Rapport annuel 2025
Rapport annuel 2025
Conformément à l'arrêté royal du 14 novembre
2007 relatif aux obligations des émetteurs d’ins
-
truments nanciers admis à la négociation sur un
marché réglementé (« AR du 14 novembre 2007 »),
Compagnie d’Entreprises CFE doit mettre son rapport
nancier annuel à la disposition de ses actionnaires.
Ce rapport contient :
• le rapport annuel statutaire et consolidé com
-
biné du Conseil d’administration (établi confor-
mément aux articles 3:6 (et suivants) et 3:32 (et
suivants) du Code des sociétés et des associa
-
tions (le « CSA »)) (incluant dorénavant aussi la
déclaration de durabilité) ;
• la déclaration des personnes responsables au
sein de CFE ;
• le rapport signé par le commissaire.
Le présent rapport contient une version abrégée des
comptes annuels statutaires (établie conformément
à l’article 3:17 du CSA) et une version intégrale des
comptes annuels consolidés.
Les comptes annuels statutaires complets, ainsi que
le rapport annuel du Conseil d'administration et le
rapport du commissaire sont déposés auprès de la
Banque Nationale de Belgique conformément aux
articles 3:10 et 3:12 du CSA. Le commissaire a émis une
opinion sans réserve sur les comptes annuels statu
-
taires et consolidés.
Conformément à l'article 12, §2, 3° de l'AR du 14
novembre 2007, Trorema SRL, représentée par
Raymond Trost, CEO et président du Comité Exécutif,
et MSQ SRL, représentée par Fabien De Jonge, CFO,
attestent qu’à leur connaissance :
a) les états nanciers, établis conformément aux
normes comptables applicables, donnent une
image dèle du patrimoine, de la situation nan
-
cière et des résultats de CFE et des entreprises
comprises dans la consolidation,
b) le rapport de gestion contient un exposé dèle
sur l'évolution des affaires, les résultats et la situa
-
tion de CFE et des entreprises comprises dans la
consolidation, ainsi qu'une description des prin
-
cipaux risques et incertitudes auxquels ils sont
confrontés ;
La version ofcielle ESEF du rapport annuel rédigée
en français est disponible sur le site internet de CFE.
De plus, le rapport annuel, les versions intégrales des
comptes annuels statutaires et consolidés ainsi que
le rapport du commissaire sur les comptes annuels
précités sont disponibles sur le site internet
(www.cfe.be) ou obtenus gratuitement et sur simple
demande à l'adresse suivante: avenue Edmond Van
Nieuwenhuyse 30 – 1160 Bruxelles (Belgique) –
Tél. +32 2 661 18 15 - [email protected].
Rapport annuel 2025 - CFE
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Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Table des matières
Message du Président et du CEO 5
Nos ambitions et nos réalisations 10
Chiffres clés nanciers 10
Promotion immobilière 11
Multitechnique | VMA 14
Multitechnique | MOBIX 16
Construction et rénovation 18
Investissements 21
HR 22
Durabilité 23
Informatique, numérique et innovation 24
Legal and Compliance 25
Safety 26
Gouvernance
Rapport de gestion du Conseil d’administration 28
I. Comptes annuels statutaires 30
II. Comptes annuels consolidés 33
III. Déclaration de gouvernance d’entreprise 50
IV. Rapport de rémunération 64
Déclaration de durabilité
Informations générales 73
Informations environnementales 95
Informations sociales 120
Informations relatives à la gouvernance 133
Annexes 138
États nanciers
I. États nanciers consolidés 153
II. Notes aux états nanciers consolidés 160
III. États nanciers statutaires 239
Informations générales 241
Rapport annuel 2025 - CFE
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Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Calendrier nancier
• 7 mai 2026 : Assemblée Générale Ordinaire
• 20 mai 2026 : déclaration intermédiaire au 31 mars 2026
• 27 août 2026 : résultats semestriels 2026
• 25 novembre 2026 : déclaration intermédiaire au 30 septembre 2026
Dividende proposé
Il sera proposé à l’Assemblée Générale Ordinaire du 7 mai 2026
d’approuver la répartition bénéciaire relative à l’exercice 2025, soit un mon-
tant brut de 0,50 euros par action CFE, équivalant à 0,35 euros net par action
(après déduction du précompte mobilier de 30 %).
Ce dividende sera payable à partir du 21 mai 2026, soit par vir
ement aux
actionnaires nominatifs, soit par transfert au crédit du compte bancaire du
propriétaire des actions dématérialisées. Le service nancier est assuré par
la banque Degroof Petercam (System Paying Agent).
Relations investisseurs
Des informations complémentaires sont disponibles sur notre site
(www.cfe.be), parmi lesquelles :
•
les rapports annuels et semestriels ainsi que les communiqués de
presse trimestriels ;
• les autres communiqués de presse;
• les présentations pour les analystes et les investisseurs;
• une inscription en ligne pour recevoir les informations investisseurs
(avis de publications, communiqués de presse, ...).
Profil du Groupe CFE
CFE est un groupe multidisciplinaire développant des solutions globales pour des défis sociétaux complexes
sur les marchés en forte croissance des bâtiments durables, des industries intelligentes et des infrastructures
pour l’énergie et la mobilité de demain. Pour y parvenir, le Groupe conjugue les forces de ses quatre seg
-
ments : Promotion Immobilière, Multitechnique (comprenant la gestion des bâtiments, l'automatisation indus-
trielle et les infrastructures d'énergie et de mobilité), Construction & Rénovation et Investissements Durables.
CFE vise à jouer un rôle de premier plan sur ces marchés clés en refusant le statu quo et en changeant tout
ce qui pourrait impacter négativement les générations futures. Le Groupe a donc placé l'innovation, la dura
-
bilité et la sécurité au cœur de ses activités. Sa mission est de rassembler les personnes, les compétences, les
matériaux et la technologie dans une communauté de « Changing for Good ». Cette orientation a permis au
Groupe d'assumer un rôle de pionnier dans l’utilisation de matériaux de construction durables, la rénovation à
grande échelle, la gestion avancée de l'énergie et d'autres domaines à haute valeur sociétale.
La stratégie de CFE se décline sous l’acronyme « SPARC » qui sert de boussole aux entités du Groupe. Il guide
le « Shift » vers l'innovation et la durabilité, la volonté de « Perform » et d'atteindre l'excellence opérationnelle,
« Accelerate » sa croissance par une approche intégrée, la création de valeur et le « Return » pour toutes les
parties prenantes, et la création d'une véritable « Community » d'acteurs du changement tant à l'intérieur qu'à
l'extérieur de l'organisation.
Informations principales
pour les actionnaires
Rapport annuel 2025 - CFE
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Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Dans cet échange, Raymund Trost et Luc Bertrand,
respectivement CEO et président du Conseil
d’Administration de CFE, partagent leur vision sur
la performance du Groupe CFE en 2025 et leurs
attentes pour les années à venir.
Message du
Président et
du CEO
Raymund Trost, CEO du
Groupe CFE et Luc Bertrand,
président du conseil
d’administration
« Nous avons réalisé des
progrès significatifs dans
notre culture de la sécurité
l’an dernier. »
Nous commençons toujours par la sé-
curité. En 2025, vous avez enregistré une
réduction de 50% du taux de gravité.
Êtes-vous satisfait du résultat ?
Raymund: Satisfait n’est pas le bon mot – chaque
incident de sécurité est un événement tragique et
nous devons tirer des enseignements de chacun
d’eux pour nous améliorer. Mais oui, nous avons réa
-
lisé des progrès signicatifs dans notre culture de la
sécurité l’an dernier.
Ensemble, nous nous sommes concentrés sur le prin
-
cipe simple mais puissant de Stop – Talk – Act, qui
nous encourage à intervenir immédiatement lorsque
Rapport annuel 2025 - CFE
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Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
quelque chose ne semble pas correct. Cela devient
une seconde nature, et l’objectif dépassé de 85% de
taux de participation de la direction à nos visites de
sécurité montre à quel point nous prenons cela au
sérieux.
En 2026, nous impliquerons encore plus activement
nos sous-traitants an de construire une compré
-
hension partagée de notre ambition Go for Zero.
« CFE affiche un solide rendement
des fonds propres de 13,5 % et un
bilan sain, ce qui nous positionne
à la fois comme un investissement
attractif et un partenaire fiable. »
Qu’est-ce qui vous a marqué en 2025 ?
Raymund: Au début de l’année, j’ai encouragé cha-
cun à faire de 2025 une année de performance : à
fonctionner à plein régime et à viser l’excellence dans
l’exécution dans un environnement de marché difcile.
Et nous avons réussi. Tous les segments d’activité ont
fortement contribué à nos résultats, et je suis extrême
-
ment er de ce que l’équipe a accompli ensemble.
Luc: La résilience de BPI Real Estate est particuliè
-
rement remarquable. La crise immobilière a exercé
une pression énorme sur le secteur, mais ils ont fait
des choix judicieux et bien fondés dans la sélection
et le développement des projets. CFE afche un
solide rendement des fonds propres de 13,5 % et un
bilan sain, ce qui nous positionne à la fois comme un
investissement attractif et un partenaire able.
Raymund: Je retiendrai 2025 comme l’année où
notre stratégie et nos valeurs se sont réellement
enracinées. Les équipes ont collaboré de plus en
plus à l’échelle du Groupe pour développer des pro
-
jets communs combinant nos différents domaines
d’expertise. C’est une véritable source de erté
de voir notre modèle multidisciplinaire s’exprimer
avec autant de force : il renforce notre résilience en
période difcile et crée une réelle valeur pour nos
clients.
Quel regard portez-vous sur ZIN in
Noord, le plus grand projet bâtiment
que vous ayez jamais réalisé ?
Raymund: La réalisation du 2025 Best Tall Building
Worldwide constitue une étape extraordinaire dans
l’histoire de notre entreprise. L’ensemble du bâti
-
ment a été réalisé par les équipes de CFE, et grâce à
Vmanager l’outil de gestion intégrée des installations
techniques de VMA, il offre désormais un environne
-
ment intelligent et confortable à tous ses utilisateurs.
Luc: ZIN a représenté un dé technique majeur, mais
les équipes ont livré le projet à la plus grande satis
-
faction du client. Elles ont toutes les raisons d’être
ères. Nous sommes également très satisfaits d’avoir
trouvé un accord constructif avec le client concer
-
nant les décomptes et surcoûts relatifs au projet.
Raymund: La taille, la complexité et les caractéris
-
tiques uniques de durabilité de ZIN nous ont poussés
à repenser bon nombre de nos pratiques établies.
Ce projet nous a permis d’améliorer notre gestion de
projet et de renforcer nos processus internes, nous
préparant mieux pour des réalisations futures de
même envergure et complexité.
Rapport annuel 2025 - CFE
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Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
« Kennedy Park est l’un des plus
grands développements de
bureaux en bois au monde et va
une nouvelle fois rehausser les
standards du marché en matière
de durabilité et d’innovation dans
les projets mixtes. »
Cap sur Kennedy Park au Luxembourg,
le plus important investissement jamais
réalisé par CFE. À quoi pouvons-nous
nous attendre ?
Luc: Kennedy Park (anciennement Kronos) est en
effet le plus grand projet de développement immo
-
bilier de l’histoire de CFE. Il positionne BPI Real Estate
dans une toute nouvelle catégorie.
Raymund: Cet investissement a été rendu possible,
malgré un contexte immobilier difcile, grâce à notre
bilan sain, sans dettes, et au soutien de notre action
-
naire majoritaire Ackermans & van Haaren.
Kennedy Park est l’un des plus grands dévelop
-
pements de bureaux en bois au monde et va une
nouvelle fois rehausser les standards du marché en
matière de durabilité et d’innovation dans les projets
mixtes. Nous déployons un nouveau modèle de colla
-
boration intégrée en amont — réunissant conception,
ingénierie et chaîne d’approvisionnement — entre
BPI Real Estate, CLE, Wood Shapers et nos partenaires
externes, an d’assurer une préparation maximale
du projet et une exécution parfaitement maîtrisée.
Je suis convaincu qu’il s’agira d’un nouvel exemple
remarquable des synergies entre nos expertises en
immobilier, construction et techniques — un élément
différenciant clé de notre Groupe.
Je souhaite également mettre en avant notre
récente acquisition, réalisée avec la Compagnie du
Bois Sauvage, du 1a Moniuszki Street à Varsovie. Cet
emblématique immeuble de bureaux de 20 étages
est situé en plein centre de l’une des capitales les
plus dynamiques d’Europe et sera, à terme, reconverti
en un projet résidentiel d’exception. Là aussi, cette
transformation de bureaux en logements permettra
à BPI d’atteindre un nouveau palier en matière de
développement urbain durable.
« L’amélioration du résultat net est
une réalisation majeure, rendue
possible par la rigueur et la
discipline de nos équipes qui ont
privilégié la marge au volume. »
Vous avez amélioré le résultat net alors
que le chiffre d’affaires a diminué ces
dernières années. Comment cela va-t-il
évoluer ?
Luc: L’amélioration du résultat net est une réalisation
majeure, rendue possible par la rigueur et la discipline
de nos équipes qui ont privilégié la marge au volume.
Elle témoigne d’un véritable changement de culture
dont elles peuvent légitimement être ères.
Raymund: Plusieurs éléments ont contribué à notre
résultat net : une appropriation renforcée de la per
-
formance opérationnelle, la standardisation des
processus d’appels d’offres, de gestion de projet et
de gestion des risques, ainsi que la clôture réussie de
plusieurs projets complexes.
Luc: Le chiffre d’affaires a effectivement diminué,
en partie en raison d’une prise de commandes plus
Rapport annuel 2025 - CFE
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Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
sélective, mais aussi d’une demande plus faible sur
les marchés du résidentiel, des bureaux, de l’industrie
et du ferroviaire. Aujourd’hui, le Groupe dispose de
bases solides pour relancer sa croissance et saisir les
opportunités lors de la reprise économique dans les
prochaines années. CFE est prêt pour l’avenir.
« Grâce à la synergie entre nos
activités, nous proposons une
solution complète sur l’ensemble
du cycle de vie, offrant à nos
clients une véritable tranquillité
d’esprit. »
Où voyez-vous les principales
opportunités de croissance?
Raymund: Sur notre marché clé des bâtiments
durables, nous avons su nous forger une position
unique grâce à notre modèle multidisciplinaire. Nous
déployons à grande échelle des matériaux durables,
la rénovation et les technologies énergétiques intelli
-
gentes, tout en démontrant notre expertise dans des
projets de construction particulièrement complexes.
Aujourd’hui, nous mettons pleinement à prot l’en
-
semble de ce savoir-faire pour saisir les opportunités
dans les secteurs de l’industrie, de la santé, de la
défense et des centres de données. Parmi les réali
-
sations emblématiques gurent notamment le LCL
Datacenter, Ineos Project One et la liaison Oosterweel.
Deuxièmement, grâce à la synergie entre nos acti
-
vités, nous proposons une solution complète sur
l’ensemble du cycle de vie, offrant à nos clients une
véritable tranquillité d’esprit : de la conception d’un
bâtiment à sa construction, puis à sa maintenance
pendant de nombreuses années. Et cela ne concerne
pas uniquement les nouvelles constructions. Notre
nouvelle entité Pulse s’inscrit dans le marché émer
-
gent des propriétaires d’actifs souhaitant revaloriser
leur parc immobilier existant — une tendance qui va
s’accélérer avec le retour de la conance des inves
-
tisseurs.
Enn, la transition énergétique constitue un important
levier de croissance. MOBIX et VMA ont toutes deux
développé de solides compétences dans les réseaux
électriques, les infrastructures de recharge et les
parcs de batteries. Nous combinons désormais ces
expertises pour développer des solutions dans des
segments spéciques à fort potentiel de croissance.
CFE est désormais sans dette et afche
une position de trésorerie positive. Envi-
sagez-vous des acquisitions pour sou-
tenir la croissance ?
Luc: Absolument. Au cours des trois dernières années,
CFE a constitué une position de trésorerie record
et ne porte aucune dette. Je tiens à remercier les
équipes pour la discipline dont elles ont fait preuve
pour rendre cela possible. Notre solide situation
nancière renforce la conance auprès des clients
dans un marché exigeant, et nous donne la exibilité
de poursuivre des partenariats et des acquisitions
an de renforcer davantage notre offre.
Raymund: Le renouvellement du portefeuille immo
-
bilier de BPI au travers de projets de haute qualité
gure parmi nos priorités. Nous poursuivrons des
investissements responsables, en gérant attentive
-
ment les risques liés à la complexité des permis, et en
demeurant résolument engagés en faveur de villes
durables et à taille humaine.
Observez-vous une évolution des ambi-
tions en matière de durabilité ?
Raymund: La transition vers la neutralité carbone est
Rapport annuel 2025 - CFE
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Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
irréversible et se poursuit, en dépit des turbulences
géopolitiques. La simplication des cadres régle
-
mentaires est nécessaire et bienvenue : elle permet
aux entreprises de réduire la charge de reporting et
de se concentrer pleinement sur la mise en œuvre
concrète des actions.
Luc: Les ambitions de CFE en matière de durabilité
restent inchangées. Notre activité est au cœur de la
transition vers la neutralité carbone, et nous consta
-
tons un ux croissant de capitaux vers des projets
durables. Il s’agit d’une opportunité de croissance
majeure.
Raymund: L’essentiel sera de rendre la durabilité à la
fois abordable et le choix par défaut. Les normes et la
législation jouent un rôle essentiel pour garantir des
conditions équitables où les investissements durables
sont récompensés. Nous avons choisi d’intégrer la
durabilité dans chaque projet et d’en faire un élé
-
ment explicite de notre dialogue avec nos clients, là
où sa valeur ajoutée est claire et mesurable.
Comment permettez-vous aux équipes
et à l’intelligence articielle de travailler
ensemble chez CFE ?
Raymund: Nous restons avant tout une entreprise
portée par les femmes et les hommes qui la com
-
posent. Nous nous appuyons sur l’expertise, l’agilité
et la capacité de résolution de problèmes de nos
équipes — et nous cherchons activement à recru
-
ter des centaines de nouveaux collègues dans les
années à venir.
Parallèlement, nous voyons un potentiel considérable
dans l’IA et d’autres technologies pour aider cha
-
cun à donner le meilleur de lui-même. De la même
manière que nous continuons à investir fortement
dans le leadership et la culture d’entreprise, nous
consacrons également des ressources à une IA cen
-
trée sur l’humain, au service de la qualité et de la
performance. Nous sommes ers d’être un employeur
de référence. Notre CFE Academy propose des pro
-
grammes de formation et de développement, notre
mobilité interne ouvre de réelles perspectives de
carrière au sein du Groupe, et notre portefeuille de
projets passionnants et exigeants crée un environne
-
ment où chacun peut évoluer et développer conti-
nuellement ses talents. Sans oublier la résilience de
notre Groupe dans un marché exigeant, qui offre à
nos collaborateurs la stabilité et la conance néces
-
saires pour construire leur parcours professionnel.
C’est cela qui nous distingue véritablement.
À quoi ressemblera CFE en 2030, lors-
qu’elle célébrera son 150
e
anniversaire ?
Luc: Il y a trois ans, en redénissant l’identité et la
vocation de CFE, nous avons placé les générations
futures et notre responsabilité envers elles au centre
de notre raison d’être. Quel que soit l’horizon — 2030
ou 2050 — je suis convaincu que CFE restera une
organisation qui génère un impact positif à travers
son activité principale.
Raymund: Cette ambition d’impact positif et de
croissance durable est une qualité que nous parta
-
geons avec Ackermans & van Haaren. Nous dispo-
sons tous deux d’un héritage solide — Ackermans &
van Haaren célébrera d’ailleurs son 150
e
anniversaire
dès 2026 — et d’une attention commune portée à
la création de valeur à long terme pour l’ensemble
de nos parties prenantes. La résilience du modèle
de CFE, soutenue par la stabilité de son actionnariat,
nous permettra de prospérer pour de nombreuses
générations encore.
Rapport annuel 2025 - CFE
9
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
1.041,6m
CHIFFRE D’AFFAIRES
33,5m
RESULTAT NET
1.632,6m
CARNET DE COMMANDES
Fabien : L’année 2025 a été remarquable pour CFE.
Nous avons enregistré une progression de 40% de
notre résultat opérationnel et porté le rendement
des fonds propres à 13,5%, conrmant la solidité et la
résilience de notre modèle multidisciplinaire dans un
contexte de marché exigeant.
Le chiffre d’affaires s’élève à 1.041,6 millions d’euros,
en recul par rapport à 2024, principalement en raison
d’une baisse d’activité dans les entités de construc
-
tion en Belgique et en Pologne ainsi que chez MOBIX.
Malgré ce contexte, l’EBIT progresse à 44,9 millions
d’euros, soutenu par les solides performances des
segments Construction & Rénovation et Promotion
Immobilière. Le résultat net part du Groupe atteint
33,5 millions d’euros.
Pour la deuxième année consécutive, le cash-ow
opérationnel atteint un nouveau niveau record à 113,3
millions d’euros, grâce à la progression de l’EBITDA et
à une amélioration sensible du besoin en fonds de
roulement. Cette génération de trésorerie nous a per
-
mis de transformer un endettement nancier net en
un excédent nancier net de 43,8 millions d’euros. Les
fonds propres s’élèvent à 264 millions d’euros.
Avec un carnet de commandes stable à 1,63 milliard
d’euros et une position nancière désormais très
solide, nous sommes idéalement positionnés pour
investir dans la croissance de nos activités et dans
des projets transformateurs tels que Kennedy Park.
À l’horizon 2026, nous restons positionnés sur des
marchés structurellement porteurs, tels que la
Chiffres clés nanciers
rénovation et l’amélioration de la performance
énergétique du bâti existant, le développement d’in
-
frastructures liées à la transition énergétique, ainsi
que les projets de construction techniquement com
-
plexes dans les secteurs industriel, des hôpitaux, de
la défense et des data centers. Notre modèle mul
-
tidisciplinaire, couvrant l’ensemble du cycle de vie
des projets, constitue un avantage concurrentiel clair
dans ce contexte.
BPI Real Estate continuera à privilégier des nouveaux
développements immobiliers présentant un faible
risque de permis et un potentiel commercial attractif.
VMA bénécie d’un carnet de commandes en forte
progression et d’une dynamique favorable dans les
activités générant des revenus récurrents, tandis que
les entités Construction & Rénovation maintiendront
une prise de commandes sélective et à l’améliora
-
tion continue des performances opérationnelles, ainsi
qu’à la saisie d’opportunités dans des marchés de
niche rentables où leur expertise dans les projets de
bâtiments complexes peut être valorisée.
Pour 2026, nous anticipons un résultat net proche de
celui de 2025. Notre priorité restera une allocation
disciplinée du capital, la préservation de marges
solides et une gestion rigoureuse des risques. Grâce
à notre position de trésorerie nette positive et à une
génération de cash solide, nous disposons de la exi
-
bilité nécessaire pour saisir de nouvelles opportunités
de croissance, tout en poursuivant une gestion rigou
-
reuse des risques
« CFE répond à une demande croissante
du marché pour des solutions couvrant
l’ensemble du cycle de vie d’un projet
– du développement à la construction,
en passant par les installations
multitechniques et la maintenance. »
Fabien De Jonge, Chief Financial Ofcer
Rapport annuel 2025 - CFE
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Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
Project overview
En Belgique, la construction du projet embléma-
tique à usage mixte Brouck’R, situé au centre de
Bruxelles, a démarré en partenariat avec Immobel.
La Loterie Nationale y a acquis les 4.500 m² restants
de bureaux, en complément des 6.800 m² déjà obte
-
nus en 2024. La commercialisation de la première
phase résidentielle du projet a débuté avec succès,
avec plus de 50 % des unités déjà vendues à ce jour.
En partenariat avec AG Real Estate, la rénovation
lourde de l’immeuble de bureaux EQ, situé dans le
Quartier européen de Bruxelles, a été lancée et une
convention d’usufruit de 23 ans a été signé avec la
Commission européenne, prévoyant une redevance
annuelle indexée de 7,2 millions d’euros. La future
école d’inrmiers sur le site de Bavière à Liège a
été vendue en état futur d’achèvement (VEFA) à la
Province de Liège et la construction du projet rési
-
dentiel Uni’Vert à Auderghem a débuté. Le projet
Clarisse à Arlon, permettant le développement de
7.000 m² de logements, a été cédé à un promoteur
local après l’obtention des permis de bâtir, pur
-
gés de tout recours. Le complexe résidentiel John
Martin à Anvers, composé principalement de 77
appartements et de 27 logements étudiants, a été
achevé et vendu à l’investisseur nal. Concernant le
projet Move Hub à Bruxelles, les permis d’urbanisme
et d’environnement ont été délivrés à la suite d’un
premier recours introduit par la commune de Saint-
Gilles. Toutefois, un nouveau recours a entre-temps
été introduit. Le permis d’urbanisme a également été
obtenu pour le projet Samaya, situé à proximité de la
gare d’Ottignies. Celui-ci comprendra 680 logements
ainsi que 10.000 m² dédiés à des commerces et ser
-
vices publics, et fait l’objet d’un co-développement
avec AG Real Estate.
Promotion
immobilière
Uni’Vert Bruxelles
En 2025, BPI Real Estate a poursuivi avec succès sa collaboration avec les autres
entités de CFE ainsi qu’avec des partenaires externes de long terme an de réaliser
des projets de haute qualité contribuant à des villes plus durables. Elle est parvenue
à maintenir le cap dans un marché demeuré perturbé.
Les premiers signes de reprise dans le segment résidentiel sont visibles et une
relance du marché des bureaux est attendue en 2026, en particulier pour les im-
meubles situés dans des emplacements prime (A) et présentant des performances
exemplaires en matière de durabilité et de bien-être des occupants. Pour BPI, le
projet Kennedy Park (anciennement Kronos) à Kirchberg progresse bien et s’an-
nonce comme un véritable tournant sur le marché du développement durable.
« Le secteur immobilier connaît
une transformation profonde.
Pour rester pertinents et
performants, nous devons
encourager la curiosité,
l’audace et l’expérimentation.
Mon objectif est de créer un
environnement dans lequel les
équipes peuvent développer
de nouvelles compétences
et s’approprier les nouvelles
technologies afin de générer
davantage de valeur pour nos
clients et partenaires. »
Jacques Lefèvre, CEO BPI Real Estate
Rapport annuel 2025 - CFE
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Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
« Je suis fermement convaincu que notre
responsabilité est de développer des projets
qui améliorent la qualité de vie des personnes,
soutiennent les communautés et respectent les
limites de la planète. En tant que dirigeant, je
souhaite accélérer notre transition vers des modèles
encore plus durables, transparents et ambitieux,
afin que chaque projet de BPI Real Estate laisse un
impact positif pour les générations futures. »
Arnaud Regout, Chief Investment Ofcer
Roots Belval (LU)
Au Luxembourg, la phase nale du projet résidentiel «
Domaine des Vignes » à Mertert a été livrée et plus de
90 % des 53 appartements ont été vendus à ce jour.
Le projet résidentiel Mimosa à Strassen est en cours
de construction. Il comprend à la fois de nouveaux
logements et des espaces de co-living aménagés
dans un ancien immeuble de bureaux repensé, et
sera livré en 2026.
En partenariat avec Unibra Real Estate, la construc
-
tion de l’immeuble mixte Roots à Belval a débuté,
avec 42 des 102 appartements déjà vendus.
Pour le projet Kennedy Park, un bail à long terme
a été signé avec le cabinet d’avocats internatio
-
nal Linklaters portant sur 5.460 m² de surfaces de
bureaux. Deux tiers des 55.000 m² de bureaux ont
d’ores et déjà été pré-loués à long terme, tandis que
le démarrage des travaux est prévu au deuxième
trimestre 2026.
En Pologne, le projet Chmielna Duo à Varsovie a été
nalisé et les appartements sont en cours de livrai
-
son, avec 80% déjà vendus. À Poznań, les deux pre-
miers immeubles résidentiels du projet Cavallia ont
été livrés, le troisième étant en voie d’achèvement, et
80% de l’ensemble des appartements ont été vendus.
BPI Real Estate Poland, en partenariat avec son asso
-
cié de longue date en joint-venture, la Compagnie
du Bois Sauvage, a nalisé avec succès l’acquisition
d’un immeuble situé au 1a rue Moniuszki à Varso
-
vie, nancée par Millennium Bank. Cet immeuble de
bureaux de 20 étages, offrant 9.860 m² de surface
locative brute (GLA), bénécie d’une localisation
stratégique au cœur de Varsovie. Actuellement, la
majeure partie des surfaces est louée et, à ce stade,
l’immeuble continuera à remplir sa fonction actuelle.
À plus long terme, il est toutefois prévu de le recon
-
vertir en résidentiel dans le cadre d’une stratégie
de transformation durable. Ce même partenaire, la
Compagnie du Bois Sauvage, avait déjà témoigné de
sa conance envers BPI Real Estate à travers le projet
Piano Forte, en acquérant une participation de 40%.
Piano Forte s’est révélé être un succès commercial,
avec 30% des unités vendues à ce jour et une livrai
-
son prévue n 2026. Enn, concernant le projet Pano-
ramiqa, les permis d’urbanisme ainsi que le terrain
ont été sécurisés en 2025 et l’acquisition a été na
-
lisée en janvier 2026, ouvrant la voie aux prochaines
étapes de ce développement phare.
Jacques : Le secteur immobilier connaît une trans
-
formation profonde, marquée par l’émergence de
nouvelles technologies, l’évolution rapide des envi
-
ronnements urbains et des attentes clients toujours
plus exigeantes. Chez BPI Real Estate, notre objec
-
tif est de créer un environnement dans lequel les
équipes peuvent développer de nouvelles compé
-
tences et s’approprier les nouvelles technologies an
de générer davantage de valeur pour nos clients et
partenaires.
Arnaud: Un axe prioritaire pour BPI Real Estate est de
cultiver une culture d’apprentissage et d’amélioration
continue. Grâce à notre portail clients, nous rendons
le parcours client plus transparent et plus person
-
nalisé. Nous avons renforcé la gouvernance de nos
données commerciales, ce qui nous permet d’amé
-
liorer la qualité de nos prévisions. Nous avons lancé
un nouveau site web an de rendre l’information plus
accessible, et notre migration vers Business Central
nous a permis de standardiser et de consolider nos
processus opérationnels et nanciers. PowerBI offre
désormais à nos équipes des tableaux de bord et
des analyses plus performants, les aidant à piloter
Rapport annuel 2025 - CFE
12
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
leurs projets avec davantage de précision. Nous uti-
lisons également des outils d’intelligence articielle
tels que Spacemaker pour optimiser la conception
en phase amont de nos projets, tant en matière de
performance spatiale que d’efcacité énergétique.
Nous avons par ailleurs structuré davantage notre
approche centrée sur le client en collectant et en
analysant les retours d’expérience et en menant
des enquêtes ciblées. Cela nous permet de rester
en phase avec les attentes des futurs acquéreurs et
utilisateurs.
Jacques : Ce qui distingue BPI Real Estate, c’est notre
engagement en faveur d’espaces durables qui pro
-
tent à tous. La durabilité n’est pas un exercice de
communication : nous intégrons systématiquement
des critères ESG dans l’ensemble de nos projets et en
publions les résultats chaque année — c’est ainsi que
nous assumons pleinement nos responsabilités. Nos
feuilles de route de décarbonation, le recours à des
méthodes de construction circulaire et l’adoption de
matériaux plus durables constituent autant d’actions
concrètes qui façonnent notre manière de travailler
au quotidien.
À l’avenir, je souhaite continuer à placer l’humain au
cœur de nos priorités — nos équipes, nos clients et
nos partenaires. Lorsque les personnes s’épanouis
-
sent, nos projets s’épanouissent également — et
notre impact avec eux. Cette attention portée à la
communauté se reète aussi dans notre présence
active au sein de réseaux de partenaires, de fédéra
-
tions et de groupes de travail. En tant que nouveau
Président pour la Région de Bruxelles-Capitale de
notre fédération immobilière UPSI, je me réjouis de
rassembler l’ensemble des parties prenantes an
d’avoir, ensemble, un impact positif sur nos villes.
Ces partenariats nous apportent de nouvelles pers
-
pectives et garantissent également que BPI Real
Estate soit visible, entendue et connectée là où cela
compte.
Je suis très er de notre histoire : 35 ans en Belgique,
15 ans en Pologne et 25 ans au Luxembourg. Tour
-
nés vers l’avenir, nous avons récemment renforcé
notre gouvernance interne par la mise en place d’un
comité stratégique chargé d’ouvrir la voie vers 2030.
Piano Forte Varsovie (PL)
EQ Bruxelles
Rapport annuel 2025 - CFE
13
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
Project overview
Les équipes Building Technologies de VMA ont réalisé
des installations techniques de pointe pour le siège
ING Marnix à Bruxelles, le campus hospitalier de l’AZ
Diest, l’entrepôt automatisé de PepsiCo à Furnes et le
musée BRUSK à Bruges. VMA a poursuivi les travaux
du centre de radiothérapie de Full-Life Technologies
à Gembloux (en collaboration avec BPC Group), du
data center LCL à Diegem (avec MBG), de la nouvelle
unité de production de Leonidas à Nivelles, de l’Ins
-
titut Roi Albert II de cancérologie et d’hématologie
aux Cliniques universitaires Saint-Luc à Bruxelles,
de l’unité de radiothérapie et de l’UPSIE à l’UZ Gent, du
data center Green Energy Park à Zellik, des systèmes
de communication et d’alimentation électrique du
métro bruxellois, ainsi que du bâtiment de ser
-
vices d’Infrabel à Gand. Les travaux ont également
démarré pour la nouvelle usine de production de
câbles haute tension de Nexans à Charleroi (en col
-
laboration avec BPC Group), le projet mixte Brouck’R
à Bruxelles (pour BPI Real Estate et Immobel), les nou
-
veaux laboratoires et centre de formation BIOTECH 5
à La Louvière, l’hôpital psychiatrique sécurisé Les
Marronniers à Tournai, ainsi que l’immeuble mixte
AXA Belmont Court.
Dans le domaine du Smart Building Management,
VMA a réalisé des améliorations en matière d’efca
-
cité énergétique pour 18 bâtiments dans le cadre du
contrat OEPC de Beerse et Oud-Turnhout, qui com
-
prend également la maintenance pour les 15 pro-
chaines années. VMA a également entamé la réno-
Multitechnique | VMA
Nexans Charleroi
L’année 2025 a été exigeante mais positive pour VMA. Malgré la pression persistante
sur les projets de nouvelle construction, l’ination et la pénurie de prols techniques
qualiés, VMA a enregistré une croissance de son chiffre d’affaires conforme aux at-
tentes, également soutenue par la clôture nancière réussie du projet ZIN in NOORD.
Les résultats ont été encourageants dans les activités Building Technologies, bien
que ceux-ci aient été partiellement compensés par la forte contraction des activités
d’Industrial Automation, principalement en raison des conditions de marché dif-
ciles dans l’industrie automobile européenne.
À l’horizon 2026, les perspectives sont prometteuses : le marché devrait rester exi-
geant, mais les opportunités s’accélèrent dans cinq secteurs clés — la Défense, la
Santé, les Data Centers, les Infrastructures énergétiques et la Maintenance & Express
Jobs. Combiné à la collaboration croissante de VMA avec MOBIX et l’ensemble du
groupe CFE, le pipeline commercial pour 2026 s’inscrit dans une dynamique de
croissance saine.
« Je suis fier de
l’organisation axée sur la
technologie et résolument
orientée vers l’humain
que nous sommes,
ainsi que de la qualité
constante que nous
parvenons à offrir à nos
clients. »
Peter Matton, CEO VMA
Rapport annuel 2025 - CFE
14
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
vation des installations techniques de 25 bâtiments
dans le cadre du contrat OEPC de Tessenderlo,
lequel sera suivi d’un contrat de maintenance de 12
ans avec la commune.
En Industrial Automation, VMA a livré des projets pour
l’installation Plastic-2-Chemicals d’Indaver à Anvers,
pour l’extension du site industriel d’Unilin en France,
et a poursuivi les travaux sur des projets pour Lutosa,
Jaguar Land Rover (Royaume-Uni), Volvo (BE/SK)
et BMW (UK/D).
Dans le domaine de la Maintenance, VMA a continué
à développer son offre de services avec des contrats
d’entretien portant notamment sur 44 infrastructures
sportives pour Farys, 50 bâtiments pour les Mutuali
-
tés Chrétiennes en Wallonie et 5 complexes cinéma-
tographiques pour UGC.
Peter : Je suis er du travail accompli par nos
équipes pour développer les activités de VMA en
2025. Aujourd’hui, VMA est une organisation axée sur
la technologie tout en restant profondément orien
-
tée vers l’humain, et elle parvient à offrir une qualité
constante à ses clients.
Faire partie du groupe CFE nous permet d’être un
maillon essentiel d’une offre couvrant l’ensemble du
cycle de vie des bâtiments, en garantissant aux clients
une tranquillité d’esprit de A à Z — de la conception
et du développement à la construction et à l’installa
-
tion, jusqu’à la maintenance pendant de nombreuses
années. Cette approche, combinée à nos activités
pour des clients externes, nous positionne pour une
croissance signicative dans les années à venir.
En 2026, nous nous concentrerons sur le renforce
-
ment de notre pipeline et l’amélioration du taux
Automation Jaguar Land Rover
AZ Diest
de conversion, sur l’optimisation de l’expérience
client et sur une politique de soumission sélective
an de préserver la rentabilité. La croissance sera
particulièrement portée par des marchés de niche
tels que la santé, la défense, les data centers et les
infrastructures énergétiques. Nous voyons également
des opportunités au sein de nos équipes VMA Main
-
tenance, qui concluent de plus en plus de contrats
de services pluriannuels, dans notre offre de réponse
rapide avec des équipes Express dédiées, ainsi que
dans notre activité de Panel Building que nous ambi
-
tionnons de développer. En Industrial Automation,
nous continuerons à nous concentrer sur les clients
actifs dans les secteurs de l’agroalimentaire, de la
chimie ne et du recyclage des plastiques, tout en
diversiant nos activités Automotive vers d’autres
secteurs.
En matière de durabilité et d’innovation, nous conr
-
mons nos ambitions de décarbonisation au travers
d’actions concrètes à impact comme l’électrication
accrue de notre otte, le déploiement de notre outil
VPlan qui automatise le ux des données d’ingénierie
vers les chantiers, ou encore l’implication de nos prin
-
cipaux fournisseurs de matériaux ainsi que le déve-
loppement de solutions de maintenance prédictive
et préventive basées sur l’intelligence articielle.
Leonidas Nivelles
Rapport annuel 2025 - CFE
15
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
« Notre force réside dans le fait de disposer de nos
propres collaborateurs qualifiés, de les former en
interne et de pouvoir redéployer rapidement les
talents au gré de l’évolution des opportunités. Dans
des marchés dynamiques comme celui de l’énergie
— où de nouvelles évolutions apparaissent chaque
semaine — notre modèle nous permet de réagir
avec rapidité et crédibilité. »
David Vanhelmont, CEO MOBIX
L’année 2025 a été exigeante pour MOBIX, avec un chiffre d’affaires en baisse, prin-
cipalement en raison de l’achèvement du projet LuWa (phase de modernisation)
et du projet Enves (système d’arrêt automatique des trains ETCS II) quasi achevé.
Les activités liées au métier du rail (signalisation, pose de voies et de caténaires)
souffrent du manque de nouvelles commandes d’Infrabel, ce qui entraîne un taux
d’utilisation du parc de machines encore trop faible. En revanche, les activités de
pose de câbles et de conduites afchent une forte croissance en Wallonie. Néan-
moins, l’incertitude quant au calendrier de mise sur le marché des programmes
d’investissement d’Infrabel continue de peser sur la visibilité à moyen terme.
À l’avenir, le carnet de commandes afche un taux de couverture sain, soutenu
par la poursuite des investissements dans les aéroports, les réseaux énergé-
tiques, les infrastructures de recharge et les projets ferroviaires, y compris pour
des clients privés. La stratégie de diversication de MOBIX vers les infrastructures
énergétiques vise à inscrire l’entreprise dans une nouvelle trajectoire de crois-
sance au cours des prochaines années.
Multitechnique | MOBIX
Project overview
MOBIX a poursuivi sa stratégie de diversication vers
les activités d’infrastructures énergétiques (Energy
Infrastructure) avec l’installation d’un système de
stockage d’énergie par batteries (Battery Energy
Storage Systems) de 50 MW / 140 MWh pour Tesla
et B-STOR à La Louvière, un projet réalisé en colla
-
boration avec VMA. Les travaux se sont poursuivis
pour D’Ieteren et TUC Rail dans le déploiement d’in
-
frastructures de recharge, et un premier projet test
a été livré pour Fastned. Les travaux de poses de
câbles et de conduites pour ORES et RESA se sont
intensiés et les activités sur le métro bruxellois se
sont poursuivies.
Dans le domaine des infrastructures de mobilité
(Mobility Infrastructure), après l’achèvement réussi du
tronçon ferroviaire Herentals–Olen, MOBIX a entamé
la deuxième phase de la ligne 15, comprenant le
renouvellement de 7 kilomètres de voies. Dans le
cadre du contrat-cadre GEN avec Infrabel, MOBIX
travaille sur les sections Boondael–Bockstael et
Nivelles, ainsi que sur le préassemblage d’aiguillages
à travers la Belgique. MOBIX intervient également sur
les caténaires entre Gand et Bruges et sur la moder
-
nisation des systèmes de caténaires dans les fais-
ceaux ferroviaires.
Travaux de câblage
Rapport annuel 2025 - CFE
16
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
David : En 2026, MOBIX poursuivra la diversication
de son cœur de métier en intégrant davantage de
projets sur le marché de l’énergie. L’union des forces
avec VMA pour proposer des solutions intégrées
renforcera encore notre positionnement en tant que
fournisseur crédible de systèmes énergétiques com
-
plexes dans le cadre de la transition vers la neutralité
carbone.
MOBIX se distingue par le fait qu’elle s’appuie sur ses
propres équipes — des collaborateurs qualiés et
formés en interne — ce qui lui confère exibilité, cohé
-
rence et un haut niveau de qualité. Nous sommes en
mesure de mobiliser rapidement les talents lorsque
des opportunités se présentent. Les clients appré
-
cient cette approche par rapport à des concurrents
qui recourent largement à la sous-traitance. Ce
facteur différenciant constituera un avantage stra
-
tégique durable dans un contexte de tension crois-
sante sur le marché du travail.
MOBIX continuera également à renforcer son
excellence opérationnelle, notamment grâce à la
digitalisation des rapports journaliers de chantier,
permettant de rationaliser l’ensemble de l’adminis
-
tration sur le terrain, tels que les états d’avancement,
les rapports qualité et le suivi de la productivité.
Catenaires
BSTOR Parc de batteries La Louvière
Rapport annuel 2025 - CFE
17
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
Project overview
Dans ce contexte contrasté, le segment Construc-
tion & Rénovation abordera 2026 avec prudence
mais conance. Les liales anticipent une légère
progression de leur chiffre d’affaires. En Belgique, la
sélectivité commerciale restera essentielle an de
préserver les marges dans un marché toujours com
-
pétitif. Au Luxembourg, les perspectives demeurent
favorables, notamment grâce aux projets à venir tels
que Kennedy Park, qui viendront renforcer le carnet
de commandes. En Pologne, une reprise progressive
est attendue à mesure que davantage d’opportuni
-
tés émergent.
À Bruxelles, le projet résidentiel Park Lane II pour
Nextensa sur le site de Tour & Taxis ainsi que l’im
-
meuble de bureaux The Arch pour Cores Develop-
ment ont été livrés. La rénovation majeure du futur
musée Kanal-Pompidou a poursuivi sa progression
soutenue, malgré les difcultés techniques inhérentes
à un projet d’une telle envergure. Dans le quartier
européen, les travaux ont démarré pour la Commis
-
sion européenne sur Realex, son nouveau centre
de conférences, sur EQ, futur siège de la Direction
générale Migration et Affaires intérieures, ainsi que
sur Meeûs 29, Newton et Oasis, tous d’importants
projets de rénovation de bureaux. Les travaux ont
également débuté pour le projet résidentiel Uni’Vert
à Auderghem pour BPI Real Estate. En périphérie
bruxelloise, CFE construit le nouveau data center LCL,
combinant l’expertise de MBG et VMA en construction
et en techniques du bâtiment, ainsi que le complexe
de bureaux Airport Business Center pour The House
of Development. Les travaux se sont poursuivis sur
le projet scolaire M3K3 et la résidence étudiante
Erasme Campus à Anderlecht, ainsi que sur l’école
des médias Prigogine sur le site de la RTBF et de la
VRT à Schaerbeek.
Construction &
Rénovation
En Flandre, plusieurs projets d’envergure sont actuel-
lement en cours dans la région d’Anvers. Il s’agit
notamment du plus grand projet de génie civil en
Belgique, l’Oosterweelverbinding (liaison du Ring),
avec Van Laere en tant que membre du consortium
ROCO TM, du projet INEOS Project One, du futur siège
en bois de SD Worx, du nouveau siège du groupe
DEME, ainsi que de quatre immeubles mixtes dans
le nouveau quartier Nieuw-Zuid. Les immeubles
résidentiels O’Sea à Ostende ont été achevés à la
satisfaction du client. Arthur Vandendorpe, l’entité
spécialisée de CFE dans le patrimoine bâti, a connu
Les activités dans le segment Construction & Rénovation de CFE reviennent sur une
année marquée par un environnement macroéconomique exigeant, caractérisé par
des coûts des matériaux demeurant élevés, une concurrence accrue et des marges
toujours sous pression.
L’activité de CFE est restée soutenue en Flandre et au Luxembourg grâce à plusieurs
projets d’envergure, mais a été plus faible à Bruxelles, en Wallonie et en Pologne.
CFE a poursuivi sa politique de prise de commandes sélective et, malgré le contexte
macroéconomique difcile, l’ensemble des entités du segment a contribué positive-
ment au résultat du Groupe.
SD Worx Anvers
Rapport annuel 2025 - CFE
18
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
« Ce qui nous distingue sur le
marché, c’est notre identité de
réseau d’acteurs régionaux,
ancrés à proximité de nos
clients tout en s’appuyant sur
une expertise mutualisée et
évolutive. »
Bruno Lambrecht, CEO Construction & Renovation
une forte augmentation de son activité, avec des
projets emblématiques tels que la reconversion du
Wasserijsite à Gand et la restauration de l’église
Saint-Jean à Anzegem.
En Wallonie, les travaux se sont poursuivis pour le
nouveau centre de recherche de Full Life Techno
-
logies à Gembloux, ainsi que pour la serre et le parc
aquatique de Pairi Daiza, dont la livraison est prévue
en 2026. À Charleroi, les travaux ont démarré pour la
nouvelle unité de production de câbles à très haute
tension de Nexans, en collaboration avec VMA, et
se sont poursuivis sur le projet de bureaux Tirou 1.
À Mons, le projet de logements SHAPE au sein du
quartier général militaire de l’OTAN a progressé de
manière soutenue. Les travaux ont également débuté
pour une nouvelle unité de production du groupe
pharmaceutique UCB à Braine-l’Alleud, dénommée
UCB-B10. À Liège, les travaux se sont poursuivis sur le
projet scolaire Bavière et sur le développement mixte
du Relais Grand Poste.
Au Luxembourg, l’activité de CLE a progressé après
deux années de contraction du marché. Cette
dynamique devrait se poursuivre au cours des pro
-
chains trimestres grâce à la montée en puissance
des chantiers des nouveaux sièges de PwC et de la
Croix-Rouge luxembourgeoise, des immeubles rési
-
dentiels du site Rout Lëns à Esch-sur-Alzette, du projet
mixte Roots ainsi que du bâtiment administratif pour
les CFL.
En Pologne, l’activité est en repli en raison de condi
-
tions de marché moins favorables dans les secteurs
logistique et des bureaux. Les projets résidentiels pour
BPI Real Estate ont toutefois continué à un rythme
soutenu : le projet Chmielna Duo à Varsovie et les
deux premiers immeubles résidentiels du projet
Cavallia à Poznań ont été livrés, et la construction du
projet Piano Forte à Varsovie a démarré, avec une
livraison prévue n 2026.
Parmi les autres projets résidentiels gurent Osiedle
Lumea à Varsovie et Vilda Arte à Poznań pour Bou
-
ygues Immobilier Polska / Develia, ainsi que Żelazna
54 à Varsovie pour Matexi. La troisième phase de
construction de Marina Royale – MiraMar à Darłowo
est en cours pour POC Partners, de même que la
deuxième phase du projet Neowo pour Yareal.
Le projet d’extension de l’American School of War
-
saw a été livré et les travaux ont démarré pour un
nouveau parc d’attractions de 6,7 hectares pour
Momentum Leisure, pour qui trois parcs Majaland
ont déjà été construits en Pologne. Des projets indus
-
triels ont été réalisés pour des clients récurrents
tels que Konsorcjum Stali et Saint-Gobain (station
hydrogène) dans le sud de la Pologne, ainsi que pour
un nouveau client industriel, NiceDream à Gdańsk, et
pour Volvo-Renault. Un premier projet militaire a été
mis en œuvre pour MBDA à Czosnów. Dans le secteur
du retail, le Kraków Designer Outlet a été livré pour
KG Group, avec lequel un autre projet est en cours,
dénommé ATUT à Ożarów Mazowiecki.
Pairi Daiza Brugelette
Park Lane II Bruxelles
Croix Rouge Luxembourg
Rapport annuel 2025 - CFE
19
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
Bruno : À l’horizon 2026, nous n’anticipons pas de
changement radical. Le marché ne devrait pas évo
-
luer brutalement et les incertitudes géopolitiques
pourraient inuencer les conditions dans un sens
comme dans l’autre. Pour renforcer notre résilience,
la gestion des risques, la durabilité et les synergies
au sein du groupe continueront à guider nos actions.
Notre présence géographique — répartie sur plu
-
sieurs régions et segments — constitue un atout face
aux ralentissements localisés.
Nous poursuivons nos investissements en perfor
-
mance opérationnelle en partageant les meilleures
pratiques et en déployant des standards cohérents
de gestion et d’exécution. Nous croyons fermement
à la structuration des processus et à la force de
la standardisation. Notre objectif est d’identier ce
qui fonctionne le mieux dans chaque entité et de le
déployer à l’échelle du segment — qu’il s’agisse de
prise de commandes sélective, d’outils IT ou de l’im
-
plémentation d’ERP.
La même logique s’applique à la durabilité. Nous ren
-
forçons notre expertise grâce à un centre de com-
pétences dédié à la durabilité, ainsi qu’à nos bureaux
d’études internes et d’ingénierie structurelle. En col
-
laboration avec les autres entités du groupe CFE, ces
compétences constituent une proposition de valeur
unique : nous couvrons l’ensemble du cycle de vie
d’un bâtiment, de la conception à la maintenance,
en intégrant la durabilité à chaque étape. Il s’agit
d’un véritable facteur différenciant. Les clients valo
-
risent de plus en plus des partenaires capables non
seulement de construire efcacement, mais aussi de
réduire les émissions sur l’ensemble du cycle de vie,
de sélectionner les systèmes les plus adaptés pour
des bureaux ou des sites industriels et de garantir
des performances durables dans le temps.
Ce qui nous distingue sur le marché, c’est notre iden
-
tité de réseau d’acteurs régionaux, ancrés à proxi-
mité des clients tout en bénéciant d’une expertise
mutualisée et évolutive. Notre profondeur technique,
combinée à notre savoir-faire en matière de durabi
-
lité, nous confère une légitimité dans les discussions
où les clients recherchent des solutions à long terme
plutôt qu’une simple exécution à court terme.
Chmielna Duo Varsovie
Newton Bruxelles Ineos Project One Anvers
Rapport annuel 2025 - CFE
20
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
BSTOR parc de batteries La Louvière
Fabien : Le segment Investments de CFE comprend
des participations dans Green Offshore (50 %), Deep
C Holding (50 %) et GreenStor (50 %).
La production d’énergie des parcs éoliens offshore
Rentel et Seamade de Green Offshore a atteint
2,6 TWh. La production du second semestre a été
conforme aux attentes, mais n’a pu compenser que
partiellement l’impact des conditions météorolo
-
giques défavorables du premier semestre 2025.
Les ventes de terrains industriels de Deep C Holding
au Vietnam se sont élevées à 81 hectares. Il convient
de souligner la solide performance des activités de
services, dont le chiffre d’affaires et le résultat opé
-
rationnel progressent régulièrement depuis plusieurs
années. La bonne performance opérationnelle de
Deep C Holding a toutefois été partiellement com
-
pensée par l’impact de la dévaluation du dollar
américain sur les prêts actionnaires libellés en USD.
GreenStor a entamé la construction de son troisième
parc de batteries, d’une capacité de 270 MWh, situé à
Aubange et développé en partenariat avec SOCOFE
(15%) et SOPAER (10%). Celui-ci devrait être opération
-
nel au quatrième trimestre 2026.
Investissements
« Notre portefeuille
d’investissements
continue de générer des
contributions stables,
soutenues par des actifs
de qualité. »
Fabien De Jonge, Chief Financial Ofcer
Rapport annuel 2025 - CFE
21
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
Valérie : Nous revenons sur une année au cours de
laquelle la fonction RH a franchi une étape impor
-
tante dans sa maturité et s’est davantage rappro-
chée du business, avec un accent renforcé sur les
données, l’écoute et le développement de nos colla
-
borateurs.
La campagne « How Are You? » (enquête d’enga
-
gement incluant le score net de recommandation
des employés) a été déployée pour la 4ième année
consécutive et ses résultats continuent d’alimen
-
ter notre stratégie RH au travers de plans d’action
concrets dans chacune de nos business units. Nous
avons intégré le modèle de motivation ABC, ce qui
nous permet d’évaluer plus précisément les niveaux
d’autonomie, d’implication et de compétence. Par
ailleurs, nous avons développé plusieurs tableaux de
bord offrant une vision plus claire des raisons pour
lesquelles les talents nous rejoignent et choisissent
de rester. L’objectif est simple : mieux comprendre ce
qui motive nos collaborateurs et adapter notre stra
-
tégie en mettant l’accent sur la rétention des talents.
L’un des changements majeurs de l’année a été le
lancement de Connect & Grow, une approche plus
structurée de la communication avec nos colla
-
borateurs. Cette initiative est née directement des
retours exprimés dans le cadre de la campagne
« How Are You? » et nos formations en leadership :
ils souhaitaient des feedbacks plus réguliers et
constructifs. Nous avons constitué des groupes de
travail et échangé avec de nombreux leaders an
d’identier comment renforcer la performance sur
le terrain et mieux accompagner le développement
HR
des équipes. Deux entretiens structurés par an ont
été instaurés pour chaque collaborateur, un projet
qui gurera parmi les priorités de l’année prochaine.
Parallèlement, nous avons digitalisé le processus de
talent review, ce qui nous offre une meilleure visibilité
sur les parcours de développement et implique un
groupe de leaders beaucoup plus large qu’aupara
-
vant.
Le développement des talents est resté central. La
CFE Academy a été repensée avec de nouveaux
contenus, en phase avec l’évolution des besoins
de l’organisation. Elle intègre désormais des fonc
-
tionnalités d’apprentissage basées sur l’intelligence
articielle, permettant d’adapter les programmes aux
besoins individuels. Le programme Leading for Good
se poursuivra en 2026 et sera enrichi d’un nouveau
volet axé sur la communication à impact : aider les
leaders à dénir des objectifs clairs et à donner un
feedback structuré et efcace. Le programme Future
Leaders, en partenariat avec Vlerick, redémarrera à
l’automne prochain avec 25 nouveaux participants.
Le recrutement et l’attraction des talents sont res
-
tés un dé majeur dans un marché du travail tendu.
Nous avons recruté de nombreux collaborateurs
cette année et préparons désormais une campagne
ambitieuse d’employer branding an de renforcer
notre visibilité. Nous collaborons également avec nos
fédérations sectorielles pour attirer davantage de
prols vers notre industrie.
Le bien-être demeure essentiel. Nous abordons la
sécurité au sens large, tant sur le plan de l’intégrité
« Notre ambition reste
inchangée : soutenir le
business en développant
les talents, en renforçant
le leadership et en
construisant une culture
centrée sur l’humain.
Le tout porté par une
fonction RH moderne,
orientée données et
pleinement alignée sur
notre stratégie. »
Valérie Van Brabant,
Chief People Ofcer
psychologique que physique de chacun au sein de
l’organisation. Dans ce contexte, nous avons signé
et déployé une charte encourageant chacun à
être pleinement soi-même. La mise en œuvre de
la transparence salariale constitue un autre levier
important pour promouvoir l’égalité des chances.
Les collaborateurs attendent davantage de clarté
concernant la rémunération et les perspectives de
carrière, et nous nous préparons à communiquer de
manière plus ouverte et cohérente à ce sujet.
Pour l’avenir, notre ambition reste inchangée : sou
-
tenir le business en développant les talents, en ren-
forçant le leadership et en construisant une culture
centrée sur l’humain — le tout appuyé par une fonc
-
tion RH moderne, orientée données et pleinement
alignée sur la stratégie du Groupe.
Rapport annuel 2025 - CFE
22
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
Isabelle : L’Europe s’oriente vers une approche plus
pragmatique de la durabilité, visant à simplier le
Green Deal. Nous travaillions déjà dans cet esprit —
en privilégiant des actions concrètes plutôt qu’un
reporting purement administratif — et cette évolution
conrme la pertinence de notre trajectoire.
Nous avons renforcé notre rôle de catalyseur au
sein du secteur en restant actifs dans des asso
-
ciations clés telles que le Belgian Green Building
Council (BGBC), la Belgian Alliance for Construction
(BA4C), ainsi que dans les groupes de travail ESG
des fédérations UPSI et ADEB. Le lancement du pre
-
mier Baromètre Bas Carbone a constitué une étape
importante, traduisant une ambition claire en faveur
de la transition vers la neutralité carbone et mettant
en évidence un consensus du marché quant à la
nécessité d’un cadre législatif clair garantissant des
conditions équitables pour tous.
L’année 2025 a de nouveau été marquée par des
projets emblématiques au sein desquels nous avons
déployé notre expertise en matière de durabilité.
Des projets tels que The Arch, EQ et Kanal illustrent
notre savoir-faire en rénovation de grande taille et
en réemploi des matériaux et structures existants.
La transformation continue du site de Tour & Taxis
témoigne de notre ambition d’accompagner les
villes dans la réinvention et la requalication de
leurs espaces, en faisant de sites patrimoniaux des
quartiers urbains durables et mixtes. Au Luxembourg,
nous repoussons les limites des matériaux biosour
-
cés avec des projets tels que Roots, Rout Lëns et le
futur projet Kennedy Park, qui portera la construction
durable à un niveau supérieur. Nous continuerons
à renforcer l’approche « renovation-rst », soutenue
par le bois et d’autres matériaux bas carbone, tout
en intégrant les nombreuses solutions innovantes qui
émergent sur le marché.
Au cœur de notre stratégie de durabilité gure le
partage d’expertise au sein du Groupe grâce au Sus
-
tainability Knowledge Center, qui réunit des experts
au service de nos projets et une plateforme digitale
centralisée accessible à tous. Ce centre collecte
les meilleures pratiques, rassemble des matériaux
innovants au sein d’une « material library » et met
à disposition une application de comparaison des
émissions de CO
2
et des coûts. L’objectif est d’ac-
compagner nos clients dès les premières phases de
leurs projets en intégrant des optimisations durables
éprouvées.
En 2025, nous avons ouvert notre plateforme Bazaar
à près de 100 partenaires externes, leur permettant
de bénécier de la plateforme d’échange de maté
-
riaux et de faciliter le réemploi à plus grande échelle.
Nous restons en ligne avec nos objectifs 2030 et
sommes même légèrement en avance, notamment
grâce aux progrès signicatifs réalisés dans l’électri
-
cation de notre otte, principale source d’émissions.
Nous poursuivons le déploiement de la CO
2
Perfor-
mance Ladder au sein du Groupe, en examinant
également la possibilité d’une certication au niveau
du Groupe, tout en continuant à privilégier les actions
concrètes sous-jacentes plutôt que le label en tant
que tel.
Durabilité
« Nous continuerons à
renforcer l’approche
« renovation-first »,
soutenue par le bois et
d’autres matériaux bas
carbone, tout en intégrant
les nombreuses nouvelles
solutions qui émergent sur
le marché. »
Isabelle De Bruyne,
Chief Sustainability Ofcer
Kanal - Centre Pompidou Bruxelles
Rapport annuel 2025 - CFE
23
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
Informatique, numérique
et innovation
« À l’horizon 2026, une
veille attentive des
tendances technologiques
émergentes sera
essentielle pour
orienter notre stratégie
future. Nous déployons
dès aujourd’hui les
fondations en matière
de cybersécurité, de
préparation à l’IA et de
qualité des données
afin d’être prêts pour les
évolutions à venir. »
Hans Van Dromme,
Chief Information Ofcer
pour améliorer leur efcacité personnelle, tandis que
des initiatives plus avancées ont été lancées pour
soutenir des processus métiers spéciques tels que
les appels d’offres et la gestion contractuelle. L’en
-
treprise a également investi de manière signicative
dans la mise en place de bases de données solides.
Une plateforme de données robuste a été déployée
comme futur data lake, et les premiers cas d’usage —
notamment le reporting RH et certaines applications
centrales — sont déjà opérationnels.
À l’horizon 2026, la veille attentive des nouvelles
tendances technologiques restera essentielle pour
orienter la stratégie future. Nous poursuivrons le
déploiement de notre stratégie IA autour de trois
axes : améliorer l’efcacité individuelle des collabo
-
rateurs, intégrer davantage l’IA dans les applications
métiers et soutenir des projets pilotes pour des pro
-
cessus critiques. La cybersécurité demeurera une
priorité, en veillant à maintenir un équilibre entre un
haut niveau de protection et la facilité d’utilisation
pour les collaborateurs.
Hans : En 2025, l’organisation a réalisé des avancées
signicatives dans la modernisation de son environ
-
nement technologique. Une étape majeure a été la
transformation du réseau, avec le choix d’un par
-
tenaire spécialisé unique pour la gestion du réseau
et la sécurité. Cela a permis de créer un environne
-
ment plus standardisé et mieux protégé, essentiel
dans un secteur où de nombreux partenaires colla
-
borent étroitement et où le risque d’exposition aux
menaces augmente. L’équipe a également renforcé
la cyber-résilience en organisant des exercices de
simulation (« tabletop exercises ») avec le mana
-
gement, impliquant activement le leadership dans
l’anticipation et la gestion de scénarios de sécurité
potentiels.
Une autre étape clé a été la migration vers Win
-
dows 11. Tous les appareils ont été intégrés dans
Microsoft Intune, permettant l’application centralisée
des politiques et le déploiement efcace des mises
à jour à l’échelle de l’organisation. Cela a nettement
amélioré la gestion des terminaux et la cohérence
de l’environnement IT. Par ailleurs, le programme ERP
pluriannuel a continué de progresser et constituera
un véritable levier de transformation en matière d’ef
-
cacité et de qualité des données.
L’intelligence articielle a franchi un cap important
en 2025. Des centaines de collaborateurs utilisent
désormais quotidiennement des applications d’IA
Rapport annuel 2025 - CFE
24
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
Legal & Compliance
proactive et prédictive des risques. En s’appuyant
sur des analyses fondées sur les données et sur
une coopération étroite avec les parties prenantes
internes, l’objectif est d’identier et de maîtriser les
risques en amont de leur matérialisation, an de
soutenir la capacité du Groupe à évoluer dans un
environnement réglementaire et juridique de plus en
plus complexe.
L’investissement continu dans le développement
des talents, des compétences et du leadership au
sein des fonctions Legal & Compliance demeure une
priorité, an de garantir la continuité et l’excellence à
long terme. Les fonctions Legal & Compliance pour
-
suivront également le renforcement de la culture
juridique des parties prenantes internes, au moyen
de formations ciblées et d’initiatives visant à ins
-
taurer de véritables partenariats avec les différents
business du Groupe. En accompagnant l’organisation
dans la traduction de la complexité réglementaire en
orientations claires et en anticipant les dés futurs,
les fonctions Legal & Compliance continueront de
consolider leur rôle de facilitateur proactif et tourné
vers l’avenir au service d’une croissance durable.
Philippine : À la suite de la relance et de l’harmoni
-
sation, en 2024, du programme et des procédures
de conformité du Groupe, la fonction Compliance
a réalisé, en 2025, des avancées signicatives dans
l’intégration effective des exigences de gouver
-
nance au sein des opérations quotidiennes. Cette
démarche a permis d’assurer que les obligations
réglementaires soient non seulement respectées de
manière constante, mais également intégrées de
façon uide aux processus opérationnels, contribuant
ainsi à la fois à l’agilité et à la performance durable
de l’entreprise.
Par ailleurs, l’implication du département juridique
dans les analyses des risques et dans les déci
-
sions relatives aux projets signicatifs a été encore
renforcée. Le Legal Board a poursuivi sa montée
en maturité en tant que plateforme efcace de
collaboration, de partage des connaissances et de
mobilisation agile de l’expertise juridique à l’échelle
du Groupe. L’implication en amont de la fonction juri
-
dique dans les initiatives stratégiques a favorisé une
approche plus proactive de la gestion des risques et
a contribué à la création de valeur, renforçant ainsi
son positionnement en tant que véritable business
partner.
A l’horizon 2026, la fonction Legal & Compliance
entend accentuer son approche anticipative, en
développant davantage les pratiques de gestion
« À l’horizon 2026, la priorité donnée à
l’investissement dans les compétences de nos
équipes ainsi que dans l’expertise juridique
de nos parties prenantes internes permettra
de positionner la fonction juridique comme un
partenaire stratégique à forte valeur ajoutée.
En anticipant les risques et en intégrant une
gestion proactive de ceux-ci dans nos opérations
quotidiennes, la fonction Legal continuera à
accompagner et à soutenir le développement
des activités du Groupe, dans une logique de
facilitation et de création de valeur durable. »
Philippine De Wolf, General Counsel
Rapport annuel 2025 - CFE
25
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
Safety
sant ainsi le dialogue ouvert et l’évaluation partagée
des risques. Consciente que de nombreux incidents
trouvent leur origine dans des comportements évi
-
tables, l’entreprise a renouvelé son attention portée
aux facteurs humains. Cette démarche a été soute
-
nue par des témoignages vidéo marquants illustrant
des accidents réels, incitant à la réexion critique et à
une vigilance constante.
À l’horizon 2026, l’entreprise s’appuiera sur cette
dynamique avec l’introduction graduelle du port
obligatoire des gants dans toutes les entités, an de
réduire davantage les risques liés aux mains. Le pro
-
gramme Time to Stop sera étendu, avec une analyse
approfondie des cas d’interruption an de renforcer
les boucles d’apprentissage. Enn, l’année marquera
la création du Workplace Well-Being Knowledge
Center, qui deviendra une référence au niveau du
Groupe en matière de prévention et de bien-être, au
service des collaborateurs internes et externes.
Christian : En 2025, l’entreprise a poursuivi le ren
-
forcement de sa culture santé et sécurité à travers
plusieurs initiatives clés visant à intégrer la prévention
dans les opérations quotidiennes. Des améliorations
signicatives ont été enregistrées au cours de l’année
grâce aux efforts et l’attention de chacun, tant en
matière de taux de fréquence que de taux de gravité.
L’année s’est clôturée avec un taux de fréquence de
11,4 et un taux de gravité de 0,35, reétant les efforts
continus pour réduire les incidents et en limiter l’im
-
pact. Par ailleurs, 86% des visites de sécurité plani-
ées par le management ont été réalisées.
La formation a connu une avancée majeure avec
l’introduction d’un studio de streaming en réalité
virtuelle, permettant aux équipes d’apprendre au
travers de scénarios immersifs inspirés de situations
réelles, renforçant l’attention et l’application des
règles de sécurité.
La protection collective a également été renforcée
grâce à une approche structurée d’identication, de
déploiement et de suivi des équipements de protec
-
tion, garantissant un niveau de sécurité homogène
sur l’ensemble des chantiers. Les standards opé
-
rationnels se sont améliorés grâce à des actions
ciblées en matière d’ordre et de propreté, contri
-
buant à la réduction des accidents et à l’amélioration
des conditions de travail.
La campagne Time to Stop a continué à respon
-
sabiliser les collaborateurs en les encourageant à
interrompre une activité en cas de danger, favori
-
« En 2025, l’entreprise a poursuivi le renforcement
de sa culture santé et sécurité à travers plusieurs
initiatives clés visant à intégrer la prévention au
cœur des opérations quotidiennes. »
Christian Simenon, Head of Safety
Rapport annuel 2025 - CFE
26
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
États nanciers
Déclaration de durabilité
Next generations
deserve new heroes
who change what
needs to be changed.
Rapport annuel 2025 - CFE
27
Message du Président et du CEO
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport annuel 2025 - CFE
28
Rapport de
gestion
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
29
TABLE DES MATIERES
I. Comptes annuels statutaires 30
1. Capital et actionnariat 30
2. Commentaires sur les comptes statutaires 30
2.1. Situationnancièreau31/12/2025 30
2.2. Affectationdurésultat 31
2.3. Prévisions2026 31
2.4. Principauxrisquesetincertitudes 31
2.5. Evènementsmajeurssurvenusaprèsclôturedel’exercice31
2.6. Instrumentsnanciers 31
2.7. Informations 31
II. Comptes annuels consolidés 33
1. Commentaires sur les comptes consolidés 33
1.1. Situationnancièreau31/12/2025 33
1.2. Principauxrisques 39
1.3. Evènementsmajeursaprèslaclôturedel’exercice 48
1.4. Rechercheetdéveloppement 49
1.5. Instrumentsnanciers 49
1.6. Prévisions2026 49
III. Déclaration de gouvernance d’entreprise 50
1. Code de référence 50
2. Le Conseil d’Administration et ses Comités 50
2.1. Conseild’Administration 50
2.2. RôleduPrésidentduConseild’Administration 53
2.3. Présences,fonctionnementetcompétencesdu
Conseild’Administration 53
3. Comités du Conseil d’Administration 55
3.1. LeComitéd’Audit 55
3.2. LeComitédeNominationetdeRémunération 55
4. Le Comité Exécutif 56
5. Politique de diversité 59
6. Conitsd’intérêts 59
7. Contrôle externe et interne et gestion des risques 59
7.1. Contrôleexterne 59
7.2. Contrôleinterne 60
7.3. Contrôleinterneetsystèmesdegestiondesrisques 60
8. Structure de l’actionnariat 63
9. Dérogations au Code 2020 63
IV RAPPORT DE RÉMUNÉRATION 64
1. Politique de rémunération 64
1.1. Gouvernance-Procédure 64
1.2. Politiquederémunérationdesadministrateurs
non-exécutifs 64
1.3. PolitiquederémunérationduCEO 65
1.4. Politiquederémunérationdesmembresdu
ComitéExécutif 66
1.5. Mandatsdanslesliales 66
1.6. Changementsdepuisladernièrepolitique
derémunération 66
1.7. Votedesactionnaires 66
2. Rapport de rémunération 67
2.1. Rémunérationdesadministrateursnon-exécutifs 67
2.2. RémunérationduCEOetdesmembresdu
ComitéExécutifen2025 67
2.3. Indemnitésdedépart 69
2.4. Évolutionannuelledelarémunérationetdes
performancesdelaSociété 69
Dénitions 71
V Déclarationdedurabilité 71
1. Informations générales 73
1.1. Baseàlapréparation 73
1.2. GOV-4&5Notionderisquesetdediligenceraisonnable 77
1.3. SBM-1Stratégie,businessmodeletchaînedevaleur 78
1.4. SBM-2Intérêtsetpointdevuedespartiesprenantes 82
1.5. SBM-3IRO’smatérielsetleurinteractionavecle
businessmodeletlastratégie 86
1.6. IRO-1et2Evaluationdeladoublematérialité 90
1.7. Organisationdesrôlesetresponsabilitéspourles
questionsdedéveloppementdurable(GOV-1,2et3) 93
2. Informations environnementales 95
2.1. InformationsrelativesàlaTaxonomieEuropéenne
(envertudel’article8durèglement2020/852) 95
2.2. ESRSE1:Changementclimatique 104
3. Informations sociales 120
3.1. ESRSS1:Effectifspropres 120
3.2. ESRSS2:Travailleursdelachaînedevaleur 129
4. Informations relatives à la gouvernance 133
4.1. ESRS2IRO-1:descriptiondelaprocédurepouridentier
etévaluerlesimpacts,risquesetopportunités 133
4.2. Politiquesrelativesàlacultured’entrepriseresponsable 133
4.3. Objectifsspéciquesetsuividecespolitiques 135
5. Annexes 138
5.1. Evênementssignicatifsetchangementsde
circonstances 138
5.2. Annexe1:Lexiqueetabbreviation 138
5.3. Annexe2:Listedesréférences 141
5.4. Annexe3:Listedesinformationsomises 142
5.5. Annexe4:Listedesdatapointsquidériventd’autres
législationsdel’UE 143
5.6. Annexe5:Rapportdel’auditeur 148
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
30
Chersactionnaires,
Nousavonsl’honneurdevousfairerapportsurl’activitédenotreSociétéaucoursdel’exerciceécouléetdesoumettreàvotre
approbationlescomptesstatutairesetconsolidésclôturésau31décembre2025.Conformémentàl’article3:32,§1dernieralinéadu
Codedessociétésetdesassociations(«CSA »),lesrapportsdegestionsurlescomptesannuelsstatutairesetconsolidésontété
combinéspourconstituerunrapportunique.
I. COMPTES ANNUELS STATUTAIRES
1. Capitaletactionnariat
Alaclôturedel’exercice,lecapitalémiss’élèveà8.135.621,14euros,représentépar25.314.482actions,sansdésignationdevaleur
nominale.Touteslesactionssontentièrementlibérées.Chaqueactiondonnedroitàunevoix.Iln’yapasdedétenteursdetitres
comprenantdesdroitsdecontrôleoudevotespéciaux.
Alaclôturedel’exercice2025,lesactionnairespossédant5%ouplusdesdroitsdevoteafférentsauxtitresqu’ilspossèdentsont:
Ackermans&vanHaarenSA
Begijnenvest,113,B-2000Anvers(Belgique)
15.725.684titres(soit62,12%)
VINCIConstructionSAS
1973BoulevarddelaDéfense,F-92000Nanterre(France)
3.066.460titres(soit12,11%)
2. Commentairessurlescomptesstatutaires
2.1. Situationnancièreau31/12/2025
Compte de résultats de CFE SA (suivant normes belges)
Enmilliersd’euros 2025 2024
Ventesetprestations 17.337 17.854
Coûtsdesventesetprestations (23.749) (22.009)
Résultatsd’exploitation (6.412) (4.155)
Produitsnanciers 22.433 21.869
Chargesnancières (7.190) (11.063)
Résultatdel’exerciceavantimpôts 8.831 6.651
Impôtssurlerésultat 6 (9)
Résultat de l’exercice 8.837 6.642
LerésultatnanciercomprendprincipalementlesencaissementsdedividendesversésparBPIRealEstateBelgium(8millions
d’euros),CFEContracting(7millionsd’euros)etGreenOffshore(2,25millionsd’euros),partiellementcompensésparlescoûts
d’intérêtsdesdettesnancières.
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
31
Bilan de CFE SA après répartition (suivant normes belges)
Enmilliersd’euros 2025 2024
Actif
Actifsimmobilisés 318.002 314.109
Actifscirculants 99.496 104.415
Total de l’actif 417.498 418.524
Passif
Capitauxpropres 135.566 139.043
Provisionsetimpôtsdifférés 4.364 3.988
Dettesàplusd’unan 70.301 105.355
Dettesàunanauplus 207.267 170.137
Total du passif 417.498 418.524
Au31décembre2025,lesdettesàplusd’unans’élèventà70,3millionsd’eurosetincluentlesprêtstiréssurleslignesdecrédit
conrmées(40millionsd’euros)ainsique30millionsd’eurosdebilletsdetrésorerie.
2.2. Affectationdurésultat
Résultatdel’exercice2025 8.836.514euros
Résultatreportédel’exerciceprécédent 7.971.721euros
Bénéce à affecter 17.228.871 euros
Autresréserves 1.826.959euros
Prélèvementsurlesréservesimmunisées 420.635euros
Rémunérationdel’apport 12.313.241euros
Résultatàreporter 3.088.671euros
2.3. Prévisions2026
Lerésultatdel’exercice2026seradansunelargemesuredépendantdesdividendesversésparlesprincipaleslialesdeCFE,
àsavoirCFEContracting,BPIRealEstateBelgium,DeepCHoldingetGreenOffshore.
2.4. Principauxrisquesetincertitudes
NousrenvoyonsauchapitreII.1.2descomptesannuelsconsolidés.
2.5. Evènementsmajeurssurvenusaprèsclôturedel’exercice
AucunchangementsignicatifdelasituationnancièreetcommercialedeCFEn’estsurvenudepuisle31décembre2025.
NousrenvoyonsenoutreàlasectionII.3descomptesannuelsconsolidés.
2.6. Instrumentsnanciers
LaSociétéutilisedesinstrumentsnanciersàdesnsdegestiondesrisques.Plusprécisément,ils’agitd’instrumentsnanciers
destinésexclusivementàgérerlesrisquesassociésauxuctuationsdestauxd’intérêt.Lescontrepartiesdanslestransactions
correspondantessontexclusivementdesbanqueseuropéennesdepremierrang.
2.7. Informations
Recherche et développement
LaSociétén’apasd’activitéderechercheetdedéveloppement.
Succursales
Alaclôturedel’exercice2025,laSociétédisposed’unesuccursale(«unitéd’établissement»):CFETunisie.Cettesuccursalen’aplus
d’activitéopérationnelledepuisplusieursannées.
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32
Rémunération du commissaire
EYRéviseursd’Entreprisesaperçuunmontantde168.135eurosautitred’honorairesforfaitairespourlecontrôlelégal.Conformé-
mentàl’article3:65,§3duCSA,ilestpréciséqu’enoutre,unmontanttotalde184.765eurosaétépayéàEYRéviseursd’Entreprises
autitred’honorairespourprestationsexceptionnellesoumissionsparticulières.Cemontantestréparticommesuit:
• autresmissionsd’attestation(encecomprislamissiond’assurancedel’informationenmatièrededurabilité):137.940euros
• autresmissionsextérieuresàlamissionrévisorale:46.825euros.
Autres informations en vertu du CSA et de la loi sur les offres publiques d’acquisition
• Article7:96§1duCSA:lesdispositionsdel’article7:96duCSArelativesauxconitsd’intérêtsn’ontpasdûêtreappliquéesau
coursdel’exercice2025.
• Article7:97,§4/1,al.4duCSA:iln’yapaseuaucoursdel’exercice2025d’opérationsentrelaSociétéetsessociétésliées
nécessitantl’applicationdel’article.
• Article7:220duCSA:le29novembre2024,leConseild’Administrationadécidéderelancerunprogrammederachatd’actions
propresportantsurunmaximumde200.000actionsetcedansleslimitesdel’autorisation(renouvelée)derachatd’actions
propres,tellequ’accordéeparl’assembléegénéraleextraordinairedelaSociétédu2mai2024.Cenouveauprogrammede
rachataétélancéle14janvier2025etaétéclôturédemanièreanticipéele7octobre2025.Au31décembre2025,CFEdétenait
688.000actionspropres,soit2,7%ducapital.
• Article7:202duCSA:àcejour,laSociéténedisposeplusd’uneautorisationspéciquepermettantauConseild’administration,
encasd’offrepubliqued’acquisitionsurlestitresdelaSociété,d’augmenterlecapitalconformémentauxconditionsénoncées
àl’article7:202duCSA.
• Article74,§7delaloidu1eravril2007relativeauxoffrespubliquesd’acquisition:au31décembre2025,laSociétén’apasreçu
denoticationausensduditarticle74§7.
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33
II. COMPTES ANNUELS CONSOLIDÉS
1. Commentairessurlescomptesconsolidés
1.1. Situationnancièreau31/12/2025
A. Chiffres clés
En millions d’euros 2025 2024 Variation
Chiffred’affaires 1.041,6 1.182,2 -11,9%
EBITDA
En % du chiffre d’affaires
63,0
6,0 %
49,9
4,2 %
+26,3%
Résultatopérationnel(EBIT)
En % du chiffre d’affaires
44,9
4,3 %
32,0
2,7 %
+40,3%
Résultatnetpartdugroupe
En % du chiffre d’affaires
33,5
3,2 %
24,0
2,0 %
+39,6%
Résultatnetpartdugroupeparaction(eneuros) 1,36 0,97 +40,2%
En millions d’euros 2025 2024 Variation
Capitauxpropres-partdugroupe 264,0 247,8 +6,5%
Endettementnanciernet -43,8 41,7 -205,0%
Carnetdecommandes 1.632,6 1.646,3 -0,8%
B. Exposé général
Lechiffred’affairesde2025s’élèveà1.041,6millionsd’euros,endiminutionde11,9%parrapportàceluidel’exerciceprécédent.
Labaissedel’activitéseconcentreauniveaudesentitésdeconstructionbelgesetpolonaiseainsiquechezMOBIX.Lecontexte
économiquerestedifcile.
Lecash-owopérationnelatteintunplushautniveauhistoriquepourladeuxièmeannéedesuite:ilressortà113,3millionsd’euros,
enprogressionde28millionsd’eurosparrapportà2024.Leniveaudel’EBITDA(63millionsd’euros)etl’améliorationsensibledu
besoinenfondsderoulementexpliquentcettebonneperformance.
Lerésultatopérationnel(EBIT)s’établità44,9millionsd’euros,enhaussede40,3%parrapportau31décembre2024.Lacontribution
dessegmentsConstruction&RénovationetPromotionImmobilièreprogressedefaçonsignicativepartiellementcompenséepar
lereplidesrésultatsdeMOBIX.
Lerésultatnet(partdugroupe)s’élèveà33,5millionsd’euros.
Lesfondspropresressortentà264millionsd’eurosau31décembre2025,soituneaugmentationde6,5%parrapportau
31décembre2024.Lerendementdesfondspropres(ROE)atteint13,5%(10,1%en2024).
CFEestpasséed’unendettementnanciernetde41,7millionsd’eurosau31décembre2024àunexcédentnanciernetde
43,8millions.Cetteévolutionremarquables’expliqueparleniveaurecordducash-owopérationnel.
CFESA,lamaisonmèreduGroupe,etseslialesBPIRealEstateBelgiumetBPIRealEstateLuxembourgdisposentensemblede
250millionsd’eurosdelignesdecréditbancaireconrméesquisontutiliséesàhauteurde43millionsd’eurosau31décembre2025.
L’ensembledescovenantsbancairessontrespectés.
Lecarnetdecommandess’établità1,63milliardd’euros,soitunmontantquasimentstableparrapportau31décembre2024.La
situationestcontrastéeauniveaudesdifférentesdivisionsduGroupe:lecarnetprogressechezVMAmaisbaisseenConstruction&
RénovationBelgiqueetPologne.CeluideCLEetdeMOBIXrestestable.
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34
C. Analyse des secteurs d’activité
Promotion Immobilière
CHIFFRES CLÉS
En millions d’euros 2025 2024 Variation
Chiffred’affaires 76,7 125,7 -39,0%
Résultatopérationnel(EBIT) 14,5 8,5 70,6%
Résultatnet-partdugroupe 12,0 8,0 50,0%
Endettementnanciernet 54,6 95,4 -42,8%
Évolution de l’encours immobilier
Ventilation suivant le stade de développement du projet
En millions d’euros 2025 2024
Projetsconstruitsnonvendus 10 11
Projetsencoursdeconstruction 57 48
Projetsàl’étude 153 197
Total de l’encours 220 256
Ventilation par pays
En millions d’euros 2025 2024
Belgique 68 82
Grand-DuchédeLuxembourg 101 112
Pologne 51 62
Total de l’encours 220 256
L’encoursimmobilierressortà220millionsd’eurosau31décembre2025,enbaissede14,1%parrapportàndécembre2024.La
valeurdeventedesprojetsencoursdedéveloppement(enquote-part)estestiméeà1,62milliardd’euros,soit358.000m²dont
76.000m²enconstruction.
Nouvelle acquisition
Enoctobre2025,BPIRealEstatePologneaacquis,enpartenariat,unimmeubledebureauxde20étages(10.000m²)situéenplein
cœurdeVarsovie.L’immeubleestactuellementquasimententièrementloué.Aterme,ilestprévudeletransformerenunetour
résidentielledehautstandingdanslecadred’unestratégiedereconversiondurable.
Projets en phase d’étude
BELGIQUE
DanslequartierdelagareduMidi,lespermisd’urbanismeetd’environnementduprojetmixteMove’Hub(55.000m²dont38.000m²
debureaux)ontétéobtenusmaisceux-cifontl’objetd’unrecoursenannulation.
AOttignies-Louvain-la-Neuve,lepermisd’urbanisation(PUR)duprojetSamayaaétéobtenuenseptembre2025.Ilestexécutoireet
dénitif.L’octroiduPURmarqueuneétapedécisivedanslaconcrétisationdecetambitieuxdéveloppementimmobilierde88.600
m²quicomporteraàterme680logementsmaiségalement17.000m²decommerces,deservices,delogementscollectifs,d’es
-
pacesdebureauxainsiquedeséquipementscollectifsdontuneécole.Cetancienchancreindustrielsemétamorphoseraenun
quartiervivantetdurableàdistancedemarchedelagared’Ottignies.
LUXEMBOURG
SurlesitedeKennedyPark(plateauduKirchberg),BPIRealEstateasignéenjuinuncontratdebaillongtermeaveclecabinet
d’avocatsLinklatersportantsurprèsde5.500m²desurfacesdebureaux.Cettetransactiondémontretoutl’attraitdeceprojetpour
descandidatslocatairesquirecherchentàlafoisdesimmeublesexemplairesentermesdedurabilitéetdedécarbonation,etune
localisationdepremierplan.Deuxtiersdes55.000m²debureauxsontainsi,déjàpré-louésàlongtermealorsquelestravauxde
déconstructiondesanciensbâtimentsontdébuté.
LamodicationponctuelleduPland’AménagementParticulier(MOPO)aétémiseenprocédureparlecollègeéchevinalnoctobre
2025etdevraitpasserenconseilcommunald’icinmars2026,aprèsavoirreçul’avisduMinistèredel’Intérieur.LaMOPOpermettra
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35
ledéveloppementd’environ18.000m²supplémentairessurlesite,répartisentroisimmeublespourdesfonctionsdetypehabitat
(logements,co-livingethôtel).
POLOGNE
APoznan,BPIRealEstateaobtenulespermispourlaconstructionderespectivement399et644appartementssurlessitesde
CavalliaetdePanoramiQa.Lestravaux(phasés)vontdémarreraupremiersemestre2026.
AGdansk,lepermisdebâtirportantsur141unitésdelogementsaétéobtenudébut2026.
Lancement de la construction et de la commercialisation de nouveaux projets.
BELGIQUE
SurlesitedeBrouck’RaucentredeBruxelles,BPIRealEstateetsonpartenaireontentamélasecondephaseduredéveloppement
duprojetquiportesurlacommercialisationetlaconstructionde97appartements.Lerythmedeventeestsoutenu:plusdela
moitiédesunitésonttrouvépreneur.Ledémarragedelatroisièmeetdernièrephaseestprévupourl’été2026(76appartementset
130kotsd’étudiants).
AAuderghem,lacommercialisationetlaconstructionduprojetrésidentielUni’Vertadémarré.Ceprojetde10.000m²comprend
75appartementsdehautstanding.Letauxdecommercialisationestsatisfaisant.LeConseild’Etatarejetélerecoursquiavaitété
introduitcontrelepermisd’urbanisme.Celui-ciestdoncexécutoireetdénitif.
BPIRealEstateetsespartenairesontdébutélaconstructiond’unbâtimentscolairesituésurlesitedeBavièreàLiège.Enmars2025,
celui-ciaétévenduenétatfuturd’achèvement(VEFA)àlaProvincedeLiège.
LUXEMBOURG
ABelval,BPIRealEstateetsonpartenaireontdémarréenjuillet2025laconstructionduprojetROOTS.Ils’agitd’unprojetmixte
comportant6.000m²debureaux,102appartements(dont40%vendus)etdessurfacescommerciales.
POLOGNE
AVarsovie,BPIRealEstatealancélaconstructiondesonprojetrésidentielPianoForte(10.000m²,100unitésdelogement).Letaux
decommercialisationdépasseles30%.Lalivraisondel’immeubleestplaniéepourn2026.Auquatrièmetrimestre2025,BPIReal
Estateacédé40%duprojetàlaCompagnieduBoisSauvage.
Programmes résidentiels en cours ou livrés en 2025
BELGIQUE
BPIRealEstateetsonpartenairepoursuiventlaconstructiondelapremièrephaseduprojetBrouck’R.Celle-cisecomposeprincipa
-
lementdedeuximmeublesdebureauxquiontétécédésàlaLoterieNationaleenétatfuturd’achèvement;lepremier(6.800m²)
n2024etlesecond(4.500m²)enjuin2025.
Larénovationlourdedel’immeubledebureauxEQ(20.000m²)avanceàunrythmesoutenu.Le23octobre2025,laCommission
européenneasignéuneconventiond’usufruitde23ansportantsurl’ensembledessurfacesdebureauxdel’immeuble.Larede
-
vanceannuelles’élèveà7,2millionsd’eurosindexée.CebâtimentviselescerticationsBREEAMOutstandingetWELLCoreGold.
AAnvers,leprojetrésidentielJohnMartin’s(10.000m²)aétélivréautroisièmetrimestreetestvenduenblocàIONResidentialPlatform.
LUXEMBOURG
AMertert,BPIRealEstatealivréennd’année2025laquatrièmeetdernièrephaseduprojetDomainedesVignes(7.000m²).Letaux
decommercialisationdépasseles90%.
POLOGNE
BPIRealEstatearéceptionné:
• durantl’été2025,leprojetrésidentielChmielnaDuosituéaucentredeVarsovie(17.000m²)venduà90%;
• ennd’exercice,lestroispremièresphasesduprojetCavalliaàPoznan(25.000m²)dontletauxdecommercialisationdépasse
les85%.Lalivraisondesappartementsadébutéauquatrièmetrimestre2025.
FONDS PROPRES ET ENDETTEMENT FINANCIER NET
Lesfondspropresressortentà165,2millionsd’eurosau31décembre2025.
L’endettementnanciernets’élèveà54,6millionsd’eurosau31décembre2025,ennettediminutionparrapportau31décembre
2024(95,4millionsd’euros).Celui-cisuitl’évolutiondel’encoursimmobilier.
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RÉSULTAT NET
Lesprincipauxcontributeursaurésultatnetde2025sontd’unepart,lamargedégagéesurlesappartementsvendusetlivrés
enPologneetd’autrepart,lesplus-valuesdecessioni)des40%duprojetPianoForte,ii)dusecondimmeubledebureauxpour
LaLoterieNationaleetiii)duprojetJohnMartin’s.
Multitechnique
CHIFFRES CLÉS
En millions d’euros 2025 2024 Variation
Chiffred’affaires 301,4 304,3 -1,0%
Résultatopérationnel(EBIT) 9,2 10,2 -9,8%
Résultatnet-partdugroupe 6,0 6,3 -4,8%
Excédentnanciernet 41,1 25,5 61,2%
Carnetdecommandes 338,1 286,9 17,8%
CHIFFRE D’AFFAIRES
En millions d’euros 2025 2024 Variation
VMA 223,5 213,2 +4,8%
MOBIX 78,0 91,3 -14,6%
Eliminationsintrasegment -0,1 -0,1 n.s.
Total Multitechnique 301,4 304,3 -1,0 %
VMAaréaliséunchiffred’affairesde223,5millionsd’eurosau31décembre2025,enprogressionde4,8%parrapportà2024.VMA
bénéciedemarchésporteurstelsquelesdatacentersetleshôpitaux.Lahaussedel’activitéseconcentresurlesBusinessUnits
BuildingHVAC,ElectroetMaintenance.Al’inverse,laBusinessUnitIndustrialAutomationadégagéunchiffred’affairesennetrepli
comptetenudesconditionsdemarchédansl’industrieetenparticulier,danslaproductionautomobileenEurope.
Lechiffred’affairesdeMOBIXbaissede14,6%à78millionsd’euros.Lesactivitésliéesaumétierdurail(signalisation,posedevoies
etdecaténaires)souffrentdumanquedenouvellescommandespourInfrabelaveccommeconséquenceuntauxd’utilisationdu
parcdemachinesquirestetropfaible.Lesactivitésdeposesdecâblesetdeconduitesafchentquantàellesunefortecroissance
enWallonie(BusinessUnitEnergySouth).
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL
Lerésultatopérationnelau31décembre2025ressortà9,2millionsd’euros,enbaissede1milliond’eurosparrapportàceluidu
31décembre2024.Lasituationestcontrastéeauniveaudesdeuxdivisions:
• VMAasensiblementaméliorésamargeopérationnelleen2025,grâceàunebonnemaîtrisedesprojetsetàl’encaissementde
décomptesetrevendicationsrelatifsauprojetZININNO(O)RDdontlaconstructionavaitéténaliséeen2024.
• ChezMOBIX,leprojetLuWaetlefaibleniveaud’activitécontinuentdepesernégativementsurlesrésultats.
CARNET DE COMMANDES
En millions d’euros 2025 2024 Variation
VMA 223,1 171,2 30,3%
MOBIX 115,0 115,7 -0,6%
Total Multitechnique 338,1 286,9 17,8 %
Lecarnetdecommandess’établità338,1millions,enhaussede17,8%parrapportau31décembre2024.
VMAaenregistréuneprisedecommandesde275millionsd’eurosen2025.Lesplusimportantscontratsontétéengrangésparla
Business Unit Building Technologiespourdesclientsindustrielsdebureauxetdescentreshospitaliers,tantenFlandrequ’enWallonie.
LecarnetdecommandesdeMOBIXressortà115millionsd’euros,montantstableparrapportau31décembre2024.
EXCEDENT FINANCIER NET
L’excédentnanciernets’élèveà41,1millionsd’eurosau31décembre2025,enhaussede15,6millionsd’eurosparrapportau
31décembre2024.Lecash-owopérationnelgénéréen2025expliquecetteévolutionpositive.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
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Construction & Rénovation
CHIFFRES CLÉS
En millions d’euros 2025 2024 Variation
Chiffred’affaires 683,4 788,5 -13,3%
Résultatopérationnel(EBIT) 19,3 8,3 132,5%
Résultatnet-partdugroupe 16,5 10,6 55,7%
Excédentnanciernet 285,8 255,8 +11,7%
Carnetdecommandes 1.286,3 1.343,5 -4,3%
CHIFFRES D’AFFAIRES
En millions d’euros 2025 2024 Variation
Belgique 496,8 567,7 -12,5%
Luxembourg 83,2 60,2 +38,2%
Pologne 103,9 159,1 -34,7%
Autres 0,0 2,1 -100,0%
Eliminationsintrasegment -0,5 -0,6 n.s.
Total Construction & Rénovation 683,4 788,5 -13,3 %
Lechiffred’affairess’élèveà683,4millionsd’euros,enbaissede13,3%parrapportàceluidu31décembre2024.
EnBelgique,l’activitéenrégionanversoiseaétésoutenue,tiréeparlestravauxduringd’Anvers(Oosterweelverbinding),laconstruc
-
tiondequatreimmeublesdanslenouveauquartierNieuwZuid,dunouveausiègedeSDWorxetduprojetINEOSOne.Enpériphérie
bruxelloise,leschantiersdudatacenterpourLCLetducomplexeimmobilier«AirportBusinessCenter»sontbienavancés.Lechiffre
d’affairesestenrevancheenrepliàBruxelles:certainsprojetsimportantsontétélivrésàlasatisfactionduclienttelsqueParkLane
etTheArchalorsqueplusieursnouveauxchantiersd’envergure(Realex,EQ,Newton,…)montentenpuissance.EnWallonie,latroi
-
sièmeetdernièrephaseduprojetShapeàMonssenalisetoutcommelechantierdelaserretropicalede4hectares(Edenya)du
parczoologiquePairiDaiza.Globalement,l’activitéenBelgiquesecontractede12,5%parrapportà2024.
AuLuxembourg,l’activitédeCLEprogressesensiblementaprèsdeuxannéesmarquéesparlacontractiondumarché.Cetteten
-
dancevasepoursuivreen2026grâceàlamontéeenpuissancedeschantiersdeconstructiondesnouveauxsiègesdePwCetde
laCroixRougeluxembourgeoiseainsiquedesimmeublesrésidentielssituéssurlesitedeRoutLënsàEsch-sur-Alzette.CLEaégale
-
mentdébutélestravauxdedéconstructiondesanciensimmeublesduprojetKennedyPark.
EnPologne,l’activitéestenreplidufaitdeconditionsdemarchémoinsfavorablesdanslesecteurdelalogistiqueetdesbureaux.
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL
Lerésultatopérationnels’établità19,3millionsd’euros,soitplusdudoubledeceluide2024.Lamargeopérationnelleressortà2,8%.
ToutesleslialesopérationnellesdusegmentConstruction&Rénovationdégagentdesrésultatspositifsen2025.Outrel’impact
positifdelatransactionavecBemmorelativeauprojetZININNO(O)RDetdelacessiondesunitésdeproductiondeLTSsituées
àMoorslede,laforteprogressiondurésultatopérationnels’expliqueégalementparlabaissesensibledunombredechantiers
décitaires.
CARNET DE COMMANDES
En millions d’euros 2025 2024 Variation
Belgique 1.072,1 1.102,1 -2,7%
Luxembourg 148,3 150,5 -1,5%
Pologne 65,9 90,9 -27,5%
Autres 0,0 0,0 n.s.
Total Construction & Rénovation 1.286,3 1.343,5 -4,3 %
Lecarnetdecommandesatteint1,3milliardd’euros,enbaissede4,3%parrapportau31décembre2024.
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Rapport annuel 2025 - CFE
38
Lasituationestcontrastéeentrelesdifférentspays:
• enBelgique,lesconditionsdemarchérestentdifciles:lecarnetbaissede2,7%;
• auLuxembourg,lecarnetsemaintientauxalentoursdes150millionsd’euros.Celui-cin’intègrepasencorelescommandes
pourlaréalisationdesimmeublesdelapremièrephaseduprojetKennedyPark;
• enPologne,laprisedecommandesaétémodesteenraisond’unebaissedunombredenouveauxdossiersdesoumissionen
logistique,enindustrieetdansunemoindremesure,enrésidentiel.
Parmilescontratsremportésen2025,lesplussignicatifssont:
• larénovationlourdedel’immeubleEQ(22.000m²)pourBPIRealEstateetsonpartenaireco-promoteur;
• laconstructiond’unprojetmixtede25.000m²horssolpourMatexi(projetPermekeàAnvers);
• larénovationenprofondeurd’unimmeubledebureauxpourAGRealEstate(projetNewtonàBruxelles);
• laconstructionduprojetmixteRootsàBelvalpourBPIRealEstateetsonpartenaire;
• laconstructionde12immeublesrésidentielsàGand(projet«DeStip»);
• laréalisationdedeuximmeublesrésidentielsàAuderghemdéveloppésparBPIRealEstateetsonpartenaire(Uni’Vert);
• laréalisationdugros-œuvreferméd’unimmeubledebureauxpourDEMEàZwijndrecht;
• laconstructiond’unimmeubleindustrielsurlesitedeUCBàBraine-l’Alleud;
• laréalisationd’unparcdeloisirpourMonumentumLeisureàGliwiceenPologne;
• laconstructionde185logementssociauxàAnvers;
• laréalisationdugrosœuvreferméd’unbâtimentquiabriteranotamment72litsdesoinsintensifspourl’hôpitaluniversitairede
Louvain.
EXCEDENT FINANCIER NET
L’excédentnanciernetatteintunniveauhistoriquementélevé:285,8millionsd’eurosau31décembre2025,enhaussede
30millionsd’eurosparrapportau31décembre2024.
Investissements & Holding
CHIFFRES CLÉS
En millions d’euros 2025 2024 Variation
Chiffred’affaireshorséliminationsintersegments 2,7 2,0 35,0%
Éliminationsintersegments -22,7 -38,3 -40,7%
Chiffred’affairesycompriséliminationsintersegments -20,0 -36,3 -44,9%
Résultatopérationnel(EBIT) 1,8 5,1 -64,7%
Résultatnet-partdugroupe -1,0 -1,0 0,0%
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL
Lerésultatopérationneldusegments’établità1,8millionsd’eurosparrapportà5,1millionsd’eurosau31décembre2024.Ilse
composedelacontributiondestroisparticipationsdécritesci-dessousdiminuéedesfraiscentrauxnonallouésauxliales.
Green Offshore (quote-part CFE : 50 %)
LesparcséoliensRenteletSeaMade,dontGreenOffshoredétientrespectivement12,5%et8,75%,ontbénéciédeconditions
météorologiquescorrectesdurantlesquatrederniersmoisdel’annéemaisellesn’ontpucompenserquepartiellementcellesdes
huitpremiersmoisquiontétédéfavorables.Laproductiond’énergievertecombinéedesdeuxparcsaatteint2,6Twhen2025.
GreenOffshorecontribueàhauteurde3,2millionsd’eurosaurésultatdusegment(4,1millionsd’eurosen2024).
Deep C Holding (quote-part CFE : 50 %)
AuVietnam,lesventesdeterrainsindustrielsontatteint81hectares(80hectaresen2024).Enquote-partIAI
1
,lesventesprogressent
de54hectaresà66hectares.Lesactivitésdeserviceontunefoisdeplustrèsbienperforméen2025afchantunehaussesensible
deleurchiffred’affairesetdeleursrésultats.LabonneperformanceopérationnelledeDeepCHoldingestpartiellementcompensée
parl’impactdeladévaluationdudollaraméricainsurlesprêtsactionnaireslibellésenUSD.
DeepCHoldingcontribueàhauteurde5,2millionsd’eurosaurésultatdusegment(6,4millionsd’eurosen2024).
GreenStor (quote-part CFE : 50 %)
GreenStorpossèdeuneparticipationde38%dansBSTOR,unesociétéquico-développedesparcsdebatteriesenBelgique.
Unpremierparcde10MWestopérationneldepuisn2021.Deuxautressontenconstruction:
• D-STORàLaLouvière(quote-partBSTOR:50%)d’unecapacitéde50MWetquiseraopérationnelaudeuxièmetrimestre2026:
• ESTORLUXIIàAubange(quote-partBSTOR:75%)d’unecapacitéde100MWetquiseraopérationnelauquatrièmetrimestre
2026.
1 IAI (Infra Asia Invesment) est une holding qui chapeaute les activités au Vietnam et dont Deep C Holding possède 84 %.
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Rapport annuel 2025 - CFE
39
Lerésultatnet2025deGreenStors’élèveà-1,2milliond’euros(-0,6milliond’eurosenquote-partCFE).
ENDETTEMENT FINANCIER NET
L’endettementnanciernets’élèveà228,5millionsd’euros.Ileststableparrapportau31décembre2024.
1.2. Principauxrisques
1.2.1. Général
LeComitéExécutifestchargéd’organiseruncontrôleinterneetdegestiondesrisquesadéquatquiestsoumisàl’approbationdu
Conseild’Administration.LeConseild’Administrationestchargéd’examinerlamiseenœuvredececadre,entenantcomptedes
recommandationsduComitéd’Audit.Aumoinsunefoisparan,leComitéd’Auditévaluelesdispositifsdecontrôleinternemisen
placeparleComitéExécutifpours’assurerquelesprincipauxrisquesontétécorrectementidentiés,signalésetgérés.
LeslialesdeCFEsontresponsablesdelagestiondeleurspropresrisquesopérationnelsetnanciers.Cesrisques,quivarientselon
lesecteur,nesontpasgérésdemanièrecentraliséeauniveaudeCFE.Leséquipesdedirectiondeslialesconcernéesrendent
compteàleurconseild’administrationrespectifdeleurgestiondesrisques.
Cechapitredécritentermesgénérauxd’unepartlesrisquesnanciers,économiquesetESGauxquelsleGroupeestconfrontéet,
d’autrepart,lesrisquesopérationnelsliésauxdifférentssegmentsdanslesquelsilopère(directementouindirectement).
Pouridentieretgérer,enparticulier,efcacementlesrisquesliésaudéveloppementdurable,CFEaréaliséunedoubleévaluationde
lamatérialité(«DMA»)desrisquesESG,c’estàdiredesrisquesenvironnementaux,sociauxetdegouvernance.Cetteévaluationainsi
quelagestiondecesrisquesESG(enfonctionnotammentdespolitiques,desobjectifsetactionsentreprises)sontprésentésendétail
etentoutetransparence,selonlesprescriptionsduCSRD,danslaDéclarationdeDurabilitédétailléeàlasection[71à139].
Pourassurerunecompréhensionglobaledetouslesprincipauxrisques,encecomprislesrisquesESG,cesdernierssontégalement
décritssuccinctementdansleprésentchapitre.
1.2.2. Risquesnanciers,économiquesetESGauniveauduGroupe
Risque de taux d’intérêt
CFEestexposéeàl’effetd’unevariationdestauxd’intérêtssursadettenancièreàtauxvariable.Cerisqueestpartiellement
atténuéparlamiseenplacedecouverturesdetauxd’intérêtdetype«InterestRateSwap»(«IRS»)etdeCAP.
Risque de liquidité
LeGroupeestexposéaurisquedeliquiditéautitre,notamment:
• desobligationsderemboursementdesesdettesexistantes;
• debesoinsfutursdenancement.
Anderéduirelerisquedeliquidité,CFEetcertainesdeseslialesontmultipliéleurssourcesdenancementquisontdequatre
ordres:
• deslignesdecréditbilatéralesconrméesàmoyenterme;
• desempruntsdetype«projectnance»quecertainesBusinessUnitsmettentenplacepourlenancementdecertainsde
leursprojets;
• descontratsdelocation-nancement(leasing)pourplusieurssiègesdelialesetpourcertainsenginsdechantier,et
• desbilletsdetrésoreriepourcouvrirlesbesoinsdetrésorerieàcourtetmoyenterme.
Au31décembre2025,leslignesdecréditconrméesduGroupes’élèventà250millionsd’eurosdont43millionssontutilisées.En
outre,leGroupedisposede199,3millionsdetrésoreriedisponibledontplusde75millionssurlescomptesbancairesdelamaison
mère,CFESA.
CFErespectel’ensembledesescovenantsnanciers.
Risque de change
LamajeurepartiedesactivitésduGroupesesituedanslazoneEurolimitantainsifortementlerisquedechange.
LesexpositionsprincipalessesituentenPologne(uctuationduzlotypolonais(«PLN »)parrapportàl’Euro)etauniveaudeDeepC
Holding(risquedechangeparrapportaudollaraméricain(«USD »)etaudongvietnamien(«VND »)).
LeGroupeamisenplacedescouverturesdechange(contratsàterme)pourcertainestransactionsenPLN.
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Rapport annuel 2025 - CFE
40
Risque de contrepartie
LeGroupeestexposéaurisquedecontrepartieencequiconcernelescontratsavecdesclientsprivésetpara-publics.
Lesmesuresdegestiondecerisquesontlessuivantes:
• l’analysenancièredesclientsavantlasignaturedescontrats;
• lemonitoringrégulierdel’évolutionderisquedecréditduranttouteladuréeduprojet;
• lecaséchéant,lamiseenplaced’avancesdedémarrageet/oudesûretésoudegarantiesmaison-mèrepourdesclients
dontlasoliditénancièreestconsidéréecommeinsufsante.
Risque lié aux changements législatifs et réglementaires
L’instabilitéjuridiquesoustoutessesformesreprésenteunrisqueimportantpourleGroupesurleplanlégislatif,réglementaire,
scalmaisaussijurisprudentiel,sansoublierlaréglementationeuropéenne.LeGrouperépondàcerisqueparuneveillelégislative
continue.
Risque lié à la gestion des talents et aux principes de diversité, équité et inclusion (« DEI »)
Lapénuriedetalentsqualiésestundéconstant,exacerbéeparlaconcurrenceaccrueetlamobilitédelamaind’œuvre.
Lesprincipalesmesuresdegestiondecerisquesont:
• laformation;
• l’attractivitéduGroupe,et
• lamiseenplacedestratégiesderétentiondestalents.
Laformationcontinueesteneffetessentiellepourdévelopperlescompétencesdescollaborateursetlespréparerauxdésfuturs.
LesentitésduGroupedoiventinvestirdemanièrecontinuedansdesprogrammesdeformationadaptésauxbesoinsspéciques
dusecteurdelaconstruction,telsquelesnouvellestechnologiesetlespratiquesdurables.Deplus,lamiseenplacedestratégies
derétentionefcaces,commel’améliorationdesconditionsdetravail,lareconnaissancedesperformancesetdesopportunitésde
développementdecarrière,sontcrucialespourdéliserlestalents.
Enn,l’absencedepolitiquesenmatièredediversité,équitéetinclusion,(«DEI»)robustespeutlimiterl’attractionetlarétentiondes
collaborateurs,nuisantàl’innovationetàlaproductivité.Deplus,sansunecultured’inclusion,lesrisquesdediscriminationetde
harcèlementaugmentent,cequipeutaffecterlebien-êtredescollaborateursetexposerleGroupeàdeslitiges.Laconformitéaux
réglementationsenmatièredenon-discriminationestessentiellepouréviterdessanctionslégales.Enn,unecultureinclusiveren
-
forcel’engagementdescollaborateursetaméliorelaréputationduGroupe,attirantainsidesclientsetpartenairessensiblesàces
valeurs.EnintégrantefcacementlesprincipesdeDEI,lesentitésduGroupepeuventatténuercesrisquesetbénécierd’unemain-
d’œuvreplusengagéeetproductive.
Risques environnementaux
DanslecadredelamiseenœuvreduCSRD,CFErenforcesonanalysedesrisquesenvironnementauxentenantcomptedesexi-
gencesdesEuropeanSustainabilityReportingStandards(«ESRS»).Cetteanalysecouvrelesprincipauximpactspotentielsdeses
activitésdeconstruction,derénovationetdemultitechniques,unsecteurcaractériséparuneempreintecarboneélevéeetune
consommationimportantederessourcesnaturelles.Pouridentieretgérercesrisques,l’analysedel’ensembleducycledevie
(«ACV»)d’unbâtimentoud’uneréalisationd’infrastructureestnécessaire.
LesimportantesémissionsdeCO
2
contribuantauchangementclimatique,ilestnécessairedeprendredesmesurespourréduire
l’empreintecarbonedesprojets.LesactivitésdeconstructionexposenteneffetleGroupeauxrisquesdetransition,enraisondu
renforcementdesréglementationsclimatiqueseuropéennes,ainsiqu’auxrisquesphysiquescroissants(événementsclimatiques
extrêmes).Pouryrépondre,CFEpoursuitlaréductiondesesémissionsconformémentauxESRSetàlaTaxonomieeuropéenne,no
-
tammentvial’innovationdanslestechniquesdeconstructionbascarboneetl’intégrationdematériauxdurablesdanssesprojets.
LadépendanceauxmatériauxàforteintensitéénergétiqueexposeCFEàlavolatilitédesprix,auxrisquesd’approvisionnementet
àdesattentesréglementairesaccruesenmatièred’efcacitédesressources.LeGroupedéploiedessolutionsvisantàréduirela
consommationdematièrespremièresetàdévelopperlaconstructioncirculaire,notammentàtraversl’utilisationdeboisetde
matériauxbiosourcésainsiqueparl’optimisationlogistiqueetopérationnellesurseschantiers.
Leschantierspeuventgénérerdesnuisances(poussières,bruit,efuents)etdesrisquesdepollutiondessolsetdeseaux.
ConformémentàsonapprochededuediligenceetauxattentesduCSRD,CFErenforcesystématiquementsesplansdegestion
environnementalesursiteetdéploiedesmesuresdepréventionadaptées,intégréesdanssoncadredegouvernanceenvironne
-
mentaledécritdanssadéclarationdedurabilité.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
41
LesprojetsduGroupepeuventaffecterlesécosystèmeslocaux.Lerespectdesexigencesréglementairesetdesstandardseuro-
péensconduitCFEàintégrersystématiquementlesétudesd’impactenvironnementaldèslesphasesenamontdesprojetsetà
privilégierdessolutionsd’aménagementlimitantl’articialisationetsoutenantunegestionécologiquedessites.
L’évolutionrapideducadreeuropéen,notammentavecl’entréeenvigueurduCSRDetlapublicationprogressivedesESRS,renforce
lanécessitéd’unegouvernancerobusteetd’unecapacitéaccruedecollecte,consolidationetvéricationdedonnéesdedurabili
-
té.CFEadaptesesprocessusinternesandesatisfaireauxobligationsdedoublematérialitéetd’assurerlaqualitédel’information
extranancièrepubliée,commedétaillédansladéclarationdedurabilitéduGroupe.
Lesattentesrenforcéesenmatièredetransparenceetderéductiondesémissionsindirectes(Scope3),notammentdanslesec
-
teurdelaconstruction,exposentCFEàdesrisquesdedépendancevisàvisdefournisseursnonalignésaveclesstandardsESRS.
Pouryrépondre,leGroupeintensiesondialogueavecsespartenaires,renforcelesexigencesESGdanssescahiersdeschargeset
veilleàl’intégrationdecritèresenvironnementauxdansl’ensembledesachaînedevaleur.
Enn,lagestiondesdéchetsestaussicruciale,carleschantiersgénèrentunegrandequantitédedéchetsquidoiventêtretriéset
recycléspourminimiserl’impactenvironnemental.Acetégard,leGroupes’engageàréduirelapollutionetlesdéchetsenvironne
-
mentauxenvisant«ZEROincidentenvironnemental».Pourcefaire,toutesleséquipesduGroupes’engagentàadopteruncompor-
tementexemplaireetàsuivrerigoureusementlespolitiquesdeQualité,Hygiène,Sécurité,Environnement(«QHSE»)quisontbasées
surlesexigencesdétailléesdanslesnormesISO9001,ISO45001etISO14001ainsiquesurlacerticationVCA.
1.2.3. RisquesopérationnelsauniveauduGroupe
Ilyalieudedistinguerlesrisquescommunsauxquatresegmentsdeceuxquisontpropresàchacundessegments.
Risques communs aux quatre segments
Risques liés à l’exécution de projets
LacaractéristiqueprincipaledesmétiersduGrouperésidedansl’engagementprisàlaremised’offres,deréaliserunobjetunique
parnature,pourunprixdontlesmodalitéssontpréxéesetce,dansundélaiconvenu.
Lesrisquesportentessentiellementsur:
• enphase«amont»,c’est-à-direavantlasignatureducontrat:
– lamauvaiseévaluationduprojetouduclient;
– leserreursdeconception,dechiffrage;
– leserreursdansl’appréciationdesclausesducontrat;
– lasurestimationdesressourcesinternesdisponibles,et
– lamauvaiseévaluationdelasous-traitance.
• enphase«aval»,c’est-à-direaprèslasignatureducontrat:
– lesressourcesenpersonneletenfournituresinsufsantesouinadaptées;
– lesrelationsdifcilesavecleclient;
– larencontred’imprévus;
– lapollutionoudesaccidentsenvironnementaux;
– leschangementsimposésparleclientencoursdechantier;
– lamauvaisegestioncontractuelle;
– lesvariationsdescoûtsdesmatériauxetfournitures;
– larupturedelachaîned’approvisionnementetlapénuriedematièrespremièresetdemain-d’œuvre;
– ladéfaillancedespartenaires(co-traitants,fournisseurs,sous-traitants)oudesclients;
– lesdifcultésorganisationnelles,techniques,contractuelles,administrativesetréglementairesdanslaréalisationdel’objet
ducontrat,pouvantimpacterlesdélais,lescoûts,latrésorerie,laqualitéetlaréputationduGroupe,et
– lacontestationdelafacturationetdudécomptenalparleclient.
Lesmesuresdegestiondesrisquesprécitéssont:
• en«amont»:
– l’analysepréalable;
– lanégociationavecleclientandetendreàunpartageéquilibrédesrisques;
– lepassageenComitéd’Engagementenamontdesremisesd’offrepourlesprojetsdépassantuncertainseuil;
– l’évaluationdubondimensionnementdeséquipesresponsables,et
– lapriseencomptedesretoursd’expériencedanslaphased’études.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
42
• en«aval»:
– l’organisationdelapréparationdeschantiers;
– lamiseenplacedesystèmesdegestionspéciquesetadaptésaumétier;
– l’applicationdeformulesderévisiondeprixoulapriseencompteenamontdel’impactdesvariationsdescoûtsnon
couvertsparlesformules;
– letransfertdurisqueauxsous-traitantsetauxfournisseurs;
– lechoixpréalabledesolutionstechniquesoud’équipements;
– ledialogueavecleclientetlemaîtred’ouvrage;
– larédactiondeclausescontractuellesstipulantdesengagementsréciproques;
– lamiseenplacedegarantiesdepaiement,et
– lamiseenplacedepolicesd’assurance.
Risquesliésàl’ination
LetauxinationdanslestroispaysoùCFEopèreestrevenueàunniveaucomparableàceluiprévalantavantlacrisede2022-2023
maisrestenéanmoinsunrisqueinhérentàl’activitédeconstructionetdepromotion.
Lerisqueliéàl’inationestatténuépar:
• l’insertiondeclausesderévisiondeprixdanslescontrats,et
• laconclusiondecontratsàprixforfaitairesaveccertainssous-traitantset/oufournisseurs.
Risques liés à la conjoncture
LesquatresegmentsduGroupesont,parnature,soumisàdesuctuationscycliquesfortes.Ilconvientcependantdenuancerce
constatparsegment,lesfacteurscléspouvantdifférerpourchacundeceux-ci.
Ainsi,lesactivitésdeconstructionoudedéveloppementimmobilierpourleurcomposantebureauxsuiventlecycleconjoncturel
classique(avec,enparticulier,unedépendanceauxprogrammesétatiquesetrégionauxd’investissementpourlesactivitésde
constructiondanslesecteurpublic),tandisquel’activitédelogementsprivésdépendplusdirectementdelaconjoncture,dela
conancedesménagesetduniveaudestauxd’intérêts.
LesmesuresdegestiondurisqueprisesàcetégardparleGroupesont:
• ladiversicationdesactivitésduGroupe;
• lecontrôledesprisesdecommandesenamontparlebiaisdelaprocédurede«selective bidding»,et
• lesuividel’évolutionducarnetdecommandesetdelaperformancedesprojets.
Risques juridiques
L’activitédessegmentsreposesurdescontratssoumisàunenvironnementréglementairecomplexeliéaulieud’exécutiondes
prestationsetauxdomainesd’activitéconcernés.Desdifférendspeuventsurvenirlorsdel’exécutiondescontratsrésultantnotam
-
mentd’unedifférenced’appréciationdesélémentsnouveauxencoursd’exécution,d’unchangementdanslagouvernancedu
donneurd’ordre,d’unenouvellejurisprudenceouencored’unemauvaiseinterprétationdesclausescontractuelles.
UneinformationsurlesprincipauxlitigesetarbitragesdanslesquelsleGroupeestimpliquéestfournieennote29(Litiges)de
l’Annexeauxcomptesconsolidés.Ceslitigesfontl’objetd’unexamenàladated’arrêtédescompteset,sinécessaire,desprovisions
sontconstituéespourcouvrirlesrisquesestimés.
Lesmesuresdegestiondurisqueportentprincipalementsurl’insertiondeclausescontractuellespermettantnotammentde:
• répercuterauclientlescoûtset/oudélaissupplémentairesrésultantdemodicationseffectuéesàsademandeaprèsla
signatureducontrat;
• arrêterlechantierencasdenon-paiement;
• exclurelesdommagesindirects;
• exclureoulimitersaresponsabilitéenmatièredepollutionexistante;
• limitersaresponsabilitécontractuellesurl’ensembleduprojetàunepartraisonnabledumontantducontrat;
• plafonnerlespénalitésderetardetdeperformanceàunpourcentageacceptabledumontantducontrat;
• prévoirunajustementdesdispositionscontractuelles(prix,délai)encasdemodicationlégislative,scaleouréglementaire;
• inséreruneclausedeforcemajeure(risquepolitique,décisionunilatéraleduclientouduconcédant,bouleversementécono
-
mique,intempéries)ouderésiliationanticipéeduprojet,et
• veilleràl’activationdescouverturesd’assurance.
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Rapport annuel 2025 - CFE
43
Conformité législative et réglementaire
Comptetenudeladiversitédeleursactivitésetdeleursimplantationsgéographiques,lesdifférentesBusinessUnitsduGroupesont
soumisesàunenvironnementlégislatifetréglementairespécique,variantselonlelieud’exécutiondesprestationsetlesmétiers
concernés.
Celles-cidoiventnotammentrespecterlesrèglesrelatives:
• auxmodalitésdepassationetd’exécutiondescontratsetmarchésdedroitpublicouprivé;
• audroitdelaconstruction,notammentlesrèglestechniquesrégissantlesprestationsdeservices,defournituresetdetravaux
applicables,et
• audroitdel’environnement,droitéconomique,droitdutravail,droitsocialouencoredroitdelaconcurrence.
LacapacitéduGroupeàs’adapterauxnouvellesréglementationsetlaveillenormativequ’ileffectueluipermettentuncontrôle
signicatifdesrisqueslégislatifsetréglementaires.
Risques liés à la sécurité informatique
En2025,leGroupeapoursuivilerenforcementdesaposturedecybersécuritédansuncontexteoùlesmenaces—cyberattaques,
hameçonnage,compromissiond’identités,pertesdedonnéesouerreurshumaines—necessentdecroître.L’annéeaétémarquée
parunemodernisationtechniqueimportante,unegouvernanceplusstructuréeetuneaméliorationsignicativedelaposture
desécuritéduGroupe.Lesinitiativesengagéesquiontpermisd’accroîtrelarésilienceduGroupetoutensoutenantlacontinuité
opérationnelledesesactivitéspeuventserésumercommesuit:
• Modernisationetsécurisationdesinfrastructure.LeGroupeamenéplusieurstransformationstechniquesmajeuresan
d’améliorerlasécuritéetlastandardisationdesesenvironnements:
– Consolidationdelagestiondel’infrastructureréseauetcloudversunpartenaireunique,avecunegouvernance
renforcée,notammentenmatièredesécurité.
– Finalisationdelamodernisationetdel’harmonisationdessolutionsréseauetsécurité,vial’adoptiond’unearchitecture
denouvellegénérationintégrantsegmentationrenforcée,accèsuniésetauthentiéspourtousleséquipementset
utilisateurs.
– Miseenplaced’unenouvellefondationCloudAzureetmigrationprogressivedesenvironnementsdeplusieursentités,
permettantàterme(en2026)unhébergementconsolidéetgérésousunegouvernancedesécuritéuniqueetrenforcée.
– Unicationdel’écosystèmedesécuritéemailversunesolutioncentraliséeplusperformante,opérée24/7viaunparte
-
nairespécialisé.Améliorationdesméthodesderapportaged’hameçonnagepourlesutilisateurs.
– Enrôlementdel’ensembledespostesWindowsdansunenvironnementdegestionmoderneavecunicationdes
politiquesdegestionetadoptiondupatchingautomatisé.
– Extensiondugestionnairedemotsdepassepersonnelàtouslescollaborateurs(nalisationprévueen2026).
• Renforcementdelagouvernanceetdespratiquesdesécurité.L’année2025aégalementétémarquéeparunrenforcement
delagouvernanceetunestructurationaccruedesprocessusdesécurité:
– Organisationd’exercicesdegestiondecrisecyberpourlesdirectionsdesentitésquis’achèveraen2026.
– Finalisationdespolitiquesrelativesàl’usagedel’IAetdelanouvelleAcceptableUsePolicyrelativeàl’utilisationIT.
– Enrichissementdutableaudebordinternedesécuritépourpermettreàchaqueentitédevériersaconformitéauxdirec
-
tivesduGroupe,avecuneaméliorationnotabledelaqualitédesdonnées.
– Applicationsystématiqued’unprocessusd’analysepourtoutenouvellepropositionapplicative,garantissantsaconformi
-
téauxdirectivesd’architectureetdesécurité.
– Renforcementdescontrôleslorsdesauditsannuelsdeconformitéencybersécurité.
• Optimisationdescontrôlesetdelaposturedesécurité.Plusieursinitiativesontpermisd’améliorerlaprotectiondesenvironne
-
mentsetladétectiondesmenaces:
– Réalisationdetestsd’intrusioncibléssuivisd’actionscorrectives.
– Avancéessignicativesdansl’exécutionduplandemitigationissudestestsd’intrusion2024,notammentenmatièred’as
-
sainissementdescomptestechniquesetd’administrationainsiquedesmesuresd’anti-tampering.
– MiseenœuvreduPrivilegedIdentityManagement(PIM),avecattributiontemporaire(aprèsapprobation)desprivilèges
élevés.
– MigrationversunesolutiondebackupO365etEntraplusperformante.
– Renforcementdel’infrastructuredemonitoringdesécurité,offrantunemeilleureintégrationdesdonnéesetunreporting
plusefcace.
– Progrèsnotablesenmatièred’authenticationetd’autorisationgrâceàuneplusgrandemiseenœuvred’authentication
centraliséeetàunemeilleuregestiondesaccèsetpermissionsparrôle.
– ÉvaluationpériodiquedespartenairesITviaunquestionnairedematuritéportantsurlasécuritéetlacontinuitédesactivités.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
44
Risques opérationnels propres aux segments Construction & Rénovation et Multitechnique
Risques liés à la solvabilité du client
LessegmentsConstruction&RénovationainsiqueMultitechniquesontexposésaurisqued’insolvabilitédesesclients.
Lesmesuresdegestiondurisqueàcetégardsont:
• vérier,lorsdelaremised’offres,lasolvabilitédesclients;
• suivredemanièrerégulièrel’encoursdesclientsetadapter,sinécessaire,lapositiondelaBusinessUnitconcernéevis-à-visdu
client,et
• pourdesclientsprésentantunrisquedesolvabiliténonnégligeable,exigerdesavancesaudémarrageet/oudesgaranties
bancairesdepaiementavantledémarrageduchantier.
Risques liés à l’encadrement et la main-d’œuvre
L’enjeudel’attractionetdelarétentiondestalentsestessentieldansungroupeoùl’activitédeschantiersévoluetrèsviteetoùla
spécialisationdesmétiersetdesexpertisesdonneunavantageconcurrentieldanslesréponsesauxappelsd’offres.
LesactivitésdelaConstruction&RénovationainsiquedusegmentMultitechniquesouffrentdefaçonchroniqued’unmanquede
personneld’encadrementetdemain-d’œuvrequaliée.Labonneréalisationdesprojets,tantauniveaudelaphased’étudeque
celledelapréparationetdel’exécution,estdépendanteàlafoisduniveaudequalicationetdecompétencedupersonnelainsi
quedesadisponibilitésurlemarchédel’emploi.
LesmesuresdegestiondurisqueprisesàcetégardparleGroupesont:
• l’accroissementdescompétencesdescollaborateursduGroupeselonuncyclededéveloppementducapitalhumain;
• lamiseenplaced’unprogrammedeformationpourchaquecollaborateur;
• ledéveloppementdeprogrammesfavorisantlamobilitéinterne,et
• lamiseenplacedepartenariatslocauxavecdesacteurséconomiques,sociaux,institutionnelsouacadémiques.
Risques contractuels liés aux partenariats public-privé
Lesrisquesjuridiquesetcontractuelssontencoreplusaccrusdansuncontratdepartenariatpublic-privé(souslaformep.ex.des
contratsDesign,Build,FinanceandMaintain(«DBFM»),lescontratsdeconcession,lescontratsdeperformanceénergétiquede
typeESCO,...),dontladuréepeutvarierdequelquesannéesàplusieursdécennies.Lesrisquessontévaluésavantlasoumission
durantlaphased’étude,généralementd’uneduréebeaucouppluslonguequedansuncontratdeconstructionclassique.Les
principauxrisquesliésàl’exploitationd’ouvragesconcédésportentsurlatenuedelaviabilitédel’ouvrageauregarddesobjectifs
d’entretien,deperformanceénergétiqueetderéparationdénisdanslecontratdeconcession.Pourtoutimmeubleouinfrastruc
-
tureexploitéenvertud’uncontratdepartenariatpublic-privé,lecoûtderenouvellementdeséquipementsetlecoûtd’entretiendes
ouvragesdoiventêtreprovisionnéssurlabased’unplanprévisionneldegrosentretien.
Lesmesuresdegestiondecesrisquespeuventserésumercommesuit:
• lepassageenComitéd’Engagementenamontdesremisesd’offres;
• lemontagedel’opérationensociétédeprojet,accompagnéd’unnancementmajoritairementassuréparunendettement
sansrecoursouàrecourslimitécontrelesactionnaires;
• l’implicationdesprêteursenamontdesprojets,et
• lerecoursàdesconseilsextérieurs.
Risques liés au droit social et au droit du travail
LesrisquessociauxauxquelslessegmentsConstruction&RénovationainsiqueMultitechniquesontconfrontéssesituentdansle
contextedelachainedesous-traitancetransfrontalièreprincipalementdanslesecteurdelaconstruction.
LesprincipauxrisquesidentiéspourleschantiersenBelgiquesontlarequalicationdescontratsdesous-traitancedepremier
rang,l’occupationetl’absencededéclarationcheckin@work.
Toutmanquementaudroitsocialestsusceptibledeconstituerunrisquetantjuridiquequeréputationnel.
Lesmesuresdegestiondesrisquessuivantessontdèslorsmisesenplace:
• lamiseenplacedepolitiquesenmatièredesous-traitance;
• lamiseenplacedeformationsapplicablesàl’ensembledesBusinessUnits;
• laréalisationd’auditssociauxdelasous-traitancesurchantieravecuneattentionparticulièreaurespectdesobligations
sociales,et
• l’analysesemestrielledesrisquessociauxetl’établissementdeplansd’actions.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
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CertainesBusinessUnitsontétécitéesàplusieursreprisescesdernièresannéesdevantlesCoursetTribunauxpourdesdossiers
visésparcesmatièresmaisceslitigesontjusqu’àprésentedonnélieuàdesdécisionsfavorablesdevantlaCourd’appeldeBruxelles,
aujourd’huidénitives.Ledernierdossiersurdesquestionspénalessociales,introduitparl’Auditoratdutravailàl’encontred’une
sociétémomentanéecomposéedeBPCGroupetd’unpartenairepourlechantier«JardinsdelaChasse»,afaitl’objetd’unjugement
favorableenpremièreinstancele17décembre2024maisl’Auditoratdutravailainterjetéappeldecettedécisiondébut2025.L’affaire
seraplaidéeenmars2026.
Risques liés à la sécurité des personnes
Lesprojetsetlesopérations,souventcomplexes,réalisésparlesBusinessUnitsopérationnellesduGroupesontsoumisàdesdan-
gerspouvantentrainerunedétériorationdesconditionsd’hygiène,desécurité,desantéetdequalitédevieautravaildessalariés
etdesentreprisessous-traitantes.
Encasd’accidentoudepresque-accident,l’activitédelaBusinessUnitconcernéepeutêtrefortementaffectée,etlareprisede
cetteactivitéestconditionnéeàlamiseenœuvredemesurescorrectivesappropriées.
Anderéduirelesrisquespourlasécuritédespersonnes,leGroupearenforcésonengagementenmatièredesécuritéavecle
lancementen2023d’unenouvellepolitiquedesécurité«GOFORZERO».Cettepolitiqueanotammentpourobjectifquetousles
ouvriers,employés,partenaires,sous-traitants,visiteursetclientsrentrentchezeuxaprèsletravailsansblessures,quellesquesoient
lesenjeuxopérationnelsetcommerciaux.
LeGroupesouhaitetendreversle«ZEROaccidentdetravail».Pourcefaire,chaquecollaborateurmetenœuvrelesvaleursdela
vigilancepartagéeens’assurantdesapropresécuritémaisaussidecellesdespersonnestravaillantàsescôtés.Chaquecollabo
-
rateura,enoutre,lapossibilitédedireSTOPs’ilestimequ’untravailàexécuterpeutluifairecourirunrisque.
Enn,CFEmetenœuvrelesmesuresdegestiondesrisquessuivantes:
• lamiseenplacedevisitesdesécuritéeffectuéesparlesdirigeantsduGroupeetdesBusinessUnitsdusegmentConstruction
&Rénovationsurleschantiersdanslebutdepromouvoirlasécuritéetlebien-êtresurlelieudetravailetfavoriserlaculture
delasécurité,lecomportementexemplairevisible,l’identicationdesrisquesetl’améliorationdelacommunicationentreles
travailleurstoutesfonctionsconfondues;
• unesensibilisationàl’ordreetlapropreté;
• l’analysepréalabledesrisquesencourusleplusenamontpossibledesprojetsetauplustardlorsdudémarragedesopérations;
• lafournitured’équipementsdeprotectionindividuelleadaptés;
• lamiseenplaced’équipementsdeprotectioncollectiveadaptéspardesprocéduresdepréventionetdesmodesopératoires
issusdel’évaluationdesrisques(balisages,garde-corps,escaliers,etc.);
• laréalisationd’auditsinternesetexternespourévaluerlesprocéduresliéesauxchantiersimpactantlebien-êtreautravail;
• lamiseenplacedepartenariatsavecdesorganismesextérieurs;
• l’organisationdeformationsetd’évènementsdesensibilisationinnovants,telsquedesformationsparlebiaisdelaréalité
virtuellepermettantd’êtreauplusprèsdesbesoinsduGroupe;
• l’inscriptiondeclausesdédiéesàlasécuritédanslescontratsaveclessous-traitants,et
• lerespectdesmesuresenvironnementalesetsanitairesmisesenplaceparlesautoritéslocales.
Risques opérationnels propres au segment Promotion Immobilière
Risques liés à l’environnement économique
Actuellement,lesprojetssontsituésexclusivementenBelgique,auGrand-DuchédeLuxembourgetenPologne.
Unemodicationdesprincipauxindicateursmacroéconomiques,del’environnementgéopolitiqueou,plusgénéralement,ducycle
économiquepeuventinuencerlaconancedesménages,desinvestisseursetdesentitésprivéesetpubliquesetpourraient
entraîner(i)unebaissedelademandedelogementsetdecommercesainsiqued’autrescatégoriesd’actifsimmobiliers,(ii)des
prixdeventeetunrendementinférieurssurlesquelsceprixdeventepeutêtrecalculéet(iii)unrisqueplusélevédedéfaillance
desprestatairesdeservices,desentrepreneursenconstructionetd’autrespartiesprenantes.
Unevariationdetauxd’intérêtpeutaffecterlacapacitédesménagesetdesinvestisseursàacquérirdesactifsimmobiliersrésiden
-
tielset,parconséquent,réduirelademandepourunetelleclassed’actifs.
Surlemarchédesbureaux,unevariationdetauxd’intérêtàlongtermepeutégalementaffecterlerendementutilisépourcalculer
leprixdel’immobilierdebureaux.Unetellevariationpeutainsiavoirunimpactsignicatifsurlacapacitédusegmentàvendredes
immeublesdebureaux.
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Certainsfacteurspermettenttoutefoisd’atténuercesrisques:
• enraisondelapénuriedeterrainsbiensitués,l’offreetlademandeexercentenprincipeunepressioncroissante;
• ladiversicationsectorielledesclients;
• lavaleurdesbiensimmobiliersestprincipalementdéterminéeparlavaleurcommercialedel’emplacementdubien,et
• lesinvestissementssontconcentrésdanslessous-régionsàfortpouvoird’achat.
Risques liés à la suppression du taux réduit de 6 % de TVA pour les ventes (sur plan) de logements
après travaux de démolition-reconstruction en Belgique
Danslerapportannuel2024,ilavaitétéindiquéqu’ilexistaitunrisquequeletauxdeTVAréduitde6%applicableàlavente(sur
plan)delogementsaprèsdestravauxdedémolition-reconstructionsoitsuppriméàpartirdu30juin2025.Cerisqueadésormais
disparu.
Eneffet,parlaloi-programmedu18juillet2025legouvernementfédéralaprolongédemanièrepermanenteetélargilechamp
d’applicationdurégimefavorabledeTVAà6%pourlavente(surplan)delogementsaprèsdestravauxdedémolition-reconstruction.
CetteréformeaunimpactpositifsurlesactivitésdeBPIRealEstateBelgium,danslamesureoùcetauxréduitstimuleéconomique
-
mentlesecteurdudéveloppementimmobilieretlesventes.
Risques liés à l’acquisition de biens immobiliers
Avantd’acquérirunfoncier,lesBusinessUnitsdusegmentdelaPromotionImmobilièreétudientlafaisabiliténancière,techniqueet
urbanistiqueduprojetimmobilier.Cesétudesdefaisabilitéimpliquentdesexpertsouconsultantsextérieursetreposentsurdeshypo
-
thèsesconcernantlesconditionséconomiques,demarchéetautres(ycomprislesestimationsrelativesauxprixdeventepotentiels).
Nonobstantl’approchediligentedesBusinessUnitsconcernées,ilestpossiblequ’ellesneprennentpasencompteoun’aientpas
connaissancedetouslesfacteurspertinentspourprendreunedécisionéclairée.
Anderéduirecerisque,lesmesuressuivantessontprises:
• larevuesystématiquepréalabledetouteacquisitionimmobilièreparleComitéd’InvestissementdeCFE,et
• l’insertiondeconditionssuspensivesdanslescontratsd’achatdeterrain.
Risques liés au développement de biens immobiliers
Touslesprojetssontsoumisàl’octroidepermisd’urbanisme,deconstructionetd’environnement.Laréalisationdetoutprojetpeut,
parconséquent,êtreaffectéepar(i)l’incapacitéd’obtenir,maintenirourenouvelerlespermisnécessairesou(ii)toutretarddans
l’obtention,lemaintienoulerenouvellementdecespermisainsique(iii)l’incapacitédesBusinessUnitsconcernéesàseconformer
auxconditionsdecespermis.Forceestd’ailleursdeconstaterquelesrecoursintroduitsàl’encontredespermispourdesnouveaux
projetssemultiplientetced’autantplusenrégionBruxelloise.
Enoutre,lesmodicationsapportéesparlesautoritéscompétentesàl’environnementjuridiqueetauxprocessusadministratifs
entourantledépôt,ladélivranceoulavaliditédetelspermispeuventavoirunimpactnégatifsurlerésultatnancierd’unprojet.
Lesmesuresdegestionsuivantessontdèslorsmisesenœuvre:
• lesdirigeantsetcollaborateursdisposentdesconnaissancesnécessairesrelativesaudroitdel’urbanismeetdespermis;
• l’appelauxservicesdeconsultantsexternesspécialisésendroitdel’urbanismedelarégionconcernée;
• l’examenpréalabledespermisd’urbanismelorsdelapromotiond’immeubles,
• lamiseenplacedepolicesd’assurancepourcouvrirlerisquederetraitoud’annulationdespermis,et
• l’évaluationpermanentedesmodicationsapportéesauxpermisetautorisationurbanistiques,etlerespectdecelles-ci,ainsi
quel’anticipationdesmodicationséventuelles.
Parailleurs,lalivraisondesprojetspeutêtreretardéeouremiseencauseenraisondediversfacteurs,telsquelesconditions
météorologiques,lesaccidentsdechantier,lescatastrophesnaturelles,lesconitsdetravail,lespénuriesd’équipementsoude
matériauxdeconstruction,lesaccidentsouautresdifcultésimprévues.LesBusinessUnitsdusegmentdelaPromotionImmobilière
peuventenoutreencourirdescoûtssupplémentairesetpénalitésliésàlaconstructionetaudéveloppementdeleursprojetsqui
dépassentlesestimationsetdélaisd’exécutioninitiaux.
Pouratténuercesrisques,lesmesuressuivantessontmisesenplace:
• letransfertdesrisquesliésàlaconstructionverslessous-traitants;
• laconclusionquasi-systématiquedelaconstructiondesprojetsauxlialesdeCFE,et
• lamiseenplacedecouverturesd’assuranceappropriées.
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Risquesdeliquiditéetdenancement
Ledéveloppementdesprojetsnécessitedesinvestissementsimportantsquisontprincipalementnancéspardesfondspropreset
dessourcesdenancementexternes.
Iln’estpasexclu,bienqu’improbable,queBPIBelgique,BPILuxembourgouBPIPolognenesoientpasenmesurederenouvelerles
accordsdenancementexistantsousoientincapablesd’attirerdenouveauxnancementsàdesconditionscommercialement
souhaitables.
And’atténuercesrisques,lesmesuresdegestionsuivantessontmisesenplace:
• ladiversicationdessourcesdenancement;
• l’augmentationdeslignesdecréditconrmées;
• l’utilisationd’unprogrammedebilletsdetrésorerieetdebilletsàordreàmoyenterme,et
• lamiseenplacedeplusieursnouveauxnancementsdeprojettantenBelgiquequ’auLuxembourgetenPologneàdescondi
-
tionssimilairesàcellesquiprévalaientavantlacrisesanitaire.
Au31décembre2025,BPIBelgiqueetsalialeBPILuxembourgdisposentensemblede60millionsd’eurosdelignesdecréditbilaté
-
ralesconrméesdont3millionsd’eurossontutiliséesparBPILuxembourg.
Risques liés aux sociétés de projet
Pourréalisercertainesdesesopérationsimmobilières,BPIBelgique,BPILuxembourget/ouBPIPologneparticipentàdessociétésde
projet(«Special Purpose Vehicules»ou«SPV»)quiconsententdessûretésàl’appuideleurcrédit.Lerisqueencasdedéfaillance
decetypedesociétésetd’exercicedessûretés,estqueleproduitdel’exercicedecelles-cinepermettepasderembourserentout
ouenpartielemontantdesfondspropresouassimilésmisàdispositionpourconforterlamiseenplacedescrédits.
LesBusinessUnitsconcernéesveillentdèslorsàprendredesmesuresetfacteursd’atténuationdurisque,telsque:
• lepartagedurisqueavecdespartenaires;
• lenancementparunendettementsansrecoursouàrecourslimitécontrelesactionnaires;
• porteruneattentionparticulièreàlaphasedepréparationetauxrelationsaveclespartiesprenantes,et
• lemonitoringdelacommercialisationetdurythmedeventes.
Risques liés à la capacité de vendre les projets
L’activité,lasituationnancière,lesrésultatsetlesperspectivesdesBusinessUnitsactivesdanslaPromotionImmobilièresont
presqueexclusivementdépendantsdelaventedesesprojets.
Lesinvestissementsdansdesbiensimmobilierspourlesquelslesautorisationsdebâtirn’ontpasencoreétéobtenuessontrelati
-
vementpeuliquides,enparticulierpourlesimmeublesdebureauxd’unevaleursupérieureà100millionsd’euros.LesBusinessUnits
concernéespeuventnepastrouverd’acheteurappropriépourcetyped’actifencasdebesoindeliquidités.Ellespeuvent,enoutre,
êtreobligées,enraisondesconditionsdumarché,decédersesprojetsàdesprixmoinsélevésqueprévu.
L’incapacitédusegmentàgénérerdesuxdetrésoreriepositifsissusdelaventedeprojetspeutavoirunimpactnégatifsursa
capacitéàremboursersesdettes.
Pouratténuercerisque,lesmesuresetfacteurssuivantsjouent:
• laréalisationd’uneétudedemarchéminutieuseavanttoutinvestissementetaucoursdesondéveloppement;
• l’insertiondeconditionssuspensivesdanslescontratsd’achatdeterrain;
• lalimitationdesopérations«àblanc»,seuildepré-commercialisationminimalrequis;
• l’élasticitédelademandesurlemarchérésidentiel,et
• l’adoptiond’unestratégiedenancementconservatriceetprudente,caractériséeparunediversicationdessourcesde
nancementetunlargegroupedepartenairesbancaires.
Risques liés à la concentration du portefeuille
Unegrandemajoritédesprojetsdusegmentsontdesprojetsrésidentiels.Enconséquence,toutralentissementouchangementde
réglementationoutoutchangementdemarchéaffectantlemarchérésidentielpourraitavoiruneffetdéfavorablesignicatifsur
lesrésultatsetlesopérationsdusegment.
En2025,laconjonctureimmobilièreestrestéeperturbée,mêmesilesconditionsdemarchépourlesegmentrésidentielontmontré
lespremierssignesd’unredressementsanspourautantretrouverleniveaud’avantlacrise.
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LeGroupeveilledèslorsàprendrelesmesuresdegestiondurisquesuivantes:
• ladiversicationduportefeuilleetdesprojets,tantenBelgiquequ’enPologneetauLuxembourg,et
• l’anticipationmaximaledetoutchangementlégislatifsusceptibled’impacterlesprojetsenprévoyantunajustementdes
dispositionscontractuelles(prix,délai)encasdemodicationlégislative,scaleouréglementaire.
Risques liés aux parties prenantes
LesegmentdelaPromotionImmobilièreentretientdesrelationscontractuellesavecplusieursparties,tellesquedespartenaires,
desinvestisseurs,deslocataires,desentrepreneurs,desinstitutionsnancièresetdesarchitectes.Cespartiesprenantespeuvent
subirdesperturbationsdansleursopérationsouêtreexposéesàdesdifcultésnancièresquipourraiententraînerunretardou
uneincapacitéglobaleàrespecterleursobligationscontractuelles.
LesBusinessUnitsdusegmentPromotionImmobilièreveillentdèslorsàmettreenplacelesmesuressuivantes:
• lerenforcementdescontrôlespourl’attributionetlesuividestravaux;
• l’insertiondegarantiesdanslesaccordscontractuels,avecunepréférencepourlesgarantiesbancairesàpremière
demande;
• l’examenpréalableetsuivipermanentdelasolvabilitédespartiesprenantes;et
• lamiseenplacedecouverturesd’assurancesappropriées.
Risques propres au segment Investissements & Holding
DEEP C HOLDING (CONCESSIONS PORTUAIRES AU VIETNAM)
Risque géopolitique
LasituationpolitiqueauVietnameststabledepuisdetrèsnombreusesannées.Toutefois,mêmesihautementimprobable,lerisque
politiquenepeutjamaisêtrecomplétementexclu.
Ainsi,sousréservedelasurveillancedel’évolutiondelasituationpolitiquedupays,aucuneautremesureparticulièredegestionde
cerisquen’estactuellementmisenplace.
Risquedeliquiditéetdenancement
Ledéveloppementdesprojetsnécessitedesinvestissementsimportants.
DeepCHoldingpourraitencourirunrisquedeliquiditéautitre,notamment:
• desobligationsderemboursementdeladetteexistante,et
• desesengagementsnanciersfuturs.
DeepCHoldingadèslorsmisenplacedesnancements’corporate’auniveaudesalialeInfraAsiaInvestmentHKainsiquedes
nancementslocauxauVietnampournanceràlafoisdesactifsimmobilisés,telsquedesespacesdebureauxetdesentrepôts
misenlocationoudesinfrastructurestellesmaisaussilesbesoinsenfondsderoulementdesdifférenteszonesindustrielles.
GREEN OFFSHORE (PARTICIPATIONS MINORITAIRES DANS LES PARCS ÉOLIENS OFF-SHORE BELGES RENTEL ET SEAMADE)
Etantdonnéque(i)lesdeuxparcsRenteletSeaMadesontconstruits,nancésetpleinementopérationnelset(ii)qu’unprixmini
-
mum
pourl’électricitéproduiteestgarantiparunmécanismedecerticatsverts,lesrisquesrésiduelsimportantssont:
• lesdépassementsdubudgetdemaintenance,et
• laproductiond’électricitévertequidépenddesconditionsmétéorologiquesetdutauxdedisponibilitédeséoliennes.
GREENSTOR (PARTICIPATION DANS UN VEHICULE DE DEVELOPPEMENT, FINANCEMENT ET EXPLOITATION DE PARCS DE BATTERIES
BSTOR)
Ledéveloppementdeparcsdebatteries(BESS)comporteplusieursrisquessusceptiblesd’affecterlarentabilitéetlacontinuitédes
projets.Cesrisquesincluentl’évolutionducadreréglementaireetdesmécanismesdemarchédel’électricité,pouvantimpacter
lesrevenusattendus,ainsiquelavolatilitédesprixdel’énergie.Desrisquestechniquesexistentégalement,notammentenmatière
deperformance,dedégradationdesbatteries,desécuritéincendieetdedisponibilitédeséquipements.Parailleurs,lesprojets
peuventêtreexposésàdesrisquesderetarddansl’obtentiondespermis,àdescontraintesderaccordementauréseauetàdes
dépendancesvis-à-visdefournisseursclés.Enn,l’accèsaunancementetl’évolutiondescoûtsd’investissementetd’exploitation
constituentdesfacteursderisquesupplémentaires.
1.3. Evènementsmajeursaprèslaclôturedel’exercice
AucunchangementsignicatifdelasituationnancièreetcommercialeduGroupen’estsurvenudepuisle31décembre2025.
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1.4. Rechercheetdéveloppement
L’année2025aclairementpoursuiviavecsuccèslesorientationsprisesprécédemment.LeGroupeacontinuéàseconcentrersur
lesoutilsd’intelligencearticiellefacilitantlestâchesquotidiennes.Parallèlement,leprojetdeprévisiondesrevenusgénérésparl’IA
pourleschantiersdeconstructionaétépoursuivietétenduàlarecherchesurlesoutilsd’analysedescontratsetdegestiondes
risques.Destestsconcluantsontdéjàétéréalisésdanscesdomainesoudesphasesdedécouverteetdedéveloppementbien
avancéesontétélancées.Àmesurequel’ERPestdéployédanslesdifférentesentitésduGroupe,l’accèsauxdonnéess’amélioreet
devraitbientôtpermettred’optimiserlesprévisions,lescalendriersetlesbudgets.
Parallèlement,uneapprocheinnovanteaétéadoptéedansdifférentssecteursd’activité.Celas’esttraduitparuneconcentra
-
tionsurdesdomainesetdesprojetsdansdessegmentsparticuliers,telsquelaconstructionetlarénovation,lesmultitechniques,
lapromotionimmobilièreetMobix.Grâceàcetteapproche,noséquipeséchangent,parlebiaisdel’équipeInnovationCoreTeam,
lesmeilleurespratiquesenmatièred’innovationetpartagentdesinformationsentrelesdifférentssegments.Cettefocalisation
permettraauGrouped’introduireetd’intégrerdesinnovationsplusimportantesetplusprécieuses.Cetteapprochepeutégalement
êtreconsidéréecommeunecombinaisond’approchesàcourtetàlongtermedesprojetsinnovants.
LesprojetsdegestionLEANetdekitting,quivisentàoptimiserl’organisationdeschantiersetlapréfabricationdesstructures,des
façadesetdesinstallations,ainsiquelaqualitéetlaméthodologiedutravail,restentaucentredespréoccupations,enparticulier
danslesegmentdelaconstructionetdelarénovation.
Àlongterme,leGroupesuitdeprèslestendancesdumarchédelaconstruction,maisaussiau-delà,ens’intéressantàdifférentes
solutionsdepointe,tellesquelarobotisationetl’automatisationdeschantiers,lestechnologiesavancéesenmatièred’économies
d’énergieetderécupérationd’énergie,ainsiquelesnouveauxmatériauxdeconstruction.
Toutcelaestégalementrendupossibleparlacollaborationetlesalliancesavecdesstart-ups,despartenairescommerciauxbien
établis,ainsiquedesorganisationsindépendantestellesquedesuniversitésetdesinstitutsderecherche.
1.5. Instrumentsnanciers
LeGroupeutilisedesinstrumentsnanciersdérivésprincipalementanderéduirelesrisquesliésauxuctuationsdéfavorablesdes
tauxd’intérêtsetdestauxdechange.LeGroupenedétientnin’émetd’instrumentsnanciersàdesnsdetransactions.
1.6. Prévisions2026
LesperspectivesàmoyenetlongtermepourCFEsontpositivesgrâceàsonpositionnementsurdesmarchésencroissance,tels
quelarénovationetl’améliorationdelaperformanceénergétiquedubâtiexistant,ledéveloppementd’infrastructuresliéesàla
transitionénergétique,ainsiquelesprojetsdeconstructiontechniquementcomplexesdanslessecteursindustriel,deshôpitaux,
deladéfenseetdesdatacenters.Grâceàlacombinaisondesesdifférentesactivités,CFErépondàunedemandecroissantedu
marchépourdessolutionscouvrantl’ensembleducycledevied’unprojet–dudéveloppementàlaconstruction,enpassantpar
lesinstallationsmultitechniquesetlamaintenance.
BPIRealEstatecontinueraen2026àprivilégierdesnouveauxdéveloppementsimmobiliersprésentantunfaiblerisquedepermis
etunpotentielcommercialattractif.L’entrepriseabienrésistédansunmarchéimmobilier–tantrésidentielquedebureaux–qui
restedifcileàcourttermemaisdontlespremierssignesdereprisesontperceptibles.LeprojetKennedyPark(anciennement
Kronos)auLuxembourgdevraitêtreunélémenttransformateurtantpourBPIRealEstatequepourCFE,tantparsataillequeparses
ambitionsenmatièrededurabilité.
VMAafortementaugmentésoncarnetdecommandesetmontreunfortpotentieldecroissance,notammentdanssesactivitésde
technologiedubâtimentetdemaintenance,cesdernièresoffrantunesourcederevenusrécurrentsdiversiés.Deplus,l’expertise
combinéeavecMOBIXdanslesinfrastructuresénergétiquesreprésenteunaxedecroissancepourlesannéesàvenir.VMAtablesur
unehaussedesonchiffred’affairesetdesesrésultatsen2026.
LeslialesConstruction&Rénovationanticipentunelégèreaugmentationdeleurchiffred’affairespour2026.Laprioritéseradon
-
néeàuneprisedecommandessélectiveetàl’améliorationcontinuedesperformancesopérationnelles,ainsiqu’àlasaisied’op-
portunitésdansdesmarchésdenicherentablesoùleurexpertisedanslesprojetsdebâtimentscomplexespeutêtrevalorisée.
Dansl’ensemble,CFEtablepour2026surrésultatnetquidevraits’approcherdeceluide2025.Legroupechercheraàtirerpartide
sasolidepositiondetrésoreriepoursaisirdenouvellesopportunitésdecroissance,toutenpoursuivantunegestionrigoureusedes
risques.
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Rapport annuel 2025 - CFE
50
III. DÉCLARATION DE GOUVERNANCE D’ENTREPRISE
1. Codederéférence
Enmatièredegouvernanced’entreprise,laprésentedéclarationcontientlesinformationsrequisesparleCodedessociétésetdes
associations(le«CSA»)ainsiqueparleCodebelgedegouvernanced’entreprise2020(le«Code 2020»).
CFEaadoptéleCode2020commecodederéférenceetappliquesesrecommandationsensuivantleprincipedu«complyorexplain».
LaChartedeGouvernanced’EntreprisedelaSociétésontconsultablessurlesiteinternetdelaSociétéwww.cfe.be.Uneversionactuali
-
séeduDealingCodeetlapolitiquederémunérationdelaSociété(quiconstituentdesannexesàlaChartedeGouvernanced’Entreprise
delaSociété)ontrespectivementétéapprouvéesparleConseild’Administrationle17mars2025etl’assembléegénéralele30avril2025.
LaprésenteDéclarationdeGouvernanced’EntreprisedécritlacompositionetlemodedefonctionnementduConseild’Administration
deCFEetdesesComités.Ellecommentel’applicationpratiquedesrèglesdegouvernancedeCFEpendantl’exercicesocialclôturé
au31décembre2025.Elleprécise,enoutre,lesdispositionsduCode2020auxquelleslaSociétédérogeetexpliquecesdérogations.
Ellecomprendaussilapolitiquederémunérationetlerapportderémunération.Ellereète,enn,lesprincipalescaractéristiquesdes
systèmesdecontrôleinterneetdegestiondesrisquesdelaSociété.
2. LeConseild’AdministrationetsesComités
2.1. Conseild’Administration
LaSociétéaoptépourunestructuremoniste.Parconséquent,leConseild’Administrationestresponsabledelaconduitegénérale
desaffairesdelaSociétéetdoitrendrecomptedesagestionconformémentauxarticles7:93et7:94duCSA.
LeConseild’Administrationdécidedel’orientationdesactivitésdelaSociété,ildéterminelastratégieetlespolitiquesclésdela
Société,ilexamineetapprouvelesopérationssignicativesyafférentes,ilveilleàleurmiseenœuvreetdénittoutemesurenéces
-
saireàlaréalisationdesapolitique.IldécideduniveauderisquesquelaSociétéacceptedeprendre.
Enparticulier,leConseild’Administration:
• approuvelecadregénéralducontrôleinterneetdegestiondesrisquesetencontrôlelamiseenœuvre;
• prendtouteslesmesuresnécessairespourassurerl’intégritédesétatsnanciers;
• superviselesperformancesducommissaire;
• examinelesperformancesduCEOetduComitéExécutif;
• veilleaubonfonctionnementetàl’efcacitédesComitésspécialisésauseinduConseild’Administration.
2.1.1. MembresduConseild’Administrationau31décembre2025
LUC BERTRAND
Qualité Administrateurnon-exécutif–Président(depuisfévrier2016)
Comités PrésidentduComitédeNominationetdeRémunérationdepuismai2021
Nationalité et année de naissance Belge,néen1951
Première nomination en qualité
d’Administrateur
décembre2013
Échéance du mandat actuel AGOde2029
Formation et expérience LucBertrandaobtenuen1974lediplômed’ingénieurcommercial(KU
Leuven).IlacommencésacarrièrechezBankersTrust,oùilexerçaitla
fonctiondeVice-PrésidentetRegionalSalesManager,NorthernEurope.
Ilaéténomméadministrateurd’Ackermans&vanHaarenen1985et
étaitprésidentduComitéexécutifjusqu’en2016.
IlestprésidentduConseild’Administrationd’Ackermans&vanHaaren,
DEME,SIPEFetJMFinnetadministrateurdeDelenPrivateBank,BankVan
Breda(jusqu’au4mai2023),T.P.F.etdeVerdantBioscience.
LucBertrandpossèdeunegrandeexpertiseenmatièredegouvernance
d’entreprise.Ayantsiégédansplusieurscomitésd’auditetderisques,
ilconnaîtbienlagestiondesrisquesetlessystèmesdecontrôleinterne.
Enoutre,ilaétémembrefondateurdeGuberna,uninstitutbelgevisant
àstimulerlabonnegouvernance,longtempsprésidentdesonconseil
puisprésidentdeson«BoardofTrustees».Ilestégalementprésident
del’InstitutdeDuveetdeMiddelheimPromotors,membredeplusieurs
autresconseilsd’administrationd’associationssansbutlucratifetd’ins-
titutionspubliques,tellesqueleMuséeMayervandenBerghetEuropalia.
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Rapport annuel 2025 - CFE
51
PIET DEJONGHE
Qualité Administrateurnon-exécutif
Comités MembreduComitéd’Auditjusqu’au30avril2025
Nationalité et année de naissance Belge,néen1966
Première nomination en qualité
d’Administrateur
décembre2013
Échéance du mandat actuel AGOde2029
Formation et expérience PietDejongheaobtenu,aprèssalicenceendroit(KULeuven,1989),un
graduatpost-universitaireengestionàlaKULeuven(1990)etunMBAà
l’INSEAD(1993).Ilestco-CEOd’Ackermans&vanHaaren.Avantdelesre-
joindreen1995,ilétaitavocatattachéaucabinetA§OShearmanetactif
commeconsultantauprèsdeBCG.Entantquemembredel’équiped’in-
vestissementd’Ackermans&VanHaaren,PietDejongheparticipeàune
formationcontinuepouridentierlesrisquesetlesopportunitésESGet
setientinformédelaréglementationESG.PietDejongheestégalement
membreducomitédepilotageESGd’Ackermans&VanHaaren,oùil
surveilleetconseillelesprioritésetlesprogrèsstratégiquesd’Ackermans
&VanHaarenenmatièred’ESG.
KOEN JANSSEN
Qualité Administrateurnon-exécutif
Comités /
Nationalité et année de naissance Belge,néen1970
Première nomination en qualité
d’Administrateur
décembre2013
Échéance du mandat actuel AGOde2029
Formation et expérience KoenJanssenaobtenu,aprèssesétudesd’ingénieurcivilenélectro-
mécanique(KULeuven,1993),unMBAàIEFSI(France,1994).Ilatravaillé
pourRecticel,INGInvestmentBankingetINGPrivateEquityavantd’en-
trerchezAckermans&vanHaarenen2001.IlyestmembreduComité
exécutif.KoenJanssenauneexpertisedans,entreautres,lessolutions
énergétiquesoffshore,lesinfrastructuresmarines,lesprojetsenviron-
nementaux,lesinstallationsdestockaged’énergieetlesinstallationsde
biogaz.Entantquemembredel’équiped’investissementd’Ackermans
&VanHaaren,KoenJanssenparticipeàdesformationscontinuespour
identierlesrisquesetlesopportunitésESGetsetientinformédela
réglementationESG.
AN HERREMANS
Qualité Administrateurnon-exécutif
Comités MembreduComitéd’Auditdepuisle30avril2025
Nationalité et année de naissance Belge,néeen1982
Première nomination en qualité
d’Administrateur
juin2022
Échéance du mandat actuel AGOde2026
Formation et expérience AnHerremansaobtenuunMasterenBusinessEngineeringdelaKU
LeuvenetunMasterenFinancedelaVlerickBusinessSchool.Elleatra-
vaillécommeStrategyOfceManagerchezBarcoetcommeSenior
ConsultantchezRolandBergerStrategyConsultants.Elleestactuelle-
mentmembreduComitéexécutifd’Ackermans&vanHaaren.Entant
quemembredel’équiped’investissementd’Ackermans&VanHaaren,
AnHerremansparticipeàuneformationcontinuepouridentierles
risquesetlesopportunitésESGetsetientinforméedelaréglementation
ESG.
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Rapport annuel 2025 - CFE
52
WARAKU BV, représentée par HELENE BOSTOEN
Qualité Administrateurindépendant
Comités MembreduComitéd’Auditdepuismai2021
Nationalité et année de naissance Belge,néeen1977
Première nomination en qualité
d’Administrateur
mai2021
Échéance du mandat actuel AGOde2029
Formation et expérience HélèneBostoenestingénieurdegestion(SolvayBusinessSchool,ULB,
Bruxelles)etdétentriced’unMBAdel’INSEAD.Elleadébutésacarrière
chezMerrillLynchàNewYork.En2005,elleafondéItzaFood,aujourd’hui
MexmaFood,fabricantdetortillas.En2007,ellereprendladirectiondu
groupefamilial,Fenixco,actifdansledéveloppementimmobilierré-
sidentielenBelgique,enPologneetenFrance.Elleestadministratrice
indépendantechezHomeInvestBelgiumetAbattoirNVetestco-prési-
dentedelacommissiondesdéveloppeursetlotisseursdelafédération
professionnelleUPSI-BVS.
LIEVE CRETEN BV, représentée par LIEVE CRETEN
Qualité Administrateurindépendant
Comités PrésidentduComitéd’Auditdepuisjuillet2022
MembreduComitédeNominationetRémunérationdepuisjuillet2022
Nationalité et année de naissance Belge,néeen1965
Première nomination en qualité
d’Administrateur
mai2022
Échéance du mandat actuel AGOde2026
Formation et expérience LieveCretenestIngénieurdegestion(KULeuven,1989)etégalement
titulaired’unmasterenscalité(1989).ElleaétéassociéechezDeloitte
pendantplusdevingtans,oùelleadéveloppélapratiqueM&Aeta
dirigél’activitédeConseilFinancierentantqueManagingPartnerde
2008à2019.ElleaétémembreduComitéexécutifdeDeloitteBelgique
jusqu’en2019.Enoutre,elleafaitpartiedel’équipeexécutivemondiale
deDeloitteFinancialAdvisoryde2015à2021.ActuellementLieveCreten
estactiveentantqu’administrateurindépendantdansplusieursentre-
prisesetégalementconseillerindépendant.
B GLOBAL MANAGEMENT SRL ; représentée par STEPHANE BURTON
Qualité Administrateurindépendant
Comités MembreduComitédeNominationetRémunérationdepuisjuin2022
Nationalité et année de naissance Belge,néen1973
Première nomination en qualité
d’Administrateur
juin2022
Échéance du mandat actuel AGOde2026
Formation et expérience StéphaneBurtonaobtenuunMasterendroitàl’UniversitéCatholique
deLouvain(1996),unMasterinSocial,Economic&TaxLawàUniversiteit
Gent(1997)etunGlobalExecutiveMBAàl’INSEAD(2013).Ilcommencesa
carrièreentantqu’avocatd’affairesetpuisrejointlegroupeTAT/Sabena
Technicsen2007.Ilyexercedifférentesresponsabilitésetdevientadmi-
nistrateurdeslialesbelgesen2008etmembreduDirectoiredugroupe
en2009.En2014,ilmèneunmanagementbuy-outdeslialesbelgesdu
groupeetpoursuitdepuislors–entantqueCEO–ledéveloppement
dugroupeORIZIO,néedurapprochemententreSabenaAerospaceet
laSabca,maintenantOrizioGroup.Ilestégalementadministrateurde
LiegeAirportetadministrateurindépendantdeSECO,CharleroiAirportet
Sopartec/UCLouvain-TechnologyTransferOfce.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
53
Fernando Sistac Management et Conseil SAS, représentée par FERNANDO SISTAC
Qualité Administrateurnon-exécutif
Comités /
Nationalité et année de naissance Français,néen1959
Première nomination en qualité
d’Administrateur
mai2023
Échéance du mandat actuel AGOde2027
Formation et expérience FernandoSistacestingénieurengénieciviletgéotechnique(Polytech
Lille,1982).IlrejointlegroupeVincien2000entantquePDGdeCBC
(groupeSogea).De2012à2018,ilrejointlecomexdeVinciconstruction
FrancecommeDGAetdirecteurOpérationnelàlatêtedeslialesde
bâtimentetdetravauxpublicd’iledeFrance.De2019à2022ilintègre
lecomexd’Entreposegroupcommedirecteuropérationnel,oùilexerce
lesfonctionsdedirecteurgénéraldeVinciEnvironnement.Actuellement
fortdesonexpertisetechniqueetmanagérialedanslesdomainesdela
construction,ilapportesesconseilsauxmanagersconfrontésauxen-
jeuxdelatransformationdeleurmarché.
Euégardàl’échéancedeplusieursmandatsd’administrateur(dontdeuxmandatsd’administrateurindépendant),ilseraproposé,
surrecommandationduComitédeNominationetdeRémunération,àl’AssembléeGénéraleOrdinairedu7mai2026,derenouveler
pourunduréedequatreansd’unepartlemandatd’AnHerremansenqualitéd’administrateuretd’autrepartlesmandatsdeLieve
CretenBV,représentéeparLieveCreten,etBGlobalManagementSRL,représentéeparStéphaneBurton,enqualitéd’administrateur
indépendant.
2.1.2. CompositionetdiversitéduConseild’Administration
LacompositionduConseild’AdministrationdeCFEreètel’actionnariatdecontrôledelaSociété.CFEest,eneffet,contrôléepar
Ackermans&vanHaarenSA,sociétédedroitbelge,dontlesactionssontadmisesàlanégociationsurlemarchéd’Euronext
Brus-selsetparVINCIConstructionSAS.Au31décembre2025,leConseild’AdministrationdeCFEétaitcomposédehuitadministra
-
teurs,dontcinqadministrateursnon-exécutifsettroisadministrateursindépendants(soit37,5%).LeConseild’AdministrationdeCFE
compte,suruntotaldehuitmembres,quatrereprésentantsproposésparl’actionnairederéférence,Ackermans&vanHaarenSA
etunreprésentantproposéparVINCIConstructionSAS.
Cettesituationdecontrôlejustieégalementlaprésenceau31décembre2025dereprésentantsproposésparl’actionnairede
référence,Ackermans&vanHaarenSA,auComitéd’Audit(unmembresurtrois)etauComitédeNominationetdeRémunération
(unmembresurtrois).
LacompositionduConseild’Administrationviseparailleursunéquilibreentreexpérience,compétenceetindépendance,dansle
respectdeladiversité,notammentdel’égalitéhommes-femmes.LeConseild’Administrationcompteainsidesadministrateurs
indépendantsennombresufsant,veillantaurespectdesintérêtsdel’ensembledesactionnairesdelaSociétéetuntiersde
femmesanderépondreauxprescritsdel’article7:86duCSA.
LeséquilibresenprésencesontréévaluéschaqueannéeparleComitédeNominationetdeRémunération.
2.2. RôleduPrésidentduConseild’Administration
LestâchesduPrésidentduConseild’AdministrationsontdétailléesdanslaChartedeGouvernanced’EntreprisedelaSociété.
LePrésidententretientdesliensétroitsavecleprésidentduComitéExécutifets’assure,enétroitecollaborationaveccedernier,que
leConseild’Administration,danssacomposition,sesdélibérations,sesprisesdedécisionsetlamiseenœuvredesdécisionsfonc
-
tionneconformémentauxdispositionsdelaCharteetétablit,toujoursenétroitecollaborationavecleprésidentduComitéExécutif,
l’ordredujourdesréunionsduConseild’Administration.
Demanièregénérale,lePrésidentduConseilveilleégalementàunecommunicationefcaceavecl’ensembledesadministrateurs
encréantunclimatdeconancepermettantdesdiscussionsouvertesetdescritiquesconstructivesetaveclesactionnaireset
autrespartiesprenantesdelaSociété.
LePrésidentestégalementenchargedesdifférentesprocéduresd’évaluationduConseiletdesesComités.
2.3. Présences,fonctionnementetcompétencesduConseild’Administration
LeConseild’Administrationestorganisédemanièreàassurerquelesdécisionssoientprisesdemanièrecollégialeetdansl’intérêt
socialetdemanièreàpermettrequelestâchessoientexécutéesefcacement.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
54
Ainsi,leConseild’Administrationseréunitaumoinscinqfoisparanàdesmomentsxésendébutd’année,etchaquefoisque
l’intérêtdelaSociétél’exige.
En2025,leConseild’Administrations’estréuniàsixreprises.
LetauxdeprésencedesmembrespourlesréunionsduConseild’Administrationen2025estreprisci-dessous:
Nom Qualité Taux de présence
LucBertrand Administrateurnon-exécutif,Président 6/6
PietDejonghe Administrateurnon-exécutif 6/6
KoenJanssen Administrateurnon-exécutif 6/6
AnHerremans Administrateurnon-exécutif 6/6
WarakuBV,représentéeparHélèneBostoen Administrateurindépendant 6/6
LieveCretenBV,représentéeparLieveCreten Administrateurindépendant 6/6
BGlobalManagementSRL,représentéeparStéphaneBurton Administrateurindépendant 6/6
FernandoSistacManagement&ConseilSAS,représentéeparFernandoSistac Administrateurnon-exécutif 6/6
Outresescompétencesrelativesàladénitiondelastratégieetcultured’entreprise,lasupervisiondestâchesdesComités,le
Conseild’Administrationapprouvelescomptesstatutairesetconsolidésetlerapportdegestion,décidedel’affectationdurésultat
etdelapublicationdesinformationsnancièresetnonnancières.
LesdécisionsspéciquesprisesparleConseild’Administrationen2025ontprincipalementportésur:
• l’arrêtdescomptesdel’exercice2024ainsiquedescomptessemestriels2025;
• l’examendesactualisationsdubudget2025;
• l’examendubudget2026;
• l’évolutiondesindicateursdesécurité;
• larevueduplanstratégiquedesprincipalesBusinessDivisionsduGroupe(BPC,VMAAutomotive,VManager–BMS,VMAEsco,
PulseetWoodShapers);
• larevuedesdossiersquiontétéprésentésencomitéd’engagement;
• l’examendelasituationnancièredeCFE,l’évolutiondesonendettementetdesonbesoinenfondsderoulement;
• l’examenetmiseàjourdelastratégieESGetlamatricededoublematérialitédanslecadreduCSRD(tellequeplusample
-
mentdétailléedanslaDéclarationdeDurabilité);
• larevuedelastratégied’innovationduGroupe;
• larevuedelaprocéduredeSelectiveBiddingduGroupe;
• l’approbationdunouveauDealingCode;
• l’examendel’évolutiondel’encoursimmobilier,et
• l’approbationdel’acquisitionetlacessiondeplusieursprojetsimmobiliersdontlavaleurexcède10millionsd’euros.
Aucoursdel’exercice2025,lesAdministrateursn’ontpasétéconfrontésàdessituationsdeconitsd’intérêts.Parconséquent,les
articles7:96et7:97duCSAn’ontpastrouvéàs’appliqueren2025.
Desprocéduresd’évaluationpériodiquesontorganiséesauseinduConseild’Administrationconformémentàl’articleII.6delaCharte.
Celles-ciontlieuàl’initiativeetsousladirectionduPrésident.Commeannoncélorsdel’exerciceprécédent,uneévaluationdufonc
-
tionnementduConseild’AdministrationdeCFEetdesoninteractionavecleComitéExécutifaétéeffectuéeparunorganismeindé-
pendant(Guberna)n2024etlesconclusionsontétépartagéeslorsdupremierConseild’Administrationdel’exercice2025.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
55
3. ComitésduConseild’Administration
CFEcomptedeuxComitésinstituésauseinduConseild’Administration,àsavoirleComitéd’Auditetdegestiondesrisques
(«Comité d’Audit»)(conformémentàl’article7:99duCSA)etleComitédeNominationetdeRémunération(conformémentà
l’article7:100duCSA).
3.1. LeComitéd’Audit
D’unemanièregénérale,leComitéd’Auditsuitl’élaborationetlecontrôledesinformationscomptablesetnancièresdelaSociété
ainsiquel’efcacitédessystèmesdecontrôleinterne,demesuredesurveillanceetdemaîtrisedesrisques.
Au31décembre2025,leComitéd’Auditétaitcomposédetroismembres,dontdeuxsontindépendantausensdel’article7:87duCSA
etausensduCode2020.Ils’agitdeLieveCretenBV,représentéeparLieveCretenetWarakuBV,représentéeparHélèneBostoen.
L’autremembre,àsavoirPietDejonghejusqu’au30avril2025etAnHerremansàl’issuedecettedate,représententl’actionnairede
référence.
Danssonensemble,leComitéd’Auditdisposedescompétencesrequisesenmatièredecomptabilité,d’auditetd’IFRSetcegrâce
notammentauxétudesetl’expériencedesesmembresauseind’entreprisesnancièresetimmobilières.
LeComitéd’Audits’estréuniquatrefoisen2025etanotammentexaminé:
• lescomptesannuels2024etsemestriels2025;
• lescomptestrimestrielsànmarsetnseptembre2025;
• leprojetdebudget2026avantprésentationdecelui-ciauConseild’Administration;
• lesrapportsdel’auditeurinterne;
• l’évolutiondesrésultatsdesprincipauxchantiers;
• lesprincipalespolicesd’assuranceduGroupe;
• leslitigessignicatifsduGroupe;
• l’évolutiondelatrésorerieduGroupeetdubesoinenfondsderoulement;
• lasécuritéinformatiqueauseinduGroupe;
• lesuividesgarantiesbancairesduGroupe;
• l’implémentationdel’ERPauseindesentitésdusegmentConstruction&Rénovation;
• lesindicateursnonnanciers,lamatricededoublematérialitéetlamiseenplacedureportingCSRD;
• lesengagementshorsbilanduGroupe,enparticulierlesgarantiesbancaires,et
• lepland’auditetlesrapportsducommissaire.
LeComitéd’Auditaconsacréen2025uneattentionparticulièreaucontrôleinterneduGroupeetasuivilesdémarchesentreprises
parCFEpourl’améliorer.Ilaégalementaccordéuneattentionparticulièreàcertainschantiersdécitaires,telsquelesprojetsLuWa
etNieuwZuidBlok21/24.
LaduréedumandatdesmembresduComitéd’Auditcoïncideaveccelledeleurmandatd’Administrateur.
Membres du Comité d’Audit Mandat en cours Taux de participation
LieveCretenBV,représentéeparLieveCreten(Président) 2022-2026 4/4
WarakuBV,représentéeparHélèneBostoen 2025-2029 4/4
PietDejonghe* 2021-2025 1/1
AnHerremans 2025-2026 3/3
* Piet Dejonghe, était membre du Comité d’Audit de la Société jusqu’au 30 avril 2025.
SaufsileComitéd’Auditendécideautrement,leprésidentduComitéExécutif,leCFOetleresponsabledel’auditinterneassistent
auxréunionsduComitéd’Audit.Unefoistouslestroisans,leConseild’Administrationévaluelataille,lacompositionetlefonction
-
nementduComitéd’Audit,telqueplusamplementdétailléàl’articleII.6delaCharte.
3.2. LeComitédeNominationetdeRémunération
D’unemanièregénérale,leComitédeNominationetRémunérationassureunerémunérationéquitableauseinduGroupe,prenant
enconsidérationlesnormesréglementaires,lesobjectifsxés,lesrisquesetlesrèglesdeconduitexéesdanslaCharte.LeComité
deNominationetdeRémunérationveilleégalementàsélectionnerlesmeilleurescompétencespourlasupervisionetlagestionde
laSociété.
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Rapport annuel 2025 - CFE
56
Au31décembre2025,leComitédeNominationetdeRémunérationétaitcomposédetroismembres,dontdeuxsontindépen-
dantausensdel’article7:87duCSAetausensduCode2020.Ils’agitdeLieveCretenBV,représentéeparLieveCretenetBGlobal
ManagementSRL,représentéeparStéphaneBurton.LaprésidenceestassuréeparLucBertrandquiestPrésidentduConseil
d’Administrationetunreprésentantdel’actionnairederéférence.
Danssonensemble,leComitédeNominationetdeRémunérationdisposedescompétencesrequisesenmatièrederémunération.
LeComitédeNominationetdeRémunérations’estréunitroisfoisen2025etanotammentexaminé:
• lesrémunérationsxeetvariableduCEO;
• lesrémunérationsxeetvariabledesmembresduComitéExécutifetdesdirecteurs;
• lerapportetlapolitiquederémunération;
• lesémolumentsdesadministrateurs;et
• lesuividel’évolutiondestalentsetlesuccessionplanning.
LaduréedumandatdesmembresduComitédeNominationetdeRémunérationcoïncideaveccelledeleurmandat
d’Administrateur.
Membres du Comité de Nomination et de Rémunération Mandat en cours Taux de participation
LucBertrand(Président) 2025-2029 3/3
LieveCretenBV,représentéeparLieveCreten 2022-2026 3/3
BGlobalManagementSRL,représentéeparStéphaneBurton 2022-2026 3/3
Lorsquelesdiscussionsportentsurlarémunération,ledirecteurdesressourceshumainesdelaSociété,àsavoirFocus2LERBV,
représentéeparValérieVanBrabant,estsystématiquementinvitéàlaréunionduComitédeNominationetdeRémunération.
CommepourleComitéd’Audit,leConseild’Administrationévalueunefoistouslestroisans,lataille,lacompositionetlefonction
-
nementduComitédeNominationetdeRémunération,telqueplusamplementdétailléàl’articleII.6delaCharte.
4. LeComitéExécutif
LeConseild’AdministrationdelaSociétéainstituéle29juin2022unComitéExécutifcomposédecinqmembresaumoinsdela
directionetadéléguélagestionjournalièredelaSociétéexclusivementauprésidentduComitéExécutif,appeléCEO.
LesmembresduComitéExécutif(encecomprissesinvitéspermanents)sontconsidéréscommedesautresdirigeantsausensdu
CSAetcommedespersonnesexerçantdesresponsabilitésdirigeantesausensduRèglementeuropéenrelatifauxAbusdeMarché.
Ainsi,leComitéExécutifestessentiellementchargé,souslaprésidenceduCEO,d’examinerladirectiongénéraledelaSociétéetdu
GroupeCFEetplusparticulièrementde:
I. proposerauConseild’AdministrationlastratégiedelaSociétéetduGroupe;
II. exécutercettestratégie;
III. assurerlagestionjournalièreetopérationnelledelaSociétéetduGroupeetenfairerapportauConseild’Administration;
IV. fournirentempsutileauConseild’Administrationtouteslesinformationsnécessairesàl’accomplissementdesesresponsabi
-
lités,et
V. veilleraurespectdesesobligationsenversleConseild’AdministrationetenfairerapportauConseild’Administration.
LeCEO,assistéduComitéExécutif,aégalement–dansleslimitesdelagestionjournalièreetdespouvoirsqu’ils’estvuconférerpar
leConseild’Administration,conférédesdélégationsdepouvoirsetétabliunelistedesmandatairesdelaSociétéainsiquedéni
leurspouvoirsdesignatureenseptembre2024.
LesmembresduComitéExécutifsontnommésetrévoquésparleConseild’Administration.Ilssontenprincipenomméspourune
duréeindéterminée.LeConseild’AdministrationveilleàcequeleComitéExécutifsoitcomposédepersonnesintègresprésentant
unediversitédecompétencesprofessionnellesetdisposantdesconnaissancesetdel’expériencerequisesainsiquedecompé
-
tencescomplémentairespourpouvoirexercercorrectementleurmission.
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Rapport annuel 2025 - CFE
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Au31décembre2025,leComitéExécutifétaitcomposéde:
TROREMA SRL, représentée par Raymund Trost
Qualité PrésidentduComitéExécutif
ChiefExecutiveOfcerdeCFE(«CEO»)
Nationalité et année de naissance Belge,néen1964
Formation et expérience RaymundTrostestdétenteurd’unMasterenEconomieetInternationalFinanceainsiqued’un
MasterenEuropeanAffairs&Econometrics(UniversitédeLouvain–1987)etasuiviuneforma-
tionenleadership(UniversitédeHarvard–2014).
IladébutésacarrièreauMinistèredeFinances(ResearchAnalyst,1987-1998).Ilaensuitetra-
vailléchezBNPParibasFortis(Analystenancier,1989-1991).En1991,ilarejointlaCommission
Européenneentantqu’Administrateuradjoint(Audit&Finance).En1992,ilarejointOwens
Corning(EuropeanBusinessPlanningManager)etaexercédurantdesnombreusesannées
lesfonctionsdeFinancialDirector,GeneralManageretManagingDirector(1996-2007).Ilater-
minésacollaborationauseindeladitesociétéentantqueCEOde3B-thebreglasscompany
(DivestedbusinessbyOwensCorning,2007-2008).IlaensuiterejointSaertexoùilaexercéles
fonctionsdeManagingDirectorStrategy&BusinessDevelopment(2008-2010).
En2011,ilarejointTycoElectronics(VPTelecomNetworks,2010-2011).Ilaensuiteexercélafonc-
tiondeCEOauseindelasociétéJorisIdeGroup(2011-2015).
En2015,ilarejointlegroupeCFEentantquePrésidentduComitéexécutifdeCFEContracting.
Ilexerceactuellement,viasasociétédemanagement,lesfonctionsdeCEOetPrésidentdu
ComitéExécutifdeCFE.
MSQ SRL, représentée par Fabien De Jonge
Qualité MembreduComitéExécutif
ChiefFinancialOfcerdeCFE(«CFO»)
Nationalité et année de naissance Belge,néen1972
Formation et expérience FabienDeJongedétientunMasterengestion(LouvainSchoolofManagement–1995).
IladébutésacarrièrechezArthurAndersen(Auditeur,1995-2000).
IlaensuitetravailléàlaBanqueDegroofPetercam(Auditeurinterne,2000-2001).
En2002,ilarejointlegroupeCFEoùiladébutéentantqueProjectFinanceManager.En2004,
ilacombinécettefonctionaveccelledeHeadofFinancedeBPI.Depuis2014,ilexerce,viasa
sociétédemanagement,lafonctiondeChiefFinancialOfcerdeCFE.
Focus2LER SRL, représentée par Valérie Van Brabant
Qualité MembreduComitéExécutif
ChiefPeopleOfcerdeCFE
Nationalité et année de naissance Belge,néeen1979
Formation et expérience ValérieVanBrabantdétientunMasterenBusinessadministration(ICHEC–2004)etasuiviune
formationenHRManagement(VlerickBusinessSchool–2016-2017)ainsiqu’uneformationen
Generalmanagement(INSEAD–2022).
ElleadébutésacarrièreencabinetderecrutementchezRobertHalfsuiviedeRobertWalters
(SeniorConsultant,2004-2007).
En2007,ellearejointlegroupeCFEoùelleadébutéentantqueRecruitmentand
DevelopmentConsultant(2007-2013).
ElleadéveloppésacarrièreauseindugroupeentantqueHRManagerdeLouisStevens&Co,
MOBIXRemacom,MOBIXEngema,MOBIXEngetecetBPI(2014-2019).En2019,elleestnommée
ChiefHumanRessourcesOfcerdeCFE,CFEContractingetBPI,etmembreduComitéexécutif
deCFEContracting(2019-2022).Actuellement,elleexerce,viasasociétédemanagement,la
fonctiondeChiefPeopleOfcerdeCFE.
ARTIST VALLEY SA, représentée par Jacques Lefèvre
Qualité MembreduComitéExécutif
CEOPromotionimmobilière
Nationalité et année de naissance Belge,néen1962
Formation et expérience JacquesLefèvredétientundiplômed’IngénieurCommercial(ICHEC–1988).
En2004,ilarejointlegroupeCFEoùilexerce,viasasociétédemanagement,lafonction
d’AdministrateurdéléguédeBPIRealEstateBelgium.En2007,ilestnommémembreduConseil
d’Administrationdel’UPSI-BVS.En2010,ilestnomméadministrateurdeBPIRealEstatePoland
eten2014deBPIRealEstateLuxembourg.
Depuis2018,ilprésideleConseild’AdministrationdeBPIRealEstatePoland.Depuis2019,
Ilexercelafonctiond’dministrateurdeWoodShapersetdeWoodShapersLuxembourg.Ilest
égalementnommémembreduConseild’AdministrationdeCFEPolska.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
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Bruno Lambrecht et LAMCY SRL, représentée par Bruno Lambrecht (à partir du 25 novembre 2025)
Qualité MembreduComitéExécutif
CEOConstruction&RénovationBelgique&Pologne
Nationalité et année de naissance Belge,néen1971
Formation et expérience BrunoLambrechtdétientundiplômed’Ingénieurcivil(KULeuven,1996)etundiplômed’Ingé-
nieurindustriel(VIVES,1993).
IladébutésacarrièrechezDecloedtEngineeringofce(Coordinationetsuividelaconception
d’unestructuremétalliquepourunecentraleélectriqueenAllemagne,1996-1997).Ilaensuite
travailléchezIBSEngineeringOfceentantqueresponsabledelaconceptionetdelasuper-
visiondeplusieursprojets(1997-1998).
En1998,ilarejointlegroupeCFEentantqu’ingénieurdechantierdeCFENederland.Ilaensuite
exercélafonctiondeProjectManagerauseindeCFEPolska(2000-2004).En2004,ilaexercé
lafonctiondeProjectManagerauseindeCFEBrabant.En2005,ilrejointànouveauCFEPolska
pouryexercerlafonctiond’AreaManager(2005-2009)etdeGeneralManagerdepuis2009.
IlarejointleComitéExécutifdeCFEenseptembre2020.Deplus,ilareprisdepuisoctobre2024
égalementlafonctiondeCEOdusegmentConstruction&RénovationBelgiqueetlafunction
deCEOdeBPCGroupSA.
COEDO SRL, représentée par Arnaud Regout
Qualité MembreduComitéExécutif
ChiefInvestmentOfcer&NewdevelopmentRealEstate
Nationalité et année de naissance Belge,néen1978
Formation et expérience ArnaudRegoutestdétenteurd’unMBACorporateFinance(SolvayBrusselsSchool–2004).
IladébutésacarrièrechezCushman&Wakeeld(ValuationAnalyst,2003)etaensuite
travailléchezErnst&Young(SeniorAuditeur,2004-2007).De2007à2008,ilatravaillésur
plusieursprojetsscauxetnanciersauseindugroupeBesix.
En2008,ilarejointlegroupeCFEoùilaexercélafonctiondeDirecteuradministratifet
nancierdeBPILuxembourgetdesactivitésauMarocetenTunisie(2008-2012).En2012,ilest
nomméDirecteuradjointdeBPILuxembourg.IlaensuiteéténomméadministrateurdeBPI
Luxembourgoùilétaitresponsabledudéveloppementdesactivitésimmobilières(2014-2015).
Depuis2015,ilexercelesfonctionsdeChiefInvestmentOfcerdeBPIetadministrateur-délé-
guédeBPILuxembourg.
CONSULTON SNC, représentée par Peter Matton
Qualité MembreduComitéExécutif
CEOVMA
Nationalité et année de naissance Belge,néen1965
Formation et expérience Aprèssesétudesd’ingénieurindustriel,PeterMattonacommencésacarrièredansunrôle
commercialchezABBIndustry.Iladirigésapropresociétédedistributiond’HVACde1995à
1998,aprèsquoiilarejointladivisionBâtimentd’ABBentantquedirecteurcommercial.
PeterMattonaoccupédiverspostesdedirection,aussibiendansdesentreprisesprivéesque
dansdesentreprisespubliques,notammententantquedirecteurgénérald’EquansBelux,
COOdugroupeADBSafegate,directeurgénéraldedivisionchezRotorkplcetprésidentd’IMI
NorgrenEurope.Danscesfonctions,ilaétéresponsable,entreautres,dubilan,desnances,
desressourceshumaines,desventes,delachaîned’approvisionnement,duQHSE,delaR&D
etdesopérations.Début2024,PeterMattonarejointlegroupeCFEentantqueCEOdeVMA,
unedessociétésdusegmentmultitechniquedugroupe,etfaitpartieduComitéExécutifde
CFE.
Deplus,sontenninvitésàparticiperàtouteslesréunionsduComitéExécutifenqualitéd’invitéspermanents:
• ALCINSRL,ayantcommereprésentantpermanentPhilippineDeWolf,enqualitédeGeneralCounsel;
• IsabelleDeBruyneenqualitédeChiefSustainabilityOfcer;
• HexpeditionSRL,ayantcommereprésentantpermanentHansVanDromme,enqualitédeChiefInformationOfcer,et
• GARFUNKELSRL,ayantpourreprésentantpermanentRaphaeldeVisser,enqualitédeChiefCommunicationOfcer.
Depuisl’année2023,leComitéExécutifcompteégalementensonseindifférentscomitésdontnotammentleComitédeSélection
etleComitéd’Engagement.
LeComitédeSélectionapourmissiond’examineretd’approuvercertainesopportunitéscommerciales(un«Prospect»)qu’une
BusinessUnitpeutsouhaiterpoursuivredanslecoursordinairedesesactivités,lorsquelapoursuitedeceProspectpeutavoirun
impactsignicatifsurlesnances,lesressourceshumaineset/ounancièreset/oul’expositionaurisqueduGroupe.
LeComitédeSélectionestcomposéduCEOduGroupe,duCFOduGroupeetdumembreduComitéExécutifreprésentantleseg
-
mentd’activitésauquelappartientlaBusinessUnitconcernée.
LeComitéd’Engagementaétémisenplacepourexaminercertainesoffresengageantesimportantesqui,siellessontacceptées,
peuventavoirunimpactsignicatifsurlesnances,lesressourceshumaineset/ounancièreset/oul’expositionaurisqueduGroupe.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
59
CeComitéalui-mêmeétésubdiviséentroissous-comitésenfonctiondusegmentd’activitéconcerné,àsavoirleComitéd’Engage-
mentConstruction&Rénovation,leComitéd’EngagementMultitechniqueetleComitéd’InvestissementPromotionImmobilière.
LeComitéd’Engagementestcomposéd’unepartdemembrespermanents,àsavoirleCEOduGroupe,leCFOduGroupe,leGene
-
ralCounsel(saufpourleComitéd’InvestissementPromotionImmobilièreoùilestremplacéparleHeadofLegaldeBPIRealEstate
SA)etdeuxadministrateursdeCFE(représentantl’actionnairederéférence)etd’autrepartdemembresad hocquisontpour:
• leComitéd’EngagementConstruction&Rénovation:lesmembresduComitéExécutifquireprésententlesegment
Construction&Rénovationetunconseillerseniorquiagitenqualitéd’experttechniqueduprojetprésenté;
• leComitéd’EngagementMultitechnique:lesmembresduComitéExécutifquireprésententlesegmentMultitechniqueetun
conseillerseniorquiagitenqualitéd’experttechniqueduprojetprésenté;
• leComitéd’InvestissementPromotionImmobilière:lesmembresduComitéExécutifquireprésententlesegmentdela
PromotionImmobilièreetunconseillerseniorquiagitenqualitéd’experttechniqueduprojetprésenté.
D’autrespersonnespeuventêtreinvitéesaucasparcasauxditsComitésenfonctiondeleurexpertiseparticulière.
Aucoursdel’année2025,leComitéExécutifs’estréunivingt-troisfois.
LeConseild’Administration,assistéduComitédeNominationetdeRémunérationetduCEO,évaluelefonctionnementduComité
ExécutifetenparticulierlacontributiondechaquemembreduComitéExécutifaudéveloppementdesactivitésetauxrésultatsdu
Groupe.LeprésidentduComitéExécutif(enl’espèceleCEO)neparticipepasàl’évaluationdesespropresprestations.
5. Politiquedediversité
LaSociétéconsidèrequ’uneéquipediversiéeaméliorelaqualitéduprocessusdedécision,etaméliore in nelaperformanceglo-
bale.Ladiversitéetl’inclusionestuneprioritéglobalepourCFE,carcesontdesfacteursimportantsdusuccèsdelaSociétéetde
sesindividus.LaSociétéestimequesaplusgrandeforcerésidedansladiversitédesonéquipeetquesescollaborateursméritent
desesentiràl’aiseenétantauthentiquementeux-mêmesautravailchaquejour,indépendammentdeleurgenre,deleurorigine
ethnique,deleurorientationsexuelleoud’autrescaractéristiques.LaSociétécontinuedetravaillersurl’améliorationdetousles
aspectsdeladiversitéauseindesonéquipedecadressupérieurs,enseconcentrantsurl’élaborationd’unvivierdetalentsdivers,
enconsidérantlescompétences,lesformations,lesexpériencesetlesparcoursrespectifs.
LaprocéduredesélectionetdenominationdesmembresduConseild’AdministrationetduComitéExécutifestdécritedansla
ChartedeGouvernanced’Entreprise.Sacompositionviseunéquilibreentreexpérience,compétenceetindépendance,dansle
respectdeladiversité,notammentdel’égalitéhommes-femmes.
Actuellement,3des8membresduConseild’Administrationsontdesfemmes.Lesdomainesd’expertisedesAdministrateurs,par
leurcomplémentarité,couvrentl’ensembledesactivitésduGroupeetdesrisquesetopportunitésassociés.
6. Conitsd’intérêts
Enmatièredeconitsd’intérêts,laSociétéestsoumiseauxarticles7:96et7:97duCSA.LesAdministrateursontledevoird’évitertout
actequiseraitenconitaveclesintérêtsdelaSociétéetdesesactionnaires.IlsinformentimmédiatementlePrésidentduConseil
d’Administrationdetoutepossibilitédesurvenanced’untelconitd’intérêts.
LesmembresduComitéExécutifsontégalementsoumisàdesrèglesspéciquesenmatièredepréventiondesconitsd’intérêts
quisontplusamplementdétailléesdanslechapitreIV.7delaCharte.
DanslecadredesformationsobligatoiressurleCodedeConduiteetdesPolitiquesd’IntégritédesAffaires,ilaétérappeléà
toutcollaborateurdugroupeCFEqu’ilsétaientégalementtenusd’évitertoutconitd’intérêtsetd’identieretdénoncerdetelles
situations,lecaséchéant,parlebiaisdel’outildelancementd’alerteduGroupe.LesPolitiquesd’IntégritédesAffairesduGroupe
détaillentparailleursdavantagequellessituationssontsusceptiblesdeconstituerdesconitsd’intérêt.
7. Contrôleexterneetinterneetgestiondesrisques
7.1. Contrôleexterne
LemandatduCommissaireestexercéparEYRéviseursd’EntrepriseSRL,représentéeparMarnixVanDooren.EYRéviseursd’Entre-
priseaétérenouveléparl’AssembléeGénéraleOrdinairedu2mai2024,pourunepériodedetroisansvenantàéchéanceàl’issue
del’AssembléeGénéraleOrdinairede2027.LemontantdesémolumentsduCommissaireestpublié,conformémentàl’article3:65
duCSAenannexeauxcomptesconsolidésetdanslescomptesstatutaires.
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Rapport annuel 2025 - CFE
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7.2. Contrôleinterne
LeConseild’Administrationsuperviselamiseenœuvreducadreréférentielducontrôleinterneetdelagestiondesrisques.D’une
manièregénérale,leComitéd’AuditassisteleConseild’Administrationdansl’exercicedesesresponsabilitésdesuivienmatièrede
contrôleinterneetexterneduGroupeausenslepluslarge,incluantlesrisques.
LeComitéd’Auditestchargé,entreautres,desmissionssuivantes:
• veilleràcequelereportingnancierdelaSociétédonneuneimagedèle,sincèreetclairedelasituationetdesperspectives
delaSociétéetduGroupe;
• veilleràuneapplicationcorrecteetcohérentedesnormescomptablesetdesrèglesd’évaluationduGroupeetformulerdes
recommandationsnécessairesenvuedeleurmodication;
• examinerlaqualitéetl’efcacitédusystèmedecontrôleinterneetdegestiondesrisquespours’assurerquelesprincipaux
risquessoientcorrectementidentiés,gérésetportésàsaconnaissance(etenparticulier,l’examendelamatricededouble
matérialité,tellequeplusamplementdétailléedanslaDéclarationdeDurabilité);
• évaluerl’efcacitédel’auditinterne;
• examineretsuivrel’indépendanceduCommissaire,enparticulierpourcequiconcernelebien-fondédelafourniturede
servicescomplémentairesàlaSociété;
• fairedesrecommandationsauConseild’AdministrationdelaSociétépourladésignationduCommissaire.
Enoutre,depuis2014,leGroupeCFEcompteégalementparmisescollaborateursunauditeurinternequiapourmissiondedonner
uneassurancesurledegrédemaîtrisedesesopérationsauseinduGroupe,luiapportesesconseilspourlesaméliorer,etcontri
-
bueàcréerdelavaleurajoutée.IlaideleGroupeàatteindresesobjectifsenévaluant,paruneapprochesystématiqueetmétho-
dique,sesprocessusdemanagementdesrisques,decontrôle,etdegouvernance,etenfaisantdespropositionspourrenforcer
leurefcacité.
Rattachéàladirectiongénérale,l’auditeurinterneentretientunerelationétroiteavecleComitéExécutifetleComitéd’Auditenleur
apportantuneassurancesurl’efcacitédessystèmesdegestiondesrisquesetdecontrôleinterne.
L’auditeurinternemetàjourlescartographiesdesrisques,établiespourlesprincipauxsegmentsduGroupe,àsavoirlesegment
Construction&Rénovation,lesegmentMultitechniqueetlesegmentPromotionImmobilière.
Cescartographiessontrevuestouslesdeuxans.Ils’agit:
• derecenserlesprincipalessourcesderisquesidentiables,internesouexternes,quiconstituentdesobstaclesàl’atteintedes
objectifsdusegmentetpeuventêtrenanciers,humainsourelatifsàsaréputation;
• d’évaluer,selonuneéchellequalitative,lacriticitédesrisquesenprenantencompteleurimpactpotentiel,leurprobabilité
d’occurrenceetledegrédemaîtrisepourlesdiversévénementslesconstituant;
• demettreenplaceletraitementadéquatdecesrisques.
ÉtabliesàpartirdescartographiesdesprincipalesBusinessUnits,desgrillesderisquespropresàchaquemétierpermettentune
présentationetuneévaluationhomogènedesévénementssusceptiblesd’affecterlesprojetsexaminésparlesorganescompé
-
tentsdesBusinessUnits.
Aucoursdel’exercice2025,cinqmissionsd’auditontétémenées.Ellesn’ontpasrévélédedysfonctionnementsusceptibled’avoir
uneincidencesignicativesurlesactivitésetétatsnanciersduGroupe.Cesauditsontnotammentportésur:
• leprocessusdeSelectiveBidding;
• lefonctionnementduComitéd’EngagementetduComitéd’Investissement;
• lerisquedefaillitedessous-traitants;
• leprocessusdepaiementchezVanLaere;et
• lespouvoirsdesignaturebancaires.
7.3. Contrôleinterneetsystèmesdegestiondesrisques
7.3.1. Dispositifetorganisationducontrôleinterne
LeComitéExécutifdeCFEestresponsabledel’établissementdedirectivescommunesauGroupe.
Cesdirectivesportentessentiellementsur:
• lasécurité,laqualitéetl’environnement;
• l’intégrité;
• laprised’affaires;
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Rapport annuel 2025 - CFE
61
• lagestionetlesuividesprojets;
• laprisedeparticipationdanslessociétéssimplesetdanslecapitaldesociétés;
• l’achatetlasous-traitance;
• l’investissement;
• lagestioncomptableetnancière;
• lagestiondesressourceshumaines;
• lagestionjuridique,scaleetdesassurances;
• lacommunicationinterneetexterne,et
• lasécuritéinformatique.
LesdirectionsrespectivesdesBusinessUnitssontresponsablesdelamiseenœuvredecesdirectivesetlamiseenplaced’une
organisationchargéedeveilleràlabonneapplicationdecesprocédures.
Unexercicederéécritureetrecodicationdecesdirectivescommunesàl’ensembleduGroupeaétéentaméen2023,sousladi
-
rectionduGeneralCounselduGroupe.Cetexerciceadonnélieuàlapublicationen2024d’unnouveauCodedeConduiteetdes
Politiquesd’IntégritédesAffairesainsiqued’uneséried’autrespolitiques,tellesquelapolitiquerelativeauxlanceursd’alerte,lapoli
-
tiqueenmatièrededroitsdel’homme,leplandecommunicationdecrise,lacharteenmatièredequalité,hygiène,sécuritéeten-
vironnement(«QSHE»),etc.En2025,laprocéduresurlagestiondesassurancesduGroupe,différentespolitiquesenmatièred’ICT
etd’intelligencearticielle,différentespolitiquesenmatièredegestionnancière,tellesquelapolitiquedegestiondescrédits,des
garantiesetdelatrésorerieduGroupeontétéactualiséesetpubliées.D’autressontencoursderéécriture,tellequelapolitiqueen
matièredegestionscale,decontrôlebudgétaire,etc.etcetexercicesepoursuivraen2026.
Lescampagnesdesensibilisationetlesformationsobligatoiresdemeurentparailleursunélémentessentieldusystèmedecontrôle
interne.
CFEmaintientuncontrôledirectetréguliersursesBusinessUnits,notammentpar:
• laprésenced’administrateurset/oudemembresduComitéExécutifdeCFEauseindesconseilsd’administrationdesesliales
etduComitédeSélection,duComitéd’EngagementetduComitéd’Investissement;
• larevuebudgétairetrimestrielle(cfr.7.3.5.2);
• lasélection,lesuivi(duediligence)etladécisiondeprisedeparticipationsdansdessociétéstiercesetlesuividesopérations
derestructurationauseindesliales;
• lacentralisationdelasouscriptiondepolicesassurancesabonnementsetprojetscouvrantl’ensembledesrisquesassurables
duGroupe;
• lacentralisationdelatrésoreriedugroupe(cash pooling);
• lesmissionsponctuellesdel’auditeurinterne(cfr.7.2)visantà:
– surveillerlamiseenœuvreeffectiveparchaqueBusinessUnitduGroupedesprocéduresdecontrôleinterneétabliesen
cohérenceaveclesdirectivesdéniesauniveauduGroupe,et
– organiserlacentralisationdesrésultatsdescontrôlesinterneseffectuésparleslialesandedisposerd’unebonne
connaissanceetcompréhensiondelanature,del’intensitéetdelalocalisationdesrisquesauxquelsleGroupedansson
ensembleestexposé.
LeComitéd’AuditévalueaumoinsunefoisparanlesprocéduresdecontrôleinternequeleComitéExécutifadéveloppéspour
s’assurerquelesprincipauxrisquesontétécorrectementidentiés,signalésetgérés.
LorsdesréunionstrimestriellesduComitéd’Audit,lesrésultatsnancierstrimestrielsetlesrapportsdel’auditeurinternesontpré
-
sentésauxmembresduComitéd’Auditainsiqu’auCommissaire.
LeConseild’Administrationestresponsabledel’évaluationdelamiseenœuvredesprocéduresdecontrôleinterneauseindu
Groupe,entenantcomptedesrecommandationsduComitéd’Audit.
7.3.2. Objectifsducontrôleinterne
Lesobjectifsducontrôleinternesontmultiples,telsquelaconformitéauxloisetrèglements,l’applicationdesinstructionsxéespar
ladirectiongénéraledeCFE,lasauvegardedesactifsetlaabilitédesinformationsnancières.
7.3.3. Périmètreducontrôleinterneetdelagestiondesrisques
Lepérimètredelagestiondesrisquesetducontrôleinternecouvrel’ensembledeslialesconsolidéesparintégrationglobale.
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Rapport annuel 2025 - CFE
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Lesconseilsd’administrationdessociétésdétenuesenco-contrôle,àsavoirGreenStor,Deep-CHolding,GreenOffshoreetlesSPV
dusegmentdePromotionImmobilière,sontresponsablesducontrôleinternedecelles-ci.CFEveilletoutefois,autraversdeses
représentantsauseindesconseilsd’administrationdecessociétés,àpromouvoirlesbonnespratiquesquiluisontpropres.
7.3.4. Risquesidentiés
Pourl’identicationdesrisquesprincipaux,nousrenvoyonsàlasectionII.1.2duprésentRapportdegestion.
7.3.5. Activitésetprocéduresdecontrôleinterne
Certainesactivitésetprocéduresdecontrôleinterneénoncéesàlasection7.2etdécritespluslonguementci-aprèssontcom-
munesàl’ensembleduGroupe,d’autressontspéciquesàunouplusieurssegments.
7.3.5.1. Activités et procédures communes à l’ensemble du Groupe
Reporting nancier
CFEdonnedesinstructionsdereportingnancierclairesauxlialesavecdesdélaisetdesrèglesdepréparationetd’évaluation.
Unauditexternedesétatsnancierssemestrielsetannuelsprennentégalementencomptedesélémentsdecontrôleinterneetde
gestiondesrisquesauniveaudel’entitéconcernée.
L’adéquationdecesprocéduresestvériéeetauditéeàintervallesréguliersetoptimiséesinécessaire.Unerépartitionappropriée
desresponsabilitésetunecoordinationentrelesservicescompétentsgarantissentunprocessusdecommunicationefcaceet
ponctueldesinformationsnancièrespériodiquesaumarché.
Lasécuritédel’informationestcontrôléeparunauditinformatiquepériodique,uneapprocheproactiveparlamiseenœuvrede
misesàjour,d’installationsdesauvegardeetdetestsentempsopportundel’infrastructureinformatique.Desplansdecontinuité
desactivitésetderepriseaprèssinistreontégalementétémisenplace.
CFEprocèdeàunsuividesnormesenmatièredereportingnancier.Lesévolutionsducadrejuridiqueetleursimpactssurlerepor
-
tingnancierfontl’objetd’unsuivirégulierparladirectionnancière.
Toutemodicationsignicativedel’environnementdecontrôleinterneoudesnormescomptablesIFRSappliquéesparleGroupe
estsoumiseàl’examenduComitéd’Auditetàl’approbationduConseild’AdministrationdeCFE.
Revue budgétaire trimestrielle
Desréunionsderevuebudgétairesonttenuestrimestriellement.AcesréunionsparticipentleCEO,leCFOetledirecteurFinance&
ControllingdeCFE,leCEOdelaBusinessDivisionconcernée,l’administrateur-déléguéouledirecteurgénéraldelaBusinessUnit
concernée,sondirecteuropérationnelainsiquesondirecteurnancieretadministratif.
Lessujetsabordéssont:
• lesbudgets(etleursmisesàjourtrimestrielles);
• levolumedesaffairesdel’exerciceencours,l’étatducarnetdecommandes;
• lesderniersétatsnancierscommuniqués(bilanetcomptederésultats);
• lerésultatprévisionneldelalialeainsiqueledétaildesmargesparprojet;
• l’analysedubilandelaliale;
• l’analysedesrisquesencoursavecnotammentuneprésentationdescontentieux;
• l’étatdesgarantiesdonnées;
• lesbesoinsd’investissementsoulesdésinvestissements,et
• latrésorerieetsonévolutionfuturesurdouzemois.
7.3.5.2. Procédures d’autorisation de prise d’affaires propres aux segments
Outrelesprocéduresspéciquesdécritesci-avant,communesàl’ensembleduGroupe,desprocéduresd’autorisationpropresaux
segmentsConstruction&RénovationetMultitechniqued’unepartetPromotionImmobilièred’autrepartontétémisesenplaceen
matièredeprised’affaires.
Procédures d’autorisation propres aux segments Construction & Rénovation et Multitechnique
• LeComitédeSélection(dontlacompositionestdétailléeàlasection4).
L’étudedesoumissiondeprojetsdetypeDesign&Build(ycomprislesDB(R)FM,DBF,DBM)représentantunrisquepotentielde
designoudenancementpouruneBusinessUnit,doitfairel’objetd’uneautorisationpréalableduComitédeSélection.Sile
ComitédeSélectiondécidederépondreàlademandedesoumission,ilalloueunbudgetd’étudedesoumissionetxeunplan
-
ning.L’évolutiondudossieretlesuivibudgétairedel’étudeestprésentéeauComitédeSélectionconformémentauplanning.
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
63
• LeComitéd’Engagement(dontlacompositionestdétailléeàlasection4).
Lesprojetsprésentantunprolderisqueélevéet/ousupérieursà50millionsd’eurospourlesegmentConstruction&
Rénovationou10millionsd’eurospourlesegmentMultitechniquedoiventobtenirl’approbationduComitéd’Engagementavant
laremised’uneoffre.LeComitépassenotammentenrevuelesrisquestechniques,commerciaux,contractuelsetnanciers
desprojetsquiluisontsoumis.Pourlesprojetssupérieursà150millionsd’eurospourlesegmentConstruction&Rénovationou
50millionsd’eurospourlesegmentMultitechnique,l’accordpréalableduconseild’administrationdeCFEestégalementrequis.
Procédures d’autorisation propres au segment Promotion immobilière
• LeComitéd’Investissement
LeComitéd’Investissement,dontlacompositionestdétailléeàlasection4,apourmissiond’analyseretd’approuvertousles
investissementsimmobiliersdesBusinessUnitsactivesenPromotionImmobilière,àsavoirBPIBelgium,BPILuxembourgetBPI
Poland.Pourceuxdontlavaleurestsupérieureà10millionsd’euros,l’accordduConseild’Administrationdesentitésjuridiques
concernéesetduConseild’AdministrationdeCFEestégalementrequis.
LacompétenceduComitéd’Investissementnes’étendpasàlareprésentationdelasociétéetn’exclutpascelleduConseil
d’Administration.LeConseild’AdministrationdeCFEpeutàtoutmomentsesaisirdetoutprojetd’investissementoudedésin
-
vestissementquelquesoitlemontantetdécider,lecaséchéant,enlieuetplaceduComitéd’Investissement.
8. Structuredel’actionnariat
LaSociétéestdétenuemajoritairementparAckermans&vanHaarenquidétient15.725.684actions(soit62,12%)delaSociété.
Ackermans&vanHaarenestcontrôléeparScaldisInvestquidétient33%.Belmasdétient92,25%ducapitaldeScaldisInvest.
LecontrôleultimedeScaldisInvestestdétenuparStichtingAdministratiekantoor«HetTorentje».
Stichting Administratiekantoor
« Het Torentje »
L’actionnaire de contrôle ultime
Contrôle
BELFIMAS NV
92,25%
SCALDIS INVEST NV
33%
ACKERMANS & VAN HAAREN
Cotée à la bourse Euronext Brussels
62,12%
COMPAGNIE D’ENTREPRISES CFE
Cotée à la bourse Euronext Brussels
Ilressortparailleursdeladernièredéclarationdetransparencefaitele1
er
juillet2022parVINCIConstructionSASenapplicationde
laloidu2mai2007relativeàlapublicitédesparticipationsimportantesdansdesémetteursdontlesactionssontadmisesàla
négociationsurunmarchéréglementé,qu’elledétient3.066.460actionsdelaSociété,soit12,11%ducapital.
Ilressortennd’unedéclarationcommunefaitele7mars2014quel’actiondeconcertentreAckermans&vanHaarenNV,VINCIS.A.
etVINCIConstructionS.A.S.aprisnàlasuitedelaclôturedel’offrepubliqued’acquisitionobligatoirelancéeparAvHsurCFE.
9. DérogationsauCode2020
LesdérogationsauCode2020portentexclusivementsurlarémunérationdesAdministrateursnon-exécutifs,etenparticuliersur
leprincipe7.6duCode2020.Lesraisonsfondéesdecettedérogationsontexposéesdanslapolitiquederémunérationrepriseau
point1.2ci-après.
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Rapport annuel 2025 - CFE
64
IV RAPPORT DE RÉMUNÉRATION
1. Politiquederémunération
Lapolitiqueactuellederémunérationaétéétabliedanslecadredel’article7:89/1duCodedessociétésetdesassociations
(«CSA»)etduCodebelgedegouvernanced’entreprise2020(le«Code 2020»).ElleaétéadoptéeparleConseild’Administration
delaSociétésurrecommandationdesonComitédeNominationetdeRémunérationetaétéapprouvéeparl’AssembléeGénérale
delaSociétédu3Oavril2025.
Lapolitiquederémunérations’appliqueauxpersonnessuivantes:
• lesadministrateurs;
• leCEO;
• lesautresdirigeantsdelaSociétéqui,rassemblésauseinduComitéExécutif,participentàladirectiongénéraledeCFE,
ausensdel’article3:1duCSA.
Lapolitiquederémunérationestconçuepoursoutenirlaculturedeperformanceetlacréationdevaleuràlongtermedela
Société.Elleviseàattireretàretenirdesadministrateursetdirigeantspossédantunegrandevariétédecompétencesdansles
différentsdomainesnécessairesàlacroissancedesactivitésdelaSociété.
Lesdéveloppementsquisuiventneformentqu’unesynthèsedelapolitiquederémunérationdelaSociété.Cettedernièreest
consultabledanssonintégralitéàpartirdusiteinternetdelaSociété.Encasdediscordanceentrelapolitiquederémunérationet
laprésentationquienestfaitedanscechapitre,lapolitiquederémunérationprime.
1.1. Gouvernance-Procédure
LapolitiquederémunérationestétablieparleConseild’AdministrationsurrecommandationduComitédeNominationetde
Rémunération.Elleestensuitesoumiseàl’approbationdel’AssembléeGénérale.Toutemodicationimportantedelapolitiquede
rémunérationestégalementsoumiseàl’approbationdel’AssembléeGénérale.
Annuellement,leComitédeNominationetdeRémunérationreçoitduCEOunepropositionconcernantladéterminationdescritères
deperformanceatteintsetleniveauderémunérationdesmanagersexécutifs.LemembreduComitéExécutifresponsablepour
lagestiondesressourceshumainesauseindelaSociétéformulelapropositionrelativeauCEO.Cespropositionsfontréférenceà
l’applicationdelapolitiquederémunérationet,s’ilyestdérogé,exposentlesraisonspourlesquellesuneexceptionestproposée.
LeComitédeNominationetdeRémunérationaunrôledeconseiletd’assistanceauprèsduConseild’Administrationet,danscecadre,il:
• examinelapropositionderémunérationémanantduCEO;
• formulesesrecommandationsauConseild’Administrationconcernantlarémunérationindividuelledesadministrateurs,
duCEOetdesmembresduComitéExécutif;
• évaluelesperformancesduCEOet,s’illejugeutile,évalueégalementcellesdesautresmembresduComitéExécutif,en
collaborationavecleCEO;
• évaluel’atteintedesobjectifsstratégiquesdelaSociétéparleComitéExécutifsurlabasedesindicateursdeperformanceet
desobjectifsdelapolitiquederémunération;
• superviselarédactiondurapportderémunérationintégrédanslerapportannuel.
Larémunérationindividuelledesadministrateursnon-exécutifsestapprouvéeparl’AssembléeGénéraleet,lecaséchéant,laré
-
munérationindividuelleduCEOestapprouvéeparleConseild’AdministrationdelaSociété.Danschaquecas,cetterémunération
estdéterminéesurlabasedelapolitiquederémunération,suravisduComitédeNominationetdeRémunération.
Demanièregénérale,lesrèglesduCSArelativesauxconitsd’intérêtssontsuivieschaquefoisqu’ellessontapplicables.
1.2. Politiquederémunérationdesadministrateursnon-exécutifs
Au31décembre2025,laSociétécompteuniquementdesadministrateursnon-exécutifs.Ladescriptionquisuita,dèslors,traitàla
rémunérationdesadministrateursnon-exécutifsdelaSociété.
Larémunérationsecomposed’unmontantannuelxes’élevantà20.000EUR;etdejetonsdeprésences’élevantà2.500EURpar
réunionduConseild’Administration.
LeprésidentduConseild’Administrationnereçoitqu’unmontantannuelxede100.000EURetneperçoitpasdejetonsdeprésence.
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Parailleurs,leprésidentduComitéd’Auditreçoitunjetondeprésencede2.500eurosparréunionetlesautresmembresde
2.000eurosparréunion.QuantauComitédeNominationetdeRémunération,touslesmembres(encecomprisleprésident)
reçoiventunjetondeprésencede1.500eurosparréunion.
Desjetonsdeprésenceadditionnelspeuventégalementêtreattribuésauxadministrateurschargésdemissionsparticulièresparle
Conseild’Administration.
L’ensembledecesrémunérationsontétéapprouvéesparl’AssembléeGénéraleextraordinairedelaSociétédu29juin2022,sur
propositionduComitédeNominationetdeRémunération.EllessontrediscutéestouslesdeuxansenComitédeNominationetde
Rémunération.
Deplus,lesadministrateursnon-exécutifssontremboursésdesfraisquepeutnécessiterl’exercicedeleurmandat,danslescondi
-
tionsdéterminéesparleConseild’Administration.Sonticivisésleremboursementdeséventuelsfraisexceptionnelsdedéplace-
mentetlogementdesadministrateursnon-exécutifs(ex.missionexceptionnelleàl’étranger,etc.).
Lesadministrateursnon-exécutifsnereçoiventpasderémunérationvariable,tellequedesbonusoudesstock-options.Ilsne
reçoiventpasnonplusd’avantagesennature,nid’avantagesliésàdesplansdepension.
Lesadministrateurssontinvitésà,maispasobligésdedétenirdesactionsdelaSociété.Cettedérogationauprincipe7.6duCode
2020estjustiéeparlefaitquelespolitiquesdelaSociétéfavorisentdemanièreadéquateuneperspectiveàlongterme.Enoutre,
plusieursadministrateurs,danslecadredesfonctionsqu’ilsexercentauseind’Ackermans&vanHaaren(«AvH»),sontdéjàexpo
-
sésàl’évolutiondelavaleurdelaSociété,comptetenudunombred’actionsqu’ilsdétiennentdansAvH,dontlavaleurdépenden
partiedecelledelaSociété.
Iln’existepasdecontratdeprestationdeservicesentrelaSociétéetlesadministrateursnon-exécutifsquiexercenttousleurs
fonctionsenqualitédetravailleursindépendantsouautraversdeleursociétédemanagement.Conformémentauxstatutsdela
Société,ilssontrévocablesad nutum,sansmotif,niindemnité.
1.3. PolitiquederémunérationduCEO
1.3.1. Structuredelarémunération
LarémunérationduCEOcomprenduniquementlesélémentssuivants:
(i) unerémunérationannuellexeévoluantautourdelamédianedumarchépourunefonctionsimilaire,
(ii) unerémunérationvariablecourtterme(«STI»)octroyéesurbasedecritèresdeperformanceàatteindreaucoursd’un
exercicesocialdonné,celui-cireprésenteunpotentielannuelbruttotalparrapportàlarémunérationdebasede75%et
estbasésurlescritèresdeperformancesuivants:descritèresnanciersdugroupeCFE(50%),descritèresnon-nanciers
dugroupeCFE(25%)etlaperformanceindividuelleduCEO(25%);
(iii) unerémunérationvariablelongtermeoctroyéesurlabasedecritèresdeperformanceévaluéssurplusieursexercices
sociaux(«LTI »)payableenespèces,etunepartiesouslaformed’optionssuractionconformeàlaloidu26mars1999
(PlanSOP).Celui-cireprésenteunpotentielannuelbruttotalparrapportàlarémunérationdebasede100%.
Leplanestbasésurlaperformancenancièresur5ans,lecritèreidentiéétantleReturnonEquity(«ROE»),comme
détailléàlasection1.6ci-après.
1.3.2. ConditionscontractuellesduCEO
LarelationentrelaSociétéetsonCEOestdel’ordredelaprestationdeservicesspécialisés.LaconventionquilielaSociétéà
l’entreprisequiluidélivrelesservicesdeCEOcontiennentlesdispositionsusuellesenmatièred’honoraires(rémunérationxeet
variableSTIetvariableLTIouPlanSOP)conformesauxdispositionsdelapolitiquederémunérationainsiquedesdispositions
usuellesdenon-concurrenceetdecondentialité.Lecaséchéant,lesaccordsserontadaptésandereéterlesmodicationsqui
interviendraientdanslapolitiquederémunération.Cetteconventiondeserviceneprévoitpasd’avantagedetoutenatureauprot
d’unepersonneindividuellequelconque.
LesaccordsentrelaSociétéetleCEOcontiennentégalementdesdispositionsrelativesauxcritèresd’attributiondelarémunération
variableetprévoientundroitderécupérationenfaveurdelaSociétédetoutoupartiedelarémunérationvariableattribuéesurla
basededonnéesnancièreserronées,quelarémunérationaitdéjàétéverséeounon.
Lesaccordssontvalablespouruneduréeindéterminée.TantleCEOquelaSociétépeutrésilierunilatéralementlaconvention
moyennantunpréavisdesixmois.
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1.4. PolitiquederémunérationdesmembresduComitéExécutif
1.4.1. Structuredelarémunération
LarémunérationdesmembresduComitéExécutifcomprenduniquementlesélémentssuivants:
(i) unerémunérationannuellexeévoluantautourdelamédianedumarchépourunefonctionsimilaire;
(ii) unerémunérationvariablecourtterme(«STI»)octroyéesurbasedecritèresdeperformanceàatteindreaucoursd’un
exercicesocialdonné,celui-cireprésenteunpotentielannuelbruttotalparrapportàlarémunérationdebasede50%etest
basésurlescritèredeperformancesuivants:descritèresnanciersdugroupeCFEpourlesmembresduComitéExécutifqui
exercentdesresponsabilitéstransversalesoudesentitéspourlesmembresduComitéExécutifquisontresponsablesd’uneou
plusieurslialesdugroupeCFE(50%),descritèresnon-nanciersdugroupeCFE(25%)etlaperformanceindividuelle(25%);
(iii) unerémunérationvariableoctroyéesurlabasedecritèresdeperformanceévaluéssurplusieursexercicessociaux(«LTI»)
payableenespèces,etunepartiesouslaformed’optionssuractionconformeàlaloidu26mars1999(PlanSOP),celui-ci
représenteunpotentielannuelbruttotalparrapportàlarémunérationdebasede50à75%.
Leplanestbasésurlaperformancenancièresur4ans,lecritèreidentiéétantleReturnonEquity,commedétailléàla
section1.6ci-après.
1.4.2. ConditionscontractuellesdesmembresduComitéExécutif
LesaccordsentrelasociétéetlesmembresduComitéExécutifpeuventprendrelaformesoitd’uncontratdetravailsoitd’un
contratdeprestationdeservicesavecunprestataireindépendantouunesociétéspécialisée.
Cesaccordscontiennentlesdispositionsusuellesenmatièrederémunération(rémunérationxeetvariable),denon-concurrence
etdecondentialitéainsiquedesdispositionsrelativesauxcritèresd’attributiondelarémunérationvariableetprévoientundroit
derécupérationenfaveurdelaSociétédelarémunérationvariableattribuéesurlabasededonnéesnancièreserronées,quela
rémunérationaitdéjàétéverséeounon.
Lesaccordssontvalablespouruneduréeindéterminée.
TouslesmembresduComitéExécutifexercentleursfonctionsdanslecadred’uncontratdeprestationdeservicesendirectoupar
lebiaisd’unesociété.Dansunetellehypothèse,leoulamembreduComitéExécutifnedisposed’aucunautreavantage.Tantleou
lamembreduComitéExécutifquelaSociétépeutrésilierunilatéralementlecontratmoyennantunpréavisde6mois.Pourcertains
membresduComitéExécutif,cedélaipeutêtreportéà12moismaximum,enfonctiondel’anciennetéducontratconcernéau
momentdelarésiliationunilatéraledelaconventionparlaSociété.
1.5. Mandatsdanslesliales
Lesadministrateursnon-exécutifs,leCEOetlesmembresduComitéExécutifpeuventexercerunmandatd’administrateurexécutif
ounonexécutifauprèsdeslialesdelaSociété.
LeslialesdelaSociétén’étantpascotéessurunmarchéréglementé,larémunérationdeleursmembresquinesontpasadminis
-
trateur,CEOoumembreduComitéExécutifdelaSociéténetombepasdanslechampd’applicationdesrèglesduCSArelativesà
lapolitiquederémunérationetaurapportderémunération.
Toutefois,laSociétéveilleàcequ’unepolitiquederémunérationsaineetadéquatesoitappliquéeauseindesesdifférentesliales.
Danscecadreetandemettrel’accentsurlacréationdevaleuràcourtetàlongterme,laSociétéveilleàcequ’auseindeses
liales,unerémunérationbaséesurlesperformancesindividuellesetlesperformancesdel’entreprisesoitmiseenplace.Enoutre,
ilconvientdesoulignerquelescontratsdesdirigeantsexécutifsauseindeslialesprévoientlarécupérationdelarémunération
variablequiauraitétéaccordéesurlabased’informationsnancièresincorrectes.
Saufstipulationcontraireentrelesparties,landelarelationentrelasociétéetl’administrateur-déléguéentraîneralandes
mandatsexercésauseindeslialesdelaSociété.
1.6. Changementsdepuisladernièrepolitiquederémunération
Aucunchangementn’aétéapportéparrapportàlapolitiquederémunérationactuellementenvigueur.Celle-ciatoutefoisfait
l’objetd’unemiseàjouren2025,approuvéeparl’AssembléeGénéraledu30avril2025,sansmodicationsupplémentairedepuis
cettedate.
1.7. Votedesactionnaires
L’AssembléeGénéraleordinairede2025aapprouvéàl’unanimitélerapportderémunérationprésenté.Lapolitiquederémunéra-
tionaétéréviséeen2025etapprouvéeparl’AssembléeGénéraledu30avril2025,sansmodicationsupplémentairedepuislors.
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Rapport annuel 2025 - CFE
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2. Rapportderémunération
Larémunérationdesadministrateursnon-exécutifs,duCEOetdesmembresduComitéExécutifpour2025estdétailléedansle
présentrapport.
2.1. Rémunérationdesadministrateursnon-exécutifs
Unmontanttotalde459.000eurosaétéverséauxadministrateursnon-exécutifsen2025,réparticommeindiquédansletableau
ci-dessous.Aucuneautrerémunérationouavantage,prêtougarantieneleuraétéaccordéparlaSociété.Aucunadministrateur
non-exécutifn’aperçuderémunérationvariableconformémentàlapolitiquederémunérationenvigueur.
2025
(en milliers d’euros)
Rémunération
xe
Jetons de
présence
Comité
d’audit
Comité de
rémunération
Avantages
additionels
1
Rémunération
totale
LucBertrand 100 0 0 4,5 0 104,5
KoenJanssen 20 15 0 0 0 35
Fernando SistacManagementetConseilSAS,
représentéeparFernandoSistac
2
20 15 0 0 35 70
WarakuBV,représentéeparHélèneBostoen 20 15 8 0 0 43
LieveCretenBV,représentéeparLieveCreten 20 15 10 4,5 0 49,5
BGlobalManagementSRL,représentéepar
StéphaneBurton
20 15 0 4,5 39,5 79
AnHerremans 20 15 0 0 0 35
PietDejonghe 20 15 8 0 0 43
Total 240 105 26 13,5 74,5 459
2.2. RémunérationduCEOetdesmembresduComitéExécutifen2025
2.2.1. RémunérationtotaleduCEOetduComitéExécutif
Larémunérationtotaleventiléeparcomposante,verséeparlaSociétéouparuneentrepriseappartenantauGroupeCFE,sepré-
sentecommesuitpourlespersonnesconcernées:
(enmilliersd’euros) Rémunérationxe Rémunération variable
Total
Proportion rémunération
xeetvariable
Rémunérationxe
d’administradebase
Total
CourtTerme
LongTerme
Total
TroremaSRL,rep.RaymundTrost(Ex.2024) 604 604 361 0 361 966 63/37
ComitéExécutif 2.480 2.480 1.127 0 1.127 3.606 69/31
2.2.2. Explicationsrelativesauxperformancesaucoursdel’année2025
Pourl’exercice2025,leConseild’Administrationadécidéd’octroyerlarémunération variable court terme(STI)auxmembresdu
ComitéExécutifsurlabasedel’achèvementdescritèresdeperformancecommesuit:
S’agissantduCEO:
• Critèresnanciers(50%duSTI):résultatsnetsdugroupeCFEatteintà100%etlefondsderoulements/chiffred’affairesatteint
à100%;
• Critèresnon-nanciers(25%duSTI):
– CritèresdeSécurité(tauxdegravité,tauxdefréquenceetvisitesécuritédechantiersparlesmembresduComité
Exécutif):atteintà100%;
– Auditcybersecurity:nonatteint;
– eNPS(«EmployeeNetPomotorScore»)dugroupeCFE:nonatteint;
• Performanceindividuelle(25%):atteintà85%
1    Cette composante comprend les frais de déplacement/logement et rémunération des prestations pour mission exceptionnelle xée par le conseil
2 Depuis le 26 mars 2024 à la suite d’une cooptation, au préalable Fernando Sistac en qualité de personne physique.
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Rapport annuel 2025 - CFE
68
S’agissantdesautresmembresduComitéExécutif:
• Critèresnanciers(50%duSTI):
– résultatsnetsdugroupeCFEpourlesmembresduComitéExécutifquiexercentdesfonctionstransversales,atteintà100
%,etlefondsderoulementatteintà100%;
– résultatsnetpropresdesentitéspourlesmembresduComitéExécutifquisontresponsablesd’uneouplusieurslialesdu
groupeCFE:atteintde0à100%;
• Critèresnon-nanciers(25%duSTI):
– CritèresdeSécurité(tauxdegravité,tauxdefréquenceetvisitesécuritédechantiersparlesmembresduComitéExécu
-
tif):atteintde75%à100%;
– Auditcybersecurity:atteintde0à100%;
– eNPS(«EmployeeNetPromotorScore»)desentitésatteintde0à100%;
• Performanceindividuelle(25%):atteintde69à80%.
Aucoursdel’exercice2025,aucunmembreduComitéExécutif(encecomprisleCEO)n’aparcontrebénéciéd’unerémunération
variable long terme(LTI)payéeenespècesnisousformed’optionssuractions.
2.2.3. RémunérationenactionsduCEOetduComitéExécutif
Pourrappel,en2022,CFEamisenplaceunstockoptionplan(« SOP»)portantsurdesactionsdelaSociété(«Plan 2022»).Seuls
deuxmembresduComitéExécutifontbénéciédeceplan,àsavoirValérieVanBrabantetBrunoLambrecht;lesautresmembres
duComitéExécutifétantdéjàactionnairesdelaSociétéouayantbénéciédelapossibilitédel’êtreaumomentdel’octroid’op
-
tionssouscePlan2022.
ConformémentauxdispositionsduditPlan2022,chaqueoptiondonneledroitdesouscrireàuneactiondelaSociété.Leprixd’exer
-
ciceestde10,31euros,soitlamoyenneducoursdel’actiondelaSociétédesderniers30joursprécédantladatedel’offreetla
périoded’exerciced’uneoptions’élèveà7ansàcompterdeladatedel’offre.Lesoptionssuractionssontdévoluesàlandela
3èmeannéesuivantl’octroietnepeuventdoncêtreexercéesqu’aprèsl’échéancecivilequisuitl’annéed’octroi,enl’espèceàpartir
du1erjanvier2026jusqu’au16octobre2029.Silesoptionsn’ontpasétéexercéesàlandelapérioded’exercice,ellesdeviennent
automatiquementnullesetnonavenues.Encasdedécèsdubénéciaire,lesoptionsacceptéesetdévoluespourront,auchoixdes
ayantdroits,êtresoitexercéesimmédiatement,soitêtreexercéesjusqu’autermeinitialetselonlesmodalitésduditplan.Encasde
départàlapensiondubénéciaire,lesoptionsacceptéesetdévoluespourront,auchoixdubénéciaire,êtresoitexercéesdansles
12moisdudépartàlapension,soitêtreexercéesjusqu’autermeinitialetselonlesmodalitésduditplan.Encasdendelarelation
professionnellepouruneraisonautrequeledécèsouledépartàlapensiondubénéciaire,lesoptionssuractionsacceptées,dé
-
voluesounon,maisnonencoreexercéesserontannuléesimmédiatement.
Le29novembre2024,leConseild’AdministrationaapprouvéunplanLTI,payablenotammentsouslaformed’unSOPetadoncmis
enplaceunnouveaupland’optionsuractionsdelaSociété(«Plan 2024»),àdesconditionstrèssimilairesauxconditionsduPlan
2022,sousréserveduprixd’exercicequiaétéxéà5,94EUR,soitlamoyenneducoursdel’actiondelaSociétéles30derniersjours
précédantladatedel’offreetladuréedesoptions,quiestde4ans.
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Rapport annuel 2025 - CFE
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Nom PrincipalesdispositionsduPland’OptionssurActions Informationrelativeàl’annéenancièrefaisantl’objetduRapport
Identicationduplan
Datedelaproposition
1
Datedel’acquisition
Findelapériodederétention
Périoded’exercice
Prixd’exercice
Bilan
d’ou-
verture
Danslecourantdel’annéenancière
faisantl’objetdurapport
Bilande
Clôture
Nombre
d’options
audébut
del’an-
née
2
A)Nombred’op-
tionsproposées
B)Valeurdes
actionssous-
jacentesàladate
deproposition
3
A)Nombred’op-
tionsaccordées
B)valeurdesactions
sous-jacentes@
dated’acquisition
C)Valeur@prix
d’exercice
D)Plus-valueàdate
d’acquisition
4
Nombre
d’options
proposées
maisnon
encoreac-
cordées
5
Valérie
Van
Brabant
Plan2022 17/10/22 01/12/22 31/12/25 01/01/26
16/10/29
10,31€ 60.000 A) A)60.000
B)564.000
C)618.600
D)/
60.000
Bruno
Lambrecht
Plan2022 17/10/22 15/12/22 31/12/25 01/01/26
16/10/29
10,31€ 140.000 A) A)140.000
B)1.261.400
C)1.443.400
D)/
140.000
Raymund
Trost
Plan2024 27/12/24 27/12/24 31/12/27 01/01/28
26/12/29
5,94€ 142.000 A) A)142.000
B)830.700
C)843.480
D)/
142.000
FabienDe
Jonge
Plan2024 27/12/24 27/12/24 31/12/27 01/01/28
26/12/29
5,94€ 76.000 A) A)76.000
B)438.520
C)451.440
D)/
76.000
Bruno
Lambrecht
Plan2024 27/12/24 27/12/24 31/12/27 01/01/28
26/12/29
5,94€ 72.000 A) A)72.000
B)421.200
C)427.680
D)/
72.000
Valérie
Van
Brabant
Plan2024 27/12/24 27/12/24 31/12/27 01/01/28
26/12/29
5,94€ 29.000 A) A)29.000
B)167.330
C)172.260
D)/
29.000
Jacques
Lefèvre
Plan2024 27/12/24 27/12/24 31/12/27 01/01/28
26/12/29
5,94€ 76.000 A) A)76.000
B)444.600
C)451.440
D)/
76.000
Arnaud
Regout
Plan2024 27/12/24 27/12/24 31/12/27 01/01/28
26/12/29
5,94€ 42.000 A) A)42.000
B)242.340
C)249.480
D)/
42.000
Peter
Matton
Plan2024 27/12/24 27/12/24 31/12/27 01/01/28
26/12/29
5,94€ 51.000 A) A)51.000
B)294.270
C)302.940
D)/
51.000
2.3. Indemnitésdedépart
En2025,aucuneindemnitédedépartn’aétéoctroyée.
2.4. ÉvolutionannuelledelarémunérationetdesperformancesdelaSociété
Letableauci-dessousdonneunaperçudel’évolutionannuelledelarémunérationdechaqueadministrateurnon-exécutif,etdes
employés(moyennesurunebased’unéquivalenttempsplein).Ildonneégalementunaperçudel’évolutionannuelledesperfor
-
mancesdelaSociété.
1 Il s’agit de la date d’attribution ou d’offre des options sur actions.
2    Le nombre d’options non encore dénitivement accordées au début de l’année nancière faisant l’objet du rapport.
3 Le nombre d’options proposées dans le courant de l’année ainsi que la valeur marché des actions sous-jacentes à la date de la proposition.
4    Le nombre d’options dénitivement accordées dans le courant de l’année nancière faisant l’objet du rapport ainsi que la valeur marché des actions sous-jacentes 
à la date de l’acquisition la valeur des actions sous-jacentes au prix d’exercice et la plus-value correspondante à la date de l’acquisition des options (c’est-à-dire la
différence entre ces deux montants)
5   Le nombre d’options non encore dénitivement accordées à la n de l’année.
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Rapport annuel 2025 - CFE
70
2021 2022 2023 2024 2025
Evolution de la rémunération des administrateurs non-exécutifs, du CEO et du Comité Exécutif
(%parrapportàl’annéeprécédente)
LucBertrand 0% +1,46% 0% 0% 0%
KoenJanssen 0% +17,19% -7% 0% 0%
WarakuBV,représentéeparHélèneBostoen / *+75,3% -7% -6,5% 12%
LieveCretenBV,représentéeparLieveCreten / **N/A *63% +5,3% 0%
FernandoSistacManagementetConseilSAS,représentée
parFernandoSistac
1
/ / **N/A +50,9% 100%
2
BGlobalManagementSRL,représentéeparStéphane
Burton
/ **N/A *84% 0% 100%
3
AnHerremans / **N/A *100% 0% 0%
PietDejonghe 0% **N/A **N/A -4,7% 5%
TroremaSRL,représentéeparRaymundTrost,CEO / **N/A ***-0,8% +15,9% +4,2%
ComitéExécutif / **N/A ***-0,9% +0,3% -2,2%
Evolutiondelarémunérationmoyennedessalariéssurlabased’unéquivalenttempsplein
2021 2022 2023 2024 2025
SalariédeCFESA(moyenne) 80.180,10€ 80.118,92€ 89.087,33€ 90.353,76€ 94.597,53€
SalariédeslialesBelgesdugroupeCFE(moyenne) ****58.763,00€ ****59.674,00€ 61.856,92€
Ratioentrelarémunérationlaplushaute(enl’occurence,
celleduCEOdeCFESA)etlaplusbasseparmilessalariés
deslialesbelgesdeCFESA:
*****18,57 *****18,10 17,48
Performancesdel’entreprise
(en milliers d’euros) 2021 2022 2023 2024 2025
Critère1:RésultatnetconsolidédugroupeCFEavant
impôts
51.937 47.360 31.031 36.803 43.770
Critère2:ReturnonequitydeCFEgroupe 41,5% 22,0% 10,15% 10,15% 13,52%
Critère3:ReturnonCapitalEmployedpourBPI(segment
PromotionImmobilière)
15,7% 9,2% 6,72% 3,3% 5,7%
Critère4:lerésultatavantimpôtspourleSegment
Multitechnique
18.337 10.520 -5.502 9.573 8.283
Critère5:RésultatavantimpôtspourleSegment
Construction&Rénovation
6.850 12.762 2.607 16.233 22.465
* Amplitude de l’évolution s’explique par l’arrêt des ou l’entrée en fonction(s) au cours de l’exercice ou du précédent.
** Evolution non-applicable en raison de l’absence de données pour l’année de référence en raison de la prise de fonction des personnes concernées au cours de
l’exercice ou de son changement de statut.
*** Ratio fait sur base pro rata par rapport à l’année précédente.
****   La rémunération moyenne des salariés a été calculée sur base de la rémunération brute xe annuelle des employés et des ouvriers pour les liales belges du 
Groupe.
*****  Le ratio entre la rémunération la plus basse et la plus haute a été calculée sur base de la rémunération xe annuelle la plus basse pour les liales belges et les 
 honoraires xes de la rémunération la plus haute (en l’occurrence celle du CEO de CFE).
La rémunération variable du CEO de CFE est mentionnée au point 2.2.1. ci-avant.
1 Depuis le 26 mars 2024 à la suite d’une cooptation, au préalable Fernando Sistac en qualité de personne physique.
2    Frais de déplacement/logement et rémunération des prestations pour mission exceptionnelle xée par le conseil.
3 Idem note 2.
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Rapport annuel 2025 - CFE
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DÉFINITIONS
Besoin en fonds de roulement Stocks+créancescommercialesetautrescréancesd’exploitation+contratsdeconstructions
–actifs+autresactifscourantsnonopérationnels–dettescommercialesetautresdettes
d’exploitation–passifsd’impôtexigible–contratsdeconstruction–passifs–autrespassifs
courantsnonopérationnels.
Encours immobilier Fondspropressegmentpromotionimmobilière+Endettementnanciernetsegmentpromo-
tionimmobilière.
Endettement nancier net (EFN) Empruntsobligatairesnoncourantsetcourants+dettesnancièresnoncouranteset
courantes–trésorerieetéquivalentsdetrésorerie.
Excédent nancier net Trésorerieetéquivalentsdetrésorerie-empruntsobligatairesnoncourantsetcourants-
dettesnancièresnoncourantesetcourantes.
Résultat opérationnel sur activité Chiffred’affaires+produitsdesactivitésannexes+achats+rémunérationsetchargessociales
+autreschargesopérationnelles+dotationsauxamortissements.
Résultat opérationnel (EBIT) Résultatopérationnelsuractivité+partdanslerésultatnetdesparticipationscomptabilisées
selonlaméthodedelamiseenéquivalence.
EBITDA Résultatopérationnelsuractivité+dotationsauxamortissements.
Rendement des capitaux propres (ROE) Résultatnetpartdugroupe/capitauxproprespartdugroupe(ouverture).
Carnet de commandes Lechiffred’affairesàréaliserpourleschantiersdontlecontratestsigné,entréenvigueur
(notammentaprèsl’obtentiondesordresdeserviceoulalevéedesconditionssuspensives)et
pourlesquelslenancementduprojetestmisenplace.
Valeur de vente des projets en cours de dé-
veloppement
Lavaleurdemarchéestiméepouruntiersacquéreurdel’ensembledesprojetspourlesquels
BPIaachetéunactifous’estengagéirrévocablementàacheterunactif.
Taux d’intérêt moyen de la dette nancière
brute
Letauxd’intérêtcontractuel(moyennepondérée)desdettesnancièreenvigueuraucoursde
l’exerciceaprèspriseencomptedesinstrumentsdecouverture.Lesdettesnancièresincluent
lestiragessurlignesdecrédits,lesempruntsbancaires,lesempruntsobligatairesetleslea-
sings).
Rendement brut sur dividende distribué Lemontantdudividendeproposéàl’assembléegénéraleordinairediviséparlacapitalisation
boursièreàladatedeclôture.
Projets construits non vendu Lesprojetsdontlaconstructionestnaliséeetdontlestravauxontétéentièrementréception-
nésaucoursdestrimestrespré-cédantladatedeclôture.
Projets en construction Lesprojetsquisontencoursdeconstruction.
Projets à l’étude LesprojetssécurisésparBPIRealEstatei)dontlesdossiersdepermissontenpréparationou
ontétédéposésouii)dontlesautorisationsdebâtirontétéobtenuesmaisdontlaconstruc-
tionn’apasdémarré.
Cash-ow opérationel Fluxdetrésorerienetsprovenant(utilisésdans)desactivitésopérationnelles.
V DÉCLARATION DE DURABILITÉ
Conformémentàl’article3:32,§2duCSA,lerapportannueldoitcomporteruneDéclarationdedurabilité.Cettedéclarationest
inclusedanslechapitresuivantdecerapportannuel,dontellefaitpartieintégrante.
AunomduConseild’Administration,le17mars2026.
LucBERTRAND
PrésidentduConseild’Administration
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2024 - CFE
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Déclaration de
durabilité 2025
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
73
Contenu de la déclaration de durabilité
LaDéclarationdeDurabilitécontientlesinformationsconsolidéessurladurabilitédeCFEconformémentàl’article3:32/2du
CodedesSociétésetAssociations(belge),relativesàl’exercicenancierclosle31décembre2025.
CFEseconforme,danssesDéclarationsdeDurabilité,àlaDirectiveeuropéennesurlapublicationd’informationsenmatièrede
durabilitédesentreprises(CSRD)etauxNormeseuropéennesdepublicationd’informationsenmatièrededurabilité(ESRS).En
juillet2025,unactedélégué«QuickFix»del’UEapermisauxentreprisesdéjàsoumisesàlaCSRDdemaintenirleurapprochede
reporting2024pourlesexercices2025et2026.Cettemesureassureunecontinuitépendantquelecadreréglementaireévolue.
Lesentreprisesdelapremièrevague,commeCFE,doiventnéanmoinspréparerdesrapportsconformesàlaCSRDpour2025et
2026,conformémentauxréglementationsbelgesnationales.Entantqueprécurseur,lereportingCSRDadoncimpliquéuneffort
substantielpourleGroupesurcettepériode.
Lesdiscussionsauseindesinstitutionseuropéennesconcernantlespropositions«Omnibus»,visantàsimplieretcalibrerles
exigencesdereportingenmatièrededurabilité,sepoursuivant,CFEadapterasonapprochedèsquedavantagedeclartésera
obtenue.
LapréparationdelamiseenœuvredelaCSRDetlacollecte,lavéricationetlaconsolidationdetouteslesdonnéesprescrites,
souventnouvellesettrèsdétaillées,nécessitentlacontributiondediversrôlesetéquipesauseindel’organisation.Lesobjectifs,
projectionsetcertainspointsdedonnéessontprospectifsetsontdoncsoumisàdesvariablesexternesetàdesincertitudes.
Leslimitationsdesdonnées(parexemple,l’utilisationdeméthodesettechniquesd’estimation/extrapolationdesdonnées,la
dépendanceauxdonnéesdetiers)peuventégalementaffecterlaprécisiondesinformationsdivulguées.S’appuyantsurses
précédentsrapportsnonnanciers,CFEaconsacrédesressourcesimportantesàlapréparationdesdéclarationsdedurabili
-
té,ycomprisenverssesliales,etadéployédeseffortsconsidérablespourlesaligneràl’espritdelanouvellelégislationetdes
normes.
LaDéclarationdeDurabilitétraitedesquestionsdedurabilitéjugéesmatériellespourCFE,seslialesetsespartiesprenantes.
D’autresquestions,bienquepotentiellementpertinentes,sontexcluesdeladéclarationdedurabilitéenraisondeleurmoindre
importance.
Bienqueletaggingnesoitpasobligatoire,CFEadécidéd’indiquerlesréférencesauxpointsdedonnéestelsquereprisdansla
guidancedel’EFRAG.Unetabledesréférencesprésentesdansletexteseretrouveenannexe2etlalistedesréférencesomisesse
retrouveenannexe3.
1. INFORMATIONS GÉNÉRALES
1.1. Baseàlapréparation
CFEeffectuedesprocéduresdediligenceraisonnablecontinuesetremetrégulièrementenquestionsonprocessusd’évaluation
deladoublematérialité(DMA),ycomprisunengagementsolideaveclespartiesprenantesconcernées.Ladiligenceraisonnable
estunepratiquecontinuequirépondàdesévolutionsetpeutentraînerdeschangementsdanslastratégie,lebusinessmodel,les
activités,lesrelationsd’affaires,lespratiquesopérationnelles,lescontextesd’approvisionnementetdeventedenotreGroupe.Pour
notreDMA,nousutilisonsdesseuilsetdesjugementsquipeuventévoluerauldutempsenfonctiondenouvellesperspectives,de
discussionssectoriellesetdedéveloppements.
LesDéclarationsdeDurabilitévisentàsatisfaireauxexigencesdelaCSRDàladatedecerapportetreposentsurlacompréhension
queCFEenaàcemoment-là.DepuislapublicationdelaCSRDendécembre2022,diversactesdéléguésontétéémis,l’interpréta
-
tiondesexigencesCSRDcontinued’évoluer,etlesESRSsous-jacentessontencoursderévision.Leschangementsréglementaires
découlantdespropositionsOmnibuspourraientnécessiterdesajustementssupplémentairesdansl’approcheetlespratiquesde
reportingdeCFE.Ceux-ciserontégalementinuencéspard’autreslégislationsliéesàladurabilité,encoursdedéveloppement.
1.1.1. Scope
Ladéclarationdedurabilitépourlapériodeclôturéeau31décembre2025comprendlesinformationsprovenantdelasociétéCFE
SAetdesesliales,conformémentàsaconsolidationnancièretellequedétailléedanslaNoteauxétatsnanciersconsolidés
page137.
ESRS 2 BP-1 5 a, ESRS 2 BP-1 5 b i
LesdonnéesquantitativespubliéesdanscettedéclarationdedurabilitéconcernentCFESA(ci-aprèsdénommée’lasociété’ou
’CFE’)etseslialesentièrementconsolidées
1
regroupéesci-aprèspardénominationcommerciale:MBG,BPCgroup,Woodshapers,
1  La liste complète des liales consolidées peut être consultée page 207
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Rapport annuel 2025 - CFE
74
Benelmat,LTS
1
,VanLAERE,CLE,ArthurVandendorpe,CFEPolska,CFEBau,BPIBelgium,BPILuxembourg,BPIPolska,VMA
2
etMOBIX
3
.(voir
schémaci-dessous).Ceslialesnevontpaspublierdedéclarationdedurabilitépropres.
LeslialesdusegmentInvestissementsetHolding(GreenStor,DeepCHoldingetGreenOffshore)nefontpaspartieduscopedela
présentedéclarationdedurabilité.ÉtantdonnéqueCFEn’apaslecontrôleexclusifdecesliales,ilest,eneffet,considérécomme
horsduchampd’applicationdelaCSRD.
Tableau 1 : Structure du Groupe CFE
Multitechnique Investissements
et Holding
Promotion
immobilières
Construction & Rénovation
CFE Bau
Green Stor
Deep C Holding
ESRS 2 BP-1 5 b ii
1.1.2. StandardsdereportingESRS
Ladéclarationdedurabilitésuitlastructure,leformatetlescaractéristiquesqualitativesetquantitativesprescritsparl’ESRS(voirla
section8etl’annexeFdel’ESRS1«Exigencesgénérales»)andedivulguerlesinformationsrelativesauximpacts,risquesetoppor
-
tunitésmatérielsconformémentàl’évaluationdeladoublematérialité(«DMA»)effectuée.
EncequiconcernelesESRStransversales,CFEappliquelesprincipesdel’ESRS1«Exigencesgénérales»etdel’ESRS2«Informations
générales»danssadéclarationdedurabilité.Cesthèmestransversauxsontinclusdanslessections«1.1Baseàlapréparation»1.2Gov
4&5Notionderisquesetdediligenceraisonnable«1.3SBM-1Stratégie,businessmodeletchaînedevaleur»,«1.4SBM-2Intérêtset
pointsdevuedespartiesprenantes»1.5SBM-3IRO’smatérielsetleurinteractionaveclebusinessmodeletlastratégie«1.6IRO-1et2
Evaluationdeladoublematérialité»et«1.7Organisationdesrôlesetresponsabilitéspourlesquestionsdedéveloppementdurable».
SuiteàlaréalisationdelaDMA,troissous-thèmesontétéretenuscommematérielspourCFE.Ils’agitdusous-thème«Atténuation
deseffetsduchangementclimatique»(ESRSE1)etdessous-thèmes«Sécuritéetsanté»pourlamaind’œuvrepropreetpourles
travailleursdelachaînedevaleur(ESRSS1etESRSS2).CFEpublieradonclesinformationsrelativesàcestroissous-thèmesdansla
déclarationdedurabilité.
Lessous-thèmesrelatifsàlacultured’entreprise,àlaprotectiondeslanceursd’alerteetàlaluttecontrelacorruptionetlafraude
(regroupéssousl’intitulé«Conduitedesaffairesetconformitéàlaloi»)n’ontpasétéretenuscommematérielsàl’issuede
l’ÉvaluationdeDoubleMatérialité(DMA).Cetteconclusionestdétailléeauchapitre1.5.1.Résultatsdel’exerciced’évaluationdela
doublematérialité.
Toutefois,comptetenudufaitquecesous-thèmeesttraditionnellementdocumentéetqu’ilsuscitegénéralementdesattenteset
desquestionsdelapartdespartiesprenantesexternes,CFEachoisidepubliervolontairementdesinformationssurcesujet,en
s’inspirantdesdispositionspertinentesdelanormeESRSG1–Conduitedesaffaires.
Conformémentàl’exigencedel’ESRS1,CFEaincluslesinformationsprescritesenvertudurèglementTaxonomiedel’UE(article8du
règlement(UE)2020/852etlesactesdéléguésquil’accompagnent),dansles«Informationsenvironnementales»deladéclaration
dedurabilité.
1.1.3. Notiond’horizontemporel
Lanotiond’horizontemporeldanslesnormeseuropéennesdereportingdedurabilité(ESRS)duCorporateSustainabilityReporting
Directive(CSRD)estessentiellepourévaluerlesimpacts,risquesetopportunitésliésàladurabilité.
Eneffet,lesthèmesESGpeuventdevenirsignicatifsàdifférentshorizonstemporels.Ilestdoncimportantdedénirleshorizonsà
court,moyenetlongtermeavantdecommencerl’évaluationdesimpacts,risquesetopportunités.
1  LTS est le nom commercial de la Business Unit comprenant les liales Terryn, Korlam et Lamcol
2  VMA est le nom commercial de la Business Division comprenant les liales VMA, VMA Sud, VMA Maintenance et VMA Polska
3  MOBIX est le nom commercial de la Business Division comprenant les liales MOBIX et MOBIX Engetec
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Rapport annuel 2025 - CFE
75
Étantdonnéqu’uncycleéconomiquetypiqueauseindeCFEestdénicommeétantde5ans,nousl’utiliseronscommeréférence
pourdénirl’horizontemporelàmoyenterme.Surcettebase,nousconsidéronsquatrehorizonstemporelsdifférents:
• Actuel.
• Courtterme:moinsd’unan.
• Moyenterme:de1à5ans.
• Longterme:plusde5ans.
Cesdénitionsd’horizonstemporelssontenligneaveclesprescriptionsdel’ESRS.
ESRS 2 BP-2 9 a, ESRS 2 BP-2 9 b
1.1.4. Estimationsetappréciations
Lorsdelapublicationd’informationsprospectivesconformémentauxESRS,ladirectiondoitpréparercesinformationssurlabase
desattentes,estimationsetprojectionsactuelles,ainsiquedesconvictionsethypothèsesdeladirectionconcernantdesévéne
-
mentssusceptiblesdeseproduireàl’avenir.Lesrésultatsréelsserontprobablementdifférents.Ilspeuventêtreinuencéspardes
événementsindépendantsdenotrevolonté,telsquedeschangementsréglementaires,desconditionsdemarché,desdifcultés
danslachaîned’approvisionnementetdesavancéestechnologiques.CFEetseslialesontutilisédesestimationsetdesextrapola
-
tionspourcertainspointsdedonnéesdereporting.ParexemplepourlesémissionsdeGESscope3,quisontactuellementprincipa-
lementbaséessurlesdonnéesdedépenses.L’ensembledeséventuelleshypothèsesprisessontpréciséesendétailauxchapitres
concernés(voirtableau2ci-dessous).
CFEetseslialesréévaluentrégulièrementcesestimationsetjugementssurlabasedel’expérience,dudéveloppementdurepor
-
tingESGetdeladisponibilitédedonnéesplusgranulaireslorsqu’ellessontconsidéréescommepertinentespourl’entreprise.
Tableau 2 : Liste des données avec incertitudes ou imprécisions
Point de
donnée
Référence Chapitre
concerné
Description de l’incertitude ou de l’imprécision Plan d’action pour limiter l’incertitude ou
l’imprécision
Evaluation
desIRO’s
ESRS2
SBM-3 48a
1.5 L’évaluationdesIRO’saétéréaliséeenfaisant
appelaujugementdeCFEetdeseslialespour
fairedesestimationsethypothèses.Lapriseen
comptedespartiesprenantesaétéréaliséesur
basedesourcesindirectes.
Cesestimationsetjugementserontréévalués
régulièrementsurbasedesinformationsdispo-
nibles.Amoyenterme,uneenquêteseraréalisée
pourobtenirlesinformationsprovenantdes
partiesprenantesdemanièredirecte.
EUtaxonomy
-OPEX
EU taxonomy
- OPEX
2.1.3 CFEvaadopteruneapprocheprudenteetutiliser
l’exemptiondematérialitépourlenumérateur.
Cetteapprocheprudenteseraconservéeàl’ave-
nir.
Emissionsde
GESscope3
(total)
ESRS E1-6 51
2.2.5 LeschiffresdeScope3divulguésdoiventêtre
considéréscommedesestimationsinitiales,prin-
cipalementbaséessurlesdonnéesdedépenses
(91%)etseulement9%surdesdonnéesbasées
surdesestimationsdeconsommationsfutures
théoriques.Certainescatégoriesnonmatérielles
ontétévolontairementomises.
Desdonnéesd’activitéplusgranulairesseront
progressivementmisesenœuvredansles
annéesàvenirpourdiminuerlepourcentage
d’es-timationsbaséessurdesdépenses.En
cequiconcernelesdonnéesd’estimationde
consommationsfutures,iln’ya,àcejourpasde
pisted’améliorationpossible.
Emissionsde
GESscope3
(catégorie1)
ESRS E1-6 51
2.2.5 Lesvaleursactuellessontentièrementdesesti-
mationsbaséessurdesdonnéesdedépenses.
Desdonnéesplusgranulairesvontprogressi-
vementêtrecollectéespourdiminuerledegré
d’estimationencommençantparcollecter
desdonnéesgénériquespourensuiteintégrer
pro-gressivementdesinformationsspéciques
prove-nantdesfabricantslorsqu’ellesseront
disponiblesetables.
Emissionsde
GESscope3
(catégorie2)
ESRS E1-6 51
2.2.5 idemcatégorie1 idemcatégorie1
Emissionsde
GESscope3
(catégorie4)
ESRS E1-6 51
2.2.5 idemcatégorie1 idemcatégorie1
Emissionsde
GESscope3
(catégorie11)
ESRS E1-6 51
2.2.5 Cesdonnéessontbaséessurdesestimationsde
consommationthéoriquesfutures.
Iln’ya,àcestade,pasdepossibilitéd’améliorer
laqualitédecesdonnées.
Emissionsde
GESscope3
(catégorie12)
ESRS E1-6 51
2.2.5 idemcatégorie1. idemcatégorie1.
Nombred’ac-
cidentsavec
incapacitéde
sous-traitants
ESRS S2-5 40
3.2.7 Vulalongueuretlacomplexitédelachaînede
valeur,cettedonnéeselimiteauxsous-traitants
actifssurlesprojetsdugroupe.Cesdonnées
peuventêtreincomplètescarnesontrecensés
quelesaccidentspourlesquelsleséquipesdiri-
geantesdechantierontétéinformées.
Uneformalisationduretourd’informationdela
partdessous-traitantsvaêtremiseenplaceà
courtterme.
ESRS 2 BP-2 10 a, b, c & d, ESRS 2 BP-2 11 a, 11 b i & 11 b ii
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Rapport annuel 2025 - CFE
76
1.1.5. Incorporationparréférence
Lesexigencesdedivulgationspéciquesdel’ESRSliéesàl’ESRS2«Informationsgénérales»sontétroitementliéesauxexigencesde
divulgationdéjàexistantespourCFEetquipeuventêtretrouvéesenpartieoutotalementdansd’autressectionspluspertinentesdu
rapportannuel.Letableau3ci-dessousmontreoùlesinformationspourl’exerciceclôturéle31décembre2025,liéesauxexigences
dedivulgationspéciquesendehorsdeladéclarationdedurabilité,sontincorporéesparréférenceau«Rapportdegestion»,en
particulierauchapitre«Principauxrisques»,àla«Déclarationdegouvernanced’entreprise»etau«Rapportderémunération».
Encequiconcernelagestiondesrisques,CFEaincluslesrisquesESGdanslechapitresurlesrisques.Voustrouverezplusdedétails
surlesrisquesESGetleurgestiondansle’Rapportdegestion’-II.Comptesannuelsconsolidés-1.2Principauxrisques».
Desinformationssurl’impactnancierdesquestionsdedurabilitésontinclusesdanslesétatsnanciersconformémentauxexi
-
gencesdesnormesIFRSetdeladirectiveCSRD.Lesprincipauxeffetsdesquestionsclimatiquesetsocialessurlesétatsnanciers
sontdétaillésdanslechapitre«2.2Informationscomplémentairesrelativesàl’impactenvironnementaldugroupe».
ESRS 2 BP-2 16
Tableau 3 : Liste des sections de l’ESRS2 se retrouvant dans une autre section du rapport annuel
Section de l’ESRS 2 Exigence de divulgation Section du rapport annuel où retrouver l’information
GOV-1 Informationsrelativesauxorganesd’administration,de
gestionetdecontrôle(rôle,composition,expertise…)
Déclarationdegouvernanced’entreprise
GOV-2 Informationsfourniesauxorganesd’administration,de
gestionetdesurveillancedel’entrepriseetquestions
relativesaudéveloppementdurabletraitéesparceux-ci
Déclarationdegouvernanced’entreprise
GOV-3 Intégrationdesperformancesenmatièrededéveloppe-
mentdurabledanslessystèmesd’incentive
Rapportderémunération
GOV-5 Gestiondesrisquesetcontrôlesinternes Contrôleexterneetinterneetgestiondesrisques
1.1.6. Dispositionsdemiseenœuvreprogressive
CFEutiliselesdispositionsdemiseenœuvreprogressivedécritesdanslanormeESRS1«Exigencesgénérales»(section10.4.-Dispo-
sitiontransitoire)etl’annexeC(Listedesobligationsd’informationmisesenœuvreprogressivement).Lesexigencessuivantessont
doncomisesdansladéclarationdedurabilitépourl’exerciceclôturéle31décembre2025.
ESRS 2 BP-2 17
Tableau 4 : Exigences de reporting faisant partie d’une mise en œuvre progressive
Référence Exigence de divulgation Disposition de mise en œuvre progressive
ESRS E1-9
Effetsnanciersanticipés
desrisquesphysiqueset
detransitionmatérielset
desopportunitéspoten-
tiellesliéesauclimat.
En2024,CFEaélaborédesdirectivespourévaluerlesrisquesetopportunitésclimatiques.Àpartirdu
reporting2025,desdivulgationsqualitativessontincluses,avecdesimpactsmonétairesdivulguésà
partirdel’exercicedereportingseterminantle31décembre2027.
ESRS S1-7
Caractéristiquesdes
travailleursnon-salariés
danslamaind’œuvre
propredel’entreprise
Enprincipe,lespolitiquesetprocéduresdugroupesontapplicableségalementauxnon-employésau
seindelamaind’œuvredeCFE.Lessystèmesdereportingserontdavantagedéveloppésdanslefutur
etamélioréspourunegranularitéaccrue.
ESRS S1-13
Donnéesquantitatives
relativesauxheuresde
formationsetauproces-
susd’évaluation
Cesdonnéessontmonitoréesetsuiviesdanslesdifférenteslialesdugroupe.Ladigitalisationetle
processusdeconsolidationdecesdonnéessontencoursdenalisation.Initialementprévuepour
l’exercice2025,lapublicationdedonnéesquantitativesaétépostposée.
1.1.7. Modicationsdelaméthodedereportingetajustementsdelapériodeprécédente
Encequiconcernelesémissionsdegazàeffetdeserre(GES),lesdonnéesdeScope3publiéesconformémentàl’ESRSE1-6ontété
révisées.Enparticulier,lesémissionsprécédemmentcomptabiliséesdanslacatégorie1«Biensetservicesachetés»etcorrespon
-
dantàlacatégorie4«Transportetdistributionenamont»ainsiqu’àlacatégorie12«Traitementenndeviedesbiensetservices»
ontétéreclasséesdansleurcatégorieappropriée.Cereclassements’appliqueàl’exercice2025etviseàaméliorerlaprécisionetla
conformitéaveclaméthodologieESRSE1-6.
Cesrévisionss’appliquentàl’exerciceclosle31décembre2025.Aucunretraitementdesinformationscomparativespourl’exercice
2024n’aétéjugénécessaire.
Suiteàl’arrêtdesactivitésdelaBusinessUnitLTSenoctobre2025,lesdonnéesrelativesauxémissionsdeGES(Scopes1,2et3),àla
consommationd’énergieainsiqu’auxindicateursdesécuriténesontpluscomptabiliséespourlequatrièmetrimestre2025.
L’impactétantmarginal,aucunretraitementdesinformationscomparativespourl’exercice2024n’aétéjugénécessaire.
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EncequiconcernelaTaxonomieeuropéenne,CFEappliqueleformatsimpliédepublicationintroduitparleRèglementdélégué
(UE)2026/73,modiantlesrèglementsdélégués(UE)2021/2178(«Actedéléguérelatifauxinformations»),2021/2139(«Actedélégué
climat»)et2023/2486(«Actedéléguéenvironnement»).
Enn,CFEpublievolontairementdesinformationssurlessujetsjugéspertinentsrelevantdelanormeESRSG1–Conduitedesaf
-
faires.
Aucuneerreurmatérielleniomissionnécessitantunajustementn’aétéconstatéedanslesinformationspubliéespourl’exercice
précédent.Néanmoins,conformémentauxprincipesdesESRSetauxexigencesdelaCSRD,CFEs’engageàaméliorerencontinula
qualité,laclartéetlaprécisiondesonreporting.
ESRS 2 BP-2 13 a, b &c ; ESRS 2 BP-2 14 a, b & c
1.1.8. Informationsdécoulantd’autreslégislationsoudeprisesdepositiongénéralementacceptées
enmatièrederapportssurledéveloppementdurable
CFEutiliseleprotocoleGHGpourlecalculetladéclarationdesémissionsdegazàeffetdeserre.
ESRS 2 BP-2 15
1.1.9. Revueexterne
Ladéclarationdedurabilitéestcouverteparl’examenESG(assurancelimitée)réaliséparl’auditeurdeCFE,EY.Veuillez-vousréférer
aurapportd’assurancelimitéedel’auditeurdanslechapitre5.6Annexe5.Rapportdel’auditeur.
Notezqueleschiffrescomparatifsprésentésdanslestableauxetlestendancesinclusesdanscettedéclarationn’ontpasétésou
-
misàdesprocéduresd’assurancelimitéeconformémentauxexigencesdelaCSRD/ESRS.
1.2. GOV-4&5Notionderisquesetdediligenceraisonnable
Commestipulédansle«Rapportdegestion»auchapitre1.2«Principauxrisques»,LeComitéExécutiforganiselecontrôleinterneet
lagestiondesrisques,soumisàl’approbationduConseild’Administration.Cedernierexaminelamiseenœuvredececadreen
suivantlesrecommandationsduComitéd’Audit.Aumoinsunefoisparan,leComitéd’Auditévaluelesdispositifsdecontrôlein
-
ternepours’assurerquelesprincipauxrisquessontbienidentiés,signalésetgérés.
LeslialesdeCFEgèrentleurspropresrisquesopérationnelsetnanciers,quivarientselonlesecteur.Cesrisquesnesontpas
centralisésauniveaudeCFE.LeséquipesdedirectiondeslialesrendentcomptedeleurgestiondesrisquesàleurConseil
d’Administrationrespectif.
L’ensembledesrisquesidentiésainsiquel’organisationducontrôleinterneestenrevanchereprisendétaildansle«Rapportde
gestion».Ilyestenparticulierdécritentermesgénérauxd’unepartlesrisquesnanciers,économiquesetESGauxquelsleGroupe
estconfrontéet,d’autrepart,lesrisquesopérationnelsliésauxdifférentssegmentsdanslesquelsilsopèrent(directementouindi
-
rectement).
ESRS 2 GOV-5 ; ESRS 2 IRO-1 53 d,e,f
Pouridentieretgérer,enparticulier,efcacementlesrisquesliésaudéveloppementdurable,CFEaréaliséuneévaluationde
doublematérialité(«DMA»)desrisquesESG.Cetteanalyseseretrouveauxchapitressuivants.
Ladiligenceraisonnableestuneétapeessentielledansleprocessusdegestiondesrisques,carellepermetd’identieretd’évaluer
lesrisquesdemanièreapprofondie,facilitantainsiunegestionproactiveetefcace.
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78
Tableau 5 : Cartographie des informations relatives au processus de diligence raisonnable
Cartographie des
informations relatives au
processus de diligence
raisonnable
Chapitres et sections de la déclaration de durabilité concernée ESRS concerné
Intégrerladiligence
raisonnabledansla
gouvernance,lastratégieet
lebusinessmodel
1.7Organisationdesrôlesetresponsabilitéspourlesquestionsdedéveloppementdurable
(GOV-1,2et3)
ESRS2GOV-1
ESRS2GOV-2
ESRS2GOV-3
1.3SBM-1Stratégie,businessmodeletchaînedevaleur ESRS2SBM-1
1.5SBM-3IRO’smatérielsetleurinteractionaveclebusinessmodeletlastratégie ESRS2SBM-3
2.2.1SBM-3IRO’smatérielsetleurinteractionaveclebusinessmodeletlastratégie ESRSE1SBM-3
3.1.2SBM-3IRO’smatérielsetleurinteractionaveclebusinessmodeletlastratégie ESRSS1SBM-3
3.2.2SBM-3IRO’smatérielsetleurinteractionaveclebusinessmodeletlastratégie ESRSS2SBM-3
Engageraveclesparties
prenantesconcernées
1.4SBM-2Intérêtsetpointdevuedespartiesprenantes ESRS2SBM-2
1.6IRO-1et2Evaluationdeladoublematérialité ESRS2IRO1
1.7Organisationdesrôlesetresponsabilitéspourlesquestionsdedéveloppementdurable
(GOV-1,2et3)
ESRS2GOV-2
2.2.3E1-2Politiquesrelativesàl’"atténuationduchangementclimatique" ESRSE1-2
3.1.3S1-1Politiquesrelativesaupersonnelpropre ESRSS1-1
3.1.4S1-2Processusd’engagementaveclestravailleursetleursreprésentants ESRSS1-2
3.2.1SBM-2Intérêtsetvuesdespartiesprenantes ESRS2SBM-2
Identieretévaluerles
impactsnégatifssurles
personnesetl’environnement
1.5SBM-3IRO’smatérielsetleurinteractionaveclebusinessmodeletlastratégie ESRS2SBM-3
1.6IRO-1et2Evaluationdeladoublematérialité ESRS2IRO1&2
2.2.1SBM-3IRO’smatérielsetleurinteractionaveclebusinessmodeletlastratégie ESRSE1SBM-3
2.2.2E1.IRO-1:Descriptiondelaprocédurepouridentieretévaluerlesimpacts,risqueset
opportunités
ESRSE1IRO-1
3.1.2SBM-3IRO’smatérielsetleurinteractionaveclebusinessmodeletlastratégie ESRSS1SBM-3
3.2.2SBM-3IRO’smatérielsetleurinteractionaveclebusinessmodeletlastratégie ESRSS2SBM-3
Prendredesmesurespour
remédierauximpacts
négatifssurlespersonneset
l’environnement
2.2.4E1-1,E1-3etE1-4:Plansdetransition,leviersdedécarbonisation,objectifsetressourcesen
relationaveclespolitiquesdeluttecontrelechangementclimatique
ESRSE1-3
3.1.6S1-4Prised’actionsconcernantlesimpactsmatérielssurlepersonneletapprochesdela
gestiondesrisquesmatérielsliésaupersonnel
ESRSS1-4
3.2.6Prendredesmesuresconcernantlesincidencesmatériellessurlestravailleursdela
chaînedevaleur,…
ESRSS2-4
Suivrel’efcacitédecesef-
forts
2.2.4E1-1,E1-3etE1-4:Plansdetransition,leviersdedécarbonisation,objectifsetressourcesen
relationaveclespolitiquesdeluttecontrelechangementclimatique
ESRSE1-4
3.1.7S1-5Objectifs ESRSS1-5
3.1.8S1-6Caractéristiquesdel’entreprise ESRSS1-6
3.1.11S1-14Donnéesrelativesàlasécuritéetàlasanté ESRSS1-14
3.2.7S2-5Objectifsliésàlagestiondesimpactsnégatifsimportants,… ESRSS2-5
ESRS 2 GOV-4
1.3. SBM-1Stratégie,businessmodeletchaînedevaleur
1.3.1. Stratégieetbusinessmodel
CFEestungroupepluridisciplinairedéveloppantdessolutionsglobalespourdesdéssociétauxcomplexessurlesmarchésenforte
croissancedesbâtimentsdurables,desindustriesintelligentesetdesinfrastructuresdedemainpourl’énergieetlamobilité.Poury
parvenir,leGroupeconjuguelesforcesdesesquatresegments:PromotionImmobilière,Multitechniques(comprenantlagestiondes
bâtiments,l’automatisationindustrielleetlesinfrastructuresd’énergieetdemobilité),Construction&RénovationetInvestissements&
Holding.
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Sustainable
buildings
Green Energy
and mobility
Smart
Industry
1.PromotionImmobilière
BPIRealEstate,sociétédusegmentdedéveloppementim-
mobilier,estactiveenBelgique,auLuxembourgetenPologne.
BPIRealEstateseconcentresurdesdéveloppementsdansles
centres-villesetlescentres-bourgsavecunfortpotentielde
croissance,unimpactenvironnementalpositif,deréellesop
-
portunitéspourlamobilitédouceetquiassurentlebien-être
social.BPIRealEstateseconcentreainsisurdesprojetsmixtes
combinantlogements,bureaux,espacescommerciauxetser
-
vices.Toutescesambitionssontréalisablesgrâceauxmultiples
talentsquicomposentleséquipesdeBPIRealEstateetàleur
focalisationsurl’innovationetlesapprochesdurables.
2. Multitechnique
LesactivitésMultitechniquesdeCFEsontrépartiesendeuxdivi-
sionscommerciales:VMAetMOBIX.
VMA :LesactivitésdeVMAsontdiviséesendeuxunitésd’af
-
faires(BU):lestechnologiesdubâtimentetl’automatisation
industrielle.Ladivisiondestechnologiesdubâtimentcomprend
l’électricitécommercialeetleHVAC(chauffage,ventilation,
climatisation).Ladivisionautomatisationindustriellecouvreàla
foislarobotisationetl’automatisation,oulagestiondesopéra
-
tionsdefabrication.
MOBIX :LesactivitésRail&Utilitiessontmenéesparlecluster
MOBIX.MOBIXsecomposededeuxBU:RailetUtilities.LaBURail
comprendlestravauxd’ingénierieferroviaire(installationdes
voiesetdescaténaires)etlasignalisation.LaBUUtilitiescom
-
prendletransportd’énergieetl’éclairagepublicenBelgique.
3. Construction & Rénovation
LesegmentConstruction&RénovationestactifenBelgique,au
Luxembourg,enPologneetenAllemagne,estspécialisédans
laconstructionneuveetlarénovationd’immeublesdebureaux,
d’immeublesrésidentiels,d’hôtels,d’écoles,d’universités,de
parkings,debâtimentsindustriels,etc.
4. Investissements et Holding
EncollaborationavecAckermans&vanHaaren,legroupeCFE
investitdansdesinitiativesdurablesparlebiaisdesespar
-
ticipationsdansDEEPCHolding,GreenstoretGreenOffshore.
DEEPCHoldingdéveloppedesprojetsdecréationdeportset
dezonesindustriellesconnexesauViêtNam.Greenstordé
-
veloppequantàelledesparcsdebatteriespouraccélérerla
transitionénergétique.GreenOffshoreadesparticipationsdans
ledéveloppementetl’exploitationdeparcséoliensoffshore
belges.ÉtantdonnéqueCFEn’apaslecontrôleexclusifdece
secteurd’activité,ilestconsidérécommehorsduchampd’ap
-
plicationdelaCSRD.
ESRS 2 SBM-1 40 a i,ii ; ESRS 2 SBM-1 42
Business model :
quatre segments
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80
CFEviseàjouerunrôledepremierplansurcesmarchésclésenrefusantlestatuquoetenchangeantcequipourraitimpacter
négativementlesgénérationsfutures.LeGroupeadoncplacél’innovation,ladurabilitéetlasécuritéaucœurdesesactivités.Sa
missionestderassemblerlespersonnes,lescompétences,lesmatériauxetlatechnologiedansunecommunautéde«changing
forgood».CetteorientationapermisauGrouped’assumerunrôledepionnierdansl’utilisationdematériauxdeconstructiondu-
rables,larénovationàgrandeéchelle,lagestionavancéedel’énergieetd’autresdomainesàhautevaleursociétale.
Cettestratégierépondpleinementauxthématiquesmatériellesidentiéesdanslecadredel’exercicededoublematérialité.Les
enjeuxmatérielsprioritairesconcernent,d’unepart,laréductiondesémissionsdegazàeffetdeserre(climatechangemitigation)
et,d’autrepart,lasantéetlasécuritédesemployésduGroupeainsiquedestravailleursdelachaînedevaleurimpliquésdansnos
projets.
L’ambitionstratégiqueduGroupeCFEdesepositionnercommeleaderdanslaréalisationdebâtimentsdurables,dansledévelop
-
pementdeprojetsd’industrialisationresponsablesetdanslaconstructiond’infrastructuresdemobilitéetd’énergieconstitueun
ensembledeleviersconcretspermettantdecontribueràl’atténuationduchangementclimatique.Àtraverscesactivités,leGroupe
exerceunimpactdirectetpositifenintégrantdessolutionstechniques,opérationnellesetorganisationnellesfavorisantlaréduction
desémissionsetl’efcacitéénergétique.
Parailleurs,enplaçantexplicitementlasécuritéaucœurdesastratégie,CFEafrmesavolontédereconnaîtreetdevaloriserlerôle
centraldel’humaindanslaréalisationdesesprojets.Cetteorientationtraduituneprisederesponsabilitésociétaleforteetstructu
-
rée,conformeauxattentesdelaCSRDenmatièredeprotectiondelasanté,desécuritéetdebienêtredestravailleurs.
ESRS 2 SBM-1 40 f,g
LastratégiedeCFEsedéclinesousl’acronyme«SPARC»quisertdeboussoleauxentitésduGroupe.Ilguidele«Shift»versl’in-
novationetladurabilité,lavolontéde«Perform»etd’atteindrel’excellenceopérationnelle,«Accelerate»sacroissanceparune
approcheintégrée,lacréationdevaleuretle«Return»pourtouteslespartiesprenantes,etnalementlacréationd’unevéritable
«Community»d’acteursduchangementtantàl’intérieurqu’àl’extérieurdel’organisation.
CFEcompte2.681collaborateursdont,2.145sontbasésenBelgique,223auLuxembourget313enPologne.Cetteinformationest
conformeauxdonnéesrelativesaupersonnelpropreinclusesauchapitre3.1.8.
ESRS 2 SBM-1 40 a iii
PlusieursméthodesontétémisesenplacepourcapterlesintérêtsdesacteursdelachaînedevaleurdeCFEetdesdifférentes
partiesprenantes.Celaestdécritendétailauchapitre1.4CesinformationsontétéutiliséesdansleprocessusdeDMA.Toutesles
étapesdelaDMA(engagementaveclespartiesprenantes,identicationdessujetspotentiellementmatériels,identicationdes
IRO’setl’évaluationdeladoublematérialitédessujetspotentiellementmatériels)ontétéprogressivementvalidéesparlesdiffé
-
rentsorganesdegestionetdecontrôle,lorsdecomitésexécutifs,ComitésExécutifs,Comitésd’AuditetConseilsd’Administration.
ESRS 2 SBM-2 45 d
LesrésultatsdelaDMAontpermisdeconrmerlastratégiedugroupe.Eneffet,lesaxesstratégiquesformulésparlegroupesont
bienenadéquationaveclesthèmesmatérielsmisenévidenceparl’analysedelaDMA.
ESRS 2 SBM-1 42 a, b
1.3.2. Analysedelachaînedevaleur
CFEestungroupepluridisciplinaireactifdanstroismarchés,lesbâtimentsdurables,l’industrieintelligenteetlaréalisationd’in-
frastructurepourl’énergieetlamobilité.
Lesdifférenteslialesdugroupesontactivesàdifférentsniveauxdelaréalisationdecesprojets.
Pourréaliserunecartographiedesactivitéspropresdugroupe,nouschoisissonsdeplacerl’exécutiondesprojetsetlemétierd’en
-
treprisegénérale(MBG,VanLaere,BPCgroup,CLE,CFEPolska,AVDDetMOBIX)aucentredelachaînedevaleur.
Onconsidèreradoncenamontlasous-traitanceetlafournituredesmatériauxdeconstruction.Etenavallesdéveloppeursetenn
lesinvestisseursetutilisateursnaux.
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81
Lorem ipsum
DOWNSTREAM
TIER 2+
UTILISATEUR
FINAL
UPSTREAM
TIER 2+
MATÉRIAUX
UPSTREAM
TIER 1+
SOUS-
TRAITANCE
OWN SECTOR
TIER 0
ENTREPRISE
GÉNÉRALE
DÉVELOPPEMENT
DOWNSTREAM
TIER 1+
IMMOBILIER
Figure 1 : Visualisation de la chaîne de valeur
Danscecasdegure,lesactivitésdeVMA,BenelmatetLTSpeuventêtreconsidéréescommeétantenamont(upstreamtier+1)et
lesactivitésdepromotionimmobilièredeBPIRealEstateetdeWoodshaperscommeenaval(downstreamtier+1)decettemême
chaînedevaleur.
ESRS 2 SBM-1 42 c
Cetexerciced’analyseestcomplétéparl’inputprovenantd’autresorganisationsdelachaînedevaleurconsultéesainsiqueparun
exercicedebenchmarking.DanslecadredelaDMA,quelques109partiesprenantesdifférentessontlistées.
Celles-ciontétérépertoriéesetclasséesendifférentsgroupesdepartiesprenantesaprèsuneanalyseinterne:
• Partiesprenantesdirectesetassociés
• Sélectiondesentreprisesreprésentantlesdépenseslesplusimportantes
• Partenairesdansdesentreprisescommunes
• Clients(enaval)et(sous-)contractants(enamont)
• Sélectiond’entreprisesactivesdanslamêmezonegéographiquequecelleoùCFEestactif
Ils’agitenparticulierd’acteursdumarché(autresentrepreneursgénéraux,promoteursimmobiliers,etc.),departenairesnanciers
(institutionsnancières,assurances,etc.)etdefournisseursdesprincipalesressourcesutiliséesdansnosprojets(béton,acier,etc.).
Cettecartographienousdonneunemeilleurevued’ensembledenotrechaînedevaleuretdesdifférentesressourcesetparties
prenantesaveclesquellesCFEinteragit.Bienentendu,cetexercicedecartographiedelachaînedevaleurn’estpasexhaustif.
ESRS 2 SBM-1 42
Cetteclusterisationdesentreprisesanalyséesaainsipermisd’identierplusclairementlesprincipalespartiesprenantesconcer-
néespourlasuitedel’évaluationdelaDMA.
ESRS 2 BP-1 5c
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1.4. SBM-2Intérêtsetpointdevuedespartiesprenantes
1.4.1. Identicationdesprincipalespartiesprenantesconcernées
Enregroupantdifférentespartiesprenantesdenotrechaînedevaleur,ilestpossibled’identierdesgroupesdepartiesprenantes
quipourraientêtredes«principalespartiesprenantesconcernéesouimpactées».
Ceprocessusestillustrédanslagureci-dessous.
Consultants
End clients
Financial
institutions
Suppliers
General
contractors
Sub-
contractors
Project
developers
Architects &
engineers
Direct control
Indirect control
Indirect control
Media
Environmental
groups and ngo’s
Academic
researchers
Sector
alliances
Neighbourhood
Authorities
Figure 2 : Visualisation des principales parties prenantes
ESRS 2 SBM-2 45 a i
LespartiesprenantesaffectéesparCFEpeuventêtrediviséesendeuxcatégories:cellesquisontsouscontrôledirectetcellesqui
sontsouscontrôleindirect.Lecontrôledirectestétablipardesaccordscontractuels,desliensnanciersouunchoixdélibéréde
collaboration.Cettedistinctionestimportante,carCFEpeutprendredesdécisionsquiinuencentdirectementcespartiespre
-
nantes.
Àl’inverse,CFEn’apasdepouvoirdedécisionsurlespartiesprenantessouscontrôleindirect.Pourtant,leuropinionestimportante
etilestabsolumentnécessairedeprendreencomptel’impactpositifetnégatifquenousavonssurelles.Néanmoins,nousde
-
vonsaborderleursopinionsetcommentairesavecprudence,enreconnaissantqueleurperspectiveestsouventcentréesurleurs
proprespréoccupationsplutôtquedeconsidérerl’impactpluslarge.
CFEadoncchoisidenepass’engagerdirectementaveccettecatégoriedepartiesprenantesdanslecadredelaDMApourl’exer
-
cice2025.Leuravisetopinionserontuniquementrécoltésdemanièreindirecte,viadesétudesoupublicationsspéciques.Etant
donnéleprocessuscontinuetdynamiquedelaDMA,lesdifférentespartiesprenantesserontdoncimpliquéesaufuretàmesure.
Uneconsultationspéciqueaveclespartiesprenantesexternesavaitétéenvisagéepourl’exerciceencoursanderecueillirleurs
attentesconcernantl’évolutionpotentielledelastratégieetdumodèled’affairesauregarddesimpacts,risquesetopportunités
matérielsidentiés.Cependant,CFEadécidédepostposercetexerciceenraisondumanquedeclartéentourantl’évolutiondes
obligationsdereportingetlesajustementsattendusducadreCSRDàpartirde2025.
Danscecontexted’incertituderéglementaire,leGroupeajugépréférabledereporterlaconsultationandepouvoirs’engager
dansundialoguestructuré,fondésurdesexigencesstabiliséesetgarantissantlapertinenceetlaqualitédeséchangesavecles
partiesprenantes.
ESRS 2 SBM-2 45 a, 53 b iii
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83
Pourlesautrespartiesprenantesconcernées,cinqtypesd’engagementdifférentsontétéutiliséspourl’identicationdel’impact,
desrisquesetdesopportunités(IROs).Ceciestexpliquédanslasectionsuivante.
L’importanced’impliquerunlargeéventaildepartiesprenantesdansl’analysedelamatérialitéestreconnueand’obtenirune
représentationcomplèteetéquilibréedesimpacts,desrisquesetdesopportunités.
ESRS 2 SBM-2 45 b
ESRS 2 SBM-2 45 a iv
ESRS 2 SBM-2 45 a v
1.4.2. Stratégiesd’engagementdespartiesprenantes
Pourcomprendrecommentlespartiesprenantesconcernéespeuventêtreaffectées,etpouridentieretévaluerlesIRO’sdeCFE,
cinqprocessusdifférentsd’engagementdespartiesprenantesontétéutiliséspourcetexercice:
1. Participation à la première analyse de double matérialité :LastratégieESGdeCFEacommencéàsestructurerviauneana
-
lyseapprofondiedespartiesprenantesetdumarchéenvironnanten2019.Cetteanalyseaétéréaliséeàlafoissurlabasede
l’expertiseinterneetavecunconsultantexterne.Cetteanalyseaservidebaseàl’établissementdelastratégiededéveloppe
-
mentdurableetàladénitiondesprioritéspourlegroupe.Lamatriceaparlasuiteétéréviséeetrevalidéetouslesdeuxans.
Cetterévisionestbaséesurdeséchangescontinusaveclespartiesprenantes.
2. Méthode de recherche quantitative : Cetteméthodeutilisel’outiletlaméthodologietellequeprescriteparunconsultant
externe(PwC).Grâceàcetoutil,CFEaprocédéàunexamencompletdesmatricesdematérialitépubliées,desstratégies
ESGetd’autresrapportsofcielsde40partiesprenantesstratégiquementsélectionnées.Lescritèresdesélectiondesparties
prenantescomprenaientlesdépensesnancières/lechiffred’affaires,larépartitiongéographiqueetunebonnereprésenta
-
tivitédesdiversgroupesauseindelachaînedevaleurtelsquedénissection1.3.1.Lesdifférentespublicationsdequelques
40partiesprenantesontainsiétéanalyséesendétailetreliéesàlalistedesous-thèmessectorielsdel’ESRS.
3. Tables rondes au sein des alliances sectorielles :CFEestégalementprésentdansdesassociationssectorielles,cequile
placedansunepositioncentralepourl’identication,lesuivietl’implicationdanslessujetsliésàl’ESG.Ilconvientdenoterque
certainesdecesinstancessontmultisectorielles(c’est-à-direpasseulementlesentreprisesgénéralesetledéveloppement
immobilier),cequirenforceledialogueaveclespartiesprenantes.
4. Entretiens externes et internes : Unequatrièmeméthodepours’engageravecnosprincipalespartiesprenantesconcernées
consisteàmenerdesentretiensexternesetinternesaveccequel’onappelledes«experts»quidisposentd’uneexpertisesuf
-
santebaséesurleurrôleopérationneloucommercialpourreprésentercertainesdesprincipalespartiesprenantesconcer-
nées.Cesentretiensexternesetinternesontégalementservidecontrôleintermédiairedesrésultatsprovisoires.Lesexperts
internesontparailleursforméuneéquipeélargiequiaaussiparticipéàl’identicationdesIROetauxréexionssurl’évaluation
dansl’exercicededoublematérialité.
5. Processus continu d’engagement des parties prenantes :LastratégiedeCFEestbaséesurlacollaborationaveclespar
-
tiesprenantesdetouslesprojets,convaincuequelesuccèsrésidedansl’engagementdel’ensembledelachaînedevaleur
duprojet.Cetteapprochecollective,ancréedansladurabilitéetl’impact,s’étenddelaconceptionàlamaintenance.La
conance,latransparenceetlacompréhensionmutuellesontlespierresangulairesdenospartenariatssolides,quivisentdes
solutionsdurables.C’estpourquoiCFEprendletempsd’entretenirundialoguecontinuaveclespartiesprenantesandemieux
comprendreleursintérêtsetsonimpact.Cedialoguepeutprendreplaceaudémarragedesprojets(enquêtespubliques,ren
-
contredecomitésdequartiers,suividesplaintesetincidents,…),durantledéroulementdecesderniers(visitesetréunionsde
chantier,rencontredesriverains,…)ouàlaclôture(retourd’expérience,enquêtesdesatisfactions,…)
ESRS 2 SBM-2 45 a
Letableausuivantprésenteunevued’ensembledesméthodesd’engagementdespartiesprenantesquireprésententlesprinci-
palespartiesprenantesconcernées.Ilconvientégalementdenoterquecertainesdescatégoriesdepartiesprenantesidentiées
danslasectionprécédentenesontpasconsidéréescomme«clés».Lespartiesprenantesmarquéesd’unastérisque«*»peuvent
êtreconsidéréescommedessimplesutilisateursdenotredéclarationdedurabilité.Dansletableauci-dessous,lespartiespre
-
nantessouscontrôledirectsontengrasetlespartiesprenantessouscontrôleindirectnelesontpas.
Néanmoins,l’analyseDMAestunprocessusdynamique,cequiimpliquequelaconsultationdesdifférentespartiesprenantespour
-
raévolueraucoursdutemps.
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Tableau 6 : Liste des parties prenantes clés et des stratégies d’engagement
Parties prenantes concernées Stratégies d’engagement
Chercheursetuniversités* N’estpasconsidérécommeunepartieprenanteclé:aucuneinuencematériellen’apuêtre
identiée,maissertdesourced’informationdansnotreparcoursESG
Architectes & bureaux d’étude Méthodederecherchequantitative
Autorités* Méthodederecherchequantitative
Consultants N’est pas considéré comme une partie prenante clé : aucune inuence matérielle n’a pu être
identiée, mais sert de source d’information dans notre parcours ESG
Utilisateursnaux* • Méthodederecherchequantitative
• Processusdedialoguecontinuaveclespartiesprenantes
GroupesenvironnementauxetONG N’est pas considéré comme une partie prenante clé : l’inuence est limitée, le dialogue sur la
CSRD n’est pas encore assez mûr.
Institutionsnancières* • Interviewsinternesetexternes
• Méthodederecherchequantitative
• Paneldediscussionsaveclesalliancessectorielles
Entrepreneurs généraux • AnciennematricedematérialitédeCFE
• Paneldediscussionsaveclesalliancessectorielles
• Interviewsinternesetexternes
Média* N’est pas considéré comme une partie prenante clé : l’inuence est limitée, le dialogue sur la
CSRD n’est pas encore assez mûr.
Voisinage N’est pas considéré comme une partie prenante clé : l’inuence est limitée, le dialogue sur la
CSRD n’est pas encore assez mûr.
Dèveloppeurs immobiliers • AnciennematricedematérialitédeCFEetexpertsinternes
• Paneldediscussionsaveclesalliancessectorielles
• Interviewsinternesetexternes
Alliances sectorielles Paneldediscussionsaveclesalliancessectorielles
Sous-traitants • AnciennematricedematérialitédeCFE
• Méthodederecherchequantitative
• Interviewsinternesetexternes
Fournisseurs • Méthodederecherchequantitative
• Interviewsinternesetexternes
ESRS 2 SBM-2 45 a
ESRS 2 SBM-2 45 a ii
ESRS 2 SBM-2 45 a iii
CFEenvisagedecomplétercetteanalyseenmenantuneenquêteplusdétailléeauprèsdespartiesprenantesclés.Cetravailest
enpréparationaveclesdifférentesalliancessectoriellespours’assurerdel’alignementdusecteursurlamanièrelapluspertinente
d’interrogerlespartiesprenantes.
ESRS 2 SBM-2 45 c ii
LadirectiondeCFEaétédirectementimpliquédansleprocessusd’identicationdesIRO’setdansl’évaluationdelamatérialité.
Enparallèle,ladirectionetlesdifférentsorganesdeCFEontététenusinformésdurésultatdel’analysedupointdevuedesparties
prenantessurlesaspectsESGlorsderéunionsspéciques(ComitéExécutif,Comitéd’AuditetConseild’Administration).
ESRS 2 SBM-2 45 d
1.4.3. Résultatsdel’engagementaveclespartiesprenantes
L’analysedelamatricedematérialitérevueen2023,l’analysedesdonnéesréaliséelorsdel’étudequantitative(benchmarking)
ainsiquelestablesrondessectoriellesontmenéàladéterminationd’unepremièresériedethèmespertinents.Lesrésultatssont
rassemblésdansletableauci-dessous.
Lorsdel’étudequantitative,unedifférenceaétéfaiteentrelessujetsdegrandeimportance(iciengras)etceuxd’importance
moyenne(évaluationfaiteentenantcomptedunombredefoisquelethèmeétaitconsidérécommematériellorsdel’analysedes
40setsdedonnées).Pardéfaut,lesthèmesidentiésaveclesdeuxautresméthodessontconsidéréscommedegrandeimpor
-
tanceetsontdoncengrasdansletableauci-dessous.
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Tableau 7 : Identication des thèmes et sous-thèmes lors de l’engagement avec les parties prenantes
Thèmes et sous-thèmes ESRS Thèmes et sous thèmes identiés
Exercice de double
matérialité précédent
Analyse quantitative UPSI/BVS ADEB/VBA
Gestiondesrelationsavec
lesfournisseurs,ycomprisles
pratiquesdepaiement
Partenariats
Atténuationdeschangements
climatiques
Actions pour le climat Atténuation des change-
ments climatiques
Atténuation des change-
ments climatiques
Atténuation des change-
ments climatiques
Adaptationauxchangements
climatiques
Adaptationauxchange-
mentsclimatiques
Adaptation aux change-
ments climatiques
Fluxentrantderessources Consommation et pro-
duction responsable
Flux entrant de res-
sources
Flux entrant de res-
sources
Flux entrant de res-
sources
Fluxsortantderessources Flux sortant de res-
sources relatives aux
produits et aux services
Gestiondesdéchets Gestiondesdéchets
Sécuritéetsanté Sécurité et santé
Conditions de travail :
sécurité et santé
Sécurité et santé
Equilibrevieprivée-vieprofes-
sionnelle
Formationsetdéveloppement
destalents
Qualité de la formation Formationsetdéveloppe-
mentdestalents
Energie Energie propre et
abordable
Energie Energie
Cultured’entreprise Travail décent et
croissance économique
Cultured’entreprise
Corruptionetpots-de-vin
Pertedelabiodiversité Pertedelabiodiversité
Diversité Diversité
Egalitédesgenres Egalitédesgenres
Lorsdecetteétaped’identication,unepremièrelisted’IRO’spotentielsaégalementétédresséepourchaquethèmeretenupertinent.
Lesinterviewsexternesréaliséesavecdesexpertsontessentiellementportésurlaméthodologieutiliséepourcapterlepointdevue
desdifférentespartiesprenantes.CesinterviewsontpermisàCFEdevalidersaméthodologiemaisaussides’assurerdelapertinence
desrésultatscollectés.Eneffet,cesinterviewsontpermisderécolterl’avisdespersonnesinterrogéessurlesthèmespertinentsetles
IRO’sassociés.
Cetexerciceapermisdeconrmerl’importancedesthèmes:Changementclimatique,économiecirculaire,Sécuritéetsanté,gouver
-
nanceetgestiondestalents.
LedialoguecontinuaveclespartiesprenantesdeCFEmetenavantlespréoccupations,lesprincipesetlesprocessusliésàl’ESG.Les
consultationsrécentesn’ontpasapportédemodicationauxanalysesprécédentes.Celaprouvequelesexpertsinternesinterrogés
sontconscientsdesthèmespotentiellementmatérielsainsiquedesIRO’sexistantsetémergentsdansnotresecteur.Celasignieque
nosconnaissancesinternesreprésententbienlesprincipalespartiesprenantesexternesconcernéesparcetexercice.
ESRS 2 SBM-2 45 a v
1.4.4. Etablissementd’unelisterestreintedesujetpotentiellementmatériels
Uneétapecrucialeconsisteàétablirlalistenaledesthèmesmatérielspertinentspourensuiteidentiertouslesimpacts,risques
etopportunitéspourCFE.Cettepremièreétaped’identicationdesthèmespertinentss’appuiesurlesenseignementstirésdesmé
-
thodesd’engagementdespartiesprenantesdécritsdanslechapitreprécédent.Ellesontpermisd’établirunepremièrelisteres-
treintedesujetsmatérielspotentiels:
1. Adaptationauchangementclimatique
2. Atténuationduchangementclimatique
3. L’énergie
4. Facteursd’impactdirectdelapertedebiodiversité-Changementd’affectationdessols
5. Fluxderessources,ycomprisl’utilisationdesressources
6. Déchets
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7. Conditionsdetravail-Équilibreentrevieprofessionnelleetvieprivée
8. Conditionsdetravail-Santéetsécurité(collaborateurspropres)
9. Égalitédetraitementetdeschancespourtous-Formationetdéveloppementdescompétences
10. Conditionsdetravail-Santéetsécurité(chaîned’approvisionnement)
11. Cultured’entreprise
12. Corruptionetpots-de-vin
1.4.5. Validationdelalisterestreintedesujetspotentiellementmatériels
CFEaprocédéàplusieursitérationsetcontrôlesdecohérencepourvalidercetteliste.
Pouryparvenir,CFEanotammentutilisélesinformationsprovenantd’agencesderatingeteffectuéplusieursitérationsderevue
aveclesexpertsinternesencecomprislesdifférentsorganesd’administration,degestionetdecontrôle.Enn,l’ensembledela
longuelistedel’AR16aétéparcouruepours’assurerqu’aucunthèmen’avaitétéoubliéounégligé.
Lorsdecesitérations,plusieursthèmesontétérajoutés.Enparticulier,lesthèmes:
13. Utilisationdel’eau
14. Utilisationdesressourcesliéesauxproduitsetservices
15. Egalitédesgenres
16. Diversité
17. Droitséconomiques,sociauxetculturelsdescommunautés-Impactsliésausol
18. Protectiondeslanceursd’alerte
19. Gestiondesrelationsaveclesfournisseurs,ycomprislespratiquesdepaiement
Onconstatedoncqu’iln’yaaucunthèmequiaétéretirémaisqu’aucontraire,lalisterestreintenalecontientbientouslesthèmes
potentiellementmatérielsrépertoriés.Lalisterestreintedesujetpotentiellementmatérielssecomposedoncde19thèmes.Les
étapessuivantesvontconsisteren:
• L’identicationdepotentielsIRO’sliésàcesthèmes(exercicedéjàentamélorsdelaphaseprécédentededialogueavecles
partiesprenantes)
• L’évaluation(scoring)decesIRO’s
• LaclusterisationdesIRO’sensujetsESG.CesontcessujetsESGquisontvisualisésdanslareprésentationgraphiquedelaDMA.
1.5. SBM-3IRO’smatérielsetleurinteractionaveclebusinessmodeletlastratégie
Entantqu’élémentclédel’identicationdesquestionsmatériellesdedurabilitédeCFEaréaliséuneDMA.Lamatérialitéestappli
quéedepuis2019,lorsqueCFEacommencéàétablirdesrapportsdanslecadredelaréglementationNFRD,maisleconceptaévo
-
luédanslecadredelalégislationCSRDactuelle.
Dès2019,l’ensembledesthèmesESGontétéclassésdansunematricedematérialitétenantcomptedel’importancepourlesdiffé
-
rentespartiesprenantesainsiquedel’impactsurlesactivitésetlaperformancenancière.Tousles«Thèmesàhautematérialité»
(thèmesprioritaires),c’est-à-direayantàlafoisunhautimpactsurlesactivitésetlerésultatdeCFEetunehauteimportancepour
lespartiesprenantes,ontdèslorsfaitl’objetd’unsuivitoutparticulier.
Unerévisionrégulièredecettematriceaparlasuiteétéréaliséeetsystématiquementvalidéeparlesorganesd’administration,de
gestionetdecontrôle.
Cetteméthodologieanticipaitdansunecertainemesurelaphilosophied’uneDMAenvertudelaCSRD.
En2024,CFEamenéunenouvelleapprocheDMAenutilisantleconceptde«matérialiténancière»(outside-in)etde«matérialité
d’impact»(inside-out)surlabasedel’ESRS2etdesorientationsdemiseenœuvredel’EFRAGIG1«Évaluationdelamatérialité».
Laméthodologiepouridentierlesthèmespotentiellementmatérielsaétéprésentéeauchapitre1.4-SBM-2Intérêtsetpointdevue
despartiesprenantes.LaméthodologieutiliséepourdéterminerlesIRO’srelatifsàcesthèmesetpourlesévaluerseraprésentéau
chapitre1.6IRO-1et2Evaluationdeladoublematérialité.
En2025,CFEaprocédéàunerevuecritiquedesonanalysedematérialitéréaliséeen2024.Cettedémarches’estdérouléeendeux
étapes:
1. Benchmarkingsectorielauprèsdespairsand’identierlespratiquesettendancesémergentes;
2. Analysebaséesurdesdéclencheurs(«trigger-basedanalysis»)visantàvérierqu’aucunchangementoutendance,qu’ilsoit
interne(stratégie,périmètre,modèled’affaires…)ouexterne(évolutionsréglementaires,avancéestechnologiques,change
-
mentssocio-économiques,dynamiquedemarché…),nejustiaituneréévaluationdesthèmesetsous-thèmesidentiéslors
delaDMA2024.
L’analysedebenchmarkingdespairs,ainsiquelarevuedesrapportsCSRDpubliésen2024,metenévidenceunetendanceà
considérerlethème«Éthiquedesaffaires»(ESRSG1)commematériel.Enconséquence,CFEaprocédéàuneréévaluationappro
-
fondiedecesous-thème.Laméthodologieetleshypothèsesutiliséespourlescoringdel’impactsurlebusinessontétéconrmées.
Lestendancessectoriellesontconduitàrevoiràlahausselescoresurl’axed’impactdematérialité.Toutefois,mêmeaprèscette
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révision,lesous-thème«Éthiquedesaffaires»demeurenonmatérielpourCFE.Comptetenudel’intérêtmanifestéparlesparties
prenantespourcesujet,CFEachoisidepublierdesinformationssurunebasevolontaire,ens’inspirantdesdispositionspertinentes
delanormeESRSG1.
Aucunchangementmatérieln’estdoncàsignaler.
ESRS 2 SBM-3 48g
Lamatricedematérialitérevueen2025aétévalidéeparleConseild’Administrationendatedu5décembre2025.
CFEestconvaincuquelerésultatprésentédonneuneimagedèledesesprincipalesquestionsdedurabilité,ycomprisles
impacts,lesrisquesetlesopportunités.Larevuedelamatérialitéréaliséeen2025n’apasmisenévidencelanécessitédemodier
laméthodologieappliquéeen2024pourl’inventaire,lasélectionoul’évaluationdesimpacts,risquesetopportunités(IRO).
ESRS 2 IRO-1 53hg
LessectionssuivantesfournissentplusdedétailssurlesrésultatsdelaDMAetleprocessusappliqué.
1.5.1. Résultatsdel’exerciced’évaluationdeladoublematérialité
Letableauci-dessousrésumel’évaluationdel’importancedesquestionsdedéveloppementdurable,enindiquantsiellespré
sententunematérialitéd’impactounancière(oulesdeux).Encequiconcernelaperspectivenancière,ilprécisesil’importance
estliéeàunrisqueouàuneopportunité.Seulslessous-thèmesmatérielssontreprésentés.L’analysedesIRO’saétéeffectuéeen
détailsaveclesdifférentespartiesprenantes.
SurlabasedelaDMA,troissujetsontétéretenuscommematériels:«Atténuationdeseffetsduchangementclimatique»,«Sécurité
etsantédelamaind’œuvrepropre»et«Sécuritéetsantédelasous-traitance».
CFEprésentesonanalysedesIROschapitre1.4.2«Impact,risquesetopportunitéspourlesthèmesmatériels».Lesautreschapitres
deladéclarationdedurabilitédétaillentlespolitiques,lesobjectifs,lesindicateursclésdeperformanceetlesprogrèspourchaque
thèmematérielconformémentauformatCSRD,ensuivantlaséquenceinclusedansl’ESRSsous«2.informationsenvironnemen
-
tales»et«3.informationssociales».
ESRS 2 SBM-3 48 a
Enconséquence,laprésentedéclarationdedurabilitécomprend,outrelesinformationsrelativesàl’ESRS2,lesinformationsrelatives
àl’ESRSE1,S1etS2(pourautantquelesdatapointssoientpertinentsouapplicables).Lalistedesdatapointscouvertsainsiqueleur
emplacementprécisdanslerapportseretrouveauchapitre5.2Annexe2:Listedesréférences.Pourplusdetransparence,laliste
desdatapointsnoncouvertsseretrouveexplicitementauchapitre5.3Annexe3:Listedesinformationsomises.Cettelistereprend
égalementlesraisonsdel’omission.
Enn,conformémentàl’ESRS2,letableaulistantlesdatapointsdesESRSquiproviennentd’autrestextesUEsetrouveenannexe5.4.
ESRS 2 IRO-2 56
Tableau 8 : Résultats de la DMA
Sujet matériel pour CFE Dénition ESRS correspondant Matérialité d’impact Matérialité nancière
Risque Opportunité
Atténuationdeseffetsdu
changementclimatique
Leprocessusderéduc-tion
desémissionsdeGES
(scope1,otte,carburant
etgaz;scope2,électrici-
té;scope3,matériauxde
construction,demandes
énergétiquesdesprojets
immobiliers)deCFE.
Changementclimatique(ESRS
E1)–Atténuationdeseffetsdu
changementclimatique
oui oui oui
Sécuritéetsanté Indicateurs,politiqueset
pratiquesenmatièrede
santéetdesécuritépour
l’ensembledupersonnel
deCFE
Maind’œuvrepropre(ESRSS1)-
Conditionsdetravail-Sécurité
etsanté
oui non non
Indicateurs,politiqueset
pratiquesenmatièrede
santéetdesécuritépour
l’ensembledessous-trai-
tants.
Travailleursdelachaînede
valeur(ESRSS2)-Condi-tions
detravail-Sécuritéetsanté
oui non non
Lepremierthèmematérielestdoncl’atténuationdeseffetsduchangementsclimatique.Eneffet,lesecteurdelaconstruction
aunimpactsignicatifsurlesémissionsdegazàeffetdeserre(GES).D’unpointdevuenancier,onnoteunrisqueimportant
d’évolutiondescoûtsliésàd’éventuellestaxesetoubesoind’utiliserdesmatériauxoudestechniquesquipourraients’avérerplus
coûteuses.D’unautrecôtél’évolutionversdenouveauxmarchéscommelarénovationénergétiqueoulaconstructionde
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88
bâtimentsalignésàlataxonomieeuropéenneparexemplereprésententderéellesopportunitéspourlesecteur.
Lesrisquesetopportunitésenvisagés,nenécessitentcependantpasuneadaptationradicaleetimmédiatedubusinessmodeldu
groupe.Eneffet,lemodèleactuelestdéjàenadéquationaveclastratégie,quiseconcentresurledéveloppementetlaréalisation
debâtimentsdurables,l’industrieintelligenteetlesinfrastructurespourl’énergieverteetlamobilité.Ils’agitplutôtd’unetransition
versuneaugmentationdecetyped’activitésàl’avenir,etleséquipesainsiquel’entreprisesontprêtespourcela.
Plusdedétailsseretrouventsection2.2.1.
Lasécuritéetlasantédescollaborateursdugroupeainsiquedessous-traitantsprésentssurleschantiersconstituentlesdeux
autresthèmesmatériels.Enparticulier,ilexisteuneprobabilitéimportanted’impactnégatif,lesecteurétantreconnucommetrès
accidentogène.Iln’yapasàproprementparlerderisqueoud’opportuniténancièrematériellepourcesthèmes.Iln’yadoncpas
lieudeprévoirdechangementradicalauniveaudubusinessmodelmaisbiendecontinuerlesactionsspéciquesmisesenplace
pourdiminueraumaximumlerisqued’accidentsurleschantierspourtouslesacteursduprojet.Plusdedétailsseretrouventdans
lessections3.1.2et3.2.2.
L’exercicededoublematérialitédémontreégalementquedeuxthèmessontassezprochesdeslimitesdematérialitédénispar
CFE(voirdétailssurladénitiondeceslimitessection1.6.2).Cesthèmesconcernentla«gestiondestalentsetleurrétention»ainsi
quela«gestionetl’utilisationdesressourcesentrantes».Cesthèmessontdoncparticulièrementsurveillésgrâceàunmonitoring
spéciqueinternecarilspourraientdevenirmatérielslorsd’uneprochaineréévaluationducontexteinterneetexterne.Desactions
préventivessontdèslorsmisesenplace.
Encequiconcernelestalents,l’accentestmissurlesformationsetsurlacommunication.CFEad’ailleursdéveloppéuneCFE
Academy,permettantladigitalisationdesformationsetfacilitantl’accèsàcesdernièresauxmomentslesplusopportunspourles
collaborateurs.Lesuividesévaluationsetdudéveloppementdescollaborateursaluiaussiétédigitalisé.
Encequiconcernelesressources,uneattentionparticulièreestapportéeauxressourcesclésdesprojetsainsiqu’àl’évolutiondu
marchédel’économiecirculaireetdel’utilisationdesmatériauxbiosourcés.Uneveillerégulièreestréaliséepourcessujets.
Commedéjàexpliquéaupréalable,l’exercicededoublematérialitéréaliséen2024montreenoutrequelesthèmesrelatifsàla
cultured’entreprise,àlaprotectiondeslanceursd’alertesetàlacorruptionetpots-de-vin(rassembléeenunthème«conduitedes
affairesetrespectdelaloi»)nesontpasmatériels,cequipourraitparaîtreétonnantaupremierabord.Uneanalysecritiqueetune
véricationdeshypothèsesetdesseuilsdematérialitéadoncétéspéciquementréaliséepourcesthèmes-làdès2024etconr
-
méeen2025.
Ilestégalementimportantdesoulignerlesdifférencesd’activité,deprésencegéographiqueetdestructurequidistinguentCFEde
sespairsquipourraientêtrepriscommeréférenceàlacomparaison.
Lamêmequestionpourraitseposerausujetdel’adaptationauchangementclimatique.Celas’expliqueprincipalementparla
naturedesactivitésdeCFE.Entermesd’opportunités,CFEn’estpasspécialisédanslegénieciviloudanslaréalisationd’ouvrages
d’artspéciquespermettantdecréerdesprotectionscontreleseffetsduchangementclimatiquecommedesdigues,desbassins
d’orage,…EncequiconcernelesprojetsclassiquementréalisésparCFE(logement,bureaux,…)laréglementationactuelletientdéjà
fortementcomptedesrisquesprincipauxdansnosrégions.CFEn’apasnonplusdenombreuxbiensimmobiliersenportefeuille
quipourraientêtreàrisque.Enoutre,surbasedelaDMA,lesthèmessuivants(issusdelalisterestreintedessujetspotentiellement
matérielstelsquereprisauxsections1.4.4et1.4.5n’ontpasnonplusétéretenuscommematériels:énergie,biodiversité,gestiondes
déchets,utilisationdel’eau,utilisationdesressourcesliéesauxproduitsetservices,DE&I,droitséconomiques,sociauxetculturels
descommunautés(impactsliésausol)etgestiondesrelationsaveclesfournisseurs.
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89
1.5.2. Impacts,risquesetopportunitéspourlesthèmesmatériels
Tableau 9 : IRO’s pour les thèmes matériels
Thème Sous-thème Sous-sous-
thème
Type d’IRO Description de l’IRO Horizon temporel Principal niveau
concerné dans
la chaîne de
valeur
Changement
climatique
Atténuationdes
effetsduchange-
mentclimatique
Impactnégatif Émissionsdecarbone
duesaucarbone
in-corporé(matériaux
deconstruction)etau
carboneopération-nel
(consommation
d’énergiedesbâtiments
construits)
Courtterme Secteurpropre
niveau0
Enavalniveau1+
Changement
climatique
Atténuationdes
effetsduchange-
mentclimatique
Risque QuotasdeCO
2
outaxes
quiaugmenterontles
dépenses/réduirontles
marges
Moyenterme Secteurpropre
niveau0
Enavalniveau1+
Diminutionduniveau
d’activitéouatténuation
pardessolutionsplus
coûteuses.
Secteurpropre
niveau0
Enavalniveau1+
Changement
climatique
Atténuationdes
effetsduchange-
mentclimatique
Opportunité Conceptionetconstruc-
tiondebâtiments
conformesàlataxono-
mieeuropéenne,quise
distinguentdelaconcur-
rence
Actuel Enavalniveau1+
Unniveauélevésur
l’échelledeperformance
CO
2
pourbénécierd’un
avantagecommercial
danslesappelsd’offres
Secteurpropre
niveau0
Lemarchédelaréno-
vationénergétiquepré-
senteunénormepo-
tentielderéductiondes
émissionsdecarbone
liéesàl’exploitation
Secteurpropre
niveau0
Enavalniveau1+
Enamontniveau
1+
Effectifpropre Conditionsde
travail
Santéet
sécurité
Impactnégatif Risqued’accidents,voire
d’accidentsmortelssur
site
Actuel Secteurpropre
niveau0
Travailleursdans
lachaînedeva-
leur
Conditionsde
travail
Santéet
sécurité
Impactnégatif Risqued’accidents,voire
d’accidentsmortelssur
site
Actuel Enamontniveau
1+
Letableauci-dessusprésentelesimpacts,risquesetopportunitésmatérielsliésaudéveloppementdurablequiontétéidentiés
danslecadreduprocessusDMA.Ilsindiquentégalementàquelmaillondelachaînedevaleurcesimpacts,risquesouopportuni
-
téssontprincipalementassociés.Enoutre,ilprécisesilesimpactssontpositifsounégatifs,actuelsoupotentiels,ainsiqueleprin-
cipalhorizontemporelconsidéré.Touslesrisquesetopportunitésontdeseffetsnanciersanticipéssurlabasedesconnaissances
disponiblesetdesjugementsportés.Deplusamplesinformationssurlamanièredontleseffetsdesimpacts,desrisquesetdes
opportunitéssonttraitéssontinclusesdanslessectionsthématiquesintitulées«2.Informationsenvironnementales»et
«3.Informationssociales».
ESRS 2 SBM-3 48 a ;b ; 48c I, ii, iii, iv ; d ; f ; g ; h
Lemodèled’affairesdeCFEprésenteunerésiliencesolidefaceauximpacts,risquesetopportunitésmatérielsidentiés.Cetterési-
liencereposesurladiversicationdesactivitésduGroupe(bâtiments,infrastructures,multitechnique,industrialisation),permettant
d’amortirlesvariationsdemarchéetd’assurerunecontinuitéopérationnelle.
Lastratégieintègredemanièreprogressivedesprincipesd’atténuationetd’adaptationclimatiques,lamontéeenpuissancede
l’industrialisation(préfabrication,modularité)etdeladigitalisation,renforçantlaexibilitéopérationnelleetlacapacitéàrépondre
auxévolutionsréglementairesettechnologiques.
Laprioritédonnéeàlasécurité,vialedéploiementdestandardsQHSEharmonisésenliendirectavecleséquipesdeterrain,réduit
lerisqued’interruptionsetcontribueàlarobustessedesopérations.Demême,letravailmenéaveclachaînedevaleur—exigences
renforcées,évaluationetaccompagnementdesfournisseurs—soutientlaabilitédesapprovisionnementsetlaconformité.
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Enn,l’approchedecoûttotaldepossession(TCO)favorisedesdécisionsd’investissementdurablesetgraduelles,limitantl’ex-
positionduGroupeàdeschocsd’investissementsoudains.Grâceàcetensembledeleviers,CFEdisposed’unmodèled’affaires
capabled’absorberlesrisquesetdecapterlesopportunitésdelatransitiondurableàcourtetmoyenterme.
Àcestade,l’analysenemetpasenévidenced’impactsmatérielssignicatifssurlesCAPEX,OPEXousurlechiffred’affairesdu
Groupeactuels,niàcourtoumoyentermesenliendirectaveclesimpacts,risquesetopportunitésmatérielsidentiésdansla
doublematérialité.
Lanaturedumodèled’affairesdeCFE—centrésurlaréalisationdeprojetsdeconstruction,d’infrastructuresetdesolutionsmulti
-
techniques—impliqueuneadaptationprogressiveauxévolutionsréglementaires,technologiquesetsectoriellesliéesàlatransition
durable.LesréponsesstratégiquesduGroupesetraduisentainsipardesinvestissementsintégrésdanslescyclesopérationnels
existants,fondéssuruneapprochedecoûttotaldepossession(TCO)plutôtquesurdesprogrammesd’investissementponctuels
degrandeampleur.
Lesinvestissementsnécessaires(parexemple,modernisationprogressivedeséquipements,optimisationénergétique,digitalisa
-
tiondesprocessus,innovationsdeconstructionbascarbone)s’inscriventdansdesplansd’investissementcourantsetnegénèrent
doncpas,àcestade,d’impactmatérieldistinctnécessitantunecommunicationspécique.
Enoutre,aucunélémentn’indiquelanécessitédeconstituerdesprovisionsspéciquesliéesauximpacts,risquesouopportunités
matérielsidentiés.LesengagementsexistantspeuventêtrecouvertsdanslecadrenormaldelagestiondurisqueduGroupe.
Enconclusion,lemodèled’affairesetlastratégiedeCFEsontdéjàalignésaveclesenjeuxmatérielsidentiésparlaDMA.Cetali
-
gnementsetraduitparlaconstructiondurable,l’industrialisationresponsable,ladigitalisationetdesstandardsHSErenforcés.
Plutôtqu’unetransformationderupture,l’objectifestd’êtreprêtàsaisirlesopportunitésdelatransition(bâtiments/infrastructures
bascarbone,solutionsmultitechniques,partenariatschaînedevaleur),toutenréduisantlesrisquesetenrenforçantlacompétitivi
-
téàcourtetmoyenterme.
1.6. IRO-1et2Evaluationdeladoublematérialité
1.6.1. Descriptiondelaprocédureappliquéepourréaliserl’évaluationdeladoublematérialité
Lagureci-dessoustentedevisualiserleprocessusd’évaluationdeladoublematérialité.
Evaluation (scoring)
des IRO's
Cartographie de la
chaîne de valeur
Identification des principales
parties prenantes concernées
Engagement avec
les parties prenantes
Identification des sujets
potentiellement matériels
Identification
des IRO's
Validation par
iterations successives
Regroupement des IRO’s
matériels (clusterisation)
si nécessaire
Matrice de double
matérialité finale
Figure 3 : Visualisation du processus d’évaluation de la DMA
Les4premièresétapesontdéjàétédécritesendétailauxchapitresprécédents(SBM1etSBM2).
Ils’agiteneffet,desétapesdecartographiedelachaînedevaleur(section1.3.2),del’identicationdesprincipalesparties
prenantesconcernées(section1.4.1),del’engagementdespartiesprenantes(sections1.4.2et1.4.3),pouraboutirennàuneliste
restreintedesujetsESGpertinentspourCFEetquiseraientsourcesd’impact,derisqueetd’opportunité(sections1.4.4et1.4.5).Une
foiscessujetsidentiés,lorsdel’engagementaveclespartiesprenantes,desIRO’spotentielsontdéjàétéidentiéspourlesthèmes
retenus.Unexerciceinterneàl’aidedumanagementetd’expertsapermisauboutdeplusieursitérationsd’identierleprincipaux
IRO’s.
ESRS 2 IRO-1 53 b,c,d,g
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91
Lorsdel’engagementaveclespartiesprenantes,desIROspotentielsontdéjàétéidentiéspourlesthèmesretenus.Unexercice
interneàl’aidedumanagementetd’expertsapermisauboutdeplusieursitérationsd’identierleprincipauxIRO’s.
1.6.2. DescriptiondelaméthodologieutiliséepourévaluerlesIROs
CFEaélaborésaméthodologieenseréférantàl’ESRS2«Informationsgénérales»ainsiqu’auguidedemiseenœuvreIG1d’EFRAG
relatifàl’«Analysedematérialité».Lessectionsci-aprèstraitentdesnotionsdeprémitigation,deladénitionetdelaconsolidation
delamatérialitéd’impactetdelamatérialiténancièreidentiéestoutaulongdescyclesd’activitéduGroupe,ainsiqueduniveau
decouvertureobtenudanslecadredeladoubleanalysedematérialité(DMA).
Dansl’identicationetl’évaluationdesimpacts,risquesetopportunitésmatériels,CFEs’appuiesursoncadrededuediligence
etdegestiondesrisquesdécritauchapitre1.2delaDéclarationdedurabilité(rôleduConseil,Comitéd’Auditetcontrôleinterne
desliales),quiconstitueunepratiquecontinuealimentantlaDMA.Pourl’exercice2025,certaineslimitesméthodologiquessub
-
sistentencore:recoursàdesjugementsetestimationsinternes,disponibilitévariabledesdonnéesetpriseencompteindirecte
despartiesprenantes;cesélémentssontdocumentésetréévaluésrégulièrementàmesurequelagranularitédesdonnéesESG
s’améliore.
ESRS 2 IRO-1 53 b
Pré-atténuation
CFEévaluelesIROspotentielsidentiéstoutaulongducycleéconomiquesurlabasedel’atténuationpréalable.Celasignieque
l’évaluationestréaliséeavantquedesmesuresd’atténuation,allantau-delàdecequiestattendud’uneentreprisetypiquedu
secteursurlabased’unegestion«enbonpèredefamille»nesoientappliquées.
Connections et dépendances
Dansl’évaluationdeladoublematérialité(DMA),CFEaexplicitementprisencomptelesdépendancesetlesconnexionsentre
thématiquestoutaulongduprocessusd’évaluationdesIROs.
Enparticulier,l’analysereconnaîtleliendirectentrelessujetsenvironnementauxtelsquel’énergie,lesdéchets,lasélectiondesres
-
sourcesetlamitigationduchangementclimatique(E1):leschoixd’efcacitéénergétique,degestiondesdéchetsetdematériaux
inuencentlestrajectoiresd’émissionsetlaperformancebascarbonedesprojets(etréciproquement).
Cesinterdépendancesontétéintégréesdemanièrecohérentedanslahiérarchisationdesenjeuxsansgénérerd’actionsnide
choixstratégiquescontradictoires:ellesrenforcentaucontrairel’alignementdumodèled’affairessurlaconstructiondurable,la
circularitéetladécarbonationprogressivedesopérations.
ESRS 2 IRO-1 53 ci,ciii
Matérialité de l’impact
Unequestiondedurabilitéestmatérielledupointdevuedel’impactlorsquel’impactréeloupotentiel,positifounégatif,deCFEsur
lespersonnesoul’environnementestimportantàcourt,moyenoulongterme.Conformémentàl’ESRS,troisparamètres,àsavoir
l’«échelle»,la«portée»etle«caractèreirrémédiable»(uniquementpourlesimpactsnégatifs),ontétéutiliséspourévaluerla
«gravité»desimpacts.
Lesthèmespouvantêtretrèsdiversettouchertantàl’environnementqu’àl’humain,àlabiodiversité,…ilestimpossibled’avoirune
dénitionuniquedel’échelleoudelaportée.CFEadoncaupréalablepréparéunedénitionpartyped’impactdesniveaux
(de1à5)considérés.
L’évaluationaétéeffectuéeparsecteurd’activité(PromotionImmobilière,C&RetMultitechniques).Pourlesactivitésimmobilièreset
C&R,l’évaluationaétédiviséeenfonctiondesprojetsdeconstructionouderénovation.PourlesMultitechniques,uneanalysesépa
-
réeaétéréaliséepourVMAetpourMOBIX.Cettedivisionaétéfaitepourtenircomptedesdifférencessubstantiellesdansl’impact
desactivités.
LapondérationpourlegroupeCFEand’obtenirunscorenalparthèmematérielpotentielaétéeffectuéeendeuxphases.Tout
d’abord,surlabasedupourcentagedeprojetsnouveauxouderénovationdansnotreportefeuille.
Ensuite,lesdifférentssecteursd’activitéontétépondéréspourobtenirunnombrenal.And’éviterquedessujetspotentiellement
importantsdansdessecteursd’activité(nancièrement)pluspetitsnes’évaporentenprenantunemoyennepondéréebaséesur
desparamètresnanciers,unemoyennepondéréeestprisepourlamatérialitédel’impactbaséesurdesclésd’allocationESG
spéciquesauthèmeévalué.Ceschiffresnonnanciersdonnentunemeilleurereprésentationdel’impactdugroupeCFE.Atitre
d’exemple,pourlesthèmesrelatifsauxcollaborateurs(sécuritéetsanté,gestiondestalents,…)lapondérationseferasurlenombre
decollaborateursparsecteurd’activité.
Unthèmedoitobtenirunenoted’aumoins3,5sur5pourêtreconsidérécommematériel.Apartird’unenotede3,unsujetetconsi
-
dérécommeàsurveillercaruneréévaluationàcourtoumoyentermepourraitl’ameneràêtrerequaliéensujetmatériel.Ce
seuilaétédénilorsdeworkshopsaveclesexpertsdesdifférenteslialesdugroupeAvH.Workshopaucoursduqueluneanalyse
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92
dumarchéetdesbonnespratiquesaétéréalisé.CeseuilaparlasuiteétédiscutépuisvalidéenComitéExécutif,puisenConseil
d’Administration.
Matérialiténancière
Unequestiondedéveloppementdurableestimportanted’unpointdevuenanciersielledéclencheoupourraitdéclencherdes
effetsnanciersimportantspourCFEàcourt,moyenoulongterme.
Encequiconcernelamatérialiténancière,CFEconsidèrel’impactsurlebénécenetenutilisantunemoyennehistoriqueglissante
sur5ans,ycomprislesplus-valuesoumoins-valuesoccasionnelles.Pourlesrisquesetopportunitésponctuels,l’effetsurlescapi
-
tauxpropresdel’annéelaplusrécenteestprisencompte.
Commepourlamatérialitédel’impact,l’évaluationaétéeffectuéepourlesquatresecteursd’activité.Pourl’immobilier,l’évaluation
aégalementétédiviséeentrelesprojetsdenouvelleconstructionetlesprojetsderénovation.Cettedivisionaétéfaiteparceque
nouspouvonssuggérerdesdifférencessubstantiellesdansl’impactdesactivités.L’impactnancierestpondéréparunfacteurde
probabilité.
Lorsdel’évaluation,nousavonsramenélesimpactsnancierssurplusieursannéesàunimpactannuel.Celaaétéfaitpourtenir
comptedufaitquel’évaluationaétéfaitepourdeshorizonstemporelsdifférents.
Pourladénitiondel’importancenancière,lescalculsontétéeffectuéssurlabased’uncycled’activitétypiquedeCFE:les
3annéesprécédentesetles2annéesàvenirdesbénécesnetsdeCFE.Entretemps,leprotpourl’année2024estconnumaiscela
n’impactepasdefaçonmatérielleladénitiondel’importancenancière.Surbasedesonexpérienceetdelabonnegestion,un
impactnancierdeplusde10%aétéconsidérécommematérielparlesConseild’Administration.
Celacorrespondàunseuilde3.178.380euros.Pours’aligneraveclamatérialitéd’impact,ceseuilcorresponddoncàunevaleurde
3.5suruneéchellede0à5.(0correspondantà0€).
ESRS 2 IRO-1 53 a
Lien avec les risques non ESG
LagestiondesrisquesESGs’inscritpleinementdanslecadregénéraldegestiondesrisquesetdediligenceraisonnabledécritau
chapitre1.2delaDéclarationdedurabilité,oùlesinstancesdegouvernance(Conseild’administration,Comitéd’Auditetsystèmes
decontrôleinterne)supervisentl’identication,l’évaluationetlesuividel’ensembledesrisquesduGroupe,ycomprislesrisques
ESG.
Danscetteapprocheintégrée,lesrisquesESGsonttraitésdelamêmemanièrequelesautresrisquesopérationnels,stratégiques
ounanciers,etnesontdoncpasgérésenparallèleniensilo.L’utilisationdelamonétisationdesrisquesdansl’analysedematé
-
rialiténancièrepermetd’appliquerunmêmelangaged’évaluationàl’ensembledesrisques,garantissantquelesrisquesESGne
soientnisousestimésniconsidéréscommesecondairesparrapportauxautrescatégoriesderisquesduGroupe.
Cetteapprocherenforcelacohérenceentrel’analysededoublematérialité,lagestiondesrisquesetlaprisededécisionstraté
-
gique,etassureuntraitementéquivalentetrigoureuxdetouslesrisquessusceptiblesd’affecterlaperformance,laconformitéetla
résilienceduGroupe.
ESRS 2 IRO-1 53 e,,f
Iln’yapaseudechangementdeméthodologieen2025.Unerevuecritiqueduscoringaparcontreétéréaliséecommedécritplus
tôtauchapitre1.5.
ESRS 2 IRO-1 53 h
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1.7. Organisationdesrôlesetresponsabilitéspourlesquestionsdedéveloppement
durable(GOV-1,2et3)
Conseild’Administration
Comitéd’Audit ComitéExécutif
Sustainability Board et senior executive management
ChiefSustainabilityOfcer
BusinessUnits
RaadvanBestuur
Auditcomité Executiefcomité
Sustainability Board en senior executive management
ChiefSustainabilityOfcer
BusinessUnits
LadurabilitéfaitpartieintégrantedelagestionstratégiqueetopérationnelledeCFE.LeGroupeamisenplaceunestructurede
gouvernancerobustegarantissantunegestioncohérente,transparenteetefcacedel’ensembledessujetsliésàl’ESG,ycompris
l’identication,l’évaluationetlesuividesIRO(àtitreinformatif,impacts,risquesetopportunitésmatériels).
Rôle et supervision du Conseil d’Administration
LeConseild’AdministrationassumelaresponsabilitéultimedudéveloppementdurableduGroupeetexercelasupervisionde
touteslesquestionsESGmatérielles.Cettesupervisioncomprendnotamment:
• l’approbationdelastratégieESG,despolitiques,desobjectifsetdelavisionàlongtermeduGroupe;
• lavalidationdel’analysededoublematérialité(DMA),incluantlaméthodologie,leshypothèsesretenuesetl’identicationdes
thématiquesetIROmatériels;
• l’approbationdelamiseàjourannuelledelamatricedematérialité,quiaétéànouveauvalidéele5décembre2025;
• lesuividel’avancementdesobjectifsESGvialesKPIprésentésetlesrapportsinternes;
• lasupervisiondesobjectifsdénisparleComitéExécutif,incluantlavéricationdeleuralignementaveclesthématiques
matériellesetl’évaluationdesrisquesduGroupe;
• lesuividelasécuritéetdelasantédupersonnelpropreetdessoustraitantssurleschantiers,parlefaitqueleHeadofSafety
fournit,àchaqueréunionduConseild’Administration,unemiseàjoursurletauxdefréquenceetletauxdegravitédesacci
-
dentssurleschantiersduGroupe.
LeConseild’AdministrationveilleàcequelastratégieESGsoitsufsammentintégréedanslagestionglobaledesrisquesetqu’elle
soitcohérenteaveclesobjectifsnanciersetopérationnelsduGroupe.
Rôle du Comité d’Audit
LeComitéd’Auditestchargédusuividétailléde:
• laméthodeetlaqualitédel’analysedesIRO;
• l’avancementduprocessusdereportingenconformitéaveclaCSRDetlesESRS;
• lasurveillancedesrisquesdedurabilité,intégrésdanslecadreglobaldecontrôleinterneetdegestiondesrisquestelque
décritauchapitre1.2delaDéclarationdeDurabilité;
• laabilitédesKPIrapportésetl’efcacitédessystèmesdecontrôleinterne.
LeComitéd’AuditformuleégalementdesrecommandationsauConseild’Administrationconcernantlamiseenœuvreducadrede
contrôleinterneetdegestiondesrisques.
Rôle du Comité Exécutif
LeComitéExécutif:
• dénitlesobjectifsopérationnelsdedurabilité,entenantcomptedesthématiquesmatériellesetdel’évaluationdesrisques
ESG;
• traduitlesprioritésstratégiquesenmatièrededurabilitéenplansopérationnelspourl’ensembleduGroupe;
• intègrelesobjectifsESGdanslecycledemanagement,ycomprisdanslesparamètresderémunérationvariable,comme
expliquédansleRapportdeRémunération,point2.4Composantesdelarémunération;
• veilleàlamiseenœuvrecohérentedesconclusionsdelaDMAauniveauduGroupe;
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• collaboreétroitementaveclaChiefSustainabilityOfcer.
LaChiefSustainabilityOfcerestmembrepermanenteduComitéExécutifetveilleàcequelesaspectsdedurabilitésoientstructu
-
rellementintégrésdanstouteslesdécisionsstratégiques.
Danslecadredusuividelasécuritéetdelasantédupersonneletdessoustraitants(sélectionnécommematérielsurlabasede
l’analyseDMA,commementionnéaupoint1.5.1«Résultatsdel’analysededoublematérialité»):
• chaqueréunionduComitéExécutifcommenceparunemiseàjourduHeadofSafetyconcernantletauxdefréquenceetle
tauxdegravitédesaccidentssurleschantiers;
• touslesmembresduComitéExécutifréalisentchaqueannéeaumoinsdixvisitesdesécurité;
• larémunérationvariabledesmembresduComitéExécutiftientcomptedecritèresdesécurité(tauxdegravité,tauxde
fréquenceetnombredevisitesdesécuritéréalisées).
Sustainability Board et senior executive management
LaSustainabilityBoard,présidéeparlaChiefSustainabilityOfcer,réunitlesresponsablesdurabilitédesBusinessUnits.Elle:
• évaluelapertinenceetlaproportionnalitédesplansd’actiondesBusinessUnits;
• suitl’avancementparrapportauxobjectifsSMART;
• garantitlacohérencedelaméthodologierelativeàl’identicationetàl’évaluationdesIRO;
• partagelesmeilleurespratiquesetconseilleleComitéExécutifsurlamiseenœuvreopérationnelle.
ChaqueresponsabledurabilitédesBusinessUnitsestreprésentéaucomitédedirectionlocalparunmembredececomitéde
directionquiassureainsilerôlede«sponsorESG».
Intégration dans la gestion des risques et la due diligence
LagouvernanceESGdeCFEestentièrementintégréedanslecadreglobaldegestiondesrisquesetdeduediligenceduGroupe
(voirpoint1.2GOV4&5Risqueetduediligence).Concrètement,celasignieque:
• lesrisquesESGnesontpasgérésséparémentouensilo,maisselonlamêmeméthodologiequelesautresrisquesstraté
-
giques,nanciersetopérationnels;
• lamonétisationdesrisquesdansl’analysedematérialiténancièrefournitunebased’évaluationuniformepourtoutesles
catégoriesderisques;
• laDMAestunprocessuscontinualimentéparlespratiquespluslargesdegestiondesrisquesduGroupe.
Développement des compétences et expertise
CFEveilleàcequ’unesélectiondemembresduConseild’Administrationetunepartieduseniormanagementdisposentdes
compétencesnécessairespoursuperviserdemanièreadéquatelastratégie,lesrisquesetlesobjectifsenmatièrededurabilité.
Enmatièredeformationetdedéveloppement,laChiefSustainabilityOfcerfournit,lorsquenécessaire,descontributionsauConseil
d’Administration,auComitéd’AuditetauComitéExécutif.
LesdétailsspéciquesconcernantlescompétencesESGduConseild’AdministrationdeCFEsontprésentésdansla«Déclarationde
gouvernanced’entreprise,2Conseild’administration–2.1Composition».
Enoutre,laSustainabilityBoardsuitrégulièrementdesformationsetsessionsdeformationcibléesenmatièred’ESG,anderen
-
forcerenpermanenceleurexpertiseetleurcompréhensiondesdéveloppementslesplusrécentsenmatièrededurabilité,dela
législationetdesmeilleurespratiques.
Stratégie et plans d’action
ChaqueBusinessUnitréalisetouslestroisansunexercicestratégiquebasésurlastratégieduGroupeetlesenjeuxmatériels
enmatièrededurabilité.Desplansd’actionspéciquesparBUsontétablischaqueannéeetévaluésparlaSustainabilityBoard.
Auniveaudesprojets,desactionsdurablessontmisesenœuvreparleséquipeslocales,soutenuesparle«Greenbook»,unguide
pratiqueinternestimulantl’innovationetlepartagedeconnaissances.
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2. INFORMATIONS ENVIRONNEMENTALES
2.1. InformationsrelativesàlaTaxonomieEuropéenne(envertudel’article8du
règlement2020/852)
Bienquel’atténuationauxeffetsduchangementclimatiqueaitétéidentiéecommeunrisquenancierpotentiel,CFEetsesBUont
égalementunpotentield’impactpositifsurcelle-cicommelesoulignel’alignementdeCFEàlaTaxonomiedel’UE.
Sil’oncompare2025à2024,lechiffred’affairesalignéalégèrementaugmentéde21,5%à22.6%.Celareètesurtoutuneconrma
-
tiondutrèshautniveaud’alignementpourlesprojetsdéveloppésparBPIRealEstate(84.6%d’alignementen2025contre77.31%en
2024).Encequiconcernelesprojetsdéveloppéspardesclientsexternes,latendanceresteassezstable.
Bienqueconscientdelaréglementationenvigueuretdel’importancedelataxonomie,l’évolutionresteencorefaible.
Lesdépensesd’investissementalignées,restentmodestesetatteignaient14.1%en2025.Celaresteconformeaubusinessmodelde
CFEquin’apasvocationàréaliserdesinvestissementslourds.
Figure 4 : Visualisation des valeurs 2025 de Chiffre d’affaire et de CAPEX alignés
14,1%22,6%
22.57 % du chiffre d’affaire de CFE
est aligné à la taxonomie
Européenne
14.11% des dépenses d’investissement
(CAPEX) de CFE est aligné à la
taxonomie Européenne
aligné
éligible mais non aligné
non éligible
(2024 – 13.97%)(2024 – 21.47%)
ESRS E1 : Changement climatique
RéduirelesémissionsdeGESetlutter
contrelechangementclimatique
sontdesobjectifsimportantspourla
communautéinternationale.
Lesecteurdelaconstructionetdes
entreprisesestunacteurmajeurde
cechangement
SBM3 : CFEadoncdéniunplan
deréductiondesesémissions
directesde-40%etdesesémis-
sionsindirectes(scope3)de-20%
d’icià2030.Mobilité,réductionde
l’énergiesursite,sélectiondurable
dematériauxetconceptionbas
carbonesontlesprincipauxleviers
deceplan.
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2.1.1. DescriptiondelaTaxonomieEuropéenne
LerèglementTaxonomie
1
créeuncadrevisantàdéterminerlamesuredanslaquelledesactivitéséconomiquespeuventêtre
considéréescommedurablessurleplanenvironnementaldel’UnionEuropéen,améliorantainsilatransparence.
LessixobjectifsenvironnementauxxésparlerèglementTaxonomiesontlessuivants:l’atténuationduchangementclimatique,
l’adaptationauchangementclimatique,l’utilisationdurableetlaprotectiondesressourcesaquatiquesetmarines,latransitionvers
uneéconomiecirculaire,lapréventionetlaréductiondelapollutionetlaprotectionetlarestaurationdelabiodiversitéetdeséco
-
systèmes.
Uneactivitééconomiqueestconsidéréedurablesiellecontribuesubstantiellementàl’undecesobjectifssansnuireauxautres
(principeDNSH)etrespectedesgarantiessocialesminimales.Cesgarantiesassurentlerespectdesnormessocialesetdesdroits
humainsauniveaudel’entreprise.
LaCommissioneuropéenneétablitdescritèresd’examentechnique(CET)pourlesactivitéséligibles,lescomplétantprogressive
-
ment.Sicescritèresetlesgarantiesminimalessontrespectés,l’activitéestditealignéeàlaTaxonomieetconsidéréedurable.Si
lescritèresd’examentechniquesontremplisetquelesgarantiesminimalessontrespectées,onparlerad’activités«alignées»àla
Taxonomie.Ellessontalorsconsidéréescommedurablesd’unpointdevueenvironnemental.
2.1.2. Scopeetméthodologieemployée
CFEaévaluécommentetdansquellemesuresesactivitéssontassociéesàdesactivitéséconomiquesconsidéréescommedu
rablesselonlataxonomiedel’UE.Malgrécertainesincertitudesquantàl’applicationpratiquedurèglementsurlataxonomieetde
sesactesdélégués,CFEafaitdesonmieuxpourcollecterdesdonnéesablessurl’éligibilitéetl’alignementdesactivitésetpour
analyserlesdiffèrentcritèresdesélectiontechnique.Lesrésultatssontreprisdanslestableauxdétaillésdespagessuivantes.
Commepourl’ensembledelaprésentedéclarationdedurabilité,l’analyseconcernelesentitésdessegmentssuivants:Construc
-
tionetRénovation,PromotionImmobilièreetMultitechniques.LesactivitésdusegmentdesInvestissementsetHolding(Greenstor,
DeepCHoldingetGreenOffshore)nesontpasinclusesdanslepérimètrecarCFEn’exercepasdecontrôleexclusifsurcelles-ci.
Ilestimportantdenoterquepourlesprojetsdepromotionimmobilière,seulslesprojetsconsolidésselonlaméthodeglobale(dans
lesquelsBPIRealEstatedétient100%desparts)ontétéprisencompte(éligibilitéetalignement).
Unestructurededoublevéricationetd’alignementaveclereportingnancierentrelesunitésetlaconsolidationaétémiseen
placepourmaintenirlacohérencedansl’interprétationdurèglementrelatifàlataxonomieetlacohérencedesétatsnanciers.
Ceciéviteparailleurslerisquededoublecomptageetd’inexactitudesduesauxtransactionsinterentreprisesentreCFEetses
liales.
2.1.3. Calculd’éligibilité
Enpartantduchiffred’affairesdesétatsnanciersconsolidés,unevued’ensembleaétéréaliséepourlesdifférentesentitésdu
GroupeencequiconcernelanaturedeleursactivitésetleurscodesNACE.LalistedescodesNACEestuncadreeuropéenqui
divisetouteslesactivitéséconomiquesendifférentscodes.Pourcomplétercecalcul,uneanalysecomplèteaégalementétéréali
-
séesurlabasedesdifférentsactivitésdeslialesdeCFE.Celagarantitqu’aucuneactivitépotentiellementéligiblen’aéténégligée.
EnraisondesdifférentssegmentsdanslesquelsleGroupeCFEestactif,ilexistedifférentesactivitésàprendreenconsidération.
Troisobjectifsdifférentspourraientêtreapplicablesauxactivitésdugroupe:«atténuationduchangementclimatique»,«adapta
-
tionauchangementclimatique»et«transitionversuneéconomiecirculaire».Néanmoins,auvudesactivitésdugroupe,l’éligibi-
litéàl’objectifd’«adaptationauchangementclimatique»n’estpasretenu.Eneffet,CFEn’estpasspécialisédanslegéniecivilou
danslaréalisationd’ouvraged’artspéciquespermettantdecréerdesprotectionscontreleseffetsduchangementclimatique.Les
projetsréalisésparlegroupeCFEnesontdoncpasconsidéréscommedes«facilitateurs»pourl’adaptationauchangementclima
-
tiqueselonlataxonomieeuropéenne.LesprojetsdeCFEseconcentrentsurlaconstruction,larénovation,l’immobilieretle
multitechnique.Bienqu’ilsintègrentdesélémentsdedurabilité,ilsnesontpasspéciquementconçuspourfaciliterl’adaptation
d’autresactivitéséconomiquesauximpactsduchangementclimatique.Cetteanalysepourraitêtrerevueàl’avenirenfonctiondes
possiblesévolutionsdesactivitésdugroupe.
Ci-dessoussetrouveunaperçudesobjectifsenvironnementauxpourlesquelsl’éligibilitépeutêtreappliquéeselonlesdifférentes
activitésdeCFE.
1 Encadré par le Règlement (UE) 2020/852 du Parlement européen et du Conseil du 18 juin 2020 sur l’établissement d’un cadre visant à favoriser les investissements
 durables et modiant le règlement (UE) 2019/2088 (ci-après  « le règlement Taxonomie » ou  « le règlement »).
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Tableau 10 : Aperçu des objectifs environnementaux pour lesquels l’éligibilité peut être appliquée selon les differentes activités
Segments
Groupe CFE
Activité de la taxonomie Européenne Atténuation
du change-
ment cli-
matique
Adaptation
au change-
ment cli-
matique
Utilisation
durable de
l’eau
Transition
vers une
économie
circulaire
Prévention
de la
pollution
Biodiversité
Construction
&Rénovation
–Promotion
immobilière
Constructiondenouveauxbâtiments
(CCM7.1.–CE3.1.)
x x
Rénovationdebâtimentsexistants
(CCM7.2.–CE3.2.)
x x
Multitechnique
(Business
DivisionVMA)
Installation,entretienetréparationde
bornesderechargepourvéhiculesélec-
triquesdanslesbâtiments(etlesplaces
deparkingattachéesauxbâtiments)
(CCM7.4.)
x
Installation,entretienetréparation
d’équipementsd’efcacitéénergétique
(CCM7.3.)
x
Installation,entretienetréparationd’ins-
trumentsetdedispositifsdemesure,de
régulationetdecontrôledelaperfor-
manceénergétiquedesbâtiments
(CCM7.5.)
x
Installation,entretienetréparationde
technologiesliéesauxénergiesrenouve-
lables(CCM7.6.)
x
Multitechnique
(Business
DivisionMOBIX)
Infrastructurespourletransport
ferroviaire
(CCM6.14.)
x
Lecalculdesdépensesd’investissementéligiblessuitlamêmeméthodologie,rendantlecalculsimilaireàceluiduchiffred’affaires.
Lesactivités7.1et7.2sontéligiblespourl’atténuationduchangementclimatiqueetpourlatransitionversuneéconomiecirculaire.
Pouréviterledoublecomptageetentenantcomptedupotentield’alignementtelqu’expliquéauchapitresuivant,leskpisseront
uniquementintroduitsdanslesdifférentstableauxsouslacatégoriedel’atténuationduchangementclimatique.
Lesdépensesopérationnelles(OPEX),tellesquedéniesdanslataxonomiedel’UE,comprennentunelisterestrictivedecoûts
opérationnels.ÉtantdonnéquelaRechercheetDéveloppementnesontpasexplicitementreprisdanslesétatsnanciers,queles
dépensesimportantesliéesàlamaintenanceetlarénovationsontrepriscommeactifssurlebilanetdoncdéjàincluesdansle
CAPEX,CFEfaitappelàlarègledel’exemptiondel’OPEX.
2.1.4. Calculd’alignement–Critèresdecontributionsubstantielle(SCC)
PourlesactivitésdusegmentdePromotionImmobilièreetdeConstructionetRénovationlesactivitésdugroupereposentsurdes
projets.Ilconviendradoncd’analyserprojetparprojetsilescritèrestechniquesdesélectionsontatteintspourréaliserlecalcul
d’alignement.
Pourcessegments,l’objectifenvironnementalde«l’atténuationauxeffetsduchangementclimatique»estlepluspertinent.En
effet,encequiconcernel’objectifenvironnemental«transitionversl’économiecirculaire»,lecadreréglementaireactuelnepermet
pasd’atteindrecertainsseuilsderecyclageetderéemploi.Lemarchémanquededisponibilitésufsantedecesmatériaux,ren
-
dantlescritèresdecontributionsubstantiellepourcetobjectifquasiimpossiblesàatteindre,mêmepourdesprojetstrèsambitieux.
Pourlesactivitésdeconstruction(CCM7.1)etderénovation(CCM7.2)deCFE,lescritèresdecontributionsubstantiellesse
concentrentdoncsurlesperformancesénergétiquesduprojet.C’est-à-dire:
• Laconsommationenénergieprimaire,enfaisantladistinctionentrelesnouveauxbâtiments(aumoins10%demoinsqueles
exigencesrelativesauxbâtimentsàconsommationd’énergiequasinulle)etlesrénovations(conformitéauxexigencesappli
-
cablesauxrénovationsmajeures);
• L’analysedecycledeviedubâtiment;
• Conformitéetexécutiond’untestd’étanchéitéàl’air;
• Conformitéetexécutiond’unsuiviqualitatifdecontrôleouuntestd’intégritéthermique
Pourprouverl’alignementàcescritères,unesériededocumentsdoiventêtrefournis.Ils’agitenparticulierdeladéclarationPEB,de
réaliseruntestd’étanchéitéàl’air,deprouverlaqualitédestravauxréalisésetennderéaliseruneanalysedecycledevie.Anoter
quepourlesprojetsderénovationmajeure,seullecalculduPEBserademandé.
PourVMA,uneméthodologiebaséesurlesactivitésestappliquéepourdéterminerl’éligibilitéetl’alignementàlaTaxonomie
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européenne.Lechiffred’affairesestd’abordrépartientrelesTechnologiesdubâtiment(éligibles)etl’Automatisationindustrielle
(nonéligible).
PourlesactivitésliéesauxTechnologiesdubâtiment,descoefcientsd’allocationsontétablisàpartird’uneanalysecontractuelle
détailléedeprojetsmajeursreprésentatifssurdifférentesannées.Cesallocationsauniveaudesprojetsreètentlapartdupéri
-
mètredetravailcorrespondantauxactivitésdelaTaxonomieeuropéenneetsontrégulièrementrevuesandegarantirleurcohé-
renceetleurcaractèrereprésentatif.
Surlabasedecetteanalyse,lescoefcientsmoyensréviséssuivantssontappliqués:
• activité7.3:Installation,maintenanceetréparationd’équipementsd’efcacitéénergétique(rénovation):1,68%(éligible)
• activité7.4:Rechargedevéhiculesélectriques:0,41%(alignée)
• activité7.5:Systèmesdecontrôledelaperformanceénergétique:6,00%(alignée)
• activité7.6:Technologiesd’énergierenouvelable:5,39%(alignée)
Leséliminationsintragroupesontappliquéesauniveauconsolidéand’éviterlesdoublescomptagesauseindeladivision
Multitechique.
LaprincipaleactivitéliéeàlataxonomiepourMOBIXestl’infrastructurepourletransportferroviaire.Ils’agitdestravauxeffectués
surlesvoies,lescaténairesetlasignalisation.Laplupartdescritèrespeuventêtredémontrésdanslesdocumentsdesupportdes
étudesetdespermisréalisésparleclient.Commeceux-cinesontpastoujoursmisàladispositiondeMOBIX,lespreuvesnéces
-
sairespourcertainscritèresn’ontpaspuêtrerassembléespourdémontrerl’alignement.Parconséquent,l’alignementpourMOBIX
estde0%aulieudes70%potentiels.L’approcheprudenteadoncétéprivilégiée.
2.1.5. Calculd’alignement–CritèresDo not signicantly harm(DNSH)
Dépendantdesactivitésalignées,lescritèresDNSHsuivantssontapplicables:
• Adaptation au climat :Lesprojetsdoiventinclureuneévaluationdesrisquesphysiquesclimatiquesetmettreenœuvredes
mesurespourlesréduire.Celacomprendlapriseencomptedesimpactsfutursduchangementclimatiqueetl’adaptationdes
infrastructuresenconséquence.
• Pollution :Lesactivitésdoiventutiliserdesmatériauxetcomposantsdeconstructionquiémettentmoinsde0,06mgdeformal
-
déhydeparm³etmoinsde0,001mgdecomposésorganiquesvolatils(COV)cancérigènesdecatégories1Aet1Bparm³.Ces
matériauxdoiventégalementrépondreauxcritèresdel’AnnexeCdelaTaxonomie.
• Eau :Lesactivitésdoiventgarantiruneutilisationdurableetlaprotectiondesressourceseneau.Celaimpliquenotammentla
gestionefcacedel’eau,laréductiondelaconsommationetlapréventiondelapollutiondesressourceseneau.Ilestégalement
nécessairederespecterdescritèrestechniquesspéciquespourleséquipementssanitairesinstallésdanslesbâtiments(en
particulier,respectdel’annexeE).
• Circularité :Lesprojetsdoiventpromouvoirl’économiecirculaireenutilisantdesmatériauxrecyclésetrecyclables,enminimisant
lesdéchetsetenfavorisantlaréutilisationdesressources.Celainclutlaconceptionpourladurabilitéetlafacilitédedémontage.
• Biodiversité :Lesprojetsdoiventéviterdenuireauxécosystèmesethabitatsnaturels.Celainclutlamiseenplacedemesures
pourprotégeretrestaurerlabiodiversité,enévitantlesimpactsnégatifssurlesespècesetleurshabitats.
Pourchaqueactivité(ouprojet)éligibleetpotentiellementalignée,laconformitédescritèresDNSHaétéévaluéeetdocumentée.
Ilestimportantdenoterquelaplupartdesprojetsréalisésparlegroupesontdesprojetsquis’étalentsurplusieursannéesence
comprislechiffred’affairesliéàcesprojets.Néanmoins,lecalculdelataxonomiedemandedeprendreencomptelechiffred’af
-
fairesliéàcesprojetspourl’annéeencours.D’autrepart,denombreuxcritèresnepeuventêtrepleinementvériésquelorsque
lesprojetssonttotalementterminés.L’évaluationd’unalignementpotentielsefaitdoncsurlabasedesinformationsconnuesau
momentdelaclôturedel’année,ensupposantquelasuiteduprojetsedérouleradanslesmêmesconditions,sansmodicationni
incidentempêchantl’alignementnal.
Desestimationssontfaitesaudépartpourcalculerl’alignement.Lesvaleursdesdifférentscritèressontindiquéesdanslecahier
deschargespourdonnerdesinstructionsal’entreprisegénéralevis-à-visdumaîtred’ouvrage.Cesvaleursestiméessontensuite
vériéeslorsdelaréceptiondubâtimentetdelamiseenplacedetestssurlesbâtimentsconstruits,etunecorrectionpeuts’ap
-
pliquersinécessaire.Ceprocessusdevéricationsystématiquecontinueraàêtredéveloppéetautomatisépouraméliorerleux
dedocumentationentrelesdifférentespartiesprenantes.L’évolutiondelaconformitéàcesdifférentscritèresestdoncévaluée
chaqueannéeetl’alignementnaldecesprojetsnepeutêtrevalidéquesil’ensembledescritèressontremplis.
Danslecadredel’évaluationdel’éligibilitéetdel’alignementdenosactivitésàlaTaxonomieeuropéenne,lacollectedespreuves
nécessairesdemeureunexercicecomplexe.Eneffet,certainespiècesjusticativesessentielles–notammentcellesconrmant
laconformiténaleauxcritèrestechniques–nedeviennentdisponiblesqu’enndeprojetetrelèventsouventdelapropriétédu
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maîtred’ouvrage.Leprocessusstructuréd’échanged’informationsrequispourlereportingTaxonomien’estpasencoregénérali-
sédansl’ensembledusecteur.Celacrée,àcestade,dessituationsoùladocumentationnécessairen’estpassystématiquement
accessibleaumomentopportun.
Malgrécesdés,leGroupeamisenœuvretouslesmoyensraisonnablespourrassemblerlespreuvesdisponiblesauprèsdes
partiesprenantesetpourdocumenterrigoureusementl’alignementdesprojets.Uneffortparticulieraégalementétémenépour
conrmer,autantquepossible,lacomplétudedesdossierspourlesprojetsnalisésen2024et2025,and’assurerunereprésenta
-
tiondèleduniveaud’alignement.Nousanticiponsqueladiffusionprogressivedesexigencesdereportingetlamontéeenmaturi-
técollectiveautourdelaTaxonomieeuropéennefaciliteront,danslesprochainesannées,leséchangesd’informationsetrenforce-
rontlaabilitédesdonnéescommuniquées.
2.1.6. Garantiesminimales(Minimum safeguards)
LegroupeCFErespectelesexigencesdesgaranties minimalesdelaTaxonomiedel’UE(c’est-à-direl’article18durèglement
2020/852duParlementeuropéenetduConseildu18juin2020concernantl’établissementd’uncadredestinéàfaciliterl’investisse
-
mentdurableetmodiantlerèglement(UE)2019/2088).
L’article18précitéprévoitcequisuit:
« Les garanties minimales visées à l’article 3, point c, sont des procédures qu’une entreprise exerçant une activité économique met
en œuvre pour s’aligner sur les principes directeurs de l’OCDE à l’intention des entreprises multinationales et les principes directeurs
des Nations unies relatifs aux entreprises et aux droits de l’homme, y compris les principes et les droits xés par les huit conventions
fondamentales citées dans la déclaration de l’Organisation internationale du travail relative aux principes et droits fondamentaux
au travail et par la Charte internationale des droits de l’homme. »
Uneévaluationdétailléedesdocumentsetprocéduresrelativesàcesthématiquesaétéréaliséen2024pourconrmerlerespectde
cesexigencesminimales.Aucunchangementn’aétéconstatéen2025.Cetteévaluationinternefaitsuiteàuneévaluationréaliséepar
unexpertexterne(Greensh)en2022.Parmilesdocumentsanalysésontrouveentreautres:le«CodedeConduite»,lemanueldes«Po
-
litiquesd’intégritédesaffaires»etla«Politiquedesdroitsdel’Homme».Lecontenudecesdocumentsetleurdisponibilitésontdécritsau
chapitre4.2.Encequiconcernelesprocédures,onretientenparticulier:l’ensembledesformationsobligatoires,lescampagnesdesen
-
sibilisationetdecommunication,laprocéduredecontrôleadministratifsurchantier,laprocédured’accueilsurchantierainsiquelapro-
céduredeformationspéciqueàlasécuritésurchantier(réuniontoolbox),l’ensembledescerticationsISO,laprocédured’engagement
avecl’ensembledespartiesprenantesdesprojetsouencorelaprocédured’auditinterne.Cettelisten’estbienentendupasexhaustive.
2.1.7. TableauxAnnéescale2025
2.1.7.1 Chiffre d’affaires (Turnover) : voir tableau 11
Lestableaux11et12ontétécalculésàl’aidedel’outilGreenomy.
Pourlesactivitésdeconstruction(CCM7.1.;CE3.1.)etderénovation(CCM7.2.etCE3.2.)lechiffred’affairestotalestlasommedeschiffres
d’affairesdesdifférentsprojets.Cecitientcomptedeséliminationsdedoublecomptageselonlesrèglesdeconsolidationnancière.
Pourlechiffred’affaireséligibleetalignédusegmentMultitechniquesl’analysesefaitsurbasedel’activitéd’unBU.
MOBIXconsisteendesBU’sRails(qu’estintégralementéligiblepourl’activitéCCM6.14)etUtilities(quin’estéligiblepouraucune
activitéselonlaTaxonomie).
VMAconsisteendesBU’sTechniquedubâtiment(quiestpartiellementéligiblepourlesactivitésCCM7.3.;7.4.;7.5.et7.6.)etindus
-
trialautomation(quin’estéligiblepouraucuneactivitéselonlaTaxonomie).
2.1.7.2 Dépenses d’investissements (Capex) : voir tableau 12
Lesdépensesd’investissementsuiventlamêmeméthodologiequelecalculduchiffred’affairesquisertcommebasepouruneal
-
locationdesdiffèrentCapexauxdifférentsprojetsetactivitéséligiblesetalignés.Iln’yapasdeplanparticulierconcernantleCAPEX.
2.1.7.3 Dépenses opérationnelles (Opex) : voir tableau 13
Lemontantindiquédansletableauestconsidérécommenon-matérielcarCFEfaitappelàlarègledel’exemptiondel’Opexdans
lecontextedeladivulgationdelataxonomie.Parconséquentl’éligibilitéetl’alignementsontde0%.
Eneffet,lesdépensesopérationnellesentrantdanslepérimètreréglementaire(maintenance,réparations,contrôlesetautres
dépensesdeperformanceenvironnementale)représententunepartnonsignicativedelabasedecoûts.Conformémentaux
dispositionsdurèglementdélégué,l’établissementd’unindicateurOPEXTaxonomien’estdèslorspasrequisetn’apporteraitpas
d’informationmatériellementpertinente.
Letableau14reprendlasynthèsedes3kpis(Turnover,Capex&Opex).
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Reported KPI Turnover
Financial year (N) 2025
Environmental objective of Taxonomy aligned activities
EconomicActivities(1) Code(2)
«TaxonomyeligibleKPI
(ProportionofTaxonomy
eligibleTurnover)(3)»
«TaxonomyalignedKPI
(monetaryvalueof
Turnover)(4)»
«TaxonomyalignedKPI
(ProportionofTaxonomy
alignedTurnover)(5)»
ClimateChangeMitigation(6)
ClimateChangeAdaptation(7)
Water(8)
Circular
Economy(9)
Pollution(10)
Biodiversity(11)
«Enabling
activity
(12)»
«Transitional
activity(13)»
«Proportionof
Taxonomy
alignedin
Taxonomy
eligible(14)»
% eur % % % % % % % (Ewhere
applicable)
(Twhere
applicable)
%
Installation,maintenanceandrepair
ofrenewableenergytechnologies
CCM7.6. 1,00% 10.419.385 1,00% 1,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% E 100%
Renovationofexistingbuildings CCM7.2./
CE3.2.
4,10% 39.766.779 3,82% 3,82% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% T 93%
Infrastructureforrailtransport CCM6.14. 4,73% 0 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0%
Installation,maintenanceandrepair
ofinstrumentsanddevicesformea-
suring,regulationandcontrolling
energyperformanceofbuildings
CCM7.5. 1,11% 11.588.268 1,11% 1,11% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% E 100%
Installation,maintenanceandre-
pairofchargingstationsforelectric
vehiclesinbuildings(andparking
spacesattachedtobuildings)
CCM7.4. 0,08% 787.155 0,08% 0,08% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% E 100%
Constructionofnewbuildings CCM7.1./
CE3.1.
49,72% 172.555.570 16,57% 16,57% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 33%
Installation,maintenanceandrepair
ofenergyefciencyequipment
CCM7.3. 0,31% 0 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0%
Sum of alignment per objective 22,57 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %
Total KPI 61,06 % 235.117.157 22,57 % 22,57 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 2 % 4 % 37 %
Chiffred’affaires:*Veuillezconsulterledénominateur«Chiffred’affaires»danslesétatsnancierssouslanote4.«Informationsectorielle-Élémentsdel’étatconsolidéducomptederésultat».
Tableau 11 : Eligibilité et alignement du chiffre d’affaires
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Tableau 12 : Eligibilité et alignement du Capex
Reported KPI Capex
Financial year (N) 2025
Environmental objective of Taxonomy aligned activities
EconomicActivities(1) Code(2)
«TaxonomyeligibleKPI
(ProportionofTaxonomy
eligibleTurnover)(3)»
«TaxonomyalignedKPI
(monetaryvalueof
Turnover)(4)»
«TaxonomyalignedKPI
(ProportionofTaxonomy
alignedTurnover)(5)»
ClimateChangeMitigation(6)
ClimateChangeAdaptation(7)
Water(8)
Circular
Economy(9)
Pollution(10)
Biodiversity(11)
«Enabling
activity
(12)»
«Transitional
activity(13)»
«Proportionof
Taxonomy
alignedin
Taxonomy
eligible(14)»
% eur % % % % % % % (Ewhere
applicable)
(Twhere
applicable)
%
Installation,maintenanceandrepair
ofrenewableenergytechnologies
CCM7.6. 1,41% 314.782 1,41% 1,41% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% E 100%
Renovationofexistingbuildings CCM7.2./
CE3.2.
2,32% 479.724 2,15% 2,15% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% T 93%
Infrastructureforrailtransport CCM6.14. 13,88% 0 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0%
Installation,maintenanceandrepair
ofinstrumentsanddevicesformea-
suring,regulationandcontrolling
energyperformanceofbuildings
CCM7.5.. 1,57% 350.095 1,57% 1,57% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% E 100%
Installation,maintenanceandre-
pairofchargingstationsforelectric
vehiclesinbuildings(andparking
spacesattachedtobuildings)
CCM7.4. 0,11% 23.781 0,11% 0,11% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% E 100%
Constructionofnewbuildings CCM7.1./
CE3.1.
28,67% 1.974.639 8,87% 8,87% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 31%
Installation,maintenanceandrepair
ofenergyefciencyequipment
CCM7.3. 0,44% 0 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0%
Sum of alignment per objective 14,11 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %
Total KPI 48,40 % 3.143.021 14,11 % 14,11 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 3 % 2 % 29 %
CAPEX:*Veuillezconsulterledénominateur«CAPEX»danslesétatsnancierssouslanote12.«Immobilisationsincorporellesautresquegoodwill-Acquisitions»etlanote14.«Immobilisationscorporelles-Acquisi-
tions».résultat».
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Reported KPI Opex
Financial year (N) 2025
Environmental objective of Taxonomy aligned activities
EconomicActivities(1) Code(2)
«TaxonomyeligibleKPI
(ProportionofTaxonomy
eligibleTurnover)(3)»
«TaxonomyalignedKPI
(monetaryvalueof
Turnover)(4)»
«TaxonomyalignedKPI
(ProportionofTaxonomy
alignedTurnover)(5)»
ClimateChangeMitigation(6)
ClimateChangeAdaptation(7)
Water(8)
Circular
Economy(9)
Pollution(10)
Biodiversity(11)
«Enabling
activity
(12)»
«Transitional
activity(13)»
«Proportionof
Taxonomy
alignedin
Taxonomy
eligible(14)»
% eur % % % % % % % (Ewhere
applicable)
(Twhere
applicable)
%
Installation,maintenanceandrepair
ofrenewableenergytechnologies
CCM7.6. 0,00% 0 0,00% 1,41% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% E 0%
Renovationofexistingbuildings CCM7.2./
CE3.2.
0,00% 0 0,00% 2,15% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% T 0%
Infrastructureforrailtransport CCM6.14. 0,00% 0 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0%
Installation,maintenanceandrepair
ofinstrumentsanddevicesformea-
suring,regulationandcontrolling
energyperformanceofbuildings
CCM7.5. 0,00% 0 0,00% 1,57% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% E 0%
Installation,maintenanceandre-
pairofchargingstationsforelectric
vehiclesinbuildings(andparking
spacesattachedtobuildings)
CCM7.4. 0,00% 0 0,00% 0,11% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% E 0%
Constructionofnewbuildings CCM7.1./
CE3.1.
0,00% 0 0,00% 8,87% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0%
Installation,maintenanceandrepair
ofenergyefciencyequipment
CCM7.3. 0,00% 0 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0%
Sum of alignment per objective 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %
Total KPI 0,00 % 0 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0 % 0 % 0 %
Tableau 13 : Eligibilité et alignement du Opex 
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Financial year (N) 2025
Breakdown by environmental objectives of Taxonomy aligned
activities
KPI(1) Total(2)
ProportionofTaxonomyeligible
activities(3)
Taxonomyalignedactivities(4)
ProportionofTaxonomyaligned
activities(5)
ClimateChangeMitigation(6)
ClimateChangeAdaptation(7)
Water(8)
Circular
Economy(9)
Pollution(10)
Biodiversity(11)
Proportionofenabling
activities(12)
Proportionoftransitional
activities(13)
Notassessedactivities
considerednonmaterial(14)
Taxonomyalignedactivitiesin
previousnancial
year(N-1)(15)
ProportionofTaxonomyaligned
activitiesinpreviousnancial
year(N-1)(16)
eur % eur % % % % % % % % % % eur %
Turnover 1.041.593.379 61,06% 235.117.157 22,57% 22,57% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 2,19% 3,82% 0,00% 253.780.757 21,47%
Capex 22.268.046 48,40% 3.143.021 14,11% 14,11% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 3,09% 2,15% 0,00% 3.787.806 13,96%
Opex 3.440.122 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% - 0,00%
Tableau 14 : Total
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
104
2.1.8. Déclarationconcernantlesactivitésrelativesàl’emploidenucléaireoudegazfossiles
CFEn’aréaliséaucuneactivitéenlienavecl’emploidunucléaireoudegazfossilesen2025.
Tableau 15 : Activités en lien avec le nucléaire et les gaz fossiles
Row Nuclear energy related activities YES / NO
1 Theundertakingcarriesout,fundsorhasexposurestoresearch,development,demonstrationanddeploymentofinnovative
electricitygenerationfacilitiesthatproduceenergyfromnuclearprocesseswithminimalwastefromthefuelcycle.
NO
2 Theundertakingcarriesout,fundsorhasexposurestoconstructionandsafeoperationofnewnuclearinstallationstopro-
duceelectricityorprocessheat,includingforthepurposesofdistrictheatingorindustrialprocessessuchashydrogenpro-
duction,aswellastheirsafetyupgrades,usingbestavailabletechnologies.
NO
3 Theundertakingcarriesout,fundsorhasexposurestosafeoperationofexistingnuclearinstallationsthatproduceelectri-
cityorprocessheat,includingforthepurposesofdistrictheatingorindustrialprocessessuchashydrogenproductionfrom
nuclearenergy,aswellastheirsafetyupgrades.
NO
Fossilgasrelatedactivities
4 Theundertakingcarriesout,fundsorhasexposurestoconstructionoroperationofelectricitygenerationfacilitiesthatpro-
duceelectricityusingfossilgaseousfuels.
NO
5 Theundertakingcarriesout,fundsorhasexposurestoconstruction,refurbishment,andoperationofcombinedheat/cooland
powergenerationfacilitiesusingfossilgaseousfuels.
NO
6 Theundertakingcarriesout,fundsorhasexposurestoconstruction,refurbishmentandoperationofheatgenerationfacilities
thatproduceheat/coolusingfossilgaseousfuels.
NO
2.2. ESRSE1:Changementclimatique
RéduirelesémissionsdeGESetluttercontrelechangementclimatiquesontdesobjectifsimportantspourlacommunautéinter
nationale.L’objectifde1,5°Cdel’AccorddeParisindiquequelesémissionsmondialesdoiventêtreréduitesdemanièresubstantielle
d’ici2030etdevenirnullesd’ici2050.EnEurope,cetteambitionestportéeparleGreenDealEuropéen.
RéduirelesémissionsdeGES,tantenintensitéqu’entermesabsolus,aétéetresteuneprioritépourCFE.CFEs’engageàmettreen
œuvredesplansd’actionpourlaréductiondecesGES.
Depuis2020,desplansd’actionsspéciquesontétémisenplacepourlimiterlesémissionsdirectesetindirectes(scope1et2)du
groupe.Celaconcerneenparticulierlagestiondelamobilitéetlagestiond’énergiesurlessitesetdanslessiègescentraux.
Depuis2020,CFEaréaliséunscreeningdesesémissionsindirectes(scope3)pourdétecterlesprincipalessourcesd’émissionet
dirigerenprioritélesplansd’actionsverscessourcesprincipalesd’émission.UneanalysepluspréciseetselonleGHGProtocoldes
émissionsindirectesaétéréaliséeen2024etconrmelesactionsentreprisesdès2020.
Laréalisationdesplansd’actionspouratteindrelesambitionsenvironnementalesestuneresponsabilitécollective.Chaqueacteur,
dupersonneldeschantiersauxsustainabilityofcersenpassantparlesdéveloppeursdeprojets,leserviceétudesetméthodeset
leséquipesQHSE,jouentunrôlecrucial.Néanmoins,ladirectionaunegranderesponsabilitépours’assurerdelamiseenapplica
-
tiondesplansd’actionsdansleursbusinessunits.Poursoulignerl’importancedecesobjectifsESG,laréussitedesobjectifsenviron-
nementauxestintégréedansleurrémunérationvariable,incluantdesbonusàcourtetlongterme.Plusdedétailssontdisponibles
àcesujetdansle«Rapportderémunération»
ESRS E1 GOV-3 13
2.2.1. SBM3:Impactsmatériels,risquesetopportunitésetleurinteractionaveclastratégieetlemodèle
d’entreprise
Lesecteurdelaconstructionaunimpactsignicatifsurlesémissionsdegazàeffetdeserre(GES).Lesactivitésdeconstruction
consommentdegrandesquantitésd’énergie,principalementàpartirdecombustiblesfossiles,pourlaproductiondematériaux
commeleciment,l’acieretleverre.Cesmatériauxsontresponsablesd’importantesémissionsdeCO2lorsdeleurfabrication.De
plus,leschantiersdeconstructiongénèrentdesémissionsdirectesparl’utilisationdemachinesetdevéhicules.Lesbâtimentseux-
mêmes,unefoisconstruits,continuentdecontribuerauxémissionsdeGESparleurconsommationénergétiquepourlechauffage,
laclimatisationetl’éclairage.Enn,lagestiondesdéchetsdeconstructionetdedémolitionajouteuneautrecouched’émissions,
augmentantl’empreintecarboneglobaledusecteur.
LesujetESRSde«l’atténuationdeseffetsduchangementclimatique»estmatérielpourCFEetsesdifférentesliales,carlesémis
-
sionsdeGESpeuventavoirunimpactsignicatifsurlesrésultatsfutursdugroupe,principalementenraisondel’impactnancier
desfuturestaxessurlecarbone.Lesmodèleséconomiquesdoiventencoreévoluer,maisrencontrentlesdéssuivants:disponibili
-
téetmontéeenéchelledesnouvellestechnologies,chaînesd’approvisionnementincapablesdesoutenircettemontéeenéchelle
etvolontéetcapacitédesclientsd’accepterd’intégrercescoûtscomplémentaires.
L’atténuationduchangementclimatiqueestdoncunenjeuprioritairepourlegroupeCFE.
ESRS E1 SBM-3 18
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
105
LesactivitésdeCFE,quiincluentlaconstructiondebâtimentrésidentielleetnon-résidentielle,necontribuentpasd’unemanière
substantielleetdirectesursonentourageàl’adaptationauchangementclimatique.Cestypesdeprojetsseconcentrentprincipa
-
lementsurlacréationd’infrastructurespourrépondreauxbesoinsdelasociétéenmatièredetravail,delogementetd’éducation.
Bienquecesconstructionspuissentintégrerdesélémentsdedurabilité,commel’efcacitéénergétiqueetl’utilisationdematériaux
écologiques,ellesnesontpasspéciquementconçuespouratténuersubstantiellementlesimpactsduchangementclimatiquesur
lacommunauté,telsquelesévénementsmétéorologiquesextrêmesoulamontéeduniveaudelamer.Parconséquent,bienque
cesprojetssoientessentielspourledéveloppementurbainetsocial,leurcontributiondirecteàl’adaptationauchangementclima
-
tiquerestelimitée.CommeCFEnedétientpasréellementdebiensimmobiliersenportefeuille,iln’yapasderisquenancierréellié
àl’adaptationauchangementclimatique.L’absencedecesbienssigniequeCFEn’estpasdirectementexposéeauxcoûtspoten
-
tielsassociésàlamiseàniveauouàlaprotectiondesinfrastructurescontrelesimpactsclimatiques.
ESRS E1 SBM-3 19c
Bienquel’atténuationduchangementclimatiquesoitunenjeumatérielpourCFE,impliquantlaréductiondesémissionsdeScope
1et2ainsiquedesaconsommationd’énergie,lethèmedelatransitionénergétiquen’estpasconsidérécommeunsujetmatériel.
Celas’expliqueparlefaitquelesémissionsdeScope3,comprenantlecarboneincorporéetopérationnel,sontnettementplus
importantesquelesémissionsdirectes.End’autrestermes,lesémissionsindirectesliéesauxmatériauxutilisésetauxopérations
desbâtimentsreprésententunepartbeaucoupplussignicativedel’empreintecarbonetotaledeCFE,l’effetdelevierdecette
transitionénergétiqueestbeaucoupmoinspertinentparrapportàlagestiondesémissionsdeScope3.Pourcetteraison,CFEne
rapporterapassurl’ESRSE1-5.
En2025,uneanalysederésilienceclimatiqueaétémenéeand’évaluerlacapacitéduGroupeCFEàresterviableetcompétitif
faceauximpactsduchangementclimatique.Elles’estappuyéesurdesscénariosreconnus(IPCC,NGFS)pourtesterlarobustesse
dumodèled’affairesdansdeuxcontextescontrastés:unscénariodetransition forte(<1,5°C)etunscénariodetransition faible
(2-3°C).Danscecadre,lesrisques physiques(inondations,vaguesdechaleur,tempêtes,stresshydrique)etlesrisques de transi
-
tion(réglementation,évolutiondesmarchés,technologies,nancement)ontétéidentiésetcartographiésparsegmentd’activité.
Leurmatérialitéaétéévaluéeetunstress testapermisdequantierlesimpactspotentielssurlesmarges,lesdélaisetlescoûts.
L’étudeaégalementanalysélacapacitédubusinessmodeletdelastratégieàabsorberceschocs,enexaminantlesplansde
transition(objectifsderéductiondesGES,actions,gouvernance)etlesmesuresd’adaptationexistantes.Cetteanalysedémontre
queCFEpeutlimitersesvulnérabilitésetsaisirdesopportunitésdansuncontexteclimatiqueincertain,conformémentauxexi
-
gencesCSRD/ESRS.
Danscecadre,l’évaluationdesimpacts,risquesetopportunitésliésauchangementclimatiqueaétéréaliséeentenantcompte
desdifférentsmétiersdugroupe,chaquesegmentpouvantprésenterdesIRO’sspéciques.Unexercicedeconsolidationaensuite
étéréalisételquedécritauchapitre1.4delaDMA.Lescopedel’analysederésilienceestidentiqueàceluiprécisépourl’ensemble
del’analysedeDMA.
Cetteanalyseaétéréaliséeentenantcomptededifférentshorizonstemporels(actuel,courtterme,moyentermeetlongterme).
ConformémentauxESRS,notreévaluationdesimpacts,risquesetopportunitéseststructuréeparhorizonscourt,moyenetlong
terme.Étantdonnéqu’uncycleéconomiquetypiqueauseindeCFEestde5ans,nousl’utilisonscommeréférencepourdénirl’ho
-
rizonàmoyenterme.Surcettebase,nousconsidéronsquatrehorizons:(i)Actuel,(ii)Courtterme:<1an,(iii)Moyenterme:1-5ans,
(iv)Longterme:>5ans.Pourl’analysederésilienceclimatique(ESRSE1),CFEappliquedeshorizonsplusétendus,andecapturer
lesdynamiquessystémiquesliéesauchangementclimatique.Cetexercices’appuiesurdesscénarioscouvrantdeshorizonspluri
décennauxencohérenceaveclefaitquelesimpactsclimatiquesmajeurssematérialisentsurlelongterme,commelesoulignent
lestravauxsurlesrisquesclimatiquesetlanécessitéd’uneplanicationstratégiqueétendue.Nousallonsdoncutiliserlesjalons
bienconnusde2030(Jalondetransition),2040(Jalonintermédiaire)et2050(Jalondeneutralitécarbone)pourdénirceshorizons.
Bienquel’atténuationdeseffetsduchangementclimatiquesoitmatériellepourCFE,ilneconstituepasunrisquenécessitantune
adaptationradicaleetimmédiatedumodèled’affairesdugroupe.Eneffet,lemodèleactuelestdéjàenadéquationaveclastraté
-
gie,quiseconcentresurledéveloppementetlaréalisationdebâtimentsdurables,l’industrieintelligenteetlesinfrastructurespour
l’énergieverteetlamobilité.Ils’agitplutôtd’unetransitionversuneaugmentationdecetyped’activitésàl’avenir,etleséquipes
ainsiquel’entreprisesontprêtespourcela.Parailleurs,lesinitiativesmisesenœuvrepourdécarbonernosactivitésetnotrerôle
actifpourentraînerl’ensembledusecteurdanslatransitionconstituentdesleviersessentielspourréduirelesrisquesdetransition.
ESRS E1 SBM-3 19 c, ESRS E1 SBM-3 AR 8b
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Nos ambitions et nos réalisations
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Déclaration de durabilité
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Rapport annuel 2025 - CFE
106
2.2.2. E1.IRO-1:descriptiondelaprocédurepouridentieretévaluerlesimpacts,risquesetopportunités
CFEaévaluédanssaDMAlalistedessujetsESRS,ycomprisESRSE1changementclimatique,ESRSE2pollution,ESRSE3ressources
eneauetmarines,ESRSE4biodiversitéetécosystèmes,etESRSE5utilisationdesressourcesetéconomiecirculaire.Surlabasede
laDMAréalisée,seull’ESRSE1changementclimatiqueestidentiécommeunrisqueayantunehautematérialitéd’impactetnan
-
cière.Leprocessusd’identicationdesimpacts,risquesetopportunitésestdécritplusendétaildanslasection1.4.3dansla
déclarationdedurabilité.Commeprévudansl’ESRS,l’exercicedeDMAainsiquel’analysederésiliencecouvrentl’entièretédela
chaînedevaleuretsontévaluéssurlesdifférentshorizonstemporels.And’évaluerlarésiliencedumodèleéconomique,l’analyse
climatiquereposeeneffetsurdeshorizonstemporelsdifférenciés,conformémentauxpratiquesrecommandéespourlesscénarios
climatiques.Ceshorizonscouvrentlecourtterme(1an),lemoyenterme(1-5ans)etlelongterme,audelàde5ans,incluantdes
jalonsprospectifsstandardtelsque2030,2040et2050.Cettestructurationestalignéesurlesapprochesutiliséesdanslesscé
-
nariosclimatiquesinternationaux,quinécessitentdeshorizonspluridécennauxpourcapturerpleinementl’évolutiondesrisques
physiquesetdesrisquesdetransition.Ceshorizonspermettentd’apprécierlasensibilitédesdifférentssegmentsd’activitéfaceà
destrajectoiresd’atténuationplusoumoinsambitieusesetconstituentlecadretemporeldanslequellesscénariosprésentésci
dessousdoiventêtreinterprétés.
ESRS E1.IRO-1 20 a,b,c, AR 9 et AR12a
Pourl’analysederésilience,nousnousappuyonssurdesscénariosclimatiquesreconnusauniveauinternational,telsqueceux
élaborésparleGIEC(IPCC)etleNetworkforGreeningtheFinancialSystem(NGFS).Cesscénariosvisentàexplorerdestrajectoires
plausiblesd’évolutionduclimatetdespolitiquesdetransition,nonpasàprédirel’avenir,maisàtesterlarobustessedesstratégies
dansdescontextescontrastés.
Scénario de forte transition (aligné sur l’Accord de Paris, < 1,5 °C)
Cescénarioreprésenteunetrajectoireoùdesmesuresambitieusesetrapidessontmisesenœuvrepourlimiterleréchauffementcli
-
matiqueà1,5°Cparrapportauxniveauxpréindustriels.IlreposesurleshypothèsesdesscénariosIPCCRCP1.9ouRCP2.6etduscénario
«NetZero2050»duNGFS.Ilimpliqueunedécarbonationaccélérée,despolitiquesclimatiquesstrictesetunetransformationprofonde
dessystèmesénergétiquesetindustriels.L’évaluationdesjalons2030(JCT),2040(JMT)et2050(JLT)estnécessairepourapprécierla
capacitéd’adaptationàunetransitionrapideetordonnéesurladécennieàvenir,lasuivantepuisàl’horizondelaneutralité.
Scénario de faible transition (réchauffement entre 2 °C et 3 °C)
Cescénarioreèteuneactionclimatiqueinsufsanteoutardive,conduisantàunréchauffementglobalcomprisentre2°Cet3°C
d’icilandusiècle.Ils’appuiesurdeshypothèsessimilairesauxscénariosIPCCRCP4.5ouRCP6.0etauxtrajectoires«CurrentPoli
-
cies»ou«DelayedTransition»duNGFS.Cettesituationsecaractériseparunetransitionpartielleverslestechnologiesbascarbone,
unedépendancepersistanteauxcombustiblesfossilesetuneaugmentationsignicativedesrisquesphysiquesliésauxévéne
-
mentsclimatiquesextrêmes.L’évaluationdesjalons2030(JCT),2040(JMT)et2050(JLT)voiràuneextensionaprès2050estnéces-
sairepourcapterlamontéegraduelledesaléasphysiquesetdescontraintesréglementairestardives.
Cesscénariosconstituentlabaseméthodologiquepourévaluerlarésiliencedesmodèleséconomiquesconformémentauxexi
-
gencesdelaCSRDetdelanormeESRSE1,enintégrantàlafoislesrisquesphysiquesetlesrisquesdetransition.
CFEestexposéàunensemblederisquesclimatiquesphysiquesquiaffectentdirectementlesactivitésdeconstruction,deréno
-
vation,d’infrastructuresetdemultitechnique.Lesaléaslesplussignicatifsconcernentd’abordlesprécipitationsextrêmesetles
inondations,dontlafréquenceetlasévéritéaugmententfortement,provoquantretards,surcoûtsetdommagesauxchantiers.Les
vaguesdechaleurettempératuresextrêmesconstituentunautrerisquemajeur:ellesréduisentlaproductivité,dégradentcertains
matériauxetmettentsoustensionlessystèmestechniquesetlesconditionsdetravail.Lestempêtesetventsviolentsreprésentent
égalementunrisquecritique,pouvantendommagerleséquipements,lesstructurestemporairesouleslignesaériennes,enparti
-
culierdanslesactivitéslinéaires.Àcelas’ajoutentlesglissementsdeterrainliésàlasaturationdessols,lesépisodesdegel/dégel
accentuantlafragilisationdesinfrastructures,ainsiquelessécheressesquiaffectentlastabilitédessolsetladisponibilitéeneau
pourleschantiers.Enn,àpluslongterme,l’élévationduniveaumarinetlesrisquescôtiersconstituentunenjeuémergentpour
certaineszonesd’activité.Dansl’ensemble,cesaléasphysiquesconstituentlesprincipauxdriversderisqueclimatiquepourCFE.
CFEn’ayantpasunbusinessmodelcentrésurdesassets,cesrisquesconcernentexclusivementlesprojets.
Audelàdesaléasphysiques,CFEestégalementexposéàdesrisquesdetransitionliésàl’évolutiondespolitiquesclimatiques,des
technologiesetdesmarchés.Lepremierdriverestledurcissementréglementaire:exigenceseuropéennesenmatièred’efcacité
énergétique,dedécarbonation,deTaxonomiedurableoudeconformitéauxpolitiquesclimatiquesrenforcées,quitransforment
lesconditionsd’accèsauxmarchésetaugmententleniveaud’exigencedanslesappelsd’offrespublicsetprivés.Lesecondrisque
tientàladisponibilitéetaucoûtdestechnologiesbascarbone—matériauxinnovants,systèmestechniquesperformants,solutions
énergétiquespropres—dontl’accèsconditionnelacompétitivitédanslesscénariosdefortetransition.Parailleurs,lerenforcement
desattentesdesinvestisseurs,assureursetclientsenmatièredeperformanceclimatiquecréeunepressionaccruesurlesmodèles
d’affaires,latransparenceetlacapacitéàdémontrerunestratégiedetransitioncrédible.Enn,lesrisquesnanciersassociés—
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107
haussepotentielledescoûtsd’assurance,CAPEXadditionnelsdemiseenconformité,dépréciationd’actifsnonalignés—amplient
l’importanced’anticiperlatransitionetdesécuriserl’accèsaunancementvertdansuncontextedetransformationrapidedes
marchés.L’analysederésilienceclimatiquecouvrequatresegmentsclés:Construction & Rénovation, Real Estate, Multitech – Rail
& Énergie (Mobix)etMultitech – VMA.Chaquesegmentprésentedesexpositionsspéciquesauxrisquesphysiquesetde
transition,ainsiquedesopportunitésstratégiquesdansuncontextedechangementclimatique.
Construction&Rénovation(≈60%duchiffred’affaires)
Cesegment,centrésurdesprojetsdegrandeenvergurepourdesclientspublicsetprivés,estfortementexposéauxaléasclima
-
tiques(pluiesintenses,inondations,vaguesdechaleur,gel,tempêtes).Cesévénementsentraînentdesretards,dessurcoûts,des
arrêtsHSEetdesrisquespourlaqualitédesmatériaux.Lesrisquesdetransitionincluentledurcissementréglementaire(efcacité
énergétique,circularité),lademandecroissantepourdesprojetsbascarbone,etladisponibilitédesmatériauxinnovants.
Opportunités :différenciationparlaconceptionrésiliente,l’expertiseensolutionsbascarboneetl’offre«DesignforAdaptation».
Scénarios :
• Fortetransition(<1,5°C):réglementationstricteetaccélérationtechnologique,maisopportunitépourlesacteursproactifs
– 2030(JCT)premièrevaguesd’exigencesetopportunitésbascarbonepourlesacteursproactifs
– 2040(JMT):accélérationtechnologiquesetavantagecompétitif
– 2050(JLT):standardisationdesexigencesderésilience
• Faibletransition(2-3°C):intensicationdesrisquesphysiquesetpressionsréglementairestardivesmaisabruptes
– 2040(JMT):intensicationdesaléasethaussedescoûtsassurantiels.
– 2050(JLT):prépondérancedesrisquesphysiquesetnormestardivesmaisabruptes
PromotionImmobilière(≈10%duchiffred’affaires)
Lesrisquesseconcentrentsurlaphasededéveloppement(acquisition,permis,conception,construction).Lesaléasclimatiquesaf
-
fectentlesdélaisetlescoûts,tandisquelesexigencesréglementairesetdemarché(Taxonomie,certicationsBREEAM,HQE,DGNB)
deviennentdescritèresincontournables.
Opportunités : valorisationcommercialevialaperformanceénergétique,accèsfacilitéaunancementvert,différenciationparla
conceptionbascarboneetcirculaire.
Scénarios :
• Fortetransition:fortedemandepourdesbâtimentsrésilientsetbascarbone,accèsprivilégiéauxnancementsdurables.
– 2030(JCT):renforcementdeslabelsetdelataxonomiecommeported’entréeauxnancementsdurablesetdifférencia
-
tionclaire
– 2040(JMT):fortedemandedebâtimentsrésilients
– 2050(JLT):valeurdesbiensdépendantedel’adaptation
• Faibletransition:risquesphysiquesaccrus,évolutionréglementairepluslentemaisincertaine.
– 2040(JMT):risquesphysiquesaccrusettrajectoireréglementairesinstables
– 2050(JLT):valeurdesbiensdépendantedel’adaptationetdépréciationfortedesbiensnonalignésavecunbesoinde
CAPEXpourmiseàniveau
Multitechnique – Rail & Énergie (Mobix)
Activitéslinéaires(voiesferrées,câbles,pylônes)trèsdépendantesdesconditionsmétéoetdescontrainteslogistiques.Lesrisques
physiquesincluentinondations,glissementsdeterrain,tempêtesetvaguesdechaleur,impactantlaplanicationetlasécurité.
Lesrisquesdetransitionconcernentlesnormesbascarbone,lesclausesESGdanslesappelsd’offresetladisponibilitédeséquipe
-
mentsàfaibleempreinte.
Opportunités :améliorationdesscoresESGpourlesmarchéspublics,gainsdeproductivitévialaplanicationmétéoetlesoutils
BIM,différenciationparlarésilienceopérationnelle.
Scénarios :
• Fortetransition:adoptionrapidedesstandardsbascarboneetdestechnologiesinnovantes.
– 2030(JCT):montéedesclausesESGetgainsdeproductivitéviadesoutilsdigitaux
– 2040(JMT):adoptionrapidedesstandardsbascarbone
• Faibletransition:intensicationdesaléasclimatiquesethaussedescoûtsd’assurance.
– 2040(JMT):haussemarquéedesaléasetdescoûtsd’assurance
– 2050(JLT):lacontinuitédesservicesdevientunavantagecompétitifalorsqueledécitd’adaptationaugmentles
risquesdepénalités
Multitechnique–VMA(≈20%duchiffred’affaires)
Activitésliéesauxsystèmesélectriques,HVACetBMS,sensiblesauxpicsthermiquesetauxcontraintesréglementaires(efcacité
énergétique,restrictionsF-gaz,EPBD).Lesrisquesphysiquesincluentsurchargedessystèmesderefroidissement,inondationsaffec
-
tantleséquipements,ettempêtesperturbantlesopérations.Lesrisquesdetransitionconcernentladisponibilitédestechnologies
bascarbone,lacybersécuritédesBMSetlavolatilitéénergétique.
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Rapport annuel 2025 - CFE
108
Opportunités :différenciationpardessolutions«climate-ready»etcyber-sécurisées,contratsbaséssurlaperformanceénergé-
tique,accèsaunancementvertvial’alignementTaxonomie.
Scénarios :
• Fortetransition:fortedemandepourdessystèmesrésilientsetexibles,adoptionaccéléréedestechnologiesbascarbone.
– 2030(JCT):montéedesexigencesEPBDetdemandedesolutionsperformantes
– 2040(JMT):fortedemandedesystèmesrésilientsetexiblesbascarbone
– 2050(JLT):généralisationdescontratsàperformanceénergétique,desprimesauxsolutionsbascarbonerésilienteset
sécurisées
• Faibletransition:risquesphysiquesdominants,opportunitéslimitéesàlamitigation.
– 2040(JMT):risquesphysiquesdominants,opportunitéscentréessurlamitigationetlamaintenanceperformancielle
Conclusion stratégique :
L’ensembledessegmentsestexposéàdesrisquesphysiquescroissantsetàdespressionsréglementairesetdemarchéqui
s’intensientàtousleshorizonstemporels—dèslecourtterme(2030),demanièreaccrueaumoyenterme(2040)etdefaçon
structurelleàlongterme(2050etaudelà).Lacréationdevaleurreposedoncsuruneactionimmédiate:intégrerl’adaptationet
ladécarbonationdanslesmodèlesopérationnels,renforcerlarésiliencedesprojetsetcapitalisersurlesopportunitésliéesàla
Taxonomieetauxnancementsverts.Reportercesmesuresaccroîtlescoûts,réduitlacompétitivitéetaccentuelavulnérabilitéde
l’entrepriseàmesurequel’onprogressed’unhorizontemporelausuivant.
Lesprincipauxdriversderésilienceclimatiquesontl’intensicationdesaléasphysiques,l’évolutionréglementaire,ladisponibilitédes
technologiesbascarbone,lesimpactsnanciersassociésetlacapacitédubusinessmodelàs’adapteretcapterlesopportunités
detransition.
SurlabasedenotreprocessusIRO1,quidécritcommentnousidentionsetévaluonsdemanièrecontinuelesimpacts,risques
etopportunitésclimatiques(analysededoublematérialité,scénariosclimatiques,etévaluationparhorizonscourt/moyen/long
terme),lastratégieetlemodèled’affairesduGroupeintègrentcesrisquesetdémontrentunerésilienceadéquatefaceàdestra
-
jectoiresclimatiquescontrastées.ConformémentàESRSE1,cetteappréciations’appuiesurdesscénariosreconnusetsurl’analyse
delarobustessedenotrestratégieetdenosplans(atténuation,adaptation,énergie)auxjalonstemporelspertinents.
Àladateduprésentrapportetauvudesrésultats2025,aucuneactivitéduGroupen’aétéidentiéecommeincompatibleavec
notretrajectoirederésilienceclimatique,ninerequiertd’effortssignicatifssupplémentairesspéciquementidentiésaudelàdes
actionsdéjàintégréesdansnospolitiques,plansetressources,etdenosobjectifs.Cetteconclusionseraréexaminéeannuellement
danslecadreduprocessusIRO1etdesexigencesESRSE1,notammentencasd’évolutiondel’expositionauxrisquesphysiquesetde
transitionoudenouvellesinformationsaffectantl’analysederésilienceetleseffetsnanciersanticipés.
Acestade,aucunrisquecritiquen’aétéidentiéniaucunbesoineninvestissementmatérielàcourtoumoyenterme.
ESRS E1.IRO-1 11 a,b,c,d, 21, AR 12, 15
2.2.3. E1-2Politiquesrelativesàl’«atténuationduchangementclimatique»
CFEarédigéunepolitiqueintitulée«Politiquerelativeauchangementclimatique».Elleneconcernepasl’adaptationauchange-
mentclimatique,cethèmen’étantpasretenucommematériel.
ESRS E1-2 24, 25
Cettepolitiqueconcernel’ensembledesactivitésdugroupeets’adresseàtouslescollaborateursdugroupe.Elleaétérédigée
parlaCSOdugroupe(quiestégalementresponsabledesonimplémentation)etvalidéeparleComitéExécutifetparleConseil
d’Administration.Elleestmiseàdispositiondescollaborateursvial’intranetdugroupe.
Aveccettepolitique,CFEs’engageàmonitorersesémissionsdeGESmaisaussiàmettreenplacelesactionsnécessairespour
atteindresesambitionsentermesderéductiondecesémissions.
Pours’assurerdelaqualitéetcomplétudedesdonnéesmonitorées,cettepolitiques’accompagned’unmanuelspéciquerelatif
àladénitionetauxméthodesdecollectedesdonnées.Lesdonnéessontcollectéesparlesbusinessunitsetconsolidéesparles
équipescentralesselonlesméthodesduGHGprotocol.
CettepolitiqueadresseaussilesrôlesetresponsabilitésdesdifférentesBusinessunitdansl’élaborationdeplansd’actionslocaux.
Elles’appuieégalementsurlesstandardsetcerticationspropresauxdifférentsmétiers(ISO,échelledeprestationCO2,...).
CFEarevusesobjectifsdedécarbonisationen2024etvisemaintenantàréduirede40%àl’horizon2030sesémissionsdirectes
(scope1et2)parrapportauxémissionsde2020.Lesémissionsindirectes(scope3)devrontdiminuerde20%àl’horizon2030par
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Rapport annuel 2025 - CFE
109
rapportauxvaleursmesuréesen2024.Cesobjectifsfontpartieintégrantedelapolitique.
ESRS E1-2 24
Latrajectoireversladécarbonisationestcomplexecarlesecteurdelaconstructionpossèdeunechaînedevaleurlongue,frag-
mentéeetinterdépendante.Plutôtquedexerdesambitionsaudacieusessansactionsconcrètes,CFEcroitenunprogrèsannuel
fondésurl’excellenceopérationnelle,lestechnologiesdisponiblesetleseffortsd’innovationréalisés.Lacroissanceduchiffred’af
-
fairesetdeCapexalignésàlataxonomiedel’UEdémontreencoreunefoiscetengagement.
Ilestclairementencorenécessaired’améliorerlacollectededonnées,d’établirdesbasesderéférencecomparablespourl’en
-
sembledusecteuretdevérierlafaisabilitéetladisponibilitédestechnologiespouvantservirdeleviersdedécarbonisation.Par
conséquence,leplandetransitionàl’horizon2050estencoreendéveloppement.Celaprendencomptel’évolutiondeslimitations
technologiquesactuelles,l’innovationsectorielleinsufsante,etlemanquedevisibilitéglobalsurlesengagementsdurestedu
secteur.Deplus,lecalculdesémissionsdeScope3n’adémarréqu’en2024etprésenteencoreseslimites,commedéjàsouligné
précédemment.
Enrevanche,unplanderéductiondesGESpour2030aétémisenplace,démontrantnoseffortsdedécarbonisation.Ceplanest
basésurlecadreSBTi.Bienqu’ilnesoitpasencoreformellementvalidé,CFEadhéreraaucadreSBTidèsquepossible.
ESRS E1-1 16a
2.2.4. E1-1,E1-3etE1-4:Plansdetransition,leviersdedécarbonisation,objectifsetressourcesenrelation
aveclespolitiquesdeluttecontrelechangementclimatique
Pourresterencontactavecleterrainetlemarché,toutengarantissantuneapprochestratégiqueglobaleetintégréemalgréson
modèled’entreprisedécentralisée,CFEamisenplaceunegouvernanceESGclaire.
Lastratégieglobaleetlavisionàlongtermeainsiqueladénitiond’objectifssontduressortduComitéExécutifdeCFE.Celasignie
doncenparticulierquelesobjectifsglobauxdugroupeentermesderéductiondesémissionsdesGESpour2030et2050ainsique
lesplansdetransition(conformémentàlaCSRD)yrelatifssontdelaresponsabilitéduComitéExécutif.
ChaqueBusinessUnitdéveloppeparcontre,sesplansd’actionderéductionspéciquesentenantcomptedesonmodèleécono
-
miqueetopérationnel.Lapertinencedecesplansainsiquelapossibilitéderéaliserdesactionscollectivessontévaluéslorsdes
Sustainabilityboards.
Lesuividesobjectifsetdel’efcacitédespolitiquesetplansderéductionspéciquesestréalisémensuellementparlessustaina
-
bilityofcerslocaux.Uneconsolidationtrimestrielleetuneanalysecritiquedel’évolutionestréaliséeparledépartementcentralde
durabilitésouslecontrôleduChiefSustainabilityOfcer.
Lechangementclimatiqueetl’impactnégatifdesémissionsdeGESayantétéidentiéscommedessujetsmatérielsauniveaudu
groupe,cesaspectssontinclusdanslarevueannuelleESGauniveauduConseild’Administration.L’évolutiondesindicateursetdes
objectifssontégalementprésentésannuellementauComitéd’AuditetauConseild’Administration.
ESRS E1-1, 16 h & i
En2025,latotalitédesémissionsdeGESdeScope1et2sontsoutenuesparunplanderéductiondesGESpour2030.Àl’horizon2050,
aucunengagementn’aétéprispourlesraisonsexpliquéesdanslasection2.2.3.Parconséquent,aucuneémissiondeGESdeScope1
et2n’estactuellementcouverteparunplandetransitionpourcethorizonàproprementparler.Ceplanestendéveloppement.
LatotalitédesémissionsdeGESdeScope1et2ontdesobjectifsderéductiondénispour2030(àcourtterme).Cesobjectifssont
alignésavecleSBTietdonccompatiblesaveclesaccordsdeParispourlimiterleréchauffementclimatiqueà1,5°Centermes
d’ambitionderéduction,bienqu’ilsnesoientpasencoreformellementvalidésparleSBTi.Eneffet,en2025,l’ensembledesémis
-
sionsdeGESdeScope1et2sontsoutenuesparunplanderéductiondesGESand’atteindre40%deréductiond’ici2030.
EncequiconcernelesémissionsdeGESdeScope3,lescatégoriesd’émissionslesplussignicativesontétécartographiéesen
2024.Lesémissionsreprésentantmoinsde1%dutotalsontconsidéréescommenonmatériellesetneserontpasrapportées.Un
consultantaeffectuéunevéricationpourévaluerqu’aucunaspectmatérielducalculdesémissionsduscope3n’avaitéténégli
-
géetquelaméthodologiedecalculétaitbiencorrecte.Lesdonnéescollectéesen2025sontconsidéréescommeunevaleurde
référencepermettantdexerlabaseauxeffortsderéductionpour2030.Lesémissionsduscope3proviennentessentiellementde
lacatégoried’émissionsachatsdebiensetservicesetsontbaséessurlesdonnéesdedépensespourlesmatériauxlesplusémet
-
teurspourlesecteurd’activité(béton,acier,techniquesspéciales,élémentsdefaçade).Cetteméthodedecalculserasujetteàdes
ajustementsultérieurspermettantdegagnerenprécision.Lorsquecelaestpertinentpourl’entreprise,desdonnéesplusgranulaires
serontcollectéesenfonctiondesdonnéesd’activité,pourafnerlescalculsetfournirdemeilleuresinformationssurlesactionsà
entreprendre.Ceseraunprocessuscontinupourlesannéesàvenir.
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
110
LesémissionsdeGESdeScope3ontdesobjectifsderéductionxéspour2030.Bienquecesobjectifssoientcompatiblesavec
l’ambitionderéductiondesaccordsdeParis,ilsnesontpasformellementvalidésparlesSBTi.
ESRS E1-4, 34 e & 16 a
Cesobjectifsontétédénissurbased’uneanalyseinternereposantsurlesleviersd’actionspossiblesauseindechaqueBUpour
s’assurerdel’adéquationentreambitionetréalisme.Lesobjectifsn’ontpaschangédepuis2024.
Ladénitiondecesobjectifsainsiquel’analysedesdifférentsleviersderéductionnesontpasbaséssurunscénarioclimatique
spécique.
ESRS E1-4, 34 e & 16 a
Tableau 16 : Pourcentage des émissions de GES couvertes par un objectif et/ou un plan de réduction
Points de données 2025
Référence
Emissions de GES scope 1 et 2
PourcentagedesémissionsdeGESscope1et2couvertesparunplanderéductionpour2030 100%
ESRS E1-1
PourcentagedesémissionsdeGESscope1et2couvertesparunplandetransitionenligneavecl’ESRS 0%
ESRS E1-17
PourcentagedesémissionsdeGESscope1et2couvertesparunobjectifderéductionpour2030 100%
ESRS E1-4
PourcentagedesémissionsdeGESscope1et2couvertesparunobjectifderéductionconformeauxaccords
deParis
100%
ESRS E1-1 16 a
Emissions de GES scope 3
PourcentagedesémissionsdeGESscope3couvertesparunplanderéductionpour2030 100%
ESRS E1-1
PourcentagedesémissionsdeGESscope3couvertesparunplandetransitionenligneavecl’ESRS 0%
ESRS E1-17
PourcentagedesémissionsdeGESscope3couverteparunobjectifderéductionpour2030 100%
ESRS E1-4
PourcentagedesémissionsdeGESscope3couvertesparunobjectifderéductionconformeauxaccordsde
Paris
0%
ESRS E1-1 16 a
2.2.4.1 Plan de réduction, objectifs et avancées
Emissionsdirectesetindirectes:Scope1et2
Dès2021,CFEs’estengagéàréduirede40%l’intensitédesesémissionsdeGESd’icià2030parrapportauxvaleursde2020.En2024,
CFEarevusesobjectifsens’engageantàréduirede40%sesémissionsdeGESabsoluesd’icià2030parrapportauxvaleursde2020.
CetobjectifestcompatibleaveclesAccordsdeParisetestenligneaveclesSBTi(maisn’apasétéofciellementvalidéparlesSBTi).
ESRS E1-4 33
Lesémissionsduscope1et2concernentessentiellementlesactivitésproductivesquisontlaConstructionetRénovationainsique
lesMultitechniques.C’estdoncdanscesactivitésquesontprincipalementdéployéesdesactionsvisantàlimiterlesémissionsde
GES.Leseffortsrelatifsaueet(voituresdesociété)concernentparcontrel’ensembledesactivitésdugroupe.
ESRS E1-4 34b
Levier 1 – Mobilité et logistique
Unpremierlevieractivé,concernelamobilité.Encequiconcernelesvoituresdesociété,unplandemobilitéavantageuxpourles
collaborateursaétédéployéautraversdugroupepourfavoriserl’adoptiondemodesdetransportalternatifscommelevéloou
lestransportsencommun.Lavoitureélectriqueestlargementencouragée.Pourenfaciliterl’adoption,desbornesderecharges
sontinstalléessurlaplupartdeschantiersdugroupe.Letauxderemplissagedescamionnettes,ainsiquelestrajetssontoptimi
-
sésetdestestsavecdescamionnetteshybridesetélectriquessontmenés.Ennlescamionsetautresenginslourdsdechantier
sontremplacésprogressivementpardesvéhiculesmoinspolluants.Aellesseulesl’ensembledesactionsrelativesàlamobilité
repré-senteunpotentielderéductionde28%desémissionstotalesGESscope1et2àl’horizonde2030.
Levier 2 – Consommations d’énergie chantier
UndeuxièmelevierpourlimiterlaproductiondeGESrésidedansladiminutiondeconsommationd’énergiespourlesinstallations
dechantier.Surchantierunsuividesconsommationsd’énergieestréaliséquipermetd’optimiserlesconsommationsentraquant
lessurconsommationsanormalesnotamment.Lacompréhensiondecesconsommationss’accompagned’améliorationdel’iso
-
lationdescontainersdechantiers,ainsiquedediversesmesurescorrectrices.Despanneauxsolairessontaussiinstalléssurde
nombreuxchantiers.Lepositionnementdesinstallationsdechantierprenddoncaussiencomptel’optimisationdel’ensoleillement
desbarraquesdechantier.Demanièregénérale,l’utilisationd’électricitéverteestrecommandéesurleschantiersquandcelaest
possible.Lepotentielderéductiondecesactionsestdel’ordrede15%àl’horizonde2030.
Uneattentionparticulièreestapportéeauxgénérateursutilisésnotammentendémarragedechantieroucommeappointponc
-
Message du Président et du CEO
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Rapport annuel 2025 - CFE
111
tuelpourlesbesoinsdechauffedeschantiersenhiver.Cesgénérateurssonttrèsénergivores.Desétudespilotessontréalisées
avecdesbatteriesouavecdesgénérateurshydrogène.Lepotentielderéductionn’apasencoreétéévaluécarlestechnologies
actuellesnesontpasencoreefcaces.
Levier 3 – Consommations d’énergie bureaux
PourlessiègessociauxexistantsoùCFEestpropriétairedeslieux,desauditsénergétiquesontétéeffectuésetdesrénovationsont
étéréaliséespourlimiteraumaximumlesconsommationsd’énergie.Despanneauxsolairesetdessystèmesdegestiondel’éner
-
gieontbienentenduétéinstallés.Enn,lesentitésdeBPC,BPIRealEstate,CLE,VanLaere,VMAainsiquelesiègecentraldeCFE
ontdéménagédansdesbâtimentsneufs,conçusetconstruitsparlesentitésdugroupequisonttousdesbâtimentsàtrèsfaible
consommationd’énergie.Ainsi,lenouveausiègedeCFE,WoodHubestparticulièrementexemplaireentermesdeconsommation
d’énergie.Lebâtimentestchaufféetrefroidiparuneénergiegéothermiqueetdespompesàchaleur,etilestéquipéde300pan-
neauxphotovoltaïques.CelarendWoodHubpresqueindépendanténergétiquement,avecuneconsommationd’énergieprimaire
quin’estpassupérieureà8,59kWhparm².Encomparaisonaveclamoyenneactuellede180kWh/m²/anpourlesimmeublesde
bureaux,WoodHubsedistinguecommeunbâtimentexceptionnelNZEB(NearlyZeroEnergyBuilding),conçupourl’avenir.Lepo
-
ten-tielderéductiondecesactionsestassezlimité(moinsde1%)carlaconsommationtotaleenénergiedesbureauxesttrès
faibleencomparaisonavecleschantiers.Néanmoins,cesactionssontnécessairespourêtrecohérentsaveclesautresactionset
instaureruneréellecultured’entrepriseautourdesenjeuxduchangementclimatique.
BienquelamajoritédeslevierspourréduirelesémissionsdeGESdesscopes1et2soientdéjàbienexploités,CFEcontinuedecher
-
cheràoptimiserdavantagesesconsommationsd’énergie.L’entreprisetesterégulièrementdenouveauxprojetspilotessurses
chantiersetsuitdeprèslesavancéestechnologiquesetlesinnovationsdanscedomaine.Uneattentionparticulièreestportéeaux
générateursdechantiers,pourlesquelslatechnologieactuellenerépondmalheureusementpasencoreauxattentesdumarché.
ESRS E1-3 29a, ESRS E1-3 AR21, ESRS E1-1 14, 16b,j, ESRS E1-4 34f, 16b
Pours’assurerdusuividecesdifférentesmesuresets’assurerqueleschantierschoisissentlessolutionslesplusadaptéesàleur
situation,CFEaregroupél’ensembledessolutionsquiapportentdebonsrésultatsdansunmanuelappelé’Greenbook’.
En2025,CFEadéjàréaliséunediminutionabsoluesurletotaleduscope1et2de38.1%parrapportauxvaleursderéférencede
2020.Lesrésultatsattenduspour2025étaientd’atteindreunediminutionde20%parrapportauxvaleursde2020.Cestrèsbons
résultatss’expliquentnotammentparuneadoptionrapidedeméthodesd’optimisationd’énergiesursiteainsiqueparunepoli
-
tiquedeverdissementdelaotteefcace.
ESRS E1-3 29 b
Tableau 17 : Emissions de GES scope 1 et 2 par source
Scope 1 et 2 résultats des
actions entreprises
Unité 2020
Référence
2024
N-1
2025
N
Amélioration par
rapport à N-1
Amélioration par rapport à
l’année de référence
Scope 1 tCO2eq 15.812,17 11.235,58 9.711,44 -14 % -39 %
Flotte tCO2eq 11.713,19 8.329,56 7.556,68 -9% -35%
Fuel tCO2eq 3.319,34 1.966,17 1.560,01 -21% -53%
Gaz tCO2eq 779,64 899,72 580,21 -36% -26%
Réfrigérants tCO2eq 0,00 40,13 14,54 -64%
Scope 2 tCO2eq 1.872,00 1.412,11 1.954,99 -37 % 4 %
Electricité tCO2eq 1.872,00 1.742,15 933,54 -46% -50%
Electricitépourlaotte tCO2eq 0,00 212,84 301,67 42%
Total scope 1 et 2 tCO2eq 17.684,17 13.190,57 10.946,65 -17 % -38 %
ESRS E1-3 29 b, ESRS E1-4 34 a,b
Emissions indirectes : Scope 3
En2024,CFEaréaliséuneanalysecomplètedesesémissionsindirectesselonleGHGProtocol.Cetteanalyseapermisdemettre
enévidencelescatégoriesmatérielles(c’est-à-diresupérieuresà1%desémissionstotales)d’émissionsdeGESscope3quisontla
catégories«achatsdebiensetdeservices»quireprésente92%desémissions,lacatégorie«utilisationdesproduitsvendus»qui
représente7%desémissionsetdansunemoindremesurelacatégorie«Biensetéquipements»quireprésente1%desémissions.
Danslacatégoriedes«achatsdesbiensetservices»ilressortdecetteanalysequ’unepetitecatégoriedematériauxestrespon
-
sabledelamajoritédecesémissions.Ils’agitenparticulierdubéton,del’acier,desélémentsdefaçadeetdansunemoindreme-
surelesinstallationstechniquesdubâtimentcommeleHVAC,latuyauterie,lecâblage,etc.Enprenantcomptecetteanalyse,ainsi
quelestechnologies,informationsdisponiblesetméthodesdeconstructionactuelles,CFEadénisesobjectifspour2030.
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
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Rapport annuel 2025 - CFE
112
CFEamenéuneétudeapprofondiedesobjectifsannoncésdesachaînedevaleur,enparticulierceuxdesfournisseursdematé-
riauxàfortimpactsurlesémissionsdeGES.Surlabasedecesinformations,CFEs’estxécommeobjectifderéduirede20%ses
émissionsdescope3d’ici2030,ensebasantsurlesvaleursde2024.Unplandétailléderéductiondoitencoreêtreélaboré,néces
-
sitantuneanalyseplusgranulairedesdonnées.L’objectifderéduirede20%s’appliqueàl’ensembledugroupeCFE.
Uneréductionde25.5%aétéréaliséeen2025parrapportàl’annéede2024.Bienquetrèsencourageant,cesrésultatssontà
prendreavecbeaucoupdereculcarilsrésultentplusd’unemeilleurequalitédesdonnéesetd’unemeilleureprécisiondansles
coefcientsutilisésqued’uneffetdirectdesactionsmisesenplace.Ilfautaussinoterquelesémissionsduscope3dépendenttrès
fortementduniveaud’activité,dutyped’activité(rénovationouconstructionneuve)ainsiquedesphasesd’exécutiondesprojets.
Uneanalyseplusconcrèteetcibléedesrésultatsnepourrasefairequ’aprèsunanoudeuxdemesuressupplémentairespouravoir
unevisionsuruncycled’activité.
ESRS E1-3 AR21, ESRS E1-4 33, ESRS E1-4 34b
Levier 1 : Fournisseurs et matériaux durables
LelevierprincipalderéductiondesGESscope3estdoncl’engagementdefournisseursayanteuxmêmedesobjectifsetdesplans
deréductionsenligneaveclesaccordsdeParis.
Acôtédecelevier,CFEveutégalementadopteruneapprocheproactive.
Entantquepromoteur,BPIRealEstateveilleàdévelopperdesprojetsdurablesetàlimitertantleniveaudecarboneincorporéque
leniveaudecarbonedesesbâtiments.BPIRealEstateutiliseàceteffetl’AnalysedeCycledevieselonlanormeEN19578ets’appuie
autantquepossiblesurlescritèresdelataxonomie.
Entantqu’entrepreneursetentreprisesdeMultitechniques,CFEproposeactivementdesalternativesdurablesetinnovantesau
momentdel’appeld’offreoumêmeencoursd’exécutiondesprojets.Ilpeuts’agird’alternativesdematériauxderéemploi,des
matériauxbiosourcés,ouautres.
Uncentred’expertisecentraliséaccompagneleséquipesdeterrainlorsdel’élaborationdecesvariantesetsolutionsdurableset
centraliseégalementlesbonnespratiquesdansunebasededonnéesdisponibleàtouslescollaborateursdugroupe.
CFEparticipeégalementàdesprojetspilotesinnovantscommeleprojetd’optimisationdelalogistiquedechantierparl’utilisation
decentresdeconsolidationavecBuildwise.
Levier 2 : Stimuler le changement du secteur
CFEparticipeetou,présidedesnombreuxgroupesdetravailsectorielsvisantàmettreenœuvredessolutionsdurablesetinno
vantesdegrandeéchelle.Celaconcerneenparticulierl’économiecirculaire,l’adoptionde«L’échelledeperformanceCO2»,
larévisiondescahiersdeschargespublics,…CFEestégalementparticulièrementactifdanslaBelgianAllianceforSustainable
Construction(BA4SC)quirassemblelesreprésentantsdesdifférentesassociationsprofessionnellesdusecteurdelaconstruction
autoursdesthématiquesdeladurabilitéetcelleduchangementclimatiqueenparticulier.
Levier 3 : Opportunités dans le business model
CFEaégalementlancétroisnouvellesBusinessUnitsquiontpourobjectifd’apporterunenouvelleapprocheplusdurableaux
projetsdeconstruction.Ils’agitdeWoodshapers,VmanageretPulse.
WoodShapers,lialedugroupeCFE,sespécialisedanslaconstructiondurableenutilisantprincipalementleboisetd’autresmaté
-
riauxbiosourcés.Enmettantl’accentsurlaréductiondel’empreintecarboneetl’utilisationdematériauxrecyclables,WoodShapers
contribueàdesconstructionsplusécologiques.Deplus,lesespacescréésparl’entreprisesontconçuspouraméliorerlebien-être
desoccupantsgrâceàdesmatériauxsainsetdesenvironnementsdetravailplussûrs.
VMA,proposeeneffetlesservicesd’ESCOoffrantdesperformancesénergétiquesgarantiesauxclientsquilesouhaitent.VMAa
lancéen2020Vmanager,unlogicieletuneapplicationaxéssurleséconomiesd’énergie,lagestiondesuxénergétiqueset,d’une
façongénérale,lagestiondestechniquesdubâtiment.Cetoutilinnovantpermetunegestionintelligenteetdurabledesbâti
-
mentsneufsouàrénoverencombinantl’expertisetechniquedeVMA,unmonitoringintensif,desoutilsassurantlasupervisionet
lecontrôledeleursperformancesénergétiquesréelles.LedéveloppementdeVmanagercombinéausavoir-fairedeVMApermet
ainsid’offrirunesolutionglobaledegestiondel’énergie.
Enn,Pulsesespécialisedanslarevalorisationimmobilièreenoffrantunesolutionintégréepouraméliorerl’efcacitéénergétique,
réduirelesémissionsdecarboneetaugmenterleconfortdesoccupants.L’entrepriseproposedesservicesallantdel’auditéner
-
gétiqueetenvironnementalàlarénovationcomplètedesbâtiments,enpassantparl’installationdetechnologiesinnovantes.Pulse
viseàaccroîtrelavaleurdesactifsimmobiliersdesesclientstoutenrépondantauxexigencesenvironnementalesetengarantis
-
santunretoursurinvestissementoptimal.
ESRS E1-3 29a, ESRS E1-1 14, 16b,j
Message du Président et du CEO
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États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
113
Tableau récapitulatif des objectifs de réduction des GES
2020 20252024 2030
17.683,79
13.190,57
10.946,65
-38% -40%
Scope 1-2 market based
2024 2025 2030
482.306,42
-25.5% -20%
Scope 3
tCO2eq tCO2eq
10.610,27
359.432,70
385.845,14
Tableau 18 : Objectifs de réduction des GES
Objectifs de réduction
de CO
2
année de
référence
valeur de
référence
année
cible pour
l’objectif
valeur 2025 réduction en 2025 par
rapport à l’année de
référence
réduction attendue à
l’année objectif depuis
l’année de référence
tCO
2
eq tCO
2
eq % tCO
2
eq % tCO
2
eq
Scope1-2marketbased 2020 17.683,79 2030 10.946.65 -38% -6.737.52 -40% -7.073,52
Scope3 2024 482.306,42 2030 359.432,70 -25.5% -122.873.72 -20% -96.461,28
ESRS E1-4 34 a,b
Note sur la sélection des années de référence
2020et2024ontétéchoisiscommeannéederéférencepourlescope1-2etlescope3respectivement.Ellescorrespondentau
momentoùlesplansd’actionspéciquesontétémisenplacepourréduirelesémissionsdeGES.Iln’yapas,aucoursdecesan
-
nées-là,defacteursparticuliersàmettreenévidencequiimpliqueraientquecesannéesnepuissentpasêtreconsidéréescomme
représentatives.
ESRS E1-4 AR 25 a,b
2.2.4.2 Ressourcesnancièressupportantleplandetransitionpourl’atténuationduchangementclimatique
Voirégalementl’informationsetrouvantdanslerapportnancierpage162:«Informationscomplémentairesrelativesàl’impact
environnementalduGroupe»
Emissionsdirectesetindirectes:Scope1et2
Levier 1 : Mobilité et logistique
Lerenouvellementdelaottedevoitureetd’équipementsauprotdevéhiculesélectriquesparexempleestrégulier.CFEn’identie
pasd’actifsàcetitrepourlesquelsladuréedevieéconomiquedevraitêtreréduite.Ils’agitessentiellementdecontratsdelea-
singvaloriséssouslarubriqueimmobilisationcorporelles.Lesautresactionsconcernentdelasensibilisationoudupassageàdes
moyensdetransportalternatifsquisontinclusdansl’enveloppeduplanmobilitédugroupe.Ceplantientcomptedetouslesas-
pectsdelamobilité(TCO,taxes,…)etn’engendrepasdefraisoud’investissementsparticuliers.
Levier 2 et 3 : Consommation d’énergie sur chantier et dans les bureaux
Pourlimiterlesconsommations,unsuiviquotidiendesconsommationssurchantierestfaite(permettantlachasseaugaspillage
d’énergie),despanneauxsolairessontinstalléssurlesbarraquesdechantieretdesgénérateursplusperformantssontprivilégiés.
Iln’yapasdecoûtsimportantsliésàcesactions,ladiminutiondeconsommationcompensantglobalementlesinvestissementsen
matérielréalisés.Anoterquecesmontantssontmarginaux.Enparallèle,unpassageàl’énergieverteadéjàétéopérédepuis2020.
L’installationdeCFEetseslialesBPC,BPI,CLE,VMAetVanLaeredansdenouveauxbâtimentstrèspeuénergivores(notamment
WoodHub),ainsiquelesrénovationsd’autressiègesdugroupepermetaussidediminuerfortementlesconsommationsdugroupe.
CFEn’identiepasd’actifsàcetitrepourlesquelsladuréedevieéconomiquedevraitêtreréduite.
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Rapport annuel 2025 - CFE
114
Remarque sur le CAPEX aligné à la taxonomie Européenne
Danslecadredudéveloppementd’activitésdurables,lesinvestissements(Capex)jouentunrôleessentiel.Ceux-ciconcernent
l’équipementetlamachinerie,laottepropre,ainsique,dansunemoindremesure,lesbureauxetsitesdeproductiondeCFE.En
2025,untotalde22,27millionsd’eurosaétéinvestidanscescatégories,dont14,1%étaientdirectementliésàdesprojetsdurables,
conformémentàlataxonomiedel’UE.
Emissions indirectes : Scope 3
Ilestàcestadetroptôtpourtirerdesconclusionssurlesressourcessupportantleplandetransitionauniveaudesémissionsdu
scope3.Lesujetesteneffetcomplexecarilconcernel’entièretédelachaînedevaleur.Unepremièreétapepourobtenirunecom
-
préhensionplusgranulaireestd’adapterlaméthodedecalculdesémissionsdelacatégorie1.Premièrement,CFEvautiliserles
coefcientsdeconversionCO2fourniesparunebasededonnéesuniqueetcertiéeéditéeparBuildwisereprenantlesprincipaux
matériauxdeconstructionutilisésenBelgique.Ensuite,contrairementà2024oul’ensembledesémissionsliéesauxcycledeviedes
matériauxétaientreprisesdanslaseulecatégorie1,CFEvaàpartirde2025séparercesémissionsdanslescatégoriesadéquates
(catégorie1,4et12)pourbienfairelaséparationentrelaproduction,letransportetlandeviedesmatériauxutilisésdansnos
projets.Cettegranularitéplusnepermettraégalementdemieuxlierlesobjectifsspéciquesauxactionsentreprises.
D’autrepart,lespremièrestendancessectoriellessontlessuivantes:
LesactivitésdugroupeCFEvontévolueranderéduireleurcoûtenémissiondeCO2,enparticulierauniveauduchoixdesma
-
tériauxainsiquedutransportdesmatériauxetdesdéchetspourlesactivitésdessegmentsConstruction&Rénovationainsique
Multitechnique.Ilestattenduégalementquelapartdetravauxderénovationetderénovationénergétiquesoitdeplusenplus
conséquenteauvudel’évolutionducadrerégulatoire.
L’incidenceentermesdecoûtsduchoixdesmatériauxoududéveloppementdenouvellesapprochesentermesdetransportest
estiméedèslaphasedesoumissiond’unprojetetestensuiteintégréeàl’offrecommercialesoumiseauclient.Cetteétudeest
réaliséeprojetparprojet;lesmargessontdoncréévaluéesaudébutdechaquenouvellecommande.Parcontre,unrisquerési
-
duelestlecoûtdesinefcacitésinhérentesàl’apprentissagedenouvellestechniquesdeproductionoudenouvellesapprochesde
logistique.Eneffet,celui-cinepeutpastoujoursêtreanticipé(tantauniveaucontractuelquelorsdelapréparationdel’exécution
duprojet)etquantiésavecassezdeprécisions.
Lapromotionimmobilièreinclutsystématiquementdansledéveloppementdenouveauxprojetsdessolutionsderéductiondela
consommationénergétiquedesbâtiments.Parailleurs,lesprojetsderénovationdebâtimentsexistantssontdeplusenplusfré
-
quents.Aprèsl’acquisitiondufoncierpourdévelopperunprojet,l’étudeditede«faisabilité»duprojetseraréalisée.Leprixderevient
duprojetseraestiméetintégréàl’offrecommercialefaiteauxclients.
Encadrementspécique
Pourpouvoirs’assurerdelamiseenœuvredecesactions,CFEarenforcésonencadrementavecdes«Sustainabilityofcers»lo
-
cauxtravaillantauseindesdifférentesBusinessUnitsainsiqu’avecuneéquipetravaillantàlaholdingàlaconsolidationdesinfor-
mationsetensupportdeséquipeslocales.Lecoûtdecetencadrementspéciqueestinclusdansles«coûtsopérationnels»tels
queprésentésdanslerapportnancierpage183.Cescoûtsn’étantpasmatériels,pourCFE,iln’estpasnécessairedelesdétailler
plusspéciquementdanslerapportnancier.
ESRS E1-3 29 ci, ESRS E1-1 16c
Lesressourcesliéesauplandetransitionserontréévaluéesplusendétailultérieurementpouranalyserlescoutsliésauplande
réductionduscope3,unefoiscelui-cinalisé.Cetteanalyseprévueinitialementen2025aétépostposéepourpouvoirêtrealignée
aveclesautresinitiativessectoriellessurlesujet.
Demême,uneanalyseserafaitepourtenircomptedesobjectifs2050etduplanderéductionycorrespondantunefoiscelui-cinalisé.
Aucuninvestissementsignicatifencapitaln’estprévupourlesactivitéséconomiquesliéesaucharbonthermique,aunucléaireou
augazfossile.
ESRS E1-1 16 f ; ESRS E1-3 29 c ii,16 c & c iii,16 c
2.2.4.3 Risques de blocage des émissions de GES
Lesdépensesd’investissement(CAPEX)ontétéévaluéesetlerisquedeblocagen’apasétéconsidérécommesignicatif.
ESRS E1-1 16 d
2.2.4.4 Critères de référence de l’UE alignés sur les accords de Paris
NiCFE,niaucunedeseslialesnesontexcluesdescritèresderéférencedel’UEalignéssurlesaccordsdeParis.
ESRS E1-1 16 g
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Rapport annuel 2025 - CFE
115
2.2.5. E1-6:EmissionsbrutesdesGESscope1,2et3
2.2.5.1 Empreinte totale de GES
LesémissionsbrutesdeGESsontcalculéesconformémentauprotocoleGHG.Celasigniequ’ellesneselimitentpasuniquement
audioxydedecarbone(CO
2
),maisincluentégalementd’autresgazàeffetdeserretelsqueleméthane(CH
4
),leprotoxyded’azote
(N
2
O),leshydrouorocarbures(HFC),lesperuorocarbures(PFC),l’hexauoruredesoufre(SF
6
)etletriuorured’azote(NF
3
).
ESRS E1-6 AR 39b
PourlegroupeCFE,leslimitesdureportingdesGESsouscontrôlenancier(comptable)etopérationnelsontlesmêmes.Cela
s’expliqueparlefaitquetouteslesbusinessunitssontpleinementintégréesdanslesétatsnanciersconsolidés.Lesprojetssous
contrôleconjoint(associationsmomentanées(Joint-Venture)ouopérationsconjointes)sontcomptabilisésenquotepartdepar
-
ticipationdeCFE(prorata)dansleprojet.Cetteapprocheintégréegarantitlacohérencedureportingdesémissionsdegazàeffet
deserre(GES)parrapportaureportingnancier.
ESRS E1-6 50
Tableau 19 : Emissions de GES par scope
Points de données Unité Année de
référence
2020
2023 2024 2025 Référence
Emissions de GES scope 1
TotaldesémissionsbrutesdeGESscope1 tCO
2
eq 15.812,17 13.974.48 11.235,58 9.711.,44
ESRS E1-6 48 a
PourcentagedesémissionsdeGESscope1prove-
nantdesystèmesréglementésd’échangedequotas
d’émission
% 0% 0% 0% 0%
ESRS E1-6 48 b
Emissions de GES scope 2
TotaldesémissionsbrutesdeGESscope2
location-based
tCO
2
eq NC* NC 3.520,07 2.497,51
ESRS E1-6 49 a, 52 a
TotaldesémissionsbrutesdeGESscope2
market-based
tCO
2
eq 1.872,00 1.412,11 1.954,99 1.235,21
ESRS E1-6 49 b, 52 b
Emissions signicatives de GES scope 3
TotaldesémissionsbrutesindirectesdeGESscope3 tCO
2
eq NC NC 482.306,42 359.432,70
ESRS E1-6 51
Categorie1.Biensetservicesachetés tCO
2
eq NC NC 386.729,71 281.375,76
Catégorie2.Biensd’équipement tCO
2
eq NC NC 4.968,62 3.659,96
Catégorie3.Activitésliéesaucarburantetàl’énergie tCO
2
eq NC NC
Nonmatériel Nonmatériel
Catégorie4.Transportetdistributionenamont tCO
2
eq NC NC 25.395,28 18.477,03
Catégorie5.Déchetsgénérésparlesopérations tCO
2
eq NC NC
Nonmatériel Nonmatériel
Catégorie6.Voyagesd’affaire tCO
2
eq NC NC
Nonmatériel Nonmatériel
Catégorie7.Déplacementdomiciletravaildes
employés
tCO
2
eq NC NC
Nonmatériel Nonmatériel
Catégorie8.Actifslouésenamont tCO
2
eq NC NC
Pasd’appli-
cation
Pasd’appli-
cation
Catégorie9.Transportetdistributionenaval tCO
2
eq NC NC
Pasd’appli-
cation
Pasd’appli-
cation
Catégorie10.Traitementdesproduitsvendus tCO
2
eq NC NC
Pasd’appli-
cation
Pasd’appli-
cation
Catégorie11.Utilisationdesproduitsvendus tCO
2
eq NC NC 32.133,75 31.852,23
Catégorie12.Traitementenndeviedesproduits tCO
2
eq NC NC 33.079,26 24.067,72
Catégorie13.Actifslouésenaval tCO2eq NC NC
Pasd’appli-
cation
Pasd’appli-
cation
Catégorie14.Franchises tCO2eq NC NC
Pasd’appli-
cation
Pasd’appli-
cation
Catégorie15.Investissements tCO2eq NC NC
Nonmatériel Nonmatériel
Total des émission de GES scope 1-2-3 location based tCO
2
eq NC NC 497.062,07 371.642,04
ESRS E1-6 44, 52 a
Total des émission de GES scope 1-2-3 market based tCO
2
eq NC NC 495.496,99 370.379,73
ESRS E1-6 44, 52 b
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116
Points de données Unité Année de
référence
2020
2023 2024 2025 Référence
Emissions de GES hors du scope 1-2-3
Emissionsdirectesdecarbonebiogénique
(Scope1-2-3)
NC NC
Pasd’appli-
cation
Pasd’appli-
cation
ESRS E1-6 AR 43c,
45e, 46j
*NC signie non comptabilisé
ESRS E1-6 44, 46d ; ESRS E1-6 48 a,b, 49 a,b, 52 a,b, 51, AR43c, AR45e, AR46j
Tableau 20 : Désagrégation des émissions de GES par segment d’activité
Désagrégation des émissions de
GES 2024 par Segment d’activité
Unité Segment Construction
et Rénovation
Segment Promotion
immobilière
Segment
Multitechniques
Segment Holding et
Investissements
TotaldesémissionsbrutesdeGES
scope1et2marketbased
tCO
2
eq 4.515,90 64,64 6.197,34 -
Totaldesémissionssignicatives
brutesdeGESscope3
tCO
2
eq 254.743,03 12.718,00 91.971,97 Nonmatériel
Total des émission de GES scope
1-2-3 market based
tCO
2
eq 259.258,93 12.782,64 98.169,31 Non matériel
ESRS E1-6 AR 41
Scope1–émissionsdirectes
LesémissionsdirectessontrapportéesselonleprotocoleGHGetsontcalculéespourl’ensembledesactivitésdugroupe.Leseg-
mentHoldingetInvestissements,surlesquelsCFEn’exercepasdecontrôleexclusif,prenduniquementencomptelesémissions
liéesausiège.Lesémissionsproviennentessentiellementdelaotte(voitures,camionnettesetcamions)etdel’énergie(gazet
fuel)utiliséesurleschantiersetdanslesdifférentssiègesdugroupe.Laottereprésenteàelleseul78%decesémissions.
Lesfacteursd’émissionutiliséspourcalculerlesémissionsdirectesduscope1proviennentdelabasededonnées
www.CO2emissiefactoren.be.Cettebasededonnéesestrégulièrementmiseàjouretlesfacteursprisencompteconcernent
l’an-née2025.
ESRS E1-6 AR39 b
Leniveaudeprécisionest100%basésurdesdonnéesprimaires.
ESRS 2 BP-2 10 c
Scope2–émissionsindirectes
LesémissionsdeScope2,tellesquerapportéesselonleprotocoleGHGsontcalculéespourl’ensembledesactivitésdugroupeà
l’exceptiondusegmentInvestissementsetHoldingpourlequelCFEn’apasladirectionopérationnelle.Ellesincluentlesémissions
indirectesdeGESprincipalementissuesdelaproductiond’électricitéachetéeetconsomméeparCFEetsesliales.Lesémissions
deScope2baséessurlalocalisationsontcalculéesenmultipliantlesvolumesd’électricitéachetésparlesfacteursd’émissionspé
-
ciquesàchaquepays.PourcalculerlesémissionsdegazàeffetdeserredeScope2enutilisantl’approchebaséesurlemarché,
CFEs’appuiesurdescontratsd’électricitévertecommeinstrumentscontractuelspourl’électricitéachetée.Entotal,unpourcentage
de78%dekWhachetéetconsomméenélectricitévertereètecetengagementdeCFE.Cepourcentaged’électricitévertecorres-
pondentièrementàdesinstrumentscontractuelsregroupés.
Pourcentagedesinstrumentscontractuelsutiliséspourlaventeetl’achatd’énergieregroupéeavecdesattributsconcernantla
générationd’énergieenrelationaveclesémissionsdeGESdeScope2.
78%
Pourcentagedesinstrumentscontractuelsutiliséspourlaventeetl’achatderevendicationsd’attributsénergétiquesnonregroupés
enrelationaveclesémissionsdeGESdeScope2.
0%
ESRS E1-6 45d
Lesfacteursd’émissionutiliséspourcalculerlesémissionsprovenantdel’électricitéutiliséeenBelgiqueproviennentdelabasede
donnéeswww.CO2emissiefactoren.beetdewww.aib-net.org.Lesfacteursd’émissionutiliséspourcalculerlesémissionsprovenant
dumixénergétiqueenPologne,auLuxembourgetenAllemagneproviennentdelabasededonnéeswww.aib-net.org.Enn,Les
facteursd’émissionutiliséspourcalculerlesémissionsprovenantdel’électricité«locationbased»enPologne,auLuxembourgeten
Allemagneproviennentdebasesdedonnéeslocale(Legilux,KobizeetUBA).
ESRS E1-6 AR39b
Leniveaudeprécisionestestiméà100%surlabasedesdonnéesprimaires.
ESRS 2 BP-2 10 c
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117
Scope3–émissionsindirectes
LesémissionsdeScope3sontrapportéesselonleprotocoleGHG,avecl’inventairedeScope3diviséen15catégories.
CFEaprévud’améliorerprogressivementleniveaudeprécisiondesvaleursreportéespourlescope3.2024estconsidérécomme
uneannéederéférencepermettantdedéterminerunevaleurdebasesurlaquelleCFEvapouvoirdéterminersesobjectifsde
décarbonation.En2025,CFEnevarapporterquelescatégoriesduscope3quisontmatérielles,c’est-à-diredontlavaleurest
supérieureà1%delavaleurtotaleduscope3.
Laméthodedecalculutiliséeen2024impliquaitquelescatégories’Transportetdistributionenamont’et’Traitementenndevie
desproduits’étaitdéjàprisesencomptedanslacatégorie’Bienetservicesachetés’.Ceciétaitdûaufaitquelaquasi-totalitédes
facteursd’émissionsutilisésdanslacatégorie1concernentdesEPDcompletintégrantlandevieetletransportdesproduits.Cette
méthodologieestappliquéepouréviterledoublecomptage.Cetteméthodologieaétéadaptéeen2025and’êtrecomplètement
alignéavecleGHGProtocol.
ESRS E1-6 AR 46 i, 46 h
Lescatégoriespertinentessuivantesontétéidentiéesàcestadecommematériellesenaccordaveclesméthodesutiliséespour
estimerlesémissions:
• Catégorie1:Biensetservicesachetés:Cettecatégorieconcerneprincipalementlesémissionsliéesàlafabricationetàla
miseenœuvredesmatériauxdanslesprojetsréalisésparlegroupe.En2024,annéederéférence,laméthodedecalculuti
-
liséeetaitlasuivante.CFEarépertoriélestypesdematériauxquiselonlesétudesrécentesdusecteurreprésententlaplus
grandepartd’émissionsliéeàleurproduction(del’ordrede80%).CFEaensuiterépertoriél’ensembledesdépensesliéesà
cesmatériauxetservices.Lesdonnéesdedépensessélectionnéessontennmultipliéespardesfacteursd’émissiongéné
-
riquescorrespondant.Cesfacteursd’émissionproviennentd’unelistedefacteursd’émissionséditéeparBuildwiseainsiquede
labasededonnéesBaseEmpreinte.
• Catégorie2:Biensd’équipement:LepointdedépartpourcettecatégorieestlebilannancierdeCFE.Lesbiensd’équipement
correspondentàlarubrique’immobilisationscorporelles’.Cetterubriquepeutêtrediviséeencatégoriessuivantes:•Terrain•
Bâtiments•Équipements•Véhicules.AchacunedecescatégorieestassociéeunevaleurdeCAPEXquiestmultipliéeparun
facteurd’émissiongénériquecorrespondant.Cesfacteursd’émissionproviennentd’EPDgénériques.
• Catégorie11:Utilisationdesproduitsvendus:Celaconcernelaconsommationd’énergiepourles50prochainesannéesdans
lesbâtimentsdéveloppésparBPIRealEstate,etdanslesbâtimentspourlesquelsuncontratdetypeESCOaétéconcluavec
Vmanager.Labaseducalculduscope3estdirectementliéauPEBprovisoiredesbâtimentsenconstruction.
Catégoriesnonmatérielles:3.Activitésliéesaucarburantetàl’énergie,5.Déchetsgénérésparlesopérations,6.Voyagesd’affaires,
7.Déplacementsdomicile-travaildesemployés,15.Investissements/Émissionsnancées.
Catégoriesquinesontpasd’applicationpourlesactivitésdeCFE:8.Actifslouésenamont,9.Transportetdistributionenaval,10.
Traitementdesproduitsvendus,13.Actifslouésenavalet14.Franchises.
Lescatégories4et12sontreportéesàpartirde2025pourapporterplusdegranularitéauxinformationsrelativeàlasélectiondes
matériauxdeconstructionetpourêtreenadéquationavecdesplansd’actionspotentielles.
CFEcalculelesémissionsdescatégories1,4et12duScope3ensebasantsurl’analyseducycledevie(ACV)desmatériauxles
plusémissifsachetés.Pourchaquematériau,lesdonnéesd’ACV(àpartirdeslistesdeBuildwise)permettentd’identierlapartdes
émissionsliéeàlaproduction(A1-A3),autransportamont(A4)etàlandevie(C1-C4).Cespourcentagesserventdecoefcients
pourrépartirl’empreintecarbonetotaledumatériauentrelescatégoriesScope3.1,3.4et3.12.
L’intensitécarboneissuedel’ACV(expriméeenkgCO
2
epartonne)estensuiterapportéeauprixmoyend’achatdumatériau,an
d’obtenirunfacteurd’émissionpareurodépensé.Cefacteurestappliquéauxdépensesréellesdel’année2025pourchaquema
-
tériau.Cetteméthodepermetd’estimerlesémissionsassociéesauxachats,autransportamontetàlandevie,enreétantdè-
lementl’impactcarboneréeldenosapprovisionnements.
Pourêtrecohérentsetpermettrelacomparaisonparrapportàlapériodeprécédente,cettenouvelleméthodologieaétéappli
-
quéeauxvaleursde2024.Ils’agitdoncd’appliquerlamêmecléderépartitionqu’en2025auxvaleurs2024.Letotaldesémisions
2024restantbienentenduinchangé.CettecléderépartitionaétédénieensebasantsurlescoefcientsdeBuildwise.
ESRS E1-6, AR 46 i
LeschiffresdeScope3divulguésdoiventêtreconsidéréscommedesestimationsinitiales,principalementbaséessurlesdonnées
dedépensesoudePEBprovisoire.Cecirésulteen0%dedonnéesprimaires.Cesestimationsserontsujettesàdesajustements
ultérieurs.Desdonnéesd’activitéplusgranulairesserontmisesenœuvredanslesannéesàvenir.
ESRS 2 BP-2 10 c, E1-6, AR 46 g
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118
Lesfacteursdeconversionutiliséspourlescatégories1,2,4et12proviennentsoitd’EPDgénériques,soitdelabasededonnées
éditéeparBuildwise.Pourlacatégorie11,lesfacteursdeconversionutiliséssontlesmêmesqueceuxutiliséspourlecalcullocation
baseddesscopes1et2.
ESRS E1-6 AR39 b
Lesémissionsduscope3ontétécalculéesetrapportéespourlapremièrefoisen2024.Iln’yapasd’autremodicationàindiquer
quecellesdéjàexpliquéesaupréalable(changementdebasededonnéedesEPDetpriseencomptedescatégories4et12).Iln’ya
pasdechangementdepérimètrematérielleoudeméthodeàsignalerpourlesémissionsduscope1et2.Lesémissionsscope1,2et
3sontprésentéespourlapremièrefoisen2024enfaisantladistinctionentrelesvaleurs«marketbased»et«locationbased».Seule
lesvaleurs«marketbased»étaientrapportéesparlepassé.Iln’yapasd’événementàsignalerquiauraitpuimpactersignicative
-
mentlesvaleursrapportées.
ESRS E1-6 47, 42c
2.2.5.2 Intensité de GES basée sur les revenus nets
L’intensitécarbonesecalculeendivisantlaquantitédeCO
2
produiteparlechiffred’affairesconsolidédel’annéeécouléedel’en-
sembledesactivitésdeCFEetsesliales.
ESRS E1-6 53, 55 & AR55
Tableau 21 : intensité des émissions de GES
Points de données 2024 2025 Référence
IntensitédesémissionsGESscope1et2parrevenunet
Location-based(tCO
2
eq/M€) 12,48 11,72
Marketbased(tCO
2
eq/M€) 11,16 10,51
IntensitédesémissionsGESscope1,2et3parrevenunet
Location-based(tCO
2
eq/M€) 420,47 356,8
ESRS E1-6 53
Marketbased(tCO
2
eq/M€) 419,14 355,59
ESRS E1-6 53
Letableauci-dessousprésenteuneréconciliationaveclesrecettesnettesducomptederésultat.
ESRS E1-6 AR 55
Tableau 22 : Revenu net utilisé pour les calculs d’intensité
Réconciliation des revenus 2025 Référence
Revenunetutilisépourcalculerl’intensitédesGES(K€) 1.041.593
Autresrevenus(€) -
Revenusnettotaux(telsquereprisdansladéclarationnancière)(K€) 1.041.593
ESRS E1-6 AR55
2.2.6. E1-7:AbsorptiondesGESetprojetsd’atténuationdesGESnancéspardescréditscarbone
CFEn’apasd’éliminationoudestockagedeGESrésultantdeprojetsdéveloppésdanslecadredesespropresactivitésouauxquels
elleacontribuédansleurchaînedevaleurenamontetenaval.Enoutre,iln’yapasderéductionsoud’absorptionsd’émissions
deGESprisesencomptedanslesémissionsdeGESdivulguéesprovenantdeprojetsd’atténuationduchangementclimatiqueen
dehorsdeleurchaînedevaleur,qu’ellesontnancésouqu’ellesontl’intentiondenancerparl’achatdecréditscarbone.
ESRS E1-7
2.2.7. E1-8:Prixinterneducarbone
CFEnedisposepasdesystèmesstructurelsinternesdetaricationducarbonepoursoutenirlaprisededécisionouinciteràlamise
enœuvredepolitiquesetd’objectifsliésauclimat.
ESRS E1-8
2.2.8. E1-9:Effetsnanciersanticipésdesrisquesmatérielsphysiquesetdetransitionetdes
opportunitéspotentiellesliéesauclimat
En2025,CFEaréaliséunexerciced’évaluationdelarésilienceclimatiquedesactivitésdugroupe.Cetexercicecouvrel’ensemble
dugroupeCFEetdesesactivités.
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119
LesrisquesdetransitionsontplussignicatifspourCFEquelesrisquesphysiques,carilsontunimpactsystémiqueetdelongterme
surlacapacitédel’entrepriseàrestercompétitiveetàseconformerauxréglementationsenévolution.Ledurcissementréglemen
-
taire(EPBD,Taxonomieeuropéenne,suppressiondesgazuorés),lademandedumarchépourdesprojetsbascarboneetladis-
ponibilitédestechnologiesaffectenttouteslesunitésopérationnellesetinuencentlaréussitedesappelsd’offres,lataricationet
l’accèsaunancement.
Àl’inverse,lesrisquesphysiquestelsquelesinondationsoulesvaguesdechaleursontlocalisésetdecourtterme,etCFElesat
-
ténuegrâceàladiversitédesprojets,àdescyclesd’exécutioncourtsetàdesétudesdefaisabilitéenamont—notammentdans
l’immobilier,oùlesrisquesphysiquessontévaluésdèsl’analysepréliminairedesprojets.Lestestsderésistanceconrmentcela:les
risquesdetransitionsontmatérielspourCFE,tandisquelesrisquesd’adaptationrestentendessousdesseuilscritiques.
LeplanderéductiondeCFErépondauxprincipauxrisquesidentiésdansl’analyseclimatique—telsqueledurcissementrégle
-
mentaire,lademandepourdessolutionsbascarboneetladisponibilitétechnologique—viaunegouvernanceclaire,desobjectifs
ambitieuxderéductiondesémissionsdeGES(–40%pourlesscopes1&2d’ici2030;–20%pourlescope3d’ici2030)etdesleviers
opérationnelscommel’électricationdelaotte,l’optimisationénergétiquedeschantiersetl’approvisionnementenmatériauxdu
-
rables.Ils’appuieégalementsurl’innovationetl’inuencesectorielle(WoodShapers,Vmanager,Pulse)poursaisirlesopportunités
etréduirelesrisquessystémiques.
Cependant,bienquelesactionsdemitigationsoientsolides,leplannecouvrequepartiellementlesrisquesphysiques(inonda
-
tions,vaguesdechaleur,tempêtes,stresshydrique)identiésdansl’analyse.Lesmesuresd’adaptationnesontpasencorecodi-
éesenstandardsobligatoires,etdesindicateursderésiliencemanquent.Demême,lesactionssurlescope3nedisposentpas
encorederèglesdétailléespourlesachatsnideseuilsd’empreintecarboneincorporée.
CesrisquessonttoutefoisfortementlimitésparlanaturedumodèleéconomiquedeCFE:
• Ladurée,ladiversitéetlamultiplicitédesprojetsexécutéschaqueannéerépartissentl’expositionetréduisentlerisquede
concentration.
• L’évolutiondescoûtsdesmatériauxestsuiviedeprèsetintégréeprojetparprojet,avecpriseencomptedesrisquesd’ination
pendantl’exécution.
• Desanalysesderisquesspéciquessontréaliséesenamontpourchaqueprojet,notammentpourlesrisquesphysiquesetles
contraintesdeplanication,garantissantdesmesuresdemitigationadaptées.
• Pourl’immobilier,lesrisquesphysiquessontsystématiquementévaluéslorsdel’étudedefaisabilitépréliminaire,permettant
d’intégrerdèslaconceptiondesadaptations(ex.systèmesdedrainage,stratégiesd’élévation).
Enconclusion,lemodèled’affairesdeCFEreposeprincipalementsurlaréalisationdeprojetspourdesclients,etnonsurlapossession
etl’exploitationd’actifsimmobilisésàrisque(actifsopérationnelsexposésdefaçonpermanente).Àcetitre,aucunportefeuilled’actifs
détenusn’aétéidentiécommesusceptiblededépréciationmatérielleliéeauxaléasclimatiquesouauxrisquesdetransition,surles
horizonsconsidérés(court/moyen/longterme).Enconséquence,aucuneffetnancieranticipésignicatifn’estconstatéautitre
d’ESRSE19pourdesactifspossédés(réévaluation/dépréciation),danslamesureoùCFEn’opèrepasunmodèle«assetheavy».
Cetteconclusionn’exclutpasl’existenced’effetsponctuelsliésàl’exécutiondeprojets(ex.immobilisationsdechantier,équipe
-
mentstemporaires,stocksdédiés,contratsencours,et,lecaséchéant,actifsloués)quipeuventsubirdessurcoûtsouretardsen
casd’aléaphysiqueoudecontrainteréglementaire.Ceseffets,suivisvialesprocessusIRO1/ESRSE1,sontnonmatérielsàladatedu
présentrapportetabsorbésdanslagestiondeprojet(planication,clausescontractuelles,assurance,adaptationtechnique).
CFEréaliseunnombretrèslimitéd’activitéspourIneosquiexercentdesactivitésdansledomainedupétroleetdugaz.
Tableau 23 : Revenus nets provenant de clients opérant dans des activités liées au charbon, au pétrole ou au gaz
Valeur en Euros (M€) Valeur en pourcentage par rap-
port au total des revenus (%)
Revenusnetsprovenantdesclientsopérantdansdesactivitésliéesaucharbon - -
Revenusnetsprovenantdesclientsopérantdansdesactivitésliéesaupétrole - -
Revenusnetsprovenantdesclientsopérantdansdesactivitésliéesaugaz 29,85 2,87%
Totaldesrevenusnetsdugroupe 1.041,59 100%
ESRS E1-9 67e
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120
3. INFORMATIONS SOCIALES
3.1. ESRSS1:Effectifspropres
L’humainestaucœurdelastratégiedugroupe.CFEcontribueàcréerdesemploisdirectsimportants(2.681collaborateurs),ainsi
qu’indirectementàtraverslesdifférentssous-traitantsetfournisseurs.Dès2020,CFEalancéunecampagne«d’employerbran
-
ding»mettantenévidencela«Framily»(family&friends)quilacaractérise.LataillehumainedeslialesetlasoliditéduGroupe,
ainsiquelesnombreusessynergiesfontlaforceetlaparticularitédeCFE.CFEsouhaiteporteruneattentionmaximalesurdes
lieuxdetravailsûrsetsains.Lagravitéetlafréquencedesaccidentsdutravailfontl’objetd’uneattentionprioritairedanschaque
Conseild’Administration.CFEestplusperformantdanscedomainequelamoyennesectorielleenBelgiqueselonlesinformations
ofciellesdelafedris,disponiblessurwww.fedris.be.Cecin’empêchequeCFEveutchaqueannéeaméliorersonscore.Unepolitique
desensibilisation,deformationetdepréventionsontdesleviersimportantsàcetégard.L’intégrationdelasécuritédanslesmé
-
thodesetlapréparationdeschantiersycontribuentégalement.Desvisitesdesitesontlieurégulièrementpourvérierlerespect
desprocédures.PourtenircomptedelaspécicitéetduniveauderisquedesdifférentesactivitésdeséquipesdeCFE,desobjectifs
spéciquesontétédéterminésparsegment.CFEachoisid’utiliserletauxdegravité(LTIGR)commeindicateurpoursuivrel’effet
desactionsautourdelasécurité.
3.1.1. SBM2Intérêtsetvuesdespartiesprenantes
Lesintérêts,lesopinionsetlesdroitsdupersonneldeCFE,ycomprislerespectdesdroitsdel’homme,sontprisencomptedansla
stratégieetlemodèled’entreprise.L’humainestaucœurdelastratégiedeCFE,maissescollaborateurssontaussimoteursdans
l’élaborationdecettestratégie.
LesvaleursquianimentlescollaborateursdeCFEseretrouventdansl’acronymeH.E.R.O.(Happener,Engaged,ReliableetOne).
LescollaborateursdeCFEsontdes«Happeners».Orientéssolutions,ilsosentpenserqu’ilspeuventfaireladifférenceetchangerle
monde.Cesontaussidespersonnes«Engagées»etpassionnéesquisebattentactivementpoursatisfaireleursclientsmaisaussi
leurscollègues.LaconanceetlerespectdenosprincipessontdesvaleursessentiellespourCFE.Nousdisonscequenousfaisons
etfaisonscequenousdisons.LescollaborateursdeCFEsont«Reliable».EnnnouscroyonsdanslaforcedenotreGroupeetagis
-
sonscommeuneéquipe.Noussommestoutsimplementplusfortsensembles,quandnousagissonscomme«One»team.
ChaqueréuniondescomitésdedirectionsdesdifférentesBusinessUnitsetchaquecomitéexécutifdémarreparunpointsurla
sécuritéetlasanté.
ESRS S1 et S2 : lasécuritéetlasantéde
sestravailleursetdel’ensembledela
chaînedevaleurestuneprioritépour
leGroupeCFE
S1-1 Politiques relatives au personnel propre :
CFEvisedonclezéroaccidenteninsistantsurla
préventionetlaformationdeséquipesainsiqu’en
responsabilisantchaquecollaborateurdansson
rôleàjouerpourlasécuritécollective.
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
121
LetableaudebordaveclesKPIsrelatifsàlasécuritéetlasantésontaccessiblesenpermanencepartouslescomitésdedirection
deBUetparleComitéExécutif.Lastratégiedugroupe,encecomprislastratégieentermesdesécuritéetdesantéestprésentéau
moinsunefoisparanauComitéd’AuditetauConseild’Administration.LasécuritéetlasantéfonteneffetpartiedupilierCommu
-
nitydelastratégieSPARCdugroupeCFE(Shift,Perform,Accelerate,ReturnandCommunity).
ESRS 2 SBM-2
3.1.2. SBM3Impactsmatériels,risquesetopportunitésetleursinteractionsaveclastratégieetle
modèled’entreprise
L’exercicedeDMA(chap1.5.1)adémontréquelasécuritéetlasantésontdessous-thèmesmatérielspourCFEetsessous-traitants.
Enparticulier,ilexisteunrisqued’impactnégatifimportant,lesaccidentspouvantseproduiresurchantieravecdesrisquesd’inca
-
pacitésgraves,desséquellespermanentesvoirdesrisquesmortels.
Lecœurdel’activitédeCFEsepassesurleschantiers.LestravauxsontréaliséspardesouvrierspropresdeCFEoudessous-trai
-
tants.Iln’existepasdemoyenderéalisercesprojets,àl’heureactuelle,sansfaireappelàdelamaind’œuvre.Ilconvientdoncde
mettretoutenœuvrepourlimitercesrisques.
CFEappliquelamêmeapprochedelasécuritésurl’ensembledecesprojets,quelquesoitletypedeprojetoulepaysdanslequelil
estréalisé.L’encadrementetlesformationsdesouvriersdetouslesprojetssontaussidumêmeniveau,indépendammentdupays.
Néanmoins,lepersonnelquiestleplusàrisquesurchantierrestelepersonnelouvrierquipasse100%desontempssurchantier.
Uneattentiontouteparticulièreàleurformationetàleurencadrementestdoncmiseenplace.Lesrisquesétantidentiques,CFE
appliquelamêmerigueurentermesdesécuritépourtouteslespersonnesprésentessurchantier.
Lasécuritérestenéanmoinsdelaresponsabilitédechaquecollaborateur.Chacunestresponsabledemettretoutenœuvrepour
travaillerensécurité,nepasmettreunautrecollaborateurendangeretesttenudesignalertoutesituationprésentantunrisque
potentiel.
Chaqueprojetpeutprésenterdesrisquesspéciquesentermesdesécuritéetdesanté.Uneanalysederisquespéciqueestdonc
réaliséeavantledémarragedechaqueprojet.Unebrochured’accueilspéciqueparchantierestdoncréalisée.Ellereprendentre
autres,lesrèglesàsuivresurlechantierainsiquelespointsd’attentionparticuliers.Chaqueouvrieretsous-traitantreçoitcette
brochureetuneformationspéciquelorsdesapremièreinterventionsurlechantier.Unevéricationdelacompréhensiondecet
accueilestréaliséeavantdelaisserl’ouvrierdémarrersonactivitésurchantier.
Desformationsmensuelles,appelées«réunionstoolbox»,adaptéesauxprojetsetauxphasesspéciquesduprojet,sontégale
-
mentréalisées.
Avoirunebonneculturedelasécuritédanslesecteurdelaconstructionoffreplusieursopportunitéspourattirerdenouveaux
collaborateurs,surtoutdansuncontextedeforteconcurrencepourlestalents.Toutd’abord,uneculturedelasécuritébienétablie
améliorel’imagedel’entreprise.Lescandidatspotentielssontsouventattiréspardesemployeursquimettentenavantlasécurité
etlebien-êtredeleurscollaborateurs.Celamontrequel’entreprisesesouciedesestravailleursetestprêteàinvestirdansleur
protection.
Ensuite,uneculturedelasécuritéréduitlenombred’accidentsetd’incidentssurleschantiers,cequisetraduitparunenvironne
-
mentdetravailplussûretplusagréable.Lescollaborateursactuelsetpotentielssontplusenclinsàresteretàrejoindreuneentre-
priseoùilssesententensécurité.
Deplus,unebonneculturedelasécuritépeutaugmenterlasatisfactionetlamotivationdescollaborateurs.Lorsquelestravailleurs
sesententprotégésetvalorisés,ilssontplusengagésetproductifs.Celapeutégalementréduireletauxdeturnover,cequiestun
avantageconsidérabledansunsecteuroùlarétentiondestalentsestcruciale.
Enn,promouvoiruneculturedesécuritépeutégalementrenforcerlaréputationdel’entreprisedansl’industrie,attirantainsides
talentsdequalitéquirecherchentdesemployeursresponsablesetables.
Lesplansdetransitionvisantàréduirelesincidencesnégativessurl’environnementetàrendrelesactivitésplusécologiqueset
neutressurleplanclimatiquen’ontpas,àcourtetmoyentermesd’incidencesmatériellesconnuessurlestravailleurs.Néanmoins,
àpluslongterme,onpeutsupposerqu’uneplusgrandeindustrialisationdesprojetsenpassantentreautresparplusde
préfabricationdevraitavoirunimpactpositifsurlasécurité.Lapréfabricationdanslaconstructionprésenteplusieursavantages
signicatifspourlasécuritéetlasantédestravailleurs.Enfabriquantlescomposantsdansunenvironnementcontrôlé,comme
uneusine,ondiminuelenombredetravailleursetlesopérationscomplexessurplace,réduisantainsilesrisquesliésauxtravaux
enhauteuretauxmanipulationsdangereuses.Lesélémentspréfabriquésarriventprêtsàêtreassemblés,cequilimitelestâches
physiquespéniblesetrépétitivessurlechantier,contribuantàréduirelestroublesmusculosquelettiquesparmilesouvriers.Deplus,
lapréfabricationpermetdemieuxgérerlesconditionsdetravailenusine,oùlesnormesdesécuritépeuventêtreplusstrictement
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Rapport annuel 2025 - CFE
122
appliquées,incluantunemeilleuregestiondeséquipementsdeprotectionindividuelleetdesprocéduresdesécurité.Enn,lapré-
fabricationminimiselesdéchetsdeconstructionetlesnuisancessurlechantier,commelebruitetlapoussière,améliorantainsi
l’environnementdetravailglobal.
LesactivitésdeCFEontlieuprincipalementenBelgique,auLuxembourgetenPologne.CFEyrespectelesrèglesnationalesmais
aussilesrèglesEuropéennesenmatièrededroitsdel’Hommeetdesdroitsdutravailenparticulier.Iln’yadoncpasderisqueparti
-
culierrecenséencequiconcerneletravaildesenfantsouletravailforcé.
ESRS S1-SBM-3
3.1.3. S1-1Politiquesrelativesaupersonnelpropre
Dansson«CodedeConduite»,CFEmentionnecommepremièrerèglelaprotectiondeseséquipesetdesespartenaires.CFEs’y
engageeneffetàviserlezéroaccident,àdonnerl’exempleetàfournirlesressources,soutiensetformationsnécessairespour
assurerlasécuritéetlebien-êtredesescollaborateursetpartenaires.
Cecodeestdisponiblesurl’intranetdugroupeainsiquesurlesiteinternetdeCFE.
Lerespectdesdroitsdel’Hommeestégalementreprisendétaildanscecodeainsiquedansunepolitiquespécique(Politiquedes
Droitsdel’Homme)quiestdisponiblesurlesitedeCFE.
CesdifférentscodesetpolitiquesrespectentnotammentlaCharteinternationaledesdroitsdel’homme(Nationsunies),laDécla
-
rationrelativeauxprincipesetdroitsfondamentauxautravail(Organisationinternationaledutravail)ainsiquelesprincipesdirec-
teursdel’OCDEàl’intentiondesentreprisesmultinationales.
DesinformationcomplémentairesrelativesàceCodesetrouventégalementauchapitre4.2.
ESRS S1-1 20 a, b, c, ESRS S1-1 21
LasécuritéetlasantéétantunrisquematérielpourCFE,unepolitiquespéciqueaétérédigée.Cettepolitiqueestrevuerégulière-
mentenconcertationavecleSafetyBoard(organetransversaldugroupedirigéparleHeadofSafetydugroupeetcomposéde
responsablesQHSEdechaqueBU)pourcollerauplusprèsauxréalitésdesactivités.Sadernièrerévisiondatede2024etaétéap
-
prouvéeparlecomitéexécutifetparleConseild’Administration.LarévisiondecettepolitiqueQHSEapermisunesimplication
dutextepourlarendrecompréhensiblepartouslestravailleurs.L’objectifdecettepolitiquen’aparcontrepaschangécarellevise
toujourslezéroaccident.
CettePolitiqueconcernel’ensembledescollaborateursdugroupeCFE(dirigeants,managers,employésetouvriers)ainsiqueses
sous-traitantsetpartenaires.Chacunestresponsabledesasécuritéetdecelledesautrescollaborateurs.
Cettepolitique,visantlezéroaccidentdetravailainsiquelezéroincidentenvironnemental,préciseentreautres:
• LerespectdesnormesISO9001,14001et45001
• Lerespectdetoutesleslois,réglementationsetnormesindustriellesapplicablesenmatièredeQHSE
• Lerecoursàdesformationsspéciques
• L’identicationetl’évaluationdetouslesrisquespotentielsQHSEainsiquelamiseenœuvredemesuresdecontrôlepouratté
-
nuercesrisques
• Ladéclarationdetouslesincidents,accidentesetquasi-accidentsetleurinvestigation
• Lacommunicationdespolitiques,procéduresetperformancesQHSE
• L’engagementduComitéExécutifdanslamiseenœuvredecettepolitique.
Cettepolitiqueestdisponiblesurl’intranetetafchéedanslesbureauxdechantiers.Ellefaitégalementpartiedel’accueildesou
-
vriersetsous-traitantsquidémarrentsurchaquechantierainsiquedel’onboardingdetoutnouveaucollaborateur.Unecampagne
spéciquedecommunication(«Goforzero»)reprendégalementlesdifférentsaspectsdecettepolitique.
ESRS S1-1 17,18,19, ESRS S1-1 23
Lesrisquesrelatifsautravaildesenfantsetautravailforcéontétéévaluéscommenonmatérielsvulecadregéographiquedes
activitésdugroupe.Néanmoins,lesdifférentespolitiquesmisesenplaceparCFErappellentl’obligationpourtoussescollaborateurs
etpartenairescommerciauxderespecterscrupuleusementlesrèglesetloisenvigueuràcesujet.Cessujetssontenparticulier
reprisdansleCodedeConduiteetdanslapolitiquedesdroitsdel’Homme.
ESRS S1-1 22
Chaquecollaborateurestégalementresponsabledelasécuritédessites,desapropresécuritéetdecelledestiers.Néanmoins,les
ouvriersdugroupebénécientdeformationsspéciquespropresàleursactivités.Iln’yapasd’autregroupeoupersonnesquiau
-
raientétérépertoriéescommeplusvulnérablesdanslecadredelasécuritéetdelasantédansnosactivités.
ESRS S1-1 24 a,b,c,d
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Rapport annuel 2025 - CFE
123
3.1.4. S1-2Processusd’engagementaveclestravailleursetleursreprésentants
Lasécuritéetlasantésontdelaresponsabilitédetouslestravailleurs.Néanmoins,CFEamissurpieduneorganisationsolidepour
encadrerlestravailleurs,aideràlamiseenplacedeprocéduresdetravailadaptéesetmettreenplacedessolutionspourlimiter
aumaximumlesrisquesd’accidents.
Parailleurs,CFEprivilégieunedoubleméthodepourinteragiravecsescollaborateursetleursreprésentants.Cettestratégie
englobeàlafoislacommunicationdirecteaveclesmembresdupersonnelet,lorsquecelas’avèrenécessaire,lerecoursàune
représentationindirectevialesreprésentantsdessalariés.
LeGroupechercheàintégreractivementlesavisdesescollaborateursdanslesprisesdedécisionettouteslesdémarchesvisantà
gérertantlesimpactsréelsquepotentiels.Cettepratiquepermetd’assurerquepolitiquesetinitiativestiennentcomptedesintérêts
del’entreprisetoutenrépondantauxattentesdescollaborateurs,contribuantainsiàinstaurerunenvironnementdetravailpositif
etattentif.
CFEinteragitdirectementavecsescollaborateursparlebiaisde:
• enquêtessurl’engagementdescollaborateurs,quiévaluentlesentimentdescollaborateurs,leurbien-êtreetleursimpressions
surlespolitiquesduGroupe.
• entretienssurlaperformanceetledéveloppementdescollaborateurs;
• canauxdecommunicationinternes,ycomprislacommunicationouverteparlebiaisderéunionspubliques,deréunions
d’équipeetdeplateformesnumériques(p.ex.:intranetouformulairesdefeedback).
CFEconsultelesreprésentantsdestravailleursvia:
• ledialoguesocial:desconsultationsrégulièresaveclesconseilsd’entrepriseetlessyndicatsgarantissentquelespointsde
vuedeseffectifssontreprésentésdanslesdécisionsaffectantlesconditionsdetravail,lasantéetlasécurité,etleschange
-
mentsorganisationnels.
• lesorganesdeconsultationdessalariés:lesreprésentantsdupersonnelcollaborentavecladirectionauseindecomitéstrai
-
tantdelasécuritéetdubien-êtreautravail;
• lesconventionscollectivessontlerésultatd’unenégociationentrelesdifférentesentitésduGroupeetlesreprésentantsdu
personnel.
3.1.4.1 Organisation de l’encadrement
UnHeadofSafety,s’assuredelastandardisationdelaculturedelasécuritéautraversdetouteslesBUdugroupe.DanschaqueBU,
ilyaauminimumunconseillerenprévention.Lenombredeconseillersdépenddunombredechantiers,dutypedetravauxetde
leuremplacementgéographique.
Cesconseillersenpréventionseréunissentmensuellementdansun«Safetyboard».L’objectifdeleursréunionsestdedénirles
bonnespratiquesentermesdeQHSE,lesméthodesdetravailoulematérielleplusadapté.
LesconseillersenpréventionsontresponsablesdansleurBUdusuividecesméthodesdetravail.Ilserendentrégulièrementsur
leschantiersdeleurBUpours’assurerdurespectdesrèglesdesécuritéetpourconseillerleséquipes.Ilsinterviennentégalement
enphasedepréparationdechantierpouraccompagnerleséquipesdanslasélectiondesmeilleuresméthodesdetravailetdans
l’analysederisquespéciqueauprojet.Ilsrédigentennlabrochured’accueilduchantier.
3.1.4.2 Accueil et formations
L’accueildesouvriersesteneffetunmomentprivilégiépourprésenterlesrisquesspéciquesauprojetets’assurerdelabonne
compréhensiondecelle-ci.Touslesouvrierspropresettouslessous-traitantsdoiventavoirsuivicetteséanced’accueilavantde
pouvoirentrersurlechantierpourlapremièrefois.
Uneformationspéciquemensuelleappeléeréuniontoolboxestorganiséesurtousleschantiers.Cetteformationestl’occasionde
présenterunrisquespéciqueauprojetetàlaphasedetravauxencoursouderappelerdesrèglesgénéralesdesécurité.Chaque
ouvrierdugroupeCFEdoitenoutresuivreetréussiruneformationspéciqueVCAquiestvalabledurant10ans.
Enn,chaqueannée,un«safetyday»estorganisé.C’estunejournéedeformationpourtouslesopérationnelsdechantieraxée
spécialementsurlasécuritéetlebien-être.
Laprésenceetlaréussiteàcesformationssontmonitoréesetfontpartiedudossierdesuividechaquecollaborateur.
3.1.4.3 Implication du management
L’ensembledumanagement(ycomprislecomitéexécutifétendu)s’estengagéàvisiteraumoinsunefoisparmoisunprojeten
cours.Lebutestdesensibiliserlemanagementauxrisquesdesécuritéetdemontrerauxéquipesquelathématiquedelasécurité
estuneprioritépourlemanagement.Chaqueréuniondescomitésdedirectionetducomitéexécutifdémarrentd’ailleursparun
pointsurlasécuritéetuneévaluationdel’évolutiondesKPI’sspéciques.
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124
3.1.4.4 Dialogue continu
Ledialogueaveclescollaborateursdugroupeausujetdelasécuritésefaitencontinu.Chaquecollaborateuresteneffetinvitéà
fairepartdesesremarquesentermesdesécuritédèsqu’unrisqueouqu’unmanquementestconstaté.Néanmoins,deuxtypes
d’enquêtesspéciquesontétéréaliséesen2023et2024pourentendrelepointdevuedescollaborateursdemanièreplusciblée.
Unepremièreenquête,appeléeNOSAQapourbutd’interrogerlescollaborateurssurlaculturedelasécuritéetsurleurperception
delasécuritéauseindugroupe.L’analysedesréponsesreçuesapermisd’élaborerunecampagnedesensibilisationbaptisée«
GOforzero».Lebutdecettecampagneestderappelerquechaqueaccident,mêmemineurestunaccidentdetrop.Enparallèle,
lachartedesécuritéaétérevueetaétévalidéeparl’ensembledumanagement.
DesenquêteseNPSsontaussiréaliséesrégulièrement.Outrelesbonsrésultatsdecetteenquête,l’identicationdespointsd’amé
-
liorationmisenavantparlescollaborateursapermisuneréponserapideàcesattentes.
LetauxdeparticipationsauxdifférentesenquêtesestmonitoréparBUpours’assurerqu’ilestsufsammentélevépourêtrerepré
-
sentatif(desseuilsspéciquessontdénisparmétiers.
LesdifférentscomitésdedirectiondesBUsontaussiendialoguerégulieravecleurscollaborateursviadesConseilsd’Entrepriseet
Comitéspourlapréventionetlaprotectionautravail(CPPT)mensuels.
ChaqueBUdoitégalementréaliserunplanstratégiquequiinclutlaquestiondelasécurité.Cesplanssontvalidésparlesdifférents
organesdugroupe.LesKPI’sspéciquesdesécuritésonteuxaussiprésentésauComitéd’Auditaumoinsunefoisparan.
Enn,pours’inspirerdesmeilleurespratiquesappliquéesdanslesecteur,CFEestreprésentéauSafetyBoarddel’ADEB-VBAquise
réunittouslestrimestres
ESRS S1-1 20b, ESRS S1-2 25, 26, 27
Lesrisquesliésàlasécuritéconcernentenpremierlieulesouvriersetleséquipesopérationnelles,quisontlesplusexposésdansle
cadredenosactivités.Lesactionsdeprévention,deformationetdesensibilisationsontdoncprioritairementconçuespourcette
populationetadaptéesàlaréalitéopérationnelledeschantiers.
Àcestade,l’analysenemetpasenévidencedesousgroupespécique(âge,sexe,origine,langueouautrecaractéristique)pré
-
sentantunniveauderisquesignicativementdifférentauseindecettepopulation.Iln’yadèslorspaslieudedifférencierlacom-
municationoulesactionsdepréventionsurlabasedecescritères.
Uneattentionparticulièreesttoutefoisportéeàlacompréhensiondesconsignesdesécurité,notammentlorsquedesadaptations
linguistiquessontnécessaires.Parailleurs,unecampagnedesensibilisationaurespectdesdifférences(sexe,langue,culture,etc.)
aétédéployéeanderenforcerunenvironnementdetravailinclusifetgarantirquechaquecollaborateurpuissetravaillerdansun
climatrespectueuxetsécurisé.
ESRS S1-2 28
3.1.5. S1-3Procéduresvisantàremédierauxeffetsnégatifsetcanauxpermettantaupersonnelde
l’entreprisedefairepartdesespréoccupations
CFEencourageundialoguefrancetlatransparenceencequiconcernelespréoccupationséthiquesetlesviolationspotentielles
du«CodedeConduite»encecomprisl’ensembledespréoccupationsliéesàlasécuritéetàlasanté.
LesCollaborateurssontencouragésàsignalertouteviolationprésumée,encommençantparlescanauxdesignalementhabituels
incluant,sanss’ylimiter,lesignalementàleurchefd’équipe,manager,toutautreresponsable,audépartementRHetauGroup
ComplianceDepartment.Lessignalementspeuventêtreeffectuésdanslalanguesouhaitéeetsontcondentielsetanonymes.
Touslessignalementsfontl’objetd’uneenquêterapideetapprofondie,etdesmesurescorrectivesappropriéesserontprisessi
nécessaire.Commealternative,lescollaborateurspeuventégalementsignalerleurspréoccupationséthiquesoulesviolationsdu
«CodedeConduite»parlebiaisdel’Outildelancementd’alertedeCFE.Uneprocéduresimpliée(infographie)aainsiétécommu
-
niquéeàtouslescollaborateurs.L’utilisationdel’outildelancementd’alertedeCFEfaitégalementpartieducycledeformations.
ESRS S1-3 31, 32
Lesdifférenteslialesdugroupedisposentégalementd’unoutildigitalpermettantd’encoderlesremarquessécuritéoutoutesug-
gestionrelativeàlasécurité.Cesremarquesetsuggestionssontalorsincluesdansunlistingjusqu’àcequelaremarquesoitlevée
oucorrigée.Toutcollaborateurdisposed’unaccèsàcetoutil.Lorsdesvisitesdechantierdumanagementoudesconseillersen
prévention,leursremarquessontaussiintégréesàcetoutildigital.
ESRS S1-3 32
Lesautrespartiesprenantesdesprojetssontaussiinvitésàfaireleursremarquesetcommentairesrelatifsàlasécurité.
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125
Cesremarquesserontintégréesaulistingdechantierettraitées.Unnumérod’appel24h/24estaussimisàdispositiondesparties
prenantesexternesauprojet.
ESRS S1-3 32 e
LorsdesréunionsmensuellesduCPPTetduCE,lesremarquesplusgénéralesconcernantlasécuritéetlasantésontabordéeset
consignées.
L’enquêteNOSAQréaliséeenaprouvél’engagementetlaconancedescollaborateursdeCFEdanssonapprochedelasécurité
etdelasanté.LesrésultatstrèspositifsdesenquêteseNPSvontdanslemêmesens.Enn,lesformationsensécuritérégulièreset
obli-gatoirespermettentdes’assurerquelesmessagesrelatifsàlasécuritéetàlasantésontbienentendusetcomprisparl’en
-
sembledescollaborateurs.
ESRS S1-3 33
3.1.6. S1-4Prised’actionsconcernantlesimpactsmatérielssurlepersonneletapprochesdelagestion
desrisquesmatérielsliésaupersonnel
3.1.6.1 Préparation et encadrement
Lasécuritéestunrisqueréeletactuelsurl’ensembledesprojetsdeconstruction.Entantqu’entrepriseresponsable,CFEadéjàune
longueexpertiseensuividelasécuritédanssesprojets.L’ensembledesBUbénéciedel’expériencedeconseillersenprévention
aguerrisquiencadrentlesprojetsenexécutioncommeceuxenpréparation.Ilsassurentaussiunemissiondecontrôlesurlespro
-
jetsets’assurentdusuividesremarqueséventuelles.
L’ensembledesprojetsencoursd’exécutionontainsilesressourcesenmatérieletpersonnelnécessairepourassurerlasécuri
-
sationdeszonesdetravail.Uneanalysederisquespéciquepréalableparprojetpermetégalementdedénirlesmeilleuresmé-
thodesd’exécutionpropresauprojetenquestion.Conformémentauxloisenvigueur,chaqueprojetestassurédurantlapériode
d’exécutionetpendantlapériodedegarantiedécennale.
3.1.6.2 Approche proactive et culture de la sécurité
CFEneveutpassecontenterdesstandardsminimumsentermesdesécurité.Ainsiuneenquêtesurlaperceptiondelasécuri
-
téetsurlaculturedelasécurité(NOSAQ)apermisdedégagerdespointsd’amélioration.Suiteàcetteenquête,unecampagne
decommunicationetdesformationsspéciquesontétélancéespourrenforcerlaculturedesécuritédugroupeetfavoriserune
approcheproactive.
3.1.6.3 Utilisation des datas pour s’améliorer en permanence
CFEmonitorel’impactdesesactionsgrâceàsontableaudeborddesécuritéquireprendentreautres,lenombred’incident,d’ac
-
cidents(avecousansincapacités)ainsiquelesactionsproactivescommelesvisitesdumanagementetlesréunionstoolbox.Une
nouvelleenquêteNOSAQseraréaliséeaprèsunandelancementdupland’actionspéciquepourenmesurerleseffets.Unobjectif
d’améliorationdutauxdefréquenceaétéxéàl’horizon2030.
Ensuite,CFEinsistesurlepartaged’expérienceetdebonnespratiquesainsiquel’analysedetouslesincidentspourtirerverslehaut
l’ensembledesBU.
ESRS S1-4 36, 37, 38, 39, 42
3.1.6.4 Prise en compte de la coactivité
Sursesprojetsdeconstruction,CFEadenombreusescoactivitésavecdessous-traitantsoudestiers.Ilestdoncindispensable
quelamêmevigilanceetquelerespectdesrèglessoientappliquésdelamêmemanièrepourlamaind’œuvrepropreetpourles
autresintervenantsdesprojets.Pourcetteraison,lenombred’accidentsdessous-traitantestaussimonitorée.Cepointestdétaillé
auchapitresuivant.
3.1.6.5 Impactnancierdesactionsentreprises
Lesactionsentreprisesconsistentessentiellementendel’encadrement(conseillersenpréventionlocauxdanslesBusinessUnitset
HeadofSafety),dansdesformationsetdelacommunicationainsiquedansdesressourcesspéciquespourassurerlamiseen
sécuritéquotidiennesurchantier.Ilnes’agitdoncquededépensesdetypeOPEX.
Uneévaluationdescoûtsesttoujoursréaliséelorsdelaphasedesoumissiondesprojetsetestensuiteintégréeàl’offrecommer
-
cialesoumiseauclient.
L’ensembledescoûtsliésàlasécurité(coûtsdirectsetindirects)estinclusdansles«coûtsopérationnels»telsqueprésentésdans
lerapportnancierpage162.Acejour,lagranularitédel’informationnancièren’estpasencoresufsantequepourdonnerdes
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126
valeursquantitativesdequalité.Uneanalyseaétéréaliséeen2025danschaqueBUpours’assurerdel’alignemententrelemon-
tantdesprincipalesdépensesliéesàlasécuritéetl’estimationdecescoûtstellequedénieprécédemment.
ESRS S1-4 43
3.1.7. S1-5Objectifs
Danssapolitiquedesécuritéetsanté,CFEs’engageàviserlezéroaccident.Sacampagnedecommunications’appelleeneffetGO
FORZERO.Cetobjectifs’appliqueàtouslescollaborateursdeCFEmaisaussiàtouslesautresintervenantssurleschantiers.
Néanmoins,etengardantentêtecetteambition,CFEadécidédesexerdesobjectifsambitieuxmaisréalistesàl’horizon2030.
CFEs’estdoncxécommeobjectifd’atteindreuntauxdegravitédemaximum0,52en2030.Cetobjectifaétédénienvisantà
diviserpardeuxlesvaleursmoyennessectorielles(sourcefedris).Desobjectifsannuelsinternesontdoncétéxésensuivantune
régressionlinéaireenpartantdelavaleurderéférence,letauxdegravitéde2021quiétaitde0,69.
L’objectifdutauxdegravité(=nombredejourscalendriersd’absencex1.000diviséparlenombred’heuresdetravail)concerne
uniquementlesaccidentsdescollaborateurspropresdugroupeCFE.
L’ambitionaétéxéeensebasantsurlesrésultatssectorielsde2021(sourcefedris.be)etensemettantl’objectifd’êtreaumoins
deuxfoismeilleursquelesecteur(etdoncd’avoiruntauxdegravitééquivalentàlamoitiédutauxdegravitésectoriel).
ESRS S1-5 46
Leniveaud’ambitionetl’objectifquantitatifdutauxdegravitéaétédécidéparleComitéExécutifaprèsvalidationdecetteproposi-
tionparlesafetyboard.Iln’yaeuaucunchangementapportéen2025parrapportàcesobjectifs.
ESRS S1-5 47
Lestableauxdeborddesécuritéindiquentenpermanencel’alignementoupasaveclesobjectifsannuelsxéspourchaqueBU.
Indépendammentdecesobjectifsexternes,desobjectifsinternessontégalementsuivis.Lesobjectifsproactifssontprivilégiés
commelesuividesincidentsetpresqu’accidents,lenombrederéunionstoolboxassurésainsiquenenombredevisitesréalisées
parlemanagement.TouslescomitésdedirectiondesBUontaccèsenpermanenceàcestableauxdebord.
ESRS S1-5 47
3.1.8. S1-6Caractéristiquesdel’entreprise
Letableaudecettesectiondonneunaperçudeseffectifsàlandelapériodederéférence,le31décembre2025.Letableaune
contientquelescollaborateursconsidéréscommeeffectifspropresetpasencorelesnon-salariésfaisantpartiedeseffectifs
propres(conformémentàladispositiond’introductionprogressive).Cesvaleurscorrespondentauxinformationstransmisesdansle
rapportnancier(voirnote7).
LeschiffrespubliésnecomprennentqueCFEetsesBU,etnecomprennentpaslesdonnéesdusegmentInvestissements&Holding
quisonthorsduscopedureporting.
ESRS S1-6 49,ESRS S1-6 50 dii
Tableau 24 : Nombre de collaborateurs par type de contrat
Nombre de collaborateurs par type de contrat Contrat à durée
indéterminée
Contrat à durée
déterminée
Contrat à heures
non garanties
Total
2022 2.937 137 0 3.074
2023 2.822 168 0 2.990
2024 2.712 142 0 2.854
2025 2.580 101 0 2.681
Parmiles142collaborateursàcontratàduréedéterminée,7sontencontrattravail&études.
Tableau 25 : Nombre de collaborateurs par genre
Nombre de femmes
et d’hommes
Total #femme %femmes #hommes %hommes
2022
3.074 487 15,80% 2.587 84,20%
2023
2.990 487 16,30% 2.503 83,70%
2024
2.854 476 16,70% 2.378 83,30%
2025 2.681 457 17,05 % 2.224 82,95 %
ESRS S1-6 50 a,b
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127
Tableau 26 : Nombre de collaborateur par pays
Nombre de collaborateur par pays Belgique Luxembourg Pologne Total
2024 2.282 213 359 2.854
2025 2.145 223 313 2.681
CFEcompteuntotalde2.681collaborateurs.Parmiceux-là,2.145sontbasésenBelgique,223auLuxembourget313enPologne.
ESRS S1-6 51
LeschiffressontdonnésparheadcountetnonparFTE.Lesinformationsrelativesauxcollaborateursetàleurscontratsproviennent
dessecrétariatssociaux.CesdonnéessontconsolidéesdansuntableaudeborduniquedegestionRH.EnBelgique,lesdifférentes
entitésdugroupeontunsecrétariatsocialuniquepourl’ensembledes2.145collaborateurs,cequigarantitlaabilitéetlarobus
-
tessedesdonnées.Cesdonnéesnesontnéanmoinspasvalidéesparunorganismeexterne.AuLuxembourgetenPologne,ilya
aussiunsecrétariatsocialparpays.
ESRS S1-6 50f
Lesnon-employésnesontenrevanchepasprisencompteactuellement.Bienquecesdonnéesnesoientpasmatérielles,elles
serontmalgrétoutprogressivementintégréesaureportingpourpermettreunevuetotaleetglobale.Néanmoins,lessystèmesde
reportingserontdavantagedéveloppésetaméliorésdanslefuturpourunegranularitéaccrue.
Lesnon-employésnesontenrevanchepasprisencompte.Celan’estpasmatériel.Néanmoins,lessystèmesdereportingseront
davantagedéveloppésetaméliorésdanslefuturpourunegranularitéaccrue.
ESRS S1-6 50 di
Andécembre2025,leturnoverdescollaborateurs(parheadcount)dugroupepourl’annéeestde16,23%.Celacorrespondà
435départs.
Leturnoverdescollaborateurs,outauxderotationestlerapportentrelamoyenned’arrivéesetdedépartsdansl’entreprisesur
l’annéeetlenombretotald’employésendébutd’année.
Lestransfertsintra-groupe,lesdécèsetdépartsenpensionouprépensionnesontpasprisencomptedanscecalcul.
ESRS S1-6 50 c
L’ensembledesindicateursRHprécitésestrelativementstableaucoursdes3dernièresannées.
ESRS S1-6 50 e
3.1.9. S1-11Protectionsociale
Conformémentauxloiseuropéennesetlocalesenvigueur,touslescollaborateursdugroupeCFEbénécientd’uneprotection
socialeencasdemaladieoud’accidentdetravailsursiteousurlechemindutravail.
ESRS S1-11
3.1.10. S1-13Formationsetdéveloppementdescompétences
Laformationetledéveloppementdescompétencessontproposésparlebiaisdeplansdeformation,decoaching,deplansde
carrière,etc.Cesplansseconcentrentàlafoissurlescompétencesnontechniquesetlescompétencestechniquesandefaciliter
lemaintiend’unemploiqualié.
Fin2022,CFEalancésa«CFEAcademy».Ils’agitd’uneplateformeenlignedeformationpermettantàchaquecollaborateurde
trouveruneformationsurmesure,tantentermesdecontenuquedeformat.L’approchedigitale(toutenconservantlapossibilité
desuivredesformationsenprésentiel)permetuneplusgrandeexibilitépourlescollaborateursdeseformeraumomentoùcela
leurconvientlemieux.
Desformationsspéciquesliéesàlasécuritéetàlasantésontorganiséesentreautres,àl’engagement,lorsdel’arrivéesurchan
-
tier,lorsdesréunionstoolboxmensuelsetlorsdejournéesdeformationsspéciquesdédiéesàcesujet(«safetydays»).
Lenombred’heuresdeformationauseindeCFEetdesesBUestmonitorégrâceauprogrammedelaCFEAcademy.Cesdonnées
sontmesuréesdemanièreglobaleetpargenre.Acestade,CFEnepubliepascesdonnéesenexterne.
Phase in requirements for ESRS S1-13 83 a, 84, 85
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128
3.1.11. S1-14Donnéesrelativesàlasécuritéetàlasanté
Lasécuritéétantunepréoccupationdetouslesinstants,CFEadéveloppédestableauxdebordsQHSEpermettantdesuivreauplus
prèsl’évolutiondesstatistiquesetdeprendreauplustôtlesmesurescorrectricesquis’imposeraient.
Letauxdegravité(l’undesindicateursclassiqueentermesdesécurité)aétéchoisipourêtrel’undesKPI’srégissantnos«sustaina
-
bilitylinkedloans»aveclesbanques.
Lestableauxdebordsreprennentlesinformationsprincipalesdechaquelialeetsontmisàjourauminimumunefoisparmois
poursuivreauplusprèslesdonnéesrelativesàlasécurité.Ilsreprennentlesinformationsclassiquesentermesdesécurité(tauxde
fréquenceetdegravité),maisaussidesindicateursd’actionspro-actives(réuniontoolbox,implicationdumanagement,priseen
comptedesincidentsetretoursd’expériences…).
Cesdonnéescouvrent100%descollaborateurspropresdugroupe.Nesontdoncpasprisencomptelesindépendants,lesintéri
-
mairesnilessous-traitants.Lemonitoringdecesdonnéessuitlesrèglesprescritesparl’ISO9001etlesdénitionslégalesbelgesdes
indicateursdesécurité:
• Unaccidentavecincapacitéestunaccidentsurlelieudetravailayantengendréaumoinsunjourd’incapacité,lejourde
l’accidentnoninclus
• Unaccidentsansincapacitéestunaccidentn’ayantpasengendréd’incapacitédetravaildépassantlejourdel’accident
• Unaccidentpremierssecoursestunaccidentsansincapacitéquin’auranécessitéqu’uneinterventiondepremiersoinsur
place.Cesderniersnesontpasprisencomptedanscerapport
• Onappellerecordableaccident,lasommedesaccidentsavecetsansincapacité(horspremierssecours).
• Letauxdefréquencesecalculedelamanièresuivante:nombred’accidentsavecincapacitéx1.000.000diviséparlenombre
d’heuresdetravailprestées
• Letauxdegravitésecalculedelamanièresuivante:nombredejourscalendriersd’absencex1.000diviséparlenombre
d’heuresdetravailprestées
• Letauxd’accidents«recordable»secalculedelamanièresuivante:nombred’accidents«recordable»x1.000.000divisépar
lenombred’heuresdetravailprestées
ESRS S1-14 87
Tableau 27 : Données relatives aux accidents de la main d’œuvre propre
2022 2023 2024 2025
%decollaborateursprisencomptedanslagestiondesrisquesdesécuritéetdesanté 100 100 100 100
Nombrededécèsliésàunaccidentdetravail(maind’œuvrepropre) 0 0 0 0
Nombrededécèsliésàunaccidentdetravail(sous-traitantoutiers) 1 1 0 0
Nombrede«recordable»accident(horspremierssecours) 145 139 115 114
Nombred’accidentavecincapacité 93 77 64 44
Tauxdefréquence 21,96 18,47 15,34 11,4
Tauxdegravité 0,72 0,68 0,56 0,35
Tauxd’accidents«recordable» NC NC 27,55 29,55
Nombredecasdemaladiedirectementliéautravail 0 0 0 0
Nombredejoursperdusdusàunaccidentdetravail 3.050 2.847 2.321 1.333
Lenombred’accidentsreportésainsiquelenombredejoursperduscorrespondentauxdonnéesenregistréesetvalidéeschezles
assureurspourlaBelgiqueetleLuxembourg.PourlaPologne,lesaccidentsetleursconséquencessontparcontrerépertoriésdans
deschiersnationaux.Cesinformationssontdoncrobustes,complètesetables.
ESRS S1-14 88
Concernantletauxdegravité,onconstateuneaméliorationuneévolutionde38%parrapportà2024.Lesrésultats2025sont
meilleursquelesobjectifsxéspour2030(tauxdefréquence=0.52).Néanmoinscelarestenécessairedegardercesexcellents
résultatsdansladuréeetl’objectif2030estmaintenu.
Lasécuritédessous-traitantsestaussipriseencomptedansuntableaudebordspécique(voirsection3.2.7).
3.1.11.1 S1-17 Incidents, plaintes et incidences graves sur les droits de l’homme
Aucuneinfractionouplaintedediscriminationoudenon-respectdesdroitsdel’Hommen’ontétéconstatéesen2025.Aucune
amenden’aégalementétérappliquée.
ESRS S1-17
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129
3.2. ESRSS2:Travailleursdelachaînedevaleur
Cetteanalyseseconcentrespéciquementsurlessous-traitantsplutôtquesurl’ensembledelachaînedevaleurd’unprojetde
construction.Laraisonprincipaleestquelachaînedevaleurdanscesecteurestsouventtrèslongueetfragmentée,impliquantde
nombreuxacteursdifférentsavecdesrôlesvariés.Deplus,iln’yapastoujoursdecontactsdirectsaveclesmaillonsinférieursde
cettechaîne,cequirenddifcileuneévaluationexhaustiveetprécisedetouslesrisquesetimpactspotentiels.Enseconcentrant
surlessous-traitants,quisontdespartenairesclésetdirectementimpliquésdanslesopérationssurlechantier,ilestpossiblede
mettreenplacedesmesuresdesécuritépluscibléesetefcaces,assurantainsiunemeilleuregestiondesrisquesmatérielsetune
améliorationsignicativedesconditionsdetravail.
3.2.1. SBM2Intérêtsetvuesdespartiesprenantes
Lacollaborationetledialogueaveclessous-traitantssontdesélémentsessentielsdelastratégiedegroupeCFE.Nouslesconsidé
ronsaussiimportantsquenotrepropremain-d’œuvre.Enprivilégiantunecommunicationouverteetcontinue,nousnousassurons
quelessous-traitantssontpleinementintégrésdansnosprocessusetpartagentnosobjectifsdesécuritéetdequalité.Cetteap
-
prochecollaborativepermetderenforcerlesrelationsdeconance,d’améliorerlacoordinationsurleschantiersetdegarantirque
touslesacteurstravaillentensembledemanièreharmonieuseetefcace.Envalorisantlescontributionsdessous-traitantseten
lestraitantcommedespartenairesclés,nouscréonsunenvironnementdetravailplussûretplusproductifpourtous.
ESRS 2 SBM-2
3.2.2. SBM3Impactsmatériels,risquesetopportunitésetleursinteractionsaveclastratégieetle
modèled’entreprise
L’exercicedeDMA(section1.5.1)adémontréquelasécuritéetlasantésontdessous-thèmesmatérielspourCFEetsessous-trai-
tants.Enparticulier,ilexisteunrisqued’impactnégatifimportant,lesaccidentspouvantseproduiresurchantieravecdesrisques
d’incapacitésgraves,desséquellespermanentesvoiredesrisquesmortels.
Lecœurdel’activitédeCFEsepassesurleschantiers.LestravauxsontréaliséspardesouvrierspropresdeCFEoudessous-trai
-
tants.Iln’existepasdemoyenderéalisercesprojets,àl’heureactuelle,sansfaireappelàdelamaind’œuvre.Ilconvientdoncde
mettretoutenœuvrepourlimitercesrisques.
CFEconsidèrequ’ilesttoutaussiimportantdelutteràlimiterlesrisquesdesécuritésurchantierpoursamaind’œuvrepropre
quepourdessous-traitant,toutHommeméritantd’êtretraitédemanièreégalefaceaudanger.L’analyseréaliséesection3.1.2
concernedoncégalementl’ensembledesachaînedevaleur.
ESRS S2-SBM-3 11 a,c
3.2.3. S2-1Politiquesrelativesauxtravailleursdelachaînedevaleur
CFEaadoptéunesériedepolitiquesquis’appliquentaussibienàleurscollaborateurspropresqu’auxdifférentsintervenantssur
chantier.Ils’agitentreautresdelaPolitiquedesdroitsdel’HommeetdelapolitiqueQHSE.Cesdocumentssontdécritsendétail
section3.1.3
UnCodedeConduitepourlespartenairescommerciauxaaussiétérédigé.Ilprévoitentreautresuneobligationdeseconformer
auCodedeconduiteinterneetenparticulierderespecterlesrèglesdesécuritétellesqueprévuesdanslapolitiqueQHSE.
L’obligationdeseconformerauxloisetrèglesdupaysetEuropéennesainsiqu’auxpolitiquessusmentionnéesfontpartieintégrante
desclausescontractuellesdesous-traitance..
ESRS S2-16, 17, 18, 19
3.2.4. S2-2Processusd’engagementaveclestravailleursdelachaînedevaleurencequiconcerneles
impacts
Undialoguecontinuaveclesdifférentsintervenantssurleschantiersestprivilégiéetcelaconcerneenpremierlieulasécurité.L’ac-
cueildetouslessous-traitantsestformaliséaumoyend’unecourteformationintroduisantlechantier,lespersonnesdecontact
etlesrèglesspéciquesrelativesauprojet.Ilesteneffetprimordialdes’assurerquechacunpeutidentierlesdifférentesparties
prenantesetconnaisselespersonnesresponsablesàcontacterencasdeproblèmequelconque.Lechefdechantiers’assurerade
labonnecompréhensiondetoutescesinformationsendispensantcetteformationdansunelanguecompriseparlestravailleurs.
Danschaqueéquipe,ilconvientd’avoirunresponsablequiparleunedeslanguesnationalesduprojetpours’assurerqu’ilpourra
communiquerenpermanenceavecleséquipesdedirectiondechantier.
Desréunionsformaliséesrassemblantlessous-traitantsactifssurlechantiersontorganiséesauminimumunefoisparsemaine.
Pouroptimiserledéroulédecesréunions,leschefsd’équipesdesdifférentssous-traitantsyreprésententleurentreprise.Cesré
-
unionssontsuiviesd’unrapportclairreprenantlesactionsàprendreparlesdifférentsintervenants,unpointsurleplanningetun
aperçudesphasesàvenir.UneapprocheLEANetcollaborativeestadoptéesurl’ensembledesprojets.Eneffet,l’engagementavec
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130
lachaînedevaleursurleschantiersenmatièredesécurité,enutilisantuneapprocheLEAN,estessentielpourgarantirunenviron-
nementdetravailsûretefcace.
Ensuite,lacartographiedelachaînedevaleurpermetd’analyserchaqueétapeduprocessusdeconstruction,delaconceptionà
lalivraison,etdedétecterlespointscritiquesoùdesincidentsdesécuritépeuventsurvenir.
Uneculturedelasécuritédoitêtreinstaurée,avecunleadershipvisibleoùlesdirigeantsmontrentl’exempleenrespectanteten
valorisantlespratiquesdesécuritéetlacommunicationouverte.
Enn,lesuivietl’évaluationdesperformancesdesécurité,àtraversdesindicateursclés,ainsiquedesvisitesdechantiersrégu
-
lières,permettentdes’assurerdurespectdesnormesetd’identierdesaxesd’amélioration.
EnintégrantcesprincipesLEANdanslagestiondelasécuritésurleschantiers,ilestpossibledecréerunenvironnementdetravail
plussûr,plusefcaceetpluscollaboratif.Laclérésidedansl’engagementdetouslesacteursdelachaînedevaleuretdansune
culturedel’améliorationcontinue.
Dessanctionssontprévuesetcommuniquéespourtouttravailleurnerespectantpaslesrèglesdesécuritéenvigueursurlesprojets.
ESRS S2-2
3.2.5. S2-3Processusvisantàremédierauximpactsnégatifsetcanauxpermettantauxtravailleursde
lachaînedevaleurdefairepartdeleurspréoccupations
Pourremédierauximpactsnégatifssurleschantiers,ilestessentieldemettreenplaceunprocessusstructuréetdescanauxde
communicationefcaces.Ceprocessuscommenceparl’identicationetl’évaluationdesimpactspotentiels.Celainclutlaréali
-
sationd’analysesderisquespourdétecterlesdangerspotentielsetévaluerleurgravitéetleurprobabilité.Lorsdudémarragedes
activitéssurchantier,chaquesous-traitantesttenudepartagercetteanalysederisquesspéciquesavecl’équipededirectionde
chantierpouranalyserensemblelesmoyensàmettreenœuvreetlesresponsabilités.
Unefoislesimpactsidentiés,desmesurespréventivesetoucorrectivesdoiventêtremisesenœuvre.Celapeutincluredesmo
-
dicationsdesprocéduresdetravail,l’améliorationdeséquipementsdesécurité,oulaformationdestravailleurspourmieuxgérer
lesrisquesidentiés.Ilestcrucialdedocumentercesmesuresetdes’assurerqu’ellessontcommuniquéesclairementàtousles
membresdel’équipe.
Pourpermettreauxtravailleursdelachaînedevaleurdefairepartdeleurspréoccupations,plusieurscanauxdecommunication
doiventêtreétablis:
Accueil des nouveaux travailleurs : cetaccueilpermetd’informeretdeformerlesnouveauxintervenantsd’unprojet.Enparticulier,
l’organigrammedeladirectiondechantieretleurscoordonnéessonttransmisespourfaciliterleséchangesfuturs.Lorsdel’accueil
desnouveauxouvriersenparticulier,uneformationspéciquereprenantlesconsignesdebaseestdélivrée.Untestdecompréhen
-
sionseraparlasuiteréalisé.Laréussitedecetestfaitpartiedesconditionsnécessairesàl’obtentiondubadgedonnantaccèsau
chantier.Pourcertainschantiersprésentantdesrisquestrèsspéciques(industriechimique,sitemilitaire,…)uneformationspéci
-
quepeutaussiêtreexigée.L’ensembledeceprocessusestmonitoréparl’équipedirigeantedechantier.
Réunions régulières : desréunionsdesécuritéhebdomadairessontorganiséessurlesprojetsoùlestravailleurspeuventdiscuter
desproblèmesdesécuritéetproposerdessolutions.
Lignes directes de communication :Lessous-traitantssontinvitésàcommuniquerenprioritéleurspréoccupationsoucommen
-
tairesendirectavecleséquipesdechantier.
Applications mobiles :Surlamajoritédeschantiers,uneapplicationmobilepermetauxtravailleursdesignalerrapidementet
facilementdesincidentsoudespréoccupations.
Représentants de la sécurité : LeresponsableQHSEduchantier,ainsiquel’ensembledeladirectiondechantiereffectuedesvisites
régulièressurchantierpermettantuneinteractiondirecteavecl’ensembledesintervenantsduchantier.
Ilestégalementimportantdecréeruneculturedesécuritéoùlestravailleurssesententàl’aisedesignalerdesproblèmessans
craintedereprésailles.Celaestencouragéparunleadershipvisibleetengagé,quivaloriseetrespectelescontributionsdestravail
-
leursenmatièredesécurité.Si,pourquelqueraisonquecesoit,unlanceurd’alerteestmalàl’aiseouréticentàl’idéedesignaler
unefauteparlebiaisdescanauxdesignalementhabituels,l’outildelancementd’alerteinternedeCFEconstitueunautrecanalpar
lequelilpeutsignalerunefautedemanièrecondentielleouanonyme.
Enn,ilestessentieldesuivreetd’évaluerl’efcacitédesmesuresmisesenplaceviaunsuivid’indicateursdesécurité.
ESRS S2-3 27, 28
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3.2.6. S2-4Prendredesmesuresconcernantlesincidencesmatériellessurlestravailleursdela
chaînedevaleur,lesapprochesdegestiondesrisquesmatérielsetlarecherched’opportunités
matériellesliéesauxtravailleursdelachaînedevaleur,ainsiquel’efcacitédecesmesures.
Chaqueprojetestuniqueetdemandeuneanalysederisquespécique.Cetexercicedoitêtreréaliséd’unepartparl’équipe
dirigeanteduprojetmaisaussiparlessous-traitants.Cetteanalysedoitêtreréaliséeavantledébutdestravauxpourpermettre
undialogueavecleséquipesdirigeantesduprojetetvaliderensemblelesméthodesdetravaillesplusadaptéespourlimiterles
risques.Leplanningseraluiaussidénidemanièreàlimiteraumaximumlescoactivitésentretravailleurs.
Lesréunionsdechantierhebdomadairespermettentdevoirs’ilyalieuoupasd’adapteroudecorrigerlesméthodesdetravail
choisies.
Chaqueintervenantd’unprojetestco-responsabledesasécuritéetdecelledesautres.Lescontratsdesous-traitancesrepren
-
drontparcontreendétaillesrôlesetresponsabilitédetouslesintervenants.Onydénientreautresquiestresponsabledela
pauseetmaintenancedeséquipementsdeprotectioncollective.Chaquesous-traitantestenrevancheresponsabledeseséqui
-
pementsdeprotectionindividuels.L’équipedirigeantedechantierveilleraenrevancheàcequechaquecollaborateurlesutilise
biencorrectement.
L’équipedirigeanteduchantierveilleraàlamiseenplaced’uneculturedechantierresponsable,collaborativeetrespectueuse.
Cetteatmosphèredetravailfaciliteeneffetlacommunicationetunevraieculturedelasécurité.
DescontrôlesrégulierssonteffectuéssurchantierparleresponsableQHSEdelaBUetparleséquipesdirigeantes.Cesvisitesper
-
mettentdetrouverlesmanquementsentermesdesécuritéetdelecorrigerauplusvite.Cesvisitessonttoujoursaccompagnées
d’unrapportdevisitepermettantdes’assurerquechaqueremarqueestbienlevée.Lecontrôlepasseaussiparlesuividesindi
-
cateursdesécuritédemanièrerégulièreetparlacommunicationrégulièredeceux-ci.Untableaudebordmensuelspécique
reprendégalementlenombred’incidentsetd’accidentsdesous-traitants.
L’équipedirigeanteveilleraaussiàcontrôlerqueleséquipesdesous-traitancereçoiventbienlesformationsnécessaires.
Danslecasoùlesrèglesétabliesneseraientpassuivies,dessanctionssontprévues.Encasdefautegrave,lapersonnerespon
-
sableestinvitéeàquitterlechantieraveceffetimmédiatetnepourraplusyrevenir.CFEmonitoreégalementl’historiqueentermes
derespectdesrèglesdesécuritéetdeculturedelasécuritéetentientcomptelorsdelasélectiondesessous-traitants.
CFEn’apasconnaissancedeproblèmesgravesdedroitsdel’hommenid’incidentsliésàlachaînedevaleurenamontnienaval
(autresquelesaccidentsdechantierrépertoriésauchapitresuivant).
L’ensembledecesactionsnereprésentepasuncoûtparticulier.Eneffet,laplupartdecesactionssontdéjàprisespourlamain
d’œuvrepropreetsontdoncdéjàcomptabiliséssection3.1.6.
ESRS S2-4
3.2.7. S2-5Objectifsliésàlagestiondesimpactsnégatifsimportants,àlapromotiondesimpacts
positifsetàlagestiondesrisquesetopportunitésimportants
Iln’yaàcestadepasd’objectifannuelquantiablexé.Néanmoins,l’objectifglobalestlemêmequepourlamaind’œuvrepropre,
c’est-à-direviserlezéroaccident.
ESRS S2-5 41
Aceteffet,lenombred’accidentsdetravailavecincapacitéestmonitorépourtouslessous-traitantsprésentssurlesprojets.Cette
informationfaitpartiedutableaudebordsécuritéquiestprésentémensuellementaucomitéexécutif.
Tableau 28 : Données relatives aux accidents des sous-traitants
2022 2023 2024 2025
Nombrededécèsliésàunaccidentdetravail(sous-traitantoutiers)
1 1 0 0
Nombred’accidentavecincapacitédesous-traitant
29 30 35
21
Entity specic
Cesdonnéessontàprendreavecbeaucoupdereculcarellessontfourniesparlessous-traitantseux-mêmesetiln’yapasde
garantiequantàlaqualitéetlacomplétudedecesdonnées.Iln’estpaspossibledemesurerletauxdefréquencenidegravité
pourlessous-traitantscarpourcescalculs,ilfaudraitconnaîtrelenombredejourd’incapacitéetlenombred’heuresprestées
parchaqueentreprisedesous-traitance,orcesdonnéesnesontpascommuniquéesàl’entreprisegénérale.Ilestànoterqueces
donnéesselimitentautier1(sous-traitants).Vul’étendueetlacomplexitédelachaînedevaleur,iln’estactuellementpaspossible
matériellementd’étendrelacollectededonnéesauxniveauxinférieursdelachaîne(fournisseurs,fabricants,…).Néanmoins,
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132
CFEpoursuitledéveloppementdeprocessusplusrobustepourlacollectedesinformationssurlachaînedevaleur.
Àcestade,CFEnedisposepasdedonnéessufsammentcomplètesethomogènespourdénirdesobjectifschiffrésspéciques
concernantlasécuritédestravailleursdelachaînedevaleur.Conformémentauxprincipesdel’ESRSS25,leGroupeseconcentre
doncsurlemonitoringdesindicateurslesplusablesàcejour,àsavoir:
• lenombrededécès,
• lenombred’accidentsavecincapacité,lorsqu’ilssontrapportésdirectementparlespartenairesousoustraitants.
Cesindicateursontétéretenuscarilssont,àcestade,lesseulspourlesquelsCFEdisposededonnéessufsammentrobustespour
permettreunsuivirégulier.Leurdénitionestalignéesurcelleutiliséepourlamaind’œuvrepropre,cequifavoriselacomparaison
interneetunelecturecohérentedelaperformanceenmatièredesécuritéauniveauduGroupe.
Parailleurs,comptetenudelasensibilitéetdelacondentialitédesinformationsrelativesauxaccidentsimpliquantdupersonnel
nerelevantpasdirectementdeCFE,etenl’absenced’obligationcontractuellesystématiquedetransmissiondedonnéesdétaillées,
iln’estpaspossibled’obtenirunevalidationexterneindépendantedeceschiffresàcestade.CFEtravaillenéanmoinsàrenforcer
progressivementlesexigences,lesmécanismesderemontéed’informationetlaqualitédesdonnéesauseindesachaînede
valeur,and’améliorercereportingdanslesannéesàvenir.
Lessous-traitantsnesontàcestadepasengagésdansladénitiondel’objectif.Celas’expliquenotammentparlatailleetla
complexitédelachaînedevaleurdesprojetsdeCFE.Larechercheglobaled’améliorationcontinueentermesdesécuritéestune
préoccupationdel’entièretédelachaînedevaleur.CFEetsesdifférentesBUparticipentactivementau«SafetyBoard»del’ADEB-
VBAoùdesexemplesdebonnespratiquessontpartagésetoùdesprojetssectorielssontinitiés.
ESRS S2-5 42
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133
4. INFORMATIONS RELATIVES À LA GOUVERNANCE
4.1. ESRS2IRO-1:descriptiondelaprocédurepouridentieretévaluerlesimpacts,
risquesetopportunités
Commeindiquéauchapitre1.5.1,l’exercicededoublematérialitéréalisémontrequelesthèmesrelatifsàlacultured’entreprise,àla
protectiondeslanceursd’alertesetàlacorruptionetpots-de-vin(rassembléeenunthème«conduitedesaffairesetrespectde
laloi»)nesontpasmatérielscarendessousdesseuilsdematérialitéxés.Ilenestdemêmepourlethèmerelatifaupartenariat
reprenantentreautreslesrelationsaveclesfournisseurs,lespratiquesdepaiement,...
Néanmoins,CFEestengagéaurespectdecesrèglesdeconduitedesaffairesainsiqu’aurespectdetouslesintervenants.Lastra
-
tégieSPARCdugroupeinviteà«Perform»envisantl’excellencedanssesprocessusetlagestiondesrisques(le«P»)etàplacer
lespersonnesetlacommunautéaucœurdetoutessesactivités(le«C»).Parconséquent,lerespectdesnormeslesplusstrictes
enmatièredeprobitéetd’intégritédesaffaires,ainsiquedurespectdesdroitsdel’Hommefontpartieintégrantedelastratégiedu
groupe.
4.2. Politiquesrelativesàlacultured’entrepriseresponsable
L’ensembledesnomesetlignesdirectriceséthiquesquirégissentlaconduitedetouteslespersonnesassociéesauGroupesont
stipuléesdansle«CodedeConduite»etplusamplementdétailléesdanslemanuelde«politiquesd’intégritédesaffaires»ainsi
quedansla«Politiquerelativeauxlanceursd’alerte».Lechampd’applicationdecespolitiquesestglobaletsansexception:tous
lescollaborateursduGroupe,indépendammentdeleurstatut,fonctionouniveauhiérarchique,ysontsoumis.Enparticulier;ces
politiquess’appliquentdanslemondeentier,àl’ensembledesouvriersetemployéspermanentsettemporaires(ycomprislessta
-
giaires),àtouslesfreelancers,consultants,dirigeants,administrateursetreprésentantsdeCFESAetdetoutesseslialesentière-
mentconsolidées(agissantequalitédesalariésoud’indépendant).
Cesdocumentssontaccessiblespourtouslescollaborateurssurl’intranetduGroupe.Le«CodedeConduite»estégalementdis
-
poniblesurlesitewebdugroupeCFE(https://www.cfe.be/fr/documents-de-la-societe).
Bienquenonmatériel,CFEjugequ’il
estimportantd’êtretransparentsur
lesthématiquesdeconduitedes
affaires
L’information,laformationet
lamiseenplacedepolitiques
clairesetfortespermettent
deréduirelesrisquesde
non-conformité.
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134
Extension à la chaine de valeur
CFEétendégalementcesexigencesàl’ensembledesachaînedevaleur,tantenamont(upstream)qu’enaval(downstream).Les
règlesetmesuresenmatièred’intégritédesaffairesapplicablesauxpartenairescommerciauxsontreprisesdanslemanuelde
«politiquesd’intégritédesaffairespourlespartenairescommerciaux».Cespolitiquess’appliquentàtouslespartenairescommer
-
ciaux,ycomprisnotammentlesfournisseurs,soustraitants,cocontractants,agents,intermédiaires,partenairesdeconsortium,
clientsetautresrelationsd’affaires,sanslimitationgéographique.Cemanuelde«politiquesd’intégritédesaffairespourlesparte
-
nairescommerciaux»correspondàtoutégardsimportantsàceluiapplicableeninterne.
ESRS G1-2 15a, ESRS G1-2 15b
L’obligationderespectercesrèglesetmesuresfaitpartieintégrantedescontratsréalisésaveclesdifférentspartenairescommer-
ciaux.Cetteobligationconcerneaussibienlesthématiquesrelativesàlacultured’entrepriseresponsablequelesthématiques
socialesetenvironnementales.Aucunedérogationouexclusionn’estprévuequantauchampd’applicationdecespolitiques.
Mécanisme de signalement de manquements
CFEamisenplaceunmécanismeformalisédesignalementdesmanquements,décritdanssaPolitiquerelativeauxlanceurs
d’alerte,andepermettrel’identicationetletraitementdecomportementsillégaux,contrairesàl’éthiqueouauxpolitiquesdu
Groupe.
Lapolitiquerelativeauxlanceursd’alerteprécisequelescollaborateurssontencouragésàsignalertoutmanquementoutoute
violationprésumée,enpremierlieu,vialescanauxinterneshabituels.Lorsquecescanauxnesontpasappropriésounepeuvent
êtreutilisés,unoutildelancementdel’alerteenligne,accessible24/7,estmisàdispositioncommecanalalternatif,permettant
d’effectuerunsignalementparécritauniveaulocalouauniveauduGroupe.Cettepolitiqueprévoitdesgarantiesprocédurales
strictes,incluantlacondentialitédel’identitédulanceurd’alerte,lapossibilitédesignalementanonyme,ainsiqu’uneinterdiction
explicitedetouteformedereprésaillesàl’encontredulanceurd’alerte,destiersliésaulanceurd’alerteoudequiconqueayant
aidélelanceurd’alerte,and’assurerquelessignalementspuissentêtreeffectuésdansuncadresécuriséetable.
Lespartiesexternesconcernées(tellesquelesclients,fournisseurs,prestataires,sous-traitants,consultants,partenairescommer
-
ciauxouautrestiers)peuventquantàeuxrecourirdirectementàl’outildelancementdel’alertepoursignalertoutmanquement
ouviolationprésuméerelevantdesactivitésduGroupeetce,selonlesmodalitésdéniesdanslapolitiquerelativeauxlanceurs
d’alerte.
Gouvernance et validation des politiques
L’ensembledecespolitiquesontétévalidésetsontmisesenœuvreparlesdifférentsorganesd’administration,degestionetde
contrôle.Auniveauducomitéexécutif,laresponsabilitédesthématiquesrelativeàlacultured’entrepriseresponsableestassurée
parlaSecrétaireGénéraleduGroupequiyestinvitéepermanente.L’expertisedesdifférentsmembresdesorganesd’administra
-
tionetdecontrôleestrepriseauchapitre1.7relatifàl’organisationdesrôlesetresponsabilitéspourlesquestionsdedéveloppe-
mentdurable(GOV-1,2et3).
ESRS G1.GOV-1_5a, ESRS G1.GOV-1_5b
Contenu des politiques d’intégrité
Lemanuelde«politiquesd’intégritédesaffaires»reprendlespolitiquessuivantes:
• Politiqueenmatièredecadeauxetdedivertissements
• Politiqueenmatièred’engagementpolitique
• Politiqueantitrust
• Politiquedesanctionsinternationales
• Politiqueenmatièredeconitsd’intérêts
• Etpolitiquecontrelespots-de-vinetlacorruption
Le«CodedeConduite»quantàlui,sansêtreexhaustif,traitedel’ensembledeprincipesgénérauxetdeslignesdirectriceséthiques
quipeuvents’appliqueràdifférentsniveauxduGroupeetauseindesdifférentesBU.Ils’agitentreautresde:
• Laprotectiondeséquipesetpartenaires
– Diversité,égalitédeschancesetnon-discrimination
– Santéetsécurité
– Respectetexemptiondetoutharcèlement
– Condentialitédesdonnées
• L’éthiquedanslaconduitedesaffaires(ils’agiticidel’ensembledesrèglestellesquereprisesdanslemanuelspéciquede
«politiquesd’intégritédesaffaires»telquedécritci-dessus)
• L’intégriténancière
• Lesthématiquesrelativesàl’environnement,àladurabilitéetaurespectdesdroitsdel’hommeetdescommunautés
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CesdifférentespolitiquesrespectentnotammentlaCharteinternationaledesdroitsdel’Homme(Nationsunies),laDéclaration
relativeauxprincipesetdroitsfondamentauxautravail(Organisationinternationaledutravail)ainsiquelesprincipesdirecteursde
l’OCDEàl’intentiondesentreprisesmultinationales.
Respect des droits de l’Homme
CesdifférentespolitiquesrespectentnotammentlaCharteinternationaledesdroitsdel’Homme(Nationsunies),laDéclaration
relativeauxprincipesetdroitsfondamentauxautravail(Organisationinternationaledutravail)ainsiquelesprincipesdirecteursde
l’OCDEàl’intentiondesentreprisesmultinationales.
Lerespectdesdroitsdel’HommedechaqueindividuestessentielpourCFEetaucœurdenosvaleursfondamentales.Nousres
-
pectonsetprotégeonslesdroitsdel’Hommeetveillonsàn’exploiterpersonne,oùquenoustravaillionsdanslemonde.Toutesles
personnesaveclesquellesnousfaisonsdesaffairesdoiventrespecterlesmêmesnormes.Nousnetoléreronsjamaisl’esclavage,
letravaildesenfants,letravailforcéouobligatoireouletracd’êtreshumains.Nousrespectonsleslibertésetlesdroitsfondamen
-
tauxénoncésdanslaDéclarationuniverselledesdroitsdel’HommedesNationsunies.Notrepolitiquedesdroitsdel’Hommeest
alignéesurnotreCodeetestsuperviséeparledépartementjuridiquedeCFEetceluidesressourceshumaines.Enparticulier,dans
sapolitiquedurespectdesdroitsdel’Homme(https://www.cfe.be/fr/documents-de-la-societe),CFEs’engageàrespecterleshuit
conventionsfondamentalesdel’ILO.
Despolitiquesspéciquesrelativesaudroitdel’Homme,àlasécurité,àladiversitéetàlaprotectiondesdonnéesainsiquelapro
-
cédureencasd’atteinteauxdonnéesàcaractèrepersonneletfuitesdedonnéesontétémisesenœuvreetsontcommuniquées
àl’ensembledescollaborateurs.CesdocumentssontdisponiblessurlesitewebdugroupeCFE(https://www.cfe.be/fr/docu
-
ments-de-la-societe)ainsiquesurl’intranetduGroupe.
ESRS G1.-1 7
Relations responsables avec les fournisseurs
CFEs’assureennderespectersespartenairesetcelapasseaussiparunstrictrespectdesdélaisdepaiement.Certainsfournis-
seursouPMEconstituenteneffetunepartimportanteetparfoisvulnérabledesachaîned’approvisionnement.Cesuivis’appuiesur
desprocéduresadministrativesrigoureuses,untraitementnumériquedesfacturesetunsuivirégulierdesdélaisdepaiementpar
leséquipesnancières.Lesdélaislégauxoucontractuelssontstrictementappliqués,etdesmesurescorrectricessontengagées
dèsquedesrisquesderetardsontidentiés.
LeGroupeveilleégalementàmaintenirunecommunicationtransparenteavecsesfournisseurs,enparticulierlesPME,anderé
-
soudrerapidementleséventuelsblocagesadministratifs.Cetteapprochecontribueàsoutenirleurstabiliténancièretoutenren-
forçantlaqualitédesrelationscommercialesdeCFE.
ESRS G1.-2 14
4.3. Objectifsspéciquesetsuividecespolitiques
Le«CodedeConduite»etlemanueldes«politiquesd’intégritédesaffaires»ontétéentièrementactualiséesen2024and’assurer
unecohérenceaveclesactivitésetlesrisquesduGroupe.LaPolitiquerelativeauxlanceursd’alerteaétéactualiséeen2025.Ces
documentssontdisponiblessurl’intranet.
CFEconsidèrequelacommunicationetlaformationjouentunrôleessentielpourancrerson«CodedeConduite»aucœurde
sacultured’entrepriseetencouragerunclimatd’ouvertureetdeconance.Andegarantirunecompréhensionoptimaledesat
-
tentesduGroupeetuneapplicationcohérentedesesprincipesd’intégrité,CFEamisenplaceuneapprochecibléetenantcompte
desdifférentsprolsprofessionnels.Lesprincipesrelatifsàlapréventiondelacorruptionetdespratiquesassimilées,ycomprisla
luttecontrelacorruptionetlespotsdevin,sontintégrésdansle«CodedeConduite»etdanslemanueldes«politiquesd’intégrité
desaffaires»duGroupe.CFEn’apasévaluéàcestadelapleinecohérencedecespolitiquesaveclaConventiondesNationsUnies
ContrelaCorruption.
Mesures de prévention : formation, communication et sensibilisation
LeGroupeconsidèrequelacommunication,laformationetlasensibilisationjouentunrôleessentielpourancrerdurablementles
principesdu«CodedeConduite»aucœurdelacultured’entreprise.Andetenircomptedesdifférentsprolsprofessionnelset
niveauxd’expositionauxrisques,uneapprochedifférenciéeaétémiseenplace.
LeGroupeestimequel’ensembledesemployés(whitecollars)présenteunniveaud’expositionplusélevéauxrisquesdenon
conformité,ycomprisenmatièredecorruptionetdepratiquesassimilées,comptetenudeleurimplicationpotentielledansdes
processusdécisionnels,contractuels,commerciaux,nanciersouadministratifs.Pourcetteraison,uneformationobligatoire«ethics
andcompliance»estimposéeàtouslesemployésetcollaborateursdepuis2024.Cetteformationestdispenséeviaunmodule
elearningcouvrantl’ensembledesthématiquesdu«CodedeConduite»,notammentl’intégritéprofessionnelle,lapréventionde
lacorruption,lesconitsd’intérêts,laprotectiondesdonnées,lerespectdesdroitshumains,laconcurrenceloyale,lessanctions
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internationalesetl’intégriténancière.LemoduleestdisponibledansplusieurslanguesadaptéesauxpaysetrégionsoùCFEest
active.LesformationssonthébergéesauseindelaCFEAcademy.Touslesnouveauxcollaborateursconcernéssonttenusdesuivre
cesformationsdanslecadredeleurintégration.Lesformationsdoiventenoutreêtresuiviesànouveausurunebaserégulière,an
d’assurerlemaintiend’unniveaudesensibilisationadéquatauseinduGroupe.Lesuividelaparticipationestassurédemanière
centraliséeetlesrésultatssontrégulièrementrapportésàladirection.
LaPolitiquerelativeauxlanceursd’alertefaitégalementl’objetd’uneformationspécique,intégréeauprogrammed’elearningde
laCFEAcademy.Cetteformationestobligatoirepourlescollaborateursconcernés,doitêtresuiviepartoutnouvelarrivantdansle
cadredesonintégrationetestreprisesurunebaserégulière.Elleviseàgarantirunecompréhensionadéquatedesmécanismes
designalement,desprocéduresapplicables,ainsiquedesgarantiesenmatièredecondentialitéetdenonreprésailles.
Parailleurs,lescollaborateurschargésdelaréception,del’évaluationetdutraitementdessignalementsbénécient,lorsquené
-
cessaire,deformationsadhoc,andegarantirunegestionappropriéedessignalements,danslerespectdesprocéduresinternes,
delacondentialitéetdelasensibilitédesinformationstraitées.
Lesuividelaparticipationestassurédemanièrecentralisée,etlesrésultatssontrégulièrementrapportésàladirection.CFEviseun
hautniveaudecomplétion(soit95%)andegarantirlamaîtrisedesenjeuxàtraversl’ensembledesfonctionsconcernées.Lapro
-
portiond’employésreprésente65%surl’ensembledescollaborateursduGroupe.100%desemployéssontconcernésparlecycle
deformation.
Lesouvriers,considéréscommeprésentantunniveauderisqueplusfaiblecomptetenudelanaturedeleurstâchesopération
-
nelles,nesontpassoumisàl’elearningobligatoire.Toutefois,ilsfontpleinementpartiedudispositifdesensibilisation.CFEorganise
poureuxdescampagnesdecommunicationspéciques,adaptéesàleurréalitédeterrain,àleurslanguesdetravailetàleurs
modesderéceptiondel’information,notammentviadessupportsvisuels,desréunionsd’équipeetdesoutilsdecommunication
internesaccessiblessursites.
Grâceàcetteapprochedifférenciée,CFEveilleàcequechaquecollaborateur—employécommeouvrier—reçoiveunniveaud’in
-
formationadéquatetproportionnéàsonrôle,toutengarantissantunediffusionhomogènedesvaleursd’intégrité,deresponsabili-
téetdetransparenceàl’échelledel’ensembleduGroupe.
ESRS G1-1 9, ESRS G1-1 10g,h, ESRS G1-3 20, 21a, 21b, 21c
Tableau 29 : Formation en % d’employés
Formation en % d’employés Objectif 2025
Cycledeformation"ethicsandcompliance" 95% 85,26%
En2025,85.26%desemployésontcomplétéleurcycledeformation«ethicsandcompliance»vialaplateformed’e-learning(sur
unobjectifde95%).PourlemoduleABAC(Anti-BriberyandAnti-Corruption),inclusdanslecycledeformation«ethicsandcom
-
pliance»,letauxdecomplétions’élèveà82.37%.Cesvaleursontétécollectéessurlaplateformed’e-learningendatedu20/01/26.
Cesdonnéesrésultentd’unreportinginternequin’apasétécontrôléparunorganeexterne.
ESRS G1-4 24b
Acôtédececycledeformation,desformationsspéciques,ainsiquedescampagnesdecommunicationrelativesàlacybersécu-
rité,àlasécuritéetàladiversitésontégalementorganisésannuellement.
Lespolitiquesd’intégritédesaffairessontcommuniquéesetrenduesaccessiblesauxcollaborateursvial’intranet,lesespaces
documentairesinternes(SharePoint),lesformationsetlescontratsdetravailoudeprestationsdeservices.
Danslecadredurenforcementdesonapprocheenmatièred’intégritédesaffairesauseindelachaîned’approvisionnement,CFE
aentamél’élaborationd’unepolitiqued’achats(«procurementpolicy»).Cettepolitiqueapourobjectifdestructurerdavantage
l’identicationetlagestiondesrisquesliésauxrelationsaveclesfournisseursetpartenairescommerciaux,ycomprislesrisques
decorruptionetdepratiquesassimilées,ainsiquelesrisquessociauxetenvironnementauxsusceptiblesd’affecterlesactivitésdu
Groupe.Elleviseranotammentàpréciserlesprincipesetexigencesapplicableslorsdelasélection,del’évaluationetdusuivides
fournisseurs,encohérenceaveclespolitiquesd’intégritédesaffairesexistantes.
Mesures de détection : vigilance, signalement et enquêtes
Ilestattendudescollaborateursqu’ilssoientvigilantsquantauxrisquesauxquelsleGroupepourraitêtreexposédanslecadrede
sesactivités.Toutcomportementperçu(ousupposétel)commeillégitimeoucontraireàl’éthiquedoitêtredivulguéousignalé
sansdélaiandepermettreuneanalyseet,lecaséchéant,lamiseenœuvredemesuresappropriées.
Message du Président et du CEO
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CFEencourageundialoguefrancetlatransparenceencequiconcernelespréoccupationséthiquesetlesviolationspotentielles
du«CodedeConduite»,dela«Politiquerelativeauxlanceursd’alerte»etdesdifférentes«politiquesd’intégritédesaffaires»,y
comprisenmatièredecorruptionetdepots-de-vin.
Lescollaborateurssontencouragésàsignalertouteviolationprésumée,encommençantparlescanauxdesignalementhabituels
incluant,sanss’ylimiter,lesignalementàleurchefd’équipe,manager,toutautreresponsable,audépartementRHetauGroup
ComplianceDepartment.Lessignalementspeuventêtreeffectuésdanslalanguesouhaitéeetsonttraitésdemanièreconden
-
tielle.Touslessignalementsfontl’objetd’uneenquêterapideetapprofondie,etdesmesurescorrectivesappropriéesserontprises
sinécessaire.
ESRS G1-1_10a, ESRS G1-1_10c, e, ESRS G1-3_18a
Commealternative,lescollaborateurspeuventégalementsignalerleurspréoccupationséthiquesoulesviolationsdu«Codede
Conduite»outouteautrepolitiqueduGroupeparlebiaisdel’outildelancementd’alertedeCFE.Uneprocéduresimpliée(infogra
-
phie)aainsiétécommuniquéeàtouslescollaborateurs.L’utilisationdel’outildelancementd’alertedeCFEfaitégalementpartie
ducycledeformations.Cetoutilestcongurédemanièreàgarantirquelessignalementssonttraitéspardespersonnesindépen
-
dantesdelasituationsignalée,assurantainsil’impartialitéetl’indépendancedesenquêtes.
Contrôles internes, audit et suivi par les organes de gouvernance
ChaqueentitéduGroupeestrégulièrementsoumiseàdesanalysesdesrisquesetdesprocéduresparlacelluled’auditinterne.
L’auditinterneestunefonctionindépendantedontlamissionprincipaleestd’êtreunsupportaumanagementetdel’accompa
-
gnerdansunemeilleuremaîtrisedesrisques.L’auditinternerapportedemanièrefonctionnelleauComitéd’AuditdeCFE,enluisou-
mettantlepland’auditannueletenprésentantlesprincipauxrésultatsdesauditseffectués,ainsiqu’unsuividesplansd’actions.
Aubesoin,desmissionscomplémentairespeuventêtreexécutéesàlademandeduComitéd’AuditouduComitéExécutifdeCFE.
ESRS G1-3_18b,c.
LaGeneralCounselduGrouperapporteannuellementauComitéd’Auditlesstatistiquesetlessignalementsavéréseffectuésdans
l’outildelancementd’alerte,contribuantàlasupervisionexercéeparlesorganescompétentsetàl’améliorationcontinuedudis
-
positif.
LeGroupeCFEn’aenregistréaucunecondamnationniaucuneamendeaucoursdel’exercice2025pourviolationdeslégislations
enmatièredeluttecontrelacorruptionetlespots-de-vin(ABAC).
Ilconvienttoutefoisdesignalerquelesautoritésjudiciairesbelgesmènentactuellementuneenquêtesurdesfaitsprésumésdélic
-
tueuxconcernantlaconstructionduGrandHôteldeN’DjamenaauTchad.Pourrappel,cecontratquiremonteà2011s’estsoldépar
unepertedeplusde50millionsd’eurospourCFE,dufaitdunon-paiementd’unepartiedesescréances.Lestravauxavaientété
exécutésparCFETchad,lialeduGroupejusqu’àsacessionen2021.
Danslecadredecetteenquête,uneperquisitionaeulieuausiègedeCFEle4septembre2024.Parailleurs,plusieursmembresdu
managementetduconseild’administrationainsiqued’ancienscollaborateursdugroupeCFEontétéauditionnés.Aladatedu
présentrapport,CFEn’atoutefoispasencoreeuaccèsaudossierd’instructionetaucuneinculpationn’aéténotiéeàl’encontrede
CFEoudesesdirigeantset/ouadministrateursactuels.CFEcollaborepleinementàl’enquêteencours.
Danslescirconstancesactuellesetàlalumièredecequiprécède,CFEn’estpasenmesured’estimerdemanièreablelesconsé
-
quencesnancièresdelaprocédureencours.Dèslors,aucuneprovisionn’aétécomptabiliséeau31décembre2025,conformé-
mentauxprescritsdel’IAS37.
ESRS G1-4_24a
Acestade,auvudesrisquesidentiés,aucuneautreactionspéciquequelacommunicationetlaformationn’ontétémisesen
place.
ESRS G1-4
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138
5. ANNEXES
5.1. Evênementssignicatifsetchangementsdecirconstances
Aucoursdelapériodeconsidérée,aucunévénementsignicatifnichangementdecirconstancessusceptibled’avoiruneincidence
surlesémissionsdegazàeffetdeserren’estsurvenuauseindelachaînedevaleur.Lesinformationsrelativesauxémissionspré
-
sentéesdansleprésentrapportreètentdoncdesconditionsopérationnellesstables,sansajustementrequisliéàdesévolutions
intervenuesentrelesdatesdereportingdesentitésdelachaînedevaleuretladated’arrêtédesétatsnanciersdel’entreprise.
5.2. Annexe1:Lexiqueetabbreviation
• ADEB/VBA (Association des Entrepreneurs Belges de Grands Travaux) :C’estuneorganisationquireprésenteetdéfendles
intérêtsdesgrandesentreprisesdeconstructionenBelgique.
• BACA (Belgian Alliance for Climate Action) :C’estuneplateformepourlesorganisationsbelgesquisouhaitentréduireleurs
émissionsdeGES,montrerleurambitionclimatiqueetutiliserl’initiativeScienceBasedTargets(SBTi)pourdénirleursobjectifs
• BREEAM (Building Research Establishment Environmental Assessment Method) :Référenceinternationaleenmatièrededu
-
rabilitéetnormepourlaréalisationoptimale(nouvellesconstructions)oularénovation(bâtimentsenusage)etl’exploitation
debâtimentsavecunimpactenvironnementalminimal,baséesurdesmétriquesetindicesdedurabilitéscientiquementfon
-
déscouvrantunegammedeproblématiquesenvironnementales,tellesquel’évaluationdel’utilisationdel’énergieetdel’eau,
l’impactsurlasantéetlebien-être,lapollution,letransport,lesmatériaux,lesdéchets,l’écologieetlesprocessusdegestion.
• BD (Business Division) : StructureintermédiaireregroupantdesBusinessUnits(BU’s)souslamêmedirectionauseind’un
BusinessSegment(BS).
• BS (Business segment) : StructuredereportingregroupantdesBD’setdesBU’sactivesdanslemêmesecteur.
• BU (Business unit) : Touteorganisationderessources,depersonneletdecapitaldontl’activitéestconcentréesuruneseule
activitéprincipalehomogène,surunterritoiredonné.
• CET (Critère d’Examen Technique) : CritèresdesélectiontechniquedénispourchaqueactivitééconomiquedanslaTaxono
-
miedel’UEetutiliséspourdéterminersiuneactivitéparticulièrepeutêtreclasséecomme«verte».EnanglaisonparledeTSC
(TechnicalScreeningCriteria).
• Circularité : C’estlaréutilisationdesmatièrespremières,descomposantsetdesproduitsaprèsleurduréedevieutileande
préserverleurvaleur.
• CO2PL (CO
2
Prestatie Ladder) : L’échelledeperformanceCO2PL(CO2PLPerformanceLadder)estunoutildegestiondeladu-
rabilitéquiaidelesentreprisesetlesgouvernementsàréduireleursémissionsdeCO
2
etleurscoûts.Ellefonctionnecommeun
systèmedecerticationetdegestion,encourageantlesorganisationsàadopterdespratiquesplusdurablesetàréduireleur
empreintecarboneàtraversleursopérationsetleurchaîned’approvisionnement.
• CSRD (Corporate Sustainability Reporting Directive) : Législationdel’UEsurladivulgationESGquientreenvigueuràpartir
de2024.Cettedirectivemoderniseetrenforcelesrèglesconcernantlesinformationsenvironnementalesetsocialesqueles
entreprisesdoiventrapporter.Lesnouvellesrèglesfournirontauxinvestisseursetautrespartiesprenanteslesinformationsdont
ilsontbesoinpourévaluerl’impactdesentreprisessurlespersonnesetl’environnement,ainsiquepourévaluerlesrisqueset
opportunitésnanciersdécoulantduchangementclimatiqueetd’autresquestionsdedurabilité.
• DMA (Double Materiality Assessment) : évalueàlafoisl’impactdesactivitésdel’entreprisesurl’environnementetlasociété
(del’intérieurversl’extérieur,matérialitéd’impact)etl’impactdesquestionsenvironnementalesetsocialessurlaperformance
nancièredel’entreprise(del’extérieurversl’intérieur,matérialiténancière).
• CE (Conseil d’Entreprise) : Unconseild’entrepriseestuneinstancedereprésentationdupersonnelauseind’uneentreprise.
Ilrésultedelafusiondesdéléguésdupersonnel,ducomitéd’entreprise,duCHSCT(Comitéd’Hygiène,deSécuritéetdes
ConditionsdeTravail)etdesdéléguéssyndicaux
• Chaîne de valeur : Ensembledesactivitésetprocessusparlesquelsuneentreprisecréedelavaleurpoursesclients.Celainclut
touteslesétapes,depuisl’approvisionnementenmatièrespremièresjusqu’àlalivraisonduproduitnalouduserviceauclient.
• Chaîne de Valeur – upstream : Celafaitréférenceauxétapesetactivitésquisedéroulentavantlaproductiond’unproduitou
d’unservicenal.Celaincluttouteslesopérationsliéesàl’approvisionnementenmatièrespremières,àlalogistiqued’entréeet
auxprocessusdepréparationnécessairespourcommencerlaproduction.
• Chaîne de Valeur – downstream : Celafaitréférenceauxétapesetactivitésquisedéroulentaprèslaproductiond’unproduit
oud’unservicenal.
• Gouvernance d’entreprise (Corporate governance) : Lagouvernanced’entreprisefaitréférenceausystèmederègles,de
pratiquesetdeprocessusparlesquelsuneentrepriseestdirigéeetcontrôlée.
• CPPT(Comité pour la Prévention et la Protection au Travail) : C’estunorganedeconcertationauseindesentreprisesbelges
comptantaumoins50travailleurs.Samissionprincipaleestdecontribueractivementàl’améliorationdubien-êtredestra
-
vailleursdansl’exécutiondeleurtravail.Celainclutdesaspectstelsquelasécurité,lasanté,l’ergonomie,l’hygièneautravail,
lesaspectspsychosociaux,etl’embellissementdeslieuxdetravail.
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139
• DEI (Diversité, Equité & Inclusion) : Celaconcernel’implicationdedifférentspointsdevueetl’évitementdeladiscrimination,
enpromouvantladiversitédansdiversdomaines,telsquelegenre,lescroyancesreligieusesoulesorigines,ainsiquelamise
enœuvred’unepolitiqued’inclusion.
• DNSH(DoNoSignicantHarm):Leconceptde«nepascauserdepréjudicesignicatif»(DoNoSignicantHarm,DNSH)est
utilisédanslaTaxonomiedel’UEcommel’unedesconditionspourclasseruneactivitécomme«verte».Celasigniequ’une
activitééconomiquedoitnonseulementcontribuerdemanièresubstantielleàunouplusieursobjectifsenvironnementaux,
maisaussinepascauserdepréjudicesignicatifàaucundecesobjectifs.
• eNPS (employee Net Promoter Score) : C’estunindicateurutilisépourmesurerlaprobabilitéquevoscollaborateursrecom
-
mandentvotreorganisationcommelieudetravail.Pourcalculerl’eNPS,onposeauxcollaborateurslaquestionsuivante:«Sur
uneéchellede0à10,quelleestlaprobabilitéquevousrecommandieznotreentreprisecommeunbonendroitoùtravailler?»
Lesréponsessontensuiteclasséesentroiscatégories:
• Détracteurs(notesde0à6):collaborateurspeusatisfaitsquinerecommanderaientpasl’entreprise.
• Passifs(notesde7à8):collaborateurssatisfaitsmaispasenthousiastes,quinerecommanderaientpasactivementl’en
-
treprise.
• Promoteurs(notesde9à10):collaborateurstrèssatisfaitsquirecommanderaientactivementl’entreprise
L’eNPSestcalculéensoustrayantlepourcentagededétracteursdupourcentagedepromoteurs,donnantunscorecompris
entre-100et100.
• EPB (Energy Performance of Buildings) : Celafaitréférenceàl’efcacitéaveclaquellelesbâtimentsutilisentl’énergie.
• EPD (Déclaration Environnementale de Produit) : Documentstandardiséquifournitdesinformationsdétailléessurl’impact
environnementald’unproduittoutaulongdesoncycledevie.
• ESG ( Environment, Social and Governance) : C’estunensembledecritèresutiliséspourévaluerladurabilitéetl’impact
éthiqued’uneentreprise
(Politique)ESG : Déclarationdénissantl’approchedel’entrepriseenmatièred’aspectsenvironnementaux,sociauxetdegou
-
vernance,ainsiqueleplanpouraccomplircettemission,etlesindicateursutiliséspourmesurerlesprogrèsréalisés.
• ESRS (European Sustainability Reporting Standards) : LesentreprisessoumisesàlaCSRDdevrontrendrecompteconformé
-
mentauxNormesEuropéennesdeReportingdeDurabilité(ESRS).Lesnormessontadaptéesauxpolitiquesdel’UE,toutens’ap-
puyantsuretencontribuantauxinitiativesdenormalisationinternationales.
• EU Taxonomy : règlementsquidéterminentquelsinvestissementspeuventêtreclasséscomme’verts’etquicontribuentàla
réalisationduGreenDealdel’UE.Laclassicationestbaséesurdescritèresd’examentechniques(CET)etdescritèresmini
-
mauxpouréviterdesdommagessignicatifs(DNSH).
• GES – scope 1 : touteslesémissionsdirectesprovenantdesourcesdétenuesoucontrôléesparl’entreprise(parexemple,le
eet,lacombustiondecarburantetdegaznaturel).
• GES – scope 2 : touteslesémissionsindirectesprovenantdelaproductiond’électricitéachetéeparl’entreprise.Lesémissions
duscope2seproduisentphysiquementdansl’installationoùl’électricitéestgénérée.
• GES – scope 2 location based : Cetteméthodecalculelesémissionsenutilisantlefacteurd’émissionmoyenduréseauélec
-
triqueoùlaconsommationd’énergiealieu.Ellereètel’intensitémoyennedesémissionsdesréseauxélectriqueslocaux
• GES – scope 2 market based : Cetteméthodecalculelesémissionsenfonctiondel’électricitéquelesorganisationsontchoisi
d’acheter,souventspéciéedansdescontratsoudesinstrumentscommelescerticatsd’énergierenouvelable(RECs).Elle
prendencompteleschoixspéciquesdel’entrepriseenmatièred’approvisionnementenénergie.
• GES – scope 3 : émissionsindirectesprovenantdesactivitésd’uneentreprise,tellesquelesémissionsprovenantdelaproduc
-
tiondeproduitssourcés(enamont)oudesproduits,servicesouprojetsvendusparl’entreprise(enaval).
• GHG protocol (Greenhouse Gas Protocol) : C’estuncadremondialstandardisépourmesureretgérerlesémissionsdegazà
effetdeserre(GES)provenantdesopérationsdusecteurprivéetpublic,deschaînesdevaleuretdesactionsd’atténuation.Il
fournitlesnormeslespluslargementutiliséespourlacomptabilisationdesémissionsdeGES,aidantainsilesentreprises,les
paysetlesvillesàsuivreleursprogrèsverslesobjectifsclimatiques.
• Human Rights : LesdroitstelsquedénisdanslaDéclarationuniverselledesdroitsdel’Homme.
• ILO (Organisation internationale du travail ) :C’estuneagencespécialiséedesNationsUnies.Sonmandatestdepromouvoir
lajusticesocialeetéconomiqueenétablissantdesnormesinternationalesdutravail
• IRO (Impact, Risks and Opportunities) ;
• Impacts : Leseffetsquelesactivitésdel’entrepriseontsurl’environnementetlasociété.
• Risques : Lesmenacespotentiellesauxquellesl’entrepriseestconfrontée,commelesrisquesclimatiquesounanciers.
• Opportunités : Lespossibilitésdedéveloppementetd’innovationquipeuventseprésenter
• JV (Joint Venture) : Ils’agitd’unpartenariatcommercialoùdeuxouplusieursentreprisess’associentpourréaliserunprojet
commun.
• KPI (Key Performance Indicator) : C’estunemesureutiliséepourévaluerl’efcacitéd’uneentreprise,d’unprojetoud’unpro
-
cessusspécique.
• Limited assurance : L’assurancelimitéeestuneformed’auditoùlesauditeursfournissentuneopinionmodéréesurlesétats
nanciersounonnanciersd’uneentreprise.Celasigniequ’ilsn’ontpasobtenusufsammentdepreuvespourgarantircom
-
plètementlavéracitédesinformations,maisilsonteffectuédesvéricationsdebase.
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• NACE code : C’estunsystèmedeclassicationdesactivitéséconomiquesutiliséenEurope
• NOSAQ (Nordic Occupational Safety Climate Questionnaire) : LeNOSACQ-50estunquestionnaireutilisépourévaluerlecli
-
matdesécuritéautravail.Ilmesurelesperceptionsdescolaborateursconcernantlespolitiques,procéduresetpratiquesde
sécuritédansleurorganisationet
• NFRD (Non-Financial Reporting Directive) : LaNFRDestunedirectiveEuropéennequiobligelesgrandesentreprisesàpublier
desinformationsnonnancières,commeleurimpactenvironnemental,socialetdegouvernance(ESG).Elleviseàaméliorerla
transparenceetlaresponsabilitédesentreprises
• nZEB(nearlyZeroEnergyBuildings):Unbâtimentàénergiequasinulle(nZEB)estunbâtimentavecunetrèshauteperfor
-
manceénergétique.
• OCDE : (Organisation de coopération et de développement économiques) : C’estuneorganisationintergouvernementale
fondéeen1961pourpromouvoirdespolitiquesquiaméliorentlebien-êtreéconomiqueetsocialdespersonnesdanslemonde
entier.
• Reporting :Serapporteauxrapportsnanciersetnonnanciers,avecunaccentsurlesaspectsmatérielsidentiésdansla
DMA.
• Risk management :Gestionstructuréedesrisques.
• SBM (Sustainable Business Model) :C’estuneapprochestratégiquequiintègrelescritèresenvironnementaux,sociauxetde
gouvernance(ESG)danslesactivitésetlesdécisionsdel’entreprise.L’objectifestdecréerdelavaleuràlongtermetouten
minimisantlesimpactsnégatifssurl’environnementetlasociété.
• SBTi (Science Based Targets initiative) :C’estuneinitiativequidénitlesmeilleurespratiquesenmatièrederéductiondes
émissionsdeGESetdexationd’objectifsconformesauxobjectifsdel’AccorddeParis.
• SDGs (Sustainable Development Goals) : ObjectifsdedéveloppementdurabledesNationsUniesquiconstituentunappelà
l’actionpourpromouvoirlaprospéritétoutenprotégeantlaplanètecontrelechangementclimatique.Ilsenglobentdesstra
-
tégiesquisoutiennentlacroissanceéconomiqueetrépondentauxbesoinssociaux.
• Sustainalytics : Entreprisequifournitdesévaluationsetdesrecherchessurladurabilitédesentreprisescotéesenbourse,
baséessurleursperformancesenvironnementales,socialesetdegouvernance(ESG)
• Taux de fréquence :Letauxdefréquencemesurelenombred’accidentsdutravailayantentraînéaumoinsunjourd’arrêtpar
milliond’heurestravaillées.Ilpermetd’évaluerledegréd’expositiondescollaborateursauxrisquesprofessionnels
• Taux de gravité : Letauxdegravitémesurelagravitédesaccidentsdutravailenfonctiondunombredejournéesdetravail
perduespourincapacitétemporaireparmilleheurestravaillées.
• UPSI/VBS (Union professionnelle du secteur immobilier) :C’estuneorganisationbelgequireprésentelesintérêtsdes
professionnelsdel’immobilier.
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
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5.3. Annexe2:Listedesréférences
ESRS2BP-15a,ESRS2BP-15bi 72
ESRS2BP-15bii 73
ESRS2BP-29a,ESRS2BP-29b 74
ESRS2SBM-348a 74
ESRSE1-651 74
ESRSE1-651 74
ESRSE1-651 74
ESRSE1-651 74
ESRSE1-651 74
ESRSE1-651 74
ESRSS2-540 74
ESRS2BP-210a,b,c&d,
ESRS2BP-211a,11bi&11bii 74
ESRS2BP-216 75
ESRS2BP-217 75
ESRSE1-9 75
ESRSS1-7 75
ESRSS1-13 75
ESRS2BP-213a,b&c;
ESRS2BP-214a,b&c 76
ESRS2BP-215 76
ESRS2GOV-5;ESRS2IRO-153d,e,f 76
ESRS2GOV-4 77
ESRS2SBM-140ai,ii;ESRS2SBM-142 78
ESRS2SBM-140f,g 79
ESRS2SBM-140aiii 79
ESRS2SBM-245d 79
ESRS2SBM-142a,b 79
ESRS2SBM-142c 80
ESRS2SBM-142 80
ESRS2BP-15c 80
ESRS2SBM-245ai 81
ESRS2SBM-245a,53biii 81
ESRS2SBM-245b 82
ESRS2SBM-245aiv 82
ESRS2SBM-245av 82
ESRS2SBM-245a 82
ESRS2SBM-245a 83
ESRS2SBM-245aii 83
ESRS2SBM-245aiii 83
ESRS2SBM-245cii 83
ESRS2SBM-245d 83
ESRS2SBM-245av 84
ESRS2SBM-348g 86
ESRS2IRO-153hg 86
ESRS2SBM-348a 86
ESRS2IRO-256 86
ESRS2SBM-348a;b;48cI,ii,iii,iv;d;f;g;h
88
ESRS2IRO-153b,c,d,g 89
ESRS2IRO-153b 90
ESRS2IRO-153ci,ciii 90
ESRS2IRO-153a 91
ESRS2IRO-153e,,f 91
ESRS2IRO-153h 91
ESRSE1GOV-313 103
ESRSE1SBM-318 103
ESRSE1SBM-319c 104
ESRSE1SBM-319c,ESRSE1SBM-3AR8b 104
ESRSE1.IRO-120a,b,c,AR9etAR12a 105
ESRSE1.IRO-111a,b,c,d,21,AR12,15 107
ESRSE1-224,25 107
ESRSE1-224 107
ESRSE1-116a 108
ESRSE1-1,16h&i 108
ESRSE1-4,34e&16a 108
ESRSE1-4,34e&16a 109
ESRSE1-1 109
ESRSE1-17 109
ESRSE1-4 109
ESRSE1-116a 109
ESRSE1-1 109
ESRSE1-17 109
ESRSE1-4 109
ESRSE1-116a 109
ESRSE1-433 109
ESRSE1-434b 109
ESRSE1-329a,ESRSE1-3AR21,
ESRSE1-114,16b,j,ESRSE1-434f,16b 110
ESRSE1-329b 110
ESRSE1-329b,ESRSE1-434a,b 110
ESRSE1-3AR21,ESRSE1-433,ESRSE1-434b 111
ESRSE1-329a,ESRSE1-114,16b,j 111
ESRSE1-434a,b 112
ESRSE1-4AR25a,b 112
ESRSE1-329ci,ESRSE1-116c 113
ESRSE1-116f;ESRSE1-329cii,16c&ciii,16c113
ESRSE1-116d 113
ESRSE1-116g 113
ESRSE1-6AR39b 114
ESRSE1-650 114
ESRSE1-648a 114
ESRSE1-648b 114
ESRSE1-649a,52a 114
ESRSE1-649b,52b 114
ESRSE1-651 114
ESRSE1-644,52a 115
ESRSE1-644,52b 115
ESRSE1-6AR43c,45e,46j 115
ESRSE1-644,46d;ESRSE1-648a,b,49a,b,
52a,b,51,AR43c,AR45e,AR46j 115
ESRSE1-6AR41 115
ESRSE1-6AR39b 115
ESRS2BP-210c 115
ESRSE1-645d 115
ESRSE1-6AR39b 115
ESRS2BP-210c 116
ESRSE1-6AR46i,46h 116
ESRSE1-6,AR46i 116
ESRS2BP-210c,E1-6,AR46g 117
ESRSE1-6AR39b 117
ESRSE1-647,42c 117
ESRSE1-653,55&AR55 117
ESRSE1-653 117
ESRSE1-653 117
ESRSE1-6AR55 117
ESRSE1-6AR55 117
ESRSE1-7 117
ESRSE1-8 117
ESRSE1-967e 118
ESRS2SBM-2 120
ESRSS1-SBM-3 121
ESRSS1-120a,b,c,ESRSS1-121 121
ESRSS1-117,18,19,ESRSS1-123 121
ESRSS1-122 121
ESRSS1-124a,b,c,d 121
ESRSS1-120b,ESRSS1-225,26,27 123
ESRSS1-228 123
ESRSS1-331,32 123
ESRSS1-332 123
ESRSS1-332e 124
ESRSS1-333 124
ESRSS1-436,37,38,39,42 124
ESRSS1-443 125
ESRSS1-546 125
ESRSS1-547 125
ESRSS1-547 125
ESRSS1-649,ESRSS1-650dii 125
ESRSS1-650a,b 125
ESRSS1-651 126
ESRSS1-650f 126
ESRSS1-650di 126
ESRSS1-650c 126
ESRSS1-650e 126
ESRSS1-11 126
Phaseinrequirementsfor
ESRSS1-1383a,84,85 126
ESRSS1-1487 127
ESRSS1-1488 127
ESRSS1-17 127
ESRS2SBM-2 128
ESRSS2-SBM-311a,c 128
ESRSS2-16,17,18,19 128
ESRSS2-2 129
ESRSS2-327,28 129
ESRSS2-4 130
ESRSS2-541 130
Entityspecic 130
ESRSS2-542 131
ESRSG1-215a,ESRSG1-215b 133
ESRSG1.GOV-1_5a,ESRSG1.GOV-1_5b 133
ESRSG1.-17 134
ESRSG1.-214 134
ESRSG1-19,ESRSG1-110g,h,
ESRSG1-320,21a,21b,21c 135
ESRSG1-424b 135
ESRSG1-1_10a,ESRSG1-1_10c,e,
ESRSG1-3_18a 136
ESRSG1-3_18b,c. 136
ESRSG1-4_24a 136
ESRSG1-4 136
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
142
5.4. Annexe3:Listedesinformationsomises
Référence Justication de l’omission Référence Justication de l’omission
ESRS2 BP-15d Pasd’application ESRSS1 334 Donnéenonmatérielle
ESRS2 BP-15e Pasd’application ESRSS1 440b Donnéenonmatérielle
ESRS2 BP-2AR2 Reportingsurbasevolontaire ESRSS1 4 41 Donnéenonmatérielle
ESRS2 GOV-2AR6 Reportingsurbasevolontaire ESRSS1 4AR33,35,36,40,
41et48
Reportingsurbasevolontaire
ESRS2 SBM-140aiv Pasd’application ESRSS1 4AR43 Donnéenonmatérielle
ESRS2 SBM-245ci Pasd’application ESRSS1 5AR49 Reportingsurbasevolontaire
ESRS2 SBM-245ciii Pasd’application ESRSS1 652 Reportingsurbasevolontaire
ESRS2 IRO-153h Pasd’application ESRSS1 7 Sous-thèmenonmatériel
ESRS2 IRO-257 Pasd’application ESRSS1 8 Sous-thèmenonmatériel
ESRS2 IRO-258 Reportingsurbasevolontaire ESRSS1 9 Sous-thèmenonmatériel
ESRSS1 10 Sous-thèmenonmatériel
ESRSE1 1-17 Pasd’application ESRSS1 12 Sous-thèmenonmatériel
ESRSE1 IRO-1AR11 Miseenœuvreprogressive ESRSS1 13 Miseenœuvreprogressive
ESRSE1 IRO-121 Miseenœuvreprogressive ESRSS1 1489et90 Reportingsurbasevolontaire
ESRSE1 IRO-1AR12b,c,d Miseenœuvreprogressive ESRSS1 14AR81et94 Reportingsurbasevolontaire
ESRSE1 IRO-1AR15 Miseenœuvreprogressive ESRSS1 15 Sous-thèmenonmatériel
ESRSE1 3AR19d Reportingsurbasevolontaire ESRSS1 16 Sous-thèmenonmatériel
ESRSE1 4AR30c Reportingsurbasevolontaire ESRSS1 17 Sous-thèmenonmatériel
ESRSE1 5 Sous-thèmenonmatériel
ESRSE1 5AR38b Reportingsurbasevolontaire ESRSS2 SBM311aiv,b,d,e Donnéesnonmatérielles
ESRSE1 7 Pasd’application SBM312,13 Donnéesnonmatérielles
ESRSE1 8 Pasd’application 1AR15,12,16 Reportingsurbasevolontaire
ESRSE1 990a-100a Pasd’application 2 24 Pasd’application
ESRSE1 9AR71b Reportingsurbasevolontaire 329 Pasd’application
ESRSE1 967(exepte) Miseenœuvreprogressive 3AR23,24,25 Reportingsurbasevolontaire
ESRSE1 9 AR72 Miseenœuvreprogressive 4AR30,3,36,37,44 Reportingsurbasevolontaire
ESRSE1 9AR73 Miseenœuvreprogressive 5AR45 Reportingsurbasevolontaire
ESRSE1 9 AR 74 Reportingsurbasevolontaire
ESRSE1 9AR76 Reportingsurbasevolontaire ESRSS3 Thèmenonmatériel
ESRSE1 968 Miseenœuvreprogressive
ESRSE1 969 Miseenœuvreprogressive ESRSS4 Thèmenonmatériel
ESRSE2 Thèmenonmatériel ESRSG1 110b,d,e,f Thèmenonmatériel
1 11 Reportingsurbasevolontaire
ESRSE4 Thèmenonmatériel 319 Thèmenonmatériel
3AR7 Reportingsurbasevolontaire
ESRSE5 Thèmenonmatériel 425 Reportingsurbasevolontaire
5 Thèmenonmatériel
ESRSS1 1AR10,14et17 Reportingsurbasevolontaire 6 Thèmenonmatériel
ESRSS1 2 29 Pasd’application
ESRSS1 2AR25et26 Reportingsurbasevolontaire
ESRSS1 3AR29et30 Reportingsurbasevolontaire
Message du Président et du CEO Nos ambitions et nos réalisations Rapport de gestion Déclaration de durabilité États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
143
5.5. Annexe4:Listedesdatapointsquidériventd’autreslégislationsdel’UE
Disclosure Requirement and related
datapoint
SFDR (1) Pillar 3 (2) Benchmark Regula-
tion (3)
EU Climate Law (4) Localisation in the
sustainability state-
ments or in another
chapter of the annual
report
reference reference reference reference
ESRS2GOV-1Board’sgenderdiver-
sityparagraph21(d)
Indicatornumber
13ofTable#1of
Annex1
CommissionDele-
gatedRegulation
(EU)2020/1816(5),
AnnexII
Corporategover-
nancestatement
chap2
ESRS2GOV-1Percentageofboard
memberswhoareindependentpa-
ragraph21(e)
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1816,
AnnexII
Corporategover-
nancestatement
chap2
ESRS2GOV-4Statementondue
diligenceparagraph30
Indicatornumber
10Table#3of
Annex1
Sustainabilitystate-
mentschap1.2
ESRS2SBM-1Involvementinactivities
relatedtofossilfuelactivitiespara-
graph40(d)i
Indicatorsnum-
ber4Table#1of
Annex1
Article449aRe-
gulation(EU)No
575/2013;Commis-
sionImplementing
Regulation(EU)
2022/2453(6)Table
1:Qualitativein-
formationonEnvi-
ronmentalriskand
Table2:Qualitative
informationonSo-
cialrisk
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1816,
AnnexII
Sustainabilitystate-
mentschap2.2.8
ESRS2SBM-1Involvementinactivities
relatedtochemicalproductionpa-
ragraph40(d)ii
Indicatornum-
ber9Table#2of
Annex1
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1816,
AnnexII
Sustainabilitystate-
mentschap2.2.8
ESRS2SBM-1Involvementinactivities
relatedtocontroversialweaponspa-
ragraph40(d)iii
Indicatornum-
ber14Table#1of
Annex1
DelegatedRe-
gulation(EU)
2020/1818(7),Article
12(1)Delegated
Regulation(EU)
2020/1816,AnnexII
Sustainabilitystate-
mentschap2.2.8
ESRS2SBM-1Involvementinactivities
relatedtocultivationandproduction
oftobaccoparagraph40(d)iv
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1818,
Article12(1)Dele-
gatedRegulation
(EU)2020/1816,An-
nexII
Sustainabilitystate-
mentschap2.2.8
ESRSE1-1Transitionplantoreachcli-
mateneutralityby2050paragraph14
Regulation(EU)
2021/1119,Article2(1)
Sustainabilitystate-
mentschap2.2.4
ESRSE1-1Undertakingsexcludedfrom
Paris-alignedBenchmarkspara-
graph16(g)
Article449aRegula-
tion(EU)No575/2013
;CommissionImple-
mentingRegulation
(EU)2022/2453
Template1:Banking
book-Climate
Changetransition
risk:Creditqualityof
exposuresbysector,
emissionsandresi-
dualmaturity
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1818,
Article12.1(d)to(g),
andArticle12.2
Sustainabilitystate-
mentschap2.2.4
ESRSE1-4GHGemissionreduction
targetsparagraph34
Indicatornum-
ber4Table#2of
Annex1
Article449aRegula-
tion(EU)No575/2013
;CommissionImple-
mentingRegulation
(EU)2022/2453
Template3:Banking
book–Climate
changetransition
risk:alignmentme-
trics
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1818,
Article6
Sustainabilitystate-
mentschap2.2.4
ESRSE1-5Energyconsumptionfrom
fossilsourcesdisaggregatedby
sources(onlyhighclimateimpact
sectors)paragraph38
Indicatornumber
5Table#1andIn-
dicatorn.5Table
#2ofAnnex1
Notmaterial
ESRSE1-5Energyconsumptionand
mixparagraph37
Indicatornumber
5Table#1ofAn-
nex1
Notmaterial
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
144
Disclosure Requirement and related
datapoint
SFDR (1) Pillar 3 (2) Benchmark Regula-
tion (3)
EU Climate Law (4) Localisation in the
sustainability state-
ments or in another
chapter of the annual
report
ESRSE1-5Energyintensityassociated
withactivitiesinhighclimateimpact
sectorsparagraphs40to43
Indicatornumber
6Table#1ofAn-
nex1
Notmaterial
ESRSE1-6GrossScope1,2,3andTotal
GHGemissionsparagraph44
Indicatorsnumber
1and2Table#1of
Annex1
Article449a;Re-
gulation(EU)No
575/2013;Commis-
sionImplementing
Regulation(EU)
2022/2453Template
1:Bankingbook–
Climatechange
transitionrisk:Credit
qualityofexposures
bysector,emissions
andresidualma-
turity
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1818,
Article5(1),6and
8(1)
Sustainabilitystate-
mentschap2.2.5
ESRSE1-6GrossGHGemissionsinten-
sityparagraphs53to55
Indicatorsnum-
ber3Table#1of
Annex1
Article449aRegula-
tion(EU)No575/2013
;CommissionImple-
mentingRegulation
(EU)2022/2453
Template3:Banking
book–Climate
changetransition
risk:alignmentme-
trics
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1818,
Article8(1)
Sustainabilitystate-
mentschap2.2.5
ESRSE1-7GHGremovalsandcarbon
creditsparagraph56
Regulation(EU)
2021/1119,Article2(1)
Sustainabilitystate-
mentschap2.2.6
ESRSE1-9Exposureofthebenchmark
portfoliotoclimate-relatedphysical
risksparagraph66
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1818,
AnnexIIDelegated
Regulation(EU)
2020/1816,AnnexII
Phasedin
ESRSE1-9Disaggregationofmone-
taryamountsbyacuteandchronic
physicalriskparagraph66(a)ESRS
E1-9Locationofsignicantassets
atmaterialphysicalriskparagraph
66(c).
Article449aRegula-
tion(EU)No575/2013
;CommissionImple-
mentingRegulation
(EU)2022/2453pa-
ragraphs46and47;
Template5:Banking
book–Climate
changephysicalrisk
:Exposuressubject
tophysicalrisk.
Phasedin
ESRSE1-9Breakdownofthecarrying
valueofitsrealestateassetsby
energy-efciencyclassesparagraph
67(c).
Article449aRegula-
tion(EU)No575/2013
;CommissionImple-
mentingRegulation
(EU)2022/2453
paragraph34;Tem-
plate2:Bankingbook
-Climatechange
transitionrisk:Loans
collateralisedby
immovableproperty
-Energyefciencyof
thecollateral
Phasedin
ESRSE1-9Degreeofexposureofthe
portfoliotoclimate-relatedopportu-
nitiesparagraph69
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1818,
AnnexII
Phasedin
ESRSE2-4Amountofeachpollutant
listedinAnnexIIoftheE-PRTRRegu-
lation(EuropeanPollutantRelease
andTransferRegister)emittedtoair,
waterandsoil,paragraph28
Indicatornum-
ber8Table#1of
Annex1Indicator
number2Table
#2ofAnnex1
Indicatornumber1
Table#2ofAnnex
1Indicatornum-
ber3Table#2of
Annex1
Notmaterial
ESRSE3-1Waterandmarinere-
sourcesparagraph9
Indicatornum-
ber7Table#2of
Annex1
Notmaterial
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
145
Disclosure Requirement and related
datapoint
SFDR (1) Pillar 3 (2) Benchmark Regula-
tion (3)
EU Climate Law (4) Localisation in the
sustainability state-
ments or in another
chapter of the annual
report
ESRSE3-1Dedicatedpolicypara-
graph13
Indicatornumber
8Table2ofAn-
nex1
Notmaterial
ESRSE3-1Sustainableoceansand
seasparagraph14
Indicatornumber
12Table#2of
Annex1
Notmaterial
ESRSE3-4Totalwaterrecycledand
reusedparagraph28(c)
Indicatornumber
6.2Table#2of
Annex1
Notmaterial
ESRSE3-4Totalwaterconsumptionin
m3pernetrevenueonownopera-
tionsparagraph29
Indicatornumber
6.1Table#2of
Annex1
Notmaterial
ESRS2-SBM3-E4paragraph16(a)i Indicatornumber
7Table#1ofAn-
nex1
Notmaterial
ESRS2-SBM3-E4paragraph16(b) Indicatornumber
10Table#2of
Annex1
Notmaterial
ESRS2-SBM3-E4paragraph16(c) Indicatornumber
14Table#2of
Annex1
Notmaterial
ESRSE4-2Sustainableland/agricul-
turepracticesorpoliciesparagraph
24(b)
Indicatornum-
ber11Table#2of
Annex1
Notmaterial
ESRSE4-2Sustainableoceans/seas
practicesorpoliciesparagraph24
(c)
Indicatornumber
12Table#2of
Annex1
Notmaterial
ESRSE4-2Policiestoaddressdefo-
restationparagraph24(d)
Indicatornumber
15Table#2of
Annex1
Notmaterial
ESRSE5-5Non-recycledwastepara-
graph37(d)
Indicatornumber
13Table#2of
Annex1
Notmaterial
ESRSE5-5Hazardouswasteand
radioactivewasteparagraph39
Indicatornumber
9Table#1ofAn-
nex1
Notmaterial
ESRS2-SBM3-S1Riskofincidentsof
forcedlabourparagraph14(f)
Indicatornumber
13Table#3of
AnnexI
Sustainabilitystate-
mentschapter
ESRS2-SBM3-S1Riskofincidentsof
childlabourparagraph14(g)
Indicatornumber
12Table#3of
AnnexI
Notmaterial
ESRSS1-1Humanrightspolicycom-
mitmentsparagraph20
Indicatornumber
9Table#3and
Indicatornumber
11Table#1ofAn-
nexI
Sustainabilitystate-
mentschapter3.1.3
ESRSS1-1Duediligencepolicieson
issuesaddressedbythefundamen-
talInternationalLaborOrganisation
Conventions1to8,paragraph21
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1816,
AnnexII
Sustainabilitystate-
mentschapter3.1.3
ESRSS1-1processesandmeasures
forpreventingtrafckinginhuman
beingsparagraph22
Indicatornum-
ber11Table#3of
AnnexI
Sustainabilitystate-
mentschapter3.1.3
ESRSS1-1workplaceaccidentpre-
ventionpolicyormanagementsys-
temparagraph23
Indicatornumber
1Table#3ofAn-
nexI
Sustainabilitystate-
mentschapter3.1.3
ESRSS1-3grievance/complaintshan-
dlingmechanismsparagraph32(c)
Indicatornum-
ber5Table#3of
AnnexI
Sustainabilitystate-
mentschapter3.1.5
ESRSS1-14Numberoffatalitiesand
numberandrateofwork-related
accidentsparagraph88(b)and(c)
Indicatornum-
ber2Table#3of
AnnexI
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1816,
AnnexII
Sustainabilitystate-
mentschapter3.1.11
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
146
Disclosure Requirement and related
datapoint
SFDR (1) Pillar 3 (2) Benchmark Regula-
tion (3)
EU Climate Law (4) Localisation in the
sustainability state-
ments or in another
chapter of the annual
report
ESRSS1-14Numberofdayslost
toinjuries,accidents,fatalitiesor
illnessparagraph88(e)
Indicatornum-
ber3Table#3of
AnnexI
Sustainabilitystate-
mentschapter3.1.11
ESRSS1-16Unadjustedgenderpay
gapparagraph97(a)
Indicatornum-
ber12Table#1of
AnnexI
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1816,
AnnexII
Notmaterial
ESRSS1-16ExcessiveCEOpayra-
tioparagraph97(b)
Indicatornum-
ber8Table#3of
AnnexI
Notmaterial
ESRSS1-17Incidentsofdiscrimina-
tionparagraph103(a)
Indicatornum-
ber7Table#3of
AnnexI
Notmaterial
ESRSS1-17Non-respectofUNGPs
onBusinessandHumanRightsand
OECDGuidelinesparagraph104(a)
Indicatornumber
10Table#1andIn-
dicatorn.14Table
#3ofAnnexI
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1816,
AnnexIIDelegated
Regulation(EU)
2020/1818Art12(1)
Notmaterial
ESRS2-SBM3–S2Signicantriskof
childlabourorforcedlabourinthe
valuechainparagraph11(b)
Indicatorsnumber
12andn.13Table
#3ofAnnexI
Notmaterial
ESRSS2-1Humanrightspolicycom-
mitmentsparagraph17
Indicatornumber
9Table#3and
Indicatorn.11Table
#1ofAnnex1
Sustainabilitystate-
mentschapter3.2.3
ESRSS2-1Policiesrelatedtovalue
chainworkersparagraph18
Indicatornumber
11andn.4Table
#3ofAnnex1
Sustainabilitystate-
mentschapter3.2.3
ESRSS2-1Non-respectofUNGPson
BusinessandHumanRightsprin-
ciplesandOECDguidelinespara-
graph19
Indicatornum-
ber10Table#1of
Annex1
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1816,
AnnexIIDelegated
Regulation(EU)
2020/1818,Art12(1)
Sustainabilitystate-
mentschapter3.2.3
ESRSS2-1Duediligencepolicieson
issuesaddressedbythefundamen-
talInternationalLaborOrganisation
Conventions1to8,paragraph19
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1816,
AnnexII
Sustainabilitystate-
mentschapter3.2.3
ESRSS2-4Humanrightsissuesand
incidentsconnectedtoitsupstream
anddownstreamvaluechainpara-
graph36
Indicatornumber
14Table#3of
Annex1
Sustainabilitystate-
mentschapter3.2.6
ESRSS3-1Humanrightspolicycom-
mitmentsparagraph16
Indicatornumber
9Table#3ofAn-
nex1andIndicator
number11Table#1
ofAnnex1
Notmaterial
ESRSS3-1non-respectofUNGPson
BusinessandHumanRights,ILOprin-
ciplesorOECDguidelinesparagraph
17
Indicatornumber
10Table#1Annex1
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1816,
AnnexIIDelegated
Regulation(EU)
2020/1818,Art12(1)
Notmaterial
ESRSS3-4Humanrightsissuesand
incidentsparagraph36
Indicatornumber
14Table#3of
Annex1
Notmaterial
ESRSS4-1Policiesrelatedtoconsu-
mersandend-usersparagraph16
Indicatornumber
9Table#3and
Indicatornumber
11Table#1ofAn-
nex1
Notmaterial
ESRSS4-1Non-respectofUNGPson
BusinessandHumanRightsand
OECDguidelinesparagraph17
Indicatornum-
ber10Table#1of
Annex1
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1816,
AnnexIIDelegated
Regulation(EU)
2020/1818,Art12(1)
Notmaterial
ESRSS4-4Humanrightsissuesand
incidentsparagraph35
Indicatornumber
14Table#3of
Annex1
Notmaterial
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Déclaration de durabilité
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Rapport annuel 2025 - CFE
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tion (3)
EU Climate Law (4) Localisation in the
sustainability state-
ments or in another
chapter of the annual
report
ESRSG1-1UnitedNationsConvention
againstCorruptionparagraph10(b)
Indicatornumber
15Table#3of
Annex1
Sustainabilitystate-
mentschapter4.2
ESRSG1-1Protectionofwhistle-
blowersparagraph10(d)
Indicatornum-
ber6Table#3of
Annex1
Sustainabilitystate-
mentschapter4.2
ESRSG1-4Finesforviolationof
anti-corruptionandanti-bribery
lawsparagraph24(a)
Indicatornumber
17Table#3of
Annex1
DelegatedRegula-
tion(EU)2020/1816,
AnnexII)
Sustainabilitystate-
mentschapter4.3
ESRSG1-4Standardsofanti-cor-
ruptionandanti-briberyparagraph
24(b)
Indicatornumber
16Table#3of
Annex1
Sustainabilitystate-
mentschapter4.3
1Regulation(EU)2019/2088ofthe
EuropeanParliamentandofthe
Councilof27November2019onsus-
tainability‐relateddisclosuresinthe
nancialservicessector(Sustainable
FinanceDisclosuresRegulation)(OJL
317,9.12.2019,p.1).
2Regulation(EU)No575/2013of
theEuropeanParliamentandofthe
Councilof26June2013onprudential
requirementsforcreditinstitutions
andinvestmentrmsandamending
Regulation(EU)No648/2012(Capital
RequirementsRegulation«CRR»)
(OJL176,27.6.2013,p.1).
3Regulation(EU)No575/2013of
theEuropeanParliamentandofthe
Councilof26June2013onprudential
requirementsforcreditinstitutions
andinvestmentrmsandamending
Regulation(EU)No648/2012(Capital
RequirementsRegulation«CRR»)
(OJL176,27.6.2013,p.1).
4Regulation(EU)2021/1119ofthe
EuropeanParliamentandofthe
Councilof30June2021establishing
theframeworkforachievingclimate
neutralityandamendingRegulations
(EC)No401/2009and(EU)2018/1999
(’EuropeanClimateLaw’)(OJL243,
9.7.2021,p.1).
5CommissionDelegatedRegulation
(EU)2020/1816of17July2020supple-
mentingRegulation(EU)2016/1011of
theEuropeanParliamentandofthe
Councilasregardstheexplanation
inthebenchmarkstatementofhow
environmental,socialandgover-
nancefactorsarereectedineach
benchmarkprovidedandpublished
(OJL406,3.12.2020,p.1).
6CommissionImplementingRegula-
tion(EU)2022/2453of30November
2022amendingtheimplementing
technicalstandardslaiddowninIm-
plementingRegulation(EU)2021/637
asregardsthedisclosureofenviron-
mental,socialandgovernancerisks
(OJL324,19.12.2022,p.1.).
7CommissionDelegatedRegulation
(EU)2020/1818of17July2020sup-
plementingRegulation(EU)2016/1011
oftheEuropeanParliamentandof
theCouncilasregardsminimum
standardsforEUClimateTransition
BenchmarksandEUParis-aligned
Benchmarks(OJL406,3.12.2020,p.17).
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Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
148
5.6. Annexe5:Rapportdel’auditeur
Rapport du commissaire relatif à l’assurance
limitée de la déclaration de durabilité consolidée
de Compagnie d’Entreprises CFE SA
Al’AssembléeGénéraledesactionnaires
Danslecadredelamissionlégaled’assurancelimitéerelativeà
ladéclarationdedurabilitéconsolidéedeCompagnied’Entre
-
prisesCFESA(la«Société»oule«Groupe»),nousvousprésen-
tonsnotrerapportsurcettemission.
Nousavonséténommésparl’assembléegénéraledu2mai
2024,conformémentàlapropositiondel’organed’administration
surrecommandationducomitéd’auditdeCompagnied’En
-
treprisesCFESApourréaliserunemissiond’assurancelimitée
portantsurl’informationconsolidéeenmatièrededurabilitédela
Société,inclusedansladéclarationdedurabilitédurapportan
-
nuelau31décembre2025etpourl’annéeclôturéeàcettedate
(ci-après«ladéclarationdedurabilité»).
Notremandatvientàéchéanceàladatedel’assembléegéné
-
raledélibérantsurlescomptesannuelsclôturésau31décembre
2026Nousavonseffectuénotremissiond’assurancesurladé
-
clarationdedurabilitédelaSociétédurant2exercicesconsécu-
tifs.
Conclusion d’assurance limitée
Nousavonsréaliséunemissiond’assurancelimitéedeladécla
-
rationdedurabilitédelaSociété.
Surlabasedesprocéduresquenousavonsmisesenœuvreet
desélémentsprobantsquenousavonsobtenus,nousn’avons
rienrelevéquinousporteàcroirequeledéclarationdedurabilité
delaSociété,danstoussesaspectssignicatifs:
• n’apasétéétablieconformémentauxexigencesviséesà
l’article3:32/2duCodedessociétésetdesassociations,y
comprislaconformitéaveclesnormeseuropéennesappli
-
cablespourl’informationenmatièrededurabilité(European
SustainabilityReportingStandards(«ESRS’s»));
• n’estpasconformeavecleprocessusmisenœuvrepar
laSociété(«leProcessus»)pourdéterminerl’information
enmatièrededurabilitépubliéeconformémentauxESRS’s,
commereprisdanssection1.6.«IRO-1et2Evaluationdela
doublematérialité»deladéclarationdedurabilité;et
• nerespectepaslesobligationsdel’article8durèglement
(UE)2020/852(le«Règlementtaxonomie»),relativesàla
publicationdesinformationsreprisesdanslasection2.1«
InformationsrelativesàlaTaxonomieEuropéenne(envertu
del’article8durèglement2020/852)»deladéclarationde
durabilité.
Fondement de la conclusion
Nousavonsréalisénotremissiond’assurancelimitéeconformé
-
mentàlanormeISAE3000(Révisée),Missionsd’assuranceautres
quelesauditsetexamenslimitésdel’informationnancièrehis
-
torique(«ISAE3000(Révisée)»),tellequ’applicableenBelgique.
Lesresponsabilitésquinousincombentenvertudecettenorme
sontdécritesplusendétaildanslasectiondenotrerapport«
Responsabilitésducommissairerelativesàlamissiond’assu
-
rancelimitéedeladéclarationdedurabilité».
Nousnoussommesconformésàtouteslesexigencesdéonto
-
logiquesquis’appliquentàlamissiond’assurancedel’informa-
tionenmatièrededurabilitéenBelgique,encecompriscelles
concernantl’indépendance.
Nousappliquonslanormeinternationaledegestiondelaqualité
1(«ISQM1»),quiexigequelecabinetconçoive,metteenœuvre
etassurelefonctionnementd’unsystèmedegestiondelaqua
-
litécomprenantdespolitiquesoudesprocéduresrelativesau
respectdesexigenceséthiques,desnormesprofessionnelleset
desexigenceslégalesetréglementairesapplicables.
Nousavonsobtenudel’organed’administrationetdespréposés
delaSociété,lesexplicationsetinformationsrequisespournotre
missiond’assurancelimitée.
Nousestimonsquelesélémentsprobantsquenousavonsre
-
cueillissontsufsantsetappropriéspourfondernotreconclusion.
Responsabilités de l’organe d’administration relatives à l’éta
-
blissement de la déclaration de durabilité
L’organed’administrationdelaSociétéestresponsabledel’éla
-
borationetdelamiseenœuvred’unProcessusetdelapubli-
cationdeceProcessusdanslasection1.6.«IRO-1et2Evaluation
deladoublematérialité»deladéclarationdedurabilité.Cette
responsabilitéinclut:
• lacompréhensionducontextedanslequels’inscriventles
activitésetlesrelationsd’affairesdelaSociétéetledéve
-
loppementd’unecompréhensiondespartiesprenantes
concernées;
• l’identicationdesimpactsréelsetpotentiels(négatifset
positifs)liésauxquestionsdedurabilité,ainsiquedesrisques
etdesopportunitésquiaffectent,oudontonpeutraisonna
-
blementpenserqu’ilsaffecteront,lasituationnancièredela
Société,sesperformancesnancières,sesuxdetrésorerie,
sonaccèsaunancementoulecoûtdesoncapitalàcourt,
moyenoulongterme;
• l’évaluationducaractèresignicatifdesimpacts,desrisques
etdesopportunitésidentiésenmatièrededurabilité,en
sélectionnantetenappliquantdesseuilsappropriés;et
• laformulationd’hypothèsesetdesestimationsraisonnables
auvudescirconstances.
L’organed’administrationdelaSociétéestégalementrespon
-
sabledel’établissementdeladéclarationdedurabilité,quicom-
prendl’informationidentiéeparleProcessus:
• conformémentauxexigencesviséesàl’article3:32/2du
Codedessociétésetdesassociations,ycomprisauxESRS;
et
• enrespectantlesobligationsdel’article8durèglement
(UE)2020/852(le«Règlementtaxonomie»)relativesàla
publicationdesinformationsreprisesdanslasection2.1«
InformationsrelativesàlaTaxonomieEuropéenne(envertu
del’article8durèglement2020/852)»deladéclarationde
durabilité.
Message du Président et du CEO
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Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
149
Cetteresponsabilitécomprend:
• laconception,lamiseenœuvreetlemaintiendes
contrôlesinternesquel’organed’administrationjugené
-
cessairespourpermettrel’établissementdeladéclaration
dedurabilitéexempted’anomaliessignicatives,qu’elles
soientduesàunefraudeouàuneerreur;et
• lasélectionetl’applicationdeméthodesappropriéesde
publicationdeladéclarationdedurabilitéetlaformulation
d’hypothèsesetd’estimationsraisonnablesauvudescir
-
constances.
L’organed’administrationestresponsabledelasupervisiondu
processusdepublicationdeladéclarationdedurabilitédela
Société.
Limites inhérentes à l’établissement de l’information de dura
-
bilité
Enpubliantdesinformationsprospectivesconformémentaux
ESRS,l’organed’administrationdelaSociétéesttenudepréparer
lesinformationsprospectivessurlabased’hypothèsesdivul
-
guéesconcernantdesévénementssusceptiblesdeseproduire
àl’aveniretdesactionsfuturespossiblesdelapartdelaSociété.
Lerésultatréelestsusceptibled’êtredifférentcarlesévénements
anticipésneseproduisentsouventpascommeprévu,etles
écartspourraientêtresignicatifs.
Responsabilités du commissaire relatives à la mission d’assu
-
rance limitée de la déclaration de durabilité
Notreresponsabilitéestdeplanieretderéaliserlamissiond’as
-
suranceand’obteniruneassurancelimitéequeladéclaration
dedurabiliténecomportepasd’anomaliessignicatives,que
celles-cirésultentdefraudesoud’erreurs,etd’émettreunrap
-
portd’assurancelimitéecomprenantnotreconclusion.Lesano-
maliespeuventprovenirdefraudesourésulterd’erreursetsont
considéréescommesignicativeslorsqu’ilestraisonnablede
s’attendreàceque,prisesindividuellementouencumulé,elles
puissentinuencerlesdécisionsquelesutilisateursdeladécla
-
rationdedurabilitéprennentensefondantsurcelle-ci.
Danslecadred’unemissiond’assurancelimitéeconformeàla
normeISAE3000(révisée),tellequ’applicableenBelgique,ettout
aulongdecelle-ci,nousexerçonsnotrejugementprofessionnel
etfaisonspreuved’espritcritique.Cesprocédures,pourles
-
quellesnousrenvoyonsàlasection«Résumédestravauxeffec-
tués»sontmoinsapprofondiesquelesprocéduresd’unemission
d’assuranceraisonnable.Nousn’exprimonsdoncpasuneopinion
d’assuranceraisonnabledanslecadredecettemission.
Étantdonnéquelesinformationsprospectivesinclusesdansla
déclarationdedurabilité,ainsiqueleshypothèsessurlesquelles
ellesreposent,serapportentàl’avenir,ellespeuventêtreinuen
-
céespardesévénementsquipourraientseproduireet/oupar
d’éventuellesactionsdelaSociété.Lesrésultatsréelsdifféreront
probablementdeshypothèses,carlesévénementssupposés
neseproduirontgénéralementpascommeprévu,etcesécarts
pourraientêtresignicatifs.Parconséquent,notreconclusionne
garantitpasquelesrésultatsréelsrapportéscorrespondrontà
ceuxgurantdanslesinformationsprospectivesdeladéclara
-
tiondedurabilité.
Nosresponsabilitésàl’égarddeladéclarationdedurabilité,en
cequiconcerneleProcessus,sontlessuivantes:
• ComprendreleProcessus,maispasdanslebutdefournir
uneconclusionsurl’efcacitéduProcessus,ycomprissur
lerésultatduProcessus;et
• Concevoiretmettreenœuvredesprocédurespourévaluer
sileProcessusestcohérentavecladescriptiondecePro
-
cessusparlaSociétécommeindiquédanslasection1.6.«
IRO-1et2Evaluationdeladoublematérialité»deladécla
-
rationdedurabilité.
Nosautresresponsabilitésàl’égarddeladéclarationdedurabili
-
tésontlessuivantes:
• Prendreconnaissancedel’environnementdecontrôlede
laSociété,desprocessusetsystèmesd’informationperti
-
nentspourl’établissementdeladéclarationdedurabilité,
maissansévaluerlaconceptiond’activitésdecontrôle
spéciques,acquérirdesélémentsprobantssurleurmise
enœuvreoutesterl’efcacitédufonctionnementdes
contrôlesmisenplace;et
• Identierlesdomainesoùdesanomaliessignicativessont
susceptiblesdeseproduireauniveaudeladéclarationde
durabilité,quecesoitenraisondefraudesoud’erreurs;et
• Concevoiretmettreenœuvredesprocéduresadaptées
auxdomainesoùdesanomaliessignicativessontsus
-
ceptiblesdeseproduiredansladéclarationdedurabilité.
Lerisquedenon-détectiond’uneanomaliesignicative
provenantd’unefraudeestplusélevéqueceluid’uneano
-
maliesignicativerésultantd’uneerreur,carlafraudepeut
impliquerlacollusion,lafalsication,lesomissionsvolon
-
taires,lesfaussesdéclarationsoulecontournementdu
contrôleinterne.
Résumé des travaux effectués
Unemissiond’assurancelimitéeimpliquelamiseenœuvrede
procéduresvisantàobtenirdesélémentsprobantssurladécla
-
rationdedurabilité.Lanatureetlaformedesprocédureseffec-
tuéesdansunemissiond’assurancelimitéevarient,etleuréten-
dueestmoindrequedansunemissiond’assuranceraisonnable.
Parconséquent,leniveaud’assuranceobtenudansunemission
d’assurancelimitéeestnettementplusfaiblequeceluiquiaurait
étéobtenudansunemissiond’assuranceraisonnable.
Lanature,lecalendrieretl’étenduedesprocéduressélectionnées
dépendentdujugementprofessionnel,ycomprisl’identication
descasoùdesanomaliessignicativessontsusceptiblesdese
produiredansladéclarationdedurabilité,quecesoitenraison
d’unefraudeoud’uneerreur.
Danslecadredenotremissiond’assurancelimitée,encequi
concerneleProcessus,nousavons:
• AcquisunecompréhensionduProcessusen:
– Effectuantdesdemandesderenseignementpour
comprendrelessourcesd’informationutiliséespar
ladirection(parexemple,l’engagementdesparties
prenantes,lesplansd’affairesetlesdocumentsde
stratégie);
– ExaminantladocumentationinternedelaSociété
relativeàsonProcessus;et
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Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration de durabilité
États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
150
• Évaluésilespreuvesobtenuesàpartirdenosprocédures
concernantleProcessusmisenœuvreparlaSocié
-
téétaientcohérentesavecladescriptionduProcessus
présentéedanslasection1.6.«IRO-1et2Evaluationdela
doublematérialité»deladéclarationdedurabilité.
Danslecadredenotremissiond’assurancelimitée,encequi
concerneladéclarationdedurabilité,nousavons:
• Acquisunecompréhensiondesprocessusdereportingde
laSociétéconcernantl’établissementdesadéclarationde
durabilitéen:
– Réalisantdesentretiensavecladirectionetleperson
-
nelresponsabledelaconsolidationetdelamiseen
œuvredesmesuresdecontrôleinternerelativesàla
déclarationdedurabilité;et
– Lorsquecelaestjugéapproprié,obtenirlesdocu
-
mentsjusticatifsrelatifsauxprocessusdereporting
• ÉvaluésilesinformationsidentiéesparleProcessussont
inclusesdansladéclarationdedurabilité;
• Evaluésilastructureetl’établissementdeladéclarationde
durabilitéestconformeauxESRS’s;
• Effectuédesdemandesderenseignementauprèsduper
-
sonnelconcernéetdesprocéduresanalytiquessurune
sélectiond’informationscontenuesdansladéclarationde
durabilité;
• Effectuédesprocéduresd’assurancesubstantivessurla
based’unéchantillond’informationssélectionnéesdansla
déclarationdedurabilité;
• Pourunnombredesitescontribuantauxinformations
quantitativesdansladéclarationdedurabilité,nousavons
procédé,surplaceouàdistance,surlabased’unjuge
-
mentprofessionneletd’unéchantillon,àdestestsdedé-
tailslimitésduprocessusdecollectedel’informationetdu
calculdesdonnées,ainsiqu’àdesprocéduresdevalida
-
tionliéesauxinformationsquantitatives;
• Obtenudesélémentsprobantssurlesméthodesd’élabo
-
rationdesestimationsetdesinformationsprospectives
tellesquedécritesdanslasectionrelativeauxresponsa
-
bilitésducommissairerelativesàlamissiond’assurance
limitéedeladéclarationdedurabilité;
• Comprisleprocessusd’identicationdesactivitéséco
-
nomiqueséligiblesàlataxonomieetdesactivitésécono-
miquesalignéessurlataxonomie,ainsiquelesinforma-
tionscorrespondantesdansladéclarationdedurabilité;
• Surlabased’unéchantillon,rapprochédesactivitéséco
-
nomiquesaveclespiècesjusticativesattestantdela
contributionsubstantielle,delacontributionsansatteinte
signicativeetdesgarantiesminimales;
• Rapprochélesdonnéesrelativesauxrecettes,auxdé
-
pensesd’investissementetauxchargesd’exploitationavec
lesinformationsnancièressous-jacentesdelaSociété;
Déclarations concernant l’indépendance
Notrecabinetderévisionetnotreréseaun’ontpaseffectuéde
missionsincompatiblesaveclamissiond’assurancelimitée,et
notrecabinetderévisionestrestéindépendantdelasociété
pendantladuréedenotremandat.
Diegem,le30mars2026
EYRéviseursd’EntreprisesSRL
Commissaire
Représentéepar
MarnixVanDooren*
Partner
*Agissantaunomd’uneSRL
Message du Président et du CEO
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Rapport de gestion
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États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
150
États
nanciers
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États nanciers
Rapport annuel 2025 - CFE
151
DÉFINITIONS ................................................................................................. 152
PRINCIPAUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS ........................................ 153
COMPTE DE RÉSULTATS CONSOLIDÉ ................................... 153
ÉTAT CONSOLIDÉ DU RÉSULTAT GLOBAL .............................. 153
ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE ................... 154
TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE .................... 155
ÉTAT CONSOLIDÉ DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES . 159
CAPITAL ET RÉSERVES ........................................................ 159
NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS .......................................... 160
PRÉAMBULE ...................................................................... 160
PRINCIPALES TRANSACTIONS EN 2025 ET 2024 AVEC EFFET
SUR LE PÉRIMÈTRE DU GROUPE CFE
..................................... 160
1. PRINCIPES GÉNÉRAUX .......................................................................... 163
2. PRINCIPES COMPTABLES SIGNIFICATIFS ........................................... 164
3. MÉTHODES DE CONSOLIDATION ......................................................... 177
4. INFORMATION SECTORIELLE ................................................................ 178
5. ACQUISITIONS ET CESSIONS DE FILIALES ........................................... 183
6. PRODUITS DES ACTIVITÉS ANNEXES ET AUTRES CHARGES
OPÉRATIONNELLES ............................................................................... 183
7. CHARGES DE PERSONNEL .................................................................... 183
8. RÉSULTAT FINANCIER ........................................................................... 184
9. PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTRÔLE .......................... 184
10. RÉSULTAT PAR ACTION ........................................................................ 184
11. IMPÔTS SUR LE RÉSULTAT GLOBAL ..................................................... 185
12. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES AUTRES QUE GOODWILL ......... 188
13. GOODWILL ............................................................................................. 189
14. IMMOBILISATIONS CORPORELLES ...................................................... 190
15. PARTICIPATIONS COMPTABILISÉES SELON LA MÉTHODE DE LA MISE
EN ÉQUIVALENCE .................................................................................. 193
16. AUTRES ACTIFS FINANCIERS NON COURANTS .................................. 199
17. CONTRATS DE CONSTRUCTION .......................................................... 201
18. STOCKS ................................................................................................ 202
19. TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE .................................. 202
20. SUBSIDES .............................................................................................. 203
21. INFORMATIONS RELATIVES AU PLAN D’OPTIONS SUR ACTIONS
PROPRES ............................................................................................... 203
22. AVANTAGES DU PERSONNEL .............................................................. 205
23. PROVISIONS AUTRES QU’ENGAGEMENTS DE RETRAITES ET
AVANTAGES DU PERSONNEL NON COURANTS ................................ 209
24. ACTIFS ET PASSIFS ÉVENTUELS ........................................................... 210
25. INFORMATIONS RELATIVES À L’ENDETTEMENT FINANCIER NET ....... 211
26. INFORMATIONS RELATIVES À LA GESTION DES RISQUES FINANCIERS
................................................................................................................ 213
27. AUTRES ENGAGEMENTS DONNÉS ...................................................... 220
28. AUTRES ENGAGEMENTS REÇUS .......................................................... 220
29. LITIGES .................................................................................................. 220
30. PARTIES LIÉES ........................................................................................ 221
31. HONORAIRES DU COMMISSAIRE ........................................................ 223
32. ÉVÉNEMENT IMPORTANT SURVENU APRÈS LA DATE DE CLÔTURE .. 223
33. ENTREPRISES APPARTENANT AU GROUPE CFE ................................. 224
RAPPROCHEMENT DES INDICATEURS ALTERNATIFS DE PERFORMANCE
............................................................................................................... 229
DÉCLARATION PORTANT SUR L’IMAGE FIDÈLE DONNÉE PAR LES ÉTATS
FINANCIERS ET SUR L’EXPOSÉ FIDÈLE CONTENU DANS LE RAPPORT DE
GESTION ................................................................................................ 231
RENSEIGNEMENTS GÉNÉRAUX SUR LA SOCIÉTÉ ....................................... 232
ÉTATS FINANCIERS STATUTAIRES ............................................................. 239
Rapport annuel 2025 - CFE
152
DÉFINITIONS
Besoin en fonds de roulement Stocks + créances commerciales et autres créances d’exploitation + contrats de
constructions actifs + autres actifs courants non opérationnels – dettes commerciales et
autres dettes d’exploitation – passifs d’impôt exigible – contrats de construction – passifs
- autres passifs courants non opérationnels
Encours immobilier Fonds propres segment promotion immobilière + Endettement financier net segment
promotion immobilière
Endettement financier net (EFN) Dettes financières non courantes et courantes – trésorerie et équivalents de trésorerie
Excédent financier net Trésorerie et équivalents de trésorerie - dettes financières non courantes et courantes
Résultat opérationnel sur activité Chiffre d’affaires + produits des activités annexes + matières premières, consommables,
services et travaux sous-traités + charges de personnel + autres charges opérationnelles
+ dotations aux amortissements
Résultat opérationnel (EBIT) Résultat opérationnel sur activité + part dans le résultat net des participations
comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence
EBITDA Résultat opérationnel sur activité + dotations aux amortissements
Rendement des capitaux Résultat net part du groupe / capitaux propres part du groupe (ouverture)
propres (ROE)
Taux d’intérêt moyen de la dette
financière Le taux d’intérêt contractuel (moyenne pondérée) des dettes financières en vigueur au
cours de l’exercice après prise en compte des instruments de couverture. Les dettes
financières incluent les tirages sur lignes de crédits, les emprunts bancaires, les emprunts
obligataires et les leasings.
Rapport annuel 2025 - CFE
153
PRINCIPAUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
C
OMPTE DE RÉSULTATS CONSOLIDÉ
Exercice clôturé au 31 décembre
(milliers d'euros)
Notes 2025 2024
Chiffre d’affaires
4
1.041.593
1.182.169
Produits des activités annexes
6
55.861
38.730
Matières premières, consommables, services et travaux sous-traités
(706.843) (842.639)
Charges de personnel 7 (242.829) (240.232)
Autres charges opérationnelles 6 (84.778) (88.159)
Dotations aux amortissements
(22.434) (21.832)
Résultat opérationnel sur l'activité
40.570
28.037
Part dans le résultat net des participations comptabilisées selon la méthode
de la mise en équivalence
15 4.282 3.968
Résultat opérationnel
44.852
32.005
Produits d'intérêts 8 12.141 12.944
Coûts d'intérêts 8 (11.021) (15.386)
Autres résultats financiers
8
(2.202)
7.240
Résultat financier
(1.082)
4.798
Résultat avant impôts
43.770
36.803
Impôts sur le résultat 11 (10.247) (12.840)
Résultat de l'exercice
33.523 23.963
Participations ne donnant pas le contrôle
9
19
0
Résultat - part du groupe
33.542
23.963
Résultat net part du groupe par action (EUR) (base et dilué) 10 1,36 0,97
ÉTAT CONSOLIDÉ DU RÉSULTAT GLOBAL
Exercice clôturé au 31 décembre
(milliers d'euros)
Notes 2025 2024
Résultat - part du groupe
33.542
23.963
Résultat de l'exercice
33.523 23.963
Variation de juste valeur liées aux instruments financiers
778 (2.070)
Ecarts de change résultant de la conversion
(7.946)
(561)
Impôts différés
0 0
Autres éléments du résultat global recyclables ultérieurement en résultat net
(7.168) (2.631)
Réévaluation du passif net au titre des prestations et contributions définies
22
1.050
(31)
Impôts différés 11 (124) 48
Autres éléments du résultat global non recyclables ultérieurement en
résultat net
926 17
Total des autres éléments du résultat global comptabilisés directement en
capitaux propres
(6.242) (2.614)
Résultat global :
27.281 21.349
- Part du groupe
27.282
21.351
- Part des participations ne donnant pas le contrôle
(1)
(2)
Résultat global part du groupe par action (EUR) (base et dilué)
1,11 0,86
Rapport annuel 2025 - CFE
154
ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE
Exercice clôturé au 31 décembre
(milliers d'euros)
Notes 2025 2024
Immobilisations incorporelles 12 5.470 5.981
Goodwill
13
23.959
23.929
Immobilisations corporelles 14 92.902 96.023
Participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence 15 176.902 176.382
Autres actifs financiers non courants 16 125.567 120.248
Instruments financiers dérivés non courants 26 59 126
Autres actifs non courants
14.857 13.961
Actifs d'impôts différés 11 7.743 9.017
Actifs non courants
447.459
445.667
Stocks 18 88.937 141.375
Créances commerciales et autres créances d’exploitation
272.832 265.481
Contrats de construction - actifs 17
47.146
62.696
Autres actifs courants non opérationnels
7.215 7.329
Instruments financiers dérivés courants 26 0 77
Actifs financiers courants
4.871 5.612
Trésorerie et équivalents de trésorerie
19
199.324
173.510
Actifs courants
620.325 656.080
Total de l'actif
1.067.784
1.101.747
Capital
8.136
8.136
Prime d'émission
116.662 116.662
Résultats non distribués 160.033 136.412
Actions propres 21
(5.376)
(4.250)
Plans de pension à prestations et contributions définies 22 (11.093) (12.019)
Réserves liées aux instruments financiers
4.314 3.536
Écarts de change résultant de la conversion
(8.673)
(709)
Capitaux propres – part du groupe
264.003
247.768
Participations ne donnant pas le contrôle
6 7
Capitaux propres
264.009
247.775
Engagements de retraites et avantages du personnel
22
5.410
8.163
Provisions non courantes 23 20.531 19.445
Autres passifs non courants
29.105 25.535
Dettes financières non courantes
25
137.055
184.830
Instruments financiers dérivés non courants
26
511
652
Passifs d’impôts différés 11 3.150 5.247
P
P
a
a
s
s
s
s
i
i
f
f
s
s
n
n
o
o
n
n
c
c
o
o
u
u
r
r
a
a
n
n
t
t
s
s
195.762
243.872
Provisions courantes
23
21.367
16.644
Dettes commerciales et autres dettes d’exploitation
260.316 289.176
Contrats de construction - passifs 17
229.686
208.844
Passifs d’impôt exigible
4.908
6.342
Dettes financières courantes 25 18.498 30.375
Instruments financiers dérivés courants 26 110 0
Autres passifs courants non opérationnels
73.128
58.719
Passifs courants
608.013
610.100
Total des capitaux propres et passifs
1.067.784 1.101.747
Rapport annuel 2025 - CFE
155
TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE
Exercice clôturé au 31 décembre
(milliers d'euros)
Notes 2025 2024
Résultat opérationnel sur l’activité 40.570 28.037
Amortissements sur immobilisations (in)corporelles et immeubles de placement 12-14 22.434 21.832
Dotations nettes aux provisions
3.835 582
Réduction de valeur sur actifs et autres éléments non-cash
(7.976) (2.008)
Perte/(bénéfice) relatifs à la cession des immobilisations corporelles et financières
(5.293)
(1.198)
Dividendes reçus des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en
équivalence
15 10.072 17.447
Flux de trésorerie provenant (utilisés dans) des activités opérationnelles avant
variations du fonds de roulement
63.642 64.692
Diminution/(augmentation) des créances commerciales et autres créances
courantes et non courantes
6.082 59.136
Diminution / (Augmentation) de capital des participations comptabilisées selon la
méthode de la mise en équivalence du segment Promotion Immobilière
(15.095) (4.506)
Remboursement/(Octroi) de prêts accordés aux participations comptabilisées
selon la méthode de la mise en équivalence du segment Promotion Immobilière
14.746 1.517
Diminution/(augmentation) des stocks
30.642 15.408
Augmentation/(diminution) des dettes commerciales et des autres dettes
courantes et non courantes
23.210 (38.086)
Impôts sur le résultat (payés)/reçus
(9.902) (12.856)
Flux de trésorerie nets provenant (utilisés dans) des activités opérationnelles
113.325 85.305
Investissements (11.581) (16.571)
Achat d’immobilisations (in)corporelles (7.630) (10.846)
Acquisition du pourcentage d'intérêts sous déduction de la trésorerie
acquise/cédée
15 0 0
Augmentation de capital des participations comptabilisées selon la méthode de la
mise en équivalence
15 (1.610) (671)
Octroi de prêts accordés aux participations comptabilisées selon la méthode de la
mise en équivalence
(2.341) (5.054)
Désinvestissements
8.241 8.123
Produits résultant de la vente d’immobilisations (in)corporelles
7.566 2.345
Cession du pourcentage d'intérêts sous déduction de la trésorerie acquise/cédée 5 0 550
Diminution de capital des participations comptabilisées selon la méthode de la
mise en équivalence
15 463 3.444
Remboursement de prêts accordés aux participations comptabilisées selon la
méthode de la mise en équivalence
16 212 1.784
Flux de trésorerie provenant (utilisés dans) des activités d’investissement
(3.340) (8.448)
Intérêts payés
(11.021) (15.386)
Intérêts perçus
12.141 13.088
Autres charges et produits financiers reçus/(payés)
(1.727) 1.806
Encaissements liés aux nouveaux emprunts 25 0 44.599
Remboursements d’emprunts 25 (72.936) (92.235)
Acquisition d'actions propres 21 (1.406) 0
Dividendes reçus/(payés)
(9.921) (9.921)
Flux de trésorerie provenant (utilisés dans) des activités de financement
(84.870) (58.049)
Augmentation/(diminution) nette de la trésorerie
25.115 18.808
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début de l’exercice 19 173.510 154.092
Effets des variations de taux de change sur la trésorerie et équivalents de trésorerie
699 610
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin de l’exercice 19 199.324 173.510
Rapport annuel 2025 - CFE
156
Les acquisitions et cessions de filiales sous déduction de la trésorerie acquise n’incluent pas les entités qui ne constituent pas un
regroupement d’entreprises (segment Promotion Immobilière); celles-ci ne sont donc pas considérées comme des opérations
d’investissement et sont directement reprises dans les flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles.
Commentaires sur le compte de résultats 2025 :
- Le chiffre d‘affaires diminue de -11,9% par rapport à l’exercice précédent, en particulier au niveau des entités de
construction belges et polonaises ainsi que chez Mobix.
Le chiffre d’affaires du segment Promotion Immobilière n’est pas représentatif de l’activité du segment étant donné
qu’une partie significative des opérations de BPI sont développées dans des sociétés comptabilisées selon la méthode
de mise en équivalence.
- Les produits des activités annexes concernent notamment les refacturations vers les sociétés momentanées, les plus-
values de cessions sur actions et les plus-values de cessions d’actifs immobilisés. L’augmentation par rapport à
l’exercice précédent s’explique principalement par ; (i) la plus-value et le remeasurement reconnus lors de la cession
de 40% des titres de la société BPI Piano Forte (projet immobilier en Pologne, 9,7 millions d’euros), (ii) la plus-value
reconnue suite à la cession des titres de la société Joma 2060 (projet Martin à Anvers), (iii) l’obtention d’un earn-out
relatif à une cession réalisée dans le passé ainsi que (iv) des plus-values réalisées sur la cession de certains actifs de
LTS.
- Les matières premières, consommables, services et travaux sous-traités diminuent de -16,1%, en lien avec la diminution
du chiffre d’affaires ainsi que suite à une meilleure performance opérationnelle. Les charges de personnel augmentent
de 1,1% essentiellement par suite de l’effet de l’inflation des salaires compensé partiellement par une diminution de
l’effectif moyen total en conséquence du recul de l’activité.
- Le résultat financier évolue d’un produit financier net de +4,8 millions d’euros à une charge financière de -1,1 millions
d’euros. Cette évolution est expliquée principalement par :
o La forte diminution des effets des écarts de conversion pour rappel, ceux-ci étaient entre autres positivement
influencé par le recyclage d’écarts de conversion pris en résultat lors du remboursement de prêts inter-
compagnies en devises (assimilés à du financement permanent).
Partiellement compensée par,
o La diminution de la charge d’intérêts nette suite en grande partie à une diminution de l’encours moyen de la
dette financière brute sur l’exercice.
Commentaires sur l’état consolidé de la situation financière au 31 décembre 2025 :
- Les immobilisations incorporelles incluent principalement les investissements réalisés dans l’implémentation d’un
système ERP par le segment Construction & Rénovation.
- Les goodwill se rapportent pour l’essentiel aux segments VMA et MOBIX et sont stables par rapport à 2024,
- Les immobilisations corporelles sont en légère baisse et se composent principalement des valeurs nettes comptables
des sièges sociaux de plusieurs filiales belges du groupe, du parc de matériel et de véhicules.
- Les participations consolidées suivant la méthode de mise en équivalence et les autres actifs financiers incluent
principalement les participations et les prêts actionnaires vis-à-vis de Deep C Holding, Green Offshore, Greenstor et des
sociétés de projets de Promotion Immobilière contrôlées conjointement.
- La rubrique « Participations consolidées selon la méthode de mise en équivalence » reste stable.
- Au niveau des mouvements de périmètre, à la suite de la cession de 40% des titres de BPI Piano Forte, cette
participation est consolidée à fin 2025 selon la méthode de mise en équivalence (suivant la méthode globale
à fin 2024). L’impact de ce changement de méthode de consolidation est compensé en grande partie par la
cession des titres de Joma 2060 NV.
- Par ailleurs, les distributions de dividendes par Green Offshore et par certaines sociétés de Promotion
Immobilière contrôlées conjointement ainsi que les écarts de conversion négatifs liés à la dévaluation du dollar
américain chez Deep C Holding ont été compensés par le résultat de l’année 2025 et les augmentations
(nettes) de capital dans le segment promotion immobilière.
Rapport annuel 2025 - CFE
157
- Les stocks se composent essentiellement des projets immobiliers développés par BPI Real Estate et ses filiales
consolidées suivant la méthode globale. La diminution des stocks s’explique par la vente d’une grande partie du solde
des appartements de trois projets résidentiels livrés en 2024 en Pologne (Cysta, Panoramiqa et Bernardowo) ainsi qu’au
changement de méthode de consolidation de BPI Piano Forte tel que précédemment expliqué.
- Les créances commerciales et autres créances restent globalement stables dans tous les segments.
- La trésorerie du groupe s’élève à 199,3 millions d’euros (contre 173,5 millions d’euros au 31 décembre 2024) comprend
76,4 millions d’euros disponibles chez CFE SA. Le solde de la trésorerie se ventile entre les sociétés momentanées et les
entités étrangères non intégrées dans le cash pooling.
- Les capitaux propres - part du groupe - augmentent de 247,8 millions d’euros au 31 décembre 2024 à 264 millions
d’euros au 31 décembre 2025. La variation s’explique par trois éléments principaux : le résultat de l’exercice (33,5 millions
d’euros), le dividende distribué (-9,9 millions d’euros) et les écarts de conversion (-8,0 millions d’euros, principalement
chez Deep C Holding).
- Les dettes financières totalisent 155,6 millions d’euros, en diminution de -59,6 millions d’euros principalement en raison
du niveau élevé de l’EBITDA et de l’amélioration du besoin en fonds de roulement dans tous les segments.
- Les dettes commerciales et autres dettes d’exploitation reculent à hauteur de -28,9 millions d’euros.
Commentaires sur le tableau consolidé des flux de trésorerie au 31 décembre 2025 :
- Le résultat opérationnel sur l’activité est en forte hausse et s’élève à 40,6 millions d’euros.
- Les amortissements sur immobilisations (in)corporelles et immeubles de placement se maintiennent à un niveau
proche de celui de l’exercice précédent, en l’absence d’investissements ou de cessions majeurs.
- Les éléments non-cash, autres que les amortissements, incluent principalement :
o Une dotation nette des provisions pour 3,8 millions d’euros afin de couvrir notamment des risques de litiges en
cours ;
o Les Réduction de valeur sur actifs et autres éléments non-cash pour un montant de (8.0 millions d’euros) dont ;
§ Une reprise nette de réductions de valeur sur créances clients à la suite, entre autres, de l’évolution
positive d’un risque de crédit au Luxembourg ;
§ Un gain de réévaluation de la participation résiduelle de 60% détenue dans la société BPI Piano Forte
à la suite du changement de contrôle tel que prescrit par les normes IFRS.
- Les Pertes/(bénéfices) relatifs à la cession des immobilisations corporelles et financières (5,3 millions d’euros) incluent
principalement les plus-values réalisées sur les cessions de certains actifs de LTS.
- L’amélioration sensible du cash-flow opérationnel (+28 millions d’euros) est due principalement à :
o L’amélioration de l’EBITDA qui s’élève à +63,0 millions d’euros (+49,9 millions d’euros en 2024), soutenu par
o une amélioration du besoin en fonds de roulement.
En effet, ce dernier diminue de -50 millions d’euros suite à la diminution des stocks de la promotion
immobilière (+30,6 millions d’euros), à l’augmentation des dettes commerciales et autres dettes courantes et
non courantes (+23,2 millions d’euros), principalement imputable aux segments Construction & Rénovation
et Multitechnique et dans une moindre mesure à la réduction des créances commerciales et autres créances
courantes et non courantes (+6,1 millions d’euros), principalement imputable aux segments Construction &
Rénovation et Multitechnique.
- L’augmentation de capital nette des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence du
segment Promotion Immobilière s’élève à 15,1 millions dont 10 millions pour la société Roots Office à Belval au
Luxembourg (4,5 millions d’euros en 2024).
- Les remboursements/(Octrois) de prêts accordés aux participations comptabilisées selon la méthode de la mise en
équivalence du segment Promotion Immobilière s’élèvent à 14,7 millions d’euros (1,5 millions d’euros en 2024); ceux-ci
incluent principalement le remboursement du prêt accordé dans le cadre des projets Roots (8,9 millions d’euros), le
remboursement partiel du prêt accordé à BPI Piano Forte (3,5 millions d’euros) et les nouvelles avances accordées dans
le cadre du projet Gedania (-4,7 millions d’euros).
Rapport annuel 2025 - CFE
158
- Les cash-outflows d’investissement s’établissent à -3,3 millions d’euros, dont :
o Les achats d’immobilisations (in)corporelles qui incluent l’acquisition d’équipements et matériels pour les
segments Construction & Rénovation et Multitechnique.
o L’augmentation de capital nette des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence
(hors segment Promotion Immobilière) qui est limitée à 1,6 millions d’euros et concerne exclusivement Green
Stor NV.
o L’octroi de prêts accordés aux participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence (hors
segment Promotion Immobilière) et qui concerne principalement Green Stor NV (2,1 millions d’euros).
o Les ventes d’immobilisations (in)corporelles, à hauteur de 7,6 millions d’euros, et qui concernent entre autres
les cessions d’actifs chez LTS.
o La diminution de capital des participations consolidées selon la méthode de la mise en équivalence concerne
exclusivement Hofkouter NV, société du segment Construction & Rénovation.
o Les remboursements partiels des prêts accordés aux participations comptabilisées selon la méthode de la
mise en équivalence (hors segment Promotion Immobilière)
- Les flux de trésorerie utilisés dans les activités de financement s’élèvent à - 84,8 millions d’euros, essentiellement liés
aux remboursements nets des emprunts (-72,9 millions d’euros) et à la distribution du dividende de l’exercice 2024 (-
9,9 millions d’euros).
Rapport annuel 2025 - CFE
159
ÉTAT CONSOLIDÉ DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES
(milliers d'euros)
Capital
Prime d'émission
Résultats non distribués
Actions propres
Plans de pension à
prestations et contributions
définies
Réserves liées aux
instruments financiers
Écarts de change résultant
de la conversion
Capitaux propres –
part du groupe
Participations ne donnant
pas le contrôle
Capitaux propres
Décembre 2024 8.136
116.662
136.412
(4.250)
(12.019) 3.536
(709) 247.768 7
247.775
Résultat global de la période 0
0
33.542
0
926 778
(7.964) 27.282
(1) 27.281
Dividendes payés aux
actionnaires
0
0
(9.921)
0
0 0
0
(9.921)
0
(9.921)
Mouvements liés aux actions
propres et aux paiements
fondés sur actions
0
0
0
(1.126)
0 0
0
(1.126)
0
(1.126)
Modification de périmètre et
autres mouvements
0
0
0 0
0 0
0
0
0
0
Décembre 2025
8.136
116.662
160.033
(5.376)
(11.093)
4.314
(8.673)
264.003
6
264.009
Les variations de juste valeur des plans de pensions à prestations ou contributions définies ainsi que celles relatives aux
instruments dérivés sont expliquées respectivement dans les notes 22 « Avantages du personnel » et 15 « Participations
comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence » tandis que les mouvements liés aux actions propres sont expliqués
dans la note 21 « Informations relatives au plan d’options sur actions ».
(milliers d'euros)
Capital
Prime d'émission
Résultats non distribués
Actions propres
Plans de pension à prestations
et contributions définies
Réserves liées aux instruments
financiers
Écarts de change résultant
de la conversion
Capitaux propres –
part du groupe
Participations ne donnant
pas le contrôle
Capitaux propres
Décembre 2023 8.136
116.662
122.962 (4.410)
(12.035) 5.606 (151) 236.770 (377) 236.393
Résultat global de la période 0
0
23.963
0
16 (2.070) (558) 21.351 (2) 21.349
Dividendes payés aux actionnaires 0
0
(9.921)
0
0 0 0
(9.921) 0 (9.921)
Mouvements liés aux actions propres et aux
paiements fondés sur actions
0
0
0 160
0 0 0
160 0 160
Modification de périmètre et autres
mouvements
0
0
(592)
0
0 0 0
(592) 386 (206)
Décembre 2024
8.136
116.662
136.412
(4.250)
(12.019)
3.536
(709)
247.768
7
247.775
CAPITAL ET RÉSERVES
Le capital au 31 décembre 2025 est constitué de 25.314.482 actions ordinaires. Il s’agit d’actions sans désignation de valeur
nominale. Les propriétaires d’actions ordinaires ont le droit de recevoir des dividendes et ont le droit à une voix par action aux
assemblées générales des actionnaires de la société.
Un dividende correspondant à 0,50 EUR brut par action a été proposé par le conseil d’administration et sera soumis à
l’approbation des actionnaires lors de l’assemblée générale du 7 mai 2026. Le dividende est estimé à 12.313 milliers d’euros sur
la base des actions en circulation (hors actions propres) au 31 décembre 2025. L’affectation du résultat n’a pas été
comptabilisée dans les états financiers consolidés au 31 décembre 2025.
Au titre de l’exercice 2024, un dividende de 9.921 milliers d’euros, correspondant à 0,40 EUR brut par action, a été distribué en mai
2025.
Rapport annuel 2025 - CFE
160
NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
PRÉAMBULE
La Compagnie d’Entreprises CFE SA (ci-après dénommée ‘la société’ ou ‘CFE’) est une société anonyme de droit belge dont le
siège social est situé en Belgique. Les états financiers consolidés pour la période clôturée au 31 décembre 2025 comprennent les
états financiers de la société, de ses filiales et les intérêts dans les sociétés comptabilisées selon la méthode de la mise en
équivalence (‘le Groupe CFE’). CFE est contrôlée à concurrence de 62,12 % par Ackermans & van Haaren (XBRU BE0003764785)
dont l’actionnaire de contrôle ultime est Stichting Administratiekantoor « Het Torentje ». CFE et Ackermans & van Haaren sont des
sociétés cotées en bourse sur Euronext Bruxelles.
Le conseil d’administration a donné son autorisation pour la publication des états financiers consolidés du groupe CFE le 16 mars
2026.
Les états financiers consolidés du groupe CFE doivent être lus en parallèle avec le rapport de gestion du conseil d'administration.
PRINCIPALES TRANSACTIONS EN 2025 ET 2024 AVEC EFFET SUR LE PÉRIMÈTRE DU
GROUPE CFE
TRANSACTIONS SUR L’EXERCICE 2025
1. Segment Promotion Immobilière
Au cours de l’année 2025, les principaux mouvements de périmètre au sein du segment Promotion Immobilière du Groupe CFE
sont les suivants :
- La dénomination sociale de la société BPI Wieslawa Sp. z.o.o., a été modifié en Gedania Sp. z.o.o. Cette société reste
consolidée selon la méthode de mise en équivalence ;
- La dénomination sociale de la société BPI Project 10 Sp. z.o.o., a été modifié en Moniuszki Sp. z.o.o. De plus, BPI Real Estate
Poland Sp. z o.o., filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode d’intégration globale, a vendu 70% de ses titres
dans la société Moniuszki Sp. z.o.o., pour réduire sa participation de 100% à 30%. Cette société qui était consolidée selon la
méthode d’intégration globale est maintenant intégrée selon la méthode de la mise en équivalence.
- La société BPI Real Estate Poland Sp. z o.o., filiale à 100% du groupe CFE et consolidée selon la méthode d’intégration globale,
a vendu 40% de ses titres dans la société BPI Piano Sp. z.o.o., réduisant ainsi sa participation de 100% à 60%. Cette société
qui était consolidée selon la méthode d’intégration globale est maintenant intégrée selon la méthode de la mise en
équivalence.
- La société BPI Real Estate Poland Sp. z.o.o. a liquidé la totalité de ses titres dans la société BPI Obrzezna Sp. z.o.o. (90%). Cette
société était consolidée selon la méthode d’intégration globale.
- La société BPI Real Estate Poland Sp. z.o.o. a liquidé la totalité de ses titres dans la société BPI Wolare Sp. z.o.o. (100%). Cette
société était consolidée selon la méthode d’intégration globale.
- La société BPI Real Estate Belgium S.A. a vendu la totalité de ses titres dans la société Joma 2060 N.V. (70%). Cette société
était consolidée selon la méthode de mise en équivalence.
- La société BPI Real Estate Luxembourg S.À.R.L. a liquidé la totalité de ses titres dans la société The Roots Real Estate S.À.R.L.
(50%). Cette société était consolidée selon la méthode de la mise en équivalence.
2. Segment Multitechnique
Au cours de l’année 2025, aucun mouvement de périmètre n’a impacté le segment Multitechnique du Groupe CFE.
3. Segment Construction & Rénovation
Au cours de l’année 2025, la dénomination sociale de la société Korlam N.V., a été modifié en Laminated Timber Solutions N.V. (ou
‘LTS’). Cette société reste consolidée selon la méthode d’intégration globale.
Rapport annuel 2025 - CFE
161
4. Segment Investissements & Holding
Au cours de l’année 2025, aucun mouvement de périmètre n’a impacté le segment Investissements & Holding du Groupe CFE.
TRANSACTIONS SUR L’EXERCICE 2024
1. Segment Promotion Immobilière
Au cours de l’année 2024, les mouvements de périmètre au sein du segment Promotion Immobilière du Groupe CFE sont les
suivants :
- La dénomination sociale de la société BPI Project 2 Sp. z.o.o., filiale à 100% du Groupe CFE et consolidée selon la méthode
d’intégration globale, a été modifiée en BPI Piano Forte Sp. z.o.o.. Cette société reste consolidée selon la méthode
d’intégration globale.
- La dénomination sociale de la société BPI Project 8 Sp. z.o.o., filiale à 100% du Groupe CFE et consolidée selon la méthode
d’intégration globale, a été modifiée en BPI Wieslawa Sp. z.o.o. De plus, la société BPI Real Estate Poland Sp. z.o.o., , a
vendu 50% de ses titres dans la société BPI Wieslawa Sp. z.o.o., pour porter sa participation de 100% à 50%. Cette société
qui était consolidée selon la méthode d’intégration globale est maintenant intégrée selon la méthode de la mise en
équivalence.
- La dénomination sociale de la société BPI Project 9 Sp. z.o.o., , a été modifiée en BPI Panowamiq Sp. z.o.o.. Cette société
reste consolidée selon la méthode d’intégration globale.
- La société BPI Project 10 a été constituée. Cette société est détenue à 100% par BPI Real Estate Poland Sp. z.o.o.,. Cette
société a été consolidée selon la méthode d’intégration globale.
- La société BPI Project 11 a été constituée. Cette société est détenue à 100% par BPI Real Estate Poland Sp. z.o.o.,. Cette
société a été consolidée selon la méthode d’intégration globale.
- La société Mimosa Coliving S.A.R.L. a été constituée. Cette société est détenue à 100% par Mimosas Real Estate S.A.R.L.,
filiale à 100% du Groupe CFE. Cette société a été consolidée selon la méthode d’intégration globale.
- La société BPI Real Estate Poland Sp. z.o.o. a liquidé la totalité de ses titres (80%) détenus dans la société BPI Jaracza Sp.
z.o.o. Cette société était intégrée selon la méthode d’intégration globale.
- La société BPI Real Estate Poland Sp. z.o.o. a liquidé la totalité de ses titres (100%) détenus dans la société BPI Vilda Park
Sp. z.o.o. Cette société était intégrée selon la méthode d’intégration globale.
- La société BPI Real Estate Poland Sp. z.o.o. a liquidé la totalité de ses titres (100%) détenus dans la société BPI Barska Sp.
z.o.o. Cette société était intégrée selon la méthode d’intégration globale.
- La société BPI Luxembourg S.A. a liquidé la totalité de ses titres (50%) détenus dans la société Immo Marial S.A.R.L. Cette
société était intégrée selon la méthode de la mise en équivalence.
- La société Project Van Wellen S.A. a liquidé la totalité de ses titres (33%) détenus dans la société La Réserve Promotions
Dévelopment S.A.R.L. Cette société était intégrée selon la méthode de la mise en équivalence.
2. Segment Multitechnique
Au cours de l’année 2024, les mouvements de périmètre au sein du segment Multitechnique du Groupe CFE sont les suivants :
- La dénomination sociale de la société VMA Sustainability Fund I., filiale à 100% du Groupe CFE et consolidée selon la
méthode d’intégration globale, a été modifiée en Pulse. Cette société a été transférée dans le segment Investissements
& Holding.
- La société VMA Sud S.A., filiale à 100% du Groupe CFE, a apporté, avec effet rétroactif au 1
er
janvier 2024, certaines de ses
activités à la société VMA SA, elle-même filiale à 100% du Groupe CFE. Ces sociétés restent consolidées selon la méthode
d’intégration globale.
Rapport annuel 2025 - CFE
162
3. Segment Construction & Rénovation
Au cours de l’année 2024, les mouvements de périmètre au sein du segment Construction & Rénovation du Groupe CFE sont les
suivants :
- La société Wood Shapers S.A., filiale à 100% du Groupe CFE et consolidée selon la méthode globale, a liquidé la totalité
de ses titres (50%) détenus dans la société Wood Gardens SA. Cette société était intégrée selon la méthode de la mise
en équivalence.
4. Segment Investissements & Holding
Au cours de l’année 2024, les mouvements de périmètre au sein du segment Investissements et Holding du Groupe CFE sont les
suivants :
- Le Groupe CFE a liquidé la totalité de ses titres (25%) détenus dans la société PPP Betrieb Schulen Eupen S.A. Cette société
était intégrée selon la méthode de la mise en équivalence.
- Le Groupe CFE a liquidé la totalité de ses titres (19%) détenus dans la société PPP Schulen Eupen S.A. Cette société était
intégrée selon la méthode de la mise en équivalence.
Rapport annuel 2025 - CFE
163
1. PRINCIPES GÉNÉRAUX
I
FRS TELS QU’ADOPTÉS PAR L’UNION EUROPÉENNE
Les principes comptables retenus au 31 décembre 2025 sont les mêmes que ceux retenus pour les états financiers consolidés au
31 décembre 2024, à l’exception des normes et/ou amendements de normes décrits ci-après, adoptés par l’Union européenne,
applicables de façon obligatoire à partir du 1er janvier 2025.
NORMES ET INTERPRÉTATIONS APPLICABLES POUR LA PÉRIODE ANNUELLE OUVERTE À
COMPTER DU
1ER JANVIER 2025
- Amendements à IAS 21 Effets des variations des cours des monnaies étrangères : Absence de Convertibilité.
L’application de ces normes et interprétations n’a pas eu d’effet significatif sur les états financiers consolidés de CFE.
NORMES ET INTERPRÉTATIONS ÉMISES MAIS PAS ENCORE APPLICABLES POUR LA
PÉRIODE ANNUELLE OUVERTE À COMPTER DU
1ER JANVIER 2025
Le Groupe n'a appliqué de façon anticipée aucune des nouvelles normes et interprétations suivantes dont l'application n'est pas
obligatoire au 31 décembre 2025.
- IFRS 18 Présentation et informations à fournir dans les états financiers (applicable pour les périodes annuelles ouvertes
à compter du 1 janvier 2027)
- IFRS 19 Filiales n’ayant pas d’obligation d’information du public : Informations à fournir (applicable pour les périodes
annuelles ouvertes à compter du 1 janvier 2027 mais non encore adoptée au niveau européen)
- Amendements à IFRS 9 et IFRS 7 Classement et évaluation des instruments financiers (applicables pour les périodes
annuelles ouvertes à compter du 1 janvier 2026)
- Améliorations annuelles – Volume 11 (applicables pour les périodes annuelles ouvertes à compter du 1 janvier 2026)
- Amendements à IFRS 9 et IFRS 7 Contrats faisant référence à l’électricité produite à partir de sources naturelles
(applicables pour les périodes annuelles ouvertes à compter du 1 janvier 2026)
- Amendements à IAS 21 Effets des variations des cours des monnaies étrangères : Conversion en monnaie de
présentation hyperinflationniste (applicable pour les périodes annuelles ouvertes à compter du 1 janvier 2027 mais non
encore adoptés au niveau européen)
IFRS 18 PRÉSENTATION ET INFORMATIONS À FOURNIR DANS LES ÉTATS FINANCIERS
L’International Accounting Standards Board a publié la norme IFRS 18 « Presentation and Disclosure in Financial Statements », qui
remplacera la norme IAS 1 « Presentation of Financial Statements ».
Cette norme vise à améliorer la comparabilité des états financiers en introduisant notamment une structure plus normalisée du
compte de résultats, incluant de nouvelles catégories de produits et charges (opérationnelles, d’investissement et de
financement), ainsi que de nouveaux sous-totaux obligatoires. Elle introduit également des exigences d’information relatives aux
indicateurs de performance définis par la direction (Management Performance Measures) et renforce certains principes de
regroupement et de désagrégation des informations.
La norme est applicable aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2027 et devra être appliquée de manière rétrospective.
Le Groupe n’a pas appliqué cette norme par anticipation et évalue actuellement les impacts potentiels de son application sur la
présentation de ses états financiers consolidés.
A ce stade, les effets attendus concernent :
- Le résultat des participations consolidées selon la méthode de la mise en équivalence : celles-ci, actuellement
présentées dans le résultat opérationnel, seront reclassées dans le résultat d’investissement.
- Les plus et moins-values de cessions sur participations : celles-ci, actuellement présentées dans le résultat opérationnel
au niveau des produits des activités annexes, seront reclassées dans le résultat d’investissement.
- Les produits d’intérêts ; ceux-ci, actuellement présentés dans le résultat financier, seront reclassés dans le résultat
d’investissement.
Rapport annuel 2025 - CFE
164
2. PRINCIPES COMPTABLES SIGNIFICATIFS
a. I
NFORMATIONS complémentaires relatives aux
conséquences de l’environnement macroeconomique
sur les états financiers consolidés
Le marché immobilier belge montre les premiers signes de reprise en 2025 après plusieurs années compliquées. Au Luxembourg,
le marché de la VEFA (Vente en état futur d’achèvement) reste déprimé. En Pologne, la demande est particulièrement faible pour
les projets de centres logistiques et de bureaux.
D’autre part, le résultat global du groupe a été soumis à une forte volatilité en raison de l’évolution du taux de change EUR/USD.
b. INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES RELATIVES À L’IMPACT
ENVIRONNEMENTAL DU GROUPE
Dans le contexte de l’évaluation des questions liées au climat, les éléments expliqués ci-dessous doivent être pris en compte :
- Le Groupe CFE s’est fixé des objectifs clairs pour limiter son impact négatif direct sur le climat en se
concentrant sur ses émissions directes de CO2 (scope 1 et 2).
Le premier objectif de CFE est de diminuer les émissions de CO2 (scope 1 et 2) liées au transport des collaborateurs et
des matériaux de 40% avant 2030 (par rapport à 2020).
Le renouvellement de la flotte de voiture et d’équipements au profit de véhicules électriques par exemple est régulier.
CFE n’identifie pas d’actifs à ce titre pour lesquels la durée de vie économique devrait être réduite. Il s’agit essentiellement de
contrats de leasing valorisés sous la rubrique immobilisation corporelles (note 14 – droits d’utilisation). Les autres actions
concernent de la sensibilisation ou du passage à des moyens de transport alternatifs qui sont inclus dans l’enveloppe du plan
mobilité du Groupe. Ce plan tient compte de tous les aspects de la mobilité (TCO, taxes, …) et n’engendre pas de frais ou
d’investissements particuliers.
La réduction de la consommation d’énergie est un enjeu tant au niveau des chantiers que des sièges sociaux des
entités. Là aussi l’objectif est une diminution des émissions CO2 de 40% d’ici à 2030. Pour limiter les consommations, un suivi
quotidien des consommations sur chantier est fait (permettant la chasse au gaspillage d’énergie), des panneaux solaires sont
installés sur les barraques de chantier et des générateurs plus performants sont privilégiés. Il n’y a pas de cout important liés à
ces actions, la diminution de consommation compensant grossièrement les investissements en matériel réalisés. A noter que
ces montants sont marginaux. En parallèle, un passage à l’énergie verte a déjà été opéré depuis 2020.
L’installation de CFE et ses filiales BPC, BPI, CLE, VMA et Van Laere dans de nouveaux bâtiments très peu énergivores
(notamment Wood Hub), ainsi que les rénovations d’autres sièges du Groupe permet aussi de diminuer fortement les
consommations du Groupe. CFE n’identifie pas d’actifs à ce titre pour lesquels la durée de vie économique devrait être réduite.
- En parallèle, les activités du Groupe CFE vont évoluer afin de réduire leur coût en émission de CO2, en particulier au
niveau du choix des matériaux ainsi que du transport des matériaux et des déchets pour les activités des segments
Construction & Rénovation ainsi que Multitechnique. Il est attendu également que la part de travaux de rénovation et
de rénovation énergétique soit de plus en plus conséquente au vu de l’évolution du cadre régulatoire.
En 2025, CFE s’est fixé comme objectif de réduire ses émissions de CO2 (scope3) de 20% avant 2030 (par rapport à
2024).
L’incidence en termes de coûts du choix des matériaux ou du développement de nouvelles approches en termes de
transport est estimée dès la phase de soumission d’un projet et est ensuite intégrée à l’offre commerciale soumise au client.
Cette étude est réalisée projet par projet ; les marges sont donc réévaluées au début de chaque nouvelle commande. Par contre,
un risque résiduel est le coût des inefficacités inhérentes à l’apprentissage de nouvelles techniques de production ou de
nouvelles approches de logistique. En effet, celui-ci ne peut pas toujours être anticipé (tant au niveau contractuel que lors de la
préparation de l’exécution du projet) et quantifiés avec assez de précisions.
Rapport annuel 2025 - CFE
165
La promotion immobilière inclut systématiquement dans le développement de nouveaux projets des solutions de
réduction de la consommation énergétique des bâtiments. Par ailleurs, les projets de rénovation de bâtiments existants sont de
plus en plus fréquents. Après l’acquisition du foncier pour développer un projet, l’étude de rentabilité du projet sera réalisée. Le
prix de revient du projet sera estimé et intégré à l’offre commerciale faite aux clients.
Les actifs liés à ces activités sont donc la flotte de véhicules et les équipements de Mobix ainsi que les bâtiments des
sièges sociaux des entités du Groupe CFE. Etant donné les éléments décrits ci-dessus, le Groupe CFE ne doit donc pas prévoir à
fin 2025 le remplacement d’actifs utilisés dans l’exploitation de son métier au travers d’un plan d’investissements ni la dotation
de provisions pour le démantèlement d’actifs.
Lors des tests de pertes de valeurs, les cash-flows générés par ces trois segments ont été estimés lors d’un plan à trois ans. Les
éléments précités ont été pris en compte afin d’estimer l’évolution du chiffre d’affaires et des marges sur la base des
informations connues à ce jour.
c. REGLES ET METHODES COMPTABLES
(A) DÉCLARATION DE CONFORMITÉ
Les états financiers consolidés ont été établis conformément aux IFRS Accounting Standards telles qu’approuvés dans l’Union
européenne.
(B) BASE DE LA PRÉSENTATION
Les états financiers sont présentés en milliers d’euros, arrondis au millier le plus proche.
Les états financiers sont préparés sur base de la valorisation au coût historique à l’exception des instruments ou dérivés de
capitaux propres qui sont valorisés à la juste valeur.
Les principes comptables sont appliqués de façon cohérente.
Les états financiers sont présentés avant affectation du résultat de la société mère proposée à l’assemblée générale des
actionnaires.
(C) PRINCIPAUX JUGEMENTS ET HYPOTHESES
L’établissement des états financiers selon les normes IFRS nécessite d’effectuer des estimations, de porter des jugements et de
formuler des hypothèses qui affectent les montants figurant dans ces états financiers, notamment en ce qui concerne les
éléments suivants :
- l’évaluation des provisions et des engagements de retraites (nous référons à la note « 22. Avantages du personnel ») ;
- l’évaluation du résultat à l’avancement des contrats de construction (nous référons à la note « 17. Contrats de
construction »). Le résultat des contrats de construction est calculé en fonction du pourcentage d’avancement du projet
multiplié par le résultat estimé à terminaison. Ce dernier inclut les coûts additionnels identifiés ainsi que les pénalités de
retard ou compensations éventuelles prévues contractuellement en accord avec les règles du Groupe. Les coûts salariaux
ou d’équipements non alloués aux projets sont exclus du calcul du pourcentage d’avancement ;
- l‘évaluation des revenus des projets de développement immobiliers. Les ventes sont déterminées sur base des quotités
vendues des projets ; la marge estimée sur l’ensemble du projet y est appliquée. La rentabilité des projets est réestimée au
moins trois fois par an afin d’intégrer les évolutions de marché sur base des connaissances internes et des données externes
disponibles (à savoir le prix du marché pour chaque type de bien dépendant de ses caractéristiques). Les revenus (et les
coûts) sont donc révisés afin de refléter les modifications de périmètre du projet (volume, design du projet,…), les
modifications de prix et autres évènements du projet ;
- l’évaluation de la valeur des actifs de la promotion immobilière (nous référons aux notes « 15. Participations comptabilisées
selon la méthode de la mise en équivalence », « 16. Autres actifs financiers non courants » et « 18. Stocks »).
- Projets en cours de construction et/ou construits non vendus. La revue régulière des analyses de rentabilité des
projets permet de s’assurer que les cash-flows futurs des projets permettront de recouvrir les investissements
faits dans les projets de promotion immobilière, détenus à 100% par CFE ou en partenariats. Dans le cas où
l’analyse révèle un risque de perte de valeur sur un projet, BPI demande une valorisation du projet à un expert
externe.
- Projets à l’étude. BPI s’assure que la valeur nette comptable de celui-ci est inférieure à sa valeur de revente
(sans valoriser l’obtention éventuelle de permis urbanistiques).
- les évaluations retenues pour les tests de perte de valeur (nous référons à la note « 13. Goodwill »);
Rapport annuel 2025 - CFE
166
- la valorisation des instruments financiers à la juste valeur (nous référons à la note « 26. Gestion des risques financiers »);
- l’appréciation du pouvoir de contrôle. A ce titre, le Groupe CFE prend en compte les statuts, en particulier concernant les
prises de décisions affectant la gestion journalière de la filiale ainsi que des clauses spécifiques (droit de vétos,…) ; et
- la qualification, lors de l’acquisition d’une société, du caractère de l’opération en regroupement d’entreprises ou acquisition
d’actifs.
Ces estimations partent d’une hypothèse de continuité d’exploitation et sont établies en fonction des informations disponibles
lors de leur établissement. Les estimations peuvent être révisées si les circonstances sur lesquelles elles étaient fondées évoluent
ou par suite de nouvelles informations. Les résultats réels peuvent être différents de ces estimations.
(D) PRINCIPES DE CONSOLIDATION
Les présents états financiers consolidés comprennent les états financiers du Groupe CFE et les états financiers des entités qu’elle
contrôle et ses filiales. Le Groupe CFE détient le contrôle lorsqu’il :
- détient le pouvoir sur l’entité émettrice ;
- est exposé, ou a le droit, à des rendements variables, en raison de ses liens avec l’entité émettrice ;
- a la capacité d’exercer son pouvoir de manière à influer sur le montant des rendements qu’elle obtient.
Si le Groupe CFE ne détient pas la majorité des droits de vote dans une entité émettrice, il a des droits qui sont suffisants pour lui
conférer le pouvoir lorsqu’il a la capacité pratique de diriger unilatéralement les activités pertinentes de l’entité émettrice. Le
Groupe CFE prend en considération tous les faits et circonstances lorsqu’il évalue si les droits de vote qu’il détient dans l’entité
émettrice sont suffisants pour lui conférer le pouvoir, y compris les suivants :
- le nombre de droits de vote que le Groupe CFE détient par rapport au nombre de droits détenus respectivement par les
autres détenteurs de droits de vote et à leur dispersion ;
- les droits de vote potentiels détenus par le Groupe CFE, les autres détenteurs de droits de vote ou d’autres parties;
- les droits découlant d’autres accords contractuels ;
- les autres faits et circonstances, le cas échéant, qui indiquent que le Groupe CFE a, ou n’a pas, la capacité actuelle de diriger
les activités pertinentes au moment où les décisions doivent être prises, y compris les tendances du vote lors des
précédentes assemblées des actionnaires.
Le Groupe CFE consolide la filiale à compter de la date à laquelle il en obtient le contrôle et cesse de la consolider lorsqu’il perd
le contrôle de celle-ci. Précisément, les produits et les charges d’une filiale acquise ou cédée au cours de l’exercice sont inclus
dans l’état consolidé du résultat net et des autres éléments du résultat global à compter de la date où le Groupe CFE acquiert le
contrôle de la filiale et jusqu’à la date où elle cesse de contrôler celle-ci.
Au besoin, des ajustements sont apportés aux états financiers des filiales afin que leurs méthodes comptables concordent avec
les méthodes comptables du Groupe CFE. Tous les actifs et les passifs, les capitaux propres, les produits, les charges et les flux
de trésorerie intragroupe qui ont trait à des transactions entre entités du Groupe sont éliminés complètement lors de la
consolidation.
Les changements dans les participations du Groupe dans des filiales qui ne se traduisent pas par une perte de contrôle sont
comptabilisés comme des transactions portant sur des capitaux propres. La valeur comptable des participations du Groupe et
des participations ne donnant pas le contrôle est ajustée pour tenir compte des changements des participations relatives dans
les filiales. Tout écart entre le montant de l’ajustement des participations ne donnant pas le contrôle et la juste valeur de la
contrepartie versée ou reçue est comptabilisé directement dans les capitaux propres.
Lorsque le Groupe CFE accorde une option de vente aux participations ne donnant pas le contrôle d’une filiale (« put » sur les
participations ne donnant pas le contrôle), le passif financier y relatif est comptabilisé initialement en déduction des
participations ne donnant pas le contrôle dans les capitaux propres.
Une entreprise associée est une entité dans laquelle le Groupe CFE a une influence notable. L’influence notable est le pouvoir de
participer aux décisions de politique financière et opérationnelle d’une entité émettrice, sans toutefois exercer un contrôle ou un
contrôle conjoint sur ces politiques.
Une coentreprise est un partenariat dans lequel les parties qui exercent un contrôle conjoint sur l’entreprise ont des droits sur
l’actif net de celle-ci. Le contrôle conjoint s’entend du partage contractuellement convenu du contrôle exercé sur une entreprise,
qui n’existe que dans le cas où les décisions concernant les activités pertinentes requièrent le consentement unanime des parties
partageant le contrôle.
Les résultats et les actifs et passifs des entreprises associées ou des coentreprises sont comptabilisés dans les présents états
financiers consolidés selon la méthode de la mise en équivalence, sauf si la participation, ou une partie de celle-ci, est classée
comme détenue en vue de la vente; dans ce cas, celle-ci est comptabilisée selon IFRS 5. Selon la méthode de la mise en
équivalence, une participation dans une entreprise associée ou une coentreprise est initialement comptabilisée au coût dans
Rapport annuel 2025 - CFE
167
l’état consolidé de la situation financière, puis est ajustée par la suite pour comptabiliser la quote-part du Groupe dans le résultat
net et les autres éléments du résultat global de l’entreprise associée ou de la coentreprise.
Si la quote-part du Groupe dans les pertes d’une entreprise associée ou d’une coentreprise est supérieure à sa participation
dans celles-ci, le Groupe CFE cesse de comptabiliser sa quote-part dans les pertes à venir. Le cas échéant, la quote-part dans
les pertes est présentée en premier lieu en déduction des actifs financiers vis-à-vis de l’entreprise associée. En l’absence d’actifs
financiers ou lorsque les pertes sont supérieures aux actifs financiers, une provision est constituée. Les pertes additionnelles sont
comptabilisées seulement dans la mesure où le Groupe CFE a contracté une obligation légale ou implicite ou a effectué des
paiements au nom de l’entreprise associée ou de la coentreprise.
Une participation dans une entreprise associée ou une coentreprise est comptabilisée selon la méthode de la mise en
équivalence à partir de la date à laquelle l’entité émettrice devient une entreprise associée ou une coentreprise. Lors de
l’acquisition de la participation dans une entreprise associée ou une coentreprise, tout excédent du coût de la participation sur
la quote-part revenant au Groupe de la juste valeur nette des actifs et des passifs identifiables de l’entité émettrice est
comptabilisé à titre de goodwill, qui est inclus dans la valeur comptable de la participation. Tout excédent de la quote-part
revenant au Groupe de la juste valeur nette des actifs et des passifs identifiables sur le coût de la participation, après
réévaluation, est immédiatement comptabilisé en résultat net dans la période d’acquisition de la participation.
Une entreprise commune est un partenariat dans lequel les parties qui exercent un contrôle conjoint sur l’entreprise ont des droits
sur les actifs et des obligations au titre des passifs, relatifs à celle-ci. Le contrôle conjoint s’entend du partage contractuellement
convenu du contrôle exercé sur une entreprise, qui n’existe que dans le cas où les décisions concernant les activités pertinentes
requièrent le consentement unanime des parties partageant le contrôle. Lorsqu’une entité du Groupe CFE entreprend ses
activités dans le cadre d’une entreprise commune, le Groupe CFE, à titre de coparticipant, doit comptabiliser les éléments
suivants relativement à ses intérêts dans l’entreprise commune :
- ses actifs, y compris sa quote-part des actifs détenus conjointement;
- ses passifs, y compris sa quote-part des passifs assumés conjointement, le cas échéant ;
- les produits qu’il a tirés de la vente de sa quote-part de la production générée par l’entreprise commune ;
- sa quote-part des produits tirés de la vente de la production générée par l’entreprise commune ;
- les charges qu’il a engagées, y compris sa quote-part des charges engagées conjointement, le cas échéant.
(E) MONNAIES ÉTRANGÈRES
(1) TRANSACTIONS EN MONNAIES ÉTRANGÈRES
Les transactions en monnaies étrangères sont comptabilisées au taux de change en vigueur à la date de la transaction. Les
actifs et passifs monétaires libellés en monnaies étrangères sont convertis au taux de clôture. Les gains et les pertes qui résultent
de ces transactions ainsi que la conversion des éléments d’actif et de passif monétaires libellés en monnaies étrangères sont
comptabilisés en compte de résultats.
Les actifs et passifs non monétaires libellés en monnaies étrangères sont convertis au taux de change en vigueur à la date de la
transaction.
(2) ÉTATS FINANCIERS DES ENTITÉS ÉTRANGÈRES
Les actifs et passifs de sociétés du Groupe CFE utilisant des devises fonctionnelles autres que l’euro sont convertis en euros au
taux de change en vigueur à la date de clôture. Les comptes de résultats des filiales étrangères sont convertis en euros au taux
de change moyen de l’exercice.
Les éléments constituant les capitaux propres sont convertis au taux de change historique.
Les écarts de conversion générés, à l’occasion de cette conversion, sont comptabilisés en autres éléments du résultat global et
font l’objet d’une réserve séparée des capitaux propres, en l’occurrence les ‘écarts de conversion’. Ces écarts sont enregistrés
dans le compte de résultats au cours de l’exercice durant lequel l’entité est cédée ou liquidée.
(3) TAUX DE CONVERSION
Devises Taux clôture 2025 Taux moyen 2025 Taux clôture 2024 Taux moyen 2024 Zloty polonais 4,22 4,24 4,27 4,31 Dollar US 1,18 1,13 1,04 1,08 Dinar tunisien 3,43 3,39 3,31 3,37 Leu Roumain 5,10 5,04 4,97 4,97 Livre anglaise 0,87 0,86 0,83 0,85 Dong Vietnamien 30.896,00 29.417,81 26.531,00 27.117,91 1 euro = X Devise
Rapport annuel 2025 - CFE
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(F) IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
(1) COMPTABILISATION ET ÉVALUATION DES LICENCES ET COUTS D’IMPLEMENTATION DES LOGICIELS
Toutes les immobilisations incorporelles sont portées à l’actif uniquement s’il est probable que des avantages économiques
futurs iront à l’entité et si son coût peut être évalué de façon fiable. Ces critères sont applicables lors de la comptabilisation
initiale et pour des dépenses ultérieures.
Toutes les immobilisations incorporelles sont reprises au bilan à leur coût d’acquisition historique diminué des amortissements
cumulés et des réductions de valeurs.
Le coût historique inclut le prix d’achat des licences ainsi que les coûts encourus pendant la période d’implémentation des
logiciels. Les coûts d’implémentation incluent les frais des fournisseurs ou consultants actifs sur le projet ainsi que le coût salarial
direct des membres du personnel dont l’activité principale est la mise en œuvre de l’outil.
(2) DÉPENSES ULTÉRIEURES
Les dépenses ultérieures au titre d’une immobilisation incorporelle sont comptabilisées en tant qu’actif uniquement si elles
permettent à l’actif de générer des avantages économiques futurs, au-delà du niveau de performance défini à l’origine. Tous les
autres frais sont comptabilisés parmi les charges lorsqu’ils sont encourus.
(3) AMORTISSEMENTS
Les immobilisations incorporelles sont amorties linéairement sur une période correspondant à leur durée d’utilité estimée. Au
niveau du Groupe CFE, celles-ci sont essentiellement constituées de licences et des coûts d’implémentation des logiciels dont la
durée d’utilité estimée s’étend sur une période allant de 3 à 5 ans.
(G) IMMOBILISATIONS CORPORELLES
(1) COMPTABILISATION ET ÉVALUATION
Toutes les immobilisations corporelles sont portées à l’actif uniquement s’il est probable que des avantages économiques futurs
iront à l’entité et si son coût peut être évalué de façon fiable. Ces critères sont applicables lors de la comptabilisation initiale et
pour des dépenses ultérieures.
Toutes les immobilisations corporelles sont reprises au bilan à leur coût d’acquisition historique diminué des amortissements
cumulés et des réductions de valeur.
Le coût historique inclut le prix d’achat d’origine, les coûts d’emprunts encourus pendant la période de construction et les coûts
accessoires directs (par exemple les taxes non recouvrables ou le transport). Le coût des actifs produits par l’entreprise
comprend les coûts des matériaux, les coûts salariaux directs et une proportion appropriée des coûts généraux.
(2) DÉPENSES ULTÉRIEURES
Les dépenses ultérieures ne sont portées à l’actif que si elles permettent d’augmenter les avantages économiques futurs générés
par l’immobilisation corporelle. Les frais de réparation et d’entretien qui ne permettent pas d’augmenter les avantages
économiques futurs de l’actif auquel ils ont trait, sont comptabilisés en charges lorsqu’ils sont encourus.
(3) AMORTISSEMENTS
Les amortissements sont calculés à partir de la date à laquelle l’actif est prêt à être utilisé. Les amortissements sont calculés
selon la méthode linéaire et sur base de la durée de vie économique utile estimée de ces actifs soit :
camions : 5 ans véhicules : 3 à 5 ans autre matériel : 5 ans matériel informatique : 3 ans matériel de bureau : 5 ans mobilier de bureau : 10 ans rénovation de bâtiment/constructions neuves : 20-33 ans grues : 8-12 ans avec/ou sans valeur résiduelle de 1% excavateurs : 7 ans sans valeur résiduelle tracklayers : 10 ans avec valeur résiduelle de 5% containers et installations de chantier : 5 ans matériel de chantier divers : 5 ans
Les terrains ne font pas l’objet d’un amortissement étant donné qu’ils sont considérés comme ayant une durée de vie illimitée.
Rapport annuel 2025 - CFE
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(H) CONTRATS DE LOCATION
Le Groupe CFE agit essentiellement en tant que preneur de contrats de location. Les contrats de location sont comptabilisés au
bilan en tant que droits d’utilisation et obligations inhérents à la location à la valeur actualisées des paiements futurs au titre des
contrats de location, à un taux d’actualisation déterminé préalablement.
Le Groupe CFE utilise un taux d’emprunt marginal qui diffère en fonction de la nature de l’actif sous-jacent au contrat. Le taux
d’actualisation est révisé dans l’une ou l’autre des situations suivantes afin de réévaluer le passif locatif :
- à chaque contrat pour lesquels un changement substantiel dans la durée du contrat est survenue mais n’a pas entrainé la
comptabilisation d’un contrat de location distinct ;
- aux nouveaux contrats comptabilisés à partir de la date de révision de ce taux.
Les droits d’utilisation constitués sont amortis de façon linéaire sur leur durée d’utilité ou sur la durée du contrat de location si
celui-ci ne prévoit pas le transfert de propriété à son terme tandis que les obligations correspondantes sont comptabilisées en
dettes financières.
Les paiements au titre de la location associés aux contrats de location d’une durée de maximum 12 mois et les contrats de
locations dans le cadre desquels la valeur de l’actif sous-jacent est faible sont prises en charge pendant la période au cours de
laquelle l’actif est utilisé.
Tous les loyers minimaux sont repris partiellement comme frais de financement et partiellement comme amortissements de
l’obligation en cours de manière à ce que cela résulte en un intérêt périodique constant sur le solde restant de l’obligation. Les
charges financières sont directement imputées à charge du résultat.
Lorsqu’il est mis fin à un contrat de location avant qu’il ne soit arrivé à échéance, toute indemnité payée au bailleur est prise en
charge pendant la période au cours de laquelle il est mis fin au contrat.
(I) ACTIFS FINANCIERS
Chaque catégorie de placements est comptabilisée à sa juste valeur lors de la reconnaissance initiale de l’actif. La méthode de
valorisation évoluera en fonction des catégories citées ci-dessous :
(1) TITRES D’EMPRUNT ET AUTRES ACTIFS FINANCIERS
Les placements dans les titres d’emprunt sont présentés comme étant des actifs financiers et sont évalués à leur coût amorti,
déterminé sur base du ‘effective interest rate method’ lorsque les deux conditions suivantes sont satisfaites :
- le critère « Solely Payment of Principal and Interests” tel que défini par l’IFRS 9 est respecté ;
- les actifs sont détenus en vue d’être collectés.
La méthode du taux d’intérêt effectif est une méthode de calcul du coût amorti d’un actif ou d’un passif financier et d’affectation
des produits financiers ou des charges financières au cours de la période considérée. Le taux d'intérêt effectif est le taux qui
actualise exactement les décaissements ou encaissements de trésorerie futurs sur la durée de vie prévue de l'instrument
financier de manière à obtenir la valeur comptable nette de l'actif ou du passif financier. Le bénéfice ou la perte est enregistré
dans le compte de résultats. Les dépréciations sont comptabilisées en compte de résultats.
(1) TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE
Nous référons au paragraphe (L).
(2) CRÉANCES COMMERCIALES
Nous référons au paragraphe (K).
(3) ACTIFS FINANCIERS À LA JUSTE VALEUR PAR LE BIAIS DU COMPTE DE RÉSULTATS
Les instruments dérivés sont comptabilisés à la juste valeur par le compte de résultats à moins qu’ils ne fassent l’objet d’une
documentation de couverture (paragraphe W).
(J) STOCKS
Les matières premières sont évaluées au coût moyen pondéré ou à la valeur nette de réalisation si cette dernière est inférieure.
Le coût des terrains, des immeubles en construction et des immeubles destinés à la vente sont évalués à leur coût individualisé
ou à la valeur nette de réalisation si cette dernière est inférieure. Celui-ci prend en compte le coût du terrain, le coût de la
construction, les coûts de développement et de suivi du projet.
La valeur nette de réalisation correspond au prix de vente estimé dans le cours normal de l’activité après déduction des coûts
d’achèvement estimés et de ceux nécessaires à la réalisation de la vente.
Rapport annuel 2025 - CFE
170
(K) CRÉANCES COMMERCIALES
Les créances commerciales courantes sont valorisées au coût amorti, en général identique à leur valeur nominale diminuée des
réductions de valeur. L’évaluation des actifs financiers est réalisée sur base du modèle des pertes estimées qui requiert de
prendre en considération la valeur actualisée des pertes estimées si le débiteur s’avère défaillant. Les pertes estimées sont
calculées à partir de la moyenne pondérée des pertes à encourir lors de plusieurs scénarios de survenance. Cette analyse est
réalisée au cas par cas, au niveau de chaque projet.
(L) TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE
La trésorerie et les équivalents de trésorerie comprennent les caisses et les dépôts à terme ayant une échéance à l’origine de
moins de trois mois.
(M) DÉPRÉCIATION (IMPAIRMENT) DES ACTIFS NON FINANCIERS
La valeur comptable des actifs non courants (à l’exception des actifs financiers entrant dans le champ d’application de l’IFRS 9,
des impôts différés et des actifs non courants détenus en vue de la vente) est revue à chaque date de clôture afin de déterminer
s’il existe une indication qu’un actif ait perdu de sa valeur. Si une telle indication existe, la valeur recouvrable est alors estimée.
Pour ce qui est des immobilisations incorporelles ayant une durée d’utilité indéfinie et des goodwills, la valeur recouvrable est
estimée à chaque clôture. Une dépréciation est comptabilisée lorsque la valeur comptable de cet actif ou de son unité
génératrice de trésorerie dépasse sa valeur recouvrable. Les dépréciations sont enregistrées au compte de résultats.
(1) ESTIMATION DE LA VALEUR RECOUVRABLE
La valeur recouvrable des actifs non financiers est le montant le plus élevé entre la juste valeur moins les coûts de vente de l’actif
et leur valeur d’utilité. La valeur d’utilité est la valeur actualisée des flux futurs estimés de trésorerie.
Afin de déterminer la valeur d’utilité, les flux futurs estimés de trésorerie sont actualisés, en utilisant un taux d’intérêt avant impôts
qui reflète à la fois l’intérêt du marché actuel et les risques spécifiques liés à l’actif.
Pour les actifs qui ne génèrent pas eux-mêmes de flux de trésorerie, le montant recouvrable est déterminé pour l’unité
génératrice de trésorerie à laquelle ces actifs appartiennent.
(2) REPRISE DE LA DÉPRÉCIATION
A l’exception du goodwill pour lequel les pertes de valeur ne sont jamais reprises, les dépréciations sur les actifs non financiers
ne sont reprises que lorsqu’un changement dans les estimations utilisées pour déterminer le montant recouvrable survient.
Une dépréciation d’actif ne peut être reprise que si la valeur comptable de l’actif, augmentée après reprise d’une perte de valeur,
n’excède pas la valeur comptable nette des amortissements, qui aurait été déterminée, si aucune dépréciation n’avait été
comptabilisée pour cet actif.
(N) ACHAT D’ACTIONS PROPRES
Lorsque des actions de la société sont rachetées par cette dernière ou par une société du Groupe CFE, le montant payé, en ce
compris les coûts directement attribuables à leur acquisition, est comptabilisé en déduction des capitaux propres. Le produit de
la vente d’actions est directement inclus dans le total des capitaux propres, sans impact sur le compte de résultats.
En cas de réémission des actions propres, toute différence entre la valeur comptable et la contrepartie, est comptabilisée en
prime d’émission.
(O) PROVISIONS
Des provisions sont constituées lorsque la société a une obligation juridique ou une obligation implicite résultant d’événements
survenus dans le passé, lorsqu’il est probable qu’une sortie de ressources générant des avantages économiques sera nécessaire
pour éteindre l’obligation et lorsque le montant de cette obligation peut être estimé de manière fiable.
Le montant enregistré en tant que provision correspond à la meilleure estimation de la dépense nécessaire pour éteindre
l’obligation actuelle à la date du bilan. Cette estimation est établie en utilisant un taux d’intérêt avant impôts qui reflète à la fois
les évaluations du marché actuel et les risques spécifiques de la dette.
Des provisions pour restructuration sont constituées lorsque la société a approuvé un plan détaillé et formalisé de restructuration
et lorsque la restructuration a été notifiée aux employés et annoncée publiquement. Les coûts qui sont liés aux activités normales
poursuivies par la société ne sont pas provisionnés.
Les provisions pour service après-vente couvrent les obligations des entités du Groupe CFE dans le cadre des garanties légales
concernant les chantiers livrés. Elles sont estimées de manière statistique selon les dépenses constatées au cours des années
précédentes ou de manière individuelle sur la base des problèmes spécifiquement identifiés. Les provisions pour service après-
vente sont constituées à partir du commencement des travaux.
Rapport annuel 2025 - CFE
171
Les provisions pour litige liées à l’activité concernent, pour l’essentiel, des litiges avec des clients, sous-traitants, co-traitants ou
fournisseurs. Les autres provisions pour risque courantes sont principalement constituées de provisions pour pénalités de retard
et autres risques rattachés à l’exploitation.
Les provisions non courantes correspondent aux provisions non directement liées au cycle d’exploitation et dont l’échéance est
généralement supérieure à un an.
(P) AVANTAGES DU PERSONNEL
(1) OBLIGATIONS EN MATIÈRE DE PENSION
Les obligations en matière de pension reprennent les plans de pension et les assurances vie.
La société met en œuvre à travers le monde des plans de pension de type ‘prestations définies’ et de type ‘cotisations définies’.
En Belgique, certains plans de pension basés sur des cotisations définies font l’objet d’un rendement minimum légalement
garanti par l’employeur et sont donc qualifiés de plans de type ‘prestations définies’.
Les actifs de ces plans sont en général détenus par des institutions séparées et sont en général financés par des contributions
des filiales concernées et par les membres de son personnel. Ces contributions sont déterminées sur base des recommandations
d’actuaires indépendants.
Les obligations en matière de pension du groupe CFE sont soit couvertes, soit non couvertes par des actifs.
a) Plans de pension de type ‘cotisations définies’
Les contributions à ces plans de pension sont enregistrées dans le compte de résultats de l’exercice durant lequel elles
surviennent.
b) Plans de pension de type ‘prestations définies’
Pour ces plans de pension, les coûts sont estimés séparément pour chaque plan en utilisant la méthode des unités de crédit
projetées. La méthode des unités de crédit projetées considère que chaque période de services donne droit à une unité
d’avantage supplémentaire et chaque unité est considérée séparément.
Suivant cette méthode, le coût des pensions est pris en charge au compte de résultats de façon à répartir le coût de manière
régulière au cours de la carrière résiduelle des travailleurs participant au plan et ce, sur base des recommandations d’actuaires
qui effectuent une évaluation annuelle complexe de ces plans. Les montants comptabilisés au compte de résultats comprennent
le coût des services rendus, les charges d’intérêts, les revenus attendus des actifs de couverture et les coûts des services passés.
Les obligations relatives aux pensions comptabilisées au bilan sont évaluées en tenant compte de la valeur actuelle des
dépenses futures estimées, calculées en utilisant des taux d’intérêts correspondant à ceux applicables aux obligations
d’entreprises de première qualité d’une durée similaire à celles des obligations en matière de pensions après déduction des
coûts des services passés non reconnus et de la juste valeur des actifs.
Le calcul des bénéfices et pertes actuariels est déterminé séparément pour chaque type de plan à prestations définies. Les
bénéfices et pertes actuariels reprennent l’effet des différences entre les hypothèses actuarielles prévues et les réalisations et
l’effet des modifications des hypothèses actuarielles.
Les écarts actuariels sur les engagements ou les actifs liés aux avantages postérieurs à l’emploi et résultant des ajustements
d’expérience et/ou des changements d’hypothèses actuarielles sont comptabilisés en autres éléments du résultat global dans
la période dans laquelle ils sont encourus et font l’objet d’une réserve séparée dans les capitaux propres. Ces écarts et les
variations de la limite de l’actif comptabilisé sont présentés dans l’état du résultat global.
Les charges d’intérêt à la suite de la désactualisation des avantages de retraite et engagements similaires et les produits
financiers du rendement attendu des actifs du régime sont comptabilisés en résultat dans les éléments financiers.
L’introduction ou la modification d’un nouveau régime postérieur à l’emploi ou autres régimes à long terme peut augmenter la
valeur actualisée de l’obligation au titre de régime à prestations définies pour les services rendus dans les périodes précédentes,
c’est-à-dire le coût des services passés. Le coût des services passés lié aux régimes postérieurs à l’emploi est comptabilisé en
résultat de façon linéaire sur la période moyenne jusqu’à ce que les avantages correspondants sont acceptés par les employés.
Les avantages acceptés à la suite de l’adoption ou la modification d’un régime postérieur à l’emploi, et les coûts des services
passés liés aux autres avantages à long terme, sont immédiatement comptabilisés en résultat.
Les calculs actuariels des obligations postérieures à l’emploi et des autres avantages à long terme sont effectués par des
actuaires indépendants.
Les bonus octroyés aux employés et aux équipes de management sont basés sur des objectifs résultant d’indicateurs financiers
et non-financiers clés. Le montant estimé des bonus est reconnu comme une charge de l’exercice auquel ils se rattachent.
Rapport annuel 2025 - CFE
172
(Q) PASSIFS FINANCIERS
(1) PASSIFS AU COÛT AMORTI
Les emprunts portant intérêts sont valorisés à leur juste valeur, diminué des coûts de transaction y afférents. Toute différence
entre cette valeur nette et la valeur de remboursement est comptabilisée au compte de résultats pendant la durée de l’emprunt
selon la méthode du taux d’intérêt effectif. Nous référons au paragraphe J (2) pour la définition de cette méthode.
(2) PASSIFS FINANCIERS VALORISÉS À JUSTE VALEUR PAR LE BIAIS DU COMPTE DE RÉSULTATS
Les instruments dérivés sont comptabilisés à la juste valeur par le compte de résultats à moins qu’ils ne fassent l’objet d’une
documentation de couverture (paragraphe W).
(R) DETTES COMMERCIALES ET AUTRES DETTES
Les dettes commerciales et les autres dettes courantes sont valorisées au coût amorti.
(S) IMPÔTS SUR LE RÉSULTAT
L’impôt sur le résultat de l’exercice reprend l’impôt courant et l’impôt différé. Les impôts sont comptabilisés au compte de
résultats sauf s’ils concernent des éléments qui ont été comptabilisés en autres éléments du résultat global ou en ‘capitaux
propres’; dans ce cas, les impôts différés sont également comptabilisés dans ces rubriques.
L’impôt courant est le montant des impôts à payer sur les revenus imposables de l’année écoulée ainsi que tout ajustement aux
impôts payés ou à payer relatifs aux années antérieures. Il est calculé en utilisant le taux d’imposition en vigueur à la date de
clôture.
L’impôt différé est calculé selon la méthode dite du report variable (‘liability method’) sur toutes les différences temporelles
existant entre la base fiscale d’un actif/passif et sa valeur comptable. Les taux d’imposition en vigueur à la date de la clôture
sont utilisés pour le calcul des impôts différés actifs et passifs.
En vertu de cette méthode, la société doit, dans le cas d’un regroupement d’entreprises, établir des provisions pour impôts différés
pour la différence entre la juste valeur de l’actif net acquis et sa base fiscale.
Les différences temporelles suivantes ne sont pas prises en compte: le goodwill non déductible fiscalement, la comptabilisation
initiale des éléments d’actif et de passif qui n’affectent ni le bénéfice comptable ni le bénéfice imposable et les différences
concernant les participations dans des filiales tant qu’il n’est pas probable qu’elles seront extournées dans un futur prévisible.
Un actif d’impôt différé n’est comptabilisé que s’il est probable qu’un bénéfice imposable futur sera disponible permettant de
compenser l’avantage fiscal. L’actif d’impôts différés sera réduit s’il n’est plus probable que l’avantage fiscal y afférent soit réalisé.
(T) PRODUITS RELATIFS AUX CONTRATS DE CONSTRUCTION ET DE SERVICES
Lorsque les gains et pertes qui résultent d’un contrat de construction peuvent être estimés de manière fiable, les produits et coûts
liés aux contrats, incluant les coûts liés aux emprunts encourus lorsque le contrat dépasse la période comptable, sont reconnus
progressivement dans le compte de résultat, selon le degré d’avancement du contrat à la date de clôture. Le degré
d’avancement est calculé comme la proportion entre les coûts du contrat à la date de clôture et les coûts totaux estimés du
contrat.
La majeure partie du revenu est reconnue progressivement lorsque l’un des critères suivants est rempli :
- le client reçoit et consomme simultanément tous les avantages générés par la prestation de la société au fur et à mesure
de sa réalisation ;
- la prestation de la société crée ou valorise un actif dont le client obtient le contrôle au fur et à mesure de sa création ou de
sa valorisation ;
- la prestation de la société crée un actif sans utilisation alternative possible par la société et celle-ci a un droit exécutoire à
un paiement au titre de la prestation achevée à date.
(1) COÛTS DU CONTRAT
Les coûts du contrat sont comptabilisés comme charges au compte de résultats de l’exercice sur lequel les prestations sont
fournies et auxquelles ils sont liés, et les coûts encourus liés aux activités futures du contrat sont capitalisés si l’entité s’attend à
les recouvrer. Une correction sera passée pour le coût du matériel qui a été acheté mais pas encore fabriqué ou en cours de
fabrication à la date faisant rapport. Dans le cas où la prévision à fin d’affaire fait ressortir un résultat déficitaire, la perte à
terminaison attendue est reconnue immédiatement comme une charge.
(2) PRODUITS DU CONTRAT
Les produits issus d’un contrat de construction comprennent les produits initiaux définis dans le contrat ainsi que les
modifications de travaux y étant spécifiées, les revendications et bonus de performance dans la mesure où il est hautement
Rapport annuel 2025 - CFE
173
probable qu’il n’y aura pas d’ajustement significatif des produits reconnus cumulés lorsque l’incertitude associée aux
composantes variables est ultérieurement résolue. Lorsque l’issue d’un contrat de construction ne peut pas être estimée de
manière fiable, les produits du contrat sont comptabilisés dans la mesure où les coûts du contrat encourus sont susceptibles
d’être recouvrés.
Le prix de la transaction est déterminé comme le montant qui reflète le montant de contrepartie auquel l’entité s’attend à avoir
droit en échange de la fourniture des biens et services promis au client.
Une modification du contrat peut mener à l’augmentation ou la diminution du prix de transaction. Il s’agit d’une instruction venant
du client quant à la portée du travail déterminée par le contrat. En appliquant ce principe, les primes de performances et les
revendications sont généralement considérées comme faisant uniquement partie du prix de transaction lorsqu’un accord fut
défini avec le client. Les composantes variables les plus communes telles que le prix des matériaux et les rémunérations du
personnel affecté aux chantiers ne doivent être inclues dans le prix de transaction qu’à partir du moment où il est hautement
probable qu’il n’y aura pas ultérieurement d’ajustement significatif à la baisse des produits comptabilisés.
Les primes de performance constituent une partie des produits du contrat lorsque le degré d’avancement du contrat est tel qu’il
est probable que le niveau de performance spécifié sera effectivement atteint ou dépassé et que le montant de la prime de
performance peut être déterminée de manière fiable.
(3) SOLDES DU CONTRAT
Un actif sur contrat est le droit de l’entité d’obtenir une contrepartie en échange du transfert de biens ou services à un client. Si
l’entité fournit des biens ou services à un client avant que ce dernier ne paie la contrepartie ou que cette contrepartie ne soit
due, un actif sur contrat est reconnu pour la contrepartie conditionnelle acquise.
Un passif sur contrat est l’obligation de l’entité de transférer des biens ou services à un client pour lequel le Groupe a encaissé la
contrepartie préalablement au transfert de biens ou services à ce client. Un passif sur contrat est reconnu lorsque la contrepartie
est encaissée d’avance ou que celle-ci est due (selon la première éventualité). Les passifs sur contrat sont comptabilisés en tant
que produits lorsque l’entité réalise le contrat.
Les Travaux en cours reflètent la position nette des actifs et passifs sur contrats.
Une provision pour contrats déficitaires est constituée lorsque les avantages économiques attendus d’un contrat sont moins
élevés que les coûts inévitables liés au respect des obligations du contrat. Les coûts inévitables d’un contrat reflètent le coût net
de sortie du contrat, c’est-à-dire le plus faible du coût d’exécution du contrat ou de toute indemnisation ou pénalité découlant
du défaut d’exécution. Le coût d’exécution du contrat comprend les coûts directement liés au contrat (‘full direct costs’), à savoir :
- les coûts marginaux liés à l’exécution du contrat, et
- une affectation des autres coûts directement liés à l’exécution du contrat.
(4) COÛTS D’OBTENTION OU DE RÉALISATION D’UN CONTRAT
Le Group CFE a estimé que le coût d’obtention d’un contrat (par exemple, les commissions payées) ainsi que les coûts de
réalisation y étant liés non couverts par une norme IFRS spécifique qui doivent en principe être capitalisés comme défini par l’IFRS
15 lorsqu’ils remplissent certains critères spécifiques, n’ont pas d’incidences significatives sur la comptabilisation des produits et
marges sur projets. En tant que tels, ces coûts d’obtention ou de réalisation d’un contrat ne sont pas comptabilisés
indépendamment selon l’IFRS 15, mais inclus dans la comptabilisation du projet et donc reconnus lorsqu’ils sont encourus.
(5) CONSIDÉRATIONS SPÉCIFIQUES DU REVENU PAR SEGMENT
a) Revenu des contrats des segments Construction & Rénovation et Multitechnique
Le Group CFE est responsable de la gestion globale d’un projet dans lequel divers biens et services sont inclus comme la
démolition, le terrassement, la dépollution des sols, les travaux de fondation, les achats de matériaux, la construction du gros-
œuvre et des façades, l’installation des lots techniques (électricité, HVAC, …) et la réalisation des parachèvements.
La comptabilisation du chiffre d’affaires doit traduire selon IFRS 15 :
• d’une part, le rythme de réalisation des obligations de performance correspondant au transfert au client du contrôle d’un bien
ou d’un service ;
• et d’autre part, le montant auquel le vendeur s’attend à avoir droit en rémunération des activités réalisées.
Les obligations de performance visant à transférer les biens et services ne sont pas traités distinctement dans le cadre du contrat,
car l’entité fournit un service significatif d’intégration de biens et services (les intrants) dans le bâtiment (le produit combiné)
pour lequel le client a conclu un accord. C’est pourquoi les biens et services ne sont pas distincts. L’entité comptabilise tous les
biens et services du contrat comme une seule et même obligation de performance.
Les revenus des contrats de construction sont reconnus selon le degré d’avancement suivant la méthode basée sur les coûts,
c’est-à-dire selon la part des coûts du contrat engagée pour sa réalisation à date sur les coûts totaux estimés.
Rapport annuel 2025 - CFE
174
La propriété est progressivement transférée à l’acquéreur au cours de la période de construction, de sorte que le produit est
comptabilisé au fil du temps lorsque la performance de l’entité ne crée pas un actif ayant une utilisation alternative pour l’entité
et que l’entité a un droit exécutoire au paiement pour la performance accomplie à ce jour, ce qui satisfait le troisième critère
défini par la norme IFRS 15.35.
Dans la mesure où le contrat identifie explicitement chaque unité de manière individuelle et que le client peut tirer avantage de
chacune individuellement, la construction de chaque unité doit être considérée comme des obligations de performances
distinctes et les produits sont reconnus séparément pour chaque obligation de performance.
Le transfert du contrôle d’un bien ou d’un service peut s’effectuer à un moment précis correspondant à l’achèvement des travaux.
C’est notamment le cas d’un nombre limité de contrats, principalement dans le segment Multitechnique, les travaux d’installation
et d’exécution couvrent une très courte période temps. Pour de tels contrats, les produits sont reconnus au moment précis où les
travaux sont achevés.
b) Développements immobiliers
CFE est responsable de la gestion globale des projets immobiliers au travers desquels plusieurs blocs d’immeubles en
construction (ou à construire) sont vendus au(x) client(s). Tout en prenant en considération que le régulateur local régit le
transfert de propriété au client final, l’obligation de performance est remplie progressivement ou à un moment précis. Le revenu
est reconnu une fois que les risques matériels et avantages inhérents à la propriété ont été transféré à l’acheteur en substance
et qu’aucune incertitude persiste en ce qui concerne le recouvrement des montants dus, des coûts associés ou du possible
renvoi des biens.
Pour les projets dits mixtes, à savoir des développements immobiliers incluant des unités résidentielles, de bureaux et/ou de
commerces, selon que les différentes unités développées sont distinctes ou non, au sens de la norme IFRS 15, ils seront subdivisés
en une ou plusieurs obligations de performance. Par ailleurs, en fonction du cadre contractuel, le développement du projet et le
suivi de la construction de celui-ci seront considérés comme une obligation unique de performance ou deux obligations
distinctes.
Le revenu est comptabilisé lorsque chaque obligation de performance prise individuellement est satisfaite, à savoir :
- si le législateur local rend la propriété de la construction transférable progressivement tout au long de l’exécution des
travaux de construction et dans le cas où le Groupe est contractuellement contraint de revendre les biens immobiliers à
d’autres clients et qu’il dispose d’un droit exécutoire au paiement des travaux effectués, les revenus issus de la construction
de ces immeubles résidentiels seront dès lors reconnus progressivement à l’avancement. Le pourcentage d’avancement
est calculé en fonction de la part des coûts cumulés du contrat engagée pour sa réalisation à date divisée par les coûts
totaux estimés et suivant le degré de propriété transférée à la date de clôture. Cela concerne les projets développés en
Belgique et au Luxembourg ;
- si le législateur prévoit que le transfert de risques et avantage ainsi que le droit au paiement exécutoire n’est établi que
lorsque l’unité résidentielle est entièrement construite et livrée, le revenu est seulement reconnu à un moment précis : à la
signature de l’acte notarié ou du protocole de transfert entre CFE et le client final. Cela concerne uniquement les projets
développés en Pologne.
Dans le cas où le développement d’un projet et le suivi de la construction de celui-ci sont considérés comme deux obligations
distinctes, le revenu relatif au développement du projet sera généralement reconnu à un moment précis lors de la vente et le
revenu relatif au suivi de la construction sera reconnu à l’avancement tel que précédemment.
(U) AUTRES REVENUS
REVENUS ET FRAIS LOCATIFS
Les revenus et frais locatifs sont reconnus linéairement sur la durée du bail.
(V) CHARGES
(1) CHARGES FINANCIÈRES
Les charges financières comprennent les intérêts dus sur les emprunts, les pertes de change sur les monnaies étrangères et les
pertes émanant des instruments de couverture qui sont repris au compte de résultats.
Tous les intérêts et les autres coûts encourus liés aux emprunts, hors ceux qui étaient éligibles à être capitalisés, sont
comptabilisés en résultat en tant que charges financières. Les frais d’intérêts relatifs aux contrats de location sont reconnus au
compte de résultats en utilisant la méthode de taux d’intérêt effectif.
Rapport annuel 2025 - CFE
175
(2) FRAIS DE RECHERCHE ET DE DÉVELOPPEMENT, FRAIS DE PUBLICITÉ ET DE PROMOTION ET COÛTS DE DÉVELOPPEMENT DE SYSTÈMES
INFORMATIQUES
Les frais de recherche, de publicité et de promotion sont pris en résultat pendant l’exercice au cours duquel ils ont été encourus.
Les frais de développement et de développement de systèmes informatiques sont pris en charges lorsqu’ils sont encourus s’ils
ne satisfont pas aux critères d’immobilisations incorporelles.
(W) COMPTABILITÉ DE COUVERTURE
La société utilise des instruments financiers dérivés principalement afin de réduire les risques liés aux fluctuations défavorables
des taux d’intérêt et des taux de change. Les règles adoptées par la société interdisent l’utilisation de tels instruments à des fins
spéculatives.
La société ne détient ni n’émet d’instruments financiers à des fins de transaction. Cependant, les dérivés qui ne sont pas qualifiés
comme instruments de couverture au sens de la norme IFRS 9 sont présentés en tant qu’instruments détenus à des fins de
transaction.
Les instruments financiers dérivés sont valorisés initialement à leur juste valeur. Postérieurement à la comptabilisation initiale, les
instruments financiers dérivés sont valorisés à leur juste valeur. La comptabilisation des pertes ou bénéfices non réalisés dépend
de la qualification de l’instrument financier dérivé et de l’efficacité de la couverture.
La juste valeur ‘swaps’ des taux d’intérêt est la valeur estimée que la société recevrait ou paierait en exerçant le swap à la date
de clôture, en tenant compte des courbes de taux d’intérêt actuelles et de la solvabilité de la contrepartie du swap.
La juste valeur d’un ‘forward exchange contract’ est la valeur cotée en bourse à la date de clôture, donc la valeur actuelle du prix
‘forward’ coté.
La comptabilité de couverture est applicable si les conditions prévues par la norme IFRS 9 sont remplies :
- la relation de couverture doit être clairement désignée et documentée à la date de la mise en place de l’instrument de
couverture ;
- le lien économique entre l’élément couvert et l’instrument de couverture doit être documenté, ainsi que les potentielles
sources d’inefficacité ;
- l’inefficacité rétrospective doit être mesurée à chaque arrêté ;
- la relation de couverture se compose uniquement d'instruments de couverture éligibles et d'éléments couverts éligibles ;
- le ratio de couverture de la relation de couverture est le même que celui résultant de la quantité de l'élément couvert que
l'entité couvre réellement et de la quantité de l'instrument de couverture que l'entité utilise réellement pour couvrir cette
quantité de l'élément couvert.
Les variations de juste valeur d’une période à l’autre sont comptabilisées de manière différente selon la qualification comptable
de l’instrument :
(1) COUVERTURE DE FLUX DE TRÉSORERIE (CASH-FLOW HEDGES)
Si un instrument financier dérivé couvre l’exposition aux variations de flux de trésorerie d’une obligation reconnue, d’un
engagement ferme ou d’une transaction prévue de la société, la partie effective du profit ou de la perte réalisée sur l’instrument
financier dérivé est comptabilisée en autres éléments du résultat global et font l’objet d’une réserve séparée des capitaux
propres.
Si l’engagement ferme ou la transaction prévue dans le futur mène à la comptabilisation d’un élément d’actif ou de passif non
financier, les pertes ou les profits cumulés sont extraits de la rubrique ‘capitaux propres’ et sont repris dans l’évaluation initiale
de la valeur de l’élément d’actif ou de passif.
Dans l’autre cas, les profits ou les pertes cumulés sont extraits de la rubrique ‘capitaux propres’ et comptabilisés au compte de
résultats en même temps que la transaction couverte.
La partie non effective de la perte ou du profit réalisé sur l’instrument financier est comptabilisée au compte de résultats. Les
pertes et les profits provenant de la valeur temporaire de l’instrument financier dérivé sont comptabilisés en compte de résultats.
Si un instrument de couverture ou une relation de couverture est arrivé à échéance mais que la transaction couverte doit encore
avoir lieu, le profit ou la perte cumulative non réalisé à ce moment reste dans la rubrique ‘capitaux propres’ et est comptabilisé
suivant le principe exposé ci-dessus quand la transaction a lieu.
Si l’on s’attend à ce que la transaction couverte ne se produise pas, le profit ou la perte cumulatif non réalisé comptabilisé dans
la rubrique ‘capitaux propres’ est repris immédiatement au compte de résultats.
(2) COUVERTURE DE JUSTE VALEUR
Pour tout instrument financier dérivé couvrant l’exposition aux variations de la juste valeur d’une créance ou d’une dette
comptabilisée, le profit ou la perte résultant de la réévaluation de l’instrument de couverture est comptabilisé au compte de
Rapport annuel 2025 - CFE
176
résultats. La valeur de l’élément couvert est également valorisée à la juste valeur attribuable au risque couvert. La perte ou le
profit y étant relatif est comptabilisé au compte de résultats.
Les justes valeurs des éléments couverts, relatives au risque couvert, sont les valeurs comptables à la date de clôture converties
en euros au taux de change en vigueur à la date de clôture.
(3) COUVERTURE D’UN INVESTISSEMENT NET DANS DES ACTIVITÉS À L’ÉTRANGER
Si une dette en monnaie étrangère couvre un investissement dans une entité étrangère, les écarts de conversion dus à la
conversion de la dette en euros, seront comptabilisés en ‘écarts de conversion’ dans les autres éléments du résultat global.
Si un instrument financier dérivé couvre un investissement net relatif à des opérations étrangères, la partie effective du bénéfice
ou de la perte sur l’instrument financier sera comptabilisée directement en ‘écarts de conversion’ dans les autres éléments du
résultat global, la partie non effective étant comptabilisée au compte de résultats.
(4) INSTRUMENTS LIÉS AUX CONTRATS DE CONSTRUCTION
Si un instrument financier dérivé couvre l’exposition aux variations de flux de trésorerie d’une obligation reconnue, d’un
engagement ferme ou d’une transaction prévue de la société dans le cadre d’un contrat de construction (principalement des
achats ou ventes à terme de devises), cet instrument ne fait pas l’objet d’une documentation de couverture de flux de trésorerie
telle que décrite au point (1) ci-dessus. Le profit ou la perte réalisée sur l’instrument financier dérivé est comptabilisé au compte
de résultats comme un produit financier ou une charge financière.
Le profit ou la perte réalisée sur l’instrument financier dérivé est considéré(e) comme un coût du contrat de construction (voir
paragraphe (U) ci-dessus). Cet élément n’intervient cependant pas dans la détermination du degré d’avancement du contrat.
(X) INFORMATION SECTORIELLE
Un secteur est une composante distincte du Groupe CFE qui génère des revenus et encourt des charges, et dont les résultats
opérationnels sont régulièrement revus par la direction afin de prendre des décisions ou déterminer la performance du secteur.
Les activités poursuivies du Groupe CFE sont composées de quatre segments opérationnels : le segment Promotion Immobilière,
le segment Multitechnique, le segment Construction & Rénovation et le segment Investissements & Holding.
(Y) FLUX DE TRESORERIE VIS-A-VIS DES SOCIETES CONSOLIDEES SELON LA METHODE DE LA MISE EN
EQUIVALENCE
Les flux de trésorerie vis-à-vis des sociétés consolidées selon la méthode de la mise en équivalence et relatifs aux diminutions
(augmentations) de capital et octrois (remboursements de prêts) sont, en principe, repris dans les flux de trésorerie provenant
des activités d’investissements.
Cependant, en ce qui concerne le segment Promotion Immobilière, ces flux de trésorerie sont présentés dans les flux de trésorerie
provenant des activités opérationnelles. En effet, le développement des projets immobiliers se fait soit via des filiales consolidées
soit via des coentreprises. Tous ces projets sont gérés par la même équipe de direction du segment immobilier de CFE. Les flux
de trésorerie liés aux projets en cours de développement détenu par les filiales consolidées sont par définition affectés aux
rubriques « variations du fonds de roulement » c.-à-d. dans les flux de trésoreries opérationnels.
Afin d’assurer de la cohérence pour le lecteur des états financiers, CFE a opté d'inclure également dans ces mêmes rubriques «
variations du fonds de roulement », les flux de trésorerie relatifs au financement des projets immobiliers détenu via des
coentreprises. Ce raisonnement se base sur le fait que les projets détenus en coentreprises ainsi que les projets détenus par les
filiales consolidées sont similaires du point de vue économique et se rapportent tous les deux aux principales activités
génératrices de produits du Groupe CFE et sont donc tous les deux opérationnels par nature. Ainsi, CFE a décidé de regrouper les
flux de trésorerie de tous ses projets immobiliers en activités opérationnelles, indépendamment de la structure juridique sous-
jacente. En choisissant de présenter les flux de trésorerie en activités opérationnelles, CFE s’est basé sur le principe d’IAS 7
paragraphe 11, notamment qu’une entité présente ses flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles, d'investissement et de
financement de la façon la plus appropriée à ses affaires.
Rapport annuel 2025 - CFE
177
3. MÉTHODES DE CONSOLIDATION
P
ÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION
Les sociétés dont le groupe détient directement ou indirectement la majorité des droits de vote permettant le contrôle sont
consolidées par intégration globale.
Les sociétés sur lesquelles le groupe exerce un contrôle conjoint avec d’autres actionnaires sont intégrées par mise en
équivalence. Cela concerne notamment Deep C, Green Offshore, GreenStor et certaines filiales de BPI.
L’évolution du périmètre de consolidation du groupe CFE entre 2025 et 2024 se résume comme suit :
Nombre d'entités 2025 2024 Intégration globale 59 63 Mise en équivalence 87 87 Total 146 150 OPÉRATIONS INTRA-GROUPE
Les opérations et transactions réciproques d'actifs et de passifs, de produits et de charges entre entreprises intégrées sont
éliminées dans les états financiers consolidés. Cette élimination est réalisée :
- en totalité si l'opération est réalisée entre deux filiales consolidées selon la méthode de l’intégration globale; et
- à hauteur du pourcentage de détention de l'entreprise mise en équivalence pour le résultat interne réalisé entre une
entreprise intégrée globalement et une entreprise mise en équivalence.
CONVERSION DES ÉTATS FINANCIERS DES SOCIÉTÉS ET DES ÉTABLISSEMENTS
ÉTRANGERS
Dans la plupart des cas, la monnaie fonctionnelle des sociétés et établissements correspond à la monnaie du pays concerné.
Les états financiers des sociétés étrangères dont la monnaie fonctionnelle est différente de la monnaie de présentation des états
financiers consolidés du groupe sont convertis au cours de clôture pour les éléments de bilan et au cours moyen de la période
pour les éléments du compte de résultats. Les écarts de conversion en résultant sont enregistrés en écart de change résultant
de la conversion dans les réserves consolidées. Les goodwill relatifs aux sociétés étrangères sont considérés comme faisant
partie des actifs et passifs acquis et, à ce titre, sont convertis au cours de change en vigueur à la date de clôture.
OPÉRATIONS EN MONNAIES ÉTRANGÈRES
Les opérations en monnaies étrangères sont converties en euros au cours de change en vigueur à la date de l'opération. A la
clôture de la période, les actifs financiers et passifs monétaires libellés en monnaies étrangères sont convertis en euros au cours
de change de clôture de la période. Les pertes et gains de change en découlant sont reconnus dans la rubrique résultat de
change et présentés en autre charges et produits financiers au compte de résultats.
Les pertes et gains de change sur les emprunts libellés en monnaies étrangères ou sur les produits dérivés de change utilisés à
des fins de couverture des participations dans les filiales étrangères, sont enregistrés dans la rubrique des écarts de change
résultant de la conversion dans les autres éléments du résultat global et font l’objet d’une réserve séparée dans les capitaux
propres. Lorsque les emprunts sont remboursés, les écarts de conversion enregistrés dans les capitaux propres sont recyclés
dans le compte de résultats.
Rapport annuel 2025 - CFE
178
4. INFORMATION SECTORIELLE
S
ECTEURS OPÉRATIONNELS
L’information sectorielle est présentée en tenant compte des différents segments opérationnels. Les résultats et les éléments
d’actif et de passif des segments comprennent des éléments attribuables à un segment.
Le groupe CFE est constitué de quatre segments opérationnels, à savoir :
Promotion Immobilière
Le segment Promotion Immobilière développe des projets immobiliers en Belgique, au Luxembourg et en Pologne.
Multitechnique
Le segment Multitechnique sert le marché de l’énergie dans le cadre de contrats de projets et de maintenance à durées variables
et regroupe les activités des divisions VMA et MOBIX :
- VMA est spécialisée dans la réalisation des installations techniques des bâtiments, leur gestion automatisée (smart
buildings) et leur maintenance à long terme ainsi que dans l’automatisation des chaînes de production dans l’industrie
automobile, chimique et agro-alimentaire ;
- MOBIX est un acteur de premier plan en Belgique pour la réalisation de travaux ferroviaires (pose de voies et de caténaires
et signalisation) et la pose de câbles et de conduites ainsi que l’installation de l’éclairage public.
Des synergies sont attendues entre ces activités qui partagent des caractéristiques économiques similaires.
Construction & Rénovation
Le segment Construction & Rénovation regroupe l’ensemble des filiales de CFE actives en Belgique, en Pologne et au Grand-
Duché de Luxembourg, spécialisées dans la construction et la rénovation d’immeubles de bureaux, d’immeubles résidentiels (qui
suivent essentiellement les activités de la promotion immobilière), d’hôpitaux, d’hôtels, d’écoles, de parkings et de bâtiments
industriels.
Ces activités partagent des caractéristiques économiques similaires.
Investissements & Holding
En plus des activités propres à une holding, ce segment regroupe également des participations dans Deep C Holding, Green-
Offshore, GreenStor et dans un contrat de type Design Build Finance and Maintenance en Belgique.
Rapport annuel 2025 - CFE
179
ÉLÉMENTS DE L’ÉTAT CONSOLIDÉ DU COMPTE DE RÉSULTAT
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 Promotion Multi- Construction Investissements Eliminations Total (milliers d'euros) immobilière technique & Rénovation & Holding inter segments consolidé Chiffre d’affaires (CA) 76.749 301.400 683.402 2.732 (22.690) 1.041.593 EBITDA 19.626 20.320 28.615 (5.345) (212) 63.004 % CA 25,57% 6,74% 4,19% 6,05% Amortissements et dépréciations (1.391) (11.095) (9.279)(669) 0 (22.434) Résultat opérationnel sur l'activité 18.235 9.225 19.336 (6.014) (212) 40.570 Part dans le résultat net des participations comptabilisées selon (3.710) 8 (12) 7.996 0 4.282 la méthode de la mise en équivalence Résultat opérationnel (EBIT) 14.525 9.233 19.324 1.982 (212) 44.852 % CA 18,93% 3,06% 2,83%4,31% Résultat financier 610 (950) 33..114411(3.883) 0 (1.082) Impôts sur le résultat (3.112) (2.321) (5.966) 1.099 53 (10.247) Résultat - part du groupe 12.042 5.962 16.499 (802) (159) 33.542 % CA 15,69% 1,98% 2,41% 3,22%
Exercice clôturé au 31 décembre 2024 Promotion Multi- Construction & Investissements Eliminations Total (milliers d'euros) immobilière technique Rénovation & Holding inter segments consolidé Chiffre d’affaires (CA) 125.699 304.309 788.462 1.978 (38.279) 1.182.169 EBITDA 17.932 20.160 17.443 (5.277) (389) 49.869 % CA 14,27% 6,62% 2,21% 4,22% Amortissements et dépréciations (1.283) (9.959) (9.950)(640) 0 (21.832) Résultat opérationnel sur l'activité 16.649 10.201 7.493 (5.917) (389) 28.037 Part dans le résultat net des participations comptabilisées selon (8.188) (22) 788 11.390 0 3.968 la méthode de la mise en équivalence Résultat opérationnel (EBIT) 8.461 10.179 8.281 5.473 (389) 32.005 % CA 6,73% 3,34% 1,05% 2,71% Résultat financier 3.913 (606) 7.952 (6.461) 0 4.798 Impôts sur le résultat (4.351) (3.258) (5.656) 328 97 (12.840) Résultat - part du groupe 8.023 6.315 10.577 (660) (292) 23.963 % CA 6,38% 2,08% 1,34% 2,03%
Au cours de l’exercice 2025, les projets de promotion immobilière en Pologne ont fait l’objet d’une reconnaissance de revenu à
l’achèvement à hauteur de 29.388 milliers d’euros (2024 : 79.919 milliers d’euros).
Rapport annuel 2025 - CFE
180
DÉCOMPOSITION DU CHIFFRE D’AFFAIRES
Décomposition par zone géographique
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Belgique 800.321 856.938 Pologne 130.527 225.731 Luxembourg 100.824 67.591 Autres 9.921 31.909 Total consolidé 1.041.593 1.182.169
La répartition du chiffre d’affaires par pays est fonction du pays où les prestations sont réalisées.
Le groupe n’a pas de revenus générés en 2025 par un client significatif qui s’élèveraient à plus de 10% du chiffre d’affaires.
Décomposition par secteur d’activité
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d'euros) Promotion immobilière 76.749 125.699 VMA 223.557 213.151 MOBIX 77.975 91.253 Eliminations inter segments (132) (95) Multi-technique 301.400 304.309 Construction & Rénovation 683.402 788.462 Investissements & Holding & éliminations inter-segments (19.958) (36.301) Total consolidé 1.041.593 1.182.169
Le groupe CFE reconnaît, au niveau du chiffre d’affaires du segment Construction & Rénovation, le chiffre d’affaires réalisé pour
le compte du segment Promotion Immobilière.
L’élimination du chiffre d’affaires commun au segment Construction & Rénovation et au segment Promotion Immobilière est
réalisée au niveau des éliminations inter segments.
Compte tenu de l’absence de simultanéité entre la construction des projets et la vente par le segment Promotion Immobilière, le
chiffre d’affaires des sociétés de construction du groupe CFE se trouve stocké par BPI Real Estate (promotion immobilière) en
cours de construction et est déstocké au moment de la vente à un tiers.
Rapport annuel 2025 - CFE
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ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 Promotion Multi- Construction Investissements Éliminations Total (milliers d'euros) immobilière technique & Rénovation & Holding inter segments consolidé ACTIFS Goodwill 0 23.048 911 0 (0) 23.959 Immobilisations corporelles 4.648 47.994 36.011 4.273 (24) 92.902 Prêts non courants à des sociétés consolidées du 0 0 0 40.000 (40.000) 0 groupe Autres actifs financiers non courants 93.392 0 0 32.175 0 125.567 Participations comptabilisées selon la méthode de 98.299 168 243 78.192 (0) 176.902 la mise en équivalence Autres postes de l’actif non courants 9.932 1.675 15.831 136.380 (135.689) 28.129 Stocks 77.516 6.505 5.717 24 (825) 88.937 Trésorerie et équivalents de trésorerie 11.050 5.037 106.805 76.432 (0) 199.324 Position de trésorerie interne – Cash pooling – actif 1.520 67.982 215.034 12.916 (297.452) 0 Autres postes de l’actif courants 13.814 119.484 190.530 18.330 (10.094) 332.064 Total de l’actif 310.171 271.893 571.082 398.722 (484.084) 1.067.784 PASSIFS Capitaux propres 165.184 100.772 120.936 13.655 (136.538) 264.009 Emprunts non courants à des sociétés consolidées 40.000 0 0 0 (40.000) 0 du groupe Dettes financières non courantes 21.491 25.226 17.435 72.903 (0) 137.055 Autres postes de passifs non courants 34.321 1.549 18.708 4.129 0 58.707 Dettes financières courantes 5.652 6.417 5.992 437 0 18.498 Position de trésorerie interne – Cash pooling – 0 295 12.620 284.537 (297.452) (0) passif Autres postes de passifs courants 43.523 137.634 395.391 23.061 (10.094) 589.515 Total passifs 144.987 171.121 450.146 385.067 (347.546) 803.775 Total des capitaux propres et passifs 310.171 271.893 571.082 398.722 (484.084) 1.067.784
Exercice clôturé au 31 décembre 2024 Promotion Multi- Construction Investissements Éliminations Total (milliers d'euros) immobilière technique & Rénovation & Holding inter segments consolidé ACTIFS Goodwill 0 23.017 912 0 0 23.929 Immobilisations corporelles 5.134 47.768 39.433 3.711 (23) 96.023 Prêts non courants à des sociétés consolidées du 0 0 0 40.000 (40.000) 0 groupe Autres actifs financiers non courants 90.202 0 0 30.046 0 120.248 Participations comptabilisées selon la méthode de 95.928 159 1.050 79.245 0 176.382 la mise en équivalence Autres postes de l’actif non courants 10.368 1.707 16.296 162.463 (161.749) 29.085 Stocks 126.541 6.624 9.011 25 (826) 141.375 Trésorerie et équivalents de trésorerie 7.230 2.533 80.300 83.447 (0) 173.510 Position de trésorerie interne – Cash pooling – actif 9.774 59.768 218.449 22.537 (310.528) 0 Autres postes de l’actif courants13.261 123.678 202.703 17.639 (16.086) 341.195 Total de l’actif 358.438 265.254 568.154 439.113 (529.212) 1.101.747 PASSIFS Capitaux propres 160.328 98.892 113.982 37.176 (162.603) 247.775 Emprunts non courants à des sociétés consolidées 40.000 0 0 0 (40.000) 0 du groupe Dettes financières non courantes 31.690 26.158 19.477 107.505 0 184.830 Autres postes de passifs non courants 32.401 2.050 20.011 4.580 (0) 59.042 Dettes financières courantes 18.490 6.086 5.462 337 (0) 30.375 Position de trésorerie interne – Cash pooling – passif 22.222 4.555 17.982 265.769 (310.528) 0 Autres postes de passifs courants 53.307 127.513 391.240 23.746 (16.081) 579.725 Total passifs 198.110 166.362 454.172 401.937 (366.609) 853.972 Total des capitaux propres et passifs 358.438 265.254 568.154 439.113 (529.212) 1.101.747
Rapport annuel 2025 - CFE
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TABLEAU RÉSUMÉ CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 Promotion Multi- Construction Investissements Total (milliers d'euros) immobilière technique & Rénovation & Holding consolidé Flux de trésorerie provenant (utilisés dans) des activités opérationnelles avant variations du fonds 21.943 19.153 25.656 (3.110) 63.642 de roulement Flux de trésorerie nets provenant (utilisés dans) 48.942 30.951 38.534 (5.102) 113.325 des activités opérationnelles Flux de trésorerie provenant (utilisés dans) des (209) (3.478) 4.347 (4.000) (3.340) activités d’investissement Flux de trésorerie provenant (utilisés dans) des (45.005) (24.953) (16.882) 1.970 (84.870) activités de financement Augmentation/(diminution) nette de la trésorerie 3.728 2.520 25.999 (7.132) 25.115
Exercice clôturé au 31 décembre 2024 Promotion Multi- Construction Investissements Total (milliers d'euros) immobilière technique & Rénovation & Holding consolidé Flux de trésorerie provenant (utilisés dans) des activités opérationnelles avant variations du fonds 25.399 19.937 17.052 2.304 64.692 de roulement Flux de trésorerie nets provenant (utilisés dans) 12.672 23.487 37.375 11.771 85.305 des activités opérationnelles Flux de trésorerie provenant (utilisés dans) des (322) (3.860) (851) (3.415) (8.448) activités d’investissement Flux de trésorerie provenant (utilisés dans) des (9.586) (20.303) (34.781) 6.621 (58.049) activités de financement Augmentation/(diminution) nette de la trésorerie 2.764 (676) 1.743 14.977 18.808
Le flux de trésorerie provenant (utilisé dans le cadre) des activités de financement contient les montants de cash pooling par
rapport aux autres segments. Un montant positif correspond à une consommation de liquidité dans le cash pooling. Cette
rubrique reprend également les financements externes notamment et principalement dans les segments promotion immobilière
et investissements & holding.
AUTRES INFORMATIONS
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 Promotion Multi- Construction Investissements Total (milliers d’euros) immobilière technique & Rénovation & Holding (*) consolidé Matières premières, consommables, services et (52.985) (145.755) (525.045) 16.942 (706.843) travaux sous-traités Amortissements (1.391) (11.095) (9.279) (669) (22.434) Investissements 675 11.644 8.734 1.217 22.270
(*) Pour la rubrique « Matières premières, consommables, services et travaux sous-traités », le segment Investissements & Holding » inclut également les éliminations
inter-segments.
Exercice clôturé au 31 décembre 2024 Promotion Multi- Construction Investissements Total (milliers d’euros) immobilière technique & Rénovation & Holding (*) consolidé Matières premières, consommables, services et (75.044) (148.957) (640.436) 21.798 (842.639) travaux sous-traités Amortissements (1.283) (9.959) (9.950) (640) (21.832) Investissements 1.017 12.544 13.259 312 27.132
(*) Pour la rubrique « Matières premières, consommables, services et travaux sous-traités », le segment Investissements & Holding » inclut également les éliminations
inter-segments.
Les investissements incluent les acquisitions d’immobilisations corporelles et incorporelles ainsi que la valeur actualisée des
loyers correspondant aux droits d’utilisation relatifs aux contrats de locations répondant à la norme IFRS 16.
INFORMATIONS GÉOGRAPHIQUES
Les opérations du groupe dans les segments Promotion Immobilière, Multitechnique et Construction & Rénovation se situent
principalement en Belgique, au Luxembourg et en Pologne.
Les immobilisations corporelles se situent principalement en Belgique.
Rapport annuel 2025 - CFE
183
5. ACQUISITIONS ET CESSIONS DE FILIALES
A
CQUISITIONS ET CESSIONS POUR LA PÉRIODE SE TERMINANT AU 31 DÉCEMBRE
2025
Aucune opération d’acquisition ou cession, au sens de la norme « IFRS 3 Regroupements d’entreprises » ayant une incidence
significative n’a été réalisée dans le courant de l’exercice 2025.
Durant le courant du premier semestre 2024, les sociétés PPP Betrieb Schulen Eupen SA et PPP Schulen Eupen SA ont été liquidées.
Cette transaction avait un impact immatériel au niveau du compte de résultats. Dans le cashflow, l’effet de la transaction (+550
milliers d’euros) était présenté sur la ligne « Cession du pourcentage d'intérêts sous déduction de la trésorerie acquise/cédée ».
Les acquisitions et cessions réalisées au niveau du segment Promotion Immobilière ne sont pas des regroupements d’entreprises
et, par conséquent, l’ensemble du prix payé est alloué aux terrains et constructions détenus en stock. Les principales acquisitions
et cessions réalisées au niveau du segment Promotion Immobilière sont présentées dans le préambule.
6. PRODUITS DES ACTIVITÉS ANNEXES ET AUTRES CHARGES
OPÉRATIONNELLES
Les produits des activités annexes qui s’élèvent à 55.861 milliers d’euros (2024 : 38.730 milliers d’euros) sont essentiellement
relatifs :
- à des refacturations diverses et autres indemnisations pour 37.977 milliers d’euros (2024 : 35.446 milliers d’euros) ;
- aux plus-values de cession sur participations pour 12.333 milliers d’euros (2024 : 1.979 milliers d’euros), principalement
composé de la cession de 40% des titres de BPI Piano Forte Sp. z.o.o. et la cession des titres de Joma 2060 ;
- à des plus-values sur cessions d’immobilisations corporelles et incorporelles pour 5.551 milliers d’euros (2024 : 1.305 milliers
d’euros) dont la cession de certains actifs de LTS.
Les autres charges opérationnelles se composent des éléments suivants :
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Services et biens divers (79.623) (84.838) Dépréciation d’actifs - Stocks (1.047) (215) - Créances commerciales et autres créances d'exploitation 2.902 392 Dotations nettes aux provisions (hors provisions pour engagements de retraite) (5.536) (1.837) Autres charges opérationnelles (1.473) (1.661) Total consolidé (84.777) (88.159)
Les services et biens divers et autres charges opérationnelles incluent principalement les frais généraux, taxes diverses,
commissions sur vente et honoraires divers.
7. CHARGES DE PERSONNEL
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Rémunérations (148.586) (145.524) Cotisations obligatoires à la sécurité sociale (45.673) (45.135) Autres frais salariaux (45.360) (44.488) Coûts des services rendus liés aux plans de pension de type prestations définies (3.210) (5.084) Total consolidé (242.829) (240.231)
Rapport annuel 2025 - CFE
184
Le nombre d’équivalents temps plein (effectif moyen total) pour 2025 s’élève à 2.606 (2024 : 2.775), ce qui représente 2.854
personnes au 31 décembre 2024 (2023: 2.990) et 2.680 au 31 décembre 2025 (2024 : 2.854).
8. RÉSULTAT FINANCIER
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Produits d'intérêts 12.141 12.944 Coûts d'intérêts (11.021) (15.386) Autres charges et produits financiers (2.202) 7.240 Gains (pertes) de change réalisé(e)s / non réalisé(e)s (382) 5.360 Charges financières relatives au régime à prestations définies (105) (189) Réduction de valeurs sur actifs financiers 0 0 Autres (1.715) 2.069 Résultat financier (1.082) 4.798
Le résultat financier s’élève à (1.082) milliers d’euros au 31 décembre 2025, contre 4.798 milliers d’euros au 31 décembre 2024.
Cette diminution est principalement expliquée par :
o La forte diminution des effets des écarts de conversion. Pour rappel, ceux-ci étaient, entre autres, positivement
influencé par le recyclage d’écarts de conversion pris en résultat lors du remboursement de prêts inter-
compagnies en devises (assimilés à du financement permanent).
Partiellement compensée par,
o La diminution de la charge d’intérêts nette suite en grande partie à une diminution de l’encours moyen de la
dette financière brute sur l’exercice.
Les produits d’intérêts s’élèvent à 12.141 milliers d’euro et se composent principalement des intérêts sur les prêts octroyés aux SPV
des segments Promotion Immobilière et Investissements et Holding consolidés selon la méthode de mise en équivalence ainsi
que des produits d’intérêts des dépôts à terme.
Les coûts d’intérêts s’élèvent à 11.021 milliers d’euro et se composent principalement des charges d’intérêt relatives aux
financement corporate de CFE SA et de BPI Real Estate Belgium SA, aux financements de projets du segment Promotion
Immobilière qui sont consolidés selon la méthode d’intégration globale, ainsi que les charges d’intérêt sur les dettes de locations.
9. PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTRÔLE
Au 31 décembre 2025, la part des participations ne donnant pas le contrôle dans le résultat de l’exercice s’élève à 19 milliers
d’euros, ce qui représente une perte attribuable aux actionnaires minoritaires (2024 : 0).
10. RÉSULTAT PAR ACTION
Le résultat de base par action est identique au résultat dilué par action étant donné l’absence d’actions ordinaires potentielles
dilutives en circulation. Il se calcule comme suit :
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d'euros)Résultat net - part du groupe (en milliers d'euros) 33.542 23.963 Résultat global - part du groupe (en milliers d'euros) 27.282 21.351 Nombre d'actions ordinaires à la clôture 25.314.482 25.314.482 Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation au cours de la période 24.684.386 24.801.925 Résultat par action, sur base du nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation au cours de la période (de base) : Résultat net part du groupe par action (en euros) 1,36 0,97 Résultat global part du groupe par action (en euros) 1,11 0,86
En 2025, les plans de stocks options n’ont pas eu d’effet dilutif.
Rapport annuel 2025 - CFE
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11. IMPÔTS SUR LE RÉSULTAT GLOBAL
R
EPRIS AU RÉSULTAT GLOBAL
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Impôts courants Charges d’impôts exercice en cours 9.140 11.014 Compléments/(reprises) de provision des exercices précédents 460 132 Total charges d’impôts courants 9.600 11.146 Impôts différés Utilisation et reprise d'impôts différés relatifs aux pertes des exercices précédents - - Création et reprise des différences temporelles 647 1.694 Total charges/(produits) d’impôts différés 647 1.694 Impôts sur le résultat de l'exercice 10.247 12.840 (Produits)/charges d’impôts comptabilisés en autres éléments du résultat global 124 (48) Total charges/(produits) d’impôts reprise au résultat global 10.371 12.792
RÉCONCILIATION DU TAUX DE TAXATION EFFECTIF
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Résultat avant impôts 43.770 36.805 dont part dans le résultat des participations comptabilisées selon la méthode de la 4.282 3.968 mise en équivalence Résultat avant impôts, hors résultat des participations comptabilisées selon la 39.488 32.837 méthode de la mise en équivalence Impôts sur le résultat calculés au taux de 25% 9.872 8.209 Impact fiscal des dépenses non déductibles 2.465 2.610 Impact fiscal des revenus non imposables (1.160) (1.830) Crédit d’impôts - - Effet de taux d’impôt différents de filiales opérant dans d’autres juridictions (1.096) (719) Impact fiscal de l’utilisation de pertes non reconnues précédemment (2.789) (3.708) Impact fiscal d’ajustements d’impôts courants et différés relatifs aux années 332 4.203 antérieures Impact fiscal des actifs d’impôts différés sur pertes de l’exercice non reconnus 2.623 4.074 Charge fiscale 10.247 12.840 Taux d'impôt effectif de l'exercice 25,95% 39,10%
La charge d’impôts s’élève à 10.247 milliers d’euros au 31 décembre 2025, contre 12.840 milliers d’euros fin 2024. Le taux effectif
d’impôt est de 25,95% contre 39,10% en 2024.
Rapport annuel 2025 - CFE
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ACTIFS ET PASSIFS D’IMPÔTS DIFFÉRÉS COMPTABILISÉS
Exercice clôturé au 31 décembre ACTIFS PASSIFS (milliers d’euros) 2025 2024 2025 2024 Immobilisations (in)corporelles 200 210 (8.572) (13.687) Dettes de locations 7.621 12.484 0 0 Avantages au personnel 1.163 1.662 0 0 Provisions 2.664 2.383 0 0 Juste valeur des produits dérivés 0 0 0 0 Besoin en fonds de roulement 2.406 3.247 (203) (92) Autres éléments 5.518 3.292 (6.204) (5.729) Pertes fiscales 42.740 42.567 0 0 Impôts différés bruts actifs/(passifs) 62.312 65.845 (14.979) (19.508) Actifs d'impôts différés non reconnus (42.740) (42.567) 0 0 Compensation fiscale (11.829) (14.261) 11.829 14.261 Impôts différés actifs/(passifs) comptabilisés 7.743 9.017 (3.150) (5.247)
Les pertes fiscales reportées et autres différences temporelles pour lesquelles aucun impôt différé actif n’est reconnu s’élèvent à
171.477 milliers d’euros. Les pertes fiscales étant majoritairement reconnues par des sociétés belges, celles-ci n’ont pas de date
d’expiration.
Le poste « compensation fiscale » reflète la compensation effectuée entre impôts différés actifs et passifs par entité.
PILLAR II
La législation Pillar II est en vigueur à partir de l’exercice débutant le 1er janvier 2024.
La législation relative au Pillar II a été adoptée ou pratiquement adoptée dans certaines juridictions dans lesquelles CFE est active
(entre autres la Belgique). Ackermans & van Haaren NV (AvH) est « l’entité mère ultime» (Ultimate Parent Entity, « UPE ») des entités
constitutives du groupe CFE. Ces entités constitutives sont donc concernées par les conséquences du Pillar II applicables au
groupe AvH.
Etant donné que le groupe CFE fait partie du groupe AvH, les effets du Pillar II sont estimés au niveau du groupe AvH.
Sur base de l’évaluation faite par le groupe AvH, ce dernier a identifié une exposition potentielle à l’impôt complémentaire du
Pillar II dans certaines juridictions. Sur base de la législation en vigueur, le groupe AvH est, en principe, dans l’obligation de payer,
en Belgique ou tout autre juridiction concernée, un impôt complémentaire sur les profits des entités constitutives taxées à un
taux effectif inférieur à 15%.
Pour l’exercice 2025, l’impact total de ces impôts complémentaires sur le résultat net consolidé du groupe AvH s’élève à 0,4
millions d’euros. Cette évaluation a été faite sur base des informations financières les plus récentes des entités constitutives du
groupe AvH ; celles-ci étant le « Country-by-Country Reporting » et les états financiers consolidés.
Les principales juridictions exposées aux Top-Up Taxes Pillar II sont le Mexique, les Emirats Arabes Unis, et le Danemark. Etant
donné que le groupe CFE n’est pas actif dans ces juridictions, aucune obligation relative à ces impôts complémentaires n’a été
comptabilisée dans les états financiers consolidés clôturés au 31 décembre 2025.
Au 31 décembre 2025, le groupe CFE a appliqué l’exception temporaire aux exigences comptables relatives aux impôts différés
selon IAS 12. Par conséquent, le groupe CFE ne comptabilise et ne communique pas les impôts différés actifs et passifs relatifs
aux impôts Pillar II.
PERTES FISCALES POUR LESQUELLES AUCUN IMPÔT DIFFÉRÉ ACTIF N’EST RECONNU
Des impôts différés actifs n’ont pas été comptabilisés dans les cas où il n’est pas probable qu’un bénéfice imposable futur soit
suffisant pour permettre aux filiales de récupérer leurs pertes fiscales dans un avenir prévisible.
Rapport annuel 2025 - CFE
187
PRODUITS (CHARGES) D’IMPÔTS DIFFÉRÉS COMPTABILISÉS EN AUTRES ÉLÉMENTS DU
RÉSULTAT GLOBAL
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Impôts différés sur la partie effective des changements de la juste valeur dans le - 0 cash-flow hedge Impôts différés sur la réévaluation du passif au titre de prestations définies (124) 48 Total (124) 48
Rapport annuel 2025 - CFE
188
12. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES AUTRES QUE GOODWILL
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 Coûts de Licences Total (milliers d'euros)développement Coûts d'acquisition Solde au terme de l'exercice précédent 8.512 4.459 12.971 Effets des variations des cours des monnaies étrangères 18 0 18 Acquisitions 202 0 202 Cessions (578) 0 (578) Transferts d’une rubrique d’actif à une autre (378) 0 (378) Solde au terme de l’exercice 7.776 4.459 12.235 Amortissements et dépréciations Solde au terme de l’exercice précédent (6.957) (33) (6.990) Effets des variations des cours des monnaies étrangères (14) 0 (14) Amortissements (715) 0 (715) Cessions 570 0 570 Transferts d’une rubrique d’actif à une autre 384 0 384 Solde au terme de l’exercice (6.732) (33) (6.765) Valeur nette comptable Au 1er janvier 2025 1.555 4.426 5.981Au 31 décembre 2025 1.044 4.426 5.470
Les acquisitions de la période s’élèvent à 202 milliers d’euros (2024 : 3.047 milliers d’euros).
Les amortissements sur les immobilisations incorporelles s’élèvent à (715) milliers d’euros au 31 décembre 2025 (2024 : (955)
milliers d’euros).
Les immobilisations incorporelles répondant à la définition de la norme IAS 38 – Immobilisations incorporelles ne sont
comptabilisées que dans la mesure où des avantages économiques futurs sont probables.
Exercice clôturé au 31 décembre 2024 Coûts de Licences Total (milliers d'euros)développement Coûts d'acquisition Solde au terme de l'exercice précédent 7.751 2.221 9.972 Effets des variations des cours des monnaies étrangères 19 0 19 Acquisitions 428 2.619 3.047 Cessions (127) (380) (507) Transferts d’une rubrique d’actif à une autre 441 (1) 440 Solde au terme de l’exercice 8.512 4.459 12.971 Amortissements et dépréciations Solde au terme de l'exercice précédent (5.676) (415) (6.091) Effets des variations des cours des monnaies étrangères (14) 0 (14) Amortissements (955) 0 (955) Cessions 117 380 497 Transferts d’une rubrique d’actif à une autre (429) 2 (427) Solde au terme de l’exercice (6.957) (33) (6.990) Valeur nette comptable Au 1er janvier 2024 2.075 1.806 3.881 Au 31 décembre 2024 1.555 4.426 5.981
Rapport annuel 2025 - CFE
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13. GOODWILL
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Coûts d’acquisition Solde au terme de l’exercice précédent 29.951 29.916 Effets de périmètre 0 0 Transferts d’une rubrique d’actif à une autre 0 0 Autres variations 30 35 Solde au terme de l’exercice 29.981 29.951 Dépréciations Solde au terme de l’exercice précédent (6.022) (6.022) Dépréciations de l’exercice 0 0 Transferts d’une rubrique d’actif à une autre 0 0 Effets de périmètre 0 0 Solde au terme de l’exercice (6.022) (6.022) Valeur nette comptable au 31 décembre 23.959 23.929
Conformément à la norme IAS 36 – Dépréciations d’actifs, ces écarts d’acquisition ont fait l’objet de tests de dépréciation au 31
décembre 2025.
Les hypothèses suivantes ont été retenues dans les tests de dépréciation:
Pertes de Valeur nette Paramètres du modèle appliqués aux Valeur brute valeurs Activité du goodwill projections de flux de trésorerie du goodwill comptabilisées sur l’exercice Taux de Exercice clôturé au 31 décembre croissance Taux Taux de 2025 2024 (milliers d’euros)(valeur d’actualisation sensibilité terminale) VMA 15.021 14.991 0,50% 10,20% 5% 18.911 0 MOBIX 8.026 8.026 0,50% 10,20% 5% 10.159 0 BPC Group 911 911 0,50% 10,20% 5% 911 0 Total 23.959 23.929 29.981 0
Les flux de trésorerie utilisés dans les tests de dépréciation découlent des plans à trois ans présentés au conseil d’administration
de CFE. Un taux de croissance de 0,5% a été appliqué dans la détermination de la valeur terminale. Le taux d’actualisation utilisé
est de 10,2% (10,2% au 31 décembre 2024) et correspond au coût moyen pondéré du capital à long terme applicable au groupe
CFE.
Une analyse de sensibilité a été réalisée en variant les flux de trésorerie et le taux d’actualisation de 5%. La valeur d’utilité des
entités étant toujours plus élevée que leur valeur comptable y compris le goodwill, aucune dépréciation n’a été détectée.
Rapport annuel 2025 - CFE
190
14. IMMOBILISATIONS CORPORELLES
Mobilier, Exercice clôturé au 31 décembre 2025 Terrains et Installations et agencements et En construction Total (milliers d'euros) constructions équipements matériel roulant Coûts d'acquisition Solde au terme de l'exercice précédent 83.818 81.863 74.779 41 240.501 Effets des variations des cours des 32 13 39 0 84 monnaies étrangères Effets de périmètre (6) 0 (2) 0 (8) Acquisitions 6.108 5.003 10.946 10 22.067 Transferts d’une rubrique d’actif à une 1.547 (1.592) (172) 0 (217) autre Cessions (5.802) (11.513) (11.449) (4) (28.768) Solde au terme de l’exercice 85.697 73.774 74.141 47 233.659 Amortissements et dépréciations Solde au terme de l’exercice précédent (29.583) (67.844) (47.048) (3) (144.478) Effets des variations des cours des (12) (10) (22) 1 (44) monnaies étrangères Effets de périmètre 0 0 2 0 2 Amortissements (5.396) (3.892) (12.431) 0 (21.719) Transferts d’une rubrique d’actif à une (1.547) 1.555 201 0 209 autre Cessions 4.128 10.792 10.352 0 25.272 Solde au terme de l’exercice (32.410) (59.399) (48.946) (2) (140.757) Valeur nette comptable Au 1er janvier 2025 54.235 14.019 27.731 38 Au 31 décembre 2025 96.02353.287 14.375 25.195 45 92.902
Les actifs immobilisés se composent principalement des valeurs nettes comptables des sièges sociaux de plusieurs filiales
belges du groupe, du parc de matériel et de véhicules.
Au 31 décembre 2025, les acquisitions d’immobilisations corporelles s’élèvent à 22.067 milliers d'euros. Celles-ci incluent
principalement les équipements d’entreprises chez Mobix et la flotte de véhicules du groupe (31 décembre 2024 : 24.085 milliers).
Les amortissements sur immobilisations corporelles s’élèvent à (21.719) milliers d’euros (2024 : (20.878) milliers d’euros).
Rapport annuel 2025 - CFE
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Mobilier, Exercice clôturé au 31 décembre 2024 Terrains et Installations et agencements et En construction Total (milliers d'euros)constructions équipements matériel roulant Coûts d'acquisition Solde au terme de l’exercice précédent 80.050 85.662 69.003 1.891 236.606 Effets des variations des cours des 29 15 43 0 87 monnaies étrangères Effets de périmètre (7) 0 (4) 0 (11) Acquisitions 4.277 4.104 15.704 0 24.085 Transferts d’une rubrique d’actif à une 2.246 59 (325) (1.840) 140 autre Cessions (2.777) (7.977) (9.642) (10) (20.406) Solde au terme de l’exercice 83.818 81.863 74.779 41 240.501 Amortissements et dépréciations Solde au terme de l’exercice précédent (26.410) (70.876) (44.233) 0 (141.519) Effets des variations des cours des (14) (11) (22) 0 (47) monnaies étrangères Effets de périmètre 0 0 0 0 0 Amortissements (4.623) (4.229) (12.025) (1) (20.878) Transferts d’une rubrique d’actif à une (778) (17) 510 (1) (286) autre Cessions 2.242 7.289 8.722 (1) 18.252 Solde au terme de l’exercice (29.583) (67.844) (47.048) (3) (144.478) Valeur nette comptable Au 1er janvier 2024 53.640 14.786 24.770 1.891 95.087 Au 31 décembre 2024 54.235 14.019 27.7313896.023
La valeur nette des immobilisations corporelles comptabilisées au titre du droit d’utilisation s’élève à 49.101 milliers d’euros au 31
décembre 2025 contre 49.939 milliers d’euros au 31 décembre 2024. Ces actifs concernent principalement la flotte de véhicules
du groupe, les sièges sociaux et les équipements de certaines filiales.
L’évolution des immobilisations corporelles comptabilisées au titre du droit d’utilisation se présente dans le tableau de la page
suivante.
Le groupe CFE dispose d’un nombre limité de contrats de location comportant des options de renouvellement et exerce un
jugement important pour déterminer s'il est raisonnablement certain que ces options de prolongation et de résiliation seront
exercées. Au 31 décembre 2025, le groupe ne dispose d’aucun contrat de location avec options de renouvellement
raisonnablement certaines de ne pas être exercées ou options de résiliation raisonnablement certaines d’être exercées.
Rapport annuel 2025 - CFE
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Mobilier, Exercice clôturé au 31 décembre 2025 Terrains et Installations et agencements Total (milliers d'euros)constructions équipements et matériel roulant Coûts d'acquisition Solde au terme de l'exercice précédent 33.546 6.847 41.124 81.517 Effets des variations des cours des monnaies étrangères 30 0 26 56 Effets de périmètre 0 0 0 0 Acquisitions 4.590 935 9.079 14.604 Transferts d’une rubrique d’actif à une autre (39) (1.537) (2) (1.578) Cessions (1.100) (549) (6.177) (7.826) Solde au terme de l’exercice 37.027 5.696 44.050 86.773 Amortissements et dépréciations Solde au terme de l’exercice précédent (8.644) (4.430) (18.504) (31.578) Effets des variations des cours des monnaies étrangères (12) 0 (11) (23) Effets de périmètre 0 0 0 0 Amortissements (3.939) (336) (9.907) (14.182) Transferts d’une rubrique d’actif à une autre 0 1.538 28 1.566 Cessions 335 549 5.661 6.545 Solde au terme de l’exercice (12.260) (2.679) (22.733) (37.672) Valeur nette comptable Au 1er janvier 2025 24.902 2.417 22.620 49.939 Au 31 décembre 2025 24.767 3.017 21.317 49.101
Mobilier, Exercice clôturé au 31 décembre 2024 Terrains et Installations et agencements Total (milliers d'euros)constructions équipements et matériel roulant Coûts d'acquisition Solde au terme de l’exercice précédent 32.359 7.133 34.764 74.256 Effets des variations des cours des monnaies étrangères 27 0 26 53 Effets de périmètre 0 0 0 0 Acquisitions 2.223 1.017 13.349 16.589 Transferts d’une rubrique d’actif à une autre (176) (334) 237 (273) Cessions (887) (969) (7.252) (9.108) Solde au terme de l’exercice 33.546 6.847 41.124 81.517 Amortissements et dépréciations Solde au terme de l’exercice précédent (6.325) (4.522) (15.581) (26.428) Effets des variations des cours des monnaies étrangères (13) 0 (10) (23) Effets de périmètre 0 0 0 0 Amortissements (3.318) (771) (9.444) (13.533) Transferts d’une rubrique d’actif à une autre 176 160 (13) 323 Cessions 836 703 6.544 8.083 Solde au terme de l’exercice (8.644) (4.430) (18.504) (31.578) Valeur nette comptable Au 1er janvier 2024 26.034 2.611 19.183 47.828 Au 31 décembre 2024 24.902 2.417 22.620 49.939
Rapport annuel 2025 - CFE
193
15. PARTICIPATIONS COMPTABILISÉES SELON LA MÉTHODE DE LA
MISE EN ÉQUIVALENCE
M
OUVEMENTS DE LA PÉRIODE
Les intérêts dans les participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence se détaillent comme suit : Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d'euros) Solde au terme de l’exercice précédent 176.382 185.365 Transferts d’une rubrique d'actif à une autre 1.047 3.581 Part dans le résultat net des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en 4.282 3.968 équivalence Augmentation/(Diminution) de capital 16.242 1.732 Dividendes (10.072) (17.447) Modifications de périmètre (2.608) (76) Autres variations (8.371) (741) Solde au terme de l’exercice 176.902 176.382
Toutes les entités dans lesquelles le groupe CFE a une influence notable sont comptabilisées selon la méthode de mise en
équivalence dont principalement les participations dans Deep C Holding et Green Offshore reprises sous le segment
investissements et holding, et dans les sociétés de projets détenus en co-contrôle du segment promotion immobilière,
notamment la société JFK Real Estate. Au 31 décembre 2025, les contributions de Deep C Holding, Green Offshore et JFK Real
Estate aux participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence s’élèvent à 64.901 milliers d’euros (y
compris les minoritaires), 21.465 milliers d’euros et 60.956 milliers d’euros, respectivement. Le groupe CFE ne dispose pas de
participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence cotées sur un marché public.
La part du groupe CFE dans le résultat des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence s’élève à
4.282 milliers d’euros (contre 3.968 milliers d’euros en 2024) et est essentiellement issu des activités du segment promotion
immobilière et des investissements dans des concessions portuaires au travers de Deep C Holding (5.249 milliers d’euros au 31
décembre 2025 en quote-part CFE) ainsi que dans les sociétés concessionnaires des parcs éoliens offshore tels que Rentel et
SeaMade au travers de Green Offshore (3.215 milliers d’euros au 31 décembre 2025 en quote-part CFE).
Les dividendes distribués par les participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence s’élèvent à 10.072
milliers d’euros et proviennent de Green Offshore (2.250 milliers d’euros) et de certaines sociétés de projets du segment
promotion immobilière (principalement Gravity : 1.180 milliers d’euros et De Brouckère : 3.628 milliers d’euros).
Les augmentations de capital dans les participations comptabilisées selon la méthode de mise en équivalence s’élèvent à 16.242
milliers d’euros et sont issues de GreenStor (1.610 milliers d’euros) et des activités du segment promotion immobilière (15.095
milliers d’euros) et compensées par la réduction de capital de Hofkouter NV du segment Construction & Rénovation (463 milliers
d’euros).
En 2025, Les modifications de périmètre étaient liées à la liquidation de la totalité des participations détenues dans Joma 2060
NV et BPI Chmielna SP.Z.O.O. et au changement de méthode de consolidation des entités polonaises BPI Piano Forte SP.Z.O.O. et
Moniuszki SP.Z.O.O. d’intégration globale à mise en équivalence à la suite de la cession de 40% et 70% des titres, respectivement.
La rubrique « Transferts d’une rubrique d’actifs à une autre » concerne la reclassification des participations comptabilisées selon
la méthode de la mise en équivalence dont la valeur est négative vers les rubriques « Autres actifs financiers non courants » et
« Provisions non courantes » (nous référons respectivement aux notes 16 et 23).
Lorsque la quote-part du groupe dans les pertes d’une entreprise associée ou d’une coentreprise est supérieure à sa
participation dans celles-ci, le groupe CFE cesse de comptabiliser sa quote-part dans les pertes à venir. Les pertes au-delà de
ce montant ne sont pas comptabilisées, à l’exception du montant des engagements du groupe CFE envers ces participations
comptabilisées selon la méthode de mise en équivalence.
Le cas échéant, la quote-part dans les pertes est présentée en premier lieu en déduction des actifs financiers vis-à-vis de
l’entreprise associée. En l’absence d’actifs financiers ou lorsque les pertes sont supérieures aux actifs financiers, une provision
est constituée parmi les provisions non courantes, le groupe estimant avoir une obligation de soutenir ces sociétés et leurs
projets.
Rapport annuel 2025 - CFE
194
Les autres variations sont essentiellement dues à l’évolution des valeurs de marchés des instruments de couvertures de taux
dans les sociétés concessionnaires des parcs éoliens offshore Rentel et SeaMade ainsi qu’à la variation des écarts de taux de
change lors de l’intégration des participations qui ont des activités en devise étrangère (principalement Deep C holding).
RISQUE DE CREDIT
Le montant des prêts accordés aux sociétés de promotion immobilière consolidées selon la méthode de la mise en équivalence
qui sont subordonnés aux autres dettes (principalement les crédits bancaires octroyés pour le financement des projets) s’élève
à 29.238 milliers d’euros au 31 décembre 2025 (31 décembre 2024 : 47.007 milliers d’euros).
L’évaluation du risque de crédit est effectuée en premier lieu au niveau de la valeur de la société consolidée selon la méthode
de la mise en équivalence. En complément, une évaluation concernant des dépréciations éventuelles des prêts est également
effectuée. Nous considérons qu’il n’est pas nécessaire d’enregistrer des dépréciations des prêts tant qu’il n’y a pas d’indicateurs
d’impairment au niveau de la société mise en équivalence.
I
NFORMATION FINANCIÈRE RELATIVE AUX PARTICIPATIONS COMPTABILISÉES SELON LA
MÉTHODE DE LA MISE EN ÉQUIVALENCE
Les sociétés associées et partenariats les plus significatifs sont présentés à la note 33 en fonction de leur pourcentage d’intérêts
dans le groupe CFE, le secteur d’activité dans lequel ils sont actifs et la zone géographique de leur siège social.
Les informations financières condensées par segments présentées ci-dessous sont issues à partir des comptes établis sur base
du référentiel comptable IFRS des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence. Les transactions
inter-compagnies ne sont pas neutralisées. La réconciliation entre les capitaux propres statutaires et la contribution aux comptes
consolidés est présentée subséquemment aux indicateurs financiers.
EXERCICE 2025
Multitechnique et Décembre 2025 Promotion Investissements & Construction & Total (milliers d'euros) immobilière Holding Rénovation 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P Compte de résultat Chiffre d'affaires 182.772 86.820 7.565 1.891 72.038 31.714 262.375 120.425 Amortissements (181) (61) (11) (3) (2.358) (1.179) (2.550) (1.243) Produits et charges d'intérêts (26.605) (12.516) 82 23 (4.779) (2.587) (31.302) (15.080) Résultat - part du groupe (7.208) (3.710) (4) (4) 16.760 7.996 9.548 4.282 Bilan Actifs non courants 450.113 242.952 34 9 362.407 104.424 812.554 347.385 Actifs courants 557.326 282.454 5.830 1.525 328.885 120.387 892.041 404.366 Capitaux propres (*) 141.858 98.299 1.374 411 200.309 93.919 343.541 192.629 Passifs non courants 460.299 241.775 380 95 302.000 74.082 762.679 315.952 Passifs courants 405.282 185.332 4.110 1.028 188.983 56.810 598.375 243.170 Trésorerie et équivalents de 24.863 10.380 8.425 2.169 84.098 36.969 117.386 49.518 trésorerie Passifs financiers non 142.005 64.964 0 0 272.193 65.063 414.198 130.027 courants Passifs financiers courants 7.453 4.219 0 0 73.264 18.898 80.717 23.117 Endettement Financier Net 124.595 58.803 (8.425) (2.169) 261.359 46.992 377.529 103.626
(*) inclus intérêts minoritaires (15.730 milliers d’euros, en quote-part CFE)
Rapport annuel 2025 - CFE
195
L’information du segment Promotion Immobilière se détaille comme suit :
Décembre 2025 JFK-RE Autres Total Promotion immobilière (milliers d'euros) 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P Compte de résultat Chiffre d'affaires 0 0 182.772 86.820 182.772 86.820 Amortissements 0 0 (181) (61) (181) (61) Produits et charges d'intérêts (1.941) (1.115) (24.664) (11.401) (26.605) (12.516) Résultat - part du groupe (2.422) (1.391) (4.786) (2.319) (7.208) (3.710) Bilan Actifs non courants 327.558 188.182 122.555 54.770 450.113 242.952 Actifs courants 18.931 10.876 538.395 271.578 557.326 282.454 Capitaux propres 106.103 60.956 35.755 37.343 141.858 98.299 Passifs non courants 240.000 137.880 220.299 103.895 460.299 241.775 Passifs courants 386 222 404.896 185.110 405.282 185.332 Trésorerie et équivalents de trésorerie 48 28 24.815 10.352 24.863 10.380 Passifs financiers non courants 0 0 142.005 64.964 142.005 64.964 Passifs financiers courants 0 0 7.453 4.219 7.453 4.219 Endettement Financier Net (48) (28) 124.643 58.831 124.595 58.803
Les actifs non courants et courants du segments promotion immobilière sont essentiellement composés des sociétés JFK Real
Estate : 346.489 milliers d’euros (à 100%), Cavallia Sp. z o.o. : 85.016 milliers d’euros (à 100%), The Roots Office SàRL : 50.614 milliers
d’euros (à 100%), BPI Chmielna Sp. z o.o. : 30.166 milliers d’euros (à 100%), Moniuszki Sp. z o.o. : 34.079 milliers d’euros (à 100%), BPI
Piano Forte Sp. z o.o. : 31.872 milliers d’euros (à 100%), Debrouckère Land SA : 24.761 milliers d’euros (à 100%), Debrouckère
Development SA : 56.500 milliers d’euros (à 100%), Bavière Développement SA : 22.075 milliers d’euros (à 100%), MG Immo SRL :
34.033 milliers d’euros (à 100%), Arlon 53 SA : 37.399 milliers d’euros (à 100%), Goodways SA : 24.534 milliers d’euros (à 100%).
L’information du segment Investissements & Holding se détaille comme suit :
Décembre 2025 Total Investissements & Deep C Holding Green Offshore Autres (milliers d'euros) Holding 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P Compte de résultat Chiffre d'affaires 60.709 30.355 0 0 11.329 1.359 72.038 31.714 Amortissements (2.495) (1.248) 137 69 0 0 (2.358) (1.179) Produits et charges d'intérêts (5.395) (2.698) 89 45 527 66 (4.779) (2.587) Résultat - part du groupe 10.499 5.249 6.429 3.215 (168) (468) 16.760 7.996 Bilan Actifs non courants 97.103 48.551 41.542 20.771 223.762 35.102 362.407 104.424 Actifs courants 179.387 89.693 8.639 4.320 140.859 26.374 328.885 120.387 Capitaux propres (*) 129.803 64.901 42.930 21.465 27.576 7.553 200.309 93.919 Passifs non courants 80.871 40.435 2.107 1.054 219.022 32.593 302.000 74.082 Passifs courants 65.816 32.908 5.144 2.572 118.023 21.330 188.983 56.810 Trésorerie et équivalents de 60.725 30.363 5.653 2.826 17.720 3.780 84.098 36.969 trésorerie Passifs financiers non 78.639 39.320 1.054 527 192.500 25.216 272.193 65.063 courants Passifs financiers courants 17.221 8.611 360 180 55.683 10.107 73.264 18.898 Endettement Financier Net 35.135 17.568 (4.239) (2.119) 230.462 31.544 261.359 46.992
(*) inclus intérêts minoritaires (15.730milliers d’euros, en quote-part CFE)
Rapport annuel 2025 - CFE
196
Au 31 décembre 2025, les contributions de Deep C Holding et Green Offshore au résultat global consolidé après impôts s’élèvent
à -4.097  milliers d’euros et 3.739  milliers d’euros, respectivement.
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d'euros)Deep C GreenOffshore Deep C GreenOffshore Part dans le résultat net des participations comptabilisées 5.249 3.215 6.367 4.054 selon la méthode de la mise en équivalence Variation de juste valeur liées aux instruments financiers (47) 524 (49) (1.438) Écarts de change résultant de la conversion (9.299) 0 671 0 Impôts différés 0 0 12 360 Résultat global : (4.097) 3.739 7.001 2.975
Les informations financières condensées par segments incluent les informations des coentreprises et des entreprises associées.
Ces dernières concernent la société Hofkouter NV reprise dans le segment Construction & Rénovation, Luwa SA, reprise dans le
segment Investissements & Holding et des sociétés Mall of Europe SA et Europa Housing SA, reprises dans le segment Promotion
Immobilière.
L’information des entreprises associées se détaille comme suit :
Décembre 2025Hofkouter Luwa SPV Autres TOTAL (milliers d'euros) 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P Compte de résultat Chiffre d'affaires 0 0 11.329 1.359 0 0 11.329 1.359 Amortissements 0 0 0 0 0 0 0 0 Produits et charges d'intérêts 29 10 520 62 (1.235) (267) (686) (195) Résultat - part du groupe (27) (10) 1.011 121 (1.406) (273) (422) (162) Bilan Actifs non courants 0 0 184.251 22.110 0 0 184.251 22.110 Actifs courants 525 184 52.116 6.254 19.397 1.156 72.038 7.594 Capitaux propres 524 184 16.106 1.933 (14.639) (1.463) 1.992 654 Passifs non courants 0 0 178.897 21.468 0 0 178.897 21.468 Passifs courants 1 0 41.363 4.963 34.036 2.619 75.400 7.582 Trésorerie et équivalents de 523 183 13.140 1.577 1.797 30 15.460 1.790 trésorerie Passifs financiers non 0 0 166.034 19.924 0 0 166.034 19.924 courants Passifs financiers courants 0 0 12.863 1.544 0 0 12.863 1.544 Endettement Financier Net ((552233))((118833))116655..7755771199..889911((11..779977))((3300))163.437 19.678
Rapport annuel 2025 - CFE
197
INFORMATIONS COMPARATIVES – EXERCICE 2024
Multitechnique et Décembre 2024 Promotion Investissements Construction & Total (milliers d'euros) immobilière & Holding Rénovation 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P Compte de résultat Chiffre d'affaires (**) 64.141 27.856 11.936 2.984 56.491 22.834 132.568 53.674 Amortissements (20) (10) (12) (3) (2.576) (1.288) (2.608) (1.301) Produits et charges d'intérêts (26.832) (12.667) 32 8 (1.351) (653) (28.151) (13.312) Résultat - part du groupe (15.765) (8.188) 2.314 766 24.781 11.390 11.330 3.968 Bilan Actifs non courants 57.189 30.373 43 11 376.958 106.638 434.190 137.022 Actifs courants 885.269 468.416 15.675 4.217 339.474 129.225 1.240.418 601.858 Capitaux propres (*) 136.897 95.928 3.650 1.209 202.421 96.229 342.968 193.366 Passifs non courants 430.293 232.346 393 98 296.726 73.298 727.413 305.742 Passifs courants 375.268 170.516 11.674 2.921 217.284 66.336 604.226 239.773 Trésorerie et équivalents de 26.010 11.726 9.873 2.745 75.166 32.907 111.048 47.378 trésorerie Passifs financiers non 121.789 60.495 0 0 289.688 70.913 411.477 131.409 courants Passifs financiers courants 17.329 9.157 11.652 2.913 69.543 17.746 98.524 29.816 Endettement Financier Net 113.108 57.925 1.778 167 284.066 55.753 398.952 113.845
(*) inclus intérêts minoritaires (16.984 milliers d’euros, en quote-part CFE)
(**) Chiffres retraités
L’information du segment Promotion Immobilière se détaille comme suit :
Décembre 2024Total Promotion JFK-RE Autres (milliers d'euros)immobilière 100% Q/P 100% Q/P 110000%% QQ//PP Compte de résultatChiffre d'affaires (*) 0 0 64.141 27.856 64.141 27.856 Amortissements 0 0 (20) (10) (20) (10) Produits et charges d'intérêts (1.580) (908) (25.252) (11.760) (26.832) (12.667) Résultat - part du groupe (2.557) (1.469) (13.208) (6.719) (15.765) (8.188) Bilan Actifs non courants (11.864) (6.816) 69.053 37.189 57.189 30.373 Actifs courants 360.860 207.314 524.408 261.102 885.269 468.416 Capitaux propres 108.525 62.348 28.372 33.581 136.897 95.928 Passifs non courants 240.000 137.880 190.293 94.466 430.293 232.346 Passifs courants 472 271 374.796 170.245 375.268 170.516 Trésorerie et équivalents de 101 58 25.909 11.668 26.010 11.726 trésorerie Passifs financiers non courants 0 0 121.789 60.495 121.789 60.495 Passifs financiers courants 0 0 17.329 9.157 17.329 9.157 EEnnddeetttteemmeennttFFiinnaanncciieerrNNeett(101) (58) 113.210 57.983 113.108 57.925
(*) Chiffres retraités
Les actifs non courants et courants du segments promotion immobilière sont essentiellement composés des sociétés JFK Real
Estate : 348.997 milliers d’euros (à 100%), Cavallia Sp. z o.o. : 61.970 milliers d’euros (à 100%), The Roots Office SàRL : 31.648 milliers
d’euros (à 100%), BPI Chmielna Sp. z o.o. : 62.547 milliers d’euros (à 100%), Debrouckère Land SA : 26.908 milliers d’euros (à 100%),
%), Debrouckère Development SA : 21.600 milliers d’euros (à 100%), Joma 2060 SA : 20.582 milliers d’euros (à 100%), Bavière
Développement SA : 21.218 milliers d’euros (à 100%), Erasmus Gardens SA : 29.365 milliers d’euros (à 100%), MG Immo SRL : 24.176
milliers d’euros (à 100%), Arlon 53 SA : 22.383 milliers d’euros (à 100%), Goodways SA : 23.454 milliers d’euros (à 100%).
L’information du segment Investissements & Holding se détaille comme suit :
Rapport annuel 2025 - CFE
198
Décembre 2024 Total Investissements & Deep C Holding Green Offshore Autres (milliers d'euros) Holding 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P Compte de résultat Chiffre d'affaires 42.238 21.119 0 0 14.253 1.715 56.491 22.834 Amortissements (2.713) (1.357) 137 69 0 0 (2.576) (1.288) Produits et charges (1.281) (640) 253 126 (323) (139) (1.351) (653) d'intérêts Résultat - part du groupe 12.734 6.367 8.108 4.054 3.939 969 24.781 11.390 Bilan Actifs non courants 107.739 53.869 38.485 19.243 230.734 33.526 376.958 106.638 Actifs courants 201.172 102.355 8.903 4.452 129.398 22.418 339.474 129.225 Capitaux propres (*) 140.502 70.251 39.952 19.976 21.967 6.002 202.421 96.229 Passifs non courants 91.718 45.859 2.242 1.121 202.766 26.318 296.726 73.298 Passifs courants 76.692 40.115 5.194 2.597 135.399 23.624 217.284 66.336 Trésorerie et équivalents 54.068 27.034 4.420 2.210 16.678 3.663 75.166 32.907 de trésorerie Passifs financiers non 89.581 44.791 1.121 561 198.986 25.562 289.688 70.913 courants Passifs financiers courants 16.421 8.211 315 157 52.807 9.378 69.543 17.746 Endettement Financier Net 51.935 25.967 (2.984) (1.492) 235.115 31.278 284.066 55.753
(*) inclus intérêts minoritaires (16.984 milliers d’euros, en quote-part CFE)
Les informations financières condensées par segments incluent les informations des coentreprises et des entreprises associées.
Ces dernières concernent principalement la société Hofkouter NV reprise dans le segment Construction & Rénovation et Luwa
SA, reprise dans le segment Investissements & Holding.
L’information des entreprises associées se détaille comme suit :
Décembre 2024Hofkouter Luwa Autres TOTAL (milliers d'euros) 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P 100% Q/P Compte de résultatChiffre d'affaires 0 0 14.216 1.706 0 0 14.216 1.706 Amortissements 0 0 0 0 0 0 0 0 Produits et charges d'intérêts 0 0 (60) (7) (597) (9) (657) (16) Résultat - part du groupe 2.759 966 0 0 (677) (14) 2.082 952 BilanActifs non courants 0 0 196.370 23.564 0 0 196.370 23.564 Actifs courants 2.844 996 49.666 5.960 19.362 1.152 71.872 8.107 Capitaux propres 2.823 988 12.794 1.535 (13.234) (1.189) 2.383 1.334 Passifs non courants 0 0 177.937 21.352 0 0 177.937 21.352 Passifs courants 22 8 55.305 6.637 32.596 2.341 87.922 8.985 Trésorerie et équivalents de 2.772 970 12.087 1.450 1.812 28 16.671 2.448 trésorerie Passifs financiers non 0 0 177.937 21.352 0 0 177.937 21.352 courants Passifs financiers courants 0 0 14.787 1.774 0 0 14.787 1.774 Endettement Financier Net(2.772) (970) 180.637 21.676 (1.812) (28) 176.053 20.679
Rapport annuel 2025 - CFE
199
La réconciliation entre la quote-part du groupe CFE dans les capitaux propres statutaires de ces sociétés et la valeur comptable
des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence se résume comme suit :
Multitechnique et Décembre 2025 Promotion Investissements Construction & Total (milliers d'euros, en quote-part CFE)immobilière & Holding Rénovation Actif net des associés avant les éléments de 68.836 411 83.444 152.691 réconciliation Exclusion des participations ne donnant pas le 0 0 (15.730) (15.730) contrôle Eléments de réconciliation (0) 0 10.478 10.478 Participations comptabilisées selon la méthode de la 29.463 0 0 29.463 mise en équivalence négatives Valeur comptable de la participation de CFE 98.299 411 78.192 176.902
Multitechnique et Décembre 2024 Promotion Investissements Construction & Total (milliers d'euros, en quote-part CFE) immobilière & Holding Rénovation Actif net des associés avant les éléments de 67.511 1.209 88.266 156.986 réconciliation Exclusion des participations ne donnant pas le 0 0 (16.984) (16.984) contrôle Eléments de réconciliation 0 0 7.963 7.963 Participations comptabilisées selon la méthode de la 28.417 0 0 28.417 mise en équivalence négatives Valeur comptable de la participation de CFE 95.928 1.209 79.245 176.382
Les éléments de réconciliation concernent essentiellement l’annulation des fonds propres négatifs des participations pour
lesquelles CFE n’a pas d’engagements de soutien financier..
16. AUTRES ACTIFS FINANCIERS NON COURANTS
Les autres actifs financiers non courants s’élèvent à 125.568 milliers d’euros au 31 décembre 2025, en hausse par rapport à
décembre 2024 (120.248 milliers d’euros), et comprennent exclusivement les prêts octroyés à des participations comptabilisées
selon la méthode de la mise en équivalence.
En 2025, l’augmentation du solde de ces créances financières non courantes s’explique principalement par :
- Les effets de périmètre qui concernent ;
o le prêt, pour un montant de 17.455 milliers d’euros, accordé par BPI Real Estate Poland Sp. z o.o. pour le projet
Piano Forte à Varsovie dont BPI avait cédé 40% de ses titres pour diminuer sa participation de 100% à 60% et
ainsi changer de méthode de consolidation en l’intégrant selon la méthode de la mise en équivalence ;
o le prêt, pour un montant de 524 milliers d’euros, accordé par BPI Real Estate Poland Sp. z o.o. pour le projet
Moniuszki à Varsovie dont BPI avait cédé 70% de ses titres pour diminuer sa participation de 100% à 30% et ainsi
changer de méthode de consolidation en l’intégrant selon la méthode de la mise en équivalence ;
- les augmentations et remboursement qui concernent principalement :
o l’octroi de prêts aux sociétés de projets du segment promotion immobilière qui concernent principalement
Gedania (6.058 milliers d’euros), Moniuszki (3.011 milliers d’euros), Cavallia (3.215 milliers d’euros), Brouck’R (4.115
milliers d’euros),
o l’octroi de prêts additionnels de 2.118 milliers d’euros à Green Stor;
compensé par
o le remboursement partiel des prêts octroyés à Roots (8.930 milliers d’euros), Brouck’R (3.641 milliers d’euros),
Chmielna (2.104 milliers d’euros), Cavallia (5.661 milliers d’euros) et Piano Forte (3.538 milliers d’euros).
En 2024, l’augmentation du solde de ces créances financières non courantes s’explique principalement par :
- Les effets de périmètre qui concernent ;
Rapport annuel 2025 - CFE
200
o le prêt, pour un montant de 3.762 milliers d’euros, accordé par BPI Real Estate Poland Sp. z o.o. pour le projet
Wieslawa à Varsovie dont BPI avait cédé 50% de ses titres détenus en fin d’exercice pour diminuer sa
participation de 100% à 50% et ainsi changer de méthode de consolidation en l’intégrant selon la méthode de
la mise en équivalence ;
- les augmentations et remboursement qui concernent principalement :
o l’octroi de prêts aux sociétés de projets du segment promotion immobilière qui concernent principalement
Cavallia (2.824 milliers d’euros), Brouck’R (2.185 milliers d’euros), Move’Hub (1.392 milliers d’euros), Arlon 53
(1.478 milliers d’euros), Roots (2.317 milliers d’euros),
o l’octroi de prêts additionnels de 2.339 milliers d’euros à Green Stor;
compensé par
o le remboursement partiel des prêts octroyés à Emely (2.876 milliers d’euros), Chmielna (7.709 milliers d’euros),
Green Offshore (848 milliers d’euros) et LuWa SA (936 milliers d’euros).
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Solde au terme de l’exercice précédent 120.248 118.553 Effets de périmètre 17.979 3.762 Augmentations 23.541 24.375 Remboursements (35.417) (25.123) Transferts d’une rubrique d’actif à une autre (1.231) (1.829) Réduction de valeur / reprises de réduction de valeur 0 66 Effets des variations de cours des monnaies étrangères 448 444 Solde au terme de l’exercice 125.568 120.248
Les lignes « Augmentations » et « Remboursements » incluent ;
- les octrois et remboursements relatifs aux financements des SPV du segment Promotion Immobilière qui sont inclus
dans la rubrique « Remboursement/(Octroi) de prêts accordés aux participations comptabilisées selon la méthode de
la mise en équivalence du segment Promotion Immobilière » du tableau consolidé des flux de trésorerie.
- les octrois de financement relatifs aux autres segments (principalement le segment Investissement et Holding) reprises
dans la rubrique « Octroi de prêts accordés aux participations comptabilisées selon la méthode de la mise en
équivalence » du tableau consolidé des flux de trésorerie, et
- les remboursements de financement relatifs aux autres segments (principalement le segment Investissement et
Holding) reprises dans la rubrique « Remboursement de prêts accordés aux participations comptabilisées selon la
méthode de la mise en équivalence » du tableau consolidé des flux de trésorerie.
Le montant des prêts accordés aux sociétés de promotion immobilière consolidées selon la méthode de la mise en équivalence
qui sont subordonnés aux autres dettes (principalement les crédits bancaires octroyés pour le financement des projets) s’élève
à 29.238 milliers d’euros au 31 décembre 2025 (31 décembre 2024 : 47.007 milliers d’euros).
Dans le cas où le projet développé dans la société de promotion immobilière est financé par un emprunt bancaire, il est à noter
qu’il n’y a pas de recours sur le remboursement du principal du prêt. Cependant, deux clauses figurent en général dans les
conventions de crédit qui peuvent être considérées comme des recours conditionnels sur les actionnaires :
- Clause de « costs overrun » : cela représente l’écart entre les coûts budgétés du projet tels qu’estimés au moment de
l’octroi du crédit et les coûts réellement encourus. Le risque que CFE soit amené à devoir faire des injections
complémentaires au titre de la clause « cost overrun » est limité du fait de l’application de prix forfaitaires dans les
contrats de construction et par la marge de sécurité calculée au moment de l’analyse de faisabilité initiale du projet
(contingencies).
- Clause de « cashflow deficiency ». Cette clause prévoit que les actionnaires s’engagent à financer les coûts de
fonctionnement de la SPV et les intérêts et commissions du crédit bancaire dans la mesure où ceux-ci ne sont pas
couverts par les tirages sur le crédit.
BPI estime que ces recours potentiels ne sont pas quantifiables. Par conséquent, la valeur comptable des créances de BPI vis-à-
vis des sociétés de promotion immobilière consolidées selon la méthode de la mise en équivalence représente l’estimation de
l’exposition maximale de BPI vis-à-vis des obligations financières de ces sociétés.
Concernant le risque de crédit ; la revue régulière des analyses de rentabilité des projets permet de s’assurer que les cash-flows
futurs des projets permettront de recouvrir les investissements et prêts faits dans ces sociétés immobilières.
Rapport annuel 2025 - CFE
201
17. CONTRATS DE CONSTRUCTION
Le groupe CFE exécute une grande diversité de projets en termes de nature et étendue de travaux, de clients, types de contrats,
conditions de paiements et localisations géographiques. La majorité des projets prévoient des paiements échelonnés suivant
l’avancement des travaux ou suivant un planning financier. Certains prévoient également le paiement d’avances de démarrage.
En conformité avec la norme IFRS 15 Produits des activités ordinaires tirés de contrats conclus avec des clients, les actifs et passifs
associés aux contrats de construction sont relatifs aux travaux en cours d’exécution par le Groupe. Les travaux en cours reflètent
les produits sous déduction des facturations intermédiaires, avances reçues et des éventuelles provisions pour pertes à
terminaison. Le montant net dû par les clients ou dû aux clients est déterminé contrat par contrat par différence entre ces deux
postes.
Tels que décrits aux paragraphes (K) et (T) de la section relative aux principes comptables significatifs, les coûts et produits des
contrats de construction sont comptabilisés respectivement en charge et en produit en fonction du degré d’avancement de
l’activité du contrat à la date de clôture (méthode du pourcentage d’avancement). Le degré d’avancement de l’activité est
calculé suivant la méthode du « cost to cost ». Une perte attendue sur le contrat de construction est immédiatement
comptabilisée en charge.
Un actif sur contrat est le droit de l’entité d’obtenir une contrepartie en échange du transfert de biens ou services qu’elle a fournis
à un client, lorsque ce droit dépend d’autre chose que de l’écoulement du temps (par exemple de la performance future de
l’entité). Si l’entité fournit des biens ou services à un client avant que ce dernier ne paie la contrepartie ou que cette contrepartie
ne soit due, un actif sur contrat est reconnu pour la contrepartie conditionnelle acquise.
Les passifs associés aux contrats de construction reflètent l’excédent des facturations intermédiaires sur les coûts encourus et
les profits ou pertes comptabilisés. Ceux-ci comprennent les provisions pour pertes à terminaison qui s’élèvent à 22.955 milliers
d’euros (31 décembre 2024: 19.908 milliers d’euros), les avances reçues qui s’élèvent à 2.938 milliers d’euros (31 décembre 2024:
7.485 milliers d’euros) ainsi que les produits à reporter et charges à imputer relatifs aux chantiers en cours tels que repris sous le
poste « Contrats de construction - passifs » qui s’élèvent à 203.793 milliers d’euros (31 décembre 2024: 181.451 milliers d’euros). Les
avances sont les montants reçus par le Groupe avant que les travaux correspondants n’aient été effectués.
(en milliers d'euros) 31 Décembre 2024 Variations liées à l'activité Autres variations 31 Décembre 2025 Contrats de construction - actifs 62.696 (15.399) (150) 47.146 Contrats de construction - passifs (208.844) (26.937) 6.095 (229.686) Travaux en cours (146.148) (42.336) 5.945 (182.540)
(en milliers d'euros) 31 Décembre 2023 Variations liées à l'activité Autres variations 31 Décembre 2024 Contrats de construction - actifs 68.411 (5.908) 193 62.696 Contrats de construction - passifs (201.618) (6.553) (673) (208.844) Travaux en cours (133.207) (12.461) (480) (146.148)
Les variations liées à l’activité sont relatives à l’évolution de l’avancement des projets, aux changements dans les estimations du
prix des contrat et aux amendements aux contrats.
L’augmentation des contrats de construction nets au cours de l’exercice 2025 est principalement attribuable aux segments
Construction & Rénovation et Multitechnique.
Etant donné le nombre élevé et la diversité de projets (en termes de nature, de clients, de termes de paiements…), une description
détaillée de l’évolution des contrats de construction actifs et passifs par rapport à l’exercice précédent n’est pas jugée pertinente.
En 2025, la rubrique « Autres variations » concerne principalement le changement de méthode de consolidation de la société BPI
Piano Forte ((6.288) milliers d’euros) ainsi que les écarts de change (716 milliers d’euros).
Les obligations résiduelles de performance, à savoir le chiffre d’affaires à réaliser, dans les années suivantes pour les projets en
cours d’exécution au 31 décembre 2025 s’élèvent à 1.543 millions d’euros (2024 : 1.641 millions d’euros), dont 718 millions d’euros
devraient être exécutés en 2026 (au 31 décembre 2024 : 733 millions d’euros devaient être exécutés en 2025).
Rapport annuel 2025 - CFE
202
18. STOCKS
Au 31 décembre 2025, les stocks, qui sont composés essentiellement des projets immobiliers développés par BPI Real Estate
Belgium SA et ses filiales consolidées suivant la méthode globale, s’élèvent à 88.936 milliers d’euros (2024 : 141.374 milliers d’euros)
et se détaillent comme suit :
Variations Dotations et reprises Exercice clôturé au 31 décembre Autres 2024 liées à de réductions de 2025 (milliers d’euros) variations valeur l'activité Matières premières et auxiliaires 10.794 (2.027) 0 (370) 8.397 Réductions de valeur sur stock de matières premières et auxiliaires (69) 0 (342) 378 (33) Produits finis et immeubles destinés à la vente 132.546 (28.615) 0 (20.757) 83.174 Réductions de valeur sur stocks de produits finis et immeubles destinés à la vente (1.897) 0 (705) 0 (2.602) Stocks 141.374 (30.642) (1.047) (20.749) 88.936
Variations Dotations et reprises Exercice clôturé au 31 décembre Autres 2023 liées à de réductions de 2024 (milliers d’euros) variations valeur l'activité Matières premières et auxiliaires 11.115 (330) 0 9 10.794 Réductions de valeur sur stock de matières premières et auxiliaires (31) 0 (38) 0 (69) Produits finis et immeubles destinés à la vente 152.614 (15.078) 0 (4.990) 132.546 Réductions de valeur sur stocks de produits finis et immeubles destinés à la vente (1.854) 0 (178) 135 (1.897) Stocks 161.844 (15.408) (216) (4.846) 141.374
Les autres variations ((20.749) milliers d’euros) comprennent les variations de change (939 milliers d’euros) ainsi que l’effet du
changement de méthode de consolidation de BPI Piano Forte Sp. z.o.o. ((21.688) milliers d’euros), d’intégration globale à mise en
équivalence, à la suite de la cession de 40% des titres.
Les variations liées à l’activité ((30.642) milliers d’euros) s’expliquent principalement par La livraison des projets Bernardovo situé
dans la région de Gdansk, Panoramiq (phase 1) à Poznan, Herrenberg à Mertert et Czysta à Wroclaw.
La ventilation des stocks par stade de développement du segment Promotion Immobilière se détaille comme suit :
Exercice clôturé au 31 décembre2024 2025 (milliers d’euros)Construits non vendus 20.536 41.830 En-cours 7.840 38.557 A l'étude 49.140 46.153 Stocks Segment Promotion Immobilière 77.516 126.541
19. TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Dépôts en banque à court terme 70.730 38.247 Comptes courants bancaires et caisse 128.594 135.263 Trésorerie et équivalents de trésorerie 199.324 173.510
La trésorerie comprend 76,4 millions d’euros disponibles chez CFE SA. Le solde de la trésorerie se ventile entre les sociétés
momentanées et les entités étrangères non intégrées dans le cash pooling.
Les dépôts en banque à court terme concernent des placements auprès des institutions financières avec une durée de quelques
jours jusqu’à quelques mois. Ces placements font l’objet d’une rémunération variable qui est principalement liée aux taux Euribor
ou Ester avec un floor à 0%.
Rapport annuel 2025 - CFE
203
20. SUBSIDES
Le groupe CFE n’a reçu aucun subside en capital en 2025.
21. INFORMATIONS RELATIVES AU PLAN D’OPTIONS SUR ACTIONS
PROPRES
P
LAN D’OPTIONS SUR ACTIONS
Au cours du second semestre 2022, le Conseil d’Administration, sur proposition du Comité de Nominations et de Rémunérations,
a approuvé un premier plan d’options sur actions en vue d’impliquer certains membres du Comité Exécutif dans le
développement à long terme du Groupe. Le plan prévoit que les options portent chacune sur une action CFE et sont octroyées à
titre gratuit. Les options ont une durée de vie de 7 ans. Les options sont annulées dans le cas où il est mis fin à la relation
contractuelle avant la date d’acquisition des droits.
Au cours de l’exercice 2022, 200.000 options avaient été octroyées à deux bénéficiaires, membres du Comité Exécutif, qui les
avaient acceptées dans leur intégralité.
En décembre 2024, le Conseil d’Administration, sur proposition du Comité de Nominations et de Rémunérations, a approuvé un
deuxième plan d’options sur actions en vue d’impliquer les membres du Comité Exécutif dans le développement à long terme
du Groupe. Le plan prévoit que les options portent chacune sur une action CFE et sont octroyées à titre gratuit. Les options ont
une durée de vie de 5 ans. Les options sont annulées dans le cas où il est mis fin à la relation contractuelle avant la date
d’acquisition des droits.
Au cours de l’exercice 2024, 488.000 options ont été octroyées à sept bénéficiaires, membres du Comité Exécutif, qui les ont
acceptées dans leur intégralité.
Au cours de l’exercice A la clôture de l’exercice Nombre Prix d’exercice Année de Options Options Options Nombre d’options pondéré (en Période d’exercice l’octroi attribuées exercées expirées d’options exerçables euros) 2022 200.000 0 0 200.0000 10,31 01/01/2026 – 16/10/2029 2023 0 0 0 200.000 0 10,31 01/01/2026 – 16/10/2029 2024 488.000 0 0 688.000 0 7,21 01/01/2026 – 26/12/2029 2025 0 0 0 688.000 0 7,21 01/01/2026 – 26/12/2029
Pour les options sur actions en circulation à la fin de la période, la durée de vie contractuelle résiduelle moyenne pondérée est la
suivante :
Nombre d’années Décembre 2022 6,8 Décembre 2023 5,7 Décembre 2024 4,9 Décembre 2025 3,9
La valeur des options, calculée sur base de leur valeur lors de l’octroi, est déterminée par un expert indépendant sur base des
hypothèses suivantes :
Valeur selon la méthode de Nombre Année de Cours de Rendement Durée Black & Scholes d’options Volatilité Taux d’intérêt l’octroi bourse du dividende escomptée exercées (€/action) Valeur totale (k€) 2022 10,46 0 4,31% 33,10% 2,66% 7,0 2,406 481 2024 5,77 0 10,25% 35,79% 2,24% 5,0 0,739 361
Rapport annuel 2025 - CFE
204
La valeur totale des options octroyées en 2022 et en 2024 s’élevait respectivement à 481 et 361 milliers d’euros. Celle-ci est
comptabilisée au compte de résultats de manière linéaire pendant la période d’acquisition des droits (3 ans pour les options
émises en 2022 et 3 ans pour les options émises en 2024). Par conséquence, au cours de la période se terminant au 31 décembre
2025, une charge totale de 280 milliers d’euros y a été comptabilisée à ce titre dont l’impact est présenté sur la ligne
« Mouvements liés aux actions propres et paiements fondés sur actions » dans l’état consolidé des variations des capitaux
propres.
ACTIONS PROPRES
Au cours de l’exercice 2025, CFE a acquis 175.443 actions propres. Ce programme de rachat d’actions propres a été conduit par
un intermédiaire indépendant conformément à la règlementation applicable.
En fin d’exercice 2025, le nombre d’actions propres détenues s’élève à 688.000, à un prix moyen de 8,68 euros par action.
Au cours de l’exercice Exercice Solde en début d’exercice Solde en fin d’exercice Achats Ventes 2022 0 1.241.650 849.492 392.158 2023 392.158 120.399 0 512.557 2024 512.557 0 0 512.557 2025 512.557 175.443 0 688.000
Rapport annuel 2025 - CFE
205
22. AVANTAGES DU PERSONNEL
Le groupe CFE participe à des plans de pension et de prépension dans plusieurs pays dans lesquels il exerce ses activités. Ces
avantages sont comptabilisés conformément à l’IAS 19 et sont considérés comme “post-employment’ et ‘long-term benefit
plans”.
Au 31 décembre 2025, la dette nette des obligations du groupe CFE pour les avantages “post employment” pour pensions et
prépensions s’élevait à 5.410 milliers d’euros (2024 : 8.096 milliers d’euros). Ces montants sont repris dans la rubrique
“Engagements de retraites et avantages du personnel”. Cette rubrique reprenait également des provisions pour d’autres
avantages du personnel à concurrence de 67 milliers d’euros en 2024.
PRINCIPALES CARACTÉRISTIQUES DES PLANS D’AVANTAGES POSTÉRIEURS À L’EMPLOI
DU GROUPE CFE
Les plans d’avantages postérieurs à l’emploi sont classés en plans à cotisations définies et plans à prestations définies.
Plans à cotisations définies
Les plans de retraite à cotisations définies sont des plans pour lesquels la société paie des cotisations déterminées à une entité
ou un fonds séparé, en accord avec les dispositions du plan. Lorsque les cotisations ont été payées, il n’y a pas d’obligation
supplémentaire pour la société.
Plans à prestations définies
Tous les plans qui ne sont pas à cotisations définies sont présumés être à prestations définies. Ces plans sont, soit financés à
l’extérieur par des fonds de pension ou des compagnies d’assurances (“plans financés”), soit financés au sein du groupe CFE
(“plans non financés”). Pour les plans principaux, une évaluation actuarielle est effectuée tous les ans par des actuaires
indépendants.
Les plans d’avantages postérieurs à l’emploi auxquels participe le groupe CFE procurent à son personnel des avantages lors de
la retraite ainsi qu’en cas de décès. Tous les plans sont financés à l’extérieur par le biais d’une compagnie d'assurances, non liés
au groupe CFE. Les engagements au titre des prestations définies sont exclusivement en Belgique.
Les plans d’avantages postérieurs à l’emploi belges sont investis en “branche 21”, ce qui implique que l'assureur garantit un taux
d'intérêt minimum sur les cotisations versées.
Tous les plans sont conformes au cadre réglementaire local et aux exigences de financement minimal.
La majorité des plans d’avantages postérieurs à l’emploi du groupe CFE sont du type « à prestations définies ».
PRINCIPALES CARACTÉRISTIQUES DES PLANS À PRESTATIONS DÉFINIES
Plans de pension belges de type « branche 21 »
Certains membres du personnel bénéficient d’un régime à cotisations définies financé par une compagnie d’assurances en
"branche 21".
La législation belge requiert que l’employeur garantisse pour les plans à cotisations définies assurés un intérêt minimum de 3,25%
sur ses propres contributions aux plans et de 3,75% sur les contributions des bénéficiaires avant le 1
er
janvier 2016, et un intérêt
minimum égal à une proportion (actuellement 85%) de la moyenne des 24 derniers mois des taux OLO à 10 ans. Le taux est de
minimum 1,75% et de maximum 3,75%. Le taux minimum garanti s’élève à 1,75% pour les contributions effectuées entre le 1
er
janvier
2016 et le 31 décembre 2024, et à 2,5% pour les contributions effectuées depuis le 1
er
janvier 2025. Ce taux est susceptible de varier
dans le futur. Suite au changement de législation intervenu fin 2015, ces régimes de retraite ont été comptabilisés en tant que
plans à prestations définies.
Les ouvriers du secteur de la construction bénéficient du régime de retraite à cotisations définies financé par le fonds de pension
multi-employeurs « fbz-fse Constructiv ». Ce régime de retraite est également soumis à la législation belge précitée relative au
rendement minimum garanti.
Rapport annuel 2025 - CFE
206
Information quant aux risques liés aux plans à prestations définies
Les régimes à prestations définies exposent généralement l’employeur aux risques actuariels tels que le risque de variation de
taux d'intérêt, le risque lié à l’évolution des salaires et le risque lié à l’évolution du taux d'inflation. L'impact potentiel de l'évolution
de ces risques a été illustré par une analyse de sensibilité qui est détaillée ci-dessous.
Le risque lié à l’étalement dans le temps des prestations est limité dans la mesure où la majorité des plans prévoit le paiement
d’un capital. L’option d’un versement d’annuités a néanmoins été prévue. Dans ce cas, le versement des annuités est pris en
charge par un contrat d’assurances convertissant le capital en annuité. Le risque de décès en service est entièrement assuré
auprès d’une compagnie d'assurances. Le risque d'insolvabilité des compagnies d'assurances est pris en compte dans le calcul
de la valeur des actifs.
Information quant à la gouvernance des plans à prestations définies
L'administration et la gouvernance des régimes assurés sont confiées à la compagnie d'assurances. CFE s’assure, par ailleurs,
du respect par la compagnie d'assurances des législations relatives aux retraites.
Information quant aux actifs des plans à prestations définies
Les actifs des régimes investis auprès d’une compagnie d’assurances ne sont pas soumis aux fluctuations d’un marché actif car
il s’agit de contrats d’assurance en « branche 21 » (avec garantie de taux d’intérêt). Il s’agit principalement d’instruments de dette
tels que des obligations d’État et d’Entreprises ainsi que de biens immobiliers. Les actifs des plans n’incluent pas d’instruments
financiers propres au groupe CFE, ni un quelconque immeuble utilisé par le groupe CFE.
La juste valeur des contrats d'assurances correspond à la valeur actualisée des cotisations versées compte tenu du rendement
convenu contractuellement avec la compagnie d’assurances (Belgique).
ÉLÉMENTS DES RÉGIMES À PRESTATIONS DÉFINIES ET PRÉPENSION
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Engagements provisionnés pour régimes à prestations définies et prépension (5.410) (8.096) Droits accumulés financés partiellement ou à l'entièreté (57.903) (59.407) Juste valeur des actifs des régimes 52.493 51.312 Engagements provisionnés au bilan (5.410) (8.096) Obligations (5.410) (8.096) Actifs 0 0
VARIATIONS DES ENGAGEMENTS PROVISIONNÉS AU BILAN AU TITRE DES RÉGIMES À
PRESTATIONS DÉFINIES ET PRÉPENSION
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Solde au 1er janvier (8.096) (9.198) Charges prises en résultat (3.314) (3.550) Charges comptabilisées en autres éléments du résultat global 1.050 (31) Contributions aux actifs des régimes 4.672 4.428 Autres mouvements 278 255 Transferts vers les passifs associés aux actifs détenus en vue de la vente 0 0 Solde au 31 décembre (5.410) (8.096)
Le produit comptabilisé en autres éléments du résultat global est essentiellement dû à la révision à la hausse du taux
d’actualisation de 3,35% à fin décembre 2024 à 3,90% à fin décembre 2025.
Rapport annuel 2025 - CFE
207
CHARGES COMPTABILISÉES EN RÉSULTAT AU TITRE DES RÉGIMES À PRESTATIONS
DÉFINIES ET PRÉPENSION
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Charges comptabilisées en résultat (3.314) (3.550) Coûts des services rendus (3.210) (3.360) Effet de l'actualisation (1.943) (1.827) Rendement sur les actifs des régimes (-) 1.753 1.612 Coûts des services passés non reconnus 86 25
CHARGES COMPTABILISÉES EN AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL AU TITRE DES
RÉGIMES À PRESTATIONS DÉFINIES ET PRÉPENSION
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Charges comptabilisées en autres éléments du résultat global 1.050 (31) Ecarts actuariels 3.289 810 Rendement des actifs des régimes (à l'exclusion des montants pris en résultat) (2.239) (841) Effet de change 0 0
MOUVEMENTS DES ENGAGEMENTS PROVISIONNÉS AU BILAN AU TITRE DES RÉGIMES À
PRESTATIONS DÉFINIES ET PRÉPENSION
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Solde au 1er janvier (59.407) (59.270) Coûts des services rendus (3.210) (3.360) Effet de l'actualisation (1.943) (1.827) Contributions aux actifs des régimes (559) (571) Prestations versées aux bénéficiaires 3.216 4.300 Réévaluations des passifs (actifs) 3.374 834 Ecarts actuariels découlant de changements dans les hypothèses démographiques 0 0 Ecarts actuariels découlant de changements dans les hypothèses financières 3.216 1.571 Ecarts actuariels découlant d'ajustements liés à l'expérience 158 (737) Coûts des services passés non reconnus 0 0 Autres mouvements 626 487 Solde au 31 décembre (57.903) (59.407)
Rapport annuel 2025 - CFE
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MOUVEMENTS DES ACTIFS DE COUVERTURE DES RÉGIMES À PRESTATIONS DÉFINIES ET
PRÉPENSION
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d’euros) Solde au 1er janvier 51.312 50.072 Rendement des actifs des régimes (à l'exclusion des montants pris en résultat) (2.239) (841) Rendement sur les actifs des régimes 1.754 1.614 Contributions aux actifs des régimes 5.509 5.254 Prestations versées aux bénéficiaires (3.216) (4.300) Autres mouvements (627) (487) Solde au 31 décembre 52.493 51.312
PRINCIPALES HYPOTHÈSES ACTUARIELLES À LA DATE DE CLÔTURE (EXPRIMÉES EN
MOYENNES PONDÉRÉES
)
2025 2024 Taux d’actualisation au 31 décembre 3,90% 3,35% Taux prévu des augmentations salariales 3,10% 3,10% Taux d’inflation 2,10% 2,10% Tables de mortalité MR-5/FR-5 MR-5/FR-5
Compte tenu du contexte macroéconomique en 2025 qui a conduit à une diminution des taux d’intérêts, les taux prévalant sur
les marchés financiers ont conduit le groupe CFE à appliquer un taux d’actualisation de 3,90% (contre 3,35% au 31 décembre
2024) dans la détermination de ses engagements à provisionner au bilan au titre des régimes à prestations définies et
prépension au 31 décembre 2025 (maturité de 10,5 années).
AUTRES CARACTÉRISTIQUES DES RÉGIMES À PRESTATIONS DÉFINIES
2025 2024 Duration (en années) 10,50 10,50 Rendement moyen réel des actifs des régimes -0,94% 1,54% Cotisations prévues de verser aux régimes au cours de l’exercice prochain 4.002 4.136 (en milliers d'euros)
ANALYSE DE SENSIBILITÉ (INCIDENCE SUR LE MONTANT DES ENGAGEMENTS)
2025 2024 Taux d'actualisation Augmentation de 25 BP -2,5% -2,5% Diminution de 25 BP 2,6% 2,6% Taux de croissance des salaires Augmentation de 25 BP 1,7% 1,8% Diminution de 25 BP -1,6% -1,7% Taux d’inflationAugmentation de 25 BP 1,1% 1,2% Diminution de 25 BP -1,1% 0,4%
Rapport annuel 2025 - CFE
209
23. PROVISIONS AUTRES QU’ENGAGEMENTS DE RETRAITES ET
AVANTAGES DU PERSONNEL NON COURANTS
Au 31 décembre 2025, ces provisions s’élèvent à 41.898 milliers d’euros, soit une augmentation de 5.809 milliers d’euros par
rapport à fin 2024 (36.089 milliers d’euros).
Provisions pour participations Service (milliers d’euros) comptabilisées selon la Autres risques Total après-vente méthode de la mise équivalence négatives Solde au terme de l’exercice précédent 15.442 2.522 18.125 36.089 Effets des variations des cours des 27 0 55 82 monnaies étrangères Transferts d’une rubrique à une autre 0 (184) 374 190 Provisions constituées 2.330 0 8.316 10.646 Provisions utilisées (1.876) 0 (3.233) (5.109) Solde au terme de l'exercice 15.923 2.338 23.637 41.898 dont courant : 1.593 0 19.774 21.367 non-courant : 14.330 2.338 3.863 20.531
La provision pour service après-vente augmente de 481 milliers d’euros et s’élève à 15.923 milliers d’euros au 31 décembre 2025.
L’évolution sur l’exercice 2025 s’explique principalement par les constitutions et/ou utilisations de provisions comptabilisées dans
le cadre des garanties décennales.
Lorsque la quote-part du groupe dans les pertes d’une entreprise associée ou d’une coentreprise est supérieure à sa
participation dans celles-ci, le groupe CFE cesse de comptabiliser sa quote-part dans les pertes à venir. Les pertes au-delà de
ce montant ne sont pas comptabilisées, à l’exception du montant des engagements du groupe CFE envers ces participations
comptabilisées selon la méthode de mise en équivalence.
Le cas échéant, la quote-part dans les pertes est présentée en premier lieu en déduction des actifs financiers vis-à-vis de
l’entreprise associée. En l’absence d’actifs financiers ou lorsque les pertes sont supérieures aux actifs financiers, une provision
est constituée parmi les provisions non courantes, le groupe estimant avoir une obligation de soutenir ces sociétés et leurs
projets.
Les provisions pour autres risques augmentent de 5.512 milliers d’euros et s’élèvent à 23.637 milliers d’euros au 31 décembre 2025.
Les provisions pour autres risques courants (19.774 milliers d’euros) comprennent principalement les provisions pour litiges
courants (10.864 milliers d’euros) ainsi que les provisions pour autres risques courants (7.497 milliers d’euros). Pour ces derniers,
étant donné que les négociations avec les clients sont en cours, nous ne pouvons pas donner plus d’information sur les
hypothèses prises, ni sur le moment du décaissement probable.
Les autres risques non courants comprennent les provisions pour risques non liés directement au cycle d’exploitation des
chantiers en cours.
Rapport annuel 2025 - CFE
210
24. ACTIFS ET PASSIFS ÉVENTUELS
Suivant les informations disponibles à la date où les états financiers ont été approuvés par le conseil d’administration, CFE n’a
pas connaissance d’actifs ou passifs éventuels significatifs, à l’exception des actifs ou passifs éventuels liés aux contrats de
construction (par exemple, les revendications du groupe envers les clients ou les revendications de sous-traitants), ce que l’on
peut qualifier comme normal pour le secteur de la construction & rénovation et du multitechnique et qui sont traités via la
détermination du résultat du chantier lors de l’application de la méthode du pourcentage d’avancement.
Les autorités judiciaires belges mènent actuellement une enquête sur des faits présumés délictueux concernant la construction
du Grand Hôtel de N’Djamena au Tchad. Pour rappel, ce contrat qui remonte à 2011 s’est soldé par une perte de plus de 50 millions
d’euros pour CFE, du fait du non-paiement par le client malgré la livraison du projet. Les travaux avaient été exécutés par CFE
Tchad, filiale du Groupe jusqu’à sa cession en 2021.
Dans le cadre de cette enquête, une perquisition a eu lieu au siège de CFE le 4 septembre 2024. Par ailleurs, plusieurs membres
du management et du conseil d’administration ainsi que d’anciens collaborateurs du groupe CFE ont été auditionnés. A la date
du présent rapport, CFE n’a toutefois pas encore eu accès au dossier d’instruction et aucune inculpation n’a été notifiée à
l’encontre de CFE ou de ses dirigeants et/ou administrateurs actuels.
CFE collabore pleinement à l’enquête en cours.
Dans les circonstances actuelles et à la lumière de ce qui précède, CFE n’est pas en mesure d’estimer de manière fiable les
conséquences financières de la procédure en cours. Dès lors, aucune provision n’a été comptabilisée au 31 décembre 2025,
conformément aux prescrits de l’IAS 37.
CFE veille également à ce que les sociétés du groupe s’organisent afin que les lois et réglementations en vigueur soient
respectées, y compris les règles de « compliance ».
Rapport annuel 2025 - CFE
211
25. INFORMATIONS RELATIVES À L’ENDETTEMENT FINANCIER NET
A
NALYSE DE L’ENDETTEMENT FINANCIER NET TEL QUE DÉFINI PAR LE GROUPE
2025 2024 (milliers d’euros) Non-courant Courant Total Non-courant Courant Total Emprunts bancaires et autres dettes 61.403 3.104 64.507 72.306 14.040 86.346 financières Emprunts obligataires 0 0 0 0 0 0 Tirages sur lignes de crédit 40.000 2.990 42.990 75.000 2.985 77.985 Dettes de location 35.652 12.405 48.057 37.523 11.356 48.879 Total de l’endettement financier long terme 137.055 18.498 155.553 184.829 28.381 213.210 Dettes financières à court terme 0 0 0 0 1.995 1.995 Equivalents de trésorerie 0 (70.730) (70.730) 0 (38.247) (38.247) Trésorerie 0 (128.594) (128.594) 0 (135.264) (135.264) Total de l’endettement financier net à court 0 (199.324) (199.324) 0 (171.516) (171.516) terme (ou disponibilités) Total de l’endettement financier net 137.055 (180.826) (43.771) 184.829 (143.135) 41.694 Instruments dérivés de couverture de taux 158 110 268 526 (77) 449
Les emprunts bancaires et autres dettes financières (64.507 milliers d’euros) concernent essentiellement les emprunts bancaires
à moyen terme du segment Promotion Immobilière et alloués au financement de certains projets, les billets de trésorerie à moyen
terme émis par CFE SA ainsi que le financement des sièges de Van Laere NV et VMA NV.
Les dettes de location (48.057 milliers d’euros) correspondent aux contrats qui répondent aux critères du champ d’application
de la norme IFRS 16 Contrats de location.
ÉCHÉANCIER DES DETTES FINANCIÈRES
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 Echéant dans Entre 1 et Entre 2 et Entre 3 et Entre 5 et Plus de Total (milliers d’euros) l'année 2 ans 3 ans 5 ans 10 ans 10 ans Emprunts bancaires et autres dettes 3.524 34.414 6.729 17.665 6.787 2.562 71.682 financières Tirages sur lignes de crédit 3.201 40.350 0 0 0 0 43.551 Dettes de location 14.165 11.985 8.290 7.927 11.573 0 53.940 Total de l’endettement financier long 20.891 86.749 15.019 25.593 18.361 2.562 169.173 terme Dettes financières à court terme 0 0 0 0 0 0 0 Equivalents de trésorerie (70.730) 0 0 0 0 0 (70.730) Trésorerie (128.594) 0 0 0 0 0 (128.594) Total de l’endettement financier net à (199.324) 0 0 0 0 0 (199.324) court terme (ou disponibilités) Total de l’endettement financier net (178.433) 86.749 15.019 25.593 18.361 2.562 (30.151)
Exercice clôturé au 31 décembre 2024 Echéant dans Entre 1 et Entre 2 et Entre 3 et Entre 5 et Plus de Total (milliers d’euros) l'année 2 ans 3 ans 5 ans 10 ans 10 ans Emprunts bancaires et autres dettes 19.104 11.400 37.871 18.484 6.210 3.769 96.838 financières Tirages sur lignes de crédit 3.192 10.115 65.697 0 0 0 79.004 Dettes de location 13.337 11.194 8.926 11.634 11.603 0 56.694 Total de l’endettement financier long 35.632 32.709 112.494 30.118 17.813 3.769 232.536 terme Dettes financières à court terme 1.995 0 0 0 0 0 1.995 Equivalents de trésorerie (38.247) 0 0 0 0 0 (38.247) Trésorerie (135.264) 0 0 0 0 0 (135.264) Total de l’endettement financier net à (171.516) 0 0 0 0 0 (171.516) court terme (ou disponibilités) Total de l’endettement financier net (135.884) 32.709 112.494 30.118 17.813 3.769 61.020
Rapport annuel 2025 - CFE
212
FLUX DE TRÉSORERIE RELATIFS AUX DETTES FINANCIÈRES
Mouvements non-cash Exercice clôturé au 31 décembre 2025 Total Flux de Autres (milliers d’euros)2024 Transferts mouvements 2025 trésorerie variations non-cash Dettes financières - Non courantes Autres dettes financières non courantes 184.830 (51.408) (1.561) 5.195 3.634 137.055 Dettes financières - Courantes Emprunts obligataires 0 0 0 0 0 0 Autres dettes financières courantes 30.375 (21.528) 1.561 8.089 9.650 18.498 Total 215.205 (72.936) 0 13.284 13.284 155.553
Mouvements non-cash Exercice clôturé au 31 décembre 2024 Total Flux de Autres (milliers d’euros)2023 Transferts mouvements 2024trésorerie variations non-cash Dettes financières - Non courantes Autres dettes financières non courantes 190.965 (7.706) (6.856) 8.425 1.570 184.829 Dettes financières - Courantes Emprunts obligataires 0 0 0 0 0 0 Autres dettes financières courantes 56.394 (39.930) 6.856 7.055 13.912 30.376 Total 247.359 (47.636) 0 15.480 15.482 215.205
Au 31 décembre 2025, les dettes financières du groupe CFE s’élèvent à 155.553 milliers d’euros, soit une diminution de 59.652
milliers d’euros par rapport au 31 décembre 2024. Cette dernière s’explique principalement par le haut niveau de l’EBITDA et
l’amélioration du besoin en fonds de roulement.
Les flux de trésorerie incluent principalement les remboursements d’une partie des tirages sur les lignes de crédits ((35.000)
milliers d’euros), le remboursement de billets de trésorerie par BPI Real Estate Belgium SA ((10.250) milliers d’euros), les
remboursements des emprunts bancaires relatifs aux projets Bernadovo et Herrenberg (respectivement (5.037) et (5.048)
milliers d’euros) et les remboursements en capital des dettes de locations ((15.293) milliers d’euros).
Au cours de l’exercice, les intérêts payés au titre des contrats de locations se sont élevés à (2.0) millions d’euros (2024 : (1.8)
million d’euros).
LIGNES DE CRÉDIT ET PRÊTS À TERME BANCAIRES
CFE SA dispose au 31 décembre 2025 de lignes de crédit bancaire à long terme confirmées de 190 millions d’euros (31 décembre
2024 : 190 millions d’euros), utilisées à hauteur de 40 millions d’euros au 31 décembre 2025 (31 décembre 2024 : 75 millions
d’euros). Pour certaines d’entre elles, des critères de durabilité et de sécurité dont le (non) respect ont un effet sur la marge
appliquée par la banque ont été inclus. CFE SA a également la possibilité d’émettre des billets de trésorerie à hauteur de 50
millions d’euros. Cette source de financement est utilisée à hauteur de 30 millions d’euros au 31 décembre 2025 (31 décembre
2024 : 30 millions d’euros). Afin de limiter le risque de hausse des taux d’intérêts, CFE SA a mis en place des contrats de couverture
de taux pour un montant notionnel de 60 millions d’euros au 31 décembre 2025 (31 décembre 2024 : 80 millions d’euros) ; la juste
valeur de ces instruments dérivés s’élève à (158) milliers d’euros au 31 décembre 2025 (31 décembre 2024 : (175) milliers d’euros).
Au 31 décembre 2025, BPI Real Estate Belgium SA et sa filiale BPI Real Estate Luxembourg SA disposent ensemble de lignes de
crédit bancaire à long terme confirmées de 60 millions d’euros (31 décembre 2024 : 60 millions d’euros), qui sont utilisées à
hauteur de 3 millions d’euros au 31 décembre 2025 (31 décembre 2024 : 3 millions d’euros). BPI Real Estate Belgium SA a
également la possibilité d’émettre des billets de trésorerie à hauteur de 40 millions d’euros. Cette source de financement n’est
pas utilisée au 31 décembre 2025 (31 décembre 2024 : 10,25 millions d’euros). Afin de limiter le risque de hausse des taux d’intérêts,
BPI Real Estate Belgium SA a mis en place des contrats de couverture de taux pour un montant notionnel de 32,4 millions d’euros
(31 décembre 2024 : 32,4 millions d’euros) ; la juste valeur de ces instruments dérivés s’élève à (110) milliers d’euros (31 décembre
2024 : (272) milliers d’euros).
Rapport annuel 2025 - CFE
213
C
OVENANTS FINANCIERS
Les crédits bilatéraux sont soumis à des covenants spécifiques qui tiennent compte, entre autres, de l’endettement financier et
de la relation entre celui-ci et les capitaux propres ou les actifs immobilisés, ainsi que du cash-flow généré.
Les covenants existants relatifs aux états financiers consolidés du groupe CFE, aux comptes statutaires de CFE SA ainsi que ceux
relatifs aux comptes consolidés de BPI stand-alone sont intégralement respectés au 31 décembre 2025.
Nom du ratio Formule Condition requise Décembre 2025 CFE SA, comptes consolidés IFRS Endettement financier net / (Capitaux propres - Ratio de solvabilité <1,65 -0,19 immobilisations incorporelles - goodwill) Endettement financier non courant / Endettement financier net à long terme <1 0,75 Immobilisations corporelles Couverture de l'endettement financier par Cash-flow d’exploitation + endettement financier >0 228,4 M€ le cashflow net courant > 0 CFE SA, comptes statutaires, normes comptables belges Capitaux propres Capitaux propres >125 M€ 135,6 M€ BPI Real Estate Belgium SA, comptes consolidés IFRS – Stand Alone Capitaux propres minimum Capitaux propres groupe + Dettes subordonnées >70 M€ 205,2 M€ Endettement financier net / (Capitaux propres + Ratio de solvabilité <1,65 0,27 dettes subordonnées)
26. INFORMATIONS RELATIVES À LA GESTION DES RISQUES
FINANCIERS
G
ESTION DU CAPITAL
Fin 2025, la structure du capital du groupe CFE est constituée d’une dette financière nette de -43.771 milliers d’euros (note 25) et
de capitaux propres de 264.009 milliers d’euros. Par ailleurs, CFE SA dispose également de lignes de crédit confirmées (note 25)
tandis que CFE SA et BPI SA ont la possibilité d’émettre des billets de trésorerie. Les fonds propres du groupe CFE sont constitués
de capital souscrit, prime d’émission, réserves consolidées, réserves pour actions propres et des participations ne donnant pas
le contrôle. Le groupe CFE ne possède pas d’obligations convertibles. L’entièreté des fonds propres sont affectés au financement
des opérations tels que définis dans l’objet social de CFE et de ses filiales.
RISQUE DE TAUX D‘INTÉRÊTS
La gestion du risque de taux d’intérêt est assurée au sein du groupe au niveau des différents segments.
Les activités de construction & rénovation se caractérisent par un excédent de trésorerie. La gestion en est majoritairement
centralisée dans le cadre du cash pooling.
D’autre part, CFE SA et BPI Real Estate Belgium SA utilisent également des produits dérivés (IRS et CAP) pour couvrir le risque de
taux d’intérêts relatif aux tirages sur ses lignes de crédits confirmées et pour des financements de projets immobiliers.
Rapport annuel 2025 - CFE
214
Les tableaux ci-dessous présentent l’encours au 31 décembre ainsi que le taux d’intérêt moyen par nature de dettes financières.
Taux moyen effectif avant prise en compte des produits dérivés - 31/12/2025 Taux fixe Taux variable Total Type de dettes Montants Quote-part Taux Montants Quote-part Taux Montants Quote-part Taux Emprunts bancaires et autres 44.430 48,04% 3,88% 20.072 31,83% 4,99% 64.502 41,47% 4,66% dettes financières Dettes de locations 48.057 51,96% 3,51% 0 0,00% 0,00% 48.057 30,89% 3,51% Tirages sur lignes de crédit 0 0,00% 0,00% 42.994 68,17% 3,63% 42.994 27,64% 3,63% Total 92.487 100% 3,68% 63.066 100% 3,91% 155.553 100% 3,87%
Taux moyen effectif avant prise en compte des produits dérivés - 31/12/2024 Taux fixe Taux variable Total TTyyppee ddee ddeetttteess MMoonnttaannttss QQuuoottee--ppaarrtt TTaauuxx MMoonnttaannttss QQuuoottee--ppaarrtt TTaauuxx MMoonnttaannttss QQuuoottee--ppaarrtt TTaauuxx Emprunts bancaires et autres 53.824 52,41% 2,97% 32.522 29,43% 7,38% 86.346 40,50% 5,91% dettes financières Dettes de locations 48.879 47,59% 3,71% 0 0,00% 0,00% 48.879 22,93% 3,71% Tirages sur lignes de crédit 0 0,00% 0,00% 77.985 70,57% 4,44% 77.985 36,58% 4,44% 102.703 100% 3,21% 110.507 100% 5,03% 213.210 100% 4,79% Total
Taux moyen effectif après prise en compte des produits dérivés - 31/12/2025 Taux fixe Taux variable Taux variable capé + inflation Total Quote-Quote-Quote-Quote-Type de dettes Montants part Taux Montants part Taux Montants part Taux Montants part Taux Emprunts bancaires et autres dettes financières 44.430 37,82% 3,88% 20.072 52,73% 4,99% 0 0,00% 0,00% 64.502 41,47% 4,66% Dettes d elocations 48.057 40,90% 3,51% 0 0,00% 0,00% 0 0,00% 0,00% 48.057 30,89% 3,51% Tirages sur lignes de crédit 25.000 21,28% 4,17% 17.994 47,27% 3,61% 0 0,00% 0,00% 42.994 27,64% 3,99% Total 117.487 100% 4,05% 38.066 100% 4,23% 0 0,00% 0,00% 155.553 100% 4,12%
Taux moyen effectif après prise en compte des produits dérivés - 31/12/2024 Taux fixe Taux variable Taux variable capé + inflation Total Quote-Quote-Quote-Quote-Type de dettes Montants part Taux Montants part Taux Montants part Taux Montants part Taux Emprunts bancaires et autres dettes financières 53.824 31,17% 2,97% 32.522 80,29% 7,38% 0 0,00% 0,00% 86.346 40,50% 5,91% Dettes de locations 48.879 28,30% 3,53% 0 0,00% 0,00% 0 0,00% 0,00% 48.879 22,93% 3,53% Tirages sur lignes de crédit 70.000 40,53% 2,95% 7.985 19,71% 5,09% 0 0,00% 0,00% 77.985 36,58% 3,65% Total 172.703 100% 2,99% 40.507 100% 6,09% 0 0,00% 0,00% 213.210 100% 4,22%
SENSIBILITÉ AU RISQUE DE TAUX
Le groupe CFE est soumis au risque de variation des taux d’intérêts sur son résultat compte tenu :
- des flux de trésorerie relatifs aux instruments financiers à taux variables après couverture ;
- des instruments financiers à taux fixes, comptabilisés en juste valeur au bilan par le biais du résultat ;
En revanche, la variation de valeur des dérivés qualifiés de couverture de flux de trésorerie n’impacte pas directement l'état du
résultat global et elle est comptabilisée en autres éléments du résultat global. Dans le cas où la valeur du dérivé doit être recyclée,
l’incidence est comptabilisée en compte de résultat.
L’analyse suivante est effectuée en supposant que le montant de dettes financières et de dérivés au 31 décembre 2025 reste
constant sur une année.
Une variation de 50 points de base de taux d’intérêts à la date de clôture aurait eu pour conséquence une hausse ou une
diminution des capitaux propres et du résultat à hauteur des montants indiqués ci-dessous. Pour les besoins de cette analyse,
les autres variables ont été supposées rester constantes.
Rapport annuel 2025 - CFE
215
(milliers d’euros) 31/12/2025 Résultat Capitaux propres Impact du calcul de Impact du calcul de Impact du calcul de Impact du calcul de sensibilité sensibilité sensibilité sensibilité +50bp -50 bp +50bp -50 bp Dettes non courantes (+échéant dans l’année) 316 (316) à taux variables après couverture comptable Endettement financier net à court terme (*) 0 0 Dérivés non qualifiés comptablement de couverture Dérivés qualifiés de flux de trésorerie 420 (575) hautement probables ou certains
31/12/2024 Résultat Capitaux propres (milliers d’euros) Impact du calcul de Impact du calcul de Impact du calcul de Impact du calcul de sensibilité sensibilité sensibilité sensibilité +50bp -50 bp +50bp -50 bp Dettes non courantes (+échéant dans l’année) 554 (554) à taux variables après couverture comptable Endettement financier net à court terme (*) 10 (10) Dérivés non qualifiés comptablement de couverture Dérivés qualifiés de flux de trésorerie hautement 875 (950) probables ou certains (*) hors disponibilités.
DESCRIPTION DES OPÉRATIONS DE COUVERTURE DE FLUX DE TRÉSORERIE
A la date de clôture, les instruments qualifiés de couverture de flux de trésorerie sont relatifs à CFE SA et BPI Real Estate Belgium
SA et ont les caractéristiques suivantes :
31/12/2025 Juste Juste (milliers d’euros) Entre 1 et 2 Entre 2 et <1 an > 5 ans Notionnel valeur valeur ans 5 ans actif passif Swap de taux d’intérêts receveur taux variable et payeur taux fixe Options de taux (cap, collar) Dérivés de taux : couverture de flux de trésorerie 0 prévisionnel hautement probables Swap de taux d’intérêts receveur taux variable et 32.416 40.000 0 0 72.416 59 (328) payeur taux fixe Options de taux (cap, collar) 0 20.000 0 20.000 2 0 Dérivés de taux : couverture de flux de trésorerie 32.416 60.000 0 0 92.416 61 (328) certains
31/12/2024 Juste Juste (milliers d’euros) Entre 1 et 2 Entre 2 et <1 an > 5 ans Notionnel valeur valeur ans 5 ans actif passif Swap de taux d’intérêts receveur taux variable et payeur taux fixe Options de taux (cap, collar) Dérivés de taux : couverture de flux de trésorerie 0 prévisionnel hautement probables Swap de taux d’intérêts receveur taux variable et 0 32.416 50.000 0 82.416 150 (618) payeur taux fixe Options de taux (cap, collar) 10000 0 10.000 20.000 53 (34) Dérivés de taux : couverture de flux de trésorerie 10.000 32.416 60.000 0 102.416 203 (652) certains
Rapport annuel 2025 - CFE
216
RISQUE DE CHANGE
Répartition par devise des dettes financières à long terme
Les encours de dettes financières à long terme (hors dettes de location qui sont très majoritairement en euros) par devises
sont :
(milliers d’euros) 2025 2024 Euro 107.496 159.293 Zloty polonais 0 5.038 Autres devises 0 0 Total des dettes à long terme 107.496 164.331
Au 31 décembre 2025, les encours des dettes financières à long terme (hors dettes de location) s’élèvent à 107.496 milliers d’euros
(contre 164.331 milliers d’euros au 31 décembre 2024).
Le tableau ci-après reprend la juste valeur et le montant notionnel des instruments de change (contrat forward de
vente/achat) (+ : actif / - : passif):
PLN - Zloty polonais 31/12/2025 (milliers d’euros) Notionnel Juste valeurAchats à terme 0 0 Ventes à terme 6.200 (293)
PLN - Zloty polonais 31/12/2024 (milliers d’euros) Notionnel Juste valeurAchats à terme 0 0 Ventes à terme 0 0
Le groupe CFE est soumis au risque de variation des taux de change sur son résultat.
L’analyse suivante est effectuée en supposant que le montant des actifs et passifs financiers et des dérivés au 31 décembre
restent constants sur une année.
Une variation de 5% de taux de change (appréciation de l’euro) à la date de clôture aurait eu pour conséquence une hausse ou
une diminution des capitaux propres et du résultat à hauteur des montants indiqués ci-dessous. Pour les besoins de cette
analyse, les autres variables ont été supposées rester constantes.
31/12/2025 (milliers d’euros) Résultat Impact du calcul de sensibilité dépréciation Impact du calcul de sensibilité de l’EUR de 5% appréciation de l’EUR de 5% Dettes non courantes (+échéant dans l’année) à taux (31) 31 variables après couverture comptable Endettement financier net à court terme (544) 544 Fonds de roulement (4) 4
31/12/2024 (milliers d’euros) Résultat Impact du calcul de sensibilité Impact du calcul de sensibilité dépréciation de l’EUR de 5% appréciation de l’EUR de 5% Dettes non courantes (+échéant dans l’année) à taux (271) 271 variables après couverture comptable Endettement financier net à court terme (386) 386 Fonds de roulement (783) 783
Rapport annuel 2025 - CFE
217
RISQUE LIÉ AUX MATIÈRES PREMIÈRES
Les matières premières et fournitures incorporées aux ouvrages constituent un élément important du prix de revient.
Bien que certains marchés comportent des clauses de révision de prix ou formules de révision, le risque de fluctuation du prix
des matières premières reste important.
RISQUE DE CRÉDIT ET DE CONTREPARTIE
Le groupe CFE est exposé à des risques de crédit en cas de défaillance de ses clients. Il est exposé au risque de contrepartie dans
le cadre du placement de ses disponibilités, de la souscription de titres de créances négociables, de créances financières et de
produits dérivés.
Le groupe CFE a mis en place des procédures destinées à limiter la concentration du risque de crédit.
Instruments financiers
Le groupe a mis en place un système de limites de placement pour gérer son risque de contrepartie. Ce système affecte des
lignes de risque maximum par contreparties définies en fonction de leurs notations de crédit telles que publiées par Standard &
Poor’s et Moody’s. Ces limites sont régulièrement suivies et mises à jour.
Clients
En ce qui concerne le risque sur ses créances clients, le groupe a mis en place des procédures afin de limiter ce risque. Il est à
noter qu’une partie non négligeable du chiffre d’affaires consolidé est réalisé avec une clientèle publique ou parapublique. Par
ailleurs, CFE considère que la concentration du risque de contrepartie lié aux comptes clients est limitée du fait du grand nombre
de clients.
Afin de limiter le risque courant, le groupe CFE suit de façon régulière ses encours clients et adapte sa position vis-à-vis de ceux-
ci.
L’analyse du retard de paiement fin 2025 et fin 2024 se présente comme suit :
Situation au 31 décembre 2025 Clôture Non échu < 3 mois < 1 an > 1 an (milliers d'euros) Créances commerciales et autres 295.279 204.766 28.913 17.788 43.812 créances d’exploitation Total brut 295.279 204.766 28.913 17.788 43.812 Pertes de crédit attendues sur les créances commerciales et autres créances (22.445) (71) (176) (140) (22.058) d’exploitation Total des pertes de crédit attendues (22.445) (71) (176) (140) (22.058) Total montants nets 272.834 204.695 28.737 17.648 21.754
Situation au 31 décembre 2024 Clôture Non échu < 3 mois < 1 an > 1 an (milliers d'euros) Créances commerciales et autres 292.102 216.613 28.458 12.031 35.000 créances d’exploitation Total brut 292.102 216.613 28.458 12.031 35.000 Pertes de crédit attendues sur les créances commerciales et autres (26.621) (0) 0 0 (26.621) créances d’exploitation Total des pertes de crédit attendues (26.621) (0) 0 0 (26.621) Total montants nets 265.481 216.613 28.458 12.031 8.379
Rapport annuel 2025 - CFE
218
L’évolution des pertes de crédit attendues sur les créances commerciales et autres créances d’exploitation s’explique comme
suit : (milliers d’euros) 2025 2024 Pertes de crédit attendues cumulées – solde d’ouverture (26.621) (24.991) Variation du périmètre de consolidation - 2 Pertes de crédit attendues (reprises/actées) au cours de l’exercice 2.902 392 Ecarts de conversion et transferts vers d’autres rubriques de l'actif 1.274 (2.024) Pertes de crédit attendues cumulées – solde de clôture (22.445) (26.621)
Les reprises de pertes de crédit actées au cours de l’exercice s’élèvent à 2.902 milliers d’euros et concernent principalement
l’évolution positive d’un risque au Luxembourg (2024 : 392 milliers d’euros).
La rubrique ‘Ecarts de conversion et transferts vers d’autres rubriques de l’actif’ concerne principalement des
décomptabilisations de réductions de valeurs sur créances et des créances commerciales associées.
RISQUE DE LIQUIDITÉ
CFE SA et BPI Real Estate Belgium SA disposent de lignes de crédit bilatérales leur permettant de réduire significativement le
risque de liquidité.
V
ALEUR COMPTABLE ET JUSTE VALEUR PAR CATÉGORIE COMPTABLE
31 décembre 2025 AFMOJV / PFDJV AFMOJV / PFDJV (milliers d’euros) (3) – Dérivés (3) – Dérivés Actifs / passifs Total de la Mesure de la Juste valeur non qualifiés qualifiés mesurés au coût valeur nette juste valeur par de la classe d’instruments d’instruments amorti comptable niveau de couverture de couverture Actifs financiers non courants 0 59 125.567 125.626 125.626 Prêts et créances financiers (1) 0 0 125.567 125.567 Niveau 2 125.567 Dérivés de taux 0 59 0 59 Niveau 2 59 Actifs financiers courants 0 0 472.156 472.156 472.156 Créances commerciales et autres 0 0 272.832 272.832 Niveau 2 272.832 créances d'exploitation Dérivés de taux 0 0 0 0 Niveau 2 0 Equivalents de trésorerie (2) 0 0 70.730 70.730 Niveau 1 70.730 Disponibilités (2) 0 0 128.594 128.594 Niveau 1 128.594 Actif total 0 59 597.723 597.782 597.782 Passifs financiers non courants 0 511 137.055 137.566 150.129 Dettes financières 0 0 137.055 137.055 Niveau 2 149.618 Dérivés de taux 0 511 0 551111Niveau 2 551111Passifs financiers courants 0 110 278.814 278.924 283.038 Dettes commerciales et autres dettes 0 0 260.316 260.316 Niveau 2 260.316 d'exploitation Dettes financières 0 0 18.498 18.498 Niveau 2 22.612 Dérivés de taux 0 110 0 110 Niveau 2 110 Passif total 0 621 415.869 416.490 433.167
Rapport annuel 2025 - CFE
219
31 décembre 2024 AFMOJV / PFDJV AFMOJV / PFDJV (milliers d’euros) (3) – Dérivés (3) – Dérivés Actifs / passifs Total de la Mesure de la Juste valeur non qualifiés qualifiés mesurés au coût valeur nette juste valeur par de la classe d’instruments d’instruments amorti comptable niveau de couverture de couverture Actifs financiers non courants 0 126 120.248 120.374 120.374 Prêts et créances financiers (1) 0 0 120.248 120.248 Niveau 2 120.248 Dérivés de taux0 126 0 126 Niveau 2 126 Actifs financiers courants 0 77 438.991 439.068 439.068 Créances commerciales et autres 0 0 265.481 265.481 Niveau 2 265.481 créances d'exploitation Dérivés de taux 0 77 0 77 Niveau 2 77 Equivalents de trésorerie (2) 0 0 38.247 38.247 Niveau 1 38.247 Disponibilités (2) 0 0 135.263 113355..226633Niveau 1 113355..226633Actif total 0 203 559.239 559.442 559.442 Passifs financiers non courants 0 652 184.830 185.482 201.200 Dettes financières0 0 184.830 184.830 Niveau 2 200.548 Dérivés de taux 0 652 0 652 Niveau 2 652 Passifs financiers courants 0 0 319.551 319.551 323.922 Dettes commerciales et autres dettes 0 0 289.176 289.176 Niveau 2 289.176 d'exploitation Dettes financières 0 0 30.375 30.375 Niveau 2 34.746 Dérivés de taux 0 0 0 0 Niveau 2 0 Passif total 0 652 504.381 505.033 525.122
(1) Repris dans la rubrique « autres actifs financiers non courants »
(2) Repris dans la rubrique « trésorerie et équivalents de trésorerie »
(3) AFMOJV : Actifs financiers mesurés obligatoirement à la juste valeur par le biais du résultat net
PFDJC : Passifs financiers désignés à la juste valeur par le biais du résultat net
La juste valeur des instruments financiers peut être hiérarchisée selon 3 niveaux (1 à 3) correspondant chacun à un degré
d'observabilité de la juste valeur:
- les évaluations de la juste valeur de niveau 1 sont celles qui sont établies d'après des prix (non ajustés) cotés sur des
marchés actifs pour des actifs ou des passif identiques ;
- les évaluations de la juste valeur de niveau 2 sont celles qui sont établies d'après des données autres que les prix cotés au
niveau 1, qui sont observables pour l'actif ou le passif concerné, soit directement (à savoir des prix) ou indirectement (à
savoir des données dérivées des prix) ;
- les évaluations de la juste valeur de niveau 3 sont celles qui sont établies d'après des techniques d'évaluation qui
comprennent des données relatives à l'actif ou au passif qui ne sont pas basées sur des données observables de marché
(données non observables).
La juste valeur des instruments financiers a été déterminée selon les méthodes suivantes :
- pour les instruments financiers à court terme, tels que les créances et dettes commerciales, la juste valeur est considérée
comme n'étant pas significativement différente de la valeur comptable au coût amorti ;
- pour les prêts et emprunts à taux variable, la juste valeur est considérée comme n'étant pas significativement différente de
la valeur comptable au coût amorti ;
- pour les instruments financiers dérivés de taux, de change ou de flux de trésorerie prévisionnels, la juste valeur est
déterminée sur base de modèles actualisant les flux futurs déterminés sur base des courbes de taux d’intérêts futurs, ou
des taux de change ou autres prix à terme (forward) ;
- pour les autres instruments financiers dérivés, la juste valeur est déterminée sur base d’un modèle d’actualisation de flux
futurs estimés ;
- pour les emprunts à taux fixe : la juste valeur est considérée comme n'étant pas significativement différente de la valeur
comptable au coût amorti étant donné que les taux fixes et variables ne sont pas significativement différents.
Rapport annuel 2025 - CFE
220
27. AUTRES ENGAGEMENTS DONNÉS
Le total des engagements donnés autres que des sûretés réelles pour le groupe CFE pour l’exercice se clôturant au 31 décembre
2025 s’élève à 333.870 milliers d’euros (2024 : 364.022 milliers d’euros) et se décompose par nature comme suit :
Exercice clôturé au 31 décembre 12025 2024(milliers d'euros) Bonne exécution et performance bonds (a) 252.079 285.042 Soumissions (b) 2.563 1.243 Retenues de garanties (c) - 0 Autres engagements donnés (d) 79.228 77.737 Total des autres engagements donnés 333.870 364.022
(a) Garanties données dans le cadre de la réalisation des marchés de travaux. En cas de défaillance du constructeur, la banque
(ou la compagnie d’assurances) s’engage à indemniser le client à hauteur de la garantie.
(b) Garanties données dans le cadre d’appels d’offres relatifs aux marchés de travaux.
(c) Garanties délivrées par la banque à un client se substituant à la retenue de garantie.
(d) Lettres de crédit – garantie d’achèvement, Loi Breyne – hypothèques et mandats hypothécaires.
La rubrique ‘Autres engagements donnés’ est principalement liée aux garanties d’achèvement (Loi Breyne) et aux hypothèques
accordées dans le cadre des financements de projets du segment Promotion Immobilière (principalement Pourpelt, Herrenberg
et Prince Henri).
28. AUTRES ENGAGEMENTS REÇUS
Le total des engagements reçus pour le groupe CFE pour l’exercice se clôturant au 31 décembre 2025 s’élève à 54.710 milliers
d’euros (2024 : 53.264 milliers d’euros) et se décompose par nature comme suit :
Exercice clôturé au 31 décembre2025 2024 (milliers d'euros) Bonne exécution et performance bonds 47.066 47.338 Autres engagements reçus 7.644 5.926 Total des autres engagements reçus 54.710 53.264
29. LITIGES
Le groupe CFE connaît un nombre de litiges que l’on peut qualifier de normal pour les secteurs de la construction et du
multitechnique. Dans la plupart des cas, le groupe CFE cherche à conclure une convention transactionnelle avec la partie
adverse, ce qui réduit substantiellement le nombre de procédures.
Le groupe CFE essaie de récupérer des créances auprès des clients. Il est néanmoins impossible de faire une estimation de ce
potentiel d’actifs.
1
La révision de la répartition des types de garanties bancaires a entraîné la reclassification des données de 2024 afin d’en améliorer la
représentativité économique.
Rapport annuel 2025 - CFE
221
30. PARTIES LIÉES
Ackermans & van Haaren (AvH) détient 15.725.684 actions de CFE au 31 décembre 2025, étant par conséquent l’actionnaire
majoritaire de CFE, à hauteur de 62,12%.
CFE SA a conclu un contrat de services avec Ackermans & van Haaren. La rémunération due par CFE SA en vertu de ce contrat,
s’élève à 388 milliers d’euros en 2025 (2024 : 373 milliers d’euros).
Au 31 décembre 2025, le groupe CFE exerce un contrôle conjoint avec Ackermans & van Haaren sur Deep C Holding NV, Green
Offshore NV, GreenStor NV et Hofkouter NV.
Au 31 décembre 2025, la gestion journalière de CFE est assurée par Trorema SRL représentée par Raymund Trost, CEO et
Président du Comité Exécutif. Les six autres membres du Comité Exécutif sont : MSQ SRL, représentée par Fabien De Jonge, Artist
Valley SA, représentée par Jacques Lefevre, COEDO SRL, représentée par Arnaud Regout, Focus2LER SRL représentée par Valérie
Van Brabant, CONSULTON SNC représentée par Peter Matton, et Lamcy SRL, représentée par Bruno Lambrecht.
Les seules transactions entre CFE et les membres du Comité Exécutif sont :
- la facturation de leurs prestations au travers de leur société de management;
- des transactions dans le cadre des plans d’intéressement à long terme (nous référons à la note 21 « Informations relatives
aux plans d’options sur actions») ;
Le montant des rémunérations, prestations de service et autres avantages accordés directement ou indirectement aux
dirigeants de CFE, mentionné ci-dessus, s’élève comme suit (montants exprimés de manière globale et en milliers d’euros) :
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d'euros)Rémunération fixe 3.084 3.350 Rémunération variable court terme 1.488 1.263 Autres avantages - - Total4.572 4.613
Les transactions avec les parties liées concernent essentiellement les opérations avec les sociétés dans lesquelles CFE exerce
une influence notable ou détient un contrôle conjoint. Ces transactions sont effectuées sur une base de prix de marché. Durant
l’exercice 2025, il n’y a pas eu de variations significatives dans la nature des transactions avec les parties liées par rapport au
31 décembre 2024.
Les transactions commerciales ou transactions de financement entre le groupe et les participations comptabilisées selon la
méthode de la mise en équivalence se présentent comme suit :
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d'euros) Actifs vers les parties liées 172.065 169.313 Actifs financiers non courants 152.693 146.142 Créances commerciales et autres créances d'exploitation 10.165 15.223 Autres actifs courants 9.207 7.948 Passifs vers les parties liées 11.571 8.962 Autres passifs non courants 3.727 8.901 Dettes commerciales et autres dettes d'exploitation 7.844 61
L’augmentation des actifs financiers non courants inclut les variations des créances financières dans le segment Promotion
Immobilière (notamment BPI Piano Forte: +14 millions d’euros et Moniuszki : +3,5 millions d’euros compensés principalement
par The Roots Office : -4,9 millions d’euros, The Roots Real Estate : -4 millions d’euros et Tervuren Square : -2,2 millions d’euros).
La diminution des créances commerciales et autres créances d’exploitation est relative au segment Construction & Rénovation
et concerne principalement les projets polonais Chmielna : -3,5 millions d’euros et Cavallia : -4 millions d’euros compensés par
une augmentation des créances du projet Piano Forte : +1,6 millions d’euros.
La diminution des autres passifs non courants concerne principalement le segment Promotion Immobilière (De Brouckere
Office : -6 millions d’euros).
Rapport annuel 2025 - CFE
222
L’augmentation des dettes commerciales et autres dettes d’exploitation inclut les variations des comptes courants dans le
segment Promotion Immobilière (BPI Chmielna : +7,8 millions d’euros).
Exercice clôturé au 31 décembre 2025 2024 (milliers d'euros) Charges et produits envers les parties liées 46.302 77.588 Chiffre d'affaires et produits des activités annexes 38.213 68.902 Achats et autres charges opérationnelles (330) (264) Charges et produits financiers 8.419 8.951
La diminution du chiffre d’affaires et des produits des activités annexes envers les participations comptabilisées selon la
méthode de la mise en équivalence est principalement liée aux projets Erasmus Garden, Teruren Square, Chmielna et Cavallia
développés en co-promotion.
Rapport annuel 2025 - CFE
223
31. HONORAIRES DU COMMISSAIRE
La rémunération du commissaire pour l'ensemble du groupe, en ce compris CFE SA (exercice 2025), s’élève à :
(milliers d'euros) Ernst & Young Montant%Audit Emoluments du commissaire 872 79,9% Autres missions d'attestation 156 14,3% Autres missions extérieures à la mission révisorale 57 5,2% Sous-total audit 1.085 99,5% Non-audit Missions de conseils fiscaux 6 0,5% Sous-total non-audit 6 0,5% Total des honoraires du commissaire 1.091 100%
32. ÉVÉNEMENT IMPORTANT SURVENU APRÈS LA DATE DE
CLÔTURE
Aucun changement significatif de la situation financière et commerciale du groupe CFE n’est survenu depuis le 31 décembre
2025.
Rapport annuel 2025 - CFE
224
33. ENTREPRISES APPARTENANT AU GROUPE CFE
LISTE DES PRINCIPALES FILIALES CONSOLIDÉES SELON LA MÉTHODE DE L’INTÉGRATION
GLOBALE EN
2025
INTÉRÊTS DU NOMS SIÈGE SEGMENT D'ACTIVITÉ GROUPE EN % EUROPE Belgique BPI PURE SA Bruxelles Promotion immobilière 100% BPI REAL ESTATE BELGIUM SA Bruxelles Promotion immobilière 100% BPI SAMAYA SA Bruxelles Promotion immobilière 100% BPI SERENITY VALLEY SA Bruxelles Promotion immobilière 100% BPI PARK WEST SA Bruxelles Promotion immobilière 100% PROJECTONTWIKKELING VAN WELLEN NV Bruxelles Promotion immobilière 100% WOLIMMO SA Bruxelles Promotion immobilière 100% ZEN FACTORY SA Bruxelles Promotion immobilière 100% BRANTEGEM NV Alost Multitechnique 100% MOBIX NV Mechelen Multitechnique 100% MOBIX ENGETEC SA Manage Multitechnique 100% VMA NV Sint-Martens-Latem Multitechnique 100% VMA SUD SA Jumet Multitechnique 100% VMA BE.MAINTENANCE SA Bruxelles Multitechnique 100% ARTHUR VANDENDORPE NV Zedelgem Construction & Rénovation 100% BATIMENTS ET PONTS CONSTRUCTION (BPC) SA Bruxelles Construction & Rénovation 100% BPC GROUP SA Bruxelles Construction & Rénovation 100% BENELMAT SA Gembloux Construction & Rénovation 100% DESIGN & ENGINEERING SA Bruxelles Construction & Rénovation 100% GROEP TERRYN NV Moorslede Construction & Rénovation 100% GROEP TERRYN CONSTRUCT NV Moorslede Construction & Rénovation 100% LTS NV Moorslede Construction & Rénovation 100% LAMCOL SA Marche-en-Famenne Construction & Rénovation 100% MBG NV Wilrijk Construction & Rénovation 100% TERRYN TIMBER PRODUCTS NV Moorslede Construction & Rénovation 100% VAN LAERE NV Zwijndrecht Construction & Rénovation 100% WEFIMA NV Zwijndrecht Construction & Rénovation 100% WOOD SHAPERS SA Bruxelles Construction & Rénovation 100% CFE CONTRACTING SA Bruxelles Investissements & Holding 100% HDP CHARLEROI SA Bruxelles Investissements & Holding 100% PULSE Bruxelles Investissements & Holding 100% Grand-Duché de Luxembourg BPI REAL ESTATE LUXEMBOURG S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% CENTRAL PARC S.À R.L. Luxembourg Promotion immobilière 100% HERRENBERG S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% IMMO KIRCHBERG S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% JFK DEVELOPPEMENT 1 S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% JFK DEVELOPPEMENT 2 S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% MIMOSAS REAL ESTATE S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% MIMOSAS COLIVING S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% POURPELT SA Leudelange Promotion immobilière 100% PRINCE HENRI S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% COMPAGNIE LUXEMBOURGEOISE D’ENTREPRISES CLE SA Leudelange Construction & Rénovation 100% IMMO-BECHEL CLE S.À R.L. Leudelange Construction & Rénovation 100% WOOD SHAPERS LUXEMBOURG SA Leudelange Construction & Rénovation 100% SOCIETE FINANCIERE D’ENTREPRISES SFE SA Leudelange Investissements & Holding 100% Pologne BPI BERNADOWO SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI WAGROWSKA SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI PANOWAMIQ SP. Z.O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI PROJECT 11 SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI CZYSTA SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI REAL ESTATE POLAND SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI WROCLAW SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% VMA POLSKA SP. Z O.O. Kobierzyce Multitechnique 100% CFE POLSKA SP. Z O.O. Varsovie Construction & Rénovation 100%
Rapport annuel 2025 - CFE
225
Autres pays d'Europe CFE BAU GMBH Berlin, Allemagne Construction & Rénovation 100% VMA MIDLANDS LTD Yorkshire, Grande Bretagne Multitechnique 100% CFE CONTRACTING AND ENGINEERING SRL Bucarest, Roumanie Investissements & Holding 100% AMERIQUE Etats-Unis VMA US INC Caroline du Sud Multitechnique 100%
LISTE DES COENTREPRISES LES PLUS IMPORTANTES CONSOLIDÉES SELON LA MÉTHODE
DE LA MISE EN ÉQUIVALENCE EN
2025
INTÉRÊTS DU NOMS SIÈGE PÔLE D’ACTIVITÉ GROUPE EN % EUROPE Belgique ARLON 53 SA Bruxelles Promotion immobilière 50% BAVIERE DEVELOPPEMENT SA Liège Promotion immobilière 30% BATAVES 1521 SA Bruxelles Promotion immobilière 50% DEBROUCKERE DEVELOPMENT SA Bruxelles Promotion immobilière 50% DEBROUCKERE LAND SA Bruxelles Promotion immobilière 50% DEBROUCKERE LEISURE SA Bruxelles Promotion immobilière 50% DEBROUCKERE OFFICE SA Bruxelles Promotion immobilière 50% ERASMUS GARDENS SA Bruxelles Promotion immobilière 50% ESPACE ROLIN SA Bruxelles Promotion immobilière 33,33% FONCIERE DE BAVIERE SA Liège Promotion immobilière 30% FONCIERE DE BAVIERE A SA Liège Promotion immobilière 30% FONCIERE DE BAVIERE C SA Liège Promotion immobilière 30% GOODWAYS SA Anvers Promotion immobilière 50% IMMOANGE SA Bruxelles Promotion immobilière 50% IMMO PA 33 1 SA Bruxelles Promotion immobilière 50% IMMO PA 44 1 SA Bruxelles Promotion immobilière 50% IMMO PA 44 2 SA Bruxelles Promotion immobilière 50% KEYWEST DEVELOPMENT SA Bruxelles Promotion immobilière 50% LES JARDINS DE OISQUERCQ SA Bruxelles Promotion immobilière 50% LES 2 PRINCES DEVELOPMENT SA Bruxelles Promotion immobilière 50% LIFE SHAPERS NV Bruxelles Promotion immobilière 70% MG IMMO SRL Bruxelles Promotion immobilière 50% PRE DE LA PERCHE CONSTRUCTION SA Bruxelles Promotion immobilière 50% PROMOTION LEOPOLD SA Bruxelles Promotion immobilière 30,44% SAMAYA DEVELOPMENT SA Bruxelles Promotion immobilière 50% TERVUREN SQUARE SA Bruxelles Promotion immobilière 37,50% TULIP ANTWERP NV Bruxelles Promotion immobilière 70% VICTOR BARA SA Bruxelles Promotion immobilière 50% VICTOR SPAAK SA Bruxelles Promotion immobilière 50% VICTOR ESTATE SA Bruxelles Promotion immobilière 50% VICTOR PROPERTIES SA Bruxelles Promotion immobilière 50% VAN MAERLANT RESIDENTIAL SA Bruxelles Promotion immobilière 40% LUWA MAINTENANCE SA Wierde Multitechnique 25% LIGHTHOUSE PARKING NV Gand Construction & Rénovation 33,33% BPG CONGRES SA Bruxelles Investissements & Holding 49% BPG HOTEL SA Bruxelles Investissements & Holding 49% GREEN OFFSHORE NV et ses filiales Anvers Investissements & Holding 50% GreenStor NV et ses filiales Anvers Investissements & Holding 50% Deep C Holding NV et ses filiales Anvers Investissements & Holding 50% Grand-Duché de Luxembourg BAYSIDE FINANCE SRL Luxembourg Promotion Immobilière 40% BEDFORD FINANCE SRL Luxembourg Promotion Immobilière 40% CHATEAU DE BEGGEN S.À R.L. Luxembourg Promotion Immobilière 50% EMELY S.À R.L. Leudelange Promotion Immobilière 50% GRAVITY SA Luxembourg Promotion Immobilière 50% JFK REAL ESTATE S.À R.L. Luxembourg Promotion immobilière 57,45% M1 S.À R.L. Luxembourg Promotion Immobilière 33,33% M7 S.À R.L. Leudelange Promotion Immobilière 33,33% THE ROOTS OFFICE S.À R.L. Luxembourg Promotion Immobilière 50%
Rapport annuel 2025 - CFE
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Pologne CAVALLIA SP. Z O.O. Varsovie Promotion Immobilière 50% BPI CHMIELNA SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 50% BPI PIANO SP. Z.O.O. Varsovie Promotion immobilière 60% GEDANIA SP. Z.O.O. Varsoivie Promotion immobilière 50% MONIUSZKI SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 30% AFRIQUE Tunisie BIZERTE CAP 3000 SA et sa filiale Tunis Investissements & Holding 20%
LISTE DES ENTREPRISES ASSOCIÉES CONSOLIDÉES SELON LA MÉTHODE DE LA MISE EN
ÉQUIVALENCE EN
2025
INTÉRÊTS DU NOMS SIÈGE PÔLE D’ACTIVITÉ GROUPE EN % EUROPE Belgique EUROPEA HOUSING SA Bruxelles Promotion immobilière 33% MALL OF EUROPE SA Bruxelles Promotion Immobilière 1,50% HOFKOUTER NV Zwijndrecht Construction & Rénovation 35% LUWA SA Wierde Investissements & Holding 12%
LISTE DES PRINCIPALES FILIALES CONSOLIDÉES SELON LA MÉTHODE DE L’INTÉGRATION
GLOBALE EN
2024
INTÉRÊTS DU NOMS SIÈGE SEGMENT D'ACTIVITÉ GROUPE EN % EUROPE Belgique BPI PURE SA Bruxelles Promotion immobilière 100% BPI REAL ESTATE BELGIUM SA Bruxelles Promotion immobilière 100% BPI SAMAYA SA Bruxelles Promotion immobilière 100% BPI SERENITY VALLEY SA Bruxelles Promotion immobilière 100% BPI PARK WEST SA Bruxelles Promotion immobilière 100% PROJECTONTWIKKELING VAN WELLEN NV Bruxelles Promotion immobilière 100% WOLIMMO SA Bruxelles Promotion immobilière 100% ZEN FACTORY SA Bruxelles Promotion immobilière 100% BRANTEGEM NV Alost Multitechnique 100% MOBIX NV Mechelen Multitechnique 100% MOBIX ENGETEC SA Manage Multitechnique 100% VMA NV Sint-Martens-Latem Multitechnique 100% VMA SUD SA Jumet Multitechnique 100% VMA BE.MAINTENANCE SA Bruxelles Multitechnique 100% ARTHUR VANDENDORPE NV Zedelgem Construction & Rénovation 100% BATIMENTS ET PONTS CONSTRUCTION (BPC) SA Bruxelles Construction & Rénovation 100% BPC GROUP SA Bruxelles Construction & Rénovation 100% BENELMAT SA Gembloux Construction & Rénovation 100% DESIGN & ENGINEERING SA Bruxelles Construction & Rénovation 100% GROEP TERRYN NV Moorslede Construction & Rénovation 100% GROEP TERRYN CONSTRUCT NV Moorslede Construction & Rénovation 100% KORLAM NV Moorslede Construction & Rénovation 100% LAMCOL SA Marche-en-Famenne Construction & Rénovation 100% MBG NV Wilrijk Construction & Rénovation 100% TERRYN TIMBER PRODUCTS NV Moorslede Construction & Rénovation 100% VAN LAERE NV Zwijndrecht Construction & Rénovation 100% WEFIMA NV Zwijndrecht Construction & Rénovation 100% WOOD SHAPERS SA Bruxelles Construction & Rénovation 100% CFE CONTRACTING SA Bruxelles Investissements & Holding 100% HDP CHARLEROI SA Bruxelles Investissements & Holding 100% PULSE Bruxelles Investissements & Holding 100% Grand-Duché de Luxembourg BPI REAL ESTATE LUXEMBOURG S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% CENTRAL PARC S.À R.L. Luxembourg Promotion immobilière 100% HERRENBERG S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100%
Rapport annuel 2025 - CFE
227
IMMO KIRCHBERG S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% JFK DEVELOPPEMENT 1 S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% JFK DEVELOPPEMENT 2 S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% MIMOSAS REAL ESTATE S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% MIMOSAS COLIVING S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% POURPELT SA Leudelange Promotion immobilière 100% PRINCE HENRI S.À R.L. Leudelange Promotion immobilière 100% COMPAGNIE LUXEMBOURGEOISE D’ENTREPRISES CLE SA Leudelange Construction & Rénovation 100% IMMO-BECHEL CLE S.À R.L. Leudelange Construction & Rénovation 100% WOOD SHAPERS LUXEMBOURG SA Leudelange Construction & Rénovation 100% SOCIETE FINANCIERE D’ENTREPRISES SFE SA Leudelange Investissements & Holding 100% Pologne BPI BERNADOWO SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI PIANO SP. Z.O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI OBRZEZNA SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 90% BPI WAGROWSKA SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI PANOWAMIQ SP. Z.O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI PROJECT 10 SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI PROJECT 11 SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI CZYSTA SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI REAL ESTATE POLAND SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI WOLARE SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% BPI WROCLAW SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 100% VMA POLSKA SP. Z O.O. Kobierzyce Multitechnique 100% CFE POLSKA SP. Z O.O. Varsovie Construction & Rénovation 100% Autres pays d'Europe CFE BAU GMBH Berlin, Allemagne Construction & Rénovation 100% VMA MIDLANDS LTD Yorkshire, Grande Bretagne Multitechnique 100% CFE CONTRACTING AND ENGINEERING SRL Bucarest, Roumanie Investissements & Holding 100% AMERIQUE Etats-Unis VMA US INC Caroline du Sud Multitechnique 100%
LISTE DES COENTREPRISES LES PLUS IMPORTANTES CONSOLIDÉES SELON LA MÉTHODE
DE LA MISE EN ÉQUIVALENCE EN
2024
INTÉRÊTS DU NOMS SIÈGE PÔLE D’ACTIVITÉ GROUPE EN % EUROPE Belgique ARLON 53 SA Bruxelles Promotion immobilière 50% BAVIERE DEVELOPPEMENT SA Liège Promotion immobilière 30% BATAVES 1521 SA Bruxelles Promotion immobilière 50% DEBROUCKERE DEVELOPMENT SA Bruxelles Promotion immobilière 50% DEBROUCKERE LAND SA Bruxelles Promotion immobilière 50% DEBROUCKERE LEISURE SA Bruxelles Promotion immobilière 50% DEBROUCKERE OFFICE SA Bruxelles Promotion immobilière 50% ERASMUS GARDENS SA Bruxelles Promotion immobilière 50% ESPACE ROLIN SA Bruxelles Promotion immobilière 33,33% FONCIERE DE BAVIERE SA Liège Promotion immobilière 30% FONCIERE DE BAVIERE A SA Liège Promotion immobilière 30% FONCIERE DE BAVIERE C SA Liège Promotion immobilière 30% GOODWAYS SA Anvers Promotion immobilière 50% IMMOANGE SA Bruxelles Promotion immobilière 50% IMMO PA 33 1 SA Bruxelles Promotion immobilière 50% IMMO PA 44 1 SA Bruxelles Promotion immobilière 50% IMMO PA 44 2 SA Bruxelles Promotion immobilière 50% JOMA 2060 NV Bruxelles Promotion immobilière 70% KEYWEST DEVELOPMENT SA Bruxelles Promotion immobilière 50% LES JARDINS DE OISQUERCQ SA Bruxelles Promotion immobilière 50% LES 2 PRINCES DEVELOPMENT SA Bruxelles Promotion immobilière 50% LIFE SHAPERS NV Bruxelles Promotion immobilière 70% MG IMMO SRL Bruxelles Promotion immobilière 50% PRE DE LA PERCHE CONSTRUCTION SA Bruxelles Promotion immobilière 50% PROMOTION LEOPOLD SA Bruxelles Promotion immobilière 30,44% SAMAYA DEVELOPMENT SA Bruxelles Promotion immobilière 50%
Rapport annuel 2025 - CFE
228
TERVUREN SQUARE SA Bruxelles Promotion immobilière 37,5% TULIP ANTWERP NV Bruxelles Promotion immobilière 70% VICTOR BARA SA Bruxelles Promotion immobilière 50% VICTOR SPAAK SA Bruxelles Promotion immobilière 50% VICTOR ESTATE SA Bruxelles Promotion immobilière 50% VICTOR PROPERTIES SA Bruxelles Promotion immobilière 50% VAN MAERLANT RESIDENTIAL SA Bruxelles Promotion immobilière 40% LUWA MAINTENANCE SA Wierde Multitechnique 25% LIGHTHOUSE PARKING NV Gand Construction & Rénovation 33,33% WOOD GARDENS SA Bruxelles Construction & Rénovation 50% BPG CONGRES SA Bruxelles Investissements & Holding 49% BPG HOTEL SA Bruxelles Investissements & Holding 49% GREEN OFFSHORE NV et ses filiales Anvers Investissements & Holding 50% GreenStor NV et ses filiales Anvers Investissements & Holding 50% Deep C Holding NV et ses filiales Anvers Investissements & Holding 50% Grand-Duché de Luxembourg BAYSIDE FINANCE SRL Luxembourg Promotion Immobilière 40% BEDFORD FINANCE SRL Luxembourg Promotion Immobilière 40% CHATEAU DE BEGGEN S.À R.L. Luxembourg Promotion Immobilière 50% EMELY S.À R.L. Leudelange Promotion Immobilière 50% GRAVITY SA Luxembourg Promotion Immobilière 50% JFK REAL ESTATE S.À R.L. Luxembourg Promotion immobilière 57,45% M1 S.À R.L. Luxembourg Promotion Immobilière 33,33% M7 S.À R.L. Leudelange Promotion Immobilière 33,33% THE ROOTS REAL ESTATE S.À R.L. Luxembourg Promotion Immobilière 50% THE ROOTS OFFICE S.À R.L. Luxembourg Promotion Immobilière 50% Pologne CAVALLIA SP. Z O.O. Varsovie Promotion Immobilière 50% BPI CHMIELNA SP. Z O.O. Varsovie Promotion immobilière 50% BPI WIESLAWA SP. Z.O.O. Varsoivie Promotion immobilière 50% AFRIQUE Tunisie BIZERTE CAP 3000 SA et sa filiale Tunis Investissements & Holding 20%
LISTE DES ENTREPRISES ASSOCIÉES CONSOLIDÉES SELON LA MÉTHODE DE LA MISE EN
ÉQUIVALENCE EN
2024
INTÉRÊTS DU NOMS SIÈGE PÔLE D’ACTIVITÉ GROUPE EN % EUROPE Belgique EUROPEA HOUSING SA Bruxelles Promotion immobilière 33% MALL OF EUROPE SA Bruxelles Promotion Immobilière 1,5% HOFKOUTER NV Zwijndrecht Construction & Rénovation 35% LUWA SA Wierde Investissements & Holding 12%
Rapport annuel 2025 - CFE
229
RAPPROCHEMENT DES INDICATEURS ALTERNATIFS DE
PERFORMANCE
Tel que présenté ci-dessous, le groupe CFE utilise des indicateurs de performance alternatifs pour mesurer sa performance
financière. Les définitions de ces indicateurs se trouvent dans la section « Définitions » du présent rapport.
Les indicateurs Endettement financier net, EBITDA, rendement des capitaux propres et taux d’endettement sont calculés à partir
du compte de résultats résumé consolidé et de l’état consolidé de la situation
financière :
Endettement financier net Promotion Multi- Construction Investissements Eliminations Exercice clôturé au 31 décembre 2025 (milliers Total consolidéimmobilière technique & Rénovation & Holding interpôles d'euros) Emprunts non courants à des sociétés consolidées du 40.000 0 0 0 (40.000) 0 groupe (*) + Dettes financières non courantes 21.491 25.226 17.435 72.903 0 137.055 + Dettes financières courantes 5.652 6.417 5.992 437 0 18.498 + Position de trésorerie interne – Cash pooling – passif (*) 0 295 12.620 284.537 (297.452) 0 Dettes financières 67.143 31.938 36.047 357.877 (337.452) 155.553 - Prêts non courants à des sociétés consolidées du 0 0 0 (40.000) 40.000 0 groupe (*) - Trésorerie et équivalents de trésorerie (11.050) (5.037) (106.805) (76.432) 0 (199.324) - Position de trésorerie interne – Cash pooling – actif (*) (1.520) (67.982) (215.034) (12.916) 297.452 0 Trésorerie et équivalents de trésorerie (12.570) (73.019) (321.839) (129.348) 337.452 (199.324) Endettement financier net 54.573 (41.081) (285.792) 228.529 0 (43.771)
Endettement financier net Promotion Multi- Construction Investissements Eliminations Total Exercice clôturé au 31 décembre 2024 (milliers d'euros) immobilière technique & Rénovation & Holding interpôles consolidé Emprunts non courants à des sociétés consolidées du 40.000 0 0 0 (40.000) 0 groupe (*) + Dettes financières non courantes 31.690 26.158 19.477 107.505 0 184.830 + Dettes financières courantes 18.490 6.086 5.462 337 0 30.375 + Position de trésorerie interne – Cash pooling – passif (*) 22.222 4.555 17.982 265.769 (310.528) 0 Dettes financières 112.402 36.799 42.921 373.611 (350.528) 215.205 - Prêts non courants à des sociétés consolidées du 0 0 0 (40.000) 40.000 0 groupe (*) - Trésorerie et équivalents de trésorerie (7.230) (2.533) (80.300) (83.447) 0 (173.510) - Position de trésorerie interne – Cash pooling – actif (*) (9.774) (59.768) (218.449) (22.537) 310.528 0 Trésorerie et équivalents de trésorerie (17.004) (62.301) (298.749) (145.984) 350.528 (173.510) Endettement financier net 95.398 (25.502) (255.828) 227.627 - 41.695
(*) Ces comptes sont relatifs aux positions de trésorerie vis-à-vis des entités appartenant aux autres segments du groupe
(majoritairement CFE SA et CFE Contracting SA).
Rapport annuel 2025 - CFE
230
Besoin en fonds de roulement 2025 2024 Exercice clôturé au 31 décembre (milliers d'euros) Stocks 88.937 141.375 + Créances commerciales et autres d'exploitation 272.832 265.481 + Contrats de construction - actifs 47.146 62.696 + Autres actifs courants non opérationnels 7.215 7.329 - Dettes commerciales et autres dettes d'exploitation (260.316) (289.176) - Passifs d'impôts exigibles (4.908) (6.342) - Contrats de construction - passifs (229.686) (208.844) - Autres passifs courants non opérationnels (73.128) (58.719) Besoin en fonds de roulement (151.908) (86.200)
EBITDA 2025 2024 Exercice clôturé au 31 décembre (milliers d'euros) Résultat opérationnel sur activité 40.570 28.037 Amortissements sur immobilisations (in)corporelles 22.434 21.832 EBITDA consolidé 63.004 49.869
Rendement des capitaux propres (ROE) 2025 2024 Capitaux propres - part du groupe, à l'ouverture 247.775 236.770 Résultat net - part du groupe 33.542 23.963 Rendement des capitaux propres (ROE) 13,5% 10,1%
Capitaux employés 2025 2024 Exercice clôturé au 31 décembre (milliers d'euros) Endettement financier net (43.771) 41.695 Capitaux propres - part du groupe 264.009 247.775 Capitaux employés 220.238 289.470 Taux d'endettement 2025 2024 Endettement financier net (43.771) 41.695 Capitaux employés 220.238 289.470 Taux d'endettement (19,9%) 14,4%
L’encours immobilier et le rendement des capitaux propres du segment Promotion immobilière sont calculés à partir de l’état
consolidé de la situation financière et de l’état consolidé du compte de résultat par segment :
Encours immobilier 2025 2024 Exercice clôturé au 31 décembre(milliers d'euros)Fonds propres segment promotion immobilière 165.184 160.328 Endettement financier net segment promotion immobilière 54.573 95.398 Encours immobilier 219.757 255.726
Rendement des capitaux propres (ROE) - segment Promotion Immobilière 2025 2024 Capitaux propres, à l'ouverture - segment Promotion Immobilière 160.328 159.141 Résultat net des activités poursuivies - part du groupe - segment Promotion 12.042 8.023 Immobilière Rendement des capitaux propres (ROE) - segment Promotion Immobilière 7,5% 5,0%
Rapport annuel 2025 - CFE
231
DÉCLARATION PORTANT SUR L’IMAGE FIDÈLE DONNÉE PAR LES
ÉTATS FINANCIERS ET SUR L’EXPOSÉ FIDÈLE CONTENU DANS LE
RAPPORT DE GESTION
(Article 12, par 2, 3° de l'Arrêté royal du 14.11.2007 relatif aux obligations des émetteurs d'instruments financiers admis à la
négociation sur un marché réglementé)
Nous attestons, au nom et pour le compte de la Compagnie d’Entreprises CFE SA et sous la responsabilité de celle-ci, que, à notre
connaissance,
1. les états financiers, établis conformément aux normes comptables applicables, donnent une image fidèle du patrimoine,
de la situation financière et des résultats de la Compagnie d’Entreprises CFE SA et des entreprises comprises dans la
consolidation;
2. le rapport de gestion contient un exposé fidèle sur l’évolution des affaires, les résultats et la situation de la Compagnie
d’Entreprises CFE SA et des entreprises comprises dans la consolidation, ainsi qu’une description des principaux risques et
incertitudes auxquels ils sont confrontés.
SIGNATURES
Nom : Fabien De Jonge Raymund Trost
*Agissant au nom d'une SRL *Agissant au nom d'une SRL
Fonction : CFO CEO et Président du Comité Exécutif
Date : 16 mars 2026
Rapport annuel 2025 - CFE
232
RENSEIGNEMENTS GÉNÉRAUX SUR LA SOCIÉTÉ
Identité de la société :
Compagnie d’Entreprises CFE
Siège : Avenue Edmond Van Nieuwenhuys 30
, 1160 Bruxelles
(Belgique)
Téléphone :
+ 32 2 661 12 11
Forme juridique :
Société anonyme
Législation :
Belge
Constitution :
21 juin 1880
Durée :
Indéfinie
Exercice social :
Du 1
er
janvier au 31 décembre de chaque année
Registre de commerce :
RPM Bruxelles 0400 464 795 – TVA 400.464.795
Lieux où peuvent être consultés les documents juridiques :
Au siège social de la société
OBJET SOCIAL (ARTICLE 2 DES STATUTS)
« La société a pour objet d’étudier et exécuter, tant en Belgique qu’à l’étranger, soit seule, soit conjointement avec d’autres
personnes physiques ou morales, publiques ou privées, pour son compte ou pour le compte de tiers publics ou privés, toute
entreprise de travaux et de constructions quelconques dans tous et chacun de ses métiers, notamment l’électricité et
l’environnement.
Elle peut également prester les services annexes à ces activités, en assurer la promotion, les exploiter, directement ou
indirectement, ou les mettre en concession, ainsi que réaliser toute opération quelconque d’achat, de vente, de location, de
leasing se rapportant à ces entreprises.
Elle peut prendre, détenir et céder des participations, directement ou indirectement, dans toute société ou entreprise existante
ou à créer, par voie d’acquisition, fusion, scission ou autrement.
Elle peut effectuer toutes les opérations commerciales, industrielles, administratives, financières, mobilières ou immobilières,
se rapportant directement ou indirectement à son objet, même partiellement ou de nature à en faciliter ou développer la
réalisation, tant pour elle-même que pour ses filiales.
L’assemblée générale peut modifier l’objet social dans les conditions prévues par l’article cinq cent cinquante-neuf du Code
des sociétés. »
Rapport annuel 2025 - CFE
233
Besloten vennootschap
Société à responsabilité limitée
RPR Brussel - RPM Bruxelles - BTW-TVA BE0446.334.711-IBAN N° BE71 2100 9059 0069
*handelend in naam van een vennootschap:/agissant au nom d'une société
A member firm of Ernst & Young Global Limited
Kouterveldstraat 7b bus 001
B - 1831 Diegem
Tel: +32 (0) 2 774 91 11
ey.com
Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Compagnie d'Entreprises CFE SA
pour l'exercice clos le 31 décembre 2025
Dans le cadre du contrôle légal
des Comptes Consolidés de la société Compagnie d'Entreprises CFE SA (« la
Société ») et de ses filiales (conjointement « le Groupe »)
, nous vous faisons rapport dans le cadre de notre mandat
de commissaire
. Ce rapport inclut notre opinion sur l’état consolidé de la situation financière au 31 décembre 2025,
le compte de résultats consolidé et l’état consolidé du résultat global, l’état consolidé des variations des capitaux
propres et le tableau consolidé des flux de trésorerie de l’exercice clos le 31 décembre 2025 ainsi que les annexes
contenant des informations significatives sur les méthodes comptables formant ensemble les « Comptes
Consolidés », et inclut également notre rapport sur d’autres obligations légales et réglementaires. Ces rapports
constituent un ensemble et sont inséparables.
Nous avons été nommés commissaire par l’assemblée générale du 2 mai 2024, conformément à la proposition de
l’organe d’administration émise sur recommandation du comité d’audit. Notre mandat vient à échéance à la date
de l’assemblée générale qui délibérera sur les Comptes Consolidés au 31 décembre 2026. Nous avons exercé le
contrôle légal des Comptes Consolidés durant 5 exercices consécutifs.
Rapport sur l'audit des Comptes Consolidés
Opinion sans réserve
Nous avons procédé au contrôle légal des Comptes
Consolidés de Compagnie d'Entreprises CFE SA,
comprenant l’état consolidé de la situation financière
au 31 décembre 2025, ainsi que le compte de résultats
consolidé et l’état consolidé du résultat global, l’état
consolidé des variations des capitaux propres et le
tableau consolidé des flux de trésorerie pour l’exercice
clos à cette date et les annexes, contenant des
informations significatives sur les méthodes
comptables, dont le total de l’état de la situation
financière consolidé s’élève à € 1.067.784.000 et dont
le compte de résultats consolidé se solde par un
bénéfice de l’exercice de € 33.523.000.
A notre avis, les Comptes Consolidés du Groupe
donnent une image fidèle du patrimoine et de la
situation financière de l’ensemble consolidé au 31
décembre 2025, ainsi que de ses résultats consolidés et
de ses flux de trésorerie consolidés pour l'exercice clos
à cette date, conformément aux IFRS Accounting
Standards (« IFRS ») et aux dispositions légales et
réglementaires applicables en Belgique.
Fondement de notre opinion sans réserve
Nous avons effectué notre audit selon les normes
internationales d'audit (International Standards on
Auditing - (“ISA’s”) telles qu’applicables en Belgique. Par
ailleurs, nous avons appliqué les ISA’s approuvées par l’
International Auditing and Assurance Standards Board
(“IAASB”) et applicables à la date de clôture et non
encore approuvées au niveau national. Les
responsabilités qui nous incombent en vertu de ces
normes sont plus amplement décrites dans la section
« Nos responsabilités pour l'audit des Comptes
Consolidés » du présent rapport.
Nous nous sommes conformés à toutes les exigences
déontologiques qui sont pertinentes pour notre audit
des Comptes Consolidés en Belgique, y compris celles
relatives à l’indépendance.
Nous avons obtenu de l’organe d’administration
et des
préposés de la Société, les explications et informations
requises pour notre audit et nous estimons que les
éléments probants recueillis sont suffisants et
appropriés pour fonder notre opinion.
Points clés de l’audit
Les points clés de l’audit sont les points qui, selon notre
jugement professionnel, ont été les plus importants lors
de l'audit des Comptes Consolidés de la période en
cours.
Les points clés de l’audit ont été traités dans le contexte
de notre audit des Comptes Consolidés pris dans leur
ensemble aux fins de l’élaboration de notre opinion sur
ceux-ci et nous n'exprimons pas une opinion distincte
sur ces points.
Rapport annuel 2025 - CFE
234
Rapport du commissaire du 30 mars 2026 sur les Comptes Consolidés
de Compagnie d'Entreprises CFE SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2025 (suite)
234
Reconnaissance des revenus et comptabilisation des
contrats (segments Construction & Rénovation et
Multitechniques)
Description du point clé de l’audit
Pour l’essentiel de ses contrats (ci-après «contrats» ou
«projets»), le Groupe reconnait le chiffre d’affaires et le
résultat sur base du pourcentage de l’avancement. Ce
dernier se définit pour les contrats en cours de
réalisation à la date de clôture, comme les coûts
encourus par rapport aux coûts totaux estimés à
l’achèvement. La reconnaissance du chiffre d’affaires et
du résultat repose donc sur des estimations des coûts
totaux à prévoir pour chaque contrat. Des provisions de
coûts peuvent également être incluses dans cette
estimation afin de refléter certains risques spécifiques
et incertains, ou des réclamations de clients vis-à-vis du
Groupe. Le chiffre d’affaires peut également inclure des
réclamations introduites par le Groupe et des
modifications au contrats, qui sont reconnues
individuellement pour chaque contrat lorsque celles-ci
peuvent être estimées avec un degré élevé de
certitude.
La reconnaissance des revenus et la comptabilisation
des contrats impliquent souvent un haut degré de
jugement en raison de la complexité des projets, de
l'incertitude des coûts à supporter et de l'incertitude
liée à l’issue des discussions avec les clients sur des
modifications de contrat et des réclamations. Ceci est
un point clé de notre audit parce qu’il existe un niveau
élevé de risque et de jugement de la part de la direction
pour estimer le montant des revenus et des bénéfices
ou pertes y liés à la date de clôture. Tout changement
dans ces estimations pourrait générer des écarts
significatifs.
Résumé des procédures d'audit mises en œuvre
• Nous avons obtenu une compréhension du
processus de suivi de contrats et du processus de
reconnaissance du chiffre d’affaires et de la marge,
et le cas échéant, des provisions pour pertes à
terminaison. Nous avons tenu compte de la
conception et de l’implémentation des contrôles
internes clés, y inclus les contrôles effectués par la
direction.
• Sur base de divers critères quantitatifs et
qualitatifs, nous avons sélectionné un échantillon
de contrats, avec pour objectif de challenger les
estimations et jugements les plus significatives et
les plus complexes. Lors de ces tests, nous avons
acquis une compréhension de la situation actuelle
et historique du projet et challengé les jugements
inhérents à ces projets avec la direction financière
et d’autres personnes expérimentées. Nous avons
analysé les différences avec les estimations
antérieures réalisées sur ces mêmes projets et
avons évalué la cohérence avec l’évolution du
projet au cours de l'année.
• Pour un échantillon de projets, nous avons revu le
calcul du pourcentage d’avancement ainsi que le
chiffre d’affaires et la marge reconnus y afférents.
• Nous avons évalué la performance financière des
contrats par rapport aux tendances budgétaires et
historiques.
• Nous avons effectué des visites de chantier pour
certains projets et observé le degré d'avancement
de ces projets. Nous avons discuté avec le
personnel sur chantier le statut et les complexités
du projet qui pourraient affecter les coûts totaux
estimés.
• Nous avons analysé la correspondance avec les
clients au sujet de modifications de contrat et des
réclamations, et nous avons considérés si ces
informations concordent avec les estimations faites
par la direction.
• Nous avons inspectés les clauses contractuelles
clés pour une sélection de contrats. Nous avons
identifié les clauses contractuelles pertinentes
ayant un impact sur le groupement ou dissociation
des contrats, les pénalités de retard, les bonus ou
bonifications, et nous avons évalué si ces clauses
ont été correctement reflétées dans les montants
reconnus dans les Comptes Consolidés.
• Nous avons évalué le caractère adéquat des
informations inclues dans les annexes 2 et 17 des
Comptes Consolidés.
Reconnaissance des revenus et recouvrabilité des
stocks (segment Promotion Immobilière)
Description du point clé de l’audit
Les actifs fonciers (en ce compris ceux détenus par les
participations incluses dans les comptes consolidés
selon la méthode de la mise en équivalence) et les
coûts de construction supportés pour le
développement de biens immobiliers sont évalués au
coût historique ou à la valeur nette de réalisation, si
Rapport annuel 2025 - CFE
235
Rapport du commissaire du 30 mars 2026 sur les Comptes Consolidés
de Compagnie d'Entreprises CFE SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2025 (suite)
235
cette dernière est inférieure. L’évaluation de la valeur
nette de réalisation inclut notamment des hypothèses
liées aux développements futurs du marché, aux
décisions de permis des organes gouvernementaux, aux
taux d’actualisation, et aux variations de prix d’achat et
vente futurs. Ces estimations sont sensibles aux scénarii
et hypothèses utilisés ainsi qu’aux jugements
importants retenus par la direction. Il y a un risque que
certaines pertes de valeur sur les stocks ne soient pas
correctement comptabilisées dans les Comptes
Consolidés.
Les revenus et les résultats des projets immobiliers
résidentiels en Belgique et au Luxembourg (en ce
compris ceux détenus par les participations incluses
dans les comptes consolidés selon la méthode de la
mise en équivalence) sont reconnus au moment où les
unités de logement sont vendues et sur base du
pourcentage d’achèvement des projets. La
reconnaissance du chiffre d’affaires et du résultat
repose donc sur des estimations de coûts totaux à
prévoir pour chaque contrat. Cela implique souvent un
certain degré de jugement en raison de la complexité
des projets et de l’incertitude des coûts à supporter.
Ceci est un point clé de l’audit parce qu’il existe un
niveau élevé de risque dans l’estimation du montant
des revenus et du résultat à reconnaitre pour la
période. Tout changement dans ces estimations
pourrait générer des écarts significatifs.
Résumé des procédures d’audit mises en œuvre
• Nous avons obtenu une compréhension du
processus de suivi de projets immobiliers et du
processus de reconnaissance du chiffre d’affaires et
de la marge. Nous avons tenu compte de la
conception et implémentation des contrôles
internes clés, y inclus les contrôles effectués par la
direction.
• Nous avons discuté avec la direction et les
contrôleurs de gestion le pourcentage
d’achèvement des projets et les risques y liés
(stade d’obtention de permis, évolution de la
construction, rythme de ventes des unités de
logement, stocks résiduels).
• Pour un échantillon de projets en développement,
nous avons vérifié les coûts encourus à la date de
clôture pour l’acquisition de terrains et pour les
travaux en cours. Nous avons également recalculé
le pourcentage d’achèvement à la date de clôture.
Nous avons réconcilié les valeurs de vente aux
contrats, et vérifié l’exactitude de la formule
appliquée pour la reconnaissance de la marge.
• Nous avons évalué la performance financière de
certains projets par comparaison aux tendances
budgétaires et historiques, notamment dans le but
d’évaluer le caractère raisonnable des coûts encore
à supporter.
• Pour un échantillon de projets pour lesquels des
ventes ont été réalisées, nous avons analysé les
prix de ventes réalisés afin d’identifier des risques
de surévaluation de la valeur nette comptable de
leurs stocks résiduels.
• Nous avons analysé les méthodes de calcul
utilisées par la direction pour estimer la valeur
nette de réalisation. Nous avons évalué le caractère
raisonnable et la cohérence des modèles de
valorisation utilisés et des hypothèses retenues par
la direction.
• Nous avons vérifié que la valeur nette comptable
des stocks est au plus bas de la valeur nette de
réalisation estimée et du coût historique.
• Nous avons évalué le caractère adéquat des
informations incluses dans les annexes 2 et 18 des
Comptes Consolidés.
Responsabilités de l’organe d’administration
dans le cadre de l'établissement des Comptes
Consolidés
L’organe d’administration est responsable de
l'établissement des Comptes Consolidés donnant une
image fidèle conformément aux IFRS et aux dispositions
légales et réglementaires applicables en Belgique ainsi
que du contrôle interne que l’organe d’administration
estime nécessaire à l'établissement de Comptes
Consolidés ne comportant pas d'anomalies
significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou
résultent d'erreurs.
Dans le cadre de l'établissement des Comptes
Consolidés, l’organe d’administration est chargé
d'évaluer la capacité de la Société à poursuivre son
exploitation, de fournir, le cas échéant, des
informations relatives à la continuité d’exploitation et
d’appliquer le principe comptable de continuité
d’exploitation, sauf si l’organe d’administration a
l’intention de mettre la Société en liquidation ou de
Rapport annuel 2025 - CFE
236
Rapport du commissaire du 30 mars 2026 sur les Comptes Consolidés
de Compagnie d'Entreprises CFE SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2025 (suite)
236
cesser ses activités, ou s’il ne peut envisager une autre
solution alternative réaliste.
Nos responsabilités pour l'audit des Comptes
Consolidés
Nos objectifs sont d'obtenir l’assurance raisonnable que
les Comptes Consolidés pris dans leur ensemble ne
comportent pas d’anomalies significatives que celles-ci
proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, et
d’émettre un rapport du commissaire contenant notre
opinion. L’assurance raisonnable correspond à un
niveau élevé d’assurance, qui ne garantit toutefois pas
qu’un audit effectué selon les normes ISA’s permettra
de toujours détecter toute anomalie significative
lorsqu’elle existe. Des anomalies peuvent provenir de
fraudes ou résulter d'erreurs et sont considérées
comme significatives lorsqu'il est raisonnable de
s'attendre à ce qu’elles puissent, individuellement ou
en cumulé, influencer les décisions économiques que
les utilisateurs des Comptes Consolidés prennent en se
fondant sur ceux-ci.
Lors de l’exécution de notre contrôle, nous respectons
le cadre légal, réglementaire et normatif qui s’applique
à l’audit des Comptes Consolidés en Belgique.
L’étendue du contrôle légal des Comptes Consolidés ne
comprend pas d’assurance quant à la viabilité future de
la Société et du Groupe ni quant à l’efficience ou
l’efficacité avec laquelle l’organe d’administration a
mené ou mènera les affaires de la Société et du
Groupe. Nos responsabilités relatives à l’application par
l’organe d’administration du principe comptable de
continuité d’exploitation sont décrites ci-après.
Dans le cadre d’un audit réalisé selon les normes ISA’s,
nous exerçons notre jugement professionnel et nous
faisons preuve d’esprit critique tout au long de l’audit.
Nous effectuons également les procédures suivantes:
• l’identification et l'évaluation des risques que les
Comptes Consolidés comportent des anomalies
significatives, que celles-ci proviennent de fraudes
ou résultent d'erreurs, la définition et la mise en
œuvre de procédures d’audit en réponse à ces
risques et le recueil d’éléments probants suffisants
et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque
de non-détection d’une anomalie significative
provenant d’une fraude est plus élevé que celui
d’une anomalie provenant d’une erreur, car la
fraude peut impliquer la collusion, la falsification,
les omissions volontaires, les fausses déclarations
ou le contournement du contrôle interne;
• la prise de connaissance suffisante du contrôle
interne pertinent pour l’audit afin de définir des
procédures d’audit appropriées en la circonstance,
mais non dans le but d’exprimer une opinion sur
l’efficacité du contrôle interne du Groupe ;
• l’appréciation du caractère approprié des règles
d’évaluation retenues et du caractère raisonnable
des estimations comptables faites par l’organe
d’administration, de même que des informations
fournies par l’organe d’administration les
concernant;
• conclure sur le caractère approprié de l'application
par l’organe d’administration du principe
comptable de continuité d'exploitation et, selon les
éléments probants recueillis, quant à l'existence ou
non d'une incertitude significative liée à des
événements ou situations susceptibles de jeter un
doute important sur la capacité de la Société ou du
Groupe à poursuivre son exploitation. Si nous
concluons à l'existence d'une incertitude
significative, nous sommes tenus d'attirer
l'attention des lecteurs de notre rapport du
commissaire sur les informations fournies dans les
Comptes Consolidés au sujet de cette incertitude
ou, si ces informations ne sont pas adéquates,
d’exprimer une opinion modifiée. Nos conclusions
s'appuient sur les éléments probants obtenus
jusqu'à la date de notre rapport du commissaire.
Néanmoins, des événements ou des situations
futures pourraient conduire la Société ou le Groupe
à cesser son exploitation;
• évaluer la présentation d’ensemble, la forme et le
contenu des Comptes Consolidés, et apprécier si
ces Comptes Consolidés reflètent les transactions
et les événements sous-jacents d'une manière telle
qu’ils en donnent une image fidèle.
Nous communiquons au comité d'audit, constitué au
sein de l’organe d’administration, notamment l'étendue
et le calendrier prévus des travaux d'audit ainsi que les
constatations importantes découlant de notre audit, y
compris toute faiblesse significative dans le contrôle
interne.
Assumant l'entière responsabilité de notre opinion,
nous sommes également responsables de la direction,
de la supervision et de la réalisation de l'audit des
filiales du Groupe. À ce titre, nous avons déterminé la
nature et l'étendue des procédures d'audit à appliquer
pour ces filiales du Groupe.
Rapport annuel 2025 - CFE
237
Rapport du commissaire du 30 mars 2026 sur les Comptes Consolidés
de Compagnie d'Entreprises CFE SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2025 (suite)
237
Nous fournissons également au comité d’audit,
constitué au sein de l’organe d’administration, une
déclaration précisant que nous nous sommes
conformés aux règles déontologiques pertinentes
concernant l’indépendance, et nous leur
communiquons, le cas échéant, toutes les relations et
les autres facteurs qui peuvent raisonnablement être
considérés comme susceptibles d’avoir une incidence
sur notre indépendance ainsi que les éventuelles
mesures de sauvegarde y relatives.
Parmi les points communiqués au comité d’audit,
constitué au sein de l’organe d’administration, nous
déterminons les points qui ont été les plus importants
lors de l’audit des Comptes Consolidés de la période en
cours, qui sont de ce fait les points clés de l’audit. Nous
décrivons ces points dans notre rapport du commissaire
sauf si la loi ou la réglementation n’en interdit la
publication.
Rapport sur d'autres obligations légales et réglementaires
Responsabilités de l’organe d’administration
L’organe d’administration est responsable de l'établissement et du contenu du rapport de gestion sur les Comptes
Consolidés et des autres informations contenues dans le rapport annuel.
Responsabilités du Commissaire
Dans le cadre de notre mandat de commissaire et conformément à la norme belge complémentaire (Révisée) aux
normes internationales d’audit (ISA’s) applicables en Belgique, notre responsabilité est de vérifier, dans tous les
aspects significatifs, le rapport de gestion sur les Comptes Consolidés, et des autres informations contenues dans le
rapport annuel, ainsi que de faire rapport sur ces éléments.
Aspects relatifs au rapport de gestion et aux autres informations contenues dans le rapport annuel
Le rapport de gestion sur les Comptes Consolidés contient l’information consolidée en matière de durabilité qui fait
l'objet de notre rapport distinct relatif à l’assurance limitée de cette information en matière de durabilité. Cette
section ne concerne pas l'assurance de l’information consolidés en matière de durabilité incluse dans le rapport de
gestion.
A notre avis, après avoir effectué nos procédures spécifiques sur le rapport de gestion, le rapport de gestion
concorde avec les Comptes Consolidés et ce rapport de gestion a été établi conformément à l'article 3:32 du Code
des sociétés et des associations.
Dans le cadre de notre audit des Comptes Consolidés, nous devons également apprécier, en particulier sur la base
des renseignements obtenus lors de l’audit, si le rapport de gestion et les autres informations contenues dans le
rapport annuel, à savoir :
• chiffres clés financiers
comportent une anomalie significative, à savoir une information
incorrectement formulée ou autrement
trompeuse. Sur la base de nos travaux, nous n’avons pas d’anomalie significative à vous communiquer.
Mentions relatives à l'indépendance
Notre cabinet de révision et notre réseau n’ont pas effectué de missions incompatibles avec le contrôle légal des
Comptes Consolidés et nous sommes restés indépendants vis-à-vis du Groupe au cours de notre mandat.
Les honoraires pour les missions supplémentaires qui sont compatibles avec le contrôle légal des Comptes
Consolidés visés à l'article 3:65 du Code des sociétés et des associations ont été correctement déclarés et ventilés
dans les annexes aux Comptes Consolidés.
Rapport annuel 2025 - CFE
238
Rapport du commissaire du 30 mars 2026 sur les Comptes Consolidés
de Compagnie d'Entreprises CFE SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2025 (suite)
238
Format électronique unique européen (“ESEF”)
Nous avons procédé, conformément à la norme relative au contrôle de la conformité des états financiers avec le
format électronique unique européen (ci-après « ESEF »), au contrôle du respect du format ESEF avec les normes
techniques de réglementation définies par le Règlement européen délégué n° 2019/815 du 17 décembre 2018 (ci-
après « Règlement Délégué »).
L’organe d'administration est responsable de l’établissement, conformément aux exigences ESEF, des états
financiers consolidés sous forme de fichier électronique au format ESEF (ci-après « états financiers consolidés
numériques ») inclus dans le rapport financier annuel disponible au portail de la FSMA
https://www.fsma.be/fr/stori).
Notre responsabilité est d’obtenir des éléments suffisants et appropriés afin de conclure sur le fait que le format et
le balisage XBRL des états financiers consolidés numériques respectent, dans tous leurs aspects significatifs, les
exigences ESEF en vertu du Règlement Délégué.
Sur la base de nos travaux, nous sommes d’avis que le format et le balisage d’informations dans les états financiers
consolidés numériques de Compagnie d'Entreprises CFE SA au 31 décembre 2025 repris dans le rapport financier
annuel disponible au portail de la FSMA (https://www.fsma.be/fr/stori) sont, dans tous leurs aspects significatifs,
établis en conformité avec les exigences ESEF en vertu du Règlement Délégué.
Autres mentions
• Le présent rapport est conforme au contenu de notre rapport complémentaire destiné au comité d’audit visé à
l’article 11 du règlement (UE) n° 537/2014.
Diegem, le 30 mars 2026
EY Réviseurs d’Entreprises SRL
Commissaire
Représentée par
Marnix Van Dooren *
Partner
* Agissant au nom d'une SRL
Rapport annuel 2025 - CFE
239
239
ÉTATS FINANCIERS STATUTAIRES
É
TATS DE LA SITUATION FINANCIÈRE ET DU RÉSULTAT GLOBAL STATUTAIRES (BEGAAP)
Exercice clôturé au 31 décembre
(milliers d'euros)
2025 2024
Frais d'établissement
0
0
Actifs immobilisés
318.002
314.109
Immobilisations incorporelles 55 82
Immobilisations corporelles 1.464 1.427
Immobilisations financières
316.483
312.600
- Entreprises liées 316.478 312.595
- Autres 5 5
Actifs circulants
99.496
104.415
Créances à plus d'un an
0
0
Stocks et commandes en cours d'exécution 0 0
Créances à un an au plus 10.408 10.520
- Créances commerciales
5.686
6.590
- Autres créances 4.722 3.930
Placements de trésorerie 21.557 5.065
Valeurs disponibles
60.847
82.870
Comptes de régularisation 6.684 5.960
Total de l’actif
417.498
418.524
Capitaux propres
135.567
139.043
Capital 8.136 8.136
Primes d'émission 116.662 116.662
Plus-value de réévaluation
0
0
Réserves
7.680
6.274
Bénéfice (Perte) reporté(e) 3.089 7.972
Provisions et impôts différés
4.364
3.988
Dettes
277.567
275.492
Dettes à plus d’un an 70.301 105.355
Dettes à un an au plus
203.584
166.257
- Dettes à plus d'un an échéant dans l'année
53
53
- Dettes financières 0 0
- Dettes commerciales 5.332 4.947
- Dettes fiscales, salariales et sociales et acomptes sur commandes
1.005
894
- Autres dettes
197.194
160.363
Comptes de régularisation 3.682 3.880
Total du passif
417.498
418.524
Rapport annuel 2025 - CFE
240
Exercice clôturé au 31 décembre
(milliers d'euros)
2025 2024
RESULTAT
Ventes et prestations 17.337 17.854
Coûts des ventes et prestations (23.749) (22.009)
- Marchandises
(734)
(76)
- Services et bien divers
(16.804)
(16.022)
- Rémunérations, charges sociales et pensions (5.542) (5.500)
- Amortissements, réductions de valeur et provisions (529) (181)
- Autres
(140)
(230)
Résultat d’exploitation (6.412) (4.155)
Produits financiers 22.433 21.869
Charges financières
(7.190)
(11.063)
Résultat de l'exercice avant impôts 8.831 6.651
Impôts (prélèvements et régularisation) 6 (9)
Résultat de l’exercice
8.837
6.642
AFFECTATION
Résultat de l'exercice à affecter 9.257 6.642
Résultat reporté de l'exercice précédent 7.972 11.251
Rémunération de l'apport
(12.313)
(9.921)
Réserves légales 0 0
Autres réserves (1.826) 0
Résultat à reporter
3.089
7.972
ANALYSE DE LA SITUATION FINANCIÈRE ET DU COMPTE DE RÉSULTATS
Au 31 décembre 2025, les dettes à plus d’un an s’élèvent à 70 millions d’euros et incluent les prêts tirés sur les lignes de crédit
confirmées (40 millions d’euros) ainsi que 30 millions d’euros de billets de trésorerie.
Le résultat financier comprend principalement les encaissements de dividendes versés par BPI Real Estate Belgium (8 millions
d’euros), CFE Contracting SA (7 millions d’euros) et Green Offshore (2,25 millions d’euros) compensé par la charge d’intérêts des
dettes financières.
Rapport annuel 2025 - CFE
241
INFORMATIONS GENERALES CONCERNANT LA SOCIÉTÉ
Adresse du siège
Avenue Edmond Van Nieuwenhuyse 30, 1160 Bruxelles
RPM Bruxelles n° 0400.464.795
Adresse mail : [email protected]
Site web : https://www.cfe.be
Date de constitution, derniers amendements aux statuts
La Société a été constituée par acte notarié du 21 juin 1880, publié aux Annexes du Moniteur belge du 27 juin 1880, sous le numéro
911, dont les statuts ont été modiés à diverses reprises et en dernier lieu par acte notarié du 2 mai 2024, publié par extraits aux An
-
nexes du Moniteur belge du 6 juin 2024, sous le numéro 24085750.
Durée de la Société
Illimitée
Forme de la Société – Droit applicable
Société anonyme de droit belge
Objet de la Société
La Société a pour objet l’étude et l’exécution, tant en Belgique qu’à l’étranger, soit seule, soit conjointement avec d’autres personnes
physiques ou morales, publiques ou privées, pour son compte ou pour le compte de tiers publics ou privés, de toute entreprise de tra
-
vaux et de constructions quelconques dans tous et chacun de ses métiers, notamment l’électricité et l’environnement. Elle peut égale-
ment prester les services annexes à ces activités, en assurer la promotion, les exploiter, directement ou indirectement, ou les mettre en
concession, ainsi que réaliser toute opération quelconque d’achat, de vente, de location, de leasing se rapportant à ces entreprises.
Elle peut prendre, détenir et céder des participations, directement ou indirectement, dans toute société ou entreprise existante ou à
créer, par voie d’acquisition, fusion, scission ou autrement
Elle peut effectuer toutes les opérations commerciales, industrielles, administratives, nancières, mobilières ou immobilières, se
rapportant directement ou indirectement à son objet, même partiellement ou de nature à en faciliter ou développer la réalisation,
tant pour elle-même que pour ses liales.
Capital de la Société
Capital souscrit
A la clôture de l’exercice, le capital émis s’élevait à 8.135.621,14 euros, représenté par 25.314.482 actions, sans désignation de valeur
nominale. Toutes les actions sont entièrement libérées.
Capital autorisé
En vertu de la décision de l’assemblée générale extraordinaire du 2 mai 2025, le Conseil d’Administration peut, dans les 5 ans sui
-
vant la publication de la modication des statuts du 6 juin 2022, augmenter le capital en une ou plusieurs fois, d’un montant maxi-
mal de 3.000.000 euros (hors prime démission).
Les augmentations de capital décidées en vertu de cette habilitation peuvent être effectuées conformément aux modalités à
déterminer par le Conseil d’Administration, et notamment par apports en numéraire ou en nature, par incorporation de réserves
disponibles ou indisponibles ou de primes d’émission, avec ou sans création de nouvelles actions, privilégiées ou non, avec ou sans
droit de vote, émises en dessous, au-dessus ou au pair comptable, dans les limites permises par la loi.
Nature des titres
Les actions de la Société sont entièrement libérées et sont nominatives ou dématérialisées. Tout porteur peut, à tout moment, à ses
frais, demander la conversion de ses titres entièrement libérés sous une autre forme, dans les limites de la loi, suspendre la proprié
-
té, l’usufruit ou la nue-propriété.
Endroit auquel les documents de la Société peuvent être consultés
Les comptes annuels statutaires et consolidés de la Société sont déposés à la Banque nationale de Belgique. La version coordon-
née des statuts de la Société peut être consultée au greffe du tribunal de l’entreprise de Bruxelles, division Bruxelles. Le rapport
nancier annuel est adressé aux actionnaires nominatifs ainsi qu’à toute personne qui en fait la demande. La version coordonnée
des statuts et le rapport nancier annuel sont également disponibles sur le site internet (www.cfe.be).
Message du Président et du CEO
Nos ambitions et nos réalisations
Rapport de gestion
Déclaration non nancière
États nanciers
5493003N7PPOYDZI1G902025-01-012025-12-315493003N7PPOYDZI1G902024-01-012024-12-315493003N7PPOYDZI1G902025-12-315493003N7PPOYDZI1G902024-12-315493003N7PPOYDZI1G902023-12-315493003N7PPOYDZI1G902024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember5493003N7PPOYDZI1G902025-01-012025-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember5493003N7PPOYDZI1G902025-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember5493003N7PPOYDZI1G902024-12-31ifrs-full:SharePremiumMember5493003N7PPOYDZI1G902025-01-012025-12-31ifrs-full:SharePremiumMember5493003N7PPOYDZI1G902025-12-31ifrs-full:SharePremiumMember5493003N7PPOYDZI1G902024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember5493003N7PPOYDZI1G902025-01-012025-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember5493003N7PPOYDZI1G902025-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember5493003N7PPOYDZI1G902024-12-31ifrs-full:TreasurySharesMember5493003N7PPOYDZI1G902025-01-012025-12-31ifrs-full:TreasurySharesMember5493003N7PPOYDZI1G902025-12-31ifrs-full:TreasurySharesMember5493003N7PPOYDZI1G902024-12-31ifrs-full:ReserveOfRemeasurementsOfDefinedBenefitPlansMember5493003N7PPOYDZI1G902025-01-012025-12-31ifrs-full:ReserveOfRemeasurementsOfDefinedBenefitPlansMember5493003N7PPOYDZI1G902025-12-31ifrs-full:ReserveOfRemeasurementsOfDefinedBenefitPlansMember5493003N7PPOYDZI1G902024-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493003N7PPOYDZI1G902025-01-012025-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493003N7PPOYDZI1G902025-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493003N7PPOYDZI1G902024-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493003N7PPOYDZI1G902025-01-012025-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493003N7PPOYDZI1G902025-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493003N7PPOYDZI1G902024-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493003N7PPOYDZI1G902025-01-012025-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493003N7PPOYDZI1G902025-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493003N7PPOYDZI1G902024-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493003N7PPOYDZI1G902025-01-012025-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493003N7PPOYDZI1G902025-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493003N7PPOYDZI1G902023-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember5493003N7PPOYDZI1G902024-01-012024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember5493003N7PPOYDZI1G902023-12-31ifrs-full:SharePremiumMember5493003N7PPOYDZI1G902024-01-012024-12-31ifrs-full:SharePremiumMember5493003N7PPOYDZI1G902023-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember5493003N7PPOYDZI1G902024-01-012024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember5493003N7PPOYDZI1G902023-12-31ifrs-full:TreasurySharesMember5493003N7PPOYDZI1G902024-01-012024-12-31ifrs-full:TreasurySharesMember5493003N7PPOYDZI1G902023-12-31ifrs-full:ReserveOfRemeasurementsOfDefinedBenefitPlansMember5493003N7PPOYDZI1G902024-01-012024-12-31ifrs-full:ReserveOfRemeasurementsOfDefinedBenefitPlansMember5493003N7PPOYDZI1G902023-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493003N7PPOYDZI1G902024-01-012024-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493003N7PPOYDZI1G902023-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493003N7PPOYDZI1G902024-01-012024-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493003N7PPOYDZI1G902023-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493003N7PPOYDZI1G902024-01-012024-12-31ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493003N7PPOYDZI1G902023-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493003N7PPOYDZI1G902024-01-012024-12-31ifrs-full:NoncontrollingInterestsMemberiso4217:EURiso4217:EURxbrli:shares