Per Aarsleff Holding A/S

Yderligere oplysninger: Jesper Kristian Jacobsen, administrerende koncerndirektør, tlf. 8744 2222

Per Aarsleff Holding A/S www.aarsleff.com CVR-nr. 24257797

DELÅRSRAPPORT FOR 1/10 2024-31/3 2025

”Halvåret viser et tilfredsstillende

resultat med en god ordreindgang og

et marked, som efterspørger Aarsleff-

koncernens kompetencer. Vores fokus

på det nordeuropæiske marked og

primært offentlige kunder betyder, at

vi kun i begrænset omfang er påvirket

af den særlige geopolitiske situation. Vi

ser også potentiale i regionens øgede

fokus på forsvaret, ligesom vi fortsat ser

mange muligheder inden for energi og

infrastruktur.”

Jesper Kristian Jacobsen

Administrerende koncerndirektør

Bestyrelsen for Per Aarsleff Holding A/S har i dag behandlet og

godkendt delårsrapporten for første halvår af regnskabsåret 2024/25.

Delårsrapporten er ikke revideret eller reviewet af selskabets revisor.

Hovedpunkter

• Et første halvår med en omsætning som forventet og

med tilfredsstillende indtjening.

• Omsætningen steg med 2,9 % til 10.780 mio.

• EBIT på 465 mio. svarende til en EBIT-margin på 4,3 %.

• Ordreindgang på 11,7 mia. og en ordrebeholdning på

25,2 mia.

• Særdeles positivt cashflow fra driften på 1.663

mio., der er påvirket med 997 mio. fra en faldende

arbejdskapital.

Forventninger til 2024/25

Forventningerne til regnskabsåret blev justeret 14. maj:

• Omsætningsvækst på 2 til 6 % svarende til en

omsætning på 22 til 23 mia. mod tidligere 21,7 til 22,8

mia.

• EBIT i intervallet 1.100 til 1.200 mio. mod tidligere

1.050 til 1.150 mio.

Tunnelfabrik, Rødbyhavn

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025

Hoved- og nøgletal

Januar kvartal 1. halvår

Regnskabs-

året

2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2023/24

Nøgletal

Bruttomargin, % 11,9 12,1 11,8 11,3 12,1

Overskudsgrad (EBIT-margin), % 4,3 4,7 4,3 4,3 5,1

Resultatgrad (før skat-margin), % 4,4 4,6 4,4 4,4 5,0

ROIC (efter skat), % 6,0 6,5 14,0

Rentebærende nettogæld/EBITDA (gearing) 0,3 0,4 0,5

Egenkapitalforrentning (ROE), % 7,5 8,2 18,8

Egenkapitalandel, % 34,5 36,1 35,5

Resultat pr. aktie (EPS), kr. 8,84 9,40 18,17 17,55 42,35

Børskurs pr. aktie, kr. 488,00 345,00 404,00

Kurs/indre værdi 1,83 1,45 1,55

Indre værdi pr. aktie, kr. 266,37 237.93 260,55

Antal udestående aktier, (tusinder) 18.927 19.075 18.987

Antal egne aktier, (tusinder) 648 1.310 587

Fuldtidsarbejdsstyrke (gennemsnitlig) 8.656 8.766 8.782

Ikke omregnet til helårstal.

Definitioner for finansielle nøgletal fremgår af årsrapporten for 2023/24 på side 165.

Januar kvartal 1. halvår

Regnskabs-

året

(mio.) 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2023/24

Resultatopgørelse

Omsætning 5.257 5.171 10.780 10.475 21.719

Heraf udført i udlandet 1.760 1.743 3.624 3.713 7.827

Resultat af primær drift (EBIT) 226 245 465 451 1.101

Finansielle poster, netto 5 -7 6 6 -13

Resultat før skat 231 238 471 457 1.088

Årets resultat 172 182 353 342 826

Balance

Langfristede aktiver 5.544 4.862 5.133

Kortfristede aktiver 9.293 7.813 8.933

Aktiver i alt 14.837 12.675 14.066

Egenkapital 5.115 4.572 4.998

Langfristede forpligtelser 2.573 2.146 2.364

Kortfristede forpligtelser 7.149 5.957 6.704

Egenkapital og forpligtelser i alt 14.837 12.675 14.066

Investeret kapital (IC) 5.592 5.318 6.013

Arbejdskapital 1.180 1.391 2.078

Rentebærende nettoindestående/gæld (+/-) -481 -747 -1.015

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømme fra driftsaktiviteter 809 338 1.663 1.469 1.981

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter -384 -134 -559 -308 -794

Heraf til investering i materielle aktiver, netto -181 -131 -354 -230 -707

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter -238 -386 -328 -1.305 -1.376

Periodens ændring i likviditeten 187 -182 776 -144 -189

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 2/21

AarsleﬀRørteknikFunderingRailTeknikAnlæg & Byggeri

465117-93068259 45180432154253

2024/25

2023/24

4,3 %

9,2 %

-0,6 %

3,1 %

3,7 %

5,2 %

4,3 %

6,9 %

2,5 %

2,0 %

3,4 %

5,1 %

EBIT-margin (%)

2024/25 2023/24

Danmark Udland

34 %

66 %

35 %

65 %

10.475

MIO.

10.780

MIO.

Heraf udført i udlandet (%)

5.257 5.171

34 %

33 %

2024/25 2023/24

EBIT-margin (%)

226 245

4,7 %

4,3 %

2024/25 2023/24

Delårsberetning – koncernens økonomiske udvikling

Omsætning

År til dato

EBIT (mio.)

År til dato

Resultatopgørelse

Koncernen havde en omsætning på 10.780 mio. i

første halvår af regnskabsåret 2024/25, svarende til

en stigning på 2,9 % i forhold til sidste regnskabsår.

Omsætningen i Danmark steg med 5,8 %, mens

omsætningen i udlandet faldt med 2,4 %.

Resultat af primær drift (EBIT) er et overskud på

465 mio. (4,3 % EBIT-margin) mod 451 mio. (4,3 %

EBIT-margin) i første halvår af sidste regnskabsår.

Anlæg & Byggeri bidrager med et resultat, som er

højere end forventet. Omsætningen er steget med

1,0 % og skyldes høj aktivitet inden for anlægsprojek-

ter i Danmark.

Tekniks resultat er som forventet. Omsætningen

er steget med 17,8 %, hvilket skyldes høj aktivitet i

infrastruktur- og projektdivisionen.

Rails resultat er som forventet. Omsætningen er

faldet med 5,9 %, fordi aktiviteten i andet kvartal har

været lavere, specielt i Norge og Sverige.

Funderings resultat er lavere end forventet og

skyldes vigende efterspørgsel og deraf følgende lav

kapacitetsudnyttelse samt hård priskonkurrence –

særligt på markedet for præfabrikerede betonpæle.

Omsætningen er faldet med 5,1 % som følge af

lavere aktivitet primært i Danmark og Sverige. Der

har generelt været en lavere efterspørgsel efter

betonpæle, og specielt det svenske marked er stadig

påvirket af kapacitetsoverskud efter nedgangen i

boligbyggeriet. På alle markeder ser vi dog stadig

flere store projekter med betonpæle i tilbudsfasen

med levering senere i regnskabsåret, men i flere af

landene oplever vi fortsat, at igangsætningen af en

række store projekter udskydes.

Rørtekniks resultat er højere end forventet. Omsæt-

ningen er steget med 10,4 %, og der har været god

aktivitet på alle væsentlige markeder.

Kvartalsresultat

Resultat af primær drift (EBIT) i andet kvartal er et

overskud på 226 mio. (4,3 % EBIT-margin) mod 245

mio. (4,7 % EBIT-margin) i samme periode af sidste

regnskabsår.

EBIT (mio.)

2. kvt.

Omsætning (mio.)

2. kvt.

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 3/21

Anlæg & Byggeri bidrager i andet kvartal med et

resultat, som er højere end forventet og skyldes god

projekteksekvering og et højt aktivitetsniveau.

Både Teknik og Rail bidrager i andet kvartal med

resultater som forventet.

Funderings resultat i andet kvartal er lavere end for-

ventet. Det skyldes både generel nedgang i boligbyg-

geriet og deraf følgende lavere kapacitetsudnyttelse,

fordi igangsætningen af flere projekter udskydes.

Rørtekniks resultat i andet kvartal er højere end for-

ventet som følge af et godt aktivitetsniveau på alle

væsentlige markeder.

Aarsleff investerer i færøsk entreprenørselskab

Den 20. januar 2025 meddelte Aarsleff, at der var

indgået en aftale om at indtræde som hovedaktio-

nær i det færøske entreprenørselskab ArtiCon P/f.

Investeringen er på 144 millioner kroner. ArtiCon er

et stort lokalt entreprenørselskab med hovedkontor

i Torshavn. Selskabets 300 medarbejdere udfører

bygge- og anlægsopgaver for offentlige og private

kunder på Færøerne. I 2023 omsatte selskabet for

654 millioner kroner og havde et EBIT-resultat på 40

millioner kroner.

Færøerne er et nyt marked for Aarsleff-koncernen.

Aarsleff får nu lokal tilstedeværelse og dermed en

styrket position i Nordatlanten, hvor der lige nu sker

Ordrebeholdning og -indgang

Ordrebeholdning

primo

Udført

i perioden

Ordreindgang

i perioden

Ordrebeholdning

ultimo

Heraf til udførelse

i indeværende år

Anlæg & Byggeri 15.272 5.030 4.361 14.603 4.700

Teknik 3.575 1.870 2.055 3.760 1.300

Rail 1.842 964 2.345 3.223 900

Fundering 2.000 1.642 1.655 2.013 1.500

Rørteknik 1.656 1.274 1.246 1.628 1.000

Total 24.345 10.780 11.662 25.227 9.400

stor udvikling med investeringer i infrastruktur og

byggeri særligt i de større byer. Aarsleffs ejerandel vil

udgøre 80 %, mens den resterende ejerandel bliver

fordelt med 10 % til ArtiCons nuværende ejere samt

10 % til tre ledende medarbejdere. Transaktionen

var betinget af de færøske konkurrencemyndighe-

ders godkendelse, som vi modtog den 25. februar

2025. Transaktionen blev gennemført medio marts,

og selskabet indregnes resultatmæssigt fra 1. april

2025.

Ordrebeholdning

Koncernens ordrebeholdning pr. 31. marts 2025

udgjorde 25.227 mio. (30. september 2024: 24.345

mio.). Ordreindgangen i første halvår var på 11.662

mio. Heri indgår ordrebeholdningen ved overtagel-

sen af ArtiCon med en samlet værdi på 681 mio.

Pengestrømsopgørelse

Koncernens likviditet er som forventet positivt påvir-

ket af en faldende arbejdskapital, der i andet kvartal

bidrager med en likviditetseffekt på 431 mio. og for

første halvår 997 mio. Den faldende arbejdskapital

skyldes et fald i netto-igangværende arbejder samt

et fald i debitorerne.

Pengestrømme fra driftsaktiviteter

1.663 mio.

H1 2023/24: 1.469 mio.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter

-559 mio.

H1 2023/24: -308 mio.

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter

-328 mio.

H1 2023/24: -1.305 mio.

Periodens ændring i likviditeten

776 mio.

H1 2023/24: -144 mio.

Pengestrømsopgørelse

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 4/21

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter udgør

-559 mio. og er påvirket af sædvanlige investeringer

i materiel, samt at Aarsleff i marts 2025 foretog en

større investering i ArtiCon, som er Færøernes stør-

ste entreprenørselskab. Pengestrømme fra finansie-

ringsaktiviteter er påvirket af sædvanlige afdrag på

leasinggælden samt det igangværende aktietilbage-

købsprogram og udbetaling af udbytte.

Koncernens forventninger til årets investeringer i

materielle aktiver eksklusive leasede aktiver forven-

tes fortsat at blive på 700-750 mio.

Balance

Koncernens rentebærende gæld er faldet med 534

mio. som følge af den lavere arbejdskapital. Solidite-

ten er på 34,5 % og således under målsætningen på

mindst 35 %, men det skyldes udbyttebetalingen i

februar 2025. Den rentebærende nettogæld i forhold

til EBITDA udgør 0,3 og holder sig inden for målsæt-

ningen på maksimalt 1,5.

Balance

Balancesum

14.837 mio.

30/09 2024: 14.066 mio.

Egenkapital

5.115 mio.

30/09 2024: 4.998 mio.

Rentebærende gæld

-481 mio.

30/09 2024: -1.015 mio.

Soliditet

34,5 %

30/09 2024: 35,5 %

Ny skinnekørende tårnkran,

betonelementfabrikken i Swinoujscie

Medarbejderaktieprogram

I februar blev medarbejderne i den danske del

af koncernen igen tilbudt at deltage i medarbej-

deraktieprogrammet. Aktieprogrammet er et

matching-shares-program, hvor deltagerne ved

for egen regning at erhverve B-aktier i selskabet

(investeringsaktier), der er underlagt en treårig

vestingperiode, opnår ret til vederlagsfri tildeling af

én B-aktie i selskabet (matching share) pr. erhvervet

investeringsaktie (1:1). I alt 2.059 medarbejdere

tilmeldte sig programmet og har samlet købt 99.515

aktier. Omkostningen forventes at udgøre 42,4 mio.

og udgiftsføres over den treårige vestingperiode.

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 5/21

Anlæg & Byggeri

Teknik

Rail

Fundering

Rørteknik

Ny skruepæl; støjsvag og vibrationsfri

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 6/21

Anlæg & Byggeri

Første halvår i hovedtræk

Omsætningen er steget med 1 % og skyldes høj aktivitet i Danmark.

–

Anlæg & Byggeris resultat er højere end forventet som følge af god projekt-

eksekvering og et højt aktivitetsniveau – særligt på anlægsmarkedet.

–

En tilfredsstillende EBIT-margin på 5,2 %.

Anlægsprojekter

Høj aktivitet på blandt andet

Femern Bælt-projektet samt på

etableringen af Lynetteholm.

–

Fortsat mange tilbudsmulighe-

der inden for anlægsmarkedet,

herunder større infrastruktur-

projekter.

–

Høj aktivitet inden for pro-

jekter drevet af den grønne

omstilling, fx konvertering fra

naturgas til fjernvarme. One

Company-projektet med at etab-

lere fjernvarme i kommunerne

Furesø, Egedal og Frederikssund

forløber som planlagt.

Byggeriprojekter

Fortsat en del muligheder

særligt inden for byggerier til

medicinalindustrien. Samti-

dig ses et stigende udbud af

bygningsrenoveringer specielt

i Storkøbenhavn, og senest har

Hansson & Knudsen indgået

kontrakt på fornyelse af 270

boliger i Elleparken i Valby.

–

De større igangværende

byggeprojekter; boligprojektet

Mejlbryggen og kontorhøjhuset

Mindet i Aarhus samt udvidel-

sen af Terminal 3 i Københavns

lufthavn forløber alle som

planlagt.

Nordatlanten

og øvrige udland

Den 20. januar 2025 meddelte

Aarsleff, at der var indgået aftale

om at indtræde som hovedakti-

onær i det færøske entreprenør-

selskab ArtiCon P/f. Investerin-

gen er på 144 millioner kroner.

Transaktionen er gennemført i

marts, og selskabets indregnes i

resultatopgørelsen fra 1. april.

–

Aktivitetsniveauet i Island er fal-

det til et mere normalt niveau.

Der er fortsat gode markedsmu-

ligheder blandt andet inden

for etablering af landbaseret

fiskeopdræt, infrastruktur og bo-

ligbyggeri. Senest er der indgået

kontrakt på anlægsarbejderne

i forbindelse med opførelse af

Islands første vindmøllepark.

–

Markedsmulighederne i Grøn-

land er fortsat gode specielt

inden for byggeri i Nuuk og

udbygningsprojekter på Pituffik

Space Base.

–

Det store svenske One Com-

pany-havneprojekt Masthuggs-

kajen i Göteborg forløber som

planlagt.

Segmentresultat (EBIT)

259 mio.

2023/24: 253 mio.

Ordreindgang

4.361 mio.

Ordrebeholdning

14.603 mio.

Ordrebeholdning pr.

31. marts 2025

4.700 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

EBIT-margin

5,2 %

2023/24: 5,1 %

Omsætning

5.030 mio.

2023/24: 4.979 mio.

Forventninger

Forventninger til regnskabsåret er

justeret og inkluderer også ArtiCon:

Omsætningsvækst på 3 til 7 % mod

tidligere 0 til 5 %.

–

EBIT på 530 til 570 mio. mod tidli-

gere 470 til 530 mio.

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 7/21

Segmentresultat (EBIT)

68 mio.

2023/24: 54 mio.

Ordreindgang

2.055 mio.

Ordrebeholdning

3.760 mio.

Ordrebeholdning pr.

31. marts 2025

1.300 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

EBIT-margin

3,7 %

2023/24: 3,4 %

Omsætning

1.870 mio.

2023/24: 1.587 mio.

Teknik

Første halvår i hovedtræk

Omsætningen er steget med 18 %, hvilket skyldes høj aktivitet i infrastruk-

tur- og projektdivisionen.

–

EBIT som forventet.

–

En tilfredsstillende EBIT-margin på 3,7 %, som er positivt påvirket af den høje

aktivitet.

Projekter

Generelt højt aktivitetsniveau,

blandt andet på projekter for

det offentlige, men også fordi

flere nye projekter for medici-

nalindustrien er begyndt.

–

Fortsat gode tilbudsmuligheder

inden for større teknikentrepri-

ser primært i Storkøbenhavn.

Service og installation

Generelt højt aktivitetsniveau.

–

Høj efterspørgsel på kompeten-

cer inden for energioptimering,

bygningsautomation og facility

management.

–

Aftalen med DSB, som udføres i

One Company-samarbejder med

Rail, omkring vedligehold og

service af bygninger og tekniske

installationer på de mere end

400 stationer i Danmark, er for-

længet med yderligere to år.

Industri

Stigende aktivitetsniveau

specielt inden for medicinal-

industrien, hvor der er mange

tilbudsmuligheder.

–

Stor efterspørgsel på kompeten-

cer og ydelser inden for rustfrie

rørinstallationer, industrielle var-

mepumper og industri generelt.

Infrastruktur

Høj aktivitet inden for konverte-

ring fra naturgas til fjernvarme

med mange tilbudsmuligheder i

og omkring Storkøbenhavn.

–

One Company-projektet med at

etablere fjernvarme i kommu-

nerne Furesø, Egedal og Frede-

rikssund forløber som forventet.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

Omsætningsvækst på 13 til 18 %

mod tidligere 10 til 15 %.

–

EBIT på 155 til 165 mio. mod tidli-

gere 135 til 145 mio.

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 8/21

Rail

Første halvår i hovedtræk

Omsætningen er faldet med 6 % som følge af lavere aktivitet i andet kvartal,

specielt i Norge og Sverige.

–

EBIT er som forventet.

–

En tilfredsstillende EBIT-margin på 3,1 %.

Danmark

Høj aktivitet i Danmark og et

marked med mange tilbudsmu-

ligheder, hvor der er fokus på

selektiv ordreerhvervelse.

–

Fortsat høj aktivitet på en række

større projekter som Hoved-

stadens Letbane langs Ring 3,

arbejdet med at elektrificere

strækningen Aarhus-Aalborg og

ombygningen af Aarhus Hoved-

banegård.

–

Fortsat fokus på at øge aktivite-

ten inden for service og vedlige-

hold. Senest i december er der

indgået fire nye rammeaftaler

med en forventet omsætning

på knap 700 millioner over de

næste otte år: Dels to rammeaf-

taler om fjernelse af overflødig

signaludrustning i forbindelse

med indfasningen af det nye sig-

nalsystem, og dels to rammeaf-

taler for manuel sporvedligehol-

delse på fjernbanestrækningen

omkring København og S-banen.

Samtidig er aftalen med DSB

omkring vedligehold og service

af bygninger og tekniske installa-

tioner på de mere end 400 stati-

oner i Danmark blevet forlænget

med yderligere to år.

Norge

Et noget lavere aktivitetsniveau,

men med gode tilbudsmulig-

heder på både anlægs- og bane-

området.

–

Fokus på at øge indtjeningen

gennem selektiv ordreerhver-

velse samt sikre den rigtige

organisering.

–

Ny kontrakt i december på reno-

vering af stationerne i Verdal og

Sparbu. Kontrakten har en værdi

på knap 150 millioner norske

kroner.

Sverige

Lav aktivitet, hvor fokus fortsat

er på den igangværende reorga-

nisering af aktiviteterne og en

mere selektiv ordreerhvervelse.

–

Fortsat fokus på at investere i

udvikling af organisationen.

–

Der er indgået kontrakter på

flere projekter blandt andet

sporarbejde ved Älmhult og

Grimstorp samt jordarbejde

på Silverhöjdsspåret mellem

Ställdalen og Grängesberg.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

Omsætningsvækst på -9 til -5 %

mod tidligere -10 til -5 %.

–

EBIT på 100 til 110 mio. mod tidli-

gere 70 til 80 mio.

Segmentresultat (EBIT)

30 mio.

2023/24: 21 mio.

Ordreindgang

2.345 mio.

Ordrebeholdning

3.223 mio.

Ordrebeholdning pr.

31. marts 2025

900 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

EBIT-margin

3,1 %

2023/24: 2,0 %

Omsætning

964 mio.

2023/24: 1.024 mio.

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 9/21

Segmentresultat (EBIT)

-9 mio.

2023/24: 43 mio.

Ordreindgang

1.655 mio.

Ordrebeholdning

2.013 mio.

Ordrebeholdning pr.

31. marts 2025

1.500 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

EBIT-margin

-0,6 %

2023/24: 2,5 %

Omsætning

1.642 mio.

2023/24: 1.730 mio.

Fundering

Første halvår i hovedtræk

Et første halvår med et skuffende resultat, men forventning om et bedre

andet halvår.

–

Omsætningen er faldet med 5 % som følge af lavere aktivitet primært i

Danmark og Sverige.

–

Generelt en lavere efterspørgsel efter betonpæle, og specielt det svenske

marked er stadig påvirket af kapacitetsoverskud efter nedgangen i boligbyg-

geriet.

–

Resultatet er kraftigt påvirket af lavere kapacitetsudnyttelse. I andet halvår

forventes højere aktivitet og bedre kapacitetsudnyttelse.

–

Der er stadig flere store projekter med betonpæle i tilbudsfasen med mulig

levering senere i regnskabsåret, men det ses generelt, at igangsætningen af

flere projekter udskydes.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

Omsætningsvækst på -9 til -5 % mod

tidligere -3 til 2 %.

–

EBIT på 110 til 140 mio. mod tidlige-

re 200 til 210 mio.

Danmark

Et lavere aktivitetsniveau, blandt

andet som følge af færre projek-

ter med funderingsarbejder og

specielt betonpæle.

–

Resultatet er kraftigt påvirket af

lavere kapacitetsudnyttelse.

–

Stabil aktivitet med opgaver

inden for grundvandssænkning.

–

God aktivitet inden for No

Dig-aktiviteterne primært som

følge af den grønne omstilling.

England

Lidt lavere aktivitetsniveau, og

resultatet er påvirket af hårdere

priskonkurrence.

–

Fortsat gode markedsmulighe-

der i London samt i forbindelse

med fundering og grundforbed-

ring til logistikcentre, sikring

for klimapåvirkning og større

industrianlæg.

Tyskland

Forholdsmæssig lav aktivitet, og

resultatet er påvirket af en for

lav kapacitetsudnyttelse.

–

Fortsat fornuftige markedsmu-

ligheder, hvilket blandt andet

skyldes projekter relateret til

den grønne omstilling og energi-

forsyning.

–

Opbygning af projektledelses-

kompetencer.

Polen

Fortsat tilfredsstillende aktivitets-

niveau inden for pælefundering

og spunsarbejder, som bidrager

til et tilfredsstillende resultat.

–

Gode muligheder på anlægs-

markedet, fx med havnebyggeri-

er og anden infrastruktur.

–

Styrkelse af projektledelseskom-

petencer.

Tjekkiet

Stigende aktivitet i Tjekkiet, hvor

datterselskabet i Brno i samar-

bejde med det polske selskab

dækker det tjekkiske marked.

Sverige

Nedgangen i boligbyggeriet på-

virker fortsat markedet negativt

og medfører en lavere kapaci-

tetsudnyttelse, samtidigt med at

priskonkurrencen øges.

–

Arbejdet med det store havne-

projekt Masthuggskajen forløber

som planlagt.

–

Opbygning af kompetencer til

udførelse af større kombinerede

projekter.

Norge

God aktivitet indenfor No-Dig

med øget aktivitet inden for

kombinerede projekter.

–

Fortsat hård konkurrence inden

for funderingsarbejder, hvor vi

dog udvider vores kompeten-

cer og dermed øger den palet,

vi kan tilbyde i kombinerede

projekter.

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 10/21

Segmentresultat (EBIT)

117 mio.

2023/24: 80 mio.

Ordreindgang

1.246 mio.

Ordrebeholdning

1.628 mio.

Ordrebeholdning pr.

31. marts 2025

1.000 mio.

forventes udført i

regnskabsåret

EBIT-margin

9,2 %

2023/24: 6,9 %

Omsætning

1.274 mio.

2023/24: 1.155 mio.

Rørteknik

Første halvår i hovedtræk

Omsætningen er steget med 10 %, og der har været god aktivitet på alle

væsentlige markeder.

–

Rørtekniks resultat er højere end forventet som følge af en god kapacitets-

udnyttelse.

–

En særdeles tilfredsstillende EBIT-margin på 9,2 %.

Norden

Normal aktivitet på forsynings-

området i Danmark, og i første

halvår er en række rammeaftaler

med forsyningsselskaber gen-

vundet. Aktivitetsniveauet inden

for bolig og industri er stigende.

–

Fortsat god aktivitet på det nor-

ske marked med en tilfredsstil-

lende indtjening.

–

I Sverige har der været god

aktivitet med en tilfredsstillende

indtjening.

Vesteuropa

Aktivitetsniveauet og indtje-

ningen i Tyskland er tilfredsstil-

lende.

–

I Tyskland arbejdes der fortsat

på at overgå til en mere regional

tilgang med flere kontorer for

at sikre en bedre geografisk

dækning.

–

I Holland er der fortsat et til-

fredsstillende aktivitetsniveau.

–

Salget af Bluelight-teknolo-

gien forløber som forventet,

og der er fortsat fokus på nye

markeder.

Østeuropa

I Baltikum er der stadig meget få

udbud, og aktiviteten er derfor

fortsat lav.

–

Det polske marked er fortsat

vanskeligt, og det forventes, at

der vil gå en længere periode,

før der ses en bedring.

Forventninger

De justerede forventninger til regn-

skabsåret er:

Omsætningsvækst på 7 til 12 %

mod tidligere 2 til 7 %.

–

EBIT på 205 til 215 mio. mod

tidligere 175 til 185 mio.

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 11/21

Forventninger til regnskabsåret Finansiel kalender

Forventningerne til regnskabsåret 2024/25 blev 14. maj justeret til:

• Omsætningsvækst på 2 til 6 % svarende til en omsætning på 22 til 23 mia. mod tidligere 21,7 til 22,8 mia.

• EBIT i intervallet 1.100 til 1.200 mio mod tidligere 1.050 til 1.150 mio.

• Investeringen i ArtiCon P/f blev godkendt af de færøske konkurrencemyndigheder den 25. februar, og

transaktionen blev gennemført medio marts. Resultateffekten fra ArtiCon indgår fra 1. april 2025.

• Investeringerne i materielle aktiver, eksklusive leasede aktiver, forventes at udgøre 700 til 750 mio.

• 90 % af årets forventede omsætning er dækket via eksisterende ordrebeholdning.

Forventningerne til den fremtidige økonomiske udvikling er forbundet med usikkerhed og risici, der kan

medføre, at udviklingen afviger i forhold til det forventede. For en beskrivelse af de forretningsmæssige

risici henvises til Væsentlige risici i årsrapporten for 2023/24 samt note 2 om Regnskabsmæssige skøn og

vurderinger. Som omtalt under joint venture-risiko i årsrapporten er Femern Bælt-projektet det største

enkeltstående projekt. Indregningen af det forventede resultat fra projektet følger de sædvanlige princip-

per, som anvendes i Aarsleff-koncernen for store og komplekse projekter. På grund af projektets størrelse

og kompleksitet er der et stort udfaldsrum imellem de opstillede scenarier for det forventede slutresultat.

De væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer er uændrede i forhold til beskrivelsen i årsrapporten, da vores

fokus på det nordeuropæiske marked og primært offentlige kunder betyder, at vi kun i begrænset omfang er

påvirket af den særlige geopolitiske situation.

28. august 2025 Delårsrapport for perioden 1/10 2024-30/6 2025

16. december 2025 Årsrapport for regnskabsåret 2024/25

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 12/21

Ledelsens erklæring

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårs-

rapporten for første halvår af regnskabsåret 2024/25 for Per Aarsleff

Holding A/S.

Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revi-

sor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation af delårs-

regnskaber” som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at del-

årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver

og finansielle stilling pr. 31. marts 2025 samt af resultatet af koncernens

aktiviteter og pengestrømme for perioden 1. oktober 2024-31. marts

2025.

Delårsberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende rede-

gørelse for udviklingen i koncernens aktiviteter og økonomiske forhold,

periodens resultat og af koncernens finansielle stilling samt en beskrivel-

se af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen står

over for.

Viby J, den 28. maj 2025

Direktion

Jesper Kristian Jacobsen Mogens Vedel Hestbæk

Administrerende koncerndirektør Koncernøkonomidirektør

Bestyrelse

Jørgen Dencker Wisborg Lars-Peter Søbye

Bestyrelsesformand Næstformand

Charlotte Strand Klaus Kaae Pernille Lind Olsen Mette Kynne Frandsen

Bestyrelsesmedlem Bestyrelsesmedlem Bestyrelsesmedlem Bestyrelsesmedlem

Per Asmussen Britta Hoier Dan Bentsen Julie Briand Madsen

Bestyrelsesmedlem Medarbejdervalgt Medarbejdervalgt Medarbejdervalgt

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 13/21

Resultatopgørelse Totalindkomstopgørelse

Januar kvartal 1. halvår

(mio.) 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24

Omsætning 5.257 5.171 10.780 10.475

Produktionsomkostninger -4.632 -4.543 -9.504 -9.288

Bruttoresultat 625 628 1.276 1.187

Administrations- og salgsomkostninger -407 -394 -831 -787

Andre driftsindtægter og -omkostninger 8 11 20 43

Resultat i associerede virksomheder og joint ventures 0 0 0 8

Resultat af primær drift (EBIT) 226 245 465 451

Finansielle poster, netto 5 -7 6 6

Resultat før skat 231 238 471 457

Skat af periodens resultat -59 -56 -118 -115

Resultat efter skat 172 182 353 342

Resultat pr. aktie (kr.) 8,84 9,40 18,17 17,55

Januar kvartal 1. halvår

(mio.) 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24

Resultat efter skat 172 182 353 342

Poster, der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen

Valutakursregulering ved omregning af udenlandske virksomheder 26 -10 36 12

Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, netto 17 -6 -16 -11

Skat af anden totalindkomst -5 1 4 2

Anden totalindkomst indregnet direkte i egenkapitalen 38 -15 24 3

Totalindkomst i alt 210 167 377 345

Totalindkomst tilfalder

Aktionærerne i Per Aarsleff Holding A/S 208 163 370 337

Minoritetsaktionærer 2 4 7 8

I alt 210 167 377 345

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 14/21

Balance

Aktiver

(mio.) 31/3 2025 30/9 2024 31/3 2024

Goodwill 452 417 416

Patenter og andre immaterielle aktiver 221 172 261

Grunde og bygninger 1.309 1.261 1.234

Produktionsanlæg og maskiner 2.049

2.009

1.712

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 222

176

173

Aktiver under opførelse 362

287

308

Leasingaktiver 885

774

712

Andre langfristede aktiver 44 37 46

Langfristede aktiver 5.544 5.133 4.862

Varebeholdninger 536 514 501

Entreprisedebitorer 4.055 4.495 3.852

Igangværende arbejder 2.728 2.696 2.240

Øvrige tilgodehavender 340 362 302

Værdipapirer 471 479 483

Likvide beholdninger 1.163 387 435

Kortfristede aktiver 9.293 8.933 7.813

Aktiver i alt 14.837 14.066 12.675

Egenkapital og forpligtelser

(mio.) 31/3 2025 30/9 2024 31/3 2024

Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff Holding A/S 5.042 4.947 4.533

Minoritetsandel af egenkapital 73 51 39

Egenkapital 5.115 4.998 4.572

Prioritetsgæld og kreditinstitutter 1.003 935 798

Leasingforpligtelser 647 557 511

Hensatte forpligtelser 303 307 201

Anden gæld 73 79 74

Udskudt skat 547 486 562

Langfristede forpligtelser 2.573 2.364 2.146

Prioritetsgæld og kreditinstitutter 150 81 89

Leasingforpligtelser 242 230 193

Igangværende arbejder 2.258 1.845 1.760

Leverandørgæld 3.017 2.940 2.774

Anden gæld 1.482 1.608 1.141

Kortfristede forpligtelser 7.149 6.704 5.957

Forpligtelser i alt 9.722 9.068 8.103

Egenkapital og forpligtelser i alt 14.837 14.066 12.675

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 15/21

Pengestrømsopgørelse Rentebærende nettoindestående

1. halvår

(mio.) 2024/25 2023/24

Likvide beholdninger 1.163 435

Værdipapirer 471 483

Rentebærende aktiver i alt 1.634 918

Prioritetsgæld og kreditinstitutter 1.153 887

Leasingforpligtelser 889 704

Anden gæld 73 74

Rentebærende forpligtelser i alt 2.115 1.665

Rentebærende nettoindestående/gæld (+/-) -481 -747

1. halvår

(mio.) 2024/25 2023/24

Driftens likviditetsvirkning

Resultat af primær drift (EBIT) 465 451

Af- og nedskrivninger, immaterielle aktiver 16 17

Af- og nedskrivninger, materielle aktiver 420 366

Øvrige reguleringer -18 -37

Ændringer i arbejdskapital 997 733

Finansielle poster, netto 18 14

Betalte selskabsskatter -235 -75

Pengestrømme fra driftsaktiviteter 1.663 1.469

Investeringernes likviditetsvirkning

Akkvisitioner -195 -73

Salg af kapitalandele 3 0

Nettoinvestering i materielle og immaterielle aktiver -374 -244

Værdipapirer 7 9

Pengestrømme fra investeringsaktivitet -559 -308

Afdrag på prioritetsgæld og kreditinstitutter 112 -986

Udbetalt udbytte -208 -191

Leasingbetalinger -147 -128

Køb af egne aktier -85 0

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter -328 -1.305

Periodens ændring i likviditeten 776 -144

Likviditet primo 387 579

Periodens ændring i likviditeten 776 -144

Likviditet ultimo 1.163 435

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 16/21

Egenkapitalopgørelse

(mio.) Aktiekapital

Reserve for

valutakurs-

regulering

Reserve

for sikrings-

transaktioner

Overført

resultat

Foreslået

udbytte

Aktionærer i

Per Aarsleff

Holding A/S i alt

Minoritets-

aktionærer I alt

Egenkapital 1/10 2024 39 -131 19 4.805 215 4.947 51 4.998

Totalindkomst

Periodens resultat 344 344 9 353

Anden totalindkomst

Valutakursregulering af udenlandske virksomheder 38 38 -2 36

Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter -16 -16 -16

Skat af afledte finansielle instrumenter 4 4 4

Anden totalindkomst i alt 0 38 -12 0 0 26 -2 24

Totalindkomst i alt 0 38 -12 344 0 370 7 377

Transaktioner med ejere

Tilgang, minoritetsaktionærer 15 15

Medarbejderaktieordning 17 17 17

Køb af egne aktier -85 -85 -85

Udbetalt udbytte -215 -215 -215

Udbytte, egne aktier 8 8 8

Transaktioner med ejere i alt 0 0 0 -60 -215 -275 15 -260

Egenkapital 31/3 2025 39 -93 7 5.089 0 5.042 73 5.115

Egenkapital 1/10 2023 41 -149 35 4.241 204 4.372 32 4.404

Totalindkomst

Periodens resultat 334 334 8 342

Anden totalindkomst

Valutakursregulering af udenlandske virksomheder 12 12 0 12

Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter -11 -11 -11

Skat af afledte finansielle instrumenter 2 2 2

Anden totalindkomst i alt 0 12 -9 0 0 3 0 3

Totalindkomst i alt 0 12 -9 334 0 337 8 345

Transaktioner med ejere

Udbytte, minoritetsaktionærer -1 -1

Medarbejderaktieordning 15 15 15

Udbetalt udbytte -204 -204 -204

Udbytte, egne aktier 13 13 13

Transaktioner med ejere i alt 0 0 0 28 -204 -176 -1 -177

Egenkapital 31/3 2024 41 -137 26 4.603 0 4.533 39 4.572

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 17/21

Noter

Note 1 – Resultater og nøgletal for rapporteringssegmenterne, 1. halvår

Anlæg & Byggeri Teknik Rail Fundering Rørteknik Total

(mio.) 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24

Omsætning 5.030 4.979 1.870 1.587 964 1.024 1.642 1.730 1.274 1.155 10.780 10.475

Heraf udført i udlandet 1.473 1.477 0 0 124 265 1.074 1.113 953 858 3.624 3.713

Resultat af primær drift (EBIT) 259 253 68 54 30 21 -9 43 117 80 465 451

Finansielle poster, netto 6 6

Resultat før skat 471 457

EBIT-margin, % 5,2 5,1 3,7 3,4 3,1 2,0 -0,6 2,5 9,2 6,9 4,3 4,3

Fuldtidsarbejdsstyrke (gennemsnitlig) 3.385 3.606 1.566 1.499 972 941 1.623 1.584 1.110 1.136 8.656 8.766

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 18/21

Noter

Note 3 – Anvendt regnskabspraksis

Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation

af delårsregnskaber” som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Der er ikke udarbejdet delårsrapport for moderselskabet.

Delårsrapporten aflægges i danske kroner (kr.), der er moderselskabets funktionelle valuta.

Ændringer i regnskabspraksis og oplysninger

Bortset fra nedenstående ændringer er anvendt regnskabspraksis uændret i forhold til årsrapporten for 2023/24, hvortil der

henvises.

Aarsleff har implementeret alle nye eller ændrede regnskabsstandarder og fortolkninger som vedtaget af EU og gældende for

regnskabsåret 2023/24, herunder ændring til IAS 1 Præsentation af regnskaber.

Ændringen har ikke haft væsentlig indflydelse på indregning eller måling i koncernregnskabet for første halvår af 2024/25. Der

forventes ligeledes ingen væsentlig indflydelse på fremtidige perioder.

Note 2 – Opdeling af omsætning fra kontrakter med kunder

1. halvår

(mio.) 2024/25 2023/24

Indland

Salg af varer

49 187

Indtægt fra servicekontrakter 348 445

Indtægt fra entreprisekontrakter

6.759 6.130

Indland i alt 7.156 6.762

Udland

Salg af varer

200 136

Indtægt fra servicekontrakter 197 153

Indtægt fra entreprisekontrakter

3.227 3.424

Udland i alt 3.624 3.713

Total

Salg af varer

249 323

Indtægt fra servicekontrakter 545 598

Indtægt fra entreprisekontrakter

9.986 9.554

I alt 10.780 10.475

Salget er hovedsageligt fra rapporteringssegmentet Fundering.

Entreprisekontrakter indregnes over tid.

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 19/21

Noter

Note 4 – Akkvisitioner

Per Aarsleff Holding A/S har medio marts 2025 investeret i 80 % af aktierne i selskabet ArtiCon P/f.

(mio.) ArtiCon

Dagsværdi på overtagelsestidspunktet:

Immaterielle aktiver 63

Materielle aktiver 109

Associeret virksomhed 2

Varebeholdninger 21

Tilgodehavender 253

Likvider 2

Langfristede forpligtelser -80

Øvrige kortfristede forpligtelser -246

Overtagne nettoaktiver 124

Minoritetsandele -15

Goodwill 35

Anskaffelsessum 144

Heraf likvid beholdning/bankgæld 51

Kontant anskaffelsessum 195

Den nominelle værdi af ovenstående tilgodehavender udgør 253

Omsætning og resultat for den erhvervede virksomhed, der indgår i koncernregnskabet pr. 1. april, udgør henholdsvis 0 mio. og 0

mio.

Transaktionsomkostninger udgør 1 mio.

Delårsrapport for 1/10 2024-31/3 2025. Selskabsmeddelelse nr. 48 / 28.05.2025 www.aarsleff.com 20/21

Per Aarsleff Holding A/S

Hasselager Allé 5

8260 Viby J

Danmark

CVR-nr. 24 25 77 97