RAPPORT
ANNUEL
2021
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COMPAGNIE
DU BOIS SAUVAGE S.A.
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+32 (0)2 227 54 50
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Rue du Bois Sauvage, 17
B-1000 Bruxelles
Rapport annuel 2021
Compagnie du Bois Sauvage
Rapport annuel 2021
3
Compagnie
du Bois
Sauvage
RAPPORT DE GESTION DU CONSEIL D’ADMINISTRATION
DE COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE A L’ASSEMBLEE
GENERALE ORDINAIRE DU 27 AVRIL 2022
Exercice 2021
Comptes sociaux et comptes consolidés au 31 décembre 2021 présentés à l’Assemblée générale
Ordinaire du 27 avril 2022. Le présent rapport a été traduit en néerlandais. En cas de divergence, la
version en français fera foi.
COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE
Siège social : rue du Bois Sauvage, 17 à B-1000 Bruxelles
TVA BE 0402 964 823 - RPM Bruxelles
Tél. : +32 (0)2 227 54 50
www.bois-sauvage.be
SOMMAIRE
1. Lettre aux actionnaires 2
2. Chiffres clés au 31 décembre 4
3. Index du rapport de gestion combiné 6
4. Histoire et origines du Groupe 7
5. Déclaration de Gouvernance d’Entreprise 9
5.1. Code de référence 9
5.2. Dérogation au Code de référence 9
5.3. Conflits d’intérêt 9
5.4. Composition et mode de fonctionnement
des organes d’administration 9
5.4.1. Organes de gestion et pouvoirs 9
5.4.2. Nomination(s) statutaire(s) 11
5.4.3. Composition du Conseil d’administration
et des organes de gestion 12
5.5. Rapport de rémunération 14
5.6. Système de contrôle interne et de gestion des risques 16
5.7. Actionnariat 20
5.7.1. Information aux actionnaires 20
5.7.2. Structure de l’actionnariat 21
5.7.3. Relation avec l’actionnaire principal 21
5.8. Informations non financières 21
6. Organigramme du Groupe 26
7. Activités de l’exercice 27
8. Déclaration des personnes responsables 38
9. Politique d’affectation du résultat et répartition bénéficiaire 39
10. Eléments susceptibles d’avoir une incidence
en cas d’offre publique d’acquisition 40
11. Méthodes de valorisation pour le calcul de la valeur intrinsèque
en date du 31 décembre 2021 41
12. Indicateur Alternatif de Performance (IAP) et Lexique 43
13. Perspectives 2022 43
14. Calendrier financier 44
15. Mécénat 44
16. Etats financiers consolidés et statutaires 45
1
Rapport de gestion du conseil d’administration
Compagnie du Bois Sauvage est une société à caractère patrimonial,
cotée sur Euronext Brussels, dont l’actionnaire principal est familial et stable.
Sa volonté est de se concentrer sur un nombre limité de participations, principalement industrielles et
immobilières, cotées ou non. Elle a pour objectif de se réserver les moyens nécessaires aux dévelop
-
pements des sociétés du Groupe.
Elle souhaite être proche des entreprises dans lesquelles elle investit et participer notamment aux
choix des dirigeants et à la définition des orientations stratégiques.
Vigilante à l’intérêt de ses propres actionnaires, elle requiert de ses investissements un revenu
récurrent afin de permettre la distribution d’un dividende, si possible, en croissance régulière.
2
Compagnie
du Bois
Sauvage
1. Lettre aux actionnaires
Compagnie du Bois Sauvage a enregistré un excellent
résultat en 2021 malgré une situation économique
toujours perturbée par la pandémie.
Le Groupe chocolatier (Neuhaus, Jeff de Bruges, Cor
-
né Port Royal et Artista) a réalisé un chiffre d’affaires
et un résultat net part du Groupe comparable à celui
de 2019 malgré les très faibles ventes liées à l’activité
touristique et aéroportuaire. Nos nombreux points de
ventes de proximité ont montré leur force d’attractivité
durant cette année d’incertitude.
Les principaux investissements immobiliers ont eux
aussi contribué significativement à ce résultat en
maintenant de très belles performances. La partici
-
pation dans Berenberg Bank a quant à elle signé une
année exceptionnelle.
Les participations minoritaires prometteuses en Ga
-
lactic et Futerro ont, elles aussi, engrangé de très bons
résultats 2021. Galactic est un spécialiste de solutions
antimicrobiennes naturelles pour l’alimentation et un
des leaders dans l’acide lactique. La filiale chinoise à
26% de Futerro a démarré la seconde phase de son
usine de plastique biorenouvelable PLA d’une capa
-
cité totale de 100.000 tonnes par an, la seconde plus
grande unité industrielle au monde et première d’Asie
pour ce type de polymère. Vu le succès du plastique
bio-sourcé et bio-dégradable PLA, Futerro envisage
de poursuivre sa croissance en mettant en place de
nouvelles usines en Europe et aux USA. Plusieurs sites
sont à l’étude et une levée de fond devrait être réalisée
dans les mois à venir pour permettre cette expansion.
Futerro est aussi occupée à renforcer ses équipes pour
préparer ce déploiement industriel et commercial.
Durant l’année 2021, Compagnie du Bois Sauvage a:
▪
conclu un contrat de vente pour l’intégralité de sa
participation de 27% dans la société Recticel à la
société Greiner pour une valeur totale d’EUR 203,8
millions. Cette vente permettra de diminuer l’endet
-
tement net du Groupe, de réduire très significative
-
ment les activités liées à des matières premières
pétro-sourcées et de saisir de nouvelles opportuni
-
tés d’investissement.
▪
participé à la restructuration de l’actionnariat de
sa participation américaine Vinventions et souscrit
à l’augmentation de capital faite suite au change
-
ment actionnarial en convertissant un prêt d’EUR
5,8 millions en capital. Ces opérations se sont faites
à une valorisation supérieure à celle des comptes
au 31 décembre 2020; ce qui a permis d’enregistrer
une reprise de dépréciation d’EUR 4,1 millions (net
d’impôt différé).
▪
libéré EUR 3,5 millions de capital et EUR 3,5 millions
de prêt dans Fidentia Office III conformément aux
engagements pris et qui correspondent au solde
des EUR 10 millions souscrits.
▪
constaté la fusion des fonds immobiliers Fidentia
Belux Investment et Fidentia Office III à fin mai 2021
pour donner naissance à la société Fidentia Belux
Offices. Cette opération s’est faite sur base des
fonds propres de ces deux sociétés au 31 décembre
2020, sans impact sur les comptes consolidés.
▪
libéré USD 3,3 millions dans le fonds SNURPI (USA)
via sa filiale américaine Surongo America.
▪
vendu 100.000 actions Umicore pour un total d’EUR
4,9 millions.
Le
résultat opérationnel avant cessions, variations
de juste valeur et dépréciations
de Compagnie du
Bois Sauvage s’établit à EUR 64,5 millions contre 24,4
millions en 2020 et EUR 38,9 millions en 2019. Ce résul
-
tat est principalement influencé par l’effet conjugué
des éléments suivants:
▪
le pôle chocolat a enregistré un chiffre d’affaires et
un résultat net part du Groupe comparable à celui
de 2019 malgré les très faibles ventes liées à l’acti
-
vité touristique et aéroportuaire (un profit part du
Groupe d’EUR 14,3 millions en 2021 et 2019 contre une
perte d’EUR 2,9 millions en 2020),
▪
un résultat des sociétés mises en équivalence en
nette augmentation à EUR 19,1 millions contre EUR
16,4 millions en 2020, principalement dû à Eagles
-
tone (EUR 6,5 millions), Recticel (EUR 7,6 millions sur
6mois) et Fidentia (EUR 4,3 millions),
▪
la quote-part du Groupe dans les résultats avant
impôt de Berenberg Bank en hausse à EUR 15,4 mil
-
lions contre EUR 9,2 millions en 2020 et EUR 5,6 mil
-
lions en 2019.
3
Lettre aux actionnaires
Le
résultat net part du Groupe
d’EUR 71,3 millions
(contre EUR 14,4 millions en 2020 et contre 62,7 millions
en 2019) tient compte de résultats sur cessions d’EUR
-0,01 million et des variations de juste valeur des par
-
ticipations d’EUR 25,8 millions, principalement celles,
de Berenberg d’EUR +30,1 millions (EUR +6,2 millions en
2020), d’Umicore d’EUR -13,0 millions (EUR -16,6 millions
en 2020 et EUR +37,6 millions en 2019), de Vinventions
EUR 5,2 millions, de FRI 2 EUR 2,6 millions et de Valiance
d’EUR 1 million.
Le
résultat net global part du Groupe
est d’EUR 75,7
millions contre d’EUR 14,5 millions en 2020 et contre EUR
63,1 millions en 2019. Ce montant correspond au résul
-
tat net part du Groupe corrigé des éléments compta
-
bilisés directement en fonds propres tels que les dif
-
férences de change sur la conversion des activités en
devises hors zone euro (EUR 3,5 million).
Le Groupe affiche un endettement net consolidé hors
IFRS 16 d’EUR 84,3 millions au 31 décembre 2021 contre
EUR 115,5 millions au 31 décembre 2020. Cette dimi
-
nution est principalement due aux importants cash-
flows du pôle chocolat.
Après paiement du dividende 2020 (EUR 13,1 millions) et
en tenant compte des résultats de l’année (EUR 71,3 mil
-
lions), les fonds propres du Groupe s’établissent à EUR
562,1 millions à fin 2021 contre EUR 499,8 millions en 2020.
La Compagnie propose un dividende brut d’EUR 15,80
qui comprend un dividende d’EUR 7,90 pour l’exercice
2021 et un dividende exceptionnel d’EUR 7,90 par ac
-
tion. Elle marque ainsi sa confiance à continuer dans
l’avenir de combiner un dividende en progression
avec une croissance attrayonte du Groupe.
Dans le cadre du renouvellement de l’autorisation
donnée par l’assemblée générale extraordinaire du 28
avril 2021, Compagnie du Bois Sauvage n’a pas procé
-
dé au rachat d’actions propres en 2021. Comme men
-
tionné dans le communiqué de presse du 7 mars 2022,
Compagnie du Bois Sauvage annonce son intention
de procéder à un rachat d’actions propres conformé
-
ment à l’autorisation donnée par l’assemblée géné
-
rale du 28 avril 2021.
Le nombre moyen journalier de titres traités en 2021 a
été de 459.
Tenant compte des éléments mentionnés ci-dessus,
la valeur intrinsèque «in the money » s’établit à EUR
536 par titre au 31 décembre 2021 contre EUR 459 au 31
décembre 2020.
Compagnie du Bois Sauvage remercie ses action
-
naires pour la confiance et le soutien témoignés du
-
rant l’exercice. Ses remerciements s’adressent égale
-
ment à l’ensemble des collaborateurs et partenaires
du Groupe pour leur professionnalisme ainsi que leur
franc engagement.
Le 7 mars 2022
La Présidente Le Directeur général
Valérie Paquot Benoit Deckers
4
Compagnie
du Bois
Sauvage
2. Chiffres-clés au 31 décembre
(1) Voir section 11: Méthodes de valorisation pour le calcul de la valeur intrinsèque et la note 8
(2) Hors trésorerie d’UBCM
ACTIF – EVOLUTION HISTORIQUE
Chiffres comptables consolidés (en EUR millions)
VOIR GRAPHIQUE 1
PASSIF – EVOLUTION HISTORIQUE
Chiffres comptables consolidés (en EUR millions)
VOIR GRAPHIQUE 2
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2010
IndustrielImmobilierTrésorerie
2014
(2)
2013
2015
(2)
2016
(2)
2017
(2)
2018
(2)
2021
(2)
2020
(2)
2019
(2)
2011 2012
800
900
1000
700
600
500
400
300
200
100
0
2014 2015 2016 2017 2018 2020 20212019
Actifs courants Actifs non courants
800
900
1000
700
600
500
400
300
200
100
0
2014 2015 2016 2017 2018
2020 2021
2019
Autres passifs Dettes financières
Capitaux propres
EVOLUTION DU PORTEFEUILLE CONSOLIDE
Valeur intrinsèque au 31 décembre (1)
VOIR GRAPHIQUE 3
Total €
758.571.487 813.968.415 571.074.038 542.063.934 558.737.076 496.405.908 600.582.302 670.565.412 788.999.416 743.518.289 865.808.105 905.472.325 1.022.279.867
2009
5
Chiffres-clés au 31 décembre
EUR 1.000 2019 2018
2021
2020Capitaux propres du Groupe 498.816 451.630
562.096
499.822Valeur intrinsèque «in the money»
(1) (3)
899.445
770.712 783.912 678.943
Résultat net consolidé
(part du Groupe)
71.263
14.352 62.730 -16.461
Capitalisation boursière à la clôture de l’exercice 645.778 635.380
558.556
553.4242021
2020 2019 2018
Résultat net consolidé par action
(part du groupe) (EUR)
De base
(2)
Dilué
(2)
42,49
42,49
8,56
8,56
37,40
37,40
-9,77
-9,77
Nombres d’actions
En circulation
In the money
(4)
Fully diluted
1.677.346
N/A
1.677.346
1.677.346
N/A
1.677.346
1.677.346
N/A
1.677.346
1.685.358
N/A
1.685.358
Valeur intrinsèque par action à la clôture (EUR)
In the money
(3) (4)
Fully diluted
(3)
N/A
536,23
N/A
459,48
N/A
467,35
N/A
402,85
Dividende brut par action
15,80
(5)
7,80 7,80 7,70
2021
2020 2019 2018
Volume journalier moyen traité 521 377
459
413Capitaux journaliers moyens (EUR) 195.557 147.279
162.061
135.817Cours (EUR)
Clôture
Le plus haut
Le plus bas
333,00
395,00
315,00
330,00
395,00
264,00
385,00
410,00
350,00
377,00
415,00
346,00
(1) La méthode de valorisation pour le calcul de la valeur intrinsèque est explicitée à la section 11.
(2) Voir calcul et définitions dans la note 25.
(3) Voir définitions de «in the money» et de «fully diluted» au point 12.
(4) Depuis le 21/04/2018, il n’y a plus de droits de souscriptions. Dès lors, une mention «N/A» a été ajoutée afin de
montrer que la catégorie est non-applicable car la valeur est identique entre les 2 catégories.
(5) Qui comprend un dividende d’EUR 7,90 pour l’exercice 2021 et un dividende exeptionnel d’EUR 7,90 par action.
6
Compagnie
du Bois
Sauvage
Contenu du rapport de gestion combiné page(s)
▪
Evolution des affaires, résultats et situation de la Société 2 à 5
▪
Déclaration de Gouvernance d’entreprise 9
▪
Justification de l’indépendance et de la compétence en matière de comptabilité
et d’audit d’au moins un membre du Comité d’audit et de gestion des risques 10
▪
Rapport de rémunération 14
▪
Principaux risques et incertitudes 16
▪
Circonstances susceptibles d’avoir une influence notable sur le développement de la Société 18
▪
Recherche et développement N/A
▪
Existence de succursales de la Société N/A
▪
Gestion des risques financiers et instruments financiers dérivés 18
▪
Structure de l’actionnariat 20
▪
Eléments susceptibles d’avoir une incidence en cas d’offre publique d’acquisition 40
▪
Evénements importants survenus après la clôture de l’exercice 43
▪
Etat du capital 84
▪
Comptes sociaux 114
3. Index du rapport de gestion combiné
7
Histoire et origines du groupe
4. Histoire et origines du Groupe
L’appellation «Bois Sauvage» vient du lieu où est instal
-
lé, à Bruxelles, le siège social de la Société. Le lieu-dit
«Bois Sauvage», déformation du patronyme néerlan
-
dais «Wilde Wouter», se situait il y a bien longtemps
entre la Cathédrale des Saints Michel et Gudule et la
première enceinte de la Ville de Bruxelles.
De cette enceinte du 13ème siècle, il ne subsiste que
quelques pans de murs et notamment les arcades
du Bois Sauvage, rénovées par les soins de la Société
sous les conseils de la Commission Royale des Monu
-
ments et Sites.
La réhabilitation du site du Bois Sauvage a valu à la
Société en 1992 le Prix du Quartier des Arts. Dix ans
après, en 2002, ce prix prestigieux fut une nouvelle fois
décerné à la Société à l’occasion de la rénovation du
site du Treurenberg.
Compagnie du Bois Sauvage, fondée par le Cheva
-
lier Paquot, est le résultat du regroupement de dix-
neuf sociétés aux origines et activités diverses tels les
Fours Lecocq, la Compagnie Financière Nagelmac
-
kers, les Charbonnages d’Hensies-Pommeroeul, En
-
trema ou Somikin (société minière de Kindu) dont les
origines étaient parfois centenaires. Certaines étaient
de taille trop petite pour jouer un rôle économique
déter minant, d’autres avaient pour objet une activité
irrévocablement révolue, d’autres enfin étaient en
liquidation et vouées à disparaître.
Leur regroupement, qui n’a fait qu’entériner une situa
-
tion de fait, est en parfaite conformité avec la straté
-
gie de stabilité et la vocation de dynamisation écono
-
mique et financière du Groupe.
La fusion par absorption de la société mère Suron
-
go en juillet 2002 a constitué une étape importante
dans l’évolution du Groupe, en simplifiant celui-ci.
Aujourd’hui il se compose d’Entreprises et Chemins
de Fer en Chine, qui a fêté ses 100 ans d’existence le
2 mars 2022, actionnaire principal, et de la société
opérationnelle, Compagnie du Bois Sauvage.
Mme Guy Paquot (née Nicole Thys) contrôle la so
-
ciété Anchorage s.a., qui contrôle la société Fingaren
s.c.a. Fingaren s.c.a contrôle la société Entreprises et
Chemins de Fer en Chine s.a. (ECFC); ensemble, elles
possèdent 50,10% des droits de vote de Compagnie du
Bois Sauvage au 31 décembre 2021. Pour 49,90% du ca
-
pital, la Société n’a connaissance d’aucun pacte d’ac
-
tionnaires (voir aussi la structure de l’actionnariat au
point 5.7.2).
8
Compagnie
du Bois
Sauvage
4. Histoire et origines du Groupe
11/03/2003
31/07/2002
22/12/1992
22/12/1992
22/12/1992
27/05/1991
12/04/1990
25/09/1989
16/07/1987
11/05/1987
05/05/1987
05/05/1987
26/06/1986
28/08/1985
04/05/1984
04/05/1984
22/11/1982
30/04/1957
30/04/1957
Finpro
1997
Surongo
1927
Nagelinvest Waterloo
1980
Nagelinvest Charleroi
1980
Immochim
1971
Entrema
1945
Comptoir Général d’Approvisionnement
1916
Compagnie Financière Nagelmackers
1910
Ciment Portland de Buda
1890
Ganoss
1983
Cofinep
1933
Charbonnages Hensies Pommerœul
1912
Somikin
1931
Surfinmo
1983
Hensipar
1959
Sefic
1927
Charbonnages de Strepy Bracquegnies
1873
Fours Lecocq
1913
Ateliers de Trazegnies Réunis
1902
02/12/1994
9
Déclaration de gouvernance d’entreprise
5. Déclaration de Gouvernance d’entreprise
5.1. Code de référence
La Charte de Corporate Governance de Compagnie
du Bois Sauvage, approuvée le 19 décembre 2005
par le Conseil d’administration, a été modifiée pour la
dernière fois le 24 janvier 2022. Elle est disponible sur le
site internet: http://www.bois-sauvage.be
Cette Charte est conforme au Code belge de Gouver
-
nance d’entreprise 2020 à l’exception des éléments
explicités au point 5.2 ci-dessous.
5.2. Dérogation au Code de référence
Les dérogations au Code belge de Gouvernance d’en
-
treprise 2020 se résument comme suit:
▪
Point 7.6 (Rémunération des administrateurs non
exécutifs) : Le Conseil d’administration a décidé
de ne pas rémunérer les administrateurs non exé
-
cutifs sous forme d’actions de la Société. Celui-ci
estime que les actionnaires stables
,
détenant plus de 50% des actions de la Société,étant dûment re
-
présentés au Conseil d’administration, cela garan
-
tit à suffisance la prise en compte de l’intérêt des
actionnaires, sans qu’il soit nécessaire d’adopter
une rémunération partielle des cadres dirigeants
et des administrateurs non exécutifs par attribution
d’actions avec une période de détention;
▪
Point 7.12 (Rémunération du CEO et des autres
managers exécutifs) : Conformément au Code
belge de Gouvernance, la rémunération du Direc
-
teur général est composée d’une partie fixe et d’une
partie variable liée aux performances individuelles
et celles globales de la Société. Considérant la par
-
ticularité de Compagnie du Bois Sauvage dont l’ob
-
jet est de détenir des participations dans d’autres
sociétés, les résultats de la Société résultent avant
tout des résultats des sociétés dont elle détient une
participation. Les résultats de Compagnie du Bois
Sauvage reflètent à ce titre l’apport du manage
-
ment exécutif à l’implémentation de la stratégie
arrêtée par les participations lors des exercices
précédents. Aussi, en dérogation au Code belge de
Gouvernance, le Conseil d’administration a décidé
sur proposition du Comité de nomination et rému
-
nération de considérer la partie variable liée aux
résultats globaux de la Société sur les trois exer
-
cices écoulés, ce qui reflète l’équilibre entre le court
terme et long terme et non pas de considérer les
résultats du dernier exercice avec une clause de
«claw-back» permettant de recouvrer une partie
des rémunérations variables.
5.3. Conflits d’intérêt
Aucune décision prise par le Conseil d’administration
en 2021 n’a requis l’application de l’article 7:96 §1 du
Code des Sociétés et Associations.
5.4. Composition et mode de
fonctionnement des organes
d’administration
5.4.1. Organes de gestion et pouvoirs
La composition du Conseil d’administration et la date
d’échéance du mandat de ses membres ainsi que la
fonction principale exercée par les administrateurs
non exécutifs sont reprises aux sections 5.4.3 et 5.6 du
présent rapport.
Le Conseil est composé d’administrateurs représen
-
tant l’actionnaire principal (voir point 5.7.2) et d’admi-
nistrateurs indépendants. Le Conseil d’administration
est actuellement composé de 7 membres dont 4 sont
indépendants et 3 représentent l’actionnaire principal.
Parmi ces 7 membres, se comptent 2 femmes.
Le Conseil d’administration est responsable de la ges
-
tion de la Société, du contrôle de la gestion journa
-
lière et de l’exécution des décisions prises. Outre ses
obligations au regard du Code des Sociétés et des
Associations (CSA), les tâches principales du Conseil
d’administration sont les suivantes:
▪
définition des objectifs à long terme de la Société,
de sa stratégie, du niveau de risques qu’elle accepte
de prendre et des politiques clés qui en découlent
(gestion des risques, des ressources financières et
des ressources humaines),
▪
nomination/révocation du Président du Conseil
d’administration,
▪
nomination/révocation du Directeur général,
▪
suivi et contrôle des actions du Directeur général,
▪
prise des mesures nécessaires pour assurer
l’intégrité et la publication en temps utile des états
financiers et des autres informations significatives,
▪
suivi et approbation des principaux investissements
et désinvestissements,
▪
mise en place des Comités spécialisés et définition
de leurs compositions et de leurs responsabilités,
10
Compagnie
du Bois
Sauvage
5. Déclaration de Gouvernance d’entreprise
▪
suivi et contrôle de l’efficacité du travail des Comi
-
tés spécialisés,
▪
suivi de l’existence et du bon fonctionnement du
contrôle interne aussi bien au niveau opérationnel
et financier que juridique,
▪
suivi du travail du Commissaire,
▪
nomination d’un secrétaire de la Société chargé de
le conseiller en matière de gouvernance.
Les principales règles régissant la nomination/réélec
-
tion ainsi que la limite d’âge au sein du Conseil sont
les suivantes:
▪
les administrateurs non exécutifs sont majoritaires
au sein du Conseil,
▪
les administrateurs effectuent un mandat de 4 ans,
éventuellement renouvelable deux fois pour les
administrateurs indépendants,
▪
les administrateurs exécutifs et les administrateurs
représentant l’actionnaire principal ne connaissent
pas de limite du nombre de réélections dans la
durée de leurs fonctions,
▪
tout mandat se termine au plus tard à l’Assemblée
Générale Ordinaire qui suit l’anniversaire des 70 ans
de l’administrateur,
▪
la composition du Conseil d’administration est
basée sur la mixité des genres, la diversité et la
complémentarité de compétences, des expé
-
riences et des connaissances.
Durant l’année 2021, le Conseil s’est réuni à 7 reprises. Il
a débattu notamment sur:
▪
les comptes consolidés annuels et semestriels,
▪
le suivi du budget 2021,
▪
l’examen du rapport de rémunération et du rapport
de gestion,
▪
la refonte des statuts en conformité avec le nou
-
veau Code des Sociétés et des Associations,
▪
la proposition de renouvellement de l’autorisation
de rachat d’actions propres,
▪
le monitoring du contrôle interne et l’analyse des
risques,
▪
le cheminement stratégique du Groupe,
▪
le suivi des participations,
▪
le financement de certaines participations,
▪
l’examen de dossiers d’investissement/désinves
-
tissement et la prise de décision d’investissement/
désinvestissement,
▪
la politique de désendettement
▪
le suivi des litiges,
▪
la mise à jour de la Charte de Corporate Gouver
-
nance.
▪
les travaux du Conseil sont organisés et documen
-
tés pour lui permettre de suivre et de contrôler les
opérations accomplies dans le cadre de la gestion
journalière ainsi que les résultats, les risques et la
valeur de la Société.
Comités spécialisés
Deux Comités spécialisés sont en place:
Le Comité d’audit et de gestion des risques
Il s’est réuni à 4 reprises en 2021 et a notamment
débattu sur:
▪
les comptes sociaux et consolidés au 31 décembre
2020 et au 30 juin 2021,
▪
le suivi des impacts du Covid-19 dans les activités
du Groupe et des mesures sanitaires et écono
-
miques prises,
▪
l’impact IFRS sur la vente conditionnelle de la parti
-
cipation Recticel
▪
les nouvelles règles IFRS et leurs impacts potentiels,
▪
les modèles de valorisation de certaines partici
-
pations,
▪
le goodwill d’acquisition de la participation Eag
-
lestone
▪
les litiges et des actions juridiques en cours,
▪
les risques et le contrôle interne liés à l’activité
suivant le référentiel COSO (voir section 5.6),
▪
le suivi du contrôle interne d’UBCM et de ses filiales,
▪
les communiqués annuel et semestriel,
▪
la mise à jour du règlement d’ordre intérieur.
La composition du Comité d’audit et de gestion des
risques a été modifiée pour la dernière fois lors du
Conseil d’administration du 19 mars 2020.
Les membres du Comité d’audit et de gestion des
risques disposent, par leurs expériences profession
-
nelles, des compétences nécessaires, tant individuel
-
lement que collectivement, pour garantir un fonction
-
nement efficace du Comité.
11
Déclaration de gouvernance d’entreprise
Le Comité de nomination et de rémunération
Il s’est réuni à 3 reprises en 2021. Le Comité s’est penché
notamment sur:
▪
la rémunération des membres du Conseil d’ad
-
ministration,
▪
le renouvellement du mandat de deux adminis
-
trateurs,
▪
l’enveloppe des rémunérations et les critères pour
les bonus des membres du personnel,
▪
l’examen de l’organigramme du Groupe,
▪
l’analyse des pouvoirs du Directeur général,
▪
le rapport de rémunération,
▪
le Code belge de Gouvernance d’entreprise 2020.
Actuellement, deux administrateurs sur les sept que
compte le Conseil d’administration sont des femmes.
Le Comité de nomination et de rémunération reste at
-
tentif à maintenir la mixité du Conseil d’administration.
Une attention particulière continuera à être portée à ce
point lors des prochaines propositions de nomination.
La composition du Comité de nomination et rému
-
nération a été modifiée pour la dernière fois lors du
Conseil d’administration du 22 avril 2015.
Les participations à ces deux Comités ont été rémuné
-
rées par l’attribution d’un jeton de présence.
Le rôle et le fonctionnement du Comité d’audit et de
gestion des risques et du Comité de nomination et de
rémunération sont décrits dans le point 5 de la Charte
de Corporate Governance de la Société. Celle-ci et le
Règlement d’ordre intérieur du Comité d’audit et de
gestion des risques sont disponibles sur le site web de
Compagnie du Bois Sauvage (www.bois-sauvage.be).
5.4.2. Nomination(s) statutaire(s)
Le mandat d’administrateur de Madame Isabelle
Hamburger vient à échéance le jour de l’Assemblée
Générale du 27 avril 2022. Le Conseil d’administration
vous propose de nommer la société HLW bvba (BCE
886.388.572) représentée par Madame Isabelle Ham
-
burger en qualité d’administrateur indépendant pour
une période de 4 ans venant à échéance lors de l’As
-
semblée Générale de 2026.
Le mandat d’administrateur de Monsieur Patrick Van
Craen vient également à échéance le jour de l’As
-
semblée Générale du 27 avril 2022. Le Conseil d’ad
-
ministration vous propose de renommer Monsieur
Patrick Van Craen, qui atteindra la limite d’âge en
2023, pour une année. Arrivant en avril 2022 à l’issue
de son troisième mandat, il ne siégera plus en qualité
d’administrateur indépendant.
12
Compagnie
du Bois
Sauvage
5.4.3. Composition du Conseil d’administration et des organes de gestion
Conseil d’administration
Valérie Paquot
(2)
Rue Faider 42 bte 9
B-1050 Ixelles
Présidente 2024
European Company of Stake, s.a.
(2)
rep. par F. Van Gansberghe
Allée de la Recherche 4
B-1070 Bruxelles
Administrateur 2023
Isabelle Hamburger
(1)
Rozelaarlaan 4
B-1560 Groenendael
Administratrice 2022
Maxime Boulvain s.r.l.
(1)
rep. par Massimo Boulvain
Rue Général Lotz 62
B-1180 Bruxelles
Administrateur 2023
Hubert Olivier
(1)
Avenue de la Marguerite 11
F-78110 Le Vésinet
Administrateur 2023
Pierre Alexis Hocke
(2)
Rue de la Reine 2
B-1330 Rixensart
Administrateur
2024
Patrick Van Craen
(1)
Chemin du Silex 1
B-1170 Bruxelles
Administrateur 2022
(1) Indépendant au sens de l’article 7:87 §1 du CSA pour l’ensemble des critères définis
(2) Représentant ou ayant un lien avec l’actionnaire principal
5. Déclaration de Gouvernance d’entreprise
13
Déclaration de gouvernance d’entreprise
Comité d’audit et de gestion
des risques
Patrick Van Craen Président
Pierre Alexis Hocke Membre
Hubert Olivier Membre
Comité de nomination et
rémunération
Patrick Van Craen Président
Isabelle Hamburger Membre
Valérie Paquot Membre
Directeur général
Benoit Deckers
Commissaire
S.R.L. Deloitte Reviseurs d’Entreprises
représentée par Madame Corine Magnin
Gateway Building, Luchthaven Nationaal 1J
B-1930 Zaventem
2023
Fonction principale exercée par les administrateurs indépendants,
en dehors de Compagnie du Bois Sauvage s.a.
Isabelle Hamburger Présidente de Vervloet, sa (rep. HLW bvba)
Patrick Van Craen Administrateur de sociétés
Massimo Boulvain Administrateur de Futerro
Hubert Olivier Président du Groupe McKesson-OCP (FR)
14
Compagnie
du Bois
Sauvage
5. Déclaration de Gouvernance d’entreprise
5.5. Rapport de rémunération
5.5.1. Procédure adoptée pour l’élaboration de
la politique de rémunération
5.5.1.1.
La politique de rémunération des administra
-
teurs est revue chaque année au sein du Comité de
nomination et de rémunération avant d’être discutée
en Conseil d’administration. En cas de révision, elle est
soumise pour approbation à l’Assemblée générale
qui suit.
5.5.2. Politique de rémunération
5.5.2.1. Administrateurs exécutifs et non exécutifs
La politique de rémunération se compose:
▪
de jetons de présences pour les Conseils d’admi
-
nistration fixés, par séance, à EUR 3.000 pour le pré
-
sident et à EUR 1.500 pour les autres administrateurs,
▪
d’un fixe annuel pour les prestations 2021 payé
en2021, à savoir: EUR 34.000 pour le président et
EUR 17.000 pour les autres administrateurs. A partir
de 2022, le fixe annuel de la rémunération sera
versé par quart trimestriellement durant l’année
de prestation et non plus annuellement comme
précédemment.
▪
d’un fixe et de jetons de présence pour les Comi
-
tés (audit et de gestion des risques et CNR)arrêtés
comme suit:
(EUR)
Comité audit et
de gestion des
risques
Comité de
nomination et de
rémunération
Président Membres Président Membres
Un fixe annuel par
personne
3.000 2.000 1.500 1.000
Un jeton de
présence par
séance/personne
1.500 1.000 1.125 750
Les administrateurs qui exercent un ou plusieurs man
-
dats (direct ou indirect) auprès des filiales du Groupe
Chocolatier et/ou des participation reçoivent 100 %
des émoluments reçus par Compagnie du Bois Sau
-
vage dans ce cadre.
5.5.2.2. Directeur général
La rémunération brute totale du Directeur général se
divise en 4 parties:
1. Une partie fixe annuelle
2. Une partie variable
3.
Une partie en assurance pension selon le principe
de contribution annuelle définie
4.
D’autres revenus consistant en voiture de fonction,
frais de représentation, assurances.
Concernant le Conseil d’administration et le Directeur
général, il n’y a pas de modification de la politique de
rémunération prévue actuellement pour les deux an
-
nées à venir. Il n’est pas prévu contractuellement, au
bénéfice de la Société, la possibilité de recouvrement
de la rémunération variable en cas d’informations
financières erronées. Il n’y a pas d’indemnité de départ
autre que légale prévue.
5.5.2.3. Plan de paiements fondés sur des actions
Il n’y a pas eu de plan de paiements fondés sur des
actions durant l’exercice 2021.
15
Déclaration de gouvernance d’entreprise
5.5.3. Rémunération et émoluments
Pour l’exercice 2021, l’ensemble des rémunérations attribuées aux administrateurs est détaillé dans les tableaux
ci-dessous. Les montants qui y figurent correspondent au coût total pour l’entreprise, i.e. incluant les cotisations
sociales, taxes et impôts, le cas échéant applicables.
5.5.3.1. Rémunération brute payée en 2021 aux administrateurs sur base individuelle (coût total entreprise)
(EUR)
Conseil d’administration
Comité d’audit
et de gestion
des risques
Comité de
nomination et de
rémunération
Total
Pré-
sence
(2021)
Jetons de
présence
(2021)
Soulte
(relative à
2020)
Fixe
(relatif à
2021)
Pré-
sence
(2021)
Fixe et
jetons
(2021)
Pré-
sence
(2021)
Fixe et
jetons
(2021)
Perçu en
2021
Administrateurs
P.-Y. de Laminne de Bex 7.338 7.338
Pierre-Alexis Hocke 7/7 10.500 11.798 17.000 4/4 6.000 45.298
Frédéric Van Gansberghe
(1)
7/7 10.500 17.000 17.000 44.500
Isabelle Hamburger 7/7 10.500 17.000 17.000 3/3 3.250 47.750
Massimo Boulvain
(2)
7/7 10.500 17.000 17.000 44.500
Hubert Olivier 7/7 10.500 17.000 17.000 3/4 5.000 49.500
Valérie Paquot 7/7 21.000 30.331 34.000 3/3 3.250 88.581
Patrick Van Craen 7/7 10.500 17.000 17.000 4/4 9.000 3/3 4.875 58.375
Total 84.000 134.467 136.000 20.000 11.375 385.842
(1) Représentant d’European Company of Stake, s.a.
(2) Représentant de Maxime Boulvain srl
Il est à noter que la partie fixe pour les prestations 2020 a été payée à l’issue de l’AGO 2021, à savoir EUR 34.000 pour
le président et EUR 17.000 pour les autres administrateurs. Ce rattrapage non récurrent correspond à ce qui a été
voté dans le rapport de rémunération 2020.
En tant que Présidente du Conseil d’administration Madame Valérie Paquot a perçu, en 2021, en plus de ses tan
-
tièmes d’administrateur, un montant d’EUR 4.500 de frais de représentation.
Mandats exercés dans les filiales du Groupe
(EUR) Soulte 2020 en 2021
Administrateurs
P.-Y. de Laminne de Bex 8.750 -
P.-A. Hocke 10.000 20.000
Frédéric Van Gansberghe 32.875 35.000
Massimo Boulvain 7.000 1.000
Valérie Paquot 40.248 18.619
Patrick Van Craen 18.000 33.000
Total 116.873 107.619
5.5.3.2. Rémunérations brutes (coût total entreprise) allouées au sein du Groupe au Directeur général en 2021
(EUR)
Rémunération Total
Fixe Variable Pension Autres
Benoit Deckers 301.825 60.180 8.324 5.577 375.906
Total 301.825 60.180 8.324 5.577 375.906
16
Compagnie
du Bois
Sauvage
5. Déclaration de Gouvernance d’entreprise
5.5.3.3. Droits de souscription sur actions
attribués au Directeur général en 2021
Il n’y a pas eu d’octroi de droits de souscription sur ac
-
tion au Directeur général en 2021.
Le Directeur général n’a pas exercé de droits de sous
-
cription sur actions en 2021.
5.5.4. Evaluation du Conseil d’administration,
de ses Comités et de ses
administrateurs individuels
Sous la direction de son Président, le Conseil d’admi
-
nistration évalue régulièrement sa taille, sa composi
-
tion et son fonctionnement.
Cette évaluation poursuit quatre objectifs:
▪
Juger le fonctionnement du Conseil d’administra
-
tion et le suivi apporté à la gestion quotidienne de
la Société.
▪
Vérifier si les questions importantes sont préparées
et discutées de manière adéquate.
▪
Apprécier la contribution effective de chaque ad
-
ministrateur par sa présence aux réunions et son
engagement constructif dans les discussions et la
prise de décisions.
▪
Vérifier si la composition actuelle du Conseil d’ad
-
ministration correspond à celle qui est souhaitable
pour la Société.
Les Administrateurs non exécutifs procèdent à l’éva
-
luation régulière (au moins une fois par an) de leur
interaction avec les mandataires chargés de pouvoirs
spéciaux dans le cadre de la gestion quotidienne de
la Société.
Une évaluation périodique de la contribution de
chaque administrateur a lieu en vue d’adapter la com
-
position du Conseil d’administration pour tenir compte
des changements de circonstances. Dans le cas d’une
réélection, il est procédé à une évaluation de la contri
-
bution de l’administrateur et de son efficacité sur la
base d’une procédure préétablie et transparente.
Le Conseil d’administration tire les enseignements
de l’évaluation de ses performances en reconnais
-
sant ses points forts et en remédiant à ses faiblesses.
Le cas échéant, cela implique la proposition de la
nomination de nouveaux membres, la proposition
de ne pas réélire des membres existants ou l’adop
-
tion de toute mesure jugée appropriée pour assurer
le fonctionnement efficace du Conseil d’adminis
-
tration. Les résultats de la dernière évaluation du
Conseil d’Administration, effectuée en 2018 par la
société Deminor, a été présentée lors de la séance
du Conseil du 1
er
juin 2018. La prochaine évaluation
du Conseil d’Administration et de ses administra
-
teurs aura lieu en 2022.
5.5.5. Autres rémunérations
Dans le cadre de sa mission de contrôle des comptes
de Compagnie du Bois Sauvage et de ses filiales,
Deloitte Reviseurs d’Entreprises S.R.L et son réseau ont
perçu des émoluments pour un montant total d’EUR
242.371. Aucune autre mission non liée à des presta
-
tions d’audit n’a été effectuée en 2021.
5.6. Système de contrôle interne et de
gestion des risques
Le Conseil d’administration assure un suivi de l’exis
-
tence et du bon fonctionnement du contrôle interne
aussi bien au niveau opérationnel et financier que juri
-
dique et porte une attention particulière à l’évaluation
des risques liés à l’activité de la Société et à l’efficacité
du contrôle interne.
La structuration de l’évaluation des systèmes de
gestion des risques et du contrôle interne s’est faite à
partir de 2010 sur base du modèle COSO (*).
5.6.1. Environnement de contrôle
Vocation et stratégie
La volonté de Compagnie du Bois Sauvage est de se
concentrer sur un nombre limité de participations,
principalement industrielles, cotées ou non. Elle sou
-
haite être proche des entreprises dans lesquelles elle
investit et participer notamment au choix des diri
-
geants et à la définition des orientations stratégiques.
Vigilante à l’intérêt de ses propres actionnaires, elle
requiert de ses investissements un revenu récurrent
afin de permettre la distribution d’un dividende, si pos
-
sible, en croissance régulière.
(*) COSO est un référentiel établi par le «Committee of Sponsoring
Organizations» (organisme international) de plus en plus utilisé par
les sociétés pour évaluer et améliorer la gestion de leurs risques
17
Déclaration de gouvernance d’entreprise
Définition des rôles et organes
décisionnels de la Société
Le Conseil d’administration a, dans sa compétence, tous
les actes qui ne sont pas expressément réservés par la
loi ou les statuts à l’Assemblée générale. Il est respon
-
sable de la gestion de la Société, du contrôle de la ges
-
tion journalière et de l’exécution des décisions prises.
Outre ses obligations au regard du CSA, les tâches prin
-
cipales du Conseil d’administration sont les suivantes:
▪
définition des objectifs à long terme de la Société,
de sa stratégie, du niveau de risques qu’elle accepte
de prendre et des politiques clés qui en découlent
(gestion des risques, des ressources financières et
des ressources humaines),
▪
nomination/révocation du Président du Conseil
d’administration,
▪
nomination/révocation du Directeur général,
▪
suivi et contrôle des actions du Directeur général,
▪
prise des mesures nécessaires pour assurer l’in
-
tégrité et la publication en temps utile des états
financiers et des autres informations significatives,
▪
suivi et approbation des principaux investissements
et désinvestissements,
▪
mise en place des Comités spécialisés, définition de
leurs compositions et de leurs responsabilités,
▪
suivi et contrôle de l’efficacité du travail des Comi
-
tés spécialisés,
▪
suivi de l’existence et du bon fonctionnement du
contrôle interne aussi bien au niveau opérationnel
et financier que juridique,
▪
suivi du travail du Commissaire,
▪
nomination d’un secrétaire de la Société chargé de
le conseiller en matière de gouvernance.
Le Conseil d’administration a désigné le Directeur
général pour assurer le management exécutif tant en
interne qu’en externe ainsi que la représentation de la
Société auprès de la presse et des analystes financiers.
Le Conseil d’administration a également chargé certains
de ses membres et certains mandataires ayant reçu des
pouvoirs spéciaux de la représentation des mandats
exercés par la Société dans les participations détenues
par celle-ci. Ces mandats sont parfois exercés au nom
de la Société, parfois au nom de l’administrateur ou du
mandataire ayant reçu des pouvoirs spéciaux, mais
pour le compte de Compagnie du Bois Sauvage.
Le Conseil d’administration a mis en place deux Comités
spécialisés ayant pour mission de procéder à l’examen
de questions spécifiques. La prise de décisions reste une
compétence collégiale du Conseil d’administration.
Le Conseil d’administration a mis en place dès 1999 un
Comité d’audit et de gestion des risques ayant pour
mission de procéder à l’examen de questions spéci
-
fiques et de le conseiller à ce sujet. Le Comité d’audit
et de gestion des risques veille à l’intégrité de l’infor
-
mation financière donnée par la Société, en particu
-
lier en s’assurant de la pertinence et de la cohérence
des normes comptables appliquées par la Société et le
Groupe, en ce compris les critères de consolidation des
comptes des sociétés du Groupe. Cet examen inclut
l’évaluation de l’exactitude, du caractère complet et de
la cohérence de l’information financière. Au moins une
fois par an, le Comité d’audit et de gestion des risques
examine les systèmes de contrôle interne et de gestion
des risques en place pour s’assurer que les principaux
risques (y compris les risques liés au respect de la lé
-
gislation et des règles en vigueur), soient correctement
identifiés, gérés et portés à sa connaissance.
Le Comité de rémunération est institué par le Conseil
d’administration conformément à l’article 7:87 §2 du CSA.
Le Conseil d’administration du 19 juin 2006 a décidé de
fusionner les Comités de rémunération et de nomina
-
tion. Le Comité de rémunération et de nomination est
composé de trois administrateurs non exécutifs. Une
majorité de ses membres est indépendante. Le Comité
de nomination et de rémunération a un double rôle. Il
formule des recommandations au Conseil d’adminis
-
tration concernant la nomination des administrateurs.
Il fait des propositions au Conseil d’administration sur
la politique de rémunération des administrateurs et les
propositions subséquentes à soumettre aux action
-
naires ainsi que sur la politique de rémunération du
Directeur général et des autres membres du personnel.
Intégrité et Ethique
Du point de vue de la déontologie et de l’éthique, un
code de conduite interne en matière de transactions
financières est d’application dans le Groupe. Celui-ci a
pour but d’assurer un comportement intègre, éthique
et respectueux des lois, par les administrateurs et le
personnel du Groupe.
Vu la taille de la Société au niveau du personnel, le
Conseil d’administration n’a pas jugé nécessaire de
mettre en place un dispositif particulier au regard de la
fraude. Cependant, toute préoccupation à propos d’ir
-
18
Compagnie
du Bois
Sauvage
5. Déclaration de Gouvernance d’entreprise
régularités éventuelles peut toujours être communiquée
au Directeur général ou à tout autre membre du Conseil
d’administration. Une procédure spécifique a été établie
lors du Conseil d’administration du8 mars 2021.
5.6.2. Processus de gestion des risques
Une évaluation semestrielle des risques principaux est
réalisée par le Conseil d’administration. Les risques
font aussi l’objet d’un suivi ponctuel par le Conseil
d’administration. Cette analyse de risques donne lieu
à des actions de correction si nécessaire.
Certains membres du Conseil d’administration et le
Directeur général siègent au Conseil d’administra
-
tion et du Comité d’audit et de gestion des risques
«ou Advisory Board» de certaines participations du
Groupe, ce qui leur permettent de suivre les risques
spécifiques à ces participations.
En 2021, l’analyse des risques liés aux activités de la
Société a permis de mettre en évidence les risques
principaux suivants:
a) Taux d’intérêt
L’effet d’une variation des taux d’intérêt peut avoir une
influence sur les cash-flows du Groupe liés à l’endet
-
tement à taux variable mais aussi sur le rendement
de sa trésorerie. La valorisation des dettes à taux fixe
est faite selon le coût amorti à l’aide de la méthode du
taux d’intérêt effectif.
b) Liquidité
Le Groupe est vigilant à disposer des moyens finan
-
ciers suffisants pour faire face à ses remboursements
de dettes ou ses engagements financiers.
c) Risque de participations
Compagnie du Bois Sauvage dispose d’un portefeuille
de participations comprenant majoritairement des ac
-
tions belges et européennes. Bien que diversifiées, ces
participations l’exposent aux variations des marchés
boursiers et financiers. Chacune de ces participations
est aussi exposée à des risques spécifiques. Le risque
industriel lié à la participation à 100% dans le Groupe
chocolatier est principalement dû au caractère ali
-
mentaire et donc lié au risque de contamination des
produits. L’autre risque industriel important est lié au
fait que le Groupe chocolatier ne possède qu’une uni
-
té de production principale et une autre de plus petite
taille pour assurer l’entièreté de sa production.
d) Immobilier
Les principaux risques liés aux investissements im
-
mobiliers du Groupe sont relatifs à la valorisation de
l’immobilier, à la vacance locative, au niveau des
loyers et du paiement de ceux-ci. En outre, il existe un
risque que les immeubles soient détruits par le feu ou
par une catastrophe naturelle.
e) Devises
Les investissements (directs) à long terme de Com
-
pagnie du Bois Sauvage sont uniquement en euros et
en dollars américains. Les investissements en dollars
américains représentent près de 7,1 % des actifs.
f) Contrepartie
Le risque de contrepartie est principalement lié aux opé
-
rations avec les banques et les intermédiaires financiers.
g) Activité de marché
Le risque lié aux activités de marché est à la fois un
risque lié aux cours des actions sous-jacentes et à la
volatilité de celles-ci.
h) Risque lié à l’établissement des états financiers
Le traitement des données est assuré par un person
-
nel réduit. La fiabilité et le caractère complet de ces
données sont des éléments essentiels du travail de
l’équipe en place.
i) Risque de fraude et de délégation de pouvoir
Une fraude au niveau du personnel, un non-respect
des pouvoirs de signature ou une usurpation d’iden
-
tité pourrait entraîner une perte financière et nuire à
l’image de la Société.
j) Risque lié au non-respect de la règlementation et
de la législation
L’évolution de la législation et des règlementations
(yinclus les aspects fiscaux) ou le non-respect par la
Société de ceux-ci pourraient avoir un impact sur la
rentabilité du Groupe et sur son image.
k) Risque lié au système informatique
Le risque d’intrusion externe dans le système informa
-
tique du Groupe pourrait engendrer le vol ou la des
-
truction des données.
l) Risque de crise sanitaire (liée au COVID-19)
Ce risque impacte principalement l’activité d’UBCM
(Neuhaus, Jeff de Bruges, Corné Port Royal et Artis
-
ta Chocolates) en raison de la baisse de fréquenta
-
19
Déclaration de gouvernance d’entreprise
tion des magasins dépendants du tourisme, mais
influence également la valeur des actions cotées
(Umicore et les actions et parts détenues à des fins de
transactions) détenues au sein du Groupe.
5.6.3. Activités de contrôle
a) Taux d’intérêt
Compagnie du Bois Sauvage ayant remboursé en
son temps l’ensemble de son endettement propre à
taux variables, n’a plus aucun contrat de couvertures
de taux d’intérêts du type «Interest Rate Swap» (IRS)
mais pourrait de nouveau en avoir à l’avenir. Il est à
noter qu’un emprunt et une couverture de taux sont
deux contrats sans lien juridique. Il existe néanmoins
encore un contrat d’IRS chez sa filiale Jeff de Bruges.
b) Liquidité
Compagnie du Bois Sauvage fait en sorte d’avoir une
situation de trésorerie positive. Elle dispose à cet effet
d’un outil informatique reprenant tous les éléments bi
-
lan et hors bilan affectant la trésorerie.
c) Risque de participations
Le portefeuille de participations du Groupe est un élé
-
ment essentiel pour son objectif de création de va
-
leur à long terme et la distribution d’un dividende en
croissance régulière. La diversification de ces partici
-
pations est un des éléments visant à réduire le risque
inhérent à de tels investissements.
Les risques spécifiques des participations cotées sont
traités par elles-mêmes et disponibles dans leurs rap
-
ports annuels respectifs. Le risque industriel lié à la
participation à 100% dans le Groupe Neuhaus et 66%
dans Jeff de Bruges est analysé et revu régulièrement
en Conseil d’administration d’UBCM dans lequel le
Groupe a délégué deux administrateurs. Le Groupe
s’efforce d’avoir un poste d’administrateur dans les
participations non cotées afin d’assurer un meilleur
suivi. Le portefeuille de participations fait l’objet de
revues régulières par le Conseil d’administration.
d) Immobilier
Le Groupe a veillé à diversifier ses investissements im
-
mobiliers. Pour les bâtiments détenus en propre, une
couverture d’assurance incendie a été souscrite.
e) Devises
Le risque lié à l’évolution de l’US Dollar (USD) n’est pas
couvert par le Groupe car il n’y a pas de flux réguliers
et prévisibles dans cette devise.
f) Contrepartie
Les seules contreparties acceptées sont les banques
avec lesquelles Compagnie du Bois Sauvage a une
relation directe : BNP Paribas Fortis, Belfius, Banque
Degroof Petercam, et la société de bourse Leleux)
ainsi que Berenberg Bank (DE), SunTrust (USA), BGL
(LU) et Banque de Luxembourg (LU) pour ses filiales
à l’étranger.
En cas de relation avec d’autres contreparties (hors
prise de participations), le Groupe veillera à se pré
-
munir autant que possible d’un risque de défaut de
celles-ci.
g) Activité de marché
Toutes les options d’achat/vente émises sont cou
-
vertes par des titres détenus en portefeuille ou de la
trésorerie disponible. Compagnie du Bois Sauvage
s’est fixée des limites en termes de montant et de du
-
rée des options détenues et a adapté ses systèmes de
back-office et de contrôle de l’activité. Cette activité
n’est exercée qu’occasionnellement.
h) Risque lié à l’établissement des états financiers
Chaque personne dispose des qualités profession
-
nelles essentielles pour accomplir ses tâches. Un
«back-up» pour les activités principales existe et un
certain nombre de procédures ont été rédigées afin
d’assurer une reprise rapide en cas d’absence d’une
personne. Les états financiers consolidés font l’objet
de revue à différents niveaux avant leur publication.
Le Conseil d’administration approuve les modifica
-
tions des principes et méthodes comptables appli
-
cables dans le Groupe et leur conformité avec les
normes IFRS.
i) Risque de fraude et de délégation de pouvoir
La séparation des tâches et la double signature
constituent le principe de base dans le Groupe. Une
documentation reprenant les pièces justificatives
relevantes sert de support aux opérations. Le prin
-
cipe de double approbation et du double contrôle est
d’application.
j) Risque lié au non-respect de la règlementation
Le Groupe est particulièrement attentif à se tenir au cou
-
rant de la règlementation, de l’évolution et du respect de
la législation et des règlementations. Le traitement des
opérations particulières non récurrentes fait l’objet d’une
analyse spécifique avec notamment la consultation du
commissaire ou d’autres personnes spécialisées.
20
Compagnie
du Bois
Sauvage
5. Déclaration de Gouvernance d’entreprise
k) Risque lié au système informatique
Le Groupe a mis en place de nouveaux outils informa
-
tiques afin de contrer les intrusions externes au réseau.
De plus, la politique des mots de passe a été mise à
jour. Le Groupe a également dispensé de courtes for
-
mations sur les principaux risques informatiques.
l) Risque de crise sanitaire (liée au COVID-19)
Le risque de crise sanitaire sur les participations à long
terme impacte principalement les activités d’UBCM. Il a
été limité en augmentant les différents canaux de dis
-
tributions et en respectant les consignes/règles établies
par le gouvernement. Le risque de crise sanitaire sur les
actions de trésorerie impacte principalement la valeur
des actions cotées en raison de la fluctuation des cours
de bourse. Comme pour d’autres risques macro-éco
-
nomiques, il a été limité en diversifiant le portefeuille
d’actions détenu par Compagnie du Bois Sauvage.
Tous ces risques sont examinés et mesurés semestriel
-
lement par le Comité d’audit et de gestion des risques.
5.6.4. Information et communication
La publication de l’information financière se fait selon
le schéma de publication légal suivi et établi par le
Directeur général et/ou le Contrôleur de gestion. Les
informations périodiques publiées sont revues pré
-
alablement par le Comité d’audit et de gestion des
risques, et approuvées par le Conseil d’administration.
Le maintien, la mise à jour et la protection d’accès
aux données et aux programmes informatiques font
l’objet d’un contrat avec des prestataires de service.
La sauvegarde des données informatiques se fait
quotidiennement aussi bien en interne qu’en externe.
5.6.5. Pilotage et surveillance
La surveillance des différentes activités de gestion de
Compagnie du Bois Sauvage est renforcée par le travail
du Comité d’audit et de gestion des risques, notamment
au travers des travaux spécifiques de supervision des
systèmes de gestion des risques et de contrôle interne.
Le Directeur général, entre autres, dispose quotidienne
-
ment de différents rapports sur l’état et l’évolution des
avoirs, dettes et engagements de la Société.
Lors de sa réunion du 29 novembre 2019, le Comité
d’audit et de gestion des risques a instauré la mise
en place de la fonction d’audit interne non-indépen
-
dante, afin de s’assurer de la bonne exécution des
activités de contrôle.
5.7. Actionnariat
5.7.1. Information aux actionnaires
Le site internet de la Société (www.bois-sauvage.be)
est régulièrement mis à jour afin d’assurer une meil
-
leure information des actionnaires leur permettant
d’exercer au mieux leurs droits.
La valeur intrinsèque de l’action y est rendue publique
semestriellement à l’occasion des communiqués
relatifs aux résultats semestriels et annuels.
Poursuivant la politique de transparence de la Société,
le présent rapport détaille à la section 7 la composi
-
tion du portefeuille consolidé au 31 décembre 2021.
Compagnie du Bois Sauvage est cotée sur Euronext
Brussels. La Société fait partie de l’indice BEL Mid, dont
les valeurs sont sélectionnées sur la base de critères
de liquidité et de capitalisation boursière flottante.
Depuis 2004, la Société a mandaté la Banque Degroof
Petercam pour améliorer la liquidité du titre en Bourse.
Cela permet à l’action Compagnie du Bois Sauvage
d’être cotée en continu sur la plate-forme Euronext
Brussels, offrant la possibilité aux investisseurs de traiter
à tout moment de la journée sans contrainte de liquidité.
Le nombre de titres émis est de 1.677.346 au 31 dé
-
cembre 2021 ainsi qu’au 31 décembre 2020. Le nombre
d’actions « fully diluted » est de 1.677.346 au 31 dé
-
cembre 2021 ainsi qu’au 31 décembre 2020.
Le volume annuel de titres traités en 2021 a été de
118.489. Le volume moyen journalier a été de 459 en
2021 contre 413 en 2020.
Les banques Degroof Petercam et KBC publient régu
-
lièrement des analyses sur la Société; celles-ci sont
disponibles auprès de la Société.
21
Déclaration de gouvernance d’entreprise
5.7.2. Structure de l’actionnariat
Les actionnaires principaux de Compagnie du Bois
Sauvage s.a., lui ont adressé, le 1 septembre 2021, une
mise à jour de la notification reprenant les actions
détenues à cette date. Au 31 décembre 2021, aucune
autre notification n’a été reçue. Sur base de cette noti
-
fication, qui a également été adressée à l’Autorité des
services et marchés financiers (FSMA), et de la der
-
nière déclaration de transparence reçue, la structure
de l’actionnariat est la suivante:
▪
Situation au 1 septembre 2021
▪
Dénominateur pris en compte: 1.677.346
Détenteurs de droits de vote Nombre de droits de vote % des droits de vote
Mme Guy Paquot (née Nicole Thys) 1.720 0,10%
Fingaren s.c.a. 93.897 5,60%
Entreprises et Chemins de Fer en Chine s.a. 744.804 44,40%
TOTAL 840.421 50,10%
Les détenteurs des droits de vote ayant fait la notifi
-
cation ci-dessus ont déclaré répondre aux critères
de dispense prévue à l’article 2:14 du CSA concernant
l’obligation de lancer une offre publique d’acquisition.
Mme Guy Paquot (née Nicole Thys) contrôle la société
Anchorage s.a., qui contrôle la société Fingaren s.c.a.
Fingaren s.c.a contrôle la société Entreprises et Che
-
mins de Fer en Chine s.a. (ECFC).
Toutes les sociétés mentionnées ont leur siège à 1000
Bruxelles, rue du Bois Sauvage 17.
La Société n’a pas connaissance de l’existence de
pacte d’actionnaires ou d’administrateurs qui puisse
entraîner des restrictions au transfert de titres et/ou à
l’exercice du droit de vote.
5.7.3. Relation avec l’actionnaire principal
Entreprises et Chemins de Fer en Chine est une société
patrimoniale inscrite au marché Expert Market la mis
-
sion principale est d’assurer la stabilité de l’actionna
-
riat du Groupe.
Fingaren, société patrimoniale privée, détient aujourd’hui
95,23% d’Entreprises et Chemins de Fer en Chine.
Compagnie du Bois Sauvage et Entreprises et Che
-
mins de Fer en Chine ont trois administrateurs com
-
muns: Valérie Paquot, Pierre-Alexis Hocke et Frédéric
Van Gansberghe (rep. Ecostake, sa).
A l’exception de contrats de location de bureaux et de
prestation de services, il n’existe aucune convention
entre ces trois sociétés. Aucune rémunération, avan
-
tage, management fee ou autre n’est payé par Com
-
pagnie du Bois Sauvage ou une de ses filiales à Entre
-
prises et Chemins de Fer en Chine ou Fingaren (voir
aussi note 28 du présent Rapport annuel). Les presta
-
tions de services faites par Compagnie du Bois Sau
-
vage ou une de ses filiales à «Entreprises et Chemins
de Fer en Chine» et à «Fingaren» leur sont refacturées.
5.8. Informations non financières
Compagnie du Bois Sauvage, dont les titres sont cotés
sur un marché réglementé, est légalement tenue d’éta
-
blir une Déclaration d’informations non financières (la
Déclaration) dans le cadre de son rapport de gestion
sur les comptes consolidés. C’est ainsi que la présente
Déclaration est établie, conformément aux dispositions
de l’article 3:34 du CSA. La préparation de cette Déclara
-
tion a été établie en utilisant le référentiel des Objectifs
de Développement Durable (SDGs) des Nations Unies.
Compagnie du Bois Sauvage a décidé de rapporter
principalement sur les deux objectifs suivant: «Objectif
8 – Travail décent et croissance économique» et «Ob
-
jectif 12 – Consommation et production durables».
La présente Déclaration contient les informations non
financières concernant la société Compagnie du Bois
Sauvage elle-même et les sociétés qu’elle contrôle.
Par ailleurs certaines sociétés dans lesquelles Com
-
pagnie du Bois Sauvage détient une participation
importante sont tenues de faire elle-même des dé
-
clarations d’informations non financières propres.
La structuration de l’évolution des informations non fi
-
nancières s’est faite dans le cadre du référentiel COSO.
Compagnie du Bois Sauvage a pour volonté de se
concentrer sur un nombre limité de participations,
pour se réserver non seulement les moyens néces
-
22
Compagnie
du Bois
Sauvage
5. Déclaration de Gouvernance d’entreprise
saires à leur développement, mais aussi pour porter
toute l’attention que demande ce développement,
tant au niveau industriel, notamment dans le respect
de l’environnement, qu’au niveau humain, dans le res
-
pect des personnes. De manière croissante, les cri
-
tères environnementaux, sociaux et de gouvernance
(«ESG») constituent une partie intégrante de la poli
-
tique de développement du Groupe.
A chaque critère envisagé, il y a eu une phase de
conscientisation, avant des mesures effectives propres
à montrer des résultats tangibles. La Société a pour but
de définir les risques ESG pour le rapport annuel 2022.
5.8.1. Environnement –
Investissements Durables
En tant que société holding, la société mère Compa
-
gnie du Bois Sauvage n’exerce aucune activité propre
de production ou de distribution, tandis que son équipe
opérationnelle est réduite. Toutefois, l’attention parti
-
culière afin de réduire les consommations électriques,
porte peu à peu ses fruits. C’est ainsi qu’au niveau
du siège, après le passage aux LEDs de l’ensemble
de l’éclairage en 2018, le remplacement des chau
-
dières du bâtiment a permis de passer à un système à
condensation au rendement élevé, contribuant à une
baisse de la consommation énergétique (voir Schéma
1). A noter que la baisse de consommation pour 2020
et 2021 est principalement due au fait que chaque
employé du siège a respecté la mesure imposant le
télé travail durant la majeure partie de l’année.
SCHÉMA 1 – COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE:
CONSOMMATION ÉLECTRIQUE AU SIÈGE SOCIAL EN KWH
2016 2018 2019 2020 20212017
kWh
21.000
20.000
22.000
14.000
16.000
15.000
19.000
18.000
17.000
Au niveau de son outil de production, la société Neu
-
haus voit son taux de kWh par kg de pralines produites
diminuer par rapport à 2020 mais reste encore élevé
par rapport aux taux historiques. En effet, bien que des
efforts ont été faits pour diminuer la consommation
électrique de la chaine de production, la consomma
-
tion pour 2020 et d’une partie de 2021 est le résultat de
la pandémie de COVID-19 qui a freiné la production
de pralines alors que certains coûts électriques fixes
(magasins et ateliers conditionnés) restent inchangés.
SCHÉMA 2– NEUHAUS: CONSOMMATION
ÉLECTRIQUE AU NIVEAU DE L’USINE EN KWH/KG
succursales
0,8
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
1,40
2017 2018 2019 20212020
Au niveau de ses magasins en propre, Jeff de Bruges
a continué sa politique de passage en LED, portant le
taux de magasins en éclairage LED à 91,3% en 2021 (voir
Schéma 3) alors qu’il était d’environ 88,9% en 2020.
SCHÉMA 3 – JEFF DE BRUGES: POURCENTAGE DE
SUCCURSALES PASSÉES EN ÉCLAIRAGE LED
2017 2019 202120202016 2018
10
20
30
40
50
60
70
80
0
90
100
En 2020, Compagnie du Bois Sauvage, par le biais d’UBCM,
et Jeff de Bruges ont pris une participation dans la socié
-
té équatorienne Ecuadorcolat. En plus de subvenir aux
besoins en chocolat du Groupe, l’objectif est également
de s’assurer de la durabilité et du respect dans la totalité
de la chaîne, de la plantation de cacao au produit final.
De plus, Neuhaus a obtenu la certification UTZ qui vise à
23
Déclaration de gouvernance d’entreprise
créer un monde où les fermiers mettent en œuvre des
bonnes pratiques agricoles et gèrent leurs exploitations
de manière rentable dans le respect des personnes et
de la planète. L’objectif est que les agriculteurs et leurs
familles aient un revenu décent et régulier. Neuhaus a
pour objectif qu’à partir de 2025, l’ensemble de sa pro
-
duction de cacao sera traçable à 100% et répondra aux
normes de vie et de non-déforestation.
L’objectif principal chez Jeff de Bruges et Neuhaus est
de consommer moins et plus propre. En 2020, un travail
important avait été réalisé afin d’utiliser des emballages
cartons issus de forêts gérés durablement. Ces embal
-
lages sont facilement reconnaissables car portant le
logo PEFC (Programme for Endorsement of Forest Certi
-
fication), qui est un programme de reconnaissance des
certifications forestières, délivré par une organisation
internationale non gouvernementale à but non lucratif.
Alors qu’en 2020, ce pourcentage d’emballage atteignait
35% chez Jeff de Bruge, il a augmenté en 2021 à 70%. Un
autre effort important avait été fait sur les emballages
plastiques qui représentent une part importante dans
l’activité des chocolatiers tant pour la vente que pour
le conditionnement. Depuis la fin de l’année 2020, tous
les emballages plastiques sont recyclables et portent
tous les logos permettant de les identifier. En 2021, Jeff
de Bruges s’est concentré sur le volet transport, autant
interne (véhicules de fonctions) qu’externe (fournisseur
transport). Après l’abandon des véhicules diesel dès leur
fin de vie, le renouvellement se fait soit avec des véhi
-
cules hybrides ou électriques pour des usages de proxi
-
mité, soit avec des véhicules à essence, remplissant les
dernières normes en matière de consommation, pour les
trajets longue distance. Le nombre de bornes électriques
disponibles au siège ayant été augmenté de deux à huit.
Au niveau de ses investissements, Compagnie du Bois
Sauvage voit ses projets et participations adhérer à une
vision responsable par rapport aux enjeux climatiques.
En 2019, Compagnie du Bois Sauvage a investi dans la
société Ÿnsect en France, qui produit des protéines à
partir d’insectes. L’objectif est de diminuer la consom
-
mation de farine de poisson destinée à l’alimentation
animale et à valoriser les co-produits de son activi
-
té comme fertilisants, une manière tant de préserver
les ressources naturelles des océans que d’entretenir
les sols. La société Ÿnsect s’engage par ailleurs dans le
cadre du programme pro-biodiversité «Vertical Farm for
Horizontal Wild» du Club «Entreprendre pour la planète»
de WWF France. Dès 2019, l’entreprise a également créé
un département transversal « Impact ». Dirigé par l’un
des quatre cofondateurs, ce département a pour ob
-
jectif de qualifier, mesurer et calculer les conséquences
des activités de l’entreprise sur ses environnements et
d’encourager ses équipes à faire encore mieux. Ainsi
l’entreprise a mis en place dès 2020 une comptabilité
carbone en parallèle de la comptabilité classique. L’im
-
pact fait partie de l’ADN d’Ÿnsect, qui a mis en place une
stratégie ambitieuse de réduction des émissions de CO2
en cohérence avec la trajectoire de +1,5°C. L’entreprise a
pour ambition de réduire significativement les émissions
absolues afin de s’aligner sur l’Accord de Paris. Dans ce
cadre elle a lancé en 2020, le programme TerrHa 2040
qui consiste à planter 1,8 million d’arbres d’ici 2040, chez
1.100 agriculteurs partenaires. L’objectif est triple: réduire
ses émissions, séquestrer du CO2 dans le sol et renforcer
la biodiversité à proximité de ses fermes.
En 2020, Compagnie du Bois Sauvage a pris une
participation dans le Groupe Eaglestone. Tous leurs
projets sont réalisés de manière à limiter les déper
-
ditions thermiques et à utiliser des éléments naturels
comme sources d’énergie afin de répondre aux critères
les plus pointus en matière de respect de l’environne
-
ment. Conscient de la nécessité de limiter son empreinte
écologique, le Groupe Eaglestone a décidé, depuis 2019,
de s’engager dans la neutralité en C02 pour chaque
projet avec introduction de permis. Ils ont d’ailleurs ob
-
tenu le label C02-Neutral, conformément au PAS 2060,
la norme internationale de neutralité en matière de CO2.
24
Compagnie
du Bois
Sauvage
5. Déclaration de Gouvernance d’entreprise
Le groupe Vinventions, participation à hauteur de 21%,
est fortement investi dans la recherche et le déve
-
loppement de solutions de bouchage de bouteilles
éco-responsables. Durant l’année 2021, Vinventions
a lancé plusieurs projets dont la ligne de bouchons
«Blue Line», pour lesquels 50% des matières premières
proviennent de plastiques recyclés, permettant d’of
-
frir une solution innovatrice en matière de dévelop
-
pement durable dans un but d’économie circulaire
et la ligne de bouchons «Green Line», qui comprend
des polymères à base de canne à sucre, une source
de matière première 100 % renouvelable, qui permet
également d’absorber le CO2 de l’atmosphère et de
réduire les émissions de carbone, contribuant à lutter
contre le changement climatique.
5.8.2. Questions sociales et politiques du
personnel, politique de diversité
En tant qu’employeur, Compagnie du Bois Sauvage
s’efforce de créer un climat favorable à l’épanouis
-
sement de tous, en assurant une sécurité sur l’avenir
avec des contrats à durée indéterminée, des plans
de pension complémentaires, une couverture santé
étendue, applicable à tous, ainsi qu’une politique de
diversité et de parité.
Les principes de flexibilité suivants ont été poursuivis:
▪
formules d’horaires décalés pour tenir compte des
contraintes d’accessibilité à la ville (arrivée plus tôt
le matin, temps de pause repas réduite, …) : 50%
des collaborateurs ont une flexibilité par rapport à
l’horaire de référence (voir Schéma 4).
SCHÉMA 4– COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE:
ADAPTATION AUX CONTRAINTES DE TRANSPORT
horaires
flexibles
horaires
non flexibles
45%
55%
▪
statuts temps plein/temps partiel oscillant du mi-
temps à 4/5
e
temps: 45% des collaborateurs sont à
temps partiel (voir Schéma 5).
SCHÉMA 5– COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE:
DURÉE ADAPTÉE AUX BESOINS DES SALARIÉS
temps plein
temps partiel
55%
45%
Tandis que la proportion homme/femme (d’approxi
-
mativement 60/40), par rapport à 2020 a été main
-
tenue, l’équipe a été rajeunie, portant la portion de
moins de 45 ans à un tiers du personnel.
Au niveau du pôle chocolatier, comme mentionné
précédemment, l’investissement dans Ecuadocolat a
permis de promouvoir le respect du personnel au sein
de la plantation de cacao. En effet, par la distribution
de repas gratuits, par la présence d’une infirmière
dispensant des soins et assurant le suivi médical, ou
encore grâce à des investissements visant à diminuer
la pénibilité du travail, Ecuadorcolat a la volonté d’as
-
surer de bonnes conditions de travail et de bien-être
aux employés au sein de ses plantations.
5.8.3. Respect des droits de l’Homme
Compagnie du Bois Sauvage souscrit pleinement aux
principes des droits de l’homme édictés par la Décla
-
ration Universelle des Droits de l’homme.
L’environnement économique, en grande partie limi
-
té à l’Europe proche et largement stable par rapport
à la situation de l’économie mondiale dans lequel
évolue la Société, l’a conduit là apprécier le respect
et la défense des libertés civiques comme un état de
droit commun. C’est ce même climat de bienveillance
mutuelle que la Société s’efforce de prôner en interne.
25
Déclaration de gouvernance d’entreprise
Quant à d’éventuels indicateurs de performance
permettant à Compagnie du Bois Sauvage de se
positionner par rapport à des principes généraux, il n’a
pas encore été à l’ordre du jour de la Société de définir
des normes claires d’actions en ce sens. La Société a
pour but de définir les risques et points d’action pour le
rapport annuel 2022.
5.8.4. Lutte contre la corruption
Agissant dans le domaine des sociétés cotées,
soumises aux fluctuations de la Bourse, Compagnie
du Bois Sauvage, dès le début de l’implémentation
des Codes de bonne gouvernance et en lien avec la
législation concernant les règles applicables aux délits
d’initiés, à la divulgation d’information privilégiée, aux
manipulations de marché et aux conflits d’intérêts, a
été attentive à la probité de son personnel et de son
Conseil d’administration. Les différents points d’atten
-
tion de Compagnie du Bois Sauvage ont porté princi
-
palement sur les éléments suivants:
▪
la Charte de Corporate Governance reprenant les
obligations des administrateurs;
▪
un «Code de conduite interne en matière de tran
-
sactions privées» qui s’applique au personnel;
▪
une information dispensée régulièrement sur les
obligations de confidentialité;
▪
des périodes dites «fermées» et/ou «interdites»
dûment annoncées tant aux administrateurs
qu’au personnel;
▪
la présence, depuis 2019, d’un auditeur interne
non-indépendant au sein de Compagnie du Bois
Sauvage.
L’application de cette règle est vérifiée dans le cadre
de l’audit interne et est un des indicateurs de perfor
-
mance sans qu’il ait été constaté de déviance par
rapport à la norme.
5.8.5. Taxonomie Européenne
L’Union Européenne (UE) s’est dotée d’un plan de réduc
-
tion de ses émissions de gaz à effet de serre qui devrait
la conduire à la «neutralité carbone» à horizon 2050,
avec un jalon intermédiaire à -55% en 2030 par rapport
aux niveaux de 1990. Pour y parvenir, l’UE a mis en place
une initiative réglementaire ambitieuse (EU Taxonomy
Regulation 2020/852) pour aider les sociétés à se tour
-
ner vers des projets et activités durables. Pour définir ce
qui est durable, la Commission Européenne a élaboré
un catalogue -taxonomie européenne- d’activités éco
-
nomiques, chacune assortie de critères permettant de
déterminer si elle contribue de manière substantielle à
une économie durable.
En juin 2021, la Commission a officiellement adopté le
« Climate Delegated Act» (EU 2021/2139) établissant
les critères qui définissent quelles activités contribuent
substantiellement aux deux premiers objectifs envi
-
ronnementaux sur six du règlement sur la taxonomie,
à savoir l’atténuation du changement climatique et
l’adaptation au changement climatique. Les quatre
autres objectifs suivront en 2022 et seront décrits dans
le rapport annuel 2022. Compagnie du Bois Sauvage
a donc évalué quelles activités sont répertoriées dans
la taxonomie et peuvent donc être classées comme
«éligibles à la taxonomie». La Société a ensuite dé
-
terminé les revenus, les charges opérationnelles et
les dépenses d’investissement (CAPEX) associés à
ces activités. Sous réserve de remplir certains critères
concernant la contribution substantielle à au moins
un objectif environnemental en ne causant pas de
dommages significatifs aux autres objectifs environ
-
nementaux, et le respect de garanties sociales mini
-
males, les activités seront classées comme éligibles à
la taxonomie.
Compagnie du Bois Sauvage a donc analysé la taxo
-
nomie Européenne. Sur base des informations exis
-
tantes, elle a constaté que sa principale activité, à
savoir la fabrication et la vente du chocolat, ne figure
pas dans la liste des secteurs d’activité couverts par la
taxonomie comme jouant un rôle clé dans la réalisa
-
tion des objectifs liés au climat et à l’environnement.
Dès lors, le pourcentage des trois indices (revenus,
charges et CAPEX) étant éligible à la taxonomie est de
0%. Une description plus détaillée sera fournie lorsque
la taxonomie sera plus complète et inclura l’activité
principale du Groupe Compagnie du Bois Sauvage.
26
Compagnie
du Bois
Sauvage
6. Organigramme du groupe et principales participations
FINGAREN S.C.A.
Parfina
100%
United Belgian
Chocolate Makers
(UBCM)
100%
CBS
Services
100%
Imolina
100%
Umicore
1,64%
Serendip
24,75%
Galactic
11,14%
Futerro
18,87%
Neuhaus
100%
FRI 2
5,68%
Fidentia
Belux
Offices
34,14%
Surongo
Deutschland
100%
Berenberg
Bank
11,40%
Recticel
27,13%
Ÿnsect
3,78%
Praça de Espanha I
Praça de Espanha II
Matignon Technologie II
Oxygen Developpement
Valiance
Nanocyl
FreeRain
Allegro
Les pourcentages cités ci-dessus correspondent aux intérêts nets de Compagnie du Bois Sauvage.
Le Groupe détient également des participations de trésorerie détaillées en page 28.
44,40%
95,23%
5,60%
Jeff de
Bruges
66%
ENTREPRISES ET
CHEMINS DE FER EN CHINE
Corné Port
Royal
100%
Ecuador-
colat
35%
Noël Group
30,72%
Surongo
America
99,99%
Eaglestone
30%
Vinventions
21,20%
Artista
Chocolates
75,81%
27
Activités de l’exercice
7. Activités de l’exercice
Stratégie du Groupe
COMPOSITION DU PORTEFEUILLE CONSOLIDE DE COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE
Valeur intrinsèque au 31 décembre 2021
En EUR 1.000
Pôle
Valeur de
marché
31-12-2021 Quantité
% de
participation
Cours de
bourse
% du
segment
Répartition
par pôle
Industriel
623.637 61%
UBCM (Groupe Chocolatier) 357.200 100% 57%
Umicore 141.472 3.957.261 2% 35,75 23%
Banque Berenberg 68.931 12% 11%
Noël Group - Vinventions 33.850 31% 5%
Dont participations non cotées 482.164
Immobilier
176.435 17%
Europe
163.486Eaglestone 67.319 38%
Site Bois Sauvage 10.196 6%
Oxygen Developpement 241 0%
Luxembourg 607 0%
Terrains & divers 101 0%
USA
12.949
Gotham City Residential Partners II 5.155 3%
Sentinel National Urban Residential Partners I
5.089 3%
ZebLand 2.084 1%
Corc 621 0%
Dont participations non cotées 176.435
Actions de trésorerie
12.807 1%
BNPParibas-Fortis 1.902 70.447 27,00
ENGIE (GDF Suez) 1.562 120.000 13,01
Orange Belgium 796 40.000 19,90
AB Imbev 532 10.000 53,17
Autres 0
Dont participations non cotées
hors équivalent trésorerie consolidée
0
Actions détenues en vue de la vente
203.775 20%
Recticel
(1)
203.775 15.094.410 27% 13,5
(2)
Total 1.016.653
Dont participations non cotées hors
trésorerie consolidée
658.600
(1) Voir section 12 relative à la définition de la valeur intrinsèque
(2) Valeur la plus basse entre le prix de vente et le cours de bourse
TRÉSORERIE CONSOLIDÉE DE LA COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE
Au 31 décembre 2021
Trésorerie consolidée ( hors actions de trésorerie et UBCM ) 5.627
Trésorerie UBCM 54.381
Total hors actions de trésorerie 60.008
28
Compagnie
du Bois
Sauvage
7. Activités de l’exercice
I. Participations industrielles
United Belgian Chocolate Makers (UBCM) (Groupe chocolatier)
Acteur important de la chocolaterie
belge haut de gamme.
Les principales marques du Groupe sont
Neuhaus
(www.neuhaus.be) et
Jeff de Bruges
(www.jeff-de-bruges.com) qui font 95% du chiffre d’affaires d’UBCM,
Corné
Port Royal
(www.corneportroyal.com) et
Artista Choco-
lates
(www.artistachoc.be) se partagent les 5% restants.
Neuhaus
Neuhaus est une icône en matière de pralines belges
de qualité. Les racines de la marque remontent à 1857
avec l’ouverture par Jean Neuhaus de la boutique ori
-
ginelle dans la Galerie de la Reine (Bruxelles) qui est,
encore aujourd’hui, sa boutique phare.
La croissance de Neuhaus est en constante progres
-
sion et a comme ambition de devenir mondialement
reconnue par les consommateurs comme la meilleure
marque de pralines belges. Avec cet objectif central,
Neuhaus se focalise sur quatre piliers: (i) la qualité et
l’innovation des produits (ii) la force de la marque (iii)
l’orientation client incluant des choix géographiques/
segments clairs et (iv) des processus efficaces et évo
-
lutifs. Le fondement de ces quatre piliers constitue la
qualité et l’engagement des personnes.
Pilier 1: De grands progrès ont été réalisés en matière
de qualité et de durabilité. Tous les produits sont d’ori
-
gine naturelle et sans huile de palme depuis des an
-
nées. Aujourd’hui, en fonction du chocolat, 25 à 50%
des fèves de cacao utilisées proviennent de planta
-
tions dans lesquelles le Groupe est investi, de sorte
qu’il puisse garantir des salaires et des conditions de
travail des cacaoculteurs en accord avec ses valeurs.
En outre, des efforts sont déployés pour assurer une
empreinte plus durable des emballages en termes
de plastique et de papier. Une boîte réutilisable est
également disponible à la vente. Mais l’innovation
se focalise avant tout sur la praline: son image, son
goût et surtout la création de nouveaux moments de
consommation. Neuhaus est l’inventeur de la praline
et sa mission est de continuer à inventer et à sur
-
prendre. Neuhaus développe également le «premium
snacking «: rendre le moment de consommation quo
-
tidien plus savoureux grâce à de nouveaux concepts
tels que les Neuhaus Thins, les Neuhaus Amusettes et
les barres de chocolat.
Pilier 2: Les efforts de la marque sont principalement
orientés vers la relation client en créant un lien privilé
-
gié via le club «Neuhaus Insider» constitué depuis fin
2017. Chaque fois que Neuhaus lance un nouveau pro
-
duit, ses «Insider» sont invités à venir en boutique pour
recevoir un échantillon gratuit. Il n’y a pas d’obligation
d’achat, Neuhaus veut simplement les gâter. Neuhaus
accueille ses clients comme s’ils venaient à la maison.
En outre, les efforts de marketing sont principalement
29
Activités de l’exercice
numériques. Neuhaus cherche et trouve de nouveaux
groupes cibles qui correspondent aux profils de ses
clients et met tout en œuvre pour les fidéliser. Une
identité de marque rajeunie a été mise en œuvre se
traduisant par un nouveau logo, un nouvel emballage
et un concept de magasin rajeuni qui a déjà été mis
en place dans une partie de ses magasins.
Pilier 3: En 2019, 35% du chiffre d’affaires de l’entreprise
était directement lié au tourisme (aéroports, gares et
boutiques touristiques). La crise du Covid-19 a donc
impacté sévèrement les résultats de l’entreprise en
2020. Malgré cela, Neuhaus a continué à se concentrer
sur le long terme et a profité de la crise pour renfor
-
cer les canaux de communication existants vers ses
consommateurs, d’en développer de nouveaux et de
réinventer sa logistique et son système informatique.
Dans les magasins appartenant à l’entreprise, l’indice
NPS, qui mesure la volonté des consommateurs à re
-
commander les produits d’une entreprise à d’autres
personnes, a progressé et est aujourd’hui à 85; soit
le meilleur score du secteur de la vente au détail. La
base de données des consommateurs a également
été considérablement élargie. Un certain nombre de
magasins indépendants ayant connu des difficultés,
en raison de la crise du Covid-19, ont été rachetés. Le
logiciel des boutiques en ligne a été renouvelé et est
maintenant disponible aux États-Unis et en Europe
via la plateforme Salesforce. De nouvelles boutiques
ont été ouvertes dans des endroits clés de Londres
(Saint Pancras Station, Covent Garden et bientôt Wa
-
terloo Station) et en Allemagne (Munich, Düsseldorf)
afin d’élargir son réseau tout en gardant une image
de marque de qualité. De plus, des démarches ont
été entreprises récemment afin de réaliser une pros
-
pection active pour de nouveaux marchés en Arabie
saoudite (Riyad) et aux Pays-Bas (La Haye). Il convient
également de noter un redressement des résultats
aux États-Unis où le seuil de rentabilité a été atteint.
Ce résultat a été obtenu principalement en créant de
nouveaux canaux de vente en ligne et hors ligne, en
plus de la vente au détail; cette dernière constituant
un point d’ancrage important pour la reconnaissance
de la marque, notamment dans des centres presti
-
gieux tels que Soho et Hudson Yards.
Pilier 4: La logistique au sein du réseau a été consi
-
dérablement remaniée et améliorée. Depuis toujours,
tous les chocolats Neuhaus sont produits en Belgique
mais avec des flux de logistiques pas toujours opti
-
mum. Ceux-ci sont progressivement améliorés afin
de diminuer l’empreinte carbone lié au transport. Tout
comme sont modernisés les systèmes informatiques.
Les ventes en boutique de proximité (peu dépen
-
dantes du tourisme) ont connu une croissance de plus
de 10 % en 2021 par rapport à 2019 (pré-Covid) et les
ventes en ligne ont été multipliées par quatre. Malheu
-
reusement, les boutiques touristiques ne se sont pas
encore rétablies, sans compter celles présentes dans
les aéroports qui sont au point le plus bas. Dans l’en
-
semble, les ventes en 2021 ont été inférieures de seule
-
ment 6% à celles de 2019.
Neuhaus est optimiste pour 2022 et a toute confiance
dans le plan de croissance établi selon lequel le chiffre
d’affaires dépassera celui de 2019, en tenant compte
du fait que le tourisme ne retrouvera pas le niveau
d’avant la crise. Neuhaus désire renforcer son réseau
de distribution en Belgique et porter une attention
particulière sur les États-Unis, Londres, l’Allemagne et
le Moyen-Orient. En outre, le sentiment de luxe et la
prééminence du chocolat seront beaucoup plus pro
-
fonds. Neuhaus désire assurer une croissance à long
terme. Grandir, ce n’est pas devenir plus grand, mais
devenir meilleur... ce qui, en fin de compte, vous rend
plus grand.
Jeff de Bruges
Malgré le contexte pandémique toujours très présent
en 2021, Jeff de Bruges a su rebondir et démontrer de
belles progressions.
Le positionnement « commerce de proximité » for
-
tement représenté grâce aux points de vente de
centre-ville, associé à l’univers gourmand et valori
-
sant du chocolat, a été un atout pour la marque dans
30
Compagnie
du Bois
Sauvage
7. Activités de l’exercice
cette période où les consommateurs ont privilégié la
consommation locale et les petits plaisirs pour soi et
pour les autres.
L’autre bonne nouvelle sur le dernier tiers de l’année,
est que les consommateurs ont progressivement
retrouvé le chemin des galeries commerciales dont
les boutiques finissent l’année avec des progressions
qui permettent de revenir à des niveaux d’avant crise,
et même de les dépasser.
Sur le printemps-été 2021, les ventes de glaces ont été
impactées à la fois par le port du masque dans les
centres commerciaux et une météo peu favorable; là
encore, les ventes de chocolat ont compensé ce déficit,
montrant la force du concept et la pertinence du produit.
La stratégie omnicanale de proximité, qui avait été lan
-
cée durant le dernier trimestre 2020 afin de répondre
aux besoins des clients, a trouvé son public. Le Click
& Collect s’ancre dans les habitudes et apporte une
clientèle nouvelle, résolument plus jeune, inscrivant
toujours plus la marque dans la modernité et la proxi
-
mité.
Dernier élément clé, l’activité B2B s’est également dis
-
tinguée sur le dernier trimestre de l’année contribuant
de façon nette aux progressions observées.
Malgré les remous du Covid-19, aucune fermeture
de points de vente n’a eu lieu, et sept nouveaux ma
-
gasins ont été ouverts démontrant la justesse de la
stratégie d’accompagnement mise en place en 2019,
l’attractivité persistante de la marque et la bonne san
-
té du réseau. Ces bons indicateurs permettent à Jeff
de Bruges de poursuivre sa stratégie de transforma
-
tion digitale qui va encore être renforcée sur l’année à
venir confortant ainsi son statut de première enseigne
spécialisée de chocolats en France.
Corné Port Royal
continue de concentrer ses efforts
sur la Belgique et à améliorer ses résultats suite à la
réorganisation de l’entreprise.
En 2021,
Artista Chocolates
a enregistré un profit d’EUR 0,2 million (comparé à une perte d’EUR 0,3 million en
2020) pour un chiffre d’affaires en hausse de 23% par
rapport à 2020. Le retour aux bénéfices et l’augmenta
-
tion du chiffre d’affaires s’explique principalement par
une efficacité croissante de la productivité.
Le Groupe détient depuis plus de deux ans une partici
-
pation de 35% dans la société équatorienne
Ecuador-
colat
. Cette société possède actuellement plus de
1.300ha de terres agricoles principalement plantées
de cacaoyers dont la production sert quasi exclusi
-
vement à approvisionner ses actionnaires. Les objec
-
tifs principaux sont d’assurer l’approvisionnement du
Groupe mais également de répondre à une préoc
-
cupation forte de maitrise de la qualité et de respect
autant environnemental que sociétal. Ecuadorcolat a
enregistré en 2021 un cash-flow négatif d’environ EUR
0,3 million légèrement supérieur à celui de 2020. Le
Groupe est persuadé que les investissements en cours
en vue d’améliorer les conditions de travail, le respect
environnemental et la qualité des produits ainsi que
la régénération des plantations apporteront des résul
-
tats positifs dans le futur.
Attentif à la satisfaction de ses clients, UBCM, au travers
de ses différentes marques, veille à la constante amé
-
lioration de la qualité de ses produits. L’amélioration de
la productivité et la croissance des différents réseaux
de distributions restant le principal défi de 2022.
CONSOLIDATION AUDITÉS (IFRS)
(en millions EUR) 31/12/2019
31/12/2021
31/12/2020Chiffre d’affaires 219,45 173,16 220,58
Résultat net Groupe 14,33 -2,91 14,31
EBITDA 53,44 23,20 49,91
(1)
Fonds propres Groupe 105,90 91,36 96,13
Total bilan 265,62 256,12 239.41
% de participation 100% 100% 100%
(1) Augmentation principalement due à l’introduction d’IFRS 16. Pour plus d’information, voir la note 26 des notes aux états financiers consolidés.
31
Activités de l’exercice
UMICORE
Umicore a pour stratégie d’être un leader incontesté
en matériaux destinés à la mobilité propre et en re
-
cyclage, grâce à son offre technologique de produits
et de procédés, associée à son approche en boucle
fermée et à son approvisionnement durable.
(www.
umicore.be).
En 2021, Umicore a enregistré:
▪
des revenus d’EUR 4,0 milliards (en augmentation
de 22%)
▪
un EBIT récurrent d’EUR 971 millions (en augmenta
-
tion de 81%)
▪
un bénéfice par action récurrent à EUR 2,77 contre
EUR 1,34 en 2020
Le Conseil d’administration d’Umicore proposera, lors
de son Assemblée générale un dividende brut d’EUR
0,80 par action (dont un acompte d’EUR 0,25 a déjà été
versé en août 2021).
«Umicore a enregistré des revenus et des bénéfices
records en 2021 malgré les perturbations importantes
dans la production automobile au second semestre
de l’année en raison de la pénurie de semi-conduc
-
teurs. Ce résultat exceptionnel reflète une efficacité
opérationnelle élevée de Catalysis qui a surpassé
largement le marché automobile mondial, une forte
reprise de la demande sur les principaux marchés
finaux et des volumes de vente de matériaux catho
-
diques nettement plus élevés chez Energy & Surface
Technologies, ainsi qu’une solide performance opéra
-
tionnelle et un mix de matières entrant optimisé chez
Recycling. L’environnement exceptionnel des prix des
métaux précieux a engendré un effet favorable sup
-
plémentaire à cette forte croissance sous-jacente et
à cette performance opérationnelle, contribuant à
hauteur d’environ EUR 270millions d’EBIT ajusté par
rapport à 2020.»
« Umicore s’attend à nouveau à une solide perfor
-
mance sous-jacente en 2022 à travers toutes les
business units, malgré l’inflation, à condition que les
développements géopolitiques, la pandémie ou les
contraintes liées à la chaîne d’approvisionnement
n’engendrent pas d’importantes perturbations sup
-
plémentaires à l’économie ou aux opérations d’Umi
-
core. En supposant que les prix actuels des métaux se
maintiennent toute l’année, les bénéfices, en ce com
-
pris l’effet lié à la couverture stratégique, incluraient
une hausse importante du prix des métaux précieux
par rapport à 2020, bien qu’en dessous de la hausse
d’EUR 270 millions en 2021.»
UMICORE - COMPTES CONSOLIDÉS (IFRS)
(en millions EUR) 31/12/2019
31/12/2021
31/12/2020Revenus (hors métaux) 3.963 3.239 3.361
EBIT récurrent 971 536 509
Résultat net groupe 619 131 288
Fonds propres groupe 3.113 2.557 2.593
Total bilan 9.045 8.341 7.023
Bénéfice distribué 180,5 60,2 186,4
% de participation économique
(1)
1,64% 1,69% 1,79%
(1) Hors détention actions propres par l’entreprise
32
Compagnie
du Bois
Sauvage
7. Activités de l’exercice
BERENBERG BANK
La Banque Berenberg est la plus ancienne banque pri
-
vée d’Allemagne (1590) et la seconde plus ancienne
banque du monde. En 2020, le nombre d’employés
du Groupe Berenberg est de 1.703 personnes princi
-
palement en Allemagne.
(www.berenberg.de)
Le Résultat net de Berenberg Bank est passé d’EUR 108
millions en 2020 à EUR 170 millions en 2021, leur meil
-
leur résultat en 432 ans d’existence. Cette croissance
du résultat s’explique par une année record au niveau
de la banque d’investissement avec une forte aug
-
mentation par rapport à 2020 des transactions sur les
marchés des capitaux de 114 %, des transactions sur
actions de 50 %, ainsi que par une augmentation des
revenus de commissions (d’EUR 416 millions en 2020 à
EUR 573 millions en 2021).
La direction de la Banque précise: «Dans tous les do
-
maines d’activité, nous avons réussi à faire croître nos
affaires en 2021 de manière remarquable. Grâce à notre
modèle d’entreprise, axé sur les conseils indépendants,
et nos performances impressionnantes nous ont per
-
mis de gagner de nombreux nouveaux clients et actifs
sur nos principaux marchés que sont l’Allemagne, le
Royaume-Uni, l’Europe et les États-Unis».
COMPTES NON-CONSOLIDÉS
(en millions EUR) 31/12/2019
31/12/2021
31/12/2020Revenus commissions et intérêts nets
611 472 419
Actifs sous gestion (conso)
(1)
44.800 41.300 40.700
Cost / income ratio 65,8% 70,9% 79,9%
Résultat net 170 108 61
Tier I capital ratio 15,4% 13,5% 12,4%
Total bilan 6.400 4.700 5.100
% de participation 11,40% 11,69% 12,00%
(1) Total de Berenberg Group
33
Activités de l’exercice
NOËL GROUP
Société Holding américaine, spécialisée dans l’ex
-
trusion de matériaux synthétiques et bio sourcés et
la transformation de mousses techniques organisée
autour de deux principaux pôles d’activité: la socié
-
té Nomaco LLC (filiale à 100%)
(www.nomaco.com)
,
incluant les joints d’expansion en mousse, les pro
-
fils spécialisés en mousse extrudée, les composants
en mousse pour l’industrie du meuble, ainsi que de
nouvelles technologies dans le domaine de mousses
structurelles et la société Vinventions LLC, fournis
-
seur le plus complet de solutions de fermeture de
bouteilles et de services aux vignerons, présente sur
5 continents
(www.vinventions.com )
.Malgré une conjoncture troublée dûe au Covid-19 et à
l’augmentation du prix des matières premières, Noël
Group a réalisé de bonnes performances. Le chiffre d’af
-
faires consolidé est en nette progression par rapport à
2020, passant d’USD 34,4 millions à USD 43,4 millions.
Les raisons principales se trouvent dans la croissance
des nouveaux produits et des nouvelles technologies.
Les sociétés ont aussi fait des progrès dans l’approche
de la «environmental sustainability» de leurs produits.
Pour 2022, Noël Group prévoit une croissance continue
et saine de son chiffre d’affaires et de sa rentabilité.
Vinventions a clôturé 2021 avec des ventes nettes
à USD 151,1 millions, en progression par rapport à
2020 (+4,9%), malgré un contexte général com
-
plexe, grâce à une croissance continue en Italie et
en Allemagne dans les produits Nomacorc et les
capsules à vis. Les régions d’Amérique du Nord et du
Sud ont subi des conditions de marchés particuliè
-
rement compliquées en 2021, notamment à cause
de la pénurie de bouteilles pour l’industrie du vin. Le
groupe a dû procéder à des augmentations de prix
en début d’année 2022 sur les gammes Nomacorc
et capsules à vis afin de compenser les augmenta
-
tions importantes et brutales des prix de matières
premières, des coûts de l’énergie ainsi que l’impact
de l’inflation sur les coûts de main d’œuvre. De nou
-
veaux projets seront lancés en 2022 afin d’accélé
-
rer la croissance des ventes de capsules à vis et de
bouchons micro-naturels. La crise Covid-19 reste un
point d’attention de premier plan pour le manage
-
ment qui tient à garantir des mesures de protec
-
tions et d’hygiène strictes et optimales sur tous les
sites de production. Grâce à cela, l’entreprise n’a
enregistré aucun cas grave au sein de son person
-
nel et a pu maintenir les capacités de production et
assurer le service de ses clients tout au long de ces
deux dernières années.
COMPTES CONSOLIDÉS (US GAAP
)
(en millions USD) 31/12/2021 31/12/2020 31/12/2019
Chiffre d’affaires (1) 43,42 34,37 31,90
Résultat net Groupe 0,36 -5,18 -8,54
EBITDA -2,59 -0,56 -1,74
Fonds propres Groupe 31,77 33,02 36,62
Total bilan 67,01 67,40 66,18
Bénéfice distribué 0,00 0,07 2,16
% de participation 30,72% 30,72% 30,72%
(1) Hors Vinventions, LLC comptabilisé selon la méthode de la mise en équivalence.
34
Compagnie
du Bois
Sauvage
7. Activités de l’exercice
Autres participations
GALACTIC
Cette société belge, spécialisée en fermentation,
produit des solutions antimicrobiennes naturelles
pour l’industrie alimentaire. Elle est aussi productrice
d’acide lactique et de lactates utilisés dans la nourri
-
ture animale, l’industrie et la cosmétique.
En 2021, la nouvelle usine chinoise a tourné à pleine
capacité ce qui a permis au groupe de retrouver ses
productions d’avant 2018 tout en assurant une bonne
rentabilité. Un nouveau bureau commercial a été ou
-
vert au Mexique.
La demande mondiale en acide lactique reste très
forte en raison du succès du PLA. Grâce à son expertise
en fermentation, le groupe a poursuivi sa diversifica
-
tion dans les produits antimicrobiens naturels qui sont
de plus en plus demandés par l’industrie alimentaire.
Elle a également repris des programmes de re
-
cherches en vue de produire de nouvelles molécules
pouvant servir de base à la chimie verte qui rempla
-
cera probablement à terme toute la chimie organique
basée sur le pétrole.
Galactic poursuivra son développement selon ces
2axes:
▪
Des ingrédients alimentaires naturels vendus dans
le monde entier
▪
De nouvelles technologies permettant de produire
des produits chimiques basés sur la biomasse
et non plus le pétrole avec également une vision
mondiale
Pour ce faire elle continue à investir en équipement
et en personnel pour suivre la forte demande de ses
marchés.
FUTERRO
Usine PLA en Chine
Futerro, filiale du groupe Galactic, est spécialisé dans
la production de PLA, un bioplastique renouvelable
produit à partir d’acide lactique.
En 2021, ses deux usines chinoises (en partenariat avec
BBCA Biotechnology) ont tourné à pleine capacité:
▪
B&F LA (participation à 15%): avec une capacité de
production de 80.000 tonnes d’acide lactique.
▪
B&F PLA (participation à 26%): avec une capacité
de 30.000 tonnes de PLA (Phase 1).
35
Activités de l’exercice
Au cours de cette année Futerro et son partenaire
chinois ont également augmenté la capacité de leurs
deux usines pour les porter début 2022 à:
▪
B&F LA: 200.000 mT ce qui en fait la première usine
d’acide lactique au monde en terme de capacité;
▪
B&F PLA: 100.000 mT ce qui en fait la seconde usine
de PLA au monde en terme de capacité
Grace à ses bonnes propriétés, à la demande du
consommateur d’abandonner au plus vite l’usage des
plastiques à base de pétrole et grâce à certaines lé
-
gislations nationales qui incitent à le faire dès mainte
-
nant, le marché du PLA connait une croissance rapide
à travers le monde. Les principales applications au
-
jourd’hui sont dans l’emballage, les produits à usage
unique, le textile, l’impression 3D et les composites.
Vu le succès du PLA, Futerro envisage de poursuivre sa
croissance en mettant en place de nouvelles usines
en Europe et aux USA. Plusieurs sites sont à l’étude et
une levée de fonds de plusieurs centaines de millions
d’euros devrait être réalisée prochainement pour per
-
mettre cette expansion. Futerro s’attelle aujourd’hui à
renforcer ses équipes pour préparer ce déploiement
industriel et commercial.
ŸNSECT
Ferme verticale à Amiens, France
Ÿnsect est le leader mondial de la production de
protéines et d’engrais naturels d’insectes. Elle est née
de constats simples. D’ici 2050:
▪
La production alimentaire doit augmenter de plus
de 70% pour répondre aux besoins de la popula
-
tion mondiale, et ce avec seulement 5% de terres
arables supplémentaires.
▪
Les gaz à effet de serre doivent être réduits de 70%
▪
Il est estimé que la consommation de protéine aug
-
mentera d’environ 52% alors qu’aujourd’hui, 20% de
la pêche mondiale est utilisée pour nourrir les pois
-
sons d’élevage et que l’élevage animal utilise 70%
des surfaces agricoles mondiales.
C’est sur base de ces constats qu’a été fondée Ÿnsect
en 2011 à Paris (France), par des scientifiques et des
militants écologistes. L’entreprise, membre du Next40
et certifiée B Corp, transforme les insectes en ingré
-
dients haut de gamme et de grande valeur nutri
-
tionnelle pour les animaux de compagnie, les pois
-
sons, les plantes et les êtres humains. Depuis ses
fermes ultramodernes construites à cet effet, Ÿnsect
offre une solution biologique et durable à long terme
pour accélérer la consommation de protéines et de
plantes. Ÿnsect utilise une technologie propriétaire
pionnière protégée par 341 brevets dans 41 catégories
pour produire des vers de farine Molitor et Buffalo dans
des fermes verticales positives pour le climat et la bio
-
diversité. Ÿnsect exploite deux sites de production, un
à Dole, en France (depuis 2016), un aux Pays-Bas (de
-
puis 2017), et construit actuellement un troisième site,
la plus grande ferme verticale du monde à Amiens, en
France. La société, qui emploie 250 personnes, a levé
environ USD 425 millions auprès de grands fonds d’in
-
vestissement mondiaux, de banques et d’institutions
publiques et a déjà signé plus d’USD 135 millions de
contrats. Ÿnsect exporte ses produits dans le monde
entier et propose une alternative naturelle, saine, sûre
et durable aux protéines en utilisant une technologie
innovante pour créer ses fermes verticales et élever
ses insectes avec un impact minimal sur la planète.
Ainsi, l’élevage d’un kilo de protéines d’insectes né
-
cessite dix fois moins de terres agricoles qu’un kilo de
protéines animales.
D’ici 2030, Ÿnsect a pour objectif d’avoir au moins dix
fermes verticales dans le monde entier tout en étant
présent en Europe, en Asie et en Amérique.
36
Compagnie
du Bois
Sauvage
7. Activités de l’exercice
II. Principales participations immobilières
En Europe
En propre:
▪
Les immeubles du site du siège et du Treurenberg
(3.000 m² de bureaux, 2.000 m² de logements et
70 m² de commerces).
▪
Diverses autres surfaces et terrains en provinces de
Liège et de Hainaut.
▪
Un appartement au Luxembourg (100 m²).
Au 31 décembre 2021, 78% des appartements, des
surfaces de bureaux et des commerces détenus en
propre sont loués.
En partenariat:
▪
Eaglestone
: Groupe immobilier basée au Luxem
-
bourg, Eaglestone est reconnu pour la qualité
architecturale et technique de ses projets, cou
-
vrant les segments du résidentiel, des bureaux et
des commerces.
Le Groupe Eaglestone a connu une belle année
2021 dans les trois pays dans lesquels la société est
présente à savoir la Belgique, le Luxembourg et la
France avec plus d’EUR 39 millions d’EBIT(IFRS). L’ac
-
tivité de promotion résidentielle comme celle de
bureaux a connu un succès similaire. De grandes
transactions de ventes en bloc à des investisseurs
institutionnels tels que la Caisse des Dépôts &
Consignations (CDC) à Courbevoie (Ile de France),
le fonds allemand REAL IS et l’assureur français
Monceau au Luxembourg ont été finalisées.
Le Groupe Eaglestone a pu également procéder
à de belles acquisitions de manière à pouvoir ali
-
menter son pipeline de projets à l’avenir. A Bruxelles,
un immeuble de bureaux situé rue Royale 138 a
été acquis au fonds allemand HIH. L’immeuble est
encore loué à l’Etat belge mais sera ensuite redé
-
veloppé. Un partenariat avec un autre groupe de
promotion a été mis en place sur un immeuble de
bureaux localisé rue du Lombard face au Parlement
bruxellois. Au Luxembourg un nouveau projet de bu
-
reaux a été acquis à la Cloche d’Or fort de ses suc
-
cès précédents sur le secteur du bureaux qui reste
très porteur dans les villes où le Groupe Eaglestone
est actif. A Paris, le Groupe Eaglestone, par le biais
de sa filiale Interconstruction, a acquis 8 nouveaux
projets résidentiels avec quelques partenaires de
renom comme Novaxia, BNP Promotion ou Emerige.
Le Groupe Eaglestone contrôle aujourd’hui 83 pro
-
jets immobiliers dans les trois pays représentant
plus de 500.000m² et plus d’EUR 1,5 milliard de
chiffre d’affaires attendu dans les années à ve
-
nir. L’équipe du groupe réunit aujourd’hui 106 per
-
sonnes basées dans ses bureaux de Paris, Bruxelles
et Luxembourg.
La croissance du Groupe Eaglestone sera créée à
l’avenir tant de façon organique que par des opé
-
rations de fusions-acquisitions pour lesquelles la
Compagnie du Bois Sauvage pourra apporter son
soutien dans le financement. Le Groupe consi
-
dère d’autres opérations de M&A dans les villes
où il est déjà présent ou dans de nouvelles villes
européennes à l’avenir comme ce fût le cas pour
le groupe de promotion immobilière parisien Inter
-
construction acheté en 2020. L’objectif du Groupe
est de devenir un acteur européen important de la
promotion immobilière diversifiant son activité sur
plusieurs pays et plusieurs segments de marché.
Project Courbevoir-Eaglestone
▪
Fidentia BeLux Investments SA (FBLI) et Fidentia
Offices III
ont fusionnées en 2021 pour former Fiden
-
tia BeLux Offices, société immobilière active dans le
secteur des bureaux et du résidentiel en Belgique
et au Luxembourg, avec pour objectifs, entre autres,
d’améliorer l’efficience énergétique des bâtiments
acquis. Le fond est maintenant totalement inves
-
ti. Le projet Mobius II dont le fond était propriétaire
à 50% avec Immobel a été vendu à la Régie des
bâtiments fin 2021;
37
Activités de l’exercice
▪
First Retail International 2 NV (FRI²)
actif dans le dé
-
veloppement de parcs d’activités commerciales en
Europe. Le fonds est promu par Mitiska Reim (www.
mitiska-reim.com);
Projet Möbius II-Fidentia-Immobel
▪
Oxygen Development SA
est un projet immobi
-
lier de construction d’un immeuble résidentiel de
89 appartements à Auderghem (dont seulement
6 parkings sont encore à vendre) promu par Besix
Real Estate Development (Besix RED),
▪
Praça de Espanha
est un projet immobilier en deux
phases de construction pour un total de 280 appar
-
tements à Lisbonne (Portugal) promu par Besix Real
Estate Development (Besix RED).
Aux Etats Unis d’Amérique
Le Groupe détient des investissements
immobiliers aux Etats Unis d’Amérique.
La filiale US du Groupe a souscrit au fonds
Gotham
City Residential Partner II, LP
au premier semestre
2015 avec un engagement d’USD 10 millions. Ce fonds
vise à racheter des immeubles à appartements dans
l’Etat de New York en vue de leur rénovation. A fin 2021
un montant total d’USD 9,6 millions est libéré.
La filiale US du Groupe a souscrit au fonds
Senti-
nel National Urban Residential Partner I, LP
avec un
engagement d’USD 10 millions. Ce fonds, qui est opé
-
ré par le même «General Partner» que Gotham City
Residential Partner II, vise à racheter des immeubles à
appartements dans des grandes villes aux USA en vue
de leur rénovation. A fin 2021 un montant total d’USD 6,1
millions est libéré.
En octobre 2010, Surongo America, Inc. a souscrit à la
création du Partnership
Zeb Land, LLC
(voir note 7). Zeb Land, LLC a acquis en novembre 2010 le bâtiment
de production de Nomaco (filiale de Noël Group) et le
lui loue selon un bail d’une durée de 10 ans renouve
-
lable. En 2014 le Partnership a acheté 50 ha de terrains
proches de son implantation et y développe des sur
-
faces industrielles et commerciales.
Le Partnership
Corc,LLC
(voir note 7) a comme seul actif un bâtiment de production loué à Nomacorc.
III. Trésorerie consolidée
Au 31 décembre 2021, la trésorerie du Groupe est
constituée de cash à hauteur d’EUR 60,0 millions. Les
positions titres en portefeuille s’élèvent à EUR 12,8 mil
-
lions. L’ensemble des positions est destiné à être réa
-
lisés au mieux en fonction des besoins et se compose
comme suit:
Action - Valeur de marché au:
en EUR 1.000 31/12/2021 31/12/2020
Solvay 4.599 Solvay 4.360
Ageas 3.416 Ageas 3.268
BNPParibas-Fortis 1.902 BNPParibas-Fortis 1.508
Engie 1.562 Engie 1.502
Orange Belgium 796 Orange Belgium 872
AB Inbev 532 AB Inbev 570
12.807 12.080
38
Compagnie
du Bois
Sauvage
8. Déclaration des personnes responsables
A notre connaissance,
i.
les états financiers, établis conformément aux
normes IFRS, donnent une image fidèle du patri
-
moine, de la situation financière et des résultats
de Compagnie du Bois Sauvage et des entreprises
comprises dans la consolidation,
ii.
le rapport de gestion contient un exposé fidèle sur
l’évolution des événements importants et des tran
-
sactions significatives intervenues avec les parties
liées au cours de l’exercice et de leur incidence
sur les états financiers, ainsi qu’une description
des principaux risques et incertitudes auxquels est
confrontée Compagnie du Bois Sauvage.
Valérie Paquot Le 7 mars 2022
Présidente
Benoit Deckers
Directeur général
39
Politique d’affectation du résultat et répartition bénéficiaire
9. Politique d’affectation du résultat et répartition bénéficiaire
Chaque année, le Conseil a proposé d’augmenter
régulièrement la rémunération du capital. L’objec
-
tif est, pour autant que les résultats le permettent, de
majorer le dividende, année après année. Il importe de
concilier les deux points de vue:
▪
le renforcement des moyens de la Société,
▪
la rémunération du capital.
Le Conseil proposera à l’assemblée des actionnaires
de distribuer un dividende brut à EUR 15,80 par titre, qui
comprend un dividende d’EUR 7,90 pour l’exercice 2021
et d’EUR 7,90 de dividende exceptionnel.
RÉPARTITION BÉNÉFICIAIRE DE COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE
EUR
Le résultat de l’exercice s’élève à 150.694.533,31
Auquel s’ajoute / se déduit
- le bénéfice reporté 250.510.553,96
Pour constituer le bénéfice répartissable 401.205.087,27
Nous vous proposons d’affecter:
- à la réserve légale
- aux autres réserves
- aux réserves indisponibles pour actions propres
- à la distribution d’un dividende brut d’EUR 7,90 13.251.033,40
- à la distribution d’un dividende brut exceptionnel d’EUR 7,90 13.251.033,40
- à la prime bénéficiaire pour les membres du personnel 94.127,73
Report à nouveau 374.608.892,74
(*) Les actions Compagnie du Bois Sauvage détenues en propre (s’il y en a) n’ont pas droit au dividende.
Si vous approuvez ces propositions, le dividende d’EUR
15,80 brut sera payé le 5 mai 2022 aux actionnaires.
Le titre Compagnie du Bois Sauvage sera coté ex-
dividende à dater du 3 mai 2022 pour un paiement
le 5 mai 2022.
Après répartition, les fonds propres comptables de la
Société s’élèveront à EUR 540.782.607,40.
40
Compagnie
du Bois
Sauvage
10. Éléments susceptibles d’avoir une incidence
en cas d’offre publique d’acquisition
Au 31 décembre 2021, le capital social est fixé à EUR
84.410.825, représenté par 1.677.346 parts sociales,
sans désignation de valeur nominale, entièrement
libérées, représentant chacune 1/1.677.346ème du
capital social (voir la note 15 pour plus de détail).
Chaque part sociale donne droit à une voix, sans
préjudice aux dispositions du CSA.
Le capital pourra être augmenté ou réduit en une ou
plusieurs fois par décision d’une assemblée générale
statuant dans les formes prévues pour les modifica
-
tions aux statuts.
L’augmentation peut se faire par la création de nou
-
velles parts sociales du même type que les parts
sociales existantes ou de parts sociales jouissant
d’autres droits ou représentant une quotité différente
du capital social, ces parts sociales pouvant être libé
-
rées, soit en numéraire, soit au moyen de réserves de
la Société, soit par des apports en nature.
Sauf décision contraire de l’assemblée générale prise
dans les conditions prescrites pour les modifications
aux statuts, la souscription des parts sociales émises
contre espèces sera réservée à titre irréductible aux
actionnaires anciens, au prorata de leur part dans le
capital social au moment de l’augmentation de capital.
Lors de chaque augmentation de capital, le Conseil
d’administration peut conclure, aux conditions qu’il
juge convenir, toutes conventions en vue de garantir la
réalisation de l’augmentation, notamment en faisant
souscrire le capital nouveau, à des conditions à fixer
par lui, par un ou plusieurs garants, à charge pour ces
derniers, si l’assemblée n’en décide autrement, d’offrir
aux porteurs de parts sociales anciennes de leur rétro
-
céder les parts nouvelles à titre irréductible.
L’assemblée générale extraordinaire du 28 avril 2021
a renouvelé pour une période de 5 ans l’autorisation
du 24 avril 2013 donnée au Conseil d’administration
d’acquérir conformément auxarticles 7:215 et 7:221
du CSA, directement ou par l’intermédiaire de socié
-
tés contrôlées agissant pour le compte de Compa
-
gnie du Bois Sauvage, un nombre d’actions propres,
entièrement libérées, à concurrence de maximum
dix pour cent des parts sociales émises, à un prix
unitaire qui ne pourra être inférieur à un euro, ni su
-
périeur de plus de vingt pour cent au cours de clô
-
ture le plus élevé des vingt derniers jours de cotation
précédant l’acquisition.
L’assemblée générale ordinaire du 26 avril 2017 a
approuvé l’article 3.7.2 du Mémorandum de Placement
Privé du 21 novembre 2016, conformément à l’article
7:151 du CSA, qui prévoit le remboursement anticipé de
l’emprunt obligataire privé 2016-2023 émis par Com
-
pagnie du Bois Sauvage en cas de changement de
contrôle de celle-ci.
La Société n’a pas connaissance de l’existence de
pacte d’actionnaires ou d’administrateurs qui puisse
entraîner des restrictions au transfert de titres et/ou à
l’exercice du droit de vote.
La structure de l’actionnariat est détaillée à la section
5.7.2.
41
Méthode de valorisation pour le calcul de la valeur intrinsèque
11. Méthode de valorisation pour le calcul de la valeur intrinsèque
en date du 31 décembre 2021
La valeur intrinsèque, avant répartition, de l’action
Compagnie du Bois Sauvage a été calculée à la date
du 31 décembre 2021. (voir aussi notes 5, 8 et 13)
Les hypothèses retenues pour ce calcul sont les
suivantes:
▪
La juste valeur des immeubles de placement
significatifs (plus d’EUR 1 million) est évaluée pé
-
riodiquement par un expert indépendant alors que
celle des autres immeubles est estimée en interne
par référence à l’actualisation des loyers futurs. La
valorisation par un expert indépendant se base
principalement sur la méthode par le rendement
(qui se calcule de manière globale sur base d’un
taux de capitalisation qui tient compte de la valeur
locative du marché) et/ou celle des prix unitaires
(qui consiste à déterminer la valeur vénale sur base
de valeurs (hors frais d’acquisition) par mètre carré
pour les superficies de terrains non-bâties et/ou les
superficies des constructions éventuelles).
▪
Il a été tenu compte du cours de bourse au 31dé
-
cembre 2021 pour la valorisation des sociétés
cotées excepté Recticel, pour qui la valeur intrin
-
sèque correspond aux capitaux propres corrigés de
la différence entre la valeur comptable et la valeur
de vente.
▪
Les principales participations non cotées ont été
valorisées comme suit:
-
La banque Berenberg a fait l’objet d’une éva
-
luation sur base d’une moyenne entre (i)
l’actif net majoré d’un goodwill net du capital
alloué au risque et (ii) l’actif net réévalué via le
«price-to-book ratio» moyen sur un groupe de
sociétés comparables. La première méthode
de valorisation utilise le « price/earnings ra
-
tio » moyen de ce même groupe de sociétés
comparables pour évaluer le goodwill à partir
des profits générés par la banque. Une décote
de 25% est appliquée au résultat final pour te
-
nir compte de l’illiquidité de la participation. À
celle-ci s’ajoute une décote de 16% pour tenir
compte de distributions statutaires en cas de
vente de cette participation. La valorisation ne
se basant pas sur des cash flows prévisionnels
actualisés, la mention d’un taux d’actualisation
n’est pas relevante.
-
La société UBCM a fait l’objet d’une évaluation in
-
terne sur base d’une moyenne des résultats 2020
et 2021 et du business plan à 3 ans. Les méthodes
utilisées sont le DCF (basé sur des chiffres hors
IFRS 16) et les multiples de sociétés comparables
(multipliés par la moyenne des comptes du
résultat de la société sur les deux dernières an
-
nées). Une décote de 15% est ensuite appliquée
au résultat obtenu pour tenir compte de l’illiqui
-
dité de cette participation.
▪
Les autres sociétés non cotées ont été valorisées, en
l’absence de méthode fiable, sur base de leur actif
net comptable social ou consolidé (IFRS si dispo
-
nible) ou maintenue au coût.
▪
Il n’a pas été calculé d’impôt de liquidation.
▪
Il n’a pas été tenu compte d’un passif social éven
-
tuel.
▪
Il n’a pas été tenu compte d’autres risques ou pas
-
sifs que ceux dont les Etats financiers consolidés
font état.
Mise en garde:
Compagnie du Bois Sauvage rappelle aux investis
-
seurs que le calcul de la valeur intrinsèque est sujet
aux incertitudes et aux risques inhérents à ce genre
d’évaluation et ne constitue pas une mesure de la
valeur actuelle ou future des actions ordinaires de
la Société.
42
Compagnie
du Bois
Sauvage
11. Méthode de valorisation pour le calcul de la valeur intrinsèque
en date du 31 décembre 2021
L’ÉVOLUTION DE LA VALEUR INTRINSÈQUE PAR ACTION EST LA SUIVANTE
31/12/2021
31/12/2020
Valeur intrinsèque “in the money»
536,23
459,48Valeur intrinsèque «fully diluted»
536,23
459,48EVOLUTION DE LA VALEUR INTRINSÈQUE «FULLY DILUTED»
0
100
200
300
400
500
600
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Valeur instrinsèque Cours le plus haut Cours le plus bas
43
Perspectives 2022
12. Indicateurs alternatifs de performance et lexique
Valeur intrinsèque:
La valeur intrinsèque correspond aux capitaux propres
consolidés corrigés de la différence entre la valeur
de marché et la valeur comptable des participations
consolidées globalement. Concernant Recticel, les ca
-
pitaux propres ont été corrigés de la différence entre la
valeur comptable et la valeur de vente. Mise en garde:
Compagnie du Bois Sauvage rappelle aux investis
-
seurs que le calcul de la valeur intrinsèque est sujet
aux incertitudes et aux risques inhérents à ce genre
d’évaluation et ne constitue pas une mesure de la va
-
leur actuelle ou future des actions de la Société (voir
aussi le point 11).
La valeur intrinsèque «in the money»:
Valeur intrinsèque qui suppose l’exercice des war
-
rants et options dans le cas où le prix de conversion ou
d’exercice est inférieur au cours de bourse.
La valeur intrinsèque «fully diluted»:
Valeur intrinsèque qui suppose l’exercice de l’en
-
semble des warrants et options en circulation.
EBITDA:
L’Ebitda correspond à l’excédent brut d’exploitation et
se calcule en ajoutant au «Résultat opérationnel» les
«Amortissements, pertes de valeur et provisions».
Trésorerie consolidée:
La trésorerie consolidéeest la somme des «Autres actifs
courants et non-courants» de trésorerie (voir note9),
des «Actifs financiers à la juste valeur via résultat» et
de la «Trésorerie et équivalents de trésorerie».
Endettement net consolidé hors IFRS 16 / Excédent
net de trésorerie consolidée hors IFRS 16:
L’endettement net consolidé hors IFRS 16 (si négatif)
/ excédent net de trésorerie consolidée hors IFRS 16
(si positif) est la trésorerie consolidée de laquelle on
soustrait les «Emprunts» courants et non-courants.
Résultat opérationnel avant cessions,
variations de juste valeur et dépréciations:
Le résultat opérationnel avant cessions, variations
de juste valeur et dépréciations est la différence
entre les « Produits opérationnels » (ventes, intérêts
et dividendes, produits locatifs et autres produits) et
les «Charges opérationnelles» (approvisionnements,
frais de personnel, amortissements, pertes de valeur,
provisions, charges financières et autres charges)
augmentée de la «Part dans le résultat des participa
-
tions mises en équivalence».
13. Perspectives 2022
Evénements post clôture, projets et
perspectives
Les événements postérieurs à la clôture sont repris en
note 30.
Il n’existe à ce jour pas de dossier d’investissement
en voie de réalisation. Compagnie du Bois Sauvage
continue à être attentive à toute proposition qui pour
-
rait renforcer ses axes stratégiques.
44
Compagnie
du Bois
Sauvage
14. Calendrier financier
Calendrier financier
Date de détachement du dividende (ex-date):
3 mai 2022
Date d’enregistrement du dividende (record date):
4 mai 2022
Paiement du dividende:
5 mai 2022
Résultats semestriels:
septembre 2022
Résultats annuels:
début mars 2023
Assemblée générale:
quatrième mercredi du mois d’avril
15. Mécénat
Poursuivant sa ligne de conduite en matière de mécénat culturel, Compagnie du Bois Sauvage est intervenue
dans le sponsoring de l’asbl «Conservamus» qui a, entre autres pour objet, la rénovation du Conservatoire royal
de Bruxelles.
45
Etats financiers consolidés et statutaires
SOMMAIRE
Etats financiers consolidés
Etat consolidé de la situation financière 48
Etat consolidé du résultat global 50
Etat consolidé des variations des capitaux propres 51
Tableau consolidé des flux de trésorerie 52
Notes aux états financiers consolidés
1. Informations générales 53
2. Principes et méthodes comptables 53
3. Informations sectorielles 66
4. Immobilisations corporelles 69
5. Immeubles de placement 71
6. Goodwill et immobilisations incorporelles 72
7. Participations mises en équivalence 74
8. Participations à la juste valeur via résultat 77
9. Autres actifs courants et non courants 79
10. Impôts sur le résultat 80
11. Stocks 81
12. Clients et autres débiteurs 82
13. Actifs financiers à la juste valeur via résultat 83
14. Trésorerie et équivalent de trésorerie 83
15. Capital et réserves 84
15 bis. Participations ne donnant pas le contrôle 86
16. Emprunts courants et non courants 87
17. Provisions 89
18. Fournisseurs et autres créditeurs 90
19. Autres passifs financiers 90
20. Instruments financiers et gestion des risques 91
21. Produits opérationnels 95
22. Charges opérationnelles 96
23. Résultat sur cessions 98
24. Variations de juste valeur et dépréciations 99
25. Résultat par action 100
26. Contrats de location 101
27. Paiements fondés sur des actions 102
28. Informations relatives aux parties liées 103
29. Engagements et droits 104
30. Evénements postérieurs à la clôture 105
31. Liste des filiales 106
Rapport du Commissaire 107
Comptes sociaux – Normes belges
Bilan après répartition 114
Compte de résultats 116
Annexes 118
Etats financiers consolidés et statutaires
Exercice 2021
47
Etats financiers consolidés et statutaires
Etats financiers consolidés et
comptes sociaux au 31 décembre 2021
Présentés à l’Assemblée Générale du 27 avril 2022
48
Compagnie
du Bois
Sauvage
E
tat consolidé de la situation financière au 31 décembre
x € 1.000 Note
2021
2020Actifs non courants 598.528 672.565
Immobilisations corporelles 4 44.617 47.487
Immeubles de placement 5 10.904 10.912
Goodwill 6 11.003 11.003
Immobilisations incorporelles 6 25.747 25.482
Immobilisations incorporelles droit d’utilisation 26 56.378 57.550
Participations mises en équivalence 7 149.412 232.366
Participations à la juste valeur via résultat 8 250.520 234.397
Autres actifs 9 47.525 49.694
Actifs d’impôts différés 10 2.422 3.674
Actifs courants 161.773 143.685
Stocks 11 18.950 19.618
Clients et autres débiteurs 12 65.165 55.562
Actifs d’impôts exigibles 10 2.352 2.765
Actifs financiers à la juste valeur via résultat 13 12.807 12.080
Autres actifs 9 2.491 2.727
Trésorerie et équivalents de trésorerie 14 60.008 50.933
Actifs non courants détenus en vue de la vente 106.725 0
Total de l’actif 867.026 816.250
49
Etats financiers consolidés et statutaires
x € 1.000 Note
2021
2020Capitaux propres 590.841 529.892
Capitaux propres du Groupe 562.096 499.822
Capital 15 154.297 154.297
Résultats non distribués 15 411.430 353.616
Réserves 15 8.091
-3.631
-Participations ne donnant pas le contrôle 28.745 30.070
15
Passifs 276.186 286.358
Passifs non-courants 195.218 199.734
Emprunts 16 137.162 144.735
Dettes liées aux contrats de location 26 53.176 53.437
Provisions 17 666 723
Passifs d’impôts différés 10 4.207 829
Autres passifs non courants 19 7 10
Passifs courants 80.967 86.624
Emprunts 16 19.986 33.745
Dettes liées aux contrats de location 26 4.645 5.046
Provisions 17 1.693 1.538
Fournisseurs et autres créditeurs 18 41.787 34.155
Passifs d’impôts exigibles 10 9.680 9.871
Autres passifs 19 3.176 2.269
Total du passif et capitaux propres 867.026 816.250
50
Compagnie
du Bois
Sauvage
Etat consolidé du résultat global au 31 décembre
x € 1.000 Note
2021
2020Produits opérationnels 244.816 191.836
3, 21
Ventes 221.436 176.990
Intérêts et dividendes 21.457 13.354
Produits locatifs 663 810
Autres produits 1.260 682
Charges opérationnelles 183.822
22
-199.469
-Approvisionnements 98.898
-113.911
-Frais de personnel 50.827
-54.914
-Amortissements, pertes de valeur et provisions 26.038
-25.182
-Charges financières 5.710
-4.355
-Autres charges 2.349
-1.107
-Part dans le résultat des participations mises en équivalence 19.111 16.354
7
Résultat opérationnel avant cessions, variations de juste valeur et dépréciations
Résultat sur cessions 23 125
-10
Variations de juste valeur et dépréciations 24 25.798 -9.806
Résultat avant impôts 90.246 14.687
Impôts sur le résultat 10 647
-12.453
-RESULTAT DE L’EXERCICE 77.793 14.040
Autres éléments du résultat global 5.084 -263
Eléments qui ne seront pas reclassés ultérieurement en résultat 0 87
Gains et (pertes) actuariels
Part des autres éléments du résultat global des participations mises en équivalence 0 87
Eléments qui seront reclassés ultérieurement en résultat 5.084
-350
Participations à la juste valeur via le résultat
Variations de juste valeur 0 0
Transferts en résultat suite à dépréciations
Transferts en résultat suite à cessions 0 0
Différences de change sur la conversion d’activités à l’étranger 4.110 -978
Part des autres éléments du résultat global des participations mises en équivalence 974 628
Variation du périmètre de consolidation 0 0
Impôts liés 0 0
Autres 0 0
RESULTAT GLOBAL DE L’EXERCICE 82.877 13.777
Résultat de l’exercice 77.793 14.040
Part du Groupe 71.263 14.352
Participations ne donnant pas le contrôle 6.530 -312
Résultat global de l’exercice 82.877 13.777
Part du Groupe 75.723 14.538
Participations ne donnant pas le contrôle 7.154 -761
RÉSULTAT DE L’EXERCICE PAR ACTION AU 31 DÉCEMBRE
€ Note
2021
2020De base 25 42,49 8,56
Dilué 25 42,49 8,56
51
Etat consolidé des variations des capitaux propres
Etat consolidé des variations des capitaux propres
Capital Réserves
Participa
-
tions ne
donnant
pas le
contrôle
x € 1.000
Note
Capital
social
Primes
d’émis
-
sion Réserves
Actions
propres
Ecart de
conver
-
sion
Résultats
non
distribués
Capitaux
propres du
Groupe
Capitaux
propres
Solde au 1
er
janvier 2020
Quote-part dans les réserves de
couverture et actuarielles des
participations mises en équivalence
7, 15 715 715 715
Variation du périmètre de consolidation
7, 15 0
Variations des écarts de conversion
7, 15 -529 -529 -449 -978
Autres
15
Autres éléments du résultat global
Résultat net de l’exercice
Résultat global de l’exercice
Dividendes versés
15 -13.083 -13.083
-2.720
-15.803
Capital et Primes d’émission
15
Variation du périmètre de consolidation
15, 31 0
Mouvements sur actions propres
(achats/annulation)
15 0 0
Autres
15 -449 -449
-411
-860
Solde au 31 décembre 2020
Solde au 1
er
janvier 2021
Quote-part dans les réserves de
couverture et actuarielles des
participations mises en équivalence
7, 15 974 974 974
Variation du périmètre de consolidation
7, 15 0
Variations des écarts de conversion 7, 15 3.486 3.486 624 4.110
Autres
15
Autres éléments du résultat global
Résultat net de l’exercice
Résultat global de l’exercice
Dividendes versés
15
-13.083 -13.083 -3.400 -16.483
Capital et Primes d’émission
15
Variation du périmètre de consolidation
15, 31 -6.617
-6.617
Mouvements sur actions propres
(achats/annulation)
15
Autres
15
-366 -366 -1 -367
Solde au 31 décembre 2021
52
Compagnie
du Bois
Sauvage
Tableau consolidé des flux de trésorerie
x € 1.000 Note
2021
2020Résultat avant impôts 90.246 14.687
Ajustements
Résultat sur cessions 23 10 -125
Variations de juste valeur et dépréciations 24 9.806
-25.798
Part dans le résultat des participations mises en équivalence 7 16.354
-19.111
-Charges financières 22 4.355 5.710
Produits d’intérêts et de dividendes 21 13.354
-21.457
-Amortissements, pertes de valeur et provisions (hors IFRS 16) 6, 22 11.646 12.582
Amortissements des actifs droit d’utilisation (IFRS 16) 6, 22 13.536 13.456
Autres 10.566 156
Variations du besoin en fonds de roulement
Eléments de l’actif courant
(1)
-8.464
-4.430
Eléments du passif courant
(2)
Intérêts payés 4.623
-3.449
-Intérêts encaissés 982 1.165
Dividendes encaissés
Participations mises en équivalence 7 8.210 7.640
Autres participations 21 18.905 10.660
Impôts payés 1.596
-7.601
Flux de trésorerie des activités opérationnelles 80.209 40.953
(Acquisitions) / cessions de participations mises en équivalence 7 69.851
-10.603
-(Acquisitions) / cessions de participations à la juste valeur via résultat 8 546 10.112
(Acquisitions) / cessions d’autres instruments financiers 9 1.628 -8.353
(Acquisitions) / cessions d’immeubles de placement 5 28
-131
-(Acquisitions) / cessions d’immobilisations corporelles 4 5.698
-4.639
-(Acquisitions) / cessions d’immobilisations incorporelles 6 12.167
-14.876
-(Acquisitions) / cessions d’autres actifs non courant 663 280
Flux de trésorerie des activités d’investissement 85.705
-27.412
-Nouveaux emprunts (hors IFRS 16) 16 30.495 91.907
Remboursement d’emprunts (hors IFRS 16) 16 14.286
-49.513
-Remboursement de dettes liées aux contrat de locations 16 4.544
-662
-Augmentation / (réduction)de capital 15 0 0
Dividendes versés aux actionnaires du Groupe 13.083
-13.083
-Dividendes versés aux actionnaires minoritaires 2.720
-3.400
-Ventes (Achats) d’actions détenues en propres 0 0
Autres 2.056
-7.559
-Flux de trésorerie des activités de financement 55.218
-43.722
Flux de trésorerie net de l’exercice 9.075 10.466
Trésorerie et équivalents de trésorerie à l’ouverture de l’exercice 50.933 40.467
Effet de change sur la trésorerie et équivalents en devise 0 0
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture de l’exercice 60.008 50.933
(1) Variations du besoin en fonds de roulement relatifs aux stocks, clients, Autres actifs et actifs non courants détenus en vue de la vente.
(2) Variations du besoin en fonds de roulement relatifs aux fournisseurs, créditeurs et autres passifs.
53
Notes aux états financiers consolidés
Notes aux états financiers consolidés
1. Informations générales
la «Société») est une société à caractère patrimonial
de droit belge cotée sur Euronext Brussels. Les princi
-
pales activités de la Compagnie et de ses filiales (le
«Groupe») sont décrites dans la note 3 et dans le rap
-
port de gestion consolidé.
Les états financiers consolidés clôturés le 31 décembre
2021 ont été arrêtés par le Conseil d’Administration en
date du 7 mars 2022. Les principes et méthodes comp
-
tables utilisés pour l’établissement de ces états finan
-
ciers sont identiques à ceux adoptés au 31 décembre
2020 à l’exception de l’application par le Groupe des
nouvelles normes, interprétations et révisions qui lui
sont imposées depuis le 1
er
janvier 2021.
2. Principes et méthodes comptables
Déclaration de conformité et dispositions applicables
Les états financiers consolidés de la Compagnie ont
été préparés conformément au référentiel IFRS tel
qu’adopté dans l’Union européenne.
Au cours de l’exercice, le Groupe a appliqué les nou
-
velles normes et interprétations suivantes:
▪
Amendements aux IFRS 9, IAS 39, IFRS 7, IFRS 4 et
IFRS 16 Réforme des taux d’intérêt de référence –
phase 2
▪
Amendement à IFRS 16 Contrats de location:
Allégements de loyer liés à la COVID-19 2021
(applicable pour les périodes annuelles ouvertes à
compter du 1
er
juin 2020)
▪
Amendements à IFRS 4 Contrats d’assurance
– Prolongation de l’exemption temporaire de
l ’application d’IFRS 9 jusqu’au 1
er
janvier 2023
(applicables pour les périodes annuelles ouvertes
à compter du 1
er
janvier 2021)
Par ailleurs, le Groupe n’a pas anticipé l’application des
nouvelles normes et interprétations suivantes qui ont
été émises avant la date d’autorisation de publication
des états financiers consolidés mais dont la date d’en
-
trée en vigueur est postérieure au 31 décembre 2021:
▪
Amendement à IFRS 16 Contrats de location: Allé-
gements de loyer liés à la COVID-19 au-delà du 30
juin 2021 (applicable pour les périodes annuelles
ouvertes à compter du 1
er
avril 2021)
▪
Amendements à IAS 16 Immobilisations corpo-
relles: produits antérieurs à l’utilisation prévue
(applicables pour les périodes annuelles ouvertes
à compter du 1
er
janvier 2022)
▪
Amendements à IAS 37 Provisions, passifs éven-
tuels et actifs éventuels: contrats déficitaires-
Coût d’exécution du contrat (applicables pour
les périodes annuelles ouvertes à compter du 1
er
janvier 2022)
▪
Amendements à IFRS 3 Regroupements d’entre-
prises: référence au cadre conceptuel (appli-
cables pour les périodes annuelles ouvertes à
compter du 1
er
janvier 2022)
▪
Améliorations annuelles 2018–2020 des IFRS (ap-
plicables pour les périodes annuelles ouvertes à
compter du 1
er
janvier 2022)
▪
IFRS 17 Contrats d’assurance (applicable pour les
périodes annuelles ouvertes à compter du 1
er
jan-
vier 2023)
▪
Amendements à IAS 1 Présentation des états finan-
ciers: classification de passifs comme courants ou
non-courants (applicables pour les périodes an-
nuelles ouvertes à compter du 1
er
janvier 2023, mais
non encore adoptés au niveau européen)
▪
Amendements à IAS 1 Présentation des états finan-
ciers et à l’énoncé de pratiques en IFRS 2: Infor-
mations à fournir sur les méthodes comptables
(applicables pour les périodes annuelles ouvertes
à compter du 1
er
janvier 2023, mais non encore
adoptés au niveau européen)
▪
Amendements à IAS 8 Méthodes comptables,
changements d’estimations comptables et er-
reurs: Définition d’estimations comptables (ap-
plicables pour les périodes annuelles ouvertes
à compter du 1
er
janvier 2023, mais non encore
adoptés au niveau européen)
▪
Amendements à IAS 12 Impôts sur le résultat: Im-
pôts différés relatifs à des actifs et passifs résul-
tant d’une même transaction (applicables pour
les périodes annuelles ouvertes à compter du 1
er
janvier 2023, mais non encore adoptés au niveau
européen)
L’application de ces normes n’aura pas d’impact si
-
gnificatif sur les Etats financiers consolidés du Groupe.
54
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
Principes de consolidation
Filiales
La Société a le contrôle lorsqu’elle:
▪
détient le pouvoir sur l’entité émettrice;
▪
est exposée, ou a le droit, à des rendements va-
riables, en raison de ses liens avec l’entité émet-
trice;
▪
à la capacité d’exercer son pouvoir de manière
à influer sur le montant des rendements qu’elle
obtient.
La Société doit réévaluer si elle contrôle l’entité émet
-
trice lorsque les faits et circonstances indiquent qu’un
ou plusieurs des trois éléments du contrôle énumérés
ci-dessus ont changé.
Si la Société ne détient pas la majorité des droits de
vote dans une entité émettrice, elle a des droits qui sont
suffisants pour lui conférer le pouvoir lorsqu’elle a la ca
-
pacité pratique de diriger unilatéralement les activités
pertinentes de l’entité émettrice. La Société prend en
considération tous les faits et circonstances lorsqu’elle
évalue si les droits de vote qu’elle détient dans l’entité
émettrice sont suffisants pour lui conférer le pouvoir.
Les comptes des filiales sont repris dans les états finan
-
ciers consolidés à partir de la date à laquelle le contrôle
par le Groupe débute et jusqu’à la date à laquelle ce
contrôle cesse. L’ensemble des soldes et opérations
intragroupe et des profits latents sur des transactions
entre sociétés du Groupe sont éliminés. Lorsque cela
s’avère nécessaire, des ajustements sont opérés aux
états financiers des filiales de façon à aligner leurs mé
-
thodes comptables sur celles du Groupe. Si la date de
clôture des états financiers d’une filiale ne correspond
pas au 31 décembre, des ajustements sont effectués
pour prendre en compte les effets des transactions qui
se sont produites par rapport au 31 décembre. Si la dif
-
férence entre les dates de clôture excède 3 mois, la fi
-
liale prépare des états financiers au 31 décembre.
Les capitaux propres et le résultat net attribuables aux
participations ne donnant pas le contrôle (ancienne
-
ment appelé «intérêts minoritaires») sont présentés
séparément dans l’état de la situation financière et
dans l’état du résultat global respectivement.
La participation ne donnant pas le contrôle peut être
évaluée soit à la juste valeur, soit à la part proportion
-
nelle de la participation contrôlante dans l’actif net
identifiable de l’entreprise acquise. Le choix de la base
d’évaluation est fait au cas par cas. Après l’acquisition,
la valeur comptable des participations ne donnant
pas le contrôle est le montant de ces participations à
la comptabilisation initiale, majoré par la part propor
-
tionnelle de ces participations dans les variations ulté
-
rieures des capitaux propres. Le résultat global total est
attribué aux participations ne donnant pas le contrôle
même si cela se traduit par un solde déficitaire pour les
participations ne donnant pas le contrôle.
Des modifications de la part d’intérêt de la Compa
-
gnie dans une filiale qui n’aboutissent pas à une perte
de contrôle sont comptabilisées comme des transac
-
tions de capitaux propres. Toute différence entre le
montant de l’ajustement appliqué aux participations
ne donnant pas le contrôle et la juste valeur de la
contrepartie payée ou reçue doit être comptabilisée
directement en capitaux propres et attribuée aux ac
-
tionnaires de la Compagnie.
Si le Groupe perd le contrôle d’une filiale, le profit ou
la perte de cession est calculé comme la différence
entre (i) la somme de la juste valeur de la contrepartie
reçue et la juste valeur de toute participation conser
-
vée et (ii) la valeur comptable antérieure des actifs (y
compris le goodwill) et passifs de la filiale et de toute
participation ne donnant pas le contrôle. En cas de
perte de contrôle, la participation est déconsolidée et
les éléments relatifs à cette participation précédem
-
ment comptabilisés en capitaux propres sont repris en
résultat. La juste valeur d’un investissement conservé
dans l’ancienne filiale à la date de perte de contrôle
doit être considérée comme étant la juste valeur de la
comptabilisation initiale d’un actif financier selon IAS
39 – Instruments financiers: Comptabilisation et éva
-
luation ou bien, le cas échéant, comme le coût, lors de
la comptabilisation initiale, d’un investissement dans
une coentreprise ou entreprise associée.
Le traitement du goodwill est décrit au paragraphe
«
goodwill résultant d’un regroupement d’entreprises
»
Coentreprises et entreprises associées
Une coentreprise est un partenariat dans lequel les
parties qui exercent un contrôle conjoint sur l’en
-
treprise ont des droits sur l’actif net de celle-ci. Le
contrôle conjoint s’entend du partage contractuelle
-
ment convenu du contrôle exercé sur une entreprise,
qui n’existe que dans le cas où les décisions concer
-
nant les activités pertinentes requièrent le consente
-
ment unanime des parties partageant le contrôle.
55
Notes aux états financiers consolidés
Une entreprise associée est une entité sur laquelle le
Groupe exerce une influence notable en participant
aux décisions de politique financière et opérationnelle.
Cette influence est présumée si le Groupe détient au
moins 20% des droits de vote.
Le résultat, les actifs et les passifs des coentreprises
et des entreprises associées sont incorporés dans les
états financiers suivant la méthode de la mise en équi
-
valence et ce, à partir de la date à laquelle le contrôle
conjoint ou l’influence notable débute jusqu’à ce que
ce contrôle conjoint ou cette influence notable cesse.
Lors de la perte d’un contrôle conjoint ou d’une in
-
fluence notable, la Compagnie évalue à la juste valeur
tout investissement qu’elle conserve dans l’ancienne
coentreprise ou entreprise associée. La Compagnie
comptabilise en résultat toute différence entre (i) la
juste valeur de tout investissement conservé et de
tout produit lié à la sortie de la fraction de participa
-
tion dans la coentreprise ou l’entreprise associée et (ii)
la valeur comptable de l’investissement à la date de
la perte du contrôle conjoint ou de l’influence notable.
Lorsque la quote-part de la Compagnie dans les fonds
propres de la coentreprise ou de l’entreprise associée
est ramenée à zéro, les pertes supplémentaires font
l’objet d’une provision, et un passif est comptabilisé,
seulement dans la mesure où la Compagnie a encou
-
ru une obligation légale ou implicite ou a effectué des
paiements au nom de l’entreprise.
Lors de l’acquisition de la participation, toute diffé
-
rence entre le coût de la participation et la quote-part
de la Compagnie dans la juste valeur nette des actifs
et des passifs identifiables de la coentreprise ou de
l’entreprise associée est comptabilisée comme good
-
will. Le goodwill est inclus dans la valeur comptable de
la participation et soumis à un test de dépréciation.
Lorsqu’une entreprise du Groupe réalise une transac
-
tion avec une entité contrôlée conjointement ou une
entreprise associée, les pertes et profits non réalisés
sont éliminés à hauteur de la quote-part du Groupe
dans l’entité concernée, sauf lorsque les pertes non
réalisées donnent l’indication d’une perte de valeur de
l’actif transféré.
Lorsque cela s’avère nécessaire, des ajustements
sont opérés aux états financiers des coentreprises
et des entreprises associées de façon à aligner leurs
méthodes comptables sur celles du Groupe. Si la date
de clôture des états financiers d’une entité contrô
-
lée conjointement ou d’une entreprise associée ne
correspond pas au 31 décembre, des ajustements
sont effectués pour prendre en compte les effets des
transactions qui se sont produites par rapport au 31
décembre. Si la différence entre les dates de clôture
excède 3 mois, l’entité contrôlée conjointement ou
l’entreprise associée prépare des états financiers au
31 décembre.
Regroupements d’entreprises
Les acquisitions d’entreprises (Business Combina
-
tions) sont comptabilisées selon la méthode de l’ac
-
quisition. La contrepartie transférée à l’occasion d’un
regroupement d’entreprises est évaluée à la juste
valeur, qui est calculée comme étant la somme des
justes valeurs des actifs transférés, des passifs repris
et des parts de capitaux propres émises par le Groupe
en échange du contrôle sur l’entreprise acquise. Les
coûts connexes à l’acquisition sont comptabilisés en
charges lorsqu’ils sont encourus.
Si applicable, la contrepartie transférée lors de l’ac
-
quisition comprend tout actif ou passif résultant d’un
accord de contrepartie éventuelle, évalué à la juste
valeur à la date d’acquisition. Des variations ulté
-
rieures à la juste valeur sont comptabilisées contre le
coût d’acquisition lorsque ces variations répondent
à la définition d’ajustements de la période d’évalua
-
tion. Toutes les autres variations de juste valeur de la
contrepartie éventuelle classée comme un actif ou un
passif sont comptabilisées selon les principes comp
-
tables applicables. La contrepartie éventuelle classée
en capitaux propres n’est pas réévaluée.
Dans un regroupement d’entreprises réalisé par étapes,
le Groupe réévalue la participation qu’il détenait pré
-
cédemment dans l’entreprise acquise à la juste valeur
à la date d’acquisition et comptabilise l’éventuel profit
ou perte en résultat. Les montants relatifs à la parti
-
cipation détenue précédemment qui étaient comp
-
tabilisés en autres éléments du résultat global, sont
comptabilisés sur la même base que si le Groupe avait
directement sorti sa participation antérieure.
Les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont
évalués à leur juste valeur à la date d’acquisition, à
l’exception des impôts différés, des avantages du per
-
sonnel, des droits de paiement fondés sur des actions
et des actifs détenus en vue de la vente.
56
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
Si la comptabilisation initiale d’un regroupement d’en
-
treprises est inachevée à la fin de la période de repor
-
ting au cours de laquelle le regroupement d’entreprises
survient, le Groupe mentionne les montants relatifs aux
éléments pour lesquels la comptabilisation est inache
-
vée. Ces montants provisoires sont ajustés pendant la
période d’évaluation ou des actifs ou des passifs addi
-
tionnels sont comptabilisés afin de refléter les informa
-
tions nouvelles qui sont obtenues à propos des faits et
des circonstances qui prévalaient à la date d’acquisi
-
tion et qui, si elles avaient été connues, auraient abouti à
la comptabilisation de ces actifs et passifs à cette date.
La période d’évaluation prend fin dès que le Groupe
reçoit l’information qu’il recherchait à propos des faits
et des circonstances qui prévalaient à la date d’ac
-
quisition ou dès qu’il apprend qu’il est impossible
d’obtenir des informations supplémentaires. Cepen
-
dant, la période d’évaluation ne doit pas excéder un
an à compter de la date d’acquisition.
Goodwill
Le goodwill résultant d’un regroupement d’entreprises
est comptabilisé en tant qu’actif à la date d’acquisi
-
tion (c.-à-d. la date à laquelle l’acquéreur obtient le
contrôle de l’entreprise acquise). Le goodwill est évalué
comme étant l’excédent du total de (i) la contrepartie
transférée, (ii) le montant d’une participation ne don
-
nant pas le contrôle dans l’entreprise acquise et (iii) la
juste valeur de la participation précédemment déte
-
nue par l’acquéreur dans l’entreprise acquise, par rap
-
port au solde net des montants, à la date d’acquisition,
des actifs identifiables acquis et des passifs repris.
Si après réexamen, la part du Groupe dans la juste valeur
de l’actif net identifiable acquis excède le total de (i) la
contrepartie transférée, (ii) le montant d’une participa
-
tion ne donnant pas le contrôle dans l’entreprise acquise
et (iii) la juste valeur de la participation précédemment
détenue par l’acquéreur dans l’entreprise acquise, cet
excédent est comptabilisé directement en résultat.
Après sa comptabilisation initiale, le goodwill est sou
-
mis à un test de dépréciation. Pour la réalisation de ce
test, le goodwill est affecté à chaque unité génératrice
de trésorerie du Groupe qui bénéficiera des synergies
du regroupement d’entreprises. Les unités génératrices
de trésorerie auxquelles le goodwill a été affecté sont
soumises à des tests de dépréciation sur une base an
-
nuelle ou plus fréquemment lorsqu’il existe des indica
-
tions de dépréciation de l’unité. Si la valeur comptable
d’une unité génératrice de trésorerie dépasse sa va
-
leur recouvrable, la perte de valeur qui en résulte est
comptabilisée en résultat et affectée en premier lieu en
diminution de l’éventuel goodwill puis aux autres actifs
de l’unité proportionnellement à leur valeur comptable.
Une dépréciation comptabilisée sur un goodwill n’est
pas reprise lors d’un exercice ultérieur.
Lors de la cession d’une filiale, le montant attribuable
au goodwill est inclus dans la détermination du résul
-
tat de la cession.
Opérations en devises
Dans les états financiers de la Compagnie et de chaque
filiale, coentreprise ou entreprise associée, les transac
-
tions en monnaies étrangères sont enregistrées, lors
de leur comptabilisation initiale, dans la devise fonc
-
tionnelle de la société concernée en appliquant le taux
de change en vigueur à la date de la transaction. A la
clôture, les éléments monétaires en monnaies étran
-
gères sont convertis au taux de clôture de l’exercice. Les
écarts provenant de la réalisation ou de la conversion
d’éléments monétaires libellés en monnaies étrangères
sont enregistrés en résultats par la filiale dans la pé
-
riode au cours de laquelle ils se produisent.
Lors de la consolidation, les résultats et la situation finan
-
cière des activités à l’étranger du Groupe sont convertis
en euro qui constitue la monnaie de présentation des
états financiers consolidés. Ainsi, les actifs et passifs
sont convertis au taux de clôture alors que les produits
et charges sont convertis au taux moyen de l’année. Les
écarts de change qui en résultent sont comptabilisés
dans les autres éléments du résultat global et sont cumu
-
lés dans les capitaux propres sous la rubrique «écarts de
conversion». De tels écarts de change sont comptabilisés
en résultat lors de la cession de la société concernée.
Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont portées au bilan
à leur coût diminué du cumul des amortissements et
des pertes de valeurs éventuelles.
Les immobilisations corporelles sont amorties de fa
-
çon linéaire en fonction de leur durée d’utilité estimée.
A chaque date de clôture, la durée d’utilité est revue.
Les taux d’amortissement annuels sont les suivants:
▪
Constructions: 3%
(30 à 40 ans pour les bâtiments industriels)
▪
Installations, machines et outillages: 6,66% et 10%
57
Notes aux états financiers consolidés
▪
Améliorations à des propriétés louées: 16,67%
▪
Matériel roulant: 20%
▪
Agencements et accessoires: 25%
▪
Matériel informatique: 33%
Les immobilisations corporelles sont soumises à un
test de dépréciation dès qu’il existe une indication que
l’actif puisse être déprécié (voir section sur la ’Dépré
-
ciation d’actifs’ ci-dessous).
Coûts d’emprunt
Les coûts d’emprunt attribuables à la construction ou
la production d’une immobilisation corporelle signifi
-
cative nécessitant une longue période de préparation
avant de pouvoir être utilisée font partie du coût de
cette immobilisation.
Subventions en capital
Les subventions relatives aux achats d’immobilisations
corporelles sont déduites du coût de ces immobilisations.
Elles sont comptabilisées au bilan à leur valeur attendue
au moment de l’approbation initiale de la subvention.
Cette valeur peut faire l’objet d’une correction après son
approbation finale par les autorités. La subvention est
donc portée en résultat au même rythme que l’amortis
-
sement des immobilisations auxquelles elle se rapporte.
Immeubles de placement
Un immeuble de placement est un bien immobilier
(terrain, construction ou les deux) détenu pour en
retirer des loyers et/ou pour réaliser une plus-value en
capital et non pas pour la production ou la fourniture
de biens ou de services, à des fins administratives ou
pour le vendre dans le cadre de l’activité ordinaire.
Les immeubles de placement sont portés au bilan à
leur juste valeur à la date de clôture. Les variations de
la juste valeur des immeubles de placement sont di
-
rectement comptabilisées dans la rubrique appropriée
du compte de résultats. La juste valeur des immeubles
de placement significatifs (plus d’EUR 1 million) est
évaluée périodiquement par un expert indépendant
alors que celle des autres immeubles est estimée par
référence à l’actualisation des loyers futurs.
Immeubles destinés à la vente
Les biens immeubles destinés à la vente sont évalués
à leur coût de revient, lequel comprend outre le prix
d’acquisition des terrains, les coûts directs et indirects
liés à leur conception et à leur réalisation et les charges
financières relatives aux capitaux spécifiquement em
-
pruntés pour en financer la construction. Cette incor
-
poration cesse dès que le bien est totalement achevé.
Les ventes des biens immeubles sont actées au mo
-
ment où l’acquéreur est engagé légalement de façon
irrévocable. Le résultat des biens vendus sur plan ou
en construction est acté au fur et à mesure de l’ac
-
complissement des obligations de la société vis à vis
de l’acquéreur. Le degré d’accomplissement des obli
-
gations est déterminé par le rapport entre les coûts
relatifs à la période se terminant à la date de clôture
de l’exercice et le total du coût de revient prévisionnel.
Immobilisations incorporelles
Les immobilisations incorporelles sont comptabilisées
s’il est probable que des avantages économiques futurs
attribuables à l’actif iront à l’entité et si son coût peut
être évalué de façon fiable. Elles sont évaluées au coût
diminué du cumul des amortissements et pertes de va
-
leur éventuels. Les immobilisations incorporelles dont la
durée d’utilité est finie sont amorties selon la méthode
linéaire sur base de la meilleure estimation de leur durée
d’utilité. Si la durée d’utilité est indéterminée, l’immobili
-
sation incorporelle n’est pas amortie mais soumise au
moins annuellement à un test de dépréciation (voir sec
-
tion sur la ’Dépréciation d’actifs’ ci-dessous).
La durée d’utilité des immobilisations incorporelles et,
le cas échéant, le fait que cette durée soit indétermi
-
née sont revus à chaque clôture.
Immobilisations incorporelles droit
d’utilisation (contrats de location)
Le Groupe en tant que preneur
Le Groupe dispose en location principalement de bâti
-
ments (magasins en propre loués par le Groupe Cho
-
colatier) ainsi que de véhicules. Les contrats de loca
-
tions pour les véhicules sont généralement pris pour
une période contractuelle de 5 ans alors que ceux
pour les bâtiments sont compris entre 9 et 12 ans mais
peuvent être étendus sur base d’un accord mutuel
entre le bailleur et le locataire. Les contrats de loca
-
tion sont négociés de manière individuelle et peuvent
contenir différents termes ou conditions spécifiques.
Ils n’imposent pas d’autres engagements que les dé
-
pôts de garanties sur les biens loués qui sont détenues
par le bailleur durant la durée du bail.
À la date de passation d’un contrat, le Groupe appré
-
cie si celui-ci est ou contient un contrat de location. Le
Groupe comptabilise un actif au titre du droit d’utilisation
58
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
et une obligation locative correspondante pour tous les
contrats de location dans lesquels il intervient en tant
que preneur, sauf les contrats de location à court terme
(définis comme des contrats de location dont la du
-
rée est de 12 mois ou moins) et les contrats de location
dont le bien sous-jacent est de faible valeur (tablettes
et ordinateurs personnels, petites pièces de mobilier de
bureau et téléphones). Pour ces types de contrats, le
Groupe comptabilise les paiements de loyers comme
des charges d’exploitation selon la méthode linéaire sur
la durée du contrat de location à moins qu’une autre
méthode systématique soit plus représentative de la
façon dont les avantages économiques relatifs aux
biens loués s’échelonnent dans le temps.
L’obligation locative est évaluée initialement à la valeur
actualisée des paiements de loyers qui ne sont pas ver
-
sés à la date de début du contrat, calculée à l’aide du
taux d’intérêt implicite du contrat de location. Si ce taux
ne peut pas être facilement déterminé, ce qui est géné
-
ralement le cas pour les contrats de location du Groupe,
le taux d’emprunt marginal du preneur utilisé, étant le
taux que le Groupe devrait payer pour emprunter les
fonds nécessaires à l’obtention d’un actif de valeur si
-
milaire à celle de l’actif de droit d’utilisation dans un en
-
vironnement économique similaire avec des conditions
et des garanties similaires. Afin de déterminer le taux
d’emprunt marginal, le Groupe a utilisé une approche
progressive en prenant comme valeur de départ un taux
d’intérêt sans risque, ajusté d’un spread de crédit théo
-
rique appliqué par les établissements bancaires lors de
financements récents. A noter que le taux d’emprunt
marginal a également tenu compte de paramètres spé
-
cifiques aux baux tels que la durée, le pays et la devise.
Les paiements de loyers pris en compte dans
l’évaluation de l’obligation locative comprennent:
▪
les paiements de loyers fixes, y compris en subs-
tance, déduction faite des avantages incitatifs à la
location à recevoir;
▪
les paiements de loyers variables qui sont fonction d’un
indice ou d’un taux, initialement évalués au moyen de
l’indice ou du taux en vigueur à la date de début;
▪
la somme que le preneur s’attend à devoir payer au
bailleur au titre de garanties de valeur résiduelle;
▪
le prix d’exercice des options d’achat que le pre-
neur a la certitude raisonnable d’exercer;
▪
les pénalités exigées en cas de résiliation du
contrat de location, si la durée du contrat de loca-
tion reflète l’exercice de l’option de résiliation du
contrat de location.
L’obligation locative est présentée sous un poste dis
-
tinct dans l’état consolidé de la situation financière.
Elle est ultérieurement augmentée pour refléter les in
-
térêts sur l’obligation locative (en utilisant la méthode
du taux d’intérêt effectif) et diminuée pour refléter les
paiements de loyer effectués.
Le Groupe réévalue l’obligation locative (et
apporte un ajustement correspondant à l’actif
au titre du droit d’utilisation connexe):
▪
lorsqu’il y a une modification de la durée du
contrat de location ou qu’il y a une modification
de l’évaluation concernant l’exercice d’une option
d’achat résultant d’un événement ou d’un chan-
gement de circonstances important, auxquels cas
l’obligation locative est réévaluée en actualisant
les paiements de loyers révisés au moyen d’un
taux d’actualisation révisé;
▪
lorsque les paiements de loyers changent en raison
de la variation d’un indice ou d’un taux ou d’un chan
-
gement des sommes qu’on s’attend à devoir payer
au titre de la garantie de valeur résiduelle, auxquels
cas l’obligation locative est réévaluée en actualisant
les paiements de loyers révisés au moyen d’un taux
d’actualisation inchangé (à moins que le change
-
ment dans les paiements de loyers résulte de la
fluctuation d’un taux d’intérêt variable, auquel cas un
taux d’actualisation révisé est appliqué);
▪
lorsqu’un contrat de location est modifié et que la
modification n’est pas comptabilisée comme un
contrat de location distinct, auquel cas l’obligation
locative est réévaluée sur la base de la durée du
contrat de location modifié en actualisant la valeur
des paiements de loyers révisés au moyen d’un
taux d’actualisation révisé à la date d’entrée en
vigueur de la modification.
Le Groupe n’a pas apporté de tels ajustements au
cours des périodes présentées.
L’actif au titre du droit d’utilisation comprend le mon
-
tant initial de l’obligation locative correspondante et les
paiements de loyers effectués à la date de début du
contrat ou avant cette date, déduction faite des avan
-
tages incitatifs à la location reçus et des coûts directs
initiaux. Il est ensuite évalué au coût diminué du cumul
des amortissements et du cumul des pertes de valeur.
Les actifs au titre de droits d’utilisation sont amortis sur
la période la plus courte de la durée du contrat de lo
-
cation et de la durée d’utilité du bien sous-jacent. Si le
contrat de location a pour effet de transférer la pro
-
59
Notes aux états financiers consolidés
priété du bien sous-jacent ou si le coût de l’actif au
titre du droit d’utilisation prend en compte l’exercice
prévu d’une option d’achat par le Groupe, l’actif au
titre du droit d’utilisation connexe doit être amorti sur
la durée d’utilité du bien sous-jacent. L’amortissement
commence à la date de début du contrat de location.
Les actifs au titre de droits d’utilisation sont présentés
sous un poste distinct dans l’état consolidé de la si
-
tuation financière.
Le Groupe applique IAS 36 pour déterminer si un actif
au titre du droit d’utilisation s’est déprécié et il comp
-
tabilise toute perte de valeur de la manière décrite à
la méthode relative aux immobilisations corporelles.
Les loyers variables qui ne sont pas fonction d’un in
-
dice ou d’un taux ne sont pas pris en compte dans
l’évaluation de l’obligation locative et de l’actif au titre
du droit d’utilisation. Les paiements connexes sont
comptabilisés en charges dans la période au cours de
laquelle se produit l’événement ou la situation qui est
à l’origine de ces paiements.
Par mesure de simplification, IFRS 16 offre au preneur
le choix de ne pas séparer les composantes loca
-
tives des composantes non locatives, mais plutôt de
comptabiliser chaque composante locative et les
composantes non locatives qui s’y rattachent comme
une seule composante locative. Le Groupe n’a pas
appliqué cette mesure de simplification. Lorsqu’un
contrat contient une composante locative et une ou
plusieurs autres composantes locatives ou non lo
-
catives, le Groupe répartit la contrepartie prévue au
contrat entre toutes les composantes locatives sur la
base de leur prix distinct relatif et du prix distinct de
l’ensemble des composantes non locatives.
Le Groupe en tant que bailleur
Le Groupe conclut des contrats de location dans les
-
quels il intervient en tant que bailleur de certains de
ses immeubles de placement.
Le Groupe classe les contrats de location dans lesquels
il intervient en tant que bailleur comme des contrats
de location-financement ou des contrats de location
simple. Les contrats sont classés en tant que contrats
de location-financement s’ils transfèrent au preneur la
quasi-totalité des risques et des avantages inhérents
à la propriété. Tous les autres contrats de location sont
classés en tant que contrats de location simple.
Si le Groupe est un bailleur intermédiaire, il doit comp
-
tabiliser le contrat de location principal et le contrat
de sous-location comme deux contrats distincts. Le
contrat de sous-location est classé comme un contrat
de location-financement ou un contrat de location
simple par rapport à l’actif au titre du droit d’utilisation
issu du contrat de location principal.
Les produits locatifs provenant des contrats de loca
-
tion simple sont comptabilisés de façon linéaire sur la
durée du contrat de location. Les coûts directs initiaux
engagés lors de la négociation et de la rédaction d’un
contrat de location simple sont ajoutés à la valeur
comptable de l’actif loué et sont comptabilisés de fa
-
çon linéaire sur la durée du contrat de location.
Les montants à recevoir des preneurs en vertu des
contrats de location-financement sont comptabilisés à
titre de créances, au montant correspondant à l’inves
-
tissement net du Groupe dans le contrat de location. Les
produits tirés des contrats de location-financement sont
répartis entre les périodes de façon à refléter un taux de
rentabilité périodique constant sur l’encours de l’inves
-
tissement net du Groupe dans le contrat de location.
Lorsqu’un contrat contient des composantes locatives
et des composantes non locatives, le Groupe applique
les dispositions d’IFRS 15 pour répartir la contrepartie
prévue au contrat à chaque composante.
Actifs financiers
Les actifs financiers sont répartis dans les catégories
suivantes.
Actifs financiers à la juste valeur par
le biais du compte de résultats
Cette catégorie comporte principalement les partici
-
pations détenues à des fins de transactions (trading),
les participations qui ne sont pas détenues à des fins
de transactions (trading) et sur lesquelles le Groupe
n’exerce pas une influence notable (présumée à par
-
tir de 20%) et les instruments dérivés représentant des
actifs, notamment les options acquises par le Groupe.
Ces actifs financiers sont évalués à la juste valeur
avec comptabilisation des variations de la juste valeur
directement dans le compte de résultats. La juste va
-
leur correspond au prix coté sur un marché actif ou, en
l’absence d’un tel marché, est calculée en utilisant des
modèles d’évaluation prenant en compte les données
actuelles du marché.
60
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
Actifs financiers au coût amorti
Il s’agit des actifs financiers qui rencontrent les deux
conditions suivantes prescrites par la norme IFRS 9:
▪
Les flux de trésorerie associés à ces actifs finan-
ciers correspondent uniquement à des rembour-
sements de capital et à des versements d’intérêts
sur le principal; et
▪
La détention de ces actifs financiers s’inscrit dans un
modèle économique dont l’objectif est de les détenir
afin d’en percevoir les flux de trésorerie contractuels.
Cette catégorie comporte principalement les
créances, y compris les créances commerciales, les
prêts et la trésorerie.
Ces actifs financiers sont initialement évalués à la
juste valeur majorée des coûts de transaction directe
-
ment attribuables. Ils sont ultérieurement évalués au
coût amorti qui correspond au montant initialement
comptabilisé, diminué des remboursements en princi
-
pal et majoré ou diminué de l’amortissement cumulé
de toute différence éventuelle entre ce montant initial
et le montant à l’échéance en appliquant le taux d’in
-
térêt effectif. Ils font l’objet de perte de valeur sur base
de la méthode des pertes de crédit attendues selon
les principes de la norme IFRS 9.
Le Groupe comptabilise une correction de valeur
pour pertes de crédit attendues sur les placements
en instruments d’emprunt évalués au coût amorti, les
créances locatives, les créances clients. Le montant
des pertes de crédit attendues est mis à jour à chaque
date de présentation de l’information financière afin
de rendre compte des variations du risque de crédit
qui ont eu lieu depuis la comptabilisation initiale de
l’instrument financier correspondant.
Le Groupe comptabilise toujours des pertes de crédit
attendues pour la durée de vie sur les créances clients
et les créances locatives. Les pertes de crédit atten
-
dues sur ces actifs financiers sont estimées au moyen
d’une matrice de provisions fondée sur l’historique des
pertes de crédit du Groupe, après ajustement pour
tenir compte des facteurs propres aux débiteurs, de
l’état général de l’économie et d’une appréciation de
l’évolution aussi bien actuelle que prévue des condi
-
tions ayant cours à la date de clôture, y compris la va
-
leur temps de l’argent, s’il y a lieu.
Pour tous les autres instruments financiers (y compris
les prêts sous forme d’obligations), le Groupe comp
-
tabilise des pertes de crédit attendues pour la durée
de vie lorsqu’il y a eu une augmentation importante
du risque de crédit depuis la comptabilisation initiale.
Si le risque de crédit que comporte l’instrument finan
-
cier n’a pas augmenté de façon importante depuis
la comptabilisation initiale, le Groupe doit évaluer la
correction de valeur pour pertes de cet instrument fi
-
nancier à un montant correspondant au montant des
pertes de crédit attendues pour les 12 mois à venir.
Les pertes de crédit attendues pour la durée de vie
sont les pertes de crédit attendues découlant de la
totalité des cas de défaillance dont un instrument fi
-
nancier peut faire l’objet au cours de sa durée de vie
attendue. Par comparaison, les pertes de crédit atten
-
dues pour les 12 mois à venir s’entendent de la portion
des pertes de crédit attendues pour la durée de vie
qui représente les pertes de crédit attendues des cas
de défaillance dont un instrument financier peut faire
l’objet dans les 12 mois suivant la clôture.
i) Le risque de crédit
Pour évaluer si le risque de crédit que comporte un ins
-
trument financier a augmenté d’une façon importante
depuis la comptabilisation initiale, le Groupe compare
le risque de défaillance à la date de clôture au risque
de défaillance à la date de comptabilisation initiale
de l’instrument financier. Pour faire cette évaluation,
le Groupe tient compte des informations quantitatives
et qualitatives qui sont raisonnables et justifiables, y
compris l’expérience passée et les informations pros
-
pectives qu’il est possible d’obtenir sans devoir en
-
gager des coûts ou des efforts déraisonnables. Les
informations prospectives prises en considération
comprennent les perspectives d’avenir des secteurs
dans lesquels les débiteurs du Groupe exercent leurs
activités provenant de rapports rédigés par des ex
-
perts en économie, des analystes financiers, des or
-
ganismes gouvernementaux, des groupes de réflexion
pertinents et autres organisations semblables, ainsi
que diverses sources externes d’informations et de
prévisions économiques en lien avec les activités de
base du Groupe.
Quel que soit le résultat de l’évaluation ci-dessus, le
Groupe suppose que le risque de crédit que comporte
un actif financier a augmenté de façon importante
depuis la comptabilisation initiale lorsque les paie
-
ments contractuels sont en souffrance depuis plus de
60 jours, à moins que le Groupe dispose d’informa
-
tions raisonnables et justifiables qui démontrent que
le risque de crédit n’a pas augmenté.
61
Notes aux états financiers consolidés
Cependant, le Groupe suppose que le risque de crédit
que comporte l’instrument financier n’a pas augmenté
de façon importante depuis la comptabilisation initiale
s’il détermine que ce risque est faible à la date de clô
-
ture. Le risque que comporte un instrument financier est
faible si, par exemple, le débiteur a une solide capacité
à remplir ses obligations au titre des flux de trésorerie
contractuels à court terme, ou cette capacité ne sera
pas nécessairement diminuée par des changements
défavorables dans les conditions économiques et com
-
merciales à plus long terme, même si elle peut l’être.
Le Groupe fait régulièrement le suivi de l’efficacité des
critères utilisés pour déterminer s’il y a eu une augmen
-
tation importante du risque de crédit et les revoit s’il y a
lieu pour s’assurer que les critères permettent d’identi
-
fier les augmentations importantes du risque de crédit
avant que le montant ne devienne en souffrance.
ii) Définition de défaillance
Le Groupe considère les éléments suivants comme
une défaillance aux fins de la gestion interne du risque
de crédit puisque l’expérience passée indique que les
actifs financiers qui remplissent l’une ou l’autre des
conditions suivantes ne sont généralement pas re
-
couvrables:
▪
le manquement à des clauses financières restric-
tives par un débiteur;
▪
les informations établies en interne ou provenant
de sources externes indiquent qu’il est peu pro-
bable que le débiteur rembourse intégralement
ses créanciers, y compris le Groupe, (sans tenir
compte des garanties détenues par le Groupe).
Nonobstant l’analyse ci-dessus, le Groupe considère
qu’une défaillance est survenue lorsqu’un actif finan
-
cier est en souffrance depuis plus de 180 jours, à moins
que l’entité dispose d’informations raisonnables et
justifiables pour démontrer qu’un critère de défail
-
lance tardif convient davantage.
iii) Actifs financiers dépréciés
Un actif financier est déprécié lorsque se sont produits
un ou plusieurs événements qui ont un effet néfaste
sur les flux de trésorerie futurs estimés de cet actif fi
-
nancier. Les indications de dépréciation d’un actif fi
-
nancier sont, par exemple, l’octroi, par le ou les prê
-
teur(s) à l’emprunteur, pour des raisons économiques
ou contractuelles liées aux difficultés financières de
l’emprunteur, d’une ou de plusieurs faveurs que le ou
les prêteurs n’auraient pas envisagées dans d’autres
circonstances, ou la probabilité croissante de faillite
ou de restructuration financière de l’emprunteur.
iv) Politique liée aux réductions de valeur
Le Groupe réduit la valeur d’un actif financier lorsque
des informations indiquent que le débiteur éprouve
de grandes difficultés financières et qu’il n’y a aucune
perspective réaliste de recouvrement, par exemple
lorsque le débiteur est en situation de liquidation ou a
entamé une procédure de faillite, ou, dans le cas des
créances clients, lorsque les montants sont en souf
-
france depuis plus de deux ans, selon l’événement qui
a lieu en premier. Les actifs financiers sortis du bilan
peuvent encore faire l’objet de mesures aux termes
des procédures de recouvrement du Groupe, compte
tenu de l’avis juridique le cas échéant. Les montants
recouvrés sont comptabilisés en résultat net.
v) Évaluation et comptabilisation des
pertes de crédit attendues
Dans le cas des actifs financiers, les pertes de crédit
attendues sont évaluées comme la différence entre le
total des flux de trésorerie contractuels qui sont dus
au Groupe selon les termes du contrat et le total des
flux de trésorerie que le Groupe s’attend à recevoir,
actualisées au taux d’intérêt effectif initial. Dans le cas
d’une créance locative, les flux de trésorerie qu’on uti
-
lise pour déterminer les pertes de crédit attendues de
-
vraient correspondre aux flux de trésorerie utilisés pour
évaluer la créance locative selon IFRS 16.
Le Groupe comptabilise un gain ou une perte de va
-
leur pour tous les instruments financiers et un ajuste
-
ment correspondant de leur valeur comptable par le
biais d’un compte de correction de valeur pour pertes
(compte intitulé Amortissements, pertes de valeur et
provisions du compte de résultat).
Stocks
Les stocks sont évalués au montant le plus faible entre
le coût et la valeur nette de réalisation.
Le coût des stocks comprend les coûts d’acquisi
-
tion et de transformation ainsi que les autres coûts
encourus pour amener les stocks à l’endroit et dans
l’état où ils se trouvent, y compris les coûts d’emprunt
encourus sur des stocks nécessitant une longue pé
-
riode de préparation avant de pouvoir être vendus. Le
coût est déterminé sur base de la méthode du coût
moyen pondéré.
62
Compagnie
du Bois
Sauvage
La valeur nette de réalisation est le prix de vente es
-
timé dans le cours normal de l’activité, diminué des
coûts estimés pour l’achèvement et la réalisation de
la vente. La dépréciation sur stock pour les ramener à
leur valeur nette de réalisation est comptabilisée en
charge de l’exercice au cours duquel elle se produit.
Trésorerie et équivalents de trésorerie
La trésorerie comprend les fonds en caisse et les dé
-
pôts à vue. Les équivalents de trésorerie sont les pla
-
cements à court terme (inférieur à 3 mois), très li
-
quides, qui sont facilement convertibles en trésorerie
et qui sont soumis à un risque négligeable de chan
-
gement de valeur.
Actifs non courants détenus en vue de la vente
Lorsque, à la date de clôture des états financiers, il est
hautement probable que des actifs non courants ou
des groupes d’actifs et passifs directement liés soient
cédés, ils sont désignés comme actifs (ou groupes des
-
tinés à être cédés) détenus en vue de la vente. Leur ces
-
sion est considérée comme hautement probable si, à la
date de clôture des états financiers, un plan destiné à
les mettre en vente à un prix raisonnable par rapport à
leur juste valeur a été engagé afin de trouver un ache
-
teur et réaliser leur vente dans un délai maximal d’un an.
Les actifs non courants (et les groupes destinés à
être cédés) détenus en vue de la vente sont évalués
au montant le plus faible entre leur valeur comptable
et leur juste valeur diminuée des coûts de la vente. Ils
sont présentés séparément dans le bilan.
Dépréciation d’actifs autres que du goodwill
A chaque date de clôture, le Groupe vérifie la valeur
comptable des immobilisations corporelles et incorpo
-
relles afin de déterminer s’il existe une quelconque in
-
dication que ces actifs aient subi une perte de valeur. Si
une telle indication existe, l’actif fait l’objet d’un test de
dépréciation consistant à comparer sa valeur comp
-
table à sa valeur recouvrable. S’il n’est pas possible
d’estimer la valeur recouvrable de l’actif individuelle
-
ment, le test est effectué au niveau de l’unité généra
-
trice de trésorerie (UGT) à laquelle cet actif appartient.
La valeur recouvrable d’un actif (UGT) correspond
au montant le plus élevé entre sa juste valeur dimi
-
nuée des coûts de la vente et sa valeur d’utilité. La
valeur d’utilité correspond aux flux de trésorerie fu
-
turs estimés provenant de l’actif (UGT) qui sont ac
-
tualisés selon un taux avant impôt reflétant les ap
-
préciations actuelles du marché de la valeur-temps
de l’argent et des risques spécifiques à l’actif pour
lesquels les estimations des flux de trésorerie futurs
n’ont pas été ajustées.
Si la valeur recouvrable d’un actif (UGT) est inférieure
à sa valeur comptable, une perte de valeur est comp
-
tabilisée en résultat pour la différence.
Si la perte de valeur s’inverse ultérieurement, la valeur
comptable de l’actif (UGT) est portée à sa valeur recou
-
vrable révisée à la hausse. Toutefois, la valeur comp
-
table ainsi augmentée n’excède pas celle qui aurait été
déterminée si aucune perte de valeur n’avait été en
-
registrée sur cet actif (UGT). La reprise d’une perte de
valeur est comptabilisée immédiatement en résultat.
Capital social
En cas de rachat (ou cession) d’actions propres, le
montant de la contrepartie payée (ou reçue) est di
-
rectement porté en diminution (ou augmentation)
des capitaux propres.
Passifs financiers
Emprunts non convertibles
Les emprunts se composent d’emprunts bancaires et
d’emprunts obligataires. Ils sont initialement compta
-
bilisés à la juste valeur diminuée des coûts de tran
-
saction directement encourus. Après leur comptabili
-
sation initiale, ils sont évalués au coût amorti à l’aide
de la méthode du taux d’intérêt effectif.
Emprunts convertibles
Les obligations convertibles et les obligations assor
-
ties de warrants constituent des instruments com
-
posés d’une partie «dette» et d’une partie «capitaux
propres ». A la date d’émission, la juste valeur de la
composante «dette» est estimée en utilisant le taux
d’intérêt du marché pour des obligations similaires non
convertibles. La différence entre le produit de l’émis
-
sion de l’obligation et la juste valeur ainsi attribuée à la
composante «dette», représentant la valeur du droit
de convertir l’obligation en actions (ou de souscrire à
de nouvelles actions), est directement comptabilisée
dans les capitaux propres. Les coûts de transaction
sont répartis entre la composante «dette» et la com
-
posante «capitaux propres» sur base de leur valeur
comptable relative à la date d’émission.
La charge d’intérêt sur la composante «dette» est cal
-
culée en appliquant à l’instrument le taux d’intérêt du
Notes aux états financiers consolidés
63
Notes aux états financiers consolidés
marché pour des dettes similaires non convertibles. La
différence entre ce montant et l’intérêt payé est ajou
-
tée à la valeur comptable de la composante «dette»
en application de la méthode du taux d’intérêt effectif.
Instruments dérivés
Les instruments dérivés qui constituent des passifs fi
-
nanciers sont évalués à la juste valeur avec compta
-
bilisation des variations de la juste valeur directement
dans le compte de résultats. La juste valeur corres
-
pond au prix coté sur un marché actif ou, en l’absence
d’un tel marché, est calculée en utilisant des modèles
d’évaluation prenant en compte les données ac
-
tuelles du marché.
Fournisseurs et autres créditeurs
Les fournisseurs et autres créditeurs sont évalués au
coût amorti en appliquant la méthode du taux d’inté
-
rêt effectif, ce qui correspond à la valeur nominale de
ces dettes dans la plupart des cas.
Provisions
Les provisions sont comptabilisées quand le Groupe a
une obligation actuelle (juridique ou implicite) résul
-
tant d’un événement passé dont il est probable qu’elle
résultera en une sortie d’avantages économiques qui
peuvent être estimés de manière fiable.
Le montant comptabilisé en provisions correspond à
la meilleure estimation de la dépense nécessaire à
l’extinction de l’obligation actuelle à la date de clôture.
Si cela s’avère approprié, les provisions sont détermi
-
nées sur une base actualisée.
Les provisions pour restructuration sont comptabili
-
sées uniquement quand le Groupe a adopté un plan
formel et détaillé de restructuration qui a été annoncé
aux parties concernées avant la date de clôture.
Avantages du personnel
Plan de pension à cotisations définies
Les régimes à cotisations définies en Belgique sont lé
-
galement sujets à des taux de rendement minimaux
garantis. Ainsi, strictement, ces plans répondent à la
définition d’un régime à prestations définies selon IAS
19 – Avantages du personnel.
En considérant les projections de salaires de fin de
carrière (méthode des unités de crédit projetées) sur
une base individuelle, les avantages postérieurs à
l’emploi sont évalués en appliquant une méthode qui
se base sur des hypothèses en termes de taux d’ac
-
tualisation, d’espérance de vie, de rotation du per
-
sonnel, de salaires, de revalorisation des rentes, de
l’inflation des coûts médicaux et de l’actualisation des
montants à payer. Les hypothèses propres à chaque
régime tiennent compte des contextes économiques
et démographiques locaux.
Les montants comptabilisés au titre des engagements
postérieurs à l’emploi correspondent à la différence
entre la valeur actuelle des obligations futures et la
juste valeur des actifs du régime destinés à les couvrir.
Lorsque le résultat de ce calcul est en déficit, une obli
-
gation est constatée au passif du bilan. Dans le cas
contraire, un actif net limité au montant le plus faible
entre l’excédent du régime à prestations définies et la
valeur actuelle de tout remboursement futur du ré
-
gime ou de toute diminution des cotisations futures
du régime est constaté.
Le coût des prestations définies se compose du coût
des services et des intérêts nets (basés sur le taux
d’actualisation) sur le passif net ou l’actif net, comp
-
tabilisés tous deux en résultat, et des réévaluations
du passif net ou de l’actif net, comptabilisés en autres
éléments du résultat global.
Le coût des services se compose du coût des services
actuels, du coût des services passés résultant des
amendements aux régimes ou des pertes ou gains sur
les réductions et liquidations.
Paiement fondé sur des actions
Les warrants accordés à certains membres du person
-
nel constituent des paiements fondés sur des actions
réglés en instruments de capitaux propres. Ils sont éva
-
lués à leur juste valeur estimée selon le modèle de Black
& Scholes à la date d’attribution des instruments. Ce
montant est comptabilisé en charges du personnel en
contrepartie des capitaux propres sur la période d’ac
-
quisition des droits de façon linéaire sur base de l’es
-
timation des instruments qui seront finalement acquis.
Répartition bénéficiaire
Les dividendes versés par la Compagnie à ses action
-
naires sont repris en déduction des capitaux propres
au moment de la décision de l’Assemblée générale.
Le bilan est donc établi avant répartition bénéficiaire.
Les tantièmes versés aux administrateurs sont comp
-
tabilisés en charges du personnel.
64
Compagnie
du Bois
Sauvage
Impôts sur le résultat
Les impôts sur le résultat comportent les impôts cou
-
rants et les impôts différés.
L’impôt courant correspond à la charge d’impôts at
-
tendue sur base du bénéfice comptable de l’exercice
en cours ainsi que les ajustements des impôts des
exercices précédents.
Les impôts différés sont comptabilisés à l’aide de la
méthode du report variable
(liability method)
sur les différences temporelles entre la valeur comptable des
actifs et passifs dans les états financiers et leur base
fiscale. Les passifs d’impôts différés sont généralement
comptabilisés pour toutes les différences temporelles
taxables et les actifs d’impôts différés sont enregistrés
dans la mesure où il est probable que des bénéfices
imposables, sur lesquels ces différences temporelles
déductibles pourront être imputées, seront disponibles.
Les impôts différés ne sont pas enregistrés si la diffé
-
rence temporelle porte sur le goodwill ou provient de
la comptabilisation initiale (autre que dans un regrou
-
pement d’entreprises) d’autres actifs et passifs dans
une transaction qui n’affecte ni le bénéfice imposable
ni le bénéfice comptable.
Des passifs d’impôts différés sont comptabilisés sur
des différences temporelles émanant des partici
-
pations dans les filiales, les entreprises associées et
dans les coentreprises, excepté lorsque le Groupe est
à même de contrôler le renversement de la différence
temporelle et lorsqu’il est probable que la différence
temporelle ne s’inversera pas dans un avenir prévisible.
La valeur comptable des actifs d’impôts différés est
revue à chaque date de clôture et ajustée dans la
mesure où il est probable qu’un bénéfice imposable
suffisant sera disponible pour recouvrer tout ou partie
de l’actif.
L’impôt différé est calculé à l’aide du taux d’impôts
dont l’application sur les revenus taxables est atten
-
due sur l’exercice au cours duquel les différences tem
-
porelles seront réalisées ou réglées. L’impôt différé est
comptabilisé en charges ou en produits, sauf lorsqu’il
se rapporte à des éléments enregistrés en capitaux
propres, auquel cas l’impôt différé est également por
-
té dans les capitaux propres.
Les actifs et passifs d’impôts différés sont compensés
quand ils touchent à des impôts levés par la même au
-
torité fiscale et que le Groupe a l’intention de régler ses
actifs et passifs d’impôts courants sur une base nette.
Constatation des produits
Les produits des activités ordinaires (les produits de la
vente de biens) sont évalués en fonction de la contre
-
partie à laquelle le Groupe s’attend à avoir droit dans un
contrat conclu avec un client, à l’exclusion des sommes
perçues pour le compte de tiers. Le Groupe comptabi
-
lise les produits des activités ordinaires lorsqu’il trans
-
fère le contrôle d’un produit ou d’un service au client.
Les intérêts sur les instruments financiers au coût
amorti ou à la juste valeur via le compte de résultats
sont comptabilisés en fonction du temps écoulé selon
la méthode du taux d’intérêt effectif.
Les dividendes sont enregistrés lorsque le droit du
Groupe de percevoir le paiement est établi par l’As
-
semblée générale des actionnaires.
Les loyers perçus par le Groupe dans le cadre de
contrats de location simple sont portés en résultat sur
une base linéaire compte tenu de la durée du contrat.
Les coûts directs initiaux encourus pour négocier un
contrat de location sont ajoutés à la valeur comp
-
table de l’actif et sont reconnus linéairement sur la
durée du bail.
Actifs et passifs éventuels
Les actifs éventuels ne sont pas comptabilisés dans
les états financiers mais sont présentés dans les notes
lorsque l’entrée d’avantages économiques devient
probable. Les passifs éventuels ne sont pas compta
-
bilisés dans les états financiers, sauf s’ils résultent d’un
regroupement d’entreprises. Ils sont présentés dans
les notes sauf si la possibilité d’une perte est très faible.
Evénements postérieurs à la date de clôture
Les événements survenant après la date de clôture
mais avant la date d’autorisation de publication des
états financiers sont traduits à la clôture uniquement
s’ils fournissent des informations supplémentaires sur
la situation du Groupe à la date de clôture. Les évé
-
nements postérieurs à la clôture qui ne donnent pas
lieu à des ajustements sont présentés dans les notes
lorsqu’ils sont significatifs.
Notes aux états financiers consolidés
65
Notes aux états financiers consolidés
Estimations comptables significatives
Valorisation des actifs non cotés à la juste valeur via
le résultat: Les participations à la juste valeur via le
résultat et les participations qui ne sont pas détenues
à des fins de transactions (trading) et sur lesquelles le
Groupe n’exerce pas une influence notable (présumée
à partir de 20%) qui ne sont pas cotées sur un marché
actif et dont la juste valeur ne peut être évaluée de
manière fiable par une autre technique de valorisa
-
tion sont maintenues au coût. La banque Berenberg a
fait l’objet d’une évaluation sur base d’une moyenne
entre (i) l’actif net majoré d’un goodwill net du capital
alloué au risque et (ii) l’actif net réévalué via le «price-
to-book ratio» moyen sur un groupe de sociétés com
-
parables. (voir note 8).
Valorisation des immeubles de placement: La juste va
-
leur des immeubles de placement significatifs est éva
-
luée périodiquement par un expert indépendant alors
que celle des autres immeubles est estimée par réfé
-
rence à l’actualisation des loyers futurs (voir note 5).
Par ailleurs les principales hypothèses liées aux tests
de dépréciations sur le goodwill sont détaillées à la
note 6.
Jugements comptables significatifs
Impôt: Les actifs d’impôts différés sont comptabilisés
dans la mesure où il est probable que des bénéfices
imposables futurs permettent aux pertes fiscales et
crédits d’impôts d’être utilisés.
Les participations mises en équivalence ont fait l’objet
d’un test de dépréciation conformément aux normes
IFRS. Sur base de ces tests le Groupe a reconnu les dé
-
préciations nécessaires ou des reprises de dépréciation.
En raison de la décision de vente en 2021 de sa parti
-
cipation dans Recticel, Compagnie du Bois Sauvage a
analysé la norme IFRS 5 qui concerne le reclassement
de sa participation vers la catégorie du bilan «Actifs
non-courants détenus en vue de la vente» (elle était
précédemment enregistrée dans la catégorie «Parti
-
cipations mises en équivalence»).
Le test d’impairment sur goodwill est basé sur une es
-
timation de la valeur recouvrable (voir note 6).
L’estimation à la juste valeur des actifs et passifs ac
-
quis, suite à l’acquisition de la société associée Eag
-
lestone, pour l’application de la mise en équivalence.
Compagnie du Bois Sauvage n’a pas identifié d’incer
-
titudes ou de risques liés au changement climatique
qui auraient un impact significatif sur les états finan
-
ciers du Groupe au 31 décembre 2021 . Voir la décla
-
ration de gouvernance d’entreprises concernant les
impacts du changement climatique sur les activités
du Groupe et en particulier le pôle chocolat.
66
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
3. Information sectorielle
En application de la norme IFRS 8 - Secteurs opérationnels, les composantes du Groupe dont les résultats sont
examinés par la Direction afin de prendre des décisions quant à l’affectation des ressources et d’en évaluer les
performances sont les suivantes:
▪
Investissements industriels
▪
Immobiliers
▪
Investissements en trésorerie
Les participations industrielles et immoblilières sont des investissements à long terme et le portefeuille de trésore
-
rie est orienté sur des valeurs très liquides. La répartition entre ces différents piliers n’est pas fixée et peut varier en
fonction des opportunités d’investissement ainsi que de l’environnement macro-économique dans lequel évolue
la Compagnie. Il n’y a pas de règle stricte prédéfinie en matière de répartition géographique, sectorielle ou moné
-
taire. La Compagnie a choisi de se focaliser sur un nombre réduit d’entreprises, cotées ou non, et principalement
industrielles et immoblilières. La vocation du Groupe est de participer activement à la définition des orientations
stratégiques des sociétés dans lesquelles il investit.
Les méthodes comptables pour les informations par secteur opérationnel sont les mêmes que celles appliquées par
le Groupe et décrites dans la note 2.
PRODUITS, RÉSULTATS ET ACTIFS SECTORIELS
x € 1.000
Investissements
industriels Immobilier
Investissements
en trésorerie
Eléments
non affectés
Total
consolidé
2021
Résultats (éléments)
Ventes
221.377 59 221.436
Dividendes reçus
18.331 574 18.905
Produits d’intérêts
697 1.652 202 2.551
Produits locatifs
4 659 663
Autres produits
1.233 0 27 1.260
-693 0 -2.002 -2.695
Part dans le résultat des participations mises en
équivalence
8.019 11.092 19.111
Actifs 606.613 176.456 16.590 67.367 867.026
dont participations à la juste valeur via résultat
225.857 24.663 250.520
dont participations mises en équivalence
43.966 105.446 149.412
dont investissements en immobilisations
corporelles et incorporelles de l’année
20.335 20.335
Passifs 138.481 1.503 1.951 134.250 276.185
67
Notes aux états financiers consolidés
x € 1.000
Investissements
industriels Immobilier
Investissements
en trésorerie
Eléments
non affectés
Total
consolidé
2020
Résultats (éléments)
176.901 89 176.990
10.200 460 10.660
658 1.544 492 2.694
9 788 13 810
558 124 682
-1.560 -1.661 -3.221
Part dans le résultat des participations mises en
équivalence
11.645 4.709 16.354
Actifs 591.559 157.289 16.469 50.933 816.250
dont participations à la juste valeur via résultat
212.725 21.673 234.398
dont participations mises en équivalence
138.722 93.644 232.366
dont investissements en immobilisations
corporelles et incorporelles de l’année
17.939 17.939
Passifs 117.953 1.649 2.287 164.469 286.358
Dans la mesure où le Groupe n’a pas effectué de transactions entre secteurs opérationnels, les produits présentés
ci-dessus proviennent uniquement de transactions externes.
Le secteur Industriel:
Les Ventes concernent principalement le Groupe Chocolatier (Neuhaus, Jeff de Bruges, Corné Port Royal et Artista
Chocolates). Les Dividendes reçus en 2021 sont en augmentation par rapport à 2020, et ce principalement suite à
l’augmentation des résultats avant impôt de Berenberg Bank (voir note 21). Les Autres produits concernent des reve
-
nus perçus par le Groupe pour les fonctions d’administrateurs exercées dans ses participations et d’autres revenus.
Les Variations de juste valeur et dépréciations concernent principalement en 2021 les variations de juste valeur
d’EUR +30,1 millions relatifs à la participation dans Berenberg ainsi que d’une reprise sur la juste valeur d’EUR +5,2
millions sur Vinventions LLC. Ces augmentations sont partiellement réduites par un montant d’EUR -13,0 millions
relatifs aux actions Umicore. En 2020, ces variations provenaient principalement d’Umicore (EUR -16,6 millions) et
de Berenberg (EUR +6,2 millions). (voir note 24).
Les sociétés intégrées par la mise en équivalence ont généré un profit d’EUR 8,0 millions en 2021 comparé à un
profit d’EUR 11,6 millions en 2020.
Le secteur Immobilier:
En 2021, les résultats des participations immobilières mises en équivalence ont généré un bénéfice d’EUR 11,1 mil
-
lions, principalement dû à Eaglestone (EUR +6,5 millions) et Fidentia Belux Offices (EUR +4,3 millions).
En 2020, Le Groupe avait principalement investi dans le capital d’Eaglestone Group d’un montant fixe d’EUR 63,0
millions et d’un complément variable de maximum EUR 3,0 millions.
68
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
Le secteur Trésorerie:
Les revenus de dividendes sont en légère hausse par rapport à 2020.
Le Groupe a enregistré quelques ajustements de juste valeur en 2021 (voir note 24).
Les actifs d’investissements en trésorerie sont principalement des actifs financiers à la juste valeur via résultat (voir
note 13).
Eléments non affectés:
Les actifs et passifs sont affectés par secteur opérationnel à l’exception, principalement, de la trésorerie et des
dettes. Ces dernières ne sont pas toujours directement liées à un secteur opérationnel et n’ont pas été contractées
spécifiquement en vue de l’acquisition d’actifs du secteur en question. La charge d’intérêts est en augmentation
par rapport à 2020 en raison des intérêts comptabilisés pour l’entièreté de l’année sur les prêts contractés en sep
-
tembre 2020 suite à la prise de participation dans Eaglestone (voir note 16).
INFORMATIONS GÉOGRAPHIQUES
Les ventes du Groupe sont principalement réalisées en Belgique et en France (marchés domestiques de Neuhaus
et Jeff de Bruges). Les intérêts, dividendes, produits locatifs et autres produits sont d’origine belge et dans une
moindre mesure européenne et américaine.
Le tableau ci-dessous présente les actifs non-courants (autres que les participations à la juste valeur via le résul
-
tat, les autres actifs financiers et les actifs d’impôts différés) ainsi que les produits opérationnels pour chacun de
ces pays sur base de la localisation de ces actifs.
Produits opérationnels Actifs non courants
x € 1.000
2021
20202021
2020Belgique
14.387
25.051217.215
203.911France
179.583
135.04181.922
84.658Luxembourg
21
2373.808
64.672USA
23.259
16.95729.351
29.076Autres pays
27.566
14.7642.490
2.483Total 244.816 191.836 404.786 384.800
INFORMATIONS SUR LES PRINCIPAUX CLIENTS
Le Groupe n’a pas de client dont le produit génère plus de 10% du total des produits. La majeure partie des ventes sont
faites par UBCM (Groupe Chocolatier) via une clientèle diversifiée et de taille réduite par rapport à son chiffre d’affaires.
69
Notes aux états financiers consolidés
4. Immobilisations corporelles
x € 1.000
Terrains et
constructions
Installations,
machines
et outillages
Améliorations à
des propriétés
louées
Agencements
et accessoires
Matériel
roulant
Total
Valeur d’acquisition
Au 1
er
janvier 2020 27.402 43.855 64.725 11.191 649 147.822
Acquisitions 9 2.468 4.732 406 10 7.625
Acquisitions par voie de regroupement
d’entreprises
0
Cessions et désaffectations -4 -1.853 -64 -6 -1.927
Reclassification en actifs détenus en vue de
la vente
0
Transferts 0
Variations de périmètre
-148 -148
Ecarts de change
-458 -458
Autres -1 1 0
Au 31 décembre 2020 27.410 46.319 66.998 11.533 654 152.914
Amortissements et dépréciations
Au 1
er
janvier 2020 -13.541 -30.734 -44.863 -9.088 -552 -98.778
Amortissements de l’exercice -782 -2.036 -5.354 -959 -44 -9.175
Amortissements par voie de regroupement
d’entreprises
0
Cessions et désaffectations 1 1.853 221 1 2.076
Dépréciations comptabilisées au cours de
l’exercice
0
Reclassification en actifs détenus en vue de
la vente
0
Transferts 0
Variations de périmètre 157 157
Ecarts de change 294 294
Autres -1 -1
Au 31 décembre 2020 -14.324 -32.769 -47.913 -9.826 -595 -105.427
Solde au 31 décembre 2020 13.086 13.550 19.085 1.707 59 47.487
Valeur d’acquisition 27.410 46.319 66.998 11.533 654 152.914
Cumul des amortissements et dépréciations -14.324 -32.769 -47.913 -9.826 -595 -105.427
70
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
x € 1.000
Terrains et
constructions
Installations,
machines
et outillages
Améliorations à
des propriétés
louées
Agencements
et accessoires
Matériel
roulant
Total
Valeur d’acquisition
Au 1
er
janvier 2021 27.410 46.319 66.998 11.533 654 152.914
Acquisitions 125 1.981 4.051 365 6 6.528
Acquisitions par voie de regroupement
d’entreprises
0
Cessions et désaffectations -834 -951 -104 -1.889
Reclassification en actifs détenus en vue de
la vente
0
Transferts 0
Variations de périmètre
0
Ecarts de change
1 424 12 437
Autres 2 2
Au 31 décembre 2021 27.537 47.467 70.522 11.806 660 157.992
Amortissements et dépréciations
Au 1
er
janvier 2021 -14.324 -32.769 -47.913 -9.826 -596 -105.428
Amortissements de l’exercice -749 -2.130 -5.743 -737 -32 -9.391
Amortissements par voie de regroupement
d’entreprises
0
Cessions et désaffectations 828 817 104 1.749
Dépréciations comptabilisées au cours de
l’exercice
0
Reclassification en actifs détenus en vue de
la vente
0
Transferts 0
Variations de périmètre 0
Ecarts de change -3 -290 -12 -305
Autres 0
Au 31 décembre 2021 -15.073 -34.074 -53.129 -10.471 -628 -113.375
Solde au 31 décembre 2021 12.464 13.393 17.393 1.335 32 44.617
Valeur d’acquisition 27.537 47.467 70.522 11.806 660 157.992
Cumul des amortissements et dépréciations -15.073 -34.074 -53.129 -10.471 -628 -113.375
En 2021 les investissements en «Installations, machines et outillages» concernent principalement Neuhaus.
Les «Améliorations à des propriétés louées» concernent les magasins loués par Neuhaus et Jeff de Bruges et
utilisés, par eux, pour leurs activités de commerce de détail. Les investissements sont relatifs à la poursuite du
réagencement et à la modernisation de magasins existants. Les améliorations et renouvellements de ces maga
-
sins se sont élevés à EUR 4,1 millions en 2021.
Il n’y a pas de contrat de location inclus dans les immobilisations corporelles.
Les durées d’amortissement utilisées sont reprises dans la note sur les principes et méthodes comptables.
71
Notes aux états financiers consolidés
5. Immeubles de placement
x € 1.000
2021
2020A la juste valeur
Solde au 1
er
janvier
10.912
10.921Acquisitions 30
Acquisitions par voie de regroupement d’entreprises
Cessions et désaffectations
-2
Variations de juste valeur
-6
-39Transferts
Variations de périmètre
Ecarts de change
Autres
Solde au 31 décembre 10.904 10.912
Mouvement de l’année:
Il n’y a pas eu de «Cessions et désaffectations» significatives d’immeubles de placement en 2020 et 2021.
Le site du Bois Sauvage, situé à Bruxelles, a fait l’objet d’une expertise en mai 2019. La conclusion de cette expertise
avait abouti à une augmentation de la juste valeur d’EUR 0,5 million enregistrée en 2019.
Restriction à la vente:
Il n’y a pas de restriction à la vente des immeubles de placement à l’exception de quelques terres agricoles pour
lesquelles la législation sur le bail à ferme prévoit un droit de préemption à l’exploitant.
COMPOSITION DE L’INVESTISSEMENT:
x € 1.000 Catégorie IFRS 13
2021
2020Site du Bois Sauvage (BE)
10.196
(1)
10.204
(1)
2
Luxembourg (LU)
607
(2)
607
(2)
2
Terrains & divers (BE)
101
(3)
101
(3)
2
Autres
Total au 31 décembre 10.904 10.912
(1) La juste valeur de l’immeuble de placement du site du Bois Sauvage (BE) au 31 décembre 2021 a été déterminée en fonction d’une évaluation
effectuée en mai 2019 par Cushman & Wakefield, évaluateurs indépendants, qui ne sont pas liés au Groupe. L’évaluation est conforme aux
Normes internationales d’évaluation. La juste valeur a été déterminée en se basant principalement sur la méthode par le rendement (qui se
calcule de manière globale sur base d’un taux de capitalisation qui tient compte de la valeur locative du marché et/ou celle des prix uni-
taires (qui consiste à déterminer la valeur vénale sur base de valeurs (hors frais d’acquisition) par mètre carré pour les superficies de terrains
non-bâties et/ou les superficies des constructions éventuelles).
(2) Valorisation est faite sur base de ventes de biens comparables dans la région proche.
(3) Valorisation au coût historique.
x € 1.000
2021
2020Produits locatifs et récupération de charges
683
809Charges locatives
-80
-73Les loyers encaissés en 2021 sont en légère diminution par rapport à 2020 en raison d’un bail de location ayant
arrivé à échéance durant l’année et qui n’a pas encore trouvé preneur au 31 décembre 2021.
72
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
6. Goodwill et immobilisations incorporelles
x € 1.000 Goodwill
Immobilisations
incorporelles
Total
Solde au 31 décembre 2020 11.003 83.032 94.035
Solde au 31 décembre 2021 11.003 82.125 93.128
Immobilisations incorporelles
x € 1.000 Goodwill Droit au bail
Logiciels
informatiques
Divers
Droit d’utilisation
IFRS 16
Total
Valeur d’acquisition
Au 1
er
janvier 2020 11.240 29.851 3.264 1.304 75.000 120.659
Acquisitions 2.438 918 183 8.628 12.167
Acquisitions par voie de regroupement
d’entreprises
0
Cessions et désaffectations 0
Reclassification en actifs détenus en vue de la
vente
0
Transferts 0
Variations de périmètre 0
Ecarts de change -22 -22
Autres 0
Au 31 décembre 2020 11.240 32.289 4.160 1.487 83.628 132.804
Amortissements et dépréciations
Au 1
er
janvier 2020 -237 -8.801 -2.183 -662 -12.622 -24.505
Amortissements de l’exercice -629 -438 -142 -13.456 -14.665
Amortissements par voie de regroupement
d’entreprises
0
Cessions et désaffectations 28 28
Dépréciations comptabilisées au cours de
l’exercice
350 350
Reclassification en actifs détenus en vue de la
vente
0
Transferts 0
Variations de périmètre 0
Ecarts de change 23 23
Autres 0
Au 31 décembre 2020 -237 -9.052 -2.598 -804 -26.078 -38.769
Solde au 31 décembre 2020 11.003 23.237 1.562 683 57.550 94.035
Valeur d’acquisition 11.240 32.289 4.160 1.487 83.628 132.804
Cumul des amortissements et dépréciations -237 -9.052 -2.598 -804 -26.078 -38.769
73
Notes aux états financiers consolidés
Immobilisations incorporelles
x € 1.000 Goodwill Droit au bail
Logiciels
informatiques
Divers
Droit d’utilisation
IFRS 16
Total
Valeur d’acquisition
Au 1
er
janvier 2021 11.240 32.289 4.160 1.487 83.628 132.804
Acquisitions 2.180 332 12.364 14.876
Acquisitions par voie de regroupement
d’entreprises
0
Cessions et désaffectations -142 -142
Reclassification en actifs détenus en vue de la
vente
0
Transferts 0
Variations de périmètre 0
Ecarts de change 0
Autres 0
Au 31 décembre 2021 11.240 34.469 4.492 1.345 95.992 147.538
Amortissements et dépréciations
Au 1
er
janvier 2021 -237 -9.052 -2.598 -804 -26.078 -38.769
Amortissements de l’exercice -1.893 -163 -105 -13.536 -15.697
Amortissements par voie de regroupement
d’entreprises
0
Cessions et désaffectations 48 8 56
Dépréciations comptabilisées au cours de
l’exercice
0
Reclassification en actifs détenus en vue de la
vente
0
Transferts 0
Variations de périmètre 0
Ecarts de change 0
Autres 0
Au 31 décembre 2021 -237 -10.897 -2.753 -909 -39.614 -54.410
Solde au 31 décembre 2021 11.003 23.572 1.739 436 56.378 93.128
Valeur d’acquisition 11.240 34.469 4.492 1.345 95.992 147.538
Cumul des amortissements et dépréciations -237 -10.897 -2.753 -909 -39.614 -54.410
La quasi totalité du Goodwill au 31 décembre 2021 et 2020 concerne l’acquisition de Neuhaus. Un test de dépré
-
ciation a été réalisé à fin 2021 sur base de l’actualisation des cash-flows futurs hors impact IFRS 16 et les multiples
de sociétés comparables (multipliés par la moyenne des comptes de résultat de la société sur les deux dernières
années). Les principales hypothèses utilisées sont basées sur un business plan, un coût moyen pondéré du capital
proche de 6% (coût des fonds propres de près de 7% et ratio fonds propres sur dettes à 80%), un taux de croissance
de l’EBIT de 3% entre 2023 et 2032 et de 2% à long terme. Une décote de 15% est ensuite appliquée au résultat obtenu
pour tenir compte de l’illiquidité de cette participation. La valeur recouvrable d’UBCM est d’EUR 357,2 millions au 31
décembre 2021. Une variation de ces hypothèses à la hausse ou à la baisse de 10% ne modifierait pas la conclusion
du test de dépréciation réalisé sur le Goodwill. A noter également la différence entre la valeur d’utilité estimée et la
valeur comptable de l’actif net concerné qui est suffisante pour absorber l’impact du Covid-19. En conclusion, il n’y
a aucune nécessité de déprécier les actifs concernés.
74
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
Les Droits au Bail comportent les droits payés en France et en Belgique pour l’accès à la location d’un espace com
-
mercial. Dans la mesure où le droit au renouvellement du bail dont dispose le locataire en France («droit au bail»)
ne connaît pas de limite légale ou contractuelle, ces immobilisations incorporelles à durée d’utilité indéterminée
ne font pas l’objet d’amortissement mais sont soumises à un test de dépréciation au moins chaque année. Les
Droits au Bail pour les commerces situés en Belgique disposent d’une durée d’utilisation liée au contrat de location.
Un amortissement est donc comptabilisé sur ceux-ci en fonction de la durée du bail qui y est liée. La valeur comp
-
table des Droits au Bail à durée d’utilité indéterminée s’élève à EUR 23,6 millions au 31 décembre 2021.
Dans le cadre de la réalisation du test de dépréciation, le Goodwill ainsi que les immobilisations incorporelles à
durée d’utilité indéterminée (Droits au Bail) ont été intégralement affectés au groupe d’unités génératrices de tré
-
sorerie représentant les filiales d’UBCM.
7. Participations mises en équivalence
Les sociétés qui ont été intégrées selon la méthode de mise en équivalence sont les suivantes:
Taux de détention
(%)
Droits de vote (%) Activité
principale
Société
2021
20202021
2020Corc, LLC
USA-Zebulon, 27597 NC Immobilier
22,73
22,7322,73
22,73Eaglestone Group SARL
L-1637 Luxembourg Immobilier
30,00
30,0030,00
30,00Ecuadorcolat, SA
Samborondon, Equateur Industrie
24,80
24,8024,80
24,80Fidentia Belux
Investment, SCA
B-1000 Bruxelles, BE0659.803.601 Immobilier
0,00
39,620,00
39,62Fidentia Belux Offices, SA
B-1000 Bruxelles, BE0768.689.366 Immobilier
34,14
0,0034,14
0,00Freerain, SRL
B-1200 Bruxelles, BE0877.455.664 Immobilier
50,00
50,0050,00
50,00Futerro, SA
(3)
B-7760 Celles, BE0892.199.070 Industrie
18,87
18,8718,87
18,87Galactic, SA
(2)
B-7760 Celles, BE0408.321.795 Industrie
11,14
11,1411,14
11,14Global Vine II, LLC
USA-Zebulon 27597 NC Industrie
0,00
22,540,00
22,54Global Vine, LLC
(3)
USA-Zebulon 27597 NC Industrie
44,35
0,0044,35
0,00Magritte Holding, SAS
(3)
L-1528 Luxembourg
21,20
0,00
21,200,00 Industrie
Noël Group, LLC
USA- 501 Innovation way, Zebulon 27597 NC Industrie
30,72
30,7230,72
30,72Oxygen Development, SA
B-1200 Bruxelles, BE0673.739.135 Immobilier
50,00
50,0050,00
50,00Praça de Espanha I, SA
PT - Lisbon 1250-096
50,00
50,00
50,0050,00 Immobilier
Praça de Espanha II, SA
PT - Lisbon 1250-096 Immobilier
50,00
50,0050,00
50,00Recticel, S.A
(1)
B-1140 Bruxelles, BE0405.666.668 Industrie
0,00
27,2427,13
27,24Serendip, S.A.
B-1070 Bruxelles, BE0466.354.026 Industrie
24,75
24,7524,75
24,75Vinventions, SARL
(2)(3)
L-1528 Luxembourg Industrie
21,20
28,2321,20
28,23Zeb Land, LLC
USA - Raleigh, 27614 NC Immobilier
29,83
29,8329,83
29,83(1) En tenant compte des actions propres détenues par l’entreprise
(2) Participations qui sont mises en équivalence dans les participations mises en équivalence chez Compagnie du Bois Sauvage
(3) En direct et indirect
En 2021, Compagnie du Bois Sauvage a constaté la fusion des fonds immobiliers Fidentia Belux Investment et
Fidentia Office III pour donner naissance au fonds Fidentia Belux Offices. Cette opération s’est faite sur base des
fonds propres de ces deux sociétés au 31 décembre 2020, sans impact sur les comptes consolidés. Le Groupe a
également constaté la fusion des fonds Global Vine I, II et III afin de former Global Vine LLC. La fusion s’est faite sur
base des fonds propres des trois fonds sans impact sur ceux du Groupe. Au 31 décembre 2021, Global Vine III a été
déconsolidé et mis en équivalence. Compagnie du Bois Sauvage a également pris une participation en direct dans
Magritte Holding SAS en convertissant un prêt d’EUR 5,8 millions en capital, ce qui n’impacte pas le cash flow.
75
Notes aux états financiers consolidés
La participation totale dans Vinventions via les sociétés Global Vine, Magritte Holding et Noël Group est de 21,20%
au 31 décembre 2021.
En 2021, Compagnie du Bois Sauvage a conclu un contrat de vente pour l’intégrité de sa participation de 27,13%
dans la société Recticel. La participation a donc été reclassée de «Participations mises en équivalence» à «Actifs
non courants détenus en vue de la vente» en date du 30 juin 2021 pour EUR 106,7 millions. Sachant qu’au 31 dé
-
cembre 2021, la vente n’a pas encore été effective, le droit de vote à 27,13% reste effectif. A noter que le pourcentage
de droit de vote de Compagnie du Bois Sauvage dans Recticel a légèrement diminué en 2021 suite à l’exercice
d’options par des membres du personnel.
En 2020, Compagnie du Bois Sauvage avait pris une participation, à concurrence de 30%, dans le capital d’Eagles
-
tone Group, holding de tête du groupe immobilier européen Eaglestone, pour un montant fixe d’EUR 63,0 millions
et un complément d’EUR 2,7 millions. Le Groupe, via UBCM et Jeff de Bruges, avait également pris une participation
dans la société équatorienne Ecuadorcolat pour un montant total d’USD 4,6 millions. Au 31 décembre 2020 et 2021,
le groupe détient 24,8% d’Ecuadorcolat.
Les pourcentages de détention dans les autres sociétés mises en équivalence sont restés identiques.
Toutes les participations mises en équivalence sont des «entreprises associées».
INFORMATIONS RÉSUMÉES CONCERNANT LES SOCIÉTÉS MISES EN ÉQUIVALENCE:
x € 1.000
2021
2020Solde au 1
er
janvier
232.366
152.266Acquisitions
10.603
69.851Cessions / Transfert vers «détenu en vue de la vente»
-106.725
Résultat de la période
19.111
16.354Distribution de la période
-8.210
-7.640Variation des réserves de couverture
974
715Dépréciations / Pertes de valeur
-72
-910Reprise de dépréciation
0
2.134Ecarts de conversion
3.258
-678Autres
-1.893
274Solde au 31 décembre 149.412 232.366
Les «Acquisitions» concernent en 2021 principalement:
▪
la prise de participation dans Magritte Holding SAS pour un montant d’EUR 5,8 millions;
▪
la libération d’EUR 3,5 millions de capital dans Fidentia Office III (fusionné avec Fidentia Belux Investment pour
former Fidentia Belux Office) conformément aux engagements pris et qui correspondent au solde des EUR 10,0
millions souscrits.
Les «Cessions» d’actifs concernent la reclassification de la participation dans Recticel vers «Actifs non courants
détenus en vue de la vente».
Les «Résultats de la période» des sociétés mises en équivalence ont été principalement influencés par Recticel
pour EUR +7,6 millions (6 mois de résultat), par Eaglestone pour EUR +6,5 millions et par Fidentia Belux Offices pour
EUR +4,3 millions.
Les «Distributions de la période» sont constituées des dividendes reçus principalement de Recticel pour EUR 3,9
millions et d’Eaglestone pour EUR 3,0 millions.
76
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
Les «Dépréciations / Pertes de valeur» en 2020 étaient relatives à la perte de valeur sur Vinventions (EUR -0,9 mil
-
lion dont part du Groupe d’EUR -0,1 million).
La rubrique «Reprise de dépréciations» en 2020 enregistrait principalement une correction positive en Noël Group
d’EUR +2,7 millions pour faire correspondre la valeur de la société à la valeur d’expert.
Les écarts de conversion reflètent principalement les variations du cours du dollar US par rapport à l’euro pour Noël
Group et de plusieurs devises par rapport à l’euro pour Recticel.
En 2021, la rubrique «Autres» est relative principalement au changement de la méthode de consolidation de Glo
-
bal Vine III qui a été mise en équivalence (auparavant elle était intégrée globalement) en raison de la fusion des
fonds Global Vines I, II et III en Global Vines LLC (EUR -1,5 million).
LES INFORMATIONS FINANCIÈRES RÉSUMÉES DES ENTREPRISES ASSOCIÉES DU GROUPE SONT PRÉSENTÉES CI-DESSOUS:
x € 1.000
2021
Dont Recticel
(2)
Dont Eaglestone
2020 Dont Recticel
(2)
Dont Eaglestone
Actifs non courants 365.091 277.507
707.951 0 244.054
1.163.041Actifs courants 333.665 229.740
522.318 0 328.507
677.613Total actifs
1.230.269 0 572.561
1.840.654 698.756 507.247
Passifs non-courants 151.203 394.835
603.621 0 370.048
792.289Passifs courants 212.773 60.268
216.723 0 118.712
411.407Total passifs
820.344 0 488.760
1.203.696 363.976 455.103
Total actif net 334.780 52.144
409.925 0 83.801
636.958Quote-part du Groupe dans l’actif net
des entreprises associées
(1)
102.611 0 25.140
176.340 91.194 15.643
Total produits
313.919
(3)
0 184.313
1.170.322 828.793 101.525
Total résultat
40.730
(3)
0 21.788
57.851 63.159 62.570
Quote-part dans le résultat des
entreprises associées
11.509
(3)
0 6.536
16.354 17.202 18.771
(1) La différence entre la valeur des «Participations mises en équivalence» et la quote-part du Groupe dans l’actif net des entreprises associées cor-
respond principalement à la valeur des goodwills d’acquisition sur Eaglestone, Noël Group, Futerro ainsi que la dépréciation actée sur Vinventions.
(2) Comme mentionné précédemment, la participation de Compagnie du Bois Sauvage dans Recticel a été reclassée dans «Actifs non courants
détenus en vue de la vente». Dès lors, les informations financières de cette participation n’apparaissent plus pour 2021.
(3) Hors résultat de Recticel.
77
Notes aux états financiers consolidés
8. Participations à la juste valeur via résultat
Les principales participations à la juste valeur via résultat sont les suivantes:
Taux de détention (%)
Société
Activité
principale
2021
2020
Niveau
de juste
valeur
Berenberg Bank, GmbH
D-20354 Hambourg Banque (3)
11,40
11,69Fidentia Office III, SA
B-1000 Bruxelles, BE0738.537.214
Immobilier
0
15,12 (3)
First Retail International 2, SA (FRI2)
B-1702 Groot-Bijgaarden, BE0644.497.494
Immobilier (3)
5,68
5,68Gotham City Residential Partners II, L.P.
USA - New York, 10020 NY
Immobilier (3)
4,64
4,64Matignon Technologies II
F-75116 Paris Holding (3)
6,29
6,29Nanocyl, SA
B-5060 Sambreville, BE0476.998.785 Industriel (2)
6,19
6,19Sentinel National Urban RPI, L.P.
USA - New York, 10020 NY Immobilier (3)
16,26
16,26Umicore, S.A.
B-1000 Bruxelles, BE0401.574.852 Industriel (1)
1,64
1,69Valiance Life Science Growth
Investments
L-5365 Munsbach Recherche médicale (3)
3,80
3,80Ynsect, SAS
F-91000 Evry-Courcouronnes
Industriel
3,78
4,93 (3)
Niveau de juste valeur (IFRS 13)
(1) Actifs cotés en bourse et valorisés au cours de bourse de clôture.
(2) Actifs non cotés pour lesquels il y a eu des transactions de marché et valorisés au prix des dernières transactions connues et significatives.
(3) Autres valorisations dont la méthode est explicitée ci-dessous pour les participations les plus importantes.
▪
La banque Berenberg a fait l’objet d’une évaluation sur base d’une moyenne entre (i) l’actif net majoré d’un good
-
will net du capital alloué au risque et (ii) l’actif net réévalué via le «price-to-book ratio» moyen sur un groupe de
sociétés comparables. La première méthode de valorisation utilise le «price/earnings ratio» moyen de ce même
groupe de sociétés comparables pour évaluer le goodwill à partir des profits générés par la banque. Une décote de
25% est appliquée au résultat final pour tenir compte de l’illiquidité de la participation. À celle-ci s’ajoute une décote
de 16% pour tenir compte de distributions statutaires en cas de vente de cette participation. La valorisation ne se
basant pas sur des cash flows prévisionnels actualisés, la mention d’un taux d’actualisation n’est pas relevante.
L’analyse de sensibilité faite en modifiant de 10% à la hausse ou à la baisse les profits montre une variation de la
valorisation de Berenberg Bank d’un montant d’EUR 2,9 millions. L’analyse de sensibilité faite en modifiant de 10% à
la hausse ou à la baisse les ratios de Price/Earnings montre une variation de la valorisation de Berenberg Bank d’un
montant d’EUR 5,3 millions. L’analyse de sensibilité faite en augmentant ou diminuant de 5% la décote montre une
variation de la valorisation de Berenberg Bank d’un montant d’EUR 4,6 millions. La valeur de marché de la participa
-
tion dans la banque Berenberg est d’EUR 68,9 millions au 31 décembre 2021.
▪
En 2021, Compagnie du Bois Sauvage a constaté la fusion des fonds immobiliers Fidentia Belux Investment et Fiden
-
tia Office III pour donner naissance à la société Fidentia Belux Offices. Cette opération s’est faite sur base des fonds
propres de ces deux sociétés au 31 décembre 2020, sans impact sur les comptes consolidés. Fidentia Belux Offices
est mise en équivalence au 31 décembre 2021 (voir note 7).
▪
Le pourcentage de participation de Ynsect a diminué en raison d’une augmentation de capital à laquelle Compa
-
gnie du Bois Sauvage n’a pas participé.
▪
Le niveau 3 est composé de titres non-cotés soumis au risque de prix mais qui est amoindri par la diversité des
investissements effectués par Compagnie du Bois Souvage.
78
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
Les mouvements dans la rubrique des participations à la juste valeur via le résultat peuvent se résumer comme suit:
x € 1.000
2021
dont niveau de
juste valeur 3
2020
dont niveau de
juste valeur 3
Solde au 1
er
janvier
234.397
256.25274.348
63.947
Acquisitions
3.408
5.2423.408
5.242
Cessions
-1.567
-15.040-242
-682
Variation de la juste valeur
16.013
-10.72732.663
7.171
Dépréciations
0
00
0
Remboursements de capital
-887
-404-887
-404
Ecarts de conversion
656
-926656
-926
Autres
-1.500
0-1.500
0
Solde au 31 décembre 250.520
108.446
234.39774.348
En 2021, la principale acquisition de Compagnie du Bois Sauvage concerne la libération du solde d’USD 3,3 mil
-
lions additionnels sur les USD 10,0 millions d’engagement de la participation dans Sentinel National Urban Re
-
sidential Partners I. Les cessions sont essentiellement relatives à la vente d’une partie des actions Umicore pour
un montant d’EUR 1,3 million.
Au 31 décembre 2021, la «Variation de juste valeur» concerne principalement Berenberg EUR +30,1 millions ainsi
qu’Umicore EUR -16,7 millions (qui comprend celle relative à la vente dans le courant de l’exercice).
Les «Remboursements de capital» concernent FRI 2.
Les «Ecarts de conversion» sont relatifs aux investissements en USD: Gotham City Residential Partner II et Sen
-
tinel National Urban Partner I.
Les «Autres» concernent Fidentia Offices III.
79
Notes aux états financiers consolidés
9. Autres actifs courants et non-courants
Courant Non courant
x € 1.000
2021
20202021
2020Avances et prêts non obligataires
Prêts sous forme d’obligations non convertibles
44.072
45.578Prêts sous forme d’obligations convertibles
Cautionnements
3.320
4.116Placements de trésorerie à terme de plus de 3 mois
Instruments de couverture
133
Charges reportées et produits acquis
2.491
2.727Autres
Total 2.491 2.727 47.525 49.694
Les «Prêts sous forme d’obligations non convertibles» reprennent notamment en 2021, le prêt obligataire d’EUR 20,3
millions octroyé en 2016 à Fidentia Belux Investment et Fidentia Office III (qui ont fusionné en 2021 pour s’appeler
dorénavant Fidentia Belux Offices) qui accompagne l’investissement en capital du même montant (voir note 7).
La rubrique comprend également un prêt à Ecuadorcolat pour un montant d’EUR 8,4 millions. Le reste est relatif aux
prêts d’EUR 12,4 millions à Praça de Espanha I & II, d’EUR 1,7 million à Serendip, d’EUR 0,9 million à Nomaco, une filiale
de Noël Group, LLC et d’EUR 0,4 million à Global Vines LLC (voir note 7). Les prêts convertibles et non-convertibles
sont comptabilisés au coût amorti. Voir note 28 pour plus de détails concernant les prêts octroyés aux entreprises
mise en équivalence.
Les taux et échéances de ces prêts sont indiqués en note 20. La juste valeur des prêts courants et non courants
n’est pas significativement différente de leur valeur nominale.
Les cautionnements sont relatifs principalement aux garanties données par UBCM (le Groupe Chocolatier) pour la
location de magasins.
Les charges reportées et produits acquis sont majoritairement comptabilisés chez UBCM et relatifs à des charges
d’assurances, de contrat de maintenance, de droit d’entrées, .... etc.
80
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
10. Impôts sur le résultat
x € 1.000
2021
2020Impôts sur le résultat
Charge (produit) d’impôts courants
10.081
3.032Charge (produit) d’impôts différés
2.372
-2.385Total 12.453 647
x € 1.000
2021
2020Rapprochement entre la charge (produit) d’impôts et le bénéfice comptable
Bénéfice avant impôts
90.246
14.687- Impôts calculés au taux de 25%
22.561
3.672- Effet de taux d’impôts différents utilisés dans d’autres pays en intégration globale
333
-448- Effet de l’immunisation des plus et moins-values de cession ou latentes
(1)
-5.212
2.644
- Effet de l’immunisation des dividendes perçus
-1.033
-533- Effet des intérêts notionnels et pertes antérieures récupérées
-237
0- Effet des ajustements d’impôts relatifs aux exercices antérieurs
239
92- Effet des ajustements d’impôts différés relatifs aux exercices antérieurs
0
7- Effet du résultat des sociétés mises en équivalence
(2)
-4.869
-4.880
- Effet de reprise (dotation) de provision taxée
0
-432- Perte fiscale de l’exercice non reconnue
375
102- Autres ajustements d’impôts (DNA, pertes récupérables, divers)
296
423Charge ou (produit) d’impôts de l’exercice 12.453 647
Impôts différés par origine de différence temporelle
ACTIF PASSIF
x € 1.000
2021
20202021
2020Actifs et Passifs d’impôts différés
Immobilisations corporelles
0
0Immeubles de placement
797
4952.613
2.481Contrats de change
Instruments financiers 1.380
1.827
-533Provision pour avantages du personnel
Autres
1.625
1.799870
113Pertes fiscales et crédits d’impôts non utilisés
1.103
1.232Compensations d’impôts différés actifs/passifs
-1.103
-1.232-1.103
-1.232Impôts différés actifs et passifs résultant des différences
temporelles
2.422
3.674
4.207829
Pertes fiscales reportables inutilisées pour lesquelles aucun
impôt différé actif n’est reconnu
152.968
135.402(1) Cette rubrique concerne les résultats sur actions ayant un régime fiscal spécifique en Belgique. (plus value et moins value sur cession + ajus-
tement à la juste valeur) voir notes 23 et 24.
(2) L’impact fiscal du résultat des sociétés mises en équivalence est globalisé dans la rubrique «Part dans le résultat des participations mises en
équivalence» à l’exception de Noël Group, LLC.
Les budgets de Compagnie du Bois Sauvage ne prévoyant pas de base taxable pour les années à venir, les impôts
différés actifs relatifs aux pertes fiscales reportables n’ont pas été reconnus. Ces pertes sont illimitées dans le temps.
Les impôts comptabilisés directement en fonds propres pour l’exercice 2021 s’élèvent à EUR 2,3 millions.
81
Notes aux états financiers consolidés
11. Stocks
VENTILATION DU STOCK
x € 1.000
2021
2020Matières premières
1.778
1.415Approvisionnements
3.078
3.742En cours de fabrication
394
436Produits finis et marchandises
13.669
13.356Immeubles destinés à la vente
31
669Total 18.950 19.618
Le stock est principalement celui détenu par UBCM (Groupe Chocolatier) pour son activité. Le coût des stocks a été
évalué au plus bas du coût (direct de production augmenté d’une allocation de coût indirect de production) et
de la valeur nette de réalisation. Les réductions de valeur sur le stock d’emballages sont fonction de leur utilisation
future probable. A noter que le Groupe a estimé que le stock restant au 31 décembre 2021 n’est pas impacté par la
pandémie de Covid-19 et ne doit donc pas faire l’objet de réduction de valeur supplémentaire.
Le Groupe a acté de nouvelles provisions en 2021 pour un montant d’EUR 1,0 million et a repris EUR -0,9 million de provi
-
sions pour réductions de valeur sur stock. Le montant des provisions sur stock est d’EUR 1,4 million au 31 décembre 2021.
Le stock d’immeubles destinés à la vente a été réduit des cessions réalisées dans le projet Oxygen à Auderghem
en 2021. Le stock d’immeubles destinés à la vente est donné en garantie de crédits bancaires via la mise en gage
des actions de la société détentrice de celui-ci.
82
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
12. Clients et autres débiteurs
x € 1.000
2021
2020Clients avant réductions de valeur
47.875
45.441Réductions de valeur sur clients
-2.182
-2.048Autres
19.472
12.169Total 65.165 55.562
La rubrique «Clients» concerne principalement UBCM (Groupe Chocolatier). Le total des créances du Groupe Cho
-
colatier à fin 2021 est en augmentation par rapport à 2020. Le solde est principalement dû à la forte activité sur
décembre 2021. Le nombre élevé de clients de taille réduite limite le risque de défaut de paiement. Le Groupe est
cependant attentif à la qualité de ses clients et, pour les plus importants, prend des informations via une société
spécialisée. Le Groupe évalue toujours la correction de valeur pour pertes sur les créances clients au montant des
pertes de crédit attendues pour la durée de vie de la créance. Les pertes de crédit attendues sur les créances clients
sont estimées au moyen d’une matrice de provisions établie selon l’expérience passée en matière de défaillance
des débiteurs et une analyse de leur situation financière actuelle. Elles sont ensuite ajustées en fonction de facteurs
propres au débiteur, de l’état général de l’économie dans le secteur où le débiteur exerce ses activités et d’une ap
-
préciation de l’orientation, aussi bien actuelle que prévue, des conditions ayant cours à la date de clôture.
A noter que le Groupe a estimé que les créances au 31 décembre 2021 ne doivent pas faire l’objet de réduction de
valeur suite au Covid-19.
La ligne «Autres» reprend principalement la part de Compagnie du Bois Sauvage dans le bénéfice de Berenberg
Bank à recevoir pour EUR 15,4 millions en 2021 (avant impôts) contre EUR 9,2 millions en 2020.
L’échéance des créances clients se résume comme suit:
x € 1.000
2021
2020Non échus
39.272
37.682Echus à moins de 60 jours
5.524
4.307Echus entre 60 et 120 jours
1.417
1.086Echus à plus de 120 jours
1.662
2.366Total 47.875 45.441
83
Notes aux états financiers consolidés
13. Actifs financiers à la juste valeur via résultat
x € 1.000
2021
2020Actions et parts détenues à des fins de transactions
12.807
12.080Instruments dérivés
0
0Total 12.807 12.080
Les actifs financiers du Groupe classés dans la rubrique «Actifs financiers à la juste valeur via résultat» concernent
principalement des actions belges et européennes cotées sur Euronext et dont les ajustements à la juste valeur
sont passés via le compte de résultats.
Durant l’année 2021, Compagnie du Bois Sauvage a maintenu son pôle de trésorerie inchangé.
La variation de la juste valeur des actions et parts détenues à des fins de transactions a été influencée principale
-
ment par la fluctuation du cours de BNP Paribas Fortis pour EUR +0,4 million.
2021
2020 Catégorie
Solvay 4.599 4.360 (1)
Ageas 3.416 3.268 (1)
BNPParibas-Fortis 1.902 1.508 (1)
Engie 1.562 1.502 (1)
Orange Belgium 796 872 (1)
AB Inbev 532 570 (1)
Total 12.807 12.080
Catégorie IFRS 13
(1) Actifs cotés en bourse et valorisés au cours de bourse de clôture.
(2) Actifs non cotés pour lesquels il y a eu des transactions de marché et valorisés au prix des dernières transactions connues et significatives.
(3) Coût historique.
Il n’y a pas eu de transfert entre la catégorie 1 et 2 durant l’année.
14. Trésorerie et équivalents de trésorerie
x € 1.000
2021
2020Valeurs disponibles
58.692
49.570Placements à moins de trois mois
1.316
1.363Total 60.008 50.933
Les «Valeur disponibles» comprennent les liquidités utilisables immédiatement ou disponibles à moins de trois
mois. Elles sont en compte dans des banques europénnes et aux Etats-Unis (pour Surongo America), ayant un
investment grade.
84
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
15. Capital et réserves
CAPITAL
A. Capital émis
x € Nombre d’actions Capital social Primes d’émission
Solde au 31 décembre 2019 1.677.346 84.410.825 69.886.294
Dont actions détenues par la société elle-même 0
Réduction de capital
Exercice de warrants et de droits de souscription
Annulation d’actions propres
Reclassification par transfert des réserves «primes d’émission»
Solde au 31 décembre 2020 1.677.346 84.410.825 69.886.294
Dont actions détenues par la société elle-même 0
Réduction de capital
Exercice de warrants et de droits de souscription
Annulation d’actions propres
Reclassification par transfert des réserves «primes d’émission»
Solde au 31 décembre 2021 1.677.346 84.410.825 69.886.294
Dont actions détenues par la société elle-même 0
Au 31 décembre 2021, similaire au 31 décembre 2020, le capital social entièrement libéré s’élève à EUR 84.410.825. Il
est représenté par 1.677.346 parts sociales sans désignation de valeur nominale.
La forme des titres est, depuis la décision de l’Assemblée générale extraordinaire du 24 avril 2013, soit dématéria
-
lisée soit nominative.
B. Capital autorisé
L’autorisation d’augmenter le capital social de la Société pour le porter à un montant maximum d’EUR 231.618.968
donnée par l’Assemblée générale extraordinaire du 23 avril 2008 a été supprimée lors de l’Assemblée générale
extraordinaire du 25 avril 2012. Depuis lors, le capital autorisé n’a plus fait l’objet d’un renouvellement.
C. Capital potentiel
Il n’y a, au 31 décembre 2021, aucun plan d’options en cours pour le personnel, ni de warrant en circulation.
85
Notes aux états financiers consolidés
D. Actions Compagnie du Bois Sauvage détenues par la Société.
L’Assemblée générale extraordinaire du 28 avril 2010 a donné au Conseil d’administration l’autorisation d’acquérir
conformément aux articles 7:215 et 7:221 du Code des Sociétés et des Associations, directement ou par l’intermé
-
diaire de sociétés contrôlées agissant pour le compte de Compagnie du Bois Sauvage, pendant une période de
trois ans, un nombre d’actions propres, entièrement libérées, à concurrence de maximum dix pour cent des parts
sociales émises, à un prix unitaire qui ne pourra être inférieur à un euro, ni supérieur de plus de vingt pour cent au
cours de clôture le plus élevé des vingt derniers jours de cotation précédant l’acquisition. Cette autorisation a été
renouvelée pour une période de trois ans lors de l’Assemblée générale du 24 avril 2013 et pour une période de 5 ans
lors de l’Assemblée générale du 27 avril 2016 et du 28 avril 2021.
Le Conseil d’administration de Compagnie du Bois Sauvage du 7 mars 2022 a décidé de réactiver le programme
de rachat d’actions propres. Le détail de rachats d’actions propres se trouve sur le site web de la société. Les ac
-
tions Compagnie du Bois Sauvage détenues en propre n’ont pas droit au dividende.
En date du 31 décembre 2021, la Société ne détient pas d’actions propres.
E. Droit de vote
Chaque action Compagnie du Bois Sauvage donne droit à une voix aux assemblées générales. Ce droit de vote est
suspendu pour les actions qui sont détenues en propre par la Société.
Résultats non distribués
Le Conseil d’administration proposera à l’Assemblée Générale Ordinaire du 27 avril 2022 l’attribution d’un divi
-
dende brut d’EUR 7,90 par action et d’un dividende complémentaire exceptionnel du même montant..
Réserves
Au 31 décembre 2021, les Réserves sont principalement relatives aux écarts de conversion (EUR 2,8 millions) sur
les USD de la filiale aux Etats-Unis, de la quote-part du Groupe dans les écarts de conversion relatifs aux activités
internationales de Recticel ainsi qu’à la quote-part du Groupe dans les réserves de couverture et actuarielles de
Recticel (EUR -6,4 millions) (voir aussi l’Etat Consolidé des Variations de Capitaux Propres).
Le 5 mai 2021, le dividende relatif à l’exercice 2020 d’EUR 7,80 brut par action a été payé soit un total d’EUR 13.083.299.
86
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
15bis. Participations ne donnant pas le contrôle
Le poste «Participations ne donnant pas le contrôle» (anciennement appelé «Minoritaires») concerne quasi-ex
-
clusivement la part non contrôlée par UBCM dans Jeff de Bruges (34%) et dans Artista Chocolates (24%). Au 31 dé
-
cembre 2021, les entités Global Vine I, II et III LLC ont fusionné pour former une nouvelle entitée, Global Vine LLC dans
laquelle Surongo America, Inc est minoritaire. Par conséquence, au 31 décembre 2021, Global Vine III a été déconso
-
lidée et a été mise en équivalence (voir note 7).
Concernant Artista Chocolates, le Groupe fournit un support financier temporaire et ne peut pas disposer des actifs
et passifs des entreprises sans l’accord des actionnaires qui détiennent les participations ne donnant pas le contrôle.
Les informations résumées concernant Jeff de Bruges SAS et Global Vine III, LLC (pour 2020) sont présentées ci-des
-
sous avant les éliminations intercompagnies. Voir aussi la note 31 pour plus d’informations.
x € 1.000
2021
2020Jeff de Bruges Global Vine III Jeff de Bruges Global Vine III
Actifs non courants 10.670
94.674 0
97.899Actifs courants 3.185
82.032 0
76.768Passifs non-courants 2.314
43.949 0
49.527Passifs courants 11
47.637 0
48.079Capitaux propres du Groupe 6.578
56.179 0
50.860Participations ne donnant pas le contrôle 4.952
28.941 0
26.201x € 1.000
2021
2020Jeff de Bruges Global Vine III Jeff de Bruges Global Vine III
Résultat de l’exercice
17.610
1.248 4.940 -2.567
Autres éléments du résultat global 0 0
0
0Résultat global de l’exercice
17.610
1.248 4.940 -2.567
Résultat de l’exercice
Part du Groupe Compagnie du Bois Sauvage 3.248 -1.464
11.623
712Participations ne donnant pas le contrôle 1.692 -1.103
5.987
536Résultat global de l’exercice
Part du Groupe Compagnie du Bois Sauvage 3.709 -1.015
11.540
171Participations ne donnant pas le contrôle 1.231 -1.552
6.070
1.077Dividende payé aux participations
ne donnant pas le contrôle
-3.400
0 -2.720 0
87
Notes aux états financiers consolidés
16. Emprunts courants et non courants
Courant Non courant
x € 1.000
2021
20202021
2020Emprunts obligataires
21.251
21.225Emprunts bancaires
19.986
33.745115.911
123.510Contrats de location financement IFRS 16
4.645
5.04653.176
53.437Total 24.631 38.791 190.338 198.172
Deux emprunts bancaires avaient été souscrits en 2020 auprès de BNP Paribas Fortis et Belfius Banque pour un
montant total d’EUR 40,0 millions et une maturité de 3 ans pour financer partiellement la prise de participation dans
Eaglestone. Compagnie du Bois Sauvage avait également utilisé une partie de sa ligne de crédit pour un montant
d’EUR 10,0 millions au 31 décembre 2020. Au 31 décembre 2021, Compagnie du Bois Sauvage n’a pas contracté de
nouveaux emprunts et a partiellement remboursé (d’EUR 2,0 millions) sa ligne de crédit.
Au 31 décembre 2021, Compagnie du Bois Sauvage satisfait à ses obligations en terme de ratios vis à vis des obli
-
gataires et des banques.
En 2020, en raison de la crise du Covid-19, Neuhaus et Jeff de Bruges avaient également souscrit à de nouveaux
emprunts bancaires afin de faire face à leur besoin de liquidité à court et moyen terme. Ces crédits courants et
non-courants ont été partiellement remboursés (d’EUR 17,3 millions).
La juste valeur des emprunts courants et non courants n’est pas significativement différente de leur valeur nominale
(voir note 20).
En 2021, les emprunts courants et non-courants liés aux contrats de location (IFRS 16) s’élèvent respectivement à
EUR 4,6 millions et EUR 53,2 millions (voir aussi note 26).
L’échéancier des dettes courantes et non courantes au 31 décembre se compose comme suit:
x € 1.000
2021
2020Echéant dans l’année
24.631
38.791Echéant entre la 2
ème
et la 5
ème
année
179.548
163.408Echéant au-delà de la 5
ème
année
10.790
34.764Total 214.969 236.963
88
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
DÉTAIL DE L’ENDETTEMENT FINANCIER DU GROUPE AU 31 DÉCEMBRE (HORS IFRS 16)
x € 1.000 Échéance Taux
(1)
Montant 2021
(2)
Montant 2020
(2)
Emprunts obligataires du Groupe hors UBCM
Emprunt Obligataire 2016-2023 25/11/2023 2,00%
21.251
21.22621.251
21.226
Emprunts bancaires du Groupe hors UBCM
Emprunt bancaire 2018-2023 30/09/2023 1,34%
22.500
22.500Emprunt bancaire 2018-2023 1/10/2023 1,33%
22.500
22.500Emprunt bancaire 2019-2026 5/04/2026 1,53%
20.000
20.000Emprunt bancaire 2021-2022 31/01/2022 1,25%
8.000
10.000Emprunt bancaire 2020-2023 15/09/2023 1,40%
20.000
20.000Emprunt bancaire 2020-2023 30/09/2023 1,40%
20.000
20.000Global Vine III 31/12/2023
4,00%
0
2.314
Crédit de caisse Surongo Deutschland
Variable (Euribor)
936 693
Autres
Variable (Euribor)
0
12
113.936
118.019
Emprunts bancaires de UBCM (Groupe Chocolatier)
Emprunts bancaires de 2021 à 2025
de 0,35% à 0,87%
11.460 22.221
Emprunts bancaires
Variable (Euribor)
10.501
17.014
21.961
39.235
157.148 178.480
(1) Le taux est le taux fixe ou pour les taux variables, le taux couvert via IRS ou équivalent plus la marge si le taux est couvert. La «comptabilité de
couverture» n’est pas appliqué pour les IRS.
(2) Le montant est égal au coût amorti. Plus de détails se trouvent dans les principes et méthodes comptables, rubrique des passifs financiers.
EVOLUTION DES DETTES FINANCIÈRES (HORS IFRS 16)
x € 1.000
2021
2020Dettes financières au 1
er
janvier
178.480
100.859Nouveaux emprunts
30.495
91.907Remboursement d’emprunts
-49.513
-14.286Variation du périmètre de consolidation (acquisitions)
0
0Variation du périmètre de consolidation (Cessions)
-2.314
0Effets taux de change
0
0Autres
Dettes financières au 31 décembre 157.148 178.480
89
Notes aux états financiers consolidés
17. Provisions
Courant Non courant
x € 1.000
2021
20202021
2020Litiges
394
426Avantages du personnel
265
280Autres
1.693
1.5387
17Total 1.693 1.538 666 723
Les provisions pour litiges ont été constituées principalement pour couvrir les risques liés, dans le Groupe Choco
-
latier, à des sorties de personnel ou à des litiges avec des clients.
Les provisions «Autres» comprennent notamment des garanties données lors de ventes d’actifs.
En Belgique, le Groupe a des plans de pension à contribution définie. Ces plans étaient jusqu’au 31/12/2015
légalement sujet à un rendement minimum de 3,25% pour les cotisations employeurs et de 3,75% pour les cotisa
-
tions des employés sur une base moyenne de la durée de la carrière. Au 31/12/2020 et au 31/12/2021, le Groupe n’a
pas dû comptabiliser de montant pour compenser une différence entre le taux minimum garanti et les réserves
accumulées. Le Groupe a contribué durant 2021 pour un montant d’EUR 1,5 million en tant qu’employeur et les
employés ont contribué pour un montant d’EUR 0,8 million. Depuis le 1
er
janvier 2016, le taux minimum légal est fixé
à 1,75% pour tous les nouveaux versements employeurs et employés.
x € 1.000 Litiges
Avantages
du personnel Autres
Solde au 1
er
janvier 2020 105 298 1.482
Provisions supplémentaires constituées au cours de la période 327 139
Montants utilisés au cours de la période -6 -18 -35
Montants repris au cours de la période
Modification du périmètre de consolidation
Effets de change -1
Autres mouvements -30
Solde au 31 décembre 2020 426 280 1.555
x € 1.000 Litiges
Avantages
du personnel Autres
Solde au 1
er
janvier 2021 426 280 1.555
Provisions supplémentaires constituées au cours de la période 117
Montants utilisés au cours de la période -32 -15 -25
Montants repris au cours de la période
Modification du périmètre de consolidation
Effets de change
Autres mouvements 53
Solde au 31 décembre 2021 394 265 1.700
90
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
18. Fournisseurs et autres créditeurs
x € 1.000
2021
2020Fournisseurs
26.164
20.147Autres créditeurs
15.623
14.008Total 41.787 34.155
Les dettes commerciales (fournisseurs) concernent principalement le Groupe Chocolatier. La politique du Groupe
est de payer ses factures à l’échéance ou anticipativement si l’escompte fournisseur est plus important que son
taux de financement moyen.
Les autres créditeurs reprennent pour partie les dettes salariales et sociales du Groupe (principalement le Groupe
Chocolatier) ainsi que des dettes diverses.
19. Autres passifs
Courant Non courant
x € 1.000
2021
20202021
2020Instruments dérivés -10
6
6Autres
3.170
2.2637
20Total 3.176 2.269 7 10
Les instruments dérivés courants et non courants concernent quasi exclusivement la valorisation à la juste valeur
des couvertures de taux d’intérêts prises par le Groupe. Le lecteur trouvera des informations chiffrées concernant
ces instruments dans la note 20 de ce rapport annuel.
Le poste «Autres» concerne principalement des charges à imputer.
91
Notes aux états financiers consolidés
20. Instruments financiers et gestion des risques
Actifs et passifs financiers au 31 décembre
2021
2020
Actifs financiers
Note
Valeur
comptable
Juste
valeur
Niveau de
juste valeur
Catégorie
IFRS 9
Valeur
comptable
Juste
valeur
Niveau de
juste valeur
Catégorie
IFRS 9
Participations à la juste valeur via résultat (*)
8 141.472 141.472 1
Juste valeur
par le résultat
159.448 159.448 1
Juste valeur
par le résultat
Participations à la juste valeur via résultat (*)
8 602 602 2
Juste valeur
par le résultat
602 602 2
Juste valeur
par le résultat
Participations à la juste valeur via résultat (*)
8 108.446 108.446 3
Juste valeur
par le résultat
74.347 74.347 3
Juste valeur
par le résultat
Autres actifs non courants
9 44.072 44.072 2
Cout amorti
45.578 45.578 2
Cout amorti
Autres actifs non courants
9 3.453 3.453 3
Cout amorti
4.116 4.116 3
Cout amorti
Actifs financiers à la juste valeur via résultat
13 12.807 12.807 1
Juste valeur
par le résultat
12.080 12.080 1
Juste valeur
par le résultat
Autres actifs courants
9 0 0 2
Cout amorti
0 0 2
Cout amorti
310.852 310.852 296.171 296.171
(*) Anciennement appelé Participations disponibles à la vente
Passifs financiers
Note
Valeur
comptable
Juste
valeur
Niveau de
juste valeur
Catégorie
IFRS 9
Valeur
comptable
Juste
valeur
Niveau de
juste valeur
Catégorie
IFRS 9
Emprunts et dettes de location non courants
16 190.338 190.285 2
Cout amorti
198.172 198.119 2
Cout amorti
Autres passifs non courants
19 7 7 2
Cout amorti
-10 -10 2
Cout amorti
Emprunts et dettes de location courants
16 24.631 24.631 2
Cout amorti
38.791 38.791 2
Cout amorti
Instruments dérivés
19 6 6 2
Juste valeur
par le résultat
6 6 2
Juste valeur
par le résultat
Autres passifs courants
19 0 0 2
Cout amorti
0 0 2
Cout amorti
214.982 214.929 236.959 236.906
Catégorie IFRS 13
1. Actifs et passifs identiques cotés sur des marchés actifs et valorisés au cours de clôture.
2.
Actifs et passifs non cotés pour lesquels il y a eu des transactions de marché et valorisés au prix des dernières
transactions connues et significatives. La juste valeur a été déterminée en actualisant les cash flows futurs sur
base des taux d’intérêts de marché pour les emprunts à taux fixe et les produits dérivés et n’a pas été considé
-
rée différente de l’évaluation au coût amorti pour les autres actifs/passifs et emprunts à taux variable en raison
de l’évolution des taux d’intérêts.
3. Autres valorisations qui ne sont pas basées sur des données observables de marché.
Les Participations à la juste valeur via le résultat de niveau de juste valeur 3 concernent principalement la banque
Berenberg. Celle-ci a fait l’objet d’une évaluation sur base d’une moyenne entre (i) l’actif net majoré d’un good
-
will net du capital alloué au risque et (ii) l’actif net réévalué via le «price-to-book ratio» moyen sur un groupe de
sociétés comparables. La première méthode de valorisation utilise le «price/earnings ratio» moyen de ce même
groupe de sociétés comparables pour évaluer le goodwill à partir des profits générés par la banque. Une décote
de 25% est appliquée au résultat final pour tenir compte de l’illiquidité de la participation. À celle-ci s’ajoute une
décote de 16% pour tenir compte de distributions statutaires en cas de vente de cette participation. La valori
-
sation ne se basant pas sur des cash flows prévisionnels actualisés, la mention d’un taux d’actualisation n’est
pas relevante. L’analyse de sensibilité faite en modifiant de 10% à la hausse ou à la baisse les profits montre une
variation de la valorisation de Berenberg Bank d’un montant d’EUR 2,9 millions. L’analyse de sensibilité faite en
modifiant de 10% à la hausse ou à la baisse les ratios de Price/Earnings montre une variation de la valorisation de
Berenberg Bank d’un montant d’EUR 5,3 millions. L’analyse de sensibilité faite en augmentant ou diminuant de 5%
la décote montre une variation de la valorisation de Berenberg Bank d’un montant d’EUR 4,6 millions. La valeur de
marché de la participation dans la banque Berenberg est d’EUR 68,9 millions au 31 décembre 2021.
Il n’y a pas eu de transfert entre le niveau de juste valeur 1 et 2 durant l’année.
92
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
Risque de prix
Compagnie du Bois Sauvage dispose d’un portefeuille d’investissements comprenant principalement des actions
belges et européennes cotées et non cotées. La nature de ce portefeuille fait que la Société est exposée au risque
de variation de prix.
La gestion de ce portefeuille repose sur une diversification du risque. Compagnie du Bois Sauvage s’est également
fixée des limites en terme de montant et de durée et a adapté ses systèmes de back-office et de contrôle à la
taille de l’activité.
Analyse de sensibilité
L’analyse de sensibilité dans le tableau ci-dessous tient compte d’une fluctuation de 5% du prix des actions sans
tenir compte d’un effet temps.
2021
2020
x € 1.000
Impact sur le résultat
net après impôts
Impact sur le
résultat global
Impact sur le résultat
net après impôts
Impact sur le
résultat global
Actions à la juste valeur via résultat
12.526
11.720Actions de trésorerie
640
604Options de trésorerie
Risque de taux d’intérêts
Il existe un IRS pour lequel le Groupe n’a pas documenté de relations de couverture.
Analyse de sensibilité
L’analyse de sensibilité ci-dessous tient compte de l’exposition aux fluctuations des taux d’intérêts des instruments
financiers dérivés et non dérivés à la date de clôture. L’analyse suppose que les montants à la clôture de l’année
restent identiques durant celle-ci. L’analyse de sensibilité dans le tableau ci-dessous tient compte d’une fluctua
-
tion de 50 points de base des taux d’intérêts.
2021
2020
x € 1.000
Impact sur les
réserves
Impact sur le résultat
net après impôts
Impact sur les
réserves
Impact sur le résultat
net après impôts
Prêts obligataires convertibles et non
convertibles
220
228
Emprunts à taux fixe au coût amorti
0
0Emprunts à taux variables au coût amorti
57
89Instruments financiers dérivés.
20
20
93
Notes aux états financiers consolidés
Risque de change
L’exposition au risque de change de Compagnie du Bois Sauvage est limitée au dollar américain. Le risque en de
-
vise représente 7,1% des actifs totaux. Les actifs en devises sont considérés comme actifs industriels à long terme. Il
n’y a pas de couverture en USD au 31 décembre 2021 hormis celle liée à l’activité courante du Groupe Chocolatier.
Les actifs libellés en USD s’élèvent à EUR 61,3 millions au 31 décembre 2021.
2021
2020
x € 1.000 Actifs Passifs Actifs Passifs
Exposition en dollars américains 3.548
61.335 2.504
56.907Total 61.335 2.504 56.907 3.548
Analyse de sensibilité
L’analyse de sensibilité ci-dessous tient compte de l’exposition aux fluctuations des taux de change de 10% du
dollar américain (USD).
2021
2020
x € 1.000
Impact sur les
réserves
Impact sur le résultat
net après impôts
Impact sur les
réserves
Impact sur le résultat
net après impôts
Sensibilité nette en dollars américains 18,3
5.883 713,1
5.336Risque de crédit
Le Groupe se protège d’un risque de défaut de crédit d’une contrepartie par l’analyse et la sélection rigoureuse de
celle-ci. Cette sélection est basée sur une notation d’agences indépendantes ou d’informations financières dispo
-
nibles. Les «Valeurs disponibles» sont en compte dans des banques européennes et américaines.
Le nombre élevé de clients de taille réduite limite le risque de crédit du Groupe Chocolatier. Il est cependant attentif
à la qualité de ses clients et pour les plus importants clients à l’exportation, prend des informations via une société
spécialisée (voir note 12).
Le Groupe ne s’attend pas à avoir d’autres pertes de crédit sur ses actifs.
94
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
Risque de liquidité
Le Groupe a une politique active dans la gestion de ses liquidités et dans la flexibilité financière afin d’assurer ses
besoins en terme de liquidité. Le Groupe suit ses besoins et sources de financement en fonction des échéances
(voir note 16).
x € 1.000
Facilité de crédit
2021
2020Lignes de crédit confirmées
67.195
64.195Utilisation
-13.500
-24.000Total net 53.695 40.195
Analyse des échéances des instruments financiers
Le tableau ci-dessous présente les échéances en capital des dettes du Groupe. Les échéances prises sont celles qui
correspondent à la première échéance possible (voir aussi note 16).
x € 1.000
2021
Taux d’intérêt
moyen pondéré
Echéant
dans l’année
Echéant entre
un et cinq ans
Echéant après
cinq ans
Total
Dettes à taux fixe 1,42% 11.883 133.828 0
145.711
Dettes à taux variable entre 0,6% et 1% 8.103 3.334 0
11.437
Instruments financiers
(1)
1,80% 4.000
4.000
Charge d’intérêts jusqu’à
échéance
2.114 2.408 0
4.523
x € 1.000
2020
Taux d’intérêt
moyen pondéré
Echéant
dans l’année
Echéant entre
un et cinq ans
Echéant après
cinq ans
Total
Dettes à taux fixe 1,40% 21.040 119.735 20.000
160.775
Dettes à taux variable entre 0,5% et 1% 12.705 5.000 0
17.705
Instruments financiers
(1)
1,80% 4.000
4.000
Charge d’intérêts jusqu’à
échéance
2.328 4.684 79
7.091
(1) Engagements nominaux des IRS (taux moyen et montant notionnel selon les échéances)
Analyse des prêts obligataires et non obligataires (voir aussi notes 9 et 14)
x € 1.000
Taux d’intérêt
moyen pondéré
Echéant
dans l’année
Echéant entre
un et cinq ans
Echéant après
cinq ans
Total
2021
4,3% 0 39.072 5.000 44.072
2020
4,5% 0 23.095 22.483 45.578
95
Notes aux états financiers consolidés
21. Produits opérationnels
x € 1.000
2021
2020Ventes
219.523
174.677Autres ventes et refacturations
1.913
2.313Ventes
221.436
176.990Dividendes sur participation à la juste valeur via résultat
18.331
10.200Dividendes sur titres détenus à des fins de transaction
574
460Intérêts sur participation à la juste valeur via résultat
1.217
998Intérêts sur participations mises en équivalence
720
1.147Intérêts divers
615
549Dividendes et intérêts
21.457
13.354Revenus locatifs
652
787Récupérations locatives
11
23Revenus locatifs
663
810Autres produits
1.260
682Total 244.816 191.836
Les ventes concernent quasi exclusivement le Groupe Chocolatier. Il s’agit principalement de chocolats, de glaces
et de confiseries. Celles-ci ont augmenté par rapport à 2020 en raison de la pandémie de Covid-19 qui avait, en
2020 engendré le ralentissement de la fréquentation lors de la réouverture des magasins.
Le niveau des dividendes procurés par les participations à la juste valeur via résultat en 2021 est en augmentation
par rapport à 2020 principalement impacté par Berenberg qui a connu une excellente année en terme de perfor
-
mance et dont le dividende est passé d’EUR 9,2 millions en 2020 à EUR 15,4 millions en 2021.
Les revenus locatifs 2021 sont en légère diminution par rapport à ceux de 2020 en raison du départ d’un locataire
de buraux au sein du siège qui n’a pas encore été remplacé au 31 décembre 2021.
Les «Autres produits» concernent principalement des revenus perçus par le Groupe pour les fonctions d’admi
-
nistrateur exercées dans ses participations, des différences de change sur le dollar américain et d’autres revenus.
96
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
22. Charges opérationnelles
x € 1.000
2021
2020Approvisionnements
-113.911
-98.898Rémunérations
-37.080
-34.805Cotisations sociales
-12.653
-11.689Primes patronales assurances extra-légales
-2.025
-877Autres frais de personnel
-3.156
-3.456Frais de personnel
-54.914
-50.827Amortissements (hors IFRS 16)
-11.552
-10.384Amortissements de dettes liées aux contrat de locations
-13.536
-13.456Pertes de valeur
-94
-1.888Provisions
0
-309Autres
0
-1Amortissements, pertes de valeur et provisions
-25.182
-26.038Intérêts emprunts bancaires
-2.147
-2.692Intérêts obligataires
-452
-452Autres charges financières
-1.756
-2.566Charges financières
-4.355
-5.710Autres charges opérationnelles
-1.107
-2.349Total -199.469 -183.822
Approvisionnements:
Les approvisionnements concernent principalement le Groupe Chocolatier. Il s’agit de chocolats, de marchan
-
dises, d’emballages ainsi que des charges d’entretien. La charge est impactée par une reprise des approvisionne
-
ments après une diminution en 2019 et 2020 en lien avec la pandémie de Covid-19 qui avait engendré la fermeture
temporaire de certains magasins et la baisse des ventes.
Frais de personnel:
Les frais de personnel concernent principalement le personnel du Groupe Chocolatier. En 2020 durant la pandé
-
mie, certains employés avaient dû être mis en chômage économique temporaire. Sachant qu’il y a eu une reprise
des activités en 2021, les frais de personnel ont suivi la tendance.
97
Notes aux états financiers consolidés
Effectif du personnel (équivalent temps plein) occupé par les sociétés comprises dans la consolidation:
2021
2020
Employés
991
1.006Ouvriers
310
299Total 1.301 1.305
Amortissements, pertes de valeur et provisions:
Les amortissements concernent principalement les améliorations aux locaux commerciaux loués, aux bâtiments
et aux outils de production (voir aussi les notes 4 et 6).
Charges financières:
La diminution des intérêts sur emprunts bancaires est le résultat de remboursements partiels chez Neuhaus et Jeff
de Bruges de certains emprunts et lignes de crédits contractés en raison de la crise liée au covid-19. Cette dimi
-
nution a été partiellement compensée par deux crédits bancaires contractés par Compagnie du Bois Sauvage
en septembre 2020 dans le cadre de la prise de participation dans Eaglestone pour lesquels trois mois d’intérêts
avaient été comptabilisés en 2020 et une année complète en 2021.
La charge d’intérêts sur les emprunts obligataires est relative à l’emprunt obligataire 2016-2023 d’EUR 21,3 millions
(voir les notes 16 et 20).
Les autres charges financières sont principalement relatives à des frais bancaires, à des différences de change et
à la charge sur les locations reconnues avec la mise en place d’IFRS 16.
Les autres charges opérationnelles comprennent principalement des précomptes immobiliers, taxes de bureaux
et un amortissement exceptionnel sur fond de commerce dans le Groupe Chocolatier.
98
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
23. Résultat sur cessions
x € 1.000
Pertes sur cessions
2021
2020Immeubles de placement
-133
Participations à la juste valeur via résultat -90
Sur titres détenus à des fins de transactions et produits
dérivés
Autres
Total
-133
-90Gains sur cessions
Immeubles de placement 2
Participations à la juste valeur via résultat
Sur titres détenus à des fins de transactions et produits
dérivés
123
213
Autres
Total
123
215Total général -10 125
En 2020, le Groupe avait encaissé une prime sur options vendues pour un montant d’EUR 0,2 million.
99
Notes aux états financiers consolidés
24. Variations de juste valeur et dépréciation
x € 1.000
Variations de juste valeur
2021
2020Immeubles de placements
-6
-39Participations à la juste valeur via résultat
25.078
-10.547Actions et parts détenues à des fins de
transactions et produits dérivés
726
-1.704
Total
25.798
-12.290Dépréciations
Sociétés mises en équivalence
0
2.134Autres
0
350Total
0
2.484Total général 25.798 -9.806
Variations de juste valeur:
Les variations de juste valeur des Immeubles de placement concernent en 2021 et 2020 les surfaces de bureaux
et de logements détenues par Compagnie de Bois Sauvage à Bruxelles.
La variation de juste valeur des participations à la juste valeur via le résultat en 2021 se compose principale
-
ment d’un montant d’EUR +30,1 millions relatifs à la participation dans Berenberg ainsi que d’une reprise de
dépréciation d’EUR +5,2 millions sur Vinventions LLC. Ces augmentations sont partiellement réduites par un
montant d’EUR -13,0 millions relatifs aux actions Umicore.
En 2020, la variation concernait principalement EUR -16,6 millions relatifs aux actions Umicore, partiellement
compensée par un montant d’EUR +6,2 millions relatifs à la participation dans Berenberg.
En 2021 les variations de juste valeur en Actions et parts détenues à des fins de transactions concernent
principalement BNP Paribas Fortis (EUR +0,4 million) et Solvay (EUR +0,2 million). En 2020 elles concernaient
principalement Ageas (EUR -0,7 million), BNP Paribas Fortis (EUR -0,4 million) et Solvay (EUR -0,3 million).
Dépréciations:
En 2020, une reprise de dépréciation avait été comptabilisée chez Noël Group (EUR 2,7 millions).
100
Compagnie
du Bois
Sauvage
25. Résultat par action
2021
2020
Résultat de l’exercice de Base par action
Résultat net part du groupe (x € 1.000)
71.263
14.352Nombre moyen pondéré d’actions
(1)
1.677.346
1.677.346
Résultat de l’exercice de Base par action (€) 42,49 8,56
Résultat de l’exercice Dilué par action
Résultat net part du groupe avec effet dilutif (x € 1.000)
71.263
14.352
Nombre moyen pondére dilué d’actions
(2)
1.677.346
1.677.346
Résultat dilué par action (€) 42,49 8,56
Réconciliation du nombre moyen dilué d’actions
2021
2020
Nombre moyen d’actions
(1)
1.677.346
1.677.346
Warrants en circulation
(3)
0
0
Plan d’options réservé au personnel
(4) (5)
0
0
Nombre moyen dilué d’actions 1.677.346 1.677.346
(1) Le nombre moyen pondéré d’actions (calcul de base) est le nombre d’actions en circulation au début de la période, déduction faite des actions
propres, ajusté du nombre d’actions remboursées ou émises au cours de la période, multiplié par un facteur de pondération en fonction du temps.
(2) Le nombre moyen pondéré dilué d’actions (calcul dilué) est le nombre moyen pondéré d’actions augmenté du nombre moyen d’actions dilu-
tives potentielles sur base du cours moyen de l’action durant l’année 2021 ou 2020.
(3) Depuis la fin de 2015 il n’y a plus de warrant en circulation.
(4) Les options éventuelles dont le prix d’exercice est supérieur au cours de bourse moyen de 2021 ne sont pas reprises dans le calcul.
(5) Il n’y a plus de droit de souscription (option) réservé au personnel en circulation au 31 décembre 2021.
Notes aux états financiers consolidés
101
Notes aux états financiers consolidés
26. Contrats de location
LE GROUPE EN TANT QUE PRENEUR
Immobilisations incorporelles droit d’utilisation
x € 1.000
2021
2020Bâtiments
56.335
57.303Machines et outillages
-
-Voitures
43
247Autres
-
-Total 56.378 57.550
Dettes liées aux contrats de location
Courants
4.645
5.046Non-courants
53.176
53.437Total 57.821 58.483
Les montants listés en tant qu’immobilisations incorporelles droit d’utilisation et dettes liées aux contrats de loca
-
tion sont uniquement relatifs à UBCM (Groupe Chocolatier).
En tenant compte des nouvelles acquisitions et des amortissements réalisés pendant l’année 2021, la valeur
comptable des droits d’utilisation (actif) s’élève à EUR 56,4 millions et celle des dettes liées aux contrats de loca
-
tion (passif) à EUR 57,8 millions au 31 décembre 2021. La diminution des droits d’utilisation (actif) par rapport à 2020
s’explique par de nouvelles acquisitions (EUR 12,4 millions) compensées par des amortissements similaires à ceux
enregistrés en 2020, en ligne avec les principes et méthodes comptables.
Charge d’amortissement et d’interêt des actifs en location
x € 1.000
2021
2020Bâtiments
-13.328
-13.250Machines et outillages
-
-Voitures
-207
-207Autres
-
-Total -13.535 -13.457
Charges d’interêts sur les passifs locatifs
-1.230
-951Charges se rapportant aux contrats de location à court
terme
0
0
Charges se rapportant aux contrats de location dont
l’actif sous-jacent est de faible valeur et qui ne sont
pas incluses dans les charges de contrats de location à
court terme
0
0
Charges se rapportant aux paiements de loyers
variables non pris en compte dans l’évaluation des
passifs locatifs
-80
-40
Total général -14.845 -14.448
Le montant total des sorties de trésorerie relatives aux contrats de location est d’EUR 0,6 million pour 2021.
Au 31 décembre 2021, le taux d’emprunt marginal utilisé afin d’actualiser la valeur des loyers futurs est compris
entre 1,20% et 2,15%, dépendant des facteurs mentionnés dans les principes et méthodes comptables.
102
Compagnie
du Bois
Sauvage
Locations variables
Certains baux immobiliers du Groupe contiennent des conditions de paiement variable, autres que celles men
-
tionnées ci-dessus, basées sur un indice ou un taux, car liées aux ventes générées par le magasin. Le Groupe
a considéré ces loyers variables comme non-sigificatifs car ils représentent au 31 décembre 2021 un montant
d’EUR0,08million.
LE GROUPE EN TANT QUE BAILLEUR
Ventilation des paiements minimaux futurs à recevoir
x € 1.000
2021
2020A moins d’un an
419
581Entre 1 et 2 ans
342
477Entre 2 et 3 ans
278
401Entre 3 et 4 ans
225
374Entre 4 et 5 ans
213
120A plus de cinq ans
375
171Total 1.852 2.124
Les revenus locatifs futurs à recevoir concernent principalement les bâtiments détenus par le Groupe en Belgique.
La fluctuation des paiements minimaux de loyers à recevoir est due au cycle des renouvellements des baux. Du
-
rant l’année 2021, le bail d’un des locataires est arrivé à échéance et n’a pas été renouvellé. Au 31 décembre 2021,
un nouveau locataire n’a pas encore été trouvé.
27. Paiements fondés sur des actions
La Compagnie n’ayant plus de plan d’attribution de droits de souscription pour le personnel, il n’y a pas eu d’attri
-
bution ni de droits exercés en 2021.
Notes aux états financiers consolidés
103
Notes aux états financiers consolidés
28. Informations relatives aux parties liées
Lors du Conseil d’administration du 2 décembre 2016, le Conseil a instauré, pour améliorer et clarifier la structure de
gouvernance d’entreprise, la fonction de Directeur général pour assurer, sous sa direction, le management exécutif
tant en interne qu’en externe. Cette fonction est effective depuis le 1
er
janvier 2017. A dater du 1
er
décembre 2017, le
Conseil a délégué la gestion journalière de Compagnie du Bois Sauvage au Directeur général qui en assure la res
-
ponsabilité vis-à-vis du Conseil.
Les sociétés Fingaren et Entreprises et Chemins de Fer en Chine louent des surfaces de bureaux appartenant à Com
-
pagnie du Bois Sauvage. Ces locations se font au prix du marché. Les prestations de services faites par Compagnie
du Bois Sauvage ou une de ses filiales à Fingaren et Entreprises et Chemins de Fer en Chine leur sont refacturées.
Au 31 décembre 2021, le Groupe a prêté les montants suivants aux entreprises mise en équivalence:
x € 1.000 Échéance Montant
Global Vines LLC 2025 440
Nomaco Inc. 2026 883
Fidentia Belux Offices 2029 5.000
Fidentia Belux Offices 2026 15.317
Praça de Espanha I et II 2023 12.369
Serendip 2024 1.700
Ecuadocolat 2023 8.363
Rémunération brute payée en 2021 aux administrateurs sur base individuelle (coût total entreprise)
(EUR)
Conseil d’administration
Comité d’audit
et de gestion
des risques
Comité de
nomination et de
rémunération
Total
Pré-
sence
(2021)
Jetons de
présence
(2021)
Soulte
(relative à
2020)
Fixe
(relatif à
2021)
Pré-
sence
(2021)
Fixe et
jetons
(2021)
Pré-
sence
(2021)
Fixe et
jetons
(2021)
Perçu en
2021
Administrateurs
P.-Y. de Laminne de Bex 7.338 7.338
Pierre-Alexis Hocke 7/7 10.500 11.798 17.000 4/4 6.000 45.298
Frédéric Van Gansberghe
(1)
7/7 10.500 17.000 17.000 44.500
Isabelle Hamburger 7/7 10.500 17.000 17.000 3/3 3.250 47.750
Massimo Boulvain
(2)
7/7 10.500 17.000 17.000 44.500
Hubert Olivier 7/7 10.500 17.000 17.000 3/4 5.000 49.500
Valérie Paquot 7/7 21.000 30.331 34.000 3/3 3.250 88.581
Patrick Van Craen 7/7 10.500 17.000 17.000 4/4 9.000 3/3 4.875 58.375
Total 84.000 134.467 136.000 20.000 11.375 385.842
(1) Représentant d’European Company of Stake, s.a.
(2) Représentant de Maxime Boulvain srl
En tant que Présidente du Conseil d’administration Madame Valérie Paquot a perçu, en 2021, en plus de ses tan
-
tièmes d’administrateur, un montant d’EUR 4.500 de frais de représentation.
104
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
€ Soulte 2020
Mandats exercés
dans les filiales du
Groupe en 2021
Administrateurs
P.-Y. de Laminne de Bex 8.750 -
P.-A. Hocke 10.000 20.000
Frédéric Van Gansberghe
32.875 35.000
Massimo Boulvain 7.000 1.000
Valérie Paquot 40.248 18.619
Patrick Van Craen 18.000 33.000
Total 116.873 107.619
Rémunérations brutes (coût total entreprise) allouées au sein du Groupe au Directeur Général en 2021
Rémunération Total
€ Fixe Variable Pension Autres
Benoit Deckers 301.825 60.180 8.324 5.577 375.906
Total 301.825 60.180 8.324 5.577 375.906
29. Engagements et droits
x € 1.000
2021
2020Pour l’acquisition d’immobilisations corporelles
Pour l’achat d’approvisionnements
2.948
5.046Capital souscrit dans des participations mais pas encore appelé
8.589
14.738Pour l’achat de devises
0
0Garanties réelles constituées ou irrévocablement promises
dans la consolidation sur les actifs propres
108.001
118.694
Autres engagements contractuels
7.897
16.347 Total 127.435 154.825
Les engagements pour l’achat d’approvisionnements et de devises concernent UBCM (Groupe Chocolatier) pour
couvrir l’achat de ses matières premières et fournitures.
La rubrique Capital souscrit dans des participations mais pas encore appelé concerne principalement les enga
-
gements envers Sentinel National Urban Residential Partner I et First Retail International 2.
Compagnie du Bois Sauvage a constitué ou irrévocablement promis des garanties réelles sur des actions Umicore
pour un montant d’EUR 108,0 millions. Les garanties varient en fonction du cours d’Umicore en fin d’exercice et ont
été données à deux banques dans le cadre du refinancement de l’échéance obligataire d’EUR 45 millions en juin
2018 et également pour l’un des crédits souscrit en 2020 pour EUR 20 millions.
Les Autres engagements contractuels sont principalement relatifs aux garanties d’EUR 5,8 millions reçues lors de
l’investissement du Groupe dans le projet immobilier à Lisbonne, Praça de Espahna.
105
Notes aux états financiers consolidés
30. Evénements postérieurs à la clôture
Depuis la clôture de l’exercice 2021, il n’existe à ce jour pas de dossier d’investissement en voie de réalisation. Compa
-
gnie du Bois Sauvage continue à être attentive à toute proposition qui pourrait renforcer ses axes stratégiques.
▪
Les ventes du pôle chocolat continuant de bien progresser, le besoin en fèves de cacao du Groupe s’est accru.
Pour satisfaire celui-ci, Ecuadorcolat a acquis de nouvelles terres plantées principalement de cacaoyers. Le
Groupe Compagnie du Bois Sauvage détient 25% de la société agricole équatorienne Ecuadorcolat qui dé
-
tient désormais, à la suite de cette opération, près de 1.300 ha de plantations de cacaoyers. Le financement
de cette nouvelle plantation s’est fait par l’octroi d’un prêt d’USD 2,5 millions par UBCM à Ecuadorcolat. Pour
la Compagnie du Bois Sauvage, l’investissement dans la société agricole équatorienne prend tout son sens
à double titre. Premièrement, le Groupe souhaite assumer ses responsabilités en développement durable
de manière très engagée et deuxièmement, cela permet d’assurer un flux continu et de qualité de cacao,
matière première du chocolat.
▪
La finalisation de la vente de la participation détenue dans Recticel pour un montant d’EUR 203,8 millions a eu
lieu le 23 février 2022. Cette vente génère une plus-value brute d’EUR 97,1 millions qui sera comptabilisée dans
les comptes consolidés de 2022.
▪
Vu le succès du plastique biosourcé et biodégradable PLA, Futerro envisage de poursuivre sa croissance par la
construction de nouvelles usines (Europe, USA). Plusieurs sites sont à l’étude et une levée de fonds de plusieurs
centaines de millions d’EUR devrait être réalisée dans les mois à venir pour permettre cette expansion. Futerro
renforce ses équipes pour préparer ce déploiement industriel et commercial.
▪
Suite au conflit Ukraine-Russie, Compagnie du Bois Sauvage ne s’attend pas actuellement à avoir d’impact
significatif sur ses activités, autres que la volatilité des cours de bourse et l’effet de l’augmentation du coût des
énergies.
106
Compagnie
du Bois
Sauvage
Notes aux états financiers consolidés
31. Liste des filiales
Les sociétés suivantes ont fait l’objet d’une consolidation selon la méthode «Globale»:
Pourcentage de détention
(directe et indirecte)
Société
2021
2020Compagnie du Bois Sauvage, S.A.
B-1000 Bruxelles, BE0402.964.823 Société consolidante
Compagnie du Bois Sauvage Services
S.A., B-1000 Bruxelles, BE0433.689.770
100
100Global Vine III, LLC
USA-Zebulon 27597 NC
0
57,05Imolina, S.A.
L-1840 Luxembourg
100
100Jeff de Bruges, SAS (et filiales)
F- 77614 Marne La Vallée
66
66Jeff de Bruges Canada, Inc.
Ca - H3A 3J5 Montréal (Québec)
66
77,56Neuhaus, S.A. (et filiales hors Artista Choc.)
B-1602 Vlezenbeek, BE0406.774.844
100
100Artista Chocolates, S.A.
B-1300 Wavre, BE0832.817.749
75,81
75,81Parfina, S.A.
B-1000 Bruxelles, BE0442.910.215
100
100Surongo America, Inc.
USA - Carson City 89 NV
99,99 99,99
Surongo Deutschland, GmbH
D-20354 Hamburg
100
100UBCM, S.A.
B-1000 Bruxelles, BE0869.912.133
100
100Toutes les sociétés clôturent leurs comptes annuels au 31 décembre à l’exception de Jeff de Bruges qui clôture au
30 juin. Un audit complet des comptes IFRS de Jeff de Bruges a été faite au 31 décembre 2021. Le pourcentage de
détention est égal au pourcentage de droit de vote pour toutes les sociétés.
Jeff de Bruges, SAS détient trois filiales à 100% ayant leur siège social à la même adresse que celle de leur maison
mère ainsi qu’une filiale crée en 2013, Jeff de Bruges Canada, Inc., détenue à 66% (voir aussi note 7). La participation
de Jeff de Bruges Canada, Inc. détenue par UBCM SA a été cédée en 2021 à Jeff de Bruges SAS.
Neuhaus SA détient trois filiales dont Corné Port Royal Chocolatier, S.A.
Le Groupe a constaté la fusion des fonds Global Vine I, II, III afin de former Global Vine LLC dans lequel le Groupe
n’est pas majoritaire et donc été mis en équivalence (voir note 7).
Les informations financières concernant les filiales significatives dans lesquelles il y a des participations ne don
-
nant pas le contrôle concernent principalement Jeff de Bruges, ses filiales et Artista Chocolates (voir note 15bis) et
se résument comme suit:
x € «000»
2021
2020Résultat net attribué aux détenteurs de participations ne donnant pas le contrôle
6.530
-312Dividendes versés aux détenteurs de participations ne donnant pas le contrôle
-3.400
-2.720
107
Rapport du Commissaire
Compagnie du Bois Sauvage SA
Document subtitle= Verdan
a Heading 12 0/0 single
Deloitte Bedrijfsrevisoren
/ Reviseurs d’Entreprises
Compagnie du Bois Sauvage SA
Rapport du commissaire à l’assemblée générale pour l’exercice clos
le 31 décembre 2021 - Comptes consolidés
108
Compagnie
du Bois
Sauvage
Compagnie du Bois Sauvage SA |
31 décembre 2021
1
Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Compagnie du Bois
Sauvage SA pour l’exercice
clos le 31 décembre 2021
- Comptes consolidés
Dans le cadre du contrôle légal des comptes consolidés de Compagnie du Bois Sauvage SA («
la société ») et de ses
filiales (conjointement « le groupe »), nous vous présen
tons notre rapport du commissaire. Celui-ci inclut notre
rapport sur les comptes consolidés ainsi que les autres obligations légales et réglementaires. Le tout constitue un
ensemble et est inséparable.
Nous avons été nommés en tant que commissaire par l’asse
mblée générale du 22 avril
2020, conformément à la
proposition de l’organe d’administration émise sur recommandation du comité
d’audit. Notre mandat de commissaire
vient à échéance à la date de l’assemblée générale délibérant sur les comptes
annuels clôturés au 31 décembre 2022.
Nous avons exercé le contrôle légal des comptes conso
lidés de Compagnie du Bois Sauvage SA durant 15 exercices
consécutifs.
Rapport sur les comptes consolidés
Opinion sans réserve
Nous avons procédé au contrôle légal des comptes consolidés
du groupe, comprenant l’état consolidé de la situation
financière au 31 décembre 2021, ainsi
que l’état consolidé du résultat de l’ex
ercice et du résultat global, l’état
consolidé des variations des capitaux propres et un tableau consolidé des flux de trésorerie de l’exercice clos à cette
date, ainsi que les annexes, contenant un résumé des principales méthodes comptables et d’autres informations
explicatives, dont le total de l’état consolidé de la situation financière s’élève
à 867 026 (000) EUR et dont le résultat
de l’exercice, part du groupe, se solde par un
bénéfice de l’exercice de 71 263 (000) EUR.
A notre avis, les comptes consolidés donn
ent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière du groupe
au 31 décembre 2021, ainsi que de ses résu
ltats consolidés et de ses flux de trésor
erie consolidés pour l’exercice clos à
cette date, conformément aux normes internationales d’information financière (IFRS) telles qu’adoptées par l’Union
Européenne et aux dispositions légales et
réglementaires app
licables en Belgique.
Fondement de l’opinion sans réserve
Nous avons effectué notre audit selon les Normes internationales d’audit (ISA), telles qu’applicables en Belgique. Par
ailleurs, nous avons appliqué les normes internationales d’audit approuvées par l’IAAS
B applicables à la présente
clôture et non encore approuvées au ni
veau national. Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes
sont plus amplement décrites dans
la section « Responsabilités du commissaire relatives à l’audit des comptes
consolidés » du présent rapport. Nous nous sommes
conformés à toutes les ex
igences déontologiques qui
s’appliquent à l’audit des comptes co
nsolidés en Belgique, en ce compr
is celles concernant l’indépendance.
Nous avons obtenu de l’organe d’administration et des préposés de la société, les ex
plications et informations
requises pour notre audit.
Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre
opinion.
Points clés de l’audit
Les points clés de l’audit sont les points qui, selon notre jugement professionnel, ont été les plus importants lors de
l’audit des comptes consolidés
de la période en cours. Ces points ont été traités dans le contexte de notre audit des
comptes consolidés pris dans leur ensemble et lors de la formation de notre opinion sur
ceux-ci. Nous n’exprimons pas
une opinion distincte sur ces points.
Compagnie du Bois Sauvage SA |
31 décembre 2021
1
Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Compagnie du Bois
Sauvage SA pour l’exercice
clos le 31 décembre 2021
- Comptes consolidés
Dans le cadre du contrôle légal des comptes consolidés de Compagnie du Bois Sauvage SA («
la société ») et de ses
filiales (conjointement « le groupe »), nous vous présen
tons notre rapport du commissaire. Celui-ci inclut notre
rapport sur les comptes consolidés ainsi que les autres obligations légales et réglementaires. Le tout constitue un
ensemble et est inséparable.
Nous avons été nommés en tant que commissaire par l’asse
mblée générale du 22 avril
2020, conformément à la
proposition de l’organe d’administration émise sur recommandation du comité
d’audit. Notre mandat de commissaire
vient à échéance à la date de l’assemblée générale délibérant sur les comptes
annuels clôturés au 31 décembre 2022.
Nous avons exercé le contrôle légal des comptes conso
lidés de Compagnie du Bois Sauvage SA durant 15 exercices
consécutifs.
Rapport sur les comptes consolidés
Opinion sans réserve
Nous avons procédé au contrôle légal des comptes consolidés
du groupe, comprenant l’état consolidé de la situation
financière au 31 décembre 2021, ainsi
que l’état consolidé du résultat de l’ex
ercice et du résultat global, l’état
consolidé des variations des capitaux propres et un tableau consolidé des flux de trésorerie de l’exercice clos à cette
date, ainsi que les annexes, contenant un résumé des principales méthodes comptables et d’autres informations
explicatives, dont le total de l’état consolidé de la situation financière s’élève
à 867 026 (000) EUR et dont le résultat
de l’exercice, part du groupe, se solde par un
bénéfice de l’exercice de 71 263 (000) EUR.
A notre avis, les comptes consolidés donn
ent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière du groupe
au 31 décembre 2021, ainsi que de ses résu
ltats consolidés et de ses flux de trésor
erie consolidés pour l’exercice clos à
cette date, conformément aux normes internationales d’information financière (IFRS) telles qu’adoptées par l’Union
Européenne et aux dispositions légales et
réglementaires app
licables en Belgique.
Fondement de l’opinion sans réserve
Nous avons effectué notre audit selon les Normes internationales d’audit (ISA), telles qu’applicables en Belgique. Par
ailleurs, nous avons appliqué les normes internationales d’audit approuvées par l’IAAS
B applicables à la présente
clôture et non encore approuvées au ni
veau national. Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes
sont plus amplement décrites dans
la section « Responsabilités du commissaire relatives à l’audit des comptes
consolidés » du présent rapport. Nous nous sommes
conformés à toutes les ex
igences déontologiques qui
s’appliquent à l’audit des comptes co
nsolidés en Belgique, en ce compr
is celles concernant l’indépendance.
Nous avons obtenu de l’organe d’administration et des préposés de la société, les ex
plications et informations
requises pour notre audit.
Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre
opinion.
Points clés de l’audit
Les points clés de l’audit sont les points qui, selon notre jugement professionnel, ont été les plus importants lors de
l’audit des comptes consolidés
de la période en cours. Ces points ont été traités dans le contexte de notre audit des
comptes consolidés pris dans leur ensemble et lors de la formation de notre opinion sur
ceux-ci. Nous n’exprimons pas
une opinion distincte sur ces points.
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Rapport du Commissaire
Compagnie du Bois Sauvage SA |
31 décembre 2021
2
Points clés de l’audit Comment notre audit a traité le point clé de l'audit
Valorisation de la participation Berenberg Bank
Comme indiqué dans la note 8 des états financiers,
Compagnie du Bois Sauvage détient une participation
de 11,4% dans Berenberg Bank (« Berenberg ») reprise
pour un montant net de 68 931 (000) EUR dans le bilan
consolidé de la société.
En conformité avec IFRS
9, cet actif financier est
comptabilisé à la juste valeur en « actifs financiers à la
juste valeur via résultat ».
La détermination de la juste valeur de cette
participation non cotée, pour laquelle peu de données
publiques observables sont disponibles, dépend
d’estimations ou de jugements significatifs de la part de
la direction au niveau de la méthode et des paramètres
de valorisation utilisés.
Dans le cadre de notre audit, nous avons identifié la
détermination des hypothès
es sous-jacentes à la
valorisation de cette participation comme étant un
élément clé de l’audit, principalement pour les raisons
suivantes :
- Les jugements importants retenus par la
direction dans la détermination des paramètres de
valorisation;
- Le montant matériel de la participation.
Les principales hypothèses sous-jacentes à la
valorisation de la participation Berenberg sont :
-
Le choix des sociétés comparables pour
déterminer :
-
Le “price earning” ratio,
-
Le “price-to-book” ratio,
-
La décote d’illiquidité
Nous avons revu les processus de détermination des
hypothèses sous-jacentes à la valorisation de la
participation qui nous a permis d'identifier les
contrôles pertinents.
Nous avons évalué et challengé le caractère
raisonnable des hypothèses retenue dans la
valorisation de la particip
ation Berenberg. Nos experts
en valorisation ont été impliqués.
Nous avons vérifié que le contenu des annexes du
rapport annuel relatives aux analyses de sensibilité sur
les hypothèses reprises dans le modèle de valorisation
respectait le prescrit des normes IFRS s’y rapportant.
Les procédures mentionnées ci-dessus ont permis
d’obtenir suffisamment d’évidence pour adresser
l’élément clé de l’audit relatif à la valorisation de la
participation Berenberg Bank.
Comptabilisation de l’acquisition de
Eaglestone
En septembre 2020, Compagnie du Bois Sauvage a
acquis 30% de Eaglestone. Le prix d’acquisition s’est
élevé à 65,7 millions EUR, en ce compris une
composante de prix variable à hauteur de 5,7 millions
EUR.
Les procédures suivante
s ont été effectuées:
Nous avons pris connaissance du processus mis en
place par Compagnie du Bois Sauvage pour
comptabiliser cette transaction.
Nous avons analysé le contrat d’acquisition.
Nous avons analysé les travaux effectués par
Compagnie du Bois Sauvage dans le cadre de
l’allocation du prix d’acquisition ;
Compagnie du Bois Sauvage SA |
31 décembre 2021
2
Points clés de l’audit Comment notre audit a traité le point clé de l'audit
Valorisation de la participation Berenberg Bank
Comme indiqué dans la note 8 des états financiers,
Compagnie du Bois Sauvage détient une participation
de 11,4% dans Berenberg Bank (« Berenberg ») reprise
pour un montant net de 68 931 (000) EUR dans le bilan
consolidé de la société.
En conformité avec IFRS
9, cet actif financier est
comptabilisé à la juste valeur en « actifs financiers à la
juste valeur via résultat ».
La détermination de la juste valeur de cette
participation non cotée, pour laquelle peu de données
publiques observables sont disponibles, dépend
d’estimations ou de jugements significatifs de la part de
la direction au niveau de la méthode et des paramètres
de valorisation utilisés.
Dans le cadre de notre audit, nous avons identifié la
détermination des hypothès
es sous-jacentes à la
valorisation de cette participation comme étant un
élément clé de l’audit, principalement pour les raisons
suivantes :
- Les jugements importants retenus par la
direction dans la détermination des paramètres de
valorisation;
- Le montant matériel de la participation.
Les principales hypothèses sous-jacentes à la
valorisation de la participation Berenberg sont :
-
Le choix des sociétés comparables pour
déterminer :
-
Le “price earning” ratio,
-
Le “price-to-book” ratio,
-
La décote d’illiquidité
Nous avons revu les processus de détermination des
hypothèses sous-jacentes à la valorisation de la
participation qui nous a permis d'identifier les
contrôles pertinents.
Nous avons évalué et challengé le caractère
raisonnable des hypothèses retenue dans la
valorisation de la particip
ation Berenberg. Nos experts
en valorisation ont été impliqués.
Nous avons vérifié que le contenu des annexes du
rapport annuel relatives aux analyses de sensibilité sur
les hypothèses reprises dans le modèle de valorisation
respectait le prescrit des normes IFRS s’y rapportant.
Les procédures mentionnées ci-dessus ont permis
d’obtenir suffisamment d’évidence pour adresser
l’élément clé de l’audit relatif à la valorisation de la
participation Berenberg Bank.
Comptabilisation de l’acquisition de
Eaglestone
En septembre 2020, Compagnie du Bois Sauvage a
acquis 30% de Eaglestone. Le prix d’acquisition s’est
élevé à 65,7 millions EUR, en ce compris une
composante de prix variable à hauteur de 5,7 millions
EUR.
Les procédures suivante
s ont été effectuées:
Nous avons pris connaissance du processus mis en
place par Compagnie du Bois Sauvage pour
comptabiliser cette transaction.
Nous avons analysé le contrat d’acquisition.
Nous avons analysé les travaux effectués par
Compagnie du Bois Sauvage dans le cadre de
l’allocation du prix d’acquisition ;
110
Compagnie
du Bois
Sauvage
Compagnie du Bois Sauvage SA |
31 décembre 2021
3
Cette opération a conduit à la reconnaissance d’une
allocation du prix d’acqu
isition conduisant à un
goodwill résiduel de 42,2 millions EUR après
comptabilisation à la juste valeur des actifs acquis et
des passifs repris de la société. L’affectation du prix
d’acquisition a été finalisée dans les douze mois suivant
la date d’acquisition.
La comptabilisation de l’acquisition de Eaglestone est
considérée comme un élément clé de l’audit eu égard
au caractère significatif de
cette acquisition et parce
que Compagnie du Bois sauvage a été amenée à
exercer un certain nombre de jugements et estimations
ayant conduit à l’identification et à l’évaluation des
actifs acquis et passifs repris.
Nous avons apprécié la pertinence des principales
hypothèses retenues et conclusions formulées par
Compagnie du Bois Sauvage en termes d’affectation du
prix d’acquisition aux actifs et
passifs nets identifiables.
Responsabilités de l’organe d’administration re
latives à l’établissement des comptes consolidés
L’organe d’administration est respon
sable de l'établissement des comptes consolidés donnant une image fidèle
conformément aux normes internationales d’information fina
ncière (IFRS) telles qu’adoptées par l’Union Européenne
et aux dispositions légales et réglem
entaires applicables en Belgique, ainsi que du contrôle interne qu’il estime
nécessaire à l’établissement de comptes consolidés ne comportant pas d’anomalies significatives, que celles-ci
proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.
Lors de l’établissement des comptes consolidés, il incombe à l’
organe d’administration d’éval
uer la capacité du groupe à poursuivre son exploitation, de fournir, le cas échéant, de
s informations relatives à la
continuité d’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si l’organe d’administration a l’intention de mettre
le groupe en liquidation ou de cesser ses activités ou s’il ne peut envisager une autre solution alternative réaliste.
Responsabilités du commissaire relatives à l’audit des comptes consolidés
Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes consolidés pris dans leur ensemble ne
comportent pas d’anomalies significatives, que celles-ci prov
iennent de fraudes ou résultent d’erreurs, et d’émettre
un rapport du commissaire contenant notre opinion. L’
assurance raisonnable corre
spond à un niveau élevé
d’assurance, qui ne garantit toutefois pas qu’un audit réalisé conformément aux normes ISA permettra de toujours
détecter toute anomalie significative existante. Les anomalie
s peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et
sont considérées comme significatives lorsque l‘on peut
raisonnablement s’attendre à ce qu’elles puissent, prises
individuellement ou en cumulé, influencer les décisions économiques que le
s utilisateurs des comptes consolidés
prennent en se fondant sur ceux-ci.
Lors de l’exécution de notre contrôle, nous respectons le cadre légal, réglementaire et normatif qui s’applique à l’audit
des comptes consolidés en Belgique. L’étendue du contrôle
légal des comptes ne comprend
pas d’assurance quant à la
viabilité future de la société ni quant à l’efficience ou l’efficacité avec laquelle l’organe d’administration a mené ou
mènera les affaires de la société.
Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux normes
ISA et tout au long de celui-ci, nous exerçons notre
jugement professionnel et faisons preuve d’esprit critique. En outre :
•
nous identifions et évaluons les risques que les comptes
consolidés comportent des an
omalies significatives, que
celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d'erreurs, définissons et mettons en œuvre des procédures d'audit
en réponse à ces risques, et recueillons des éléments probants suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.
Le risque de non-détection d'une anomalie significative
provenant d'une fraude est plus élevé que celui d'une
anomalie significative résultant d'une erreur, car la fr
aude peut implique
r la collusion, la falsification, les
omissions volontaires, les fausses déclarations
ou le contournement du
contrôle interne ; Compagnie du Bois Sauvage SA |
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3
Cette opération a conduit à la reconnaissance d’une
allocation du prix d’acqu
isition conduisant à un
goodwill résiduel de 42,2 millions EUR après
comptabilisation à la juste valeur des actifs acquis et
des passifs repris de la société. L’affectation du prix
d’acquisition a été finalisée dans les douze mois suivant
la date d’acquisition.
La comptabilisation de l’acquisition de Eaglestone est
considérée comme un élément clé de l’audit eu égard
au caractère significatif de
cette acquisition et parce
que Compagnie du Bois sauvage a été amenée à
exercer un certain nombre de jugements et estimations
ayant conduit à l’identification et à l’évaluation des
actifs acquis et passifs repris.
Nous avons apprécié la pertinence des principales
hypothèses retenues et conclusions formulées par
Compagnie du Bois Sauvage en termes d’affectation du
prix d’acquisition aux actifs et
passifs nets identifiables.
Responsabilités de l’organe d’administration re
latives à l’établissement des comptes consolidés
L’organe d’administration est respon
sable de l'établissement des comptes consolidés donnant une image fidèle
conformément aux normes internationales d’information fina
ncière (IFRS) telles qu’adoptées par l’Union Européenne
et aux dispositions légales et réglem
entaires applicables en Belgique, ainsi que du contrôle interne qu’il estime
nécessaire à l’établissement de comptes consolidés ne comportant pas d’anomalies significatives, que celles-ci
proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.
Lors de l’établissement des comptes consolidés, il incombe à l’
organe d’administration d’éval
uer la capacité du groupe à poursuivre son exploitation, de fournir, le cas échéant, de
s informations relatives à la
continuité d’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si l’organe d’administration a l’intention de mettre
le groupe en liquidation ou de cesser ses activités ou s’il ne peut envisager une autre solution alternative réaliste.
Responsabilités du commissaire relatives à l’audit des comptes consolidés
Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes consolidés pris dans leur ensemble ne
comportent pas d’anomalies significatives, que celles-ci prov
iennent de fraudes ou résultent d’erreurs, et d’émettre
un rapport du commissaire contenant notre opinion. L’
assurance raisonnable corre
spond à un niveau élevé
d’assurance, qui ne garantit toutefois pas qu’un audit réalisé conformément aux normes ISA permettra de toujours
détecter toute anomalie significative existante. Les anomalie
s peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et
sont considérées comme significatives lorsque l‘on peut
raisonnablement s’attendre à ce qu’elles puissent, prises
individuellement ou en cumulé, influencer les décisions économiques que le
s utilisateurs des comptes consolidés
prennent en se fondant sur ceux-ci.
Lors de l’exécution de notre contrôle, nous respectons le cadre légal, réglementaire et normatif qui s’applique à l’audit
des comptes consolidés en Belgique. L’étendue du contrôle
légal des comptes ne comprend
pas d’assurance quant à la
viabilité future de la société ni quant à l’efficience ou l’efficacité avec laquelle l’organe d’administration a mené ou
mènera les affaires de la société.
Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux normes
ISA et tout au long de celui-ci, nous exerçons notre
jugement professionnel et faisons preuve d’esprit critique. En outre :
•
nous identifions et évaluons les risques que les comptes
consolidés comportent des an
omalies significatives, que
celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d'erreurs, définissons et mettons en œuvre des procédures d'audit
en réponse à ces risques, et recueillons des éléments probants suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.
Le risque de non-détection d'une anomalie significative
provenant d'une fraude est plus élevé que celui d'une
anomalie significative résultant d'une erreur, car la fr
aude peut implique
r la collusion, la falsification, les
omissions volontaires, les fausses déclarations
ou le contournement du
contrôle interne ; 111
Rapport du Commissaire
Compagnie du Bois Sauvage SA |
31 décembre 2021
4
•
nous prenons connaissance du contrôle interne pertinent pour l'audit afin de définir des procédures d'audit
appropriées en la circonstance, mais non dans le but d'expr
imer une opinion sur l'efficacité du contrôle interne du
groupe ;
•
nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des
estimations comptables faites par l'organe d’administration, de même que des informations les concernant
fournies par ce dernier ;
•
nous concluons quant au caractère approprié de l'application par l'organe d’administration du principe comptable
de continuité d'exploitation et, selon les éléments probants recueillis, quant à l'existence ou non d'une incertitude
significative liée à des événements ou situations susceptibles de jeter un doute important sur la capacité du
groupe à poursuivre son exploitation. Si nous concluons
à l'existence d'une incertitude significative, nous sommes
tenus d'attirer l'attention des lecteurs de notre rapport
du commissaire sur les informations fournies dans les
comptes consolidés au sujet de cette incertitude ou, si ce
s informations ne sont pas adéquates, d'exprimer une
opinion modifiée. Nos conclusions s'appuient sur les éléments probants recueillis jusqu'à la date de notre rapport
du commissaire. Cependant, des situations ou événements futurs pourraient conduire
le groupe à cesser son
exploitation ;
•
nous apprécions la présentation d'ensemble, la structure
et le contenu des comptes co
nsolidés et évaluons si les
comptes consolidés reflètent les opérations et événem
ents sous-jacents d'une manière telle qu'ils en donnent
une image fidèle ;
•
nous recueillons des éléments probants suffisants et appropriés concernant les informations financières des
entités ou activités du groupe pour exprimer une opinio
n sur les comptes consolidés. Nous sommes responsables
de la direction, de la supervision et de la réalisation de l'audit au niveau du groupe. Nous assumons l'entière
responsabilité de l'opinion d'audit.
Nous communiquons au comité d'audit notamment l'étendue
des travaux d'audit et le calendrier de réalisation
prévus, ainsi que les observations importantes découlant de notre audit, y compris toute faiblesse significative dans le
contrôle interne.
Nous fournissons également au comité d'audit une déclaration précisant que nous nous sommes conformés aux règles
déontologiques pertinentes concernant l'indépendance, et le
ur communiquons, le cas échéant, toutes les relations et
les autres facteurs qui peuvent raisonn
ablement être considérés comme susceptibles d'avoir une incidence sur notre
indépendance ainsi que les éventuelles
mesures de sauvegarde y relatives.
Parmi les points communiqués au comité d'audit, nous déterm
inons les points qui ont été les plus importants lors de
l'audit des comptes consolidés de la période en cours, qui sont de ce fait les poin
ts clés de l'audit. Nous décrivons ces
points dans notre rapport du commissaire, sauf si la loi ou la réglementation en interdit la publication.
Compagnie du Bois Sauvage SA |
31 décembre 2021
4
•
nous prenons connaissance du contrôle interne pertinent pour l'audit afin de définir des procédures d'audit
appropriées en la circonstance, mais non dans le but d'expr
imer une opinion sur l'efficacité du contrôle interne du
groupe ;
•
nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des
estimations comptables faites par l'organe d’administration, de même que des informations les concernant
fournies par ce dernier ;
•
nous concluons quant au caractère approprié de l'application par l'organe d’administration du principe comptable
de continuité d'exploitation et, selon les éléments probants recueillis, quant à l'existence ou non d'une incertitude
significative liée à des événements ou situations susceptibles de jeter un doute important sur la capacité du
groupe à poursuivre son exploitation. Si nous concluons
à l'existence d'une incertitude significative, nous sommes
tenus d'attirer l'attention des lecteurs de notre rapport
du commissaire sur les informations fournies dans les
comptes consolidés au sujet de cette incertitude ou, si ce
s informations ne sont pas adéquates, d'exprimer une
opinion modifiée. Nos conclusions s'appuient sur les éléments probants recueillis jusqu'à la date de notre rapport
du commissaire. Cependant, des situations ou événements futurs pourraient conduire
le groupe à cesser son
exploitation ;
•
nous apprécions la présentation d'ensemble, la structure
et le contenu des comptes co
nsolidés et évaluons si les
comptes consolidés reflètent les opérations et événem
ents sous-jacents d'une manière telle qu'ils en donnent
une image fidèle ;
•
nous recueillons des éléments probants suffisants et appropriés concernant les informations financières des
entités ou activités du groupe pour exprimer une opinio
n sur les comptes consolidés. Nous sommes responsables
de la direction, de la supervision et de la réalisation de l'audit au niveau du groupe. Nous assumons l'entière
responsabilité de l'opinion d'audit.
Nous communiquons au comité d'audit notamment l'étendue
des travaux d'audit et le calendrier de réalisation
prévus, ainsi que les observations importantes découlant de notre audit, y compris toute faiblesse significative dans le
contrôle interne.
Nous fournissons également au comité d'audit une déclaration précisant que nous nous sommes conformés aux règles
déontologiques pertinentes concernant l'indépendance, et le
ur communiquons, le cas échéant, toutes les relations et
les autres facteurs qui peuvent raisonn
ablement être considérés comme susceptibles d'avoir une incidence sur notre
indépendance ainsi que les éventuelles
mesures de sauvegarde y relatives.
Parmi les points communiqués au comité d'audit, nous déterm
inons les points qui ont été les plus importants lors de
l'audit des comptes consolidés de la période en cours, qui sont de ce fait les poin
ts clés de l'audit. Nous décrivons ces
points dans notre rapport du commissaire, sauf si la loi ou la réglementation en interdit la publication.
112
Compagnie
du Bois
Sauvage
Compagnie du Bois Sauvage SA |
31 décembre 2021
6
Notre responsabilité est d’obtenir des éléments suffisants et appropriés afin de conclure sur le fait que le format et le
balisage des états financiers consolidés numériques respectent, dans tous leurs as
pects significatifs, les exigences ESEF
en vertu du Règlement délégué.
Sur la base de nos travaux, nous sommes d’avis que le format et le balisage d’informations dans la version officielle
français des états financiers consolidés numériques repris dans le rapport financier annuel de
Compagnie du Bois Sauvage SA au 31 décembre 2021 sont, dans tous leurs aspects significa
tifs, établis en conformité
avec les exigences ESEF en
vertu du Règlement délégué.
Compagnie du Bois Sauvage SA |
31 décembre 2021
6
Notre responsabilité est d’obtenir des éléments suffisants et appropriés afin de conclure sur le fait que le format et le
balisage des états financiers consolidés numériques respectent, dans tous leurs as
pects significatifs, les exigences ESEF
en vertu du Règlement délégué.
Sur la base de nos travaux, nous sommes d’avis que le format et le balisage d’informations dans la version officielle
français des états financiers consolidés numériques repris dans le rapport financier annuel de
Compagnie du Bois Sauvage SA au 31 décembre 2021 sont, dans tous leurs aspects significa
tifs, établis en conformité
avec les exigences ESEF en
vertu du Règlement délégué.
113
Rapport du Commissaire
Compagnie du Bois Sauvage SA |
31 décembre 2021
Deloitte Bedrijfsrevisoren/Réviseurs d’Entreprises BV/SRL
Registered Office: Gateway building, Luchthav
en Brussel Nationaal 1 J, B-1930 Zaventem
VAT BE 0429.053.863 - RPR Brussel/RPM Bruxelles - IBAN BE86 5523 2431 0050 - BIC GKCCBEBB
Member of Deloitte Touche Tohmatsu Limited
Autres mentions
•
Le présent rapport est conforme au contenu de notre rapport complémentaire destiné au comité d'audit visé à
l'article 11 du règlement (UE) n° 537/2014.
Signé à Zaventem.
Le commissaire
Deloitte Réviseurs d’Entreprises SRL
Représentée par Corine Magnin
114
Compagnie
du Bois
Sauvage
Avertissement
En vertu de l’article 3:17 du Code des Sociétés et des Associations, les annexes aux comptes sociaux reprises ci-
après sont une version abrégée des comptes annuels, dans laquelle ne figure pas l’ensemble des annexes re
-
quises par la loi ni le Rapport du Commissaire, lequel a certifié ces comptes annuels sans réserve.
La version intégrale sera déposée à la Banque Nationale de Belgique et est également disponible au siège de la société.
Bilan après répartition -
Actif
x € 1.000
2021
2020Frais d’établissement 49
75
Actifs immobilisés 549.991
616.300
III. Immobilisations corporelles
4.384
4.689A. Terrains et constructions
746
787B. Installations
125
131
C. Mobilier et matériel roulant
13
25E. Autres immobilisations corporelles
3.500
3.746F. Immobilisations en cours
-
-.IV. Immobilisations financières
545.607
611.611A. Entreprises liées
266.290
338.1711. Participations
255.893
328.671
2. Créances
10.397
9.500
B. Autres entreprises avec lien
136.132
127.1591. Participations
101.746
89.864
2. Créances
34.386
37.295
C. Autres immobilisations financières
143.185
146.2811. Actions et parts
143.184
146.2802. Créances & cautionnements
1
1Actifs circulants 222.193
20.045
V. Créances à plus d’un an
-
-A. Créances commerciales
-
-B. Autres créances
-
-VI. Stocks & commandes en cours
104
104A. Stocks
104
104
4. Marchandises
3
3
5. Immeubles destinés à la vente
101
101VII. Créances à un an au plus
206.450
3.308A. Créances commerciales
203.817
96B. Autres créances
2.633
3.212VIII. Placements de trésorerie
11.720
11.381A. Actions propres
-
-B. Autres placements
11.720
11.381IX. Valeurs disponibles
2.565
4.107X. Comptes de régularisation
1.354
1.145TOTAL de l’ACTIF 772.233 636.420
Comptes sociaux – Normes belges
115
Comptes sociaux
Bilan après répartition -
Passif
x € 1.000
2021
2020Capitaux propres 540.783
416.684
I. Capital
84.411
84.411
A. Capital souscrit
84.411
84.411II. Primes d’émission
69.886
69.886IV. Réserves
11.877
11.877
A. Réserve légale
11.877
11.877B. Réserves indisponibles
-
-1. Pour actions propres
C. Réserves immunisées
D. Réserves disponibles
-
-V. Bénéfice reporté
374.609
250.510Provisions et impôts différés 1.367
1.367
VIII. A. Provisions pour risques et charges
1.367
1.3672. Charges fiscales
3. Grosses réparations et entretiens
-
-4. Autres risques et charges
1.367
1.367Dettes 230.083
218.369
IX. Dettes à plus d’un an
193.316
192.683A. Dettes financières
193.314
192.6782. Emprunts obligataires non subordonnés
21.300
21.3004. Etablissements de crédit
105.000
105.0005. Autres emprunts
67.014
66.378D. Autres dettes
2
5X. Dettes à un an au plus
36.251
25.050A. Dettes à plus d’un an échéant dans l’année
B. Dettes financières
8.425
10.4251. Etablissements de crédit
8.000
10.0002. Autres emprunts
425
425C. Dettes commerciales
106
1501. Fournisseurs
106
150
E. Dettes fiscales, salariales et sociales
154
3301. Impôts
45
56
2. Rémunérations et charges sociales
109
274F. Autres dettes
27.566
14.145XI. Comptes de régularisation
516
636TOTAL du PASSIF 772.233 636.420
116
Compagnie
du Bois
Sauvage
Comptes sociaux – Normes belges
Compte de résultats -
Charges
x € 1.000
2021
2020A. Charges des dettes
2.679
2.330B. Autres charges financières
37
61C. Services et biens divers
1.246
1.719D. Rémunérations, charges sociales et pensions
966
986E. Charges diverses courantes
414
165F. Amortissements et réductions de valeur sur frais d’établissement,
immobilisations incorporelles et corporelles et créances
326
324G. Réductions de valeur
2.124
10.8691. Sur immobilisations financières
2.010
9.6482. Sur actifs circulants
114
7333. Sur créances
-
488H. Provisions pour risques et charges
-
22I. Moins-values sur réalisation
181
-1. D’immobilisations corporelles
2. D’immobilisations financières
3. D’actifs circulants et produits de marché
181
J. Charges non récurrentes
-
2K. Impôts
47
21
L. Bénéfice de l’exercice
150.694
14.142TOTAL DES CHARGES 158.714 30.641
M. Transfert aux réserves immunisées
N. Bénéfice de l’exercice à affecter
150.694
14.142
117
Comptes sociaux
Compte de résultats -
Produits
x € 1.000
2021
2020A. Produits des immobilisations financières
21.318
16.9181. Dividendes
19.177
14.306
2. Intérêts
2.141
2.612
B. Produits des actifs circulants
574
392C. Autres produits financiers
41
23D. Produits des services prestés
124
144E. Autres produits courants
746
860G. Reprises de réductions de valeur
35.212
9.3291. Sur immobilisations financières
34.752
9.3292. Sur actifs circulants
454
-3. Sur créances
6
0H. Utilisations et reprises de provisions pour risques et charges
-
21I. Plus-values sur réalisation
100.699
2.9541. D’immobilisations incorporelles et corporelles
2. D’immobilisations financières
100.699
2.7973. D’actifs circulants et produits dérivés
-
157J. Produits non récurrents
-
-K. Régularisation d’impôts
L. Perte de l’exercice
TOTAL DES PRODUITS 158.714 30.641
M. Prélèvement sur les réserves immunisées -
N. Perte de l’exercice à affecter
-
-AFFECTATIONS ET PRELEVEMENTS
x € 1.000
2021
2020 A. Résultat à affecter
401.204
263.6821. Résultat de l’exercice à affecter
150.694
14.1422. Bénéfice reporté de l’exercice précédent
250.510
249.540B. Prélèvements sur capitaux propres
-
-C. Affectation aux capitaux propres
-
-1. A la réserve légale
3. Aux autres réserves
-
-D. Résultat à reporter
-374.609
-250.5101. Bénéfice à reporter
374.609
250.510F. Bénéfice à distribuer
-26.596
-13.1721. Rémunération du capital
26.502
13.0832. Administrateurs et autres allocataires
94
893. Annulation d’actions propres
-
-
118
Compagnie
du Bois
Sauvage
Etat du capital
Montant
(x € 1.000) Nombre d’actions
A. Capital social
1. Capital souscrit
Au terme de l’exercice précédent 84.411 1.677.346
Réduction de capital 0 0
Exercice de warrants et de droits de souscription 0 0
Annulation d’actions propres 0 0
Reclassification par transfert des réserves «primes d’émission» 0 0
Au terme de l’exercice 84.411 1.677.346
2. Représentation du capital
- p.s. ordinaires s.d.v.n. 84.411 1.677.346
dont actions propres -
B. Engagement d’émission d’actions
- Obligations convertibles - -
- Warrants - -
- Stock option plan - -
Structure de L’actionnariat
DÉCLARATIONS DE PARTICIPATIONS AU 3 DÉCEMBRE 2020
Date
Nombre
d’actions
(a) % actualisé
Nombre
d’obligations
convertibles
(b)
Nombre de
warrants et
options
(c)
Total
(a)+(b)+(c)
% potentiel
actualisé liée à
ENTREPRISES ET CHEMINS DE FER
EN CHINE S.A.
(1)
1/09/2021
744.804 44,40% 0 0 744.804 44,40% 1
FINGAREN S.C.A.
(1)
1/09/2021
93.897 5,60% 0 0 93.897 5,60% 1
Nicole Thys
1/09/2021
1.720 0,10% 0 0 1.720 0,10% 1
Total 840.421 50,10% 0 0 840.421 50,10%
(1) Mme Guy Paquot (née Nicole Thys) contrôle la société Anchorage s.a., qui contrôle la société Fingaren s.c.a. Fingaren s.c.a contrôle la société
Entreprises et Chemins de Fer en Chine s.a.
Résumé des règles d’évaluation
Les règles d’évaluation des comptes sociaux sont reprises dans celles définies dans les comptes annuels.
Rapport de gestion
Le Rapport de Gestion sur les comptes sociaux de Compagnie du Bois Sauvage est présenté dans le présent
Rapport Annuel 2021 sous forme d’un Rapport de Gestion Combiné. L’activité de «holding» de Compagnie du Bois
Sauvage est en effet totalement liée à la présentation consolidée du Groupe (voir index du Rapport de Gestion
Combiné en page 6)
Annexes
119
Annexes
Rapport de gestion statutaire Exercice 2021
Les comptes sociaux de l’exercice 2021 se clôturent par un bénéfice net d’EUR 150,7 millions contre EUR 14,1 millions
en 2020.
Ce résultat comprend notamment:
▪
les dividendes encaissés des participations pour EUR 19,2 millions dont EUR 7,4 millions de Surongo Deutschland,
EUR 3,9 millions de Recticel et EUR 3,0 millions d’Eaglestone; en augmentation par rapport à ceux reçus l’an der
-
nier qui comprenaient des montants de Surongo Deutschland (EUR 3,9 millions), de Recticel (EUR3,6millions),
d’Eaglestone (EUR 3,0 millions) et d’UBCM (EUR 2,0 millions)
▪
les corrections de valeurs enregistrées en fin d’année principalement sur Surongo Deutschland (EUR +33,6 mil
-
lions), sur Valiance (EUR +1 million) et sur Surongo America (EUR -1,9 million) en fonction des règles d’évaluation
adoptées
▪
les plus-values d’EUR 100,7 millions dégagées sur les ventes de la participation détenue dans Recticel (EUR 99,3
millions) et d’actions Umicore (EUR 1,4 million)
▪
les frais généraux en baisse, qui reprennent notamment des dépenses non récurrentes liées à la vente de la
participation détenue dans Recticel.
▪
les charges de dettes d’EUR 2,7 millions contre EUR 2,3 millions l’an dernier, en progression à la suite d’emprunts
bancaires souscrits en septembre 2020 pour lesquels une année complète d’intêrets a été comptabilisée en
2021.
Le lecteur se référera au rapport de gestion consolidé de l’exercice 2021 repris en page 4 et suivantes pour les
autres points décrits aux articles 3:7 et 3:8 du Code des Sociétés et des Associations.
Autres informations:
▪
indications relatives aux activités en matière de recherche et de développement: néant
▪
indications relatives à l’existence de succursales de la société: néant
RAPPORT
ANNUEL
2021
www.bois-sauvage.be
COMPAGNIE
DU BOIS SAUVAGE S.A.
www.bois-sauvage.be
+32 (0)2 227 54 50
+32 (0)2 219 25 20
Rue du Bois Sauvage, 17
B-1000 Bruxelles
Rapport annuel 2021
Compagnie du Bois Sauvage
Rapport annuel 2021