Årsrapport 2024/25

Indholdsfortegnelse

LEDELSESBERETNING

ÅRET I KORTE TRÆK

Bestyrelsens leder .................................................................................... 4

Ledelsens leder .......................................................................................... 6

Finansielle resultater ............................................................................... 8

Resultater og forventninger .............................................................................................. 9

Hoved- og nøgletal ................................................................................ 10

VORES FORRETNING OG RESULTATER

Harboe er Folkets Bryggeri ................................................................... 12

Vores strategi .......................................................................................... 17

Finansiel redegørelse ............................................................................ 22

Harboe Beverage .................................................................................. 26

Harboe Ingredients ................................................................................ 31

GOVERNANCE

Risikoforhold, finansiel rapportering og kontrol ............................ 35

Corporate Governance ........................................................................ 40

Aktionærforhold ..................................................................................... 43

Harboes bestyrelse ................................................................................ 47

Harboes ledelse ..................................................................................... 50

ÅRSREGNSKAB 2024/25

påtegninger

Ledelsespåtegning .......................................................................... 148

Den uafhængige revisors revisionspåtegning ........................................................................... 149

Den uafhængige revisors erklæring med begrænset sikkerhed på bæredygtighedsrapportering ............................. 153

KOncernregnskab

Resultatopgørelse ............................................................................ 158

Totalindkomstopgørelsen ............................................................... 158

Balance ............................................................................................... 159

Pengestrømsopgørelse ................................................................... 160

Egenkapitalopgørelse ...................................................................... 161

Noter .................................................................................................... 162

Moderselskabets regnskab

Resultatopgørelse ............................................................................ 194

Totalindkomstopgørelsen ............................................................... 194

Balance ............................................................................................... 195

Pengestrømsopgørelse ................................................................... 196

Egenkapitalopgørelse ..................................................................... 197

Noter .................................................................................................... 198

LEDELSESBERETNING

En gang om måneden holder Harboe “Fælles fredag”, hvor medarbejderne mødes om et fagligt indlæg og

efterfølgende socialt samvær.

Omstilling skal sikre nyt niveau for vækst og indtjening

Bestyrelsens leder

Vi har opnået meget i det forløbne år med et stærkt fokus på strategiske initiativer. Vi er således godt på vej mod et nyt og mere solidt niveau for både vækst og indtjening i tråd med vores strategi. Målet for den rejse, vi er i gang med, er en transformation af Harboes Bryggeri fra at være en virksomhed, der primært produce- rer og markedsfører private label i store volume- ner for detailhandlen til at være en virksomhed med egne stærke brands, der er kendt og anerkendt blandt kunder og forbrugere for god kvalitet, der er tilgængelig for alle. Vi vil være kendt som ”Folkets bryggeri”.

Investeringer i kernen

Denne transformation fra fokus på volumen til fokus på egne brands kræver omstilling på mange niveauer. Vi har i en årrække, hvor resultaterne svigtede, holdt igen med at investere i vores produktion og supply chain, og det er ikke en farbar vej, hvis vi skal forblive effektive og relevante i et meget konkurrencepræget marked. Derfor er der igangsat en række projekter, som

skal skabe grundlag for den forventede salgs- vækst over de kommende år. Vi har gennemført en større investering i en ny produktionslinje i Skælskør – og vi har en tilsvarende investering under forberedelse i vores tyske produktionsen- hed. Sammen med investeringerne har vi gennemført en lang række optimeringer i hele vores værdikæde, som styrker processer og effektivitet., Disse tiltag vil sikre reducerede omkostninger og styrket konkurrenceevne over de kommende år.

Fokus på værdi og reducerede omkostninger

Vores ændrede fokus har også betydet, at vi særligt på det tyske marked har fravalgt større kontrakter, som ikke har bidraget med tilfredsstil- lende indtjening. Det har naturligt medført en nedgang i volumen, og vi har behov for at omstille vores omkostningsstruktur tilsvarende. Også dette er et fokusområde, som har høj prioritet, og som vi endnu ikke er i mål med, men hvor vi kan se begyndende positiv effekt.

S 4

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Tættere på forbrugerne

Salg og markedsføring af vores egne brands kræver en ny markedstilgang, og et centralt element i vores strategi er at være tættere på forbrugerne. Vi skal forstå deres indkøbsvaner, hvilke produkter der efterspørges, og hvordan de forskellige kategorier løbende udvikler sig. Den viden skal vi bruge i dialogen med vores kunder for at tilrettelægge det rigtige mix, som imødekom- mer efterspørgslen – og vi skal bruge vores indsigt til stedse at være på forkant med vores produktin- novation. Dermed kan vi være med på nye væksttendenser og ændrede vaner, når de opstår.

Tættere på forbrugerne betyder også, at vi skal være synlige, der hvor forbrugerne er. Derfor har vi de seneste år investeret betydeligt i opgrade- ring af vores produktdesigns for at sikre, at vores produkter står skarpt og synligt på hylderne. Vi har lavet reklamer i eget navn, ligesom vi har øget vores kommunikation og synlighed på sociale medier. Der er også udviklet en bred vifte af nye salgsmaterialer, der understøtter vores brands og den fortælling om kvalitet og værdier, som vi vil formidle til forbrugerne. Disse initiativer har øget vores omkostninger – men har skabt stor værdi. Vores initiativer er blevet godt modtaget hos både kunder og forbrugere, og vi har opnået øget kendskab, øget distribution og vækst i både Danmark og på vores eksportmar- keder. Det skal vi bygge videre på over de kommende år.

På vej mod vores strategiske mål

Vi har en klar ambition om at skabe mere værdi til glæde for vores aktionærer, medarbejdere og øvrige interessenter. Derfor vil vi fortsætte arbejdet med at eksekvere på vores strategi og realisere vores finansielle målsætninger med behørig hensyntagen til den fortsat intensive konkurrence og skiftende markedsvilkår. Vi skal fortsat være i stand til at agere dynamisk, og vi skal løbende have et skarpt blik på både muligheder og risici, der opstår.

Vi ser et attraktivt potentiale, og vi vil arbejde dedikeret for at realisere dette potentiale i de kommende år. Vores strategiske prioriteter er fortsat at komme tættere på forbrugerne, øge væksten og styrke fundamentet – og vi forventer, at arbejdet med disse prioriteter vil skabe forbedret indtjening og styrket afkast af den investerede kapital frem mod 2027/28, hvor vores nuværende strategiperiode slutter.

Tak til ledelsen

Det er vores ledelsesteam, der står i spidsen for at drive de strategiske prioriteter i det daglige, og bestyrelsen anerkender den store indsats, de har leveret i årets løb. En særlig tak til vores CPO, Vibeke Harboe Malling, som fratræder sin stilling pr. 31. juli 2025. Vibeke har gennem de seneste seks år opbygget en stærk HR-organisation og sammen med dette team etableret en solid

platform for Harboes strategiske arbejde med at tiltrække, udvikle og fastholde de rigtige medarbejdere. Samtidig har vi fået styrket vores fundament for en høj medarbejdertilfredshed og udbygget det vigtige arbejde med at udbrede og forankre koncernens værdier i hele koncernen.

Vi glæder os over, at Vibeke stiller op til bestyrelsen på den ordinære generalforsamling i august. Hun kan herved fortsætte med at bidrage med sin store indsigt i Harboes Bryggeri og videreføre familiens ambitioner og værdier i de kommende år.

Martin Lavesen

Formand for bestyrelsen

Vores strategiske prioriteter er fortsat at komme tættere på forbrugerne, øge væksten og styrke fundamentet

S 5

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Ledelsens leder

Fremdrift med strategiske prioriteter

Selvom årets resultater ikke nåede det niveau, vi forventede ved regnskabsårets start, er vi tilfredse med mange af de fremskridt, vi har nået i forhold til vores strategiske prioriteter.

På det kommercielle plan skabte vi vækst i salget af vores egne brands i vores Beverage segment både i Danmark og på vores eksportmarkeder. I Danmark har vi udvidet vores distribution, og Harboes produkter står nu på hylderne i næsten hele prisstartersegmentet i den danske detail- handel.

Vi har øget vores markedsandel trods den intensive konkurrence, og vi har lanceret nye produkter, herunder en helt ny energidrik, der som den første i markedet er henvendt til et femi- nint forbrugersegment. Vores Harboe 0,0% Pilsner, som vi lancerede i sidste regnskabsår, er blevet den næstmest solgte alkoholfrie øl i Danmark. Vi har nu også lanceret en Harboe 0,0% Classic og byder på den måde godt ind i et hastigt voksende segment for alkoholfri øl.

Målrettet indsats med salg og markedsføring

Samtidig har vi fastholdt vores indsats for at styrke vores kompetencer og viden om udvik- lingstendenser i markedet og blandt forbrugerne. Vi har videreført markedsføringsindsatsen direkte henvendt mod forbrugerne, både via reklamer og sociale medier, og vi forventer at kunne udbygge vores forretningsomfang yderligere på det danske marked over de kommende år.

Også på eksportmarkederne vinder vi frem med vores egne brands, og vi har i årets løb fortsat med at støtte op om salget med forbrugerindsigt, målrettede marketingtiltag og salgsunderstøt- tende materialer ud mod forbrugerne. Det gælder blandt andet vores alkoholfri maltdrik Hyper Malt, som vi har re-designet og markedsfører under led- sagelse af nye reklamefilm og salgsmaterialer. Det samme gælder vores energidrik XRAY som vinder stærkt frem i blandt andet Vestafrika. Vi samler løbende op på respons og salgsresultater, og vi forventer at fortsætte væksten i det kommende år.

S 6

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Egne brands skal reducere følsomhed

Vi ser, at investeringerne i vores egne brands med salgsmæssigt fokus og øget markedsføringsind- sats virker efter hensigten og understøtter både vækst og indtjeningsmarginer. Derfor har vi også været afklarede i vores prioriteringer på det tyske marked, hvor vi i årets løb har fravalgt private label forretning, der ikke kunne levere tilfredsstillende indtjening. På den korte bane påvirker det vores volumen negativt – men vores samlede indtje- ningsmargin stiger som følge heraf, og når vi har fået tilpasset vores omkostninger og organisatori- ske set-up til det ændrede fokus, reducerer vi også den følsomhed yderligere, som de lave marginer har udsat vores resultater for over de seneste år.

God efterspørgsel på ingredienser

I vores ingrediensforretning ser vi fortsat god efterspørgsel på produkter, der imødekommer krav til bæredygtighed og clean label på fødevarer i et marked, hvor naturlige produkter, forbrugernes sundhed og høje krav til kvalitet er i fokus. Vi har også i årets løb udbygget vores forretning yderligere med nye produkter baseret på frugt, som driver vækst og indtjening i forretningsområdet.

S 7

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Finansielle resultater

Årets højdepunkter

Harboes resultater blev i 2024/25 i tråd med de senest udmeldte forventninger omend lavere end oprindeligt forventet. Resultaterne var påvirket af en stigende omsætning i Beverage i Danmark og i Ingredients, mens fravalg af private label aftaler med lav indtjening i Tyskland modsvarede en del af stigningen.

Der har i året været øgede investeringer i salg og markedsføring for at understøtte væksten i egne brands. Som led i strategien er der desuden gennemført større investeringer i både produktion og supply chain.

Nettoomsætning, mio. kr.

2.000

1.750

1.500

1.250

1.000

750

500

250

0

Nettoomsætningen blev i 2024/25 på 1.823 mio. kr. mod 1.817 mio. kr. sidste år.

Omsætningen i Beverage faldt samlet med 1% primært som følge af lavere omsætning til private label, mens salget af egne brands steg.

I Ingredients steg omsætningen med 13% drevet af nye produkter og nye kunder.

160

140

20

100

80

60

40

20

0

EBITDA, mio. kr. og EBITDA-margin

E BITDA udgjorde i 2024/25 142 mio. kr. mod 158 mio. kr. sidste år. Udviklingen skyldes primært højere omkostninger til salg, distribution og produktion. EBITDA-margin blev 7,8%.

Harboe havde i årets første tre kvartaler en positiv udvikling i EBITDA, mens 4. kvartal var påvirket af lavere volumen i Beverage som følge af fravalg af private label aftaler i Tyskland samt højere omkostninger.

10%

8%

6%

4%

2%

0%

200

150

100

50

0

-50

-100

-150

Pengestrømme, mio. kr.

Pengestrømme fra driften blev positive med 86 mio. kr.

S 8

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Resultater og forventninger

Som forventet

Fortsat intensiv konkurrence og pres på salgspriserne.

Fastholdelse af omsætning i Beverage baseret på vækst i salget af egne brands i Danmark og på eksportmarkederne, men faldende volumen i Tyskland.

Vækst i omsætning i Ingredients drevet af nye forretningsområder.

Fortsatte investeringer i ny teknologi og effektiviseringstiltag.

Ikke som forventet

Højere omkostninger end ventet til salg og distribution.

Højere omkostninger til produktion, blandt andet som følge af forsinkelse på implemente- ring af ny produktionslinje.

Lavere samlet volumen i Beverage som følge af tab af større private label kontrakt i Americas.

Forudsætninger

Fortsat intensiv konkurrence og pres på salgspriserne.

Vækst på fokusmarkederne drevet af egne brands og understøttet af fortsatte investeringer i salgsfremmende aktiviteter og markedsføring.

Styrkelse af egne brands i Danmark gennem fortsat innovation og øget distribution.

Fortsat faldende omsætning i Tyskland som følge af fravalg af private label aftaler med lav indtjening. Fokus på at tilpasse omkostningsstrukturen til- svarende.

Vækst på eksportmarkederne drevet af egne brands.

Positiv udvikling i Ingredients med fortsat fokus på udbygning af forretning med nye produkter og nye kunder.

Fortsatte investeringer i produktion og supply chain med henblik på yderligere effektivisering og omkostningsbesparelser.

Genforhandling af store kontrakter med kunder samt uforudsete stigninger i sær- ligt priser på søfragt har stor betydning for resultatudviklingen.

S 9

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Hoved- og nøgletal

S 10

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

HYPER YOUR LIFE - med Hyper Malt

S 11

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Harboe er Folkets Bryggeri

Harboe er Danmarks 3. største bryggeri, og sammen med vores datterselskab i Tyskland – Dar- guner Brauerei GmbH – producerer og markedsfø- rer vi vores drikkevarer og maltbaserede ingredien- ser på en lang række markeder verden over.

Harboes Bryggeri A/S er børsnoteret på Nasdaq Copenhagen og Harboe-familien har været medejer af og ledet virksomheden siden 1883.

I dag er familiens sjette generation en del af den øverste ledelse, og de har bestemmende indflydelse blandt selskabets ca. 7.500 aktionærer. Vores virksomhed er baseret på stærke værdier, som er udgangspunktet for alt, hvad vi gør.

Vi er lokalt forankret og er aktive i de lokalsam- fund, vi er en del af. Den lokale forankring har sikret grundlaget for at kunne rekruttere dygtige og højt motiverede medarbejdere, der er med til at sikre en god og stabil arbejdsplads.

Vi brygger for at samle

S 12

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Equity story

Det er vores mål at skabe langsigtet værdi og et attraktivt afkast til vores aktionærer. Vi vil være det foretrukne valg i prisstartersegmentet i Danmark og styrke vores position på vores prioriterede markeder. Vores strategi ”Folkets Bryggeri” skal bane vejen for fortsat vækst med afsæt i en stærk kapitalstruktur og fokus på bæredygtighed.

Bæredygtighed integreret i virksomheden med ambitiøse mål for klima og samfundsansvar

Strategi og mål for udnyttelse af potentiale for vækst og værdiskabelse

Styrke egne brands gennem stærkere positione- ring blandt forbrugerne og være det foretrukne valg i prisstarter-segmentet

Indgå profitable private label-kontrakter, som giver effektiv udnyttelse af kapacitet og kompetencer

Styrke og effektivisere produktion og forsynings- kæder

Stærke pengestrømme og solid kapitalstruktur skaber grundlag for fortsatte investeringer, der understøtter stigende vækst og indtjening

S 13

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Udbyttepolitik

Det er vores mål at skabe langsigtet værdi og et attraktivt afkast til vores aktionærer gennem fortsat vækst og med afsæt i en stærk kapital- struktur.

Harboe ønsker at udbetale udbytte til aktionæ- rerne på op til 30% af årets resultat efter skat. Udbytte vil blive fastsat på basis af en vurdering af selskabets frie pengestrømme, investeringsbe- hov og andre relevante faktorer.

Frie pengestrømme vil blive allokeret ud fra følgende prioritering:

Investeringer i organisk vækst

Investeringer i anden vækst og forretnings- udvikling, der understøtter strategien

Udbytte til aktionærerne

Harboe har en beholdning af egne aktier, som indgår i koncernens kapitalberedskab. Beholdnin- gen har til formål at kunne indgå som element i finansiering af særlige strategiske investeringer, indgåelse af partnerskaber eller opkøb, der understøtter koncernens vækststrategi.

Harboe ønsker at fastholde en solid kapitalstruk- tur med en finansiel gearing på op til 2,5 gange nettorentebærende gæld/EBITDA.

S 14

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Effektiv produktion af sodavand

S 15

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Forretningsmodel

Ressourcer

Mennesker og viden

Harboes udvikling er drevet af dygtige, engagerede og loyale medarbejdere, der omsætter deres erfaring og viden til produk- ter af høj kvalitet. Harboes værdier og historie er en vigtig del af kulturen i virksomheden og skaber et stærkt fundament for fortsat udvikling.

Innovation og effektivitet

Innovation og effektiv udnyttelse af vores ressourcer i hele værdikæden er væsentlige elementer i Harboes forretnings- model og en afgørende faktor for fortsat bæredygtig vækst og værdiskabelse.

Finansiel kapacitet

Harboe er velkonsolideret og har konstant fokus på at skabe et positivt cash flow af driften. Det giver fleksibilitet til at finansiere den fortsatte udvikling og strategiske initiativer.

Leverandører

Vi køber vores råvarer gennem lokale og internationale leverandører, der kan imøde- komme vores krav til kvalitet, leveringssikkerhed, bæredygtig- hed og på konkurrencedygtige vilkår. Vores samarbejde med leverandørerne er ofte mangeårigt og baseret på gensidig værdi og udvikling.

Vi sikrer ansvarligt indkøb gennem løbende udvikling af vores indkøbsprocedurer, omhyggelig udvælgelse, tæt samarbejde og løbende tilsyn. Vi måler CO 2 -af- trykket fra vores leverandører, der også forpligter sig til at følge vores Code of Conduct og etiske guidelines.

Produktion

Vores bryggerier i Danmark og Tyskland producerer drikkevarer og ingredienser til alle vores markeder. Vi investerer løbende i udvikling og anvendelse af ny teknologi, der kan sikre fortsat høj kvalitet, effektiv produktion og en fleksibel kapacitet, der understøt- ter vores forretningsmæssige udvikling.

Vi arbejder fokuseret med kvalitets- og energiledelse og sætter mål for en effektiv anvendelse af råvarer og andre ressourcer. Vi har fokus på at minimere spild og udledninger. Vi arbejder systematisk med arbejdsmiljøledelse med fokus på sikkerhed, sundhed, arbejdsglæde og udvikling af kompetencer.

Kunder

Vores kunder er supermarkedskæ- der og andre virksomheder i detailhandlen samt føde- og drikkevarevirksomheder. Internationalt arbejder vi også sammen med lokale og internatio- nale distributører. Vi har fokus på at udvikle samarbejdet med kunderne med henblik på at imødekomme den løbende udvikling i forbrugernes efter- spørgsel og forventninger.

Vi arbejder for at udvikle produkter, der er i tråd med tendenserne i efterspørgslen. Vi har fokus på fødevaresikkerhed og overholdelse af gældende regulering og standarder gennem systematisk leverandør- og kvalitetsstyring.

Forbrugere

Vores produkter bliver indtaget af millioner af forbrugere på alle vores markeder. Vi lægger vægt på at give forbrugerne en positiv oplevelse og glæde ved vores produkter, og vi investerer løbende i udvikling, der imødekommer efterspørgslen på kvalitet, funktionalitet, indhold og værdier.

Vi lægger vægt på at understøtte et ansvarligt forbrug – og gennem tydelig mærkning at give forbrugerne de bedste forudsæt- ninger for at træffe deres valg af produkter. Vi tilbyder stadig flere alkoholfrie og sukkerfrie drikkevarer – og vores ingredien- ser er gode og naturlige alternativer til andre tilsætnings- stoffer. Vi lægger også vægt på at vores emballager bliver stadig mere bæredygtige, blandt andet gennem brug af genanvendte materialer.

Værdiskabelse

Medarbejdere

Harboes virksomhed skaber jobs, høj medarbejdertilfredshed og udvikling af talenter på tværs af koncernens aktiviteter.

Aktionærer

Det er Harboes ambition at skabe et stabilt positivt afkast til vores aktionærer.

Samfund

Harboe ønsker at bidrage positivt til en bæredygtig udvikling af samfundet og arbejder målrettet med at mindske virksomhedens miljø- og klimamæssige aftryk. Samtidig spiller vi en aktiv rolle for at skabe engagement og aktivitet i de lokalsamfund, hvor koncernen opererer.

S 16

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Vores strategi

tættere på forbrugerne

Under overskriften ”Folkets Bryggeri” har vi tre hovedfokusområder for vores strategi frem mod 2027/28:

øge væksten

styrke fundamentet

S 17

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Strategi

S 18

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Strategi

S 19

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Strategi

Strategi

S 20

Ledelsesberetning

Årsrapport 2024/25

Harboes Bryggeri A/S

Har Bo øl?

S 21

Ledelsesberetning

Finansiel redegørelse

Beverage-segmentet havde samlet set et fald i volumen på 4%, mens omsætningsnedgangen udgjorde 1%. Faldet i volumen var drevet af en nedgang i private label til eksport og i Tyskland, mens Danmark havde fremgang målt på volumen på 2%.

Salg af flere egne brands bidrog til en positiv udvikling i produktmikset, og nettoomsætningen faldt således mindre end volumen.

Fremgangen i Danmark var drevet af øget salg af koncernens egne brands, og Harboe har formået at fastholde den positive udvikling i markedsandele på de danske marked.

På det tyske marked er koncernen primært private label leverandør, og et lavere forret- ningsomfang medførte en lavere omsætning sammenlignet med sidste år.

På eksportmarkederne medførte tabet af en større private label aftale i Americas, at den samlede omsætning faldt. De øvrige eksport- markeder udvikler sig samlet set positivt ligeledes med salget af egne brands som driver.

Ingredients-segmentet realiserede en volumen- fremgang på 43% og en omsætningsstigning på 13%.

INDTJENING

Resultat før afskrivninger, finansielle poster og skat (EBITDA) udgjorde 142 mio. kr. mod 158 mio. kr. sidste år. Det svarer til de senest udmeldte forventninger, som blev kommunikeret i selskabs- meddelelse nr. 10 den 27. marts 2025.