Bilancio Consolidato Integrato 2025

al 31 Dicembre

Inspiring Change to power the future

Bilancio Consolidato Integrato 2025

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Indice

Relazione sulla Gestione 6

Il Gruppo ERG 8

Organi Societari 8 Profilo del Gruppo 9 Aree geografiche di attività al 31 dicembre 2025 10 Area di consolidamento integrale al 31 dicembre 2025 11 Modello Organizzativo 12 strategia 13

Variazione perimetro di business nell’esercizio 14 ERG in Borsa 15 Fatti di rilievo avvenuti nel corso dell’esercizio 17

risultati del periodo 20

Rischi e incertezze 45

Prospetti contabili e altre informazioni 55

Indicatori Alternativi di performance 62

RENDICONTAZIONE CONSOLIDATA DI SOSTENIBILITà 76

Prescrizioni generali 78

informazioni ambientali 104

informazioni sociali 123

informazioni sulla governance 172

allegati 200

LETTERA AGLI AZIONISTI E AGLI STAKEHOLDER 3

AL 31 DICEMBRE 2025 ERG S.P.A.

AL 31 DICEMBRE 2025 ERG S.P.A.

Bilancio Consolidato 219

Bilancio Separato 308

Bilancio Consolidato Integrato 2025

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LETTERA AGLI AZIONISTI E AGLI STAKEHOLDER 2025

Cari azionisti, cari stakeholder,

il 2025 è stato caratterizzato da uno scenario geopolitico complesso. Conflitti e cambi di equilibri globali hanno messo a dura prova il mercato dell’energia, caratterizzato da un’elevata volatilità.

Nel corso dell’anno, sono emerse con evidenza due priorità da affrontare sul fronte energetico: da un lato la sicurezza energetica, resa sempre più urgente dalle tensioni geopolitiche e dalla necessità europea di ridurre la dipendenza dai combustibili fossili importati; dall’altro, la necessità di flessibilità nei mercati elettrici con sistemi di accumulo e infrastrutture di rete, indispensabili per incrementare la resilienza del sistema.

Il 2025 è stato anche l’anno in cui in Europa si è riaperto il dibattito sul ritmo e sugli obiettivi della transizione. Negli Stati Uniti, il cambio di orientamento dell’Amministrazione Trump ha influenzato il dibattito pubblico e mediatico, con una svolta netta alle politiche ambientali, favorendo i combustibili fossili.

Altro tema fondamentale riguarda l’elettrificazione dei consumi. Se da un lato, negli ultimi quindici anni la produzione da fonti rinnovabili è cresciuta rapidamente, la domanda elettrica europea è rimasta stagnante, se non in calo. Perché la transizione energetica possa funzionare, produzione e domanda elettrica devono crescere in modo bilanciato. Solo ampliando e rendendo più flessibile la domanda sarà possibile integrare in modo efficiente nuova generazione rinnovabile, rafforzare la sicurezza energetica europea e ridurre la dipendenza dal gas importato.

L’attenzione crescente verso le tecnologie pulite conferma infatti la necessità di proseguire con decisione nel percorso verso un’economia decarbonizzata. L’evoluzione del sistema energetico europeo richiede visione, coerenza regolatoria e infrastrutture adeguate a supportare la transizione.

È in questo contesto, di sfide complesse e scenari mutevoli, che ERG ha confermato il proprio impegno per lo sviluppo del proprio portafoglio rinnovabile, adottando un approccio flessibile e selettivo orientato alla qualità e alla creazione di valore. La coerenza con gli obiettivi climatici e con uno sviluppo sostenibile di lungo termine continua, infatti, a rappresentare un dovere verso tutti i nostri stakeholder, le nostre persone e le generazioni future, oltre che una scelta industriale responsabile.

A questo proposito, abbiamo appena definito le linee guida strategiche del piano industriale quinquennale che contiamo di presentare al mercato tra la fine del 2026 e l’inizio del 2027. Nello specifico punteremo su quattro pilastri: 1. ricerca dell’eccellenza operativa attraverso gestione proattiva del portafoglio impianti facendo leva su digitalizzazione e manutenzione predittiva; 2. sempre maggiore focus su sviluppo organico con particolare riferimento a progetti di repowering eolico e sistemi di accumulo: il repowering visto come leva per ringiovanire il portafoglio e stabilizzarne i ricavi, le BESS come componente di flessibilità essenziale per abilitare un’attesa maggiore penetrazione delle rinnovabili nei sistemi elettrici; 3. avvio di una strategia di asset rotation e riposizionamento geografico anche attraverso un modello Build & Sell opportunistico 4. conferma di un modello route-to-market orientato alla stabilizzazione nel lungo termine delle vendite tramite tariffe di tipo CfD assegnate in aste pubbliche, o contratti PPA con controparti private.

Per crescere possiamo puntare su una pipeline che ha raggiunto circa 5,0 GW, composta per la maggior parte da progetti di repowering eolico e sistemi BESS. Disponiamo di quasi 1GW di progetti altamente visibili, di cui circa 230 MW tra repowering ed eolico greenfiled attualmente in costruzione, tutti assegnatari di una tariffa di tipo CfD, e circa 700 MW di progetti, equamente suddivisi tra repowering eolico, questi in buona parte già autorizzati, e BESS. che contiamo possano partecipare alle prossime aste o, in alternativa, per negoziare un PPA.

Guardando ai risultati finanziari, abbiamo chiuso il 2025 con un EBITDA di 540 milioni di euro, in crescita rispetto al 2024 seppur nella parte bassa del range di guidance, per effetto di una ventosità eccezionalmente debole nel periodo, tra le più basse mai registrate. Il contributo dei nuovi asset ha permesso di compensare tale effetto a livello di margine lordo; tuttavia, l’utile netto, pari a 155 milioni rispetto ai 175 milioni del 2024, ha risentito dei maggiori ammortamenti ed oneri finanziari.

Nel 2025 abbiamo proseguito con la nostra crescita: abbiamo installato nuova capacità per circa 150 MW dimostrando una solida capacità di execution anche in un contesto complesso. Abbiamo rafforzato la nostra presenza in UK, oggi terzo mercato del Gruppo, dove figuriamo fra i primi otto operatori eolici onshore. L’anno si è aperto con il perfezionamento dell’acquisizione del parco eolico di Broken Cross in Scozia per 43 MW, a seguire l’avvio del parco eolico di Corlacky in Irlanda del Nord per 47 MW.

In Germania abbiamo proseguito il nostro percorso di crescita organica aggiudicandoci tre aste per 40 MW di nuova capacità eolica e completando il primo progetto di repowering nel Paese. In Francia abbiamo completato la costruzione e avviato l’energizzazione del parco eolico di Picardie per 18 MW, rafforzando ulteriormente la nostra presenza nel secondo mercato di riferimento del Gruppo. In Italia, abbiamo avviato il nostro primo impianto di battery storage per 12.5MW a Vicari, in Sicilia, che segna l’ingresso di ERG nel settore degli accumuli elettrochimici. Grazie all’esito favorevole del Decreto FERX, con l’aggiudicazione di 141 MW, abbiamo nel frattempo avviato la costruzione di due progetti di repowering eolico in Sicilia e in Campania, intervento tecnologico che si conferma strategico per lo sviluppo del nostro portafoglio rinnovabile.

All’inizio del corrente anno abbiamo dato seguito alla nostra strategia di rifocalizzazione geografica finalizzata all’uscita di paesi “non core” per riallocare i proventi in mercati strategici del Gruppo attraverso la vendita del parco eolico di Furuby in Svezia e l’acquisizione di un portafoglio impianti in Inghilterra per 73 MW, che avranno i loro effetti economici a partire dal 1 gennaio 2026.

In un contesto di alta volatilità dei prezzi nel corso del 2025 abbiamo rafforzato la nostra strategia di route-to-market con la sottoscrizione di otto Power Purchase Agreement, con primarie controparti corporate e utility, per un totale di circa 8,7 TWh di energia rinnovabile, a conferma dell’attrattività del nostro portafoglio.

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Da un punto di vista finanziario, il Gruppo ha continuato a dimostrare resilienza e capacità di generare valore, mantenendo una struttura finanziaria equilibrata. Nel corso dell’anno abbiamo confermato una politica di remunerazione degli azionisti stabile e sostenibile, con un dividendo pari a 1 euro per azione e il completamento di un programma di acquisto di azioni proprie. Al tempo stesso, il nostro profilo creditizio ha confermato il rating investment grade con outlook stabile da parte dell’agenzia di rating Fitch. Oltre a strumenti di Debt Capital Market, abbiamo aperto la strada per nuovi strumenti di finanziamento promossi dalla Banca Europea degli Investimenti: a questo proposito ad inizio 2026 è stata erogata una prima linea corporate per 243 milioni di euro a supporto dello sviluppo dei progetti greenfield e repowering del Gruppo.

Anche quest’anno la sostenibilità si è confermata per ERG una scelta consapevole e concreta, parte integrante del modello di business del Gruppo. ERG è stata definita l’azienda più sostenibile al mondo da Corporate Knights, uno dei principali centri di ricerca sull’economia sostenibile. Il nostro impegno sui temi ESG è stato altresì riconosciuto dalle principali agenzie internazionali di rating. ERG è stata inclusa nello S&P Global Sustainability Yearbook come Top Performer, ha ottenuto la conferma della A List di CDP per il quarto anno consecutivo ed è stata riconosciuta come leader in diversi indici e ranking internazionali.

Edoardo Garrone

Presidente

Nel 2025 abbiamo consolidato il nostro impegno verso le comunità locali, intensificando le attività di coinvolgimento e supporto ai territori in cui siamo presenti. In Sicilia, nell’ambito del nostro progetto Social Purpose for Solar Revamping, abbiamo inaugurato “Sunrise for Banco Alimentare”, il primo impianto solare solidale della Regione, un progetto che unisce energia pulita, sostegno economico e dignità sociale. Al tempo stesso, ERG prosegue con continuità nelle iniziative dedicate alla Diversity & Inclusion, con l’obiettivo di promuovere un ambiente di lavoro inclusivo e rispettoso delle diversità. La conferma della Gender Equality Certification e il costante miglioramento nei principali rating internazionali rappresentano indicatori tangibili di un impegno strutturale, che si traduce in politiche e programmi concreti.

Anche quest’anno abbiamo dimostrato la nostra solidità industriale e finanziaria, la capacità di adattarci ai cambiamenti del contesto e di mantenere una visione di lungo periodo. Continuiamo a investire nelle energie rinnovabili con convinzione, consapevoli del ruolo strategico che esse continueranno a svolgere nel sistema energetico globale. Guardiamo al futuro con responsabilità e determinazione, forti di una lunga tradizione industriale, di competenze consolidate e dell’impegno quotidiano delle nostre Persone, che interpretano con lungimiranza il cambiamento e contribuiscono a costruire l’energia di domani.

Paolo Luigi Merli

Amministratore Delegato

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“Il mercato energetico è sempre più mutevole e articolato, così come il contesto geopolitico

e macroeconomico in cui operiamo. In questo scenario, confermiamo il nostro percorso

di decarbonizzazione e di impegno sostenibile allo sviluppo del portafoglio rinnovabile,

soprattutto grazie ad interventi di repowering e ad investimenti nei sistemi di accumulo, con un

approccio flessibile e selettivo e con l’obiettivo di generare un impatto positivo nei territori dove

operiamo e per le nostre persone.”

Paolo Merli

CEO

“Abbiamo saputo evolvere il modello di business restando fedeli ai nostri valori e al nostro impegno

verso le persone e i territori. Con una visione di lungo periodo abbiamo affrontato la transizione

energetica innovando e anticipando il cambiamento. In questo contesto complesso continuiamo a

guardare al futuro con una strategia chiara, consapevoli del ruolo che ERG è chiamata a svolgere

nella costruzione di un sistema energetico più sostenibile.”

Edoardo Garrone

Chairman of the Board

“La crescita e la trasformazione di ERG sono rese possibili dalle persone e dalla loro capacità di

affrontare e guidare il cambiamento: con passione, impegno e attaccamento ai valori del Gruppo hanno

affrontato le complessità con spirito costruttivo e uno sguardo proiettato al futuro. Continueremo ad

impegnarci per promuovere una cultura condivisa ed un sistema valoriale che possano aiutare ERG ad

affrontare le sfide del mercato, creando valore concreto e duraturo nel tempo.”

Alessandro Garrone

Executive Vice President

Perseguiamo una crescita sostenibile

Pionieri della transizione verso l’energia pulita

Ispiriamo il cambiamento per dare energia al futuro

Trasformazione industriale senza precedenti

Approccio inclusivo ed etico

Solidità finanziaria

Transizione energetica sostenibile ed equa

Contributo delle nostre persone alla lotta contro il cambiamento climatico

Impegno a supportare la transizione energetica per le imprese, le persone e le comunità

Solido approccio industriale

Realizzazione di progetti di valore, rispettando le esigenze delle comunità locali

Orgoglio, passione e spirito di squadra

Continua crescita nel mercato internazionale delle rinnovabili

Diffusione dei nostri valori

Comprovata capacità di svilupparsi, anticipare le tendenze e cogliere rapidamente le opportunità

Visione a lungo termine

PURPOSE, VISION & MISSION

Relazione sulla Gestione

Bilancio Separato

Relazione sulla Gestione

Bilancio Consolidato

Bilancio Separato

Relazione sulla Gestione

Bilancio Consolidato

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BASIS FOR PREPARATION

Informazione ai sensi degli artt. 70 e 71 del Regolamento Emittenti

La Capogruppo si avvale della facoltà, introdotta dalla Consob con delibera n. 18079 del 20 gennaio 2012, di derogare all’obbligo di mettere a disposizione del pubblico un documento informativo in occasione di operazioni significative di fusione, scissione,

aumento di capitale mediante conferimento di beni in natura, acquisizione e cessione.

Settori operativi

I risultati operativi sono esposti e commentati con riferimento alle diverse aree geografiche in cui ERG opera, in coerenza con le metodologie interne di misurazione dei risultati del Gruppo. Si precisa che i risultati, esposti per area geografica, riflettono anche le attività di vendita dell’energia sui mercati effettuate dall’Energy Management di Gruppo, oltre all’adozione di efficaci coperture del margine di generazione. Queste ultime contemplano, tra l’altro, l’utilizzo di strumenti di copertura del rischio prezzo. Per una più chiara rappresentazione, i risultati dei settori operativi includono le coperture effettuate relativamente alle fonti rinnovabili (“RES”).

Operazioni di “re-focus geografico” del Gruppo

In conformità con le linee guida del Piano Industriale che prevedono un riposizionamento geografico, ERG, in data 20 gennaio 2026, ha annunciato il signing e contestuale closing di due importanti operazioni nel Regno Unito ed in Svezia.

ERG, attraverso la propria controllata ERG UK Holding Ltd, ha acquisito da OnPath Energy Midco Limited, controllata da OnPath Energy, storico sviluppatore di impianti rinnovabili attivo nel Regno Unito, il 100% di un gruppo di società di diritto inglese proprietarie di sette impianti eolici onshore operativi nel Nord dell’Inghilterra, per una capacità installata totale di 73 MW. In parallelo ERG, attraverso la propria controllata ERG Power Generation S.p.A., ha firmato un accordo con Nordetic AB per la cessione dell’intero capitale di ERG Sweden Holding AB, proprietaria di Furukraft AB, società titolare del parco eolico di Furuby, situato in Svezia. Il corrispettivo in termini di Enterprise Value è stato pari a 70 milioni di Euro, comprensivo dei costi correlati alla cessione dell’asset.

In considerazione di quanto sopra, negli schemi reported , i risultati contabili relativi all’asset svedese, in corso di cessione alla data di Reporting, sono indicati separatamente in applicazione di quanto richiesto dall’IFRS 5.

Al fine di facilitare la comprensione dell’andamento gestionale del Gruppo, i risultati adjusted commentati nella presente Relazione, comprendono nell’attività ordinaria anche i risultati dell’asset in corso di cessione alla data di Bilancio. Per la riconciliazione di tali valori si rimanda a quanto commentato nel capitolo “Indicatori alternativi di performance”.

Indicatori alternativi di performance (IAP) e Risultati adjusted

Nella presente Relazione sono utilizzati alcuni Indicatori Alternativi di Performance (IAP) che sono differenti dagli indicatori finanziari espressamente previsti dai Principi Contabili Internazionali IAS/IFRS adottati dal Gruppo.

Tali indicatori alternativi sono utilizzati dal Gruppo al fine di agevolare la comunicazione delle informazioni sui risultati dei business nonché sull’indebitamento finanziario netto.

Si precisa che, al fine di facilitare la comprensione dell’andamento gestionale dei business, i risultati economici sono esposti con l’esclusione delle componenti reddituali significative aventi natura non usuale (special items): tali risultati sono indicati con la definizione “Risultati adjusted”. Sono altresì definiti “Risultati reported” i risultati che includono le componenti reddituali significative aventi natura non usuale (special items). Per la definizione degli indicatori e la riconciliazione dei relativi importi si rimanda a quanto indicato nello specifico capitolo Indicatori Alternativi di Performance.

Rischi ed incertezze relativi all’evoluzione della gestione

In riferimento alle stime ed alle previsioni contenute nel presente documento ed in particolare nella sezione Evoluzione prevedibile della gestione, si evidenzia che i risultati effettivi potrebbero differire rispetto a quelli annunciati in relazione ad una molteplicità di fattori, tra cui: l’evoluzione futura dei prezzi, le performance operative degli impianti, le condizioni anemologiche e di irraggiamento, l’impatto delle regolamentazioni del settore energetico e in materia ambientale, altri cambiamenti nelle condizioni di business e nell’azione della concorrenza.

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Relazione sulla Gestione

Bilancio Consolidato

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IL Gruppo ERG

organi societari

CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE 1

Presidente : Edoardo Garrone (esecutivo)

Vice Presidente: Alessandro Garrone (esecutivo) 2

Giovanni Mondini (non esecutivo)

Amministratore Delegato: Paolo Luigi Merli

Consiglieri: Paolo Arlandini (non esecutivo) 3

Elisabetta Caldera (indipendente) 4

Federica Lolli (indipendente) 4

Marina Natale (indipendente) 4

Elisabetta Oliveri (indipendente) 4,5

Barbara Poggiali (non esecutivo)

Renato Pizzolla (non esecutivo)

Daniela Toscani (indipendente) 4

COLLEGIO SINDACALE 6

Presidente: Monica Mannino

Sindaci Effettivi: Giulia De Martino

Fabrizio Cavalli

DIRIGENTE PREPOSTO (Legge 262/05)

Michele Pedemonte 7

SOCIETà DI REVISIONE

KPMG S.p.A. 8

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PROFILO DEL GRUPPO

Il Gruppo ERG è un primario operatore indipendente di energia pulita da fonti rinnovabili, presente in nove paesi a livello europeo e, a partire dal 24 aprile 2024, negli Stati Uniti.

Primo operatore eolico in Italia, tra i primi dieci in Europa nel settore eolico onshore, il Gruppo è inoltre attivo nella produzione di energia da fonte solare, essendo tra i primi cinque in Italia e con una presenza in progressivo aumento in Francia ed in Spagna.

Tra i principali player del mercato oil fino al 2008, ERG ha modificato radicalmente il proprio portafoglio di business anticipando gli scenari energetici di lungo termine attraverso una trasformazione aziendale di successo verso un modello di sviluppo sostenibile: oggi la società è un primario operatore europeo nel settore delle energie rinnovabili.

Nel 2021 il Gruppo ha intrapreso un importante percorso di Asset Rotation volto a completare la propria trasformazione verso un modello di business puro “Wind&Solar”, che si è concretizzato, dopo la cessione del business idroelettrico nel 2022, con la cessione del business termoelettrico a fine 2023, perseguendo l’obiettivo strategico del Piano Industriale 2022-2026 di focalizzazione sul core business della produzione di energia elettrica interamente da fonti rinnovabili.

A seguito della finalizzazione di queste importanti operazioni, il Gruppo, la cui strategia industriale integra il piano ESG (Environmental, Social and Governance), in linea con gli Obiettivi di sviluppo sostenibile delle Nazioni Unite (SDGs), è diventato un operatore 100% Rinnovabile, protagonista del processo di decarbonizzazione in atto a livello globale, nonché nella realizzazione di una transizione energetica equa ed inclusiva.

La gestione dei processi industriali e commerciali del Gruppo ERG è affidata alla controllata ERG Power Generation S.p.A. che svolge:

l’attività di Energy Management & Sales centralizzata per tutte le tecnologie di generazione nelle quali il Gruppo ERG opera con la missione di securizzare le produzioni attraverso contratti di lungo termine e gestire le coperture delle posizioni merchant in linea con le risk policy del Gruppo;

le attività di Operation & Maintenance dei propri impianti eolici e solari che prevede l’internalizzazione della manutenzione dei parchi eolici italiani e di parte degli impianti in Francia e Germania.

Il Gruppo ERG, con un parco di generazione di 3.974 MW di capacità installata rinnovabile (3.296 MW eolico, 666 MW solare, 12,5 MW Storage), opera direttamente ed attraverso le proprie controllate, nelle seguenti Aree Geografiche:

Italia

Nel paese ERG ha una capacità installata complessiva di 1.649 MW nel settore della produzione di energia elettrica da fonte eolica e solare.

In particolare, ERG è il primo operatore nel settore eolico in Italia con 1.468 MW di potenza installata, ed un primario operatore nella produzione elettrica da fonte solare con 180 MW di potenza installata.

Nel corso dell’esercizio, ERG ha avviato il primo impianto BESS (Battery Energy Storage Systems) a Vicari (Palermo), con una potenza installata di 12,5 MW. L’impianto, entrato in operatività nel corso del mese di novembre, è situato all’interno della sottostazione elettrica di ERG a cui sono connessi i vicini parchi eolici di Vicari (37,5 MW) e di Roccapalumba (46,8 MW).

Estero

Fuori dai confini nazionali ERG ha una capacità installata complessiva di 2.313 MW.

Nell’eolico ERG è uno dei primi operatori in Europa con una presenza significativa e crescente (1.603 MW operativi), in particolare in Francia (605 MW), Germania (330 MW), UK (340 MW), Polonia (142 MW), Romania (70 MW), Bulgaria (54 MW) e Svezia (62 MW).

Si precisa che, in conformità con le linee guida del Piano Industriale che prevedono un riposizionamento geografico, in data 20 gennaio 2026, il Gruppo ha acquisito da OnPath Energy Midco Limited, il 100% di un gruppo di società di diritto inglese proprietarie di sette impianti eolici onshore operativi nel Nord dell’Inghilterra, per una capacità installata totale di 73 MW.

In parallelo, il Gruppo ha ceduto a Nordetic AB, il 100% di ERG Sweden Holding AB, proprietaria di Furukraft AB, società titolare del parco eolico di Furuby, situato in Svezia, con una capacità installata di 62 MW.

ERG opera in Francia e Spagna nel settore della produzione di energia elettrica da fonte solare con 393 MW di potenza installata, di cui 128 MW in Francia e 266 MW in Spagna.

Inoltre, dal 2024 il Gruppo è presente negli Stati Uniti con 317 MW di potenza installata, di cui 224 MW nell’eolico e 92 MW nel fotovoltaico.

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Aree geografiche di attività al 31 dicembre 2025

La mappa soprariportata si riferisce alla capacità installata del Gruppo al 31 dicembre 2025.

Nel mese di gennaio 2026, il Gruppo ha aumentato la potenza installata in UK, pari a 413 MW (+73 MW a seguito della recente acquisizione di sette impianti eolici) e, contestualmente, ha ceduto il parco eolico di Furuby in Svezia (62 MW). A seguito di queste due importanti operazioni, avvenute nell’ambito di un riposizionamento geografico, la potenza installata del Gruppo è pari a 3.985 MW (+11 MW rispetto al 31 dicembre 2025).

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Area di Consolidamento integrale al 31 dicembre 2025

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MODELLO ORGANIZZATIVO

L’assetto del Gruppo si caratterizza per un forte orientamento alla logica di processo e all’abilitazione delle leve strategiche di business prevedendo la definizione di due macro-ruoli:

ERG S.p.A. - che garantisce l’indirizzo strategico, ha la responsabilità diretta del business development ed assicura la gestione di tutti i processi di supporto al business (“ Corporate processes ”), anche attraverso personale facente capo ad altre società del Gruppo. La società è organizzata nelle seguenti aree:

Corporate Strategy and Merger & Acquisitions;

Business Development, Engineering & Construction;

Administration, Finance, Control & Procurement;

Human Capital & ICT;

Regulatory & Public Affairs;

Corporate & Legal Affairs;

ESG, IR & Communication.

ERG Power Generation S.p.A. - che assicura la gestione delle attività di ingegneria e di costruzione e dei processi industriali e commerciali del Gruppo, anche attraverso personale facente capo ad altre società controllate, organizzati nell’ambito della direzione “ Generation & Market ” in:

unità produttive di generazione Wind & Solar, a loro volta declinate su base geografica;

una struttura di Energy Management & Sales, quale single entry point verso i mercati organizzati ed i clienti / controparti principali;

un centro di competenze che assicura l’efficienza del modello operativo e la relativa standardizzazione dei processi a livello globale;

una struttura dedicata alla gestione delle tematiche di salute, sicurezza, qualità e tutela dell’ambiente per tutto il Gruppo;

un’area dedicata allo sviluppo e alla digitalizzazione dei sistemi aziendali di business.

A partire dal 2024, in linea con gli obiettivi del Piano Industriale, il Gruppo ha implementato un percorso evolutivo del proprio modello operativo al fine di sviluppare strategie di investimento che diventano più flessibili e per andare a cogliere le migliori opportunità di mercato. In tale logica, sono da inquadrare le variazioni organizzative relative (i) alla costituzione di una nuova area di Corporate Strategy and M&A che ha la finalità di creare valore in Europa e negli Stati Uniti mediante iniziative di M&A, Joint Venture, partnership commerciali, accordi di co-sviluppo e progetti innovativi e (ii) la costituzione di un’unica area di Business Development, Engineering & Construction al fine di valorizzare le competenze presenti nel Gruppo e rendere più efficace il processo di sviluppo organico end-to-end. Inoltre, al fine di garantire una sempre più efficace risposta alle sfide dell’attuale contesto, anche il modello operativo dell’area di Generation & Market si è evoluto, orientando principalmente il proprio focus sul miglioramento delle performance degli impianti, sull’evoluzione della proposta commerciale e sulla digitalizzazione, leva essenziale per conseguire una maggiore efficienza, innovazione e competitività.

Infine, a conferma dell’interesse per i Battery Energy Storage System (BESS) e con la finalità di proseguire nello sviluppo e nella valorizzazione di questa tecnologia, è stato avviato il BESS Development Program , con gli obiettivi di:

individuare , progettare, autorizzare e analizzare i business case di impianti di stoccaggio nei diversi Paesi in cui ERG opera;

analizzare e valutare ulteriori eventuali opportunità identificate e proposte dalla Unità Organizzativa Corporate Strategy and Mergers & Acquisitions.

L’attuazione di questo programma necessita di un approccio di lavoro altamente interfunzionale, con capacità d’integrare e valorizzare contributi e conoscenze provenienti da diverse aree aziendali che è stato soddisfatto mediante la costituzione di uno specifico Gruppo di Lavoro.

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Strategia

Il 2025 si è confermato un anno complesso, caratterizzato da un quadro geopolitico e macroeconomico in rapido mutamento e da una forte volatilità dei prezzi, in un contesto segnato da eventi meteorologici estremi. Parallelamente, il 2025 è stato caratterizzato da un quadro geopolitico in rapido mutamento, che ha influenzato in maniera significativa le dinamiche del mercato dell’energia. Negli Stati Uniti, la nuova amministrazione ha impresso una svolta netta alle politiche ambientali, favorendo i combustibili fossili e ponendo fine alla partecipazione del Paese ad accordi internazionali sul clima, come l’Accordo di Parigi. Sul fronte europeo, sebbene vi sia stata una sostanziale conferma degli obiettivi climatici e dei principi del Green Deal, permangono resistenze a livello politico e si registrano ritardi attuativi nei i vari paesi.

Nel corso dell’anno, sono emerse con evidenza due priorità da affrontare nel mercato energetico: da un lato la sicurezza energetica, resa sempre più urgente dalle tensioni geopolitiche e dalla necessità europea di ridurre la dipendenza dai combustibili fossili importati; dall’altro, la necessità di flessibilità nei mercati elettrici con sistemi di accumulo e infrastrutture di rete, indispensabili per incrementare la resilienza del sistema.

Altro tema fondamentale riguarda l’elettrificazione dei consumi. Se da un lato, negli ultimi quindici anni la produzione da fonti rinnovabili è cresciuta rapidamente, la domanda elettrica europea è rimasta stagnante, se non in calo. Perché la transizione energetica possa funzionare, produzione e domanda elettrica devono crescere in modo bilanciato. Solo ampliando e rendendo più flessibile la domanda elettrica sarà possibile integrare in modo efficiente nuova generazione rinnovabile, rafforzare la sicurezza energetica europea e ridurre la dipendenza dal gas importato.

L’attenzione crescente verso le tecnologie pulite conferma infatti la necessità di proseguire con decisione nel percorso verso un’economia decarbonizzata. L’evoluzione del sistema energetico europeo richiede visione, coerenza regolatoria e infrastrutture adeguate a supportare la transizione.

È in questo contesto che ERG ha confermato il proprio impegno per uno sviluppo sostenibile del portafoglio rinnovabile, adottando un approccio flessibile e selettivo orientato alla qualità e alla creazione di valore. Con un’esperienza industriale di circa 90 anni, ERG riconosce che la transizione elettrica è un percorso imprescindibile per garantire competitività e sicurezza energetica. Per questo ritiene cruciale una politica europea che acceleri l’elettrificazione dei consumi, favorisca il rinnovamento delle reti e introduca nuovi meccanismi di mercato in grado di sostenere i futuri investimenti del settore. Solo così potremo contribuire a costruire un futuro più solido e sostenibile per tutti i Paesi in cui operiamo.

ERG ha continuato anche nel 2025 il suo percorso di crescita, sempre secondo l’approccio “Value over Volume” ovvero attraverso una crescita selettiva e flessibile capace di cogliere le opportunità di business di maggior valore.

Un percorso di crescita solido e sostenibile.

Il Repowering si conferma centrale nella strategia di business del Gruppo, leader in questa tipologia di intervento fondamentale per la transizione energetica grazie a una pipeline di progetti solida e visibile. Lo sviluppo sarà focalizzato nelle geografie dove siamo già presenti e l’asset rotation potrà rappresentare una leva di crescita, volta a massimizzare il valore dei nostri investimenti con l’obiettivo di focalizzarci nei Paesi dove siamo presenti con una dimensione industriale. Puntiamo, altresì, ad aumentare la flessibilità del nostro portafoglio, con lo sviluppo di progetti di battery storage (BESS) che si affiancano allo sviluppo nella tecnologia wind.

Per quanto riguarda la Route-to-Market, il Gruppo intende fare leva sull’esperienza consolidata in ambito energy management per ottimizzare la strategia di accesso al mercato. Confermiamo la volontà di raggiungere il target dell’85%-90% dell’EBITDA quasi-regolato attraverso meccanismi di supporto long term, tra cui in particolare i CFD governativi, e PPA con primarie controparti corporate nelle diverse geografie in cui operiamo. Tali forme di contrattualizzazione di lungo termine si confermano strumenti fondamentali per affrontare la persistente volatilità del mercato.

ERG conferma l’impegno a mantenere la struttura finanziaria all’interno dell’attuale classe di rating, in grado di supportare la crescita e la remunerazione degli azionisti in modo sostenibile.

Per il Gruppo la sostenibilità rimane una scelta concreta capace di generare valore a lungo termine sotto il profilo economico e sociale ed è totalmente integrata nel suo business.

Attraverso il Piano ESG allineato ai Sustainable Development Goals delle Nazioni Unite e articolato in quattro pilastri – Planet, People, Engagement e Governance – ERG ha definito obiettivi condivisi, concreti e misurabili. L’impegno attuale si concentra sul raggiungimento del Net Zero al 2040, sull’uso consapevole delle risorse anche a fini sociali e sulla promozione di politiche di Diversity & Inclusion per un ambiente di lavoro inclusivo.

+1,9GW (+89%)

Potenziale di crescita

2020

2024

2025

Crescita & Asset Rotation

~2.100

~3.850

~150

~4.000

~230 MW (1)

~50%

~50%

~700 MW

Principalmente RPW con RtM(3) secured;

~€0.3 mld di CAPEX già approvate

Partecipazione alle prossime aste CFD o PPA con COD prevista

entro il 2028 (~€0,7 mld di potenziali CAPEX)

FID (2) prevista entro la fine del 2026

In sviluppo

Eolico

Solare

Storage

(1) Include capacità installata lorda dei parchi oggetto di RPW (Repowering)

(2) FID = Final Investment Decision, decisione finale di investimento

(3) RtM = Route-to-Market

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Bilancio Consolidato Integrato 2025

Variazione perimetro di business nell’esercizio

• Wind – Regno Unito: Broken Cross

In data 16 gennaio 2025 ERG, attraverso la propria controllata ERG UK Holding Ltd, ha perfezionato l’accordo di Share Purchase Agreement (SPA) con BayWa r.e AG (firmato in data 20 dicembre 2024), per l’acquisizione del 100% delle azioni di BayWa r.e. UK (Jubilee) Limited, società che detiene Broken Cross Wind Farm Limited, proprietaria di un parco eolico onshore da 43,2 MW nel South Lanarkshire, in Scozia. Il parco, entrato in esercizio nel corso del quarto trimestre del 2024, è costituito da nove turbine Nordex N133 da 4,8 MW l’una e beneficia di un Contract for Difference (CfD) della durata di 15 anni aggiudicato nell’asta AR4, in linea con la strategia di securizzazione dei ricavi perseguita dal Gruppo. La produzione annua è stimata in circa 120 GWh, corrispondenti a 46 kt di emissioni di CO 2 evitate ogni anno, pari al fabbisogno di oltre 28.000 famiglie. L’ enterprise value della transazione ammonta a 60 milioni di sterline. Le due società neoacquisite sono consolidate integralmente dal 1° gennaio 2025.

Nel corso dell’esercizio, sono stati inoltre completati:

• il repowering del parco eolico di Reinsdorf (+3 MW incrementali), con una produzione attesa annua di 11,5 GWh. Tale progetto, che ha già ottenuto in asta una tariffa ventennale, rappresenta il primo intervento di totale rinnovamento tecnologico degli impianti eolici del Gruppo realizzato all’estero;

• la costruzione e l’energizzazione di un nuovo parco eolico sviluppato e costruito internamente dal Gruppo in Francia, nella regione di Pas-de- Calais per una capacità installata complessiva di 18 MW;

• la costruzione e l’energizzazione del parco eolico di Corlacky, in Nord Irlanda, per una capacità installata complessiva di 47 MW;

• il primo impianto BESS (Battery Energy Storage Systems) a Vicari (Palermo). L’impianto, situato all’interno della sottostazione elettrica di ERG a cui sono connessi i vicini parchi eolici di Vicari (37,5 MW) e di Roccapalumba (46,8 MW), per una capacità installata complessiva di 12,5 MW.

Si segnala inoltre l’aggiudicazione, nell’ambito della prima procedura d’asta del DM FER-X transitorio, di due progetti di rifacimento integrale (cosiddetto “repowering”) per complessivi 141 MW. In particolare, l’assegnazione riguarda il progetto di repowering eolico di Carlentini (Siracusa) per complessivi 97 MW (di cui 81 MW oggetto di ricostruzione totale) e di quello di Greci-Montaguto (Avellino) per una capacità di 44 MW.

Re-focus geografico per il Gruppo

Come già indicato nelle premesse, in conformità con le linee guida del Piano Industriale che prevedono un riposizionamento geografico, si segnala che, in data 20 gennaio 2026, ERG ha perfezionato l’accordo con OnPath Energy Midco Limited per l’acquisito di un gruppo di società di diritto inglese proprietarie di sette impianti eolici onshore operativi nel Nord dell’Inghilterra, per una capacità installata totale di 73 MW.

In parallelo ERG ha ceduto a Nordetic AB, il 100% di ERG Sweden Holding AB, proprietaria di Furukraft AB, società titolare del parco eolico di Furuby, situato in Svezia, con una capacità installata di 62 MW.

In considerazione di quanto sopra, negli schemi reported , i risultati contabili relativi all’asset svedese, in corso di cessione alla data di Reporting, sono indicati separatamente in applicazione di quanto richiesto dall’IFRS 5.

Al fine di facilitare la comprensione dell’andamento gestionale del Gruppo, i risultati adjusted commentati nella presente Relazione, comprendono nell’attività ordinaria anche i risultati dell’asset in corso di cessione alla data di Bilancio. Per la riconciliazione di tali valori si rimanda a quanto commentato nel capitolo “ Indicatori alternativi di performance ”.

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15

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ERG in Borsa

Al 30 dicembre 2025 il prezzo di riferimento del titolo ERG presenta una quotazione di 21,98 euro, andamento positivo (+11,86%) rispetto a quello della fine dell’anno precedente, seppure inferiore alla crescita dello S&P Global Clean Energy Index (+29,90%).

Nello stesso periodo si è registrato un andamento positivo anche per l’Euro Stoxx Utilities Index (+34,53%), il FTSE MIB (+31,47%), il FTSE All Share (+30,97%) ed il FTSE Mid Cap (+23,23%).

Nel periodo in esame la quotazione del titolo ERG si è attestata tra un minimo di 15,96 euro (8 aprile) ed un massimo di 22,98 euro (22 ottobre).

Si riportano di seguito alcuni dati relativi ai prezzi ed ai volumi del titolo ERG al 30 dicembre 2025:

La capitalizzazione di borsa a fine anno ammonta a circa 3.304 milioni di euro (2.954 milioni di euro alla fine del 2024).

Il numero di azioni in circolazione al 30 dicembre era pari a 145.354.760.

Andamento del titolo ERG e Struttura azionaria al 31 dicembre 2025

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Programma di acquisto azioni proprie

Il Consiglio di Amministrazione di ERG S.p.A., in data 14 novembre 2024, ha deliberato di dare avvio ad un programma di acquisto di azioni proprie, in attuazione della delibera assunta dall’Assemblea degli Azionisti il 23 aprile 2024 come forma di investimento finalizzata a massimizzare la creazione di valore per la Società e per gli azionisti, per un periodo massimo di 3 mesi a far data dalla delibera. Il quantitativo massimo di Azioni acquistabili in attuazione del programma è stato definito in n. 1.200.000 (ovvero complessivamente pari allo 0,798% del capitale sociale), con un esborso massimo di 22.600.000 euro, senza pregiudizio per ogni altra limitazione eventualmente derivante da disposizioni legislative o regolamentari.