95980020140005693107-2025-12-31-1-es


4	Estados Financieros Anuales Consolidados- Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

A) BALANCE CONSOLIDADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024


ACTIVO		NOTAS	31 de diciembre de 2025	31 de diciembre de 2024
A)	ACTIVOS INTANGIBLES	6.1	2.322,2	2.540,5
I.	Fondo de comercio		1.239,0	1.361,1
II.	Otros activos intangibles		1.083,2	1.179,4
B)	INMOVILIZADO MATERIAL	6.2	1.194,8	1.213,4
I.	Inmuebles de uso propio		966,3	999,9
II.	Otro inmovilizado material		228,5	213,5
C)	INVERSIONES		45.365,4	42.864,8
I.	Inversiones inmobiliarias	6.2	980,6	855,1
II.	Inversiones financieras
	1. Valor Razonable con cambios en Resultados	6.4	17.488,4	15.395,7
	2. Valor Razonable con cambios en Patrimonio	6.4	23.297,4	23.179,5
	3. Coste Amortizado	6.4	1.265,7	1.269,2
III.	Inversiones contabilizadas aplicando el método de participación	6.4	1.292,6	1.266,6
IV.	Derivados de cobertura		–	–
V.	Otras inversiones		1.040,7	898,7
D)	ACTIVOS DEL CONTRATO DE SEGURO	6.12	4,5	7,1
I.	Valoración BBA para Activos por cobertura restante		6,5	10,0
II.	Valoración BBA para Activos por prestaciones incurridas		(2,0)	(2,9)
III.	Valoración VFA para Activos por cobertura restante		–	–
IV.	Valoración VFA para Activos por prestaciones incurridas		–	–
V.	Valoración PAA para Activos por cobertura restante		–	–
VI.	Valoración PAA para Activos por prestaciones incurridas		–	–
E)	ACTIVOS DEL CONTRATO DE REASEGURO CEDIDO	6.12	5.616,0	6.075,1
I.	Valoración BBA para Activos por cobertura restante		–	–
II.	Valoración BBA para Activos por prestaciones incurridas		–	–
III.	Valoración PAA para Activos por cobertura restante		1.349,1	1.340,9
IV	Valoración PAA para Activos por prestaciones incurridas		4.266,9	4.734,2
F)	EXISTENCIAS		54,1	63,2
G)	ACTIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS	6.16	297,4	391,9
H)	CRÉDITOS		1.296,0	1.415,7
I.	Créditos fiscales
	1. Impuesto sobre beneficios a cobrar	6.5	228,8	160,4
	2. Otros créditos fiscales	6.5	295,1	273,6
II.	Créditos sociales y otros	6.5	772,1	981,7
III.	Accionistas por desembolsos exigidos		–	–
I)	TESORERÍA		1.947,4	1.746,7
J)	AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN		204,6	224,4
K)	OTROS ACTIVOS		99,1	112,2
L)	ACTIVOS NO CORRIENTES CLASIFICADOS COMO MANTENIDOS PARA LA VENTA Y DE ACTIVIDADES INTERRUMPIDAS	6.8	111,2	51,8
TOTAL ACTIVO			58.512,7	56.706,8
Datos en millones de euros


5	Estados Financieros Anuales Consolidados- Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

A) BALANCE CONSOLIDADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024


PATRIMONIO NETO Y PASIVO		NOTAS	31 de diciembre de 2025	31 de diciembre de 2024
A)	PATRIMONIO NETO		10.514,3	9.985,5
I.	Capital desembolsado	6.9	308,0	308,0
II.	Prima de emisión	6.9	1.506,7	1.506,7
III.	Reservas		8.721,8	8.225,6
IV.	Dividendo a cuenta	4.2	(215,6)	(200,2)
V.	Acciones propias	6.9	(52,0)	(25,5)
VI.	Resultado del ejercicio atribuible a la Sociedad dominante	4.1	1.132,6	967,5
VII.	Otros instrumentos de patrimonio neto		–	–
VIII	Ajustes por cambios de valor	6.9	(218,0)	(453,4)
IX.	Diferencias de conversión	6.18	(1.773,6)	(1.440,0)
	Patrimonio atribuido a los accionistas de la Sociedad dominante		9.409,9	8.888,7
	Participaciones no dominantes		1.104,4	1.096,8
B)	PASIVOS SUBORDINADOS	6.10	1.631,3	1.629,9
C)	PASIVOS DEL CONTRATO DE SEGURO	6.12	40.540,5	39.792,9
I.	Valoración BBA para Pasivos por cobertura restante		11.589,6	11.568,8
II.	Valoración BBA para Pasivos por prestaciones incurridas		439,4	383,0
III	Valoración VFA para Pasivos por cobertura restante		8.936,0	8.274,3
IV	Valoración VFA para Pasivos por prestaciones incurridas		230,5	215,1
V.	Valoración PAA para Pasivos por cobertura restante		5.796,2	5.898,5
VI.	Valoración PAA para Pasivos por prestaciones incurridas		13.548,8	13.453,2
D)	PASIVOS DEL CONTRATO DE REASEGURO CEDIDO	6.12	15,3	17,1
I.	Valoración BBA para Pasivos por cobertura restante		19,7	21,8
II.	Valoración BBA para Pasivos por prestaciones incurridas		(4,4)	(4,7)
III	Valoración PAA para Pasivos por cobertura restante		–	–
IV	Valoración PAA para Pasivos por prestaciones incurridas		–	–
E)	PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS	6.13	640,9	570,9
F)	PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS	6.16	258,2	195,5
G)	DEUDAS		4.801,4	4.379,5
I.	Emisión de obligaciones y otros valores negociables	6.11	865,6	864,9
II.	Deudas con entidades de crédito	6.11	125,0	178,0
III.	Otros pasivos financieros	6.11	1.815,9	1.432,4
IV.	Derivados de cobertura		–	7,2
V.	Deudas fiscales
	1. Impuesto sobre beneficios a pagar		247,6	213,2
	2. Otras deudas fiscales		326,4	245,1
VI.	Otras deudas		1.420,9	1.438,7
H)	AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN		89,1	125,2
I)	PASIVOS ASOCIADOS A ACTIVOS NO CORRIENTES CLASIFICADOS COMO MANTENIDOS PARA LA VENTA Y DE ACTIVIDADES INTERRUMPIDAS	6.8	21,7	10,3
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO			58.512,7	56.706,8
Datos en millones de euros


6	Estados Financieros Anuales Consolidados- Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

B) CUENTA DE RESULTADOS GLOBAL CONSOLIDADA DE LOS EJERCICIOS

FINALIZADOS A 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024

B.1) CUENTA DE RESULTADOS CONSOLIDADA


CONCEPTO			NOTAS	2025	2024
I.	INGRESOS DEL SERVICIO DE SEGURO (+)		6.12	26.352,4	25.512,6
	1	Liberación Pasivos por cobertura restante	6.12	25.971,8	25.262,8
	2	Liberación de los gastos de adquisición asignados al periodo	6.12	380,6	249,8
II.	GASTOS DEL SERVICIO DE SEGURO (-)		6.12	(22.246,2)	(22.077,1)
	1	Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro		(15.710,3)	(16.054,5)
	2	Gastos de adquisición		(6.050,9)	(5.577,2)
	3	Pérdidas en grupos de contratos onerosos y reversiones de estas pérdidas		(117,7)	(43,2)
	4	Cambios de los pasivos por prestaciones incurridas		(367,3)	(402,2)
RESULTADO DEL SERVICIO DE SEGURO (A)				4.106,2	3.435,5
III.	INGRESOS DEL SERVICIO DE REASEGURO (+)		6.12	2.135,4	2.541,1
IV.	GASTOS DEL SERVICIO DE REASEGURO (-)		6.12	(4.128,6)	(4.272,6)
RESULTADO DEL SERVICIO DE REASEGURO (B)				(1.993,2)	(1.731,5)
RESULTADO DEL SERVICIO DE SEGURO Y REASEGURO (A)+(B)				2.113,0	1.704,0
V.	INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS DEL SERVICIO DE SEGURO Y REASEGURO
	1	Ingresos y gastos financieros de contratos de seguro	6.12	(1.187,3)	(1.782,7)
	2	Ingresos y gastos financieros de contratos de reaseguro	6.12	(168,2)	407,3
RESULTADO FINANCIERO DE CONTRATOS DE SEGURO Y REASEGURO (C)			6.12	(1.355,5)	(1.375,4)
VI.	INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS NO RELACIONADOS CON EL SERVICIO DEL SEGURO
	1	Ingresos financieros no relacionados con contratos de seguro (+)	6.14	3.082,2	2.839,3
	2	Gastos financieros no relacionados con contratos de seguro (-)	6.14	(732,2)	(727,9)
	3	Resultado de participaciones en sociedades puestas en equivalencia
		a) Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia (+)		34,5	17,6
		b) Participación en pérdidas de sociedades puestas en equivalencia (-)		(3,5)	(37,9)
	4	Reversión de deterioro de activos financieros (+)	6.6	12,2	17,0
	5	Dotación de deterioro de activos financieros (-)	6.6	(22,2)	(33,8)
RESULTADO FINANCIERO NO RELACIONADO CON EL SERVICIO DEL SEGURO (D)				2.371,0	2.074,3
RESULTADO FINANCIERO (C)+(D)			6.12	1.015,5	698,9
VII.	OTROS INGRESOS Y GASTOS ASEGURADORES
	1	Otros ingresos no técnicos (+)		82,7	74,6
	2	Otros Gastos no técnicos (-)		(200,8)	(150,4)
	3	Diferencias positivas de cambio (+)	6.18	903,1	1.112,2
	4	Diferencias negativas de cambio (-)	6.18	(1.143,2)	(984,0)
	5	Reversión de deterioro de activos (+)		–	–
	6	Dotación de deterioro de activos (-)	6.6	(48,4)	(90,0)
RESULTADO DE OTROS INGRESOS Y GASTOS ASEGURADORES				(406,6)	(37,6)
VIII.	OTRAS ACTIVIDADES
	1	Ingresos de explotación (+)		572,1	617,4
	2	Gastos de explotación (-)		(686,1)	(734,9)
	3	Ingresos del inmovilizado y de las inversiones (+)		37,7	23,4
	4	Gastos del inmovilizado y de las inversiones (-)		(12,8)	(12,0)
	5	Ingresos financieros netos (+)		(73,6)	(60,1)
	6	Diferencias negativas de consolidación (+)		–	–
	7	Resultado de participaciones en sociedades puestas en equivalencia
		a) Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia (+)		25,1	12,2
		b) Participación en pérdidas de sociedades puestas en equivalencia (-)		(12,3)	(18,8)
	8	Diferencias positivas de cambio (+)		–	0,8
	9	Diferencias negativas de cambio (-)		(0,6)	–
	10	Reversión provisión deterioro de activos (+)	6.6	5,7	6,6
	11	Dotación provisión deterioro de activos (-)	6.6	(10,0)	(13,5)
	12	Rtdo. enajena. Act. no ctes. Clasif. Mant. para vta. no incl. en act. interrumpidas		–	–
RESULTADO DE OTRAS ACTIVIDADES				(154,8)	(178,9)
IX.	RESULTADO POR REEXPRESIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS		3.3	(42,3)	(86,6)
X.	RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		6.16	2.524,8	2.099,8
XI.	IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		6.16	(727,5)	(512,5)
XII.	RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS			1.797,3	1.587,3
XIII.	RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS DE OPERACIONES INTERRUMPIDAS			–	–
XIV.	RESULTADO DEL EJERCICIO			1.797,3	1.587,3
	1	Atribuible a participaciones no dominantes		664,7	619,8
	2	Atribuible a la Sociedad dominante		1.132,6	967,5
Datos en millones de euros


7	Estados Financieros Anuales Consolidados- Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

B.2) ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CONSOLIDADO


CONCEPTO	NOTAS	2025	2024



A) RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO		1.797,3	1.587,3
B) OTRO RESULTADO GLOBAL – GANANCIAS (PÉRDIDAS) RECONOCIDAS EN RESERVAS		32,6	46,0
C) OTRO RESULTADO GLOBAL – PARTIDAS QUE PUEDEN RECLASIFICARSE POSTERIORMENTE A RESULTADOS		(106,1)	(220,9)
1. Activos financieros a valor razonable con cambios en Patrimonio Neto
a) Ganancias (Pérdidas) por valoración		210,4	(66,8)
b) Importes transferidos a la cuenta de resultados		(31,8)	(27,6)
c) Importes transferidos a la cuenta de reservas		(32,6)	(46,0)
d) Otras reclasificaciones		23,4	21,1
2. Diferencias de conversión
a) Ganancias (Pérdidas) por valoración		(417,2)	(125,3)
b) Importes transferidos a la cuenta de resultados		(2,5)	1,7
c) Otras reclasificaciones		–	–
3. Contratos de seguros y reaseguro
a) Ganancias (Pérdidas) por valoración		237,6	(33,5)
b) Importes transferidos a la cuenta de resultados		–	–
c) Otras reclasificaciones		–	–
4. Entidades valoradas por el método de la participación
a) Ganancias (Pérdidas) por valoración		(0,7)	(3,0)
b) Importes transferidos a la cuenta de resultados		–	–
c) Otras reclasificaciones		–	(9,0)
5. Otros ingresos y gastos reconocidos		(4,4)	2,4
6. Efecto impositivo		(88,3)	65,1
RESULTADO GLOBAL TOTAL DEL EJERCICIO (A+B+C)		1.723,8	1.412,4
1. Atribuible a la sociedad dominante		1.067,0	886,1
2.Atribuible a participaciones no dominantes		656,8	526,3
Datos en millones de euros


8	Estados Financieros Anuales Consolidados- Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

C) ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO A 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y

2024

CONCEPTO

NOTAS

PATRIMONIO NETO ATRIBUIDO A LA SOCIEDAD DOMINANTE

PARTICIPACIONES

NO DOMINANTES

TOTAL

PATRIMONIO

NETO

FONDOS PROPIOS

CAPITAL

SOCIAL

PRIMA DE

EMISIÓN

RESERVAS

DIVIDENDO A

CUENTA

ACCIONES

PROPIAS

RESULTADO

ATRIBUIDO A

LA SOCIEDAD

DOMINANTE

OTROS

INSTRUMENTOS

DE PATRIMONIO

NETO

AJUSTES POR

CAMBIO DE

VALOR

DIFERENCIAS

CONVERSIÓN

SALDO INICIAL A 1 DE ENERO DE 2024

308,0

1.506,7

7.957,2

(184,8)

(31,7)

677,2

–

(412,1)

(1.353,9)

1.189,7

9.656,3

Ajuste de cambios de criterio contable

–

Ajuste por errores

–

SALDO INICIAL AJUSTADO

308,0

1.506,7

7.957,2

(184,8)

(31,7)

677,2

–

(412,1)

(1.353,9)

1.189,7

9.656,3

TOTAL INGRESOS (GASTOS)

RECONOCIDOS

–

46,0

–

967,5

–

(41,3)

(86,1)

526,3

1.412,4

II.

OPERACIONES CON ACCIONISTAS DE LA

SOCIEDAD DOMINANTE Y MINORITARIOS

–

(276,7)

(200,2)

6,2

–

(623,1)

(1.093,8)

Aumentos (Reducciones) de Capital

–

Distribución de dividendos

4.2

–

(277,1)

(200,2)

–

(621,6)

(1.098,9)

Incrementos (Reducciones) por

combinaciones de negocios

–

Operaciones con acciones y participaciones

propias

6.9

–

0,4

–

6,2

–

6,6

Otras operaciones con accionistas de la

Sociedad dominante y minoritarios

–

(1,5)

III.

OTRAS VARIACIONES DE PATRIMONIO

NETO

–

499,1

184,8

–

(677,2)

–

3,9

10,6

Traspasos entre partidas de patrimonio

neto

–

492,5

184,8

–

(677,2)

–

0,1

Otras variaciones

–

6,6

–

3,9

10,5

SALDO FINAL A 31 DE DICIEMBRE DE 2024

308,0

1.506,7

8.225,6

(200,2)

(25,5)

967,5

–

(453,4)

(1.440,0)

1.096,8

9.985,5

Datos en millones de euros


9	Estados Financieros Anuales Consolidados- Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

CONCEPTO

NOTAS

PATRIMONIO NETO ATRIBUIDO A LA SOCIEDAD DOMINANTE

PARTICIPACIONES

NO DOMINANTES

TOTAL

PATRIMONIO

NETO

FONDOS PROPIOS

CAPITAL

SOCIAL

PRIMA DE

EMISIÓN

RESERVAS

DIVIDENDO A

CUENTA

ACCIONES

PROPIAS

RESULTADO

ATRIBUIDO A

LA SOCIEDAD

DOMINANTE

OTROS

INSTRUMENTOS

DE PATRIMONIO

NETO

AJUSTES POR

CAMBIO DE

VALOR

DIFERENCIAS

CONVERSIÓN

SALDO INICIAL A 1 DE ENERO DE 2025

308,0

1.506,7

8.225,6

(200,2)

(25,5)

967,5

–

(453,4)

(1.440,0)

1.096,8

9.985,5

Ajuste de cambios de criterio contable

–

Ajuste por errores

–

SALDO INICIAL AJUSTADO

308,0

1.506,7

8.225,6

(200,2)

(25,5)

967,5

–

(453,4)

(1.440,0)

1.096,8

9.985,5

TOTAL INGRESOS (GASTOS)

RECONOCIDOS

–

32,6

–

1.132,6

–

235,4

(333,6)

656,8

1.723,8

II.

OPERACIONES CON ACCIONISTAS DE

LA SOCIEDAD DOMINANTE Y

MINORITARIOS

–

(282,9)

(215,6)

(26,5)

–

(645,3)

(1.170,3)

Aumentos (Reducciones) de Capital

–

16,4

Distribución de dividendos

4.2

–

(297,2)

(215,6)

–

(670,6)

(1.183,4)

Incrementos (Reducciones) por

combinaciones de negocios

–

Operaciones con acciones y

participaciones propias

6.9

–

5,7

–

(26,5)

–

(20,8)

Otras operaciones con accionistas de

la Sociedad dominante y minoritarios

–

8,6

–

8,9

17,5

III.

OTRAS VARIACIONES DE PATRIMONIO

NETO

–

746,5

200,2

–

(967,5)

–

(3,9)

(24,7)

Traspasos entre partidas de

patrimonio neto

–

767,3

200,2

–

(967,5)

–

Otras variaciones

–

(20,8)

–

(3,9)

(24,7)

SALDO FINAL A 31 DE DICIEMBRE DE

2025

308,0

1.506,7

8.721,8

(215,6)

(52,0)

1.132,6

–

(218,0)

(1.773,6)

1.104,4

10.514,3

Datos en millones de euros


10	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

D) ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS EFECTIVO DE LOS EJERCICIOS

FINALIZADOS A 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024


CONCEPTOS	NOTAS	2025	2024
1. Actividad aseguradora:		2.676,6	2.175,3
Cobros en efectivo de la actividad aseguradora		29.813,6	29.173,5
Pagos en efectivo de la actividad aseguradora		(27.137,0)	(26.998,2)
2. Otras actividades de explotación:		(466,0)	(346,1)
Cobros en efectivo de otras actividades de explotación		865,6	935,5
Pagos en efectivo de otras actividades de explotación		(1.331,6)	(1.281,6)
3. Cobros (pagos) por impuestos sobre beneficios		(569,8)	(330,2)
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN		1.640,8	1.499,0
1. Cobros de actividades de inversión:		23.807,1	16.729,6
Inmovilizado material		2,8	2,4
Inversiones inmobiliarias		136,0	153,7
Inmovilizado intangible		–	–
Instrumentos financieros		20.873,8	13.631,1
Participaciones		1.698,3	1.900,4
Entidades dependientes y otras unidades de negocio		1,5	6,0
Intereses cobrados		951,2	929,7
Dividendos cobrados		100,7	96,2
Otros cobros relacionados con las actividades de inversión		42,8	10,1
2. Pagos de actividades de inversión:		(24.212,3)	(17.476,5)
Inmovilizado material		(65,0)	(60,1)
Inversiones inmobiliarias		(196,7)	(43,7)
Inmovilizado intangible		(152,0)	(227,3)
Instrumentos financieros		(21.525,3)	(15.308,1)
Participaciones		(2.193,1)	(1.666,9)
Entidades dependientes y otras unidades de negocio		(20,5)	(81,3)
Otros pagos relacionados con las actividades de inversión		(59,7)	(89,1)
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN		(405,2)	(746,9)
1. Cobros de actividades de financiación:		895,9	847,4
Pasivos subordinados		–	–
Cobros por emisión de instrumentos de patrimonio y ampliación de capital		–	3,2
Enajenación de valores propios		7,4	6,5
Otros cobros relacionados con las actividades de financiación		888,5	837,7
2. Pagos de actividades de financiación:		(1.829,9)	(1.935,1)
Dividendos pagados		(1.183,4)	(1.098,9)
Intereses pagados		(89,8)	(91,5)
Pasivos subordinados		–	–
Pagos por devolución de aportaciones a los accionistas		–	–
Adquisición de valores propios		(40,4)	–
Otros pagos relacionados con las actividades de financiación		(516,3)	(744,7)
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN		(934,0)	(1.087,7)
Diferencias de conversión en los flujos y saldos de efectivo		(100,9)	(3,7)
INCREMENTO (DISMINUCIÓN) NETO DE EFECTIVO		200,7	(339,3)
SALDO INICIAL DE EFECTIVO		1.746,7	2.086,0
SALDO FINAL DE EFECTIVO		1.947,4	1.746,7
Datos en millones de euros


11	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

E) INFORMACIÓN FINANCIERA POR SEGMENTOS - CUENTA DE RESULTADOS

CONSOLIDADA DEL EJERCICIO FINALIZADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2025


CONCEPTO			IBERIA	BRASIL	OTROS LATAM	NORTEAMÉ RICA	EMEA


I.	INGRESOS DEL SERVICIO DE SEGURO (+)		7.808,6	4.514,3	4.937,8	2.664,4	1.394,7
	1	Liberación Pasivos por cobertura restante	7.778,7	4.175,9	4.933,0	2.664,4	1.387,2
	2	Liberación de los gastos de adquisición asignados al periodo	29,9	338,4	4,8	–	7,5
II.	GASTOS DEL SERVICIO DE SEGURO (-)		(7.312,8)	(3.188,2)	(3.854,1)	(2.239,2)	(1.282,1)
	1	Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro	(5.537,5)	(1.707,9)	(2.994,3)	(1.691,1)	(1.021,1)
	2	Gastos de adquisición	(1.240,4)	(1.513,1)	(1.196,0)	(587,8)	(220,5)
	3	Pérdidas en grupos de contratos onerosos y reversiones de estas pérdidas	43,4	7,1	(180,6)	(1,4)	13,8
	4	Cambios de los pasivos por prestaciones incurridas	(578,3)	25,7	516,8	41,1	(54,3)
RESULTADO DEL SERVICIO DE SEGURO (A)			495,8	1.326,1	1.083,7	425,2	112,6
III.	INGRESOS DEL SERVICIO DE REASEGURO (+)		1.023,8	344,9	549,5	225,4	256,2
IV.	GASTOS DEL SERVICIO DE REASEGURO (-)		(945,6)	(693,7)	(1.687,3)	(541,9)	(361,7)
RESULTADO DEL SERVICIO DE REASEGURO (B)			78,2	(348,8)	(1.137,8)	(316,5)	(105,5)
RESULTADO DEL SERVICIO DE SEGURO Y REASEGURO (A)+(B)			574,0	977,3	(54,1)	108,7	7,1
V.	INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS DEL SERVICIO SEGURO Y REASEGURO
	1	Ingresos y gastos financieros de contratos de seguro	(983,5)	(212,3)	(16,3)	(40,6)	(124,7)
	2	Ingresos y gastos financieros de contratos de reaseguro	(23,6)	65,8	(139,5)	10,3	18,0
RESULTADO FINANCIERO DE CONTRATOS DE SEGURO Y REASEGURO (C)			(1.007,1)	(146,5)	(155,8)	(30,3)	(106,7)
VI.	INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS NO RELACIONADOS CON EL SERVICIO DEL SEGURO
	1	Ingresos financieros no relacionados con contratos de seguro (+)	1.572,4	378,0	437,5	104,4	286,1
	2	Gastos financieros no relacionados con contratos de seguro (-)	(427,7)	(64,8)	(86,3)	(7,6)	(93,2)
	3	Resultado de participaciones en sociedades puestas en equivalencia
		a) Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia (+)	28,0	–	–	–	0,1
		b) Participación en pérdidas de sociedades puestas en equivalencia (-)	(0,3)	–	–	–	–
	4	Reversión de deterioro de activos financieros (+)	6,0	0,6	5,6	–	–
	5	Dotación de deterioro de activos financieros (-)	(2,1)	(0,5)	(1,0)	–	(17,3)
RESULTADO FINANCIERO NO RELACIONADO CON EL SERVICIO DEL SEGURO (D)			1.176,3	313,3	355,8	96,8	175,7
RESULTADO FINANCIERO (C)+(D)			169,2	166,8	200,0	66,5	69,0
VII.	OTROS INGRESOS Y GASTOS ASEGURADORES
	1	Otros ingresos no técnicos (+)	69,6	4,5	5,8	0,6	2,3
	2	Otros Gastos no técnicos (-)	(179,6)	(9,6)	(3,5)	(0,7)	(7,6)
	3	Diferencias positivas de cambio (+)	12,5	–	75,2	–	14,9
	4	Diferencias negativas de cambio (-)	(19,8)	(0,9)	(110,3)	–	(2,2)
	5	Reversión de deterioro de activos (+)	–	–	–	–	–
	6	Dotación de deterioro de activos (-)	–	(10,5)	–	–	–
RESULTADO DE OTROS INGRESOS Y GASTOS ASEGURADORES			(117,3)	(16,5)	(32,8)	(0,1)	7,4
VIII.	OTRAS ACTIVIDADES
	1	Ingresos de explotación (+)	254,2	11,4	53,8	3,7	3,0
	2	Gastos de explotación (-)	(204,2)	(22,0)	(49,8)	(6,8)	(2,6)
	3	Ingresos del inmovilizado y de las inversiones (+)	5,0	27,9	0,2	–	–
	4	Gastos del inmovilizado y de las inversiones (-)	(1,1)	(1,0)	(2,2)	–	–
	5	Ingresos financieros netos (+)	3,3	5,3	(6,3)	0,6	–
	7	Resultado de participaciones en sociedades puestas en equivalencia
		a) Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia (+)	2,7	–	–	–	–
		b) Participación en pérdidas de sociedades puestas en equivalencia (-)	–	–	–	–	–
	8	Diferencias positivas de cambio (+)	–	–	–	–	–
	9	Diferencias negativas de cambio (-)	–	–	(0,6)	–	–
	10	Reversión provisión deterioro de activos (+)	5,4	–	–	–	–
	11	Dotación provisión deterioro de activos (-)	(5,4)	–	–	–	–
RESULTADO DE OTRAS ACTIVIDADES			59,9	21,6	(4,9)	(2,5)	0,4
IX.	RESULTADO POR REEXPRESIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS		–	–	(17,0)	–	(24,7)
X.	RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		685,8	1.149,2	91,2	172,6	59,2
XI.	IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		(156,0)	(281,0)	(35,5)	(34,4)	(62,8)
XII.	RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		529,8	868,2	55,7	138,2	(3,6)
XIII.	RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS DE OPERACIONES INTERRUMPIDAS		–	–	–	–	–
XIV.	RESULTADO DEL EJERCICIO		529,8	868,2	55,7	138,2	(3,6)
	1	Atribuible a participaciones no dominantes	28,4	585,8	15,4	0,3	12,4
	2	Atribuible a la Sociedad dominante	501,4	282,4	40,3	137,9	(16,0)
	Datos en millones de euros


12	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

E) INFORMACIÓN FINANCIERA POR SEGMENTOS - CUENTA DE RESULTADOS

CONSOLIDADA DEL EJERCICIO FINALIZADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2025


CONCEPTO			ASISTENCIA- MAWDY	GLOBAL RISKS	REASEGURO	AREAS CORPORATIVAS Y AJUSTES DE CONSOLIDACIÓN	TOTAL


I.	INGRESOS DEL SERVICIO DE SEGURO (+)		213,8	1.765,8	6.571,6	(3.518,6)	26.352,4
	1	Liberación Pasivos por cobertura restante	213,8	1.765,8	6.571,6	(3.518,6)	25.971,8
	2	Liberación de los gastos de adquisición asignados al periodo	–	–	–	–	380,6
II.	GASTOS DEL SERVICIO DE SEGURO (-)		(196,2)	(1.581,9)	(5.531,3)	2.939,6	(22.246,2 )
	1	Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro	(138,2)	(1.042,8)	(3.448,9)	1.871,5	(15.710,3)
	2	Gastos de adquisición	(62,1)	(161,4)	(1.758,6)	689,0	(6.050,9)
	3	Pérdidas en grupos de contratos onerosos y reversiones de estas pérdidas	–	–	–	–	(117,7)
	4	Cambios de los pasivos por prestaciones incurridas	4,1	(377,7)	(323,8)	379,1	(367,3)
RESULTADO DEL SERVICIO DE SEGURO (A)			17,6	183,9	1.040,3	(579,0)	4.106,2
III.	INGRESOS DEL SERVICIO DE REASEGURO (+)		21,6	1.179,7	780,5	(2.246,2)	2.135,4
IV.	GASTOS DEL SERVICIO DE REASEGURO (-)		(24,4)	(1.316,0)	(1.390,2)	2.832,2	(4.128,6)
RESULTADO DEL SERVICIO DE REASEGURO (B)			(2,8)	(136,3)	(609,7)	586,0	(1.993,2)
RESULTADO DEL SERVICIO DE SEGURO Y REASEGURO (A)+(B)			14,8	47,6	430,6	7,0	2.113,0
V.	INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS DEL SERVICIO SEGURO Y REASEGURO
	1	Ingresos y gastos financieros de contratos de seguro	–	23,8	235,0	(68,7)	(1.187,3)
	2	Ingresos y gastos financieros de contratos de reaseguro	–	(21,6)	(146,4)	68,8	(168,2)
RESULTADO FINANCIERO DE CONTRATOS DE SEGURO Y REASEGURO (C)			–	2,2	88,6	0,1	(1.355,5)
VI.	INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS NO RELACIONADOS CON EL SERVICIO DEL SEGURO
	1	Ingresos financieros no relacionados con contratos de seguro (+)	2,3	24,1	294,5	(17,1)	3.082,2
	2	Gastos financieros no relacionados con contratos de seguro (-)	(0,2)	–	(60,8)	8,4	(732,2)
	3	Resultado de participaciones en sociedades puestas en equivalencia
		a) Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia (+)	–	–	–	6,4	34,5
		b) Participación en pérdidas de sociedades puestas en equivalencia (-)	–	–	–	(3,2)	(3,5)
	4	Reversión de deterioro de activos financieros (+)	–	–	0,1	(0,1)	12,2
	5	Dotación de deterioro de activos financieros (-)	–	–	(1,3)	–	(22,2)
RESULTADO FINANCIERO NO RELACIONADO CON EL SERVICIO DEL SEGURO (D)			2,1	24,1	232,5	(5,6)	2.371,0
RESULTADO FINANCIERO (C)+(D)			2,1	26,3	321,1	(5,5)	1.015,5
VII.	OTROS INGRESOS Y GASTOS ASEGURADORES
	1	Otros ingresos no técnicos (+)	–	–	–	(0,1)	82,7
	2	Otros Gastos no técnicos (-)	–	–	–	0,2	(200,8)
	3	Diferencias positivas de cambio (+)	–	495,1	305,5	(0,1)	903,1
	4	Diferencias negativas de cambio (-)	(0,8)	(495,1)	(514,1)	–	(1.143,2)
	5	Reversión de deterioro de activos (+)	–	–	–	–	–
	6	Dotación de deterioro de activos (-)	–	–	–	(37,9)	(48,4)
RESULTADO DE OTROS INGRESOS Y GASTOS ASEGURADORES			(0,8)	–	(208,6)	(37,9)	(406,6)
VIII .	OTRAS ACTIVIDADES
	1	Ingresos de explotación (+)	253,7	–	–	(7,7)	572,1
	2	Gastos de explotación (-)	(258,5)	–	–	(142,2)	(686,1)
	3	Ingresos del inmovilizado y de las inversiones (+)	–	–	–	4,6	37,7
	4	Gastos del inmovilizado y de las inversiones (-)	–	–	–	(8,5)	(12,8)
	5	Ingresos financieros netos (+)	3,3	–	–	(79,8)	(73,6)
	7	Resultado de participaciones en sociedades puestas en equivalencia
		a) Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia (+)	–	–	–	22,4	25,1
		b) Participación en pérdidas de sociedades puestas en equivalencia (-)	(1,3)	–	–	(11,0)	(12,3)
	8	Diferencias positivas de cambio (+)	–	–	–	–	–
	9	Diferencias negativas de cambio (-)	–	–	–	–	(0,6)
	10	Reversión provisión deterioro de activos (+)	–	–	–	0,3	5,7
	11	Dotación provisión deterioro de activos (-)	–	–	–	(4,6)	(10,0)
RESULTADO DE OTRAS ACTIVIDADES			(2,8)	–	–	(226,5)	(154,8)
IX.	RESULTADO POR REEXPRESIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS		(0,6)	–	–	–	(42,3)
X.	RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		12,7	73,9	543,1	(262,9)	2.524,8
XI.	IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		(6,0)	(18,5)	(178,1)	44,8	(727,5)
XII.	RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		6,7	55,4	365,0	(218,1)	1.797,3
XIII .	RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS DE OPERACIONES INTERRUMPIDAS		–	–	–	–	–
XIV .	RESULTADO DEL EJERCICIO		6,7	55,4	365,0	(218,1)	1.797,3
	1	Atribuible a participaciones no dominantes	0,7	–	–	21,7	664,7
	2	Atribuible a la Sociedad dominante	6,0	55,4	365,0	(239,8)	1.132,6
	Datos en millones de euros


13	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

E) INFORMACIÓN FINANCIERA POR SEGMENTOS - CUENTA DE RESULTADOS

CONSOLIDADA DEL EJERCICIO FINALIZADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2024


			IBERIA	BRASIL	OTROS LATAM	NORTEAMÉ RICA	EMEA
CONCEPTO

I.	INGRESOS DEL SERVICIO DE SEGURO (+)		7.450,2	4.603,6	4.876,2	2.752,8	1.285,9
	1	Liberación Pasivos por cobertura restante	7.429,8	4.380,6	4.874,3	2.752,8	1.281,5
	2	Liberación de los gastos de adquisición asignados al periodo	20,4	223,0	1,9	–	4,4
II.	GASTOS DEL SERVICIO DE SEGURO (-)		(6.732,9)	(3.359,4)	(3.995,3)	(2.333,2)	(1.313,7)
	1	Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro	(5.478,8)	(1.930,6)	(2.929,2)	(1.829,1)	(1.032,1)
	2	Gastos de adquisición	(1.156,6)	(1.414,7)	(1.079,9)	(590,3)	(217,2)
	3	Pérdidas en grupos de contratos onerosos y reversiones de estas pérdidas	7,7	(2,5)	(38,4)	14,1	(24,1)
	4	Cambios de los pasivos por prestaciones incurridas	(105,2)	(11,6)	52,2	72,1	(40,3)
RESULTADO DEL SERVICIO DE SEGURO (A)			717,3	1.244,2	880,9	419,6	(27,8)
III.	INGRESOS DEL SERVICIO DE REASEGURO (+)		699,3	465,2	938,9	238,3	230,8
IV.	GASTOS DEL SERVICIO DE REASEGURO (-)		(1.012,6)	(830,8)	(1.762,0)	(593,7)	(300,3)
RESULTADO DEL SERVICIO DE REASEGURO (B)			(313,3)	(365,6)	(823,1)	(355,4)	(69,5)
RESULTADO DEL SERVICIO DE SEGURO Y REASEGURO (A)+(B)			404,0	878,6	57,8	64,2	(97,3)
V.	INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS DEL SERVICIO SEGURO Y REASEGURO
	1	Ingresos y gastos financieros de contratos de seguro	(844,1)	(108,0)	(483,7)	(36,3)	(112,7)
	2	Ingresos y gastos financieros de contratos de reaseguro	51,1	10,3	297,6	11,2	10,5
RESULTADO FINANCIERO DE CONTRATOS DE SEGURO Y REASEGURO (C)			(793,0)	(97,7)	(186,1)	(25,1)	(102,2)
VI.	INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS NO RELACIONADOS CON EL SERVICIO DEL SEGURO
	1	Ingresos financieros no relacionados con contratos de seguro (+)	1.392,3	311,0	458,4	115,1	282,1
	2	Gastos financieros no relacionados con contratos de seguro (-)	(414,9)	(65,1)	(110,4)	(7,0)	(97,1)
	3	Resultado de participaciones en sociedades puestas en equivalencia
		a) Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia (+)	17,3	–	–	–	0,1
		b) Participación en pérdidas de sociedades puestas en equivalencia (-)	(12,8)	–	–	–	–
	4	Reversión de deterioro de activos financieros (+)	15,4	0,7	0,5	–	0,1
	5	Dotación de deterioro de activos financieros (-)	(9,3)	(0,8)	(8,9)	(0,3)	(13,5)
RESULTADO FINANCIERO NO RELACIONADO CON EL SERVICIO DEL SEGURO (D)			988,0	245,8	339,6	107,8	171,7
RESULTADO FINANCIERO (C)+(D)			195,0	148,1	153,5	82,7	69,5
VII.	OTROS INGRESOS Y GASTOS ASEGURADORES
	1	Otros ingresos no técnicos (+)	65,5	(1,9)	4,3	0,6	6,1
	2	Otros Gastos no técnicos (-)	(130,6)	(0,8)	(8,9)	(3,2)	(7,2)
	3	Diferencias positivas de cambio (+)	16,8	1,8	93,7	–	13,8
	4	Diferencias negativas de cambio (-)	(13,0)	–	(33,7)	–	(1,2)
	5	Reversión de deterioro de activos (+)	–	–	–	–	–
	6	Dotación de deterioro de activos (-)	–	–	–	–	–
RESULTADO DE OTROS INGRESOS Y GASTOS ASEGURADORES			(61,3)	(0,9)	55,4	(2,6)	11,5
VIII.	OTRAS ACTIVIDADES
	1	Ingresos de explotación (+)	249,1	10,8	57,0	4,1	3,9
	2	Gastos de explotación (-)	(207,4)	(21,2)	(54,6)	(6,9)	(3,9)
	3	Ingresos del inmovilizado y de las inversiones (+)	1,1	18,5	0,4	–	–
	4	Gastos del inmovilizado y de las inversiones (-)	(2,7)	(1,1)	(0,4)	–	–
	5	Ingresos financieros netos (+)	8,8	0,8	5,2	0,6	0,1
	6	Diferencias negativas de consolidación (+)	–	–	–	–	–
	7	Resultado de participaciones en sociedades puestas en equivalencia
		a) Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia (+)	2,6	–	–	–	–
		b) Participación en pérdidas de sociedades puestas en equivalencia (-)	–	–	–	–	–
	8	Diferencias positivas de cambio (+)	–	–	0,8	–	–
	10	Reversión provisión deterioro de activos (+)	6,2	–	–	–	–
	11	Dotación provisión deterioro de activos (-)	(5,1)	–	–	–	–
RESULTADO DE OTRAS ACTIVIDADES			52,6	7,8	8,4	(2,2)	0,1
IX.	RESULTADO POR REEXPRESIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS		–	–	(57,7)	–	(28,2)
X.	RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		590,3	1.033,6	217,4	142,1	(44,4)
XI.	IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		(122,1)	(234,2)	(61,7)	(32,0)	13,1
XII.	RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		468,2	799,4	155,7	110,1	(31,3)
XIII.	RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS DE OPERACIONES INTERRUMPIDAS		–	–	–	–	–
XIV.	RESULTADO DEL EJERCICIO		468,2	799,4	155,7	110,1	(31,3)
	1	Atribuible a participaciones no dominantes	32,1	546,2	15,9	(1,9)	11,0
	2	Atribuible a la Sociedad dominante	436,1	253,2	139,8	112,0	(42,3)
	Datos en millones de euros


14	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

E) INFORMACIÓN FINANCIERA POR SEGMENTOS - CUENTA DE RESULTADOS

CONSOLIDADA DEL EJERCICIO FINALIZADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2024


			ASISTENCIA- MAWDY	GLOBAL RISKS	REASEGURO	AREAS CORPORATIVAS Y AJUSTES DE CONSOLIDACIÓN	TOTAL
CONCEPTO

I.	INGRESOS DEL SERVICIO DE SEGURO (+)		209,3	1.736,4	6.247,4	(3.649,3)	25.512,6
	1	Liberación Pasivos por cobertura restante	209,3	1.736,4	6.247,4	(3.649,3)	25.262,8
	2	Liberación de los gastos de adquisición asignados al periodo	–	–	–	–	249,8
II.	GASTOS DEL SERVICIO DE SEGURO (-)		(196,0)	(932,7)	(5.248,1)	2.034,2	(22.077,1)
	1	Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro	(138,1)	(910,6)	(3.568,0)	1.762,0	(16.054,5)
	2	Gastos de adquisición	(62,4)	(146,0)	(1.580,3)	670,2	(5.577,2)
	3	Pérdidas en grupos de contratos onerosos y reversiones de estas pérdidas	–	–	–	–	(43,2)
	4	Cambios de los pasivos por prestaciones incurridas	4,5	123,9	(99,8)	(398,0)	(402,2)
RESULTADO DEL SERVICIO DE SEGURO (A)			13,3	803,7	999,3	(1.615,1)	3.435,5
III.	INGRESOS DEL SERVICIO DE REASEGURO (+)		5,5	571,2	744,6	(1.352,7)	2.541,1
IV.	GASTOS DEL SERVICIO DE REASEGURO (-)		(7,6)	(1.322,8)	(1.425,4)	2.982,6	(4.272,6)
RESULTADO DEL SERVICIO DE REASEGURO (B)			(2,1)	(751,6)	(680,8)	1.629,9	(1.731,5)
RESULTADO DEL SERVICIO DE SEGURO Y REASEGURO (A)+(B)			11,2	52,1	318,5	14,8	1.704,0
V.	INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS DEL SERVICIO SEGURO Y REASEGURO
	1	Ingresos y gastos financieros de contratos de seguro	–	(50,2)	(352,4)	204,7	(1.782,7)
	2	Ingresos y gastos financieros de contratos de reaseguro	–	31,4	199,9	(204,7)	407,3
RESULTADO FINANCIERO DE CONTRATOS DE SEGURO Y REASEGURO (C)			–	(18,8)	(152,5)	–	(1.375,4)
VI.	INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS NO RELACIONADOS CON EL SERVICIO DEL SEGURO
	1	Ingresos financieros no relacionados con contratos de seguro (+)	2,1	19,4	266,4	(7,5)	2.839,3
	2	Gastos financieros no relacionados con contratos de seguro (-)	(0,2)	(0,1)	(80,1)	47,0	(727,9)
	3	Resultado de participaciones en sociedades puestas en equivalencia
		a) Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia (+)	–	–	–	0,2	17,6
		b) Participación en pérdidas de sociedades puestas en equivalencia (-)	–	–	–	(25,1)	(37,9)
	4	Reversión de deterioro de activos financieros (+)	–	–	0,3	–	17,0
	5	Dotación de deterioro de activos financieros (-)	–	–	(1,0)	–	(33,8)
RESULTADO FINANCIERO NO RELACIONADO CON EL SERVICIO DEL SEGURO (D)			1,9	19,3	185,6	14,6	2.074,3
RESULTADO FINANCIERO (C)+(D)			1,9	0,5	33,1	14,6	698,9
VII.	OTROS INGRESOS Y GASTOS ASEGURADORES
	1	Otros ingresos no técnicos (+)	–	–	–	–	74,6
	2	Otros Gastos no técnicos (-)	–	–	–	0,3	(150,4)
	3	Diferencias positivas de cambio (+)	–	407,0	579,0	0,1	1.112,2
	4	Diferencias negativas de cambio (-)	0,5	(406,9)	(529,5)	(0,2)	(984,0)
	5	Reversión de deterioro de activos (+)	–	–	–	–	–
	6	Dotación de deterioro de activos (-)	–	–	–	(90,0)	(90,0)
RESULTADO DE OTROS INGRESOS Y GASTOS ASEGURADORES			0,5	0,1	49,5	(89,8)	(37,6)
VIII.	OTRAS ACTIVIDADES
	1	Ingresos de explotación (+)	289,4	–	–	3,3	617,4
	2	Gastos de explotación (-)	(298,3)	–	–	(142,6)	(734,9)
	3	Ingresos del inmovilizado y de las inversiones (+)	–	–	–	3,4	23,4
	4	Gastos del inmovilizado y de las inversiones (-)	–	–	–	(7,8)	(12,0)
	5	Ingresos financieros netos (+)	2,6	–	–	(78,4)	(60,1)
	6	Diferencias negativas de consolidación (+)	–	–	–	–	–
	7	Resultado de participaciones en sociedades puestas en equivalencia
		a) Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia (+)	–	–	–	9,6	12,2
		b) Participación en pérdidas de sociedades puestas en equivalencia (-)	–	–	–	(18,8)	(18,8)
	8	Diferencias positivas de cambio (+)	–	–	–	–	0,8
	10	Reversión provisión deterioro de activos (+)	–	–	–	0,4	6,6
	11	Dotación provisión deterioro de activos (-)	–	–	–	(8,4)	(13,5)
RESULTADO DE OTRAS ACTIVIDADES			(6,3)	–	–	(239,3)	(178,9)
IX.	RESULTADO POR REEXPRESIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS		(0,7)	–	–	–	(86,6)
X.	RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		6,6	52,7	401,1	(299,7)	2.099,8
XI.	IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		(2,3)	(13,2)	(106,1)	46,0	(512,5)
XII.	RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS DE OPERACIONES CONTINUADAS		4,3	39,5	295,0	(253,7)	1.587,3
XIII.	RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS DE OPERACIONES INTERRUMPIDAS		–	–	–	–	–
XIV.	RESULTADO DEL EJERCICIO		4,3	39,5	295,0	(253,7)	1.587,3
	1	Atribuible a participaciones no dominantes	–	–	–	16,5	619,8
	2	Atribuible a la Sociedad dominante	4,3	39,5	295,1	(270,1)	967,5
	Datos en millones de euros


15	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

F) INFORMACIÓN FINANCIERA COMPLEMENTARIA POR

PRODUCTOS Y ÁREAS GEOGRÁFICAS

1. INGRESOS ORDINARIOS CONSOLIDADOS DE CLIENTES EXTERNOS DE LOS

EJERCICIOS FINALIZADOS 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024

Se presenta a continuación el desglose de los ingresos ordinarios consolidados por productos y países

conforme a los segmentos detallados en la Nota 2.2, considerando como ingresos ordinarios los ingresos del

servicio de seguro y reaseguro y los ingresos de explotación de otras actividades:

1.a) Información por productos


Productos	2025	2024
Vida	3.915,9	3.651,4
Autos	6.847,3	6.742,6
Hogar y otros riesgos sencillos	3.115,9	3.099,6
Salud	1.934,1	1.879,5
Accidentes	288,6	297,4
Otros No Vida	7.874,6	8.116,0
Reaseguro	10.470,4	9.461,0
Otras actividades	1.231,3	1.215,7
Ajustes de consolidación	(6.618,2)	(5.792,1)
TOTAL	29.059,9	28.671,1
Datos en millones de euros

1.b) Información por países


Areas Geográficas / Países	2025	2024
IBERIA
España	8.885,1	8.197,2
Portugal	201,5	201,3
BRASIL	4.870,5	5.079,6
OTROS LATAM
México	1.761,6	2.048,8
Perú	846,0	794,6
Chile	523,5	383,2
Rep. Dominicana	469,3	504,4
Panamá	255,5	252,1
Argentina	285,7	255,6
Colombia	581,0	695,0
Resto	818,4	938,4
NORTEAMÉRICA
Estados Unidos de América	2.470,9	2.529,7
Puerto Rico	422,7	465,4
EMEA
Alemania	508,1	491,5
Italia	440,5	368,3
Malta	158,5	150,8
Turquía	546,7	509,9
Resto	–	–
ASISTENCIA-MAWDY	489,0	504,1
GLOBAL RISKS	2.945,4	2.307,6
REASEGURO	7.352,1	6.991,9
AREAS CORPORATIVAS Y	(5.772,1)	(4.998,3)
AJUSTES DE CONSOLIDACIÓN	(5.772,1)	(4.998,3)
TOTAL	29.059,9	28.671,1
Datos en millones de euros


16	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Ningún cliente aporta individualmente más del 10% de los ingresos ordinarios del Grupo.

2. ACTIVOS NO CORRIENTES A 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024

Se presenta a continuación el desglose de los activos no corrientes conforme a los segmentos detallados en

la Nota 2.2, considerando como activos no corrientes los activos intangibles distintos de fondo de comercio y

gastos de adquisición de cartera, inmovilizado material, inversiones inmobiliarias, existencias, créditos

fiscales, créditos sociales y otros, otros activos y activos no corrientes clasificados como mantenidos para la

venta y de actividades interrumpidas :


Areas Geográficas / Países	2025	2024
IBERIA
España	1.982,9	1.984,1
Portugal	85,6	64,3
BRASIL	600,7	620,9
OTROS LATAM
México	224,8	171,3
Perú	131,8	217,2
Chile	41,9	23,2
Rep. Dominicana	38,2	55,0
Panamá	33,8	16,4
Argentina	35,8	43,8
Colombia	49,1	36,9
Resto	70,1	84,4
NORTEAMÉRICA
Estados Unidos de América	168,5	213,4
Puerto Rico	55,8	61,7
EMEA
Alemania	25,2	21,1
Italia	56,9	70,3
Malta	161,2	161,3
Turquía	80,2	69,7
ASISTENCIA-MAWDY	101,6	106,4
GLOBAL RISKS	–	–
REASEGURO	172,6	88,3
AREAS CORPORATIVAS Y	422,1	409,2
AJUSTES DE CONSOLIDACIÓN	422,1	409,2
TOTAL	4.538,8	4.518,9
Datos en millones de euros

G) MEMORIA CONSOLIDADA

1. INFORMACIÓN GENERAL SOBRE LA ENTIDAD Y SU ACTIVIDAD

MAPFRE S.A. (en adelante “la Sociedad dominante”) es una sociedad anónima cuyas acciones cotizan en

Bolsa, que es matriz de un conjunto de sociedades dependientes dedicadas a las actividades de seguros en

sus diferentes ramos tanto de Vida como de No Vida, finanzas, inversión mobiliaria y de servicios.

MAPFRE S.A. es filial de Cartera Mapfre, S.L. Sociedad Unipersonal (en adelante Cartera Mapfre) controlada

al 100% por Fundación Mapfre.

El ámbito de actuación de la Sociedad dominante y sus filiales (en adelante “Mapfre”, “el Grupo” o “Grupo

Mapfre”) comprende el territorio español, países del Espacio Económico Europeo y terceros países.

La Sociedad dominante fue constituida en España y su domicilio social se encuentra en Majadahonda

(Madrid), Carretera de Pozuelo 52.


17	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Durante el ejercicio 2025 las actividades empresariales del Grupo Mapfre se han desarrollado a través de la

estructura organizativa integrada por cuatro Unidades de Negocio (Seguros, Global Risks, Reaseguro y

Asistencia - MAWDY) y tres Áreas Regionales: Iberia (España y Portugal), Internacional (Brasil, México, Latam

Sur-Centro y EMEA) y Norteamérica.

La Unidad de Negocio de Seguros se organiza según las Áreas Regionales de Mapfre, que constituyen las

unidades geográficas de planificación, soporte y supervisión en la región.

Las unidades de Reaseguro y Global Risks se integran en la entidad jurídica Mapfre Re.

La actividad de las distintas Unidades de Negocio se completa con la de las Áreas Corporativas (Auditoría

Interna, Finanzas y Medios, Inversiones, Negocio, Personas, Estrategia y Sostenibilidad, Personas y

Organización, Relaciones Externas y Comunicación, Secretaría General y Asuntos Legales, Transformación de

la Operación, Operaciones y Tecnología) que tienen competencias globales para todas las empresas del

Grupo en el mundo en funciones de desarrollo, implementación y seguimiento de las políticas corporativas

globales, regionales y locales.

Mapfre apuesta por la distribución multicanal, adaptando su estructura comercial a las distintas legislaciones

donde opera.

La orientación al cliente, la oferta global de productos, y la adaptación a las particularidades jurídicas y

comerciales de cada uno de los mercados en que está presente son algunas de las claves del éxito de su

modelo.

Las cuentas anuales individuales y consolidadas han sido formuladas por el Consejo de Administración el 11

de febrero de 2026 en formato electrónico único europeo siguiendo los requerimientos del Reglamento

Delegado (UE) 2019/815. Se prevé que las mismas sean aprobadas por la Junta General de Accionistas. La

normativa española contempla la posibilidad de modificar las cuentas anuales consolidadas en el caso de que

éstas no fueran aprobadas por dicho órgano de carácter soberano.

2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

2.1. BASES DE PRESENTACIÓN

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo se han preparado de acuerdo con las Normas Internacionales de

Información Financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE), sobre la base del principio de empresa en

funcionamiento, habiéndose efectuado por todas las entidades los ajustes de homogeneización necesarios a

estos efectos.

Las cuentas anuales consolidadas han sido preparadas sobre la base del modelo de coste, excepto para los

activos financieros a valor razonable con cambios en Patrimonio Neto, los activos financieros a valor

razonable con cambios en la Cuenta de Resultados y los activos y pasivos por contratos de seguro.

No se han aplicado de forma anticipada normas e interpretaciones que habiendo sido aprobadas por la

Comisión Europea no hubieran entrado en vigor a la fecha de cierre del ejercicio 2025; si bien su adopción

anticipada no habría tenido efecto sobre la situación financiera y los resultados del Grupo.

Las cifras presentadas en las cuentas anuales consolidadas han sido objeto de redondeo para facilitar su

presentación. En consecuencia, los totales de las filas o columnas de las tablas que se presentan podrían no

coincidir con la suma aritmética de los importes que los componen.

2.2. INFORMACIÓN FINANCIERA POR SEGMENTOS

El apartado E) de las cuentas anuales consolidadas recoge la información financiera por segmentos

operativos, que se alinean con la estructura organizativa del Grupo y con la información que se facilita a la

Dirección y a los mercados.

La estructura organizativa identifica los siguientes segmentos operativos según las actividades de las

Unidades de Negocio:


18	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

– SEGUROS:

◦ IBERIA

◦ BRASIL

◦ OTROS LATAM (*)

◦ NORTEAMÉRICA

◦ EMEA

– GLOBAL RISKS

– ASISTENCIA-MAWDY

– REASEGURO

(*) Incluye México y Latam Sur-Centro

Los ingresos y gastos de los negocios de Seguros incluyen además los de otras actividades complementarias

derivadas de la gestión de activos mobiliarios e inmobiliarios, y de servicios médicos, de asistencia,

funerarios, tecnológicos, etc. El segmento operativo correspondiente a la Unidad de Seguros presenta su

información según la estructura de las áreas regionales del Grupo, atendiendo asimismo a los umbrales

cuantitativos establecidos en la normativa.

Los segmentos operativos correspondientes a las Unidades de Negocio de Asistencia-MAWDY, Global Risks y

Reaseguro incluyen su actividad aseguradora y reaseguradora, con independencia de su localización

geográfica.

Las transacciones realizadas entre los segmentos se realizan a valor razonable y son eliminadas en el

proceso de consolidación.

Por otra parte, los importes reflejados en “Áreas Corporativas y Ajustes de Consolidación” recogen los gastos

de los servicios prestados por las Áreas Corporativas y los ajustes derivados del proceso de consolidación.

En el Informe de Gestión Consolidado se detalla información adicional sobre la evolución y características del

negocio.

2.3. INFORMACIÓN FINANCIERA POR PRODUCTOS Y ÁREAS GEOGRÁFICAS

El apartado F) de las cuentas anuales consolidadas recoge la información financiera complementaria por

productos y áreas geográficas.

La información reflejada por productos se presenta agrupada por los principales ramos de actividad, siendo

éstos los siguientes:

– Vida

– Autos

– Hogar y otros riesgos sencillos

– Salud

– Accidentes

– Otros No Vida

– Reaseguro

– Otras actividades

La información ofrecida por áreas geográficas se desglosa atendiendo a los principales países que integran

las áreas regionales del Grupo, según se indica en la Nota 1 de la presente memoria.


19	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

2.4. CAMBIOS EN POLÍTICAS CONTABLES, CAMBIOS EN ESTIMACIONES Y ERRORES

En el ejercicio 2025 no se han producido cambios en políticas contables, estimaciones o errores de carácter

significativo que pudieran haber tenido efecto sobre la posición financiera o los resultados del Grupo.

A la fecha de formulación de las cuentas anuales del ejercicio cabe señalar lo siguiente:

– La adopción de las Modificaciones a la NIC 21-UE “Falta de intercambiabilidad” con entrada en vigor

para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2025, no ha tenido efectos significativos sobre

la situación financiera y los resultados del Grupo, al no implicar cambios en los tipos aplicados en el

Grupo.

– En relación a las Modificaciones a las NIIF 9-UE y NIIF 7-UE “Modificaciones a la Clasificación y

Valoración de Instrumentos financieros”, de aplicación a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de

enero de 2026, se ha estimado que no tendrá efectos significativos sobre la situación financiera y los

resultados del Grupo.

– El Grupo está analizando la adaptación a la NIIF 18-UE “Presentación e Información a revelar en los

Estados Financieros”, previsiblemente de aplicación a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de

enero de 2027. Si bien esta norma no tendrá efectos sobre la situación financiera y los resultados, el

Grupo adaptará la estructura la cuenta de resultados consolidada a las categorías de desglose y

subtotales establecidos por la nueva norma e incluirá una nota específica en los estados financieros

que incluya los requisitos de información requeridos en relación con las Medidas de rendimiento

(MPM, Management-defined Performance Measures).

– El Grupo adoptará, a su entrada en vigor, aquellas otras normas, modificaciones e interpretaciones

que sean de aplicación. Se estima que la aplicación inicial de las mismas no tendrá un impacto

significativo sobre la situación financiera o los resultados del Grupo.

2.5. COMPARACIÓN DE LA INFORMACIÓN

No existen causas que impidan la comparación de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio con las del

precedente y se han aplicado para su elaboración las normas internacionales que habiendo sido aprobadas

por la Comisión Europea estuvieran en vigor a la fecha del cierre del ejercicio.

2.6. CAMBIOS EN EL PERÍMETRO DE CONSOLIDACIÓN

En el Anexo 1 figuran identificadas las sociedades que se han incorporado al perímetro de consolidación y los

cambios producidos en dicho perímetro.

Los principales resultados producidos en el ejercicio, derivados de la pérdida de control en sociedades

dependientes como consecuencia de su salida del perímetro de consolidación se encuentran detallados en la

Nota 6.7 (En Anexo 1 se detallan las citadas pérdidas de control).

El efecto global sobre el patrimonio, la situación financiera y los resultados del grupo consolidable en los

ejercicios 2025 y 2024 de otros cambios en el perímetro de consolidación respecto al ejercicio precedente se

describe en las notas correspondientes de la memoria consolidada.

2.7. JUICIOS Y ESTIMACIONES CONTABLES

En la preparación de las cuentas anuales consolidadas bajo NIIF-UE el Consejo de Administración de la

Sociedad dominante ha realizado juicios y estimaciones basados en hipótesis sobre el futuro y sobre

incertidumbres que básicamente se refieren a:

– Activos y pasivos por contratos de seguros (Notas 5.14 y 6.12).

– Clasificación de los instrumentos financieros (Notas 5.5 y 6.4).

– Las pérdidas por deterioro de determinados activos (Notas 6.1, 6.2 y 6.4).

– El cálculo de provisiones para riesgos y gastos (Nota 6.13).

– El cálculo actuarial de los pasivos y compromisos por retribuciones post-empleo (Nota 6.17).


20	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

– La vida útil de los activos intangibles y de los elementos del inmovilizado material (Notas 5.1 y 5.3).

– El valor razonable de determinados activos no cotizados (Nota 6.4).

– El valor razonable de activos y pasivos derivados de contratos de arrendamiento (Nota 6.3).

Las estimaciones e hipótesis utilizadas son revisadas de forma periódica y están basadas en la experiencia

histórica y en otros factores que hayan podido considerarse más razonables en cada momento. Si como

consecuencia de estas revisiones se produjese un cambio de estimación en un período determinado, su efecto

se aplicaría en ese período y, en su caso, en los sucesivos.

3. CONSOLIDACIÓN

3.1. SOCIEDADES DEPENDIENTES, ASOCIADAS Y ACUERDOS CONJUNTOS

La identificación de las sociedades dependientes, asociadas y acuerdos conjuntos incluidos en la

consolidación, con indicación del método de integración, se detallan en el cuadro de participaciones que

forma parte de la memoria consolidada como Anexo 1.

La configuración de las sociedades como dependientes viene determinada por poseer la Sociedad dominante

poder sobre la entidad participada, estar expuesta o tener derecho a unos rendimientos variables y tener

capacidad de influir en dichos rendimientos a través del poder que ejerce en las mismas. Las sociedades

dependientes se consolidan a partir de la fecha en la que el Grupo obtiene el control, y se excluyen de la

consolidación en la fecha en la cual cesa el mismo.

Cuando se pierde el control de una subsidiaria, se da de baja en cuentas los activos y pasivos de la subsidiaria

por su importe en libros en la fecha en que se pierde el control y se reconoce el valor razonable de la

contraprestación recibida registrando la diferencia resultante como pérdida o ganancia en el resultado del

periodo.

En aquellas Sociedades dependientes en las que se dispone del 50% o menos de los derechos económicos, la

consideración como entidad dependiente se basa en lo establecido en los acuerdos de accionistas, que

pueden presentar la siguiente casuística:

– La administración de las sociedades se lleva a cabo por un Consejo de Administración responsable de

la estrategia operativa y financiera de las mismas, así como de su administración y gestión, tutelando

entre otras las políticas financieras y de explotación. En estos casos el Consejo de Administración

está integrado por un número par de miembros siendo en todos los casos el Presidente nombrado a

propuesta de Mapfre y teniendo éste voto de calidad, contando de esta forma con el control de la

sociedad.

– Se otorga a Mapfre el poder de nombrar y revocar al CEO, Director Financiero, Director Actuarial, y

otro personal clave para la dirección y control de la sociedad.

– Se establecen derechos políticos no coincidentes con los derechos económicos, que suponen para

Mapfre la mayoría de los derechos de voto de la Junta General. Adicionalmente, en estos casos el

Consejo de Administración está compuesto de forma paritaria, y en el caso de empate, uno de los

Consejeros designados a propuesta de Mapfre tiene voto de calidad.

Las participaciones no dominantes en las entidades dependientes adquiridas a partir del 1 de enero de 2004

se registran en la fecha de adquisición por el porcentaje de participación en el valor razonable de los activos

netos identificables. Y aquellas adquiridas con anterioridad a la citada fecha se reconocieron por el porcentaje

de participación en el patrimonio neto de las mismas en la fecha de primera consolidación.

Las participaciones no dominantes se presentan en el patrimonio neto consolidado de forma separada del

patrimonio atribuido a los accionistas de la Sociedad dominante. Las participaciones no dominantes en los

resultados consolidados del ejercicio (y en el resultado global total consolidado del ejercicio) se presentan

igualmente de forma separada en la cuenta de resultados consolidada (estado del resultado global

consolidado).

Entidades asociadas son aquellas en las que la Sociedad dominante ejerce influencia significativa y que no

son ni dependientes ni acuerdos conjuntos.


21	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Se entiende por influencia significativa el poder de intervenir en las decisiones sobre políticas financieras y de

explotación de la empresa participada, pero sin llegar a tener control o control conjunto sobre estas políticas,

presumiéndose que se ejerce influencia significativa cuando se posee, ya sea directa o indirectamente a

través de sus dependientes, al menos el 20% de los derechos de voto de la empresa participada.

Las participaciones en entidades asociadas se consolidan por el método de la participación, incluyéndose en

el valor de las participaciones el fondo de comercio neto identificado a la fecha de adquisición.

Cuando la participación del Grupo en las pérdidas de una asociada es igual o superior al valor contable de la

participación en la misma, incluida cualquier cuenta a cobrar no asegurada, el Grupo no registra pérdidas

adicionales, a no ser que se haya incurrido en obligaciones o realizado pagos en nombre de la asociada.

Para determinar si una sociedad participada es dependiente o asociada se han tenido en consideración la

finalidad y diseño de la participada con el fin de determinar las actividades relevantes, el modo en el que se

toman las decisiones sobre dichas actividades, quien tiene la capacidad actual de dirigir esas actividades y

quien recibe los rendimientos de ellas. También se han tenido en cuenta los derechos potenciales de voto

poseídos y que sean ejercitables como las opciones de compra sobre acciones, instrumentos de deuda

convertibles en acciones u otros instrumentos que den a la Sociedad dominante la posibilidad de incrementar

sus derechos de voto.

Existe un acuerdo conjunto cuando dos o más partícipes emprenden una actividad económica sujeta a un

control compartido y regulado mediante un acuerdo contractual.

El acuerdo conjunto se clasifica como negocio conjunto cuando las partes ostentan derechos sobre los activos

netos del acuerdo, reconociéndose su participación en las cuentas anuales consolidadas mediante el método

de la participación.

Cuando el acuerdo conjunto otorga a las partes derechos sobre los activos y tiene obligaciones por sus

pasivos se clasifica como operación conjunta, y su participación se reconoce en las cuentas anuales

consolidadas utilizando el método de integración proporcional.

Los estados financieros de las sociedades dependientes, asociadas y acuerdos conjuntos utilizados para la

consolidación corresponden al ejercicio anual cerrado el 31 de diciembre de 2025 y 2024.

3.2. FONDOS DE INVERSIÓN

Se consolidan por integración global los fondos de inversión gestionados por sociedades del Grupo en los que

la participación es superior al 40%. No obstante, a partir del 20% de participación se analizan los siguientes

factores y circunstancias que, de confirmarse, conllevarían también la consolidación de estos fondos por

integración global:

◦ Existencia de poder y capacidad de utilizarlo.

◦ Posibles derechos de otros inversores para destituir al gerente del fondo.

◦ Existencia de contratos entre la sociedad y su gestora que establezcan restricciones sobre la gestión.

◦ Exposición de los rendimientos variables, al recibir una parte de los rendimientos que obtenga la IIC

de sus inversiones.

3.3. CONVERSIÓN DE CUENTAS ANUALES DE SOCIEDADES EXTRANJERAS INCLUIDAS EN

LA CONSOLIDACIÓN

La moneda funcional y de presentación del Grupo Mapfre es el euro, por lo que los saldos y operaciones de

las sociedades del Grupo cuya moneda funcional es distinta del euro son convertidos a dicha moneda

utilizando el tipo de cambio de cierre para saldos de balance y el promedio por volumen de operaciones para

transacciones.

Las diferencias de cambio resultantes de la aplicación del procedimiento anterior, así como aquellas surgidas

de la conversión de préstamos y otros instrumentos en moneda extranjera de cobertura de las inversiones en

negocios extranjeros, se presentan como un componente separado en el “Estado de ingresos y gastos

reconocidos consolidado” y se recogen en el patrimonio en la cuenta “Diferencias de conversión”, deducida la

parte de dicha diferencia que corresponde a Participaciones no dominantes.


22	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

El fondo de comercio y los ajustes al valor razonable de los activos y pasivos que han surgido en la adquisición

de las sociedades del Grupo cuya moneda de presentación es distinta al euro se tratan como activos y pasivos

del negocio en el extranjero, expresándose en la moneda funcional del negocio en el extranjero y

convirtiéndose a tipo de cambio de cierre.

Economías hiperinflacionarias

Los estados financieros de las sociedades domiciliadas en países con alta tasa de inflación o economías

hiperinflacionarias, se ajustan o reexpresan por los efectos de los cambios en los precios antes de su

conversión a euros. Los ajustes por inflación se efectúan siguiendo lo establecido en la norma internacional

de contabilidad NIC-UE 29 “Información financiera en economías hiperinflacionarias”.

En los ejercicios 2025 y 2024 se han considerado como países con economía hiperinflacionaria Venezuela,

Argentina y Turquía.

La política contable del Grupo para el registro de las operaciones en economías hiperinflacionarias consiste

en registrar en Diferencias de conversión tanto la revalorización de las partidas no monetarias como las

diferencias de conversión generadas al convertir a euros los estados financieros reexpresados de las filiales

en estos países.

Los importes recogidos en Diferencias de conversión en los dos últimos ejercicios derivados de ambos

efectos son los siguientes:


Concepto	Saldo 31.12.23	Variación ejercicio 2024	Saldo 31.12.24	Variación ejercicio 2025	Saldo 31.12.25
Reexpresión por inflación	768,8	89,8	858,6	40,8	899,4
Diferencias de conversión	(1.657,7)	(19,7)	(1.677,4)	(69,2)	(1.746,6)
NETO	(888,9)	70,1	(818,8)	(28,4)	(847,2)
Datos en millones de euros

Se desglosan a continuación otros datos relacionados con la conversión de cuentas anuales de sociedades

que operan en economías hiperinflacionarias:


País	Inflación (%)		Tipo de cambio (unidades de la divisa por euro)		Resultados por reexpresión		Patrimonio Neto atribuido
País	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024

Argentina	32	118	1.705	1.068	(17,2)	(58,4)	83,8	98,5
Venezuela	525	76	1.280	205	(0,4)	–	4,7	4,3
Turquia	31	44	51	36	(24,7)	(28,3)	126,0	105,7

TOTAL					(42,3)	(86,7)	214,6	208,5
Datos en millones de euros

En relación con el tipo de cambio reflejado para Venezuela, dado que no existen datos oficiales fiables, tanto

al cierre del ejercicio 2025 como 2024 se ha considerado a efectos de consolidación de los estados financieros

un tipo de cambio basado en la inflación estimada del país.

Los resultados por reexpresión se recogen en la cuenta de resultados consolidada y representan la pérdida

de poder adquisitivo de los activos monetarios netos derivada de la inflación.

Ajustes al saldo inicial

Las columnas de ajustes al saldo inicial que figuran en los diferentes cuadros de la memoria consolidada

recogen las variaciones habidas como consecuencia de la aplicación de distinto tipo de cambio de conversión

para el caso de datos de filiales en el exterior.


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4. GANANCIAS POR ACCIÓN Y DIVIDENDOS

4.1. GANANCIAS POR ACCIÓN

Se adjunta a continuación el cálculo de las ganancias básicas por acción que es coincidente con las ganancias

diluidas por acción al no existir ninguna acción ordinaria potencial:


Concepto	2025	2024
Beneficio neto atribuible a los accionistas de la Sociedad dominante (millones de euros)	1.132,6	967,5
Número de acciones ordinarias en circulación (millones)	3.063,9	3.067,4
Ganancias básicas por acción (céntimos de euro)	37,0	31,5

4.2. DIVIDENDOS

El detalle de los dividendos de la Sociedad dominante de los dos últimos ejercicios es el siguiente:


Concepto	Dividendo total		Dividendo por acción
	(en millones de euros)		(en céntimos de euro)
	2025	2024	2025	2024

Dividendo a cuenta	215,6	200,2	7,00	6,50
Dividendo complementario	338,8	292,6	11,00	9,50

TOTAL	554,4	492,8	18,00	16,00

Los dividendos por acción indicados en el cuadro anterior corresponden al importe por cada acción en

circulación a la fecha de pago del dividendo (a 31 de diciembre de 2025 en el caso del dividendo

complementario de este ejercicio).

El dividendo total del ejercicio 2025 ha sido propuesto por el Consejo de Administración y se encuentra

pendiente de aprobación por la Junta General Ordinaria de Accionistas.

Esta distribución de dividendos prevista cumple con los requisitos y limitaciones establecidos en la normativa

legal y en los estatutos sociales; y se fundamenta en un análisis exhaustivo y reflexivo de la situación del

Grupo, no comprometiendo ni su solvencia futura ni la protección de los intereses de los tomadores de

seguros y asegurados, y se hace en el contexto de las recomendaciones de los supervisores sobre esta

materia.

Adicionalmente, se ha repartido un dividendo extraordinario con cargo a reservas por importe de 4,6 millones

de euros, como pago vinculado a la participación de los accionistas en la citada Junta General.

Durante el ejercicio 2025 la Sociedad dominante ha repartido un dividendo a cuenta por importe total de

215.568.729,11 euros, que se presenta en el patrimonio neto dentro del epígrafe “Dividendo a cuenta”.

Se reproduce a continuación el estado de liquidez formulado por el Consejo de Administración para la

distribución:


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Concepto	Fecha del acuerdo
Concepto	30/10/2025
Tesorería disponible en la fecha del acuerdo	104,3
Aumentos de tesorería previstos a un año	2.222,1
(+) Por operaciones de cobro corrientes previstas	769,1
(+) Por operaciones financieras	1.453,0
Disminuciones de tesorería previstas a un año	(1.647,6)
(-) Por operaciones de pago corrientes previstas	(119,2)
(-) Por operaciones financieras previstas	(1.528,4)
Tesorería disponible a un año	678,8
Datos en millones de euros

5. POLÍTICAS CONTABLES

Se indican a continuación las políticas contables aplicadas en relación con las siguientes partidas:

5.1. ACTIVOS INTANGIBLES

FONDO DE COMERCIO

Fondo de comercio de fusión

Representa el exceso del coste satisfecho en una combinación de negocios sobre el valor razonable de los

activos y pasivos identificables en la fecha de fusión.

Diferencias de consolidación

• Fondo de comercio de consolidación

Representa el exceso del coste de adquisición sobre el valor razonable de la participación en el neto

patrimonial de la entidad dependiente en la fecha de adquisición, excepto para las adquisiciones realizadas

antes del 1 de enero de 2004, que corresponde al fondo de comercio neto de amortización registrado

conforme a la normativa española de aplicación en dicha fecha. En el caso de adquisiciones de

participaciones de la entidad dependiente a socios minoritarios posteriores a la inicial, la Sociedad dominante

reconoce el mencionado exceso como menor importe de reservas.

• Diferencia negativa de consolidación

En el supuesto de que el valor de los activos identificables adquiridos menos el de los pasivos asumidos fuese

superior al coste de la adquisición, dicha diferencia se contabiliza como un ingreso en la cuenta de resultados

consolidada.

Deterioro del fondo de comercio

Tras su reconocimiento inicial y asignación a una unidad generadora de efectivo, se evalúa al menos

anualmente la posible pérdida de su valor. Cuando el valor recuperable de dicha unidad generadora de

efectivo es inferior al valor neto contable de la misma, se reconoce la pérdida de valor correspondiente de

forma inmediata en la cuenta de resultados consolidada.

OTROS ACTIVOS INTANGIBLES

Activos intangibles procedentes de una adquisición independiente

Los activos intangibles adquiridos a terceros en una transacción de mercado son valorados a coste. Si su vida

útil es finita se amortizan en función de la misma, y en caso de vida útil indefinida se realizan al menos

anualmente pruebas de deterioro de valor.


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Activos intangibles generados internamente

Los gastos de investigación se reconocen directamente en la cuenta de resultados consolidada del ejercicio

en que se incurren. Los gastos de desarrollo se registran como activo cuando se puede asegurar

razonablemente su probabilidad, fiabilidad y futura recuperabilidad, y se valoran por los desembolsos

efectuados.

Los gastos de desarrollo activados son amortizados durante el periodo en el que se espera obtener ingresos

o rendimientos, sin perjuicio de la valoración que se pudiera realizar si se produjera un posible deterioro.

Otros activos intangibles

Se incluyen acuerdos de concesión de servicios otorgados por diferentes entes públicos, así como acuerdos

de distribución y comercialización suscritos por el Grupo. La vida útil se determina en función de los términos

contractuales.

Amortización de activos intangibles de vida útil definida

• Gastos de adquisición de cartera

Se amortizan durante la vida de las carteras, en un plazo máximo de 30 años, y en función del mantenimiento

de las mismas.

• Otros activos intangibles

Se amortizan en función de su vida útil siguiendo un método lineal. La amortización ha sido registrada en la

cuenta de gastos por naturaleza “Dotaciones para amortizaciones”. Las aplicaciones informáticas se

amortizan, principalmente, entre cuatro y ocho años.

5.2. COMBINACIONES DE NEGOCIO

La Sociedad dominante identifica una combinación de negocio cuando en una transacción los activos

adquiridos y los pasivos asumidos constituyen un negocio. Las combinaciones son contabilizadas mediante la

aplicación del método de adquisición.

En la fecha de adquisición, que se corresponde con el momento en el que se obtiene el control de la entidad o

negocio adquirido, se reconoce de forma separada el fondo de comercio, los activos identificables adquiridos,

los pasivos asumidos y cualquier participación no dominante en la adquirida.

El fondo de comercio representa el exceso del coste, incluidos pagos aplazados, ya sean ciertos o

contingentes, sobre el importe neto en la fecha de adquisición de los activos identificables adquiridos y los

pasivos asumidos. Conforme a lo dispuesto en la NIIF-UE 3, el Grupo ha optado por no incrementar el fondo

de comercio en la parte correspondiente a socios externos.

Inicialmente los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos se valoran por su valor razonable en

la fecha de adquisición. Los costes relacionados con la adquisición en los que incurre el adquirente se

registran como gasto del ejercicio en el que se producen, excepto, en su caso, los costes relativos a la

emisión de deuda o acciones.

Con posterioridad, la entidad adquirente valora los activos adquiridos, pasivos asumidos e instrumentos de

patrimonio emitidos en la combinación de negocios según las normas de valoración aplicables a dichas

partidas según su naturaleza.

En el caso de combinaciones de negocios realizadas por etapas, en la fecha en que se obtiene el control de la

participación, la Sociedad dominante valora nuevamente sus participaciones en el patrimonio de la adquirida,

previamente mantenidas por su valor razonable en la fecha de adquisición, y cualquier beneficio o pérdida

que surja en ese momento se reconoce en la cuenta de resultados consolidada. Asimismo, si existiesen

ajustes por cambios de valor pendientes de imputación al resultado del ejercicio, se transfieren a la cuenta de

resultados consolidada.

Cuando a la fecha de cierre del ejercicio no se puede concluir el proceso de valoración necesario para aplicar

el método de adquisición, las cuentas anuales se elaboran utilizando datos provisionales. Estos valores son

ajustados en el periodo necesario para completar la contabilización inicial, no siendo este periodo superior a

un año desde la fecha de adquisición.


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Una vez completada la contabilización de las combinaciones de negocio, las modificaciones de los pagos

contingentes se registran, para aquellas combinaciones realizadas a partir del 1 de enero de 2010, en la

cuenta de resultados consolidada, y para las realizadas con anterioridad a dicha fecha como variación del

coste de la combinación de negocios.

5.3. INMOVILIZADO MATERIAL E INVERSIONES INMOBILIARIAS

El inmovilizado material y las inversiones inmobiliarias están valorados a su coste de adquisición menos su

amortización acumulada y, en su caso, las pérdidas acumuladas por deterioro.

Se clasifican como inversiones inmobiliarias aquellos activos inmuebles no corrientes cuya finalidad es

obtener rentas, plusvalías o ambas.

Los costes posteriores a su adquisición se reconocen como activo sólo cuando es probable que los beneficios

económicos futuros asociados con ellos reviertan en el Grupo y el coste del elemento pueda determinarse de

forma fiable. El resto de gastos por reparación y mantenimiento se cargan en la cuenta de resultados

consolidada durante el ejercicio en que se incurren .

La amortización de estos elementos se calcula linealmente sobre el valor de coste del activo minorado por su

valor residual y el valor de los terrenos según los siguientes períodos de vida útil:


GRUPO DE ELEMENTOS	AÑOS	COEFICIENTE ANUAL
Edificios y otras construcciones	50-25	2%-4%
Elementos de transporte	6	16 %
Mobiliario	10	10 %
Instalaciones	20-10	5%-10%
Equipos para procesos de información	4	25 %

El valor residual y la vida útil de los activos se revisan y ajustan si es necesario en la fecha de cierre de cada

ejercicio.

Estos activos se dan de baja de contabilidad cuando se enajenan o cuando no se espera obtener beneficios

económicos futuros derivados del uso continuado de los mismos. Las ganancias o pérdidas procedentes de la

baja se incluyen en la cuenta de resultados consolidada.

5.4. ARRENDAMIENTOS

La Sociedad considera que un contrato constituye, o contiene, un arrendamiento si este conlleva el derecho

de controlar el uso de un activo identificado durante un determinado periodo de tiempo a cambio de una

contraprestación.

Los arrendamientos en los que se transfiere sustancialmente al arrendatario todos los riesgos y beneficios

inherentes a la propiedad del bien alquilado se clasifican como arrendamientos financieros.

Los arrendamientos en los que el arrendador conserva una parte importante de los riesgos y beneficios

derivados de la titularidad de un activo subyacente se clasifican como arrendamientos operativos.

Plazo de arrendamiento

El plazo de arrendamiento se determina según el periodo no revocable teniendo en cuenta adicionalmente los

periodos cubiertos con la opción de prorrogar o rescindir el arrendamiento cuando se tiene certeza razonable

que el arrendatario ejercerá la opción.

Por otro lado, en caso de producirse un cambio en el periodo no revocable de un arrendamiento, se revisa el

plazo del mismo.


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Reconocimiento y valoración

En calidad de arrendatario, el Grupo reconoce en la fecha de comienzo del arrendamiento un activo por

derecho de uso y un pasivo por arrendamiento, conforme a los pagos establecidos en el contrato y plazo

estimado de duración del mismo. La valoración inicial del activo se realiza al coste y la del pasivo por el valor

actual de los pagos futuros descontados al tipo de interés incremental del endeudamiento por dicho

arrendamiento.

Posteriormente el activo por derecho de uso se valora al coste deducida la amortización y las pérdidas por

deterioro de valor acumuladas, y ajustado en su caso por nueva valoración del pasivo. En caso de revisión de

los contratos el pasivo se valorará nuevamente descontando los pagos por arrendamientos modificados.

En el resultado del periodo se reconoce el gasto por amortización y los intereses sobre el pasivo, y en su caso

los pagos por arrendamiento variables no incluidos en la valoración inicial.

Como arrendador, el Grupo reconoce los activos que mantiene en virtud de arrendamiento financiero por un

importe igual a la inversión neta del arrendamiento valorada utilizando el tipo de interés implícito del

arrendamiento y se presentan como una partida a cobrar. Posteriormente, se reconocen los ingresos

financieros durante el plazo del arrendamiento reflejando un rendimiento periódico constante sobre la

inversión neta. En el caso de arrendamientos operativos se reconocen los ingresos derivados de los pagos por

arrendamiento de forma lineal o bien con arreglo a otra forma sistemática si ésta es más representativa.

Exenciones

El Grupo aplica en calidad de arrendatario las exenciones contempladas para no considerar arrendamientos

aquellos contratos a corto plazo (por clases de activos subyacentes) y para los que el activo subyacente es de

escaso valor (contrato por contrato), reconociendo en estos casos los pagos por arrendamiento como gastos

de forma lineal durante el plazo del arrendamiento, o bien aplicando otra base sistemática si ésta es más

representativa.

5.5. INVERSIONES FINANCIERAS

Los activos financieros incluidos como inversiones financieras son aquellos que se presentan bien como un

instrumento de patrimonio neto de otra entidad, bien como un derecho contractual a recibir efectivo u otro

activo financiero o a intercambiar activos financieros o pasivos financieros en condiciones que sean

potencialmente favorables.

Reconocimiento inicial

En su reconocimiento inicial en balance todas las inversiones financieras son reconocidas por el valor

razonable de la contraprestación entregada más, en el caso de inversiones financieras que no se clasifiquen

en la “Cartera a valor razonable con cambios en resultados”, los costes de la transacción que sean

directamente atribuibles a su adquisición. El valor razonable es el precio que se recibiría por la venta de un

activo financiero mediante una transacción ordenada entre participantes en el mercado en la fecha de

valoración.

Clasificación

La clasificación de los activos financieros en el reconocimiento inicial depende del modelo de negocio bajo el

cual están siendo gestionados y de las características de sus flujos contractuales.

El modelo de negocio no se evalúa instrumento por instrumento, sino por carteras agregadas basadas en

factores observables tales como:

– La forma en que se reporta al personal clave el desarrollo del modelo de negocio y los activos

financieros mantenidos dentro del mismo.

– Los riesgos que afectan al modelo de negocio (y los activos financieros mantenidos dentro del mismo)

y, en particular, la forma en que se gestionan dichos riesgos.

– Cómo se retribuye a los gestores de negocio.

– La frecuencia esperada, valor y periodicidad de los activos gestionados.


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Los flujos contractuales de los activos financieros requieren un análisis para determinar si corresponden

únicamente a pagos de principal e intereses (SPPI) sobre el importe principal pendiente al inicio de la

transacción.

Para realizar la evaluación SPPI, el Grupo aplica un juicio profesional y considera factores relevantes, como la

moneda en la que está denominado el activo financiero y el período para el cual se establece la tasa de

interés.

En base a lo anterior los activos financieros se clasifican en las siguientes categorías:

a) Activos financieros a coste amortizado

Incluye los activos financieros que cumplen las siguientes condiciones:

• Se gestionan bajo un modelo de negocio con el objetivo de mantener el instrumento para obtener flujos

contractuales; y

• Los términos contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que

son solamente pagos de principal e intereses (SPPI) sobre el principal pendiente.

Después del reconocimiento inicial, se valoran a coste amortizado, utilizando el método de tipo de interés

efectivo.

b) Activos financieros a valor razonable con cambios en Patrimonio

Se clasifican en esta categoría aquellos activos financieros que cumplen las siguientes condiciones:

• Están gestionados bajo un modelo de negocio cuyo objetivo se alcanza a través del cobro de flujos de

efectivo contractuales y la venta de los activos; y

• Los términos contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que

son solamente pagos de principal e intereses (SPPI) sobre el principal pendiente.

Se incluyen, principalmente:

– Títulos de renta fija, que cumplen las anteriores condiciones.

– Permutas financieras, considerándose como activos equivalentes a valores representativos de deuda

o préstamos, reflejando así mejor la realidad económica del instrumento financiero.

– Instrumentos de patrimonio neto correspondientes a entidades que no sean dependientes, negocios

conjuntos o asociadas, designados voluntariamente al inicio y de forma irrevocable en esta cartera,

que no deban clasificarse como mantenidos para negociar.

Los activos designados en esta cartera se valoran posteriormente por su valor razonable reconociendo en

otro resultado global las pérdidas y ganancias que surjan debido a los cambios en el valor razonable.

Los ingresos por intereses y los resultados por cambio de divisa se reconocen directamente en la cuenta de

resultados de la misma manera que para los activos financieros valorados a coste amortizado.

Cuando el Grupo tiene más de una inversión en el mismo instrumento, se dan de baja a coste medio. En la

baja contable de la inversión, las pérdidas y ganancias acumuladas previamente reconocidas en otro

resultado global se reclasifican a la cuenta de resultados en el caso de los instrumentos de deuda, y a una

partida de reservas, en el caso de inversiones en instrumentos de patrimonio.

c) Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

Esta categoría corresponde a activos financieros cuyas características de flujo de efectivo no cumplen con el

criterio SPPI o no se mantienen para obtener flujos de efectivo contractuales y/o vender.

Principalmente se incluyen fondos de inversión, así como instrumentos de deuda designados por la dirección

en el reconocimiento inicial, con el objetivo de reducir de forma significativa la asimetría contable surgida del

diferente tratamiento contable de los activos frente a los pasivos asociados.


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Tras su reconocimiento inicial se registran por su valor razonable y los cambios en el valor razonable se

registran en la cuenta de resultados.

Valoración

Las valoraciones a valor razonable de las inversiones financieras se han clasificado según los niveles de las

variables empleadas en su valoración:

– Nivel 1. Valor de cotización: Precio cotizado en mercados activos sin ajustar.

– Nivel 2. Datos observables: Precios cotizados en mercados activos para instrumentos similares al

que se valora u otras técnicas de valoración en las que todas las variables significativas están

basadas en datos de mercado observables. La valoración se realiza mediante la utilización de un

modelo en el que se realiza un descuento de flujos financieros futuros, incluido el valor de

reembolso, a partir de una curva de tipos con dos componentes principales:

1. Curva swap cupón cero de la moneda en la que esté denominada la emisión, y que es considerada como

mejor aproximación al tipo de interés sin riesgo.

2. Diferencial del riesgo adicional, que será el diferencial adicionado o disminuido a la curva swap cupón cero

que refleje los riesgos inherentes a la emisión valorada, tales como: Riesgo de crédito, Iliquidez y

Opcionalidad.

– Nivel 3. Otras valoraciones: Variables específicas para cada caso. A estos efectos se puede distinguir

entre:

• Activos de renta variable, en los que en general se estima el valor de realización en base a las

características individuales del activo.

• Activos de renta fija con estructuras complejas de flujos futuros (tipos de interés referenciados a variables

financieras, con “caps” y/o “floors”) y con una o varias amortizaciones anticipadas, y en las que el emisor no

tiene emisiones similares en el mercado o emisiones no cotizadas de un emisor sin emisiones similares. En

estos casos, la valoración se realiza normalmente solicitando a un tercero una valoración de referencia.

Reclasificación de los activos financieros

El Grupo no reclasifica los activos financieros según el resultado del Test SPPI, a diferencia de la evaluación

del modelo de negocio que, bajo ciertas circunstancias excepcionales o poco frecuentes, puede estar sujeta a

cambios.

Deterioro de los activos financieros

Se reconoce una provisión por pérdidas crediticias esperadas para todos los instrumentos de deuda que no se

clasifican a valor razonable con cambios en la cuenta de resultados. Las pérdidas esperadas se basan en la

diferencia entre los flujos de efectivo contractuales de acuerdo con el contrato y todos los flujos de efectivo

que la entidad espera recibir, descontados al tipo de interés efectivo.

Las pérdidas crediticias esperadas se reconocen en tres fases dependiendo del aumento del riesgo de crédito

de la contraparte desde el reconocimiento inicial:

– Fase 1 - Riesgo normal: si no se ha producido un aumento significativo del riesgo de crédito se

calcula la pérdida crediticia esperada resultante de los eventos de incumplimiento con posibilidad de

ocurrencia dentro de los 12 meses siguientes a la fecha de cierre (pérdida esperada 12 meses).

– Fase 2 - Riesgo problemático: si se ha producido un aumento significativo del riesgo de crédito, se

requiere una provisión por pérdida crediticia esperada calculada sobre el resto de la vida de la

exposición, independientemente del momento en que se produzca el incumplimiento (pérdida

esperada de por vida).

– Fase 3 - Riesgo dudoso: si un instrumento experimenta una evidencia objetiva de deterioro se

reconocen las pérdidas crediticias esperadas a lo largo de la vida del instrumento con probabilidad de

deterioro del 100%.


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Con carácter general, se considera que un activo financiero está en situación de mora (crédito deteriorado)

cuando hay un retraso de los pagos contractuales de más de 90 días. En ciertos casos, también se considera

que un instrumento está en situación de mora cuando la información interna o externa indique que es poco

probable que se reciban las cantidades contractuales.

Un activo financiero se clasifica como fallido cuando no hay una expectativa razonable de recuperación de los

flujos de efectivo contractuales.

Las pérdidas crediticias esperadas se calculan en base a escenarios para medir el déficit de caja esperado,

descontado a un tipo de interés efectivo adecuado. El déficit de caja corresponde a la diferencia entre los

flujos de caja que se deben contractualmente y las corrientes de efectivo que la entidad espera recibir.

Las pérdidas crediticias esperadas de los “Activos financieros valorados a valor razonable con cambios en

otro resultado global” no disminuyen su valor contable en el balance de situación, el cual se mantiene a su

valor razonable. En este caso se reconoce en otro resultado global un importe igual a la provisión que se

produciría si los activos se valoraran a coste amortizado, con el correspondiente cargo a los resultados. La

ganancia acumulada reconocida en otro resultado global se traspasa al resultado al dar de baja el activo.

En los modelos para el cálculo de las pérdidas crediticias esperadas, se tiene en cuenta diferentes

indicadores de desempeño futuro, como el crecimiento del PIB, tipos base del Banco Central, inflación, etc.

Cálculo de la pérdida esperada

Los datos utilizados para el cálculo de la pérdida esperada de los activos financieros son:

• El importe de la exposición a fecha de presentación, junto con la fase en la que se reconoce (stage).

• Probabilidad de incumplimiento (default) y una tasa de recuperación para cada exposición, en base a una

metodología que es proporcional y adecuada a la materialidad de la pérdida esperada.

Como norma general, la pérdida esperada se obtiene a partir de un módulo de cálculo de un proveedor

externo habilitado para tal cometido que incorpora todos los requisitos establecidos por la norma. El módulo

de cálculo emplea como datos de entrada, entre otros, los identificadores del instrumento (ISIN, SEDOL,

CUSIP, FIGI, etc.), fecha de compra o de generación del instrumento, fecha de reporting y el nominal del

instrumento.

La metodología de cálculo es la siguiente:

* Pérdida esperada en los siguientes doce meses: se asume que los posibles incumplimientos (default)

están idénticamente distribuidos a lo largo del año. La exposición a fecha de reporting, calculada

como el valor presente de los flujos de caja futuros del instrumento en el punto medio del primer año

y descontados a dicha fecha, se multiplica por la probabilidad de incumplimiento a doce meses y la

estimación del porcentaje de pérdida esperada del activo a doce meses para obtener finalmente la

pérdida crediticia esperada en los siguientes 12 meses.

* Pérdida esperada durante la vida del activo: Para cada año se obtiene el valor presente de los flujos

de caja, calculados en el punto medio del año, descontando hasta la fecha de reporting. Esa

exposición descontada se multiplica por la probabilidad de incumplimiento y la correspondiente

estimación del porcentaje de pérdida esperada del activo para cada periodo hasta el vencimiento.

Reversión de incobrabilidad y deterioro

Si en periodos posteriores el importe de la pérdida por deterioro del valor disminuye y la disminución es

objetivamente relacionada con un evento posterior al reconocimiento del deterioro (tal como la mejora en la

calificación crediticia del deudor), la pérdida por deterioro reconocida previamente es objeto de reversión

mediante el ajuste en la cuenta de provisión que se haya utilizado, con el límite del importe de la misma. El

importe de la reversión se reconoce en el resultado del ejercicio.

5.6. DETERIORO DE OTROS ACTIVOS

Al cierre de cada ejercicio el Grupo evalúa si existen indicios de que los elementos del activo puedan haber

sufrido una pérdida de valor. Si tales indicios existen se estima el valor recuperable del activo.


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En el caso de los activos que no se encuentran en condiciones de uso y de los activos intangibles con vida útil

indefinida la estimación del valor recuperable es realizada con independencia de la existencia o no de indicios

de deterioro.

Si el valor en libros excede del importe recuperable se reconoce una pérdida por este exceso, reduciendo el

valor en libros del activo hasta su importe recuperable.

Si se produce un incremento en el valor recuperable de un activo distinto del fondo de comercio se revierte la

pérdida por deterioro reconocida previamente, incrementando el valor en libros del activo hasta su valor

recuperable. Este incremento nunca excede del valor en libros neto de amortización que se hubiera

registrado de no haberse reconocido la pérdida por deterioro en años anteriores. La reversión se reconoce en

la cuenta de resultados consolidada, a menos que el activo haya sido revalorizado anteriormente contra

“Ajustes por cambios de valor”, en cuyo caso la reversión se trata como un incremento de la revalorización.

Después de esta reversión el gasto de amortización se ajusta en los siguientes períodos.

5.7. EXISTENCIAS

Las existencias, que incluyen principalmente solares, se valoran al menor valor entre su coste de adquisición

y su valor neto de realización.

5.8. CRÉDITOS

La valoración de estos activos se realiza con carácter general al coste amortizado calculado conforme al

método del tipo de interés efectivo, deduciéndose en su caso las provisiones por pérdidas debidas a

deterioros del valor puestos de manifiesto.

Cuando se trata de créditos con vencimiento superior a un año sin que las partes hayan pactado

expresamente el interés aplicable, los créditos se descuentan tomando como interés financiero implícito el

vigente en el mercado para títulos de Deuda Pública de igual o similar plazo que el vencimiento de los

créditos, sin perjuicio de considerar la prima de riesgo correspondiente.

Cuando existe evidencia objetiva de que se ha incurrido en una pérdida por deterioro, se constituye la

correspondiente provisión por el importe que se estima no será recuperable. Dicho importe equivale a la

diferencia entre el valor en libros del activo y el valor actual de los flujos de efectivo futuros, descontados al

tipo de interés efectivo original del activo financiero, y la pérdida se reconoce en la cuenta de resultados

consolidada del ejercicio.

Los activos contingentes no son objeto de reconocimiento en los estados financieros. No obstante, cuando la

realización del ingreso sea prácticamente cierta, el activo correspondiente no se considera contingente y por

tanto se procederá a su reconocimiento.

5.9. TESORERÍA

La tesorería está compuesta por el efectivo (caja y depósitos bancarios a la vista) y los equivalentes de

efectivo, que corresponden a aquellas inversiones a corto plazo (máximo tres meses) de elevada liquidez que

son fácilmente convertibles en importes determinados de efectivo y están sujetas a un riesgo poco

significativo de cambios en valor.

5.10. AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN

En este epígrafe del activo se incluyen, entre otros, las comisiones y otros gastos de adquisición

correspondientes a los contratos aún no emitidos que son imputables al período comprendido entre la fecha

de cierre y el término de cobertura de los contratos, correspondiendo los gastos imputados a resultados a los

realmente soportados en el período, con el límite establecido en las bases técnicas.

De forma paralela, en este epígrafe del pasivo se incluyen los importes de las comisiones y otros gastos de

adquisición del reaseguro cedido que quepa imputar al ejercicio o ejercicios siguientes de acuerdo con el

período de cobertura de las pólizas cedidas.


32	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

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5.11. ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA SU VENTA Y PASIVOS ASOCIADOS

Se valoran, en su caso, al menor importe entre su valor en libros y su valor razonable minorado por los costes

de venta, entendiendo como tales aquellos costes marginales directamente atribuibles a la enajenación,

excluidos, en su caso, los costes financieros y el gasto por impuesto sobre beneficios.

Los activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta no se amortizan y las pérdidas por el

deterioro de su valor en libros se reconocen en la cuenta de resultados consolidada. Del mismo modo,

cuando se produce una recuperación del valor éste se reconoce en la cuenta de resultados consolidada hasta

un importe igual al de las pérdidas por deterioro anteriormente reconocidas.

5.12. ACCIONES PROPIAS

Las acciones propias se valoran a su coste de adquisición y se registran en el patrimonio neto. Los gastos

derivados de la compra se registran contra el patrimonio neto como menores reservas.

Todas las transacciones realizadas con instrumentos propios del patrimonio se registran en el patrimonio

neto como una variación de los fondos propios.

5.13. PASIVOS FINANCIEROS Y SUBORDINADOS

Los pasivos financieros son aquellos instrumentos financieros que implican una obligación contractual de

entregar efectivo u otro activo financiero de otra entidad o de intercambiar instrumentos financieros con otra

entidad en condiciones que sean potencialmente desfavorables, o bien un contrato que sea o pueda ser

liquidado utilizando los instrumentos de patrimonio propio de la entidad.

Deuda subordinada y deuda bancaria

En el momento de su reconocimiento inicial se registran por su valor razonable, que es el importe neto

recibido, del que se deducen los costes de transacción directamente atribuibles a la emisión del pasivo

financiero, como comisiones, gastos de formalización, impuestos, tasas, etc. Posteriormente se valoran a

coste amortizado, cuyo cálculo se efectúa aplicando el tipo de interés efectivo del pasivo financiero.

Otros pasivos financieros

Se incluye, principalmente, obligaciones derivadas de contratos de arrendamientos, valorados a coste

amortizado, participaciones no dominantes correspondientes a los fondos de inversión consolidables y

pasivos por contratos de inversión, los cuales, en el momento de su reconocimiento inicial se valoran por el

importe bruto recibido, imputándose directamente a resultados los costes de la transacción. Posteriormente

se valoran a valor razonable, imputándose los cambios a la cuenta de resultados.

5.14. OPERACIONES DE SEGUROS

Un Contrato de Seguro es aquel en el que una parte (el asegurador) acepta un riesgo significativo de seguro

de otra parte (el tomador de la póliza), acordando compensar al tomador o beneficiario de la póliza si un

determinado hecho futuro incierto (el evento asegurado) afecta de forma adversa al mismo.

Por lo general, el Riesgo de Seguro será significativo en la mayoría de los productos de Seguros Generales

(No Vida).

Para los productos de Seguros de Vida, el Riesgo de Seguro será significativo y los contratos serán

clasificados como Contratos de Seguro si hay un escenario bajo el cual la prestación de riesgo asegurada bajo

el contrato excede al valor de rescate o valor a vencimiento del contrato en un 5% o más, en uno o más

momentos a lo largo de la vida de la póliza.

Los ingresos de actividades ordinarias del seguro comprenden los importes relacionados con los cambios en

el pasivo por la cobertura restante (LRC) y la asignación de la parte de la prima que se relaciona con la

recuperación de los flujos de efectivo por la adquisición del seguro.

Por otro lado, los gastos del servicio de seguros incluyen los siniestros y otros gastos del servicio de seguros

incurridos, la amortización de los flujos de efectivo por la adquisición de los seguros, los cambios que se

relacionan con servicios pasados, es decir, cambios en los flujos de efectivo relacionados con el pasivo por

siniestros incurridos (LIC); y las pérdidas en grupos de contratos y reversiones de estas pérdidas.


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El componente de pérdida corresponde a las pérdidas atribuibles a cada grupo de contratos, tanto aquellos

con pérdidas en el reconocimiento inicial como los que pasan a tener pérdidas en un momento posterior.

Los ingresos ordinarios por seguros y los gastos del servicio del seguro excluyen cualquier componente de

inversión, entendiendo como tal los importes que un contrato de seguro requiere que se reembolsen al

tomador de una póliza de seguro incluso si no ocurre un suceso asegurado.

Los ingresos procedentes de contratos de reaseguro cedido incluyen los importes recuperados de

reaseguradores. Por otro lado, los gastos de reaseguro cedido se componen de los importes liberados del

pasivo por la cobertura restante cedido a reaseguradores.

A) CLASIFICACIÓN

A.1) Nivel de agregación

Las carteras de contratos de seguro y reaseguro identificadas comprenden contratos sujetos a riesgos

similares y que son gestionados conjuntamente, y se clasifican de la siguiente forma:

a. Contratos que generan pérdidas en el reconocimiento inicial, si los hubiera;

b. Resto de contratos.

Como método por defecto se establece que la evaluación de la rentabilidad/onerosidad se realizará, por cada

entidad del Grupo Mapfre, a nivel de producto comercial.

Por nivel de producto se entiende aquel conjunto de contratos que presentan características similares, es

decir, cuyos riesgos cubiertos presentan similitudes o analogías tanto en los procesos de tarificación como en

las rentabilidades asociadas.

Al inicio, así como a lo largo del periodo de cobertura de los contratos, se evalúa si existen hechos y

circunstancias que indiquen que dichos contratos generan pérdidas. Se considera que un grupo de contratos

genera pérdidas en la medida en que los flujos de efectivo procedentes del cumplimiento superen el importe

en libros. En estos casos se reconoce una pérdida en el resultado del ejercicio y se incrementa el pasivo por

la cobertura restante.

Un grupo de contratos que no es declarado oneroso en el reconocimiento inicial puede volverse oneroso en

una medición posterior ya que el margen de servicio contractual (en adelante CSM) no solo se acredita y

amortiza durante el periodo de cobertura, sino que también es ajustado por cambios en los flujos de caja

futuros relacionados con los servicios futuros. Si un cambio desfavorable en los flujos de caja futuros excede

el valor en libros restante del CSM, el grupo de contratos se vuelve oneroso y el importe que exceda será

reconocido inmediatamente en pérdidas y ganancias.

Una vez analizados por parte de Grupo Mapfre los diferentes tipos de contratos, se ha determinado que no

existe ningún contrato que se pudiese ubicar en la categoría “sin posibilidad significativa de ser oneroso”. Por

ello, los contratos deberán ubicarse en dos grupos: onerosos y resto, incluyendo este último grupo los

contratos no onerosos en el momento inicial que tienen la posibilidad significativa de convertirse en onerosos.

Adicionalmente, los contratos de seguro y reaseguro son divididos por año de emisión, no incluyendo en el

mismo grupo contratos emitidos con más de un año de diferencia.

No obstante, Mapfre se ha acogido a la exención opcional para no aplicar el requisito de agrupación por

cohortes anuales en determinados productos de seguros que comercializa en España y Malta. Entre ellos,

aquellos productos a los que, a efectos de solvencia, se aplica el ajuste por casamiento, así como los grupos

de contratos de seguro con características de participación directa valorados según el método de la comisión

variable (en adelante VFA).

A.2) Componentes del contrato de seguro valorados bajo otras normas: Separación de componentes

Un componente de inversión se define como la cantidad que, en base a un contrato, tiene que pagar la entidad

al asegurado en todas las circunstancias, independientemente de que ocurra o no el evento asegurado. Los

componentes de inversión pueden ser separables o no separables.

No existen componentes de prestación de servicios ni componentes de inversión separables que sean

significativos para el Grupo.


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Se han identificado componentes de inversión no separables significativos, destacando los asociados a las

prestaciones por vencimientos y los rescates en los seguros de vida y las prestaciones de siniestros de

productos Unit Linked, reconociéndose y valorándose conforme a la NIIF-UE 17.

Mapfre considera que todos los flujos de pago o cobro relacionados con los contratos de seguro son pasivos

conforme a lo establecido en la NIIF-UE 17. Es por ello por lo que las primas de seguro a cobrar de un

intermediario son consideradas en los flujos de efectivo futuros dentro de los límites de los contratos, siendo

incluidos en la medición del grupo de contratos correspondiente.

B) RECONOCIMIENTO Y VALORACIÓN

Los grupos de contratos de seguro y reaseguro emitidos son reconocidos cuando tiene lugar el primero de

los siguientes hechos:

a. El comienzo del periodo de cobertura del grupo de contratos;

b. La fecha en que venza el primer pago de un tomador de la póliza de seguro en el grupo; y

c. Para un grupo de contratos que generan pérdidas, cuando el grupo genere dichas pérdidas.

En el caso de los grupos de contratos de reaseguro cedido que proporcionan una cobertura proporcional,

estos se reconocen al comienzo del periodo de cobertura del grupo de contratos de reaseguro cedido o en el

reconocimiento inicial de cualquier contrato subyacente (el que sea posterior); y en todos los otros casos

desde el comienzo del periodo de cobertura del grupo de contratos de reaseguro cedido.

B.1) Grupos de contratos onerosos en el reconocimiento inicial

Algunos contratos se emiten antes de que el periodo de cobertura empiece y el primer recibo se encuentre

vencido. Por tanto, se determina antes del inicio del periodo de cobertura y la fecha en que vence el primer

pago si alguno de estos contratos emitidos es oneroso, es decir, si los flujos de efectivo de cumplimiento

asignados al contrato representan en total una salida neta. Para ello se analizan los hechos y circunstancias,

teniendo en cuenta:

– Información del precio.

– Resultados de contratos similares ya reconocidos.

– Factores externos, por ejemplo, un cambio en la experiencia del mercado o las regulaciones.

B.2) Limites del contrato

A la hora de valorar los grupos de contratos de seguro y reaseguro se incluyen todos los flujos de efectivo

futuros que se encuentran dentro de los límites de cada contrato perteneciente al grupo.

Los flujos de efectivo futuros incluyen la mejor estimación de las obligaciones y derechos sustantivos que

existen durante el periodo sobre el que se informa, bien porque Mapfre puede obligar al asegurado a pagar

las primas o porque Mapfre tiene una obligación sustantiva de proporcionar servicios al asegurado.

Los flujos de efectivo atribuibles al grupo de contratos de seguro incluyen en general las primas de los

asegurados, los pagos de siniestros, los costes y gastos atribuibles a los seguros y los componentes de

inversión no separables. Por el contrario, no se incluyen en el límite de los contratos: los rendimientos de las

inversiones tal como se reconocen, miden y presentan por separado con arreglo a otras NIIF aplicables, los

costes de las actividades de inversión realizadas en beneficio de los accionistas y los pagos o cobros que

surjan.

Para concluir hasta dónde llegan los límites del contrato la entidad considera los siguientes aspectos:

a) La capacidad práctica de evaluar nuevamente los riesgos del tomador de la póliza de seguro y, en

consecuencia, puede establecer un precio o nivel de ganancias que refleje completamente esos riesgos; o

b) La capacidad práctica de evaluar nuevamente los riesgos de la cartera de los contratos de seguro que

contiene al contrato y, en consecuencia, puede establecer un precio o nivel de ganancias que refleje el

riesgo de esa cartera. En el establecimiento de este nuevo precio no se tienen en cuenta los riesgos que se

relacionan con periodos posteriores a la fecha de la nueva evaluación.


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B.3) Flujos de efectivo

Los flujos de efectivo futuros representan los pasivos futuros que la compañía de seguros contabiliza para

cubrir sus compromisos con respecto al negocio de seguros.

Los flujos de caja se calculan utilizando las herramientas actuariales pertinentes con metodología similar a lo

definido en Solvencia II, pero realizando las agrupaciones necesarias por NIIF-UE 17.

Con respecto al negocio de No Vida, los flujos de caja futuros relacionados con el pasivo por siniestros

incurridos (LIC) se calculan distinguiendo entre los diferentes componentes incluidos en el cálculo (es decir,

utilizando flujos para los diferentes componentes relacionados con la valoración individualizada de siniestros

caso a caso, siniestros ocurridos pero no comunicados (en adelante IBNR), costes de liquidación interna y

externa, etc.) y agrupando posteriormente la información al nivel requerido.

Con respecto a los flujos de efectivo futuros relacionados con el pasivo por cobertura restante (LRC) medidos

utilizando el Modelo General (BBA), el cálculo se basa en la definición de flujos de efectivo futuros bajo

Solvencia II, sin ajustes significativos con respecto al alcance de los flujos de efectivo futuros a considerar por

la NIIF-UE 17.

El cálculo del pasivo por la cobertura restante, medido utilizando el Método de Asignación de Primas (PAA),

no requiere proyecciones futuras y se basa en el método simplificado previsto por la norma.

Para estimar los flujos de efectivo futuros esperados dentro del alcance de cada grupo de contratos, el Grupo

aplica los siguientes criterios basados en metodologías actuariales consideradas adecuadas, aplicables y

pertinentes para el cálculo de los principales flujos de efectivo de los productos bajo NIIF-UE 17 considerados

por el Grupo Mapfre:

Para los pasivos por la cobertura restante de seguros de Vida y Decesos valorados bajo BBA y VFA:

• Cálculo póliza a póliza del valor actual esperado de los compromisos adquiridos en base a información

estadística realista y existente sobre la mortalidad, longevidad, incapacidad, etc.

• Cálculos estocásticos, en su caso, para reconocer el valor temporal de las opciones y garantías cuando

corresponde.

Para los pasivos por prestaciones incurridas principalmente de seguros de No Vida, y basados en la

disponibilidad de datos y series temporales de siniestros:

• Combinaciones de métodos deterministas generalmente aceptados para el desarrollo de la siniestralidad

última a partir de la selección de factores para el desarrollo de frecuencias y costes medios.

• Métodos estocásticos para la determinación de la siniestralidad asumiendo una función de distribución de la

probabilidad.

Las principales hipótesis utilizadas en el cálculo de los flujos de efectivo son de dos tipos:

Hipótesis económicas, las cuales se contrastan con indicadores financieros y macroeconómicos disponibles y

que principalmente consisten en:

• Estructura de tipos de interés por moneda en la que se denominan las obligaciones.

• Tipos de cambio actualizados.

• Evolución de los mercados y variables financieras.

Hipótesis no económicas, las cuales se obtienen principalmente con los datos generalmente disponibles de la

propia experiencia histórica de las entidades del Grupo Mapfre o fuentes externas del sector o el mercado:

• Gastos realistas de mantenimiento, adquisición, etc., en los que se incurrirá a lo largo del periodo de

vigencia de los contratos.

• Caídas de cartera y rescates.

• Mortalidad y longevidad.


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• Invalidez y otros riesgos.

Adicionalmente, cabe destacar que las acciones de la dirección y el comportamiento de los tomadores de las

pólizas pueden verse recogidos en el cálculo en función de los planes y futuras decisiones de gestión que

tengan aprobadas las Entidades del Grupo.

Para cada hipótesis y factor operacional seleccionado y considerado material, se identifica el conjunto de

datos más apropiado, completo y preciso (interno o externo, o una combinación de ambos) y se utilizará como

base objetiva, estable y sólida para definir los supuestos de la mejor estimación. Para cada uno de los

seleccionados, se identifica el método más confiable, objetivo, apropiado y estable para derivar los supuestos

de la mejor estimación, utilizando adecuadamente la información disponible y posiblemente considerando el

impacto de los valores atípicos y las posibles tendencias futuras. Por último, se comprueba la validez y se

supervisa de forma activa y periódica la idoneidad de los métodos utilizados para derivar las hipótesis de la

mejor estimación.

El Grupo Mapfre, como norma general, no tiene discrecionalidad en los flujos de efectivo para los productos

valorados por el método BBA, es decir productos sin participación directa.

B.4) Métodos de valoración de contratos de seguro

El Grupo valora los contratos de seguro principalmente de la siguiente forma:


Contratos de Seguro	Método
Ramos de No Vida y Vida con duración inferior al año (*)	PAA
Ramo de Decesos	BBA
Ramo de Vida con duración superior al año	BBA
Contratos con componente de participación directa (i.e. Unit Linked, algunos productos de Vida con Participación en beneficios)	VFA

(*) Los contratos con duración superior al año pero que no se espera que se produzca una valoración significativamente distinta a la del BBA, también se

valorarán por el método PAA.

I. Método general de valoración por bloques, Building Block Approach (BBA)

El importe reconocido en el balance por cada grupo de contratos de seguro valorado por el método general

(BBA) está compuesto por:

• El pasivo por cobertura restante (LRC) incluye los flujos de efectivo procedentes del cumplimiento de los

servicios futuros asignados, el ajuste de riesgo no financiero y el margen de servicio contractual (CSM).

• El pasivo por siniestros incurridos (LIC) comprende los flujos de efectivo procedentes del cumplimiento

relativos a siniestros incurridos que no han sido pagados. Estos flujos se ajustan por el valor temporal del

dinero y el efecto del riesgo financiero. Se incorpora también a este pasivo por siniestros incurridos el

ajuste por riesgo no financiero. También se incluyen aquellos siniestros incurridos que no han sido

comunicados.

Bajo este método, los grupos de contratos de seguro se valoran en su reconocimiento inicial por el total de:

a. Los flujos de efectivo procedentes del cumplimiento, que comprenden:

(i) Las estimaciones de los flujos de efectivo futuros procedentes del cumplimiento del contrato;

(ii) Un ajuste para reflejar el valor temporal del dinero y los riesgos financieros relacionados con

los flujos de efectivo futuros, en la medida en que los riesgos financieros no se hayan incluido

en las estimaciones de los flujos de efectivo futuros; y

(iii) Un ajuste del riesgo para el riesgo no financiero.

b. El margen del servicio contractual (CSM).


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El CSM es un componente del pasivo, o en su caso activo, para el grupo de contratos de seguro o reaseguro,

que representa la ganancia no devengada que se reconocerá a medida que preste servicios en el futuro. La

parte devengada de este CSM se reconoce en la cuenta de resultados como un ingreso del servicio del Seguro

en cada periodo para reflejar los servicios prestados.

El CSM es, al final de cada ejercicio, el importe en libros determinado al comienzo del ejercicio, ajustado por:

• El efecto de los nuevos contratos añadidos;

• Los intereses acreditados al CSM calculados según las tasas de descuento determinadas en la fecha del

reconocimiento inicial;

• Los cambios en los flujos de efectivo procedentes del cumplimiento en la medida en que el cambio se

relacione con el servicio futuro, a menos que el cambio proceda de un cambio en los flujos de efectivo

procedentes del cumplimiento asignados a un grupo de contratos de seguro subyacentes que no ajusta el

CSM.

• El efecto de las diferencias de cambio sobre el CSM; y

• El importe reconocido en el resultado del periodo debido a servicios prestados en dicho periodo.

El criterio para la liberación del CSM depende de la tipología de producto, y se basa principalmente en la

suma asegurada para productos de decesos y vida riesgo, y en prestaciones aseguradas para los negocios de

rentas o contratos de vida ahorro, considerándose que el método refleja la transferencia de servicios de

seguros proporcionados en cada periodo.

II. Método de la comisión variable (VFA)

Los requisitos establecidos para considerar los contratos de seguro con participación directa son los

siguientes:

(a) Los términos contractuales especifican que el tenedor de la póliza de seguro participa en una parte de un

conjunto claramente identificado de elementos subyacentes;

(b) La entidad espera pagar al tenedor de la póliza de seguro un importe igual a una participación sustancial

de las rentabilidades a valor razonable sobre los elementos subyacentes; y

póliza de seguro varíe con el cambio en el valor razonable de los elementos subyacentes.

En la identificación de los productos con participación directa el Grupo Mapfre analiza al comienzo del

contrato el cumplimiento de los anteriores criterios, considerando:

• Todas las condiciones del contrato, tanto explícitas como implícitas, siendo las condiciones implícitas

aquellas impuestas por las disposiciones legales o reglamentarías.

• Dado que la norma no lo especifica, el Grupo considera que porcentajes de participación en los activos

subyacentes a valor razonable superiores al 80% trasladan una “parte o participación sustancial” de las

rentabilidades que se pagarán al tomador y, por tanto, que:

– los tomadores de estas pólizas participan, al menos, en un 80% de los rendimientos generados por

las carteras de inversiones asociadas a sus productos, y

– los pagos a los tomadores de las pólizas están vinculados y participan de los cambios del valor

razonable de los activos subyacentes, en el porcentaje que establece cada contrato siendo este, al

menos, del 80%.

Como consecuencia, el Grupo Mapfre valora por el método VFA los productos Unit Linked, los productos

“with-profit”, comercializados en Malta y los productos con participación en beneficios tradicional

comercializados en España. El resto de los productos de participación en beneficios en otros países distintos

de los anteriores al no cumplir con alguno de los criterios establecidos para considerarse de participación

directa se valoran bajo BBA.


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Bajo este método de valoración, los cambios en la obligación de pagar al tomador de la póliza de seguro un

importe igual al valor razonable de los elementos subyacentes no se relacionan con el servicio futuro y no

ajustan el CSM. Por el contrario, los cambios en la participación del Grupo en el valor razonable de los

elementos subyacentes si se relacionan con el servicio futuro y, por tanto, ajustan el CSM.

Margen del Servicio Contractual (CSM)

Tal y como se ha mencionado, el CSM es un componente significativo del pasivo de aquellos contratos

valorados por los métodos BBA y VFA, y representará el beneficio esperado de esos contratos, que se va

liberando en la cuenta de resultados a medida que se presta el servicio de seguro en función de las unidades

de cobertura.

Los períodos de cobertura se determinan desde el momento en que el contrato de seguro entra en vigor

hasta el final del período en el que la entidad está obligada a proporcionar cobertura. Este período puede

variar dependiendo del tipo de contrato y las condiciones específicas establecidas en el mismo.

Para determinar las unidades de cobertura para servicios relacionados con la inversión o la rentabilidad de la

inversión, se deben considerar los flujos de efectivo futuros esperados y cómo estos se distribuyen a lo largo

del tiempo. Estos servicios se ponderan en función de su impacto en los flujos de efectivo.

El juicio significativo aplicado en la determinación de las unidades de cobertura implica evaluar varios

factores, como la naturaleza del contrato, los riesgos asociados y las expectativas de rentabilidad. Por ello el

criterio para la liberación del CSM depende de la tipología de producto.

III. Método de asignación de la prima (PAA)

Se utiliza el método de asignación de la prima (PAA) sin ajuste para reflejar el valor temporal del dinero ni el

efecto del riesgo financiero, en la valoración del pasivo por la cobertura restante (LFRC) de aquellos grupos

de contratos en los que el periodo de cobertura de cada contrato sea de un año o menos, o en aquellos

contratos con duración superior al año en los que la entidad espera razonablemente que dicha simplificación

no conlleve una valoración que difiera significativamente de la que se hubiera obtenido aplicando el método

general (BBA). El pasivo por siniestros incurridos (LFIC) se calcula incluyendo todos los flujos de efectivo

futuros procedentes del cumplimiento relativos a siniestros incurridos que no han sido pagados, utilizando

las tasas de descuento y el ajuste de riesgo por riesgo no financiero.

En el reconocimiento inicial, el activo/pasivo por cobertura restante está formado por:

• Las primas recibidas en el reconocimiento inicial;

• Menos los flujos de efectivo por la adquisición del seguro en esa fecha.

• Más o menos cualquier importe que surja de la baja en cuentas en esa fecha del activo o pasivo reconocido

por los flujos de efectivo por la adquisición del seguro o con el grupo de contratos acorde a las disposiciones

de la norma.

El Grupo ha optado por no reconocer los flujos de efectivo por la adquisición del seguro como gastos cuando

incurre en los mismos, habiéndose incluido en la valoración del pasivo por cobertura restante.

Al inicio, así como a lo largo del periodo de cobertura de los contratos, se evalúa si existen hechos y

circunstancias que indiquen que dichos contratos generan pérdidas. Se considera que un grupo de contratos

genera pérdidas en la medida en que los flujos de efectivo procedentes del cumplimiento superen el importe

en libros. En estos casos se reconoce una pérdida en el resultado del ejercicio y se incrementa el pasivo por

la cobertura restante.

B.5) Métodos de valoración de contratos de reaseguro cedido y retrocedido

A la hora de valorar los grupos de contratos de reaseguro cedido y retrocedido se ha utilizado el método PAA

con carácter general.


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C) AJUSTE DE RIESGO NO FINANCIERO

La medición del ajuste de riesgo no financiero refleja la compensación que Mapfre requiere por soportar la

incertidumbre en relación con el importe y momento de pago de los flujos de caja futuros, que surgen de

riesgos no financieros derivados de cumplir las obligaciones de los contratos de seguros. En su

determinación se consideran los riesgos de suscripción, así como otros riesgos no financieros como gastos y

caídas de cartera.

El ajuste de riesgo no financiero se estima mediante metodologías basadas en el nivel de confianza,

empleando métricas de valor en riesgo (Value at Risk) sobre la distribución de probabilidad del valor actual de

los flujos de caja futuros, en línea con los requerimientos de capital de solvencia II, y calibrado al nivel de

confianza objetivo en función de la siguiente tipología de negocio:

– Negocios de No Vida: entre el percentil 62,5-67,5.

– Negocios de Vida: entre el percentil 82,5-87,5.

– Negocios de Reaseguro: entre el percentil 85-90.

Un incremento de un punto porcentual en el percentil se traduce en una variación de este ajuste de un 5%.

El ajuste de riesgo no financiero incorpora los beneficios por diversificación geográfica y tipología de negocio

de cada entidad individual, pero excluye la diversificación que pueda surgir entre las distintas entidades.

Este beneficio se traduce en una minoración del ajuste de riesgo no financiero, y su cálculo es consistente

con el mismo realizado bajo Solvencia II, toda vez que los parámetros empleados que miden la relación de

dependencia entre riesgos no financieros son los mismos prescritos para el cálculo de los requerimientos de

capital de Solvencia II.

D) TASAS DE DESCUENTO

Las tasas de descuento se determinan utilizando un enfoque ascendente, en virtud del cual se considera la

curva libre de riesgo de cada moneda de la obligación a la que se le suma un spread adicional obtenido como

diferencial entre la rentabilidad a mercado de los activos contenidos en la cartera de activos relacionada

sobre la curva libre de riesgo.

La curva libre de riesgo se obtiene siguiendo la metodología de EIOPA, mediante la cual el tipo de interés

libre de riesgo se deriva de los tipos a los que dos partes están dispuestas a intercambiar obligaciones de tipo

de interés fijo y variable, esto es, de los tipos swap disponibles en el mercado y, en ausencia de mercados de

swaps financieros o cuando la información de dichas transacciones no es suficientemente fiable, el tipo de

interés libre de riesgo se basa en los tipos de interés de los bonos del Estado del país.

Para la determinación del spread de crédito se consideran las siguientes carteras de activos:

• Las carteras reales de activos asignadas tanto a la cobertura de los flujos de obligaciones inmunizadas o

casadas como a la cobertura de las obligaciones de los productos VFA con opción OCI.

• Para el resto de productos, una cartera réplica, basada en las carteras reales, compuesta por activos

cotizados de renta fija con flujos predecibles en tiempo y cuantía, que se consideren líquidos y estés

denominados en la misma divisa que la obligación.

Los efectos del riesgo de crédito o perdidas crediticias, que no afecta a los contratos de seguros se eliminan

de este spread, aplicando el enfoque del Fundamental Spread de Solvencia II de EIOPA.

La curva libre de riesgo se fija por moneda, mientras que el spread se determina por entidad y negocio

utilizando un enfoque que refleja las características de los activos relacionados teniendo en cuenta el

casamiento de los flujos de activos y pasivos.

Para la moneda euro y dólar, la curva libre de riesgo se basa en el tipo swap e incluye un último punto líquido

(LLP) de 20 y 30 años, respectivamente, y un tipo de largo plazo (Ultimate forward rate UFR). A 31 de

diciembre de los dos últimos ejercicios el UFR ha sido del 3,30%.

Para la moneda peso mexicano, la curva libre de riesgo se basa en tipos swap e incluye un último punto

líquido (LLP) de 10 años y un tipo de largo plazo (Ultimate forward rate UFR). A 31 de diciembre de los dos


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últimos ejercicios el UFR ha sido del 4,30%.

Para el resto de monedas más significativas las curvas son derivadas desde emisiones de deuda soberana y

otros en la divisa de estudio. La obtención de curvas cupón cero (“zero yield”) desde las emisiones

consideradas es realizada a través de la metodología de “bootstrapping”, modelo que construye cada punto

temporal de la curva sobre los niveles de cotización de los propios bonos, utilizando metodologías y técnicas

recursivas para la interpolación de los diferentes plazos de la curva.

Todas las curvas libres de riesgo llevan implícito un ajuste por riesgo de crédito, con el fin de eliminar el

riesgo de crédito implícito en las cotizaciones de los Swaps y curvas cupón cero que se utilizan en los inputs.

Este ajuste implícito en las curvas libres de riesgo base utilizadas, dependiendo de las referencias utilizadas

para cada moneda, está entre los 0 p.b. y 35 p.b.

En la nota 6.12 “Operaciones de seguros y reaseguros” de la presente memoria, se incluye información

adicional sobre el rango de curvas de rendimiento.

E) GASTOS E INGRESOS FINANCIEROS POR SEGUROS

Los gastos o ingresos financieros por seguros comprenden el cambio en el importe en libros del grupo de

contratos de seguro que surge del efecto del valor temporal del dinero y cambios en éste; y el efecto del

riesgo financiero y cambios en éste, excluyendo cualesquiera de estos cambios para grupos de contratos de

seguro con componentes de participación directa que ajustarían el CSM pero no lo hacen así en las

circunstancias que están incluidas en los gastos de servicio del seguro.

En el reconocimiento de los gastos o ingresos financieros procedentes de contratos de seguro que surgen

como consecuencia del cambio de la tasa de descuento, (tanto por el efecto del valor temporal del dinero y

sus cambios como del efecto del riesgo financiero y sus cambios), el criterio adoptado por Grupo Mapfre es el

• Para las carteras de productos valoradas por el método simplificado (PAA), incluidas las de reaseguro, se

ha elegido la opción de política contable de no desagregar entre otro resultado integral y la cuenta de

resultados. Asimismo, se ha elegido esta opción para algunos productos valorados por el método VFA como

los Unit Linked.

• Para las carteras de productos valoradas por el método general (BBA), se ha elegido la opción de política

contable de desagregar entre otro resultado integral y el resultado del ejercicio. Asimismo, algunos contratos

valorados por el método VFA siguen está opción de desagregación.

Por otro lado, el Grupo ha optado por desagregar los cambios en el ajuste por riesgo entre financieros y no

financieros, por lo que el cambio en el valor del ajuste por riesgo derivado del efecto del valor temporal del

dinero y cambios en éste se registra como resultado financiero del seguro.

F) BAJA Y MODIFICACIÓN DE CONTRATOS

Un contrato de seguro se da de baja cuando se extingue (cuando la obligación especificada en el contrato de

seguro expira o está dispensada o cancelada) o bien cuando se modifican los términos contractuales y cambia

por tanto el registro contable del contrato, en cuyo caso se registra un nuevo contrato de seguro.

Si una modificación de un contrato no es significativa, los cambios en los flujos de efectivo provocados por la

modificación se tratan como cambios en las estimaciones de los flujos de efectivo procedentes del

cumplimiento.

Cuando se da de baja en cuentas un contrato de seguro dentro de un grupo de contratos se aplican los

siguientes requerimientos:

a. Los flujos de efectivo procedentes del cumplimiento asignados al grupo de contratos se ajustan para

eliminar el valor presente de los flujos de efectivo futuros y el ajuste del riesgo no financiero relativo a los

derechos y obligaciones que han sido dados de baja;

b. El margen de servicio contractual del grupo se ajusta por el cambio en los flujos de efectivo procedentes

del cumplimiento; y

c. El número de unidades de cobertura se ajusta.


41	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Cuando se produce la baja de un contrato de seguro porque este se transfiere a un tercero o porque se tiene

que reconocer un nuevo contrato, se ajusta el margen de servicio contractual del grupo.

Para los contratos transferidos a un tercero, el ajuste se realiza por la diferencia entre el cambio en el

importe en libros del grupo y la prima cargada por el tercero.

Para los contratos dados de baja en cuentas a consecuencia de una modificación, el ajuste se realiza por la

prima que se habría aplicado si se hubiese celebrado un contrato con términos equivalentes a los del nuevo

contrato en la fecha de modificación, menos cualquier prima adicional provocada por la modificación.

5.15. PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS

Son reconocidas cuando se tiene una obligación presente (ya sea legal o implícita) como resultado de un

suceso pasado y se puede hacer una estimación fiable del importe de la obligación.

Si se espera con alta probabilidad que parte o la totalidad de una provisión sea reembolsada, el reembolso se

reconoce como un activo separado.

5.16. DEUDAS NO FINANCIERAS

La valoración se realiza con carácter general al coste amortizado utilizando el método del tipo de interés

efectivo.

Para las deudas con vencimiento superior a un año sin que las partes hayan pactado expresamente el interés

aplicable, se descuentan tomando como interés financiero implícito el vigente en el mercado para títulos de

deuda pública de igual o similar plazo que el vencimiento de las mismas, sin perjuicio de considerar la prima

de riesgo correspondiente.

5.17. CRITERIO GENERAL DE INGRESOS Y GASTOS

El reconocimiento de los ingresos ordinarios distintos de las operaciones de seguros se realiza cuando se

satisfacen las obligaciones de transmisión de bienes o realización de servicios a los clientes, de acuerdo con

lo contractualmente pactado, considerando que un bien o servicio ha sido transferido cuando el cliente

obtiene el control del mismo (ya sea a lo largo del tiempo o en un momento determinado). El importe

reconocido como ingreso corresponde al de la contraprestación a que se espera tener derecho por los bienes

o servicios transferidos.

5.18. RETRIBUCIONES A LOS EMPLEADOS

Las retribuciones a los empleados pueden ser a corto plazo, prestaciones post-empleo, indemnizaciones por

cese, otras retribuciones a medio y largo plazo y pagos basados en acciones.

a. Retribuciones a corto plazo

Se contabilizan en función de los servicios prestados por los empleados en base al devengo.

b. Prestaciones post-empleo

Están integradas por los planes de aportación definida y de prestación definida, así como por el seguro de

vida con cobertura de fallecimiento entre los 65 y 77 años.

Planes de aportación definida

Son aquellos en los que la entidad afectada realiza contribuciones de carácter predeterminado a una entidad

separada (ya sea una entidad vinculada o una entidad externa al Grupo), y no tiene obligación legal ni implícita

de realizar contribuciones adicionales en el caso de que exista una insuficiencia de activos para atender las

prestaciones. El importe de las prestaciones a recibir por los empleados está determinado por las

aportaciones realizadas más el rendimiento obtenido por las inversiones en que se haya materializado el

fondo.

Planes de prestación definida

Son planes en los que se establece la prestación a recibir por los empleados en el momento de su jubilación,

normalmente en función de factores como la remuneración.


42	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

El pasivo reconocido en el balance por planes de pensiones de prestación definida es igual al valor actual de

la obligación por prestaciones definidas en la fecha de balance menos, en su caso, el valor razonable de los

activos afectos al plan.

La obligación por prestación definida se determina separadamente para cada plan utilizando el método de

valoración actuarial de la unidad de crédito proyectada.

Las pérdidas y ganancias actuariales se registran en cuentas de patrimonio neto.

c. Indemnizaciones por cese

Se reconocen como un pasivo y como un gasto cuando existe un compromiso demostrable de rescisión del

vínculo laboral antes de la fecha normal de retiro del empleado, o cuando existe una oferta para incentivar la

rescisión voluntaria de los contratos.

d. Otras retribuciones a medio y largo plazo y pagos basados en acciones

El registro contable de otras retribuciones a largo plazo distintas de las descritas en párrafos precedentes, en

concreto el premio de antigüedad o permanencia en la empresa, siguen los principios descritos

anteriormente, a excepción del coste de los servicios pasados, que se reconoce de forma inmediata,

registrándose asimismo como contrapartida en el epígrafe “Provisiones para riesgos y gastos”; y las pérdidas

y ganancias actuariales, que se registran en la cuenta de resultados consolidada.

Planes de incentivos

En el ejercicio 2019 se aprobó un plan de incentivos a medio plazo para determinados miembros del equipo

directivo de Mapfre de carácter extraordinario, no consolidable y plurianual, que se extendió desde el 1 de

enero de 2019 hasta el 31 de marzo de 2022, con diferimiento en el abono de parte de los incentivos en el

periodo 2023-2025. El abono de incentivos está supeditado al cumplimiento de determinados objetivos

corporativos y específicos, así como a la permanencia del directivo en el Grupo. El mismo se abonará

parcialmente en efectivo (50%] y parcialmente mediante entrega de acciones de MAPFRE, S.A. (50%), y está

sujeto a cláusulas de reducción o recobro.

El 9 de febrero de 2022, el Consejo de Administración de MAPFRE, S.A., aprobó un Plan de Incentivos, de

carácter extraordinario y no consolidable, para el periodo 2022-2026 compuesto por tres ciclos solapados con

un periodo de medición de objetivos de tres años de duración cada uno. Este nuevo Plan está dirigido a

determinados directivos y profesionales clave de la Compañía y de empresas del Grupo, incluidos los

Consejeros ejecutivos de la Sociedad, y supeditado al cumplimiento de objetivos establecidos en el Plan

estratégico del Grupo Mapfre, así como a la permanencia del directivo en la Sociedad o en el Grupo. El mismo

se abonará parcialmente en efectivo y mediante la entrega de acciones de Mapfre, S.A. y está sujeto a

cláusulas de reducción o recobro así como a periodos de retención de las acciones.

El 11 de febrero de 2025, el Consejo de Administración de MAPFRE, S.A., aprobó un Plan de Incentivos, de

carácter extraordinario y no consolidable, para el periodo 2025-2029 compuesto por tres ciclos solapados con

un periodo de medición de objetivos de tres años de duración cada uno. Este nuevo Plan está dirigido a

determinados directivos y profesionales clave de la Compañía y de empresas del Grupo, incluidos los

Consejeros ejecutivos de la Sociedad, y supeditado al cumplimiento de objetivos establecidos en el Plan

estratégico del Grupo Mapfre, así como a la permanencia del directivo en la Sociedad o en el Grupo. El mismo

se abonará parcialmente en efectivo y mediante la entrega de acciones de MAPFRE, S.A. y está sujeto a

cláusulas de reducción o recobro así como a periodos de retención de las acciones.

Al cierre de cada ejercicio se realiza una valoración del cumplimiento de los objetivos, registrando el importe

devengado en la cuenta de pérdidas y ganancias con abono a una cuenta de pasivo.

Cada año, hasta la fecha de la irrevocabilidad de la concesión, se ajusta el número de instrumentos de

patrimonio incluidos en la determinación del importe de la transacción. Tras dicha fecha no se efectúan

ajustes adicionales.

Planes de remuneración en acciones

En los ejercicios 2023 a 2025 se pusieron en marcha Planes de Remuneración en Acciones de MAPFRE S.A.

para empleados en España, con ejecución efectiva en el siguiente ejercicio. Estos planes no contemplan la

entrega de acciones adicionales de forma gratuita.


43	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Las transacciones derivadas de cada Plan se valoran por el valor razonable de los instrumentos de

patrimonio cedidos a la fecha del acuerdo de concesión.

La Sociedad, mensualmente, durante el periodo de entrega de acciones, da de baja las acciones de

autocartera entregadas, registrando la diferencia respecto al valor de las acciones entregadas en reservas

voluntarias.

5.19. INGRESOS Y GASTOS DE LAS INVERSIONES

Se clasifican en función de la asignación de las inversiones que los generan.

Los cambios de valor razonable se registran según la cartera en la que se encuentren clasificadas las

inversiones financieras:

a. Cartera a valor razonable con cambios en Resultados

Se registran directamente en la cuenta de resultados consolidada distinguiendo entre la parte atribuible a los

rendimientos, que se registra como intereses o en su caso como dividendos, y la parte que se registra como

resultados realizados y no realizados.

b. Cartera a valor razonable con cambios en Patrimonio

Se reconocen directamente en el patrimonio neto de la entidad hasta que se produce la baja del balance o se

registra deterioro, situaciones en las que se registran en la cuenta de resultados consolidada, excepto para

los instrumentos de patrimonio que se incluyen en esta cartera, que se registrarán en una cuenta de

reservas.

c. Cartera a coste Amortizado

Se reconocen cuando el instrumento financiero se enajena y cuando se produce su deterioro.

En todos los casos los intereses de los instrumentos financieros se registran en la cuenta de resultados

consolidada aplicando el método del tipo de interés efectivo.

5.20. RECLASIFICACIÓN DE GASTOS POR NATURALEZA A DESTINO E IMPUTACIÓN A

SEGMENTOS DE ACTIVIDAD

Se han reclasificado gastos por naturaleza a destino, basándose principalmente, en la correcta atribución de

los mismos a las actividades específicas, distribuyendo su coste directo e indirecto de acuerdo con dicha

atribución.

Los gastos se imputan a los diferentes segmentos en función de la Unidad de negocio o Área regional donde

se ha originado la actividad.

5.21. TRANSACCIONES Y SALDOS EN MONEDA EXTRANJERA

Las transacciones en moneda extranjera, con excepción de las operaciones de reaseguro, se convierten a la

moneda funcional de cada sociedad del Grupo aplicando el tipo de cambio existente en la fecha de la

transacción.

Las operaciones de reaseguro en moneda extranjera se registran al tipo de cambio establecido al inicio de

cada uno de los trimestres del ejercicio. Posteriormente, al cierre de cada trimestre, se tratan todas ellas

como si fueran una sola operación, convirtiéndose al tipo de cambio vigente en ese momento y recogiéndose

la diferencia que se produce en la cuenta de resultados consolidada.

Al cierre del ejercicio los saldos existentes denominados en moneda extranjera se convierten al tipo de

cambio de la moneda funcional a dicha fecha, imputándose a la cuenta de resultados consolidada todas las

diferencias de cambio, excepto las que se imputan directamente a “Diferencias de conversión”, que son las

procedentes de las partidas monetarias que forman parte de la inversión neta en un negocio extranjero y de

las no monetarias valoradas a valor razonable cuyos cambios de valoración se reconozcan directamente en el

patrimonio neto.


44	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

5.22. IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS

El impuesto sobre beneficios tiene la consideración de gasto del ejercicio, figurando como tal en la cuenta de

resultados consolidada, y comprende tanto la carga fiscal por el impuesto corriente como el efecto

correspondiente al movimiento de los impuestos diferidos.

Para su determinación se sigue el método del balance, según el cual se registran los correspondientes

activos y pasivos por impuestos diferidos necesarios para corregir el efecto de las diferencias temporarias,

que son aquellas diferencias que existen entre el importe en libros de un activo o de un pasivo y el que

constituye la valoración fiscal de los mismos.

Las diferencias temporarias pueden ser “Diferencias temporarias imponibles”, que son las que dan lugar a

un mayor pago de impuestos en el futuro y que, con carácter general, suponen el reconocimiento de un pasivo

por impuestos diferidos; o bien “Diferencias temporarias deducibles”, que son las que dan lugar a un menor

pago de impuestos en el futuro y, en la medida que sea recuperable, al registro de un activo por impuestos

diferidos.

Por otra parte, el impuesto sobre beneficios relacionado con partidas cuyas modificaciones en su valoración

se reconocen directamente en patrimonio neto se imputa en patrimonio y no en la cuenta de resultados

consolidada, recogiéndose los cambios de valoración en dichas partidas netas del efecto impositivo.

a. Reconocimiento de pasivos por impuesto diferido

El Grupo reconoce los pasivos por impuesto diferido en todos los casos excepto que:

◦ Surjan del reconocimiento inicial del fondo de comercio o de un activo o pasivo en una transacción que no

es una combinación de negocios y en la fecha de la transacción no afecta ni al resultado contable ni a la

base imponible fiscal.

◦ Correspondan a diferencias relacionadas con inversiones en sociedades dependientes, asociadas y

negocios conjuntos sobre las que el Grupo tenga la capacidad de controlar el momento de su reversión y

no fuese probable que se produzca su reversión en un futuro previsible.

b. Reconocimiento de activos por impuesto diferido

El Grupo reconoce los activos por impuesto diferido siempre que:

◦ Resulte probable que existan ganancias fiscales futuras suficientes para su compensación. No obstante,

los activos que surjan del reconocimiento inicial de activos o pasivos en una transacción que no es una

combinación de negocios y en la fecha de la transacción no afecta ni al resultado contable ni a la base

imponible fiscal, no son objeto de reconocimiento.

◦ Correspondan a diferencias temporarias relacionadas con inversiones en dependientes, asociadas y

negocios conjuntos en la medida en que las diferencias temporarias vayan a revertir en un futuro

previsible y se espere generar ganancias fiscales futuras positivas para compensar las diferencias.

c. Compensación

El Grupo sólo compensa los activos y pasivos por impuesto sobre las ganancias si existe un derecho legal

frente a las autoridades fiscales y tiene la intención de liquidar las deudas que resulten por su importe neto o

bien realizar los activos y liquidar las deudas de forma simultánea.

d. Valoración de activos y pasivos por impuesto diferido

Los activos y pasivos por impuestos diferidos se valoran por los tipos impositivos que vayan a ser de

aplicación en los ejercicios en los que se espera realizar los activos o pagar los pasivos.

El Grupo revisa en la fecha de cierre del ejercicio el valor contable de los activos por impuestos diferidos y

evalúa si se cumplen las condiciones para reconocer los activos por impuestos diferidos que previamente no

habían sido reconocidos.


45	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

e. Otra información

Desde el ejercicio 2023 y hasta el ejercicio 2025, los Grupos fiscales a efectos del Impuesto sobre Sociedades

en España deben de determinar sus bases imponibles considerando las bases imponibles positivas

individuales y el 50% de las bases imponibles negativas individuales de las entidades integrantes del Grupo

fiscal. Dichas bases imponibles negativas individuales no incluidas en la base imponible del Grupo cada

ejercicio, se integrarán por partes iguales en los siguientes 10 ejercicios.

Desde el ejercicio 2022, el Grupo Fiscal debe calcular la cuota líquida mínima de acuerdo con lo regulado en

el artículo 30 bis de la Ley 27/2014 a efectos de determinar su Impuesto sobre beneficios a ingresar. En los

ejercicios 2025 y 2024 el Grupo Fiscal no se ha visto afectado por la cuota líquida mínima.

En diciembre de 2024 fue definitivamente aprobada la Ley que establece un impuesto complementario a los

grupos multinacionales y a los nacionales de gran magnitud (“Ley 7/2024 o Ley de Impuesto

Complementario”) y que implementa en España las normas del Pilar Dos. La Ley de Impuesto

Complementario aplica a Grupo Mapfre a partir del 1 de enero de 2024 de modo que aquellas rentas

obtenidas por las entidades del Grupo que estén gravadas, a nivel jurisdiccional, a un tipo impositivo efectivo

inferior al tipo mínimo del 15% quedarán sujetas al Impuesto Complementario. El impacto derivado de la

entrada en vigor de la norma se incluye en la Nota 6.16 de la presente memoria.


46	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

6. DESGLOSES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

6.1. ACTIVOS INTANGIBLES

En los cuadros siguientes se detalla el movimiento de este epígrafe en los dos últimos ejercicios:

Ejercicio 2025


Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Entradas o dotaciones	Salidas, bajas o reducciones	Saldo final

COSTE
FONDO DE COMERCIO	1.727,9	(111,3)	—	1,4	—	1.618,0
OTROS ACTIVOS INTANGIBLES
Gastos de adquisición de cartera	846,0	(19,2)	—	—	—	826,8
Aplicaciones informáticas	1.781,0	(59,2)	(0,7)	149,9	(90,2)	1.780,8
Otros	410,3	15,6	0,1	132,4	(52,0)	506,4

TOTAL COSTE	4.765,2	(174,1)	(0,6)	283,7	(142,2)	4.732,0

AMORTIZACIÓN ACUMULADA
OTROS ACTIVOS INTANGIBLES
Gastos de adquisición de cartera	(513,5)	11,5	—	(44,1)	—	(546,1)
Aplicaciones informáticas	(1.248,9)	40,5	0,6	(139,6)	48,4	(1.299,0)
Otros	(94,9)	(1,9)	—	(87,2)	2,4	(181,6)

TOTAL AMORTIZACIÓN ACUMULADA	(1.857,3)	50,1	0,6	(270,9)	50,8	(2.026,7)

DETERIORO
FONDO DE COMERCIO	(366,8)	25,7	—	(37,9)	—	(379,0)
OTROS ACTIVOS INTANGIBLES
Gastos de adquisición de cartera	(0,6)	—	—	—	—	(0,6)
Aplicaciones informáticas	—	—	—	(0,6)	—	(0,6)
Otros	—	(2,9)	—	—	—	(2,9)

TOTAL DETERIORO	(367,4)	22,8	—	(38,5)	—	(383,2)
TOTAL FONDO DE COMERCIO	1.361,1	(85,7)	—	(36,5)	—	1.239,0
TOTAL OTROS ACTIVOS INTANGIBLES	1.179,4	(15,6)	—	10,8	(91,4)	1.083,2
TOTAL ACTIVOS INTANGIBLES	2.540,5	(101,3)	—	(25,7)	(91,4)	2.322,2
Datos en millones de euros

La mayoría de entradas del ejercicio corresponden a anticipos de inmovilizado intangible y la puesta en

producción de sistemas operativos relacionados con el negocio.


47	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Ejercicio 2024


Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Entradas o dotaciones	Salidas, bajas o reducciones	Saldo final

COSTE
FONDO DE COMERCIO	1.616,4	43,1	68,4	—	—	1.727,9
OTROS ACTIVOS INTANGIBLES
Gastos de adquisición de cartera	949,8	(103,8)	—	—	—	846,0
Aplicaciones informáticas	1.730,5	(44,2)	—	150,7	(56,0)	1.781,0
Otros	407,2	(8,4)	6,0	68,8	(63,3)	410,3

TOTAL COSTE	4.703,9	(113,3)	74,4	219,5	(119,3)	4.765,2

AMORTIZACIÓN ACUMULADA
OTROS ACTIVOS INTANGIBLES
Gastos de adquisición de cartera	(527,8)	57,4	—	(42,8)	(0,3)	(513,5)
Aplicaciones informáticas	(1.155,0)	20,6	—	(157,5)	43,0	(1.248,9)
Otros	(75,1)	5,3	(4,1)	(26,8)	5,8	(94,9)

TOTAL AMORTIZACIÓN ACUMULADA	(1.757,9)	83,3	(4,1)	(227,1)	48,5	(1.857,3)

DETERIORO
FONDO DE COMERCIO	(262,7)	(14,1)	—	(90,0)	—	(366,8)
OTROS ACTIVOS INTANGIBLES
Gastos de adquisición de cartera	(0,6)	—	—	—	—	(0,6)
Aplicaciones informáticas	(2,7)	2,7	—	—	—	—
Otros	—	—	—	—	—	—

TOTAL DETERIORO	(266,0)	(11,4)	—	(90,0)	—	(367,4)
TOTAL FONDO DE COMERCIO	1.353,7	29,0	68,4	(90,0)	—	1.361,1
TOTAL OTROS ACTIVOS INTANGIBLES	1.326,3	(70,4)	1,9	(7,6)	(70,8)	1.179,4
TOTAL ACTIVOS INTANGIBLES	2.680,0	(41,4)	70,3	(97,6)	(70,8)	2.540,5
Datos en millones de euros

Los importes reflejados como cambios en el perímetro del ejercicio 2024 procedían principalmente de la

adquisición de la participación en la sociedad Proyecto Insignia, S.A.P.I. de C.V. detallada en la Nota 6.7.

Asimismo las entradas del ejercicio incluían principalmente anticipos de inmovilizado intangible y la puesta

en producción de sistemas operativos relacionados con el negocio.

Activos intangibles de vida útil indefinida

La vida útil de los siguientes activos intangibles es considerada indefinida, ya que se espera que dichos

activos contribuirán a la obtención de ingresos futuros para el Grupo de forma ilimitada:


Elemento	Valor en libros
Elemento	2025	2024

Fondo de comercio de consolidación	1.205,9	1.329,4
Fondo de comercio de fusión	33,1	31,7
Datos en millones de euros

En los cuadros siguientes se detalla información sobre las unidades generadoras de efectivo a las que se

encuentran asignados los distintos fondos de comercio y gastos de adquisición de cartera, así como el valor

en libros de los mismos y, en su caso, el importe del deterioro y la amortización en los últimos ejercicios:


48	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

• Fondos de comercio


Unidad generadora de efectivo	Actividad y Área geográfica	Importe bruto en origen		Saldo	Ejercicio 2024		Saldo	Ejercicio 2025		Saldo
Unidad generadora de efectivo	Actividad y Área geográfica	Millones en moneda original	Moneda	31/12/2023	Altas/ (bajas)	Deterioro neto del periodo	31/12/2024	Altas/ (bajas)	Deterioro neto del periodo	31/12/2025

Fondo de comercio de consolidación
Mapfre Vida	Seguros de Vida (España)	258,4	EUR	212,6	–	–	212,6	–	–	212,6
Global Risks	Seguros de Empresas	40,8	EUR	40,2	–	–	40,2	–	–	40,2
Grupo Corporativo LML	Seguros No Vida (México)	407,9	MXN	21,8	(2,9)	–	18,9	0,4	–	19,3
Mapfre Warranty	Extensión de Garantía	11,4	EUR	11,1	–	–	11,1	–	–	11,1
BB Mapfre Participaçoes	Seguros (Brasil)	350,3	BRL	65,4	(10,6)	–	54,8	(0,5)	–	54,3
Bankinter Vida	Seguros de Vida (España)	160,5	EUR	160,5	–	–	160,5	–	–	160,5
Mapfre USA	Seguros No Vida (U.S.A.)	882,4	USD	587,1	39,2	–	626,3	(74,1)	–	552,2
Mapfre América Central	Seguros (Centroamérica)	9,0	PAB	8,2	0,5	–	8,7	(1,0)	–	7,7
Century Automotive	Seguros y reaseguros (U.S.A)	24,9	USD	23,3	–	–	23,3	(2,2)	–	21,1
Bankinter Seguros Generales	Seguros No Vida (España)	12,5	EUR	12,5	–	–	12,5	–	–	12,5
Funespaña	Servicios funerarios (España)	17,9	EUR	17,9	–	–	17,9	–	–	17,9
Verti Versicherung AG	Seguros No Vida (Alemania)	125,5	EUR	125,5	–	(90,0)	35,5	–	–	35,5
Proyecto Insignia	Seguros de Vida (México)	1.358,1	MXN	–	68,4	–	68,4	(5,1)	(37,9)	25,5
Otros	—			38,1	0,6	–	38,7	(3,2)	–	35,5

TOTAL FONDO DE COMERCIO DE CONSOLIDACIÓN				1.324,2	95,2	(90,0)	1.329,4	(85,7)	(37,9)	1.205,9

Fondo de comercio de fusión y de sucursales
Bankinter Vida (sucursal de Portugal)	Seguros de Vida y Pensiones (Portugal)	5,3	EUR	5,3	–	–	5,3	–	–	5,3
Grupo Funespaña	Servicios funerarios (España)	37,0	EUR	24,2	2,2	–	26,4	1,4	–	27,8

TOTAL FONDO DE COMERCIO DE FUSIÓN				29,5	2,2	–	31,7	1,4	–	33,1
TOTAL FONDO DE COMERCIO				1.353,7	97,4	(90,0)	1.361,1	(84,3)	(37,9)	1.239,0

Fondo de comercio de entidades asociadas y multigrupo
Salvador Caetano Auto (SGPS)	Servicios (Portugal)	11,3	EUR	11,3	–	–	11,3	–	–	11,3
Puy Du Fou España	Actividades y parques temáticos (España)	4,6	EUR	4,6	–	–	4,6	–	–	4,6
Solunion Seguros De Credito	Seguros (España)	12,9	EUR	12,9	–	–	12,9	–	–	12,9
Otros	—			1,5	–	–	1,5	–	–	1,5


TOTAL FONDO DE COMERCIO DE ENTIDADES ASOCIADAS Y MULTIGRUPO (MÉTODO DE LA PARTICIPACIÓN) (*)				30,3	–	–	30,3	–	–	30,3
Datos en millones de euros

(*)El fondo de comercio relacionado con adquisiciones de asociadas y multigrupo se incluye como mayor valor de las inversiones contabilizadas bajo el método de la participación.


49	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

• Gastos de adquisición de cartera


Unidad generadora de efectivo	Actividad y Área geográfica	Importe bruto en origen		Saldo	Ejercicio 2024		Saldo	Ejercicio 2025		Saldo
Unidad generadora de efectivo	Actividad y Área geográfica	Millones en moneda original	Moneda	31/12/2023	Altas/ (bajas)	Amortizaci ón y deterioro del periodo	31/12/2024	Altas/ (bajas)	Amortizaci ón y deterioro del periodo	31/12/2025

Bankinter Vida	Seguros de Vida (España y Portugal)	183,4	EUR	63,7		(6,6)	57,1		(8,0)	49,1
BB Mapfre Participaçoes	Seguros de Vida (Brasil)	3.461,4	BRL	306,3	(47,1)	(30,7)	228,5	(2,1)	(30,3)	196,1
Verti Versicherung AG	Seguros No Vida (Alemania)	23,5	EUR	4,0	—	(1,0)	3,0		(0,7)	2,3
Mapfre Salud ARS	Seguros de Vida (Republica Dominicana)	3.740,1	DOP	42,7	0,6	(3,8)	39,5	(5,6)	(3,6)	30,3
Otros	—			4,8	(0,3)	(0,7)	3,8		(1,5)	2,3

TOTAL GASTOS DE ADQUISICIÓN DE CARTERA				421,5	(46,8)	(42,8)	331,9	(7,7)	(44,1)	280,1
Datos en millones de euros

El valor en libros, neto del posible deterioro de cada uno de los fondos de comercio y gastos de adquisición de

cartera descritos en los cuadros anteriores y de los activos netos asociados a cada unidad generadora de

efectivo, es igual o inferior al importe recuperable de la unidad generadora de efectivo a la que se encuentran

asignados.

NEGOCIO NO VIDA

En el siguiente cuadro se refleja el valor recuperable de las principales unidades generadoras de efectivo del

negocio No Vida:


Unidad generadora de efectivo	Valor de contraste		Valor recuperable
	Valor de contraste		Valor recuperable
	2025	2024	2025	2024
BB Mapfre Participaçoes	182,1	188,1	954,3	1.100,2
Mapfre USA	1.448,5	1.516,3	1.832,2	1.584,5
Datos en millones de euros

Para el cálculo del valor recuperable de las unidades generadoras de efectivo del negocio No Vida se tiene en

cuenta el grado de desarrollo económico de la economía en la que opera, así como el grado de desarrollo del

sector asegurador, medido por el peso del mismo en el Producto Interior Bruto del país, y otras variables

como cuota de mercado, previsiones de evolución de la red comercial, experiencia histórica de Mapfre en los

mercados en los que las unidades generadoras de efectivo tienen presencia, etc.

Son también consideradas las variables de tasa de descuento (ke) y tasa de crecimiento a perpetuidad (g) que,

con carácter general, responden a las siguientes definiciones:

1. Tasa de descuento (ke) = Tasa libre de riesgo del país + (β * Prima de riesgo del mercado de renta variable).

2. Tasa de crecimiento a perpetuidad (g): considerando para su cálculo la previsión de inflación a largo plazo

del Fondo Monetario Internacional (FMI).

La tasa de riesgo país, con carácter general, se corresponde con la rentabilidad efectiva de los Bonos del

Estado a 10 años en moneda y de emisión local del país en el que opera la unidad generadora de efectivo,

incrementada en la prima de riesgo del mercado de acciones estimada para el sector asegurador. La prima

de riesgo de mercado del sector asegurador se calcula modulando la prima genérica del mercado de

acciones por el coeficiente Beta de entidades aseguradoras cotizadas comparables del ámbito regional en el

que opera la unidad generadora de efectivo.

La tasa libre de riesgo aplicada oscila entre 2,71% y 13,73% en 2025 y entre 2,1% y 12,4% en 2024.


50	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Como complemento para la estimación de las tasas de descuento (ke) y crecimiento a perpetuidad (g)

aplicables a las diferentes unidades generadoras de efectivo objeto de análisis, se utilizan previsiones

externas de Organismos Internacionales y de otras entidades de referencia en el ámbito de la valoración de

empresas.

Las tasas de descuento así obtenidas, aplicadas a los flujos de efectivo descontados en el cálculo del valor

recuperable de las principales unidades generadoras de efectivo han sido las siguientes:


Unidad generadora de efectivo	Netas del efecto impositivo
	Netas del efecto impositivo
	2025	2024
Mapfre USA	8,1 %	8,4 %
BB Mapfre Participaçoes	16,5 %	15,2 %

Las tasas utilizadas para el cálculo del valor recuperable de las unidades generadoras de efectivo son

después de impuestos, por aplicarse a flujos de efectivo también netos del efecto impositivo.

Las estimaciones de tasas de crecimiento a perpetuidad (g) aplicables a las diferentes unidades generadoras

de efectivo parten de las previsiones de inflación a largo plazo incluidas en el “World Economic Outlook

Database” del Fondo Monetario Internacional, siendo para los mercados en los que operan las principales

unidades generadoras de efectivo:


País	Previsión de inflación a largo plazo		Tasa de crecimiento a perpetuidad (g)
País	2025	2024	2025	2024
Estados Unidos	2,2 %	2,1 %	2,2 %	2,1 %
Brasil	2,9 %	3,0 %	3,4 %	3,5 %

Por otra parte, cada entidad del Grupo analiza al menos anualmente las hipótesis utilizadas en la estimación

de los flujos de efectivo futuros y actualiza los mismos en función de los resultados reales y la experiencia

pasada. Con carácter general, las proyecciones de flujos de efectivo correspondientes a los cinco primeros

ejercicios consideran tasas de crecimiento basadas en la experiencia histórica, mientras que en los años

siguientes se calcula el valor residual, estableciéndose una renta perpetua basada en los flujos de efectivo

del último periodo de las estimaciones, con una tasa de crecimiento a perpetuidad conforme a lo descrito

anteriormente.

Se detallan a continuación las hipótesis más relevantes utilizadas para determinar los flujos de efectivo de las

principales unidades generadoras de efectivo:


Unidad generadora de efectivo NO VIDA	Promedio de crecimiento del ingreso del servicio de seguro		Promedio de crecimiento resultado neto
	Promedio de crecimiento del ingreso del servicio de seguro		Promedio de crecimiento resultado neto
	2025	2024	2025	2024
Mapfre USA	3,9 %	4,3 %	3,8 %	9,6 %
BB Mapfre Participaçoes	5,7 %	6,2 %	-0,5 %	4,0 %

Los ratios descritos anteriormente corresponden al promedio de los ejercicios que constituyen el horizonte

temporal de las proyecciones (5 años con carácter general).

Ante variaciones razonables de cualquiera de las hipótesis clave, no cabe esperar que el valor en libros sea

significativamente superior al valor recuperable de las unidades generadoras de efectivo.

En concreto, los estudios realizados para las principales unidades generadoras de efectivo analizadas arrojan

los siguientes rangos de sensibilidad ante variaciones desfavorables de las hipótesis clave:


51	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

• El incremento de 1 punto porcentual en la tasa de descuento aplicable a cada unidad generadora de efectivo

implicaría minoraciones de los valores recuperables para el ejercicio 2025 de 6,1% (6,6% en 2024) y 11,2%

(9,3% en 2024) para las unidades generadoras de efectivo BB Mapfre Participaçoes y Mapfre USA,

respectivamente; lo que impactaría únicamente en las unidades generadoras de efectivo con margen más

ajustado, sin que el efecto en ninguna de ellas resulte significativo para el patrimonio y situación financiera

del Grupo.

• La reducción de 0,25 puntos porcentuales en la tasa de crecimiento a perpetuidad aplicable a cada unidad

generadora de efectivo implicaría minoraciones del valor recuperable de entre el 0,8% y el 2,9% en el

ejercicio 2025, y entre 0,9% y el 2,1% en el ejercicio 2024; lo que tampoco supone una caída significativa de

esta magnitud por debajo del valor atribuido en libros a cada una de las unidades por las que no se ha

dotado deterioro.

NEGOCIO VIDA

En el siguiente cuadro se refleja el valor recuperable de las principales unidades generadoras de efectivo del

negocio Vida:


Unidad generadora de efectivo	Valor de contraste		Valor recuperable
	Valor de contraste		Valor recuperable
	2025	2024	2025	2024
Mapfre Vida	1.577,2	1.576,7	2.478,0	3.082,3
Bankinter Vida	221,5	244,7	522,3	588,4
Datos en millones de euros

Para el cálculo del valor recuperable de las unidades generadoras de efectivo del negocio Vida se tiene en

cuenta el valor actual de todos los beneficios futuros (Appraisal value, AP) procedentes de la cartera en vigor

(Embedded value, EV) y el nuevo negocio (GW).

AP = EV + GW

La cartera en vigor (EV) está determinada por la suma de los beneficios futuros de la cartera en vigor (Value

In Force, VIF) y el patrimonio neto ajustado (ANAV).

EV =VIF + ANAV

Para determinar el valor del nuevo negocio (GW), en los negocios plurianuales se utiliza el margen de servicio

contractual (CSM) neto de impuestos y del componente de pérdida del último ejercicio disponible. Para los

negocios a corto plazo, el valor se calcula considerando el valor actual de los beneficios contables futuros

esperados de la cartera en vigor a la fecha de la valoración, después de impuestos y ajustado por el coste de

capital (CoC). Posteriormente, el valor del nuevo negocio (VNB) se multiplica por un factor de expectativa de

generación de nuevo negocio (Multipler). Este factor tiene en cuenta la tasa de descuento y el crecimiento

previsto de nuevo negocio a futuro.

GW= VNB x Multipler

A continuación, se detallan las principales hipótesis para el cálculo del Appraisal value.


EMBEDDED VALUE	HIPÓTESIS

Tasa de descuento	Curva libre de riesgo EIOPA
Coste de capital
- Capital requerido	100% SCR Solvencia II
- Coste anual	6% anual antes de impuestos

El factor de expectativa de generación de nuevo negocio (Multipler) para los dos últimos ejercicios ha sido de


52	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Los estudios realizados para las principales unidades generadoras de efectivo, del negocio de vida, analizadas

arrojan los siguientes rangos de sensibilidad ante variaciones de las hipótesis clave:

• La reducción de los gastos de mantenimiento en un 10% de la cartera en vigor implicaría un

incremento del VIF del 3,6% en las Unidades Generadoras de Efectivo del negocio de Vida del Grupo. Así

mismo, la reducción de la caída de la cartera en vigor en un 10% supondría un aumento del 6,3% mientras

que la reducción en un 5% de la mortalidad y la morbilidad implicaría un aumento del VIF del 4,1%.

En la nota 7 “Gestión de Riesgos” se ofrece información adicional sobre la sensibilidad al riesgo de seguro

para el negocio de Vida y No Vida.


53	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

6.2. INMOVILIZADO MATERIAL E INVERSIONES INMOBILIARIAS

Inmovilizado material

En los cuadros siguientes se detalla el movimiento de este epígrafe en los dos últimos ejercicios:

Ejercicio 2025


Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Entradas o dotaciones	Salidas, bajas o reducciones	Saldo final	Valor de mercado
Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Entradas o dotaciones	Salidas, bajas o reducciones	Saldo final	Valor de mercado

COSTE
INMUEBLES DE USO PROPIO
Terrenos y bienes naturales	27,6	(7,3)	—	—	(6,1)	14,2	58,1
Edificios y otras construcciones	966,8	(26,4)	—	46,4	(38,7)	948,1	927,0
Derechos de uso por arrendamiento	505,4	(8,9)	—	64,3	(43,6)	517,2	302,8
OTRO INMOVILIZADO MATERIAL
Elementos de transporte	37,8	(1,7)	—	3,6	(2,0)	37,7	11,2
Mobiliario e instalaciones	431,0	(5,1)	—	26,2	(11,0)	441,1	131,6
Otro inmovilizado material	235,5	(8,2)	—	32,8	(16,6)	243,5	72,7
Anticipos e inmovilizaciones en curso	18,0	(0,5)	—	8,9	(23,0)	3,4	1,0
Derechos de uso por arrendamiento	19,9	0,7	—	12,1	(1,4)	31,3	12,0

TOTAL COSTE	2.242,0	(57,4)	—	194,3	(142,4)	2.236,5	1.516,4

AMORTIZACIÓN ACUMULADA
INMUEBLES DE USO PROPIO	(490,4)	15,6	—	(51,0)	20,8	(505,0)	—
OTRO INMOVILIZADO MATERIAL	(529,0)	11,2	—	(42,6)	31,9	(528,5)	—

TOTAL AMORTIZACIÓN ACUMULADA	(1.019,4)	26,8	—	(93,6)	52,7	(1.033,5)	—

DETERIORO
INMUEBLES DE USO PROPIO
Terrenos y bienes naturales	—	—	—	—	—	—	—
Edificios y otras construcciones	(9,5)	(0,6)	—	(1,0)	2,9	(8,2)	—
OTRO INMOVILIZADO MATERIAL
Elementos de transporte	—	—	—	—	—	—	—
Mobiliario e instalaciones	—	—	—	—	—	—	—
Otro inmovilizado material	0,3	(0,3)	—	—	—	—	—

TOTAL DETERIORO	(9,2)	(0,9)	—	(1,0)	2,9	(8,2)	—
TOTAL INMUEBLES DE USO PROPIO	999,9	(27,6)	—	58,7	(64,7)	966,3	1.287,9
TOTAL OTRO INMOVILIZADO MATERIAL	213,5	(3,9)	—	41,0	(22,1)	228,5	228,5
TOTAL INMOVILIZADO MATERIAL	1.213,4	(31,5)	—	99,7	(86,8)	1.194,8	1.516,4
Datos en millones de euros

Las entradas del ejercicio corresponden principalmente al incremento de los derechos de uso por

arrendamiento de inmuebles, debido a la incorporación de nuevos contratos y la renovación de contratos ya

existentes.


54	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Ejercicio 2024


Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Entradas o dotaciones	Salidas, bajas o reducciones	Saldo final	Valor de mercado
Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Entradas o dotaciones	Salidas, bajas o reducciones	Saldo final	Valor de mercado

COSTE
INMUEBLES DE USO PROPIO
Terrenos y bienes naturales	25,3	2,6	—	—	(0,3)	27,6	97,9
Edificios y otras construcciones	870,5	24,4	—	91,4	(19,5)	966,8	994,2
Derechos de uso por arrendamiento	512,0	(27,8)	—	27,6	(6,4)	505,4	277,0
OTRO INMOVILIZADO MATERIAL
Elementos de transporte	39,4	(4,5)	—	5,4	(2,5)	37,8	11,4
Mobiliario e instalaciones	438,2	5,8	4,3	25,8	(43,1)	431,0	135,4
Otro inmovilizado material	243,7	(8,3)	0,3	13,5	(13,7)	235,5	46,0
Anticipos e inmovilizaciones en curso	1,7	1,5	—	28,6	(13,8)	18,0	15,8
Derechos de uso por arrendamiento	13,4	0,8	2,4	5,3	(2,0)	19,9	4,9

TOTAL COSTE	2.144,2	(5,5)	7,0	197,6	(101,3)	2.242,0	1.582,6

AMORTIZACIÓN ACUMULADA
INMUEBLES DE USO PROPIO	(421,2)	(4,0)	—	(67,1)	1,9	(490,4)	—
OTRO INMOVILIZADO MATERIAL	(530,7)	3,8	(4,5)	(37,2)	39,6	(529,0)	—

TOTAL AMORTIZACIÓN ACUMULADA	(951,9)	(0,2)	(4,5)	(104,3)	41,5	(1.019,4)	—

DETERIORO
INMUEBLES DE USO PROPIO
Terrenos y bienes naturales	—	—	—	—	—	—	—
Edificios y otras construcciones	(8,4)	(2,7)	—	(0,3)	1,9	(9,5)	—
OTRO INMOVILIZADO MATERIAL
Elementos de transporte	—	—	—	—	—	—	—
Mobiliario e instalaciones	—	—	—	—	—	—	—
Otro inmovilizado material	—	0,3	—	—	—	0,3	—

TOTAL DETERIORO	(8,4)	(2,4)	—	(0,3)	1,9	(9,2)	—
TOTAL INMUEBLES DE USO PROPIO	978,2	(7,5)	—	51,6	(22,4)	999,9	1.369,1
TOTAL OTRO INMOVILIZADO MATERIAL	205,7	(0,6)	2,5	41,4	(35,5)	213,5	213,5
TOTAL INMOVILIZADO MATERIAL	1.183,9	(8,1)	2,5	93,0	(57,9)	1.213,4	1.582,6
Datos en millones de euros

Las principales entradas del ejercicio 2024 correspondieron a la reclasificación de inmuebles desde

inversiones inmobiliarias, por valor neto contable de 58 millones de euros, cuya finalidad no es obtener

rentas, plusvalías o ambas.


55	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Inversiones inmobiliarias

En los cuadros siguientes se detalla el movimiento de este epígrafe en los dos últimos ejercicios:

Ejercicio 2025


Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Entradas o dotaciones	Salidas, bajas o reducciones	Saldo final	Valor de mercado
Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Entradas o dotaciones	Salidas, bajas o reducciones	Saldo final	Valor de mercado

COSTE
INMUEBLES DE INVERSIÓN
Terrenos y bienes naturales	323,9	0,1	—	44,3	(33,5)	334,8	172,5
Edificios y otras construcciones	1.002,8	(0,3)	—	193,9	(52,7)	1.143,7	1.122,7

TOTAL COSTE	1.326,7	(0,2)	—	238,2	(86,2)	1.478,5	1.295,2

AMORTIZACIÓN ACUMULADA
INMUEBLES DE INVERSIÓN	(286,1)	(0,2)	—	(28,0)	7,3	(307,0)	—

TOTAL AMORTIZACIÓN ACUMULADA	(286,1)	(0,2)	—	(28,0)	7,3	(307,0)	—

DETERIORO
INMUEBLES DE INVERSIÓN
Terrenos y bienes naturales	(139,9)	(0,1)	—	(4,5)	7,7	(136,8)	—
Edificios y otras construcciones	(45,5)	0,4	—	(12,3)	3,3	(54,1)	—

TOTAL DETERIORO	(185,4)	0,3	—	(16,8)	11,0	(190,9)	—
TOTAL INVERSIONES INMOBILIARIAS	855,2	(0,1)	—	193,4	(67,9)	980,6	1.295,2
Datos en millones de euros

Ejercicio 2024


Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Entradas o dotaciones	Salidas, bajas o reducciones	Saldo final	Valor de mercado
Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Entradas o dotaciones	Salidas, bajas o reducciones	Saldo final	Valor de mercado

COSTE
INMUEBLES DE INVERSIÓN
Terrenos y bienes naturales	329,1	(1,1)	—	—	(4,1)	323,9	230,5
Edificios y otras construcciones	1.142,5	2,2	—	8,7	(150,6)	1.002,8	920,4

TOTAL COSTE	1.471,6	1,1	—	8,7	(154,7)	1.326,7	1.150,9

AMORTIZACIÓN ACUMULADA
INMUEBLES DE INVERSIÓN	(309,8)	(0,4)	—	(28,0)	52,1	(286,1)	—

TOTAL AMORTIZACIÓN ACUMULADA	(309,8)	(0,4)	—	(28,0)	52,1	(286,1)	—

DETERIORO
INMUEBLES DE INVERSIÓN
Terrenos y bienes naturales	(134,6)	—	—	(8,3)	3,0	(139,9)	—
Edificios y otras construcciones	(54,2)	(0,5)	—	(6,2)	15,4	(45,5)	—

TOTAL DETERIORO	(188,8)	(0,5)	—	(14,5)	18,4	(185,4)	—
TOTAL INVERSIONES INMOBILIARIAS	973,0	0,2	—	(33,8)	(84,2)	855,2	1.150,9
Datos en millones de euros

Las principales entradas del ejercicio 2025 corresponden a la adquisición de edificios de oficinas en Madrid,

situados en calle Ombú,6 y calle María de Molina, 54, por importe de 112,1 y 65,2 millones de euros,

respectivamente.

Las principales salidas del ejercicio 2024 correspondieron a la reclasificación de inmuebles a inmovilizado

material, por valor neto contable de 58 millones de euros, cuya finalidad no es obtener rentas, plusvalías o

ambas.

La pérdida por deterioro de los dos últimos ejercicios corresponde principalmente a terrenos pendientes de

catalogación para su desarrollo urbanístico.


56	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

El valor de mercado de las inversiones inmobiliarias y de los inmuebles de uso propio se corresponde

básicamente con la valoración determinada por una entidad tasadora independiente que utiliza técnicas de

valoración en función de variables observables de mercado (Nivel 2).

Los métodos de valoración generalmente utilizados corresponden al método del coste, el método de

comparación, el método de actualización de rentas y el método residual abreviado, dependiendo de las

características del activo a valorar.

Los ingresos y gastos derivados de inversiones inmobiliarias del ejercicio 2025 y 2024 se detallan en el

siguiente cuadro:


Concepto	Negocio asegurador no relacionado con el servicio del seguro		Otras actividades		Total
Concepto	2025	2024	2025	2024	2025	2024

Ingresos de las inversiones inmobiliarias
Por alquileres	32,5	35,7	7,7	7,1	40,2	42,8
Otros	0,4	0,4	3,1	2,4	3,5	2,8
Ganancias por realizaciones	33,7	95,8	1,5	0,5	35,2	96,3

Total ingresos de las inversiones inmobiliarias	66,6	131,9	12,3	10,0	78,9	141,9

Gastos de las inversiones inmobiliarias
Gastos operativos directos	0,3	0,5	—	—	0,3	0,5
Otros gastos	20,9	23,9	7,2	7,6	28,1	31,5
Pérdidas por realizaciones	1,5	7,9	0,5	0,8	2,0	8,7

Total gastos de las inversiones inmobiliarias	22,7	32,3	7,7	8,4	30,4	40,7
Datos en millones de euros

6.3. ARRENDAMIENTOS

El Grupo es arrendatario de inmuebles de uso propio y otro inmovilizado material. Estos arrendamientos

tienen una duración media de entre 5 y 18 años, sin cláusulas de renovación estipuladas en los contratos. No

hay restricción alguna para el arrendatario respecto a la contratación de estos arrendamientos.

Los estados financieros al cierre del ejercicio 2025 y 2024 recogen los siguientes importes:


Concepto	Inmuebles de uso propio		Otro inmovilizado material		Total
Concepto	2025	2024	2025	2024	2025	2024
ACTIVO
Derecho de uso (valor neto contable)	302,8	277,0	12,0	8,2	314,8	285,2
PASIVO
Otros pasivos financieros (Obligaciones de pago)	345,1	315,3	13,0	8,8	358,1	324,1
CUENTA DE RESULTADOS
Amortización	(41,9)	(44,1)	(3,6)	(2,7)	(45,5)	(46,8)
Gasto por intereses	(16,3)	(18,2)	(1,9)	(1,3)	(18,2)	(19,5)
Datos en millones de euros

Los gastos por intereses se registran, en la cuenta de resultados consolidada, principalmente en el epígrafe

“gastos financieros no relacionados con contratos de seguro”. El gasto por amortización registrado es

reclasificado por destino según los criterios reflejados en la nota 5.20.

Los gastos por arrendamientos a corto plazo o que contienen activos subyacentes de escaso valor, no

incluidos en el cuadro anterior, ascienden a 30,7 millones de euros a cierre del ejercicio 2025 (32,5 millones

de euros en 2024).

Los pagos totales del periodo ascienden a 71,5 millones de euros a cierre del ejercicio 2025 (65,6 millones de

euros en 2024).


57	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Los pagos mínimos futuros en concepto de arrendamientos no cancelables al cierre de los ejercicios 2025 y

2024, sin tener en cuenta el descuento financiero, son los siguientes:


Concepto	Inmuebles de uso propio		Otro inmovilizado material		Total
Concepto	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Menos de un año	61,3	57,3	7,2	4,2	68,5	61,5
Más de un año pero menos de cinco	179,6	168,9	12,0	6,2	191,6	175,1
Más de cinco años	159,2	153,2	—	—	159,2	153,2
TOTAL	400,1	379,4	19,2	10,4	419,3	389,8
Datos en millones de euros

La tasa aplicada para el cálculo del endeudamiento sigue una metodología basada en curvas de tipo de

interés por país y moneda, aplicadas de forma individualizada.

La tasa media ponderada de inmuebles y otro inmovilizado asciende a 5,2% y 11,8%, respectivamente (5,2% y

12,2% en 2024).

El Grupo mantiene la exención de no aplicar la NIIF-UE 16 a aquellos contratos de arrendamiento a corto

plazo y/o que contengan un activo subyacente de escaso valor.

El Grupo es arrendador de arrendamientos operativos sobre inmuebles. Estos arrendamientos tienen una

duración media de 7,8 años, sin cláusulas de renovación estipuladas en los contratos. No hay restricción

alguna para el arrendatario respecto a la contratación de estos arrendamientos.

En el siguiente cuadro se reflejan los importes correspondientes a los contratos de arrendamiento operativo

en calidad de arrendador al cierre de los dos últimos ejercicios:


Tipo de activo	Valor neto contable
Tipo de activo	2025	2024
Inversiones inmobiliarias	964,6	674,3
Datos en millones de euros

El vencimiento de los cobros por arrendamientos operativos de los dos últimos ejercicios son los siguientes:


Concepto	2025	2024
Menos de un año	33,8	29,4
Más de un año pero menos de cinco	108,5	85,9
Más de cinco años	187,6	77,4
TOTAL	329,9	192,7
Datos en millones de euros


58	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

6.4. INVERSIONES FINANCIERAS

La composición de las inversiones financieras al cierre de los dos últimos ejercicios es la siguiente:


Concepto	Valor contable
Concepto	2025	2024
A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS
Acciones y Fondos de inversión	6.385,9	5.203,6
Renta fija	10.904,1	10.116,4
Derivados (no cobertura)	2,2	–
Instrumentos Híbridos	96,0	16,1
Otros	100,2	59,6
TOTAL A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS	17.488,4	15.395,7
A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN PATRIMONIO
Acciones	1.429,2	1.062,5
Renta fija y otras inversiones	21.868,2	22.117,0
TOTAL A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN PATRIMONIO	23.297,4	23.179,5
A COSTE AMORTIZADO
Renta fija y otras inversiones	1.265,7	1.269,2
TOTAL A COSTE AMORTIZADO	1.265,7	1.269,2
Datos en millones de euros

El proceso de valoración de los activos financieros es el siguiente:

a. En el momento de la adquisición se decide la cartera a la que se asigna (valor razonable con cambios en la

cuenta de resultados, valor razonable con cambios en otro resultado global (patrimonio neto), o coste

amortizado), en función de las características contractuales del instrumento y del modelo de negocio bajo

el que serán gestionados.

b. En función de la naturaleza contable de las carteras se realiza mensualmente la valoración, según los

niveles de jerarquía descritos en la Nota 5.5.

Las valoraciones son realizadas directamente por las entidades del Grupo, aunque en algunos países la

valoración la realiza una entidad financiera independiente conforme a las exigencias de la normativa local.

La política de valoración se decide en los Comités de inversión y/o Comités de riesgo y se revisa con una

periodicidad no inferior al trimestre.

A partir de procesos de control y verificación de cotizaciones periódicos, se pueden decidir transferencias

entre Niveles de la jerarquía de valoración:

1. Si la fuente de cotización de un activo deja de ser representativa, se pasa del Nivel 1 al Nivel 2.

2. Se transfieren activos desde los Niveles 2 y 3 al Nivel 1 en caso de verificarse una fuente de cotización

razonable.

3. Se transfieren activos hacia el Nivel 3 cuando deja de disponerse de datos observables en los mercados.


59	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

A) CARTERA A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS

Se detallan a continuación las inversiones afectas a la cartera a valor razonable con cambios en Resultados

a 31 de diciembre de 2025 y 2024:


Concepto	Valor contable (Valor razonable)						Total
	Nivel 1. Valor de cotización		Nivel 2. Datos observables		Nivel 3. Otras valoraciones		Total
	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Derivados (no cobertura)
Contratos a plazo en divisas	–	–	2,2	–	–	–	2,2	–
Opciones	–	–	–	–	–	–	–	–
TOTAL DERIVADOS (NO COBERTURA)	–	–	2,2	–	–	–	2,2	–
Otras inversiones
Acciones	1.604,6	1.165,1	53,4	57,1	1,0	0,9	1.659,0	1.223,1
Renta fija	7.914,5	5.601,1	2.988,8	4.514,7	0,9	0,6	10.904,2	10.116,4
Fondos de inversión	3.647,0	3.319,1	278,2	156,4	801,6	505,1	4.726,8	3.980,6
Híbridos	–	–	96,0	16,1	–	–	96,0	16,1
Otros	12,3	8,4	–	2,4	87,9	48,7	100,2	59,5
TOTAL OTRAS INVERSIONES	13.178,4	10.093,7	3.416,4	4.746,7	891,4	555,3	17.486,2	15.395,7
TOTAL	13.178,4	10.093,7	3.418,6	4.746,7	891,4	555,3	17.488,4	15.395,7
Datos en millones de euros

Los títulos de renta fija designados obligatoriamente a valor razonable con cambios en resultados por no

responder sus flujos de efectivo únicamente a pagos de principal e intereses ascienden a 177,8 millones de

euros (314,9 millones de euros en el ejercicio 2024).

El riesgo de crédito de los instrumentos de deuda clasificados en esta cartera no es significativo, conforme a

las políticas de inversiones del Grupo y política de gestión del riesgo de crédito corporativa, en las que se

establecen los límites de inversión, y concentración, en función de la calidad crediticia de la contraparte,

limitándose la inversión a deuda con grado de inversión, salvo autorización expresa por los órganos de

gobierno del Grupo.

A continuación, se presenta una conciliación de los saldos del ejercicio para los activos financieros de la

cartera a valor razonable con cambios en resultados clasificados en el Nivel 3:


Concepto	Instrumentos de patrimonio y fondos de inversión		Valores representativos de deuda		Otros activos financieros		Total
Concepto	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Saldo inicial	506,0	374,4	0,6	–	48,7	16,9	555,2	391,3
Ajustes al saldo inicial	21,4	141,3	–	–	(5,6)	1,3	15,8	142,6
Compras	275,2	–	1,1	–	44,2	30,8	320,5	30,8
Ventas	(22,8)	–	–	–	(2,6)	(15,9)	(25,3)	(15,9)
Transferencia desde nivel 1 o 2	–	–	–	0,6	–	–	–	0,6
Transferencia a nivel 1 o 2	–	–	–	–	–	–	–	–
Amortizaciones	–	–	–	–	–	–	–	–
Pérdidas y ganancias	3,0	3,5	(0,8)	–	(1,5)	6,3	0,7	9,8
Otros	19,8	(13,2)	–	–	4,7	9,2	24,5	(4,1)
Saldo final	802,6	506,0	0,9	0,6	87,9	48,7	891,4	555,3
Datos en millones de euros

Los activos financieros clasificados en el Nivel 3 incluyen, principalmente, participaciones en Fondos de

Inversión de capital riesgo. La técnica de valoración utilizada es el Net Asset Value que representa el valor

total de los activos y pasivos del fondo y es publicado por la entidad gestora del mismo.


60	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Debido a la gran variedad de variables utilizadas en la valoración de estos instrumentos no se detallan todos

los posibles inputs no observables significativos ni por tanto los rangos cuantitativos de éstos.

No se han producido transferencias significativas desde o hacia el Nivel 3 en los últimos dos ejercicios.

Se detallan a continuación las plusvalías y minusvalías imputadas a resultados en los dos últimos ejercicios:


Concepto	Plusvalías (minusvalías) imputadas a resultados
	No realizadas		Realizadas
	2025	2024	2025	2024
Otras inversiones
Acciones	287,0	70,8	41,7	61,6
Renta fija	77,5	93,0	(0,6)	2,1
Fondos de inversión	146,5	79,4	64,4	117,8
Otros	(0,5)	1,1	20,6	(12,5)
TOTAL OTRAS INVERSIONES	510,5	244,3	126,1	169,0
Datos en millones de euros

B) CARTERA A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN PATRIMONIO

Se detallan a continuación las inversiones afectas a la cartera a valor razonable con cambios en Patrimonio a

31 de diciembre de 2025 y 2024:


Concepto	Valor contable (Valor razonable)						Total		Deterioro
	Nivel 1. Valor de cotización		Nivel 2. Datos observables		Nivel 3. Otras valoraciones		Total		Pérdida registrada		Ganancias por reversión
	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Acciones	1.336,6	996,5	10,3	14,3	82,3	51,7	1.429,2	1.062,5	—	—	—	—
Renta fija	14.062,8	7.966,3	7.804,7	14.149,6	0,2	0,2	21.867,7	22.116,1	(12,7)	(14,7)	3,5	1,6
Otras Inversiones	0,3	0,4	—	—	0,2	0,5	0,5	0,9	—	—	—	—
TOTAL	15.399,7	8.963,2	7.815,0	14.163,9	82,7	52,4	23.297,4	23.179,5	(12,7)	(14,7)	3,5	1,6
Datos en millones de euros

Los instrumentos de patrimonio del epígrafe “Acciones” del cuadro anterior incluyen 1.337,3 y 1.002,8

millones de euros a 31 de diciembre de 2025 y 2024, respectivamente, de acciones cotizadas en mercados de

países de la OCDE.

Los ajustes de valoración de las inversiones en cartera ascienden a 116,1 y 285,5 millones de euros de

minusvalías a 31 de diciembre de 2025 y 2024 respectivamente, que han sido registrados netos del efecto

impositivo en patrimonio.

Durante el ejercicio 2025 se han producido transferencias de títulos de renta fija del Nivel 2 a Nivel 1 por

importe de 6.522,8 millones de euros. Estas transferencias se deben al aumento de las operaciones en el

mercado de dichos títulos.

En el ejercicio 2024 se produjeron transferencias significativas entre el Nivel 1 y el Nivel 2 por importe de

5.072,8 millones de euros debidas a la disminución de operaciones en el mercado de dichos títulos.

No se han producido variaciones en las técnicas de valoración de los Niveles 2 y 3.


61	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

En relación con los activos financieros de la cartera a valor razonable con cambios en Patrimonio Neto

clasificadas en el nivel 3, no se han producido operaciones significativas.

Los traspasos a la cuenta de resultados consolidada de los ajustes de valoración de las inversiones en cartera

de ejercicios anteriores, realizados durante los ejercicios 2025 y 2024, ascienden a un importe de (31,8) y

(27,6) millones de euros, respectivamente.

En los ejercicios 2025 y 2024 no se han realizado dotaciones por deterioro por importe significativo de

inversiones en activos no cotizados analizados de forma individualizada.

El epígrafe de renta fija incluye permutas financieras de flujos ciertos o predeterminados, en las que una

entidad del Grupo asume la obligación de pagar ciertos importes fijos o predeterminados que son

denominados normalmente en euros.

Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, el Grupo tiene activos de renta fija en garantía entregada por

operaciones de permuta financiera cuyo valor de mercado asciende a 192,2 y 211,6 millones de euros,

respectivamente. A cierre de dichos ejercicios los activos recibidos en garantía ascienden a 156,2 y 213,5

millones de euros, respectivamente. En ambos casos la garantía vence diariamente, momento en el que se

constituye una nueva garantía, se mantiene la existente o se cancela la garantía definitivamente. La existencia

de dichas garantías permite mitigar el riesgo de contraparte (CVA/DVA) en gran parte de los derivados del

Grupo.

C) CARTERA A COSTE AMORTIZADO

Se detallan a continuación las inversiones afectas a la cartera a coste amortizado a 31 de diciembre de 2025 y

2024:


Concepto	Valor contable (Coste amortizado)		Valor razonable						Deterioro
	Valor contable (Coste amortizado)		Nivel 1. Valor de cotización		Nivel 2. Datos observables		Nivel 3. Otras valoraciones		Pérdida registrada		Ganancias por reversión
	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Renta fija	1.228,5	1.259,1	951,3	1.100,6	218,1	106,8	59,1	51,8	–	(2,8)	1,9	–
Otras inversiones	37,2	10,1	32,6	2,5	–	–	4,6	7,5	–	–	–	–
TOTAL	1.265,7	1.269,2	983,9	1.103,1	218,1	106,8	63,7	59,3	–	(2,8)	1,9	–
Datos en millones de euros

En la Nota 7 “Gestión de riesgos” se incluye el vencimiento de los títulos de renta fija.

En relación con los activos financieros de la cartera a coste amortizado clasificados en el Nivel 3, en los

ejercicios 2025 y 2024 no se han producido operaciones significativas.


62	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Inversiones contabilizadas aplicando el método de la participación.

En el siguiente cuadro se detalla el valor razonable de las principales inversiones contabilizadas aplicando el

método de la participación en los dos últimos ejercicios, correspondiendo a Fondos de Inversión Inmobiliaria

y Fondos de Inversión Alternativos de capital riesgo, así como otras sociedades:


Sociedad	Importe
Sociedad	2025	2024
FONDOS DE INVERSION	959,6	961,6
Energías Renovables Ibermap S.L.	178,0	183,2
MAP SL European Invest S.A.R.L.	172,2	167,5
MEAG Europe Office Select Eos SCSP SICAV-RAIF	129,6	127,3
Mapfre Infraestructuras	115,1	116,9
SIEREF-Manova 2	70,0	70,3
SIEREF-Manova 1	69,3	68,8
Alma Mundi Insurtech Fund, FCRE	18,8	24,2
Swisslife SPPICAV	183,9	179,5
Alma Mundi Insurtech II, FCRE	22,7	24,0
OTRAS SOCIEDADES	332,9	305,0
Salvador Caetano Auto (SGPS), S.A.	148,8	134,7
Solunion Seguros De Credito S.A.	109,7	97,6
Otras	74,4	72,7
TOTAL	1.292,6	1.266,6
Datos en millones de euros

DETERIORO DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS

En los siguientes cuadros se desglosan el movimiento producido en los ejercicios 2025 y 2024 de la exposición

por fase de deterioro de los instrumentos de deuda registrados en los epígrafes de “Activos financieros a

coste amortizado” y de “Activos financieros a valor razonable con cambios en patrimonio”.


Concepto	Fase 1		Fase 2		Total
Concepto	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Saldo al inicio del ejercicio	22.805,9	21.686,4	0,9	0,9	22.806,8	21.687,3
Ajustes al Saldo inicial	(201,7)	53,8	–	–	(201,7)	53,8
Traspasos	(0,3)	–	0,3	–	–	–
A fase 2 desde fase 1	(0,3)	–	0,3	–	–	–
A fase 1 desde fase 2	–	–	–	–	–	–
Altas por inversión	6.895,7	5.720,2	–	–	6.895,7	5.720,2
Altas/bajas por variación en el riesgo de crédito	(0,1)	–	–	–	(0,1)	–
Bajas por cancelación	(7.426,1)	(5.189,9)	(0,9)	–	(7.427,0)	(5.189,9)
Otras variaciones	611,9	535,4	–	–	611,9	535,4
Saldo al final del periodo	22.685,3	22.805,9	0,3	0,9	22.685,6	22.806,8
Datos en millones de euros

Se detalla a continuación el movimiento producido en los ejercicios 2025 y 2024 en las provisiones que cubren

las pérdidas por deterioro de los “Activos financieros a coste amortizado” y “Activos financieros a valor

razonable con cambios en patrimonio”.


63	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes


Concepto	Importe
Concepto	2025	2024
Saldo al inicio del ejercicio	(75,6)	(59,8)
Ajustes al Saldo inicial	4,3	(4,4)
Dotaciones netas con cargo a resultados del ejercicio:
Dotaciones con cargo a resultados	(12,7)	(17,5)
Recuperación de dotaciones con abono a resultados	5,4	1,6
Aplicaciones	6,0	4,6
Variaciones de tipo de cambio	–	–
Otras variaciones	–	–
Saldo al cierre del ejercicio	(72,6)	(75,6)
Datos en millones de euros

El movimiento producido en los ejercicios 2025 y 2024 por fase de deterioro en el saldo de las provisiones que

cubren las pérdidas por deterioro de los “Activos financieros a coste amortizado” y “Activos financieros a

valor razonable con cambios en patrimonio” se reflejan en los siguientes cuadros:


Concepto	Fase 1		Fase 2		Total
Concepto	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Saldo al inicio del ejercicio	(75,5)	(59,7)	(0,1)	(0,1)	(75,6)	(59,8)
Ajustes al Saldo inicial	4,3	(4,4)	–	–	4,3	(4,4)
Traspasos	–	–	–	–	–	–
A fase 2 desde fase 1	–	–	–	–	–	–
A fase 1 desde fase 2	–	–	–	–	–	–
Altas por inversión	(9,7)	(11,3)	–	–	(9,7)	(11,3)
Altas/bajas por variación en el riesgo de crédito	2,4	–	–	–	2,4	–
Bajas por cancelación	6,0	4,6	–	–	6,0	4,6
Otras variaciones	–	(4,7)	–	–	–	(4,7)
Saldo al final del periodo	(72,5)	(75,5)	(0,1)	(0,1)	(72,6)	(75,6)
Datos en millones de euros

No existen instrumentos financieros en Fase 3 al cierre de los ejercicios 2025 y 2024.

6.5. CRÉDITOS

La composición del epígrafe de créditos, así como las pérdidas por deterioro y las ganancias por reversiones

de éste registradas en los dos últimos ejercicios, es la siguiente:


Concepto	Importe bruto		Deterioro		Saldo neto en balance		Deterioro
	Importe bruto		Deterioro		Saldo neto en balance		Pérdidas registradas		Ganancias por reversión
	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024

Créditos fiscales	523,9	434,0	–	–	523,9	434,0	–	–	–	–
Créditos sociales y otros	778,1	998,8	(6,0)	(17,1)	772,1	981,7	(10,5)	(14,4)	5,7	6,7

TOTAL	1.302,0	1.432,8	(6,0)	(17,1)	1.296,0	1.415,7	(10,5)	(14,4)	5,7	6,7
Datos en millones de euros


64	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

El desglose del epígrafe “Créditos sociales y otros” a cierre de los dos últimos ejercicios es el siguiente:


Créditos sociales y otros	Importe
	Importe
	2025	2024
Deudores por ventas o prestación de servicios	243,2	324,1
Créditos por recobro de siniestros (incluidos convenios de colaboración con otras aseguradoras)	17,2	17,9
Anticipos sobre pólizas (seguros de Vida)	65,4	21,2
Depósitos judiciales	294,9	286,3
Créditos con Organismos Públicos	4,5	16,3
Saldos a cobrar al personal	20,4	19,5
Otros deudores	126,5	296,4
TOTAL	772,1	981,7
Datos en millones de euros

El cálculo, y en su caso el reconocimiento, del deterioro se realiza según se detalla en la política contable 5.8

“Créditos” de la presente memoria.

Los saldos incluidos en el epígrafe de créditos no devengan intereses y con carácter general su liquidación se

produce en el ejercicio siguiente.


65	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

6.6. DETERIORO DE ACTIVOS

En los cuadros siguientes se detalla el deterioro de activos en los dos últimos ejercicios:

Ejercicio 2025


Deterioro en:		Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Registro en resultados		Baja del activo	Saldo final
Deterioro en:		Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Dotación	Reducción	Baja del activo	Saldo final
Activos intangibles		367,4	(22,8)	–	38,5	–	–	383,1
I.	Fondo de comercio	366,8	(25,7)	–	37,9	–	–	379,0
II.	Otros activos intangibles	0,6	2,9	–	0,6	–	–	4,1
Inmovilizado material		9,3	0,7	–	1,0	(2,9)	–	8,1
I.	Inmuebles de uso propio	9,6	0,4	–	1,0	(2,9)	–	8,1
II.	Otro inmovilizado material	(0,3)	0,3	–	–	–	–	–
Inversiones		260,9	(4,5)	–	29,9	(8,5)	(13,9)	263,9
I.	Inversiones inmobiliarias	185,4	(0,3)	–	17,2	(3,1)	(7,9)	191,3
II.	Inversiones financieras
	- A valor razonable con cambios en patrimonio neto	67,9	(4,2)	–	12,7	(3,5)	(6,0)	66,9
	- A coste amortizado	7,6	–	–	–	(1,9)	–	5,7
III.	Otras inversiones	–	–	–	–	–	–	–
Existencias		93,0	0,1	–	0,7	(0,7)	–	93,1
Créditos		17,1	(2,3)	–	10,5	(5,7)	(13,6)	6,0
III.	Créditos fiscales	–	–	–	–	–	–	–
IV.	Créditos sociales y otros	17,1	(2,3)	–	10,5	(5,7)	(13,6)	6,0
Otros activos		1,0	–	–	–	(0,1)	–	0,9
TOTAL DETERIORO		748,7	(28,8)	–	80,6	(17,9)	(27,5)	755,1
Datos en millones de euros

Ejercicio 2024


Deterioro en:		Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Registro en resultados		Baja del activo	Saldo final
Deterioro en:		Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Dotación	Reducción	Baja del activo	Saldo final
Activos intangibles		266,0	11,4	—	90,0	—	—	367,4
I.	Fondo de comercio	262,7	14,1	—	90,0	—	—	366,8
II.	Otros activos intangibles	3,3	(2,7)	—	—	—	—	0,6
Inmovilizado material		8,4	2,5	—	0,3	(1,9)	—	9,3
I.	Inmuebles de uso propio	8,4	2,8	—	0,3	(1,9)	—	9,6
II.	Otro inmovilizado material	—	(0,3)	—	—	—	—	(0,3)
Inversiones		248,6	4,9	—	32,0	(14,3)	(10,3)	260,9
I.	Inversiones inmobiliarias	188,8	0,5	—	14,5	(12,7)	(5,7)	185,4
II.	Inversiones financieras
	- A valor razonable con cambios en patrimonio neto	55,2	4,2	—	14,7	(1,6)	(4,6)	67,9
	- A coste amortizado	4,6	0,2	—	2,8	—	—	7,6
III.	Otras inversiones	—	—	—	—	—	—	—
Existencias		92,9	0,2	—	0,6	(0,7)	—	93,0
Créditos		18,8	(0,3)	—	14,4	(6,7)	(9,1)	17,1
III.	Créditos fiscales	—	—	—	—	—	—	—
IV.	Créditos sociales y otros	18,8	(0,3)	—	14,4	(6,7)	(9,1)	17,1
Otros activos		1,0	—	—	—	—	—	1,0
TOTAL DETERIORO		635,7	18,7	—	137,3	(23,6)	(19,4)	748,7
Datos en millones de euros


66	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

6.7. FLUJOS DE EFECTIVO

Desembolsos

Con fecha 18 de octubre de 2024, se ejecutó la compra de Proyecto Insignia, S.A.P.I. De C.V., que supuso un

pago inicial de 1.615,8 millones de pesos mexicanos (aproximadamente 75,0 millones de euros). En el

ejercicio 2025 se ha realizado un pago adicional de 412,7 millones de pesos (aproximadamente 19 millones de

euros), en concepto de Earn Out.

No existen transacciones no monetarias significativas relacionadas con actividades de inversión y financiación

excluidas del estado de flujos de efectivo.

6.8. ACTIVOS NO CORRIENTES CLASIFICADOS COMO MANTENIDOS PARA LA VENTA,

PASIVOS ASOCIADOS Y ACTIVIDADES INTERRUMPIDAS

Las principales clases de activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta y de actividades

interrumpidas, así como los pasivos asociados a los mismos a 31 de diciembre de 2025 y 2024 son los

siguientes:


Concepto	Activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta
Concepto	2025	2024
Activos
Activos intangibles	—	—
Inmovilizado material	41,9	2,4
Inversiones	30,6	16,6
Créditos	—	—
Tesorería	—	—
Otros activos	38,7	32,8
TOTAL ACTIVOS	111,2	51,8
Pasivos asociados

Pasivos de seguros	—	—
Deudas fiscales	—	—
Otras deudas	21,7	10,3
TOTAL PASIVOS	21,7	10,3
Datos en millones de euros

Se describen a continuación las principales operaciones que generan los activos y pasivos recogidos en el

cuadro anterior:

– En el marco de la reorganización de los negocios de caución de Mapfre en Latinoamérica, el Comité

Ejecutivo de Mapfre acordó aprobar la venta del 100% del capital social de Mapfre Fianzas S.A. en

México, procediendo a reclasificar sus activos y pasivos por importe de 31,9 y 12,6 millones de euros,

respectivamente, como mantenidos para la venta.

– En junio de 2025 se autorizó la venta de la propiedad del edificio sito en Aravaca, Madrid, Avenida del

Talgo nº 100 al 106, ambos inclusive, a 31 de diciembre de 2025 el valor neto contable del inmueble

clasificado como mantenido para la venta asciende a 36,1 millones de euros.

– A 31 de diciembre de 2025 y 2024 existen por Funespaña “Activos mantenidos para la venta” por

importe de 25,1 millones de euros.

Se espera que antes de 12 meses se realice la venta definitiva de los activos no corrientes mantenidos para la

venta correspondiente al ejercicio 2025, no esperándose poner de manifiesto pérdidas en la citada

realización.


67	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

6.9. PATRIMONIO NETO

Capital social

El capital social se registra por el valor nominal de las acciones desembolsadas o cuyo desembolso haya sido

exigido.

El capital social de la Sociedad dominante a 31 de diciembre de 2025 y 2024 está representado por

3.079.553.273 acciones de 0,10 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas.

Todas las acciones confieren los mismos derechos políticos y económicos.

La Junta General de Accionistas con fecha 10 de marzo de 2023 autorizó a los administradores de la Sociedad

dominante la ampliación de capital hasta un máximo de 153.977.663,65 euros, equivalente al 50% del capital

social en ese momento. Dicha autorización se extiende por un periodo de cinco años. Asimismo, se autorizó al

Consejo de Administración la emisión de obligaciones o valores de renta fija de naturaleza análoga,

convertibles, por un importe máximo de 2.000 millones de euros.

La participación directa de Cartera Mapfre asciende al 69,7% del capital a 31 de diciembre de 2025 y 2024.

Todas las acciones representativas del capital social de la Sociedad dominante están admitidas a negociación

oficial en el mercado bursátil español.

La prima de emisión asciende a 1.506,7 millones de euros en los dos últimos ejercicios y es de libre

disposición.

Acciones propias

Las operaciones de compraventa de acciones de MAPFRE, S.A., en su caso, se ajustan a lo establecido por el

Reglamento Interno de Conducta relativo a los Valores emitidos por Mapfre, el Reglamento sobre abuso de

mercado y la Circular 1/2017 de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Durante el ejercicio 2025 se han adquirido en el mercado un total de 10.000.000 de acciones propias por un

importe de 40,2 millones de euros y se han entregado a directivos de filiales como parte de sus retribuciones

variables 12.522 acciones (29.727 acciones en 2024).

De igual manera, en el año 2025, se procedió a la entrega de 4.261.352 acciones como parte del Plan de

Incentivos correspondiente al ciclo 2022-2024, en reconocimiento al cumplimiento de los objetivos

establecidos en el Plan Estratégico del Grupo Mapfre, registrándose un impacto positivo de 3,4 millones de

euros.

Así mismo se entregaron 2.234.312 acciones (2.899.347 de acciones en 2024) del Plan de Remuneraciones en

Acciones de MAPFRE, S.A. descrito en “Políticas contables” Nota 5.18, registrándose un impacto positivo de

2,3 millones de euros (0,4 millones de euros en 2024), que se han incluido en el epígrafe de “Reservas”.

A 31 de diciembre de 2025 y 2024 el saldo total de acciones propias es de 15.691.838 y 12.200.024

respectivamente, representativas del 0,51% y 0,40% del capital, por importe de 52,0 y 25,5 millones de euros,

respectivamente.

A 31 de diciembre de 2025 y 2024 ninguna otra sociedad del Grupo posee acciones de la Sociedad dominante.

Ajustes por cambios de valor

Recoge aquellas reservas patrimoniales puestas de manifiesto como consecuencia de los ingresos y gastos

reconocidos en cada ejercicio que conforme a lo establecido en la normativa contable internacional deben

tener reflejo directo en las cuentas de patrimonio neto del Grupo.

En el siguiente cuadro se presenta la naturaleza de los “Ajustes por cambio de valor” reflejados en dicho

epígrafe del Patrimonio neto al cierre de los dos últimos ejercicios:


68	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes


Concepto	Importe
	Importe
	2025	2024
Renta Fija
Plusvalías	921,6	1.135,3
Minusvalías	(1.145,1)	(1.325,5)
Renta Variable y Fondos de Inversión
Plusvalías	152,5	27,5
Minusvalías	(21,9)	(35,8)
Otros ajustes	(125,1)	(254,9)
TOTAL	(218,0)	(453,4)
Datos en millones de euros

El epígrafe “Otros ajustes” incluye, principalmente, el efecto financiero surgido como consecuencia de

cambios en la tasa de descuento de aquellos contratos de seguros para los que se ha elegido la opción de

desagregar este efecto entre otro resultado integral y la cuenta de resultados.

Restricciones sobre la disponibilidad de reservas

En el epígrafe “Reservas” se incluye la reserva legal de la Sociedad dominante, por importe de 61,6 millones

de euros a 31 de diciembre de 2025 y 2024, que no es distribuible a los accionistas salvo en caso de

liquidación de la misma y que sólo puede utilizarse para compensar eventuales pérdidas. La misma

restricción es aplicable a las reservas legales constituidas por las filiales y reflejadas en sus balances.

No existen otras restricciones a la disponibilidad de las reservas por importe significativo, salvo por lo

descrito en el apartado de Incentivos Fiscales de la Nota 6.16.

Gestión del capital

La gestión del capital está centrada en su estabilidad y el mantenimiento de una adecuada retribución,

mediante fuertes niveles de solvencia, flexibilidad financiera, generación de flujos de caja y creación de valor

al accionista.

El capital gestionado se corresponde con los fondos propios admisibles conforme a lo exigido por la

normativa vigente y otros modelos de gestión utilizados. El ratio de Solvencia del Grupo ofrece una gran

solidez y estabilidad, soportado por una alta diversificación y estrictas políticas de inversión y gestión de

activos y pasivos.

De acuerdo con el Apetito de Riesgo del Grupo, que corresponde al nivel de riesgo que el Grupo está

dispuesto a asumir para poder llevar a cabo sus objetivos de negocio sin desviaciones relevantes (incluso en

situaciones adversas), cada Unidad de Negocio se ajusta a unos niveles de tolerancia de riesgo en función del

capital asignado.

Mapfre dispone de una política interna de capitalización y dividendos destinada a dotar a las Unidades de

Negocio de una forma racional y objetiva de los capitales necesarios para cubrir los riesgos asumidos.

La cuantía de dividendos a repartir se fija sobre la base de los presupuestos de resultados y estimaciones de

fondos propios. En caso de que la evolución real se aparte de las estimaciones realizadas, entonces se revisa

el capital asignado.

La remuneración a los accionistas está vinculada con el beneficio, la solvencia, la liquidez y los planes de

inversión del Grupo, así como con las expectativas de sus accionistas.

Con carácter general el Consejo de Administración propone a la Junta General de Accionistas una

distribución de dividendos de entre un 45% y un 65% del resultado del ejercicio atribuible a la Sociedad

dominante en sus cuentas anuales consolidadas.

Tanto la estimación de riesgos, como la asignación de capital a cada una de las Unidades se detalla en la Nota

7 “Gestión de riesgos” de esta memoria.


69	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Por otra parte las partidas integrantes del patrimonio disponible del Grupo se adecúan a los exigidos por la

normativa vigente.

6.10. PASIVOS SUBORDINADOS

A 31 de diciembre de 2025 y 2024 el saldo de esta cuenta recoge el coste amortizado de las obligaciones

subordinadas emitidas por la Sociedad dominante correspondientes a las emisiones de abril 2022,

septiembre 2018 y marzo 2017, cuyos términos y condiciones más relevantes se describen a continuación:


Términos y condiciones	Emisión
Términos y condiciones	Abril 2022	Septiembre 2018	Marzo 2017
Importe nominal	500,0	500,0	600,0
Fecha de emisión	13/4/2022	7/9/2018	31/3/2017
Vencimiento	13/4/2030	7/9/2048	31/3/2047
Primera opción de amortización	–	7/9/2028	31/3/2027
Tipo de interés
- Hasta 1ª opción de amortización	2,875 %	4,125 %	4,375 %
- Desde 1ª opción de amortización	–	Euribor 3M + 4,30%	Euribor 3M + 4,543%
Mercado de cotización	AIAF	AIAF	AIAF
Rating de la emisión	BBB	BBB	BBB+
Intereses devengados pendientes de pago a 31 de diciembre de 2025	10,3	6,5	19,8
Cotización al cierre del ejercicio
- 2025	98,1 %	102,5 %	101,9 %
- 2024	97,0 %	101,6 %	102,0 %
Importe nominal e intereses en millones de euros

Las emisiones, emitidas bajo derecho español, contemplan:

a. Amortización en casos especiales, por reforma o modificación en la normativa fiscal, por falta de

computabilidad como recursos propios del emisor y por cambio de tratamiento otorgado por las Agencias

de Calificación Crediticia.

b. Diferimiento de intereses, estando el emisor obligado a diferir el pago de intereses en caso de existir algún

incumplimiento del Capital de Solvencia Obligatorio o del Capital Mínimo Obligatorio, o prohibición por

parte del Regulador Relevante de realizar pagos de intereses, o incapacidad del emisor para cumplir con

los pasivos vencidos y exigibles.

El cuadro siguiente recoge el detalle del valor razonable de los cada una de las emisiones descritas

anteriormente:


Emisiones	Valor libros		Valor razonable
Emisiones	2025	2024	2025	2024
Abril 2022	506,6	505,8	499,2	485,0
Septiembre 2018	505,4	505,0	506,0	508,0
Marzo 2017	619,4	619,1	608,6	612,0
TOTAL	1.631,4	1.629,9	1.613,8	1.605,0
Datos en millones de euros


70	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

6.11. PASIVOS FINANCIEROS

El cuadro siguiente recoge el detalle del valor razonable de los pasivos financieros:


Concepto	Valor en libros		Valor razonable
Concepto	2025	2024	2025	2024
Emisión de obligaciones y otros valores negociables	865,6	864,9	863,4	854,8
Deudas con entidades de crédito	125,0	178,0	125,0	178,0
Otros pasivos financieros	1.815,9	1.432,4	1.815,9	1.541,8
TOTAL	2.806,6	2.475,2	2.804,3	2.574,6
Datos en millones de euros

A 31 de diciembre de 2025 y 2024 el valor razonable de la Emisión de obligaciones y otros valores negociables

se corresponde con el valor de cotización al cierre del ejercicio (Nivel 1), incluido el cupón corrido.

Emisión de obligaciones y otros valores negociables

A 31 de diciembre de 2025 y 2024 el saldo de esta cuenta recoge el coste amortizado de las obligaciones

simples emitidas por MAPFRE, S.A. Los términos y condiciones más relevantes de la emisión se describen a

continuación:

a. Naturaleza de la emisión: obligaciones simples representadas mediante anotaciones en cuenta.

b. Importe nominal: 1.000 millones de euros.

c. Fecha de la emisión: 19 de mayo de 2016.

d. Plazo de la emisión: 10 años.

e. Vencimiento: 19 de mayo de 2026.

f. Amortización: única al vencimiento y a la par, libre de gastos para el tenedor.

g. Listado: Mercado AIAF de renta fija.

h. Cupón: 1,625% fijo anual, pagadero en los aniversarios de la fecha de emisión hasta la fecha de

vencimiento final inclusive.

i. Rating de la emisión: A-

Los intereses devengados pendientes de pago a 31 de diciembre de 2025 y 2024 ascienden a 8,6 millones de

euros. A 31 de diciembre de 2025 y 2024 los títulos cotizan al 99,7% y al 98,7% de su valor nominal,

respectivamente.

Deudas con entidades de crédito

Las deudas con entidades de crédito presentan el siguiente detalle a 31 de diciembre de 2025 y 2024:


Clase de deuda	Valor en libros		Tipo de interés medio %
Clase de deuda	2025	2024	2025	2024
Arrendamiento financiero	–	2,5	–	0,4
Créditos	54,2	98,5	2,0	2,8
Préstamos	70,4	67,8	1,9	2,1
Otros	0,4	9,2	–	–
TOTAL	125,0	178,0	–	–
Datos en millones de euros


71	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

• Créditos

A 31 de diciembre de 2025 y 2024 existe una línea de crédito formalizada a través de un crédito sindicado

concedido por un grupo de entidades bancarias, que devenga un interés referenciado a variables de

mercado.


Límite		Dispuesto
2025	2024	2025	2024
500,0	500,0	—	85,0
Datos en millones de euros

En el ejercicio 2024 fue novado, modificando sus condiciones y extendiendo su vencimiento hasta el 3 de

octubre de 2029, siendo prorrogable hasta dos periodos sucesivos previa solicitud expresa del acreditado. En

el ejercicio 2025 se ha solicitado la primera prórroga alargando el vencimiento hasta el 3 de octubre de 2030.

Cabe destacar que se mantiene como financiación sostenible, vinculando su interés también a parámetros de

sostenibilidad del Grupo.

• Préstamos

El detalle de los principales préstamos vigentes a 31 de diciembre de 2025 y 2024 es el siguiente:


Prestataria	Vencimiento	Importe
Prestataria	Vencimiento	2025	2024
Mapfre Dominicana	11/3/2027	7,0	13,1
Datos en millones de euros

El préstamo de Mapfre Dominicana devenga un interés referenciado a variables de mercado y a parámetros

de sostenibilidad del Grupo, amortizándose mediante cuotas semestrales iguales.

Otros pasivos financieros

En el epígrafe “Otros pasivos financieros” se incluye el importe de obligaciones a pagar de naturaleza

financiera no incluidas en otras partidas.

En el cuadro siguiente se presenta su desglose:


Otros pasivos financieros	Importe
	2025	2024
Otros pasivos financieros valorados a valor razonable con cambios en PyG	1.007,9	760,9
Partícipes externos en fondos de inversión (Nota 3.2)	408,6	293,6
Pasivos financieros por arrendamiento (Nota 6.3)	358,1	324,1
Resto de pasivos financieros	41,3	53,8
TOTAL	1.815,9	1.432,4
Datos en millones de euros

El epígrafe “Otros pasivos financieros valorados a valor razonable con cambios en PyG” incluye,

principalmente, los pasivos por contratos de inversión que tienen una forma legal de seguro pero que no

transfieren un riesgo de seguro significativo.

En septiembre 2024 venció y no se prorrogó la línea de crédito por importe de 400 millones de euros

concedida por Cartera Mapfre S.L.U.


72	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

A 31 de diciembre de 2025 y 2024 el valor razonable de los anteriores pasivos no difiere significativamente de

su valor contable.

El nivel de jerarquía de valor razonable en el que se clasifican las valoraciones al valor razonable de dichos

pasivos es el Nivel 2, excepto el saldo de “Participes externos en fondos de inversión”, valorado a valor

liquidativo (mayoritariamente Nivel 1 y Nivel 3).

A lo largo de los ejercicios 2025 y 2024 no se ha producido ningún traspaso de los pasivos financieros entre

los Niveles 1, 2 y 3 establecidos en la normativa. Las transferencias entre niveles se producen cuando los

elementos dejan de cumplir las características de un nivel y cumplen las de otro de los niveles.


73	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

6.12. OPERACIONES DE SEGUROS Y REASEGUROS

A) INFORMACIÓN SOBRE LOS IMPORTES RECONOCIDOS EN EL BALANCE Y CUENTA DE RESULTADOS

Se adjunta a continuación un desglose, para los dos últimos ejercicios, de los activos, pasivos e ingresos y

gastos de contratos de seguro y reaseguro según los métodos de valoración indicados en la nota 5.14.

Ejercicio 2025


	BALANCE		CUENTA DE RESULTADOS
DESGLOSE POR MÉTODO DE VALORACIÓN	Activos por contratos de Seguro y Reaseguro	Pasivos por contratos de Seguro y Reaseguro	Ingresos del servicio de Seguro y Reaseguro	Gastos del servicio de Seguro y Reaseguro	Resultado financiero del servicio de Seguro y Reaseguro
Seguro Directo y Reaseguro Aceptado
Método General por Bloques (BBA)	4,5	12.029,0	1.857,3	(1.681,2)	(468,5)
Método de la Comisión Variable (VFA)	–	9.166,5	162,0	(77,9)	(813,5)
Método de la Asignación de Prima (PAA)	–	19.345,0	24.333,1	(20.487,1)	94,7
Total contratos de seguro directo	4,5	40.540,5	26.352,4	(22.246,2)	(1.187,3)
Reaseguro Cedido
Método General por Bloques (BBA)	–	15,3	(3,6)	0,3	2,0
Método de la Asignación de Prima (PAA)	5.616,0	–	2.139,0	(4.128,9)	(170,2)
Total contratos de Reaseguro	5.616,0	15,3	2.135,4	(4.128,6)	(168,2)
Datos en millones de euros

Ejercicio 2024


	Balance		CUENTA DE RESULTADOS
DESGLOSE POR MÉTODO DE VALORACIÓN	Activos por contratos de Seguro y Reaseguro	Pasivos por contratos de Seguro y Reaseguro	Ingresos del servicio de Seguro y Reaseguro	Gastos del servicio de Seguro y Reaseguro	Resultado financiero del servicio de Seguro y Reaseguro
Seguro Directo y Reaseguro Aceptado
Método General por Bloques (BBA)	7,1	11.951,8	1.674,3	(1.420,1)	(502,3)
Método de la Comisión Variable (VFA)	–	8.489,4	156,7	(102,6)	(579,6)
Método de la Asignación de Prima (PAA)	–	19.351,7	23.681,6	(20.554,4)	(700,8)
Total contratos de seguro directo	7,1	39.792,9	25.512,6	(22.077,1)	(1.782,7)
Reaseguro Cedido
Método General por Bloques (BBA)	–	17,1	(8,4)	–	(0,6)
Método de la Asignación de Prima (PAA)	6.075,1	–	2.549,5	(4.272,6)	407,9
Total contratos de Reaseguro	6.075,1	17,1	2.541,1	(4.272,6)	407,3
Datos en millones de euros


74	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

A.1) Detalle contratos de seguro valorados por el método general por bloques (BBA)

El movimiento en los dos últimos ejercicios de los saldos de activos y pasivos por contratos de seguro que

figuran en el balance, y que han sido valorados por el método general por bloques (BBA) es el siguiente:

Ejercicio 2025


BBA	Por cobertura restante		Por prestaciones incurridas	Total contratos de Seguro emitidos
MOVIMIENTO DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS NETOS	Excluyendo el componente de pérdida	Componente de pérdida	Por prestaciones incurridas	Total contratos de Seguro emitidos
Saldo de apertura contratos seguro - Activos	(10,0)	–	2,9	(7,1)
Saldo de apertura contratos de seguro - Pasivos	11.423,0	145,8	383,0	11.951,8
SALDO DE APERTURA CONTRATOS DE SEGURO - NETO A 31/12/2024	11.413,0	145,8	385,9	11.944,7
Ajustes al saldo inicial	(43,0)	6,6	10,4	(26,0)
Cambios en el perímetro	(1,9)	–	–	(1,9)
SALDO DE APERTURA AJUSTADO (A)	11.368,1	152,4	396,3	11.916,8
Ingreso del servicio de seguro	(1.857,3)	–	–	(1.857,3)
Gastos del servicio de seguro	366,3	160,9	1.154,0	1.681,2
Prestaciones incurridas y otros gastos del servicio de seguro	–	–	1.025,1	1.025,1
Amortización flujos efectivo por la adquisición del seguro	366,3	–	–	366,3
Pérdidas en grupos de contratos onerosos y reversiones de estas pérdidas	–	160,9	–	160,9
Cambios de los pasivos por prestaciones incurridas	–	–	128,9	128,9
Resultado del servicio de seguro	(1.491,0)	160,9	1.154,0	(176,1)
Reconocidos en Cuenta de Resultados	444,0	13,3	11,3	468,6
Reconocidos en Estado de Ingresos y Gastos reconocidos	(175,6)	(2,2)	(1,5)	(179,3)
Resultado financiero del servicio de seguro	268,4	11,1	9,8	289,3
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN RESULTADO GLOBAL (B)	(1.222,6)	172,0	1.163,8	113,2
COMPONENTE DE INVERSIÓN (C)	(1.684,8)	–	1.684,8	–
Primas recibidas	3.248,8	–	–	3.248,8
Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro	–	–	(2.803,4)	(2.803,4)
Flujos de efectivo por la adquisición del seguro	(450,8)	–	–	(450,8)
FLUJOS DE EFECTIVO NETOS (D)	2.798,0	–	(2.803,4)	(5,4)
OTROS MOVIMIENTOS (E)	–	–	–	–
SALDO DE CIERRE CONTRATOS DE SEGURO – NETO A 31/12/2025 (A+B+C+D+E)	11.258,8	324,4	441,4	12.024,6
Saldo de cierre contratos de seguro - Activos	(6,5)	–	2,0	(4,5)
Saldo de cierre contratos de seguro - Pasivos	11.265,3	324,4	439,4	12.029,1
Datos en millones de euros


75	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Ejercicio 2024


BBA	Por cobertura restante		Por prestaciones incurridas	Total contratos de Seguro emitidos
MOVIMIENTO DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS NETOS	Excluyendo el componente de pérdida	Componente de pérdida	Por prestaciones incurridas	Total contratos de Seguro emitidos
Saldo de apertura contratos seguro - Activos	(10,7)	–	1,7	(9,0)
Saldo de apertura contratos de seguro - Pasivos	10.703,5	103,1	357,6	11.164,2
SALDO DE APERTURA CONTRATOS DE SEGURO - NETO A 31/12/2023	10.692,8	103,1	359,3	11.155,2
Ajustes al saldo inicial	(115,1)	(12,0)	(36,2)	(163,3)
Cambios en el perímetro	174,2	–	(5,1)	169,1
SALDO DE APERTURA AJUSTADO (A)	10.751,9	91,1	318,0	11.161,0
Ingreso del servicio de seguro	(1.674,3)	–	–	(1.674,3)
Gastos del servicio de seguro	246,3	44,1	1.129,7	1.420,1
Prestaciones incurridas y otros gastos del servicio de seguro	–	–	1.120,6	1.120,6
Amortización flujos efectivo por la adquisición del seguro	246,3	–	–	246,3
Pérdidas en grupos de contratos onerosos y reversiones de estas pérdidas	–	44,1	–	44,1
Cambios de los pasivos por prestaciones incurridas	–	–	9,1	9,1
Resultado del servicio de seguro	(1.428,0)	44,1	1.129,7	(254,2)
Reconocidos en Cuenta de Resultados	473,2	9,9	19,2	502,3
Reconocidos en Estado de Ingresos y Gastos reconocidos	33,5	0,6	4,0	38,1
Resultado financiero del servicio de seguro	506,7	10,5	23,2	540,4
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN RESULTADO GLOBAL (B)	(921,3)	54,6	1.152,9	286,2
COMPONENTE DE INVERSIÓN (C)	(740,9)	–	740,9	–
Primas recibidas	2.485,7	–	–	2.485,7
Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro	–	–	(1.826,0)	(1.826,0)
Flujos de efectivo por la adquisición del seguro	(162,3)	–	–	(162,3)
FLUJOS DE EFECTIVO NETOS (D)	2.323,4	–	(1.826,0)	497,4
OTROS MOVIMIENTOS (E)	–	–	–	–
SALDO DE CIERRE CONTRATOS DE SEGURO – NETO A 31/12/2024 (A+B+C+D+E)	11.413,1	145,8	385,9	11.944,6
Saldo de cierre contratos de seguro - Activos	(10,0)	–	2,9	(7,1)
Saldo de cierre contratos de seguro - Pasivos	11.423,0	145,8	383,0	11.951,8
Datos en millones de euros


76	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

La conciliación de los saldos de apertura y de cierre para los activos y pasivos por contratos de seguro

valorados por el método general por bloques (BBA), detallado por cada componente, es el siguiente:

Ejercicio 2025


BBA	Estimaciones del valor presente de los flujos de efectivo futuros	Ajuste del riesgo	Margen de servicio contractual	Total
CONCILIACIÓN POR COMPONENTE		Ajuste del riesgo	Margen de servicio contractual	Total
Saldo de apertura activos contratos de seguro	(56,2)	15,5	33,6	(7,1)
Saldo de apertura pasivos contratos de seguro	9.772,6	116,4	2.062,7	11.951,7
SALDO DE APERTURA CONTRATOS DE SEGURO - NETO A 31/12/2024	9.716,4	131,9	2.096,3	11.944,6
Ajustes al saldo inicial	(46,1)	6,3	13,9	(25,9)
Cambios en el perímetro	(1,9)	–	–	(1,9)
SALDO DE APERTURA AJUSTADO (A)	9.668,4	138,2	2.110,2	11.916,8
Cambios que se relacionan con servicios futuros	(27,4)	14,9	192,2	179,7
Contratos inicialmente reconocidos en el periodo	(192,4)	21,1	180,2	8,9
Cambios en las estimaciones que ajustan el margen del servicio contractual	(8,1)	(3,9)	12,0	–
Cambios en estimaciones que no afectan al margen del servicio contractual	173,1	(2,3)	–	170,8
Cambios que se relacionan con servicios corrientes	(46,4)	(26,6)	(310,9)	(383,9)
Margen de servicio contractual reconocido en el resultado para reflejar la transferencia de servicios	–	–	(310,9)	(310,9)
Ajuste del riesgo reconocido por el riesgo vencido	–	(26,6)	–	(26,6)
Ajustes por experiencia	(46,4)	–	–	(46,4)
Cambios que se relacionan con servicios pasados	26,7	1,4	–	28,1
Ajustes en pasivos por prestaciones incurridas	26,7	1,4	–	28,1
Resultado del servicio del seguro	(47,1)	(10,3)	(118,7)	(176,1)
Reconocidos en Cuenta de Resultados	368,2	7,5	92,8	468,5
Reconocidos en Estado de Ingresos y Gastos reconocidos	(178,2)	(1,2)	–	(179,4)
Resultado financiero del servicio del seguro	190,0	6,3	92,8	289,1
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN EL RESULTADO GLOBAL (B)	142,9	(4,0)	(25,9)	113,0
Primas recibidas	3.248,8	–	–	3.248,8
Prestaciones incurridas pagadas y otros gastos	(2.803,4)	–	–	(2.803,4)
Flujos de efectivo por la adquisición del seguro	(450,8)	–	–	(450,8)
FLUJOS DE EFECTIVO NETOS (C)	(5,4)	–	–	(5,4)
OTROS MOVIMIENTOS (D)	–	–	–	–
SALDO DE CIERRE DE CONTRATOS DE SEGURO – NETO A 31/12/2025 (A+B+C+D)	9.805,9	134,2	2.084,3	12.024,4
Saldo de cierre de los activos de los contratos de seguro	(59,9)	15,8	39,5	(4,6)
Saldo de cierre de los pasivos de los contratos de seguro	9.865,8	118,5	2.044,8	12.029,1
Datos en millones de euros


77	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Ejercicio 2024


BBA	Estimaciones del valor presente de los flujos de efectivo futuros	Ajuste del riesgo	Margen de servicio contractual	Total
CONCILIACIÓN POR COMPONENTE		Ajuste del riesgo	Margen de servicio contractual	Total
Saldo de apertura activos contratos de seguro	(56,1)	14,9	32,2	(9,0)
Saldo de apertura pasivos contratos de seguro	8.778,7	140,9	2.244,6	11.164,2
SALDO DE APERTURA CONTRATOS DE SEGURO - NETO A 31/12/2023	8.722,6	155,8	2.276,8	11.155,2
Ajustes al saldo inicial	(76,7)	(3,6)	(83,2)	(163,5)
Cambios en el perímetro	169,2	–	–	169,2
SALDO DE APERTURA AJUSTADO (A)	8.815,1	152,2	2.193,6	11.160,9
Cambios que se relacionan con servicios futuros	(57,8)	(3,8)	114,0	52,4
Contratos inicialmente reconocidos en el periodo	(150,9)	18,8	143,4	11,3
Cambios en las estimaciones que ajustan el margen del servicio contractual	47,5	(18,1)	(29,4)	–
Cambios en estimaciones que no afectan al margen del servicio contractual	45,6	(4,5)	–	41,1
Cambios que se relacionan con servicios corrientes	9,8	(21,7)	(305,7)	(317,6)
Margen de servicio contractual reconocido en el resultado para reflejar la transferencia de servicios	–	–	(305,7)	(305,7)
Ajuste del riesgo reconocido por el riesgo vencido	–	(21,7)	–	(21,7)
Ajustes por experiencia	9,8	–	–	9,8
Cambios que se relacionan con servicios pasados	13,9	(3,0)	–	10,9
Ajustes en pasivos por prestaciones incurridas	13,9	(3,0)	–	10,9
Resultado del servicio del seguro	(34,1)	(28,5)	(191,7)	(254,3)
Reconocidos en Cuenta de Resultados	400,4	7,6	94,3	502,3
Reconocidos en Estado de Ingresos y Gastos reconocidos	37,5	0,6	–	38,1
Resultado financiero del servicio del seguro	437,9	8,2	94,3	540,4
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN EL RESULTADO GLOBAL (B)	403,8	(20,3)	(97,4)	286,1
Primas recibidas	2.485,7	–	–	2.485,7
Prestaciones incurridas pagadas y otros gastos	(1.826,0)	–	–	(1.826,0)
Flujos de efectivo por la adquisición del seguro	(162,3)	–	–	(162,3)
FLUJOS DE EFECTIVO NETOS (C)	497,4	–	–	497,4
OTROS MOVIMIENTOS (D)	–	–	–	–
SALDO DE CIERRE DE CONTRATOS DE SEGURO – NETO A 31/12/2024 (A+B+C+D)	9.716,3	131,9	2.096,2	11.944,4
Saldo de cierre de los activos de los contratos de seguro	(56,2)	15,5	33,6	(7,1)
Saldo de cierre de los pasivos de los contratos de seguro	9.772,6	116,5	2.062,6	11.951,7
Datos en millones de euros


78	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

A.2) Detalle contratos de seguro valorados con el método de comisión variable (VFA)

El movimiento en los dos últimos ejercicios de los saldos de activos y pasivos por contratos de seguro que

figuran en el balance y que han sido valorados por el método de la comisión variable (VFA) es el siguiente:

Ejercicio 2025


VFA	Por cobertura restante		Por prestaciones incurridas	Total contratos de Seguro emitidos
MOVIMIENTO DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS NETOS	Excluyendo el componente de pérdida	Componente de pérdida	Por prestaciones incurridas	Total contratos de Seguro emitidos
Saldo de apertura contratos seguro - Activos	–	–	–	–
Saldo de apertura contratos de seguro - Pasivos	8.268,6	5,7	215,1	8.489,4
SALDO DE APERTURA CONTRATOS DE SEGURO - NETO A 31/12/2024	8.268,6	5,7	215,1	8.489,4
Ajustes al saldo inicial	(0,1)	(0,3)	14,2	13,8
Cambios en el perímetro	–	–	–	–
SALDO DE APERTURA AJUSTADO (A)	8.268,5	5,4	229,3	8.503,2
Ingreso del servicio de seguro	(162,0)	–	–	(162,0)
Gastos del servicio de seguro	21,1	1,7	55,1	77,9
Prestaciones incurridas y otros gastos del servicio de seguro	–	–	65,5	65,5
Amortización flujos efectivo por la adquisición del seguro	21,1	–	–	21,1
Pérdidas en grupos de contratos onerosos y reversiones de estas pérdidas	–	1,7	–	1,7
Cambios de los pasivos por prestaciones incurridas	–	–	(10,4)	(10,4)
Resultado del servicio de seguro	(140,9)	1,7	55,1	(84,1)
Reconocidos en Cuenta de Resultados	811,1	0,4	2,1	813,6
Reconocidos en Estado de Ingresos y Gastos reconocidos	(58,4)	0,1	–	(58,3)
Resultado financiero del servicio del seguro	752,7	0,4	2,1	755,2
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN RESULTADO GLOBAL (B)	611,8	2,1	57,2	671,1
COMPONENTE DE INVERSIÓN (C)	(1.287,9)	–	1.287,9	–
Primas recibidas	1.383,6	–	–	1.383,6
Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro	–	–	(1.343,8)	(1.343,8)
Flujos de efectivo por la adquisición del seguro	(47,6)	–	–	(47,6)
FLUJOS DE EFECTIVO NETOS (D)	1.336,0	–	(1.343,8)	(7,8)
OTROS MOVIMIENTOS (E)	–	–	–	–
SALDO DE CIERRE CONTRATOS DE SEGURO – NETO A 31/12/2025 (A+B+C+D+E)	8.928,5	7,6	230,5	9.166,6
Saldo de cierre contratos de seguro - Activos	–	–	–	–
Saldo de cierre contratos de seguro - Pasivos	8.928,5	7,6	230,5	9.166,6
Datos en millones de euros


79	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Ejercicio 2024


VFA	Por cobertura restante		Por prestaciones incurridas	Total contratos de Seguro emitidos
MOVIMIENTO DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS NETOS	Excluyendo el componente de pérdida	Componente de pérdida	Por prestaciones incurridas	Total contratos de Seguro emitidos
Saldo de apertura contratos seguro - Activos	–	–	–	–
Saldo de apertura contratos de seguro - Pasivos	8.659,2	6,9	182,1	8.848,2
SALDO DE APERTURA CONTRATOS DE SEGURO - NETO A 31/12/2023	8.659,2	6,9	182,1	8.848,2
Ajustes al saldo inicial	(207,1)	(0,2)	(13,4)	(220,7)
Cambios en el perímetro	–	–	–	–
SALDO DE APERTURA AJUSTADO (A)	8.452,1	6,7	168,7	8.627,5
Ingreso del servicio de seguro	(156,7)	–	–	(156,7)
Gastos del servicio de seguro	15,1	(1,3)	88,8	102,6
Prestaciones incurridas y otros gastos del servicio de seguro	–	–	66,4	66,4
Amortización flujos efectivo por la adquisición del seguro	15,1	–	–	15,1
Pérdidas en grupos de contratos onerosos y reversiones de estas pérdidas	–	(1,3)	–	(1,3)
Cambios de los pasivos por prestaciones incurridas	–	–	22,4	22,4
Resultado del servicio de seguro	(141,6)	(1,3)	88,8	(54,1)
Reconocidos en Cuenta de Resultados	577,4	0,3	1,9	579,6
Reconocidos en Estado de Ingresos y Gastos reconocidos	(4,6)	–	–	(4,6)
Resultado financiero del servicio del seguro	572,7	0,3	1,9	574,9
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN RESULTADO GLOBAL (B)	431,1	(1,0)	90,7	520,8
COMPONENTE DE INVERSIÓN (C)	(1.540,6)	–	1.540,6	–
Primas recibidas	974,5	–	–	974,5
Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro	–	–	(1.584,9)	(1.584,9)
Flujos de efectivo por la adquisición del seguro	(48,6)	–	–	(48,6)
FLUJOS DE EFECTIVO NETOS (D)	925,9	–	(1.584,9)	(659,0)
OTROS MOVIMIENTOS (E)	–	–	–	–
SALDO DE CIERRE CONTRATOS DE SEGURO – NETO A 31/12/2024 (A+B+C+D+E)	8.268,6	5,7	215,1	8.489,4
Saldo de cierre contratos de seguro - Activos	–	–	–	–
Saldo de cierre contratos de seguro - Pasivos	8.268,6	5,7	215,1	8.489,4
Datos en millones de euros


80	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

La conciliación de los saldos de apertura y de cierre para los activos y pasivos por contratos de seguro

valorados por el método de la comisión variable (VFA), detallado por cada componente, es el siguiente:

Ejercicio 2025


VFA	Estimaciones del valor presente de los flujos de efectivo futuros	Ajuste del riesgo	Margen de servicio contractual	Total
CONCILIACIÓN POR COMPONENTE		Ajuste del riesgo	Margen de servicio contractual	Total
Saldo de apertura activos contratos de seguro	–	–	–	–
Saldo de apertura pasivos contratos de seguro	8.038,1	32,3	419,0	8.489,4
SALDO DE APERTURA CONTRATOS DE SEGURO - NETO A 31/12/2024	8.038,1	32,3	419,0	8.489,4
Ajustes al saldo inicial	13,3	0,1	0,4	13,8
Cambios en el perímetro	–	–	–	–
SALDO DE APERTURA AJUSTADO (A)	8.051,4	32,4	419,4	8.503,2
Cambios que se relacionan con servicios futuros	(169,1)	(1,7)	170,6	(0,2)
Contratos inicialmente reconocidos en el periodo	(90,7)	2,9	87,8	–
Cambios en las estimaciones que ajustan el margen del servicio contractual	(78,2)	(4,6)	82,8	–
Cambios en estimaciones que no afectan al margen del servicio contractual (pérdidas en grupos de contratos con pérdidas en el reconocimiento inicial y reversión de esa pérdidas)	(0,2)	–	–	(0,2)
Cambios que se relacionan con servicios corrientes	(9,2)	(4,2)	(58,5)	(71,9)
Margen de servicio contractual reconocido en el resultado para reflejar la transferencia de servicios	–	–	(58,5)	(58,5)
Ajuste del riesgo reconocido por el riesgo vencido	–	(4,2)	–	(4,2)
Ajustes por experiencia	(9,2)	–	–	(9,2)
Cambios que se relacionan con servicios pasados	(12,2)	0,1	–	(12,1)
Ajustes en pasivos por prestaciones incurridas	(12,2)	0,1	–	(12,1)
Resultado del servicio del seguro	(190,5)	(5,8)	112,1	(84,2)
Reconocidos en Cuenta de Resultados	814,0	–	(0,4)	813,6
Reconocidos en Estado de Ingresos y Gastos reconocidos	(58,3)	–	–	(58,3)
Resultado financiero del servicio del seguro	755,7	–	(0,4)	755,3
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN EL RESULTADO GLOBAL (B)	565,2	(5,8)	111,7	671,1
Primas recibidas	1.383,6	–	–	1.383,6
Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro	(1.343,8)	–	–	(1.343,8)
Flujos de efectivo por la adquisición del seguro	(47,6)	–	–	(47,6)
FLUJOS DE EFECTIVO NETOS (C)	(7,8)	–	–	(7,8)
OTROS MOVIMIENTOS (D)	–	–	–	–
SALDO DE CIERRE DE CONTRATOS DE SEGURO – NETO A 31/12/2025 (A+B+C+D)	8.608,9	26,5	531,1	9.166,5
Saldo de cierre de los activos de los contratos de seguro	–	–	–	–
Saldo de cierre de los pasivos de los contratos de seguro	8.608,9	26,5	531,1	9.166,5
Datos en millones de euros


81	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Ejercicio 2024


VFA	Estimaciones del valor presente de los flujos de efectivo futuros	Ajuste del riesgo	Margen de servicio contractual	Total
CONCILIACIÓN POR COMPONENTE		Ajuste del riesgo	Margen de servicio contractual	Total
Saldo de apertura activos contratos de seguro	–	–	–	–
Saldo de apertura pasivos contratos de seguro	8.449,6	62,8	335,8	8.848,2
SALDO DE APERTURA CONTRATOS DE SEGURO - NETO A 31/12/2023	8.449,6	62,8	335,8	8.848,2
Ajustes al saldo inicial	(223,2)	–	2,6	(220,6)
Cambios en el perímetro	–	–	–	–
SALDO DE APERTURA AJUSTADO (A)	8.226,4	62,8	338,4	8.627,6
Cambios que se relacionan con servicios futuros	(109,8)	(22,4)	130,9	(1,3)
Contratos inicialmente reconocidos en el periodo	(47,3)	3,8	43,5	–
Cambios en las estimaciones que ajustan el margen del servicio contractual	(61,8)	(25,6)	87,4	–
Cambios en estimaciones que no afectan al margen del servicio contractual (pérdidas en grupos de contratos con pérdidas en el reconocimiento inicial y reversión de esa pérdidas)	(0,7)	(0,6)	–	(1,3)
Cambios que se relacionan con servicios corrientes	(17,8)	(7,7)	(50,2)	(75,7)
Margen de servicio contractual reconocido en el resultado para reflejar la transferencia de servicios	–	–	(50,2)	(50,2)
Ajuste del riesgo reconocido por el riesgo vencido	–	(7,7)	–	(7,7)
Ajustes por experiencia	(17,8)	–	–	(17,8)
Cambios que se relacionan con servicios pasados	23,5	(0,5)	–	23,0
Ajustes en pasivos por prestaciones incurridas	23,5	(0,5)	–	23,0
Resultado del servicio del seguro	(104,1)	(30,6)	80,7	(54,0)
Reconocidos en Cuenta de Resultados	579,7	–	(0,1)	579,6
Reconocidos en Estado de Ingresos y Gastos reconocidos	(4,6)	–	–	(4,6)
Resultado financiero del servicio del seguro	575,1	–	(0,1)	575,0
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN EL RESULTADO GLOBAL (B)	471,0	(30,6)	80,6	521,0
Primas recibidas	974,5	–	–	974,5
Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro	(1.584,9)	–	–	(1.584,9)
Flujos de efectivo por la adquisición del seguro	(48,6)	–	–	(48,6)
FLUJOS DE EFECTIVO NETOS (C)	(659,0)	–	–	(659,0)
OTROS MOVIMIENTOS (D)	–	–	–	–
SALDO DE CIERRE DE CONTRATOS DE SEGURO – NETO A 31/12/2024 (A+B+C+D)	8.038,1	32,3	419,0	8.489,4
Saldo de cierre de los activos de los contratos de seguro	–	–	–	–
Saldo de cierre de los pasivos de los contratos de seguro	8.038,1	32,3	419,0	8.489,4
Datos en millones de euros

A continuación, se detalla la composición y el valor razonable de los elementos subyacentes de los contratos

valorados por el método de la comisión variable (VFA) en los dos últimos ejercicios:


DETALLE DE LOS ELEMENTOS SUBYACENTES	VALOR RAZONABLE
DETALLE DE LOS ELEMENTOS SUBYACENTES	2025	2024
Tesorería y otros activos equivalentes	6,6	31,9
Inversiones inmobiliarias	93,8	128,8
Inversiones financieras	9.192,7	8.582,0
Registradas a valor razonable	9.162,7	8.579,8
Registradas a coste amortizado	30,0	9,1
Derivados financieros	–	(6,8)
Otros pasivos financieros	–	–
TOTAL ELEMENTOS SUBYACENTES	9.293,1	8.742,7
Datos en millones de euros


82	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

A.3) Detalle contratos de seguro valorados por el método de asignación de prima (PAA)

El movimiento en los dos últimos ejercicios de los saldos de activos y pasivos por contratos de seguro que

figuran en el balance y que han sido valorados por el método de la asignación de la prima (PAA) es el

Ejercicio 2025


PAA	Por cobertura restante		Por prestaciones incurridas		Total contratos de seguro emitidos
MOVIMIENTO DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS NETOS	Excluyendo el componente de pérdida	Componente de pérdida	Estimación del valor presente de los flujos de efectivo futuros	Ajuste del riesgo	Total contratos de seguro emitidos
Saldo de apertura de los contratos de seguro – Activos	–	–	–	–	–
Saldo de apertura de los contratos de seguro – Pasivos	5.691,5	206,9	12.827,1	626,1	19.351,6
SALDO DE APERTURA CONTRATOS DE SEGURO – NETO A 31/12/2024	5.691,5	206,9	12.827,1	626,1	19.351,6
Ajustes al saldo inicial	(388,7)	(5,4)	(350,5)	(10,2)	(754,8)
Cambios en el perímetro	–	–	(0,2)	–	(0,2)
SALDO DE APERTURA AJUSTADO (A)	5.302,8	201,5	12.476,4	615,9	18.596,6
Ingreso del servicio de seguro	(24.333,1)	–	–	–	(24.333,1)
Gastos del servicio de seguro	5.663,4	(44,8)	14.184,0	684,5	20.487,1
Prestaciones incurridas y otros gastos del servicio de seguro	–	–	13.931,8	688,0	14.619,8
Amortización de los flujos de efectivo por la adquisición del seguro	5.663,4	–	–	–	5.663,4
Pérdidas en grupos de contratos onerosos y reversiones de estas pérdidas	–	(44,8)	–	–	(44,8)
Cambios de los pasivos por prestaciones incurridas	–	–	252,2	(3,4)	248,8
Resultado del servicio de seguro	(18.669,7)	(44,8)	14.184,0	684,5	(3.846,0)
Reconocidos en Cuenta de Resultados	–	–	(93,2)	(1,5)	(94,7)
Reconocidos en Estado de Ingresos y Gastos reconocidos	–	–	–	–	–
Resultado financiero del servicio del seguro	–	–	(93,2)	(1,5)	(94,7)
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN EL RESULTADO GLOBAL (B)	(18.669,7)	(44,8)	14.090,8	683,0	(3.940,7)
COMPONENTE DE INVERSIÓN (C)	–	–	–	–	–
Primas recibidas	24.480,4	–	–	–	24.480,4
Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro	–	–	(13.637,7)	(679,6)	(14.317,3)
Flujos de efectivo por la adquisición del seguro	(5.474,0)	–	–	–	(5.474,0)
FLUJOS DE EFECTIVO NETOS (D)	19.006,4	–	(13.637,7)	(679,6)	4.689,1
OTROS MOVIMIENTOS (E)	–	–	–	–	–
SALDO DE CIERRE CONTRATOS DE SEGURO – NETO A 31/12/2025 (A+B+C+D+E)	5.639,5	156,7	12.929,5	619,3	19.345,0
Saldo de cierre de los contratos de seguro – Activos	–	–	–	–	–
Saldo de cierre de los contratos de seguro – Pasivos	5.639,5	156,6	12.929,5	619,2	19.344,8
Datos en millones de euros


83	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Ejercicio 2024


PAA	Por cobertura restante		Por prestaciones incurridas		Total contratos de seguro emitidos
MOVIMIENTO DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS NETOS	Excluyendo el componente de pérdida	Componente de pérdida	Estimación del valor presente de los flujos de efectivo futuros	Ajuste del riesgo	Total contratos de seguro emitidos
Saldo de apertura de los contratos de seguro – Activos	–	–	–	–	–
Saldo de apertura de los contratos de seguro – Pasivos	5.282,6	219,7	12.254,8	592,2	18.349,3
SALDO DE APERTURA CONTRATOS DE SEGURO – NETO A 31/12/2023	5.282,6	219,7	12.254,8	592,2	18.349,3
Ajustes al saldo inicial	(168,0)	(13,1)	(472,6)	(13,8)	(667,5)
Cambios en el perímetro	–	–	–	–	–
SALDO DE APERTURA AJUSTADO (A)	5.114,6	206,6	11.782,2	578,4	17.681,8
Ingreso del servicio de seguro	(23.681,6)	–	–	–	(23.681,6)
Gastos del servicio de seguro	5.315,8	0,3	14.545,7	692,6	20.554,4
Prestaciones incurridas y otros gastos del servicio de seguro	–	–	14.197,5	670,1	14.867,6
Amortización de los flujos de efectivo por la adquisición del seguro	5.315,8	–	–	–	5.315,8
Pérdidas en grupos de contratos onerosos y reversiones de estas pérdidas	–	0,3	–	–	0,3
Cambios de los pasivos por prestaciones incurridas	–	–	348,2	22,5	370,7
Resultado del servicio de seguro	(18.365,8)	0,3	14.545,7	692,6	(3.127,2)
Reconocidos en Cuenta de Resultados	–	–	676,0	24,8	700,8
Reconocidos en Estado de Ingresos y Gastos reconocidos	–	–	–	–	–
Resultado financiero del servicio del seguro	–	–	676,0	24,8	700,8
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN EL RESULTADO GLOBAL (B)	(18.365,8)	0,3	15.221,7	717,4	(2.426,4)
COMPONENTE DE INVERSIÓN (C)	–	–	–	–	–
Primas recibidas	22.111,1	–	–	–	22.111,1
Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro	–	–	(14.176,8)	(669,7)	(14.846,5)
Flujos de efectivo por la adquisición del seguro	(3.168,5)	–	–	–	(3.168,5)
FLUJOS DE EFECTIVO NETOS (D)	18.942,6	–	(14.176,8)	(669,7)	4.096,1
OTROS MOVIMIENTOS (E)	–	–	–	–	–
SALDO DE CIERRE CONTRATOS DE SEGURO – NETO A 31/12/2024 (A+B+C+D+E)	5.691,4	206,9	12.827,1	626,1	19.351,5
Saldo de cierre de los contratos de seguro – Activos	–	–	–	–	–
Saldo de cierre de los contratos de seguro – Pasivos	5.691,4	206,9	12.827,1	626,1	19.351,5
Datos en millones de euros


84	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

A.4) Contratos de reaseguro cedido

El movimiento en los dos últimos ejercicios de los saldos de activos y pasivos de reaseguro cedido que figuran

en el balance valorados bajo el método de asignación de la prima (PAA) es el siguiente:

Ejercicio 2025


PAA	Por cobertura restante		Por prestaciones incurridas		Total contratos de reaseguro cedido
MOVIMIENTO DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS NETOS - REASEGURO CEDIDO	Excluyendo el componente de pérdida	Componente de pérdida	Estimación del valor presente de los flujos de efectivo futuros	Ajuste del riesgo	Total contratos de reaseguro cedido
Saldo de apertura contratos de reaseguro cedido – Activos	1.319,3	21,6	4.550,4	183,7	6.075,0
Saldo de apertura contratos de reaseguro cedido – Pasivos	–	–	–	–	–
SALDO DE APERTURA CONTRATOS DE REASEGURO CEDIDO– NETO A 31/12/2024	1.319,3	21,6	4.550,4	183,7	6.075,0
Ajustes al saldo inicial	(43,6)	(0,4)	(133,0)	(1,2)	(178,2)
Cambios en el perímetro	–	–	–	–	–
SALDO DE APERTURA AJUSTADO (A)	1.275,7	21,2	4.417,4	182,5	5.896,8
Ingresos del reaseguro cedido	138,6	(1,0)	1.771,8	229,6	2.139,0
Gastos del reaseguro cedido	(4.128,9)	–	–	–	(4.128,9)
Ingresos y gastos financieros del servicio de Reaseguro Cedido	–	–	(164,0)	(6,2)	(170,2)
Reconocidos en Cuenta de Resultados	–	–	(170,0)	(6,2)	(176,2)
Reconocidos en Estado de Ingresos y Gastos reconocidos	–	–	–	–	–
Efecto de cambios en el riesgo de crédito de las contrapartes	–	–	6,0	–	6,0
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN EL RESULTADO GLOBAL (B)	(3.990,3)	(1,0)	1.607,8	223,4	(2.160,1)
COMPONENTE DE INVERSIÓN (C)	–	–	–	–	–
Primas cedidas	4.094,7	–	–	–	4.094,7
Flujos de efectivo recibidos	(51,1)	–	(1.933,9)	(230,3)	(2.215,3)
FLUJOS DE EFECTIVO NETOS (D)	4.043,6	–	(1.933,9)	(230,3)	1.879,4
OTROS MOVIMIENTOS (E)	–	–	–	–	–
SALDO DE CIERRE DE CONTRATOS DE REASEGURO CEDIDO – NETO A 31/12/2025 (A+B+C+D+E)	1.329,0	20,2	4.091,3	175,6	5.616,1
Saldo de cierre de los contratos de reaseguro cedido - Activos	1.328,9	20,2	4.091,3	175,6	5.616,0
Saldo de cierre de los contratos de reaseguro cedido - Pasivos	–	–	–	–	–
Datos en millones de euros


85	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Ejercicio 2024


PAA	Por cobertura restante		Por prestaciones incurridas		Total contratos de reaseguro cedido
MOVIMIENTO DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS NETOS - REASEGURO CEDIDO	Excluyendo el componente de pérdida	Componente de pérdida	Estimación del valor presente de los flujos de efectivo futuros	Ajuste del riesgo	Total contratos de reaseguro cedido
Saldo de apertura contratos de reaseguro cedido – Activos	1.333,1	42,8	4.361,4	200,9	5.938,2
Saldo de apertura contratos de reaseguro cedido – Pasivos	–	–	–	–	–
SALDO DE APERTURA CONTRATOS DE REASEGURO CEDIDO– NETO A 31/12/2023	1.333,1	42,8	4.361,4	200,9	5.938,2
Ajustes al saldo inicial	(25,5)	(0,6)	(300,8)	(7,9)	(334,8)
Cambios en el perímetro	–	–	–	–	–
SALDO DE APERTURA AJUSTADO (A)	1.307,6	42,2	4.060,6	193,0	5.603,4
Ingresos del reaseguro cedido	13,4	(20,7)	2.361,4	195,4	2.549,5
Gastos del reaseguro cedido	(4.272,6)	–	–	–	(4.272,6)
Ingresos y gastos financieros del servicio de Reaseguro Cedido	–	–	396,8	11,1	407,9
Reconocidos en Cuenta de Resultados	–	–	396,9	11,1	408,0
Reconocidos en Estado de Ingresos y Gastos reconocidos	–	–	–	–	–
Efecto de cambios en el riesgo de crédito de las contrapartes	–	–	(0,1)	–	(0,1)
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN EL RESULTADO GLOBAL (B)	(4.259,2)	(20,7)	2.758,2	206,5	(1.315,2)
COMPONENTE DE INVERSIÓN (C)	–	–	–	–	–
Primas cedidas	4.417,2	–	–	–	4.417,2
Flujos de efectivo recibidos	(146,2)	–	(2.268,4)	(215,7)	(2.630,3)
FLUJOS DE EFECTIVO NETOS (D)	4.271,0	–	(2.268,4)	(215,7)	1.786,9
OTROS MOVIMIENTOS (E)	–	–	–	–	–
SALDO DE CIERRE DE CONTRATOS DE REASEGURO CEDIDO – NETO A 31/12/2024 (A+B+C+D+E)	1.319,4	21,5	4.550,4	183,8	6.075,1
Saldo de cierre de los contratos de reaseguro cedido - Activos	1.319,3	21,6	4.550,4	183,7	6.075,0
Saldo de cierre de los contratos de reaseguro cedido - Pasivos	–	–	–	–	–
Datos en millones de euros


86	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

B) INFORMACIÓN DE CONTRATOS NUEVOS RECONOCIDOS EN EL EJERCICIO

En los siguientes cuadros se detalla el importe reconocido en balance por los nuevos contratos de seguro

emitidos que se han registrado en el ejercicio utilizando un método de valoración distinto al del método de

asignación de la prima (PAA).

a. Método de valoración por bloques – BBA

Ejercicio 2025


EFECTO DE LOS CONTRATOS RECONOCIDOS EN EL EJERCICIO - BBA	Contratos de seguro emitidos
	No onerosos	Onerosos
Estimación de los pagos futuros, excluyendo los pagos de adquisición	1.952,6	370,4
Estimación de los costes de adquisición	499,9	5,1
Estimación del valor presente de los pagos futuros	2.452,5	375,5
Estimación del valor presente de los cobros futuros	(2.651,9)	(368,5)
Ajuste por riesgo no financiero	19,2	1,9
Margen de Servicio Contractual o componente de pérdida	180,2	(8,9)
Datos en millones de euros

Ejercicio 2024


EFECTO DE LOS CONTRATOS RECONOCIDOS EN EL EJERCICIO - BBA	Contratos de seguro emitidos
	No onerosos	Onerosos
Estimación de los pagos futuros, excluyendo los pagos de adquisición	1.370,8	639,9
Estimación de los costes de adquisición	483,7	9,9
Estimación del valor presente de los pagos futuros	1.854,5	649,8
Estimación del valor presente de los cobros futuros	(2.010,5)	(644,7)
Ajuste por riesgo no financiero	12,6	6,2
Margen de Servicio Contractual o componente de pérdida	143,4	(11,3)
Datos en millones de euros

b. Método de la comisión variable - VFA

Ejercicio 2025


EFECTO DE LOS CONTRATOS RECONOCIDOS EN EL EJERCICIO - VFA	Contratos de seguro emitidos
	No onerosos
Estimación de los pagos futuros, excluyendo los pagos de adquisición	1.795,5
Estimación de los costes de adquisición	72,3
Estimación del valor presente de los pagos futuros	1.867,8
Estimación del valor presente de los cobros futuros	(1.958,5)
Ajuste por riesgo no financiero	2,9
Margen de Servicio Contractual	87,8
Datos en millones de euros


87	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Ejercicio 2024


EFECTO DE LOS CONTRATOS RECONOCIDOS EN EL EJERCICIO - VFA	Contratos de seguro emitidos
	No onerosos
Estimación de los pagos futuros, excluyendo los pagos de adquisición	1.169,8
Estimación de los costes de adquisición	49,4
Estimación del valor presente de los pagos futuros	1.219,2
Estimación del valor presente de los cobros futuros	(1.266,4)
Ajuste por riesgo no financiero	3,8
Margen de Servicio Contractual	43,5
Datos en millones de euros

C) MARGEN DE SERVICIO CONTRACTUAL (CSM)

A continuación, se incluye un detalle del plazo en el que se espera reconocer el margen de servicio

contractual para los contratos de seguro según el método de valoración:

Ejercicio 2025


Concepto	2026	2027	2028	2029	2030	Posteriores	Importe total
Método de valoración por bloques - BBA	241,9	185,5	142,2	116,0	101,6	1.297,1	2.084,3
Método de la comisión variable - VFA	67,0	47,7	55,5	34,3	28,7	297,9	531,1
Margen del servicio contractual de los contratos de seguro	308,9	233,2	197,7	150,3	130,3	1.595,0	2.615,4
Margen del servicio contractual de los contratos de reaseguro cedido	(2,0)	(1,8)	(1,6)	(1,5)	(1,3)	(7,4)	(15,6)
Margen del servicio contractual total	306,9	231,4	196,1	148,8	129,0	1.587,6	2.599,8
Datos en millones de euros

Ejercicio 2024


Concepto	2025	2026	2027	2028	2029	Posteriores	Importe total
Método de valoración por bloques - BBA	241,1	180,8	146,6	124,7	108,0	1.295,2	2.096,4
Método de la comisión variable - VFA	52,4	44,8	33,5	30,9	26,0	231,4	419,0
Margen del servicio contractual de los contratos de seguro	293,5	225,6	180,1	155,6	134,0	1.526,6	2.515,4
Margen del servicio contractual de los contratos de reaseguro cedido	(1,8)	(1,6)	(1,4)	(1,3)	(1,2)	(6,8)	(14,1)
Margen del servicio contractual total	291,7	224,0	178,7	154,3	132,8	1.519,8	2.501,3
Datos en millones de euros


88	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

D) ANÁLISIS DE LOS INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS DE SEGUROS

En el siguiente cuadro se detallan los ingresos de actividades ordinarias por seguros en los dos últimos

ejercicios.


DETALLE DE INGRESOS DEL SERVICIO DE SEGURO	2025	2024
1. Liberación Pasivos por cobertura restante	25.971,8	25.262,8
1.1 Prestaciones y otros gastos del servicio de seguro esperados	1.238,5	1.196,0
1.2. Cambios en el ajuste por riesgo no financiero	30,8	29,4
1.3. Liberación del CSM	369,4	355,9
1.4. Liberación de la prima (PAA)	24.333,1	23.681,5
2. Liberación de los gastos de adquisición asignados al periodo	380,6	249,8
TOTAL INGRESOS DEL SERVICIO DE SEGURO	26.352,4	25.512,6
Datos en millones de euros

E) INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS POR SEGUROS

En el siguiente cuadro se incluye un detalle de los ingresos y gastos financieros por seguros de los dos

últimos ejercicios, y su relación con la rentabilidad de las inversiones:


DETALLE DE LOS INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS DEL SERVICIO DE SEGURO Y SU RELACIÓN CON LA RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES	2025	2024
Ingresos por intereses sobre activos financieros no registrados a Valor Razonable con cambios en PyG	1.608,6	1.423,4
Otros ingresos de inversión	741,5	688,0
Pérdida neta por deterioro de activos financieros	(10,0)	(16,8)
Efecto de los cambios en valoración de activos reconocidos en patrimonio	169,3	(119,2)
Resultado de participaciones en sociedades puestas en equivalencia	31,0	(20,3)
RESULTADO FINANCIERO NO RELACIONADO CON EL SERVICIO DEL SEGURO	2.540,4	1.955,1
Cambios en el valor razonable de los elementos subyacentes de los contratos de participación directa	(755,8)	(594,3)
Participación del Grupo en los cambios en el valor razonable de los elementos subyacentes o flujos de efectivo de cumplimiento que no modifican el margen del servicio contractual	–	–
Acreditación de intereses	(614,3)	(901,6)
Intereses acumulados en el margen del servicio contractual	(91,3)	(92,5)
Efecto de los cambios en las tasas de descuento	54,6	126,1
Efecto de medir los cambios en las estimaciones a las tasas actuales y ajustar el margen del servicio contractual a las tasas del reconocimiento inicial	35,7	22,2
Ganancia o pérdida neta por tipo de cambio	421,4	(376,8)
RESULTADO FINANCIERO DE CONTRATOS DE SEGURO	(949,7)	(1.816,9)
Acreditación de intereses	85,7	169,8
Intereses acumulados en el margen del servicio contractual	0,1	–
Efecto de los cambios en las tasas de descuento	12,5	(26,6)
Ganancia o pérdida neta por tipo de cambio	(272,4)	264,8
Efecto de los cambios en el riesgo de contraparte del reasegurador	6,0	(0,1)
RESULTADO FINANCIERO DE CONTRATOS DE REASEGURO	(168,1)	407,9
RESULTADO FINANCIERO DE CONTRATOS DE SEGURO Y REASEGURO	(1.117,8)	(1.409,0)
TOTAL	1.422,6	546,1
Del cual: a través de Pérdidas y Ganancias	1.015,6	698,9
Del cual: a través de Ingresos y Gastos reconocidos en patrimonio	407,0	(152,8)
Datos en millones de euros


89	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

La siguiente tabla muestra las curvas de rendimiento utilizadas para descontar los flujos de efectivo de los

contratos de seguro directo para los productos más importantes del Grupo Mapfre, a 31 de diciembre de 2025

y 31 de diciembre de 2024.


	Pasivo por cobertura restante						Pasivo por prestaciones incurridas
	Productos de Rentas (metodología BBA)		Productos de Decesos (metodología BBA)		Productos de participación directa (metodología VFA)		Todos los productos (metodología PAA)		Todos los productos (metodología PAA)		Todos los productos (metodología PAA)
	Euro		Euro		Euro		Euro		Real brasileño		U.S. dólar
	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024
1 año	2,5 %	3,0 %	3,0 %	3,4 %	2,4 %	2,8 %	2,2 %	2,6 %	13,8 %	15,4 %	3,8 %	4,5 %
5 años	2,9 %	2,9 %	3,4 %	3,3 %	2,8 %	2,7 %	2,6 %	2,5 %	13,3 %	15,6 %	3,8 %	4,3 %
10 años	3,3 %	3,0 %	3,7 %	3,4 %	3,2 %	2,8 %	3,0 %	2,6 %	13,7 %	14,8 %	4,2 %	4,4 %
15 años	3,5 %	3,1 %	4,0 %	3,5 %	3,4 %	2,9 %	3,2 %	2,6 %	13,9 %	14,3 %	4,5 %	4,4 %
20 años	3,6 %	3,0 %	4,1 %	3,4 %	3,5 %	2,8 %	3,3 %	2,6 %	13,9 %	13,9 %	4,6 %	4,4 %
30 años	3,7 %	3,1 %	4,2 %	3,6 %	3,6 %	2,9 %	3,4 %	2,7 %	13,7 %	13,3 %	4,6 %	4,1 %

F) EFECTO DE LOS CONTRATOS VALORADOS EN TRANSICIÓN POR EL MÉTODO RETROSPECTIVO

MODIFICADO O EL MÉTODO DE VALOR RAZONABLE

En transición se aplicó, con carácter general, el enfoque de valor razonable para aquellos contratos de

seguro en los que es impracticable la aplicación del método retrospectivo.

Ha sido impracticable medir los siguientes importes necesarios para la aplicación retroactiva según NIIF–UE

17:

• Estimaciones de los flujos de efectivo en la fecha del reconocimiento inicial;

• Ajuste de riesgo no financiero en la fecha del reconocimiento inicial;

• Cambios en las estimaciones que se habrían reconocido en el resultado de cada ejercicio contable porque

no se relacionaban con servicios futuros, y la medida en que los cambios en los flujos de efectivo de

cumplimiento se habrían asignado al componente de pérdidas;

• Tasas de descuento en la fecha del reconocimiento inicial; y

• Efecto de los cambios en las tasas de descuento en las estimaciones de los flujos de efectivo futuros para

los contratos respecto de los cuales los cambios en las hipótesis financieras tienen un efecto sustancial en

las sumas pagadas a los asegurados.

Todos estos aspectos de la valoración y presentación de los contratos en vigor en la fecha de transición

requerirían disponer de información histórica de más de 40 años, en la medida que algunos contratos de Vida

y Decesos de Mapfre se remontan a los años 80 del siglo pasado.

Al no ser posible la obtención de información, desde el inicio de los contratos hasta la fecha de transición, con

el nivel de granularidad necesario, sin incurrir en un coste o esfuerzo desproporcionados tanto en desarrollos

tecnológicos como en la dedicación de otros muchos recursos, Mapfre optó por utilizar el método de valor

razonable de forma extensa en el negocio de largo plazo de Vida y Decesos.

El enfoque del valor razonable contemplaba la determinación del Margen de Servicio Contractual (en adelante

CSM) o componente de pérdida en la fecha de transición para un grupo de contratos basándose en la

diferencia entre el valor razonable y los flujos de efectivo de cumplimiento del grupo de contratos en esa

fecha. El Grupo mide el valor razonable de los contratos de seguro como suma del valor actual de los flujos

de efectivo ajustados para reflejar la perspectiva de un participante del mercado, más un margen adicional

que un participante del mercado requeriría para proporcionar la cobertura.


90	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

El valor razonable de los contratos de seguro estimado utiliza como punto de partida un conjunto de flujos de

efectivo que representan la media ponderada por la probabilidad de todos los posibles flujos de efectivo

futuros (es decir, los flujos de efectivo esperados). Las hipótesis en las que se basan estas estimaciones son

las mismas que las estimaciones utilizadas para el cálculo de los flujos de efectivo futuros con arreglo a la

NIIF-UE 17, ya que se prevé que sean las mismas que un participante de mercado consideraría.

Adicionalmente el cálculo considera también un margen adicional similar al concepto de ajuste por riesgo no

financiero de la NIIF-UE 17 pero que bajo NIIF-UE 13 se ajusta con las siguientes hipótesis:

a. El ratio de capital objetivo, está alineado con las políticas de apetito de riesgo del mercado.

b. El tipo del coste del capital se alinea con la compensación que en cada uno de los mercados se exige por

mantener el capital requerido.

c. El uso de un capital adicional, que amplía la lista de riesgos cubiertos en los flujos de efectivo de

cumplimiento de la NIIF-UE 17, de modo que todos los riesgos queden cubiertos en el coste de capital.

Mapfre ha aplicado, las siguientes simplificaciones en el enfoque de valor razonable permitidas por la norma:

• Al aplicar el enfoque de valor razonable, Mapfre no ha identificado cohortes dentro de las carteras de

contratos, de tal forma que dentro del mismo grupo de contratos se han incluido contratos cuya fecha de

emisión diferirá en más de un año.

• El importe de los gastos o ingresos financieros por seguros reconocidos en otro resultado integral (OCI) en

la fecha de transición es:

– En contratos de VFA, equivalente al importe acumulado reconocido en otro resultado integral de los

elementos subyacentes.

– Para contratos de seguro con componentes de participación directa para los cuales se aplica el

párrafo B134— como equivalentes al importe acumulado reconocido en otro resultado integral de

los elementos subyacentes.

– En el resto de los contratos valorados por BBA/VFA, igual a cero.

Se muestra seguidamente una conciliación del saldo del margen de servicio contractual correspondiente a

los grupos de contratos de seguro y reaseguro emitidos que se encontraban en vigor a la fecha de transición

a NIIF-UE 17, esto es, 1 de enero de 2022 y se valoran por BBA y/o VFA:


CONCILIACIÓN DEL MARGEN DEL SERVICIO CONTRACTUAL	Grupos de contratos en los que en transición se aplicó el enfoque del valor razonable
	2025	2024
SALDO DE APERTURA DEL MARGEN DEL SERVICIO CONTRACTUAL	1.231,8	1.351,5
Ajustes al saldo inicial	(1,6)	(33,4)
Cambios en el perímetro	–	–
Cambios que se relacionan con servicios futuros	29,9	57,9
Contratos inicialmente reconocidos en el periodo	–	–
Cambios en las estimaciones que ajustan el margen del servicio contractual	29,9	57,9
Cambios que se relacionan con servicios presentes	(149,2)	(156,7)
Margen del servicio contractual reconocido en el resultado para reflejar la transferencia de servicios	(149,2)	(156,7)
TOTAL DE LOS CAMBIOS EN EL RESULTADO GLOBAL	(116,8)	(87,7)
Otros movimientos (transferencias, modificaciones, etc.)	(0,7)	12,4
SALDO DE CIERRE DEL MARGEN DEL SERVICIO CONTRACTUAL	1.110,3	1.231,8
Datos en millones de euros

En el cuadro anterior no se incluye el margen del servicio contractual para los productos en los que el Grupo

se ha acogido a la exención de no aplicar el requisito de agrupación por cohortes anuales indicado en la nota

5.14.


91	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Se muestra a continuación el importe de los ingresos por actividades ordinarias del seguro correspondientes

a los grupos de contratos que se encontraban en vigor a la fecha de transición a NIIF-UE 17, esto es, 1 de

enero de 2022:


CONCILIACIÓN DE INGRESOS POR ACTIVIDADES ORDINARIAS DE SEGUROS	Grupos de contratos en los que en transición se aplicó el enfoque del valor razonable
	2025	2024
Importes relacionados con cambios en el pasivo por la cobertura restante	428,6	448,7
Margen del servicio contractual reconocido en el resultado del periodo por transferencia de servicios	149,2	156,7
Cambio en el ajuste por riesgo no financiero	4,7	6,0
Gastos del servicio de seguro incurridos en el periodo	274,7	286,0
Importes relacionados con la recuperación de los gastos de adquisición de seguro	36,7	75,9
Asignación de parte de las primas relacionadas con la recuperación de los gastos de adquisición de seguro	36,7	75,9
TOTAL INGRESOS POR ACTIVIDADES ORDINARIAS DE SEGUROS	465,3	524,6
Datos en millones de euros

A continuación, se detalla la conciliación de los dos últimos ejercicios del saldo de apertura y de cierre de los

importes acumulados incluidos en otro resultado global para activos financieros medidos a valor razonable

con cambios en otro resultado global relacionados con estos grupos de contratos de seguro:


CONCILIACIÓN DEL MOVIMIENTO EN OTRO RESULTADO GLOBAL	2025	2024
SALDO INICIAL DEL EJERCICIO	(548,6)	(588,7)
Ajustes al saldo inicial	37,2	11,4
Cambios en el perímetro	–	–
Cambio neto en el valor razonable reconocido como otro resultado global en el ejercicio	(30,6)	24,6
Ganancias/Pérdidas reconocidas previamente como otro resultado global, reclasificadas a resultado en el ejercicio	(16,1)	4,2
Efecto impositivo de los movimientos del ejercicio	(12,4)	(0,1)
SALDO FINAL DEL EJERCICIO	(570,5)	(548,6)
Datos en millones de euros


92	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

G) OTRA INFORMACIÓN

G.1.) Información relativa al seguro de Vida

A continuación se detallan las características de las principales modalidades del Seguro de Vida

comercializadas en 2025 y 2024 por las sociedades del Grupo.

España


Modalidad	Cobertura Tablas biométricas		Interés Técnico


Mapfre Vida
Contratos de seguros colectivos, a prima única, con y sin participación en beneficios :
- Mod. 342. Colectivos de rentas	Supervivencia	PER2020 COL ORDEN 2	2,65 %
- Mod. 308. Seg.Col.Flexinvida con reembolso primas e intereses	Supervivencia / Fallecimiento	PASEM2020_Rel_2	2,32 %
- Mod. 438. Millón Vida	Supervivencia / Fallecimiento	PASEM2020_NoRel_2	1,71 %
- Mod. 534. Millón Vida	Supervivencia / Fallecimiento	PASEM2020_NoRel_2	2,56 %
Bankinter Seguros de Vida
Contratos individuales a prima única sin participación en beneficios - Renta B629	Seguro de rentas con contraseguro	PERP20-IND-ORD2-MF	2,07 %
Contratos individuales a prima periódica sin participación en beneficios - Riesgo B678	Seguro de rentas con capital asegurado en caso de fallecimiento	PASEMF2020 - 2ºO	2,58 %
Contratos individuales a prima única sin participación en beneficios - Riesgo B664	Seguro de vida riesgo	PASEMF20 - 2ºO	— %
Contratos individuales tipo Unit Linked, el tomador asume el riesgo de la inversión. Modalidad B281	Seguro tipo Unit Linked, sin tipo de interés garantizado	PASEMF20 - 2ºO	— %
Contratos individuales, a prima única o periódicas, con participación en beneficios 3649	Seguro ahorro garantizado	PASEM20-IND-ORD2-MF	2,20 %
Contratos individuales, a prima periódica, sin participación en beneficios B689	Seguro de vida riesgo	PASEMF20 - 2ºO	— %

Otros países


Modalidad	Cobertura	Tablas biométricas	Interés Técnico


Companhía de Seguros Aliança do Brasil
Ouro Vida Revisado / BB Seguro Vida Completo /BB Seguro Vida Mulher Mais / BB Seguro Vida Estilo/ Ouro Vida Grupo Especial	Fallecimiento/ Invalidez	AT-49	—
Ouro vida 2000 / BB Seguro Vida Mulher/ Otros productos de vida individual	Fallecimiento/ Invalidez	AT-83	—
Otros productos de vida en grupo	Fallecimiento/ Invalidez	AT-83	—

Mapfre MSV Life
Sin participación en beneficios	Fallecimiento	44% TMC00	Variable
Con participación en beneficios	Supervivencia / Fallecimiento	48% AMC00	Variable
Unit linked	Supervivencia / Fallecimiento	48% AMC00	Variable
Mapfre Colombia Vida
Pensiones Ley 100	Supervivencia / Fallecimiento / Invalidez	Tablas de Mortalidad de Rentistas Masculinos/Femeninos - Tabla Colombiana de Mortalidad de Inválidos	3,93% + IPC
Previsional de invalidez y Supervivencia	Fallecimiento / Invalidez / Incapacidad Temporal/ Auxilio Funerario	Tablas de Mortalidad de Rentistas Masculinos/Femeninos - Tabla Colombiana de Mortalidad de Inválidos	3,93% + IPC


93	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

6.13. PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS

En los cuadros siguientes se detallan los movimientos de las provisiones para riesgos y gastos en los dos

últimos ejercicios.

Ejercicio 2025


Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Entradas		Salidas		Saldo final
Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Provisiones dotadas	Aumento de valor por descuento	Provisiones aplicadas	Provisiones revertidas	Saldo final
Provisión para tributos	245,5	(2,9)	—	49,3	15,1	(1,7)	(7,4)	297,9
Provisión para pagos por convenios de liquidación	23,6	—	0,3	24,1	—	(20,0)	—	28,0
Provisiones por reestructuración	3,3	—	—	5,8	—	(2,8)	—	6,3
Otras provisiones por compromisos con el personal	220,2	(2,7)	(0,3)	205,9	2,3	(121,3)	(63,8)	240,3
Otras provisiones	78,2	(6,2)	—	26,8	3,8	(21,0)	(13,2)	68,4
TOTAL	570,8	(11,8)	—	311,9	21,2	(166,8)	(84,4)	640,9
Datos en millones de euros

Ejercicio 2024


Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Entradas		Salidas		Saldo final
Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Provisiones dotadas	Aumento de valor por descuento	Provisiones aplicadas	Provisiones revertidas	Saldo final
Provisión para tributos	281,8	(45,9)	—	2,1	10,1	(2,1)	(0,5)	245,5
Provisión para pagos por convenios de liquidación	21,4	(0,2)	—	19,9	—	(17,5)	—	23,6
Provisiones por reestructuración	12,9	—	—	2,7	—	(8,0)	(4,3)	3,3
Otras provisiones por compromisos con el personal	178,5	(3,0)	1,0	203,0	1,7	(155,1)	(5,9)	220,2
Otras provisiones	57,8	(5,0)	—	43,9	4,0	(12,8)	(9,7)	78,2
TOTAL	552,4	(54,1)	1,0	271,6	15,8	(195,5)	(20,4)	570,8
Datos en millones de euros

En las provisiones para riesgos y gastos se incluyen los importes estimados de deudas tributarias, pagos por

convenio de liquidación, reestructuración, incentivos al personal y otras derivadas de las actividades y riesgos

inherentes a las mismas de las sociedades que integran el Grupo, cuya liquidación se realizará en próximos

ejercicios.

La estimación del importe provisionado o del momento temporal en que se van a liquidar las provisiones se

ven afectados por incertidumbres sobre la resolución de recursos interpuestos y evolución de otros

parámetros. No ha sido necesaria la realización de hipótesis acerca de acontecimientos futuros para

determinar el valor de la provisión ni se esperan eventuales reembolsos de provisiones.

Provisión para tributos

El epígrafe “Provisión para tributos” incluye a 31 de diciembre de 2025 y 2024 pasivos fiscales por importe de

243,2 y 239,4 millones de euros, respectivamente, relativos a las contingencias fiscales que las entidades

brasileñas mantienen con la administración tributaria de dicho país, que están en discusión a nivel judicial y

administrativo.


94	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Estas contingencias se refieren principalmente a los tributos denominados COFINS (Contribución fiscal

destinada a la financiación de la seguridad social) por importe de 202,8 millones de euros (196,3 millones de

euros a 31 de diciembre de 2024) y el PIS (Programa de Integración Social) por importe de 32,9 millones de

euros (31,9 millones de euros a 31 de diciembre de 2024). El origen de dichas contingencias se encuentra en

la diferente interpretación de la norma que mantiene el Gobierno brasileño y el sector empresarial a respecto

de la procedencia da aplicación de dichos tributos sobre la facturación de las entidades (incidencia de PIS y

COFINS sobre las primas de seguro).

Entre Las demás discusiones destacamos, entre otras de menor relevancia, la corrección del balance del año

de 1991 (IPC/BTNF) por el importe de 3,2 millones de euros y la Enmienda Constitucional no. 17/97 por el

importe de 3,1 millones de euros.

Los valores están provisionados y depositados. La causa fue juzgada por el Superior Tribunal Federal (STF) de

manera desfavorable para el sector y aguarda la aplicación de la decisión final en nuestros recursos.

Adicionalmente el Grupo mantiene procesos judiciales abiertos con la administración tributaria en Brasil por

la exigibilidad de los mencionados tributos COFINS y PIS, relacionados a los ingresos financieros y no

operativos, por importes de 242,8 Y 211,4 millones de euros a 31 de diciembre de 2025 y 2024,

respectivamente. Dada la incertidumbre actual en la jurisprudencia sobre la ampliación de la base de cálculo

del PIS y de la COFINS para incluir los ingresos financieros y no operativos, así como la existencia de una

sentencia del STF en la que los jueces destacaron en sus votos que los ingresos financieros de las reservas

técnicas de las aseguradoras no constituyen facturación (Recurso Extraordinario 400.479). También fue

reconocida recientemente la repercusión general del tema por el mismo Tribunal (Recurso Extraordinario

1479744 – Tema 1309). Tanto el Grupo como sus asesores califican el riesgo de pérdida como posible.

Tenemos decisión con efecto suspensivo de los débitos hasta el juicio final del recurso presentado en el

Superior Tribunal Federal.

Por otra parte, el Grupo mantiene abiertos en Brasil:

- Impuesto sobre la Renta de las Personas Jurídicas (IRPJ) en las operaciones de Seguro Rural de Brasilseg:

finalizado de forma desfavorable el recurso administrativo ingresado en la Hacienda, relativo a la incidencia

del Impuesto sobre la Renta de las Personas Jurídicas (IRPJ). La empresa presentó en juicio una acción

anulatoria en diciembre de 2025 para defender la tesis de que las operaciones de seguro rural tienen

exención tributaria irrestricta de todos los impuestos o tributos federales. Fue concedida una medida cautelar

para suspender la exigibilidad del tributo. El importe en discusión es de 61,5 millones de euros. La

clasificación de riesgo es posible.

- Recurso del acta de inspección incoada por la administración tributaria a Brasilveículos Companhia de

Seguros (absorbida en 2019 por Mapfre Seguros Gerais), relativa al impuesto sobre sociedades

correspondiente a los ejercicios 2014 a 2016, cuestionando la deducibilidad de determinados gastos e

incentivos a la red comercial, así como de la amortización del fondo de comercio generado en una

reestructuración societaria anterior al acuerdo de Mapfre con Banco do Brasil. La deuda tributaria incluida en

el acta por los citados conceptos asciende a 102,5 millones de euros, que en caso de resolverse

desfavorablemente seria de aplicación la cláusula de indemnización prevista en los acuerdos firmados con

Banco do Brasil (recuperación del 50% del valor en disputa). Hubo una decisión parcialmente favorable. Se

presentó un recurso en segunda instancia y aguarda sentencia. La clasificación de riesgo es posible.


95	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

6.14. INGRESOS Y GASTOS DE LAS INVERSIONES

El detalle de los ingresos y gastos de las inversiones para los ejercicios 2025 y 2024 se muestra a

continuación:

Ingresos financieros no relacionados con el servicio de seguro:


Concepto	Ingresos financieros
	Ingresos financieros
	2025	2024
INGRESOS POR INTERESES, DIVIDENDOS Y SIMILARES
Inversiones inmobiliarias
Alquileres	32,5	35,7
Otros	0,4	0,4
Ingresos de la Cartera a Coste Amortizado: Renta fija	198,4	200,3
Ingresos de la Cartera a Coste Amortizado: Otras Inversiones	6,1	8,5
Ingresos de la Cartera a Valor Razonable con cambios en Patrimonio	1.188,9	1.112,7
Ingresos de la Cartera a Valor Razonable con cambios en Resultados	424,2	390,2
Dividendos de empresas del grupo	–	–
Otros Rendimientos Financieros	367,7	341,1
TOTAL INGRESOS	2.218,2	2.088,9
GANANCIAS REALIZADAS Y NO REALIZADAS
Ganancias netas realizadas:
Inversiones inmobiliarias	33,7	95,8
Cartera a Valor Razonable con cambios en Patrimonio: Renta Fija	52,0	72,4
Cartera a Valor Razonable con cambios en Resultados	175,3	237,1
Otras	11,8	7,6
Ganancias no realizadas:
Incremento Cartera a Valor Razonable con cambios en Resultados	577,0	281,5
Otras	14,3	56,0
TOTAL GANANCIAS	864,1	750,4
TOTAL INGRESOS DE LAS INVERSIONES	3.082,3	2.839,3
Datos en millones de euros

Los dividendos reconocidos durante el ejercicio, correspondientes a la renta variable clasificada a valor

razonable con cambios en patrimonio ascienden a 46,6 y a 44,7 millones de euros en los ejercicios 2025 y

2024.


96	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Gastos financieros no relacionados con el servicio de seguro:


Concepto	Gastos financieros
	Gastos financieros
	2025	2024

GASTOS FINANCIEROS
Inversiones inmobiliarias
Gastos operativos directos	0,3	0,5
Otros gastos	20,9	23,9
Gastos de la Cartera a Coste Amortizado: Renta fija	8,5	8,1
Gastos de la Cartera a Coste Amortizado: Otras Inversiones	1,5	1,7
Gastos de la Cartera a Valor Razonable con cambios en Patrimonio	213,5	260,3
Gastos de la Cartera a Valor Razonable con cambios en la Cuenta de Resultados	40,5	27,6
Otros Gastos Financieros	239,3	158,4

TOTAL GASTOS	524,5	480,5

PÉRDIDAS REALIZADAS Y NO REALIZADAS
Pérdidas netas realizadas
Inversiones inmobiliarias	1,5	7,9
Cartera a Valor Razonable con cambios en Patrimonio: Renta Fija	70,1	78,6
Cartera a Valor Razonable con cambios en Resultados	53,2	69,0
Otras	7,8	8,6
Pérdidas no realizadas
Disminución Cartera a Valor Razonable con cambios en Resultados	66,3	41,9
Otras	8,8	41,4

TOTAL PÉRDIDAS	207,7	247,4
TOTAL GASTOS DE LAS INVERSIONES	732,2	727,9
Datos en millones de euros

Los epígrafes de “Ingresos y gastos de la Cartera a Valor Razonable con cambios en la cuenta de resultados”

de los cuadros anteriores, incluyen ingresos netos de las inversiones en renta fija correspondientes a los

activos financieros designados obligatoriamente a valor razonable con cambios en resultados, por importe de

3,9 y 7,4 millones de euros en 2025 y 2024, respectivamente.

6.15. GASTOS DE EXPLOTACIÓN

A continuación se desglosan para los dos últimos ejercicios los gastos de explotación netos por destino y

naturaleza que han sido considerados a efectos de gestión:

Gastos de explotación por destino


Concepto	2025	2024
Gastos imputables a prestaciones	876,0	848,4
Gastos de adquisición	6.110,1	5.714,3
Gastos de administración	940,0	906,0
Gastos de las inversiones	750,4	863,0
Otros gastos técnicos	162,0	157,3
Otros gastos no técnicos	166,9	148,3
Gastos de explotación de otras actividades	683,5	729,5
TOTAL	9.688,9	9.366,8
Datos en millones de euros


97	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Gastos de explotación por naturaleza


Concepto	2025	2024
Comisiones y otros gastos de cartera	4.987,8	4.663,6
Gastos de personal	1.959,2	1.865,3
Servicios exteriores
- Arrendamientos (locales e inmuebles)	30,7	32,5
- Reparaciones y conservación (locales e inmuebles)	76,7	76,2
- Arrendamientos y reparaciones (equipos de informática)	15,0	16,8
- Arrendamientos y reparaciones (aplicaciones informáticas)	188,4	179,7
- Otros servicios (aplicaciones de informática)	359,8	328,8
- Suministros (comunicaciones)	33,0	37,7
- Publicidad y propaganda	111,0	80,4
- Relaciones públicas	39,7	38,0
- Servicios de profesionales independientes	225,0	244,6
- Otros servicios	426,3	390,5
Tributos	240,6	241,6
Dotaciones para amortizaciones	387,3	359,5
Gastos imputados directamente a destino	608,4	811,7
TOTAL	9.688,9	9.366,8
Datos en millones de euros

6.16. SITUACIÓN FISCAL

Régimen de consolidación fiscal

• Impuesto sobre beneficios

Desde el ejercicio 1985 parte de las sociedades consolidadas con domicilio social en España están incluidas a

efectos del Impuesto sobre Sociedades en el Grupo Fiscal número 9/85, integrado por la Sociedad dominante

y aquellas de sus entidades filiales que cumplen los requisitos para acogerse a dicho régimen de tributación.

Las principales entidades filiales que en 2025 forman parte de dicho Grupo Fiscal están detalladas en el

Anexo 1 de esta memoria.

• Impuesto sobre el valor añadido

Desde el ejercicio 2010, y a efectos del Impuesto sobre el Valor Añadido, parte de las sociedades consolidadas

con domicilio social en España están incluidas en el Grupo de entidades IVA 87/10, constituido por MAPFRE,

S.A. como sociedad dominante y aquellas de sus sociedades dominadas que en su día acordaron integrarse

en el citado Grupo. Las principales entidades filiales que en 2025 forman parte de dicho Grupo están

detalladas en el Anexo 1 de esta memoria.

Componentes del gasto por impuesto sobre beneficios y conciliación del resultado contable con el gasto

por impuesto de operaciones continuadas

A continuación se detallan, para los ejercicios terminados a 31 de diciembre de 2025 y 2024, los principales

componentes del gasto por impuesto sobre beneficios de operaciones continuadas y la conciliación entre el

gasto por impuesto sobre beneficios y el producto de multiplicar el resultado contable por el tipo impositivo

aplicable. El Grupo ha efectuado la conciliación agregando las conciliaciones hechas por separado utilizando

las tasas nacionales de cada uno de los países.


98	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes


Concepto	Importe
Concepto	2025	2024
Gasto por impuesto
Resultado antes de impuestos de operaciones continuadas	2.524,7	2.099,8
25% del resultado antes de impuestos de operaciones continuadas	631,2	524,9
Efecto fiscal de las diferencias permanentes	(137,3)	(56,1)
Incentivo fiscal del ejercicio	(31,6)	(23,1)
Efecto fiscal por tipos impositivos distintos al 25%	232,6	72,4
Total gasto por impuesto corriente con origen en el ejercicio	694,9	518,1
Gasto por impuesto corriente con origen en ejercicios anteriores	38,8	(5,6)
Créditos de períodos anteriores previamente no reconocidos por bases imponibles negativas, deducciones pendientes de aplicar o diferencias temporarias	(6,2)	—
TOTAL GASTO POR IMPUESTO DE OPERACIONES CONTINUADAS	727,5	512,5
Impuesto sobre beneficios a pagar
Retenciones y pagos a cuenta	(514,3)	(415,0)
Diferencias temporarias y diferencias de conversión	(118,0)	3,7
Créditos e incentivos fiscales registrados en ejercicios anteriores y aplicados en éste	(39,4)	(48,5)
Impuesto sobre beneficios de operaciones interrumpidas	—	—
TOTAL IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS A PAGAR (COBRAR) CON ORIGEN EN EL EJERCICIO	55,8	52,7
Impuesto sobre beneficios a cobrar de ejercicios anteriores	(37,0)	—
TOTAL IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS A PAGAR (COBRAR) NETO	18,8	52,7
Datos en millones de euros

El gasto por impuesto sobre beneficios reconocido en la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio 2025

incluye 3,2 millones de euros relacionados con el Impuesto Complementario.

Activos y pasivos por impuestos diferidos

A 31 de diciembre de 2025 y 2024 los activos y los pasivos por impuestos diferidos se presentan en el balance

consolidado por el importe neto correspondiente a cada uno de los sujetos fiscales del Grupo, ascendiendo a

los importes siguientes:


Concepto	2025	2024
Activos por impuestos diferidos	297,4	391,9
Pasivos por impuestos diferidos	(258,2)	(195,5)
Activo (pasivo) neto	39,3	196,4
Datos en millones de euros


99	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Además de los activos por impuestos diferidos contabilizados en los ejercicios 2025 y 2024 indicados en el

cuadro anterior, existen otros procedentes de bases imponibles negativas pendientes de compensar, por

importe de 29,0 y 23,2 millones de euros, respectivamente, que no han sido contabilizados en aplicación de

los criterios que establecen las NIIF-UE.

El Grupo Mapfre se ha acogido a la excepción de reconocer y revelar activos y pasivos por impuesto diferido

derivados de la aplicación del Impuesto Complementario (reglas de Pilar Dos).

En los siguientes cuadros se desglosa el detalle de movimientos para los ejercicios 2025 y 2024 del saldo

neto por impuestos diferidos, desglosándose el importe relativo a partidas cargadas o abonadas directamente

a cuentas de patrimonio neto en cada uno de los dos ejercicios.

Ejercicio 2025


Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Procedentes de		Bajas	Saldo final
Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Resultados	Patrimonio	Bajas	Saldo final
1. Diferencia de valoración de inversiones financieras	(59,5)	(19,8)	(0,1)	8,3	(57,3)	–	(128,3)
2. Créditos fiscales por bases imponibles negativas	301,7	(3,7)	–	30,2	–	(25,8)	302,4
3. Créditos por incentivos fiscales	1,1	(0,1)	–	31,6	–	(31,6)	1,0
4. Complementos de pensiones y otros compromisos con el personal	83,5	(0,3)	–	12,0	–	(2,0)	93,2
5. Provisiones para responsabilidades y otras	98,4	(5,5)	(0,9)	32,2	–	(18,0)	106,1
6. Créditos fiscales derivados de PIS y COFINS	16,1	–	–	0,4	–	(0,6)	15,9
7. Gastos de adquisición de cartera y otros gastos de adquisición	(155,1)	40,6	–	12,3	–	–	(102,1)
8. Otros ingresos y gastos reconocidos	(17,9)	(0,1)	–	–	–	0,2	(17,8)
9. Aplicación NIIF 16	9,6	0,5	–	2,3	–	–	12,4
10. Contratos de Seguros y Reaseguro	(39,1)	12,7	0,6	(54,6)	(30,0)	–	(110,5)
11. Otros conceptos	(42,4)	(53,6)	(2,1)	(34,1)	–	(0,9)	(133,2)
TOTAL	196,4	(29,3)	(2,6)	40,7	(87,3)	(78,7)	39,3
Datos en millones de euros

Ejercicio 2024


Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Procedentes de		Bajas	Saldo final
Concepto	Saldo inicial	Ajustes al saldo inicial	Cambios en el perímetro	Resultados	Patrimonio	Bajas	Saldo final
1. Diferencia de valoración de inversiones financieras	(27,8)	(59,2)	–	6,3	21,2	–	(59,5)
2. Créditos fiscales por bases imponibles negativas	321,7	(25,1)	1,6	38,4	–	(34,9)	301,7
3. Créditos por incentivos fiscales	1,2	–	–	23,1	–	(23,2)	1,1
4. Complementos de pensiones y otros compromisos con el personal	74,4	1,6	–	10,3	–	(2,8)	83,5
5. Provisiones para responsabilidades y otras	76,7	5,7	0,6	34,2	–	(18,8)	98,4
6. Créditos fiscales derivados de PIS y COFINS	19,9	(3,4)	–	(0,4)	–	–	16,1
7. Gastos de adquisición de cartera y otros gastos de adquisición	(185,7)	16,2	–	11,9	–	2,5	(155,1)
8. Otros ingresos y gastos reconocidos	(18,1)	–	–	–	–	0,2	(17,9)
9. Aplicación NIIF 16	1,1	7,1	–	1,4	–	–	9,6
10. Contratos de Seguros y Reaseguro	(94,6)	(1,2)	–	(13,5)	1,1	69,1	(39,1)
11. Otros conceptos	(7,5)	(17,7)	(2,8)	(12,0)	–	(2,4)	(42,4)
TOTAL	161,3	(76,0)	(0,6)	99,7	22,3	(10,3)	196,4
Datos en millones de euros

A cierre del ejercicio 2025 los activos y pasivos por impuestos diferidos con vencimiento inferior a 12 meses

ascienden a 57,1 y 42,9 millones de euros, respectivamente (61,5 y 46,5 millones de euros, respectivamente,

en el ejercicio 2024).


100	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Bases imponibles negativas

El desglose de las bases imponibles negativas pendientes de compensar en las sociedades consolidadas por

integración global al cierre de los dos últimos ejercicios es el siguiente:


Ejercicio de generación	Importe bases imponibles negativas				Activo por impuesto diferido
	Aplicadas en el ejercicio		Pendientes de aplicar		Importe contabilizado		Importe no contabilizado
	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024
2017 y anteriores	11,9	11,5	282,8	306,4	79,1	87,3	14,3	11,3
2018	—	—	102,0	103,1	37,9	38,3	1,9	2,0
2019	17,4	16,0	13,4	31,0	3,7	8,0	0,6	1,5
2020	—	4,4	48,6	48,9	10,3	10,3	2,5	2,5
2021	27,5	41,4	93,0	121,2	26,9	35,8	1,5	1,6
2022	—	3,8	103,6	104,4	30,5	30,6	1,2	1,2
2023	26,5	60,4	197,1	225,1	50,5	56,1	1,8	1,6
2024	10,1	—	150,1	151,2	36,4	35,2	3,3	1,5
2025	—	—	118,7	—	27,2	—	1,9	—
TOTAL	93,5	137,5	1.109,2	1.091,3	302,4	301,6	29,0	23,2
Datos en millones de euros

Los activos contabilizados por impuestos diferidos por bases imponibles negativas pendientes de

compensación en las sociedades consolidadas se corresponden con bases imponibles negativas generadas

como consecuencia de hechos no habituales en la gestión y es probable que se disponga de beneficios

fiscales futuros contra los que aplicarlas.

Incentivos fiscales

El detalle de los incentivos fiscales de las sociedades consolidadas por integración global para los ejercicios

2025 y 2024 es el siguiente:


Modalidad	Importe aplicado en el ejercicio		Importe pendiente de aplicación		Importe no registrado
Modalidad	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Deducción por doble imposición	7,3	7,9	1,0	1,0	—	0,3
Creación de empleo	—		—		—	—
Otros	24,2	15,3	0,1	6,1	—	5,8
TOTAL	31,5	23,2	1,1	7,1	—	6,1
Datos en millones de euros

El Grupo de consolidación fiscal nº 9/85 se acogió en ejercicios pasados a la reducción por reserva de

capitalización prevista en el artículo 25 de la Ley 27/2014, del Impuesto sobre Sociedades, dando lugar a una

minoración en la cuota consolidada de cada ejercicio. Dicho beneficio fiscal está condicionado a que exista un

incremento de fondos propios en el ejercicio que se mantenga durante un plazo de cinco años, así como a la

constitución de una reserva por el importe de la reducción, equivalente al menos al 10% de dicho incremento,

que será indisponible durante el mismo plazo de cinco años. A 31 de diciembre de 2021 las dotaciones a la

reserva de capitalización de ejercicios anteriores pasaron a tener la consideración de reservas disponibles

por haber transcurrido el plazo de cinco años desde su constitución o por la pérdida de los beneficios fiscales

asociados a las mismas, no existiendo, por tanto, reserva de capitalización de ejercicios anteriores registrada

a esa fecha.


101	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Comprobaciones tributarias

Con fecha 1 de marzo de 2024 la Delegación Central de Grandes Contribuyentes de la Agencia Estatal de

Administración Tributaria notificó a Mapfre S.A., en su condición de sociedad dominante del Grupo de

consolidación fiscal nº 9/85, inicio de actuaciones inspectoras del Impuesto sobre Sociedades por los

ejercicios 2017 a 2020. Asimismo, se le comunicó, en su calidad de representante del Grupo IVA nº 87/10,

inicio de actuaciones de comprobación del Impuesto sobre el Valor Añadido por los períodos de febrero de

2020 a diciembre 2022.

Dicha comprobación afecta específicamente a determinadas sociedades del Grupo. En concreto, y por lo que

se refiere a Mapfre Internacional, Mapfre Vida, Mapfre Re, Mapfre Asistencia, Mapfre Tech y Multiservicios

Mapfre (Multimap), las actuaciones de comprobación alcanzan al Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios

2017 a 2020 y al Impuesto sobre el Valor Añadido de los ejercicios 2020 a 2022.

En el caso de MAPFRE, S.A., las actuaciones se extienden también a Retenciones e Ingresos a Cuenta del

Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (“IRPF”) de los ejercicios 2020 a 2022.

Por lo que respecta a Mapfre España y Verti, además de todos los conceptos y ejercicios anteriormente

indicados las actuaciones afectan al Impuesto sobre las Primas de Seguros de los ejercicios 2020 a 2022.

También está siendo objeto de comprobación Mapfre Global Risks (sociedad extinguida) por el Impuesto

sobre Sociedades del ejercicio 2017.

Asimismo, en enero de 2025 se notificó la ampliación del alcance de las actuaciones de comprobación a

Funespaña S.A. y Centro De Experimentación y Seguridad Vial Mapfre (CESVIMAP) por el Impuesto sobre

Sociedades de los ejercicios 2017 a 2020.

Las citadas actuaciones siguen en curso, se va aportando la información que se requiere y se mantienen las

comparecencias señaladas por la Inspección.

El único aspecto relevante que ha sido regularizado a la fecha actual es el relativo a la retribución en especie

de la utilización para fines privados de vehículos puestos a disposición de la empresa. Frente al criterio

aplicado en el Grupo de valorar el uso particular de que es susceptible un vehículo en un 30%, la Inspección

ha establecido un porcentaje del 80%, teniendo este último criterio un respaldo jurisprudencial consolidado.

Mapfre S.A y Mapfre España han firmado actas de conformidad de IRPF por este concepto por un importe

total de 0,7 millones de euros, y se regularizarán, asimismo, los períodos 2023 y 2024 en todas las entidades

del Grupo. En el período 2025 se ha efectuado la imputación a los perceptores de esta retribución en especie,

en los términos establecidos por la Inspección.

Por el resto de conceptos y aun cuando la comprobación se encuentra próxima a su finalización, no se

dispone todavía de información concreta sobre la totalidad de los aspectos que finalmente serán objeto de

regularización ni sobre su cuantificación. De las actuaciones realizadas hasta la fecha resulta el interés de la

Inspección en los siguientes aspectos: La repercusión a filiales del canon por la marca Mapfre, la

deducibilidad de la amortización del Fondo de Comercio de Commerce y del Fondo de Comercio de Genel

Sigorta, la deducción por actividades de innovación tecnológica, la repercusión de un margen de beneficios en

servicios a filiales extranjeras (Mapfre Tech) y la deducción por doble imposición internacional (Mapfre Re).

En lo que respecta a este último concepto, la Inspección propone la regularización de importes en los que la

retención en origen se considera improcedente por diversos motivos, cuestión que fundamentalmente afecta

a las retenciones practicadas por cedentes brasileñas. En el caso de Brasil, existe un tema sectorial que

afecta a las reaseguradoras que operan en el país y disponen en él de una oficina de representación. Las

autoridades fiscales brasileñas entienden que la mera existencia de poderes del personal en Brasil para

contratar en nombre de las reaseguradoras, con independencia de su ejercicio efectivo, constituye un

establecimiento permanente en el país y las cedentes proceden a practicar retenciones que hasta ahora se

deducían en España. La Inspección no acepta la deducción de impuestos extranjeros pagados con respaldo en

lo dispuesto en el Convenio para evitar la doble imposición. Esta regularización de los ejercicios 2017 a 2020

se firmará en conformidad (15 millones de euros) y obligará a regularizar el período 2021 a 2025 por 32

millones más. En las próximas semanas se iniciarán los trámites para la recuperación total o parcial en

Brasil de los impuestos soportados en dicho país.


102	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

En relación con las actuaciones inspectoras desarrolladas en España por el Impuesto sobre Sociedades de

los ejercicios 2013 a 2016, en relación con el Grupo Fiscal nº 9/85, que afectaron a MAPFRE, S.A., como

sociedad dominante, y a Mapfre España, Mapfre Vida, Mapfre Internacional, Mapfre Re, Mapfre Asistencia,

Mapfre Global Risks y otras sociedades dominadas del Grupo, se firmaron actas de disconformidad referidas

principalmente a la deducibilidad de determinados gastos de personal, de la provisión técnica para

prestaciones y reserva de estabilización, la deducción por gastos en innovación tecnológica y la repercusión a

filiales de cánones por el uso de la marca Mapfre.

Las liquidaciones derivadas de las actas fueron recurridas ante el Tribunal Económico-Administrativo Central

(TEAC), que desestimó la reclamación económico-administrativa interpuesta por MAPFRE, S.A. Frente a dicha

desestimación se interpuso recurso contencioso-administrativo, habiéndose formulado, a la fecha, escrito de

demanda ante la Audiencia Nacional.

La demanda presentada en este procedimiento contiene argumentos suficientemente sólidos como para

esperar que sean total o parcialmente estimados por la Audiencia. Además, sobre determinados aspectos de

la regularización (deducibilidad de retribuciones a Consejeros Ejecutivos, deducciones de IT y Juros sobre

capital propio), se han pronunciado recientemente los Tribunales en favor de las tesis de los contribuyentes.

Por lo que respecta a las actuaciones de comprobación relativas al Impuesto sobre el Valor Añadido de los

ejercicios 2014 a 2016, se firmó acta de disconformidad en relación con el impacto de las operaciones de

repercusión de cánones por el uso de la marca Mapfre. La liquidación derivada del acta se encuentra

recurrida ante la Audiencia Nacional, habiéndose formulado, a la fecha, escrito de conclusiones.

En relación con las liquidaciones derivadas de las citadas actas de disconformidad, Mapfre considera, con

base en el criterio de sus asesores fiscales, que existen sólidos argumentos de defensa en los

procedimientos judiciales en marcha, razón por la cual no se registró provisión específica alguna por este

concepto.

En el ejercicio 2022 MAPFRE, S.A., como entidad dominante del Grupo Fiscal nº 9/85, y con el objeto de limitar

el coste financiero de la suspensión de las actas derivadas de las actuaciones Inspectoras de los ejercicios

2013 a 2016, procedió a ingresar la deuda tributaria de las actas de disconformidad del Impuesto sobre

Sociedades de los ejercicios 2013 a 2015, junto con los intereses suspensivos. En la medida en que existen

sólidos argumentos de defensa en los procedimientos judiciales en marcha, las entidades del grupo

afectadas por las citadas actas procedieron a contabilizar en su activo (bien como activo por impuesto

diferido, en lo que respecta a las diferencias temporarias o bien como crédito frente a la Hacienda Pública por

el resto de conceptos) un importe de 110 millones de euros.

Durante el ejercicio 2022 el Grupo Fiscal nº 9/85 instó la rectificación de sus Impuestos sobre Sociedades de

los ejercicios 2017 a 2019 en relación con la recuperación de determinados ajustes derivados de las actas de

los ejercicios 2013 a 2016, así como para solicitar el reconocimiento de la eliminación de la doble imposición

en relación con determinadas inversiones en renta variable que a nivel del Grupo Fiscal tenían la

consideración de participaciones cualificadas, solicitando el reconocimiento de una devolución de 61 millones

de euros que está contabilizado como un crédito frente a la Hacienda Pública en las entidades del Grupo

afectadas por la citada rectificación.

En cuanto a la deducción por gastos de innovación tecnológica (IT), el Tribunal Supremo ha dictado cuatro

Sentencias estimando los recursos de casación interpuestos contra las sentencias de la Audiencia Nacional

que aceptaron los argumentos de la Inspección de Tributos para defender su competencia para delimitar el

alcance de la deducción, y la consideración de que el software no es un concepto amparado por la deducción

por gastos de IT prevista en la Ley del Impuesto sobre Sociedades. En consecuencia, el Tribunal Supremo ha

concluido que los informes elaborados por la Administración Tributaria para regularizar la deducción por IT

no pueden poner en cuestión la calificación realizada en los informes vinculantes emitidos por el Ministerio

de Ciencia y Tecnología, a cuyo amparo el Grupo Fiscal de Mapfre vienen aplicando la deducción.

El Grupo Fiscal tiene recurridas las actas incoadas, entre otros conceptos, por la regularización de esta

deducción, que asciende a un importe de 11 millones euros (ejercicios 2013 a 2016). Adicionalmente, la

deducción aplicada por el Grupo en los ejercicios 2017 a 2024 fue de 68,2 millones euros, y la generada en el

ejercicio 2025 ha sido de 9,2 millones euros.


103	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

El 18 de enero de 2024 el Tribunal Constitucional (TC) dictó Sentencia que declaraba la inconstitucionalidad

de determinadas medidas que fueron introducidas en el Impuesto sobre Sociedades por el Real Decreto-ley

3/2016, de 2 de diciembre (RDL 3/2016), al considerarse inadecuado el vehículo normativo empleado para su

aprobación. Dicha inconstitucionalidad también había sido planteada por el Grupo Mapfre en los recursos

iniciados ante los Tribunales. De las medidas declaradas inconstitucionales, el Grupo Fiscal nº9/85 sólo se ve

afectado por la obligación de integrar, a partir del ejercicio 2016, en la base imponible y por quintas partes los

deterioros de participaciones que hubieran sido fiscalmente deducibles hasta el ejercicio 2012. La nulidad de

dicha medida iba a tener un impacto favorable para el Grupo de 13 millones de euros. No obstante, la Ley

7/2024, de 20 de diciembre, del Impuesto Complementario reintrodujo la obligación de tributar por los

deterioros deducidos en un plazo de tres años, por lo que el Grupo no registró importe alguno en sus cuentas

de 2024 por la citada inconstitucionalidad.

En cuanto a la no deducibilidad de las perdidas en transmisión de participaciones, aprobada también

mediante el mismo RDL 3/2016, el TC ha pospuesto su decisión al momento en que tenga que pronunciarse

en relación con un recurso planteado con motivo de la aplicación especifica de esta medida. Con fecha 14 de

julio de 2025 la Audiencia Nacional ha dictado Auto por el que plantea cuestión de inconstitucionalidad sobre

este asunto ante el TC. La inconstitucionalidad de dicha norma también está siendo alegada por el Grupo

Fiscal en las distintas solicitudes de rectificación de autoliquidación presentadas. La futura sentencia, en

caso de estimarse la inconstitucionalidad de la norma por el TC, tendría un impacto favorable para el Grupo

Fiscal de 66,5 millones de euros, si bien dicho derecho no ha sido objeto de contabilización por el Grupo.

De acuerdo con la legislación vigente, las declaraciones realizadas por los diferentes tributos no podrán

considerarse definitivas hasta haber sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haber transcurrido el

plazo de prescripción (cuatro años, en el caso de las sociedades españolas).

En opinión de los Administradores y asesores de las sociedades consolidadas, la posibilidad de que puedan

producirse pasivos fiscales que afecten de forma significativa a la posición financiera de las Sociedades

consolidadas a 31 de diciembre de 2025 es remota.

En diciembre de 2024 se aprobó la Ley que establece un impuesto complementario a los grupos

multinacionales y a los nacionales de gran magnitud (“Ley 7/2024 o Ley de Impuesto Complementario”) y que

implementó en España las normas del Pilar Dos. La Ley de Impuesto Complementario aplica al Grupo Mapfre

desde el 1 de enero de 2024 de modo que aquellas rentas obtenidas por las entidades del Grupo que estén

gravadas, a nivel jurisdiccional, a un tipo impositivo efectivo inferior al tipo mínimo del 15% quedarán sujetas

al Impuesto Complementario. Sin embargo, y más allá del incremento de la carga administrativa que implica

la aplicación de la nueva normativa, el impacto económico derivado de la entrada en vigor de la norma

asciende aproximadamente a 3,1 millones de euros en el ejercicio 2025, en la medida en que Grupo Mapfre

está principalmente presente en jurisdicciones con tipos de gravamen superiores al 15%.

6.17. RETRIBUCIONES A LOS EMPLEADOS Y PASIVOS ASOCIADOS

Gastos de personal

El desglose del gasto de personal de los dos últimos ejercicios se muestra en el siguiente cuadro:


Concepto	Importe
Concepto	2025	2024
Retribuciones a corto plazo
Sueldos y salarios	1.409,4	1.355,5
Seguridad social	288,0	275,5
Otras retribuciones	146,9	139,4
Prestaciones post-empleo	62,6	51,2
Otras retribuciones a medio plazo	8,3	5,9
Indemnizaciones por cese	44,0	37,8
Pagos basados en acciones	—	—
TOTAL	1.959,2	1.865,3
Datos en millones de euros


104	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Principales prestaciones y otros beneficios post-empleo

Planes de prestación definida

Las obligaciones por planes de prestación definida que permanecen en balance corresponden exclusivamente

a personal pasivo, encontrándose los principales planes instrumentados a través de pólizas de seguro, que

son valorados conforme a lo detallado en la descripción de las políticas contables.

En relación con los importes reconocidos en balance, existen obligaciones por planes de prestación definida

cuyo importe asciende a 31 de diciembre de 2025 y 2024 a 34,7 y 35,5 millones de euros respectivamente,

exteriorizadas íntegramente mediante pólizas suscritas con Mapfre Vida, por lo que no se han reconocido

activos afectos a estos planes y el pasivo reconocido en el balance consolidado se encuentra registrado en el

epígrafe “Pasivos de contrato de seguro”.

Adicionalmente, existen obligaciones por compromisos por pensiones exteriorizados con póliza suscrita con

Mapfre España, cuyo importe a 31 de diciembre de 2025 asciende a 12,9 millones de euros (12,9 millones de

euros en 2024).

Las hipótesis actuariales principales usadas a la fecha de cierre de los dos últimos ejercicios han sido las

tablas de supervivencia PERM/F-2020, rentas revalorizables con el IPC anual del año anterior en ambos

ejercicios (porcentaje de revalorización asegurado en póliza un 3 por 100), siendo las tasas de descuento y el

rendimiento esperado de los activos afectos idénticos al tratarse de productos con casamiento de flujos.

El efecto neto en patrimonio y resultados de las pérdidas y ganancias actuariales, los costes por intereses y el

rendimiento de los activos afectos al plan es nulo por netearse los importes correspondientes a las

obligaciones y a los activos afectos al plan o derechos de reembolso.

Otros beneficios post-empleo

En los ejercicios 2025 y 2024 se recoge como gasto de personal el correspondiente al seguro de Vida con

cobertura de fallecimiento entre los 65 y los 77 años por importe de 0,6 y 0,5 millones de euros,

respectivamente. El cálculo de dicha provisión en los ejercicios 2025 y 2024 se ha realizado utilizando las

tablas de mortalidad PASEM-2020.

Otras retribuciones a medio y largo plazo y pagos basados en acciones

Con fecha 9 de febrero de 2022, el Consejo de Administración de MAPFRE, S.A., a propuesta de su Comité de

Nombramiento y Retribuciones, aprobó un nuevo Plan de Incentivos a medio y largo plazo (2022-2026),

descrito en la norma de valoración 5.18. El importe provisionado al cierre del ejercicio para este Plan

asciende a 89,3 millones de euros. (67,1 millones de euros en 2024).

Con fecha 11 de febrero de 2025, el Consejo de Administración de MAPFRE, S.A. a propuesta de su Comité de

Nombramientos y Retribuciones, aprobó un nuevo Plan de Incentivos a medio y largo plazo (2025-2029),

descrito en la norma de valoración 5.18. El importe provisionado al cierre del ejercicio para este Plan

asciende a 14,5 millones de euros.

Plan de Remuneración en Acciones

En el siguiente cuadro se reflejan las principales características de los planes de remuneración en acciones

de MAPFRE S.A. implementados durante los tres últimos ejercicios:


Plan	Ejercicio de ejecución	Número de empleados adheridos	Acciones gratuitas
2023	2024	1.805	No
2024	2025	2.153	No
2025	2026	2.321	No


105	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Número de empleados

A continuación se detallan el número medio y el número final de empleados de los dos últimos ejercicios

clasificados por categorías y sexo, y su distribución por segmentos.

Número medio de empleados:

2025


Segmento	Consejeros y Directivos		Dirección		Técnicos		Administrativos		Total
Segmento	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres
IBERIA	5	2	1.322	864	2.442	2.804	881	1.821	4.650	5.491
BRASIL	4	–	447	332	874	1.194	342	1.062	1.667	2.588
OTROS LATAM	12	3	1.053	976	1.746	1.899	805	1.201	3.616	4.079
NORTEAMÉRICA	3	–	344	267	511	810	111	372	969	1.449
EMEA	3	2	257	240	394	541	77	153	731	936
ASISTENCIA - MAWDY	1	1	271	236	282	358	507	871	1.061	1.466
GLOBAL RISKS	1	–	51	43	41	70	1	6	94	119
REASEGURO	2	–	111	82	118	155	4	19	235	256
ÁREAS CORPORATIVAS	19	3	502	277	173	166	9	52	703	498
Total número medio de empleados	50	11	4.358	3.317	6.581	7.997	2.737	5.557	13.726	16.882

2024


Segmento	Consejeros y Directivos		Dirección		Técnicos		Administrativos		Total
Segmento	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres
IBERIA	6	1	1.259	811	2.511	2.832	889	1.853	4.665	5.497
BRASIL	3	–	452	332	858	1.375	454	1.075	1.767	2.782
OTROS LATAM	12	4	899	850	1.699	1.823	789	1.231	3.399	3.908
NORTEAMÉRICA	3	–	350	275	511	823	123	443	987	1.541
EMEA	4	1	243	222	395	551	135	162	777	936
ASISTENCIA - MAWDY	1	–	270	218	275	337	521	878	1.067	1.433
GLOBAL RISKS	1	–	44	34	46	76	1	6	92	116
REASEGURO	2	–	97	68	122	157	3	17	224	242
ÁREAS CORPORATIVAS	21	3	456	245	188	187	11	58	676	493
Total número medio de empleados	53	9	4.070	3.055	6.605	8.161	2.926	5.723	13.654	16.948

Número de empleados al final del ejercicio:

2025


Segmento	Consejeros y Directivos		Dirección		Técnicos		Administrativos		Total
Segmento	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres
IBERIA	5	2	1.332	869	2.453	2.811	869	1.819	4.659	5.501
BRASIL	4	–	457	337	847	1.187	352	1.041	1.660	2.565
OTROS LATAM	12	3	1.075	1.012	1.770	1.929	803	1.205	3.660	4.149
NORTEAMÉRICA	3	–	346	270	510	804	110	357	969	1.431
EMEA	3	2	256	242	397	542	80	160	736	946
ASISTENCIA - MAWDY	1	1	288	245	279	383	518	909	1.086	1.538
GLOBAL RISKS	1	–	54	44	42	70	1	6	98	120
REASEGURO	2	–	114	83	125	155	4	18	245	256
ÁREAS CORPORATIVAS	19	3	522	291	175	160	8	49	724	503
Total número de empleados	50	11	4.444	3.393	6.598	8.041	2.745	5.564	13.837	17.009


106	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

2024


Segmento	Consejeros y Directivos		Dirección		Técnicos		Administrativos		Total
Segmento	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres
IBERIA	6	1	1.330	847	2.431	2.801	891	1.845	4.658	5.494
BRASIL	4	–	450	324	880	1.477	368	846	1.702	2.647
OTROS LATAM	13	3	993	927	1.716	1.892	791	1.211	3.513	4.033
NORTEAMÉRICA	3	–	353	273	508	822	119	408	983	1.503
EMEA	4	1	243	227	388	550	85	154	720	932
ASISTENCIA - MAWDY	1	1	266	229	278	350	513	883	1.058	1.463
GLOBAL RISKS	1	–	45	36	46	75	1	6	93	117
REASEGURO	2	–	104	76	118	159	4	19	228	254
ÁREAS CORPORATIVAS	20	3	485	267	173	170	11	58	689	498
Total número de empleados	54	9	4.269	3.206	6.538	8.296	2.783	5.430	13.644	16.941

A continuación se detalla el número de personas empleadas en España con discapacidad mayor o igual al

33% al cierre de los dos últimos ejercicios y el promedio a lo largo de los mismos, indicando las categorías a

que pertenecen:


Concepto	2025		2024
Concepto	Cierre de ejercicio	Medio	Cierre de ejercicio	Medio
Dirección	33	31	30	30
Técnicos	127	122	116	114
Administrativos	85	83	86	89
Total	245	236	232	233

6.18. RESULTADOS NETOS POR DIFERENCIAS DE CAMBIO

Las diferencias de cambio positivas diferentes a las procedentes de los instrumentos financieros valorados a

valor razonable imputadas a la cuenta de resultados consolidada ascienden a 903,1 y 1.112,2 millones de

euros en los ejercicios 2025 y 2024 respectivamente.

Las diferencias de cambio negativas diferentes a las procedentes de los instrumentos financieros valorados a

valor razonable imputadas a la cuenta de resultados consolidada ascienden a 1.143,2 y 984,0 millones de

euros en los ejercicios 2025 y 2024 respectivamente.

A continuación se presenta la conciliación de las diferencias de conversión reconocidas en patrimonio al inicio

y al final del ejercicio en 2025 y 2024.


Descripción	Importe
Descripción	2025	2024
SALDO AL INICIO DEL EJERCICIO	(1.440,0)	(1.353,9)
Diferencia neta de cambio por valoración de partidas no monetarias	(28,3)	11,1
Diferencia neta de cambio por conversión de estados financieros	(305,3)	(97,2)
SALDO AL CIERRE DEL EJERCICIO	(1.773,6)	(1.440,0)
Datos en millones de euros


107	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

A 31 de diciembre de 2025 y de 2024 las diferencias de cambio netas derivadas de la conversión a euros de los

estados financieros de las entidades del Grupo son:


Sociedad/Subgrupo	Área geográfica	Diferencias de conversión
		Positivas		Negativas		Neto
		2025	2024	2025	2024	2025	2024
Mapfre RE	Europa, América y resto del mundo	22,2	24,8	(62,9)	(50,1)	(40,7)	(25,3)
Mapfre Internacional	Europa, América y resto del mundo	415,1	670,9	(2.029,0)	(1.998,0)	(1.613,9)	(1.327,2)
Otros	—	28,8	27,6	(147,9)	(115,2)	(119,1)	(87,5)
TOTAL		466,1	723,3	(2.239,8)	(2.163,3)	(1.773,6)	(1.440,0)
Datos en millones de euros

6.19. ACTIVOS Y PASIVOS CONTINGENTES

Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 y hasta la fecha de formulación de las cuentas anuales consolidadas no

se tiene evidencia de la existencia de otros activos y pasivos contingentes por importes significativos.

6.20. COMBINACIONES DE NEGOCIO

Durante los ejercicios 2025 y 2024 no se ha producido ninguna combinación de negocios relevante.

6.21. TRANSACCIONES CON PARTES VINCULADAS

La totalidad de las transacciones con partes vinculadas han sido realizadas en condiciones de mercado.

Además de las transacciones detalladas en el resto de Notas de las Cuentas Anuales Consolidadas, a

continuación se describen los saldos y transacciones entre entidades del Grupo.

Operaciones con empresas del Grupo

A continuación se detallan las operaciones efectuadas entre empresas del Grupo, cuyo efecto en resultados

es nulo por haber sido eliminadas en el proceso de consolidación:


Concepto	2025	2024
Servicios recibidos/prestados y otros gastos/ingresos	704,4	634,9
Gastos/ingresos de inversiones inmobiliarias	21,3	20,6
Gastos/ingresos de inversiones y cuentas financieras	6,7	18,7
Dividendos distribuidos	2.221,4	2.134,8
TOTAL	2.953,8	2.809,0
Datos en millones de euros


108	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Operaciones de seguro y reaseguro

A continuación se detallan las operaciones de seguro y reaseguro efectuadas entre empresas del Grupo,

eliminadas en el proceso de consolidación:


Concepto	2025	2024
Ingresos del servicio de seguro	3.518,5	3.649,1
Prestaciones	1.867,5	1.744,1
Gastos de adquisición	686,4	666,4
Otros ingresos y gastos aseguradores	256,9	264,9
Datos en millones de euros

En el cuadro siguiente se detallan los saldos por operaciones de seguro y reaseguro con empresas del Grupo

eliminados en el proceso de consolidación.


Concepto	2025	2024
Activos contratos de reaseguro	3.563,9	3.225,3
Pasivos contratos de seguro	3.765,1	3.450,4
Datos en millones de euros

Operaciones con otras partes vinculadas.

En el ejercicio 2025 los ingresos y gastos con otras partes vinculadas, principalmente por prestación de

servicios, ascendieron a 10,0 y 2,0 millones de euros, respectivamente (en 2024 ingresos y gastos por 9,2 y 2,3

millones de euros, respectivamente).

Información relativa a entidades dependientes

A continuación se reflejan los dividendos distribuidos por entidades dependientes con participaciones no

dominantes relevantes y el resultado del ejercicio de estas sociedades individualmente consideradas (antes

de eliminaciones de consolidación) atribuible a las participaciones no dominantes:


Entidad dependiente	Dividendos distribuidos				Resultado atribuible a participaciones no dominantes
	Participación Dominante		Participación No Dominante
	Participación Dominante		Participación No Dominante
	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Bankinter Seguros de Vida, S.A.	38,2	38,3	38,2	38,3	38,1	38,2
Datos en millones de euros

A continuación se detallan las principales magnitudes correspondientes a entidades dependientes con

participaciones no dominantes relevantes y negocios conjuntos relevantes relacionados con la actividad

aseguradora:


109	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes


Entidad	Total activo		Patrimonio neto		Resultado
	Total activo		Patrimonio neto		Resultado
	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Dependiente
Bankinter Seguros de Vida, S.A.	2.398,2	2.024,1	150,7	147,0	76,2	76,4
Santander Mapfre Seguros y Reaseguros, S.A.	206,3	166,0	92,1	69,3	3,7	(6,3)
Bankinter Seguros Generales, S.A.	35,3	35,0	11,3	9,5	1,8	0,4
Subtotal Dependientes	2.639,8	2.225,1	254,1	225,8	81,7	70,5
Negocio Conjunto
Solunion Seguros de Crédito S.A.	647,0	611,0	193,7	169,3	25,7	18,5
Subtotal Negocios Conjuntos	647,0	611,0	193,7	169,3	25,7	18,5
Datos en millones de euros

De las entidades más relevantes, M.S.V. Life P.L.C., Companhia de Seguros Aliança do Brasil, S.A. ,BB Mapfre

Participaçoes, S.A. no figuran detalladas al no ser públicos sus datos a fecha de presentación de las cuentas

anuales de MAPFRE, S.A.

Información relativa a acuerdos conjuntos y entidades asociadas

Durante los ejercicios 2025 y 2024 el Grupo Mapfre no ha recibido de Solunion importes en concepto de

dividendos.

El coste y el valor razonable de la participación en el negocio conjunto Solunion a cierre del ejercicio es de

75,9 y 109,7 millones de euros, respectivamente (75,9 y 97,6 millones de euros, respectivamente en 2024). En

el siguiente cuadro se refleja la información complementaria correspondiente a los negocios conjuntos

relacionados con la actividad aseguradora:


Negocio Conjunto	Efectivo y equivalentes de efectivo		Pasivos Financieros		Ingresos		Gastos		Gastos o ingresos por impuesto sobre ganancias
	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024

Solunion Seguros de Crédito, S.A.	20,2	13,8	5,8	4,2	13,0	13,6	2,3	1,4	(8,8)	(6,2)

TOTAL	20,2	13,8	5,8	4,2	13,0	13,6	2,3	1,4	(8,8)	(6,2)
Datos en millones de euros

Compromisos

Los accionistas minoritarios de la filial Mapfre RE tienen una opción de venta sobre sus acciones en dicha

entidad. En caso de ejercicio, MAPFRE, S.A. o una entidad del Grupo, deberá adquirir las acciones del

accionista minoritario interesado en vender. El precio de compra de las acciones de Mapfre RE será el que

resulte de aplicar la fórmula acordada previamente. A 31 de diciembre de 2025 y 2024 teniendo en cuenta las

variables incluidas en la fórmula citada, el compromiso asumido por el Grupo en caso de ejercicio de la

opción ascendería a un importe aproximado de 160,5 y 142,7 millones de euros, respectivamente.

El 26 de diciembre 2025, MAPFRE S.A. firmó una carta de garantía corporativa a Grupo Corporativo LML

frente a Banco Monex S.A., por 600 millones de pesos mexicanos (aproximadamente 28,4 millones de euros)

como aval por una línea de crédito.

El 15 de noviembre de 2024, se firmó una carta de garantía corporativa por importe de 35 millones de euros

garantizando el cumplimiento de las obligaciones económicas que mantiene Desarrollos Hospitalarios 2024

S.L. (sociedad participada al 49,97% por Mapfre España) con Azora Capital.

En el marco del contrato de arrendamiento entre Desarrollos Hospitalarios 2024 S.L. y Colonial, MAPFRE S.A.

suscribió dos garantías adicionales: una póliza de contragarantía por 1,6 millones de euros el 25 de febrero

de 2025 y una carta de garantía corporativa por 69,4 millones de euros el 18 de marzo de 2025.


110	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Remuneraciones del personal clave de la dirección

• Consejo de Administración y otros Comisiones Delegadas

En el cuadro siguiente se detalla la retribución devengada en los dos últimos ejercicios por los miembros del

Consejo de Administración de la Sociedad dominante:


Concepto	Importe
Concepto	2025	2024
Retribuciones a corto plazo
Sueldos	3,0	2,7
Retribución variable a corto plazo	3,3	3,2
Asignaciones fijas	3,3	3,0
Dietas	–	–
Otros conceptos	0,4	0,2
Retribución variable a medio plazo	4,6	3,1
TOTAL RETRIBUCIONES	14,6	12,2
Otras retribuciones
Seguros de vida	0,2	0,2
Datos en millones de euros

La retribución básica de los consejeros Externos consiste en una asignación fija anual por la pertenencia al

Consejo de Administración, cuyo importe es de 115.000 euros en el 2025 y 110.000 euros en el 2024. En los

dos últimos ejercicios la Vicepresidencia -Consejero Coordinador tiene una asignación fija anual de 220.000

euros. Los miembros de la Comisión Delegada, reciben, 10.000 euros, además tienen una dieta por asistencia

de 3.000 euros en los dos últimos ejercicios. La persona que ocupa la presidencia de la Comisión de Auditoría

percibe una retribución de 70.000 euros en 2025 y 2024, y la retribución de los miembros de la Comisión de

Auditoría asciende a 50.000 euros en 2025 y 2024. La persona que ocupa la presidencia de la Comisión de

Nombramientos y Retribuciones percibe una retribución 62.000 euros en 2025 y 2024 y el resto de los

miembros de la Comisión de Nombramientos y retribuciones perciben 41.000 euros en 2025 y 2024. La

persona que ocupa la presidencia de la Comisión de Riesgos, Sostenibilidad y Cumplimiento percibe una

retribución de 70.000 euros en 2025 y de 65.000 euros en 2024 y los miembros de dicha Comisión una

retribución de 50.000 euros en 2025 y 46.000 euros en 2024.

Aquellos que son miembros de los Consejos de Administración de entidades aseguradoras de España reciben

una asignación fija que asciende a 55.000 euros en 2025 y de 52.000 euros en 2024. La vicepresidencia externa

en los Consejos de Administración de entidades en España recibe 60.000 euros en 2025 y 59.000 euros en

2024. Los miembros de Comisiones Delegadas 12.000 euros 2025 y 2024.

Además tienen establecido un Seguro de Vida para caso de muerte, con un capital asegurado de 400.000

euros, y disfrutan de algunas de las ventajas reconocidas al personal, como el seguro de enfermedad.

Los consejeros ejecutivos (entendiéndose como tales tanto los ejecutivos de la propia Sociedad dominante

como los que desempeñan funciones ejecutivas en otras entidades del Grupo Mapfre) perciben las

retribuciones establecidas en sus contratos, que incluyen sueldo fijo, incentivos de cuantía variable

vinculados a los resultados, seguros de vida e invalidez y otras compensaciones establecidas con carácter

general para el personal del Grupo; además existen compromisos por pensiones en caso de jubilación,

incapacidad permanente y fallecimiento exteriorizados a través de seguros de vida, todo ello dentro de la

Política de Remuneraciones de Consejeros. Como aportación a planes de aportación definida (incluyendo los

planes de pensiones de empleo) se han registrado como gasto del ejercicio 3,4 millones de euros en 2025 (3,7

millones en 2024), ascendiendo el importe de los derechos acumulados a 44,6 y 38,2 millones de euros a 31

de diciembre de 2025 y 2024, respectivamente.

En el año 2025 adicionalmente, se devengaron otras remuneraciones que corresponden a conceptos no

recurrentes por importe de 1 millón de euros.

Los consejeros ejecutivos no perciben la asignación fija establecida para los consejeros externos.


111	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025

MAPFRE S.A. y sociedades dependientes

Respecto a las retribuciones variables a corto plazo devengadas en el presente ejercicio y en anteriores, al

cierre del ejercicio 2025 se encuentran pendientes de pago 5 millones de euros (4,4 millones de euros en

2024).

El Consejo de Administración de Mapfre, S.A. de 9 de febrero de 2022 a propuesta de su Comité de

Nombramientos y Retribuciones, aprobó un Plan de Incentivos a Medio y Largo plazo 2022-2026 compuesto

por tres ciclos solapados con un periodo de medición de objetivos de tres años de duración cada uno y dirigido

a determinados directivos y profesionales clave de la Compañía y de empresas del Grupo. En 2022 se aprobó

el primer ciclo solapado (2022-2024), en Consejo de Administración de Mapfre, S.A. de 8 de febrero de 2023 se

aprobó el segundo ciclo solapado (2023-2025) y en Consejo de Administración del 13 de febrero de 2024 se

aprobó el tercer ciclo solapado (2024-2026), en todos ellos previa propuesta del Comité de Nombramientos y

Retribuciones. Por otra parte, el Consejo de Administración de MAPFRE S.A. de 11 de febrero de 2025, a

propuesta de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, aprobó un Plan de Incentivos a Largo Plazo

2025-2029 (compuesto por tres ciclos solapados) y su primer ciclo solapado (2025-2027). El importe

provisionado para los miembros del Consejo de Administración en el año 2025, correspondiente a, i) un tercio

del tercer ciclo solapado (2024-2026), ii) un tercio del primer ciclo solapado (2025-2027) y iii) la regularización

tanto por la variación del valor de la acción de Mapfre, S.A. como por el grado de cumplimiento de los

objetivos, asciende a un total de 3,6 millones de euros (incluye tanto la parte en efectivo como de

instrumentos de patrimonio), 1,7 millones de euros en 2024.

La remuneración básica de los consejeros externos es aprobada por la Junta General a propuesta del Consejo

de Administración, y previo informe de la Comisión Nombramientos y Retribuciones. El importe de la

retribución contractual de los consejeros ejecutivos y la asignación fija por pertenencia a Consejos o

Comisiones Delegados son aprobadas por el Consejo de Administración, previo informe de la citada Comisión.

• Alta dirección

A continuación se detallan las remuneraciones de los dos últimos ejercicios:


Concepto	Importe
Concepto	2025	2024
Nº miembros alta dirección	7	9
Retribución fija	2,7	2,7
Retribución variable	2,5	2,0
Otros conceptos	0,4	0,5
Retribución variable a medio plazo	2,7	3,0
TOTAL RETRIBUCIONES	8,3	8,2
Seguros de vida	0,06	0,06
Datos en millones de euros

Respecto a las retribuciones variables a corto plazo devengadas en el presente ejercicio y en anteriores, al

cierre del ejercicio 2025 se encuentran pendientes de pago 3,3 millones de euros, (2,9 millones de euros en

2024).

Por otra parte, como aportación a planes de aportación definida (incluyendo los planes de pensiones de

empleo) se han registrado en 2025 como gasto del ejercicio 1,8 millones de euros (2 millones de euros en

2024), ascendiendo el importe de los derechos acumulados a 11,9 y 18,1 millones de euros a 31 de diciembre

de 2025 y 2024 respectivamente.

En el año 2024 adicionalmente, se devengaron otras remuneraciones que corresponden a conceptos no

recurrentes por importe de 4 millones de euros.


112	Estados Financieros Anuales Consolidados - Diciembre 2025