202 5

Årsredovisning

Långsiktig aktiv

ägare i framstående

företag

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

Detta är Industrivärdens verksamhetsberättelse och årsredovisning för 2025. Verksamhetsberättelsen framgår av sidorna 4–45 och

den av styrelse och vd avlämnade årsredovisningen framgår av sidorna 46–73. Hållbarhetsrapporten framgår av sidorna 82–87.

Den svenska versionen av årsredovisningen, undertecknad av styrelse och vd, är originalversionen. Års redovisningen i European

Single Electronic Format (ESEF) finns publicerad på www.industrivarden.se

This publication is also available in English.

Verksamhetsberättelse 4

Industrivärden i korthet 4

Utveckling 2025 6

Ordföranden har ordet 7

Vd har ordet 9

Verksamheten 12

Affärsidé, strategi och mål 12

Affärsmodell 13

Ägarandelar och utveckling 18

Innehavsbolagen 22

Volvo 22

Sandvik 24

Handelsbanken 26

Essity 28

SCA 30

Skanska 32

Ericsson 34

Alleima 36

Värdeskapande 38

Substansvärdet 38

Aktien 40

Nyckeltal, tioårsöversikt 44

Industrivärdens historia 45

Årsredovisning 46

Förvaltningsberättelse 48

Bolagets förvaltning 48

Bolagsstyrningsrapport 49

Styrelse och företagsledning 54

Finansiella rapporter 58

Resultaträkning 58

Balansräkning 59

Eget kapital 60

Kassaflödesanalys 61

Noter till de finansiella rapporterna 62

Förslag till vinstdisposition 73

Revisionsberättelse 74

Övrig information 78

Definitioner och alternativa nyckeltal 80

Hållbarhetsrapport 2025 82

Revisorns yttrande avseende

hållbarhetsrapporten 88

Årsstämma och aktieägarinformation 89

Innehåll

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

Erfarenhet av

ägarengagemang

Industrivärden bildades 1944 av Handels-

banken i syfte att förvalta de aktiepanter

som erhölls under 20- och 30-talets krisår.

Portföljen har därefter förändrats konti-

nuerligt för att, utifrån rådande omvärlds-

förutsättningar, tillvarata möjligheter i

företag med en god utvecklingspotential.

Som aktiv ägare engagerar sig Industri-

värden i såväl styrelsesammansättning och

styrelse arbete som i direkt dialog med

innehavs bolagen. Under senare år har

Industrivärden fokuserat verksamheten

och stärkt sin ägarmodell ytterligare.

Aktivt ägande en

framgångsfaktor

Genom Industrivärden har innehavsbolagen

en engagerad ägare som deltar aktivt i

deras bolagsstyrning och strategiska

utveckling samt kan ge finansiellt stöd vid

behov. Det är särskilt viktigt i en tid av stora

skiften där bolagen ska tillvarata möjlig-

heter och minska risker kopplade till

exempelvis digitalisering, elektrifiering och

hållbarhet. Genom att ställa tydliga krav, ha

ett långsiktigt förhållningssätt samt bidra

i utvecklingen av innehavsbolagen, skapas

mervärden i bolagen till gagn för

Industrivärdens aktieägare.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

INDUSTRIVÄRDEN I KORTHET

Värdeskapande

ägarbolag

Industrivärden är ett börsnoterat ägarbolag som investerar i och arbetar långsiktigt

för att utveckla och skapa värde i innehavsbolagen. Aktivt ägande utövas genom

betydande ägarandelar i ett urval av börsbolag med starka marknadspositioner,

goda kassaflöden, finansiell styrka och en tydlig utvecklingsförmåga.

Industrivärdenaktien erbjuder exponering mot ett

antal företag med beprövade affärsmodeller, en stor

bredd av underliggande verksamhetsområden och en

god värde potential.

Med en välutvecklad ägarmodell och ett hållbart

för hållningssätt är målet att skapa en långsiktigt attraktiv

avkastning till balanserad risk.

Den 31 december 2025 bestod Industrivärdens port-

följ av betydande ägarandelar i de åtta innehavsbolagen

Volvo, Sandvik, Handelsbanken, Essity, SCA, Skanska,

Ericsson och Alleima.

Industrivärdens A- och C-aktie är noterade på

Stockholms börsens lista för stora bolag (Nasdaq

Stockholm). Vid utgången av 2025 uppgick börsvärdet

till 179 mdkr.

Portföljen den 31 december 2025

Marknads-

värde, mdkr

Värde-

andel, %

Ägarandel, %

Kapital Röster

Volvo 58 29 9,6 28,1

Sandvik 56 29 14,9 14,9

Handelsbanken 31 16 11,6 11,8

Essity 21 11 11,4 29,5

SCA 11 5 12,2 29,3

Skanska 8 4 7,7 24,5

Ericsson 8 4 2,6 15,0

Alleima 4 2 21,1 21,1

Övrigt 1 0

Totalt 197 100

Nettoskuld –6

Substansvärde 192

Genomsnittlig värdeutveckling per år

SUBSTANSVÄRDE 15 % 10 % 11 %

3 ÅR 5 ÅR 10 ÅR

AKTIENS

TOTAL AVKASTNING

(C-AKTIEN)

21 % 12 % 14 %

3 ÅR 5 ÅR 10 ÅR

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

UTVECKLING 2025

Substansvärdet ökade med 20 procent och de mottagna utdelningarna uppgick

till 9,5 mdkr. Under året förvärvades aktier för totalt 4,6 mdkr. Industrivärdenaktien

utvecklades avsevärt bättre än totalavkastningsindex.

Utveckling 2025

• Substansvärdet vid årets utgång var 191,6 mdkr,

eller 444 kronor per aktie, en ökning om 20 procent

under året

• Nettoskulden var 5,9 mdkr vid årets utgång och

skuldsättningsgraden uppgick till 3 procent

• Portföljens värde, justerat för förvärv och avyttringar,

ökade med 26,3 mdkr till 197,5 mdkr. Totalavkastningen

uppgick till 22 procent

• Under året förvärvades aktier för totalt 4,6 mdkr,

varav 1,3 mdkr i Volvo, 1,2 mdkr i Essity, 1,0 mdkr

i SCA, 0,8 mdkr i Sandvik, 0,2 mdkr i Handelsbanken

och 0,1 mdkr i Alleima

• Totalavkastningen uppgick till 22 procent för såväl

A-aktien som C-aktien

• Styrelsen föreslår en höjning av utdelningen till

8,75(8,25) kronor per aktie

Nyckeltal den 31 december

2025 2024

Substansvärde

Värde, mnkr 191 553 159 590

Värde per aktie, kr 444 370

Tillväxt, procent 20 6

Nettoskuld

Värde, mnkr –5 920 –6 914

Skuldsättningsgrad, procent 3 4

Aktieportföljen

Marknadsvärde, mnkr 197 473 166 504

Totalavkastning, procent 22 8

Aktiens totalavkastning

A-aktien, procent 22 9

C-aktien, procent 22 9

Totalavkastningsindex (SIXRX), procent 13 9

Totalavkastningsindex (OMXS30GI), procent 20 7

Soliditet, procent 96 95

Utdelning

Värde per aktie, kr 8,75¹ 8,25

1) Styrelsens förslag.

444 kr/aktie

SUBSTANSVÄRDE

22 %

TOTALAVKASTNING (C-AKTIEN)

8,75 kr/aktie

FÖRESLAGEN UTDELNING

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

ORDFÖRANDEN HAR ORDET

År 2025 präglades av betydande kontraster. Inledningsvis

rådde en viss konjunkturoptimism, särskilt i Europa. Denna

förbyttes dock till stor oro när den amerikanska administra-

tionen presenterade en omläggning av den amerikanska

handels politiken. Med tullnivåer på amerikansk import som

skulle höjas till nivåer världen inte upplevt sedan 1930-talet

ökade risken i den globala eko nomin väsentligt. Osäkerheten

kulminerade i samband med ”Liberation Day” i början av april

då president Trump redovisade vilka tullnivåer som planera-

des. Därefter har en gradvis stabilisering ägt rum i takt med

att förutsättningarna för global handel successivt klarnat.

Trots handelspolitiska utmaningar och fortsatta geopoli-

tiska spänningar visade den globala ekonomin under året en

anmärkningsvärd motståndskraft. Tillväxten i världen var

stabil, om än på en måttlig nivå. Utvecklingen drevs främst

av stark efterfrågan i Asien, trots en mer dämpad utveckling

i Kina. En gradvis återhämtning skedde i euroområdet. USA

som under senare år haft en god ekonomisk utveckling

redovisade en viss avmattning.

Under inledningen av året präglades Sverige fortsatt av

en utdragen lågkonjunktur med svag ekonomisk aktivitet.

Inflationen har sedan stabiliserats vilket tillsammans med de

successiva räntesänkningar som genomförts har skapat för-

utsättningar för en återhämtning. Under året har också en

gradvis förbättring av aktiviteten noterats. Hushållens kon-

sumtion har ökat under flera kvartal i rad vilket är en viktig

drivkraft för ekonomin. Även investeringar gav ett positivt

bidrag till utvecklingen. Arbetsmarknaden har dock varit

fortsatt svag även om en liten förbättring noterades mot

slutet av året.

Den svenska kronan stärktes successivt under året vilket gett

betydande negativa resultateffekter för den svenska export-

industrin. Förstärkningen är dock ett uttryck för ett ökat

förtroende för den svenska ekonomin. Den aktiva och väl

fungerande svenska kapitalmarknaden och det breda aktie-

sparandet i Sverige betyder också mycket.

I samband med ”Liberation Day” skedde en kraftig

kursnedgång på världens börser. Förutom osäkerheten för

internationell handel fortsatte de geopolitiska konflikterna i

världen. Börsutvecklingen återhämtade sig sedan successivt

under året. Ekonomin visade sig motståndskraftig och pen-

ningpolitiska och fiskala stimulanser har varit positiva driv-

krafter för börsutvecklingen. Även teknologiutvecklingen,

inte minst inom AI-området, med stora investeringar som

följd har varit en viktig drivkraft. Utvecklingen inom teknologi-

området har dock medfört en koncentration av värdeupp-

byggnad där ett mindre antal företag står för en allt större

andel av världens totala börsvärde. Under senare tid har allt

fler bedömare ifrågasatt om detta är långsiktigt hållbart.

Sammantaget för helåret 2025 var börsutvecklingen god.

Totalavkastningen för den svenska börsen blev 13 procent

trots förstärkningen av kronan. På många håll i omvärlden

var avkastningen ännu högre.

Under början av 2026 fortsatte den positiva börsutveck-

lingen. Sedan president Trump i mitten av januari tillkännagivit

sina planer för Grönland uppstod dock viss osäkerhet vad

gäller både konjunkturförlopp och börsutveckling. I skrivande

stund är det för tidigt att dra några definitiva slutsatser om

detta. Min tro är dock att den underliggande positiva trenden

för Europas och USA:s ekonomier under 2026 kvarstår.

” Vår övertygelse

är att ett långsik-

tigt engagemang

med ett aktivt

ägande skapar

värde över tid”

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

För Industrivärden som ägare var 2025 ett gott år. Substans-

värdet ökade med 20 procent och aktiens totalavkastning

var 22 procent.

Under fjolåret översteg erhållna utdelningar från

innehavs bolagen lämnad utdelning till våra aktieägare med

6 mdkr. Detta möjliggjorde fortsatta investeringar i ett antal

innehavsbolag utan att öka skuldsättningen. Vi har behållit

fokus på utvecklingen i våra bolag istället för att oroa oss

alltför mycket för den kortsiktiga ekonomiska och geopoli-

tiska makroutvecklingen. Den volatila börsen har snarast

gjort att vi kunnat utnyttja gynnsamma investeringstillfällen.

Innehavsbolagen utvecklas i huvudsak positivt och vi ser

en fortsatt värdepotential i dessa. Vår övertygelse är att ett

långsiktigt engagemang med ett aktivt ägande skapar värde

över tid. Betydelsen av en stark huvudägare har snarast ökat

ytterligare. Även forskning stödjer att bolag med långsiktiga

ägare tenderar att överprestera.

Genom Industrivärden har innehavsbolagen en ägare

som deltar aktivt i deras bolagsstyrning och strategiska

utveckling. En viktig uppgift är att genom valberedningarna

nominera förslag till styrelseledamöter.

Under de senaste 10 åren har stora förändringar också

skett i bolagens styrelser. Jag känner idag att vi genom-

gående har mycket kompetenta styrelseledamöter som fyller

en viktig roll för bolagens skötsel och utveckling.

Styrelsens allra viktigaste uppgift är att utse verkställande

direktör. Styrelsen i Industrivärden kan med tillfredsställelse

konstatera att vd:arna i våra innehavsbolag genomgående

fyller sina roller väl vilket vi gärna vill framföra ett tack till

dem för.

Våra innehavsbolag står finansiellt starka och har mark-

nadsledande positioner. Styrelsen bedömer förutsättning-

arna för fortsatt värdeskapande som goda.

Industrivärdens finansiella ställning är fortsatt stark med en

nettoskuldsättning på 3 procent. Mot bakgrund av detta och

den positiva utvecklingen i innehavsbolagen föreslår styrel-

sen därför årsstämman att utdelningen till aktieägarna höjs

från 8,25 kronor per aktie till 8,75 kronor per aktie.

Under 2025 har styrelsearbetet fungerat väl. Vi har haft

10 styrelsemöten och ett flertal möten i ersättnings- och

revisionsutskotten. Två verkställande direktörer har deltagit

på våra möten och presenterat sina respektive bolag. Därtill

hade vi ett styrelsemöte med fokus på Kina och innehavs-

bolagens utveckling där. Det är tydligt att kinesiska företag

flyttat fram sina positioner på många områden och blivit allt

svårare konkurrenter, något vi kommer att följa noggrant

framöver.

Under året har vd Helena Stjernholm tillsammans med

sina medarbetare löpande gett sin syn på makroekonomin

och våra innehavsbolag.

Helena har skött sin viktiga uppgift på bästa sätt. Hennes

styrelseroller som ordförande i SCA och ledamot i Volvo och

Sandvik är viktiga och hennes arbete har uppskattats

mycket. Även uppgiften som valberedningens ordförande i

tre av innehavsbolagen har fungerat mycket väl.

Jag vill framföra mitt och styrelsens varma tack till henne

och övriga medarbetare i Industrivärden. Slutligen också ett

tack till mina kollegor i styrelsen för ett gott och trevligt

samarbete under det gångna året.

Stockholm i februari 2026

Fredrik Lundberg

ORDFÖRANDEN HAR ORDET

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VD HAR ORDET

Den makroekonomiska utvecklingen under 2025 präglades

av fortsatt osäkerhet. Enligt IMF uppgick den globala till-

växten till 3,3 procent, vilket innebar en oförändrad tillväxt

i världsekonomin under året. Den tidigare förväntade kon-

junkturvändningen materialiserades således inte. Skillna-

derna i utveckling mellan olika geografier och branscher var

dock stora. De geopolitiska spänningarna tilltog under 2025,

inte minst genom handelspolitiska åtgärder från USA där en

våg av tullar mot exempelvis Kina, EU, Kanada och Mexiko

återuppväckte farhågorna om ökad global protektionism.

Kriget i Ukraina fortgick och ett antal oroshärdar påverkade

situationen i flera regioner.

Efter flera år av inflationsdämpande åtgärder har infla-

tionstrycket successivt minskat, särskilt i västvärlden, vilket

givit centralbanker ökat handlingsutrymme att stegvis nor-

malisera penningpolitiken. Samtidigt kvarstår strukturella

problem inom flera områden, bland annat i form av låg

produktivitetstillväxt, energiomställning och demografiska

utmaningar. Det gångna året karaktäriserades även av stora

valutakursrörelser, där den svenska kronan stärktes mot

samtliga G10-valutor, medan den amerikanska dollarn upp-

visade den svagaste utvecklingen. Flera råvaror som guld

och koppar utvecklades starkt, medan råoljan, till följd av

ökat globalt utbud, föll tillbaka mot de nivåer som rådde

före kriget i Ukraina.

De globala aktiemarknaderna utvecklades, trots den

svaga konjunkturen och det utmanande geopolitiska läget,

väl under året. Ur ett övergripande perspektiv hade tek-

nologisektorn fortsatt en stark utveckling, drivet främst av

omfattande investeringar inom AI, liksom försvarssektorn i

kölvattnet av en tydlig upprustningstrend. Stockholms-

börsen utvecklades relativt väl under 2025 och efter en ned-

gång i början av april till följd av tulloro, var trenden positiv

och vid årsskiftet kunde man konstatera att Stockholms-

börsen stigit med 10 procent under året. Sammantaget präg-

lades börsåret 2025 av försiktig optimism drivet av fallande

räntor, robusta företagsvinster och ökande investeringar.

Givet det utmanande omvärldsläget är det glädjande att

Industrivärdens innehavsbolag uppvisade fina operativa

prestationer och en överlag god finansiell utveckling under

2025. Det här avspeglades i innehavens respektive aktiekurs-

utveckling och i Industrivärdens substansvärde, som ökade

med 20 procent under året och uppgick till 191,6 mdkr vid

årets utgång. De största bidragsgivarna sett till absolut

totalavkastning var Sandvik, Volvo och Handelsbanken.

Totalavkastningen under 2025 för Industrivärdens A- och

C-aktie uppgick till 22 procent, jämfört med 13 procent för

Stockholmsbörsens totalavkastningsindex. Även i det längre

perspektivet har Industrivärdenaktien genererat en attraktiv

totalavkastning och den genomsnittliga årliga avkastningen

för Industrivärdens C-aktie uppgår till 12 respektive 14 pro-

cent för den senaste fem- och tioårsperioden.

Under 2025 erhöll Industrivärden ett utdelningsnetto om

6,0 mdkr och investeringar om 4,6 mdkr gjordes i innehavs-

bolagen. Alltsedan styrelsens beslut om en utvecklad strategi

för tio år sedan, har ett positivt utdelningsnetto och kontinu-

erliga investeringar i innehavsbolagen varit viktiga delar av vår

modell för värdeskapande. Under denna tioårsperiod har 31

mdkr återinvesterats i befintlig portfölj, med en god över-

avkastning jämfört med Stockholmsbörsens totalavkastnings-

index. Dessa investeringar har således givit ett betydande

bidrag till Industri värdens totala värdeutveckling.

” God substans-

värde tillväxt

under 2025”

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VD HAR ORDET

Industrivärdens affärsmodell bygger på att vi som engage-

rad ägare aktivt bidrar till innehavsbolagens långsiktiga

värde tillväxt. Med bas i ett betydande inflytande, industri-

ellt kunnande och finansiell styrka tar vi ansvar, ställer krav

och utvärderar bolagens utveckling. Industrivärden har ett

antal grundläggande principer – rätt ledarskap, strategisk

foku sering, decentralisering, operationell flexibilitet och

effek tivitet, finansiell styrka och ett hållbart förhållningssätt

– som vi tror gagnar det långsiktiga värdeskapandet i

innehavs bolagen, även om varje bolag ska bedömas utifrån

sin specifika situation.

Under det gångna året har vi, utöver det löpande arbetet

inom det aktiva ägandet, lagt särskild vikt vid att utvärdera

de långsiktiga trender och strukturella skiften som på sikt

förändrar spelplanen för globalt verksamma bolag. Den

snabba teknologiska utvecklingen, energiomställningen, de

geopolitiska utmaningarna och det förändrade konkurrens-

landskapet inom flera branscher ställer nya krav på flexibili-

tet, snabbhet, kostnadseffektivitet och kundfokus. Att

arbeta med dessa frågeställningar är avgörande för att

stärka innehavsbolagens långsiktiga konkurrenskraft och för-

måga att skapa värde över tid. Här spelar vi en viktig roll i

egenskap av aktiv ägare.

Ur ett Industrivärdenperspektiv kan jag i detta samman-

hang inte nog poängtera vikten av gott ledarskap. Innehavs-

bolagen ska ha väl anpassade styrelser med kompetenta

ledamöter som kan utforma och utveckla bolagens strate-

gier över tid, varför vi aktivt engagerar oss i valberednings-

arbetet. En för styrelserna avgörande fråga är att utse en vd

med förmåga att leda verksamheten på ett bra sätt. Ett

kompetent och väl anpassat ledarskap kan inte överskattas

och bra ledare attraherar andra bra ledare, med positiva

spridningseffekter i hela företaget.

Industrivärden har idag betydande ägarandelar i ett antal

innehavsbolag med framstående marknadspositioner och

beprövade affärsmodeller med en god resultat- och kassa-

flödesgenerering. Innehavsbolagens förmåga att behålla

och löpande stärka dessa positioner är helt avgörande för

fortsatt konkurrenskraftigt värdeskapande. Låt mig därför

säga några ord om bolagens arbete under 2025.

Trots svårare marknadsförhållanden med lägre volymer

under 2025, bibehöll Volvo en god lönsamhet. Detta tack

vare hög flexibilitet och löpande anpassning av verksam-

heten, i kombination med en strikt kostnadskontroll och en

växande serviceverksamhet. Med det som grund har man

framgångsrikt kunnat hantera konjunktursvängningar samt

en lägre omställningstakt inom lastbilsverksamheten. Bola-

get har en framstående ställning inom nollutsläppslösningar,

där man balanserar sina ambitioner mot kundernas behov

och samhällets omställningstakt, för att föra branschen

framåt samtidigt som man levererar långsiktigt värde för

kunder och aktieägare. Volvo driver utvecklingen inom flera

olika verksamhetsområden. Exempelvis deltar man i flera

samverkansprojekt med andra lastbilstillverkare och under

2025 etablerades ett joint venture för att skapa en ny

bransch standard inom mjukvarudefinierade fordonsplatt-

formar. Under året meddelade Volvo ett antal strategiska

aktiviteter inom anläggningsmaskiner där bolaget omfoku-

serat sin närvaro i Kina och avyttrat ägarandelen i kinesiska

SDLG, annonserat strategiska investeringar i bandgrävar-

produktion i Sydkorea, Nordamerika och Sverige, samt

annonserat förvärv av återförsäljarverksamheten Swecon.

Volvokoncernen uppvisade en god lönsamhet med en

fortsatt stark finansiell ställning.

Under 2025 fortsatte Sandvik att exekvera på sin strategi.

Man drog fördel av sina ledande positioner och goda mot-

ståndskraft, inte minst för att möta tullar och valutaeffekter.

Efterfrågan inom gruvbranschen var alltjämt hög, där order-

ingångstillväxten på utrustning lade en god grund för fram-

tida utveckling av eftermarknadsaffären. Under året erhöll

Sandvik dessutom sin största order hittills inom batteri-

elektrisk utrustning. Inom skärande verktyg var den under-

liggande efterfrågan inom verkstadsindustrin fortsatt

dämpad i Europa och Nordamerika, men utvecklades posi-

tivt i Asien. Därtill stärktes bolaget genom ytterligare förvärv

inom industriell metrologi och digital tillverkning. De digi-

tala satsningarna, inom såväl gruvindustrin som tillverknings-

industrin, har fortsatt att utvecklas väl. Sammantaget kan

man konstatera att 2025 var ett år med skiftande efterfrågan

inom Sandviks olika kundsegment och flera utmanande

omvärldsfaktorer. Trots detta uppvisade man en god intäkts-

utveckling, en motståndskraftig marginal och ett starkt

kassa flöde samt en stärkt finansiell ställning.

Handelsbanken hade en stabil utveckling under 2025. De

senaste årens effektiviseringsinitiativ har knutit affärsstöd-

jande enheter närmare affärsgenereringen, stärkt konkurrens-

kraften och lett till en minskad kostnadsnivå. Man uppvisade

fortsatt goda nettoflöden till bankens fonder och såväl utlå-

nings- som inlåningsvolymerna var i nivå med föregående år.

Under året utnämndes man åter till en ledande bank i ett

flertal oberoende bedömningar och kundnöjdheten var i

samtliga hemmamarknader högre än branschgenomsnittet.

Det är ett tecken på att bankens decentraliserade och

kundnära affärsmodell med lokal närvaro, uppskattas av

kunderna. Handelsbanken har en stark finansiell ställning,

vilket gör att man har handlingskraft i alla marknadslägen

och kan växa affären i takt med kundernas behov. Bankens

” Innehavsbolagen

uppvisade fina

operativa prestationer

och en överlag god

finansiell utveckling,

trots ett utmanande

omvärlds läge”

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VD HAR ORDET

goda kreditkvalitet återspeglas i att man under de senaste

åren kunnat redovisa nettoåterföringar av kreditförluster. För

helåret 2025 ökade K/I-talet något och resultatet sjönk i

jämförelse med föregående år. Bankens finansiella styrke-

position möjliggör god kapitalutskiftning och styrelsen före-

slog en ökad ordinarie samt extra utdelning till aktieägarna.

Under året har Essity genomfört ett antal större föränd-

ringar med syfte att möta en fortsatt utmanande marknads-

situation och samtidigt skapa bättre förutsättningar för ökad

tillväxttakt. Bolaget har bland annat annonserat en större

organisations- och ledningsförändring, med fokus på decen-

traliserat beslutsfattande och stärkt helhetsansvar för varje

produktkategori, samt ett besparingsprogram. Dessutom

annonserade Essity förvärvet av en amerikansk feminine

care-verksamhet med flera marknadsledande varumärken,

vilket ligger i linje med Essitys strategi att växa i de mest

lönsamma kategorierna på attraktiva marknader. Samman-

taget levererade Essity ett stabilt resultat för helåret med en

högre marginal, ett stabilt kassaflöde och en stark finansiell

ställning. Tillväxten var hög inom flera strategiska produkt-

segment. I juni 2025 tillträdde Ulrika Kolsrud, med mångårig

erfarenhet inom bolaget, som vd.

SCA, liksom skogsindustrin överlag, påverkades under

2025 av en utmanande marknad för skogsindustriprodukter,

med svag underliggande efterfrågan och låga prisnivåer,

samtidigt som råvarukostnaderna fortsatt var på en hög

nivå. Givet marknadsförutsättningarna var SCA:s prestation

solid. Bolaget har en välinvesterad produktionsstruktur med

god leveranskvalitet samt en hög självförsörjningsgrad inom

viktiga områden såsom vedråvara, energi och logistik.

Bolaget har under de senaste åren genomfört kapacitets-

investeringar som successivt förväntas bidra till ökade

produktions volymer och stärkt kassaflödesgenerering fram-

gent. Vid utgången av 2025 kunde man konstatera att netto-

omsättningen var i nivå med föregående år, med ett lägre

rörelse resultat.

Skanska uppvisade en fin utveckling under 2025, drivet av

ett starkt resultat i byggverksamheten och en robust finan-

siell ställning. Marginalen stärktes i byggverksamhetens

samtliga huvudgeografier. Marknadsförutsättningarna inom

projektutvecklingsverksamheten var fortsatt utmanande,

men marknaderna förbättrades gradvis och Skanska fort-

satte att utveckla sin attraktiva projektportfölj. Bolagets

verksamhet inom förvaltningsfastigheter uppvisade ett sta-

bilt resultat. Skanskas diversifiering med verksamhet inom

flera geografier och segment, samt bolagets närvaro i hela

värdekedjan, har skapat motståndskraft i en utmanande

omvärld. Efter de senaste årens fina resultatutveckling

presenterade Skanska under året ett höjt mål för rörelse-

marginalen inom den intäktsmässigt största verksamhets-

grenen; byggverksamhet. Sammantaget uppvisade Skanska

en resultatökning under 2025, där byggverksamheten

uppvisade sitt högsta resultat någonsin med en marginal

över det nya marginalmålet.

Under 2025 fortsatte Ericsson fokusera på genomföran-

det av sin strategiska plan, där de senaste årens operativa

förbättringar tydligt lyft marginalen samt stärkt kassaflödet

och den finansiella ställningen. Flera avtal och partnerskap

slöts under året, exempelvis för 5G-utbyggnad, med part-

ners i Indien, Japan och Storbritannien. Vidare befästes

bolagets ledarskap inom 5G-lösningar, som numera integre-

rar AI-baserad mjukvaruarkitektur. Därtill genomfördes

försäljningen av det amerikanska dotterbolaget iconectiv.

Sammantaget ökade rörelseresultatet och marginalerna,

vilket ledde till ett gott kassaflöde. Mot bakgrund av

Ericssons starka finansiella ställning kommer styrelsen att,

utöver ordinarie utdelning, föreslå ett återköpsprogram.

För Alleima präglades 2025 av ett varierat marknadsläge

med hög osäkerhet och avvaktande kunder inom de projekt-

relaterade delarna av affären, särskilt i Europa. Dock har den

underliggande lönsamheten och kassaflödet visat motstånds-

kraft tack vare den diversifierade produktportföljen, fortsatt

tillväxt inom attraktiva kundsegment som medicinteknik,

samt åtgärder för en varaktigt lägre kostnadsnivå. Bolaget

har även vidmakthållit goda investeringsnivåer inom attrak-

tiva kundsegment, vilket väntas stärka den långsiktiga resul-

tatgenereringsförmågan ytterligare. För helåret 2025

uppvisade Alleima minskat resultat till följd av bland annat

en svagare marknad samt valutamotvind. Bolagets har en

fortsatt stark finansiell ställning.

Det är glädjande att konstatera att Industrivärden

upp visade en god substansvärdetillväxt under 2025, vilket

bidrog till vårt mål att generera en långsiktigt attraktiv

avkastning till balanserad risk. Jag är övertygad om att inne-

havsbolagens bevisade förmåga och fina utvecklingsmöjlig-

heter, i kombination med Industrivärdens ägarengagemang,

skapar goda möjligheter till fortsatt konkurrenskraftigt värde-

skapande över tid. Sist, men inte minst, vill jag tacka mina

medarbetare och våra innehavsbolag för deras fina insatser

under det gångna året.

Stockholm i februari 2026

Helena Stjernholm

” Särskild vikt har lagts

vid att utvärdera de

långsiktiga trender och

strukturella skiften

som på sikt förändrar

spelplanen för globalt

verksamma bolag”

Strategi för långsiktigt

värdeskapande

Strategi

Att utöva aktivt ägande genom betydande ägarandelar i ett urval av börsbolag

med starka marknadspositioner, goda kassaflöden, finansiell styrka och en

tydlig utvecklingsförmåga.

Affärsmodellen och det aktiva ägandet beskrivs på sidorna 13–16.

Mål

Att skapa en långsiktigt attraktiv avkastning till balanserad risk.

Innehavs bolagens karaktär och bredd i kombination med Industrivärdens

ägarengagemang minskar risken.

Värdeskapandet över tid beskrivs på sidorna 38–43.

Förhållningssätt

Verksamheten ska i alla delar bedrivas på ett hållbart sätt. Genom att vara

en långsiktig aktiv ägare bidrar Industrivärden till en hållbar utveckling

i innehavsbolagen.

Hållbarhetsarbetet beskrivs på sidorna 82–87.

Affärsidé

Att vara ett ägarbolag som investerar i och arbetar långsiktigt för att utveckla

och skapa värde i innehavsbolagen.

VERKSAMHETEN – AFFÄRSIDÉ, STRATEGI OCH MÅL

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – AFFÄRSMODELL

Välutvecklad affärsmodell

med tydligt fokus

Affärsmodellen beskriver de grundläggande kompo-

nenterna och processerna i Industri värdens strategi.

Framstående innehavsbolag

Industrivärdens affärsidé förutsätter ett långsiktigt

tids perspektiv och medför en naturlig koncentration till

stora ägar andelar i ett urval av innehavsbolag med tydlig

värdepotential.

Betydande ägarpositioner har byggts upp i börs-

bolagen Volvo, Sandvik, Handels banken, Essity, SCA,

Skanska, Ericsson och Alleima. Varje inne havsbolag

består av ett flertal intressanta och utveck lingsbara verk-

sam heter. Industrivärden ger därmed en bred exponering

mot ett trettiotal underliggande verksamhetsområden

med starka marknadspositioner. Den väldiversifierade

portföljen, vad avser såväl verksamheter som geografier,

ökar värdeskapandemöjligheterna och minskar risken.

Samtidigt möjliggör Industrivärdens välavvägda portfölj

med åtta innehavsbolag en betydande kunskapsupp-

byggnad och ett aktivt ägande, vilket minskar risken.

Innehavsbolagen karaktäriseras av beprövade

affärs modeller och starka marknadspositioner inom sina

res pektive verksamheter, vilket skapar förutsättningar för

goda resultat och starka kassaflöden. De utmärks även av

en god innovations- och utvecklingsförmåga. Samman-

taget ger dessa karakteristika bolagen förutsättningar för

att kunna vidareutveckla verksam heterna samt lämna

utdelning till aktieägarna.

Innehavsbolagens gemensamma karaktärsdrag ökar

deras långsiktiga värdepotential och minskar risken.

Betydande ägarandelar

Industrivärden har mångårig erfarenhet av att utöva

ägande inom ramen för den svenska ägarstyrnings-

modellen och besitter ett starkt lokalt förankrat nätverk.

Investeringar görs därför i svenska börsbolag.

I syfte att säkerställa ett betydande inflytande i

innehavsbolagen, med representation i valberedning och

styrelse, ska röstandelen uppgå till minst 10 procent. För

att ge Industrivärdens aktieägare ett rimligt finansiellt

utbyte av ägandet, eftersträvas normalt även en kapital-

andel om minst 10 procent.

God investeringskapacitet och

kontinuerliga investeringar

Industrivärdens utdelningspolicy syftar till att säkerställa

att Industrivärden genererar ett positivt kassaflöde, vilket

bygger investeringskapacitet över tid samt vidmakthåller en

stark finansiell ställning med god flexibilitet. Stor vikt läggs

därför vid god lönsamhet och starka kassaflöden i innehavs-

bolagen, som möjliggör goda utdelningar till Industrivärden.

För att öka det finansiella utbytet av det aktiva ägandet

Framstående innehavsbolag

Industrivärdens ägarandelar

Utdelningsmedel

från innehavsbolagen

• Väl anpassad organisation

• Investeringskapacitet

Värdeskapande

aktivt ägande

Kontinuerliga

investeringar

Tid

Värde

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – AFFÄRSMODELL

genomför Industrivärden kontinuerligt investeringar i inne-

havsbolagen. Investeringar görs när det bedöms finnas

potential till långsiktigt värdeskapande. Investeringar över

tid redovisas på sidan 19.

Värdeskapande genom aktivt ägande

Industrivärden är en engagerad och ansvarstagande

ägare som ger stöd och ställer krav samt har en ägar-

agenda. Ägarrollen baseras på ett betydande inflytande,

industriellt kunnande, ett långsiktigt perspektiv samt

finansiell styrka. Genom Industrivärden har innehavs-

bolagen en ägare som deltar i deras bolagsstyrning och

strategiska utveckling. Med sitt lång siktiga tids perspektiv

kan Industrivärden stödja och ställa sig bakom satsningar i

innehavsbolagen som medför investeringar idag, men

genererar betydande värden på längre sikt.

Utformningen och genomförandet av innehavsbolagens

strategier är av stor vikt för deras långsiktiga framgångar.

I det avseendet lägger Industrivärden särskild vikt vid ett

antal grundläggande principer; rätt styrelsesammansätt-

ning och tydligt ledarskap i innehavsbolagen, strategisk

fokusering, decentralisering, operationell flexibilitet och

effektivitet, finansiell styrka och ett hållbart förhållnings-

sätt. Dessa egen skaper stärker bolagens förmåga att

framgångsrikt driva och utveckla verksamheterna på ett

effektivt sätt. Samtidigt ökar det deras flexibilitet att agera

snabbt på marknadssvängningar, förändrade kundkrav och

omvärldsförändringar. Det är särskilt viktigt i en tid av stora

skiften där bolagen ska till varata möjlig heter och minska

risker kopplade till t ex digitalisering, AI, elektrifiering och

hållbarhet. Industri värdens grund läggande utgångspunkt

är att respektive innehavsbolag löpande ska utveckla

verksamheten utifrån sina respektive förutsättningar.

Analys och ägaragenda

Industrivärden utvärderar löpande innehavsbolagens verk-

samheter och dess omvärld i en bolagsanalys. Arbetet

genomförs av bolagsteam som leds av en teamansvarig

och medarbetarna är normalt verksamma i två till tre team.

Centrala områden i utvärderingen är bland annat strategi,

marknadsposition, verksamhetskomposition, finansiell

utveckling och kapitalstruktur. Analysen görs med ett

brett omvärldsperspektiv och innefattar allt från kunder,

konkurrenter och marknad till viktiga megatrender som

Tydliga ägaragendor med bas i grundläggande principer

Bolagsspecifika ägaragendor…

• Faktabaserad analys med

fokus på bolaget, kunder,

konkurrenter, marknad och

omvärld inkl. megatrender

• Identifierar olika möjligheter för

värdeskapande samt bolags-

styrningsmässiga, organisato-

riska, strategiska, operationella

och finansiella åtgärder för att

realisera dessa värden

• Sammanfattar de värde-

drivare som anses vara

viktigast för värdeskapande

(de kommande 3–5 åren)

• Relevanta och kompetenta

ledamöter i bolagens styrelser

• Starka ledningsgrupper med

förmåga att anpassa strategi

och verksamhet till förändrade

förutsättningar

• Tydligt strategiskt fokus väl

integrerat i verksamheten

• Decentraliserad styrmodell

• Hög operationell flexibilitet och

effektivitet

• Finansiell styrka

• Ett hållbart förhållningssätt

…med bas i ett antal gemensamma grund läggande principer

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – AFFÄRSMODELL

digitalisering, ny teknologi och långsiktigt hållbar utveck-

ling. En god förståelse för dessa skiften är av stor vikt för

att kunna bedöma innehavsbolagens långsiktiga värde-

potential samt de möjlig heter och utmaningar som inne-

havsbolagen står inför. På detta sätt bygger Industrivärden

en djup, fakta baserad kunskap om respektive innehavs-

bolag och dess omvärld. Med utgångspunkt i denna

kunskap uppdateras kontinuerligt en ägar agenda för värde-

skapande, vilken sammanfattar de strategiska värdedrivare

som anses vara viktigast för värdeskapandet under de

kommande tre till fem åren. Syftet är att identifiera och

beskriva olika möjligheter för värde tillväxt samt strategiska

åtgärder för att realisera dessa värden.

Valberedningsarbete

Innehavsbolagens styrelser spelar en viktig roll i bolagens

styrning och tillsättandet av rätt vd. En god styrelse-

samman sättning är av stor vikt. Innehavsbolagens styrelser

ska ha den samlade kompetens och erfarenhet som krävs

för att hantera respektive bolags utmaningar och möjlig-

heter över tid. Industrivärden deltar därför aktivt i inne-

havs bolagens valberedningsarbete, där represen tanter i

valberedningarna utgörs av personer från Industrivärdens

styrelse och företagsledning. Eftersom tillgången till

kvalificerade styrelse ledamöter är en central framgångs-

faktor arbetar Industrivärden aktivt med att identifiera

lämpliga individer. Då innehavsbolagen bedriver vitt skilda

verksamheter med skiftande behov, vidmakt hålls kontinu-

erligt ett brett nätverk av individer med olika kompetenser

och erfarenheter.

Representanter i valberedningarna

Volvo Fredrik Persson Ordförande

Sandvik Fredrik Lundberg Ordförande

Handelsbanken Helena Stjernholm Ordförande

Essity Helena Stjernholm Ordförande

SCA Bengt Kjell Ordförande

Skanska Helena Stjernholm Ordförande

Ericsson Helena Stjernholm Ledamot

Alleima Fredrik Lundberg Ordförande

Aktivt ägande i praktiken

Andra aktieägare

i innehavsbolaget

Valberedning

Organisation

Utvärderar innehavs-

bolaget löpande och

uppdaterar analys samt

ägaragenda

Styrelse

Beslutar om formerna

för, samt utövande av,

det aktiva ägandet.

Ledamöterna presenteras

på sidorna 54–55

Styrelse

Ledning

Innehavsbolag

Valberednings-

representation

• Kompetens och

erfarenhet

• Lämpliga

individer i

nominerings-

processer

Utvärdering

Specifika

synpunkter

Samverkan

Nätverk

Utrednings-

uppdrag

Bolagsanalys och

ägaragenda

Dialog

Ledamöter i

innehavs bolaget

med anknytning

till Industrivärden

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – AFFÄRSMODELL

Styrelserepresentation

De personer i Industrivärdens styrelse och ledning som

också verkar i innehavsbolagens styrelser, anses ha anknyt-

ning till Industrivärden. Ägaragendorna för respektive

innehavsbolag presenteras kontinuerligt för Industri värdens

styrelse. Därutöver presenterar innehavsbolagens vd:ar

löpande sina verksamheter för Industrivärdens styrelse.

På så sätt erhåller styrelsen en aktuell och god bild av

innehavsbolagen samt identifierade åtgärder för värde-

skapande. Med utgångspunkt i väl underbyggda analyser

kan Industrivärden få gehör för sina synpunkter och bidra

till utvecklingen.

Industrivärdens engagemang och långsiktiga närvaro

skapar en nära relation till innehavsbolagens lednings-

grupper, styrelseledamöter och ordförande.

Löpande dialog

Utöver arbetet i valberedningar och styrelser för Industri-

värden en löpande dialog med innehavsbolagen i ett

antal viktiga frågor såsom strategi, marknadsposition

och finansiell utveckling med mera. Vidare presenterar

Industrivärden delar av sina ägaragendor för innehavs-

bolagens vd och andra ledande befattningshavare.

Industrivärden lägger även stor vikt vid att besöka

innehavsbolagens olika verksamheter.

Väl anpassad organisation och betydande nätverk

Mot bakgrund av den valda strategin bedriver Industrivärden

sin verksamhet i en effektiv organisation med hög flexi-

bilitet och korta beslutsvägar. Industrivärden har cirka

15 anställda där flertalet är verksamma inom investerings-

organisationen. Organisationen besitter en stor kompe-

tens om såväl innehavs

bolagen som deras respektive

branscher och omvärld. Vidare har Industrivärden nio

styrelseledamöter och ett betydande nätverk.

Industrivärden arbetar strukturerat med att underhålla

och utveckla ett nätverk av individer som på olika sätt kan

stödja bolagets affärsmodell. Det kan handla om potenti-

ella kandidater i innehavsbolagens valberedningsarbete

eller om kompetenser som kan bidra i Industrivärdens

löpande bolagsanalys. För ytterligare information om

Industrivärdens bolagsstyrning, se sidorna 49–56.

Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden

Volvo Pär Boman Ordförande

Helena Stjernholm Ledamot

Sandvik Marika Fredriksson Ledamot

Helena Stjernholm Ledamot

Handelsbanken Pär Boman Ordförande

Fredrik Lundberg Vice ordförande

Essity Katarina Martinson Ledamot

Karl Åberg Ledamot

SCA Helena Stjernholm Ordförande

Skanska Pär Boman Ledamot

Ericsson Karl Åberg Ledamot

Alleima Karl Åberg Ledamot

Integrerat hållbarhetsperspektiv

Industrivärdens strategi att arbeta långsiktigt för att

utveckla och skapa värde i sina innehavsbolag, medför ett

naturligt fokus på hållbarhet. Uthållig värdetillväxt kan

endast skapas i långsiktigt konkurrenskraftiga företag som

tar hänsyn till miljömässiga, sociala och bolagsstyrnings-

mässiga aspekter. Det handlar dels om att minimera

hållbarhets relaterade risker, dels att tillvarata hållbarhets-

relaterade möjligheter i en snabbföränderlig värld.

Industrivärden ställer krav på sina innehavs bolag. De

ska etablera starka marknadspositioner, goda kassa flöden

och finansiell styrka samt en tydlig utvecklingsförmåga.

Därigenom skapas en stabil grund för ett väl integrerat

hållbarhetsarbete samt värdeskapande innovationer, pro-

dukter och tjänster som bidrar till en hållbar utveckling.

Särskilt fokus läggs på materiella hållbarhets risker och håll-

barhetsrelaterade möjligheter, ur ett risk minimerings- och

värdeskapandeperspektiv. Industrivärdens över gripande

ambition är att vara en påläst och kravställande ägare med

ett hållbarhetsperspektiv som bidrar till långsiktigt fram-

gångsrika innehavsbolag och att vara en långsiktig och

hållbar placering med en attraktiv total avkastning till

balanserad risk.

För att kunna genomföra en kvalitativ analys av inne-

havsbolagens hållbarhetsarbete och utöva inflytande,

måste Industrivärden ha en djup kunskap om respektive

bolags verksamhet och hållbarhetsrelaterade frågor.

Hållbarhets analysen är därför en integrerad del i bolags-

analysen av respektive innehavsbolag. På så sätt adresseras

materiella hållbarhetsaspekter ur ett holistiskt perspektiv,

med bas i innehavsbolagens respektive verksamheter,

geografier och utvecklingsskeden. Det medför att hållbar-

hetsperspektivet ingår vid bedömningen av innehavsbola-

gens styrelser och bolagsledningar, strategiska

frågeställningar samt finansiella utveckling.

Industrivärdens intressent- och väsentlighetsanalys,

dess väsentliga hållbarhetsområden samt hållbarhets-

arbete i övrigt, framgår av hållbarhetsrapporten på sidorna

82–87 samt på bolagets webbplats.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

Värdeskapande

genom engagemang,

kunskap och inflytande

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – ÄGARANDELAR OCH UTVECKLING

Portföljen

Innehav

2025-12-31

Antal aktier

Ägarandel, % Marknadsvärde

Värdeandel, %

Totalavkastning per

aktieinnehav, mnkrKapital Röster mnkr kr/aktie

Volvo A 166 600 000 9,6 28,1 49 380 134 29 9 059

Volvo B 29 000 000 8 581

Sandvik 187 500 000 14,9 14,9 56 363 130 29 20 790

Handelsbanken A 230 000 000 11,6 11,8 30 901 72 16 8 562

Essity A 31 200 000 11,4 29,5 8 284 48 11 –1 661

Essity B 47 500 000 12 597

SCA A 31 500 000 12,2 29,3 3 862 24 5 –1 242

SCA B 54 500 000 6 682

Skanska A 12 667 500 7,7 24,5 3 196 19 4 972

Skanska B 19 500 000 4 920

Ericsson A 86 052 615 2,6 15,0 7 788 18 4 346

Ericsson B 1 000 000 91

Alleima 52 900 000 21,1 21,1 4 330 10 2 488

Övrigt 500 1 0 21

Totalt 197 473 457 100 37 337

Innehavsbolag med

god värdepotential till

balanserad risk

Industrivärden har betydande ägarandelar i de åtta

innehavsbolagen Volvo, Sandvik, Handelsbanken, Essity,

SCA, Skanska, Ericsson och Alleima. Den 31 december

2025 hade portföljen ett marknadsvärde om 197 473

(166 504) mnkr, motsvarande 457 (386) kronor per

Industrivärden aktie.

Innehavsbolagen karaktäriseras av beprövade affärs-

modeller och en långsiktig värdepotential. I utövandet av

det aktiva ägandet utgår Industrivärden från innehavs-

bolagens respektive förutsättningar, men lägger särskild

vikt vid ett antal principer som ökar de värdeskapande

möjlig heterna och minskar risken över tid. Affärsmodellen

beskrivs vidare på sidorna 13–16.

Sammantaget ger innehavsbolagen en bred expo-

nering med avseende på såväl verksamhetsområden

som geografier. Bolagen är verksamma inom olika

områden som kommersiella fordon, industriutrustning,

bankverksamhet, konsumentprodukter, skog och skogs-

produkter, byggverksamhet, telekommunikation och

materialteknik. Inom ramen för sina respektive kärn-

områden bedriver man dessutom ett flertal fristående

verk samhetsområden med eget resultatansvar.

Den breda exponeringen ökar de värdeskapande möjlig-

heterna och minskar risken. Innehavsbolagens respektive

verksamhetsområden framgår av sidorna 22–37.

Genom det aktiva ägandet bidrar Industrivärden till

innehavsbolagens utveckling, stärkta resultatgenerering

och värdeutveckling över tid. Värdeskapandet beskrivs

vidare på sidorna 38–43.

Investeringsaktiviteter

Investeringar görs kontinuerligt i syfte att över tid stärka

ägandet i innehavsbolagen och därmed öka det finansiella

utbytet av det aktiva ägandet.

Under 2025 förvärvades aktier för 1 261 mnkr i Volvo,

1 247 mnkr i Essity, 996 mnkr i SCA, 784 mnkr i Sandvik,

239 mnkr i Handelsbanken och 124 mnkr i Alleima. Den

senaste femårsperioden har aktier nettoförvärvats i befint-

liga innehavs bolag för 19 517 mnkr.

Erhållna utdelningar

Under 2025 uppgick erhållna utdelningar till 9 532 (8 585)

mnkr. Den senaste femårsperioden har utdelningar

erhållits från innehavsbolagen om 38 094 mnkr.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

Fördelning av innehav

% mdkr

100

Tidigare avyttrade

Alleima

Skanska

Ericsson

SCA

Essity

Handelsbanken

Sandvik

Volvo

2025202420232022202120202019201820172016

100

Tidigare avyttrade

Alleima

Skanska

Ericsson

SCA

Essity

Handelsbanken

Sandvik

Volvo

2025202420232022202120202019201820172016

100

120

140

160

180

200

Tidigare avyttrade innehav

Alleima

Ericsson

Skanska

SCA

Essity

Handelsbanken

Sandvik

Volvo

Fördelning innehav, %

Totalt portföljvärde, mdkr

VERKSAMHETEN – ÄGARANDELAR OCH UTVECKLING

Ägarandel över tid

2025-12-31 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 2021-12-31

Ägarandel, % Ägarandel, % Ägarandel, % Ägarandel, % Ägarandel, %

Kapital Röster Kapital Röster Kapital Röster Kapital Röster Kapital Röster

Volvo 9,6 28,1 9,4 28,0 9,1 27,9 8,9 27,8 8,6 27,7

Sandvik 14,9 14,9 14,6 14,6 14,1 14,1 13,6 13,6 13,4 13,4

Handelsbanken 11,6 11,8 11,5 11,7 11,5 11,7 11,2 11,4 11,0 11,1

Essity 11,4 29,5 10,5 29,7 10,2 29,7 10,2 29,6 10,1 29,5

SCA 12,2 29,3 11,2 29,7 10,5 29,5 10,3 29,3 10,3 29,3

Skanska 7,7 24,5 7,7 24,5 7,7 24,5 7,7 24,5 7,4 24,3

Ericsson 2,6 15,0 2,6 15,1 2,6 15,1 2,6 15,1 2,6 15,1

Alleima 21,1 21,1 20,4 20,4 20,0 20,0 20,0 20,0 – –

Investeringar

Nettoförvärv (+) / -avyttringar (–)

mnkr 2025 3 år 5 år

Volvo 1 261 3 662 5 782

Sandvik 784 3 406 6 357

Handelsbanken 239 875 1 721

Essity 1 247 1 946 2 627

SCA 996 1 994 1 994

Skanska – – 174

Ericsson – – –

Alleima 124 186 862

Totalt innehavsbolagen 4 650 12 070 19 517

Avyttrade innehavsbolag¹ – – –2 004

Totalt 4 650 12 070 17 513

1) Avser SSAB.

Utdelningar

Erhållna utdelningar

mnkr 2025 3 år 5 år

Volvo 3 528 9 416 15 903

Sandvik 1 072 2 923 4 762

Handelsbanken 3 450 8 186 11 074

Essity 616 1 691 2 660

SCA 242 633 1 012

Skanska 257 676 1 283

Ericsson 248 718 1 110

Alleima 118 291 291

Totalt 9 532 24 534 38 094

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – ÄGARANDELAR OCH UTVECKLING

Innehavsbolagens

finansiella värdeskapande

Rörelseresultatstillväxt

(Årligt genomsnitt: 2018–2025)

Large CapIndustrivärden

Industrivärdens kapitalviktade andel

i innehavsbolagen

Genomsnitt för stora bolag

(Stockholmsbörsen)²

Nettoskuld/Rörelseresultat före

av- och nedskrivningar (EBITDA)

(31 december 2025)

0,0

0,6

1,2

1,8

Large CapIndustrivärden

Industrivärdens kapitalviktade andel

i innehavsbolagen¹

Genomsnitt för stora bolag

(Stockholmsbörsen)²

Genom aktivt ägande arbetar Industrivärden långsiktigt

för att utveckla och skapa värde i innehavsbolagen. Det

aktieägarvärde som genereras i Industrivärden baseras på

aktiemarknadens värdering av innehavsbolagens finan-

siella prestationer, utdelningskapacitet, riskexponering och

framtidsutsikter.

Utvecklingen av innehavsbolagens resultatgenerering,

som kommer Industrivärden till del, kan illustreras som

Industrivärdens kapitalviktade andel av innehavsbolagens

rörelseresultat. Under perioden 2018 till 2025 har det agg-

regerade viktade rörelseresultatet ökat med i genomsnitt

8,4 procent årligen, jämfört med cirka 7,1 procent årligen

för stora bolag (Stockholmsbörsen). Under perioden över-

steg således Industrivärdens kapitalviktade andel av inne-

havsbolagens rörelseresultatstillväxt den genomsnittliga

tillväxten för stora bolag (Stockholmsbörsen) med cirka

1,3 procentenheter årligen.

På motsvarande sätt uppgick den kapitalviktade direkt-

avkastningen för Industrivärdens innehavsbolag till 4,8 pro-

cent den 31 december 2025, mot cirka 2,0 procent för stora

bolag (Stockholmsbörsen).

Industrivärdens innehavsbolag har överlag en balanse-

rad skuldsättning, vilket begränsar risken. Detta kan illustre-

ras i form av den kapitalviktade nettoskuldsättningen som

andel av rörelseresultat före av- och nedskrivningar (EBITDA).

Kvoten uppgår till 0,04x jämfört med cirka 1,42x för stora

bolag (Stockholmsbörsen).

Industrivärdens illustrativa kapitalviktade prestation

Direktavkastning

(31 december 2025)

Large CapIndustrivärden

Industrivärdens kapitalviktade andel

i innehavsbolagen

Genomsnitt för stora bolag

(Stockholmsbörsen)²

1) Exklusive Handelsbanken.

2) För bolag som ännu ej rapportertat för 2025 används aktieanalytikers konsensusestimat (FactSet).

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – ÄGARANDELAR OCH UTVECKLING

Totalavkastning aktieinnehav 2025

–20 –10 0 10 20 30 40 50 60

SCA

Essity

Ericsson

Alleima

Skanska

Volvo

Handelsbanken

Sandvik

–2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22

Essity

SCA

Ericsson

Alleima

Skanska

Handelsbanken

Volvo

Sandvik

mdkr

Portfölj- och substansvärdets utveckling

mdkr

200

180

160

140

120

100

120

140

160

180

200

Substansvärdet

Portföljen

2025202420232022202120202019201820172016

2015

Portföljvärde

Substansvärde

Aktiemarknaden värderar löpande innehavsbolagens

finansiella prestationer och framtidsutsikter uttryckt som

deras respektive börsvärde. Det aggregerade marknads-

värdet av Industrivärdens portfölj har under den senaste

tioårsperioden ökat med i genomsnitt 9 procent årligen.

Under motsvarande period har substansvärdet ökat med i

genomsnitt 11 procent årligen.

Portföljens och substansvärdets utveckling över tid

framgår av diagrammet till höger och respektive innehavs-

bolags totalavkastning (i % respektive mdkr) under 2025

framgår av diagrammen nedan.

Ytterligare information om substansvärdet och Industri-

värdenaktien framgår av sidorna 38–43.

(Utveckling, %) (Utveckling, mdkr)

Volvos affärsmodell bygger på företagets starka varu-

märken och globala position, konkurrenskraftiga produkter

och ledande teknik, framgångsrika partnerskap och samar-

beten samt framstående servicelösningar, med syftet att

tillhandahålla pålitliga, säkra, effektiva och hållbara lös-

ningar som skapar värde för kunderna. Bolaget bedriver

ett målmedvetet innovationsarbete inom områden som

elektrifiering, automation samt uppkoppling och är idag

drivande i utvecklingen av fram tidens hållbara transport -

och infrastrukturlösningar.

Nyckeltal

2025 2024

Nettoomsättning, mnkr 479 183 526 816

Rörelseresultat (just. EBIT), mnkr 51 218 65 718

Rörelsemarginal (just.), procent 10,7 12,5

Resultat per aktie, kr 16,94 24,78

Operativt kassaflöde, mnkr

21 837 45 295

Nettoskuldsättningsgrad, procent

1 2

–42 –50

Ordinarie utdelning per aktie, kr

8,50 8,00

1) Avser industriverksamheten.

2) Finansiell nettoställning exklusive pensioner, liknande förpliktelser och leasingskuld

genom eget kapital.

3) Total utdelning om 13,00 (18,50) kronor per aktie, varav extra utdelning om 4,50

(10,50) kronor per aktie.

Största aktieägare

31 december 2025 Röstetal, % Kapital, %

Industrivärden 28,1 9,6

Geely Holding 14,7 4,4

AMF Pension & Fonder 5,6 3,6

Alecta Tjänstepension 3,9 2,2

Vanguard 2,6 3,8

AFA Försäkring 2,3 0,8

Norges Bank Investment Management 1,9 0,9

Swedbank Robur Fonder 1,7 4,3

Fjärde AP-fonden 1,6 0,5

BlackRock 1,4 4,0

Källa: Holdings.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

Vd: Martin Lundstedt

Styrelseordförande: Pär Boman

Volvokoncernen har en ledande

position inom transport- och

infrastrukturlösningar med

lastbilar, bussar, anläggnings-

maskiner och motorer för

marina och industriella appli-

kationer samt finansiering och

tjänster som ökar kundernas

drifttid och produktivitet

volvogroup.se

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

602 mdkr

Industrivärdens

innehav

29 %

BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET

Aktiv ägarposition

sedan 2009

Nyckeltal

2025 2024

Aktieinnehav, antal:

A-aktier 166 600 000 166 600 000

B-aktier 29 000 000 24 100 000

Marknadsvärde, mnkr 57 961 51 489

Kapitalandel, procent 9,6 9,4

Röstandel, procent 28,1 28,0

Totalavkastning, mnkr 9 059 3 633

Innehav över tid

mnkr %

60 000

50 000

40 000

30 000

20 000

10 000

2021 2022 2023 2024 2025

10000

20000

30000

40000

50000

60000

Marknadsvärde

Kapitalandel

Värdeutveckling Volvo-aktien

Index

100

150

200

250

Totalavkastning (SIXRX)

A-aktien

20252024202320222021

Index

A-aktiens totalavkastning

Totalavkastningsindex (SIXRX)

Valberedningsrepresentant: Fredrik Persson

Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden:

Pär Boman och Helena Stjernholm

Omsättning per område

Lastbilar

Anläggningsmaskiner

Financial Services

Bussar

Volvo Penta

68 %

6 %

5 %

4 %

17 %

Vd: Stefan Widing

Styrelseordförande: Johan Molin

Sandvik är en global, hög-

teknologisk industrikoncern

som erbjuder produkter och

lösningar som förbättrar

kundernas produktivitet,

lönsamhet och hållbarhet

home.sandvik/se/

Sandviks affärsmodell skapar värde för kunderna genom

att optimera deras processer och möjliggöra ökad pro-

duktivitet och hållbarhet. Styrkefaktorerna utgörs av

ledande marknadspositioner, nära kundsamarbeten, hög

innovationsförmåga och tek nologiskt ledarskap med

fokus på automation, elektrifiering och digitala lösningar,

samt en djup kunskap om industriella processer. Sandviks

decentraliserade verksamhet består av 23 divisioner som

levererar lös ningar till framförallt gruvor, verkstad, infra-

struktur, fordon, flyg och energi. Viktiga produkter är

bland annat verktyg och verktygssystem samt utrustning

för gruv- och infrastruktursindustrierna. Verksamheten

präglas av en ambitiös agenda för tillväxt och lönsamhet,

med fokus på fortsatt organisk expansion och strategiska

förvärv på snabbt växande marknader samt optimering av

kostnadsbasen.

Nyckeltal

2025 2024

Nettoomsättning, mnkr 120 680 122 878

EBITA (just.), mnkr

23 309 23 583

EBITA-marginal (just.), procent

19,3 19,2

Resultat per aktie (just.), kr

12,17 11,90

Operativt kassaflöde, mnkr 21 216 21 194

Nettoskuldsättningsgrad, procent

36 42

Ordinarie utdelning per aktie, kr 6,00 5,75

1) Exklusive jämförelsestörande poster.

2) Nettoskuld genom eget kapital.

Största aktieägare

31 december 2025 Röstetal, % Kapital, %

Industrivärden 14,9 14,9

BlackRock 5,0 5,0

Vanguard 3,8 3,8

Swedbank Robur Fonder 3,7 3,7

L E Lundbergföretagen 3,3 3,3

Alecta Tjänstepension 2,6 2,6

Handelsbanken Fonder 2,1 2,1

Norges Bank Investment Management 1,8 1,8

SEB Fonder 1,7 1,7

T. Rowe Price 1,4 1,4

Källa: Holdings.

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

Aktiv ägarposition

sedan 1997

Nyckeltal

2025 2024

Aktieinnehav, antal: 187 500 000 183 700 000

Marknadsvärde, mnkr 56 363 36 428

Kapitalandel, procent 14,9 14,6

Röstandel, procent 14,9 14,6

Totalavkastning, mnkr 20 790 –2 752

Innehav över tid

mnkr %

60 000

50 000

40 000

30 000

20 000

10 000

2021 2022 2023 2024 2025

10000

20000

30000

40000

50000

60000

Marknadsvärde

Kapitalandel

Värdeutveckling Sandvik-aktien

Index

100

150

200

Totalavkastning (SIXRX)

Sandvik

20252024202320222021

Index

Aktiens totalavkastning

Totalavkastningsindex (SIXRX)

Valberedningsrepresentant: Fredrik Lundberg

Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden:

Marika Fredriksson och Helena Stjernholm

Omsättning per område

Mining and Rock Solutions

Manufacturing and Machining Solutions

Rock Processing Solutions

377 mdkr

Industrivärdens

innehav

29 %

BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET

52 %

9 %

39 %

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

Handelsbankens affärsmodell bygger på en stark lokal

förankring, ett decentraliserat arbetssätt, stabila finanser

och låg risk. Med det som bas möjliggörs förtroendefulla

och långsiktiga kundrelationer där verksamheten utvecklas

i linje med kundens behov. Banken strävar efter att ha det

bästa erbjudandet inom finansiering, sparande och råd-

givning samt driva verksamheten på ett ansvarsfullt och

hållbart sätt.

Nyckeltal

2025 2024

Intäkter, mnkr 56 796 62 345

Rörelseresultat, mnkr 30 750 35 016

Resultat per aktie, kr 11,98 13,86

Kärnprimärkapitalrelation, procent 17,6 18,8

Ordinarie utdelning per aktie, kr

8,00 7,50

1) Total utdelning om 17,50 (15,00) kronor per aktie, varav extra utdelning om 9,50 (7,50)

kronor per aktie.

Största aktieägare

31 december 2025 Röstetal, % Kapital, %

Industrivärden 11,8 11,6

Stiftelsen Oktogonen 8,2 8,0

BlackRock 3,6 3,6

L E Lundbergföretagen 3,3 3,3

Vanguard 3,3 3,3

Handelsbanken Fonder 1,7 1,6

SEB Fonder 1,4 1,4

Fredrik Lundberg inkl. bolag 1,2 1,2

Jan Wallanders och Tom Hedelius Stiftelse 1,2 1,2

First Eagle Investment Management 1,1 1,1

Källa: Holdings.

Vd: Michael Green

Styrelseordförande: Pär Boman

Handelsbanken är en av världens

starkaste banker med ambitionen

att ge det bästa bankerbjudandet

inom finansiering, sparande och

rådgivning i Sverige, Norge, Stor-

britannien och Nederländerna.

Hög kundnöjdhet möjliggör en

stark affärsutveckling och lönsam

tillväxt till låg risk

handelsbanken.se

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

Aktiv ägarposition

sedan 1980

Nyckeltal

2025 2024

Aktieinnehav, antal:

A-aktier 230 000 000 228 200 000

Marknadsvärde, mnkr 30 901 26 060

Kapitalandel, procent 11,6 11,5

Röstandel, procent 11,8 11,7

Totalavkastning, mnkr 8 562 4 184

Innehav över tid

mnkr %

35 000

30 000

25 000

20 000

15 000

10 000

5 000

2021 2022 2023 2024 2025

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

Marknadsvärde

Kapitalandel

Intäkter per område

Räntenetto

Provisionsnetto

Finansiella transaktioner

Övrigt

Värdeutveckling Handelsbanken-aktien

Index

100

150

200

250

300

Totalavkastning (SIXRX)

Handelsbanken

202520242023

2022

2021

Index

A-aktiens totalavkastning

Totalavkastningsindex (SIXRX)

Valberedningsrepresentant: Helena Stjernholm

Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden:

Pär Boman och Fredrik Lundberg

269 mdkr

Industrivärdens

innehav

16 %

BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET

75 %

21 %

3 %

1 %

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

Essity är ett globalt, ledande

hygien- och hälsobolag. Bolaget

utvecklar, tillhandahåller och

säljer produkter, lösningar och

tjänster inom hygien och hälsa

essity.se

Essitys affärsmodell bygger på en stark varumärkesportfölj

med globalt ledande varumärken och en framstående

innovationsförmåga. Innovationsprocessen baseras på

omvärldstrender, kund- och konsumentinsikter, ny tekno-

logi, digitalisering, nya affärsmodeller samt bolagets mål att

bidra till ett hållbart och cirkulärt samhälle. Produkterbju-

dandet utgörs bland annat av inkontinensprodukter, mens-

skydd, barnblöjor, toalett- och hushållspapper, produkter

inom sårvård, kompressionsbehandling och ortopedi samt

hygienlösningar. Försäljningen sker i cirka 150 länder under

flera starka varumärken varav några är globalt ledande.

Nyckeltal

2025 2024

Nettoomsättning, mnkr 138 494 145 546

EBITA (just.), mnkr

19 572 20 344

EBITA-marginal (just.), procent

14,1 14,0

Resultat per aktie (just.), kr

19,44 19,29

Operativt kassaflöde, mnkr 14 998 17 242

Nettoskuldsättningsgrad, procent 31 35

Ordinarie utdelning per aktie, kr 8,75 8,25

1) Exklusive jämförelsestörande poster samt avskrivningar på förvärvsrelaterade

immateriella tillgångar.

Största aktieägare

31 december 2025 Röstetal, % Kapital, %

Industrivärden 29,5 11,4

AMF Pension & Fonder 6,2 1,4

Norges Bank Investment Management 5,7 2,7

BlackRock 2,3 4,1

Vanguard 2,2 3,8

T. Rowe Price 2,1 3,7

Livförsäkringsbolaget Skandia 2,0 0,9

Swedbank Robur Fonder 1,9 3,4

Handelsbanken Fonder 1,7 3,0

Carnegie Fonder 1,4 2,5

Källa: Holdings.

Vd: Ulrika Kolsrud

Styrelseordförande: Jan Gurander

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

Aktiv ägarposition

sedan 2017

Nyckeltal

2025 2024

Aktieinnehav, antal:

A-aktier 31 200 000 32 700 000

B-aktier 47 500 000 41 300 000

Marknadsvärde, mnkr 20 881 21 875

Kapitalandel, procent 11,4 10,5

Röstandel, procent 29,5 29,7

Totalavkastning, mnkr –1 661 4 008

Innehav över tid

mnkr %

25 000

20 000

15 000

10 000

5 000

2021 2022 2023 2024 2025

5000

10000

15000

20000

25000

Marknadsvärde

Kapitalandel

Omsättning per område

Consumer Goods

Professional Hygiene

Health & Medical

Värdeutveckling Essity-aktien

Index

100

150

200

Totalavkastning (SIXRX)

Essity

20252024202320222021

Index

A-aktiens totalavkastning

Totalavkastningsindex (SIXRX)

Valberedningsrepresentant: Helena Stjernholm

Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden:

Katarina Martinson och Karl Åberg

184 mdkr

Industrivärdens

innehav

11 %

BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET

54 %

20 %

26 %

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

SCA är ett ledande skogs- och

skogsindustriföretag som med

bas i Europas största privata

skogsinnehav bedriver en

resurs effektiv industri för att

skapa högsta möjliga värde

i och av skogen

sca.se

SCA:s affärsmodell syftar till att förse företagets kunder med

förnybara produkter baserade på råvara från ansvarsfullt

skötta skogar och en integrerad, välinvesterad samt resurs-

effektiv värdekedja. Med växande skogar och förnybara pro-

dukter bidrar SCA också till ett cirkulärt samhälle genom

att binda koldioxid och förse marknaden med produkter

som kan ersätta produkter med högre fossilt avtryck, till

exempel plast och betong. Strategin är att växa den förny-

bara skogstillgången, att investera i den integrerade värde-

kedjan samt att ha en hög självförsörjningsgrad inom

skogsråvara, energi och logistik. SCA äger och för valtar

skogsmark i Sverige, Estland, Lettland och Litauen, bedriver

sågverks- och träförädlingsverksamhet samt tillverkar

pappersmassa och förpackningspapper. Dessutom bedrivs

en expanderande affär inom förnybar energi, bestående

av vindkraft, biodrivmedel och fasta biobränslen.

Nyckeltal

2025 2024

Nettoomsättning, mnkr 20 427 20 232

Rörelseresultat (EBIT), mnkr 4 432 5 027

Rörelsemarginal, procent 21,7 24,8

Resultat per aktie, kr 4,56 5,18

Operativt kassaflöde, mnkr 3 078 3 187

Nettoskuldsättningsgrad, procent 11 11

Ordinarie utdelning per aktie, kr 3,00 3,00

Största aktieägare

31 december 2025 Röstetal, % Kapital, %

Industrivärden 29,3 12,2

Norges Bank Investment Management 9,7 7,1

AMF Pension & Fonder 7,1 9,5

Handelsbanken Pensionsstiftelse 3,5 1,4

BlackRock 2,8 5,0

Vanguard 2,2 3,7

Alecta Tjänstepension 1,7 3,0

Livförsäkringsbolaget Skandia 1,4 0,6

Pensionskassan SHB Försäkringsförening 1,3 0,7

MFS Investment Management 1,2 2,1

Källa: Holdings.

Vd: Ulf Larsson

Styrelseordförande: Helena Stjernholm

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

Aktiv ägarposition

sedan 1950

Nyckeltal

2025 2024

Aktieinnehav, antal:

A-aktier 31 500 000 33 300 000

B-aktier 54 500 000 45 400 000

Marknadsvärde, mnkr 10 544 11 025

Kapitalandel, procent 12,2 11,2

Röstandel, procent 29,3 29,7

Totalavkastning, mnkr –1 242 –638

Innehav över tid

mnkr %

14 000

12 000

10 000

8 000

6 000

4 000

2 000

2021 2022 2023 2024 2025

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

Marknadsvärde

Kapitalandel

Omsättning per område

Skog

Massa

Containerboard

Trä

Förnybar energi

Värdeutveckling SCA-aktien

Index

100

150

200

Totalavkastning (SIXRX)

SCA

20252024202320222021

Index

A-aktiens totalavkastning

Totalavkastningsindex (SIXRX)

Valberedningsrepresentant: Bengt Kjell

Styrelseledamot med anknytning till Industrivärden:

Helena Stjernholm

86 mdkr

Industrivärdens

innehav

5 %

BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET

33 %

24 %

23 %

20 %

<1 %

Ny bild

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

Skanska är ett av världens

största bygg- och projekt-

uvecklingsföretag, verksamma

på utvalda marknader i

Norden, Europa och USA

group.skanska.com/sv/

Skanskas affärsmodell bygger på ett starkt kunderbjudande

i hela värdekedjan, och omfattar fyra verksamhets grenar;

Byggverksamhet, Bostadsutveckling, Kommersiell fastig-

hetsutveckling och Förvaltningsfastigheter. Bolaget kom-

binerar global erfarenhet med lokal expertis och finansiell

styrka, vilket möjliggör att man kan hantera några av

världens mest komplexa byggprojekt. Byggverksamheten

utgör Skanskas största verksamhetsgren och omfattar hus-

och anläggningsbyggande för såväl privata som offentliga

kunder. Med denna som bas genereras ett kassaflöde

som kan investeras i värdeskapande projektutveckling.

Skanskas ambition är att vara branschledande inom

hållbara lösningar i den byggda miljön.

Nyckeltal

2025 2024

Nettoomsättning, mnkr 179 291 177 208

Rörelseresultat (EBIT), mnkr 7 241 7 087

Rörelsemarginal, procent 4,0 4,0

Resultat per aktie, kr 15,09 14,12

Operativt kassaflöde, mnkr 3 575 6 745

Nettoskuldsättningsgrad, procent –25 –25

Ordinarie utdelning per aktie, kr

8,50 8,00

1) Total utdelning om 14,00 (8,00) kronor per aktie, varav extra utdelning om 5,50 (0,00)

kronor per aktie.

Största aktieägare

31 december 2025 Röstetal, % Kapital, %

Industrivärden 24,5 7,7

L E Lundbergföretagen 12,9 5,3

BlackRock 4,2 6,0

Vanguard 2,5 3,5

Carnegie Fonder 1,7 2,4

Handelsbanken Fonder 1,6 2,3

AMF Pension & Fonder 1,5 2,1

Folksam 1,4 2,0

Skanska-anställda USA 1,2 1,7

Skanska-anställda Sverige 1,1 1,5

Källa: Holdings.

Vd: Anders Danielsson

Styrelseordförande: Hans Biörck

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

Aktiv ägarposition

sedan 1987

Nyckeltal

2025 2024

Aktieinnehav, antal:

A-aktier 12 667 500 12 667 500

B-aktier 19 500 000 19 500 000

Marknadsvärde, mnkr 8 116 7 485

Kapitalandel, procent 7,7 7,7

Röstandel, procent 24,5 24,5

Totalavkastning, mnkr 972 1 834

Innehav över tid

mnkr %

10 000

8 000

6 000

4 000

2 000

2021 2022 2023 2024 2025

2000

4000

6000

8000

10000

Marknadsvärde

Kapitalandel

Omsättning per område

Byggverksamheten

Bostadsutveckling

Kommersiell fastighetsutveckling

Förvaltningsfastigheter

Värdeutveckling Skanska-aktien

Index

100

150

200

Totalavkastning (SIXRX)

Skanska

20252024202320222021

Index

B-aktiens totalavkastning

Totalavkastningsindex (SIXRX)

Valberedningsrepresentant: Helena Stjernholm

Styrelseledamot med anknytning till Industrivärden:

Pär Boman

106 mdkr

Industrivärdens

innehav

4 %

BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET

92 %

4 %

<1 %

4 %

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

Ericsson är en ledande

leverantör av mobilkommunika-

tionslösningar till leverantörer av

kommunikationstjänster, företag

och den offentliga sektorn

ericsson.se

Ericssons affärsmodell är att leverera mobilnät som

möjliggör en överlägsen användarupplevelse, att erbjuda

tillförlitliga och lättanvända lösningar för företag samt nät-

funktioner för utvecklare. Genom att vara först med kritiska

innovationer och tillvarata strategiska affärsmöjligheter

säkerställs ledarskap inom mobilnät och en fokuserad

expansion inom företagsmarknaden. Ericssons styrke-

faktorer är teknikledarskap, kostnadseffektivitet, data-

driven verksamhet samt global kompetens och skala.

Nyckeltal

2025 2024

Nettoomsättning, mnkr 236 681 247 880

Rörelseresultat (just. EBIT), mnkr

40 971 24 658

Rörelsemarginal (just.), procent

17,3 9,9

Resultat per aktie, kr 8,51 0,01

Operativt kassaflöde, mnkr

26 769 40 034

Nettoskuldsättningsgrad, procent

–56 –41

Ordinarie utdelning per aktie, kr

3,00 2,85

1) Exklusive nedskrivningar av goodwill och immateriella tillgångar.

2) Fritt kassaflöde före M&A.

3) Nettokassa genom eget kapital.

4) Styrelsens kommer därutöver föreslå årsstämman ett återköpsprogram om 15 mdkr.

Största aktieägare

31 december 2025 Röstetal, % Kapital, %

Investor 24,8 9,9

Industrivärden 15,0 2,6

AMF Pension & Fonder 5,1 3,2

Vanguard 3,2 5,4

BlackRock 2,9 4,9

Cevian Capital 2,7 4,6

AFA Försäkring 2,2 0,4

Fidelity International (FIL) 1,9 3,2

Hotchkis & Wiley Capital Management 1,7 2,9

Swedbank Robur Fonder 1,4 2,5

Källa: Holdings.

Vd: Börje Ekholm

Styrelseordförande: Jan Carlson

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

Aktiv ägarposition

sedan 1944

Nyckeltal

2025 2024

Aktieinnehav, antal:

A-aktier 86 052 615 86 052 615

B-aktier 1 000 000 1 000 000

Marknadsvärde, mnkr 7 878 7 817

Kapitalandel, procent 2,6 2,6

Röstandel, procent 15,0 15,1

Totalavkastning, mnkr 346 2 588

Innehav över tid

mnkr %

10 000

8 000

6 000

4 000

2 000

2021 2022 2023 2024 2025

2000

4000

6000

8000

10000

Marknadsvärde

Kapitalandel

Omsättning per område

Networks

Cloud Software and Services

Enterprise

Övrigt

Värdeutveckling Ericsson-aktien

Index

100

150

200

Totalavkastning (SIXRX)

Ericsson

20252024202320222021

Index

A-aktiens totalavkastning

Totalavkastningsindex (SIXRX)

Valberedningsrepresentant: Helena Stjernholm

Styrelseledamot med anknytning till Industrivärden:

Karl Åberg

305 mdkr

Industrivärdens

innehav

4 %

BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET

64 %

9 %

1 %

26 %

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

Alleima är en världsledande

utvecklare, tillverkare och

leverantör av högförädlade

produkter i avancerat rostfritt

stål, speciallegeringar, elektriska

värmesystem samt medicinsk

tråd och komponenter

alleima.com/se/

Alleimas affärsmodell baseras på nära och långvariga

kundsamarbeten där bolaget utvecklar produkter, appli-

kationer och processer i de mest krävande branscher med

material som har lägre vikt, är slitstarka, korrosionsbestän-

diga och kan motstå extremt höga temperaturer och tryck.

Bolagets erbjudande och omfattande kunskaper inom

materialteknik, metallurgi och industriprocesser hjälper

kunderna att bli säkrare, hållbarare och effektivare.

Nyckeltal

2025 2024

Nettoomsättning, mnkr 18 630 19 691

Rörelseresultat (just. EBIT), mnkr

1 555 1 944

Rörelsemarginal (just.), procent

8,3 9,9

Resultat per aktie (just.), kr 4,62 6,27

Operativt kassaflöde, mnkr 1 100 1 266

Nettoskuldsättningsgrad, procent –5 –4

Ordinarie utdelning per aktie, kr 2,50 2,30

1) Exklusive jämförelsestörande poster och metallpriseffekter.

Största aktieägare

31 december 2025 Röstetal, % Kapital, %

Industrivärden 21,1 21,1

L E Lundbergföretagen 10,0 10,0

Första AP-fonden 5,0 5,0

Swedbank Robur Fonder 4,4 4,4

AFA Försäkring 3,3 3,3

Vanguard 3,2 3,2

SEB Fonder 2,4 2,4

Göranssonska Stiftelserna 2,0 2,0

Dimensional Fund Advisors 2,0 2,0

Norges Bank Investment Management 1,5 1,5

Källa: Holdings.

Vd: Göran Björkman

Styrelseordförande: Andreas Nordbrandt

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN

Aktiv ägarposition

sedan 2022

Nyckeltal

2025 2024

Aktieinnehav, antal: 52 900 000 51 200 000

Marknadsvärde, mnkr 4 330 3 845

Kapitalandel, procent 21,1 20,4

Röstandel, procent 21,1 20,4

Totalavkastning, mnkr 488 45

Innehav över tid

mnkr %

5 000

4 000

3 000

2 000

1 000

2022 2023 2024 2025

1000

2000

3000

4000

5000

Marknadsvärde

Kapitalandel

Omsättning per område

Tube

Kanthal

Strip

Värdeutveckling Alleima-aktien

Index

100

150

200

250

2025202420232022

Index

Aktiens totalavkastning

Totalavkastningsindex (SIXRX)

Valberedningsrepresentant: Fredrik Lundberg

Styrelseledamot med anknytning till Industrivärden:

Karl Åberg

21 mdkr

Industrivärdens

innehav

2 %

BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET

71 %

7 %

21 %

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VÄRDESKAPANDE – SUBSTANSVÄRDET

Långsiktig

substansvärdetillväxt

Substansvärdet anger den totalt förvaltade förmögenhets-

massan, definierad som marknadsvärdet för aktieportföljen

minskat med nettoskulden. Substansvärdet vid årets

utgång var 191 553 (159 590) mnkr, vilket motsvarade 444

(370) kronor per aktie.

Under 2025 ökade substansvärdet med 20 procent. Den

årliga substansvärdestillväxten för den senaste fem- och

tioårsperioden uppgick till 10 respektive 11 procent.

Portföljen

Den 31 december 2025 hade portföljen ett marknadsvärde

om 197 473 (166 504) mnkr, motsvarande 457 (386) kronor

per Industrivärdenaktie. Se vidare sidan 18.

Portföljens värde, justerat för förvärv och avyttringar,

ökade under året med 26 319 mnkr.

Investeringsaktiviteter

Under året förvärvades aktier för 1 261 mnkr i Volvo,

1 247 mnkr i Essity, 996 mnkr i SCA, 784 mnkr i Sandvik,

239 mnkr i Handelsbanken och 124 mnkr i Alleima.

Lämnad utdelning

Årsstämman 2025 beslutade enligt styrelsens förslag, om

en utdelning om 8,25 (7,75) kronor per aktie. Totalt uppgick

utdelningen till 3 563 (3 347) mnkr.

Erhållna utdelningar

Under 2025 uppgick erhållna utdelningar till 9 532 (8 585)

mnkr. Erhållna utdelningar från respektive innehavsbolag

framgår på sidan 39.

Förvaltningskostnader

Under 2025 uppgick förvaltningskostnaderna till 121 (124)

mnkr, vilket motsvarade 0,06 (0,07) procent av aktieport-

följens värde den 31 december 2025.

Finansiering

Industrivärden har en stark finansiell ställning, vilket ger en

god flexibilitet att tillvarata investeringsmöjligheter samt

att agera över tid.

Skuldsättningspolicy

Skuldsättningspolicyn fastslår att skuldsättningsgraden

ska vara mellan 0–10 procent, men kan periodvis över- eller

understiga detta intervall.

Utdelningspolicy

Industrivärdens utdelningspolicy är att bolaget ska generera

ett positivt kassaflöde före portföljförändringar och efter

lämnad utdelning. För ytterligare information, se sidan 41.

Nettoskuld

Vid utgången av 2025 uppgick nettoskulden till 5 920

(6914) mnkr, vilket motsvarade 14 kronor per Industrivärden-

aktie. Skuldsättningsgraden uppgick till 3 (4) procent.

Låneportföljen består främst av obligationslån emitterade

inom ramen för Industrivärdens Medium Term Note-program

(MTN) och företagscertifikat. Den genomsnittliga kapital-

bindningen för låneportföljen uppgick den 31 december

2025 till 25 (20) månader. Under årets första kvartal emittera-

des ett nytt obligationslån om 500 mnkr med löptid om fem

år. Därtill emitterades två obligationslån under årets tredje

kvartal, varav ett om 500 mnkr med löptid om tre år och ett

om 1 000 mnkr med löptid om fem år. Lånen avsåg refinan-

siering och emitterades inom ramen för MTN-programmet.

Information om lånefinansiering, såsom rambelopp och

lånevillkor, finns tillgänglig på Industrivärdens webbplats.

Ingen del av Industrivärdens finansiering är beroende av att

särskilda krav beträffande finansiella nyckeltal (kovenanter)

uppfylls.

Kreditbetyg

S&P Global Ratings har givit Industrivärden kreditbetyget

A+/Stable/A-1.

Substansvärdets utveckling

mnkr

200 000

160 000

120 000

80 000

40 000

40000

80000

120000

160000

200000

Marknadsvärde

20252024202320222021202020192018201720162015

40000

80000

120000

160000

200000

Substansvärde

Portföljen

Substansvärde

Nettoskuldens utveckling

mnkr %

15 000

12 000

9 000

6 000

3 000

3000

6000

9000

12000

15000

Marknadsvärde

2025202420232022202120202019201820172016

2015

Substansvärde

Nettoskuld

Skuldsättningsgrad

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VÄRDESKAPANDE – SUBSTANSVÄRDET

Substansvärdets sammansättning

mnkr 2025 2024 2023 2022 2021

Volvo 57 961 51 489 49 297 35 755 37 013

Sandvik 56 363 36 428 38 582 32 254 42 614

Handelsbanken 30 901 26 060 24 976 23 248 21 255

Essity 20 881 21 875 17 864 19 541 20 951

SCA 10 544 11 025 11 075 9 561 11 610

Skanska 8 116 7 485 5 866 5 308 7 299

Ericsson 7 878 7 817 5 553 5 740 8 722

Alleima 4 330 3 845 3 854 1 933 –

Övrigt 500 479 479 493 491

Marknadsvärde aktieportföljen 197 473 166 504 157 547 133 832 149 955

Nettoskuld –5 920 –6 914 –7 295 –7 355 –6 500

Substansvärde 191 553 159 590 150 252 126 477 143 455

Kassaflöde

mnkr 2025 2024 2023 2022 2021

Löpande verksamhet

Erhållna utdelningar

Volvo 3 528 3 352 2 537 2 317 4 170

Sandvik 1 072 989 861 801 1 038

Handelsbanken 3 450 2 967 1 770 1 096 870

Essity 616 555 520 502 467

SCA 242 207 184 234 144

Skanska 257 177 241 312 296

Ericsson 248 235 235 218 174

Alleima 118 102 70 – –

Betalda förvaltningskostnader –115 –123 –159 –132 –137

Övrig löpande verksamhet –205 –172 –202 –111 –34

Kassaflöde från den löpande verksamheten 9 212 8 290 6 057 5 237 6 988

Investeringsverksamhet

Nettoförvärv och -avyttringar

Volvo –1 261 –1 548 –853 –1 312 –808

Sandvik –784 –1 485 –1 137 –467 –2 484

Handelsbanken –239 – –635 –357 –489

Essity –1 247 –699 – –199 –482

SCA –996 –770 –228 – –

Skanska – – – –174 –

Ericsson – – – – –

Alleima –124 –63 – –676 –

Avyttrade innehav¹ – – – – 2 004

Övrigt – – – – –

Kassaflöde från investeringsverksamheten –4 650 –4 566 –2 854 –3 184 –2 258

Finansieringsverksamhet

Utbetald utdelning –3 563 –3 347 –3 131 –2 915 –3 590

Förändring av finansiella skulder –499 –403 2 960 –567

Övrig finansieringsverksamhet – 0 – 1 125

Kassaflöde från finansieringsverksamheten –4 062 –3 750 –3 129 –1 955 –4 033

Årets kassaflöde 500 –26 74 98 697

1) Avser SSAB.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VÄRDESKAPANDE – AKTIEN

Uthålligt aktieägarvärde

till balanserad risk

Värde och omsättning

Industrivärdens A- och C-aktie är noterade på Stockholms-

börsen (Nasdaq Stockholm) och ingår i segmentet för stora

bolag. Vid utgången av året uppgick börsvärdet till 179 325

(150 847) mnkr. Under 2025 ökade kursen för Industri-

värdens A-aktie med 18,9 procent från 349,40 kronor till

415,40 kronor och för C-aktien med 18,9 procent från 349,10

kronor till 415,00 kronor. A- och C-aktien betalades som

högst till 416,00 kronor respektive 416,10 kronor och som

lägst till 298,60 kronor respektive 298,80 kronor.

Under 2025 omsattes Industrivärdenaktier på Stock-

holmsbörsen för 42 940 (39 819) mnkr, motsvarande en

omsättningshastighet om 12 (12) procent för A-aktien och

35 (44) procent för C-aktien. Den genomsnittliga dags-

omsättningen var cirka 117 000 A-aktier och cirka 350 000

C-aktier.

Aktie- och ägarstruktur

Industrivärden hade cirka 196 000 (191 000) aktieägare vid

utgången av året.

En betydande majoritet av antalet aktieägare utgörs av

privatpersoner medan en betydande del av kapitalet ägs

av institutionella ägare som pensions- och kapitalförvalt-

ningsbolag samt stiftelser. Utländska aktieägares andel av

kapi talet uppgår till 23 (23) procent.

Vid utgången av 2025 uppgick aktiekapitalet till 1 088 mnkr

fördelat på 431 899 108 registrerade aktier, vilket innebär

ett kvotvärde för respektive aktie om 2,52 kronor. Varje

A-aktie berättigar till en röst och varje C-aktie till 1/10 röst.

Alla aktier medför lika rätt till andel i bolagets tillgångar,

resultat och utdelning.

Avkastning

Totalavkastningen för såväl A-aktien som C-aktien uppgick

till 22 procent, jämfört med 13 procent för Stockholms-

börsen (SIXRX) och 20 procent för OMXS30 (OMXS30GI).

Den senaste tioårsperioden har den genomsnittliga

årliga totalavkastningen uppgått till 13 procent för A-aktien

och 14 procent för C-aktien, jämfört med en totalavkastning

om 11 procent för Stockholmsbörsen (SIXRX) och en

totalavkastning om 11 procent för OMXS30 (OMXS30GI).

Sedan Industrivärdenaktiens börsnotering 1945 har

A- aktien genererat en totalavkastning om cirka 3 570 000

procent, jämfört med cirka 1 510 000 procent för total-

avkastnings index (SIXRX).

Standardavvikelse och beta beskriver aktiens volatilitet

jämfört med dess medelavkastning respektive aktiens

volatilitet jämfört med marknaden. Industrivärdens A- och

C-aktie hade standardavvikelser om 8,3 respektive 8,2 pro-

cent samt betavärden i relation till totalavkastnings index

(SIXRX) om 1,06 respektive 1,05 för helåret 2025.

Totalavkastning över tid

Index

100

200

300

400

Totalavkastning (OMXS30GI)

Totalavkastning (SIXRX)

Industrivärden C

2025202420232022202120202019201820172016

Totalavkastning (OMXS30GI) Totalavkastning (SIXRX) Industrivärden C

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VÄRDESKAPANDE – AKTIEN

Utdelningspolicy

Industrivärdens utdelningspolicy är att bolaget ska gene-

rera ett positivt kassaflöde före portföljförändringar och

efter lämnad utdelning. Detta för att bygga investerings-

kapacitet över tid. Utdelningen ska vara väl avvägd med

hänsyn till verksamhetens mål, omfattning och risk.

Föreslagen utdelning

Styrelsen har till årsstämman 2026 föreslagit en utdelning

om 8,75 (8,25) kronor per aktie. Totalt uppgår den före-

slagna utdelningen till 3 779 mnkr. Direktavkastningen

den 31 december 2025 uppgick till 2,1 procent för både

Industrivärdens A- och C-aktier.

Anställdas ägande

Industrivärden uppmuntrar sina medarbetare till att göra

egna investeringar i Industrivärdenaktien då det skapar

en intressegemenskap med övriga aktieägare. De lång-

siktiga incitaments program som beslutats av årsstämman

utgör en del av de anställdas totalersättning och syftar

även till att öka deras aktieägande i bolaget. Information

om styrelse ledamöternas och företagsledningens aktie-

innehav samt incitamentsprogram framgår på sidorna

54–56 respektive not 7 på sidorna 64–65.

Omvandling av A- till C-aktier

Vid årsstämman 2011 infördes, i syfte att öka flexibiliteten

för aktieägarna, ett omvandlingsförbehåll i Industrivärdens

bolagsordning. Aktieägare har rätt att när som helst

begära omvandling av A-aktier till C-aktier. Under 2025

omvandlades 21 756 433 A-aktier till C-aktier.

Investerarrelationer

Investerarkontakter samt finansiella institutioner som

bevakar Industrivärden framgår på sidan 89.

Aktiestruktur den 31 december 2025

Aktieslag Antal aktier Antal röster Kapital, % Röster, %

A (1 röst) 216 620 501 216 620 501,0 50,2 91,0

C (1/10 röst) 215 278 607 21 527 860,7 49,8 9,0

Totalt 431 899 108 238 148 361,7 100,0 100,0

Totalavkastning per kalenderår

–30

–20

–10

Industrivärden C

Totalavkastning (SIXRX)

Totalavkastning (OMXS30GI)

2025202420232022202120202019201820172016

Totalavkastning (OMXS30GI) Totalavkastning (SIXRX) Industrivärden C

Källa: Euroclear och Bloomberg den 31 december 2025.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

Utdelning och avkastning

2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016

Utdelning/aktie, kr 8,75¹ 8,25 7,75 7,25 6,75 8,25² 0,00 5,75 5,50 5,25

Utdelningstillväxt ordinarie, procent 6 6 7 7 8 n/a neg 5 5 5

Utdelningstillväxt total, procent 6 6 7 7 neg n/a neg 5 5 5

Direktavkastning A-aktien 2,1 2,4 2,4 2,9 2,3 3,0 – 3,1 2,6 2,9

Direktavkastning C-aktien 2,1 2,4 2,4 2,9 2,4 3,1 – 3,2 2,7 3,1

Totalavkastning A-aktien 22 9 33 –10 8 18 30 –11 20 17

Totalavkastning C-aktien 22 9 33 –9 10 18 30 –9 22 21

Börskurs 31 december A-aktien, kr 415,40 349,40 328,90 253,50 288,40 274,20 232,00 183,20 211,60 180,20

Börskurs 31 december C-aktien, kr 415,00 349,10 328,30 253,00 284,10 265,50 225,90 179,20 202,50 169,80

1) Avser styrelsens förslag.

2) Varav extra utdelning om 2,00 kronor per aktie.

VÄRDESKAPANDE – AKTIEN

De största aktieägarna

Aktieägare Kapital, % Röstetal, %

L E Lundbergföretagen 21,6 26,2

Spiltan Fonder 5,7 1,7

Jan Wallanders och Tom Hedelius Stiftelse 4,9 6,5

Fredrik Lundberg inkl. bolag 3,8 1,6

Vanguard 2,7 2,4

BlackRock 2,6 2,2

SCA Pensionsstiftelse 2,1 3,8

Essity Vorsorge-Treuhand 2,1 3,8

Essity Pensionsstiftelse 2,0 3,5

SEB Fonder 1,9 1,4

Norges Bank Investment Management 1,3 2,3

Handelsbanken Fonder 1,2 1,3

Louise Lindh 1,2 1,0

Katarina Martinson inkl. bolag 1,1 1,0

Avanza Pension 0,9 0,3

Källa: Industrivärden och Holdings den 31 december 2025.

Storleksklasser

Antal aktier Antal aktieägare Kapital, %

1–500 173 287 3

501–1 000 10 268 2

1 001–5 000 10 277 5

5 001–10 000 1 331 2

10 001–15 000 414 1

15 001–20 000 206 1

20 001– 657 86

Källa: Euroclear.

Ägarkategorier

Andel av kapital

Svenska juridiska personer

Utländska ägare

Svenska fysiska personer

Geografisk ägarfördelning

Andel av kapital

Sverige

USA

Storbritannien

Tyskland

Norge

Övriga

Handel per handelsplats

Andel av monetär omsättning

Stockholmsbörsen

OTC

Cboe BXE

Cboe DXE

Cboe BATS

Övriga

57 %

23 %

20 %

7 %

77 %

10 %

3 %

30 %

24 %

17 %

13 %

6 %

10 %

2 %

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VÄRDESKAPANDE – AKTIEN

• Exponering mot ett antal fram-

stående börsbolag med starka

marknadspositioner, god resultat-

generering, finansiell styrka och

tydlig utvecklingsförmåga

• Stark inflytandeposition och aktivt

ägande genom representation i

styrelser och valberedningar

• Professionell och väl anpassad

organisation med bevisad förmåga

till långsiktigt värdeskapande

Låg förvaltningskostnad

Andel av förvaltat kapital

Balanserad risk

Kreditbetyget A+/Stable/

A-1 från S&P Global Ratings

God direktavkastning¹

Genomsnitt per år de

senaste 5 respektive 10 åren

God substansvärdetillväxt

Årligen de senaste 5 respektive 10 åren

Attraktiv

totalavkastning²

Årligen de senaste

5 respektive 10 åren

A+

0,06 %

1) Utdelning 2025 enligt styrelsens förslag.

2) Avser Industrivärden C.

Industrivärden som investering

10 %

11 %

resp.

12 %

resp.

14 %

resp.

2,4 %

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VÄRDESKAPANDE – NYCKELTAL, TIOÅRSÖVERSIKT

Nyckeltal

2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016

Substansvärde

Aktieportfölj

marknadsvärde, mnkr

197 473 166 504 157 547 133 832 149 955 128 893 116 750 92 170 107 289 94 250

totalavkastning, procent

22 8 21 –9 21 7 33 –8 17 20

nettoförvärv/-avyttring, mnkr

4 650 4 566 2 854 3 184 2 258 4 106 –1 163 –3 252 103 –834

Nettoskuld

värde, mnkr

–5 920 –6 914 –7 295 –7 355 –6 500 –7 654 –4 032 –6 601 –10 930 –11 481

skuldsättningsgrad, procent

3 4 5 5 4 6 3 7 10 12

Substansvärde

värde, mnkr

191 553 159 590 150 252 126 477 143 455 121 239 112 718 85 201 96 299 82 769

värde per aktie, kr

444 370 348 293 332 279 259 196 221 191

tillväxt, procent

20 6 19 –12 18 8 32 –12 16 20

Industrivärdenaktien

Antal aktieägare, st

196 000 191 000 196 000 197 000 204 000 104 000 88 000 80 000 75 000 69 000

Industrivärdens börsvärde

värde, mnkr

179 325 150 847 141 945 109 401 123 824 117 872 99 950 79 062 90 570 76 201

värde per aktie, kr

415 349 329 253 287 271 230 182 208 176

Antal utestående aktier

totalt, tusental

431 899 431 899 431 899 431 899 431 899 435 210 435 210 435 210 435 210 432 341

varav A-aktier, tusental

216 621 238 377 254 789 260 744 260 796 267 112 268 183 268 183 268 184 268 185

varav C-aktier, tusental

215 279 193 522 177 110 171 156 171 103 168 098 167 026 167 026 167 025 164 155

Lämnad utdelning

värde, mnkr

3 779 3 563 3 347 3 131 2 915 3 590 – 2 502 2 394 2 285

värde per aktie, kr

8,75 8,25 7,75 7,25 6,75 8,25 – 5,75 5,50 5,25

utdelningstillväxt ordinarie, procent

6 6 7 7 8 n/a neg 5 5 5

utdelningstillväxt total, procent

6 6 7 7 neg n/a neg 5 5 5

direktavkastning A-aktien, procent

2,1 2,4 2,4 2,9 2,3 3,0 – 3,1 2,6 2,9

direktavkastning C-aktien, procent

2,1 2,4 2,4 2,9 2,4 3,1 – 3,2 2,7 3,1

Aktiens totalavkastning

A-aktien, procent

22 9 33 –10 8 18 30 –11 20 17

C-aktien, procent

22 9 33 –9 10 18 30 –9 22 21

Totalavkastningsindex (SIXRX), procent

13 9 19 –23 39 15 35 –4 9 10

Totalavkastningsindex (OMXS30GI), procent

20 7 21 –13 33 7 31 –7 8 9

Övriga nyckeltal

Resultat per aktie, kr

81,97 29,30 62,15 –32,34 61,57 19,54 68,56 –19,14 35,76 38,05

Förvaltningskostnader, procent av portföljvärde

0,06 0,07 0,08 0,09 0,08 0,10 0,10 0,13 0,10 0,12

Erhållna utdelningar, mnkr

9 532 8 585 6 418 5 479 8 081 657 4 093 3 764 2 786 3 078

Eget kapital, mnkr

191 018 159 178 149 880 126 180 143 079 120 976 112 528 85 142 95 880 82 129

Soliditet, procent

96 95 95 94 95 94 96 91 88 86

Värden och beräkningar avser respektive årsskifte.

Utdelning för 2025 avser styrelsens förslag. Se sidan 73.

Utdelning för 2020 inkluderar en extra utdelning om 2,00 kronor per aktie.

Resultat per aktie för 2020 har omräknats retroaktivt med hänsyn till förändringen av aktiebasen som skedde 2021. Övriga perioder har ej räknats om.

Utvecklingen över tid

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

VÄRDESKAPANDE – INDUSTRIVÄRDENS HISTORIA

Industrivärdens historia

Ytterligare information om Industrivärdens

historia finns på bolagets webbplats

1980-talet

Modellen för aktivt ägande utvecklas och i takt

med detta koncentreras aktieportföljen kraftigt

samtidigt som de onoterade innehaven samlas

i en helägd industri- och fastighetsrörelse.

1970-talet

Minskad produktivitet och ökad internationell

kon kurrens ställer krav på strukturåtgärder och stärkt

konkurrenskraft. Industrivärden formulerar en tydlig

placerings strategi med ambitionen att utöva ägandet

på ett mer strukturerat sätt. Flera större struktur- och

aktieaffärer genomförs. Ett innehav börjar byggas upp

i Handelsbanken.

1960-talet

En fortsatt stark tillväxt och ett omfattande

bostads byggande medför investeringar i verkstads-

och byggbolag. Även om de fem största innehaven

står för merparten av portföljvärdet så differentieras

aktie portföljen till att omfatta ett 60-tal innehavs-

bolag och ett flertal helägda dotterföretag.

1950-talet

I efterkrigstidens Europa sker en kraftigt ökad

efterfrågan på industri- och insatsvaror. Mot

denna bakgrund stärker Industrivärden ägar-

positionerna i intressanta innehavsbolag samt

genomför nyförvärv i branscher som skogs-, gas-

och stålindustri. SCA blir nytt innehavsbolag.

1940-talet

Industrivärden bildas 1944 av Handelsbanken i

syfte att förvalta aktiepanter som man erhållit

under 20- och 30- talets krisår. Aktieportföljen

består av åtta innehavsbolag verksamma inom

främst skog, kraft, textil, stål och telekom i form

av Ericsson. 1945 börsnoteras bolaget och delas

ut till Handelsbankens aktieägare.

1990-talet

Konsolideringen av de helägda rörelserna fortsätter

för att utmynna i industribolaget Inductus, industri-

handelsbolaget Indutrade och fastighetsbolaget

Fundament. Aktieportföljen förändras genom att inne-

haven i PLM och AGA avyttras och nyförvärv sker bland

annat i Sandvik samt innehavet i Skanska fördubblas.

2000-talet

En globaliserad kapitalmarknad och ökad kon kurrens

driver mot specialisering. Industrivärden fokuserar på

sitt styrkeområde: aktivt ägande i större börsbolag.

Portföljen ren odlas varvid kvarvarande rörelse-

drivande dotterföretag avyttras. Formerna för

Industrivärdens strategi vidareutvecklas.

2010-talet

I inledningen av 2010-talet blir Industrivärden största

aktie ägare i Volvo. Många industribolag har lidit av

2000- talets finanskris och fokus läggs framförallt på

olika åtgärder i befintliga innehavsbolag. I februari 2016

presenterar Industrivärden en utvecklad strategi för

aktivt ägande, med ökat fokus på befintliga innehavs-

bolag samt en stärkt finansiell situation. SCA delas upp

i hygienbolaget Essity och skogsindustribolaget SCA.

2020-talet

Sandvik delar ut sin materialteknikdel i form av börs-

bolaget Alleima. Som utpräglat ägarbolag arbetar

Industrivärden långsiktigt för att utveckla och skapa

värde i innehavs bolagen. Genom kontinuerliga

investeringar i innehavsbolagen ökas utbytet av det

aktiva ägandet. Den etablerade affärs modellen

utgör en god grund för att skapa attraktiv

avkastning till balanserad risk.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

Årsre dovisning

Styrelsen och verkställande direktören i AB Industrivärden (publ),

organisationsnummer 556043-4200, får härmed avge årsredovisning för

verksamhetsåret 2025 avseende koncernen och moderbolaget.

Årsredovisningen framgår av sidorna 46–73.

Årsredovisningen och koncernredovisningen har godkänts för utfärdande

av styrelsen och verkställande direktören den 20 februari 2026.

Styrelsens säte är i Stockholm, Sverige.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – BOLAGETS FÖRVALTNING

Industrivärden är ett börsnoterat ägarbolag som investerar

i och arbetar långsiktigt för att utveckla och skapa värde i

innehavsbolagen. Aktivt ägande utövas genom betydande

ägarandelar i ett urval av börsbolag med starka marknads-

positioner, goda kassaflöden, finansiell styrka och en tydlig

utvecklingsförmåga. Med bas i en välutvecklad ägarmodell

och ett hållbart förhållningssätt är målet att skapa en

attraktiv avkastning till balanserad risk. Verksamheten

bedrivs i moderbolaget AB Industrivärden (publ) där vissa

av de helägda dotterföretagen har en stödjande funktion.

Väsentliga händelser

Under 2025 förvärvades aktier för totalt 4 650 mnkr,

varav 1 261 mnkr i Volvo B, 1 247 mnkr i Essity B, 966 mnkr

i SCA B, 784 mnkr i Sandvik, 239 mnkr i Handelsbanken A

och 124 mnkr i Alleima.

Finansiell utveckling

Substansvärdet

Den 31 december 2025 uppgick substansvärdet till

191 553 (159 590) mnkr, eller 444 (370) kronor per aktie,

en ökning under året med 20 (6) procent.

Aktieportfölj

Aktieportföljens värde den 31 december 2025 var

197 473 (166 504) mnkr. Under året ökade värdet med

26 319 (4 391) mnkr, justerat för förvärv och avyttringar.

Totalavkastningen uppgick till 22 (8) procent. Aktieport-

följens sammansättning och utveckling framgår på sidan 18

och i not 11 på sidan 67.

Nettoskuld

Den 31 december 2025 uppgick nettoskulden till 5 920

(6 914) mnkr. Skuldsättningsgraden uppgick till 3 (4)

procent.

Moderbolaget

Den 31 december 2025 uppgick moderbolagets resultat

efter finansiella poster till 29 753 (5 084) mnkr. Det egna

kapitalet uppgick till 119 208 (93 016) mnkr.

Risker och osäkerhetsfaktorer

Den för Industrivärden mest väsentliga risken utgörs av

aktiekursrisk samt i mindre utsträckning av ett antal andra

finansiella och operativa risker. För ytterligare information,

se vidare sidan 53 samt not 25 på sidan 72.

Förväntad framtida utveckling

Industrivärden har en stark finansiell ställning, en beprövad

affärsmodell för långsiktigt värdeskapande genom aktivt

ägande samt betydande aktieinnehav i stora, välskötta

bolag med goda framtidsmöjligheter.

Förvaltningsberättelse

Hållbarhetsrapport

Verksamheten baseras på ett hållbart förhållningssätt.

Hållbarhetsrapporten framgår av sidorna 82–87 och är skild

från årsredovisningen 2025.

Aktien

Den 31 december 2025 uppgick antalet aktier till

431 899 108, varav 216 620 501 A-aktier och 215 278 607

C-aktier. Varje A-aktie berättigar till en röst och varje

C-aktie till 1/10 röst. Under 2025 omvandlades 21 756 433

A-aktier till C-aktier. Mer information om Industrivärden-

aktien och aktieägande framgår på sidan 49.

Avkastning

Totalavkastningen uppgick till 22 (9) procent för såväl

A-aktien som C-aktien, jämfört med 13 (9) procent för

Stockholms börsens total avkastningsindex (SIXRX).

Medarbetare

Industrivärdens framgång är beroende av kvalificerade

och engagerade medarbetare. För att kunna attrahera och

behålla kompetenta och engagerade medarbetare läggs

stor vikt vid rekryteringsprocessen, ledarskap, kompetens-

utveckling samt en god företagskultur. Industrivärdens

etiska värdegrund och ambitioner som arbetsgivare framgår

av bolagets uppförandekod som omfattar frågor rörande

arbetsklimat, mångfald och affärsetik. Medar betares totala

ersättning ska vara marknadsmässig och konkurrenskraftig.

Riktlinjer för ersättningar till ledande

befattningshavare

För information om ersättningar till ledande befattnings-

havare samt pågående långsiktiga incitamentsprogram,

se not 7 på sidorna 64–65. Riktlinjerna för ersättning till

ledande befattningshavare som antogs av årsstämman

2024, och som gällt oförändrade under 2025, återfinns i

samma not.

Förslag till vinstdisposition

Till årsstämmans förfogande står enligt balansräkningen

i moderbolaget balanserade vinstmedel på sammanlagt

117 058 mnkr. Styrelsen föreslår att dessa balanserade

vinst medel disponeras på följande sätt. Till aktieägarna

lämnas en utdelning om 8,75 kronor per aktie eller totalt

3 779 mnkr. Till nästa år överförs 113 278 mnkr i ny räkning.

Styrelsens förslag till vinstdisposition framgår i sin helhet

på sidan 73.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

Bolagsstyrningsstruktur

Industrivärden är ett svenskt publikt aktiebolag noterat på

Nasdaq Stockholm. Bolagsstyrningen inom Industrivärden

utgår från externa regelverk såsom aktiebolagslagen, till-

lämpliga EU-förordningar, Svensk kod för bolagsstyrning

(Koden) och börsens regelverk för emittenter (Nasdaq

Nordic Main Market Rulebook for Issuers of Shares). Dessa

ramverk kompletteras av interna styrdokument såsom

bolagsordning, arbetsordningar för styrelsen och styrelse-

utskotten, instruktioner för verkställande direktören (vd),

samt policyer och riktlinjer för bolagets verksamhet och

organisation.

Strukturen för bolagsstyrningen utgår från aktieägarna

som utövar sitt inflytande vid bolagsstämman bland annat

genom att utse styrelse och revisor. Styrelsen tillsätter vd.

Vd leder bolagets löpande verksamhet i enlighet med sty-

relsens riktlinjer. Revisorn granskar årsredovisningen samt

styrelsens och vd:s förvaltning. Valberedningen, utsedd på

sätt som beslutats av bolagsstämman, har bland annat till

uppgift att föreslå styrelseledamöter, styrelseordförande

och revisor för val vid årsstämman. För mer information om

Koden och den svenska bolagsstyrningsmodellen hänvisas

till www.bolagsstyrning.se.

Denna bolagsstyrningsrapport avseende verksamhets-

året 2025 har upprättats i enlighet med årsredovisnings-

lagen samt Koden och har granskats av bolagets revisor.

Under 2025 har Industrivärden inte avvikit från Koden.

Industrivärden har inte heller under året överträtt tillämp-

liga börsregler eller god sed på aktiemarknaden enligt

beslut av Nasdaq Stockholms disciplinnämnd eller

Aktiemarknadsnämnden.

Aktier och aktieägare

Industrivärden har utgett två aktieslag: A-aktier och

C-aktier. A-aktien berättigar till en röst och C-aktien till en

tiondels röst. Det finns i övrigt inga begränsningar i fråga

om hur många röster varje aktieägare kan avge vid en

bolagsstämma. Båda aktieslagen berättigar till lika stor

utdelning.

Den 31 december 2025 hade Industrivärden cirka

196 000 aktieägare enligt Euroclear Sweden AB:s aktie-

ägarregister. Aktieägaren L E Lundbergföretagen innehar

10 procent eller mer av totala antalet röster i bolaget.

För mer information om Industrivärdenaktien och ägar-

strukturen, se sidorna 40–42.

Bolagsstämma

Aktieägarnas inflytande utövas vid bolagsstämmor som

är bolagets högsta beslutande organ. Genom bolags-

ordningen har aktieägarna bland annat fastställt bolagets

verksamhet, minsta och högsta antalet styrelseledamöter

samt formerna för bolagsstämman. Förutom vad som

följer av lag beträffande aktieägares rätt att delta i bolags-

stämma krävs enligt bolagsordningen föranmälan inom

viss i kallelsen angiven tid.

Vid den ordinarie bolagsstämma som hålls inom sex

månader efter räkenskapsårets utgång (årsstämman) utser

aktieägarna styrelse och revisor. Vid årsstämman fattas

även andra beslut utifrån förslag från valberedningen,

styrelsen och aktieägarna, samt behandlas andra lag-

stadgade ärenden. Bland annat fastställs resultat- och

balansräkning, beslutas om utdelning, fastställs arvoden

till styrelse och revisor, samt beslutas om ansvarsfrihet för

Bolagsstyrningsrapport

Aktieägare

Valberedning

Revisorer

Styrdokument

och intern kontroll

Bolagsstämma

Styrelse

VD och företagsledning

Ersättningsutskott Revisionsutskott

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

styrelseledamöter och vd. Riktlinjer för ersättning till ledande

befattningshavare fastställs av årsstämman åtminstone

vart fjärde år, medan en ersättningsrapport läggs fram för

stämmans godkännande årligen. Styrelsen får i enlighet

med bolagsordningen besluta att aktieägarna även ska

kunna utöva sin rösträtt per post före bolagsstämma enligt

det förfarande som anges i aktiebolagslagen.

Årsstämma i Industrivärden ägde rum den 10 april 2025.

Vid årsstämman beslutades bland annat om följande:

• Utdelning om 8,25 (7,75) kronor per aktie

• Ansvarsfrihet för styrelseledamöterna och vd för

verksamhetsåret 2024

• Omval av samtliga styrelseledamöter samt omval av

Fredrik Lundberg till styrelseordförande

• Godkännande av arvoden till styrelsen i enlighet med

valberedningens förslag

• Omval av Deloitte AB som revisor

• Godkännande av styrelsens rapport över ersättningar

enligt 8 kap. 53 a § aktiebolagslagen

• Godkännande av ett långsiktigt aktiesparprogram för

anställda i Industrivärden

Ytterligare information om Industrivärdens årsstämma 2025

samt valberedningens arbete 2025 finns på Industrivärdens

webbplats.

Industrivärdens årsstämma 2026 äger rum den 13 april

2026. För mer information, se sidan 89 samt Industri-

värdens webbplats.

Valberedning

Valberedningen ska som beredande organ ta fram förslag

till bland annat val av styrelse, styrelsens ordförande och –

efter rekommendation från revisionsutskottet – förslag till

revisor samt styrelse- och revisorsarvoden, för bolags-

stämmans beslut.

Enligt instruktionen för valberedningen (antagen av års-

stämman 2011 och gäller tills vidare) ska Industrivärdens

valberedning utgöras av representanter för fyra bland de

röstmässigt största ägarregistrerade aktieägarna i Euroclear

Sweden AB:s utskrift av aktieboken den sista bankdagen i

augusti, samt styrelsens ordförande (sammankallande).

Valberedningen utser ordföranden inom sig. Instruktionen

för valberedningen finns på Industrivärdens webbplats.

Inför årsstämman 2026 utgörs valberedningen av

Bo Selling (L E Lundbergföretagen), Håkan Sandberg

(Jan Wallanders och Tom Hedelius stiftelse med flera),

Jan Svedjebrant (SCA Pensionsstiftelser med flera), Mikael

Schmidt (Essity Pensionsstiftelser med flera) samt Fredrik

Lundberg (styrelseordförande i Industrivärden). Bo Selling

har utsetts till valberedningens ord förande. Den 29 januari

2026 publicerade valberedningen sitt förslag till styrelse

inför årsstämman 2026 på Industrivärdens webbplats.

Val beredningens fullständiga förslag till årsstämman 2026,

samt redogörelse för sitt arbete, offentlig görs senast i

samband med kallelsen till årsstämman.

Styrelse

Styrelsens roll, sammansättning

och oberoendeförhållanden

Styrelsen har det yttersta ansvaret för bolagets organisa-

tion och förvaltning. Styrelsen utser vd som ansvarar för

den dagliga verksamheten inom bolaget, i enlighet med

styrelsens riktlinjer.

Styrelsen i Industrivärden har en central roll i bolagets

affärsmodell för utövande av ett långsiktigt aktivt ägande.

Den ansvarar bland annat för bolagets strategi, utform-

ningen och tillämpningen av metoderna för det aktiva

ägandet samt övergripande ägarfrågor rörande innehavs-

bolagen. Bolagsordningen fastställer att styrelsen ska

bestå av minst tre och högst nio ledamöter. Styrelsens

sammansättning och ledamöternas närvaro vid styrelse-

och utskottsmöten framgår av tabellen på sidan 51. För en

närmare presentation av styrelseledamöterna, se sidorna

54–55, samt Industrivärdens webbplats.

Av valberedningens motiverade yttrande inför årsstäm-

man 2025 framgår att valberedningen vid framtagande av

sitt förslag till styrelse har tillämpat regel 4.1 i Koden som

mångfaldspolicy. Målet med policyn är att styrelsen ska ha

en med hänsyn till bolagets verksamhet, utvecklingsskede

och förhållanden i övrigt ändamålsenlig sammansättning

präglad av mångsidighet och bredd avseende kompetens,

erfarenhet och bakgrund. Årsstämman 2025 beslutade att

utse styrelseledamöter i enlighet med valberedningens

förslag. Beträffande könsfördelning innebar det att av nio

valda ledamöter, var tre kvinnor och sex män.

Styrelsesammansättningen i Industrivärden uppfyller

Kodens krav på oberoende ledamöter. Valberedningens

bedömning i fråga om styrelseledamöternas beroende-

förhållanden framgår av tabellen på sidan 51.

Styrelsen har utsett ett revisionsutskott och ett ersätt -

ningsutskott med uppgift att bereda revisions- och ersätt-

ningsärenden inför styrelsebeslut. Syftet är att för djupa,

effektivisera och kvalitetssäkra styrelsens arbete i dessa

frågor. Utskotten beskrivs utförligare på sidorna 51–52.

Styrelsens arbete

Styrelsearbetet utgår från den arbetsordning (inklusive

vd- instruktion) som fastställs årligen vid det konstituerande

styrelsemötet. Bland annat reglerar och strukturerar

arbetsordningen och vd-instruktionen styrelsens arbets-

uppgifter under året, tydliggör interna beslutsordningar

och anger rutin för hantering av intressekonflikter, samt

fastställer ansvarsfördelningen gentemot vd. Utöver

arbetsordningen fastställer styrelsen ett antal styrdokument

för verksamheten. För ytterligare information om styrdoku-

menten, se Intern kontroll avseende finansiell rapportering

på sidan 53.

Varje sammanträde utgår från en till styrelsen distri-

buerad dagordning samt relevant dokumentation. Alla

styrelsebeslut baseras på ett utförligt beslutsunderlag

och fattas efter en diskussion som leds av ordföranden.

Ledande befattningshavare i Industrivärden och med-

arbetare i investeringsorganisationen deltar i styrelse-

möten som föredragande i särskilda frågor.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

Utöver det konstituerande sammanträdet, som hålls i

anslutning till årsstämman, sammanträder styrelsen nor-

malt åtta gånger per år (ordinarie sammanträden inklusive

möten i samband med publicering av delårs- och boksluts-

rapporter). Extra styrelsemöte sammankallas vid behov.

Under 2025 har styrelsen haft totalt 10 möten. Vid de

ordinarie styrelsesammanträdena har ett antal fasta

agenda punkter avhandlats, bland annat rapportering av

verksamhetens ekonomiska utfall, substansvärdets och

aktieportföljens utveckling, samt redovisning av genom-

förda aktietransaktioner och en uppdatering kring det

makroekonomiska läget. Inom ramen för det aktiva ägan-

det har en betydande del av styrelsens arbete bestått i att

få sig föredraget, diskutera och utvärdera innehavsbola-

gens utveckling samt Industrivärdens ägaragendor för

utövande av aktivt ägande, innefattande även specifika

utredningsprojekt relaterade till innehavsbolagen. Vidare

arbetar styrelsen löpande aktivt i fråga om ansvarstagande

och efterlevnad av lagar och regler, vilket innefattat den

årliga översynen av bolagets upp förandekod och andra

interna policyer.

Styrelsen har under 2025 lagt stor vikt vid att, ur ett

Industrivärdenperspektiv, diskutera konsekvenserna av en

fortsatt svårbedömd och snabbföränderlig omvärldssitua-

tion. Detta har inbegripit såväl makroekonomiska som geo-

politiska aspekter och omfattat hur såväl Industrivärden

som innehavsbolagen, deras branscher och marknader,

påverkats. Särskilt fokus har lagts på att utvärdera inne-

havsbolagen med avseende på bibehållen konkurrenskraft,

anpassningsförmåga, innovationskraft samt accelererande

teknikskiften såsom digitalisering och AI.

Verkställande direktörer i några av innehavsbolagen

har på sedvanligt sätt presenterat sina verksamheter för

styrelsen. Under 2025 gav de verkställande direktörerna i

Handelsbanken och Skanska sådana presentationer. Därut-

över har styrelsen bland annat diskuterat Industrivärdens

aktieportfölj samt värderings- och aktiemarknadsrelate-

rade frågor.

Styrelsen utvärderar årligen Industrivärdens finansiella

rapportering och ställer krav på dess innehåll och utform-

ning för att säkerställa en hög kvalitet. I samband med

det styrelsesammanträde som behandlar årsbokslut,

förvaltningsberättelse, förslag till vinstdisposition och

boksluts rapport lämnar revisorn en redogörelse för sina

iakttagelser och bedömningar från den genomförda

revisionen.

Utvärdering av styrelsens arbete

Styrelsens arbete utvärderas årligen genom en strukturerad

process under ledning av styrelsens ordförande. 2025 års

utvärdering har skett genom att respektive ledamot har

besvarat ett frågeformulär. Syftet är att få en uppfattning

om styrelseledamöternas åsikter bland annat med avseende

på hur styrelse arbetet har bedrivits, vilka åtgärder som kan

vidtas för att förbättra styrelsearbetet och vilka frågor

styrelse ledamöterna anser bör ges mer utrymme. Utvärde-

ringen syftar även till att ge information om inom vilka

områden som ledamöterna eventuellt anser att det skulle

vara ändamålsenligt med ytterligare kompetens i styrelsen.

Det kan avse kompetens relaterat till Industrivärdens verk-

samhet, omvärld, interna policyer och värdegrunder, men

också kompetens relaterat till innehavsbolagens verksam-

heter, branscher och marknader, samt hållbarhetsfrågor

och relevanta megatrender. Ord föranden har också haft

enskilda diskussioner med respektive ledamot om årets

styrelse arbete. Resultatet av styrelseutvärderingen har

föredragits och diskuterats i styrelsen, samt redogjorts för

i valberedningen.

Revisionsutskottet

Revisionsutskottet har en beredande och övervakande roll

bland annat vad gäller bolagets riskhantering, styrning och

kontroll av den finansiella rapporteringen.

Under 2025 höll revisionsutskottet fyra möten. Bolagets

revisor har deltagit vid tre av dessa möten. Utskottets

arbete har bland annat inneburit att hålla regelbunden

kontakt med revisorn för att bekräfta att bolagets externa

redovisning uppfyller de krav som ställs på ett noterat

bolag, att övervaka effektiviteten i bolagets interna

kontroll av den finansiella rapporteringen, att hålla sig

informerat om revisionen av årsredovisningen och koncern -

redovisningen samt att diskutera omfattningen och

Sammansättning, oberoendeförhållanden och mötesnärvaro 2025

Funktion Mötesnärvaro Oberoende i förhållande till

Namn Styrelse

Revisions-

utskott

Ersättnings-

utskott Styrelse

Revisions-

utskott

Ersättnings-

utskott

Bolaget och

bolagsledningen

Större

aktieägare

Fredrik Lundberg Ordförande Ledamot Ordförande 10/10 4/4 3/3 Ja Nej

Pär Boman Vice ordförande Ordförande 10/10 4/4 Ja Ja¹

Christian Caspar Ledamot Ledamot 10/10 3/4 Ja Ja

Marika Fredriksson Ledamot Ledamot 10/10 3/3 Ja Ja

Bengt Kjell Ledamot 10/10 Ja Ja

Katarina Martinson Ledamot 10/10 Ja Nej

Fredrik Persson Ledamot 9/10 Ja Ja

Lars Pettersson Ledamot Ledamot 10/10 3/3 Ja Nej

Helena Stjernholm Ledamot 10/10 Nej Ja

1) Pär Boman har fram till november 2025 inte ansetts oberoende i förhållande till större aktieägare. Därefter har Pär Boman ansetts oberoende i förhållande till större ägare som en

följd av att Jan Wallanders och Tom Hedelius stiftelse minskat sitt aktieinnehav i Industrivärden.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

inriktningen av revisions arbetet med revisorn. Vidare har

utskottet granskat och övervakat revisorns opartiskhet

och självständighet och utfärdat rikt linjer för vilka andra

tjänster än revision som får upphandlas av bolagets revisor.

Revisionsutskottet har även lämnat rekommendation

avseende revisorsval till års stämman 2025. Revisorn har

löpande rapporterat sina iakttagelser till revisionsutskottet.

Revisionsutskottets ledamöter framgår av tabellen på

sidan 51. Möten i revisionsutskottet protokollförs och

avrapporteras muntligen vid styrelsesammanträde. Det

har inte utgått någon särskild ersättning för arbete

i utskottet.

Ersättningsutskottet

Ersättningsutskottets uppgift är bland annat att bereda,

följa upp och utvärdera principer för ersättning i bolaget.

Under 2025 höll ersättningsutskottet tre möten. Utskottets

arbete har bland annat inneburit att följa upp och utvärdera

tillämpningen av de riktlinjer för ersättning till ledande

befattningshavare som årsstämman beslutat om, att bereda

förslag till ersättning och andra anställnings villkor för vd,

samt att följa upp och utvärdera under året avslutade

program för långsiktiga rörliga ersättningar. Utskottet har

vidare behandlat frågor relaterade till ersättningsstrukturer

och ersättningsnivåer i bolaget och succession samt berett

styrelsens förslag till ersättningsrapport vilken framlades

årsstämman 2025 för godkännande.

Ersättningsutskottets ledamöter framgår av tabell på

sidan 51. Möten i ersättningsutskottet protokollförs och

avrapporteras muntligen vid styrelsesammanträde. Det

har inte utgått någon särskild ersättning för arbete

i utskottet.

Vd och företagsledning

Industrivärdens vd ansvarar för bolagets operativa verk sam -

het i enlighet med av styrelsen fastställda mål, strategier

och utifrån ansvarsfördelningen i vd-instruktionen. Vd:s

upp gifter innefattar bland annat att leda och strukturera

investerings- och analysverksamheten, besluta om aktie-

transaktioner och bereda ägaragendor, samt att ansvara

för personal-, finans- och ekonomifrågor.

Vd organiserar verksamheten och tillsätter de ledande

befattningshavare som utgör Industrivärdens företags-

ledning. Företagsledningen stödjer vd i dennes uppdrag.

Beslut om aktietransaktioner i den löpande förvaltningen

fattas av vd, i förekommande fall efter beredning av

bolagets investeringskommitté. I investeringskommittén,

som består av relevanta befattningshavare från företags-

ledningen och investeringsorganisationen, bereds även

ägar agendor för utövandet av det aktiva ägandet i inne-

havsbolagen samt andra specifika utredningsprojekt

relaterade till innehavs bolagen.

Vd föredrar löpande verksamhetens utveckling för

bolagets styrelse i syfte att möjliggöra väl underbyggda

styrelsebeslut. Styrelsen utvärderar kontinuerligt vd:s

arbete genom att följa verksamhetens utveckling mot de

uppsatta målen, och en sammantagen utvärdering genom-

förs årligen. För en närmare presentation av Industrivärdens

vd och företagsledning se sidan 56, samt Industrivärdens

webbplats.

Ersättning

Arvode till styrelsen

Årsstämman 2025 beslutade om arvoden till styrelse-

ledamöterna enligt tabell nedan.

Styrelsearvode enligt beslut vid årsstämman 2025, kr

Styrelseordförande 2 440 000

Vice styrelseordförande 1 480 000

Styrelseledamot 740 000

Ersättning till företagsledningen

Styrelsen beslutar om totalersättning till vd. Vd beslutar

om ersättning till övriga medlemmar i företagsledningen

utifrån de kriterier som vd utarbetat i samråd med ersätt-

ningsutskottet.

Ersättningen till företagsledningen fastställs ytterst

utifrån de riktlinjer för ersättning till ledande befattnings-

havare som antagits av bolagsstämman. Information om

de senast antagna riktlinjerna för ersättning till ledande

befattningshavare, antagna av årsstämman 2024, finns i not

7 på sidorna 64–65 och på Industrivärdens webbplats. Sty-

relsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart

fjärde år för bolagsstämmans beslut.

En av styrelsen upprättad ersättningsrapport avseende

tillämpningen av ersättningsriktlinjerna under 2025 kommer

att publiceras på Industrivärdens webbplats inför års-

stämman 2026. Ersättningsrapporten ger information om

ersättningen till vd och vice vd samt en sammanfattning av

utestående långsiktiga aktiesparprogram.

Revisor

Årsstämman utser revisor i bolaget. Revisorn granskar

bland annat årsredovisningen, bokföringen samt styrelsens

och vd:s förvaltning av bolaget. Revisorn rapporterar till

årsstämman.

Vid årsstämman 2025 omvaldes Deloitte AB till revisor

för tiden intill utgången av årsstämman 2026. Huvud-

ansvarig revisor är den auktoriserade revisorn Hans Warén.

Revisorn har för året 2025 översiktligt granskat halvårs-

rapporten och bokslutsrapporten, samt reviderat årsredo-

visningen, koncernredovisningen och ESEF-rapporten.

Revisorn har vidare granskat bolagsstyrningsrapporten och

hållbarhetsrapporten. Revisorn har lämnat skriftliga och

muntliga rapporter till såväl revisionsutskottet som styrel-

sen. Revisionsberättelse och yttrande avseende hållbar-

hets rapporten framgår av sidorna 74–77 respektive sidan

88. Revisorns yttrande om huruvida bolaget följt de av

bolagsstämman antagna riktlinjerna om ersättningar till

ledande befattningshavare finns på Industri värdens webb-

plats. Arvode till revisorn framgår av not 4 på sidan 63.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

Intern kontroll avseende finansiell rapportering

Kontrollmiljö

Den interna kontrollen inom Industrivärden syftar främst

till att säkerställa en korrekt värdering av utestående

aktie positioner samt säkerställa effektiva och tillförlitliga

kon troller vid redovisning av köp och försäljning av aktier

och andra värdepapper.

Industrivärdens kontrollmiljö bygger på en tydlig

arbets- och ansvarsfördelning mellan bolagets olika organ

och funktioner, en god företagskultur samt en transparent

verksamhet. Relevanta policyer och riktlinjer beslutas och

utvärderas löpande av bolagets styrelse och ledning.

Dessa ramverk tillsammans med interna formella process-

beskrivningar är väl etablerade och kända för berörda

medarbetare.

Relevanta styrdokument som fastställts av styrelsen

utgörs bland annat av vd-instruktionen som anger arbets-

fördelningen mellan styrelsen och vd, samt investerings-

och finanspolicyn som fastslår ramarna för investeringar

och placeringar i finansiella instrument, finansiering och

hantering av finansiella risker.

Beslutsvägar, befogenheter och ansvar på operativ

nivå är närmare fastställda av vd i placeringsreglemente,

risk policy och attestinstruktion. Andra ramverk för intern

styrning utgörs bland annat av uppförandekod, insider-

policy och IT-policy.

Riskbedömning

Industrivärden identifierar, bedömer och hanterar löpande

risker för väsentliga fel i den finansiella rapporteringen.

Denna process är grundläggande för att säkerställa att den

finansiella rapporteringen är tillförlitlig. Bolagets bedöm-

ningar och åtgärder rapporteras löpande till revisions-

utskottet. Risk hanteringen beskrivs närmare i not 25 på

sidan 72.

Kontrollaktiviteter

Industrivärden har etablerat ett antal olika kontrollaktiviteter

vilka syftar till att säkerställa effektiviteten i de åtgärder som

vidtas i syfte att förhindra väsentliga fel i den finansiella

rapporteringen. Relevanta kontroll- och uppföljnings -

aktiviteter utgör en integrerad del av Industrivärdens

affärs-, besluts- och redovisningsprocesser.

Styrelsen utvärderar löpande den finansiella rapporte-

ringen som erhålls i samband med styrelsemöten och som

omfattar aktieportföljen, skuldsättningen och andra viktiga

förhållanden. I revisionsutskottet sker en kontinuerlig

dialog med bolagets revisor kring omfattning och kvalitet

rörande bolagets finansiella rapportering.

Mot bakgrund av Industrivärdens verksamhet, organi-

sationsstruktur samt hur den finansiella rapporteringen

i övrigt är organiserad har styrelsen 2025 inte funnit ett

behov av en särskild granskningsfunktion i form av

internrevision.

Informationsgivning

Industrivärdens externa informationsgivning regleras

genom en informationspolicy som har fastställts av bolagets

styrelse. Därutöver finns interna riktlinjer för att säkerställa

informationssäkerhet och en korrekt och tillförlitlig

informations givning.

Uppföljning

Industrivärdens styrelse och ledning utvärderar löpande

effektiviteten och kvaliteten i kontrollerna avseende den

finansiella rapporteringen. Ledningen rapporterar löpande

bolagets operativa och finansiella utveckling till styrelsen i

samband med förestående delårsrapportering och styrelse-

och revisionsutskottsmöten. Däremellan sker rapportering

vid behov. Bolagets revisor rapporterar löpande sina

iakttagelser till revisionsutskottet.

Uppgifter avseende styrelseuppdrag och aktieinnehav avser förhållandena den 31 december 2025, om annat ej anges. Innehav inkluderar närståendes innehav, i förekommande fall.

1) Innehav den 19 februari 2026. Avser eget och närstående fysisk persons innehav om 12 346 153 samt närstående juridisk persons innehav om 98 350 000, varav 94 100 000 genom

L E Lundbergföretagen AB och 4 250 000 genom Förvaltnings AB Lunden. Totala innehavet uppgår till 61 421 153 A-aktier och 49 275 000 C-aktier.

2) Innehav den 19 februari 2026. Avser eget och närstående fysisk persons innehav om 4 132 981 samt närstående juridisk persons innehav om 956 615 genom Katarina Martinson

AB. Totala innehavet uppgår till 1 607 674 A-aktier och 3 481 922 C-aktier.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – STYRELSE

Styrelse

Fredrik Lundberg (1951)

Styrelseordförande sedan 2015

Styrelseledamot sedan 2004

Civ ing, civ ek, dr h c mult

Vd och koncern chef i L E Lundbergföretagen.

Styrelseordförande i Holmen och Hufvudstaden.

Vice styrelseord förande i Handelsbanken.

Styrelse ledamot i L E Lundberg företagen.

Verksam inom L E Lundbergföre tagen sedan 1977.

Tidigare styrelseordförande i Indutrade samt

styrelseledamot Skanska.

Aktieinnehav (eget och närstående):

110 696 153

Pär Boman (1961)

Vice styrelseordförande sedan 2015

Styrelseledamot sedan 2013

Ingenjörs- och ekonomexamen, ek dr h c

Styrelseordförande i Handels banken och Volvo.

Styrelse ledamot i Skanska.

Ordförande i Pensionskassan SHB Tjänste-

pensionsförening. Ordförande i Handelsbankens

forskningsstiftelser.

Tidigare vd och koncernchef för Handelsbanken.

Tidigare styrelseordförande i Essity och SCA.

Aktieinnehav (eget och närstående): 14 538

Christian Caspar (1951)

Styrelseledamot sedan 2011

Civ ek

Styrelseledamot i Goodgrower SA och Stena.

Drygt trettio års erfarenhet från ledande

befattningar inom McKinsey & Company.

Tidigare styrelseledamot i Bonnier och Benteler

International AG.

Aktieinnehav (eget och närstående): 1 000

Marika Fredriksson (1963)

Styrelseledamot sedan 2020

Civ ek

Styrelseledamot i A.P. Møller- Maersk A/S,

KONE Oyj och Sandvik.

Tidigare CFO för Vestas Wind Systems A/S,

Gambro, Autoliv och Volvo Construction

Equipment.

Tidigare styrelseledamot i SSAB.

Aktieinnehav (eget och närstående): –

Bengt Kjell (1954)

Styrelseledamot sedan 2015

Civ ek

Styrelseordförande i Hagabacken Fastighets AB.

Vice styrelseordförande i Pandox.

Styrelse ledamot i ICA Gruppen och

Dunkerstiftelserna.

Tidigare t f vd och vice vd för Industrivärden, vd

för AB Handel och Industri samt partner på Navet.

Tidigare styrelseordförande i SSAB, Hemfosa

Fastigheter, Nyfosa, Amasten och Indutrade samt

vice styrelseordförande i Indutrade och Logistea.

Aktieinnehav (eget och närstående): 40 000

Katarina Martinson (1981)

Styrelseledamot sedan 2022

Civ ek

Styrelseordförande i Indutrade.

Styrelseledamot i Essity, L E Lundberg företagen

m fl bolag inom Lundbergsfären, Fidelio Capital

och Husqvarna.

Tidigare Vice President på Strategas Research

Partners och analytiker på International Strategy

& Investment Group.

Aktieinnehav (eget och närstående): 5 089 596²

Uppgifter avseende styrelseuppdrag och aktieinnehav avser förhållandena den 31 december 2025, om annat ej anges. Innehav inkluderar närståendes innehav, i förekommande fall.

1) Innehav den 19 februari 2026.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – STYRELSE

Fredrik Persson (1968)

Styrelseledamot sedan 2024

Civ ek

Styrelseordförande i Ellevio, JM och The Confe-

deration of European Business (BusinessEurope).

Styrelseledamot i A. Ahlström Oy, Holmen,

Hufvudstaden, ICA Gruppen och Interogo

Holding AG.

Tidigare vd för Axel Johnson, CFO för Axel

Johnson och dessförinnan olika befattningar

inom ABB Financial Services.

Tidigare styrelseordförande i Axfood och

Mekonomen samt styrelseledamot i Electrolux.

Aktieinnehav (eget och närstående): 4 000

Lars Pettersson (1954)

Styrelseledamot sedan 2015

Civ ing och fil dr h c

Styrelseledamot i L E Lundberg företagen och

Indutrade.

Tidigare vd för Sandvik och dess förinnan

ledande befattningar inom Sandvikkoncernen.

Tidigare styrelseordförande i KP Komponenter

A/S samt styrelseledamot i Husqvarna,

Festo A.G. och LKAB.

Aktieinnehav (eget och närstående): 5 000

Helena Stjernholm (1970)

Styrelseledamot sedan 2016

Verkställande direktör sedan 2015

Civ ek

Styrelseordförande i SCA.

Styrelseledamot i Sandvik och Volvo.

Tidigare partner och investeringsansvarig på

IK Partners samt strategikonsult på

Bain & Company.

Tidigare styrelseledamot i Ericsson samt flertalet

styrelseuppdrag i onoterade bolag.

Aktieinnehav (eget och närstående): 225 200

Uppgifter avseende styrelseuppdrag och aktieinnehav avser förhållandena den 31 december 2025, om annat ej anges. Innehav inkluderar närståendes innehav, i förekommande fall.

1) Innehav den 19 februari 2026.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – FÖRETAGSLEDNING

Företagsledning

Helena Stjernholm (1970)

Verkställande direktör

Anställd sedan 2015

Civ ek

Styrelseordförande i SCA.

Styrelseledamot i Sandvik och Volvo.

Tidigare partner och investeringsansvarig på

IK Partners samt strategikonsult på

Bain & Company.

Tidigare styrelseledamot i Ericsson samt flertalet

styrelseuppdrag i onoterade bolag.

Aktieinnehav (eget och närstående): 225 200¹

Karl Åberg (1979)

Vice verkställande direktör, chef för investerings-

organisationen och finansfunktionen

Anställd sedan 2017

Civ ek

Styrelseledamot i Alleima, Ericsson och Essity.

Tidigare partner och bolags ansvarig på Zeres

Capital, partner på CapMan samt olika roller

inom Handelsbanken Capital Markets.

Tidigare styrelseledamot i SCA.

Aktieinnehav (eget och närstående): 30 990

Sverker Sivall (1970)

Kommunikations- och hållbarhetschef

Anställd sedan 1997

Civ ek

Tidigare IR-chef på Industrivärden samt

investerings controller på Astra Zeneca.

Aktieinnehav (eget och närstående): 19 600

Jennie Knutsson (1976)

Chefsjurist

Anställd sedan 2015

Jur kand

Tidigare bolagsjurist på Industri värden samt

associate på Mann heimer Swartling Advokatbyrå.

Aktieinnehav (eget och närstående): 12 500

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – RESULTATRÄKNING

Resultaträkning

		Koncernen		Moderbolaget
mnkr	Not	2025	2024	2025	2024
Utdelningsintäkter	2	9 532	8 585	5 104	4 739
Värdeförändring aktier m m	3	26 244	4 393	25 070	820
Förvaltningskostnader	4, 7	–121	–124	–121	–124
Rörelseresultat		35 655	12 854	30 053	5 435
Finansiella intäkter	5	38	62	1	5
Finansiella kostnader	6	–179	–194	–301	–356
Resultat efter finansiella poster		35 514	12 722	29 753	5 084
Skatt	8	–113	–68	–	–
Årets resultat		35 401	12 654	29 753	5 084
Resultat per aktie (ingen utspädningseffekt föreligger), kronor	9	81,97	29,30

Rapport över totalresultatet
Årets resultat	35 401	12 654	29 753	5 084
Övrigt totalresultat
Poster som inte ska återföras i resultaträkningen
Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner	10	–5	10	–5
Årets totalresultat	35 411	12 649	29 763	5 079

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – BALANSRÄKNING

Balansräkning

		Koncernen		Moderbolaget
		31 dec	31 dec	31 dec	31 dec
mnkr	Not	2025	2024	2025	2024
TILLGÅNGAR
Materiella anläggningstillgångar	10	14	19	14	19
Aktier	11, 15	197 473	166 504	63 914	44 030
Andelar i intresseföretag	11, 12, 15	–	–	68 583	61 157
Andelar i koncernföretag	13, 14, 15	–	–	395	395
Summa anläggningstillgångar		197 487	166 523	132 907	105 601
Kortfristiga finansiella fordringar		21	32	–	–
Övriga kortfristiga fordringar	17	49	46	38	38
Likvida medel		1 343	843	0	0
Summa omsättningstillgångar		1 413	921	38	38
SUMMA TILLGÅNGAR		198 900	167 444	132 945	105 639
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Aktiekapital	18	1 088	1 088	1 088	1 088
Övrigt tillskjutet kapital/Reservfond		1 063	1 063	1 063	1 063
Balanserade vinstmedel	18	153 466	144 373	87 304	85 781
Årets resultat		35 401	12 654	29 753	5 084
Summa eget kapital		191 018	159 178	119 208	93 016
Långfristiga finansiella skulder	19	5 000	5 004	5 000	5 004
Avsättningar för pensioner	20	0	0	0	0
Uppskjuten skatteskuld	8	284	228	–	–
Övriga långfristiga skulder	21	111	69	111	69
Summa långfristiga skulder		5 395	5 301	5 111	5 073
Kortfristiga finansiella skulder	22	2 284	2 785	8 446	7 416
Övriga kortfristiga skulder	23	203	180	180	134
Summa kortfristiga skulder		2 487	2 965	8 626	7 550
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER		198 900	167 444	132 945	105 639

Information om ställda säkerheter och eventualförpliktelser framgår av not 27.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – EGET KAPITAL

Eget kapital

Koncernen
		Övrigt
		tillskjutet	Balanserade	Årets	Summa
mnkr	Aktie kapital 1	kapital	vinstmedel	resultat	eget kapital
Eget kapital den 31 december 2023	1 088	1 063	120 885	26 844	149 880
Årets resultat	–	–	–	12 654	12 654
Övrigt totalresultat	–	–	–5	–	–5
Årets totalresultat	–	–	–5	12 654	12 649
Omföring av föregående års resultat	–	–	26 844	–26 844	–
Utdelning till aktieägare	–	–	–3 347	–	–3 347
Aktiesparprogram	–	–	–4	–	–4
EGET KAPITAL DEN 31 DECEMBER 2024	1 088	1 063	144 373	12 654	159 178
Årets resultat	–	–	–	35 401	35 401
Övrigt totalresultat	–	–	10	–	10
Årets totalresultat	–	–	10	35 401	35 411
Omföring av föregående års resultat	–	–	12 654	–12 654	0
Utdelning till aktieägare 2	–	–	–3 563	–	–3 563
Aktiesparprogram	–	–	–8	–	–8
EGET KAPITAL DEN 31 DECEMBER 2025	1 088	1 063	153 466	35 401	191 018

Moderbolaget

Bundet eget kapital Fritt eget kapital

Summa

eget kapital

mnkr Aktie kapital

Reservfond

Balanserade

vinstmedel

Årets

resultat

Eget kapital den 31 december 2023 1 088 1 063 66 004 23 133 91 288

Årets resultat – – – 5 084 5 084

Övrigt totalresultat – – –5 – –5

Årets totalresultat – – –5 5 084 5 079

Omföring av föregående års resultat – – 23 133 –23 133 –

Utdelning till aktieägare – – –3 347 – –3 347

Aktiesparprogram – – –4 – –4

EGET KAPITAL DEN 31 DECEMBER 2024 1 088 1 063 85 781 5 084 93 016

Årets resultat – – – 29 753 29 753

Övrigt totalresultat – – 10 – 10

Årets totalresultat – – 10 29 753 29 763

Omföring av föregående års resultat – – 5 084 –5 084 0

Utdelning till aktieägare

– – –3 563 – –3 563

Aktiesparprogram – – –8 – –8

EGET KAPITAL DEN 31 DECEMBER 2025 1 088 1 063 87 304 29 753 119 208

1) Den 31 december 2025 fanns 431 899 108 (431 899 108) aktier, varav 216 620 501 (238 376 934) A-aktier och 215 278 607 (193 522 174) C-aktier.

Aktiekapitalet uppgick för A-aktierna till 546 (601) mnkr och för C-aktierna till 542 (4 88) mnkr. Kvotvärdet är 2,52 (2,52) kronor per aktie.

2) 2025 års utdelning uppgick till 8,25 kronor per aktie.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – KASSAFLÖDESANALYS

Kassaflödesanalys

		Koncernen		Moderbolaget
mnkr	Not	2025	2024	2025	2024
Den löpande verksamheten
Erhållna utdelningar	2	9 532	8 585	5 104	4 739
Betalda förvaltningskostnader		–115	–123	–115	–123
Övriga kassaflödespåverkande poster		–2	30	–1	30
Kassaflöde från den löpande verksamheten före finansiella poster		9 415	8 492	4 988	4 646
Erhållna räntor		37	61	0	3
Betalda räntor		–146	–184	–270	–347
Betald skatt		–83	–57	–	–
Övriga finansiella poster		–11	–22	–8	–20
Kassaflöde från den löpande verksamheten		9 212	8 290	4 710	4 282
Investeringsverksamheten
Förvärv av aktier	15, 16	–4 650	–4 566	–2 168	–3 096
Avyttring av aktier	15, 16	–	–	–	–
Kassaflöde från investeringsverksamheten		–4 650	–4 566	–2 168	–3 096
Finansieringsverksamheten
Upptagna lån		1 998	1 000	1 998	1 000
Amortering av lån		–2 497	–1 403	–2 505	–1 505
Förändring av finansiering mot dotterföretag		–	–	1 528	608
Aktieägartillskott		–	0	–	1 340
Utbetald utdelning		–3 563	–3 347	–3 563	–3 347
Kassaflöde från finansieringsverksamheten		–4 062	–3 750	–2 542	–1 904
ÅRETS KASSAFLÖDE		500	–26	0	–718
Likvida medel vid årets början		843	869	0	718
LIKVIDA MEDEL VID ÅRETS SLUT		1 343	843	0	0

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER

Not 1 Redovisningsprinciper

Allmän information

Industrivärden är ett börsnoterat ägarbolag som investerar i och arbetar

långsiktigt för att utveckla och skapa värde i innehavsbolagen. Verksam-

heten bedrivs i moderbolaget AB Industrivärden (publ) där vissa av de

helägda dotterföretagen i koncernen har en stödjande funktion. Moder-

bolaget är ett svenskt aktiebolag med säte i Stockholm, Sverige. Adressen

till huvudkontoret är Storgatan 10, 114 51 Stockholm, Sverige.

Förutsättningar för upprättande

De finansiella rapporterna presenteras i svenska kronor, vilket är funktionell

valuta och utgör rapporteringsvaluta för moderbolaget och koncernen.

Transaktioner i utländsk valuta omräknas till funktionell valuta enligt

de valutakurser som gäller på transaktionsdagen. Tillgångar och skulder i

utländsk valuta omräknas till funktionell valuta med balansdagskurs.

Samtliga belopp anges i miljoner svenska kronor (mnkr), om inte annat

anges. Belopp anges avrundade på enskilda rader, vilket innebär att

tabeller och beräkningar inte alltid summerar. Belopp som anges i text

inom parentes avser motsvarande värde föregående år.

Överensstämmelse med normgivning och lag

Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med IFRS Redovisnings-

standarder utgivna av International Accounting Standards Board (IASB)

såsom de antagits av EU. Vidare har RFR 1 Kompletterande redovisnings-

regler för koncerner tillämpats.

Årsredovisningen för moderbolaget är upprättad enligt Årsredovisnings-

lagen och med tillämpning av RFR 2 Redovisning för juridiska personer.

Nya eller reviderade IFRS Redovisningsstandarder samt tolknings-

uttalanden från IFRS Interpretations Committee (IFRIC) har inte haft någon

väsentlig effekt på koncernens eller moderbolagets resultat eller finansiella

ställning under året.

Konsolideringsprinciper

Industrivärden är i enlighet med IFRS 10 ett så kallat Investment Entity

och konsoliderar som sådant inte vissa dotterföretag. Dotterföretag som

agerar stödfunktioner till moderbolaget, genom stödjande förvaltning av

aktieportföljen, konsolideras enligt förvärvsmetoden. Dotterföretag som är

investeringar värderas till verkligt värde via resultatet. För mer information

se not 11 och 14.

Intresseföretag som är investeringar konsolideras inte utan värderas

till verkligt värde via resultatet, i enlighet med IFRS 9 och IAS 28, och

presenteras i posten Aktier. För mer information se not 11.

Moderbolagsredovisning

Moderbolaget redovisar andelar i dotterföretag till anskaffningsvärde

medan intresseföretag och övriga innehav redovisas till verkligt värde.

Resultat av avyttring av aktier och andelar beräknas i enlighet härmed.

Utdelningar

Utdelningsintäkter redovisas när rätten att erhålla utdelning har fastställts.

Skatt

Koncernens totala inkomstskatt utgörs av aktuell skatt och uppskjuten

skatt. Moderbolaget är enligt inkomstskattelagen ett investmentföretag

och tillämpar därför vissa särskilda skatteregler. Övriga bolag i koncernen

tillämpar de allmänna reglerna i inkomstskattelagen. Huvudprinciperna

i beskattning av investmentföretag är att mottagna utdelningar och

intäktsräntor är skattepliktiga medan lämnad utdelning, utgiftsräntor och

förvaltningskostnader är avdragsgilla. Vidare är realisationsvinster på aktier

skattefria, men i gengäld beskattas en schablonintäkt, som uppgår till 1,5

procent av aktieportföljens marknadsvärde vid beskattningsårets ingång.

Schablonintäkt utgår inte för onoterade aktier samt marknadsnoterade

aktier för vilka innehavet motsvarar minst 10 procent av röstetalet. För att

marknadsnoterade aktier ska exkluderas ur underlaget för schablonintäkt

krävs att de innehafts i minst ett år. Skattereglerna för investmentföretag

innebär att moderbolaget, som mellanhand, har möjlighet att genom

lämnad utdelning undvika ett skattepliktigt överskott. Eventuella under-

skottsavdrag är avdragsgilla och kan ackumuleras för att avräknas mot

framtida skattemässiga överskott. Som en följd av gällande regler betalar

moderbolaget normalt inte någon inkomstskatt och redovisar därför inte

heller uppskjuten skatt avseende underskottsavdrag. Dotterföretagen som

beskattas i enlighet med de allmänna reglerna i inkomstskattelagen redo-

visar, när tillämpligt, uppskjuten skatt beräknad på temporära skillnader.

Vidare innebär skattereglerna för investmentföretag att moderbolaget

varken kan ge eller ta emot koncernbidrag. För mer information se not 8.

Resultat per aktie

Resultat per aktie beräknas som årets resultat dividerat med genomsnittligt

vägt antal utestående aktier.

Materiella anläggningstillgångar

Inventarier redovisas till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumulerade

avskrivningar och eventuella nedskrivningar. Avskrivning sker linjärt över till-

gångens beräknade nyttjandeperiod, vilken bedöms vara mellan tre och fem

år. Bedömning av en tillgångs restvärde och nyttjandeperiod görs årligen.

Leasingavtal redovisas som en nyttjanderätt värderad till anskaffnings-

värde med avdrag för avskrivningar. Vidare redovisas en leasingskuld

värderad till nuvärdet av de leasingavgifter som inte betalats vid tidpunkten.

Finansiella instrument

Finansiella tillgångar och skulder är klassificerade i följande kategorier:

finansiella tillgångar och skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde

samt finansiella tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via

resultaträkningen. Klassificeringen av finansiella tillgångar är baserad på

koncernens affärsmodell och på tillgångarnas kassaflödeskaraktär. Finan-

siella skulder klassificeras till upplupet anskaffningsvärde med undantag för

derivat som värderas till verkligt värde via resultaträkningen.

Samtliga noterade aktieinnehav och aktiederivat värderas till verkligt

värde via resultatet. Förvärv och avyttringar av finansiella instrument

redovisas per affärsdagen. För mer information se not 3 och 16.

Likvida medel

Som likvida medel klassificeras, förutom kassa- och banktillgodohavanden,

kortfristiga finansiella placeringar med kortare löptid än tre månader vid

anskaffningstidpunkten.

Utställda aktieoptioner

Erhållen optionspremie skuldförs och avräknas mot erlagd premie vid

eventuellt återköp. Om en utställd option förfaller utan inlösen intäktsförs

premien. Vid inlösen av en utställd option ökar premien lösenpriset vid

försäljning av aktier respektive minskar lösenpriset vid köp av aktier.

På balansdagen värderas utställda optioner till verkligt värde och

värde skillnaden mot erhållna skuldförda premier resultatförs på raden

Värdeförändring aktier m m.

Kassaflödesanalys

Kassaflödesaanalysen för moderbolaget och koncernen upprättas enligt

den direkta metoden.

Ersättning till anställda

Pensioner

Inom koncernen finns både premiebestämda och förmånsbestämda

pensions planer. Kostnader för premiebestämda pensionsplaner kostnads-

förs i takt med att avgifter erläggs. Förmånsbestämda pensioner inom

Alecta redovisas som premiebestämda då det inte finns tillräcklig informa-

Noter till de

finansiella rapporterna

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER

tion för att redovisa dessa som förmånsbestämda. Pensionsskulden avser

förmånsbestämda pensioner, årligen beräknade i koncernen enligt IAS 19

med hjälp av en oberoende aktuarie. Alla förändringar i pensionsskulden

redovisas när de inträffar. Tjänstgörings- och räntekostnader redovisas

i resultaträkningen medan omvärderingar såsom aktuariella vinster och

förluster redovisas i övrigt totalresultat.

Långsiktiga incitamentsprogram

Industrivärdens gällande långsiktiga incitamentsprogram är aktiespar-

program där den anställde kan investera en viss del av sin fasta årslön i

aktier och efter tre år erhålla prestationsaktier förutsatt fortsatt anställning

och utfall baserat på prestationsvillkor. För mer information om programmen

se not 7.

Aktiesparprogrammen klassificeras i enlighet med IFRS 2 som eget-

kapitalinstrumentreglerat program. Redovisning av sådant aktierelaterat

ersättningsprogram innebär att instrumentens verkliga värde vid tilldelnings-

tidpunkten periodiseras över löptiden och redovisas under raden

Förvaltningskostnader i resultat räkningen, med motsvarande justering av

eget kapital. Vid varje bokslutstillfälle under intjänandeperioden uppskattas

det förväntade antalet tilldelade aktier och effekten av en eventuell

förändring av tidigare bedömning av antalet tilldelade aktier redovisas i

resultaträkningen under raden Förvaltningskostnader med motsvarande

justering av eget kapital. Sociala avgifter hänförliga till aktiesparprogrammet

kostnadsförs fördelat över löptiden för programmet.

Industrivärden har ingått ett aktieswapavtal för att på så sätt begränsa

kostnaden för ovan beskrivna program. Aktieswappen omvärderas löpande

till verkligt värde i enlighet med IFRS 9 och värdeförändringen redovisas

under raden Förvaltningskostnader i resultaträkningen. Tilldelning av

aktier inom bolagets långsiktiga aktiesparprogram ger ej upphov till någon

utspädningseffekt avseende resultat per aktie.

Väsentliga bedömningar och uppskattningar

Företagsledningen har vid upprättandet av de finansiella rapporterna

gjort bedömningen att det inte finns några områden med stort inslag av

bedömningar och uppskattningar som kan få en väsentlig påverkan på de

redovisade beloppen.

Not 2 Utdelningsintäkter

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Volvo 3 528 3 352 3 415 3 242

Sandvik 1 072 989 1 066 983

Handelsbanken 3 450 2 967 – –

Essity 616 555 – –

SCA 242 207 – –

Skanska 257 177 257 177

Ericsson 248 235 248 235

Alleima 118 102 117 102

Summa 9 532 8 585 5 104 4 739

Not 3 Värdeförändring aktier m m

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Volvo 5 212 643 5 052 623

Sandvik 19 151 –3 640 19 040 –3 618

Handelsbanken 4 601 1 084 – –

Essity –2 242 3 312 – –

SCA –1 477 –820 – –

Skanska 630 1 620 630 1 620

Ericsson 61 2 264 61 2 264

Alleima 361 –72 360 –71

Övrigt 21 0 – –

Aktier 26 319 4 391 25 143 818

Övrigt, netto –75 2 –73 2

Summa 26 244 4 393 25 070 820

Not 4 Ersättning till revisorer

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Revisionsuppdraget 1,0 1,0 1,0 1,0

Revisionsverksamhet utöver

revisionsuppdraget 0,1 0,1 0,1 0,1

Övriga tjänster 0,1 0,1 0,1 0,1

Summa 1,2 1,2 1,2 1,2

Revisionsuppdrag avser revisorns ersättning för den lagstadgade revisionen,

vilket innefattar granskning av årsredovisningen, koncernredovisningen,

bokföringen, styrelsens och verkställande direktörens förvaltning samt

arvode för revisionsrådgivning som lämnats i samband med revisions-

uppdraget. Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget avser övriga

arbetsuppgifter som det ankommer på företagets revisor att utföra samt

rådgivning eller annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan

granskning. Alla andra uppdrag definieras som Övriga tjänster .

Not 5 Finansiella intäkter

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Ränteintäkter 38 62 1

Summa 38 62 1 5

1) Varav koncerninterna ränteintäkter 0 (1) mnkr .

Not 6 Finansiella kostnader

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Räntekostnader –164 –181 –288

–344

Övriga finansiella kostnader –15 –13 –13 –12

Summa –179 –194 –301 –356

1) Varav koncerninterna räntekostnader –129 (–172) mnkr.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER

Arvoden och ersättningar

Styrelsen

Valberedningen, som utsetts på sätt som årsstämman bestämt, lämnar

förslag på styrelsearvoden till stämman. Årsstämman 2025 beslutade, i

enlighet med valberedningens förslag, om ett arvode om 2,4 (2,4) mnkr

till styrelsens ordförande, 1,5 (1,4) mnkr till vice ordförande och 0,7

(0,7) mnkr till envar av övriga ledamöter. Ersättning för utskottsarbete

utgår inte. Styrelsen har under 2025 erhållit 7,6 (7,3) mnkr i arvode. För

ytterligare information om styrelsen och ersättning se sidorna 50–52 i

Bolagsstyrningsrapporten.

Vd, vice vd och övriga företagsledningen

Ersättningen till vd, vice vd och övriga företagsledningen baseras på de

riktlinjer som har fastställts av årsstämman. Ersättningsutskottet föreslår

för styrelsen ersättning till vd samt utarbetar, i samråd med vd, kriterier

för ersättning till vice vd och övriga företagsledningen. En ersättnings-

rapport för 2025 publiceras på Industrivärdens webbplats.

Vd har uppburit fast lön till ett belopp om 13,8 mnkr, före avräkning

med 5,9 mnkr för styrelsearvoden från innehavsbolag med mera under

2025. Rörlig lön avseende 2025, vilken baseras på styrelsens samman-

vägda bedömning avseende vd:s uppfyllelse av finansiella och icke-

finansiella kriterier, uppgick till 6,9 mnkr och utbetalas 2026. Kostnaden

för intjänad del i pågående aktiesparprogram uppgick till 3,4 mnkr. Det

aktiesparprogram som löpte ut under 2025 resulterade i att 20 492

(16 040) Industrivärden C-aktier tilldelades vd, vilket motsvarar ett värde

på 8,1 (5,9) mnkr. Kostnaden för premiebestämda pensioner uppgick till

5,5 mnkr. Övriga förmåner avser bilförmån med mera. Vid uppsägning av

anställningsavtalet från bolagets sida gäller en uppsägningstid på två år.

Vid uppsägning från vd:s sida gäller en uppsägningstid på sex månader.

Vice vd har uppburit fast lön till ett belopp om 5,4 mnkr, före avräkning

med 3,4 mnkr för styrelsearvoden från innehavsbolag under 2025. Rörlig

lön avseende 2025, vilken baseras på vd:s sammanvägda bedömning

avseende vice vd:s uppfyllelse av individuellt fastställda mål och kriterier

(finansiella eller icke-finansiella), uppgick till 2,4 mnkr och utbetalas 2026.

Kostnaden för intjänad del i pågående aktiesparprogram uppgick till 1,0

mnkr. Det aktiesparprogram som löpte ut under 2025 resulterade i att

5 190 (3 840) Industrivärden C-aktier tilldelades vice vd, vilket motsvarar ett

värde på 2,0 (1,4) mnkr. Kostnaden för premiebestämda pensioner uppgick

till 1,7 mnkr. Övriga förmåner avser bilförmån med mera. Vid uppsägning

av anställningsavtalet från bolagets sida gäller en uppsägningstid på två

år. Vid uppsägning från vice vd:s sida gäller en uppsägningstid på sex

månader.

Övriga två personer i företagsledningen har tillsammans uppburit fast

lön med 4,7 mnkr. Kortsiktig rörlig lön avseende 2025 uppgick till 1,6

mnkr vilken utbetalas 2026. Utfallet baseras på den anställdes uppfyllelse

av individuellt fastställda mål. Kostnaden för intjänad del i pågående

aktiesparprogram uppgick till 0,8 mnkr. Det aktiesparprogram som löpte ut

under 2025 resulterade i att 4 017 (5 034) Industrivärden C-aktier tilldelades

övriga företagsledningen vilket motsvarade ett värde på 1,6 (1,8) mnkr.

Kostnaden för premiebestämda pensioner uppgick sammantaget till 1,4

mnkr. Övriga förmåner avser bilförmån med mera. Vid uppsägning av

anställnings avtalet från bolagets sida gäller en uppsägningstid på ett eller

två år. Vid uppsägning från anställds sida gäller en uppsägningstid på sex

månader.

Långsiktiga aktiesparprogram

Sedan 2012 har årsstämmorna beslutat om långsiktiga aktiesparprogram

till bolagets anställda. Programmen utgör en del av en marknadsmässig

totalersättning och syftar till att uppmuntra Industrivärdens personal till

ett ökat aktieägande och därigenom ytterligare tydliggöra långsiktigt

aktie ägarvärde. Varje program löper över tre år och förutsätter att

den anställde investerar en viss del av sin fasta årslön i Industrivärden

C-aktier och behåller dessa under programmets löptid. Utfallet

bedöms utifrån prestationsmål som relaterar till Industrivärdens

C-akties kursutveckling och tilldelning förutsätter fortsatt anställning.

Aktiesparprogrammen bedöms öka dels Industrivärdens möjligheter att

kunna behålla och rekrytera kvalificerade medarbetare, dels deltagarnas

intresse och engagemang för Industrivärdens verksamhet och utveck-

ling. Mot bakgrund av detta bedöms programmen ha en positiv inverkan

på Industrivärdens fortsatta utveckling och därmed vara till fördel för

såväl aktieägarna som de anställda i Industrivärden. I de tre utestående

programmen kan maximalt 84 238 prestationsaktier tilldelas. För tilldel-

ning av prestationsaktier krävs att totalavkastningen för Industri värdens

C-aktie under perioden är lika med eller överstiger 10 procent. Vidare

kan ytterligare prestationsaktier tilldelas förutsatt att Industrivärdens

C-akties årliga totalavkastning i genomsnitt under perioden är lika med

eller överstiger SIXRX. För full tilldelning till vd respektive övriga

ledande befattningshavare krävs att Industrivärdens C-akties årliga

Företagsledningens ersättningar och pensionskostnader

Koncernen¹ Koncernen

2025 2024

Vd Vice vd

Övrig

företagsledning³ Totalt Vd Vice vd

Övrig

företagsledning Totalt

Fast lön² 13,8 5,4 4,7 23,9 13,0 5,1 4,5 22,6

Rörlig lön 6,9 2,4 1,6 10,9 5,9 2,3 1,6 9,7

Aktiesparprogram 3,4 1,0 0,8 5,1 3,2 0,9 0,8 4,9

Övriga förmåner 0,2 0,2 0,2 0,7 0,2 0,2 0,2 0,7

Pensionskostnader 5,5 1,7 1,4 8,6 5,2 1,6 1,4 8,2

Totalt 29,8 10,6 8,8 49,2 27,5 10,0 8,6 46,1

1) Samtliga anställda i koncernen finns i moderbolaget.

2) Fast lön utgår enligt avtal från vilken avräkning sker för erhållna styrelsearvoden från innehavsbolag med mera. Vd har uppburit fast lön till ett belopp om 13,8 (13,0) mnkr före

avräkning för styrelsearvoden med 5,9 (5,7) mnkr och vice vd har uppburit fast lön till ett belopp om 5,4 (5,1) mnkr före avräkning för styrelsearvoden med 3,4 (2,6) mnkr.

3) Två personer.

Not 7 Anställda och personalkostnader

Medelantal anställda

Koncernen¹

2025 2024

Medelantal anställda 15 14

varav kvinnor, st 6 6

varav kvinnor, procent 40 43

varav män, st 9 8

varav män, procent 60 57

1) Samtliga anställda i koncernen finns i moderbolaget.

Löner, andra ersättningar och sociala kostnader

Koncernen¹

2025 2024

Styrelsearvode 8 7

Löner och andra ersättningar 47 44

varav företagsledningen 31 30

varav övriga anställda 16 14

Sociala kostnader 31 33

varav pensionskostnader 11 10

1) Samtliga anställda i koncernen finns i moderbolaget.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER

totalavkastning i genomsnitt under inlåsningsperioden överstiger

SIXRX med tre respektive två procentenheter. För 2025 har kostnader

motsvarande 4,6 (8,0) mnkr redovisats under raden Förvaltningskostnader

i resultaträkningen.

Långsiktigt aktiesparprogram 2025

Årsstämman 2025 beslutade om att erbjuda ett långsiktigt aktiespar-

program för sammanlagt högst 20 anställda inom Industrivärdenkoncer-

nen. Under 2025 köpte anställda 8 759 aktier inom programmet, vilket

kan leda till att maximalt 26 325 prestationsaktier tilldelas.

Långsiktigt aktiesparprogram 2023 och 2024

Inom programmen 2023 och 2024 ingår total 18 747 köpta aktier, vilket

kan leda till att maximalt 57 913 prestationsaktier tilldelas.

Långsiktigt aktiesparprogram 2022

Programmet från 2022 löpte ut under oktober 2025. I samband med det

tilldelades totalt 33 912 Industrivärden C-aktier motsvarande ett värde

om 13,4 mnkr. Värdet beräknas på börskursen för Industrivärdens C-aktie

vid dagen för leverans.

Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare

Årsstämman 2024 antog uppdaterade riktlinjer för ersättning till ledande

befattningshavare. Riktlinjer för ersättning till ledande befattnings havare

ska antas åtminstone vart fjärde år. Riktlinjerna, såsom de antogs av

Årsstämman 2024, återges nedan.

Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare

beslutade av årsstämman 2024

Riktlinjerna omfattar Industrivärdens verkställande direktör och övriga

ledande befattningshavare. Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar

som avtalas, och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar,

efter det att riktlinjerna antagits av årsstämman 2024. Ersättningar som

beslutas av bolagsstämman omfattas ej.

Inga innehållsmässiga förändringar har gjorts av riktlinjerna för ersättning

till ledande befattningshavare jämfört med de riktlinjer som senast antogs

av årsstämman 2020, förutom under rubrik Formerna av ersättning m m,

dels en förenkling av avsnittet avseende Pensionsförmåner innebärande att

reglering av ålder för pensionsrätt har utgått, dels en höjning av taket för

Andra förmåner. I övrigt har vissa mindre redaktionella ändringar gjorts.

Riktlinjernas främjande av bolagets affärsidé,

långsiktiga intressen och hållbarhet

Bolagets affärsidé, mål och strategi presenteras på Industrivärdens

webbplats www.industrivarden.se.

Ett framgångsrikt och hållbart genomförande av bolagets affärsidé, mål

och strategi i syfte att tillvarata bolagets långsiktiga intressen förutsätter att

bolaget kan rekrytera och behålla kvalificerade medarbetare. Riktlinjerna

bidrar till detta genom att ledande befattningshavare kan erbjudas en

marknadsmässig och konkurrenskraftig totalersättning som står i relation till

ansvar och befogenheter.

Formerna av ersättning m m

Ersättningen ska vara marknadsmässig och konkurrenskraftig samt stå

i relation till såväl individuella prestationer som bolagets utveckling.

Ersättningen får bestå av följande komponenter: fast kontantlön, kort-

fristig rörlig kontantersättning, pensionsförmåner och andra förmåner.

Kortfristig rörlig kontantersättning får uppgå till högst 50 procent av den

fasta årliga kontantlönen. Ersättningen ska vara kopplad till uppfyllelse av

individuella kriterier som fastställs årligen samt utvärderas utifrån befatt-

ningshavarens arbetsinsats och prestation. Kriterierna kan vara finansiella

eller icke-finansiella, och utgöras av individanpassade kvantitativa eller

kvalitativa mål. Kriterierna ska vara utformade så att de har en tydlig

koppling till värdeskapande för bolaget och främja bolagets affärsidé och

ett hållbart genomförande av bolagets långsiktiga intressen.

Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av kortfristig rörlig kontantersätt-

ning ska mätas under en period om ett år. Ersättningsutskottet ansvarar

för att bedöma i vilken utsträckning kriterierna för utbetalning av kortfristig

rörlig kontantersättning till verkställande direktören uppfyllts. Styrelsen

fastställer därefter ersättningen till verkställande direktören. Verkställande

direktören ansvarar för bedömningen av uppfyllelse av kriterierna för

kortfristig rörlig kontantersättning till övriga ledande befattningshavare.

Kortfristig rörlig kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande.

Styrelsen ska ha möjlighet att enligt lag eller avtal, med de begränsningar

som må följa därav, helt eller delvis återkräva rörlig kontantersättning som

utbetalas på felaktiga grunder.

Pensionsförmåner, innefattande sjukförsäkring, ska vara premie bestämda,

såvida inte befattningshavaren omfattas av förmånsbestämd pension enligt

tvingande kollektivavtalsbestämmelser. Premier och andra kostnader i

anledning av premiebestämda pensionsförmåner får för verkställande

direktören och annan ledande befattningshavare sammanlagt uppgå till

högst 40 procent av den fasta årliga kontantlönen, beroende av befattning.

Andra förmåner får innefatta bland annat livförsäkring, sjukvårdsförsäk-

ring, bilförmån och friskvård. Sådana förmåner får sammanlagt uppgå till

högst tio (10) procent av den fasta årliga kontantlönen, beroende av den

ledande befattningshavarens befattning.

Bolagsstämman kan utöver ovan – oberoende av dessa riktlinjer

– besluta om exempelvis aktie- och aktiekursrelaterade ersättningar.

Bolaget har sedan 2012 inrättat, av bolagsstämman beslutade, långsiktiga

aktiesparprogram. Programmen omfattar samtliga anställda och kräver

en egen investering samt har en löptid om tre (3) år. Utfallet bedöms

utifrån prestationsmål som relaterar till kursutvecklingen av Industrivärdens

aktie av serie C. Beslutade aktiesparprogram som är pågående, eller har

avslutats under året, presenteras närmare på Industrivärdens webbplats

www.industrivarden.se.

Vid uppsägning från bolagets sida får uppsägningstiden vara högst två

(2) år. Fast kontantlön under uppsägningstiden och avgångsvederlag får

sammantaget inte överstiga ett belopp motsvarande den fasta kontant-

lönen för två (2) år. Vid uppsägning från befattningshavarens sida får upp-

sägningstiden vara högst sex (6) månader, utan rätt till avgångsvederlag.

Därutöver kan ersättning för eventuellt åtagande om konkurrensbegräns-

ning utgå. Sådan ersättning ska kompensera för eventuellt inkomstbortfall

och ska endast utgå i den utsträckning som den tidigare befattnings-

havaren saknar rätt till avgångsvederlag. Ersättningen ska uppgå till högst

60 procent av den fasta kontantlönen vid tidpunkten för uppsägningen, om

inte annat följer av tvingande kollektivavtalsbestämmelser, och utgå under

den tid som åtagandet om konkurrensbegränsning gäller, vilket ska vara

högst 12 månader efter anställningens upphörande.

Beslutsprocess för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna

Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. I utskottets uppgifter

ingår att bereda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer för ersättning

till ledande befattningshavare. Styrelsen ska upprätta förslag till nya

riktlinjer åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut

vid årsstämman. Riktlinjerna gäller till dess att nya riktlinjer antagits

av bolagsstämman. Ersättningsutskottet ska även följa och utvärdera

program för rörliga ersättningar för företagsledningen, tillämpningen

av riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande

ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget.

Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har

lön och anställningsvillkor för bolagets övriga anställda beaktats genom

att uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter

samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid har utgjort en del av

ersättningsutskottets och styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen av

skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av dessa.

Ersättningsutskottets ledamöter är oberoende i förhållande till bolaget

och bolagsledningen. Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättnings-

relaterade frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra i

företagsledningen, i den mån de berörs av frågorna.

Frångående av riktlinjerna

Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis

om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är

nödvändigt för att tillgodose bolagets långsiktiga intressen eller för att

säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft. Det ingår i ersättningsutskot-

tets uppgifter att bereda styrelsens beslut i ersättningsfrågor, vilket

innefattar beslut om avsteg från riktlinjerna.

Verkställande direktörens innehav av köpoptioner

Helena Stjernholm innehade 75 000 köpoptioner avseende samma antal

Industrivärden C-aktier per den 31 december 2025. Köpoptionerna för-

värvades 2021 av L E Lundbergföretagen, till en premie om 26,70 kronor

per option. Transaktionen genomfördes på marknadsmässiga grunder

utifrån en Black & Scholes-värdering av köpoptionerna. Optionerna

förföll per den 18 februari 2026 och hade ett lösenpris om 333 kronor per

aktie.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER

Not 8 Skatter

Aktuell skatt avser skatt i dotterföretag främst hänförlig till finansnetto

samt utdelningar och kapitalvinster från icke näringsbetingade andelar.

Uppskjuten skatt avser skatt beräknad på temporära skillnader.

Redovisat i resultaträkningen

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Aktuell skatt –57 –68 – –

Uppskjuten skatt –56 0 – –

Summa –113 –68 – –

Upplysning om sambandet mellan redovisat

resultat före skatt och redovisad skattekostnad

Koncernen

2025 2024

Redovisat resultat före skatt 35 514 12 722

Skatt enligt gällande skattesats, 20,6% –7 311 –2 621

Skatteeffekt investmentföretagsstatus¹ 769 727

Skatteeffekt ej avdragsgilla kostnader –771 –3

Skatteeffekt ej skattepliktiga intäkter 7 059 1 675

Skatteeffekt temporära skillnader –56 0

Skatteeffekt ej redovisade underskottsavdrag 197 152

Redovisad skattekostnad –113 –68

1) Moderbolaget är enligt inkomstskattelagen ett investmentföretag och tillämpar

därför vissa särskilda skatteregler. Avser skatteeffekt avseende schablonintäkt samt

föreslagen lämnad utdelning. För mer information, se skatteberäkning för moder-

bolaget nedan samt not 1.

Skatteberäkning

Moderbolaget

2025 2024

Schablonintäkt 1,5 % 44 34

Mottagna utdelningar 5 104 4 739

Förvaltningskostnader, finansnetto m m –412 –470

Lämnad utdelning

–3 779² –3 563

Skattemässigt resultat 957 740

Underskott från tidigare år –8 005 –8 745

Ackumulerat underskott –7 048 –8 005

1) Utbetalning sker påföljande år efter bolagsstämmans beslut.

2) Enligt styrelsens förslag.

Not 9 Resultat per aktie

Koncernen

2025 2024

Årets resultat, mnkr 35 401 12 654

Antal utestående aktier 431 899 108 431 899 108

Resultat per aktie (ingen

utspädningseffekt föreligger), kr 81,97 29,30

Not 10 Materiella anläggningstillgångar

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Ackumulerade

anskaffningsvärden

Ingående värde 28 29 28 29

Investeringar 1 0 1 0

Utrangeringar och försäljningar –1 –1 –1 –1

Utgående anskaffningsvärden 28 28 28 28

Ackumulerade avskrivningar

Ingående avskrivningar –9 –4 –9 –4

Årets avskrivningar –6 –6 –6 –6

Utrangeringar och försäljningar 1 1 1 1

Utgående avskrivningar –14 –9 –14 –9

Bokfört värde 14 19 14 19

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER

Not 12 Andelar i intresseföretag

Moderbolaget

2025 2024

Org nr Säte Eget kapital Resultat Antal aktier Kapitalandel, % Röstandel, % Marknadsvärde¹ Marknadsvärde

Volvo 556012-5790 Göteborg 178 477 34 707 189 506 918 9,3 27,1 56 155 49 842

Skanska 556000-4615 Stockholm 61 951 5 772 32 167 500 7,7 24,5 8 116 7 486

Alleima 559224-1433 Sandviken 16 516 671 52 682 441 21,0 21,0 4 312 3 829

Summa 68 583 61 157

1) Marknadsvärdet motsvarar bokfört värde.

Not 13 Andelar i koncernföretag

Moderbolaget

2025 2024

Org nr Säte Eget kapital Antal aktier Ägarandel, % Bokfört värde Bokfört värde

Industrivärden Invest AB (publ) 556775-6126 Stockholm 39 138 1 000 100 0 0

Industrivärden Förvaltning AB 556777-8260 Stockholm 30 177 1 000 100 0 0

Investment AB Promotion 556833-0525 Stockholm 2 566 100 000 100 395 395

Floras Kulle AB 556364-8137 Stockholm 16 10 000 100 0 0

Summa 395 395

Not 11 Aktier

2025 2024

Antal aktier Kapitalandel, % Röstandel, % Marknadsvärde

Marknadsvärde

Volvo A 166 600 000 9,6 28,1 49 380 45 015

Volvo B 29 000 000 8 581 6 473

Sandvik 187 500 000 14,9 14,9 56 363 36 428

Handelsbanken A 230 000 000 11,6 11,8 30 901 26 060

Essity A 31 200 000 11,4 29,5 8 284 9 663

Essity B 47 500 000 12 597 12 212

SCA A 31 500 000 12,2 29,3 3 862 4 649

SCA B 54 500 000 6 682 6 376

Skanska A 12 667 500 7,7 24,5 3 196 2 948

Skanska B 19 500 000 4 920 4 538

Ericsson A 86 052 615 2,6 15,0 7 788 7 728

Ericsson B 1 000 000 91 90

Alleima 52 900 000 21,1 21,1 4 330 3 845

Summa innehavsbolag 196 973 166 025

Övrigt² 500 479

Koncernens innehav av aktier 197 473

166 504

Avgår intresseföretag (se not 12) –68 583 –61 157

Avgår ej konsoliderade bolag² –500 –479

Avgår innehav ägda via dotterföretag –64 475 –60 838

Moderbolagets innehav av aktier exklusive andelar i intresse- och koncernföretag 63 914 44 030

1) Marknadsvärdet motsvarar bokfört värde.

2) Avser dotterföretag som är investeringar och värderas till verkligt värde.

3) Koncernens totala anskaffningsvärde per 31 december 2025 uppgår till 67 425 (62 775) mnkr.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER

Not 14 Koncernföretag

Antal andelar Andel i procent av kapital

Säte Land 31 december 2025 2025 2024

Industrivärden Invest AB (publ)

Stockholm Sverige 1 000 100 100

Nordinvest AB Stockholm Sverige 42 100 100

Fastighets AB Östermalm Stockholm Sverige 1 000 100 100

Cultus KB Stockholm Sverige – 0,01 0,01

Industrivärden Förvaltning AB

Stockholm Sverige 1 000 100 100

Investment AB Promotion

Stockholm Sverige 100 000 100 100

Floras Kulle AB Stockholm Sverige 10 000 100 100

Cultus KB Stockholm Sverige – 99,99 99,99

1) Dotterföretagen är stödfunktioner till moderbolaget och konsolideras enligt förvärvsmetoden i koncernen. Övriga bolag konsolideras inte i koncernen utan värderas till verkligt värde.

Not 15 Förändring av aktier och andelar

Koncernen

Aktier

2025 2024

Ingående värde 166 504 157 547

Förvärv 4 650 4 566

Avyttringar – –

Värdeförändring 26 319 4 391

Utgående värde 197 473 166 504

Moderbolaget

Aktier

Andelar i

intresseföretag

Andelar i

koncernföretag Summa

2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024

Ingående värde 44 030 47 735 61 157 53 536 395 1 735 105 582 103 007

Omklassificering – –3 837 – 3 837 – – – 0

Förvärv 784 1 485 1 384 1 611 – – 2 168 3 096

Avyttringar – – – – – – – –

Aktieägartillskott – – – – – –1 340 – –1 340

Värdeförändring 19 101 –1 354 6 043 2 172 – – 25 143 818

Utgående värde 63 914 44 030 68 583 61 157 395 395 132 892 105 582

Not 17 Övriga kortfristiga fordringar

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Förutbetalda kostnader

och upplupna intäkter 17 19 17 19

Derivat m m 2 – 2 –

Övrigt 30 27 19 19

Summa 49 46 38 38

Not 16 Förvärv (+) och avyttringar (–)

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Volvo 1 261 1 548 1 261 1 548

Sandvik 784 1 485 784 1 485

Handelsbanken 239 – – –

Essity 1 247 699 – –

SCA 996 770 – –

Alleima 124 63 124 63

Totala förvärv 4 650 4 566 2 168 3 096

Totala avyttringar – – – –

Summa 4 650 4 566 2 168 3 096

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER

Not 18 Eget kapital

Bolagets aktiekapital utgörs av aktier utgivna i två serier, serie A med 1 röst

per aktie och serie C med 1/10 röst per aktie. Aktieägare har rätt att begära

omvandling av A-aktier till C-aktier. Under 2025 omvandlades 21 756 433

A-aktier till C-aktier.

Vinstdisposition

Till årsstämmans förfogande står enligt balansräkningen i moderbolaget

balanserade vinstmedel uppgående till 117 057 612 816 kronor. Styrelsen

föreslår årsstämman den 13 april 2026 att besluta om en utdelning på 8,75

(8,25) kronor per aktie. Den föreslagna utdelningen uppgår till sammanlagt

3 779 (3 563) mnkr. Styrelsen föreslår vidare att återstående belopp om

113 278 495 621 kronor överförs i ny räkning.

Aktiekapital

31 december 2025

Antal Kvotvärde mnkr

A-aktier 216 620 501 2,52 kr 546

C-aktier 215 278 607 2,52 kr 542

Totalt 431 899 108 1 088

31 december 2024

Antal Kvotvärde mnkr

A-aktier 238 376 934 2,52 kr 601

C-aktier 193 522 174 2,52 kr 488

Totalt 431 899 108 1 088

Not 20 Avsättningar för pensioner

Förmånsbestämda planer

Pensionsplanerna omfattar ålderspension, sjukpension samt familjepension

och innebär vanligen ett åtagande att betala livsvarig pension. Inga

nuvarande anställda har förmånsbestämda planer. Posten avsättningar

för pensioner uppgår per 31 december 2025 till 0 (0) mnkr, vilken utgörs

av pensionsåtagande om 1 (2) mnkr minskat med värdet på förvaltnings-

tillgångarna om 1 (2) mnkr.

Aktuariella antaganden

Koncernen

2025 2024

Diskonteringsränta, % 2,8 2,4

Förväntad inflation, % 1,9 1,9

Not 19 Långfristiga finansiella skulder

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Obligationslån 5 000 5 000 5 000 5 000

Övrigt – 4 – 4

Summa 5 000 5 004 5 000 5 004

Värdering av finansiella skulder till verkligt värde per 31 december 2025

skulle förändra de långfristiga finansiella skulderna med 73 (23) mnkr.

Not 23 Övriga kortfristiga skulder

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Leverantörsskulder 2 3 2 3

Derivat m m 31 1 31 1

Upplupna kostnader 150 139 139 127

Övrigt 20 37 8 3

Summa 203 180 180 134

Not 22 Kortfristiga finansiella skulder

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Obligationslån 2 000 2 000 2 000 2 000

Företagscertifikat – 496 – 496

Övrigt 284 289 6 446¹ 4 920

Summa 2 284 2 785 8 446 7 416

1) Varav 6 442 (4 914) mnkr avser skuld till koncernföretag.

Värdering av finansiella skulder till verkligt värde per 31 december 2025

skulle förändra de kortfristiga finansiella skulderna med 14 (7) mnkr.

Not 21 Övriga långfristiga skulder

Koncernen Moderbolaget

2025 2024 2025 2024

Derivat m m 91 49 91 49

Övrigt 20 20 20 20

Summa 111 69 111 69

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER

Not 24 Finansiella instrument

Finansiella tillgångar och skulder, som är finansiella instrument, per värderingskategori

Koncernen

31 december 2025 31 december 2024

Verkligt värde via

resultaträkningen

Upplupet

anskaffningsvärde Summa

Verkligt värde via

resultaträkningen

Upplupet

anskaffningsvärde Summa

Tillgångar

Aktier 197 473 – 197 473 166 504 – 166 504

Kortfristiga finansiella fordringar – 21 21 – 32 32

Övriga kortfristiga fordringar 2 11 13 – 18 18

Likvida medel – 1 343 1 343 – 843 843

Summa tillgångar 197 475 1 375 198 850 166 504 893 167 397

Skulder

Långfristiga finansiella skulder – 5 000 5 000 – 5 004 5 004

Övriga långfristiga skulder 91 – 91 49 – 49

Kortfristiga finansiella skulder – 2 284 2 284 – 2 785 2 785

Övriga kortfristiga skulder 31 83 114 1 72 73

Summa skulder 122 7 367 7 489 50 7 861 7 911

Resultat från finansiella tillgångar och skulder, som är finansiella instrument, per värderingskategori

Koncernen

31 december 2025 31 december 2024

Verkligt värde via

resultaträkningen

Upplupet

anskaffningsvärde

Verkligt värde via

resultaträkningen

Upplupet

anskaffningsvärde

Tillgångar Skulder Tillgångar Skulder Summa Tillgångar Skulder Tillgångar Skulder Summa

Rörelseresultat

Utdelningsintäkter 9 532 – – – 9 532 8 585 – – – 8 585

Värdeförändring aktier m m 26 317 –73 – – 26 244 4 391 2 – – 4 393

Förvaltningskostnader 6 – – – 6 – 1 – – 1

Resultat från finansiella poster

Finansiella intäkter – – 38 – 38 – – 62 – 62

Finansiella kostnader – – – –164 –164 – – – –181 –181

Summa 35 855 –73 38 –164 35 656 12 976 3 62 –181 12 860

Finansiella instrument värderade till verkligt värde

Koncernen

31 december 2025 31 december 2024

Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa

Tillgångar

Aktier 196 973 – 500 197 473 166 025 – 479 166 504

Derivat m m – 2 – 2 – – – –

Summa tillgångar 196 973 2 500 197 475 166 025 – 479 166 504

Skulder

Långfristiga

Derivat m m – 91 – 91 – 49 – 49

Kortfristiga

Derivat m m – 31 – 31 – 1 – 1

Summa skulder – 122 – 122 – 50 – 50

I enlighet med IFRS 13 redovisas finansiella instrument utifrån verkligt värde

hierarkiskt i tre olika nivåer. Klassificeringen sker baserat på de indata som

använts i värderingen av instrumenten. Instrument i nivå 1 värderas till note-

rade priser för ett identiskt instrument på en aktiv marknad. Instrument i

nivå 2 modellvärderas med direkt eller indirekt observerbar marknadsdata.

Indata som används vid modellvärdering i nivå 2 är bland annat räntor,

volatilitet och utdelningsestimat. Instrument i nivå 3 värderas utifrån en

värderingsteknik baserad på indata som inte är observerbar på en marknad.

Värderingstekniken som används för de finansiella instrument som ryms

under nivå 3 utgår från nettotillgångar i respektive dotterföretag värderade

till verkligt värde.

INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER

Finansiella tillgångar och skulder, som är finansiella instrument, per värderingskategori

Moderbolaget

31 december 2025 31 december 2024

Verkligt värde via

resultaträkningen

Upplupet

anskaffningsvärde Summa

Verkligt värde via

resultaträkningen

Upplupet

anskaffningsvärde Summa

Tillgångar

Aktier 63 914 – 63 914 44 030 – 44 030

Andelar i intresseföretag 68 583 – 68 583 61 157 – 61 157

Andelar i koncernföretag – 395 395 – 395 395

Övriga kortfristiga fordringar 2 11 13 – 18 18

Likvida medel – 0 0 – 0 0

Summa tillgångar 132 499 406 132 905 105 187 413 105 600

Skulder

Långfristiga finansiella skulder – 5 000 5 000 – 5 004 5 004

Övriga långfristiga skulder 91 – 91 49 – 49

Kortfristiga finansiella skulder – 8 446 8 446 – 7 416 7 416

Övriga kortfristiga skulder 31 83 114 1 72 73

Summa skulder 122 13 529 13 651 50 12 492 12 542

Resultat från finansiella tillgångar och skulder, som är finansiella instrument, per värderingskategori

Moderbolaget

31 december 2025 31 december 2024

Verkligt värde via

resultaträkningen

Upplupet

anskaffningsvärde

Verkligt värde via

resultaträkningen

Upplupet

anskaffningsvärde

Tillgångar Skulder Tillgångar Skulder Summa Tillgångar Skulder Tillgångar Skulder Summa

Rörelseresultat

Utdelningsintäkter 5 104 – – – 5 104 4 739 – – – 4 739

Värdeförändring aktier m m 25 143 –73 – – 25 070 818 2 – – 820

Förvaltningskostnader 6 – – – 6 – 1 – – 1

Resultat från finansiella poster

Finansiella intäkter – – 1 – 1 – – 5 – 5

Finansiella kostnader – – – –288 –288 – – – –344 –344

Summa 30 253 –73 1 –288 29 893 5 557 3 5 –344 5 221

Finansiella instrument värderade till verkligt värde

Moderbolaget

31 december 2025 31 december 2024

Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa

Tillgångar

Aktier 63 914 – – 63 914 44 030 – – 44 030

Andelar i intresseföretag 68 583 – – 68 583 61 157 – – 61 157

Derivat m m – 2 – 2 – – – –

Summa tillgångar 132 497 2 – 132 499 105 187 – – 105 187