Årsredovisning 2025
Cinclus Pharma Holding AB (publ)
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 3
Innehåll
Översikt 3
Året i Korthet 4
Vd har ordet 6
Marknad 8
Svår erosiv refluxsjukdom 9
Sjukdomen påverkar livskvaliteten 10
19 miljoner söker vård 11
Kommersiell strategi 12
Strategiskt partnerskap med Zentiva 13
Produkt 14
Steget in i sen klinisk utveckling 15
Fas III-programmet har inletts 16
Rekrytering till studie går enligt plan 17
Hållbarhet 18
Hållbarhet för individer och samhälle 19
FN:s globala utvecklingsmål 20
Aktie och ägare 21
Förvaltningsberättelse 24
Bolagsstyrning 35
Finansiell redovisning 45
Koncernens finansiella rapporter 46
Koncernens noter 50
Moderbolagets finansiella rapporter 71
Moderbolagets noter 75
Styrelsens och vd:s intygande 81
Revisionsberättelse 82
Årsstämma 85
Ordlista 86
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 4
Året har inneburit flera viktiga steg i Cinclus Pharmas utveckling,
med initiering av bolagets första fas III-studie, ett strategiskt
licensavtal med Zentiva för den europeiska marknaden samt
klartecken för kommersialisering i Kina.
Året i korthet
Q1
» Alla tredjepartsavtal med leverantörer för bolagets fas III-
studie signerade.
» Cinclus Pharma presenterade vid det medicinska mötet 14th
Expert Strategies in Endoscopy, Gastrointestinal and Liver
Disorder i Kansas City.
» Rådgivande möte med brittiska National Institute for Health
and Care Excellence, NICE om pris och subvention för
linaprazan glurate.
Q2
» Avtal om strategisk allians och licensavtal med Zentiva
för kommersialisering av linaprazan glurate i Europa. Det
totala transaktionsvärdet är upp till 220 miljoner EUR samt
royalties på omkring 20 procent.
» Cinclus Pharma beviljades undantag för att
genomföra pediatriska studier för behandling av
H. pylori-infektion av både den europeiska och
amerikanska läkemedelsmyndigheten.
» Publicering av en vetenskaplig artikel med resultat från fas
II-studien som visar hög grad av läkning bland patienter
med svår refluxsjukdom.
» Cinclus Pharma deltog på DDW 2025 (Digestive Disease
Week) i San Diego, där bolaget presenterade data som
bekräftar linaprazan glurates effektiva syrablockerande
egenskaper samt lovande resultat för den förbättrade
tablettformulering som tagits fram inför fas III och framtida
lansering.
» Cinclus Pharma sponsrade en gastroenterologisk konferens
arrangerad av GIE, Gatherings in Esophagology, som hölls i
Frankrike.
Q3
» I augusti meddelade Cinclus Pharma att bolaget fått positiv
respons från regulatoriska myndigheter vilket innebar att
fas III-studien, HEEALING 1, kan inledas i Europa.
» Första patienten med erosiv GERD screenades i fas III-
studien i september.
Q4
» Första patienten i fas III-studien HEEALING 1, doserades i
oktober.
» De positiva resultaten med den opimerade
tablettformuleringen av linaprazan glurate presenterades
i ett vetenskapligt abstract på United European
Gastroenterology Week (UEGW) i Berlin.
» Cinclus Pharma får positiv återkoppling från FDA efter ett
nyligen genomfört CMC möte (Chemistry, Manufacturing
and Controls).
» I november presenterades ett abstract, sponsrat av
Cinclus Pharma, vid ISPOR 2025-konferensen i Glasgow
som lyfter fram kliniska och ekonomiska kostnader vid
behandlingsmisslyckanden med PPI hos patienter med svår
erosiv GERD.
» I december höll Cinclus Pharma ett digitalt event där
Professor Prateek Sharma från Cancer Center i Kansas City
delade insikter om det otillfredsställda medicinska behovet
hos patienter med erosiv GERD samt potentialen hos
linaprazan glurate.
» Magnus Christensen rekryterades till ny CFO med tillträde
under våren 2026.
» Linaprazan glurate inkluderades på Kinas nationella
ersättningslista för behandling av GERD vilket innebär att
produkten förväntas lanseras i Kina under 2026.
“Med initieringen av vår första fas III-
studie och det strategiska licensavtalet
med Zentiva har Cinclus Pharma
tagit viktiga steg mot en framtida
kommersialisering”
Christer Ahlberg
vd Cinclus Pharma
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 5
Nyckeltal för koncernen
487 MSEK
I LIKVIDA MEDEL
45
MEDARBETARE
3
)
84% FoU
AV OPERATIVA
KOSTNADER
2
)
2)
Exklusive transaktionskostnader i samband med Zentivaaffären.
3)
Varav 21 anställda och 24 konsulter knutna nära bolaget vid årets utgång.
Koncernens siffror i sammandrag 2025 2024
Nettoomsättning, TSEK 57 470 4 580
Rörelseresultat (EBIT), TSEK −199 558 −169 639
Årets resultat, TSEK −183 972 −168 031
Operativa kostnader, TSEK −255 650 −173 511
Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader % 84% 79%
Kassaflöde från den löpande verksamheten, TSEK −74 647 −178 367
Likvida medel vid årets slut, TSEK 487 254 566 716
Kassalikviditet % 392% 1320%
Eget kapital, TSEK 369 391 555 330
Soliditet % 68% 92%
Medeltal heltidsanställda under året 19 13
Genomsnittligt antal stamaktier före utspädning 46 537 789 37 048 341
Genomsnittligt antal stamaktier efter utspädning 46 564 368 37 060 299
Antal stamaktier i slutet av året före utspädning 46 537 789 46 537 789
Antal stamaktier i slutet av året efter utspädning 46 564 368 46 561 439
Årets resultat per stamaktie före utspädning
1)
, SEK −3,95 −4,54
Årets resultat per stamaktie efter utspädning
1)
, SEK −3,95 −4,54
1)
Årets resultat per aktie före och efter utspädning är definierat i IFRS. Övriga nyckeltal i ovanstående tabell är alternativa nyckeltal och således inte
definierade i IFRS, se vidare avsnitt för definitioner och avstämning av nyckeltal och alternativa nyckeltal längre fram i denna rapport.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 6
Det gångna året har präglats av betydande framsteg för Cinclus Pharma.
Vår första fas III-studie har fått en lovande start och vi räknar med att kunna
presentera toplineresultat under årets andra hälft. Det strategiska licensavtalet
med Zentiva skapar starka förutsättningar för en framgångsrik kommersialisering
i Europa och lägger en solid grund även för andra marknader. Efter att linaprazan
glurate inkluderats på Kinas nationella ersättningslista planerar vår kinesiska
partner att lansera produkten på marknaden under 2026.
Med en överlägsen syrakontroll jämfört med befintliga behandlingsalternativ
har linaprazan glurate potential att möta det betydande medicinska behovet
hos patienter som lider av de svårare formerna av erosiv GERD, vilket vi har
som målsättning att bekräfta i den pågående fas III-studien.
Förbättrad syrakontroll
- en betydande marknadsmöjlighet
Marknaden för läkemedel mot erosiv GERD är omfattande,
med stora patientgrupper som ofta behöver långvarig
behandling eftersom det är en kronisk sjukdom. Historiskt har
läkemedel som erbjuder förbättrad syrakontroll nått betydande
försäljningsframgångar, eftersom bättre syrakontroll direkt
bidrar till både symtomlindring och läkning. Den utveckling
vi nu ser för första generationens PCAB (kaliumkompetitiva
syrablockerare), som är på väg att ta över marknaden från
protonpumpshämmare, är helt i linje med denna trend.
På god väg mot fas III-resultat
Linaprazan glurate är nästa generations PCAB och har i våra
kliniska studier visat en förmåga att erbjuda nära 24 timmars
syrakontroll med pH över 4, något som inget annat syra-
hämmande läkemedel på marknaden har demonstrerat
med godkänd dosering för behandling av GERD. Nuvarande
behandlingsalternativ med protonpumpshämmare samt första
generationens PCAB ger enligt studiedata otillräcklig syrakontroll
för patienterna under 7-13 respektive 4-7 av dygnets timmar.
Linaprazan glurate ger däremot ett skydd av matstrupen under
96 procent av dygnet, vilket innebär endast en timme med
pH under 4
1)
. Den mer stabila och långvariga syrakontroll som
linaprazan glurate erbjuder möter ett tydligt medicinskt behov
hos patienter med svårare former av erosiv GERD som i dag
saknar tillräckligt effektiva behandlingsalternativ.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 7
Fas III-studien löper på enligt plan
Under hösten inledde vi vår första fas III-studie, HEEALING 1.
Målet är att påvisa överlägsen effekt i läkning jämfört med
protonpumpshämmaren lansoprazol hos patienter med
måttlig till svår erosiv GERD efter fyra veckors behandling,
samt läkning och symptomlindring i upp till åtta veckor.
Studien omfattar totalt drygt 500 patienter i sju europeiska
länder och har fått en lovande start. Den första patienten
doserades i början av oktober och patientrekryteringen har
hittills gått helt enligt plan. I mitten av februari hade omkring
en tredjedel av patienterna i studien randomiserats och
doserats. Vi ligger helt i linje med målet att presentera
toplineresultat under andra halvåret 2026. Cinclus Pharma har
finansiering som sträcker sig bortom dessa resultat, vilket vi
ser som en betydande värdedrivare för bolaget.
Studien kommer att följas av en andra läkningsstudie,
HEEALING 2, som planeras att genomföras i både USA
och Europa och där också data från läknings- och
underhållsbehandling kommer att studeras.
En stark partner för den europeiska marknaden
Det strategiska licensavtal vi tecknade med Zentiva under
året var en viktig milstolpe som stärker förutsättningarna
för en framgångsrik lansering i Europa. Cinclus Pharma och
Zentiva har kompletterande styrkor där Zentivas erfarenhet
och kommersialiseringsförmåga skapar goda möjligheter
att realisera produktens fulla potential och säkerställer en
effektiv väg framåt. Den potentiella ersättningen i avtalet
som uppgår till 220 miljoner euro är kopplad till regulatoriska
och kommersiella milstolpar, varav knappt 20 miljoner euro är
hänförligt till signering av avtalet samt utläsning av HEEALING
1-studien. Därtill tillkommer royalty på cirka 20 procent från
framtida försäljning, vilket säkerställer att Cinclus Pharma får
en betydande andel av de kommande intäkterna.
Den amerikanska marknaden bedöms vara 5–10 gånger större
än den europeiska och transaktionsvärdet för det europeiska
avtalet, som är baserat på fas II data, ger en tydlig indikation
på värdepotentialen för linaprazan glurate i USA.
Grönt ljus för lansering i Kina 2026
I december kom besked om att linaprazan glurate inkluderats
på Kinas nationella ersättningslista för läkemedel för
behandling av erosiv GERD från januari 2026. Detta
möjliggör bred patienttillgång och innebär att produkten
förväntas att lanseras på den kinesiska marknaden 2026
av vår licenstagare och medutvecklare Jiangsu Sinorda
Biomedicine Co. Ltd. och dess partner HuaDong Medicine
Co. Ltd. Även om detta ska betraktas som en separat produkt
för den kinesiska marknaden och som utvecklats av vår
partner, utgör lanseringen en tydlig validering och kommer
att ge oss värdefulla kommersiella insikter inför framtida
marknadslanseringar.
Behov av en mer kostnadseffektiv behandling
Under fjärde kvartalet publicerades ett vetenskapligt abstract,
sponsrat av Cinclus Pharma, vid ISPOR (International Society
for Pharmacoeconomics and Outcomes Research) som belyser
det stora behovet av investeringar i mer effektiva läkemedel
för svår erosiv GERD, både ur ett patient- och hälsoperspektiv.
Det stora antalet ej läkta fall leder till betydande vårdkostnader
och försämrad livskvalitet med ett stort antal remisser,
kirurgiska ingrepp och långsiktiga komplikationer. Linaprazan
glurate har goda förutsättningar att hjälpa dessa patienter
och samtidigt erbjuda en kostnadseffektiv behandling.
Avslutningsvis vill jag rikta ett stort tack till Cinclus Pharmas
medarbetare, partners och aktieägare för det gångna året.
Vi blickar fram emot ett spännande 2026 och jag ser fram
emot att hålla er uppdaterade om utvecklingen.
Christer Ahlberg,
vd och koncernchef
Tolkning av Linaprazan Glurate C21H26N4O2
1)
Källa: Miner P et al, Am J Gastro 2003, Phathom Pharmaceuticals Voquezna (Vonoprazan) FDA labeling 2023,
Cinclus Pharma Study CX842A2107 (opublicerade data) Phase I pH control 1,5-24 hours Day 1 and 0-24 hours Day 14
(opublicerade data), Publika rapporter från Phathom Pharmaceuticals.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 8
Marknad
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Svår erosiv refluxsjukdom
orsakar frätskador i matstrupen
Kroppens skydd mot reflux
Hos en frisk person fungerar övergången mellan matstrupen
och magsäcken som en ventil, den så kallade övre magmunnen.
Ventilen styrs av en ringformad muskel som öppnas när vi
sväljer och släpper igenom maten ner i magen, för att sedan
stängas och förhindra att magsaft tränger upp.
Ventilfunktionen försämras
Vid refluxsjukdom fungerar inte ventilen som den ska. Muskeln
kan vara försvagad, öppnas för ofta eller utsättas för tryck
underifrån. När ventilen inte håller tätt kan magsaft pressas
upp i matstrupen. Det kallas reflux.
Magsyran skadar matstrupens slemhinna
Magsäcken är byggd för att tåla den mycket starka magsyran
tack vare ett skyddande slemskikt. Men matstrupens
slemhinna saknar detta skydd. När syran når matstrupen
uppstår irritation och inflammation, vilket orsakar halsbränna,
smärta bakom bröstbenet och sura uppstötningar. Hos vissa
sker detta bara tillfälligt, men vid erosiv refluxsjukdom sker det
ofta och under lång tid. Då hinner slemhinnan inte återhämta
sig, och den fräts successivt av den uppträngande syran.
Inflammation och frätskador
När syran upprepade gånger skadar vävnaden uppstår en
inflammation i matstrupen. I de svårare fallen kan sår bildas
som orsakar brännande smärta, sväljningssvårigheter och
i vissa fall blödningar. Långvarig inflammation kan leda till
ärrbildning och förträngningar, vilket gör att mat fastnar
och sväljningen blir smärtsam.
Spridning av symtom
Hos vissa patienter når syran ännu högre upp, till halsen,
strupen och luftvägarna. Det kan orsaka hosta, heshet, halsont
och känslan av en klump i halsen. Syran kan också irritera
stämbanden och i vissa fall påverka andningen.
Ökad risk för cancer
Vid långvarig exponering för magsyra försöker kroppen
skydda sig genom att förändra celltypen i slemhinnan. Den
vanliga slemhinnan i matstrupen, som normalt består av
platta celler, ersätts då av en mer tålig celltyp liknande den
i magsäcken eller tarmen. Det är en skyddsmekanism, men
också ett förstadie till cancer i matstrupen hos en liten del av
patienterna.
Bedömning
av refluxsjukdom
Ett internationellt etablerat system
för att bedöma slemhinneskador i
matstrupen vid erosiv refluxsjukdom
är den så kallade Los Angeles-
klassifikationen.
A: Enstaka, ytliga slemhinneskador
kortare än 5 mm.
B: Större slemhinneskador över 5 mm,
men utan sammanflytning.
C: Sammanflytande skador som
omfattar mindre än 75% av
matstrupens omkrets.
D: Omfattande skador som täcker 75%
eller mer av matstrupens omkrets.
Den primära målgruppen för
Cinclus Pharma är patienter med
svår erosiv refluxsjukdom (C och D).
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 9
Många människor har någon gång i livet upplevt tillfälliga
refluxbesvär som halsbränna eller sura uppstötningar.
För de flesta går besvären över, men hos vissa blir tillståndet
kroniskt, ett tillstånd som kallas svår erosiv refluxsjukdom
eller erosiv esofagit.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
För de som drabbas
påverkas hela vardagen
För personer som drabbas av svår erosiv refluxsjukdom
påverkas ofta hela vardagen – från sömn och matvanor till
sociala situationer och psykiskt välbefinnande. Frätskadorna
gör att även små mängder syra kan ge kraftig smärta.
Måltider måste planeras
Måltider blir något man måste planera noggrant: vad, när och
hur man äter får stor betydelse. Starka kryddor, kaffe, citrus,
vin eller choklad kan utlösa symtom, och många tvingas
utesluta sådant de tycker om. Att äta långsamt och i små
portioner blir en nödvändig rutin.
Sömnen försämras
Sömnen påverkas ofta. När man ligger ner tränger syran
lättare upp i matstrupen, vilket gör att många måste sova
med huvudet högt, på extra kuddar eller i uppfälld position.
Ändå kan nätterna präglas av smärta, hosta och en brännande
känsla i bröstet. Den störda sömnen leder i sin tur till trötthet,
koncentrationssvårigheter och försämrad livskvalitet.
Ständig oro
Sociala situationer kan också bli utmanande. Många beskriver
en ständig oro för att kroppen ska reagera vid fel tillfälle och
väljer därför att tacka nej till möten, resor eller gemensamma
middagar, något som skapar en känsla av isolering. Att leva
med erosiv refluxsjukdom kan ha lika stor negativ påverkan
på livskvaliteten som att leva med depression.
Behandlingsalternativ behövs
Det finns etablerade behandlingsmetoder för refluxsjukdom
på marknaden idag men för de med svåra symtom ger de inte
tillräcklig lindring. För dessa personer skulle en effektivare
behandling ge en möjlighet att återta kontrollen över
vardagen, sova bättre och återfå livskvaliteten.
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 10
Svår erosiv refluxsjukdom innebär mer än tillfällig halsbränna.
När magsyra upprepade gånger tränger upp i matstrupen
kan det leda till inflammation, frätskador och långvariga
symtom som påverkar både hälsa och livskvalitet.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 11
19 miljoner patienter i världen söker
vård för svår erosiv refluxsjukdom
Refluxsjukdom drabbar människor i hela världen och är ett växande
problem. Den vanligaste behandlingen av sjukdomen är med
protonpumpshämmare men effekten är ofta otillräcklig, särskilt vid
svårare symptom med frätskador. Den alternativa behandlingsformen,
med kaliumkompetitiva syrablockerare, vinner nu mark i flera länder.
130 miljoner människor
i USA och Europa lider
av någon form av
refluxsjukdom
19 miljoner patienter
i världen söker vård
för svår erosiv
refluxsjukdom
Antal patienter
uppskattas till
10 miljoner i
USA och Europa
130
miljoner
19
miljoner
10
miljoner
Nyckeln är att kontrollera magsyra
Vid refluxsjukdom tränger magsyra gång på gång upp
i matstrupen och orsakar irritation, inflammation och i
svåra fall sårbildning i slemhinnan. Det primära målet med
läkemedelsbehandling är därför att kontrollera magsyran,
det vill säga att hålla pH i magen högt under större delen av
dygnet, så att syran inte skadar vävnaden.
Dagens standardehandling är inte tillräcklig
Protonpumpshämmare, eller PPI, har länge varit den vanligaste
läkemedelsbehandlingen för refluxsjukdom. Dessa läkemedel
blockerar aktiviteten i den så kallade protonpumpen
i magsäckens syraproducerande celler, vilket minskar
produktionen av magsyra.
PPI-behandling leder ofta till tydlig symtomlindring och
förbättring i många fall. Hos en del patienter räcker dock inte
syrakontrollen över hela dygnet, vilket kan leda till ofullständig
läkning av slemhinnan och en långsammare effekt.
Linaprazan glurate visar stark och stabil syrakontroll
På senare år har en ny läkemedelsklass, kaliumkompetitiva
syrablockerare, PCAB, introducerats på flera marknader.
PCAB har en annan verkningsmekanism än PPI och kan ge
en snabbare och mer stabil blockering av syraproduktionen.
Första generationen av PCAB börjar nu ersätta
standardbehandlingen på dessa marknader.
Cinclus Pharmas läkemedelskandidat linaprazan glurate är
i den sista kliniska utvecklingsfasen och representerar nästa
generations PCAB-behandling. Tidigare kliniska studier visar
att linaprazan glurate är mer effektiv än första generationens
PCAB med en stark och långvarig syrakontroll, vilket är
avgörande för effektiv behandling av refluxsjukdom och även
innebär en stor kommersiell potential.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
En kommersiell strategi som förenar
partnerskap, patentskydd och tillväxt
En partnerbaserad väg till marknaden
Under andra kvartalet 2025 ingicks ett strategiskt samarbets-
och licensavtal med Zentiva, ett ledande europeiskt
läkemedelsföretag. Avtalet omfattar kommersialisering av
linaprazan glurate i hela EES, inklusive Storbritannien och
Schweiz. Det totala avtalsvärdet uppgår till upp till 220
miljoner euro, bestående av initial ersättning, regulatoriska och
kommersiella milstolpsbetalningar samt royaltyintäkter om
cirka 20 procent av framtida försäljning.
I Asien har Cinclus Pharma sedan tidigare licensierat
rättigheterna för linaprazan glurate till Jiangsu Sinorda
Biomedicine Co. Ltd för utveckling och kommersialisering i
Kina och andra utvalda regioner. I december 2025 inkluderades
linaprazan glurate på Kinas nationella ersättningslista för
läkemedel för behandling av gastroesofageal refluxsjukdom.
Det möjliggör kommersialsiering under 2026.
För andra marknader, inklusive USA, fortsätter Cinclus Pharma
att utvärdera den mest värdeskapande vägen till marknaden.
Starkt patentskydd och dataexklusivitet
Ett starkt immaterialrättsligt skydd är en central del av
Cinclus Pharmas kommersiella strategi. Linaprazan glurate
skyddas av flera patent, däribland ett polymorfpatent i USA
som gäller till 2042 samt ett formuleringspatent i Europa
med giltighet till 2040. Under 2024 beviljades ytterligare
nationella godkännanden av formuleringspatentet i flera
länder utanför Europa, och bolaget har samtidigt lämnat in nya
patentansökningar som förväntas stärka skyddet ytterligare.
Som komplement till patenten arbetar Cinclus Pharma
även med regulatorisk dataexklusivitet, vilket ger ett
effektivt skydd mot generisk konkurrens efter ett eventuellt
marknadsgodkännande. I Europa innebär detta upp till
10 – 11 års dataexklusivitet från godkännandedatum, medan
motsvarande skydd i USA uppgår till fem år. Därutöver har
H. pylori-indikation
breddar användnings-
området för
linaprazan glurate
Cinclus Pharma utvecklar linaprazan
glurate främst för behandling av svår
erosiv refluxsjukdom. Parallellt utvärderas
även möjligheten att använda linaprazan
glurate som en del av behandling mot
infektion med Helicobacter pylori.
H. pylori är en bakterie som infekterar
magsäcken och är en vanlig orsak
till magsår och kronisk gastrit. WHO
klassar H. pylori som en bakterie som
orsakar cancer och därför ska behandlas.
Behandlingen består i dag vanligtvis av en
kombination av syradämpande läkemedel
och antibiotika.
Linaprazan glurate har potential att ge en
stabil och långvarig syrakontroll, vilket kan
förbättra förutsättningarna för behandling
av H. pylori. Cinclus Pharma har även
erhållit regulatoriska undantag från
pediatriska studier för denna indikation,
vilket förenklar en framtida utveckling.
En godkänd H. pylori-indikation kan på
sikt bredda användningsområdet för
linaprazan glurate och bidra till ytterligare
regulatorisk dataexklusivitet.
bolaget möjlighet till ytterligare fem års exklusivitet i USA om
linaprazan glurate godkänns för behandling av H. pylori som
första indikation.
Fokus på långsiktigt värdeskapande
Kombinationen av ett starkt immaterialrättsligt skydd,
etablerade partnerskap och en flexibel marknadsstrategi ger
Cinclus Pharma en stabil grund inför kommande steg.
Med ett tydligt fokus på kvalitet, långsiktighet och samarbete
fortsätter arbetet med att föra linaprazan glurate närmare
marknaden och de patienter som har behov av bättre
behandlingsalternativ.
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 12
Cinclus Pharmas kommersiella strategi tar sin utgångspunkt i ett
tydligt medicinskt behov och en stor global marknad. Genom
klinisk utveckling, starkt immaterialrättsligt skydd och strategiska
partnerskap skapas förutsättningar för långsiktigt värde och nya
behandlingsmöjligheter för patienter med svår erosiv refluxsjukdom.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 13
Under 2025 togs ett avgörande steg i Cinclus Pharmas tillväxtresa genom ett
strategiskt licensavtal med Zentiva. Avtalet ger Zentiva exklusiva rättigheter
att kommersialisera linaprazan glurate i Europa, en marknad med stor potential
och växande medicinska behov. Målet är gemensamt – att skapa framtidens
framgångsrika behandling för patienter med svår erosiv refluxsjukdom.
När Cinclus Pharma inledde arbetet med att hitta rätt
partner för kommersialisering av linaprazan glurate var
utgångspunkten tydlig.
- Vi sökte en partner som både kunde underlätta vägen till
marknaden och stärka vårt utvecklingsarbete. Zentiva delar
dessutom vår ambition att bygga något långsiktigt och
hållbart, med patienten i centrum och en gemensam syn på
vad som krävs för att lyckas i Europa, säger Jesper Wiklund,
Chief Business Officer på Cinclus Pharma.
Avtalet innebär att Zentiva får en exklusiv licens att
marknadsföra och sälja linaprazan glurate i Europa. Den
potentiella ersättningen på upp till 220 miljoner euro består
av delbetalningar som aktiveras när regulatoriska och
kommersiella milstolpar uppnås. Därtill tillkommer royalty från
framtida försäljning, vilket säkerställer att Cinclus Pharma får
en betydande andel av de kommande försäljningsintäkterna.
Att utveckla ett läkemedel ställer mycket höga krav på kvalitet,
precision och tillförlitlighet. Det behövs expertis, finansiell
uthållighet och förmåga att bygga förtroende genom hela
processen. Cinclus Pharma och Zentiva bidrar in
i partnerskapet med kompletterande styrkor.
- Zentivas erfarenhet och kommersialiseringsförmåga ger
starka förutsättningar att ta vara på produktens potential och
säkerställer en trygg och effektiv väg framåt, fortsätter Jesper.
Att Zentiva valde att samarbeta med Cinclus Pharma är ett
kvitto på styrkan i linaprazan glurate. Efter att ha utvärderat
de alternativ som finns på marknaden drog Zentiva slutsatsen
att linaprazan glurate är en lovande produkt både ur ett
medicinskt och kommersiellt perspektiv.
- Linaprazan glurate är en av de mest avancerade PCAB-
substanserna i klinisk utveckling. Vi ser med stor tillförsikt på
utvecklingen och potentialen för den europeiska marknanden
och är stolta över att bidra till att göra denna innovativa
behandling tillgänglig för patienter som lider av svår erosiv
GERD, säger Martin Albert, Chief Scientific Officer, på Zentiva.
Partnerskapet med Zentiva lägger grunden för Cinclus Pharmas
nästa kapitel. Det öppnar dessutom dörren för en framtid
där fler patienter i Europa kan få tillgång till en ny och bättre
behandling av svår erosiv refluxsjukdom.
Strategiskt partnerskap för
kommersialisering i Europa
Foto: Jenny Hallengren
Jesper Wiklund, Chief Business Officer på Cinclus Pharma.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 14
Produkt
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Fas I: Effektiv syrakontroll
I flera fas I-studier har linaprazan glurate visat en dosberoende
och långvarig syrakontroll. Magsäckens pH-nivå, som
används som biomarkör, ger en tidig och tillförlitlig indikation
på framtida klinisk effekt. För patienter med svår erosiv
refluxsjukdom, där skador i matstrupen orsakas av långvarig
exponering för magsyra, är just effektiv syrakontroll avgörande
för att möjliggöra läkning.
Sambandet mellan pH-nivå och läkning är väl dokumenterat.
När magsäckens pH hålls över 4 under större delen av dygnet
förbättras förutsättningarna för att sår i matstrupen ska läka.
I en av Cinclus Pharmas fas I-studier visade linaprazan glurate
att pH kunde hållas över 4 under 96 procent av dygnet vid
den dos som nu används i fas III-programmet. Denna nivå
av syrakontroll är ovanligt hög och helt unik i förhållande
till andra godkända läkemedel som finns globalt. Det gör
linaprazan glurate särskilt lovande för patienter med erosiv
refluxsjukdom.
Under 2025 tog linaprazan glurate steget in i fas III, vilket markerar
en viktig milstolpe i den kliniska utvecklingen. Programmet bygger
på ett omfattande kliniskt underlag från tidigare studier som visat
både effektiv syrakontroll och hög läkningsgrad.
Fas 2: Snabb läkning
I bolagets fas II-studie uppnåddes en läkning på 93 procent
hos patienter med svår erosiv refluxsjukdom i den bästa
dosgruppen. Motsvarande siffra för jämförande PPI var
38 procent. Det visar på en snabb och kraftfull effekt även
i de mest behandlingskrävande patientgrupperna och ger
ett starkt stöd för den fortsatta kliniska utvecklingen.
Fas 3: Bekräfta och bevisa i stor skala
I fas III-programmet utvärderas linaprazan glurate i större,
jämförande studier där läkemedelskandidaten ställs mot
dagens standardbehandling vid erosiv refluxsjukdom.
Syftet är att bekräfta att den starka syrakontroll samt
snabba och effektiva läkning som observerats i tidigare
studier också kan påvisas i en bredare patientpopulation
och på ett sätt som uppfyller regulatoriska krav.
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 15
Linaprazan glurate tar steget in i sen klinisk utveckling
.
Linaprazan
glurate
Projekt i egen regi
Klininsk kandidat Indikation Forskning
Pre-klinik Fas I Fas II Fas III
Marknad
Kommentar
Linaprazan
glurate
Linaprazan
glurate +
antibiotika
Utlicensierat projekt till Sinorda Biomedicine
1)
1)
För den kinesiska marknaden
Erosiv
GERD
Studier i fas III-
programmet
pågår.
Förberedelser för
att starta
fas I-studier
Erhållet marknads-
föringstillstånd
i Kina
Erosiv
GERD
H.pylori
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 16
Fas III-studien är nu i gång, vilket markerar ett avgörande steg
i den kliniska utvecklingen. I studien jämförs linaprazan glurate
med dagens standardbehandling för refluxsjukdom, med fokus
på både läkning av skador i matstrupen och lindring av symtom
hos patienter med erosiv refluxsjukdom.
Fas III-programmet ska bekräfta
läkning och symtomlindring
I den pågående fas III-studien undersöks hur linaprazan
glurate påverkar både läkning av skador i matstrupen
och de symtom som präglar vardagen för patienter med
refluxsjukdom.
– Målet är att visa effekt hos så många patienter som möjligt
och så snabbt som möjligt, säger Kajsa Larsson, medicinsk chef
på Cinclus Pharma.
Studien fokuserar på läkning av slemhinnan i matstrupen,
där upprepad exponering för magsyra kan orsaka inflammation
och sår. Två doser av linaprazan glurate utvärderas och läkning
bedöms med hjälp av endoskopi. Den insamlade datan granskas
därefter av två oberoende bedömare för att säkerställa en
objektiv och tillförlitlig utvärdering.
Utöver medicinsk läkning utvärderar studien även hur
behandlingen påverkar patienternas symtom i vardagen.
Halsbränna, hosta, heshet samt påverkan på sömn och
livskvalitet följs noggrant genom patienternas egna
skattningar, vilket ger en tydlig bild av hur läkemedlet påverkar
de symtom som märks och upplevs av patienterna själva.
– De regulatoriska kraven fokuserar främst på halsbränna och
reflux, men för patienterna är även störd sömn och andra
symtom mycket viktiga att lindra.
Särskilt fokus ligger på patienter med svår erosiv
refluxsjukdom. I dessa grupper svarar en betydande andel inte
tillräckligt bra på dagens standardbehandlingar. Många tvingas
därför leva med symptom som inte går över och ett behov av
långvarig behandling.
Fas III-programmet omfattar två separata läkningstudier och
en långtidsstudie. Syftet är att säkerställa att resultaten är
stabila och kan bekräftas i flera studier.
– Det handlar om verifiering. Vi behöver visa att resultaten
håller över tid och i olika studier.
Cinclus Pharma har ett omfattande underlag från tidigare
studier som visar att linaprazan glurate är ett säkert och
effektivt läkemedel. Resultat från pågående studie planeras
till andra halvåret 2026. Därefter följer långtidsstudier för att
ytterligare utvärdera dosering och hur kroppen påverkas
vid en längre tids behandling.
– Vi ser fram emot att steg för steg bygga vidare på den
kunskap vi redan har. Det är ett viktigt skede för både oss och
för de patienter som i dag inte får tillräcklig effekt av befintliga
behandlingar.
Kajsa Larsson, medicinsk chef på Cinclus Pharma.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 17
Rekrytering till fas III-studien pågår för fullt
”Uppstarten av studien har gått väldigt bra. Vi har
valt kliniker med både resurser och erfarenhet från
liknande studier och som möter många patienter
med den här typen av besvär. Rekrytering av
patienter pågår för fullt och hittills har många
varit positiva till att delta i studien, vilket tydligt
speglar behovet av bättre behandlingsalternativ.
Våra tidigare studier har visat lovande resultat när
det gäller läkning och nu ser vi fram emot att följa
utvecklingen även i den här studien. Det ger oss
ytterligare verifiering av läkemedlets potential och
möjliggör planering för nästa steg i utvecklingen.”
Omkring 100 utvalda
kliniska mottagningar
Samtliga mottagningar har tillräckligt många
patienter som lider av refluxsjukdom samt
resurser och tidigare erfarenhet av att
genomföra medicinska studier
7 länder i
Centraleuropa
Tyskland, Georgien, Rumänien,
Ungern, Tjeckien, Polen och Bulgarien
Rekrytering av
patienter går
enligt plan
Patienter är positiva till att delta
i studien och rekrytering sker
löpande
Övergripande resultat
förväntas andra
halvåret 2026
Under andra halvåret 2026 förväntas de övergripande
resultaten från studien att presenteras
Studien
behandling pågår i åtta veckor
Utvärdering av resultat görs efter fyra
respektive åtta veckor
är dubbelblind
Varken patient eller prövare vet vilken
behandling som ges
är aktivt kontrollerad
Linaprazan glurate utvärderas mot lansoprazol
Margit Mahlapuu,
Forsknings- och utvecklingschef på Cinclus Pharma.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 18
Hållbarhet
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 19
För många människor börjar refluxsjukdom med tillfälliga
besvär som halsbränna eller sura uppstötningar, men i takt
med ökade riskfaktorer utvecklas symtomen hos en växande
grupp till ett kroniskt tillstånd som kräver långvarig behandling
och påverkar livskvaliteten påtagligt.
En av de främsta orsakerna till att refluxsjukdom ökar är
förändrade levnadsvanor. Ökad förekomst av övervikt
och fetma är en viktig riskfaktor, eftersom ett högre tryck
i bukhålan gör det lättare för magsyra att tränga upp i
matstrupen. Stillastittande arbete, och mindre fysisk aktivitet
bidrar ytterligare till belastningen på den så kallade övre
magmunnen, den ventil som normalt ska förhindra reflux.
Kostvanor spelar också en central roll. Mat och dryck som
kaffe, alkohol, fet och starkt kryddad mat kan förvärra
symtomen. I kombination med stress och oregelbundna
måltider skapas förutsättningar för återkommande reflux.
Även rökning är en känd riskfaktor.
Refluxsjukdom drabbar både kvinnor och män, men
förekomsten ökar med åldern, livsstilsfaktorer och
arbetsrelaterad stress.
Den ökande förekomsten av refluxsjukdom innebär inte
bara ett individuellt lidande utan också en växande
belastning på hälso- och sjukvården. Behovet av effektiva
behandlingar, bättre förebyggande insatser och ökad
kunskap om sjukdomen blir därför allt viktigare.
Med linaprazan glurate finns potential att förbättra
livskvaliteten väsentligt för patienter som drabbas av
svår refluxsjukdom.
Ett läkemedel som både lindrar symptom och främjar
läkning kan samtidigt få positiva effekter på samhällsnivå,
genom färre undersökningar och vårdkontakter, minskat
behov av sjukskrivningar samt en mer effektiv användning
av hälso- och sjukvårdens resurser.
Vi vill förbättra livskvaliteten för patienter som drabbas
av svår erosiv refluxsjukdom och samtidigt bidra till
positiva samhällseffekter globalt.
Hållbarhet för både individer
och samhälle
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Vårt sätt
att ta ansvar
Jämställdhet
Cinclus Pharma värderar jämställdhet
högt och andelen kvinnor/män är
välbalanserat på alla nivåer och
befattningar, från styrelsen till chefer
och övriga medarbetare.
Uppförandekod
Cinclus Pharma har en uppförandekod
som gäller för alla som arbetar för
eller tillsammans med bolaget. Den
ger vägledning i det dagliga arbetet
och beslutsfattandet och utgör
en grund för bolagets långsiktiga,
hållbara utveckling. Uppförandekoden
omfattar bland annat arbetsmiljö,
miljö, säkerhet och kvalitet, affärsetik
samt hur vi bedriver forskning,
utveckling och hanterar information.
Etik
Cinclus Pharma har tydliga riktlinjer
som omfattar aspekter som mutor,
korruption och visselblåsning.
Koldioxid
Cinclus Pharmas ambition är att
minska sitt koldioxidavtryck samt
fotavtryck och i slutändan vara netto
noll.
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 20
God hälsa är en grundförutsättning för individens möjligheter och samhällets utveckling.
Investeringar i förebyggande insatser och effektiv vård bidrar till både ökat välbefinnande
och långsiktig hållbarhet.
Cinclus Pharma arbetar för att bidra till FN:s globala mål 3 genom att:
• uppnå överlägsen klinisk effekt hos patienter med svår erosiv refluxsjukdom
• nå ut brett och hjälpa ett stort antal patienter i behov av mer effektiv behandling
• utrota H. pylori-infektion
• minska användningen av antibiotika vid behandling av H. pylori
Cinclus Pharma bidrar
till FN:s globala mål
FN:s globala mål 3 handlar om att säkerställa god hälsa
och välbefinnande för människor i alla åldrar.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 21
Aktie och ägare
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 22
Aktie och kursutveckling
Källa: Modular Finance AB
0
1 000 00
0
2 000 00
0
3 000 00
0
4 000 00
0
5 000 00
0
6 000 00
0
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
2024-12-30
2025-01-30
2025-02-28
2025-03-31
2025-04-30
2025-05-31
2025-06-30
2025-07-31
2025-08-31
2025-09-30
2025-10-31
2025-11-30
2025-12-30
Volym antal aktier per månadOMX Stockholm PI Cinclus Pharma OMX Stockholm Pharmaceuticals and Biotechnology PI
Kursutveckning och omsättning
Aktien i Cinclus Pharma Holding AB (publ), är sedan den
20 juni 2024 noterad på Nasdaq Stockholm MidCap och
handlas under namnet CINPHA.
Stängningskursen per sista handelsdag i december var
19,26 SEK per aktie. Årets högsta betalkurs var 23,50 SEK
och den lägsta 9,31 SEK. Under 2025 var det genomsnittliga
volymviktade aktiepriset 16,00 SEK per aktie.
Antalet omsatta aktier under året uppgick till 23 526 894
aktier, varav 84 % av omsättningen handlades på Nasdaq
Stockholm. Resterande handel skedde främst på Cboe,
Börse München och London Stock Exchange.
Kursutveckling och omsättning
Stängningskursen per sista handelsdag
i december var 19,26 SEK per aktie.
19,26
SEK
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 23
Ägare och
ägarstruktur
Cinclus Pharma Holding AB (publ) hade 47 392 219 utestående
aktier vid årets utgång varav 46 537 789 aktier utgjorde
stamaktier samt 854 430 aktier utgjorde C-aktier vilka har
1/10 röst av en stamaktie. C-aktierna innehas i bolagets
eget förvar. Vid utgången av året hade bolaget cirka
4 200 aktieägare, en ökning med drygt 7 % från föregående
år. De 15 största aktieägarna i bolaget hade aktier
motsvarande 55,5 % av rösterna. Börsvärdet den sista
handelsdagen i december var 913 miljoner SEK.
Av antalet aktier innehas 44 % av privatpersoner, 14 % av
investment och kapitalförvaltning, 14 % av pension och
försäkring, 2 % av fondbolag och 26 % av övriga. Aktieägandet
i Sverige uppgick till 86 % av kapitalet motsvarande samma
andel av rösterna. Av det utländska aktieägandet stod aktieägare
i Finland för 4 % av kapitalet, ägare på Irland för 1 % och ägare
med okänt geografiskt hemvist stod för 7 % av kapitalet.
Trill Impact Ventures, Fjärde AP-fonden, Movestic Livförsäkring
AB och Linc AB utgör de största ägarna i bolaget. Analytiker
från ABG Sundal Collier, Stifel, DNB Carnegie och Redeye
bevakar Cinclus Pharma kontinuerligt.
Aktier per ägartyp
Privatpersoner 44,49 %
Övriga 18,55 %
Investment & Kapitalförvaltning 14,27 %
Pension & Försäkring 13,73 %
Återköpta aktier 0,18 %
Fondbolag 1,54 %
Stat, kommun och region 0,08 %
Stiftelse 0,07 %
Okänd ägartyp 7,08 %
Ägarfördelning inrikes och utrikes
Utländskt ägande 14,16 %
Okänt land 7,08 %
Svenskt ägande 85,84 %
Aktieägandet i bolaget vid årets utgång
Antal aktier Andel
Trill Impact Ventures 3 721 221 7,9%
Fjärde AP-fonden 3 700 000 7,8%
Movestic Livförsäkring AB 2 364 458 5,0%
Linc AB 2 318 322 4,9%
Peter Unge privat och genom bolag 2 090 015 4,4%
Kjell Andersson genom bolag 1 908 000 4,0%
Futur Pension Försäkringsaktiebolag 1 666 056 3,5%
Mikael Dahlström dödsbo 1 569 613 3,3%
Nordnet Pensionsförsäkring 1 536 841 3,2%
Nylof Holding AB 1 164 575 2,5%
Lennart Hansson genom bolag 1 084 771 2,3%
Eir Ventures I AB 898 750 1,9%
Cinclus Pharma * 854 430 1,8%
Avanza Pension 795 660 1,7%
Postamentet Holding AB 636 512 1,3%
Femton största aktieägare 26 309 224 55,5%
Övriga 21 082 995 44,5%
Totalt 47 392 219 100,0%
* Avser C-aktier som ger rätt till 1/10 röst.
Källa: Modular Finance AB
Analyshus Analytiker
ABG Sundal Collier Georg Tigalonov-Bjerke
ABG Sundal Collier Sten Gustafsson
Stifel Oscar Haffen-Lamm
DNB Carnegie Arvid Necander
Redeye Kevin Sule
Redeye Fredrik Thor
Analytiker som bevakar Cinclus Pharma
Ägarinformation
Ägarfördelning efter innehav
Innehavsstorlek Aktier Kapital Röster Antal kända ägare Andel av kända ägare
1 - 100 34 877 0,07% 0,07% 935 22,11%
101 - 200 164 291 0,35% 0,35% 1 040 24,60%
201 - 300 119 151 0,25% 0,26% 467 11,05%
301 - 400 63 864 0,13% 0,14% 179 4,23%
401 - 500 110 304 0,23% 0,24% 231 5,46%
501 - 1 000 391 350 0,83% 0,84% 503 11,90%
1 001 - 2 000 443 104 0,94% 0,95% 297 7,02%
2 001 - 5 000 795 733 1,68% 1,71% 235 5,56%
5 001 - 10 000 856 824 1,81% 1,84% 113 2,67%
10 001 - 20 000 1 007 938 2,13% 2,16% 73 1,73%
20 001 - 50 000 2 093 722 4,42% 4,49% 67 1,58%
50 001 - 100 000 2 993 702 6,46% 6,57% 41 0,97%
100 001 - 500 000 5 927 930 12,74% 12,94% 29 0,69%
500 001 - 1 000 000 5 477 199 11,58% 10,10% 8 0,19%
1 000 001 - 5 000 000 23 435 780 49,45% 50,27% 10 0,24%
Okänd innehavsstorlek 3 476 450 6,93% 7,08% 0 0,00%
Totalt 47 392 219 100,00% 100,00% 4 228 100,00%
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 24
Förvaltningsberättelse
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 25
Förvaltningsberättelse
Styrelsen och verkställande direktören för Cinclus Pharma Holding AB (publ), org.nr. 559136–8765,
får härmed avge årsredovisning och koncernredovisning för räkenskapsåret 2025.
Verksamheten i korthet
samt flerårsöversikt
Verksamhetsbeskrivning
glurate representerar en ny klass av läkemedel, Potassium
Competitive Acid Blocker (PCAB), som har en annan
verkningsmekanism än de mest använda läkemedlen i idag, så
kallade protonpumpshämmare (PPI). Linaprazan glurate är en
snabbverkande och mycket potent regulator av intragastrisk
pH och är en prodrug av linaprazan, en PCAB, som utvecklades
av AstraZeneca innan Cinclus Pharma förvärvade de globala
rättigheterna. Cinclus Pharma har framgångsrikt slutfört
flertalet kliniska fas I-studier och en klinisk fas II-studie med sin
läkemedelskandidat linaprazan glurate.
Under 2025 har bolaget initierat en första fas III-studie med
linaprazan glurate för erosiv GERD. Under året etablerades
bolaget en strategisk allians och licensavtal med Zentiva, ett
ledande europeiskt läkemedelsföretag, för kommersialisering
av linaprazan glurate, i Europa. Avtalet omfattar alla
medlemsländer i EES, Storbritannien och Schweiz.
Cinclus Pharma grundades 2014 och Cinclus Pharma
Holding AB (publ) är moderbolag i koncernen som förutom
moderbolaget består at två dotterbolag, ett i Sverige och ett
i Schweiz. Huvudkontoret är baserat i Stockholm, Sverige.
(TSEK) 2025 2024 2023 2022 2021
Nettoomsättning 57 470 4 580 5 959 10 571 –
Rörelseresultat (EBIT) −199 558 −169 639 −200 976 −212 556 −84 285
Årets resultat −183 972 −168 031 −215 118 −249 074 −76 266
Operativa kostnader −255 650 −173 511 −206 240 −221 299 −84 268
FoU kostnader/operativa kostnader % 84% 79% 81% 71% 83%
Kassaflöde från den löpande verksamheten −74 647 −178 367 −209 186 −192 076 −75 353
Likvida medel vid årets slut 487 254 566 716 87 972 173 546 138 202
Kassalikviditet % 392% 1320% 57% 401% 747%
Eget kapital 369 391 555 330 −76 800 126 874 127 101
Soliditet (%) 68% 92% −81% 68% 86%
Medeltal heltidsanställda under året 19 13 13 10 4
Genomsnittligt antal stamaktier före utspädning
1)
46 537 789 37 048 341 26 227 040 23 045 112 21 091 528
Genomsnittligt antal stamaktier efter utspädning
1)
46 564 368 37 060 299 26 227 040 23 045 112 21 091 528
Antal stamaktier i slutet av perioden före utspädning
2)
46 537 789 46 537 789 26 227 040 26 227 040 21 126 240
Antal stamaktier i slutet av perioden efter utspädning
2)
46 564 368 46 561 439 26 227 040 26 227 040 21 126 240
Årets resultat per stamaktie före utspädning
3)
−3,95 −4,54 −8,20 −10, 81 −3,62
Årets resultat per stamaktie efter utspädning
3)
−3,95 −4,54 −8,20 −10, 81 −3,62
1)
Eftersom inlösenpris överstiger marknadsvärdet per aktie avseende samtliga utestående tecknings- och personaloptionsprogram, blir det ingen effekt på genomsnittligt antal aktier efter utspädning. Antal aktier och beloppen är omräknade i alla perioder för den split av bolagets stamaktier, 1:80, som
verkställdes 1 juni 2023 och som beslutades på en extra bolagsstämma den 29 maj 2023.
2)
Antal aktier och beloppen är omräknade i alla perioder för den split av bolagets stamaktier, 1:80, som verkställdes 1 juni 2023 och som beslutades på en extra bolagsstämma den 29 maj 2023.
3)
Periodens resultat per aktie före och efter utspädning är definierat i IFRS. Övriga nyckeltal i ovanstående tabell är alternativa nyckeltal och således inte definierade i IFRS, se vidare avsnitt för definitioner och avstämning av nyckeltal och alternativa nyckeltal längre fram i denna rapport.
FLERÅRSÖVERSIKT
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 26
GERD
Cinclus Pharmas läkemedelskandidat utvecklas för det primära
indikationsområdet Gastroesofageal refluxsjukdom dvs GERD.
GERD delas in i två huvudgrupper, symptomatisk och erosiv
GERD vilken är den primära indikationsinriktningen för Bolaget.
Vid erosiv GERD får patienten sår i matstrupen då maginnehåll
flödar tillbaka från magsäcken till matstrupen.
Omkring 130 miljoner människor av den vuxna befolkningen
i USA och Europa lider av GERD. Den globala marknaden för
behandling av patienter med GERD har länge dominerats
av läkemedelsgruppen protonpumpshämmare (PPI). PPI:er
hjälper inte de svårast sjuka patienterna och därför finns
ett stort medicinskt behov för andra behandlingsalternativ.
Regulatorisk och kommersiell strategi
Cinclus Pharmas mål är att linaprazan glurate blir ledande i
klassen och därmed kan bidra till genombrott i behandlingen
av syrarelaterade magsjukdomar.
Den första studien i fas III-programmet startade under tredje
kvartalet 2025 och syftar till att dokumentera läkemedlets
effekt och säkerhet. Cinclus Pharmas ambition är att linaprazan
glurate ska skapa en stark position på marknaden, i samarbete
med kommersiella partners och en kompetent organisation.
Det primära målet är ett marknadsgodkännande för behandling
av patienter med svårare former av refluxsjukdom. På sikt
planeras även en ansökan för behandling av H-pylori-infektion,
en vanlig bakteriell infektion i magsäcken.
Indikationer
Cinclus Pharma fokuserar utvecklingen av linaprazan glurate
mot indikationerna erosiv GERD samt H. pylori. När det gäller
H. pylori är behandlingen linaprazan glurate i kombination
med antibiotika.
Patent samt övrigt skydd gällande
immateriella rättigheter
Linaprazan glurate har ett starkt patentskydd. Sedan tidigare
har bolaget fått godkännande av ett polymorfpatent i USA
som gäller till 2042 samt ett formuleringspatent i Europa som
gäller till 2040. Bolaget har vid sidan av detta gjort flera
ansökningar av nya patent som förväntas bli godkända under
kommande år.
Som komplement till patenten arbetar bolaget också med
regulatorisk dataexklusivitet som ger starkt skydd mot
generisk konkurrens under de år som den är giltig. I Europa
kommer det att finnas dataexklusivitet på upp till 10–11 år
från godkännandedatum av linaprazan glurate. I USA erhålls
fem års regulatorisk dataexklusivitet från godkännandedatum.
Bolaget har också fått en förlängning på ytterligare fem år
beviljad av FDA i det fall man erhåller godkännande för en
H. pylori-indikation som första indikation.
Partnerskap
I maj etablerade Cinclus Pharma en strategisk allians och
licensavtal med Zentiva för kommersialisering av linaprazan
glurate, i Europa. Avtalet omfattar alla medlemsländer i EES,
Storbritannien och Schweiz. Det totala transaktionsvärdet,
inklusive initiala betalningar samt regulatoriska och
kommersiella milstolpsbetalningar, uppgår till 220 miljoner
EUR. Cinclus Pharma har också rätt till tvåsiffriga royalties på
nettoomsättningen i Europa, som börjar strax under 20 % och
som överstiger 20 % på de högsta nivåerna.
Cinclus Pharma har sedan tidigare ingått ett licensavtal med
Jiangsu Sinorda Biomedicine Co. Ltd (Sinorda) för utveckling
och kommersialisering av linaprazan glurate i Kina och andra
utvalda regioner i Asien. Linaprazan glurate inkluderades på
Kinas nationella ersättningslista för läkemedel för behandling
av erosiv GERD i december 2025, vilket innebär att produkten
kommer att lanseras i Kina under 2026.
Verksamhetens utveckling
Cinclus Pharma har under 2025 tagit viktiga steg mot en
kommande kommersialisering av linaprazan glurate. Bolaget
har inlett sin första fas III- studie där målet är att påvisa
överlägsen effekt i läkning jämfört med protonpumps-
hämmaren lansoprazol hos patienter med måttlig till svår
erosiv GERD efter fyra veckors behandling, samt läkning och
symptomlindring i upp till åtta veckor. Därefter planeras en
andra läkningsstudie som också kommer att inkludera USA
och som även kommer att utvärdera underhållsbehandling.
Fas III-studien har haft en lovande start och bolaget förväntar
övergripande resultat från studien under andra halvåret 2026.
Under året etablerade Cinclus Pharma en strategisk allians
och licensavtal med Zentiva, ett ledande europeiskt
läkemedelsföretag, för kommersialisering av linaprazan
glurate, i Europa. Avtalet omfattar alla medlemsländer i EES,
Storbritannien och Schweiz. Cinclus Pharma och Zentiva
har kompletterande styrkor där Zentivas erfarenhet och
kommersialiseringsförmåga skapar goda möjligheter att
realisera produktens fulla potential och säkerställer en
effektiv väg framåt.
I oktober fick Cinclus Pharma positiv återkoppling från
FDA efter ett nyligen genomfört CMC-möte (Chemistry,
Manufacturing and Controls). Vid mötet gav FDA tydlig
vägledning och visade stöd för bolagets föreslagna strategi
inför kommande ansökan om marknadsföringstillstånd (NDA).
Efter att linaprazan glurate inkluderades på Kinas nationella
ersättningslista för läkemedel för behandling av erosiv GERD
i december, kommer produkten kommer att lanseras i Kina
under 2026 av bolagets lokala partner.
Produktutveckling
Klinisk utveckling
Under 2025 inleddes den första fas III-studien som kommer
att inkludera drygt 500 patienter i sju europeiska länder.
Därefter planeras en andra läkningsstudie som också kommer
att utvärdera underhållsbehandling. Cinclus Pharma har
genomfört en framgångsrik fas II-studie i Europa och USA
med 248 patienter som lider av olika former av refluxsjukdom.
Studien hade som primärt syfte att stödja dosvalet av
efterföljande fas III-studie. Resultatet visade att läkemedlet är
både effektivt och säkert.
Flera fas I-studier har också genomförts. Den senaste studien
med bolagets nya tablettforumlering presenterades på den
vetenskapliga kongressen UEG i oktober 2024 samt på DDW i
maj 2025. Linarprazan glurates aktiva substans, linaprazan, har
även utvärderats i 23 fas I och två fas II-studier med cirka 2
600 patienter. Totalt sett har linaprazan och linaprazan glurate
studerats hos fler än 3 000 individer i kliniska studier, vilket ger
ett starkt underlag för fas III-studierna.
Parallellt diskuterar bolaget fas I och fas III-studier för en ny
indikation: H. pylori-infektion. Båda programmen diskuteras
löpande med myndigheter och medicinska experter.
Pre-klinisk utveckling och CMC
Cinclus Pharma har genomfört och har prekliniska studier
i slutskede. Inom Chemistry, Manufacturing and Control (CMC)
har bolaget utvecklat en ny tablettformulering med bättre
upptag i kroppen och lägre tillverkningskostnader jämfört med
tidigare version. Genom en stabil CMC-process säkerställde
Bolaget att tabletten är tillgänglig för fas III-studien samt för
kommersiell användning efter lansering. Bolaget fick i oktober
2025 positiv återkoppling från FDA efter ett CMC-möte
gällande den föreslagna strategin inför kommande ansökan
om marknadsföringstillstånd (NDA).
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 27
Hållbarhet
Cinclus Pharmas vision är att öka livskvaliteten för människor
runt om i världen som lever med magsyrarelaterade
sjukdomar och andra sjukdomar i övre mag-tarmkanalen.
Om bolagets innovativa läkemedelskandidat godkänns och
kommersialiseras kan den bidra till ökad livskvalitet för många
patienter som lever med GERD och H. pylori. Ett läkemedel
som både lindrar symptom och främjar läkning kan få positiva
effekter på samhällsnivå, genom färre undersökningar
och vårdkontakter, minskat behov av sjukskrivningar och
en mer effektiv användning av hälso- och sjukvårdens
resurser. Att inkludera patienter utanför USA och EU kan
bidra till ytterligare värdeskapande. Cinclus Pharma avser
lägga en grund för att nå ut brett och hjälpa ett stort antal
patienter i behov av mer effektiv behandling, genom dess
regulatoriska och kommersiella strategi, där värdeskapande
och samhällspåverkan prioriteras högt.
Cinclus Pharma anser att kommersiellt värdeskapande, ESG och
samhällspåverkan i form av ökad livskvalitet går hand i hand
samt att betydelsen av dessa frågor kommer öka ytterligare
över de kommande åren. Bolagets påverkansstrategi, som
bygger på denna grundläggande övertygelse, kan delas upp
i tre delar:
» Förbättra nuvarande standardbehandling: Cinclus Pharma
strävar efter att introducera nya produkter som
påverkar den nuvarande standardbehandlingen för
magsyrarelaterade sjukdomar och andra sjukdomar i övre
mag-tarmkanalen, med utgångspunkt i linaprazan glurate.
Cinclus Pharma anser att linaprazan glurate har potentialen
att driva ett paradigmskifte inom detta område och öka
livskvaliteten för patienter som lider av magsyrarelaterade
sjukdomar.
» Eradikera H. pylori och bekämpa antimikrobiell resistens:
Graden av eradikering av H. pylori minskar i världen till
följd av ökad antibiotikaresistens. H. pylori listas av WHO
som en ”högprioriterad patogen” och av FDA som en
”kvalificerad patogen”, såsom en bakterie som potentiellt
kan utgöra ett allvarligt hot mot folkhälsan. Nuvarande
standardbehandling för eradikering av H. pylori är en
trippelbehandling, med två typer av antibiotika kombinerat
med en PPI. Linaprazan glurate har potential att minska
användningen av antibiotika genom att introducera en
dubbelbehandling, med endast en typ av antibiotika, och
därmed bidra till att minska användningen av antibiotika
och utvecklingen av antimikrobiell resistens. Genom att
kombinera syrakontroll med antimikrobiella substanser och
specifikt dubbelbehandling med amoxicillin i kombination
med en syrablockerare uppnås eradikering av H. pylori.
» Utöka den geografiska räckvidden: utöver USA och Europa
avser Cinclus Pharma nå en större patientgrupp utanför
höginkomstländer, genom dess strategi att nå ut brett
till patienter.
Utöver patient- och samhällsperspektivet så verkar Cinclus
Pharma för att se till att varje medarbetare har en säker,
hälsosam och stimulerande arbetsplats. Vidare står Cinclus
Pharma för en icke-diskriminerande arbetsplats med lika
rättigheter för alla.
Väsentliga händelser under räkenskapsåret
» I april publicerades en vetenskaplig artikel med data från
en fas II-studie som visar hög andel läkta patienter med
de svårare formerna av erosiv GERD.
» I maj presenterade Cinclus Pharma positiva data på den
vetenskapliga konferensen Digestive Disease Week i San
Diego. Presentationen innehöll data som visar linaprazan
glurates goda förmåga att hämma syraproduktionen samt
positiva data på den optimerade tablettformuleringen
som utvecklats för fas III-studierna och en kommande
kommersialisering.
» I maj etablerade Cinclus Pharma en strategisk allians och
licensavtal med Zentiva för kommersialisering av linaprazan
glurate, i Europa. Avtalet omfattar alla medlemsländer i EES,
Storbritannien och Schweiz. Det totala transaktionsvärdet,
inklusive initiala betalningar samt regulatoriska och
kommersiella milstolpsbetalningar, uppgår till 220 miljoner
EUR. Cinclus Pharma har också rätt till tvåsiffriga royalties
på nettoomsättningen i Europa, som börjar strax under 20
% och som överstiger 20 % på de högsta nivåerna.
» Årsstämma hölls 22 maj 2025. Samtliga styrelseledamöter
valdes om.
» I juni meddelades att Cinclus Pharma beviljats undantag
från läkemedelsmyndigheterna i USA och Europa från kravet
att behöva genomföra pediatriska studier med linaprazan
glurate för behandling av H. pylori-infektion.
» Cinclus Pharma Holding meddelade i augusti att bolaget
inleder sin fas III-studie HEEALING 1 efter att ha fått positiv
respons från regulatoriska myndigheter.
» I september meddelande Cinclus Pharma Holding att
den första patienten med erosiv GERD har screenats för
bolagets fas III-studie.
» Cinclus Pharma meddelade i september att bolaget
pressenterade ett vetenskapligt abstract om linaprazan
glurate på United European Gastroenterology Week
(UEGW) i Berlin. Abstractet lyfter fram positiva resultat för
den optimerade tablettformuleringen som tagits fram för
fas III-studierna och framtida kommersialisering.
» Cinclus Pharma meddelade i oktober att den första
patienten har doserats i bolagets fas III-studie, HEEALING 1.
» Cinclus Pharma meddelade i oktober att bolaget
fått positiv återkoppling från det amerikanska
läkemedelsverket FDA efter ett nyligen genomfört CMC-
möte (Chemistry, Manufacturing, and Controls) rörande
läkemedelskandidaten linaprazan glurate.
» Ett vetenskapligt abstract, sponsrat av Cinclus Pharma,
presenterades vid ISPOR Europe 2025 – International
Society for Pharmacoeconomics and Outcomes Research
– i Glasgow i november.
» I november utsågs valberedningen inför årsstämman 2026.
» Den 11 december hölls en digital presentation med
Professor Prateek Sharma från Cancer Center i Kansas City
som gav insikter om det nuvarande behandlingslandskapet
och det otillfredsställda medicinska behovet hos patienter
med erosiv GERD, samt potentialen hos linaprazan glurate.
» I december meddelade bolaget att valberedningen
föreslår att medgrundaren Kjell Andersson väljs till ny
styrelseledamot vid en extra bolagsstämma som hålls 19
novemver 2026. Kjell Andersson föreslås efterträda Peter
Unge, som har meddelat sin önskan att lämna sitt uppdrag i
bolagets styrelse.
» Cinclus Pharma meddelade i december att Magnus
Christensen har rekryterats till CFO efter att Maria Engström
på egen begäran valt att lämna sin roll.
» Cinclus Pharma har inkluderats på Kinas nationella
ersättningslista för läkemedel (NRDL) 2025 för behandling
av erosiv gastroesofageal refluxsjukdom (GERD).
Inkluderingen på NRDL möjliggör bred tillgänglighet för
patienter och produkten förväntas nu lanseras på den
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 28
Ägarinformation
Aktieägandet i bolaget vid årets utgång Antal aktier Andel
Trill Impact Ventures 3 721 221 7,9%
Fjärde AP-fonden 3 700 000 7,8%
Movestic Livförsäkring AB 2 364 458 5,0%
Linc AB 2 318 322 4,9%
Peter Unge privat och genom bolag 2 090 015 4,4%
Kjell Andersson genom bolag 1 908 000 4,0%
Futur Pension Försäkringsaktiebolag 1 666 056 3,5%
Mikael Dahlström dödsbo 1 569 613 3,3%
Nordnet Pensionsförsäkring 1 536 841 3,2%
Nylof Holding AB 1 164 575 2,5%
Lennart Hansson genom bolag 1 084 771 2,3%
Eir Ventures I AB 898 750 1,9%
Cinclus Pharma * 854 430 1,8%
Avanza Pension 795 660 1,7%
Postamentet Holding AB 636 512 1,3%
Femton största aktieägare 26 309 224 55,5%
Övriga 21 082 995 44,5%
Totalt 47 392 219 100,0%
* Avser C-aktier som ger rätt till 1/10 röst.
Förslag till resultatdisposition
Till årsstämmans förfogande står följande balanserade medel.
Resultatdisposition
(SEK)
Till årsstämmans förfogande står följande vinstmedel:
Överkursfond 1 297 508 630
Balanserat resultat −499 541 213
Årets resultat −117 028 592
Totalt 680 938 825
Styrelsen föreslår att vinstmedlen disponeras på följande sätt:
Balanseras i ny räkning 680 938 825
Totalt 680 938 825
kinesiska marknaden 2026 av bolagets licenstagare och
medutvecklare Jiangsu Sinorda Biomedicine Co. Ltd. och
dess partner HuaDong Medicine Co. Ltd.
Väsentliga händelser efter räkenskapsårets utgång
» Vid en extra bolagsstämma 19 januari valdes
Kjell Andersson till ny styrelseledamot efter att
Peter Unge meddelat sin önskan att lämna sitt uppdrag
i bolagets styrelse.
» I januari meddelade Cinclus Pharma att den europeiska
läkemedelsmyndigheten EMA har lämnat en positiv
bedömning efter genomförd vetenskaplig rådgivning
kring CMC (Chemistry, Manufacturing and Controls) för
linaprazan glurate.
» I februari lämnade FDA en positiv bedömning av bolagets
prekliniska utvecklingsplan för linaprazan glurate efter
genomförd vetenskaplig rådgivning.
» I februari meddelade Cinclus Pharma att FDA fastställt
att en pivotal studie blir den nya standarden för
marknadsgodkännande av läkemedel i USA.
» I mars meddelande Cinclus Pharma att ett finansieringsavtal
om 28 miljoner EUR har ingåts med Claret Capital Partners,
vilket möjliggör en tidigare start av det sista steget av
fas III-programmet. Finansieringen är utformad som
en säkerställd lånefacilitet med teckningsoptioner och
konvertibler.
Förväntad framtida utveckling
Affärsidé
Att introducera helt nya produkter som kommer att förändra
vårdstandarder, förbättra hälsoresultat och livskvalitet för
patienter med gastrointestinala sjukdomar.
Vision
En förbättrad livskvalitet för människor världen över
med magsyrarelaterade sjukdomar.
Strategi
PCAB är den nya behandlingsregim som har potential att
ersätta protonpumpshämmarna (PPI), och bolagets mål är
att linaprazan glurate blir bäst i klassen och åstadkommer
ett paradigmskifte i vården av syrarelaterade magsjukdomar.
Tack vare linaprazan glurates unika egenskaper har bolaget
potential att ta fram ett läkemedel som är tydligt differentierat
och väl positionerat mot andra PCAB:s och PPI:er. Bolagets
strategi för att åstadkomma detta paradigmskifte bygger i
korthet på följande:
1. Dokumentera linaprazan glurate i ett fas III-program samt
differentiera produkten mot PPI och andra PCAB:s.
2. Skaffa starka kommersiella partners samt bygga upp
den egna organisationen.
3. Erhålla marknadsföringsgodkännande i USA och Europa
samt övriga världen för i första hand eGERD men även
andra indikationer som H. pylori.
Alla beslut som fattas på vägen mot marknadsgodkännande
och lansering baseras på bolagets strategiska ambition om
att bli marknadsledande.
Finansiering
I och med börsnoteringen av bolagets stamaktie den 20 juni
2024 och den nyemission som gjordes i samband med detta
bedömer bolaget per 31 december 2025 att nuvarande
rörelsekapital räcker till efter utläsning av fas III-programmets
första studie, vilket innebär till augusti 2027. Utläsning bedöms
per denna rapport, med nuvarande utvecklingsplan som
underlag, ske under andra halvåret av 2026.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 29
Risker
Inledning
Cinclus Pharmas styrelse och ledning arbetar löpande med
att identifiera och bedöma risker för bolagets verksamhet och
vidta åtgärder for att minska effekten av dessa. För varje risk
av väsentlig karaktär utformas en riskhanteringsstrategi och
inkorporeras i arbetet med den interna kontrollprocessen.
I detta arbete involveras expertis som stöd inom områden
så som regulatoriska strategier samt utformandet och
genomförandet av kliniska studier.
Cinclus Pharmas verksamhet påverkas av många faktorer
som bolaget i vissa avseenden delvis kan kontrollera men i
andra avseenden inte alls kan kontrollera. Dessa faktorer kan
också utryckas i olika risker. Riskerna kan ge mer eller mindre
betydande effekt på bolagets resultat och ställning beroende
på om och hur de faller ut. Nedan beskrivs några av dessa
risker som bolaget bedömer har störst betydelse för bolagets
framtida utveckling. De finansiella riskerna beskrivs närmare i
noter till de finansiella räkningarna, se koncernens not 19.
Bransch- och verksamhetsrelaterade risker
Risker relaterade till den regulatoriska miljön
för läkemedel
Cinclus Pharmas läkemedelskandidat linaprazan glurate är
föremål för omfattande regleringar världen över och övervakas
av olika branschspecifika tillsynsmyndigheter. Utöver sådan
branschspecifik reglering är Cinclus Pharma också föremål för
ett flertal övriga krav och restriktioner som följer av miljö-,
hälso- och skyddslagar. Dessa krav kan även komma att utökas
framgent. Kostnaderna för att följa tillämpliga lagar, krav och
riktlinjer kan vara stora. Dessutom har den regulatoriska miljön
med tiden generellt blivit stramare och mer omfattande.
Skulle dessa regleringar inte följas kan det resultera i
sanktioner som på ett väsentligt sätt skulle kunna öka Cinclus
Pharmas kostnader, medföra förseningar i utvecklingen,
kommersialiseringen av bolagets produktkandidater samt
väsentligt skada möjligheten att generera planerade intäkter
och nå lönsamhet. Om dessa risker aktualiseras skulle
det kunna ha en väsentlig negativ inverkan på bolagets
verksamhet och finansiella ställning.
Risker relaterade till marknadstillträdesprocess
för läkemedel
Innan Cinclus Pharmas läkemedelskandidat får marknadsföras
inom avsedda behandlingsområden på en ny nationell
eller regional marknad måste bolaget erhålla godkännande
från relevanta myndigheter i de länder där bolaget avser
marknadsföra och sälja sitt läkemedel. Förändringar eller
förseningar i processen och kraven för marknadstillträde kan
inverka negativt på Cinclus Pharmas förmåga att generera
önskade intäkter. Samtliga ovan angivna risker skulle kunna
ha en väsentligt negativ inverkan på bolagets verksamhet,
finansiella ställning och resultat.
Risker relaterade till genomförandet och
resultatet av pre-kliniska och kliniska studier
Cinclus Pharma har slutfört flera pre-kliniska samt kliniska fas
I-studier och en fas II-studie avseende sin läkemedelskandidat
linaprazan glurate. Under 2025 har bolaget inlett sin första
fas III-studie för användning inom behandlingsområdet
eGERD inom det medicinska området gastroentologi.
Genomförandet av studierna är avgörande för att kunna ta
nästa steg i utvecklingsarbetet som ska resultera i att bolaget
får marknadsföra sitt kommande potentiella läkemedel inom
det medicinska området på de marknader som bolaget
planerar att inrikta sig mot. Bolaget är således beroende av
erhållandet av positiva resultat i studier för att kunna uppnå
sina långsiktiga verksamhetsmål. Utförandet av studier är
förenat med en rad risker. Bland annat finns alltid risk för
förseningar samt för att kostnaderna för studier blir högre
än beräknat. Förseningar kan exempelvis uppstå på grund
av problem att hitta platser för studier, problem i erhållandet
av erforderliga myndighetsgodkännanden för utförande av
studier, problem med rekrytering av patienter, problem med
att nå tillfredställande överenskommelser med exempelvis
kontrakts-forskningsföretag och leverantörer, etc. Förseningar
kan leda till ökade kostnader, men också till att lanseringen
av en produkt försenas vilket kan leda till att bolaget inte
genererar intäkter som beräknat. Ökade kostnader kan också
uppstå på grund av att kostnaden per patient blir högre än
estimerat eller på grund av bristande kvalitet vid utförandet
av studierna på platser där de genomförs, etc. Studier kan
komma att påvisa negativa eller otillräckliga resultat inom det
behandlingsområde som Cinclus Pharmas produkter inriktar
sig mot. Om önskade resultat inte uppnås kan det leda till att
nödvändiga marknadsföringsgodkännande uteblir vilket i sin
tur kan äventyra bolagets möjlighet att marknadsföra och sälja
sina produkter och produktkandidater. Om riskerna ovan skulle
realiseras kan det komma att medföra en väsentligt negativ
inverkan på bolagets möjlighet att generera intäkter samt ha
väsentligt negativ inverkan på dess verksamhet, finansiella
ställning och resultat.
Risker relaterade till tredjepartsavtal avseende
bland annat utförande av pre-kliniska och
kliniska studier och tillverkning
Cinclus Pharma anlitar externa företag såsom
kontraktsforsknings- och tillverkningsföretag för utförandet
av pre-kliniska och kliniska studier samt för tillverkning av
dess produkter. Dessa företagsverksamheter är föremål för
omfattande krav bland annat på rapportering, säkerhet och
miljö. Det finns en risk att dessa företag inte följer tillämpliga
lagar, regler samt relevanta etiska standarder såsom god
tillverkningspraxis (GMP), god laboratoriesed (GLP) samt
god klinisk praxis (GCP). Vidare finns risk för bristande eller
uteblivna leveranser av produkter eller tjänster från nuvarande
och framtida anlitade externa företag. Detta kan påverka
utvecklingen och försäljningen av Cinclus Pharmas produkter
negativt genom orsakande av förseningar och ökade kostnader.
Bolaget är inte beroende av något enskilt kontraktsforsknings-
eller tillverkningsföretag, men byte av leverantör kan vara
såväl kostsamt som tidskrävande. Infriandet av ovan beskrivna
risker skulle kunna ha en negativ inverkan på Cinclus Pharmas
verksamhet, finansiella ställning och resultat.
Risker relaterade till misslyckad marknads-
acceptans från vårdgivare, patienter och
sjukvårdsbetalare inklusive möjligheten
att omfattas av ersättningssystem
Även om en produkt uppfyller kraven för marknadstillträde,
såsom genom att erhålla marknadsföringstillstånd, finns risk
för att önskad nivå av marknadsacceptans inte uppnås från
läkare, sjukhus, patienter, sjukvårdsbetalare och branschen i
allmänhet, vilket skulle kunna hindra Cinclus Pharma från att
generera önskade intäkter samt skulle kunna ha väsentlig
negativ inverkan på bolagets verksamhet, finansiella ställning
och resultat. Det finns även en risk att det potentiella
läkemedlet inte kvalificerar sig för produktsubventioner från
privat och offentligt finansierade sjukvårdsprogram, eller att
ersättningsnivåerna blir lägre än förväntat, vilket skulle kunna
medföra lägre eller utebliven försäljning av linaprazan glurate.
Risker relaterade till intern kapacitet för
marknadsföring, försäljning och distribution
och/eller samarbeten
I den mån Cinclus Pharma väljer att, efter marknadsförings-
godkännande, utveckla intern kapacitet för att sälja,
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 30
marknadsföra och distribuera linaprazan glurate kommer det
att krävas rekrytering av ytterligare personal och införande
av nya processer och strategier inom bolaget, vilket sannolikt
kommer att vara kostsamt och tidskrävande. Å andra sidan
är beroende av licenstagare eller andra samarbetspartners
förenat med andra risker, till exempel att bolagets partners
inte har tillräckliga resurser eller på annat vis är oförmögna
eller ovilliga att fullfölja sina åtaganden. Om riskerna ovan
skulle realiseras kan det komma att medföra en väsentligt
negativ inverkan på bolagets möjlighet att generera intäkter,
öka dess kostnader samt ha väsentligt negativ inverkan på
dess verksamhet, finansiella ställning och resultat.
Risker relaterade till konkurrens
Cinclus Pharmas produkter inom det definierade
behandlingsområdet möter primärt konkurrens från ett
antal konkurrenter inom samma behandlingsområde. Även
om Cinclus Pharma har tilltro till dess produkters möjlighet
att ta marknadsandelar så finns det en risk att bolaget inte
uppnår önskad marknadsacceptans, och en risk att utsättas
för konkurrens som kan komma att verka menligt på bolaget.
Riskerna relaterade till konkurrens skulle kunna medföra
väsentlig negativ inverkan på bolagets verksamhet, finansiella
ställning och resultat.
Risker relaterade till makroekonomiska
faktorer inklusive prisättning och efterfrågan
av medicinska produkter
Eftersom Cinclus Pharma avser marknadsföra och sälja sina
produkter i flera delar av världen, kan bolaget bli påverkat av
den generella efterfrågan och prissättningen av produkter
inom det specifika behandlingsområdet på relevanta
marknader samt politisk instabilitet. Cinclus Pharma kan inte
förutse utvecklingen på finansiella marknader, ekonomiskt och
politiskt klimat eller andra makroekonomiska händelser.
En lågkonjunktur eller en svag ekonomisk utveckling kan
innebära påfrestningar på marknaden för läkemedel och
leda till utökat tryck på sjukhus, myndigheter och andra
sjukvårdsbetalare att skära ned på kostnaderna, vilket
potentiellt sänker viljan att betala för produkterna generellt,
Cinclus Pharmas produkter inkluderat.
Om riskerna ovan aktualiseras skulle det kunna ha väsentlig
negativ inverkan på bolagets verksamhet, finansiella ställning
och resultat.
Beroende av försäljning och utveckling
av en eller ett fåtal produkter
I dagsläget fokuserar Cinclus Pharma på genomförandet av
ett kliniskt fas III-studieprogram av dess läkemedelskandidat
linaprazan glurate i syfte att erhålla marknadsförings-
godkännande för produkten. Bolagets tillväxtmål bygger
på ett fåtal indikationsområden för linaprazan glurate,
främst eGERD men även H. pylori. Cinclus Pharma är därmed
beroende av framgångsrik utveckling av linaprazan glurate
genom positiva resultat från pågående och planerade pre-
kliniska samt kliniska studier, vilka är exponerade mot risker
som är hänförliga till all läkemedelsutveckling. Cinclus Pharmas
verksamhet, finansiella ställning och resultat skulle påverkas
väsentligt negativt vid motgångar i nuvarande och framtida
utvecklingsprogram, inkluderande pre-kliniska och kliniska
studier och ansökan om marknadsgodkännande.
Risker relaterade till nyckelpersoner
och kvalificerad personal
Cinclus Pharma är beroende av sina medarbetare. Bolaget
är också beroende av att kunna rekrytera högt kvalificerad
personal för den fortsatta utvecklingen av verksamheten. Om
Cinclus Pharma skulle förlora någon av sina nyckelmedarbetare
eller inte lyckas rekrytera kvalificerad personal skulle
det kunna ha en negativ effekt på bolagets verksamhet,
finansiellaställning och resultat.
Risker relaterade till bolagets skydd
av sina immateriella rättigheter
Patent och andra immateriella rättigheter är en central tillgång
i Cinclus Pharmas verksamhet och därmed är eventuella
framtida framgångar till stor del beroende av möjligheterna
att kunna bibehålla existerande immaterialrätter såsom
varumärken och patent och att erhålla patentskydd för
ingivna och framtida patentansökningar. Om bolagets patent,
patentansökningar eller andra immateriella rättigheter skulle
komma att förloras, ej godkännas eller inskränkas, eller
om bolaget i övrigt inte kan upprätthålla ett erforderligt
patentskydd, kan det påverka dess verksamhet, resultat och
finansiella ställning väsentligt negativt.
Risker relaterade till fluktuerande valutakurser
Bolaget redovisar finansiell ställning och resultat i svenska
kronor. Däremot utgörs en väsentlig del av bolagets
rörelsekostnader av andra valutor än svenska kronor. Till
största del euro, amerikanska dollar, schweiziska franc samt
brittiska pund. I framtiden kan bolagets rörelseintäkter och
kostnader även utgöras av andra valutor. Till följd av detta är
Cinclus Pharma föremål för växelkursrisker i förhållande till
betalningsflöden inom och utanför Sverige och eurozonen,
såsom fluktuationer där växelkursen ändras från det att
avtal ingås till dess betalning ska ske enligt avtalet vilket kan
leda till valutatransaktionsförluster eller vinster (så kallad
transaktionsexponering) som bolaget inte kan förutse.
Valutatransaktionsförluster skulle kunna medföra väsentlig
negativ effekt på bolagets framtida verksamhet, finansiella
ställning och vinster. Cinclus Pharma har utvecklat en
finanspolicy för hur valuta får köpas i förhållande till fasta samt
estimerade kontrakt. Cinclus Pharma har bankkonton
i de valutor som bolaget exponeras mot vilket bidrar till
minskad valutaexponering.
Risker relaterade till nuvarande och
ytterligare finansiering
Omfattningen av de resurser som kommer krävas för
implementering av Cinclus Pharmas verksamhetsplan
inkluderande utveckling och kommersialisering av läkemedel
beror på en rad faktorer som inte är kända i nuläget. Det
finns en risk att Cinclus Pharma inte kommer uppnå tillräcklig
finansiering för sin verksamhet och utveckling. Om bolaget
inte kan erhålla finansiering på godtagbara villkor kan det
begränsa bolagets möjligheter att bibehålla sin position på
marknaden eller konkurrenskraften för sina erbjudanden
framledes. Cinclus Pharma kan vidare tvingas söka ytterligare
finansiering för att kunna fortsätta sin verksamhet. Sådan
finansiering kan sökas hos externa investerare eller
existerande aktieägare samt ske genom publika eller privata
finansieringsinitiativ. Det finns en risk att nytt kapital inte kan
anskaffas när det behövs eller på godtagbara villkor eller att
erhållet kapital inte räcker till för att finansiera verksamheten
i enlighet med upprättad verksamhetsplan och uppställda
mål. Om risker förenade med problem att erhålla tillräcklig
finansiering för att upprätthålla bolagets verksamhet infrias,
kan det få en väsentlig negativ inverkan på dess framtida
verksamhet, finansiella ställning och resultat. Se vidare
avsnittet om finansiering under avsnittet förväntad framtida
utveckling i förvaltningsberättelsen samt koncernens not 19.
Risker relaterade till exponering för
skattekrav och ändringar i skatteregler
Cinclus Pharma bedömer att bolaget efterlever tillämplig
skattelagstiftning. Skattereglering är komplex och föremål
för olika tolkningar. Det finns inga garantier för att
Cinclus Pharmas skattesituation inte kommer utmanas
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 31
av skattemyndigheter eller att bolaget kommer att vara
framgångsrikt vid en sådan händelse. Ett beslut av en
skattemyndighet kan komma att förändra Cinclus Pharmas
tidigare skattesituation, vilket skulle kunna komma att ha
en negativ inverkan på bolagets verksamhet, finansiella
ställning och resultat.
Risker relaterade till ackumulerat
skattemässigt underskott
Till följd av att verksamheten har genererat betydande under-
skott har Cinclus Pharma stora ackumulerade skattemässiga
underskott. Ägarförändringar som leder till att någon får
bestämmande inflytande över bolaget kan leda till begränsningar
i möjligheten att utnyttja sådana underskott i framtiden.
Sådana begränsningar och ändringar skulle kunna få negativ
inverkan på Cinclus Pharmas framtida verksamhet, finansiella
ställning och resultat.
Koncernens finansiella översikt
Intäkter
Nettoomsättning
Nettoomsättningen uppgick till 57 470 (4 580) TSEK och
avser delvis intäkter från licensavtalet med Zentiva k.s.,
ett europeiskt läkemedelsbolag, rörande de kommersiella
rättigheterna för linaprazan glurate i Europa. Avtalet med
Zentiva omfattar en förskottsbetalning, regulatoriska och
kommersiella milstolpebetalningar, försäljningsmilstolpar samt
royalties på Zentivas framtida produktförsäljningsintäkter
av linaprazan glurate. Intäkterna år 2025 avser delar
av den förskottsbetalning Cinclus Pharma erhöll vid
signering av avtalet med Zentiva. En periodisering av
förskottsbetalningen har gjorts över den bedömda
tidsperioden som fas III-programmet löper enligt IFRS 15.
Nettoomsättningen avser också intäkter från avtalet mellan
Cinclus Pharma och dess kinesiska partner Jiangsu Sinorda
Biomedicine Co. Ltd. Intäkterna år 2025 avser royalty på
licensintäkter som Sinorda Biomedicine erhållit från
utlicensiering till sin partner i Kina, HuaDong Medicine Co.Ltd.
Rörelsekostnader
Forsknings- och utvecklingskostnader
Forsknings- och utvecklingskostnaderna (FoU) uppgick till
-198 402 (-136 657) TSEK, motsvarande en ökning om
-61 745 TSEK eller 45 %. Forsknings- och utvecklings-
kostnaderna avsåg till största delen den pågående fas
III-studien där patienter rekryteras och screenas medan
motsvarande period föregående år bestod av kostnader
för förberedelser av fas III-programmet. Personal inom
forskning och utveckling har utökats vilket även påverkat
kostnadsökningen
Administrationskostnader
Administrationskostnaderna uppgick till -57 248 (-36 854)
TSEK, en ökning med 20 394 TSEK eller 55 %. De ökade
kostnaderna beror till största del av transaktionskostnader
från det ingående partnerskapet med Zentiva.
Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader
Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader uppgick
netto till -1 379 (-707) TSEK, en förändring om -671 TSEK.
Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader består
av realiserade och orealiserade valutakurseffekter på
rörelsefordringar och rörelseskulder.
Avskrivningar
(ingår i FoU- samt administrationskostnader)
Avskrivningar uppgick under året till -2 379 (-1 338) TSEK
dvs en ökning om 1 040 TSEK jämfört med föregående år.
Avskrivningarna utgörs av materiella anläggningstillgångar
avseende kontorsinventarier om -132 (-28) TSEK samt
avskrivning på nyttjanderättstillgångar avseende hyrda
lokaler i enlighet med IFRS 16 på -2 247 (-1 310) TSEK.
Rörelseresultat (EBIT)
Koncernens rörelseresultat för helåret uppgick till -199 558
(-169 639) TSEK, en förändring om -29 919 TSEK.
Finansiella poster
Finansiella intäkter och kostnader (finansnettot) uppgick till
15 847 (2 359) en förändring om 13 489 TSEK. Det positiva
nettot berodde på ränteintäkter på bankmedel och
valutakursutvecklingen för den svenska kronan.
Skatt
Koncernen redovisade en skattekostnad om -262 (-750) TSEK
för året. Skatten består av schweizisk federal och kantonal skatt.
Årets resultat
Koncernen redovisade ett resultat efter skatt om -183 972
(-168 031) TSEK, en förändring om -15 941 TSEK.
Eget kapital och skuldsättning
Eget kapital i koncernen uppgick per den 31 december 2025
till 369 391 TSEK jämfört med 555 330 TSEK vid utgången av
2024, en minskning motsvarande 185 939 TSEK.
Långfristiga skulder uppgick vid årets utgång till 40 373 (190)
TSEK och består främst av långfristiga avtalsskulder som
uppstod i samband med utlicensieringen av de kommersiella
rättigheterna till Zentiva under andra kvartalet 2025
Kortfristiga skulder i koncernen uppgick vid periodens utgång
till 136 792 (45 493) TSEK, en ökning om 91 299 TSEK.
Ökningen berodde främst på de kortfristiga avtalsskulderna
om 54 527 (0) TSEK som har tillkommit i och med utlicensiering
av de kommersiella rättigheterna till Zentiva. Vidare utgjordes
de kortfristiga skulderna av leverantörsskulder om 48 464
(18 928) TSEK, leasingskulder om 3 011 (109) TSEK, skatte-
skulder om 207 (7 449) TSEK, övriga skulder om 9 656 (2 107)
TSEK samt upplupna kostnader om 20 827 (16 899) TSEK.
Leverantörsskulderna och de upplupna kostnader som har
ökat utgjordes till stor del av den kliniska fas III-studien.
Likvida medel och kassaflöde
Likvida medel vid årets utgång uppgick till 487 254 (566 716)
TSEK, en minskning med 79 463 TSEK jämfört med utgången av
år 2024. Under året erhöll bolaget en förskottsbetalning om cirka
143 MSEK före transaktionskostnader och skatt från Zentiva för
de kommersiella rättigheterna till den europeiska marknaden.
Årets kassaflöde från den löpande verksamheten före
förändring av rörelsekapital var -189 591 (-162 195) TSEK.
Kassaflödet från den löpande verksamheten inklusive
förändringen av rörelsekapitalet uppgick till -74 647
(-178 367) TSEK.
Kassaflöde från investeringsverksamheten uppgick till
-1 429 (0) TSEK, bestående av bestående av inventarier
och lämnad deposition avseende lokalhyra.
Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till
-1 760 (655 200) TSEK bestående av amortering av
leasingskulder medan föregående år bestod av nyemission
och tillhörande emissionskostnader.
Totalt kassaflöde för året uppgick till -77 836 (476 833) TSEK.
Moderbolaget
Cinclus Pharma Holding AB (publ), org.nr. 559136–8765, är
moderbolag i koncernen. Verksamheten utgörs av arbete
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 32
Organisation och Personal
Personal
Vid utgången av året var antalet anställda 21 jämfört med
18 anställda vid utgången av föregående år. Samtliga anställda
har sin anställning i moderbolaget. Bolaget hade vid utgången
av året 24 konsulter knutna till bolaget.
Riktlinjer för ersättning till ledande
befattningshavare
Omfattning
Riktlinjerna kring ersättning omfattar styrelsen, verkställande
direktören och övriga personer i koncernledningen.
Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas,
och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar.
Riktlinjerna antogs på årsstämman 2025. Riktlinjerna omfattar
inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman.
Riktlinjernas främjande av Bolagets affärsstrategi,
långsiktiga intressen och hållbarhet
En framgångsrik implementering av Bolagets affärsstrategi och
tillvaratagandet av Bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess
hållbarhet, förutsätter att Bolaget kan rekrytera och behålla
kvalificerade medarbetare. För detta krävs att Bolaget kan
erbjuda konkurrenskraftig ersättning. Ersättningsriktlinjerna
möjliggör att ledande befattningshavare kan erbjudas en
konkurrenskraftig totalersättning. Styrelsen anser det vara av
stor vikt att det finns ett tydligt samband mellan ersättningen
och koncernens värderingar och ekonomiska mål, både på kort
och lång sikt, det vill säga dess affärsstrategi och hållbarhet.
I Bolaget har inrättats långsiktiga aktierelaterade
incitamentsprogram i form av teckningsoptionsprogram,
kvalificerade presonaloptionsprogram, ordinarie
personaloptionsprogram samt prestationsaktieprogram.
Programmen omfattar vd, andra ledande befattningshavare
och anställda i Bolaget och syftar till att jämställa
nyckelpersoners intressen med aktieägarnas intressen.
Rörlig kontantersättning som omfattas av dessa riktlinjer
ska syfta till att främja Bolagets affärsstrategi och långsiktiga
intressen, inklusive dess hållbarhet.
Formerna av ersättning m.m.
Ersättningen ska vara marknadsmässig och kriterierna ska
baseras på arbetsuppgifternas betydelse, krav på kompetens,
erfarenhet och prestation. Ersättningen får bestå av följande
komponenter: fast grundlön, rörlig kontantersättning,
pensionsförmåner och andra förmåner samt avgångsvillkor.
Bolagsstämman kan därutöver – och oberoende av dessa
riktlinjer – besluta om exempelvis aktie- och aktiekursrelaterade
ersättningar eller marknadsmässiga program som exempelvis
teckningsoptionsprogram.
Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig
kontantersättning ska kunna mätas under en period om
ett år. Den rörliga kontantersättningen får uppgå till högst
50 procent av grundlönen för verkställande direktören
och högst 30 procent av grundlönen för övriga ledande
befattningshavare. Rörlig kontantersättning ska vara
baserad på Bolagets övergripande mål. Det första året som
anställd i Bolaget gäller att den anställde kan erhålla rörlig
kontantersättning innevarande år om anställningen påbörjas
senast den 30 juni. Om anställningen påbörjas efter den
30 juni kan den anställde erhålla rörlig kontantersättning
först nästkommande år.
Verkställande direktören ska erhålla pensionsförmån
uppgående till 25 procent av den fasta årliga grundlönen.
För övriga ledande befattningshavare ska pensionspremier
utgå med ett belopp som baseras på en företagsspecifik
med preklinisk- och klinisk utveckling, marknads- samt
administrativa och företagsledande funktioner. Moderbolaget
har två helägda dotterbolag, ett i Schweiz och ett i Sverige
vilka tillsammans utgör koncernen.
Moderbolagets totala intäkter uppgick till 62 894 (1 376) TSEK
för året. Rörelseresultatet uppgick till -198 604 (-172 975) TSEK.
Resultat från andelar i koncernföretag uppgick till 68 139
(0) TSEK till följd av den pågående likvideringen av det
schweiziska dotterbolaget.
Finansnettot för året uppgick det till 13 436 (-1 318) TSEK.
Det positiva nettot beror på ränteintäkter på bankmedel
samt den svenska kronans valutakursutveckling.
Årets resultat uppgick till -117 029 (-170 000) TSEK.
I och med överlåtelse av patent och IP-rättigheter till
moderbolaget från det schweiziska dotterbolaget per
1 januari 2022 redovisar moderbolaget en immateriell
tillgång om 320 463 (320 463) TSEK.
Likvida medel vid årets slut uppgick till 480 535 TSEK jämfört
med 559 632 TSEK vid utgången av år 2024, en minskning
med 79 097 TSEK.
Eget kapital i moderbolaget uppgick per den 31 december 2025
till 681 859 TSEK i jämförelse med 795 718 TSEK vid utgången
av år 2024, vilket motsvarar en minskning om 113 859 TSEK.
Aktiekapitalet uppgick till 920 (920) TSEK. Bolaget hade på
balansdagen 31 december 46 537 789 stamaktier och 854 430
C-aktier. Långfristiga skulder vid årets utgång uppgick till 35 587
(0) TSEK och bestod av långfristiga avtalsskulder som uppkom till
följd av Zentivaaffären i maj. Kortfristiga skulder i moderbolaget
uppgick vid årets utgång till 125 373 (204 977) TSEK en
minskning om 79 605 TSEK beroende på en reglering av
koncerninterna skulder.
pensionspolicy som motsvarar ITP1-planen. Rörlig
kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande.
Andra förmåner får innefatta bl.a. livförsäkring, sjukvårds-
försäkring och bilförmån. Sådana förmåner får sammanlagt
uppgå till högst 15 procent av den fasta årliga grundlönen.
Beträffande anställningsförhållanden som lyder under andra
regler än svenska får, såvitt avser pensionsförmåner och andra
förmåner, vederbörliga anpassningar ske för att följa tvingande
sådana regler eller fast lokal praxis, varvid dessa riktlinjers
övergripande ändamål så långt möjligt ska tillgodoses.
Upphörande av anställning
Vid uppsägning från Bolagets sida får uppsägningstiden
vara högst tolv månader, utan rätt till avgångsvederlag
Vid uppsägning från en befattningshavarens sida får
uppsägningstiden vara högst sex månader, utan rätt till
avgångsvederlag.
Därutöver kan ersättning för eventuellt åtagande om
konkurrensbegränsning utgå. Sådan ersättning ska
kompensera för eventuellt inkomstbortfall och ska endast
utgå i den utsträckning som den tidigare befattningshavaren
saknar rätt till avgångsvederlag. Ersättningen ska baseras på
befattningshavarens genomsnittliga månatliga ersättning
(fast och rörlig ersättning) under de sista 12 månaderna
innan anställningen upphörde, dock maximalt 60 procent
av befattningshavarens genomsnittliga ersättning och utgå
under den tid som åtagandet om konkurrensbegränsning
gäller, vilket ska vara högst 12 månader efter anställningens
upphörande.
Kriterier för utdelning av rörlig kontantersättning m.m.
Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till
förutbestämda och mätbara kriterier som kan vara finansiella
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 33
eller icke-finansiella. Kriterierna ska vara utformade så att
de främjar Bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen,
inklusive dess hållbarhet, genom att exempelvis ha en
tydlig koppling till affärsstrategin.
När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för utbetalning
av rörlig kontantersättning avslutats ska det bedömas
och fastställas i vilken utsträckning kriterierna uppfyllts.
Ersättningsutskottet ansvarar för bedömningen och
beslut fattas av styrelsen. Såvitt avser finansiella mål ska
bedömningen baseras på den av Bolaget senast offentliggjorda
finansiella informationen.
Ersättning till styrelseledamöter
Styrelseledamöters ersättning för arbete i Bolagets styrelse
beslutas av bolagsstämman. Styrelseledamöter har
enbart rätt att erhålla sådant arvode som beslutats om av
bolagsstämman. Eventuell ytterligare ersättning kan dock
utgå för tjänster som styrelseledamöter tillhandahåller
Cinclus Pharma inom deras respektive expertisområden
utanför deras uppdrag som styrelseledamöter. Sådan
ersättning ska vara marknadsmässig och regleras i ett
konsultavtal som godkänns av styrelsen.
Lön och anställningsvillkor för anställda
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa
ersättningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor för
Bolagets anställda beaktats genom att uppgifter om
anställdas totalersättning, ersättningens komponenter
samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid
utgjort en del av ersättningsutskottets och styrelsens
beslutsunderlag vid utvärderingen av skäligheten
av riktlinjerna och de begränsningar som följer av
dessa. Utvecklingen av avståndet mellan de ledande
befattningshavarnas ersättning och övriga anställdas
ersättning redovisas i ersättningsrapporten.
Beslutsprocessen för att fastställa,
se över och genomföra riktlinjerna
Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. I utskottets
uppgifter ingår att bereda styrelsens beslut om förslag
till riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare.
Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone
vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid
årsstämman. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer
antagits av bolagsstämman. Ersättningsutskottet ska även
följa och utvärdera program för rörliga ersättningar för
bolagsledningen, tillämpningen av riktlinjer för ersättning till
ledande befattningshavare samt gällande ersättningsstrukturer
och ersättningsnivåer i Bolaget. Ersättningsutskottets
ledamöter är oberoende i förhållande till Bolaget och
bolagsledningen. Vid styrelsens behandling av och beslut
i ersättningsrelaterade frågor närvarar inte verkställande
direktören eller andra personer i bolagsledningen, i den mån
de berörs av frågorna.
Frångående av riktlinjerna
Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller
delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och
ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose Bolagets långsiktiga
intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa
Bolagets ekonomiska bärkraft. Som angivits ovan ingår det i
ersättningsutskottets uppgifter att bereda styrelsens beslut
i ersättningsfrågor, vilket innefattar beslut om avsteg från
riktlinjerna.
Teckningsoptionsprogram
Cinclus Pharma Holding AB (publ) hade vid utgången av
räkenskapsåret tre utestående teckningsoptionsprogram.
Samtliga teckningsoptioner har tecknats av medarbetare och
konsulter i koncernen till marknadsmässiga villkor. Innehavarna
har betalat ett marknadsvärde för teckningsoptionerna som
beräknats enligt Black & Scholes värderingsmodell. För full
Scholes värderingsmodell. Vid fullt utnyttjande av samtliga
kvalificerade personaloptioner kommer bolagets aktiekapital
öka med cirka 7 TSEK genom utgivande av 384 000 nya
stamaktier i bolaget, se vidare not 8 i koncernen.
Kvalificerat personaloptionsprogram
(KPO) 2024–2029
Årsstämman i april 2024 beslutade om ytterligare ett
kvalificerat presonaloptionsprogram (KPO 2024) för 7 anställda
i Cinclus Pharma vid tiden för beslutet. Från början omfattade
programmet 51 737 optioner som tilldelats de anställda per
9 april 2024. Vid utgången av 2024 var antalet optioner 51
737. KPO 2024 löper från 9 april 2024 t.o.m. 10 april 2029.
Optionerna måste nyttjas senast 31 december 2029. För att
kunna nyttja optionerna måste innehavarna vara anställda
under löptiden på 36 mån annars förfaller optionerna. Varje
personaloption berättigar innehavaren att förvärva 1 ny
stamaktie i Bolaget till ett lösenpris uppgående till 47,33
SEK. Cinclus Pharmas genomsnittliga kostnad per månad
för KPO 2024 uppskattas uppgå till cirka 27 TSEK och den
totala kostnaden till cirka 852 TSEK (exklusive ersättning till
externa rådgivare). Cinclus Pharma kommer inte belastas
med några kostnader för sociala avgifter i förhållande till
KPO 2024. Värdet för en option har beräknats enligt Black &
Scholes värderingsmodell. Vid fullt utnyttjande av samtliga
kvalificerade personaloptioner kommer bolagets aktiekapital
öka med cirka 1 TSEK genom utgivande av 51 737 nya
stamaktier i bolaget, se vidare not 8.
Personaloptionsprogram
(PO) 2024–2027
Vid en extra bolagsstämma den 3 juni 2024 antogs ett
långsiktigt presonaloptionsprogram, PO 2024/2027 serie 1.
290 000 personaloptioner tilldelades vd och en vetenskaplig
rådgivare i juli 2024 och har börjat kostnadsföras under kvartal
3, 2024. Personaloptionsprogrammet är ett program enligt i
tilldelning måste medarbetare och konsulter vara anställda
eller kontrakterade under tre år. Total erlagd premie för
optionerna i de utestående programmen uppgick till 1 268
TSEK. En förutsättning för teckning av teckningsoptioner i
samtliga program är att medarbetare gentemot bolaget bl.a.
har åtagit sig att sälja tillbaka viss del av de tecknade men inte
intjänade teckningsoptionerna om medarbetarens anställning
eller uppdrag i koncernen upphör före utgången av tre år från
ingående av teckningsoptionsavtalet. Vid fullt utnyttjande
av samtliga teckningsoptioner i samtliga utestående
teckningsoptionsprogram kommer bolagets aktiekapital
öka med cirka 6 729 SEK genom utgivande av 354 160 nya
stamaktier i bolaget, se vidare not 8 i koncernen.
Långsiktiga incitamentsprogram
Kvalificerat personaloptionsprogram
(KPO) 2022–2027
En extra bolagsstämma den 16 december 2022 beslutade
om ett kvalificerat personaloptionsprogram (KPO 2022) för
13 anställda i Cinclus Pharma vid tiden för beslutet. Från
början omfattade programmet 5 200 optioner som tilldelats
de anställda per 31 december 2022. Vid utgången av 2024
var antalet optioner 4 800. KPO 2022 löper från 1 januari
2023 t.o.m. 31 december 2025. Optionerna måste nyttjas
senast 31 december 2027. För att kunna nyttja optionerna
måste innehavarna vara anställda under löptiden på 36 mån
annars förfaller optionerna. Varje personaloption berättigar
innehavaren att förvärva 80 nya stamaktier i Bolaget till ett
lösenpris uppgående till 47,33 SEK.
Cinclus Pharmas genomsnittliga månatliga kostnad för KPO
2022 uppskattas uppgå till cirka 180 TSEK och den totala
kostnaden till cirka 6 800 TSEK (exklusive ersättning till
externa rådgivare). Cinclus Pharma kommer inte belastas
med några kostnader för sociala avgifter i förhållande till
KPO 2022. Värdet för en option har beräknats enligt Black &
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 34
vilket deltagarna vederlagsfritt kommer att tilldelas optioner
att förvärva stamaktier i Cinclus Pharma. Optionerna tjänas in
tre år efter tilldelningen. För att intjänande ska ske krävs att
deltagaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd av
Cinclus Pharma (eller, vad avser den vetenskapliga rådgivaren,
fortfarande tillhandahåller tjänster till Cinclus Pharma). För det
fall innehavaren säger upp sin egen anställning före dess att
optionerna kan utnyttjas ska inga optioner kunna intjänas.
Presonaloptionsprogram 2024/2027 kommer att redovisas
i enlighet med ”IFRS 2 – Aktierelaterade ersättningar”.
IFRS 2 föreskriver att optionerna ska kostnadsföras som
personalkostnader över intjänandeperioden. Personalkostnader
i enlighet med IFRS 2 påverkar inte Bolagets kassaflöde.
Kostnader för sociala avgifter kommer att kostnadsföras i
resultaträkningen i enlighet med UFR 7 under intjänande-
perioden. Under antagande om en beräknad årlig personal-
omsättning om 10 procent, ett pris om 76 kronor per
stamaktie vid intjänandeperiodens slut och genomsnittliga
sociala avgifter på 31,42 procent beräknas kostnaden för
presonaloptionsprogram 2024/2027 enligt
IFRS 2 uppgå till 1,5 miljoner kronor och sociala kostnader
till 1,4 miljoner kronor. Den totala kostnaden för
presonaloptionsprogram 2024/2027, under antagande av fullt
deltagande beräknas således uppgå till cirka 2,9 miljoner kronor
över en treårsperiod.
Prestationsaktieprogram
(PSP) 2024–2027
Den 3 juni 2024 beslutade en extra bolagsstämma i Cinclus
Pharma att anta ett långsiktigt incitamentsprogram i form av
ett prestationsaktieprogram för anställda i Cinclus Pharma.
Prestationsaktieprogram 2024/2027 omfattade från början
sammanlagt högst 23 deltagare i programmet som kunde
utgöras av befintliga och framtida anställda i Koncernen.
Vid utgången av året fanns 12 deltagare i programmet.
Det finns två serier av programmet. Serie 1 är de deltagare
som anslöt sig till programmet i juli 2024. Serie 2 är de
deltagare som anslöt sig till programmet i december 2024.
Deltagarna i programmet har i anslutning till att de anslutit
sig till programmet, investerat i bolaget genom förvärv av
stamaktier i Cinclus Pharma, s.k. investeringsaktier. Deltagarna
fick även tillgodogöra sig redan innehavda stamaktier som
investeringsaktier. Vid utgången av året har den verkställande
direktören allokerat 11 600 investeringsaktier och medlemmar
i bolagets koncernledning har allokerat 5 375 investeringsaktier.
Medlemmar av Bolagets FoU-ledning har allokerat 16 625
investeringsaktier och övriga anställda har allokerat 6 625
investeringsaktier i programmet.
För varje Investeringsaktie som innehas inom ramen för
programmet kommer bolaget att tilldela deltagare en rättighet
till en matchningsaktie, s.k. matchningsrätter, innebärande
rätten att vederlagsfritt erhålla en matchningsaktie för varje
investeringsaktie. Därutöver, under förutsättning att vissa
prestationsvillkor rörande stamaktiens utveckling uppfylls,
är den verkställande direktören berättigad till maximalt åtta
ytterligare rättigheter till åtta prestationsaktier och övriga
deltagare fyra ytterligare rättigheter till fyra prestationsaktier
s.k. prestationsrätter vederlagsfritt enligt de villkor som anges
nedan.
Matchningsaktierna erhålls efter intjänandeperiodens slut
såsom definierat nedan. Matchningsrätterna kan för deltagare
i serie 1 utnyttjas från och med dagen för offentliggörande
av bolagets delårsrapport för kvartal 2, 2027 (dock senast
den 31 augusti 2027). För serie 2 gäller utnyttjande från
och med offentliggörande av bolagets rapport för kvartal
3, 2027 (dock senast den 30 november 2027). Kravet för att
erhålla matchningsaktier är att den anställde har behållit sina
ursprungliga Investeringsaktier och att deltagaren, med vissa
undantag, fortfarande är anställd inom koncernen.
För att utnyttja prestationsrätterna uppställs, utöver
kravet på deltagarens fortsatta anställning och ett intakt
investeringsaktieinnehav enligt ovan, vissa prestationsvillkor.
En deltagares prestationsrätter berättigar den verkställande
direktören till ett maximalt antal prestationsaktier om sex
per investeringsaktie och övriga deltagare om fyra per
investeringsaktie om totalavkastningen (avkastning till
aktieägarna i form av kursuppgång samt återinvestering av
eventuella utdelningar under prestationsperioden) på Cinclus
Pharmas stamaktie under perioden från och med 20 juni 2024
till och med juni resp. november 2027 uppgår till eller överstiger
60 procent. För att tilldelning ska ske enligt prestationsvillkoret
måste utvecklingen för Cinclus Pharmas stamaktier
minst motsvara 20 procent under prestationsperioden,
vilket berättigar deltagaren till en prestationsaktie per
investeringsaktie. Mellan dessa nivåer erhålls prestationsaktier
linjärt. Prestationsaktierna erhålls efter intjänandeperiodens slut.
Utöver att vara berättigad till prestationsaktier vid uppfyllande
av fastställda mål relaterat till stamaktiens utveckling är den
verkställande direktören även berättigad till ytterligare två
prestationsaktier per investeringsaktie om den genomsnittliga
aktiekursen för bolagets stamaktie på Nasdaq Stockholm
under juni 2027 uppgår till eller överstiger 75 SEK. .Vid maximal
tilldelning av samtliga matchningsaktier och prestationsaktier
kommer maximalt 247 525 stamaktier att tilldelas deltagare
inom ramen för programmet.
Det maximala värdet per matchningsrätt respektive
prestationsrätt är begränsat till 252 SEK. För det fall
värdet av en sådan rättighet överstiger detta tak kommer
antalet matchningsaktier och prestationsaktier minskas
proportionerligt.
Prestationsaktieprogram 2024/2027 kommer att redovisas
i enlighet med IFRS 2 vilket innebär att rättigheterna ska
kostnadsföras som en icke-kontant personalkostnad över
perioden som prestationsaktieprogram 2024/2027 löper.
Kostnaden för prestationsaktieprogram 2024/2027 antas
uppgå till cirka 6,8 miljoner SEK, exklusive sociala avgifter,
beräknad enligt IFRS 2 på grundval av följande antaganden:
att samtliga matchningsrätter och prestationsrätter tilldelas,
en beräknad årlig personalomsättning om 10 procent och ett
pris om 76 SEK per stamaktie vid Intjänandeperiodens slut.
Kostnaderna för sociala avgifter beräknas till cirka 6,2 miljoner
SEK baserat på förutsättningarna ovan och att de sociala
avgifterna uppgår till 31,42 procent. Tillsammans med IFRS
2-kostnaden resulterar det därmed i beräknade kostnader
om 13 miljoner SEK. I tillägg till vad som anges ovan har
kostnaderna för prestationsaktieprogram 2024/2027 beräknats
utifrån att prestationsaktieprogram 2024/2027 omfattar högst
21 deltagare och att varje deltagare utnyttjar den maximala
investeringen.
C-aktier
Bolagets åtagande att tilldela aktier till deltagare i prestations-
aktieprogram 2024/2027 samt personaloptions-program
2024–2027 avses säkras med C-aktier. En ny bolagsordning
antogs på den extra bolagsstämman 3 juni 2024, enligt vilken
bolaget kan ge ut C-aktier för att säkra leverans av stamaktier
till deltagarna i programmen samt säkra utbetalning av
framtida sociala avgifter. I december 2024 emitterades 854 430
C-aktier som bolaget återköpte och således innehar i eget förvar.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 35
Bolagsstyrning
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 36
Bolagsstyrning
Introduktion
Cinclus Pharma Holding AB (publ) (”Cinclus Pharma” eller
”Bolaget”) är ett svenskt publikt aktiebolag med säte i
Stockholm. Bolagets aktier noterades på Nasdaq Stockholm
den 20 juni 2024. På bolagets websida, www.cincluspharma.
com, finns en översiktlig beskrivning av bolagsstyrningen,
bolagsstyrningsrapporter samt finansiella rapporter att tillgå.
Denna bolagsstyrningsrapport utgör en del av Bolagets
årsredovisning. Bolagsstyrningsrapporten har blivit granskad
av Bolagets revisor.
Lagstiftning, bolagsordning-
och styrning
I samband med noteringen av Bolagets aktie på Nasdaq
Stockholm började Bolaget tillämpa regelverket som gäller för
noterade bolag på Nasdaq Stockholm Nordic Main Market;
Rulebook for Issuers of Shares (”Emittentregelverket”) samt
Svensk kod för bolagsstyrning (”Koden”). Förutom lagstiftning,
Emittentregelverket och Koden är det Bolagets bolagsordning
samt interna policies och riktlinjer, se tabell till höger, som
främst ligger till grund för bolagsstyrningen. Figuren till höger
visar Cinclus Pharmas bolagsstyrningsmodell och hur de olika
organen verkar.
Interna instruktioner och policys som bland
annat har betydelse för bolagsstyrningen
• Bolagsordningen
• Styrelsens arbetsordning
och vd-instruktion
• Instruktion för revisionsutskottet
• Instruktion för ersättningsutskottet
• Instruktion för finansiell rapportering
• Riktlinjer för ersättning till
ledande befattningshavare
• Uppförandekod
• Bolagsstyrningspolicy
• Finanspolicy
• Finansmanual
• Attestinstruktion
• Informationspolicy
• Insiderpolicy
• IT-policy
• HR-policy
• HR-manual
• Visselblåsarpolicy
• Anti-korruptions-policy
• Sanktionsmanual
• Riktlinjer för närståendetransaktioner
• Informationssäkerhetspolicy
• Riskhanteringspolicy
• AI-policy
Lagar och regler
Aktieägare
Bolagsstämma
Externa
revisorer
Val-
beredning
Styrelse
Revisions-
utskott
Ersättnings-
utskott
Vd och ledningsgrupp
Verksamhet
Risk och
intern-
kontroll
Denna figur visar Cinclus Pharmas
bolagsstyrningsmodell och hur de
olika organen verkar.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 37
Externa regelverk som påverkar
bolagsstyrningen
» Svensk kod för bolagsstyrning
» Aktiebolagslagen
» Redovisningsregelverket
» Emittentregelverket
» God sed på aktiemarknaden
Svensk kod för bolagsstyrning finns tillgänglig på
www.bolagsstyrning.se och Emittentregelverket finns
tillgängligt på https://www.nasdaq.com/market-regulation/
nordic/stockholm.
Avsteg från koden för
bolagsstyrning
Cinclus Pharmas styrelse har under året inte gjort något
avsteg från koden eller begått några överträdelser av
Emittentregelverket eller av god sed på aktiemarknaden.
Bolagsstämma
Aktieägarnas inflytande i Bolaget utövas vid årsstämman
som, i enlighet med aktiebolagslagen, är Bolagets högsta
beslutande organ. Som Bolagets högsta beslutande organ
kan årsstämman fatta beslut om varje fråga i Bolaget som
inte utgör ett annat bolagsorgans exklusiva kompetens.
Årsstämman har således en överordnad roll i förhållande till
Bolagets styrelse och verkställande direktör.
Kallelser, protokoll och kommunikéer från bolagsstämmor
kommer att hållas tillgängliga på Bolagets hemsida. Vid
ordinarie årsstämma, som enligt aktiebolagslagen ska hållas
inom sex månader från utgången av varje räkenskapsår, ska
beslut fattas om fastställelse av resultat- och balansräkning,
dispositioner beträffande Bolagets vinst eller förlust, om
ansvarsfrihet för styrelseledamöterna och den verkställande
direktören, val av styrelseledamöter och revisorer samt
ersättning till styrelsen och revisorn. Vid bolagstämman fattar
aktieägarna även beslut i andra centrala frågor för Bolaget,
såsom om ändring av Bolagets bolagsordning, eventuell
nyemission av aktier, incitamentsprogram etc.
Om styrelsen anser att det finns skäl att hålla bolagsstämma
före nästa årsstämma, eller om en revisor i Bolaget eller ägare
till minst en tiondel av samtliga aktier i Bolaget skriftligen
så begär, ska styrelsen kalla till extra bolagsstämma. Kallelse
till årsstämma och extra bolagsstämma där ändring av
bolagsordningen ska behandlas ska ske tidigast sex veckor
och senast fyra veckor före stämman. Kallelse till annan extra
bolagsstämma ska ske tidigast sex veckor och senast tre
veckor före stämman. Kallelse sker genom annonsering i Post-
och Inrikes Tidningar samt på Bolagets webbplats. Att kallelse
har skett ska samtidigt annonseras i Svenska Dagbladet.
För att få delta i årsstämman måste aktieägare anmäla att de
avser att delta i stämman senast den dag som anges i kallelsen
till stämman. Denna dag får inte vara en lördag, söndag,
allmän helgdag, midsommarafton, julafton eller nyårsafton och
får inte infalla tidigare än den femte vardagen före stämman.
Aktieägare kan delta i årsstämman personligen eller företrädas
av ombud och kan även biträdas av högst två personer.
Normalt sett finns det möjlighet för aktieägare att anmäla sitt
deltagande vid årsstämman på flera olika sätt i enlighet med
anvisningar i kallelsen.
Aktieägare som önskar få ett ärende behandlat på årsstämman
måste framställa en skriftlig begäran till Bolagets styrelse.
En sådan begäran ska i normala fall vara styrelsen tillhanda
senast sju veckor före årsstämman. För att kunna avgöra vem
som har rätt att delta och rösta vid årsstämma ska Euroclear
Sweden AB, på Bolagets begäran, förse Bolaget med en
lista över alla innehavare av aktier per avstämningsdagen
i samband med varje årsstämma. Aktieägare som har sina
aktier förvaltarregistrerade måste instruera förvaltaren att
tillfälligt registrera aktierna i aktieägarens eget namn för att
ha rätt att delta och rösta för sina aktier vid årsstämman
(rösträttsregistrering). Sådan registrering måste vara
genomförd senast vid tillämplig avstämningsdag och upphör
att gälla efter avstämningsdagen. Aktieägare som har sina
aktier direktregistrerade på ett konto i Euroclearsystemet
kommer automatiskt att ingå i listan över aktieägare.
Det finns inga begränsningar när det gäller hur många röster
varje aktieägare kan avge vid en bolagsstämma.
Årsstämma 2025
Årsstämman 2025 hölls den 22 maj 2025 i Stockholm
med deltagande genom poströstning i enlighet med
bolagsordningen. Totalt var 12 106 568 av aktierna i bolaget
representerade, vilket innebär att 26,01 procent av det totala
antalet röster och aktier i bolaget (exklusive C-aktier som
innehas av bolaget) var representerade.
Vid årsstämman fattades bland annat följande beslut i enlighet
med styrelsens respektive valberedningens förslag:
» Lennart Hansson, Wenche Rolfsen, Torbjörn Koivisto, Peter
Unge, Anders Öhberg, Helena Levander och Nina Rawal
omvaldes till styrelseledamöter och Lennart Hansson
omvaldes till styrelsens ordförande.
» Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB omvaldes till bolagets
revisor, med Lars Kylberg som huvudansvarig revisor.
» Beslut om ersättning till styrelsens ordförande och
styrelsens stämmovalda ledamöter samt revisor fastställdes.
» Beslut om ansvarsfrihet för styrelse och vd för
räkenskapsåret 2024.
» Fastställande av resultaträkningen och
balansräkningen samt av koncernresultaträkningen och
koncernbalansräkningen.
» Beslut i fråga om dispositioner beträffande bolagets resultat
enligt den fastställda balansräkningen.
» Beslutades att ingen utdelning ska lämnas och att bolagets
resultat ska överföras i ny räkning.
» Bemyndigande för styrelsen att, vid ett eller flera tillfällen
under tiden fram till nästa årsstämma, besluta om emission
av nya aktier, teckningsoptioner och/eller konvertibler
som får uppgå till högst 20 procent av det totala antalet
registrerade aktier i bolaget första gången bemyndigandet
tas i anspråk.
Fullständigt protokoll och information från årsstämman finns
tillgängligt på cincluspharma.com.
Extra Bolagsstämma 2026
Extra bolagsstämma hölls den 19 januari 2026 i Stockholm
med deltagande genom poströstning i enlighet med
bolagsordningen. Totalt var 11 875 521 av aktierna i bolaget
representerade, vilket innebär att 25,52 procent av det
totala antalet röster och aktier i bolaget (exklusive C-aktier
som innehas av bolaget) var representerade. Vid den extra
bolagsstämman valdes, i enlighet med valberedningens
förslag, Kjell Andersson till ny styrelseledamot varvid det
noterades att Peter Unge avgått som styrelseledamot i
samband med den extra bolagsstämman.
Fullständigt protokoll och information från den extra
bolagsstämman finns tillgängligt på www.cincluspharma.com.
Årsstämma 2026
Årsstämma 2026 kommer att hållas torsdagen den 21 maj i
advokatfirman Vinges lokaler på Smålandsgatan i Stockholm.
För rätt att deltaga, se information längre fram i denna
årsredovisning eller på www.cincluspharma.com. Protokollet
från årsstämman kommer att finnas tillgängligt på hemsidan
www.cincluspharma.com.
Större aktieägare
Ingen aktieägare i Cinclus Pharma har direkta eller indirekta
aktieinnehav i bolaget som representerar minst en tiondel av
röstetalet för samtliga aktier i bolaget. Vid utgången av 2025
hade Bolaget 4 228 aktieägare. Den enskilt största ägaren var
Trill Impact Ventures som innehade 3 721 221 aktier.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 38
Valberedning
Valberedningens uppdrag är att se till att ledamöterna i
Cinclus Pharmas styrelse som sammansättning har den
kunskap och erfarenhet som är relevant för att kunna bidra
till att Bolaget utvecklas på ett tillfredsställande sätt över tid.
Valberedningen skall lägga fram förslag till årsstämman om
följande:
» antalet styrelseledamöter,
» styrelsens sammansättning,
» arvodering av styrelsen samt för arbete i utskotten,
» förslag om styrelsens respektive stämmans ordförande,
och revisorer samt arvodering för dem.
Årsstämman i bolaget den 8 april 2024 beslutade att anta
följande principer för tillsättande av och instruktion avseende
valberedning inför kommande årsstämmor. Nedan principer
och instruktioner gäller tillsvidare till dess att beslut om
ändring fattas av årsstämman.
Valberedningen ska utgöras av styrelseordföranden och en
representant för var och en av de tre största aktieägarna
noterade i den av Euroclear Sweden förda aktieboken per
utgången av räkenskapsårets tredje kvartal. För det fall någon
av de tre största aktieägarna skulle avstå från att utse en
representant till valberedningen ska rätten övergå till den
aktieägare som, efter dessa tre aktieägare, har det största
aktieägandet i bolaget. Styrelseordföranden ska sammankalla
valberedningen. Till ordförande i valberedningen ska utses
den ledamot som företräder den största aktieägaren om
valberedningen inte enhälligt utser annan ledamot.
Om aktieägare som har utsett representant till valberedningen
tidigare än tre månader före årsstämman inte längre tillhör de
tre största aktieägarna, ska representant som utsetts av denna
aktieägare ställa sin plats till förfogande, och den aktieägare
som därefter tillkommit bland de tre största aktieägarna ska
ha rätt att utse en representant till valberedningen. Om inte
särskilda skäl föreligger ska emellertid ingen förändring ske
i valberedningens sammansättning om endast en marginell
ägarförändring ägt rum eller om förändringen inträffar
senare än tre månader före årsstämman. Aktieägare som
tillkommit bland de tre största ägarna till följd av en väsentlig
förändring i ägandet senare än tre månader före stämman
ska dock ha rätt att utse en representant som ska ha rätt att
ta del i valberedningens arbete och delta vid valberedningens
möten. Om en representant lämnar valberedningen innan
valberedningens arbete är avslutat och valberedningen anser
det nödvändigt att ersätta honom eller henne, ska en sådan
ersättningsrepresentant representera samma aktieägare eller,
om aktieägaren inte längre är en av de största aktieägarna,
den största aktieägaren i turordningen. Aktieägare som utsett
representant till ledamot i valberedningen har rätt
att entlediga sådan ledamot och utse ny representant till
ledamot i valberedningen. Ändringar i sammansättningen
av valberedningen måste meddelas omgående.
Valberedningens sammansättning inför årsstämman ska
normalt sett meddelas senast sex månader före stämman.
Ersättning ska inte utgå till representanterna i valberedningen.
Bolaget ska ersätta eventuella kostnader som valberedningen
ådrar sig i sitt arbete. Mandatperioden för valberedningen
upphör när sammansättningen av den följande valberedningen
har offentliggjorts.
Valberedningen inför årsstämman 2026 presenterades
den 18 november 2025 och utgörs av:
» Bita Sehat, utsedd av Trill Impact Ventures Pharma 1 AB
(valberedningens ordförande),
» Karl Tobieson, utsedd av Linc AB,
» Peter Unge, utsedd av PetoMaj Invest AB,
» Styrelsens ordförande Lennart Hansson som är
adjungerad till valberedningen.
Styrelse
Styrelsens uppgifter
Styrelsen är Bolagets högsta beslutsfattande organ efter
bolagsstämman. Enligt aktiebolagslagen är styrelsen ansvarig
för Bolagets förvaltning och organisation, vilket innebär att
styrelsen är ansvarig för att, bland annat, fastställa mål och
strategier, säkerställa rutiner och system för utvärdering
av fastställda mål, fortlöpande utvärdera Bolagets resultat
och finansiella ställning samt utvärdera den operativa
ledningen. Styrelsen ansvarar också för att säkerställa att
årsredovisningen och delårsrapporter upprättas i rätt tid.
Dessutom utser styrelsen Bolagets verkställande direktör.
Styrelsen skall också tillse att Bolaget arbetar på ett hållbart
sätt. Det gör styrelsen bla genom att tillse att policys
innehåller relevanta riktlinjer bland annat vad gäller miljö,
hälsa och jämlikhet.
Styrelseledamöterna väljs normalt av årsstämman för tiden
intill slutet av nästa årsstämma. Enligt Bolagets bolagsordning
ska styrelsen, till den del den väljs av bolagsstämman, bestå av
minst tre ledamöter och högst tio ledamöter utan suppleanter.
Enligt Koden ska styrelsens ordförande väljas av årsstämman
och ha ett särskilt ansvar för ledningen av styrelsens arbete
och för att styrelsens arbete är välorganiserat och genomförs
på ett effektivt sätt.
Styrelsen följer en skriftlig arbetsordning som revideras årligen
och fastställs på det konstituerande styrelsemötet varje år.
Arbetsordningen reglerar exempelvis styrelsepraxis, funktioner
och fördelningen av arbete mellan styrelseledamöterna
och den verkställande direktören. I samband med det
konstituerande styrelsemötet fastställer styrelsen även
instruktionen för den verkställande direktören innefattande
finansiell rapportering.
Styrelsen sammanträder enligt ett årligen fastställt schema.
Utöver dessa styrelsemöten kan ytterligare styrelsemöten
sammankallas för att hantera frågor som inte kan hänskjutas
till ett ordinarie styrelsemöte. Utöver styrelsemötena
har styrelseordföranden och verkställande direktören en
fortlöpande dialog rörande ledningen av Bolaget.
Styrelsen arbetar löpande under året med utvärdering av
den verkställande direktörens arbete.
Styrelsens sammansättning
Enligt Bolagets bolagsordning ska Bolagets styrelse bestå
av lägst tre och högst tio ledamöter. Ledamot väljs årligen
på årsstämman för tiden intill dess nästa årsstämma har
hållits. Någon begränsning för hur länge en ledamot får sitta
i styrelsen finns inte. I enlighet med Bolagskoden ska en
majoritet av de bolagsstämmovalda styrelseledamöterna vara
oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Alla
styrelseledamöter utom en bedöms vara oberoende
i förhållande till bolaget och dess ledning. Samtliga ledamöter
bedöms dessutom vara oberoende i förhållande till Bolagets
större aktieägare. Cinclus Pharma uppfyller därmed Kodens
krav på oberoende. Bolagets styrelse bestod per balansdagen
för räkenskapsåret av sju ledamöter: Lennart Hansson
(ordförande), Torbjörn Koivisto, Helena Levander, Nina Rawal,
Wenche Rolfsen, Peter Unge och Anders Öberg.
För information om respektive styrelseledamot, se vidare
framåt i denna årsredovisning.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 39
Styrelsens närvaro och arvode under 2025
Ovan tabell visar styrelsens närvaro på styrelsemöten och
utskottsmöten under år 2025 samt arvode som beslutats till
styrelsens ledamöter på årsstämman 2025. Styrelseledamot
Peter Unge erhöll inget styrelsearvode då han hade ett
konsultuppdrag i Cinclus Pharma, se vidare not 27 i koncernen.
Styrelsens ordförande
Styrelsens ordförande har till uppgift att leda styrelsens arbete
samt tillse att styrelsens arbete bedrivs effektivt och att styrelsen
fullgör sina åligganden. Ordföranden ska genom kontakter
med vd följa Bolagets utveckling samt tillse att styrelsens
ledamöter genom vd: s försorg fortlöpande får den information
som behövs för att kunna följa Bolagets ställning, ekonomiska
planering och utveckling. Ordföranden ska vidare samråda med
vd i strategiska frågor samt kontrollera att styrelsens beslut
verkställs på ett effektivt sätt. Styrelseordföranden ansvarar för
kontakter med aktieägarna i ägarfrågor och för att förmedla
synpunkter från ägarna till styrelsen. Ordföranden deltar
inte i det operativa arbetet i Bolaget, och ingår inte heller i
bolagsledningen.
Styrelsearbetet
Styrelsen följer en skriftlig arbetsordning som ska ses över
årligen samt fastställas vid det konstituerande styrelse-
mötet. Arbetsordningen reglerar bland annat styrelsens
arbetsformer, arbetsuppgifter, beslutsordning inom Bolaget,
styrelsens mötesordning, ordförandens arbetsuppgifter
samt arbetsfördelningen mellan styrelsen och vd. Instruktion
avseende ekonomisk rapportering och vd-instruktion fastställs
också i samband med det konstituerande styrelsemötet.
Styrelseordföranden och vd har vid sidan av styrelsemötena
en löpande dialog kring förvaltningen av Bolaget. Styrelsen
sammanträder efter en i förväg beslutad årsplan och ska mellan
varje årsstämma hålla minst fem ordinarie styrelsemöten.
Styrelsen arbetar för att utgöra en jämställd styrelse samt att
verksamheten i Cinclus Pharma skall bedrivas på ett hållbart
sätt. Styrelsens ordförande ansvarar för utvärdering av
styrelsens arbete inklusive enskilda ledamöters insatser. Detta
sker genom en årlig, strukturerad utvärdering med efterföljande
diskussioner i styrelsen och valberedningen, där utvärderingen
används som ett verktyg för att utveckla styrelsens arbete
och utgör därutöver ett underlag för valberedningens
nomineringsarbete. Styrelsens arbete utvärderades under
december 2025 och resultatet har delgivits valberedningen.
Utskott
Styrelsen utser på konstituerande styrelsemöte ett
revisionsutskott och ett ersättningsutskott.
Revisionsutskottets uppgifter finns beskrivna i en instruktion
för revisionsutskottet. Revisionsutskottet ska inom ramen för
styrelsearbetet bl.a. övervaka bolagets finansiella rapportering
och bereda frågor rörande bolagets finansiella rapportering
och revision i enlighet med 8 kap. 49 b § aktiebolagslagen
och fullgöra de uppgifter som följer av EU:s förordning nr
537/2014. Bolagets revisionsutskott består per balansdagen
för räkenskapsåret av Helena Levander (ordförande), Wenche
Rolfsen och Nina Rawal. Alla ledamöter i revisionsutskottet är
oberoende i förhållande till bolaget och till större aktieägare.
Ersättningsutskottet har till uppgift att behandla de uppgifter
som enligt Koden ankommer på ersättningsutskottet, såsom
beslut rörande ersättningar och anställningsvillkor för
bolagsledningen samt förslag till riktlinjer för ersättning till
vd och ledande befattningshavare, som styrelsen lägger fram
för beslut av årsstämman. Bolagets ersättningsutskott består
per balansdagen för räkenskapsåret av Torbjörn Koivisto
(ordförande) och Lennart Hansson.
Invald i
styrelsen år
Närvaro antal
styrelse-
möten (17)
Styrelse-
arvode *
(TSEK)
Närvaro
antal revisions-
utskotts-möten
(5)
Arvode
revisions-
utskott * (TSEK)
Närvaro antal
ersättnings-
utkottsmöten
(5)
Arvode
ersättnings-
utskott * (TSEK)
Oberoende
i förhållande till
Bolaget Större ägare
Styrelsens ordförande:
Lennart Hansson 2014 17 480 5 12,5 Ja Ja
Styrelseledamöter:
Torbjörn Koivisto 2017 17 240 5 25 Ja Ja
Helena Levander 2021 17 240 5 50 Ja Ja
Nina Rawal 2022 17 240 4 25 Ja Ja
Wenche Rolfsen 2016 17 240 5 25 Ja Ja
Peter Unge 2014 17 - Nej Ja
Anders Öberg 2016 16 240 Ja Ja
* Beslutat på årsstämman 2024 och avser tid till nästa årsstämma.
Styrelsen kan bemyndiga utskotten att besluta i särskilda
frågor inom dess ansvarsområden. Utskotten kan hänskjuta
varje ärende som den har befogenhet att besluta om till
styrelsen för beslut.
Vd och övriga ledande
befattningshavare
Bolagets vd är underordnad styrelsen och sköter, i
enlighet med bestämmelserna i aktiebolagslagen, den
löpande förvaltningen i Bolaget i enlighet med styrelsens
riktlinjer och anvisningar. Åtgärder som med hänsyn till
omfattningen och arten av Bolagets verksamhet är av
osedvanligt slag eller stor betydelse faller utanför den
”löpande förvaltningen” och ska därför som huvudregel
beredas och föredras styrelsen för beslut. Bolagets vd ska
också vidta de åtgärder som är nödvändiga för att Bolagets
bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och
för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande
sätt. Av styrelsens arbetsordning samt skriftlig vd-instruktion
framgår arbetsfördelningen mellan styrelsen och vd. Styrelsen
utvärderar löpande den verkställande direktörens arbete.
Under 2025 var Christer Ahlberg vd i Bolaget. Cinclus Pharmas
bolagsledning bestod i övrigt av:
» Finanschef Maria Engström (januari-december)
» Finanschef Patrik Norgren (december)
» Medicinsk chef Kajsa Larsson (januari-december)
» FoU chef Margit Mahlapuu (januari-december)
» Kommersiell chef Peter Wallich (januari-december)
» Affärsutvecklingschef Jesper Wiklund (januari-december)
För information om respektive person i ledningen, se vidare
framåt i denna årsredovisning.
Bolagsledningen är sammansatt så att ledningen tillsammans
skall kunna styra och förvalta bolaget på ett ändamålsenligt
sätt samt ta tillvara bolagets intressen. Ledningen har
kontinuerliga möten minst en gång per månad.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 40
Risk och intern kontroll
Cinclus Pharma har inrättat ett ramverk för intern kontroll
som syftar till att uppnå effektiva, strukturerade och
kontrollerade processer för att organisationen skall nå de
målsättningar som har satts upp av styrelsen. Detta ramverk
innefattar ett arbete med att säkerställa att Cinclus Pharmas
verksamhet bedrivs korrekt och effektivt och att lagar och
regler efterlevs. Vidare innefattar arbetet att säkerställa att
den finansiella rapporteringen är korrekt, tillförlitlig och i
enlighet med tillämpliga lagar och regler. Styrelsens ansvar
gällande den interna kontrollen regleras i aktiebolagslagen,
årsredovisningslagen och Koden. Inom Koncernen ska
strukturen för den interna kontrollen baseras på det s.k. COSO-
ramverket (eng. Committee of Sponsoring Organizations of
the Treadway Commission). Baserat på COSO tillämpar Cinclus
Pharma följande byggstenar för att uppnå god intern kontroll.
Kontrollmiljö
Den interna kontrollen bygger på ansvarsfördelningar
och arbetsfördelningar genom bland annat styrelsens
arbetsordning, instruktioner för styrelsens utskott och
den verkställande direktören och instruktioner för den
fastställda finansiella rapporteringen samt Cinclus Pharmas
uppförandekod och övriga policyer.
En finanspolicy har antagits av styrelsen som anger ramarna
för hur finansiella risker skall hanteras samt ansvarsfördelning
mellan styrelse, verkställande direktör och finanschef. Cinclus
Pharma har också en ekonomihandbok vars syfte är att sätta
riktlinjer och regler för hur den ekonomiska kontrollen och
rapporteringen skall gå till och efterlevas inom Cinclus Pharma.
Efterlevnaden av dessa styrande dokument och policyer
följs upp minst årligen av ledningen och rapporteras till
revisionsutskott och styrelse.
Riskbedömning
Cinclus Pharmas riskbedömning syftar till att identifiera och
utvärdera risker för väsentliga fel i koncernövergripande risker
och koncernens finansiella rapportering. Riskbedömningen
ligger bland annat till grund för arbetet med att säkerställa att
den finansiella rapporteringen är tillförlitlig och hur riskerna i
rapporteringen ska hanteras genom olika kontrollstrukturer.
Koncernledningen gör en riskbedömning baserat på
sannolikhet, vilken påverkan samt konsekvenser olika risker
har på Bolaget och dess verksamhet. Denna bedömning
görs minst årligen och rapporteras till revisionsutskott och
styrelse. Finanschefen är ansvarig för riskbedömningen i
den finansiella rapporteringen och arbetet för att säkerställa
tillförlitligheten i denna. Vd är övergripande ansvarig för
den totala riskbedömningen och arbetet för att säkerställa
tillförlitligheten i denna.
Kontrollaktiviteter
Till varje identifierad risk på koncernövergripande nivå och
avseende koncernens finansiella rapportering ska kontroller
kopplas till dess att risken anses eliminerad alternativt
reducerad till en acceptabel nivå. Framtagna åtgärder
respektive dokumenterade processkartor och risk-/kontroll-
matriser är delmoment i hur kontrollaktiviteter hanteras inom
koncernen.
Information och kommunikation
Relevant information ska kommuniceras på rätt sätt, till
rätt mottagare och vid rätt tidpunkt. Att kommunicera
betydelsefull information, både uppåt och nedåt i en
organisation och till externa parter är en viktig del av god
intern kontroll. Koncernledningens möten används som ett
forum för kommunikation och informationsspridning kopplat
till riskhantering för koncernen. Det åligger även koncernens
ledningsgrupp att säkerställa att de processansvariga kopplade
till den finansiella rapporteringen har tillräcklig kunskap om
de väsentliga riskerna samt relaterade kontrollaktiviteter i den
specifika processen.
Riktlinjerna för den interna och externa kommunikationen
beskrivs i Cinclus Pharmas informationspolicy. Ytterst
handlar detta om att säkerställa att informationsskyldighet
enligt lagar och regler efterlevs och att investerare får rätt
information i tid. Styrelsen och dess revisionsutskott erhåller
regelbundet finansiella rapporter avseende koncernens
ställning och resultatutveckling. Rutinerna för den externa
informationsgivningen syftar till att förse marknaden med
relevant, tillförlitlig och korrekt information om Bolagets
utveckling och finansiella ställning. I Bolagets riktlinjer ingår
hur sådan kommunikation bör ske, vem som är behörig att
ge viss typ av information och rutiner avseende förandet av
insiderförteckning.
Styrning och uppföljning
Koncernledningen ska kontinuerligt utvärdera att den
koncernövergripande riskutvärderingen och hanteringen
samt de specifika kontrollaktiviteter som utförs i respektive
väsentlig process kopplade till den finansiella rapporteringen
är relevanta för att hantera de väsentliga riskerna Cinclus
Pharma står inför. Kontrollaktiviteter ska dokumenteras så
att utförandet är spårbart. Uppföljning för att säkerställa
effektiviteten i den interna kontrollen görs även av
revisionsutskottet och styrelsen.
Systemet för koncernövergripande riskhantering och finansiell
rapportering ska följas upp kontinuerligt och syftar till
att säkerställa att systemet upprätthålls, att förändringar
sker vid behov och att utvärdera förändringar i arbetssätt.
Revisionsutskottet ska även granska att internkontrollen följt
uppsatta rutiner och policyer, och avrapportera till styrelsen
minst en gång per år. Bolagets finanschef är ansvarig för att
löpande tillse att den interna kontrollen upprätthålls i enlighet
med vad styrelsen har beslutat. Ytterst ansvarig är vd.
Revision
Revisor och revision
Bolaget är, i egenskap av publikt aktiebolag, skyldigt att ha
minst en revisor för granskning av Bolagets och koncernens
årsredovisning och bokföring samt styrelsens och den
verkställande direktörens förvaltning. Granskningen ska vara
så ingående och omfattande som god revisionssed kräver.
Bolagets revisorer väljs enligt aktiebolagslagen av årsstämman.
En revisor i ett svenskt aktiebolag har således sitt uppdrag från
och rapporterar till årsstämman och får inte låta sig styras i
sitt arbete av styrelsen eller någon ledande befattningshavare.
Revisorn ska granska Bolagets årsredovisning och räkenskaper
samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning.
Efter varje räkenskapsår ska revisorn lämna en
revisionsberättelse och en koncernrevisionsberättelse
till årsstämman. Bolagets styrelse träffar revisorn utan
närvaro av verkställande direktören eller annan person
från bolagsledningen minst en gång per år. Enligt Bolagets
bolagsordning ska årsstämman utse lägst en (1) och högst två
(2) revisorer med högst två (2) revisorssuppleanter. Bolagets
nuvarande revisorer är Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
(PwC) med auktoriserade revisor Lars Kylberg Lars Kylberg ses
som oberoende till bolaget och till större aktieägare.
Intern revision
Cinclus Pharma har hittills inte funnit anledning att inom det
finansiella området inrätta en särskild internrevisionsfunktion,
eftersom bolagets är förhållandevis litet och det ständigt
pågående arbetet med den interna kontrollen har medfört att
medvetenheten kring den interna kontrollen i koncernen är
hög. Frågan om en särskild internrevisionsfunktion kommer
prövas i takt med att Bolaget växer.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 41
Styrelse
Lennart Hansson
Styrelseordförande
Född: 1956
Nationalitet: Svensk
Engagerad sedan: Styrelseledamot sedan 2014, styrelseordförande
sedan 2020 och medgrundare
Utbildning: Ph.D. i Genetik från Umeå universitet.
Styrelseutskott: Ledamot i ersättningsutskottet
Erfarenhet: Tidigare investeringsansvarig på Industrifondens
Life Science enhet. Han har mer än 35 års erfarenhet från
läkemedels- och biotekindustrin i ledande befattningar hos
KabiGen AB, Symbicom AB, AstraZeneca AB, Karolinska
Development AB och BioVitrum AB och som vd för Arexis AB. Har
haft styrelseuppdrag i mer än 25 nordiska biotech- och Medtech-
bolag.
Övriga: Styrelse ordförande i Sixera Pharma AB, QureTech Bio AB,
och Ignitus AB.
Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare:
Oberoende i förhållande till såväl bolaget och dess ledning som till
större aktieägare.
Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 1 084 771 (eget innehav och
via närstående).
Kjell Andersson
Styrelseledamot
Född: 1957
Nationalitet: Svensk
Engagerad sedan: Styrelseledamot från 2026
Utbildning: Ph.D. i farmakologi från Lunds universitet.
Erfarenhet: 30 års erfarenhet från Astra/AstraZeneca. Preklinisk
projektledare för Losec och Nexium. Discovery-projektledare på
PCAB-programmet som tog linaprazan genom de kliniska fas II-
studierna. Vd i Cinclus Pharma Holding AB mellan 2014-2021.
Övriga: Vetenskaplig chef och grundare av Cinclus Pharma.
Styrelseledamot i OBX Invest AB. Vd i Cinclus Pharma AG.
Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare:
Beroende i förhållande till bolaget och dess ledning. Oberoende till
större aktieägare.
Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 1 908 000
(via närstående).
Torbjörn Koivisto
Styrelseledamot
Född: 1969
Nationalitet: Svensk
Engagerad sedan: Styrelseledamot sedan 2017
Utbildning: Juristexamen från Uppsala universitet.
Styrelseutskott: Ordförande i ersättningsutskottet.
Erfarenhet: Mer än 20 års erfarenhet som affärsjurist, fokuserad
på rådgivning till klienter inom life science-branschen i frågor om
affärs- och bolagsrätt. Tidigare arbets livserfarenhet inkluderar
advokatbyråerna Mannheimer Swartling, Lindahl och Bird & Bird.
Sedan 2006 arbetande för sitt eget företag IARU.
Övriga: Styrelseledamot i IARU Institutet för Affärsjuridisk
Rådgivning i Uppsala AB. Styrelseordförande i Servacq AB.
Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare:
Oberoende i förhållande till såväl bolaget och dess ledning som till
större aktieägare.
Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 94 435 (via närstående).
Helena Levander
Styrelseledamot
Född: 1957
Nationalitet: Svensk
Engagerad sedan: Styrelseledamot sedan 2021
Utbildning: Masterexamen i företagsekonomi från
Handels högskolan i Stockholm.
Styrelseutskott: Ordförande i revisionsutskottet.
Erfarenhet: Mer än 20 års erfarenhet inom kapitalförvaltning
och aktiemarknader från SEB, Nordea, Odin Funds och Neonet
Securities. Entreprenörserfarenhet från att bygga och driva
Nordic Investor Services, en rådgivande konsult inom global
bolagsstyrning, sedan 2002. Tidigare bl. a. styrelseledamot och
ordförande i Medivir AB samt styrelseledamot i Recipharm AB.
Övriga: Styrelseordförande i Factoringgruppen AB och
styrelseledamot i Stendörren Fastigheter AB (publ) samt Occlutech
AG.
Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare:
Oberoende i förhållande till såväl bolaget och dess ledning som till
större aktieägare.
Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 50 270
(eget innehav och via närstående).
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 42
Styrelse
Nina Rawal
Styrelseledamot
Född: 1979
Nationalitet: Svensk
Engagerad sedan: Styrelseledamot sedan 2022
Utbildning: Ph.D. i molekylär neurobiologi och magisterexamen
i biomedicin. Båda från från Karolinska Institutet.
Styrelseutskott: Ledamot i revisionsutskottet
Erfarenhet: Tidigare partner och co-head på Trill Impact Ventures.
Tidigare erfarenhet inkluderar rollerna som Head of life science på
Industrifonden, Vice President, Strategy and Ventures på Gambro
och managementkonsult på Boston Consulting Group
i Stockholm och New York.
Övriga: Styrelseledamot i Emerging Health Ventures I AB
och sitter i styrelsen för Stockholms Sjukhem.
Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare:
Oberoende i förhållande till såväl bolaget och dess ledning som till
större aktieägare.
Innehav i Cinclus Pharma: –
Wenche Rolfsen
Styrelseledamot
Född: 1952
Nationalitet: Svensk
Engagerad sedan: Styrelseledamot sedan 2016
Utbildning: Apotekare, Ph.D i farmakologi, adjungerad professor
vid Uppsala universitet.
Styrelseutskott: Ledamot i revisionsutskottet
Erfarenhet: Tidigare chef för farmakologi vid Pharmacia &
Upjohn, vice VD tidiga kliniska prövningar Quintiles Europe,
vd Scandinavian Quintiles organisation. Styrelseordförande i
Aprea Therapeutics AB, Denator AB och Aprea Personal AB.
Styrelseledamot i Swedish Match AB, SOBI AB, Recipharm AB,
Smartfish AB, Moberg Pharma AB, TFS Trial Form Support
International AB, Apotek Produktion & Laboratorier AB samt
Stiftelsen Industrifonden. Styrelseordförande i Bionor Pharma AS,
BioArctic AB och Index Pharmaceutical Holding AB.
Övriga: Vd och styrelseledamot i Rolfsen Consulting AB.
Partner i Serendipity Partners.
Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare:
Oberoende i förhållande till såväl bolaget och dess ledning
som till större aktieägare.
Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 23 290 (eget innehav).
Anders Öhberg
Styrelseledamot
Född: 1980
Nationalitet: Svensk
Engagerad sedan: Styrelseledamot sedan 2016
Utbildning: Magisterexamen i medicinsk vetenskap och klinisk
läkemedelsutveckling från Uppsala universitet.
Erfarenhet: Mer än 15 års erfarenhet från läkemedelsutveckling
och medicinska frågor inom läkemedelsindustrin. Han har haft
ett brett spektrum av befattningar inom klinisk utveckling,
läkemedelsövervakning, kvalitetssäkring och medicinska frågor
på Pfizer, Ipsen, Shire och Novartis. Currently Medical Director for
Northern Europe at PTC Therapeutics.
Övriga: Medical Director International på BridgeBio Pharma och
styrelseledamot i Fovea AB.
Oberoende/Beroende i förhållande till bolaget/större aktieägare:
Oberoende i förhållande till såväl bolaget och dess ledning
som till större aktieägare.
Innehav i Cinclus Pharma: 24 083 (eget innehav).
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 43
Ledning
Christer Ahlberg
Verkställande direktör och koncernchef
Född: 1971
Nationalitet: Svensk
Engagerad sedan: Vd och koncernchef sedan 2021
och anställd sedan 2021
Utbildning: Civilekonom, Kandidatexamen i företagsekonomi från
Örebro universitet.
Erfarenhet: Tidigare erfarenhet inom läkemedelsindustrin
inkluderar vd på Sedana Medical Group (2017-2021) och vd på
Unimedic Group (2010-2016), vd på Eisai AB (2005-2010) och
ytterligare drygt 10 års erfarenhet av ledande befattningar inom
försäljning och marknadsföring på AstraZeneca (inklusive lansering
av Nexium), Meda och Wyeth.
Övriga uppdrag: Styrelseledamot i FrostPharma AB och
FrostPharma Holding AB. Vice vd och styrelsesuppleant i Waxholm
by the sea AB.
Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 133,400 (eget innehav),
Aktierätter (PSP2024): min 11 600 max 133 400, ESOP 24/27:
200,000, KPO: 22/25: 700 (konv. villkor 1:80), KPO: 24/27: 7,391.
Kajsa Larsson
Medicinsk chef
Född: 1966
Nationalitet: Svensk
Engagerad sedan: Medicinsk chef sedan 2022 och anställd
sedan 2022
Utbildning: MD och Ph.D i medicinsk vetenskap från
Karolinska Institutet.
Erfarenhet: Disputerad dubbelspecialist i internmedicin och
hematologi/hematoonkologi med mer än 15 års klinisk erfarenhet.
Från 2009 heltid inom läkemedelsindustrin, med varierande
ansvarsområden inom medicinska avdelningen och inom forskning
/ klinisk utveckling på nationell, regional och global nivå i
Genzyme, Roche, Alexion, Alnylam och Oncopeptides.
Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 3 225 (eget innehav),
Aktierätter (PSP2024): min 3 325 max 16 625, KPO: 22/25: 700 (konv.
villkor 1:80), KPO: 24/27: 7,391, TO 21/24: 1 450 (konv. villkor 1:80).
Magnus Christensen
Finanschef
Född: 1974
Nationalitet: Svensk
Engagerad sedan: Finanschef från 2026
Utbildning: Civilekonomexamen i företagsekonomi från
University of East Anglia, England
Erfarenhet: Över 25 års erfarenhet inom ekonomi och finans. CFO
på Medivir 2019- mars 2026, Tf vd på Medivir maj 2021-januari
2022. Tidigare ledande befattningar på bl.a. O’Learys Trademark
AB, ICA Sverige AB, Scan AB och SkiStar AB.
Övriga uppdrag: Styrelseledamot i MC Consulting AB.
Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier 6 500 (eget innehav).
Margit Mahlapuu
FoU chef
Född: 1972
Nationalitet: Estnisk
Engagerad sedan: Exekutiv FoU chef sedan 2024 och konsult
sedan 2024
Utbildning: PhD, Professor i molekylär genetik.
Erfarenhet: Senior chef med 20+ års erfarenhet av forskning
och utveckling av nya läkemedel ledandes tvärfunktionella team.
Har haft ledande roller i börsnoterade bioläkemedelsföretag och
privatägda bioteknikföretag. Har hanterat FoU-portföljer över
olika terapeutiska områden med tonvikt på klinisk utveckling
och produktutveckling, regulatoriska frågor och samarbeten
med olika leverantörer.
Övriga: Professor i molekylär genetik, Göteborgs universitet,
styrelseledamot i Sixera Pharma.
Innehav i Cinclus Pharma: –
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 44
Ledning
Peter Wallich
Kommersiell chef
Född: 1961
Nationalitet: Svensk och australiensisk
Engagerad sedan: Kommersiell chef sedan 2022 och
konsult sedan 2022
Utbildning: BSc, biokemi, molekylärbiologi, mikrobiologi
från Sydney University och Magister i marknadsföring och
företagsekonomi från University of NSW.
Erfarenhet: Lång erfarenhet från läkemedelsindustrin. Tidigare
Head of Digital Transformation på Novartis och assisterande
Global Brand Director of Diabetes på Novartis. Flera ledande
befattningar inom AstraZeneca såsom VP Nexium, Global
Marketing and Development, Global Product Director och
Marketing Director Gastroenterology for Nexium och Losec.
Övriga uppdrag: Styrelseledamot i PCW Consulting AB.
Styrelsesuppleant i Wallich Composite AB och Wallich Holding AB.
Innehav i Cinclus Pharma: –
Jesper Wiklund
Affärsutvecklingschef
Född: 1969
Nationalitet: Svensk
Engagerad sedan: Chef för affärsutveckling sedan 2023
och konsult sedan 2023
Utbildning: Kandidatexamen i biologi från St Mary’s College,
Kalifornien. MBA från Harvard Business School.
Erfarenhet: 30 års erfarenhet av biofarmaindustrin. Jesper har
varit chef för affärs- och företagsutveckling på både Evotec
och SOBI. Vd för Biopharmabolagen Index Pharmaceuticals
och Klaria Pharma. Jesper arbetade också som Private
Equity-investerare där han var Managing Director, Europe på
New York-baserade Life Science-inriktade investeringsfonden
Oberland Capital.
Övriga uppdrag: Styrelseledamot i Math Colors AB. Vd och
styrelseledamot i W B C Europe AB. Styrelseledamot i WBC Europe
GmbH.
Innehav i Cinclus Pharma: Stamaktier: 54 490 (via närstående).
Patrik Norgren
Interim finanschef t.o.m 23 mars, 2026
Född: 1963
Nationalitet: Svensk
Engagerad sedan: Interim finanschef sedan 2025
Utbildning: Civilekonomexamen i företagsekonomi från
Luleå Tekniska Universitet.
Erfarenhet: Mer än 20 års erfarenhet av att arbeta som
tillförordnad finanschef i ett flertal svenska bolag.
Övriga uppdrag: Styrelseledamot i Two Tribes AB och Marbella
Consulting AB. Styrelsesuppleant i Three Tribes AB.
Innehav i Cinclus Pharma: -
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 45
Finansiell redovisning
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 46
Koncernens rapport över resultat
| (TSEK) | Not | 2025 | 2024 |
| Rörelsens intäkter | |||
| Nettoomsättning | 4, 25 | ||
| Rörelsens kostnader | 5, 9 | ||
| Administrationskostnader | 6, 7 | − | − |
| Forsknings- och utvecklingskostnader | 7 | − | − |
| Övriga rörelseintäkter | 10 | ||
| Övriga rörelsekostnader | 11 | − | − |
Rörelseresultat | − | − | |
| Resultat från finansiella poster | |||
| Finansiella intäkter | 12 | ||
| Finansiella kostnader | 13 | − | − |
| Finansnetto | |||
Resultat före skatt | − | − | |
| Inkomstskatt | 14 | − | − |
Årets resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare | − | − | |
| Resultat per aktie, räknat på resultat hänförligt till moderbolagets stamaktieägare i SEK * | 15 | ||
Före utspädning | − | − | |
| Efter utspädning | − | − |
* Resultat per aktier är omräknat för den split av bolagets stamaktier, 1:80, som beslutades på extra bolagsstämma den 29 maj 2023.
| (TSEK) | Not | 2025 | 2024 |
Årets resultat | − | − | |
| Övrigt totalresultat | |||
| Poster som senare kan omklassificeras till resultaträkningen: | |||
Omräkningsdifferenser från verksamhet i utlandet | − | ||
Övrigt totalresultat, netto efter skatt | − | ||
Summa totalresultat | − | − | |
Summa totalresultat, i sin helhet hänförligt till moderföretagets aktieägare | − | − |
Koncernens rapport över totalresultat
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 47
| (TSEK) | Not | 31 dec 2024 | |
| TILLGÅNGAR | |||
| Materiella anläggningstillgångar | |||
| Inventarier | 16 | ||
| Nyttjanderättstillgångar | 9 | ||
| Finansiella anläggningstillgångar | |||
| Andra långfristiga fordringar | 17, 18 | ||
Summa anläggningstillgångar | |||
| Omsättningstillgångar | |||
Kundfordringar | |||
| Övriga kortfristiga fordringar | 20 | ||
| Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter | 21 | ||
| Likvida medel | 18, 22 | ||
Summa omsättningstillgångar | |||
SUMMA TILLGÅNGAR |
Koncernens rapport över finansiell ställning
| (TSEK) | Not | 31 dec 2025 | 31 dec 2024 |
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | |||
| Eget kapital | 24 | ||
Aktiekapital | |||
Övrigt tillskjutet kapital | |||
Omräkningsreserv | |||
Balanserat resultat inklusive periodens resultat | − | − | |
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare | |||
| Långfristiga skulder | |||
| Leasingskulder | 9 | ||
| Långfristiga avtalsskulder | 25 | ||
Summa långfristiga skulder | |||
| Kortfristiga skulder | |||
| Leverantörsskulder | 18, 19 | ||
| Leasingskulder | 9 | ||
| Skatteskulder | 14 | ||
| Övriga skulder | 18 | ||
| Kortfristiga avtalsskulder | 25 | ||
| Upplupna kostnader | 26 | ||
Summa kortfristiga skulder | |||
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 48
Koncernens rapport över förändringar i eget kapital
| Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare | ||||||
| Övrigt tillskjutet | Balanserat resultat | |||||
| Not | Aktiekapital | kapital | Omräkningsreserv | inkl årets resultat | Summa | |
| (TSEK) | ||||||
Ingående eget kapital 1 januari 2025 | − | |||||
Årets resultat | − | − | ||||
Övrigt totalresultat | − | − | ||||
Årets totalresultat | − | − | − | |||
| Transaktioner med koncernens ägare | ||||||
Aktierelaterade ersättningar | ||||||
Summa transaktioner med koncernens ägare | ||||||
| Utgående eget kapital 31 december 2025 | 8, 24 | − |
| Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare | ||||||
| Övrigt tillskjutet | Balanserat resultat | |||||
(TSEK) Not | Aktiekapital | kapital | Omräkningsreserv | inkl årets resultat | Summa | |
Ingående eget kapital 1 januari 2024 | − | − | ||||
Årets resultat | − | − | ||||
Övrigt totalresultat | ||||||
Årets totalresultat | − | − | ||||
| Transaktioner med koncernens ägare | ||||||
Nyemission | ||||||
Emissionskostnader | − | − | ||||
Kvittningsemission | ||||||
Aktierelaterade ersättningar | ||||||
Summa transaktioner med koncernens ägare | ||||||
| Utgående eget kapital 31 december 2024 | 8, 24 | − |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 49
Koncernens rapport över kassaflöden
| (TSEK) | Not | 2025 | 2024 |
| Den löpande verksamheten | |||
Rörelseresultat | − | − | |
| Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet | 22 | ||
Avskrivningar | |||
Valutakursdifferenser | − | − | |
Aktierelaterad ersättning | |||
Erhållen ränta | |||
Erlagd ränta | − | − | |
Betald inkomstskatt | − | − | |
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital | − | − | |
| Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital | |||
Ökning (-) Minskning (+) av rörelsefordringar | − | − | |
Ökning (+) Minskning (-) av leverantörsskulder | |||
Ökning (+) Minskning (-) av avtalsskulder | |||
Ökning (+) Minskning (-) av övriga rörelseskulder | |||
Kassaflöde från den löpande verksamheten | − | − | |
| Investeringsverksamheten | |||
Förvärv av materiella anläggningstillgångar | − | ||
Förvärv av finansiella tillgångar | − | ||
Kassaflöde från investeringsverksamheten | − | ||
| Finansieringsverksamheten | |||
Nyemission | |||
Emissionskostnader | − | ||
Amortering leasingskulder | − | − | |
Kassaflöde från finansieringsverksamheten | − | ||
Periodens kassaflöde | − | ||
Likvida medel vid periodens början | |||
| Omräkningsdifferens i likvida medel | - | | |
| Likvida medel vid periodens slut | 22 |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 50
Noter – Koncernen
Moderbolaget är ett aktiebolag registrerat i och med säte
i Stockholm, Sverige
Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp
i tusentals kronor (TSEK).
Styrelsen har den 16 april 2026 godkänt denna årsredovisning
och koncernredovisning vilken kommer att läggas fram för
antagande vid årsstämma 21 maj 2026.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 51
När koncernen tillhandahåller utvecklingstjänster redovisas
intäkter för detta prestationsåtagande över tiden tjänsterna
tillhandahålls. Intäkter redovisas baserat på värdet av de
tjänster som har överförts till dato, genom användning av en
outputmetod för uppnådda milstolpar. I fall där transaktionen
inkluderar två eller flera prestationsåtaganden, t.ex. både
licens och utvecklingstjänster, fördelas transaktionspriset till
prestationsåtagandena baserat på fristående försäljningspris
för varje prestationsåtagande. Det är inte alltid möjligt
att fastställa en tillförlitlig uppskattning av det fristående
försäljningspriset för licensen. I dessa situationer används
residualmetoden för att fastställa ersättningen som tilldelas
licensen.
Ersättningar till anställda Pensioner
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 52
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 53
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Kina | 4 613 | 4 580 |
Tjeckien | 52 858 | – |
Totalt | 57 470 | 4 580 |
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Licens | 56 421 | 4 580 |
Utvecklingstjänster | 1 050 | – |
Totalt | 57 470 | 4 580 |
Anläggningstillgångar fördelade per land
Anläggningstillgångar, andra än finansiella instrument och uppskjutna skattefordringar (det finns inga tillgångar i samband med förmå-
ner efter avslutad anställning eller rättigheter enligt försäkringsavtal), fördelas per land enligt följande:
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Sverige | 9 407 | 544 |
Totalt | 9 407 | 544 |
Fördelningen av anläggningstillgångarna ovan har gjorts baserat på ägandet av anläggningstillgången.
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Upplupna intäkter hänförliga till licensavtal | – | 4 580 |
Kortfristiga avtalsskulder hänförliga till licensavtal | 54 527 | – |
Långfristiga avtalsskulder hänförliga till licensavtal | 35 587 | – |
Totalt | 90 114 | 4 580 |
(TSEK) | 2025 | 2024 |
| Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB | ||
Revisionsuppdrag | 695 | 591 |
Annan revisionsverksamhet | – | 10 |
Skatterådgivning | 580 | 169 |
Övriga tjänster | 338 | 2 456 |
Totalt | 1 613 | 3 226 |
NOT 5 saknas
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Övriga externa kostnader | −210 431 | −138 419 |
Personalkostnader | −42 840 | −33 754 |
Avskrivningar | −2 379 | −1 338 |
Övriga rörelsekostnader | −5 570 | −3 487 |
Totalt | −261 220 | −176 999 |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 54
2025 | 2024 | |||
Medelantal anställda | Totalt | Varav män | Totalt | Varav män |
| Moderbolag | ||||
Sverige | 19 | 8 | 13 | 5 |
Totalt | 19 | 8 | 13 | 5 |
Totalt koncernen | 19 | 8 | 13 | 5 |
| Ledande befattningshavare vid årets utgång | ||||
Styrelsen | 7 | 4 | 7 | 4 |
Vd och ledande befattningshavare | 3 | 1 | 6 | 4 |
Könsfördelning bland styrelse och ledande befattningshavare vid årets utgång
2025 | 2024 | |||
| Andel | Andel män | Andel | Andel män | |
| kvinnor | kvinnor | |||
Styrelsen | 43% | 57% | 43% | 57% |
Övriga ledande befattningshavare 1) | 67% | 33% | 32% | 68% |
1)
Ledande befattningshavare inkluderar verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare.
(TSEK) | 2025 | 2024 |
| Moderbolag | ||
Styrelse och ledande befattningshavare 1) | 12 576 | 18 651 |
Övriga anställda | 14 800 | 6 299 |
Totalt | 27 376 | 24 950 |
| Dotterbolag | ||
Styrelse och ledande befattningshavare 1) | – | 1 230 |
Övriga anställda | – | – |
Totalt | – | 1 230 |
Totalt koncern | 27 376 | 26 179 |
(TSEK) | 2025 | 2024 |
| Moderbolag | ||
Styrelse och ledande befattningshavare 1) | 1 650 | 1 997 |
Övriga anställda | 1 523 | 874 |
Totalt | 3 173 | 2 870 |
(TSEK) | 2025 | 2024 |
| Moderbolag | ||
Pensionskostnader till styrelse och ledande befattningshavare 1) | 2 137 | 2 415 |
Pensionskostnader till övriga anställda | 2 600 | 1 746 |
Sociala kostnader | 5 545 | 3 925 |
Totalt | 10 282 | 8 086 |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 55
| Räkenskapsår 2025 | ||||||
| Grundlön, styrel- | Aktierelaterad | |||||
| (TSEK) | searvode | Pensionskostnad | Rörlig ersättning | Konsultarvode | ersättning | Totalt |
| Styrelseordförande | ||||||
Lennart Hansson | 426 | – | – | – | – | 426 |
| Styrelseledamöter | ||||||
Wenche Rolfsen | 227 | – | – | – | – | 227 |
Peter Unge | – | – | – | 1 076 | – | 1 076 |
Torbjörn Koivisto | 227 | – | – | – | – | 227 |
Anders Öhberg | 206 | – | – | – | – | 206 |
Helena Levander | 247 | – | – | – | – | 247 |
Nina Rawal | 227 | – | – | – | – | 227 |
| Ledande befattningshavare | ||||||
Christer Ahlberg (vd) 2) | 4 208 | 1 081 | 1 034 | – | 793 | 7 116 |
Övriga ledande befattningshavare (2 st) 2) | 4 917 | 1 057 | 399 | – | 1 417 | 7 790 |
varav dotterbolag | – | – | – | – | – | – |
Totalt | 10 685 | 2 138 | 1 433 | 1 076 | 2 210 | 17 542 |
| Räkenskapsår 2024 | Grundlön, | Aktierelaterad | ||||
| (TSEK) | styrelsearvode | Pensionskostnad | Rörlig ersättning | Konsultarvode | ersättning | Totalt |
| Styrelseordförande | ||||||
Lennart Hansson | 495 | – | – | – | – | 495 |
| Styrelseledamöter | ||||||
Wenche Rolfsen | 265 | – | – | – | – | 265 |
Peter Unge | – | – | – | 1 941 | – | 1 941 |
Torbjörn Koivisto | 265 | – | – | 76 | – | 341 |
Anders Öhberg | 240 | – | – | – | – | 240 |
Helena Levander | 290 | – | – | – | – | 290 |
Nina Rawal | 265 | – | – | – | – | 265 |
| Ledande befattningshavare | ||||||
Christer Ahlberg (vd) 2) | 3 676 | 953 | 1 034 | – | 580 | 6 242 |
Övriga ledande befattningshavare (5 st) 2) | 7 335 | 1 746 | 426 | 3 573 | 1 417 | 14 497 |
varav dotterbolag | – | – | – | – | – | – |
Totalt | 12 830 | 2 699 | 1 460 | 5 590 | 1 997 | 24 576 |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 56
Teckningsoptionsprogram | Antal optioner vid årets ingång | Antal tilldelade optioner under året | Antal förfallna optioner under året | Antal optioner vid årets slut 1) | Antal aktier per option 2) | Lösen-kurs (SEK) 3) | |
Övriga ledande befattningshavare | 2 900 | – | −2 900 | – | 80 | 85 | |
Övriga | 600 | – | −600 | – | 80 | 85 | |
2022/2025 serie 1 | 3 500 | – | -3 500 | – | 80 | 85 | |
Övriga | 27 | – | −27 | – | 80 | 85 | |
2022/2025 serie 2 | 27 | – | −27 | – | 80 | 85 | |
Övriga | 900 | – | −900 | – | 80 | 95 | |
2022/2025 serie 3 | 900 | – | -900 | – | 80 | 95 | |
Totalt VD | – | – | – | – | 80 | ||
Totalt övriga ledande befattningshavare | 2 900 | – | −2 900 | – | 80 | ||
Totalt övriga anställda | – | – | – | – | 80 | ||
Totalt övriga | 1 527 | – | −1 527 | – | 80 | ||
Totalt | 4 427 | – | −4 427 | – | 80 | ||
Utspädning vid fullt intjänande och utnyttjande 4) | 0,00% | ||||||
Kvalificerat personaloptionsprogram | Antal optioner vid årets ingång | Antal tilldelade optioner under året | Antal | förfallna optioner under året | Antal optioner vid årets slut 1) | Antal aktier per option 2) | Lösen-kurs (SEK) 3) |
VD | 700 | – | – | 700 | 80 | 47 | |
Övriga ledande befattningshavare | 2 100 | – | – | 2 100 | 80 | 47 | |
Övriga anställda | 1 650 | – | – | 1 650 | 80 | 47 | |
Totalt KPO 2022/2027 | 4 450 | – | – | 4 450 | 80 | ||
Utspädning vid fullt intjänande och utnyttjande 4) | 0,76% |
Kvalificerat personaloptionsprogram | Antal optioner vid årets ingång | Antal tilldelade optioner under året | Antal | förfallna optioner under året | Antal optioner vid årets slut 1) | Antal aktier per option | Lösen-kurs (SEK) |
VD | 7 391 | – | – | 7 391 | 1 | 47 | |
Övriga ledande befattningshavare | 14 782 | – | – | 14 782 | 1 | 47 | |
Övriga anställda | 29 564 | – | – | 29 564 | 1 | 47 | |
Totalt KPO 2024/2029 | 51 737 | – | – | 51 737 | 1 | ||
Utspädning vid fullt intjänande och utnyttjande 4) | 0,11% | ||||||
Personaloptionsprogram | Antal optioner vid årets ingång | Antal tilldelade optioner under året | Antal förfallna optioner under året | Antal optioner vid årets slut 1) | Antal aktier per option | Lösen-kurs (SEK) | |
VD | 200 000 | – | – | 200 000 | 1 | 55 | |
Övriga | 90 000 | – | – | 90 000 | 1 | 55 | |
Totalt PO 2024/2027 | 290 000 | – | – | 290 000 | 1 | ||
Utspädning vid fullt intjänande och utnyttjande 4) | 0,62% |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 57
| Antal tecknings-optioner vid | Antal tilldelade tecknings- | ||||||
| Teckningsoptionsprogram | årets ingång | optioner under året | Antal förfallna optioner under året | Antal optioner vid årets slut 1) | Antal aktier per option 2) | Lösen-kurs (SEK) 3) | |
VD | 8 225 | – | −8 225 | 0 | 80 | 75 | |
Övriga | 735 | – | −735 | 0 | 80 | 75 | |
2021/2024 serie 1 | 8 960 | – | −8 960 | – | 80 | 75 | |
Övriga ledande befattningshavare | 1 450 | – | −1 450 | 0 | 80 | 75 | |
Övriga anställda | 600 | – | −600 | 0 | 80 | 75 | |
2021/2024 serie 2 | 2 050 | – | −2 050 | – | 80 | 75 | |
Övriga ledande befattningshavare | 2 900 | – | – | 2 900 | 80 | 85 | |
Övriga | 600 | – | – | 600 | 80 | 85 | |
2022/2025 serie 1 | 3 500 | – | – | 3 500 | 80 | 85 | |
Övriga | 27 | – | – | 27 | 80 | 85 | |
2022/2025 serie 2 | 27 | – | – | 27 | 80 | 85 | |
Övriga | 900 | – | – | 900 | 80 | 95 | |
2022/2025 serie 3 | 900 | – | – | 900 | 80 | 95 | |
Totalt VD | 8 225 | – | −8 225 | – | 80 | ||
Totalt | övriga ledande befattningshavare | 4 350 | – | −1 450 | 2 900 | 80 | |
Totalt övriga anställda | 600 | – | −600 | – | 80 | ||
Totalt övriga | 2 262 | – | – | 1 527 | 80 | ||
Totalt | 15 437 | – | −10 275 | 4 427 | 80 | ||
| Utspädning vid fullt intjänande och utnyttjande | 1,35% |
| Antal tilldelade optioner under | Antal | förfallna optioner under | |||||
Kvalificerat personaloptionsprogram | Antal optioner vid årets ingång | året | året | Antal optioner vid årets slut 1) | Antal aktier per option 2) | Lösen-kurs (SEK) 3) | |
VD | 700 | – | – | 700 | 80 | 47 | |
Övriga ledande befattningshavare | 2 100 | – | – | 2 100 | 80 | 47 | |
Övriga anställda | 2 400 | – | −200 | 2 200 | 80 | 47 | |
Totalt QESO 2022 | 5 200 | – | −200 | 5 000 | 80 | 47 | |
| Utspädning vid fullt intjänande och utnyttjande | 1,5% |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 58
Teckningsoptionsprogram, allmänt
För alla teckningsoptionsprogram gäller fullständiga villkor, inklusive sedvanliga omräkningsvillkor som bland annat innebär att teck-
ningskursen liksom antalet aktier som teckningsoption berättigar till teckning av kan komma att omräknas i vissa fall, t.ex. för det fall
bolaget genomför ändringar i aktiekapitalet och/eller antalet aktier genom exempelvis emission av aktier eller andra värdepapper,
sammanläggning eller uppdelning av aktier. Samtliga överlåtelser av teckningsoptioner till medarbetare (anställda och konsulter) i
koncernen har skett till marknadsmässiga villkor. Innehavarna har betalat ett marknadsvärde för teckningsoptionerna som beräknats
enligt Black & Scholes värderingsmodell av en extern värderingsman. Volatiliteten i beräkningen i värderingsmodellen har fastställts
genom en jämförelse med liknande noterade bolag. Samma bolag (jämförelsegrupp) har använts i samtliga teckningsoptionspro-
gram. För full tilldelning måste medarbetarna vara anställda under 3 år. Total premie för teckningoptionerna som erlagts av options-
innehavarna för de utestående programmen uppgår till 3 790 880 SEK. En förutsättning för förvärvandet av teckningsoptioner inom
ramen för samtliga program är att medarbetare gentemot Cinclus Pharma Holding AB (publ) bl.a. har åtagit sig att sälja tillbaka för-
värvade men inte intjänade teckningsoptioner om medarbetarens anställning eller uppdrag i koncernen upphör före det att tre år gått
från förvärvstidpunkten. Vid fullt utnyttjande av samtliga teckningsoptioner i samtliga utestående program kommer bolagets aktie-
kapital öka med cirka 6 729 SEK genom utgivande av 354 160 nya aktier i bolaget. Aktiepris på tilldelningsdagen för optionerna är i
tabellerna för optionsprogram omräknade med hänsyn till den split (1:80) som ägde rum under andra kvartalet 2023.
Teckningsoptionsprogram 2021/2024, serie 1
På en extra bolagsstämma den 19 maj 2021 i Cinclus Pharma Holding AB (publ) beslutades att införa ett teckningsoptionsprogram,
TO 2021/2024, serie 1 för VD och konsulter. Totalt emitterades 10 167 teckningsoptioner varav 8 960 teckningsoptioner tecknades
vilka berättigar till teckning av totalt 716 800 aktier. Varje teckningsoption berättigar till teckning av 80 nya aktier i Cinclus Pharma
Holding AB (publ) under perioden 1 april–30 juni 2024 till en teckningskurs om 75 kronor per aktie. Per balansdagen har 8 960 teck-
ningsoptioner överlåtits till marknadsvärde till VD och konsulter, varmed resterande 1 207 teckningsoptioner har makulerats. Per 30
juni 2024 förföll 8 960 teckningsoptioner. I och med detta finns inga teckningsoptioner i detta program utestående per balansdagen.
Övriga villkor för uträkning av optionspremien redovisas enligt nedan:
Riskfri ränta | 0% | |
Volatilitet | 40% | |
Löptid, år | 3,0 | |
Förväntad utdelning | 0 SEK | |
Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen | 38 SEK | |
Verkligt värde för optionen | 228 | SEK |
Teckningsoptionsprogram 2021/2024, serie 2
På årsstämman den 24 juni 2021 i Cinclus Pharma Holding AB (publ) bemyndigades styrelsen att genomföra ett nytt teckningsop-
tionsprogram för medarbetare (anställda och konsulter) i Cinclus Pharma Holding AB (publ). Bolaget emitterade under september
2021 därmed 2 050 teckningsoptioner berättigande till teckning av totalt 164 000 aktier. Varje teckningsoption berättigar till teckning
av 80 nya aktier i Cinclus Pharma Holding AB (publ) under perioden 1 juli–30 september 2024 till en teckningskurs om 75 kronor per
aktie. Per 30 september 2024 förföll 2 050 teckningsoptioner. I och med detta finns inga teckningsoptioner i detta program uteståen-
de per balansdagen.
Övriga villkor för uträkning av optionspremien redovisas enligt nedan:
Riskfri ränta | 0% | |
Volatilitet | 40% | |
Löptid, år | 3,0 | |
Förväntad utdelning | 0 SEK | |
Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen | 38 SEK | |
Verkligt värde för optionen | 234 | SEK |
Teckningsoptionsprogram 2022/2025, serie 1
På årsstämman den 24 juni 2021 i Cinclus Pharma Holding AB (publ) bemyndigades styrelsen att genomföra ett nytt tecknings- op-
tionsprogram för medarbetare (anställda och konsulter) i Cinclus Pharma Holding AB (publ). Bolaget emitterade under februari 2022
därmed 3 500 teckningsoptioner berättigande till teckning av totalt 280 000 aktier. Varje teckningsoption berättigar till teckning av
80 nya aktier i Cinclus Pharma Holding AB (publ) under perioden 25 november 2024 – 25 februari 2025 till en teckningskurs om 85
kronor per aktie. Per balansdagen har 3 500 teckningsoptioner förfallit. I och med detta finns inga teckningsoptioner i detta program
utestående per balansdagen.
Övriga villkor för uträkning av optionspremien redovisas enligt nedan:
Riskfri ränta | 0% | |
Volatilitet | 40% | |
Löptid, år | 3,0 | |
Förväntad utdelning | 0 SEK | |
Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen | 43 SEK | |
Verkligt värde för optionen | 263 | SEK |
Teckningsoptionsprogram 2022/2025, serie 2
På årsstämman den 24 juni 2021 i Cinclus Pharma Holding AB (publ) bemyndigades styrelsen att genomföra ett nytt teckningsop-
tionsprogram för medarbetare (anställda och konsulter) i Cinclus Pharma Holding AB (publ). Bolaget emitterade under mars 2022
därmed 200 teckningsoptioner. Under år 2022 återköpte bolaget 173 teckningsoptioner varvid 27 teckningsoptioner är utestående
vid utgången av året och berättigar optionsinnehavare till teckning av totalt 2 160 aktier. Varje teckningsoption berättigar till teckning
av 80 nya aktier i Cinclus Pharma Holding AB (publ) under perioden 25 november 2024 – 25 februari 2025 till en teckningskurs om
85 kronor per aktie. Per balansdagen har 27 teckningsoptioner förfallit. I och med detta finns inga teckningsoptioner i detta program
utestående per balansdagen.
Övriga villkor för uträkning av optionspremien redovisas enligt nedan:
Riskfri ränta | 0% | |
Volatilitet | 40% | |
Löptid, år | 3,0 | |
Förväntad utdelning | 0 SEK | |
Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen | 43 SEK | |
Verkligt värde för optionen | 263 | SEK |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 59
Teckningsoptionsprogram 2022/2025, serie 3
På årsstämman den 24 juni 2021 i Cinclus Pharma Holding AB (publ) bemyndigades styrelsen att genomföra ett nytt teckningsop-
tionsprogram för medarbetare (anställda och konsulter) i Cinclus Pharma Holding AB (publ). Bolaget emitterade under maj 2022 där-
med 900 teckningsoptioner berättigande till teckning av totalt 72 000 aktier. Varje teckningsoption berättigar till teckning av 80 nya
aktier i Cinclus Pharma Holding AB (publ) under perioden 1 juni 2025 – 1 september 2025 till en teckningskurs om 95 kronor per ak-
tie. Per balansdagen har 900 teckningsoptioner förfallit. I och med detta finns inga teckningsoptioner i detta program utestående per
balansdagen.
Övriga villkor för uträkning av optionspremien redovisas enligt nedan:
Riskfri ränta | 1,5% | |
Volatilitet | 40% | |
Löptid, år | 3,0 | |
Förväntad utdelning | 0 SEK | |
Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen | 47 SEK | |
Verkligt värde för optionen | 328 | SEK |
Riskfri ränta | 2,2% | |
Volatilitet | 41% | |
Löptid, år | 5,0 | |
Förväntad utdelning | 0 SEK | |
Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen | 47 SEK | |
Verkligt värde för optionen | 1 463 | SEK |
Riskfri ränta | 2,2% |
Volatilitet | 41% |
Löptid, år | 5,0 |
Förväntad utdelning | 0 SEK |
Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen | 47 SEK |
Verkligt värde för optionen | 18 SEK |
Riskfri ränta | 2,3% |
Volatilitet | 33% |
Löptid, år | 3,0 |
Förväntad utdelning | 0 SEK |
Aktiepris på tilldelningsdagen av optionen | 31 SEK |
Verkligt värde för optionen | 2,45 SEK |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 60
Tabell över prestationsaktieprogram
| Maximalt utfall av aktierätter vid löptidens slut per | |||||||||
Anställda per kategori och serie | Investering av antal aktier per kategori | kategori | |||||||
Kategori | Serie | Tak antal anställda | Verkligt antal | Tak per anställd | Tak totalt | Verklig total | Per anställd | Totalt | Löptid |
| Vd | 1 | 1 | 1 | 11 600 | 11 600 | 11 600 | 104 400 | 104 400 | 2407-2708 |
| (1 person) | |||||||||
| Koncernledning | 1 | 3 | 1 | 5 375 | 16 125 | 5 375 | 26 875 | 26 875 | 2407-2708 |
| (högst 3 personer) | |||||||||
| FoU-ledning | 1 | 7 | 5 | 3 325 | 23 275 | 16 625 | 16 625 | 83 125 | 2407-2708 |
| (högst 7 personer) | |||||||||
| Anställda nivå 2 | 1 | 2 | – | 1 775 | 3 550 | – | 8 875 | – | 2407-2708 |
| (högst 2 personer) | |||||||||
| Anställda nivå 1 | 1 | 8 | 3 | 1 025 | 8 200 | 3 075 | 5 125 | 15 375 | 2407-2708 |
| (högst 8 personer) | |||||||||
Totalt serie 1 | 21 | 10 | 62 750 | 36 675 | 229 775 | ||||
| Anställda nivå 2 | 2 | 2 | 2 | 1 775 | 3 550 | 3 550 | 1 775 | 17 750 | 2412-2712 |
| (högst 2 personer) | |||||||||
Totalt serie 2 | 2 | 2 | 3 550 | 3 550 | 17 750 | ||||
TOTALT serie 1 och 2 | 23 | 12 | 66 300 | 40 225 | 247 525 |
Prestationsaktieprogram, PSP 2024-2027, serie 1 och 2
Vid en extra bolagsstämma den 3 juni 2024 antogs ett prestationsaktieprogram. Prestationsaktieprogrammets första del (serie 1) för anställda har tilldelats 1 juli 2024
och börjat kostnadsföras under kvartal 3, 2024 och dess andra del (serie 2) har tilldelats per 1 december 2024 och börjat kostnadsföras under december 2024. Pre-
stationsaktieprogrammet löper under drygt 3 år och deltagarna måste behålla sin anställning och sina investerade aktier under hela intjänandeperioden för att kunna
erhålla tilldelning av nya aktier. Antal aktier som tilldelas beror dels på hur aktiekursen utvecklas, dels på anställningsstatus vid intjänandeperiodens slut. Gällande ak-
tiekursens utveckling görs vid intjänandeperiodens slut en jämförelse mellan initial aktie kurs, dvs noteringskursen om 42 kr per aktie, och kursen vid n vid intjänan-
deperiodens slut. Ett spann mellan 20 % och 60 % i kursutveckling ger linjärt olika tilldelning av aktier. Maximalt kan 360 150 aktier tilldelas deltagarna i programmet.
Prestationsaktieprogrammet genererar personalkostnader, i enlighet med IFRS2 och är initialt beräknade till ca 6,8 MSEK samt sociala kostnader som är beräknade till
6,2 MSEK enligt vissa antaganden. Dessa beräknade kostnader avser programmets hela löptid. Under 2025 har personalkostnader om 771 TSEK samt sociala kostnader
om 20 TSEK påförts bolaget i enlighet med IFRS2 .
Utspädningen av alla incitamentsprogram i bolaget, vid maximal tilldelning, inklusive säkring av sociala kostnader med hjälp av C-aktier, är 1,9 %.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 61
(TSEK) 31 dec 2025 | 31 dec 2024 | |
Hyrda kontorslokaler | 8 360 | 500 |
Utgående balans | 8 360 | 500 |
(TSEK) 31 dec 2025 | 31 dec 2024 | |
Långfristig leasingskuld | 4 787 | 190 |
Kortfristig leasingskuld | 3 111 | 109 |
Utgående balans | 7 898 | 299 |
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Hyrda lokaler | −2 247 | −1 310 |
Totala avskrivningar | −2 247 | −1 310 |
Räntekostnader hänförliga till leasingskulder | −237 | −30 |
Kostnader hänförliga till korttidsleasingavtal | −60 | −48 |
Kostnader hänförliga till variabla leasingbetalningar som inte ingår i leasingskulder | −214 | −10 4 |
Totala leasingkostnader redovisade i resultaträkningen | −2 758 | −1 492 |
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Totalt kassaflöde hänförligt till leasingavtal | −2 250 | −1 495 |
| Löptidsanalys, framtida leasingavgifter, avtalsenliga | ||
(TSEK) 31 dec 2025 | 31 dec 2024 | |
< 1 år | 2 653 | 109 |
2 - 5 år | 5 879 | 190 |
Totalt | 8 531 | 299 |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 62
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Valutakurseffekter på rörelsefordringar/rörelseskulder | 4 191 | 2 780 |
Totalt | 4 191 | 2 780 |
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Valutakurseffekter på rörelsefordringar/rörelseskulder | −5 570 | −3 487 |
Totalt | −5 570 | −3 487 |
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Ränteintäkter från kortfristiga placeringar | 11 622 | 11 212 |
Valutakurseffekter på finansiella tillgångar och skulder | 18 083 | 18 016 |
Verkligt värde-förändring derivat | – | 1 243 |
Totalt | 29 705 | 30 471 |
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Övriga räntekostnader | −395 | −8 726 |
Valutakurseffekter på finansiella tillgångar och skulder | −13 463 | −19 387 |
Totalt | −13 857 | −28 113 |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 63
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Aktuell skatt på årets resultat | −262 | −453 |
Justering avseende tidigare år | – | −297 |
Redovisad skattekostnad | −262 | −750 |
2025 | 2024 | |
| Avstämning av effektiv skattesats | ||
Resultat före skatt | −183 710 | −167 281 |
Skatt enligt gällande skattesats för moderbolaget 20,6% (20,6%) | 37 844 | 34 460 |
| Skatteeffekt av: | ||
- Ej avdragsgilla kostnader/ej skattepliktiga intäkter | −128 | −57 |
- Avdragsgilla kostnader ej redovisade i koncernens rapport över resultat (emissionskost- nader) | – | 13 215 |
- Justering avseende tidigare år | 0 | −297 |
- Skillnad i utländska skattesatser | 140 | 107 |
- Ökning av underskottsavdrag utan motsvarande aktivering av uppskjuten skatt | −38 118 | −48 178 |
Redovisad skattekostnad | −262 | −750 |
Effektiv skattesats koncernen | −0,1% | −0,4% |
(TSEK) | 2025 | 2024 |
| Redovisade belopp avser temporära skillnader hänförliga till: | ||
Leasingskulder | 1 627 | 62 |
Skattemässiga underskott | 96 | 41 |
Summa | 1 722 | 103 |
Belopp som kvittas mot uppskjutna skatteskulder enligt kvittningsreglerna | −1 722 | −10 3 |
Netto uppskjutna skattefordringar | – | – |
(TSEK) | 2 025 | 2024 |
| Redovisade belopp avser temporära skillnader hänförliga till: | ||
Nyttjanderätter | 1 722 | 103 |
Summa | 1 722 | 103 |
Belopp som kvittas mot uppskjutna skattefordringar enligt kvittningsreglerna | −1 722 | −10 3 |
Netto uppskjutna skatteskulder | – | – |
NOT 15 resultat per aktie
Resultat per aktie före och efter utspädning | 2025 | 2024 |
| Årets resultat (TSEK) hänförligt till moderbolagets aktieägare | −183 972 | −168 031 |
Genomsnittligt antal utestående stamaktier före utspädning | 46 537 789 | 37 048 341 |
Genomsnittligt antal utestående stamaktier efter utspädning | 46 564 368 | 37 060 299 |
Resultat per aktie före utspädning | −3,95 | −4,54 |
| Resultat per aktie efter utspädning | −3,95 | −4,54 |
Resultat per aktie beräknas genom att årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare, divideras med det vägda genomsnittliga antalet utestående stamaktier under året.
Ingen utspädningseffektföreligger för utfärdade teckningsoptioner och personaloptioner, eftersom resultatet för åren enligt ovan har varit negativt.
För upplysning om förändring av antalet utestående aktier, se koncernens not 24 Eget kapital.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 64
(TSEK) 31 dec 2025 | 31 dec 2024 | |
| Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde | ||
Kundfordringar | 16 062 | – |
Finansiella anläggningstillgångar | 296 | 1 |
Upplupna intäkter | 692 | 141 |
Likvida medel | 487 254 | 566 716 |
Utgående redovisat värde | 504 304 | 566 859 |
(TSEK) 31 dec 2025 | 31 dec 2024 | |
| Finansiella skulder värderat till upplupet anskaffningsvärde | ||
Leverantörsskulder | 48 464 | 18 928 |
Upplupna kostnader | 12 364 | 10 783 |
| Utgående redovisat värde | 60 827 | 29 711 |
(TSEK) 31 dec 2025 | 31 dec 2024 | |
| Ackumulerade anskaffningsvärden: | ||
- Vid årets början | 196 | 196 |
- Nyanskaffningar | 1 134 | – |
- Årets omräkningsdifferenser | – | – |
Vid årets slut | 1 330 | 196 |
| Ackumulerade avskrivningar enligt plan: | ||
- Vid årets början | −151 | −123 |
- Årets avskrivning | −132 | −28 |
- Årets omräkningsdifferenser | – | – |
Vid årets slut | −283 | −151 |
Redovisat värde vid årets slut | 1 047 | 44 |
(TSEK) 31 dec 2025 | 31 dec 2024 | |
Sverige | −132 | −28 |
Totalt | −132 | −28 |
(TSEK) 31 dec 2025 | 31 dec 2024 | |
| Ackumulerade anskaffningsvärden: | ||
- Ingående anskaffningsvärde | 1 | 1 |
- Årets anskaffningar | 295 | – |
- Omklassificering | – | – |
Vid årets slut | 296 | 1 |
Redovisat värde vid årets slut | 296 | 1 |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 65
Exponering per balansdagen per valuta i TSEK | 31 dec 2025 | 31 dec 2024 |
SEK * | 1 043 | 1 228 |
CHF | 134 | 302 |
GBP | 2 857 | 25 564 |
USD | 1 170 | 16 932 |
EUR | 114 866 | 79 845 |
Totalt | 120 070 | 123 871 |
Känslighetsanalys (+/-) 10% i TSEK | 31 dec 2025 | 31 dec 2024 |
CHF | 13 | 30 |
GBP | 286 | 2 556 |
USD | 117 | 1 693 |
EUR | 11 487 | 7 984 |
Totalt | 11 903 | 12 264 |
Omräkningsexponering
Omräkning av nettotillgångar i utländska dotterbolag
Koncernen har en omräkningsexponering som uppstår vid omräkningen av utländska dotterbolags nettotillgångar till SEK.
Omräkningsexponeringen är gentemot CHF, där exponeringen på balansdagen uppgår till 8 389 (166 518) TSEK. 10 % starkare
CHF gentemot SEK skulle ha en positiv påverkan på eget kapital med cirka 839 (16 652) TSEK.
Omräkning av finansiella instrument i utländsk valuta i koncernen (Leverantörsskulder och banktillgodohavanden)
Koncernen har även en omräkningsexponering som uppstår vid omräkningen banktillgodohavanden, Kundfordringar och leverantörsskulder i utländsk valuta till SEK.
Valutaexponering för rörelsekostnader (%) | 2025 | 2024 |
EUR | 64% | 45% |
CHF | 0% | 0% |
GBP | 3% | 12% |
USD | 7% | 6% |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 66
| Löptidsanalys (TSEK) | ||||
31 dec 2025 | <3 mån | 4-6 mån | 6-12 mån | >12 må n |
Leverantörsskulder | 48 464 | – | – | – |
Leasingskulder | 2 653 | – | – | 5 879 |
Övriga upplupna kostnader | 13 | – | – | – |
Totalt | 51 130 | – | – | 5 879 |
| Löptidsanalys (TSEK) | ||||
31 dec 2024 | <3 mån | 4-6 mån | 6-12 mån | >12 mån |
Leverantörsskulder | 18 928 | – | – | – |
Leasingskulder | 109 | – | 190 | – |
Skatteskulder (se not 14) | – | – | 7449 | – |
Övriga upplupna kostnader | 10 783 | – | – | – |
Totalt | 29 820 | – | 7 639 | – |
Hantering av kapital
Koncernens mål avseende kapitalstrukturen är att trygga koncernens förmåga att fortsätta sin verksamhet, så att den kan generera
avkastning till aktieägarna och nytta för andra intressenter samt hålla kostnaderna för kapitalet nere. Bolagets avkastningsförmåga
är avhängigt kvaliteten och värdet av genererade forskningsresultat, vilket utvärderas löpande av bolagsledning och styrelse.
NOT 21 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
(TSEK) 31 dec 2025 | 31 dec 2024 | |
Momsfordringar | 4 022 | 905 |
Betald preliminärskatt | 936 | 830 |
Fordringar anställda | – | 205 |
Skattefordringar | 34 | 2 |
Totalt | 4 992 | 1 942 |
(TSEK) 31 dec 2025 | 31 dec 2024 | |
Förutbetalda hyreskostnader | 199 | 35 |
Förutbetalda försäkringspremier | 583 | 539 |
Förutbetalda licenskostnader | 88 | 80 |
Förutbetalda patenkostnader | 321 | 290 |
Förutbetalda programvaror | 272 | 227 |
Förutbetalda kliniska studier | 558 | – |
Förutbetalda konsultkostnader | 155 | 55 |
Förutbetalda kostnader för forskning och utveckling | 25 438 | 25 015 |
Förubetalda kostnader telefoni | 26 | 1 |
Upplupna ränteintäkter | 692 | 141 |
Upplupna avtalsintäkter | – | 4 580 |
Upplupna royaltyintäkter | 216 | 844 |
Totalt | 28 546 | 31 808 |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 67
| Andel | |||
Bolag | Land 1) | 2025 | 2024 |
Cinclus Pharma AG | Schweiz | 100% | 100% |
Cinclus Pharma AB | Sverige | 100% | 100% |
(TSEK) Antal aktier | Aktiekapital | Övrigt tillskjutet | |
| kapital | |||
Per den 1 januari 2024 | 26 227 040 | 509 | 503 524 |
Nyemission | 17 023 810 | 330 | 714 653 |
Emissionskostnader | – | – | −58 424 |
C-aktier | 854 430 | 17 | – |
Kvittningsemmission | 3 286 939 | 64 | 137 988 |
Per den 31 december 2024 | 47 392 219 | 920 | 1 297 740 |
Per den 1 januari 2025 | 47 392 219 | 920 | 1 297 740 |
Per den 31 december 2025 | 47 392 219 | 920 | 1 297 740 |
0 0 0
(TSEK) 31 dec 2025 | 31 dec 2024 | |
Banktillgodohavanden | 487 254 | 566 716 |
Totalt | 487 254 | 566 716 |
(TSEK) | 2025 | 2024 |
Avskrivningar, räkenskapsenliga | 132 | 28 |
Avskrivningar leasingavtal | 2 247 | 1 310 |
Kvalificerade personaloptioner | 3 170 | 2 870 |
Valutakurseffekter | −68 | −251 |
Totalt | 5 480 | 3 958 |
| Avstämning av skulder från finansieringsverksamheten Kassaflöde | Ej kassaflödes-påver- | |||
| kande poster | ||||
| Tillkommande, | ||||
| Amortering av | omvärderade och | |||
| (TSEK) 1 jan 2025 | leasingavtal | avslutade leasingavtal | 31 dec 2025 | |
| samt omvandling av | ||||
| lån till eget kapital | ||||
Leasingskulder | 299 | −1 760 | 9 359 | 7 898 |
Totalt | 299 | −1 760 | 9 359 | 7 898 |
| Upptagna lån | Tillkommande, | |||
| (TSEK) 1 jan 2024 | inkl derivat och | omvärderade och | 31 dec 2024 | |
| amortering | avslutade leasingavtal | |||
| leasingavtal | ||||
Lån från aktieägare | 123 678 | – | −123 678 | – |
Derivat hänförligt till lån aktieägare | 665 | – | −665 | – |
| Leasingskulder | 24 | −1 376 | 1 651 | 299 |
Totalt | 124 367 | −1 376 | −122 692 | 299 |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 68
Leverantör/anställd | Närstående till: | 2025 | 2024 | |
PetoMaj Invest AB | Peter Unge, styrelsemedlem | 1 066 | 1 587 | |
PCW Consultants AB | Peter Wallich, Chief Commercial Officer | 583 | 737 | |
Iaru AB | Torbjörn Koivisto, styrelsemedlem | – | 76 | |
Brera Life Sciences Consultancy Ltd | Andrew Thompson, affärsutvecklingschef | – | 304 | |
WBC Europe GmbH | Jesper Wiklund, affärsutvecklingschef | 3 456 | 1 568 | |
Arexela AB | Margit Mahlapuu, | FoU chef | 1 742 | 625 |
Felicia Ahlberg | Christer Ahlberg, vd | 32 | 16 | |
TWO TRIBES AB | Patrik Norgren, CFO | 294 | – | |
Invegio AB | Carina Palm Sundqvist, People & Culture | 399 | – | |
Totalt | 7 573 | 4 912 |
| Leverantör | Närstående till: | 2025 | 2024 |
PetoMaj Invest AB | Peter Unge, styrelsemedlem | – | 355 |
Totalt | – | 355 |
Leverantör | Närstående till: | 2025 | 2024 | |
PCW Consultants AB | Peter Wallich, Chief Commercial Officer | 43 | 77 | |
WBC Europe GmbH | Jesper Wiklund, affärsutvecklingschef | 1 088 | – | |
PetoMaj Invest AB | Peter Unge, styrelsemedlem | – | 72 | |
Arexela AB | Margit Mahlapuu, | FoU chef | 184 | – |
TWO TRIBES AB | Patrik Norgren, CFO | 250 | – | |
Invegio AB | Carina Palm Sundqvist, People & Culture | 106 | – | |
Totalt * | 1 671 | 149 |
| Ledande befattningshavare | Avseende: | 2025 | 2024 |
Pre-klinisk chef Gösta Hiller | Lån till anställd | – | 206 |
Totalt | – | 206 |
| (TSEK) | 2025 | 2024 |
| Kortfristiga avtalsskulder hänförliga till licensavtal | 54 527 | – |
Långfristiga avtalsskulder hänförliga till licensavtal | 35 587 | – |
Totalt | 90 114 | – |
NOT 26 Upplupna kostnader
(TSEK) 31 dec 2025 | 31 dec 2024 | |
Upplupna löner och styrelsearvoden | 5 985 | 4 758 |
Upplupna arbetsgivaravgifter | 1 690 | 1 358 |
Upplupna kostnader för forskning och utveckling | 11 056 | 8 823 |
Upplupet revisionsarvode | 505 | 386 |
Upplupna advokatkostnader | 803 | 185 |
Upplupna kostnader rörande börsförberedelse | – | 176 |
Upplupna räntekostnader | – | 588 |
Upplupna avgångsvederlag | 789 | – |
Övriga upplupna kostnader | – | 626 |
Totalt | 20 827 | 16 899 |
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 69
NOT 29 Händelser efter balansdagen
» Vid en extra bolagsstämma 19 januari valdes Kjell Andersson till ny styrelseledamot efter att Peter Unge meddelat sin önskan
att lämna sitt uppdrag i bolagets styrelse.
» I januari meddelade Cinclus Pharma att den europeiska läkemedelsmyndigheten EMA har lämnat en positiv bedömning
efter genomförd vetenskaplig rådgivning kring CMC (Chemistry, Manufacturing and Controls) för linaprazan glurate.
» I februari lämnade FDA en positiv bedömning av bolagets prekliniska utvecklingsplan för linaprazan glurate efter
genomförd vetenskaplig rådgivning.
» I februari meddelade Cinclus Pharma att FDA fastställt att en pivotal studie blir den nya standarden för marknadsgodkännande
av läkemedel i USA.
» I mars meddelande Cinclus Pharma att ett finansieringsavtal om 28 miljoner EUR har ingåtts med Claret Capital Partners,
vilket möjliggör en tidigare start av det sista steget av fas III-programmet. Finansieringen är utformad som en säkerställd
lånefacilitet med teckningsoptioner och konvertibler.
Ställda säkerheter
I koncernen finns inga ställda säkerheter
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 70
Bolaget presenterar i rapporten nyckeltal i enlighet med IFRS regelverket. Bolaget presenterar också s.k. alternativa nyckeltal dvs mått som inte är definierade enligt IFRS.
De alternativa nyckeltal som återfinns i rapporten är bland annat kostnader relaterade till forskning och utveckling i procent av totala rörelsekostnader, soliditet % samt
kassalikviditet %. Det förstnämnda anser bolaget är ett viktigt komplement eftersom det möjliggör en bättre utvärdering av bolagets ekonomiska trender. Detta finansiella
resultatmått ska inte ses isolerat eller anses ersätta de resultatindikatorer som har upprättats i enlighet med IFRS.
Det alternativa resultatmåttet som bolaget har definierat det, bör dessutom inte jämföras med andra resultatmått med liknande benämning som används av andra företag.
Detta beror på att det ovan nämnda prestationsmåttet inte alltid definieras på samma sätt, och andra företag kan beräkna det annorlunda än Cinclus Pharma,
se nedan tabell för ytterligare definitioner och avstämning av nyckeltal och alternativa nyckeltal.
Avstämning av alternativa nyckeltal
(TSEK) 2025 2024
Administrationskostnader
1)
−57 248 −36 854
Forsknings- och utvecklingskostnader −198 402 −136 657
Operativa kostnader
1)
−255 650 −173 511
Forsknings- och utvecklingskostnader/operativa kostnader
1)
, % 84% 79%
Periodens kassaflöde −77 836 476 833
Genomsnittligt antal utestående stamaktier 46 537 789 37 048 341
Periodens kassaflöde per stamaktie, SEK −1,67 12,87
(TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024
Eget kapital 369 391 555 330
Totala tillgångar 546 556 601 013
Soliditet % 68% 92%
Kundfordringar 16 062 –
Övriga fordringar 4 992 1 942
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 28 546 31 808
Likvida medel 487 254 566 716
Totala omsättningstillgångar 536 854 600 467
Leverantörsskulder 48 464 18 928
Leasingskulder 3 111 109
Skatteskulder 207 7 449
Övriga kortfristiga skulder 9 656 2 107
Övriga kortfristiga avtalsskulder 54 527 –
Upplupna kostnader 20 827 16 899
Totala kortfristiga skulder 136 792 45 493
Kassalikviditet % 392% 1320%
Eget kapital 369 391 555 330
Antal stamaktier vid periodens slut 46 537 789 46 537 789
Eget kapital per stamaktiel, SEK 7,94 11,93
1)
Transaktionskostnader är exkluderade från operativa kostnader i denna beräkning.
Nyckeltal enligt IFRS Definitioner
Årets resultat per aktie före och efter
utspädning
Årets resultat dividerat med genomsnittligt
antal aktier under årets före och efter
utspädning. Resultat per aktie efter
utspädning beräknas genom att justera
det viktade genomsnittliga antalet
utestående stamaktier med en uppskattad
konvertering av alla potentiella stamaktier
som ger upphov till utspädningseffekt,
vilket är i enlighet med IAS 33 Resultat per
aktie.
Alternativa nyckeltal Definitioner
Skäl till att nyckeltalen
används
Rörelseresultat (EBIT)
Resultat före finansiella poster och skatt.
Informationen hämtas från rapport över
resultat.
Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå
lönsamheten för den operativa
verksamheten.
Operativa kostnader
Summan av forsknings- och
utvecklingskostnader samt
administrationskostnader för perioden.
Informationen hämtas från rapport över
resultat.
Nyckeltalet hjälper läsaren att förstå
kostnaderna för den operativa
verksamheten.
Forsknings- och utvecklingskostnader/
operativa kostnader % *
Forsknings- och utvecklingskostnader,
dividerat med operativa kostnader,
vilket består av forsknings- och
utvecklingskostnader samt
administrationskostnader.
Nyckeltalet hjälper den som läser de
finansiella rapporterna att analysera
andelen av koncernens kostnader som är
hänförliga till koncernens forsknings- och
utvecklingsaktiviteter.
Soliditet, % *
Soliditeten vid utgången av respektive
år beräknas genom att dividera totalt
eget kapital hänförligt till moderbolagets
aktieägare med totala tillgångar.
Soliditeten mäter andelen av de
totala tillgångarna som finansieras av
aktieägarna.
Kassalikviditet % *
Omsättningstillgångar i förhållande till
kortfristiga skulder.
Nyckeltalet visar koncernens kortsiktiga
betalningsförmåga.
Antal stamaktier på balansdagen
Antal stamaktier i bolaget vid slutet av
året.
Nyckeltalet ger läsaren en bild över det
antalet aktier vid åtets utgång.
Eget kapital per stamaktie
Eget kapital dividerat med antal aktier vid
slutet av året.
Ger läsaren en möjlighet att jämföra
bokfört värde med marknadsvärde.
Kassaflöde per stamaktie
Kassaflöde dividerat med genomsnittligt
antal stamaktier.
Visar kassaflöde som genererats eller
förbrukats per stamaktie.
* Avstämning av dessa nyckeltal, se tabell
till höger.
NOT 30 Definitioner av nyckeltal och alternativa nyckeltal
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 71
(TSEK)
Not
2025 2024
Rörelsens intäkter
Nettoomsättning
3, 4, 22
62 894 1 376
Rörelsens kostnader
5
Administrationskostnader
6, 7, 8
−62 124 −38 301
Forsknings- och utvecklingskostnader
7
−198 220 −135 313
Övriga rörelseintäkter
9
4 101 2 751
Övriga rörelsekostnader
10
−5 255 −3 487
Rörelseresultat −198 604 −172 975
Resultat från finansiella poster
Resultat från andelar i koncernftg 68 139 –
Ränteintäkter och liknande intäkter
11
29 223 28 673
Räntekostnader och liknande kostnader
12
−15 787 −29 991
Finansnetto 81 575 −1 318
Resultat efter finansiella poster −117 029 −174 292
Koncernbidrag
13
– 4 292
Resultat före skatt −117 029 −170 000
Inkomstskatt
14
– –
Årets resultat * −117 029 −170 000
* I moderbolaget återfinns inga poster som redvisas som övrigt totalresultat varför summan totaltresultat för perioden överenstämmer med periodens resultat.
Moderbolagets resultaträkning
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 72
Moderbolagets balansräkning
(TSEK)
Not
31 dec 2025 31 dec 2024
TILLGÅNGAR
Immateriella anläggningstillgångar
Koncessioner, patent, licenser, mm
15
320 463 320 463
Materiella anläggningstillgångar
Inventarier
16
1 046 44
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i koncernföretag
17
2 025 88 543
Andra långfristiga fordringar 296 –
Summa anläggningstillgångar 323 831 409 050
Omsättningstillgångar
Kundfordringar 399 –
Fordringar hos koncernföretag
24
7 911 3 585
Övriga fordringar
18
969 1 932
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
19
29 174 26 496
Kassa och bank
20
480 535 559 632
Summa omsättningstillgångar 518 988 591 645
SUMMA TILLGÅNGAR 842 818 1 000 695
(TSEK)
Not
31 dec 2025 31 dec 2024
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
21
Bundet eget kapital
Aktiekapital
920 920
Fritt eget kapital
Överkursfond 1 297 509 1 297 509
Balanserat resultat −499 541 −332 710
Årets resultat −117 029 −170 000
Summa eget kapital
681 859
795 718
Långfristiga skulder
Långfristiga avtalsskulder
22
35 587 –
Summa långfristiga skulder 35 587
–
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 41 728 18 924
Skulder till koncernföretag
24
1 937 167 730
Övriga skulder 6 352 2 107
Kortfristiga avtalsskulder
22
54 527 –
Upplupna kostnader
23
20 828 16 216
Summa kortfristiga skulder 125 373 204 977
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 842 818 1 000 695
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 73
Moderbolagets rapport över förändringar i eget kapital
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare
Bundet eget kapital Fritt eget kapital
(TSEK) Aktiekapital Överkursfond Balanserat resultat Årets resultat Summa eget kapital
Ingående eget kapital 1 januari 2025 920 1 297 509 −332 710 −170 000 795 718
Resultatdisposition enligt stämma – – −170 000 170 000 –
Justerad ingående balans 1 januari 2025 920 1 297 509 −502 711 – 795 718
Årets resultat – – – −117 029 −117 029
Årets totalresultat – – – −117 029 −117 029
Förändringar i redovisade värden som redovisas direkt mot eget kapital
Aktierelaterade ersättningar – – 3 170 – 3 170
– – 3 170 – 3 170
Utgående eget kapital 31 december 2025 920 1 297 509 −499 541 −117 029 681 859
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare
Bundet eget kapital Fritt eget kapital
(TSEK) Aktiekapital Överkursfond Balanserat resultat Årets resultat Summa eget kapital
Ingående eget kapital 1 januari 2024 509 503 293 −117 823 −217 757 168 221
Resultatdisposition enligt stämma – – −217 757 217 757 –
Justerad ingående balans 1 januari 2024 509 503 293 −335 581 – 168 221
Årets resultat – – – −170 000 −170 000
Årets totalresultat – – – −170 000 −170 000
Förändringar i redovisade värden som redovisas direkt mot eget kapital
Nyemission 347 714 653 – – 715 000
Emissionskostnader – −58 424 – – −58 424
Kvittningsemission 64 137 988 – – 138 051
Aktierelaterade ersättningar – – 2 870 – 2 870
411 794 216 2 870 – 797 497
Utgående eget kapital 31 december 2024 920 1 297 509 −332 710 −170 000 795 718
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 74
Moderbolagets kassaflödesanalys
(TSEK)
Not
2025 2024
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat −198 604 −172 975
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet
Avskrivningar
16
132 28
Aktiereleterad ersättningar
3 170 2 870
Erhållen ränta 12 149 11 116
Betald ränta −212 −319
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital −183 366 −159 279
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital
Ökning (-) Minskning (+) av rörelsefordringar −5 890 −22 248
Ökning (+) Minskning (-) av leverantörsskulder 22 805
2 745
Ökning (+) Minskning (-) av avtalsskulder 90 114
–
Ökning (+) Minskning (-) av övriga rörelseskulder 62 −2 365
Kassaflöde från den löpande verksamheten
−76 276 −181 147
Investeringsverksamheten
Förvärv av materiella anläggningstillgångar −1 134 –
Förvärv finansiella tillgångar −296
–
Kassaflöde från investeringsverksamheten −1 430 –
Finansieringsverksamheten
Nyemission – 715 000
Emissionskostnader – −58 424
Kassaflöde från finansieringsverksamheten – 656 576
Periodens kassaflöde −77 706 475 429
Likvida medel vid periodens början 559 632 82 304
Omräkningsdifferens i likvida medel -1 391 1 899
Likvida medel vid periodens slut 20 480 535 559 632
75
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 75
Noter – Moderbolaget
NOT 1 Moderbolagets
redovisningsprinciper
Årsredovisningen för moderbolaget är upprättad i
enlighet med RFR 2 Redovisning för juridiska personer
och Årsredovisningslagen. Tillämpningen av RFR 2 innebär
att moderbolaget tillämpar samtliga av EU antagna IFRS
och uttalanden så långt detta är möjligt inom ramen för
Årsredovisningslagen (ÅRL), Tryggandelagen och med hänsyn
till sambandet mellan redovisning och beskattning.
Årsredovisningen har upprättats enligt anskaffnings-
värdemetoden. Moderbolaget tillämpar andra
redovisningsprinciper än koncernens redovisnings-principer
i de fall som anges nedan.
Uppställningsformer
Resultat- och balansräkning följer årsredovisnings-lagens
(ÅRLs) uppställningsform. Rapport över förändring av eget
kapital följer koncernens uppställningsform men ska innehålla
de kolumner som anges i ÅRL. Vidare innebär det skillnad
i benämningar, jämfört med koncernredovisningen, främst
avseende finansiella intäkter och kostnader och eget kapital.
Finansiella instrument
IFRS 9 tillämpas ej i moderbolaget. Moderbolaget tillämpar
i stället de punkterna som anges i RFR 2 (IFRS 9 Finansiella
instrument, p. 3–10).
Finansiella instrument värderas med utgångspunkt till
anskaffningsvärde. Inom efterföljande perioder kommer
finansiella tillgångar som är anskaffade med avsikt att innehas
kortsiktigt att redovisas i enlighet med lägsta värdets princip
till det lägsta av anskaffningsvärde och nettoförsäljningsvärde.
Vid beräkning av nettoförsäljningsvärdet på fordringar som
redovisas som omsättningstillgångar tillämpas principerna för
nedskrivningsprövning och förlustriskreservering i IFRS 9.
Leasing
Moderbolaget har valt att inte tillämpa IFRS 16 Leasingavtal,
utan har i stället valt att tillämpa RFR 2 IFRS 16 Leasingavtal
p. 2–12. Detta val innebär att ingen nyttjanderättstillgång och
leasingskuld redovisas i balansräkningen utan leasingavgifterna
redovisas som en kostnad linjärt över leasingperioden.
Immateriella tillgångar
En immateriell tillgång som förvärvas separat redovisas till
anskaffningsvärde. Detta anskaffningsvärde skrivs sedan
av under nyttjandeperioden. Inga tillgångar har skrivits av
per balansdagen då ett marknadsgodkännande för den
underliggande tillgången, produktkandidaten linaprazan
glurate, ligger ett antal år fram i tiden, dvs det är inte
säkerställt att produkten tekniskt kan användas eller säljas.
Avskrivning skulle tidigast kunna påbörjas sent i fas III eller
under regulatorisk godkännande process.
Koncernbidrag och aktieägartillskott
Erhållna och lämnade koncernbidrag redovisas som
bokslutsdispositioner i enlighet med alternativregeln.
Aktieägartillskott redovisas direkt mot eget kapital hos
mottagaren och aktier och andelar hos givaren.
Aktier och andelar i dotterföretag
Aktier och andelar i dotterföretag redovisas till
anskaffningsvärde minskat med eventuella nedskrivningar.
Anskaffningsvärdet inkluderar förvärvsrelaterade kostnader.
När det finns en indikation på att aktier och andelar
i dotterföretag minskat i värde görs en beräkning av
återvinningsvärdet. Är detta lägre än det redovisade värdet
görs en nedskrivning. Nedskrivningar redovisas på raden
Resultat från andelar i koncernföretag.
NOT 2 Bedömningar och
uppskattningar
Den immateriella tillgången i moderföretaget har prövats för
nedskrivning för att verifiera det bokförda värdet och utesluta
nedskrivning. Ingen nedskrivning har bedömts nödvändig.
Avskrivning påbörjas tidigast när ett marknadsgodkännande
erhållits och produkten lanserats. Då denna tillgång förvärvats
internt elimineras denna på koncernnivå.
Se även koncernens not 3 för bedömningar.
76
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 76
NOT 3 Geografisk information – nettoomsättning
Geografisk information
I tabellen nedan redovisas intäkter fördelade per land, baserat på var motparten är lokaliserad.
(TSEK) 2025 2024
Schweiz 556 897
Sverige 9 480 479
Tjeckien 52 858 –
Totalt 62 894 1 376
NOT 4 Inköp och försäljning inom koncernen
Försäljning inom koncernen
(TSEK) 2025 2024
Intäkter för tjänster som avser koncernföretag 10 037 1 376
Totalt 10 037 1 376
Inköp inom koncernen
(TSEK)
Kostnader för tjänster från koncernföretag −9 433 −1 592
Totalt −9 433 −1 592
NOT 5 Rörelsekostnader per kostnadsslag
(TSEK) 2025 2024
Övriga externa kostnader −217 372 −139 832
Personalkostnader −42 840 −33 754
Avskrivningar −132 −28
Övriga rörelsekostnader −5 255 −3 487
Totalt −265 599 −177 102
NOT 6 Arvode och kostnadsersättning till revisorer
(TSEK) 2025 2024
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Revisionsuppdrag 695 562
Annan revisionsverksamhet – 10
Skatterådgivning 580 169
Övriga tjänster 338 2 456
Totalt 1 613 3 197
Med revisionsuppdrag avses lagstadgad revision av årsredovisning och bokföringen samt styrelsens och VDs förvaltning samt revision utförd i enlighet med överenskommelse
eller avtal. Detta inkluderar övriga arbetsuppgifter som det ankommer på bolagets revisor att utföra samt rådgivning eller annat biträde som föranleds av iakttagelser vid
sådan granskning eller genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter.
Med annan revisionsverksamhet avses de tjänster enligt särskild överenskommelse rörande finansiella rapporter.
Med övriga tjänster avses rådgivning avseende redovisningsfrågor samt rådgivning kring processer och intern kontroll.
NOT 7 Anställda och personalkostnader
Samtliga anställda i koncernen är anställda i moderbolaget. För information om anställda och personalkostnader i moderbolaget, se not 7 för koncernen.
NOT 8 Leasingavtal
(TSEK) 2025 2024
Avtalade framtida minimileasingavgifter avseende icke uppsägningsbara kontrakt förfaller till betalning:
Inom 1 år 4 074 2 443
Mellan 2 - 5 år 6 931 10 340
Totalt 11 005 12 783
77
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 77
NOT 10 Övriga rörelsekostnader
(TSEK) 2025 2024
Valutakurseffekter på rörelsefordringar/rörelseskulder −5 255 −3 487
Totalt −5 255 −3 487
NOT 11 Ränteintäkter och liknande resultatposter
(TSEK) 2025 2024
Ränteintäkter 11 555 11 057
Valutakurseffekter på finansiella tillgångar och skulder 17 668 17 616
Totalt 29 223 28 673
NOT 12 Räntekostnader och liknande resultatposter
(TSEK) 2025 2024
Räntekostnader för aktieägarlån – −4 051
Övriga räntekostnader −2 672 −7 046
Valutakurseffekter på finansiella tillgångar och skulder −13 115 −18 894
Totalt −15 787 −29 991
NOT 13 Bokslutsdispositioner
(TSEK) 2025 2024
Mottagna koncernbidrag – 4 292
Totalt – 4 292
NOT 14 Inkomstskatt
(TSEK) 2025 2024
Resultat före skatt −117 029 −170 000
Skatt enligt gällande skattesats för moderbolaget 20,60% (20,6%) 24 108 35 020
Skatteeffekt av:
- Ej avdragsgilla kostnader/ej skattepliktiga intäkter 13 962 −57
- Avdragsgilla kostnader ej redovisade i koncernens rapport över resultat (emissionskostnader) – 13 215
- Ökning av underskottsavdrag utan motsvarande aktivering av uppskjuten skatt −38 070 −48 178
Redovisad skattekostnad 0 –
Effektiv skattesats 0,0% 0,0%
Det finns outnyttjade skattemässiga underskottsavdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redovisats i balansräkningen uppgående till 865 287 TSEK (680 250 TSEK).
Underskotten har ingen tidsbegränsning.
Uppskjuten skattefordran redovisas ej då bedömningen är att kriterierna för att redovisa uppskjuten skatt enligt IAS 12 inte är uppfyllda.
NOT 9 Övriga rörelseintäkter
(TSEK) 2025 2024
Valutakurseffekter på rörelsefordringar/rörelseskulder 4 101 2 751
Totalt 4 101 2 751
78
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 78
NOT 16 Inventarier
(TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024
Ackumulerade anskaffningsvärden:
- Vid årets början 131 131
- Nyanskaffningar 1 134 –
Vid årets slut 1 265 131
Ackumulerade avskrivningar enligt plan:
- Vid årets början −87 −59
- Årets avskrivning −132 −28
Vid årets slut −219 −87
Redovisat värde vid årets slut 1 046 44
Avskrivningar på inventarier ingår i resultaträkningen bland forsknings- och utvecklingskostnader samt administrationskostnader.
NOT 17 Andelar i koncernföretag
(TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024
Ackumulerade anskaffningsvärden:
- Vid årets början 88 543 88 543
- Förvärv under året – –
-Nedskrivning under året −86 518 –
Vid årets slut 2 025 88 543
Redovisat värde vid årets slut 2 025 88 543
Bolag: Cinclus Pharma AB
Organisationsnummer: 559375-7684
Säte: Stockholm, Sverige
31 dec 2025 31 dec 2024
Kapitalandel direktägd av moderbolaget 100% 100%
Rösträttsandel 100% 100%
Antal aktier 25 000 25 000
Bokfört värde 2 025 2 025
Bolag: Cinclus Pharma AG
Organisationsnummer: CHE.203.595.588
Säte: Basel, Schweiz
31 dec 2025 31 dec 2024
Kapitalandel direktägd av moderbolaget 100% 100%
Rösträttsandel 100% 100%
Antal aktier 123 385 123 385
Bokfört värde – 86 518
NOT 18 Övriga kortfristiga fordringar
(TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024
Momsfordringar – 830
Betald preliminärskatt 936 896
Fordringar anställda – 205
Skattefordringar 33 1
Totalt 969 1 932
NOT 15 Koncessioner, patent, licenser mm
(TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024
Ackumulerade anskaffningsvärden:
Vid årets början 320 463 320 463
Nyanskaffningar
Vid årets slut 320 463 320 463
Ackumulerade avskrivningar enligt plan:
Vid årets början – –
Årets avskrivning – –
Vid årets slut – –
Redovisat värde vid årets slut 320 463 320 463
Inga avskrivningar har skett per balansdagen då den underliggande tillgången, produktkandidaten linaprazan glurate, befinner sig i ett utvecklingsskede.
Ett marknadsgodkännande har ännu inte erhållits och tillgången har därför ännu inte tagits i bruk.
79
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 79
NOT 23 Upplupna kostnader
(TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024
Upplupna löner och styrelsearvoden 5 985 4 758
Upplupna arbetsgivaravgifter 1 690 1 358
Upplupna kostnader för forskning och utveckling 11 056 8 823
Upplupet revisionsarvode 505 356
Upplupna advokatkostnader 803 185
Upplupna kostnader rörande börsförberedelse – 176
Upplupna avgångsvederlag 789 –
Övriga upplupna kostnader – 561
Totalt 20 828 16 216
NOT 24 Transaktioner med närstående
Cinclus Pharma Holding AB (publ) är det högsta moderföretaget i koncernen. Närstående parter är samtliga dotterföretag inom koncernen samt ledande befattningshavare
i koncernen och deras närstående. Transaktioner sker på marknadsmässiga villkor.
Transaktioner med Cinclus Pharma AG
(TSEK) 2025 2024
Försäljning av varor och tjänster 556 897
Koncerninterna räntekostnader 2 670 4 051
Kortfristiga skulder på balansdagen 1 937 167 730
Transaktioner med Cinclus Pharma AB
(TSEK) 2025 2024
Inköp av varor och tjänster 9 433 1 592
Försäljning av varor och tjänster 9 480 479
Kortfristiga fordringar på balansdagen 7 911 3 585
Kortfristiga skulder på balansdagen – –
För information om ersättningar till ledande befattningshavare, se koncernens not 7, Anställda och personalkostnader och ledande befattninghavares ersättningar.
Se koncernens not 27 för konsultarvode till ledande befattningshavare.
NOT 22 Avtalsskulder
Se koncernens not 25 för information om avtalsskulder.
NOT 21 Eget kapital
Se koncernens not 24 för information om moderbolagets aktiekapital.
NOT 19 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
(TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024
Förutbetalda hyreskostnader 1 054 162
Förutbetalda försäkringspremier 583 535
Förutbetalda licenskostnader 88 80
Förutbetalda patenkostnader 321 290
Förutbetalda programvaror 260 216
Förutbetalda kliniska studier 558 –
Förutbetalda konsultkostnader 155 55
Förutbetalda kostnader för FoU 25 438 25 015
Förubetalda kostnader telefoni 26 1
Upplupna ränteintäkter 692 141
Totalt 29 174 26 496
NOT 20 Kassa och bank
(TSEK) 31 dec 2025 31 dec 2024
Banktillgodohavanden 480 535 559 632
Totalt 480 535 559 632
Rörande kreditrisk, se koncernens not 19.
80
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 80
NOT 27 Händelser efter balansdagen
Se koncernens not 29 för information om händelser efter balansdagen.
NOT 26 Resultatdisposition
(SEK)
Till årsstämmans förfogande står följande balanserade medel:
Överkursfond 1 297 508 630
Balanserat resultat −499 541 213
Årets resultat −117 028 592
Totalt 680 938 825
Styrelsen föreslår att vinstmedlen disponeras på följande sätt:
Balanseras i ny räkning 680 938 825
Totalt 680 938 825
NOT 25 Ställda säkerheter och eventualförpliktelser
Moderbolaget, Cinclus Pharma Holding AB (publ) har i och med den IP-överlåtelse som skedde 1 januari 2022 koncerninternt från
dotterbolaget Cinclus Pharma AG i Schweiz till moderbolaget, åtagit sig genom avtal att täcka kostnader i dotterbolaget så att det
inte går med förlust.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 81
Styrelsens och verkställande direktörens intygande
LENNART HANSSON
Styrelsens ordförande
WENCHE ROLFSEN
Styrelseledamot
KJELL ANDERSSON
Styrelseledamot
TORBJÖRN KOIVISTO
Styrelseledamot
ANDERS ÖHBERG
Styrelseledamot
HELENA LEVANDER
Styrelseledamot
NINA RAWAL
Styrelseledamot
CHRISTER AHLBERG
Verkställande direktör
och koncernchef
Vår revisionsberättelse har avlämnats den 16 april 2026
Öhrlings PricewaterhouseCooopers AB
Lars Kylberg
Auktoriserad revisor
Styrelsen försäkrar att denna Årsredovisning ger en rättvisande översikt av koncernens verksamhet, finansiella ställning och resultat. Årsredovisningen beslutades den 16 april 2026.
Stockholm 16 april 2026
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 82
Revisionsberättelse
Till bolagsstämman i Cinclus Pharma Holding AB (publ), org.nr 559136-8765
Uttalanden
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncern-
redovisningen för Cinclus Pharma Holding AB (publ), för år
2025 med undantag för bolagsstyrningsrapporten på sidorna
35-44. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår
på sidorna 24-81 i detta dokument.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i
enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga
avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella
ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella
resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen.
Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med
årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden
rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per
den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och
kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder, som
de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden
omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på sidorna 35-44.
Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och
koncernredovisningens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultat-
räkningen och balansräkningen för moderbolaget och
koncernen.
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen
och koncernredovisningen är förenliga med innehållet
i den kompletterande rapport som har överlämnats
till moderbolagets revisionsutskott i enlighet med
revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 11.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on
Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar
enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen
uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida de finansiella
rapporterna innehåller några väsentliga felaktigheter.
Felaktigheter kan uppstå till följd av oegentligheter eller
misstag. De betraktas som väsentliga om enskilt eller
tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska
beslut som användarna fattar med grund i de finansiella
rapporterna.
Baserat på professionellt omdöme fastställde vi vissa
kvantitativa väsentlighetstal, däribland för den finansiella
rapportering som helhet. Med hjälp av dessa och kvalitativa
överväganden fastställde vi revisionens inriktning och
omfattning och våra granskningsåtgärders karaktär, tidpunkt
och omfattning, samt att bedöma effekten av enskilda och
sammantagna felaktigheter på de finansiella rapporterna
som helhet.
Särskilt betydelsefulla områden
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de
områden som enligt vår professionella bedömning var de
mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen
och koncernredovisningen för den aktuella perioden.
Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen
av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och
koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga
separata uttalanden om dessa områden.
Särskilt betydelsefulla områden
Intäkter från samarbetsavtal
Cinclus Pharma Holding har under 2025 ingått ett samarbetsavtal med
Zentiva avseende utveckling av Linaprazan Glurate. I samarbetsavtalet framgår
ersättningar i form av milestones som uppgår till betydande belopp, både
avseende 2025 men även framtida ersättningar.
Redovisningen av samarbetsavtal och milestoneersättning kan vara komplicerad
och innehålla uppskattningar och bedömningar från bolaget, detta, tillsammans
med ersättningarnas omfattning, gör att vi bedömt att detta är
ett särskilt betydelsefullt område i årets revision.
ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och
koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt
fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta
innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse,
inga förbjudna tjänster som avses i revisorsförordningens
(537/2014/EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade
bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller
dess kontrollerade företag inom EU.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga
och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Vår revisionsansats
Revisionens inriktning och omfattning
Vi utformade vår revision genom att fastställa väsentlighetsnivå
och bedöma risken för väsentliga felaktigheter i de finansiella
rapporterna. Vi beaktade särskilt de områden där verkställande
direktören och styrelsen gjort subjektiva bedömningar, till
exempel viktiga redovisningsmässiga uppskattningar som har
gjorts med utgångspunkt från antaganden och prognoser
om framtida händelser, vilka till sin natur är osäkra. Liksom vid
alla revisioner har vi också beaktat risken för att styrelsen och
verkställande direktören åsidosätter den interna kontrollen,
och bland annat övervägt om det finns belägg för systematiska
avvikelser som givit upphov till risk för väsentliga felaktigheter
till följd av oegentligheter.
Vi anpassade vår revision för att utföra en ändamålsenlig
granskning i syfte att kunna uttala oss om de finansiella
rapporterna som helhet, med hänsyn tagen till bolagets och
koncernens struktur, redovisningsprocesser och kontroller
samt den bransch i vilken koncernen verkar.
Väsentlighet
Revisionens omfattning och inriktning påverkades av vår
bedömning av väsentlighet. En revision utformas för att
Hur vår revision beaktade det särskilt betydelsefulla området
Vår granskning har bland annat bestått av:
Förstå och utvärdera avtalet med Zentiva samt de ersättningar som
kommer erhållas.
Utvärdera bolagets analys av Intäkterna för respektive prestationsåtagande
i förhållande till IFRS 15, samt stickprovsvis granskat detta mot underlag.
Utvärdera upplysningarna som lämnas i årsredovisningen kopplat till avtalet
och hur ersättningarna redovisas.
Annan information än årsredovis-
ningen och koncernredovisningen
Detta dokument innehåller även annan information än
årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på
sidorna 1-23 och 85-86. Den andra informationen består även
av ersättningsrapporten som vi inhämtade före datumet för
denna revisionsberättelse. Det är styrelsen och verkställande
direktören som har ansvaret för denna andra information.
Vårt uttalande avseende årsredovisningen och
koncernredovisningen omfattar inte denna information och vi
gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra
information.
I samband med vår revision av årsredovisningen och
koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den
information som identifieras ovan och överväga om
informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med
årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna
genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat
under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt
verkar innehålla väsentliga felaktigheter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna
information, drar slutsatsen att den andra informationen
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 83
innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera
detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet.
Styrelsens och verkställande
direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har
ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovisningen
upprättas och att de ger en rättvisande bild enligt
årsredovisningslagen och, vad gäller koncernredovisningen,
enligt IFRS Redovisningsstandarder som de antagits av EU.
Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för
den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att
upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte
innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror
på oegentligheter eller misstag.
Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredo-
visningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören
för bedömningen av bolagets och koncernens förmåga att
fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt,
om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta
verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift.
Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen
och verkställande direktören avser att likvidera bolaget,
upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt
alternativ till att göra något av detta.
Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar styrelsens
ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets
finansiella rapportering.
Revisorns ansvar
Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida
årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet
inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa
beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en
revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig
säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti
för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed
i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet
om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av
oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de
enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de
ekonomiska beslut som användare fattar med grund
i årsredovisningen och koncernredovisningen.
En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen
av årsredovisningen och koncernredovisningen finns på
Revisorsinspektionens webbplats: www.revisorsinspektionen.
se/revisornsansvar. Denna beskrivning är en del av
revisionsberättelsen.
Rapport om andra krav enligt
lagar och andra författningar
Revisorns granskning av förvaltning och förslag
till disposition av bolagets vinst eller förlust
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredo-
visningen har vi även utfört en revision av styrelsens och
verkställande direktörens förvaltning för Cinclus Pharma
Holding AB (publ) för år 2025 samt av förslaget till
dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust.
Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt
förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens
ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för
räkenskapsåret.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige.
Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och
koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt
fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner
beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till
utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om
utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets
och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer
på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital,
konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen
av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland
annat att fortlöpande bedöma bolagets och koncernens
ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation
är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och
bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras
på ett betryggande sätt. Den verkställande direktören ska
sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer
och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som
är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i
överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen
ska skötas på ett betryggande sätt.
Revisorns ansvar
Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed
vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis
för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om
någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något
väsentligt avseende:
» företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon
försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot
bolaget.
» På något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen,
årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner
av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om
detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget
är förenligt med aktiebolagslagen.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti
för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige
alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som
kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett
förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är
förenligt med aktiebolagslagen.
En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av
förvaltningen finns på Revisorsinspektionens webbplats:
www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar.
Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen.
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 84
Uttalande
Utöver vår revision av årsredovisningen och
koncernredovisningen har vi även utfört en granskning av
att styrelsen och verkställande direktören har upprättat
årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format som
möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rapporten)
enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden
för Cinclus Pharma Holding AB (publ) för år 2025.
Vår granskning och vårt uttalande avser endast det
lagstadgade kravet.
Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett
format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk
rapportering.
Grund för uttalandet
Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation RevR
18 Revisorns granskning av Esef-rapporten. Vårt ansvar enligt
denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
ansvar. Vi är oberoende i förhållande till Cinclus Pharma
Holding AB (publ) enligt god revisorssed i Sverige och har
i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för vårt uttalande.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har
ansvaret för att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med
16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden,
och för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen
och verkställande direktören bedömer nödvändig för att
upprätta Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare
sig dessa beror på oegentligheter eller misstag.
Revisorns ansvar
Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om
Esef-rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format
som uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om
värdepappersmarknaden, på grundval av vår granskning.
RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra
granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-
rapporten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen
garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och
god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en
väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan
uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses
vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan
förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar
med grund i Esef-rapporten.
Revisionsföretaget tillämpar International Standard on
Quality Management 1, som kräver att företaget utformar,
implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning
inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av
yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och
tillämpliga krav i lagar och andra författningar.
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta
bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett format
som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av
årsredovisningen och koncernredovisning. Revisorn väljer
vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att
bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen
vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid
denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna
kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verkställande
direktören tar fram underlaget i syfte att utforma
granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till
omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om
effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen omfattar
också en utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten
i styrelsens och verkställande direktörens antaganden.
Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av
att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och
en avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med
den granskade årsredovisningen och koncernredovisningen.
Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida
koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar,
kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts med
iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-förordningen.
Revisorns granskning av
bolagsstyrningsrapporten
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten
på sidorna 35-44 och för att den är upprättad i enlighet med
årsredovisningslagen.
Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande RevR 16
Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta
innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en
annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört
med den inriktning och omfattning som en revision enligt
International Standards on Auditing och god revisionssed
i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig
grund för våra uttalanden.
Revisorns granskning av
Esef-rapporten
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar
i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna
2–6 årsredovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket
samma lag är förenliga med årsredovisningens och
koncernredovisningens övriga delar samt är
i överensstämmelse med årsredovisningslagen.
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, Torsgatan 21,
113 97 Stockholm, utsågs till Cinclus Pharma Holding AB:s
revisor av bolagsstämman den 22 maj 2025 och har varit
bolagets revisor sedan 23 november 2021 .
Stockholm den 16 april 2026
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Lars Kylberg
Auktoriserad revisor
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 85
Finansiell kalender
13 maj 2026 Delårsrapport kvartal 1
21 maj 2026 Årsstämma
19 aug 2026 Delårsrapport kvartal 2
4 nov 2026 Delårsrapport kvartal 3
18 feb 2027 Bokslutskommuniké 2026
Årsstämma
Årsstämman hålls den 21 maj 2026 kl. 18:30-20:00.
Registering sker från kl. 18:00. Vidare hålls stämman
i advokatfirman Vinges lokaler på Smålandsgatan 20,
111 46 Stockholm. Kallelse kommer finnas tillgänglig
på Bolagets hemsida vid tiden för denna
årsredovisnings publicering.
Följ oss gärna
linkedin.com/company/cincluspharma/
cincluspharma.com/media/subscribe/
För ytterligare information vänligen kontakta
Christer Ahlberg
Vd och koncernchef
+46 70 675 33 30
Magnus Christensen
Finanschef
+46 70 675 49 55
ir@cincluspharma.com
Översikt Aktien Förvaltningsberättelse Finansiell redovisning OrdlistaBolagsstyrning
Cinclus Pharma | Årsredovisning 2025 86
Ordlista
Carcinogenicitetsstudier – Test för att bedöma om
ett kemiskt eller fysikaliskt medel ökar risken för cancer.
CMC – står för Chemistry Manufacturing and Control och
handlar om processen för framställande och tillverkning
av läkemedel.
CRO – står för Contract Research Organization, och är de
företag som tillsammans med läkemedels- och medtech-
företagen utför de kliniska studier som behöver göras för
att få sina produkter godkända av myndigheterna.
Esofagit – är skador på matstrupen eller matstrupskatarr
orsakad av tillbakariktat flöde av magsyra till matstrupen.
FDA – är den amerikanska läkemedelsmyndigheten och det
fullständiga namnet är US Food and Drug Administration.
GERD och eGERD – GERD står för Gastroesophageal reflux
disease eller gastroesofageal refluxsjukdom och är samlings
benämning på all syrarelaterad matstrupssjukdom. GERD
kännetecknas av symtom, med eller utan vävnadsskada,
som är resultatet av upprepad eller långvarig exponering av
slemhinnan i matstrupen för surt eller icke-surt innehåll från
magsäcken. Om vävnadsskada är närvarande, sägs individen
ha esofagit eller erosiv GERD (eGERD).
International Non-proprietary Name (INN) – är ett generiskt
namn som används för att underlätta identifiering av
läkemedelssubstanser eller aktiva beståndsdelar i läkemedel.
IPO – står för Initial Public Offering dvs. börsnotering.
Klinisk fas I – Det första tillfället då en ny substans ges till
en människa. Fas I-studier utförs ofta med ett litet antal friska
frivilliga försökspersoner för att bedöma säkerheten och
doseringen för en ännu inte godkänd behandlingsform.
Klinisk fas II – Fas II avser den första gång som ett läkemedel
under utveckling tillförs patienter för att studera säkerhet,
dosering och effekt med en ännu inte godkänd behandlingsform.
Klinisk fas III – Fas III-prövningar omfattar många patienter och
pågår ofta under längre tid; de avses kartlägga läkemedlets
effekter och biverkningar under ordinära men ändå noggrant
kontrollerade förhållanden
KOL – står för Key Opinion Leader. En KOL är en expert med
beprövad erfarenhet och expertis inom ett visst arbets område.
Inom hälso och sjukvården kan dessa experter vara läkare,
sjukhuschefer, hälsosystemsdirektörer, forskare, medlemmar
i patientgrupper med flera.
LA-skalan – Los Angeles-skalan (LA-skalan) är ett vedertaget
sätt att beskriva den endoskopiska förekomsten av refluxesofagit
och bestämma dess svårighetsgrad. Skalan delas in i grad A-D
där D är den svåraste graden av refluxesofagit.
Linaprazan glurate (f.d. X842) – En prodrug av linaprazan av
kaliumkonkurrerande syrablockerare (PCAB). Linaprazan har
utvärderats i 23 fas I- och två fas II-studier på totalt cirka
2 500 patienter. De fördelaktiga säkerhets- och farma-
kokinetiska egenskaperna hos linaprazan glurate har
dokumenterats i en fas I-studie. Linaprazan glurate ger
överlägsen magsyrakontroll jämfört med nuvarande
medicinering.
Läkemedelsdossier – Underlag och dokumentation som
ligger till grund för ansökan om läkemedelsgodkännande.
”Off label” förskrivning – Termen ”off label” definieras
som användning av ett läkemedel som avviker från den
godkända produktresumén, såsom användning på icke
godkänd indikation, med avvikande dos eller med avvikande
administrationssätt.
PCAB – står för Potassium-Competitive Acid Blocker och är
en ny läkemedelsgrupp syrasekretionshämmare.
PPI – står för Proton Pump Inhibitor (sv. protonpumps-
hämmare) och är en läkemedelsgrupp vars huvudsakliga
verkan är en tydlig och lång-varig minskning av produktionen
av magsyra. Denna typ av läkemedel har under mycket lång
tid varit de mest potenta syrasekretionshämmarna som finns
och fortfarande finns idag. Det första preparatet, omeprazol,
lanserades 1988 under varumärket Losec. Protonpumps-
hämmare tillhör de mest sålda läkemedlen i världen.
Preklinisk fas – I preklinisk fas genomförs olika typer av tester
och experiment i labbmiljö. Dessa tester sker innan ett
läkemedelsprojekt går in i klinisk fas.
”Prodrug” – En ”prodrug” (eng.) är ett inaktivt läkemedel
i den form som den tas. När prodrogen har kommit in i
kroppen omvandlas den till den aktiva formen. Omvandlingen
sker genom att någon del av läkemedlets kemiska struktur
förändras.
Proof of Concept (konceptvalidering) – Detta begrepp är
även kallat ”PoC”. Med detta menas en prototyp eller studie
som omfattar alla viktiga funktioner. Syftet är helt enkelt att
bevisa att konceptet fungerar.
QIDP – Beviljande av en produkt som en kvalificerad produkt
för behandling av infektionssjukdomar. Beviljandet beslutas av
den amerikanska läkemedelsmyndigheten (FDA) vilket ger 5
års dataexklusivitet. QIDP står för Qualified Infectious Disease
Product.
Cinclus Pharma Holding AB (publ)
Kungsbron 1
111 22 Stockholm, SVERIGE
Org. nr.559136–8765
Telefon: +46 8 13 33 10
info@cincluspharma.com
cincluspharma.com