Årsredovisning 2025
20
25
2 Årsredovisning 2025
Årsredovisning 2025 3
För definitioner se sid 44 alternativt på bolagets hemsida www.havsfrun.se/investerare/definitioner/
År 2025 i sammandrag
År 2025 i sammandrag
Verksamhetsredovisning
Aktieägarinformtion....................................................................
Havsfrun i korthet.......................................................................
VD har ordet................................................................................
Havsfruns B-aktie........................................................................
Aktieägare och aktieägarstatistik................................................
Medarbetare.............................................................................
Styrelse......................................................................................
4
5
6
8
9
10
11
12
16
22
25
37
40
44
46
Finansiell rapportering
Förvaltningsberättelse..............................................................
Bolagsstyrningsrapport............................................................
Finansiella rapporter - koncernens räkningar...........................
Koncernens redovisningsprinciper och noter...........................
Finansiella rapporter - moderbolagets räkningar.....................
Moderbolagets redovisningsprinciper och noter.....................
Definitioner..............................................................................
Revisionsberättelse..................................................................
• Substansvärdet per aktie ökade med 11,7 %, justerat för återlagd utdelning (-2,0 %, justerad för
återlagd utdelning).
• Substansvärdet per den 31 december 2025 uppgick till 110,1 MSEK (110,4 MSEK), motsvarande 9,09
kr per aktie (9,12kr).
• Koncernens resultat uppgick till 12,9 MSEK (-2,5 MSEK), motsvarande 1,07 kr per aktie (-0,21 kr).
• B-aktiens totalavkastning uppgick till 23,7 % (-8,6 %). Per den 31 december 2025 uppgick B-aktiens
börskurs till 14,55 kr (12,65 kr).
• Under det tredje kvartalet etablerades dotterbolaget HF Reverse (RTO) AB och noterades på
Spotlight Stock Market. Havsfrun tillförde cirka 2,4 MSEK i eget kapital och delade ut hälften av
aktierna till sina aktieägare. Per den 31 december 2025 uppgick Havsfruns ägarandel till 48,6 % av
kapitalet och 49,3 % av rösterna, motsvarande ett bokfört värde om cirka 1,0 MSEK.
• Under det fjärde kvartalet omvandlades 115 838 A-aktier till B-aktier, vilket påverkade
röstfördelningen men inte antalet aktier. Efter omvandlingen uppgick antalet aktier till 12 105 940
(1 739 492 A-aktier och 10 366 448 B-aktier) och antalet röster till 27 761 368.
• Styrelsen föreslår att utdelning för verksamhetsåret 2025 lämnas med 1,00 kr per aktie (1,00 kr),
motsvarande en direktavkastning om 6,9 % (7,9 %).
20
25
4 Årsredovisning 2025
ÅRSSTÄMMA 2026
Årsstämman i Havsfrun Investment AB , organisationsnummer
556311-5939, äger rum torsdagen den 26 mars 2026 kl. 13.30 i
Havsfruns lokaler på Nybrogatan 6 i Stockholm.
Rätt att delta och anmälan till stämman
Aktieägare som önskar delta i årsstämman ska:
• vara införd i den av Euroclear Sweden AB förda aktieboken
onsdagen den 18 mars 2026, samt
• anmäla sitt deltagande till bolaget senast fredagen den 20 mars
2026, helst före kl. 13.00, per post till Havsfrun Investment AB,
Box 5855, 102 40 Stockholm, via e-post till info@havsfrun.se eller
per telefon 08-506 777 00.
Vid anmälan ska uppges namn, person- eller organisations-
nummer, telefon dagtid samt eventuella biträden (högst två).
Aktieägare med förvaltarregistrerade aktier måste begära att
aktierna registreras i eget namn för att tas upp i aktieboken per
avstämningsdagen. Sådan registrering ska begäras i god tid hos
förvaltaren. Rösträttsregistreringar som verkställts hos Euroclear
Sweden AB senast 18 mars 2026 beaktas.
Ombud ska uppvisa giltig fullmakt samt övriga behörighets-
handlingar. Fullmakt får inte vara äldre än ett år, om inte längre
giltighetstid anges (dock högst fem år). Fullmakts- och anmäl-
ningsformulär finns på bolagets hemsida www.havsfrun.se och
skickas kostnadsfritt på begäran.
UTDELNING
Till årsstämmans förfogande står moderbolagets fria egna kapital
om 108 870 061 kr. Styrelsen föreslår utdelning om 1,00 kr per
aktie, motsvarande totalt 12 105 940 kr, samt att 96 764 121 kr
balanseras i ny räkning.
INFORMATION TILL AKTIEMARKNADEN
Informationstillfällen år 2026
• Årsstämma 2026: 26 mars
• Delårsrapport 1 januari - 31 mars: 23 april
• Delårsrapport 1 januari - 30 juni: 19 augusti
• Delårsrapport 1 januari - 30 september: 28 oktober
• Substansvärderapport: lämnas månadsvis till börsen och
media
Information och kommunikation
Bolagets finansiella rapporter och pressmeddelanden publiceras
på www.havsfrun.se. Prenumeration på pressmeddelanden via
e-post erbjuds via hemsidan eller genom kontakt med bolaget
på 08-506 777 00.
Tryckta årsredovisningar och delårsrapporter distribueras till
aktieägare som begärt detta. Enstaka beställningar kan göras via
hemsidan eller per telefon.
Årsredovisningen har upprättats i enlighet med kraven på
enhetlig elektronisk rapportering (ESEF). Den officiella versionen
finns tillgänglig på www.havsfrun.se.
Aktieägarinformation
Aktieägarinformation
Årsredovisning 2025 5
KORT OM HAVSFRUN
Havsfrun Investment AB har varit noterat på Nasdaq Stockholms
huvudlista (Stockholmsbörsen) sedan 1994. Bolaget har ett eget
kapital om cirka 110 MSEK placerat i kortfristiga tillgångar samt
cirka 8 800 aktieägare.
Bolaget arbetar opportunistiskt med att identifiera affärsmöjlig-
heter som kan bidra till att öka aktieägarvärdet. Havsfrun strävar
efter att tillvarata och kommersialisera de strategiska fördelar som
kan uppnås genom bolagets egen börsnotering.
Genom etableringen av HF Reverse (RTO) AB har Havsfrun initierat
ett nytt, fristående förvärvsben med inriktning på mindre samgå-
enden och bolagsförvärv. Initiativet innebär en strategisk breddning
av Havsfruns verksamhet.
Havsfruns verksamhet är indelad i tre områden
• Sponsring och ägarengagemang i förvärvsbolag (omvända
förvärvsbolag och SPAC:ar)
• Engagemang i bolag med målsättning att noteras
• Kapitalförvaltning av egna medel
Havsfrun i korthet
Havsfrun i korthet
HISTORIK
Fastighetsaffär
Genom det delägda bolaget Stockbox Holdings AB förvärvade de
båda nuvarande huvudägarna under 1994 majoriteten i Fastighets
AB Havsfrun från försäkringskoncernen Wasa. Vid förvärvet ägde
bolaget en fastighet och hade ett eget kapital om cirka 40 MSEK.
Fastigheten avyttrades med god vinst under 1998 till AMF Pension.
Därefter ändrades firmanamnet från Fastighets AB Havsfrun till AB
Havsfrun och senare till Havsfrun Investment AB.
Börsnoterade investeringsbolag i Finland
År 1996 förvärvade Havsfrun Capital AB röstmajoriteten i det
finska börsnoterade investeringsbolaget Norvestia Abp från
Meritabanken (nuvarande Nordea). Några år senare förvärvades
kontrollen i det finska noterade investeringsbolaget Neomarkka
Abp från Metsäliitto-koncernen. Genom fortsatta aktieköp blev
Neomarkka Abp dotterbolag till Norvestia Abp i november 1999.
Koncernens eget kapital, inklusive minoritet, uppgick då till
cirka 1,2 miljarder SEK och antalet aktieägare översteg 15 000.
Tyngdpunkten i verksamheten hade därmed förskjutits till Finland.
År 2003 avyttrades samtliga aktier i Norvestia Abp, inklusive
innehavet i Neomarkka Abp, till Kaupthing Bank. Försäljningen
innebar att betydande övervärden realiserades och att koncernen
minskade i omfattning. Verksamheten renodlades och förenklades,
och värdepappersförvaltningen, som tidigare bedrivits i de finska
dotterbolagen, flyttades till den svenska koncernen under 2003–
2004.
Förvaltning i egen regi
Från och med 2005 har Havsfrun Investment AB förvaltat kapitalet i en
globalt diversifierad investeringsportfölj med huvudsaklig inriktning
mot den globala hedgefondmarknaden. Portföljen bestod av
noggrant utvalda hedgefonder som bolaget bedömde vara ledande
inom sina respektive strategier. Investeringsprocessen genomfördes
i nära samarbete med oberoende och internationellt verksamma
rådgivare med specialisering inom hedgefondmarknaden.
Bolagets ambition var att, baserat på förvaltningsorganisationens
kompetens och portföljens avkastning, successivt öka det förvaltade
kapitalet. En större förvaltningsvolym bedömdes kunna bidra till en
lägre omkostnadsandel. Mot bakgrund av den starka utvecklingen
i mer riskfyllda tillgångsslag och den relativt svaga avkastningen på
hedgefondmarknaden har det emellertid varit svårt att attrahera
externt kapital, trots portföljens överprestation i förhållande
till marknaden. Mot denna bakgrund avyttrades samtliga
hedgefondsplaceringar under 2020.
Bredare verksamhetsinriktning
Under 2021 breddades verksamhetsinriktningen genom en ändring
av verksamhetsföremålet i bolagsordningen, i huvudsak till samma
lydelse som gällde före 2006. Syftet var att möjliggöra en större
flexibilitet och öppna för nya typer av investeringar.
Havsfrun arbetar opportunistiskt och söker affärsmöjligheter
som kan bidra till att öka aktieägarvärdet. Bolaget strävar efter
att tillvarata och kommersialisera de fördelar som följer av dess
börsnotering och mångåriga erfarenhet från noterad miljö.
Under 2025 etablerades dotterbolaget HF Reverse (RTO) AB och
noterades på Spotlight Stock Market. Havsfrun tillsköt cirka 2,4 MSEK
i eget kapital och delade därefter ut hälften av aktierna i bolaget till
sina drygt 8 000 aktieägare.
HF Reverse är ett svenskt förvärvsbolag med inriktning mot att
genomföra ett strategiskt samgående med ett onoterat svenskt eller
nordiskt bolag genom ett omvänt förvärv (Reverse Takeover, RTO).
Genom denna struktur erbjuds målbolaget en effektiv och etablerad
väg till notering på Spotlight Stock Market, samtidigt som målbolagets
ägare behåller röstmajoriteten i det noterade bolaget. Läs mer om
bolaget på www.hfreverse.se.
6 Årsredovisning 2025
VD har ordet
BÄSTA AKTIEÄGARE,
Under 2025 präglades de finansiella marknaderna av en
positiv utveckling. Den globala aktiemarknaden, mätt som
MSCI AC World Index, steg med cirka 3 % under året, medan
den svenska aktiemarknaden steg med cirka 13 %. Bolagets
investeringsportfölj utvecklades starkt och steg med cirka 42 %,
vilket innebar en tydlig överavkastning jämfört med både den
svenska och den globala aktiemarknaden.
Substansvärdet, justerat för återlagd utdelning, ökade med
11,7 % under året och uppgick vid årets slut till cirka 110
MSEK. Den mer begränsade utvecklingen av substansvärdet i
förhållande till investeringsportföljen förklaras av den relativt
låga investeringsgraden, som under året i genomsnitt uppgick
till cirka 53 %. Den låga investeringsgraden var ett medvetet
strategiskt val för att behålla handlingsfrihet inför potentiella
affärer och strukturella förändringar.
Vid årets utgång uppgick investeringsportföljen till cirka 50
MSEK, motsvarande en investeringsgrad om cirka 45 %.
Under januari 2026 genomfördes nyinvesteringar (netto) i aktie-
och hedgefonder om cirka 23 MSEK. Vid utgången av januari
uppgick investeringsportföljen till cirka 73 MSEK, motsvarande
en investeringsgrad om cirka 63 %.
Tills vidare kommer placeringarna huvudsakligen att vara
inriktade mot likvida finansiella tillgångar i avvaktan på mer
strukturella engagemang.
Havsfruns mål är att skapa och öka aktieägarvärdet. Mot denna
bakgrund arbetar bolaget opportunistiskt med att identifiera
affärsmöjligheter som kan bidra till långsiktigt värdeskapande.
En central del i detta arbete är att tillvarata och kommersialisera
de strategiska fördelar som följer av bolagets egen börsnotering.
Havsfruns verksamhet är indelad i tre huvudsakliga områden:
Sponsring och ägarengagemang i förvärvsbolag (omvända
förvärvsbolag och SPAC:ar), engagemang i bolag med
målsättning att noteras samt kapitalförvaltning av egna medel.
Som ett led i strategin att bredda verksamheten till ett nytt
affärsområde med inriktning mot mindre företagsförvärv – ett
område där vi bedömer att det finns betydande affärspotential –
etablerades och noterades dotterbolaget HF Reverse (RTO) AB.
Havsfrun är huvudägare och sponsor i HF Reverse och tillförde
bolaget initialt cirka 2,4 MSEK i eget kapital för att möjliggöra
noteringen. Delar av Havsfruns styrelse och ledning har tillträtt
motsvarande roller i bolaget. Inför noteringen på Spotlight Stock
Market delades hälften av Havsfruns aktier i HF Reverse ut till
Havsfruns över 8 000 aktieägare för att uppnå spridningskraven.
HF Reverse är ett s.k. omvänt förvärvsbolag enligt Spotlights
regelverk. Syftet är att genomföra ett omvänt förvärv av ett
onoterat bolag med etablerad verksamhet och därigenom på ett
enkelt och effektivt sätt möjliggöra notering på Spotlight Stock
Market.
De målbolag som bedöms lämpa sig för en sammanslagning
med HF Reverse är bolag med sund och stabil ekonomi samt
goda framtidsutsikter, där huvudägarna vill ta steget in i en
noterad miljö och samtidigt fortsätta driva verksamheten vidare.
Modellen lämpar sig därmed särskilt väl för ägare som vill notera
sitt bolag och samtidigt behålla kontrollen som huvudägare.
Genom att bygga vidare på Havsfruns erfarenhet från en
börsnoterad miljö, i kombination med den struktur och de
förutsättningar som finns i HF Reverse, skapas en enklare och
mer effektiv väg till notering än vid en traditionell IPO.
VD har ordet
Årsredovisning 2025 7
HF Reverse har redan från start en bred aktieägarbas, vilket i
många fall innebär att spridningskraven inför notering kan vara
uppfyllda, beroende på målbolagets storlek. I en noterad miljö är
det dessutom generellt enklare att attrahera nytt kapital än i en
onoterad, bland annat genom att investerare kan delta direkt via
investeringssparkonton (ISK).
Intresset bland såväl privata som institutionella investerare är
fortsatt stort för växande och välskötta noterade bolag, även i
det mindre segmentet. Den breda ägarbasen underlättar även
framtida kapitalanskaffning, då bolaget når ut till cirka 7 500
aktieägare.
Mot bakgrund av Havsfruns nuvarande förutsättningar, med
en bredare affärsinriktning och det noterade dotterbolaget
HF Reverse, bedömer jag att möjligheterna att identifiera och
genomföra värdeskapande affärer har stärkts. Den struktur som nu
finns på plats knyter samman bolagets tre verksamhetsområden
och skapar ett ökat strategiskt handlingsutrymme i dialoger med
såväl mindre som större bolag.
Med detta som utgångspunkt ser jag fram emot 2026 och de
fortsatta diskussioner vi kommer att föra med bolag som kan
vara aktuella för samarbete eller affär. Vårt fokus är oförändrat
att agera selektivt och långsiktigt, med målet att skapa värde för
Havsfruns aktieägare.
Jonas Israelsson
VD
VD har ordet
8 Årsredovisning 2025
Havsfruns B-aktie
Havsfruns B-aktie
Utdelning och direktavkastning 1995 - 2025
BÖRSNOTERING
Havsfruns B-aktie är noterad på Nasdaq Stockholm och ingår i
segmentet Small Cap samt sektorn Finans. Aktiens kortnamn
är HAVB och ISIN-koden är SE0000312043. Havsfruns B-aktie
noterades år 1994 på dåvarande Stockholmsbörsens O-lista. Vid
noteringstillfället uppgick antalet aktieägare till cirka 400, vilket
kan jämföras med cirka 8 800 aktieägare vid utgången av 2025.
ÄGARSTRUKTUR
Den enskilt största ägarkategorin utgörs av bolagets huvudägare.
JCLT Holding AB* representerar 29,1 % av kapitalet och 38,6 % av
röstetalet, medan Claes Werkell med närstående representerar
29,3 % av kapitalet och 37,7 % av röstetalet. För ytterligare infor-
mation om ägarförhållanden och ägarstatistik hänvisas till sidan
9.
AKTIEKAPITAL
Aktiekapitalet uppgick vid årsskiftet till 1,2 MSEK, fördelat på
totalt 12 105 940 aktier, varav 1 739 492 A-aktier och 10 366 448
B-aktier. Varje A-aktie berättigar till tio röster och varje B-aktie
till en röst. Samtliga aktier medför lika rätt till andel av bolagets
tillgångar och resultat samt berättigar till lika stor utdelning. För
ytterligare information om aktier och aktiekapital hänvisas till not
18.
SUBSTANSVÄRDERABATT/PREMIUM
Vid utgången av 2025 handlades Havsfruns B-aktie till en premie
om cirka 60 % i förhållande till substansvärdet. Om bolagets
substansvärde överstiger börsvärdet föreligger en substansvär-
derabatt. Omvänt föreligger en substansvärderingspremie när
börsvärdet överstiger substansvärdet.
KURSUTVECKLING & AKTIENS OMSÄTTNING
Vid utgången av året uppgick börskursen för Havsfruns B-aktie
till 14,55 kr, vilket motsvarar en totalavkastning om 23,7 %
under 2025. Omsättningen i B-aktien är begränsad jämfört med
större börsbolag. En betydande del av aktieägarna har relativt
små innehav som normalt kan omsättas utan större påverkan
på marknaden. B-aktien lämpar sig i första hand för långsiktigt
ägande. Såväl större som mindre aktieägare i Havsfrun har histo-
riskt varit långsiktiga, vilket återspeglas i att i genomsnitt ca 25 %
av aktierna har omsatts årligen under de senaste fem åren.
UTDELNING OCH DIREKTAVKASTNING
Styrelsen föreslår att utdelning för verksamhetsåret 2025 lämnas
med 1,00 kr per aktie, motsvarande totalt 12,1 MSEK. Den före-
slagna utdelningen motsvarar en direktavkastning om 6,9 %,
baserad på B-aktiens börskurs vid utgången av räkenskapsåret.
Den genomsnittliga direktavkastningen under perioden 1995–
2025, inklusive styrelsens förslag till utdelning för 2025, uppgår
till 6,5 %.
UTDELNINGSPOLICY
Styrelsens policy är att framöver försöka hålla en rimligt jämn
och stabil utdelning som långsiktigt och genomsnittligt följer
substansutvecklingen.
*JCLT Holding AB ägs till lika delar av John CF Tengberg, Carl J.A. Tengberg och Lovisa Tengberg.
För definitioner se sid 44 alternativt på bolagets hemsida www.havsfrun.se/investerare/definitioner/
* Styrelsens förslag till utdelning för verksamhetsåret 2025
Antal aktieägare 1995 - 2025
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
0%
3%
6%
9%
12%
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025*
Utdelning per aktie, kr
Direktavkastning, %
Utdelning per aktie (kr) Direktavkastning (%)
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
Årsredovisning 2025 9
DE 10 STÖRSTA ÄGARNA PER 31 DECEMBER 2025
Ägare Antal A-aktier Antal B-aktier Andel av kapitalet Andel av rösterna
JCLT Holding AB* 799 890 2 720 025 29,1 % 38,6 %
Claes Werkell med närstående 770 380 2 771 825 29,3 % 37,7 %
Raija Alhonen 32 500 455 000 4,0 % 2,8 %
Göran Henrikson 65 000 - 0,5 % 2,3 %
Conny Carlsson - 187 750 1,6 % 0,7 %
Clearstream Banking S.A. 16 770 1 500 0,2 % 0,6 %
Försäkringsaktiebolaget Avanza Pension - 152 047 1,3 % 0,5 %
SIX SIS AG, W8MY 1 110 103 111 0,9 % 0,4 %
SEB AB, Luxemburg Branch - 110 000 0,9 % 0,4 %
Kjell Svensson - 97 036 0,8 % 0,3 %
De 10 största ägarna tillsammans 1 685 650 6 598 294 68,4 % 84,5 %
Övriga 53 842 3 768 154 31,6 % 15,5 %
Totalt 1 739 492 10 366 448 100,0 % 100,0 %
Varav
- utländskt ägande - - 54,6 % 68,7 %
- styrelsens ägande 1 571 590 5 614 350 59,4 % 76,8 %
ÄGARSTATISTIK PER 31 DECEMBER 2025
Storleksklass (antal aktieägare) Antal A-aktier Antal B-aktier Andel av kapitalet Andel av rösterna
1 - 500 (7 528) 22 297 651 016 5,6 % 3,2 %
501 - 1 000 (561) 2 360 433 667 3,6 % 1,7 %
1 001 - 5000 (589) 17 875 1 222 672 10,3 % 5,1%
5 001 - 10 000 (65) 8 540 443 667 3,7 % 1,9 %
10 001 - 15 000 (24) 1 770 290 666 2,4 % 1,1 %
15 001 - 20 000 (10) 17 770 160 883 1,5 % 1,2 %
20 001 - (29) 1 668 880 7 163 877 73,0 % 86,0 %
Totalt (8 806) 1 739 432 10 366 448 100,0 % 100,0 %
STORLEKSKLASS
Storleksklass 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Antal aktieägare med >10 000 aktier 77 77 74 60 62 61 61 63
AKTIEKAPITALETS UTVECKLING
Händelse
Förändring i antal
aktier
Förändring av
aktiekapital Totalt aktiekapital
Nominellt
värde/kvotvärde
1988 Aktiekapital vid bildandet 1 000 50 000 50 000 50 kr
1994 Nyemission 515 000 25 750 000 25 800 000 50 kr
1996 Fondemission 57 333 2 866 650 28 666 650 50 kr
1998 Apportemission 1 118 200 55 910 000 84 576 650 50 kr
1999 Indragning aktier ägda av dottebolag -312 514 -15 625 700 68 950 950 50 kr
2002 Inlösen av aktier -34 850 -1 742 500 67 208 450 50 kr
2005 Inlösen av aktier -72 175 -3 608 750 63 599 700 50 kr
2006 Split 11 447 946 - 63 599 700 5 kr
2007 Nyemission 200 000 1 000 000 64 599 700 5 kr
2008 Inlösen av aktier -200 000 -1 000 000 63 599 700 5 kr
2010 Inlösen av aktier -614 000 -3 070 000 60 529 700 5 kr
2025 Fondemission - -59 319 106 1 210 594 0,10 kr
Aktieägare och aktieägarstatistik
Aktieägare och aktieägarstatistik
*JCLT Holding AB ägs till lika delar av John CF Tengberg, Carl J.A. Tengberg och Lovisa Tengberg.
10 Årsredovisning 2025
Medarbetare
Medarbetare
Claes Werkell
Född 1952. Styrelseordförande sedan 2017.
Anställd inom koncernen sedan 1989.
Övriga uppdrag och befattningar: Styrelseordförande HF Reverse (RTO) AB sedan 2025.
Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval: Styrelseledamot Havsfrun Investment AB 1994-2017.
Styrelseledamot Norvestia Abp 1996-2003. Vice ordförande Neomarkka Abp 1998–2003.
VD Norvestia 2000-2003.
Utbildning: Jur. kand. vid Stockholms universitet.
Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med närstående): 770 380 A-aktier och 2 771 825 B-aktier.
Jonas Israelsson
Född 1975. VD sedan 2017.
Anställd inom koncernen sedan 2000.
Övriga uppdrag och befattningar: VD HF Reverse (RTO) AB.
Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval: Vice VD Havsfrun Investment AB 2014-2017. Investerings-
ansvarig & VDs assistent Havsfrun Investment AB 2004-2014. Portföljförvaltare/Affärskoordinator
Havsfrun Investment AB 2003-2004. Analytiker Norvestia Abp 2000-2003.
Utbildning: Ekonomie magister vid Karlstads universitet.
Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB: 1 600 B-aktier.
Marcus Eriksson
Stockholm, född 1974. Vice VD sedan 2024.
Anställd inom koncernen sedan 2004.
Övriga uppdrag och befattningar: CFO HF Reverse (RTO) AB.
Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval: CIO med ekonomiansvar Havsfrun Investment AB 2014-2024.
Chefanalytiker Havsfrun Investment AB 2005-2014. Analytiker Havsfrun Investment AB 2004-2005.
Analytiker/projektledare vid Fondmarknaden.se 1999-2002.
Utbildning: Ekonomie magister vid Lunds universitet.
Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB: 1 600 B-aktier.
Årsredovisning 2025 11
Christian Luthman
Född 1952. Styrelseledamot sedan 2017.
Övriga uppdrag: Advokat Certa Advokatbyå AB, styrelseordförande Gylling
& Co AB, styrelseledamot Christian Luthman Advokatbyrå AB och
Connecting Capital Holding AB.
Tidigare styrelseuppdrag, ett urval: Styrelsesuppleant i Havsfrun Invest-
ment AB. Styrelseordförande i Varsity Capital Group AB. Styrelseledamot
i Bird & Bird Administration AB, Bird & Bird AB, Bird & Bird Partners AB
samt Bird & Bird Service AB. Styrelsesuppleant i Bössviken Consulting AB
och OP Operations Instrument Aktiebolag.
Utbildning: Jur. kand.
Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB: 3 000 B-aktier.
Håkan Gartell
Född 1946. Styrelseledamot sedan 2001.
Övriga uppdrag: Styrelseordförande AB PIHR
Tidigare styrelseuppdrag, ett urval: Styrelseordförande i Taurus Energi AB
(publ) och A+ Science AB (publ). Styrelseledamot i Norvestia Abp.
Styrelsesuppleant i Neomarkka Abp.
Utbildning: Fil.kand. nationalekonomi, kulturgeografi, statistik m.m.
Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med närstående): 31 700
B-aktier.
Styrelse
Styrelse
Claes Werkell
Född 1952. Styrelseordförande sedan 2017.
Övriga uppdrag: Styrelseordförande i HF Reverse (RTO) AB.
Tidigare styrelseuppdrag, ett urval: Styrelseledamot Havsfrun
Investment AB, Vice ordförande Neomarkka Abp, VD och
styrelseledamot Norvestia Abp.
Utbildning: Jur. kand.
Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med närstående):
770 380 A-aktier och 2 771 825 B-aktier.
John CF Tengberg
Född 1987. Styrelseledamot sedan 2021.
Övriga uppdrag: VD Tonar Technologies AB, styrelseledamot i JCLT Holding
AB och i HF Reverse (RTO) AB.
Tidigare styrelseuppdrag, ett urval: Styrelseledamot i Kavalleriet AB.
Styrelsesuppleant i Havsfrun Investment AB.
Utbildning: B.sc. inom Finansiell ekonomi, Lunds universitet. Dubbel-
examen inom Management, MIT och HEC Paris. Militärutbildning på
Tolkskolan.
Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med närstående): Direkt och
indirekt via bolag 799 840 A-aktier och 2 720 425 B-aktier. Innehavet via
delägt bolag är proportionerat efter John CF Tengbergs andel (1/3) av det
delägda bolaget.
Michaela Säterfält
Född 1981. Styrelseledamot sedan 2025.
Övriga uppdrag: Styrelseledamot HF Reverse (RTO) AB och HX Invest AB.
Tidigare styrelseuppdrag, ett urval: Styrelseledamot Eminova
Fondkommission AB och Eminova Holding AB.
Utbildning: Filosofie magister med huvudämnet Företagsekonomi
vid Stockholms universitet.
Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB: Inget innehav.
Jacob Werkell
Född 1987. Styrelsesuppleant sedan 2025.
Övriga uppdrag: Administrativt ansvarig Quartile Fonder AB (Kvartil).
Tidigare styrelseuppdrag, ett urval: -
Utbildning: Studerat Industriell ekonomi vid Lunds Tekniska Högskola.
Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB: 1 320 A-aktier och 87 000 B-
aktier.
Carl JA Tengberg
Född 1989. Styrelsesuppleant sedan 2025.
Övriga uppdrag: Styrelseledamot Tenico Ltd, JCLT Holding AB, 8020
Ventures AB, Foreverwork AB, Shore Studio STHLM AB och JJT Holding AB.
Tidigare styrelseuppdrag, ett urval: Styrlelseledamot Foodora AB.
Utbildning: Bachelor of Science i Business management, King’s College,
London.
Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med närstående): Direkt och
indirekt via bolag 799 840 A-aktier och 2 720 425 B-aktier. Innehavet via
delägt bolag är proportionerat efter Carl JA Tengbergs andel (1/3) av det
delägda bolaget.
12 Årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse
Styrelsen och verkställande direktören för Havsfrun Investment
AB (publ), organisationsnummer 556311–5939, får härmed
avge årsredovisning och koncernredovisning, inklusive bolags-
styrningsrapport, för räkenskapsåret 2025. Koncernen består av
dotterbolagen HF Reverse (RTO) AB samt de vilande dotterbo-
lagen Havsfrun SPAC AB och Havsfrun Capital AB. Räkenskaperna
avser koncernen om inget annat anges. Balans- och resultat-
räkningar för koncernen och moderbolaget kommer att fram-
läggas på årsstämman den 26 mars 2026 för fastställande.
VERKSAMHETSÅRET 2025
SUBSTANSVÄRDET
Under 2025 ökade substansvärdet per aktie med 11,7 %, justerat
för återlagd utdelning (–2,5 % föregående år, justerat för åter-
lagd utdelning). Per den 31 december 2025 uppgick det totala
substansvärdet till 110,1 MSEK (110,4 MSEK), motsvarande 9,09
kr per aktie (9,12 kr per aktie).
KONCERNENS RESULTAT
Koncernens resultat för räkenskapsåret 2025 uppgick till 12,9
MSEK (–2,5 MSEK), motsvarande 1,07 kr per aktie (–0,21 kr per
aktie).
FINANSIELL STÄLLNING
Koncernens likvida medel (kassa och bank) uppgick per den 31
december 2025 till 60,5 MSEK (62,3 MSEK). Soliditeten uppgick
till 98,1 % (98,2 %). Balansomslutningen uppgick till 112,2 MSEK
(112,4 MSEK), varav eget kapital utgjorde 110,1 MSEK (110,4
MSEK).
B-AKTIEN
B-aktiens totalavkastning uppgick under 2025 till 23,7 % (–8,6
%). Per den 31 december 2025 uppgick börskursen till 14,55 kr
(12,65 kr). På balansdagen värderades B-aktien till en premie om
60,0 % (38,7 %) i förhållande till substansvärdet.
PLACERINGSVERKSAMHETEN
Investeringsportföljen
Investeringsportföljen består av likvida placeringar i aktiefonder.
Per den 31 december 2025 uppgick portföljens beräknade värde
till 49,3 MSEK, motsvarande en investeringsgrad om cirka 45 %.
Under 2025 ökade investeringsportföljen
1)
med 42,2 %. Under
samma period steg den globala aktiemarknaden, mätt som MSCI
AC World Index, med 2,7 %, medan den svenska aktiemarknaden,
mätt som OMXSGI Index, ökade med 12,8 %.
Dotterbolaget HF Reverse (RTO) AB
Som ett led i att bredda sin verksamhet har Havsfrun etablerat
HF Reverse (RTO) AB, ett strategiskt affärsområde med inrikt-
ning mot mindre företagsförvärv och samgåenden. Bolaget är
noterat sedan den 12 september 2025 på Spotlight Stock Market
och verkar som ett så kallat omvänt förvärvsbolag i enlighet med
Spotlight Stock Markets regelverk.
Havsfrun är huvudägare och sponsor till HF Reverse (RTO) AB och
har initialt tillfört bolaget cirka 2,4 MSEK i eget kapital. I syfte
att bredda ägarbasen delades hälften av aktierna, motsvarande
1,2 MSEK, ut till Havsfruns cirka 8 000 aktieägare i samband med
noteringen. Totalt utdelades 12 105 940 aktier med ett bokfört
värde om 0,10 kr per aktie, vilket motsvarade eget kapital per
aktie i det utdelade bolaget vid tidpunkten för utdelningen.
Per den 31 december 2025 uppgick HF Reverse (RTO) AB:s egna
kapital till cirka 2,1 MSEK. Havsfruns ägarandel uppgick vid
samma tidpunkt till 48,6 % av kapitalet och 49,3 % av rösterna,
motsvarande ett bokfört värde om cirka 1,0 MSEK. För ytterligare
information om värderingsprinciper hänvisas till avsnittet Redo-
visningsprinciper samt Värderingsteknik.
VALUTAEXPONERING
Per balansdagen uppgick koncernens placeringar i aktiefonder,
likvida medel och kortfristiga fordringar i utländsk valuta till 57,5
MSEK, varav 57,4 MSEK var exponerat mot EUR och 0,1 MSEK
mot USD. Bolaget har valt att inte valutasäkra dessa expone-
ringar, vilket innebär att tillgångarnas värde påverkas av föränd-
ringar i valutakurser.
VÄSENTLIGA HÄNDELSER UNDER ÅRET
• Vid extra bolagsstämma den 21 januari 2025 beslutades om
ändringar i bolagsordningen i syfte att bredda och förtydliga
bolagets verksamhetsföremål, inklusive förvärvsverksamhet
i dotter- och intressebolag samt sponsorfunktioner. Vidare
infördes ett omvandlingsförbehåll som möjliggör omvandling av
A- och C-aktier till B-aktier. Bolagsstämman beslutade även om
minskning av aktiekapitalet och reservfonden för avsättning till
fritt eget kapital.
• Årsstämman den 9 april 2025 fastställde resultat- och balans-
räkningarna för räkenskapsåret 2024 och beslutade om utdelning
om 1,00 kr per aktie. Vidare beslutades om val av styrelse och
revisor, styrelse- och revisorsarvoden, godkännande av ersätt-
ningsrapport samt bemyndiganden avseende emissioner och
inlösenrelaterade åtgärder.
• Under juli 2025 bildade Havsfrun dotterbolaget HF Reverse
(RTO) AB och investerade cirka 2,4 MSEK i bolaget som ett led i
strategin att bredda verksamheten genom ett separat förvärvs-
bolag med inriktning mot omvända förvärv.
• Vid extra bolagsstämma den 22 augusti 2025 beslutades om
sakutdelning av hälften av Havsfruns aktier i HF Reverse (RTO) AB
till Havsfruns aktieägare, till ett bokfört värde om cirka 1,2 MSEK,
motsvarande 0,10 kr per aktie.
• HF Reverse (RTO) AB erhöll under september 2025 slutligt
godkännande för upptagande till handel på Spotlight Stock
Market, med första handelsdag den 12 september 2025.
• Under oktober 2025 genomfördes omvandling av 115 838
A-aktier till B-aktier i enlighet med bolagsordningen. Omvand-
lingen påverkade röstetalet men inte det totala antalet aktier.
1)
Avkastning på bolagets finansiella placeringar i SEK före bolagets omkostnader.
Förvaltningsberättelse
Årsredovisning 2025 13
* Utdelning om totalt 1,10 kr per aktie, varav 1,00 kr per aktie (12,1 MSEK) avsåg ordinarie utdelning för verksamhetsåret 2024 och 0,10 kr per aktie
(1,2 MSEK) avsåg sakutdelning av aktier i dotterbolaget HF Reverse (RTO) AB, ** Substansvärdets förändring inklusive återlagd utdelning
För definitioner se sid 44 eller bolagets hemsida www.havsfrun.se/investerare/definitioner/
Förvaltningsberättelse
RISKER OCH OSÄKERHETSFAKTORER
Koncernens och moderbolagets väsentliga risker och osäker-
hetsfaktorer är främst hänförliga till värdeförändringar i investe-
ringsportföljen till följd av rörelser i aktie- och valutakurser. Det
rådande marknadsläget präglas av ökad volatilitet och osäkerhet,
vilket kan medföra betydande kortsiktiga prisrörelser på de finan-
siella marknaderna.
Den globala ekonomin påverkas fortsatt av ett osäkert geopoli-
tiskt läge med pågående konflikter och krig, vilket kan ge upphov
till störningar i handelsflöden, förändringar i råvarupriser och
ökade inflationsförväntningar. Havsfruns investeringsportfölj har
ingen väsentlig direkt exponering mot Ukraina, Mellanöstern eller
andra konfliktområden. Indirekta effekter, såsom ökad finansiell
marknadsvolatilitet, förändrade räntenivåer och stigande infla-
tion, kan dock påverka portföljens värdeutveckling.
Bolagets övergripande riskexponering och riskhantering beskrivs
i not 13.
FRAMTIDA UTVECKLING
Mot bakgrund av osäkerheten på de finansiella marknaderna
lämnas ingen prognos avseende den framtida utvecklingen av
koncernens substansvärde.
Bolaget avser dock tills vidare att förvalta och utveckla investe-
ringsportföljen i linje med fastställd strategi och de riskmandat
som beslutats av styrelsen.
TRANSAKTIONER MED NÄRSTÅENDE
Utöver ersättningar och löner till styrelsen och ledande befatt-
ningshavare har följande transaktioner med närstående ägt rum
under räkenskapsåret:
Avtal mellan Havsfrun och HF Reverse (RTO) AB
Havsfrun har ingått avtal med dotterbolaget HF Reverse (RTO) AB
avseende sponsoroptioner. Närmare information om sponsorop-
tionsavtalet finns tillgänglig på HF Reverse (RTO) AB:s hemsida
(www.hfreverse.se).
Teckning av aktier i HF Reverse (RTO) AB
Havsfruns verkställande direktör, Jonas Israelsson, samt vice
verkställande direktör, Marcus Eriksson, har under perioden
tecknat aktier i HF Reverse (RTO) AB till ett belopp om 24 000 SEK
vardera. Teckningen har skett på marknadsmässiga villkor och på
samma villkor som gällt för Havsfrun Investment AB:s aktieägare,
utan någon särskild förmån.
KONCERNEN 2025 2024 2023 2022 2021
Totalt substansvärde, KSEK 110 081 110 449 125 076 136 175 141 229
Substansvärde per aktie, kr 9,09 9,12 10,33 11,25 11,67
Total utdelning, KSEK* 13 317 12 106 12 106 12 106 -
Utdelning per aktie, kr* 1,10 1,00 1,00 1,00 -
Substanvärdets utveckling per aktie** 11,7 % -2,0 % 0,7 % -3,6 % 2,2 %
Börsvärde, MSEK 176 141 153 140 180 863 179 168 357 125
Börskurs vid årets slut (B-aktien), kr 14,55 12,65 14,94 14,80 29,50
Årets högsta kurs (B-aktien), kr 25,50 18,42 26,40 35,00 36,50
Årets lägsta kurs (B-aktien), kr 12,15 10,10 10,00 12,58 20,50
Totalavkastning (B-aktien), % 23,7 % -8,6 % 7,7 % -49,8 % 51,2 %
Direktavkastning, %* 7,6 % 7,9 % 6,7 % 6,8 % -
Substansrabatt (+), premium (-) -60,0 % -38,7 % -44,9 % -31,6 % -152,9 %
Omsatt antal B-aktier 4 688 670 1 494 703 1 728 691 2 489 137 4 613 899
Omsättningshastighet, % 38,7 % 12,3 % 14,3 % 20,6 % 38,1 %
Antal aktier (A- och B-aktier) 12 105 940 12 105 940 12 105 940 12 105 940 12 105 940
Genomsnittligt antal aktier (A- och B-aktier) 12 105 940 12 105 940 12 105 940 12 105 940 12 105 940
Aktiekapital, KSEK 1 211 60 530 60 530 60 530 60 530
Antal aktieägare, st 8 806 8 369 9 087 9 559 9 360
Årets resultat, KSEK 12 948 -2 521 980 -5 026 3 396
Resultat per aktie, kr 1,07 -0,21 0,08 -0,42 0,28
Soliditet, % 98,1 % 98,2 % 99,0 % 99,1 % 99,1 %
FEM ÅR I SAMMANDRAG
14 Årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse
Delade lokaler och administrativa kostnader
Havsfrun Investment AB och HF Reverse (RTO) AB delar kontors-
lokaler. HF Reverse belastas för sin andel av lokalkostnader
baserat på faktisk arbetstid som Havsfruns verkställande direktör
och vice verkställande direktör lägger ned för HF Reverse. Dessa
är timanställda i HF Reverse och erhåller ersättning från bolaget
för utfört arbete. Därutöver ersätter HF Reverse Havsfrun med en
schablonmässig avgift om 6 000 SEK per månad avseende gemen-
samma administrativa omkostnader.
RIKTLINJER FÖR BESTÄMMANDE AV ERSÄTTNINGAR TILL
LEDANDE BEFATTNINGSHAVARE
Årsstämman 2024 beslutade om följande riktlinjer för ersätt-
ning till ledande befattningshavare. Dessa riktlinjer omfattar
verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare
i Havsfruns företagsledning. Riktlinjerna ska tillämpas på ersätt-
ningar som avtalas, och förändringar som görs i redan avtalade
ersättningar, efter det att riktlinjerna antagits och omfattar inte
ersättningar som beslutas av bolagsstämman.
Riktlinjernas främjande av bolagets strategi, långsiktiga
intressen och hållbarhet
En framgångsrik implementering av bolagets strategi och tillva-
ratagandet av bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess håll-
barhet, förutsätter att bolaget kan rekrytera rätt medarbetare.
För detta krävs att bolaget kan erbjuda konkurrenskraftig ersätt-
ning. Dessa riktlinjer möjliggör att ledande befattningshavare kan
erbjudas en konkurrenskraftig totalersättning.
Formerna av ersättning
Ersättningen till verkställande direktören och övriga ledande
befattningshavare ska vara marknadsmässig och får bestå av
följande komponenter: fast kontantlön, pensionsförmåner och
andra förmåner. Den fasta lönen ska motsvara den lön som utgår
till motsvarande ledande befattningshavare i jämförbara bolag.
Ingen rörlig lön eller prestationsrelaterad ersättning ska utgå.
För verkställande direktören ska pensionsförmåner, innefattande
sjukförsäkring, vara premiebestämda. Pensionspremierna för
premiebestämd pension ska uppgå till högst 12 % av den fasta
årliga kontantlönen. För övriga ledande befattningshavare ska
pensionsförmåner vara premiebestämda. Pensionspremierna för
premiebestämd pension ska uppgå till högst 35 % av den fasta
årliga kontantlönen. Pensionsåldern ska normalt vara 65 år.
Andra förmåner består av en sjukvårdsförsäkring. Denna förmån
får för verkställande direktören och övriga ledande befattnings-
havare utgå i sedvanligt begränsad omfattning. Bolagsstämman
kan därutöver, och oberoende av dessa riktlinjer, besluta om
exempelvis långsiktiga incitamentsprogram. Några långsiktiga
incitamentsprogram förekommer inte.
Upphörande av anställning
Uppsägningstiden ska i normalfallet vara högst sex månader
oavsett om uppsägningen sker på initiativ av bolaget eller befatt-
ningshavaren. Avgångsvederlag ska inte förekomma.
Lön och anställningsvillkor för anställda
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsrikt-
linjer ska lön och anställningsvillkor för bolagets anställda beaktas
genom att uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens
komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid
utgjort en del av styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen
av skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av
dessa.
Beslutsprocessen för att fastställa, utvärdera och genomföra
riktlinjerna
Styrelsen beslutar om förslag till riktlinjer för ersättning till
ledande befattningshavare. Styrelsen ska upprätta förslag till
nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget
för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska gälla till dess att
nya riktlinjer antagits av bolagsstämman. Styrelsen ska även
följa och utvärdera tillämpningen av riktlinjer för ersättning till
ledande befattningshavare samt gällande ersättningsstrukturer
och ersättningsnivåer i bolaget, varvid jämförelse ska ske med
jämförbara bolag. Styrelsens ledamöter är, med undantag för
styrelsens ordförande, oberoende i förhållande till bolaget och
bolagsledningen.
Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade
frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra ledande
befattningshavare, i den mån de berörs, och de ska inte heller
deltaga i styrelsens kommande översyn härav.
Frångående av riktlinjerna
Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller
delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och
ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose bolagets långsiktiga
intressen och hållbarhet eller för att säkerställa bolagets ekono-
miska bärkraft.
HÄNDELSER EFTER RAPPORTERINGSPERIODENS UTGÅNG
Substansvärdet ökade med 0,1 % under januari 2026. Per den 31
januari 2026 uppgick substansvärdet till 110,2 MSEK,
motsvarande 9,10 kr per aktie.
ÅRSTÄMMA 2026
Årsstämma hålls torsdagen den 26 mars 2026 kl 13.30 i Havsfruns
lokaler på Nybrogatan 6 i Stockholm.
Årsredovisning 2025 15
Förvaltningsberättelse
FÖRSLAG TILL VINSTDISPOSITION
Till årsstämmans förfogande står moderbolagets fria egna kapital
om 108 870 061 kr. Styrelsen föreslår utdelning om 1,00 kr per
aktie, sammanlagt 12 105 940 kr, samt att 96 764 121 kr balan-
seras i ny räkning.
Moderbolagets fria egna kapital 108 870 061 kr
Föreslagen utdelning 1,00 kr/aktie 12 105 940 kr
I ny räkning överförs 96 764 121 kr
STYRELSENS YTTRANDE ANGÅENDE FÖRESLAGEN UTDELNING
Med anledning av styrelsens förslag till årsstämman 2026 i
Havsfrun Investment AB om beslut om vinstutdelning avger
styrelsen härmed följande yttrande enligt 18 kap. 4 § aktiebo-
lagslagen.
Förutsatt att årsstämman 2026 beslutar i enlighet med styrelsens
förslag till beslut om vinstutdelning kommer 96 764 121 kronor
att balanseras i ny räkning. Efter den föreslagna vinstutdelningen
finns full täckning för bolagets bundna egna kapital.
Verksamhetens art och omfattning framgår av bolagsordningen
samt avgivna årsredovisningar. Den verksamhet som bedrivs i
bolaget och koncernen medför inte risker utöver vad som före-
kommer, eller kan antas förekomma, i branschen eller de risker
som är förenade med bedrivande av näringsverksamhet. Bola-
gets och koncernens konjunkturberoende avviker inte från vad
som i övrigt förekommer inom branschen. Styrelsen bedömer att
bolaget och koncernen efter föreslagen vinstutdelning kommer
att ha ett tillräckligt stort eget kapital i förhållande till verksam-
hetens art, omfattning och risker.
Styrelsen har vid sin bedömning beaktat bolagets och koncer-
nens konsolideringsbehov genom en allsidig analys av bolagets
och koncernens ekonomiska ställning samt deras förmåga att på
såväl kort som lång sikt fullgöra sina åtaganden. Bolagets och
koncernens ekonomiska situation framgår av årsredovisningen
för räkenskapsåret 2025.
Bolagets soliditet uppgår till 86,8 % (86,9 % för räkenskapsåret
2024). Koncernens soliditet uppgår till 98,1 % (98,2 % för räken-
skapsåret 2024). Soliditeten avviker inte från vad som är vanligt
förekommande inom branschen eller i bolag och koncerner av
jämförbar storlek och ålder.
Bolagets finansiella instrument värderas till verkligt värde i
enlighet med IFRS, varvid bolaget har redovisat orealiserade
övervärden (netto) om 8,6 MSEK (se not 11 i årsredovisningen).
Bolagets egna kapital har således ökat med detta belopp.
Den föreslagna vinstutdelningen äventyrar inte bolagets eller
koncernens förmåga att genomföra de investeringar som bedömts
erforderliga. Förslaget är vidare förenligt med upprättad likvidi-
tetsbudget, enligt vilken bolaget och koncernen bedöms kunna
hantera oväntade händelser och tillfälliga variationer i betal-
ningsströmmarna inom rimliga gränser. Bolagets och koncernens
ekonomiska ställning ger inte upphov till annan bedömning än
att bolaget och koncernen kan fortsätta sin verksamhet och
förväntas fullgöra sina förpliktelser på såväl kort som lång sikt.
Styrelsen har därutöver beaktat bolagets och koncernens ställning
i övrigt samt samtliga kända förhållanden som kan ha betydelse
för den ekonomiska ställningen och som inte särskilt beaktats vid
bedömningen av konsolideringsbehov och likviditet. Härvid har
styrelsen även beaktat sådana händelser och omständigheter
som redovisats i förvaltningsberättelsen i årsredovisningen för
räkenskapsåret 2025, liksom händelser och omständigheter som
inträffat efter räkenskapsårets utgång.
Mot bakgrund av det ovan anförda bedömer styrelsen att den
föreslagna vinstutdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav
som verksamhetens art, omfattning och risker ställer på stor-
leken av bolagets och koncernens egna kapital samt bolagets och
koncernens konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
16 Årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse
INLEDNING
Havsfrun Investment AB är ett publikt aktiebolag och regleras av
svensk lagstiftning främst genom den svenska aktiebolagslagen
och årsredovisningslagen och av Nasdaq Stockholms Regelverk
för emittenter. Därutöver beaktas det svenska näringslivets själv-
reglering där Kollegiet för svensk bolagsstyrning har utformat
Svensk kod för bolagsstyrning (”Koden”).
Begreppet ”bolagsstyrning” omfattar strukturen och processerna
för verksamhetens styrning, ledning och kontroll i syfte att skapa
värde för ägare och andra intressenter. Svenska bolag vars aktier
är upptagna till handel på en reglerad marknad ska tillämpa
Koden. Koden är ett led i självregleringen inom det svenska
näringslivet och bygger på principen om att ”följa eller förklara”.
Det innebär att ett bolag som tillämpar Koden kan avvika från
enskilda regler men då ska bolaget tydligt redovisa detta samt ge
en motivering till varför man väljer att avvika från regeln.
Havsfrun tillämpar Koden. Eventuella avvikelser från Koden redo-
visas och förklaras i denna bolagsstyrningsrapport. Koden finns
tillgänglig på www.bolagsstyrning.se. Bolagets bolagsstyrnings-
rapport 2025 är översiktligt granskad av bolagets revisor.
AVVIKELSER FRÅN KODEN M.M.
Under räkenskapsåret 2025 har bolaget avvikit från Kodens
regler avseende valberedning. Avvikelsen och skälen för denna
redovisas under avsnittet ”Nomineringsprocess/Valberedning”
nedan.
Därutöver har bolaget avvikit från Kodens regler avseende revi-
sionsutskott genom att styrelsen i sin helhet har fullgjort revi-
sionsutskottets uppgifter. Skälen för denna avvikelse redovisas
under avsnittet ”Utskott” nedan.
Bolaget har under året inte varit föremål för några sanktioner
eller anmärkningar och har inte överträtt Nasdaq Stockholms
regelverk eller god sed på aktiemarknaden.
BOLAGSORDNING, AKTIEKAPITAL OCH AKTIEÄGARE
Bolagsordningen stadgar att bolaget är ett publikt bolag. Före-
målet för bolagets verksamhet är att, direkt eller indirekt genom
annat bolag, köpa och sälja aktier, andra finansiella instrument,
fond- och bolagsandelar, valuta, derivat och övriga värdepapper,
äga och förvalta fastigheter samt bedriva fond- och kapitalför-
valtning och konsultverksamhet, främst avseende här angiven
verksamhet. Detta breda ändamål inkluderar bedrivandet av s.k.
förvärvsverksamhet i intresse- eller dotterbolag, tillika även att i
egenskap av s.k. sponsor ikläda sig affärsmässiga skyldigheter för
desamma.
Havsfruns vid var tid gällande bolagsordning finns tillgänglig på
bolagets hemsida, www.havsfrun.se.
Vid extra bolagsstämma den 21 januari 2025 beslutades att
införa ett omvandlingsförbehåll i bolagsordningen, innebärande
att aktier av serie A och serie C, på begäran av ägare till sådana
aktier, ska kunna omvandlas till aktier av serie B. Begäran om
omvandling ska enligt bolagsordningen göras hos styrelsen under
september månad varje år.
Aktiekapitalet uppgick vid utgången av räkenskapsåret till 1 210
594 kronor, fördelat på totalt 12 105 940 aktier, varav 1 739 492
aktier av serie A och 10 366 448 aktier av serie B.
Enligt bolagsordningen kan bolaget ge ut aktier av serie A, serie
B och serie C. Vid omröstning på bolagsstämma berättigar varje
aktie av serie A till tio röster, medan varje aktie av serie B och
serie C berättigar till en röst. Samtliga aktier medför lika rätt till
andel i bolagets tillgångar och resultat samt berättigar till lika stor
utdelning.
Aktier av serie C kan lösas in till aktiens substansvärde efter
anmälan därom av innehavare av sådan aktie eller på begäran
av bolagets styrelse, i enlighet med inlösenförbehållet i paragraf
14 i bolagsordningen. Bolaget har för närvarande inga aktier av
serie C utgivna.
Vid utgången av 2025 hade Havsfrun totalt 8 806 aktieägare
enligt statistik från Euroclear Sweden. De tio största aktieägarna
svarade för 84,5 % av rösterna och 68,4 % av kapitalet.
Claes Werkell med närstående representerade 29,3 % av kapi-
talet och 37,7 % av röstetalet. JCLT Holding AB representerade
29,1 % av kapitalet och 38,6 % av röstetalet. JCLT Holding AB ägs
till lika delar av John CF Tengberg, Carl JA Tengberg och Lovisa
Tengberg.
BOLAGSSTÄMMA OCH BOLAGSSTÄMMANS BESLUTANDERÄTT
Bolagsstämman är Havsfruns högsta beslutande organ, genom
vilket aktieägarna utövar sitt inflytande i bolaget. Vid bolags-
stämman fattas beslut i bolagets angelägenheter i enlighet med
aktiebolagslagen, bolagsordningen och i förekommande fall
Svensk kod för bolagsstyrning.
Årsstämman hålls årligen inom sex månader efter räkenskaps-
årets utgång. Vid årsstämman fastställs resultat- och balansräk-
ning för det gångna räkenskapsåret, beslut fattas om disposition
av bolagets resultat samt ansvarsfrihet för styrelseledamöter och
verkställande direktör. Vidare beslutas om val av styrelse och, i
förekommande fall, revisorer samt om arvoden till styrelse och
revisorer. Därutöver behandlas övriga ärenden som enligt lag
eller bolagsordning ankommer på årsstämman.
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT 2025
Årsredovisning 2025 17
Förvaltningsberättelse
Mellan bolagsstämmorna är styrelsen bolagets högsta beslu-
tande organ och ansvarar för bolagets organisation och förvalt-
ning. Styrelsen utser verkställande direktör, som ansvarar för den
löpande förvaltningen av bolaget enligt styrelsens riktlinjer och
anvisningar.
Tid och plats för årsstämman samt information om aktieägares
rätt att få ett ärende behandlat på årsstämman offentliggörs
senast i samband med bolagets rapport för tredje kvartalet.
Kallelse till årsstämman offentliggörs tidigast sex veckor och
senast fyra veckor före årsstämman genom annonsering i Post-
och Inrikes Tidningar samt på bolagets hemsida. Uppgift om att
kallelse har skett annonseras i Svenska Dagbladet.
Samtliga handlingar som ska finnas tillgängliga inför bolags-
stämman hålls tillgängliga på bolagets hemsida senast tre veckor
före årsstämman.
Bolagsordningen innehåller inga begränsningar avseende hur
många röster en aktieägare får avge vid bolagsstämma. Varje
aktieägare som är införd i den av Euroclear Sweden AB förda
aktieboken på avstämningsdagen och som anmält sitt deltagande
i föreskriven ordning har rätt att delta i bolagsstämman och utöva
rösträtt för samtliga sina aktier. Aktieägare har rätt att medföra
biträde till bolagsstämman, förutsatt att detta anmälts i enlighet
med kallelsen.
NOMINERINGSPROCESS/VALBEREDNING
Mot bakgrund av Havsfrun Investment AB:s ägarstruktur har
bolaget bedömt att det inte finns behov av att inrätta en särskild
valberedning. Förslag avseende val av ordförande vid bolags-
stämma, val av styrelseledamöter och i förekommande fall styrel-
sesuppleanter samt beslut om arvoden till styrelse och revisor
lämnas därför av bolagets större aktieägare.
Förslagen presenteras i kallelse till årsstämman samt hålls till-
gängliga på bolagets hemsida. Bolaget avviker därmed från
Svensk kod för bolagsstyrnings regler avseende inrättande av
valberedning. Skälet till avvikelsen är bolagets koncentrerade
ägarstruktur, där de större aktieägarna har ett betydande och
långsiktigt engagemang i bolaget.
Aktieägare som önskar lämna förslag eller synpunkter avseende
nominering av styrelseledamöter eller fastställande av styrel-
searvoden kan vända sig till styrelsens ordförande via bolagets
adress.
STYRELSE
Styrelsens uppgift och arbete
Styrelsen utses av årsstämman för tiden fram till slutet av
nästa årsstämma. Enligt bolagsordningen ska styrelsen bestå av
lägst tre och högst åtta ledamöter med högst fyra suppleanter.
Gällande bolagsordning finns tillgänglig på bolagets hemsida,
www.havsfrun.se.
Styrelsen är ytterst ansvarig för Havsfruns organisation och
förvaltning samt för att bolagets verksamhet bedrivs i enlighet
med aktiebolagslagen, bolagsordningen och tillämpliga regel-
verk. Styrelsen ansvarar vidare för strategiska beslut och ska fort-
löpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska situation.
I Havsfrun har styrelsen främst en övervakande och strategisk roll
snarare än en operativ funktion, då styrelsens ledamöter huvud-
sakligen är så kallade externa ledamöter (outside directors).
Havsfrun tillämpar principen om aktivt ägande, vilket innebär att
huvudägarna utövar ett betydande inflytande över bolaget. En
sådan ägarstruktur är enligt Svensk kod för bolagsstyrning vanligt
förekommande bland svenska börsnoterade bolag och bedöms
bidra till ett långsiktigt värdeskapande.
Styrelsens arbete följer en årlig arbetsplan. Varje styrelse-
sammanträde genomförs enligt en fastställd dagordning, och
beslutsunderlag samt relevant dokumentation distribueras till
styrelseledamöterna i god tid före varje möte.
Styrelsen behandlar bland annat frågor av väsentlig betydelse
såsom:
- Fastställande av arbetsordning för styrelsen och instruktion
för verkställande direktör. Styrelsens arbetsordning reglerar
formerna för styrelsens arbete, arbets- och ansvarsfördelningen
mellan styrelsen och verkställande direktör samt ett revisionsut-
skotts arbetsuppgifter.
- Fastställande av befogenhets- och attestordning, vilken omfattar
såväl den administrativa verksamheten som placeringsverksam-
heten.
- Fastställande av årsredovisning och delårsrapporter.
Styrelsens ordförande ansvarar för att leda styrelsens arbete på
ett effektivt och ändamålsenligt sätt. Ordföranden följer bolagets
verksamhetsutveckling och säkerställer att styrelsens ledamöter
fortlöpande erhåller den information som krävs för att styrelsen
ska kunna fullgöra sina skyldigheter enligt aktiebolagslagen och
bolagsordningen. Ordföranden har löpande kontakt med bola-
gets verkställande direktören i både operativa och strategiska
frågor.
Styrelsen är beslutsför när mer än hälften av styrelsens leda-
möter är närvarande. Utöver det konstituerande styrelsesam-
manträdet, som hålls i anslutning till årsstämman, sammanträder
styrelsen normalt sex gånger per år vid ordinarie sammanträden.
Extra sammanträden hålls vid behov. Styrelsens beslut grundas
på utförliga beslutsunderlag och fattas efter diskussion under
ledning av styrelsens ordförande. Styrelsens arbete utvärderas
årligen under ledning av styrelsens ordförande.
18 Årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse
Styrelsens sammanstättning, närvaro och oberoende
Namn Invald år Befattning
Närvaro
år 2025
Arvode
2025, tkr
Oberoende i förhållande
till bolaget och
bolagsledningen *
Oberoende i förhållande till
större aktieägare *
Claes Werkell 1994 Ordförande 11/11 - Nej Nej
Håkan Gartell 2001 Ledamot 10/11 75 Ja Ja
Christian Luthman 2006 Ledamot 10/11 75 Ja Ja
Michaela Säterfält 2025 Ledamot 8/11 50 Ja Ja
John CF Tengberg 2021 Ledamot 11/11 50 Ja Nej
Carl JA Tengberg 2025 Suppleant 4/11 15 Ja Nej
Jacob Werkell 2025 Suppleant 4/11 15 Nej Nej
Summa 280
*
Oberoendebedömningen har gjorts i enlighet med Svensk kod för bolagsstyrning
Styrelsens ledamöter
Styrelsens mandatperiod löper till utgången av årsstämman
2026. Styrelsen består av fem ordinarie ledamöter: Claes Werkell
(ordförande), Håkan Gartell, Christian Luthman, John CF Teng-
berg och Michaela Säterfält. Därutöver har Carl J.A. Tengberg och
Jacob Werkell valts till styrelsesuppleanter.
Närmare presentation av styrelsens ledamöter och suppleanter,
inklusive utbildning, erfarenhet, övriga uppdrag samt bedöm-
ning av oberoende i förhållande till bolaget, bolagsledningen och
större aktieägare, lämnas på sidan 11 i årsredovisningen.
UTVÄRDERING AV STYRELSEN OCH VERKSTÄLLANDE
DIREKTÖREN
Styrelsen genomför årligen en utvärdering av styrelsens arbete
under ledning av styrelsens ordförande. Utvärderingen syftar till
att utveckla styrelsearbetets effektivitet och kvalitet och omfattar
bland annat styrelsens arbetsformer, styrelsematerialets kvalitet
samt ledamöternas egna och övriga ledamöters insatser i styrel-
searbetet.
Styrelsen följer fortlöpande verkställande direktörens arbete
genom uppföljning av verksamhetens utveckling i förhållande till
fastställda mål och strategier. Därutöver genomförs årligen en
utvärdering av verkställande direktören under ledning av styrel-
sens ordförande.
Styrelsens arbete 2025
Under räkenskapsåret 2025 höll styrelsen elva protokollförda
sammanträden, varav fyra per capsulam samt ett konstituerande
sammanträde i anslutning till årsstämman. Inför styrelsens
sammanträden erhöll ledamöterna ändamålsenliga skriftliga
beslutsunderlag avseende de ärenden som skulle behandlas.
Vid sammanträdena behandlades bland annat bolagets resultat
och finansiella ställning, delårsrapporter och årsredovisning samt
övergripande marknadsbedömningar. Styrelsen behandlade även
frågor rörande affärsverksamhetens inriktning, strategiska priori-
teringar och bolagets organisation. Styrelsens arbete under året
har bedrivits enligt en fastställd arbetsordning med ett struktu-
rerat arbetssätt och regelbunden uppföljning.
FÖRETAGSLEDNING
Jonas Israelsson är verkställande direktör i Havsfrun. Verkstäl-
lande direktören presenteras närmare på sidan 10 i årsredovis-
ningen. Verkställande direktören ansvarar för bolagets löpande
förvaltning i enlighet med aktiebolagslagen, bolagsordningen
samt de riktlinjer och instruktioner som fastställts av styrelsen.
För verkställande direktörens beslutsrätt avseende investeringar
och finansieringsfrågor gäller av styrelsen fastställda regler, vilka
syftar till att säkerställa en ändamålsenlig ansvarsfördelning och
kontroll.
Marcus Eriksson är vice verkställande direktör i bolaget.
Bolagets styrelseordförande, Claes Werkell, är anställd av bolaget
och ansvarar för utvecklingen av placeringsverksamheten samt
strategiska frågor. Rollen innebär ett nära samarbete med verk-
ställande direktören och styrelsen i frågor av övergripande stra-
tegisk betydelse.
Årsredovisning 2025 19
Förvaltningsberättelse
UTSKOTT
Med hänsyn till Havsfruns verksamhets omfattning och styrel-
sens storlek, som består av fem ledamöter, har styrelsen bedömt
att behovet av särskilda styrelseutskott är begränsat. Styrelsen
anser att de flesta frågor lämpligen kan behandlas av styrelsen
i sin helhet.
Styrelsen har bedömt det som mest effektivt och ändamålsenligt
att frågor som rör ersättningar till ledande befattningshavare
handläggs av styrelsen i sin helhet. Något särskilt ersättnings-
utskott har därför inte inrättats. Styrelsen fullgör i stället de
uppgifter som enligt Svensk kod för bolagsstyrning ankommer på
ersättningsutskottet.
Styrelsen har vidare valt att inte inrätta något revisionsutskott.
Revisionsutskottets uppgifter fullgörs i stället av styrelsen i sin
helhet i enlighet med aktiebolagslagen och Svensk kod för
bolagsstyrning.
REVISOR
Bolagets revisor utses av årsstämman. Enligt bolagsordningen
ska bolaget ha en eller två revisorer, med högst samma antal
revisorssuppleanter. Till revisor eller revisorssuppleant ska utses
auktoriserad revisor eller registrerat revisionsbolag.
Vid årsstämman 2025 valdes det registrerade revisionsbo-
laget BDO Mälardalen AB till revisor för tiden intill utgången
av årsstämman 2026. Den auktoriserade revisorn Carl-Johan
Kjellman omvaldes som huvudansvarig revisor.
Bolagets revisor rapporterar löpande till styrelsen om sina iakt-
tagelser i den omfattning som bedöms nödvändig. Inför faststäl-
landet av årsbokslutet rapporterar revisorn till styrelsen i sin
helhet, både muntligen och genom sedvanligt revisions-PM,
avseende genomförd granskning och väsentliga iakttagelser.
Revisorn genomför även en översiktlig granskning av bolagets
delårsrapport för det tredje kvartalet.
20 Årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse
STYRELSENS BESKRIVNING AV INTERN KONTROLL AVSEENDE
DEN FINANSIELLA RAPPORTERINGEN
Styrelsen ansvarar enligt aktiebolagslagen och Svensk kod för
bolagsstyrning för den interna kontrollen i bolaget. I enlighet
med 6 kap. 6 § årsredovisningslagen lämnar styrelsen härmed en
beskrivning av de viktigaste inslagen i bolagets system för intern
kontroll och riskhantering avseende den finansiella rapporte-
ringen. Beskrivningen är avgränsad till den finansiella rapporte-
ringen.
Kontrollmiljö
Kontrollmiljön utgör grunden för den interna kontrollen och fast-
ställs av styrelsen. Den bygger på bolagets organisation, tydliga
beslutsvägar samt fastställda befogenheter och ansvar. Dessa
framgår av styrelsens arbetsordning, instruktion för verkställande
direktören samt riktlinjer för den finansiella rapporteringen och
övriga relevanta styrdokument.
Styrelsen följer löpande bolagets ekonomiska utveckling genom
rapportering av resultat, ställning och nyckeltal. Under året har
styrelsen följt upp den interna kontrollen och riskhanteringen i
samband med den finansiella rapporteringen för att säkerställa
korrekt och tillförlitlig redovisning i enlighet med tillämpliga
regelverk.
Som en del av kontrollmiljön följer styrelsen även upp revisions-
arbetet. Under året har styrelsen haft genomgång med bolagets
revisor avseende revisionens inriktning, genomförande och
iakttagelser samt tagit del av ett revisions-PM i samband med
genomgången av årsredovisningen.
Styrelsen beslutade 2022 att inte ha någon särskild internre-
visionsfunktion. Frågan har prövats på nytt under året. Mot
bakgrund av bolagets begränsade storlek, verksamhetens
karaktär och identifierade risker har styrelsen bedömt att befint-
liga styr- och kontrollprocesser är tillräckliga och att en särskild
internrevisionsfunktion inte är motiverad.
Riskbedömning
Bolaget arbetar löpande med att identifiera och bedöma risker
som kan påverka den finansiella rapporteringen. Fokus ligger på
väsentliga balans- och resultatposter där risken för fel bedöms
vara störst. För bolaget avser detta främst värdering och redo-
visning av finansiella tillgångar såsom fond- och aktieinnehav,
derivatinstrument samt övriga fordringar.
Riskbedömningen beaktar även förändringar i redovisnings- och
skatteregler samt andra externa eller interna faktorer som kan
påverka den finansiella rapporteringen. Vid behov uppdateras
rutiner och arbetssätt.
Kontrollaktiviteter
Kontrollaktiviteterna syftar till att hantera identifierade risker
och består av fastställda beslutsordningar, ansvarsfördelning
och uppföljning. Väsentliga affärshändelser, såsom förändringar i
investeringsportföljen och större avtal, beslutas enligt fastställda
mandat. Löpande analys av resultat, balansposter och kassaflöde
sker inom ramen för styrelsens arbete.
Information och kommunikation
Styrande dokument avseende den finansiella rapporteringen
hålls aktuella och kommuniceras till berörda befattningshavare.
För extern informationsgivning tillämpas en informationspolicy
som syftar till att säkerställa korrekt, konsekvent och rättidig
kommunikation till marknaden.
Uppföljning
Styrelsen följer löpande upp den interna kontrollen i samband
med styrelsemöten, där bolagets ekonomiska situation regel-
bundet behandlas. Därutöver sker en årlig samlad genomgång av
den finansiella rapporteringen och den interna kontrollen för att
identifiera eventuella förbättringsbehov.
Årsredovisning 2025 21
Förvaltningsberättelse
Stockholm den 18 februari 2026
Vår revisionsberättelse har lämnats den 18 februari 2026
BDO Mälardalen AB
Carl-Johan Kjellman
Auktoriserad revisor
Claes Werkell
Ordförande
Christian Luthman
Ledamot
Håkan Gartell
Ledamot
Michaela Säterfält
Ledamot
John CF Tengberg
Ledamot
Jonas Israelsson
VD
Styrelsens och verkställande direktörens försäkran
Styrelsen har godkänt denna årsredovisning och koncernredo-
visning, med räkenskapsår som slutar den 31 december 2025,
den 18 februari 2026 för offentliggörande. Årsredovisningen och
koncernredovisningen kommer att föreläggas årsstämman den
26 mars 2026 för fastställande.
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredo-
visningen har upprättats i enlighet med god redovisningssed i
med de internationella redovisningsstandarder som avses i Euro-
paparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1606/2002 av den
19 juli 2002 om tillämpning av internationella redovisningsstan-
darder, såsom dessa antagits av EU.
Årsredovisningen respektive koncernredovisningen ger en rätt-
visande bild av moderbolagets och koncernens finansiella
ställning och resultat.
Förvaltningsberättelsen för moderbolaget respektive koncernen
ger en rättvisande översikt över utvecklingen av moderbolagets
och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver
de väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget
och de företag som ingår i koncernen står inför.
22 Årsredovisning 2025
Resultaträkning - koncernen
Finansiella rapporter - koncernens räkningar
| Rapport över totalresultat - koncernen | ||
KSEK | 2025 | 2024 |
Årets resultat | - | |
Övrigt totalresultat | ||
Årets totalresultat | - | |
Årets totalresultat hänförligt till moderbolagets aktieägare | - |
KSEK | NOT | 2025 | 2024 |
Resultat från värdepappersplaceringar | |||
Värdeförändring aktier i dotterbolag | - | ||
Administrationsomkostnader | 7-10, 14 | - | - |
Rörelseresultat | 4 | - | |
Ränteintäkter | |||
Räntekostnader | - | ||
Finansnetto | |||
Resultat före skatt | - | ||
Skatt på årets resultat | 11 | ||
Årets resultat | - | ||
Resultat per aktie före och efter utspädning, kr | 15 | - | |
Antal aktier i genomsnitt (totalt antal aktier) |
Årsredovisning 2025 23
Finansiella rapporter - koncernens räkningar
Rapport över finansiell ställning - koncernen
KSEK | NOT | 2025 | 2024 |
| TILLGÅNGAR | |||
Anläggningstillgångar | |||
Aktier i dotterbolag | 12 | ||
Summa anläggningstillgångar | |||
| Omsättningstillgångar | |||
Övriga kortfristiga fordringar | 12, 13, 16 | ||
Skattefordringar | |||
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter | 17 | ||
Finansiella placeringar | 12, 13 | ||
Kassa och bank | 12, 13, 20 | ||
Summa omsättningstillgångar | |||
SUMMA TILLGÅNGAR | |||
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | |||
| Eget kapital | |||
Aktiekapital | 18 | ||
Övrigt tillskjutet kapital | |||
Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat | |||
| Eget kapital | |||
| Kortfristiga skulder | |||
Leverantörsskulder | |||
Övriga skulder | |||
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter | 19 | ||
Summa kortfristiga skulder | |||
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER |
Rapport över förändring i eget kapital - koncernen
| Övrigt tillskjutet | Balanserade vinstmedel | |||
KONCERNEN, KSEK | Aktiekapital | kapital | inkl. årets resultat | Summa |
Ingående eget kapital 1/1 2025 | ||||
Årets resultat | ||||
Årets totalresultat | ||||
Utdelning till aktieägare | - | - | - | |
Nedsättning av aktiekapital | - | |||
Ombokning fri överkursfond | - | |||
Utgående eget kapital 31/12 2025 | ||||
Ingående eget kapital 1/1 2024 | ||||
Årets resultat | - | - | ||
Årets totalresultat | - | - | ||
Utdelning till aktieägare | - | - | ||
Utgående eget kapital 31/12 2024 |
24 Årsredovisning 2025
Finansiella rapporter - koncernens räkningar
KSEK | NOT | 2025 | 2024 |
| Den löpande verksamheten | |||
Rörelseresultat | 4 | - | |
| Justering för poster som inte ingår i kassaflödet | |||
Värdeförändring kortfristiga placeringar | - | - | |
Avskrivningar materiella anläggningstillgångar | |||
Värdeförändring aktier i dotterbolag | - | ||
- | |||
Erhållna räntor | |||
Erlagda räntor | - | ||
Betald skatt | - | ||
| Kassaflöde från den löpande verksamheten | |||
före förändringar i rörelsekapitalet | - | ||
| Förändringar i rörelsekapitalet | |||
Ökning (-)/minskning (+) av rörelsefordringar | - | ||
Ökning (-)/minskning (+) av kortfristiga placeringar | - | ||
Ökning (+)/minskning (-) av rörelseskulder | |||
- | |||
Kassaflöde från den löpande verksamheten | - | ||
| Investeringsverksamheten | |||
Investeringar i materiella anläggningstillgångar | |||
Investeringar i finansiella anläggningstillgångar | - | ||
Kassaflöde från investeringsverksamheten | - | ||
| Finansieringsverksamheten | |||
Utbetald utdelning | - | - | |
Kassaflöde från finansieringsverksamheten | - | - | |
Årets kassaflöde | - | - | |
Likvida medel vid årets början | |||
Likvida medel vid årets slut | 20 |
Rapport över kassaflödet - koncernen
Årsredovisning 2025 25
Koncernens redovisningsprinciper och noter
Koncernens redovisningsprinciper och noter
Not 1 Allmän information
26 Årsredovisning 2025
Not 3 Uppskattningar och bedömningar
Att upprätta bokslut och finansiella rapporter i enlighet
med IFRS kräver att företagsledningen gör bedömningar,
uppskattningar och antaganden som påverkar tillämpningen
av redovisningsprinciperna samt de redovisade beloppen av
tillgångar, skulder, intäkter och kostnader. Dessa bedömningar
och uppskattningar baseras på historiska erfarenheter,
tillgänglig marknadsinformation samt andra antaganden
som företagsledningen bedömer vara rimliga under rådande
omständigheter.
Faktiska utfall kan avvika från dessa uppskattningar och
bedömningar, och förändringar i antaganden kan medföra
justeringar av redovisade värden i framtida perioder.
Väsentliga bedömningar har främst gjorts avseende redovisning
av uppskjutna skatter, särskilt bedömningen av huruvida en
uppskjuten skattefordran hänförlig till underskottsavdrag ska
redovisas i balansräkningen (se not 11).
Koncernens redovisningsprinciper och noter
Årsredovisning 2025 27
| Koncernens verksamhet ’förvaltning av värdepapper’ utgör ett segment. | ||
| Förvaltningsresultatet fördelar sig enligt följande: | ||
KSEK | 2025 | 2024 |
Realiserat resultat från kortfristiga placeringar | 15 863 | -1 068 |
Utdelning från aktieinnehav (realiserat) | 98 | 457 |
Valutakursresultat från banktillgodohavande (realiserat) | -971 | 574 |
Orealiserat resultat från kortfristiga placeringar | 4 560 | 2 158 |
Resultat från värdepappersplaceringar | 19 549 | 2 122 |
Värdeförändring aktier i dotterbolag | -283 | - |
Administrationsomkostnader | -7 304 | -7 029 |
Rörelseresultat | 11 962 | -4 907 |
Koncerninterna transaktioner
Av moderbolagets inköp utgjorde 0 % (0 %) inköp från andra
bolag inom koncernen. Försäljning från moderbolaget till andra
företag inom koncernen uppgick under året till 0 % (0 %) av
moderbolagets omsättning.
Avtal mellan Havsfrun och HF Reverse (RTO) AB
Havsfrun har ingått avtal med dotterbolaget HF Reverse (RTO) AB
avseende sponsoroptioner. Närmare information om sponsorop-
tionsavtalet finns tillgänglig på HF Reverse (RTO) AB:s hemsida
(www.hfreverse.se).
Teckning av aktier i HF Reverse (RTO) AB
Havsfruns verkställande direktör, Jonas Israelsson, samt vice
verkställande direktör, Marcus Eriksson, har under perioden
tecknat aktier i HF Reverse (RTO) AB till ett belopp om 24 000 SEK
vardera. Teckningen har skett på marknadsmässiga villkor och på
samma villkor som gällt för Havsfrun Investment AB:s aktieägare,
utan någon särskild förmån.
Delade lokaler och administrativa kostnader
Havsfrun Investment AB och HF Reverse (RTO) AB delar kontors-
lokaler. HF Reverse belastas för sin andel av lokalkostnader
baserat på faktisk arbetstid som Havsfruns verkställande direktör
och vice verkställande direktör lägger ned för HF Reverse. Dessa
är timanställda i HF Reverse och erhåller ersättning från bolaget
för utfört arbete. Därutöver ersätter HF Reverse Havsfrun Invest-
ment AB med en schablonmässig avgift om 6 000 SEK per månad
avseende gemensamma administrativa omkostnader.
Not 6 Medelantal anställda
2025 | 2024 | |||
Medelantal | Varav män | Medelantal | Varav män | |
Anställda | 3 | 3 | 3 | 3 |
Koncernens redovisningsprinciper och noter
28 Årsredovisning 2025
År 2025 (föregående år) | Grundlön | Övriga | Pensions- | Sociala | Totalt | |||||
| förmåner | kostnad | kostnader | ||||||||
| 1) | 2) | 3) | ||||||||
Styrelsens ordförande | - (-) | - (-) | - (-) | - (-) | - (-) | |||||
Styrelseledamöter* | 280 | (315) | - (-) | - (-) | 56 | (54) | 336 | (369) | ||
Total ersättning till styrelsen | 280 | (315) | - (-) | - (-) | 56 | (54) | 336 | (369) | ||
Jonas Israelsson | 977 | (887) | 11 | (12) | 103 | (109) | 335 | (309) | 1 426 | (1 317) |
Claes Werkell | 349 | (469) | 27 | (27) | - (194) | 38 | (98) | 415 | (789) | |
Marcus Ericsson | 913 | (759) | 11 | (12) | 102 | (85) | 315 | (263) | 1 342 | (1 118) |
Total ersättning till anställda | 2 239 | (2 114) | 49 | (52) | 206 | (388) | 689 | (670) | 3 183 | (3 224) |
Total ersättning till styrelse och anställda | 2 519 | (2 429) | 49 | (52) | 206 | (388) | 745 | (724) | 3 519 | (3 593) |
Koncernens redovisningsprinciper och noter
Årsredovisning 2025 29
2025 | 2024 | |||||||
Revision | Revisions- | Skatte- | Övriga | Revision | Revisions- | Skatte- | Övriga | |
| verksam- | rådgivning | tjänster | verksam- | rådgivning | tjänster | |||
| het utöver | het utöver | |||||||
| revisions- | revisions- | |||||||
| uppdrag | uppdrag | |||||||
BDO Mälardalen AB | 212 | 67 | - | - | 213 | 175 | - | - |
Summa | 212 | 67 | - | - | 213 | 175 | - | - |
2025 | 2024 | |
Personal, styrelse, ansvarsförsäkringar m.m | 4 382 | 4 106 |
Lokal, IT, administration m.m | 1 135 | 1 241 |
Noteringsfunktion, revision, legal rådgivning, bokföring m.m. | 1 774 | 1 666 |
Analystjänster i placeringsverksamheten m.m | 13 | 16 |
Summa | 7 304 | 7 029 |
Årets leasingkostnader | 2025 | 2024 |
Lokalhyra | 614 | 602 |
Summa | 614 | 602 |
Koncernens redovisningsprinciper och noter
30 Årsredovisning 2025
2025 | 2024 | |
Aktuell skatt på årets resultat | 0 | 0 |
Uppskjuten skatt | 0 | 0 |
Inkomstskatt | 0 | 0 |
2025 | 2024 | |
Redovisat resultat före skatt | 12 948 | -2 521 |
Skatt enligt gällande skattesats, 20,6 % | -2 667 | 519 |
Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader | -1 294 | -11 |
Skatteeffekt av ej skattepliktiga intäkter | 0 | 0 |
Skatteeffekt av beräknad schablonintäkt från fondandelar | 195 | -28 |
| Utnyttjande underskottsavdrag för vilken ingen uppskjuten skatt tidigare | ||
| redovisats | 3 766 | -481 |
Redovisad skattekostnad | 0 | 0 |
Avstämning mellan teoretisk skattekostnad och redovisad skatt
Uppskjutna skattefordringar och uppskjutna skatteskulder | 2025 | 2024 |
| Uppskjutna skattefordringar hänförliga till: | ||
-Skattemässiga underskott | 0 | 0 |
- Orealiserade värdeförängringar | 0 | 0 |
| Uppskjutna skatteskulder hänförliga till: | ||
-Orealiserade värdeförändringar från finansiella instrument | 0 | 0 |
Netto uppskjutna skattefordringar/skatteskulder | 0 | 0 |
| Oredovisade uppskjutna skattefordringar | ||
Skattemässiga underskott | 19 764 | 21 340 |
Orealiserade värdeförändringsförluster | 1 780 | 148 |
Uppskjutna skattefordringar årets förändring | 2025 | 2024 |
Ingående balans | 0 | 0 |
Aktivering underskott, redovisas i resultaträkningen | 0 | 0 |
Upplösning avseende skattemässiga underskott, redovisas i RR | 0 | 0 |
Utgående balans | 0 | 0 |
| Uppskjutna skatteskulder årets förändring | ||
Ingående balans | 0 | 0 |
Förändringar ej realiserade vinster redovisat i resultaträkningen | 0 | 0 |
Utgående balans | 0 | 0 |
Koncernens redovisningsprinciper och noter
Årsredovisning 2025 31
KONCERNEN | 2025 | 2024 | ||
| Verkligt värde via | Upplupet | Verkligt värde via | Upplupet | |
| SKULDER | resultaträkningen | anskaffningsvärde | resultaträkningen | anskaffningsvärde |
Leverantörsskulder | - | 400 | - | 169 |
Summa | - | 400 | - | 169 |
KONCERNEN | 2025 | 2024 | ||
| Upplupet | Verkligt värde via | Upplupet | Verkligt värde via | |
| TILLGÅNGAR | anskaffningsvärde | resultaträkningen | anskaffningsvärde | resultaträkningen |
Finansiella placeringar* | - | 49 296 | - | 49 629 |
Övriga kortfristiga fordringar | 12 | - | 2 | - |
Kassa och bank | 60 501 | - | 62 276 | - |
Summa | 60 514 | 49 296 | 62 277 | 49 629 |
Koncernens redovisningsprinciper och noter
32 Årsredovisning 2025
Koncernens redovisningsprinciper och noter
2025 | 2024 | |||||
KSEK | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 |
Finansiella placeringar* | 49,3 | - | - | 49,6 | - | - |
Aktier i dotterbolag** | - | - | 1 766 | - | - | - |
Teckningsoptioner i HF Reverse*** | - | - | 29 | - | - | - |
Summa | 49,3 | - | 1 795 | 49,6 | - | - |
2025 | 2024 | |||
| Finansiella instrument som värderas till verkligt värde via | Anskaff- | Marknads- | Anskaff- | Marknads- |
| resultaträkningen, MSEK | ningsvärde | värde | ningsvärde | värde |
Aktiefonder | 40,4 | 49,3 | 45,6 | 48,7 |
Aktier (noterade) | - | - | 1,8 | 0,9 |
Summa | 40,4 | 49,3 | 47,5 | 49,6 |
Årsredovisning 2025 33
Koncernens redovisningsprinciper och noter
Känslighetsanalys | Påverkan på substansvärdet, MSEK | Påverkan på substansvärdet, % |
10 % förändring av investeringsportföljen* | +/- 4,9 MSEK | +/- 4,5 % |
10 % förändring i valutakurs EUR/SEK | +/- 5,7 MSEK | +/- 5,2 % |
10 % förändring i valutakurs USD/SEK | - | - |
1 % förändring av räntan | +/- 0,6 MSEK | +/- 0,5 % |
34 Årsredovisning 2025
Likvida inom: | 0-3 mån | 4-6 mån | 7-12 mån | >12 mån | Totalt |
Kassa och bank | 60,5 | - | - | - | 60,5 |
Finansiella placeringar* | 49,3 | - | - | - | 49,3 |
Övriga kortfristiga fordringar | 0,0 | - | - | - | 0,0 |
Summa | 109,8 | - | - | - | 109,8 |
Koncernens redovisningsprinciper och noter
Valuta | Omräknat MSEK | Andel |
SEK | 52,6 | 48 % |
EUR | 57,4 | 52 % |
USD | 0,1 | 0 % |
Övrigt | 0,0 | 0 % |
Summa | 110,1 | 100 % |
Likvida inom: | 0-3 mån | 4-6 mån | 7-12 mån | >12 mån | Totalt |
Leverantörsskulder | 0,4 | - | - | - | 0,4 |
Summa | 0,4 | - | - | - | 0,4 |
Ackumulerade anskaffningsvärden | 2025 | 2024 |
Vid årets början | 389 | 389 |
Inköp under året | - | - |
Summa | 389 | 389 |
| Ackumulerade avskrivningar | ||
Vid årets början | -389 | -378 |
Årets avskrivningar | 0 | -11 |
Summa | -389 | -389 |
Utgående planenligt restvärde | 0 | 0 |
Årsredovisning 2025 35
2025 | 2024 | |
Övrigt | 12 | 2 |
Summa | 12 | 2 |
2025 | 2024 | |
| Förutbetalda kostnader | ||
Förutbetalda hyror | 152 | 151 |
Övrigt | 139 | 61 |
| Förutbetalda intäkter | ||
Övrigt | 16 | 84 |
Summa | 307 | 296 |
Koncernens redovisningsprinciper och noter
Not 15 Resultat per aktie
2025 | 2024 | |
Resultat per aktie | 1,07 | -0,21 |
Antal aktier i genomsnitt (totalt) | 12 105 940 | 12 105 940 |
| Andel av | Andel av | Eget kapital | |||||
2025 | Kvotvärde | Röster/aktie | Antal aktier | kapitalet | rösterna | Aktiekapital | per aktie |
A-aktier | 0,1 kr | 10 | 1 739 492 | 14,4 % | 62,7 % | 173 949 | - |
B-aktier | 0,1 kr | 1 | 10 366 448 | 85,6 % | 37,3 % | 1 036 645 | - |
| Totalt | - | - | 12 105 940 | 100,0 % | 100,0 % | 1 210 594 | 9,09 |
| Andel av | Andel av | Eget kapital | |||||
2024 | Kvotvärde | Röster/aktie | Antal aktier | kapitalet | rösterna | Aktiekapital | per aktie |
A-aktier | 5 kr | 10 | 1 855 330 | 15,3 % | 64,4 % | 9 276 650 | - |
B-aktier | 5 kr | 1 | 10 250 610 | 84,7 % | 35,6 % | 51 253 050 | - |
Totalt | - | - | 12 105 940 | 100,0 % | 100,0 % | 60 529 700 | 9,12 |
36 Årsredovisning 2025
2025 | 2024 | |
| Förutbetalda intäkter | ||
- Upplupna kostnader | - | - |
Semesterlöneskulder | 660 | 618 |
Sociala avgifter | 207 | 194 |
Ej utbetalt arvode revisor | 390 | 511 |
Övriga upplupna kostnader | - | 276 |
Summa | 1 257 | 1 599 |
2025 | 2024 | |
Kassa och bank | 60 501 | 62 276 |
Summa | 60 501 | 62 276 |
Likvida medel består av kassa, banktillgodohavanden samt kortfristiga placeringar med
ursprunglig löptid om högst tre månader från anskaffningstidpunkten och som är utsatta för
endast obetydlig risk för värdeförändring.
Not 21 Händelser efter balansdagen
Koncernens redovisningsprinciper och noter
Substansvärdet ökade med 0,1 % under januari 2026. Per den 31
januari 2026 uppgick substansvärdet till 110,2 MSEK,
motsvarande 9,10 kr per aktie.
Redovisningsprincip
Kassaflödesanalys
Kassaflödesanalysen upprättas i enlighet med IAS 7 och
baseras på den indirekta metoden. Kassaflödet delas
upp i löpande verksamhet, investeringsverksamhet och
finansieringsverksamhet. Kassaflödet från den löpande
verksamheten utgår från resultat före skatt och justeras för poster
som inte ingår i kassaflödet samt för förändringar i rörelsekapital.
Likvida medel består av kassa, banktillgodohavanden samt
kortfristiga placeringar med en ursprunglig löptid om högst tre
månader och som är förenade med endast obetydlig risk för
värdeförändring.
Årsredovisning 2025 37
Resultaträkning - moderbolaget
Rapport över totalresultat - moderbolaget
KSEK NOT 2025 2024
Resultat från värdepappersplaceringar 19 549 2 122
Värdeförändringar aktier i dotterbolag -283 -
Administrationsomkostnader 5-8 -7 304 -7 029
Rörelseresultat 2 11 962 -4 907
Ränteintäkter 986 2 388
Räntekostnader - -1
Finansnetto 986 2 387
Resultat före skatt 12 948 -2 521
Skatt på årets resultat 9 - -
Årets resultat 12 948 -2 521
KSEK 2025 2024
Årets resultat 12 948 -2 521
Övrigt totalresultat - -
Årets totalresultat 12 948 -2 521
Finansiella rapporter - räkningar moderbolaget
38 Årsredovisning 2025
Finansiella rapporter - räkningar moderbolaget
Rapport över finansiell ställning - moderbolaget
KSEK NOT 2025 2024
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Aktier i dotterbolag* 14 16 433 14 641
Summa anläggningstillgångar 16 433 14 641
Omsättningstillgångar
Övriga kortfristiga fordringar 10, 11, 15 12 2
Skattefordringar 245 219
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 16 307 295
Finansiella placeringar 10, 11 49 296 49 629
Kassa och bank 10, 11, 19 60 501 62 276
Summa omsättningstillgångar 110 362 112 421
SUMMA TILLGÅNGAR 126 795 127 062
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Bundet eget kapital
Aktiekapital 17 1 211 60 530
Reservfond - 33 068
Summa bundet eget kapital 1 211 93 597
Fritt eget kapital
Överkursfond 80 502 4 968
Balanserade vinstmedel 15 420 14 405
Årets resultat 12 948 -2 521
Summa fritt eget kapital 108 870 16 852
Summa eget kapital 110 081 110 449
Långfristiga skulder
Skuld till dotterbolag 21 14 638 14 638
Summa långfristiga skulder 14 638 14 638
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 400 169
Övriga skulder 419 205
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 18 1 257 1 599
Summa kortfristiga skulder 2 076 16 611
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 126 795 127 062
*Per den 31 december 2025 uppgick det bokförda värdet av posten Aktier i dotterbolag till 16 433 KSEK, varav 1 041 KSEK i HF Reverse (RTO) AB, 14
638 KSEK i Havsfrun Capital AB (vilande) och 495 KSEK i Havsfrun SPAC AB (vilande). Därutöver ingår ett villkorat aktieägartillskott till HF Reverse (RTO)
AB om 251 KSEK samt teckningsoptioner i HF Reverse (RTO) AB om 29 KSEK. Andelarna i Havsfrun Capital redovisas till bokfört värde motsvarande eget
kapital per balansdagen. Dotterbolagets tillgångar utgörs i allt väsentligt av en fordran på moderbolaget, vilken motsvaras av en skuld i moderbolaget till
samma belopp, och eget kapital uppgick per balansdagen till 14,6 MSEK.
Årsredovisning 2025 39
Rapport över förändring i eget kapital - moderbolaget
KSEK Aktiekapital
Övrigt tillskjutet
kapital
Balanserade vinstmedel
inkl. årets resultat Summa
Ingående eget kapital 1/1 2025 60 530 33 068 16 852 110 449
Årets resultat - - 12 948 12 948
Årets totalresultat - - 12 948 12 948
Utdelning till aktieägare - -12 106 -1 211 -13 317
Nedsättning aktiekapital -59 319 59 319 - -
Ombokning fri överkursfond - 221 -221 -
Utgående eget kapital 31/12 2025 1 211 80 502 28 368 110 081
Ingående eget kapital 1/1 2024 60 530 33 068 31 479 125 076
Årets resultat - - -2 521 -2 521
Årets totalresultat - - -2 521 -2 521
Utdelning till aktieägare - - -12 106 -12 106
Utgående eget kapital 31/12 2024 60 530 33 068 16 852 110 449
Rapport över kassaflödet - moderbolaget
KSEK NOT 2025 2024
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat 2 11 962 -4 907
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet
Värdeförändring kortfristiga placeringar -6 623 -1 316
Avskrivningar materiella anläggningstillgångar - 11
Värdeförändring aktier i dotterbolag 283 -3
5 622 -6 215
Erhållna räntor 986 2 388
Erlagda räntor - -1
Betald skatt -26 57
959 2 443
Kassaflöde från den löpande verksamheten
före förändringar i rörelsekapitalet 6 581 -3 772
Förändringar i rörelsekapitalet
Ökning (-)/minskning (+) av rörelsefordringar -23 29 179
Ökning (-)/minskning (+) av kortfristiga placeringar 6 955 -34 407
Ökning (+)/minskning (-) av rörelseskulder 103 676
Kassaflöde från den löpande verksamheten 13 617 -8 323
Investeringsverksamheten
Investeringar i materiella anläggningstillgångar - -
Investeringar i finansiella anläggningstillgångar -2 075 -
Kassaflöde från investeringsverksamheten -2 075 -
Finansieringsverksamheten
Utbetald utdelning -13 317 -12 106
Kassaflöde från finansieringsverksamheten -13 317 -12 106
Årets kassaflöde -1 775 -20 429
Likvida medel vid årets början 62 276 82 705
Likvida medel vid årets slut 19 60 501 62 276
Finansiella rapporter - räkningar moderbolaget
40 Årsredovisning 2025
Moderbolagets redovisningsprinciper och noter
Moderbolagets redovisningsprinciper
Moderbolagets årsredovisning har upprättats i enlighet med
Årsredovisningslagen (1995:1554) och med tillämpning av Rådet
för finansiell rapporterings rekommendation RFR 2 Redovisning
för juridiska personer.
RFR 2 innebär att moderbolaget ska tillämpa de IFRS/IAS som
tillämpas i koncernredovisningen i den mån detta är möjligt inom
ramen för Årsredovisningslagen och med hänsyn till sambandet
mellan redovisning och beskattning. De undantag och tillägg som
följer av RFR 2 tillämpas.
Koncernens redovisningsprinciper återfinns i koncernens del av
årsredovisningen. Nedan beskrivs de huvudsakliga skillnaderna
mellan de redovisningsprinciper som tillämpas i koncernen och
i moderbolaget.
Aktier och andelar i koncernföretag redovisas till anskaffningsvärde
med avdrag för eventuella nedskrivningar.
Utdelning till moderbolagets aktieägare redovisas som skuld i den
period då bolagsstämman fattar beslut om utdelning.
I moderbolaget redovisas samtliga leasingavtal som operationella
leasingavtal i enlighet med undantaget i RFR 2. Leasingavgifter
kostnadsförs linjärt över leasingperioden och redovisas som
administrationskostnad.
Moderbolagets finansiella rapporter överensstämmer i allt
väsentligt med koncernens, med undantag för redovisningen av
aktier i dotterföretag samt koncerninterna fordringar och skulder.
För poster som är identiska i moderbolaget och koncernen
hänvisas till koncernens notupplysningar.
Moderbolagets redovisningsprinciper och noter
Not 1 Moderbolagets redovisningsprinciper
Not 2 Rörelseresultat
Not 3 Upplysningar om närstående
Se koncernens not 5.
Se koncernens not 4.
Not 4 Medeltalet anställda
Not 5 Löner och ersättningar till styrelse och ledande befattningshavare
Not 6 Revisorernas arvoden
Not 7 Specifikation över kostnader som ingår i administrationsomkostnader
Not 8 Leasingavtal
Leasing
Bolagets leasingkostnader avser hyresavtal för kontorslokaler.
I moderbolaget tillämpas undantaget i RFR 2 avseende IFRS
16. Hyresavtalet redovisas därför som operationell leasing.
Leasingavgifter kostnadsförs linjärt över leasingperioden och
redovisas som administrationskostnad. Hyresavtalet löper
tillsvidare med tre månaders uppsägningstid. Bolaget bedömer
att det inte föreligger någon icke uppsägningsbar period utöver
uppsägningstiden.
Se koncernens not 6.
Se koncernens not 7.
Se koncernens not 8.
Se koncernens not 9.
Årsredovisning 2025 41
Moderbolagets redovisningsprinciper och noter
Not 9 Skatter
2025 2024
Aktuell skatt på årets resultat 0 0
Uppskjuten skatt 0 0
Inkomstskatt 0 0
Inkomstskatt
Avstämning mellan teoretisk skattekostnad och redovisad skatt
Uppskjutna skattefordringar och uppskjutna skatteskulder 2025 2024
Uppskjutna skattefordringar hänförliga till:
-Skattemässiga underskott 0 0
- Orealiserade värdeförängringar 0 0
Uppskjutna skatteskulder hänförliga till:
-Orealiserade värdeförändringar från finansiella instrument 0 0
Netto uppskjutna skattefordringar/skatteskulder 0 0
Oredovisade uppskjutna skattefordringar
Skattemässiga underskott 16 809 18 387
Orealiserade värdeförändringsförluster 1 780 148
Uppskjutna skattefordringar årets förändring 2025 2024
Ingående balans 0 0
Aktivering underskott, redovisas i resultaträkningen 0 0
Upplösning avseende skattemässiga underskott, redovisas i RR 0 0
Utgående balans 0 0
Uppskjutna skatteskulder årets förändring
Ingående balans 0 0
Förändringar ej realiserade vinster redovisat i resultaträkningen 0 0
Utgående balans 0 0
2025 2024
Redovisat resultat före skatt 12 948 -2 521
Skatt enligt gällande skattesats, 20,6 % -2 667 519
Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader -1 294 -11
Skatteeffekt av ej skattepliktiga intäkter 0 0
Skatteeffekt av beräknad schablonintäkt från fondandelar 195 -28
Utnyttjande underskottsavdrag för vilken ingen uppskjuten skatt tidigare redovisats 3 766 -481
Redovisad skattekostnad 0 0
Av Skatteverket godkända underskott uppgick enligt beskattningsår 2024 till 88 457 KSEK, vilket motsvarar en uppskjuten skattefordran på 18 222 KSEK.
Årets taxerade överskott i moderbolaget har beräknats till 6 859 KSEK, vilket leder till en minskning av uppskjuten skattefordran med 1 413 KSEK till totalt
16 809 KSEK. Moderbolaget har per 31/12 2025 bokförda ej realiserade skattemässiga vinster om 8 922 KSEK och bokförda ej realiserade skattemässiga
förluster om 283 KSEK. Vilka minskar den uppskjutna skattefordran med 1 780 KSEK till 15 029 KSEK. Bolaget bedömer att det inte föreligger skäl för akti-
vering av den uppskjutna skattefordran om 15 029 KSEK eftersom den ej kommer att utnyttjas, motsvarande 1,24 kr per aktie.
42 Årsredovisning 2025
Moderbolagets redovisningsprinciper och noter
Not 11 Riskexponering och riskhantering
Se koncernens not 13.
Not 12 Inventarier
Se koncernens not 14.
Not 13 Resultat per aktie
Se koncernens not 15.
Not 15 Övriga kortfristiga fordringar
Not 14 Aktier i dotterbolag
Företag | Org. nummer | Säte | Kapitalandel | Rösträttsandel | Antal aktier | Bokfört värde |
HF Reverse (RTO) AB* | 559537-3548 | Stockholm | 48,6 % | 49,3 % | 479 635 | 1 300 |
Havsfrun SPAC AB | 559518-8136 | Stockholm | 100,0 % | 100,0 % | 2 421 180 | 495 |
Havsfrun Capital AB | 556379-4253 | Stockholm | 100,0 % | 100,0 % | 10 910 | 14 638 |
Summa | 16 433 |
Bokfört värde | 2025 | 2024 |
Vid årets början | 14 641 | 14 643 |
Etablering av nya dotterbolag | 3 026 | - |
Utdelning av aktier i dotterbolag | -1 232 | - |
Sponsoroptioner och villkorade aktieägartillskott i dotterbolag | 280 | |
Nedskrivning av aktier i dotterbolag | -283 | -2 |
Vid årets utgång | 16 433 | 14 641 |
Se koncernens not 16.
Not 16 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
Not 17 Aktier och aktiekapital
Not 18 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
Se koncernens not 17.
Se koncernens not 18.
Se koncernens not 19.
Not 10 Finansiella instrument per kategori
Se koncernens not 12.
*Varav 280 tkr avser sponsoroptioner och aktieägartillskott
Årsredovisning 2025 43
Moderbolagets redovisningsprinciper och noter
Not 21 Skuld till dotterbolag
2025 2024
Skulder till koncernföretag 14 638 14 638
Totalt 14 638 14 638
Not 19 Likvida medel
Not 20 Händelser efter balansdagen
Se koncernens not 21.
Se koncernens not 20.
44 Årsredovisning 2025
Definitioner
Definitioner
BEGREPP DEFINITION
BESKRIVNING AV
ANVÄNDANDET
Direktavkastning Utdelning per aktie / börskurs vid periodens
utgång.
-
Resultat per aktie* Periodens resultat / genomsnittligt antal ute-
stående aktier.
-
Resultat per aktie efter utspädning* Periodens resultat hänförligt till moderföreta-
gets
aktieägare / genomsnittligt antal utestående
aktier.
-
Skuldsättningsgrad Nettoskuld (Räntebärande skulder - likvida
medel) / (Eget kapital + nettoskuld).
-
Soliditet (Eget kapital + minoritetsintresse) / balansom-
slutning.
Detta mått visar Havsfruns ränte-
känslighet och finansiella stabilitet.
Substansvärde Eget kapital hänförligt till moderföretagets
aktieägare.
Anger värdet av Havsfruns net-
totillgångar.
Substansvärdets förändring inklusive
återinvesterad utdelning
Skillnaden mellan utgående och ingående
substansvärde. Utdelningen läggs tillbaka på
substansen och förräntas i takt med substans-
tillväxten.
Ett lönsamhetsmått som visar
Havsfruns avkastning på bolagets
substansvärde, beaktat att utdel-
ningen återinvesterats.
Substansvärdets förändring inklusive
återlagd utdelning
Skillnaden mellan utgående och ingående
substansvärde. Utdelningen läggs tillbaka på
substansen som en engångspost på utdelnings-
dagen, utdelningen förräntas inte i takt med
substanstillväxten.
Visar hur substansvärdet har
utvecklats under perioden. Ett lön-
samhetsmått som visar Havsfruns
avkastning på substansvärdet,
beaktat utbetald utdelning.
Substansvärdet per aktie Substansvärdet / antal aktier vid periodens
slut.
Ett mått som visar ägarnas andel
av bolagets totala nettotillgångar
per aktie.
Substansvärderabatt/-premium Börskurs / substansvärde per aktie -1. Om börskursen är lägre än
substansvärdet per aktie handlas
aktien med en rabatt, om det
omvända handlas aktien till en
premie.
Totalavkastning Aktiens förändring under perioden inklusive
återlagd utdelning.
-
Havsfrun Investment AB använder ett antal finansiella mått i
delårsrapporter och årsredovisningar som inte definieras enligt
IFRS, s.k. alternativa nyckeltal, enligt ESMA:s (The European
Securities and Markets Authority) riktlinjer.
Dessa mått används för att ge värdefull kompletterande
information till såväl investerare som företagets ledning för
att kunna analysera och utvärdera företagets verksamhet. De
alternativa nyckeltalen är inte alltid jämförbara med mått som
används av andra företag och ska ses som komplement till mått
som definieras enligt IFRS.
Definitioner för de alternativa nyckeltalen substansvärde,
substansvärdets förändring, substansrabatt/-premie och soliditet
är centrala för förståelsen och utvärderingen av Havsfruns
verksamhet. Beräkningarna av dessa nyckeltal kan härledas från
uppgifter i årsredovisningen.
Nedan angivna nyckeltal är inte definierade enligt IFRS om inget
annat anges.
Finansiella nyckeltal
* Detta nyckeltal är definierat enligt IFRS
Årsredovisning 2025 45
Definitioner
BEGREPP DEFINITION
BESKRIVNING AV
ANVÄNDANDET
Antal utestående aktier Antal utestående aktier vid periodens slut. -
Börsvärde Totalt antal aktier multiplicerat med B-aktiens
kurs vid periodens slut.
-
Genomsnittligt antal utestående aktier Ett genomsnitt av antalet utestående aktier
mätt under perioden.
-
Investeringsgrad Investeringsportföljens storlek / totalt sub-
stansvärde.
-
Omsättningshastighet B-aktien Antal omsatta B-aktier / Genomsnittligt antal
aktier.
-
Omvänt förvärv En vanlig situation som kan leda till ett omvänt
förvärv är när ett större icke-noterat företag
låter sig förvärvas av ett mindre noterat företag
med avsikten att ta över det noterade bolagets
marknadsnotering. Det noterade bolaget
genomför vanligtvis en riktad nyemission,
där emissionen är tillräckligt stor för att ge
kontrollen över bolaget till de tidigare ägarna
av det icke börsnoterade bolaget. På detta sätt
kan det onoterade bolaget besparas en hel del
processer och kostnader som det innebär att
gå in på börsen den traditionella vägen.
-
Nyckeltal som ej är finansiella
46 Årsredovisning 2025
Revisionsberättelse
REVISIONSBERÄTTELSE
Till bolagsstämman i Havsfrun Investment AB
Org.nr. 556311-5939
Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen
Uttalanden
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och
koncernredovisningen för Havsfrun Investment AB för år 2025.
Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på sidorna
12-45 i detta dokument.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet
med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden
rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31
december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde
för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har
upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla
väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella
ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat
och kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder,
såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen.
Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och
koncernredovisningens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer
resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och för
koncernen.
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och
koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den
kompletterande rapport som har överlämnats till moderbolagets
revisionsutskott i enlighet med revisorsförordningens (537/2014/
EU) artikel 11.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing
(ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa
standarder beskrivs närmare i avsnittet ”Revisorns ansvar”. Vi är
oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt
god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska
ansvar enligt dessa krav.
Detta innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse,
inga förbjudna tjänster som avses i revisorsförordningens
(537/2014/EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade
bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess
kontrollerade företag inom EU.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Särskilt betydelsefulla områden
Vi har fastställt att det inte finns några särskilt betydelsefulla
områden som vi behöver kommunicera i vår rapport.
Annan information än årsredovisningen och
koncernredovisningen
Detta dokument innehåller även annan information än
årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på
sidorna 3-11. Det är styrelsen och verkställande direktören som
har ansvaret för denna andra information.
Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncern-
redovisningen omfattar inte denna information och vi gör inget
uttalande med bestyrkande avseende denna andra information.
I samband med vår revision av årsredovisningen och
koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den information
som identifieras ovan och överväga om informationen i
väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och
koncernredovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi även den
kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om
informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna
information, drar slutsatsen att den andra informationen
innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera
detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet.
Revisionsberättelse
Årsredovisning 2025 47
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret
för att årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas
och att de ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen
och, vad gäller koncernredovisningen och, vad gäller
koncernredovisningen, enligt IFRS Redovisningsstandarder såsom
de antagits av EU. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar
även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för
att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte
innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på
oegentligheter eller på misstag.
Vid upprättandet av årsredovisningen och koncern-redovisningen
ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen
av bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten.
De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan
påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda
antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift
tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören
avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte
har något realistiskt alternativ till att göra något av detta.
Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar styrelsens
ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets
finansiella rapportering.
Revisorns ansvar
Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida
årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet
inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa
beror på oegentligheter eller på misstag, och att lämna en
revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti
för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i
Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en
sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter
eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller
tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska
beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen och
koncernredovisningen.
Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt
omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela
revisionen. Dessutom:
• identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter
i årsredovisningen och koncernredovisningen, vare sig dessa
beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför
granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och
inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga
för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte
upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter
är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på misstag,
eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi,
förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller
åsidosättande av intern kontroll.
• skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna
kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma
granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till
omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten
i den interna kontrollen.
• utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som
används och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens
uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar.
• drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och
verkställande direktören använder antagandet om fortsatt drift
vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen.
Vi drar också en slutsats, med grund i de inhämtade
revisionsbevisen, om huruvida det finns någon väsentlig
osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller förhållanden
som kan leda till betydande tvivel om bolagets och koncernens
förmåga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det
finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisionsberättelsen
fästa uppmärksamheten på upplysningarna i årsredovisningen
och koncernredovisningen om den väsentliga osäkerhetsfaktorn
eller, om sådana upplysningar är otillräckliga, modifiera
uttalandet om årsredovisningen och koncernredovisningen. Våra
slutsatser baseras på de revisionsbevis som inhämtas fram till
datumet för revisionsberättelsen. Dock kan framtida händelser
eller förhållanden göra att ett bolag och en koncern inte längre
kan fortsätta verksamheten.
• utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen
och innehållet i årsredovisningen och koncernredovisningen,
däribland upplysningarna, och om årsredovisningen och
koncernredovisningen återger de underliggande transaktionerna
och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild.
• p l a n e r a r o c h u tf ö r v i k o n c e r n r e v i si o n e n fö r a tt in hä mt a ti ll r ä c k l i g a
och ändamålsenliga revisionsbevis avseende den finansiella
informationen för företag eller affärsenheter inom koncernen som
grund för att göra ett uttalande avseende koncernredovisningen.
Vi ansvarar för styrning, övervakning och genomgång av det
revisionsarbete som utförts för koncernrevisionens syfte. Vi är
ensamt ansvariga för våra uttalanden.
Revisionsberättelse
48 Årsredovisning 2025
Revisionsberättelse
Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens
planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den.
Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under
revisionen, däribland de eventuella betydande brister i den
interna kontrollen som vi identifierat.
Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att vi har
följt relevanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta upp
alla relationer och andra förhållanden som rimligen kan påverka
vårt oberoende, samt i tillämpliga fall tillhörande motåtgärder.
Av de områden som kommunicerats med styrelsen fastställer
vi vilka av dessa områden som varit de mest betydelsefulla för
revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen,
inklusive de viktigaste bedömda riskerna för väsentliga
felaktigheter, och som därför utgör de för revisionen särskilt
betydelsefulla områdena. Vi beskriver dessa områden i
revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra författningar
förhindrar upplysning om den frågan.
Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar
Revisorns granskning av förvaltning och förslag till dispositioner
av bolagets vinst eller förlust
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncern-
redovisningen har vi även utfört en revision av styrelsens och
verkställande direktörens förvaltning för Havsfrun Investment
AB för år 2025 samt av förslaget till dispositioner beträffande
bolagets vinst eller förlust.
Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget
i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och
verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt
ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet ”Revisorns
ansvar”. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och
koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt
fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de
revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga
som grund för våra uttalanden.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner
beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning
innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är
försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och koncernens
verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av
bolagets och koncernens egna kapital, konsolideringsbehov,
likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen
av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att
fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska
situation och att tillse att bolagets organisation är utformad så
att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska
angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt.
Den verkställande direktören ska sköta den löpande
förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och
bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets
bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att
medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt.
Revisorns ansvar
Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed
vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis
för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon
styrelseledamot eller verkställande direktören i något väsentligt
avseende:
• företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon
försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot
bolaget, eller
• på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen,
årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner
av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om
detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är
förenligt med aktiebolagslagen.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti
för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige
alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan
föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag
till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt
med aktiebolagslagen.
Som en del av en revision enligt god revisionssed i Sverige
använder vi professionellt omdöme och har en professionellt
skeptisk inställning under hela revisionen. Granskningen av
förvaltningen och förslaget till dispositioner av bolagets vinst
eller förlust grundar sig främst på revisionen av räkenskaperna.
Vilka tillkommande granskningsåtgärder som utförs baseras
på vår professionella bedömning med utgångspunkt i risk och
väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar granskningen på
sådana åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga
för verksamheten och där avsteg och överträdelser skulle ha
särskild betydelse för bolagets situation. Vi går igenom och
prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vidtagna åtgärder och
andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om
ansvarsfrihet. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens
Årsredovisning 2025 49
förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust
har vi granskat styrelsens motiverande yttrande samt ett urval
av underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är
förenligt med aktiebolagslagen.
Revisorns granskning av Esef-rapporten
Uttalande
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncern-
redovisningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen
och verkställande direktören har upprättat årsredovisningen
och koncernredovisningen i ett format som möjliggör enhetlig
elektronisk rapportering (Esef-rapporten) enligt 16 kap. 4 a §
lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden för Havsfrun
Investment AB för år 2025.
Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade
kravet.
Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett format
som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk rapportering.
Grund för uttalandet
Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation RevR 18
Revisorns granskning av Esef-rapporten. Vårt ansvar enligt denna
rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar.
Vi är oberoende i förhållande till Havsfrun Investment AB enligt
god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska
ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för vårt uttalande.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret
för att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap.
4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och
för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och
verkställande direktören bedömer nödvändig för att upprätta
Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror
på oegentligheter eller misstag.
Revisorns ansvar
Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-rapporten
i allt väsentligt är upprättad i ett format som uppfyller kraven i
16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, på
grundval av vår granskning. RevR 18 kräver att vi planerar och
genomför våra granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet
att Esef-rapporten är upprättad i ett format som uppfyller dessa
krav.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen
garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god
revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig
felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på
grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga
om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka
de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i Esef-
rapporten.
Revisionsföretaget tillämpar International Standard on
Quality Management 1, som kräver att företaget utformar,
implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning, inkl
riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav,
standarder för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och
andra författningar.
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta
bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett format som
möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovisningen
och koncernredovisning. Revisorn väljer vilka åtgärder som
ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för
väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror på
oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar
revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för
hur styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget i
syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med
hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande
om effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen omfattar
också en utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten i
styrelsens och verkställande direktörens antaganden.
Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen en teknisk
validering av att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-
format och en avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer
med den granskade årsredovisningen och koncernredovisningen.
Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida
koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar,
kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts med
iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-förordningen.
Revisionsberättelse
50 Årsredovisning 2025
Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten
på sidorna 16-20 och för att den är upprättad i enlighet med
årsredovisningslagen.
Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande RevU 16 Revisorns
granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär att vår
granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning
och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning
och omfattning som en revision enligt International Standards on
Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna
granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet
med 6 kap. 6§ andra stycket punkterna 2-6 årsredovisningslagen
samt 7 kap. 31§ andra stycket samma lag är förenliga med
årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar samt
är i överrensstämmelse med årsredovisningslagen.
BDO Mälardalen AB utsågs till Havsfrun Investment AB:s revisor
av bolagsstämman den 9 april 2025 och har varit bolagets revisor
sedan den 16 april 2008.
Stockholm den 18 februari 2026
BDO Mälardalen AB
Carl-Johan Kjellman
Auktoriserad revisor
Revisionsberättelse
Årsredovisning 2025 51
52 Årsredovisning 2025
nybrogatan 6 box 5855 se-102 40 stockholm sverige
org.nr. 556311-5939 styrelsens säte stockholm
tel +46 8 506 777 00 e-post info@havsfrun.se
www.havsfrun.se