ÅRSRAPPORT 2020/21
INFRASTRUKTUR OG
BYGGERI TIL MODERNE
SAMFUND
Årsrapporten for regnskabsåret 2020/21 findes i pdf og XHTML-format.
Vær opmærksom på, at det er ESEF-udgaven (XHTML-formatet), der er
offentlijort via Nasdaq Copenhagen og indsendt til Finanstilsynet,
der udgør den officielle og regulerede årsrapport.
Ledelsesberetning 3
Året kort nøgletal
Året kort samfundsansvar
Forretningsmodel 
Brev fra den administrerende direktør
Hoved og nøgletal
Året kort 
Det kommende år 
Vores forretning 13
Strategiske fokusområder 
Fokusområder for segmenterne 
Samfundsansvar 
Vurdering af forretningsmæssige risici 
INDHOLD
Finansielle mål kapitalstruktur
og udlodningspolitik 
Forretningsområder 25
Anlæg & Byeri 
Fundering 
Rørteknik 
Året i hovedtræk 34
Regnskabsberetning 
Kvartalsvis opfølgning 
Historisk godt resultat
for tredje år i træk
Vores mange dedike-
rede medarbejdere har
ydet en ekstraordinær
indsats.
Forretningsmodel
Markant fokus på at
bidrage med løsninger,
der gavner miljø, klima
og samfund.
Glimt fra året
Lighthouse i Aarhus
bliver med sine 142 me-
ter Danmarks højeste
beboelsesejendom.
Glimt fra året 38
Lighthouse – Danmarks højeste
beboelsesejendom 
Klimasikring i Jyllinge Nordmark 
Tre kontrakter på Hovedstadens Letbane 
Underjordisk parkeringsanlæg ved Operaen 
Nye broer over opgraderet jernbane 
Selskabsledelse 44
Selskabsledelse 
Intern kontrol og risikostyring
ved regnskabsaflæelse 
Direktion og bestyrelse 
Aktionærinformation 
Hvorfor investere i Aarsleff? 
Årsregnskab 56
Koncernregnskab 
Årsregnskab for moderselskabet 
Nøgletalsdefinitioner 
Erklæringer 108
Ledelsens erklæring 
Den uafhængige revisors
revisionspåtegning 
Koncernoversigt 114
Contents
Året kort nøgletal
Året kort samfundsansvar
Forretningsmodel 
Brev fra den administrerende direktør
Hoved og nøgletal
Året kort 
Det kommende år 
LEDELSES-
BERETNING
3Aarsleff Årsrapport 2020/21Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab KoncernoversigtLedelsesberetning
LedBeret – Forside
2016/172017/182018/192019/202020/21
380
475
503
648
553
2016/172017/182018/192019/202020/21
11.188
12.108
13.453
14.694
13.295
Ordrebeholdning Ordreindgang
2016/172017/182018/192019/202020/21
9.466
16.601
17.409
19.981
20.416
10.796
19.243
14.261
14.259
16.302
2016/172017/182018/192019/202020/21
493
764
939
471
1.591
ÅRET KORT
NØGLETAL
Omsætning
14.694 MIO.
Pengestrømme
fra driften
471 MIO.
7.658
10,5
%
heraf organisk vækst 9,7 %
Ordrebeholdning
19.981 MIO.
EBIT
648 MIO.
Se Året i hovedtræk
for en uddybning af kvartalets
og årets resultater.
Danmark
England
Finland
Grønland
Holland
Island
Letland
Litauen
Norge
Polen
Rusland
Slovakiet
Sverige
Tjekkiet
Tyskland
Omsætningsvækst
Antal medarbejdere
Markeder
16,3 %
ROIC (efter skat)
4Aarsleff Årsrapport 2020/21Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab KoncernoversigtLedelsesberetning
LedBeret – Aaret kort noegletal
2016/172017/182018/192019/20
18,8
15,9
16,9
13,7
2020/21
15,0
2016/172017/182018/192019/20
81 %
83 %
88 %
92 %
2020/21
95 %
100 %
3,5 %7,6 %
96 %
4,3 %
Personvogne (Mål: 100 %)
Sygefravær (Mål: Maks. 2,5 %)Lærlinge og elever (Mål: 10 %)
Varevogne (Mål: 100 %)
Praktikanter (Mål: 5 %)
Andel af årets anskaffelser i høje energiklasser.
Andel af arbejdstimer i alt.Andel af timelønnede i alt.Antal arbejdsulykker pr. 1 mio. arbejdstimer.
Andel af årets anskaffelser, der møder høje
miljøkrav.
Andel af årets anskaffelser i høje
energiklasser.
Andel af funktionærer i alt.
Entreprenørmaskiner (Mål: Øge andel)
ÅRET KORT
SAMFUNDSANSVAR
Læs mere i vores CSR-rapport.
Arbejdsulykker (Mål: Maks. 5)
5Aarsleff Årsrapport 2020/21Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab KoncernoversigtLedelsesberetning
LedBeret – Aaret kort samfundsansvar
S
A
M
A
R
B
E
J
D
E
L
ø
n
s
o
m
t
k
o
n
c
e
r
n
s
a
m
a
r
b
e
j
d
e
o
g
v
e
l
f
u
n
g
e
r
e
n
d
e
p
a
r
t
n
e
r
s
k
a
b
e
r
K
U
N
D
E
R
A
t
t
r
a
k
t
i
v
e
o
g
b
æ
r
e
d
y
g
t
i
g
e
l
ø
s
n
i
n
g
e
r
P
R
O
C
E
S
S
E
R
F
r
a
s
k
r
æ
d
d
e
r
s
y
e
d
e
e
n
k
e
l
t
p
r
o
j
e
k
t
e
r
t
i
l
s
t
a
n
d
a
r
d
i
s
e
r
e
d
e
i
n
d
u
s
t
r
i
l
ø
s
n
i
n
g
e
r
M
E
D
A
R
B
E
J
D
E
R
E
I
n
n
o
v
a
t
i
v
e
o
g
e
n
g
a
g
e
r
e
d
e
t
e
a
m
s
F
u
n
d
e
r
i
n
g
R
a
i
l
T
e
k
n
i
k
A
n
l
æ
g
&
B
y
e
r
i
R
ø
r
t
e
k
n
i
k
One
Company
Stærke
samarbejdsrelationer
Én stærk samarbejdspartner
Fokus på bæredygtighed
Bæredygtige og
ansvarlige løsninger
Frontløbere inden for
innovation og digitalisering
Jobskabelse og
kompetenceudvikling
Erfarne og specialiserede
medarbejdere
Leverandør af infrastruktur
og byeri
En tydelig strategi Stærk position og image
Lønsom og effektiv styring Stabil vækst og indtjening
FORRETNINGSMODEL
VærdiskabelseForretningsaktiviteterRessourcer
Aarsleff-koncernen anlæer og servi cerer
samfundets infrastruktur- og bygningsanlæg. Vi
etablerer fundamentet for økonomisk og bære-
dygtig udvikling og skaber værdi for samfundet
og vores aktionærer. Vi tager ansvar, går forrest
og bidrager til den grønne omstilling, som skal
fremtidssikre bye- og anlægs branchen.
Byer på erfaring, viden og kompetencer
Aarsleff er stærkt positioneret inden for infra-
struktur og byeri. Vi har opbyet erfaring
og viden gennem mange år. Det har gjort os til
markedsledende i Danmark og i de lande i Nor-
den og Østersøregionen, hvor vi tilbyder vores
specialkompetencer inden for især rørfornyel-
se og fundering. Vores store fokus er at opnå
effektivitet og synergier ved at udnytte vores
kompetencer inden for infrastruktur og byeri
på tværs af koncernen.
6Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
LedBeret – forretningsmodel
EN EKSTRAORDINÆR INDSATS
For tredje år i træk kan Aarsleff-koncernen præsentere et historisk
godt resultat realiseret i et usædvanligt år, hvor blandt andet
coronarestriktionerne har trukket store veksler på vores dedikerede
medarbejdere.
Et usædvanligt år med meget høj aktivitet
er igen kendetegnende for Aarsleff-kon-
cernen. Vi har, som de andre aktører i
bye- og anlægsbranchen, opretholdt
driften under coronapandemien, men været
udfordret af lokale restriktioner på hvert
af vores europæiske markeder. Derfor er vi
naturligvis også meget glade for at kunne
præsentere et historisk godt resultat for
Aarsleff-koncernen – flot på både top- og
bundlinjen. Et resultat, som kun har været
muligt, fordi alle vores mange dedikerede
medarbejdere har ydet en ekstraordinær
indsats – stor tak for det.
Omstillingsparathed er en naturlighed
I størstedelen af seneste regnskabsår var
Danmark og resten af Europa underlagt
coronarestriktioner. Vores branche har som
helhed været forholdsvist forskånet, og i
langt størstedelen af Aarsleffs forretning
har vi kunnet opretholde en relativ normal
drift. Det har dog ikke været uden udfor-
dringer undervejs, men omstillingsparat-
hed lier i Aarsleffs kultur og DNA, og
når vi støder på udfordringer, så finder vi
løsninger.
Jesper Kristian Jacobsen
Administrerende direktør
7Aarsleff Årsrapport 2020/21Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab KoncernoversigtLedelsesberetning
LedBeret – CEO-letter
Et resultat, som kun har
været muligt, fordi alle vores
mange dedikerede medarbejdere har
ydet en ekstraordinær indsats – stor
tak for det.”
Jesper Kristian Jacobsen
Administrerende direktør
Stærkt udgangspunkt
Mens havneudvidelser har fyldt godt i
ordrebøgerne i de forgangne år, er det nu
især store byeriprojekter, der er i fokus:
Lighthouse i Aarhus samt Danske Banks
nye domicil, det nye Statens Naturhisto-
riske Museum og Pasteurs Tårn, som alle
udføres i København. De fire projekter er
i fuld gang og afleveres i løbet af de kom-
mende år.
I november indgik vi totalentreprisekontrakt
med Københavns Lufthavn på udvidelse af
Terminal 3, et projekt til en værdi på om-
kring to milliarder kroner, der skal udføres
frem mod år 2028. Derudover har vi indgået
en aftale med Aarhus Vand, hvor vi i tidlig
involvering skal projektere og designe
Aarhus’ nye store renseanlæg. Endelig præ-
senterede Ørsted og ATP i september deres
konsortiesamarbejdspartnere til deres bud
på verdens første energiø – entreprenørerne
i konsortiet er foruden Aarsleff, franske
Bouygues Construction og hollandske Van
Oord. Projektet forventes udbudt i 2022,
men vi er allerede nu i gang med de indle-
dende analyser, planlægning og design af
tekniske løsninger. Tre meget spændende
og teknisk komplicerede projekter med
lange udførelsesperioder – hvor de to sidste
i øvrigt har et særligt fokus på bæredygtig-
hed og innovation.
For at vi fortsat kan blive ved med at
udvikle os, er det afgørende, at vi har den
rette struktur. Derfor opdeler vi Anlæg &
Byeri-segmentet i tre rapporteringsenhe-
der, henholdsvis Anlæg & Byeri, Teknik
og Rail. Fundering og Rørteknik fortsætter
uændret. Med den nye struktur ønsker vi
samtidig at skabe større gennemsigtighed
i de mange forretningsområder, som med
tiden har gjort Anlæg & Byeri-segmentet
til vores absolut største. Organisatorisk
sker der ingen ændringer.
Vi har et stærkt udgangspunkt for de kom-
mende år. Vores nuværende ordrebehold-
ning er god, og vores ordreindgang er stabil.
Samtidig er der udsigt til flere større og
interessante projekter i Danmark, herunder
flere afledt af regeringens infrastrukturplan.
Vi udvikler os
Efter flere års ventetid blev Femernforbin-
delsen officielt sat i gang i januar. Projektet
bliver Danmarkshistoriens hidtil største,
og vi er naturligvis glade for, at vi som
konsortiepartner i Femern Link Contractors
er en del af projektet, der desuden i hele
anlægsperioden vil medvirke til at sikre høj
aktivitet.
Netop når vi er involveret i store internatio-
nale projekter, som fx Femern, udvikler og
styrker det ikke kun de involverede med-
arbejdere, det tiltrækker også nye dygtige
medarbejdere og løfter hele koncernens
faglige niveau. Samtidig giver det os et
stærkt udgangspunkt i forhold til fremtidige
projekter – og dermed den videre udvikling
af Aarsleff-koncernen.
Vi udvikler os og bliver hele tiden dygtigere.
8Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
2016/172017/182018/192019/202020/21
380
3,4 %
3,9 %
3,7 %
4,2 %
475
503
553
4,4 %
648
2016/172017/182018/192019/202020/21
11.188
12.108
13.453
13.295
14.694
28,8 %
29,1 %
31,2 %
32,4 %
30,9 %
Omsætning (mio.) Heraf udført i udlandet (%) EBIT (mio.) EBIT-margin (%)
HOVED- OG NØGLETAL
tkr     
Resultatopgørelse
Omsætning     
Heraf udført i udlandet     
Resultat af primær drift EBIT     
Finansielle posternetto     
Resultat før skat     
Årets resultat     
Balance
Langfristede aktiver     
Kortfristede aktiver     
Aktiver i alt     
Egenkapital     
Langfristede forpligtelser     
Kortfristede forpligtelser     
Egenkapital og forpligtelser i alt     
Investeret kapital IC     
Arbejdskapital     
Rentebærende nettoindeståendegæld      
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter     
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter     
Heraf til investering i materielle aktiver netto     
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter     
Årets ændring i likviditeten     
    
Nøgletal 
Bruttomargin     
Overskudsgrad EBITmargin     
Resultatgrad før skatmargin     
Afkast af investeret kapital ROIC     
Afkast af investeret kapital efter skat ROIC
    
Egenkapitalforrentning ROE     
Egenkapitalandel     
Resultat pr aktie EPS kr     
Børskurs pr  pr aktie kr     
Kursindre værdi     
Udbytte praktie kr     
Antal medarbejdere     
Definition af nøgletal findes på side 107.
EBITOmsætning
9Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
LedBeret – Hoved- og noegletal
Tyskland
Okt Nov Dec Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep
Danmark
ÅRET KORT
Aarsleff ECO
Center lanceres
Toppen nås.
Kernevæene
støbes på
37. etage på
Pasteurs Tårn i
Carlsberg Byen
Første spade-
stik til nyt
fælles domicil
for Wicotec
Kirkebjerg
og Petri &
Haugsted
Overtagelse
af 51 % af
aktierne i det
norske No-Dig-
selskab Steg
Entreprenør
Udvidelsen af
Ystad Havn
afsluttes
Forsøg med
HVO-diesel
begynder
Transport-
ministeren tager
første spadestik
på Femern-
forbindelsen
Installering
af første
fundament
til nye køre-
strømsmaster
mellem Borås
og Varberg
Vinderne
af Aarsleff
Digital
Challenge
hyldes
Aarsleff
og Rambøll
lancerer
graduate-
program
Samarbejds-
aftale med
bl.a. Ørsted om
verdens første
energiø
Valgt som part-
ner til Aarhus
Vands nye
ressource- og
renseanlæg
Totalentre-
prisekontrakt
på udvidelsen
af Chr. Hansens
hovedkontor i
Hørsholm
E. Klink indvier
ny kanalfabrik
Betinget
aftale om
overtagelse
af aktier i
Permagreen
Grønland
Omfattende
ombygning af
Monsrud Station
nord for Oslo
begynder
10
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
LedBeret – Aaret kort
DET KOMMENDE ÅR
For at give et bedre indblik i udviklingen i Anlæg & Byeri-segmentet opdeler vi det i tre rapporteringsenheder, henholdsvis
Anlæg & Byeri, Teknik og Rail. Fundering og Rørteknik fortsætter uændret. Se de seneste tre års nøgletal opdelt på de fem
rapporteringsenheder samt forventningerne til det kommende regnskabsår på side 12.
Forventninger
• Cirka 8,5% vækst i omsætningen. Væksten er
inklusive Permagreen Grønland A/S.
• EBIT i størrelsesordenen 700 mio.
• Høj andel af ordrebeholdning til udførelse i
regnskabsåret.
• Fortsat stor usikkerhed omkring udviklingen
i råvarepriser samt tilgængelighed af kritiske
materialer og komponenter, der understøtter
produktionen.
Investeringer
• Investeringerne i materielle aktiver eksklusive
leasede aktiver forventes at blive cirka 750 mio.
• Nyt fælles kontor i Taastrup til Wicotec Kirke-
bjerg A/S og Petri & Haugsted AS.
• Ny pælefabrik i Skåne og dermed udvidelse af
pæleproduktionskapacitet.
• Investering i Funderings nye produkt, en præfa-
brikeret skruepæl.
Markedet
• Gode muligheder inden for infrastrukturprojekter
i Danmark grundet større investeringer, herunder
investeringer i datacentre.
• Den grønne omstilling medfører store investerin-
ger i udvikling af transmissions- og distributions-
nettet og nye muligheder som fx verdens første
energiø.
• Fortsat høj aktivitet i byeriet, især med opførel-
sen af større byerier i Aarhus og København.
Medarbejdere
• Fokus på udvikling af vores medarbejdere på alle
niveauer, herunder talentudvikling og formands-
uddannelse.
• Igangsætning af sikkerhedskulturprogram for at
reducere antallet af arbejdsulykker.
• Fortsat fokus på at sikre, at koncernen har
kompetencer inden for digitalisering og bæredyg-
tighed.
Anlæg & Byeri
• Vækst 12%. EBIT-margin 3,8%.
• Høj aktivitet inden for byeri særligt
på fire store byerier.
• Stigende aktivitet på Femern-kontrak-
terne.
• Gode vækstmuligheder i Nordatlanten
med højt aktivitetsniveau i Island og
Grønland.
• Et marked præget af store enkelt-
stående tilbudsmuligheder, specielt
inden for byeri i storbyerne samt
store anlægsprojekter.
Teknik
• Vækst 5%. EBIT-margin 2,5%.
• Stigende omsætning som følge af stor
efterspørgsel på selskabets tekniske
ydelser samt deltagelsen i de store
byeriopgaver, som udføres i One
Company-samarbejder.
• Fortsat gode tilbudsmuligheder inden
for større teknikentrepriser primært i
Storkøbenhavn.
Rail
• Vækst 13%. EBIT-margin 4,4%.
• Vækst i Norge og Sverige, som er
markeder med mange tilbudsmulighe-
der. Fokus er på en kontrolleret vækst
med opbygning af lokale ressourcer
med support fra Danmark.
• I Danmark forventes et stabilt akti-
vitetsniveau med stigende aktivitet
inden for service og vedligehold.
Fundering
• Vækst 5%. EBIT-margin 5,5%.
• Stigning i omsætning primært som
følge af opkøbet af Steg Entreprenør
AS i Norge.
• Ny pælefabrik i Skåne og deraf øget
fokus på pælefunderingsprojekter i
området.
• Fortsat fremgang i England med en
meget høj kapacitetsudnyttelse.
• Stigende konkurrence i Tyskland
påvirker indtjeningen.
Rørteknik
• Vækst 3%. EBIT-margin 6,5%.
• Fortsat stor usikkerhed omkring
udviklingen i råvarepriser samt
tilgængelighed af kritiske materialer
og komponenter, der understøtter
produktionen.
• Højt aktivitetsniveau på de nordiske
markeder.
• Stigende konkurrence i Tyskland, som
medfører prispres.
11Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
LedBeret – det kommende aar
Anlæg & Byeri mio    
Omsætning   
Vækst ift året før     
EBIT   
EBITmargin    
Ordrebeholdning primo
   
 heraf til udførelse i indeværende år
   
Teknik mio    
Omsætning   
Vækst ift året før     
EBIT   
EBITmargin    
Ordrebeholdning primo    
 heraf til udførelse i indeværende år    
Rail mio    
Omsætning   
Vækst ift året før     
EBIT   
EBITmargin    
Ordrebeholdning primo    
 heraf til udførelse i indeværende år    
 Ordrebeholdning er eksklusive Permagreen Grønland A/S.
Fundering mio    
Omsætning   
Vækst ift året før     
EBIT   
EBITmargin    
Ordrebeholdning primo    
 heraf til udførelse i indeværende år    
Rørteknik mio    
Omsætning   
Vækst ift året før     
EBIT   
EBITmargin    
Ordrebeholdning primo    
 heraf til udførelse i indeværende år    
Aarsleffkoncernen mio    
Omsætning    
Vækst ift året før     
EBIT    
EBITmargin    
Ordrebeholdning primo
   
– heraf til udførelse i indeværende år
   
DET KOMMENDE ÅR
12Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
VORES
FORRETNING
Strategiske fokusområder 
Fokusområder for segmenterne 
Samfundsansvar 
Vurdering af forretningsmæssige risici 
Finansielle mål kapitalstruktur og udlodningspolitik 
13Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab KoncernoversigtVores forretning
Vores forret – Forside
I
N
D
U
S
T
R
I
E
L
T
A
K
T
I
V
I
T
E
T
S
F
O
K
U
S
E
R
E
T
G
E
N
E
R
E
L
T
Anlægsprojekter
Danmark
Anlægsprojekter
udland
Store enkelt stående
bye projekter
Fundering
Nordeuropa
Fundering
Danmark
Rørteknik
Europa
Rørteknik
Danmark
Vand bygning
Baneaktiviteter
Byeri
Teknikentrepriser
Service
STRATEGISKE
FOKUSOMRÅDER
Koncernen har et klart lønsomhedsfokus
og ønsker at øge indtjeningen gennem
vedvarende effektiviseringer og sikker
projekteksekvering.
Vi leder porteføljen af aktiviteter og projek-
ter ved synergiskabende samarbejde mel-
lem koncernens enkelte forretningsenhe-
der. Vi skaber en fælles tilgang til ledelse,
kultur, specialisering og effektivisering med
henblik på at realisere synergier.
Fra generelt til industrielt niveau
Aarsleff-koncernen opererer med tre
forskellige kategorier af aktiviteter: Det
generelle niveau med udførelse af større
enkeltstående One Company-projekter med
fleksible teams fra gang til gang; det akti-
vitetsfokuserede niveau med en høj grad
af gentagelsespotentiale; og endelig det
Fokusområder
Aktiviteterne i koncer-
nens tre segmenter kan
kategoriseres efter i hvor
høj grad, der er tale om
enkeltstående projekter,
eller om det er projekter
med aktiviteter, som er
fuldt industrialiserede.
Segmenter:
Anlæg & Byeri,
Teknik og Rail
Fundering
Rørteknik
Aarsleff-koncernen vil være
en foretrukken og betydende
entreprenørkoncern med
udgangspunkt i Danmark og med
international rækkevidde.
Enkeltstående projekter
Tidlig involvering
One Compa ny-samarbejde
Totalentreprenør
Fleksible teams fra gang til gang
Gentagelse
Investeret kapital
Standardisering
Specialisering
Samme team
Løbende produktivitets udvikling
14
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Vores forret – Strategiske fokusomraader
Trivsel
Vi ønsker at tilbyde vores
medarbejdere en attraktiv
arbejdsplads, hvor et sundt
og sikkert arbejdsmiljø
samt tillid og kollegialt
fællesskab er i højsædet.
Lønsomhed
Vi sikrer lønsomhed
gennem fokus på stærk
projekt eksekvering, ef-
fektivitet og produktivitet
samt med digitalisering
som vigtigt understøttende
element.
Kompetenceudvikling
Vi ønsker en stærk faglig
og driftsfokuseret kultur for
vores medarbejdere gen-
nem livslang læring og højt
kompetenceniveau inden
for projektledelse, metoder,
værktøjer, produktudvikling
og samarbejde.
One Company
Vi arbejder i fællesskab
aktivt for at styrke koncer-
nens One Company-sam-
arbejder, så konkurren-
ceevnen styrkes inden
for løsning af komplekse
projekter med en høj grad
af egenproduktion.
Kundefokus
Vi ønsker at sikre en høj
grad af kundetilfredshed
med afsæt i stærke kompe-
tencer, samarbejdsfokus og
høj kvalitet i leverancer.
Bæredygtighed
Vi ønsker at bidrage til en
grøn omstilling af entre-
prenørbranchen og sikre,
at vi som koncern har en
fælles tilgang, der skaber
fordele for både kunder,
medarbejdere og samfund.
AARSLEFFS
KONCERNTEMAER
industrielle niveau i Rørteknik og Funde-
ring, hvor aktiviteterne er fuldt industriali-
serede og kendetegnede ved en høj grad af
investeret kapital.
One Company
Aarsleff-koncernen er organiseret i selv-
stændige, konkurrencedygtige afdelinger og
selskaber med hver deres særlige kompe-
tencer. Når vi samarbejder på tværs, kalder
vi det One Company, og det er udtryk for,
at vi søger og udnytter synergier. Synergier,
der opstår, når specialentreprenører bringer
hver sin kompetence til bordet for at nå
frem til den bedste løsning.
Alle større projekter varetages i samarbej-
de mellem flere af Aarsleffs afdelinger og
selskaber. Vi kan derved drage nytte af de
fælles erfaringer, vi har oparbejdet på tværs
af projekter, ligesom vi prioriterer fælles
styring, fordi det skaber værdi for kunden i
form af fleksible og effektive processer – og
ikke mindst resultater af højeste kvalitet.
Selvstændige og skarpe
Aarsleff udvider løbende koncernen
gennem tilkøb eller etablering af selskaber
i ind- og udland. De selskaber, vi vælger
at tilkøbe, er velfungerende og har stærke
specialentreprenørkompetencer. De har en
dygtig ledelse og har vist gode resultater.
Alle selskaber fungerer som selvstændige
enheder og er konkurrencedygtige både i
One Company-sammenhænge og ved udfø-
relse af egne projekter. Vi tror nemlig på, at
det er med til at holde de enkelte enheder
skarpe og vitale, og at det skaber det bed-
ste grundlag for gensidig udvikling.
Én indgang
Ved at trække på selskabernes mangfoldige
entreprenørdiscipliner kan Aarsleff vareta-
ge projekter i enhver skala og i totalleveran-
cer med en høj grad af egenproduktion. Det
giver tryghed for bygherren – i et økonomisk
såvel som et fagligt perspektiv.
Om det nu har været brændsel, kloakker eller huller i jorden, har vi
altid specialiseret os i noget, der var tilpas svært til, at andre ikke
gad, og som samtidig var konjunkturstabilt i den store husholdning.”
Citat af Per Aarsleff, som i 1947 grundlagde virksomheden
Om at specialisere sig i det besværlige
15Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
FOKUSOMRÅDER FOR SEGMENTERNE
Anlæg & Byeri inklusive Teknik og Rail
Med en førende position i Danmark vil vi være kundens
foretrukne valg på markedet for byeri og anlæg – gerne
ved tidlig involvering. Vi vil kendes for effektiv planlægning
og sikker styring af forskelligartede entreprenørprojekter,
og vi skaber værdi gennem synergier på tværs og i alle faser.
Vores One Company-samarbejder er positioneret som et
attraktivt brand. Vi er på forkant teknologisk og kompe-
tencemæssigt og evner at udvikle og bringe nye værktøjer i
spil rettidigt.
Fundering
Vi vil være markedsledende i Danmark og have en markeds-
ledende position på de øvrige markeder, hvor vi er etab-
leret. Vi er et stærkt og sammenhængende internationalt
specialsegment, som overholder vores høje krav til kvalitet,
miljø og arbejdsmiljø. Vi produkt- og kompetenceudvikler på
tværs af enheder, så vi kan øge produktivitet, lønsomhed og
konkurrenceevne.
Rørteknik
Vi vil være markedsledende på de markeder, hvor vi ope-
rerer, samt kundernes sikre valg. Vi vil gennem tæt dialog
med vores kunder løbende kortlæe deres forventninger
til den bedste balance mellem pris, kvalitet, service og
bæredygtighed på vores ydelser, så vi altid opfylder deres
forventninger.
Aarsleff-koncernen anlæer og servicerer samfundets infrastruktur- og bygningsanlæg. Vi etablerer fundamentet
for økonomisk og bæredygtig udvikling og skaber værdi for samfundet og vores aktionærer. Aktiviteterne er fordelt i
segmenterne Anlæg & Byeri inklusive Teknik og Rail, Fundering og Rørteknik.
Fundering
25 %
Omsætning
14.694 MIO.
EBIT
648 MIO.
Anlæg & Byeri
66 %
Anlæg & Byeri
48 %
Rørteknik
15 %
Rørteknik
27 %
Fundering
19 %
Segmentfordeling omsætning og EBIT
16Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Vores forret – Fokusomraader
FOKUSOMRÅDER FOR SEGMENTERNE
Anlæg & Byeri inklusive Teknik og Rail RørteknikFundering
Kompetencefokus
Fortsætte vores fokus på præfabrikerede pæle
og samtidig udbye med komplementerende
kompetencer for at tilbyde komplette
og effektive funderingsløsninger.
Projektkultur og One Company
Udbye projektkulturen gennem One Company-
samarbejder både internt på projekter, på tværs
af landegrænser og pælefabrikkerne imellem.
Arbejdsmiljø
Fastholde medarbejdernes høje trivsel med fortsat
fokus på, at et sikkert arbejdsmiljø er første prioritet.
Effektiv produktion
Forsætte den høje udnyttelse af ressourcer
og omkostningseffektiv produktion gennem
innovation, automatisering, stort volumen,
egenproduktion og udnyttelse af synergifordele.
Innovativ produktudvidelse
Udvide produktsortimentet gennem værdidrevet
innovation med fokus på kundernes behov
og hensynet til miljøet, tilpasset vores
kompetencer og afsætningskanaler.
Geografisk udbredelse
Udbye nye kompetenceområder lokalt på alle
markeder samt øge den geografiske udbredelse
og kendskabet til vores funderingsløsninger.
Medarbejdere
Være den bedste arbejdsplads i branchen.
Effektivisering
Fortsætte opgaven med vedvarende at industrialisere og
effektivisere vores produktions- og installationsprocesser.
Omkostningsreduktioner
Reducere omkostninger i alle led af værdikæden
ved øget digitalisering af vores kalkulations- og
entreprisestyringsprocesser. Endvidere øge
skalaøkonomiske fordele fra fælles indkøb og
ressourceudnyttelse på tværs af selskaber.
Salgsvækst
Øge væksten på de eksisterende markeder
samt øge den internationale vækst via
tredjepartssalg og strategisk opkøb.
Teknologisk fundament
Fokusere på at fremtidssikre forretningsområdet
gennem løbende udvikling af installationsmetoder
og produkter, så vi opfylder kundernes forventning
til pris, kvalitet og bæredygtighed.
LED-systemsalg
Øge salget af vores unikke egenudviklede og
patenterede LED-koncept, som består af udstyr og
materialer til renovering af stikledninger, og som
vi sælger til tredjepart eller ved licensaftaler.
Arbejdsmiljø
Fastholde medarbejdernes høje trivsel med fortsat
fokus på, at et sikkert arbejdsmiljø er første prioritet.
One Company
Styrke vores konkurrenceevne løbende gennem One
Company-samarbejder ved udvikling af stadig bedre løsninger,
bedre samarbejde og øget effektivitet i udførelsen.
Projektlederkompetencer
Fokusere på projektlederkompetencer i store komplekse
totalentrepriser for at sikre succesfuld gennemførelse
med fokus på projektøkonomi- og risikostyring.
Medarbejdere
Rekruttere, udvikle og fastholde medarbejdere i et marked
med stigende efterspørgsel efter de rette kompetencer.
Arbejdsmiljø
Fastholde medarbejdernes høje trivsel med fortsat fokus
på, at et sikkert arbejdsmiljø er første prioritet.
Projektudvikling
Fortsætte opbygningen af kompetencer inden
for projektudvikling og tidlig involvering.
Industrialisering
Opnå effektivisering ved udnyttelse af gentagelseseffekter og
bestræbelser på at tænke industrialisering ind i projekterne.
Digitalisering
Opnå effektivisering ved digitalisering, herunder fortsat
udvikling af koncernens VDC-kompetencer.
Bæredygtighed
Bidrage til den grønne omstilling af bye- og anlægsbranchen.
Forankring af store projekter
Forankre store projekter i topledelsen.
17Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
SAMFUNDSANSVAR
Aarsleff-koncernens CSR-rapport er ikke kun en oversigt over vores
bæredygtige initiativer eller en status på, hvor langt vi er kommet i forhold
til at nå vores mål. Rapporten er også vores måde at vise, hvordan vi
tager os af miljø, medarbejdere, kunder, leverandører og vores andre
interessenter.
Alle virksomheder har ansvar for at gen-
nemføre målrettede og reelle indsatser in-
den for CSR og bæredygtighed, og vi finder
det vigtigt at rapportere helhedsorienteret,
rettidigt og ærligt om den fremdrift, som
Aarsleff løbende selv skaber og bidrager til.
I Aarsleff ønsker vi at medvirke aktivt til
at etablere og understøtte en bæredygtig
udvikling – lokalt såvel som globalt.
Vi tager ansvar for vores forretning, og vi vil
med vores CSR-tiltag sikre, at der skabes
positive og tydelige sammenhænge mellem
vores virksomheds aktiviteter og et bære-
dygtigt samfund.
Jeg har aldrig været
overbevist om, at jeg er
den klogeste mand i verden, men
jeg er hele tiden blevet klogere af
at snakke med de folk, der sidder
med problemerne. Dygtige folk har
altid været rygraden i systemet,
mange af dem har også været lidt
sære i bøtten, eller skal vi sige – de
har haft stærkt individuelle træk.”
Citat af Per Aarsleff, som i 1947
grundlagde virksomheden
Om at lytte til dem, der sidder med
problemerne
18Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Vores forret – Samfundsansvar
Miljø og klima
I 2020/21 har vi blandt andet…
• reduceret vores energiforbrug efter fokus på
reduktion af de forbrugte mængder
• nedbragt vores CO
2
-emissioner efter omlæg-
ning til mere klimavenlige energiformer
• reduceret vores træk på jordens fysiske
ressourcer gennem optimeret affaldshåndte-
ring, reduceret kørsel med byematerialer og
fokus på at begrænse materialeforbruget.
Læs mere på side 13 i CSR-rapporten.
Medarbejdere
I 2020/21 har vi blandt andet…
• desværre oplevet en stigning i ulykkesfrekvensen.
Dette er ikke tilfredsstillende, og området vil blive
tildelt et væsentligt forøget fokus fremadrettet
• fortsat en positiv udvikling med vores tilbud
til medarbejderne om træning og videreud-
dannelse, vores fokus på at skabe en god
medarbejdertrivsel, vores nye politik mod
krænkelser og vores samarbejde med blandt
andet kommunerne om at skaffe beskæftigel-
se til udsatte borgere.
Læs mere på side 17 i CSR-rapporten.
Samfundet omkring os
I 2020/21 har vi blandt andet…
• øget ansvarlighed og bæredygtighed i vores
indkøb gennem de tiltag, vi gør for at sikre,
at leverandører lever op til relevante mini-
mumskrav
• som tidligere år sikret vores elever, lærlinge
og praktikanter uddannelse og træning
gennem deres tilknytning til Aarsleff-
koncernen.
Læs mere på side 20 i CSR-rapporten.
Ligestilling og mangfoldighed
I 2020/21 har vi blandt andet…
• som tidligere år foretaget ansættelser, afske-
digelser og forfremmelser fuldt ud baseret
på personlige, forretningsmæssige og faglige
kompetencer. Medarbejdernes race, etniske
eller sociale oprindelse, køn, religion, sek-
suelle overbevisning eller lignende er aldrig
afgørende for vores valg.
Læs mere på side 23 i CSR-rapporten.
19Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
FN’s 17 Verdensmål
I Aarsleff-koncernen understøtter vi FN’s Verdens mål, og vi har udvalgt
de 7 mål, som vi især kan bidrage til. Vores CSR-mål og -aktiviteter
er indrettet, så vi på bedst mulig måde kan bidrage til denne vigtige
verdensagenda. Hvor det er muligt og hensigtsmæssigt, integrerer vi
målene i vores daglige virksomhedsdrift.
Udvalgte mål og resultater
    
baseline
Andel af årets anskaffelser af vogne
og materiel i høje energiklasser
Personvogne mål  
         
Varevogne mål            
Entreprenørmaskiner
mål øge andelen        
Arbejdsulykkefrekvens
mål maks     
Fraværsdage pga arbejdsulykker    
Sygefravær mål maks            
Kvinder i ledelsesroller mål  
         
Kvinder i forhold til
alle medarbejdere
         
Som følge af ændringer i koncernens selskabsstruktur findes der ikke sammenligningstal for 2014/15.
Uddybninger af mål, regnskabsprincipper og gennemførte aktiviteter findes i CSR-rapporten.
De tre redegørelser
Redegørelse for samfunds-
ansvar jf. årsregnskabslovens
§99 a, redegørelse for den
kønsmæssige sammensætning
af ledelsen jf. årsregnskabs-
lovens § 99 b og redegørelse
om virksomhedens mangfoldig-
hedspolitik jf. årsregnskabs-
lovens § 107 d kan læses i
deres helhed i vores særskilte
CSR-rapport
www.aarsleff.com/
samfundsansvar20202021
15
Arbejdsulykker
(Mål: Maks. 5)
Et sikkert arbejdsmiljø vil altid være vores første prioritet, og det
er vores mål at være bedst i branchen på arbejdsmiljøområdet.
Vores ulykkesfrekvens er steget til 15. Det er ikke tilfredsstillende,
og det er et område, som alle ledere og medarbejdere i Aarsleff-
koncernen er meget fokuserede på at forbedre. Som det fremgår
af årets CSR-rapport, har vi blandt andet taget de første skridt
mod planlægningen af et sikkerhedskulturprojekt i koncernen.
Indsatsen vil blandt andet omfatte uddannelse og træningsforløb,
kommunikation og påvirkning af adfærd og holdninger.
20Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
1
2
3
4
5
Sandsynlighed
Finansiel effekt
Lav
Ubetydelig
Høj
Gennemgribende
VURDERING AF
FORRETNINGSMÆSSIGE RISICI
Vurdering af risici
Diagrammet viser sandsynligheden for, at en risi-
ko materialiseres samt den vurderede finansielle
effekt, hvis dette sker.
1
Joint venture-risikoen reduceres, fordi
Femern-projektet og samarbejdet med part-
nerne er kommet godt i gang.
2
Risiko for utilstrækkelig planlægning og
gennemførelse af projekter vurderes at være
uændret.
3
Risiko for unøjagtig indtægtsførsel af projekter
vurderes at være uændret, da koncernen
fortsat er involveret i flere store projekter, hvor
fejlskøn kan have en betydelig finansiel effekt.
Risikoen indregnes ved tilbudsafgivning.
4
Risiko for ændringer i råvarepriser, valutakur-
ser mv. stiger, og især Rørteknik-segmentet
har siden midten af regnskabsåret været
påvirket af stigende råvarepriser. Det øger
ikke alene omkostningerne, men også risikoen
for produktionsstop, hvis udviklingen fører til
råvaremangel.
5
Risiko for cyberangreb vurderes fortsat at
stige, fordi koncernen i stigende grad digi-
taliserer og automatiserer processer, og et
stigende antal firmaer bliver ramt af alvorlige
cyberangreb.
2020/21
2019/20
En integreret del af Aarsleff-koncernens aktiviteter er håndtering af risici.
Vi har identificeret de væsentligste, som primært knytter sig til udførelsen
af vores projekter, og kategoriseret dem i forhold til sandsynlighed og
finansiel effekt.
Aarsleff-koncernens aktiviteter indebærer
en række risici, der kan påvirke koncernens
drift og finansielle position. Vi betragter
risici som en naturlig og integreret del af
vores forretningsaktiviteter. Gennem risiko-
styring nedbringer vi de identificerede risici
til et acceptabelt niveau.
Det overordnede ansvar for hver enkelt
risiko er forankret hos koncernledelsen, der
løbende foretager risikovurderinger og ka-
tegoriserer disse i forhold til sandsynlighed
og finansiel effekt heraf.
Her er illustreret de væsentligste risici
defineret for Aarsleff-koncernen, samt
hvordan sandsynlighed og finansiel effekt
er vurderet, sammenholdt med det foregå-
ende regnskabsår.
21Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Vores forret – vurdering af forretnings risici
Joint venture-risiko
Risiko for utilstrækkelig
planlægning og gennem-
førelse af projekter
Risiko for unøjagtig
indtægtsførsel af
projekter
Risiko for ændringer
i råvarepriser,
valutakurser mv.
Risiko for
cyberangreb
Aarsleff-koncernen indgår ofte store kontrak-
ter sammen med udvalgte samarbejdspartne-
re med henblik på at dele risikoen og tilføre
kompetencer ved udførelsen af projektet. I
denne proces udvælges samarbejdspartnere
med stor omhu, da Aarsleff-koncernen påfø-
res væsentlige risici, hvis samarbejdspartne-
ren ikke kan løfte opgaven.
En afgørende parameter i Aarsleff-koncer-
nens evne til at generere afkast er evnen til at
planlæe, styre og gennemføre projekter. Det
er en proces, der forbedres kontinuerligt, i takt
med at erfaringsgrundlaget udbyes. På vores
specialområder udfører vi en række rutinepræ-
gede opgaver med et stort antal gentagelser. En
af effekterne ved gentagelserne er muligheden
for styring og nedbringelse af fejl og risici. Her
arbejdes der systematisk med at identificere og
fjerne fejlkilder, og gentagelserne giver mulighed
for overvågning, styring og kontrol.
Den månedlige stadevurdering baseres på
et skøn af, hvor mange omkostninger der
forventes afholdt frem til afslutningen af
projektet. Skønnet baseres blandt andet
på mere objektive vurderinger af forventet
materialeforbrug og lignende, samt mere
subjektive vurderinger af blandt andet
tidsforbrug under hensyntagen til den
projektansvarliges erfaring med lignende
projekter.
Efter indgåelse af en kontrakt med en
kunde er der risiko for, at valutakurser,
råvarepriser med videre ændrer sig, hvilket
vil ændre Aarsleff-koncernens indtjening
på den pågældende kontrakt.
Aarsleff-koncernen udsættes for
cyberangreb af forskellig type og
styrke. Risikoen stiger som følge
af øget digitalisering og automa-
tisering.
Joint venture-risikoen reduceres, ved at sam-
arbejdspartneres historik, finansielle styrke
og faglige ekspertise vurderes grundigt, inden
der indledes et samarbejde. På fx Femern-
projektet samarbejder Aarsleff-koncernen
med store velkonsoliderede internationale
samarbejdspartnere.
En form for risikoafdækning består i at integrere
projektering og planlægning. Traditionelt set vil
entreprenøren først blive involveret i et projekt,
når et rådgivende ingeniørfirma har fuldført
projekteringen, og der har været afholdt licita-
tion. Tendensen er imidlertid, at entreprenøren
inddrages, allerede når projekteringen sættes i
gang. Denne samarbejdsform fører i nogle tilfæl-
de til partnering-kontrakter og i andre tilfælde til
design and construct-kontrakter. Som eksempel
herpå kan nævnes opførelsen af Lighthouse på
Aarhus Ø, hvor Aarsleff-koncernen har været
involveret fra et tidligt stadie og opnået kontrakt
på byegrube, fundering og selve byeriet.
Månedligt er der iværksat en række
forretningsgange og kontroller i forbindelse
med stadevurderingen af igangværende
projekter. De iværksatte kontroller sikrer,
at de udførte skøn er velunderbyede og
sagligt begrundede, under hensyntagen til
de erfaringer der er kendt fra projektet og
eventuelle lignende projekter. Det er derfor
ledelsens vurdering, at de iværksatte kon-
troller reducerer risikoen til et acceptabelt
niveau, da det ikke vil være praktisk muligt
at eliminere denne risiko fuldstændigt.
Med henblik på at reducere den finansielle
effekt af valutakursudsving vurderes de
enkelte projekter med henblik på en even-
tuel kurssikring. Udviklingen i råvarepriser,
eksempelvis stålpriser, kan have stor
finansiel effekt. Effekten heraf reduceres
ved at indføre prisreguleringsmekanismer i
kontrakten med kunden, der kompenserer
for udsving i råvareprisen, eller på et tidligt
tidspunkt indgå fastpriskontrakter med
leverandørerne.
Der er iværksat tiltag, der sikrer,
at skade fra eventuelle angreb be-
grænses mest muligt, ligesom der
løbende gøres foranstaltninger for
at minimere koncernens ekspone-
ring mod potentielle angreb.
Risiko for at joint venturet ikke kan gennem-
føre projektet og Aarsleff-koncernen derved
påføres væsentlige økonomiske tab.
Risiko for at planlægning og gennemførelse er
utilstrækkelig, så projektet ikke genererer den
forventede indtjening.
Projekternes stadevurderinger indeholder
et væsentligt skønselement, som kan bety-
de en usikkerhed i projektets økonomiske
rapportering.
Ændringer i valutakurser, råvarepriser med
videre kan reducere Aarsleff-koncernens
indtjening.
Risiko for manglende adgang til
systemer og data, og/eller data
som beskadiges eller lækkes.
Risiko
Risikominimerende handlinger Nøglerisiko
22Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
2016/172017/182018/192019/202020/21
3,4 %
3,9 %
3,7 %
4,2 %
4,4 %
2016/172017/182018/192019/202020/21
38,4 %
36,9 %
38,1 %
38,5 %
41,1 %
2016/172017/182018/192019/202020/21
10,3 %
12,7 %
13,8 %
14,5 %
16,3 %
FINANSIELLE MÅL, KAPITALSTRUKTUR
OG UDLODNINGSPOLITIK
EBIT-margin
Cirka 5 %
ROIC (efter skat)
Mindst 12 %
Egenkapitalandel
Mindst 35 %
Vækst og udvikling
Koncernens vækst og udvikling vil fortsat
ske gennem en kombination af organisk
vækst og tilkøb inden for specialkompeten-
cer med fokus på lønsomhed.
Koncernens overordnede finansielle mål er at opnå en EBIT-margin på
5 % med et stort kapitalberedskab og en høj soliditet til imødegåelse
af risici. Dette vil være med til at sikre aktionærerne et attraktivt,
langsigtet direkte afkast gennem udlodning af overskydende kapital
som udbyttebetaling eller i form af aktietilbagekøbsprogrammer.
Hvert enkelt forretningsområde skal udvikle
sig og forbedre sig eller alternativt gentæn-
ke sin aktivitet. Resultatet heraf er organisk
vækst.
Opkøb skal kunne give synergi – enten ved
værdiskabende komplementaritet eller ved
at skabe stordriftsfordele ved udvidelse af
eksisterende forretningsområder.
Inden for Anlæg & Byeri, herunder Teknik
og Rail, udnyttes de aktuelle markedsmu-
ligheder under hensyntagen til en politik
om selektiv ordreerhvervelse.
Inden for de industrielle områder Fundering
og Rørteknik er målsætningen en vækst på
5-10 % pr. år med fokus på international
vækst.
23Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Vores forret – Finansielle maal
Samlet set giver markederne inden for an-
lægsarbejder og byeri fortsat muligheder
for lønsom vækst. Det er et grundlæende
princip for Aarsleff-koncernens udvikling,
at krav til indtjening går forud for vækst.
Stadige effektiviseringer med øget konkur-
renceevne til følge skal gøre vækst til en
konsekvens mere end til et mål.
Indtjening
Effektivitet og produktivitet i alle led skal
bidrage til løbende forbedringer af konkur-
renceevne og indtjening. Kombinationer
af kompetencer til samlede ydelser skal
øge marginer og indtjening med fokus på
effektivitet i alle led.
Solidt finansielt beredskab
Aarsleff gennemfører store anlægsprojekter,
hvor kun velkonsoliderede virksomheder
med et solidt finansielt beredskab kan afgive
tilbud. Et solidt finansielt beredskab og der-
med en høj kreditværdighed giver Aarsleff
strategisk manøvredygtighed til langsigtet
og kontinuerlig udvikling af koncernen, både
i forbindelse med tilkøb af virksomheder og i
forbindelse med intern forretningsudvikling.
Aarsleffs ønske om et solidt finansielt be-
redskab indebærer et overordnet mål om, at
egenkapitalandelen skal være mindst 35 %.
Forrentning
Det er et mål at forrente den investerede
kapital med mindst 12 % p.a. efter skat.
Opfyldelse af de anførte EBIT-mål vil dog
indebære en noget højere forrentning af
den investerede kapital.
Udbytte
Opnåelse af den målsatte forrentning
indebærer, at den forventede vækst kan
finansieres af den fremtidige indtjening,
og at der samtidig genereres likviditet til
udbetaling af udbytte, som vurderes at kun-
ne udgøre 20-40 % af det årlige overskud
afhængig af væksten.
Beslutning om det årlige udbytte træffes på
grundlag af selskabets konkrete økono-
miske situation, herunder rentebærende
nettogæld, soliditet og forventningerne til
det kommende år.
EBIT-marginmål
Anlæg & Byeri
4,5 %
Teknik
4,0 %
Rail
5,0 %
Fundering
6,5 %
Rørteknik
6,0 %
24Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Anlæg & Byeri 
Fundering 
Rørteknik 
FORRETNINGS-
OMRÅDER
25Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab KoncernoversigtForretningsområder
Forret – Forside
2016/172017/182018/192019/202020/21
7.761
8.224
9.168
8.748
9.665
2016/172017/182018/192019/202020/21
14,8 %
17,7 %
17,6 %
15,3 %
19,5 %
2016/172017/182018/192019/202020/21
3,3 %
3,8 %
3,2 %
2,9 %
3,2 %
2016/172017/182018/192019/202020/21
258
310
292
250
308
EBIT-margin
3,2 %
EBIT-marginen er påvirket af indtægtsførslen
på de store komplekse igangværende projekter.
EBIT-marginmålet for segmentet er 4,5%.
Omsætning
9.665 MIO.
Omsætningen er steget med 10,5% som
følge af høj aktivitet inden for byeri.
ROIC (efter skat)
19,5 %
ROIC er højere end målet på 12%.
Segmentresultat (EBIT)
308 MIO.
Årets resultat i Anlæg & Byeri er lidt lavere
end forventet. Markedet, specielt inden for byg-
geri, ser fortsat prisstigninger på materialer og
råvarer, som i mindre grad påvirker indtjeningen.
ANLÆG & BYGGERI
26Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Forret – AnlaegByggeri
ÅRET I ANLÆG & BYGGERI
Se, hvad vi arbejder med
www.aarsleff.com/referencer
Årets resultat i Anlæg & Byeri er lidt
lavere end forventet. Markedet, specielt
inden for byeri, ser fortsat prisstigninger
på materialer og råvarer, som i mindre grad
påvirker indtjeningen. Koncernens politik
om at indtægtsføre de store komplekse
igangværende projekter under hensyn-
tagen til uafklarede risici medfører en
lavere EBIT-margin på en væsentlig del af
omsætningen.
Per Aarsleff A/S bidrager med et resultat,
som er lidt lavere end forventet. Aktivi-
tetsniveauet relateret til havneudvidelser
er faldende, og det sidste større projekt i
Skagen blev afleveret i marts. Aktiviteter-
ne inden for byeri er stadigt stigende,
og der arbejdes fortsat med udførelsen
af en række større projekter i København
og Aarhus. Aktiviteterne relateret til PAA
Project Finance A/S bidrager stadig med
et væsentligt resultat. Femern-projektet
forløber som planlagt, og de forberedende
arbejder omkring opførelsen af tunnelele-
mentfabrikken i Rødby er begyndt.
Resultatet i Wicotec Kirkebjerg A/S er
som forventet og udvikler sig fortsat i en
positiv retning men er dog påvirket af,
hvordan de store komplekse igangværende
byeriprojekter indtægtsføres. Der har i
regnskabsåret været et højt aktivitetsniveau
dels drevet af stor efterspørgsel på tekniske
ydelser hos nye og eksisterende kunder,
dels som følge af udførelsen af teknikentre-
priserne på de store One Company-projek-
ter. Derudover har kontrakten med DSB på
vedligehold og service af bygninger, tekni-
ske installationer og overvågning af anlæg,
som udføres i samarbejde med Aarsleff Rail
A/S, betydet øget aktivitet.
Koncernens jernbaneaktiviteter, som er
samlet i Aarsleff Rail-gruppen, bidrager
med et resultat som forventet. Omsæt-
ningen er stigende efter indgåelse af flere
større kontrakter i Norge og Sverige samt
stigende aktivitet fra service og vedlige-
holdelsesopgaver i Danmark. Resultatet
i Danmark er som forventet. På trods af
en positiv udvikling i seneste regnskabsår
er resultaterne i norske Banedrift AS og
svenske Anker AB fortsat utilfredsstillende.
Det skyldes blandt andet investeringer i
opbygning af lokale organisationer med
henblik på at kunne gennemføre større dele
af projekterne med lokale ressourcer.
Hansson & Knudsen A/S bidrager med et
resultat som forventet, men som dog stadig
ikke er tilfredsstillende. Omsætningen er
steget i forhold til samme periode sidste
regnskabsår, og ordrebeholdningen er
tilfredsstillende. Fokus er fortsat rettet
mod drift og eksekvering med henblik på at
forbedre indtjeningen.
Resultatet i islandske Ístak hf. er som
forventet, og der har været høj aktivitet i
sidste del af regnskabsåret, blandt andet
med opførelsen af den nye skole i Nuuk i
Grønland. Markedsmulighederne i Island
er tilfredsstillende, og selskabet har en høj
ordrebeholdning.
Resultatet i Dan Jord A/S er som forven-
tet, og der har været god aktivitet i årets
løb blandt andet med etablering af en ny
genbrugsstation i Lisbjerg ved Aarhus, som
bliver byet af genbrugsmaterialer.
Petri & Haugsted AS bidrager med et sær-
deles tilfredsstillende resultat. Aktivitetsni-
veauet er højt som følge af stor efterspørg-
sel inden for kabelarbejder.
VG Entreprenør A/S bidrager med et re-
sultat som forventet. Aktivitetsniveauet er
faldet, fordi de store havneudvidelser, som
er udført i One Company-samarbejde med
Per Aarsleff A/S, er afsluttet.
Per Aarsleff A/S er involveret i udvik-
lingen af flere større projekter ved tidlig
involvering. Blandt andet har vi i årets løb
arbejdet med tidlig involvering på udvidel-
sen af Terminal 3 for Københavns Lufthavn.
Samarbejdet førte i november 2021 til
indgåelsen af en totalentreprisekontrakt på
2,1 mia., hvor det samlede byeri skal være
færdigt i 2028. Et andet eksempel med tid-
lig involvering er samarbejdet med Aarhus
Vand, hvor Aarsleff er valgt som partner og
nu skal bistå med design og projektering af
Segmentresultatet (EBIT) blev 308 mio. svarende til 3,2% af
omsætningen. Omsætningen steg til 9.665 mio. svarende til 10,5%.
Omsætningen i Danmark steg med 13,4% til 8.507 mio., og omsætningen
i udlandet faldt med 7% til 1.158 mio.
27Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
det kommende ressource- og renseanlæg
Aarhus Rewater med henblik på senere
at indgå en totalentreprisekontrakt på
udførelsen.
I september offentlijorde Ørsted og ATP,
at de havde indgået aftale med Aarsleff og
to andre samarbejdspartnere med forvent-
ning om at byde på opførelsen af verdens
første energiø.
I maj underskrev Aarsleff købsaftale på
overtagelse af 70% af aktierne i Permag-
reen Grønland A/S. Købsprisen for 70%
af selskabet er 38,7 mio. Permagreen er
Grønlands største lokale entreprenørsel-
skab med 350 medarbejdere og en årlig
omsætning på omkring 400 mio. Selskabet,
som har hovedkontor i Nuuk og afdelinger
i Sisimiut, Maniitsoq, Narsaq og Qaqortoq,
byer alt fra boliger til institutioner, syge-
huse, fabrikker og erhverv samt udfører de
anlægsopgaver, der er relateret til bye-
rierne. Overtagelsen blev godkendt af de
grønlandske konkurrencemyndigheder den
1. november.
I april underskrev Aarsleff og PensionDan-
mark en totalentreprisekontrakt på udvidel-
sen af bioscience-virksomheden Chr. Han-
sens hovedkontor i Hørsholm. Udvidelsen
består af 15.400 kvadratmeter nybyeri
indeholdende blandt andet 4.000 kvadrat-
meter laboratorier. Det samlede byeri
skal være færdigt ultimo januar 2023.
Anlæg & Byeri havde i regnskabsåret en
ordreindgang på 8.952 mio., og ordrebe-
holdningen udgjorde 16.497 mio. pr. 30.
september 2021 (30. september 2020:
17.210 mio.), hvoraf cirka 7.600 mio. forven-
tes udført i regnskabsåret 2021/22.
I det kommende regnskabsår opdeles det
nuværende Anlæg & Byeri-segment i
tre rapporteringsenheder kaldet Anlæg &
Byeri, Teknik og Rail.
For Anlæg & Byeri inklusive Permagreen
Grønland A/S forventes en vækst i omsæt-
ningen på 12% og en EBIT-margin på 3,8%.
Den langsigtede forventning til omsæt-
ningsudviklingen vil følge konjunkturerne
og markedsmulighederne. EBIT-marginmå-
let for Anlæg & Byeri er på 4,5%.
For Teknik forventes en vækst i omsætnin-
gen på 5% og en EBIT-margin på 2,5%. Den
langsigtede forventning til omsætnings-
udviklingen vil følge konjunkturerne og
markedsmulighederne. EBIT-marginmålet
for Teknik er på 4,0%.
For Rail forventes en vækst i omsætningen
på 13% og en EBIT-margin på 4,4%. Den
langsigtede forventning til omsætnings-
udviklingen vil følge konjunkturerne og
markedsmulighederne. EBIT-marginmålet
for Rail er på 5,0%.
Selskaber i Anlæg & Byeri
mio Omsætning EBIT EBITmargin 
Per Aarsleff AS
  
Hansson & Knudsengruppen
 
Isták hf   
Petri & Haugsted AS   
Dan Jordgruppen
 
VG Entreprenør AS   
Wicotec Kirkebjerggruppen
  
Aarsleff Railgruppen
  
I alt   
1
Tallene for Per Aarsleff A/S indeholder også de resterende mindre selskaber i Anlæg & Byeri-segmentet, jf.
Koncernoversigten side 114.
2
Gruppen inkluderer de selskaber, som er ejet af henholdsvis Wicotec Kirkebjerg A/S, Hansson & Knudsen A/S og
Dan Jord A/S, jf. Koncernoversigten side 114.
3
Aarsleff Rail-gruppen inkluderer Aarsleff Rail A/S, Anker AB, Banedrift AS og Aarsleff Rail GmbH.
28
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
2016/172017/182018/192019/202020/21
62
80
117
141
164
2016/172017/182018/192019/202020/21
3,3 %
3,8 %
5,0 %
5,9 %5,9 %
2016/172017/182018/192019/202020/21
1.907
2.069
2.356
2.397
2.811
2016/172017/182018/192019/202020/21
5,1 %
6,3 %
9,3 %
10,3 %
11,2 %
FUNDERING
EBIT-margin
5,9 %
Årets EBIT-margin er på niveau med sidste
år. EBIT-marginmålet for segmentet er
justeret ned fra 7,0% til 6,5%.
Omsætning
2.811MIO.
Omsætningen er steget med 17,2% og
skyldes primært øget aktivitet i England og
Polen samt opkøbet af Sør-Norsk Boring AS
og Steg Entreprenør AS.
ROIC (efter skat)
11,2%
ROIC er tæt på målet på 12%. Fundering er
kendetegnet ved store investeringer i produk-
tionsanlæg til fremstilling af præfabrikerede
betonpæle og rammemaskiner til installation.
Segmentresultat (EBIT)
164MIO.
Årets resultat er som forventet. Resultatet
er positivt påvirket af god aktivitet på de
fleste markeder og med generel høj udnyt-
telse af kapaciteten på pælefabrikkerne.
29Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Forret – Fundering
Årets resultat i Fundering er som forventet.
Året er positivt påvirket af god aktivitet på
de fleste markeder, hvor der generelt har
været en god udnyttelse af kapaciteten på
de enkelte pælefabrikker. EBIT-margin-
målet for segmentet er nedjusteret fra
7,0 % til 6,5%. Historisk har en stor del af
omsætningen været relateret til pælefa-
brikkerne. Dette er ændret de senere år
blandt andet som følge af en række opkøb,
hvilket medfører, at entreprenørforretnin-
gen udgør en større andel. På denne del af
omsætningen kan ikke opnås de samme
EBIT-marginer.
Resultatet af de danske aktiviteter er som
forventet. Aktivitetsniveauet i Danmark
er fortsat højt inden for produktion og
ramning af præfabrikerede betonpæle.
No-Dig-aktiviteterne i Entreprenørfirmaet
Østergaard A/S har haft en omsætning og
indtjening, som er højere end forventet.
Aktivitetsniveauet er tilfredsstillende, og
projekterne forløber som forventet eller
bedre.
I Sverige er resultatet som forventet. Der er
fortsat god aktivitet inden for infrastruktur-
projekter, og pælemarkedet har stabiliseret
sig på et tilfredsstillende niveau.
Aktivitetsniveauet i Tyskland er fortsat
stigende med et resultat, som er lidt højere
end forventet. Markedet for pæleramning
og borede pæle udvikler sig fortsat positivt,
og der er igen flere onshore vindmølle-
projekter under udførelse samt fortsat høj
aktivitet inden for opførelse af logistikcen-
tre. Aktiviteterne relateret til byegruber,
herunder udførelse af jordankre, bidrager
med et tilfredsstillende resultat, dog har
der i årets løb været hård konkurrence spe-
cielt inden for udførelse af jordankre.
ÅRET I FUNDERING
Segmentresultatet (EBIT) blev 164 mio. eller 5,9% af omsætningen.
Omsætningen steg til 2.811 mio. svarende til 17,2%. Den organiske vækst
er 12,9%. Omsætningen i Danmark steg med 9,9% til 1.017 mio., og
omsætningen i udlandet steg med 21,9% til 1.794 mio.
30Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Resultaterne i England udvikler sig fortsat i
en positiv retning. Omsætningen er kraftigt
stigende, og kapacitetsudnyttelsen på
fabrikken er meget høj. Der er fortsat gode
markedsmuligheder, specielt inden for
projekter med opførelse af logistikcentre
som følge af Brexit.
I Polen er resultatet bedre end forventet.
Aktivitetsniveauet er meget højt, og der er
udført mange projekter med betonpæle.
Sør-Norsk Boring AS bidrager med et re-
sultat, som er lavere end forventet, primært
fordi selskabet er særligt eksponeret mod
de stigende stålpriser. Markedsmuligheder-
ne i Norge er fortsat gode, og der er fokus
på at udnytte og tilbyde Funderingsseg-
mentets samlede kompetencer.
Den 1. juli 2021 overtog Fundering 51%
af aktierne i Steg Entreprenør AS, der er
specialiseret i No-Dig-løsninger i Norge.
Kundeporteføljen består af både små og
store norske selskaber samt offentlige kun-
der, og Steg Entreprenør, der er grundlagt
i 2011, er i dag førende inden for No-Dig-
løsninger i Norge. Gennem Aarsleff-kon-
cernens No-Dig-aktiviteter i Entreprenør-
firmaet Østergaard A/S havde vi allerede
en mangeårig samarbejdsrelation med Steg
Entreprenør omkring styret boring, pilot-
rørs boring og tunnelering i Norge. Et samar-
bejde vi nu satser på at styrke og udvikle
på tværs af landegrænser. I 2020 omsatte
Steg Entreprenør for 125 millioner norske
kroner. Selskabet har 40 medarbejdere og
opererer med udgangspunkt fra Geithus
cirka 50 kilometer vest for Oslo. Opkøbet
vil styrke Aarsleffs markedsposition inden
for anlægs- og funderingsaktiviteter på
det norske marked, hvor Steg Entreprenør
bliver en del af funderingssegmentets
No-Dig-aktiviteter.
Fundering havde i regnskabsåret en ordre-
indgang på 3.268 mio., og ordrebeholdnin-
gen udgjorde 1.958 mio. pr. 30. september
2021 (30. september 2020: 1.501 mio.),
hvoraf cirka 1.375 mio. forventes udført i
regnskabsåret 2021/22.
I det nye regnskabsår forventes en vækst i
omsætningen på 5% og en EBIT-margin på
5,5%. Den langsigtede forventning til om-
sætningsudviklingen er en vækst på 5-10%
pr. år, og EBIT-marginmålet for segmentet
er ændret til 6,5% mod tidligere 7%.
Se, hvad vi arbejder med
www.aarsleff.com/referencer
31Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
2016/172017/182018/192019/202020/21
60
85
94
162
176
2016/172017/182018/192019/202020/21
3,9 %
4,7 %
4,9 %
7,5 %
7,9 %
2016/172017/182018/192019/202020/21
1.520
1.815
1.929
2.150
2.218
2016/172017/182018/192019/202020/21
8,2 %
11,4 %
12,9 %
19,8 %
19,0 %
EBIT-margin
7,9 %
Den realiserede EBIT-margin er højere end
det langsigtede mål for segmentet, som er
blevet opjusteret fra 5,5% til 6,0%.
Omsætning
2.218MIO.
Omsætningen er steget med 3,1% primært
som følge af højere aktivitet i Danmark og
Norge.
Segmentresultat (EBIT)
176MIO.
Årets resultat i Rørteknik er særdeles tilfreds-
stillende, på trods af at de stigende råvare-
priser som ventet har haft en negativ effekt
på indtjeningen. Det opvejes dog af gode
markedsvilkår specielt i de nordiske lande.
RØRTEKNIK
ROIC (efter skat)
19,0 %
ROIC er noget højere end koncernens mål
på 12%. Rørteknik er kendetegnet ved store
investeringer i produktions- og installa-
tionsanlæg.
32Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Forret – Rorteknik
Se, hvordan vi fornyr
kloakkerne www.vimeo.com/
album/4677228
ÅRET I RØRTEKNIK
Årets resultat i Rørteknik er særdeles tilfreds-
stillende, og den realiserede EBIT-margin er
højere end det langsigtede mål for segmentet.
Stigende råvarepriser har haft en negativ ef-
fekt på indtjeningen, hvilket dog bliver opvejet
af gode markedsvilkår specielt i de nordiske
lande. Samtidig er det lykkedes at opnå en
bedre sæsonudjævning af omsætningen, så
kapacitetsudnyttelse af fabrikken og instal-
lationsanlæene er blevet bedre. Historisk
er en meget stor del af omsætningen blevet
udført i første kvartal af regnskabsåret, hvilket
ikke længere er tilfældet i samme grad.
I Tyskland er resultatet som forventet. Aktivi-
tetsniveauet er fortsat tilfredsstillende, men
som forventet er omsætningen lavere end
sidste år, hvor der blev udført en række større
projekter. Vi ser fortsat et stigende prispres
som følge af øget konkurrence inden for forsy-
ningsmarkedet. I Holland er udviklingen fort-
sat positiv i både omsætning og indtjening.
Segmentresultatet (EBIT) blev 176 mio. eller 7,9% af omsætningen.
Omsætningen steg med 3,1% til 2.218 mio. og er udelukkende organisk
vækst. Omsætningen i Danmark steg med 11,8% til 633 mio., og
omsætningen i udlandet steg med 0,1% til 1.585 mio.
Aktivitetsniveauet i Danmark er på et højt
niveau, og god projekteksekvering medfører,
at årets resultat er højere end forventet. På
grund af stigende omsætning i segmentet
har der været høj kapacitetsudnyttelse på
Rørtekniks fabrik i Hasselager, som pro-
ducerer og leverer strømpeforinger til alle
selskaberne i Rørteknik. Fabrikkens resultat
har dog været negativt påvirket af de stigen-
de råvarepriser, som til dels har stabiliseret
sig, dog på et forholdsvist højt niveau. Det
danske marked er desuden kendetegnet ved
mange længevarende rammeaftaler primært
med forsyningsselskaber, hvor indekserin-
gen af kontrakterne ikke i tilstrækkelig grad
kompenserer for de stigende råvarepriser.
Aktivitetsniveauet i Sverige har været højt
både inden for forsyningsmarkedet og
inden for bolig og industri. Høj omsætning
og god projekteksekvering betyder, at resul-
tatet er højere end forventet.
I Norge har der været høj vækst både inden
for renovering af offentlige forsyningsled-
ninger og ledninger for private boligfor-
eninger. God projekteksekvering og et højt
aktivitetsniveau betyder, at årets resultat er
højere end forventet.
Rusland har igen bedre aktivitet og bidrager
med et positivt resultat, som dog er påvir-
ket af landets nedlukning under corona-
pandemien samt den lave kurs på rubler.
Aktivitetsniveauet i Polen er lavt, og resul-
tatet er yderligere påvirket af udfordringer
på et enkeltstående projekt.
Rørteknik havde i regnskabsåret en ordre-
indgang på 2.039 mio., og ordrebeholdnin-
gen udgjorde 1.526 mio. pr. 30. september
2021 (30. september 2020: 1.705 mio.),
hvoraf cirka 1.075 mio. forventes udført i
regnskabsåret 2021/22.
I det nye regnskabsår forventes en vækst i
omsætningen på 3% og en EBIT-margin på
6,5%. Den langsigtede forventning til om-
sætningsudviklingen er en vækst på 5-10%
pr. år, og EBIT-marginmålet for segmentet
er hævet til 6,0% mod tidligere 5,5%.
33Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
ÅRET I
HOVEDTRÆK
Regnskabsberetning 
Kvartalsvis opfølgning 
34Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab KoncernoversigtÅret i hovedtræk
Aaret i hovedtraek – Forside
REGNSKABSBERETNING
Resultatopgørelse
Koncernens omsætning udgjorde i regn-
skabsåret 14.694 mio. og steg dermed med
1.399 mio. eller 10,5% i forhold til sidste års
omsætning på 13.295 mio. Den organiske
omsætning er steget med 9,7%. Omsætnin-
gen i Danmark steg med 12,9%, og omsæt-
ningen i udlandet steg med 5,5%.
Stigningen i omsætningen kan primært
henføres til Anlæg & Byeri som følge af
høj aktivitet inden for byeri. Omsætnin-
gen i Fundering er ligeledes højere end
året før og skyldes primært øget aktivitet i
England og i Polen samt opkøbene i Norge.
I Rørteknik kan omsætningsstigningen
henføres til højere aktivitet i Danmark og i
Norge.
Produktionsomkostningerne, der omfatter
direkte produktionsomkostninger og andre
produktionsomkostninger samt afskriv-
ninger på produktionsanlæg, er steget fra
11.683 mio. til 13.025 mio. eller med 1.342
mio. svarende til 11,5%.
Bruttoresultatet er steget med 55 mio. i
forhold til sidste regnskabsår. Den posi-
tive udvikling i bruttoresultatet kan i vid
udstrækning henføres til høj kapacitetsud-
nyttelse hos både Fundering og Rørteknik.
Bruttoresultatet i Anlæg & Byeri er væ-
sentligt påvirket af, at de store komplekse
projekter indtægtsføres under hensyntagen
til uafklarede risici, hvilket medfører en la-
vere margin på denne del af omsætningen.
Administrations- og salgsomkostninger er
steget fra 1.028 mio. til 1.056 mio. eller med
28 mio., svarende til en stigning på 2,7% i
forhold til sidste regnskabsår. Administra-
tions- og salgsomkostninger udgør nu 7,2%
af omsætningen, hvilket er 0,5 procent-
point lavere end sidste år. Den nominelle
stigning kan i vid udstrækning tilskrives de
nytilkøbte selskaber. For fjerde år i træk er
medarbejderaktieprogrammet blevet tilbudt
medarbejderne, og i dette års program
deltog 1.470, hvilket er det hidtil højeste
deltagerantal. Programmet er underlagt en
treårig vestingperiode, og årets omkostning
hertil udgør 21 mio. mod 20 mio. i sidste
regnskabsår. For yderligere omtale af med-
arbejderaktieprogrammet henvises til note
8 Aktiebaseret vederlæelse.
Andre driftsindtægter og -omkostninger,
som primært omfatter fortjeneste ved salg af
anlægsaktiver, udgør i året en indtægt på 23
mio. mod en indtægt på 31 mio. i 2019/20.
Resultat af primær drift (EBIT) bliver
dermed 648 mio. mod 553 mio. sidste regn-
skabsår eller en stigning på 95 mio.
Anlæg & Byeri realiserer et EBIT, der er
58,1 mio. højere end sidste år. Resultatet i
sidste regnskabsår var påvirket af good-
willnedskrivningen på 71,7 mio. vedrøren-
de Hansson & Knudsen A/S, og når der
justeres for nedskrivningen, er EBIT faldet
med 13,6 mio. i forhold til sidste regn-
skabsår. Aktiviteterne i Per Aarsleff A/S
realiserer et EBIT, der er lavere end sidste
år. Det skyldes primært koncernens politik
om at indtægtsføre de store komplekse
igangværende projekter under hensyntagen
til uafklarede risici, hvilket medfører en
lavere EBIT-margin på en væsentlig del af
omsætningen. Resultatet i Wicotec Kirke-
bjerg A/S er højere end sidste år og skyldes
stor efterspørgsel på tekniske ydelser hos
nye og eksisterende kunder. Koncernens
jernbaneaktiviteter, som er samlet i Aarsleff
Rail-gruppen, bidrager også med et højere
EBIT-resultat, primært på grund af en po-
sitiv udvikling i resultaterne i selskaberne i
Norge og i Sverige. VG Entreprenør A/S bi-
drager som forventet med et markant lavere
resultat, fordi de store havneprojekter blev
afsluttet i første halvdel af regnskabsåret.
EBIT i regnskabsåret, sammenholdt med
sidste regnskabsår, er positivt påvirket af
Fundering, der leverer et EBIT, der er 22,7
mio. højere end sidste år, hvilket blandt
andet kan tilskrives aktiviteterne i Polen og
i England, ligesom opkøbene i Norge har bi-
draget positivt. Samlet set har der generelt
været god aktivitet på de fleste markeder
med en høj udnyttelse af kapaciteten på
pælefabrikkerne.
EBIT i Rørteknik afviger ligeledes positivt i
forhold til sidste år med en stigning på 14
mio. Segmentet har generelt oplevet en god
aktivitet på de fleste markeder og en høj
kapacitetsudnyttelse. Stigende råvarepriser
har som ventet haft en negativ effekt på
indtjeningen, hvilket dog opvejes af gode
markedsvilkår specielt i de nordiske lande.
Skat af årets resultat udgør 143 mio.
svarende til en skatteprocent på 23,3%.
Skatteprocenten kan forklares ved højere
skatteprocent i datterselskaber, der bidra-
35Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Aaret – Regnskabsberetning
ger positivt til årets resultat, samt ikke-fra-
dragsberettigede omkostninger, hvoraf de
væsentligste er udgifter til medarbejder-
aktieprogrammet. Årets skat består af en
aktuel skat på 241 mio. og en regulering af
udskudte skatter samt skatteaktiver på 98
mio. Koncernens udskudte skatteaktiver
er vurderet forsigtigt ud fra forventninger
om realisation ved modregning i fremtidig
indtjening.
Koncernens resultat efter skat er et over-
skud på 473 mio. mod et overskud på 379
mio. sidste år.
Påvirkning fra coronapandemien
Det generelle billede er fortsat, at Aarsleff-
koncernen stort set har normal drift.
Ordrebeholdning
Selskabets ordrebeholdning udgør 19.981
mio. sammenlignet med 20.416 mio. ved
begyndelsen af regnskabsåret. Årets ordre-
indgang udgør 14.259 mio.
Balance
Likvide beholdninger er faldet med 632
mio., hvilket primært kan tilskrives udvik-
lingen i arbejdskapitalen. Udviklingen i
arbejdskapitalen er primært drevet af en
stigning i tilgodehavender, herunder de
igangværende arbejder, som følge af den
højere omsætning og afregningen af ferie-
pengeforpligtigelse på 300 mio.
Koncernens rentebærende gæld minus
rentebærende aktiver udgør et nettoinde-
stående på 284 mio. mod et nettoindestå-
ende på 580 mio. pr. 30. september 2020.
Ændringen skyldes primært effekten fra
arbejdskapitalen.
Den investerede kapital er steget fra 2.730
mio. til 3.378 mio. primært som følge af den
højere arbejdskapital. Forrentningen af den
investerede kapital efter skat (ROIC) blev
16,3 %.
Egenkapitalen udgør 3.663 mio. pr. 30. sep-
tember 2021 mod 3.311 mio. ved udgangen
af sidste regnskabsår. Udviklingen i egen-
kapitalen kan specificeres således:
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter udgør
471 mio. mod 1.594 mio. sidste regnskabsår
eller et fald på 1.123 mio., hvilket primært
kan henføres til førnævnte negative effekt
fra arbejdskapitalen. Der er i regnskabsåret
foretaget skattebetalinger på i alt 191 mio.
og afregnet feriepengeforpligtigelse på 300
mio. Dette er sket som en del af den løben-
de optimering af koncernens likviditet.
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter
udgør -676 mio. mod -669 mio. sidste regn-
skabsår. Investeringerne i materielle aktiver
er væsentligt højere end sidste regnskabsår
og skyldes større investeringer i bygninger
såsom en ny kanalfabrik til E. Klink A/S
Egenkapital mio  
Egenkapital primo  
Udbetalt udbytte  
Valutakursregulering af
udenlandske virksomheder  
Dagsværdiregulering af afledte
finansielle instrumenter 
Årets resultat  
Skat af afledte finansielle instrumenter 
Medarbejderaktier  
Køb af egne aktier  
Egenkapital ultimo  
og opstarten på byeriet af nyt fælles
kontordomicil til Wicotec Kirkebjerg A/S
og Petri & Haugsted AS. Derudover er der
investeret i en ny sporjusteringsmaskine i
Aarsleff Rail A/S.
Pengestrømme fra finansieringsaktivite-
ter udgør -302 mio. mod -317 mio. sidste
regnskabsår, hvilket primært kan henføres
til leasingbetalinger og udbetalingen af
udbytte.
Likviditeten er således faldet med 502 mio.
i perioden.
Derudover har bestyrelsen for Per Aarsleff
Holding A/S besluttet at udnytte sin be-
myndigelse til at lade selskabet købe egne
B-aktier. Formålet med aktietilbagekøbet
er at reducere Per Aarsleff Holding A/S’
aktiekapital samt at afdække selskabets
forpligtelser i forbindelse med et aktieba-
seret incitamentsprogram til medarbejdere
i koncernen (medarbejderaktieprogram med
matching shares). Aktietilbagekøbet løber
i perioden fra og med 28. juni 2021 til og
med 1. april 2022. I denne periode vil Per
Aarsleff Holding A/S tilbagekøbe B-aktier
til en maksimal værdi af 125 mio. efter
”Safe Harbour”-bestemmelserne. Årets
køb af egne aktier udgør 44,5 mio., hvoraf
35,5 mio. er til afdækning af forpligtelserne
under aktieprogrammet.
36Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
KVARTALSVIS
OPFØLGNING
 
mio  kvt  kvt  kvt  kvt  kvt  kvt  kvt  kvt
Resultatopgørelse
Omsætning        
Bruttoresultat        
Afog nedskrivninger        
Resultat af primær drift EBIT        
Nettofinans        
Resultat før skat        
Skat af periodens resultat        
Periodens resultat        
Pengestrømme
Pengestrømme fra drift        
Pengestrømme fra investering        
Pengestrømme fra finansiering        
Pengestrømme i alt        
Balance
Langfristede aktiver        
Kortfristede aktiver        
Aktiver i alt        
Egenkapital        
Langfristede forpligtelser        
Kortfristede forpligtelser        
Passiver i alt        
Gennemsnitligt antal medarbejdere        
Nøgletal
Bruttomargin        
EBITmargin        
Investeret kapital kr        
Afkast af investeret kapital ROIC annualiseret        
Afkast af investeret kapital efter skat
ROIC annualiseret        
Arbejdskapital kr        
Rentebærende nettoindeståendegæld  kr        
Kvartalsresultat
Resultat af primær drift (EBIT) i fjerde kvartal er et over-
skud på 158 mio. (3,9 % EBIT-margin) mod 138 mio. (4,0 %
EBIT-margin) i samme periode af sidste regnskabsår.
Anlæg & Byeri
Anlæg & Byeri-segmentet bidrager i fjerde kvartal med et
resultat, som er lidt lavere end forventet. Markedet, specielt
inden for byeri, ser fortsat prisstigninger på materialer og
råvarer, som i mindre grad påvirker indtjeningen. Resultatet
er påvirket af høj aktivitet inden for byeri, hvor de store
komplekse projekter indtægtsføres under hensyntagen til
uafklarede risici, hvilket medfører en lavere EBIT-margin på
denne del af omsætningen.
Fundering
Funderingssegmentet bidrager i fjerde kvartal med et
resultat som forventet. Der har i kvartalet været meget høj
aktivitet med produktion og ramning af præfabrikerede
betonpæle, hvilket har betydet god kapacitetsudnyttelse på
pælefabrikkerne.
Rørteknik
Rørtekniksegmentets bidrager i fjerde kvartal med et resul-
tat, som er højere end forventet, og specielt markedsvil-
kårene i de nordiske lande har været gode. Samtidig er det
lykkedes at opnå en bedre sæsonudjævning af omsætnin-
gen, så kapacitetsudnyttelsen på fabrikken og installations-
anlæene bliver bedre.
37Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Aaret – Kvartalsvis opfolg
Lighthouse – Danmarks højeste beboelsesejendom 
Klimasikring i Jyllinge Nordmark 
Tre kontrakter på Hovedstadens Letbane 
Underjordisk parkeringsanlæg ved Operaen 
Nye broer over opgraderet jernbane 
GLIMT FRA ÅRET
38Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab KoncernoversigtGlimt fra året
Glimt fra aaret – Forside
LIGHTHOUSE – DANMARKS
HØJESTE BEBOELSESEJENDOM
På spidsen af Aarhus Ø udfører Per Aarsleff A/S
totalentreprisekontrakten på opførelsen af det 142 meter høje
Lighthouse og de 10 etagers høje sidebygninger. Byeriet
kommer til at rumme mere end 380 lejligheder, hvoraf de fleste
får ugeneret udsigt over Aarhus Bugt.
Aarsleff-kompetencer i One Company-samarbejde
Lighthouse er et One Company-projekt, hvor vi trækker på vores special-
viden inden for fundering, anlæg, råhus, tekniske installationer og gartner-
arbejde i tæt samarbejde med vores søsterselskaber Wicotec Kirkebjerg A/S
og Dan Jord A/S.
Projektoptimering i tidlig involvering
Projektet er udført i tidlig involvering med fokus på at optimere byeriet,
fx blev det muligt at tilføje en ekstra etage på barund af analyser af byg-
ningens stabilitet, som betød, at der kunne spares ti centimeters dæktykkel-
se på hver etage.
Høj grad af egenproduktion
Egenproduktion i forbindelse med byegruben inkluderer spuns, jordankre,
udgravning og håndtering af jord, kloakarbejder og fundering. Derudover
udfører Aarsleff alle betonarbejderne på byeriet – fra den 750 kvadratme-
ter store og to meter tykke bundplade og helt til toppen af tårnet. Råhuset
er udført som en kombination af insituarbejder og elementmontage. Alle
tekniske installationer er ligeledes udført af Aarsleff-koncernen.
39Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Case – Lighthouse
KLIMASIKRING I
JYLLINGE NORDMARK
I Jyllinge Nordmark – der tidligere har været hårdt ramt af
oversvømmelser – har Aarsleff udført tre diger, en dobbelt
sluseport og en stor pumpestation for at sikre boligområdet
mod stormflod fra Roskilde Fjord.
Kompleksitet og udfordrende jordbundsforhold
Det har på alle måder været et komplekst projekt. Alene områdets jord-
bundsforhold med blødbund har betydet, at vi har skullet udføre forbere-
dende cementstabilisering for at sikre slusekonstruktionernes bæreevne og
stabilitet.
Diger og pumpestationer
Aarsleff har udført de tre diger, som nu beskytter boligområdet. Fjorddiget
mod Roskilde Fjord er hele 700 meter langt og 2,4 meter højt. Derudover har
vi udført 3 meter høje fløjdiger af henholdsvis 50 og 100 meters længde syd
og nord for Værebro Å. I fjorddiget er der også tre pumpestationer.
Spunsdæmning og sluse
På tværs af Værebro Å ved udmundingen i Roskilde Fjord har vi etableret
en 65 meter lang spunsdæmning, hvor slusen er placeret. Slusen, som er
en dobbeltsluse med to slusekamre og sidehængslede sluseporte, er udført
som præfabrikerede elementer. Bag spunsdæmningen er der pumpestation
og sedimentationsbassin.
40Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Case – Klimastyring
TRE KONTRAKTER PÅ
HOVEDSTADENS LETBANE
Langs Ring 3 i København tager Hovedstadens Letbane form.
Per Aarsleff A/S udfører projektering og anlægsarbejder på 18
kilometer af den 28 kilometer lange strækning, mens Aarsleff
Rail A/S har kontrakt på de efterfølgende arbejder med
projektering, udførelse og levering af sporanlæg og tog.
Anlægsarbejde, sporanlæg og tog
Per Aarsleff A/S udfører to af de fem store anlægskontrakter, som omfatter
flere komplicerede krydsninger af både motorvej og jernbane samt tilpas-
ning af en lang række broer og tunneler på strækningen. Efterfølgende
udfører Aarsleff Rail A/S i samarbejde med Siemens det samlede sporanlæg
med stationer, kørestrøm og tog.
Letbanebroer i stål løftet på plads
I løbet af foråret og sommeren er hele seks store stålbroer løftet på plads
og installeret på strækningen i Glostrup. De to største, som hver vejede 180
tons og var 40 meter lange, blev installeret hen over syv jernbanespor nær
Glostrup Station.
Betonelementerne produceres i Polen
De såkaldte slab track-elementer, som skinnerne efterfølgende skal mon-
teres i, producerer vi på vores betonelementfabrik i Polen. I alt støber og
leverer vi 4.000 elementer, der er 3 meter lange og 2,5 meter brede.
41Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Case – Letbane
UNDERJORDISK PARKERINGS-
ANLÆG VED OPERAEN
I centrum af Københavns Havn på øen lige syd for Operaen
deltager Hansson & Knudsen A/S og Per Aarsleff A/S i
udførelsen af en ny toetagers parkeringskælder. Over kælderen
anlæes Operaparken som et grønt rekreativt rum med
blandt andet væksthus. Operaparken er doneret af A.P. Møller
Fonden.
Kontrakt på seks fagentrepriser
Hansson & Knudsen udfører seks ud af Operaparkens i alt 25 fagentre-
priser. Det er drift og vedligehold af byepladsen, forberedende arbejder
samt beton- og murerarbejderne til parkeringsanlæet. Derudover udføres
udgravning og tørholdelse af byegruben samt ø-udvidelsen i One Com-
pany-samarbejde med Per Aarsleff A/S.
Parkeringskælder i to etager
I oktober 2020 begyndte vi udgravningsarbejderne, udførte opdriftsankre
og udvidelsen af øen. Betonarbejderne begyndte for alvor i foråret 2021 med
insitustøbning af de første fundamenter og dernæst armeringen til bundpla-
den og støbningen af væene i kælderens nederste niveau.
En ny grøn park over og under jorden
Når anlæet står færdigt i 2023, bliver nedgangen til parkeringsdækket
gennem et væksthus i Operaparken. Midt i væksthuset udføres et atrium i
glas, som strækker sig fra cafeen øverst til nederste parkeringsdæk, og på
den måde trækker parken og lyset med ned i parkeringskælderen.
42Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Case – Parkering operaen
NYE BROER OVER
OPGRADERET JERNBANE
Fordi banestrækningen mellem Aarhus og Langå skal
hastighedsopgraderes, udfører Per Aarsleff A/S og Aarsleff
Rail A/S i One Company-samarbejde hele tre nye broer med
tilhørende dæmninger og vejtilslutninger – blandt andet for at
skabe sikker passage og krydsning af jernbanen.
Tre store broer
I maj begyndte vi på udførelsen af de første to broer i henholdsvis Hårvad
og Lerbjerg, og i august gjorde Banedanmark brug af en option på etablering
af en tredje bro i Laurbjerg. Den samlede kontraktsum er på 125 millioner
kroner.
Tre forskellige løsninger
Det særlige ved broen i Lerbjerg er, at den funderes på pæle. I alt er der
rammet 2.600 pæle i dimensionen 30 x 30 centimeter til brofundamenterne
og pæledækket under den kommende vejdæmning. I alt næsten 46.000
løbende meter pæle.
Præfabrikerede pælehatte
Pælene stikker 10 centimeter op over jorden og sammenstøbes med flyde-
beton med 2.400 såkaldte pælehatte i dimensionen 90 x 90 x 50 centi-
meter. Pælehattene har vi støbt på vores elementfabrik i Swinoujscie, og
løsningen er en videreudvikling af et tidligere design anvendt på havneudvi-
delsen i Frederikshavn.
43Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Case – broer jernbane
SELSKABSLEDELSE
Selskabsledelse 
Intern kontrol og risikostyring ved regnskabsaflæelse 
Direktion og bestyrelse 
Aktionærinformation 
Hvorfor investere i Aarsleff? 
44Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året ErklæringerÅrsregnskab KoncernoversigtSelskabsledelse
Selskab – Forside
SELSKABSLEDELSE
Bestyrelsens fremmøde til regnskabsårets møder
Nominerings-
Bestyrelses- Revisions- og vederlags-
Bestyrelsesmedlem møder udvalgsmøder udvalgsmøder
Ordinære Ekstraordinære
Ebbe Malte Iversen 7/7 1/1 3/3
Kent Arentoft
1
4/4 2/2
Jens Bjerg Sørensen 6/7 1/1 3/3
Charlotte Strand 7/7 1/1 3/3
Henrik Højen Andersen 7/7 1/1 3/3
Bjarne Moltke Hansen 7/7 1/1 3/3
1
Indtrådt i bestyrelsen pr. 1. februar 2021.
Ledelsen følger med en enkelt undtagelse
Nasdaq Copenhagen A/S’ anbefalinger om
god selskabsledelse, som findes på
https://corporategovernance.dk/
Undtagelsen er:
• Det variable vederlag, der tildeles direkti-
onen, kan ikke kræves tilbagebetalt, som
anbefalet, hvis grundlaget efterfølgende
viser sig at være fejlagtigt.
Nedenstående redegørelse knytter sig til
anbefalingerne, som senest er opdateret i
november 2017.
På www.aarsleff.com/selskabsledel-
se20202021 er i skemaform redegjort for,
hvorledes selskabet forholder sig til de
enkelte anbefalinger.
Bestyrelsens opgaver og ansvar
Bestyrelsen fastlæer idégrundlaget
samt de overordnede mål og strategier for
Aar sleff-koncernen, ligesom bestyrelsen
udfører den ledelsesmæssige kontrol af
selskabet.
Bestyrelsen har en forretningsorden, som
beskriver arbejdet i bestyrelsen. Forret-
ningsordenen beskriver ligeledes besty-
relsesformandens og næstformandens
opgaver. Bestyrelsens forretningsorden
gennemgås årligt for at sikre, at bestyrelsen
til enhver tid varetager sine væsentligste
opgaver i relation til den overordnede
strategiske ledelse og kontrol af selskabet
samt den løbende vurdering af direktionens
arbejde.
I årets løb er der afholdt syv ordinære be-
styrelsesmøder med deltagelse af direktio-
nen, samt et ekstraordinært møde afholdt
som videokonference.
Bestyrelsen har nedsat et revisionsudvalg
bestående af tre bestyrelsesmedlemmer.
Udvalget har i årets løb afholdt tre møder.
Herudover er der nedsat et nominerings- og
vederlagsudvalg bestående af tre medlem-
mer. Udvalget har i årets løb afholdt tre
møder.
45Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Selskab – Selskabsledelse
Aktionærer og generalforsamling
Bestyrelse
Nominerings- og
vederlagsudvalg
Revisionsudvalg
Direktion
BESTYRELSENS
FOKUS PUNKTER I 2020/21
Governancestruktur
Bestyrelsens sammensætning
Bestyrelsen består af seks eksterne med-
lemmer. Medlemmerne er på valg hvert år
på generalforsamlingen.
I procedurerne for indstilling af nye
kandidater til bestyrelsen søges kompe-
tencesammensætning og mangfoldighed
tilgodeset, så bestyrelsen til stadighed
kan udføre sine opgaver bedst muligt. Der
er fastlagt konkrete måltal for andelen af
kvinder i bestyrelsen, se
www.aarsleff.com/samfundsansvar
Strategi
• Styrkelse og udbredelse af
One Company-samarbejdet i
koncernen
• Definition og udbredelse
af koncerntemaerne
og samspillet med
koncernstrategien
• Tiltag til forbedring af
enheders resultater
• Sikker projektgennemførelse
og vedvarende
effektiviseringer.
Organisationsudvikling
• Topledelsesstruktur og
efterfølgerplanlægning
• Udvikling og fastholdelse af
nøglemedarbejdere.
Risikostyring
• Håndtering af coronakrisen
under tilbagevenden til
mere almindelig drift med
begrænsede restriktioner
• Nedbringelse af risiko for
cyberangreb samt forbedring
og ensretning af koncernens
it-infrastruktur
• Håndtering af risici i
internationale projekter og i
store projekter generelt.
Bæredygtighed
og grøn omstilling
• Udrulning af Aarsleff
ECO Center med fokus
på grøn omstilling, tiltag
og forbedringer i Aarsleff-
koncernen og i bye- og
anlægsbranchen.
Bestyrelsens evaluering
Bestyrelsens arbejde,
resultater og sammensætning
er evalueret i løbet af året.
Evalueringen er forestået
af bestyrelsesformanden
med inddragelse af ekstern
assistance. Resultatet er drøftet
i den samlede bestyrelse.
Evalueringen har ikke medført
væsentlige ændringer i
bestyrelsens årshjul eller
arbejdsform.
46Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
INTERN KONTROL OG
RISIKOSTYRING VED
REGNSKABSAFLÆGGELSE
Finansielle risici i
forretningsprocesser
Mapning af risici
til kontroller
Proces – koncernniveau
Top-down approach
Identifikation af
forretningsmæssige
og finansielle risici
Beskrivelse af, hvordan
de væsentligste risici
afdækkes
Identifikation af
finansielle risici i
forretningsprocesserne
- Igangværende arbejder
- Omsætning/debitorer
- Varekøb/kreditorer
- Anlægsaktiver
Eksisterende kontroller
mappes til de identifice-
rede risici
Koncernens kontrol-
håndbog opdateres med
nye risici og kontroller
De udførte kontroller og
processer dokumenteres
Overordnet
risikovurdering på
koncernniveau
Målet med etableringen af processerne for
interne kontroller og risikostyring er at sikre
en acceptabel og rimelig sikkerhed for, at
væsentlige fejl og uregelmæssigheder i
processerne omkring regnskabsaflæelsen
opdages og korrigeres, således at årsrap-
porten giver et retvisende billede uden
væsentlig fejlinformation, samt at sikre
valg og anvendelse af en hensigtsmæssig
regnskabspraksis og en forsvarlig udøvelse
af regnskabsmæssige skøn.
Interne kontroller og risikostyring i forbindelse med
regnskabsaflæelsen hos Aarsleff-koncernen er designet med
henblik på at aflæe et regnskab i overensstemmelse med
International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt
af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede
virksomheder.
Koncernens koncept for intern kontrol og
risikostyring i forbindelse med regnskabsaf-
læelsen er baseret på det internationalt
anerkendte COSO-framework.
Koncernens proces for identifikation og
håndtering af risici på koncernniveau og i
de enkelte forretningsprocesser er illustre-
ret i figuren.
INTERNE KONTROLLER
47Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Selskab – Intern kontrol
Kontrolmiljø Risikovurdering Kontrolaktiviteter
Information og
kommunikation
Overvågning
Bestyrelsen har oprettet et revisionsudvalg
for at assistere bestyrelsen med at overvåge
henholdsvis regnskabsaflæelsen og effek-
tiviteten af koncernens interne kontrol- og
risikostyringssystemer.
Revisionsudvalget har et tilsynsførende ansvar
og rapporterer til den samlede bestyrelse.
Ansvaret for den daglige opretholdelse af
et effektivt kontrolmiljø og internt kontrol-
og risikostyringssystem i forbindelse med
regnskabsaflæelsen lier hos direktionen.
Ledere på forskellige niveauer er ansvarlige
inden for deres respektive områder.
Ansvar og beføjelser er defineret i bestyrel-
sens instruktioner til direktionen, politikker,
procedurer og kodeks. Bestyrelsen godkender
koncernens væsentligste politikker samt kon-
cernens kodeks for forretningsførelse.
Direktionen godkender andre politikker
og procedurer, og de ansvarlige funktioner
udsteder retningslinjer og fører tilsyn med
anvendelsen af alle politikker og procedurer.
Den organisatoriske struktur og de interne
retningslinjer udgør kontrolmiljøet sammen
med love og andre regler.
Der udarbejdes løbende risikoanalyse med
henblik på at vurdere risikoen for væsentli-
ge fejl ved regnskabsaflæelsen, herunder
en særskilt vurdering af risikoen for at
koncernregnskabet kan være behæftet med
væsentlige fejl som følge af besvigelser.
Risikovurderingen, der er fordelt på regn-
skabsposter og de enkelte processer i regn-
skabsaflæelsen, lier til grund for den
fastlagte politik for risikostyring, der skal
sikre, at relevante risici styres og reduceres
til et acceptabelt niveau.
Målet med kontrolaktiviteterne er at
forhindre, opdage og korrigere eventuelle
fejl og uregelmæssigheder. Aktiviteterne
er integreret i koncernens regnskabs- og
rapporteringsprocedurer og omfatter blandt
andet procedurer for attestation, autorisa-
tion, godkendelse, afstemning, analyser af
resultater, adskillelse af uforenelige funkti-
oner, kontroller vedrørende it-applikationer
og de generelle it-kontroller.
Risikovurderingen i de enkelte selskaber
danner grundlag for de lokale kontrolak-
tiviteter vedrørende regnskabsaflæel-
sen. Dette understøttes af koncernens
kontrolhåndbog, som definerer et sæt
minimumskontroller, der skal udføres.
Målet med risikovurderingen og de dertil
knyttede kontrolaktiviteter er at sikre, at
der opretholdes et acceptabelt niveau for
intern kontrol vedrørende regnskabsaflæg-
gelsen i hele koncernen.
Aarsleff-koncernen opretholder informa-
tions- og kommunikationssystemer for at
sikre, at regnskabsaflæelsen er korrekt
og fuldstændig. Beskrivelser af regnskabs-
praksis, regnskabsprocedurer og andre
rapporteringsinstruktioner opdateres, når
det er nødvendigt, og gennemgås mindst én
gang om året.
Aarsleff-koncernens regnskabspraksis
uddybes i en regnskabs- og rapporterings-
instruks, der årligt udsendes til selskaberne
i koncernen. Ved væsentlige ændringer i
regnskabspraksis overvejes det fra gang til
gang, hvordan det mest hensigtsmæssigt
kommunikeres til koncernens selskaber.
I Aarsleff-koncernen ønsker vi en åben virk-
somhedskultur, hvor alle kan stå frit frem og
anmelde mistanke om uregelmæssigheder
eller ulovligheder vedrørende koncernens
medarbejdere, ledelse eller leverandører. Vi
finder det meget vigtigt, at sådanne forhold
kommer frem i lyset og anmeldes til vores
whistleblowerordning.
Aarsleff-koncernen anvender et konsolide-
ringssystem til overvågning af koncernens
resultater, som gør det muligt ved analyser
og opfølgning på et tidligt tidspunkt at
opdage og korrigere eventuelle fejl og ure-
gelmæssigheder i regnskabsaflæelsen.
Overholdelsen af regnskabspraksis
overvåges løbende på koncernniveau af
regnskabscontrollere samt på andre drifts-
mæssige niveauer.
På rotationsbasis foretages en årlig
gennemgang og vurdering af, om relevante
selskabers kontroldesign er i overensstem-
melse med de standarder, der er fastsat for
det enkelte selskab i overensstemmelse
med selskabets risikovurdering. Resultatet
heraf rapporteres til revisionsudvalget.
Tilsvarende modtager revisionsudvalget ob-
serverede kontrolsvagheder og anbefalinger
fra den generalforsamlingsvalgte revision.
Revisionsudvalget overvåger, at direktionen
reagerer effektivt på eventuelle svagheder
eller mangler, og at tiltag i forhold til risiko-
styring og interne kontroller i forbindelse
med regnskabsaflæelsen implementeres
som planlagt.
48Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
DIREKTION OG BESTYRELSE
Fra venstre Henrik Højen Andersen, Mogens Vedel Hestbæk,
Jesper Kristian Jacobsen, Nicolai Schultz, Bjarne Moltke Hansen,
Jens Bjerg Sørensen, Charlotte Strand, Kent Arentoft og
Ebbe Malte Iversen.
49Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året ErklæringerÅrsregnskab KoncernoversigtSelskabsledelse
Selskab – Direktion
DIREKTION
Jesper Kristian Jacobsen Nicolai Schultz Mogens Vedel Hestbæk
Stilling Administrerende direktør Viceadministrerende direktør Koncernøkonomidirektør
Tiltrådt   
Uddannelse Teknikumingeniør Civilingeniør Candoecon
Fødselsår   
Bestyrelsesformand Network for Global Civil Engineers Permagreen Grønland AS
Bestyrelsesmedlem DI Dansk Byeri
Molio Erhvervsdrivende Fond
Olimb Rørfornying Holding AS
Permagreen Grønland AS
Direktionens samlede beholdning af selskabets aktier pr  december   stkpr  december   stk
50
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
BESTYRELSE
Ebbe Malte Iversen
Bestyrelsesformand
Formand for nominerings og vederlagsudvalg
Kent Arentoft
Næstformand
Medlem af nominerings og vederlagsudvalg
Jens Bjerg Sørensen
Bestyrelsesmedlem
Formand for revisionsudvalg
Uddannelse Akademiingeniør AB bygningsretningen HD i regnskabsvæsen
London Business School ADP England
INSEAD CEDEP Frankrig
Akademiøkonom HDa
INSEAD IEP
Særlige kompetencer Ledelse af store og internationale virksomheder herunder børsnoterede
selskaber Fagligt og branchemæssigt kendskab
Økonomisk indsigt og ledelse af store og internationale virksomheder
herunder børsnoterede selskaber
Økonomisk indsigt og ledelse af store og internationale virksomheder
herunder børsnoterede selskaber
Uafhængighed Anses ikke for uafhængig på grund af ansættelse i direktionen inden for de
seneste fem år
Anses for uafhængig Anses for uafhængig
Bestyrelsesformand STIBO Fonden samt  datterselskaber
Ejendomsfonden AIS
DSVM Invest AS samt  datterselskaber
HH International AS
Cembrit Group AS
A Kirk AS
Alba Ejendomme AS
BioMar Group AS
Borg Automotive AS
GPV International AS
HydraSpecma AS
Købmand Herman Sallings Fond samt  datterselskaber
Bestyrelsesmedlem Ege Carpets AS næstformand
Per og Lise Aarsleffs Fond
Solix Group AB
Nymølle Stenindustrier AS
Bitten & Mads Clausens Fond samt  datterselskab
FMJ AS samt  datterselskaber
Fibertex Nonwovens AS næstformand
Fibertex Personal Care AS næstformand
Købmand Ferdinand Sallings Mindefond
Salling Group AS næstformand
Andre ledelseshverv Administrerende direktør i Kata Group AS Direktør i Jens Bjerg Sørensen Datterholding  ApS
Direktør i Jens Bjerg Sørensen Holding ApS
Stilling Administrerende direktør i Aktieselskabet Schouw & Co
51Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Selskab – Bestyrelse
Charlotte Strand
Bestyrelsesmedlem
Medlem af revisionsudvalg
Henrik Højen Andersen
Bestyrelsesmedlem
Medlem af revisionsudvalg
Bjarne Moltke Hansen
Bestyrelsesmedlem
Uddannelse Candoecon Civilingeniør
Kandidatgrad i Engineering Management fra Stanford University
Akademiingeniør B
Insead Young Managers Programme
Særlige kompetencer Økonomisk indsigt og ledelse af store og internationale virksomheder
herunder børsnoterede selskaber
Ledelse af store og internationale virksomheder Ledelse af store og internationale virksomheder
herunder børsnoterede selskaber
Uafhængighed Anses for uafhængig Anses for uafhængig Anses for uafhængig
Bestyrelsesformand Evida Holding AS samt  datterselskaber Arla Foods Ingredients Energy AS
Niels Andersens Legats Handelsaktieselskab
Bladt Holding AS samt  datterselskaber
Pindstrup Mosebrug AS samt  datterselskab
Rich MüllerFonden samt  datterselskab
Aalborg Portland Holding AS samt  datterselskaber
Højslev Teglværk AS
Randers Tegl AS
Bestyrelsesmedlem Aibel AS medlem af revisionskomite
PostNord AB formand for revisionskomite
Reventus Power Limited
ArNoCo GmbH & Co KG
KS Solenergi Bayern
Danish SDG Investment Fund Investment Committee
LKAB
Odico AS
Andre ledelseshverv Direktør i Solenergi Bayern Komplementar ApS
Direktør i AFI Partner ApS
Direktør i BMH Advice ApS
Stilling Administrerende direktør i Arla Foods Ingredients Group PS
BESTYRELSE
Valgt Valg- Bestyrelses-
Navn Køn Fødselsår første gang periode Bestyrelsespost honorar Beholdning
1
Ændring
2
Ebbe Malte Iversen    år Bestyrelsesformand   
Kent Arentoft
   år Næstformand 
Jens Bjerg Sørensen
   år Bestyrelsesmedlem 
Charlotte Strand
   år Bestyrelsesmedlem 
Henrik Højen Andersen
   år Bestyrelsesmedlem  
Bjarne Moltke Hansen
   år Bestyrelsesmedlem 
1
Beholdning af selskabets aktier pr. 21. december 2021.
2
Ændring i forhold til 21. december 2020.
For yderligere information se Aarsleffs vederlagsrapport.
52
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
70,2 %
44,7 %
7,6 %
8,1 %
7,1 %
2,6 %
12,0 %
4,5 %
43,1 %
Kapital Stemmer
Per og Lise Aarsleffs Fond
Arbejdsmarkedets
Tillægspension
Egne aktier
BankInvest
Øvrige investorer
2016/172017/182018/192019/202020/21
4,00
5,00
5,50
6,50
8,00
10
’20
11
’20
12
’20
01
’21
02
’21
03
’21
04
’21
05
’21
06
’21
07
’21
08
’21
09
’21
140
215
290
365
440
Aarsleff B-aktien Mid Cap-indekset
2016/172017/182018/192019/202020/21
30,4 %
29,8 %
30,8 %
34,4 %
33,8 %
Udvikling i aktiekursen
i forhold til Mid Cap
Aktionærandel i kapital og stemmer
1
Udbytte (kr. pr. aktie) Udbytte %
AKTIONÆRINFORMATION
Aktiekurs og børsværdi
Pr. 30. september 2021 var Aarsleff-aktiens
kurs 262,50 kr. svarende til et fald på 2%
i forhold til kursen ved regnskabsårets
begyndelse. Ved regnskabsårets afslutning
var børsværdien af selskabets B-aktier
4.887 mio. (eksklusive egne aktier) mod en
børsværdi ved regnskabsårets begyndelse
på 4.997 mio.
Aktionærer
Per Aarsleff Holding A/S har ingen majo-
ritetsaktionærer. Alle A-aktier ejes af Per
og Lise Aarsleffs Fond, og fonden besidder
samlet 43,1%
1
af stemmerne. Fondens for-
mål er blandt andet at sikre Aarsleff-kon-
cernens fortsatte beståen og videreudvik-
ling gennem besiddelsen af Per Aarsleff
Holding A/S’ A-aktiekapital.
Aktionærer pr. 10. december 2021 med en
ejerandel på over 5% af aktiekapitalen eller
med en rådighed på over 5% af stemmerne
fremgår af cirkeldiagrammet.
Aktietilbagekøb og egne aktier
Den 28. juni 2021 iværksatte Per Aarsleff
Holding A/S et aktietilbagekøbsprogram
som beskrevet i selskabsmeddelelse nr. 9
af 28. maj 2021. I perioden fra 28. juni til
30. september 2021 blev der opkøbt i alt
158.866 stk. egne aktier til en samlet værdi
af 44.523.687 kr. Det betyder, at selska-
bets samlede beholdning af egne aktier
nu udgør 418.539 stk. Af disse er 359.369
stk. til dækning af selskabets forpligtelser i
forbindelse med koncernens medarbejder-
aktieprogram.
Udbytte
For regnskabsåret 2020/21 foreslås et
udbytte på 8 kr. pr. aktie a nominelt 2 kr.
svarende til en udbyttebetaling på 159,7
mio.
Kommunikation med aktionærerne
Aarsleff-koncernen tilstræber at give ak-
tionærerne og markedet den bedst mulige
indsigt i faktorer, der anses for relevante for
at sikre markedseffektiv og fair prisfastsæt-
telse af selskabets aktier. Desuden benyt-
ter vi Aktionærportalen fra Computershare
A/S til at kommunikere med navnenoterede
aktionærer.
Topledelsen står til rådighed for både
eksisterende og potentielle investorer ved
blandt andet personlige møder og konfe-
1
Stemmer er korrigeret for selskabets
beholdning af egne aktier.
53
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Selskab – Aktionærinformation
rencer. Dog deltager vi ikke i møder med
investorer eller analytikere senere end to
uger før planlagt offentliørelse af kvar-
tals- eller årsresultat.
Aarsleff-aktien dækkes aktuelt af fire ana-
lytikere. For mere information om analyti-
kerdækning og Aktionærportalen se
www.aarsleff.com/investorer.
Aktieinformation
Aktieklasse A Aktieklasse B Total
ISINkode DK
I alt antal aktier   
Antal egne aktier ejet af Per og Lise Aarsleffs Fond pr  september    
Antal egne aktier ejet af Per Aarsleff Holding AS pr  september  
Nominel værdi kr 
Stemmer pr aktie
 
Gennemsnitlig daglig handelsvolumen i regnskabsåret 
Børs Nasdaq OMX Copenhagen
Ticker PAALB
Højeste kurs i regnskabsåret 
Laveste kurs i regnskabsåret 
Navnenoterede aktier   
1
A-aktierne omregnet til aktier a 2 kr. på linje med B-aktierne, svarende til 1.350.000 A-aktier.
2
A-aktierne er tillagt 10 gange stemmeret i forhold til B-aktierne pr. nominel pålydende krone.
31. januar 2022
Ordinær generalforsamling
kl. 15:00
3. februar 2022
Udbetaling af udbytte for
regnskabsåret 2020/21
25. februar 2022
Delårsrapport for perioden
1/10-31/12 2021
31. maj 2022
Delårsrapport for perioden
1/10 2021-31/3 2022
29. august 2022
Delårsrapport for perioden
1/10 2021-30/6 2022
16. december 2022
Årsrapport for
regnskabsåret 2021/22
FINANSIEL KALENDER
54Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
HVORFOR INVESTERE I AARSLEFF?
Bæredygtig udvikling
Forretningsfokuseret samfundsansvar
Aarsleff har et markant fokus på at bidra-
ge med løsninger, der gavner miljø, klima
og samfund. Det gør vi dels ved at be-
grænse og eliminere de negative indvirk-
ninger i vores værdikæder, dels ved aktivt
at klæde medarbejdere og partnere på til
at være en del af den bæredygtige dags-
orden. Hos Aarsleff ser vi muligheder for
at spare energi og reducere omkostninger
samt forbedre vores effektivitet, når vi ar-
bejder med den grønne omstilling. Vores
ECO Center bidrager stærkt til udviklin-
gen, ligesom Aarsleffs deltagelse i blandt
andet regeringens klimapartnerskab for
bye- og anlægssektoren er med til at
sætte nye standarder for branchen.
Vækst og lønsomhed
Vækst i top og bund
En investering i Aarsleff er en investe-
ring i en stabilt voksende dansk koncern
med en historisk stigende omsætning
og indtjening. Vi har fokus på lønsom-
hed og investeringer i udvikling og nye
forretningsmuligheder. Vores forretnings-
model inkluderer alt fra store enkelt-
stående projekter, som vi løser på tværs
af koncernen, til højt specialiserede og
industrialiserede processer i Rørteknik
og Fundering. Den strategiske bredde i
både forretningsenheder og opgavetyper
nedbringer risikoen og sikrer koncernens
udvikling og drift.
Strategi og organisering
Sammen om ét formål og én strategi
Aarsleff er en koncern med mange
specialiserede forretningsenheder. Vi
arbejder sammen under én strategi med
ét formål: at etablere fremtidens infra-
struktur og byerier og derved skabe
samfundsværdi med fokus på bæredyg-
tighed. Vi samarbejder efter vores One
Company- model. Herved sikrer vi en agil
og effektiv styring af vores forskellig-
artede projekter, og at vores viden om
optimale processer og metoder bliver i
koncernen, så de effektivt kan gentages i
kommende projekter.
Digitalisering og innovation
Værdiskabelse gennem innovation
og digitalisering
Aarsleff har gennem mange år udviklet
nye teknologier, processer og løsninger,
der gør os til en førende spiller inden for
infrastruktur og byeri. Innovationen er
et resultat af vores deltagelse i en række
store og komplekse projekter samt af
vores målrettede teknologiudvikling i
Rørteknik og Fundering. Det har krævet
nye metoder, udvikling af partnerskaber
og procesoptimering, som vi nu kan drage
nytte af på kommende projekter. Inden
for digitalisering er Aarsleff med til at
drive udviklingen i alle dele af byeriet.
Vi har særligt fokus på udnyttelse af digi-
tale værktøjer, som skaber mere fleksible
samarbejdsformer, øger effektiviteten i
byeprocesserne og sænker omkostnin-
ger – til gavn for både vores medarbejde-
re, samarbejdspartnere og vores kunder.
Stærk position
En langsigtet investering i et
voksende marked
Aarsleff har gennem årtier været stærkt
involveret i de største bye- og an-
lægsprojekter i Danmark. Fra store
havne-, motorvejs- og naturgasprojekter i
1970’erne og 1980’erne til Storebælts- og
Øresundsforbindelserne samt hav-
mølleprojekter i de seneste tre årtier.
Siden 2015 har vi desuden opført store
komplekse byerier, herunder nogle af
Danmarks højeste beboelsesejendomme.
I de kommende år ser vi frem mod en
række betydende infrastrukturprojek-
ter som Femernforbindelsen, men også
projekter med fokus på klimaløsninger og
bæredygtighed i form af flere havmølle-
parker og den nye energiø. En investering
i Aarsleff er derfor også en langsigtet og
bæredygtig investering i en koncern, der
er stærkt positioneret til de kommende
store bye- og anlægsprojekter.
55Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Selskab – hvorfor investere i Aarsle
ÅRSREGNSKAB
Koncernregnskab 
Årsregnskab for moderselskabet 
Nøgletalsdefinitioner 
56Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Erklæringer KoncernoversigtÅrsregnskab
Regn – Forside
KONCERNREGNSKAB
Hovedopgørelser
Resultatopgørelse 
Totalindkomstopgørelse 
Balance 
Pengestrømsopgørelse 
Egenkapitalopgørelse 
Noter
Anvendt regnskabspraksis 
Regnskabsmæssige skøn og vurderinger 
Nye regnskabsstandarder og fortolkninger 
 Segmentoplysninger 
 Omsætning 
Af og nedskrivninger 
 Personaleomkostninger 
Aktiebaseret vederlæelse 
Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer 
 Andre driftsindtægter og omkostninger 
 Finansielle indtægter og omkostninger 
 Selskabsskat 
 Resultat pr aktie 
 Immaterielle og materielle aktiver 
 Leasing 
 Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures 
 Varebeholdninger 
 Igangværende arbejder 
 Entreprisedebitorer 
 Egenkapital 
 Hensatte forpligtelser 
 Anden gæld 
 Kredit rente og valutarisiko samt anvendelse
af finansielle instrumenter 
 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser 
 Transaktioner med nærtstående parter 
 Øvrige reguleringer – pengestrømsopgørelse 
 Ændring i arbejdskapital – pengestrømsopgørelse 
 Likviditet 
 Gældsforpligtelser fra finansieringsaktivitet 
 Akkvisitioner 
 Hoved og nøgletal for koncernen i euro 
57Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Erklæringer KoncernoversigtÅrsregnskab
Koncern
RegnKon – Contents
RESULTATOPGØRELSE
1/10-30/9
TOTALINDKOMSTOPGØRELSE
1/10-30/9
Note tkr  
Omsætning 14.693.801 13.295.309
 Produktionsomkostninger -13.025.480 -11.682.540
Bruttoresultat 1.668.321 1.612.769
   Administrations og salgsomkostninger -1.055.888 -1.028.402
 Nedskrivning af goodwill 0 -71.696
 Andre driftsindtægter og omkostninger 23.429 30.738
 Resultat i associerede virksomheder og joint ventures 12.396 10.004
Resultat af primær drift EBIT 648.258 553.413
 Finansielle indtægter 13.360 11.093
 Finansielle omkostninger -45.692 -34.576
Resultat før skat 615.926 529.930
 Skat af årets resultat -143.291 -151.397
Årets resultat 472.635 378.533
Årets resultat tilfalder
Aktionærerne i Per Aarsleff Holding AS 472.059 378.335
Minoritetsaktionærer 576 198
I alt 472.635 378.533
 Resultat pr aktie kr
Resultat pr aktie 23,53 18,79
Udvandet resultat pr aktie 23,36 18,63
Note tkr  
Årets resultat 472.635 378.533
Poster der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen
Valutakursregulering ved omregning af udenlandske virksomheder 28.026 -44.056
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter netto 8.528 -14.214
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle
instrumenter overført til resultatopgørelsen 192 -530
 Skat af anden totalindkomst -2.344 3.873
Anden totalindkomst 34.402 -54.927
Totalindkomst i alt 507.037 323.606
Totalindkomst tilfalder
Aktionærerne i Per Aarsleff Holding AS 506.470 323.425
Minoritetsaktionærer 567 181
I alt 507.037 323.606
Koncern
58
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Resultatopgorelse-Totalindkomst
BALANCE
Aktiver Egenkapital og forpligtelser
Note tkr    
Goodwill 225.463 202.314
Patenter og andre immaterielle aktiver 122.696 87.075
 Immaterielle aktiver 348.159 289.389
Grunde og bygninger 847.797 811.602
Produktionsanlæg og maskiner 1.437.705 1.246.126
Andre anlæg driftsmateriel og inventar 156.371 162.053
Materielle aktiver under opførelse 170.134 102.398
 Leasingaktiver 406.976 363.932
 Materielle aktiver 3.018.983 2.686.111
 Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures 1.831 1.095
Andre tilgodehavender 31.800 0
 Udskudt skat 16.876 10.842
Andre langfristede aktiver 50.507 11.937
Langfristede aktiver 3.417.649 2.987.437
 Varebeholdninger 410.621 325.085
 Entreprisedebitorer 2.542.351 2.415.404
 Igangværende arbejder 1.298.740 981.287
Tilgodehavender hos associerede virksomheder og joint ventures 22.509 16.538
Andre tilgodehavender 130.780 76.203
Tilgodehavende selskabsskat 3.650 70.534
Periodeafgrænsningsposter 43.813 32.957
Tilgodehavender 4.041.843 3.592.923
Værdipapirer 602.918 612.281
 Likvide beholdninger 444.660 1.077.116
Kortfristede aktiver 5.500.042 5.607.405
Aktiver i alt 8.917.691 8.594.842
Note tkr    
Aktiekapital 40.770 40.770
Reserve for valutakursregulering -123.392 -151.427
Reserve for sikringstransaktioner -4.573 -10.949
Overført resultat 3.580.802 3.293.541
Foreslået udbytte 163.081 132.503
Egenkapital aktionærer i Per Aarsleff Holding AS 3.656.688 3.304.438
Minoritetsandele af egenkapital 6.764 6.381
 Egenkapital 3.663.452 3.310.819
Prioritetsgæld 90.712 97.381
Kreditinstitutter 3.416 4.249
 Leasingforpligtelser 262.995 234.316
 Hensatte forpligtelser 151.148 94.936
 Udskudt skat 260.960 365.818
 Anden gæld 43.628 299.612
Langfristede forpligtelser 812.859 1.096.312
Prioritetsgæld 8.800 9.571
 Kreditinstitutter 142.433 272.394
 Leasingforpligtelser 137.981 128.285
 Igangværende arbejder 1.160.405 1.156.895
 Hensatte forpligtelser 98.953 71.087
Leverandørgæld 1.832.816 1.607.029
Skyldig selskabsskat 95.524 91.312
 Anden gæld 964.468 851.138
Kortfristede forpligtelser 4.441.380 4.187.711
Forpligtelser i alt 5.254.239 5.284.023
Egenkapital og forpligtelser i alt 8.917.691 8.594.842
Koncern
59
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Balance
PENGESTRØMSOPGØRELSE
1/10-30/9
Note tkr  
Driftens likviditetsvirkning
Resultat af primær drift EBIT 648.258 553.413
Af og nedskrivninger 583.543 684.494
 Øvrige reguleringer 48.253 -22.743
 Ændring i arbejdskapital -601.577 719.029
Pengestrømme fra drift før finansielle poster og skat 678.477 1.934.193
Renteindbetalinger 13.360 11.093
Renteudbetalinger -29.530 -31.607
Pengestrømme fra ordinær drift 662.307 1.913.679
Betalte selskabsskatter -191.262 -319.495
Pengestrømme fra driftsaktiviteter 471.045 1.594.184
Investeringens likviditetsvirkning
 Akkvisitioner -31.330 -62.734
Investering i materielle aktiver -738.263 -530.525
Investering i immaterielle aktiver -4.819 -2.088
Salg af materielle aktiver 99.874 124.410
Investering i associerede virksomheder -90 0
Udbytte fra associerede virksomheder og joint ventures 274 2.764
Køb af værdipapirer -339.523 -372.951
Salg af værdipapirer 338.226 172.218
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter -675.651 -668.906
Finansieringens likviditetsvirkning
 Indfrielse og afdrag på langfristede forpligtelser -9.695 -31.610
Afdrag på leasinæld -117.262 -139.870
Betalt udbytte -130.188 -110.959
Egne aktier -44.557 -34.623
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter -301.702 -317.062
Årets ændring i likviditeten -506.308 608.216
Likviditet primo 804.722 199.968
Kursregulering af primo likviditet 3.813 -3.462
Årets ændring i likviditeten -506.308 608.216
 Likviditet ultimo 302.227 804.722
Anvendt regnskabspraksis
Koncernens pengestrømsopgørelse opstilles efter den indirekte metode med udgangspunkt i resultat af primær drift Pengestrøms
opgørelsen viser årets pengestrømme opdelt på drifts investerings og finansieringsaktivitet samt hvorledes disse pengestrømme
har påvirket koncernens likvider
Pengestrømme fra driftsaktivitet
Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat før skat korrigeret for ikkelikvide driftsposter ændringer i arbejdska
pital betalinger vedrørende finansielle poster samt betalte selskabsskatter
Pengestrømme fra investeringsaktivitet
Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af virksomheder køb og salg af immaterielle materielle og andre lang
fristede aktiver udbetalt udbytte fra associerede virksomheder samt køb og salg af værdipapirer der ikke indregnes som likvider
Anskaffelsessummer måles inklusive købsomkostninger og salgssummer med fradrag af handelsomkostninger Pengestrømme ved
rørende købte virksomheder indregnes fra anskaffelsestidspunktet og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes
frem til salgstidspunktet
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af koncernens aktiekapital omkost
ninger forbundet hermed låntagning og afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til selskabsdeltagere
Likvider
Likvider omfatter likvide beholdninger fratrukket gæld til kreditinstitutter der er en integreret del af Aarsleffs likviditetsstyring
Koncern
60
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Pengestromsopgorelse
Reserve for Aktionærer i
Reserve for sikrings Per Aarsleff
valutakurs trans Overført Foreslået Holding AS Minoritets
tkr Aktiekapital regulering aktioner resultat udbytte i alt aktionærer I alt
Egenkapital   40.770 -151.427 -10.949 3.293.541 132.503 3.304.438 6.381 3.310.819
Totalindkomst
Årets resultat 308.978 163.081 472.059 576 472.635
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder 28.035 28.035 -9 28.026
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte
finansielle instrumenteroverført til resultatopgørelsen 192 192 192
Skat af afledte finansielle instrumenter -42 -42 -42
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter 8.528 8.528 8.528
Skat af afledte finansielle instrumenter -2.302 -2.302 -2.302
Anden totalindkomst i alt 0 28.035 6.376 0 0 34.411 -9 34.402
Totalindkomst i alt 0 28.035 6.376 308.978 163.081 506.470 567 507.037
Transaktioner med ejere
Udbytte minoritetsaktionærer -274 -274
Medarbejderaktieordning 20.525 20.525 20.525
Køb af egne aktier -44.557 -44.557 -44.557
Udbetalt udbytte -132.503 -132.503 -132.503
Udbytte egne aktier 2.315 2.315 2.315
Kapitalforhøjelse 90 90
Transaktioner med ejere i alt 0 0 0 -21.717 -132.503 -154.220 -184 -154.404
Egenkapital   40.770 -123.392 -4.573 3.580.802 163.081 3.656.688 6.764 3.663.452
EGENKAPITALOPGØRELSE
Koncern
61
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Egenkapital
Reserve for Aktionærer i
Reserve for sikrings Per Aarsleff
valutakurs trans Overført Foreslået Holding AS Minoritets
tkr Aktiekapital regulering aktioner resultat udbytte i alt aktionærer I alt
Egenkapital   45.300 -107.388 -78 3.044.577 124.575 3.106.986 7.480 3.114.466
Totalindkomst
Årets resultat 245.832 132.503 378.335 198 378.533
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder -44.039 -44.039 -17 -44.056
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte
finansielle instrumenteroverført til resultatopgørelsen -530 -530 -530
Skat af afledte finansielle instrumenter 117 117 117
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter -14.214 -14.214 -14.214
Skat af afledte finansielle instrumenter 3.756 3.756 3.756
Anden totalindkomst i alt 0 -44.039 -10.871 0 0 -54.910 -17 -54.927
Totalindkomst i alt 0 -44.039 -10.871 245.832 132.503 323.425 181 323.606
Transaktioner med ejere
Udbytte minoritetsaktionærer -1.280 -1.280
Medarbejderaktieordning 19.609 19.609 19.609
Køb af egne aktier -34.623 -34.623 -34.623
Udbetalt udbytte -124.575 -124.575 -124.575
Udbytte egne aktier 13.616 13.616 13.616
Kapitalnedsættelse -4.530 4.530 0
Transaktioner med ejere i alt -4.530 0 0 3.132 -124.575 -125.973 -1.280 -127.253
Egenkapital   40.770 -151.427 -10.949 3.293.541 132.503 3.304.438 6.381 3.310.819
EGENKAPITALOPGØRELSE
Koncern
62
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
Anvendt regnskabspraksis
Dette afsnit beskriver Aarsleffkoncernens generelle anvendte
regnskabspraksis En mere detaljeret beskrivelse af anvendt
regnskabspraksis vedrørende specifikke rapporterede beløb
præsenteres i de respektive noter Formålet hermed er at skabe
fuld gennemsigtighed for de oplyste beløb ved at beskrive den
relevante regnskabspraksis for hver enkelt note
Beskrivelsen af regnskabspraksis i noterne udgør en del af den
samlede beskrivelse af Aarsleffkoncernens regnskabspraksis
Regnskabsgrundlag
Årsregnskabet for Aarsleffkoncernen for  er aflagt
i overensstemmelse med International Financial Reporting
Standards IFRS som godkendt af EU og yderligere danske
oplysningskrav for børsnoterede selskaber og IFRSbekendt
gørelsen udstedt i henhold til Årsregnskabsloven
Årsrapporten aflæes i danske kroner DKK der anses for
at være den primære valuta for koncernens aktiviteter og den
funktionelle valuta for moderselskabet
Årsrapporten er aflagt på basis af historiske kostpriser bortset
fra visse finansielle instrumenter der måles til dagsværdi
Anvendt regnskabspraksis er i øvrigt som beskrevet nedenfor
Bortset fra nedenstående ændringer er den anvendte regn
skabspraksis uændret i forhold til det foregående år
Aarsleff har implementeret alle nye eller ændrede regnskabs
standarder og fortolkninger som vedtaget af EU og gældende
for regnskabsåret  herunder Ændring til IFRS  Virk
somhedssammenslutninger ændring til IFRS  Finansielle in
strumenter ændring til IAS  Præsentation af årsregnskaber og
IAS  Anvendt regnskabspraksis ændringer i regnskabsmæs
sige skøn og fejl Ingen af disse ændringer har haft væsentlig
indflydelse på indregning eller måling i koncernregnskabet
Beskrivelse af anvendt
regnskabspraksis
Koncernregnskabet
Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Per Aarsleff Hol-
ding A/S og de dattervirksomheder hvori Per Aarsleff Holding
A/S har bestemmende indflydelse Koncernen anses for at
have bestemmende indflydelse hvis koncernen er eksponeret
for eller har ret til variable afkast fra sin involvering i virksom
heden og har mulighed for at påvirke disse afkast gennem sin
beslutningsret
Ved vurderingen af om koncernen har bestemmende indflydel
se tages hensyn til de factokontrol og potentielle stemmeret
tigheder der på balancetidspunktet er reelle
Virksomheder hvori koncernen udøver betydelig men ikke be
stemmende indflydelse på driftsmæssige og finansielle beslut
ninger klassificeres som associerede virksomheder Betydelig
indflydelse forelier når koncernen direkte eller indirekte ejer
eller råder over mellem   og   af stemmerettighederne
Koncernregnskabet er udarbejdet på grundlag af moderselska
bets og de enkelte dattervirksomheders regnskaber opgjort
efter koncernens regnskabspraksis ved sammenlægning af
regnskabsposter af ensartet karakter Ved konsolideringen fore
tages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger
urealiserede koncerninterne avancertab mellemværender og
udligning af interne aktiebesiddelser Urealiserede fortjenester
ved transaktioner med associerede virksomheder elimineres i
forhold til koncernens ejerandel i virksomheden Urealiserede
tab elimineres på samme måde som fortjenester i det omfang
de ikke er udtryk for værdiforringelse
Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med moderselska
bets andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identifi
cerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser på
overtagelsestidspunktet
I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes
regnskabsposter   Minoritetsinteressernes andel af årets
resultat og af egenkapitalen i dattervirksomheder der ikke ejes
  indgår som en del af koncernens resultat henholdsvis
egenkapital men præsenteres separat
Joint arrangements
Koncernen deltager i en række joint arrangements herunder
konsortier og arbejdsfællesskaber hvori koncernen gen
nem samarbejdsaftaler med en eller flere parter har fælles
bestemmende indflydelse Fælles bestemmende indflydelse
indebærer at beslutninger om de relevante aktiviteter kræver
enstemmighed blandt de parter der har den fælles bestem
mende indflydelse
Joint arrangements klassificeres som joint operations eller
joint ventures Ved joint operations forstås aktiviteter hvor
deltagerne har direkte rettigheder over aktiver og hæfter direkte
for forpligtelser mens der ved joint ventures forstås aktiviteter
hvor deltagerne alene har rettigheder over nettoaktiverne
For joint operations indregnes indtægter og omkostninger samt
aktiver og forpligtelser i overensstemmelse med aftalegrundla
get for det fællesledede arrangement Der foretages indregning
af koncernens egen omsætning og omkostninger hhv aktiver
og forpligtelser samt koncernens andel af den fælles omsæt
ning omkostninger samt aktiver og forpligtelser Der henvises i
øvrigt til note  Kapitalandele i associerede virksomheder og
joint ventures
Omregning af fremmed valuta
For hver af de rapporterende virksomheder fastsættes en
funktionel valuta Den funktionelle valuta er den valuta som
benyttes i det primære økonomiske miljø hvori den enkelte
virksomhed opererer Transaktioner i andre valutaer end den
funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta som
omregnes til den funktionelle valuta ved anvendelse af transak
tionsdagens kurs
Tilgodehavender og gældsforpligtelser i fremmed valuta om
regnes til den funktionelle valuta efter den officielle valutakurs
på balancedagen Valutakursdifferencer der opstår mellem
transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalings
dagen og balancedagen indregnes i resultatopgørelsen under
finansielle poster
Udenlandske konsoliderede virksomheders balance samt
goodwill omregnes til balancedagens valutakurs mens resulta
topgørelserne omregnes til transaktionsdagens valutakurs Va
lutakursdifferencer der opstår ved omregning af udenlandske
dattervirksomheder og associerede virksomheders egenkapital
ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt
ved omregning af resultatopgørelser fra transaktionsdagens
valutakurser til balancedagens valutakurser indregnes i anden
totalindkomst og klassificeres som en særskilt reserve for
valutakursreguleringer i egenkapitalen
Koncern
63
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 1
NOTER
Anvendt regnskabspraksis – fortsat
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen
i balancen til dagsværdi Positive og negative dagsværdier af
afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender
henholdsvis anden gæld Dagsværdier opgøres på grundlag af
markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder
Ændring i dagsværdier af afledte finansielle instrumenter
der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af
dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtel
se indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i
værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse
Ændringer i dagsværdier af de afledte finansielle instrumenter
der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring
af fremtidige pengestrømme indregnes i anden totalindkomst
Når den sikrede transaktion realiseres overføres gevinst
eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra anden
totalindkomst og indregnes i samme regnskabspost som det
sikrede
For afledte finansielle instrumenter som ikke opfylder betin
gelserne for behandling som sikringsinstrumenter indregnes
ændringer i dagsværdier løbende i resultatopgørelsen under
finansielle poster
Resultatopgørelsen
Anvendt regnskabspraksis for posterne i resultatopgørelsen
er med undtagelse af nedenstående beskrevet i de respektive
noter til resultatopgørelsen
Produktionsomkostninger
Produktionsomkostninger omfatter direkte og indirekte omkost
ninger afholdt for at opnå årets omsætning herunder omkost
ninger til materialer forbrugsvarer lønninger og gager leje og
leasing af og nedskrivninger underentreprenøromkostninger
omkostninger til projektering og tilbudsafgivelse samt hensæt
telse af beløb til imødegåelse af forventet tab på igangværende
arbejder og garantiforpligtelser på afsluttede entrepriser
Administrations og salgsomkostninger
Administrations og salgsomkostninger omfatter omkostninger
til ledelse og administration herunder omkostninger til det
administrative personale ledelsen kontorhold forsikringer
salg og markedsføring samt af og nedskrivninger
Balancen
Anvendt regnskabspraksis for posterne i balancen er med
undtagelse af nedenstående beskrevet i de respektive noter til
balancen
Værdiforringelse af langfristede aktiver
Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle materielle og
andre langfristede aktiver vurderes minimum én gang årligt
for at afgøre om der er indikation på værdiforringelse Hvis
dette er tilfældet vurderes aktivets genindvindingsværdi
Genindvindingsværdien af goodwill og immaterielle aktiver med
ubestemmelig levetid vurderes dog altid årligt
Hvis aktivet ikke frembringer pengestrømme uafhængigt af
andre aktiver opgøres genindvindingsværdien for den mindste
pengestrømsfrembringende enhed som aktivet indgår i
Genindvindingsværdien er det højeste af et aktivs salgsværdi
med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger eller
kapitalværdien som er den tilbagediskonterede værdi af de
forventede fremtidige pengestrømme fra aktivet
Et tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen når
den regnskabsmæssige værdi af et aktiv overstiger aktivets
genindvindingsværdi
Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke Nedskrivninger på
andre aktiver tilbageføres i det omfang der er sket ændringer
i de forudsætninger og skøn der førte til nedskrivningen
Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang aktivets nye regn
skabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige
værdi aktivet ville have haft efter afskrivninger såfremt aktivet
ikke havde været nedskrevet
Entreprisedebitorer
Entreprisedebitorer måles til amortiseret kostpris Nedskrivning
til imødegåelse af tab foretages efter den simplificerede expec
ted credit lossmodel hvorefter det samlede tab indregnes
straks i resultatopgørelsen på samme tidspunkt som tilgodeha
vendet indregnes i balancen på barund af det forventede tab i
tilgodehavendets samlede levetid
Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter indregnet under kortfristede akti
ver omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende
regnskabsår
Værdipapirer
Aarsleffs formål med besiddelse af børsnoterede obligationer er
at realisere pengestrømme via salg Virksomhedens beslutnin
ger om køb og salg baseres på obligationernes dagsværdi og
overvåges måles og rapporteres løbende til dagsværdi i hen
hold til koncernens investeringspolitik Obligationerne indreg
nes på handelsdatoen til dagsværdi under kortfristede aktiver
og måles efterfølgende til dagsværdi Ændringer i dagsværdien
indregnes løbende i resultatet under finansielle poster
Finansielle forpligtelser
Prioritetsgæld og gæld til kreditinstitutter indregnes ved låne
optagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte
transaktionsomkostninger I efterfølgende perioder måles de
finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris svarende til den
kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente så
forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i
resultatopgørelsen over låneperioden
Betingede købsvederlag earn out måles til dagsværdi over
resultatopgørelsen hvor reguleringen indregnes i finansielle
poster
Andre finansielle forpligtelser som omfatter gæld til leveran
dører tilknyttede og associerede virksomheder samt offentlige
ydelser og anden gæld måles til amortiseret kostpris
Periodeafgrænsningsposter
Periodeafgrænsningsposter indregnet under forpligtelser
omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efter
følgende regnskabsår
Rapportering i overensstemmelse med ESEFforordningen
Med Kommissionens Delegerede Forordning EU 
om et fælles elektronisk rapporteringsformat European Single
Electronic Format ESEF – ESEFforordningen – er der
indført et fælles elektronisk rapporteringsformat der skal an
Koncern
64
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
Regnskabsmæssige skøn og vurderinger
Skønsmæssig usikkerhed
Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og
forpligtelser forudsætter skøn over fremtidige begivenheder
De anvendte skøn er baseret på forudsætninger som ledelsen
vurderer er forsvarlige men som i sagens natur er usikre og
uforudsigelige idet der kan opstå uventede begivenheder
eller omstændigheder som ændrer grundlaget for anvendte
forudsætninger Indvirkningen er vurderet på barund af den
mulige effekt på EBIT
Vurderinger som led i anvendelsen af regnskabspraksis
Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis fore
tages vurderinger ud over regnskabsmæssige skøn som kan
have væsentlig betydning for de i koncernregnskabet indreg
nede beløb Indvirkningen er vurderet på barund af effekten
på hovedposterne i resultatopgørelse og balance
Koncernen er underlagt risici og usikkerheder som kan føre til
at de faktiske resultater afviger fra de foretagne skøn og vurde
ringer Den mulige indvirkning af hvert skøn eller vurdering
samt en beskrivelse heraf fremgår af de enkelte noter
Indvirkningen af det enkelte skøn illustreres således
Væsentlige regn
skabsmæssige
skøn og vurderinger
Lav
Medium
Høj
Særlige risici er omtalt i ledelsesberetningen under Vurdering
af forretningsmæssige risici
Note
Væsentlige regnskabsmæssige
skøn og vurderinger
Skøn
vurdering
Indvirkning af regnskabs
mæssige skøn og vurderinger
Omsætning Forudsætninger anvendt i forbindelse med
indregning efter produktionsprincippet
Skøn
 Immaterielle og materielle
aktiver
Fastsættelse af afskrivningsperiode for im
materielle anlægsaktiver samt fastsættelse af
væsentlige nøgleforudsætninger der anvendes
i den årlige nedskrivningstest
Skøn
 Kapitalandele i associere
de virksomheder og joint
ventures
Fastsættelse af hvorvidt der er tale om et
joint venture eller en joint operation
Vurdering
Hensatte forpligtelser Vurderinger foretaget i forbindelse med
garanti hensættelser
Skøn
 Evenutal forpligtelser og an
dre økonomiske forpligtelser
Fastlæelse af den beløbsmæssige størrelse
af hensættelser til bla rets og voldgiftssager
Skøn
vendes af udstedere af finansielle instrumenter på regulerede
markeder i EU ved udarbejdelsen af årsrapporter
Kombinationen af XHTMLformatet og iXBRLtags gør at
årsrapporterne kan læses af både mennesker og maskiner
hvilket gør oplysningerne i årsrapporterne bedre tilgængelige
og nemmere at analysere og sammenligne
Koncernens iXBRLtags er udarbejdet i overensstemmelse
med ESEFtaksonomien som er en del af ESEFforordningen
og som er udviklet med afsæt i IFRStaksonomien
Posterne i koncernregnskabet er taet til elementer i ESEF
taksonomien For poster som ikke er defineret direkte i
ESEFtaksonomien er der oprettet udvidede taksonomiele
menter Disse udvidede elementer er knyttet til elementer i
ESEFtaksonomien med undtagelse af elementer som er
subtotaler
Den årsrapport der er indleveret til Finanstilsynet den
Officielt Udpegede Mekanisme består af XHTMLdoku
mentet samt de tekniske filer som alt sammen er inkluderet i
ZIPfilen Aarsleffzip
Centrale definitioner
XHTML eXtensible HyperText Markup Language er et tekst
baseret sprog som anvendes til at strukturere og opmærke
indhold som eksempelvis tekst billeder og hyperlinks i doku
menter der vises i en webbrowser
iXBRLtags eller Inline XBRLtags er skjulte metadata der
er indlejret i et XHTMLdokuments kildekode som gør det
muligt at omdanne XHTMLformaterede oplysninger til en
maskinlæsbar XBRLdatafortegnelse ved hjælp af passende
software
En finansiel rapporteringstaksonomi er en elektronisk ind
holdsfortegnelse for rapporteringselementer som anvendes
til at rapportere virksomhedsdata Et taksonomielement er
et element der er defineret i en taksonomi som anvendes til
maskinlæsbar mærkning af oplysninger i en XBRLdatafor
tegnelse
Anvendt regnskabspraksis – fortsat
Koncern
65
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 2
NOTER
Nye regnskabsstandarder og fortolkninger
Ikkeikrafttrådte standarder der er godkendt af EU
Ændring til IFRS  Virksomhedssammenslutninger
Der foretages tre mindre ændringer til IFRS  hvor bla re
ferencen til begrebsrammen opdateres der indarbejdes en und
tagelse fra begrebsrammen vedrørende hensatte forpligtelser
og laves en præcisering vedrørende eventualaktiver Ændringen
træder i kraft for regnskabsår der begynder  januar 
eller senere
Ændringer til IFRS  IAS  IFRS  IFRS  og IFRS 
IBORreformen fase  En række ændringer som skal hjælpe
virksomheder med de regnskabsmæssige problemer der opstår
ved ændringer i de kontraktuelle pengestrømme eller sikrings
forhold under implementeringen af IBORreformen Ændringer
ne relaterer sig til modifikationer regnskabsmæssig sikring og
oplysningskrav Ændringen træder i kraft for regnskabsår der
begynder  januar  eller senere
Ændring til IAS  Materielle anlægsaktiver
Ændringen præciserer at indtægter der stammer fra et materi
elt anlægsaktiv under opførelse før det er klar til at blive taget
i brug ikke må modregnes i kostprisen på aktivet men skal i
stedet indtægtsføres Ændringen træder i kraft for regnskabsår
der begynder  januar  eller senere
Ændring til IAS  Hensatte forpligtelser
eventualforpligtelser og eventualaktiver
Ændringen præciserer at der ved vurderingen af hvorvidt en
kontrakt er tabsgivende også skal kunne medtages omkost
ninger der er direkte forbundet med kontrakten Derudover er
der medtaget eksempler på hvad der anses som omkostninger
direkte forbundet med en kontrakt og omkostninger der ikke
anses for at være direkte forbundet med en kontrakt Ændrin
gen træder i kraft for regnskabsår der begynder  januar 
eller senere
Årlige forbedringer 
Præciseringer til IFRS  om førstegangsaflæelse vedr
valutakursreguleringer når datterselskabet overgår til IFRS
senere end moderselskabet IFRS  om finansielle instrumen
ter vedrørende fees som indgår ved testen af om der sker en
modifikation eller en indfrielse af en finansiel forpligtelse
ændring af et eksempel i IFRS  og IAS  om biologiske
aktiver Ændringen træder i kraft for regnskabsår der begynder
 januar  eller senere
Ændring til IFRS  Leasing
Ændringen præciserer at leasingtager ikke skal anse et nedslag
i leje som følge af Covid som en modifikation af leasingkon
trakten Ændringen træder i kraft for regnskabsår der begynder
 april  eller senere
Endvidere har IASB udstedt følgende ændringer til
eksisterende standarder og nye fortolkningsbidrag der
endnu ikke er godkendt af EU og som er relevante for
koncernen Ingen af ændringerne forventes at få væsentlig
indflydelse på årsrapporten
Ændring til IAS  Præsentation af årsregnskaber
Ændringen præciserer at alene væsentlig regnskabspraksis
skal fremgå af årsrapporten Der gives guidance til hvorledes
begrebet væsentlig skal fortolkes i relation til anvendt regn
skabspraksis Ændringen træder i kraft for regnskabsår der
begynder  januar  eller senere
Ændring til IAS  Præsentation af årsregnskaber
Præciseringer til definitionen på kortfristede forpligtelser
således definitionen baseres på de rettigheder som eksisterer
på balancedagen Kravet om en ubetinget ret til at udskyde
betalingen i  måneder fra balancedagen ændres derfor til
en ret til at udskyde betalingen i  måneder fra balanceda
gen Ændringen træder i kraft for regnskabsår der begynder
 januar  eller senere Datoen er sidenhen på grund af
Covid blevet udskudt til  januar 
Ændring til IAS  Anvendt regnskabspraksis
ændringer i regnskabsmæssige skøn og fejl
Præcisering af definitionen af regnskabsmæssige skøn med
henblik på at gøre sondringen mellem ændringer i regnskabs
mæssige skøn og ændringer i anvendt regnskabspraksis nem
mere Ændringen træder i kraft for regnskabsår der begynder
 januar  eller senere
Ændring til IAS  Indkomstskatter
Ændringen præciserer at der skal indregnes udskudt skat på
transaktioner der ved første indregning giver anledning til
enslydende skattepligtige og fradagsberettigede midlertidige
forskelle Ændringen træder i kraft for regnskabsår der begyn
der  januar  eller senere
Koncern
66
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 3
NOTER
Segmentoplysninger
Anlæg & Byeri Fundering Rørteknik I alt
tkr        
Segmentomsætning        
Intern omsætning        
Omsætning        
Heraf udført i udlandet        
Resultat af associede virksomheder og joint ventures      
Resultat af primær drift EBIT        
EBITmargin        
ROIC        
ROIC efter skat        
Segmentaktiver        
Anlægsinvesteringer        
Afog nedskrivninger        
Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures  
Goodwill        
Segmentforpligtelser        
Investeret kapital IC        
Antal ansatte
dageslønnede        
Ingeniører teknikere og administrativt personale        
I alt       7.658 7.215
EBITmarginprocent er beregnet som EBIT i forhold til omsætningen Såfremt EBITmarginprocent beregnes som EBIT i forhold til segmentomsætning inklusive intern omsætning udgør den følgende
Anlæg & Byeri   Fundering   og Rørteknik  
EBIT før nedskrivning af goodwill udgjorde i   mio Omsætning til enkeltkunder udgør ikke mere end   af den samlede omsætning
Resultat af primær drift EBIT er det resultatmål der styres efter
Koncern
67
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 4
NOTER
Segmentoplysninger – fortsat
Geografiske oplysninger
tkr Danmark Udland I alt
     
Omsætning      
Segmentaktiver
langfristede      
Segmentaktiver og forpligtelser
tkr  
Aktiver
Segmentaktiver for rapporteringspligtige segmenter  
Tilgodehavende selskabsskat  
Udskudt skat  
Værdipapirer  
Likvide beholdninger  
Aktiver jf balancen  
Forpligtelser
Segmentforpligtelser for rapporteringspligtige segmenter  
Prioritetsgæld  
Kreditinstitutter  
Skyldig selskabsskat  
Udskudt skat  
Forpligtelser jf balancen  
Anvendt regnskabspraksis
Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis og følger koncernens interne
ledelsesrapportering
Segmentindtægter og omkostninger samt segmentaktiver og forpligtelser omfatter de poster der direkte kan henføres til det
enkelte segment samt poster der kan fordeles på de enkelte segmenter på et pålideligt grundlag Omsætning og resultat før renter
for rapporteringspligtige segmenter kan afstemmes direkte til resultatopgørelsen for koncernen
Segmentaktiver omfatter dels langfristede aktiver som anvendes direkte i segmentets drift herunder immaterielle og materielle
aktiver samt kapitalandele i associerede virksomheder dels kortfristede aktiver i segmenterne som er direkte forbundet med
driften i segmentet herunder varebeholdninger tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser andre tilgodehavender og
periodeafgrænsningsposter
Segmentforpligtelser tilknyttet segmenterne omfatter de forpligtelser der er afledt af driften i segmentet herunder gæld til leveran
dører af varer og tjenesteydelser hensatte forpligtelser og anden gæld
Transaktioner mellem segmenterne prisfastsættes til vurderede markedsværdier
Omsætningens fordeling på geografiske områder er opgjort med udgangspunkt i kundernes geografiske placering Oplysninger om
segmentaktivernes fordeling på geografiske segmenter er opgjort med udgangspunkt i aktivernes fysiske placering og omfatter
dattervirksomheder og joint operations i udlandet
Koncern
68
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
Omsætning
tkr  
Indland
Salg af varer  
Indtægt fra entreprisekontrakter
 
Indland i alt  
Udland
Salg af varer  
Indtægt fra entreprisekontrakter
 
Udland i alt  
Total
Salg af varer  
Indtægt fra entreprisekontrakter
 
I alt  
1
Entreprisekontrakter indregnes over tid
Salg af varer hidrører i al væsentlighed fra Funderingssegmentet
Ordrebeholdning – transaktionspris allokeret til ikkeopfyldte leveringsforpligtelser
tkr  
Ordrebeholdning – entreprisekontrakter  
Ordrebeholdning – varesalg  
I alt  
Ud af den samlede ordrebeholdning pr  september  forventes  mio udført i det kommende regnskabsår pr  sep
tember   mio For længevarende servicekontrakter rammeaftaler og lignende indeholder ordrebeholdningen maksimalt
den forventede omsætning fem år frem Den gennemsnitlige varighed af kontrakterne udgør  år Ordrebeholdningen indeholder
forventninger til fremtiden og er derfor forbundet med usikkerhed og risici der kan medføre at udviklingen afviger fra det forventede
Anvendt regnskabspraksis
Omsætning omfatter afsluttede og igangværende leveringsforpligtelser på entreprisekontrakter samt salg af handelsvarer og
færdigvarer Omsætning ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen såfremt kontrollen er overgået til
kunden inden årets udgang Omsætningen måles eksklusive merværdiafgift og prisnedslag der er direkte forbundet med salget
Entreprisekontrakter indregnes i omsætningen i takt med produktionens udførelse hvorved omsætningen svarer til salgsværdien af
årets udførte arbejder produktionsprincippet Kontrollen overgår løbende til kunden da aktiverne typisk opføres på kundens grund
Koncernens entreprisekontrakter omfatter opførelse af større bye og anlægsprojekter for offentlige og private kunder Som
udgangspunkt omfatter kontrakterne én samlet leveringsforpligtelse da der er høj integration af de forskellige delelementer i kon
trakten og kunden kun har fordele ved levering af det samlede projekt
Overgangen af kontrollen og dermed indregningen af omsætning opgøres ved inputbaserede metoder baseret på faktisk afholdte
omkostninger i forhold til totalt kalkulerede omkostninger for projektet Denne metode vurderes bedst at afspejle den løbende
overdragelse af kontrol
Når salgsværdien ikke kan opgøres pålideligt måles omsætningen til de medgåede omkostninger eller nettorealisationsværdien
hvis denne er lavere
Væsentlige regnskabsmæssige skøn
En væsentlig forudsætning for anvendelsen af produktionsprincippet er at de enkelte entreprisers indtægter og omkostninger kan
estimeres pålideligt
Variable vederlag medtages først i omsætningen når det er højst sandsynligt at der ikke i efterfølgende perioder vil skulle ske til
bageførsel på kontrakten som helhed Denne vurdering foretages løbende på de enkelte entreprisekontrakter Forventede indtægter
og omkostninger på en entreprisekontrakt kan ændre sig efterhånden som entreprisen udføres og usikkerheder afklares Tilsva
rende kan der under entreprisens udførelse ske ændringer til kontrakten ligesom forudsætninger for kontraktens udførelse kan
vise sig ikke at være opfyldt Vurderingen af uoverensstemmelser vedrørende ekstraarbejder tidsfristforlængelse krav om dagbod
mv foretages med udgangspunkt i forholdenes karakter forhandlingsstadie og tidligere erfaringer Dermed foretages en vurdering
af sandsynligheden for udfaldet af den enkelte sag
Koncernens interne forretningsprocesser økonomistyring og beregningsværktøjer understøtter sammen med projektledelsens viden
og erfaringer at igangværende arbejder kan måles pålideligt i overensstemmelse med produktionsprincippet
Koncern
69
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 5
NOTER
Af og nedskrivninger
tkr  
Af og nedskrivning immaterielle aktiver  
Af og nedskrivning materielle aktiver  
I alt  
Af og nedskrivninger af materielle aktiver indgår i resultatopgørelsen således
Produktionsomkostninger  
Administrations og salgsomkostninger  
I alt  
Af og nedskrivninger af immaterielle aktiver indgår i resultatopgørelsen således
Administrations og salgsomkostninger  
I alt  
Personaleomkostninger
tkr  
Lønninger og vederlag  
Pensionssikring  
Aktiebaseret vederlæelse  
Andre udgifter social sikring med videre  
I alt  
Heraf udgør
Bestyrelseshonorar
 
Gage direktion
 
Aktiebaseret vederlæelse direktion  
I alt  
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede  
1
Bestyrelsen er udvidet fra fem til seks medlemmer med effekt fra 1. februar 2021.
2
Gage til direktionen i 2019/20 indeholder fratrædelsesgodtgørelse, hensættelse til løn i fratrædelsesperioden samt fastholdelsesbonus,
i alt 11,8 mio., hvor 3,6 mio. er udgiftsført i tidligere år.
Koncern
70
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 6-7
NOTER
Aktiebaseret vederlæelse
I februar   og maj  blev medarbejderne i den danske del af koncernen tilbudt at deltage i et medarbejderaktiepro
gram Aktieprogrammerne er matching sharesprogrammer hvor deltagerne ved at erhverve Baktier i selskabet investerings
aktier for egen regning der er underlagt en treårig vestingperiode opnår ret til vederlagsfri tildeling af én Baktie i selskabet
matching share pr erhvervet investeringsaktie  Programmerne har en løbetid på tre år
Betingelserne for at modtage matching shares er erhvervelse af investeringsaktier samt ansættelse på vestingtidspunktet eller at
deltageren er "good leaver"
Øvrige
Maksimalt antal betingede aktier Direktion medarbejdere I alt
Tildelte betingede aktier     
Annulleret regnskabsåret   
Tildelte betingede aktier     
Annulleret regnskabsåret   
Tildelte betingede aktier     
Annulleret regnskabsåret   
Tildelte betingede aktier     
Dagsværdien pr aktie er på tildelingstidspunktet  februar  opgjort til  kr
Dagsværdien pr aktie er på tildelingstidspunktet  februar  opgjort til  kr
Dagsværdien pr aktie er på tildelingstidspunktet  maj  opgjort til  kr
Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdien på tildelingstidspunktet er som følger
Aktiekurs på tildelingstidspunktet  februar  
Aktiekurs på tildelingstidspunktet  februar  
Aktiekurs på tildelingstidspunktet  maj  
Forventet varighed  år
Volatilitet 
Risikofri rente  
Udbytte af aktiens værdi  
Volatiliteten er opgjort på barund af en  års observationsperiode for afkastet
Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer
tkr  
Deloitte  
Andre revisorer  
I alt  
Honorar til Deloitte kan specificeres således
Lovpligtig revision  
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed  
Skatterådgivning  
Andre ydelser  
I alt  
Deloitte er generalforsamlingsvalgt revisor for regnskabsåret  For regnskabsåret  var PricewaterhouseCoopers
generalforsamlingsvalgt revisor Honorarer for ikkerevisionsydelser leveret af Deloitte til koncernen udgør  mio Pricewater
houseCoopers   mio og består af review af skattemæssige opgørelser review af opgørelser til brug for prækvalifikati
oner og diverse erklæringer samt anden generel regnskabs og skatterådgivning
Andre driftsindtægter og omkostninger
tkr  
Andre driftsindtægter  
Andre driftsomkostninger  
I alt  
Andre driftsindtægter i regnskabsåret  og  består primært af gevinst ved salg af anlægsaktiver For både regn
skabsåret  og  indgår ikke enkeltstående væsentlige poster
Anvendt regnskabspraksis
Andre driftsindtægter og omkostninger indeholder regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedens aktiviteter
Koncern
71
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 8-10
NOTER
Finansielle indtægter og omkostninger
tkr  
Valutakursgevinst netto 
Andre renteindtægter  
Finansielle indtægter  
Valutakurstab netto 
Dagsværdiregulering af værdipapirer  
Renter vedrørende associerede virksomheder 
Værdiregulering af earn out  
Låneomkostninger indregnet i kostprisen for aktiver  
Prioritetsrenter  
Renterleasingforpligtelser  
Andre renteomkostninger  
Finansielle omkostninger  
Finansielle poster netto  
Heraf opgjort efter den effektive rentes metode  
Låneomkostninger er indregnet i kostprisen for opførte aktiver med en effektiv rentesats på      svarende til
koncernens gennemsnitlige låneomkostning
Anvendt regnskabspraksis
Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter kursgevinster og tab vedrørende værdipapirer samt mellemværender og
transaktioner i fremmed valuta amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser samt tillæg og godtgørelser under acontoskatte
ordningen med videre Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter
der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler
Selskabsskat
tkr  
Årets samlede skat kan opdeles således
Skat af årets resultat  
Skat indregnet i anden totalindkomst  
I alt  
Skat af årets resultat kan opdeles således
Aktuel skat  
Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv  
I alt  
Skat indregnet i anden totalindkomst kan opdeles således
Aktuel skat  
Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv  
I alt  
Skat af årets resultat kan forklares således
Beregnet  skat af resultat før skat  
Skatteeffekt af
Udenlandsk indkomst  
Afvigelser vedrørende associerede virksomheder  
Nedskrivninger i året 
Medarbejderaktieprogram  
Øvrige poster  
I alt  
Koncern
72
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 11-12
NOTER
Beregnet Udenlandsk
indkomst
Ass.
virks.
Nedskriv-
ninger
Medarb.
aktieprogr.
Øvrige
poster
Effektiv
22,0 %
1,0 %
-0,4 %
0,0 %
0,7 %
0,0 %
23,3 %
Beregnet Udenlandsk
indkomst
Ass.
virks.
Nedskriv-
ninger
Medarb.
aktieprogr.
Øvrige
poster
Effektiv
22,0 %
1,5 %
0,1 %
3,5 %
0,8 %
0,7 %
28,6 %
Selskabsskat – fortsat
tkr  
Udskudt skat
Udskudt skat   
Overført til aktuel skat  
Tilgang ved investering i dattervirksomheder  
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat  
Årets udskudte skat indregnet i anden totalindkomst  
Udskudt skat   
Der indregnes således
Udskudt skat aktiv  
Udskudt skat forpligtelse  
I alt  
Udskudte skatteaktiver vedrører skattemæssigt fremførselsberettigede underskud
der forventes udnyttet ved modregning i fremtidig skattepligtig indkomst og kan i al
væsentlighed fremføres ubegrænset
Udskudt skat vedrører
Immaterielle aktiver  
Materielle aktiver  
Igangværende arbejder  
Øvrige kortfristede aktiver  
Hensatte forpligtelser  
Anden gæld  
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud  
Udskudt skat   
Udskudt skat der forventes indfriet inden for  måneder  
Skatteværdien af ikkeindregnede udskudte skatteaktiver udgør  
Anvendt regnskabspraksis
Skat af årets resultat
Årets skat der består af årets aktuelle skat og ændring i udskudt skat indregnes i årets resultat i anden totalindkomst eller direkte
i egenkapitalen
Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen
Per Aarsleff Holding AS er administrationsselskab i den danske sambeskatning Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mel
lem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster
Selskabsskat og udskudt skat
Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs og skattemæssig
værdi af aktiver og forpligtelser Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikkeskattemæssigt
afskrivningsberettiget goodwill samt andre poster hvis disse – bortset fra ved virksomhedsovertagelser – er opstået på anskaffel
sestidspunktet uden at have effekt på det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst
Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser der med balancedagens lovgivning vil være gældende når
den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat I de tilfælde hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative
beskatningsregler måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen
Udskudte skatteaktiver herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud indregnes under andre lang
fristede aktiver med den værdi hvortil aktivet forventes at kunne realiseres enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller
ved modregning i udskudte skatteforpligtelser
Udskudte skatteaktiver og forpligtelser præsenteres modregnet inden for samme juridiske skatteenhed
Effektiv skatteprocent Effektiv skatteprocent 
Koncern
73
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
Resultat pr aktie
 
Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer tkr  
Gennemsnitligt antal aktier tusinde stk  
Gennemsnitligt antal egne aktier tusinde stk  
Gennemsnitligt antal aktier i omløb tusinde stk  
Gennemsnitligt antal udvandede aktier tusinde stk  
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb tusinde stk  
Resultat pr aktie aktuel  
Resultat pr aktie udvandet  
Immaterielle og materielle aktiver
Patenter
og andre Produktions Andre anlæg Materielle
immaterielle Grunde og anlæg og driftsmateriel aktiver under Leasing
tkr Goodwill aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse aktiver
Kostpris         
Valutakursreguleringer       
Tilgang ved køb af virksomheder    
Årets tilgang      
Årets afgang      
Overførsler     
Kostpris         
Af og nedskrivninger        
Valutakursreguleringer      
Årets afskrivninger      
Afhændede aktiver i årets løb     
Af og nedskrivninger        
Regnskabsmæssig værdi         
Koncern
74
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 13-14
NOTER
Goodwill
Af immaterielle aktiver er goodwill det eneste der har ubestemmelig levetid
Der er pr  juli  foretaget værdiforringelsestest af goodwill Nedskrivningstesten er
foretaget på barund af den forretningsenhed eller det segment der repræsenterer det laveste
niveau for pengestrømsfrembringende enheder som goodwill ved erhvervelsen med rimelig
nøjagtighed har kunnet henføres til For opkøbte aktiviteter og virksomheder der ikke etableres
som selvstændige enheder men integreres i eksisterende enheder er det således ikke muligt
at foretage nedskrivningstest på det enkelte opkøb I koncernens interne rapportering er den
regnskabsmæssige værdi af goodwill i de enkelte pengestrømsfrembringende enheder henført til
koncernens forretningssegmenter
Genindvindingsværdien opgøres i hvert enkelt tilfælde som nytteværdien Nytteværdien er
beregnet som kapitalværdien af de forventede nettopengestrømme fra de pengestrømsfrem
bringende enheder Nytteværdien sammenholdes med de regnskabsmæssige værdier af
nettoaktiverne De forventede pengestrømme er baseret på budgetter for årene 
 udarbejdet og godkendt af ledelserne for de pengestrømsfrembringende enheder For
regnskabsår efter budgetperioderne terminalperioden er der anvendt pengestrømme for den
seneste budgetperiode korrigeret for forventede vækstrater
Ved testene er anvendt en forventet vækst i pengestrømmene i terminalperioden i intervallet fra
  til      til   Vækstraten vurderes ikke at overstige den langsig
tede gennemsnitlige vækstrate på selskabets markeder Spredningen for de pengestrømsfrem
bringende enheder med hensyn til branche og geografisk placering er begrænset hvorfor de
vurderes at have identiske vækstrater
Ud over vækst og den anvendte gennemsnitlige kapitalomkostning tilbagediskonteringsfaktor
vurderes de primære forudsætninger at være omsætningsudvikling overskudsgrad og fremtidige
geninvesteringer Udarbejdelse af budgetterne for  er baseret på tidligere erfa
ringer herunder de budgetterede afkast på ordrebeholdningen forventede ordrer og den planlagte
kapacitet Endvidere er der taget hensyn til udmeldte langsigtede forventninger om en fremtidig
omsætningsvækst på   pr år en EBITmargin på   og et solidt finansielt beredskab
Usikkerheder angående eksekvering af de fastsatte budgetter og mulige variationer i størrelsen
eller placeringen af de projekterede pengestrømme er afspejlet i tilbagediskonteringsfaktorerne
Immaterielle og materielle aktiver – fortsat
Patenter
og andre Produktions Andre anlæg Materielle
immaterielle Grunde og anlæg og driftsmateriel aktiver under Leasing
tkr Goodwill aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse aktiver
Kostpris         
Valutakursreguleringer      
Tilgang ved køb af virksomheder      
Årets tilgang      
Årets afgang      
Overførsler     
Kostpris         
Af og nedskrivninger       
Valutakursreguleringer      
Årets afskrivninger      
Årets nedskrivninger     
Afhændede aktiver i årets løb     
Af og nedskrivninger        
Regnskabsmæssig værdi         
Koncern
75
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
Værdiforringelsestestene har ikke givet anledning til identifikation af nedskrivningsbehov
Der er foretaget følsomhedsanalyser for at identificere den laveste vækst eller den største stigning i diskonteringsrenten for hver
pengestrømsfrembringende enhed uden at det vil medføre et nedskrivningsbehov Sandsynlige ændringer i de grundlæende
forudsætninger vurderes ikke at ville medføre at den regnskabsmæssige værdi af goodwill vil overstige genindvindingsværdien
Anvendt regnskabspraksis
Immaterielle aktiver
Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumule
rede nedskrivninger
Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet
Fastlæelsen af pengestrømsfrembringende enheder følger den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring
Patenter og andre immaterielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af og nedskrivninger Der afskrives lineært
over aftaleperioden eller brugstiden hvis denne er kortere pt svarende til  år Afskrivningsgrundlaget reduceres med eventuel
le nedskrivninger
Materielle aktiver
Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af og nedskrivninger Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen
samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt hvor aktivet er klar til brug For egne fremstillede aktiver
omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til lønforbrug materialer komponenter og underleverandører samt låneom
kostninger fra specifik og generel låntagning der vedrører opførelsen af det enkelte aktiv
Immaterielle og materielle aktiver – fortsat
Værdiforringelsestestene har omfattet de pengestrømsfrembringende enheder Per Aarsleff AS Wicotec Kirkebjerg AS Entre
prenørfirmaet Østergaard AS Aarsleff Rohrsanierung GmbH Ístak hf Olimb Rørfornying Holding AS Centrum Pile Limited Per
Aarsleff AO Aarsleff Sp z oo Banedrift AS HP Tennisanlæg AS Vandfax AS Steg Entreprenør AS og SørNorsk Boring AS
Nedenfor er specificeret nøgleforudsætningerne for de væsentligste pengestrømsfrembringende enheder
 
Tilbage Vækst i Bogført Tilbage Vækst i Bogført
diskonte terminal værdi af diskonte terminal værdi af
ringsfaktor perioden goodwill ringsfaktor perioden goodwill
  tkr   tkr
Pengestrømsfrembringende
enhed
Aarsleff Rohrsanierung GmbH      
Olimb Rørfornying Holding AS      
Entreprenørfirmaet
Østergaard AS      
Øvrige      
I alt  
Koncern
76
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
Immaterielle og materielle aktiver – fortsat
Afskrivninger foretages lineært over aktivernes brugstid der udgør
Produktionsejendomme  år
Administrationsejendomme  år
Produktionsanlæg og maskiner  år
Andre anlæg driftsmateriel og inventar  år
Der afskrives ikke på grunde
Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger
Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt
Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdien såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi
Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produktions eller admi
nistrationsomkostninger eller andre driftsindtægteromkostninger og opgøres som forskellen mellem salgsværdien med fradrag af
salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet
Væsentlige regnskabsmæssige skøn
I forbindelse med test af nedskrivningsbehov for goodwill og andre langfristede aktiver der testes for nedskrivningsbehov anven
des ved beregningerne en række forudsætninger
Skøn over fremtidige forventede nettopengestrømme baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende  år og fremskriv
ninger for efterfølgende år Væsentlige parametre er omsætningsudvikling overskudsgrad fremtidige geninvesteringer og vækst
samt den anvendte gennemsnitlige kapitalomkostning
Leasing
Leasingaktiver
Produktions Andre anlæg
Grunde og anlæg og driftsmateriel
tkr bygninger maskiner og inventar I alt
Leasingaktiver      
Årets tilgang    
Tilgang ved køb af virksomheder    
Årets afgang    
Årets afskrivninger    
Valutakursreguleringer    
Balance      
Leasingaktiver      
Årets tilgang    
Tilgang ved køb af virksomheder   
Årets afgang    
Årets afskrivninger    
Valutakursreguleringer    
Balance      
Koncern
77
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 15
NOTER
Leasing – fortsat
Leasingforpligtelse
tkr    
Forfald af leasingforpligtelser
Forfald inden for  år  
Forfald mellem  og  år  
Forfald over  år  
Total ikkediskonteret leasingforpligtelse  
Leasingforpligtelse indregnet i balancen
Kortfristet  
Langfristet  
Beløb indregnet i resultatopgørelsen
Renteomkostninger relateret til leasingforpligtelser  
Variable leasingbetalinger ikke indregnet som en del af leasingforpligtelsen
Omkostninger relateret til kortfristede leasingaftaler under  måneder  
Omkostninger relateret til leasingaftaler med lav værdi  
Leasing
For regnskabsåret  har koncernen betalt  tkr   tkr vedrørende finansielle leasingkontrakter
heraf udgør rentebetalinger relateret til indregnede leasingforpligtelser  tkr   tkr og afdrag på indregnet
leasinæld  tkr   tkr
Anvendt regnskabspraksis
Leasing
Et leasingaktiv og en leasingforpligtelse indregnes i balancen når koncernen i henhold til en indgået leasingaftale vedrørende et
specifikt identificerbart aktiv får stillet leasingaktivet til rådighed i leasingperioden og når koncernen opnår ret til stort set alle de
økonomiske fordele fra brugen af det identificerede aktiv og retten til at bestemme over brugen af det identificerede aktiv
Aarsleff har leaset ejendomme køretøjer og andet produktionsudstyr Leasingkontrakter er typisk indgået for faste perioder men
kan have forlængelsesoptioner inkluderet i leasingperioden Lejevilkår forhandles på individuelt grundlag og indeholder forskellige
betingelser herunder betalingsbetingelser opsigelsesrettigheder vedligeholdelse indskud garantier osv Nogle leasingkontrakter
vedrørende fast ejendom indeholder variable ydelser der er knyttet til et indeks fx et forbrugerprisindeks der også indregnes i
leasingforpligtelsen
Leasingforpligtelser måles ved første indregning til nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser tilbagediskonteret med en alter
nativ lånerente Aarsleff har ved vurdering af den forventede lejeperiode identificeret den uopsigelige lejeperiode i aftalen tillagt
perioder omfattet af en forlængelsesoption som ledelsen er rimelig sikker på at udnytte og tillagt perioder omfattet en opsigel
sesoption som ledelsen med rimelig sikkerhed forventer ikke at udnytte Leasingforpligtelsen måles til amortiseret kostpris under
den effektive rentes metode Leasingforpligtelsen genberegnes når der er ændringer i et indeks eller en rente eller hvis koncernen
ændrer sin vurdering af om en købs forlængelses eller opsigelsesoption med rimelig sandsynlighed forventes udnyttet
Leasingaktivet måles ved første indregning til kostpris hvilket svarer til værdien af leasingforpligtelsen korrigeret for forudbetalte
leasingbetalinger med tillæg af direkte relaterede omkostninger og estimerede omkostninger til nedrivning istandsættelse eller
lignende fratrukket modtagne rabatter eller andre typer af incitamentsbetalinger fra leasiniver
Efterfølgende måles aktivet til kostpris fratrukket akkumulerede af og nedskrivninger Leasingaktivet afskrives over den korteste
af leasingperioden og leasingaktivets brugstid Afskrivningerne indregnes lineært i resultatopgørelsen
Leasingaktivet justeres for ændringer i leasingforpligtelsen som følge af ændringer i vilkårene i leasingaftalen
Leasingaktiver afskrives lineært over den forventede lejeperiode der udgør
Salgs og administrationsejendomme  år
Produktionsanlæg og maskiner  år
Andre anlæg driftsmateriel og inventar  år
Koncern
78
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures
tkr    
Associerede virksomheder
Koncernen har kapitalandele i to associerede virksomheder i segmentet Rørteknik
samt en virksomhed i segmentet Anlæg & Byeri Alle er individuelt uvæsentlige
og regnskabmæssigt måles de efter den indre værdis metode
Samlet regnskabsmæssig værdi  
Samlet andel af resultat efter skat  
Totalindkomst i alt  
Joint ventures
Ud over ovenstående kapitalandele i associerede virksomheder har koncernen også
haft kapitalandele i et joint venture der var individuelt uvæsentligt og som ligeledes
blev målt efter den indre værdis metode Joint venturet er likvideret pr  november 
Samlet regnskabsmæssig værdi
Samlet andel af resultat efter skat 
Totalindkomst i alt 
Aarsleffkoncernen besad   af stemmerne i Nelis InfraAarsleff JV Aktiviteten i joint venturet er ophørt
Anvendt regnskabspraksis
Resultat i associerede virksomheder og joint ventures
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder og joint ventures indgår i koncernens resultatopgørelse efter regulering for
urealiserede interne avancertab og med fradrag af eventuel nedskrivning af goodwill
Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures
Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures måles efter den indre værdis metode
I balancen måles kapitalandelene til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi med fradrag
eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg af den regnskabsmæssige værdi af goodwill Associerede
virksomheder og joint ventures med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til  kr Såfremt koncernen har en retlig eller
faktisk forpligtelse til at dække den associerede virksomheds eller joint ventures underbalance indregnes denne under forpligtelser
Eventuelle tilgodehavender hos associerede virksomheder og joint ventures nedskrives i det omfang tilgodehavendet vurderes
uerholdeligt
Ved køb af kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures anvendes overtagelsesmetoden jf beskrivelsen af virksom
hedssammenslutninger i note  Akkvisitioner
Væsentlige regnskabsmæssige vurderinger
Aarsleff deltager i en række joint arrangements herunder konsortier og arbejdsfællesskaber hvor den regnskabsmæssige behand
ling er afhængig af klassifikationen af det enkelte joint arrangement og dermed vurderingen af de konkrete kontraktuelle forhold og
omstændigheder i øvrigt
Hovedparten af disse joint arrangements etableres når Aarsleff indgår entreprisekontrakt i fællesskab med en eller flere andre
entreprenørvirksomheder Etableringen af det pågældende joint arrangement sker parallelt med indgåelse af entrepriseaftalen med
bygherren og påvirker således ikke de rettigheder og forpligtelser som aftales med bygherren De kontraktuelle forhold omkring
gennemførelsen af sådanne enkeltstående kontrakter medfører derfor sædvanligvis at parterne er direkte berettigede og forpligte
de over for bygherren hvilket medfører at parterne har direkte rettighed over det pågældende joint arrangements aktiver og hæfter
direkte for det pågældende joint arrangements forpligtelser Sådanne joint arrangements klassificeres derfor som joint operations
Som følge af individuelle kontraktforhold kan bedømmelsen af hvorvidt det pågældende joint arrangement skal klassificeres som
joint operation være behæftet med en ledelsesmæssig vurdering
I enkelte tilfælde indgår Aarsleff i joint arrangements der etableres med henblik på et mere vedvarende strategisk samarbejde som
ikke er baseret på indgåelse af enkeltstående entreprisekontrakter Disse har karakter af en fælles virksomhed hvor parterne har
rettigheder over nettoaktiverne De kontraktuelle forhold medfører derfor at sådanne arbejdsfællesskaber klassificeres som joint
ventures
Koncern
79
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 16
NOTER
Varebeholdninger
tkr    
Råvarer og hjælpematerialer  
Færdigvarer  
I alt  
Anvendt regnskabspraksis
Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFOprincippet eller nettorealisationsværdi for de enkelte varegrupper hvis
denne værdi er lavere
Kostpris for råvarer hjælpematerialer samt handels og omkostningsvarer omfatter fakturapris med tillæg af de direkte medgåede
omkostninger ved anskaffelsen
Kostpris for færdigvarer omfatter anskaffelsesprisen for materialer og direkte løn med tillæg af indirekte fremstillingsomkostninger
Finansieringsomkostninger i fremstillingsperioden indregnes ikke
Igangværende arbejder
tkr    
Salgsværdi af entreprisekontrakter  
Acontofaktureringer  
I alt  
Der indregnes således
Tilgodehavender  
Kortfristede forpligtelser  
I alt  
Forudbetalinger fra kunder vedrørende ikkepåbegyndte entrepriser  
Kontraktaktiver vedrørende omkostninger til at opfylde entreprisekontrakter  
Årets afskrivninger indregnet under produktionsomkostninger  
Kontraktaktiver og forpligtelser består af igangværende arbejder
Salgsværdien af igangværende arbejder pr  september  er steget sammenholdt med  september  Stigningen
kan blandt andet henføres til en række store projekter hvor færdiørelsesgraden er øget i året Derudover er aktivitetsniveuauet
generelt højt
Acontofaktureringer er ligeledes steget pr  september  sammenholdt med  september  Dette kan primært henfø
res til det generelt høje aktivitetsniveau
Koncern
80
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 17-18
NOTER
Igangværende arbejder – fortsat
Anvendt regnskabspraksis
Omkostninger i forbindelse med salgs og tilbudsarbejde til opnåelse af kontrakter omkostningsføres i resultatopgørelsen i det
regnskabsår hvor de afholdes Specifikke eksterne omkostninger som direkte vedrører en kontrakt indregnes som et aktiv og
amortiseres over kontraktperioden
Ved kontraktindgåelse anvendes typisk betalingsbetingelser der er i overensstemmelse med regelsættet ABAB Der kan dog
afviges herfra som følge af individuel forhandling
Sædvanligvis foretages fakturering enten i overensstemmelse med en fastlagt rateplan baseret på fastlagte milestones eller aconto
efter udført arbejde
Når det er sandsynligt at de totale omkostninger overstiger de totale indtægter på et igangværende arbejde hensættes der til
imødegåelse af det samlede forventede tab på entreprisen
Igangværende arbejder indregnes i balancen som hhv tilgodehavender og kortfristede forpligtelser Igangværende arbejder indreg
net under tilgodehavender omfatter salgsværdien af udført arbejde hvor koncernen endnu ikke har opnået en ubetinget ret til beta
ling Igangværende arbejder indregnet under kortfristede forpligtelser omfatter acontofaktureringer for endnu ikke udført arbejde
For yderligere beskrivelse af anvendt regnskabspraksis henvises til note  Omsætning
Entreprisedebitorer
tkr    
Dagsværdien af tilgodehavender anses at svare til den regnskabsmæssige værdi
Nedskrivning entreprisedebitorer   
Årets tilgang  
Årets afgang
– Anvendt  
– Tilbageført  
Nedskrivning entreprisedebitorer   
Nedskrivninger indeholdt i tilgodehavender som er indregnet i resultatopgørelsen  
Der foretages løbende opfølgning på udestående tilgodehavender Hvor der opstår usikker
hed om en kundes evne eller vilje til at betale et tilgodehavende og det skønnes at fordrin
gen er risikobehæftet foretages der nedskrivning til dækning af denne risiko Individuelt
værdiforringede entreprisedebitorer og nedskrivninger herpå registreres på særskilte konti
der bee er indeholdt i den regnskabsmæssige værdi af entreprisedebitorer
Saldoen på entreprisedebitorer forfalder således
Ikkeforfaldne saldi  
Forfaldne saldi
Under  dage  
Mellem  og  dage  
Over  dage  
I alt  
Tilgodehavender der forfalder til betaling mere end et år efter balancetidspunktet
Koncern
81
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 19
NOTER
Entreprisedebitorer – fortsat
For beskrivelse af kreditrisiko henvises til note  Kredit rente og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter
Aarsleff anvender den forenklede IFRS metode til måling af forventede kredittab der er baseret på forventet tab for alle
entreprisedebitorer For at måle det forventede kredittab er entreprisedebitorer grupperet efter karakteristika og antal forfaldne
dage De forventede tabsprocenter er baseret på betalingsprofilerne for salg over en periode på  måneder inden henholdsvis 
september  og  september  og de tilsvarende historiske kredittab der er realiseret i denne periode De historiske tab
justeres for at afspejle aktuelle og fremadrettede forventede forhold der påvirker kundernes evne til at afvikle tilgodehavenderne
Aarsleff opererer i lande hvor der erfaringsmæssigt kan være risiko for tab som følge af ændringer i både politiske og konjunktur
mæssige faktorer og justerer derfor de historiske tabssatser baseret på forventede ændringer i disse faktorer
Forventede tab på tilgodehavender fra salg og entreprisekontrakter ud fra en vægtet tabsprocent fordeler sig således
Tilgode
havende Forventet
tkr Tabsprocent beløb tab Total
 
Ikkeforfaldne saldi    
Under  dage    
Mellem  og  dage    
Over  dage    
I alt    
 
Ikkeforfaldne saldi    
Under  dage    
Mellem  og  dage    
Over  dage    
I alt    
Egenkapital
Aktiekapital
Selskabskapitalen består af  Aaktier a  kr og  Baktier a  kr Den nominelle værdi udgør henholdsvis
 tkr og  tkr
Aaktierne er tillagt ti gange stemmeret i forhold til Baktierne Aaktierne er ikke omsætningspapirer
Der henvises i øvrigt til omtalen under Aktionærinformation
Antal aktier Nominel værdi tkr  af aktiekapitalen
     
Egne aktier Baktier
Beholdning       
Årets tilgang      
Årets afgang      
Beholdning       
1
Efter kapitalnedsættelsen kan beholdningen af egne aktier på 0,93% omregnes til 1,04% af den samlede aktiekapital.
Regnskabsårets køb af egne aktier er foretaget med henblik på afdækning af forpligtelsen til matching shares i medarbejderaktie
programmet samt reduktion af Per Aarsleff Holding AS' aktiekapital Årets afgang er anvendt til matching af medarbejderaktier fra

Der er i regnskabsåret  foretaget nedsættelse af selskabets aktiekapital fra nominelt  tkr med nominelt  tkr
til nominelt  tkr Kapitalnedsættelsen er foretaget ved annullering af en del af selskabets beholdning af egne Baktier i alt
nominelt  tkr fordelt på  Baktier a nominelt  kr
Til vedtagelse af beslutning om ændring af vedtægterne eller selskabets opløsning kræves at aktionærer svarende til mindst 
såvel af de afgivne stemmer som af den på generalforsamlingen repræsenterede stemmeberettigede kapital stemmer for forslaget
Koncern
82
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 20
NOTER
Egenkapital – fortsat
Anvendt regnskabspraksis
Foreslået udbytte
Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen Foreslået udbytte som forventes
udbetalt for regnskabsåret vises som en særskilt post under egenkapitalen
Egne kapitalandele
Anskaffelses og afståelsessummer samt udbytte for egne kapitalandele indregnes under egenkapitalen
Reserve for valutakursregulering
Reserve for valutakursregulering i koncernregnskabet omfatter kursdifferencer opstået ved omregning af regnskaber for udenland
ske virksomheder fra deres funktionelle valutaer til koncernens præsentationsvaluta danske kroner
Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen
Reserve for sikringstransaktioner
Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner der opfylder
kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret
Hensatte forpligtelser
tkr    
Hensatte forpligtelser   
Anvendt i året  
Tilgang ved køb af virksomheder 
Ubenyttede forpligtelser tilbageført  
Hensat for året  
Valutakursreguleringer  
Hensatte forpligtelser   
Der indregnes således
Langfristede forpligtelser  
Kortfristede forpligtelser  
I alt  
Hensatte forpligtelser omfatter blandt andet forpligtelser på afsluttede entrepriser herunder garantiforpligtelser hvor garantien
løber i op til  år fra afleveringstidspunktet Hovedparten af omkostningerne forventes afholdt inden for  år
Anvendt regnskabspraksis
Hensatte forpligtelser indregnes når koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse som følge af begivenheder i regnskabsåret
eller tidligere år når det er sandsynligt at indfrielsen vil medføre et forbrug af økonomiske ressourcer og når beløbet vedrørende
forpligtelsen kan opgøres pålideligt
Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagediskontering af de omkostninger der er nødvendige for at afvikle forpligtel
sen såfremt dette har en væsentlig effekt på målingen af forpligtelsen
Garantiforpligtelser indregnes i takt med kontrakternes udførelse og måles ud fra et erfaringsmæssigt grundlag
Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Vurderingen af hensatte forpligtelser for afsluttede entreprisearbejder er baseret på historiske erfaringer med tilsvarende arbejder
Aarsleff anvender løbende nye metoder og teknologier i forbindelse med udførelsen af entreprisekontrakter I sådanne tilfælde
inddrages konkrete vurderinger af i hvilket omfang der kan forventes garantiforpligtelser
Koncern
83
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 21
NOTER
Anden gæld
tkr    
Skyldig moms mv  
Skyldige fondsferiepenge 
Øvrige skyldige lønposter  
Hensat til earn out  
Øvrig anden gæld  
Hensatte forpligtelser   
Der indregnes således
Langfristede forpligtelser  
Kortfristede forpligtelser  
I alt  
Kredit rente og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter
Kategorier af finansielle instrumenter
Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi
tkr        
Koncernens kategorier af finansielle instrumenter
Entreprisedebitorer    
Igangværende arbejder    
Tilgodehavender hos associerede virksomheder
og joint ventures    
Andre tilgodehavender    
Likvide beholdninger    
Tilgodehavender til amortiseret kostpris    
Værdipapirer    
Finansielle aktiver målt til dagsværdi over
resultatopgørelsen    
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring    
Afledte finansielle instrumenter indgået
til sikring af fremtidige pengestrømme    
Anden gæld earn out    
Finansielle forpligtelser målt til dagsværdi
over resultatopgørelsen    
Prioritetsgæld    
Kreditinstitutter    
Leasingforpligtelse    
Anden gæld langfristet fondsferiepenge  
Igangværende arbejder    
Leverandørgæld    
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris    
Koncern
84
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 22-23
NOTER
 Kredit rente og valutarisiko samt anvendelse af finansielleinstrumenter – fortsat
Dagsværdimåling
Koncernen anvender dagsværdibegrebet i forbindelse med visse oplysningskrav og til indregning og måling af finansielle instrumen
ter Dagsværdien defineres som den pris der kan opnås ved at sælge et aktiv eller som skal betales for at overdrage en forpligtelse
i en almindelig transaktion mellem markedsdeltagere exit price Aktiver og forpligtelser der måles til dagsværdi eller hvor der
oplyses om dagsværdi kategoriseres i henhold til et dagsværdihierarki med tre niveauer der er baseret på input til de værdiansæt
telsesmetoder der benyttes til at måle dagsværdien Dagsværdimåling baseres i videst muligt omfang på markedsværdier på aktive
markeder niveau  eller alternativt på værdier der er udledt af observerbare markedsinformationer niveau  I det omfang
sådanne observerbare informationer ikke er til stede eller ikke kan anvendes uden væsentlige modifikationer anvendes anerkendte
værdiansættelsesmetoder og rimelige skøn som grundlag for dagsværdier niveau 
Kortfristede tilgodehavender til amortiseret kostpris samt kortfristede finansielle forpligtelser
Dagsværdi af kortfristede tilgodehavender til amortiseret kostpris og kortfristede finansielle forpligtelser anses ikke for at afvige
væsentligt fra bogført værdi
Værdipapirer
Værdipapirer primært obligationer værdiansættes til noterede priser eller priskvoteringer Dette er dagsværdimåling på niveau  i
henhold til det anvendte dagsværdihierarki
Prioritetsgæld
Dagsværdien af realkreditgæld er opgjort på barund af dagsværdien af de underliende obligationer Dette er en dagsværdi
måling i henhold til niveau  i henhold til det anvendte dagsværdihierarki
Afledte finansielle instrumenter
Valutaterminskontrakter værdiansættes på barund af eksternt beregnede dagsværdier baseret på almindeligt anerkendte værdi
ansættelsesteknikker Dette er dagsværdimåling på niveau  i henhold til det anvendte dagsværdihierarki
Betinget købsvederlag
Dagsværdien af det betingede købsvederlag earn out ved overtagelsen af Olimb Rørfornying Holding AS pr  august 
og Steg Entreprenør AS er estimeret på barund af indkomstmetoden Estimatet er baseret på vægtede sandsynligheder af
earn outaftalernes forventede betalinger tilbagediskonteret med en diskonteringsrente på   Den samlede betaling for Olimb
Rørfornying Holding AS udgør minimum  mio mens den for Steg Entreprenør AS udgør minimum  mio Bee afhænger af den
fremtidige indtjening i de overtagne virksomheder Dette er dagsværdimåling på niveau  i henhold til det anvendte dagsværdihie
rarki Ved beregning af estimatet er de forventede resultater en nøgleforudsætning En ændring i de forventede resultater på  
medfører en forøgelse af earn outen på  tkr for Olimb Rørfornying Holding AS mens det tilsvarende tal for Steg Entreprenør AS
er  tkr Ændringen i dagsværdi på earn outaftalen for Olimb Rørfornying Holding AS er indregnet under henholdsvis finansielle
udgifter i resultatopgørelsen med  tkr  finansiel indtægt med  tkr samt under kapitalandele med 
tkr   tkr svarende til minoritetens andel af udloddet udbytte Earn outen vedr Steg Entreprenør AS er ført som
tilgang under langfristet anden gæld
tkr  
Regnskabsmæssig værdi   
Tilgang 
Regulering i resultatopgørelsen  
Udbyttedelindfrielse  
Regnskabsmæssig værdi   
Likviditetsrisiko
Det er koncernens politik at have en betydelig likviditetsreserve Koncernens stabile og gode soliditet medfører høj kreditvær
dighed der kommer til udtryk i hensigtsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt Der opereres med en
horisont på  år vedrørende langfristet gæld og på kort sigt udarbejdes fireugers løbende likviditetsforecast
For hovedparten af koncernens datterselskaber er der etableret cash poolaftale
Koncern
85
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
 Kredit rente og valutarisiko samt anvendelse af finansielleinstrumenter – fortsat
Koncernens gældsforpligtelser forfalder som følger
Regnskabs Kontraktlige
mæssig penge Inden for Efter
tkr værdi strømme
 år  år  år  år
 
Ikkeafledte finansielle instrumenter
Prioritetsgæld      
Kreditinstitutter    
Leverandørgæld      
Anden gæld     
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indgået
til sikring af fremtidige pengestrømme      
Gældsforpligtelser i alt      
 
Ikkeafledte finansielle instrumenter
Prioritetsgæld      
Kreditinstitutter    
Leverandørgæld      
Anden gæld    
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indgået
til sikring af fremtidige pengestrømme      
Gældsforpligtelser i alt      
1
Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige
rentebetalinger på lån.
Et overblik over koncernens likviditetsreserve fremgår af note  Likviditet Koncernens likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det
løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering
Valutarisiko
Koncernen er primært eksponeret over for en valutarisiko i norske og svenske kroner som følge af at koncernens danske selskaber
er involveret i udførelsen af projekter i hhv Norge og Sverige og dermed eksponeres over for en valutarisiko Herudover har koncer
nen indgået en earn outaftale i norske kroner i forbindelse med købet af Olimb Rørfornying Holding AS og Steg Entreprenør AS
Eksponeringen i norske kroner og svenske kroner udgør følgende
       
tkr SEK NOK SEK NOK
Aktiver
Varedebitorer    
Likvide beholdninger    
Tilgodehavender hos associerede virksomheder    
Andre tilgodehavender    
Aktiver i alt    
Passiver
Leverandører af varer og tjenesteydelser    
Rentebærende gæld    
Gæld til tilknyttede virksomheder    
Gæld til associerede virksomheder  
Passiver i alt    
Nettoposition    
Finansielle instrumenter
Dagsværdisikring   
Pengestrømssikring    
Eksponering    
Koncern
86
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
 Kredit rente og valutarisiko samt anvendelse af finansielleinstrumenter – fortsat
Koncernen er pr  september  eksponeret i svenske kroner for  tkr primært som følge af tilgodehavender i svenske
kroner på barund af aktiviteter i Sverige i koncernens danske enheder I henhold til koncernens gældende politikker afdækkes
eksponeringen ikke da denne udlignes af fremtidige positive pengestrømme
Koncernen er desuden ekponeret i norske kroner for  tkr pr  september  Denne eksponering stammer blandt
andet fra en earn outforpligtelse ifm købet af Olimb Rørfornying Holding AS i  som er delvist sikret via terminsforretninger
Der er desuden foretaget sikring af fremtidige pengestrømme fra udførelsen af projekter i Norge som på balancedagen øger koncer
nens eksponering i NOK
Dagsværdisikringen i norske kroner er indgået til en vægtet gennemsnitskurs på  og sikringen af fremtidige pengestrømme i
norske kroner er indgået til en vægtet gennemsnitskurs på 
Håndtering af valutarisici
Valutarisici styres centralt i Aarsleffkoncernen Det er koncernens strategi at afdække den valutarisiko der knytter sig til indgå
ede entreprisekontrakter og andre valutaforretninger gennem en optimering af det kommercielle valutaflow Aarsleffs politik er at
minimum   af det forventede dækningsbidrag i entreprisekontrakter skal sikres ved optimering af det kommercielle valutaflow
For at minimere valutakursrisiko er målet at entreprisekontrakter i udenlandsk valuta søges indgået i euro alternativt samme
valuta som omkostningsvaluta med henblik på at opnå størst mulig naturlig afdækning Valutakursrisikoen i tilbudsfasen indtil
entreprisekontrakten indgås afdækkes normalt ikke
Der oprettes normalt valutakassekreditter på barund af en løbende opgørelse af valutaeksponeringen i de væsentligste valutaer
Herudover anvendes terminskontrakter til sikring af fremtidige pengestrømme i form af entrepriseindtægter men udelukkende hvor
kontrakt er indgået Ineffektivitet skyldes primært tidsmæssige forskydninger i forhold til det forventede tidspunkt for modtagelse
af indtægter eller afholdelse af udgifter
Kursregulering af investeringer i dattervirksomheder og associerede virksomheder i udlandet med en anden funktionel valuta end
moderselskabet indregnes direkte i anden totalindkomst Kursrisici der relaterer sig hertil afdækkes ikke Kort og langfristede
tilgodehavender i tilknyttede virksomheder kurssikres normalt ikke
Følsomhed ved kursændringer i de eksponerede valuta
Følgende viser effekten af en rimelig sandsynlig kursændring i de valutaer hvor koncernen har sin primære valutaeksponering
Analysen er baseret på en forudsætning om at alle øvrige forhold i særdeleshed renten forbliver konstante ift  september
Forventningerne er baseret på de for tiden tilgængelige markedsdata
       
SEK NOK SEK NOK
Ultimokurs    
    
    
Koncern
87
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
 Kredit rente og valutarisiko samt anvendelse af finansielleinstrumenter – fortsat
tkr DKKSEK   DKKSEK   DKKNOK   DKKNOK  
SEK Resultat Egenkapital Resultat Egenkapital NOK Resultat Egenkapital Resultat Egenkapital
  eksponering effekt effekt effekt effekt eksponering effekt effekt effekt effekt
Aktiver
Varedebitorer          
Igangværende arbejder          
Likvide beholdninger          
Tilgodehavender hos associerede virksomheder          
Andre tilgodehavender          
Passiver
Leverandører af varer og tjenesteydelser      
Igangværende arbejder          
Rentebærende gæld          
Gæld til tilknyttede virksomheder          
Gæld til associerede virksomheder          
Finansielle instrumenter
Dagsværdisikring          
Pengestrømssikring          
Nettoeffekt       
Af ovenstående ses at en ændring på    i valutakursen på svenske kroner vil påvirke koncernens resultat med  tkr Da eksponeringen i svenske kroner primært skyldes positiv driftslikviditet er det kon
cernens opfattelse at effekten af en eventuel kursændring vil udlignes af driftens in og outflow af valuta over tid Hermed vil den viste nettoeffekt alene være et udtryk for effekten på balancedagen isoleret set
Det ses endvidere at en ændring på    i valutakursen på norske kroner vil påvirke koncernens resultat med   tkr Dette skyldes blandt andet at earn outforpligtelsen alene er sikret delvist
Koncern
88
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
 Kredit rente og valutarisiko samt anvendelse af finansielleinstrumenter – fortsat
tkr DKKSEK   DKKSEK   DKKNOK   DKKNOK  
SEK Resultat Egenkapital Resultat Egenkapital NOK Resultat Egenkapital Resultat Egenkapital
  eksponering effekt effekt effekt effekt eksponering effekt effekt effekt effekt
Aktiver
Likvide beholdninger          
Varedebitorer          
Igangværende arbejder          
Tilgodehavender hos associerede virksomheder          
Andre tilgodehavender          
Passiver
Leverandører af varer og tjenesteydelser      
Rentebærende gæld          
Igangværende arbejder          
Gæld til tilknyttede virksomheder          
Gæld til associerede virksomheder          
Finansielle instrumenter
Dagsværdisikring          
Pengestrømssikring          
Nettoeffekt       
Koncern
89
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
 Kredit rente og valutarisiko samt anvendelse af finansielleinstrumenter – fortsat
Sikring af forventede fremtidige pengestrømme
Koncernen anvender finansielle instrumenter til at sikre forventede fremtidige pengestrømme på følgende måde
Renteswaps anvendes til at sikre koncernen imod bevægelser i renten på realkreditlån
Terminskontrakter anvendes til sikring af valutarisici vedrørende forventede fremtidige nettoindtægter og omkostninger
Følgende oversigt viser koncernens finansielle instrumenter samt den forventede indregningsdato for dagsværdien heraf
Regn Dagsværdi
skabs indregnet i
Forventet resultateffekt
mæssig anden total Efter
tkr værdi indkomst     
 
Renteswap       
Terminskontrakter       
Total       
Regn Dagsværdi
skabs indregnet i
Forventet resultateffekt
mæssig anden total Efter
tkr værdi indkomst     
 
Renteswap       
Terminskontrakter     
Total       
De indgåede renteswaps har en gennemsnitsrente på   og udløber senest i september 
Ovenstående tabel indeholder værdien af alle koncernens sikringsinstrumenter på balancedagen Følsomhedsanalysen viser alene
følsomheden overfor valutakursændringer i SEK og NOK da disse er vurderet væsentlige for koncernen
Sikring af dagsværdi
Koncernen har endvidere indgået valutaterminsforretninger i NOK med henblik på betaling af earn outaftale Den samlede værdi
udgør i alt  tkr mod  tkr i  Disse finansielle instrumenter har på balancedagen en negativ dagsværdi på
 tkr mod en negativ dagsværdi på  tkr i  De indgåede kontrakter udløber senest i januar 
Vedrørende finansielle risici henvises i øvrigt til omtalen i Ledelsesberetningens afsnit Vurdering af forretningsmæssige risici
Kapitalstyring
Behovet for tilpasning af kapitalstrukturen i koncernen og i de enkelte datterselskaber vurderes løbende således at kapital
forholdene er i overensstemmelse med gældende regler og er tilpasset forretningsgrundlaget samt aktivitetsomfanget
Koncernen vurderer kapitalen på barund af egenkapitalandelen Det er koncernens mål at have en egenkapitalandel på mindst
 
Renterisiko
Renterisikoen kan hovedsageligt henføres til rentebærende gæld værdipapirer og likvide beholdninger For at minimere både rente
og risici er der med koncernens danske banker indgået cash pool og rentenettingaftaler i danske kroner svenske kroner euro og
britiske pund
Koncernens renterisiko er knyttet til posterne i tabellen hvor tidligste tidspunkt for forfald er anført
Koncern
90
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
Effektiv rente Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi
Fast            
Variabel tkr tkr tkr tkr
Rentebærende aktiver Fast  til   til     
Rentebærende aktiver Variabel  til   til     
Rentebærende forpligtelser Fast  til   til     
Rentebærende forpligtelser Variabel  til   til     
Rentebærende nettoindestående  
Betalingudløbsprofil kan specificeres således
Under år  
 år  
Efter år  
 
En stigning i renteniveauet på   i forhold til balancedagens renteniveau og balancens rentebæ
rende nettoaktiver ville alt andet lige have haft en negativ effekt på koncernens resultat før skat
og egenkapital med  tkr  negativ effekt på  tkr Et fald i renteniveauet
ville have haft en tilsvarende positiv effekt på resultat og egenkapital
Kreditrisiko
Koncernen udsættes for kreditrisici på tilgodehavender og indestående i pengeinstitutter Der
vurderes ikke at være væsentlige kreditrisici forbundet med likvider værdipapirbeholdning og
afledte finansielle instrumenter da koncernens bankforbindelser udstedere af obligationer samt
modparter til afledte finansielle instrumenter alle har en kreditrating svarende til mindst AA
S&PMoody’s Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi
En væsentlig del af koncernens kunder består af offentlige eller halvoffentlige bygherrer hvor
eksponeringen for finansielle tab er minimal Koncernens tilgodehavender fra salg til øvrige kun
der er udsat for sædvanlig kreditrisiko Der foretages derfor kreditvurdering af kunderne inden
en opgave påbegyndes I det omfang det er hensigtsmæssigt og muligt afdækkes tilgodehaven
der fra salg gennem bank og forsikringsgarantier samt remburser
Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde eller samarbejdspartner
I lighed med  september  er koncernens nedskrivninger pr  september  alene
relateret til finansielle aktiver i klassen tilgodehavender Der henvises til note  Entreprise
debitorer
 Kredit rente og valutarisiko samt anvendelse af finansielleinstrumenter – fortsat
Koncern
91
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser
tkr    
Investerings og købsforpligtelser
Investering i materielle aktiver  
Eventualaktiver og forpligtelser
Aarsleffkoncernen er part i forskellige rets og voldgiftssager der ikke
forventes at få væsentlig negativ betydning for koncernens fremtidige indtjening
Sikkerhedsstillelser
Den regnskabsmæssige værdi af grunde og bygninger der er stillet
til sikkerhed for gæld til realkreditinstitutter udgør  
For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form
af bankgarantier og kautionsforsikringer  
Under garantiforpligtelser er indregnet forpligtelsen til at udføre sædvanlige garantiarbejder på normalt op til fem år Forpligtelsen
er opgjort med udgangspunkt i historiske garantiomkostninger
Koncernen deltager i joint venturesamarbejder joint operations med solidarisk hæftelse Den samlede gældsforpligtelse udgør
 mio pr  september  mod  mio pr  september  hvoraf henholdsvis  mio og  mio er indregnet i
koncernbalancen Der forventes ikke tab ud over hvad der er medregnet i regnskabet
Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Som led i entreprenørvirksomheden er Aarsleff part i tvister og retssager I sådanne tilfælde vurderes det i hvilket omfang sagerne
kan medføre forpligtelser for Aarsleff og sandsynligheden herfor Vurderingerne er baseret på tilgængelig information og juridiske
vurderinger fra rådgivere Det kan være vanskeligt at skønne over det endelige udfald som i sagens natur kan afvige væsentligt fra
Aarsleffs vurderinger
Transaktioner med nærtstående parter
Associerede virksomheder
og joint ventures Ledelse
tkr    
Koncern
Indtægter
   
Omkostninger
   
Tilgodehavender
 
Forpligtelser
   
1
Inkluderer bestyrelses- og direktionsmedlemmer for moderselskabet. Vederlag til ledelsen fremgår af note 7 Personaleomkostninger.
2
Inkluderer køb og salg af varer og tjenesteydelser.
3
Inkluderer tilgodehavender og forpligtelser i forbindelse med køb og salg af varer og tjenesteydelser.
Per og Lise Aarsleffs Fond anses for at have bestemmende indflydelse som følge af egen aktiebesiddelse samt spredning af øvrige
aktiebesiddelser Der har ikke været transaktioner med fonden i  og  udover udbytteudlodning samt et mindre
honorar for administration
Transaktioner med dattervirksomheder er elimineret i koncernregnskabet i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis
Der er ikke indgået usædvanlige aftaler eller på anden måde gennemført sådanne handler eller transaktioner mellem koncernen og
de nærtstående parter
Koncern
92
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 24-25
NOTER
Øvrige reguleringer – pengestrømsopgørelse
tkr  
Resultat i associerede virksomheder  
Hensatte forpligtelser  
Fortjeneste ved salg af materielle aktiver  
I alt  
Ændring i arbejdskapital – pengestrømsopgørelse
tkr  
Varebeholdninger  
Igangværende arbejder netto  
Tilgodehavender  
Leverandørgæld anden gæld med videre  
I alt  
Likviditet
tkr  
Likvide beholdninger  
Kassekredit  
I alt  
Likvide beholdninger sammensættes således
Andel i likvide beholdninger i joint operations  
Øvrige likvide beholdninger  
I alt  
Gældsforpligtelser fra finansieringsaktivitet
Ændring af Ikke
regnskabs Penge kontante
tkr Primo praksis strømme ændringer Ultimo

Langfristet gæld     
Leasinæld    
Gældsforpligtelser fra
finansieringsaktivitet i alt    

Langfristet gæld     
Leasinæld     
Gældsforpligtelser fra
finansieringsaktivitet i alt     
Koncern
93
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 26-29
NOTER
Akkvisitioner

Per Aarsleff Holding AS har i regnskabsåret  foretaget følgende akkvisitioner
Per Aarsleff Holding AS har pr  juli  overtaget   af aktierne i norske Steg Entreprenør AS
Steg Entreprenør AS hvis kundeportefølje består af både mindre og større norske selskaber samt offentlige kunder har eksi
steret siden  og er i dag førende inden for NoDigløsninger i Norge Gennem Aarsleffkoncernens NoDigaktiviteter i
Entreprenørfirmaet Østergaard AS har koncernen en mangeårig samarbejdsrelation med Steg Entreprenør omkring styret boring
pilotrørsboring og tunellering i Norge Selskabet har cirka  ansatte og opererer med udgangspunkt fra Geithus cirka  kilometer
vest for Oslo
Transaktionen er struktureret således at Aarsleff har erhvervet   af aktierne i selskabet Samtidig er det aftalt at Aarsleff får en
option på at købe de resterende aktier Det endelige vederlag er afhængig af selskabets indtjening frem til  med en minimums
betaling på  mio for de resterende   af aktiekapitalen
Det samlede vederlag for   af selskabet på gældsfri basis er opgjort til  mio og  mio er betalt kontant
Identificerbare aktiver og forpligtelser mv er opgjort til dagsværdi hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn kunder og
ordrebeholdning Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til  mio
Omsætning og resultat for den erhvervede virksomhed der indgår i koncernregnskabet siden overtagelsen udgør henholdsvis 
mio og  mio Omsætning og årets resultat for koncernen for  opgjort proforma som om selskaberne blev overtaget pr
 oktober  udgør  mio henholdsvis  mio Proformatallene er opgjort med udgangspunkt i det faktiske købsvederlag
og købsprisallokeringen pr overtagelsesdagen men således at afskrivninger mv er beregnet fra  oktober 
Transaktionsomkostninger udgør  tkr
Steg
tkr
Entreprenør AS
Immaterielle aktiver 
Materielle aktiver 
Varebeholdninger
Tilgodehavender 
Likvider 
Langfristede forpligtelser 
Øvrige kortfristede forpligtelser 
Overtagne nettoaktiver 
Goodwill 
Anskaffelsessum 
Heraf likvid beholdningbankgæld 
Udskudt betinget vederlag vedrørende minoritetsandel 
Kontant anskaffelsessum 
Den nominelle værdi af ovenstående tilgodehavender udgør 
Virksomhedssammenslutninger efter balancedagen
Per Aarsleff Holding AS meddelte den  maj  at have indgået aftale om at overtage   af aktierne i entreprenørselskabet
Permagreen Grønland AS Købsprisen for   af selskabet er  mio
Overtagelsen var betinget af de grønlandske konkurrencemyndigheders godkendelse som vi modtog den  november 
Overtagelsen blev formelt gennemført den  november 
Permagreen er et stort lokalt grønlandsk entreprenørselskab med  medarbejdere og en årlig omsætning på omkring  mio
Selskabet som har hovedkontor i Nuuk og afdelinger i Sisimiut Maniitsoq Narsaq og Qaqortoq byer alt fra boliger til institutio
ner sygehuse fabrikker og erhverv samt udfører de anlægsopgaver som er relateret til byerierne
Koncern
94
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 30
NOTER
Akkvisitioner – fortsat
Aarsleffkoncernen har igennem flere år udført enkeltstående byeri og anlægsprojekter i Grønland blandt andet i samarbejde
med Permagreen og også med deltagelse af Aarsleffs islandske selskab Ístak hf
Den resterende ejerandel på   bliver ligeligt fordelt mellem Permagreens nuværende administrerende direktør Jeppe B Steffen
sen og den nuværende produktionsdirektør Jesper J Petersen som bee fortsætter i ledelsen Den tidligere hovedaktionær Preben
Kold Larsen forsætter i Permagreen frem til juni  hvorefter han overgår til en stilling som konsulent

Per Aarsleff Holding AS har i regnskabsåret  foretaget følgende akkvisitioner
Per Aarsleff Holding AS har pr  oktober  overtaget   af aktierne i selskaberne Vandfax AS og Vandfax Maskinservice
ApS Vandfax er en mindre virksomhed der med udgangspunkt fra Hejnsvig ved Billund har specialiseret sig i grundvandssænkning
og vandværksboringer og er i dag et velrenommeret underentreprenørfirma inden for dette specialområde
Det samlede vederlag for   af selskabet på gældsfri basis er opgjort til  mio Vederlaget er betalt kontant
Identificerbare aktiver og forpligtelser mv er opgjort til dagsværdi hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn kunder og
ordrebeholdning Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til  mio Goodwill
repræsenterer værdien af synergier i forbindelse med integrationen i koncernens One Companystrategi samt medarbejdere og
knowhow Den indregnede goodwill er ikke skattemæssigt afskrivningsberettiget
Per Aarsleff Holding AS har endvidere via datterselskabet Dan Jord AS pr  oktober  overtaget   af aktierne i sel
skabet HP Tennisanlæg AS HP Tennisanlæg er en mindre veldrevet virksomhed som anlæer tennisanlæg padeltennisbaner
multibaner kunstgræsbaner og legepladser for kommuner idrætsklubber og boligforeninger
Det samlede vederlag for   af selskabet på gældsfri basis er opgjort til  mio Vederlaget er betalt kontant
Identificerbare aktiver og forpligtelser mv er opgjort til dagsværdi hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn kunder og
ordrebeholdning Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til  mio Goodwill
repræsenterer værdien af synergier i forbindelse med integrationen i koncernens One Companystrategi samt medarbejdere og
knowhow Den indregnede goodwill er ikke skattemæssigt afskrivningsberettiget
Per Aarsleff Holding AS har pr  juli  overtaget   af aktierne i selskaberne SørNorsk Boring AS og Sør Norsk Brønnbo
ring AS som i godt  år har beskæftiget sig med borede funderingsløsninger Med udgangspunkt fra Ulefoss cirka  kilometer
sydvest for Oslo er SørNorsk i dag det førende specialfirma i Sydnorge og udfører opgaver for store koncerner mindre og mellem
store norske selskaber og offentlige kunder
Det samlede vederlag for   af selskabet på gældsfri basis er opgjort til  mio Vederlaget er betalt kontant
Identificerbare aktiver og forpligtelser mv er opgjort til dagsværdi hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn kunder og
ordrebeholdning Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til  kr
HP Tennis SørNorsk
tkr Vandfax AS anlæg AS Boring AS
Dagsværdi på overtagelsestidspunktet
Immaterielle aktiver   
Materielle aktiver   
Varebeholdninger   
Tilgodehavender   
Likvider   
Langfristede forpligtelser  
Øvrige kortfristede forpligtelser   
Overtagne nettoaktiver   
Goodwill  
Anskaffelsessum   
Heraf likvid beholdningbankgæld   
Kontant anskaffelsessum   
Den nominelle værdi af ovenstående tilgodehavender udgør   
Omsætning og resultat for de erhvervede virksomheder der indgår i koncernregnskabet siden overtagelsen udgør henholdsvis 
mio og  mio Omsætning og resultat for koncernen for  opgjort proforma som om selskaberne blev overtaget pr 
oktober  udgør  mio henholdsvis  mio Proformatallene er opgjort med udgangspunkt i det faktiske købsvederlag og
købsprisallokeringen pr overtagelsesdagen men således at afskrivninger mv er beregnet fra  oktober 
Koncern
95
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
Akkvisitioner – fortsat
Anvendt regnskabspraksis
Virksomhedssammenslutninger
Ved køb af dattervirksomheder og associerede virksomheder anvendes overtagelsesmetoden De tilkøbte virksomheders identifi
cerbare aktiver forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet Identificerbare immaterielle
aktiver indregnes såfremt de kan udskilles eller er kontraktligt eller juridisk baserede Der indregnes udskudt skat af de foretagne
omvurderinger
Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det erlagte vederlag Hvis dele af købsvederlaget er betinget af fremtidige
begivenheder eller opfyldelse af aftalte betingelser indregnes denne del af købsvederlaget til dagsværdi på overtagelsestidspunk
tet Omkostninger der kan henføres til virksomhedssammenslutninger indregnes direkte i resultatopgørelsen ved afholdelsen
Positive forskelsbeløb mellem kostpris og dagsværdi goodwill ved køb af dattervirksomheder indregnes under immaterielle
aktiver og testes årligt for værdiforringelse Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder der
efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest Positive forskelsbeløb goodwill ved køb af associerede virksomheder
indregnes i balancen under kapitalandele i associerede virksomheder Negative forskelsbeløb negativ goodwill indtægtsføres i
resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet
Købte virksomheder indregnes fra overtagelsestidspunktet mens afhændede virksomheder indregnes frem til tidspunktet for
afhændelse Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt hvor moderselskabet faktisk opnår kontrol over den erhvervede virksomhed
Såfremt dagsværdien af overtagne aktiver og forpligtelser efterfølgende viser sig at afvige fra de foreløbigt opgjorte værdier på
erhvervelsestidspunktet reguleres goodwill herfor indtil tolv måneder efter overtagelsen
Ved hver overtagelse indregnes goodwill og en ikkekontrollerende interesse minoritet efter én af følgende metoder
 Goodwill relateret til den erhvervede virksomhed udgøres af et eventuelt positivt forskelsbeløb mellem den samlede dagsværdi
af den erhvervede virksomhed og dagsværdien af de samlede regnskabsmæssige nettoaktiver Den ikkekontrollerende interes
se indregnes til andelen af den erhvervede virksomheds samlede dagsværdi fuld goodwill
 Goodwill relateret til den erhvervede virksomhed udgøres af et eventuelt positivt forskelsbeløb mellem anskaffelsessummen og
dagsværdien af koncernens andel af den erhvervede virksomheds regnskabsmæssige nettoaktiver på overtagelsestidspunktet
Den ikkekontrollerende interesse indregnes til den forholdsmæssige andel af de overtagne nettoaktiver forholdsmæssig
goodwill
Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder og associerede virksomheder opgøres som forskellen
mellem salgssummen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inklusive goodwill på salgstidspunk
tet og omkostninger til salg eller afvikling
Koncern
96
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
Hoved og nøgletal for koncernen i euro
tEUR     
Resultatopgørelse
Omsætning     
Heraf udført i udlandet     
Resultat af primær drift EBIT     
Finansielle posternetto     
Resultat før skat     
Årets resultat     
Balance
Langfristede aktiver     
Kortfristede aktiver     
Aktiver i alt     
Egenkapital     
Langfristede forpligtelser     
Kortfristede forpligtelser     
Egenkapital og forpligtelser i alt     
Investeret kapital IC     
Arbejdskapital     
Nettorentebærende indeståendegæld      
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter     
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter     
Heraf til investering i materielle aktiver netto     
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter     
Årets ændring i likviditeten     
    
Nøgletal
Bruttomargin     
Overskudsgrad EBITmargin     
Resultatgrad før skatmargin     
Afkast af investeret kapital ROIC     
Afkast af investeret kapital efter skat
ROIC     
Egenkapitalforrentning ROE     
Egenkapitalandel     
Resultat pr aktie EPS EUR     
Børskurs pr  pr aktie EUR     
Kursindre værdi     
Udbytte praktie EUR     
Antal medarbejdere     
Anvendt omregningskurs     
1
Definition af nøgletal findes på side 107.
Koncern
97
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnKon – Note 31
ÅRSREGNSKAB FOR MODERSELSKABET
Hovedopgørelser
Resultatopgørelse 
Balance 
Egenkapitalopgørelse 
Noter
Anvendt regnskabspraksis 
 Personaleomkostninger 
Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer 
Finansielle indtægter og omkostninger 
 Selskabsskat 
Kapitalandele i dattervirksomheder 
 Egenkapital 
Forfaldsstruktur gældsforpligtelser 
Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser 
 Transaktioner med nærtstående parter 
 Valuta og renterisici samt anvendelse
af afledte finansielle instrumenter 
98Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Erklæringer KoncernoversigtÅrsregnskab
Moderselskab
RegnModer – Contents
RESULTATOPGØRELSE
1/10-30/9
Note tkr  
Nettoomsætning  
Produktionsomkostninger  
Bruttoresultat  
  Administrations og salgsomkostninger  
Resultat af primær drift  
Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder  
Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder 
Resultat før renter  
Finansielle indtægter  
Finansielle omkostninger  
Resultat før skat  
Skat af årets resultat  
Årets resultat  
Forslag til overskudsfordeling
Reserve for opskrivning efter den indre værdis metode  
Overført af årets resultat  
Udbytte til aktionærer  
I alt  
Moderselskab
99
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnModer – Resultatopgørelse
BALANCE
Aktiver Egenkapital og forpligtelser
Note tkr    
Kapitalandele i dattervirksomheder  
Finansielle anlægsaktiver  
Anlægsaktiver  
Tilgodehavender hos dattervirksomheder  
Tilgodehavende selskabsskat  
Andre tilgodehavender  
Tilgodehavender  
Likvide beholdninger  
Omsætningsaktiver  
Aktiver  
Note tkr    
Aktiekapital  
Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode  
Overført resultat  
Foreslået udbytte  
Egenkapital  
Kreditinstitutter  
Leverandørgæld  
Gæld til dattervirksomheder  
Anden gæld  
Gældsforpligtelser  
Passiver  
Moderselskab
100
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnModer – Balance
EGENKAPITALOPGØRELSE
Reserve for
nettoopskrivning
efter den indre Overført Foreslået
tkr Aktiekapital værdis metode resultat udbytte I alt
Egenkapital       
Egenkapitalbevægelser i 
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder  
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte
finansielle instrumenter overført til resultatopgørelsen
finansielle posternetto  
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter  
Skat af afledte finansielle instrumenter  
Nettogevinstertab indregnet direkte på egenkapitalen   
Udbetalt udbytte  
Udbytte egne aktier  
Medarbejderaktier  
Køb egne aktier  
Årets resultat    
Egenkapitalbevægelser i  i alt    
Egenkapital       
Moderselskab
101
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnModer – Egenkapitalopgorelse
EGENKAPITALOPGØRELSE
Reserve for
nettoopskrivning
efter den indre Overført Foreslået
tkr Aktiekapital værdis metode resultat udbytte I alt
Egenkapital       
Egenkapitalbevægelser i 
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder  
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte
finansielle instrumenteroverført til resultatopgørelsen
finansielle posternetto  
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter  
Øvrige egenkapitalbevægelser  
Skat af afledte finansielle instrumenter  
Nettogevinstertab indregnet direkte på egenkapitalen   
Udbetalt udbytte  
Udbytte egne aktier  
Medarbejderaktier  
Køb egne aktier  
Kapitalnedsættelse  
Årets resultat    
Egenkapitalbevægelser i  i alt     
Egenkapital       
Moderselskab
102
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
NOTER
Anvendt regnskabspraksis
Regnskabsgrundlag
Årsregnskabet for moderselskabet Per Aarsleff Holding A/S er
aflagt i overensstemmelse med den danske årsregnskabslovs
ÅRL bestemmelser for klasse Dvirksomheder og yderligere
danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber
For anvendt regnskabspraksis henvises der til note  i koncern
regnskabet Posternes benævnelse i moderselskabets års
regnskab svarer til ÅRL’s bestemmelser men indholdsmæssigt
svarer de til anvendt regnskabspraksis ifølge IFRS Der henvises
til afsnittet Terminologi for en beskrivelse af væsentlige forskel
le i posternes benævnelse mellem ÅRL og IFRS
Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år
Supplerende anvendt
regnskabspraksis for moderselskabet
Immaterielle aktiver
Goodwill indregnes ved første indregning til kostpris under
posten Goodwill eller Kapitalandele i dattervirksomheder
Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akku
mulerede af og nedskrivninger Goodwill afskrives over den
vurderede økonomiske brugstid som ikke overstiger  år Ved
indikation på nedskrivningsbehov foretages nedskrivningstest
af goodwill
Kapitalandele
Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksom
heder indregnes og måles efter den indre værdis metode der
anvendes som konsolideringsmetode
I resultatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af
resultat efter skat for året med fradrag af afskrivning af goodwill
under posterne Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder
og Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder
I balancen indregnes under posterne Kapitalandele i dattervirk
somheder og Kapitalandele i associerede virksomheder den for
holdsmæssige ejerandel af virksomhedernes regnskabsmæssi
ge indre værdi opgjort efter moderselskabets regnskabspraksis
med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer
eller tab samt med tillæg af eventuel goodwill
Dattervirksomheder og associerede virksomheder med negativ
regnskabsmæssig værdi måles til  kr Såfremt moderselskabet
har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække virksomhe
dens underbalance indregnes en hensættelse hertil
Den samlede nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksom
heder og associerede virksomheder henlæes via overskuds
disponeringen til Reserve for nettoopskrivning efter den indre
værdis metode under egenkapitalen Reserven reduceres med
udbytteudlodninger til modervirksomheden og reguleres med
andre egenkapitalbevægelser i dattervirksomhederne og de
associerede virksomheder
Betingede købsvederlag earn out måles til dagsværdi over
resultatopgørelsen hvor reguleringen indregnes i finansielle
poster
Selskabsskat
Moderselskabet er omfattet af de danske regler om tvungen
sambeskatning af koncernens danske selskaber Dattervirk
somheder indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt hvor
de indgår i konsolideringen i koncernregnskabet og indtil det
tidspunkt hvor de udgår af konsolideringen
Moderselskabet er administrationsselskab for sambeskatnin
gen og afregner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat
med skattemyndighederne
Skatteeffekten af sambeskatningen med dattervirksomhederne
fordeles på såvel overskuds som underskudsgivende danske
virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster fuld
fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud
De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen
Som administrationsselskab overtager moderselskabet hæf
telsen for de danske dattervirksomhedernes selskabsskatter
over for skattemyndighederne i takt med datterselskabernes
betaling af sambeskatningsbidrag
Pengestrømsopgørelsen
Der er ikke udarbejdet en særskilt pengestrømsopgørelse for
moderselskabet jf undtagelsesbestemmelsen i ÅRL §  stk 
Terminologi
• Nettoomsætning ÅRL Omsætning IFRS
• Anlægsaktiver ÅRL Langfristede aktiver IFRS
• Finansielle anlægsaktiver ÅRL Andre langfristede aktiver
IFRS
• Omsætningsaktiver ÅRL Kortfristede aktiver IFRS
• Hensatte forpligtelser ÅRL Langfristede henholdsvis
kortfristede forpligtelser IFRS
• Langfristede gældsforpligtelser ÅRL Langfristede forplig
telser IFRS
• Kortfristede gældsforpligtelser ÅRL Kortfristede forplig
telser IFRS
Moderselskab
103
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnModer – Note 1
NOTER
Personaleomkostninger
tkr  
Lønninger og vederlag  
Aktiebaseret vederlæelse  
Andre udgifter social sikring med videre  
I alt  
Heraf udgør
Bestyrelseshonorar
 
Gage direktion
 
Aktiebaseret vederlæelse direktion  
I alt  
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede
1
Bestyrelsen er udvidet fra fem til seks medlemmer med effekt fra 1. februar 2021.
2
Gage til direktionen i 2019/20 indeholder fratrædelsesgodtgørelse, hensættelse til løn i fratrædelsesperioden samt fastholdelsesbonus, i alt
11,8 mio., hvor 3,6 mio. er udgiftsført i tidligere år.
Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer
tkr  
Honorar til Deloitte kan specificeres således
Lovpligtig revision  
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed
Skatterådgivning 
Andre ydelser  
I alt  
Deloitte er generalforsamlingsvalgt revisor for regnskabsåret  For regnskabsåret  var PricewaterhouseCoopers
generalforsamlingsvalgt revisor
Finansielle indtægter og omkostninger
tkr  
Andre renteindtægter  
Finansielle indtægter  
Værdiregulering af option på køb af minoritetspost  
Valutakurstab netto  
Andre renteomkostninger  
Finansielle omkostninger  
Finansielle poster netto  
Selskabsskat
tkr  
Skat af årets resultat kan opdeles således
Aktuel skat  
I alt  
Årets samlede skat kan opdeles således
Skat af årets resultat  
Skat af egenkapitalbevægelser  
I alt  
Moderselskab
104
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnModer – Note 2-5
NOTER
Kapitalandele i dattervirksomheder
Kapitalandele
i datter
tkr virksomheder
Kostpris   
Årets tilgang 
Kostpris   
Værdiregulering   
Resultat efter skat 
Afskrivning på goodwill 
Afskrivning på øvrige immaterielle aktiver 
Udskudt skat 
Modtaget udbytte 
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter 
Øvrige egenkapitalbevægelser 
Valutakursreguleringer 
Værdiregulering   
Regnskabsmæssig værdi   
Heraf udgør goodwill 
En oversigt over juridiske enheder i Aarsleffkoncernen fremgår af Koncernoversigten
Egenkapital
Aktiekapital
Selskabskapitalens sammensætning og egne aktier fremgår af koncernregnskabets note  Egenkapital
Forfaldsstruktur gældsforpligtelser
Regnskabs
mæssig Inden for
tkr
værdi år
 
Kreditinstitutter  
Leverandørgæld  
Gæld til dattervirksomheder  
Anden gæld  
Gældsforpligtelser i alt  
Moderselskabets likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og
refinansiering
Moderselskab
105
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnModer – Note 6-8
NOTER
Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser
tkr    
Eventualaktiver og forpligtelser
Kaution for dattervirksomheders forpligtelser  
For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form af
bankgarantier og kautionsforsikringer  
Garantisikkerhedsstillelser for dattervirksomheder  
Koncernens danske selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst med videre
Transaktioner med nærtstående parter
For transaktioner med nærtstående parter henvises til koncernregnskabets note  Transaktioner med nærtstående parter
 Valuta og renterisici samt anvendelse
af afledte finansielleinstrumenter
For anvendelse af afledte finansielle instrumenter samt risici og kapitalstyring henvises til koncernregnskabets note  Kredit
rente og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter
Moderselskab
106
Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnModer – Note 9-11
Bruttomargin Bruttoresultat
Omsætning
Overskudsgrad EBITmargin Resultat af primær drift
Omsætning
Resultatgrad før skatmargin Resultat før skat
Omsætning
Investeret kapital IC Summen af egenkapital herunder minoritetsinteresser samt rentebærende netto
gæld med fradrag af kapitalinteresser i associerede virksomheder og joint ventures
Arbejdskapital Lagerværdi tillagt igangværende arbejder og tilgodehavender samt fratrukket
leverandørgæld og anden ej rentebærende gæld
Afkast af investeret kapital ROIC Resultat af primær drift
Gennemsnitlig investeret kapital
Afkast af investeret kapital efter skat Resultat af primær drift efter skat
Gennemsnitlig investeret kapital
Egenkapitalforrentning ROE Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer
Gennemsnitlig egenkapital eksklusive minoritetsandel
Egenkapitalandel Egenkapital ultimo
Egenkapital og forpligtelser i alt ultimo
Resultat pr aktie EPS Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer
Gennemsnitlig antal aktier
Kursindre værdi Børskurs pr aktie ultimo
Indre værdi pr aktie ultimo
Resultat pr aktie og udvandet resultat pr aktie opgøres i overensstemmelse med IAS 
NØGLETALSDEFINITIONER
107Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
RegnModer – Noegletal
ERKLÆRINGERERKLÆRINGER
Ledelsens erklæring 
Den uafhængige revisors revisionspåtegning 
108Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Årsregnskab KoncernoversigtErklæringer
Erklaeringer
LEDELSENS ERKLÆRING
Koncernregnskabet er udarbejdet efter International Financial
Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregn-
skabsloven, og årsregnskabet er udarbejdet efter årsregnskabsloven.
Ledelsesberetningen er udarbejdet efter årsregnskabsloven.
Koncernregnskabet og årsregnskabet giver efter vores opfattelse et
retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og
finansielle stilling pr. 30. september 2021 samt af resultatet af kon-
cernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for
regnskabsåret 1. oktober 2020-30. september 2021.
Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende
redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og
økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og selskabets
finansielle stilling samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usik-
kerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for.
Det er vores opfattelse, at årsrapporten for regnskabsåret 1. oktober
2020-30. september 2021 for Per Aarsleff Holding A/S med filnavn
Aarsleff_2021_09_30.zip for koncernen og moderselskabet i alle væ-
sentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-for-
ordningen.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
Aarhus, den 21. december 2021
Direktion
Jesper Kristian Jacobsen Nicolai Schultz Mogens Vedel Hestbæk
Administrerende direktør Viceadministrerende direktør Koncernøkonomidirektør
Bestyrelse
Ebbe Malte Iversen Kent Arentoft Jens Bjerg Sørensen
Bestyrelsesformand Næstformand
Charlotte Strand Henrik Højen Andersen Bjarne Moltke Hansen
Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt
årsrapporten for regnskabsåret 1. oktober 2020-30. september 2021
for Per Aarsleff Holding A/S.
109Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Paategn – Ledelse
DEN UAFHÆNGIGE REVISORS REVISIONSPÅTEGNING
Til kapitalejerne i Per Aarsleff Holding A/S
Konklusion
Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet
for Per Aarsleff Holding A/S for regnskabsåret 1.10.2020
- 30.09.2021, der omfatter resultatopgørelse, balance,
egenkapitalopgørelse og noter, herunder anvendt regn-
skabspraksis, for såvel koncernen som selskabet samt
totalindkomstopgørelse og pengestrømsopgørelse for
koncernen. Koncernregnskabet udarbejdes efter Interna-
tional Financial Reporting Standards som godkendt af EU
og yderligere krav i årsregnskabsloven, og årsregnskabet
udarbejdes efter årsregnskabsloven.
Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvi-
sende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 30.09.2021 samt af resultatet af koncernens
aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1.10.2020 –
30.09.2021 i overensstemmelse med International Financial
Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav
i årsregnskabsloven.
Det er endvidere vores opfattelse, at årsregnskabet giver et
retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finan-
sielle stilling pr. 30.09.2021 samt af resultatet af selskabets
aktiviteter for regnskabsåret 1.10.2020 - 30.09.2021 i over-
ensstemmelse med årsregnskabsloven.
Vores konklusion er konsistent med vores revisionsproto-
kollat til revisionsudvalget og bestyrelsen.
Grundlag for konklusion
Vi har udført vores revision i overensstemmelse med inter-
nationale standarder om revision og de yderligere krav, der
er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standar-
der og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens
afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet
og årsregnskabet”. Vi er uafhængige af koncernen i over-
ensstemmelse med internationale etiske regler for revisorer
(IESBA’s Etiske regler) og de yderligere krav, der er gæl-
dende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske
forpligtelser i henhold til disse regler og krav. Det er vores
opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt
og egnet som grundlag for vores konklusion.
Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte
ikke-revisionsydelser som omhandlet i artikel 5, stk. 1, i
forordning (EU) nr. 537/2014.
Vi blev første gang valgt som revisor for Per Aarsleff Holding
A/S den 27.01.2021 for regnskabsåret 2020/21.
Centrale forhold ved revisionen
Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vo-
res faglige vurdering var mest betydelige ved vores revision
af koncernregnskabet og årsregnskabet for regnskabsåret
2020/21. Disse forhold blev behandlet som led i vores re-
vision af koncernregnskabet og årsregnskabet som helhed
og udformningen af vores konklusion herom. Vi afgiver ikke
nogen særskilt konklusion om disse forhold.
Indregning og måling af projekter og
tilhørende indregning af omsætning
I henhold til IFRS 15 indregnes indtægter fra og overskud
på projekter over tid baseret på fremdriften hen imod fuld-
stændig opfyldelse af projekternes individuelle leverings-
forpligtelser. Stadet for projektet (færdiørelsesgraden)
bestemmes og vurderes af andelen af produktionsomkost-
ningerne på balancedagen i forhold til de samlede produkti-
onsomkostninger, der anslås til at fuldføre projektet.
Indregning og måling af projekter omfatter betydelig skøn
og vurderinger foretaget af ledelsen i forbindelse med vur-
deringen af krav mod bygherre, omkostninger til færdiø-
relse af projekter, inklusive garantiforpligtelser og tvister,
samt færdiørelsestid. Ændringer i disse regnskabsmæssi-
ge skøn under projekternes udførelse kan betydeligt påvirke
omsætning, produktionsomkostninger og resultatet heraf.
Vi anså således indregning af projekter som et centralt
forhold ved revisionen af koncern- og årsregnskabet.
Aarsleff-koncernen har væsentlige projekter indenfor
segmenterne Anlæg & Byeri, Fundering og Rørteknik. Vi
henviser til note 2 til årsrapporten om regnskabsmæssige
skøn og vurderinger, note 5 om omsætning, note 18 om
igangværende arbejder og note 21 om hensættelser.
110Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Paategn – Revisor
Hvordan revisionen har adresseret det
identificerede centrale forhold
Baseret på vores risikovurdering vurderede vi i forbindelse
med revisionen koncernens forretningsgange og testede
relevante udvalgte interne kontroller for indregning af om-
sætning relateret til projekter.
Vi vurderede den anvendte regnskabspraksis og koncernens
anvendelse og fortolkning af relevante regnskabsstandar-
der.
Vi fokuserede på væsentlige og risikofyldte kontrakter for,
hvilke de endelige prognoser indeholdt væsentlige skøn og
vurderinger. Vi foretog analyse af de af ledelsen udarbej-
dede prognoser og for udvalgte projekter foretog vi en
vurdering og sammenholdelse af den indregnede omsæt-
ning og produktionsomkostninger til forkalkulation ved
tilbudsafgivelse, den aktuelle færdiørelsesgrad samt den
seneste slutprognose. Vi gennemgik udvalgte kontrakter
med relevante medlemmer af ledelsen, økonomifunktionen
eller projektledelse, og vi efterprøvede på stikprøvebasis
centrale data i ledelsens forudsætninger til underliende
dokumentation samt foretog site visits for særligt udvalgte
væsentlige og risikofyldte projekter og evaluerede de af
ledelsen anlagte skøn og vurderinger.
Ligeledes gennemgik vi vigtige klausuler i udvalgte, under-
skrevne kontrakter for at vurdere, om de blev behandlet
regnskabsmæssigt korrekt og afspejlede med de korrekte
beløb i de anvendte prognoser.
Baseret på historiske erfaringer fra sammenlignelige pro-
jekter og viden om bye- og anlægsbranchen udfordrede
vi væsentlige regnskabsmæssige skøn anvendt i ledelsens
prognoser, herunder særligt de forudsætninger, der lier
til grund for vurderingen af de opgjorte variationer og eks-
traomkostninger samt krav fra bygherre, der er indeholdt i
prognosen for projektet. Ligesom vi vurderede resultatet af
regnskabsmæssige skøn foretaget i tidligere perioder.
Til brug for vurdering af projekter med tvister og/eller rets-
sager indhentede vi udtalelser fra koncernens ledelse og fra
koncernens eksterne og interne advokater.
Vi vurderede noteoplysningerne og efterprøvede på
stikprøvebasis udvalgte noteoplysninger til underliende
dokumentation.
Vi havde i vores revision fokus på, at politikker og proces-
ser for udarbejdelse af ledelsesmæssige skøn havde været
anvendt konsistent på ensartede projekter og i lighed med
tidligere perioder.
Udtalelse om ledelsesberetningen
Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.
Vores konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet
omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen
form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.
I tilknytning til vores revision af koncernregnskabet og års-
regnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen
og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er
væsentligt inkonsistent med koncernregnskabet eller års-
regnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på
anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.
Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetnin-
gen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregn-
skabsloven.
Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at
ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncer-
nregnskabet og årsregnskabet og er udarbejdet i overens-
stemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet
væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.
Ledelsens ansvar for koncernregnskabet
og årsregnskabet
Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregn-
skab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse
med International Financial Reporting Standards som god-
kendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven, samt
for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende
billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Le-
delsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som
ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et koncern-
regnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation,
uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.
Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet og årsregnskabet
er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og sel-
skabets evne til at fortsætte driften, at oplyse om forhold
vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant, samt at ud-
arbejde koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af
111Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen
enten har til hensigt at likvidere koncernen eller selskabet,
indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end
at gøre dette.
Revisors ansvar for revisionen af
koncernregnskabet og årsregnskabet
Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncern-
regnskabet og årsregnskabet som helhed er uden væsentlig
fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller
fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion.
Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men
er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i over-
ensstemmelse med internationale standarder om revision
og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil
afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fej-
linformation kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og
kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan
forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de
økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer
på grundlag af koncernregnskabet og årsregnskabet.
Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med
internationale standarder om revision og de yderligere krav,
der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderin-
ger og opretholder professionel skepsis under revisionen.
Herudover:
• Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinfor-
mation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om
denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører
revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt
opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at
danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at
opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigel-
ser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget
af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser,
dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller
tilsidesættelse af intern kontrol.
• Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans
for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger,
der er passende efter omstændighederne, men ikke for
at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af
koncernens og selskabets interne kontrol.
• Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er
anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabs-
mæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen
har udarbejdet, er rimelige.
• Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af koncer-
nregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regn-
skabsprincippet om fortsat drift er passende, samt
om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er
væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller
forhold, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens og
selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konklu-
derer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores
revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger
herom i koncernregnskabet og årsregnskabet eller, hvis
sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere
vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det
revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores
revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold
kan dog medføre, at koncernen og selskabet ikke længere
kan fortsætte driften.
• Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og
indhold af koncernregnskabet og årsregnskabet, herun-
der noteoplysningerne, samt om koncernregnskabet og
årsregnskabet afspejler de underliende transaktioner
og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvi-
sende billede heraf.
• Opnår vi tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis for de
finansielle oplysninger for virksomhederne eller forret-
ningsaktiviteterne i koncernen til brug for at udtrykke en
konklusion om koncernregnskabet. Vi er ansvarlige for at
lede, føre tilsyn med og udføre koncernrevisionen. Vi er
eneansvarlige for vores revisionskonklusion.
Vi kommunikerer med den øverste ledelse om bl.a. det plan-
lagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen
samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder
eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identi-
ficerer under revisionen.
Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi
har opfyldt relevante etiske krav vedrørende uafhængighed,
og oplyser den om alle relationer og andre forhold, der med
rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhængighed og,
hvor dette er relevant, tilhørende sikkerhedsforanstaltnin-
ger.
112Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Med udgangspunkt i de forhold, der er kommunikeret til
den øverste ledelse, fastslår vi, hvilke forhold der var mest
betydelige ved revisionen af koncernregnskabet og års-
regnskabet for den aktuelle periode og dermed er centrale
forhold ved revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores
revisionspåtegning, medmindre lov eller øvrig regulering
udelukker, at forholdet offentliøres, eller i de yderst
sjældne tilfælde, hvor vi fastslår, at forholdet ikke skal
kommunikeres i vores revisionspåtegning, fordi de negative
konsekvenser heraf med rimelighed ville kunne forventes at
veje tungere end de fordele den offentlige interesse har af
sådan kommunikation.
Erklæring om overholdelse af ESEF-forordningen
Som et led i revisionen af koncernregnskabet og årsregn-
skabet for Per Aarsleff Holding A/S har vi udført hand-
linger med henblik på at kunne udtrykke en konklusion
om, hvorvidt årsrapporten for Per Aarsleff Holding A/S
for regnskabsåret 01.10.2020-30.09.2021, med filnavnet
Aarsleff_2021_09_30.zip, i alle væsentlige henseender er
udarbejdet i overensstemmelse med EU-Kommissionens
delegerede forordning 2020/815 om det fælles elektroniske
rapporteringsformat (ESEF-forordningen), som indeholder
krav til udarbejdelse af en årsrapport i XHTML-format.
Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en årsrapport, som
overholder ESEF-forordningen, herunder:
• Udarbejdelse af årsrapporten i XHTML-format,
• Udvælgelse og anvendelse af passende iXBRL-tags,
herunder udvidelser til ESEF-taksonomien og forankring
heraf til elementer i taksonomien, for finansiel informa-
tion, der kræves opmærket, med udøvelse skøn, hvor
nødvendigt,
• Sikring af konsistens mellem iXBRL-opmærket data og
det menneskeligt læsbare koncernregnskab, og
• For den interne kontrol, som ledelsen anser for nød-
vendig for at udarbejde en årsrapport, som overholder
ESEF-forordningen.
Vores ansvar er, baseret på det opnåede bevis, at opnå
høj grad af sikkerhed for, om årsrapporten i alle væsent-
lige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med
ESEF-forordningen, og at udtrykke en konklusion. Arten,
omfanget og den tidsmæssige placering af de valgte
handlinger afhænger af revisors faglige vurdering, herunder
vurdering af risikoen for væsentlige afvigelser fra kravene
i ESEF-forordningen, uanset om disse skyldes besvigelser
eller fejl. Handlingerne omfatter:
• Kontrol af, om årsrapporten er udarbejdet i XHTML-
format,
• Opnåelse af en forståelse af virksomhedens proces for
iXBRL-opmærkning og af den interne kontrol vedrørende
opmærkningsprocessen,
• Vurdering af fuldstændigheden af iXBRL-opmærkningen
af koncernregnskabet,
• Vurdering af, hvorvidt anvendelse af iXBRL-elementer
fra ESEF-taksonomien og virksomhedens oprettelse af
udvidelser til taksonomien er passende, når relevante
elementer i ESEF-taksonomien ikke er identificeret,
• Vurdering af forankringen af udvidelser til elementer i
ESEF-taksonomien, og
• Afstemning af iXBRL-opmærket data med det reviderede
koncernregnskab.
Det er vores opfattelse, at årsrapporten for Per Aarsleff
Holding A/S for regnskabsåret 01.10.2020-30.09.2021, med
filnavnet Aarsleff_2021_09_30.zip, i alle væsentlige hense-
ender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forord-
ningen.
Aarhus, den 21. december 2021
Deloitte
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
CVR-nr. 33 96 35 56
Jacob Nørmark Lars Siggaard Hansen
statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor
mne30176 mne32208
113Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
KONCERNOVERSIGT KONCERNOVERSIGT
Koncernoversigt 
114Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Koncernoversigt – forside
KONCERNOVERSIGT
ANLÆG & BYGGERI
Selskabsnavn Hjemsted Ejerandel i %
Per Aarsleff AS Aarhus Danmark Entreprenørvirksomhed 
Dan Jord AS Aarhus Danmark Entreprenørvirksomhed 
HP Tennisanlæg AS Ugerløse Danmark Entreprenørvirksomhed 
Petri & Haugsted AS Rødovre Danmark Entreprenørvirksomhed 
Wicotec Kirkebjerg AS Taastrup Danmark Entreprenørvirksomhed 
E Klink AS Skovlunde Danmark Entreprenørvirksomhed 
Holmskov Rustfri Stainless Steel Company AS Slangerup Danmark Entreprenørvirksomhed 
PAA Project Finance AS Hvidovre Danmark Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff Rail AS Aarhus Danmark Entreprenørvirksomhed 
Anker AB Varberg Sverige Entreprenørvirksomhed 
Banedrift AS Fredrikstad Norge Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff Rail GmbH Wedemark Tyskland Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff Anläning AB Limhamn Sverige Entreprenørvirksomhed 
VG Entreprenør AS Lemvig Danmark Entreprenørvirksomhed 
Entreprenørfirmaet Østergaard AS Vejle Danmark Entreprenørvirksomhed 
Per Aarsleff Grønland ApS Nuuk Grønland Entreprenørvirksomhed 
Per Aarsleff East Africa AS Aarhus Danmark Entreprenørvirksomhed 
Per Aarsleff West Africa AS Aarhus Danmark Entreprenørvirksomhed 
New Horizons In Infrastructure Of Denmark Nhid IS Aarhus Danmark Entreprenørvirksomhed 
Per Aarsleff Mediterranean AS Aarhus Danmark Entreprenørvirksomhed 
Ístak hf Mosfellsbær Island Entreprenørvirksomhed 
Hansson & Knudsen AS Odense Danmark Entreprenørvirksomhed 
Håndværkergården AS Odense Danmark Entreprenørvirksomhed 
PH Byg Faaborg AS Faaborg Danmark Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff Biz Sp z oo Swinoujscie Polen Entreprenørvirksomhed 
Rock Armour Trading AB Kungshamn Sverige Produktionsvirksomhed 
1
Per Aarsleff A/S er repræsenteret i alle segmenter
115Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Koncern – AnlaegByggeri
Per Aarsleff AS Aarhus Danmark Entreprenørvirksomhed 
Centrum Pæle Holding AS Vejle Danmark Holdingselskab 
Centrum Pæle AS Vejle Danmark Pælefabrik 
CP Test AS Vejle Danmark Ingeniørselskab 
Per Aarsleff GmbH Hamborg Tyskland Holdingselskab 
Ponel Bau GmbH Spezialtiefbau Oldenburg Tyskland Entreprenørvirksomhed 
Neidhardt Grundbau GmbH Hamborg Tyskland Entreprenørvirksomhed 
S T B  Wöltjen GmbH Wedemark Tyskland Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff Grundbau GmbH Hamborg Tyskland Entreprenørvirksomhed 
Centrum Pfähle GmbH Germaringen Tyskland Pælefabrik 
DMT Gründungstechnik GmbH Büdelsdorf Tyskland Ingeniørselskab 
Aarsleff Ground Engineering Limited Newark England Entreprenørvirksomhed 
Centrum Pile Limited Newark England Pælefabrik 
Aarsleff Sp z oo Warszawa Polen Entreprenørvirksomhed 
Centrum Pali Sp z oo Kutno Polen Pælefabrik 
Metris Sp z oo Instytut Badań dla Budownictwa Kutno Polen Ingeniørselskab 
Aarsleff CZ sro Brno Tjekkiet Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff Ground Engineering AB Gunnilse Sverige Entreprenørvirksomhed 
Centrum Pile AB Älvängen Sverige Pælefabrik 
Aarsleff Norge AS Råde Norge Entreprenørvirksomhed 
Steg Entreprenør AS Geithus Norge Entreprenørvirksomhed 
SørNorsk Boring AS Ulefoss Norge Entreprenørvirksomhed 
Vandfax AS Hejnsvig Danmark Entreprenørvirksomhed 
1
Per Aarsleff A/S er repræsenteret i alle segmenter
3
Aarsleff Sp. z o.o. er repræsenteret i segmenterne Fundering og Rørteknik
FUNDERING
KONCERNOVERSIGT
Selskabsnavn Hjemsted Ejerandel i %
116Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Koncern – Fundering
Per Aarsleff AS Aarhus Danmark Entreprenørvirksomhed 
Danpipe AS Aarhus Danmark Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff Rörteknik AB Stockholm Sverige Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff OY Helsinki Finland Entreprenørvirksomhed 
Per Aarsleff AO Skt Petersborg Rusland Entreprenørvirksomhed 
Bertos OOO Moskva Rusland Entreprenørvirksomhed 
Arpipe OOO Moskva Rusland Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff Sp z oo Warszawa Polen Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff Baltic SIA Riga Letland Entreprenørvirksomhed 
UAB Aarsleff Kaunas Litauen Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff Rohrsanierung GmbH Nürnberg Tyskland Entreprenørvirksomhed 
Bluelight GmbH Nürnberg Tyskland Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff Hulín sro Hlohovec Slovakiet Entreprenørvirksomhed 
Aarsleff Leidingrenovatie bv Amsterdam Holland Entreprenørvirksomhed 
FRP Prolining GmbH Neubrandenburg Tyskland Entreprenørvirksomhed 
Olimb Rørfornying Holding AS Råde Norge Entreprenørvirksomhed 
Olimb Rørfornying AS Råde Norge Entreprenørvirksomhed 
Olimb Offshore AS Råde Norge Entreprenørvirksomhed 
Olimb Rørinspeksjon Bergen AS Bergen Norge Entreprenørvirksomhed 
1
Per Aarsleff A/S er repræsenteret i alle segmenter
2
Associeret virksomhed
3
Aarsleff Sp. z o.o. er repræsenteret i segmenterne Fundering og Rørteknik
RØRTEKNIK
KONCERNOVERSIGT
Selskabsnavn Hjemsted Ejerandel i %
117Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Koncern – Roerteknik
Selskabsnavn Anlæg & Byeri Fundering Rørteknik Pennefører
Arbeitsgemeinschaft EUGAL Los  
Baltic Pipe ASB JV IS  Ja
BW Rock Group Swinoujscie – Spolka Cywilna Polen  Ja
Electrification Programme Aarsleff IS   Ja
Fiber og Anlæg IS  Ja
FLC Tunnel Group North IS 
FLC Tunnel Group South IS 
FLC Portals Group IS 
Geo Aarsleff JV IS  
JV AarsleffStreicherBunte IS  Ja
JV Värtahamnen HB IS Sverige   Ja
LNG – Breakwater Civil Group JV – Spolka Cywilna Polen 
Malmö Citytunnel Group HB Sverige 
NCCAarsleff Norvikudden Sverige 
Siemens Aarsleff Konsortium IS 
StruktonAarsleff JV IS  Ja
Wicotec KirkebjergDan Jord IS  Ja
AarsleffBAM International Joint Venture VOF Tanzania 
Aarsleff BAUER Foundation Contractors ABFC HB Sverige  Ja
Aarsleff Bilfinger Berger JV London Array  Ja
AarsleffInterbeton JV IS Tanzania  Ja
AarsleffÍstak IS  Ja
Aarsleff Rail Nørreport IS  Ja
AarsleffSeth JV IS Mozambique  Ja
AarsleffSpitzke  IS  Ja
AarsleffSpitzke  IS  Ja
AarsleffSpitzke Konsortium IS  Ja
AarsleffWicotec Kirkebjerg JV IS  Ja
JOINT
OPERATIONS
KONCERNOVERSIGT
Koncern ejerandel i 
118Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Koncern – Joint operations
KONCERNOVERSIGT
PARTNERE FILIALER I
UDLANDET
A Hak Leidingbouw BV
BAM Infra BV
BAM International BV
Bilfinger Berger AG
Boskalis International bv
Bunte International Contractors GmbH
CFE SA
Damacon AS
Dredging International NV
Dominion Instalaciones y Montajes SAU
Doraco Sp z oo
Eltel Networks AS
Energy Saving Engineering SL
Geo
Global Dominion Access SA
Hochtief Construction AG
Interbeton bv
Johann Bunte Bauunternehmung GmbH & Co KG
Max Bögl Stiftung & Co KG
Max Streicher GmbH & Co Kommanditgesellschaft auf Aktien
Munck Forsyningsledninger AS
NCC Construction Sverige AB
Seth SA
Siemens Mobility AS
Siemens Aktiengesellschaft
SolétancheBachy International SAS
Spietzke SE Danmark
Strukton Rail AS
Sverige BAUER GL AB
Vinci Construction Grands Projets GP
Wayss & Freytag Ingenieurbau AG
Ankara Tyrkiet
Göteborg Sverige
Kaunas Litauen
Kiev Ukraine
Oslo Norge
Porto Portugal
Riga Letland
Szczecin Polen
119Aarsleff Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt
Koncern – Partnere og lialer
Per Aarsleff Holding A/S
Hasselager Allé 5
8260 Viby J
Danmark
CVR-nr. 24 25 77 97
5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-305493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-30cmn:ConsolidatedMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-301cmn:ConsolidatedMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-302cmn:ConsolidatedMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-303cmn:ConsolidatedMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-301cmn:ConsolidatedMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-302cmn:ConsolidatedMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-303cmn:ConsolidatedMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-304cmn:ConsolidatedMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-305cmn:ConsolidatedMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-306cmn:ConsolidatedMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-301cmn:ConsolidatedMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-302cmn:ConsolidatedMember5493008HS8STXVZXYZ632019-10-012020-09-305493008HS8STXVZXYZ632021-09-305493008HS8STXVZXYZ632020-09-305493008HS8STXVZXYZ632019-09-305493008HS8STXVZXYZ632020-09-30ifrs-full:IssuedCapitalMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-30ifrs-full:IssuedCapitalMember5493008HS8STXVZXYZ632021-09-30ifrs-full:IssuedCapitalMember5493008HS8STXVZXYZ632020-09-30ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-30ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493008HS8STXVZXYZ632021-09-30ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493008HS8STXVZXYZ632020-09-30ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-30ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493008HS8STXVZXYZ632021-09-30ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493008HS8STXVZXYZ632020-09-30ifrs-full:RetainedEarningsMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-30ifrs-full:RetainedEarningsMember5493008HS8STXVZXYZ632021-09-30ifrs-full:RetainedEarningsMember5493008HS8STXVZXYZ632020-09-30PER:ProposedDividendRecognisedInEquityMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-30PER:ProposedDividendRecognisedInEquityMember5493008HS8STXVZXYZ632021-09-30PER:ProposedDividendRecognisedInEquityMember5493008HS8STXVZXYZ632020-09-30ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-30ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493008HS8STXVZXYZ632021-09-30ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493008HS8STXVZXYZ632020-09-30ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493008HS8STXVZXYZ632020-10-012021-09-30ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493008HS8STXVZXYZ632021-09-30ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493008HS8STXVZXYZ632019-09-30ifrs-full:IssuedCapitalMember5493008HS8STXVZXYZ632019-10-012020-09-30ifrs-full:IssuedCapitalMember5493008HS8STXVZXYZ632019-09-30ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493008HS8STXVZXYZ632019-10-012020-09-30ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember5493008HS8STXVZXYZ632019-09-30ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493008HS8STXVZXYZ632019-10-012020-09-30ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember5493008HS8STXVZXYZ632019-09-30ifrs-full:RetainedEarningsMember5493008HS8STXVZXYZ632019-10-012020-09-30ifrs-full:RetainedEarningsMember5493008HS8STXVZXYZ632019-09-30PER:ProposedDividendRecognisedInEquityMember5493008HS8STXVZXYZ632019-10-012020-09-30PER:ProposedDividendRecognisedInEquityMember5493008HS8STXVZXYZ632019-09-30ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493008HS8STXVZXYZ632019-10-012020-09-30ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember5493008HS8STXVZXYZ632019-09-30ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493008HS8STXVZXYZ632019-10-012020-09-30ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember5493008HS8STXVZXYZ632019-10-012020-09-30cmn:ConsolidatedMemberiso4217:DKKiso4217:DKKxbrli:sharesxbrli:pureÅrsrapportRevisionspåtegningParsePort XBRL Converter2020-10-012021-09-302019-10-012020-09-305493008HS8STXVZXYZ63Regnskabsklasse D5493008HS8STXVZXYZ6324257797Per Aarsleff Holding A/SHasselager Allé 58260 Viby JKonklusionGrundlag for konklusion33963556Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab