finanziario Netto.
• ROI: indica il rapporto tra il risultato operativo ed il capitale investito netto medio del periodo.
• ROE: indica il rapporto tra il risultato netto ed il patrimonio netto medio del periodo,
comprensivo delle minoranze di terzi.
• Riserve di idrocarburi: indicano i volumi stimati di petrolio, gas naturale e condensati che si
prevede possano essere commercialmente recuperati da giacimenti noti a partire da una certa
data in avanti, nelle condizioni economiche e tecniche esistenti e con la normativa di legge
vigente.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
70
• Riserve 2P: indicano la misura delle riserve di idrocarburi che si ottiene sommando le riserve
certe (P1) e le riserve probabili (P2).
• Riserve certe P1: rappresentano le quantità stimate delle riserve di idrocarburi che sulla base
dei dati geologici e di ingegneria potranno con ragionevole certezza essere estratte negli anni
futuri nelle condizioni tecniche ed economiche esistenti al momento della stima. Ragionevole
certezza significa che è molto più probabile che le quantità di idrocarburi siano recuperate
piuttosto che non lo siano. Il relativo progetto di sviluppo deve essere iniziato oppure
l’operatore deve essere ragionevolmente certo che inizierà entro un tempo ragionevole.
• Riserve probabili P2: rappresentano le quantità stimate addizionali delle riserve di idrocarburi
che hanno minore certezza di essere recuperate rispetto alle riserve certe, ma che insieme alle
riserve certe hanno la stessa probabilità di essere recuperate o non esserlo.
• Risorse: sono costituite dalle riserve, più tutte le ulteriori quantità di minerale che possono
rendersi disponibili in futuro, comprendendo in esse sia quelle contenuti in accumuli già noti
che non siano attualmente sfruttabili da un punto di vista economico e tecnologico, sia quelle
contenuti in accumuli, ricchi o poveri, non ancora scoperti ma che si possono ragionevolmente
ritenere esistenti.
• Patrimonio Titoli: rappresenta l’insieme delle concessioni di ricerca e coltivazione ottenute e
delle istanze per permessi di ricerca concesse dall’Unmig.
• Investimenti esplorativi: indicano le spese sostenute per l’attività finalizzata al ritrovamento di
accumuli di idrocarburi. Tale attività consiste, in una prima fase, in rilievi geologici e geofisici
che consentono di localizzare la potenziale presenza nel sottosuolo di accumuli di idrocarburi.
In una seconda fase, l’attività di esplorazione consiste nella perforazione di pozzi esplorativi
per stabilire la reale esistenza di tali accumuli e la loro sfruttabilità commerciale.
• Investimenti di sviluppo: indicano le spese sostenute per le attività di costruzione ed
installazione degli impianti necessari all’estrazione, trattamento, raccolta di idrocarburi entro i
limiti di un giacimento noto come produttivo.
Si ricorda che il Gruppo espone i risultati delle Business Units operative includendo
l’allocazione dei costi per servizi corporate. Pertanto, i risultati della Business Unit corporate che
garantisce tali servizi vengono esposti al netto di quanto attribuito alle singole Business Units operative
per i servizi resi.
Gruppo Gas Plus – Relazione sulla gestione al 31 dicembre 2025
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PROPOSTE SULLA DESTINAZIONE DEL RISULTATO D’ESERCIZIO DI GAS PLUS
S.P.A.
A conclusione della presente relazione Vi invitiamo ad approvare il bilancio dell’esercizio 2025
di Gas Plus S.p.A., proponendo di destinare l’utile dell’esercizio pari a € 23.077.507 per € 10.893.236
a dividendo in ragione di 25 centesimi di euro per azione avente diritto alla data dello stacco della
cedola e per € 12.184.271 a riserva utili a nuovo.
Il Consiglio di Amministrazione
L’Amministratore Delegato
(Davide Usberti)
72
GRUPPO GAS PLUS
Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2025
Prospetti Contabili e Note Esplicative
Gas Plus S.p.A.
Gruppo Gas Plus
Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2025
73
Indice
SITUAZIONE PATRIMONIALE FINANZIARIA CONSOLIDATA .......................................................................... 74
CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO ................................................................................................................... 75
CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO CONSOLIDATO ....................................................................................... 76
PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO ............................................... 77
RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO ...................................................................................................... 78
NOTE ESPLICATIVE ................................................................................................................................................. 79
1. Informazioni generali ...................................................................................................................................... 79
2. Forma e contenuto del bilancio ....................................................................................................................... 80
3. Area di consolidamento .................................................................................................................................. 81
4. Principi contabili e criteri di valutazione ......................................................................................................... 83
5. Utilizzo di stime............................................................................................................................................ 107
6. Informativa di settore .................................................................................................................................... 110
7. Impairment test ai sensi dello IAS 36 ............................................................................................................ 114
8. Immobili, impianti e macchinari ................................................................................................................... 117
9. Diritti d’uso .................................................................................................................................................. 118
10. Avviamento .................................................................................................................................................. 119
11. Concessioni e altre immobilizzazioni immateriali ......................................................................................... 119
12. Altre attività finanziarie ................................................................................................................................ 121
13. Fair value (derivati finanziari attivi e passivi)................................................................................................ 122
14. Imposte sul reddito ....................................................................................................................................... 122
15. Rimanenze .................................................................................................................................................... 124
16. Crediti commerciali ...................................................................................................................................... 124
17. Altri crediti ................................................................................................................................................... 125
18. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti....................................................................................................... 126
19. Patrimonio netto ........................................................................................................................................... 126
20. Debiti finanziari correnti e non correnti ......................................................................................................... 128
21. Debiti finanziari per lease correnti e non correnti .......................................................................................... 131
22. Fondo per benefici ai dipendenti ................................................................................................................... 132
23. Altri debiti .................................................................................................................................................... 133
24. Fondi per rischi e oneri ................................................................................................................................. 134
25. Debiti commerciali ....................................................................................................................................... 136
26. Ricavi ........................................................................................................................................................... 136
27. Costi operativi .............................................................................................................................................. 137
28. Costi per il personale .................................................................................................................................... 138
29. Proventi e oneri diversi ................................................................................................................................. 139
30. Proventi ed oneri finanziari ........................................................................................................................... 139
31. Risultato per azione ...................................................................................................................................... 140
32. Impegni e rischi ............................................................................................................................................ 140
33. Rapporti con parti correlate ........................................................................................................................... 141
34. Eventi successivi alla data di bilancio ........................................................................................................... 141
35. Gestione dei rischi finanziari: obiettivi e criteri ............................................................................................. 142
Gruppo Gas Plus
Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2025
74
SITUAZIONE PATRIMONIALE FINANZIARIA CONSOLIDATA
Per l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024
Importi in migliaia di Euro
Note
31/12/2025
31/12/2024
di cui con
parti correlate
di cui con parti
correlate
ATTIVITÀ
Attività non correnti
Immobili, impianti e macchinari
8
Diritti d’uso
9
Avviamento
10
Concessioni e altre immobilizzazioni immateriali
11
Altre attività finanziarie
12
Imposte differite attive
14
Totale attività non correnti
Attività correnti
Rimanenze
15
Crediti commerciali
16
Crediti per imposte sul reddito
14
Altri crediti
17
Fair value (derivati finanziari attivi)
13
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
18
Totale attività correnti
TOTALE ATTIVITÀ
PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO
Capitale sociale
19
Riserve
19
Utili a nuovo
19
Azioni proprie
19
(9.600 )
(9.600 )
Risultato del periodo
19
TOTALE PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO
Patrimonio netto di Terzi
TOTALE PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO E DI
TERZI
PASSIVITÀ
Passività non correnti
Debiti finanziari
20
Debiti finanziari per lease
21
Fondo per benefici ai dipendenti
22
Passività per imposte differite
14
Altri debiti
23
Fondi per rischi e oneri
24
Totale passività non correnti
Passività correnti
Debiti commerciali
25
Debiti finanziari
20
Fair value (derivati finanziari passivi)
13
Debiti finanziari per lease
21
Altri debiti
23
Debiti per imposte sul reddito
14
Totale passività correnti
TOTALE PASSIVITÀ
TOTALE PATRIMONIO NETTO E PASSIVITÀ
Per un dettaglio delle transazioni con parti correlate si rinvia alla nota n. 33, Rapporti con parti correlate.
Gruppo Gas Plus
Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2025
75
CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO
Per l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024
Importi in migliaia di Euro
Note
2025
2024
di cui con
parti
correlate
di cui con
parti
correlate
Ricavi di vendita
26
Altri ricavi e proventi
26
Totale Ricavi
Costi per materie prime e materiali di consumo
27
(22.706 )
(27.212 )
Costi per servizi e altri
27
(57.294 )
(9 )
(50.106 )
(38 )
Costo del personale
28
(8.868 )
(7.877 )
Proventi e (oneri) diversi
29
(5.091 )
Ammortamenti
8-9-11
(44.925 )
(501 )
(23.656 )
(489 )
Ripristini di valore e (svalutazioni)
7-8-11
RISULTATO OPERATIVO
Proventi finanziari
30
Oneri finanziari
30
(8.951 )
(96 )
(10.337 )
(15 )
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE
Imposte sul reddito
14
(8.568 )
(7.615 )
RISULTATO DELL’ESERCIZIO
Gruppo
Terzi
(1 )
(1 )
Utile (perdita) per azione base (importi in Euro)
31
Per un dettaglio delle transazioni con parti correlate si rinvia alla nota n. 33, Rapporti con parti correlate.
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76
CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO CONSOLIDATO
Per l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024
Importi in migliaia di Euro
2025
2024
Risultato dell’esercizio
Altre componenti di conto economico complessivo
che saranno riclassificate nel risultato di esercizio:
Variazioni di fair value dei derivati in regime di hedge accounting
(5.264 )
Imposte
(2.032 )
(3.891 )
Differenze di conversione di bilanci esteri
(828 )
Altre componenti di conto economico complessivo che non saranno
riclassificate nel risultato di esercizio:
Differenze attuariali sul fondi per benefici ai dipendenti
Imposte
(56 )
(35 )
Totale variazioni di conto economico complessivo al netto delle imposte
(3.556 )
Totale risultato complessivo al netto delle imposte
Attribuibile a:
Gruppo
Terzi
(1 )
(1 )
Per un maggiore dettaglio si rinvia alla nota n. 19, Patrimonio netto.
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77
PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO
Per l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024
Capitale
sociale
Riserve
Utili
(perdite)
a nuovo
Azioni
Proprie
(1)
Risultato
esercizio
Totale
patrimonio
netto
di Gruppo
Totale
patrimonio
di terzi
Totale
patrimonio
netto
Riserva
legale
Riserva
sovrap.
azioni
Versamenti
c/ capitale
Riserva
di
copertura
derivati
Riserva
di
conversione
cambi
Riserva
differenze
attuariali
fondi
benefici
dipendenti
Totale
riserve
Saldo al 31 dicembre 2023
(1.540 )
(436 )
(9.600 )
Destinazione utile
(49.219 )
Distribuzione dividendi
(6.536 )
(6.536 )
(14 )
(6.550 )
Variazioni altre riserve
(304 )
(304 )
(304 )
Risultato di esercizio al 31 dicembre 2024
(1 )
Variazioni del risultato complessivo
(3.891 )
(3.556 )
(3.556 )
(3.556 )
Saldo al 31 dicembre 2024
(2.882 )
(1.314 )
(327 )
(9.600 )
Destinazione utile
(12.548 )
Distribuzione dividendi
(8.715 )
(8.715 )
(6 )
(8.721 )
Variazioni altre riserve
(22 )
(11 )
Risultato di esercizio al 31 dicembre 2025
(1 )
Variazioni del risultato complessivo
(828 )
Saldo al 31 dicembre 2025
(2.142 )
(151 )
(9.600 )
(1) = al 31 dicembre 2025, Gas Plus S.p.A. detiene 1.336.677 azioni proprie (pari al 2,98% del capitale sociale) per un corrispettivo complessivo di 9.600 Euro.
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78
RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO
Per l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024
Importi in migliaia di Euro
2025
2024
Flussi finanziari dell’attività operativa
Risultato dell’esercizio
Ammortamenti degli immobili, impianti e macchinari
Ammortamenti dei diritti d’uso
Ammortamenti delle concessioni e delle altre immobilizzazioni immateriali
Ripristini di valore delle attività non correnti
(5.578 )
(11.310 )
Svalutazione delle attività non correnti
Accantonamento / (utilizzo) altri fondi non monetari
Attualizzazione fondo smantellamento e ripristino siti
Altri (proventi) oneri finanziari complessivi
(Plusvalenze) / minusvalenze patrimoniali
(257 )
Imposte sul reddito
Incrementi/decrementi delle attività e passività operative
Variazione rimanenze
Variazione crediti commerciali verso terzi e correlate
(4.155 )
Variazione debiti commerciali verso terzi e correlate
(1.351 )
Oneri di smantellamento e ripristino siti sostenuti
(3.524 )
(3.686 )
Variazione fondi per benefici ai dipendenti
(28 )
Oneri finanziari netti pagati nel periodo
(2.806 )
(3.871 )
Imposte sul reddito nette pagate
(6.763 )
(9.387 )
Variazione delle altre attività e passività operative
(1.203 )
Flussi finanziari netti generati dall'attività operativa
Flussi finanziari dell’attività di investimento
Acquisto beni materiali
(20.975 )
(11.090 )
Acquisto beni immateriali
(3.386 )
(3.214 )
Vendita beni materiali
Vendita beni immateriali
Flussi finanziari netti (utilizzati) nell'attività di investimento
(24.361 )
(13.672 )
Flussi finanziari dell’attività finanziamento
Nuovi finanziamenti bancari
Finanziamenti rimborsati
(20.697 )
(54.546 )
Rimborso dei debiti per lease
(6.232 )
(977 )
Dividendi pagati
(8.721 )
(6.550 )
Incasso (rimborso) debiti bancari per cartolarizzazione
(3.015 )
Altre variazioni delle passività finanziarie
Altre variazioni di patrimonio netto
(11 )
Flussi finanziari netti generati (utilizzati) nell’attività di finanziamento
(33.650 )
(26.240 )
Effetto cambi traduzione bilanci di società estere
Incremento (decremento) delle disponibilità liquide
Disponibilità liquide all'inizio del periodo
Disponibilità liquide alla fine del periodo
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Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
79
NOTE ESPLICATIVE
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
80
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
81
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
82
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
83
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
84
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
85
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
86
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
87
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
88
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
89
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
90
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
91
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
92
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
93
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
94
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
95
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
96
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
97
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
98
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
99
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
100
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
101
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
102
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
103
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
104
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
105
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
106
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
107
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
108
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
109
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
110
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
111
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
112
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
113
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
114
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
115
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
116
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
117
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
118
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
119
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
120
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
121
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
122
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
123
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
124
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
125
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
126
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
127
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
128
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
129
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
130
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
131
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
132
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
133
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
134
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
135
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
136
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
137
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
138
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
139
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
140
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
141
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
142
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
143
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
144
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
145
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
146
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
147
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
148
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
149
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
150
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
151
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
152
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
153
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
154
Per il Consiglio di Amministrazione
L’Amministratore Delegato
(Davide Usberti)
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
155
Gruppo Gas Plus
Note esplicative al bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in migliaia di Euro se non diversamente indicato)
156
157
GAS PLUS S.p.A.
Bilancio separato dell’esercizio al 31 dicembre 2025
Prospetti Contabili e Note Esplicative
Gas Plus S.p.A.
Bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
158
Indice
SITUAZIONE PATRIMONIALE FINANZIARIA .................................................................................................... 159
CONTO ECONOMICO ............................................................................................................................................. 160
CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO .................................................................................................................. 161
PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO ......................................................................... 162
RENDICONTO FINANZIARIO ................................................................................................................................ 163
NOTE ESPLICATIVE ............................................................................................................................................... 164
1. Informazioni societarie ................................................................................................................................. 164
2. Forma e contenuto del bilancio ..................................................................................................................... 164
3. Principi contabili e criteri di valutazione ....................................................................................................... 165
4. Immobili, impianti e macchinari ................................................................................................................... 181
5. Diritti d’uso .................................................................................................................................................. 182
6. Immobilizzazioni immateriali ....................................................................................................................... 183
7. Partecipazioni in società controllate .............................................................................................................. 183
8. Fair value (derivati finanziari attivi e passivi)................................................................................................ 188
9. Imposte sul reddito ....................................................................................................................................... 188
10. Crediti commerciali ...................................................................................................................................... 190
11. Altri crediti ................................................................................................................................................... 190
12. Attività e passività finanziarie verso società controllate................................................................................. 191
13. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti....................................................................................................... 191
14. Patrimonio netto ........................................................................................................................................... 192
15. Debiti finanziari correnti e non correnti ......................................................................................................... 194
16. Debiti finanziari per lease correnti e non correnti .......................................................................................... 196
17. Fondo per benefici ai dipendenti ................................................................................................................... 197
18. Debiti commerciali ....................................................................................................................................... 198
19. Altri debiti .................................................................................................................................................... 198
20. Ricavi ........................................................................................................................................................... 199
21. Costi per materie prime, materiali di consumo e servizi ................................................................................ 199
22. Costi per il personale .................................................................................................................................... 200
23. Proventi ed oneri diversi ............................................................................................................................... 200
24. Proventi ed oneri finanziari ........................................................................................................................... 201
25. Impegni e rischi ............................................................................................................................................ 202
26. Rapporti con parti correlate ........................................................................................................................... 202
27. Eventi successivi alla data di bilancio ........................................................................................................... 206
28. Gestione dei rischi finanziari: obiettivi e criteri ............................................................................................. 206
29. Altre informazioni ........................................................................................................................................ 212
Gas Plus S.p.A.
Bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
159
SITUAZIONE PATRIMONIALE FINANZIARIA
Al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024
Importi in Euro
Note
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
di cui con
parti correlate
di cui con
parti correlate
ATTIVITÀ
Attività non correnti
Immobili, impianti e macchinari
4
196.278
234.566
Diritti d’uso
5
1.502.262
1.435.239
408.736
354.725
Immobilizzazioni immateriali
6
5.836
14.002
Partecipazioni in società controllate
7
277.171.977
277.171.977
296.982.772
296.982.772
Imposte differite attive
9
839.946
459.644
Totale attività non correnti
279.716.299
298.099.720
Attività correnti
Crediti commerciali
10
2.657.374
2.657.374
1.297.766
1.297.766
Altri crediti
11
6.917.253
2.711.740
3.230.236
2.415.962
Attività finanziarie verso società controllate
12
1.600.906
1.600.906
3.316.486
3.316.486
Fair value (derivati finanziari attivi)
8
3.669.030
4.620.850
4.620.850
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
13
20.046.171
7.234.888
Totale attività correnti
34.890.734
19.700.226
TOTALE ATTIVITÀ
314.607.033
317.799.946
PATRIMONIO NETTO
Capitale sociale
14
23.353.002
23.353.002
Riserve
14
97.294.813
97.255.217
Utili a nuovo
14
58.284.241
34.422.738
Azioni proprie
14
(9.599.592)
(9.599.592)
Risultato del periodo
14
23.077.507
3.332.692
TOTALE PATRIMONIO NETTO
192.409.971
148.764.057
PASSIVITÀ
Passività non correnti
Debiti finanziari
15
-
5.825.552
Debiti finanziari per lease
16
1.294.905
1.262.378
135.822
125.564
Fondo per benefici ai dipendenti
17
1.305.712
1.282.578
Passività per imposte differite
9
95.872
264.087
Totale passività non correnti
2.696.489
7.508.039
Passività correnti
Debiti commerciali
28
1.246.332
736.386
1.183.866
534.342
Debiti finanziari
15
25.847.504
31.629.207
Passività finanziarie verso società controllate
12
82.924.169
82.924.169
118.863.503
118.863.503
Fair value (derivati finanziari passivi)
8
3.669.030
3.669.030
4.620.850
Debiti finanziari per lease
16
237.291
202.378
294.508
249.570
Altri debiti
19
5.137.898
3.667.857
4.493.797
2.814.793
Debiti per imposte sul reddito
9
438.349
442.119
Totale passività correnti
119.500.573
161.527.850
TOTALE PASSIVITÀ
122.197.062
169.035.889
TOTALE PATRIMONIO NETTO E
PASSIVITÀ
314.607.033
317.799.946
Per un dettaglio delle transazioni con parti correlate si rinvia alla nota n. 26, Rapporti con parti correlate.
Gas Plus S.p.A.
Bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
160
CONTO ECONOMICO
Per gli esercizi chiusi al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024
Importi in Euro
Note
2025
2024
di cui con parti
correlate
di cui con
parti
correlate
Ricavi delle vendite
20
4.123.365
4.123.365
4.226.420
4.226.420
Altri ricavi e proventi
20
10.785
2.199
Totale Ricavi
4.134.150
4.228.619
Costi per materie prime e materiali di
consumo
21
(27.279)
(29.752)
Costi per servizi e altri
21
(3.174.449)
(119.257)
(3.076.882)
(112.084)
Costo del personale
22
(4.309.289)
(3.353.107)
Proventi ed (oneri) diversi
23
30.134.809
30.134.809
10.361.347
10.361.347
Ammortamenti
4-5-6
(341.819)
(227.062)
(365.649)
(235.543)
RISULTATO OPERATIVO
26.416.123
7.764.576
Proventi finanziari
24
9.184.276
286.971
6.392.076
5.891.725
Oneri finanziari
24
(11.959.703)
(10.073.363)
(10.717.876)
(2.180.077)
RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE
23.640.696
3.438.776
Imposte sul reddito
9
(563.189)
(106.084)
RISULTATO DELL’ESERCIZIO
23.077.507
3.332.692
Per un dettaglio dei costi e ricavi verso parti correlate si veda la nota n. 26, Rapporti con parti correlate.
Gas Plus S.p.A.
Bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
161
CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO
Per gli esercizi chiusi al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024
Importi in Euro
2025
2024
Risultato dell’esercizio
23.077.507
3.332.692
Altre componenti di conto economico complessivo che
saranno riclassificate nel risultato di esercizio:
Delta attuariali Fondo TFR
52.100
5.875
Imposte
(12.504)
(1.410)
39.596
4.465
Variazioni di fair value dei derivati in regime di hedge
accounting
-
(466.977)
Imposte
-
112.074
-
(354.903)
Totale utile (perdita) di conto economico
complessivo al netto delle imposte
39.596
(350.438)
Risultato del periodo complessivo al netto delle
imposte
23.117.103
2.982.254
Per maggiori informazioni si rinvia alla nota n. 14, Patrimonio Netto.
Gas Plus S.p.A.
Bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
162
PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO
Per gli esercizi chiusi al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024
Riserve
Utili
Azioni
Risultato
Totale
Capitale
Riserva
Riserva
Versamenti
Riserva
Riserva
Totale
(perdite)
proprie (1)
d’esercizio
patrimonio
Importi in Euro
Sociale
legale
sovraprezzo
C/ capitale
di copertura
differenze
Riserve
a nuovo
azioni
derivati
attuariali
fondi
benefici
dipendenti
Saldo al 31 dicembre 2023
23.353.002
4.670.600
85.605.531
7.041.890
354.903
(67.296)
97.605.655
40.577.884
(9.599.592)
380.795
152.317.744
Destinazione utile
-
-
-
-
-
-
-
380.795
-
(380.795)
-
Distribuzione dividendi
-
-
-
-
-
-
-
(6.535.941)
-
-
(6.535.941)
Risultato di esercizio al 31 dicembre 2024
-
-
-
-
-
-
-
-
-
3.332.692
3.332.692
Variazioni del risultato complessivo
-
-
-
-
(354.903)
4.465
(350.438)
-
-
-
(350.438)
Saldo al 31 dicembre 2024
23.353.002
4.670.600
85.605.531
7.041.890
-
(62.804)
97.255.217
34.422.738
(9.599.592)
3.332.692
148.764.057
Destinazione utile
-
-
-
-
-
-
-
3.332.692
-
(3.332.692)
-
Distribuzione dividendi
-
-
-
-
-
-
-
(8.714.589)
-
-
(8.714.589)
Avanzo di fusione di Gas Plus
International Holding S.r.l.
-
-
-
-
-
-
-
29.243.400
-
-
29.243.400
Risultato di esercizio al 31 dicembre 2025
-
-
-
-
-
-
-
-
-
23.077.507
23.077.507
Variazioni del risultato complessivo
-
-
-
-
-
39.596
39.596
-
-
-
39.596
Saldo al 31 dicembre 2025
23.353.002
4.670.600
85.605.531
7.041.890
-
(23.208)
97.294.816
58.284.241
(9.599.592)
23.077.507
192.409.971
(1) = al 31 dicembre 2025, Gas Plus S.p.A. detiene 1.336.677 azioni proprie (pari al 2,98% del capitale sociale) per un corrispettivo complessivo di 9.599.592 Euro.
Gas Plus S.p.A.
Bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
163
RENDICONTO FINANZIARIO
Per gli esercizi chiusi al 31 dicembre 2025 e 31 dicembre 2024
2025
2024
Flussi finanziari dell’attività operativa
Risultato dell’esercizio
23.077.507
3.332.692
Ammortamenti degli immobili, impianti e macchinari
61.697
57.666
Ammortamenti dei diritti d’uso
271.226
293.162
Ammortamenti delle immobilizzazioni immateriali
8.896
14.821
Svalutazioni partecipazioni in imprese controllate
185.106
223.946
Dividendi da società controllate
(30.319.915)
(10.585.293)
Imposte sul reddito
563.189
106.084
(Proventi) oneri finanziari complessivi
2.775.427
4.325.800
Variazione crediti commerciali verso terzi e correlate
(1.362.078)
(165.728)
Variazione debiti commerciali verso terzi e correlate
205.948
(178.580)
Variazione fondi per benefici ai dipendenti
31.053
8.213
Variazione crediti per regime IVA di gruppo verso società controllate
1.143.105
197.570
Dividendi incassati da società controllate
30.319.931
10.585.293
Oneri finanziari netti pagati nel periodo
(2.644.899)
(4.157.674)
Incassi (pagamenti) da società controllate per consolidato fiscale
2.955.908
7.771.737
Imposte nette sul reddito pagate
(4.120.045)
(7.028.930)
Variazione netta altre attività e passività correnti
(4.642.071)
461.300
Flussi finanziari netti generati dall'attività operativa
18.509.985
5.262.079
Acquisto di beni materiali
(23.409)
(64.426)
Acquisto di beni immateriali
(730)
(8.900)
Investimenti in partecipazioni
(20.612)
-
Acquisizioni da aggregazioni di imprese, al netto della cassa acquisita
(56)
-
Incassi per liquidazione partecipazioni
123.229
-
Flussi finanziari netti generati / (utilizzati) nell'attività di
investimento
78.422
(73.326)
Nuovi finanziamenti bancari
5.000.000
32.500.000
Finanziamenti rimborsati
(16.647.647)
(50.618.182)
Rimborso per debiti per lease
(262.886)
(272.220)
Dividendi pagati
(8.714.589)
(6.535.941)
Variazione netta per attività di cash pooling
14.893.953
15.089.738
Altre variazioni delle passività finanziarie
(45.955)
265.401
Flussi finanziari netti generati (utilizzati) nell’attività di
finanziamento
(5.777.124)
(9.571.204)
Incremento (decremento) delle disponibilità liquide
12.811.283
(4.382.451)
Disponibilità liquide all'inizio del periodo
7.243.888
11.617.339
Disponibilità liquide alla fine del periodo
20.046.171
7.234.888
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
164
NOTE ESPLICATIVE
1. Informazioni societarie
Gas Plus S.p.A. (di seguito anche la “Società”, “Gas Plus” o la “Capogruppo”) è una società per azioni
quotata sul mercato telematico azionario gestito e organizzato da Borsa Italiana S.p.A. La Società è
costituita in Italia ed è iscritta al registro delle Imprese di Milano.
Gas Plus S.p.A. è controllata al 76,08% da US.FIN. S.r.l., che non esercita attività di direzione e
coordinamento.
Gas Plus S.p.A. ha sede legale in Italia, a Milano, in Viale Enrico Forlanini n. 17.
La Società ha due sedi secondarie a Fornovo di Taro (PR) e Porzano di Leno (BS).
Nel corso del 2025 non risultano cambiamenti nella denominazione sociale.
A far data dal 6 dicembre 2006, le azioni di Gas Plus S.p.A. sono quotate sul mercato telematico
azionario gestito e organizzato da Borsa Italiana S.p.A..
Gas Plus S.p.A. ha provveduto a redigere il bilancio consolidato che viene presentato unitamente al
bilancio separato. La pubblicazione del bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 è
stata autorizzata con delibera del Consiglio di Amministrazione del 9 aprile 2026.
2. Forma e contenuto del bilancio
A seguito dell’entrata in vigore del Regolamento Europeo n. 1606/2002 emanato dal Parlamento
Europeo e dal Consiglio Europeo nel mese di luglio 2002, le società con titoli ammessi alle
negoziazioni in un mercato regolamentato degli Stati membri dell’Unione Europea devono redigere
dal 2005 i loro bilanci conformemente agli IFRS.
In virtù delle opzioni offerte dal D. Lgs. 38/2005, Gas Plus S.p.A. ha optato di utilizzare i principi
contabili internazionali per la redazione del bilancio individuale, separato rispetto al consolidato,
dall’esercizio chiuso al 31 dicembre 2006.
Il bilancio separato chiuso al 31 dicembre 2025 di Gas Plus S.p.A. è stato redatto in conformità ai
princìpi contabili internazionali (IAS/IFRS) e ai criteri di valutazione stabiliti dagli International
Financial Reporting Standards (“IFRS”) emessi dall’International Accounting Standards Board
(“IASB”) e omologati dall’Unione Europea, nonché ai provvedimenti emanati in attuazione dell’Art.
9 del D. Lgs. n. 38/2005, ivi incluse tutte le interpretazioni dell’International Financial Reporting
Interpretations Committee (“IFRIC”), precedentemente denominate Standing Interpretations
Committee (“SIC”).
Il bilancio è redatto con l’intento di presentare la veritiera e corretta situazione patrimoniale,
finanziaria, il risultato economico dell’esercizio e i flussi finanziari. Il bilancio è stato redatto nel
rispetto del principio della competenza economica (IAS 1 par. 25 e 26) e nel rispetto della coerenza di
presentazione e classificazione delle voci di bilancio (IAS 1 par. 27). Le attività e le passività, i proventi
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
165
ed i costi non sono stati soggetti a compensazione se non richiesto o consentito da un principio o da
interpretazione (IAS 1 par. 32).
Come descritto all’interno della Relazione sulla Gestione, il presente bilancio è stato redatto nel
presupposto della continuità aziendale, in quanto gli Amministratori hanno verificato l’insussistenza
di indicatori di carattere finanziario, gestionale o di altro genere che potessero segnalare criticità circa
la capacità della Società di far fronte alle proprie obbligazioni nel prevedibile futuro, inteso come
l’orizzonte temporale di almeno 12 mesi dalla data di approvazione del presente documento. I rischi e
le incertezze relative al business sono descritti nelle sezioni dedicate della Relazione sulla Gestione.
Il bilancio è presentato in Euro e gli importi sono esposti in Euro, salvo quando diversamente indicato.
Per quanto riguarda la presentazione del bilancio la Società ha effettuato le seguenti scelte:
- nello stato patrimoniale sono esposte separatamente le attività correnti e non correnti e le
passività correnti e non correnti. Le attività correnti che includono liquidità e mezzi equivalenti
sono quelle destinate ad essere realizzate, cedute o consumate nel normale ciclo operativo della
Società. Le attività non correnti comprendono i saldi attivi con ciclo di realizzo oltre i dodici
mesi, comprese le immobilizzazioni materiali, immateriali e finanziarie e le imposte anticipate.
Le passività correnti comprendono i debiti esigibili entro i dodici mesi, compresa la quota
corrente dei finanziamenti non correnti. Le passività non correnti comprendono i debiti esigibili
oltre i dodici mesi, compresi i debiti finanziari, i fondi relativi al personale e le imposte differite;
- il conto economico presenta una classificazione dei costi per natura ed evidenzia il risultato prima
degli oneri finanziari e delle imposte;
- il conto economico complessivo consolidato, presentato separatamente dal conto economico,
raccoglie le variazioni non transitate a Conto Economico, ma imputate direttamente a Patrimonio
Netto sulla base di specifici principi contabili IAS/IFRS;
- il prospetto delle variazioni del patrimonio netto riporta le informazioni con evidenza separata
del risultato di esercizio complessivo e di ogni altra variazione non transitata a Conto Economico,
ma imputata direttamente a Patrimonio Netto sulla base di specifici principi contabili IAS/IFRS;
- il rendiconto finanziario evidenzia separatamente i flussi finanziari derivanti dall’attività
operativa, di investimento e di finanziamento. Per la sua redazione è stato utilizzato il metodo
indiretto.
3. Principi contabili e criteri di valutazione
Criteri di valutazione
Immobili, impianti e macchinari
Gli immobili, impianti e macchinari acquisiti separatamente sono iscritti al costo, mentre quelli
acquisiti attraverso operazioni di aggregazione di imprese sono contabilizzati in base al fair value
determinato alla data di acquisizione.
Gli immobili, gli impianti e i macchinari sono rilevati al costo, comprensivo dei costi accessori
direttamente imputabili e necessari alla messa in funzione del bene per l’uso per cui è stato acquistato,
incrementato, quando rilevante ed in presenza di obbligazioni attuali, del valore attuale del costo
stimato per lo smantellamento e la rimozione dell’attività. Qualora parti significative di tali attività
materiali abbiano differenti vite utili, tali componenti sono contabilizzate separatamente. I terreni, sia
liberi da costruzione sia pertinenziali a fabbricati, non sono ammortizzati in quanto elementi a vita utile
illimitata.
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
166
Le aliquote di ammortamento utilizzate per determinare le vite economico-tecniche utilizzate, rimaste
invariate rispetto all’esercizio precedente, sono le seguenti:
Categoria:
Aliquota
d’ammortamento
Mobili/arredi/macchine d’ufficio
12,0%
Impianti telefonici
20,0%
Macchine elettroniche
20,0%
Automezzi
20,0-25,0%
Al momento della vendita o quando non sussistono benefici economici futuri attesi dall'uso di un bene,
esso viene eliminato dal bilancio e l'eventuale perdita o utile (calcolata come differenza tra il valore di
cessione e il valore di carico) viene rilevata a conto economico al momento della suddetta eliminazione.
Il valore residuo del bene, la vita utile e i metodi di ammortamento applicati sono rivisti con frequenza
annuale e adeguati, se necessario, alla fine di ciascun esercizio.
Leasing
La Società valuta all'atto della sottoscrizione di un contratto se è, o contiene, un leasing, in altri termini,
se il contratto conferisce il diritto di controllare l'uso di un bene identificato per un periodo di tempo
in cambio di un corrispettivo. Tale diritto sussiste se il contratto attribuisce al locatario il diritto di
dirigere l’asset e ottenere sostanzialmente tutti i benefici economici derivanti dal suo utilizzo. La
Società iscrive l'attività per diritto d'uso che rappresenta il diritto ad utilizzare il bene sottostante il
contratto e le passività relative ai pagamenti del leasing.
Attività per diritti d’uso
Le attività per diritti d'uso sono iscritte, alla data di inizio del leasing (cioè la data in cui l'attività
sottostante è disponibile per l'uso), al costo, al netto degli ammortamenti accumulati e delle perdite di
valore, e rettificati per qualsiasi rimisurazione delle passività di leasing. Il costo delle attività per il
diritto d'uso comprende l'ammontare delle passività di leasing rilevate, i costi diretti iniziali sostenuti
e i pagamenti di leasing effettuati alla data di decorrenza o prima dell'inizio al netto di tutti gli eventuali
incentivi ricevuti. Le attività per diritto d'uso sono ammortizzate in quote costanti dalla data di inizio
del leasing alla fine della vita utile dell'attività consistente nel diritto di utilizzo o, se anteriore, al
termine della durata del leasing.
Se il leasing trasferisce la proprietà dell'attività sottostante al locatario al termine della durata del
leasing o se il costo dell'attività consistente nel diritto di utilizzo riflette il fatto che il locatario eserciterà
l'opzione di acquisto, il locatario deve ammortizzare l'attività consistente nel diritto d'uso dalla data di
decorrenza fino alla fine della vita utile dell'attività sottostante.
Le attività per diritti d’uso sono sottoposte a test di recuperabilità (impairment) ogni volta che vi siano
indicazioni di una possibile perdita di valore.
Debiti finanziari per lease
Alla data di inizio del leasing, quale contropartita dell’attività di diritto d’uso, la Società rileva le
passività di leasing misurandole al valore attuale dei pagamenti dovuti per il leasing non versati a tale
data. I pagamenti dovuti includono i pagamenti fissi al netto di eventuali incentivi da ricevere, i
pagamenti variabili che dipendono da un indice o un tasso, gli importi che si prevede dovranno essere
pagati a titolo di garanzie del valore residuo. La durata del leasing è determinata considerando il
periodo non annullabile del contratto, nonché, ove vi sia la ragionevole certezza, anche i periodi
considerati dalle opzioni di estensione ovvero connessi al mancato esercizio delle opzioni di
risoluzione anticipata del contratto.
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167
Nel calcolo del valore attuale dei pagamenti dovuti, la Società usa un tasso di sconto pari al tasso di
interesse implicito nel leasing, ovvero, qualora questo non fosse ragionevolmente determinabile, il
tasso di finanziamento marginale della Società. Quest’ultimo è definito sulla base delle linee di
finanziamento disponibili della Società alla data di inizio del contratto. Dopo la data di inizio del
contratto, la passività del leasing è valutata sulla base del costo ammortizzato, si incrementa per tener
conto degli interessi sulla passività del leasing e diminuisce per considerare i pagamenti effettuati.
Inoltre, il valore contabile dei debiti per leasing è rideterminato, generalmente con contropartita nelle
attività per diritti d’uso, a seguito di:
- rinegoziazioni contrattuali che non danno origine ad un nuovo leasing separato;
- variazioni di indici o tassi (a cui sono correlati i pagamenti variabili);
- modifiche nella valutazione in merito all’esercizio delle opzioni contrattualmente previste di riscatto
del bene locato oppure estensione / risoluzione anticipata del contratto.
Leasing di breve durata e leasing di attività a modesto valore
La Società applica l'esenzione per la rilevazione di leasing di breve durata relativi a software, fabbricati
ed altri beni (i leasing che hanno una durata di 12 mesi) e l'esenzione per i leasing relativi ad attività a
modesto valore (inferiori a 5 mila dollari statunitensi). I canoni relativi a leasing a breve termine e a
leasing di attività a modesto valore sono rilevati tra i costi per servizi in quote costanti lungo la durata
leasing.
Attività immateriali
Un’attività immateriale viene rilevata contabilmente solo se è identificabile, controllabile, ed è
prevedibile che generi benefici economici futuri e il suo costo può essere determinato in modo
attendibile.
Le attività immateriali acquisite separatamente sono iscritte inizialmente al costo, mentre quelle
acquisite attraverso operazioni di aggregazione di imprese sono contabilizzate al fair value alla data di
acquisizione. Dopo la rilevazione iniziale, le attività immateriali sono iscritte al costo al netto dei fondi
di ammortamento e di eventuali perdite di valore accumulate. Le attività immateriali prodotte
internamente non sono capitalizzate e si rilevano nel conto economico dell’esercizio in cui sono state
sostenute.
La vita utile delle attività immateriali è valutata come definita o indefinita.
Le attività immateriali con vita definita sono ammortizzate lungo la loro vita utile e sottoposte a test di
recuperabilità (impairment) ogni volta che vi siano indicazioni di una possibile perdita di valore. Il
periodo e il metodo di ammortamento ad esse applicato vengono riesaminati alla fine di ciascun
esercizio o più frequentemente se necessario. Variazioni della vita utile attesa o delle modalità con cui
i futuri benefici economici legati all’attività immateriale sono conseguiti dalla Società sono rilevate
modificando il periodo o il metodo di ammortamento e trattate come modifiche delle stime contabili.
Le quote di ammortamento delle attività immateriali con vita definita sono rilevate a conto economico
nella categoria di costo coerente con la funzione dell’attività immateriale.
I tassi annui di ammortamento utilizzati sono correlati al periodo di prevista utilità.
Le attività immateriali con vita utile indefinita non sono ammortizzate, ma sono sottoposte
annualmente alla verifica di perdita di valore, sia a livello individuale sia a livello di unità generatrice
di cassa. La valutazione della vita utile indefinita è rivista annualmente per determinare se tale
attribuzione continua ad essere sostenibile; altrimenti, il cambiamento da vita utile indefinita a vita
utile definita si applica su base prospettica.
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168
Gli utili o le perdite derivanti dall’eliminazione di un bene immateriale sono misurati come la
differenza fra il ricavo netto della dismissione e il valore contabile dell’attività immateriale e sono
rilevati a conto economico nell’esercizio in cui avviene l’eliminazione.
Partecipazioni in società controllate
Le partecipazioni in società controllate sono rilevate con il criterio del costo. I dividendi da società
controllate sono rilevati come proventi diversi nel conto economico solo nella misura in cui si
riferiscono agli utili portati a nuovo dalla controllata e generati successivamente alla data di
acquisizione.
Ad ogni chiusura di di bilancio, la Società, in presenza di obiettive evidenze di perdite di valore, valuta,
tramite test di impairment, il valore recuperabile delle partecipazioni confrontando il valore di
iscrizione della partecipazione con il relativo valore recuperabile, rappresentato dal maggiore tra il fair
value, al netto dei costi di dismissione, e il valore d’uso e, qualora risulti inferiore al valore iscritto in
bilancio, svaluta tali partecipazioni al loro valore recuperabile.
Il valore d’uso è determinato attualizzando i flussi di cassa attesi dalla partecipazione. Nel determinare
il valore d’uso, la Società sconta al valore attuale i flussi finanziari stimati futuri usando un tasso di
attualizzazione post-imposte che riflette le valutazioni di mercato sul valore attuale del denaro e i rischi
specifici dell’attività.
In assenza di evidenze differenti, il valore d’uso è fatto almeno pari al patrimonio netto della società
partecipata.
Qualora esistano evidenze che le partecipazioni abbiano subito una perdita di valore, la stessa è rilevata
nel conto economico come svalutazione. Nel caso l’eventuale quota di pertinenza della Società delle
perdite della partecipata ecceda il valore contabile della partecipazione e la Società abbia l’obbligo o
l’intenzione di risponderne, si procede ad azzerare il valore della partecipazione e la quota delle
ulteriori perdite è rilevata come fondo nel passivo.
Infine, se successivamente la perdita di valore venga meno o si riduca, viene rilevato a conto economico
un ripristino di valore nei limiti del costo.
Gli eventuali ripristini di valore e svalutazioni sono rilevati come proventi e oneri diversi nel conto
economico.
Le società controllate costituiscono le singole cash generating unit (CGU).
Le CGU sono state individuate coerentemente alla struttura organizzativa e di business della Società,
come attività che generano flussi di cassa in entrata indipendenti derivanti dall’utilizzo continuativo
delle stesse.
Perdita di valore delle altre attività non correnti
Ad ogni chiusura di bilancio, la Società valuta l’eventuale esistenza di indicatori di perdita di valore
delle altre attività non correnti, vale a dire immobili, impianti e macchinari, attività per diritti d’uso ed
attività immateriali,. In tal caso, o nei casi in cui è richiesta una verifica annuale sulla perdita di valore,
la Società effettua una stima del valore recuperabile. Il valore recuperabile è il maggiore fra il fair
value di un’attività o unità generatrice di flussi finanziari al netto dei costi di vendita e il suo valore
d’uso. Il valore recuperabile viene determinato per singola attività, tranne quando tale attività non
generi flussi finanziari che siano ampiamente indipendenti da quelli generati da altre attività o gruppi
di attività. Se il valore contabile di un’attività è superiore al suo valore recuperabile, tale attività ha
subito una perdita di valore ed è conseguentemente svalutata fino a riportarla al valore recuperabile.
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Nel determinare il valore d’uso, la Società sconta al valore attuale i flussi finanziari stimati futuri
usando un tasso di attualizzazione pre-imposte che riflette le valutazioni di mercato sul valore attuale
del denaro e i rischi specifici dell’attività.
Le perdite di valore subite da attività in funzionamento sono rilevate a conto economico nelle categorie
di costo coerenti con la funzione dell’attività che ha evidenziato la perdita di valore.
Ad ogni chiusura di bilancio, la Società valuta inoltre l’eventuale esistenza di indicazioni del venir
meno (o della riduzione) di perdite di valore precedentemente rilevate e qualora tali indicazioni
esistano, stima il nuovo valore recuperabile dell’attività. Il valore di un’attività precedentemente
svalutata può essere ripristinato, ad eccezione delle svalutazioni dell’avviamento, solo se vi sono stati
cambiamenti nelle stime utilizzate per determinare il valore recuperabile dell’attività successivi alla
rilevazione dell’ultima perdita di valore. La ripresa di valore non può eccedere il valore di carico che
sarebbe stato determinato, al netto degli ammortamenti, nell’ipotesi in cui nessuna perdita di valore
fosse stata registrata negli esercizi precedenti. Tale ripristino viene rilevato quale provento a conto
economico, tranne quando l’attività è iscritta a un importo rivalutato, caso in cui il ripristino è trattato
come una rivalutazione. Dopo che è stato rilevato un ripristino di valore, la quota di ammortamento
dell’attività è rettificata nei periodi futuri, al fine di ripartire il valore contabile modificato, al netto di
eventuali valori residui, lungo la restante vita utile.
Attività finanziarie
Il principio IFRS 9, Strumenti finanziari, prevede un modello di classificazione e valutazione delle
attività finanziarie basato sulle modalità di gestione degli strumenti finanziari e sulle caratteristiche dei
flussi contrattuali delle attività finanziarie stesse, al fine di determinarne il corretto criterio di
valutazione.
I criteri di valutazione che possono essere adottati per le diverse tipologie di strumenti finanziari sono:
1) attività finanziarie al costo ammortizzato; 2) attività finanziarie al fair value con variazioni imputate
a conto economico; 3) attività finanziarie al fair value con variazioni imputate al conto economico
complessivo.
La Società determina la classificazione delle proprie attività finanziarie nel momento della rilevazione
iniziale e, ove adeguato e consentito, rivede tale classificazione alla chiusura di ciascun esercizio.
Tutti gli acquisti e vendite di attività finanziarie sono rilevati alla data di negoziazione, ovvero alla data
in cui la Società assume l’impegno di acquistare o vendere l’attività.
Attività finanziarie al costo ammortizzato
Le attività finanziarie al costo ammortizzato includono i finanziamenti ed i crediti con pagamenti fissi
o determinabili che non sono quotati su un mercato attivo. Dopo la rilevazione iniziale, tali attività
sono rilevate secondo il criterio del costo ammortizzato usando il metodo del tasso di interesse
effettivo, dedotte le perdite di valore. Il costo ammortizzato è calcolato rilevando eventuali sconti,
premi sull’acquisto, onorari o costi che sono parte integrante del tasso di interesse effettivo. Il tasso di
interesse effettivo è rilevato come provento finanziario nel conto economico. Le svalutazioni derivanti
da perdite di valore sono rilevate nel conto economico come oneri finanziari. Gli utili e le perdite sono
iscritti a conto economico quando i finanziamenti e crediti sono contabilmente eliminati o al
manifestarsi di perdite di valore, oltre che attraverso il processo di ammortamento. Questa categoria
include, normalmente, i crediti commerciali e gli altri crediti.
I crediti commerciali sono iscritti al loro fair value identificato dal valore nominale e successivamente
ridotto per le eventuali perdite di valore. I crediti commerciali la cui scadenza non rientra nei normali
termini commerciali e che non sono produttivi di interessi, vengono attualizzati.
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Attività finanziarie al fair value con variazioni imputate a conto economico
Questa categoria comprende le attività detenute per la negoziazione e le attività designate al momento
della prima rilevazione come attività finanziarie al fair value con variazioni rilevate nel conto
economico. Le attività detenute per la negoziazione sono tutte quelle attività acquisite per la loro
vendita o il loro riacquisto nel breve termine. I derivati, inclusi quelli scorporati, sono classificati come
strumenti finanziari detenuti per la negoziazione, salvo che non siano designati come strumenti di
copertura efficace (hedge instruments), come definito nello IFRS 9.
Gli strumenti finanziari al fair value con variazioni rilevate nel conto economico sono iscritti nel
prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria al fair value, mentre le variazioni del fair value sono
rilevate tra i proventi o tra gli oneri finanziari nel conto economico.
Tutte le attività di tale categoria sono classificate come correnti se sono detenute per trading o se il
loro realizzo è previsto essere effettuato entro 12 mesi dalla data di chiusura del bilancio.
Attività finanziarie al fair value con variazioni imputate al conto economico complessivo
Le attività finanziarie al fair value con variazione imputate al conto economico complessivo
comprendono azioni e titoli di debito. Le azioni classificate in tale categoria sono quelle che non sono
state classificate al fair value con variazioni imputate al conto economico. I titoli di debito rientranti in
questa categoria sono quelli detenuti per un periodo di tempo indefinito e quelli che potrebbero essere
venduti in risposta alle necessità di liquidità o al cambiamento delle condizioni di mercato.
Dopo la rilevazione iniziale al costo, tali attività finanziarie sono valutate al fair value e i loro utili e
perdite non realizzati sono riconosciuti tra le altre componenti di conto economico complessivo, fino
all’eliminazione dell’investimento – momento in cui l’utile o la perdita cumulati sono rilevati tra i
proventi ed oneri diversi – ovvero fino a quando non si accerti che hanno subito una perdita di valore
– nel qual caso, la perdita cumulata è stornata dalla riserva e riclassificata a conto economico tra gli
oneri finanziari. I dividendi percepiti nel periodo in cui sono detenute le attività finanziarie disponibili
per la vendita sono rilevati tra i proventi diversi.
Almeno ad ogni chiusura di bilancio, la Società valuta se la capacità e l’intento di vendere a breve
termine le proprie attività finanziarie disponibili per la vendita sia ancora appropriato.
Valutazione del fair value degli strumenti finanziari
La Società valuta gli strumenti finanziari al fair value ad ogni chiusura di bilancio.
Il fair value è il prezzo che si percepirebbe per la vendita di un’attività, o che si pagherebbe per il
trasferimento di una passività, in una regolare operazione tra operatori di mercato alla data di
valutazione.
Tutte le attività e passività per le quali il fair value viene valutato o esposto in bilancio sono
categorizzate in base alla gerarchia del fair value, come di seguito descritta:
- Livello 1 - i prezzi quotati (non rettificati) in mercati attivi per attività o passività identiche a cui
l’entità può accedere alla data di valutazione;
- Livello 2 - Input diversi dai prezzi quotati inclusi nel Livello 1, osservabili direttamente o
indirettamente per l’attività o per la passività;
- Livello 3 - tecniche di valutazione per le quali i dati di input non sono osservabili per l’attività o per
la passività.
La valutazione del fair value è classificata interamente nello stesso livello della gerarchia del fair value
in cui è classificato l’input di più basso livello di gerarchia utilizzato per la valutazione.
Per le attività e passività rilevate nel bilancio su base ricorrente, la Società determina se siano
intervenuti dei trasferimenti tra i livelli della gerarchia rivedendo la categorizzazione (basata sull’input
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di livello più basso, che è significativo ai fini della valutazione del fair value nella sua interezza) ad
ogni chiusura di bilancio.
Cancellazione di attività finanziarie
Un’attività finanziaria (o ove applicabile, parte di un’attività finanziaria o parti di un gruppo di attività
finanziarie simili) è cancellata quando:
- i diritti a ricevere i flussi finanziari dell’attività sono estinti;
- la Società ha trasferito ad una terza parte il diritto a ricevere flussi finanziari dall’attività o ha assunto
l’obbligo contrattuale di corrisponderli interamente e senza ritardi e (i) ha trasferito sostanzialmente
tutti i rischi e benefici della proprietà dell’attività finanziaria, oppure (ii) non ha trasferito né
trattenuto sostanzialmente tutti i rischi e benefici dell’attività, ma ha trasferito il controllo della
stessa.
Nei casi in cui la Società abbia trasferito i diritti a ricevere flussi finanziari da un’attività e non abbia
né trasferito, né trattenuto sostanzialmente tutti i rischi e benefici o non abbia perso il controllo sulla
stessa, l’attività viene rilevata nel bilancio della Società nella misura del suo coinvolgimento residuo
nell’attività stessa. In questo caso, la Società riconosce inoltre una passività associata. L’attività
trasferita e la passività associata sono valutate in modo da riflettere i diritti e le obbligazioni che
rimangono di pertinenza della Società.
Perdita di valore di attività finanziarie
La Società verifica ad ogni data di bilancio se un’attività finanziaria, o gruppo di attività finanziarie,
ha subito una perdita di valore. Esiste una perdita di valore quando dopo la rilevazione iniziale sono
intervenuti uno o più eventi (quando interviene “un evento di perdita”) che hanno un impatto sui flussi
di cassa futuri stimati dell’attività finanziaria o del gruppo di attività finanziarie, impatto che può essere
attendibilmente stimato. Le evidenze di perdita di valore possono derivare da indicazioni che i debitori
evidenzino difficoltà finanziarie, incapacità di far fronte alle obbligazioni, incapacità o ritardi nella
corresponsione di interessi o di importanti pagamenti, probabilità di essere sottoposti a procedure
concorsuali o altre forme di ristrutturazione finanziaria, e da dati osservabili che indichino un
decremento misurabile nei flussi di cassa futuri stimati, quali cambiamenti in contesti o nella condizioni
economiche che si correlano a crisi finanziaria.
La stima delle perdite di valore delle attività finanziarie deve essere effettuata sulla base del modello
delle perdite attese (expected credit loss model), secondo un approccio predittivo, utilizzando
informazioni supportabili, disponibili senza oneri o sforzi irragionevoli che includano dati storici,
attuali e prospettici. Tale modello deve essere applicato a tutte le categorie di attività finanziarie.
Attività finanziarie iscritte al costo ammortizzato
Per le attività finanziarie contabilizzate al costo ammortizzato, la Società ha anzitutto valutato
individualmente se sussistessero obiettive evidenze di perdita di valore per ogni attività finanziaria che
sia individualmente significativa, o collettivamente per le attività finanziarie che non siano significative
individualmente. Se la Società determina che non sussistono evidenze di perdita di valore per
un’attività finanziaria valutata singolarmente, significativa o meno, include l’attività in un gruppo di
attività finanziarie con caratteristiche di rischio di credito simili e le valuta collettivamente ai fini della
verifica della svalutazione. Le attività che sono valutate individualmente per la svalutazione e per i
quali è rilevata, o continua ad essere rilevata, una perdita di valore non sono incluse in una valutazione
collettiva per la perdita di valore.
L’ammontare di qualunque perdita di valore identificata è misurato dalla differenza tra il valore
contabile dell’attività e il valore attuale dei flussi di cassa futuri stimati (escluse le perdite di credito
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attese in futuro che non sono ancora avvenute). Il valore attuale dei flussi di cassa è scontato al tasso
di interesse effettivo originario dell’attività finanziaria.
Il valore contabile dell’attività viene ridotto mediante l’utilizzo di un fondo svalutazione e l’importo
della perdita verrà rilevato a conto economico. Gli interessi attivi continuano ad essere stimati sul
valore contabile ridotto e sono accantonati applicando il tasso d’interesse utilizzato per scontare i flussi
di cassa futuri ai fini della valutazione della perdita di valore. I finanziamenti e i relativi fondi sono
stornati quando non vi è una realistica prospettiva di un futuro recupero e tutte le garanzie sono state
realizzate o sono state trasferite alla Società. Se, in un esercizio successivo, l’ammontare della
svalutazione stimata aumenta o diminuisce in conseguenza di un evento intervenuto dopo che la
svalutazione è stata rilevata, la svalutazione precedentemente rilevata è aumentata o diminuita
rettificando il fondo. Se un’attività stornata è successivamente recuperata, il valore recuperato è
accreditato a conto economico a riduzione degli oneri finanziari.
Attività finanziarie al fair value con variazioni imputate al conto economico complessivo
La Società valuta ad ogni data di riferimento del bilancio se vi è obiettiva evidenza che una attività o
un gruppo di attività abbia subito una riduzione di valore.
Nel caso di strumenti rappresentativi di capitale classificati al fair value con variazioni imputate al
conto economico complessivo, l’obiettiva evidenza includerebbe una significativa o prolungata
riduzione nel fair value dello strumento al di sotto del suo costo. ‘Significativo’ è valutato rispetto al
costo originario dello strumento e ‘prolungato’ rispetto alla durata del periodo nel quale il fair value è
stato al di sotto del costo originario. Il Gruppo considera significativa una riduzione del valore del 30%
al di sotto del costo e prolungata una riduzione di valore che permane per un periodo di 24 mesi.
Laddove si abbia evidenza della riduzione di valore, la perdita cumulativa – misurata come differenza
tra il costo d’acquisto e il fair value attuale, dedotte le perdite per riduzione di valore su quella attività
finanziaria rilevate precedentemente nel conto economico – è stornata dalle altre componenti del conto
economico complessivo e rilevata a conto economico. Le perdite per riduzione di valore su strumenti
rappresentativi di capitale non possono essere ripristinate con effetto rilevato nel conto economico; gli
incrementi nel loro fair value successivi alla riduzione di valore sono rilevati direttamente nelle altre
componenti del conto economico complessivo.
Nel caso di strumenti di debito classificati come attività finanziarie al fair value con variazioni imputate
al conto economico complessivo, la svalutazione è valutata basandosi sui medesimi criteri utilizzati
per le attività finanziarie contabilizzate al costo ammortizzato. Tuttavia, l’ammontare della
svalutazione è dato dalla perdita cumulata, vale a dire la differenza tra il costo ammortizzato e il fair
value attuale, meno eventuali perdite di valore sull’investimento precedentemente rilevate nel conto
economico.
Gli interessi attivi futuri continueranno ad essere stimati sulla base del ridotto valore contabile
dell’attività e sono stimati utilizzando il tasso d’interesse utilizzato per scontare i flussi di cassa futuri
ai fini della determinazione della svalutazione. Gli interessi attivi sono rilevati tra i proventi finanziari.
Se, in un esercizio successivo, il fair value dello strumento di debito aumenta e l’incremento può essere
obiettivamente correlato ad un evento intervenuto dopo la svalutazione che era stata rilevata nel conto
economico, tale svalutazione è rettificata sempre attraverso il conto economico.
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa e i depositi a vista e
correnti, in quest’ultimo caso con scadenza originaria prevista non oltre i tre mesi o inferiore, e sono
iscritte al valore nominale.
Gli scoperti di conto corrente sono classificati tra le passività correnti.
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Patrimonio netto
Capitale sociale
Le azioni ordinarie sono iscritte come capitale sociale e il loro valore corrisponde al valore nominale.
Distribuzione di dividendi
La Società rileva una passività a fronte della distribuzione ai suoi azionisti di disponibilità liquide
quando la distribuzione è adeguatamente autorizzata e non è più a discrezione della Società. In base al
diritto societario vigente in Europa, una distribuzione è autorizzata quando è approvata dagli azionisti.
L’ammontare corrispondente è rilevato direttamente a riduzione del patrimonio netto.
Utili (Perdite) a nuovo
Accoglie tutti i risultati cumulati al netto dei dividendi pagati agli azionisti. La riserva accoglie anche
i trasferimenti derivanti da altre riserve di patrimonio nel momento in cui queste si liberano da eventuali
vincoli a cui sono sottoposti.
La riserva accoglie anche l'effetto cumulativo dei cambiamenti nei principi contabili o di eventuali
correzioni di errori che vengano contabilizzati secondo quanto previsto nello IAS 8.
Azioni proprie
Le azioni proprie sono classificate a diretta diminuzione del patrimonio netto. Il costo originario delle
azioni proprie ed i proventi derivanti dalle eventuali vendite successive sono rilevati come movimenti
di patrimonio netto, senza dare origine a nessun profitto o perdita nel conto economico.
Benefici per i dipendenti
Recependo quanto previsto dallo IAS 19, i benefici a dipendenti da erogare successivamente alla
cessazione del rapporto di lavoro e gli altri benefici a lungo termine (ivi compreso il trattamento fine
rapporto vigente in Italia) vengono sottoposti a valutazione di natura attuariale che devono considerare
una serie di variabili (quali la mortalità, la previsione di future variazioni retributive, il tasso di
inflazione previsto, ecc.).
Seguendo tale metodologia la passività iscritta in bilancio risulta essere rappresentativa del valore
attuale dell'obbligazione, al netto di ogni eventuale attività a servizio dei piani.
Per i piani a benefici definiti (quali il TFR), la passività viene calcolata annualmente da attuari
indipendenti utilizzando il metodo della proiezione dell’unità di credito (Projected Unit Credit
Method), effettuando le valutazioni attuariali alla fine di ogni esercizio.
I risultati di tali valutazioni sono così classificati dalla Società:
- il costo del servizio è iscritto a conto economico quale costo per prestazione di lavoro corrente o
passato;
- gli interessi sono iscritti a conto economico tra gli oneri finanziari;
- le variazioni attuariali derivanti da cambiamenti nelle assunzioni finanziarie, demografiche o da
aggiustamenti correlati all’esperienza sono iscritte come altre componenti nel conto economico
complessivo.
A seguito della riforma previdenziale introdotta dalla legge finanziaria 2008, per le società con un
numero di dipendenti superiore alle 50 unità, le quote maturande di TFR costituiscono un piano a
contributi definiti e solo l'obbligazione maturata al 31 dicembre 2006 continua ad essere trattata
contabilmente come un piano a benefici definiti, con la conseguente necessità di effettuare i conteggi
attuariali escludendo tuttavia la componente relativa agli incrementi salariali futuri.
Allo stesso modo, i contributi consistenti nelle quote di TFR pagate ai fondi previdenziali integrativi
sono esclusi dai conteggi attuariali e contabilizzati tra i costi del personale per competenza nel conto
economico.
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Passività finanziarie
Le passività finanziarie che ricadono nel campo di applicazione dello IFRS 9 sono classificate come:
1) passività finanziarie al fair value rilevato a conto economico; 2) mutui e finanziamenti. La Società
determina la classificazione delle proprie passività finanziarie al momento della rilevazione iniziale.
Tutte le passività finanziarie sono rilevate inizialmente al fair value a cui si aggiungono, nel caso di
mutui e finanziamenti, i costi di transazione che sono direttamente attribuibili.
Le passività finanziarie della Società comprendono debiti commerciali e altri debiti, scoperti di conto
corrente, mutui e finanziamenti, garanzie concesse e strumenti finanziari derivati.
Passività finanziarie al fair value con variazioni imputate a conto economico
Le passività finanziarie al fair value con variazioni imputate a conto economico comprendono passività
detenute per la negoziazione e passività finanziarie rilevate inizialmente al fair value con variazioni
imputate a conto economico.
Le passività detenute per la negoziazione sono tutte quelle acquisite ai fini di vendita nel breve termine.
Questa categoria include gli strumenti finanziari derivati sottoscritti dalla Società che non sono
designati come strumenti di copertura in una relazione di copertura come definita dallo IFRS 9. I
derivati impliciti scorporati sono classificati come strumenti finanziari detenuti per la negoziazione a
meno che non siano designati come strumenti di copertura efficaci.
Gli utili o le perdite sulle passività detenute per la negoziazione sono rilevati a conto economico.
Le passività finanziarie sono designate al fair value nel conto economico dalla data di prima iscrizione,
solo se i criteri dell’IFRS 9 sono soddisfatti. Al momento della rilevazione iniziale, la Società non ha
designato passività finanziaria al fair value con variazioni imputate nel conto economico.
Mutui e finanziamenti
Dopo la rilevazione iniziale, i finanziamenti sono valutati con il criterio del costo ammortizzato usando
il metodo del tasso di interesse effettivo. Gli utili e le perdite sono contabilizzati nel conto economico
quando la passività è estinta, oltre che attraverso il processo di ammortamento.
Il costo ammortizzato è calcolato rilevando lo sconto o il premio sull’acquisizione e gli onorari o costi
che fanno parte integrante del tasso d’interesse effettivo. L’ammortamento al tasso d’interesse effettivo
è compreso tra gli oneri finanziari nel conto economico.
Nel caso di rinegoziazione di un contratto di finanziamento, le modalità di imputazione a conto
economico degli oneri correlati alle relative passività finanziarie devono essere riviste.
Garanzie finanziarie passive
Le garanzie finanziarie passive emesse dalla Società sono quei contratti che richiedono un pagamento
per rimborsare il possessore di un titolo di debito a fronte di una perdita da esso subita a seguito
dell’inadempienza del debitore nel pagamento alla scadenza prevista contrattualmente. I contratti di
garanzia finanziaria sono inizialmente rilevati come passività al fair value, incrementati dei costi di
transazione direttamente attribuibili all’emissione della garanzia. Successivamente, la passività è
misurata al maggiore tra la migliore stima dell’esborso richiesto per far fronte all’obbligazione
garantita alla data di bilancio e l’ammontare inizialmente rilevato, dedotti gli ammortamenti cumulati.
Debiti commerciali
I debiti commerciali, la cui scadenza rientra nei normali termini commerciali e contrattuali, non sono
attualizzati e sono iscritti al valore nominale.
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Cancellazione di passività finanziarie
Una passività finanziaria è cancellata dal bilancio quando l’obbligo sottostante la passività è estinto, o
annullato o adempiuto. Nei casi in cui una passività finanziaria esistente è sostituita da un’altra dello
stesso prestatore, a condizioni sostanzialmente diverse, oppure le condizioni di una passività finanziaria
esistente vengono sostanzialmente modificate, tale scambio o modifica viene trattata come una
cancellazione contabile della passività originale e la rilevazione di una nuova passività, con iscrizione
a conto economico di eventuali differenze tra valori contabili.
Compensazione di strumenti finanziari
Un’attività ed una passività finanziaria possono essere compensate ed il saldo netto esposto nel
prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria se esiste un diritto legale a compensare gli importi
rilevati contabilmente e vi sia l’intenzione di estinguere il residuo netto, o realizzare l’attività e
contemporaneamente estinguere la passività.
Strumenti finanziari derivati e hedge accounting
Rilevazione iniziale e valutazione successiva
La Società utilizza strumenti finanziari derivati quali swap su tassi di interesse e sui prezzi di vendita
delle commodity per coprire rispettivamente i rischi di tasso di interesse e i rischi di prezzo delle
commodity. Tali strumenti finanziari derivati sono inizialmente rilevati al fair value alla data in cui il
contratto derivato è sottoscritto e, successivamente, sono valutati nuovamente al fair value a ciascuna
data di chiusura dell’esercizio. I derivati sono contabilizzati come attività finanziarie quando il fair
value è positivo e come passività finanziarie quando il fair value è negativo.
Il fair value degli strumenti derivati è classificato tra le attività/passività non correnti quando la
scadenza della posta oggetto di copertura è superiore a 12 mesi e tra le attività/passività correnti quando
la scadenza della posta oggetto di copertura è compresa nei 12 mesi.
Eventuali utili o perdite derivanti dalle variazioni di fair value dei derivati sono rilevate direttamente
nel conto economico, fatta eccezione per la parte efficace delle coperture dei flussi di cassa, che è
rilevata nel conto economico complessivo e successivamente riclassificata nel conto economico,
quando lo strumento di copertura influenza il risultato d’esercizio.
Ai fini dell’hedge accounting, le coperture sono classificate come:
- coperture del fair value, se sono a fronte del rischio di variazione del fair value dell’attività o
passività sottostante o a fronte di un impegno irrevocabile non rilevato;
- coperture di flussi di cassa, se sono a fronte dell’esposizione alla variabilità dei flussi di cassa
attribuibile a un particolare rischio associato a un’attività o passività rilevata o a un’operazione
programmata altamente probabile o a un rischio di valuta legato a un impegno irrevocabile non
rilevato;
- coperture di un investimento netto in una gestione estera.
All’avvio di un’operazione di copertura, la Società designa e documenta formalmente il rapporto di
copertura, cui intende applicare l’hedge accounting, i propri obiettivi nella gestione del rischio e la
strategia perseguita. La documentazione include l’identificazione dello strumento di copertura,
dell’elemento o operazione oggetto di copertura, della natura del rischio e delle modalità con cui
l’impresa intende valutare l’efficacia della copertura nel compensare l’esposizione alle variazioni del
fair value dell’elemento coperto o dei flussi di cassa riconducibili al rischio coperto. Ci si attende che
queste coperture siano altamente efficaci nel compensare l’esposizione dell’elemento coperto rispetto
a variazioni del fair value o dei flussi finanziari attribuibili al rischio coperto e vengono valutate su
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
176
base continuativa, per determinare se tali coperture si siano effettivamente dimostrate altamente
efficaci negli esercizi per i quali sono state designate come operazioni di copertura.
Ad oggi, la Società utilizza solo strumenti derivati di copertura classificabili nella categoria delle
coperture di flussi di cassa.
Coperture dei flussi di cassa
La porzione di utile o perdita sullo strumento coperto, relativa alla parte di copertura efficace, è rilevata
nel conto economico complessivo e nel patrimonio netto nella riserva di cash flow hedge, mentre la
parte non efficace è rilevata direttamente nel conto economico.
Per i contratti derivati su tassi di interesse e su commodity, la parte non efficace dei contratti è rilevata
tra gli oneri finanziari.
Gli importi riconosciuti nel conto economico complessivo sono trasferiti nel conto economico nel
periodo in cui l’operazione oggetto di copertura influenza il conto economico, per esempio quando
viene rilevato l’onere o provento sullo strumento coperto o quando si verifica una vendita prevista.
Quando l’elemento oggetto di copertura è il costo di un’attività o passività non finanziaria, gli importi
riconosciuti nel conto economico complessivo sono trasferiti al valore contabile iniziale dell’attività o
passività non finanziaria.
Se si ritiene che l’operazione prevista o l’impegno stabilito non si verifichi più, gli utili o le perdite
accumulati, già rilevati nella riserva di cash flow hedge, sono trasferiti nel conto economico. Se lo
strumento di copertura raggiunge la scadenza o è venduto, annullato o esercitato senza sostituzione, o
se viene revocata la sua designazione di strumento di copertura, gli importi precedentemente rilevati
nella riserva di cash flow hedge restano lì iscritti fino a quando l’operazione prevista o l’impegno
stabilito impattano il conto economico.
Le variazioni nel fair value degli strumenti derivati che non sono qualificati di copertura sono rilevate
nel conto economico del periodo in cui si verificano.
Ricavi
I ricavi sono rilevati nella misura in cui è probabile che i benefici economici siano conseguiti dalla
Società e il relativo importo possa essere determinato in modo attendibile.
Il principio IFRS 15 stabilisce un modello di riconoscimento dei ricavi, che si applica a tutti i contratti
stipulati con i clienti ad eccezione di quelli che rientrano nell’ambito di applicazione di altri principi
IAS/IFRS.
I passaggi fondamentali per la rilevazione dei ricavi secondo questo modello sono:
- identificazione del contratto con il cliente;
- identificazione delle performance obligations del contratto;
- determinazione del prezzo della transazione;
- allocazione del prezzo della transazione alle performance obligations contenute nel contratto;
- rilevazione del ricavo quando ciascuna performance obligation risulta realizzata.
Costi
I costi sono relativi a beni o servizi venduti o consumati nell’esercizio o per ripartizione sistematica.
Quando non si possa identificare l’utilità futura degli stessi sono riconosciuti ed imputati a conto
economico.
Gas Plus S.p.A.
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(Importi in Euro se non diversamente indicato)
177
Dividendi
I dividendi sono rilevati quando sorge il diritto degli Azionisti a ricevere il pagamento, che in genere
corrisponde al momento in cui l’Assemblea degli Azionisti ne approva la distribuzione. I dividendi da
partecipazioni in società controllate dell’attivo non corrente sono iscritti nell’ambito della voce “oneri
e proventi diversi”, in quanto le partecipazioni detenute sono rappresentate da società controllate
operanti nei principali settori di attività del gruppo Gas Plus.
I dividendi deliberati sono riconosciuti come debito verso i soci al momento della delibera di
distribuzione.
Proventi ed oneri finanziari
Su tutti gli strumenti finanziari valutati al costo ammortizzato e le attività finanziarie fruttifere
classificate come disponibili per la vendita, sono rilevati come proventi finanziari gli interessi attivi
rilevati utilizzando il tasso d’interesse effettivo, che è il tasso che precisamente attualizza i flussi
finanziari futuri stimati in base alla vita attesa dello strumento finanziario, rispetto al valore netto
contabile dell’attività o passività finanziaria.
Gli oneri finanziari si rilevano a conto economico secondo il criterio della competenza temporale e
sono iscritti per l’importo dell’interesse effettivo.
Gli oneri finanziari, qualora siano direttamente imputabili all’acquisizione, alla costruzione o alla
produzione di un bene che richiede un periodo di tempo abbastanza lungo prima di essere disponibile
all’uso, sono capitalizzati in quanto parte del costo del bene stesso. Tutti gli altri oneri finanziari sono
rilevati come costo di competenza dell’esercizio in cui sono sostenuti. Gli oneri finanziari sono gli
interessi e gli altri costi che un’entità sostiene in relazione all’ottenimento di finanziamenti.
Imposte correnti sul reddito
La società capogruppo Gas Plus S.p.A. ha aderito al consolidato fiscale mondiale. Con tale sistema di
tassazione, gli imponibili fiscali di tutte le controllate residenti ed estere sono inclusi integralmente
nella base imponibile della capogruppo, venendosi così a determinare un unico reddito (perdita)
imponibile. Gli effetti derivanti dal recepimento del reddito (perdita) fiscale delle società non residenti
in Italia restano di competenza della società capogruppo, senza essere riconosciuti alle stesse società
estere.
Le imposte correnti sono basate sul risultato imponibile dell’esercizio. Il reddito imponibile differisce
dal risultato riportato nel conto economico poiché esclude componenti positivi e negativi che saranno
tassabili o deducibili in altri esercizi e esclude inoltre voci che non saranno mai tassabili o deducibili.
La passività per imposte correnti è calcolata utilizzando le aliquote vigenti o di fatto vigenti alla data
del bilancio. Il Management periodicamente valuta la posizione assunta nella dichiarazione dei redditi
rispetto alle situazioni in cui le norme fiscali sono soggette a interpretazioni e provvede a stanziare
degli accantonamenti dove appropriato.
Imposte differite sul reddito
Le imposte differite sono calcolate usando il cosiddetto liability method sulle differenze temporanee
risultanti alla data di bilancio fra i valori fiscali presi a riferimento per le attività e passività ed i
corrispondenti valori di bilancio. Le imposte differite passive sono rilevate a fronte di tutte le differenze
temporanee tassabili, ad eccezione dei casi in cui:
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
178
- le differenze temporanee derivino dalla rilevazione iniziale dell’avviamento o di un’attività o
passività in una transazione che non è una aggregazione aziendale e che, al tempo della transazione
stessa, non comporti effetti né sul risultato di bilancio né sul risultato fiscale;
- con riferimento a differenze temporanee tassabili associate a partecipazioni in controllate, collegate
e joint venture, il rigiro delle differenze temporanee può essere controllato ed è probabile che esso
non si verifichi nel prevedibile futuro.
Le imposte differite attive sono rilevate a fronte di tutte le differenze temporanee deducibili, dei crediti
e delle perdite fiscali non utilizzate e riportabili a nuovo, nella misura in cui sia probabile che saranno
disponibili sufficienti imponibili fiscali futuri, che possano consentire l’utilizzo delle differenze
temporanee deducibili e dei crediti e delle perdite fiscali portate a nuovo, eccetto il caso in cui:
- le differenze temporanee deducibili derivino dalla rilevazione iniziale di un’attività o passività in
una transazione che non è un’aggregazione aziendale e che, al tempo della transazione stessa, non
influisce né sul risultato di bilancio né sul risultato fiscale;
- con riferimento a differenze temporanee tassabili associate a partecipazioni in controllate, collegate
e joint venture, le imposte differite attive sono rilevate solo nella misura in cui sia probabile che le
differenze temporanee deducibili si riverseranno nell’immediato futuro e che vi siano sufficienti
imponibili fiscali a fronte dei quali le differenze temporanee possano essere recuperate.
Il valore di carico delle imposte differite attive viene riesaminato a ciascuna data di chiusura del
bilancio e ridotto nella misura in cui non sia più probabile che saranno disponibili in futuro sufficienti
imponibili fiscali da permettere in tutto o in parte l’utilizzo di tale credito. Le imposte differite attive
non rilevate sono riesaminate ad ogni data di bilancio e sono rilevate nella misura in cui è diventato
probabile che i redditi fiscali saranno sufficienti a consentire il recupero di tali imposte differite attive.
Le imposte differite attive e passive sono misurate in base alle aliquote fiscali che ci si attende saranno
applicate all’esercizio in cui tali attività si realizzeranno o tali passività si estingueranno, considerando
le aliquote in vigore e quelle già emanate, o sostanzialmente in vigore, alla data di bilancio.
Le imposte differite relative a elementi non rilevati direttamente a conto economico sono anch’esse
rilevate nel patrimonio netto e nel conto economico complessivo, coerentemente con l’elemento cui si
riferiscono.
Le imposte differite attive e passive vengono compensate, qualora esista un diritto legale a compensare
le attività per imposte correnti con le passività per imposte correnti e le imposte differite facciano
riferimento allo stesso soggetto contribuente ed alla stessa autorità fiscale.
Imposte indirette
I costi, i ricavi, le attività e le passività sono rilevati al netto delle imposte indirette, quali l’imposta sul
valore aggiunto, con le seguenti eccezioni:
- l’imposta applicata all’acquisto di beni o servizi è indetraibile; in tal caso essa è rilevata come parte
del costo di acquisto dell’attività o parte del costo rilevato nel conto economico;
- i crediti e i debiti commerciali includono l’imposta indiretta applicabile.
L’ammontare netto delle imposte indirette sulle vendite che possono essere recuperate da o pagate
all’Erario è incluso a bilancio nella voce altri crediti o altri debiti a seconda del segno del saldo.
Conversione delle poste in valuta
La valuta di presentazione e funzionale della Società è l’Euro.
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
179
Le transazioni in valuta diversa dall’Euro sono rilevate inizialmente al tasso di cambio (riferito alla
valuta funzionale) in essere alla data della transazione. Le attività e passività monetarie, denominate in
valuta diversa dall’Euro, sono riconvertite nella valuta funzionale al tasso di cambio in essere alla data
di chiusura del bilancio. Tutte le differenze di cambio sono rilevate nel conto economico. Le poste non
monetarie valutate al costo storico in valuta diversa dall’Euro sono convertite usando i tassi di cambio
in vigore alla data di iniziale rilevazione della transazione. Le poste non monetarie iscritte al fair value
in valuta diversa dall’Euro sono convertite usando il tasso di cambio alla data di determinazione di tale
valore.
Cambiamenti climatici
A livello mondiale è in corso il processo di decarbonizzazione e di elettrificazione dell’economia
globale che, in linea con i requisiti dell’Accordo di Parigi, risulta cruciale nel raggiungimento
dell’obiettivo di “Net Zero” il quale dovrebbe permettere di evitare le gravi conseguenze di un aumento
delle temperature superiore a 1,5° C.
In tale prospettiva, la Società e le sue imprese controllate operano principalmente nel settore del gas,
che è tra le fonti fossili che permetterà di gestire la transizione energetica.
In questo ambito lo IAS 1 richiede di fornire nelle note di commento al presente bilancio, l’informativa
sulle assunzioni, fatte da un’entità circa il futuro, che possono comportare un rischio significativo di
generare una rettifica materiale nell’esercizio successivo. Le conseguenze in termini di investimenti,
costi e flussi vengono prese in considerazione nella predisposizione del bilancio, coerentemente con lo
stato di avanzamento della roadmap del processo stesso (ad esempio, revisione della vita utile dei
cespiti in programma di sostituzione, adeguamento dei test di impairment per tenere conto degli impatti
sui flussi di investimento ecc.). È possibile che in futuro il valore contabile di attività o passività iscritte
nel bilancio della Società possa essere soggetto a diversi impatti con l’evolversi della strategia di
gestione del cambiamento climatico. Questi aspetti sono costantemente monitorati dal management
della Società.
Come previsto dallo IAS 36, i test di impairment vengono svolti partendo dal budget e dalle proiezioni
di cassa di medio-lungo periodo della Società, che derivano a loro volta dagli obiettivi strategici di
breve, medio e lungo termine. I flussi di cassa utilizzati sono pertanto ricavati da tali proiezioni,
includendo, per quanto prevedibili, i rischi e le opportunità legate al cambiamento climatico.
Gli IAS 16 e 38 definiscono i criteri per la capitalizzazione dei costi. I costi, tra cui quelli di sviluppo,
vengono capitalizzati quando rispettano i requisiti dei due standard. La vita utile delle
immobilizzazioni iscritte è determinata in modo coerente agli obiettivi strategici, al budget e alle
proiezioni di cassa di medio-lungo periodo della Società.
L’IFRS 13 richiede di indicare i presupposti chiave utilizzati quando le attività sono rilevate al fair
value, le cui misurazioni possono includere diversi possibili scenari. La Società ha in portafoglio
strumenti finanziari derivati sulle commodity energetiche, la cui valorizzazione a fair value riflette le
aspettative degli operatori di mercati attraverso gli scenari di riferimento utilizzati per la
valorizzazione.
In base allo IAS 37 è possibile che accantonamenti precedentemente rilevati per eventi futuri possano
avere una veloce realizzazione con la conseguente variazione di stima da riconoscere. Ciò è
particolarmente rilevante per i fondi decommissioning iscritti a bilancio. Il cambiamento climatico e la
conseguente legislazione associata possono richiedere di riconsiderare queste stime e di rilevate
passività precedentemente non iscritte, per le quali verrebbe fornita una specifica informativa.
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
180
Utilizzo di stime contabili
Come illustrato nei paragrafi della presente Nota, la redazione del bilancio e delle relative note in
applicazione degli IFRS richiede da parte della direzione l’effettuazione di valutazioni discrezionali e
stime contabili che hanno effetto sui valori delle attività e delle passività di bilancio e sull’informativa
di bilancio. I risultati consuntivi potrebbero differire da tali stime. Le stime sono utilizzate per rilevare
gli accantonamenti per rischi su crediti, ammortamenti, svalutazioni di attivo, benefici ai dipendenti,
imposte ed accantonamenti per rischi ed oneri. Le stime e le ipotesi sono riviste periodicamente e gli
effetti di ogni variazione sono riflessi immediatamente a conto economico.
Impairment test delle partecipazioni in società controllate
Ad ogni data di bilancio, la Società, in presenza di obiettive evidenze di perdita di valore, valuta, tramite
test di impairment, il valore recuperabile delle partecipazioni confrontando il valore di iscrizione della
partecipazione con il relativo valore recuperabile, rappresentato dal maggiore tra il fair value, al netto
dei costi di dismissione, e il valore d’uso e, qualora risulti inferiore al valore iscritto in bilancio, svaluta
tali partecipazioni al loro valore recuperabile.
Sono, inoltre, effettuate analisi di sensitività dei valori risultanti dall’impairment test, rispetto a
possibili variazioni degli assunti di base.
Il valore recuperabile delle partecipazioni più rilevanti è esposto al rischio di oscillazione del prezzo
di mercato degli idrocarburi poiché esso influisce sui ricavi e sui costi delle loro attività di produzione
e compravendita, con possibili effetti negativi indotti sui flussi di cassa e sulle prospettive di reddito di
tali società. Tali effetti vengono parzialmente mitigati nelle società controllate attraverso l’utilizzo di
strumenti finanziari derivati di copertura.
Valutazioni discrezionali
Gli Amministratori, nell’applicare i principi contabili non hanno applicato alcuna valutazione
discrezionale.
Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni IFRS adottati nell’esercizio e di efficacia
successiva al 31 dicembre 2025
I principi contabili adottati per la redazione del presente bilancio sono conformi a quelli utilizzati per
la redazione del bilancio dell’esercizio precedente, fatta eccezione per l’adozione dei nuovi principi,
modifiche ed interpretazioni in vigore dal 1° gennaio 2025.
Nel periodo in esame, è entrato in vigore solo l’emendamento al principio contabile internazionale IAS
21 “The Effects of Changes in Foreign Exchange Rates: Lack of Exchangeability” dal 1° gennaio 2025,
che è stato applicato per la prima volta dalla Società, senza peraltro avere effetti significativi sul
bilancio separato.
Al 31 dicembre 2025, la Società non ha adottato anticipatamente nuovi principi o emendamenti che
sono stati emessi ma non ancora in vigore.
Al 31 dicembre 2025, gli organi competenti dell’Unione Europea hanno concluso il processo di
omologazione necessario per l’adozione dei seguenti principi e modifiche, che entreranno in vigore dal
1° gennaio 2026:
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
181
- emendamenti all’IFRS 9 e all’IFRS 7 “Classification and Measurement of Financial
Instruments”;
- emendamenti all’IFRS 9 e all’IFRS 7 “Contracts Referencing Nature-Dependent Electricity”;
- “Ciclo annuale di miglioramenti ai principi contabili IFRS – Volume 1”.
La Società sta analizzando gli emendamenti e le modifiche indicati valutando se la loro adozione avrà
un impatto sul bilancio separato.
In data 13 febbraio 2026, è stato omologato il principio IFRS 18 “Presentation and Disclosure in
Financial Statements”, che sostituisce lo IAS 1. Per migliorare la comparabilità e la trasparenza dei
bilanci, il nuovo principio contabile IFRS 18 prevede:
a) relativamente al conto economico, la classificazione di tutti i costi ed i ricavi all’interno di
cinque categorie: operativa, investimento, finanziamento, imposte sul reddito ed attività
operative cessate, di cui le prime tre sono nuove;
b) relativamente al rendiconto finanziario, il risultato operativo (e non il risultato netto) quale
punto di partenza per l’applicazione del metodo indiretto ai fini della presentazione del flusso
di cassa generato dall’attività operativa;
c) relativamente alla nota integrativa, l’inclusione degli indicatori di performance definiti dal
management (Management Performance Measures), corredati delle relative riconciliazioni con
lo schema di conto economico.
Il principio contabile IFRS 18 entrerà in vigore a partire dal 1° gennaio 2027, con la necessità di
riesposizione dei valori dell’esercizio precedente.
La Società ha avviato le attività di analisi per individuare gli ambiti interessati dalle nuove disposizioni
ed i relativi impatti.
Alla data di riferimento del presente bilancio separato, gli organi competenti dell’Unione Europea non
hanno ancora concluso il processo di omologazione necessario per l’adozione dei seguenti principi ed
emendamenti, che entreranno in vigore a partire dal 1° gennaio 2027:
- principio IFRS 19 “Subsidiaries without Public Accountability: Disclosures”;
- emendamenti allo IAS 21 “Translation to a Hyperinflationary Presentation Currency”.
La Società sta analizzando gli emendamenti ed i principi contabili indicati non ancora omologati e
valutando se la loro adozione avrà un impatto significativo sul bilancio separato.
4. Immobili, impianti e macchinari
Gli immobili, impianti e macchinari hanno un valore netto di Euro 196.278 al 31 dicembre 2025 e sono
dettagliabili come segue:
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
182
La voce immobili, impianti e macchinari si incrementano a seguito dell’acquisto di apparecchiature
informatiche per complessivi Euro 23.409 e si decrementano a seguito degli ammortamenti
dell’esercizio per Euro 61.697.
5. Diritti d’uso
I diritti d’uso hanno un valore netto di Euro 1.502.262 al 31 dicembre 2025 e sono dettagliabili come
segue:
Software
Fabbricati
Altri beni
Totale
31 dicembre 2024
Saldo iniziale netto
88.461
586.509
-
674.970
Nuovi contratti e modifiche contrattuali
-
3.760
23.168
26.928
Ammortamenti e svalutazioni
(51.247)
(235.544)
(6.371)
(293.162)
Saldo finale netto
37.214
354.725
16.797
408.736
Saldo finale lordo
126.551
1.462.902
23.168
1.612.621
Fondo ammortamento
(89.337)
(1.108.177)
(6.371)
(1.203.885)
Saldo finale netto
37.214
354.725
16.797
408.736
31 dicembre 2025
Saldo iniziale netto
37.214
354.725
16.797
408.736
Nuovi contratti e modifiche contrattuali
57.176
1.307.576
-
1.364.752
Ammortamenti e svalutazioni
(37.214)
(227.062)
(6.950)
(271.226)
Saldo finale netto
57.176
1.435.239
9.847
1.502.262
Saldo finale lordo
111.558
1.563.766
23.168
1.698.492
Fondo ammortamento
(54.382)
(128.527)
(13.321)
(196.230)
Saldo finale netto
57.176
1.435.239
9.847
1.502.262
Impianti e
macchinari
Altri beni
Totale
31 dicembre 2024
Saldo iniziale netto
8.894
218.912
227.806
Investimenti
-
64.426
64.426
Ammortamenti
(967)
(56.699)
(57.666)
Alienazioni
-
-
-
Saldo finale netto
7.927
226.639
234.566
Saldo finale lordo
28.445
1.857.220
1.885.665
Fondo ammortamento
(20.518)
(1.630.581)
(1.651.099)
Saldo finale netto
7.927
226.639
234.566
31 dicembre 2025
Saldo iniziale netto
7.927
226.639
234.566
Investimenti
-
23.409
23.409
Ammortamenti
(967)
(60.730)
(61.697)
Alienazioni
-
-
-
Saldo finale netto
6.960
189.318
196.278
Saldo finale lordo
28.445
1.880.629
1.909.074
Fondo ammortamento
(21.485)
(1.691.311)
(1.712.796)
Saldo finale netto
6.960
189.318
196.278
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
183
La voce diritto d’uso si incrementa complessivamente per Euro 1.093.526 per l’effetto combinato di:
• un incremento di Euro 1.307.576 in seguito al previsto rinnovo a partire dal 1° luglio 2026 per
ulteriori 6 anni del contratto di affitto dell’immobile presso cui ha la sede legale la Società;
• un incremento di Euro 57.176 dovuto al rinnovo, alla fine dell’esercizio 2025, di un contratto
biennale per l’utilizzo in cloud della licenza del software utilizzato per la redazione del bilancio
consolidato e per la gestione dei contratti di noleggio ai sensi del principio contabile
internazionale IFRS 16 Lease;
• un decremento di Euro 271.226 per effetto degli ammortamenti effettuati nell’esercizio.
6. Immobilizzazioni immateriali
Le immobilizzazioni immateriali hanno un valore netto di Euro 5.836 al 31 dicembre 2025 e sono
dettagliabili come segue:
Licenze
d'uso
software
Marchi e
Licenze
Totale
31 dicembre 2024
Saldo iniziale netto
19.923
-
19.923
Investimenti
8.900
-
8.900
Ammortamenti
(14.821)
-
(14.821)
Saldo finale netto
14.002
-
14.002
Saldo finale lordo
2.172.538
8.000
2.180.538
Fondo ammortamento
(2.158.536)
(8.000)
(2.166.536)
Saldo finale netto
14.002
-
14.002
31 dicembre 2025
Saldo iniziale netto
14.002
-
14.002
Investimenti
730
-
730
Ammortamenti
(8.896)
-
(8.896)
Saldo finale netto
5.836
-
5.836
Saldo finale lordo
2.173.268
8.000
2.181.268
Fondo ammortamento
(2.167.432)
(8.000)
(2.175.432)
Saldo finale netto
5.836
-
5.836
Le immobilizzazioni immateriali si decrementano complessivamente per Euro 8.166 per l’effetto
combinato di:
• un incremento di Euro 730 per costi capitalizzati nel corso dell’esercizio;
• un decremento di Euro 8.896 per effetto degli ammortamenti effettuati nell’esercizio.
7. Partecipazioni in società controllate
Le partecipazioni in società controllate al 31 dicembre 2025 hanno un valore di Euro 277.171.977,
come viene evidenziato nella seguente tabella:
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
184
Saldo
iniziale
Acquisti
Altre
variazioni
Svalutazioni
Saldo
Finale
Gas Plus Energia S.r.l.
251.643
20.612
-
-
272.255
Gas Plus Italiana S.r.l.
35.000.016
-
-
-
35.000.016
GP Infrastrutture S.r.l.
65.714.019
-
-
-
65.714.019
Gas Plus Vendite S.r.l.
1.417.690
-
-
-
1.417.690
Gas Plus Storage S.r.l.
2.014.507
-
-
(185.106)
1.829.401
Società Padana Energia S.r.l.
162.938.512
-
-
-
162.938.512
Gas Plus International Holding S.r.l.
29.510.000
-
(29.510.000)
-
-
Gas Plus Netherlands B.V. in liquidazione
136.385
-
(136.385)
-
-
Gas Plus International B.V.
-
-
10.000.000
-
10.000.000
Gas Plus Dacia S.r.l.
-
-
84
-
84
Totale
296.982.772
-
(19.646.301)
(185.106)
277.171.977
Nell’esercizio 2025 sono state effettuate le seguenti operazioni:
• in data 14 maggio 2025, con efficacia contabile dal 1° gennaio 2025, è stata perfezionata la
fusione per incorporazione della società controllata Gas Plus International Holding S.r.l. in Gas
Plus S.p.A.; in seguito a tale fusione Gas Plus S.p.A. detiene ora direttamente al 100% la
partecipazione in Gas Plus International B.V. (società olandese) e al 0,0003% la partecipazione
in Gas Plus Dacia S.r.l. (società rumena controllata indirettamente al 99,9997% tramite Gas
Plus International B.V.);
• in data 25 giugno 2025 è stata chiusa la procedura di liquidazione volontaria della società
controllata olandese Gas Plus Netherlands B.V. in liquidazione;
• in data 24 luglio 2025 Gas Plus S.p.A. ha incrementato la propria quota di partecipazione in
Gas Plus Energia S.r.l., passando dal 85,29% al 90,20%, versando un corrispettivo di Euro
20.612;
• a fine esercizio, Gas Plus S.p.A. ha svalutato la partecipazione in Gas Plus Storage S.r.l. per
Euro 185.106 al fine di tener conto delle perdite conseguite nell’anno 2025.
Nell’esercizio 2025, non sono state effettuate cessioni di partecipazioni.
Si riportano nella seguente tabella le informazioni integrative sulle Partecipazioni in società
controllate:
Dati al
31 dicembre 2025
(importi in migliaia di euro)
Gas Plus Italiana
S.r.l.
Società Padana
Energia S.r.l.
GP Infrastrutture
S.r.l.
Gas Plus
Vendite S.r.l.
Percentuale diretta di
partecipazione
100,00% 100,00 % 100,00% 100,00 %
Data di chiusura del bilancio
31.12.2025
31.12.2025
31.12.2025
31.12.2025
Attività
109.429
292.233
105.904
20.104
Passività
71.427
108.863
16.462
16.646
Ricavi
23.695
85.600
19.816
41.908
Utile/(perdita)
954
9.820
4.834
540
Patrimonio Netto
38.002
183.370
89.442
3.458
Patrimonio Netto di
Competenza
38.002 183.370 89.442 3.458
Valore di iscrizione al
31 dicembre 2025
35.000 162.939 65.714 1.418
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
185
Dati al
31 dicembre 2025
(importi in migliaia di euro)
Gas Plus Storage
S.r.l.
Gas Plus Energia
S.r.l.
Gas Plus
International
B.V.
Gas Plus Dacia
S.r.l.
Percentuale diretta di
partecipazione
100,00 % 90,20% 100,00 % 0,0003 %
Data di chiusura del bilancio
31.12.2025
31.12.2025
31.12.2025
31.12.2025
Attività
3.616
529
25.916
51.889
Passività
1.787
127
23
11.108
Ricavi
6
157
-
43.223
Utile/(perdita)
(185)
(18)
14.721
13.543
Patrimonio Netto
1.829
402
25.893
40.781
Patrimonio Netto di
Competenza
1.829 362 25.893 -
Valore di iscrizione al
31 dicembre 2025
1.829 272 10.000 -
I bilanci al 31 dicembre 2025 delle società controllate sono redatti in conformità ai relativi principi
contabili nazionali ed, alla data di redazione di questa nota integrativa, sono stati approvati dai rispettivi
Organi Amministrativi.
I rapporti creditori e debitori, i costi e i ricavi con società controllate sono riportati alla Nota n. 26,
Rapporti con parti correlate.
Informazioni in merito alla verifica delle riduzioni per perdite di valore delle attività non correnti
e non finanziarie (Impairment test ai sensi dello IAS 36)
La Società verifica ad ogni chiusura di bilancio la presenza di indicatori di perdita di valore delle
partecipazioni iscritte in bilancio. Il test di impairment della Società viene quindi effettuato laddove,
nel corso dell’esercizio, siano stati identificati degli indicatori di perdita di valore.
A livello generale, nel 2025, si sono registrati segnali di miglioramento relativamente ad alcuni
indicatori esterni di possibili perdite di valore (sono rimasti, ad esempio, su livelli contenuti sia i tassi
di interesse bancari, che si riflettono sul tasso di attualizzazione, sia il tasso di inflazione), anche se
sono rimasti fattori di incertezza geopolitica (derivanti soprattutto dal perdurare del conflitto tra Russia
e Ucraina, dai nuovi conflitti in Medio Oriente e dalle politiche economiche statunitensi). In questo
contesto i prezzi degli idrocarburi, seppur in calo rispetto al 2022 benché in un quadro di forte
incertezza, sono rimasti su livelli elevati, anche nelle previsioni di medio e lungo periodo, e sono stati
in grado di compensare gli indicatori di impairment esterni precedentemente evidenziati.
Infatti, l’andamento di tutte le principali società controllate nei rispettivi settori di attività
(prevalentemente nel settore della produzione, distribuzione e vendita di gas metano), è stato positivo
sia a livello economico (ebitda e di utile netto) sia a livello patrimoniale (a fine esercizio il valore di
iscrizione delle partecipazioni nelle principali società controllate è stato inferiore al relativo patrimonio
netto contabile).
I suddetti indicatori esterni non hanno fatto pertanto emergere indicazioni di possibili perdite di valore
delle partecipazioni in società controllate.
Di seguito una breve descrizione sull’andamento di ciascuna delle società controllate nell’esercizio
2025 e le ragioni per cui si è ritenuto di non procedere all’esecuzione dei test di impairment sulle stesse.
Società Padana Energia S.r.l.
Società Padana Energia S.r.l. ha conseguito nell’esercizio 2025 un utile pari a Euro 9.820.130 ed il
relativo patrimonio contabile ha raggiunto l’importo di Euro 183.369.590 che comprende una riserva
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
186
a fronte dei derivati di copertura in essere a fine anno (pari a Euro 1.763.580). Nel 2025 la controllata
ha distribuito dividendi per Euro 4.000.000.
Il differenziale tra il patrimonio netto della società controllata (Euro 181.606.010 senza includere la
riserva di cui sopra) e il valore di carico della relativa partecipazione, pari a Euro 162.938.512, risulta
positivo e pari a Euro 18.667.498.
L’entità delle riserve di idrocarburi provate e probabili al 31 dicembre 2025 relative ai titoli minerari è
stata di recente attestata dall’esperto indipendente SIM in 1.912,3 milioni di Smc presenta una
rivalutazione delle riserve gas (4,5 milioni di Smc) e una svalutazione di quelle di petrolio e condensati
(183,2 milioni di Smc equivalenti), dovuta prevalentemente alla presentazione della dichiarazione di
rinuncia alla concessione di coltivazione di Mirandola a far data dal 31 dicembre 2025.
Non sono emersi pertanto nell’esercizio specifici indicatori di perdite di valore della partecipazione.
Gas Plus Italiana S.r.l.
Gas Plus Italiana S.r.l. ha conseguito nell’esercizio 2025 un utile pari a 954.243 Euro e il relativo
patrimonio contabile si è attestato all’importo di Euro 38.001.972 che comprende una riserva di segno
positivo a fronte dei derivati di copertura in essere a fine anno (pari a Euro 880.076).
Il differenziale tra il patrimonio netto della società controllata, pari a Euro 37.121.896 senza includere
la suddetta riserva, e il valore di carico della relativa partecipazione, pari a Euro 35.000.016, è positivo
e pari a Euro 2.121.880.
L’entità delle riserve di idrocarburi provate e probabili al 31 dicembre 2025 relative ai titoli minerari è
stata di recente attestata dall’esperto indipendente SIM in 892,0 milioni di Smc con una svalutazione
di circa 14,9 milioni di Smc rispetto alla fine del precedente esercizio.
Alla luce delle delineate circostanze, Gas Plus S.p.A. non ha identificato specifici indicatori di perdite
di valore della partecipazione, né - stanti le caratteristiche dei giacimenti di tale società e del quadro
normativo afferente al loro sfruttamento - ha valutato che vi fossero elementi per ritenere che siano
venuti meno i presupposti delle precedenti svalutazioni.
GP Infrastrutture S.r.l.
GP Infrastrutture S.r.l. ha chiuso l’esercizio 2025 con un utile netto di Euro 4.834.224 e con un
patrimonio netto di Euro 89.442.243. Nel 2025 la controllata ha distribuito dividendi per Euro
4.000.000.
La partecipazione è iscritta a bilancio ad un valore notevolmente inferiore alla corrispondente frazione
di patrimonio netto (Euro 65.714.019 contro Euro 89.442.243) con un differenziale positivo di Euro
23.728.224.
Relativamente agli assets di tale controllata si segnala che, ai fini delle future gare d’ambito, il valore
di iscrizione dei relativi impianti di distribuzione è tuttora sensibilmente inferiore alla stima
dell’indennizzo da riconoscere al gestore uscente, indennizzo che viene determinato sulla base del
valore industriale residuo (VIR).
Non sussistono, pertanto, indicatori di perdite di valore che richiedano di effettuare il test di impairment
sulla partecipazione in GP Infrastrutture S.r.l..
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
187
Gas Plus Vendite S.r.l.
Gas Plus Vendite S.r.l. ha chiuso l’esercizio 2025 con un utile netto di Euro 539.971 ed un patrimonio
netto di Euro 3.457.674. Nel 2025 la controllata ha distribuito dividendi per Euro 1.500.000.
La partecipazione è iscritta a bilancio ad un valore inferiore alla corrispondente frazione di patrimonio
netto (Euro 1.417.690 contro Euro 3.457.674) con un differenziale positivo di Euro 2.039.984.
Non sussistono pertanto indicatori di perdite di valore che richiedano di effettuare il test di impairment
sulla partecipazione in Gas Plus Vendite S.r.l..
Gas Plus Storage S.r.l.
Nel 2025 Gas Plus Storage S.r.l. ha registrato una perdita di Euro 185.106 ed il relativo patrimonio
netto ha raggiunto l’importo di Euro 1.829.401. Gas Plus S.p.A. ha, pertanto, svalutato la
partecipazione per la perdita dell’esercizio allineandola alla quota del patrimonio netto della
controllata.
Gas Plus Energia S.r.l.
Nel 2025 Gas Plus Energia S.r.l. ha registrato una perdita di Euro 18.081. Tuttavia, detta società ha un
patrimonio netto di competenza di Gas Plus S.p.A., a fine esercizio, di Euro 362.425 che risulta
sensibilmente superiore al valore di iscrizione della relativa partecipazione a bilancio (Euro 251.643).
Nel 2025 la controllata ha distribuito dividendi per Euro 50.000.
Non sussistono pertanto indicatori di perdite di valore che richiedano di effettuare il test di impairment
sulla partecipazione in Gas Plus Energia S.r.l..
Gas Plus International Holding S.r.l.
In data 14 maggio 2025, Gas Plus International Holding S.r.l. è stata incorporata in Gas Plus S.p.A.
con effetti contabili e fiscali a decorrere dal 1° gennaio 2025.
Gas Plus International B.V.
Gas Plus International B.V. ha chiuso l’esercizio 2025 con un utile netto di Euro 14.720.934 ed un
patrimonio netto di Euro 25.893.452. Nel 2025 la controllata ha distribuito dividendi per Euro
20.777.229.
La partecipazione è iscritta a bilancio ad un valore sensibilmente inferiore alla corrispondente frazione
di patrimonio netto (Euro 10.000.000 contro Euro 25.893.452) con un differenziale positivo di Euro
15.893.452.
Non sussistono pertanto indicatori di perdite di valore che richiedano di effettuare il test di impairment
sulla partecipazione in Gas Plus International B.V..
Gas Plus Netherlands B.V. in liquidazione
Nel 2025 si è conclusa la procedura di liquidazione volontaria di Gas Plus Netherlands B.V. in
liquidazione e pertanto la società è da considerarsi estinta.
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
188
8. Fair value (derivati finanziari attivi e passivi)
Al 31 dicembre 2025 ed al 31 dicembre 2024, non vi erano in essere attività per fair value non correnti.
I saldi delle attività per fair value correnti sono invece dettagliati nel seguente prospetto. Le descrizioni
indicano la tipologia di strumento derivato in essere:
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Derivati su commodity
3.669.030
-
Derivati su commodity verso società controllate
-
4.620.850
Totale fair value attivo corrente
3.669.030
4.620.850
Al 31 dicembre 2025 ed al 31 dicembre 2024, non vi erano in essere passività per fair value non
correnti. I saldi delle passività per fair value correnti sono invece dettagliati nel seguente prospetto. Le
descrizioni indicano la tipologia di strumento derivato in essere:
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Derivati su commodity
-
4.620.850
Derivati su commodity verso società controllate
3.669.030
-
Totale fair value passivo corrente
3.669.030
4.620.850
Derivati su commodity
Nel corso dell’esercizio 2025 e 2024, Gas Plus S.p.A. ha stipulato con diversi istituti di credito derivati
(swap) per la copertura del rischio di oscillazione del prezzo di mercato del gas, per conto delle singole
società/B.U. esposte a tale rischio.
Al 31 dicembre 2025, il fair value di tali strumenti derivati è complessivamente positivo per Euro
3.669.030, contro un valore complessivamente negativo di Euro 4.620.850 al 31 dicembre 2024.
Derivati su commodity verso società controllate
Gli effetti economici di copertura dei derivati sottoscritti con gli istituti di credito sono stati trasferiti
interamente alle società controllate Gas Plus Italiana S.r.l., Società Padana Energia S.r.l., Gas Plus
Vendite S.r.l. e Gas Plus Dacia S.r.l. a condizioni di mercato, tramite la stipula di derivati infragruppo.
Al 31 dicembre 2025 il fair value sui contratti per derivati infragruppo è complessivamente negativo
per Euro 3.669.030, contro un valore complessivamente positivo di Euro 4.620.850 al 31 dicembre
2024.
9. Imposte sul reddito
I saldi delle voci attività per imposte anticipate e passività per imposte differite sono dettagliati nel
seguente prospetto. Le descrizioni indicano la natura delle differenze temporanee.
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
189
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Imposte differite attive, relative a:
Fondo per benefici ai dipendenti
1.656
32.906
Ammortamento civilistici eccedenti controllate
706.432
425.920
Oneri di attualizzazione fondo abbandono controllate
131.142
-
Altro
716
818
Totale imposte differite attive
839.946
459.644
Imposte differite passive, relative a:
Plusvalenze
(95.872)
(191.743)
Dividendi non percepiti controllate
-
(72.344)
Totale passività per imposte differite
(95.872)
(264.087)
I movimenti delle voci crediti per imposte anticipate e passività per imposte differite sono dettagliati
nel seguente prospetto:
Credito per imposte
Passività per imposte
anticipate
differite
Saldo al 1° gennaio 2025
459.644
(264.087)
Accantonamenti
444.469
-
Utilizzi
(51.663)
168.215
Altre variazioni incluse nel conto economico complessivo
(12.504)
-
Saldo al 31 dicembre 2025
839.946
(95.872)
Al 31 dicembre 2025 ed al 31 dicembre 2024, non vi erano in essere crediti per imposte sul reddito.
Al 31 dicembre 2025, la Società ha debiti per imposte pari ad Euro 438.349 (pari ad Euro 442.119 al
31 dicembre 2024), legati esclusivamente al debito IRES rinveniente dal calcolo delle imposte correnti
del consolidato fiscale nazionale e mondiale per il periodo di imposta 2025.
I dettagli delle imposte sul reddito dell’esercizio e la riconciliazione delle imposte teoriche con le
imposte effettive sono dettagliati nel seguente prospetto:
Imposte sul reddito dell'esercizio
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Risultato ante imposte
23.640.696
3.438.776
Aliquota teorica (IRES e IRAP)
29,57%
29,57%
Imposte teoriche
(6.990.554)
(1.016.846)
Costi non deducibili
(20.567)
(13.134)
Plusvalenze e dividendi non imponibili
8.601.760
2.413.443
IRAP non deducibile
313.074
243.168
Svalutazioni partecipazioni non deducibili
(54.736)
(66.221)
Effetto consolidato fiscale mondiale
(2.324.894)
(2.176.152)
Ammortamenti civilistici eccedenti controllate
313.327
425.920
Altre variazioni
(400.599)
83.734
Imposte sul reddito dell'esercizio
(563.189)
(106.084)
Imposte correnti
(1.886.634)
(1.649.282)
Imposte anticipate e differite
1.323.445
1.543.198
Imposte sul reddito dell'esercizio
(563.189)
(106.084)
Aliquota effettiva d’imposta
2,38%
3,08%
La società capogruppo Gas Plus S.p.A. e le sue controllate GP Infrastrutture S.r.l., Gas Plus Italiana
S.r.l., Gas Plus Vendite S.r.l., Gas Plus Storage S.r.l., Gas Plus Energia S.r.l., Società Padana Energia
S.r.l., Longanesi Sviluppo S.r.l. hanno congiuntamente esercitato l’opzione per la tassazione di Gruppo
ai sensi degli artt. 117 e seguenti del T.U.I.R. Gli obblighi e gli adempimenti inerenti ai versamenti
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
190
dell’IRES di competenza delle suddette società sono pertanto assolti direttamente dalla Capogruppo,
pur rimanendo ogni società responsabile della propria dichiarazione fiscale.
Si segnala che la società capogruppo Gas Plus S.p.A. ha verificato la permanenza dei requisiti per
l’adozione ai sensi dell’art. 130 e seguenti del D.P.R. n. 917/86 dell’istituto del consolidato fiscale
mondiale per il triennio 2024-2026 ed ha incluso nella determinazione della propria base imponibile
anche i redditi conseguiti nell’esercizio 2025 dalle proprie controllate non residenti Gas Plus
International B.V. e Gas Plus Dacia S.r.l.. A partire dall’anno 2024, Gas Plus S.p.A. ha valutato di
escludere da tale regime fiscale la propria controllata non residente Gas Plus Netherlands B.V. in
liquidazione, estinta definitivamente nel 2025.
Gli effetti fiscali dell’adesione al consolidato mondiale sono stati riflessi nel bilancio 2025 per un
maggior carico fiscale di Euro 2.324.894 (contro un maggior carico fiscale complessivo di Euro
2.176.152 nel bilancio 2024).
10. Crediti commerciali
I crediti commerciali, pari al 31 dicembre 2025 ad Euro 2.657.374, sono dettagliati nella seguente
tabella con il relativo confronto con l’esercizio precedente:
Crediti commerciali:
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Crediti verso controllate
2.654.018
1.294.792
Crediti verso controllanti
763
381
Crediti verso altri parti correlate
2.593
2.593
Totale crediti
2.657.374
1.297.766
Fondo svalutazione
-
-
Crediti commerciali netti
2.657.374
1.297.766
I crediti commerciali derivano da prestazioni svolte nelle aree amministrazione, sistemi informativi,
acquisti, risorse umane, tesoreria, societario e legale.
Al 31 dicembre 2025 vi sono crediti commerciali scaduti da più di 60 giorni per Euro 490.755 (Euro 0
al 31 dicembre 2024). Tali crediti sono stati regolarmente incassati nei primi mesi del 2026.
I crediti verso controllate al 31 dicembre 2025 sono pari ad Euro 2.654.018 (Euro 1.294.792 al 31
dicembre 2024). Per maggior dettagli si veda la Nota n. 26, Rapporti con parti correlate.
11. Altri crediti
Gli altri crediti, pari ad Euro 6.917.253 al 31 dicembre 2025, sono dettagliati nella seguente tabella con
il relativo confronto con l’esercizio precedente:
Altri crediti
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Crediti IVA
3.746.603
181.727
Crediti per regime IVA di Gruppo vs società controllate
1.159.104
303.060
Crediti per il consolidato fiscale vs società controllate
1.552.636
2.112.902
Ratei e risconti
458.189
601.802
Acconti a fornitori
-
30.745
Altri crediti
721
-
Totale altri crediti
6.917.253
3.230.236
Gli altri crediti sono prevalentemente costituiti da crediti per imposte indirette, crediti verso società
controllate per le imposte indirette e per le imposte dirette in regime di consolidato fiscale o IVA di
Gruppo, ratei e risconti.
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
191
I crediti per regime IVA di Gruppo includono il debito IVA trasferito dalle società controllate
nell’ultimo trimestre dell’esercizio 2025 a seguito dell’adesione al suddetto regime.
Nell’esercizio 2025, al regime IVA di Gruppo aderivano, oltre alla società controllante Gas Plus S.p.A.,
le società controllate Gas Plus Italiana S.r.l., Gas Plus Vendite S.r.l., GP Infrastrutture S.r.l. e Società
Padana Energia S.r.l., quest’ultima rientrata a partire dal 1° gennaio 2025, con la presentazione da parte
della Società del Modello IVA 2025.
I crediti per il consolidato fiscale verso società controllate derivano dal trasferimento alla Società del
debito IRES risultante dai bilanci al 31 dicembre 2025 delle società controllate che aderiscono
all’opzione per la tassazione di gruppo ai sensi degli artt. 117 e seguenti del T.U.I.R.. Per maggiori
informazioni, si rimanda alla Nota n. 9, Imposte sul reddito.
12. Attività e passività finanziarie verso società controllate
Le voci attività e passività finanziare verso società controllate derivano dal saldo delle operazioni di
cash pooling tra Gas Plus S.p.A. e le proprie controllate. Tali operazioni che consentono una gestione
centralizzata della tesoreria a livello di gruppo sono regolate sulla base di tassi in linea con le normali
condizioni di mercato.
Le attività e passività finanziarie verso società controllate sono dettagliate nel seguente prospetto:
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Attività finanziarie per gestione accentrata della tesoreria
1.600.906
3.316.486
Passività finanziarie per gestione accentrata della tesoreria
(82.924.169)
(118.863.503)
Totale (passività) finanziarie nette verso società controllate
(81.323.263)
(115.547.017)
Al 31 dicembre 2025, il saldo netto delle attività e passività finanziarie verso società controllate risulta
negativo per Euro 81.323.263 (saldo negativo per Euro 115.547.017 al 31 dicembre 2024). La
riduzione complessiva è sostanzialmente dovuta all’incorporazione della controllata Gas Plus
International Holding S.r.l. e al trasferimento a Gas Plus S.p.A. delle relative disponibilità finanziarie.
Per maggior dettagli si veda la Nota n. 26, Rapporti con parti correlate.
13. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
Le disponibilità liquide e mezzi equivalenti, pari a Euro 20.046.171 al 31 dicembre 2025, sono
dettagliate nella tabella seguente:
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Cassa
624
914
Conti correnti bancari
20.045.547
7.233.974
Totale
20.046.171
7.234.888
Si segnala che non esistono vincoli sulle disponibilità liquide.
Per un’analisi delle movimentazioni delle disponibilità liquide e dei mezzi equivalenti si rimanda al
prospetto di rendiconto finanziario.
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
192
14. Patrimonio netto
Nelle seguenti note viene riportata una breve descrizione della natura e della composizione delle
principali voci del patrimonio netto. Si rimanda al prospetto delle variazioni del patrimonio netto per
gli esercizi chiusi al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024 per una descrizione puntuale della
movimentazione delle singole riserve del patrimonio netto.
Capitale Sociale
Nel corso degli esercizi 2025 e 2024, il numero di azioni ed il valore del capitale sociale non hanno
subito variazioni rispetto all’esercizio precedente.
Si segnala che, in data 20 dicembre 2010, l’Assemblea Straordinaria degli Azionisti della Società ha
deliberato l’eliminazione del valore nominale delle azioni con la relativa modifica all’art. 5 dello
Statuto Sociale.
Il numero medio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione nell’esercizio 2025 e 2024 è pari a
44.909.620.
Il numero medio ponderato delle azioni potenziali in circolazione nell’esercizio 2025 e 2024, al netto
delle azioni proprie in portafoglio pari a 1.336.677 (in entrambi i periodi in esame) ed in assenza di
ulteriori effetti diluitivi, è pari a 43.572.943.
Riserve
Le riserve sono costituite dalle seguenti componenti:
• La Riserva legale, la Riserva sovraprezzo azioni e i Versamenti in conto capitale che non
presentano variazioni rispetto all’importo iscritto al 31 dicembre 2024.
• La riserva per differenze attuariali fondi benefici dipendenti, che, come previsto dal principio IAS
19, Benefici ai dipendenti, include tutti gli utili e le perdite attuariali che emergono dal ricalcolo
attuariale del valore attuale del fondo di trattamento di fine rapporto.
Utili a nuovo
La voce Utili a nuovo include, tra gli altri, gli effetti della conversione agli IFRS.
Azioni proprie
Le Azioni proprie non presentano variazioni rispetto al 31 dicembre 2024. Al 31 dicembre 2025, la
società detiene 1.336.677 azioni proprie (pari al 2,98% del capitale sociale) per un corrispettivo
complessivo di Euro 9.599.592.
Le azioni proprie sono a disposizione del Consiglio di Amministrazione che ne può disporre senza
limiti di tempo o alienandole o quale corrispettivo di eventuali operazioni connesse alla gestione
corrente o ad investimenti strategici o ancora a fronte dell’esercizio di opzioni assegnate o da assegnare
ai destinatari dei Piani di Incentivazione Azionaria.
Dividendi
In data 11 giugno 2025, l’Assemblea degli Azionisti ha deliberato di distribuire agli Azionisti, a titolo
di dividendo e al lordo delle ritenute di legge, l’importo unitario di Euro 20 centesimi per ciascuna
delle azioni (al netto delle azioni proprie) ordinarie in circolazione, per l’importo complessivo di Euro
8.714.589. Il pagamento è avvenuto in data 30 luglio 2025.
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
193
Variazioni delle altre componenti del conto economico complessivo
Nell’esercizio 2025, le altre componenti del conto economico complessivo transitate direttamente a
patrimonio netto includono la riserva per differenze attuariali TFR per una variazione positiva di
complessivi Euro 39.596, al netto delle imposte anticipate (nell’esercizio 2024 la variazione era
positiva di Euro 4.465).
Nell’esercizio 2024, le altre componenti del conto economico complessivo includevano anche la
variazione negativa di Euro 354.903 di fair value degli interest rate swap di copertura in regime di
hedge accounting, al netto delle relative imposte anticipate. Tali contratti sono stati estinti
anticipatamente nell’ultimo trimestre 2024.
Possibilità di utilizzazione e di distribuibilità delle riserve
Si forniscono infine le informazioni richieste dall’art. 2427, n. 7-bis, del Codice Civile relativamente
all’origine e alla possibilità di utilizzazione e di distribuibilità delle riserve, nonché della loro avvenuta
utilizzazione negli ultimi tre esercizi:
Possibilità
Quota
Utilizzazioni effettuate nei
Natura/descrizione
Parziali
Importo
di
disponibile
tre esercizi precedenti
utilizzazione
Per copertura
Per altre
perdite
ragioni
Capitale
23.353.002
Riserve di capitale:
- Riserva da sovraprezzo azioni
85.605.531
A-B-C
85.605.531
- Versamenti in conto capitale
7.041.890
A-B-C
7.041.890
Riserve di utili:
- Riserva legale
4.670.600
A-B
4.670.600
- Utili (perdite) a nuovo
58.284.241
- Azioni proprie
(9.599.592)
- Riserva differenze attuariali
fondi benefici dipendenti
(23.208)
Utili (perdite) a nuovo disponibli
48.661.441
A-B-C
48.661.441
17.429.178
- Riserva copertura derivati
-
Totale
169.332.464
145.979.462
Quota non distribuibile
4.670.600
Residua quota distribuibile
141.308.862
Legenda:
A disponibile per aumento di capitale
B disponibile per copertura perdite
C distribuibile agli azionisti
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
194
15. Debiti finanziari correnti e non correnti
Nella seguente tabella sono riportati i debiti finanziari della Società, con i dettagli relativi alla loro
composizione, scadenza e condizioni:
Tipologia
Tasso interesse effettivo %
Scadenza
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
A breve
Finanziamento Revolving Banca ISP
Euribor + spread
10.000.000
15.000.000
Finanziamento Revolving Banco BPM
Euribor 1/3 m + spread
10.000.000
5.000.000
Finanziamento BPS
Euribor 3 m + spread
-
10.000.000
Finanziamento BPER
Euribor 3m + spread
piano rimborso
850.999
1.629.207
Finanziamento BCC Cantù
Euribor 3m + spread
piano rimborso
4.996.505
-
Totale debiti finanziari correnti
25.847.504
31.629.207
A medio/lungo
Finanziamento BCC Cantù
Euribor 3m + spread
piano rimborso
-
4.975.000
Finanziamento BPER
Euribor 3m + spread
piano rimborso
-
850.552
Totale debiti finanziari non correnti
-
5.825.552
Totale debiti finanziari
25.847.504
37.454.759
Al 31 dicembre 2025 Gas Plus S.p.A. ha in essere debiti finanziari correnti per Euro 25.847.504 (Euro
31.629.207 al 31 dicembre 2024) e nessun debito finanziario non corrente (Euro 5.825.552 al 31
dicembre 2024). Si rimanda al paragrafo “Rischio di liquidita” nella nota n. 28, Gestione dei rischi
finanziari: obiettivi e criteri, per l’elenco delle linee di credito disponibili della Società.
Si descrivono qui di seguito le principali caratteristiche dei finanziamenti bancari della Società:
Finanziamento Revolving Banca ISP
In data 6 marzo 2024, Gas Plus S.p.A. ha stipulato con Intesa Sanpaolo un contratto di finanziamento
di tipo revolving a medio termine per un importo complessivo di Euro 30 milioni, da utilizzarsi
esclusivamente per cassa, e con scadenza il 6 marzo 2026, successivamente prorogata al 31 dicembre
2026.
Alla data del 31 dicembre 2025, tale finanziamento risulta utilizzato per Euro 10 milioni.
Il contratto di finanziamento prevede un tasso di interesse nominale annuo variabile, pari alla somma
tra il tasso di riferimento (EURIBOR 1/3/6m su base 360 giorni) e il margine previsto contrattualmente.
Inoltre, il contratto di finanziamento prevede una commissione di mancato utilizzo.
Il contratto di finanziamento prevede un parametro finanziario (financial covenant) da verificarsi
semestralmente, a partire dal bilancio chiuso al 31 dicembre 2024, sui dati consolidati di Gruppo redatti
in conformità ai principi contabili IFRS. Tale parametro finanziario risulta essere il Leverage Ratio
(Posizione finanziaria netta / EBITDA) e risulta rispettato alla data del 31 dicembre 2025.
Finanziamento Revolving Banco BPM
In data 17 dicembre 2024, Gas Plus S.p.A., unitamente a Società Padana Energia S.r.l. e Longanesi
Sviluppo S.r.l. (i beneficiari) hanno stipulato con Banco BPM un nuovo contratto di finanziamento di
tipo revolving a medio termine per un importo complessivo di Euro 30 milioni, da utilizzarsi
esclusivamente per cassa, e con scadenza il 16 dicembre 2027. Tale contratto sostituisce la precedente
linea di tipo revolving dell’importo di Euro 15 milioni rimborsata entro la data di scadenza prevista (1°
dicembre 2024).
Alla data del 31 dicembre 2025, tale finanziamento risulta utilizzato da Gas Plus S.p.A. per Euro 10
milioni.
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
195
Il contratto di finanziamento prevede un tasso di interesse nominale annuo variabile, pari alla somma
tra il tasso di riferimento (EURIBOR 1/3m su base 360 giorni) e il margine previsto contrattualmente.
Inoltre, il contratto di finanziamento prevede una commissione di mancato utilizzo.
Il contratto di finanziamento prevede parametri finanziari (financial covenants) da verificarsi
semestralmente, a partire dal bilancio chiuso al 30 giugno 2025, sui dati consolidati di Gruppo redatti
in conformità ai principi contabili IFRS. Tali parametri risultano attualmente essere:
• Indebitamento finanziario netto/EBITDA;
• Indebitamento finanziario netto/patrimonio netto.
Gas Plus S.p.A. deve comunicare semestralmente il rispetto di tali parametri, contestualmente alla
consegna del bilancio consolidato. Al mancato rispetto di uno solo di tali parametri, sempre che tali
parametri non siano nel frattempo stati ripristinati secondo i termini contrattuali, la banca finanziatrice
ha la possibilità di recedere dal contratto, facendo venir meno l’obbligo della stessa banca nel rendere
disponibile ogni ulteriore utilizzo a valere sul Finanziamento Revolving.
I parametri finanziari risultano rispettati alla data del 31 dicembre 2025.
Il contratto di finanziamento prevede alcuni impegni e limitazioni per i beneficiari. Al mancato rispetto
di tali impegni e limitazioni, la banca finanziatrice ha la possibilità di recedere o risolvere il contratto,
salvo sanatoria da parte del Gruppo Gas Plus nei casi consentiti.
Altri finanziamenti
I contratti di finanziamento con BPER e BCC Cantù sono stati stipulati nel mese di agosto del 2024 ed
hanno una durata di 18 mesi con scadenza prevista nel mese di febbraio del 2026, mese in cui sono
stati regolarmente rimborsati.
Tali finanziamenti non prevedevano il rispetto di parametri finanziari, né il rilascio di garanzie.
La linea di anticipazione finanziaria con Banca Popolare di Sondrio (BPS) è stata stipulata nel mese di
giugno del 2024 e non risulta utilizzata al termine dell’esercizio. Si tratta di una linea a revoca.
Indebitamento finanziario netto
Il totale indebitamento finanziario netto della Società, secondo gli orientamenti in materia di obblighi
di informativa ai sensi del Regolamento UE 2017/1129 dell’European Securities and Markets
Authority (ESMA), al 31 dicembre 2025 e 2024 è dettagliato come segue:
31 dicembre
2025
31 dicembre
2024
A. Disponibilità liquide
20.046.171
7.234.888
B. Mezzi equivalenti a disponibilità liquide
-
-
C. Altre attività finanziarie correnti
5.269.936
7.937.336
D. Liquidità (A + B + C)
25.316.107
15.172.224
E. Debito finanziario corrente (1)
111.826.995
153.778.861
F. Parte corrente del debito finanziario non corrente
850.999
1.629.207
G. Indebitamento finanziario corrente (E + F)
112.677.994
155.408.068
H. Indebitamento finanziario corrente netto (G -D)
87.361.887
140.235.844
I. Debito finanziario non corrente (2)
1.294.905
5.961.374
J. Strumenti di debito
-
-
K. Debiti commerciali e altri debiti non correnti
-
-
L. Indebitamento finanziario non corrente (I + J+ K)
1.294.905
5.961.374
M. Totale indebitamento finanziario (H + L)
88.656.792
146.197.218
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
196
Note:
(1) Al 31 dicembre 2025 include per Euro 237.291 la quota a breve dei debiti per lease (Euro 294.508 al 31 dicembre 2024).
(2) Al 31 dicembre 2025 include per Euro 1.294.905 la quota a medio/lungo termine dei debiti per lease (Euro 135.822 al 31 dicembre
2024).
Ai sensi dello IAS 7 – Rendiconto finanziario si riporta nella seguente tabella la riconciliazione tra il
saldo iniziale ed il saldo finale dell’indebitamento finanziario netto.
16. Debiti finanziari per lease correnti e non correnti
Nella seguente tabella sono riportate le movimentazioni dei debiti finanziari per lease correnti e non
correnti:
Totale debiti per
lease
Debiti per lease
correnti
Debiti per lease
non correnti
Saldo iniziale al 1° gennaio 2024
675.622
265.164
410.458
Nuovi contratti e modifiche contrattuali
26.928
-
26.928
Riclassifiche
-
301.564
(301.564)
Oneri finanziari
7.055
7.055
-
Decrementi
(279.275)
(279.275)
-
Saldo finale al 31 dicembre 2024
430.330
294.508
135.822
Nuovi contratti e modifiche contrattuali
1.364.752
-
1.364.752
Riclassifiche
-
205.669
(205.669)
Oneri finanziari
36.655
36.655
-
Decrementi
(299.541)
(299.541)
-
Saldo finale al 31 dicembre 2025
1.532.196
237.291
1.294.905
In applicazione del principio IFRS 16 Lease, al 31 dicembre 2025, Gas Plus S.p.A. ha in essere debiti
finanziari per lease correnti per 237.291 Euro (per 294.508 Euro al 31 dicembre 2024), di cui per
202.378 Euro verso parti correlate (per 249.570 Euro al 31 dicembre 2024) e debiti finanziari per lease
non correnti per 1.294.905 Euro (per 135.822 Euro al 31 dicembre 2024), di cui per 1.262.378 Euro
verso parti correlate (per 125.564 Euro al 31 dicembre 2024). Tali debiti si riferiscono:
- al contratto di affitto avente ad oggetto il complesso immobiliare destinato alla sede legale della
Società, di cui si è previsto il rinnovo per successivi 6 anni, a partire dal 1° luglio 2026;
31 dicembre
2024
Flussi monetari
Flussi non monetari
31 dicembre
2025
Variazione
fair value
Altre variazioni
Fair value attivo corrente
(4.620.850)
-
951.820
-
(3.669.030)
Attività finanziarie verso società
controllate
(3.316.486)
1.715.580
-
-
(1.600.906)
Debiti finanziari non correnti
5.961.374
-
-
(4.666.469)
1.294.905
Debiti finanziari correnti
31.923.715
(11.647.647)
-
5.808.727
26.084.795
Passività finanziarie verso società
controllate
118.863.503
13.178.514
-
(49.117.848)
82.924.169
Fair value passivo corrente
4.620.850
-
(951.820)
-
3.669.030
Passività nette derivanti da attività di
finanziamento
153.432.106
3.246.447
-
(47.975.590)
108.702.963
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
(7.234.888)
(12.811.283)
-
-
(20.046.171)
Indebitamento finanziario netto
146.197.218
(9.564.836)
-
(47.975.590)
88.656.792
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
197
- al contratto biennale per l’utilizzo in cloud della licenza del software utilizzato per la redazione del
bilancio consolidato e per la gestione dei contratti di noleggio ai sensi del principio contabile
internazionale IFRS 16 Lease;
- al contratto di noleggio di un’autovettura aziendale.
17. Fondo per benefici ai dipendenti
I piani per benefici definiti a favore di dipendenti di Gas Plus S.p.A. riguardano il trattamento di fine
rapporto di lavoro subordinato disciplinato dalla legislazione italiana all’articolo 2120 del codice civile.
L’indennità, erogata sotto forma di capitale, è pari alla somma di quote di accantonamento calcolate
sulle voci retributive corrisposte in dipendenza del rapporto di lavoro e rivalutate sino al momento della
cessazione dello stesso.
L’indennità di fine rapporto della Società al 31 dicembre 2025 ammonta a Euro 1.273.159 (al 31
dicembre 2024 Euro 1.253.399) e riflette la valutazione del debito verso il personale secondo criteri
attuariali ai sensi dello IAS 19. In particolare, per quanto riguarda lo scenario economico-finanziario i
parametri tendenziali utilizzati per la valutazione al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024 sono i
seguenti:
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Tasso di attualizzazione
3,96%
3,38%
Tasso annuo di inflazione
2,00%
2,00%
Tasso annuo di incremento TFR
3,00%
3,00%
Incremento annuo retribuzioni
1,00%
1,00%
Tasso annuo di rotazione del personale
3,00%
3,00%
Tasso annuo di anticipazioni
2,00%
2,00%
Riportiamo nella seguente tabella la movimentazione intervenuta nel fondo trattamento di fine rapporto
dipendenti relativa all’esercizio 2025 e 2024:
Fondo per benefici ai dipendenti
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Trattamento di fine rapporto - saldo iniziale
1.253.399
1.213.572
Benefici pagati
(27.469)
(62.945)
Subtotale delle variazioni di stato patrimoniale
(27.469)
(62.945)
Costo del servizio
55.148
67.991
Interessi netti 44.181 40.656
Subtotale incluso nel conto economico
99.329
108.647
Variazioni attuariali derivanti da cambiamenti nelle assunzioni
finanziare
(40.654) (18.440)
Variazioni attuariali derivanti da cambiamenti nelle assunzioni
demografiche
- 171
Aggiustamenti sulla base dell'esperienza (11.446) 12.394
Subtotale incluso nel conto economico complessivo
(52.100)
(5.875)
Trattamento di fine rapporto - saldo finale
1.273.159
1.253.399
Qui di seguito è riportata l’analisi di sensitività ricalcolata sull’obbligazione netta del piano a benefici
definiti al 31 dicembre 2025, considerando i più significativi cambiamenti nelle assunzioni chiave.
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
198
Impatto sul P.N.
Impatto sul P.N.
Assunzione
+0,25%
(0,25%)
Assunzione
+0,25%
(0,25%)
Tasso di inflazione 12.623 (12.353)
Tasso di attualizzazione (16.772) 17.355
Qui di seguito si riportano le contribuzioni attese da effettuare negli anni futuri a fronte
dell’obbligazione del piano a benefici definiti:
Periodo
Importo
Entro i prossimi 12 mesi
495.482
Entro 2 anni
53.570
Entro 3 anni
54.585
Entro 4 anni
75.910
Entro 5 anni
61.042
La durata media dell’obbligazione del piano a benefici definiti alla fine dell’esercizio 2025 è di 8,7
anni.
In tale voce, inoltre, è incluso per Euro 32.553 (per Euro 29.179 al 31 dicembre 2024)
l’accantonamento del contributo “ex Fondo Gas” per i dipendenti ancora compresi nella forza lavoro a
seguito della soppressione del fondo stesso con decorrenza 1° dicembre 2015. La Società dovrà
accantonare mensilmente tale importo fino al 1° novembre 2035, salvo erogarlo per intero al
dipendente (o al relativo Fondo di Categoria), al momento della cessazione del suo rapporto di lavoro
(Legge 125/2015 di conversione del D.L. 78/2015).
18. Debiti commerciali
Nella seguente tabella viene riportato il dettaglio dei debiti commerciali al 31 dicembre 2025 ed il loro
confronto con l’esercizio precedente:
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Fornitori Italia
509.797
635.388
Fornitori Italia – società controllate
730.923
513.938
Fornitori Italia – altre parti correlate
5.463
20.405
Fornitori estero
149
14.135
Totale debiti commerciali
1.246.332
1.183.866
Il profilo finanziario della società permette la liquidazione dei debiti commerciali attraverso il capitale
circolante netto. I debiti hanno un tempo medio di pagamento di 60 – 90 giorni.
I debiti commerciali verso le società controllate e correlate derivano da prestazioni di servizi che sono
fornite per consentire a sua volta alla società l’erogazione dei servizi centrali.
Per il dettaglio della voce si rimanda alla nota n. 26, Rapporti con parti correlate.
19. Altri debiti
La seguente tabella riporta il dettaglio degli altri debiti al 31 dicembre 2025 ed il suo confronto con
l’esercizio precedente:
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
199
Altri debiti
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Debiti per il consolidato fiscale verso società controllate
1.259.139
2.405.224
Debiti per regime IVA di Gruppo verso società controllate
2.408.718
409.569
Debiti verso il personale
584.129
620.482
Debiti verso istituti di previdenza
369.633
380.919
Ritenute
244.333
240.162
Amministratori e sindaci
93.016
141.244
Ratei e risconti passivi
148.331
276.228
Altri
30.599
19.969
Totale altri debiti
5.137.898
4.493.797
Gli altri debiti sono prevalentemente costituiti da debiti verso società controllate per le imposte indirette
e per le imposte dirette in regime di consolidato fiscale, debiti verso il personale e verso gli enti
previdenziali per premi, ratei di quattordicesima, ferie e permessi maturati ma non ancora goduti alla
fine dell’esercizio.
I debiti per consolidato fiscale verso società controllate si riferiscono al trasferimento alla società del
credito IRES risultante dai bilanci al 31 dicembre 2025 delle società controllate che aderiscono
all’opzione per la tassazione di gruppo ai sensi degli artt. 117 e seguenti del T.U.I.R.. Per maggiori
informazioni, si rimanda alla nota n. 9, Imposte sul reddito.
I debiti per regime IVA di Gruppo includono il credito IVA trasferito dalle società controllate
nell’ultimo trimestre dell’esercizio 2025 nell’ambito del suddetto regime. Per maggiori informazioni,
si rimanda alla nota n. 9, Imposte sul reddito.
20. Ricavi
Il dettaglio dei ricavi viene indicato nella seguente tabella con il relativo confronto con l’esercizio
precedente:
Ricavi
2025
2024
Prestazioni di servizi a:
- società controllante
1.250
1.250
- società controllate
4.117.865
4.222.920
- altre parti correlate
4.250
4.250
Totale ricavi
4.123.365
4.226.420
Rimborsi vari
-
1.195
Sopravvenienze attive
10.785
1.004
Totale altri ricavi e proventi
10.785
2.199
Totale ricavi
4.134.150
4.228.619
I ricavi derivano da prestazioni di servizi erogati nei confronti di società controllate, controllante e
correlate nelle aree amministrazione e tesoreria, societario e legale, sistemi informativi, acquisti e
risorse umane.
21. Costi per materie prime, materiali di consumo e servizi
Riportiamo nella seguente tabella il dettaglio dei costi operativi relativi all’esercizio 2025 ed il relativo
confronto con l’esercizio precedente:
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
200
22. Costi per il personale
Riportiamo nella seguente tabella il dettaglio dei costi per il personale relativi all’esercizio 2025 ed il
relativo confronto con l’esercizio precedente:
Costo del personale
2025
2024
Personale
Salari e stipendi
(3.335.780)
(2.510.822)
Oneri sociali
(826.980)
(676.220)
TFR, trattamento di quiescenza ed obblighi simili
(146.529)
(166.065)
Totale costo del personale
(4.309.289)
(3.353.107)
I costi per il personale sono stati in crescita rispetto all’anno 2024 per il riconoscimento di premi una
tantum a seguito dell’avvio della produzione di gas nella concessione Longanesi.
Il numero medio dei dipendenti dell’esercizio 2025 e 2024 della Società è dettagliato nella tabella che
segue:
Numero medio dipendenti
2025
2024
Dirigenti
3
3
Quadri / Impiegati
29
34
Totale
32
37
23. Proventi ed oneri diversi
I proventi ed oneri diversi nell’esercizio 2025 risultano avere un saldo positivo pari a Euro 30.134.809
(nel 2024 il saldo positivo era pari a Euro 10.361.347), come dettagliato nella seguente tabella:
Costi per materie prime e materiali di consumo
2025
2024
Costi per materie prime e materiali di consumo
Materie prime e di consumo
Cancelleria
(2.827)
(3.762)
Carburanti
(13.621)
(14.080)
Materiale informatico
(6.540)
(4.583)
Acquisto cellulari
(1.572)
(3.551)
Altri acquisti
(2.719)
(3.776)
Totale costi per materie prime e materiali di consumo
(27.279)
(29.752)
Costi per servizi ed altri
Servizi e altri
Amministratori, sindaci e altri organi societari
(577.557)
(551.924)
Spese e consulenze professionali
(1.447.073)
(1.421.256)
Assicurazioni
(51.341)
(47.991)
Manutenzioni
(266.687)
(243.878)
Utenze passive
(154.305)
(155.702)
Spese e commissioni bancarie
(20.415)
(19.840)
Altri affitti e locazioni
(53.409)
(53.510)
Altri servizi
(303.605)
(300.220)
Oneri diversi di gestione
(300.057)
(282.561)
Totale costi per servizi ed altri
(3.174.449)
(3.076.882)
Totale costi operativi
(3.201.728)
(3.106.634)
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
201
Proventi ed (oneri) diversi
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Dividendi da partecipazioni iscritte nell'attivo non corrente:
Gas Plus International B.V.
20.777.229
-
GP Infrastrutture S.r.l.
4.000.000
3.500.000
Società Padana Energia S.r.l.
4.000.000
7.000.000
Gas Plus Vendite S.r.l.
1.500.000
-
Gas Plus Energia S.r.l.
42.646
85.293
Gas Plus Dacia S.r.l.
40
-
Totale proventi diversi
30.319.915
10.585.293
Svalutazione di partecipazioni iscritte nell'attivo
non corrente:
Gas Plus Storage S.r.l.
(185.106)
(185.507)
Gas Plus Netherlands B.V. in liquidazione
-
(38.439)
Totale oneri diversi
(185.106)
(223.946)
Totale proventi ed (oneri) diversi
30.134.809
10.361.347
I proventi diversi includono i dividendi ricevuti da partecipazioni iscritte nell’attivo non corrente per
complessivi Euro 30.319.915 (Euro 10.585.293 nel 2024).
Gli oneri diversi pari a Euro 185.106 al 31 dicembre 2025 (Euro 223.946 nel 2024) sono dovuti alla
svalutazione delle partecipazioni nella società controllata Gas Plus Storage S.r.l. per Euro 185.106
(Euro 185.507 nel 2024) a seguito delle perdite conseguite nell’esercizio. Nell’anno 2024 era stata
svalutata anche la società controllata Gas Plus Netherlands B.V. in liquidazione (procedura conclusasi
nel corso del primo semestre 2025) per Euro 38.439.
24. Proventi ed oneri finanziari
Riportiamo nella seguente tabella il dettaglio degli oneri e proventi finanziari relativi all’esercizio 2025
ed il relativo confronto con l’esercizio precedente.
Proventi (Oneri) finanziari
2025
2024
Proventi finanziari
Proventi finanziari su derivati su commodity vs controllate e vs terzi
8.703.449
5.883.727
Interessi attivi verso imprese controllate per cash pooling
286.971
173.447
Interessi attivi su conti correnti bancari
193.856
221.072
Proventi finanziari su interest rate swap
-
108.335
Totale proventi finanziari
9.184.276
6.386.581
Oneri finanziari
Oneri finanziari su derivati su commodity verso controllate e verso terzi
(8.703.449)
(5.883.727)
Interessi passivi su finanziamenti non correnti
(274.084)
(1.646.651)
Interessi passivi su finanziamenti correnti
(1.037.792)
(832.101)
Interessi passivi verso imprese controllate per cash pooling
(1.334.157)
(2.010.420)
Oneri finanziari per attualizzazione fondi
(44.181)
(40.656)
Commissioni su finanziamenti
(508.569)
(293.382)
Oneri finanziari per lease
(36.655)
(7.055)
Interessi passivi su debiti tributari
(4.504)
(18)
Altri oneri finanziari
(4.414)
(3.867)
Totale oneri finanziari
(11.947.805)
(10.717.877)
Utili (perdite) su cambi
(11.898)
5.496
Proventi (Oneri) finanziari netti
(2.775.427)
(4.325.800)
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
202
I proventi ed oneri finanziari includono le variazioni di fair value e i relativi importi liquidati nel
periodo relativamente ai derivati stipulati dalla Società a copertura del rischio di oscillazione del prezzo
delle commodity delle società controllate Gas Plus Italiana S.r.l., Società Padana Energia S.r.l., Gas
Plus Vendite S.r.l. e Gas Plus Dacia S.r.l. L’aumento dei proventi ed oneri finanziari, passati da Euro
5.883.727 nel 2024 ad Euro 8.703.449 nel 2025, è legato alle maggiori operazioni di copertura sulle
commodities effettuate nel corso del 2025 per conto delle società controllate. L’effetto netto di tali
strumenti, considerati speculativi ai fini IFRS per la Società capogruppo Gas Plus S.p.A., è nullo nel
2025 e 2024, grazie al trasferimento delle relative componenti alle controllate tramite la stipula di
derivati infragruppo, come già segnalato nelle note n. 8, Fair value.
A causa del rimborso anticipato, a fine del terzo trimestre 2024, del principale contratto di
finanziamento e del calo dei tassi di interesse, hanno registrato un forte decremento gli interessi sulle
linee di finanziamento non correnti.
La riduzione invece degli interessi passivi di cash pooling verso le controllate è dovuta
all’incorporazione della controllata Gas Plus International Holding S.r.l. e al trasferimento a Gas Plus
S.p.A. delle relative disponibilità finanziarie.
25. Impegni e rischi
Impegni per investimenti
A seguito dell’integrale rimborso, a fine del terzo trimestre 2024, del Finanziamento a medio lungo
termine stipulato con Intesa Sanpaolo e Banco BPM sono state rilasciate le garanzie previste dal
relativo contratto. Per quanto concerne invece il nuovo contratto di Finanziamento Revolving stipulato
con Banco BPM, si rimanda a quanto già specificato nella nota n. 15, Debiti finanziari correnti e non
correnti.
Al 31 dicembre 2025, la Società non ha sottoscritto ulteriori impegni per investimenti.
Garanzie e fideiussioni
Al 31 dicembre 2025, Gas Plus S.p.A. ha in essere una fideiussione per Euro 2,4 milioni, per conto
della società controllata Gas Plus Vendite S.r.l., a garanzia di un contratto di factoring da quest’ultima
stipulato con un istituto bancario.
26. Rapporti con parti correlate
La seguente tabella mostra i valori complessivi delle transazioni intercorse nell’esercizio con parti
correlate, tutte effettuate secondo normali condizioni di mercato. Si riportano le tabelle di sintesi dei
rapporti con le società controllate e correlate:
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Immobiliare Forlanini S.r.l.
1.435.239
354.725
Totale diritti d’uso verso società correlate
1.435.239
354.725
Gas Plus Italiana S.r.l.
616.086
314.232
Gas Plus Vendite S.r.l.
464.357
217.579
GP Infrastrutture S.r.l.
516.031
280.007
Gas Plus Energia S.r.l.
14.214
7.307
Reggente S.p.A.
6.079
25
Società Padana Energia S.r.l.
936.639
343.984
Gas Plus International Holding S.r.l.
-
2.470
Gas Plus International B.V.
2.216
704
Gas Plus Netherlands B.V. in liquidazione
-
1.620
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
203
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Gas Plus Dacia S.r.l.
53.376
98.798
Gas Plus Storage S.r.l.
43.096
24.569
Longanesi Sviluppo S.r.l.
1.924
3.497
Immobiliare Forlanini S.r.l.
2.593
2.593
Us.Fin. S.r.l.
763
381
Totale crediti commerciali verso società correlate
2.657.374
1.297.766
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Gas Plus Vendite S.r.l.
363.472
495.508
GP Infrastrutture S.r.l.
795.631
1.445.527
Società Padana Energia S.r.l.
1.552.637
-
Gas Plus International Holding S.r.l.
-
474.927
Totale altri crediti verso società correlate
2.711.740
2.415.962
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Gas Plus Italiana S.r.l.
114
21
Gas Plus Vendite S.r.l.
404
77
GP Infrastrutture S.r.l.
331
353
Gas Plus Energia S.r.l.
234
71
Gas Plus Storage S.r.l.
1.599.370
1.386.630
Reggente S.p.A.
103
71
Società Padana Energia S.r.l.
350
1.929.122
Gas Plus International Holding S.r.l.
-
141
Totale attività finanziarie verso società controllate
1.600.906
3.316.486
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Gas Plus Italiana S.r.l.
-
806.191
Gas Plus Vendite S.r.l.
-
257.168
Società Padana Energia S.r.l.
-
1.140.288
Gas Plus Dacia S.r.l.
-
2.417.203
Totale fair value correnti (derivati finanziari attivi) verso
società controllate
-
4.620.850
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Immobiliare Forlanini S.r.l.
1.262.378
125.564
Totale debiti per lease non correnti vs. società correlate
1.262.378
125.564
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Gas Plus Italiana S.r.l.
438.009
218.852
Gas Plus Vendite S.r.l.
88.045
55.096
GP Infrastrutture S.r.l.
171.198
75.331
Gas Plus Energia S.r.l.
9.630
7.562
Società Padana Energia S.r.l.
24.041
3.519
Gas Plus International Holding S.r.l.
-
153.577
Immobiliare Forlanini S.r.l.
5.463
20.405
Totale debiti commerciali verso società correlate
736.386
534.342
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
204
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
GP Infrastrutture S.r.l.
17.307.791
14.812.183
Gas Plus Italiana S.r.l.
47.948.875
46.809.120
Gas Plus Vendite S.r.l.
7.357.872
7.658.185
Gas Plus Energia S.r.l.
409.851
466.167
Società Padana Energia S.r.l.
9.899.780
-
Gas Plus International Holding S.r.l.
-
49.117.848
Totale passività finanziarie verso società controllate
82.924.169
118.863.503
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Gas Plus Italiana S.r.l.
1.223.010
-
Società Padana Energia S.r.l.
2.446.020
-
Totale fair value correnti (derivati finanziari passivi)
verso società controllate
3.669.030
-
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Immobiliare Forlanini S.r.l.
202.378
249.570
Totale debiti per lease correnti verso società correlate
202.378
249.570
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Gas Plus Italiana S.r.l.
874.293
1.827.754
Gas Plus Vendite S.r.l.
528.385
-
GP Infrastrutture S.r.l.
308.714
-
Gas Plus Energia S.r.l.
5.518
2.294
Gas Plus Storage S.r.l.
58.455
58.571
Società Padana Energia S.r.l.
1.887.934
924.349
Longanesi Sviluppo S.r.l.
4.558
1.825
Totale altri debiti verso società correlate
3.667.857
2.814.793
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Gas Plus Italiana S.r.l.
935.243
1.038.846
Gas Plus Vendite S.r.l.
831.967
886.564
GP Infrastrutture S.r.l.
884.309
925.261
Gas Plus Energia S.r.l.
20.247
22.765
Gas Plus Storage S.r.l.
73.720
77.023
Reggente S.p.A.
7.000
7.000
Società Padana Energia S.r.l.
1.107.462
1.041.572
Gas Plus International Holding S.r.l.
-
12.032
Gas Plus International B.V.
44.414
45.903
Gas Plus Netherlands B.V. in liquidazione
-
14.023
Gas Plus Dacia S.r.l.
213.503
149.931
Immobiliare Forlanini S.r.l.
4.250
4.250
Us.Fin S.r.l.
1.250
1.250
Totale ricavi con società correlate
4.123.365
4.226.420
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Gas Plus Italiana S.r.l.
(72.317)
(65.560)
Gas Plus Vendite S.r.l.
(24.000)
(24.000)
GP Infrastrutture S.r.l.
(22.940)
(22.524)
Totale costi per i servizi e altri con società correlate
(119.257)
(112.084)
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
205
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Immobiliare Forlanini S.r.l.
(227.062)
(235.543)
Totale ammortamenti – diritti d’uso con società
correlate
(227.062)
(235.543)
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Gas Plus International B.V.
20.777.229
-
GP Infrastrutture S.r.l.
4.000.000
3.500.000
Società Padana Energia S.r.l.
4.000.000
7.000.000
Gas Plus Vendite S.r.l.
1.500.000
-
Gas Plus Energia S.r.l.
42.646
85.293
Gas Plus Dacia S.r.l.
40
-
Totale proventi diversi
30.319.915
10.585.293
Gas Plus Storage S.r.l.
(185.106)
(185.507)
Gas Plus Netherlands B.V. in liquidazione
-
(38.439)
Totale oneri diversi
(185.106)
(223.946)
Totale (oneri) e proventi diversi
30.134.809
10.361.347
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Gas Plus Italiana S.r.l.
-
1.049.166
Gas Plus Vendite S.r.l.
-
285.198
GP Infrastrutture S.r.l.
-
654
Gas Plus Storage S.r.l.
60.227
65.167
Società Padana Energia S.r.l.
226.744
1.565.827
Gas Plus Dacia S.r.l.
-
2.925.713
Totale proventi finanziari con società controllate
286.971
5.891.725
31 dicembre 2025
31 dicembre 2024
Gas Plus Italiana S.r.l.
(2.889.007)
(738.404)
Gas Plus Vendite S.r.l.
(232.300)
(336.632)
GP Infrastrutture S.r.l.
(311.904)
(334.696)
Gas Plus Energia S.r.l.
(6.848)
(6.728)
Società Padana Energia S.r.l.
(3.741.312)
(84.105)
Gas Plus International Holding S.r.l.
-
(635.525)
Gas Plus Dacia S.r.l.
(2.856.235)
(39.779)
Immobiliare Forlanini S.r.l.
(35.757)
(4.208)
Totale oneri finanziari con società controllate
(10.086.232)
(2.180.077)
I proventi e gli oneri finanziari verso imprese controllate includono:
- i proventi ed oneri finanziari derivanti dalla gestione centralizzata della tesoreria a livello di Gruppo
(cash pooling), regolata sulla base di tassi in linea con le normali condizioni di mercato;
- le variazioni positive e negative di fair value, nonché i proventi ed oneri finanziari liquidati sui
derivati su commodity infragruppo stipulati nel corso dell’esercizio 2025 e 2024.
Compensi percepiti dai componenti degli Organi di Amministrazione e di Controllo
Gli Amministratori della Società hanno percepito nell’esercizio 2025 compensi per 345 migliaia di
euro (contro 329 migliaia di euro nel 2024).
Per informativa aggiuntiva relativa ai compensi percepiti e alle partecipazioni detenute dai componenti
degli Organi di Amministrazione e di Controllo, dai Sindaci, dal Direttore Generale e dai dirigenti con
responsabilità strategica si rinvia a quanto indicato nella relazione sulla remunerazione.
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
206
Termini e condizioni delle transazioni delle parti correlate
Le vendite e le altre operazioni con parti correlate sono effettuate al prezzo ed alle condizioni di
mercato. I saldi in essere a fine esercizio non sono assistiti da garanzie e non generano interessi, salvo
quanto inerente alla gestione in cash pooling. Non vi sono garanzie, prestate o ricevute, in relazione a
crediti e debiti con parti correlate.
Rapporti con la controllante Us.Fin. S.r.l.
Come descritto alla nota 14, Patrimonio Netto, nel corso dell’esercizio 2025, Gas Plus S.p.A. ha
erogato dividendi per l’importo complessivo di Euro 8.714.589, di cui Euro 6.833.367 alla società
controllante Us.Fin. S.r.l..
27. Eventi successivi alla data di bilancio
Oltre a quanto già menzionato nella presente nota integrativa e nella relazione sulla gestione, non si
sono verificati fatti di rilievo dopo la chiusura dell’esercizio.
28. Gestione dei rischi finanziari: obiettivi e criteri
La Società, in relazione alla sua attività ed all’utilizzo di strumenti finanziari, è esposta, oltre al rischio
generale legato alla conduzione del business, ai seguenti rischi:
- rischio di credito;
- rischio di liquidità;
- rischio di mercato.
Nella presente sezione vengono fornite informazioni integrative relative all’esposizione della Società
a ciascuno dei rischi elencati in precedenza, agli obiettivi, alle politiche ed ai processi di gestione di
tali rischi ed ai metodi utilizzati per valutarli. La presente nota contiene inoltre informazioni
quantitative al fine di valutare l'entità dei rischi derivanti dagli strumenti finanziari a cui la Società è
esposta nel corso dell'esercizio e alla data di riferimento del bilancio. Ulteriori informazioni
quantitative sono esposte nelle specifiche note al bilancio relative alle attività e passività finanziarie.
La responsabilità complessiva per la creazione e la supervisione di un sistema di gestione dei rischi
della Società è del Consiglio di Amministrazione. La Direzione Amministrazione e Finanza è
responsabile dello sviluppo e del monitoraggio delle politiche di gestione dei rischi finanziari.
Le politiche di gestione dei rischi della Società hanno lo scopo di:
- identificare ed analizzare i rischi ai quali la Società è esposta;
- definire l’architettura organizzativa, con individuazione delle unità organizzative coinvolte,
relative responsabilità e sistema di deleghe;
- individuare i principi di risk management su cui si fonda la gestione operativa dei rischi;
- individuare le tipologie di operazioni ammesse per la copertura dell’esposizione (es. negoziazione
di derivati di copertura).
La Funzione Internal Audit controlla la corretta applicazione delle policy e delle procedure applicate
per la gestione dei rischi finanziari. La funzione Internal Audit svolge verifiche periodiche riportandone
gli esiti al Consiglio di Amministrazione.
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
207
1. Rischi finanziari
Rischio di credito
Il rischio di credito è il rischio che un cliente o una delle controparti di uno strumento finanziario causi
una perdita finanziaria non adempiendo ad un’obbligazione e deriva principalmente dai crediti
commerciali e dagli investimenti finanziari della Società. In particolare, si evidenziano le seguenti
tipologie:
Crediti commerciali e altri crediti
Tale rischio di credito è principalmente connesso alla possibilità che i clienti non onorino i propri debiti
verso la società alle scadenze pattuite. Per la Società, questa tipologia di rischio di credito non è
significativa in quanto la quasi totalità dell’esposizione creditoria è nei confronti di società controllate
e correlate che hanno conseguito negli ultimi esercizi risultati economici tali da non compromettere in
nessun modo la loro capacità di assolvimento delle obbligazioni assunte (si veda per un maggior
dettaglio la nota n. 7, Partecipazioni in società controllate).
Strumenti finanziari e depositi bancari
Il rischio di credito relativo a strumenti finanziari e depositi bancari è gestito dalla tesoreria della
Società in conformità alla politica della Società stessa. Al fine di contenere tale rischio, l’investimento
dei fondi disponibili e l’apertura di depositi bancari sono fatti solo con istituzioni finanziarie primarie.
Garanzie e fideiussioni
Al 31 dicembre 2025, Gas Plus S.p.A. ha in essere una fideiussione per Euro 2,4 milioni, per conto
della società controllata Gas Plus Vendite S.r.l., a garanzia di un contratto di factoring da quest’ultima
stipulato con un istituto bancario.
Rischio di liquidità
Il rischio di liquidità è il rischio che la Società abbia difficoltà ad adempiere alle obbligazioni derivanti
da passività finanziarie e commerciali.
Per quanto possibile, la Società si assicura che vi siano disponibilità liquide e/o linee di credito
sufficienti per coprire le necessità generate dal ciclo operativo e dagli investimenti, nonché quelle
relative alle passività finanziarie. L’approccio della Società prevede pertanto di garantire che vi siano
sempre fondi sufficienti per adempiere alle proprie obbligazioni alla scadenza, sia in condizioni
normali che di tensione finanziaria. A tale scopo, i servizi di tesoreria della Società effettuano, in sede
di predisposizione del budget annuale e nel corso di ogni esercizio, previsioni finanziarie basate sulle
entrate ed uscite attese nei successivi periodi e, se necessario, adottano le conseguenti azioni correttive.
Tuttavia, resta escluso l’effetto potenziale di circostanze estreme che non possono esser
ragionevolmente previste, quali le calamità naturali.
Al 31 dicembre 2025, la Società ha in essere le seguenti linee di credito:
- 1,7 milioni di Euro per linee di credito promiscue autoliquidanti per anticipo fatture e per scoperto
di conto corrente, non assistite da garanzie;
- 5 milioni di Euro per la linea a breve termine del finanziamento bullet in pool con BCC Cantù e
banca ICCREA;
- 0,9 milioni di Euro per la linea a breve termine del Finanziamento chirografario con BPER banca;
- 30 milioni di Euro per linea Finanziamento Revolving Banco BPM utilizzabile per cassa, utilizzata
per Euro 10 milioni al 31 dicembre 2025;
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
208
- 30 milioni di Euro per linea Finanziamento Revolving Intesa Sanpaolo utilizzabile per cassa,
utilizzata per Euro 10 milioni al 31 dicembre 2025;
- 10 milioni di Euro per linea RCF Banca Popolare di Sondrio utilizzabile per cassa, non utilizzata
al 31 dicembre 2025;
- 62,3 milioni di Euro per linee a copertura variazioni di fair value su derivati;
- 0,1 milioni di Euro per carte di credito aziendali e Viacard.
Tutte le linee di credito per scoperto di conto corrente o autoliquidanti sono a tasso variabile + spread
fisso concordato con i relativi istituti di credito.
La Società opera in cash pooling con le sue società controllate, al fine di ottimizzare i costi correlati
all’utilizzo delle linee di credito disponibili.
Altre informazioni di tipo quantitativo sono fornite alla nota n. 15, Debiti finanziari correnti e non
correnti.
Rischio di mercato
Il rischio di mercato è il rischio che i flussi finanziari futuri di un’attività o di uno strumento finanziario
fluttuino in seguito a variazioni dei prezzi di mercato, dovuti a variazioni dei tassi di cambio, di
interesse e ad altri rischi di prezzo. L’obiettivo della gestione del rischio di mercato è la direzione e il
controllo dell’esposizione della Società a tale rischio entro livelli accettabili ottimizzando, allo stesso
tempo, il rendimento degli investimenti.
Rischio di cambio
Non esistono significative problematiche relative alla gestione del rischio di cambio.
La quasi totalità delle operazioni di acquisto e di vendita sono effettuate in Euro, valuta funzionale e
di presentazione di Gas Plus S.p.A.
Rischio tasso di interesse
Esso afferisce, per quanto riguarda le attività finanziarie detenute per la negoziazione, agli effetti che
le variazioni nei tassi di interesse hanno sul prezzo delle suddette attività. Data l’assenza di simili
attività in portafoglio la Società non è attualmente soggetta a tale rischio.
Quanto invece alle altre attività finanziarie ed alle passività finanziarie, il rischio di variazioni dei tassi
di interesse può avere un effetto diretto sul conto economico determinando un minor o maggior costo
per oneri finanziari.
I derivati sottoscritti a copertura dei tassi d’interesse del Finanziamento ISP-Banco BPM sono stati
estinti nel corso del quarto trimestre 2024 in seguito al rimborso anticipato del finanziamento.
Il valore degli strumenti finanziari di Gas Plus S.p.A., distinto tra strumenti finanziari fruttiferi di
interessi e strumenti infruttiferi, alla data di chiusura del bilancio era il seguente:
Valore contabile
2025
2024
Strumenti finanziari fruttiferi
Strumenti finanziari a tasso fisso
Attività finanziarie
19.775.414
-
Passività finanziarie
-
-
Strumenti finanziari a tasso variabile
Attività finanziarie
1.600.906
3.316.486
Passività finanziarie
(113.972.899)
(115.543.890)
Strumenti finanziari infruttiferi
Attività finanziarie
3.939.787
11.855.738
Passività finanziarie
-
-
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
209
Analisi di sensitività del fair value degli strumenti finanziari a tasso fisso
Al 31 dicembre 2025 , Gas Plus S.p.A. detiene strumenti finanziari fruttiferi di interessi a tasso fisso
costituiti esclusivamente da disponibilità liquide depositate presso alcuni istituti di credito.
Analisi di sensitività dei flussi finanziari degli strumenti finanziari a tasso variabile
L'analisi di sensitività è svolta solo con riferimento ai debiti correnti e non correnti verso istituti
bancari.
Se la curva dei tassi di interesse fosse aumentata di 100 basis point alla data di chiusura del bilancio,
il patrimonio netto e il risultato netto sarebbero diminuiti di 335.761 Euro (al 31 dicembre 2024 pari a
Euro 272.723).
Se la curva dei tassi di interesse fosse diminuita di 100 basis point alla data di chiusura del bilancio, il
patrimonio netto e il risultato netto sarebbero aumentati di 335.761 Euro (al 31 dicembre 2024 pari a
Euro 272.723).
Rischio di variazione del prezzo delle commodities e dei flussi finanziari
La Società non è esposta al rischio di oscillazione del prezzo di mercato del gas e del brent poiché, nel
corso del 2025 e 2024, gli effetti economici di copertura dei derivati sottoscritti con gli istituti bancari
sono stati trasferiti interamente alle società controllate Gas Plus Italiana S.r.l., Società Padana Energia
S.r.l., Gas Plus Vendite S.r.l. e Gas Plus Dacia S.r.l., a condizioni di mercato, tramite la stipula di
derivati infragruppo.
I risultati economici di tali derivati (sia stipulati con gli istituti bancari che infragruppo) sono registrati
tra gli oneri e proventi finanziari in quanto essi non risultano di copertura ai fini contabili per la Società.
Altri rischi di prezzo
Riguardano la possibilità che il fair value di uno strumento finanziario possa variare per motivi
differenti dal variare dei tassi di interesse o di cambio.
Al 31 dicembre 2025, la Società non è esposta al rischio prezzo dei titoli detenuti per la negoziazione
in quanto non detiene tali strumenti finanziari.
2. Gestione del capitale
L’obiettivo primario della gestione del capitale della Società è garantire che sia mantenuto un adeguato
rating creditizio ed adeguati livelli degli indicatori di capitale in modo da supportare l’attività,
massimizzare il valore per gli azionisti e ridurre il costo del capitale.
La Società gestisce la struttura del capitale e lo modifica in funzione di variazioni nelle condizioni
economiche. Per mantenere o adeguare la struttura del capitale, la società può adeguare i dividendi
pagati agli azionisti, rimborsare il capitale o emettere nuove azioni.
Nessuna variazione è stata apportata agli obiettivi, alle politiche o alle procedure durante gli esercizi
2025 e 2024.
3. Gerarchia del Fair Value secondo l’IFRS 7
L’IFRS 7 richiede che la classificazione degli strumenti finanziari al fair value sia determinata in base
alla qualità delle fonti degli input usati nella valutazione del fair value.
Qui di seguito, si evidenzia la classificazione IFRS 7 per gli strumenti finanziari posseduti dalla Società
(importi in Euro):
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
210
Totale di
bilancio
Livello 1 Livello 2 Livello 3
Totale valutato a
fair value
Altro
ATTIVO
Attività finanziarie correnti vs
controllate
1.600.906 - - -
- 1.600.906
Fair value attivo corrente
3.669.030
-
3.669.030
-
3.669.030
-
PASSIVO
Debiti finanziari per lease non
correnti
1.294.905 - - - - 1.294.905
Debiti finanziari correnti
25.847.504
-
-
-
-
25.847.504
Passività finanziarie correnti verso
controllate
82.924.169 - - - - 82.924.169
Fair value passivo corrente
3.669.030
-
3.669.030
-
3.669.030
-
Debiti finanziari per lease correnti
237.291
-
-
-
-
237.291
Si precisa che la classificazione degli strumenti finanziari può comportare una significativa
discrezionalità, ancorché, in accordo con gli IFRS, la Società utilizza, qualora disponibili, prezzi
quotati in mercati attivi come migliore stima del fair value di tutti gli strumenti derivati.
4. Classi di strumenti finanziari
Gli strumenti finanziari iscritti nello stato patrimoniale della società sono così raggruppabili per classi
(è indicato per ognuna sia il valore contabile sia il fair value in migliaia di Euro):
31.12.2025
Valore
contabile
Finanziament
i e credi ti
Attivi tà/ passi vi tà
finanziarie al fair
value a conto
economico
Attivi tà/ passi vi tà
finanziarie in
regi me di hedge
accounting
Attivi tà/ passi vi tà
finanziarie al fair
value a conto
economico
complessivo
Al tre
attivi tà /
passività
Costo
ammortizzato
Tota l e voce
contabile
Fair value
ATTIVO
Crediti commerciali 2.657 2.657 - - - - - 2.657 2.657
Attività finanziaire correnti vs
control l ate
1.601 1.601 - - - - - 1.601 1.601
Fair value a ttivo corrente
3.669 - 3.669 - - - - 3.669 3.669
Disponibilità liquide 20.046 20.046 - - - - - 20.046 20.046
Tot ale 27.973 24.304 3.669 - - - - 27.973 27.973
PASSIVO
Debiti per lease non correnti
1.295 - - - - - 1.295 1.295 1.295
Debito finanziari correnti
25.848 - - - - - 25.848 25.848 25.848
Debiti per lease correnti
237 - - - - - 237 237 237
Fair value passivo corrente
3.669 - 3.669 - - - - 3.669 3.669
Debiti commerciali 1.246 - - - - 1.246 - 1.246 1.246
Passività finanziarie correnti
vs. imprese controllate
82.924 - - - - 82.924 - 82.924 82.924
Altri debiti 708 - - - - 708 - 5.138 708
Tot ale 115.927 - 3.669 - - 84.878 27.380 120.357 115.927
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
211
31.12.2024
Criteri per la determinazione del fair value
I metodi e le principali assunzioni utilizzate per la determinazione dei fair value degli strumenti
finanziari sono indicati di seguito.
Strumenti finanziari derivati
Il fair value dei contratti swap sull’oscillazione del prezzo del gas metano e del brent viene determinato
sulla base di una modellistica interna, alimentata dalle curve dei prezzi quotati alla data di bilancio.
Poiché l’orizzonte temporale di tali contratti derivati risulta inferiore ad 1 anno, si è valutato non
rilevante considerare il rischio di mancata performance della Società e della controparte.
Passività finanziarie
Il fair value delle passività finanziarie è calcolato come il valore attuale dei flussi finanziari futuri
attualizzato al tasso di interesse di mercato rilevato alla data di chiusura del bilancio.
Crediti commerciali ed altri crediti
Il fair value dei crediti commerciali e degli altri crediti è calcolato come il valore attuale dei flussi
finanziari futuri per capitale ed interessi attualizzato al tasso di interesse di mercato rilevato alla data
di chiusura del bilancio.
Tassi di interesse utilizzati per calcolare il fair value
I tassi di interesse utilizzati per attualizzare i flussi finanziari previsti, ove applicabile, si basano sulla
curva dei tassi di mercato alla data di bilancio incrementati di un credit spread adeguato.
Valore
contabile
Finanziamenti
e crediti
Attività/ passività
finanziarie al fair
value a
conto
economico
Attività/ passività
finanziarie in
regime di hedge
ac
counting
Attività/ passività
finanziarie al fair
value a
conto
economico
complessivo
Altre
attività/
passività
Costo
ammortizzato
Totale voce
contabile
Fair value
ATTIVO
Crediti commerciali 1.298 1.
298 - - - - - 1.298 1.298
Attività finanziaire correnti vs
controllate
3.316 3.316
- - - - - 3.316 3.316
Fair value attivo corrente
4.621 -
4.621 - - - - 4.621 4.621
Disponibilità liquide 7.235 7.
235 - - - - - 7.235 7.235
Totale 16.470 11.849 4.621 - - - - 16.470 16.470
PASSIVO
Debiti finanziari non correnti
5.826 -
- - - - 5.826 5.826 5.826
Debiti per lease non correnti
136
- - - - - 136 136 136
Debito finanziari correnti
31.629 -
- - - - 31.629 31.629 31.629
Debiti per lease correnti
295
- - - - - 295 295 295
Fair value passivo corrente
4.621 -
4.621 - - - - 4.621 4.621
Debiti commerciali 1.184 -
- - - 1.184 - 1.184 1.184
Passività finanziarie correnti vs.
imprese controllate
118.864 -
- - - 118.864 - 118.864 118.864
Altri debiti 782 - - - - 782 - 1.653 782
Totale 163.337 - 4.621 - - 120.830 37.886 164.208 163.337
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
212
29. Altre informazioni
Con riferimento alla informativa richiesta da Consob non si segnalano eventi significativi non ricorrenti
né operazioni atipiche e inusuali, oltre a quanto già esposto.
Per il Consiglio di Amministrazione
L’Amministratore Delegato
(Davide Usberti)
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
213
Attestazione del bilancio separato ai sensi dell’art. 81-ter del Regolamento
Consob n.11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni
1. I sottoscritti Davide Usberti e Germano Rossi, in qualità rispettivamente di Amministratore
Delegato e Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari di Gas Plus
S.p.A., attestano, tenuto anche conto di quanto previsto dall’art. 154-bis, commi 3 e 4, del
decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58:
• l’adeguatezza in relazione alle caratteristiche dell’impresa e
• l’effettiva applicazione
delle procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio separato dell’esercizio
chiuso al 31 dicembre 2025.
2. L’adeguatezza delle procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio di
esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 è stata valutata utilizzando come standard di riferimento
l’Internal Control – Integrated Framework pubblicato dal COSO (Committee of Sponsoring
Organizations of the Treadway Commission) nel mese di maggio 2013 e che rappresenta un
modello di riferimento per il sistema di controllo interno generalmente accettato a livello
internazionale.
3. Si attesta, inoltre, che:
3.1 il bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025:
a) è redatto in conformità ai principi contabili internazionali applicabili riconosciuti nella
Comunità europea ai sensi del regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento europeo e del
Consiglio, del 19 luglio 2002;
b) corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili;
c) è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale,
economica e finanziaria dell’emittente.
3.2 la relazione sulla gestione comprende un’analisi attendibile dell’andamento e del risultato della
gestione, unitamente alla descrizione dei principali rischi e incertezze.
Milano, 9 aprile 2026
Davide Usberti Germano Rossi
Amministratore Delegato Il Dirigente Preposto alla redazione
dei documenti contabili societari
Gas Plus S.p.A.
Note esplicative al bilancio separato dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025
(Importi in Euro se non diversamente indicato)
214
COMPENSI DELLA SOCIETA’ DI REVISIONE CONTABILE E DELLE ENTITA’
APPARTENENTI ALLA SUA RETE
Ai sensi dell’art. 149-duodecies “Pubblicità dei corrispettivi” del regolamento Emittenti, introdotto da
Consob con delibera n. 15915 del 3 maggio 2008, i compensi che la società di revisione e le entità alla
sua rete hanno percepito, distintamente, per incarichi di revisione e per la prestazione di altri servizi,
indicati per tipo e categoria, sono riepilogati nella tabella che segue:
Tipologia di servizi
Soggetto che ha erogato il servizio
Destinatario
Note
Corrispettivi
2025
(Euro migliaia)
Revisione contabile
EY S.p.A.
Gas Plus S.p.A.
115
Altri servizi
EY S.p.A.
Gas Plus S.p.A.
(1)
5
Totale
120
(1) Revisione dei conti annuali separati relativamente alle attività del settore gas.