Per Aarsleff Holding A/S

Yderligere oplysninger: Jesper Kristian Jacobsen, administrerende koncerndirektør, tlf. 8744 2222

Per Aarsleff Holding A/S www.aarsleff.com CVR-nr. 24257797

DELÅRSRAPPORT FOR 1/10 2024-30/6 2025

”Den positive udvikling fortsatte i tredje

kvartal med et tilfredsstillende resultat

og en solid ordreindgang. Markedet

efterspørger Aarsleff-koncernens

kompetencer, og vi ser potentiale i

det øgede fokus på forsvar og kritisk

infrastruktur – samtidig med at

mulighederne inden for energi fortsat

er gode.”

Jesper Kristian Jacobsen

Administrerende koncerndirektør

Bestyrelsen for Per Aarsleff Holding A/S har i dag behandlet og godkendt

delårsrapporten for de første ni måneder af regnskabsåret 2024/25.

Delårsrapporten er ikke revideret eller reviewet af selskabets revisor.

Hovedpunkter

• Omsætningen i årets første ni måneder er som

forventet, og indtjeningen er tilfredsstillende.

• Omsætningen steg med 2 % til 16.531 mio.

• EBIT på 773 mio. svarende til en EBIT-margin på 4,7 %.

• Ordreindgangen i årets første ni måneder er på 17

mia. og er tilfredsstillende.

• Cash flow fra driften på 1.799 mio. er tilfredsstillende

og positivt påvirket med 609 mio. fra den faldende

arbejdskapital.

Forventninger til 2024/25

Forventningerne til regnskabsåret er indsnævret til:

• Omsætningsvækst på 2 til 4 % svarende til en

omsætning på 22,2 til 22,7 mia. mod tidligere 22 til

23 mia.

• EBIT i intervallet 1.125 til 1.175 mio. mod tidligere

1.100 til 1.200 mio.

Opførelse af kontorhøjhuset

Mindet i Aarhus.

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025

Hoved- og nøgletal

April kvartal År til dato

Regnskabs-

året

2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2023/24

Nøgletal

Bruttomargin, % 12,8 12,2 12,2 11,6 12,1

Overskudsgrad (EBIT-margin), % 5,4 5,2 4,7 4,6 5,1

Resultatgrad (før skat-margin), % 5,2 5,1 4,7 4,6 5,0

ROIC (efter skat), % 10,0 10,7 14,0

Rentebærende nettogæld/EBITDA (gearing) 0,3 0,5 0,5

Egenkapitalforrentning (ROE), % 12,4 13,3 18,8

Egenkapitalandel, % 34,4 35,8 35,5

Resultat pr. aktie (EPS), kr. 12,37 11,80 30,54 29,35 42,35

Børskurs pr. aktie, kr. 657,00 381,50 404,00

Kurs/indre værdi 2,37 1,53 1,55

Indre værdi pr. aktie, kr. 277,54 249,35 260,55

Antal udestående aktier, (tusinder) 18.828 19.129 18.987

Antal egne aktier, (tusinder) 747 446 587

Fuldtidsarbejdsstyrke (gennemsnitlig) 8.737 8.834 8.782

Ikke omregnet til helårstal.

Definitioner for finansielle nøgletal fremgår af årsrapporten for 2023/24 på side 165.

April kvartal År til dato

Regnskabs-

året

(mio.) 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2023/24

Resultatopgørelse

Omsætning 5.751 5.769 16.531 16.244 21.719

Heraf udført i udlandet 2.331 2.021 5.955 5.734 7.827

Resultat af primær drift (EBIT) 308 298 773 749 1.101

Finansielle poster, netto -8 -6 -2 0 -13

Resultat før skat 300 292 771 749 1.088

Årets resultat 240 231 593 573 826

Balance

Langfristede aktiver 5.536 5.037 5.133

Kortfristede aktiver 9.798 8.402 8.933

Aktiver i alt 15.334 13.439 14.066

Egenkapital 5.273 4.805 4.998

Langfristede forpligtelser 2.704 2.249 2.364

Kortfristede forpligtelser 7.357 6.385 6.704

Egenkapital og forpligtelser i alt 15.334 13.439 14.066

Investeret kapital (IC) 5.923 5.652 6.013

Arbejdskapital 1.561 1.577 2.078

Rentebærende nettoindestående/gæld (+/-) -653 -848 -1.015

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømme fra driftsaktiviteter 136 288 1.799 1.757 1.981

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter -155 -234 -714 -542 -794

Heraf til investering i materielle aktiver, netto -179 -213 -533 -443 -707

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter -8 -55 -336 -1.360 -1.376

Periodens ændring i likviditeten -27 -1 749 -145 -189

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 2/21

AarsleﬀRørteknikFunderingRailTeknikAnlæg & Byggeri

7731731554113418 749128974685393

2024/25

2023/24

4,7 %

9,0 %

0,6 %

3,7 %

4,0 %

5,5 %

4,6 %

7,1 %

3,5 %

2,9 %

3,5 %

5,2 %

EBIT-margin (%)

2024/25 2023/24

Danmark Udland

36 %

64 %

35 %

65 %

16.244

MIO.

16.531

MIO.

Heraf udført i udlandet (%)

5.751 5.769

35 %

41 %

2024/25 2023/24

EBIT-margin (%)

308 298

5,2 %

5,4 %

2024/25 2023/24

Delårsberetning – koncernens økonomiske udvikling

Omsætning

År til dato

EBIT (mio.)

År til dato

Resultatopgørelse

Koncernen havde en omsætning på 16.531 mio.

i de første ni måneder af regnskabsåret 2024/25,

svarende til en stigning på 1,8 % i forhold til sidste

regnskabsår, hvoraf organisk vækst bidrager med 0,6

%. Omsætningen i Danmark steg med 0,6 %, mens

omsætningen i udlandet steg med 3,8 %.

Resultat af primær drift (EBIT) er et overskud på

773 mio. (4,7 % EBIT-margin) mod 749 mio. (4,6 %

EBIT-margin) i de første ni måneder af sidste regn-

skabsår.

Anlæg & Byggeri bidrager med et resultat som

forventet, og omsætningen er på niveau med sidste

år, hvilket skyldes høj aktivitet inden for anlægspro-

jekter i Danmark.

Tekniks resultat er som forventet. Omsætningen er

steget med 17 %, hvilket skyldes høj aktivitet i indu-

stri- og projektdivisionerne.

Rails resultat er som forventet. Omsætningen er

faldet med 9 % som følge af lavere aktivitet i Norge

og Sverige.

Funderings resultat er lavere end forventet og

påvirket af den vigende efterspørgsel, og deraf føl-

gende lav kapacitetsudnyttelse samt hård priskon-

kurrence, særligt på markedet for præfabrikerede

betonpæle. Omsætningen er faldet med 6 % som

følge af lavere aktivitet primært i Danmark, England

og Sverige. Der har generelt været en lavere efter-

spørgsel efter betonpæle, og specielt det svenske

marked er stadig påvirket af kapacitetsoverskud

efter nedgangen i boligbyggeriet. På alle markeder

ser vi dog stadig flere store projekter med beton-

pæle i tilbudsfasen, men i flere af landene oplever

vi fortsat, at igangsætningen af en række store

projekter udskydes.

Rørtekniks resultat er som forventet. Omsætningen

er steget med 7 %, og der har været god aktivitet på

alle væsentlige markeder.

Kvartalsresultat

Resultat af primær drift (EBIT) i tredje kvartal er et

overskud på 308 mio. (5,4 % EBIT-margin) mod 298

mio. (5,2 % EBIT-margin) i samme periode af sidste

regnskabsår.

EBIT (mio.)

3. kvt.

Omsætning (mio.)

3. kvt.

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 3/21

Anlæg & Byggeri bidrager i tredje kvartal med et re-

sultat, som forventet. Der har generelt været en god

projekteksekvering og et højt aktivitetsniveau.

Både Teknik og Rail bidrager i tredje kvartal med

resultater som forventet.

Funderings resultat i tredje kvartal er lavere end for-

ventet. Flere af markederne er fortsat påvirket af et

for lavt aktivitetsniveau og et medfølgende pris-pres

samt at flere større pælefunderingsprojekter fortsat

udskydes.

Rørtekniks resultat i tredje kvartal er som forventet

og skyldes et godt aktivitetsniveau på alle væsentlige

markeder.

Aarsleff investerer i færøsk entreprenørselskab

Den 20. januar 2025 meddelte Aarsleff, at der var

indgået en aftale om at indtræde som hovedaktio-

nær i det færøske entreprenørselskab ArtiCon P/f.

Investeringen er på 144 millioner kroner. ArtiCon er

et stort lokalt entreprenørselskab med hovedkontor i

Torshavn. Selskabets 300 medarbejdere udfører bygge-

og anlægsopgaver for offentlige og private kunder på

Færøerne. I 2023 omsatte selskabet for 654 millioner

kroner og havde et EBIT-resultat på 40 millioner kroner.

Ordrebeholdning og -indgang

Ordrebeholdning

primo

Udført

i perioden

Ordreindgang

i perioden

Ordrebeholdning

ultimo

Heraf til udførelse

i indeværende år

Anlæg & Byggeri 15.272 7.674 7.374 14.972 2.550

Teknik 3.575 2.867 2.926 3.634 650

Rail 1.842 1.455 2.655 3.042 450

Fundering 2.000 2.616 2.352 1.736 750

Rørteknik 1.656 1.919 1.971 1.708 550

Total 24.345 16.531 17.278 25.092 4.950

Færøerne er et nyt marked for Aarsleff-koncernen.

Aarsleff får nu lokal tilstedeværelse og dermed en

styrket position i Nordatlanten, hvor der lige nu sker

stor udvikling med investeringer i infrastruktur og

byggeri særligt i de større byer. Aarsleffs ejerandel vil

udgøre 80 %, mens den resterende ejerandel bliver

fordelt med 10 % til ArtiCons nuværende ejere samt

10 % til tre ledende medarbejdere. Transaktionen var

betinget af de færøske konkurrencemyndigheders

godkendelse, som vi modtog den 25. februar 2025.

Transaktionen blev gennemført medio marts, og sel-

skabet indregnes resultatmæssigt fra 1. april 2025.

Ordrebeholdning

Koncernens ordrebeholdning pr. 30. juni 2025

udgjorde 25.092 mio. (30. september 2024: 24.345

mio.). Ordreindgangen i første ni måneder var på

17.278 mio. Heri indgår ordrebeholdningen ved

overtagelsen af ArtiCon med en samlet værdi på 681

mio.

Pengestrømsopgørelse

Koncernens likviditet er i kvartalet negativt påvirket

af en stigende arbejdskapital, der i tredje kvartal bi-

drager med en likviditetseffekt på -388 mio. primært

som følge af en øget kapitalbinding i tilgodehaven-

der, som dog delvist opvejes af en forbedring af

Pengestrømme fra driftsaktiviteter

1.799 mio.

Ni måneder 2023/24: 1.757 mio.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter

-714 mio.

Ni måneder 2023/24: -542 mio.

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter

-336 mio.

Ni måneder 2023/24: -1.360 mio.

Periodens ændring i likviditeten

749 mio.

Ni måneder 2023/24: -145 mio.

Pengestrømsopgørelse

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 4/21

netto-igangværende arbejder. For året som helhed

er påvirkningen fra arbejdskapitalen dog positiv

med 609 mio. Den faldende arbejdskapital skyldes

et fald i netto-igangværende arbejder samt et fald i

debitorerne.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter udgør

-714 mio. og er påvirket af sædvanlige investeringer

i materiel, samt at Aarsleff i marts 2025 foretog en

større investering i ArtiCon, som er Færøernes stør-

ste entreprenørselskab. Pengestrømme fra finansie-

ringsaktiviteter er påvirket af sædvanlige afdrag på

leasinggælden samt det igangværende aktietilbage-

købsprogram og udbetaling af udbytte.

Koncernens forventninger til årets investeringer i

materielle aktiver eksklusive leasede aktiver forven-

tes fortsat at blive på 700-750 mio.

Balance

Balancesum

15.334 mio.

30/09 2024: 14.066 mio.

Egenkapital

5.273 mio.

30/09 2024: 4.998 mio.

Rentebærende gæld

-653 mio.

30/09 2024: -1.015 mio.

Soliditet

34,4 %

30/09 2024: 35,5 %

Udførelse af fundament til to nye

olietanke for færøsk olieselskab.

Balance

Koncernens rentebærende gæld er faldet med 362

mio. som følge af den lavere arbejdskapital. Solidite-

ten er på 34,4 % og således under målsætningen på

mindst 35 %. Den rentebærende nettogæld i forhold

til EBITDA udgør 0,3 og holder sig inden for målsæt-

ningen på maksimalt 1,5.

Medarbejderaktieprogram

I februar blev medarbejderne i den danske del af

koncernen igen tilbudt at deltage i medarbejderak-

tieprogrammet. Aktieprogrammet er et matching

shares-program, hvor deltagerne ved for egen

regning at erhverve B-aktier i selskabet (investerings-

aktier), der er underlagt en treårig vestingperiode,

opnår ret til vederlagsfri tildeling af én B-aktie i

selskabet (matching share) pr. erhvervet investe-

ringsaktie (1:1). I alt 2.059 medarbejdere tilmeldte

sig programmet og har samlet købt 99.515 aktier.

Omkostningen forventes at udgøre 42,4 mio. og

udgiftsføres over den treårige vestingperiode.

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 5/21

Anlæg & Byggeri

Teknik

Rail

Fundering

Rørteknik

Udbygning af

fjernvarme nettet

i kommunerne

Furesø, Egedal

og Frederikssund.

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 6/21

Anlæg & Byggeri

Første ni måneder i hovedtræk

Omsætningen er på niveau med sidste år, hvilket skyldes høj aktivitet i

Danmark.

–

Anlæg & Byggeris resultat er som forventet.

–

En tilfredsstillende EBIT-margin på 5,5 %.

Anlægsprojekter

Høj aktivitet på blandt andet

Femern Bælt-projektet samt på

etableringen af Lynetteholm.

–

Fortsat mange tilbudsmulig-

heder inden for anlægsmarke-

det, herunder større infra-

strukturprojekter. Der ses en

stigende interesse fra offentlige

myndigheder på at sikre kritisk

infrastruktur, ligesom vi mærker

det øgede fokus på investeringer

i forsvar.

–

Høj aktivitet inden for pro-

jekter drevet af den grønne

omstilling, fx konvertering fra

naturgas til fjernvarme. One

Company-projektet med at etab-

lere fjernvarme i kommunerne

Furesø, Egedal og Frederikssund

forløber som planlagt.

Byggeriprojekter

Fortsat en del muligheder

særligt inden for byggerier til

medicinalindustrien. Samti-

dig ses et stigende udbud af

bygningsrenoveringer specielt i

Storkøbenhavn, hvor Hansson &

Knudsen A/S for eksempel har

indgået kontrakt på fornyelse af

270 boliger i Elleparken i Valby.

–

De større igangværende byg-

geriprojekter; boligprojektet

Mejlbryggen og kontorhøjhuset

Mindet i Aarhus samt udvidel-

sen af Terminal 3 i Københavns

lufthavn forløber alle som

planlagt.

Nordatlanten

og øvrige udland

Den 20. januar 2025 meddelte

Aarsleff, at der var indgået aftale

om at indtræde som hovedakti-

onær i det færøske entreprenør-

selskab ArtiCon P/f. Investerin-

gen er på 144 millioner kroner.

Transaktionen er gennemført i

marts, og selskabet indregnes i

resultatopgørelsen fra 1. april.

–

Der er i øjeblikket høj aktivitet på

Færøerne, og senest har ArtiCon

indgået aftale om at opføre et nyt

plejecenter i det nordlige Thors-

havn til en værdi af cirka 300 mio.

–

Aktivitetsniveauet i Island er fal-

det til et mere normalt niveau.

Der er fortsat gode markedsmu-

ligheder blandt andet inden

for etablering af landbaseret

fiskeopdræt, infrastruktur og bo-

ligbyggeri. Senest indgik Ístak hf.

kontrakt med Hafnarfjörður by

om at opføre en ny helhedsskole

til en værdi af cirka 300 mio.

–

Markedsmulighederne i Grøn-

land er fortsat gode specielt

inden for byggeri i Nuuk og

udbygningsprojekter på Pituffik

Space Base. Med virkning fra 1.

april 2025 har Aarsleff overtaget

de sidste 30 procent af aktierne

i Permagreen Grønland A/S og

ejer dermed 100 % af selskabet.

Segmentresultat (EBIT)

418 mio.

2023/24: 393 mio.

Ordreindgang

7.374 mio.

Ordrebeholdning

14.972 mio.

Ordrebeholdning pr.

30. juni 2025

2.550 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

EBIT-margin

5,5 %

2023/24: 5,2 %

Omsætning

7.674 mio.

2023/24: 7.604 mio.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

Omsætningsvækst på 4 til 5 % mod

tidligere 3 til 7 %.

–

EBIT på 570 til 585 mio. mod tidli-

gere 530 til 570 mio.

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 7/21

Teknik

Første ni måneder i hovedtræk

Omsætningen er steget med 17 %, hvilket skyldes høj aktivitet i industri- og

projektdivisionerne.

–

EBIT som forventet.

–

En tilfredsstillende EBIT-margin på 4,0 %, som er positivt påvirket af den høje

aktivitet.

Projekter

Generelt højt aktivitetsniveau,

blandt andet på projekter for

det offentlige, men også fordi

flere nye projekter for medici-

nalindustrien er begyndt.

–

Fortsat gode tilbudsmuligheder

inden for større teknikentrepri-

ser primært i Storkøbenhavn.

Service og installation

Generelt højt aktivitetsniveau.

–

Høj efterspørgsel på kompeten-

cer inden for energioptimering,

bygningsautomation og facility

management.

–

Aftalen med DSB, som udføres i

One Company-samarbejde med

Aarsleff Rail, omkring vedlige-

hold og service af bygninger og

tekniske installationer på de

mere end 400 stationer i Dan-

mark, er forlænget med yderli-

gere to år.

Industri

Stigende aktivitetsniveau

specielt inden for medicinal-

industrien, hvor der er mange

tilbudsmuligheder.

–

Stor efterspørgsel på kompeten-

cer og ydelser inden for rustfrie

rørinstallationer, industrielle var-

mepumper og industri generelt.

Infrastruktur

Høj aktivitet inden for konverte-

ring fra naturgas til fjernvarme

med mange tilbudsmuligheder i

og omkring Storkøbenhavn.

–

One Company-projektet med at

etablere fjernvarme i kommu-

nerne Furesø, Egedal og Frede-

rikssund forløber som forventet.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

Omsætningsvækst på 16 til 20 %

mod tidligere 13 til 18 %.

–

EBIT på 155 til 160 mio. mod tidli-

gere 155 til 165 mio.

Segmentresultat (EBIT)

113 mio.

2023/24: 85 mio.

Ordreindgang

2.926 mio.

Ordrebeholdning

3.634 mio.

Ordrebeholdning pr.

30. juni 2025

650 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

EBIT-margin

4,0 %

2023/24: 3,5 %

Omsætning

2.867 mio.

2023/24: 2.451 mio.

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 8/21

Rail

Første ni måneder i hovedtræk

Omsætningen er faldet med 9 % som følge af lavere aktivitet i Norge og

Sverige.

–

EBIT er som forventet.

–

En tilfredsstillende EBIT-margin på 3,7 %.

Danmark

Høj aktivitet i Danmark og et

marked med mange tilbudsmu-

ligheder, hvor der er fokus på

selektiv ordreerhvervelse.

–

Fortsat høj aktivitet på en række

større projekter som Hoved-

stadens Letbane langs Ring 3,

arbejdet med at elektrificere

strækningen Aarhus-Aalborg og

ombygningen af Aarhus Hoved-

banegård.

–

Fortsat fokus på at øge akti-

viteten inden for service og

vedligehold. I december er der

indgået fire nye rammeaftaler

med en forventet omsætning

på knap 700 millioner over de

næste otte år: Dels to rammeaf-

taler om fjernelse af overflødig

signaludrustning i forbindelse

med indfasningen af det nye sig-

nalsystem, og dels to rammeaf-

taler for manuel sporvedligehol-

delse på fjernbanestrækningen

omkring København og S-banen.

Samtidig er aftalen med DSB

omkring vedligehold og service

af bygninger og tekniske installa-

tioner på de mere end 400 stati-

oner i Danmark blevet forlænget

med yderligere to år.

Norge

Et noget lavere aktivitetsniveau,

men med gode tilbudsmu-

ligheder på både anlægs- og

baneområdet.

–

Fokus på at øge indtjeningen

gennem selektiv ordreerhver-

velse samt sikre den rigtige

organisering.

–

I april blev der indgået en større

rammeaftale med Trondheim

kommune på akutte og plan-

lagte reparationer af vand- og

afløbsledninger. Rammeaftalen

løber i to år med mulighed for

forlængelse i op til otte år.

Sverige

Lav aktivitet, hvor fokus fortsat

er på den igangværende reorga-

nisering af aktiviteterne og en

mere selektiv ordreerhvervelse.

–

Fortsat fokus på at investere i

udvikling af organisationen.

–

I løbet af regnskabsåret er der

indgået kontrakter på flere pro-

jekter blandt andet sporarbejde

ved Älmhult og Grimstorp samt

jordarbejde på Silverhöjdsspåret

mellem Ställdalen og Gränges-

berg.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

Omsætningsvækst på -12 til -9 mod

tidligere -9 til -5 %.

–

EBIT på 105 til 110 mio. mod tidli-

gere 100 til 110 mio.

Segmentresultat (EBIT)

54 mio.

2023/24: 46 mio.

Ordreindgang

2.655 mio.

Ordrebeholdning

3.042 mio.

Ordrebeholdning pr.

30. juni 2025

450 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

EBIT-margin

3,7 %

2023/24: 2,9 %

Omsætning

1.455 mio.

2023/24: 1.599 mio.

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 9/21

Fundering

Første ni måneder i hovedtræk

Omsætningen er faldet med 6 % som følge af lavere aktivitet primært i

Danmark, England og Sverige.

–

Generelt en lavere efterspørgsel efter betonpæle, og specielt det svenske

marked er stadig påvirket af kapacitetsoverskud efter nedgangen i boligbyg-

geriet.

–

Resultatet er kraftigt påvirket af lavere kapacitetsudnyttelse og et hårdt

prispres på flere af markederne. I årets sidste kvartal forventes dog højere

aktivitet og bedre kapacitetsudnyttelse.

–

Der er stadig flere store projekter med betonpæle i tilbudsfasen, men det

ses fortsat, at igangsætningen af flere større projekter udskydes.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

Omsætningsvækst uændret på -9

til -5 %.

–

EBIT på 80 til 100 mio. mod tidligere

110 til 140 mio.

Danmark

Et lavere aktivitetsniveau, blandt

andet som følge af færre projek-

ter med funderingsarbejder og

specielt betonpæle.

–

Resultatet er kraftigt påvirket af

lavere kapacitetsudnyttelse.

–

Stabil aktivitet med opgaver

inden for grundvandssænkning.

–

God aktivitet inden for No

Dig-aktiviteterne primært som

følge af den grønne omstilling.

England

Et lavere aktivitetsniveau og

et resultat, der er påvirket af

hårdere priskonkurrence.

–

Fortsat gode markedsmulighe-

der inden for grundforbedring

til logistikcentre, sikring for

klimapåvirkning og større indu-

strianlæg.

Tyskland

Højere aktivitet specielt inden

for projekter med betonpæle.

–

Fortsat fornuftige markedsmu-

ligheder, hvilket blandt andet

skyldes projekter relateret til

den grønne omstilling og energi-

forsyning.

–

Opbygning af projektledelses-

kompetencer.

Polen

Højt aktivitetsniveau inden for

pælefundering og spunsarbej-

der, som bidrager til et tilfreds-

stillende resultat.

–

Gode muligheder på anlægs-

markedet, fx med havnebyggeri-

er og anden infrastruktur.

–

Styrkelse af projektledelseskom-

petencer.

Tjekkiet

Stigende aktivitet i Tjekkiet, hvor

datterselskabet i Brno i samar-

bejde med det polske selskab

dækker det tjekkiske marked.

Sverige

Nedgangen i boligbyggeriet på-

virker fortsat markedet negativt

og medfører en lavere kapaci-

tetsudnyttelse samt en mærkbar

priskonkurrence.

–

Opbygning af kompetencer til

udførelse af større kombinerede

projekter.

Norge

God aktivitet inden for No-Dig

med øget aktivitet inden for

kombinerede projekter.

–

Fortsat hård konkurrence inden

for funderingsarbejder, hvor vi

dog udvider vores kompeten-

cer og dermed øger den palet,

vi kan tilbyde i kombinerede

projekter.

Segmentresultat (EBIT)

15 mio.

2023/24: 97 mio.

Ordreindgang

2.352 mio.

Ordrebeholdning

1.736 mio.

Ordrebeholdning pr.

30. juni 2025

750 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

EBIT-margin

0,6 %

2023/24: 3,5 %

Omsætning

2.616 mio.

2023/24: 2.793 mio.

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 10/21

Rørteknik

Første ni måneder i hovedtræk

Omsætningen er steget med 7 %, og der har været god aktivitet på alle

væsentlige markeder.

–

Rørtekniks resultat er som forventet positivt påvirket af en god kapacitets-

udnyttelse.

–

En særdeles tilfredsstillende EBIT-margin på 9,0 %.

Norden

Normal aktivitet på forsynings-

området i Danmark. I de første

ni måneder af regnskabsåret

er en række rammeaftaler med

forsyningsselskaber genvundet.

Aktivitetsniveauet inden for

bolig og industri er stigende.

–

Fortsat god aktivitet på det nor-

ske marked med en tilfredsstil-

lende indtjening.

–

I Sverige har der været god

aktivitet med en tilfredsstillende

indtjening.

Vesteuropa

Aktivitetsniveauet og indtje-

ningen i Tyskland er tilfredsstil-

lende.

–

I Tyskland arbejdes der fortsat

på at overgå til en mere regional

tilgang med flere kontorer for

at sikre en bedre geografisk

dækning. Senest har Aarsleff i

april overtaget 100 % af aktierne

i Rossaro Kanaltechnik GmbH

u. Co. KG med hovedsæde i

Stuttgart. Selskabet har 20 med-

arbejdere og omsatte i 2024 for

3 mio. euro. Opkøbet er med

til at styrke Aarsleffs position i

regionen omkring Stuttgart.

–

I Holland er der fortsat et til-

fredsstillende aktivitetsniveau.

–

Salget af Bluelight-teknolo-

gien forløber som forventet,

og der er fortsat fokus på nye

markeder.

Østeuropa

I Baltikum er der stadig meget få

udbud, og aktiviteten er derfor

fortsat lav.

–

Det polske marked er fortsat

vanskeligt, og det forventes, at

der vil gå en længere periode,

før der ses en bedring.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

Omsætningsvækst på 6 til 8 % mod

tidligere 7 til 12 %.

–

EBIT på 215 til 220 mio. mod tidli-

gere 205 til 215 mio.

Segmentresultat (EBIT)

173 mio.

2023/24: 128 mio.

Ordreindgang

1.971 mio.

Ordrebeholdning

1.708 mio.

Ordrebeholdning pr.

30. juni 2025

550 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

EBIT-margin

9,0 %

2023/24: 7,1 %

Omsætning

1.919 mio.

2023/24: 1.797 mio.

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 11/21

Forventninger til regnskabsåret Finansiel kalender

Forventningerne til regnskabsåret 2024/25 er indsnævret til:

• Omsætningsvækst på 2 til 4 % svarende til en omsætning på 22,2 til 22,7 mia. mod tidligere 22 til 23 mia.

• EBIT i intervallet 1.125 til 1.175 mio. mod tidligere 1.100 til 1.200 mio.

• Investeringen i ArtiCon P/f blev godkendt af de færøske konkurrencemyndigheder den 25. februar, og

transaktionen blev gennemført medio marts. Resultateffekten fra ArtiCon indgår fra 1. april 2025.

• Investeringerne i materielle aktiver, eksklusive leasede aktiver, forventes at udgøre 700 til 750 mio.

• 96 % af årets forventede omsætning er dækket via eksisterende ordrebeholdning.

Forventningerne til den fremtidige økonomiske udvikling er forbundet med usikkerhed og risici, der kan

medføre, at udviklingen afviger i forhold til det forventede. For en beskrivelse af de forretningsmæssige

risici henvises til Væsentlige risici i årsrapporten for 2023/24 samt note 2 om Regnskabsmæssige skøn og

vurderinger. Som omtalt under joint venture-risiko i årsrapporten er Femern Bælt-projektet det største

enkeltstående projekt. Indregningen af det forventede resultat fra projektet følger de sædvanlige princip-

per, som anvendes i Aarsleff-koncernen for store og komplekse projekter. På grund af projektets størrelse

og kompleksitet er der et stort udfaldsrum imellem de opstillede scenarier for det forventede slutresultat.

De væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer er uændrede i forhold til beskrivelsen i årsrapporten, da vores

fokus på det nordeuropæiske marked og primært offentlige kunder betyder, at vi kun i begrænset omfang er

påvirket af den særlige geopolitiske situation.

16. december 2025 Årsrapport for regnskabsåret 2024/25

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 12/21

Ledelsens erklæring

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårs-

rapporten for de første ni måneder af regnskabsåret 2024/25 for Per

Aarsleff Holding A/S.

Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revi-

sor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation af delårs-

regnskaber” som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at del-

årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver

og finansielle stilling pr. 30. juni 2025 samt af resultatet af koncernens

aktiviteter og pengestrømme for perioden 1. oktober 2024-30. juni

2025.

Delårsberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende rede-

gørelse for udviklingen i koncernens aktiviteter og økonomiske forhold,

periodens resultat og af koncernens finansielle stilling samt en beskrivel-

se af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen står

over for.

Viby J, den 28. august 2025

Direktion

Jesper Kristian Jacobsen Mogens Vedel Hestbæk

Administrerende koncerndirektør Koncernøkonomidirektør

Bestyrelse

Jørgen Dencker Wisborg Lars-Peter Søbye

Bestyrelsesformand Næstformand

Charlotte Strand Klaus Kaae Pernille Lind Olsen Mette Kynne Frandsen

Bestyrelsesmedlem Bestyrelsesmedlem Bestyrelsesmedlem Bestyrelsesmedlem

Per Asmussen Britta Hoier Dan Bentsen Julie Briand Madsen

Bestyrelsesmedlem Medarbejdervalgt Medarbejdervalgt Medarbejdervalgt

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 13/21

Resultatopgørelse Totalindkomstopgørelse

April kvartal Ni måneder

(mio.) 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24

Omsætning 5.751 5.769 16.531 16.244

Produktionsomkostninger -5.013 -5.064 -14.517 -14.352

Bruttoresultat 738 705 2.014 1.892

Administrations- og salgsomkostninger -433 -418 -1.264 -1.205

Andre driftsindtægter og -omkostninger 3 10 23 53

Resultat i associerede virksomheder og joint ventures 0 1 0 9

Resultat af primær drift (EBIT) 308 298 773 749

Finansielle poster, netto -8 -6 -2 0

Resultat før skat 300 292 771 749

Skat af periodens resultat -60 -61 -178 -176

Resultat efter skat 240 231 593 573

Resultat pr. aktie (kr.) 12,37 11,80 30,54 29,35

April kvartal Ni måneder

(mio.) 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24

Resultat efter skat 240 231 593 573

Poster, der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen

Valutakursregulering ved omregning af udenlandske virksomheder -20 12 16 24

Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, netto 25 -1 9 -12

Skat af anden totalindkomst -7 0 -3 2

Anden totalindkomst indregnet direkte i egenkapitalen -2 11 22 14

Totalindkomst i alt 238 242 615 587

Totalindkomst tilfalder

Aktionærerne i Per Aarsleff Holding A/S 230 238 600 575

Minoritetsaktionærer 8 4 15 12

I alt 238 242 615 587

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 14/21

Balance

Aktiver

(mio.) 30/6 2025 30/9 2024 30/6 2024

Goodwill 454 417 416

Patenter og andre immaterielle aktiver 330 172 275

Grunde og bygninger 1.328 1.261 1.246

Produktionsanlæg og maskiner 2.046

2.009

1.828

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 217

176

174

Aktiver under opførelse 226

287

274

Leasingaktiver 885

774

776

Andre langfristede aktiver 50 37 48

Langfristede aktiver 5.536 5.133 5.037

Varebeholdninger 522 514 503

Entreprisedebitorer 4.528 4.495 4.268

Igangværende arbejder 2.746 2.696 2.408

Øvrige tilgodehavender 398 362 310

Værdipapirer 468 479 479

Likvide beholdninger 1.136 387 434

Kortfristede aktiver 9.798 8.933 8.402

Aktiver i alt 15.334 14.066 13.439

Egenkapital og forpligtelser

(mio.) 30/6 2025 30/9 2024 30/6 2024

Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff Holding A/S 5.225 4.947 4.762

Minoritetsandel af egenkapital 48 51 43

Egenkapital 5.273 4.998 4.805

Prioritetsgæld og kreditinstitutter 1.132 935 841

Leasingforpligtelser 657 557 557

Hensatte forpligtelser 300 307 200

Anden gæld 73 79 75

Udskudt skat 542 486 576

Langfristede forpligtelser 2.704 2.364 2.249

Prioritetsgæld og kreditinstitutter 152 81 73

Leasingforpligtelser 243 230 215

Igangværende arbejder 2.496 1.845 1.702

Leverandørgæld 2.921 2.940 3.073

Anden gæld 1.545 1.608 1.322

Kortfristede forpligtelser 7.357 6.704 6.385

Forpligtelser i alt 10.061 9.068 8.634

Egenkapital og forpligtelser i alt 15.334 14.066 13.439

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 15/21

Pengestrømsopgørelse Rentebærende nettoindestående

Ni måneder

(mio.) 2024/25 2023/24

Likvide beholdninger 1.136 434

Værdipapirer 468 479

Rentebærende aktiver i alt 1.604 913

Prioritetsgæld og kreditinstitutter 1.284 914

Leasingforpligtelser 900 772

Anden gæld 73 75

Rentebærende forpligtelser i alt 2.257 1.761

Rentebærende nettoindestående/gæld (+/-) -653 -848

Ni måneder

(mio.) 2024/25 2023/24

Driftens likviditetsvirkning

Resultat af primær drift (EBIT) 773 749

Af- og nedskrivninger, immaterielle aktiver 27 26

Af- og nedskrivninger, materielle aktiver 649 559

Øvrige reguleringer -19 -52

Ændringer i arbejdskapital 609 565

Finansielle poster, netto 15 14

Betalte selskabsskatter -255 -104

Pengestrømme fra driftsaktiviteter 1.799 1.757

Investeringernes likviditetsvirkning

Akkvisitioner -195 -73

Salg af kapitalandele 3 0

Nettoinvestering i materielle og immaterielle aktiver -533 -481

Værdipapirer 11 12

Pengestrømme fra investeringsaktivitet -714 -542

Afdrag på prioritetsgæld og kreditinstitutter 243 -958

Udbetalt udbytte -208 -191

Leasingbetalinger -198 -189

Køb af egne aktier -140 -22

Køb af minoritetsandele -33 0

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter -336 -1.360

Periodens ændring i likviditeten 749 -145

Likviditet primo 387 579

Periodens ændring i likviditeten 749 -145

Likviditet ultimo 1.136 434

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 16/21

Egenkapitalopgørelse

(mio.) Aktiekapital

Reserve for

valutakurs-

regulering

Reserve

for sikrings-

transaktioner

Overført

resultat

Foreslået

udbytte

Aktionærer i

Per Aarsleff

Holding A/S i alt

Minoritets-

aktionærer I alt

Egenkapital 1/10 2024 39 -131 19 4.805 215 4.947 51 4.998

Totalindkomst

Periodens resultat 578 578 15 593

Anden totalindkomst

Valutakursregulering af udenlandske virksomheder 16 16 0 16

Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter 9 9 9

Skat af afledte finansielle instrumenter -3 -3 -3

Anden totalindkomst i alt 0 16 6 0 0 22 0 22

Totalindkomst i alt 0 16 6 578 0 600 15 615

Transaktioner med ejere

Afgang, minoritetsaktionærer -18 -18

Medarbejderaktieordning 25 25 25

Køb af egne aktier -140 -140 -140

Udbetalt udbytte -215 -215 -215

Udbytte, egne aktier 8 8 8

Transaktioner med ejere i alt 0 0 0 -107 -215 -322 -18 -340

Egenkapital 30/6 2025 39 -115 25 5.276 0 5.225 48 5.273

Egenkapital 1/10 2023 41 -149 35 4.241 204 4.372 32 4.404

Totalindkomst

Periodens resultat 561 561 12 573

Anden totalindkomst

Valutakursregulering af udenlandske virksomheder 24 24 0 24

Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter -12 -12 -12

Skat af afledte finansielle instrumenter 2 2 2

Anden totalindkomst i alt 0 24 -10 0 0 14 0 14

Totalindkomst i alt 0 24 -10 561 0 575 12 587

Transaktioner med ejere

Kapitalnedsættelse -2 2 0 0

Udbytte, minoritetsaktionærer -1 -1

Medarbejderaktieordning 27 27 27

Køb af egne aktier -21 -21 -21

Udbetalt udbytte -204 -204 -204

Udbytte, egne aktier 13 13 13

Transaktioner med ejere i alt -2 0 0 21 -204 -185 -1 -186

Egenkapital 30/6 2024 39 -125 25 4.823 0 4.762 43 4.805

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 17/21

Noter

Note 1 – Resultater og nøgletal for rapporteringssegmenterne, ni måneder

Anlæg & Byggeri Teknik Rail Fundering Rørteknik Total

(mio.) 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24

Omsætning 7.674 7.604 2.867 2.451 1.455 1.599 2.616 2.793 1.919 1.797 16.531 16.244

Heraf udført i udlandet 2.526 2.244 0 0 210 371 1.781 1.800 1.438 1.319 5.955 5.734

Resultat af primær drift (EBIT) 418 393 113 85 54 46 15 97 173 128 773 749

Finansielle poster, netto -2 0

Resultat før skat 771 749

EBIT-margin, % 5,5 5,2 4,0 3,5 3,7 2,9 0,6 3,5 9,0 7,1 4,7 4,6

Fuldtidsarbejdsstyrke (gennemsnitlig) 3.476 3.599 1.586 1.555 910 960 1.634 1.582 1.131 1.138 8.737 8.834

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 18/21

Noter

Note 3 – Anvendt regnskabspraksis

Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation

af delårsregnskaber” som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Der er ikke udarbejdet delårsrapport for moderselskabet.

Delårsrapporten aflægges i danske kroner (kr.), der er moderselskabets funktionelle valuta.

Ændringer i regnskabspraksis og oplysninger

Bortset fra nedenstående ændringer er anvendt regnskabspraksis uændret i forhold til årsrapporten for 2023/24, hvortil der

henvises.

Aarsleff har implementeret alle nye eller ændrede regnskabsstandarder og fortolkninger som vedtaget af EU og gældende for

regnskabsåret 2023/24, herunder ændring til IAS 1 Præsentation af årsregnskaber.

Ændringen har ikke haft væsentlig indflydelse på indregning eller måling i koncernregnskabet for de første ni måneder af 2024/25.

Der forventes ligeledes ingen væsentlig indflydelse på fremtidige perioder.

Note 2 – Opdeling af omsætning fra kontrakter med kunder

Ni måneder

(mio.) 2024/25 2023/24

Indland

Salg af varer

75 138

Indtægt fra servicekontrakter 541 616

Indtægt fra entreprisekontrakter

9.960 9.755

Indland i alt 10.576 10.509

Udland

Salg af varer

276 225

Indtægt fra servicekontrakter 351 220

Indtægt fra entreprisekontrakter

5.328 5.290

Udland i alt 5.955 5.735

Total

Salg af varer

351 363

Indtægt fra servicekontrakter 892 836

Indtægt fra entreprisekontrakter

15.288 15.045

I alt 16.531 16.244

Salget er hovedsageligt fra rapporteringssegmentet Fundering.

Entreprisekontrakter indregnes over tid.

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 19/21

Noter

Note 4 – Akkvisitioner

Per Aarsleff Holding A/S har medio marts 2025 investeret i 80 % af aktierne i selskabet ArtiCon P/f.

(mio.) ArtiCon

Dagsværdi på overtagelsestidspunktet:

Immaterielle aktiver 63

Materielle aktiver 109

Associeret virksomhed 2

Varebeholdninger 21

Tilgodehavender 253

Likvider 2

Langfristede forpligtelser -80

Øvrige kortfristede forpligtelser -246

Overtagne nettoaktiver 124

Minoritetsandele -15

Goodwill 35

Anskaffelsessum 144

Heraf likvid beholdning/bankgæld 51

Kontant anskaffelsessum 195

Den nominelle værdi af ovenstående tilgodehavender udgør 253

Omsætning og resultat for den erhvervede virksomhed, der indgår i koncernregnskabet pr. 1. april, udgør henholdsvis 194 mio. og

9 mio.

Transaktionsomkostninger udgør 1 mio.

Delårsrapport for 1/10 2024-30/6 2025. Selskabsmeddelelse nr. 61 / 28.08.2025 www.aarsleff.com 20/21

Per Aarsleff Holding A/S

Hasselager Allé 5

8260 Viby J

Danmark

CVR-nr. 24 25 77 97