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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

ÍNDICE


ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

BALANCE DE SITUACIÓN CONSOLIDADO	2
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA	4
ESTADO CONSOLIDADO DEL RESULTADO GLOBAL	5
ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO	6
ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO	7

NOTAS

NOTA 1 - INFORMACIÓN GENERAL	8
NOTA 2 - POLÍTICAS CONTABLES	9
NOTA 3 - ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES	36
NOTA 4 - HECHOS ACONTECIDOS EN EL EJERCICIO	40
NOTA 5 - GESTIÓN DEL RIESGO FINANCIERO	41
NOTA 6 - PERÍMETRO DE CONSOLIDACIÓN	59
NOTA 7 - INFORMACIÓN FINANCIERA POR SEGMENTOS	71
NOTA 8 - INMOVILIZADO INTANGIBLE	76
NOTA 9 - INMOVILIZADO MATERIAL	82
NOTA 10 - INVERSIONES INMOBILIARIAS	95
NOTA 11 - ACTIVOS POR DERECHO DE USO (ARRENDAMIENTOS)	97
NOTA 12 - EXISTENCIAS	98
NOTA 13 - INSTRUMENTOS FINANCIEROS	101
NOTA 14 - EFECTIVO Y OTROS MEDIOS LÍQUIDOS EQUIVALENTES	116
NOTA 15 - PATRIMONIO NETO	116
NOTA 16 - INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS	126
NOTA 17 - PROVISIONES Y CONTINGENCIAS	128
NOTA 18 - INGRESOS Y GASTOS	135
NOTA 19 - COSTES FINANCIEROS NETOS	138
NOTA 20 - SITUACIÓN FISCAL	140
NOTA 21 - SALDOS Y TRANSACCIONES CON PARTES VINCULADAS	153
NOTA 22 - HONORARIOS DE AUDITORÍA	154
NOTA 23 - HECHOS POSTERIORES	155

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CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

1. BALANCE DE SITUACIÓN CONSOLIDADO

(Datos en miles de euros a 31 de diciembre de 2025 y 2024)


	Nota	2025	2024 (*)
ACTIVO

Activos no corrientes
Fondo de comercio	8	164.486	179.346
Otro inmovilizado intangible	8	117.963	136.433
Inmovilizado material	9	1.882.255	1.852.632
Inversiones inmobiliarias	10	25.091	32.067
Activos de derechos de uso	11	20.223	22.542
Inversiones contabilizadas aplicando el método de la participación	6.3	390	390
Activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado global	13	282	413
Activos por impuestos diferidos	20	142.403	177.683
Otros activos no corrientes	12, 17	29.790	13.085
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES		2.382.883	2.414.591

Activos corrientes
Existencias	12	1.678.592	2.061.560
Clientes y otras cuentas a cobrar	13	546.720	619.107
Otros activos financieros corrientes	13	14.197	91.292
Activos por impuesto sobre las ganancias corrientes	20	28.246	17.827
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes	14	969.890	1.262.806
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES		3.237.645	4.052.592

TOTAL ACTIVO		5.620.528	6.467.183

(*) Cifras del 2024 re-expresadas por cierre de la provisionalidad de la valoración del fondo de comercio bajo NIIF-3 (Ver

Nota 6.1)

Las notas 1 a 23 forman parte integrante de estas Cuentas Anuales Consolidadas

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(Datos en miles de euros a 31 de diciembre de 2025 y 2024)


	Nota	2025	2024
PASIVO Y PATRIMONIO NETO
Patrimonio Neto
Capital suscrito	15	62.334	62.334
Prima de emisión	15	268	268
Reservas	15	2.349.945	2.260.462
Resultado del ejercicio	15	-40.074	224.946
Dividendo a cuenta	15	-77.292	-77.286
Diferencias de conversión	15	-237.539	51.248
Otros instrumentos de patrimonio neto	15	6.425	5.591
Acciones de la Sociedad dominante	15	-97	-246
PATRIMONIO ATRIBUIDO A ACCIONISTAS DE LA DOMINANTE		2.063.970	2.527.317
Intereses minoritarios	15	33.663	47.754
TOTAL PATRIMONIO NETO		2.097.633	2.575.071

Pasivos no corrientes
Ingresos a distribuir en varios ejercicios	16	29.355	45.891
Pasivos financieros con entidades de crédito	13	1.321.519	1.464.314
Provisiones no corrientes	17	217.067	233.180
Pasivos por impuestos diferidos	20	222.484	248.279
Otros pasivos financieros no corrientes	13	18.404	23.533
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES		1.808.829	2.015.197

Pasivos corrientes
Pasivos financieros con entidades de crédito	13	836.970	918.737
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar	13	775.200	817.226
Pasivos por impuestos sobre las ganancias corrientes	20	21.014	46.532
Otros pasivos financieros corrientes	13	80.882	94.420
TOTAL PASIVOS CORRIENTES		1.714.066	1.876.915

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO		5.620.528	6.467.183

(*) Cifras del 2024 re-expresadas por cierre de la provisionalidad de la valoración del fondo de comercio bajo NIIF-3 (Ver

Nota 6.1)

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2. CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA

(Datos en miles de euros a 31 de diciembre de 2025 y 2024)


	Nota	2025	2024

Importe neto de la cifra de negocios	18	5.780.513	5.413.128
Otros ingresos de explotación	18	66.369	35.148
Trabajos efectuados por el Grupo para activos no corrientes	18	4.439	2.991
Variación de existencias de productos terminados y en curso		-261.485	-133.174
Aprovisionamientos		-3.461.820	-3.423.060
Gastos de personal	18	-824.098	-670.957
Dotación para amortizaciones	8,9,10,11	-195.472	-159.910
Otros gastos de explotación	18	-955.270	-865.213
Resultado por venta de participaciones	6	–	146.064
Deterioro de activos	8,9	–	3.086

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN		153.176	348.103

Ingresos financieros	19	41.914	91.605
Gastos financieros	19	-93.427	-108.114
Diferencias de cambio	19	-9.681	1.183
Revalorización instrumentos financieros a valor razonable	19	-2.081	8.825
Deterioro y pérdida por enajenación de instrumentos financieros	19	-100	–

RESULTADOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS		89.801	341.602

Impuesto sobre las ganancias	20	-143.219	-126.310
Otros impuestos	20	-799	-645

RESULTADO DEL EJERCICIO		-54.217	214.647

Atribuible a:

INTERESES MINORITARIOS		-14.143	-10.299
RESULTADO NETO ATRIBUIBLE AL GRUPO		-40.074	224.946

Beneficio básico y diluido por acción (En Euros)	15.9	-0,16	0,90

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3. ESTADO CONSOLIDADO DEL RESULTADO GLOBAL

(Datos en miles de euros a 31 de diciembre de 2025 y 2024)


	Nota	2025	2024

A) RESULTADOS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS		-54.217	214.647

B) OTRO RESULTADO GLOBAL - PARTIDAS QUE NO SE RECLASIFICAN A RESULTADOS DEL PERIODO		13.106	2.681

1. Por valoración de instrumentos de patrimonio a valor razonable con cambios en otro resultado global	13.2.5	–	–

2. Por ganancias y pérdidas actuariales y otros ajustes	17.1	17.652	4.030

3. Efecto impositivo	20	-4.546	-1.349

C) OTRO RESULTADO GLOBAL - PARTIDAS QUE PUEDEN RECLASIFICARSE A RESULTADOS DEL PERIODO		-280.856	49.856

1. Por coberturas de flujos de efectivo
- Ganancias / (Pérdidas) por valoración	13.2.6	5.847	-8.648
- Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias	13.2.6	6.549	-7.085

2. Diferencias de conversión
- Ganancias / (Pérdidas) por valoración		-288.807	155.611
- Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias		–	-94.408

3. Efecto impositivo	20	-4.445	4.386


RESULTADO GLOBAL TOTAL DEL EJERCICIO		-321.967	267.184

a) Atribuidos a la entidad dominante		-307.804	275.493
b) Atribuidos a intereses minoritarios		-14.163	-8.309

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4. ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

(Datos en miles de euros a 31 de diciembre de 2025 y 2024)


		Fondos propios atribuibles a los accionistas de la dominante											Intereses minoritari os	TOTAL PATRIMON IO NETO
		Capital suscrito	Prima de emisión	Reservas por ganancias acumulada s (Incluye resultado del ejercicio)	Reservas revaloriz. inmoviliza do	Reservas de cobertura de flujos de efectivo	Reservas por valoración actuarial	Diferencia s de conversión	Otros instrumen tos de patrimonio neto	Acciones propias	Dividendo a cuenta	TOTAL	Intereses minoritari os	TOTAL PATRIMON IO NETO
Patrimonio neto 31/12/2023		62.334	268	2.385.389	5.242	7.881	29.465	-7.990	4.157	-1.055	-77.261	2.408.430	54.696	2.463.126
Resultado del ejercicio 2024	Nota	0	0	224.946	0	0	0	0	0	0	0	224.946	-10.299	214.647
Coberturas de flujos de efectivo (neto de impuestos)	13.2.6	–	–	–	–	-11.347	–	–	–	–	–	-11.347	–	-11.347
Valoración actuarial compromisos por prestaciones empleados (neto de impuestos)	17.1	–	–	–	–	–	2.656	–	–	–	–	2.656	25	2.681
Diferencias de conversión	15.4	–	–	–	–	–	–	59.238	–	–	–	59.238	1.965	61.203
Ingresos y gastos imputados a patrimonio		–	–	–	–	-11.347	2.656	59.238	–	–	–	50.547	1.990	52.537
Resultado global total		0	0	224.946	0	-11.347	2.656	59.238	0	0	0	275.493	-8.309	267.184
Dividendo a cuenta	15.2	–	–	–	–	–	–	–	–	–	-77.286	-77.286	–	-77.286
Distribución de dividendos	15.2	–	–	-154.522	–	–	–	–	–	–	77.261	-77.261	–	-77.261
Transacciones con accionistas		0	0	-154.522	0	0	0	0	0	0	-25	-154.547	0	-154.547
Adquisición de acciones propias	15.1	–	–	–	–	–	–	–	–	-961	–	-961	–	-961
Adquisición participaciones minoritarias socios externos	6.2	–	–	-599	–	–	–	–	–	–	–	-599	1.280	681
Plan de incentivos a largo plazo para directivos	17.1.3	–	–	-864	–	–	–	–	1.434	1.770	–	2.340	63	2.403
Ajuste por hiperinflación	15.6	–	–	1.406	–	–	–	–	–	–	–	1.406	–	1.406
Otros movimientos	15.4	–	–	-4.246	1	–	–	–	–	–	–	-4.245	24	-4.221
Patrimonio neto 31/12/2024		62.334	268	2.451.510	5.243	-3.466	32.121	51.248	5.591	-246	-77.286	2.527.317	47.754	2.575.071
Resultado del ejercicio 2025		0	0	-40.074	0	0	0	0	0	0	0	-40.074	-14.143	-54.217
Coberturas de flujos de efectivo (neto de impuestos)	13.2.6	–	–	–	–	7.951	–	–	–	–	–	7.951	–	7.951
Valoración actuarial compromisos por prestaciones empleados (neto de impuestos)	17.1	–	–	–	–	–	13.106	–	–	–	–	13.106	–	13.106
Diferencias de conversión	15.4	–	–	–	–	–	–	-288.787	–	–	–	-288.787	-20	-288.807
Ingresos y gastos imputados a patrimonio		–	–	–	–	7.951	13.106	-288.787	–	–	–	-267.730	-20	-267.750
Resultado global total		0	0	-40.074	0	7.951	13.106	-288.787	0	0	0	-307.804	-14.163	-321.967
Dividendo a cuenta		–	–	–	–	–	–	–	–	–	-77.292	-77.292	–	-77.292
Distribución de dividendos	15.2	–	–	-154.576	–	–	–	–	–	–	77.286	-77.290	–	-77.290
Transacciones con accionistas		0	0	-154.576	0	0	0	0	0	0	-6	-154.582	0	-154.582
Adquisición de acciones propias	15.1	–	–	–	–	–	–	–	–	-718	–	-718	–	-718
Plan de incentivos a largo plazo para directivos	17.1.3	–	–	648	–	–	–	–	834	864	–	2.346	53	2.399
Ajuste por hiperinflación	15.6	–	–	488	–	–	–	–	–	–	–	488	–	488
Otros movimientos	15.4	–	–	-3.080	–	–	–	–	–	3	–	-3.077	19	-3.058
Patrimonio neto 31/12/2025		62.334	268	2.254.916	5.243	4.485	45.227	-237.539	6.425	-97	-77.292	2.063.970	33.663	2.097.633

Las notas 1 a 23 forman parte integrante de estas Cuentas Anuales Consolidadas

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5. ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO

(Datos en miles de euros a 31 de diciembre de 2025 y 2024)


FLUJOS DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN	Nota	2025	2024
FLUJOS DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN
Resultado antes de impuestos		89.801	341.602
Ajustes del resultado:
Amortizaciones del inmovilizado	8,9,10,11	195.472	159.910
Correcciones valorativas por deterioro	9,12	26.615	-37.244
Variación de provisiones		1.569	2.129
Imputación de subvenciones	16	-22.495	-7.689
Resultado por enajenación de inmovilizado	9,10	910	590
Resultado por enajenación de instrumentos financieros		100	-146.064
Variación del valor razonable de instrumentos financieros		-6.484	-4.374
Ingresos financieros	19	-41.914	-91.605
Gastos financieros	19	92.843	106.378
Otros ingresos y gastos		8.000	5.057
Variaciones en el capital circulante:
(Aumento) / disminución de clientes y otras cuentas por cobrar		49.530	100.590
(Aumento) / disminución de existencias		284.826	199.057
Aumento / (disminución) de acreedores y otras cuentas por pagar		-14.879	-193.047
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación
Pagos de intereses		-88.228	-101.142
Cobros de intereses		41.158	90.727
Pagos por impuesto sobre beneficios		-161.335	-131.202
EFECTIVO NETO GENERADO POR ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN		455.489	293.673
FLUJOS DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adquisición de inmovilizado material		-304.954	-202.323
Adquisición de inmovilizado intangible		-4.849	-2.462
Adquisición dependiente neta de efectivo adquirido	6	0	-709.289
Adquisición de otros activos financieros		-1.285	-593
Procedentes de la enajenación de inmovilizado material		169	596
Procedentes de la enajenación de otros activos financieros		33	378
Dividendos recibidos		344	455
Otros cobros / (pagos) por desinversiones	6	68.268	16.778
EFECTIVO NETO GENERADO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN		-242.274	-896.460
Emisión instrumentos de patrimonio propios		0	-48
Adquisición de acciones propias	15	-718	-960
Cobros por recursos ajenos	13.2.3	453.201	1.010.654
Reembolso de pasivos que devengan interés	13.2.3	-686.102	-891.136
Dividendos pagados	15	-154.576	-154.538
EFECTIVO NETO GENERADO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN		-388.195	-36.028

AUMENTO NETO DEL EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO		-174.980	-638.815
Efectivo y equivalentes al inicio del ejercicio	14	1.262.806	1.793.683
Efecto de las variaciones en el tipo de cambio		-117.936	107.938
EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL CIERRE DEL EJERCICIO	14	969.890	1.262.806

Las notas 1 a 23 forman parte integrante de estas Cuentas Anuales Consolidadas

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

NOTAS DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

NOTA 1 - INFORMACIÓN GENERAL

Denominación de la Sociedad dominante: Acerinox, S.A. (en adelante la Sociedad).

Constitución: se constituyó como Sociedad Anónima el día 30 de septiembre de 1970 por un periodo

de tiempo indefinido.

Domicilio social: calle Santiago de Compostela, nº 100 de Madrid - España.

Objeto social y actividad principal: la actividad principal del Grupo, que coincide con el objeto social,

es la fabricación, transformación y comercialización de productos de acero inoxidable y aleaciones

especiales y se desarrolla a través de sus filiales dependientes.

El Grupo Acerinox es una compañía de fabricación y distribución de acero inoxidable y aleaciones de alto

rendimiento de carácter internacional y una de las más competitivas en su sector. Presente en los cinco

continentes, el Grupo es líder en el sector de los aceros inoxidables en Estados Unidos y África y una de las

empresas mejor posicionadas del sector en Europa. Es, además, la primera empresa del mundo en

producción del sector de aleaciones de alto rendimiento.

Tal y como se explicaba en las cuentas anuales de 2024, el 21 de noviembre de 2024 el Grupo cerró la

adquisición de Haynes International, lo que permitió reforzar la posición de Acerinox en el segmento

de aleaciones de alto rendimiento, así como en el atractivo mercado estadounidense y el sector

aeroespacial. En la nota 6 se incluye información detallada sobre esta operación. Haynes forma parte

junto con VDM de la división de aleaciones de alto rendimiento del Grupo Acerinox. Haynes, tiene su

domicilio en Kokomo (Indiana), donde radica su principal fábrica, y cuenta con otras plantas en los

estados de Luisiana y Carolina del Norte. Además posee filiales comerciales y centros de servicios en

otros países europeos y en Asia.

Para el desarrollo de su actividad, el Grupo Acerinox cuenta con cinco fábricas de acero inoxidable

distribuidas en tres continentes que se encuentran localizadas en el Campo de Gibraltar (España),

Ponferrada (España), Igualada (España), Ghent (Kentucky, EE. UU) y Middelburg (Mpumalanga,

Sudáfrica). Por su parte, la división de Aleaciones de Alto Rendimiento del Grupo la componen VDM

Metals y Haynes International, que disponen de 10 centros de producción repartidos por Alemania y

Estados Unidos: cinco plantas en Alemania (Unna, Duisburgo, Siegen, Werdohl y Altena) y cinco en

Estados Unidos (Nueva Jersey, Nevada, Indiana, Luisiana y Carolina del Norte). Además, el Grupo

posee una amplia red de distribución que le permite vender en alrededor de 80 países.

Por otro lado, tal y como se explicaba en las cuentas anuales del ejercicio 2024, y tal y como se

detalla en la nota 6, el Grupo vendió el 3 de diciembre de 2024 la filial del Grupo Bahru Stainless Sdn

Bhd, con sede en Malasia. La sobrecapacidad de producción en ese mercado y la presión de precios

motivaron dicha venta. No obstante, el Grupo sigue manteniendo una filial comercial en ese país lo

que permitirá seguir suministrando en el mercado asiático productos menos commodity y de alto valor

añadido desde otras fábricas del Grupo.

En la nota 6.3 se incluye el detalle de todas las sociedades que forman parte del perímetro de

consolidación de Acerinox y las actividades que realizan cada una de ellas.

La actividad principal de la Sociedad dominante es la propia de una entidad holding, matriz del Grupo

Acerinox. Acerinox, S.A, aprueba y monitoriza las líneas estratégicas del negocio. Además, presta

servicios diversos de tipo corporativo (jurídicos, contables y de asesoramiento entre otros) y lleva a

cabo la dirección y gestión de la financiación dentro del Grupo.

Ejercicio social: el ejercicio social de Acerinox, S.A. y todas sus sociedades del Grupo es de 12 meses.

Comienza el 1 de enero y finaliza el 31 de diciembre.Como se detallaba en las cuentas anuales del

ejercicio 2024, el 1 de enero de 2025 se realizó una modificación en los estatutos por el que se

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

modifica el año fiscal y contable al año natural de las compañías que componen el Grupo Haynes,

comenzando el ejercicio social el 1 de enero de 2025 y finalizando el 31 de diciembre de 2025. Por lo

que, se incluyen todos los saldos a 31 de diciembre de 2025.

Formulación: estas cuentas anuales consolidadas han sido formuladas por el Consejo de Administración

de Acerinox, S.A., el día 25 de febrero de 2026.

NOTA 2 - POLÍTICAS CONTABLES

2.1Declaración de conformidad

Estas cuentas anuales consolidadas del Grupo han sido preparadas de acuerdo con lo establecido por

las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y sus interpretaciones (CINIIF) adoptadas

por la Unión Europea (en adelante NIIF-UE) y de conformidad con las demás disposiciones del marco

normativo de información financiera aplicable.

Como consecuencia de la compra de Haynes en 2024, el Grupo evaluó sus políticas contables, y se

aseguró de la aplicación homogénea con las políticas establecidas por el Grupo Acerinox que se

detallan en esta nota.

Adicionalmente, de acuerdo con las modificaciones introducidas en la NIC 1 el Grupo efectuó un

análisis del desglose de información incluido en la memoria relativo a sus políticas contables con el fin

de asegurar que incluyen la información adecuada y no consideró necesario la introducción de ninguna

modificación.

Las cuentas anuales correspondientes a 2025 han sido elaboradas aplicando los mismos principios

contables (NIIF-UE) que para el ejercicio 2024, a excepción de las normas y modificaciones adoptadas

por la Unión Europea y de obligado cumplimiento a partir del 1 de enero de 2025, que se detallan a

continuación:

• NIC 21 (Modificación) “Falta de convertibilidad”: se añaden requisitos para ayudar a las

entidades a determinar si una moneda es intercambiable por otra moneda y el tipo de cambio

al contado a utilizar cuando no lo es. Esto puede suceder, por ejemplo, cuando un gobierno

impone controles a las importaciones y exportaciones de capital, o cuando proporciona un tipo

de cambio oficial, pero limita el volumen de transacciones que pueden llevarse a cabo a ese

tipo de cambio. En los casos en que una moneda no es intercambiable, es necesario estimar el

tipo de cambio al contado en una fecha de valoración con el objetivo de determinar la tasa a

la que se llevaría a cabo una transacción en esa fecha entre participantes del mercado bajo las

condiciones económicas prevalecientes.

Cuando una entidad aplica por primera vez los nuevos requerimientos de esta norma, no está

permitido re-expresar la información comparativa. Sin embargo, se requiere la conversión de

los importes afectados a tipos de cambio al contado estimados en la fecha de aplicación inicial

de la modificación, con un ajuste contra reservas.

Esta modificación no ha tenido impacto en el Grupo dado que no realiza transacciones

significativas en este tipo de monedas.

2.2Evaluación de las principales normas e interpretaciones que resultarán de aplicación

obligatoria en próximos ejercicios

Existen nuevas normas e interpretaciones que resultarán de aplicación obligatoria en los próximos

ejercicios y que no han sido objeto de aplicación anticipada por el Grupo.

Las normas, interpretaciones y modificaciones aprobadas por la Unión Europea y aplicables a partir del

1 de enero de 2026, que no han sido adoptadas anticipadamente por el Grupo, pero que pudieran

tener impacto, son las que se detallan a continuación:

• Modificaciones a NIIF 9 y NIIF 7 "Modificaciones en la clasificación y valoración de

instrumentos financieros" – Estas modificaciones aclaran los criterios para la clasificación de

los activos financieros, así como los criterios para la baja de pasivos financieros liquidados a

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

través de sistemas electrónicos. Además, introduce requerimientos de desglose adicionales. En

concreto se establece lo siguiente:

– Se aclaran las fechas en las que un activo o pasivo financiero se puede dar de baja

cuando se liquida por estos medios. La norma permite considerar que un pasivo

financiero que se liquide en efectivo utilizando el sistema de pago electrónico sea

dado de baja antes de la fecha de liquidación si se cumplen una serie de requisitos: i)

ha iniciado una orden de pago que no puede cancelar, ii) no puede acceder al efectivo

utilizado para el pago, o iii) el riesgo de que no se liquide la transacción es

insignificante.

– En cuanto a la clasificación de activos financieros sin recurso, se aclara que un activo

es "sin recurso" si el derecho final de una entidad para recibir flujos de efectivo está

contractualmente limitado a los flujos de efectivo generados por activos específicos.

– Se aclaran y añaden criterios adicionales para evaluar si un activo cumple con el

criterio de pagos de principal e intereses.

– Se introducen requerimientos de desglose adicionales para las inversiones en

instrumentos de patrimonio designados a valor razonable con cambios en otro

resultado global.

– Se incorpora la obligación de reportar una descripción cualitativa sobre los términos

contractuales que podrían variar el momento o la cantidad de flujos de efectivo, así

como el valor en libros de los activos financieros o el coste amortizado de los pasivos.

• Modificación NIIF 9 y NIIF 7 "Contratos relativos a la electricidad dependiente de la

naturaleza". Esta modificación aclara cómo tratar contablemente los contratos de electricidad,

diferenciando entre contratos de compra/venta y aquellos que deben registrarse como

instrumentos financieros. Por un lado, se aclaran los requisitos de "uso propio", se establece la

posibilidad de aplicar contabilidad de coberturas y se incorporan nuevos requisitos de

desglose.

• Mejoras anuales de las normas NIIF de contabilidad, Volumen 11. El propósito de las

modificaciones es evitar posibles confusiones surgidas de inconsistencias de redacción en la

normativa, abordando cambios en las siguientes normas: NIIF 1 " Adopción por primera vez de

las NIIF”; NIIF 7 " Instrumentos financieros: Información a revelar"; NIIF 9 "Instrumentos

financieros"; NIIF 10 "Estados financieros consolidados” y NIC 7 "Estado de flujos de efectivo".

El Grupo no espera impactos relevantes por la aplicación de estas normas.

Las normas, interpretaciones y modificaciones publicadas por el IASB y el Comité de Interpretaciones

de NIIF que no han sido adoptadas por la Unión Europea y que no pueden ser adoptadas

anticipadamente, pero que pudieran tener impacto, son las que se detallan a continuación:

• NIIF 18 “Presentación y desgloses de estados financieros”: El objetivo de esta nueva norma es

establecer los requerimientos de presentación y desglose de los Estados Financieros,

reemplazando con ello a la NIC 1 actualmente en vigor. Muchos de los principios existentes en

la NIC 1 se mantienen; no obstante, los principales cambios introducidos son:

– Introducción de subtotales obligatorios en la cuenta de pérdidas y ganancias. En

concreto, i) Resultado operativo, ii) Resultado antes de financieros e impuestos y iii)

Resultado del ejercicio.

– Introducción de cinco categorías de ingresos y gastos de la cuenta de pérdidas y

ganancias: i) operativos, ii) de inversión, iii) financieros, iv) impuestos y v)

operaciones discontinuadas.

– Desgloses obligatorios en relación con las medidas de rendimiento establecidas por la

Dirección; y

– Principios mejorados sobre agregación y desagregación que se aplican a los estados

financieros principales y a las notas de la memoria.

– Cambios para mejorar la comparabilidad entre entidades del Estado de Flujos de

Efectivo.

Esta nueva norma es efectiva para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de

2027, y es aplicable también a los estados financieros intermedios. Se requiere una aplicación

retrospectiva.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

El grupo ha efectuado un análisis de los impactos que pudiera tener la aplicación de esta

norma, pero considera que no son significativos ni incorporan cambios muy relevantes. El

Grupo incluirá los formatos de presentación y desgloses necesarios cuando sean obligatorios.

• NIIF 19 “Dependientes sin responsabilidad pública: Desgloses”: Esta nueva norma ha sido

desarrollada para permitir que las entidades dependientes sin responsabilidad pública, que

posean una matriz que aplica las normas NIIF en sus estados financieros consolidados, puedan

aplicar las normas NIIF con requisitos de desglose reducidos. Por lo general, permite reducir

los desgloses que se requieren normalmente por otras normas NIIF. Se debe hacer mención

explícita en caso de aplicarse esta norma. Esta norma es efectiva para los ejercicios que

comiencen a partir del 1 de enero de 2027. Adicionalmente se ha publicado una modificación

a esta norma que permite reducir aún más los desgloses de información.

• NIC 21 (Modificación) “Conversión a una moneda de presentación hiperinflacionaria”: Esta

modificación aclara cómo una entidad debe convertir sus estados financieros cuando la

moneda de presentación es hiperinflacionaria, incluso si la moneda funcional no lo es.

Establece un método consistente de conversión para mejorar la comparabilidad y la utilidad de

la información financiera. La modificación exige que todos los importes (incluidas las cifras

comparativas) se conviertan utilizando el tipo de cambio de cierre a la fecha del último estado

de situación financiera. Los efectos de la conversión deben reconocerse en otro resultado

integral. Esta modificación es efectiva para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero

de 2027.

2.3Bases de presentación de las cuentas anuales consolidadas

Estas cuentas anuales consolidadas del Grupo han sido formuladas por los Administradores de la

Sociedad dominante de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la

situación financiera consolidada a 31 de diciembre de 2025 y 2024, de los resultados de sus

operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo consolidados del Grupo

durante los ejercicios anuales terminados en dichas fechas.

Las cuentas anuales presentan, a efectos comparativos con cada una de las partidas de los Estados

Financieros, además de las cifras del ejercicio 2025, las correspondientes al ejercicio anterior.

Los cambios en el perímetro de consolidación ocurridos al cierre de 2024, fundamentalmente referidos

a la adquisición del Grupo Haynes y a la venta de Bahru Stainless, Sdn. Bhd., hacen que los datos de

la cuenta de resultados no sean comparables de forma directa, ya que en este ejercicio se incluyen los

datos consolidados de Haynes correspondientes al periodo de 12 meses, mientras que el pasado

ejercicio solo se consolidaron desde la fecha de adquisición. Haynes forma parte del segmento de

aleaciones de alto rendimiento por lo que también afecta a los desgloses de segmentos referidos a la

cuenta de resultados. Del mismo modo, no se incluyen en este ejercicio cifras de Bahru Stainless que

el pasado año sí formaba parte del perímetro de consolidación y del segmento de aceros inoxidables.

Estas cuentas anuales consolidadas están formuladas en euros, redondeando las cifras a miles y se han

preparado de acuerdo con el principio de coste histórico, excepto para los siguientes activos y pasivos

que han sido valorados a valor razonable: instrumentos financieros derivados y los planes de

prestación definida. En lo que se refiere a existencias, estas han sido valoradas al menor de coste o

valor neto de realización. Para la sociedad del Grupo en Argentina (Acerinox Argentina, S.A), se

aplican las normas relativas a economías hiperinflacionarias, tal y como se establece en la nota 15.6.

Estas cuentas anuales consolidadas se han preparado a partir de los registros individuales de la

Sociedad dominante y de cada una de las sociedades dependientes que componen el Grupo Acerinox.

Las cuentas anuales consolidadas incluyen determinados ajustes y reclasificaciones para homogeneizar

las políticas contables y de presentación utilizadas por las sociedades componentes del Grupo, con las

seguidas por la Sociedad. En la nota 2.5 se detallan los principios de consolidación aplicados.

Al igual que en el ejercicio 2024, las tres compañías alemanas de la división de aleaciones de alto

rendimiento (VDM Metals Holding GmbH, VDM Metals GmbH y VDM Metals International GmbH) así

como la entidad distribuidora alemana perteneciente a la división de inoxidable Acerinox Deutschland

Gmbh, se han acogido, para el ejercicio fiscal iniciado el 1 de enero de 2025 y finalizado el 31 de

diciembre de 2025, a la exención permitida de acuerdo con el artículo 291.1 de la Ley alemana (HGB

- Handelsgesetzbuch, German Commercial Law) y el artículo 264.3 de la misma ley. Estas exenciones,

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

les eximen de la obligación de presentar cuentas anuales consolidadas del subgrupo VDM así como del

informe de sostenibilidad, al formar parte de un Grupo de interés público, que consolida y publica sus

cuentas anuales,y además les permiten ciertas simplificaciones en la emisión de cuentas anuales

individuales. Adicionalmente, estas exenciones eximen a las tres entidades, VDM Metals Holding

GmbH, VDM Metals GmbH and VDM Metals International GmbH de la obligación de preparar el informe

de sostenibilidad.

La preparación de las cuentas anuales consolidadas conforme a las Normas NIIF-UE, requiere la

aplicación, por parte de la Dirección de la Sociedad dominante, de ciertos juicios, estimaciones de

valor y presunciones que afectan a la aplicación de las políticas contables y, por tanto, a las cifras

presentadas en el balance de situación y en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. Las

estimaciones realizadas están basadas en la experiencia histórica y otros factores que se consideran

razonables. De cambiar ciertos hechos o circunstancias, el Grupo podría proceder a revisar tales

estimaciones. En la nota 3 se revelan las áreas que implican un mayor grado de juicio en la aplicación

de las NIIF-UE y aquellas en que las estimaciones son significativas para las cuentas anuales. En la

nota 5 se presenta información cualitativa y cuantitativa sobre los riesgos asumidos que podrían

afectar a ejercicios futuros.

Las cuentas anuales consolidadas correspondientes al ejercicio 2024 fueron aprobadas en la Junta

General de Accionistas celebrada el 06 de mayo de 2025. Las presentes cuentas anuales consolidadas

del Grupo, correspondientes al ejercicio 2025, se encuentran pendientes de aprobación por la Junta

General de Accionistas. El Consejo de Administración de la Sociedad estima que estas cuentas anuales

consolidadas serán aprobadas por la Junta General de Accionistas sin modificación alguna.

2.4Hipótesis de empresa en funcionamiento y principio de devengo

Las cuentas anuales consolidadas se han elaborado bajo la hipótesis de empresa en funcionamiento.

Los ingresos y gastos se reconocen en función de su fecha de devengo y no en base a su fecha de

cobro o pago.

2.5Principios de consolidación

a) Sociedades dependientes

Se consideran entidades dependientes, aquellas sobre las que la Sociedad ejerce control, directa o

indirectamente. Se considera que la Sociedad ejerce control cuando está expuesta, o tiene derecho, a

unos rendimientos variables y tiene la capacidad de influir sobre los mismos a través del poder que

ejerce sobre la sociedad dependiente. Además, se entiende que la Sociedad tiene poder cuando posee

derechos sustantivos de voto en vigor que le proporcionan la capacidad de dirigir las actividades y

políticas financieras y operativas de la dependiente.

Los estados financieros de las entidades dependientes se incluyen en las cuentas anuales consolidadas

desde que el Grupo adquiere el control, y se excluyen de la consolidación en el momento en que cesa

el mismo.

El Grupo evalúa el momento en que se produce la toma de control, teniendo en cuenta, además, las

posibles condiciones restrictivas impuestas en los contratos y que impidan que esta se realice hasta

que concurran circunstancias ajenas el Grupo, como la aprobación por parte de algún organismo

internacional, o cualquier otra condición suspensiva contemplada en el contrato.

El Grupo tiene en cuenta los derechos potenciales de voto para valorar el grado de control que ejerce

sobre las sociedades del Grupo.

Las políticas contables de las entidades dependientes se adaptan a las políticas contables del Grupo.

En la nota 6 se incluye un listado con todas las sociedades dependientes que forman parte del Grupo

Acerinox y que se incluyen dentro del perímetro de consolidación a 31 de diciembre de 2025 y 2024.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

b) Intereses minoritarios

Los intereses minoritarios representan la parte atribuida a socios minoritarios en los resultados y los

activos netos del Grupo. La participación de los socios minoritarios tanto en los activos netos del

Grupo como en el resultado del ejercicio global se presentan de forma separada en el patrimonio neto

consolidado, así como en la cuenta de resultados consolidada y en el estado del resultado global

consolidado.

Las participaciones no dominantes en las entidades dependientes adquiridas se registran en la fecha de

adquisición por el porcentaje de participación en el valor razonable de los activos netos identificables.

Los resultados y cada componente del otro resultado global se asignan al patrimonio neto atribuible a

los accionistas de la Sociedad dominante y a las participaciones no dominantes en proporción a su

participación, aunque esto implique un saldo deudor de participaciones no dominantes.

Cuando el porcentaje del patrimonio neto en manos de intereses minoritarios varía, el Grupo ajusta el

importe en libros de las participaciones dominantes y no dominantes a fin de reflejar los cambios

producidos en sus participaciones relativas en la dependiente. El Grupo reconoce directamente en el

patrimonio neto la diferencia entre el importe por el que se ajusten las participaciones no dominantes

y el valor razonable de la contraprestación pagada o recibida, y atribuye dicha diferencia a los

propietarios de la dominante. Los resultados atribuidos al socio minoritario desde la fecha de

adquisición, se reconoce como resultado atribuible a los intereses minoritarios.

El Grupo evalúa si en los contratos con minoritarios existen cláusulas o instrumentos financieros que

puedan obligar a la entidad a entregar efectivo u otro activo financiero, o bien a liquidarlo como si

fuera un pasivo financiero, con el fin de determinar su clasificación y valoración. Para ello, se

consideran todos los plazos y condiciones acordados entre los miembros del Grupo y los tenedores del

instrumento. En la medida en que exista una obligación o una cláusula de liquidación, el instrumento

se clasificará como un pasivo financiero en los estados financieros consolidados.

A veces estas opciones están condicionadas a la ocurrencia de algún hecho futuro incierto que está

fuera del control tanto del emisor como del tenedor del instrumento. Si además el emisor de este

instrumento no tiene derecho incondicional de evitar la entrega de efectivo u otro activo financiero se

considerará un pasivo financiero para el emisor, a menos, entre otros, que la parte de la cláusula de

liquidación contingente, que pudiera requerir la liquidación en efectivo o en otro activo financiero no

fuera genuina, es decir, fuera extremadamente excepcional, altamente anormal y muy improbable.

c) Empresas asociadas

Asociadas son todas las entidades sobre las que el Grupo ejerce influencia significativa sobre las

decisiones financieras y operativas, pero no tiene control, ni control conjunto. Por lo general, se

considera que el Grupo ejerce influencia significativa, cuando posee más del 20% de los derechos de

voto.

Los estados financieros de las empresas asociadas se incluyen en las cuentas anuales consolidadas

mediante el método de la participación. La participación del Grupo en las pérdidas o ganancias

posteriores a la adquisición de sus asociadas se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias de cada

ejercicio con abono o cargo al epígrafe de “Participación en resultados de las entidades contabilizadas

aplicando el método de la participación” de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

Las pérdidas en las entidades asociadas que corresponden al Grupo se limitan al valor de la inversión

neta, dado que el Grupo no ha adquirido obligaciones legales o implícitas.

El Grupo no tiene participaciones en empresas asociadas significativas.

d) Combinaciones de negocios

El Grupo aplica la NIIF 3 “Combinaciones de negocios”, revisada en 2008, a las combinaciones de

negocios realizadas a partir del 1 de enero de 2010.

En las combinaciones de negocios, el Grupo aplica el método de adquisición.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

La fecha de adquisición es aquella en la que el Grupo obtiene el control del negocio adquirido. El

Grupo considera que se obtiene control cuando el inversor, por su implicación en la entidad adquirida,

está expuesto o tiene derecho a unos rendimientos variables y tiene la capacidad de influir en dichos

rendimientos a través del poder que ejerce sobre la participada. En una adquisición, generalmente, se

considera que el Grupo obtiene el control cuando se transfiere legalmente la contraprestación y se

adquieren los activos y asumen los pasivos de la adquirida. Sin embargo, se puede obtener el control

en una fecha anterior si mediante acuerdo escrito se prevé una fecha de toma de control anterior. El

Grupo considera todos los hechos y circunstancias pertinentes para identificar la fecha de adquisición.

La contraprestación entregada por la combinación de negocios se determina en la fecha de adquisición

por la suma de los valores razonables de los activos entregados, los pasivos incurridos o asumidos, los

instrumentos de patrimonio neto emitidos y cualquier contraprestación contingente que dependa de

hechos futuros o del cumplimiento de ciertas condiciones a cambio del control del negocio adquirido.

La contraprestación entregada excluye cualquier desembolso que no forme parte del intercambio por el

negocio adquirido. Los costes relacionados con la adquisición se reconocen como gastos a medida que

se incurren.

El Grupo reconoce en la fecha de adquisición: los activos adquiridos, los pasivos asumidos y cualquier

participación no dominante por su valor razonable. Los pasivos asumidos incluyen también los pasivos

contingentes, en la medida en que representen obligaciones presentes que surjan de sucesos pasados y

su valor razonable pueda ser medido con fiabilidad. Asimismo, el Grupo reconoce en la fecha de

adquisición, los activos por indemnización otorgados por el vendedor, siguiendo los mismos criterios

de valoración de la partida objeto de indemnización del negocio adquirido, considerando en su caso el

riesgo de insolvencia y cualquier limitación contractual sobre el importe indemnizado.

Los pasivos contingentes se reconocen hasta su liquidación, cancelación, o expiración, por el mayor

del importe inicialmente reconocido menos los importes que deban imputarse a resultados

consolidados, según la norma de valoración de ingresos de contratos con clientes y el importe

resultante de la norma de valoración de provisiones.

Se exceptúan de la aplicación del criterio general de valoración a los activos no corrientes, o grupos

enajenables de los elementos que se clasifiquen como mantenidos para la venta, los pasivos por

retribuciones a largo plazo de prestación definida, las transacciones con pagos basados en

instrumentos de patrimonio, los activos y pasivos por impuesto diferido y los activos intangibles

surgidos de la adquisición de derechos previamente otorgados, que se valorarán de acuerdo con sus

respectivas normas de valoración.

Los activos y pasivos asumidos se clasifican y designan para su valoración posterior sobre la base de

los acuerdos contractuales, condiciones económicas, políticas contables y de explotación y otras

condiciones existentes en la fecha de adquisición, excepto los contratos de arrendamiento, en los que

el negocio adquirido es el arrendador, y los contratos de seguros.

La aplicación por parte de la adquirente del principio y de las condiciones de reconocimiento puede

dar lugar a la contabilización de algunos activos y pasivos que la adquirida no haya reconocido

previamente como tales en sus estados financieros.

El exceso existente entre la contraprestación entregada, más el valor asignado a las participaciones no

dominantes, si las hubiese, y el importe neto de los activos adquiridos y los pasivos asumidos, se

registra como fondo de comercio.

Si la combinación de negocios sólo se puede determinar de forma provisional, los activos netos

identificables se registran inicialmente por sus valores provisionales, reconociendo los ajustes

efectuados durante el periodo de valoración como si éstos se hubieran conocido en la fecha de

adquisición, re-expresando, en su caso, las cifras comparativas del ejercicio anterior. En cualquier

caso, los ajustes a los valores provisionales únicamente incorporan información relativa a los hechos y

circunstancias que existían en la fecha de adquisición y que, de haber sido conocidos, hubieran

afectado a los importes reconocidos en dicha fecha. El periodo de valoración terminará tan pronto

como la adquirente reciba la información que estuviera buscando sobre hechos y circunstancias que

existían en la fecha de la adquisición o concluya que no se puede obtener más información. Sin

embargo, dicho periodo de medición no excederá de un año a partir de la fecha de adquisición.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Transcurrido dicho periodo, sólo se realizan ajustes a la valoración inicial por una corrección de error.

En 2024, el Grupo, a través de su filial en Estados Unidos North American Stainless, Inc, adquirió el

100% de la sociedad Haynes International, Inc y de su grupo de entidades. El Grupo aplicó esta

política para su reconocimiento inicial. Para la determinación de los valores razonables de los activos y

pasivos adquiridos, el grupo ha contratado a un valorador independiente.

A la fecha de emisión de las cuentas anuales del pasado ejercicio, si bien el ejercicio de asignación del

precio a los activos adquiridos y los pasivos asumidos se encontraba muy avanzado, no estaba

finalizado, por lo que los valores de los activos y pasivos registrados, así como los impactos de la

combinación de negocios fueron provisionales.

El Grupo ha procedido a ajustar en este ejercicio de forma retroactiva, tal y como establece la NIIF 3 y

tal y como se explica en esta política, los importes provisionales del fondo de comercio reconocidos en

la fecha de adquisición al haber finalizado el ejercicio de valoración. Tal y como se explica en la nota

6.1, el Grupo ha cerrado definitivamente el ejercicio de valoración a valor razonable de los activos

netos adquiridos y la determinación del fondo de comercio, sin que haya habido variaciones

significativas respecto a los valores obtenidos al cierre de 2024.

e) Saldos y transacciones eliminadas en consolidación

Los saldos y transacciones entre empresas del Grupo, así como los beneficios o pérdidas no realizados

frente a terceros resultantes de dichas transacciones, se eliminan a la hora de elaborar las cuentas

anuales consolidadas.

2.6Diferencias de conversión

a) Moneda funcional y de presentación

Las partidas incluidas en las cuentas anuales de cada una de las entidades del Grupo se valoran

utilizando la moneda del entorno económico principal en que la entidad opera (moneda funcional). La

moneda funcional, en la mayor parte de las entidades del Grupo se corresponde con la moneda local, a

excepción de NAS Canadá, Inc. y NAS México, S.A de CV cuya moneda funcional es el USD.

Las cuentas anuales consolidadas se presentan en miles de euros, que es la moneda funcional y de

presentación de la Sociedad dominante.

b) Transacciones, saldos y flujos en moneda extranjera

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional aplicando el tipo de

cambio vigente en la fecha de la transacción.

Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten, en la fecha del

balance, aplicando el tipo de cambio de cierre vigente a esa fecha. Las diferencias de cambio que

puedan surgir por tal conversión se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los activos y pasivos no monetarios denominados en moneda extranjera y contabilizados a coste

histórico se convierten a la moneda funcional aplicando el tipo de cambio vigente en la fecha de la

transacción. En el caso de activos no monetarios pertenecientes a países considerados

hiperinflacionarios, a final de cada periodo el coste histórico se reevalúa, aplicando un índice de

precios para expresarlos en términos de la unidad de medida corriente al cierre del periodo. En el

apartado d) se incluye una descripción detallada de la valoración de partidas en economías

hiperinflacionarias.

Aquellos activos y pasivos no monetarios denominados en moneda extranjera y valorados a valor

razonable, se convertirán a la moneda funcional correspondiente aplicando el tipo de cambio de la

fecha de la valoración. Las diferencias de cambio sobre partidas no monetarias valoradas a valor

razonable se presentan como parte de la ganancia o pérdida en el valor razonable.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

En la presentación del estado consolidado de flujos de efectivo, los flujos procedentes de transacciones

en moneda extranjera se convierten a moneda funcional aplicando los tipos de cambio existentes en la

fecha en la que éstos se produjeron.

Las diferencias que se ponen de manifiesto en la liquidación de las transacciones en moneda

extranjera y en la conversión a la moneda funcional correspondiente de activos y pasivos monetarios

denominados en moneda extranjera, se reconocen en resultados.

c) Conversión de negocios en el extranjero

Para la elaboración de los Estados Financieros Consolidados del Grupo, los activos y pasivos de las

entidades cuya moneda funcional es distinta del euro, se convierten a euros utilizando el tipo de

cambio de cierre en la fecha de balance; por otro lado, los ingresos y gastos se valoran al tipo de

cambio medio del periodo; las diferencias de cambio que surjan de tal valoración se reconocen como

un componente separado dentro del patrimonio neto y del estado del resultado global (“Diferencias de

conversión”). Las diferencias de conversión se reclasifican a resultados en el momento en el que la

sociedad que las genera deje de formar parte del Grupo.

El Grupo se acogió a la exención de primera aplicación de las NIIF contemplada en la NIIF 1 relativa a

diferencias de conversión acumuladas, por lo que las diferencias de conversión reconocidas en las

cuentas anuales consolidadas generadas con anterioridad a 1 de enero de 2004 se muestran en las

reservas por ganancias acumuladas.

En la presentación del estado consolidado de flujos de efectivo, los flujos de efectivo, incluyendo los

saldos comparativos de las entidades dependientes extranjeras, se convierten a euros aplicando los

mismos criterios que para la conversión de los Estados Financieros.

d) Conversión de la información financiera en economías hiperinflacionarias

Desde 1 de julio de 2018 Argentina fue declarada economía hiperinflacionaria al cumplir los requisitos

de calificación establecidos en la NIC 29. El Grupo Acerinox tiene una entidad en Argentina, tal y

como se detalla en la nota 6.

Los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía

hiperinflacionaria, se expresan en términos de la unidad de medida corriente en la fecha de cierre del

periodo sobre el que se informa. Tanto las cifras comparativas correspondientes al periodo anterior

como la información referente a periodos anteriores, se re-expresan sólo en la medida que resulten

significativas para el Grupo, en términos de la unidad de medida corriente en la fecha de cierre del

periodo sobre el que se informa. Dado que la mayoría de las partidas no monetarias se llevan a coste

histórico, el coste re-expresado de cada partida, se determina aplicando a dicho coste histórico y a la

depreciación acumulada la variación de un índice general de precios desde la fecha de adquisición

hasta el cierre del periodo sobre el que se informa. El Grupo no ha re-expresado los saldos referentes a

ejercicios anteriores dado que su impacto no es significativo.

Al comienzo del primer periodo de aplicación de esta Norma, los componentes del patrimonio de los

propietarios, excepto las ganancias acumuladas y los superávits de revaluación de activos, se re-

expresarán aplicando un índice general de precios a las diferentes partidas, desde la fecha en que

fueron aportadas, o desde el momento en que surgieron por cualquier otra vía. Las ganancias

acumuladas re-expresadas se derivarán a partir del resto de importes del estado de situación

financiera. Al final del primer periodo y en los periodos posteriores, se re-expresarán todos los

componentes del patrimonio, aplicando un índice general de precios desde el principio del periodo, o

desde la fecha de aportación si es posterior.

Todas las partidas del estado del resultado global vendrán expresadas en la unidad monetaria corriente

al final del periodo sobre el que se informa. Para ello, todos los importes se re-expresarán por la

variación experimentada por el índice general de precios, desde la fecha en que los gastos e ingresos

fueron recogidos en los estados financieros.

La pérdida o ganancia derivada de la posición monetaria neta se incluirá en el resultado del periodo.

En la nota 15.6 se incluyen los impactos de la valoración de acuerdo con esta norma tanto en este

ejercicio como en 2024, de los estados financieros de Acerinox Argentina.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

2.7Inmovilizado intangible

El Grupo reconoce un activo intangible solo si es probable que los beneficios económicos futuros que

se han atribuido al mismo fluyan a la entidad y si el costo del activo puede medirse con fiabilidad.

El grupo reconoce todos los activos intangibles identificados en una combinación de negocios, de

forma separada al fondo de comercio, con independencia de que dicho activo haya sido reconocido por

la adquirida antes de la combinación de negocios.

Los activos intangibles se miden inicialmente por su costo. Para los activos intangibles adquiridos en

una combinación de negocios, su costo es equivalente a su valor razonable en la fecha de adquisición.

El valor razonable de un activo intangible reflejará las expectativas de los participantes del mercado

en la fecha de la adquisición acerca de la probabilidad de que los beneficios económicos futuros

incorporados al activo fluyan a la entidad.

a) Fondo de comercio

Las combinaciones de negocios se contabilizan mediante la aplicación del método de adquisición. El

fondo de comercio representa el exceso del coste de adquisición de la participación del Grupo sobre el

valor razonable de los activos netos identificables de la adquirida en la fecha de adquisición (activos,

pasivos y pasivos contingentes).

En el caso del Grupo Acerinox, el fondo de comercio registrado en estos Estados Financieros recoge

tanto el surgido en 2020 en la adquisición del 100% de la participación en la sociedad VDM Metals

holding, Gmbh., como el surgido el pasado ejercicio con la adquisición del Grupo Haynes que se

explica en la nota 6.1.

Después del reconocimiento inicial, el fondo de comercio se valora a su valor de coste menos las

pérdidas por deterioro acumuladas. El fondo de comercio no se amortiza, pero se procede a estimar

anualmente (o con una frecuencia mayor en el caso en el que se hubieran identificado

acontecimientos indicativos de una potencial pérdida del valor del activo), si ha sufrido pérdidas por

deterioro en su valor, de acuerdo con la NIC 36. Para ello, el fondo de comercio se asigna a cada una

de las unidades generadoras de efectivo de la empresa sobre la que se espera que recaigan los

beneficios de las sinergias de la combinación de negocios. En el caso de que el importe recuperable de

la unidad generadora de efectivo fuera inferior al valor en libros del fondo de comercio, se registraría

el correspondiente deterioro. El valor recuperable de las unidades generadoras de efectivo del fondo de

comercio del Grupo se determina en base a cálculos del valor en uso. (ver nota 2.11.)

Los fondos de comercio negativos que pudieran surgir de una adquisición de una combinación de

negocios se recogen directamente en la cuenta de pérdidas y ganancias, una vez revisada la medición

de los activos, pasivos y pasivos contingentes de la empresa adquirida, tal y como establece la norma.

El fondo de comercio generado internamente no se reconoce como un activo.

b) Activos intangibles generados internamente

Los gastos de investigación, destinados a adquirir nuevos conocimientos científicos o técnicos, se

contabilizan como gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada en el momento en que se

incurren.

Los gastos de desarrollo, en los que los resultados de la investigación realizada se aplican a producir

nuevos productos y procesos o a mejorar de manera significativa los ya existentes, se capitalizan si el

producto o proceso se considera técnica y comercialmente viable, si el Grupo dispone de los recursos

necesarios para completar el programa de desarrollo y si se considera que van a generar flujos futuros

que permitan su recuperación.

La capitalización de los gastos de desarrollo se realiza con abono a la cuenta “trabajos efectuados por

el Grupo para activos no corrientes” de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. Los gastos

capitalizados comprenden el coste de los materiales, la mano de obra directa y los gastos generales

directamente imputables.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

El Grupo no capitaliza los gastos de desarrollo, en los casos en que tras la puesta en marcha del

proyecto no se efectúa seguimiento de los flujos futuros de los proyectos obtenidos a través de las

actividades de investigación y desarrollo.

Los costes incurridos en la realización de actividades en las que no se pueden distinguir de forma clara

los costes imputables a la fase de investigación de los correspondientes a la fase de desarrollo de los

activos intangibles, se registran con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

Los gastos de desarrollo que se capitalizan, no se amortizan mientras están en curso. Cuando dichos

proyectos han concluido con éxito se empiezan a amortizar de forma sistemática a lo largo de su vida

útil estimada. En caso de que varíen las circunstancias que permitieron la activación del proyecto, la

parte pendiente de amortizar se lleva a gastos en el ejercicio en que esto ocurra.

Los resultados de las actividades de I+D+i son patentados en algunos casos, sobre todo en la nueva

división del Grupo dedicada a la fabricación de aleaciones de alto rendimiento. Como resultado de la

combinación de negocios llevada a cabo el pasado ejercicio, perteneciente al segmento de aleaciones

de alto rendimiento, se reconoció un activo por el valor razonable de algunas de las patentes de

aleaciones especiales con las que Haynes contaba en el momento de la adquisición y que se espera

que generen beneficios económicos en los próximos años. El valor razonable se estimó en base al

método “Relief from Royalty (RfR)”.

Haynes tiene reconocidas en el balance algunas marcas registradas sobre los nombres de ciertas

aleaciones. Se trata de un activo con vida útil indefinida, que el Grupo analiza anualmente para ver si

su valor recuperable es superior al valor en libros.

Adicionalmente, tras la adquisición del Grupo Haynes y una vez realizado el ejercicio de asignación del

precio de adquisición se ha reconocido un activo intangible por el valor de la marca.

Por último las patentes reconocidas por el Grupo en el balance de situación consolidado se

corresponden con las reconocidas en la asignación del precio pagado en la combinación de negocio de

Haynes (ver nota 6.1).

Las marcas y patentes adquiridas en una combinación de negocios se reconocen a valor razonable en

la fecha de adquisición. Tienen una vida útil de 15 años y con posterioridad a su reconocimiento inicial

se registran a coste menos amortización y pérdidas por deterioro del valor acumuladas.

c) Cartera de clientes

En las combinaciones de negocios efectuadas tanto con la compra del Grupo VDM como con la

adquisición del Grupo Haynes, el Grupo reconoció un activo intangible derivado de la cartera de

clientes de las empresas adquiridas.

Para su valoración ha empleado el método del exceso de Beneficios Multiperiodo.

Al igual que VDM, Haynes también cuenta con un largo historial de relaciones con clientes a largo

plazo, que se formalizan a través de contratos.

El Grupo considera que la relación con clientes que surge de una combinación de negocios es un activo

identificable siempre que surja de derechos contractuales o legales, sean separables y se espere que

generen beneficios económicos futuros. Se trata de un activo con vida útil definida.

d) Programas informáticos

Las licencias para programas informáticos adquiridas se capitalizan sobre la base de los costes en que

se incurre para adquirirlas y prepararlas para el uso del programa específico.

Los gastos relacionados con el mantenimiento de programas informáticos se reconocen como gasto

cuando se incurre en ellos.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Los costes directamente relacionados con la producción de programas informáticos únicos e

identificables realizados por el Grupo y siempre que se considere probable que vayan a generar

beneficios económicos superiores a los costes durante más de un año, se reconocen como inmovilizado

intangible. Los gastos capitalizados comprenden la mano de obra directa y los gastos generales

directamente imputables.

e) Amortización

La amortización de los activos intangibles con vidas útiles finitas se realiza distribuyendo el importe

amortizable de forma sistemática a lo largo de su vida útil. Los bienes de inmovilizado intangible se

empiezan a amortizar desde el momento que están disponibles para su utilización.

Las vidas útiles estimadas son:

– Propiedad industrial: 5 años

– Patentes: 14-15 años

– Cartera de clientes: 15 años

– Aplicaciones informáticas: 2-5 años

No existen en el Grupo activos intangibles con vidas útiles indefinidas.

Tanto el valor residual, como el método de amortización y la vida útil de los activos se revisan y

ajustan, si es necesario, en la fecha de cada balance. Las modificaciones en los criterios inicialmente

establecidos se reconocen como un cambio de estimación.

2.8Inmovilizado material

a) Activos en propiedad

Las inmovilizaciones materiales se valoran a su coste de adquisición o coste atribuido menos la

amortización acumulada y las pérdidas acumuladas por deterioro de valor, en su caso. Los bienes de

inmovilizado adquiridos en una combinación de negocios se valoran a valor razonable en el momento

de su adquisición.

Cuando un elemento de inmovilizado material requiere un periodo de tiempo para estar en

condiciones de funcionamiento se clasifica como inmovilizado en curso. Se considerará que un activo

está en condiciones de funcionamiento cuando se encuentra en la ubicación y en las condiciones

necesarias para ser capaz de operar en la forma prevista por la dirección. Una vez en funcionamiento,

se reclasifica a la categoría de inmovilizado que corresponda, según su naturaleza.

El coste del inmovilizado material construido por el Grupo se determina siguiendo los mismos

principios que si fuera un inmovilizado adquirido, considerando además los criterios establecidos para

el coste de producción de las existencias. La capitalización del coste de producción se realiza mediante

el abono de los costes imputables al activo en cuentas del epígrafe “Trabajos efectuados por el Grupo

para activos no corrientes” de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

Los gastos financieros de los créditos directamente relacionados con la financiación de la construcción

de activos del inmovilizado material son capitalizados como parte del coste hasta la puesta en marcha

del activo. Además, el Grupo capitaliza algunos gastos financieros correspondientes a préstamos que

no están directamente designados para la financiación de inversiones, aplicando una tasa de

capitalización a los importes destinados a la financiación de dichos activos. Esta tasa de capitalización

se calcula en base a la media ponderada de los costes por intereses aplicables a los préstamos

recibidos por la entidad, diferentes de los específicamente designados para financiar el activo. El

importe de los costes capitalizados no excede en ningún caso el total de costes por intereses en que se

ha incurrido en el periodo.

El coste del inmovilizado incluye aquellos costes relacionados con grandes reparaciones, los cuales se

capitalizan y amortizan durante el periodo estimado hasta la siguiente gran reparación.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Con posterioridad al reconocimiento inicial del activo y una vez el activo está en condiciones de

funcionamiento, sólo se capitalizan aquellos costes incurridos por mejoras, que vayan a generar

beneficios económicos futuros que se puedan calificar como probables y el importe de los

mencionados costes se pueda valorar con fiabilidad. En este sentido, los costes derivados del

mantenimiento periódico del inmovilizado material se registran en resultados a medida que se

incurren.

El Grupo clasifica los repuestos como existencias a menos que se espere su utilización durante más de

un ejercicio, en cuyo caso se clasificarán como inmovilizado material, amortizándose en su vida útil.

Una vez utilizado un repuesto en sustitución de una pieza dañada, esta última se da de baja por su

valor neto contable. Los repuestos de inmovilizado aparecen clasificados dentro del epígrafe

“instalaciones técnicas y maquinaria” en el desglose de inmovilizado de la nota 9.

Los resultados por venta o baja de inmovilizado se reconocen en la cuenta de resultados como gastos

o ingresos de explotación.

b) Amortización

La amortización de los elementos de inmovilizado material se realiza distribuyendo su importe

amortizable de forma lineal a lo largo de su vida útil. A estos efectos se entiende por importe

amortizable el coste de adquisición o coste atribuido menos su valor residual. El Grupo determina el

gasto de amortización de forma independiente para cada componente de un elemento de inmovilizado

material que tiene un coste significativo en relación con el coste total del elemento.

Tanto el valor residual, como el método de amortización y la vida útil de los activos se revisan y

ajustan, si es necesario, en la fecha de cada balance. Las modificaciones en los criterios inicialmente

establecidos se reconocen como un cambio de estimación.

Los terrenos no se amortizan, salvo que se adquieran en usufructo y su propiedad sea por un número

determinado de años, en cuyo caso se amortizarían en los años que dura el usufructo.

Las inmovilizaciones materiales se amortizan durante los siguientes años de vida útil:

– Construcciones: 10-50

– Instalaciones técnicas y maquinaria: 3-30

– Otro inmovilizado: 2-10

2.9Inversiones inmobiliarias

Se consideran inversiones inmobiliarias, los edificios propiedad del Grupo, que no están ocupados por

el mismo y que se mantienen para la obtención de rentabilidad, bien mediante arrendamiento o bien a

través de la revalorización y posterior venta de los mismos.

El Grupo solo realiza transferencias a, o desde inmovilizaciones materiales a inversiones inmobiliarias

cuando se produce un cambio en el uso de la propiedad.

Las inversiones inmobiliarias se valoran inicialmente al coste, incluyendo los costes asociados a la

transacción. Después del reconocimiento inicial, la Sociedad aplica los mismos requisitos establecidos

para el inmovilizado material.

Los ingresos por arrendamiento se reconocen siguiendo lo expuesto en la nota 2.20 b).

2.10Activos por derecho de uso

El Grupo evalúa al inicio del contrato si éste constituye, o contiene, un arrendamiento. Un contrato

constituye, o contiene, un arrendamiento si conlleva el derecho de controlar el uso de un activo

identificado durante un determinado período de tiempo a cambio de una contraprestación.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Cuando el Grupo actúa como arrendatario, reconoce en el estado de situación financiera los activos y

pasivos derivados de los contratos de arrendamiento (a excepción de los acuerdos de arrendamiento a

corto plazo y los que tienen por objeto activos de bajo valor). El Grupo valora el activo por derecho de

uso al coste, correspondiente al valor actual de los pagos previstos a realizar por el arrendamiento

durante el periodo establecido en el contrato.

Para la determinación de los pagos por arrendamiento el Grupo tiene en cuenta:

a) pagos fijos, menos los incentivos de arrendamiento a cobrar;

b) los pagos por arrendamiento variables que dependan de un índice o un tipo;

c) los importes que se espera que abone el arrendatario en concepto de garantías de valor

residual;

d) el precio de ejercicio de una opción de compra si el arrendatario tiene la certeza razonable

de que ejercerá esa opción;

e) los pagos de penalizaciones por rescisión del arrendamiento, si el plazo del arrendamiento

refleja el ejercicio por el arrendatario de la opción de rescindir el arrendamiento.

El Grupo valora los pasivos por arrendamiento por el valor actual del total de los pagos por

arrendamiento restantes, descontados bien utilizando el tipo de interés implícito en el arrendamiento,

si ese tipo puede determinarse fácilmente, o utilizando el tipo de interés incremental del

endeudamiento del arrendatario, para aquellos casos en que el tipo no está establecido en los

contratos.

El Grupo considera que el plazo del arrendamiento es el período no revocable de un arrendamiento, al

que se añadirán los períodos cubiertos por la opción de prorrogar el arrendamiento, si el arrendatario

tiene la certeza razonable de que ejercerá esa opción.

Al determinar el plazo del arrendamiento y valorar la duración del período no revocable de un

arrendamiento, la entidad aplicará la definición de contrato y determinará el período durante el cual el

contrato es exigible. Un arrendamiento dejará de ser exigible cuando tanto el arrendatario como el

arrendador tengan derecho a rescindirlo sin autorización de la otra parte.

Después de la fecha inicial, el Grupo valora el activo por su coste inicial menos la amortización

acumulada y las pérdidas por deterioro de valor acumuladas y ajustado para reflejar cualquier nueva

valoración del pasivo por arrendamiento.

Asimismo, después de la fecha inicial, el Grupo valora el pasivo por arrendamiento al coste amortizado

mediante el uso del método de interés efectivo. Siempre que existan cambios en los contratos, el

arrendatario valorará de nuevo el pasivo por arrendamiento a fin de reflejar los nuevos pagos. El

importe de la nueva valoración del pasivo por arrendamiento se reconocerá como un ajuste del activo

por derecho de uso.

En los casos en que los arrendamientos son a corto plazo o aquellos en los que el activo subyacente es

de poco valor, el Grupo registra los pagos por arrendamiento como gastos de forma lineal durante el

plazo del arrendamiento.

En la nota 11, se incluye información detallada acerca de los activos por derecho de uso reconocidos

por el Grupo, así como los pasivos por arrendamiento.

2.11Deterioro de valor de los activos no financieros

El valor contable de los activos no financieros del Grupo distintos de existencias y activos por

impuestos anticipados, se revisan al cierre de cada ejercicio, para evaluar si existe algún indicio de

deterioro del valor de los mismos. En caso de existir tal indicio, la entidad estima el importe

recuperable del activo.

El Grupo considera que existen indicios de deterioro cuando se produce una disminución significativa

del valor del activo, cambios significativos en el entorno legal, económico o tecnológico que puedan

afectar a la valoración de los activos, obsolescencia o deterioro físico, activos ociosos, bajos

rendimientos de los activos, planes de discontinuación o reestructuración, pérdidas continuadas en la

entidad o desviación sustancial respecto a las estimaciones realizadas. Es decir, para la evaluación de

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

la existencia de indicios de deterioro, se consideran tanto fuentes externas de información (cambios

tecnológicos, variaciones significativas de los tipos de interés de mercado, valores de mercado de los

activos…), como internas (evidencias de obsolescencia).

Tal y como se establece en la nota 2.7, en el caso del fondo de comercio, el cual no está sujeto a

amortización, y de los activos intangibles que aún no están disponibles para su uso, la estimación del

valor recuperable se realiza al cierre de cada ejercicio, salvo que, con anterioridad a esa fecha, se

hubieran identificado indicios de una potencial pérdida de valor, en cuyo caso se procedería a efectuar

el análisis del posible deterioro.

Las pérdidas derivadas del deterioro de valor de un activo se contabilizan siempre que el importe en

libros del activo, o de la unidad generadora de efectivo correspondiente, sobrepase el valor

recuperable del bien. Las pérdidas por deterioro de valor de un activo se registran como gasto en la

cuenta de pérdidas y ganancias.

El valor recuperable de un activo es el mayor entre el valor razonable de un activo menos los costes

para la venta o el valor en uso.

Para la determinación del cálculo del valor recuperable, en ocasiones el Grupo puede contratar a un

experto independiente.

El valor en uso viene determinado por el valor actual de los flujos de caja estimados, aplicando un tipo

de descuento que refleja la valoración actual de mercado del valor temporal del dinero y los riesgos

específicos del activo en cuestión. Para activos que no generan por sí mismos flujos de efectivo, el

importe recuperable se calcula en base a la unidad generadora de efectivo a la que el activo en

cuestión pertenezca, considerándose ésta como el grupo identificable de activos más pequeño que

pueda generar entradas de efectivo a favor de la entidad, que son independientes de los flujos de

efectivo derivados de otros grupos de activos.

Para la estimación del cálculo del valor en uso de un activo, el Grupo tiene en cuenta la estimación de

los flujos de efectivo futuros que la entidad espera obtener del activo, las expectativas sobre posibles

variaciones en el importe o en la distribución temporal de dichos flujos de efectivo futuros, el valor

temporal del dinero y los riesgos inherentes al activo en cuestión, así como cualquier otro factor que

cualquier otro participante en el mercado reflejaría al poner precio a los flujos de efectivo futuros

derivados del activo. El Grupo además tiene en cuenta los riesgos climáticos en la determinación de

las proyecciones a futuro.

Los efectos de las incertidumbres derivadas de la estimación del valor en uso del activo pueden

reflejarse como ajustes en los flujos de efectivo futuros o como ajustes en el tipo de descuento, siendo

el resultado, la media ponderada de todos los posibles resultados.

En la determinación del valor en uso, el Grupo basa las proyecciones de los flujos de efectivo en

hipótesis razonables y fundamentadas, que representan las mejores estimaciones de la dirección sobre

el conjunto de las condiciones económicas que se presentarán a lo largo de la vida útil restante del

activo, otorgando un mayor peso a las evidencias externas. Además, dichas proyecciones de flujos de

efectivo están basadas en los presupuestos más recientes aprobados por el Consejo de Administración.

Estas proyecciones cubren, por lo general, un periodo máximo de cinco años, salvo que pueda

justificarse un plazo mayor.

El Grupo estima las proyecciones de flujos de efectivo posteriores al periodo cubierto por los

presupuestos, extrapolando dichas proyecciones utilizando una tasa de crecimiento constante, que no

excede de la tasa media de crecimiento a largo plazo de la industria del acero inoxidable, ni de la tasa

del país o países en los que opera la entidad.

La dirección evalúa la razonabilidad de las hipótesis en las que se basan sus proyecciones corrientes de

flujos de efectivo, examinando las causas de las diferencias entre las proyecciones de flujos de efectivo

pasadas y corrientes, asegurándose de que las hipótesis sobre las que se basan sus proyecciones de

flujos de efectivo corrientes sean consistentes con la metodología empleada, y considerando que los

efectos de hechos o circunstancias posteriores, que no existían cuando dichos flujos de efectivo reales

fueron generados, justifiquen tales diferencias.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Los flujos de efectivo futuros para los activos se estiman teniendo en cuenta el estado actual de los

mismos y no incluyen entradas o salidas de efectivo futuras derivadas de reestructuraciones a las que

la entidad no se haya comprometido todavía, o mejoras del rendimiento de los activos.

En la nota 8.1 y 9.1 se detallan las variables e hipótesis utilizadas por el Grupo para el cálculo del

valor recuperable tanto del fondo de comercio como de los activos tangibles del Grupo para los que

existen indicios de deterioro, así como para la determinación de las unidades generadoras de efectivo.

Las pérdidas por deterioro del valor de un activo, salvo para el caso del fondo de comercio,

contabilizadas en ejercicios anteriores, se revertirán contra la cuenta de resultados, únicamente si se

ha producido un cambio en las estimaciones empleadas en el cálculo del valor recuperable del activo

desde la última contabilización de la pérdida. Sin embargo, el nuevo valor contable resultante no

podrá exceder del valor contable (neto de amortizaciones) que se habría determinado de no haberse

contabilizado la pérdida por deterioro.

2.12Instrumentos financieros

El Grupo reconoce un activo financiero o un pasivo financiero en su estado de situación financiera

cuando, y solo cuando, sea parte de las cláusulas contractuales del instrumento en cuestión.

2.12.1Clasificación

El grupo clasifica los activos financieros en las siguientes categorías atendiendo a su valoración: como

valorados a coste amortizado o a valor razonable con cambios en resultados o en otro resultado global.

La base de clasificación depende del modelo de negocio de la entidad y las características de los flujos

de efectivo contractuales del activo financiero.

Los pasivos financieros se clasifican atendiendo a su valoración. Por lo general se clasifican como

valorados a coste amortizado, excepto en los casos en que los pasivos financieros son valorados a

valor razonable con cambios en resultados o en otro resultado global.

Por lo general, el Grupo no reclasificará ningún activo ni pasivo financiero de su categoría inicial, salvo

que cambiase el modelo de negocio.

2.12.2Activos financieros

Un activo financiero es cualquier derecho contractual que permite recibir efectivo u otro activo

financiero.

Los activos financieros, en el momento del reconocimiento inicial, se valoran a su valor razonable,

añadiendo los costes de transacción que sean directamente atribuibles a su adquisición o emisión.

Posteriormente se valoran atendiendo a cada una de las categorías en que hayan sido clasificados:

a) Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

El Grupo incluye en esta categoría los instrumentos financieros derivados, salvo que sean designados

como de cobertura contable y cumplan las condiciones de eficacia para contabilizarse como tal.

Los instrumentos financieros derivados incluidos en esta categoría se clasifican como activos corrientes

y se valoran a valor razonable. Los costes de transacción directamente atribuibles a la compra se

reconocen como un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Las variaciones en el valor razonable se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias. Para aquellos

instrumentos financieros que se utilizan para la cobertura económica de partidas clasificadas dentro de

los resultados financieros (diferencias de cambio fundamentalmente), la variación en el valor

razonable se registra en la partida de “revalorización de instrumentos financieros a valor razonable”.

Sin embargo, para los derivados referidos a coberturas de materias primas utilizadas por la empresa en

el ciclo de producción o bien destinados a la venta, y que no sean designados como cobertura

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

contable, se registran en la partida de “otros ingresos o gastos de explotación” según que el resultado

de la valoración sea positivo o negativo.

b) Activos financieros a coste amortizado

Se incluyen en esta categoría aquellos activos financieros no derivados, cuyos cobros son de cuantía

fija o determinable y no se negocian en un mercado activo. En concreto se incluyen los créditos

otorgados y cuentas por cobrar. Se clasifican como no corrientes sólo cuando sus vencimientos son

superiores a 12 meses desde la fecha de balance. Se reconocen inicialmente por su valor razonable

que, salvo prueba en contrario, coincide con el precio de la transacción más los costes directamente

atribuibles a la misma y se valoran posteriormente al coste amortizado, utilizando el método del tipo

de interés efectivo, a excepción de las cuentas a cobrar que se valoren a su precio de transacción

porque no tengan un componente financiero significativo, se esperan recibir en el corto plazo y el

efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.

El Grupo efectúa las correcciones valorativas necesarias de acuerdo con un modelo de pérdida

esperada, que tiene en cuenta la siniestralidad histórica ocurrida, así como otros factores externos. La

pérdida por deterioro se calcula como la diferencia entre el valor en libros de dichos activos y el valor

actual de los flujos futuros que se estima van a generar, descontando al tipo de interés efectivo

calculado en el momento del reconocimiento inicial. El importe de dichas pérdidas se reconoce como

un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias y se revierte, reconociéndose como un ingreso en la

cuenta de pérdidas y ganancias, cuando las causas que motivaron su dotación han desaparecido.

El modelo de pérdidas por deterioro utilizado por el Grupo está fundamentado en un análisis histórico

de las insolvencias medias en cada una de las filiales y en la siniestralidad incurrida en las pólizas de

seguro de crédito contratadas, considerando cualquier importe no recuperable, así como los recobros

posteriores al siniestro, tanto de compañía de seguros como de los propios clientes. Estos estimados

son revisados dentro de nuestro sistema de control del riesgo de crédito que de forma constante

monitoriza los mercados particulares de cada filial, recibe los inputs de expertos especializados de

compañías de seguros, y revisa las estimaciones a futuro de organismos internacionales de reconocido

prestigio (FMI, OCDE, etc.), teniendo en cuenta además las estimaciones macroeconómicas de cada

país. El Grupo tiene en cuenta y monitoriza las variaciones significativas del riesgo crediticio que

puedan producirse durante el periodo de vigencia de los créditos.

El importe correspondiente a efectos descontados y cesiones de créditos comerciales figura hasta su

vencimiento, tanto en la cuenta de clientes como en la de deudas con entidades de crédito a corto

plazo, salvo que se hayan transferido sustancialmente los riesgos y beneficios de dichos activos, en

cuyo caso se dan de baja del balance.

El Grupo considera que ha transferido un activo financiero cuando ha transferido el derecho a recibir

los flujos de efectivo derivados del activo; o bien, ha retenido esos derechos, pero ha asumido la

obligación contractual de pagar dichos activos a otra entidad. En este caso, el Grupo además también

considera las distintas condiciones adicionales establecidas en la norma (no tiene obligación de pagar

ninguna cantidad a otra entidad, salvo que reciba los flujos de efectivo derivados del activo financiero;

no puede ni vender ni ofrecer en garantía los activos financieros cedidos; y tiene obligación de pagar

los flujos de efectivo recibidos sin retraso significativo). Si además el Grupo no retiene los riesgos y

beneficios de dichos activos, los dará de baja del balance.

La mayor parte de los contratos de cesión firmados por el Grupo cumplen con esta definición y por

tanto se dan de baja del balance de situación consolidado.

c) Activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado global

Se incluyen en esta categoría las inversiones que posee el Grupo en participaciones del capital de

otras empresas sobre las que no tiene control ni ejerce influencia significativa y que no mantiene para

negociar.

Estos activos generalmente se clasifican como activos valorados a valor razonable con cambios en

resultados, si bien el Grupo ha tomado la opción permitida e irrevocable por la norma de elegir, en el

momento del reconocimiento inicial, que los cambios posteriores en su valor razonable se presenten

en otro resultado global, dado que estos activos no se mantienen para negociar.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

En el momento inicial se reconocen por su valor razonable que, salvo prueba en contrario, coincide

con el precio de la transacción más los costes directamente atribuibles a la misma.

Posteriormente estos activos se valoran a valor razonable, siempre que éste sea medible con

fiabilidad, reconociendo la pérdida o la ganancia en otro resultado global.

Para valores que cotizan en Bolsa, el valor razonable viene determinado por el valor de cotización.

Para aquellos activos financieros que no cotizan en un mercado organizado, el valor razonable se

calcula mediante el descuento de flujos de caja futuros.

En el caso de participaciones en el capital de sociedades incluidas en esta categoría y cuyo valor de

mercado no pueda definirse de forma fiable, se valoran a coste de adquisición, minorado, en su caso,

por las pérdidas por deterioro.

Las adquisiciones y enajenaciones de inversiones se reconocen en la fecha en que el Grupo se

compromete a adquirir o vender el activo. Las inversiones se dan de baja cuando los derechos a recibir

flujos de efectivo de las inversiones han vencido o se han transferido y el Grupo ha traspasado

sustancialmente todos los riesgos y ventajas derivados de su titularidad.

En caso de venta de activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado global, la

diferencia entre el importe de venta y su valor razonable se mantiene en otro resultado global.

2.12.3Pasivos financieros

Los pasivos financieros del Grupo, a efectos de su valoración, se clasifican en base a las siguientes

categorías:

a) Pasivos financieros a coste amortizado

Se incluyen en esta categoría los débitos y partidas a pagar, así como las obligaciones emitidas por el

Grupo.

Incluye aquellos pasivos financieros no derivados, con pagos fijos o determinables. Inicialmente se

contabilizan por su coste, que coincide con el valor razonable, menos los costes de la transacción en

que se hubiera incurrido. Con posterioridad, se valoran por su coste amortizado utilizando el método

del tipo de interés efectivo. Cualquier diferencia entre el importe pagado (neto de los costes de la

transacción) y el valor de amortización, se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias. No

obstante, los débitos por operaciones comerciales, con vencimiento no superior a un año y que no

tengan un tipo de interés contractual, cuyo importe se espera pagar en el corto plazo, se valoran por

su valor nominal.

El Grupo da de baja un pasivo financiero cuando la obligación especificada en el correspondiente

contrato haya sido satisfecha o cancelada, o bien, haya expirado.

Cuando se produce una refinanciación de deuda, la Sociedad evalúa la importancia de las

modificaciones efectuadas, para determinar si son sustancialmente diferentes y por tanto valorar si

procede registrar los efectos del nuevo acuerdo como una cancelación y un alta simultánea de la

nueva financiación. Las condiciones serán sustancialmente diferentes si el valor presente de los flujos

de efectivo descontados bajo las nuevas condiciones, incluyendo cualquier comisión pagada neta de

cualquier comisión recibida, y utilizando para hacer el descuento la tasa de interés efectiva original,

difiere al menos en un 10 por ciento del valor presente descontado de los flujos de efectivo que

todavía resten del pasivo financiero original. Además, se tendrán en cuenta factores cualitativos en la

evaluación. Si un intercambio de instrumentos de deuda o una modificación de las condiciones se

contabilizan como una cancelación, los costes o comisiones incurridos se reconocerán como parte del

resultado procedente de la extinción. Si el intercambio o la modificación citados no se contabilizasen

como una cancelación, los costes y comisiones ajustarán el importe en libros del pasivo, y se

amortizarán a lo largo de la vida restante del pasivo modificado.

Entre los factores cualitativos, el Grupo considera que se produce una modificación sustancial de las

condiciones de la deuda en las siguientes circunstancias: extensión sustancial del vencimiento,

modificación significativa del margen, incremento del importe del nominal vivo de la financiación,

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

traspaso de una deuda a tipo de interés variable a otra deuda a tipo de interés fijo o viceversa y/o el

cambio de divisa.

Por otro lado, el Grupo tiene, con diversas entidades financieras, contratos para la gestión del pago a

proveedores. Los pasivos comerciales cuya liquidación se encuentra gestionada por las entidades

financieras se muestran en el epígrafe “acreedores comerciales y otras cuentas a pagar” hasta el

momento en el que se ha producido su liquidación, cancelación o expiración. El Grupo utiliza el

Confirming como instrumento de pago y las entidades financieras pueden facilitar a los proveedores

del Grupo la posibilidad de financiarse a través de los mismos sin que ello suponga una ampliación de

los plazos de pago. En la nota 13.2.3 se incluye información detallada sobre estos contratos.

b) Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

El Grupo incluye en esta categoría los instrumentos financieros derivados, siempre que no sea un

contrato de garantía financiera, ni haya sido designado como instrumento de cobertura contable.

Se valoran por su valor razonable. El importe del cambio en el valor razonable del pasivo financiero

que sea atribuible a cambios en el riesgo crediticio de ese pasivo deberá presentarse en otro resultado

global. El importe restante del cambio en el valor razonable del pasivo se presentará en el resultado

del periodo, a menos que este tratamiento pudiera crear una asimetría contable en el resultado del

periodo, en cuyo caso, todos los cambios que se produzcan en el valor razonable se imputarán a la

cuenta de pérdidas y ganancias.

Para aquellos instrumentos financieros que se utilizan para la cobertura económica de partidas

clasificadas dentro de los resultados financieros (diferencias de cambio e intereses), la variación en el

valor razonable se registra en la partida de “revalorización de instrumentos financieros a valor

razonable”. Sin embargo, para los derivados referidos a coberturas de materias primas utilizadas por la

empresa en el ciclo de producción o bien destinados a la venta, y que no sean designados como

cobertura contable, se registran en la partida de “otros ingresos o gastos de explotación” según que el

resultado de la valoración sea positivo o negativo.

En el Grupo Acerinox los instrumentos financieros derivados utilizados son por lo general a corto plazo,

y por tanto la variación atribuida al riesgo de crédito no es significativa.

2.12.4Contabilidad de operaciones de cobertura

El objetivo de la contabilidad de coberturas es representar, en los Estados Financieros, el efecto de las

actividades de gestión del riesgo del Grupo en las cuales se utilizan instrumentos financieros derivados

para cubrir las exposiciones a determinados riesgos que puedan afectar a la cuenta de resultados. Una

relación de cobertura cumple los requisitos para registrarse de acuerdo con la contabilidad de

coberturas bajo NIIF 9, solo si concurren las siguientes condiciones:

a) La relación de cobertura debe constar solo de instrumentos de cobertura y partidas cubiertas

admisibles.

b) Al inicio de la relación de cobertura, debe existir una designación y una documentación formal de

la relación de cobertura y del objetivo y estrategia de gestión del riesgo de la entidad para realizar

la cobertura.

c) La relación de cobertura debe cumplir con los siguientes requisitos de eficacia de la cobertura:

i. Existe una relación económica entre la partida cubierta y el instrumento de cobertura.

ii. El riesgo de crédito no ejerce un efecto dominante sobre los cambios de valor resultantes

de esa relación económica.

iii. El ratio de cobertura de la relación de cobertura es el mismo que el resultante de la

cantidad de la partida cubierta que la entidad realmente cubre y la cantidad del

instrumento de cobertura que la entidad realmente utiliza para cubrir dicha cantidad de la

partida cubierta.

Al inicio de la cobertura, el Grupo designa y documenta formalmente las relaciones de cobertura, así

como el objetivo y la estrategia que asume con respecto a las mismas.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Los instrumentos financieros derivados se contabilizan, en un principio, al coste de adquisición que

coincide con el valor razonable, y posteriormente, son registrados a su valor razonable.

Los instrumentos financieros derivados, que no cumplen con los criterios de la contabilidad de

coberturas se clasifican y valoran como activos o pasivos financieros a valor razonable con cambios en

resultados. Los instrumentos financieros derivados, que cumplen con los criterios de la contabilidad de

coberturas de flujos de efectivo, son tratados como tal, y por tanto, la parte de la pérdida o ganancia

del instrumento de cobertura que se haya determinado que constituye una cobertura eficaz se

reconoce en otro resultado global y posteriormente se reconoce en el resultado en el mismo ejercicio o

ejercicios durante los cuales los flujos de efectivo futuros esperados cubiertos afecten al resultado del

ejercicio.

El Grupo interrumpe de forma prospectiva la contabilidad de coberturas si el instrumento de cobertura

expira, es vendido, o si la cobertura deja de cumplir las condiciones para que resulte aplicable la

contabilidad de coberturas. En estos casos el importe acumulado en patrimonio neto se reconoce en

resultados.

El Grupo solo realiza coberturas de flujos de efectivo.

2.12.5Determinación del valor razonable

Los instrumentos financieros valorados a valor razonable se clasifican, según el método de valoración,

en las siguientes jerarquías:

NIVEL 1: incluye aquellos instrumentos financieros cuyo valor razonable se determina

mediante precios cotizados en mercados activos.

NIVEL 2: incluye aquellos instrumentos financieros cuyo valor razonable se determina en base

a otras variables, distintas de los precios cotizados, observables en el mercado.

NIVEL 3: incluye aquellos instrumentos financieros cuya valoración se determina mediante

variables no observables en el mercado.

2.12.6Contratos de energía renovable (PPA)

El Grupo tiene contratos de PPA (Power Purchase Agreement) firmados para la compra de energía

renovable a largo plazo. Se trata de contratos materializados mediante la compra física de energía que

el Grupo consume en sus instalaciones para la fabricación de acero inoxidable. Dichos contratos no

permiten la cancelación mediante el intercambio de instrumentos financieros. Se trata por tanto de un

contrato de suministro para su uso propio, por lo que el Grupo registra en la cuenta de pérdidas y

ganancias las compras de energía en el momento que se produce la entrega para su consumo, no

tratándose por tanto como instrumentos financieros.

Esta misma política aplica a los certificados de energía renovable, ya que muchos de ellos están

asociados a los contratos de PPA. En aquellos casos en que la entidad adquiere únicamente

certificados de energía renovable no vinculados a la entrega de energía, el Grupo registra en la cuenta

de pérdidas y ganancias el coste de dichos certificados en el momento en que se produce la entrega de

los mismos.

2.13 Existencias

Las existencias se valoran inicialmente por su coste, ya sea precio de adquisición o coste de

producción. Posteriormente, cuando el valor neto realizable de las existencias sea inferior a su precio

de adquisición o coste de producción, se efectuarán las oportunas correcciones valorativas afectando a

la cuenta de pérdidas y ganancias.

El Grupo utiliza la misma fórmula de coste para todas las existencias que tienen una misma naturaleza

y uso similares dentro del Grupo. El método de valoración es el coste medio ponderado.

Los productos terminados y en curso, se valoran por el coste medio ponderado de los consumos de

materias primas y otros materiales, incorporando la parte aplicable de costes directos e indirectos de

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

mano de obra y de gastos generales de fabricación basados en la producción real, o en una capacidad

operativa normal, cuando la producción real es menor. El Grupo no imputa al valor de los productos en

curso y terminados, los costes de subactividad asociados a una menor producción respecto a su

capacidad operativa normal. Estos se registran directamente como gastos del periodo.

El valor neto de realización es el precio esperado de venta de esas mercancías, menos los costes de

comercialización necesarios para llevar a cabo dicha venta. En el caso de los productos en curso, ese

precio se minora, además con los costes estimados para terminar su producción.

En lo que se refiere a las materias primas, el Grupo no reconoce correcciones valorativas en aquellos

casos en los que se espera que los productos terminados a los que se incorporan las materias primas

vayan a ser enajenados por un valor equivalente o superior a su coste de producción.

Los ajustes de las existencias a valor neto de realización se revertirán, si las circunstancias que

causaron la rebaja del valor han dejado de existir, con el límite del coste de las existencias.

2.13.1Derechos de emisión

El Grupo registra los derechos de emisión de CO2 como existencias.

Los derechos de emisión de CO2 adquiridos en el mercado se valoran al precio de adquisición.

Cuando se trata de derechos de emisión recibidos de manera gratuita, se valoran inicialmente por su

precio de mercado en el momento de la entrega. Al mismo tiempo, se reconoce como contrapartida

una subvención por el mismo importe, que aparece recogida en la cuenta de “ingresos a distribuir en

varios ejercicios” (ver nota 16).

Los derechos de emisión permanecen en existencias hasta el momento de su entrega o venta.

El Grupo evalúa al cierre del ejercicio si el valor de mercado de los derechos está por debajo del valor

contable con el fin determinar si existe evidencia de deterioro. En caso de que ocurra, se determina si

esos derechos van a ser utilizados en el proceso productivo o destinados a la venta y solo en el

segundo caso se dotarían las oportunas correcciones valorativas. Dichas correcciones se anularán en la

medida en que desaparezcan las causas que motivaron la corrección del valor de los derechos de

emisión.

Los gastos relativos a la emisión de gases de efecto invernadero, originan una dotación a la

correspondiente provisión para riesgos y gastos. Dichos gastos se devengan a medida que se van

emitiendo los gases de efecto invernadero. La provisión se registra mes a mes al precio medio de los

derechos en existencias. Esta provisión se mantiene hasta el momento en que la empresa tiene que

cancelar dicha obligación mediante la entrega de los correspondientes derechos de emisión.

Por los derechos asignados de manera gratuita, al mismo tiempo que se reconoce el gasto, se cancela

la parte que corresponda de la cuenta de ingresos a distribuir en varios ejercicios, utilizando como

contrapartida una cuenta de ingresos de explotación.

En el caso de permutas de derechos de emisión, el tratamiento contable adoptado por el Grupo es el

correspondiente a las permutas de carácter no comercial. El Grupo da de baja los derechos entregados

por su valor en libros y el valor recibido se reconoce por su valor razonable en el momento de la

entrega. El diferencial de ambas valoraciones, cuando se trata de derechos adquiridos de forma

gratuita, se reconoce contra la cuenta de “ingresos a distribuir en varios ejercicios”.

En el caso de ventas de derechos de emisión y siempre que se trate de derechos recibidos de forma

gratuita, el Grupo da de baja los derechos vendidos por su valor en libros y reconoce al mismo tiempo

una reducción en la cuenta de “ingresos a distribuir en varios ejercicios”. El importe de la

contraprestación recibida se reconoce como ingresos del ejercicio en la partida de "otros ingresos de

explotación".

En la nota 12, de existencias, se incluye información detallada acerca de los movimientos en la cuenta

de derechos de emisión en los ejercicios 2025 y 2024.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

2.14Efectivo y equivalentes al efectivo

El efectivo y equivalentes al efectivo incluyen el efectivo en caja, los depósitos a la vista en entidades

de crédito y otras inversiones a corto plazo de gran liquidez, siempre que sean fácilmente convertibles

en efectivo y que estén sujetas a un riesgo insignificante de cambios de valor.

En el estado de flujos de efectivo, el Grupo clasifica los flujos de efectivo correspondientes a los

intereses recibidos y pagados como flujos de explotación, los dividendos recibidos como flujos de

inversión y los pagados como flujos de financiación.

2.15 Ingresos a distribuir en varios ejercicios

El grupo clasifica en esta categoría las subvenciones y otros ingresos a distribuir en varios ejercicios tal

y como se detallan a continuación.

2.15.1Subvenciones de capital

Las subvenciones de capital son aquellas recibidas por el Grupo relacionadas con la adquisición de

inmovilizado material e intangible. Se reconocen en el epígrafe “ingresos a distribuir en varios

ejercicios” del balance de situación. Inicialmente, se registran por su importe original concedido,

siempre que haya una seguridad razonable de que la subvención se cobrará y el Grupo cumplirá con

todas las condiciones establecidas. Posteriormente, se abonan en la cuenta de pérdidas y ganancias

sobre una base lineal durante las vidas útiles de los correspondientes activos subvencionados.

2.15.2Subvenciones de explotación

Las subvenciones de explotación son aquellas que se reciben para la financiación de gastos específicos.

Estas se reconocen como ingresos a medida que se incurre en dichos gastos. Las subvenciones

relacionadas con la asignación gratuita de los derechos de emisión de CO2, se abonan en la cuenta de

pérdidas y ganancias al mismo tiempo que se reconoce el gasto por emisión de gases o en el momento

en que se venden los derechos de emisión de asignación gratuita.

2.15.3Otros ingresos a distribuir en varios ejercicios

Con motivo de la adquisición de Haynes, el Grupo vio incrementada esta partida por el reconocimiento

de un pasivo existente por este concepto.

En el año 2006 Haynes International recibió un importe en efectivo de la entidad Titanium Metals

Corporation (TIMET) derivado de un acuerdo firmado para prestar servicios de transformación de forma

prioritaria y en exclusividad por un periodo de 20 años y por un máximo de toneladas establecido en

el contrato. Los servicios prestados son además facturados a los precios establecidos en dicho contrato.

El efectivo recibido y que se reconoció en el momento inicial contra esta partida se abona a la cuenta

de resultados, de forma lineal, a lo largo de los años de vigencia del Contrato. Por tanto, el importe

reconocido al cierre del ejercicio como ingresos a distribuir en varios ejercicios del balance consolidado

se corresponde con la parte del canon inicial no reconocida como ingresos hasta la fecha.

Si bien el contrato contiene ciertas disposiciones de incumplimiento que podrían resultar en la

rescisión del mismo y en la indemnización por daños y perjuicios, la entidad ha estudiado cada una de

las cláusulas y la probabilidad de que se produzca un incumplimiento y basándose en la experiencia y

en la naturaleza de los acontecimientos que podrían desencadenar dichos incumplimientos, así como

teniendo en cuenta la existencia de periodos de subsanación en el acuerdo, la Sociedad ha

determinado que no es probable que se produzca ninguna de estas circunstancias. Por lo tanto, no se

ha tenido en cuenta ninguna reducción del importe de los ingresos reconocidos durante la vigencia del

contrato.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Si se produjera un incumplimiento y no se subsanara dentro del periodo de gracia aplicable, la

empresa reconocería el impacto de los daños liquidados en el periodo de incumplimiento y reevaluaría

el reconocimiento de ingresos en virtud del Contrato de Servicios de Conversión para periodos futuros.

2.16 Prestaciones a los empleados

Las retribuciones a los empleados pueden comprender tanto obligaciones a corto plazo como a largo

plazo. Entre las obligaciones a corto plazo se encuentran:

• Retribuciones a corto plazo: son aquellas cuyo pago se espera liquidar íntegramente antes de los

doce meses siguientes al cierre del ejercicio anual sobre el que se informa y en el que los

empleados han prestado los servicios. Se reconocen como gastos del ejercicio en que se presta

el servicio. Comprenden los sueldos y salarios, cotizaciones a la seguridad social, vacaciones

anuales remuneradas y bajas por enfermedad, participación en ganancias e incentivos o

retribuciones no monetarias.

• Indemnizaciones por cese: se reconocen como un gasto de personal únicamente cuando la

entidad se haya comprometido de forma demostrable a rescindir el vínculo que le une con un

empleado o grupo de empleados antes de la fecha normal de jubilación.

Entre los compromisos a largo plazo se encuentran:

• Retribuciones u obligaciones post-empleo, como prestaciones por retiro, pagos de seguros

médicos o cualquier otra forma de remunerar a los empleados tras la terminación de su período

de empleo.

• Otras retribuciones a largo plazo a los empleados como premios de antigüedad.

• Prestaciones por pensiones.

• Transacciones con pagos basados en acciones.

• Expedientes de regulación de empleo: El Grupo reconoce un pasivo y un gasto por

indemnizaciones siempre que la entidad ya no pueda retirar la oferta de las indemnizaciones y

exista un plan formal y detallado, lo que implica: que se hayan identificado las actividades y

ubicaciones afectadas, el número aproximado de empleados afectados, los desembolsos a llevar

a cabo y las fechas en que el plan será implementado. Con fecha 1 de julio de 2024, la sociedad

del Grupo Acerinox Europa, S.A.U., firmó el IV convenio colectivo para su fábrica del Campo de

Gibraltar. En dicho convenio se acordaba, entre otras condiciones, el compromiso de suscribir un

acuerdo de pacto social por el empleo. Con fecha 20 de diciembre de este ejercicio, se firma,

junto con los principales sindicatos, el principio de dicho acuerdo en el que se recogen, entre

otros aspectos, un programa de rejuvenecimiento del empleo basado en la adhesión voluntaria

de las personas que cumplan los requisitos que se acuerden específicamente el mismo. Con esa

misma fecha se acordaron las condiciones del plan de rejuvenecimiento aplicables para el

ejercicio 2025. En este ejercicio se han determinado las condiciones aplicables para el ejercicio

2026. Este acuerdo permitirá a los trabajadores adscritos a dicho plan, su jubilación anticipada

con unas condiciones establecidas en el Plan, una vez alcanzada una determinada edad. El

Grupo ha registrado un pasivo, tanto el pasado ejercicio como este, por el valor actual de los

compromisos derivados de dicho plan. Las indemnizaciones por cese se han reconocido como

una provisión por prestación a empleados y como un gasto de personal dado que la entidad se

compromete mediante dicho acuerdo a rescindir el vínculo que le une con determinado grupo de

empleados antes de la fecha normal de jubilación.

Las políticas contables seguidas por el Grupo en los casos que existan compromisos a largo plazo con

sus empleados son las que se detallan a continuación:

a) Planes de aportación definida

Un plan de aportación definida es un plan de pensiones o seguro bajo el cual el Grupo paga

aportaciones fijas a una entidad separada y no tendrá ninguna obligación, ni legal ni implícita, de

realizar aportaciones adicionales si el fondo no posee activos suficientes para pagar a todos los

empleados las prestaciones relacionadas con los servicios prestados en el ejercicio corriente y en

ejercicios anteriores.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Algunas sociedades del Grupo realizan aportaciones obligatorias, voluntarias o contractuales a planes

de pensiones, seguros de vida u otro tipo de seguros. Una vez que se han pagado las aportaciones, el

Grupo no tiene obligaciones de pago adicionales. Las aportaciones se reconocen como prestaciones a

los empleados y se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se devengan. Las prestaciones

pagadas por anticipado se reconocen como un activo en la medida en que puedan dar lugar a una

devolución de efectivo o reducción de los pagos futuros. No se realizan provisiones respecto a los

planes de aportaciones definidas, ya que no generan compromisos futuros para el Grupo.

b) Planes de prestación definida y otros compromisos

Un plan de prestación definida es un compromiso adquirido por la empresa con sus empleados como

compensación a los servicios prestados. Dicho compromiso atiende bien a legislaciones locales de

algunos países, contratos firmados al efecto, o bien se incluyen en los convenios colectivos vigentes

en ciertas sociedades del Grupo.

Los compromisos devengados son calculados como el valor actual de las prestaciones acumuladas

devengadas por los empleados hasta la fecha de balance, empleando hipótesis actuariales. Los cálculos

son realizados por expertos independientes. Las sociedades del Grupo registran, en su caso, las

correspondientes provisiones para cubrir estos compromisos.

Los compromisos existentes pueden clasificarse en:

• Planes de pensiones: ciertas sociedades del Grupo tienen compromisos adquiridos con algunos

de sus empleados una vez llegada la edad de jubilación.

• Indemnizaciones por jubilación anticipada: ciertas sociedades del Grupo tienen el compromiso

de pagar indemnizaciones a algunos de sus empleados si estos optan por jubilarse de forma

anticipada.

• Complementos: estos planes corresponden a compromisos pactados con ciertos empleados del

Grupo para complementar su retribución una vez finalice su vida laboral.

• Otras obligaciones post-empleo: algunas entidades del Grupo ofrecen asistencia médica a sus

empleados jubilados. El derecho a este tipo de prestaciones normalmente está condicionado a

la permanencia del empleado en la empresa hasta su jubilación y durante un mínimo

determinado de años. Los costes esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida

laboral de los empleados.

El Grupo cumple con las obligaciones ligadas a la externalización de estos compromisos en aquellos

países en que es aplicable.

El pasivo por prestaciones definidas reconocido en el estado de situación financiera consolidado

corresponde al valor actual de las obligaciones por prestaciones definidas existentes a la fecha de

cierre, menos el valor razonable a dicha fecha de los activos afectos al plan. El Grupo reconoce las

variaciones en el valor actuarial de las obligaciones en otro resultado global.

El importe del activo está limitado al valor actual de las prestaciones económicas que la entidad

puede obtener bien a través de los reembolsos procedentes del plan o de reducciones en las

aportaciones futuras al mismo.

Cuando los activos del plan comprenden pólizas de seguros aptas, cuyos flujos se corresponden

exactamente, tanto en los importes como en el calendario de pagos, con algunos o todos los

beneficios pagaderos dentro del plan, se considera que el valor razonable de esas pólizas de seguro es

igual al valor presente de las obligaciones de pago conexas, por lo que el Grupo procede, en el balance

de situación, a netear ambas posiciones.

El cálculo del valor actuarial tanto de las obligaciones post empleo como de las prestaciones por

pensiones que no han sido externalizadas es efectuado por un experto independiente. La valoración se

realiza mediante el método conocido como “Projected Unit Credit” (Unidad de Crédito Proyectado),

teniendo en cuenta tablas de mortalidad, tipos de interés, tasas de descuento, futuros incrementos

salariales esperados y tasas de crecimiento. En el caso de las obligaciones post empleo, se tienen

también en cuenta las estimaciones sobre el incremento futuro de los costes de las pólizas de

asistencia médica.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

El Grupo reconoce como gastos del ejercicio el coste de los servicios prestados, que se corresponde con

el incremento en el valor actual de las obligaciones por prestación definidas que resultan de la

prestación de servicios por parte del empleado en el ejercicio corriente.

Asimismo, el Grupo reconoce como gasto el interés neto sobre la obligación por prestaciones definidas

y que se corresponde con el cambio durante el ejercicio en la obligación por prestaciones definidas

derivado del transcurso del tiempo.

c) Transacciones con pagos basados en acciones

El Grupo aplica la norma NIIF-2, referida a los pagos basados en acciones, a las transacciones

liquidadas mediante instrumentos de patrimonio, en las que la entidad recibe bienes o servicios a

cambio de acciones de la Sociedad dominante.

De acuerdo con las condiciones de los planes con pagos basados con acciones aprobados por el Grupo,

los instrumentos de patrimonio concedidos no se convierten inmediatamente en irrevocables, y lo

hacen cuando se completa un determinado periodo de servicios, por lo que el Grupo reconoce un gasto

de forma lineal durante el periodo en que los derechos a percibir dichas acciones se convierten en

irrevocables, reconociendo al mismo tiempo el correspondiente incremento en el patrimonio neto.

El Grupo valora los bienes o servicios recibidos, así como el correspondiente incremento en el

patrimonio neto, al valor razonable de los instrumentos de patrimonio concedidos, en la fecha del

acuerdo de concesión. El valor razonable se determina por el precio de mercado de las acciones de la

entidad ajustadas para tener en cuenta los plazos y condiciones en los que dichas acciones hayan sido

concedidas, (excepto las condiciones para la irrevocabilidad o consolidación, distintas de las

condiciones referidas al mercado, que se excluyen de la determinación del valor razonable). El Grupo

utiliza para ello la valoración de un experto independiente, el cual emplea el método Monte Carlo

para realizar dicha valoración.

Cuando la obligación de entregar sus propios instrumentos de patrimonio es a los trabajadores de una

sociedad dependiente, los hechos deben calificarse como una operación de “aportación”, en cuyo caso

la Sociedad dominante registra un mayor valor de su participación en la dependiente, con abono a

instrumentos de patrimonio propio, y lo valora por el valor razonable de los instrumentos de

patrimonio cedidos en la fecha del acuerdo de concesión.

En el momento de la entrega de las acciones, la diferencia contable entre la partida del patrimonio

neto que se cancela y las acciones propias entregadas se reconoce con cargo a reservas de la Sociedad

dominante.

2.17Provisiones

El Grupo reconoce una provisión cuando:

(i) Tiene una obligación presente, ya sea legal o implícita, como resultado de sucesos pasados;

(ii) Hay más probabilidades de que vaya a ser necesaria una salida de recursos para liquidar la

obligación que de lo contrario; y

(iii) El importe se puede estimar de forma fiable.

Los importes reconocidos en el balance de situación consolidado corresponden a la mejor estimación a

la fecha de cierre de los desembolsos necesarios para cancelar la obligación presente, una vez

considerados los riesgos e incertidumbres relacionados con la provisión y teniendo en cuenta además

el efecto financiero producido por el descuento, siempre que resulte significativo y se puedan

determinar con fiabilidad los desembolsos que se van a efectuar en cada periodo. En caso de utilizar

tasas de descuento, el incremento de la provisión como consecuencia del tiempo transcurrido se

reconoce como gastos financieros del ejercicio.

2.18Clasificación de activos y pasivos entre corriente y no corriente

El Grupo presenta el balance de situación consolidado clasificando activos y pasivos entre corriente y

no corriente. A estos efectos, se considera que los activos o pasivos son corrientes cuando se espera

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

realizarlos o liquidarlos dentro del periodo de los doce meses posteriores a la fecha de cierre, o se

trata de efectivo u otros medios líquidos equivalentes. Los pasivos se clasifican como corrientes o no

corrientes, atendiendo a los derechos que existan al final del ejercicio sobre el que se informa y no por

las expectativas de la entidad o los hechos posteriores a la fecha de cierre del ejercicio.

2.19 Impuesto sobre las ganancias

El gasto por impuesto sobre las ganancias comprende tanto el impuesto corriente como el diferido.

El impuesto corriente, es el que se estima liquidar sobre la ganancia o pérdida fiscal consolidada del

ejercicio, utilizando los tipos impositivos aprobados en la fecha del balance de situación, y aplicables

al ejercicio presente. El impuesto corriente incluye además cualquier ajuste del impuesto a pagar o

cobrar relativo a ejercicios anteriores.

Los impuestos diferidos se calculan, de acuerdo con el método del balance de situación, sobre las

diferencias temporarias que surgen entre las bases fiscales de los activos y pasivos y sus importes en

libros en las cuentas anuales consolidadas. Los impuestos diferidos se determinan usando tipos

impositivos (y leyes) aprobados en la fecha del balance, o prácticamente aprobados, y que se espera

aplicar cuando el correspondiente activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto

diferido se liquide.

El efecto sobre los activos y pasivos por impuesto diferido de un cambio en el tipo impositivo se

registrará en la cuenta de pérdidas y ganancias, excepto en la medida en que se relacione con partidas

previamente cargadas o abonadas directamente al estado consolidado del resultado global.

Los pasivos por impuestos diferidos se reconocen en todo caso. Los activos por impuestos diferidos se

reconocen en la medida en que es probable que vaya a disponerse de beneficios fiscales futuros o

impuestos diferidos pasivos con los que poder compensar las diferencias temporarias.

El Grupo reconoce en el balance de situación los activos por impuestos diferidos derivados de pérdidas

fiscales o deducciones pendientes de aplicar, siempre que sea probable que estos resulten

recuperables en un periodo razonable, teniendo en cuenta además las limitaciones para su aplicación

que se establezcan legalmente. El Grupo ha determinado como periodo razonable el plazo de 10 años,

siempre que la legislación fiscal lo permita. Para ello, el Grupo realiza proyecciones de resultados a

futuro, aprobadas por la Dirección, que tienen en cuenta tanto las circunstancias macroeconómicas del

momento como del mercado y las ajusta en base a las leyes fiscales vigentes, de cara a determinar el

resultado fiscal. El Grupo evalúa además la probabilidad de que existan beneficios fiscales futuros, así

como las evidencias, tanto positivas como negativas que respaldan la expectativa de dichos beneficios,

para garantizar que las evidencias positivas superan las negativas. En los casos en que existe un

historial de pérdidas recurrente, el Grupo se asegura de que los pronósticos de beneficios fiscales

futuros no dependan de eventos inciertos fuera del control de la entidad y por tanto solo tiene en

cuenta las evidencias positivas verificables que permitan determinar la existencia de beneficios futuros

con los que recuperar dichas pérdidas fiscales.

Se reduce el importe del activo por impuestos diferidos en la medida en que no se estime probable

que se dispondrá de suficiente ganancia fiscal futura, o no existen impuestos diferidos pasivos con los

que poder compensar los activos, y es objeto de reversión si se considera probable la expectativa de

generar suficiente ganancia fiscal para poder utilizar los saldos dados de baja. Tanto la reducción de

los activos por impuestos diferidos como su posterior reversión se reconocen como un mayor o menor

gasto por impuesto, respectivamente, en la cuenta de resultados del ejercicio en que se producen.

El Grupo solo compensa los activos y pasivos por impuesto diferido si existe un derecho legal de

compensación frente a las autoridades fiscales, dichos activos y pasivos corresponden a la misma

autoridad fiscal y el Grupo tiene la intención de liquidar o realizar los activos y pasivos fiscales

corrientes por su importe neto.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos se reconocen en el balance de situación consolidado

como activos o pasivos no corrientes, independientemente de la fecha esperada de realización o

liquidación.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Cuando tienen lugar procedimientos inspectores de los que deriva un acta a pagar, el Grupo por lo

general reconoce dichos importes como un gasto corriente por el importe a pagar, y un gasto por

impuesto diferido por la variación de los activos o pasivos por diferencias temporarias derivado de las

actas. En aquellos casos en que no exista conformidad con los importes a pagar y el Grupo decida

interponer un recurso contra los procedimientos, considerando además que el resultado de los mismos

es altamente probable que pueda resultar favorable para el Grupo, el Grupo reconocería un activo por

los importes previamente pagados y que estima recuperar.

En relación con las modificaciones de alcance limitado introducidas por el IASB y relacionadas con la

nueva normativa fiscal aprobada por la OCDE de Pilar 2, el Grupo se ha acogido a la excepción

temporal de reconocimiento de activos y pasivos por impuestos diferidos derivados del cálculo del

impuesto mínimo global. En la nota 20 se incluye información detallada sobre la citada norma fiscal y

el análisis efectuado por el Grupo en el ejercicio, así como sus posibles implicaciones.

Algunas sociedades que integran el Grupo Consolidado disponen de reservas que podrían estar sujetas

a tributación en caso de que se distribuyan, ya que existen retenciones en origen en algunas

legislaciones que afectan al pago de dividendos. El Grupo reconoce el efecto impositivo por este

concepto siempre que considere que va a ser necesaria su distribución, en un futuro previsible, lo que

supondrá la reversión de la diferencia temporaria. Es decir, cuando la entidad matriz haya estimado

que tales ganancias no serán objeto de distribución en un futuro previsible, no procederá a reconocer

un pasivo por impuestos diferidos. El Grupo también procederá a revertir dicha diferencia temporaria,

contra los resultados del ejercicio, cuando nuevas modificaciones legislativas eliminen o reduzcan la

obligación de tributación de dichas reservas.

Desde 1998 la Sociedad dominante tributa en régimen de consolidación fiscal. En virtud del acuerdo

adoptado por la Junta General de Accionistas de 28 de mayo de 2003, Acerinox, S.A. y algunas de las

sociedades dependientes, domiciliadas en España, quedan vinculadas al régimen de consolidación

fiscal de grupos de forma indefinida, con la excepción de Metalinox Bilbao, S.A.U. e Inoxidables de

Euskadi, S.A.U que tributan de forma separada. A 31 de diciembre de 2025 y 2024, el perímetro de

consolidación fiscal está integrado por: Acerinox, S.A., Acerinox Europa, S.A.U., Roldan, S.A., Inoxfil,

S.A., Inoxcenter, S.L.U. e Inoxcenter Canarias, S.A.U. Como consecuencia del régimen de

consolidación fiscal surgen créditos y débitos recíprocos entre las sociedades que forman parte del

Grupo, por compensaciones de bases imponibles entre las sociedades que forman parte del mismo.

2.20 Ingresos

Los ingresos son incrementos en los beneficios económicos producidos a lo largo del ejercicio en forma

de entradas o incrementos de valor de los activos, o bien como disminuciones de los pasivos, que dan

como resultado un aumento del patrimonio neto y no están relacionados con las aportaciones de los

propietarios.

Los ingresos ordinarios representan la transferencia de bienes o servicios a los clientes por un importe

que refleja la contraprestación a que la entidad espera tener derecho a cambio de dichos bienes o

servicios. Los ingresos se reconocen cuando el cliente obtiene el control del bien o servicio vendido,

es decir, cuando tiene tanto la capacidad de dirigir el uso como de obtener los beneficios del bien o

servicio.

El Grupo tiene en cuenta el modelo de cinco pasos para determinar el momento en que se deben

reconocer los ingresos y su importe:

1. Identificación del contrato con el cliente.

2. Identificación de las obligaciones de desempeño contenidas en el contrato.

3. Determinación del precio de la transacción.

4. Asignación del precio entre las obligaciones de desempeño.

5. Reconocimiento del ingreso, cuando se satisfaga una obligación de desempeño.

Un contrato es un acuerdo entre dos o más partes que crea derechos y obligaciones exigibles. No

existe contrato cuando cada una de las partes tiene el derecho unilateral y exigible de rescindir un

contrato no ejecutado sin compensar a la otra parte.

La tipología de ingresos recurrentes u ordinarios del Grupo corresponden principalmente a:

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

a) Ventas de bienes y prestación de servicios

Los ingresos procedentes de la venta de bienes se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias

cuando se transfieren al comprador el control de tales bienes. No se reconoce ingreso alguno si existen

dudas importantes respecto a la recuperación de la cantidad debida, o una eventual devolución de los

bienes. Los ingresos por venta se reconocen por el precio de la transacción, que es el importe de la

contraprestación al que la entidad espera tener derecho a cambio de transferir los bienes o servicios

prometidos a un cliente, con exclusión de los importes cobrados por cuenta de terceros.

Un contrato es un acuerdo entre dos o más partes que crean derechos y obligaciones exigibles. No

existe contrato cuando cada una de las partes tiene el derecho unilateral y exigible de rescindir un

contrato sin compensar a la otra parte. El proceso de venta del acero inoxidable se realiza a través de

pedidos de venta. Desde este punto de vista, de los pedidos establecidos por el Grupo con sus

clientes, no se deriva un derecho u obligación exigible de forma anticipada, dado que hasta el

momento de la entrega de la mercancía las partes podrían unilateralmente terminar un contrato no

ejecutado sin compensar a la otra parte. Por tanto, no se deriva ninguna obligación hasta la entrega de

la mercancía.

Dependiendo de las condiciones comerciales de venta, la transferencia del control y riesgo de la

mercancía puede producirse en el momento en que los materiales son despachados de las

instalaciones del Grupo o bien a la entrega al cliente. El Grupo tiene en cuenta estas condiciones de

venta para determinar el momento del reconocimiento de ingresos. Los ingresos procedentes de la

venta de bienes se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se transfiere al comprador

el control de tales bienes.

Al determinar el precio de la transacción, el Grupo considera todos los siguientes aspectos:

• contraprestación variable;

• limitaciones de las estimaciones de la contraprestación variable;

• existencia de un componente de financiación significativo en el contrato;

• contraprestaciones distintas al efectivo; y

• contraprestación por pagos a realizar al cliente.

Los ingresos ordinarios se reconocen netos de impuestos, devoluciones y descuentos cuyo desembolso

se considera probable en la fecha de reconocimiento del ingreso, y después de eliminadas las ventas

dentro del Grupo.

b) Ingresos por arrendamientos

Los ingresos procedentes de arrendamientos se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias de

forma lineal en base a la duración del contrato.

c) Ingresos por dividendos

Los ingresos por dividendos se reconocen cuando se genera el derecho a su percepción.

2.21 Medio Ambiente

El Grupo realiza operaciones cuyo propósito principal es prevenir, reducir o reparar el daño que como

resultado de sus actividades pueda producir sobre el medio ambiente.

Los gastos derivados de las actividades medioambientales se reconocen como gastos en el ejercicio en

el que se incurren. No obstante, el Grupo podría reconocer provisiones medioambientales, en caso

necesario, mediante la aplicación de los criterios generales que se desarrollan en la nota 2.17.

Los elementos del inmovilizado material adquiridos con el objeto de ser utilizados de forma duradera

en su actividad y cuya finalidad principal es la minimización del impacto medioambiental y la

protección y mejora del medio ambiente, incluyendo la reducción o eliminación de la contaminación,

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

se reconocen como activos mediante la aplicación de criterios de valoración, presentación y desglose

consistentes con los que se mencionan en la nota 2.8.

2.22 Cambios de estimación y cambios en las políticas contables y corrección de errores

El Grupo aplica la NIC 8 para registrar los cambios de estimación contable, así como los cambios en las

políticas y la corrección de errores. En este sentido, el Grupo registra los cambios de estimación

contables en el ejercicio que éstos tienen lugar. Los errores contables se corrigen en el ejercicio en

que tuvieron lugar, re-expresando, siempre que sean materiales, la información comparativa

presentada en los Estados Financieros. Los cambios de políticas, por su parte, se reconocen de forma

retroactiva, ajustando los saldos iniciales de las partidas de patrimonio netas afectadas, desde el

ejercicio anterior presentado, salvo que exista una disposición transitoria específica para la aplicación

inicial de una Norma o Interpretación.

2.23 Actividades interrumpidas

Se considera que una actividad es interrumpida cuando haya sido enajenada o se ha dispuesto de ella

por otra vía, o bien cuando haya sido clasificado como mantenido para la venta, y siempre que se

cumplan las siguientes condiciones:

• Represente una línea de negocio o un área geográfica de la explotación, que sea significativa y

pueda considerarse separada del resto;

• Sea una empresa dependiente adquirida con la finalidad de venderla.

Los resultados de las actividades interrumpidas se presentan por separado en el estado de resultados.

NOTA 3 - ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES

La preparación de las cuentas anuales requiere la aplicación, por parte de la Dirección del Grupo, de

ciertos juicios, estimaciones de valor y presunciones que afectan a la aplicación de las políticas

contables y, por tanto, a las cifras presentadas en las presentes cuentas anuales.

Las estimaciones y juicios contables se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y

otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables. De cambiar

ciertos hechos o circunstancias, la Sociedad podría proceder a revisar tales estimaciones.

El Grupo hace estimaciones y juicios en relación con el futuro. Las estimaciones contables resultantes,

podrían diferir de los correspondientes resultados reales. Los cambios de estimación se reconocen en

los Estados Financieros del Grupo de forma prospectiva, tal y como establece la NIC 8 sobre Políticas

Contables, Cambios en las Estimaciones Contables y Errores.

Las principales estimaciones efectuadas por el Grupo son las siguientes:

a) Pérdida por deterioro del Fondo de Comercio y otros activos no financieros

El Grupo comprueba anualmente si el fondo de comercio ha sufrido alguna pérdida por deterioro del

valor, de acuerdo con la política contable de la nota 2.11.

En lo que respecta a las inmovilizaciones materiales, el Grupo revisa, en cada fecha de cierre del

balance, si existe algún indicio de deterioro del valor de los mismos, teniendo en cuenta los criterios

establecidos en la política. En caso de existir, la entidad estimará el importe recuperable del activo. El

valor recuperable de un activo es el mayor entre el valor razonable menos los costes de venta o el

valor en uso.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Los importes recuperables de las unidades generadoras de efectivo en este ejercicio se han

determinado en base a cálculos del valor en uso. Algunas estimaciones han sido realizadas por un

experto independiente.

Los cálculos de valor en uso se fundamentan en hipótesis razonables determinadas en base a los

rendimientos pasados obtenidos y las expectativas de producción y desarrollo del mercado a futuro.

Algunas de estas hipótesis hacen referencia a ventas, márgenes, tasas de descuento y tasas de

crecimiento a perpetuidad, los cuales implican un alto grado de juicio. Dichas hipótesis están alineadas

con la estrategia, planes y compromisos del Grupo relacionadas con el clima tal y como se detalla en

la nota 5.4.

En las notas 8.1 y 9.1 se detallan los análisis efectuados por el Grupo en los ejercicios 2025 y 2024.

b) Combinaciones de negocios

Tal y como se explica en la norma de valoración referente a combinaciones de negocios (nota 2.5), el

Grupo valora las combinaciones de negocios de acuerdo con la NIIF 3.

La contraprestación entregada por la combinación de negocios se determina en la fecha de adquisición

por la suma de los valores razonables de los activos entregados, los pasivos incurridos o asumidos, los

instrumentos de patrimonio neto emitidos y cualquier contraprestación contingente que dependa de

hechos futuros o del cumplimiento de ciertas condiciones a cambio del control del negocio adquirido.

El Grupo contrató a un experto independiente para efectuar las estimaciones de valor razonable y la

consiguiente determinación del fondo de comercio resultante de la adquisición del Grupo Haynes, tal y

como se explica en la nota 6.1.

c) Vidas útiles de planta y equipos

La Dirección del Grupo determina las vidas útiles estimadas y los correspondientes cargos por

depreciación para su planta y equipos, en función de las valoraciones realizadas por los técnicos

correspondientes. Esto podría cambiar significativamente como consecuencia de innovaciones técnicas,

variaciones en los niveles de actividad de las fábricas, etc. La Dirección revisa periódicamente el cargo

por depreciación y se modificaría siempre que las vidas útiles estimadas fueran distintas a las vidas

aplicadas anteriormente, así como se amortizaría o daría de baja activos obsoletos técnicamente o no

estratégicos que se hubieran abandonado o vendido.

Como consecuencia de la combinación de negocios que tuvo lugar el ejercicio pasado con la compra de

Haymes, el Grupo estimó los valores razonables de su planta y equipos, así como los periodos de

amortización de los mismos a aplicar a futuro.

d) Valor razonable de derivados u otros instrumentos financieros

El Grupo adquiere instrumentos financieros derivados para cubrir su exposición a fluctuaciones en el

tipo de cambio, ciertas materias primas, así como a variaciones en los tipos de interés. El valor

razonable de los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo se determina

usando técnicas de valoración basadas principalmente en las condiciones de mercado existentes en la

fecha de cada balance y siempre que exista información financiera disponible para realizar dicha

valoración. En la nota 13.2.4 se añade información acerca de los instrumentos financieros valorados

en base a estas hipótesis.

e) Provisiones

Tal y como se indica en la nota 2.17, los importes reconocidos en el balance de situación consolidado

correspondientes a provisiones, son la mejor estimación a la fecha de los flujos esperados para

cancelar la obligación, en la medida en que se considera probable que esta salida de recursos vaya a

producirse. Modificaciones en la evolución esperada de las circunstancias podrían hacer variar las

estimaciones, que serían revisadas en su caso.

Cuando se trata de provisiones derivadas de litigios en las que existen procedimientos judiciales

abiertos, son los abogados o expertos independientes los que determinan la probabilidad de ocurrencia

de los hechos que conllevan la necesidad de dotar una provisión. En aquellos casos en que se

considera posible, aunque no probable que exista una salida de recursos o bien resulta difícil

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

determinar de forma fiable el importe de la provisión, el Grupo considerará que se trata de un pasivo

contingente y desglosará la información en las notas. (nota 17).

f) Valor neto de realización

Tal como se menciona en la nota 2.13, el Grupo estima los valores netos de realización de sus

existencias con objeto de proceder a registrar, en su caso, las oportunas correcciones valorativas.

Para la determinación del valor neto de realización se tienen en cuenta los precios esperados de

venta de las existencias menos los costes de comercialización.

g) Determinación de las obligaciones por prestaciones a empleados

Las obligaciones por pensiones y obligaciones similares se determinan de acuerdo con valoraciones

actuariales, las cuales tienen en cuenta ratios estadísticos publicados por organismos oficiales

referentes a valoraciones futuras, tales como: expectativas de incrementos salariales, tasas de

crecimiento, ratios de mortalidad, tasas de descuento… Estas tasas podrían variar de forma

significativa en función de las condiciones económicas y de mercado, lo que haría variar la valoración

de las obligaciones reconocidas en los Estados Financieros. Dichas valoraciones son efectuadas por

expertos independientes.

El Grupo reconoce en balance los importes derivados de sus obligaciones por prestaciones a empleados

basándose en las valoraciones actuariales efectuadas por expertos independientes.

En la nota 17.1 se incluye información detallada acerca de las hipótesis utilizadas en este ejercicio

para efectuar la valoración.

h) Reconocimiento de activos por impuestos diferidos y recuperabilidad de créditos fiscales por

pérdidas y deducciones pendientes de compensar

Al margen de la legislación fiscal, que en muchos casos permite la recuperación de bases imponibles

negativas de forma ilimitada, el Grupo, tal y como se establece en la política contable (nota 2.19)

reconoce en el balance de situación los activos por impuestos diferidos derivados de pérdidas fiscales o

deducciones pendientes de aplicar, siempre que resulte probable su recuperación en un periodo

razonable, que el Grupo ha establecido en un máximo de 10 años. El Grupo evalúa regularmente la

recuperabilidad de los créditos fiscales de los que dispone bien mediante proyecciones de resultados

aprobadas por la Dirección, cuando éstas resultan razonables y no dependen de eventos inciertos fuera

del control de la entidad, bien mediante evidencias positivas verificables que permitan determinar la

existencia de beneficios futuros con los que recuperar dichas pérdidas fiscales, con objeto de concluir

si los mismos serán o no recuperables en dicho periodo razonable.

El Grupo tiene en cuenta las leyes fiscales aplicables para la determinación de bases imponibles a

futuro, las limitaciones a la compensación de bases imponibles negativas impuestas por algunas

legislaciones, así como los efectos de los pagos mínimos establecidos en determinados países. En la

nota 20.3 se incluye información detallada acerca de los créditos fiscales existentes en el Grupo, así

como las bases utilizadas para determinar la recuperabilidad de los créditos fiscales activados.

Dicho lo anterior, durante este ejercicio, debido a la recurrencia de las pérdidas acumuladas en el

consolidado fiscal español, el Grupo ha tenido en cuenta para el análisis de recuperabilidad de créditos

fiscales de este perímetro, únicamente aquellas evidencias positivas con una probabilidad de

ocurrencia superior al 50%, como son la obtención de dividendos por la matriz o las reclamaciones

interpuestas por la declaración de inconstitucionalidad del Real Decreto 3/2016. Tras el análisis

efectuado, el Grupo ha registrado un desreconocimiento de créditos fiscales de 48.129 miles de euros

de los activos por impuestos diferidos reconocidos al cierre del pasado ejercicio (derivados de Bases

Imponibles Negativas y deducciones). Adicionalmente, se ha procedido a la baja de activos por

impuestos diferidos por importe de 6.693 miles de euros vinculados a la reversión en el ejercicio 2025

de la limitación de compensación del 50% de los resultados negativos en el grupo consolidado español

para los ejercicios 2023 y 2024.

El Grupo no ha reconocido ningún importe adicional en el presente ejercicio

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

i) Reconocimiento de un pasivo por impuestos diferido por inversiones en subsidiarias

Tal y como se establece en la política contable (nota 2.19) algunas sociedades que integran el Grupo

Consolidado disponen de reservas que podrían estar sujetas a tributación en caso de que se

distribuyan, ya que en algunas legislaciones existen retenciones en origen que afectan al pago de

dividendos, así como, limitaciones aplicables a la deducibilidad de las rentas procedentes de otros

países y distribuidas en forma de dividendos. El Grupo reconoce el efecto impositivo por este concepto

siempre que considere que va a ser necesaria la distribución de tales reservas, en un futuro previsible.

Al mismo tiempo, el Grupo también procederá a revertir dicha diferencia temporaria, contra los

resultados del ejercicio, cuando nuevas modificaciones legislativas eliminen o reduzcan la obligación

de tributación de dichas reservas.

Desde el año 2022, como consecuencia de la entrada en vigor de la modificación en el impuesto de

sociedades que afecta a la exención de tributación sobre los dividendos recibidos de empresas del

Grupo, la matriz del Grupo Acerinox, ha visto reducida al 95% la exención sobre dividendos de

participaciones cualificadas, por lo que ha pasado a tributar por el 5% de los dividendos recibidos de

sus filiales en concepto de gastos no deducibles de gestión de la participación. Esta limitación también

existe en otros países como Alemania. Al igual que para las reservas distribuibles mencionadas en el

párrafo anterior, el Grupo reconoce el efecto impositivo por este concepto siempre que considere que

va a ser necesaria la distribución de reservas de filiales en un futuro previsible.

Aunque no existe una política de reparto de dividendos por parte de las entidades filiales, el Grupo

analiza anualmente si las reservas por ganancias acumuladas de las empresas del Grupo van a ser

distribuidas a la empresa matriz. Excepcionalmente en este ejercicio, la entidad matriz ha recibido

dividendos de alguna de sus filiales parcialmente procedentes de reservas. Los resultados positivos

generados por las entidades año a año garantizan la situación patrimonial de la empresa matriz, por lo

que la Dirección no considera necesaria la distribución de reservas de sus filiales a futuro. Hasta este

ejercicio, las repatriaciones de dividendos realizadas se han efectuado contra los resultados obtenidos

y no contra reservas. El Grupo espera continuar con la misma política y es por ello que el Grupo no

considera necesario el reconocimiento de un pasivo por impuesto diferido asociado a tales ganancias

acumuladas.

j) Reconocimiento de pasivos por impuestos diferidos por aplicación de las normas de Pilar 2

Tal y como se explica en las políticas contables, en diciembre de 2021, la Organización para la

Cooperación y el Desarrollo Económicos (“OCDE”) publicó las normas modelo del "Pilar 2" para

reformar la tributación corporativa internacional. La norma obliga a que las grandes empresas

multinacionales afectadas calculen su tasa impositiva efectiva GloBE (“Global Anti-Base Erosion”) para

cada jurisdicción en la que operen. Dichas empresas estarán obligadas a pagar un impuesto adicional

por la diferencia entre su tasa impositiva efectiva GloBE por jurisdicción y la tasa mínima del 15% La

citada Directiva fue traspuesta al derecho español el 20 de diciembre de 2024 mediante la Ley

7/2024, por la que se establece, entre otras medidas, un Impuesto Complementario para garantizar un

nivel mínimo global de imposición para los grupos multinacionales y los grupos nacionales de gran

magnitud.

Previamente a realizar el cálculo detallado que supone Pilar Dos, el Grupo ha analizado la aplicación

de los Puertos Seguros Transitorios (Transitional Safe Harbours) previstos en la Disposición Transitoria

Cuarta de la Ley 7/2024 y en las guías administrativas de la OCDE.

Estos puertos seguros son aplicables durante los tres primeros años (2024-2026), ampliado ahora

hasta el 2027.

Si bien el Grupo, tal y como permite la modificación introducida por la NIC 12, se ha acogido a la

excepción temporal de reconocimiento y desglose de información relativa a los activos y pasivos por

impuestos diferidos relacionados con el impuesto sobre las ganancias surgido del Pilar 2, el análisis

preliminar efectuado por el Grupo indica que la mayor parte de las jurisdicciones en las que tiene

presencia el Grupo y por ende la mayor parte de las entidades entre las que se incluyen aquellas con

mayor relevancia (sitas en EEUU, Alemania, Sudáfrica y España), quedarían amparadas por estos

puertos seguros, lo que mitiga el impacto en la carga impositiva corriente en el corto plazo, aunque no

exime de las obligaciones formales de reporte.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

NOTA 4 - HECHOS ACONTECIDOS EN EL EJERCICIO

A continuación pasamos a destacar los hechos más relevantes ocurridos en este ejercicio tanto en la

división de los aceros inoxidable como en aleaciones de alto rendimiento así como la situación de

ambos mercados:

El ejercicio 2025 volvió a estar marcado por las incertidumbres derivadas de las tensiones geopolíticas,

como la prolongación de los conflictos entre Ucrania y Rusia y la crisis en Gaza. En el ámbito

comercial, fue un ejercicio afectado por la adopción de políticas de autonomía estratégica y protección

de la industria local. La Administración Trump implementó una política de aranceles universales,

mientras que la UE ha respondido con una propuesta de medidas de defensa comercial con el objetivo

de mitigar los efectos adversos del excedente de capacidad global, limitando específicamente las

importaciones de acero en la UE.En este escenario de incertidumbre y volatilidad provocado por las

guerras comerciales, la producción industrial se ha visto afectada negativamente.

Mercado de los aceros inoxidables

El mercado de acero inoxidable mantuvo durante 2025 niveles bajos de actividad. No llegó a

producirse la recuperación esperada tras el largo periodo de ajuste de inventarios iniciado en la

segunda mitad de 2022, y que llevó a niveles mínimos históricos tanto en EE.UU. como en Europa en

2024, niveles que se han mantenido relativamente estables durante el ejercicio.

La producción de acero inoxidable continuó su recuperación en Estados Unidos, al amparo de los

cambios regulatorios de la administración americana. En Europa, en cambio, la demanda volvió a

retraerse por el impacto del incremento de las importaciones en anticipación de las medidas CBAM el 1

de enero 2026 y la nueva medida comercial que reemplazará a las actuales medidas de salvaguarda no

más tarde del 1 de julio 2026, y que se espera tengan un impacto positivo para el sector.

En relación con las nuevas medidas arancelarias en Europa, la Comisión Europea está apoyando a la

industria siderúrgica a través del Steel Action Plan, presentado en marzo del 2025. Una iniciativa con

la que busca fortalecer la competitividad y sostenibilidad de la industria siderometalúrgica en Europa

en un contexto de incertidumbre geopolítica y sobrecapacidad global.

En diciembre, el Consejo de la Unión Europea adoptó un mandato de negociación con el Parlamento

Europeo en relación con el Reglamento para hacer frente a los efectos negativos que tiene el exceso

de capacidad global en el mercado siderúrgico de la UE. El nuevo Reglamento está concebido para

reemplazar las medidas de salvaguarda existentes para el acero, que expirarán el 30 de junio de 2026.

El mandato del Consejo de la Unión Europea mantiene los principales elementos de la propuesta de la

Comisión, en concreto una gran reducción en los contingentes de importación (limitación de los

volúmenes de importación sin aranceles a 18,3 millones de toneladas por año), lo que supone una

reducción del 47% con respecto a las importaciones de 2024, y el aumento del arancel fuera del

contingente hasta el 50% con respecto al 25% de la actual salvaguarda.

Mercado de aleaciones de alto rendimiento

El mercado de aleaciones de alto rendimiento tuvo un comportamiento significativamente más débil

que en años anteriores. El sector del petróleo y el gas se mostró inactivo debido a la falta de nuevos

proyectos. Asimismo, el mercado de la industria química registró una demanda significativamente más

débil.

Los sectores automovilístico y electrónico mostraron un rendimiento estable, aunque las aplicaciones

OLED y de pilas de combustible, que antes estaban en auge, registraron una menor demanda.

La industria aeroespacial, en la que Haynes International tiene una gran presencia, mostró una

tendencia positiva y obtuvo mejores resultados que en 2024.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

NOTA 5 - GESTIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

Las actividades del Grupo, tanto en su división de inoxidable como de aleaciones especiales, están

expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (riesgo de tipo de cambio, riesgo de tipos

de interés y riesgo de precios), riesgo de crédito, riesgo de liquidez y riesgo climático. El Grupo trata

de minimizar los efectos potenciales adversos sobre la rentabilidad financiera del Grupo mediante la

utilización de instrumentos financieros derivados en aquellos riesgos en que proceda, así como con la

contratación de seguros. En la nota 13.2.6 se incluye un análisis detallado de los instrumentos

financieros derivados del Grupo al cierre del ejercicio.

El Grupo no contrata instrumentos financieros con fines especulativos.

Durante los últimos ejercicios, las crecientes tensiones bélicas, acompañadas de la guerra comercial

que están experimentando las principales potencias mundiales y el consecuente impacto en la

demanda y los mercados, hace que cada vez sea más relevante el análisis de los riesgos geopolíticos y

su impacto en el Grupo. En el aparado 5.5 se incluye un análisis de este riesgo.

5.1Riesgo de mercado

El riesgo de mercado es el que se produce como consecuencia de la variación en los precios de

mercado, bien por variaciones en el tipo de cambio, el tipo de interés o por la variación en los precios

de las materias primas u otros materiales o suministros y que pueden afectar tanto a los resultados de

la compañía como a su patrimonio o a la valoración de sus activos y pasivos.

5.1.1 Riesgo de tipo de cambio

El Grupo opera en el ámbito internacional y en diferentes divisas, especialmente el dólar americano,

por lo que está expuesto al riesgo por la variación de los tipos de cambio. El riesgo de tipo de cambio

surge tanto en transacciones comerciales, como en operaciones de inversión y financieras, además de

por la conversión de estados financieros cuya moneda funcional no es la moneda de presentación del

Grupo Consolidado (euro).

Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a la moneda

funcional, en la fecha del balance, aplicando el tipo de cambio de cierre vigente a esa fecha. Las

diferencias de cambio que puedan surgir por tal conversión se reconocen en la cuenta de pérdidas y

ganancias. Para evitar las fluctuaciones en la cuenta de pérdidas y ganancias como consecuencia de

las variaciones en los tipos de cambio y para asegurar los flujos de efectivo esperados, el Grupo cubre

mediante instrumentos financieros derivados la mayor parte de las transacciones comerciales y

financieras que se efectúan en moneda diferente de la moneda funcional de cada país. Para ello, cada

sociedad a principios de mes, y con revisión quincenal, tiene en cuenta los préstamos en divisa no

local, el saldo de clientes y proveedores en moneda extranjera, la previsión de compras y ventas en

moneda extranjera para ese periodo, y los seguros de cambio contratados. El Grupo puede tener en

cuenta las transacciones comerciales o financieras en su conjunto, para evaluar la exposición total a la

hora de cubrir las transacciones en divisa. El Grupo cubre tanto los saldos con terceros, como aquellos

entre empresas del Grupo.

El modelo de negocio del Grupo persigue cubrir el riesgo de tipo de cambio mediante la utilización de

instrumentos financieros derivados y existe una relación económica entre la partida cubierta y el

instrumento de cobertura. El Grupo, fundamentalmente en la división de inoxidable, cubre los flujos

de efectivo relacionados con transacciones efectuadas en moneda extranjera y registradas en el

balance, por lo que cualquier variación en el derivado, se registra contra la cuenta de pérdidas y

ganancias, viéndose compensada por las variaciones que se producen al cierre de cada balance en las

partidas monetarias registradas en moneda extranjera. La designación de estos instrumentos como de

cobertura no origina ninguna diferencia contable en la cuenta de pérdidas y ganancias del Grupo.

En la división de aleaciones de alto rendimiento, tras la incorporación al Grupo de Haynes, las políticas

de cobertura y los riesgos a la exposición a la divisa son distintos. En el caso de VDM, dado que el

periodo de fabricación es más largo y los pedidos se negocian a precio fijo y con mucha más antelación

que en la división de inoxidable, se efectúan coberturas desde el momento en que se reciben los

pedidos de los clientes, con el fin de asegurar que el flujo de efectivo recibido se corresponde con el

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

de la negociación efectuada. Los instrumentos financieros contratados se valoran a valor razonable con

cambios en resultados. Al cierre del ejercicio, Haynes no tiene vivos instrumentos financieros para

mitigar el riesgo de tipo de cambio debido a que su exposición a la divisa es menor. Existe un elevado

porcentaje de compras y ventas en la misma moneda, dando lugar a coberturas naturales.

Los instrumentos financieros derivados utilizados por el Grupo para cubrir este riesgo consisten en

contratos de tipo de cambio a plazo tanto de compras como de ventas contratados con arreglo a las

políticas aprobadas por la Dirección.

El valor razonable de los contratos de tipo de cambio a plazo es igual a su valor de mercado a fecha de

balance, es decir, el valor actual de la diferencia entre el precio asegurado y el precio a plazo para

cada contrato.

En la nota 13.2.6 se incluye detalle de los instrumentos financieros contratados por el Grupo para

cubrir este tipo de riesgo a 31 de diciembre de 2025 y 2024.

Finalmente, el Grupo está expuesto a un riesgo de tipo de cambio como consecuencia de la conversión

de los estados financieros individuales, cuya moneda funcional es distinta a la moneda de

presentación del Grupo, y especialmente por el Dólar americano y el Rand sudafricano. El tipo de

cambio del USD respecto al Euro al cierre de 2025 es de 1,1750, mientras que al cierre de 2024 era de

1,0389 (depreciación del USD de más del 13% en el año). En lo que respecta al Rand sudafricano, el

tipo de cambio con respecto al Euro al cierre de 2025 es de 19,4439 mientras que al cierre de 2024

era de 19,6188 (apreciación del Rand de casi el 0,90%).

El Grupo no utiliza instrumentos financieros para la cobertura de inversiones en el extranjero, ya que

se trata de inversiones estratégicas a largo plazo.

Tampoco se cubren ni los beneficios futuros del Grupo ni los dividendos previstos, estos últimos sólo

se cubren, en todo caso, una vez que se aprueban. En la nota 15.4 se incluye un desglose de las

variaciones que han tenido lugar en el ejercicio en las partidas de diferencias de conversión.

La sensibilidad a la variación de esas divisas frente al Euro, manteniéndose constantes otras variables

y tomando como base los tipos de cambio de conversión a cierre de 2025 y 2024 respectivamente, es

la siguiente:

(Datos en miles de euros)


	Pérdidas y ganancias		Patrimonio
	Apreciación del 10%	Depreciación del 10%	Apreciación del 10%	Depreciación del 10%
31 de Diciembre 2025
USD	37.533	-30.709	256.292	-209.694
ZAR	-4.938	4.040	15.583	-12.750

31 de Diciembre 2024
USD	38.734	-30.481	356.967	-292.064
ZAR	-3.603	2.948	22.064	-18.053

5.1.2Riesgo de tipos de interés

El Grupo se financia en diferentes países y en distintas divisas (fundamentalmente en euro, rand

sudafricano y dólar americano), con diferentes vencimientos y con préstamos referenciados

mayoritariamente a un tipo de interés variable.

Tanto los pasivos como los activos financieros del Grupo están expuestos al riesgo de que los tipos de

interés cambien. Con el fin de gestionar este riesgo, se analizan regularmente las curvas de tipos de

interés y en ocasiones se utilizan instrumentos derivados consistentes en permutas financieras de tipos

de interés, que cumplen las condiciones para considerarse contablemente instrumentos de cobertura

de flujos de efectivo. El valor razonable de las permutas financieras de tipos de interés es el importe

estimado que el Grupo recibiría o pagaría para cancelar dicha permuta financiera en la fecha del

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

balance, teniendo en cuenta los tipos de interés a dicha fecha y el riesgo crediticio de las contrapartes

de la misma.

Asimismo, el Grupo contrata préstamos a tipo fijo que le permiten reducir su exposición a la variación

de los tipos de interés. En este ejercicio, el Grupo ha llevado a cabo la contratación de un préstamo a

tipo fijo por importe total de 50 millones de euros.

El período 2024-2025 estuvo marcado por un ciclo de bajadas en los tipos de interés oficiales por

parte del Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (FED) desde niveles máximos de más de

20 años. En 2025, el BCE llevó a cabo cuatro recortes hasta situar el tipo de interés de la facilidad de

depósito al cierre de diciembre de 2025 en el 2% y la FED llevó a cabo tres reducciones de 25 p.b.

cada una hasta situarlo en el intervalo del 3,50%-3,75%.

En este contexto y con el objetivo de continuar reduciendo el riesgo de tipo de interés se contrató en

el primer trimestre del año un derivado de tipo de interés (Interest Rate Swap) por importe total de 50

millones de euros. En lo que respecta al año 2024 se llevó a cabo la contratación de cuatro derivados

de tipo de interés por importe total de 260 millones de euros.

La deuda bruta total del Grupo con entidades de crédito y similares a 31 de diciembre de 2025 ha sido

de 2.158 millones de euros de la que el 51% se corresponde con deuda a tipo fijo (que incluye aquella

deuda contratada a tipo de interés variable pero cubierta con derivados de tipo de interés) y el 49%

restante está referenciada a tipo de interés variable. Además, más del 60% del total de la deuda del

Grupo tiene un vencimiento superior a un año.

Si únicamente tenemos en cuenta los préstamos (sin incluir ni el Borrowing Base Facility de Columbus

ni las pólizas de crédito o Revolving Credit Facilities) cuyo importe total al cierre de diciembre

ascendía a 1.839 millones de euros, el porcentaje de deuda a plazo que está a tipo fijo (incluyendo

aquella deuda contratada a tipo de interés variable pero cubierta con derivados de tipo de interés)

sube hasta el 60%.

Al igual que se hizo en 2024, durante 2025 el Grupo ha continuado con la gestión activa de sus

préstamos. La mayor parte de la financiación del Grupo a 31 de diciembre de 2025 se corresponde con

préstamos (en torno al 85%).

En la nota 13.2.3 se explican todas las nuevas contrataciones de líneas de financiación llevadas a cabo

en este ejercicio.

En la nota 13.2.6 se incluye detalle de los instrumentos financieros contratados por el Grupo para

cubrir este tipo de riesgo a 31 de diciembre de 2025 y 2024.

En cuanto a la sensibilidad del Grupo con respecto a los tipos de interés, si los tipos aplicables sobre

el saldo vivo de la financiación al cierre hubieran sido superiores en 100 puntos básicos, manteniendo

el resto de variables constantes, el resultado consolidado después de impuestos hubiera sido inferior

en 12,7 millones de euros (también 12,7 millones de euros inferior en 2024), debido a un mayor gasto

financiero derivado de las deudas a tipo variable y no cubiertas por permutas de tipos de interés. El

efecto en el patrimonio neto del Grupo de dicho incremento de los tipos de interés, aplicado a lo largo

de toda la curva de tipos, hubiera supuesto una disminución de 3,9 millones de euros (mientras que

en 2024 el patrimonio neto hubiera aumentado en 0,2 millones de euros), debido a que los gastos

financieros hubieran sido superiores a las variaciones positivas en las valoraciones de los derivados de

cobertura de tipos de interés existentes al cierre del presente ejercicio.

5.1.3Riesgo de precios

El Grupo está sometido a varios tipos de riesgos derivados de las variaciones en los precios:

1. Riesgo por variación de los precios de la energía

En los últimos años ha adquirido especial relevancia la alta volatilidad de los precios de los

suministros, fundamentalmente el gas y la energía eléctrica.

Al ser las fábricas del Grupo consumidores electrointensivos de energía, estas variaciones suponen un

riesgo por el impacto que tienen en los costes de fabricación tanto del acero inoxidable como de las

aleaciones de alto rendimiento.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

El sector siderúrgico requiere un uso intensivo de energía para fundir la chatarra y ferro aleaciones en

hornos eléctricos con el fin de obtener material fundido, así como el uso de combustibles fósiles, como

el gas natural, en los procesos de calentamiento y fundición. Por ello, Acerinox trabaja en la mejora

continua de sus procesos productivos, impulsando la innovación y el desarrollo de tecnologías más

eficientes y limpias en la producción de acero, fomentando avances en procesos menos contaminantes

y más sostenibles. Además, el Grupo dispone de exhaustivos controles y métodos de monitorización de

todos los procesos, con avanzadas tecnologías y sistemas para conseguir un consumo eficiente de

energía.

Aunque las variaciones de los precios de energía no han sido tan relevantes en este ejercicio, sigue

siendo una variable sujeta a gran volatilidad y con impacto significativo en los costes del Grupo y por

tanto en sus resultados.

La gestión de los costes energéticos es un área estratégica para el Grupo, debido a su carácter

electrointensivo, y es siempre un apartado dentro de los planes de excelencia. El Grupo analiza

constantemente fuentes alternativas de suministro que le permitan la reducción de sus costes y su

impacto ambiental.

Las fábricas del Grupo más afectadas por la volatilidad de los precios de energía son las europeas. Los

precios de energía en Europa (especialmente España y Alemania) siguen siendo más elevados que en

otros países, lo cual supone una pérdida de competitividad respecto a otros países productores del

mundo. El grupo cuenta actualmente con fábricas en España, Alemania, Estados Unidos y Sudáfrica.

El Grupo trata en todo caso de paliar los efectos de la volatilidad de los costes energéticos, mediante

la mejora de la eficiencia en el consumo energético, para lo que ha definido objetivos específicos de

intensidad energética en sus instalaciones.

Adicionalmente, el Grupo contrata PPAs (Power purchase agreements), estos contratos de compra de

energía a futuro, tal y como se explica en el apartado de políticas contables del Grupo, se materializan

mediante la compra física de energía que el Grupo consume en sus instalaciones para la fabricación de

acero inoxidable. Se trata por tanto de un contrato de suministro para su uso propio. El gasto se

registra en la cuenta de resultados a medida que se consume la energía contratada.

Los objetivos que se persiguen con la contratación de PPA's son tres:

• Tener una cobertura apropiada para que el precio final no esté tan expuesto a las variaciones

del mercado diario.

• Cumplir tanto los requisitos de consumidor electrointensivo como con los del CO2 indirecto.

• Consumir energía verde y/o renovable, pues todos los PPAs del Grupo tienen asociadas

garantías de origen.

La gestión de los PPA's para las fábricas españolas se centraliza a través de Acerinox Europa, que es la

que genera un mayor consumo, y posteriormente se asignan a las otras fábricas. Los PPA's contratados

garantizan el 43% del consumo de Acerinox Europa hasta el año 2029, considerando unos niveles de

producción normales. Acerinox tiene contratado un volumen anual de 380,32 GWh hasta el año 2029.

Se trata de contratos a 10 años y que garantizan el suministro contratado a un precio fijo y

determinado en el contrato.

Asimismo, el Grupo adquiere certificados de energía renovable (GDOs y RECs). Estos responden a su

compromiso con la reducción de su huella de carbono y la mitigación del cambio climático, por lo que

no constituyen un instrumento para la reducción del riesgo de volatilidad de los precios energéticos.

Acerinox ha adquirido certificados para reducir la huella de carbono por un total de 806.185 Mwh con

Garantías de Origen en 2025 (465.000 Mwh en 2024). El impacto de la adquisición de los certificados

de energía renovable no vinculados a entrega de energía en la cuenta de resultados del Grupo no fue

material y ha ascendido en el ejercicio a 390 miles de € (172 mil euros en 2024).

El consumo de energía eléctrica en las fábricas del Grupo en 2025 fue de 2.606.612,5 MWh

(2.356.668,22 MWh en 2024), de los cuales 1.311.439,83 MWh son con Garantías de Origen (962.202

MWh en 2024).

No existen compromisos de adquisición futura de certificados de energía renovable salvo aquellos que

están ligados a contratos de suministro de energía renovable (PPA’s). La decisión sobre la compra de

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

estos certificados se realiza de forma anual en función de las necesidades de reducción de emisiones y

del precio del mercado.

Debido al impacto que suponen las oscilaciones de precios de energía en los costes del Grupo, la

Dirección ha incorporado esta variable como hipótesis de importancia relevante en las valoraciones y

estimaciones a futuro que se realizan, fundamentalmente en Europa, y actualmente se efectúan

análisis de sensibilidad a las variaciones de los precios de la energía. Una variación del precio

energético, tanto de la energía eléctrica como el gas, del 10% respecto a los precios de 2025,

manteniendo el resto de variables constantes, hubiera supuesto una variación del gasto, al alza o a la

baja, de aproximadamente 28 millones de euros (20 millones en el caso de la energía eléctrica y 8

millones el gas). Estas variaciones se refieren al precio neto en factura, incluyendo PPAs y GdOs, en el

caso de la electricidad y manteniendo constante el consumo en Mwh.

2. Riesgo de variación de los precios de las materias primas

La exposición del Grupo a las oscilaciones de precios de las materias primas es distinta en la división

de inoxidable de la de aleaciones de alto rendimiento, ya que, si bien ambas utilizan materias primas

que cotizan en la Bolsa de Metales de Londres, LME (“London Metal Exchange”), el comportamiento de

la demanda y la forma de repercutir las fluctuaciones en los precios de dichas materias primas en

ambos mercados es sustancialmente distinta en ambas divisiones.

2.1. Materias primas utilizadas para la división de inoxidable

El acero inoxidable es una aleación de hierro, cromo (> 10,5%) y carbono (< 1,2%) al que se le

incorporan otro tipo de minerales como níquel o molibdeno, para conferirle propiedades específicas. El

níquel es uno de los minerales contenidos en todas las aleaciones austeníticas, que son las más

comunes en el mercado, en un porcentaje variable entre el 6 y el 22%. Tanto el níquel como el

molibdeno cotizan en el LME por lo que sus precios están sometidos a las fluctuaciones que

experimenten las cotizaciones en el mercado.

El coste de las materias primas representa en torno al 70% del coste total del producto, y de éste,

aproximadamente el 50% lo constituye el coste del níquel. Por tanto, la volatilidad de la cotización

del níquel afecta de forma directa y significativa en el coste del acero inoxidable. Es por ello que la

estrategia respecto a la fijación de los precios de venta y la repercusión de dichas oscilaciones es una

de las funciones más críticas y requiere un alto conocimiento del mercado. El precio del níquel, dada

su influencia en el coste de los aceros inoxidables, acaba determinando el precio del producto final y

existe una correlación directa entre ambos precios.

El acero inoxidable es, sin embargo, en muchos casos, un producto “commodity”, donde sus

consumidores, en muchos casos distribuidores metálicos, construcción, ingeniería, automóvil, línea

blanca o maquinaria industrial, pueden valorar la confianza de algunos productores frente a otros, pero

donde el precio final acaba siendo la clave de selección entre los ofertantes.

Los productores, tratan de repercutir la volatilidad de las materias primas en el precio del producto

final a través de un mecanismo de precio variable denominado "extra de aleación". El extra de

aleación es una fórmula matemática, calculada mensualmente por cada uno de los productores de

acero inoxidable del mercado, que tiene en cuenta la variación de los precios de determinadas

materias primas (en especial níquel, cromo y molibdeno), además de las variaciones en el tipo de

cambio EUR/USD. La aplicación de este extra de aleación permite traspasar al cliente las fluctuaciones

del níquel en el LME durante el periodo de fabricación del pedido, así como las variaciones de otras

materias primas y las fluctuaciones EUR/USD.

Si bien este mecanismo se respecta de forma consistente en algunos mercados como Estados Unidos y

Sudáfrica, no opera de la misma forma en Asia, donde los productores ofrecen precios fijos en el

momento de la negociación, lo cual no implica que los precios sean realmente fijos, dado que varían

en función de los costes de materias primas dichos productores. Esto repercute en aquellos mercados

donde las importaciones son más elevadas, como en el europeo, lo cual impide el traslado de este

sistema de precios al cliente final.

Al igual que ocurrió en 2024, durante este ejercicio, el efecto mitigador del riesgo de variación de los

precios que supone el extra de aleación ha tenido un diferente comportamiento en Estados Unidos y

en Europa. Mientras que, en el mercado norteamericano, el extra de aleación es siempre respetado por

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

el mercado y aporta un factor de estabilidad en los precios, en Europa, el esquema tradicional de

precio base más extra de aleación, ha sido sustituido parcialmente por un sistema de precio efectivo

debido a la presión de las importaciones y la débil situación de demanda, que ha mantenido los

precios en niveles mínimos durante todo el año,

En este ejercicio, si bien los niveles de inventarios de inoxidable en la cadena de suministro del

mercado alemán se han mantenido en niveles por debajo de la media histórica, la presión de las

importaciones y los bajos niveles de demanda en Europa han provocado que los precios hayan tenido

una tendencia bajista a lo largo del año.

En Estados Unidos, a pesar de que el consumo aparente ha permanecido estable en unos niveles bajos,

los cambios introducidos por la Administración americana en la sección Sección 232 (incremento de las

tarifas del 25% al 50%) han permitido subidas de precios en la segunda mitad del año.

Durante el inicio de 2025, los precios del níquel experimentaron una ligera recuperación, situándose

por encima de los 16.000 USD en el mes de marzo. Sin embargo, a principios de abril, la cotización

sufrió una caída notable por debajo de los 14.000 USD, impulsada principalmente por el temor a que

nuevos aranceles frenasen el consumo en el sector de metales básicos, especialmente en Estados

Unidos.

Posteriormente, el precio se estabilizó en torno a los 15.000 USD, condicionado por el equilibrio entre

el exceso de oferta global y la incertidumbre regulatoria en Indonesia. Estos efectos se han

contrarrestado dejando el precio del níquel muy estable hasta final de año cuando, de nuevo, los

temores sobre posibles recortes en el suministro de mineral de níquel en Indonesia hicieron que el

precio se situases por encima de los 16.500 USD en el cierre del año.

El Grupo trata de paliar los efectos de la volatilidad de los precios de las materias primas, además de

mediante la aplicación del mecanismo de extra de aleación, a través del mantenimiento de niveles

bajos de inventarios en toda la cadena de producción. Adicionalmente, el Grupo está redirigiendo su

estrategia hacia productos de alto valor añadido, lo que le permite una menor exposición a la

volatilidad de los aceros más commodity que compiten con los productores asiáticos.

Debido a todas las variables que intervienen en el mecanismo de precios y la influencia de los

mercados resulta muy difícil determinar la sensibilidad del Grupo en la división de inoxidable a la

volatilidad de los precios.

2.2. Materias primas utilizadas para la división de aleaciones de alto rendimiento

En lo que se refiere a la división de aleaciones de alto rendimiento, se trata de aleaciones cuyo

contenido en metales cotizados como el níquel es mucho mayor que en el del acero inoxidable,

pudiendo alcanzar hasta casi el 100% en determinadas aleaciones. Además también pueden contener

otros metales cotizados como cobre, cobalto, aluminio y molibdeno. El contenido metálico en este

tipo de aleaciones representa 2/3 del coste total del producto y el precio de venta de los mismos es

hasta 10 veces superior al del acero inoxidable. El periodo de fabricación ronda entre 3-4 meses, por

lo que el Grupo tiene que hacer frente a la compra de metales con varios meses de antelación a la

venta.

Las políticas utilizadas por VDM y Haynes para cubrir estos riesgos son diferentes:

En el caso de VDM, éste ofrece a sus clientes precios fijos que garantiza en el momento de recibir los

pedidos y asumiendo por tanto inicialmente en su totalidad el riesgo de volatilidad de las materias

primas. Para paliar este riesgo, cuenta con un departamento de “Trading” de metales, que se encarga

de la contratación de derivados en el LME para cubrir las compras de metales necesarias para fabricar

los productos demandados por los clientes. En el caso de metales no cotizados en el LME, se efectúan

coberturas naturales a través de stocks físicos.

Para evitar la volatilidad que la valoración de estos derivados ocasiona en la cuenta de resultados, tras

la incorporación de la división de aleaciones de alto rendimiento al Grupo, se decidió efectuar un

análisis del modelo económico y las relaciones de cobertura para evaluar la posible aplicación de

contabilidad de coberturas a dichos derivados. De esta forma, desde el 1 de enero de 2021 se procedió

a la documentación de las relaciones de cobertura para los nuevos derivados contratados a partir de

dicha fecha y se puso en marcha un modelo que garantizara la eficacia de la cobertura, de forma que

el Grupo empezó a aplicar contabilidad de coberturas para el registro de gran parte de estos

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

instrumentos financieros. En la nota 13.2.6 se incluye información detallada acerca de estos

instrumentos.

Actualmente, un incremento del 20% en la cotización de los metales cotizados, que el Grupo cubre

mediante compras y ventas a futuro, tendría un impacto en la valoración de los derivados de 9,2

millones de euros, que impactarían directamente en otro resultado global (patrimonio neto). Por el

contrario, una caída del 20% en la cotización de dichos metales tendría un impacto negativo en el

patrimonio neto del Grupo de -9,2 millones.

En el caso de Haynes, éste negocia con la mayor parte de sus clientes un componente del precio de

venta variable en función de los precios de las materias primas lo que le permite trasladarles parte del

riesgo, por lo que no tiene que asegurar este riesgo mediante la contratación de derivados.

2.3. Riesgo de distorsión de precios por acumulación de stocks en el mercado

El mercado de los aceros inoxidables se caracteriza por la robustez de su demanda, que viene

creciendo aproximadamente a un ritmo del 6% anual desde hace más de 50 años. La necesidad de

acero inoxidable para todas las aplicaciones industriales y su presencia en todos los sectores son

garantía de que se mantenga esta tasa de crecimiento en los próximos años. A pesar de la continuidad

en el ritmo del crecimiento del consumo final, el control mayoritario del mercado por almacenistas

independientes hace que el consumo aparente sea volátil, en función de sus expectativas sobre la

evolución de la cotización del níquel en la Bolsa de Metales de Londres (LME) y su consecuente

estrategia de acumulación o realización de existencias.

Las fluctuaciones del níquel tienen también su impacto en la demanda de los consumidores. Una

reducción del precio del níquel suele ir acompañada de una reducción de la demanda en el corto

plazo. Por el contrario, un incremento en los precios del níquel suele ir acompañado de un aumento

de la demanda. Para reducir el riesgo derivado del control mayoritario del mercado por almacenistas

independientes, el Grupo incluye entre sus pilares estratégicos el fomentar las ventas directas a

cliente final, frente almacenistas. La red comercial del Grupo permite suministrar a los clientes finales

mediante almacenes y centros de servicios que canalizan la producción del Grupo lo que nos permite

estabilizar nuestras ventas y por tanto reducir este riesgo.

2.4. Riesgo de sobrevaloración de existencias

La conveniencia de mantener niveles de existencias suficientes en nuestros almacenes implica un

riesgo de que dichas existencias queden sobrevaloradas con respecto al precio de mercado, que el

Grupo palía manteniendo niveles de existencias muy controlados.

La valoración de las materias primas, material en proceso y productos terminados a precio medio

contribuye también a reducir la volatilidad en los costes y por tanto, a reducir el impacto en márgenes

de la fluctuación de los precios del níquel.

Durante este ejercicio debido a los bajos niveles de precios, fundamentalmente en el mercado europeo

y a los elevados costes debido a las bajas producciones ha sido necesario efectuar un ajuste de

inventario a valor neto de realización de 60 millones de euros.

5.2 Riesgo de crédito

El riesgo de crédito queda definido por la posible pérdida, que el incumplimiento de las obligaciones

contractuales por parte de un cliente o deudor puede ocasionar.

La exposición del Grupo al riesgo de crédito viene determinada por las características individuales de

cada uno de los clientes, y en su caso, por el riesgo del país en que el cliente opera. Debido a la

diversidad de clientes y países en los que opera, el Grupo no tiene concentración de riesgos

individuales, ni sectoriales, ni geográficos. No existe ningún cliente en el Grupo, ni en la división de

inoxidable ni en la de aleaciones de alto rendimiento, que supere el 10% de las ventas totales del

Grupo.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Es política del Grupo cubrir los riesgos comerciales y políticos en los mercados donde los plazos de

pago y los usos comerciales así lo aconsejan. La cobertura se realiza a través de compañías de seguro

de crédito, créditos documentarios, o garantías bancarias confirmadas por bancos de reconocida

solvencia en países con bajo riesgo financiero. El seguro de crédito cubre entre el 90% y el 95% de los

riesgos comerciales declarados, en función del país del cliente y de la compañía aseguradora, y entre

el 90% y el 95% de los riesgos políticos. La principal aseguradora de crédito del Grupo, tiene una

calificación crediticia A1 de Moody’s y A (excellent) de A.M. Best.

Durante el ejercicio 2025 se han cobrado indemnizaciones derivadas de pólizas de seguro de riesgo de

crédito comercial por importe de 389 miles de euros (420 miles de euros en 2024).

Existe un Comité de Riesgos, que se ocupa del seguimiento de la instrucción del Grupo en cuanto a

riesgo de crédito se refiere. Los clientes nuevos son analizados de acuerdo con la compañía de

seguros, quien le asigna un importe de cobertura, lo que permite que se les ofrezcan las condiciones

generales de pago del Grupo en caso de cumplir las condiciones crediticias necesarias. Asimismo, y en

caso de que se requiera, el Comité de Riesgos analiza individualmente la capacidad crediticia del

cliente, estableciendo límites de riesgo interno y condiciones de pago. En caso contrario se les factura

al contado.

El Comité de Riesgos está formado por representantes del departamento comercial, financiero y legal.

Se analizan los riesgos de las empresas que conforman el Grupo Acerinox, recibiendo información a su

vez de Comités de Riesgos Delegados en las principales compañías del Grupo.

Entre otras tareas, el Comité de Riesgos revisa la situación de la deuda vencida, controla las ventas

excedidas de riesgo, autoriza o solicita al Comité de Dirección, según el importe, la concesión de

riesgos internos. El Grupo tiene formalizada una instrucción interna de gestión de riesgo de crédito

comercial, que garantiza el control de este riesgo en las sociedades comerciales mediante el

establecimiento de distintos niveles de riesgo interno, que deben ser autorizados por los responsables

designados en dicha instrucción.

Con gran parte de los clientes del Grupo existe una larga experiencia comercial. Retrasos en pagos

ocasionan un seguimiento especial de las entregas futuras, condiciones de pago y revisión de los

límites de crédito.

Dependiendo de la legislación local del país en que el cliente opera, pueden existir cláusulas de

reservas de dominio, que permiten en caso de impago la recuperación de la mercancía.

En ocasiones, el Grupo emplea otros instrumentos financieros que permiten reducir el riesgo de

crédito, como operaciones de cesión. Cuando se han transferido sustancialmente los riesgos y

beneficios de los activos cedidos, el Grupo procederá a dar de baja en contabilidad el activo financiero

cedido.

El Grupo practica las correcciones valorativas sobre los créditos comerciales que se estiman necesarias,

en función de un modelo de pérdidas esperadas, fundamentado en un análisis de las insolvencias

medias en cada una de las filiales y en la siniestralidad incurrida en las pólizas de seguro de crédito

contratadas, tal y como se detalla en la nota 2.12.2.

En la nota 13.2.1 se detalla el movimiento de las correcciones valorativas de los créditos comerciales.

El saldo consolidado de clientes a 31 de diciembre de 2025 asciende a 476.236 miles de euros

(550.715 miles de euros en 2024), y el importe neto de la cifra de negocios en 2025 asciende a

5.780.513 miles de euros (5.413.128 miles de euros en 2024). Esto supone un periodo medio de cobro

en el Grupo de 37 días (31 días en 2024).

El 49 % de las ventas netas consolidadas (53 % en 2024) se han realizado cubriendo el riesgo de

crédito con compañía de seguros. El 3 % se ha facturado al contado (6 % en 2024). El 1% de las

ventas netas consolidadas (1 % en 2024) se han realizado cubriendo el riesgo de crédito mediante

créditos documentarios confirmados o garantías. El 38 % de las ventas netas consolidadas (40 % en

2024) se refieren a las ventas de la sociedad North American Stainless Inc. en su mercado nacional,

con un riesgo muy limitado por tener un periodo de cobro inferior a 30 días, lo que permite controlar

las entregas, reduciendo las posibles pérdidas por deterioro.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

El análisis de la antigüedad de la deuda es como sigue:

(Datos en miles de euros)


	2025	% Deuda	2024	% Deuda
No vencido	383.815	81 %	453.381	82 %
menos de 30 días	68.021	14 %	78.878	14 %
entre 30 y 60 días	14.318	3 %	13.808	3 %
entre 60 y 90 días	5.052	1 %	2.105	0 %
más de 90 días	5.030	1 %	2.543	0 %
TOTAL	476.236		550.715

El Grupo tiene dotadas provisiones por importe de 4.275 miles de euros (4.292 miles de euros en

2024). El importe dotado en el ejercicio asciende a 358 miles de euros (553 miles de euros en 2024)

lo que supone un 0,006 % de las ventas en 2025 (0,010 % en 2024), siendo el ratio de pérdida

esperada del Grupo de un 0,016% (0,017% en 2024). El importe de la provisión de dudoso cobro que

Haynes tenía dotado en el momento de la adquisición ascendía a 607 miles de euros.

La mayor parte de la deuda vencida está asegurada, y se trata generalmente de atrasos propios de la

actividad comercial (el 74% de la deuda vencida se trata de retrasos inferiores a 30 días). A 18 de

febrero de 2026 más del 78% de los mencionados saldos vencidos, se han cobrado (80% en 2024).

Las cifras indicadas confirman el acierto de la instrucción de riesgos comerciales del Grupo.

En definitiva, ni la siniestralidad ni los retrasos en pagos son superiores a los de cualquier otro año,

más aún teniendo en cuenta el entorno de incertidumbre geopolítica. El Grupo tampoco espera

impactos relevantes a futuro dada la política de cobertura de riesgo seguida y el alto porcentaje de

riesgos cubiertos.

Los anticipos a proveedores de inmovilizado, si los hubiere, están cubiertos mediante garantías

bancarias emitidas por el proveedor, y confirmadas por bancos de reconocida solvencia.

En cuanto al riesgo de crédito de los saldos bancarios, por lo general sólo se aceptan los bancos y las

instituciones financieras que estén calificados por un tercero independiente, con Investment Grade. El

Grupo no tiene una concentración significativa de riesgo ya que la probabilidad de incumplimiento por

parte de los bancos e instituciones financieras así autorizados, es remota en base a sus altas

calificaciones crediticias.

5.3 Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez es el riesgo de no ser capaz de hacer frente a las obligaciones presentes y futuras

no disponiendo de los fondos necesarios para llevar a cabo la actividad del Grupo.

El Grupo se financia fundamentalmente a través de los flujos de efectivo generados en sus

operaciones, así como préstamos y otras líneas de financiación.

A pesar del incremento de endeudamiento neto del Grupo como consecuencia de la adquisición del

Grupo Haynes a finales de 2024 por importe de 799 millones de USD mediante el pago en efectivo por

parte de la filial americana North American Stainless, el Grupo ha mantenido un buen acceso a la

liquidez a través de préstamos a largo plazo y financiación vigentes en importes superiores a los

necesarios en cada momento.

La tesorería del Grupo se dirige de manera centralizada con el fin de conseguir la mayor optimización

de los recursos. El endeudamiento se concentra fundamentalmente en Acerinox S.A. (más del 75% del

endeudamiento bruto total a cierre del ejercicio).

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Durante los ejercicios 2025 y 2024 no se ha producido ningún impago ni de principal ni de intereses

de las distintas financiaciones del Grupo.

El Grupo dispone a cierre del ejercicio de instrumentos de financiación vigentes tanto a largo como a

corto plazo por importe de 2.905 millones de euros, así como líneas aprobadas para factoring sin

recurso por importe de 530 millones de euros. El importe dispuesto de las líneas de financiación a 31

de diciembre de 2025 asciende a 2.158 millones de euros, y 228 millones de las líneas de factoring.

En lo que respecta al año 2024, el importe de líneas de financiación vigentes tanto a largo como a

corto plazo era de 3.049 millones de euros mientras que las líneas para factoring sin recurso eran de

530 millones de euros, y el saldo dispuesto de las líneas de financiación ascendía a 2.383 millones de

euros y 240 millones de las líneas de factoring. Los saldos en tesorería a 31 de diciembre de 2025

ascienden a 970 millones de euros (1.263 millones de euros en 2024).

Los saldos en tesorería se encuentran disponibles y no existe ningún tipo de restricción para su

utilización.

El Grupo hace colocaciones temporales de tesorería a un plazo nunca superior a seis meses y

únicamente en instituciones financieras de reconocida solvencia.

Adicionalmente, el Grupo monitoriza constantemente el perfil de vencimientos de su deuda financiera

con el objetivo de establecer unos niveles máximos de vencimientos anuales.

En este sentido, las operaciones de financiación más destacables durante 2025 han sido las siguientes:

• Firma de siete préstamos nuevos a largo plazo con varias entidades financieras por un

importe total de 236,5 millones de euros en España.

• Renovación y ampliación de las pólizas de crédito hasta un importe total de 525

millones de euros y 135 millones de dólares.

• Tras el vencimiento de diversas líneas de financiación de VDM durante el ejercicio 2025

por un importe máximo de 290 millones de euros, VDM ha formalizado nuevas líneas de

financiación bilaterales por un importe total de 300 millones de euros

• Renovación del Factoring Sindicado en España hasta 2027 por importe máximo de hasta

380 millones de euros.

Todas estas operaciones de financiación aparecen explicadas en la nota 13.2.3.

Haynes no dispone de financiación bancaria al cierre de diciembre ya que le fue concedido un

préstamo por su matriz para cancelar dicha deuda. Al igual que el resto de Sociedades del Grupo, su

riesgo de liquidez se monitoriza también de forma centralizada.

Las operaciones de financiación más destacables durante 2024 fueron las siguientes:

• Firma de trece préstamos nuevos a largo plazo con varias entidades financieras por un

importe total de 855 millones de euros, de los cuáles hay 70 millones de euros

pendientes de disponer al cierre del ejercicio.

• Renovación y ampliación de las pólizas de crédito hasta un importe total de 480

millones de euros y 135 millones de dólares.

• Firma de un préstamo nuevo por VDM por importe de 40 millones de euros, no

dispuestos al cierre del ejercicio.

• Extensión de un año adicional de dos de las líneas de financiación bilateral firmadas con

VDM por importe total de 80 millones de euros.

• Firma de una póliza de crédito de 20 millones de dólares para Bahru Stainless (al cierre

de diciembre dicha póliza estaba vencida).

El análisis de las obligaciones de pago contraídas por el Grupo al cierre del ejercicio 2025 es el

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

(Datos en miles de euros)


		2025
		Vencimientos futuros de flujos de caja (pagos)
	Importe a 31/12/2025	Importe pagos futuros	Menos 6 meses	6-12 meses	1-2 años	2-5 años	más 5 años	Vto indetermi nado
Deudas a largo plazo	1.321.519	-1.442.094	-26.360	-22.402	-521.909	-839.837	-31.586
Deudas a corto plazo	836.970	-854.758	-328.762	-525.996
Proveedores y otras cuentas a pagar	748.218	-748.218	-748.218
Otros pasivos financieros no corrientes	17.931	-17.931			-11.881	-3.238	-1.407	-1.405

DERIVADOS FINANCIEROS
Cobertura mediante permutas de tipos de interés	-4.124	4.215	1.568	727	1.120	800
Derivados commodities compra	-4.035	4.035	4.035
Derivados commodities venta	56	-56	-56
Seguros de cambio exportación	-2.865	2.865	2.865
Seguros de cambio importación	999	-999	-999
TOTAL	2.914.669	-3.052.941	-1.095.927	-547.671	-532.670	-842.275	-32.993	-1.405

La primera columna refleja los saldos a cierre que figuran en la contabilidad. Los importes positivos

son saldos acreedores (pasivos) y los negativos deudores (activos). En cuanto a las columnas siguientes

reflejan las salidas de caja que se van a llevar a cabo para cancelar los pasivos y los plazos. Los

importes en negativo representan desembolsos (salidas de caja), mientras que los positivos reflejan

ingresos de tesorería.

En los saldos de “proveedores y otras cuentas a pagar” no se tienen en cuenta las deudas con las

Administraciones Públicas. Todos los vencimientos de la deuda con proveedores son a corto plazo.

Los “otros pasivos financieros no corrientes” clasificados con vencimiento indeterminado se

corresponden fundamentalmente con depósitos y fianzas que no tienen un plazo de vencimiento

establecido o no se conoce el momento de su cancelación. El resto son pagos por arrendamiento

financiero.

Los vencimientos futuros de flujos de caja incluyen el principal más los intereses, basados en los tipos

de interés contractuales y los tipos de interés esperados por el mercado al cierre del ejercicio.

No se incluyen las inversiones aprobadas que no estén registradas como inmovilizado en curso a la

fecha de cierre del ejercicio.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

5.4 Riesgo Climático

El acero inoxidable es un material sostenible y duradero, muy resistente e infinitamente reciclable.

Pese a estas cualidades positivas, el sector siderúrgico representa una proporción considerable de las

emisiones industriales a nivel global. Este fenómeno se debe al uso intensivo de energía necesario

para fundir la chatarra y ferro-aleaciones en los hornos eléctricos con el fin de obtener material

fundido, así como por el uso de combustibles fósiles, como el gas natural, en los procesos de

calentamiento y fundición. La reducción de emisiones en la industria del acero resulta esencial para

mitigar el cambio climático y cumplir con los objetivos globales.

Análogamente, la actividad industrial del Grupo está sujeto a las consecuencias o efectos del cambio

climático (sequías, inundaciones, etc.) que pueden afectar a la operación de sus fábricas por la

dificultad de acceder a determinados recursos (agua, materias primas, etc.), los impactos en sus

operaciones, etc.

Acerinox es consciente de los riesgos a los que se enfrenta derivados del clima, por lo que la compañía

presta especial atención a la protección del medio ambiente y al uso eficiente de los recursos

naturales en el desarrollo de su actividad.

A principios de 2025, el Consejo de Administración aprobó los nuevos objetivos de reducción de

emisiones de carbono.para 2030 y el Plan de descarbonización asociado.

Los nuevos objetivos de reducción de emisiones son más ambiciosos, buscando ser compatibles con la

limitación del calentamiento global a 1,5ºC y basados en la ciencia (SBTi). Contemplan la reducción de

las emisiones de los alcances 1 y 2 en un 45,28% para 2030 frente a 2021. Además, el Grupo ha fijado

un objetivo de reducir el 15% el alcance 3 para el mismo año.A finales de 2025, estos objetivos han

sido revisados incorporando a Haynes, y fijando una reducción de 44,76% para las emisiones de

alcance 1 y 2 y un 15% para las de alcance 3 en 2030 frente a 2021..

El Plan de descarbonización que incluye las principales iniciativas relacionadas con la mejora de la

eficiencia energética, los sistemas de recuperación de calor, la electrificación de sistemas o el uso de

electricidad y combustibles renovables, está alineado con el plan Beyond Excellence 2024-2026.

El Grupo ha establecido también una política de sostenibilidad y política de cambio climático

respaldada por políticas complementarias que definen sus compromisos para abordar la mitigación y

adaptación al cambio climático, y que han sido aprobadas por el Consejo de Administración en 2025.

El modelo de gestión del cambio climático de Acerinox sigue las recomendaciones de la Task Force on

Climate-Related Financial Disclosures (TCFD), incluyendo información sobre la gobernanza, estrategia,

gestión de riesgos y oportunidades, así como las métricas y objetivos. Acerinox entiende la gestión

empresarial ligada al compromiso con la sostenibilidad, lo cual se materializa en objetivos concretos,

ambiciosos y medibles a través del Plan de Sostenibilidad de la compañía.

El Consejo de Administración es el máximo responsable de la gestión del cambio climático del Grupo a

través de las comisiones de sostenibilidad y auditoría dentro de sus ámbitos de influencia.

La gestión de los riesgos climáticos del Grupo está integrada en la gestión de riesgos corporativa.Los

riesgos climáticos son supervisados por la Comisión de Auditoría del Consejo de Administración, como

parte de su función de supervisión del sistema de control integral de riesgos. Asimismo, los riesgos

climáticos son examinados en la Comisión de Sostenibilidad del Consejo.

En 2025, el Grupo Acerinox llevó a cabo una actualización de su análisis de riesgos y oportunidades

climáticas. Este nuevo análisis da cobertura a la totalidad de los activos propios del Grupo (incluyendo

fábricas, centros de servicios, almacenes y oficinas principales), considera también a los principales

clientes y proveedores de las plantas productivas y permite su actualización periódica, a través de una

herramienta propia.

La evaluación de riesgos climáticos se ha contextualizado en escenarios climáticos alineados con las

mejores prácticas y se ha ampliado y sistematizado la tipología de riesgos y oportunidades para

cumplir con los requerimientos regulatorios.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Para este proceso, el Grupo sigue las recomendaciones del Task Force on Climate-Related Financial

Disclosures (TFCD) y aplica el método normalizado establecido en la norma ISO 14091, que se alinea

con las Recomendaciones del 5º Informe de Evaluación del International Panel on Climate Change

(IPCC). El estudio ha considerado tres horizontes temporales: corto plazo (2026), medio plazo (2030)

y largo plazo (2050). Para más información ver el informe de gestión consolidado en el capítulo de

cambio climático.

Teniendo en cuenta los escenarios de riesgo más agresivos, los riesgos inherentes más relevantes

serían:

• Riesgos físicos: En general, se observa que los niveles de riesgo inherente de los activos

propios de Acerinox tienden a ser bajos. Al igual que en el análisis precedente, el estrés

hídrico representa un riesgo inherente material para Acerinox Europa y Columbus. Asimismo,

se han identificado riesgos significativos por fenómenos meteorológicos extremos

(inundaciones, tormentas, incendios, etc.) en algunas instalaciones.

Durante el ejercicio se ha elaborado un Plan de adaptación climática cuya implantación reduce

el nivel de riesgo de forma significativa. Se han identificado las medidas existentes, ya

implementadas y en curso, y se han identificado más de 200 medidas de adaptación

adicionales derivadas de las mejores prácticas internacionales con horizonte 2030.

• Riesgos de transición: se han identificado diferentes riesgos relacionados con el mercado

(consumo energético, preferencias de los clientes, precio de las materias primas, etc.) ,

regulatorios (precios del carbono incluyendo CBAM, acceso a subvenciones y financiación,

etc.), tecnológicos (incremento CAPEX / OPEX,),

Se han identificado las medidas de mitigación y control que permiten reducir el nivel de

riesgo, entre ellas la fijación del objetivo de reducción de emisiones y el Plan de

Descarbonización asociado. No se han identificado activos incompatibles con una transición

hacia una economía climáticamente neutra.

Cabe destacar que los niveles de riesgo identificados tienen carácter inherente, es decir, son previos a

la consideración de cualquier medida de Acerinox que pudiera implementar. Asimismo, han sido

evaluados en el escenario más pesimista, con el objetivo de identificar la máxima vulnerabilidad

potencial de los activos y operaciones, proporcionando así una base sólida para la planificación

estratégica y la priorización las medidas de mitigación.

Las tres áreas fundamentales que pueden verse afectadas por estimaciones y juicios contables

relacionados con los efectos del cambio climático son: análisis de recuperabilidad de activos no

financieros, determinación de las vidas útiles de plantas y equipos y valoraciones crediticias. Como

resultado de este análisis, teniendo en cuenta las medidas de mitigación implementadas y la

estructura y modelo de negocio de Acerinox, a cierre de este ejercicio (corto plazo), no se han

identificado impactos materiales relativos al cambio climático, por lo que se considera que no existe

impacto material del riesgo por el cambio climático que deba ser contemplado en las estimaciones a

futuro para el cálculo de los flujos de efectivo.

Las inversiones previstas están relacionadas con la mejora de la competitividad de la compañía,

procesos de renovación, mantenimiento y mejoras recurrentes, incluyendo mejoras de eficiencia y

reducción del consumo energético, lo que a su vez, permite también reducir los riesgos climáticos.

El Grupo exige siempre que las inversiones tengan un retorno para poder ser aprobadas. En los análisis

de deterioro y para la determinación de los flujos futuros, el grupo no tiene en cuenta los flujos de

efectivo que surjan de mejoras o aumentos de rendimientos de los activos. Los flujos de efectivo se

estiman para los activos en su estado actual y esto afecta a cualquier plan de inversión efectuado,

incluyendo los que contribuyen a la mejora del riesgo climático

Por otro lado, las tasas de crecimiento, tipos de descuento y tasas de riesgo utilizadas en la

elaboración de los tests de deterioro son ratios de mercado que implícitamente recogen la valoración

del riesgo climático. Las tasas de descuento utilizadas y las tasas de crecimiento a perpetuidad, toman

como base de cálculo las mejores estimaciones de compañías u organizaciones internacionales de

reconocido prestigio (OCDE, FMI, entidades financieras internacionales, empresas de rating o

evaluadores independientes), que incorporan implícitamente en sus estimaciones factores relativos al

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

riesgo del cambio climático pues el mismo afecta a los parámetros siguientes: primas libres de riesgo,

betas, primas de mercado o tasas de inflación esperadas a largo plazo. Dichas tasas no presentan

diferencias significativas con las utilizadas en los ejercicios anteriores.

En cuanto al margen EBIT presupuestado,que es otra de las hipótesis claves considerada en los tests

de deterioro, por la tipología de clientes y actividad, no se esperan cambios en la demanda

directamente relacionados con el cambio climático, ni tampoco en los costes operativos, tal y como se

explica en los párrafos anteriores.

En cuanto a la determinación de vidas útiles, tal y como se describe en la nota 3 la Dirección del

Grupo determina las vidas útiles estimadas y los correspondientes cargos por depreciación para su

planta y equipos, en función de las valoraciones realizadas por los técnicos correspondientes, teniendo

en cuenta las innovaciones técnicas, variaciones en los niveles de actividad de las fábricas, cambios

regulatorios, o necesidades de mejoras o remplazo derivadas del cambio climático. La Dirección revisa

periódicamente el cargo por depreciación el cual se modificaría siempre que las vidas útiles estimadas

fueran distintas a las vidas aplicadas anteriormente. Los planes de mantenimiento recurrentes y las

propuestas de inversión llevadas a cabo por las factorías tienen en cuenta objetivos de eficiencia y

adaptación a las nuevas tecnologías contribuyendo así al cambio climático, lo que hace poco probable

que los activos del Grupo queden obsoletos como consecuencia del cambio climático.

Respecto a las valoraciones crediticias y la limitación que las regulaciones imponen a las entidades

financieras para otorgar financiación a empresas que no sean sostenibles, el riesgo climático no tiene

impacto material en la valoración crediticia. Al cierre del ejercicio, existen diez líneas de financiación

sostenibles cuyo importe vivo asciende aproximadamente a 700 millones de euros, que ligan el coste

de la financiación a la evolución de indicadores de sostenibilidad establecidos que se revisan

anualmente, Uno de estos indicadores es la intensidad de carbono (alcances 1+2) y está alineado con

la senda de descarbonización fijada por la compañía para 2030 El incumplimiento de los KPIs

supondría un incremento muy marginal en el coste de dichas líneas de financiación, aunque en ningún

caso supondría el vencimiento anticipado de las mismas.

En la nota 9 se detallan los elementos de inmovilizado cuyo fin es la minimización del impacto

ambiental y la protección y mejora del medio ambiente, así como los gastos medioambientales

incurridos por el Grupo.

5.5 Riesgos Geopolíticos

Los conflictos geopolíticos continúan afectando al panorama de riesgo global y tienen un impacto

económico generalizado (incertidumbre, evolución económica, tasas de inflación...).

Durante el ejercicio de 2025, la situación geopolítica global ha tenido importantes repercusiones en

los mercados internacionales y el comercio mundial. La escalada de tensiones en el Estrecho de

Ormuz, marcada por la implicación directa de Irán, Israel y EE.UU, ha consolidado un panorama de

incertidumbre en los mercados internacionales. Dada su naturaleza crítica para el comercio energético

y logístico mundial, las amenazas de Irán de cerrar el estrecho han suscitado serias preocupaciones

sobre un incremento drástico de los precios del petróleo y del gas, provocando una crisis energética y

económica mundial.

Pese a que las sanciones comerciales impuestas a Rusia no implican un embargo total de la

importación y exportación, el Grupo Acerinox no realiza actividad comercial con Rusia, ni de compra ni

de venta. La única oficina de representación restante en el país, perteneciente a VDM, se mantiene sin

actividad. Estas decisiones no han supuesto ninguna disrupción en la cadena de suministros ni

impactos económicos significativos.

En cuanto al conflicto bélico entre Israel y Hamás, una de sus derivadas ha sido la reorganización de

las rutas comerciales, afectando a un incremento en los plazos y costes de transporte, hacia la ruta del

cabo de Buena Esperanza, consolidándose en este ejercicio como la vía preferente para las navieras.

No obstante, en ningún caso se han producido disrupciones en la cadena de suministro.

El Grupo Acerinox continúa realizando una monitorización de las entidades y personas que puedan

estar sancionadas o que se encuentren en listas negras publicadas por los distintos Estados y

Organismos.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Paralelamente, el cambio de administración en Estados Unidos ha traído consigo importantes

modificaciones para la industria siderúrgica en materia arancelaria.

El 10 de febrero de 2025 se revisó la Sección 232 de la Ley de Expansión Comercial de EEUU respecto

a su alcance inicial (marzo de 2018), aplicando un arancel del 25% a todas las importaciones sin

cuotas por país ni exclusiones de productos, y extendiendo la cobertura a productos derivados que

contienen acero inoxidable, con efecto a partir del 12 de marzo. Posteriormente, una Proclamación del

3 de junio aumentó el arancel al 50%, efectiva a partir del 4 de junio.

Finalmente, el 16 de junio de 2025, el Departamento de Comercio anunció la extensión de los

aranceles de la Sección 232 a más productos derivados, incluyendo neveras, congeladores, lavadoras,

secadoras, lavavajillas, estufas y más, con efecto a partir del 23 de junio.

Por otro lado, en abril de 2025, la administración estadounidense anunció su intención de imponer

nuevos aranceles "recíprocos" a las importaciones de numerosos países y de productos no incluidos en

la Sección 232. Inicialmente, muchos de estos aranceles se suspendieron por un período de 90 días,

hasta el 9 de julio de 2025, para permitir negociaciones comerciales bilaterales. Durante este tiempo,

la mayoría de los productos de los países afectados (excepto China, Canadá y México) estuvieron

sujetos a un arancel base del 10%. Sin embargo, al finalizar este período, la suspensión se extendió

hasta el 1 de agosto de 2025, fecha límite para la entrada en vigor de las nuevas tarifas arancelarias.

Finalmente, el 27 de julio de 2025 se logró alcanzar un acuerdo comercial entre la administración de

EE.UU y la UE, que estableció un techo arancelario del 15% para la mayoría de sectores recogidos en

las políticas previas. Sin embargo, el acero y el aluminio quedaron explícitamente excluidos de este

beneficio, manteniéndose sujetos a un arancel del 50%.

Por el lado europeo, las medidas de salvaguarda que se implementaron en 2018 han demostrado ser

ineficientes en los últimos años, y el mercado sigue bajo una enorme presión de las importaciones,

especialmente de Asia, con sobrecapacidad y desviación hacia Europa como resultado del

endurecimiento de la Sección 232 en EE. UU.

En este contexto, la Comisión Europea publicó el 19 de marzo de 2025 el Plan de Acción para el Acero

y los Metales (Steel & Metal Action Plan), que incluye el compromiso de implementar una alternativa

efectiva a las medidas de salvaguarda. Esta alternativa se materializó formalmente con la propuesta

legislativa presentada el 7 de octubre de 2025, cuyos principales pilares son los siguientes:

a) Garantizar un suministro energético limpio y asequible

b) Prevenir la fuga de carbono

c) Fortalecer y proteger las capacidades industriales europeas

d) Promover la circularidad de los metales

e) Defender los empleos industriales de calidad

Tras la propuesta definitiva, se ha definido el marco regulatorio que sustituirá a las actuales medidas

de salvaguarda previsiblemente a partir del 1 de julio de 2026. Este nuevo sistema, amparado en el

artículo 28 del GATT, endurece significativamente el control de las importaciones mediante tres ejes

fundamentales:

• Restricción de Volumen y Capacidad de Importación: reducción del 47% sobre el límite anual

libre de aranceles respecto a las cuotas vigentes en 2024.

• Incremento de la Presión Arancelaria: el arancel aplicable a los volúmenes que excedan las

cuotas asignadas se duplica, pasando del 25% al 50%

• Aplicación de la cláusula "Melt and Pour": se introduce la exigencia de que el acero haya sido

fundido y vertido en el país de origen, a fin de evitar la elusión a través de terceros países.

Si bien la diversificación geográfica del Grupo y su fortaleza en Estados Unidos, actúan de cobertura

natural mitigando un impacto significativo en materia arancelaria, el CAPEX destinado a la adquisición

de bienes de equipo europeos para las plantas de Haynes International y NAS, se ha visto

incrementado por la aplicación de aranceles recíprocos.

Estas tensiones comerciales y la incertidumbre geopolítica también se ha trasladado a los mercados

financieros, provocando una elevada volatilidad en los mercados de divisas, donde las políticas de

tipos de intereses han tenido un comportamiento distinto por regiones. Por un lado, en respuesta a la

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

elevada inflación y a un crecimiento débil, el BCE completó su ciclo de flexibilización en el primer

semestre de 2025, encadenando cuatro recortes de 25 p.b. que situaron la tasa de depósito en el

2,00% en junio de 2025, nivel que se mantuvo estable hasta el cierre del ejercicio. Por su parte, la

FED mantuvo una postura más restrictiva durante la primera mitad del año en el rango del

4,25-4,50%, iniciando nuevos ajustes sólo en el último cuatrimestre para finalizar 2025 en el

intervalo del 3,50-3,75%. Esta divergencia inicial y la posterior convergencia han marcado un año de

alta volatilidad en el mercado de divisas siendo el dólar americano la divisa que más se ha depreciado.

Durante 2025, el dólar americano se deja en torno a un 13% frente al euro y cierra diciembre de 2025

en el nivel de 1,1750 USD/EUR (1,0389 USD/EUR a 31 de diciembre de 2024).

El Grupo no ha visto alterado el acceso a la financiación como consecuencia de los conflictos

geopolíticos ni tampoco ha supuesto ninguna variación en los covenants impuestos por los bancos en

la concesión de deuda al Grupo.

Las incertidumbres geopolítica y las guerras arancelarias unidas al incremento de las importaciones,

han afectado de forma negativa al mercado europeo, lo que ha dificultado el cumplimiento de las

previsiones realizadas al cierre del pasado ejercicio. Es por ello, que el Grupo ha realizado un análisis

de recuperabilidad de sus principales activos sujetos a indicios de deterioro (ver notas 8.1, 9.1 y 20.3),

resultando en una baja de créditos fiscales por importe de 48 millones de euros.

La depreciación del USD de más de un 13% en este ejercicio ha tenido impacto tanto en la cuenta de

resultados como en las partidas del balance y el patrimonio neto. En concreto, las diferencias de

conversión han pasado de 51.248 miles de euros al cierre de 2024 a minorar el patrimonio neto en

-237.539 miles de euros al cierre de este periodo (ver nota 15.4).

5.6 Gestión del capital

Los objetivos en la gestión del capital tienen como finalidad:

– salvaguardar la capacidad del Grupo para continuar creciendo de forma sostenida

– proporcionar un rendimiento adecuado a los accionistas

– mantener una estructura de capital óptima

La Sociedad gestiona la estructura de capital y realiza ajustes a la misma, en función de los cambios

en las condiciones económicas. Con el objetivo de mantener y ajustar la estructura de capital, la

Sociedad puede adoptar diferentes políticas relacionadas con pago de dividendos, devolución de prima

de emisión, recompra de acciones, autofinanciación de inversiones, endeudamiento a plazo, etc.

La estructura de capital se controla en base a diferentes ratios como el de “deuda financiera neta/

EBITDA”, entendido como el periodo necesario para que los recursos generados por la Sociedad cubran

el endeudamiento, o el ratio de endeudamiento, “Gearing”, definido como la relación entre la deuda

financiera neta y los fondos propios de la Sociedad.

La deuda financiera neta se define como la suma de los pasivos financieros con entidades de crédito,

tanto corrientes, como no corrientes, menos el efectivo y otros medios líquidos equivalentes. El

término EBITDA, hace referencia a la cifra de resultado de explotación descontando las dotaciones para

amortización, la variación de provisiones de tráfico y los deterioros efectuados en el ejercicio.

El ratio “deuda financiera neta/EBITDA”, se sitúa este ejercicio en 3,4 veces (2,2 veces en 2024)

Mientras que la deuda financiera neta ha aumentado un 6%, El EBITDA del Grupo se ha reducido un

29% con respecto al año anterior.

La deuda financiera neta del Grupo ha aumentado en 68 millones de euros, situándose en 1.189

millones de euros (1.120 millones de euros en el ejercicio 2024). El ratio de endeudamiento,

“Gearing”, se ha situado en 56,7% (43,5% en el ejercicio 2024).

El Grupo tiene como uno de sus pilares estratégicos mantener su fortaleza financiera lo que se define

como la generación de caja sostenible en el tiempo para hacer un uso eficiente del capital y generar

valor para el accionista. La generación de caja, sigue siendo uno de los objetivos prioritarios. En este

ejercicio, a pesar de los menores resultados obtenidos, el flujo de caja operativo ha sido de 455

millones de euros (294 millones de euros en el 2024). Este hito es resultado directo de un plan de

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

reducción del capital circulante, el cual se redujo en 406 millones euros (71 millones de euros en el

2024). Destaca, en particular, la gestión de inventarios con una reducción de 383 millones de euros.

Después de realizar pagos por inversiones por importe de 311 millones de euros (205 millones en

2024), el cash-flow libre ha sido de 213 millones de euros (-662 millones de euros en 2024 debido a

la adquisición de Haynes).

Durante el ejercicio 2025, la compañía ha invertido un total de 155 millones de euros en retribuir al

accionista, misma cifra que el año anterior (0,62 euros por acción).

El Grupo ha registrado unas diferencias de conversión negativas, principalmente por la debilidad del

dólar, de 126 millones de euros.

El retorno del capital empleado (ROCE) ha sido en 2025 del 4,7% (9,4% en 2024). Para la

determinación del ROCE se ha tenido en cuenta el resultado de explotación de la cuenta de resultados

dividido entre el capital empleado, es decir patrimonio neto más deuda financiera neta.

El Grupo Acerinox tiene a 31 de diciembre de 2025 liquidez disponible por importe de 1.716 millones

de euros (1.929 millones de euros en 2024). Del mismo, 970 millones de euros corresponden con

saldos de tesorería y depósitos a corto plazo (1.263 millones de euros en 2024) y 746 millones de

euros a líneas de financiación disponibles en diversas filiales del Grupo (666 millones de euros en

2024).

El Grupo monitoriza constantemente el perfil de vencimientos de su deuda financiera con el objetivo

de establecer unos niveles máximos de vencimientos anuales. En este sentido, tal y como se explica

tanto en la nota 5.3 como en la 13.2.3, el Grupo ha mantenido un buen acceso a la liquidez a través

de préstamos a largo plazo y líneas de financiación vigentes en importes superiores a los necesarios en

cada momento.

Al cierre del ejercicio, el importe vivo de las líneas de financiación sostenibles del Grupo ascendió a

701,3 millones de euros (516,6 millones de euros en 2024), ligando el coste de las mismas a la

evolución de indicadores revisados anualmente.

La deuda bruta total del Grupo a 31 de diciembre de 2025 era de 2.158 millones de euros, de la que el

51% correspondía a deuda a tipo fijo (incluyendo aquella deuda contratada a tipo de interés variable

pero cubierta con derivados de tipo de interés) y el 49% restante a tipo de interés variable. Más del

60% del total de la deuda bruta del Grupo tiene un vencimiento superior a un año.

5.7 Seguros

La diversificación geográfica de las factorías del Grupo, con tres plantas de fabricación integral de

productos planos de acero inoxidable y tres de fabricación de productos largos, impiden que un

siniestro pueda afectar a más de un tercio de la producción de acero inoxidable y garantizan la

continuidad del negocio, toda vez que la adecuada coordinación entre las restantes factorías reducen

las consecuencias de un daño material en cualquiera de las instalaciones.

La división de aleaciones de alto rendimiento contaba con siete plantas de fabricación, cinco en

Alemania y dos en Estados Unidos. La incorporación de Haynes International en este segmento en

2024, con tres plantas de fabricación de productos planos, largos y tubos, también permite reducir las

consecuencias de cualquier siniestro ocurrido en alguna de ellas.

Las factorías del Grupo cuentan con cobertura suficiente de seguros de daños materiales y pérdida de

beneficios que suponen más del 71,73% del programa de seguros corporativo. Por otro lado, todos los

activos que se pudieran encontrar en construcción, estarían sujetos a las coberturas del seguro de los

proveedores respectivos, y a la cobertura específica dentro de la póliza de daños materiales. Cuando la

entidad de la nueva construcción así lo requiere, se contrata una póliza específica de construcción y

montaje.

Existen asimismo, programas de seguros de responsabilidad civil general, medioambiental, de

ciberseguridad, de crédito, de transportes y colectivos de vida y accidente, que reducen la exposición

del Grupo Acerinox a riesgos por este concepto.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

El Grupo cuenta asimismo con una sociedad de reaseguro, Inox Re, con sede en Luxemburgo, que

gestiona estos riesgos asumiendo una parte en concepto de autoseguro y accediendo directamente al

mercado reasegurador.

Haynes International dispone de un conjunto de pólizas de seguros muy similar, y en algunos casos

complementario, al programa de seguros del Grupo Acerinox. En cualquier caso, se está realizando una

revisión global de las pólizas, con motivo de la integración de Haynes International, para optimizar el

programa de seguros del Grupo.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

NOTA 6 - PERÍMETRO DE CONSOLIDACIÓN

6.1Combinaciones de negocios

Durante el año 2025, no se han producido variaciones en el perímetro de consolidación del Grupo.

En relación con la combinación de negocios llevada a cabo el pasado ejercicio con la compra del Grupo

Haynes, y que se explica a continuación, el Grupo ha cerrado definitivamente el ejercicio de valoración

a valor razonable de los activos netos adquiridos y la determinación del fondo de comercio sin que

haya habido variaciones significativas respecto a los valores obtenidos al cierre de 2024. Durante este

ejercicio el Grupo ha concluido la estimación de las vidas útiles residuales de los elementos del

inmovilizado material resultantes de la revalorización de activos a valor razonable y también la

asignación del fondo de comercio generado en esta combinación de negocios a una determinada UGE

(Unidad Generadora de Efectivo). Para el ejercicio de valoración concluido se han mantenido tanto los

métodos utilizados al cierre del ejercicio, y detallados en dichas cuentas anuales, como las tasas de

descuento e hipótesis empleadas para cada una de las partidas,

Con fecha 5 de febrero de 2024, el Grupo Acerinox anunciaba la firma de un acuerdo en virtud del

cual su filial norteamericana, North American Stainless ("NAS"), adquiriría Haynes International

(“Haynes”), empresa estadounidense líder en el desarrollo, fabricación y comercialización de aleaciones

de alto rendimiento tecnológicamente avanzadas.

El Consejo de Administración de Haynes sometió a sus accionistas la aprobación de la venta del 100%

de sus títulos. El 16 de abril de 2024 los accionistas de Haynes aprobaron la propuesta de adquisición

por parte de NAS por un importe de 61 dólares por acción en efectivo. Sin embargo, dicha transacción

estaba sometida a una serie de aprobaciones por parte de diversas Autoridades: el 18 de marzo se

obtuvo la aprobación del Departamento de Justicia, el 27 de junio la del Comité de Inversiones

Extranjeras en Estados Unidos (CFIUS),también se pronunciaron favorablemente los países europeos

que debían revisar la operación desde el punto de vista de Inversiones Extranjeras (FDI), y finalmente

dieron el visto bueno las autoridades de competencia de Reino Unido y Austria, siendo esta última el

15 de noviembre de 2024, lo que determinó que la fecha de cierre de la operación se produjera dentro

de los cinco días hábiles posteriores, tal y como establecía el contrato.

Con fecha 21 de noviembre de 2024 el Grupo cerró la compra, a través de su filial en Estados Unidos,

North American Stainless, del 100% de las acciones de Haynes International, lo que representa el

100% de los derechos de voto. Una vez concluida la operación, las acciones ordinarias de la Sociedad

dejaron de cotizar en el Nasdaq Global Select Market.

Esta operación es una prueba más de la estrategia de Acerinox de diversificar su actividad hacia

productos de mayor valor añadido y refuerza la posición de Acerinox en el mercado de aleaciones de

alto rendimiento, en el mercado estadounidense y el sector aeroespacial. Haynes integrará, junto con

VDM, el segmento de aleaciones de alto rendimiento del Grupo Acerinox.

Haynes, con 112 años de historia, es uno de los mayores desarrolladores, productores y distribuidores

mundiales de aleaciones de alto rendimiento, con sede en Estados Unidos. Los productos fabricados

por Haynes, se venden principalmente en los sectores aeroespacial, de procesamiento químico y de

turbinas de gas industriales, y consisten en aleaciones resistentes a altas temperaturas, y aleaciones

resistentes a la corrosión. Las aleaciones resistentes a altas temperaturas son utilizados por fabricantes

de equipos como motores a reacción para el mercado aeroespacial, motores de turbina de gas

utilizados para la generación de energía y los equipos de calefacción industrial. Las aleaciones

resistentes a la corrosión se utilizan en aplicaciones que requieren resistencia a medios muy corrosivos

tales como el procesamiento químico, el control de emisiones de centrales eléctricas y el tratamiento

de residuos.

Haynes tiene fábricas en Kokomo (Indiana), Arcadia (Luisiana) y Hendersonville (Carolina del Norte).

La planta de Kokomo está especializada en productos planos, la de Arcadia en productos tubulares y la

de Hendersonville en productos de alambre y barras de pequeño diámetro. Los productos fabricados

por Haynes se venden principalmente a través de su red de distribución, que incluye 11 centros de

servicio en Estados Unidos, Europa y Asia.

El negocio adquirido generó para el Grupo, una cifra de negocio y unos resultados después de

impuestos durante el periodo comprendido entre la fecha de adquisición y el 31 de diciembre de 2024

por importe de 42.214 miles de euros y 381 miles de euros, respectivamente. Si la adquisición se

hubiera producido el 1 de enero de 2024, el importe de la cifra de negocios del Grupo Haynes y el

resultado del periodo terminado el 31 de diciembre de 2024 hubieran ascendido a 547.248 miles de

euros y 19.728 miles de euros, respectivamente. Estos importes no incluyen los impactos derivados de

la amortización resultante de la valoración de los activos a valor razonable como consecuencia de la

asignación del precio de adquisición.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

El detalle de la contraprestación entregada, del valor razonable de los activos netos adquiridos y del

fondo de comercio definitivo es como sigue:


	Miles de euros
Efectivo pagado	768.896
Total contraprestación entregada	768.896
Valor razonable de activos netos adquiridos	640.615
FONDO DE COMERCIO	128.281

Tal y como se explicaba en las cuentas anuales de 2024, no existía ninguna contraprestación

contingente que dependiera de hechos futuros o del cumplimiento de ciertas condiciones a cambio del

control del negocio adquirido.

El Grupo reconoció el pasado ejercicio costes relacionados con la transacción por importe de 20.578

miles de euros en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada tal y como se indica en la nota 18.

La NIIF-3 establece que el periodo de valoración de la combinación de negocios no podrá exceder de

un año desde la fecha de adquisición. Al cierre del pasado ejercicio el fondo de comercio que figuraba

en el balance de situación consolidado del Grupo era provisional, ya que el Grupo se encontraba

dentro del periodo de valoración que establece la norma para la obtención de todos los datos

necesarios para concluir sobre dicha valoración.En este ejercicio el Grupo ha cerrado definitivamente el

ejercicio de valoración a valor razonable de los activos netos adquiridos y la determinación del fondo

de comercio sin que haya habido variaciones significativas respecto a los valores obtenidos al cierre de

2024. El Grupo ha concluido la estimación de las vidas útiles residuales de los elementos del

inmovilizado material resultantes de la revalorización de activos a valor razonable así como la

asignación del fondo de comercio generado en esta combinación de negocios a una determinada UGE

(Unidad Generadora de Efectivo). Para el ejercicio de valoración concluido se han mantenido tanto los

métodos utilizados al cierre del pasado ejercicio, como las tasas de descuento e hipótesis empleadas

para cada una de las partidas.

El Grupo contrató a un valorador independiente para la determinación de los valores razonables de los

activos y pasivos adquiridos.

El fondo de comercio representa el exceso del coste de adquisición de la inversión en el Grupo Haynes

sobre el valor razonable de los activos netos identificables de la adquirida en la fecha de adquisición

(activos, pasivos y pasivos contingentes). Los factores más relevantes que suponen el reconocimiento

del fondo de comercio han sido la diversificación del Grupo, el acceso a nuevos mercados con mejores

márgenes, las futuras posibles sinergias, así como la experiencia técnica de los empleados de Haynes.

El fondo de comercio no es deducible a efectos fiscales.

Otro de los aspectos que quedó pendiente al cierre del pasado ejercicio fue la asignación del fondo de

comercio a las Unidades Generadoras de Efectivo (UGE) del Grupo sobre la que se espera que recaigan

los beneficios de las sinergias de la combinación de negocios.

Una UGE es el grupo identificable de activos más pequeño, capaz de generar entradas de efectivo de

forma independiente.

Para la asignación del fondo de comercio, el Grupo tuvo en cuenta los siguientes aspectos:

• La UGE, debe representar el menor nivel de la entidad gestionado por la Dirección de la

empresa y sobre el que la entidad toma decisiones.

• No debe ser superior al segmento operativo reconocido para el negocio adquirido.

Tras el análisis de estos aspectos, la Dirección ha determinado que el grupo identificable de activos

más pequeño capaz de generar entradas de efectivo que sean, independientes de los flujos de efectivo

derivados de otros activos corresponde al subgrupo Haynes en su conjunto.

El Grupo Haynes cuenta con 11 entidades, tal y como aparecen recogidas en la nota 6.2, todas ellas

muy relacionadas entre sí. El proceso productivo se encuentra plenamente integrado, siendo Haynes

International la fábrica principal que distribuye sus productos al resto de unidades del Grupo Haynes,

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

bien para continuar el proceso productivo, bien para su venta, requiriéndose una participación de todas

las entidades que conforman el subgrupo, para la obtención de flujos de efectivo

Además el Grupo Haynes tiene en cuenta todo el subgrupo tanto para la toma de decisiones, como

para la definición de la estrategia y monitoriza la actividad y resultados de forma conjunta. Por todo

esto, el fondo de comercio generado en la combinación de negocios se asignó en su totalidad al

subgrupo Haynes, que forma parte del segmento operativo de aleaciones de alto rendimiento.

El detalle de los valores razonables definitivos de los activos, pasivos y pasivos contingentes

determinado por el experto independiente fueron los que se detallan a continuación:


	Valor razonable (miles de €)	Valor en libros (miles de €)
Activos no corrientes
Inmovilizado intangible	97.218	8.937
Inmovilizado material	334.019	141.935
Activos por derechos de uso	6.727	6.727
Activos por impuestos diferidos	4.419	4.419
Otros activos financieros no corrientes	29	29
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES	442.412	162.047

Activos corrientes
Existencias	351.209	340.094
Clientes y otras cuentas a cobrar	82.862	82.862
Activos por impuesto sobre las ganancias corrientes	6.143	6.143
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES (Excluido efectivo)	440.214	429.099

Pasivos no corrientes
Pasivos financieros con entidades de crédito	-110.764	-110.764
Provisiones no corrientes	-50.414	-50.414
Ingresos a distribuir en varios ejercicios	-4.728	-4.728
Pasivos por impuestos diferidos	-72.514	-1.453
Otros pasivos financieros no corrientes	-8.684	-8.684
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES	-247.104	-176.043

Pasivos corrientes
Pasivos financieros con entidades de crédito	-2	-2
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar	-54.119	-54.119
Pasivos por impuestos sobre las ganancias corrientes	-393	-393
TOTAL PASIVOS CORRIENTES	-54.514	-54.514

TOTAL ACTIVOS NETOS ADQUIRIDOS (Excluido efectivo)	581.008	360.589

Importe pagado en efectivo	768.896
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes de la adquirida	-59.607	-59.607
Flujo de efectivo neto pagado por la adquisición	709.289	-59.607

Tras la valoración efectuada, se determinó que el valor neto contable de los activos y pasivos a la

fecha de adquisición se correspondía con su valor razonable a excepción de los siguientes elementos:

• Planta maquinaria y equipos

• Patentes y tecnología

• Existencias

Para la valoración de estos activos se utilizaron las siguientes metodologías:

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

• Planta maquinaria y equipos – Coste de reposición amortizado a la fecha de adquisición. Para

la valoración del inmovilizado material se utilizó el método del coste de reposición. Este

método proporciona el valor de un activo considerando el coste en el que se incurriría para

reemplazar el activo por otro de características similares utilizando materiales y técnicas

actuales. Posteriormente, el coste de reposición estimado se reduce por la amortización

acumulada a lo largo de la vida económica del activo para reflejar el deterioro físico a lo largo

del tiempo y se ajusta para incluir la obsolescencia funcional y/o económica (si la hubiera)

para llegar a una conclusión sobre su valor razonable.El valor razonable del inmovilizado

tangible resultante fue de 334.019 miles de euros.

• Patentes y tecnología – Método de royalties (“Royalty Relief method”). Según este método, el

valor del activo refleja los ahorros obtenidos como propietario de la patente. La premisa

asociada a esta técnica de valoración consiste en que en caso de tener que adquirir una

licencia de uso de la patente de un tercero independiente, éste exigiría el pago de un

porcentaje de los ingresos obtenidos por su uso. Este ahorro de costes, o exención del pago de

royalties, representa el valor de la patente, consistente en el descuento a valor actual de los

ingresos que se espera obtener de la patente en la vida útil remanente de la misma. La vida

útil se ha estimado en 15 años. La tasa de royalties utilizada en la valoración fue del 7,5%

(antes de impuestos) y la tasa de descuento del 13%. El valor resultante de este activo

intangible ascendió a 35.615 miles de euros.

• Existencias – se utiliza el enfoque "top-down" de valoración y se estimó el precio de venta

esperado del inventario en cuestión, reducido por todos los costes que se esperaban incurrir

para su finalización, es decir, los costes adicionales de producción, para los inventarios en

proceso más los costes para su disposición y venta. El importe de la revalorización ascendió a

11.115 miles de euros.

Adicionalmente, se identificaron nuevos activos intangibles asociados a los siguientes elementos:

• Cartera de clientes – Haynes, tiene un largo historial de clientes, muchos de ellos se

mantienen de forma histórica a lo largo de los años. Para la valoración de estos activos se

utilizó el método de exceso de Beneficios Multiperiodo. De acuerdo con dicho método, el valor

del activo intangible se calcula como el valor actual de los flujos de caja generados por dicho

activo. Como normalmente dicho activo genera flujos de caja en combinación con otros activos

tangibles e intangibles (inmovilizado fijo, capital circulante, marca, fuerza de trabajo, etc.), de

los flujos de caja estimados asociados al activo a valorar debe deducirse el coste estimado del

uso del resto de los activos anteriormente mencionados (“coste de los activos contributivos”).

La vida útil estimada es de 15 años, la tasa de pérdida de clientes del 7,5% y la tasa de

descuento 13%. El importe reconocido por este concepto ascendió a 39.465 miles de euros.

• Marcas – Método de royalties (“Royalty Relief method”). El importe reconocido por este

concepto ascendió a 22.139 miles de euros.

Como consecuencia de los incrementos de valor reconocidos frente a sus valores fiscales, se reconoció

un pasivo por impuesto diferido de 71.061 miles de euros, siendo éste el único valor ajustado respecto

a los valores provisionales estimados al cierre del pasado ejercicio, tras la finalización del ejercicio de

valoración efectuado. La variación (2.136 miles de euros) se debe al ajuste de las tasas impositivas

estatales a los tipos efectivos aplicables.

No se han identificado pasivos contingentes a registrar con motivo de la combinación de negocios.

Con posterioridad al momento de la compra, North American Stainless otorgó a Haynes un préstamo

para que pudiera cancelar la deuda bancaria viva en el momento de la adquisición y poder además

gestionar sus necesidades de circulante. Esta transacción se reconoció de forma separada de la

adquisición de activos y asunción de pasivos en la combinación de negocios.

La recuperabilidad del Fondo de comercio resultante de la combinación de negocios anterior a cierre

del ejercicio 2024 se basó en el ejercicio de valor razonable realizado a fecha de adquisición que

sustentó el precio pagado. Las principales hipótesis consideradas en el cálculo de ese valor razonable

fueron: una tasa de descuento del 10,8%, una tasa de crecimiento a perpetuidad del 2,5% y un

margen EBITDA sobre ventas promedio presupuestado de 19,91% para el periodo considerado hasta

2039.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

6.2Variaciones en el perímetro de consolidación

En 2025 no se han producido variaciones en el perímetro de consolidación del Grupo.

Durante el pasado ejercicio 2024, las variaciones en el perímetro de consolidación del Grupo fueron

por un lado la incorporación al Grupo de Haynes International y sus sociedades participadas y por otro

lado la venta de Bahru Stainless Sdn. Bhd, la constitución de Cabaran Dunia Sdn.Bhd y la liquidación

de la filial del Grupo Acerinox Rusia. Todas estas transacciones se detallan a continuación:

Haynes International, Inc

Tal y como se explica en el apartado anterior, con fecha 21 de noviembre de 2024 la sociedad del

Grupo North American Stainless adquirió el 100% de las acciones de Haynes International, Inc, la cual

posee participaciones en diversas entidades, tal y como se muestra en el cuadro a continuación, que

se integran, desde la fecha de adquisición, en los Estados financieros del Grupo Acerinox:


Compañía	País	% Participación
HAYNES INTERNATIONAL INC.	EE.UU.	100 %
LAPORTE CUSTOM METAL PROCESSING LLC	EE.UU.	100 %
HAYNES INTERNATIONAL LTD.	Gran Bretaña	100 %
HAYNES INTERNATIONAL SARL	Francia	100 %
HAYNES INTERNATIONAL AG	Suiza	100 %
HAYNES INTERNATIONAL SRL	Italia	100 %
HAYNES PACIFIC PTE LTD	Singapur	100 %
HAYNES INTERNATIONAL TRADING CO LTD	China	100 %
HAYNES INTERNATIONAL CHINA CO LTD	China	100 %
HAYNES INTERNATIONAL JAPAN KK	Japón	100 %

Bahru Stainless, Sdn. Bhd

El Grupo suscribió el 10 de octubre de 2024 un contrato con Worldwide Stainless Sdn. Bhd. sociedad

con domicilio en Malasia, para vender el 100% de las acciones de Bahru Stainless, sociedad titular de

la fábrica del Grupo en Johor (Malasia), por un importe de 95 millones de dólares. El cierre definitivo

de la operación tuvo lugar el 3 diciembre del pasado ejercicio.

El impacto de dicha venta en los resultados del Grupo Consolidado fue positivo por importe de

146.260 miles de euros debido por un lado a la diferencia entre el importe de la venta (90.493 miles

de euros) y el valor de los activos netos transferidos a la fecha de la venta (38.826 miles de euros) y

por otro a las diferencias de conversión acumuladas en patrimonio neto por la valoración de la

inversión en euros a tipo de cambio histórico. De acuerdo con la NIC 21, "cuando se produce una

disposición de un negocio en el extranjero, el importe acumulado de las diferencias de cambio

reconocidas en otro resultado integral y acumuladas en el patrimonio, deberán reclasificarse a la

cuenta de resultados del ejercicio". El importe de las diferencias de conversión reconocidas en el

patrimonio neto de Bahru en el momento de la venta ascendía a 94.593 miles de euros.

El importe de la venta de las acciones, se desglosaba como sigue: se recibieron 18.400 miles de

dólares al contado en el momento de la firma del contrato, 73.600 miles de dólares mediante garantía

bancaria con Ambank a cobrar durante el primer semestre de 2025, recogida en la partida de “otros

activos financieros” del activo corriente del balance y 3.000 miles de dólares que se pagarían a

medida que el comprador pueda hacer uso de los créditos fiscales o transcurrido el periodo de tres

años desde el cierre de la operación en diciembre de 2024, los cuales aparecen recogidos en “otros

activos financieros a largo plazo”. En este ejercicio se han cobrado 68.268 miles de euros

correspondientes al importe pendiente garantizado.

El Grupo recogió en sus estados financieros del ejercicio 2024 los resultados generados por Bahru hasta

su fecha de enajenación y que ascendían a -12.408 miles de euros.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

De conformidad con la política contable aplicable, el resultado de la venta no fue considerado una

“actividad interrumpida” dado que no se había discontinuado ningún segmento operativo, ni tampoco

un segmento geográfico. Bahru Stainless pertenecía al segmento de producción y venta de acero

inoxidable, al igual que otras de las empresas del Grupo que realizan la misma actividad. Integran el

segmento de acero inoxidable tanto Acerinox Europa como North American Stainless y Columbus así

como toda la red comercial.

Por otro lado, no se trataba de un área geográfica que se fuera a discontinuar. El Grupo Acerinox

cuenta con otra filial comercializadora en Malasia (Acerinox SC Malaysia), cuya actividad es la

distribución de acero inoxidable en la región asiática y ésta va a continuar su actividad. También

existen filiales tanto de Haynes como de VDM que venden en esa región asiática.

Además Bahru Stainless no cumplía con la definición de “componente significativo” a un nivel inferior

al segmento, dados los porcentajes que representaba sobre los dos parámetros más relevantes del

Grupo, ventas y total activos.

De acuerdo con el contrato de compraventa firmado, Acerinox, previo a la venta, debía liquidar todas

las deudas tanto con entidades de crédito como con terceros y Bahru Stainless debía transferirse a

Worldwide Stainless Sdn. Bhd. con todos los activos existentes en la fecha de venta, a excepción de

los derechos de uso sobre los terrenos no edificados y una maquinaria. Ambos activos fueron

transferidos, previos a la venta, a una nueva sociedad del Grupo en Malasia (Cabaran Dunia, Sdn. Bhd)

adquirida con ese propósito especial. La venta se realizó al valor de mercado determinado por un

tercero independiente, si bien en los Estados financieros consolidados figura a su precio de

adquisición.

Como consecuencia de la valoración obtenida para esos terrenos, el Grupo revirtió el deterioro dotado

por importe de 3.086 miles de euros, ya que el valor razonable resultó ser superior a su valor contable

previo a dicho deterioro.

Con anterioridad a la venta, Acerinox adquirió del socio minoritario de Bahru Stainless (Hanwa, Co.

Ltd.) su porcentaje de participación del 1,1874% por un importe de 47 miles de euros, con lo que en

el momento de realizar la venta de Bahru el Grupo era titular del 100% de las acciones. El importe

reconocido en la partida de socios minoritarios en el momento de la venta ascendía a 458 miles de

euros por lo que la diferencia se llevó a reservas, tal y como establece la norma contable.

Cabaran Dunia, Sdn. Bhd.

Tal y como indicamos en el apartado anterior referido a la desinversión en Bahru. Cabaran Dunia fue

adquirida el pasado ejercicio. Si bien esto supone una combinación de negocios, dada su

inmaterialidad no tuvo impacto en las cuentas consolidadas.

Acerinox Russia, LLC,

En 2024, se procedió al cierre definitivo de la sociedad comercial del Grupo en Rusia (Acerinox Russia,

LLC). Dicha entidad ya no tenía actividad ni contaba con ningún empleado en el momento del cierre.

El resultado de la liquidación de la filial del Grupo en Rusia supuso unas pérdidas de 196 miles de

euros como consecuencia de las diferencias de conversión registradas en patrimonio neto.

6.3Entidades dependientes y asociadas

Entidades dependientes

A 31 de diciembre de 2025 y 2024, el perímetro de consolidación del Grupo Acerinox incluye, además

de Acerinox, S.A., 65 sociedades dependientes que consolidan por integración global.

El cuadro de participaciones relativo a 2025 es el que sigue:

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox


	2025
		PARTICIPACIÓN
SOCIEDADES CONSOLIDADAS POR INTEGRACIÓN GLOBAL	PAÍS	COSTE (En miles de Euros)*	% SOBRE EL NOMINAL	SOCIEDAD TITULAR DE LA PARTICIPACIÓN	AUDITORES
ACERINOX (SCHWEIZ) A.G.	Mellingen -Suiza	327	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX ARGENTINA S.A.	Buenos Aires - Argentina	598	90 %	ACERINOX S.A	Estudio Canil
ACERINOX ARGENTINA S.A.	Buenos Aires - Argentina	13	10 %	INOXIDABLES DE EUSKADI S.A.U	Estudio Canil
ACERINOX AUSTRALASIA PTY. LTD.	Sídney - Australia	385	100 %	ACERINOX S.A
ACERINOX BENELUX S.A. - N.V.	Bruselas - Bélgica	209	99,98 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX BENELUX S.A. - N.V.	Bruselas - Bélgica	0	0,02 %	INOXIDABLES DE EUSKADI S.A.U	PwC
ACX DO BRASIL REPRESENTAÇOES, LTDA	Sao Paulo - Brasil	373	100 %	ACERINOX S.A
ACX DO BRASIL REPRESENTAÇOES, LTDA	Sao Paulo - Brasil	0	0,001 %	INOXIDABLES DE EUSKADI S.A.U
ACERINOX CHILE, S.A.	Santiago de Chile - Chile	7.545	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX COLOMBIA S.A.S	Bogotá D.C. - Colombia	468	100 %	ACERINOX S.A
ACERINOX DEUTSCHLAND GMBH	Langenfeld - Alemania	45.496	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX EUROPA, S.A.U	Algeciras - España	278.541	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX FRANCE S.A.S	París -Francia	18.060	99,98 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX FRANCE S.A.S	París -Francia	0	0,02 %	INOXIDABLES DE EUSKADI S.A.U	PwC
ACERINOX INDIA PVT LTD	Mumbai - India	155	100 %	ACERINOX S.A	ISK & Associates
ACERINOX ITALIA S.R.L.	Milano - Italia	78.844	100 %	ACERINOX S.A	Collegio Sindicale - Studio Revisori Associatti
ACERINOX METAL SANAYII VE TICARET L.S.	Gumussuyu /Beyoglu - Turquía	150	100 %	ACERINOX S.A
ACERINOX MIDDLE EAST DMCC (DUBAI)	Dubái - Emiratos Árabes Unidos	10	100 %	ACERINOX S.A	HLB Hamt
ACERINOX PACIFIC LTD.	Wanchai - Hong Kong	7.467	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX POLSKA, SP Z.O.O	Varsovia - Polonia	25.178	99,98 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX POLSKA, SP Z.O.O	Varsovia - Polonia	0	0,02 %	INOXIDABLES DE EUSKADI S.A.U	PwC
ACERINOX SCANDINAVIA AB	Malmoe - Suecia	31.909	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX S.C. MALAYSIA SDN. BHD	Johor -Malasia	19.475	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX SHANGAI CO., LTD.	Shangai - China	1.620	100 %	ACERINOX S.A	Shanghai Shenzhou Dalong
ACERINOX (SEA), PTE LTD.	Singapur - Singapur	193	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX U.K, LTD.	Birmingham - Reino Unido	28.504	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACEROL - COMÉRCIO E INDÚSTRIA DE AÇOS INOXIDÁVEIS, UNIPESSOAL, LDA.	Trofa - Portugal	15.828	100 %	ACERINOX S.A	PwC
COLUMBUS STAINLESS (PTY) LTD.	Middelburg - Sudáfrica	152.169	76 %	ACERINOX S.A	PwC
CORPORACIÓN ACERINOX PERU S.A.C	Lima - Perú	794	100 %	ACERINOX S.A
INOX RE, S.A.	Luxemburgo	1.225	100 %	ACERINOX S.A	PwC
INOXCENTER CANARIAS, S.A.U	Telde (Gran Canaria) - España	270	100 %	INOXCENTER	PwC
INOXCENTER, S.L.U	Barcelona - España	17.758	100 %	ACERINOX S.A	PwC
INOXFIL S.A.	Igualada (Barcelona) - España	24.745	100 %	ROLDAN S.A	PwC
INOXIDABLES DE EUSKADI S.A.U	Vitoria - España	2.705	100 %	ACERINOX EUROPA, S.A.U	PwC
INOXPLATE - COMÉRCIO DE PRODUCTOS DE AÇO INOXIDÁVEL, UNIPESSOAL, LDA.	Trofa- Portugal	8.493	100 %	ACEROL - COMÉRCIO E INDÚSTRIA DE AÇOS INOXIDÁVEIS, UNIPESSOAL, LDA.
METALINOX BILBAO, S.A.U	Galdácano (Vizcaya) - España	3.718	100 %	ACERINOX S.A	PwC
NORTH AMERICAN STAINLESS INC.	Kentucky - EE.UU.	547.264	100 %	ACERINOX S.A	PwC
NORTH AMERICAN STAINLESS CANADA, INC	Canadá	5.091	100 %	NORTH AMERICAN STAINLESS INC.	PwC
NORTH AMERICAN STAINLESS MEXICO S.A. DE C.V.	Apodaca - N.L.México	18.948	100 %	NORTH AMERICAN STAINLESS INC.	PwC
NORTH AMERICAN STAINLESS FINANCIAL INVESTMENTS LTD.	Kentucky - EE.UU.	15	100 %	ACERINOX S.A

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox


	2025
		PARTICIPACIÓN
SOCIEDADES CONSOLIDADAS POR INTEGRACIÓN GLOBAL	PAÍS	COSTE (En miles de Euros)*	% SOBRE EL NOMINAL	SOCIEDAD TITULAR DE LA PARTICIPACIÓN	AUDITORES
ROLDAN S.A.	Ponferrada - España	11.050	100 %	ACERINOX S.A	PwC
VDM METALS HOLDING GMBH	Werdohl - Alemania	313.607	100 %	ACERINOX S.A	PwC
VDM METALS INTERNATIONAL GMBH	Werdohl - Alemania	51.404	100 %	VDM METALS HOLDING, GMBH.	PwC
VDM METALS GMBH	Werdohl - Alemania	107.086	100 %	VDM METALS HOLDING, GMBH.	PwC
VDM (SHANGHAI) HIGH PERFORMANCE METALS TRAD. CO. LTD.	Shanghai - China	200	100 %	VDM METALS, GMBH.	Pan-China Certified Public Accounts
VDM HIGH PERFORMANCE METALS NANTONG CO. LTD.	Nantong - China	2.087	100 %	VDM METALS INTERNATIONAL GMBH.	Pan-China Certified Public Accounts
VDM METALS AUSTRALIA PTY. LTD.	Mulgrave - Australia	1.322	100 %	VDM METALS, GMBH.
VDM METALS AUSTRIA G.M.B.H.	Bad Erlach - Austria	4.515	100 %	VDM METALS, GMBH.
VDM METALS BENELUX B.V.	Zwijndrecht - Países Bajos	2.535	100 %	VDM METALS, GMBH.	BDO
VDM METALS CANADA LTD.	Vaughan - Canadá	336	100 %	VDM METALS, GMBH.
VDM METALS DE MEXICO S.A. DE C.V.	Naucalpan de Juarez - México	30	100 %	VDM METALS, GMBH.	Rocha Camarillo y Cia
VDM METALS FRANCE S.A.S.	Saint-Priest - Francia	8.465	100 %	VDM METALS, GMBH.
VDM UNTERSTÜTZUNGSKASSE GMBH	Werdohl, Alemania	0	100 %	VDM METALS, GMBH.
VDM METALS ITALIA S.R.L.	Sesto San Giovanni - Italia	10.704	100 %	VDM METALS, GMBH.	LawaL Studio Legale e Tributario Associato
VDM METALS JAPAN K.K.	Tokio - Japón	178	100 %	VDM METALS, GMBH.
VDM METALS KOREA CO. LTD.	Seoul - Corea	103	100 %	VDM METALS, GMBH.	Samdo
VDM METALS UK LTD.	Richmond - Reino Unido	100	100 %	VDM METALS, GMBH.	Lubbock Fine
VDM METALS USA LLC	Florham Park - EE.UU.	27.649	100 %	VDM METALS, GMBH.	PwC
HAYNES INTERNATIONAL INC.	EE.UU.	768.896	100 %	NORTH AMERICAN STAINLESS INC.	PwC
LAPORTE CUSTOM METAL PROCESSING LLC	EE.UU.	12.426	100 %	HAYNES INTERNATIONAL INC.	PwC
HAYNES INTERNATIONAL LTD.	Gran Bretaña	2.962	100 %	HAYNES INTERNATIONAL INC.	PwC
HAYNES INTERNATIONAL SARL	Francia	2.228	100 %	HAYNES INTERNATIONAL INC.	Deloitte
HAYNES INTERNATIONAL AG	Suiza	7.233	100 %	HAYNES INTERNATIONAL INC.	PwC
HAYNES INTERNATIONAL SRL	Italia	23	100 %	HAYNES INTERNATIONAL AG
HAYNES PACIFIC PTE LTD	Singapure	921	100 %	HAYNES INTERNATIONAL INC.	Thong & Lim
HAYNES INTERNATIONAL TRADING CO LTD	China	426	100 %	HAYNES PACIFIC PTE LTD	Zongzingcai Gua nghua
HAYNES INTERNATIONAL CHINA CO LTD	China	1.868	100 %	HAYNES PACIFIC PTE LTD	Zongzingcai Gua nghua
HAYNES INTERNATIONAL JAPAN KK	Japón	278	100 %	HAYNES PACIFIC PTE LTD
CABARAN DUNIA, SDN.BHD	Johor -Malasia	0	100 %	ACERINOX S.A	PwC

(*) Los importes figuran netos de deterioros

Las actividades de las compañías del Grupo son las siguientes:

• Acerinox, S.A.: es la sociedad matriz del Grupo Acerinox y es la tenedora directa o

indirectamente de las acciones de las sociedades que conforman el Grupo. En su calidad de

sociedad cabecera del Grupo, asume la más alta dirección y control del negocio del Grupo así

como las funciones corporativas y de coordinación general con el resto de entidades. Aprueba

y monitoriza las líneas estratégicas del negocio. Es la encargada de establecer, diseñar y

desarrollar las políticas del Grupo y la estrategia financiera, diseñar las políticas de inversión y

medioambiente, definir la estrategia de I+D, supervisar los servicios de gestión que se

proporcionan a las filiales y desarrollar las políticas de gobierno corporativo. Además, presta

servicios diversos de tipo corporativo entre los que destacan los jurídicos, contables y de

asesoramiento a todas las empresas del Grupo.

• Acerinox Europa, S.A.U.: fabricación y comercialización de productos planos de acero

inoxidable.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

• North American Stainless, Inc.: fabricación y comercialización de productos planos y largos de

acero inoxidable.

• Columbus Stainless (PTY), Ltd.: fabricación y comercialización de productos planos de acero

inoxidable y de acero al carbono.

• Roldan, S.A.: fabricación y comercialización de productos largos de acero inoxidable.

• Inoxfil, S.A.: fabricación y comercialización de alambre de acero inoxidable.

• VDM Holding Metals GmbH: es la entidad holding del Grupo de empresas que componen el

subgrupo VDM, perteneciente a la división de aleaciones de alto rendimiento.

• VDM Metals International GmbH, entidad 100% participada por VDM Holding Metals Gmbh, es

la entidad que adquiere las materias primas necesarias para la fabricación de las aleaciones de

alto rendimiento, comercializa los productos terminados y es la que centraliza el I+D del Grupo

VDM, dirigiendo y gestionando el negocio directamente y encargando la producción a otra de

las entidades que forman parte del subgrupo. Cuenta además con un departamento de calidad.

• VDM Metals GmbH, es la que posee las plantas de producción y por encargo de la anterior

transforma las materias primas en aleaciones de alto rendimiento.

• Haynes International,Inc.: es la sociedad principal del Grupo Haynes dedicada a la fabricación

de aleaciones de alto rendimiento con sede en Estados Unidos.

• Inox Re, S.A.: Sociedad de reaseguro.

• Inoxplate, Comercio de productos de Aço Inoxidávei, Unipessoal Lda: es la propietaria de la

nave industrial en la que efectúa su actividad operativa la sociedad del Grupo en Portugal,

Acerol, Comércio e indústria de Aços inoxidáveis, y recibe ingresos por su arrendamiento.

• North American Stainless Financial Investment, Inc.: prestación de servicios de asesoramiento

en materia de comercio exterior.

• Cabaran Dunia, Sdn. Bhd: se trata de una entidad con propósito especial adquirida en Malasia

tras la venta de Bahru Stainless Sdn. Bhd. Esta Sociedad es la propietaria de ciertos terrenos,

anteriormente propiedad de Bahru Stainless y destinados a la venta.

• El resto de sociedades directa o indirectamente participadas por Acerinox, S.A, así como las

entidades de los subgrupos VDM y Haynes se dedican a la comercialización de productos de

acero inoxidable o aleaciones de alto rendimiento.

El cuadro de participaciones relativo a 2024 es el que sigue:



	2024
SOCIEDADES CONSOLIDADAS POR INTEGRACION GLOBAL	PAIS	COSTE (En miles de Euros) *	% SOBRE EL NOMINAL	SOCIEDAD TITULAR DE LA PARTICIPACION	AUDITORES
ACERINOX (SCHWEIZ) A.G.	Mellingen -Suiza	327	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX ARGENTINA S.A.	Buenos Aires - Argentina	598	90 %	ACERINOX S.A	Estudio Canil
ACERINOX ARGENTINA S.A.	Buenos Aires - Argentina	13	10 %	INOXIDABLES DE EUSKADI S.A.U	Estudio Canil
ACERINOX AUSTRALASIA PTY. LTD.	Sídney - Australia	385	100 %	ACERINOX S.A
ACERINOX BENELUX S.A. - N.V.	Bruselas - Bélgica	209	99,98 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX BENELUX S.A. - N.V.	Bruselas - Bélgica	0	0,02 %	INOXIDABLES DE EUSKADI S.A.U	PwC
ACX DO BRASIL REPRESENTAÇOES, LTDA	Sao Paulo - Brasil	373	100,00 %	ACERINOX S.A
ACX DO BRASIL REPRESENTAÇOES, LTDA	Sao Paulo - Brasil	0	0,001 %	INOXIDABLES DE EUSKADI S.A.U
ACERINOX CHILE, S.A.	Santiago de Chile - Chile	7.545	100 %	ACERINOX S.A
ACERINOX COLOMBIA S.A.S	Bogotá D.C. - Colombia	468	100 %	ACERINOX S.A
ACERINOX DEUTSCHLAND GMBH	Langenfeld - Alemania	45.496	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX EUROPA, S.A.U	Algeciras - España	608.641	100 %	ACERINOX S.A
ACERINOX FRANCE S.A.S	París -Francia	18.060	99,98 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX FRANCE S.A.S	París -Francia	0	0,02 %	INOXIDABLES DE EUSKADI S.A.U	PwC
ACERINOX INDIA PVT LTD	Mumbai - India	155	100 %	ACERINOX S.A	ISK & Associates
ACERINOX ITALIA S.R.L.	Milano - Italia	78.844	100 %	ACERINOX S.A	Collegio Sindicale - Studio Revisori Associatti
ACERINOX METAL SANAYII VE TICARET L.S.	Gumussuyu /Beyoglu - Turquía	150	100 %	ACERINOX S.A
ACERINOX MIDDLE EAST DMCC (DUBAI)	Dubái - Emiratos Árabes Unidos	10	100 %	ACERINOX S.A	HLB Hamt
ACERINOX PACIFIC LTD.	Wanchai - Hong Kong	7.467	100 %	ACERINOX S.A	PwC

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox


ACERINOX POLSKA, SP Z.O.O	Varsovia - Polonia	25.178	99,98 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX POLSKA, SP Z.O.O	Varsovia - Polonia	0	0,02 %	INOXIDABLES DE EUSKADI S.A.U	PwC
ACERINOX SCANDINAVIA AB	Malmoe - Suecia	31.909	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX S.C. MALAYSIA SDN. BHD	Johor -Malasia	19.476	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX SHANGAI CO., LTD.	Shangai - China	1.620	100 %	ACERINOX S.A	Shanghai Shenzhou Dalong
ACERINOX (SEA), PTE LTD.	Singapur - Singapur	193	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACERINOX U.K, LTD.	Birmingham - Reino Unido	28.504	100 %	ACERINOX S.A	PwC
ACEROL - COMÉRCIO E INDÚSTRIA DE AÇOS INOXIDÁVEIS, UNIPESSOAL, LDA.	Trofa - Portugal	15.828	100 %	ACERINOX S.A	PwC
COLUMBUS STAINLESS (PTY) LTD.	Middelburg - Sudáfrica	241.725	76 %	ACERINOX S.A	PwC
CORPORACIÓN ACERINOX PERU S.A.C	Lima - Perú	794	100 %	ACERINOX S.A
INOX RE, S.A.	Luxemburgo	1.225	100 %	ACERINOX S.A	PwC
INOXCENTER CANARIAS, S.A.U	Telde (Gran Canaria) - España	270	100 %	INOXCENTER	PwC
INOXCENTER, S.L.U	Barcelona - España	17.758	100 %	ACERINOX S.A	PwC
INOXFIL S.A.	Igualada (Barcelona) - España	16.545	100 %	ROLDAN S.A	PwC
INOXIDABLES DE EUSKADI S.A.U	Vitoria - España	2.705	100 %	ACERINOX EUROPA, S.A.U	PwC
INOXPLATE - COMÉRCIO DE PRODUCTOS DE AÇO INOXIDÁVEL, UNIPESSOAL, LDA.	Trofa- Portugal	9.193	100 %	ACEROL - COMÉRCIO E INDÚSTRIA DE AÇOS INOXIDÁVEIS, UNIPESSOAL, LDA.
METALINOX BILBAO, S.A.U	Galdácano (Vizcaya) - España	3.718	100 %	ACERINOX S.A	PwC
NORTH AMERICAN STAINLESS INC.	Kentucky - EE.UU.	546.798	100 %	ACERINOX S.A	PwC
NORTH AMERICAN STAINLESS CANADA, INC	Canadá	5.091	100 %	NORTH AMERICAN STAINLESS INC.	PwC
NORTH AMERICAN STAINLESS MEXICO S.A. DE C.V.	Apodaca - N.L.México	18.948	100 %	NORTH AMERICAN STAINLESS INC.	PwC
NORTH AMERICAN STAINLESS FINANCIAL INVESTMENTS LTD.	Kentucky - EE.UU.	15	100 %	ACERINOX S.A
ROLDAN S.A.	Ponferrada - España	17.405	100 %	ACERINOX S.A	PwC
VDM METALS HOLDING GMBH	Werdohl - Alemania	313.460	100 %	ACERINOX S.A	PwC
VDM METALS INTERNATIONAL GMBH	Werdohl - Alemania	51.404	100 %	VDM METALS HOLDING, GMBH.	PwC
VDM METALS GMBH	Werdohl - Alemania	107.086	100 %	VDM METALS HOLDING, GMBH.	PwC
VDM (SHANGHAI) HIGH PERFORMANCE METALS TRAD. CO. LTD.	Shanghai - China	200	100 %	VDM METALS, GMBH.	Pan China
VDM HIGH PERFORMANCE METALS NANTONG CO. LTD.	Nantong - China	2.087	100 %	VDM METALS INTERNATIONAL GMBH.	Pan China
VDM METALS AUSTRALIA PTY. LTD.	Mulgrave - Australia	1.322	100 %	VDM METALS, GMBH.
VDM METALS AUSTRIA G.M.B.H.	Bad Erlach - Austria	4.515	100 %	VDM METALS, GMBH.
VDM METALS BENELUX B.V.	Zwijndrecht - Países Bajos	2.535	100 %	VDM METALS, GMBH.	BDO
VDM METALS CANADA LTD.	Vaughan - Canadá	336	100 %	VDM METALS, GMBH.
VDM METALS DE MEXICO S.A. DE C.V.	Naucalpan de Juarez - México	30	100 %	VDM METALS, GMBH.	Rocha Camarillo y Cia
VDM METALS FRANCE S.A.S.	Saint-Priest - Francia	8.465	100 %	VDM METALS, GMBH.
VDM UNTERSTÜTZUNGSKASSE GMBH	Werdohl, Alemania	0	100 %	VDM METALS, GMBH.
VDM METALS ITALIA S.R.L.	Sesto San Giovanni - Italia	10.704	100 %	VDM METALS, GMBH.	LawaL Studio Legale e Tributario Associato
VDM METALS JAPAN K.K.	Tokio - Japón	178	100 %	VDM METALS, GMBH.
VDM METALS KOREA CO. LTD.	Seoul - Corea	103	100 %	VDM METALS, GMBH.	Samdo
VDM METALS UK LTD.	Richmond - Reino Unido	100	100 %	VDM METALS, GMBH.	Lubbock Fine
VDM METALS USA LLC	Florham Park - EE.UU.	27.649	100 %	VDM METALS, GMBH.	PwC
HAYNES INTERNATIONAL INC.	EE.UU.	768.896	100 %	NORTH AMERICAN STAINLESS INC.	PwC
HAYNES WIRE COMPANY, MOUNTAIN HOME NC	EE.UU.		100 %	HAYNES INTERNATIONAL INC.
LAPORTE CUSTOM METAL PROCESSING LLC	EE.UU.	14.600	100 %	HAYNES INTERNATIONAL INC.	PwC
HAYNES INTERNATIONAL LTD.	Gran Bretaña	3.481	0 %	HAYNES INTERNATIONAL INC.	PwC
HAYNES INTERNATIONAL SARL	Francia	0	0 %	HAYNES INTERNATIONAL INC.	Deloitte

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox


HAYNES INTERNATIONAL AG	Suiza	0	0 %	HAYNES INTERNATIONAL INC.	PwC
HAYNES INTERNATIONAL SRL	Italia	0	0 %	HAYNES INTERNATIONAL AG	PwC
HAYNES PACIFIC PTE LTD	Singapure	0	0 %	HAYNES INTERNATIONAL INC.	Thong & Lim
HAYNES INTERNATIONAL TRADING CO LTD	China	0	0 %	HAYNES PACIFIC PTE LTD	Zongzingcai Gua nghua
HAYNES INTERNATIONAL CHINA CO LTD	China	2.195	100 %	HAYNES PACIFIC PTE LTD	Zongzingcai Gua nghua
HAYNES INTERNATIONAL JAPAN KK	Japón	245	100 %	HAYNES PACIFIC PTE LTD
CABARAN DUNIA, SDN.BHD	Johor -Malasia	0	100 %	ACERINOX S.A

(*) Los importes figuran netos de deterioros

Entidades asociadas

El cuadro de participaciones relativo a 2025 y 2024 es el que sigue:


	PARTICIPACIÓN
EMPRESAS ASOCIADAS	PAÍS	COSTE (En miles de €)	% SOBRE EL NOMINAL	SOCIEDAD TITULAR DE LA PARTICIPACIÓN
BETINOKS PASLANMAZ ÇELIK A.S.	Turquía	0	25 %	ACERINOX S.A
MOL Katalysator technik GmbH	Alemania	16	20,45 %	VDM METALS, GMBH.
Evidal Schmöle Verwaltungsgesellschaft mbH	Alemania	15	50 %	VDM METALS, GMBH.

En lo que se refiere a las entidades asociadas, se trata de entidades muy poco significativas para el

Grupo cuya participación se encuentra valorada a coste al no intervenir en su gestión y por tanto no

disponer de Estados financieros de las mismas. La entidad Betinoks Paslanmaz Celik, A.S., con sede

en Turquía se encuentra en proceso de liquidación. La entidad MOL Katalysatortechnik, GmbH, con

sede en Alemania se dedica a la producción y distribución de catalizadores minerales y metálicos. Por

otro lado, la entidad EVIDAL Schmöle Verwaltungsgesellschaft GmbH, gestiona los fondos de pensiones

de una de las antiguas compañías productoras.

6.4Ampliaciones y reducciones de capital

En este ejercicio se han llevado a cabo las siguientes ampliaciones de capital:

Acerinox Europa

La difícil situación del mercado Europeo, el incremento de las importaciones como consecuencia de la

crisis arancelaria mundial y la presión a la baja de los precios han motivado que con fecha 22 de

diciembre de este ejercicio, Acerinox, S.A, entidad matriz del Grupo y accionista único, haya llevado a

cabo una ampliación de capital dineraria con prima de emisión por importe total de 200.000 miles de

euros en la sociedad Acerinox Europa, S.A.U. con domicilio en España. La ampliación de capital,

íntegramente suscrita por Acerinox, S.A, se ha llevado a cabo mediante la emisión de 1 millón de

acciones de 1 euro de valor nominal cada una de ellas con una prima de emisión de 199.000 miles de

euros (199 euros por acción). Esta ampliación de capital, al igual que la llevada a cabo el año anterior,

responde a la existencia de una situación sobrevenida de desequilibrio patrimonial de la Sociedad,

derivada de la disminución de la cifra de patrimonio neto que, conforme a la última información

financiera disponible habría quedado al cierre del ejercicio reducida a una cantidad inferior a la mitad

del capital social.

La cifra de capital social tras la ampliación es de 65.000 miles de euros y el patrimonio neto asciende

a 166.147 miles de euros al cierre del ejercicio.

Acerinox, S.A., a su vez, ha reconocido un aumento de sus inversiones en empresas del Grupo por

importe de 200.000 miles de euros equivalentes al tipo de emisión de las acciones y que no difiere

de su valor contable a esa fecha.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Asimismo, con fecha 12 de diciembre del año anterior se llevó a cabo una ampliación de capital no

dineraria con prima de emisión mediante compensación de créditos por importe total de 430.000

miles de euros correspondientes a un crédito concedido por Acerinox, S.A. a su filial. La ampliación de

capital se llevó a cabo mediante la emisión de 2 millones de acciones de 1 euro de valor nominal cada

una y con una prima de emisión total de 428.000 miles de euros (214 euros por acción).

Acerinox, S.A. reconoció un aumento de sus inversiones en empresas del Grupo por importe de

430.000 miles de euros equivalentes al valor razonable del crédito capitalizado y que no difería

significativamente de su valor contable a esa fecha.

Roldán

El Consejo de Administración de Acerinox, S.A en reunión celebrada en noviembre de 2025 ha

aprobado llevar a cabo una ampliación de capital con prima de emisión mediante la compensación del

derecho de crédito titularidad de Acerinox, S.A, accionista mayoritario de la sociedad del Grupo,

Roldan, S.A. Al existir accionistas minoritarios (que representan el 0,23% de los derechos de voto), el

día 3 de diciembre se convocó la Junta extraordinaria de accionistas. Dicha Junta extraordinaria de la

Sociedad se ha celebrado con fecha 8 de enero de 2026 y ha aprobado la ampliación por importe total

de 55.000 miles de euros, de los cuales 1.022 miles de euros se corresponden con el valor nominal de

las nuevas acciones y 53.978 miles de euros con la prima de emisión de las mismas. La ampliación ha

sido íntegramente suscrita por Acerinox, S.A. sin que haya existido derecho de suscripción preferente.

Con fecha 14 de enero se ha elevado a público la citada ampliación.

Debido a la fecha de celebración de la Junta, esta ampliación no ha sido registrada en este ejercicio.

Inoxfil

Con fecha 22 de diciembre de este ejercicio, Roldan, S.A, entidad del Grupo y accionista único, ha

llevado a cabo en la sociedad Inoxfil, S.A.U. una ampliación de capital dineraria con prima de emisión

por importe total de 8.200 miles de euros. La ampliación de capital, íntegramente suscrita por Roldan,

S.A., se ha llevado a cabo mediante la emisión de 237.530 acciones de 4,21 euros de valor nominal

cada una y una prima de emisión total de 7.200 miles de euros (30,31 euros por acción). Esta

ampliación de capital, permitirá a Inoxfil tener una mayor liquidez para atender a los pagos a su socio

único y principal suministrador. Roldan es el principal suministrador de Inoxfil, ya que le suministra el

alambrón necesario para la fabricación de alambre.

Roldan, S.A. ha reconocido un aumento de sus inversiones en empresas del Grupo por importe de

8.200 miles de euros equivalentes al valor razonable de la contraprestación entregada.

El año anterior se llevó a cabo una ampliación de capital no dineraria con prima de emisión mediante

compensación de créditos por importe de 10.297 miles de euros correspondientes a facturas

pendientes de pago por Inoxfil a su matriz Roldán, S.A.

La ampliación de capital se llevó a cabo mediante la emisión de 44.649 acciones de 4.21 euros de

valor nominal cada una (188 miles de euros) y con una prima de emisión total de 10.109 miles de

euros (226,42 euros por acción).

Inoxplate

Durante este ejercicio, al igual que en 2024, la sociedad del Grupo Inoxplate, Lda con sede en

Portugal, 100% participada por la sociedad portuguesa, Acerol, Ltda ha efectuado una devolución de

aportaciones suplementarias a su matriz por importe de 700 miles de euros (500 mil euros en 2024).

En lo que se refiere al año 2024, adicionalmente a las ya mencionadas en apartados anteriores,

tendríamos las siguientes:

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Bahru Stainless

De acuerdo con el contrato de compraventa firmado con Worldwide Stainless y tal y como se explica

en la nota 6.2, el acuerdo establecía una transferencia de acciones, transmitiendo la compañía libre

de caja y deuda, lo que suponía que Acerinox, S.A debía liquidar todas las deudas tanto con entidades

de crédito como con terceros, Para ello, fue necesario llevar a cabo dos ampliaciones de capital por el

equivalente en USD a 155.692 miles de euros.

Acerinox, S.A. reconoció un aumento de sus inversiones en empresas del Grupo por ese mismo

importe equivalentes al valor razonable de la contraprestación entregada.

Acerinox Colombia, S.A.S

Acerinox Colombia es una oficina comercial del Grupo en Colombia. La actividad de esta sociedad no

es material para el Grupo. Esta sociedad recibe comisiones por las ventas realizadas en ese país. En

agosto del pasado ejercicio se llevó a cabo una ampliación de capital en dicha sociedad por importe de

400 miles de euros. La ampliación se realizó parte mediante aportación dineraria de 229 mil euros,

parte mediante compensación de créditos otorgados. El importe del patrimonio neto de esta sociedad

al cierre del ejercicio pasado era de 202 miles de euros.

Corporación Acerinox Perú, S.A.C

Se trata de una oficina comercial del Grupo en Perú. Esta sociedad recibe comisiones por las ventas

realizadas en ese país. En octubre del pasado ejercicio se llevó a cabo una ampliación de capital por

importe de 480 mil euros. La ampliación se ha realizado parte mediante aportación dineraria de 173

mil euros, parte mediante compensación de créditos otorgados (307 mil euros). El importe del

patrimonio neto de esta sociedad al cierre del pasado ejercicio era de 212 miles de euros.

NOTA 7 - INFORMACIÓN FINANCIERA POR SEGMENTOS

El Grupo se encuentra organizado internamente por segmentos operativos, que son las unidades

estratégicas del negocio, las cuales están constituidas por diferentes productos y servicios que se

gestionan separadamente, de forma que, para cada una de ellas, la Dirección del Grupo revisa reportes

internos al menos mensualmente. Los segmentos operativos del Grupo cuentan además con

Direcciones separadas.

Los segmentos operativos que presenta el Grupo asociados a los tipos de productos vendidos son los

siguientes:

• Aceros inoxidables: incluye los productos tanto planos como largos de acero inoxidable, así

como la producción y venta de acero al carbono en Sudáfrica, que no es significativa en el

conjunto de las cifras del grupo.

• Aleaciones de alto rendimiento: aleaciones especiales con alto contenido en níquel. Se

incluyen como parte de este segmento todas las entidades que componen tanto el subgrupo

VDM Metals como Haynes.

Los resultados, activos y pasivos de un segmento, incluyen todos aquellos elementos imputables a ese

segmento, directa o indirectamente. No existen activos significativos utilizados conjuntamente.

El pasado ejercicio, el Grupo, a través de su filial estadounidense North American Stainless adquirió el

100% de las acciones de Haynes International, Grupo dedicado a la fabricación de aleaciones de alto

rendimiento. Con esta compra, el Grupo amplía sus actividades en el segmento de aleaciones, así

como en Estados Unidos. En relación con la información comparativa hay que tener en cuenta que en

el pasado ejercicio, debido a la compra del Grupo Haynes en el mes de noviembre, tan solo se incluye

en las cuenta de pérdidas y ganancias consolidadas del Grupo un mes de actividad del citado Grupo

frente a los 12 meses de este ejercicio.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

El segmento reconocido como “No asignado” recoge aquellas actividades propias de la entidad matriz

del Grupo o no imputables a ninguno de los segmentos operativos específicos. Tal y como se describe

en la nota 1, la actividad principal de la entidad holding, matriz del Grupo Acerinox, es aprobar y

monitorizar las líneas estratégicas del negocio. Además, presta servicios diversos de tipo corporativo y

de asesoramiento en diversas áreas y lleva a cabo la dirección y gestión de la financiación dentro del

Grupo, ya que es a través de Acerinox, S.A., donde se centraliza la misma.

El resultado del segmento “No asignado” no refleja apenas ingresos ya que éstos, en la entidad matriz,

son siempre con empresas del Grupo por lo que han sido eliminados en el proceso de consolidación.

Los gastos financieros de este segmento son los más elevados, debido a la centralización de gran parte

de la financiación del Grupo en Acerinox, S.A.

Los ingresos ordinarios y todas las partidas reflejadas en la cuenta de pérdidas y ganancias por

segmentos, se presentan en términos consolidados, es decir, una vez eliminados los ingresos y gastos

procedentes de empresas del Grupo, salvo para las ventas entre segmentos que aparecen reflejadas de

forma separada.

Los traspasos o transacciones entre segmentos se hacen bajo los términos y condiciones comerciales

de mercado que estarían disponibles para terceros no vinculados.

El rendimiento de los segmentos se mide sobre su beneficio bruto de explotación y sobre el beneficio

neto antes de impuestos. El Grupo considera que dicha información es la más relevante en la

evaluación del segmento, en relación con otros comparables del sector.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

7.1 Segmentos operativos

Los resultados por segmento para el ejercicio finalizado a 31 de diciembre de 2025 son los siguientes:

(Datos en miles de euros)


	2025
	Aceros Inoxidables	Aleaciones de alto rendimiento	No asignado	Ajustes	Total
Cuenta de pérdidas y ganancias
Ingresos ordinarios	4.143.772	1.705.161	4.568	-2.180	5.851.321
Ventas entre sectores del grupo		-2.180		2.180	0
Total ingresos ordinarios	4.143.772	1.702.981	4.568	0	5.851.321
Beneficio bruto de explotación	264.257	134.459	-50.068		348.648
Amortización	-117.295	-76.891	-1.286		-195.472
Pérdidas por deterioro					0
Ingresos financieros	35.657	3.828	2.429		41.914
Gastos financieros	-28.528	-20.351	-44.548		-93.427
Diferencias de cambio	513	-3.483	-8.792		-11.762
Deterioro y pérdida por enajenación de instrumentos financieros	-100				-100
Resultado antes de impuestos	154.504	37.562	-102.265	0	89.801
Impuesto sobre las ganancias	-124.220	-8.333	-11.465		-144.018
Resultado consolidado del ejercicio	30.284	29.229	-113.730	0	-54.217

Atribuible a:

Intereses minoritarios	-14.143				-14.143
Resultado neto atribuible al Grupo	44.427	29.229	-113.730	0	-40.074

Balance
Activos del segmento	3.690.052	1.824.758	105.328		5.620.138
Inversiones contabilizadas aplicando el método de la participación		390			390
Total activo consolidado	3.690.052	1.825.148	105.328	0	5.620.528
Pasivos del segmento	1.020.682	759.380	1.742.833		3.522.895
Total pasivo consolidado (Excluido Patrimonio Neto)	1.020.682	759.380	1.742.833	0	3.522.895

Inmovilizaciones materiales	1.306.319	589.513	11.514	0	1.907.346
Inversiones en inmovilizado	217.198	100.063	1.781	0	319.042

Los pasivos no asignados se corresponden fundamentalmente con la deuda financiera que se centraliza

mayoritariamente en la Sociedad matriz.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Los datos relativos al ejercicio 2024 son los siguientes:

(Datos en miles de euros)


	2024
	Aceros Inoxidables	Aleaciones de alto rendimiento	No asignado	Ajustes	Total
Cuenta de pérdidas y ganancias
Ingresos ordinarios	4.102.058	1.347.937	2.558	-1.286	5.451.267
Ventas entre sectores del grupo		-1.286		1.286
Total ingresos ordinarios	4.102.058	1.346.651	2.558	0	5.451.267
Beneficio bruto de explotación	451.074	117.422	-63.569		504.927
Amortización	-122.412	-36.348	-1.150		-159.910
Pérdidas por deterioro	3.086				3.086
Ingresos financieros	86.965	905	3.735		91.605
Gastos financieros	-43.136	-23.469	-42.529		-109.134
Diferencias de cambio	-936	9.754	2.210		11.028
Resultado antes de impuestos	374.641	68.264	-101.303	0	341.602
Impuesto sobre las ganancias	-109.449	-23.234	5.728		-126.955
Resultado consolidado del ejercicio	265.192	45.030	-95.575	0	214.647

Atribuible a:

Intereses minoritarios	-10.299				-10.299
Resultado neto atribuible al Grupo	275.491	45.030	-95.575	0	224.946

Balance
Activos del segmento	4.212.498	2.044.735	211.696		6.468.929
Inversiones contabilizadas aplicando el método de la participación		390			390
Total activo consolidado	4.212.498	2.045.125	211.696	0	6.469.319
Pasivos del segmento	1.141.043	936.350	1.816.855		3.894.248
Pasivos no imputados
Total pasivo consolidado (Excluido Patrimonio Neto)	1.141.043	936.350	1.816.855	0	3.894.248

Inmovilizaciones materiales	1.280.024	594.393	10.282		1.884.699
Inversiones en inmovilizado	169.891	40.227	794		210.912

No existen partidas significativas sin reflejo en los flujos de efectivo diferentes de amortizaciones y

deterioros.

7.2 Segmentos geográficos

Al presentar la información sobre segmentos geográficos, el ingreso del segmento se determina

tomando como criterio la ubicación geográfica de los clientes. Los activos del segmento se determinan

en base a la ubicación geográfica de dichos activos.

El Grupo no analiza la rentabilidad de las distintas áreas geográficas en su gestión del negocio es por

ello que no considera este segmento como operativo.

A continuación, se presentan los datos relativos a los segmentos geográficos, correspondientes al

ejercicio 2025:

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

(Datos en miles de euros)


	2025
	España	Resto de Europa	América	África	Asia	Otros	Total
Importe neto de la cifra de negocio por destino de la mercancía	386.348	1.724.452	3.101.893	235.737	325.655	6.428	5.780.513
Activos del segmento	1.041.693	1.234.855	2.815.182	412.204	111.288	5.306	5.620.528
Inmovilizaciones materiales	447.037	312.285	978.260	138.481	6.153	39	1.882.255
Inversiones inmobiliarias	150	9.025			15.916		25.091
Inversiones en inmovilizado	40.174	66.146	194.530	18.172	20		319.042

Los datos relativos al ejercicio 2024 son los siguientes:

(Datos en miles de euros)


	2024
	España	Resto de Europa	América	África	Asia	Otros	Total
Importe neto de la cifra de negocio por destino de la mercancía	328.206	1.597.160	2.837.610	290.818	351.211	8.123	5.413.128
Activos del segmento	1.367.797	1.363.408	3.187.534	409.498	135.732	5.350	6.469.319
Inmovilizaciones materiales	447.872	283.225	985.839	134.854	792	51	1.852.633
Inversiones inmobiliarias	153	9.268			22.646		32.067
Inversiones en inmovilizado	34.057	38.114	111.106	27.364	270		210.912

El Grupo vende en alrededor de 80 países en los cinco continentes. Los países en los que se realizan

ventas que superan el 5% del total de las ventas consolidadas en 2025 son los siguientes: Estados

Unidos 43,45%, Alemania 10,31% y España 6,68%. Los países en los que se realizaban ventas que

superaban el 5% del total de las ventas consolidadas en 2024 fueron los siguientes: Estados Unidos

39,36%, Alemania 11,40%, Canadá 6,26%, España 6,06%, México 5,73% y Sudáfrica 5,25%. Estas

ventas incluyen también las realizadas por el segmento de aleaciones de alto rendimiento.

No existen transacciones, ni en 2025 ni en 2024, con ningún cliente externo que supere el 10% del

total de la cifra de negocios del Grupo Consolidado.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

NOTA 8 - INMOVILIZADO INTANGIBLE

El detalle y movimiento de las principales clases de activos intangibles se muestran a continuación:

(Datos en miles de euros)


COSTE	Gastos de desarrollo	Propiedad industrial	Aplicaciones informáticas y otros	Cartera de clientes	Marcas	SUBTOTAL	Fondo de comercio (*)
Saldo a 31 de Diciembre de 2023	19.630	32.265	55.917	29.200		137.012	118.953
Combinaciones de negocios		35.615		39.465	22.139	97.219	128.282
Adquisiciones	1.520	176	1.944			3.640
Liquidación por venta			-1.403			-1.403
Bajas		-35	-568			-603
Diferencias de conversión			241			241
Saldo a 31 de Diciembre de 2024	21.150	68.021	56.131	68.665	22.139	236.106	247.235
Adquisiciones	1.866	51	2.959			4.876
Traspasos				1.352		1.352
Bajas	-216	-34	-1.409			-1.659
Diferencias de conversión		-4.125	-184	-4.728	-2.564	-11.601	-14.860
Saldo a 31 de Diciembre de 2025	22.800	63.913	57.497	65.289	19.574	229.073	232.375

AMORTIZACIÓN ACUMULADA Y PÉRDIDA POR DETERIORO	Gastos de desarrollo	Propiedad industrial	Aplicaciones informáticas y otros	Cartera de clientes	Marcas	SUBTOTAL	Fondo de comercio
Saldo a 31 de Diciembre de 2023	10.393	26.977	50.840	7.463		95.673	-67.889
Dotación	990	555	2.159	1.957		5.661
Liquidación por venta			-1.403			-1.403
Bajas		-35	-434			-469
Diferencias de conversión			209	2		211
Saldo a 31 de Diciembre de 2024	11.383	27.497	51.371	9.422		99.673	-67.889
Dotación	990	2.929	2.020	4.689	1.477	12.105
Traspasos			-35	1.352		1.317
Bajas		-34	-1.393			-1.427
Diferencias de conversión		-102	-114	-279	-63	-558
Saldo a 31 de Diciembre de 2025	12.373	30.290	51.849	15.184	1.414	111.110	-67.889

VALOR NETO	Gastos de desarrollo	Propiedad industrial	Aplicaciones informáticas y otros	Cartera de clientes	Marcas	SUBTOTAL	Fondo de comercio
Coste 31 de Diciembre de 2023	19.630	32.265	55.917	29.200		137.012	118.953
Amortización acumulada y pérdidas por deterioro	-10.393	-26.977	-50.840	-7.463		-95.673	-67.889
Valor neto en libros a 31 de Diciembre de 2023	9.237	5.288	5.077	21.737		41.339	51.064

Coste 31 de Diciembre de 2024	21.150	68.021	56.131	68.665	22.139	236.106	247.235
Amortización acumulada y pérdidas por deterioro	-11.383	-27.497	-51.371	-9.422		-99.673	-67.889
Valor neto en libros a 31 de Diciembre de 2024	9.767	40.524	4.760	59.243	22.139	136.433	179.346

Coste 31 de Diciembre de 2025	22.800	63.913	57.497	65.289	19.574	229.073	232.375
Amortización acumulada y pérdidas por deterioro	-12.373	-30.290	-51.849	-15.184	-1.414	-111.110	-67.889
Valor neto en libros a 31 de Diciembre de 2025	10.427	33.623	5.648	50.105	18.160	117.963	164.486

(*) Cifras del 2024 (combinación de negocios) re-expresadas por cierre de la provisionalidad de la valoración del fondo de comercio

bajo NIIF-3 (Ver nota 6.1)

La amortización del ejercicio aparece recogida en la cuenta de pérdidas y ganancias en el epígrafe de

“dotación amortización”.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

A 31 de diciembre de 2025 el Grupo tiene contratos firmados para la adquisición de inmovilizado

intangible por importe de 1.343 miles de euros (2.475 miles de euros en 2024).

Gastos de investigación y desarrollo, patentes y marcas

El Grupo Acerinox, por la naturaleza de su actividad y tal y como está recogido en su misión, considera

estratégica la investigación, el desarrollo y la innovación. Los proyectos de I+D+i se enfocan en tres

áreas prioritarias: desarrollo de nuevos productos, mejora de procesos con el fin de seguir mejorando

en la calidad, la productividad y los costes y adaptar sus procesos a las nuevas tecnologías y a la

sostenibilidad, mediante proyectos que contribuyan a la economía circular, descarbonización y

valorización de residuos. Durante 2025, Acerinox ha seguido trabajando en el desarrollo de productos

nuevos y mejorados, con valor añadido y vías de producción más sostenibles. Acerinox lanzó EcoACX®

en 2024 como una respuesta directa a la demanda de soluciones de bajo carbono en la industria,

permitiendo a sus clientes reducir sus propias emisiones de "Alcance 3". Durante el ejercicio 2025, la

Compañía ha intensificado su comunicación y despliegue comercial. Con la división de aleaciones de

alto rendimiento de VDM Metals y Haynes, se integran los esfuerzos para potenciar los recursos

disponibles de forma conjunta en línea con el propósito y la estrategia global de la empresa de

fomentar una innovación sostenible y dar soluciones integrales a sus clientes. La división de

aleaciones de alto rendimiento es líder en I+D+i y creación de patentes centrando fundamentalmente

sus actividades de I+D+i en el desarrollo de productos a medida en colaboración con sus clientes. Esto

incluye el desarrollo de nuevos materiales, así como la identificación de aleaciones con potencial de

alto rendimiento y la optimización de propiedades clave que pueden ser calificadas para otras

aplicaciones. La mayoría de los proyectos se desarrollan en colaboración con clientes e institutos de

investigación que participan en los proyectos. El Grupo trabaja en la creación de estructuras de trabajo

conjuntas y procesos más ágiles y flexibles. La cooperación entre las diferentes unidades de I+D del

Grupo Acerinox, basada en el trabajo conjunto en «clústeres de expertos», permite una gran

inspiración y agilidad a la hora de adaptar la orientación de los proyectos estratégicos y de I+D a corto

plazo a las necesidades de los diferentes mercados, es decir, tecnologías futuras, como el carbono y el

hidrógeno, y la ampliación de la cartera utilizando las capacidades del Grupo.

La división de aleaciones de alto rendimiento cuenta con 77 patentes, tras la unión de estos dos

Grupos empresariales (56 VDM y 19 Haynes). En el caso de Haynes, la empresa cuenta con un total

aproximado de 19 patentes y solicitudes estadounidenses publicadas y aproximadamente 237 patentes

y solicitudes homólogas extranjeras dirigidas a países con mercados importantes o potenciales para los

productos patentados. Las patentes u otros derechos de propiedad son un elemento importante del

negocio de la empresa. La estrategia de la empresa consiste en presentar solicitudes de patente en

Estados Unidos y en cualquier otro país que represente un mercado comercial importante. Además, la

empresa trata de proteger la tecnología que es importante para el desarrollo de su negocio. La

empresa también confía en los derechos de secreto comercial para proteger sus tecnologías y su

desarrollo de nuevos procesos, aplicaciones y aleaciones. También se han solicitado o concedido

marcas registradas sobre los nombres de muchas de las aleaciones de la empresa en Estados Unidos y

algunos países extranjeros. El ejercicio de asignación del precio de compra de Haynes determinó un

valor para la tecnología y patentes de 35.615 miles de euros y de 22.139 miles de euros para las

marcas.

Algunos de los gastos incurridos en investigación y desarrollo por el Grupo no cumplen los criterios de

capitalización, por lo que son imputados a gastos, según su naturaleza, a medida que se incurren. El

importe de los gastos de investigación y desarrollo e innovación tecnológica (I+D+i) contabilizados

directamente como gastos del ejercicio e imputados a la cuenta de pérdidas y ganancias en el Grupo

asciende a 25.534 miles de euros (18.357 miles de euros en 2024).

En la división de aleaciones de alto rendimiento sin embargo, sí que capitalizan ciertos proyectos de

I+D+i en los que los resultados de la investigación realizada se aplican a producir nuevos productos y

procesos o a mejorar de manera significativa los ya existentes y siempre que el producto o proceso

resulte técnica y comercialmente viable, el Grupo dispone de los recursos necesarios para completar el

programa de desarrollo y cuando se considera que van a generar flujos futuros que permitan su

recuperación. El total de los gastos de I+D+i capitalizados en este ejercicio asciende a 1.866 miles de

euros correspondientes a 8 proyectos (1.520 miles de euros correspondientes a 12 proyectos en 2024).

El Grupo cuenta con 55 empleados que trabajan en 182 proyectos de I+D+i.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Cartera de clientes

Este activo surgió con la adquisición tanto de VDM como de Haynes. Como consecuencia de la

asignación del precio de adquisición, a los activos y pasivos netos identificados, surgieron nuevos

activos intangibles derivados de la valoración de la cartera de clientes, que no habían sido reconocidos

contablemente en los estados financieros individuales previos a tales adquisiciones. Para la valoración

de este intangible se utilizó como metodología el exceso de Beneficios Multiperiodo.

De conformidad con la normativa aplicable el Grupo reconoce las relaciones con clientes como uno de

los activos intangibles más importantes que resultan de una combinación de negocios. En el proceso

de asignación del precio de adquisición se evaluaron de manera conjunta ambos activos. El valor neto

contable a 31 de diciembre de 2025 asciende a un total de 65.289 miles de euros (68.665 miles de

euros a 31 de diciembre de 2024), de los cuales 39.465 miles de euros fueron reconocidos el pasado

ejercicio con la adquisición de Haynes, tal y como se explica en la nota 6.1.

Fondo de comercio

Como resultado de la combinación de negocios explicada en la nota 6.1 el pasado ejercicio se

reconoció un nuevo fondo de comercio por importe de 130.418 miles de USD, que se une al ya

existente hasta dicha fecha derivado de la compra del Grupo VDM.

A 31 de diciembre de 2025, el fondo de comercio que figura en balance asciende a 164.486 miles de

euros, de los cuales 49.829 miles de euros corresponden a VDM y 128.281 miles de euros fue el

generado el pasado ejercicio con la adquisición de Haynes. Tal y como se explica en la nota 6,1 en

este ejercicio el Grupo ha concluido definitivamente el ejercicio de valoración a valor razonable de los

activos netos adquiridos y la determinación del fondo de comercio sin que haya habido variaciones

significativas respecto a los valores obtenidos al cierre de 2024. El único valor ajustado respecto a los

valores provisionales estimados al cierre del pasado ejercicio, han sido los pasivos por impuestos

diferidos reconocidos como consecuencia del incremento de valor de los activos y pasivos reconocidos

y cuyo importe asciende a 2.136 miles de euros.

Al cierre de este ejercicio el fondo de comercio de Haynes asciende a 113.422 miles de euros siendo la

variación respecto a su valor inicial consecuencia del tipo de cambio del USD, ya que el fondo de

comercio está denominado en esa divisa.

En cuanto a la asignación de los fondos de comercio a las Unidades generadoras de efectivo. En el

caso del fondo de comercio surgido de la combinación de negocios de VDM por importe de 49.829

miles de euros, éste se atribuyó a la unidad generadora de efectivo (UGE) del subgrupo VDM, que

pertenece en su conjunto al segmento de aleaciones de alto rendimiento. Por su parte, el surgido en

2024 como consecuencia de la compra de Haynes, se ha atribuido en este ejercicio, tras el cierre de la

provisionalidad, al subgrupo Haynes, también perteneciente al segmento de aleaciones de alto

rendimiento, por ser éste sobre el que se espera que recaigan los beneficios de las sinergias de la

combinación de negocios y no existir una unidad generadora de efectivo inferior.

Para la asignación del fondo de comercio, el Grupo ha tenido en cuenta los siguientes aspectos:

• La UGE, debe representar el menor nivel de la entidad gestionado por la Dirección de la

empresa y sobre el que la entidad toma decisiones.

• No debe ser superior al segmento operativo reconocido para el negocio adquirido.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

8.1Pérdida por deterioro del fondo de comercio

El Grupo estima anualmente el importe recuperable del fondo de comercio, o con una frecuencia

mayor en el caso en el que se hubieran identificado acontecimientos indicativos de una potencial

pérdida del valor. Para ello, el fondo de comercio se asigna a cada una de las unidades generadoras de

efectivo (UGE) de la empresa sobre la que se espera que recaigan los beneficios de las sinergias de la

combinación de negocios. Se define como UGE cada una de las filiales del grupo. Tal y como se

explica anteriormente, en el caso del Grupo Haynes International y del Grupo VDM Metals, se define

como UGE cada uno de esos subgrupos como tal, dado que es el menor nivel de generación de

efectivo gestionado por la Dirección de la empresa y sobre el que la entidad toma decisiones.

El importe recuperable de una UGE se determina en base a cálculos del valor en uso.

Los cálculos del valor en uso usan proyecciones de flujos de efectivo basadas en presupuestos

financieros aprobados por la Dirección. Los flujos de efectivo, más allá del periodo explícito

presupuestado, se extrapolan usando las tasas de crecimiento estimadas indicadas a continuación. El

valor terminal se calcula considerando valores promedios calculados en base a cifras alcanzadas en el

pasado y también en el periodo presupuestado, especialmente cuando existen inversiones relevantes

aprobadas.

El importe en libros de las UGE se calcula considerando el inmovilizado intangible, el inmovilizado

material y el fondo de maniobra operativo (inventarios más clientes menos proveedores).

VDM

El fondo de comercio resultante de la adquisición del Grupo VDM en 2020 y que asciende a 49.829

miles de euros, se ha atribuido a la unidad generadora de efectivo (UGE) del subgrupo VDM, que

pertenece en su conjunto al segmento de aleaciones de alto rendimiento.

El Grupo elabora anualmente presupuestos considerando volúmenes de venta y producción estimados

en función de las capacidades actuales, de acuerdo con las máquinas y equipos existentes, así como

los proyectos de inversión aprobados.

En este ejercicio se han planteado presupuestos a 9 años para mostrar de forma consistente, tanto en

inversiones como en sus correspondientes retornos esperados, los planes de expansión en curso y

aprobados por el Consejo de Administración para VDM Metals y que se detallan en la nota 9,

Los presupuestos tienen en cuenta la evolución tanto de la demanda a futuro, como de los precios por

mercados, contrastados con estimaciones de expertos independientes de la industria, como SMR (Steel

Metals and Market Research). La Dirección determina los costes de producción teniendo en cuenta la

situación actual, los planes de eficiencia puestos en marcha y la evolución de los precios a futuro. Las

materias primas se estiman a precios constantes.

El Grupo ha revisado sus estimaciones a nueve años, para adaptarlas a las nuevas circunstancias del

mercado, así como los niveles de precios.

Los tipos de descuento usados son antes de impuestos y reflejan riesgos específicos relacionados con

los segmentos relevantes.

Con un volumen de ventas de 38,6 mil toneladas en 2025 (40,5 mil toneladas en 2024), VDM Metals

sigue siendo el mayor fabricante de aleaciones de níquel a nivel mundial.

El mercado de aleaciones de alto rendimiento en 2025 tuvo un comportamiento significativamente

más débil que en años anteriores. El sector del petróleo y el gas se mostró inactivo debido a la falta

de nuevos proyectos, aunque la facturación fue incluso superior a la de 2024.

El mercado del procesamiento químico registró una demanda significativamente más débil. Los

sectores automovilístico y electrónico mostraron un rendimiento estable, aunque las aplicaciones

OLED y de pilas de combustible, que antes estaban en auge, registraron una menor demanda.

El Grupo confía en la realización de los flujos a perpetuidad, principalmente en lo que respecta a la

utilización de capacidad productiva y márgenes, utilizando una tasa de crecimiento a perpetuidad (g)

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

del 2% en consonancia con la inflación esperada a largo plazo para los principales mercados donde

opera VDM.

Las hipótesis clave usadas en los cálculos del valor en uso son las siguientes:


	2025	2024
Margen EBIT presupuestado (*)	10,0 %	9,5 %
Tasa de crecimiento medio ponderado, g (**)	2,0 %	2,0 %
Tasa de descuento antes de impuestos (***)	11,3 %	11,2 %
Tasa de descuento después de impuestos (***)	8,5 %	8,0 %

(*) Margen EBIT promedio del periodo de cinco años presupuestado. Definido EBIT como el resultado de explotación y

expresado como margen o porcentaje sobre el importe neto de la cifra de negocios.

(**) Tasa utilizada para extrapolar flujos de efectivo más allá del periodo del presupuesto.

(***) Tasa de descuento: coste promedio ponderado del capital (WACC)

La tasa de descuento (WACC o coste medio ponderado del capital) se ha calculado considerando la

referencia de los tipos de interés de la deuda soberana alemana (Bono del tesoro a 20 años) así como

de las principales geografías donde vende VDM, y una estructura de capital, primas de riesgo de

mercado y coeficientes de empresas similares.

Respecto al valor terminal, se ha realizado un ejercicio de normalización para obtener un flujo a

perpetuidad, las amortizaciones se igualan a las inversiones y la variación del fondo de maniobra se

calcula también sobre cifras promedio, entendido como consistente a largo plazo, incrementado por la

tasa de crecimiento (g).

Otras hipótesis consideradas son el precio de las materias primas, en especial el níquel, que se fijan en

el momento de efectuar el presupuesto. Se extrapola y se mantiene constante durante el periodo del

análisis.

El valor contable registrado de los activos netos es de 824.948 miles de euros. Se compone del fondo

de comercio por 49.829 miles de euros, activo inmovilizado por 325.021 miles de euros y el resto

corresponde al fondo de maniobra (activos y pasivos corrientes).

El test de deterioro realizado a 31 de diciembre de 2025 refleja un valor recuperable superior al valor

contable registrado. En consecuencia, no es necesario el registro de deterioro en el fondo de comercio.

Para empezar a generar deterioro del valor contable, se tendría que incrementar la tasa de descuento

antes de impuestos (WACC) en un 23,3%, hasta el 10,5%, manteniendo la tasa de crecimiento (g). Si

igualáramos la tasa de crecimiento (g) a 0, se tendría que reducir la tasa de descuento (WACC) en un

17,3%. En cuanto al margen EBIT medio presupuestado tendría que reducirse en un 22,2%, hasta el

7,8%, manteniendo las otras dos hipótesis sin cambios.

Haynes

El fondo de comercio resultante de la adquisición del Grupo Haynes International en 2024 y que

asciende a 133.271 miles de USD (113.422 miles de euros), se ha atribuido a la unidad generadora de

efectivo (UGE) del subgrupo Haynes, que pertenece en su conjunto al segmento de aleaciones de alto

rendimiento.

El Grupo elabora anualmente presupuestos considerando volúmenes de venta y producción estimados

en función de las capacidades actuales, de acuerdo con las máquinas y equipos existentes, así como

los proyectos de inversión aprobados.

En este ejercicio se han planteado presupuestos a 5 años en los que se tiene en cuanta la inversión

anunciada en el momento de la compra, de aproximadamente 200 millones de dólares, para ampliar

su plataforma de producción en EE.UU. El objetivo de esta inversión es aumentar las capacidades y

desarrollar sinergias con la división de acero inoxidable.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Los presupuestos tienen en cuenta la evolución tanto de la demanda a futuro, como de los precios por

mercados, contrastados con estimaciones de expertos independientes de la industria, como SMR (Steel

Metals and Market Research). La Dirección determina los costes de producción teniendo en cuenta la

situación actual, los planes de eficiencia puestos en marcha y la evolución de los precios a futuro.

El Grupo ha revisado sus estimaciones a cinco años, para adaptarlas a las nuevas circunstancias del

mercado, así como los niveles de precios.

Los tipos de descuento usados son antes de impuestos y reflejan riesgos específicos relacionados con

los segmentos relevantes.

El mercado de aleaciones de alto rendimiento en 2025 tuvo un comportamiento significativamente

más débil que en años anteriores. No obstante, la industria aeroespacial, en la que Haynes

International tiene una gran presencia, mostró una tendencia positiva, lo que permitió obtener mejores

resultados que en 2024. Las tasas esperadas de crecimiento de este sector a futuro en el entorno del

7% permiten ser optimistas en las proyecciones futuras.

El Grupo confía en la realización de los flujos a perpetuidad, principalmente en lo que respecta a la

utilización de capacidad productiva y márgenes, utilizando una tasa de crecimiento a perpetuidad (g)

del 2,4% en consonancia con la inflación esperada a largo plazo para los principales mercados donde

opera Haynes.

Las hipótesis clave usadas en los cálculos del valor en uso son las siguientes:


	2025
Margen EBIT presupuestado (*)	12,9 %
Tasa de crecimiento medio ponderado, g (**)	2,4 %
Tasa de descuento antes de impuestos (***)	12,8 %
Tasa de descuento después de impuestos (***)	9,5 %

(*) Margen EBIT promedio del periodo de cinco años presupuestado. Definido EBIT como el resultado de explotación y

expresado como margen o porcentaje sobre el importe neto de la cifra de negocios.

(**) Tasa utilizada para extrapolar flujos de efectivo más allá del periodo del presupuesto.

(***) Tasa de descuento: coste promedio ponderado del capital (WACC)

La tasa de descuento (WACC o coste medio ponderado del capital) se ha calculado considerando la

referencia de los tipos de interés de la deuda soberana norteamericana (Bono del tesoro a 10 años) así

como de las principales geografías donde vende Haynes, y una estructura de capital, primas de riesgo

de mercado y coeficientes de empresas similares.

Respecto al valor terminal, se ha realizado un ejercicio de normalización para obtener un flujo a

perpetuidad, las amortizaciones se igualan a las inversiones y la variación del fondo de maniobra se

calcula también sobre cifras promedio, entendido como consistente a largo plazo, incrementado por la

tasa de crecimiento (g).

Otras hipótesis consideradas son el precio de las materias primas, en especial el níquel, que se fijan en

el momento de efectuar el presupuesto. Se extrapola y se mantiene constante durante el periodo del

análisis.

El valor contable registrado de los activos netos es de 960.084 miles de dólares. Se compone del

fondo de comercio por 133.271 miles de dólares, activo inmovilizado por 445.842 miles de dólares y el

resto corresponde al fondo de maniobra (activos y pasivos corrientes).

El test de deterioro realizado a 31 de diciembre de 2025 refleja un valor recuperable superior al valor

contable registrado. En consecuencia, no es necesario el registro de deterioro en el fondo de comercio.

Para empezar a generar deterioro del valor contable, se tendría que incrementar la tasa de descuento

antes de impuestos (WACC) en un 3,8%, hasta el 9,9%, manteniendo la tasa de crecimiento (g). La

tasa de crecimiento (g) tendría que reducirse en un 30,6% hasta el 1,7% para comenzar a generar

deterioro, manteniendo el resto de hipótesis sin cambio. En cuanto al margen EBIT medio

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

presupuestado tendría que reducirse en un 4,4%, hasta el 12,4%, manteniendo las otras dos hipótesis

sin cambios.

NOTA 9 - INMOVILIZADO MATERIAL

El detalle y los movimientos de los distintos elementos del inmovilizado material en 2025 y 2024 se

muestran en la tabla siguiente:


COSTE	Terrenos y construcciones	Instalaciones técnicas y maquinaria	Otro inmovilizado	Inmovilizado en curso	TOTAL
Saldo a 31 de Diciembre de 2023	1.008.565	4.707.677	200.509	125.480	6.042.231
Combinaciones de negocios	98.771	468.910	2.150	21.132	590.963
Ajustes por hiperinflación	457	82	169		708
Altas	2.107	38.718	16.428	150.019	207.272
Provisión por desmantelamiento	-7.308				-7.308
Traspasos	-6.024	-105.100	7.098	-83.075	-187.101
Liquidación por venta	-158.805	-492.766	-9.414	-387	-661.372
Bajas	-269	-13.011	-2.003	-179	-15.462
Diferencias de conversión	32.917	171.161	2.957	4.336	211.371
Saldo a 31 de Diciembre de 2024	970.411	4.775.671	217.894	217.326	6.181.302
Ajustes por hiperinflación	170	30	64		264
Altas	5.860	63.813	12.008	232.485	314.166
Traspasos	23.898	59.969	6.828	-90.902	-207
Bajas	-318	-54.291	-8.027	-366	-63.002
Diferencias de conversión	-51.530	-287.642	-5.049	-15.510	-359.731
Saldo a 31 de Diciembre de 2025	948.491	4.557.550	223.718	343.033	6.072.792
AMORTIZACIÓN ACUMULADA Y PÉRDIDA POR DETERIORO	Terrenos y construcciones	Instalaciones técnicas y maquinaria	Otro inmovilizado	Inmovilizado en curso	TOTAL
Saldo a 31 de Diciembre de 2023	595.319	3.844.499	130.150	364	4.570.332
Combinaciones de negocios	35.622	220.692	631		256.945
Dotación	18.837	120.193	8.022		147.052
Reversión pérdidas por deterioro	-3.086				-3.086
Ajustes por hiperinflación	294	67	158		519
Traspasos		-165.962	6		-165.956
Liquidación por venta	-136.121	-490.089	-9.414	-387	-636.011
Bajas	-213	-8.969	-1.702		-10.884
Diferencias de conversión	21.904	145.356	2.476	23	169.759
Saldo a 31 de Diciembre de 2024	532.556	3.665.787	130.327	0	4.328.670
Combinaciones de negocios					0
Dotación	20.429	137.519	17.256		175.204
Reversión pérdidas por deterioro					0
Ajustes por hiperinflación	118	24	60		202
Traspasos					0
Liquidación por venta					0
Bajas	-6.181	-49.386	-7.890		-63.457
Diferencias de conversión	-29.656	-216.671	-3.755		-250.082
Saldo a 31 de Diciembre de 2025	517.266	3.537.273	135.998	0	4.190.537
VALOR NETO	Terrenos y construcciones	Instalaciones técnicas y maquinaria	Otro inmovilizado	Inmovilizado en curso	TOTAL

Coste 31 de Diciembre de 2023	1.008.565	4.707.677	200.509	125.480	6.042.231
Amortización acumulada y pérdidas por deterioro	-595.319	-3.844.499	-130.150	-364	-4.570.332

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox


Valor neto en libros a 31 de Diciembre de 2023	413.246	863.178	70.359	125.116	1.471.899

Coste 31 de Diciembre de 2024	970.411	4.775.671	217.894	217.326	6.181.302
Amortización acumulada y pérdidas por deterioro	-532.556	-3.665.787	-130.327		-4.328.670
Valor neto en libros a 31 de Diciembre de 2024	437.855	1.109.884	87.567	217.326	1.852.632

Coste 31 de Diciembre de 2025	948.491	4.557.550	223.718	343.033	6.072.792
Amortización acumulada y pérdidas por deterioro	-517.266	-3.537.273	-135.998		-4.190.537
Valor neto en libros a 31 de Diciembre de 2025	431.225	1.020.277	87.720	343.033	1.882.255

La amortización del ejercicio aparece recogida en la cuenta de pérdidas y ganancias en el epígrafe de

“dotación para amortizaciones”.

La diferencia entre la “dotación para amortizaciones” que aparece en la cuenta de pérdidas y ganancias

y en el estado de flujos de efectivo y la suma de las dotaciones reflejadas en los cuadros de

inmovilizado material, intangible, inversiones inmobiliarias y activos por derecho de uso se debe

fundamentalmente al ajuste por hiperinflación efectuado a todas las partidas de pérdidas y ganancias

de la entidad de Argentina y que en el caso de la dotación por amortizaciones se eleva a 16 mil euros

(20 mil euros en 2024).

Los deterioros, tanto de inmovilizado material como de fondo de comercio, si procede, se recogen en

un epígrafe separado y específico de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Combinaciones de negocio

Tal y como se explica en la nota 6.1, como consecuencia de la adquisición del Grupo Haynes el pasado

ejercicio y en aplicación de la norma de combinación de negocios, el Grupo efectuó la estimación del

valor razonable de todos los activos y pasivos del Grupo adquirido. En lo que se refiere al inmovilizado

material, las estimaciones de valor razonable efectuadas por el experto independiente en base al

método de valor de reposición menos amortización acumulada, generaron una revalorización de los

activos fijos sobre los valores en libros de la entidad adquirida de 192.084 miles de euros. El importe

del inmovilizado material incorporado en los Estados financieros del Grupo como consecuencia de la

combinación de negocios ascendió a 334.019 miles de euros.

Inversiones

Las inversiones efectuadas en este ejercicio tanto en inmovilizado material como intangible, ascienden

a 319.042 miles de euros. Estas inversiones incluyen la adquisición e instalación de nuevos equipos.

Se trata de inversiones, en muchos casos, orientadas a la mejora de la eficiencia y la productividad,

pero también de carácter estratégico que permiten el crecimiento a futuro y apostando por la

sostenibilidad ya que conllevan reducciones de los consumos de energía, Las inversiones en las

diferentes fábricas son las siguientes: Acerinox Europa 35 millones de euros; North American Stainless

160 millones de euros (principalmente enfocadas al incremento de un 20% su producción); Columbus

Stainless 18 millones de euros; VDM 65 millones de euros (destacando las inversiones para

incrementar su producción un 15%); Haynes 35 millones de euros (englobadas dentro del plan para

crecer en producto largo y en el sector aeroespacial), Roldán 5 millones de euros; e Inoxfil 247 miles

de euros.

Las inversiones efectuadas en el ejercicio 2024 tanto en inmovilizado material como intangible,

ascendieron a 210.912 miles de euros. Estas inversiones incluían tanto la adquisición e instalación de

nuevos equipos como inversiones recurrentes de gasto por mantenimiento. En el caso de Acerinox

Europa el importe total de inversiones (incluyendo las de mantenimiento) ascendieron a 27 millones

de euros relacionadas con mejoras y ampliaciones realizadas en varias líneas de producción. Las

inversiones efectuadas por la sociedad North American Stainless ascendieron a 108 millones, de las

cuales 74 millones correspondieron al plan de inversión aprobado a comienzos de este ejercicio, y 34

millones con inversiones recurrentes de mantenimiento. En el caso de Columbus Stainless las

inversiones del ejercicio ascendieron a 27 millones de euros. Por último, VDM invirtió en el ejercicio

2024 37 millones de euros, de los cuales 8 millones se correspondían con el plan de inversión

aprobado y 29 millones con inversiones recurrentes de mantenimiento.

Los principales proyectos de inversión en el Grupo son los que se detallan a continuación:

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Plan de expansión de NAS

En enero de 2023 el Grupo anunció la inversión en NAS de 244 millones de dólares para incrementar

la capacidad de producción en un 20%. Los nuevos equipos estarán orientados a aumentar el volumen

de productos planos.

El proyecto de expansión de NAS se encuentra en su tercer año de ejecución:

• La fase de ampliación de la acería ha concluido y ya se encuentra operativa.

• La línea de recocido y decapado AP2 registró tres paradas principales durante 2025 para la

instalación de la cámara de refrigeración y las granalladoras.

• La construcción del nuevo laminador en frío finalizó en 2025, situando su puesta en marcha

en el primer trimestre de 2026 y previendo la obtención de la primera bobina para el mes de

febrero.

• Finalmente, la instalación de la línea de acabados Skin-Pass se encuentra prácticamente

completada en su fase mecánica, con el desarrollo de los trabajos eléctricos previsto para el

primer trimestre de 2026.

Adicionalmente NAS y dentro del plan de expansión y de la integración con Haynes tiene la siguiente

inversión aprobada y en curso:

• Kocks: Bloque de laminación en caliente de producto largo que permitirá procesar aceros

inoxidables especiales y aleaciones de alto rendimiento en NAS.

Plan de expansión de VDM Metals

Tras la inversión anunciada en enero de 2024 de 67 millones de euros en VDM Metals para

incrementar su producción un 15%, el Grupo progresa en la ejecución de su plan estratégico.

El proyecto del nuevo atomizador en la fábrica de Unna, destinado a incrementar la producción de

polvos para fabricación aditiva, superó los retrasos administrativos previos y obtuvo la aprobación de

las autoridades. El comienzo de las obras de construcción se sitúa en febrero de 2026, previendo su

puesta en marcha definitiva para el segundo trimestre de 2027.

Por otro lado, la producción de alambre de soldadura en Werdohl ya está operativa desde diciembre de

2024. En esta misma planta, la ampliación de la capacidad de fleje concluyó según el calendario

previsto y se encuentra operativa desde agosto de 2025.

Respecto al resto de inversiones, la nueva línea de producción de barra en Altena mantiene como

objetivo el inicio de su producción en el primer trimestre de 2026. Finalmente, la instalación de la

planta de refusión en Unna avanza en su montaje, situando el comienzo de la actividad productiva en

el tercer trimestre de 2026.

Plan de expansión de Haynes

Acerinox anunció en 2025 una inversión de alrededor de 200 millones de dólares durante los próximos

años en la nueva plataforma en EE.UU. para crecer en producto largo y en el sector aeroespacial, así

como desarrollar sinergias.

• VIM: En cuanto a la tecnología de fusión por inducción al vacío (VIM), se inició el

aprovisionamiento de aquellos componentes que requieren mayores plazos de fabricación. Este

tipo de horno resulta esencial para obtener materiales de pureza extrema, ya que el proceso

de fusión se realiza en una cámara de vacío que elimina cualquier contaminación externa y

asegura las propiedades críticas de las aleaciones destinadas a sectores de alta exigencia.

• Forja rotativa: Se finalizó el diseño de distribución en planta, definiendo la ubicación óptima

del equipo para maximizar la eficiencia del flujo de trabajo. Un avance significativo en la

fabricación de la maquinaria principal es la fundición del bastidor de la forja. Esta pieza

constituye la estructura base de la máquina, diseñada para soportar las altísimas presiones

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

necesarias para dar forma a las aleaciones. Al haber completado ya su fundición, se supera

una de las etapas de fabricación más críticas.

• Líneas de acabado: Se completó la selección de la maquinaria principal para el procesamiento

de barras de alto valor añadido. La incorporación de una nueva descortezadora y una

enderezadora resulta fundamental para garantizar la precisión dimensional y la rectitud del

producto final, cumpliendo con los exigentes estándares de calidad del sector aeroespacial.

Liquidación por venta

En relación con la venta de Bahru Stainless llevada a cabo el ejercicio anterior y comentada en la nota

6.2 el coste de los elementos del inmovilizado material dados de baja del balance por esta

desinversión ascendió a 661.371 miles de euros, siendo el valor neto contable de los mismos 25.361

miles de euros.

Inmovilizado en curso

Las inversiones clasificadas en este epígrafe se desglosan como sigue:

(Datos en miles de euros)


	2025	2024
Construcciones	47.666	29.944
Instalaciones técnicas y maquinaria	277.800	180.960
Otro inmovilizado	17.567	6.422
TOTAL	343.033	217.326

Del importe total reconocido en este epígrafe destacan 20.745 miles de euros en Acerinox Europa

(27.087 miles de euros en 2024) y 192.355 miles de euros en la sociedad americana North American

Stainless, como consecuencia del plan de inversión aprobado en 2023 (108.109 miles de euros en

2024), 8.385 miles de euros en Roldan (5.309 miles de euros en 2024), 19.085 miles de euros de

Columbus (27.333 miles de euros en 2024) y 59.534 miles de euros en VDM (37.290 miles de euros

en 2024) y 42.929 miles de euros en el grupo Haynes por los nuevos planes de inversión aprobados en

el momento de la compra y que se encuentran en curso (22.919 miles de euros en 2024).

El importe total de traspasos efectuados de inmovilizado en curso en este ejercicio asciende a 90.901

miles de euros entre las que destacan 21.628 de Acerinox Europa que corresponden principalmente

con la actualización del laminador ZM-6, con el control de procesos del tren de laminación en caliente

y con la compra de un camión Kirow para el movimiento de materiales. En el caso de North American

Stainless los traspasos han ascendido a 40.636 de NAS correspondientes fundamentalmente a la

ampliación de la nave de aceria, el puente grúa y el muelle de carga entre otras. 9.590 miles de euros

en Columbus y 14.590 en VDM (83.074 miles de euros en 2024, entre las que destacan 18.513 de

Acerinox Europa correspondientes fundamentalmente a una nave de refractarios y una grúa de

movimientos materiales de acería, 42.971 miles de euros en North American Stainless

correspondientes entre otras a un puente grúa, mejoras en el horno de recocido de laminación en

caliente, 7.681 miles de euros en VDM y 7.356 en Columbus).

Inmovilizado situado fuera del territorio español

El detalle del inmovilizado material situado fuera del territorio español, que incluye además las

inversiones inmobiliarias es el siguiente:

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

(Datos en miles de euros)


	2025		2024
	Coste	Amortización acumulada	Coste	Amortización acumulada
Terrenos y construcciones	661.586	-336.417	689.942	-349.190
Instalaciones técnicas y maquinaria	3.089.060	-2.330.853	3.302.505	-2.458.355
Otro inmovilizado	162.087	-80.523	158.644	-76.720
Inmovilizado en curso	313.903		186.249
TOTAL	4.226.636	-2.747.793	4.337.340	-2.884.265

Cambios de estimación

Tal y como se explica en la nota 3, el Grupo revisa periódicamente las vidas útiles estimadas en base

a las valoraciones realizadas por los técnicos de la entidad correspondiente.

Ni este ejercicio ni el pasado se han realizado re-estimaciones de vidas útiles en el Grupo.

Garantías

Ni a 31 de diciembre de 2025 ni en 2024 existen activos comprometidos en el Grupo como garantía de

deudas con entidades de crédito.

Compromisos

A 31 de diciembre de 2025 el Grupo tiene contratos firmados para la adquisición de nuevos equipos e

instalaciones por importe 279.861 miles de euros entre los cuales destacan 71.330 miles de euros que

se corresponden con las inversiones contratadas por North American Stainless, 17.589 miles de euros

son inversiones contratadas por Acerinox Europa, 14.260 miles de euros corresponden a Columbus,

27.490 miles de euros por el Grupo VDM y 147.549 por el Grupo Haynes.

A 31 de diciembre de 2024, el Grupo tenía contratos firmados para la adquisición de nuevos equipos e

instalaciones cuyos importes ascendían a 194.448 miles de euros entre los cuales destacaban 101.021

miles de euros correspondientes a las inversiones contratadas por North American Stainless como

consecuencia del plan de inversión aprobado, 17.420 miles de euros fueron inversiones contratadas por

Acerinox Europa, 27.658 miles de euros a Columbus, 31.104 miles de euros a las contrataciones

realizadas por el Grupo VDM y 16.643 por el Grupo Haynes.

Capitalización de intereses

El importe de la capitalización de intereses asciende en este ejercicio a 345 mil euros correspondientes

principalmente a la sociedad Columbus Stainless en 208 miles de euros y al Grupo Haynes en 136

miles de euros (154 miles de euros de Columbus y 141 en Haynes en 2024). La tasa de capitalización

en el año 2025 ha sido del 7,75% (7,97% en 2024).

Enajenaciones de inmovilizado

La pérdida por venta o retiro de inmovilizaciones materiales registrado en la cuenta de pérdidas y

ganancias en 2025 en el epígrafe “Otros gastos de explotación” asciende a 1.104 miles de euros (849

miles de euros en 2024), que se corresponden en su mayoría con bajas de repuestos de inmovilizado

de los almacenes del Grupo, bien por obsoletos o bien porque han sido utilizados para trabajos de

mantenimiento.

La ganancia por venta o retiro de inmovilizaciones materiales registrado en la cuenta de pérdidas y

ganancias en 2025 en el epígrafe “Otros ingresos de explotación” asciende a 193 miles de euros (259

miles de euros en 2024).

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Medio ambiente

Los elementos de inmovilizado cuyo fin es la minimización del impacto ambiental y la protección y

mejora del medio ambiente, a 31 de diciembre de 2025 y 2024, son los siguientes:

(Datos en miles de euros)


	2025		2024
Naturaleza y destino	Valor bruto	Amortización Acumulada	Valor bruto	Amortización Acumulada
Tratamiento de aguas	93.509	-79.826	100.099	-86.166
Neutralización de ácidos	50.065	-41.976	53.902	-44.984
Tratamiento de emisiones gaseosas	95.283	-77.111	100.635	-93.227
Sistema automático de adiciones	3.942	-3.880	8.719	-7.728
Otros elementos	161.399	-125.018	159.793	-110.592
Total	404.198	-327.811	423.148	-342.697

En el ejercicio 2025 el Grupo ha recibido subvenciones relacionadas con medio ambiente por importe

de 15.611 miles de euros, en su mayoría relacionadas con la compensación de costes de las emisiones

indirectas de gases de efecto invernadero. En 2024 se recibieron 14.083 mil euros por este mismo

concepto. Ambas subvenciones han sido reconocidas como ingresos en el ejercicio en la partida de

“otros ingresos de explotación”.

Durante el ejercicio 2025, el Grupo ha incurrido en unos gastos medioambientales ordinarios por

importe de 145.903 miles de euros (106.231 miles de euros en 2024).

Elementos de inmovilizado no afectos a la explotación

El Grupo tiene como elementos de inmovilizado material los activos clasificados como inversiones

inmobiliarias y que se explican en la nota 10.

Otra información

A 31 de diciembre de 2025 y 2024, no existen litigios, embargos, ni ninguna medida análoga que

pudiera afectar a los elementos del inmovilizado material.

Las sociedades del Grupo tienen contratadas varias pólizas de seguro para cubrir los riesgos a los que

están sujetos los elementos del inmovilizado material. La cobertura de estas pólizas se considera

suficiente.

9.1 Correcciones valorativas por deterioro

Tal y como establece la NIC 36, y tal y como se menciona en las políticas contables (nota 2.11), el

Grupo evalúa al cierre de cada ejercicio si existen indicios de deterioro de valor de los activos. Se

deteriorará el valor de un activo cuando su importe en libros exceda a su importe recuperable.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

El inmovilizado material supone un 33% del total de los activos del Grupo. Si hacemos un desglose

por compañía, el de las entidades que presentan indicios de deterioro representa el 29,13% del total

del inmovilizado material del Grupo:


FILIALES / UGEs	2025	2024
ACERINOX EUROPA, S.A.U.	20,19 %	20,49 %
ROLDAN, S.A.	1,52 %	1,56 %
INOXFIL, S.A.	0,16 %	0,14 %
NORTH AMERICAN STAINLESS INC.	34,76 %	33,65 %
COLUMBUS STAINLESS PTY Ltd	7,26 %	7,16 %
GRUPO VDM METALS	15,19 %	13,75 %
GRUPO HAYNES	15,72 %	17,79 %
Resto de filiales	5,20 %	5,46 %
TOTAL	100,00 %	100,00 %

Los activos individuales no generan entradas de efectivo por sí solas, ya que es necesaria la

finalización de todo el proceso productivo para obtener los productos terminados que permiten obtener

los flujos de efectivo a través de su venta. Es por ello que la estimación del deterioro no se realiza de

forma individualizada sino asignando los activos a las unidades generadoras de efectivo. En el caso de

las fábricas, las unidades generadoras de efectivo mínimas que pueden ser consideradas engloban cada

una de las fábricas en su conjunto.

Tal y como se menciona el nota 4, el contexto de incertidumbre, y la difícil situación, en especial del

mercado europeo en el sector de los aceros inoxidables, han producido indicios de deterioro en la

fábrica del Grupo en Sudáfrica, Columbus Stainless y en España, tanto en Acerinox Europa como en

Roldan e Inoxfil.

Acerinox Europa, S.A.U.

Acerinox Europa, fue constituida en 2011 como consecuencia de la escisión de la actividad fabril de

Acerinox, S.A, y tiene como principal activo las instalaciones situadas en el Campo de Gibraltar. La

fábrica de Acerinox Europa fue la primera fábrica integral de acero inoxidable del mundo. El

conocimiento y la experiencia adquiridos durante su diseño y ejecución resultaron determinantes para,

en su día, la creación de otras fábricas del Grupo. Es el primer productor de acero inoxidable del

mercado español.

La planta integrada de producto plano cuenta con instalaciones de acería, laminación en caliente y

laminación en frío, y tiene una capacidad teórica instalada de un millón de toneladas en acería y

660.000 toneladas de laminación en frío. Fabrica productos planos de acero inoxidable en diversos

tipos de acero, formatos, espesores y acabados.

Con una privilegiada ubicación geográfica en el estrecho de Gibraltar, con salida al Océano Atlántico y

al mar Mediterráneo, y puerto marítimo propio, desde Acerinox Europa se suministra producto plano a

todo el mundo, aunque fundamentalmente al continente europeo, y también material semiterminado

a otras plantas de la red de producción del Grupo, principalmente a la fábrica de producto largo del

Grupo Acerinox en España (Roldan).

A la vista de las condiciones de mercado y de los resultados económicos de los últimos años, el Grupo

planteó la necesidad de implantar un nuevo modelo organizativo y de producción en la fábrica de

Acerinox Europa. Pero en el año 2024, en el marco de la negociación del convenio colectivo, la

factoría estuvo parada durante cinco meses por una huelga convocada por los representantes de los

trabajadores. Esto impidió llevar a cabo, en dicho periodo, los planes estratégicos propuestos por la

Dirección para asegurar la viabilidad de la planta.

Finalmente Acerinox Europa y el Comité de Empresa firmaron el IV Convenio Colectivo de la planta el

1 de julio de 2024. Este acuerdo, con vigencia hasta el 31 de diciembre de 2027, permite introducir las

medidas de flexibilidad necesarias para implantar el nuevo modelo de negocio. El objetivo principal es

la recuperación de la productividad a través de una mayor flexibilidad y polivalencia de la plantilla,

para favorecer el incremento de la producción y ventas de productos de mayor valor añadido.

El sector del acero en Europa ha vivido en 2025 un punto de inflexión crítico, y 2026 se perfila como

el año clave para un resurgimiento industrial tras años de crisis. Este renacimiento no es solo una

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

cuestión de mercado, sino el resultado de una apuesta por la reindustrialización y la autonomía

estratégica por parte de la Comisión Europea.

El Consejo de la Unión Europea adoptó en diciembre un mandato de negociación con el Parlamento

Europeo en relación con el Reglamento para hacer frente a los efectos negativos que tiene el exceso

de capacidad global en el mercado siderúrgico de la UE. El nuevo Reglamento está concebido para

reemplazar la medida de salvaguarda existente para el acero, que expirará el 30 de junio de 2026.

El mandato del Consejo de la Unión Europea mantiene los principales elementos de protección de la

propuesta de la Comisión, en concreto una gran reducción en los contingentes de importación

(limitación de los volúmenes de importación sin aranceles a 18,3 millones de toneladas por año), lo

que supone una reducción del 47% con respecto a las cuotas actuales (55% en el caso del acero

inoxidable), y el aumento del arancel fuera del contingente hasta el 50% con respecto al 25% de la

actual salvaguarda.

A esta medida se suma el CBAM (Carbon Border Adjustment Mechanism o Mecanismo de Ajuste en

Frontera por Carbono). Su objetivo es que el acero (y otros productos) que entra en Europa pague el

mismo precio por sus emisiones de CO₂ que el acero fabricado en territorio europeo.

A partir de 2026, los importadores tienen que afrontar la compra de Certificados CBAM, cuyo precio

está vinculado al precio de los derechos de emisión en el mercado europeo (ETS).

El Grupo espera que las recientes decisiones de la Comisión marquen un cambio de ciclo determinante

en el sector. Por primera vez en los últimos años, el marco regulatorio se alinea con la realidad

industrial de compañías que, como Acerinox, han priorizado la excelencia y la sostenibilidad.

El mercado de acero inoxidable mantuvo durante 2025 niveles bajos de actividad. No llegó a

producirse la recuperación esperada tras el largo periodo de ajuste de inventarios iniciado en la

segunda mitad de 2022, y que llevó a niveles mínimos históricos en Europa en 2024, niveles que se

han mantenido relativamente estables durante el ejercicio.

El consumo aparente en Europa se incrementó en torno al 7% en 2025 con respecto a 2024, pero el

crecimiento vino principalmente por el lado de las importaciones en anticipación de los cambios

regulatorios en la Unión Europea de cara a 2026. Las importaciones alcanzaron niveles cercanos al

25% de cuota de mercado, aunque el Grupo espera que esos niveles se reduzcan hasta el 15% una vez

entre en vigor las nuevas medidas de defensa comercial.

En este contexto, la Dirección ha solicitado la valoración de un experto independiente, quien ha

determinado el importe recuperable de los activos de acuerdo con su valor en uso de conformidad con

la NIC 36. El importe recuperable se ha calculado utilizando un enfoque de valor en uso, basándose en

un análisis de Flujo de Caja Descontado, como se detalla a continuación.

El experto independiente ha realizado un análisis de deterioro de activos para lo cual ha revisado los

presupuestos y escenarios preparados por la Dirección, así como su evolución futura, y ha contrastado

el modelo tanto con la información financiera histórica suministrada, como con comparables y otras

variables observables en el mercado. También ha determinado las metodologías adecuadas a aplicar

para estimar el importe recuperable así como el cálculo de tasas de descuento adecuadas, en base al

análisis de datos financieros para empresas que cotizan en bolsa y que se dedican a líneas de negocio

iguales o similares. Finalmente, el experto independiente, ha concluido en su análisis con un valor

recuperable de Acerinox Europa.

El Grupo ha actualizado las previsiones de resultados a 5 años en base a las nuevas circunstancias,

teniendo en cuenta los presupuestos aprobados por el Consejo, basados en el Plan estratégico de la

compañía y teniendo en cuenta las medidas arancelarias y CBAM previamente comentados..

Dado el contexto de incertidumbre descrito, se ha realizado un planteamiento de tres escenarios. La

principal variación se asigna a los precios de venta, por el impacto que pudieran tener las medidas

arancelarias sobre los mismos, ponderando a cada uno de ellos con una probabilidad de ocurrencia.

En la evolución de los precios del mercado esperada, para hacer un contraste razonable, se utilizan

fuentes externas de información, en concreto, la consultora independiente CRU (https://

www.crugroup.com/), que permiten evaluar el nivel de precios del mercado de los aceros inoxidables

y su tendencia para unos tipos de acero determinados, que vienen a ser los más comunes.

Las estimaciones de demanda se consideran en función de la publicación de SMR (Steel Metals and

Market Research).

En relación con los precios de los suministros, se consideran las curvas de precios a futuro tanto para

la electricidad como para el gas. Las curvas de precio a futuro se estiman en función de las referencias

de precios a futuro que marca el OMIP. A este respecto, el impacto de los PPA se considera neutro de

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

cara al análisis de sensibilidad, ya que se aplican las variaciones en precio que marca este índice a

nuestro precio medio de coste energético.

Para el resto de costes se tienen en cuenta los incrementos de los índices de precios al consumo.

El ejercicio realizado por el experto independiente comprende el cálculo de los flujos a perpetuidad en

el valor terminal. Para ello, en el año terminal los ingresos esperados incorporan un crecimiento en

línea con el IPC promedio esperado para España según S&P Global.

En cuanto al año terminal, toda vez que las amortizaciones se equiparan a las inversiones, se

considera hipótesis clave el margen EBITDA. En este ejercicio, el experto independiente ha reducido

dicho margen en comparación con el ejercicio anterior, pasando de 8,8% a 8,6%, en línea con una

visión más conservadora a largo plazo. Dicho margen EBITDA se encuentra dentro del rango de

márgenes observables de empresas comparables seleccionadas, y es coherente con los escenarios

realizados por la Dirección..

Los principales pilares que sustentan el escenario planteado por el experto independiente se basan en

las siguientes previstas:

• Aprobación de las medidas CBAM e impacto en las importaciones y precios

• Productos de alto valor añadido.

• Cambio en la base de clientes con foco en el usuario final.

• Optimización de la plataforma de inoxidable con aleaciones de alto rendimiento en Europa.

• Eficiencia en costes productivos y de proceso en el marco de las iniciativas aprobadas en el

plan Beyond Excellence y alineadas con los planteamientos estratégicos.

Los presupuestos efectuados no consideran flujos de efectivo futuros que se espere que surjan de una

reestructuración futura o de mejoras o aumentos del rendimiento de los activos por lo que sí que se

cumple con los párrafos 44 y 48 de la NIC 36. Todas las medidas establecidas en el plan estratégico

son alcanzables en el estado actual de los activos.

Adicionalmente, para la determinación de los flujos de caja, el Grupo tiene en cuenta los planes de

reducción de capital circulante llevados a cabo por la compañía. .

Para la determinación del valor en uso de los activos, se han tenido en cuenta tanto la estimación de

los flujos futuros que la entidad espera obtener del activo como la tasa de descuento, entendida como

el coste medio ponderado del capital (WACC).

La Dirección del Grupo, dadas las circunstancias acaecidas en Acerinox Europa en los ejercicios 2024 y

2025 y la situación de incertidumbre actual, en la determinación de los flujos de caja futuros, así

como en el EBITDA del año terminal, considerados en el cálculo del valor en uso, ha contemplado una

disminución en los márgenes proyectados para ambas hipótesis clave (Margen EBIT presupuestado y

Margen EBITDA año terminal).

Las hipótesis clave usadas en los cálculos del valor en uso son las siguientes:


	2025	2024
Margen EBIT presupuestado (1)	1,7 %	4,5 %
Margen EBITDA año terminal (2)	8,6 %	8,8 %
Tasa de crecimiento medio ponderado (3)	2,0 %	2,0 %
Tasa de descuento antes de impuestos (4)	11,3 %	11,7 %
Tasa de descuento aplicada después de impuestos (4)	9,0 %	9,3 %

(1) Margen EBIT promedio del periodo de cinco años presupuestado. Definido EBIT como el resultado de explotación y

expresado como margen o porcentaje sobre el importe neto de la cifra de negocios.

(2( EBITDA definido como Resultado de explotación + deterioro de activos + amortización + variación de provisiones

corrientes. El margen se expresa como porcentaje sobre el importe neto de la cifra de negocios

(3) Tasa utilizada para extrapolar flujos de efectivo más allá del periodo del presupuesto (g)

(4) Tasa de descuento aplicada: coste promedio ponderado del capital (WACC)

Los tipos de descuento usados son antes de impuestos y reflejan riesgos específicos relacionados con

los segmentos relevantes. Otras hipótesis relevantes como son tipo de cambio y precios de materias

primas se referencian a los últimos valores registrados en los correspondientes mercados.

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Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Acerinox

Para la determinación de la tasa de descuento se ha considerado la referencia de un bono normalizado

a 20 años alemán. Asimismo, se ha considerado una prima de riesgo de mercado para España, unas

betas históricas, una estructura de apalancamiento y coste de la deuda en línea con hipótesis de

mercado

Respecto al valor terminal, se ha considerado un flujo a perpetuidad, entendido como consistente a

largo plazo, incrementado por la tasa de crecimiento (g). La tasa de crecimiento (g), se estima en

función de la inflación esperada a largo plazo.

El valor contable registrado a 31 de diciembre de 2025 de los activos netos es de 668.289 miles de

euros. Esta compuesto por el activo inmovilizado por importe de 385.833 miles de euros y el resto

corresponde al fondo de maniobra (activos y pasivos corrientes).

El test de deterioro realizado a 31 de diciembre de 2025 refleja un valor recuperable superior al valor

contable registrado. En consecuencia, no procede hacer registro alguno de deterioro.

Realizado un análisis de sensibilidad en diferentes escenarios, se tendría que incrementar la tasa de

descuento (WACC) en un 5,2%), hasta alcanzar un 9,5% para empezar a generar deterioro,

manteniendo las demás hipótesis sin cambios. La tasa de crecimiento (g) se tendría que reducir en un

42,5%, hasta el 1,2%, para empezar a genera deterioro manteniendo el resto de hipótesis sin cambios.

El margen EBIT presupuestado, tendría que reducirse en un 29,3% durante el periodo proyectado hasta

un 0.5% de valor medio, manteniendo el resto de hipótesis sin cambios, para empezar a generar

deterioro. En términos absolutos, el EBIT promedio anual considerado en el periodo proyectado,

31.369 miles de euros , tendría que reducirse en 18.357 miles de euros, un 58,5% inferior , hasta

13.012 miles de euros para comenzar a registrar deterioro.

El margen EBITDA del año terminal tendría que reducirse en un 5,5% hasta alcanzar un 8,1%,

manteniendo el resto de hipótesis sin cambios, para empezar a generar deterioro.

No se consideran las ventas como hipótesis clave porque supondría incorporar un factor de volatilidad

muy elevado, dado el carácter de nuestra principal materia prima, el níquel. El valor de este metal,

cotiza en mercados financieros internacionales, como el LME (London Metal Exchange), y de forma

histórica y recurrente, está sujeto a fluctuaciones importantes que no tienen una relación directa con

la oferta y demanda real de este metal, siendo la industria del acero inoxidable, su principal fuente de

consumo. En este sentido, los fabricantes de acero inoxidable repercutimos las fluctuaciones de las

materias primas y en especial del níquel, usando mecanismos como el extra de aleación. Este

mecanismo es un componente del precio final, calculado específicamente con los valores de referencia

del níquel en el LME.

En definitiva, siempre se consideran hipótesis clave el margen EBIT/EBITDA como indicador de la

rentabilidad obtenida, más allá del nivel de ventas, tan influenciado por las fluctuaciones de nuestra

principal materia prima.

Columbus Stainless Pty. Ltd.

Columbus Stainless, Middelburg (Sudáfrica), es la única fábrica integral de acero inoxidable de África.

Se trata del principal suministrador tanto del mercado interno, como de las diferentes áreas de

consumo del continente, en el que es líder. La fábrica de Columbus está dotada de la maquinaria más

eficiente y los avances tecnológicos más importantes del sector, además de contar con una

considerable ventaja competitiva por su ubicación, no sólo para la distribución del producto terminado

sino por la cercanía a las fuentes de materias primas, especialmente ferrocromo.

Columbus fabrica tanto productos planos de acero inoxidable como de acero al carbono. Ante la

complicada situación del mercado tanto europeo como asiático, desde el año 2020 Columbus fábrica

también acero al carbono para el mercado local. Columbus consiguió un hito con la fabricación de

acero al carbono utilizando tecnología diseñada para producir inoxidable. Tras el cierre de una de las

plantas de producción de acero al carbono local, parte de ese mercado quedó desabastecido,

teniéndose que cubrir con importaciones, situación que aprovechó Columbus para conseguir contratos

y suministrar ese nicho. Esto le ha permitido compensar en parte la volatilidad del mercado de los

inoxidables, reducir su dependencia a las exportaciones e incrementar su producción de acería, lo que

le permite diluir los costes fijos.

El mercado sudafricano del acero inoxidable registró un comportamiento negativo a lo largo de 2025.

El negocio se contrajo un 12,8 % en comparación con las cifras anuales. Esto se debe al aumento de

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las importaciones (un 4,8% en 2024 y hasta un 26% en 2025) como consecuencia de la crisis

arancelaria mundial y las barreras impuestas en ciertos países..Además, la presión de las

importaciones provocó una disminución de la cuota de mercado de Columbus. Los principales sectores

de consumo registraron cifras inferiores a las del año anterior, ya que se redujo tanto la demanda de

los distribuidores como la del sector automovilístico.

Columbus sigue activo y comprometido con el aumento de las ventas mediante el desarrollo de nuevas

aplicaciones del acero inoxidable y el acero al carbono, así como la presión para que se adopten

medidas comerciales correctivas contra las importaciones desleales.