Årsredovisning 2025

INNEHÅLL

Året i korthet 3

Detta är Concejo 4

Vd har ordet 6

Concejos värdeskapande 7

Concejo Industrier 8

Firenor International 8

Optronics Technology 10

ACAF Systems 11

SBF Fonder 12

Intressebolag 14

Övriga investeringar 15

Aktieinformation 16

Alternativa nyckeltal 18

Förvaltningsberättelse 19

Koncernens rapport över resultat och

övrigt totalresultat 23

Koncernens rapport över finansiell ställning 24

Koncernens rapport över förändringar

i eget kapital 25

Koncernens kassaflödesanalys 26

Moderbolagets resultaträkning 27

Moderbolagets balansräkning 28

Moderbolagets rapport över förändringar

i eget kapital 29

Moderbolagets kassaflödesanalys 30

Noter 31

Styrelsens underskrifter 49

Revisionsberättelse 50

Bolagsstyrningsrapport 53

Revisors yttrande om

bolagsstyrningsrapporten 56

Hållbarhetsrapport 57

Revisorns yttrande avseende den

lagstadgade hållbarhetsrapporten 64

Concejos styrelse 65

Concejos koncernledning 66

Adresser 67

2 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Året i korthet 2025

Ett år av operativ leverans, värderealisering och strategisk renodling

2025 var ett år där flera års struktur- och omställningsar-

bete började ge resultat. Våra industribolag visade stark

operativ utveckling samtidigt som vi genomförde ett antal

strukturaffärer som ytterligare renodlar Concejo och stär-

ker vår finansiella position.

Årets andra kvartal var exceptionellt starkt, drivet av

hög leveransaktivitet i Firenor och ACAF samt värdeför-

ändringar i finansiella innehav. Samtidigt var helåret ett

bevis på att våra operativa bolag nu befinner sig i en mer

mogen och skalbar fas.

Industriverksamheten – tillväxt och genomförande

Firenor International fortsatte under året att omsätta den

rekordstora orderbok som byggdes upp under 2024, sär-

skilt inom havsbaserad vindkraft. Volymtillväxten var kraf-

tig och bolaget levererade betydande projekt till global

energiinfrastruktur. Samtidigt visade expansionsfasen

vikten av stärkt projektstyrning och organisatorisk kapaci-

tet, vilket varit ett prioriterat fokus under året.

Under året har även integrationen av Matre Maskin

slutförts vilket har stärkt Firenors totala produkterbju-

dande, skapat operativa synergier och bidragit positivt till

gruppens omsättning och resultat.

ACAF Systems hade sitt starkaste år hittills. Efter flera

års teknikutveckling och marknadsetablering har bolaget

nu visat att affärsmodellen är kommersiellt skalbar. Leve-

ranser till kunder inom havsbaserad vindkraft och annan

kritisk infrastruktur resulterade i kraftig omsättningsök-

ning och förbättrad lönsamhet.

Fondverksamheten – stabil bas för expansion

SBF Fonder fick under året ett strategiskt genombrott

genom att attrahera internationellt institutionellt kapital

till en av sina investeringsfonder. Investeringen stärkte

likviditeten och möjliggjorde nya fastighetsaffärer. Efter

en period av refinansiering och anpassning till ett mer

utmanande ränteläge går SBF nu in i en mer expansiv fas

med robustare kapitalstruktur och breddad investerarbas.

Värderealisering och kapitaldisciplin

Under 2025 fullbordade vi försäljningen av innehavet i

Berner Industrier med god avkastning och genomförde

en extra utdelning till aktieägarna. I december ingicks

avtal om försäljning av Optronics till Detector Electronics.

Affären är industriellt motiverad och frigör kapital samti-

digt som vi är med på den framtida värderesan genom en

ägarandel i köparen.

SAL Navigation redovisas från och med 2025 som

intressebolag och Concejo Ventures har avvecklats som

eget affärsområde. Sammantaget innebär detta att Con-

cejo idag är mer fokuserat. Vid utgången av 2025 står vi

med en stärkt balansräkning, renodlad struktur och bolag

som visat tydlig operativ kraft.

Foto: TenneT

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 3

Detta är Concejo

Ett aktivt ägarbolag med industriellt fokus och långsiktigt kapital

Concejo är ett investeringsbolag som äger, utvecklar och

förvaltar verksamheter med tydligt industriellt fokus, tek-

nologisk höjd och en skalbar affärsmodell. Vår ambition

är att skapa långsiktigt värde genom aktivt ägande, kapi-

taldisciplin och strategisk utveckling.

Vi investerar i bolag där vi kan göra skillnad genom att

stärka strategi, organisation, styrning och finansiell struk-

tur. Vi arbetar nära ledningen i bolagen och bidrar med

erfarenhet, nätverk och kapital för att accelerera utveck-

ling och skapa hållbar lönsamhet.

Vår strategi

Vi fokuserar på:

• Verksamheter med teknologiskt innehåll eller tydlig

specialisering

• Nischmarknader med strukturell tillväxt

• Bolag där aktivt ägande kan skapa tydliga värden

Under de senaste åren har vi genomfört omfattande

omstruktureringar och renodling av verksamheten. 2025

markerar övergången till en fas med tydligare fokus på

lönsam tillväxt i befintliga verksamheter snarare än i nya

investeringar. Concejo ska vara ett bolag med finansiell

styrka, tydlig kapitalallokering och operativ närhet till sina

innehav.

Nettoomsättning

522

MSEK

Resultat per aktie

4,31

SEK

Rörelseresultat (EBIT)

7,6

MSEK

Matre och Rubbestadsnäset.

4 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Vår portfölj

Vid utgången av året bestod koncernen huvudsakligen av tre operativa verksamheter:

Firenor International

– levererar genom Firenor och Matre Maskin högspeciali-

serade produkter och system inom brandsäkerhet till

global energiinfrastruktur, med särskilt stark position

inom offshore och havsbaserad vindkraft.

SBF Fonder

– förvaltare av alternativa investeringsfonder (AIF) med

inriktning mot svenska hyresbostäder och med växande

internationell investerarbas.

ACAF Systems

– teknologibolag inom Compressed Air Foam (CAF)-

baserad brandbekämpning för kritisk infrastruktur, med

strukturell tillväxt driven av skärpta miljökrav. Växande

efterfrågan för skydd av havsbaserade transformator-

stationer, med bland annat Firenor som kund.

DETTA ÄR CONCEJO

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 5

Vd har ordet

Genombrott, leverans och omställning sammanfattar 2025. Vi har under året sett våra

operativa bolag ta tydliga steg framåt samtidigt som vi genomfört viktiga strukturella

förändringar som renodlar och stärker Concejo inför nästa fas.

2025 var på många sätt ett händelserikt år. Det andra kvartalet

var exceptionellt starkt, drivet av både operativa leveranser och

värdeförändringar i finansiella innehav. Samtidigt har året som

helhet präglats av fortsatt transformation, där vi renodlat koncer-

nen, stärkt balansräkningen och tydligare fokuserat på våra rörel-

sedrivande verksamheter.

Industribolagen visar styrka

Firenor International har under året etablerat sig som en ledande

aktör inom brandsäkerhetslösningar för havsbaserad vindkraft.

Den rekordstora orderbok som byggdes upp under 2024 har suc-

cessivt omsatts i leveranser under 2025. Volymtillväxten har varit

kraftig och verksamheten befinner sig i en expansiv fas. Samtidigt

har året visat vikten av förbättrad projektstyrning och ökad organi-

satorisk kapacitet när större och mer komplexa projekt genom-

förs. Arbetet med att stärka Firenors struktur, kostnadskontroll

och effektivitet har därför haft hög prioritet. Förvärvet av Matre

Maskin passar väl in i gruppen och bidrar såväl operationellt som

finansiellt.

ACAF Systems har haft sitt starkaste år hittills. Efter flera års

teknikutveckling och marknadsbearbetning har bolaget nu visat

att affärsmodellen är skalbar. Leveranser till kunder inom havsba-

serad vindkraft, industri och kritisk infrastruktur har resulterat i

kraftig tillväxt och förbättrad lönsamhet. Den strukturella omställ-

ningen mot fluorfri skumteknologi skapar långsiktiga möjligheter

för bolaget.

Optronics Technology har under flera år byggt upp en stark

innovationsplattform och utvecklat en teknologiskt ledande posi-

tion inom avancerad gasdetektion. Det är denna innovationskraft

som under 2025 väckte intresset hos amerikanska Detector

Electronics, en global ledare inom flam- och gasdetektion. Dialo-

gen utvecklades till en överenskommelse om att sälja samtliga

aktier i Optronics. Genom affären får teknologin en industriell

ägare med global räckvidd och resurser att accelerera kommersia-

liseringen. Concejo realiserar samtidigt betydande värden och

behåller, genom en ägarandel i Detector Electronics, en långsik-

tig exponering mot den fortsatta utvecklingen av Optronics och

Detector Electronics.

SBF Fonder – från stabilisering till expansion

SBF Fonder har under året tagit ett tydligt strategiskt steg framåt

genom att attrahera internationellt institutionellt kapital, vilket

väsentligt har stärkt likviditeten och den finansiella handlingsfri-

heten. Efter en period av refinansiering och anpassning till ett

mer utmanande ränteläge går SBF nu in i en mer expansiv fas,

med robustare kapitalstruktur och en breddad, mer internationell

investerarbas.

Fastighetsmarknaden är fortsatt selektiv, men stabilare finan-

sieringsförutsättningar och en gradvis ökad marknadslikviditet

skapar förbättrade förutsättningar för transaktioner. I detta mark-

nadsläge är SBF väl positionerat som specialist på den svenska

bostadsmarknaden och kan erbjuda strukturerade, värdeska-

pande investeringar till europeiska institutioner.

Renodling och kapitaldisciplin

Under året har vi fullbordat försäljningen av vårt innehav i Berner

Industrier med god avkastning och genomfört en extra utdelning

till aktieägarna. Vi har också beslutat att avveckla Concejo Ventu-

res som eget affärsområde och tydligare koncentrera oss på våra

operativa kärnverksamheter.

SAL Navigation redovisas från och med 2025 som ett intresse-

bolag, i linje med vår strategi att ha starka och incitamentssatta

ledningar i våra bolag.

Framåt – fokus på lönsam tillväxt

Vi har under flera år byggt struktur, organisationer och teknolo-

gisk kompetens i våra bolag. 2025 visar att detta arbete börjar ge

tydliga resultat. Samtidigt är vi inte nöjda förrän vi levererar stabil

och uthållig lönsamhet över tid.

Vår ambition är tydlig: att äga och utveckla framgångsrika verk-

samheter som genererar starka kassaflöden och långsiktigt värde

för våra aktieägare. Med en stärkt balansräkning, renodlad struk-

tur och bolag som visat både tekniska och kommersiella framsteg

ser vi på 2026 med tillförsikt, och med fullt fokus på lönsam till-

växt.

Nacka i april 2026

Carl Adam Rosenblad, Vd & Koncernchef

6 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Concejos värdeskapande

Concejos värdeskapande bygger på en tydlig modell där vi kom-

binerar industriell kompetens med långsiktigt kapital och struktu-

rerad styrning.

1. Identifiera och investera

Vi investerar i verksamheter där:

• Teknologi eller specialistkompetens skapar inträdesbarriärer

• Nischmarknaden har strukturell tillväxt

• Det finns potential att stärka organisation och affärsmodell

Investeringarna sker med långsiktig horisont och industriell logik.

2. Utveckla och strukturera

Det största värdeskapandet sker ofta efter förvärv. Vi:

• Tydliggör strategi och prioriteringar

• Stärker ledning och incitamentsstrukturer

• Bygger robusta processer för styrning och uppföljning

• Säkerställer rätt kapitalstruktur

Firenors transformation och ACAF:s kommersiella genombrott är

exempel på hur flerårigt arbete med struktur och fokus skapar

operativ kraft.

3. Skala och optimera

När affärsmodellen är bevisad ligger fokus på skalbarhet och

effektivitet.

2025 visade hur Firenor och ACAF omsatte order och tekno-

logi till konkret tillväxt och förbättrad lönsamhet.

4. Realisera och återinvestera

Vi är disciplinerade i kapitalallokering. När industriell logik och

marknadsförutsättningar är rätt realiserar vi värden. Försälj-

ningen av Berner Industrier och Optronics Technology är exem-

pel på detta. Kapital frigörs för utdelning eller investering i verk-

samheter med högre strategisk prioritet.

Vår ambition

Concejo ska vara ett bolag där aktivt ägande skapar mätbara vär-

den över tid.

Med stärkt balansräkning, renodlad portfölj och bolag i en mer

mogen utvecklingsfas är ambitionen tydlig: att leverera uthållig lön-

sam tillväxt och konkurrenskraftig avkastning till våra aktieägare.

Aktivt ägande, industriell utveckling och disciplinerat kapital

Compressed Air Foam (CAF)‑enhet för brandskydd av HVDC‑transformatorer på offshore‑vindkraftplattform.

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 7

Firenor International

Firenor International är en ledande leverantör av

högspecialiserade produkter och system för

aktiv brandbekämpning till kunder globalt inom

energisektorn. Bolaget erbjuder nyckelfärdiga

lösningar, inklusive design, leverans av förtestad

utrustning, installation, tester, service, underhåll

och reservdelar. Huvudkontoret är beläget i

Kristiansand, Norge, och verksamheten

bedrivs globalt.

Erbjudande och marknad

Firenors erbjudande omfattar kompletta säkerhetssystem

för aktiv brandbekämpning, från förebyggande lösningar

och detektion till alarm, släcksystem och supportsystem.

Bolaget erbjuder även tekniska beräkningar, design, risk-

analyser, utbildning samt service och support. Firenor har

lång erfarenhet av komplexa installationer och arbete

med högspecialiserade material såsom titan och

specialstål.

Kundbasen finns huvudsakligen inom olje- och gasin-

dustrin, offshoresektorn samt övrig energi- och kraftindu-

stri. Förnybar energi, särskilt havsbaserad vindkraft, har

under senare år utvecklats till ett strategiskt viktigt seg-

ment. Firenor levererar sina system både till internatio-

nella varv och Engineering, Procurement and Construc-

tion (EPC)-entreprenörer vid nybyggnation som till ägare

och operatörer vid uppgraderingar och ombyggnationer.

Den globala energiomställningen, ökade investeringar i

elproduktion samt skärpta säkerhets- och regelkrav driver

en strukturellt stark efterfrågan på avancerade brand-

säkerhetssystem.

Utveckling under 2025

2025 präglades av hög aktivitet och leveranser kopplade

till den rekordstora orderbok som byggdes upp under

2024, bland annat genom ramavtal för leveranser av

brandsäkerhetssystem till High Voltage Direct Current

(HVDC)-plattformar för havsbaserad vindkraft.

Under det andra kvartalet 2025 omsattes delar av

orderboken i betydande leveranser, vilket resulterade i en

kraftig omsättningsökning och ett väsentligt förbättrat

rörelseresultat. En större reservdelsorder bidrog till det

starka kvartalsutfallet. Under det tredje kvartalet fortsatte

leveranserna, men hög aktivitetsnivå, interna förseningar

och fördyringar i vissa projekt påverkade omsättning och

marginaler negativt jämfört med det exceptionellt starka

föregående kvartalet.

Sammantaget visar året på både styrkan i affärsmodel-

len och de utmaningar som följer med en snabb expan-

sionsfas inom stora och komplexa projekt. Orderboken

var fortsatt stark vid årets utgång och speglar en stabil

underliggande efterfrågan.

Under 2025 fortsatte Firenor även arbetet med att

anpassa organisationen till den ökade projektvolymen.

Fokus låg på att stärka projektuppföljning, kostnadskon-

troll och intern styrning för att skapa en mer skalbar och

effektiv struktur.

Den landbaserade verksamheten i Mellanöstern har

under året avyttrats och konsolideras inte längre i koncer-

nen, vilket ytterligare tydliggör Firenors strategiska fokus

på offshore och energiinfrastruktur med hög teknisk

komplexitet.

Concejo Industrier

FIRENOR INTERNATIONAL

Etableringsår: 2001

Concejos ägarandel: 100,0 %

Ägare sedan: 2014

8 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Matre Maskin – integrerad del av Firenor

Förvärvet av Matre Maskin, som slutfördes 2025, har varit

en viktig del av Firenors utveckling. Matre Maskin är pri-

märt ett produktbolag och en ledande leverantör av spe-

cialkomponenter och skuminblandare för brandsystem

till den globala sjöfarts- och offshoreindustrin men även

en leverantör av integrerade brandbekämpningssystem

för helikopterdäck (DIFFS).

Integrationen av Matre har stärkt Firenors totala pro-

dukterbjudande, ökat leveranskapaciteten och breddat

kundbasen. Förvärvet har även skapat operativa syner-

gier och bidragit positivt till koncernens omsättning och

resultat under 2025.

Finansiell utveckling

Firenors nettoomsättning under 2025 uppgick till 356,7

MSEK (274,9). Den kraftiga tillväxten var driven av leve-

ranser inom havsbaserad vindkraft samt bidrag från

Matre Maskin.

Rörelseresultatet ökade till 25,8 MSEK (16,6), en mar-

kant förbättring jämfört med 2024, även om marginalerna

varierade mellan kvartalen beroende på projektmix och

genomförandegrad.

Orderboken var fortsatt hög och uppgick till 274,4

MSEK (201,6) vid årets utgång, vilket utgör en stabil

grund för kommande leveranser.

Concejos kommentar

Firenor har under de senaste åren genomgått en omfat-

tande omstrukturering och strategisk ompositionering.

Verksamheten är idag tydligt fokuserad på högvärdiga

brandskyddssystem under norsk ledning, med särskilt

stark position inom havsbaserad energiinfrastruktur.

Genombrottet inom havsbaserad vindkraft, kombinerat

med förvärvet av Matre Maskin, har skapat en stark platt-

form för fortsatt tillväxt. Samtidigt har 2025 visat vikten av

robust projektstyrning och organisatorisk kapacitet i en

expansiv fas.

Vid utgången av 2025 är Firenor en etablerad och

efterfrågad leverantör inom både traditionell och förnybar

energiproduktion. Med en stark orderbok, breddat erbju-

dande och förstärkt organisation är bolaget väl positione-

rat för att fortsätta växa och skapa långsiktigt värde inom

avancerade brandsäkerhetslösningar för global energiin-

frastruktur. En stabil grund för kommande leveranser.

CONCEJO INDUSTRIER

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 9

Optronics Technology

Optronics är ett norskt teknikbolag som utveck-

lar och tillverkar avancerade optiska gasdetek-

torer för marina, offshore- och energirelaterade

applikationer. Bolagets erbjudande bygger på

en unik kiselbaserad sensorteknologi som

möjliggör snabbare respons, högre stabilitet

och ökad tillförlitlighet jämfört med traditionella

lösningar på marknaden.

Erbjudande och marknad

Behovet av tillförlitlig detektion av explosiva och toxiska

gaser är stort inom en rad industrier. Många av dagens

installerade system baseras på äldre teknik, där drifts-

störningar och omfattande underhåll är vanligt förekom-

mande. Optronics plattform är utvecklad för att möta

både dagens och framtidens krav, inklusive högre regula-

toriska standarder och ökade krav på cybersäkerhet.

Under året har bolaget fortsatt att bredda produktportföl-

jen genom nya certifieringar för ytterligare gaser, vilket

bekräftar plattformens skalbarhet och tekniska styrka.

Utveckling under 2025

År 2025 präglades av både fortsatt marknadsbearbetning

och en strategisk transaktionsprocess. Optronics fort-

satte att utveckla samarbeten med ledande distributörer

och industriella partners inom utvalda marknads-

segment. Samtidigt lades betydande ledningsresurser på

den process som ledde fram till avtalet om försäljning av

bolaget till Detector Electronics (Det-Tronics), vilket

påverkade försäljningstakten under framför allt senare

delen av året.

Nettoomsättningen för helåret uppgick till 44,6 MSEK

(76,5) och rörelseresultatet till –20,6 MSEK (–21,1). Den

lägre omsättningen jämfört med föregående år förklaras

främst av variationer i orderflöde samt det fokus som

lagts på transaktionsprocessen. Bolaget har samtidigt

fortsatt att investera i teknisk utveckling och certifieringar

för att stärka den långsiktiga konkurrenskraften.

Avyttring till Detector Electronics

Den 23 december 2025 ingick Concejo avtal om försälj-

ning av sin ägarandel i Optronics till Detector Electronics

(Det-Tronics), en global leverantör av system för gas- och

flamdetektion. Köpeskillingen för Concejos aktier uppgick

till motsvarande 190 MSEK på kassa- och skuldfri basis

(enterprise value) och erlades genom en kombination av

kontanta medel, ägarandelar i Det-Tronics samt överta-

gande av skuld.

Concejos kommentar

Concejo har tillsammans med grundarna varit delaktigt i

Optronics utveckling sedan bolaget grundades 2018 och

har successivt stöttat bolaget genom produktutveckling,

industrialisering och marknadsetablering. Försäljningen

till Det-Tronics, som slutfördes i januari 2026, markerar

kulmen på en lång utvecklingsfas där betydande värden

har byggts upp. Samtidigt skapas förutsättningar för

Optronics att accelerera sin tillväxt genom tillgång till en

global organisation och en bred kundbas.

Transaktionen är i linje med Concejos strategi att aktivt

utveckla och realisera värden i sina portföljbolag. Optro-

nics har nått en fas där bolaget bedöms ha bättre förut-

sättningar att realisera sin fulla potential under en ny

industriell ägare med global närvaro, etablerad mark-

nadsorganisation och finansiell kapacitet. Genom

erhållna ägarandelar i Det-Tronics kvarstår Concejo med

en inte obetydlig exponering mot bolagets fortsatta vär-

deutveckling. Concejo ser med tillförsikt fram emot att

följa Optronics utveckling i regi av Det-Tronics. Concejos

innehav i Det-Tronics kommer framgent att redovisas

som ett onoterat innehav under finansiella tillgångar.

OPTRONICS TECHNOLOGY AS

Etableringsår: 2018

Concejos ägarandel

under perioden: 71,3 %

Ägare: 2018–2026

CONCEJO INDUSTRIER

10 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

ACAF Systems

Erbjudande och marknad

Compressed Air Foam (CAF) är en teknik som i många

högriskmiljöer är överlägsen traditionella släckmetoder.

Historiskt har konventionell skumsläckning ofta varit för-

knippad med användning av PFAS-baserade skum-

vätskor med betydande miljöpåverkan. Skärpta regulato-

riska krav och ökad miljömedvetenhet driver därför en

strukturell omställning mot mer hållbara alternativ.

ACAF har utvecklat ett högeffektivt system som använ-

der mindre vatten och skum och verkar snabbare än kon-

ventionella skumsläckningssystem. Teknologin är verifie-

rad genom omfattande tester och certifierad av ledande

branschorgan. ACAF är ett av få bolag globalt som erhål-

lit FM-godkännande för användning av CAF system med

PFAS-fri skumvätska.

Bolaget marknadsför sina lösningar främst mot energi-

industrin, olje- och gasindustrin, flygsektorn, gruvnä-

ringen samt petrokemiska anläggningar. Havsbaserad

vindkraft har under senare år vuxit till ett särskilt viktigt

applikationsområde, där höga säkerhetskrav och miljö-

hänsyn sammanfaller.

ACAF kombinerar egna systemleveranser med leve-

rans av nyckelkomponenter och design till andra system-

integratörer. Ett exempel är Firenor International, som

integrerar ACAF:s system i sina lösningar för skydd av

havsbaserade transformatorstationer.

Utveckling under 2025

År 2025 innebar ett tydligt genombrott i den kommersi-

ella utvecklingen. Efter flera års fokus på teknikutveckling

och marknadsetablering har bolaget nu uppnått en mar-

kant ökning i både volym och lönsamhet.

Under året har ACAF levererat flera större CAF-system

till kunder inom havsbaserad vindkraft, industri och

annan kritisk infrastruktur. Orderingången från årets

inledning har successivt omsatts i leveranser och resul-

tat, vilket resulterat i bolagets hittills starkaste kvartal

under det tredje kvartalet 2025. Rörelseresultatet stärktes

väsentligt jämfört med föregående år, drivet av högre

volymer och bibehållna marginaler.

Den ökade aktiviteten bekräftar såväl marknadens

acceptans för ACAF:s teknologi som bolagets förmåga

att kombinera tillväxt med lönsamhet. ACAF har samtidigt

fortsatt att bredda kundbasen och stärka sin internatio-

nella närvaro genom nya projekt och kundrelationer.

Finansiell utveckling

Nettoomsättningen ökade kraftigt under 2025 och upp-

gick till 50,8 MSEK (16,9). Rörelseresultatet förbättrades

också markant och uppgick till 12,5 MSEK (-1,9).

Den ökade nettoomsättningen och det förbättrade

resultatet innebär att bolaget har gått från en utvecklings-

och uppbyggnadsfas till en mer kommersiellt skalbar fas

med positivt rörelseresultat.

Concejos kommentar

ACAF verkar i en marknad där säkerhetskrav och hållbar-

hetskrav allt tydligare samverkar. Övergången från

PFAS-baserade skum till fluorfri teknologi är en långsiktig

strukturell trend som skapar betydande affärsmöjligheter.

ACAF:s certifierade teknologi positionerar bolaget väl i

denna omställning.

Under 2025 har ACAF visat att affärsmodellen är skal-

bar och att bolaget kan leverera både tillväxt och lönsam-

het. I nära samarbete med Firenor och andra partners

stärker ACAF sin roll som en leverantör av nyckelkompo-

nent i avancerade brandskyddslösningar för kritisk infra-

struktur.

Vid utgången av 2025 står ACAF i en betydligt starkare

position än tidigare, med bevisad kommersiell genom-

slagskraft, förbättrad lönsamhet och goda förutsättningar

för fortsatt internationell expansion.

ACAF SYSTEMS INC.

Etableringsår: 2006

Concejos ägarandel: 60,0 %

Ägare sedan: 2017

ACAF Systems är ett teknologibolag med bas i

Rhode Island, USA, som utvecklar och levere-

rar system för avancerad brandbekämpning

baserade på Automatic Compressed Air Foam

(CAF). Bolagets teknologi möjliggör effektiv an-

vändning av fluorfritt och biologiskt nedbryt-

bart brandsläckningsskum och adresserar

därmed både höga säkerhetskrav och ökade

miljökrav.

CONCEJO INDUSTRIER

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 11

Erbjudande och struktur

Affärsidén är att skapa värden som håller i generationer

för investerare, ägare och hyresgäster genom att långsik-

tigt äga, förvalta och utveckla bostäder som möter framti-

dens behov.

SBF Fonder förvaltar för närvarande två fonder:

• SBF Fond XIV (tidigare benämnd SBF Bostad), noterad

på NGM Nordic AIF, som riktar sig till privatpersoner,

företag och stiftelser.

• SBF Fond XV (tidigare benämnd SBF Institution), som

riktar sig till institutionella investerare.

Genom fondstrukturerna erbjuds investerare en direkt

exponering mot marknaden för hyresbostäder utan att

själva behöva engagera sig i den operativa förvaltningen.

Fastighetsförvaltningen bedrivs aktivt och lokalt genom

det egna fastighetsbolaget SBF Services AB, med fokus på

hög uthyrningsgrad, effektiv drift och nöjda hyresgäster.

Investeringsstrategi

SBF:s befintliga fonder investerar huvudsakligen i

svenska hyresfastigheter på tillväxt- och pendlingsorter.

Typiskt kännetecknas investeringarna av:

• orter med normalt över 10 000 invånare och positiv

befolkningstillväxt,

• bostadsfastigheter med begränsat inslag av

kommersiella lokaler,

• A-lägen i mindre orter samt B- och C-lägen i

större städer,

• samlade förvaltningsenheter om minst cirka

100 MSEK,

• belåningsgrad normalt mellan 50 och 65 procent.

Strategin syftar till att kombinera stabila kassaflöden med

långsiktig värdetillväxt, samtidigt som risken begränsas

genom geografisk spridning och fokus på bostads-

segmentet.

SBF Fonder är en förvaltare av alternativa inves-

teringsfonder som erbjuder investerare delägar-

skap i svenska bostadsfastigheter. Verksam-

heten bedrivs enligt lag (2013:561) om förvaltare

av alternativa investeringsfonder och utgör

affärsområdet SBF Fonder inom Concejo-

koncernen. Förvaltat kapital uppgick vid årets

utgång till cirka 4,12 miljarder SEK (4,11), motsva-

rande cirka 3 300 lägenheter fördelade på 19 orter

i Sverige, från Trelleborg i söder till Luleå i norr.

SBF FONDER

Etableringsår: 2003

Concejos ägarandel: 100,0 %

Ägare sedan: 2021

SBF Fonder

12 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Utveckling under 2025

År 2025 har präglats av en successiv stabilisering av fast-

ighetsmarknaden efter en period med stigande räntor

och högre avkastningskrav. Under året har SBF Fonder

fortsatt arbetet med:

• refinansiering av befintliga lån,

• effektivisering av fastighetsförvaltningen,

• selektiva fastighetsförsäljningar i syfte att stärka

likviditet och balansräkning,

• bearbetning av europeiska institutionella investerare.

En viktig milstolpe under året var att den internationella

kapitalförvaltaren Neuberger Berman investerade 540

MSEK i SBF Fond XV. Investeringen möjliggjorde bland

annat förvärv av en fastighetsportfölj om cirka 975 MSEK

från SBF Fond XIV. Genom transaktionen frigjordes kapi-

tal i Fond XIV för att lösa in investerare som begärt inlö-

sen, samtidigt som Fond XV tillfördes ytterligare kvalitets-

tillgångar.

Detta markerar ett strategiskt genombrott i ambitionen

att attrahera internationellt kapital och innebär att SBF

Fonder gått från en period av anpassning och likviditets-

fokus till en mer expansiv och värdeskapande fas.

Under året intensifierades även dialogerna med inter-

nationella investerare, med fokus på nya strukturer inom

bostadssegmentet och att ytterligare stärka SBF:s posi-

tion som specialist på Svenska hyresfastigheter bland

europeiska institutioner.

Finansiell utveckling

Förvaltat kapital uppgick till 4,12 mdr SEK (4,11) och net-

toomsättningen till 77,2 MSEK (63,2) för 2025. Rörelsere-

sultatet uppgick till 12,4 MSEK (1,5), efter en successiv

förbättring under året driven av stabila förvaltningsintäk-

ter, förbättrad kostnadskontroll och transaktionsavgifter.

Concejos kommentar

Sedan förvärvet 2021 har Concejo haft en aktiv och vär-

dedrivande ägarroll i utvecklingen av SBF Fonder. Arbetet

har fokuserat på att professionalisera organisationen,

stärka styrning och processer samt bygga en mer robust

och flexibel finansiell struktur. Under 2025 gjordes ett

strategiskt genombrott i att attrahera internationellt insti-

tutionellt kapital, vilket väsentligt har ökat den finansiella

kapaciteten och skapat förutsättningar för tillväxt.

Fastighetsmarknaden är fortsatt selektiv och präglas

av relativt höga avkastningskrav, särskilt utanför stor-

stadsregionerna. Detta skapar samtidigt attraktiva inves-

teringsmöjligheter för aktörer med stark balansräkning,

lokal marknadskunskap och långsiktigt perspektiv. SBF

har i detta marknadsläge stärkt sin position som en

ledande specialist på svenska hyresfastigheter och

utvecklat nya investeringsstrategier som möter det väx-

ande intresset från internationella investerare.

Vid utgången av 2025 står SBF Fonder starkare än tidi-

gare, med en breddad och mer internationell investerar-

bas samt en skalbar operativ plattform. Concejos ambi-

tion är att SBF ska fortsätta växa, ta marknadsandelar och

skapa konkurrenskraftig, riskjusterad avkastning inom

segmentet svenska hyresbostäder.

SBF FONDER

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 13

Intressebolag

SAL NAVIGATION AB

SAL Navigation är ett anrikt

svenskt bolag med rötter tillbaka till 1912 då den första

vattenmätande loggen utvecklades. Bolaget erbjuder

egenutvecklade navigationsprodukter inom tre huvud-

områden: integrerade fartygsloggar, marina färdskrivare

samt avancerade positioneringssystem. Produkterna

används på kommersiella fartyg världen över och känne-

tecknas av hög kvalitet, tillförlitlighet och enkel

installation.

Inom fartygsloggar och ekolod har SAL Navigation en

stark marknadsposition med en bred produktportfölj som

täcker alla typer av kommersiella fartyg. Bolaget är även

en ledande leverantör av marina färdskrivare – det som

på ett flygplan kallas ”svarta lådan” – till fartyg där regel-

verket kräver att all viktig information och kommunikation

som förekommer på en fartygsbrygga spelas in och lag-

ras.

Bolagets positioneringssystem fortsätter att väcka stort

internationellt intresse. Systemet togs ursprungligen fram

för positionsbestämning vid passage genom Panama-

kanalen men har vidareutvecklats med nya säkerhets-

funktioner som ger en hög motståndskraft mot den

ENVIGAS AB

Envigas är ett svenskt Clean

Tech-bolag som genom en termo-

kemisk pyrolysprocess producerar biokol, pyrolysolja och

förnybar gas från restprodukter från skogsindustrin. Pro-

dukterna ersätter fossila insatsvaror inom bland annat

stål-, energi- och kemisektorn och bidrar därmed till

minskade koldioxidutsläpp.

Biokolet används främst som reduktionsmedel inom

stålindustrin där det ersätter fossilt kol, medan pyrolysolja

och gas nyttiggörs som energibärare eller industriella

insatsvaror. Genom att ersätta fossilt kol med biomassa

skapas ett cirkulärt kretslopp som stödjer omställningen

till fossilfri industri.

Envigas har sedan 2022 en pilotanläggning i Bureå

med en årskapacitet om cirka 5 000 ton biokol och 3 000

ton pyrolysolja. Anläggningen har möjliggjort teknisk veri-

fiering och materialkvalificering tillsammans med aktörer

inom den metallurgiska industrin. Under 2023 gick Outo-

kumpu in som delägare med ambition att vara en bety-

dande kund i en framtida fullskalig anläggning.

Under 2025 har fokus legat på uppskalning till industri-

ell produktion genom planerna på en fullskalig anlägg-

ning i Hedensbyn i Skellefteå, integrerad med Skellefteå

Krafts kraftvärmeverk. Den planerade kapaciteten uppgår

ökande förekomsten av störningar av GPS-signaler.

Under året har en certifieringsprocess påbörjats för att

enheten fullt ut skall kunna integreras i fartygens naviga-

tionssystem och göra det till en attraktiv lösning för säker

navigation.

Produkterna säljs globalt genom egen säljorganisation

och distributörer till internationella varv, rederier och sys-

temleverantörer (OEM).

Under 2025 har SAL Navigation befunnit sig i en inten-

siv utvecklingsfas med en successiv generationsväxling

till nya serier av loggar, ekolod och färdskrivare samtidigt

som utvecklingen med positioneringssystemet fortgått.

Arbetet har fortskridit planenligt och kombinerats med

satsningar på ökad marknadsnärvaro och organisatorisk

förstärkning. Dessa investeringar har påverkat resultatet

negativt på kort sikt men bedöms vara nödvändiga för att

säkerställa bolagets långsiktiga konkurrenskraft och

teknologiska ledarskap.

Concejos kommentar

Per den 1 januari 2025 minskade Concejo sitt ägande i

SAL Navigation till 49 procent, varvid bolaget övergick till

att redovisas som ett intressebolag. I samband med ägar-

förändringen ökade ledning och management sitt

ägande till 51 procent.

Concejo ser mycket positivt på SAL Navigations fram-

tid. Bolaget har en stark marknadsposition, en moderni-

serad produktportfölj och en organisation med djup tek-

nisk kompetens och branschkunskap. Med pågående

produktlanseringar och stärkt marknadsnärvaro bedöms

SAL Navigation ha goda förutsättningar för en positiv

utveckling och en fortsatt värdegenererande resa.

Concejos ägarandel: 49,0 %

till cirka 25 000 ton biokol och över 20 000 ton pyrolysolja

per år. Intresset från stålindustrin och andra aktörer i vär-

dekedjan är fortsatt starkt.

Bolagets mål är att vid decenniets slut vara en ledande

leverantör av biokol, pyrolysolja och fossilfri gas till den

fossilfria stålindustrin från egna produktionsanlägg-

ningar.

Concejos kommentar

Concejo ser positivt på Envigas utveckling och på samar-

betet med Skellefteå Kraft som ett viktigt steg i den indu-

striella klimatomställningen. Genom den tekniska platt-

form som byggts upp och de steg som tas mot fullskalig

produktion har bolaget skapat goda förutsättningar för

långsiktigt värdeskapande.

Concejos ägarandel: 26,9 %

14 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Övriga investeringar

ROUND2

Round2 Capital Partners är ett österri-

kiskt investmentföretag som erbjuder finansieringslös-

ningar till europeiska tillväxtbolag med digitala och håll-

bara affärsmodeller. Round2 är en pionjär inom

intäktsbaserade finansieringslösningar, Revenue-Ba-

sed-Loans (RBL), som ger grundarna eller entreprenörer

möjlighet till expansionskapital med liten eller ingen

utspädning. Round2 har idag två fonder med ett förvaltat

värde om cirka 120 M€ och som sedan start 2018 gjort

investeringar genom RBL och direkt ägande i ett 60-tal

bolag. Concejo har ett partnerskap med Round2 Capital

Partners, där Concejo efter att ha investerat i deras fon-

der och fått möjlighet att saminvestera i spännande till-

växtföretag. Concejos investering i Myra Security, och

tidigare Dracoon, är resultat av detta.

Concejos ägarandel: n/a.

MYRA SECURITY GMBH

Myra Security GmbH är ett tyskt

IT-säkerhetsbolag som utvecklar och erbjuder som Secu-

rity-as-a-Service avancerade cybersäkerhetslösningar

som automatiskt identifierar och motverkar cyberat-

tacker. Myra Security är ett internationellt ledande före-

tag när det kommer till skydd av kritisk infrastruktur och

företag verksamma på marknader med hård reglering,

som myndigheter och finansmarknadsbolag. På Myra

Securitys kundlista finns bland annat tyska delstatsreger-

ingar, kommersiella banker, försäkringsbolag,

telekom och säkerhetsföretag.

Concejos ägarandel: 5,2 %

XENERGIC AB

Xenergic är ett svenskt teknikbo-

lag som har utvecklat en ny generation cacheminnen

(arbetsminnen) med väsentligt reducerad energiförbruk-

ning för integrerade kretsar. Bolagets minneslösningar

används för temporär datalagring och för att optimera

prestanda i högpresterande mikroprocessorer.

Kärnan i Xenergics innovation är en ny minnesarkitek-

tur och design som möjliggör betydande energieffektivi-

sering jämfört med konventionella lösningar. Detta ska-

par förutsättningar för längre batteritid i batteridrivna

enheter samt minskad energiförbrukning i en rad

elektronikprodukter.

Under 2025 porterades Xenergics IP till Samsung

Foundrys 5-nanometersteknik, vilket möjliggör integra-

tion i avancerade systemkretsar och högpresterande pro-

cessorer, exempelvis för AI-applikationer och datacenter.

Utöver tillämpningar i konsument- och industrielektro-

nik har teknologin därmed potential att bidra till avse-

värda energibesparingar i datacenter och andra beräk-

ningsintensiva miljöer, där energieffektivitet är en central

konkurrens- och hållbarhetsfaktor.

Concejos ägarandel: 23,3 %. kapital, 18,3 % röster.

GREENELY AB (PUBL)

Greenely är ett svenskt bolag

som erbjuder konsumenter en energihanteringsplattform

med smart tidsstyrning av elproducerande och elförbru-

kande enheter samt möjligheten till nätbalansering och

virtuell kraftverksteknik (VPP) för bostäder. Bolaget ses

som en av Sveriges mest innovativa utmanare på elmark-

naden med fokus på digitalisering av elkonsumtion och

smart energihantering. Greenelys integrerade mobilappli-

kation gör det möjligt för konsumenter att automatiskt

styra och optimera sin energiförbrukning efter när el är

billigast samtidigt som de bidrar till den övergripande

stabiliteten i elsystemet.

Concejos ägarandel: 1,7 %.

URBAN MINERS AB

Svenskt industribolag, grundat 2021, vars

affärsidé är återvinning och materialhantering där

metaller, framför allt koppar, ädelmetaller och sällsynta

jordartsmetaller, återvinns genom utvinning ur elektro-

nikskrot. Urban Miners köper in osorterat elektronikskrot i

form av IT- och telekomutrustning, hårdvara från datacen-

ter samt annan elektronik som demonteras och sorteras.

Det sorterade materialet säljs sedan vidare till olika smält-

verk i främst Europa och Asien för raffinering och fortsatt

återanvändning. Urban Miners säkerställer spårbarhet

och dokumentation genom hela processen, vilket ger cer-

tifierade och verifierbara rapporter för kunder som behö-

ver stöd för sina hållbarhetsmål och klimatredovisningar.

Concejos ägarandel: 6,8 %.

Onoterade innehav (per 31 december 2025) i övrig förvaltning

Noterade innehav (per 31 december 2025) i övrig förvaltning

BEAMMWAVE AB

BeammWave är ett Lundabase-

rat bolag med en unik och patenterad teknologi inom

kommunikationslösningar för frekvensband högre än 24

GHz avsedd för 5G och 6G. Vid dessa frekvenser finns ett

behov av strålformning (beamforming) för att eliminera

de prestanda- och konstruktionsproblem som förekom-

mer i analoga beamforminglösningar. Som första produkt

utvecklas en digital lösning bestående av ett radiochip

med antenn samt tillhörande mjukvarualgoritmer anpas-

sat framför allt för tillämpningar inom mobiltelefoni.

BeammWave är noterat på First North Growth Market.

Concejos ägarandel: 9,1 % kapital, 4,8 % röster.

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 15

Aktieinformation

Concejo-aktien

Concejos B-aktie introducerades på Stockholmsbörsens

O-lista i maj 1994, då med företagsnamnet Consilium.

1995 registrerades aktien på Stockholmsbörsens A-lista.

Under 2003 återgick aktien till notering på O-listan.

Numera handlas Concejos aktie på Nasdaq Stockholm,

Small Cap-listan.

Aktiekapitalet i Concejo uppgick per den 31 december

2025 till 58 511 015 kronor fördelat på 11 702 203 aktier,

med ett kvotvärde av 5,00 kronor. Aktier av serie A

(907 490 st) berättigar till 10 röster och aktier av serie B

(10 794 713 st) till 1 röst. Alla aktier medför samma rätt till

andel i bolagets tillgångar och vinster.

Under 2024 hade Concejo ett avtal med Carnegie

Investment Bank AB avseende likviditetsgaranti för bola-

gets aktier på Nasdaq Stockholm. Syftet var att stärka lik-

viditeten i handeln och säkerställa en kontrollerad spread

mellan köp- och säljkurs. Avtalet avslutades den 30

december 2024, och från och med 2025 bedrivs handeln

i Concejos aktie utan likviditetsgarant.

Kursutveckling

Under 2025 ökade aktiens värde med 7,7 procent, från

44,40 kronor till 47,80 kronor. Under samma tid har index

där Concejo ingår utvecklats enligt följande: OMX Stock-

holm (PI) har ökat med 9,5 procent, OMX Stockholm

Small Cap (PI) har minskat med 2,1 procent och OMX

Stockholm Industrial Goods & Services (PI) har ökat med

11,1 procent. Concejo har under året som högst betalats

med 54,40 kronor och som lägst med 32,01 kronor. Vid

utgången av 2025 uppgick Concejos börsvärde till 516

MSEK (479).

Omsättning

Under året gjordes 9 509 avslut i Concejo B. 1 150 956

aktier omsattes till ett värde av 50 096 733 SEK. Omsätt-

ningshastigheten uppgick till 10,7 procent.

Aktieägare

Antalet aktieägare uppgick per den 31 december 2025 till

4 738 stycken (5 659).

Utdelningspolitik

Concejos styrelse har fastställt att den ordinarie utdel-

ningen över tid ska uppgå till cirka en fjärdedel av årets

resultat efter skatt.

Utdelning förutsätter att verksamhetens kassaflöde

överstiger bolagets behov av medel för investeringar samt

upprätthållande av en ändamålsenlig kapitalstruktur.

Föreslagen utdelning

Styrelsen föreslår årsstämman att utdelning för räken-

skapsåret 2025 lämnas med 1,00 kr per aktie i ordinarie

utdelning (0,00). En extra utdelning om 7,00 kr per aktie,

totalt 81,9 MSEK, utbetalades den 30 september 2025

efter att innehavet i Berner Industrier avyttrats med god

avkastning.

Direktavkastning

Styrelsens förslag till ordinarie utdelning, tillsammans

med den extra utdelningen i september 2025, innebär att

direktavkastningen för 2025 uppgick till 16,7 procent

baserat på en aktiekurs om 47,80 kr vid räkenskapsårets

slut.

Kursutveckling 2025

Kursutveckling 2021–2025

Antal omsatta aktier per vecka

Concejo B OMX Stockholm PI OMX Stockholm Small Cap PI OMX Stockholm Industrial Goods & Services PI

Antal omsatta aktier per månad

35 000

70 000

105 000

140 000

175 000

DecNovOktSepAugJulJunMajAprMarFebJan

100

OMX Stockholm Small Cap PI

OMX Stockholm Industrial Goods & Services PI

OMX Stockholm PI

Concejo B

100

OMX Stockholm Small Cap PI

OMX Stockholm Industrial Goods & Services PI

OMX Stockholm PI

Concejo B

2024 2025202320222021

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

100

150

200

250

100

150

200

250

OMX Stockholm Small Cap PI

OMX Stockholm Industrial Goods & Services PI

OMX Stockholm PI

Concejo B

16 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Aktieinformation Concejo AB (publ)

Aktienotering, Nasdaq Stockholm, Small Cap

Kortnamn, CNCJO B

ISIN-kod, SE0000236382

ICB-kod, 5020

Sektor, Industrial Goods and Services

Totalt antal noterade aktier, 10 794 713 st

Högsta betalkurs 2025, 54,40 SEK (23 sept)

Lägsta betalkurs 2025, 32,01 SEK (7 apr)

Slutkurs 2025-12-31, 47,80 SEK

Börsvärde 2025-12-31, 516 MSEK

IR-kontakt

Carl Adam Rosenblad, vd och koncernchef

Telefon: 070-811 65 50

E-post: [email protected]

Lisa Karlsson, CFO

Telefon: 076-282 78 30

E-post: [email protected]

Finansiell kalender

Årsstämma, 2026-05-12

Delårsrapport Q1 jan–mars, 2026-05-12

Delårsrapport Q2 jan–juni, 2026-08-20

Delårsrapport Q3 jan–september, 2026-11-17

Aktiedata

2025 2024 2023

Börskurs, SEK 47,80 44,40 30,15

Resultat per aktie, SEK 4,31 -3,97 1,39

P/E-tal 11,09 neg. 21,69

Eget kapital per aktie, SEK 52,64 57,55 65,07

Ordinarie utdelning per aktie, SEK

1,00 0,00 0,00

Extra utdelning per aktie, SEK 7,00 0,00 3,00

Direktavkastning, %

16,7 % 0,0 % 10,0 %

Antal aktier, noterade 10 794 713 10 794 713 10 794 713

Antal aktier, totalt 11 702 203 11 702 203 11 702 203

Antal röster, totalt 19 869 613 19 869 613 19 869 613

Antal aktieägare, totalt 4 738 5 659 6 413

Föreslagen utdelning

De största aktieägarna

2025-12-31

A-aktier B-aktier Innehav Röster

Platanen Holding AB 907 490 5 264 340 52,7 % 72,2 %

MCT Brattberg 2 205 000 18,8 % 11,1 %

Magnus Valhquist 527 728 4,5 % 2,7 %

Rickard Bergengren 250 000 2,1 % 1,3 %

Avanza Pension 141 642 1,2 % 0,7 %

Nordnet Pensionsförsäkring AB 99 984 0,9 % 0,5 %

Birgitta Lundell 86 545 0,7 % 0,4 %

Jonas Johansson 81 000 0,7 % 0,4 %

Håkan Andersson 65 700 0,6 % 0,3 %

Sten Åke Markusson 59 735 0,5 % 0,3 %

907 490 8 781 674 82,7% 89,9 %

AKTIEINFORMATION

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 17

Avstämning av alternativa nyckeltal mot de finansiella rapporterna Jan–dec Jan–dec

Belopp i MSEK (om inte annat anges) 2025 2024

Eget kapital per aktie

Eget kapital 616,0 673,5

Genomsnittligt antal aktier (i tusental) 11 702,2 11702,2

Eget kapital per aktie (SEK) 52,64 57,55

Soliditet

Eget kapital 616,0 673,5

Balansomslutning 806,3 1 053,9

Soliditet 76% 64%

Nettoskuld

Långfristiga skulder till kreditinstitut 14,5 25,7

Långfristiga leasingskulder 8,8 25,6

Kortfristiga skulder till kreditinstitut 3,8 20,8

Kortfristiga leasingskulder 7,0 14,5

Spärrade likvida medel

i finansiella anläggningstillgångar - -1,2

Kortfristiga placeringar -73,2 -95,5

Likvida medel -76,0 -101,3

Summa nettoskuld -115,1 -111,4

Nettoskuldsättningsgrad

-19 % -17 %

Den negativa nettoskulden innebär att koncernen har en nettokassa.

Definitioner

EBIT

Resultat före finansiella intäkter och finansiella

kostnader och skatt. Syftet med det alternativa

nyckeltalet är att mäta verksamhetens rörelse-

resultat.

EBT

Resultat efter finansiella poster. Syftet med det

alternativa nyckeltalet är att analysera verksam-

hetens lönsamhet inklusive finansiella aktiviteter.

Eget kapital

Med eget kapital avses eget kapital hänförligt

till moderbolagets aktieägare.

Eget kapital per aktie

Eget kapital dividerat med totalt antal aktier.

Syftet med det alternativa nyckeltalet är att få

en bättre förståelse för Concejos substans-

värde.

Nettoskuld

Räntebärande skulder inklusive leasingskulder

minus räntebärande tillgångar och likvida

medel. För avstämning av nettolåneskuld

hänvisas till not 18. Nettoskulden används

för att följa skuldutvecklingen och se storleken

på återfinansieringsbehovet. Måttet utgör

en komponent i nettoskuldsättningsgraden.

Nettoskuldsättningsgrad

Nettoskuld i relation till eget kapital. Netto skuld-

sättningsgrad mäter i vilken utsträckning bola-

get finansieras av lån. För avstämning av netto-

låneskuldsättningsgraden hänvisas till not 18.

Soliditet

Eget kapital i förhållande till balansomslut-

ningen. Syftet med det alternativa nyckeltalet

är att visa hur stor andel av tillgångarna som

finansierats med eget kapital.

Alternativa nyckeltal

Concejos användning av alternativa nyckeltal

Concejo-koncernen presenterar ett antal alternativa nyckeltal i årsredovisningen. De alternativa nyckeltalen har inte

fått en mer framträdande placering än de mått som är hänförbara till de finansiella rapporterna. Även om de alternativa

nyckeltalen ligger utanför IFRS definitioner ger de värdefull kompletterande information till investerare och bolagets

ledning, för utvärdering av bolagets resultat och finansiella ställning. Vidare anses de nödvändiga för att kunna följa

utvecklingen av koncernens övergripande finansiella mål.

18 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Förvaltningsberättelse

Styrelsen och verkställande direktören för Concejo AB

(publ), med organisationsnummer 556480–3327, avger

härmed koncernredovisning och årsredovisning för verk-

samhetsåret 2025. Företaget är ett aktiebolag vars

B-aktier är upptagna till handel på Nasdaq Stockholm,

Sverige, och har hemvist i Nacka, Sverige.

Beskrivning av verksamheten

Concejos målsättning är att skapa långsiktiga värden

genom att äga och utveckla verksamheter med entrepre-

nörskap som grund.

Koncernen var under 2025 indelad i två affärsområden:

– Concejo Industrier – Industriverksamheten

– SBF Fonder – Fondverksamheten

Industriverksamheten är i huvudsak inriktad på säker-

hetsprodukter och -system för att förhindra och bekämpa

bränder och explosioner. Industriverksamheten finns på

ungefär 30 geografiska marknader och kunderna är verk-

samma inom energisektorn, både traditionella sektorer

som olje- och gasindustrin och nya som förnybar energi,

exempelvis i form av havsbaserad vindkraft, gruvindustrin

samt inom marinmarknaden.

Industriverksamheten var under 2025 organiserad i

tre rörelse drivande enheter:

– Firenor International, som erbjuder olika typer av säker-

hetssystem för aktiv brandbekämpning med huvud-

kontor i Norge och verksamhet på en global marknad.

– Optronics Technology, som erbjuder optiska gasdetek-

torer för olika industriapplikationer, främst för olje- och

gasmarknaden, marinmarknaden och gruvnäringen.

– ACAF Systems, som erbjuder en lösning för effektiv

användning av fluorfritt och biologiskt nedbrytbart

brandbekämpningsskum, framför allt till kunder inom

kraftindustrin, olje- och gasindustrin, flygindustrin,

gruvnäringen och till petrokemiska anläggningar.

Fondverksamheten består av SBF Fonder som är en för-

valtare av investeringsfonder enligt lag (2013:561) om för-

valtare av alternativa investeringsfonder. SBF Fonders

affärsidé är att skapa värden som håller i generationer för

investerare, ägare och hyresgäster genom att förvalta

och utveckla bostäder för att möta framtidens behov och

möjliggöra hem för livet. SBF Fonder förvaltar två fonder,

SBF Fond XV (tidigare benämnd SBF Institutionsfond)

som är riktad till institutionella investerare samt SBF XIV

(tidigare benämnd som SBF Bostad), som är noterad på

NGM Nordic AIF och framför allt inriktar sig till privatper-

soner.

Övriga investeringar består av långsiktiga investeringar

i noterade och onoterade aktier och andelar med en äga-

randel mindre än 20 procent samt intressebolagen Envi-

gas AB och SAL Navigation.

Omsättning och resultat

Nettoomsättningen för 2025 uppgick till 522,0 MSEK

(576,3) och rörelseresultatet (EBIT) till 7,6 MSEK (-41,3).

Nettoomsättningen för Firenor International uppgick

under 2025 till 356,7 MSEK (274,9), vilket motsvarar

en ökning på 29,8 procent jämfört med samma period

föregående år. Rörelseresultatet uppgick till 25,8 MSEK

(16,6).

Nettoomsättningen för Optronics Technology uppgick

under 2025 till 44,6 MSEK (76,5), vilket motsvarar en

minskning på 41,7 procent jämfört med samma period

före gående år. Rörelseresultatet uppgick till -20,6 MSEK

(-21,1).

Nettoomsättningen för ACAF Systems uppgick under

2025 till 50,8 MSEK (16,9), vilket motsvarar en ökning på

200,6 procent jämfört med samma period föregående år.

Rörelseresultatet uppgick till 12,5 MSEK (-1,9).

Nettoomsättningen för SBF Fonder uppgick under

2025 till 77,2 MSEK (63,2), vilket motsvarar en ökning på

22,2 procent jämfört med samma period föregående år.

Rörelseresultatet uppgick till 12,4 MSEK (1,5).

Från och med 2025 redovisas SAL Navigation som ett

intresseföretag och konsolideras därmed inte längre i

koncernen. Resultatandelen från intresseföretaget SAL

Navigation uppgick till -0,8 MSEK.

Resultatandelen från intresseföretaget Envigas upp-

gick till -9,5 MSEK (-12,9).

Resultatet från övriga aktier och andelar uppgick under

perioden till 40,2 MSEK (-10,7), främst hänförligt till reali-

serad värdeförändring vid avyttring av aktierna i Berner

Industrier.

Koncerngemensamma kostnader uppgick till -25,8

MSEK (-33,7).

Resultat efter finansiella poster (EBT) uppgick till 51,6

MSEK (-50,1). Årets resultat uppgick till 46,8 MSEK (-52,8).

Finansiell ställning, likviditet och kassaflöde

Soliditeten uppgick vid årets utgång till 76 procent, jäm-

fört med 64 procent vid årets ingång. Likvida medel upp-

gick vid årets utgång till 76,0 MSEK (101,3) och kort-

fristiga placeringar till 73,2 MSEK (95,5). Kortfristiga

placeringar var i huvudsak placerade i börsnoterade

aktier.

Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick

till 18,6 MSEK (-13,2). Under året uppgick investeringar i

långfristiga noterade och onoterade värdepapper till 15,4

MSEK och avyttringar till 99,1 MSEK. Avyttringarna avser

huvudsakligen innehavet i Berner Industrier.

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 19

Personal

Antal anställda inom koncernen uppgick till 183 vid perio-

dens utgång, jämfört med 258 vid årets ingång. Antal

anställda vid årets ingång inkluderar 38 anställda i SAL

Navigation och 63 anställda i Firenors landbaserade verk-

samhet i Mellanöstern.

Investeringar

Nettoinvesteringar i materiella och immateriella anlägg-

ningstillgångar har under året uppgått till 21,0 MSEK

(19,4).

Utveckling

Flera av Concejos hel- och del ägda verksamheter är kun-

skapsföretag med målsättning att ligga i framkant av tek-

nikutvecklingen inom valda nischer. Utveckling av produk-

ter, system och produktionsteknik är därför ett prioriterat

område.

Kvalitet

Samtliga produktbolag är certifierade enligt ISO

9001-standard eller motsvarade, och vissa enligt miljö-

standarden ISO 14001.

Hållbarhetsrapport

Concejo ser hållbarhetsfrågor som centrala för verksam-

hetens långsiktiga utveckling och konkurrenskraft. I enlig-

het med 6 kap. 10–14 §§ årsredovisningslagen i enlighet

med den äldre lydelsen som gällde före 1 juli 2024 och

med inspiration från den frivilliga hållbarhetsrapporte-

ringsstandarden för icke-listade små och medelstora

bolag (VSME) har Concejo valt att upprätta den lagstad-

gade hållbarhetsrapporten som en från årsredovisningen

avskild rapport. Hållbarhetsrapporten återfinns på sid-

orna 57–63.

Bolagsstyrningsrapport

Concejo har med stöd av årsredovisningslagen 6 kap 8 §

upprättat en bolagsstyrningsrapport som en från årsredo-

visningen avskild rapport. Bolagsstyrningsrapporten åter-

finns på sidorna 53–55.

Risker och osäkerhetsfaktorer

Koncernens väsentliga risk- och osäkerhetsfaktorer består

av bland annat affärsmässiga risker och finansiella risker.

Affärsmässiga risker kan avse större exponeringar mot

enskilda branscher eller företag, tex stora vindkraftspro-

jekt beroende av politiska beslut och finansiering. Finan-

siella risker finns bland annat i Concejos kassaförvaltning

och i investeringar i noterade och onoterade långfristiga

innehav. Riskerna består bland annat av aktiekurs- och

ränterisk avseende noterade aktier och andra värdepap-

per samt ändrade marknadsförutsättningar i både note-

rade och onoterade aktier och andelar. Concejo kan

också påverkas av det geopolitiska läget i världen, till

exempel på grund av händelser som Rysslands invasion

av Ukraina och konflikter i Mellanöstern. Hantering av ris-

ker, risk hantering och risk exponering beskrivs närmare i

detalj i not 18.

De finansiella riskerna för moderbolaget är främst rela-

terade till förändringar i räntor och likviditet då expone-

ringen mot olika valutor är begränsad och majoriteten av

kostnaderna är i svenska kronor. Finansiella risker finns

också i moderbolagets kassaförvaltning och i investe-

ringar i noterade och onoterade långfristiga innehav.

Riskerna består bland annat av aktiekurs- och ränterisk

avseende noterade aktier och andra värdepapper.

Ersättning till styrelse och ledande befattningshavare

Vid årsstämman 2025 fastställdes att arvode om

1 100 000 kronor ska utgå till styrelsen att fördelas inom

styrelsen med 300 000 kronor till styrelsens ordförande

och 200 000 kronor vardera till externa styrelseledamö-

ter. Årsstämman beslutade vidare om principer för

ersättning till ledande befattningshavare som i huvudsak

innebär att för ledande befattningshavare ska marknads-

mässiga löner och övriga anställningsvillkor tillämpas.

Ersättning till ledande befattningshavare utgörs av

grundlön inklusive bilförmån och eventuellt förekom-

mande bonus.

Pension utgår motsvarande gällande ITP-plan. Bonus

är baserad på finansiella mål och utgår med maximalt tre

månadslöner.

De riktlinjer som antogs vid årsstämman har följts utan

avvikelse, och samtliga ersättningar som betalats ut över-

ensstämmer med riktlinjerna. I not 3 framgår antal

anställda i olika länder samt löner och ersättningar.

Concejos ersättning till ledande befattningshavare utgörs

av följande komponenter; fast lön, rörlig kontantersätt-

ning, pensionsförmåner och övriga förmåner.

Den 10 januari 2022 beslutade en extra bolagstämma

om ett incitamentsprogram till ledande befattningsha-

vare, se not 24. Teckningsoptionerna har en intjänande-

period om 5 år, varefter innehavaren har rätt att utnyttja

optionerna för teckning av aktier under en period om två

månader. Det utestående optionsprogrammet påverkar

inte utspädning av antalet aktier per 2025-12-31.

Styrelsens förslag till riktlinjer

för ersättning till ledande befattningshavare

Följande riktlinjer omfattar verkställande direktör och

övriga ledande befattningshavare i Concejo-koncernen

(”bolaget”). Efter att riktlinjerna antagits av årsstämman

ska dessa tillämpas på ersättningar som avtalas samt på

förändringar i redan avtalade ersättningar. Riktlinjerna

omfattar inte ersättningar som beslutas av bolagsstäm-

man, så som exempelvis aktierelaterad ersättning.

FÖRVALTNINGSBERäTTELSE

20 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Riktlinjernas främjande av bolagets affärsstrategi,

långsiktiga intressen och hållbarhet

Concejos övergripande mål är att skapa värde för aktie-

ägarna. En framgångsrik implementering av bolagets

affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive håll-

barhet, förutsätter att bolaget kan rekrytera och behålla

kvalificerade ledande befattningshavare. Det i sin tur för-

utsätter att bolaget kan erbjuda en konkurrenskraftig

totalersättning, som möjliggörs genom dessa riktlinjer.

Rörlig kontantersättning som omfattas av dessa riktlinjer

ska syfta till att främja bolagets affärsstrategi samt lång-

siktiga intressen, inklusive dess hållbarhet.

Ersättningskomponenter och andra villkor

Totalersättningen ska vara marknadsmässig och kan

bestå av följande komponenter: fast grundlön, kontant-

baserad rörlig lön, pension samt andra förmåner. Utöver

vad som fastställs i riktlinjerna kan bolagsstämman

besluta om exempelvis aktie- eller aktiekursrelaterade

ersättningar. Grundlön ska vara individuellt bestämd och

baserad på den ledande befattningshavarens ansvars-

områden och erfarenhet. Kriterier för utbetalning av rör-

lig lön ska kunna mätas under en period om ett eller flera

år. Den årliga rörliga kontantersättningen får uppgå till

högst 40 procent av fast årslön. Rörlig lön är ej pensions-

grundande.

Bolagsledningens pensionsvillkor ska vara marknads-

mässiga i förhållande till vad som gäller för motsvarande

befattningshavare på den marknad respektive befatt-

ningshavare är verksam, maximalt 35 procent av fast års-

lön inklusive semesterersättning, och baseras på premie-

bestämda pensionslösningar, om inte befattningshavaren

omfattas av förmånsbestämd pension.

Andra förmåner kan inkludera bilförmån, samt ytterli-

gare försäkringar som exempelvis sjukvårdsförsäkring.

Premier och andra kostnader av sådana förmåner får

sammanlagt uppgå till högst 5 procent av den fasta års-

lönen.

Styrelsen kan besluta om ytterligare rörlig ersättning

vid extraordinära omständigheter, förutsatt att sådana

extraordinära arrangemang är tidsbegränsade och

endast görs på individnivå i syfte att rekrytera eller

behålla personal, eller som ersättning för extraordinär

arbetsinsats utöver ordinarie arbetsuppgifter. Sådan

ersättning får inte överstiga 100 procent av individens

årliga totalersättning. Vidare får sådan ersättning inte

betalas ut mer än en gång per år och individ.

Upphörande av anställning

Uppsägningstid för medlem av bolagsledningen ska på

bolagets initiativ vara högst 12 månader, och på indivi-

dens initiativ högst 6 månader.

Kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning

Den rörliga ersättningen ska belöna uppfyllelsen av för-

bestämda och mätbara kriterier, finansiella eller icke-

finansiella, som tydligt relaterar till bolagets finansiella

eller icke-finansiella mål. Kriterierna ska främja bolagets

affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive håll-

barhet. När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för

utbetalning av rörlig kontantersättning avslutas sker en

utfallsbedömning. Styrelsen ansvarar härvid för utfalls-

bedömningen för verkställande direktören samt övriga

medlemmar i bolagsledningen. Bedömning baseras för

finansiella mål på den av bolaget senast offentliggjorda

finansiella informationen.

Lön och anställningsvillkor för anställda

Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersätt-

ningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor för bolagets

anställda beaktats genom att uppgifter om anställdas

totalersättning, ersättningens komponenter samt ersätt-

ningens ökning och ökningstakt över tid har utgjort en del

av styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen av skälig-

heten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av

dessa.

Beslutsprocess för att fastställa,

utvärdera och tillämpa riktlinjerna

Styrelsen har ett ersättningsutskott. Utskottet har i upp-

gift att lägga fram förslag till riktlinjer för ersättning till

ledande befattningshavare. Styrelsen ska upprätta ett för-

slag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och lägga

fram förslag till beslut vid årsstämman, vilket senast

skedde vid årsstämman 2025. Ersättningsutskottet ska

vidare följa och utvärdera program för rörliga ersättningar

för bolagets ledning och tillämpningen av riktlinjerna sett

till ersättningsnivåer och strukturer. Vid styrelsens

behandling av, och beslut i, ersättningsrelaterade frågor

närvarar inte medlemmar ur bolagsledningen i den mån

de berörs av frågorna.

Frångående av riktlinjerna

Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt

eller delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för

det och ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose bola-

gets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller

för att säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft.

Händelser efter periodens utgång

Den 7 januari slutförde Concejo försäljningen av sin äga-

randel om 71,3 procent i Optronics Technology AS till

Detector Electronics (Det-Tronics) enligt avtalet från den

23 december 2025. Transaktionen ger en nettolikvid om

cirka 150 MSEK, varav cirka 90 MSEK utgör en långfristig

räntebärande fordran, och väntas medföra en realisa-

FÖRVALTNINGSBERäTTELSE

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 21

tionsvinst om cirka 140 MSEK under första kvartalet

2026. Tilläggsköpeskillingen kan, i dagens värde, uppgå

till cirka 140 MSEK och realiseras tidigast om tre till fyra

år. Med hänsyn till den osäkerhet som föreligger avse-

ende uppfyllandet av villkoren har tilläggsköpeskillingen

per balansdagen värderats till 0 SEK.

Moderbolaget

Concejo AB (publ), org.nr. 556480–3327, är moderbolag

för verksamheten inom Concejo med koncerngemen-

samma funktioner.

Likvida medel och kortfristiga placeringar i moderbola-

get uppgick till 72,5 MSEK vid periodens utgång.

Årsstämman den 13 maj 2025 beslutade att ingen

utdelning lämnas.

Bolaget har ett långsiktigt incitamentsprogram (LTI

2022) baserat på teckningsoptioner riktade till ledande

befattningshavare. Vid utnyttjande av samtliga 325 000

teckningsoptioner motsvarar programmet en utspädning

om cirka 2,7 procent av det totala antalet aktier och cirka

1,6 procent av rösterna i bolaget.

Concejo-aktien

Aktiekapitalet i Concejo uppgick per den 31 december

2025 till 58,5 MSEK (58,5), fördelat på 11 702 203 aktier.

A-aktien motsvarar 10 röster och B-aktien motsvarar

1 röst. Alla aktier har lika rätt till bolagets tillgångar och

resultat. Det finns inga begränsningar avseende över-

låtelse av aktier, rösträtter eller rätten att delta i års-

stämman. Bolaget har inte heller ingått några väsentliga

avtal som kan påverkas, förändras eller upphöra om

kontrollen över bolaget skulle förändras till följd av ett

offentligt bud om att förvärva aktier i bolaget. Bolaget

har inte kännedom om några avtal mellan aktieägare

som skulle kunna begränsa rätten att överlåta aktier.

Det finns inte heller några bestämmelser i bolagsord-

ningen avseende utnämning eller entledigande av sty-

relseledamöter eller avtal mellan bolaget och styrelse-

ledamöter eller anställda angående utbetalning av

ersättningar om sådana personer lämnar sina poster,

eller om anställningen avslutas till följd av ett offentligt

bud att förvärva bolaget. Concejo har 4 738 aktieägare

(5 659). De tre röstmässigt största aktieägarna per den

31 december 2025 var Platanen Holding AB med 72,2

procent, MCT Brattberg AB med 11,1 procent och

Magnus Vahlquist med 2,7 procent. För information om

de större aktieägarna, se sid 17.

Förslag till vinstdisposition

Styrelsen föreslår årsstämman 1,00 SEK (0,00) i ordinarie

utdelning. För mer information om styrelsens förslag till

vinstdisposition, se not 37.

FÖRVALTNINGSBERäTTELSE

22 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

			FINANSIELLA RAPPORTER, KONCERNEN
Koncernens rapport över resultat och övrigt totalresultat
MSEK	Not	2025	2024
Nettoomsättning	2, 22	522,0	576,3
Kostnader för sålda varor	26	-300,4	-347,2
Bruttovinst		221,6	229,1
Försäljnings- och marknadsföringskostnader	26	-42,6	-54,0
Administrationskostnader	3, 4, 12, 13, 26, 31	-168,2	-185,2
Utvecklingskostnader	12, 26	-8,4	-33,6
Nedskrivning av kundfordringar	26	0,0	7,9
Resultat från andelar i intresseföretag	16	-10,3	-12,9
Omvärdering dotterbolag intresseföretag		13,6	–
Övriga rörelseintäkter		3,4	7,5
Övriga rörelsekostnader		-1,5	-0,1
Rörelseresultat (EBIT)		7,6	-41,3
Finansiella intäkter	7	4,1	3,9
Värdeförändring på kortfristiga placeringar	7	2,3	5,3
Resultat från övriga aktier och andelar	5	40,2	-10,7
Finansiella kostnader	6, 8	-2,6	-7,3
Resultat efter finansiella poster (EBT)		51,6	-50,1
Inkomstskatter	10, 11	-4,8	-2,7
Årets resultat		46,8	-52,8
Övrigt totalresultat
Poster som har omförts eller kan omföras till årets resultat
Omräkningsdifferenser		-21,4	0,0
Årets övrigt totalresultat		-21,4	0,0
Årets totalresultat		25,4	-52,8
Årets resultat hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare		50,4	-46,4
Innehav utan bestämmande inflytande		-3,6	-6,4
Summa årets resultat		46,8	-52,8
Årets totalresultat hänförligt till:
Moderbolagets ägare		27,8	-46,4
Innehav utan bestämmande inflytande		-2,4	-6,4
Summa totalresultat för året		25,4	-52,8
Resultat per aktie
Resultat per aktie före och efter utspädning, SEK	34	4,31	-3,97

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 23

Koncernens rapport över finansiell ställning
Tillgångar, skulder och eget kapital per 31 december, MSEK	Not	2025	2024
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar	12
Maskiner och andra tekniska anläggningar		9,7	9,7
Inventarier, verktyg och installationer		6,0	7,6
Nyttjanderättstillgångar	6	15,9	40,5
Summa materiella anläggningstillgångar		31,6	57,8
Immateriella anläggningstillgångar	13
Balanserade utvecklingskostnader		18,0	94,2
Övriga immateriella anläggningstillgångar		5,9	7,7
Goodwill		48,3	138,9
Summa immateriella anläggningstillgångar		72,2	240,8
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i intresseföretag	16	111,5	34,8
Övriga aktier och andelar	17	156,1	208,2
Långfristiga fordringar	33	8,5	12,7
Summa finansiella anläggningstillgångar		276,1	255,7
(Varav spärrade likvida medel i långfristiga fordringar)	29	(–)	(1,2)
Summa anläggningstillgångar		379,9	554,3
Omsättningstillgångar
Varulager	20	55,1	116,0
Avtalstillgångar	22	12,3	39,4
Kundfordringar	21	100,5	106,4
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter	23	5,4	11,1
Övriga fordringar		17,9	29,9
Kortfristiga placeringar	19	73,2	95,5
Likvida medel 1		76,0	101,3
Summa omsättningstillgångar		340,4	499,6
Tillgångar som innehas för försäljning	14	86,0	–
Summa tillgångar		806,3	1 053,9
Eget kapital och skulder
Eget kapital	24
Aktiekapital		58,5	58,5
Övrigt tillskjutet kapital		208,9	208,9
Övriga reserver		-19,6	3,0
Balanserat resultat, inkl. årets resultat		368,2	403,1
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare		616,0	673,5
Innehav utan bestämmande inflytande		2,5	61,6
Summa eget kapital		618,5	735,1
Långfristiga skulder
Skulder till kreditinstitut	18, 27	14,5	25,7
Långfristiga skulder	18, 27	8,1	30,0
Långfristiga leasingskulder	6, 27	8,8	25,6
Övriga avsättningar	25	6,1	14,4
Summa långfristiga skulder		37,5	95,7
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder		33,6	69,8
Avtalsskulder	22	19,6	–
Uppskjutna skatteskulder	10	5,9	10,2
Skulder till kreditinstitut	18	3,8	20,8
Kortfristiga leasingskulder	6, 18	7,0	14,5
Övriga skulder		14,4	14,7
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter	28	53,7	93,1
Summa kortfristiga skulder		138,0	223,1
Skulder hänförliga till tillgångar som innehas för försäljning	14	12,3	-
Summa eget kapital och skulder		806,3	1 053,9

Likvida medel utgörs av kassa och bank.

FINANSIELLA RAPPORTER, KONCERNEN

24 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Koncernens rapport över förändringar i eget kapital

					Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare
			Övrigt		Balanserat		Innehav utan
		Aktie-	tillskjutet	Övriga	resultat inkl.		bestämmande	Summa
MSEK	Not	kapital	kapital	reserver	årets resultat	Totalt	inflytande	eget kapital
Ingående balans per 1 januari 2025	24	58,5	208,9	3,0	403,1	673,5	61,6	735,1
Årets resultat		–	–	–	50,4	50,4	-3,6	46,8
Årets övrigt totalresultat		–	–	-22,6	–	-22,6	1,2	-21,4
Årets totalresultat		0,0	0,0	-22,6	50,4	27,8	-2,4	25,4
Transaktioner med aktieägare i deras egenskap av ägare
Avyttring av delägt dotterbolag		–	–	–	–	0,0	-60,1	-60,1
Utdelning		–	–	–	-81,9	-81,9	–	-81,9
Innehav utan bestämmande inflytande, andel av eget kapital		–	–	–	-3,4	-3,4	3,4	0,0
Utgående balans per 31 december 2025		58,5	208,9	-19,6	368,2	616,0	2,5	618,5

					Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare
			Övrigt		Balanserat		Innehav utan
		Aktie-	tillskjutet	Övriga	resultat inkl.		bestämmande	Summa
MSEK	Not	kapital	kapital	reserver	årets resultat	Totalt	inflytande	eget kapital
Ingående balans per 1 januari 2024	24	58,5	208,5	3,0	491,5	761,5	62,1	823,6
Årets resultat		–	–	–	-46,4	-46,4	-6,4	-52,8
Årets övrigt totalresultat		–	–	0,0	–	0,0	0,0	0,0
Årets totalresultat		–	–	0,0	-46,4	-46,4	-6,4	-52,8
Transaktioner med aktieägare i deras egenskap av ägare
Optioner		–	0,4	–	–	0,4	–	0,4
Utdelning		–	–	–	-35,1	-35,1	–	-35,1
Utdelning till innehav utan bestämmande inflytande		–	–	–	–	–	-1,0	-1,0
Innehav utan bestämmande inflytande, andel av eget kapital		–	–	–	-6,9	-6,9	6,9	0,0
Utgående balans per 31 december 2024		58,5	208,9	3,0	403,1	673,5	61,6	735,1

FINANSIELLA RAPPORTER, KONCERNEN

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 25

Koncernens kassaflödesanalys
MSEK	Not	2025	2024
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat (EBIT)		7,6	-41,3
Ej kassaflödespåverkande poster	32	11,2	39,9
Erhållen ränta		4,1	3,9
Erlagd ränta		-2,6	-7,3
Betald inkomstskatt		-1,5	-0,6
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital		18,8	-5,4
Ökning/minskning varulager och pågående entreprenaduppdrag		30,0	30,1
Ökning/minskning kundfordringar		-21,5	-29,6
Ökning/minskning övriga kortfristiga fordringar		-3,5	-11,1
Ökning/minskning leverantörsskulder		-14,0	-4,0
Ökning/minskning övriga kortfristiga rörelseskulder		8,8	6,8
Kassaflöde från den löpande verksamheten		18,6	-13,2
Investeringsverksamheten
Investering i materiella anläggningstillgångar		-2,5	-1,9
Investering i immateriella anläggningstillgångar		-18,5	-17,5
Avyttring övriga kortfristiga placeringar		24,6	54,7
Placeringar i övriga finansiella anläggningstillgångar		-15,4	-23,0
Avyttring av övriga finansiella anläggningstillgångar		99,1	5,4
Ökning/minskning av övriga finansiella anläggningstillgångar		0,0	3,4
Utdelning från övriga aktier och andelar		7,7	4,9
Förvärv av dotterbolag och andra affärsenheter efter avdrag för förvärvade likvida medel	35	-15,0	-14,1
Avyttring av dotterbolag		-10,9	–
Kassaflöde från investeringsverksamheten		69,1	11,9
Finansieringsverksamheten	18
Ökning av långfristiga skulder till kreditinstitut		6,2	–
Amortering av skulder till kreditinstitut		-26,0	-41,6
Ökning/minskning av checkräkningskredit		-2,7	-1,3
Inbetalda syntetiska aktier		–	3,6
Utdelning till innehav utan bestämmande inflytande		–	-1,0
Betald utdelning till aktieägarna		-81,9	-35,1
Kassaflöde från finansieringsverksamheten		-104,4	-75,4
Årets kassaflöde		-16,7	-76,7
Likvida medel vid årets början 1		101,3	176,8
Valutakursdifferenser i likvida medel		-4,1	1,2
Likvida medel vid årets slut 1		80,5	101,3
Tillgångar som innehas för försäljning		-4,5
Likvida medel i BR efter justering för tillgångar som innehas för försäljning		76,0
1) Likvida medel utgörs av kassa och bank

FINANSIELLA RAPPORTER, KONCERNEN

26 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Moderbolagets resultaträkning

MSEK Not 2025 2024

Administrationskostnader 3, 4, 12, 31 -26,8 -33,2

Övriga rörelseintäkter 6,7 9,3

Rörelseresultat -20,1 -23,9

Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 7 63,5 30,8

Resultat från andelar i koncernföretag 9 16,2 -3,1

Räntekostnader och liknande resultatposter 8 -8,0 -5,0

Resultat efter finansiella poster 51,6 -1,2

Skatt på årets resultat

10, 11

– –

Årets resultat 51,6 -1,2

Årets resultat överensstämmer med totalresultatet.

FINANSIELLA RAPPORTER, MODERBOLAGET

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 27

Moderbolagets balansräkning

Tillgångar, skulder och eget kapital per 31 december, MSEK Not 2025 2024

Anläggningstillgångar

Materiella anläggningstillgångar

Inventarier, verktyg och installationer 12 0,2 0,4

Summa materiella anläggningstillgångar 0,2 0,4

Finansiella anläggningstillgångar

Andelar i koncernföretag 15 144,9 95,0

Övriga aktier och andelar 17 35,3 94,1

Summa finansiella anläggningstillgångar 180,2 189,1

Summa anläggningstillgångar 180,4 189,5

Omsättningstillgångar

Fordringar m.m.

Fordringar hos koncernföretag 549,9 535,2

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 23 0,8 0,8

Övriga kortfristiga fordringar 2,1 11,2

Kortfristiga placeringar 18, 19 66,8 90,8

Kassa och bank 5,7 9,3

Summa omsättningstillgångar 625,3 647,3

Summa tillgångar 805,7 836,8

Eget kapital och skulder

Eget kapital 24

Bundet eget kapital

Aktiekapital 58,5 58,5

Reservfond 31,7 31,7

Summa bundet eget kapital 90,2 90,2

Fritt eget kapital

Balanserat resultat 631,5 714,6

Årets resultat 51,6 -1,2

Summa fritt eget kapital 683,1 713,4

Summa eget kapital 773,3 803,6

Kortfristiga skulder

Leverantörsskulder 1,1 1,0

Skulder till koncernföretag 25,4 24,0

Övriga skulder 2,5 1,4

Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 28 3,4 6,8

Summa kortfristiga skulder 32,4 33,2

Summa eget kapital och skulder 805,7 836,8

FINANSIELLA RAPPORTER, MODERBOLAGET

28 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Moderbolagets rapport över förändringar i eget kapital

Bundet eget kapital Fritt eget kapital

MSEK Not Aktiekapital Reservfond

Balanserat

resultat inkl.

årets resultat

Summa eget

kapital

Ingående balans per 1 januari 2025 24 58,5 31,7 713,4 803,6

Utdelning – – -81,9 -81,9

Årets resultat – – 51,6 51,6

Utgående balans per 31 december 2025 58,5 31,7 683,1 773,3

Bundet eget kapital Fritt eget kapital

MSEK Not Aktiekapital Reservfond

Balanserat

resultat inkl.

årets resultat

Summa eget

kapital

Ingående balans per 1 januari 2024 24 58,5 31,7 749,7 839,9

Utdelning – – -35,1 -35,1

Årets resultat – – -1,2 -1,2

Utgående balans per 31 december 2024 58,5 31,7 713,4 803,6

FINANSIELLA RAPPORTER, MODERBOLAGET

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 29

Moderbolagets kassaflödesanalys

MSEK Not 2025 2024

Den löpande verksamheten

Rörelseresultat -20,1 -23,9

Ej kassaflödespåverkande poster 32 0,3 0,3

Erhållen ränta 11,1 22,0

Erhållen utdelning 7,7 3,2

Erlagd ränta -0,1 -0,2

Betald inkomstskatt -0,9 0,0

Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital -2,0 1,4

Ökning/minskning övriga kortfristiga fordringar -38,5 -86,3

Ökning/minskning leverantörsskulder 0,1 0,5

Ökning/minskning övriga kortfristiga rörelseskulder -0,9 8,2

Kassaflöde från den löpande verksamheten -41,3 -76,2

Investeringsverksamheten

Avyttring av kortfristiga placeringar 24,0 50,0

Placeringar i övriga finansiella anläggningstillgångar -3,9 -4,7

Avyttring av övriga finansiella anläggningstillgångar 99,5 4,6

Kassaflöde från investeringsverksamheten 119,6 49,9

Finansieringsverksamheten

Utbetald utdelning -81,9 -35,1

Kassaflöde från finansieringsverksamheten -81,9 -35,1

Årets kassaflöde -3,6 -61,4

Likvida medel vid årets början

9,3 70,7

Likvida medel vid årets slut

5,7 9,3

Likvida medel utgörs av kassa och bank.

FINANSIELLA RAPPORTER, MODERBOLAGET

30 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Noter

NOT 1 REDOVISNINGSPRINCIPER

Allmän information

Concejo AB (publ) med organisationsnummer 556480–3327, är ett börsnoterat

aktiebolag registrerat i Sverige. Bolagets säte är i Nacka med adress Västra

Finnbodavägen 2, 131 30 Nacka. Bolagets B-aktie är noterad på Nasdaq Stockholm

och ingår i small-cap-listan.

Platanen Holding AB:s innehav av aktier i Concejo AB (publ) motsvarar 52,74

procent av samtliga aktier och 72,17 procent av det totala röstvärdet. Platanen

Holding AB (556925–1225) är således formellt moderbolag till Concejo AB (publ).

Koncernredovisningen omfattar perioden 1 januari–31 december 2025

(jäm förelseperioden 1 januari–31 december 2024). Samtliga belopp i MSEK där

ej annat anges.

Sammanfattning av väsentliga redovisningsprinciper

De väsentligaste redovisningsprinciperna som tillämpats när denna koncernredo-

visning upprättats anges nedan. Dessa principer har tillämpats konsekvent för alla

presenterade år, om inte annat anges. Koncernredovisningen omfattar Concejo AB

(publ) och dess dotterföretag.

Grund för rapporternas upprättande

Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen, IFRS®

Redovisningsstandarder och IFRIC® tokningsuttalanden sådana de antagits av EU.

Vidare har Rådet för hållbarhets- och finansiell rapporterings rekommendation RFR

1 Kompletterande redo visningsregler för koncerner tillämpats.

Moderbolaget följer koncernens redovisningsprinciper med undantag för de

tvingande regler som framgår i Rådet för hållbarhets- och finansiell rapportering

rekommendation RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Moderbolagets redo-

visningsprinciper finns beskrivna på sidan 32.

Förändringar i redovisningsprinciper

Det finns inga nya IFRS redovisningsstandarder eller IFRIC® tolkningar som har

gett väsentlig påverkan på koncernens resultat och ställning under räkenskapsåret

2025. Inga nyutkomna IFRS redovisningsstandarder eller IFRIC tolkningar har till-

lämpats i förtid.

Under räkenskapsåret 2025 har koncernen tillämpat IFRS 5 Anläggningstillgångar

som innehas för försäljning och avvecklade verksamheter avseende Optronics

Technology AS. Klassificeringen gjordes efter att ett bindande avtal om avyttring

ingicks i december 2025. I övrigt har inga förändringar i redovisningsprinciper haft

väsentlig påverkan på koncernens finansiella rapporter.

Det finns inte heller några förändringar i redovisningsprinciper som kommer ha

väsentlig påverkan på koncernens resultat och ställning under det räkenskapsår

som börjar 1 januari 2026.

IFRS 18 Presentation and Disclosure in Financial Statements med tillämpning

från januari 2027 förändrar främst tre nyckelområden:

• strukturen på resultaträkningen,

• införandet av upplysningar om resultatmått som rapporteras utanför företagets

finansiella rapporter ”management-defined performance measures” (MPM)

• förbättrad aggregering och disaggregering av informationen i de primära rappor-

terna och noterna.

Nedan följer ett urval av de förändringar som kommer ske avseende Concejos

finansiella rapporter. Resultaträkningen kommer att delas i tre kategorier – rörelse,

investering och finansiering. Erhållna räntor samt resultat från andelar i intresse-

företag kommer att presenteras i investeringsverksamheten. Upplysningar om

MPM:er kommer att lämnas samlat i en not. Avseende startpunkten för kassa flödet

enligt den indirekta metoden kommer startpunkten fortsatt vara rörelse resultatet.

Erhållna räntor och utdelningar kommer att presenteras i investeringsverksam-

heten medan betalda räntor och utdelningar kommer att presenteras i finansie-

ringsverksamheten. Den fulla analysen av effekterna av IFRS 18 är ännu inte avslu-

tad.

Källor till osäkerhet i uppskattningar

De uppskattningar som gjorts med hjälp av antaganden om framtiden och andra

viktiga källor med osäkerhet som kan innebära en betydande risk för väsentlig

justering på koncernens redovisade tillgångar och skulder under nästkommande

räkenskapsår är nedanstående:

• Antaganden för beräkning av upparbetad vinstdelning i SBF Fonder, för ytter-

ligare information, se avsnitt Intäktsredovisning, Upparbetad vinstdelning i

SBF Fonder i not 1.

Omräkning av utländsk valuta

Posterna som ingår i de finansiella rapporterna för de olika enheterna i koncernen

är värderade i den valuta som används i den ekonomiska miljö där respektive före-

tag huvudsakligen är verksamt (funktionell valuta). I koncernredovisningen används

svenska kronor, som är moderbolagets funktionella valuta och rapportvaluta.

Koncernmellanhavanden i utländsk valuta som avser långfristig finansiering till

dotterbolag av eget kapitalkaraktär (”Extended equity”) omräknas till balansdagens

kurs via övrigt totalresultat.

Intäktsredovisning

Koncernen tillverkar och säljer produkter för industriell handel. Försäljningen redo-

visas som intäkt när kontrollen över varorna överförs till kunden. Detta sker

vanligtvis när varorna lämnar lager, men kan beroende på exempelvis fraktvillkor i

enskilda fall ske även senare. Från den tidpunkten har kunden full bestämmande-

rätt över varorna och det finns ej heller några ouppfyllda åtaganden från Concejos

sida.

Verksamheten inom Firenor International har en projektorienterad affärsmodell

där fakturering sker enligt avtal och inte alltid i samband med leverans av vara eller

tjänst. Denna verksamhet använder en avräkningsmetod för sin redovisning. I den

mån koncernens prestation skiljer sig mot fakturerat belopp redovisas en avtalstill-

gång (om fakturerat belopp understiger utförd prestation) alternativt en avtalsskuld

(om fakturerat belopp överstiger utförd prestation). Avtalstillgångar och avtalsskul-

der återfinns i not 22. Ingen finansieringskomponent bedöms föreligga då kredit-

tiden vanligtvis är 30 dagar och inte i något fall överstiger ett år. En fordran redovi-

sas när varorna har levererats då detta är den tidpunkt när ersättningen blir

ovillkorlig. Koncernens åtagande att reparera eller ersätta defekta produkter i enlig-

het med normala garantiregler redovisas i upplupna kostnader.

Upparbetad vinstdelning i SBF Fonder

Genom sitt innehav i SBF Fonder AB redovisar Concejo en variabel intäkt, upparbe-

tad vinstdelning, som är beroende av verksamhetens resultat och utvecklingen av

marknadsvärdet på fastighetsbeståndet i den underliggande fondstrukturen i SBF

Bostad AB (publ) och SBF Institution AB. Intäkten redovisas endast i den mån det är

högst sannolikt att den inte kommer att leda till en väsentlig återföring av ackumu-

lerade intäkter. Med hänsyn till den rådande utvecklingen på fastighetsmarknaden,

så har den upparbetade fordringen på vinstdelning i SBF Fonder värderats till noll.

Övriga intäkter

Som övriga intäkter redovisas intäkter utanför företagets huvudsakliga verksamhet,

som t.ex. försäkringsersättningar och realisationsvinster på materiella anläggnings-

tillgångar.

Skatter

Upplysningar om uppskjutna skattefordringar avser skattemässigt underskotts-

avdrag. Inga andra skattemässiga temporära skillnader finns. Se not 10 för ytter-

ligare information om uppskjutna skatter.

Immateriella tillgångar

Koncernens immateriella tillgångar består av balanserade utvecklingskostnader,

kundrelationer, goodwill samt patent, licenser och liknande rättigheter.

Goodwill

Goodwill på förvärv av dotterbolag ingår i värdet på innehav i dotterbolag och

prövas med avseende på eventuellt nedskrivningsbehov som en del av värdet på

det totala innehavet.

Vinst eller förlust vid avyttring av en enhet inkluderar kvarvarande redovisat

värde på den goodwill som avser den avyttrade enheten. Goodwill fördelas vid för-

värvstidpunkten på de kassaflödesgenererade enheter som förväntas bli gynnade

av det rörelseförvärv som gett upphov till goodwillposten.

För beskrivning av metoder och antaganden vid prövning av eventuellt nedskriv-

ningsbehov, se not 13.

Balanserade utvecklingskostnader

Utgifter avseende utvecklingsprojekt hänförliga till konstruktion och test av nya

eller förbättrade produkter balanseras som immateriella tillgångar i den omfattning

som dessa utgifter förväntas generera framtida ekonomiska fördelar. Övriga utveck-

lingsutgifter kostnadsförs i takt med att de uppkommer.

Utvecklingskostnader som tidigare kostnadsförts balanseras inte som tillgång i

senare perioder. Utvecklingskostnader som balanserats skrivs av linjärt under 3–10

år över den period som de förväntade fördelarna beräknas komma företaget till-

godo och från den tidpunkt då kommersiell produktion påbörjas.

Avskrivningarna ingår i resultaträkningens post Utvecklingskostnader. Någon

forskning i egentlig mening bedrivs inte inom koncernen, utan bedrivs som ett

kontinuerligt arbete och som en integrerad del i det dagliga arbetet. Dessa utgifter

kan svårligen avgränsas och uppgår inte till väsentliga belopp .

Patent, kundrelationer, varumärken och licenser

Patent, kundrelationer, varumärken och licenser redovisas till anskaffningsvärde.

Nyttjandeperioden är begränsad och redovisning görs till anskaffningsvärde mins-

kat med ackumulerade avskrivningar. Avskrivningar görs linjärt för att fördela kost-

naden över bedömd nyttjandeperiod (5–10 år) .

Tillgångar som innehas för försäljning

En tillgång eller avyttringsgrupp klassificeras som innehas för försäljning när dess

redovisade värde huvudsakligen kommer att återvinnas genom en försäljning och

inte genom fortsatt användning. Klassificering sker när tillgången är omedelbart till-

gänglig för försäljning i befintligt skick och en försäljning är mycket sannolik. Vid

klassificering värderas tillgången till det lägsta av redovisat värde och verkligt värde

minus försäljningskostnader.

Avskrivningar upphör från och med tidpunkten för klassificering. Skulder som

direkt kan hänföras till avyttringsgruppen klassificeras separat som skulder hänför-

liga till tillgångar som innehas för försäljning .

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 31

NOTER

Not 1 forts

Leasingavtal

Låneutgifter

Koncernens leasingavtal avser främst lokaler och bilar. Villkoren förhandlas separa t

Låneutgifter belastar resultatet i den period till vilken de hänför sig. Concejo har

för varje avtal och innehåller ett stort antal olika avtalsvillkor. Leasingavtalen inne-

inga lån som är direkt hänförliga till utgifter för bolagets utvecklingskostnader.

håller inga särskilda villkor eller restriktioner som skulle innebära att avtalen skulle

sägas upp om villkoren inte uppfylldes, men de leasade tillgångarna får inte använ-

Avsättningar

das som säkerhet för lån. Leasingavtalen redovisas som nyttjanderättstillgångar

Avsättningar för framtida garantikrav avser de närmaste två åren och baseras på

och en motsvarande skuld, den dagen som den leasade tillgången finns tillgänglig

historisk information om garantikrav samt aktuella trender som kan tyda på att

för användning av koncernen. Nyttjanderättstillgångar skrivs av linjärt över det kor-

framtida krav kan komma att avvika från de historiska.

tare av tillgångens nyttjandeperiod och leasingavtalets längd. Leasing avtalen skrivs

normalt för fasta perioder mellan 3 år och 10 år men möjligheter till förlängning

Pensionsersättningar till anställda

eller uppsägning av avtal kan finnas; detta beskrivs nedan.

Koncernen har både förmånsbestämda och avgiftsbestämda pensionsplaner. De

Leasingskulden för koncernens lokaler med hyra som indexuppräknas beräknas

förmånsbestämda pensionsplanerna i Sverige avser ITP-planerna, som är försäk -

på den hyra som gäller vid respektive rapportperiods slut. Vid denna tidpunkt juste-

rade i Alecta. Dessa redovisas som avgiftsbestämda planer då Alecta inte kan till -

ras skulden med motsvarande justering av nyttjanderättstillgångens redovisade

handahålla nödvändig information, se även not 25.

värde. På motsvarande sätt justeras skuldens och tillgångens värde i samband me d

att ombedömning sker utav leasingperioden. Detta sker i samband med att sista

Syntetiska aktier

uppsägningsdatumet inom tidigare bedömd leasingperiod för lokalhyresavtal har

Koncernen har infört ett program avseende överlåtelse av syntetiska aktier i Firenor

passerats alternativt då betydelsefulla händelser inträffar eller omständigheterna

International. Programmet riktar sig till ledande befattningshavare där varje delta-

på ett betydande sätt förändras på ett sätt som är inom koncernens kontroll och

gare på tilldelningsdagen betalar marknadsmässigt värde på de syntetiska aktierna.

påverkar den gällande bedömningen av leasingperioden. Leasingbetalningarna

Varje syntetisk aktie ger deltagare rätt att efter fastställd intjänandeperiod erhålla

diskonteras med den marginella låneräntan.

ett kontant belopp baserat på aktuellt marknadsmässigt värde. Inititalt ger program-

Lättnadsregeln enligt IFRS 16 tillämpas vilket innebär att kortfristiga leasingavta l

met inte upphov till någon resultateffekt då deltagarna erlägger en likvid motsva-

och leasingavtal av mindre värde kostnadsförs linjärt i resultaträkningen. Avtal av

rande marknadsmässigt värde. Marknadsvärdet av skulden beräknas därefter

mindre värde inkluderar IT-utrustning och kontorsmaskiner. Optioner att förlänga

regelbundet under intjänandeperioden och omvärderingen under programmets

eller säga upp avtal finns inkluderade i majoriteten av koncernens leasingavtal gäl-

löptid tas över resultatet.

lande fastigheter. Villkoren används för att maximera flexibiliteten i hanteringen av

avtalen. Optioner att förlänga eller säga upp avtal inkluderas i tillgången och skul-

Köpoptioner

den då det är rimligt säkert att de kommer att utnyttjas.

Koncernen har ställt ut köpoptioner vederlagsfritt till ledande befattningshavare i

SBF Fonder. Köpoptionen har värderats till verkligt värde med tillämpning av veder-

Nedskrivning av icke-finansiella tillgångar

tagen värderingsmodell (Black-Scholes). Köpoptionerna är direkt intjänade och

Nedskrivningar görs per kassaflödesgenererande enhet. För tillgångar, andra än

klassificeras som reglerade med eget kapitalinstrument vilket genererar en perso-

finansiella tillgångar och goodwill, som tidigare skrivits ner görs per varje balans-

nalkostnad i resultatet med motbokning i eget kapital. Sociala avgifter kommer att

dag en prövning av om återföring bör göras.

utgå och redovisas baserat på det fastställda förmånsvärdet av optionerna.

Spärrade medel

Spärrade medel avser banktillgodohavande som har ställts som säkerhet för

Resultat per aktie

bankgarantier och remburser. Förfallotiden varierar mellan 1 och 3 år. Det verkliga

Resultat per aktie före och efter utspädning

värdet på kortfristiga fordringar motsvarar dess redovisade värde, eftersom dis-

Resultat per aktie före och efter utspädning beräknas genom att dividera:

konteringseffekten inte anses vara väsentlig.

• resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare,

Finansiella instrument

• med ett vägt genomsnittligt antal utestående aktier under perioden.

Finansiella instrument som redovisas i balansräkningen inkluderar likvida medel,

kortfristiga placeringar, kundfordringar, lång- och kortfristiga fordringar, leveran-

Eventualförpliktelser

törsskulder, låneskulder samt övriga skulder.

Concejo är inblandat i tvister i den normala affärsverksamheten. Tvisterna rör bland

Koncernen klassificerar sina finansiella tillgångar i följande kategorier:

annat produktansvar, påstådda fel i leveranser av varor och tjänster, patent och

• finansiella tillgångar som redovisas till verkligt värde via resultaträkningen, och

andra rättigheter och övriga frågor om rättigheter och skyldigheter i anslutning till

• finansiella tillgångar som redovisas till upplupet anskaffningsvärde.

Concejos verksamhet. Sådana tvister kan visa sig kostsamma och tidskrävande och

kan störa den normala verksamheten. Resultaten av komplicerade tvister är dess-

Klassificeringen beror på koncernens affärsmodell för hantering av finansiella till-

utom svåra att förutse. Det kan inte uteslutas att en ofördelaktig utgång i en tvist

gångar och de avtalsenliga villkoren för tillgångarnas kassaflöden. För specifikation

kan visa sig ha en väsentlig negativ inverkan på koncernens resultat och finansiella

av koncernens finansiella instrument och värderingskategorier, se not 18.

ställning.

Finansiella skulder redovisas till upplupet anskaffningsvärde. Koncernen

omklassificerar skuldinstrument endast i de fall då koncernens affärsmodell för

Moderbolagets redovisningsprinciper

instrumenten ändras.

Moderbolaget har upprättat sin årsredovisning enligt årsredovisningslagen (ÅRL)

Värdering

och Rådet för hållbarhets- och finansiell rapporterings rekommendation RFR 2

Concejos onoterade innehav värderas med basis i IFRS 13 och International Privat e

Redovisning för juridisk person. Årsredovisningen har upprättats enligt anskaff-

Equity and Venture Capital Valuation Guidelines, varvid en samlad bedömning gör s

ningsmetoden.

för att fastställa vilken värderingsmetod och vilka referenspunkter som är lämpli-

Att upprätta rapporter i överensstämmande med RFR 2 kräver användning av en

gast för att bestämma det verkliga värdet av respektive innehav. Värderingar från

del viktiga uppskattningar för redovisningsändamål. Vidare krävs att ledningen gör

finansieringsrundor används inte som värderingsmetod, men fungerar som viktiga

vissa bedömningar vid tillämpningen av moderbolagets redovisningsprinciper. De

referenspunkter. Vid nyemissioner tas hänsyn till ifall de nya aktierna har andra

områden som innefattar en hög grad av bedömning, som är komplexa eller sådana

rättigheter och/eller högre preferens till värde i en försäljning eller börsnotering.

områden där antaganden och uppskattningar är av väsentlig betydelse för årsredo-

Metoder som används inkluderar att applicera multiplar på bolagens bruttoförsälj-

visningen anges i koncernens sammanfattning av viktiga redovisningsprinciper.

ning, nettoförsäljning och resultat. Vid en värdering baserad på multiplar beaktas

Skillnaden mellan koncernens och moderbolagets redovisningsprinciper fram-

skillnader i storlek, historisk tillväxt och lönsamhet samt kapitalkostnad. I värdering -

går nedan:

arna tas även hänsyn till bolagens finansiella position, kapitalförbrukning och kapi-

talanskaffningsmiljö. Värdering av onoterade innehav har utförts internt. För vissa

Uppställningsform

innehav har extern värdering inhämtats.

Resultat- och balansräkning följer årsredovisningslagens uppställningsform. Vidare

innebär det skillnad i benämningar, jämfört med koncernredovisningen, främst

Investeringar och andra finansiella tillgångar

avseende finansiella intäkter och kostnader samt eget kapital.

Nedskrivningar

Koncernen tillämpar den förenklade metoden för förväntade kreditförluster. Basera t

Leasade tillgångar

på framåtriktad information bedöms de förväntade kreditförlusterna för finansiella

I moderbolaget redovisas leasingavgifter som en kostnad linjärt över leasingperio-

tillgångar som redovisas till upplupet anskaffningsvärde. Förlustreservering görs

den.

enligt något av följande sätt:

• Bokas för förlusthändelser som kan förväntas inträffa inom 12 månader.

Koncernbidrag

• Bokas för förlusthändelser som kan förväntas inträffa under tillgångens hela livs-

Koncernbidrag redovisas i moderbolaget som en bokslutsdisposition.

tid. Förlustriskreservering för tillgångens hela livstid görs om kreditrisken för den

finansiella tillgången på rapportdagen har ökat signifikant sedan initial redovis-

Aktier i dotterbolag och intresseföretag

ning gjordes medan förlustriskreservering inom 12 månader görs om så inte är

Aktier och andelar i dotterföretag och intresseföretag redovisas till anskaffnings-

fallet. För kundfordringar och avtalstillgångar görs alltid förlustriskreservering för

värde efter avdrag för eventuella nedskrivningar. I anskaffningsvärdet inkluderas

tillgångens hela livstid. Se not 21 för detaljer om kreditreserv för kreditförluster.

förvärvsrelaterade kostnader och eventuella tilläggsköpeskillingar.

Likvida medel

Finansiella tillgångar

I likvida medel ingår kassa och banktillgodohavanden. Likvida medel redovisas

IFRS 9 tillämpas ej av moderbolaget och finansiella tillgångar som är anskaffade

inledningsvis till verkligt värde och därefter till upplupet anskaffningsvärde.

med avsikt att innehas kortsiktigt redovisas i enlighet med lägsta värdets princip till

det lägsta av anskaffningsvärde och marknadsvärde.

32 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 2 SEGMENT

Ett rörelsesegment – affärsområde – är en del av koncernen som bedriver verksam-

het från vilken den kan generera intäkter och ådrar sig kostnader och för vilka det

finns fristående finansiell information tillgänglig. Ett rörelsesegments resultat följs

vidare upp av företagets högste verkställande beslutsfattare för att utvärdera resul-

tatet samt för att kunna allokera resurser till rörelsesegmentet.

Koncernen är indelad i två affärsområden. Industriverksamheten styrs och följs upp

inom segmentet Concejo industrier, och fondverksamheten styrs och följs upp

inom segmentet SBF Fonder.

Concejo industrier är i sin tur organiserat i de tre underordnade enheterna:

Firenor International, Optronics Technology och ACAF Systems.

Därutöver har Concejo ägande i två intressebolag, samt en mindre portfölj av note-

rade och onoterade investeringar. Intressebolagen utgörs av SAL Navigation och

Envigas. Övriga investeringar är koncentrerade till verksamheter inom deep tech,

cybersäkerhet och hållbar utveckling.

Det tidigare affärsområdet Concejo Ventures utgör från och med 1 januari 2025

inte längre ett eget affärsområde.

Den ekonomiska information som behandlas av vd och som används för att

fatta strategiska beslut utgår från uppdelningen enligt nedan.

Under 2025 har Optronics Technology klassificerats som tillgångar som innehas

för försäljning. Tillgångar och skulder hänförliga till verksamheten redovisas därför

separat i balansräkningen. För ytterligare information se not 14.

				Industriverksamheten
				Justering			Intresse-
	Firenor	Optronics		koncern-	Summa		bolag SAL	Intresse-	Koncern-
	Internatio-	Techno-	ACAF	intern om-	Concejo	SBF Fon-	Navi-	bolag	gemen-	Elimi-
Räkenskapsåret 2025	nal	logy	Systems	sättning	Industrier	der	gation	Envigas	samt	nering	Koncernen
Nettoomsättning	356,7	44,6	50,8	-7,3	444,8	77,2	–	–	–	–	522,0
Rörelseresultat (EBIT)	25,8	-20,6	12,5	–	17,7	12,4	12,8	-9,5	-25,8	–	7,6
Övriga upplysningar
I rörelseresultatet ingår
Avskrivningar	-7,5	-10,8	-0,8		-19,1	-3,2	–	–	-0,4	–	-22,7
Omvärdering dotterbolag till
intressebolag	–	–	–	–	–	–	13,6	–	–	–	13,6
Resultat från andelar i intresseföretag	–	–	–	–	–	–	-0,8	-9,5	–	–	-10,3
Tillgångar	219,3	–	33,0	–	252,3	113,7	–	–	943,9	-589,6	720,3
- varav tillgångar som
innehas för försäljning	–	86,0	–	–	86,0	–	–	–	–	–	86,0
Skulder	219,7	–	29,7	–	249,4	97,5	–	–	418,2	-589,6	175,5
- varav skulder hänförliga till
tillgångar som innehas för
försäljning	–	12,3	–	–	12,3	–	–	–	–	–	12,3
Investeringar i materiella
anläggningstillgångar	-2,1	-0,1	-0,2	–	-2,4	-0,1	–	–	–	–	-2,5
Investeringar i immateriella
anläggningstillgångar	-9,8	-8,7	0,0	–	-18,5	–	–	–	–	–	-18,5

				Industriverksamheten
	Firenor	Optronics				Summa		Intresse-	Koncern-
	Internatio-	Techno-	ACAF	SAL Navi-	Elimi-	Concejo	SBF Fon-	bolag	gemen-	Elimi-	Kon-
Räkenskapsåret 2024	nal	logy	Systems	gation	nering	Industrier	der	Envigas	samt	nering	cernen
Nettoomsättning	274,9	76,5	16,9	147,0	-2,2	513,1	63,2	–	–	–	576,3
Rörelseresultat (EBIT)	16,6	-21,1	-1,9	10,2	–	3,8	1,5	-12,9	-33,7	–	-41,3
Övriga upplysningar
I rörelseresultatet ingår
Avskrivningar	-4,2	-10,8	-1,2	-13,5	–	-29,7	-3,6	–	-1,4	–	-34,7
Värdeförändring övriga
aktier och andelar	–	–	–	–	–	–	–	-15,6	–	–	-15,6
Resultat från andelar i intresseföretag	–	–	–	–	–	–	–	-12,9	–	–	-12,9
Tillgångar	254,0	109,3	30,4	189,4	–	583,1	124,2	246,2	1 114,0	-1 013,6	1 053,9
Skulder	528,0	220,4	37,7	111,4	–	897,5	116,7	261,0	57,2	-1 013,6	318,8
Investeringar i materiella
anläggningstillgångar	0,1	1,0	–	0,2	–	1,3	0,6	–	–	–	1,9
Investeringar i immateriella
anläggningstillgångar	–	4,0	–	13,5	–	17,5	–	–	–	–	17,5

NOTER

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 33

Not 2 forts

Avstämning mot resultat före skatt

	Koncernen
	2025	2024
Rörelseresultat	7,6	-41,3
Finansiella intäkter samt finansiella kursvinster	4,1	3,9
Värdeförändring på kortfristiga placeringar	2,3	5,3
Resultat från övriga aktier och andelar	40,2	-10,7
Finansiella kostnader samt finansiella kursförluster	-2,6	-7,3
Resultat före skatt	51,6	-50,1

Nettoomsättning per geografisk marknad 2025

	Concejo
	Industrier	SBF Fonder	Total 2025
Sverige	10,2	75,2	85,4
Norge	123,0		123,0
Turkiet	12,4		12,4
Nederländerna	102,5		102,5
Spanien	2,6		2,6
Frankrike	2,8		2,8
Tyskland	0,8		0,8
Storbritannien	22,8		22,8
Europa övrigt	5,0		5,0
Kanada	11,8		11,8
USA	7,5	2,0	9,5
Sydkorea	0,7		0,7
Singapore	15,8		15,8
Indien	0,2		0,2
Kina	41,7		41,7
Kazakstan	0,4		0,4
Förenade Arabemiraten	77,8		77,8
Asien övrigt	4,1		4,1
Nigeria	0,6		0,6
Australien	1,2		1,2
Brasilien	0,9		0,9
Summa	444,8	77,2	522,0
Tidpunkt för intäktsredovisningen
Vid en tidpunkt	237,9	77,2	315,1
Över tid	206,9		206,9

Nettoomsättning per geografisk marknad 2024

	Concejo
	Industrier	SBF Fonder	Total 2024
Sverige	30,0	62,8	92,8
Norge	143,4	–	143,4
Turkiet	17,1	–	17,1
Nederländerna	15,9	–	15,9
Spanien	8,5	–	8,5
Grekland	6,9	–	6,9
Italien	3,7	–	3,7
Frankrike	6,4	–	6,4
Tyskland	6,9	–	6,9
Storbritannien	20,7	–	20,7
Europa övrigt	14,6	–	14,6
Kanada	1,3	–	1,3
USA	12,9	0,5	13,4
Mexico	0,3	–	0,3
Sydkorea	6,2	–	6,2
Singapore	16,6	–	16,6
Japan	31,7	–	31,7
Indien	4,5	–	4,5
Kina	46,8	–	46,8
Kazakstan	3,9	–	3,9
Förenade Arabemiraten	88,5	–	88,5
Asien övrigt	20,7	–	20,7
Nigeria	0,6	–	0,6
Marocko	0,2	–	0,2
Afrika övrigt	0,8	–	0,8
Australien	2,7	–	2,7
Brasilien	0,7	–	0,7
Sydamerika övrigt	0,5	–	0,5
Summa	513,0	63,3	576,3
Tidpunkt för intäktsredovisningen
Vid en tidpunkt	352,7	63,3	416,0
Över tid	160,3		160,3

Koncernens materiella och immateriella anläggningstillgångar

per geografisk marknad

MSEK	2025	2024
Sverige	51,9	182,9
Norge	44,9	111,4
USA	7,0	4,2
Kina	0,0	0,1
Summa	103,8	298,6

Koncernens intäkter fördelade per intäktsslag

Koncernen

MSEK	2025	2024
Produkter	127,0	228,7
Eftermarknad	110,9	124,1
Entreprenaduppdrag	206,9	160,3
Tjänster	77,2	63,2
Summa	522,0	576,3
Tidpunkt för intäktsredovisningen
Vid en tidpunkt	315,1	416,0
Över tid	206,9	160,3

NOTER

34 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 3 PERSONAL

Ersättning till anställda

	2025		Sociala kostnader	2024		Sociala kostnader
	Löner och andra		(varav pensions-	Löner och andra		(varav pensions-
	ersättningar		kostnader)	ersättningar		kostnader)
Moderbolaget	10,7	4,9	(2,7)	12,4	8,9	(4,0)
Dotterbolag	127,1	40,4	(9,5)	131,6	37,9	(10,8)
Koncernen totalt	137,8	45,3	(12,2)	144,0	46,8	(14,8)

Löner och andra ersättningar fördelade per land och mellan styrelseleda möter m fl och anställda

	2025		2024
	Styrelse och vd	Övriga anställda	Styrelse och vd	Övriga anställda
Verksamheter i Sverige:
Moderbolaget	5,4	5,3	5,1	7,3
Dotterbolag, Sverige	3,9	22,9	5,1	45,3
Dotterbolag utomlands:
Förenade Arabemiraten	1,1	3,3	2,3	5,8
Kina	–	1,7	–	2,1
Japan	–	–	–	0,8
Norge	7,0	82,9	4,9	58,6
Tyskland	–	–	–	2,4
USA	1,9	2,4	1,9	2,4
Totalt i dotterbolag	13,9	113,2	14,2	117,4
Koncernen totalt	19,3	118,5	19,3	124,7

Medelantal anställda	Totalt 2025	varav kvinnor	varav män	Totalt 2024	varav kvinnor	varav män
Verksamheter i Sverige:
Moderbolaget	6	3	3	6	2	4
Dotterbolag i Sverige	35	16	19	71	29	42
Totalt i Sverige	41	19	22	77	31	46
Dotterbolag utomlands:
Förenade Arabemiraten	5	1	4	63	6	57
Kina	12	1	11	11	1	10
Japan	–	–	–	1	–	1
Norge	118	32	86	99	25	74
Tyskland	–	–	–	2	–	2
USA	7	3	4	5	1	4
Totalt i utlandet	142	37	105	181	33	148
Koncernen totalt	183	56	127	258	64	194

Könsfördelning i Concejo AB:s styrelse och ledningsgrupp

	Antal på	2025		Antal på	2024
	balansdagen	varav kvinnor	varav män	balansdagen	varav kvinnor	varav män
Moderbolaget
Styrelseledamöter	6	2	4	6	2	4
Verkställande direktör och andra ledande
befattningshavare	3	1	2	5	1	4

NOTER

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 35

Not 3 forts

	Styrelsearvode/	Pensions-
Ersättningar till styrelsen och ledande befattningshavare 2025	grundlön	kostnader	Bilförmån	Summa
Styrelsen
Styrelseordförande, Ann-Marie Åström	0,3	–	–	0,3
Styrelseledamot, Carl Adam Rosenblad	–	–	–	–
Styrelseledamot, Thomasine Rosenblad	0,2	–	–	0,2
Styrelseledamot, Jonas Rydell	0,2	–	–	0,2
Styrelseledamot, Sten Ankarcrona	0,2	–	–	0,2
Styrelseledamot, Rickard Bergengren	0,2	–	–	0,2
Valberedningen 1)
Ordförande, Carl Rosenblad	0,0	–	–	0,0
Ann-Marie Åström	0,0	–	–	0,0
Koncernledningen
Ledningsgruppen, 4 st 2)	10,0	2,4	0,4	12,8
(varav verkställande direktören)	(4,3)	(1,3)	(0,1)	(5,7)
(varav vice verkställande direktören)	(2,2)	(0,3)	(0,2)	(2,7)
Summa	11,1	2,4	0,4	13,9

Valberedning fanns inför årsstämman 2025 och avvecklades i samband med stämman. Redovisade ersättningar avser arbete fram till årsstämman.

Koncernledningen bestod av fem personer vid årets ingång och tre vid årets utgång. Antalet i tabellen avser genomsnittligt antal under året.

Ersättningarna omfattar samtliga personer som ingått i koncernledningen under året, inklusive avgående befattningshavare.

Ersättningar till styrelsen och ledande befattningshavare 2024

	Styrelsearvode/	Pensions-
	grundlön	kostnader	Bilförmån	Summa
Styrelsen
Styrelseordförande, Ann-Marie Åström	0,3	–	–	0,3
Styrelseledamot, Carl Adam Rosenblad	–	–	–	–
Styrelseledamot, Thomasine Rosenblad	0,2	–	–	0,2
Styrelseledamot, Jonas Rydell	0,2	–	–	0,2
Styrelseledamot, Sten Ankarcrona	0,2	–	–	0,2
Styrelseledamot, Rickard Bergengren	0,2	–	–	0,2
Valberedningen
Ordförande, Carl Rosenblad	0,0	–	–	0,0
Erik Lindborg	0,0	–	–	0,0
Ann-Marie Åström	0,0	–	–	0,0
Koncernledningen
Ledningsgruppen, 5 st	10,4	4,0	0,4	14,8
(varav verkställande direktören)	(4,0)	(1,7)	(0,1)	(5,8)
(varav vice verkställande direktören)	(2,2)	(1,2)	(0,2)	(3,6)
Summa	11,5	4,0	0,4	15,9

Till styrelsen utgår arvode enligt beslut på årsstämman. Något annat särskilt arvode

utgår ej. För anställda inom koncernen utgår ej arvode för styrelsearbete i dotter-

bolag. Årsstämman beslutar även om principer för ersättningar och anställnings-

villkor för ledningsgruppen. Ersättning till verkställande direktören och lednings-

gruppen utgörs av grundlön inklusive bilförmån och eventuell bonus. Pension utgår

enligt gällande ITP-plan. Ledningsgruppen har under året utgjorts av verkställande

direktören, vice verkställande direktören, finansdirektören, kommunikationschefen

samt koncernredovisningschefen i moderbolaget. Ledningsgruppen bestod av fem

personer vid årets ingång och tre personer vid årets utgång.

Vid en extra bolagsstämma 2022 beslutades om ett långsiktigt incitamentspro-

gram (LTI 2022) baserat på teckningsoptioner riktade till ledande befattningsha-

vare i Concejo, se not 24. Syftet med programmet är att stärka bolagets förmåga

att behålla och motivera nyckelpersoner samt att skapa ett ökat aktieägarvärde

genom att sammanlänka deltagarnas incitament med aktieägarnas. Totalt omfat-

tar programmet 325 000 teckningsoptioner. Verkställande direktören har tecknat

115 000 teckningsoptioner, medan övriga ledande befattningshavare tillsammans

har tecknat 210 000 teckningsoptioner .

Syntetiska aktier

Extra bolagsstämma i Concejo AB (publ) den 16 december 2024 beslutade om att

införa ett program avseende överlåtelse av syntetiska aktier i Firenor International.

Programmet riktar sig till ledande befattningshavare där varje deltagare på tilldel-

ningsdagen betalar marknadsmässigt värde på de syntetiska aktierna. Varje synte-

tisk aktie ger deltagare rätt att efter fastställd intjänandeperiod erhålla ett kontant

belopp baserat på aktuellt marknadsmässigt värde. Totalt antal syntetiska aktier

uppgår till 65 000 st (100 000). Verkligt värde för de syntetiska aktierna är baserat

på marknadsvärdet för Firenor International AS. Marknadsvärdet har fastställts

genom en multipelvärdering. Värdet per syntetisk aktie uppgår till 81,9 NOK (71,4).

Inititalt gav programmet inte upphov till någon resultat effekt då deltagarna erlade en

likvid motsvarande marknadsmässigt värde. Skulden omvärderas löpande till verk-

ligt värde och förändringar i värdet redovisas i resultatet under programmets löptid.

Under 2025 har omvärderingen medfört en kostnad om 0,7 MSEK .

Köpoptioner

Extra bolagsstämma i Concejo AB (publ) den 16 december 2024 beslutade om

att ställa ut köpoptioner vederlagsfritt till ledande befattningshavare i SBF Fonder.

Totalt har 2 450 köpoptioner ställts ut. Black-Scholes modell har använts för att

beräkna verkligt värde. Värderingen är baserad på följande viktiga antaganden; löp-

tid 5 år, riskfri ränta 1,7 % och volatilitet 39,5 %. Värdet har fastställts till 157,23 SEK

per optionsaktie. Köpoptionerna är direkt intjänade och klassificeras som reglerade

med eget kapitalinstrument vilket genererar en personalkostnad om 0,4 MSEK i

resultatet med motbokning i eget kapital. Köpoptionerna är inlösenbara 21 septem-

ber 2029 till och med den 21 oktober 2029. Sociala avgifter kommer att utgå och

redovisas baserat på det fastställda förmånsvärdet av optionerna .

Anställningsförhållanden

Verkställande direktören

Carl Adam Rosenblad, verkställande direktör från juni 2020. Uppsägningstid från

bolagets sida är 6 månader. Avgångsvederlag om 12 månader utgår men avräknas

från ersättning från annan arbetsgivare. Från den anställdes sida är uppsägnings-

tiden 6 månader. Pensionsåldern är 65 år. Pensionspremier bekostas av bolaget

med belopp på 32 procent av fast lön.

Övriga personer i ledningsgruppen

Uppsägningstiderna från bolagets sida varierar mellan 6 och 12 månader. Från de

anställdas sida är uppsägningstiderna 3–6 månader. Vid uppsägning från bolagets

sida utgår för ledande befattningshavare en årslön eller mindre inklusive normala

pensionskostnader. Pensionsåldern underskrider inte 65 år i något fall. Pensions-

förmåner utgår enligt gällande ITP-plan.

NOTER

36 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

NOTER

NOT 4 ARVODEN TILL REVISORER

NOT 6 LEASING

Arvoden till revisorer ingår i administrationskostnader enligt nedan. På årsstämman

	Koncernen
Nyttjanderättstillgångar	2025	2024
Fastigheter/hyreskontrakt	14,0	37,9
Leasingbilar	1,9	2,6
Summa	15,9	40,5

2025 valdes KPMG till revisorer för perioden fram till att årsstämman 2029 är avslutad.

	Koncernen			Moderbolaget
	2025	2024	2025	2024
KPMG
Revisionsuppdraget 1	2,1	3,2	1,3	1,3
Revisionsverksamhet utöver
revisionsuppdraget 2	0,5	0,1	–	–
Totalt	2,6	3,3	1,3	1,3
Övriga revisionsfirmor
Revisionsuppdraget	0,4	0,9	–	–
Övriga tjänster	–	–	–	–
Totala arvoden till revisorer	3,0	4,2	1,3	1,3

Avskrivningar per typ av nyttjanderättstillgång	2025	2024
Fastigheter/hyreskontrakt	7,7	14,5
Leasingbilar	0,9	1,7
Summa	8,6	16,2

Leasingskulder	2025	2024
Långfristiga leasingskulder	8,8	25,6
Kortfristiga leasingskulder	7,0	14,5
Summa	15,8	40,1

Revisionsarvoden består av arvoden för det årliga revisionsuppdraget och andra

revisionstjänster som är av den karaktären att de enbart kan utföras av den års-

stämmovalde revisorn, inkluderandes granskning av koncernredovisningen, lag-

stadgad revision av moder- och dotterbolag, revisorsintyganden samt attestupp-

Det totala kassautflödet uppgår till 7,8 MSEK (11,0). Räntor avseende leasing-

drag.

åtagande ingår i finansnettot med 1,1 MSEK (1,6). Leasingutgifter av lågt värde och

Arvoden för revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget består av arvoden för

korttidsleasing uppgick till cirka 0,0 MSEK (0,0). Minskningen av nyttjanderättstill-

utlåtanden och andra uppdrag som är i relativt hög grad förknippade med revi-

gångar under året är huvudsakligen hänförlig till omklassificering till intresseföre-

sionen av koncernens och bolagens årsredovisningar och bokföring och som tra-

tag samt till tillgångar som innehas för försäljning, se not 14. Under 2024 har nytt-

ditionellt utförs av externrevisorn, inkluderandes konsultationer beträffande redo-

janderättstillgångar tillkommit i samband med förvärvet av Matre Maskin AS. Inga

visnings- och rapporteringskrav, granskning av internkontroll samt revision av

nya väsentliga tillkommande nyttjanderättstillgångar förväntas under 2026. Inga

pensionsplaner. I arvoden för revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget

väsentliga förlängnings- eller uppsägningsoptioner finns.

ingår granskning av delårsrapport.

Upplysning om förfallodatum för framtida betalningar som ingår i leasingskuld

finns i not 18.

NOT 5 RESULTAT FRÅN ÖVRIGA AKTIER OCH ANDELAR

NOT 7 FINANSIELLA INTÄKTER

	Koncernen
	2025	2024
Realiserad värdeförändring avseende aktier
i noterade bolag	33,4	0,6
Realiserad värdeförändring avseende aktier
i onoterade bolag	-0,4	0,7
Orealiserad värdeförändring avseende aktier
i noterade bolag	9,5	5,4
Orealiserad värdeförändring avseende aktier
i onoterade bolag	-10,0	-22,3
Summa värdeförändringar	32,5	-15,6
Utdelningar	7,7	4,9
Summa	40,2	-10,7

	Koncernen			Moderbolaget
	2025	2024	2025	2024
Räntor	4,1	3,9	0,7	4,2
Orealiserad värdeförändring
avseende aktier i noterade bolag	–	–	36,9	0,8
Ränteintäkter från dotterbolag	–	–	16,8	14,8
Kursdifferenser	–	–	–	5,3
Utdelning från dotterbolag	–	–	8,9	4,3
Övrigt	–	–	0,2	1,4
Summa	4,1	3,9	63,5	30,8

	Koncernen
Värdeförändringar i kortfristiga placeringar	2025	2024
Orealiserad värdeförändring	2,3	5,3
	2,3	5,3

Värdeförändring avseende aktier i noterade bolag avser innehav i Berner Industrier

AB, Compodium International AB (publ) och BeammWave AB. Realiserad värdeför-

ändring avseende aktier i noterade bolag hänför sig huvudsakligen till successiv

avyttring av innehavet i Berner Industrier AB under året. Onoterade aktier och fond-

innehav avser långfristiga innehav. Från och med 1 januari 2025 utgör inte Concejo

Ventures ett självständigt affärsområde, resultatet från övriga aktier och andelar

har därför omklassificerats till finansiella poster. Jämförelsetalen har räknats om.

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 37

NOT 8 FINANSIELLA KOSTNADER

	Koncernen			Moderbolaget
	2025	2024	2025	2024
Räntekostnader	-1,5	-5,7	–	–
Räntekostnader leasing	-1,1	-1,6	–	–
Kursdifferenser	–	–	-7,9	-4,8
Övriga finansiella kostnader	–	–	-0,1	-0,2
Summa	-2,6	-7,3	-8,0	-5,0

NOT 9 RESULTAT FRÅN ANDELAR I KONCERNFÖRETAG

		Moderbolaget
	2025	2024
Erhållet/lämnat koncernbidrag	3,5	-2,4
Omvärdering fordringar	21,5	0,2
Nedskrivning aktier i dotterföretag	-8,8	-0,9
Summa	16,2	-3,1

NOT 10 SKATT PÅ ÅRETS RESULTAT

	Koncernen		Moderbolaget
	2025	2024	2025	2024
Aktuell skatt för året	–	0,2	–	–
Förändring uppskjuten skatt	-4,8	-2,9	–	–
Totalt	-4,8	-2,7	–	–
Skillnad skattekostnad
och 20,6 procent skatt
Resultat före skatt	51,6	-50,1	51,6	-1,2
20,6 procent skatt	-10,6	10,3	-10,6	0,2
Skatt på årets resultat	-4,8	-2,7	–	–
Skillnadsbelopp	5,8	-13,0	10,6	-0,2
Specifikation av skillnadsbelopp
Effekt av:
– utländska skattesatser	-0,2	-2,8	–	–
– ej skattepliktiga intäkter	19,2	1,9	14,5	1,5
– ej avdragsgilla kostnader	-7,9	-11,4	-2,0	-1,8
– kostnader som inte ingår i det
redovisade resultatet	0,8	–	–	–
– ökning av underskottsavdrag
utan motsvarande aktivering av
uppskjuten skatt	-6,2	-3,5	-1,9	–
– nyttjande av tidigare ej
aktiverade underskottsavdrag	1,0	6,0	–	0,1
– omvärdering noterade och
onoterade aktier och andelar	–	1,1	–	–
– skatteeffekt övriga
koncernjusteringar	-0,9	-4,3	–	–
Totalt	5,8	-13,0	10,6	-0,2

NOT 11 UPPSKJUTEN SKATT

Upplysningar om uppskjutna skattefordringar avser skattemässigt underskotts-

avdrag. Inga andra skattemässiga temporära skillnader finns.

Uppskjutna skattefordringar hänförliga till underskottsavdrag om 75,6 MSEK har

inte bedömts som aktiverbara. Det finns inga restriktioner eller förfallotider beträf-

fande hur länge dessa uppskjutna skattefordringar kan nyttjas.

Skattemässiga underskottsavdrag uppgår till totalt 354,9 MSEK. Därutöver till-

kommer underskottsavdrag som är redovisade i tidsbestämd fålla om sex år avse-

ende räntebegränsningar om 55,1 MSEK.

NOT 12 MATERIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR

Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningskostnad efter avdrag för

ackumulerade avskrivningar. Anskaffningskostnaden inkluderar kostnader direkt

relaterade till förvärvet av tillgången. Utgifter för förbättringar av tillgångarnas pre-

standa, utöver ursprunglig nivå, ökar tillgångens redovisade värde. Utgifter för

reparation och underhåll redovisas som kostnader. I resultaträkningen belastas

rörelseresultatet med avskrivningar som sker linjärt och baseras på skillnaden

mellan tillgångarnas anskaffningsvärde och deras eventuella restvärde över deras

beräknade nyttjandeperiod.

Concejo tillämpar följande nyttjandeperioder:

Maskiner och andra tekniska anläggningar 5 år

Inventarier, verktyg och installationer 5 år

Nyttjanderättstillgångar 3–10 år

Tillgångarnas restvärde och nyttjandeperiod bedöms årligen och justeras vid

behov. I de fall en tillgångs redovisade värde överstiger dess beräknade åter-

vinningsvärde skrivs tillgången ned till sitt återvinningsvärde.

Realisationsvinster och -förluster bestäms genom en jämförelse mellan försälj-

ningspriset och det bokförda värdet. Realisationsvinster och -förluster redovisas via

resultaträkningen.

Redovisade värden för materiella anläggningstillgångar presenteras i tabellerna

på nästa sida.

NOTER

38 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

Not 12 fortsättning

			Nyttjanderätts-
	2025 Maskiner	Inventarier	tillgångar	Summa
Ingående anskaffningsvärde	17,8	23,0	76,9	117,7
Inköp	–	2,5	2,4	4,9
Avyttringar och utrangeringar	–	-0,4	-13,0	-13,4
Omklassificering till intressebolag	–	-0,8	-17,0	-17,8
Omklassificering till tillgångar som innehas för försäljning	-2,2	-7,5	-9,5	-19,2
Omklassificeringar	2,7	1,3	–	4,0
Omräkningsdifferenser	-1,1	-0,4	-2,4	-3,9
Utgående ackumulerat anskaffningsvärde	17,2	17,7	37,4	72,3
Ingående avskrivningar	-8,1	-15,4	-36,4	-59,9
Avyttringar och utrangeringar	–	0,2	13,0	13,2
Avskrivning	-1,2	-2,9	-8,6	-12,7
Omklassificering till intressebolag	–	0,7	2,9	3,6
Omklassificering till tillgångar som innehas för försäljning	1,8	6,1	5,9	13,8
Omklassificeringar	-0,4	-1,2	–	-1,6
Omräkningsdifferenser	0,4	0,8	1,7	2,9
Utgående ackumulerat avskrivningar	-7,5	-11,7	-21,5	-40,7
Redovisat värde 2025-12-31	9,7	6,0	15,9	31,6

			Nyttjanderätts-
	2024 Maskiner	Inventarier	tillgångar	Summa
Ingående anskaffningsvärde	2,3	19,3	58,2	79,8
Inköp	0,2	1,7	19,2	21,1
Genom förvärv av dotterbolag	15,4	2,7	10,4	28,5
Avyttringar och utrangeringar	–	–	-11,7	-11,7
Omräkningsdifferenser	-0,1	-0,7	0,8	0,0
Utgående ackumulerat anskaffningsvärde	17,8	23,0	76,9	117,7
Ingående avskrivningar	-1,1	-12,1	-32,9	-46,1
Genom förvärv av dotterbolag	-5,9	-1,4	-0,8	-8,1
Avyttringar och utrangeringar	–	–	11,7	11,7
Avskrivning	-0,4	-2,5	-16,2	-19,1
Omräkningsdifferenser	-0,7	0,6	1,8	1,7
Utgående ackumulerat avskrivningar	-8,1	-15,4	-36,4	-59,9
Redovisat värde 2024-12-31	9,7	7,6	40,5	57,8

	Moderbolaget
Inventarier	2025	2024
Ingående anskaffningsvärde	1,4	1,4
Investeringar	0,1	–
Utgående anskaffningsvärde	1,5	1,4
Ingående avskrivningar	-1,0	-0,7
Årets avskrivningar	-0,3	-0,3
Utgående avskrivningar	-1,3	-1,0
Bokfört värde	0,2	0,4

NOT 13 IMMATERIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR

		Balanserade	Övriga immateriella
		utvecklings-	anläggnings-
2025	Goodwill	kostnader	tillgångar	Summa
Ingående anskaffningsvärde	190,0	145,7	14,0	349,7
Inköp	–	18,5	–	18,5
Förvärv	-2,4	–	–	-2,4
Avyttringar och utrangeringar	–	-15,5	-1,3	-16,8
Omklassificering till intressebolag	-85,7	-18,1	-3,0	-106,8
Omklassificering till tillgångar som innehas för försäljning	-2,8	-78,1	-1,4	-82,3
Omklassificering	–	5,0	–	5,0
Omräkningsdifferenser	0,3	-7,0	-0,7	-7,4
Utgående ackumulerat anskaffningsvärde	99,4	50,5	7,6	157,5
Ingående avskrivningar	–	-51,5	-6,3	-57,8
Avskrivning	–	-10,0	–	-10,0
Avyttringar och utrangeringar	–	-0,5	–	-0,5
Omklassificering till intressebolag	–	4,0	3,0	7,0
Omklassificering till tillgångar som innehas för försäljning	–	28,4	1,4	29,8
Omklassificering	–	-5,2	–	-5,2
Omräkningsdifferenser	–	2,3	0,2	2,5
Utgående ackumulerat avskrivningar	–	-32,5	-1,7	-34,2
Ingående nedskrivningar	-51,1	–	–	-51,1
Utgående nedskrivningar	-51,1	–	–	-51,1
Redovisat värde 2025-12-31	48,3	18,0	5,9	72,2

Av övriga immateriella anläggningstillgångar avser 4,0 MSEK kundrelationer.

NOTER

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 39

Goodwill	2025	2024
SBF Fonder	42,8	42,8
Optronics Technology	–	2,6
SAL Navigation	–	85,7
Matre Maskin	5,5	7,8
Totalt	48,3	138,9

Goodwill har fördelats på de kassaflödesgenererade enheter eller grupper av

kassa flödesgenerade enheter som förväntas bli gynnade av det rörelseförvärv som

gett upphov till goodwillposten.

SBF Fonder	2025	2024
Långsiktig tillväxttakt (%)	2,0	2,0
Diskonteringsränta före skatt (%)	13,7	12,9
Optronics Technology	2025	2024
Långsiktig tillväxttakt (%)	–	2,0
Genomsnittlig budgeterad rörelsemarginal (%)	–	15,1
Diskonteringsränta före skatt (%)	–	10,5
SAL Navigation	2025	2024
Långsiktig tillväxttakt (%)	–	2,0
Genomsnittlig budgeterad rörelsemarginal (%)	–	15,1
Diskonteringsränta före skatt (%)	–	9,1
Matre Maskin	2025	2024
Långsiktig tillväxttakt (%)	2,0	2,0
Diskonteringsränta före skatt (%)	12,5	10,5

Ledningen har fastställt värdena för de väsentliga antagandena ovan

enligt följande :

Antagande Metod som använts vid fastställande av värden

Långsiktig tillväxttakt Den genomsnittliga tillväxttakten som används för

att extrapolera kassaflöden efter prognosperioden.

Tillväxttakten är i enlighet med branschprognoser.

Diskonteringsränta före skatt Återspeglar specifika risker i de respektive affärs-

områden och i de länder som de är verksamma i.

Genomsnittlig budgeterad

rörelsemarginal

Baseras på tidigare års resultat och förväntningar

på den framtida marknadsutvecklingen.

För den kassagenererande enheten SBF Fonder är den prognostiserade omsätt-

ningen och vinstdelningen upparbetad vinstdelning, som är beroende av den aktu-

ella fondens resultat och utvecklingen av marknadsvärdet på fastighetsbeståndet i

den underliggande fondstrukturen viktiga antaganden. SBF Fonder förvaltar två

fonder SBF Fond XV (tidigare benämnd SBF Institutionsfond) som är riktad till insti-

tutionella investerare samt SBF XIV (tidigare benämnd som SBF Bostad), som är

noterad på NGM Nordic AIF och framför allt inriktar sig till privatpersoner. Ingen

rimlig förändring av dessa viktiga antaganden skulle leda till ett nedskrivningsbehov .

Väsentliga antaganden: Påverkan av möjliga förändringar av viktiga antaganden

Bolagets känslighetsanalys visar att en rimlig förändring i årlig tillväxttakt (+/-2

procent), rörelsemarginal (+/-1 procent), diskonteringsränta (+/-1 procent) samt

övriga gjorda antaganden inte skulle ha någon effekt att de var och en för sig skulle

reducera nyttjandevärdet till ett värde understigande det redovisade värdet.

Resultat av årets nedskrivningsprövning

2025 års nedskrivningstest har inte medfört någon nedskrivning av goodwill eller

balanserade utvecklingskostnader. Flera känslighetsanalyser har gjorts. Dessa

resulterade inte heller i något nedskrivningsbehov för någon av de kassaflödes-

genererande enheterna .

Not 13 fortsättning

		Balanserade	Övriga immateriella
		utvecklings-	anläggnings-
2024	Goodwill	kostnader	tillgångar	Summa
Ingående anskaffningsvärde	182,5	119,7	8,4	310,6
Investeringar	–	17,5	–	17,5
Förvärv	7,8	6,5	6,3	20,6
Omräkningsdifferenser	-0,3	2,0	-0,7	1,0
Utgående ackumulerat anskaffningsvärde	190,0	145,7	14,0	349,7
Ingående avskrivningar	–	-38,2	-6,1	-44,3
Avskrivning	–	-15,3	-0,3	-15,6
Omräkningsdifferenser	–	2,0	0,1	2,1
Utgående ackumulerat avskrivningar	–	-51,5	-6,3	-57,8
Ingående nedskrivningar	-51,1	–	–	-51,1
Utgående nedskrivningar	-51,1	–	–	-51,1
Redovisat värde 2024-12-31	138,9	94,2	7,7	240,8

Av övriga immateriella anläggningstillgångar avser 5,4 MSEK kundrelationer.

Under året har innehavet i SAL Navigation omklassificerats till intresseföretag. Vidare har Optronics Technology klassificerats som tillgångar som innehas för försäljning,

se not 14 .

Prövning av nedskrivningsbehov av goodwill och balanserade utvecklingskostnader

Värdet på goodwill och balanserade utvecklingskostnader testas genom nedskrivningstest årligen och om det finns indikationer på värdenedgång. Testerna sker för

respektive kassagenererande enhet.

Värderingen av respektive kassaflödesgenererande enhet har gjorts från beräkning av nyttjandevärde. Nyttjandevärdet baseras på kassaflödesprognoser där prognosen

för det första året baserar sig på styrelsens fastslagna budget. Därefter används tre-års prognoser enligt affärsplaner för respektive kassaflödesgenererande enhet.

Tillväxten efterföljande år bedöms ligga i nivå med långsiktig inflationsnivå (2 %). Budgeterad rörelsemarginal har fastställts baserat på tidigare resultat och förväntningar på

den framtida marknadsutvecklingen.

NOTER

40 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

	NOT 15 ANDELAR I KONCERNFÖRETAG
		Moderbolaget
	2025	2024
Ingående anskaffningsvärde	95,0	95,0
Lämnat aktieägartillskott	58,7	0,9
Nedskrivning	-8,8	-0,9
Bokfört värde	144,9	95,0

				Bokfört
	Kapital-	Rösträtts-	Antal	värde
	andel	andel	aktier	MSEK
Albion Holding AB	100%	100%	200	25,5
CMG International AB	100%	100%	500 000	25,1
Firenor International AS	100%	100%	1 276 596	55,1
Concejo Invest AB	100%	100%	10 000	32,1
Concejo IP AB	100%	100%	25 000	0,0
Concejo AIF AB	100%	100%	1 000	4,1
Concejo SALNAV Holding AB	100%	100%	25 000	3,0
Summa				144,9

NOT 14 TILLGÅNGAR SOM INNEHAS FÖR FÖRSÄLJNING

Den 23 december 2025 ingick Concejo avtal om att avyttra sin ägarandel om 71,3

procent i Optronics Technology AS. Från och med det fjärde kvartalet 2025 har där-

för tillgångar och skulder i Optronics klassificerats som tillgångar som innehas för

försäljning respektive skulder hänförliga till tillgångar som innehas för försäljning

enligt IFRS 5.

Köpeskillingen för Concejos aktier motsvarar 190 MSEK på kassa - och skuldfri

basis. Nettolikviden uppgår till cirka 150 MSEK, varav cirka 90 MSEK utgör en lång-

fristig räntebärande fordran i USD. Avyttringen förväntas ge upphov till en realisa-

tionsvinst om cirka 140 MSEK som kommer att redovisas under första kvartalet

2026.

Avtalet innehåller även en villkorad tilläggsköpeskilling baserat på framtida upp-

nådda mål. Tilläggsköpeskillingen kan, i dagens värde, uppgå till cirka 140 MSEK

och realiseras tidigast om tre till fyra år. Med hänsyn till den osäkerhet som förelig-

ger avseende uppfyllandet av villkoren har tilläggsköpeskillingen per balansdagen

värderats till 0 SEK.

Den 7 januari slutfördes försäljningen i enlighet med det tidigare tecknade

avtalet.

Tabellerna nedan visar Optronics tillgångar och skulder per balansdagen

vilka har justerats från koncernens balansräkning.

Tillgångar, MSEK	31 dec 2025
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar	1,9
Nyttjanderättstillgångar	3,6
Immateriella tillgångar	52,6
Summa anläggningstillgångar	58,1
Omsättningstillgångar
Varulager	19,2
Kortfristiga fordringar	4,2
Likvida medel	4,5
Summa omsättningstillgångar	27,9
Summa tillgångar som innehas för försäljning	86,0

Skulder, MSEK	31 dec 2025
Långfristiga skulder
Långfristiga leasingskulder	2,6
Summa långfristiga skulder	2,6
Kortfristiga skulder
Kortfristiga skulder	8,6
Kortfristiga leasingskulder	1,1
Summa kortfristiga skulder	9,7
Summa skulder hänförliga till tillgångar som
innehas för försäljning	12,3

		Antal	Kapital-/
		aktier/	rösträtts-
Företag/organisationsnummer	Säte	andelar	andel %
Svenska bolag
CMG International AB, 556063-8503	Stockholm	500 000	100
Concejo AIF AB, 556560-0664	Stockholm	1 000	100
Concejo Invest AB, 556547-6123	Stockholm	10 000	100
FFNOR International AB, 559291-6828	Stockholm	100 000	100
Concejo IP AB, 559462-7357	Stockholm	25 000	100
Albion Holding AB, 559172-0726	Stockholm	200	100
Concejo SALNAV Holding AB, 559360-1932	Stockholm	25 000	100
SBF Fonder AB, 556644-0870	Stockholm	11 000	100
SBF Investment Management AB, 559446-8208	Stockholm	25 000	100
Svenska Bostadsfonden Services AB, 556737-3153	Stockholm	1 000	100
SBF Reforge AB, 559524-4749	Stockholm	25 000	100
SBF Reforge Coinvest AB, 559548-5821	Stockholm	25 000	100
SBF AIF Holding AB, 559374-8683	Nacka	25 000	100
Utländska bolag
Optronics Technology AS	Oslo, Norge		71,3
Optox AS	Oslo, Norge		71,3
Firenor International AS	Kristiansand, Norge		100,0
Firenor AS	Kristiansand, Norge		100,0
Fireproducts AS	Kristiansand, Norge		100,0
Matre Maskin AS		Rubbestadneset, Norge	100,0
ACAF Systems Inc.		Coventry RI, USA	60,0
Consilium ME Holding Ltd		Sharjah, Förenade
		Arabemiraten	70,0
FNI Consulting LLC		Sharjah, Förenade
		Arabemiraten	100,0
Firenor Engineering LLC		Muscat, Oman	99,7
Firenor Firefighting Engineering Co., Ltd		Dalian, Kina	80,0

I de svenska och utländska dotterbolagen där det finns minoritetsintresse tillförs

minoritetsägandet del i resultatet.

Moderbolaget har lämnat aktieägartillskott till dotterbolag om 58,7 MSEK och

gjort nedskrivning av aktier i dotterbolag med 8,8 MSEK.

NOT 16 ANDELAR I INTRESSEFÖRETAG

	Koncernen
	2025	2024
Ingående bokfört värde	34,8	47,7
Förvärv	87,0	–
Årets resultat	-10,3	-12,9
Utgående bokfört värde	111,5	34,8

Under året har innehavet i SAL Navigation omklassificerats från dotterbolag till

intresseföretag.

		Kapital-/	Bokfört
		rösträtts-	värde
	Företag/organisationsnummer Säte	andel %	andelar
Envigas AB, 559151-5472	Stockholm	26,9	25,3
SAL Navigation AB, 556080-5441	Stockholm	49,0	86,2
Summa			111,5

		SAL Navigation AB	Envigas AB
Balansräkning i sammandrag, MSEK	2025	2024	2025	2024
Materiella anläggningstillgångar	0,1	–	4,0	–
Finansiella anläggningstillgångar	1,1	–	243,6	218,1
Omsättningstillgångar	51,9	–	0,9	0,8
Kassa och bank	0,0	–	10,5	43,8
Summa tillgångar	53,1	–	259,0	262,7
Eget kapital	12,4	–	240,6	243,1
Långfristiga skulder	11,7	–	14,6	14,8
Kortfristiga skulder	29,0	–	3,8	4,8
Summa eget kapital och skudler	53,1	–	259,0	262,7
Redovisat resultat	-9,3	–	-2,5	-48,2

Avstämning mot redovisade värden 2025 2024 2025 2024

Nettotillgångar 12,4 – 240,6 243,1

Koncernens andel i procent 49,0 – 26,9 26,9

Koncernens andel i nettotillgångar 6,1 – 64,7 65,4

Bokfört värde 86,2 – 25,3 34,8

NOTER

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 41

NOT 18 FINANSIELL RISKHANTERING

Finansiell riskhantering

Concejo-koncernens verksamhet är utsatt för olika finansiella risker. Styrelsen fast-

ställer anvisningar, riktlinjer och policys för hur dessa risker ska hanteras på olika

nivåer i koncernen. Målen är att få en samlad bild av risksituationen, att minimera

negativa resultateffekter samt att klargöra ansvar och befogenheter inom koncer-

nen. Uppföljning görs löpande på lokal och central nivå och avrapportering sker till

styrelsen.

Koncernens väsentliga risk- och osäkerhetsfaktorer består av bland annat affärs-

mässiga risker och finansiella risker. Affärsmässiga risker kan avse större expone-

ringar mot enskilda branscher eller företag. Finansiella risker finns bland annat i

Concejos kassaförvaltning och i investeringar i noterade och onoterade långfristiga

innehav. Riskerna består bland annat av aktiekurs- och ränterisk avseende note-

rade aktier och andra värdepapper samt ändrade marknadsförutsättningar i både

noterade och onoterade aktier och andelar.

De finansiella riskerna för moderbolaget är främst relaterade till förändringar i

räntor och likviditet då exponeringen mot olika valutor är begränsad då majoriteten

av kostnaderna är i svenska kronor. Finansiella risker finns också i moderbolagets

kassaförvaltning och i investeringar i noterade och onoterade långfristiga innehav.

Riskerna består bland annat av aktiekursrisk avseende noterade aktier och ändrade

marknadsförutsättningar i både noterade och onoterade aktier och andelar.

Concejo kan också påverkas av det geopolitiska läget i världen, till exempel på

grund av händelser som Rysslands invasion av Ukraina och konflikter i Mellan östern.

Prisrisk

Concejo exponeras för prisrisker relaterade till inköp av komponenter. Inköpen av

komponenter uppgick till 184,0 MSEK (255,4) och består av ett stort antal olika

insatsvaror med sinsemellan olika prisutvecklingar över tiden. För bestående mate-

rialförändringar kan bolagen i de flesta fall kompensera sig i priset, även om klausu-

ler om sådan kompensation tillhör undantagen.

Kassaförvaltning

Concejos kapitalförvaltning i kortfristiga placeringar syftar till att säkerställa hög

handlingsberedskap inför nya investeringar och samtidigt ge en bra avkastning på

de likvida medel som står till bolagets förfogande. Per den 31 december 2025 hade

Concejo 73,2 MSEK under förvaltning som främst var placerade i börsnoterade

aktier.

Känslighetsanalys kassaförvaltning

Kortfristiga placeringar om 73,2 MSEK är per 2025-12-31 främst placerat i börsno-

terade aktier men består även av räntebärande värdepapper. En förändring av rän-

tan med 3 procent skulle ha påverkat resultatet före skatt med cirka 0,7 MSEK

baserat på den exponering som fanns i kortfristiga placeringar per 2025-12-31.

Valutarisk

Transaktionsexponering

Koncernens bolag har intäkter och kostnader i olika valutor och därmed är koncer-

nen exponerad för risker avseende valutakursrörelser. Förändringar i valutakurser

påverkar resultatet, övrigt totalresultat, balansräkningen, kassaflödet och över tid

även konkurrenskraften.

	Bokslutskurs
	31 december
Väsentliga valutakurser	2025	2024
USD	9,20	11,00
EUR	10,82	11,49
AED	2,52	3,02
NOK	0,91	0,97

	Snittkurs
Väsentliga valutakurser	2025	2024
USD	9,88	10,55
EUR	11,07	11,43
AED	2,71	2,90
NOK	0,94	0,98

Nettoexponering i valutor omräknade till MSEK (med nettoexponering avses intäkter

minus kostnader).

						Summa
					Övriga	utländska
2025	AED	USD	EUR	NOK	valutor	valutor	SEK	Totalt
Koncernens
rörelseresultat	1,1	4,8	132,2	-71,0	-33,5	33,6	-26,0	7,6
Effekt av 1%
förändring	0,0	0,0	1,3	-0,7	-0,3
Effekt av 5 %
förändring	0,1	0,2	6,6	-3,5	-1,7

Not 16 forts

NOT 17 ÖVRIGA AKTIER OCH ANDELAR

	Koncernen			Moderbolaget
	2025	2024	2025	2024
Anskaffningsvärde onoterade innehav	171,6	160,2	52,8	49,9
Nedskrivning av onoterade innehav	–	–	-17,5	-11,0
Orealiserad värdeförändring
onoterade innehav	-48,4	-38,2	–	–
Anskaffningsvärde noterade innehav	55,3	108,2	–	55,2
Orealiserad värdeförändring
noterade innehav	-22,4	-22,0	–	–
Bokfört värde	156,1	208,2	35,3	94,1

Övriga aktier och andelar avser bland annat investeringar i det noterade bolaget

BeammWave AB, samt de onoterade innehaven i Round2 fond 1 och 2, Myra

Security, Greenely och Urban Miners. Samtliga innehav avser en ägarandel mindre

än 20 procent.

Concejo innehar en ägarandel om 26,5 procent i Round2 MySec Beteiligungs

GmbH & Co KG, vars enda syfte är att äga aktierna i Myra Security GmbH. Genom

en SPV-struktur innehas en indirekt ägarandel i Myra Security GmbH om cirka

5,2 procent.

Aktier och andelar i noterade innehav värderas till marknadsvärde och utifrån

transaktioner i marknaden.

Concejos onoterade innehav värderas med basis i IFRS 13 och International Private

Equity and Venture Capital Valuation Guidelines, varvid en samlad bedömning görs

för att fastställa vilken värderingsmetod och vilka referenspunkter som är lämpli-

gast för att bestämma det verkliga värdet av respektive innehav. Värderingar från

finansieringsrundor används inte som värderingsmetod, men fungerar som viktiga

referenspunkter. Vid nyemissioner tas hänsyn till ifall de nya aktierna har andra

rättigheter och/eller högre preferens till värde i en försäljning eller börsnotering.

Metoder som används inkluderar att applicera multiplar på bolagens brutto-

försäljning, nettoförsäljning och resultat. Vid en värdering baserad på multiplar

beaktas skillnader i storlek, historisk tillväxt och lönsamhet samt kapitalkostnad.

I värderingarna tas även hänsyn till bolagens finansiella position, kapital förbrukning

och kapitalanskaffningsmiljö. Värdering av onoterade innehav har utförts internt.

För vissa innehav har extern värdering inhämtats.

		Koncernen
	Ägarandel	2025	2024
BeammWave AB	9,1 %	32,7	16,3
Berner Industrier AB	–	–	65,1
Greenely AB (publ)	1,7 %	7,9	8,1
Myra Security GmbH	5,2 %	49,1	51,0
Round2 (fond1)	–	18,5	24,8
Round2 (fond2)	–	16,8	15,7
Urban Miners AB	6,8 %	4,9	2,7
Xenergic AB	23,3 % 1)	23,5	13,4
Övriga andelar	<1%	2,7	11,1
Summa verkligt värde		156,1	208,2

Innehavet i Xenergic AB redovisas som övriga aktier och andelar. Ägarandelen överstiger 20 %, men då

röstandelen uppgår till 18,3 % bedöms betydande inflytande inte föreligga.

NOTER

42 CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025

						Summa
					Övriga	utländska
2024	AED	USD	EUR	NOK	valutor	valutor	SEK	Totalt
Koncernens
rörelseresultat	18,4	-13,1	199,5	-93,0	-15,8	96,0	-148,0	-52,0
Effekt av 1%
förändring	0,2	-0,1	2,0	-0,9	-0,2
Effekt av 5 %
förändring	0,9	-0,7	10,0	-4,6	-0,8

Känslighetsanalys

Nettoexponeringen är störst i EUR. En procent förändring av EUR gentemot SEK

skulle ha påverkat resultatet före skatt med cirka 1,3 MSEK (2,0). Om EUR förändras

med fem procent gentemot SEK hade påverkan på resultatet blivit 6,6 MSEK (10,0).

Eget kapital

Concejo redovisar resultat– och balansräkningar i SEK medan flera dotterbolag har

sin redovisning i annan valuta. Detta innebär att koncernens resultat och eget kapi-

tal exponeras vid koncernkonsolideringen när främmande valutor omräknas till

SEK. Denna exponering påverkar främst koncernens egna kapital och benämns

omräkningsexponering. Denna exponering säkras inte. Den största omräknings-

exponeringen är för balansräkningar i NOK. En procent förändring av NOK gente-

mot SEK skulle ha påverkat eget kapital i koncernen med +/-0,7 MSEK. Fem pro-

cents förändring av NOK gentemot SEK hade haft en påverkan på eget kapital i

koncernen med +/-3,5 MSEK.

Ränterisk

Förändringar i räntenivåerna påverkar Concejos kostnader och avspeglas i finans-

netto och resultat. Även kassaflödet från den löpande verksamheten påverkas av

förändringar i räntenivåer. Indirekt påverkas koncernen också av räntenivåernas

inverkan på ekonomin i stort. Concejos uppfattning är att kort räntebindning är risk-

mässigt förenlig med den verksamhet som koncernen bedriver. Nedan redovisas

utestående lån och checkkrediter.

	Koncernen		Moderbolaget
	2025	2024	2025	2024
Långfristiga skulder
Skulder till kreditinstitut	14,5	25,7	–	–
Kortfristiga skulder
Skulder till kreditinstitut	3,8	10,8	–	–
Checkkredit	–	10,0	–	–
Summa räntebärande skulder	18,3	46,5	–	–

Samtliga belopp bedöms motsvara verkligt värde. Räntebärande skulder i tabellen

inkluderar inte leasingskulder. Skulderna till kreditinstitut består främst av ett bank-

lån för finansiering av förvärvet av SAL Navigation och som per 2025-12-31 uppgår

till 8,8 MSEK och ett banklån i Firenor International som per 2025-12-31 uppgår till

8,2 MSEK. Därutöver finns ett mindre antal krediter i de utländska dotterbolagen i

olika valutor och med olika villkor. Den övervägande delen av räntebärande skulder

är denominerade i SEK och NOK. Räntenivåerna varierar mellan 4,3 procent och

6,5 procent. Genomsnittlig ränta är cirka 5,7 procent. Inga derivatinstrument

används. Alla lån har ränta med varierande räntebindningsperioder på, i många fall,

max upp till 1 år. För säkerställande av lånen, se not 27. Verkligt värde bedöms

överensstämma med redovisat värde då räntan inte är bunden för längre perioder

och marknadsmässig för samtliga lån.

Vid årets slut uppgick beviljade krediter till 47,0 MSEK (25,0), varav 0,0 MSEK var

nyttjade per 2025-12-31.

Känslighetsanalys

Skulder till kreditinstitut uppgick vid årsskiftet till 18,3 MSEK (46,5). Skulden varierar

under året. En förändring av räntan med en procentenhet skulle ha påverkat resul-

tatet före skatt med cirka +/-0,2 MSEK (+/-0,5) baserat på genomsnittlig skuld.

Kreditrisk

Med kreditrisker avses att bolagen inte får betalt för sina fordringar från exempelvis

kunder eller banker. Storleken på respektive kunds kredit bedöms individuellt. För

alla nya kunder görs en kreditprövning och en kundlimit sätts. Meningen är att kre-

ditgränserna skall avspegla kundens betalningsförmåga. För vissa kundfordringar

kan koncernen ta in säkerheter i form av garantier, andra skriftliga åtaganden från

företagen eller remburser som kan tas i anspråk om motparten hamnar i fallisse-

mang enligt villkoren i avtalet. Kundfordringar och avtalstillgångar skrivs bort när

det inte finns någon rimlig förväntan om återbetalning. För värdering av förlustrisk

i kundfordringar se not 21. Övriga tillgångar som redovisas till upplupet anskaff-

ningsvärde inkluderar övriga fordringar. Förlustreserven avseende finansiella till-

gångar är baserad på antaganden om risk för fallissemang och förväntade förlust-

nivåer. Koncernen gör egna bedömningar för antaganden och val av indata till

framåtblickande beräkningar vid slutet av varje redovisningsperiod.

Likviditetsrisk

Likvida medel innehåller endast kassa- och banktillgodohavanden och av beloppet

på 76,0 MSEK (101,3) är merparten placerade hos Danske Bank. Concejo har lån

Not 18 forts

som förfaller vid olika tidpunkter. En mindre del av skulderna är checkkrediter som

formellt enligt villkoren är ettåriga. Med refinansieringsrisk avses risken att Concejo

inte kan klara sina åtaganden på grund av att lån sägs upp och svårigheter uppstår

med att få nya lån. För information rörande leasingskuld se not 6. Concejo hanterar

denna risk genom att ha god likviditetsberedskap. Styrelsen bedömer att Concejo

står väl rustat finansiellt för att planera för framtida tillväxt. Likviditetsberedskapen

vid de senaste årsskiftena framgår av nedanstående tabell.

	Koncernen		Moderbolaget
	2025	2024	2025	2024
Tillgängliga kassamedel	76,0	101,3	5,7	9,3
Kortfristiga placeringar som kan
omsättas till likvida medel	73,2	95,5	66,8	90,8
Beviljade krediter	47,0	25,0	–	–
Nyttjad del av krediter	–	-10,0	–	–
Tillgänglig likviditet	196,2	211,8	72,5	100,1

Löptidsanalys för skulder inklusive ränta som ska erläggas för respektive tidsperiod

enligt låneavtal.

	Mindre			Mer än
Koncernen 2025-12-31	än ett år	1–3 år	4–5 år	5 år
Banklån	3,8	14,5	–	–
Checkräkningskredit	–	–	–	–
Skulder avseende leasing	7,0	8,8	–	–
Leverantörsskulder	33,6	–	–	–

	Mindre			Mer än
Koncernen 2024-12-31	än ett år	1–3 år	4–5 år	5 år
Banklån	10,8	25,7	–	–
Checkräkningskredit	10,0	–	–	–
Skulder avseende leasing	14,5	24,3	1,3	–
Leverantörsskulder	69,8	–	–	–

Kontraktsenliga tidpunkter för	Mindre		Mer
omförhandlingar	än ett år	1–5 år	än 5 år	Summa
Per 31 december 2025
Summa upplåning	3,8	14,5	–	18,3
Per 31 december 2024
Summa upplåning	20,8	25,7	–	46,5

Effektiv ränta på balansdagen	Koncernen		Moderbolaget
var som följer	2025	2024	2025	2024
Checkräkningskredit	–	7,01	–	–
Checkräkningskrediter
i utländska dotterbolag	6,42	8,25	–	–
Banklån	5,74	5,68	–	–

Kapitalhantering

Koncernens mål avseende kapitalstrukturen är att trygga förmågan att fortsätta

expandera verksamheten så att den genererar avkastning till aktieägarna samtidigt

som kostnaderna för kapitalet hålls på en rimlig nivå. För att förändra kapitalstruktu -

ren kan utdelningen höjas eller sänkas, nya aktier kan utfärdas och tillgångar kan

säljas. Kapitalrisken mäts som nettoskuldsättningsgrad innebärande räntebärande

skulder, exklusive leasingskulder, minskade med likvida medel i förhållande till ege t

kapital. Syftet är att skapa handlingsfrihet genom att ha låg skuldsättningsgrad.

Nettoskuldsättningsgraden vid de senaste årsskiftena framgår nedan:

Nettoskuld

Koncernen Moderbolaget

31 dec

2025

31 dec

2024

31 dec

2025

31 dec

2024

Tillgångsposter i nettoskulden:

Likvida medel 76,0 101,3 5,7 9,3

Kortfristiga placeringar 73,2 95,5 66,8 90,8

Spärrade likvida medel – 1,2 – –

149,2 198,0 72,5 100,1

Skuldposter i nettoskulden:

Räntebärande skulder 34,1 86,6 – –

Summa nettoskuld -115,1 -111,4 -72,5 -100,1

Nettoskuldsättningsgrad -19% -17% -9% -12 %

NOTER

CONCEJO ÅRSREDOVISNING 2025 43

Avstämning av nettoskuld

Korta

räntebärande

skulder

Långa

räntebärande

skulder Summa

Bokfört värde per 1 jan 2024 40,3 44,7 85,0

Kassaflöde från finansierings-

verksamheten -21,5 -20,1 -41,6

Under året tillkommande

leasingskulder 7,3 10,3 17,6

Lån hänförliga till förvärvade

dotterbolag 10,4 18,2 28,6

Valutakursdifferenser -1,2 -1,8 -3,0

Bokfört värde 31 dec 2024 35,3 51,3 86,6

Kassaflöde från finansierings-

verksamheten -8,9 -17,1 -26,0

Under året tillkommande lån – 6,4 6,4

Omklassificering dotterbolag till

intressebolag -12,3 -14,7 -27,0

Tillgångar som innehas för försälj-

ning -1,1 -2,6 -3,7

Valutakursdifferenser -2,2 0,0 -2,2

Bokfört värde per 31 dec 2025 10,8 23,3 34,1

Finansiella tillgångar och skulder per kategori i koncernen

Beräkning av verkligt värde

Tabellen nedan visar finansiella instrument värderade till verkligt värde, utifrån hur

klassificeringen i hierarkin gjorts. Kundfordringar och leverantörsskulder är värde-

rade till balansdagens kurs. Redovisat värde på kundfordringar, övriga fordringar,

likvida medel, leverantörsskulder och övriga skulder utgör en rimlig approximation

av verkligt värde. Då övriga kortfristiga fordringar är av kortfristig natur, anses det

redovisade beloppet överensstämma med det verkliga värdet. Det verkliga värdet

för de övriga fordringarna som är anläggningstillgångar avviker inte heller väsent-

ligt från dess redovisade värden.

Redovisningsprinciperna för finansiella instrument har tillämpats enligt nedan:

	Värderat	Värderat till
	till upplupet	verkligt värde
	anskaff-	via resultat-
2025-12-31	ningsvärde	räkningen	Summa
Övriga aktier och andelar	–	156,1	156,1
Andelar i intresseföretag	111,5	–	111,5
Andra långfristiga fordringar	8,5	–	8,5
Kundfordringar och andra fordringar	105,9	–	105,9
Kortfristiga placeringar	–	73,2	73,2
Likvida medel	76,0	–	76,0
Skulder till kreditinstitut	18,3	–	18,3
Långfristiga skulder	8,1	–	8,1
Leverantörsskulder	33,6	–	33,6

	Värderat	Värderat till
	till upplupet	verkligt värde
	anskaff-	via resultat-
2024-12-31	ningsvärde	räkningen	Summa
Övriga aktier och andelar	–	208,2	208,2
Andra långfristiga fordringar	47,5	–	47,5
Kundfordringar och andra fordringar	117,5	–	117,5
Kortfristiga placeringar	–	95,5	95,5
Likvida medel	101,3	–	101,3
Skulder till kreditinstitut	46,5	–	46,5
Långfristiga skulder	30,0	–	30,0
Leverantörsskulder	69,8	–	69,8

Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen

Följande tabell visar koncernens finansiella tillgångar värderade till verkligt värde

via resultaträkningen. Värderingen är baserad på transaktioner i marknaden.

2025-12-31	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3	Summa
Övriga aktier och andelar	32,9	–	123,2	156,1
Kortfristiga placeringar	73,2	–	–	73,2

2024-12-31	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3	Summa
Övriga aktier och andelar	86,2	–	122,0	208,2
Kortfristiga placeringar	95,5	–	–	95,5

Följande tabell innehåller upplysningar om finansiella tillgångar som värderas till

verkligt värde enligt nedan nivåer:

Nivå 1: Verkligt värde baseras på transaktioner på marknaden.

Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med observerbara mark-

nadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som

inte inkluderats i Nivå 1.

Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingsteknik, med väsentliga inslag

av indata som inte är observerbara på marknaden.