2138006PZH76JOS6MN272025-01-012025-12-312138006PZH76JOS6MN272024-01-012024-12-312138006PZH76JOS6MN272025-12-312138006PZH76JOS6MN272024-12-312138006PZH76JOS6MN272023-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember2138006PZH76JOS6MN272023-12-31ifrs-full:SharePremiumMember2138006PZH76JOS6MN272023-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember2138006PZH76JOS6MN272023-12-312138006PZH76JOS6MN272024-01-012024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMemberiso4217:SEKiso4217:SEKxbrli:sharesxbrli:shares2138006PZH76JOS6MN272024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember2138006PZH76JOS6MN272024-12-31ifrs-full:SharePremiumMember2138006PZH76JOS6MN272024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember2138006PZH76JOS6MN272025-01-012025-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember2138006PZH76JOS6MN272025-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember2138006PZH76JOS6MN272025-12-31ifrs-full:SharePremiumMember2138006PZH76JOS6MN272025-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember
ÅRS- &
HÅLLBARHETS-
REDOVISNING 2025
2
INNEHÅLL
Kinnevik idag ...........................................................................................3
Styrelseordföranden har ordet ..............................................................................5
Vd-kommentar .................................................................................................................6
Vår påverkan och vårt arv ......................................................................................... 7
Viktiga händelser och utveckling 2025 .........................................................10
Våra investeringar ............................................................................... 12
Portföljens sammansättning .................................................................................13
Våra portföljbolag ......................................................................................................... 15
Hållbarhetsredovisning ....................................................................20
Allmän information .......................................................................................................21
Bolagsstyrning ...............................................................................................................23
Socialt .................................................................................................................................. 24
Miljö .......................................................................................................................................26
Övriga upplysningar och översiktlig granskning .....................................28
Förvaltningsberättelse ..................................................................... 32
Styrelsens verksamhetsberättelse ..................................................................33
Bolagsstyrningsrapport ...........................................................................................36
Styrelse ...............................................................................................................................42
Ledningsgrupp ...............................................................................................................44
Finansiella rapporter .........................................................................46
Koncernens finansiella rapporter ...................................................................... 47
Noter för koncernen ..................................................................................................50
Moderbolagets finansiella rapporter ..............................................................78
Noter för moderbolaget ...........................................................................................81
Revisionsberättelse .................................................................................................... 87
Övrigt ................................................................................................................................. 90
Femårsöversikt ............................................................................................................... 91
Definitioner och alternativa nyckeltal.............................................................92
Årsstämma .......................................................................................................................93
Framåtblickande uttalanden
Denna års- och hållbarhetsredovisning innehåller framåtblickande uttalanden som ger uttryck för Kinneviks nuvarande bedömningar eller förväntningar avseende framtiden. Eftersom dessa framåtblickande uttalanden involverar
både kända och okända risker och osäkerheter kan det faktiska utfallet skilja sig åt väsentligen från informationen som framgår av dessa framåtblickande uttalanden. Sådana risker och osäkerheter inkluderar men är inte begränsade
till affärsmässiga, ekonomiska, konkurrensmässiga och/eller regulatoriska faktorer som påverkar Kinneviks och/eller dess portföljbolags verksamhet. Framåtblickande uttalanden i denna års- och hållbarhetsredovisning gäller endast
vid tidpunkten för offentliggörandet av rapporten och kan förändras utan att det meddelas. Kinnevik åtar sig ingen skyldighet att offentligt uppdatera eller revidera något framåtblickande uttalande som ett resultat av ny information,
framtida händelser eller annat, om det inte krävs enligt tillämplig lag eller andra regelverk.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025
3
OM KINNEVIK
Avsnitt ett
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 3
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
4
Kinnevik stöttar tillväxtbolag med potential att
skapa värde över generationer genom att bygga
på vår tradition av aktivt och långsiktigt ägande.
Vi är en aktiv långsiktig ägare och partner som
investerar från vår egen balansräkning i teknikdrivna
tillväxtbolag. Våra grundare bygger morgondagens
bransch ledare som gör vardagen enklare och
bättre för människor över hela världen. Vi investerar
i alla skeden av tillväxt med ett övergripande mål
att skapa långsiktigt aktieägarvärde.
Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck,
Klingspor och von Horn och har sedan dess verkat
som bolagsbyggare och investerare. Våra aktier är
noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora
bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.
7,6 Mdkr
Justerad nettokassa
31 december 2025
35
Anställda i Stockholm, London och Zürich
36 Mdkr
Substansvärde
31 december 2025
EN AKTIV ÄGARE
SOM INVESTERAR
FÖR GENERATIONER
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 4
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
5
Aktivt och ansvarsfullt ägande handlar om att
aktivt stötta våra portföljbolags utveckling.
Det handlar också om att inse när vi behöver
förändra vårt synsätt och utmana etablerade
antaganden, i vår egen organisation såväl
som i våra portföljbolag. Vissa av er har ärvt
Kinnevikaktier, precis som jag, andra har
varit aktieägare under lång tid och några har
tillkommit mer nyligen. Kinneviks roll är att vara
en ansvarsfull förvaltare av ert kapital och att
skapa attraktiv och hållbar avkastning över tid.
Som aktieägare och styrelseordförande beklagar
jag att detta förvaltarskap på senare tid inte har
motsvarat förväntningarna.
Kinneviks arv sträcker sig över flera generationer
och präglas av att stötta bolag som utmanar och
omformar industrier. Vi har varit tidiga aktörer
genom flera vågor av innovation och teknisk
utveckling och vårt fokus framöver är att stötta
ledande, AI-drivna plattformar som förändrar
människors liv till det bättre.
Vår portfölj har under de senaste åren skiftat från
större kassaflödesgenererande verksamheter
till bolag i tidig tillväxtfas. Även om det finns
flera goda exempel på framgångar och lovande
operativ utveckling i portföljen har den samlade
avkastningen inte levt upp till styrelsens
förväntningar eller den nivå som kännetecknat
Kinnevik över tid. En del av detta förklaras av
volatiliteten i publika och privata marknader, men
mycket handlar också om ingångsvärderingar
och mängden investeringar.
Framåt kommer Kinneviks portfölj och kapital-
allokering att bli mer koncentrerad, med större
fokus på ingångsvärdering, på Europa och
bolag i senare tillväxtfas. Vårt arbete med den
befintliga portföljen om 36 bolag kommer främst
att handla om att bidra till värdeskapandet
snarare än att göra ytterligare investeringar,
i syfte att maximera portföljens potential.
Vi kommer även lägga tid och resurser på att
driva avyttringar, vilket skulle möjliggöra för
oss att allokera kapital utanför den befintliga
portföljen där vi ser god avkastningspotential.
Vidare kommer vi att förändra vår kommunikation
med marknaden för att synliggöra och göra det
enklare att förstå värdet i våra investeringar,
samt för att återuppbygga förtroendet hos
aktieägarna. Dessa förändringar kommer inte att
ske över en natt, men de är tydliga prioriteringar
för Kinnevik.
Vår nettokassa uppgick till 7,6 Mdkr vid utgången
av 2025, huvudsakligen till följd av avyttringen
av vårt innehav i Tele2. Detta utgör grunden för
Kinneviks finansiella handlingsutrymme framöver.
Vi avser att investera detta kapital i långsiktiga
innehav samt styra portföljen mot mer mogna
europeiska tillväxtbolag. Vi kommer även arbeta
aktivt för att öka avkastningen på likvida medel.
Sammantaget kommer detta bidra till ökad
stabilitet och förutsägbarhet för aktieägarna.
Ledarskap är avgörande i alla verksamheter,
inte minst i tider av snabb förändring. Jag vill
tacka Georgi Ganev och ledningsgruppen för
deras engagemang under de senaste åtta åren.
Efter den strategiska översynen som slutfördes
under fjärde kvartalet 2025 drog styrelsen
slutsatsen att det krävs ett nytt ledarskap.
För att bibehålla tempo, tydlighet och fokus
under rekryteringsprocessen utsåg styrelsen
i mars 2026 styrelseledamoten Rubin Ritter till
tillförordnad vd för övergångsperioden.
Den tekniska utvecklingen kommer fortsätta
omforma industrier och skapa nya möjligheter.
Med en mer fokuserad portfölj, en stark
balansräkning och förnyat fokus på disciplinerad
kapitalallokering tar Kinnevik nästa steg i sitt
värdeskapande. Vår ambition är densamma
som den varit i 90 år – att samarbeta med
de bästa personerna och bolagen för att
bygga branschledande verksamheter som
skapar värde över generationer och bidrar till
en positiv samhällsutveckling.
Cristina Stenbeck
Styrelseordförande
Cristina Stenbeck
Kinneviks roll är att vara
en ansvarsfull förvaltare
av ert kapital och att
skapa attraktiv och hållbar
avkastning över tid.
STYRELSEORDFÖRANDEN
HAR ORDET
Kära aktieägare,
När jag återvände till styrelsen i maj förra året var det mot bakgrund av de frågor som jag och flera av Kinneviks
största aktieägare hade kring bolagets investeringsstrategi, operativa modell och finansiella utveckling, samt
utifrån över tygelsen att ägande måste vara både aktivt och ansvarsfullt. Den övertygelsen har alltid varit en
grundpelare i hur Kinnevik investerar i människor, idéer och bolag.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 5
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
6
VD-KOMMENTAR
Kära aktieägare,
Tillsammans med styrelsen är jag övertygad om att Kinnevik, genom
vår långsiktighet och investeringsmodell med permanent kapital,
har en viktig roll att spela och ska generera attraktiv och hållbar
avkastning. För att leva upp till den ambitionen måste vi agera snabbt
och beslutsamt.
Omställningen under de senaste åren till en nästan helt onoterad
portfölj av bolag i tidigare utvecklingsskede, ofta i framväxande
och kapitalintensiva sektorer, har skapat både möjligheter och
utmaningar. Jakten på bolag med exceptionell avkastningspotential,
snarare än stabila tillväxtbolag med högre förutsägbarhet, har
ökat portföljens riskprofil. Bolagen har även befunnit sig i ett tidigt
utvecklingsskede vilket har skapat en spänning i förhållande till
transparenskraven för ett noterat bolag. Samtidigt som flera bolag
utvecklas väl och har potential att bli grundpelare i Kinneviks framtida
portfölj, har andra krävt betydande kapitaltillskott och underpresterat
mot förväntningarna, delvis till följd av höga ingångsvärderingar.
Tillsammans med ledningsgruppen är min första prioritet att
utvärdera vår organisation, kompetenser, kostnadsbas, arbetssätt
och kultur, för att säkerställa att de motsvarar värdet i vår nuvarande
portfölj och våra ambitioner framåt. I portföljen finns många starka
grundarteam som strävar efter att förändra etablerade strukturer
och bygga något från grunden. Det kräver fokus, tempo och en kultur
präglad av ansvarstagande, vilket är egenskaper vi också behöver
stärka inom Kinnevik.
Vår andra prioritet är att genomföra en objektiv genomgång av
portföljen, säkerställa att vi fortsatt är en stabil och stöttande ägare
och påbörja resan mot en mer koncentrerad portfölj. Genom detta
vill jag lägga en god grund för Kinneviks nye permanenta vd och jag
är fast besluten att förvalta våra investeringar och finansiella resurser
ansvarsfullt.
Detta arbete har redan påbörjats, och jag vill tacka teamet för ett
varmt mottagande och ett gott samarbete under övergången.
Tillsammans är vi fast beslutna att ta oss an de utmaningar som ligger
framför oss.
Jag skriver till er bara några dagar efter att ha tillträtt rollen som tillförordnad vd, och tio månader efter att
ha blivit invald i styrelsen. Min relation till Kinnevik började 2010, då jag var vd för Zalando och Kinnevik vår
största aktieägare. Den känsla av partnerskap som vuxit fram sedan dess är anledningen till att jag tackade
ja till att väljas in i styrelsen förra året och nu även till att ta rollen som tillförordnad vd.
Rubin Ritter
Tillförordnad verkställande direktör
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 6
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
7
Vi investerar i teknikdrivna bolag som
adresserar viktiga samhällsutmaningar
Sedan starten 1936 har Kinnevik byggt och
stöttat bolag som har format viktiga industrier i
Sverige och internationellt. Vår resa började med
investeringar i svensk basindustri och sedan
dess har vi kontinuerligt utvecklat vår strategi i
takt med tekniska och samhälleliga skiften.
Under 1980- och 1990-talen utmanade vi
starkt reglerade statliga monopol inom tv och
telekommunikation, vilket ökade tillgången till
information och underhållning för miljontals
konsumenter och bidrog till ett mer öppet och
uppkopplat samhälle.
När digitaliseringen tog fart under 2000-talet
spelade Kinnevik en central roll i omställningen
av konsumentinriktade industrier, omformade
e-handeln och påskyndade övergången till en
digital livsstil.
Under det senaste decenniet har vårt fokus
skiftat mot att bygga nästa generations ledare
inom hälsovård och mjukvara.
Genom att samarbeta med transformativa
hälsovårdsbolag har vi ökat tillgången till
högkvalitativ vård för miljontals människor och
omdefinierat hur vård tillhandahålls. Vårt stöd till
AI-drivna plattformar inom läkemedelsutveckling
har bidragit till att påskynda innovation, med
potential att förbättra liv över hela världen. Vi
har även investerat i ledande mjukvarubolag som
förbättrar arbetsflöden och system i grunden
för tusentals företag samt deras kunder och
anställda.
Med lärdomar från våra portföljbolag, och i takt
med att AI accelererar förändring inom olika
branscher, har vi investerat i ett mindre antal
nästa generations AI-bolag. Dessa investeringar
positionerar oss inte bara för framtida tillväxt,
utan bidrar också till att säkerställa att samhället
fortsatt får ta del av ny teknik och lösningar.
Kinneviks roll i att finansiera och stötta nästa
generation tillväxtbolag
Innovationsdriven och hållbar tillväxt är den
främsta drivkraften för långsiktigt värdeskapande.
Samtidigt präglas finansieringen av tillväxtbolag
ofta av kortsiktighet och procykliskt beteende.
Som en verkligt långsiktig ägare som investerar
från vår egen balansräkning spelar Kinnevik
en viktig roll genom att stötta innovation,
vara villiga att ta risk och backa ambitiösa
entreprenörer, vilket är avgörande för att driva
samhällsutveckling.
Idag är över hälften av Kinneviks portfölj
investerad i sex ledande tillväxtbolag – Spring
Health, Perk, Mews, Pleo, Cityblock och Oviva.
Dessa bolag driver inte bara vårt värdeskapande,
utan har också en storskalig positiv påverkan
hälso- och sjukvård, teknisk innovation och
samhället i stort.
Bildkälla: Enveda
EN SAMHÄLLSAKTÖR
Vår påverkan
Över 50 miljoner individer världen över
har tillgång till Spring Healths tjänster
50 miljoner
personer
Enveda upptäcker nya läkemedel
fyra gånger snabbare och till en tiondel av
kostnaden jämfört med branschgenomsnittet
4x snabbare
läkemedelsupptäckt
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 7
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Vi har byggt och stöttat bolag i nio decennier och är djupt engagerade
i att stötta nästa generations branschledare.
Vårt 90-åriga arv
Fagersta Bruks AB blev en viktig
del av Kinneviks industriella
innehav under 1970-talet.
Tele2 bröt Sveriges statliga telefoni-monopol
under 1990-talet genom att utnyttja
avregleringen för att pressa priserna och
öppna upp marknaden för konkurrens.
2018 gjorde vi vår första investering i Perk,
en central del av vår mjukvaruportfölj.
2023 gjorde vi vår första investering i
Enveda, ett bioteknikbolag i klinisk fas
som använder AI för att upptäcka nya
läkemedelskandidater.
Under 2010-talet etablerade sig Zalando
som en pionjär och marknadsledare inom
europeisk e-handel.
1990 grundade Kinnevik Millicom,
som blev en pionjär inom
mobiltelefonteknik globalt.
Livongo gick samman med Teladoc
Health 2020 i vad som då var den största
digitala hälsotransaktionen någonsin.
MTG bröt Sveriges statliga TV-monopol
1987 med lanseringen av TV3 och blev den
första större kommersiella TV-aktören på
marknaden.
9
Läs mer om våra bolag
Dessa sex bolag utgör
över 50% av vår portfölj
VÅRA
PORTFÖLJBOLAG
Ledande europeisk leverantör av digital vård för
viktrelaterade och kroniska sjukdomar.
Sektor: Health & Bio
Första investering: 2025
Ägarandel: 13%
Andel av portföljen: 3%
Räckvidd: Har hittills hjälpt över 1 miljon människor
Antal nya patienter: Tredubblats under de senaste två åren
Lönsamhet: Positivt kassaflöde under 2025
Operativsystem för hotellbranschen som
hjälper hotellägare att maximera sin försäljning och
erbjuda gästerna en förstklassig upplevelse.
Sektor: Software
Första investering: 2022
Ägarandel: 8%
Andel av portföljen: 7%
Försäljning på årsbasis: 330 MEUR (augusti 2025)
Ökning av bruttovinst: 55% (från SaaS-intäkter, helår 2025)
Transaktionsvolym: 17 MdEUR (helår 2025)
Integrerad plattform för hantering av resor, utgifter
och event som ger resenärer större frihet och
företag bättre kostnadskontroll.
Sektor: Software
Första investering: 2018
Ägarandel: 13%
Andel av portföljen: 14%
Försäljning på årsbasis: 360 MUSD (oktober 2025)
Försäljningstillväxt: 48% (helår 2025)
Bruttomarginal: 76% (oktober 2025)
Vårdgivare inom värdebaserad vård som fokuserar
på utsatta befolkningsgrupper med komplexa
vårdbehov i USA.
Sektor: Health & Bio
Första investering: 2020
Ägarandel: 9%
Andel av portföljen: 5%
Försäljning på årsbasis: 1,5 MdUSD (utgången av 2025)
Medlemmar: >130.000 i 10 amerikanska delstater
Berättigade individer: 94 miljoner i fokusmarknader
Den ledande paneuropeiska plattformen
för utläggshantering som förenklar företagens
kostnadskontroll.
Sektor: Software
Första investering: 2018
Ägarandel: 13%
Andel av portföljen: 7%
Försäljning på årsbasis: 164 MEUR (Q4 ’25)
Försäljningstillväxt:
1
65% (2020-2025)
Bruttomarginal: >80% (Q4 ‘25)
Digital tjänst för mental hälsovård som erbjuds
som en hälsoförmån av arbetsgivare.
Sektor: Health & Bio
Första investering: 2021
Ägarandel: 14%
Andel av portföljen: 17%
Försäljningsmål: 1 MdUSD under året efter samman-
slagningen med Alma
Försäljningstillväxt:
1
>80% (de senaste tre åren)
Lönsamhet: På EBITDA-nivå under 2025
1
Genomsnittlig årlig tillväxttakt (CAGR).
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 9
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
10
Viktiga händelser
▪ Spring Health, Perk, Mews, Pleo, Cityblock och Oviva ökade sin omsättning med 40 procent i genomsnitt under 2025 och EBITDA-marginalerna förbättrades med 4 procentenheter
▪ Perk nådde 360 MUSD i försäljning på årsbasis, ökade försäljningen med 48 procent och uppnådde en bruttomarginal om 76 procent under 2025, upp från cirka 40 procent 2022
drivet av ökad automatisering och integration av AI. Detta efter en finansieringsrunda om 200 MUSD som meddelades i början av 2025
▪ Mews ökade bruttovinsten från SaaS-intäkter med 55 procent och passerade i augusti 330 MEUR i försäljning på årsbasis. Bolaget tog in 264 MEUR i nytt tillväxtkapital i januari 2026
▪ Enveda tog in 150 MUSD i september 2025 efter stark klinisk validering av sin AI-drivna plattform för läkemedelsutveckling. I slutet av året gick bolagets ledande läkemedelskandidat
in i en ny klinisk fas efter starka resultat i en tidigare fas, och två nya kandidater avancerade till klinik
▪ Vi investerade 100 MUSD i Oviva, en ledande, lönsam, europeisk leverantör av digital vård för viktrelaterade och kroniska sjukdomar
▪ Vi gjorde selektiva investeringar i en ny generation ledande AI-bolag, däribland Strand Therapeutics, Tandem Health och Nory
▪ Kinneviks huvudägare Cristina Stenbeck valdes in som styrelseordförande. Camilla Giesecke, Henrik Lundin och Rubin Ritter valdes också till nya styrelseledamöter
▪ I november 2025 meddelades att Kinneviks vd Georgi Ganev kommer att lämna sin roll och i mars 2026 utsågs Kinneviks styrelseledamot Rubin Ritter till tillförordnad vd
Finansiell ställning
▪ Substansvärdet uppgick till 35,9 Mdkr (130 SEK per aktie), ner 3,3 Mdkr eller 8 procent under året (upp 2 procent före valutakurseffekter)
▪ Den privata portföljen skrevs ner med 12 procent under året, drivet av motvind från publika marknader, valutakurseffekter och nedskrivningar inom climate tech, vilket delvis
motverkades av en överlag solid operationell utveckling i våra bolag
▪ Justerad nettokassa om 7,6 Mdkr vid utgången av 2025
VIKTIGA HÄNDELSER
2025 i översikt
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 10
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
11
UTVECKLING UNDER 2025
■ Privat ■ Publikt ■ Nettokassa
Vår portfölj fortsätter att mogna och våra större bolag
kombinerar stabil tillväxt med disciplinerad marginalkontroll.
Spring Health, Perk, Mews, Pleo, Cityblock och Oviva ökade
sin omsättning med 40 procent i genomsnitt under 2025 och
EBITDA-marginalerna förbättrades med 4 procentenheter.
Substansvärdets utveckling
Justerat för övriga nettotillgångar/-skulder, Mdkr
Genomsnittlig årlig totalavkastning
Inkluderar återinvesterad kontant- och sakutdelning
+13%
Ett år
-16%
Fem år
+1%
Tio år
+11%
Trettio år
Försäljningstillväxt
LTM (mörk) och NTM-förväntningar (ljus), värdeviktat per Q4 2025,
exklusive bolag utan försäljning
40-50%
Health & Bio
55-60%
Hela
portföljen
65-75%
Övriga stora
investeringar
Brutto-
marginal
NTM
+40%
+20%
+50%
+30%
+10%
60-70%
Software
>55%
Spring Health, Perk, Mews,
Pleo, Cityblock och Oviva
Not: Q4 ’25 nettokassa är justerad för den obetalda investeringen i Oviva.
Q4 ’24 Q1 ’25 Q2 ’25 Q3 ’25 Q4 ’25
Avkastning (IRR) under 2025 per sektor (mörk)
Snittavkastning sedan första investering (ljus)
Health & Bio
Software
Climate Tech
Hela portföljen
10,5
1,0
25,6
36,2
9,6
0,9
27,2
36,8
8,6
0,9
28,9
37,5
7,6
0,7
27,5
35,9
10,9
1,1
28,1
39,2
-12%
24%
22%
-7%
-13%
-32%
-13%
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 11
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
12
VÅRA INVESTERINGAR
Avsnitt två
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 12
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
13
Mkr Ägarandel Verkligt värde
Andel av
portfölj
Spring Health 14% 4 873 17%
Perk 13% 3 853 14%
Mews 8% 2 059 7%
Pleo 13% 1 869 7%
Betterment 12% 1 696 6%
Cityblock 9% 1 460 5%
Enveda 13% 1 401 5%
Aira 18% 989 4%
Oviva 13% 922 3%
Transcarent 3% 828 3%
Tio största
bolagen 19 950 71%
Kapitalstruktur
1 jan-31 dec 2025, Mdkr
Portföljen per sektor
Andel av värde, 31 dec 2025
Portföljen per geografi
Värdeviktad slutmarknad, 31 dec 2025
Tio största portföljbolagen
Sorterade efter värde, 31 dec 2025
EN PORTFÖLJ MED LEDANDE BOLAG
INOM VÅRA FOKUSSEKTORER
Portföljens sammansättning
7,6
-0,9
8,6
10,6
-2,1
Brutto-
kassa
Netto-
kassa
Brutto-
skuld
Justerad
nettokassa/
(nettoskuld)
Åtaganden
för avyttringar/
(investeringar)
USA
54%
Europa
33%
Norden
10%
Övriga
3%
Health & Bio
37%
Övriga
investeringar
33%
Software
30%
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 13
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
14
AIs framväxt är ett transformativt skifte för
mjukvarubolag; strukturellt omvälvande men
samtidigt förknippat med betydande möjligheter.
Det sänker kostnaden för att utveckla mjukvara
vilket gör att konkurrensen ökar, priserna pressas
och många bolag får svårare att upprätthålla
tillväxt. Vi anser att det krävs flera kritiska
komponenter för att bygga ett långsiktigt hållbart
och konkurrenskraftigt mjukvarubolag i AI-eran.
Nedan lyfter vi några av dessa, tillsammans med
exempel från vår portfölj.
■ Djup verksamhetsintegration: Lösningar som är
en central del av kundernas dagliga verksamhet
och styr centrala arbetsflöden är mycket
kostsamma och affärsstörande att byta ut.
■ Tillgång till proprietär data: Bolag byggda på
egna, svårkopierade datatillgångar som växer i
takt med att bolaget skalar har en strukturell
fördel, eftersom de är svåra att replikera och
skapar försvarbarhet.
■ Kontinuerlig produktinnovation: Ett obevek-
ligt fokus på produktförbättring, kundnöjdhet
och att skapa stark avkastning på kundernas
investeringar är centralt.
Mews är ett verksamhetskritiskt operativsystem
för hotell som genom AI analyserar data och
insikter för att optimera rumspriser i realtid
och förutse återkommande gästers behov och
förväntningar.
Spring Health använder maskininlärning på
en växande egenutvecklad databas för att
möjliggöra snabbare och mer exakt matchning
av patienter med rätt vårdgivare. Detta
innebär färre felbehandlingar, färre avhopp och
effektivare användning av vårdgivarnas tid, vilket
resulterar i bättre hälsoresultat.
Perk använder AI för att automatisera
tidskrävande rutinuppgifter, såsom rese-
bokningar, utläggsredovisning och samordning
av teamevent. Bolagets produktledda tillväxt-
modell innebär att användarna själva driver
merförsäljning och expansion.
Förutom att stötta innovation inom vår befintliga
portfölj har vi också selektivt investerat i en grupp
yngre AI-bolag under 2025: Strand Therapeutics,
ett bioteknikbolag i klinisk fas, Tandem Health,
den ledande medicinska AI-assistenten i Europa,
och Nory, ett operativsystem för restauranger.
Innovation och teknisk utveckling är drivkrafterna bakom tillväxt och långsiktigt
värdeskapande och AI är det mest betydelsefulla teknikskiftet i vår tid. Vi vet
ännu inte omfattningen av påverkan på enskilda marknader, affärsmodeller
och samhället i stort, men vi är övertygade om att våra portföljbolag är väl
positionerade för att dra nytta av denna utveckling.
AI ÄR EN ACCELERERANDE
KRAFT I VÅR PORTFÖLJ
Artificiell intelligens
Tandem Health är den ledande medicinska AI-assistenten i Europa.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025
14
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
15
VÅRA PORTFÖLJBOLAG
Digital tjänst för mental hälsovård som erbjuds
som en hälsoförmån av arbetsgivare.
Kinneviks ägarandel 14%
Verkligt värde på Kinneviks investering 4,9 Mdkr
April Koh, medgrundare och vd
Dr Adam Chekroud, medgrundare och President
1 MdUSD
Förväntade kombinerade intäkter året
efter att förvärvet av Alma slutförts
>80%
Genomsnittlig årlig tillväxttakt under
de senaste tre åren
>50 miljoner
Individer har tillgång till Spring Health
Bolagsöversikt
Spring Health är en digital tjänst för mental
hälsovård som innefattar självhjälpsverktyg,
coachning, terapi och läkemedel. Spring Health
använder AI och datadriven analys för att matcha
varje individ till rätt vård utifrån deras behov så
att de på kortare tid kan förbättra sin mentala
hälsa.
Patienter når Spring Healths tjänster via
sina arbetsgivare eller hälsoförsäkring, som
betalar en återkommande avgift för att kunna
erbjuda Spring Healths tjänster som en del
av sina hälsovårdsförmåner, samt en avgift
per bokningstillfälle. Genom att säkerställa att
individer får rätt vård i ett tidigt skede bidrar
Spring Health till att sänka vårdkostnaderna
och skapar en stark avkastning på sina kunders
investering. För varje spenderad dollar uppnår
arbetsgivare som använder Spring Health i
genomsnitt en avkastning på 1,90 dollar, efter att
samtliga avgifter har dragits av.
I slutet av 2025 meddelade Spring Health
förvärvet av Alma, en plattform som hjälper
vårdmottagningar inom mental hälsa hantera
försäkringar och administration.
Kinneviks syn
Vi anser att Spring Health har byggt en
differentierad plattform för att adressera mental
ohälsa, vilket är ett allvarligt, stort och växande
problem. AI-agenter kan skapa chatbotar
inriktade på mental hälsa, men för att på ett
hjälpa patienter på ett säkert sätt i stor skala
kräver strukturer som är svåra att etablera och
återskapa, inklusive ett stort nätverk av kliniker,
stark klinisk tillsyn, regulatorisk kompetens
samt omfattande patientdata. Vi ser AI som en
viktig accelererande faktor för Spring Health,
som gör det möjligt för bolaget att skala
vården, förbättra matchningen mellan patienter
och behandlare samt stötta patienter mellan
behandlingstillfällena.
Med stark organisk tillväxt och förväntade
intäkter på omkring 1 MdUSD under året efter
förvärvet av Alma, samtidigt som bolaget förblir
EBITDA-lönsamt, anser vi att Spring Health är väl
positionerat att ytterligare stärka sin ledande
position inom digital mental hälsovård.
På tio års sikt har Spring Health potential att bli
den ledande globala infrastrukturlösningen för
beteendehälsa.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 15
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
16
Bolagsöversikt
Perk är en plattform för affärsresor och
utgiftshantering som ger företagskunder full
insyn i och kontroll över sina kostnader genom
en centraliserad mjukvaruplattform. Anställda
kan enkelt boka resor via ett intuitivt gränssnitt,
men plattformens främsta värde ligger i dess
kontrollager. Genom djup integration med
företagens system gör Perk det möjligt för
organisationer att styra och optimera sina
kostnader genom exempelvis policyefterlevnad,
uppföljning av omsorgsplikt, centraliserad
fakturering och förebyggande av bedrägerier.
Intäkterna genereras genom provisioner från
flygbolag, hotell och andra reseleverantörer samt
genom abonnemangsavgifter från företags-
kunder. Perk tar även betalt för premiumtjänster,
som flexibla avbokningsalternativ och avancerade
verktyg för efterlevnad av resepolicys.
Kinneviks syn
Perk verkar på en stor och mestadels obearbetad
marknad, vilket innebär en stor framtida potential
för bolaget. Företagsresor och utgiftshantering
är typiskt sett den näst största påverkbara
kostnaden för företag efter lönekostnader, men
de flesta företag som idag ansluter sig till Perk
gör det utan någon befintlig lösning på plats
Under våra åtta år som investerare har teamet
konsekvent visat sin förmåga att effektivt
förvärva och behålla företagskunder. Samtidigt
har Perk utnyttjat AI för att väsentligt förbättra
bruttomarginalen, från cirka 40 procent 2022
till långt över 70 procent idag, och därigenom
i praktiken ställt om förväntningarna på ett
resehanteringsbolags finansiella profil.
Bolaget har bidragit till att stöpa om branschen
för företagsresor genom att erbjuda en
konsumentliknande upplevelse till kunder som
sedan länge vant sig vid en föråldrad infrastruktur.
Perk ser der skifte i marknaden som sker nu mot
mer agentbaserade resebokningar och anpassar
sin verksamhet efter det.
Vi bedömer att bolaget är väl positionerat för
att fortsätta sätta branschstandarden, samtidigt
som de ger sina kunder full kontroll, högkvalitativ
kundsupport och operationell tillförlitlighet.
Detta är affärskritiska egenskaper som inte
enkelt kan ersättas.
Avi Meir, medgrundare och vd
Integrerad plattform för hantering av resor,
utgifter och event som ger resenärer större
frihet och företag bättre kostnadskontroll.
Kinneviks ägarandel 13%
Verkligt värde av Kinneviks investering 3,9 Mdkr
>360 MUSD
Försäljning på årsbasis per oktober 2025
48%
Försäljningstillväxt 2025
76%
Bruttomarginal per oktober 2025
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025
16
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
17
Operativsystem för hotellbranschen som
hjälper hotellägare att fatta bättre beslut och
och stärka den operativa verksamheten.
Kinneviks ägarandel 8%
Verkligt värde på Kinneviks investering 2,1 Mdkr
Matt Welle, vd
Richard Valtr, grundare
>330 MEUR
Försäljning på årsbasis per augusti 2025
55%
Ökning av bruttovinst från
SaaS-intäkter under 2025
15.000
Kunder i 85 länder, per Q4’25
Bolagsöversikt
Mews tillhandahåller ett operativsystem för
hotell som innefattar en heltäckande lösning för
prissättning, bokningar, betalningar, städning,
bemanning och event. Genom att hantera all
operativ komplexitet hjälper Mews hotell att öka
effektiviteten och lönsamheten samt att växa
mer skalbart.
Mews genererar intäkter genom återkommande
abonnemangsavgifter för mjukvaran samt
genom avgifter på betalningar som hanteras
via plattformen. Hotell kan även köpa till
funktioner, såsom avancerade analysverktyg
och integrationer med tredjepartssystem, vilket
skapar ytterligare intäktsströmmar.
Kinneviks syn
Vi anser att Mews är ett bra exempel på ett
framgångsrikt vertikalt mjukvarubolag och vi
har fortsatt att öka vår ägarandel i takt med att
bolaget konsekvent levererat på sin strategi.
Mews affärskritiska roll som operativsystem
för hotell skapar starka inträdesbarriärer och
resulterar i mycket låg kundomsättning.
Mews fortsätter att investera i utvecklingen
av agentisk AI som kan förstå hotellkontext,
hantera olika system och agera inom intäkter,
drift och gästupplevelse. Detta möjliggör en
förflyttning från ett registrerande system till ett
handlingsdrivande system som kan omvandla
statiska hotelldata till konkreta insikter.
Mews expanderar målmedvetet i tre parallella
spår: i nya geografiska marknader, mot mer
komplexa större hotellkedjor, samt att de
fortsätter lägga till nya produkter ovanpå
kärnplattformen. Vi bedömer att detta, i
kombination med en stor global marknad,
positionerar Mews väl för att fortsätta stärka
sin roll som det ledande operativsystemet för
hotellbranschen.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 17
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
18
Bolagsöversikt
Pleo är en plattform som hjälper företag hantera
sina utgifter, inklusive utlägg och återbetalningar,
företagskort, leverantörsfakturor och prenum-
erationer, i ett integrerat system. Genom
att automatisera utläggsredovisning och ge
realtidsinsyn i bolagets kostnader hjälper Pleo
ekonomiavdelningar att spara tid, säkerställa
kontroll och fatta bättre finansiella beslut.
Pleo genererar intäkter genom återkommande
abonnemangsavgifter för mjukvaran, vanligtvis
per användare eller per företagskund. De tar
även en avgift för det transaktioner som görs
på kundernas företagskort. Pleo har en stor
andel återkommande intäkter och i takt med
att kundernas användning ökar så stiger den
genomsnittliga försäljningen per kund.
Kinneviks syn
Pleo har en central position i sina kunders
finansiella verksamhet. Bolaget är djupt
förankrat i finansiella arbetsflöden och samlar in
stora mängder utgiftsdata. Denna centrala roll
driver inte bara stark produktlojalitet, utan ger
också Pleo möjlighet att kontinuerligt bredda
sitt erbjudande och sina intäktsmöjligheter
över tid.
Framöver fokuserar Pleo på att expandera
kundbasen och fördjupa produkterbjudandet.
Bolaget har nyligen expanderat inom bland
annat kassa- och likviditetshantering och
produkten Pleo Embedded skapar en ny
tillväxtmöjlighet genom att kunderna kan
bygga sina egna lösningar för utgifts- och
kassahantering ovanpå Pleos infrastruktur.
Bolaget fortsätter även att investera i AI för
att stärka den operationella hävstången och
förbättra kundupplevelsen.
Den ledande paneuropeiska plattformen för
utläggshantering som förenklar företagens
kostnadskontroll.
Kinneviks ägarandel 13%
Verkligt värde på Kinneviks investering 1,9 Mdkr
164 MEUR
Försäljning på årsbasis, per Q4’25
>80%
Bruttomarginal, per Q4’25
Bolagsöversikt
Cityblock är en vårdgivare som fokuserar på
utsatta befolkningsgrupper i USA. De erbjuder
integrerad primärvård, beteendehälsovård
och socialt stöd till patienter med komplexa
vårdbehov, både digitalt och ute i lokalsamhället.
Cityblock arbetar enligt en värdebaserad
vårdmodell, vilket innebär att bolaget får betalt
för att förbättra patienters hälsa och genererar
vinst baserat på vårdutfall.
Cityblock samarbetar med nationella och
regionala sjukförsäkringsbolag samt vårdsystem
och får en fast månadsersättning per medlem
för att ta ett helhetsansvar för deras hälsovård.
Genom att arbeta förebyggande och undvika
kostsamma vårdinsatser bidrar Cityblock till
att sänka de totala vårdkostnaderna och får
samtidigt del av de besparingar som uppstår.
Kinneviks syn
Cityblock möter ett stort och växande
vårdbehov i USA genom sin tillgängliga, skalbara
och lokala vårdmodell. Med en omfattande
och växande marknad på över 94 miljoner
berättigade individer anser vi att värdebaserad
vård är framtiden för det amerikanska
sjukvårdssystemet.
AI är en potentiell operationell hävstång för
Cityblock, särskilt när det gäller att hantera
strukturella utmaningar inom branschen såsom
brist på vårdgivare, omfattande administration
och ineffektiv vårdkoordinering. Cityblock
implementerar redan AI-drivna verktyg för
att automatisera behörighetskontroller,
dokumentation och vårdkoordinering, vilket
frigör vårdgivare att fokusera på direkt
patientkontakt.
Med ett starkt ledningsteam, ett växande antal
partnerskap med nationella vårdsystem och
en ökande användning av teknik och AI för att
förbättra vårdleveransen har bolaget potential
att över tid ta en betydande andel av offentligt
finansierade vårdutgifter i USA.
Vårdgivare inom värdebaserad vård som
fokuserar på utsatta befolkningsgrupper med
komplexa vårdbehov i USA.
Kinneviks ägarandel 9%
Verkligt värde på Kinneviks investering 1,5 Mdkr
>1,5 MdUSD
Försäljning på årsbasis vid utgången av 2025
>130.000
Medlemmar i över 10 amerikanska delstater
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025
18
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
19
Bolagsöversikt
Enveda bygger en plattform som använder AI
för att ta fram nya läkemedel. Bolaget har visat
att de kan hitta nya läkemedelskandidater fyra
gånger snabbare och till en tiondel av kostnaden
jämfört med traditionella läkemedelsbolag.
Idag har bolaget tre läkemedelskandidater som
testas i kliniska studier.
Envedas läkemedelskandidater kan antingen
utvecklas och säljas av bolaget själva eller i
partnerskap med större läkemedelsföretag. I
sådana partnerskap får Enveda typiskt sett en
första betalning direkt, och sedan en andel av
framtida intäkter eller vinster om läkemedlet
når marknaden.
Kinneviks syn
Många framgångsrika läkemedel har sitt
ursprung i naturen (som penicillin och morfin),
men utvecklingen avtog eftersom processen
att ta fram nya läkemedel från naturen var
mycket komplex och ineffektiv.
Enveda förändrar läkemedelsutveckling i
grunden genom att indexera den enorma
mångfald som finns i naturen med hjälp
av sin AI-drivna plattform. Genom att
kombinera masspektrometri, maskininlärning
och avancerad robotik kan bolaget avkoda
komplex kemi i naturen och identifiera
nya läkemedelskandidater från en tidigare
outforskad materia.
På bara fem år har Enveda byggt upp en stark
pipeline med flera utvecklingskandidater som
närmar sig kliniska milstolpar inom områden som
eksem, astma och fetma samt för sjukdomar
som påverkar kroppens ämnesomsättning. De
tre läkemedelskandidaterna som nu testas i
kliniska studier uppskattas tillsammans kunna
generera försäljning på över 20 MdUSD per
år. Samtidigt fortsätter Envedas plattform att
generera nya kandidater.
Bolagsöversikt
Oviva är en digital vårdgivare med fokus på
viktrelaterade och kroniska sjukdomar såsom
högt blodtryck och typ 2-diabetes. Bolaget
erbjuder kliniskt validerade program som
kombinerar kostrådgivning, beteendeterapi
och, vid behov, läkemedelsbehandling. Bolagets
behandlingar ordineras av läkare och levereras
digitalt genom Ovivas egenutvecklade
plattform.
Ovivas tjänster erbjuds kostnadsfritt till
berättigade patienter i Tyskland, Storbritannien
och Schweiz. De offentliga hälso- och
sjukvårdssystemen finansierar behandlingen
fullt ut och ersätter Oviva för att leverera
mätbara hälsoresultat.
Kinneviks syn
Oviva möter ett stort och växande vårdbehov
i Europa, där mer än 200 miljoner vuxna lever
med fetma och relaterade kroniska sjukdomar.
Bolaget har hittills stöttat över en miljon
patienter, tredubblat inflödet av nya patienter
under de senaste två åren och var under 2025
lönsamma på kassaflödesbasis.
Vi bedömer att Oviva är väl positionerat att
bli en europeisk ledare inom AI-driven virtuell
vård. Samtidigt som den snabba tekniska
utvecklingen ökar innovationstakten inom
fetmavård, verkar Oviva redan i stor skala med
avancerade AI-drivna initiativ integrerade
i affärsmodellen. Detta i kombination med
bolagets starka kliniska resultat, etablerade
relationer med hälso- och sjukvårdssystem,
samt regulatoriska positionering skapar en
differentierad och försvarbar plattform för
långsiktig tillväxt.
Biotech-bolag i klinisk fas som använder AI
för att upptäcka nya läkemedelskandidater i
levande system.
Kinneviks ägarandel 13%
Verkligt värde på Kinneviks investering 1,4 Mdkr
Ledande europeisk leverantör av digital vård
för viktrelaterade och kroniska sjukdomar.
Kinneviks ägarandel 13%
Verkligt värde på Kinneviks investering 922 Mkr
4x
Upptäcker nya terapier 4 gånger snabbare
och till en tiondel av kostnaden jämfört
med branschgenomsnittet
3 läkemedels-
kandidater
På fem år har Envedas plattform genererat tre
läkemedelskandidater i klinisk fas, nio kandidater
i IND-studier och över 20 utvecklingskandidater
>1 miljon
Hittills hjälpt över en miljon patienter
3x
Antalet nya patienter har tredubblats under de
senaste två åren
Lönsamt
Kassaflöde och på EBITDA-basis 2025
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025
19
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
20
HÅLLBARHETS-
REDOVISNING
Avsnitt tre
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 20
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
21
ALLMÄN INFORMATION
Rapporteringens avgränsning
Kinneviks Hållbarhetsredovisning publiceras
årligen och är integrerad i Årsredovisningen.
Hållbarhetsredovisningen 2025 avser perioden 1
januari till 31 december 2025 och publicerades
på Kinneviks webbplats den 1 april 2026.
Rapporteringen omfattar Kinnevik AB (publ),
Kinnevik Capital Ltd och Förvaltnings AB Eris&Co.
Hållbarhetsredovisningen har varit föremål för
översiktlig granskning av KPMG. Kontaktperson
för frågor angående rapporten är Mikaela Kramer,
Kinneviks Corporate Communications Manager,
+46 70 762 00 21.
Vår strategi innefattar att vi har ett betydande
minoritetsinnehav samt styrelserepresentation
i våra bolag. Detta ger oss möjlighet att utöva
inflytande, främst genom styrelsearbetet, men vi
har ingen direkt kontroll i bolagen och konsoliderar
dem inte. De ämnen som identifierats som
väsentliga för våra portföljbolag är på bolagens
koncernnivå. Fokus i denna rapport ligger på
hållbarhetsresultat, -strukturer och -initiativ
inom Kinneviks egen verksamhet. Ytterligare
information om bolagen ges på aggregerad nivå.
De nyckeltal på portföljnivå som beskrivs
på sidan 28 är en kvantitativ representation
av hållbarhetsresultaten i våra tio största
portföljbolag. Nyckeltalen täcker inte
hela omfattningen av Kinneviks eller våra
portföljbolags arbete.
Globala ramverk
Kinnevik har undertecknat FNs Global Compact.
Denna hållbarhetsrapport fungerar som Kinneviks
årliga Communication on Progress till FNs Global
Compact och innehåller vårt genomförande av
dess principer om mänskliga rättigheter, arbete,
miljö och antikorruption. Kinnevik erkänner också
den särskilda betydelsen av internationella
standarder för ansvarsfullt företagande, såsom
OECDs riktlinjer för multinationella företag
och FNs vägledande principer för företag och
mänskliga rättigheter. Kinnevik har utvärderat
FNs agenda och mål för hållbar utveckling 2030
och identifierat de mål som vi kan bidra mest till.
Kinneviks hållbarhetsrapport 2025 har utarbetats
i enlighet med Global Reporting Initiative (”GRI”)
Standards 2021. GRI-indexet finns tillgängligt på
vår webbplats.
Kinnevik är officiell supporter och har
implementerat rekommendationerna från Task
Force on Climate-Related Financial Disclosures
(TCFD). Den senaste rapporten finns tillgänglig
på vår webbplats.
Kinnevik omfattas för närvarande inte av
rapporteringsskyldigheten enligt CSRD (EUs
direktiv om hållbarhetsrapportering för företag)
eller EUs taxonomi. Hållbarhetsinformationen
som redovisas i denna rapport är inspirerad
av ESRS (European Sustainability Reporting
Standards), men rapporten är inte upprättad i
enlighet med CSRD. Vi har dock genomfört en
dubbel väsentlighetsbedömning i enlighet med
ESRS, läs mer på nästa sida.
Bildkälla: Pleo
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025
21
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
22
DUBBEL
VÄSENTLIGHETSANALYS
Kinnevik omfattas för närvarande inte av den obligatoriska rapporteringen
enligt CSRD, vi har dock genomfört en dubbel väsentlighetsanalys med hjälp
av riktlinjerna från EFRAG. Resultaten av analysen har granskats och verifierats
av Revisions- och hållbarhetsutskottet.
Kinneviks väsentliga frågor
Påverkans
väsentlighet
Finansiell
väsentlighet
Väsentlighetsnivå
Bolagsstyrning
Skydd av visselblåsare Portfölj
Politiskt engagemang och lobbyverksamhet Kinnevik & portfölj
Företagskultur Kinnevik & Portfölj
Cybersäkerhet Kinnevik & portfölj
Korruption och mutor Kinnevik
Aktivt ägande Kinnevik & Portfölj
Transparens - Kinnevik
Socialt
Arbetsvillkor (egen personal) Kinnevik
Lika behandling och möjligheter för alla (egen personal) Kinnevik
Information om påverkan för konsumenter och/eller slutanvändare Portfölj
Social inkludering av konsumenter och slutanvändare Portfölj
Lika behandling och möjligheter för alla (arbetstagare i värdekedjan) Portfölj
Andra arbetsrelaterade rättigheter (arbetstagare i värdekedjan) Kinnevik & Portfölj
Miljö
Avfall - Portfölj
Bekämpning av klimatförändringar - Kinnevik & Portfölj
Resursinflöden, inklusive resursanvändning Portfölj
Energi Portfölj
Omfattning
Den dubbla väsentlighetsanalysen omfattar
både Kinneviks egen verksamhet och våra
investeringar. Kinnevik konsoliderar inte
portföljbolagen, men för att öka relevansen i
analysen har vi inkluderat bolagen genom att
likställa portföljen med en nedströms värdekedja.
Vi har inte gjort en individuell bedömning av
varje bolag utan använt en sektorbaserad metod,
vilket speglar vår investeringsstrategi. Analysen
är baserad på Kinneviks ekonomiska exponering
mot olika investeringsområden genom det
verkliga värdet av våra investeringar.
Process
Vi började med att identifiera alla potentiellt
väsentliga ESRS-frågor på både Kinnevik- och
sektornivå. Alla frågor poängsattes för att
bedöma påverkan och finansiell väsentlighet.
Bedömningen resulterade i 17 frågor som är
väsentliga för Kinneviks egen verksamhet, vår
portfölj eller båda. Tre av dessa är enhetsspecifika
och inte fördefinierade i ESRS: aktivt ägande,
cybersäkerhet och transparens.
Konsekvenser
Analysen har diskuterats med våra revisorer och
rådgivare, och slutsatsen är att de väsentliga
frågorna som identifierats stämmer relativt
väl överens med vår nuvarande rapportering
på Kinneviknivå. Vidare är upplysningarna på
portföljnivå mestadels kvalitativa och avser
Kinneviks roll som aktiv ägare – att stötta våra
portföljbolag i att minska risker och ta tillvara
möjligheter relaterade till deras väsentliga
hållbarhetsfrågor.
Som underlag för ett mindre antal kvantitativa
bolagsrelaterade upplysningar har vi samlat
in data genom en enkät som skickats till de
tio största portföljbolagen, vilka representerar
71 procent av vårt portföljvärde per den 31
december 2025. Ett utdrag av de aggregerade
uppgifterna presenteras på sidan 28.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 22
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
23
STYRNINGSSTRUKTURER
Bolagsstyrning i Kinnevik
Bolagsstyrningen inom Kinnevik utgår från svensk
lagstiftning, Nasdaq Stockholms Regelverk för
emittenter samt regler och rekommendationer
som har utfärdats av relevanta självreglerande
organ. Kinnevik följer också den svenska koden
för bolagsstyrning.
Kinneviks styrelse är ansvarig för vår övergripande
strategi, inklusive hur hållbarhet är en integrerad
del av vårt värdeskapande, och är väl informerad
om Kinneviks policyer och rutiner. Vidare är
styrelsen särskilt ansvarig för att identifiera
risker och möjligheter relaterade till hållbarhet,
inklusive klimatförändringar, som kan påverka
Kinnevik, vår portfölj och strategi, och för att
definiera lämpliga riktlinjer för att styra Kinneviks
agerande i samhället. Detta är förankrat i
styrelsens arbets- och delegeringsförfaranden.
För att bistå styrelsen att uppfylla sitt ansvar har
den utsett ett Revisions- och hållbarhetsutskott
(Audit & Sustainability, ”A&S”) och ett Utskott
för ersättnings- och medarbetarfrågor
(People & Remuneration, ”P&R”), som båda
består av en undergrupp av styrelsen. A&S-
utskottet bistår styrelsen att övervaka
styrningsstrukturerna i Kinneviks portfölj-
bolag, Kinneviks riskhanteringsprocess och
efterlevnaden av lagar, regler och uppförande-
koder. Den övervakar också specifikt den årliga
bedömningen och poängsättningen av våra
portföljbolag i enlighet med Kinnevik Standards.
P&R-utskottets uppdrag omfattar löner,
pensionsvillkor, incitamentsprogram och andra
anställningsvillkor för ledningen i Kinnevik, samt
mångfald, jämlikhet och inkludering.
För att driva genomförandet av vår
hållbarhetsstrategi och bedöma potentiella
hållbarhetsrisker och -möjligheter, inklusive
klimat förändringar, har Kinnevik ett
dedikerat hållbarhets team. Tillsammans med
investeringsteamet är de ansvariga för att
driva hållbarhetsinitiativ i våra portföljbolag.
Hållbar hets teamet rapporterar regelbundet till
Kinneviks ledningsgrupp, A&S-utskottet och
styrelsen om framsteg och målsättningar. En
översikt över Kinneviks riskhanteringsprocess
finns på sidan 39. Mer information om Kinneviks
styrande organ och deras arbete finns i
Bolagsstyrningsrapporten, med början på sidan
36.
Styrning i portföljen
Kinnevik utövar inflytande över våra bolag
genom styrelserepresentation och vår aktiva
ägarmodell, med flera kontaktpunkter inom
HR, juridik, ekonomi, M&A och hållbarhet. Vissa
av våra portföljbolag befinner sig i ett tidigt
utvecklingsskede och det är avgörande för deras
långsiktiga framgång att etablera en god styrning
och affärsetik.
Under 2025 har vi fokuserat på att stötta
bolag som förbereder sig för CSRD-
rapportering och gett dem råd om hur de
kan etablera styrningsstrukturer, inklusive
bästa praxis för riskhanteringsprocesser och
visselblåsningsrapportering. Vi har också fortsatt
att samarbeta med våra bolag för att inkludera
hållbarhet på styrelseagendan och sätta rätt ton
på högsta nivå.
Viktiga policys
Kinneviks centrala styrningspolicys finns
tillgängliga på vår webbplats. Policyerna är
föremål för en årlig översyn och godkänns årligen
av styrelsen.
Alla medarbetare, representanter för Kinnevik
och tredje parter som samarbetar med Kinnevik
förväntas följa våra styrningsprinciper fullt
ut. Kinnevik har en introduktionsprocess för
nyanställda som inkluderar en genomgång av
våra policys och rutiner.
Kinnevik genomför årligen en obligatorisk
utbildning om vår uppförandekod, inklusive
antikorruption och bekämpning av mutor, för
alla anställda. Alla chefer är ansvariga för att
säkerställa att deras medarbetare genomför den
årliga utbildningen om uppförandekoden och
deltar i eventuella ytterligare utbildningar om
efterlevnad och policyrelaterade frågor. Kinnevik
accepterar endast 100 procent deltagande och
slutförande.
Uppförandekoden delas med alla relevanta
leverantörer och deras skyldighet att
följa policyn klargörs. Med ett riskbaserat
tillvägagångssätt, och med tanke på att de
flesta av Kinneviks direkta leverantörer är stora
professionella tjänsteföretag som revisions- och
advokatbyråer, utför vi inga ytterligare aktiviteter
för att säkerställa efterlevnad i leveranskedjan på
koncernnivå.
Såsom anges i Kinneviks visselblåsarpolicy
förväntar vi oss att alla medarbetare, såväl som
relevanta tredje parter som samarbetar med oss,
delger eventuell allvarlig oro de känner för någon
del av Kinneviks arbete, inklusive områdena
mänskliga rättigheter, arbetsrätt, miljö,
antikorruption och antidiskriminering. Kinneviks
visselblåsartjänst hanteras av en extern part,
WhistleB. Alla rapporter som tas emot via den
externa tjänsten hanteras konfidentiellt av A&S-
utskottets ordförande, vid behov med hjälp
av Kinneviks styrelsesekreterare. Ordföranden
i A&S-utskottet bedömer omedelbart om en
utredning bör inledas när han eller hon tar emot
en rapport och har i så fall rätt att involvera
relevanta ledande befattningshavare och/eller
externa rådgivare för att säkerställa oberoende
och objektivitet. Under 2025 mottog Kinnevik
inga visselblåsningsrapporter och inga allvarliga
incidenter rapporterades till Kinnevik via
andra kommunikationskanaler. Inga åtgärder
har vidtagits på grund av korruptions- eller
mutrelaterade incidenter under 2025.
Kinneviks policys, processer och regler som rör
mångfald, jämlikhet och inkludering samt de
anställdas välbefinnande, hälsa och säkerhet och
förmåner inklusive hantering av påverkan på vår
egen personal beskrivs i Kinneviks företagspolicys.
Dessa omfattar Medarbetarhandboken, Talent
Management Policy och Work Environment
Handbook och gäller för alla Kinneviks anställda.
En sammanfattning av de viktigaste aspekterna
av mångfald, jämlikhet och inkludering finns på
vår webbplats.
Bolagsstyrning
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 23
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
24
Mål och resultat för mångfald, jämlikhet och inkludering
Kinneviks största tillgång är och har alltid varit våra medarbetare,
både i vår egen organisation och i vår portfölj. Att attrahera och
behålla topptalanger är nyckeln till långsiktigt värdeskapande. Vi
utnyttjar till fullo de möjligheter som uppstår genom att anställa et
team med olika profiler, bakgrunder och perspektiv.
1. Kvinnlig representation
Mål: Uppnå en genomsnittlig andel kvinnor i styrelser och
ledningsgrupper i portföljbolagen på 40 procent.
Resultat: Andelen kvinnor i portföljbolagens styrelser var 29 procent
vid utgången av 2025 (25 procent 2024) och i portföljbolagens
ledningsgrupper 36 procent (37 procent 2024).
2. Följdinvesteringar
Mål: Endast göra följdinvesteringar i bolag som gör tillräckliga
framsteg när det gäller mångfald och inkludering.
Resultat: Alla potentiella följdinvesteringar utvärderas utifrån
prestation inom mångfald, jämlikhet och inkludering (DEI) och är
villkorade av tillfredsställande framsteg. Under 2025 gjorde 96
procent av våra portföljbolag framsteg inom sina respektive DEI-
ambitioner och identifierade brister (97 procent 2024).
3. Portföljstrategi
Mål: Säkerställa att 100 procent av portföljbolagen har en DEI-
strategi på plats, inklusive mätbara mål och regelbunden intern
uppföljning av framsteg.
Resultat: I slutet av 2025 hade 96 procent av våra portföljbolag en
DEI-strategi på plats (94 procent 2024).
Möjliggöra tillväxt i vår portfölj
Under 2025 fortsatte vi att stötta våra portföljbolag i att bygga
högpresterande, framtidsanpassade organisationer genom
aktivt ägande och strategiskt stöd, där vi aktivt integrerat
mångfald, jämlikhet och inkludering (DEI). Med ett affärsstyrt
tillvägagångssätt till DEI stöttar vi initiativ som syftar till att stärka
ledarskapet, beslutsfattandet och det långsiktiga värdeskapandet
genom att frigöra den fulla potentialen hos högpresterande och
team med stor mångfald.
Genom vår aktiva ägarmodell arbetar vi nära portföljbolagens
ledningsgrupper och styrelser för att främja ett inkluderande
ledarskap, motverka omedvetna fördomar i rekryteringar och
befordringar och i att bygga organisationsstrukturer som möjliggör
stark hållbar tillväxt. Vårt stöd omfattar:
▪ Stärka ledningsgrupper och styrelser genom ett medvetet
fokus på mångfald och kompetenssammansättning.
▪ Genomförande av behovsanalyser och granskningar av
organisations- och teamdesign för att säkerställa att rätt
kapacitet och strukturer finns på plats för den utvecklingsfas
som bolaget befinner sig i.
▪ Möjliggöra fördomsmedveten och meritbaserad rekrytering
genom att tillhandahålla strukturerade rekryteringsprocesser
och stötta riktade sökningar efter ledande befattningshavare
och specialister.
▪ Skräddarsydda rådgivningssessioner, workshops och forum
för lärande som hjälper ledningsgrupper att omsätta DEI-
ambitioner i konkreta, värdeskapande åtgärder.
▪ Vägledning i utvecklingen av tydliga DEI-agendor, inklusive
definition av mätbara mål, nyckeltal och uppföljningsstukturer.
Not: Måluppfyllelsen omfattar inte nya bolag som Kinnevik investerade i under 2025, bolag
som inte har något finansiellt värde i Kinneviks substansvärde per den 31 december 2025,
eller bolag som vi inte samarbetar med i dessa frågor på grund av begränsat inflytande.
MÅNGFALD, JÄMLIKHET
OCH INKLUDERING
Socialt
Genomsnittlig andel kvinnor
i portföljbolagens styrelser
29%
Genomsnittlig andel kvinnor i
portfölj bolagens ledningsgrupper
36%
Alla portföljbolag får tillgång till en verktygslåda för DEI, som
innehåller praktiska ramverk, verktyg, mallar, fallstudier och
relevant forskning för att stötta implementeringen. Detta
kompletteras av Kinneviks interna resurser och DEI-expertis samt
tillgång till vårt nätverk av externa partners, vilket gör det möjligt
för bolagen att skala upp initiativ på ett effektivt sätt och få tillgång
till skräddarsydd expertis när det behövs.
Genom denna aktiva och strukturerade ägarmodell stöttar Kinnevik
sina bolag i att bygga inkluderande, högpresterande organisationer
med ledningsgrupper som är rustade för att attrahera, utveckla
och behålla kompetens med stort mångfald.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 24
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
25
Vid utgången av 2025 bestod Kinneviks
organisation av 45 anställda (48 heltids-
ekvivalenter för hela året 2025). Exklusive
anställda som är på uppsägningstid och ett
helägt dotterbolag som förvaltar Kinneviks
kontorsfastighet i Stockholm, hade Kinnevik 35
anställda vid årets slut. Alla anställda utom två
var tillsvidareanställda.
Vi genomför kvartalsvisa undersökningar om
Kinneviks anställdas välbefinnande, hälsa och
engagemang. Under sökningarna 2025 hade
en genomsnittlig svarsfrekvens på 76 procent,
och resultaten visade inte på några betydande
problem när det gäller lika möjligheter, den
fysiska arbetsmiljön eller den psykiska hälsan.
Kinnevik fick ett genomsnittligt eNPS-betyg
på 27 (28 under 2024) när medarbetarna
tillfrågades om de skulle rekommendera Kinnevik
som arbetsgivare till en vän (skala från -100 till
+100, där ett betyg över +30 anses utmärkt).
Kinnevik har åtagit sig att främja en god, säker
och hälsosam arbetsmiljö för alla anställda med
hänsyn till fysiska, organisatoriska och sociala
aspekter för att förebygga risken för arbetsskador
och upprätthålla god hälsa. Målet är att stärka
de anställdas motivation, effektivitet, hälsa och
välbefinnande.
Enligt Kinneviks arbetsmiljöhandbok ska en
anställd som är inblandad i ett tillbud, en
olycka eller någon annan situation av ohälsa
omedelbart informera sin chef om detta. Under
2025 rapporterade Kinnevik inga incidenter till
Arbetsmiljöverket. Sjukfrånvaron uppgick till 7
procent.
Åldersfördelning bland anställda (31 december 2025, antal personer)
Ålder 20-29 30-39 40-49 50+
Kvinnor 2 14 6 4
Män 5 9 7 -
Åldersfördelning i styrelsen (31 december 2025, antal personer)
Ålder 20-29 30-39 40-49 50+ 60+
Kvinnor - - 3 - -
Män - - 1 1 2
Nyanställningar 2025 (antal personer)
Ålder 20-29 30-39 40-49 50+ Total Andel
Stockholm
Kvinnor - 1 - - 1 2,1%
Män 3 - - - 3 6,3%
London
Kvinnor 1 - - - 1 2,1%
Män - - - - - –
Totalt 4 1 - - 5 10,5%
Personalomsättning 2025, antal personer
Ålder 20-29 30-39 40-49 50+ Total Rate
Stockholm
Kvinnor 2 - 2 - 4 8,4%
Män - 1 2 1 4 8,4%
London
Kvinnor - 1 - - 1 2,1%
Män - 2 - - 2 4,2%
Totalt 2 4 4 1 11 23,2%
31 december 2025 (antal personer)
Kinneviks organisationsenhet Totalt antal anställda Andel kvinnor
Alla anställda 45 60%
Anställda i kärnverksamheten
1
35 63%
Ledningsgrupp 6 50%
Investeringsteam 12 58%
Corporateteam 27 67%
Fastighetsbolag 6 33%
Stockholm 31 61%
London 14 57%
Styrelsen 7 43%
1
Exklusive anställda som är på uppsägningstid och ett helägt dotterbolag som förvaltar Kinneviks kontorsfastighet i Stockholm.
Not: Andel nyanställda och personalomsättning beräknas i förhållande till antalet heltidsekvivalenter (FTE) år 2025 (47,5).
EGNA MEDARBETARE
Socialt
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 25
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
26
Klimatmål och resultat
Kinnevik har två klimatmål för att minska
utsläppen av växthusgaser och anpassa vår
portfölj och organisation till en ekonomi med låga
koldioxidutsläpp:
▪ Minska utsläppsintensiteten av växthusgaser
i Kinneviks portfölj med 50 procent till 2030,
med 2020 som basår (Scope 3 kategori 15
Investeringar)
▪ Minska utsläppen av växthusgaser från
Kinneviks verksamhet med 50 procent till
2030 och med 90 procent till 2050, med
2019 som basår (scope 1-3 undantaget
kategori 15 Investeringar)
Utsläppen från Kinneviks verksamhet uppgick till
532 tCO
2
e 2019 och 450 tCO
2
e 2025, en minskning
med 16 procent. Uppfyllandet av portföljens mål
för 2025 kommer att publiceras i vår klimatrapport
i juni 2026 (förra årets rapport finns tillgänglig på
vår webbplats).
69 procent av Kinneviks utsläpp 2025 exklusive
portföljen var relaterade till tjänsteresor. Vi anser
att fysisk närvaro är en viktig del av vår aktiva
ägarmodell och att fördelarna med att driva vår
hållbarhetsagenda på plats måste vägas mot de
negativa effekterna av tjänsteresor. Vår ambition
är inte att sluta resa, utan att bli mer effektiva när
vi reser.
Kinnevik är officiell supporter av Task Force on
Climate-Related Financial Disclosures (”TCFD”)
och har implementerat dess rekommendationer.
Den senaste rapporten finns tillgänglig på vår
webbplats.
Kinneviks egna utsläpp (scope 1-3
exklusive kategori 15 Investeringar)
Vår rapportering av växthusgaser sker i enlighet
med GHG Protocol Corporate Accounting and
Reporting Standard. Vi har inte inkluderat några
koldioxidkrediter i våra beräkningar av växthusgaser
i värdekedjan, och Kinnevik använder inga interna
system för koldioxidprissättning. Sedan 2020 har vi
utökat rapporteringsomfånget för flera kategorier
och omräknat historiska data efter behov.
Klimatberäkningarna görs enligt den
operativa modellen och Scope 2 görs enligt
en marknadsmässig beräkningsmetod. Med
tillämpning av den lokaliseringsbaserade metoden
uppgick Kinneviks egna utsläpp för 2025 till 458
tCO
2
e.
Kinneviks redovisning av egna utsläpp är föremål
för en översiktlig granskning, se sidan 31. Kinneviks
totala energiförbrukning 2025, exklusive portföljen,
var cirka 175 000 kWh.
Kinneviks växthusgasutsläpp (ton CO
2
e) 2021 2022 2023 2024 2025
Scope 1 – Totalt 5,3 7,7 4,4 7,1 10,7
Bolagets egna/leasade fordon 5,3 7,7 4,4 7,1 10,7
Scope 2 – Totalt 5,5 3,2 4,8 0,1 0,1
Energi 5,5 3,2 4,8 0,1 0,1
Scope 3 – Totalt 109,4 386,1 353,5 410,7 439,0
Bolagets egna/leasade fordon 2,0 2,4 1,3 1,7 2,6
Energi 1,3 0,8 4,2 6,7 5,1
Inköpta varor och tjänster 23,2 53,7 71,9 119,9 117,3
Tjänsteresor 82,9 318,6 270,7 280,0 311,2
Anställdas pendling 0,0 4,0 4,6 2,4 2,8
Leasade tillgångar upp- och nedströms 0,0 6,7 0,8 0,0 0,0
Totalt 120,2 397,0 362,7 417,9 449,9
Per heltidsekvivalent 3,0 8,8 7,9 8,9 9,4
Per kvadratmeter kontorsyta 0,2 0,3 0,3 0,3 0,4
VÅRA KLIMATAMBITIONER, MÅL
OCH UTSLÄPP AV VÄXTHUSGASER
Miljö
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 26
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
27
Område 2020-2025 2026-2030
Mål och transparens ▪ Fastställde klimatmål för Kinneviks verksamhet och portföljbolag samt initierat CDP-rapportering (2020)
▪ Publicerat första TCFD-rapporten (2020) med årliga uppdateringar. Ett tredje RCP-scenario lades till scenarieanalysen 2024
▪ Emitterade en hållbarhetslänkad obligation (2021)
▪ Publicerade den första årliga Climate Progress Report (2022)
▪ Kvantifierade den finansiella påverkan av klimatrelaterade risker och bedömde påverkan på och beroende av biologisk mångfald
▪ Fortsätta att driva uppfyllandet av våra klimatmål och
utvärdera resultaten
▪ 2030 kommer vi fastställa nya mål och en väg fram till 2040
Portfölj ▪ Införde en klimatstrategi för portföljen och introducerade hållbarhetsdashboards för alla bolag (2020)
▪ Stöttade relevanta portföljbolag i efterlevnaden av CSRD, bland annat genom deltagande i valideringsdiskussioner om väsentlighetsanalyser
(2024–25)
▪ Utvecklade en ny uppsättning hållbarhetsstandarder, inklusive ett portföljfrågeformulär baserad på vår dubbla väsentlighetsanalys (2025)
▪ Stöttade flera bolag, som bollplank och ekonomiskt, för att sammanställa en växthusgasinventering, sätta klimatmål och utveckla en
klimatfärdplan (alla år)
▪ Fortsätta att stötta våra bolag för att maximera och
konkretisera deras positiva klimatpåverkan
▪ Öka antalet bolag som mäter utsläpp och sätter klimatmål
Egen verksamhet ▪ Intern granskning av utsläpp i egen verksamhet (2022)
▪ Årlig granskning av utsläpp från flygresor för att underlätta mer välgrundade reseval (2022)
▪ Mer klimatmedvetna policyer för företagsbilar och resor (2022)
▪ Omräkning av interna växthusgasutsläpp för att anpassa dem till uppdaterad rapporteringsomfattning (alla år)
▪ Fortsätta följa upp och granska egna utsläpp och utsläpp
från flygresor
▪ Fortsätta förbättra omfattningen och metodiken för vår
växthusgasinventering
Klimatbidrag ▪ Köpte ca 5 000 tCO
2
e i koldioxidavskiljning från en kombination av Climeworks, The Carbon Lockdown Project, Frontier och från våra portföljbolag
Agreena och Charm Industrial (2020–2024)
▪ Klimatbidragen har upphört och fokus istället riktats helt
mot att stötta våra portföljbolags klimatinsatser
Viktiga resultatindikatorer 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Andel av antal bolag som mäter utsläpp av
växthusgaser
1
19% 23% 24% 29% 28% 22%
Andel av antal bolag som har fastställt mål för
växthusgasutsläpp
1
12% 14% 16% 18% 13% 11%
Förändring av portföljens utsläppsintensitet
2
- -11% -14% +8% -25% Publiceras i juni 2026
Kinneviks egna växthusgasutsläpp per FTE
2
2,4 3 8,8 7,9 8,9 9,4
1
Andel av antalet portföljbolag per den 31 december varje år. Kinnevik har genom åren tillfört flera nya portföljbolag som generellt inte mätte utsläpp vid investeringstillfället, vilket återspeglas i
utvecklingen av KPIerna. Andelen bolag som mäter utsläpp och har fastställt mål för 2024 har justerats efter publiceringen av Hållbarhetsredovisningen 2024, baserat på faktiskt utfall under 2025.
2
För hela kalenderåret. Förändringen i utsläppsintensitet för 2025 kommer att publiceras i vår Climate Progress Report i juni 2026.
VÄGEN MOT UPPFYLLANDE
AV KINNEVIKS KLIMATMÅL
Miljö
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 27
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
28
HÅLLBARHETSFRAMSTEG
I VÅRA STÖRSTA BOLAG
Portföljens nyckeltal
Bolagsstyrning
Implementerat en uppförandekod 100%
Regelbunden utbildning av anställda i efterlevnad av reglerna. 100%
Visselblåsarsystem som hanteras av en tredje part 67%
Regelbundna cybersäkerhetstester för att identifiera sårbarheter 95%
Regelbunden cybersäkerhetsutbildning för anställda 100%
Regelbundna riskbedömningar, inklusive riskklassificering baserad på sannolikhet och konsekvenser. 95%
Miljö
Mäter växthusgasutsläpp för Scope 1 och 2 70%
Mäter växthusgasutsläpp för Scope 3 53%
En bedömning av växthusgasernas väsentlighet har legat till grund för mätningen av utsläppen 61%
Policyer för att förstå, kontrollera och minska de miljömässiga och ekonomiska effekterna av resursanvändningen finns på plats. 37%
Allmänt Värdeviktat
Hållbarhetsstrategi godkänd av styrelsen 58%
En väsentlighetsbedömning har genomförts för att informera hållbarhetsstrategin. 66%
Hållbarhetsrelaterade mål och en färdplan för att nå målen. 27%
Hållbarhet diskuteras regelbundet vid styrelsemöten. 32%
Socialt
Efterlevnaden av leverantörernas uppförandekod övervakas aktivt genom exempelvis leverantörsrevisioner. 10%
Riskbedömningar och/eller revisioner avseende hälsa och säkerhet. 64%
Regelbunden utbildning av anställda i hälsa och säkerhet. 81%
Strategi för mångfald, jämlikhet och inkludering godkänd av styrelsen 48%
Mål för mångfald, jämlikhet och inkludering 55%
Dessa nyckeltal baseras på vår årliga hållbarhetsenkät, som återspeglar den dubbla väsentlighetsanalysen.
Nyckeltalen representerar den värdeviktade utvecklingen för våra tio största bolag – Spring Health, Perk,
Mews, Pleo, Oviva, Cityblock, Betterment, Enveda, Aira och Transcarent – som representerar 71 procent av
vårt portföljvärde per den 31 december 2025.
1
Hållbarhetsnyckeltal för portföljen 2025
1
Cityblock har inte inkommit med sin enkät och exkluderas därför från årets analys.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 28
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
29
HÅLLBARHETSLÄNKAT
FINANSIERINGSRAMVERK (1/2)
Kinnevik publicerade ett hållbarhetslänkat
finansieringsramverk (Sustainability-Linked
Financing Framework, ”Ramverket”) 2021 som ett
nästa steg i vårt åtagande att vara ledande inom
hållbarhet, genom att integrera våra ambitioner
i våra finansieringslösningar. Ramverket är
anpassat till Sustainability-Linked Bond Principles
som publicerades av International Capital Market
Association (ICMA) 2020 och Sustainability
Linked Loan Principles som publicerades av
Loan Market Association (LMA), Asia Pacific
Loan Market Association (APLMA) och Loan
Syndications and Trading Association (LSTA)
2021. Enligt detta Ramverk kan Kinnevik emittera
hållbarhetsrelaterade värdepapper, inklusive men
inte begränsat till obligationer och lån.
Eftersom majoriteten av den potentiella effekt
som Kinneviks hållbarhetsarbete kan ha relaterar
till portföljen och vårt aktiva ägande, avser KPIerna
och hållbarhetsmålen (Sustainability Performance
Targets, ”SPTer”) i Ramverket vår portfölj.
I november 2021 meddelade Kinnevik att bolaget
emitterat hållbarhetslänkade obligationer om
2,0 Mdkr på den nordiska obligationsmarknaden
under Ramverket (ISIN SE0013360534 och
ISIN SE0013360542). De hållbarhetslänkade
obligationernas slutgiltiga inlösenpris beror på
i vilken utsträckning Kinnevik uppnår de årliga
SPTerna i tabellen nedan.
Alla tre SPTer mäts årligen. För att uppnå 2025 års
resultat mot SPTn avseende klimat krävs att våra
portföljbolag rapporterar sina utsläpp för 2025.
Eftersom dessa uppgifter ännu inte har mottagits
kommer vi att rapportera resultatet mot SPTn
avseende klimat i vår Climate Progress Report
som publiceras senast den 30 juni 2026.
Ramverket finns tillgängligt på vår webbplats.
Under 2021 infördes även en hållbarhetslänk
för Kinneviks revolverande kreditfaciliteter om
5Mdkr.
Klimatpåverkan Mångfald, jämlikhet och inkludering Bolagsstyrning
KPI Minskning av växthusgasintensitet i Kinneviks portfölj från år till år. Andel av nytt kapital som investeras i bolag grundade eller ledda av
kvinnor.
Årlig genomsnittlig ESG-poäng i portföljen.
SPT 7 procents minskning av växthusgasintensitet i Kinneviks portfölj från
år till år, totalt sett en 50-procentig minskning per 2030 jämfört med
2020
På rullande tvåårsbasis ska minst 10 procent av det kapital som
Kinnevik investerar i nya bolag investeras i bolag grundade eller ledda
av kvinnor
5 procentenheters förbättring av årlig genomsnittlig ESG Score från år
till år över portföljen.
Bakgrund Majoriteten av våra utsläpp kommer från Scope 3, våra portföljbolag. Som
aktiv ägare måste vi använda vårt inflytande för att säkerställa att våra
portföljbolag är förberedda på ett samhälle med låga koldioxidutsläpp och
hållbar tillväxt.
Mer än 90 procent av de globala investeringarna går fortfarande till
grundare och ledningsgrupper som enbart består av män. Som en del av
vår ambition om att vara Europas ledande tillväxtinves-terare, erkänner vi
vårt gemensamma ansvar inför att bidra till en med balanserad fördelning
av kapital mellan könen.
Som aktiv ägare är det vårt ansvar att säkerställa att våra portföljbolag är
fokuserade på samtliga dimensioner av ESG och visar fortsatta förbättringar.
Resultat 2025 Att bekräftas senare –
Eftersom portföljbolagen ännu inte har rapporterat sina utsläpp för 2025
kommer vi att redovisa resultatet i vår klimatrapport som publiceras
senast den 30 juni 2026.
Ej uppnått –
2024–2025: 0 procent
På tvåårsbasis, helåret 2024 och 2025, har vi investerat 0 procent av det
kapital som investerats i nya företag i företag som grundats eller leds av
kvinnor.
Uppnått –
▪ 2024: 60 procent
▪ 2025: 65 procent
▪ Vi uppnådde en förbättring med 5 procentenheter från 2024 till 2025
på jämförande basis.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025
29
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
30
Miljöansvar och minskad klimatpåverkan Social jämställdhet och att bidra positivt till samhället Sunda strukturer för styrning och ekonomisk tillväxt
Metodik
Resultat i förhållande till SPT baseras på förändring i intensitet per
bolag från år till år vilket kräver att i) ett portföljbolag har mätt och
rapporterat dess växthusgasutsläpp under minst två på varandra
följande år och ii) varit del av Kinneviks portfölj under samma
period. Beräkningen består av tre steg:
1. Växthusgasintensiteten för varje enskilt rapporterande portföljbolag
beräknas genom att de totala växthusgasutsläppen divideras med en
individuellt vald nämnare.
2. Den procentuella förändringen av växthusgasintensiteten från år till år
beräknas för varje enskilt rapporterande portföljbolag.
3. Förändringen av intensiteten från år till år för alla rapporterande port-
följbolag aggregeras och viktas efter rapporteratverkligt värde i slutet
av rapporteringsperioden, vilket resulterar i en viktad förändring av
växthusgasintensiteten jämfört med föregående år.
Prestationerna i förhållande till SPT baseras på det kapital som
investeras i nya bolag som grundats eller leds av kvinnor, dividerat
med det totala kapitalet som investeras i nya bolag på en tvåårig
rullande basis.
Ett bolag anses vara grundat av kvinnor om, vid tiden för investeringen -
▪ minst 50 procent av grundarteamet som är aktivt i bolaget är kvinnor,
eller
▪ minst 1/3 av grundarteamet som är aktivt i bolaget är kvinnor och
arbetar på den högsta ledningsnivån i bolaget, eller
▪ en kvinnlig medgrundare också är vd eller styrelseordförande.
"Aktiv i bolaget" definieras som att man fortfarande arbetar operativt
för bolaget eller sitter i styrelsen.
Ett bolag kan betraktas som ett bolag som leds av en kvinna om,
vid tiden för investeringen -
▪ minst 50 procent av den högsta ledningen är kvinnor, eller
▪ en kvinna är vd och minst 30 procent av ledningsgruppen är kvinnor.
Kinnevik gör en årlig bedömning av alla våra portföljbolag utifrån Kinne-
viksstandarderna. Som en del av denna bedömning ger Kinnevik bolagen
poäng i enlighet med hur de uppfyller Standarderna. Varje standard viktas
i sin tur utifrån Kinneviks syn på hur viktig den är. Bedömningarna utförs
av Kinneviks hållbarhetsteam genom intervjuer med bolagen och våra
styrelserepresentanter.
Standarderna omfattar 84 mätvärden som i sin tur är uppdelade i
två nivåer, en för små bolag (aktievärde < 750 MUSD) och en för stora
bolag (aktievärde > 750 MUSD), där den senare är mer omfattande och
avancerad. Medan små bolag endast poängsätts utifrån standarderna för
små bolag, poängsätts stora bolag utifrån standarderna för både små och
stora bolag. När ett bolag omklassificeras till ett stort bolag, poängsätts
det som både ett litet och stort bolag för att kunna jämföra poängen
mellan åren. Om en standard inte anses vara tillämplig på ett visst bolags
affärsmodell och/eller sektor/marknad är det upp till hållbarhetsteamet
att besluta om bolaget ska poängsättas mot den standarden eller inte.
Fondinvesteringar ingår inte i den årliga bedömningen.
Omfattning
För 2025 förväntar vi oss att 31 procent av våra portföljbolag har mätt sina
växthusgasutsläpp under minst två år i rad.
SPT avser en förändring från år till år. Endast bolag som varit del
av Kinneviks portfölj under de två föregående åren vid målobser-
vationsdatumet kommer inkluderas.
SPT omfattar hela summan av kapital investerat i nya bolag under
den rullande tvåårsperioden, helåren 2024 och 2025.
Den rullande tvåårsperioden, helåren 2023 och 2024. SPT avser förän-
dringen av den genomsnittliga ESG poängen i portföljen mellan år, vilket
betyder att endast de bolag som var del av Kinneviks portfölj under helåren
2024 och 2025 kommer att inkluderas i beräkningen. Därför inkluderar SPT
för 2025 alla Kinneviks portföljbolag per den 31 december 2025, exklusive
bolag som sålts under 2025 och nya bolag som investerats i under 2025.
HÅLLBARHETSLÄNKAT
FINANSIERINGSRAMVERK (2/2)
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 30
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
31
Slutsats
Vi har fått i uppdrag av styrelsen och verkställande
direktören att granska hållbarhetsredovisningen
för Kinnevik ABs räkenskapsåret 2025. Hållbar-
hetsredovisningen ingår på sidorna 20-30 i detta
dokument.
Grundat på vår granskning som beskrivs i avsnittet
Revisorns ansvar har det inte kommit fram några
omständigheter som ger oss anledning att anse
att hållbarhetsredovisningen inte, i allt väsentligt
är upprättad i enlighet med de delar av ramverket
för hållbarhetsredovisning utgivet av GRI (Global
Reporting Initiative) som är tillämpliga för
hållbarhetsredovisningen, samt företagets egna
framtagna redovisnings- och beräkningsprinciper.
Grund för slutsats
Vi har utfört granskningen enligt ISAE 3000
(omarbetad) Andra bestyrkandeuppdrag än
revisioner och översiktliga granskningar av
historisk finansiell information. Vårt ansvar enligt
denna rekommendation beskrivs närmare i
avsnittet Revisorns ansvar.
Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga
och ändamålsenliga som grund för vår slutsats.
Styrelsens och verkställande direktörens
ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören
som har ansvaret för att hållbarhetsredovisningen
har upprättats i enlighet med tillämpliga
kriterier, vilka framgår på sidan 21 i hållbarhets-
redovisningen, och utgörs av de delar av ram-
verket för hållbarhetsredovisning utgivet
av GRI (Global Reporting Initiative) som är
tillämpliga för hållbarhetsredovisningen, samt av
företagets egna framtagna redovisnings- och
beräkningsprinciper. Detta ansvar innefattar även
att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen
och verkställande direktören bedömer nödvändig
för att upprätta en hållbarhetsredovisning utan
väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på
oegentligheter eller misstag.
Revisorns ansvar
Vårt ansvar är att uttala en slutsats om
hållbarhetsredovisningen på grundval av vår
granskning. Granskningen har utförts enligt ISAE
3000 (omarbetad) Andra bestyrkandeuppdrag
än revisioner och översiktliga granskningar
av historisk finansiell information. Denna
rekommendation kräver att vi planerar och
utför våra granskningsåtgärder för att uppnå
begränsad säkerhet att hållbarhetsredovisningen
är upprättad i enlighet med de under avsnittet
”Styrelsens och verkställande direktörens ansvar”
angivna kriterierna.
De granskningsåtgärder som har utförts för
att inhämta bevis är mer begränsade än för ett
uppdrag där uttalandet görs med rimlig säkerhet
och den säkerhet som har uppnåtts är därför
lägre än för ett uppdrag där uttalandet görs med
rimlig säkerhet. Det innebär att det inte är möjligt
för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir
medvetna om alla viktiga omständigheter som
skulle kunna ha blivit identifierade om ett uppdrag
där uttalandet görs med rimlig säkerhet utförts.
Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 (International
Standard on Quality Management), som kräver att
företaget utformar, implementerar och hanterar
ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer
eller rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska
krav, standarder för yrkesutövningen och
tillämpliga krav i lagar och andra författningar.
Vi är oberoende i förhållande till Kinnevik AB enligt
god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort
vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder
inhämta underlag till hållbarhetsredovisningen.
Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland
annat genom att bedöma riskerna för väsentliga
felaktigheter i hållbarhetsredovisningen vare sig
dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid
denna riskbedömning beaktar revisorn de delar
av den interna kontrollen som är relevanta för hur
styrelsen och verkställande direktören upprättar
hållbarhetsredovisningen i syfte att utforma
granskningsåtgärder som är ändamålsenliga
med hänsyn till omständigheterna, men inte i
syfte att uttala en slutsats om effektiviteten
i den interna kontrollen. Granskningen består
av att göra förfrågningar, i första hand till
personer som är ansvariga för upprättandet av
hållbarhetsredovisningen, att utföra analytisk
granskning och att vidta andra översiktliga
granskningsåtgärder.
Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen:
▪ Genom förfrågningar erhålla en allmän
förståelse för den interna kontrollmiljön,
rapporteringsprocesserna, och informations-
systemen som är relevanta för upprättandet
av informationen i hållbarhetsrapporten.
▪ Utvärdera så att strukturen och informationen
som inkluderas i hållbarhetsrapporten pres-
en teras på ett tydligt och transparent sätt.
▪ Utföra substansgranskningsåtgärder baserat
på stickprov på utvalda upplysningar i
hållbarhetsrapporten.
Stockholm, 31 mars 2026
KPMG AB
Mårten Asplund Torbjörn Westman
Auktoriserad revisor Specialistmedlem i FAR
Till Kinnevik AB (publ),
organisationsnummer 556047-9742
REVISORS RAPPORT FRÅN GRANSKNING MED BEGRÄNSAD
SÄKERHET AV KINNEVIK AB HÅLLBARHETSREDOVISNING
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 31
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
32
FÖRVALTNINGS-
BERÄTTELSE
Avsnitt fyra
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 32
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
33
Styrelsen och verkställande direktören för Kinnevik AB (publ),
org.nr 556047-9742, avger härmed årsredovisning och
koncernredovisning för räkenskapsåret 2025. Balansräkningar
och resultaträkningar för koncernen och moderbolaget fastställs
av årsstämman den 5 maj 2026. De finansiella rapporterna
godkändes av styrelsen den 31 mars 2026.
Väsentliga finansiella transaktioner under 2025
Under 2025 investerade Kinnevik totalt 3,6 Mdkr. Drygt hälften av
det investerade kapitalet gick till nya portföljbolag, primärt inom
digital hälsa genom investeringarna i Oviva och Tandem Health.
Återinvesteringar gjordes i huvudsak i Mews, Aira och Enveda.
382 Mkr realiserades under året, primärt genom avyttringen av
en grupp investeringar inom finansiella tjänster för 32,75 MEUR
(366 Mkr). 13,1 MEUR (146 Mkr) erhölls under det andra kvartalet
2025, och 9,8 MEUR (106 Mkr) erhölls under det första kvartalet
2026. Ytterligare 9,8 MEUR kommer erhållas under första halvåret
2027. Kinnevik är berättigat till att erhålla ytterligare 32,75 MEUR
om framtida avkastningskrav uppnås. Denna rättighet värderades
till 6 MEUR vid slutet av 2025. En tidigare Kinnevikmedarbetare
förvaltar denna tillgångsgrupp för köparens räkning.
Substansvärdet uppgick till 35,9 Mdkr vid årets slut (129,51 kr
per aktie), en minskning med 3,3 Mdkr, eller 8 procent, för året.
Nettokassan uppgick till 8,6 Mdkr, före investeringen i Oviva om
0,9 Mdkr som betalades i januari 2026, motsvarande 27 procent
av portföljvärdet vid årets slut. Nettokassan uppgick till 8,6 Mdkr
vid årets slut, eller 7,6 Mdkr justerat för betalningen av Oviva
investeringen i januari 2026.
Vår portfölj fortsatte att mogna och våra större bolag kombinerade
stabil tillväxt med disciplinerad marginalkontroll. Spring Health,
Perk, Mews, Pleo, Cityblock och Oviva ökade sin omsättning med
40 procent i genomsnitt under 2025 och EBITDA-marginalerna
förbättrades med 4 procentenheter jämfört med 2024. Flera av
våra större bolag var framgångsrika i att resa nytt tillväxtkapital
under 2025. I början av året meddelade Perk att bolaget hade
genomfört en finansieringsrunda om 200 MUSD, ledd av nya
investerare Atomico och EQT Growth. I september 2025
meddelade Enveda att bolaget hade rest 150 MUSD i en runda
ledd av Premji Invest. I januari 2026 meddelade Mews att bolaget
hade genomfört en finansieringsrunda om 300 MUSD, ledd av EQT
Growth.
Koncernens resultat
Förändringar i verkligt värde på finansiella tillgångar, inklusive
mottagna utdelningar, uppgick till -4.222 (-2.638) Mkr för helåret.
Av detta hänförde sig -460 (789) Mkr till noterade och -3.762
(-3.427) Mkr till onoterade finansiella tillgångar.
Administrationskostnaderna uppgick till 341 Mkr för året, varav
23 Mkr avsåg avgångskostnader för personal och 11 Mkr hänförde
sig till renovering av Stockholmskontoret. En skatteavsättning om
83 MEUR, ursprungligen redovisad 2020, återfördes vid årets slut,
vilket påverkade årets nettoresultat positivt med 897 Mkr.
Kassaflöde och investeringar
Kassaflöde från den löpande verksamheten uppgick till -215
(-220) Mkr under året. Investeringar i aktier och värdepapper
uppgick till 2.812 (4.069) Mkr, medan avyttringar bidrog med ett
positivt kassaflöde om 163 (12.940) Mkr. Ingen kontantutdelning
lämnades till aktieägarna.
Likviditet och finansiering
Kinnevik hade en nettokassa om 8.561 Mkr per den 31 december
2025. Totala kreditramar uppgick till 6.230 Mkr, varav 4.100 Mkr
bestod av outnyttjade revolverande kreditfaciliteter och 2.000
Mkr avsåg utestående obligationslån med förfall 2026–2028.
Koncernens totala likviditetsberedskap, inklusive kortfristiga
placeringar och tillgängliga outnyttjade kreditfaciliteter, uppgick till
14.622 (18.849) Mkr. Upplåning sker primärt i SEK och koncernens
kassaflöden i utländsk valuta hänför sig främst till investerings-
och avyttringsverksamheten.
Risker och osäkerhetsfaktorer
Kinnevik tillämpar ett riskhanteringsramverk med syfte att
identifiera, övervaka och begränsa risker. Kinnevik är exponerat
mot finansiella risker primärt avseende förändringar i värdet på
aktieportföljen, marknadsräntor, valutakursförändringar samt
likviditets- och refinansieringsrisk. För en utförligare beskrivning
hänvisas till not 17 i koncernredovisningen.
Ersättningsriktlinjer
Styrelsen föreslår följande riktlinjer för ersättning till verkställande
direktören och övriga ledningspersoner i Kinnevik ("Ledande
Befattningshavare"), samt till styrelseledamöter i den utsträckning
de erhåller ersättning utanför uppdraget som styrelseledamot.
Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas, och
förändringar som görs i redan avtalade ersättningar, efter att
de antagits av årsstämman 2026. Riktlinjerna omfattar inte
ersättningar som är föremål för beslut eller godkännande av
bolagsstämman, såsom ordinarie styrelsearvode och aktie- eller
aktiekursrelaterade ersättningar.
Den maximala ytterligare rörliga kontantersättning som kan utgå
vid särskilt extraordinära omständigheter i syfte att rekrytera eller
behålla Ledande Befattningshavare föreslås höjas till 150 procent
av den Ledande Befattningshavarens fasta årliga kontantlön. Detta
återspeglar den ökande globala konkurrensen om framstående
ledningspersoner och syftar till att stärka Kinneviks förmåga
att rekrytera och behålla nyckelpersoner under extraordinära
omständigheter. Därutöver och i syfte att öka intressegemenskapen
med Kinneviks aktieägare föreslås att tröskelnivån för villkoret att
en del av den rörliga kontantersättningen ska återinvesteras i
Kinnevikaktier ska höjas till ett aktieägande motsvarande tre (3)
gånger den Ledande Befattningshavarens fasta årliga kontantlön,
netto efter skatt. Med undantag för nämnda justeringar har
inga andra betydande förändringar gjorts i förhållande till de
ersättningsriktlinjer som antogs av årsstämman 2024. Styrelsen
har inte mottagit några synpunkter från aktieägarna avseende
ersättningsriktlinjerna.
Riktlinjernas främjande av Kinneviks affärsstrategi, långsiktiga
intressen och hållbarhet
Kinnevik är en aktiv ägare och partner som tillhandahåller långsiktigt
kapital från sin egen balansräkning till teknikbaserade tillväxtbolag.
Kinneviks grundare bygger morgondagens branschledare som
gör vardagen enklare och bättre för människor runt om i världen.
Kinnevik investerar i alla skeden av ett bolags tillväxtresa, utan
branschbegränsningar och med ett entydigt fokus på att skapa
långsiktigt aktieägarvärde. För ytterligare information om Kinneviks
affärsstrategi, se Kinneviks hemsida www.kinnevik.com under
rubriken "Who we are".
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 33
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
34
En hållbar och framgångsrik implementering av Kinneviks
affärsstrategi och tillvaratagandet av bolagets långsiktiga
intressen förutsätter att Kinnevik kan attrahera, motivera och
behålla de mest kvalificerade talangerna i Sverige och globalt. För
att uppnå detta krävs att Kinnevik erbjuder konkurrenskraftiga
och kostnadseffektiva ersättningspaket som skapar incitament
att verkställa strategiska planer och leverera framstående resultat
samt säkerställer finansiell intressegemenskap med Kinneviks
aktieägare. Dessa ersättningsriktlinjer möjliggör för Kinnevik
att erbjuda Ledande Befattningshavare ett konkurrenskraftigt
ersättningspaket, som tillsammans med Kinneviks långsiktiga
incitamentsprogram ("LTIPs") främjar Kinneviks affärsstrategi
samt dess långsiktiga intressen och hållbarhet. Riktlinjerna syftar
till att säkerställa att rörlig ersättning är kopplad till beteenden,
handlingar och resultat som skapar ett meningsfullt aktieägarvärde,
samtidigt som hållbarhetsmål uppnås för att säkerställa sunda
och hållbara affärsmetoder. Styrelsen ska vidare ha rätt att, med
de begränsningar som kan följa av lag eller avtal, helt eller delvis
återkräva rörlig ersättning som utbetalats på felaktiga grunder
eller baserat på information som varit uppenbart felaktig.
Formerna av ersättning
Ersättningen ska vara marknadsmässig och bestå av fast
kontantlön, rörlig kontantersättning, pensionsförmåner och andra
sedvanliga förmåner. Bolagsstämman kan därutöver besluta om
bland annat aktie- eller aktiekursrelaterade ersättningar.
Den fasta kontantlönen utvärderas årligen och baseras på den
Ledande Befattningshavarens betydelse för Kinneviks framtida
värdeskapande, kompetens och ansvarsområden i förhållande till
jämförbar marknadslön.
Rörlig kontantersättning kan uppgå till högst 100 procent av
den Ledande Befattningshavarens fasta årliga kontantlön.
Ytterligare rörlig kontantersättning kan utgå vid särskilt
extraordinära omständigheter, förutsatt att sådana arrangemang
görs på individnivå i syfte att rekrytera eller behålla Ledande
Befattningshavare. Sådan ytterligare ersättning får inte
överstiga ett belopp motsvarande 150 procent av den Ledande
Befattningshavarens fasta årliga kontantlön.
LTIPs beslutas av bolagsstämman oberoende av dessa riktlinjer
och ska utformas så att Ledande Befattningshavarnas ersättning
är kopplad till den långsiktiga värdeutvecklingen för Kinneviks
aktieägare och så att Ledande Befattningshavare har en del av sitt
privata kapital knutet till det långsiktiga skapandet av aktieägarvärde
i Kinnevik. Utfallet av LTIPs ska vara kopplat till förutbestämda och
objektiva prestationskriterier, baserade på Kinneviks aktiekurs
och/eller värdetillväxt. För ytterligare information om LTIPs som
är pågående, eller som har avslutats under innevarande år, se
Kinneviks hemsida www.kinnevik.com under rubriken "Ersättning"
(som finns under avsnittet "Bolagsstyrning").
Pensionsförmåner ska vara premiebestämda. Rörlig
kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande.
Pensionspremier för premiebestämd pension ska inte uppgå
till mer än 30 procent av den Ledande Befattningshavarens
fasta årliga kontantlön. Andra sedvanliga förmåner kan innefatta
exempelvis livförsäkring, sjukvårdsförsäkring och bilförmån.
Sådana förmåner får uppgå till högst tio procent av den Ledande
Befattningshavarens fasta årliga kontantlön.
Upphörande av anställning
Vid uppsägning av anställning från Kinneviks sida får
uppsägningstiden inte överstiga 12 månader. Fast kontantlön
under uppsägningstiden och avgångsvederlag får sammantaget
inte överstiga ett belopp motsvarande den fasta kontantlönen för
18 månader för verkställande direktören och 12 månader för övriga
Ledande Befattningshavare. Vid uppsägning från den Ledande
Befattningshavarens sida får uppsägningstiden inte överstiga 12
månader för verkställande direktören och sex månader för övriga
Ledande Befattningshavare, utan rätt till avgångsvederlag.
Kriterier för utdelning av rörlig kontantersättning
Rörlig kontantersättning ska baseras på förutbestämda och
mätbara finansiella och icke-finansiella kriterier, som styrelsen
bedömer genererar långsiktigt aktieägarvärde över tid. Kriterierna
ska innefatta både individuella och bolagsövergripande mål som
har en positiv effekt på Kinneviks långsiktiga totalavkastning till
aktieägarna och på hållbarhetsmål. För att ytterligare säkerställa
intressegemenskap med Kinneviks aktieägare är utbetalning av
en del av den rörliga kontantersättningen villkorad av att en del
av ersättningen återinvesteras i Kinnevikaktier tills den Ledande
Befattningshavaren har ett innehav i Kinnevik som motsvarar tre (3)
gånger hans eller hennes fasta årliga kontantlön, netto efter skatt.
I förhållande till vad som utgått enligt tidigare ersättningsriktlinjer
ska rörlig kontantersättning enligt dessa riktlinjer uppvisa en högre
varians mellan individer och mellan år.
I vilken utsträckning kriterierna för utbetalning av rörlig
kontantersättning har uppfyllts ska utvärderas årligen. Utvärdering
avseende finansiella kriterier ska i den utsträckning det är möjligt
baseras på av Kinnevik offentliggjord finansiell information.
Utskottet för medarbetarfrågor och ersättningar ansvarar för
utvärderingen och utskottet ska använda det handlingsutrymme
som aktieägarna har gett för att säkerställa att rörlig
kontantersättning på ett adekvat sätt återspeglar värdeskapandet
för aktieägarna genom att göra nödvändiga justeringar i de
Ledande Befattningshavarnas faktiska ersättningar. Detta innebär
att utfallet av den rörliga kontantersättningen kan komma att
justeras nedåt under år med svaga övergripande resultat, oaktat
att de förutbestämda kriterierna har uppfyllts.
Lön och anställningsvillkor för anställda
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer
har lön och anställningsvillkor för Kinneviks anställda beaktats
genom att uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens
komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över
tid har utgjort grunden för utskottets för medarbetarfrågor
och ersättningar och styrelsens beslut vid utvärderingen av
skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av
dessa. Utvecklingen av ersättningen i relation till övriga anställda
redovisas i ersättningsrapporten.
Ersättning till styrelseledamöter
Bolagsstämmovalda styrelseledamöter i Kinnevik kan i särskilda
fall erhålla ersättning för tjänster som utförs inom deras respektive
specialistområden, men som faller utanför deras ordinarie
styrelseuppgifter i Kinnevik. Ersättning för sådana tjänster ska vara
marknadsmässig, godkännas av styrelsen och offentliggöras.
Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra
riktlinjerna
Styrelsen har inrättat ett utskott för medarbetarfrågor och
ersättningar med uppgift att bereda styrelsens beslut i
ersättningsrelaterade frågor och styrelsens förslag till riktlinjer för
ersättning till Ledande Befattningshavare. I utskottets uppgifter
ingår även att bistå i andra frågor, såsom ledningsgruppens
sammansättning, talangutveckling, mångfald och inkludering
samt villkor för uppsägning av anställningar. Utskottet för
medarbetarfrågor och ersättningar övervakar och utvärderar
också program för rörlig ersättning till Ledande Befattningshavare
individuellt och för hela Kinneviks organisation samt tillämpningen
av dessa riktlinjer och ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer
generellt inom Kinnevik.
Ersättning under anställningsförhållanden som lyder under andra
regler än svenska får anpassas för att följa tvingande sådana regler
eller etablerad lokal praxis, varvid dessa riktlinjers övergripande
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 34
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
35
ändamål så långt som möjligt ska tillgodoses.
Ledamöterna i utskottet för medarbetarfrågor och ersättningar är
oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Ledande
Befattningshavare deltar inte vid styrelsens handläggning av och
beslut i ersättningsrelaterade frågor, i den mån de själva berörs
av frågorna.
Styrelsen ska upprätta ett förslag till nya riktlinjer när det
uppkommer behov av väsentliga förändringar av riktlinjerna,
dock minst vart fjärde år, och lägga fram förslaget för beslut vid
bolagsstämman. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer
antagits av bolagsstämman.
Frångående av riktlinjerna
Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna, helt eller delvis,
om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg
är nödvändigt för att tillgodose Kinneviks långsiktiga intressen,
inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa Kinneviks
ekonomiska bärkraft.
Finansiella mål
Mål
Målsättning
Utfall 2025
Attraktiv Årlig totalavkastning om 12-15% +13% (1 år)
avkastning över en ekonomisk cykel -16% (5 år)
+1% (10 år)
Låg skuldsättning Skuldsättningsgrad ej översti- Nettokassa
gande 10% av portföljvärdet
Aktieägar- Värdetillväxt och extrautdelning Ingen utdelning föreslås
ersättning av överskottskapital
Moderbolaget
Moderbolagets väsentliga finansiella poster under 2025:
▪ Rörelsekostnader: -327 (-428) Mkr
▪ Resultat från helägda dotterbolag (utdelningar och ned-
skrivningar): -3.938 (-1.781) Mkr
▪ Resultat efter finansiella poster: -4.465 (-2.899) Mkr
Aktiekapital
Per den 31 december 2025 uppgick antalet aktier i Kinnevik AB till
281.602.031 aktier, fördelade på 33.752.915 A-aktier med tio röster
vardera, 243.219.750 B-aktier med en röst vardera samt 4.629.366
konvertibla, efterställda incitamentsaktier. Det totala antalet röster
uppgick till 585.378.265.
Under april inlöstes 618.815 utestående incitamentsaktier från
2020 till följd av att villkoren inte uppfyllts. Därutöver inlöstes
totalt 1.072.750 utestående incitamentsaktier från 2023 och 2024
till följd av att anställningsvillkoret inte uppfyllts.
Information om större aktieägare och eventuella aktieägaravtal
finns i Bolagsstyrningsrapporten.
Organisation
Som kommunicerades i november 2025 samt i mars 2026, har
Kinneviks vd Georgi Ganev lämnat sin roll per 15 mars 2026.
I samband med detta utsågs Rubin Ritter till tillförordnad vd
tills dess att en permanent efterträdare utsetts. Som vidare
kommunicerades i anslutning till Kinneviks bokslutskommuniké
2025 i februari 2026, lämnade Kinneviks kommunikationsdirektör
Torun Litzén sin roll med verkan från den 3 februari 2026.
Prioriteringar för 2026
Kinnevik går in i 2026 med ett tydligt fokus: att stödja port-
följbolagens fortsatta utveckling, aktivt söka likviditets- och
avyttringsmöjligheter samt selektivt återinvestera frigjort kapital.
Nya investeringar är beroende av kapitalfrigörelse från portföljen.
Mot denna bakgrund förväntas investeringstakten bli väsentligt
lägre än under tidigare år, med fortsatt stark prestation i de största
bolagen som primär värdedrivare.
Förslag till vinstdisposition
Följande belopp (SEK) är disponibla för moderbolagets årsstämma:
Balanserade vinstmedel 27 323 060 119
Överkursfond 1 615 929 594
Totalt 28 938 989 713
Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till årsstämmans
förfogande stående vinstmedel samt överkursfond disponeras på
följande sätt:
Ingen ordinarie utdelning föreslås för räkenskapsåret 2025.
Resterande balanserade vinstmedel och överkursfond föreslås
balanseras i ny räkning.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 35
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
36
Bolagsstyrningen inom Kinnevik utgår från aktiebolagslagen, Nasdaq
Nordic Main Market Rulebook for Issuers of Shares och Svensk
kod för bolagsstyrning (”Koden”), samt andra relevanta svenska
och utländska lagar och regler. Koden finns tillgänglig på www.
bolagsstyrning.se. Denna bolagsstyrningsrapport har upprättats
i enlighet med årsredovisningslagen och Koden. Kinnevik har inga
avvikelser från Koden att rapportera för 2025. Inga överträdelser
av tillämpliga börsregler eller av god sed på aktiemarknaden
har rapporterats gällande Kinnevik av Nasdaq Stockholms
disciplinnämnd eller Aktiemarknadsnämnden under 2025.
Aktieägare
Per den 31 december 2025 uppgick antalet aktier i Kinnevik till
281.602.031, fördelat på 33.752.915 aktier av serie A med tio röster
vardera, 243.219.750 aktier av serie B med en röst vardera och
4.629.366 omvandlingsbara, efterställda, incitamentsaktier med en
röst vardera och som innehas av deltagarna i Kinneviks långsiktiga
incitamentsprogram som implementerades 2021-2024. Kinneviks
aktier av serie A och serie B är noterade på Nasdaq Stockholms
Large cap-lista.
Per den 31 December 2025, var bolagets största aktieägare
Verdere S.à r.l., med 5,65 procent av aktiekapitalet och 27,19
procent av rösterna. Per den 31 december 2025 innehade de tio
största aktieägarna 42,01 procent aktiekapitalet och 44,97 procent
av rösterna i Bolaget. Utöver Verdere S.à r.l. har ingen annan
aktieägare, direkt eller indirekt, ett innehav i Bolaget motsvarande
åtminstone en tiondel av samtliga röster eller aktier. Aktieägarna
Marie, Wilhelm och Amelie Klingspor har meddelat bolaget att
man träffat en överenskommelse om att genom samordnat
utövande av rösträtten inta en långsiktig gemensam hållning i
fråga om förvaltningen av Kinnevik AB. Såvitt styrelsen känner till
förekommer inga övriga aktieägaravtal eller aktieägarföreningar i
Kinnevik. Mer information om större aktieägare i bolaget framgår
på vår webbplats www.kinnevik.com.
Bolagsstämma
Av aktiebolagslagen och bolagsordningen framgår hur kallelse till
årsstämma och extra bolagsstämma ska ske samt vem som har
rätt att delta och rösta vid sådana stämmor. Utöver vad följer av
lag avseende aktieägares rätt att delta i bolagsstämma gäller enligt
Kinneviks bolagsordning att aktieägare på förhand ska anmäla
sig till stämman senast det datum som anges i kallelsen och, i
förekommande fall, också anmäla om aktieägaren önskar ta med
ett biträde. Inga begränsningar gäller för hur många röster varje
aktieägare kan avge vid stämman. Styrelsen har rätt att besluta
att aktieägarna ska ha möjlighet att utöva sin rösträtt vid stämman
genom poströstning på förhand.
Årsstämman 2025 hölls den 12 maj 2025. Årsstämman beslutade
bland annat att godkänna styrelsens förslag till disposition
beträffande Kinneviks vinst, bevilja styrelseledamöterna och vd
ansvarsfrihet för räkenskapsåret 2024, välja styrelseledamöter
och revisor, fastställa arvode till styrelsen och revisorn samt att
godkänna instruktion för valberedningen.
Protokollet från årsstämman finns tillgängligt på vår webbplats
www.kinnevik.com.
Valberedning
I enlighet med den ordning för valberedningen som antagits av
bolagsstämman ska Kinnevik ha en valberedning bestående av minst
tre ledamöter. Valberedningen ska bildas i samråd med de röstmässigt
största aktieägarna eller grupperna av aktieägare, mätt efter röstetal
per den sista bankdagen i augusti, som önskar delta i ett sådant
samråd. Valberedningens sammansättning ska reflektera inte bara
ägande, utan även mångfald utifrån mentalitet, attityd och geografisk
erfarenhet och en balans av affärs- och investeringsexpertis.
Cristina Stenbeck ska vara ledamot i valberedningen och ansvara
för dess sammankallande. Valberedningens ledamöter ska utse
valberedningens ordförande vid det första sammanträdet.
Valberedningen inför årsstämman 2025 bestod av Lawrence Burns
(nominerad av Baillie Gifford) som ordförande, Erik Brändström
(nominerad av Spiltan Fonder), Marie Klingspor (nominerad av
sig själv samt Wilhelm Klingspor och Amelie Klingspor), Cristina
Stenbeck (nominerad av Verdere S.à r.l, AMS Sapere Aude Trust fbo
HS och AMS Sapere Aude Trust fbo SMS) samt styrelsens ordförande
James Anderson.
Valberedningen har sammanträtt vid ett flertal möten, intervjuat ett
antal kandidater samt haft ytterligare kontakter mellan mötena. Som
underlag för sin bedömning genomförde valberedningen intervjuer
med samtliga styrelseledamöter samt bolagsledningen om styrelsens
arbete, Kinneviks nuvarande strategi och framtida prioriteringar.
Valberedningen tog även del av en styrelseutvärdering genomförd av
styrelsens ordförande.
I sitt arbete tillämpade valberedningen regel 4.1 i Koden som
mångfaldspolicy. Valberedningen beaktade således särskilt
vikten av en mångfald av styrelseledamöter, inklusive mentalitet,
erfarenhet, nationalitet, kön, yrkesbakgrund, riskbenägenhet och
affärsområden. Den nuvarande styrelsen består till 43 procent av
kvinnliga styrelseledamöter utan verkställande uppdrag. Ytterligare
information finns i valberedningens motiverade yttrande avseende
dess förslag till årsstämman 2025, tillgängligt på vår webbplats
www.kinnevik.com.
Valberedningen inför årsstämman 2026 består av Cristina
Stenbeck (nominerad av Verdere S.à r.l, AMS Sapere Aude Trust
fbo HS och AMS Sapere Aude Trust fbo SMS), Marie Klingspor
(nominerad av sig själv samt Wilhelm Klingspor och Amelie Klingspor),
Cian Whelan (nominerad av Baillie Gifford) och Erik Brändström
(nominerad av Spiltan Fonder). Marie Klingspor är ordförande i
valberedningen.
Revisorer
Enligt bolagsordningen ska Kinnevik som revisor ha lägst ett
och högst tre registrerade revisionsbolag. Revisorns uppdrag
gäller till slutet av den årsstämma som hålls under det första,
andra, tredje eller fjärde räkenskapsåret efter revisorsvalet.
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
Aktieägare
VD
Revisions - och hållbarhetsutskottet
Utskottet för Medarbetarfrågor och
Ersättningar
Ledningen
Bolagsstämma
Utser styrelsen och
revisorn
Styrelsen
Utser verkställande
direktör
Valberedning
Utsedd av årsstämman
Lämnar förslag till styrelse och revisor
Revisor
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 36
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
37
Vid årsstämman 2024 valdes revisionsbolaget KPMG AB för tiden
intill årsstämman 2025 och vid årsstämman 2025 omvaldes
KPMG AB för tiden intill årsstämman 2026. Den auktoriserade
revisorn Mårten Asplund, född 1972, är huvudansvarig revisor.
Revisorns oberoende ställning säkerställs dels av lagstiftning och
yrkesetiska regler, dels av revisionsfirmans interna riktlinjer samt
av revisionsutskottets riktlinjer för vilka uppdrag revisionsbolaget
får åta sig utöver revisionen. Information om arvoden till revisorn
framgår av Not 12 för koncernen och Not 4 för moderbolaget.
Styrelse och ledande befattningshavare
Styrelseledamöterna väljs på årsstämman för tiden intill slutet av
nästa årsstämma. Bolagsordningen innehåller inga restriktioner
angående styrelseledamöternas valbarhet. Enligt bolagsordningen
ska styrelsen bestå av lägst tre och högst tolv stämmovalda
ledamöter.
Vid årsstämman 2025 omvaldes, i enlighet med valberedningens
förslag, Maria Redin, Claes Glassell och Jan Berntsson till
styrelseledamöter. Årsstämman valde även Cristina Stenbeck,
Henrik Lundin, Rubin Ritter och Camilla Giesecke som nya
ledamöter. Vidare valde årsstämman Cristina Stenbeck till
styrelsens ordförande. Styrelseledamöternas oberoende i
förhållande till bolaget och bolagsledningen respektive till
bolagets större ägare framgår på sidorna 42-43. Ingen av
styrelseledamöterna är anställd inom koncernen. Rubin Ritter är
i egenskap av tillförordnad verkställande direktör inte anställd i
bolaget utan verkar på konsultbasis.
Vid slutet av 2025 var de ledande befattningshavarna i Kinnevik
verkställande direktör Georgi Ganev, finansdirektör Samuel
Sjöström, informationsdirektör Torun Litzén, Managing Investment
Director Natalie Tydeman, Senior Investment Director Christian
Scherrer och Chief People & Platform Officer Anna Stenberg.
Information om Kinneviks ledande befattningshavare finns på
sidorna 44-45 och i Not 16 för koncernen.
Som kommunicerades i november 2025 samt i mars 2026, har
Kinneviks VD Georgi Ganev lämnat sin roll per 15 mars 2026.
I samband med detta utsågs Rubin Ritter till tillförordnad VD
tills dess att en permanent efterträdare utsetts. Som vidare
kommunicerades i anslutning till Kinneviks bokslutskommuniké
2025 i februari 2026, lämnade Kinneviks kommunikationsdirektör
Torun Litzén sin roll med verkan från den 3 februari 2026.
Styrelsens arbete
Kinneviks styrelse ansvarar för den övergripande strategin
för koncernen och för att organisera dess förvaltning i
enlighet med aktiebolagslagen. Styrelsens arbets- och
delegationsordning, instruktion för verkställande direktören,
rapporteringsinstruktioner och interna styrdokument uppdateras
och fastställs minst en gång per år och uppdateras därutöver
löpande vid behov.
Väsentliga frågor som behandlats av Kinneviks styrelse under 2025
inkluderar Kinneviks övergripande bolags- och portföljstrategi
samt kapitalallokeringsplaner, inklusive materiella investeringar och
avyttringar, liksom organisationsstruktur och successionplanering.
Till grund för diskussionerna rörande portföljbolagen har Kinneviks
ledning presenterat oberoende analyser av respektive bolags
strategi, verksamhet och bedömning av framtida möjligheter på
de marknader där bolagen är verksamma.
Efterlevnad av lagar och regler, ansvarstagande och marknadens
förtroende för Kinnevik är några av de viktigaste frågorna som
styrelsen aktivt fokuserar på. I Kinneviks Code of Conduct och
hållbarhetspolicy, som båda antagits av styrelsen, beskrivs
Kinneviks policy i frågor som syftar till socialt ansvarstagande,
miljöhänsyn, bolagsstyrning och etik. Vidare har styrelsen
robusta interna processer för att hantera intressekonflikter och
transaktioner med närstående parter. Samtliga transaktioner
med närstående samt faktiska och potentiella intressekonflikter
på styrelsenivå dokumenteras och hanteras av styrelsen på ett
Styrelseledamot Befattning
Revisions- och
hållbarhetsutskottet
Utskottet för Medarbetar frågor
och Ersättningar
Cristina Stenbeck Ordförande (från maj ’25) - Ordförande (från maj ’25)
Henrik Lundin Ledamot (från maj ’25) - Ledamot (från maj ’25)
Rubin Ritter Ledamot (från maj ’25) - -
Camilla Giesecke Ledamot (från maj ’25) - -
Claes Glassell Ledamot Ledamot (från maj '25) Ledamot
Maria Redin Ledamot Ledamot -
Jan Berntsson Ledamot Ordförande -
James Anderson Ordförande (till maj ’25) - Ledamot (till maj '25)
Susanna Campbell Ledamot (till maj ’25) - -
Harald Mix Ledamot (till maj ’25) - -
Cecilia Qvist Ledamot (till maj ’25) Ledamot (till maj ’25) -
Hans Ploos van Amstel Ledamot (till maj ’25) Ledamot (till maj ’25) Ordförande (till maj '25)
Styrelseledamot Styrelsemöten
Möten i Revisions- och
hållbarhetsutskottet
Möten i Utskottet för Medarbetar-
frågor och Ersättningar
Cristina Stenbeck 9/9 - 5/5
Henrik Lundin 9/9 - 5/5
Rubin Ritter 8/9 - -
Camilla Giesecke 8/9 - -
Claes Glassell 12/12 6/6 7/7
Maria Redin 11/12 9/10 -
Jan Berntsson 12/12 10/10 -
James Anderson 3/3 - 2/2
Susanna Campbell 3/3 - -
Harald Mix 3/3 - -
Cecilia Qvist 3/3 5/5 -
Hans Ploos van Amstel 3/3 3/5 2/2
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025
37
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
38
adekvat sätt. Dessa krav återspeglas vederbörligen i styrelsens
arbetsordning och i policyn för transaktioner med närstående
parter. Information om transaktioner med närstående finns i Not
15 för koncernen.
Kinneviks styrelse höll under 2025 12 styrelsemöten (inklusive
det konstituerande mötet), varav sex var extra möten för att
diskutera Kinneviks strategi och specifika investeringar. Samtliga
styrelsemöten under året följde en dagordning som tillsammans
med dokumentationen för varje punkt på dagordningen
skickades till styrelseledamöterna före mötena. En bolagsjurist är
styrelsesekreterare och ansvarar för att arbetsordningen efterlevs
och alla styrelseledamöter kan vända sig till sekreteraren för råd
och hjälp i deras styrelsearbete.
Under 2025 har styrelsen utsett ett utskott för medarbetarfrågor
och ersättningar samt ett revisions- och hållbarhetsutskott.
Dessa utskott är för styrelsen beredande organ och inskränker
inte styrelsens övergripande ansvar för bolagets förvaltning och
fattade beslut.
Styrelseutvärdering
Styrelsen följer ett fastställt förfarande för att årligen utvärdera
resultatet av styrelsens och utskottens arbete, hur väl arbetssättet
fungerar och hur det kan förbättras. Under vissa år och efter
önskemål från styrelsen eller valberedningen, genomförs en
mer utförlig utvärdering av styrelsen av antingen en oberoende
styrelseledamot eller en extern konsult.
Utvärderingen av styrelsearbetet under 2025 genomfördes
genom en enkätundersökning. Utvärderingen täckte områden
såsom styrelsens uppfyllande av sina skyldigheter, styrelsens
sammansättning och processer, information och rapportering,
kultur, strategi samt de individuella styrelseledamöternas
prestation under året. Resultaten från enkätundersökningen
presenterades för och diskuterades i styrelsen och delades även
med valberedningen. Valberedningen genomförde egna intervjuer
med styrelseledamöterna.
Utskott för medarbetarfrågor och ersättningar
Uppgifterna för utskottet för medarbetarfrågor och ersättningar
framgår främst av regel 7.3 i Koden, och omfattar frågor om löner,
pensionsvillkor, incitamentsprogram och övriga anställningsvillkor
för ledande befattningshavare. Utskottet överser också relevanta
utvecklings- och talangprocesser inklusive successionsplanering.
Ersättningsriktlinjerna som tillämpats under 2025 framgår av Not
16 för koncernen. Utskottet ska sträva efter att sammanträda
minst två gånger per år och vid behov mer än så. Utskottets
sammanträden protokollförs och rapporteras till styrelsen vid
nästföljande styrelsemöte.
Revisions- och hållbarhetsutskott
Revisions- och hållbarhetsutskottets uppgifter framgår av 8 kap
49b § aktiebolagslagen och regel 7.2 i Koden. I dessa uppgifter
ingår att utskottet ska överse bolagets finansiella rapportering och
effektivitet i bolagets interna kontroll, såväl som att upprätthålla
en löpande kontakt med koncernens externa revisorer.
Revisions- och hållbarhetsutskottets arbete inriktas på kvaliteten
och riktigheten i koncernens finansiella redovisning och där
tillhörande rapportering, särskilt i förhållande till värderingen av
Kinneviks onoterade investeringar, samt arbetet med den interna
kontrollen av den finansiella rapporteringen inom koncernen.
Vidare utvärderar utskottet revisorernas arbete, kvalifikationer
och oberoende. Revisions- och hållbarhetsutskottet följer
hur redovisningsprinciper och krav på redovisning utvecklas,
diskuterar andra väsentliga frågor som har samband med bolagets
ekonomiska redovisning och rapporterar sina iakttagelser till
styrelsen. Utskottet assisterar också styrelsen i sin övervakning
av bolagsstyrningsstrukturer i Kinneviks intressebolag, Kinneviks
riskhanteringsprocesser, regelefterlevnad samt hållbarhet,
inklusive Kinneviks hållbarhetsstrategi och initiativ. Revisions-
och hållbarhetsutskottet ska sammanträda minst fyra gånger per
år, och sammanträder typiskt sett tio gånger per år. Revisions-
och hållbarhetsutskottets sammanträden protokollförs och
rapporteras till styrelsen vid nästföljande styrelsemöte.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 38
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
39
Riskhantering hos Kinnevik
Kinneviks styrelse är ansvarig för den interna kontrollen i enlighet
med den svenska aktiebolagslagen och den svenska koden för
bolagsstyrning. För att löpande identifiera, bedöma och hantera
risker för Kinnevik har styrelsen antagit en riskhanteringspolicy.
Policyn säkerställer ett strukturerat och återkommande arbetssätt
för att identifiera, bedöma, hantera, följa upp och rapportera
risker som väsentligt kan påverka Kinneviks förmåga att uppnå
sina strategiska mål. Styrelsen har delegerat till revisions- och
hållbarhetsutskottet att övervaka riskhanteringen och utskottet
går regelbundet igenom Kinneviks väsentliga risker och tillhörande
riskreducerande åtgärder.
Verkställande direktören har det yttersta ansvaret för Kinneviks
riskhanteringsprocess, som har delegerat ansvaret till
finansdirektören.
Riskregister – struktur och kategorisering
En central del i Kinneviks riskhanteringsramverk är riskregistret,
ett dynamiskt dokument som fångar de mest väsentliga riskerna
för Kinnevik. Riskerna är indelade i tydligt definierade kategorier,
vilket säkerställer en heltäckande överblick och gör det möjligt
att jämföra och prioritera risker på ett konsekvent sätt i hela
verksamheten. Dessa riskkategorier inkluderar:
1. Strategisk: Avser investeringsstrategi, portföljallokering,
konkurrensdynamik samt genomförande av långsiktiga mål. Dessa
omfattar främst risker och möjligheter kopplade till strategiska
vägval och vår förmåga att skapa konkurrensfördelar.
2. Portfölj: Avser våra portföljbolag och deras resultat, utmaningar
och kapacitet. Dessa fokuserar främst på portföljbolagens
förmåga att ta in nytt kapital, genomföra sina strategier och
överträffa konkurrenterna.
3. Operationell: Interna risker kopplade till hur Kinnevik organiserar
och strukturerar sin verksamhet och sina kärnprocesser
(investeringar, värderingar och bokslutsprocessen), vilka kan
hanteras men inte helt elimineras. Dessa relaterar främst till rykte,
mänskliga fel och andra felaktigheter.
4. Regelefterlevnad: Förändringar i regelverk, efterlevnadsåtaganden
och potentiella rättsliga exponeringar i Kinnevik och våra
portföljbolag. Dessa avser främst vår förmåga att säkerställa full
regelefterlevnad och förändringar i regelverk som påverkar vårt
sätt att investera och rapportera.
5. Extern: Risker som kan påverka intressenternas förtroende,
varumärkesvärde eller allmänhetens uppfattning negativt,
oberoende av finansiell effekt.
Identifiering, bedömning och hantering av risker
Riskidentifieringen leds av ledningsgruppen under finans-
direktörens ledning och baseras på regelbundna kontakter med
ledningen i portföljbolagen, resultatuppföljning och externa
marknadsförändringar. Processen utgår ifrån att risker förändras
över tid och bedömningarna uppdateras minst två gånger per år.
Varje risk som förs in i riskregistret dokumenteras inom en av de
fem kategorierna med:
▪ en tydlig beskrivning
▪ en bedömning av sannolikhet och påverkan
▪ en riskklassificering som beaktar effekter på verkligt värde,
finansiell utveckling, rykte och strategisk relevans. När
kvantifiering är möjlig används numeriska uppskattningar; för
mer komplexa eller framväxande risker används kvalitativa
bedömningar baserat på omfattningen av potentiella negativa
utfall och i vilken utsträckning effekterna kan åtgärdas
▪ en bedömning av om risken ska accepteras, undvikas, reduceras
eller överföras
▪ för risker som kräver riskreducerande åtgärder identifieras
specifika åtgärder, ansvariga personer samt önskade resultat
och tidsplan. Detta säkerställer tydligt ansvarstagande
och möjliggör systematisk uppföljning av arbetet med
riskreducering.
Klimatrelaterade risker
Klimatrelaterade risker integreras i riskregistret och bedöms i
förhållande till Kinneviks befintliga portfölj, nya investeringar,
strategi och rykte, med hänsyn tagen till ett ökat externt
fokus på klimatpåverkan. Under 2023 genomförde Kinnevik en
modellering av portföljens exponering mot fysiska klimatrisker
(t.ex. översvämningar, skogsbränder, torka) och analyserade
potentiella finansiella effekter av skador på tillgångar och
störningar i leverantörskedjor. Ytterligare information finns i
Kinneviks TCFD-rapportering.
Konsekvens
Konsekvens Finansiellt/portfölj Regelefterlevnad Rykte Strategi
1 Låg < 200 Mkr påverkan
på substansvärdet
Begränsad regulatorisk
påverkan
Begränsad påverkan
på intressenter
Begränsat behov
av justeringar
2 Medel 200–500 Mkr påverkan
på substansvärdet
Regulatorisk
uppmärksamhet
Förtroendeförlust
begränsad till en
intressentgrupp
Mindre justeringar av operativa
planer och genomförande
3 Hög 500–1000 Mkr påverkan
på substansvärdet
Granskning av
tillsynsmyndighet
Förtroendeförlust hos två
eller fler intressentgrupper
Stora förändringar i högsta
ledningen och i genomförande
4 Mycket hög >1 Mdkr påverkan
på substansvärdet
Sanktioner från
tillsynsmyndighet
Omfattande
förtroendeförlust
Betydande förändringar i
högsta ledningen, finansiell
struktur och strategisk plan
Sannolikhet
Sannolikhet Beskrivning
1 Låg (<10%) Mycket osannolikt att risken materialiseras
inom de kommande 12 månaderna
2 Medel (10-25%) Osannolikt att risken materialiseras
inom de kommande 12 månaderna
3 Hög (25-50%) Möjligt att risken materialiseras inom
de kommande 12 månaderna
4 Förväntad (>50%) Troligt att risken materialiseras
inom de kommande 12 månaderna
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025
39
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
40
Översikt av Kinneviks mest väsentliga risker
Risk Riskkategori Risk Riskreducerande åtgärder
Nyckelpersoner Strategisk Förmågan att attrahera och behålla nyckelpersoner är avgörande för Kinneviks långsiktiga
framgång. Kinnevik är i hög grad beroende av ett litet antal nyckelpersoner i lednings-
och investeringsteam, vilket innebär en risk för successionsgap och brister i ledarskap,
investeringsbeslut och strategiskt genomförande.
Kinnevik identifierar kontinuerligt nyckelpersoner som är viktiga för Kinnevik och portföljbolagen.
Arbetet med att attrahera och behålla nyckelpersoner stöds av löpande resultat- och
potentialbedömningar, successionsplanering samt utveckling av attraktiva ersättningspaket
i linje med marknadens förväntningar.
Nya investeringar Strategisk Kinneviks investeringsverksamhet är beroende av tillgången till investeringsmöjligheter med
attraktiva villkor, samt Kinneviks förmåga att på ett tillfredsställande sätt identifiera och genomföra
sådana investeringar. Underlåtenhet att identifiera och genomföra investeringar på den nivå som
krävs för kapitalmarknadens avkastningskrav, eller av andra skäl, kan ha en negativ påverkan på
bolagets verksamhet och konkurrenskraft. Tidiga investeringar är dessutom förknippade med
större osäkerhet rörande möjligheten att fortsätta utveckla verksamheten, uppnå skalbar och
uthållig lönsamhet eller nå lönsamhet över huvud taget, vilket kan leda till förluster och påverka
Kinneviks resultat och substansvärde negativt.
Kinnevik begränsar denna risk genom ett starkt inflöde av investeringar via kontinuerlig
omvärldsbevakning, omfattande marknadsanalys och ett proaktivt sökande efter möjligheter,
samt en disciplinerad investeringsprocess. Bolaget tillämpar tydliga investeringskriterier
och en aktiv portföljstyrning för att hantera koncentrations- och fasrisker, och arbetar nära
portföljbolagen efter investering för att stödja strategisk utveckling, operationell utveckling och
långsiktigt värdeskapande.
Inflytande Strategisk Som minoritetsägare utövar Kinnevik inflytande över sina portföljbolag främst genom
styrelserepresentation och ägaravtal. Till följd av detta kan portföljbolagen fatta beslut eller vidta
åtgärder som inte är förenliga med Kinneviks intressen, och Kinnevik kan i begränsad utsträckning
förhindra eller hantera ett sådant utfall.
Vår möjlighet att utöva inflytande över portföljbolagen stöds av en aktiv bolagsstyrningsmodell med
löpande uppföljning, liksom av förstärkta ägarrättigheter såsom skyddsbestämmelser och beslutsrätter
i väsentliga frågor. Detta kompletteras av vårt aktiva ägararbete, där vi bygger långsiktiga relationer
med grundare och ledningsteam för att stödja värdeskapande och samordning.
Avyttringar och
återvinning av kapital
Strategisk Eftersom Kinnevik för närvarande inte erhåller regelbundna utdelningar från portföljen är bolaget
beroende av avyttringar för att generera positivt kassaflöde. Det finns en risk att Kinnevik inte kan
avyttra sina innehav, eller endast kan göra det till värderingar under bokfört värde och i vissa fall till
och med under investerat belopp.
Kinnevik begränsar denna risk genom att upprätthålla en disciplinerad och flexibel likviditets- och
kapitalallokeringsram samt arbeta aktivt med planering och genomförande av avyttringar i hela
portföljen. Detta innefattar löpande portföljgenomgångar för att prioritera avyttringar och hantera
tidpunkten för dessa baserat på marknadsförutsättningar.
Värderingar Operationell Eftersom en stor del av portföljen är investerad i onoterade bolag är värderingarna föremål för
större osäkerhet på grund av begränsad transaktionsdata och beroende av värderingsmodeller och
bedömningar. Förändringar i värderingsnivåer på publika marknader, portföljbolagens resultat eller
värderingar i avslutade transaktioner kan leda till väsentliga värderingsförändringar som påverkar
Kinneviks substansvärde och finansiella resultat.
Kinnevik hanterar värderingsrisk genom en strukturerad och konsekvent värderingsprocess i linje
med IFRS 13 och International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines, vilket säker-
ställer att portföljinnehaven värderas till verkligt värde vid varje rapporttillfälle.
Marknadsvolatilitet Extern Kinnevik är exponerat mot generell marknadsvolatilitet, vilket kan påverka värdet på dess portfölj
och finansiella resultat negativt. Geopolitiska osäkerheter, höga räntor och förändrade inflations-
förväntningar kan fortsatt tynga det globala sentimentet, driva ned värderingsmultiplar och försvåra
för portföljbolagen att anskaffa kapital. Eftersom större delen av Kinneviks portfölj är i USD kan
valutasvängningar väsentligt påverka värdet i SEK, vilket skapar volatilitet i det redovisade resultatet
oberoende av underliggande utveckling i portföljbolagen.
Kinnevik söker begränsa den potentiella påverkan från dessa risker genom aktiv övervakning av
makroekonomiska förhållanden, geopolitiska händelser och marknadssentiment, samt genom
löpande bedömningar av den potentiella påverkan på portföljvärderingar, finansieringsvillkor
och likviditet. Kinnevik kan även använda derivatinstrument för att delvis säkra sig mot utländsk
valutaexponering och minska volatiliteten.
Regulatorisk Extern Ogynnsamma, osäkra eller förändrade regleringar i nyckelmarknader kan skapa operativa utmaningar,
höja kostnaderna eller hämma tillväxten i portföljbolagen. Regulatoriska förändringar kan också
påverka marknadstillträde, affärsmodeller och finansieringsvillkor, vilket sammantaget kan påverka
portföljbolagens resultat och därigenom Kinneviks substansvärde och finansiella resultat.
Kinnevik följer kontinuerligt regulatoriska utvecklingar och stödjer portföljbolagen i att
hantera dessa. Regulatoriska risker är också en viktig del av vår due diligence process vid
investeringar i nya bolag och sektorer.
Cyber- och informationssäkerhet Extern Cyber- och informationssäkerhetsrisker utvecklas snabbt. Säkerhetsincidenter som cyberattacker,
obehörig åtkomst, dataintrång eller informationsläckage kan påverka Kinneviks och dess portföljbo-
lags verksamhet negativt och resultera i regulatoriska sanktioner eller rättsliga anspråk. Sådana inci-
denter kan ha en väsentlig negativ inverkan på Kinneviks verksamhet, finansiella resultat och ställning.
Kinnevik har ett robust ramverk för informationssäkerhet, inklusive relevanta policys och rutiner för
att säkerställa en hög säkerhetsnivå och utbilda våra medarbetare. Detta är också en viktig del av vår
due diligence process vid investeringar i nya bolag och sektorer.
Teknologisk utveckling Extern Snabba teknologiska framsteg innebär en risk att Kinnevik eller portföljbolagen misslyckas med att
identifiera, anpassa sig till eller integrera nya lösningar i tid. Ett misslyckande att innovera kan urholka
konkurrensfördelar, försämra marknadspositionen och påverka portföljbolagens resultat negativt.
Kinnevik begränsar denna risk genom att kontinuerligt följa teknologiska utvecklingstendenser,
konkurrensdynamik och marknadstrender inom sina fokussektorer. Kinnevik upprätthåller en aktiv di-
alog med portföljbolagens ledningar och gör regelbundna genomgångar av deras innovationsförmå-
ga, produkt roadmaps och operativa utveckling för att identifiera framväxande risker och möjligheter.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025
40
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
41
Styrelsens beskrivning av intern kontroll avseende den
finansiella rapporteringen för räkenskapsåret 2025
Styrelsen ansvarar enligt aktiebolagslagen och Koden för den interna
kontrollen. Denna beskrivning har upprättats i enlighet med avsnitt
8.1 och 8.2 i Koden och 6 kap 6 § och 7 kap 31 § årsredovisningslagen,
och är därmed avgränsad till intern kontroll i samband med den
finansiella rapporteringen.
Kontrollmiljö
Styrelsens arbetsordning och instruktioner för verkställande
direktören och styrelsens utskott syftar till att säkerställa en
tydlig roll och ansvarsfördelning till gagn för en effektiv hantering
av verksamhetens operationella och finansiella risker. Styrelsen
har vidare fastställt ett antal grundläggande riktlinjer av betydelse
för arbetet med den interna kontrollen, vilka finns beskrivna i
Kinneviks Policy and Procedure Manual, som omfattar bland annat
instruktioner för finansiell rapportering, attestrutiner, inköpspolicy,
investeringspolicy, redovisningsprinciper, finansiell riskhantering
och internrevision. Bolagets ledning rapporterar regelbundet till
styrelsen utifrån fastställda rutiner. Härtill kommer rapporteringen
om arbetet i revisions- och hållbarhetsutskottet. Bolagets ledning
ansvarar för det system av interna kontroller som krävs för att
hantera risker i den löpande verksamheten. Här ingår bland annat
riktlinjer för de anställda så att de ska förstå och inse betydelsen av
sina respektive roller i arbetet med att upprätthålla en god intern
kontroll. Bolagets operationella och finansiella risker rapporteras
kvartalsvis till styrelsen med analys av konsekvens och finansiell
effekt för det fall riskerna materialiseras, hur och vem som utövar
den löpande kontrollen över respektive risk samt hur dessa kan
minimeras eller elimineras.
Riskbedömning och kontrollaktiviteter
Kinnevik har implementerat en modell för bedömning av risker för fel i
bokföringen och i den finansiella rapporteringen. De mest väsentliga
posterna och processerna där risk för väsentliga fel typiskt sett kan
föreligga omfattar resultat- och balansräkningsposterna finansiella
tillgångar och finansiella instrument samt investeringsprocessen.
Kinnevik har ett dokumenterat arbetssätt och utvärderar löpande
hur väl kontrollerna avseende dessa poster och processer fungerar.
Internrevision och tredjepartsgranskningar
Styrelsen utvärderar behovet av en separat internrevisionsfunktion
på en årlig basis. Kinnevik har för närvarande ingen separat
internrevisionsfunktion, med hänsyn till storleken på bolagets
verksamhet. Istället anlitar Kinnevik, på instruktion från revisions-
och hållbarhetsutskottet, internrevisorer i uppdrag att följa upp och
utvärdera arbetet med t.ex. värdering av onoterade investeringar,
riskhantering och intern kontroll. Internrevisorerna rapporterar
resultatet av sin granskning i form av skriftliga rapporter till
Revisions- och hållbarhetsutskottet.
Information och kommunikation
Kinneviks Policy and Procedure Manual och övriga riktlinjer
av betydelse för den finansiella rapporteringen uppdateras
minst en gång per år. Det finns såväl formella som informella
informationskanaler till bolagsledning och styrelsen för väsentlig
information från medarbetarna. För extern kommunikation finns
riktlinjer sammanställda i en informationspolicy som säkerställer
att bolaget lever upp till högt ställda krav på korrekt information till
marknaden och övriga grupper såsom aktieägare, styrelseledamöter,
anställda och leverantörer.
Uppföljning
Styrelsen utvärderar löpande den information som
bolagsledningen, revisions- och hållbarhetsutskottet och
utskottet för medarbetarfrågor och ersättningar lämnar. Av
särskild betydelse för uppföljningen av den interna kontrollen är
arbetet med att följa upp effektiviteten i bolagsledningens arbete
på detta område. Arbetet innefattar bland annat att säkerställa
att åtgärder vidtas rörande de brister och förslag till åtgärder
som framkommit vid den interna och externa revisionen.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 41
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
42
Cristina Stenbeck
Ordförande
Född: 1977
Nationalitet: Svensk medborgare.
Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och bolags-
ledningen, inte oberoende i förhållande till större ägare.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: 15 918 123
A-aktier och 150 000 B-aktier genom Verdere S.à r.l. Cristina
innehar vidare indirekt 0,98 procent av aktierna i Stegra samt
0,74 procent av aktierna i Vay, som båda är portföljbolag till
Kinnevik.
Uppdrag i utskott: Ordförande i utskottet för Medarbetar frågor
och Ersättningar.
Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: Styrelseledamot i
Tandem Health
Cristina Stenbeck valdes senast till styrelseordförande och
styrelseledamot i Kinnevik 2025. Hon inträdde första gången i
Kinneviks styrelse 2003 och fortsatte som ledamot i 16 år, varav
som styrelseordförande 2007–2016. Cristina har varit en aktiv
investerare i såväl noterade som privata bolag i 20 år.
Cristina har varit styrelseledamot i flera noterade portföljbolag
inom Kinnevikgruppen, senast som oberoende ledamot. Hon var
styrelseordförande i Zalando 2014–2016, innan hon återvände
som styrelseordförande 2019–2023, samt styrelseledamot
i Spotify 2017–2023. Hon har en kandidatexamen från
Georgetown University.
*Cristina äger indirekt 4,6 procent av aktierna i Estrid Studios
AB, där Camilla Giesecke, styrelseledamot i Kinnevik, är
styrelseordförande.
Claes Glassell
Ledamot
Född: 1951
Nationalitet: Svensk medborgare.
Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och bolags-
ledningen samt i förhållande till större ägare.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: 10 000
B-aktier.
Uppdrag i utskott: Ledamot i Revisions- och hållbarhets ut-
skottet och utskottet för Medarbetarfrågor och Ersättningar.
Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: Styrelseledamot i
Cambrex Corporation, och senior rådgivare till Permira.
Claes Glassell valdes till styrelseledamot i Kinnevik 2024.
Claes har tidigare varit Chief Operating Officer och President
för Cambrex Corp. (1999–2003), vd för Cerus Corp. (2004–
2011) och vd för CMC Biologics (2011–2015). Han har också
varit styrelseordförande i LSNE (2017–2021) och Quotient
Sciences (2019–2022), samt haft ledande befattningar och
styrelseuppdrag i flera publika och privata bolag, inklusive
Vitrolife AB, Cellartis AB och Nobel Chemicals. Claes har även
varit verksam inom Svenska Handelskammaren i New York samt
Sveriges Kemiska Industrikontor. Han har en masterexamen i
kemiteknik från Chalmers tekniska högskola.
Maria Redin
Ledamot
Född: 1978
Nationalitet: Svensk medborgare.
Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och bolags-
ledningen samt i förhållande till större ägare.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: 17 500
B-aktier.
Uppdrag i utskott: Ledamot i Revisions- och hållbarhetsutskottet.
Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: Verkställande direktör
för MTG. Styrelseledamot i Vinted.
Maria Redin valdes till styrelseledamot i Kinnevik 2024. Hon har
varit verkställande direktör för MTG sedan 2020, där hon tidigare
varit CFO och Head of Group Finance & Controlling. Maria
har även varit verkställande direktör för MTG:s tidigare spel-
och underhållningsbolag Bet24 och styrelseledamot i NetEnt
2012–2020. Hon har en kandidatexamen i företagsekonomi
från Cameron University och en masterexamen i internationell
företagsekonomi från Göteborgs universitet.
Jan Berntsson
Ledamot
Född: 1964
Nationalitet: Svensk medborgare.
Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsled-
ningen samt i förhållande till större ägare.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: 200 000
B-aktier.
Uppdrag i utskott: Ordförande i Revisions- och hållbarhetsut-
skottet.
Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: Styrelseledamot i AFRY,
Firefly AB och Mitt Liv AB, samt medlem i Nasdaq Stockholms
Bolagskommitté.
Jan Berntsson valdes till styrelseledamot i Kinnevik 2024. Jan
inledde sin karriär på Swedbank innan han anslöt sig till Arthur
Andersen 1989, där han bland annat arbetade ett år i Silicon
Valley. Han blev partner 1999 och gick över till Deloitte 2002,
där han var vd för Deloitte Sverige 2008–2023. Under sin tid på
Deloitte hade Jan flera seniora roller, bland annat som medlem
i Deloittes nordiska ledningsgrupp, styrelsen för Nord- och
Sydeuropa samt den globala styrelsen. Jan har tidigare varit
huvudansvarig revisor för ett antal svenska storbolag, inklusive
Kinnevik 2013–2020. Jan har en kandidatexamen i företagse-
konomi från Stockholms universitet.
STYRELSE
Per 31 december 2025
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 42
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
43
Henrik Lundin
Ledamot
Född: 1974
Nationalitet: Svensk medborgare.
Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och
bolagsledningen samt i förhållande till större ägare.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: 50 000
B-aktier. IMAS Foundation innehar 1,7 procent av aktierna i
Kinneviks portföljbolag Stegra.
Uppdrag i utskott: Ledamot i utskottet för Medarbetarfrågor
och Ersättningar.
Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: Vd och CIO för IMAS
Foundation, och styrelseledamot i Lysa Fonder.
Henrik Lundin valdes till styrelseledamot i Kinnevik 2025. Henrik
är en erfaren ledare inom investeringar och är vd och Chief
Investment Officer för IMAS Foundation, som finansiellt stöder
INGKA Foundation och, i förlängningen, IKEA Foundation. Sedan
Henrik anslöt till IMAS 2014 har portföljen vuxit till 15 miljarder
euro med placeringar i flera tillgångsslag, både noterade och
onoterade, däribland investeringar inom venture, tillväxtbolag
och buyouts. Han inledde sin karriär som finansjournalist
innan han 2001 började på Nordea Wealth Management, där
han arbetade i 14 år och blev investeringsstrategichef 2005.
Han är styrelseledamot i det svenska fintechbolaget Lysa
Fonder. Henrik har en kandidatexamen i nationalekonomi från
Stockholms universitet och en Executive MBA från INSEAD.
Rubin Ritter
Ledamot
Född: 1982
Nationalitet: Tysk medborgare.
Oberoende: Oberoende i förhållande till större ägare.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: -
Uppdrag i utskott: -
Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: -
Rubin Ritter valdes till styrelseledamot i Kinnevik 2025. Han
var Co-CEO på Zalando i elva år och utvecklade bolaget från
ett privat tillväxtbolag i tidigt skede till Europas ledande
modeplattform. Rubin inledde sin karriär på McKinsey &
Company, där han var Senior Associate mellan 2007 och 2010.
Han har en diplomexamen från WHU – Otto Beisheim School of
Management.
Den 15 mars 2026 utsågs Rubin Ritter till tillförordnad VD för
Kinnevik.
Camilla Giesecke
Ledamot
Född: 1980
Nationalitet: Svensk medborgare.
Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och
bolagsledningen samt i förhållande till större ägare.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: 2 820
B-aktier.
Uppdrag i utskott: -
Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: COO på Klarna och
styrelseordförande i Estrid.
Camilla Giesecke har haft en viktig roll i Klarnas resa till en
position som ett av Europas mest framgångsrika tillväxtbolag.
Sedan hon började på Klarna 2017 har hon haft flera ledande
positioner, inklusive Chief Financial Officer och Chief Expansion
Officer, innan hon utsågs till Chief Operating Officer 2022.
Camilla inledde sin karriär som M&A-analytiker på J.P. Morgan
Chase & Co. i London. Mellan 2006 och 2013 arbetade hon som
Investment Professional på Investor AB och hade flera ledande
positioner i dess portföljbolag, såsom Permobil AB och Saab AB.
Utöver sina operativa roller har hon varit styrelseledamot i BHG
Group och är för närvarande styrelseordförande i Estrid. Hon har
en civilekonomexamen från Handelshögskolan i Stockholm.
*Camilla Giesecke är styrelseordförande i Estrid Studios AB, i
vilket Kinneviks styrelseordförande Cristina Stenbeck indirekt
innehar 4,6 procent av aktierna.
STYRELSE
Per 31 december 2025
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 43
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
44
Georgi Ganev
Verkställande direktör (CEO)
Anställd: 2018 (lämnade sin roll den 15 mars 2026 efter att
Rubin Ritter utsetts till tillförordnad VD)
Född: 1976
Nationalitet: Svensk medborgare.
Styrelseuppdrag: Styrelseledamot i Aira och Reach for Change.
Tidigare erfarenhet: VD på Dustin, VD för Bredbandsbolaget
och CMO på Telenor Sweden.
Utbildning: Civilingenjörsexamen i informationsteknologi från
Uppsala universitet.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: 425 907
B-aktier.
Incitamentsaktier: 293 030 (2024–29), 140 580 (2023–28),
86 000 (2022–27), 70 000 (2021–26).
Georgi började på Kinnevik 2018 från Dustin där han var vd 2012–
2017. Dessförinnan var han vd för Bredbandsbolaget 2007–2010
och CMO på Telenor Sweden 2010–2012. Georgi inledde sin
karriär inom Kinneviksfären inom försäljnings-, marknads- och
produktchefsroller på Tele2 2002. Under Georgis ledarskap
har Kinnevik genomgått en strategisk förflyttning med fokus på
tillväxtinvesteringar och blivit en av Europas ledande noterade
tillväxtinvesterare. Med sin ingenjörsbakgrund brinner Georgi
för att bygga transformerande bolag som med hjälp av teknik
skapar nya marknader eller omdefinierar befintliga.
Samuel Sjöström
Finansdirektör (CFO)
Anställd: 2013
Född: 1987
Nationalitet: Svensk medborgare.
Styrelseuppdrag: Playground Music Scandinavia.
Tidigare erfarenhet: Flera olika roller på Kinnevik, senast som
Chief Strategy Officer.
Utbildning: Ekonomie kandidat från Handelshögskolan i
Stockholm och juristexamen från Stockholms universitet.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: 100 000
B-aktier, varav 31 700 genom pension, försäkring eller liknande.
Incitamentsaktier: 72 080 (2024–29), 50 720 (2023–28), 29
000 (2022–27), 22 000 (2021–26).
Samuel började på Kinnevik 2013 direkt efter universitetet
som CFO trainee och utsågs själv till CFO cirka nio år senare.
Under sin tid på Kinnevik har han främst ägnat sig åt att
planera, driva och genomföra transformationen av Kinnevik
till ett tillväxtfokuserat investmentbolag, med dess många
implikationer för vårt förhållningssätt till kapitalallokering och
kommunikation med intressenter.
Med den strategiska transformationen slutförd under 2024
ägnar han i dag mest sin tid åt att hjälpa befintliga och potentiella
investerare att förstå Kinneviks portfölj och plattform, och
stötta vårt investeringsteam i att få ut det mesta av sin och våra
portföljbolags potential.
Natalie Tydeman
Managing Investment Director
Anställd: 2021
Född: 1971
Nationalitet: Brittisk medborgare.
Styrelseuppdrag: Job&Talent, Betterment, Solugen (observer),
Stegra (observer), Charm (observer).
Tidigare erfarenhet: Senior Partner på GMT Communications
Partners, Senior Vice President – Ventures på Fremantle Media,
Managing Director of Online & Interactive på Fox Kids Europe.
Utbildning: MBA från Harvard Business School och BA i
matematik från University of Oxford.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: 23 088
B-aktier, varav 6 186 genom pension, försäkring eller liknande.
Incitamentsaktier: 218 080 (2024–29), 130 780 (2023–28), 80
000 (2022–27), 60 000 (2021–26).
Natalie leder Kinneviks investeringsteam och är medansvarig för
klimat- och Climate Tech investeringar.
Efter att ha inlett sin karriär med att bygga och investera i
disruptiva teknikbolag, brinner Natalie i dag för nästa våg
av teknologisk innovation och särskilt möjligheten att stötta
visionära grundare i att skala upp generationsbolag som
kommer minska de globala koldioxidutsläppen, samtidigt som
de skapar ekonomiskt och strategiskt värde för kunder och
levererar långsiktigt ökad avkastning för investerare.
LEDNINGSGRUPP
Per 31 december 2025
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 44
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
45
Torun Litzén
Informationsdirektör
(Director Corporate Communication)
Anställd: 2007 (lämnade sin anställning den 3 februari 2026)
Född: 1967
Nationalitet: Svensk medborgare.
Styrelseuppdrag: Ordförande i Reach for Change.
Tidigare erfarenhet: Senior IR Officer på Nordea, fondförvaltare
på HQ Fonder och managementkonsult på Coopers & Lybrand i
Moskva, Ryssland.
Utbildning: Civilekonom från Handelshögskolan i Stockholm.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: 48 364
B-aktier, varav 1 000 genom pension, försäkring eller liknande.
Incitamentsaktier: 48 770 (2024–29), 34 320 (2023–28), 21
000 (2022–27), 22 000 (2021–26).
Torun började på Kinnevik 2007 som kommunikationsdirektör. In-
nan dess arbetade hon som investor relations officer på Nordea
och som fondförvaltare på HQ Fonder, efter att ha inlett sin karriär
som konsult i Moskva, Ryssland. Med hennes långa erfarenhet har
Torun en djup förståelse för Kinneviks intressenter. Hon har varit
avgörande för att skapa och berätta Kinneviks story gentemot
såväl befintliga som potentiella investerare och medieaktörer,
från de första digitala tillväxtinvesteringarna till Kinneviks nuva-
rande strategiska position som en ledande tillväxtinvesterare.
Torun ansvarar också för att utveckla Kinneviks hållbarhetsstrate-
gi, utföra en strukturerad intressentmodell och ett skräddarsytt
tillvägagångssätt för att implementera hållbarhetsstrategier i var-
je portföljbolag med syfte att skapa affärsvärde och som stöttar
bolagens övergripande strategier.
Christian Scherrer
Senior Investment Director
Anställd: 2014
Född: 1986
Nationalitet: Schweizisk medborgare.
Styrelseuppdrag: Enveda, Spring Health, Cityblock Health
(observer), Transcarent (observer).
Tidigare erfarenhet: JP Morgan.
Utbildning: MSc i finans från Imperial College och BA i Ekonomi
och administration från University of Zürich.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: 27 043 B-aktier.
Incitamentsaktier: 163 032 (2024–29), 76 820 (2023–28), 43
000 (2022–27), 28 378 (2021–26), 33 600 (2020–25).
Christian började på Kinnevik 2014 efter att ha startat sin karriär
på JP Morgan inom teknologi- och media investment banking.
Sedan dess har han byggt upp en betydande hälsovårdsportfölj
som i dag representerar över en tredjedel av Kinneviks
portfölj. Han har hjälpt till att forma och genomföra Kinneviks
hälsovårdsstrategi och har investerat nästan 1 miljard USD i
hälsovårds- och teknikbolag i USA och Europa.
Christian var en tidig investerare i ledande hälsovårdsbolag
som Livongo (förvärvat av TDOC), VillageMD (förvärvat av WBA),
Cityblock, Cedar, Transcarent och Spring Health. Christian har
också lett Kinneviks investeringar i bioteknik, inklusive betydande
investeringar i Recursion (RXRX) och Enveda Biosciences.
Anna Stenberg
Chief People & Platform Officer
Anställd: 2020
Född: 1979
Nationalitet: Svensk medborgare.
Styrelseuppdrag: Styrelseledamot i Bonnier Ventures, Tipser
och Ingager, styrelseordförande i QuizRR samt medlem i Reach
for Changes Advisory Board.
Tidigare erfarenhet: Grundare av WES och flera chefspositioner
på Modern Times Group.
Utbildning: Civilekonom från Handelshögskolan i Stockholm.
Innehav inklusive eventuellt närstående person: 32 400
B-aktier, varav 6 150 genom bolag.
Incitamentsaktier: 62 640 (2024–29), 44 080 (2023–28), 29
000 (2022–27), 22 000 (2021–26).
Anna återvände till Kinnevik 2020 som Chief People and Platform
Officer efter ett decennium som entreprenör och grundare av
WES, som förvärvades av SJR 2019. Hon var tidigare åtta år på
Kinnevik, började som management trainee 2003 och ledde
därefter verksamheter inom det tidigare portföljbolaget MTG.
Med förstahandserfarenhet som entreprenör och
portföljbolagsledare driver Anna Kinneviks plattform och
stöttar investerare med operativ expertis och tillväxtstrategier.
Hon är också medlem i investeringskommittén och leder due
diligence arbete för att bedöma ledarskap och organisatorisk
kapacitet i potentiella investeringar.
LEDNINGSGRUPP
Per 31 december 2025
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 45
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
FINANSIELLA RAPPORTER
Avsnitt fem
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 46
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 47
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
För tiden 1 januari-31 december (Mkr)
Not
20252024
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar
3
-4 222
-2 661
Erhållna utdelningar
3
23
Administrationskostnader
16
-341
-448
Övriga rörelseintäkter
10
19
Övriga rörelsekostnader
-1
-8
Rörelseresultat
-4 554
-3 075
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter
4
411
656
Räntekostnader och andra finansiella kostnader
4
-95
-203
Resultat efter finansnetto
-4 238
-2 622
Skatt
7
892
-1
Årets resultat
-3 346
-2 623
Årets totalresultat
-3 346
-2 623
Resultat per aktie före/efter utspädning, kronor
-12,08
-9,47
Antal utestående aktier vid årets slut
276 972 664
276 972 664
Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning
276 972 664
276 972 664
Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning
276 972 664
276 972 664
Koncernens resultaträkning och totalresultat
För tiden 1 januari-31 december (Mkr)
Not
2025
2024
Erhållna utdelningar
3
0
23
Kassaflöde från operativa kostnader
-340
-422
Erhållna räntor
182
237
Erlagda räntor
-57
-58
Kassaflöde från den löpande verksamheten
-215
-220
Investering i aktier och övriga värdepapper
6
-2 812
-4 069
Försäljning av aktier och övriga värdepapper
6
163
12 940
Kassaflöde från investeringsverksamheten
-2 649
8 871
Amortering
-1 500
0
Betald utdelning
0
-6 370
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
-1 500
-6 370
Årets kassaflöde
-4 364
2 281
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid årets början
14 619
11 951
Omvärdering av kortfristiga placeringar under året
1 37
3 87
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid årets slut
10 392
14 619
Koncernens kassaflödesanalys
KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 48
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Per den 31 december (Mkr)
Not
2025
2024
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
3
27 307
29 226
Materiella anläggningstillgångar
89
75
Nyttjanderättstillgångar
43
55
Övriga långfristiga fordringar
106
Summa anläggningstillgångar
27 545
29 356
Omsättningstillgångar
Övriga omsättningstillgångar
180
132
Kortfristiga placeringar
8
10 021
11 473
Likvida medel
8
371
3 146
Summa omsättningstillgångar
10 572
14 751
SUMMA TILLGÅNGAR
38 117
44 107
Koncernens balansräkning
Per den 31 december (Mkr)
Not
2025
2024
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
9
Aktiekapital
28
28
Övrigt tillskjutet kapital
8 840
8 840
Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat
27 004
30 334
Summa eget kapital
35 872
39 202
Långfristiga skulder
Räntebärande lån
10
495
1 992
Avsättningar för pensioner
19
19
Skatteskuld
7
5
950
Övriga skulder
11
41
49
Summa långfristiga skulder
560
3 010
Kortfristiga skulder
Räntebärande lån
10
1 500
1 500
Övriga skulder
11
185
39 5
Summa kortfristiga skulder
1 685
1 895
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER
38 117
44 107
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 49
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Rapport över förändringar i eget kapital för koncernen
Aktie- Övrigt tillskjutet Balanserade vinstmedel inkl Totalt eget
Mkrkapitalkapitalårets resultatkapital
Belopp vid årets ingång 1 januari 2024
28
8 840
39 293
48 161
Periodens resultat
-2 623
-2 623
Årets totalresultat
-2 623
-2 623
Transaktioner med aktieägare
Kontantutdelning
1)
-6 370
-6 370
Effekt av aktiesparprogram
34
34
Belopp vid årets utgång 31 december 2024
28
8 840
30 334
39 202
Periodens resultat
-3 346
-3 346
Årets totalresultat
-3 346
-3 346
Transaktioner med aktieägare
Effekt av aktiesparprogram
16
16
Belopp vid årets utgång 31 december 2025
28
8 840
27 004
35 872
1)
Vid årsstämman 2024 beslutades om en extra kontant värdeöverföring till innehavare av stamaktier (d.v.s. A-aktier och B-aktier) genom ett inlösenprogram.
Varje stamaktie i Kinnevik berättigade till en (1) inlösenaktie, och varje inlösenaktie berättigade till ett inlösenbelopp om 23,00 SEK per aktie.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 50
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Not 1 Väsentliga Redovisningsprinciper
Överensstämmelse med normgivning och lag
Koncernredovisningen är upprättad i enlighet med IFRS redovisnings-
standarder sådana de antagits av EU samt med tillämpning av de svenska
reglerna i RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner från Rådet
för hållbarhets- och finansiell rapportering.
Moderbolagets årsredovisning är upprättad i enlighet med svensk
lag och med tillämpning av rekommendation RFR 2 kompletterande
Redovisningsregler för juridiska personer från Rådet för hållbarhets- och
finansiell rapportering.
Förutsättningar vid upprättandet av moderbolagets och koncernens
finansiella rapporter
De finansiella rapporterna presenteras i svenska kronor, vilket
överensstämmer med Moderbolagets funktionella valuta. Beloppen är
avrundade till närmaste miljontal (Mkr) om inte annat anges. Till följd
av avrundningar kan siffror presenterade i de finansiella rapporterna
i vissa fall inte exakt summera till totalen och procenttal kan avvika
från de exakta procenttalen. Majoriteten av koncernens tillgångar
är finansiella och merparten av dessa redovisas till verkligt värde.
Övriga tillgångar och skulder är i huvudsak redovisade till historiska
anskaffningsvärden. Anläggningstillgångar består i allt väsentligt av
belopp som förväntas återvinnas eller betalas efter mer än tolv månader
räknat från balansdagen och långfristiga skulder består av värden som
koncernen har en ovillkorad rätt att välja att betala längre bort i tiden
än tolv månader räknat från balansdagen. Övriga tillgångar och skulder
klassificeras som omsättningstillgångar respektive kortfristiga skulder.
Redovisningsprinciperna har tillämpats konsekvent på samtliga perioder
som presenteras i de finansiella rapporterna, om inte annat framgår.
Nya standarder som ännu inte börjat tillämpas
Från 1 januari 2027 träder IFRS 18 Presentation och upplysningar i finansiella
rapporter i kraft. Den nya standarden kommer ge resultaträkningen en
ny struktur, samt kräva upplysningar kring vissa resultatmått. IFRS 18
kommer ersätta IAS 1 Utformning av finansiella rapporter, men ger ingen
effekt på värderingen av poster i de finansiella rapporterna. Dock kommer
klassificering och rubricering ändras för vissa poster och standarden kan
ändra vilka transaktioner som ingår i rörelseresultatet. Ett arbete pågår
för att kartlägga hur den nya standarden kommer påverka koncernens
finansiella rapporter.
Av övriga EU godkända nya och ändrade IFRS redovisningsstandarder
samt från IFRIC tolkningsuttalanden bedöms inga för närvarande påverka
Kinneviks resultat eller finansiella ställning i väsentlig omfattning. Samma
sak gäller svenska regelverk.
Klassificering som investmentföretag
Kinnevik uppfyller kriterierna för ett Investmentföretag enligt IFRS 10 och
följande viktiga beaktanden har gjorts vid den bedömningen:
■ Kinnevik tar in kapital från sina aktieägare i syfte att investera i
portföljbolag som Kinnevik sedan hjälper till att utveckla i syfte att
generera avkastning både i form av direktavkastning och värdestegring
på investeringarna. Investeringar sker både i noterade och icke noterade
bolag.
■ Kinnevik följer upp och utvärderar kontinuerligt sina investeringar i
portföljbolag baserat på verkligt värde.
■ Kinnevik är i dag fokuserat på investeringar inom ett antal olika sektorer.
Bolaget har inte någon uttalad tidshorisont för när ett innehav ska
avyttras men investeringsstrategin utvärderas löpande och inriktningen
förändras över tid.
Detta innebär att även de operativa dotterbolagen redovisas till verkligt
värde i stället för att konsolideras. Endast dotterbolag som tillhandahåller
tjänster med koppling till investmentföretagets investeringsverksamhet
konsolideras.
I enlighet med IAS 28 Innehav i intresseföretag och joint ventures redovisas
innehav i intressebolag till verkligt värde med värdeförändringar via
resultatet i enlighet med IFRS 9 Finansiella instrument.
Finansiella instrument
Finansiella instrument som redovisas i balansräkningen för koncernen
omfattar på tillgångssidan aktier och andelar värderade till verkligt värde
via resultatet, andra finansiella placeringar, lånefordringar, kundfordringar,
kortfristiga placeringar, likvida medel samt derivat. På skuldsidan återfinns
låneskulder, leverantörsskulder samt derivat. Finansiella tillgångar som är
avistainstrument redovisas på affärsdagen, vilken är den dag då koncernen
förbinder sig att förvärva eller avyttra instrumentet.
Klassificering och värdering
Finansiella instrument klassificeras i olika kategorier. Klassificeringen av
finansiella tillgångar görs på grundval av egenskaperna hos de avtalsenliga
kassaflödena från den finansiella tillgången och koncernens affärsmodell.
Värderingen efter det första redovisningstillfället beskrivs under respektive
kategori nedan.
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultatet
Finansiella tillgångar i denna kategori värderas löpande till verkligt värde
med värdeförändringar redovisade i resultatet.
Kinneviks finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultatet
består av finansiella tillgångar, inklusive kortfristiga placeringar och
lånefordringar, som enligt företagsledningens riskhanterings och
investeringsstrategi förvaltas och utvärderas baserat på verkligt värde.
Fordringar till upplupet anskaffningsvärde
Lånefordringar och andra fordringar som är icke-derivata finansiella
tillgångar, inklusive kassa och likvida medel, med fastställda eller
fastställbara betalningar och fastställd löptid och som inte är noterade på
en aktiv marknad värderas till upplupet anskaffningsvärde. Nedskrivning av
osäkra fordringar bedöms individuellt.
Kundfordringar förfaller i allmänhet till betalning efter 30 dagar.
Derivat
Kinnevik använder i förekommande fall derivat för att säkra risker i
kassaflöden. Ett exempel är ränteswappar för att säkra ränterisken i
obligationsemissioner. Kinnevik tillämpar inte säkringsredovisning utan
värdeförändring redovisas som en finansiell post i resultaträkningen.
Skulder till upplupet anskaffningsvärde
Finansiella skulder som inte klassificeras som innehav för handel värderas till
upplupet anskaffningsvärde. Upplupet anskaffningsvärde bestäms utifrån
den effektivränta som beräknades när skulden togs upp. Det innebär att
över och undervärden liksom direkta kostnader i samband med upptagande
av lån periodiseras över skuldens löptid.
Värdering till verkligt värde
Verkligt värde definieras i IFRS 13 som det pris som vid värderingstidpunkten
skulle erhållas vid försäljning av en tillgång eller betalas vid en överlåtelse av
en skuld genom en ordnad transaktion mellan marknadsaktörer.
Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad
baseras på noterade marknadspriser på balansdagen. Marknadspriset som
används är den på balansdagen sista avgivna köpkursen. För bolag med två
aktieslag används det mest likvida aktieslagets marknadskurs.
Verkligt värde avseende andra finansiella instrument fastställs med ledning
av de metoder som i varje enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen
av verkligt värde. För tillgångar och skulder med förfall inom ett år antas
nominellt värde justerat för ränta och premier ge en god approximation av
verkligt värde.
Kinneviks onoterade innehav värderas med utgångspunkt i IFRS 13 och
International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines, varvid
en samlad bedömning görs för att fastställa vilken värderingsmetod och
vilka referenspunkter som är lämpliga för att bestämma det verkliga värdet
av respektive innehav. Även om en värdering från en finansieringsrunda
inte används som värderingsmetod, så kan den fungera som en viktig
referenspunkt för värderingen av tillgången i fråga, särskilt vad gäller
yngre portföljbolag för vilka traditionella värderingsmetoder är mindre
tillämpbara. Vid nyemissioner tas hänsyn till ifall de nyemitterade aktierna
har andra rättigheter och/eller högre preferens till bolagets tillgångar än
tidigare utgivna aktier.
KONCERNENS NOTER
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 51
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
De värderingsmetoder som används av Kinnevik inkluderar att applicera
relevanta multiplar på bolagets historiska eller förväntade försäljning eller
resultat, och värdering av framtida kassaföden. Vid en värdering baserad på
multiplar beaktas skillnader i storlek, historisk tillväxt och lönsamhet samt
kapitalkostnad.
Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav leds av företagets
finansdirektör och utförs av ett värderingsteam, oberoende av respektive
innehavs investment manager, och baseras på finansiell information
rapporterad från respektive innehav. Precisionen och tillförlitligheten i
finansiell information som används i värderingarna säkerställs genom
löpande kontakter med ledningen för respektive innehav samt regelbundna
genomgångar av deras rapportering. Information och synpunkter på
tillämpliga värderingsmetoder inhämtas periodvis från välrenommerade
investmentbanker och revisionsfirmor. Värderingarna diskuteras med
finansdirektör och VD, varefter ett förslag diskuteras med Revisionsutskottet
samt de externa revisorerna. Efter deras granskning och eventuella
justeringar godkänns värderingarna och inkluderas i Kinneviks redovisning
innan den godkänns vid ett möte där bolagets externa revisorer närvarar.
I not 2 lämnas upplysningar för koncernen per klass av finansiella
instrument som värderas till verkligt värde via resultatet med uppdelning i
nedanstående tre nivåer:
Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad
för samma instrument.
Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med observerbara
marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från
pris) och som inte inkluderats i Nivå 1.
Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingsteknik, med
väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden.
Långsiktiga incitamentsprogram och aktierelaterade ersättningar
Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram som lanserades 2020-24 baseras
på en struktur där deltagarna tecknar och erhåller incitamentsaktier. Dessa
incitamentsaktier omvandlas till Kinnevik B-aktier efter fem år, förutsatt
att vissa prestations- och anställningsvillkor är uppfyllda. För att delta
i programmen krävs att anställda gör en personlig investering. I utbyte
subventionerar Kinnevik värdet av deltagandet i programmen i varierande
omfattning, inklusive skatteeffekten vid beviljande. Det verkliga värdet av
subventionerade incitamentsaktier, inklusive sociala avgifter, redovisas i
enlighet med IFRS2 och kostnadsförs över varje programs intjänandeperiod.
Skatteeffekten på detta verkliga värde, inklusive sociala avgifter, har
kostnadsförts direkt vid utbetalningstillfället. Inga kostnader för sociala
avgifter kommer att uppstå vid en framtida potentiell omvandling av
incitamentsaktier till Kinnevik B-aktier.
Intäktsredovisning
Intäkter från serviceverksamhet redovisas när tjänsterna tillhandahålles
kunden efter avdrag för eventuella rabatter.
Ränteintäkter redovisas i takt med att de intjänas baserat på de finansiella
tillgångarnas fastställda värden.
Mottagen utdelning redovisas när aktieägarnas rätt till erhållande av
utdelning har fastställts.
Skatt
Total skatt, vilken belastar årets resultat, utgörs av aktuell skatt. Ingen
uppskjuten skatt redovisas då skattemässiga vinster inte förväntas
uppkomma inom en överskådlig tid.
Utbetalda utdelningar
Kontantutdelningar och sakutdelningar till aktieägare redovisas under den
redovisningsperiod som utdelningen beslutas. För sakutdelningar redovisas
nettotillgångarnas marknadsvärde vid utdelningstidpunkten som utdelat
värde.
Leasing
Nyttjanderätten av kontorslokalen i England (leasingtillgången) och skulden
värderas till nuvärdet av framtida hyresbetalningar och redovisas i rapporten
över finansiell ställning. Nyttjanderätten inkluderar även direkta kostnader
hänförliga till tecknandet av leasingavtalet. I resultaträkningen redovisas
avskrivningar på nyttjanderätten och räntekostnader. Nyttjanderätten
redovisas separat från andra tillgångar i rapporten över finansiell ställning.
Korta leasingkontrakt (12 månader eller kortare) och leasingavtal där
underliggande tillgång uppgår till lågt värde redovisas linjärt över löptiden i
rörelseresultatet.
Kassaflödesanalys
Kinnevik upprättar kassaflödesanalys för moderbolaget och koncernen
enligt den direkta metoden. Vid upprättande av kassaflödesanalys
inkluderas kassa och bank, placeringar i korta räntefonder samt andra
placeringar med en ursprunglig löptid om högst tre månader bland likvida
medel. Bokfört värde av dessa tillgångar motsvarar marknadsvärdet.
Väsentliga bedömningar och antaganden
Vid upprättande av års-och koncernredovisningen görs bedömningar
och antaganden som påverkar redovisning och tilläggsupplysningar.
Nedan följer en sammanfattning av väsentliga bedömningar från styrelse
och företagsledning vid tillämpningen av IFRS samt antaganden och
uppskattningar som till sin natur är svårbedömda.
Viktiga bedömningar vid tillämpning av
koncernens redovisningsprinciper
Se Not
Lämplig värderingsmetod, jämförbara
Värdering av ono t- noterade bolag, finansiell utveckling och
erade innehav
utsikter, senaste transaktioner
Not 2
Miljöärenden
Framtida beslut i Länsstyrelser etc
Not 14
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 52
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Not 2 Finansiella tillgångar och skulder
Finansiella tillgångar och skulder per kategori
Verkligt värde via
Fordringar till upplupet Skulder till upplupet Summa redovisat Verkligt
resultaträkningen anskaffningsvärde anskaffningsvärde värde värde
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde
27 307
-
-
27 307
27 307
Övriga omsättningstillgångar
-
247
-
247
247
Derivat
38
-
-
38
38
Kortfristiga placeringar
10 021
-
-
10 021
10 021
Likvida medel
-
371
-
371
371
Summa finansiella tillgångar
37 366
618
-
37 984
37 984
Räntebärande lån
-
-
1 995
1 995
1 995
Leverantörsskulder
-
-
7
7
7
Övriga skulder
-
-
98
98
98
Summa finansiella skulder
-
-
2 100
2 100
2 100
2024
Verkligt värde via
Fordringar till upplupet Skulder till upplupet Summa redovisat Verkligt
resultaträkningen anskaffningsvärde anskaffningsvärde värde värde
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde
29 226
-
-
29 226
29 226
Övriga omsättningstillgångar
-
51
-
51
51
Derivat
79
-
-
79
79
Kortfristiga placeringar
11 473
-
-
11 473
11 473
Likvida medel
-
3 146
-
3 146
3 146
Summa finansiella tillgångar
40 778
3 197
-
43 975
43 975
Räntebärande lån
-
-
3 492
3 492
3 492
Leverantörsskulder
-
-
9
9
9
Övriga skulder
-
-
276
276
276
Summa finansiella skulder
-
-
3 777
3 777
3 777
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 53
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde
via resultaträkningen per nivå
I nedanstående tabeller lämnas upplysningar om hur verkligt värde bestäms för Kinneviks finansiella tillgångar och
skulder. Uppdelning av hur verkligt värde bestäms görs utifrån de tre nivåer som definieras i Not 1.
2025 2024
Nivå 1
Nivå 2
Nivå 3
Summa
Nivå 1
Nivå 2
Nivå 3
Summa
Global Fashion Group
222
-
-
222
198
-
-
198
Recursion
505
-
-
505
888
-
-
888
Summa noterade
innehav
727
-
-
727
1 086
-
-
1 086
Agreena
-
-
170
170
-
-
341
341
Aira
-
-
989
989
-
-
690
690
Betterment
-
-
1 696
1 696
-
-
1 690
1 690
Cedar
-
-
695
695
-
-
849
849
Cityblock
-
-
1 460
1 460
-
-
1 745
1 745
Enveda
-
-
1 401
1 401
-
-
944
944
HungryPanda
-
-
498
498
-
-
556
556
Instabee
-
-
725
725
-
-
958
958
Mews
-
-
2 059
2 059
-
-
1 137
1 137
Omio
-
-
661
661
-
-
792
792
Pelago
-
-
424
424
-
-
339
339
Perk
-
-
3 853
3 853
-
-
4 298
4 298
Pleo
-
-
1 869
1 869
-
-
2 445
2 445
Solugen
-
-
461
461
-
-
552
552
Spring Health
-
-
4 873
4 873
-
-
5 779
5 779
2025 2024
Nivå 1
Nivå 2
Nivå 3
Summa
Nivå 1
Nivå 2
Nivå 3
Summa
Stegra
-
-
649
649
-
-
1 305
1 305
Transcarent
-
-
828
828
-
-
772
772
Partnerskapsfonder
-
-
310
310
-
-
355
355
Övriga investeringar
-
-
2 959
2 959
-
-
2 593
2 593
Summa onoterade
innehav
-
-
26 580
26 580
-
-
28 140
28 140
Kortfristiga placeringar
10 021
-
-
10 021
11 473
-
-
11 473
Summa finansiella
tillgångar värderade
till verkligt värde via
resultaträkningen
10 748
-
26 580
37 328
12 559
-
28 140
40 699
Förändringar i finansiella tillgångar i nivå 3
2025
2024
Ingående balans 1 januari
28 140
28 152
Investeringar
2 584
3 485
Försäljningar
-382
-70
Förändring i verkligt värde
-3 762
-3 427
Utgående balans 31 december
26 580
28 140
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 54
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Verkligt värde av onoterade tillgångar
Principer & processer
Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och
International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines
(tillgängliga här). Vi använder oss av värderingsmetoder som investerare
i privata marknader använder när bolag värderas i samband med
investeringsbeslut. Detta innefattar typiskt sett multiplar baserat på
försäljning, bruttovinst och rörelsevinst. För bolag som ännu inte uppvisar
försäljning används typiskt sett scenariobaserade ansatser eller modeller
baserade på diskonterade kassaflöden. Precisionen och tillförlitligheten
av finansiell information som används i värderingarna säkerställs genom
löpande kontakter med portföljbolagen samt regelbundna genomgångar av
deras rapportering.
Värderingsmultiplar kalibreras mot noterade jämförelsebolag med
liknande affärsmodeller, finansiella profiler och slutmarknader. Dessa
jämförelsegrupper utvärderas regelbundet inklusive genom att ta
hjälp från externa värderingsexperter. Värderingsnivåer jämfört med
jämförelsegrupper kalibreras främst med hänsyn till skillnader i tillväxt och
lönsamhetsnivåer, och ytterligare kalibrering görs med hänsyn till storlek,
finansiell position och uthållighet, hur vägen mot och tiden till likviditet ser
ut, samt kvaliteten och regelbundenheten i försäljning. När tillämpligt tas
hänsyn till ägande med varierande rättigheter såsom likvidationspreferenser
och hur dessa påverkar fördelningen av bolagsvärde mellan ett bolag olika
intressenter.
Värderingsarbetet leds av Kinneviks CFO och hans värderingsgrupp, som
agerar oberoende från investeringsteamet. Värderingarna godkänns av
VD, varefter de presenteras, diskuteras och itereras med Revisions- och
Hållbarhetsutskottet. Kinneviks externa revisorer granskar värderingarna av
ett antal portföljbolag varje kvartal och rapporterar sina iakttagelser direkt
till Revisions- och Hållbarhetsutskottet. Efter denna process och Revisions-
och Hållbarhetsutskottets godkännande av de finala värderingarna,
inkluderas de i Kinneviks redovisning.
I enlighet med IFRS 13 tillhandahålls upplysningar i denna not per typ av
finansiella tillgångar som värderas till verkligt värde i balansräkningen:
Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad
för samma instrument.
Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med observerbara
marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från
pris) och som inte inkluderats i Nivå 1.
Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingstekniker, med
väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden .
Utveckling under 2025
Stabilitet i portföljen, volatilitet i marknaden
Under 2025 ökade värdet på vår privata portfölj med 1 procent i
konstanta valutor, och minskade med 12 procent i svenska kronor. Fortsatt
operationell utveckling och stabilitet i våra kärnbolag och mogna bolag
kunde inte kompensera för multipelkontraktion för publika jämförelsebolag,
valutamotvind, samt negativ utveckling i Climate Tech.
Våra kärnbolag presterade bra operationellt under 2025. Utan
nytillskottet Oviva ökade gruppen sin omsättning med 34 procent och
förbättrade sin EBITDA-marginal. Inklusive Oviva växte gruppen med
40 procent i genomsnitt och minskade negativa EBITDA-marginaler
med 4 procentenheter jämfört mot 2024. Perk och Mews annonserade
finansieringsrundor på värderingsnivåer väsentligt över vårt substansvärde,
vilket möjliggjort ökade investeringar i tillväxt men som i sin tur har haft
negativ påverkan på marginalerna för båda bolagen. Spring nådde sitt
första helår med en positiv EBITDA-marginal och Cityblock bibehöll en
ensiffrig negativ EBITDA-marginal trots branschövergripande motvind på
bruttomarginalnivå. Samtidigt växte våra mogna bolag med 13 procent i
genomsnitt, med 3 procent i EBITDA-marginal under året.
I genomsnitt minskade värderingsmultiplarna för våra jämförelsebolag
med 10 procent under året vilket var i linje med våra bolags multiplar som
minskade med 9 procent. Multipelkontraktionen var mest betydande i vår
Health & Bio-sektor. Totalt hade de minskade multiplarna en negativ effekt
om 2,4 miljarder kronor på våra värderingar av den privata portföljen. Den
svenska kronan stärktes gentemot alla de viktigaste valutorna för vår privata
portfölj under 2025. Detta hade ytterligare 13 procent, eller 4,1 miljarder
kronor, i negativ effekt på värdet av den privata portföljen.
Under 2025 har transaktioner genomförts i 45 procent av vår privata portfölj
inklusive Mews finansieringsrunda som annonserades i januari 2026. Viktat
på värde genomfördes finansieringsrundor till värderingar som i genomsnitt
var 55 procent över vårt substansvärde från respektive bolags föregående
kvartal. För sekundärtransaktioner var motsvarade värderingsnivå på 9
procents rabatt, och snittet för alla transaktioner på 26 procents premium.
I bolag där vårt substansvärde endast baseras på våra interna modeller
och processer minskade vi de underliggande värderingarna med 8 procent
i konstanta valutor under 2025. Större transaktionsdrivna omvärderingar
under 2025 inkluderade Transcarent under första kvartalet, Enveda under
tredje kvartalet och Mews under fjärde kvartalet.
Alla publika bolag som används som jämförelsebolag för värderingarna av vår
privata portfölj finns tillgängliga på vår webbplats under Investor Relations.
Där finns även en presentation om vår värderingsprocess och metodik,
som beskriver de viktigaste övervägandena och tillvägagångssätten. Vi
rekommenderar därför att du tar del av den presentationen innan du läser
igenom denna not 2.
4,1
Mdkr
2,4
Mdkr
40%
+4pp
Värderingsmetoder
Viktat på värde
EV/NTM
Bruttovinst
64%
DCF
2%
Övrigt
11%
Not: Övrigt inkluderar Scenarioanalys & Milstoplar och Viktad Orderbok.
EV/NTM
Försäljning
24%
Multiplar
Negativ påverkan på den
privata portföljen under 2025
Valutor
Negativ påverkan på den
privata portföljen under 2025
Core Company
försäljningstillväxt
2025 genomsnitt, Y/Y
inklusive Oviva
Core Company
marginalförbättring
2025 genomsnitt, Y/Y
inklusive Oviva
Not: Vår investering i Oviva är inte inkluderad i tabellerna på sidorna 53, 54 och 63,
men är inkluderad där relevant i övriga delar av not 2
Klicka här för presentationen om
vår värderingsprocess och metodik
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 55
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
28,1
27,5
Förändring i
Andel av Förändring i Aktie- Försäljningstill- Förändring i Förändring i
Per sektor
Verkligt värde
portföljen Verkligt värde pris växt 2025 multipel peermultipel
Health & Bio
9 908
35%
-9%
+16%
+37%
-8%
-18%
Software
8 476
30%
-7%
+4%
+38%
-12%
-10%
Climate Tech
2 269
8%
-32%
-46%
-
-
-
Övriga stora
3 580
13%
-10%
+1%
+13%
-11%
+2%
Övriga små
3 269
12%
-15%
+2%
+6%
+13%
-6%
Per kategori
Core
15 036
53%
-10%
+3%
+40%
-14%
-13%
Selected Ventures
3 670
13%
-18%
-21%
-
-
-
Mature
4 275
15%
-12%
+0%
+13%
-12%
-2%
Partnerskapsfonder
310
1%
-14%
-
-
-
-
Okategoriserade
4 211
15%
-12%
+36%
+13%
+5%
-13%
Onoterade portföljen
27 502
97%
-12%
+2%
+32%
-9%
-10%
Fullständig översikt av onoterade portföljen
Värdetrender per sektor och kategori
Mkr och Y/Y förändring, värdeviktat
Illustrativa värdedrivare
Y/Y approximationer, Mdkr
Förändring i NTM försäljningsmultiplar
Kinneviks portföljbolag (röd) mot publika
jämförelsebolag (grå)
Not: Förändring i multipel och peer-multipel baseras på NTM försäljning eller bruttomarginal baserat på värderingsmetod.
Q4 2024 Q4 2025KassaflödeFörändring i
NTM försäljning
Utspädning
& övrigt
Valutor &
likvidations-
preferenser
Netto-
investeringar
Multiplar
Not: Exkluderar Climate Tech-bolagen givet deras tidiga utvecklingsstadie.
Försäljningstillväxt per sektor
Portföljbolag LTM utfall (mörk) & NTM-förväntningar (ljus)
mot publika jämförelsebolag (grå)
+20%
+50%
+40%
+30%
+10%
Health &
Bio
Software Övriga stora
investeringar
Onoterade
portföljen
-10%
-15%
-5%
5%
Y/Y
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 56
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Påverkan av likvidationspreferenser
Mdkr och % av onoterade portföljen
45%
82%
Transaktionsvärderingar jämfört med substansvärde
Marknadsmässiga transaktionsvärderingar jämfört med närmast föregående substansvärde, LTM
Andel av den onoterade portföljen som
prissatts i transaktioner under senaste
12 månaderna
Andel av den onoterade portföljen
som är lönsam eller finansierad till
lönsamhet med en buffert
■ Värdeviktat genomsnitt ■ Genomsnitt ■ Median
Finansieringsrundor Sekundärtransaktioner Alla transaktioner
Total effekt % av verkligt värde
Valutafördelning
% av onoterade portföljen
■ USD ■ EUR ■ SEK ■ GBP
65%
29%
2%
3%
-20%
+60%
+20%
+40%
+50%
+30%
+10%
-10%
+70%
55%
26%
-4%-4%
38%
9%
36%
+80%
73%
-9%
Q4’24 Q1’25 Q2’25 Q3’25 Q4’25
1,6
1,4
1,4 1,4
1,4
5%
5%
6%
6%
5%
Utveckling i viktigaste valutor
Mot SEK, LTM
LTM
-16,6%
-5,4%
-10,4%
■ USD ■ EUR ■ GBP ■ Viktad valutakorg
-13,0%
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 57
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
15,4
15,0
Förändring i Försäljning- 2025 Senast
Verkligt Andel av Förändring i Aktie- stillväxt Förändring i Förändring i Omsätt nings- prisatt
Investering värde portföljen Verkligt värde pris 2025 multipel peermultipel nivå transaktion
Cityblock
1 460
5%
-16%
-0%
>20%
-1%
-8%
>11,5 Mdkr
Q2 ’24
Mews
2 059
7%
+34%
+45%
>35%
+13%
-9%
>3,1 Mdkr
Q1 ’26
Oviva
922
3%
-
-
-
-
-
-
Q4 ’25
Perk
3 853
14%
-10%
+7%
>45%
-20%
-9%
>2,5 Mdkr
Q1 ’25
Pleo
1 869
7%
-24%
-20%
>20%
-22%
-9%
>1,4 Mdkr
Q1 ’24
Spring Health
4 873
17%
-16%
+1%
>25%
-15%
-20%
>5,4 Mdkr
Q3 ’24
Summa
15 036
53%
-10%
+3%
+34%
-14%
-13%
Core Company Utfall Förväntan
Genomsnittliga Senaste Nästa
nyckeltal 12 månader 12 månader
Försäljningstillväxt
34% / 40%
30-40%
Bruttomarginal
54% / 55%
>55%
EBITDA-marginal
-13% / -12%
-5-0%
EV/NTM försäljning
7,6x / 7,5x
5,6x
EV/NTM bruttomarginal
14,7x / 14,3x
10,6x
Core Companies
Illustrativa värdedrivare i Core Companies
Y/Y approximationer, Mdkr
Not: Förändring i multipel och peer-multipel baseras på NTM försäljning eller bruttomarginal baserat på värderingsmetod.
Core Company andel av portfölj
Q4 2024 - Q4 2025, % av portföljen
Q4’24 Q1’25 Q2’25 Q3’25 Q4’25
53%
54%
53%
51%
53%
Värdetrender och nyckeltal
Mkr och Y/Y förändring, värdeviktat
Q4 2024 Q4 2025Kassaflöde Utspädning
& övrigt
Valutor &
likvidations-
preferenser
Netto-
investeringar
Multiplar Förändring i
NTM försäljning
Not: Siffror i grått exkluderar Oviva.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 58
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Verkligt Andel av Förändring i Förändring i Försäljningstillväxt Förändring i Förändring i
Investering värde portföljen Verkligt värde Aktiepris 2025 multipel peermultipel
Betterment
1 696
6%
+0%
+20%
>10%
+4%
+23%
Cedar
695
2%
-18%
-1%
>10%
-18%
-23%
HungryPanda
498
2%
-10%
-3%
>15%
-5%
-13%
Instabee
725
3%
-24%
-24%
>5%
-31%
-10%
Omio
661
2%
-17%
-8%
>20%
-22%
-15%
Summa
4 275
15%
-12%
+0%
+13%
-12%
-2%
Mature Company Utfall Förväntan
Genomsnittliga Senaste Nästa
nyckeltal 12 månader 12 månader
Försäljningstillväxt
13%
10-20%
Bruttomarginal
68%
60-70%
EBITDA-marginal
3%
0-5%
EV/NTM försäljning
4,6x
3,9x
EV/NTM bruttomarginal
6,5x
5,6x
Mature Companies
Illustrativa värdedrivare i Mature Companies
Y/Y approximationer, Mdkr
Värdetrender och nyckeltal
Mkr och Y/Y förändring, värdeviktat
Not: Förändring i multipel och peer-multipel baseras på NTM försäljning för att underlätta jämförelse.
Uppdateringar under året
■ Betterment växte förvaltat kapital med 21 procent under 2025 och var
lönsamt för tredje året i rad med en EBITDA-marginal som ökade med
2 procentenheter. Detta ledde till en ökning om 20 procent i värde i
konstanta valutor under 2025 med en relativt platt värderingsmultipel
■ Cedar fortsatte växa samtidigt som EBITDA-marginalen förbättrades
under 2025, men multiplar för publika jämförelsebolag som minskade
med 18 procent tyngde värderingen under året
■ Instabee växte med 7 procent under 2025 och nådde för första gången
positiv EBITDA för ett helår. Trots dessa operationella framsteg ledde
multipelkontraktion på mer än 30 procent till en nedskrivning av vår
investering på 24 procent.
Q4 2024 Q4 2025KassaflödeFörändring i
NTM försäljning
Utspädning
& övrigt
Valutor &
likvidations-
preferenser
Netto-
investeringar
Multiplar
4,8
4,3
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 59
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Health & Bio
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt
Publika jämförelsebolag vid årets slut
Nyckeltal Kinneviks Peers, Peers,
portfölj genomsnitt övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM)
25-35%
8%
13%
Försäljningstillväxt (LTM)
37%
7%
15%
Bruttomarginal (NTM)
40-50%
61%
73%
EBITDA-marginal (NTM)
0-5%
23%
36%
EV/NTM försäljning
4,0x
2,7x
6,0x
EV/NTM försäljning (Y/Y)
-8%
-18%
-28%
Aktiepris (Y/Y)
+12%
-13%
+3%
Not: ” Kinneviks portfölj” är viktad på värde. ”Peers, övre kvartil” är genomsnittliga värden
för den övre kvartilen i termer av multipel.
Uppdateringar under året
■ Spring Health levererade ytterligare ett år av stark tillväxt under 2025,
samt sitt första helår med lönsamhet på EBITDA-nivå. Vårt substansvärde
minskade dock med 16 procent under året på grund av publika
jämförelsemultiplar och valutamotvind. Efter årets slut meddelade
bolaget förvärvet av Alma och bolagets förväntan att generera 1 miljard
dollar i omsättning året efter fusionen har genomförts
■ Under året har den amerikanska hälsovårdssektorn präglats av ökade
kostnader och osäkerhet kring regelverk. Detta har påverkat vår
värdering av Cityblock negativt, med branschövergripande press på
bruttomarginaler samt justering av planen för 2026 på grund av ett stort
kontrakt som föll ur bolagets avtalspipeline
■ Vår värdering av Enveda ökade med 55 procent under 2025, drivet av
bolagets finansieringsrunda till följd av framsteg i deras kliniska studier
Nyckeltal
Portföljbolag (exkluderat Enveda) och
publika jämförelsebolag, genomsnitt
-9%
35%
Förändring i verkligt
värde (Y/Y)
Andel av portfölj
Klicka här för full-
ständig lista över
publika jämförelse-
bolag som ligger till
grund för värdering
av våra innehav
•
SaaS Universe
•
Healthcare Technology
•
Kinneviks portföljbolag
10x
20x
30x
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 60
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
EV/NTM bruttovinst och försäljningstillväxt
Publika jämförelsebolag vid årets slut
Nyckeltal
Portföljbolag och publika jämförelsebolag, genomsnitt
Software
Uppdateringar under året
■ Mews SaaS-bruttovinst växte med 55 procent under 2025 och
passerade 330 miljoner euro i årligt återkommande intäkter i augusti
2025. Vår investering är värderad i linje med bolagets finansieringsrunda
i januari 2026 vilket är 45 procent högre än vår underliggande värdering
i början av 2025. Vårt substansvärde inkluderar inte vår investering om
20 miljoner euro i januari 2026
■ Under 2025 växte Perks omsättning med 48 procent med en
bruttomarginal på 76 procent. Under året gjorde bolaget betydande
investeringar för att expandera sin produkt samt geografiska avtryck.
I oktober 2025, en säsongsmässigt stark månad, nådde bolaget årligt
återkommande intäkter om 360 miljoner dollar. Vår underliggande
värdering är på nivå som är marginellt högre än den värdering som sattes
vid värderingsrundan som stängde under det första kvartalet av 2025
Not: ” Kinneviks portfölj” är viktad på värde. ”Peers, övre kvartil” är genomsnittliga värden
för den övre kvartilen i termer av multipel.
Nyckeltal Kinneviks Peers, Peers,
portfölj genomsnitt övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM)
30-40%
14%
19%
Försäljningstillväxt (LTM)
38%
17%
24%
Bruttomarginal (NTM)
60-70%
75%
76%
EBITDA-marginal (NTM)
-10-0%
24%
26%
EV/NTM försäljning
7,0x
6,1x
11,5x
EV/NTM försäljning (Y/Y)
-12%
-10%
-4%
Aktiepris (Y/Y)
+4%
-10%
+21%
•
SaaS Universe
•
Healthcare Technology
•
Kinneviks portföljbolag
10x
20x
30x
40x
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
Klicka här för full-
ständig lista över
publika jämförelse-
bolag som ligger till
grund för värdering
av våra innehav
-7%
30%
Förändring i verkligt
värde (Y/Y)
Andel av portfölj
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 61
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Kategorin Climate Tech består av bolag med olika affärsmodeller med det
gemensamma syftet att förändra koldioxidintensiva sektorer. Dessa bolag
har i regel ännu inte någon meningsfull omsättning och är oftast inte fullt
finansierade till lönsamhet, vilket kräver andra värderingsansatser än de vi
använder för resten av vår portfölj. Valet av värderingsmetod för respektive
bolag baseras på hur investerare i den onoterade marknaden har värderat
dessa bolag, inklusive vilka publika jämförelsebolag som använts och vilka
operativa och finansiella nyckeltal som varit i fokus.
Agreenas värdering kalibreras med hjälp av försäljnings- och
bruttomarginalmultiplar på NTM-basis, jämförda med breda bolagsgrupper
av snabbväxande SaaS-bolag och marknadsplatser. Dessa två
jämförelsegrupper delar viktiga likheter med Agreenas affärsmodell och
bruttomarginalprofil.
Airas unika affärsmodell gör att det finns få direkt jämförbara bolag. Vi
värderar bolaget baserat på försäljningsmultiplar på NTM-basis, kalibrerade
mot producenter av energisystem för hemmabruk som Nibe (NIBE-B.ST)
och Lennox (LII), samt energibolag som Sunrun (RUN). Vi beaktar även
värderingen från nyligen genomförda finansieringsrundor i privata bolag
inom förnybar energi såsom Enpal och 1komma5.
Solugen värderas huvudsakligen med hjälp av framåtblickande
försäljningsmultiplar som är applicerade på bolagets sannolikhetsviktade
pipeline av kemikalier som närmar sig kommersialisering. Multiplarna
jämförs med publika bolag inom biotech och kemikalieproduktion, samt
jämförs med EBITDA-multiplar baserat på bolagets potentiella framtida
finansiella profil.
Stegra är i en pågående finansieringsprocess, och resultatet från
finansieringprocessen och dess påverkan på värdet av vår investering
är fortsatt osäkert. Bolagets utveckling under slutet av 2025 var positiv,
däribland signeringen av ett betydande flerårsavtal med ThyssenKrupp
Material Services, vilket befäster vår fortsatta tilltro till det underliggande
affärscaset. Däremot reflekterar den pågående finansieringsrundan högre
projektkostnader än tidigare förväntat, och kommer troligtvis leda till en
betydande ekonomisk utspädning av vår investering i bolaget. Vi skrev
ner värdet på vår investering med 50 procent under 2025 för att försöka
reflektera denna förväntade utspädning. Värderingen av vår investering är
fortsatt avhängig det slutliga utfallet av den pågående finansieringsrundan.
Jämförelsegrupper
Försäljning- EBITDA- Multiplar &
stillväxt marginal Y/Y förändring
Agreena (EV/R)
High-Growth SaaS
24%
20%
11,4x
-1%
Marketplaces
5%
23%
2,9x
-4%
Aira (EV/R)
Home Energy OEMs
5%
16%
2,2x
+4%
Energy Installers
7%
13%
3,1x
+0%
Solugen (EV/R)
BioTech
9%
-24%
3,5x
-17%
Chemical Producers
3%
24%
2,8x
-22%
Stegra (EV/EBITDA)
Decarbonization Leaders
9%
45%
11,1x
+17%
Steel & Premium Metal
8%
12%
6,4x
+31%
Climate Tech
Jämförelsebolagens nyckeltal
Utvalda publika jämförelsebolag inom Climate Tech,
genomsnitt på NTM-basis
Uppdateringar under året
■ Agreena skrevs ner med 58 procent under 2025 till följd av det
försvagade sentimentet på marknaden för utsläppsrätter, samt
försäljning under deras Verra-verifierade ramverk som var lägre än
förväntat
■ Aira skrevs ner med 8 procent under 2025 för att reflektera nedjusterade
tillväxtutsikter, då bolaget prioriterar att nå lönsamhet under 2026 innan
de återinvesterar nyligen anskaffat kapital i accelerering av tillväxt
■ Kinneviks andel i Stegra skrevs ner med 50 procent under 2025
för att reflektera förväntad utspädning från bolagets pågående
finansieringsrunda
Klicka här för full-
ständig lista över
publika jämförelse-
bolag som ligger till
grund för värdering
av våra innehav
-32%
8%
Förändring i verkligt
värde (Y/Y)
Andel av portfölj
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 62
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Översikt av värderingsmetoder
31 dec 2025
31 dec 2024
Agreena
EV/R 2026
EV/R 2025
Aira
EV/R 2026
EV/R 2025
Betterment
EV/GP 2026
EV/R 2025
Cedar
EV/GP 2026
EV/GP 2025
Cityblock
EV/R 2026
EV/R 2025
Enveda
Milestones
Milestones
HungryPanda
EV/GMV 2026
EV/GMV 2025
Instabee
EV/R 2026
EV/R 2025
Mews
EV/GP 2026
EV/GP 2025
Omio
EV/GP 2026
EV/GP 2025
Pelago
EV/GP 2026
EV/GP 2025
Perk
EV/GP 2026
EV/GP 2025
Pleo
EV/GP 2026
EV/GP 2025
Solugen
EV/R 2026
EV/R 2025
Spring Health
EV/GP 2026
EV/GP 2025
Stegra
DCF & EV/EBITDA
DCF & EV/EBITDA
Transcarent
EV/R 2026
EV/R 2025
Förfallostruktur
2026
2027
2028
2029
Senare
Summa
Ej räntebärande fordringar
180
-
-
-
-
180
Ej räntebärande skulder
-98
-
-
-
-
-98
Räntebärande skulder
-1 555
-16
-516
-2
-11
-2 102
Summa per 31 december 2025
-1 475
-16
-516
-2
-11
-2 020
Förfallostruktur
2025
2026
2027
2028
Senare
Summa
Ej räntebärande fordringar
132
-
-
-
-
132
Ej räntebärande skulder
-276
-
-
-
-
-276
Räntebärande skulder
-1 574
-1 566
-19
-519
-11
-3 689
Summa per 31 december 2024
-1 718
-1 566
-19
-519
-11
-3 833
Not: Förfalloanalysen per den 31 december 2024 har omräknats för att exkludera derivat med positiva verkliga värden.
Löptid
Löptider för räntebärande lån framgår av Not 10. Av övriga finansiella skulder
förfaller merparten inom en till sex månader.
Derivat- och säkringsinstrument
Den 31 december 2025 hade Kinnevik två ränteswappar utestående med
syftet att skapa kassaflödessäkring för de delar av obligationerna som
emitterades till rörlig ränta i november 2021. Kapitalbeloppet på Kinneviks
utestående räntederivat per den 31 december 2025 uppgick totalt till 2.000
(3.250) Mkr. Se även Not 10 för Koncernen. För 1.500 Mkr betalar Kinnevik en
fast ränta på 1,432% och denna swap löper till November 2026. För 500 Mkr
betalar Kinnevik en fast ränta på 1,763% och denna swap löper till November
2028. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden med
observerbar indata till 38 Mkr (79 Mkr) på balansdagen och redovisas inom
räntebärande skulder. Derivaten omfattas av ISDA-avtal.
Förfallostruktur
Förfallostruktur avseende odiskonterade, kontrakterade ej räntebärande/
räntebärande fordringar och skulder och därpå belöpande framtida
räntebetalningar framgår i tabell nedan.
Under 2021 emitterade Kinnevik hållbarhetslänkade obligationer om
2.000 Mkr, varav 1.500 Mkr löper till november 2026 och 500 Mkr
löper till november 2028. De hållbarhetslänkade obligationernas
slutgiltiga inlösenpris beror på i vilken utsträckning Kinnevik uppnår
de årliga mål för hållbarhetsprestanda (”SPTs”) som bolaget satt
för sitt hållbarhetsarbete. Kinneviks SPTs finns beskrivna i bolagets
Håll bar hetslänkade Finansieringsramverk (”Sustainability Linked
Financing Framework”) som går att läsa på www.kinnevik.com. Om Kinnevik
inte uppnår en SPT ett visst år kommer inlösenpriset öka med 0,075
procent per SPT och år. För 2025 har Kinnevik uppnått en av tre SPTs, en har
inte uppnåtts och den sista kommer fastställas efter att nödvändig data
erhållits under första halvåret 2026 (se sida 30-31 för detaljer). I tabellen
nedan antas att samtliga SPTs där utfallet är okänt uppnås varje år. I det
fall Kinnevik inte skulle uppnå den tredje SPTn för 2025 eller några SPTs
från 2026 och framåt skulle det innebära en ökning av räntebärande skulder
som förfaller 2026 med max 1 Mkr och senare än 2027 med max 3 Mkr.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 63
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Not 3 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde över
resultaträkningen
Förändring i finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via
resultaträkningen
Noterade innehav
Onoterade innehav
Summa
Ingående balans 1 januari 2024
13 084
28 152
41 236
Investeringar
103
3 485
3 588
Värdeförändring
766
-3 427
-2 661
Försäljningar
-12 868
-70
-12 938
Utgående balans 31 december 2024
1 086
28 140
29 226
Investeringar
101
2 584
2 685
Värdeförändring
-460
-3 762
-4 222
Försäljningar
-
-382
-382
Utgående balans 31 december 2025
727
26 580
27 307
Investeringar i finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via
resultaträkningen
2025
2024
Recursion
101
103
Summa noterade innehav
101
103
Agreena
64
-
Aira
391
289
Cityblock
-
177
Enveda
192
438
HungryPanda
-
43
Instabee
-
12
Mews
402
419
Omio
-
11
Perk
-
485
Pleo
-
29
Spring Health
-
836
Transcarent
201
40
Partnerskapsfonder
5
-
Övriga investeringar
1 330
707
Summa onoterade innehav
2 584
3 485
Summa
2 685
3 588
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 64
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Försäljningar av finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via
resultaträkningen
2025
2024
Tele2
-
-12 868
Summa noterade innehav
-
-12 868
Sure, Lunar och XYB
-366
-
Övrigt
-16
-70
Summa onoterade innehav
-382
-70
Summa
-382
-12 938
Känslighetsanalys av värderingsmultiplar
Verkligt Värde (Mkr)
Multipelförändring
-20%
-10%
Verklig
+10%
+20%
Spring Health
3 961
4 408
4 873
5 341
5 809
Perk
3 087
3 469
3 853
4 238
4 624
Mews
1 621
1 839
2 059
2 277
2 495
Summa
8 669
9 716
10 785
11 856
12 928
Effekt
-2 116
-1 069
-
1 071
2 143
I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan - för samtliga bolag som värderas med multiplar
hade en ökning av multipeln med 10 procent respektive 20 procent medfört en värdering som är 2.031 Mkr respektive
4.083 Mkr högre. På samma sätt hade en motsvarande minskning av multipeln med 10 procent respektive 20 procent
medfört en värdering som är 2.015 Mkr respektive 4.012 Mkr lägre .
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 65
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Erhållna utdelningar och förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar
värderade till verkligt värde över resultaträkningen
Erhållna Förändring i 2025 Erhållna Förändring i 2024
utdelningar verkligt värde Summa utdelningar verkligt värde Summa
Global Fashion Group
-
24
24
-
33
33
Recursion
-
-484
-484
-
-247
-247
Tele2
-
-
-
23
981
1 003
Summa noterade innehav
-
-460
-460
23
766
789
Agreena
-
-235
-235
-
9
9
Aira
-
-92
-92
-
53
53
Betterment
-
6
6
-
299
299
Cedar
-
-154
-154
-
-529
-529
Cityblock
-
-285
-285
-
-945
-945
Enveda
-
265
265
-
103
103
HungryPanda
-
-58
-58
-
47
47
Instabee
-
-233
-233
-
123
123
Mews
-
520
520
-
201
201
Omio
-
-131
-131
-
69
69
Pelago
-
85
85
-
-155
-155
Perk
-
-445
-445
-
1 715
1 715
Pleo
-
-576
-576
-
-877
-877
Solugen
-
-91
-91
-
48
48
Erhållna Förändring i Erhållna Förändring i
utdelningar
verkligt värde
2025
Summa
utdelningar
verkligt värde
2024
Summa
Spring Health
-
-906
-906
-
1 286
1 286
Stegra
-
-656
-656
-
73
73
Transcarent
-
-145
-145
-
127
127
VillageMD
-
-
-
-
-3 087
-3 087
Partnerskapsfonder
-
-50
-50
-
41
41
Övriga investeringar
-
-582
-582
-
-2 029
-2 029
Summa onoterade innehav
-
-3 762
-3 762
-
-3 427
-3 427
Summa
-
-4 222
-4 222
23
-2 661
-2 638
Varav orealiserade vinster eller
förluster för tillgångar inom
Nivå 3
-
-3 323
-3 323
-
-3 441
-3 441
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 66
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
Kapital/röster (%) Kapital/röster (%) Bokfört värde Bokfört värde
Bolag
Fullständigt bolagsnamn
Säte
Antal aktier
2025 2024 2025 2024
Global Fashion Group
Global Fashion Group S.A.
Luxembourg
79 093 454
34,6/34,6
35,1/35,1
222
198
Recursion
Recursion Pharmaceuticals, Inc.
USA
13 434 171
2,6/2,6
3,0/3,0
505
888
Summa noterade innehav 727 1 086
Agreena
Agreena ApS
Denmark
16/16
16/16
170
341
Aira
Aira Group AB
Sweden
18/18
11/11
989
690
Betterment
Betterment Holdings, Inc.
USA
12/12
12/12
1 696
1 690
Cedar
Cedar Cares, Inc.
USA
7/7
7/7
695
849
Cityblock
Cityblock Health Inc.
USA
9/9
9/9
1 460
1 745
Enveda
Enveda Therapeutics, Inc.
USA
13/13
14/14
1 401
944
HungryPanda
HungryPanda Ltd
United Kingdom
11/11
11/11
498
556
Instabee
Instabee Holding AB
Sweden
16/16
15/15
725
958
Mews
Mews Systems B.V.
The Netherlands
8/8
8/8
2 059
1 137
Omio
GoEuro Corp.
USA
6/6
6/6
661
792
Pelago
Digital Therapeutics Inc.
USA
14/14
14/14
424
339
Perk
Travelperk, Inc.
USA
13/13
15/15
3 853
4 298
Pleo
Pleo Holding ApS
Denmark
13/13
14/14
1 869
2 445
Solugen
Solugen Inc.
USA
2/2
2/2
461
552
Spring Health
Spring Care Inc.
USA
14/14
15/15
4 873
5 779
Stegra
Stegra AB
Sweden
3/3
3/3
649
1 305
Transcarent
Transcarent, Inc.
USA
3/3
3/3
828
772
Partnerskapsfonder
-
-
310
355
Övriga investeringar - - 2 959 2 593
Summa onoterade innehav
26 580
28 140
Summa
27 307
29 226
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 67
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Not 4 Finansiella intäkter och kostnader
2025 2024
Ränteintäkter bank
22
236
Ränteintäkter från finansiella tillgångar värderade till
verkligt värde
29
28
Kursdifferenser
61
-
Resultat kortfristiga placeringar
299
392
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 411 656
2025 2024
Räntekostnader, skulder till kreditinstitut -35 -49
Kursdifferenser -4 -61
Marknadsvärdering av derivat -42 -78
Övriga finansiella kostnader
-14
-15
Räntekostnader och andra finansiella kostnader
-95
-203
Not 5 Resultat per aktie
Resultat per aktie beräknas genom att dividera årets resultat med ett vägt
genomsnittligt antal utestående aktier. Resultat per aktie efter utspädning
beräknas genom att dividera årets resultat med ett genomsnitt av antalet
under året utestående aktier, inklusive intjänade incitamentsaktier. Vid
negativt resultat har utspädningen ingen effekt på resultat per aktie.
2025
2024
Årets resultat
-3 346
-2 623
Vägt genomsnitt antal utestående aktier
276 972 664
276 972 664
Resultat per aktie före utspädning
-12,08
-9,47
Vägt genomsnittligt antal aktier efter utspädning
276 972 664
276 972 664
Resultat per aktie efter utspädning
-12,08
-9,47
Not 6 Tilläggsinformation kassaflödesanalys
2025
2024
RÄNTEBÄRANDE LÅN
Ingående balans 1 januari
3 492
3 487
Amortering
-1 500
-
Periodiserade finansieringskostnader
3
4
Utgående balans 31 december
1 995
3 492
INVESTERINGAR
Investering i aktier och övriga värdepapper, not 3
-2 685
-3 588
Årets investeringar, ännu ej betalda
29
135
Utbetalt på tidigare års investeringar
-156
-616
Kassaflöde från investeringar i aktier och övriga
värdepapper
-2 812
-4 069
FÖRSÄLJNINGAR
Försäljningar av aktier och övriga värdepapper
Tele2
-
12 868
Sure, Lunar och XYB
366
-
Övrigt
16
70
Summa försäljningar av aktier och övriga värde-
papper
382
12 938
Netto av obetalda avyttringar
-219
-
Kassaflöde från försäljningar av aktier och övriga
värdepapper
163
12 938
Av den avyttring om 366 Mkr (EUR 32.75m) avseende Sure, Lunar och XYB som
redovisas för 2025, erhölls 146 Mkr (EUR 13.1m) under 2025, varav 106 Mkr (EUR
9.8m) erhölls under första kvartalet 2026, och EUR 9.8 miljoner kommer att
erhållas under första halvåret 2027.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 68
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Not 7 Skatter
2025
2024
Aktuell skattekostnad
Periodens skattekostnad
5
1
Upplösning Skattemässig avsättning
-897
-
Summa
-892
1
Avstämning av effektiv skattesats
2025
%
2024
%
Resultat före skatt
-3 346
-2 623
Skatt enligt gällande skattesats för
moderbolaget
689
-20,6%
540
-20,6%
Förändring i verkligt värde av finansiella
tillgångar
-870
26,0%
-548
20,9%
Ej skattepliktiga erhållna utdelningar
-
0,0%
5
-0,2%
Förändring i ej aktiverade underskotts-
avdrag
175
-5,2%
2
-0,1%
Effektiv skatt/skattesats
-5
-0,2%
-1
0,0%
Vid årets slut återfördes en skattemässig avsättning om 83 MEUR,
ursprungligen redovisad 2020.
Ingen skatt har redovisats mot övrigt totalresultat eller eget kapital.
För innehav i intressebolag, dotterbolag och övriga aktier har uppskjuten
skatt inte beaktats eftersom eventuell utdelning från dessa företag är
skattefri och innehaven kan säljas utan realisationsvinstbeskattning.
Underskottsavdrag
Koncernens underskottsavdrag i Sverige uppgick per 31 december 2025
till 3,0 (2,7) Mdkr. Dessa kan utnyttjas under evig tid. Ingen uppskjuten
skattefordran har redovisats.
Not 8 Kortfristiga placeringar och likvida medel
2025
2024
Kortfristiga placeringar, korträntefonder
10 021
11 473
Likvida medel
371
3 146
Summa
10 392
14 619
I tillägg till likvida medel redovisade ovan, fanns outnyttjade kreditlöften om
4.230 (4.230) Mkr, se Not 10.
Not 10 Räntebärande lån
2025
2024
Kapitalmarknadsemissioner
Räntebärande långfristiga lån
förfall november 2028
500
500
Periodiserade finansieringskostnader
-5
-8
Räntebärande kortfristiga lån
förfall februari 2025 - 1 500
förfall november 2026
1 500
1 500
1 995
3 492
Kinnevik har etablerat ett obligationsprogram för emission av så kallade
medium term notes (“MTN-program”). Programmet möjliggör för Kinnevik
att emittera obligationer med löptider ej understigande 12 månader inom
ett rambelopp om 6,0 Mdkr. De allmänna villkoren för obligationer som
emitteras inom programmet innefattar standardskrivelser avseende
kontrollägarskifte och negativklausul avseende pantsättning. SEB står som
arrangör av programmet och är även emissionsinstitut tillsammans med
Svenska Handelsbanken, Swedbank, Nordea Bank, DNB Bank ASA, filial
Sverige samt Danske Bank.
I november 2021 uppdaterade Kinnevik prospektet för sitt MTN-program för
att möjliggöra för emission av hållbarhetslänkade medium term notes i linje
med Kinneviks Hållbarhetslänkade Finansieringsramverk.
I november 2021 emitterade Kinnevik obligationer om 2,0 Mdkr under MTN-
Programmet, varav en tranche om 1,5 Mdkr med fem års löptid och en ränta
baserad på tre månaders STIBOR + 0,70%, och en tranche om 0,5 Mdkr med
sju års löptid och en ränta baserad på tre månaders STIBOR + 0,90%. De
hållbarhetslänkade obligationernas slutgiltiga inlösenpris beror på i vilken
utsträckning Kinnevik uppnår de årliga mål för hållbarhetsprestanda (”SPTs”)
som bolaget satt för sitt hållbarhetsarbete. Om Kinnevik inte uppnår en
SPT ett visst år kommer inlösenpriset öka med 0,075 procentenheter per
SPT och år. Mer information om målen finns i Kinneviks Hållbarhetslänkade
Finansieringsramverk på Kinneviks hemsida.
För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal ränteswappar
genom vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på obligationer utställda
med rörlig ränta. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden
med observerbar indata till ett positivt värde om 38 (79) Mkr på balansdagen
och redovisas inom räntebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA-avtal.
Per den 31 december 2025 uppgick den genomsnittliga räntan för Kinneviks
utestående upplåning till 1,5% med en genomsnittlig återstående löptid för
de totala kreditfaciliteterna om 1,4 år. Redovisat värde på skulderna utgör en
rimlig approximation av verkligt värde då de löper med rörlig ränta eller har
kort tid till förfall.
Not 9 Eget kapital
Aktiekapital
Aktiekapital avser moderbolagets aktiekapital.
Övrigt tillskjutet kapital
Övrigt tillskjutet kapital består av moderbolagets överkursfond som har
tillkommit genom konvertering av konvertibelt lån under 1997 och 1998,
kapital tillskjutet i fusionen mellan Invik & Co. AB och Industriförvaltnings
AB Kinnevik 2004, kapital tillskjutet vid en nyemission i samband med
tillgångsförvärv av Emesco AB 2009 samt av moderbolagets reservfond.
Balanserande vinstmedel inklusive årets resultat
Balanserade vinstmedel redovisade i koncernen inkluderar årets och
tidigare års resultat.
Kapital
Kinneviks förvaltade kapital utgörs av eget kapital. Det finns inga andra
externa kapitalkrav än vad som följer av aktiebolagslagen. För utdelnings-
policy och nettoskuldsättningsmål hänvisas till Förvaltningsberättelsen.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 69
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Kreditfaciliteter
Kinnevik har två hållbarhetslänkade multi-currency revolverande
kreditfaciliteter. En facilitet om 2.500 Mkr som tillhandahålls av en grupp
bestående av sex banker – Danske Bank, DNB, Nordea, SEB, Svenska
Handelsbanken och Swedbank – och förfaller i maj 2026, samt en facilitet
om 1.600 Mkr som tillhandahålls av en grupp bestående av fem banker –
Danske Bank, DNB, Nordea, SEB, och Svenska Handelsbanken– och förfaller
i november 2028.
Kinnevik har checkräkningskrediter hos Handelsbanken om 100 Mkr och hos
Nordea om 30 Mkr. Dessa faciliteter förlängs årsvis.
Not 11 Övriga skulder
2025
2024
Övriga långfristiga skulder
41
49
Summa långfristiga övriga skulder
41
49
Upplupna räntekostnader
5
17
Upplupna personalkostnader
60
71
Skuld ej betalda investeringar
86
266
Övriga skulder
35
41
Summa kortfristiga övriga skulder
185
395
Not 12 Arvoden till valda revisorer
2025
2024
KPMG
Revisionsuppdrag
2,8
2,5
Övriga tjänster
0,0
0,0
Med revisionsuppdrag avses lagstadgad revision av års- och koncern-
redovisningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande
direktörens förvaltning samt revision och annan granskning utförd i enlighet
med överenskommelse eller avtal. Detta inkluderar övriga arbetsuppgifter
som det ankommer på bolagets revisor att utföra samt rådgivning eller
annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning eller
genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter.
Not 15 Upplysningar om närstående
Kinneviks styrelse har antagit en policy avseende närståendetransaktioner
för att säkerställa att Kinneviks beslutsfattande och offentliggörande av
närståendetransaktioner följer relevanta lagar och regelverk.
Kinneviks närståendetransaktioner består huvudsakligen av investeringar i
den mindre grupp av portföljbolag som anses vara närstående. Portföljbolag
anses typiskt sett vara närstående på grund av att de definieras som
intressebolag i vilka Kinnevik har ett större ägarintresse, eller för att en
styrelseledamot i Kinnevik har ett bestämmande inflytande i bolaget
(per den 12 maj 2025 fanns inga sådana portföljbolag). Investeringar i
portföljbolag är inkluderade i finansiella tillgångar som redovisas till verkligt
värde via resultaträkningen. Ränteintäkter från lån till portföljbolag redovisas
som externa ränteintäkter via resultaträkningen.
Under 2025 genomfördes inga materiella transaktioner med närstående,
varken i moderbolaget eller koncernen. För jämförelse genomfördes
under 2024, sex transaktioner med närstående: två lån på 230 Mkr och
58Mkr till Aira (som bedömdes som närstående på grund av före detta
styrelseledamoten Harald Mix ägande och roll i bolaget), två lån på 145 Mkr
och 195Mkr till Oda/Mathem och en investering i XYB om 68 Mkr (båda
bedöms som närstående på grund av att de anses vara intressebolag till
Kinnevik).
Alla transaktioner med närstående genomförs på armlängds avstånd baserat
på marknadsmässiga villkor. I alla avtal som rör varor och tjänster jämförs
priserna med aktuella priser från oberoende leverantörer på marknaden för
att säkerställa att alla avtal ingås på marknadsmässiga villkor.
Not 13 Ställda säkerheter
Kinnevik hade per den 31 december 2025 inga pantsatta noterade aktier i
intressebolag eller andra säkerheter till förmån för koncernens finansiering.
Not 14 Eventualförpliktelser
Länsstyrelser har framfört krav på Kinnevik gällande miljöundersökningar
vid ett antal platser där Fagersta AB (genom namnändringar och fusion
Kinnevik AB) bedrivit verksamhet fram till 1983. Kinneviks ståndpunkt är
att bolagets ansvar att utföra eventuella saneringsåtgärder måste vara
begränsat, främst med tanke på den långa tid som förflutit sedan even-
tuella föroreningsskador uppkommit och den lagstiftning som gällde då
samt den omständighet att ett kvarts sekel förflutit sedan verksamheterna
lades ner eller överläts till ny ägare. Kinnevik har därför inte gjort någon
avsättning för eventuella kommande krav på saneringsåtgärder. 5 Mkr
reserverades 2007 avseende krav på miljöundersökningar som Kinnevik kan
behöva bekosta. Av dessa har 1,3 Mkr nyttjats under 2010 till 2025 .
Utöver vår policy för närståendetransaktioner tillämpar Kinnevik även robusta
interna rutiner för hantering av intressekonflikter genom bolagets arbets-
och delegationsordning. Alla faktiska och potentiella intressekonflikter på
styrelsenivå dokumenteras och hanteras på ett adekvat sätt av styrelsen.
För transparens offentliggörs relevanta relationer och intressen som en del
av styrelseledamöternas bios på vår webbplats.
2025
2024
Ränteintäkter
Intressebolag
5
10
Närstående bolag
-
1
Finansiella fordringar
Intressebolag
39
38
Investeringar i intressebolag
Oda/Mathem
-
347
XYB
-
68
Investeringar i närstående bolag
Aira
1)
-
289
1)
Per 12 maj 2025 är Aira inte längre närstående med anlending av Harald Mix utträde
ur Kinneviks styrelse.
Beträffande övriga transaktioner med styrelse och företagsledning hänvisas
till Not 16 för koncernen.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 70
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Not 16 Personal
Medelantal anställda i koncernen
(heltids ekvivalenter)
2025
2024
män
kvinnor
män
kvinnor
Sverige
12
21
13
19
Storbritannien
7
8
7
8
Totalt antal anställda
19
29
20
27
Varav fastighetsbolag
4 2 4 2
Fördelning mellan kvinnor och män i styrelsen och
ledande befattningshavare i medelantal
2025
2024
män
kvinnor
män
kvinnor
Styrelseledamöter
4
3
3
3
VD
1
-
1
-
Övriga ledande
befatt nings havare
4
3
3
3
Summa
9
6
7
6
Löner, andra ersättningar och sociala kostnader
2025
2024
Styrelse VD och Styrelse VD och
ledande befattning- Övriga ledande befattning- Övriga
Tkr shavare anställda shavare anställda
Löner och andra ersättningar
50 318
68 279
54 010
94 110
Sociala kostnader
13 000
19 638
15 846
25 272
Pensionskostnader
6 182
6 433
6 286
6 565
Avgångsreservering inklusive förmåner och sociala kostnader
17 355
4 700
3 180
9 443
Beräknade kostnader för aktierelaterade ersättningar (inklusive sociala kostnader)
10 970
11 719
27 665
37 472
Summa
97 825
110 769
106 987
172 861
Riktlinjer för ersättningar till ledande
befattningshavare
De nuvarande riktlinjerna för ersättning till ledande befattningshavare
godkändes av årsstämman 2024 och presenteras nedan. Styrelsens förslag
till årsstämman 2026 att besluta om uppdaterade riktlinjer för ersättning till
ledande befattningshavare redovisas i förvaltningsberättelsen.
Följande riktlinjer för ersättning till verkställande direktören och övriga
ledningspersoner i Kinnevik (”Ledningen” eller ”Ledningspersoner”), samt
till styrelseledamöter i den omfattning de erhåller ersättning utanför
styrelseuppdraget, har godkänts av årsstämman i maj 2024 och ska gälla
fram till år 2028, eller tills dess att nya riktlinjer antas vid bolagsstämma.
Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas, och förändringar
som görs i redan avtalade ersättningar, efter det att riktlinjerna antagits
av årsstämman 2024. Riktlinjerna omfattar inte ersättningar som är
föremål för beslut eller godkännande av bolagsstämman, såsom ordinarie
styrelsearvoden och aktie- eller aktiekursrelaterade ersättningar.
Riktlinjernas främjande av Kinneviks affärsstrategi, långsiktiga
intressen och hållbarhet
■ investera i bolag som genom teknikens kraft tillgodoser viktiga behov i
människors vardag,
■ använda vårt permanenta kapital till fullo genom modiga investeringar,
samt vara en långsiktig och pålitlig partner och rådgivare till våra bolag
i olika skeden av tillväxt,
■ fokusera på investeringsteman som står inför omfattande digital
disruption, underbetjänade slutkonsumenter samt vår generations
största utmaning, klimatförändringar,
■ investera i Europa och USA, och
■ genom vår erfarenhet, expertis och vårt nätverk aktivt stötta våra bolag
att bygga långsiktigt framgångsrika och hållbara verksamheter.
För ytterligare information om Kinneviks affärsstrategi, se Kinneviks hemsida
www.kinnevik.com under rubriken ”Strategi” (som finns under avsnittet ”Om
oss”).
En hållbar och framgångsrik implementering av Kinneviks affärsstrategi och
tillvaratagandet av bolagets långsiktiga intressen förutsätter att Kinnevik
kan attrahera, motivera och behålla de mest kvalificerade talangerna
i Sverige och globalt. För att uppnå detta krävs att Kinnevik erbjuder
konkurrenskraftiga och kostnadseffektiva ersättningspaket som skapar
incitament att verkställa strategiska planer och leverera framstående
resultat samt säkerställer finansiell intressegemenskap med Kinneviks
aktieägare. Dessa ersättningsriktlinjer möjliggör för Kinnevik att erbjuda
Ledande Befattningshavare ett konkurrenskraftigt ersättningspaket,
som tillsammans med Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram främjar
Kinneviks affärsstrategi samt dess långsiktiga intressen och hållbarhet.
Riktlinjerna syftar till att säkerställa att rörlig ersättning korrelerar fullt ut
med beteenden, handlingar och utfall som främjar – eller som har visat sig
generera – ett betydelsefullt långsiktigt värdeskapande för aktieägarna
samtidigt som hållbarhetsmål uppnås, vilket i sin tur säkerställer en sund och
hållbar verksamhet. Styrelsen ska vidare ha rätt att, med de begränsningar
som kan följa av lag eller avtal, helt eller delvis återkräva rörlig ersättning
som utbetalats på felaktiga grunder eller baserat på information som varit
uppenbart felaktig.
Formerna av ersättning
Ersättningen ska vara marknadsmässig och bestå av fast kontantlön, rörlig
kontantersättning, pensionsförmåner och andra sedvanliga förmåner.
Bolagsstämman kan därutöver besluta om bland annat aktie- eller
aktiekursrelaterade ersättningar.
Den fasta kontantlönen utvärderas årligen och baseras på den Ledande
Befattningshavarens betydelse för Kinneviks framtida värdeskapande,
kompetens och ansvarsområden i förhållande till jämförbar marknadslön.
Rörlig kontantersättning kan uppgå till högst 100 procent av den
Ledande Befattningshavarens fasta årliga kontantlön. Ytterligare rörlig
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 71
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
kontantersättning kan utgå vid särskilt extraordinära omständigheter,
förutsatt att sådana arrangemang görs på individnivå i syfte att rekrytera
eller behålla Ledande Befattningshavare. Sådan ytterligare ersättning
får inte överstiga ett belopp motsvarande 100 procent av den Ledande
Befattningshavarens fasta årliga kontantlön.
Långsiktiga incitamentsprogram beslutas av bolagsstämman
oberoende av dessa riktlinjer och ska utformas så att huvuddelen av de
Ledande Befattningshavarnas ersättning är kopplad till den långsiktiga
värdeutvecklingen för Kinneviks aktieägare och så att Ledande
Befattningshavare har en betydande del privat kapital knutet till det
långsiktiga skapandet av aktieägarvärde i Kinnevik. Utfallet av långsiktiga
incitamentsprogram ska vara kopplat till förutbestämda och objektiva
prestationskriterier, baserade på Kinneviks aktiekurs och värdetillväxt.
För ytterligare information om långsiktiga incitamentsprogram som är
pågående, eller som har avslutats under innevarande år, se Kinneviks
hemsida www.kinnevik.com under rubriken ”Ersättning” (som finns under
avsnittet ”Bolagsstyrning”).
Pensionsförmåner ska vara premiebestämda. Rörlig kontantersättning ska
inte vara pensionsgrundande. Pensionspremier för premiebestämd pension
ska inte uppgå till mer än 30 procent av den Ledande Befattningshavarens
fasta årliga kontantlön. Andra sedvanliga förmåner kan innefatta exempelvis
livförsäkring, sjukvårdsförsäkring och bilförmån. Sådana förmåner får uppgå
till högst tio procent av den Ledande Befattningshavarens fasta årliga
kontantlön.
Upphörande av anställning
Vid uppsägning av anställning från Kinneviks sida får uppsägningstiden
inte överstiga 12 månader. Fast kontantlön under uppsägningstiden och
avgångsvederlag får sammantaget inte överstiga ett belopp motsvarande
den fasta kontantlönen för 18 månader för verkställande direktören och 12
månader för övriga Ledande Befattningshavare. Vid uppsägning från den
Ledande Befattningshavarens sida får uppsägningstiden inte överstiga 12
månader för verkställande direktören och sex månader för övriga Ledande
Befattningshavare, utan rätt till avgångsvederlag.
Kriterier för utdelning av rörlig kontantersättning
Rörlig kontantersättning ska baseras på förutbestämda och mätbara
finansiella och icke-finansiella kriterier, som styrelsen bedömer genererar
långsiktigt aktieägarvärde över tid. Kriterierna ska innefatta både
individuella och bolagsövergripande mål som har en positiv effekt på
Kinneviks långsiktiga totalavkastning till aktieägarna och hållbarhetsmål.
För att ytterligare säkerställa intressegemenskap med Kinneviks aktieägare
är utbetalning av en del av den rörliga kontantersättningen villkorad av
att en del av ersättningen investeras i Kinnevikaktier tills den Ledande
Befattningshavaren har ett innehav i Kinnevik som motsvarar hans eller
hennes fasta årliga kontantlön, netto efter skatt.
I förhållande till vad som utgått enligt de tidigare ersättningsriktlinjerna
ska rörlig kontantersättning enligt dessa riktlinjer uppvisa en högre varians
mellan individer och mellan år.
I vilken utsträckning kriterierna för utbetalning av rörlig kontantersättning har
uppfyllts ska utvärderas årligen. Utvärdering avseende finansiella kriterier
ska i den utsträckning det är möjligt baseras på av Kinnevik offentliggjord
finansiell information. Utskottet för medarbetarfrågor och ersättningar
ansvarar för utvärderingen och utskottet ska använda det handlingsutrymme
som aktieägarna har gett för att säkerställa att rörlig kontantersättning på
ett adekvat sätt återspeglar värdeskapandet för aktieägarna genom att
göra nödvändiga justeringar i de Ledande Befattningshavarnas faktiska
ersättningar. Detta innebär att utfallet av den rörliga kontantersättningen
kan komma att justeras nedåt under år med svaga övergripande resultat,
oaktat att de förutbestämda kriterierna har uppfyllts.
Lön och anställningsvillkor för anställda
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har
lön och anställningsvillkor för Kinneviks anställda beaktats genom att
uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter samt
ersättningens ökning och ökningstakt över tid har utgjort grunden för
utskottets för medarbetarfrågor och ersättningar och styrelsens beslut
vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som
följer av dessa. Utvecklingen av ersättningen i relation till övriga anställda
redovisas i ersättningsrapporten.
Ersättning till styrelseledamöter
Bolagsstämmovalda styrelseledamöter i Kinnevik kan i särskilda fall erhålla
ersättning för tjänster som utförs inom deras respektive specialistområden,
men som faller utanför deras ordinarie styrelseuppgifter i Kinnevik.
Ersättning för sådana tjänster ska vara marknadsmässig och godkännas av
styrelsen.
Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna
Styrelsen har inrättat ett utskott för medarbetarfrågor och ersättningar
med uppgift att bereda styrelsens beslut i ersättningsrelaterade
frågor och styrelsens förslag till riktlinjer för ersättning till Ledande
Befattningshavare. I utskottets uppgifter ingår även att bistå i andra frågor,
såsom ledningsgruppens sammansättning, talangutveckling, mångfald
och inkludering samt villkor för uppsägning av anställningar. Utskottet
för medarbetarfrågor och ersättningar övervakar och utvärderar också
program för rörlig ersättning till Ledande Befattningshavare individuellt och
för hela Kinneviks organisation samt tillämpningen av dessa riktlinjer och
ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer generellt inom Kinnevik.
Ersättning under anställningsförhållanden som lyder under andra regler än
svenska får anpassas för att följa tvingande sådana regler eller etablerad
lokal praxis, varvid dessa riktlinjers övergripande ändamål så långt som
möjligt ska tillgodoses.
Ledamöterna i utskottet för medarbetarfrågor och ersättningar är oberoende
i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Ledande Befattningshavare
deltar inte vid styrelsens handläggning av och beslut i ersättningsrelaterade
frågor, i den mån de själva berörs av frågorna.
Styrelsen ska upprätta ett förslag till nya riktlinjer när det uppkommer
behov av väsentliga förändringar av riktlinjerna, dock minst vart fjärde år,
och lägga fram förslaget för beslut vid bolagsstämman. Riktlinjerna ska gälla
till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman.
Frångående av riktlinjerna
Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna, helt eller delvis, om det i
ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att
tillgodose Kinneviks långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för
att säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft .
Ersättning till verkställande direktör och övriga ledande befattningshavare
2025
2024
Tkr VD Övriga ledande VD Övriga ledande
befattningshavare
1)
befattningshavare
1)
Fast lön
9 504
21 994
9 637
20 158
Rörlig ersättning
2 290
7 607
3 564
12 173
Förmåner
206
701
221
766
Pensionskostnader
2 888
3 294
2 883
3 403
Avgångsreservering inklusive förmåner
9 269
4 011
-
2 420
Beräknade kostnader för aktie relaterade ersättningar
(exklusive sociala kostnader)
2)
2 444
6 497
5 977
16 455
Summa
26 603
44 104
22 281
55 375
1)
Övriga ledande befattningshavare har under 2025 uppgått till 7 (6) personer.
2)
I aktierelaterade ersättningar för 2024 ingår subventioner som erhållits i samband med tecknandet av LTI program. Se nedan under Incitamentsprogram och aktierelaterade
ersättningar .
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 72
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Tillämpning av riktlinjerna under 2025
Som kommunicerades i november 2025 samt i mars 2026, har Kinneviks VD
Georgi Ganev lämnat sin roll per 15 mars 2026. I samband med detta utsågs
Rubin Ritter till tillförordnad VD tills dess att en permanent efterträdare
utsetts.
Vid fastställandet av Georgi Ganevs avgångsvederlag kommer de
ersättningsriktlinjer som godkändes av årsstämman i maj 2024 följas. I
enlighet med dessa riktlinjer och i linje med sitt avtal har Georgi Ganev rätt
att erhålla fast lön och förmåner under 12 månader från och med den 20
november 2025 samt ett avgångsvederlag motsvarande 6 månaders fast
lön. En total kostnad på 12 miljoner kronor, inklusive sociala kostnader på 3
miljoner kronor, för den förväntade tiden han kommer att vara befriad från
sina arbetsuppgifter, ingår i administrationskostnaderna för 2025.
Under 2025 har styrelsen beslutat att avvika från de tillämpliga
ersättningsriktlinjerna i ett specifikt fall. I samband med att en ledande
befattningshavare lämnade sin anställning i bolaget godkände styrelsen
att den ledande befattningshavaren skulle erhålla fast kontantlön under
uppsägningstiden och avgångsvederlag som tillsammans översteg den
föreskrivna maximala ersättningen i riktlinjerna med motsvarande åtta
månaders fast kontantlön. Avvikelsen motiverades av behovet att möjliggöra
en ordnad överlämning samt att säkerställa fortsatt tillgång till den ledande
befattningshavarens kunskap och stöd under en längre övergångsperiod.
Incitamentsprogram och aktierelaterade
ersättningar
Kinnevik har fyra löpande långsiktiga incitamentsplaner (”LTIP”) utgivna
2021-2024 med vardera 5 års löptid. För LTIP som lanserades till och med
2023 gällde att varje deltagare måste investera ett betydande kapital i
Kinneviks noterade aktier för att kunna delta i LTIP och därför överläts de
Incitamentsaktier som erhölls i LTIP till deltagarna utan kostnad. Utöver
detta innefattade LTIP 2021-23 en möjlighet för den verkställande direktören
och vissa medlemmar i investeringsteamet att förvärva ytterligare
Incitamentsaktier till marknadsvärde genom en egen investering.
För LTIP som lanserades 2024 gjorde deltagarna en egen investering i
incitamentsaktier till marknadsvärde, istället för en investering i noterade
aktier, samt erhöll ytterligare incitamentsaktier utan kostnad.
Värderingen av Incitamentsaktierna baseras på en Monte Carlo-simulering
och tillhandahålls av en oberoende tredje part. Det verkliga marknadsvärdet
på Incitamentsaktierna som erhållits utan kostnad redovisas linjärt över
en treårig intjänandeperiod i enlighet med IFRS2. Skatter som betalades
på värdet av Incitamentsaktierna vid lanseringen av en LTIP bars av
Kinnevik genom kontant betalning direkt till relevanta skattemyndigheter.
Kostnaden för dessa skatter, inklusive sociala avgifter, kostnadsfördes
när den betalades. Den potentiella omklassificeringen av eventuella
Incitamentsaktier till Kinneviks B-aktier leder inte till några kostnader för
Kinnevik, och eventuella kapitalvinster eller utdelningsskatter som ska
betalas bärs enbart av LTIP-deltagarna.
Under 2025 löstes den femåriga delen av LTIP 2020 helt in på grund av
att prestationskriterierna som mäter den femåriga IRR för Kinneviks privata
portfölj inte hade uppfyllts. Följaktligen delades ingen ersättning för
utdelning ut till deltagarna i LTIP 2020.
Detaljer om varje utestående LTIP per den 31 december 2025 lämnas på
kommande sidor .
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 73
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Sammanställning samtliga utestående program 31 december 2025
Vid slutdatum kommer endast aktier vars prestationsvillkor är uppfyllda att konverteras till Kinneviks B-aktier. Alla andra aktier kommer att lösas in.
Insitamentsprogram
LTIP 2021
LTIP 2022
LTIP 2023
LTIP 2024
Mätperiodens längd
5 år
5 år
5 år
5 år
5 år
5 år
5 år
5 år
Prestationsvillkor 8-25% TSR 8-25% IRR 8-25% TSR 8-25% IRR 10-25% TSR 10-25% IRR 12-25% TSR 12-25% IRR
Kinnevik B-aktie substansvärde Kinnevik B-aktie substansvärde Kinnevik B-aktie substansvärde Kinnevik B-aktie substansvärde
% Intjänat vid Entry-nivån
0%
0%
0%
0%
10%
10%
12%
12%
Startvärde aktiekurs (kr) / substanvärde (Mkr)
271
75 844
212
67 859
130
55 460
83
41 562
Slutdatum
30 september 2026
30 september 2026
31 mars 2027
31 mars 2027
31 mars 2028
31 mars 2028
31 mars 2029
31 mars 2029
VD, tilldelade aktier
35 000
35 000
43 000
43 000
70 290
70 290
117 212
117 212
VD, förvärvade aktier
12 250
12 250
21 500
21 500
35 145
35 145
29 303
29 303
Övriga ledande befattningshavare, tilldelade aktier
77 189
77 189
101 000
101 000
168 360
168 360
263 952
263 952
Övriga ledande befattningshavare, förvärvade aktier
12 600
12 600
22 500
22 500
29 425
29 425
65 988
65 988
Andra anställda, tilldelade aktier
236 034
236 034
288 789
288 789
302 854
302 854
245 688
245 688
Andra anställda, förvärvade aktier
23 450
23 450
32 355
32 355
19 377
19 377
61 422
61 422
Summa tilldelade och förvärvade aktier
396 523
396 523
509 144
509 144
625 451
625 451
783 565
783 565
Total kostnad, inklusive sociala kostnader (Mkr)
57
39
100
55
Maximal utspädning vid start
0,31%
0,44%
0,60%
0,90%
Maximal utspädning per 31 december 2025,
inklusive uppnådd utdelningskompensation
2)
0,35%
0,45%
0,64%
0,85%
Maximalt värde per incitamentsaktie (kr)
1 403
1 096
671
254
1)
Justerad för lämnad utdelning
2)
Maximala antalet kvarvarande aktier som kan vesta inklusive utdelningskompensation i förhållande till aktuellt antal utestående Kinnevik A och B aktier.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 74
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Utestående incitamentsprogram: uppnådd prestationsnivå per 31 december 2025
LTIP 2021
LTIP 2022
LTIP 2023
LTIP 2024
Prestationsvillkor 8-25% TSR 8-25% IRR 8-25% TSR 8-25% IRR 10-25% TSR 10-25% IRR 12-25% TSR 12-25% IRR
Kinnevik B-aktie substansvärde Kinnevik B-aktie substansvärde Kinnevik B-aktie substansvärde Kinnevik B-aktie substansvärde
Uppnådd prestationsnivå på årsbasis
-24%
-13%
-22%
-12%
-15%
-9%
0%
-8%
Nödvändig utveckling till Entry nivån
376%
193%
272%
160%
150%
131%
75%
104%
Nödvändig utveckling till Stretch nivån
889%
527%
673%
460%
373%
354%
204%
254%
Utfall vid aktuell prestationsnivå %
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
Utdelningskompensation %
22%
22%
22%
22%
22%
22%
0%
0%
Aktier som intjänats vid nuvarande prestationsnivå, VD
0
0
0
0
0
0
0
0
Utdelning i aktier vid nuvarande prestationsnivå, VD
0
0
0
0
0
0
0
0
Värdet vid nuvarande prestationsnivå, VD, Mkr
0
0
0
0
0
0
0
0
Aktier som intjänats vid nuvarande prestations-
nivå, övriga ledande befattninghavare
0
0
0
0
0
0
0
0
Utdelning i aktier vid nuvarande prestationsnivå, Övriga
ledande befattningshavare
0
0
0
0
0
0
0
0
Värdet vid nuvarande prestationsnivå, övriga ledande befat-
tningshavare, Mkr
0
0
0
0
0
0
0
0
Aktier som intjänats vid nuvarande prestations-
nivå, övriga anställda
0
0
0
0
0
0
0
0
Utdelning i aktier vid nuvarande prestationsnivå, Övriga
anställda
0
0
0
0
0
0
0
0
Värdet vid nuvarande prestationsnivå, övriga anställda, Mkr
0
0
0
0
0
0
0
0
Totalt antal aktier som intjänats vid nuvarande prestationsnivå
0
0
0
0
0
0
0
0
Total utdelning i aktier vid nuvarande prestationsnivå, totalt
alla kategorier
0
0
0
0
0
0
0
0
Totalt värde vid nuvarande prestationsnivå, (Mkr)
0
0
0
0
0
0
0
0
Utspädning vid aktuell prestationsnivå
0%
0%
0%
0%
.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 75
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
LTIP 2021 (löptid till 2026)
Antal Tilldelade
Incitamentsaktier deltagare
aktier
Förvärvade aktier
VD
1
70 000
24 500
Övriga ledande befattning-
shavare
6
189 378
30 450
Andra anställda
26
437 068
41 650
Summa
33
696 446
96 600
LTLTIP 2021 löper till 30 september 2026. Maximalt värde av utfall är begränsat till 1 403 SEK per aktie, inklusive
eventuell utdelningskompensation (4,25 gånger genomsnittskursen för Kinneviks B-aktier under september 2021).
Det verkliga marknadsvärdet på Incitamentsaktierna inklusive sociala avgifter uppgick till 29 Mkr och kostnadsförs
under 2021-24. Kostnaden för Kinneviks skatt, inklusive sociala avgifter, uppgick till 29 Mkr och kostnadsfördes vid
betalning 2021. Den totala kostnaden för LTIP 2021 uppgick till 57 Mkr.
Utöver gratis tilldelade aktier hade VD och seniora medlemmar i Kinneviks investeringsteam möjlighet att förvärva
ytterligare Incitamentsaktier på egen bekostnad, och utan kostnad för Kinnevik, till ett genomsnittligt marknadsvärde
på 31,30 SEK per Incitamentsaktie. Kinnevik har rätt att återköpa dessa Incitamentsaktier till anskaffningspriset (i)
om deltagaren säger upp sin anställning inom 18 månader från förvärvsdagen, eller (ii) om Kinnevik har laglig grund
att säga upp deltagarens anställningsavtal med omedelbar effekt före omklassificering, eller (iii) om ett återköp är
nödvändigt för att säkerställa att LTIP 2021 är förenlig med lagar och förordningar
LTIP 2022 (löptid till 2027)
Antal Tilldelade IFRS2 kostnad
Incitamentsaktier deltagare aktier
(2025,
Tkr)
Förvärvade aktier
VD
1
86 000
117
43 000
Övriga ledande
befattningshavare
6
202 000
307
45 000
Andra anställda
28
577 578
878
64 710
Summa
35
865 578
1 302
152 710
LTIP löper till 31 mars 2027. Maximalt värde av utfall är begränsat till 1 096 SEK per aktie, inklusive eventuell
utdelningskompensation (4,25 gånger genomsnittskursen för Kinneviks B-aktier under Q1 2022). Det verkliga
marknadsvärdet på Incitamentsaktierna, inklusive sociala avgifter, uppgick till 19 Mkr och kostnadsförs under 2022-
25. Kostnaden för Kinneviks skatt, inklusive sociala avgifter, uppgick till 20 Mkr och kostnadsfördes vid betalning
2022. Den totala kostnaden för LTIP 2022 uppgick till 39 Mkr.
Utöver gratis tilldelade aktier hade VD och seniora medlemmar i Kinneviks investeringsteam möjlighet att förvärva
ytterligare Incitamentsaktier på egen bekostnad och utan kostnad för Kinnevik till ett genomsnittligt marknadsvärde
på 16,30 SEK per Incitamentsaktie. Kinnevik har rätt att återköpa dessa Incitamentsaktier till anskaffningspriset (i)
om deltagaren säger upp sin anställning inom 18 månader från förvärvsdagen, eller (ii) om Kinnevik har laglig grund
att säga upp deltagarens anställningsavtal med omedelbar effekt före omklassificering, eller (iii) om ett återköp
är nödvändigt för att säkerställa att LTIP 2022 är förenlig med lagar och förordningar; och till marknadsvärde om
deltagaren säger upp sin anställning under perioden efter de 18 månader som avses i (i) ovan fram till den 31 mars
2027.
LTIP 2023 (löptid till 2028)
Antal IFRS2 kostnad
Incitamentsaktier
deltagare
Tilldelade aktier
(2025,
Tkr)
Förvärvade aktier
VD
1
140 580
1 213
70 290
Övriga ledande befattning-
shavare
5
336 720
2 904
58 850
Andra anställda
21
605 708
5 865
38 754
Summa
27
1 083 008
9 982
167 894
LTIP 2023 löper till 31 mars 2028. Maximalt värde av utfall är begränsat till 592 SEK per aktie, inklusive eventuell
utdelningskompensation (3,75 gånger genomsnittskursen för Kinneviks B-aktier under Q1 2023). Det verkliga
marknadsvärdet på Incitamentsaktierna, inklusive sociala avgifter, uppgick till 50 Mkr och kostnadsförs under 2023-
26. Den totala kostnaden för LTIP 2023 uppgick till 100 Mkr.
Utöver gratis tilldelade aktier hade VD och seniora medlemmar i Kinneviks investeringsteam möjlighet att förvärva
ytterligare Incitamentsaktier på egen bekostnad, och utan kostnad för Kinnevik, till ett genomsnittligt marknadsvärde
på 25,90 SEK per Incitamentsaktie. Kinnevik har rätt att återköpa dessa Incitamentsaktier till anskaffningspriset (i)
om deltagaren säger upp sin anställning inom 18 månader från förvärvsdagen, eller (ii) om Kinnevik har laglig grund
att säga upp deltagarens anställningsavtal med omedelbar effekt före omklassificering, eller (iii) om ett återköp
är nödvändigt för att säkerställa att LTIP 2023 är förenlig med lagar och förordningar; och till marknadsvärde om
deltagaren säger upp sin anställning under perioden efter de 18 månader som avses i (i) ovan fram till den 31 mars
2028.
LTIP 2024 (löptid till 2029)
IFRS2
Antal Tilldelade kostnad
Incitamentsaktier deltagare aktier
(2025,
Tkr)
Förvärvade aktier
VD
1
234 424
1 115
58 606
Övriga ledande befattning-
shavare
5
527 904
3286
131 976
Andra anställda
24
491 376
1 899
122 844
Summa
30
1 253 704
6 300
313 426
Georgi Ganevs deltagande i LTIP 2024 kommer att avslutas i enlighet med planreglerna.
LTIP 2024 löper till 31 mars 2029. Samtliga deltagare bjöds in att förvärva incitamentsaktier till ett genomsnittligt
marknadsvärde på 15,85 SEK och för varje förvärvad incitamentsaktie erhöll deltagarna fyra tilldelade aktier. Maximalt
värde av utfall är begränsat till 254 SEK per aktie, inklusive eventuell utdelningskompensation (3,0 gånger genom-
snittskursen för Kinneviks B-aktier under Q1 2024).
Värderingen av LTIP-aktierna baseras på nedanstående Monte Carlo-parametrar: Volatilitet (substansvärde och ak-
tiekurs): 32,5 %, Korrelation (substansvärde och aktiekurs): 70 %, Riskfri ränta: 2,22 % (baserat på avkastningskurvan
för den svenska statsskulden) och Marknadsmässighetsrabatt: 35,0 %.
Det verkliga marknadsvärdet på de tilldelade Incitamentsaktierna, inklusive sociala avgifter, uppgick till 30 Mkr
och kostnadsförs under 2024-27. Kostnaden för Kinneviks skatt, inklusive sociala avgifter, uppgick till 25 Mkr och
kostnadsfördes vid betalning 2024. Den totala kostnaden för LTIP 2024 uppgår till 55 Mkr.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 76
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Kinnevik har rätt att återköpa de förvärvade Incitamentsaktierna till anskaffningspriset (i) om deltagaren säger upp
sin anställning inom 18 månader från förvärvsdagen, eller (ii) om Kinnevik har laglig grund att säga upp deltagarens
anställningsavtal med omedelbar effekt före omklassificering, eller (iii) om ett återköp är nödvändigt för att
säkerställa att LTIP 2024 är förenlig med lagar och förordningar; och till marknadsvärde om deltagaren säger upp sin
anställning under perioden efter de 18 månader som avses i (i) ovan fram till den 31 mars 2029.
Plankostnader och skuld för sociala avgifter
Total redovisad kostnad för samtliga utestående incitaments program uppgick under 2025 till 23 (65) Mkr. Det finns
ingen skuld för sociala avgifter då dessa betalas i samband med att programmen startar och därefter kostnadsförs
över 3 år.
Förändring av totalt antal utestående incitamentsaktier
IB Årets Årets UB
Incitamentsaktier 2025 om vandling
inlösen
1)
2025
VD
789 800
-
-62 400
727 400
Övriga ledande
1 976 788
-
-494 760
1 482 028
befattningshavare
Andra anställda
3 031 233
-
-611 295
2 419 938
Summa
5 797 821
-
- 1 168 455
4 629 366
1) Inlösta aktier avser aktier från LTIP2020 som förföll på grund av ej uppfyllda prestationsvillkor samt aktier från senare program där
anställningsvillkoret ej har uppfyllts.
Arvode till moderbolagets styrelseledamöter
2025
2024
Tkr
För styrelse-
Andra För styrelse-Andra
uppdrag i uppdraguppdrag i uppdrag
moderbolagetmoderbolaget
Cristina Stenbeck
2 555
-
-
-
Jan Berntsson
1 105
-
493
-
Camilla Giesecke
735
-
-
-
Claes Glassell
1 075
-
875
Henrik Lundin
875
-
-
-
Maria Redin
935
-
935
-
Rubin Ritter
735
-
-
-
James Anderson (ordförande)
-
-
2 555
-
Susanna Campbell
-
-
935
-
Harald Mix
-
-
875
-
Cecilia Quist
-
-
935
-
Hans Ploos van Amstel
-
-
509
-
Charlotte Strömberg
-
-
139
-
8 015
-
8 251
-
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 77
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Not 17 Finansiell riskhantering
Målet med Kinneviks hantering av finansiella risker är att identifiera,
kontrollera och förebygga eller reducera finansiella risker som hotar
substansvärdestillväxt och/eller det fortsatta verkställandet av Kinneviks
strategi. Dessa risker handlar främst om:
■ tillförlitligheten i Kinneviks uppskattade värdering av onoterade bolag
(”Värderingsrisk”);
■ risken att Kinnevik inte kan finansiera sin önskade investeringstakt, eller i
förlängningen inte kan omfinansiera lån som förfaller och kreditfaciliteter
och inte kan uppfylla sina betalningsskyldigheter (”Likviditets- och
finansieringsrisk”);
■ risken från transaktions- och omräkningsexponering i utländska valutor
(”Valutakursrisk”); och
■ risken att ökande räntor har en negativ påverkan på finansieringskostnader
(”Ränterisk”).
Bevakningen och hanteringen av finansiella risker är centraliserad till CFO-
teamet och styrs utifrån en finanspolicy och en riskhanteringspolicy. Dessa
policys ses över och uppdateras av CFO-teamet på årsbasis och godkänns
av revisions- och hållbarhetsutskottet och styrelsen.
Värderingsrisk
Av Kinneviks portföljvärde den 31 december 2025 var 97 procent
investerat i onoterade portföljbolag (96 procent vid slutet av 2024).
Det uppskattade värdet på dessa investeringar kan fluktuera kraftigt.
Många av Kinneviks onoterade bolag är snabbväxande, går med
förlust och har en finansiell utveckling som kan vara volatil, avvika
kraftigt från förväntningar och röra sig kring långsiktiga trender.
Vidare påverkas investeringarna av utvecklingen i de publika
tillväxtaktiemarknaderna som visat sig vara mycket känsliga mot
makroekonomiska omständigheter och finanspolitik. Inom ramen för
värdering av sina investeringar i onoterade portföljbolag följer Kinnevik
ledande standarder och tar ett flertal saker i beaktande. Hur värderingarna
av Kinneviks investeringar i onoterade bolag bedöms beskrivs i detalj i not 2
för koncernen i den här årsredovisningen.
För Kinneviks investeringar i onoterade bolag som värderas med hjälp av
marknadsmetoden att applicera multiplar på försäljning, bruttovinst eller
rörelseresultat, hade en 10-procentig ökning av försäljningsmultiplarna
inneburit ett 2,0 (2,2) Mdkr högre totalt uppskattat verkligt värde per 31
december 2025. En 10-procentig minskning av försäljningsmultiplarna hade
inneburit att det totala uppskattade verkliga värdet minskat med 1,9 (2,1)
Mdkr.
Likviditets- och finansieringsrisk
Kinneviks likviditets- och finansieringsrisk är högst begränsad till följd av
dess 8,6 Mdkr i nettokassa vid slutet av 2025. Under de kommande åren
förlitar sig Kinnevik på omallokering av kapital i sin portfölj främst bestående
av onoterade bolag, och externa källor till finansiering, för att finansiera sina
investeringar, sin verksamhet och för att bibehålla sin finansiella flexibilitet.
Per den 31 december 2025 uppgick Kinneviks likvida medel och kortfristiga
placeringar till 10.392 (14.619) Mkr och beviljade men inte nyttjade kreditramar
uppgick till 4.230 (4.230) Mkr. Skuldfinansiering erhålls från ett antal olika
banker med varierande förfallotider och Kinnevik strävar efter att refinansiera
alla faciliteter minst sex månader innan förfall. Per den 31 december 2025
uppgick det totala förbundna låneutrymmet till 6.230 (7.730) Mkr med en
genomsnittlig återstående löptid på 1,4 (1,9) år. Nettokassan uppgick till
8.561 Mkr (10.940 Mkr). För ytterligare detaljer, se Not 10 för koncernen.
Valutakursrisk
Valutakursrisk består av transaktions- och omräkningsexponering mot
utländska valutor. Transaktionsexponering uppkommer när kassaflöden är
i utländsk valuta. Kinneviks investeringar i USD uppgick under året till 42
procent av totala investeringar (54 procent) och till 58 procent i EUR (34
procent). Kinneviks skuldfinansiering och kassa är nästintill uteslutande i
svenska kronor. Bortsett från investeringar och avyttringar har Kinnevik inte
några väsentliga kassaflöden i annan valuta än svenska kronor.
Omräkningsexponering uppkommer till följd av omräkning av balansposter
i utländsk valuta till svenska kronor. Kinneviks balansräkning är i huvudsak
exponerad mot valutakursrisker genom investeringar i antingen USD eller
EUR. Den 31 december 2025 utgjorde investeringar i USD 64 procent (67
procent) av Kinneviks portföljvärde och investeringar i EUR utgjorde 30
procent (27 procent) av portföljvärdet. Kinnevik är även exponerat mot indirekt
omräkningsexponering, eftersom flera portföljbolag är verksamma
internationellt, varigenom utländska valutakurser har en indirekt
påverkan på värdet av dessa investeringar. En 10-procentig
förstärkning eller försvagning mot den svenska kronan av de valutor
i vilka Kinneviks innehav värderas hade ökat/minskat det totala
portföljvärdet med 2,7 (2,8) Mdkr. Motsvarande effekt från en
10-procentig förstärkning eller försvagning enbart i USD eller EUR hade varit
1,8 (1,9) Mdkr respektive 0,8 (0,8) Mdkr.
Ränterisk
Kinneviks ränterisk (frånsett räntors effekt på värderingar av Kinneviks
onoterade bolag) består i att värdet på räntebärande fordringar och skulder
förändras på grund av negativa förändringar i marknadsräntor.
Den 31 december 2025 var inga av Kinneviks räntebärande skulder, totalt
2,0 (3,5) Mdkr, exponerade mot förändringar i ränteläget. Utav Kinneviks
obligationslån om 2,0 (3,5) Mdkr var 2,0 (3,25) Mdkr ursprungligen exponerat
mot ränterisk i form av rörlig ränta (3 månaders STIBOR). För att låsa den
rörliga räntan har Kinnevik ingått ränteswapavtal med samma förfallodatum
som de relevanta obligationerna. Per den 31 december 2025 hade dessa
swappar ett marknadsvärde om 38 (79) Mkr. En ränteökning om 1 procent på
avstämningsdagen hade inneburit en ökning av swapparnas marknadsvärde
om 24 Mkr. En ränteminskning om 1 procent hade inneburit en minskning av
swapparnas marknadsvärde om 25 Mkr. Vid refinansiering av utestående
obligationer och faciliteter, eller om Kinnevik skulle öka sin in- eller utlåning,
kan ränterisken komma att väsentligen förändras.
Not 18 Väsentliga händelser efter
rapportperioden
Georgi Ganev lämnade sin roll som Kinneviks vd den 15 mars 2026. I
samband med detta utsågs Kinneviks styrelseledamot Rubin Ritter till
tillförordnad vd tills dess att en permanent efterträdare utsetts. Som vidare
kommunicerades i anslutning till Kinneviks bokslutskommuniké 2025 i
februari 2026, lämnade Kinneviks kommunikationsdirektör Torun Litzén sin
roll med verkan från den 3 februari 2026.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 78
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
För tiden 1 januari-31 december (Mkr) Not 2025 2024
Administrationskostnader 4, 15 -327 -428
Övriga rörelseintäkter 10 9
Rörelseresultat -317 -419
Resultat från finansiella anläggningstillgångar, intresseföretag 3 -439 -1 474
Resultat från finansiella anläggningstillgångar, dotterföretag 3 -3 938 -1 492
Ränteintäkter och liknande resultatposter 2 321 627
Räntekostnader och liknande resultatposter 2 -92 -141
Resultat efter finansiella poster -4 465 -2 899
Bokslutsdispositioner
Lämnade koncernbidrag -14 -
Erhållna koncernbidrag 7 -
Resultat före skatt -4 472 -2 899
Skatt 5 - -
Årets resultat
1)
-4 472 -2 899
1)
Årets resultat överensstämmer med årets totalresultat.
MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER
Moderbolagets resultaträkning
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 79
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Per den 31 december (Mkr) Not 2025 2024
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Inventarier 6 8 10
Aktier och andelar i koncernföretag 8 25 418 34 383
Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 7 2 157 2 596
Fordringar hos koncernföretag 0 15
Summa anläggningstillgångar 27 583 37 004
Omsättningstillgångar
Fordringar hos koncernföretag - 15
Övriga fordringar 118 75
Upplupna intäkter och förutbetalda kostnader 10 20
Kortfristiga placeringar 10 021 11 473
Kassa och bank 248 3 115
Summa omsättningstillgångar 10 397 14 698
SUMMA TILLGÅNGAR 37 980 51 702
Moderbolagets balansräkning
Per den 31 december (Mkr) Not 2025 2024
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital 9, 14
Bundet eget kapital
Aktiekapital (281,602,031 aktier med kvotvärde 0,10 kr) 28 28
Reservfond 6 868 6 868
Fritt eget kapital
Överkursfond 1 616 1 616
Balanserat resultat 31 795 34 677
Årets resultat - 4 472 - 2 899
Summa eget kapital 35 835 40 289
Skulder 12
Avsättningar
Avsättningar för pensioner 13 14
Övriga avsättningar 4 3
Summa avsättningar 17 17
Långfristiga skulder
Externa räntebärande lån 10 495 1 992
Summa långfristiga skulder 495 1 992
Kortfristiga skulder
Externa räntebärande lån 10 1 500 1 500
Leverantörsskulder 3 6
Skulder till koncernföretag 76 7 826
Övriga skulder 3 3
Upplupna kostnader 11 51 69
Summa kortfristiga skulder 1 633 9 404
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 37 980 51 702
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 80
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
För tiden 1 januari-31 december (Mkr) 2025 2024
Kassaflöde från operativa kostnader -370 -466
Kassaflöde från den löpande verksamheten före räntenetto och inkomsts-
katter
-370 -466
Erhållna räntor 182 237
Erlagda räntor -57 -58
Betald skatt 0 0
Kassaflöde från den löpande verksamheten -245 -287
Investeringar i finansiella tillgångar 0 -177
Avyttring av finansiella tillgångar 1 0
Kassaflöde från investeringsverksamheten 1 -177
Amortering -1 500 -
Erlagd utdelning - -6 370
Förändring koncernmellanhavanden
1)
-2 712 9 188
Kassaflöde från finansieringsverksamheten -4 212 2 818
Årets kassaflöde -4 456 2 354
Kortfristiga placeringar och kassa och bank vid årets början 14 588 11 847
Omvärdering av kortfristiga placeringar under året 137 387
Kortfristiga placeringar och kassa och bank vid årets slut 10 269 14 588
1)
Moderbolaget och dess svenska dotterbolag har sin likviditet samordnad via ett koncernkonto som i moderbolaget redovisas i
balansräkningen som fordringar/skulder koncernbolag. De interna transaktioner som sker med de svenska dotterbolagen är därmed
i allmänhet inte kassaflödespåverkande för moderbolaget om de inte föranleds av en extern transaktion för dotterbolaget.
Moderbolagets kassaflödesanalys
(Mkr) Aktiekapital Reservfond Fritt eget kapital Summa
Belopp vid årets ingång 1 januari 2024 28 6 868 42 626 49 522
Kontantutdelning
1)
-6 370 -6 370
Effekt av aktiesparprogram 36 36
Årets resultat -2 899 -2 899
Belopp vid årets utgång 31 december 2024 28 6 868 33 393 40 289
Effekt av aktiesparprogram 16 16
Årets resultat -4 472 -4 472
Belopp vid årets utgång 31 december 2025 28 6 868 28 939 35 835
1)
Årsstämman 2024 beslutade om en extra kontant värdeöverföring till innehavare av stamaktier (d.v.s. A-aktier och B-aktier) genom ett
inlösenprogram. Varje stamaktie i Kinnevik berättigade till en (1) inlösenaktie, och varje inlösenaktie berättigar till ett inlösenbelopp om
23,00 SEK per aktie.
Förändringar i moderbolagets eget kapital
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 81
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Not 1 Moderbolagets redovisningsprinciper
Moderbolagets årsredovisning är upprättad i enlighet med svensk
lag och med tillämpning av rekommendation RFR 2 Kompletterande
Redovisningsregler för juridiska personer från Rådet för hållbarhets- och
finansiell rapportering.
Moderbolagets redovisningsprinciper avviker från koncernens principer när
det gäller redovisning av sakutdelningar. I moderbolaget redovisas dessa till
bokfört värde till skillnad från verkligt värde i koncernen.
För information om transaktioner med närstående, hänvisas till Not 15 för
Koncernen.
Not 4 Arvoden till valda revisorer
2025 2024
Till KPMG
Revisionsuppdrag 2,8 2,5
Övriga tjänster 0,0 0,0
Summa 2,8 2,5
Med revisionsuppdrag avses lagstadgad revision av års- och
koncernredovisningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande
direktörens förvaltning samt revision och annan granskning utförd i enlighet
med överenskommelse eller avtal. Detta inkluderar övriga arbetsuppgifter
som det ankommer på bolagets revisor att utföra samt rådgivning eller
annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning eller
genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter.
Not 5 Skatt
2025 % 2024 %
Resultat före skatt -4 472 -2 899
Skatt enligt gällande skattesats för
moderbolaget 921 -20,6% 597 -20,6%
Resultat från andelar i intresse-
företag -90 2,0% -304 10,5%
Ej skattepliktiga erhållna utdelningar 1 590 -35,5% 59 -2,1%
Resultat från aktier i dotterföretag -2 401 53,7% -367 12,7%
Övriga ej avdragsgilla kostnader -10 0,2% -22 0,8%
Övriga ej skattepliktiga intäkter 46 -1,1% 74 -2,6%
Förändring ej aktiverade under-
skottsavdrag -56 1,3% -38 1,3%
Effektiv skatt/skattesats 0 0,0% 0 0,0%
Not 2 Finansiella intäkter och kostnader
2025 2024
Resultat från kortfristiga placeringar 299 392
Ränteintäkter från bank 22 235
Ränteintäkter och liknande resultatposter 321 627
Räntekostnader kreditinstitutioner -35 -49
Övriga finansiella kostnader -15 -14
Marknadsderivat värdering -42 -78
Räntekostnader och liknande resultatposter -92 -141
Finansnetto 229 486
Not 3 Resultat från finansiella
anläggningstillgångar
2025 2024
Försäljning av aktier i intressebolag 2 -
Nedskrivning aktier i intressebolag -441 -1 474
Summa resultat från intresseföretag och andra
aktier
-439 - 1 474
Erhållna utdelningar från dotterföretag 7 717 289
Nedskrivning aktier i dotterföretag -11 655 -3 274
Återförd nedskrivning aktier i dotterföretag - 1 493
Summa resultat från dotterföretag -3 938 -1 492
Resultatet av dotterföretag är främst hänförlig till värdeminskningar av
dotter företagens portföljbolag.
NOTER FÖR MODERBOLAGET
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 82
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Not 6 Inventarier
2025 2024
Ingående anskaffningsvärde 18 17
Årets försäljningar/utrangeringar -3 -1
Årets investeringar 3 2
Utgående anskaffningsvärden 18 18
Ingående ackumulerade avskrivningar -8 -6
Årets försäljningar/utrangeringar 1 0
Årets avskrivningar -3 -2
Utgående ackumulerade avskrivningar -10 -8
Utgående restvärde 8 10
Not 7 Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag
2025 2024
Intressebolag och andra bolag Org nr Säte Antal aktier Kapital/
röster (%)
Bokfört
värde
Kapital/
röster (%)
Bokfört
värde
Altlorenscheurerhof S.A. B51332 Luxemburg 625 - - 33 0
Cedar Cares, Inc. 812461266 USA 1 159 607 7 695 7 849
Cityblock Health Inc. 5208873 USA 6 281 141 9 1 460 9 1 747
Modern Cartoons Ltd C1961852 USA 2 544 000 23 0 23 0
Shared Services S.A. B97776 Luxemburg 200 30 0 30 0
Summa bokfört värde 2 157 2 596
Förändring av bokfört värde på aktier och andelar i intressebolag
2025 2024
Ingående redovisat värde 1 januari 2 596 3 892
Investering 2 178
Verkligt värde förändring -441 -1 474
Utgående bokfört värde 31 december 2 157 2 596
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 83
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Not 8 Aktier och andelar i koncernföretag
Aktier och andelar i direktägda dotterbolag
Org nr
Säte
Antal aktier
Kapital/röster (%)
2025
2024
Invik & Co. AB
556051-6238
Stockholm
295 384
100/100
0
0
Invik S.A.
B138554
Luxemburg
551 252
100/100
728
1 090
Kinnevik Capital Ltd
05651109
Storbritannien
1 000
100/100
2
2
Förvaltnings AB Eris & Co.
556035-7179
Stockholm
1 020 000
100/100
166
166
Kinnevik Consumer Finance Holding AB
556833-3917
Stockholm
50 000
100/100
0
0
Kinnevik East AB
556930-5666
Stockholm
50 000
100/100
12
11
Kinnevik US Holdings AB
559109-4239
Stockholm
500
100/100
244
185
Kinnevik US Holding, LLC
84-2742351
USA
1 265 603
59/59
0
0
Kinnevik Media Holding AB
556880-1590
Stockholm
50 000
100/100
-
1
Kinnevik New Ventures AB
556736-2412
Stockholm
100
100/100
0
0
Kinnevik Online AB
556815-4958
Stockholm
50 000
100/100
24 267
25 211
Kinnevik Sweden Holding AB
559109-4221
Stockholm
500
100/100
-
7 717
Aktier och andelar i direktägda dotterbolag
25 418
34 383
Förändring av bokfört värde på aktier och andelar
i direktägda dotterbolag
2025 2024
Ingående anskaffningsvärde 1 januari 99 634 95 744
Aktieägartillskott 2 691 3 890
Avyttringar -22 218 -
Utrangeringar -7 401 -
Utgående anskaffningsvärde
31 december
72 706 99 634
Ingående nedskrivningar 1 januari -65 253 -63 472
Årets nedskrivningar -3 938 -3 274
Återförda nedskrivningar - 1 493
Avyttringar 14 501 -
Utrangeringar 7 402 -
Utgående nedskrivningar 31 december -47 288 -65 253
Utgående bokfört värde 31 december 25 418 34 383
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 84
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Not 9 Eget kapital
Förändringar i moderbolagets eget kapital jämfört med föregående års
balansräkning framgår av Förändringar i moderbolagets eget kapital.
Aktiekapital
Kinnevik ABs aktiekapital uppgick per 31 december 2025 till 28 160 203,10
Kr fördelat på 281.602.031 aktier med ett kvotvärde på 0,10 kr per aktie.
Aktiekapitalet fördelar sig på A-aktier med 10 röster vardera, B-aktier
med 1 röst vardera samt ett antal olika efterställda, omvandlingsbara
incitamentsaktier med 1 röst vardera kopplade till Kinneviks långsiktiga
incitamentsprogram.
Antal Antal Nominellt
aktier röster belopp (Tkr)
A-aktier
33 752 915
337 529 150
3 375
B-aktier
243 219 749
243 219 749
24 322
C-D aktier LTIP 2021
793 046
793 046
79
C-D aktier LTIP 2022
1 018 288
1 018 288
102
C-D aktier LTIP 2023
1 250 902
1 250 902
125
C-D aktier LTIP 2024
1 567 130
1 567 130
157
Utestående aktier
281 602 030
585 378 266
28 160
B-aktier i eget förvar
1
1
0
Registrerat antal aktier
281 602 031
585 378 266
28 160
Under året inlöstes 618 815 utestående incitamentsaktier från 2020, 195
320 utestående incitamentsaktier från 2023 samt 877 430 utestående
incitamentsaktier från 2024 till följd av att villkoren inte uppfylldes.
Det finns inga utestående konvertibler eller teckningsoptioner.
Beträffande aktiebaserade långsiktiga incitamentsprogram se Not 16 för
koncernen.
Not 13 Koncerninterna mellanhavanden
Koncerninterna intäkter i moderbolaget uppgick till 9 (4) Mkr.
Moderbolaget och dess svenska dotterbolag har sin likviditet samordnad
genom ett antal centralkonton i olika valutor. Därutöver finns ett antal lån från
dotterföretag. Samtliga mellanhavanden debiteras med marknadsmässig
ränta.
Not 14 Förslag till vinstdisposition
Till förfogande för moderbolagets årsstämma står:
2025
Balanserade vinstmedel 27 323 060 119
Överkursfond 1 615 929 594
Summa, SEK 28 938 989 713
Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till årsstämmans
förfogande stående vinstmedel samt överkursfond disponeras på följande
sätt:
Ingen ordinarie utdelning föreslås för räkenskapsåret 2025.
Resterande balanserade vinstmedel och överkursfond föreslås balanseras
i ny räkning.
Not 10 Externa räntebärande lån
2025 2024
Räntebärande långfristiga lån
Kapitalmarknadsemissioner 500 2 000
Periodiserade finansieringskostnader -5 -8
Räntebärande kortfristiga lån
Kapitalmarknadsemissioner 1 500 1 500
1 995 3 492
För ytterligare information kring förfallostruktur av moderbolagets ränte-
bär ande lån hänvisas till Not 10 för koncernen.
Not 11 Upplupna kostnader
2025 2024
Upplupna personalkostnader 39 43
Upplupna räntekostnader 5 17
Övrigt 7 9
Summa 51 69
Not 12 Eventualförpliktelser
Länsstyrelser har framfört krav på Kinnevik gällande miljöundersökningar
vid ett antal platser där Fagersta AB (genom namnändringar och fusion
Kinnevik AB) bedrivit verksamhet fram till 1983. Kinneviks ståndpunkt är
att bolagets ansvar att utföra eventuella saneringsåtgärder måste vara
begränsat, främst med tanke på den långa tid som förflutit sedan eventuella
föroreningsskador uppkommit och den lagstiftning som gällde då samt den
omständighet att ett kvarts sekel förflutit sedan verksamheterna lades ner
eller överläts till ny ägare. Kinnevik har därför inte gjort någon avsättning för
eventuella kommande krav på saneringsåtgärder. 5 Mkr reserverades 2007
avseende krav på miljöundersökningar som Kinnevik kan behöva bekosta. Av
dessa har 1,3 Mkr nyttjats under 2010 till 2025.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 85
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Not 15 Personal
2025 2024
Medelantal anställda män kvinnor män kvinnor
Stockholm 8 18 10 17
Fördelning mellan kvinnor och män i styrelsen och ledande befattningshavare i medelantal
2025 2024
män kvinnor män kvinnor
Styrelseledamöter 4 3 3 3
VD 1 - 1 -
Övriga ledande befattningshavare 1 2 2 2
Summa 6 5 6 5
2025
2024
Löner, andra ersättningar och sociala kostnader (Tkr)
Styrelse, VD och
övriga ledande
befattnings-
havare Övriga anställda
Styrelse, VD och
övriga ledande
befattnings-
havare Övriga anställda
Löner och andra ersättningar 29 385 32 923 34 536 36 505
Sociala kostnader 5 830 17 211 13 062 17 207
Pensionskostnader 4 660 3 844 4 992 5 194
Avgångsreserveringar inklusive förmåner 17 355 1 265 3 180 9 443
Kostnad för aktierelaterade ersättningar inklusive sociala avgifter
1)
5 735 8 486 15 487 24 031
62 965 63 728 71 257 92 380
1)
I Aktierealaterade ersättningar för 2024 ingår subventioner som erhållits i samband med tecknandet av 2024 års LTI program. Se not 16 för Koncernen.
Lön och ersättning till styrelsen, verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare framgår närmare av Not 16 för Koncernen.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 86
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Undertecknade försäkrar att koncern- och årsredovisningen har upprättats i enlighet med IFRS
redovisningsstandarder, sådana de antagits av EU, respektive god redovisningssed och ger en rättvisande
bild av koncernens och moderbolagets ställning och resultat, samt att förvaltningsberättelsen ger en
rättvisande översikt över utvecklingen av koncernens och moder bolagets verksamhet, ställning och resultat
samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som de företag som ingår i koncernen står inför.
Årsredovisningen har färdigställts och beslutades 31 mars 2026
Stockholm, 31 mars 2026
Cristina Stenbeck
Styrelseordförande
Claes Glassell
Styrelseledamot
Camilla Giesecke
Styrelseledamot
Jan Berntsson
Styrelseledamot
Maria Redin
Styrelseledamot
Rubin Ritter
Styrelseledamot & tillförordnad
verkställande direktör
Henrik Lundin
Styrelseledamot
Vår revisionsberättelse har avgivits den 31 mars 2026
KPMG AB
Johanna Hagström Jerkeryd
Auktoriserad revisor
Mårten Asplund
Auktoriserad revisor
Huvudansvarig revisor
UNDERSKRIFTER FRÅN STYRELSE OCH VD
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 87
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
REVISIONSBERÄTTELSE
Till bolagsstämman i Kinnevik AB (publ),
org. nr 556047-9742
Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen
Uttalanden
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen
för Kinnevik AB (publ) för år 2025 med undantag för bolagsstyrnings-
rapporten på sidorna 36-45 och hållbarhetsrapporten på sidorna 20-
30. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på sidorna
33-86 i detta dokument.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med
årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande
bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2025
och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsre-
dovisningslagen. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med
årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande
bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2025 och
av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt IFRS Redovis-
ningsstandarder som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra
uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på sidorna 36-45
och hållbarhetsrapporten på sidorna 20-30. Förvaltningsberättelsen är
förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och
balansräkningen för moderbolaget och för koncernen.
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och koncernre-
dovisningen är förenliga med innehållet i den kompletterande rapport
som har överlämnats till moderbolagets revisionsutskott i enlighet med
revisorsförordningens (537/2014) artikel 11.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA)
och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder
beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhål-
lande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige
och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta
innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga för-
bjudna tjänster som avses i revisorsförordningens (537/2014) artikel 5.1
har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess
moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ända-
målsenliga som grund för våra uttalanden.
Särskilt betydelsefulla områden
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt
vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revisionen
av årsredovisningen och koncernredovisningen för den aktuella perio-
den. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i
vårt ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredovisningen
som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden.
Värdering av onoterade värdepappersinnehav
Se not 2 och 3 och redovisningsprinciper på sidorna 50-51 i årsredo-
visningen och koncernredovisningen för detaljerade upplysningar och
beskrivning av området.
Beskrivning av området
Det totala värdet på onoterade värdepappersinnehav uppgick till 26
580 Mkr per 31 december 2025. Bolagets värderingsprinciper bygger
på IFRS 13 och International Private Equity and Venture Capital Valuation
Guidelines. Processen för värdering av onoterade värdepapper bygger
på en hög grad av bedömningar och indata som inte är observerbara
på marknaden, såsom förväntade framtida intäkter och resultat och
identifiering av relevanta multiplar. En felaktig tillämpning av antaganden
och indata kan leda till en väsentlig påverkan på det verkliga värdet vilket
ger direkt effekt på resultatet. Detta bedöms därmed vara ett område
av särskild betydelse i vår revision.
Hur området har beaktats i revisionen
I vår revision av onoterade värdepappersinnehav har vi framför allt
fokuserat på följande granskningsåtgärder: Vi har utvärderat bolagets
process och interna kontroller för värdering av onoterade värdepapper-
sinnehav. Vi har vidare granskat att de värderingsmodeller som bolaget
tillämpar är förenliga med IFRS 13. Med stöd av värderingsspecialister
har vi granskat att de bedömningar som görs av bolaget är rimliga, till
exempel med avseende på val av jämförbara bolag och justeringar av
värderingsmultiplar. Vi har också utvärderat att lämnade upplysningar
i årsredovisningen överensstämmer med kraven enligt IFRS 13 och ger
en rättvisande bild av bolagets processer och rutiner.
Annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen
Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen
och koncernredovisningen och återfinns på sidorna 4-30 samt 91-93.
Den andra informationen består också av ersättningsrapporten som vi in-
hämtade före datumet för denna revisionsberättelse. Det är styrelsen och
verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information.
Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredovisningen
omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med be-
styrkande avseende denna andra information.
I samband med vår revision av årsredovisningen och koncernredovis-
ningen är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan
och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig
med årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna genom-
gång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen
samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga
felaktigheter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna informa-
tion, drar slutsatsen att den andra informationen innehåller en väsentlig
felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera
i det avseendet.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att
årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas och att de ger
en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller koncern-
redovisningen, enligt IFRS Redovisningsstandarder som de antagits av
EU. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna
kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning
och koncernredovisning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter,
vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag.
Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen ansvarar
styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bolagets och
koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är
tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta
verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet
om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande
direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller
inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta.
Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar styrelsens an-
svar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets finansiella
rapportering.
Revisorns ansvar
Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida års
-
redovisningen och koncernredovisningen som helhet inte innehåller
några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter
eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra
uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen
garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i
Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan
finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag
och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan
förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med
grund i årsredovisningen och koncernredovisningen.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 88
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och
har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom:
▪ identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i
årsredovisningen och koncernredovisningen, vare sig dessa beror på
oegentligheter eller misstag, utformar och utför granskningsåtgärder
bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som
är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra
uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till
följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som
beror på misstag, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i
maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information
eller åsidosättande av intern kontroll.
▪ skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna kontroll som
har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder
som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att
uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen.
▪ utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som
används och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens
uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar.
▪ drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande
direktören använder antagandet om fortsatt drift vid upprättandet
av årsredovisningen och koncernredovisningen. Vi drar också en
slutsats, med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om huruvida
det finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana
händelser eller förhållanden som kan leda till betydande tvivel
om bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten.
Om vi drar slutsatsen att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor,
måste vi i revisionsberättelsen fästa uppmärksamheten på
upplysningarna i årsredovisningen och koncernredovisningen om
den väsentliga osäkerhetsfaktorn eller, om sådana upplysningar
är otillräckliga, modifiera uttalandet om årsredovisningen och
koncernredovisningen. Våra slutsatser baseras på de revisionsbevis
som inhämtas fram till datumet för revisionsberättelsen. Dock kan
framtida händelser eller förhållanden göra att ett bolag och en
koncern inte längre kan fortsätta verksamheten.
▪ utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och
innehållet i årsredovisningen och koncernredovisningen, däribland
upplysningarna, och om årsredovisningen och koncernredovisningen
återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett
sätt som ger en rättvisande bild.
▪ planerar och utför vi koncernrevisionen för att inhämta tillräckliga
och ändamålsenliga revisionsbevis avseende den finansiella
informationen för företag eller affärsenheter inom koncernen som
grund för att göra ett uttalande avseende koncernredovisningen.
Vi ansvarar för styrning, övervakning och genomgång av det
revisionsarbete som utförts för koncernrevisionens syfte. Vi är
ensamt ansvariga för våra uttalanden.
Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens planerade
omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också in-
formera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de
eventuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat.
Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att vi har följt re-
levanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta upp alla relationer
och andra förhållanden som rimligen kan påverka vårt oberoende, samt
i tillämpliga fall åtgärder som har vidtagits för att eliminera hoten eller
motåtgärder som har vidtagits.
Av de områden som kommuniceras med styrelsen fastställer vi vilka
av dessa områden som varit de mest betydelsefulla för revisionen av
årsredovisningen och koncernredovisningen, inklusive de viktigaste
bedömda riskerna för väsentliga felaktigheter, och som därför utgör
de för revisionen särskilt betydelsefulla områdena. Vi beskriver dessa
områden i revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra författningar
förhindrar upplysning om frågan.
Rapport om andra krav enligt lagar och andra för-
fattningar
Revisorns granskning av förvaltning och förslag till disposition av
bolagets vinst eller förlust
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har
vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens
förvaltning för Kinnevik AB (publ) för år 2025 samt av förslaget till dis-
positioner beträffande bolagets vinst eller förlust.
Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i för-
valtningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande
direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt
denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende
i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i
Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ända-
målsenliga som grund för våra uttalanden.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträf-
fande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta
bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn
till de krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfattning
och risker ställer på storleken av moderbolagets och koncernens egna
kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets
angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma
bolagets och koncernens ekonomiska situation och att tillse att bola-
gets organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen
och bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett
betryggande sätt.
Verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt
styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder
som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överens-
stämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett
betryggande sätt.
Revisorns ansvar
Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt ut-
talande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en
rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller
verkställande direktören i något väsentligt avseende:
▪ företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse
som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller
▪ på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, års redo-
visningslagen eller bolagsordningen.
Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets
vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig
grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en
revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att
upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättnings-
skyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets
vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen.
Som en del av en revision enligt god revisionssed i Sverige använder vi
professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning
under hela revisionen. Granskningen av förvaltningen och förslaget till
dispositioner av bolagets vinst eller förlust grundar sig främst på revi-
sionen av räkenskaperna. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som
utförs baseras på vår professionella bedömning med utgångspunkt i risk
och väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar granskningen på sådana
åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga för verksamheten
och där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse för bolagets
situation. Vi går igenom och prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vid-
tagna åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande
om ansvarsfrihet. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag
till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat
om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 89
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Revisorns granskning av Esef-rapporten
Uttalande
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi
även utfört en granskning av att styrelsen och verkställande direktören
har upprättat årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format
som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rapporten) enligt
16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden för Kinnevik
AB (publ) för år 2025.
Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade kravet.
Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett format som i
allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk rapportering.
Grund för uttalande
Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommendation RevR 18 Revisorns
granskning av Esef-rapporten. Vårt ansvar enligt denna rekommendation
beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhål-
lande till Kinnevik AB (publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i
övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga
som grund för vårt uttalande.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för
att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a § lagen
(2007:528) om värdepappersmarknaden, och för att det finns en sådan
intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är
nödvändig för att upprätta Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter,
vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag.
Revisorns ansvar
Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-rapporten i
allt väsentligt är upprättad i ett format som uppfyller kraven i 16 kap.
4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, på grundval av
vår granskning.
RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra gransknings åtgärder för
att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rapporten är upprättad i ett format
som uppfyller dessa krav.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att
en granskning som utförs enligt RevR 18 och god revisionssed i Sverige
alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns.
Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och
anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan för-
väntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund
i Esef-rapporten.
Revisionsföretaget tillämpar International Standard on Quality Manage-
ment 1, som kräver att företaget utformar, implementerar och hanterar
ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer eller rutiner avseende
efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och
tillämpliga krav i lagar och andra författningar.
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta bevis om
Esef-rapporten har upprättats i ett format som möjliggör enhetlig elek-
tronisk rapportering av årsredovisningen och koncernredovisningen. Vi
väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma
riskerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror
på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar vi de
delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och
verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma gransk-
ningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna,
men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna
kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärdering av ändamål-
senligheten och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens
antaganden.
Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av att
Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en avstämning
av att Esef-rapporten överensstämmer med den granskade årsredo-
visningen och koncernredovisningen.
Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida koncer-
nens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar, kassaflödesanalys
samt noter i Esef-rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad
som följer av Esef-förordningen.
Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten på sidorna
36-45 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen.
Vår granskning har skett enligt FARs rekommendation RevR 16 Revisorns
granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär att vår granskning
av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt
mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en
revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed
i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för
våra uttalanden.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med
6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2-6 årsredovisningslagen samt 7
kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningens
och koncernredovisningens övriga delar samt är i överensstämmelse
med årsredovisningslagen.
KPMG AB, Box 382, 101 27, Stockholm, utsågs till Kinnevik AB (publ)s revisor
av bolagsstämman den 12 maj 2025. KPMG AB eller revisorer verksamma
vid KPMG AB har varit bolagets revisor sedan 2021.
Stockholm det datum som framgår av vår elektroniska signatur
KPMG AB
Mårten Asplund Johanna Hagström Jerkeryd
Auktoriserad revisor Auktoriserad revisor
Huvudansvarig revisor
ÖVRIGT
Avsnitt sex
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 90
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
FEMÅRSÖVERSIKT
Kinnevik (Mkr) 2025 2024 2023 2022 2021
Portföljvärde och Substansvärde
Bedömt verkligt värde totala tillgångar (exkl kassa/skuld) 28229 29226 41236 43385 67541
Bedömt verkligt värde, Health & Bio 10413 10467 11791 11297 16920
Procentuell andel av bedömda värden totala tillgångar 37% 36% 29% 26% 25%
Bedömt verkligt värde, Software 8476 8729 7286 7423 10077
Procentuell andel av bedömda värden totala tillgångar 30% 30% 18% 17% 15%
Bedömt verkligt värde, Climate Tech 2269 2888 2416 955 0
Procentuell andel av bedömda värden totala tillgångar 8% 10% 6% 2% 0%
Bedömt verkligt värde, Tele2 - - 11887 11752 24240
Procentuell andel av bedömda värden totala tillgångar 0% 0% 29% 27% 36%
Bedömt verkligt värde, Other Investments 7071 7142 7857 11958 16305
Procentuell andel av bedömda värden totala tillgångar 25% 24% 19% 28% 24%
Bedömt Substansvärde 35872 39202 48161 52906 72391
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar inkl
erhållna utdelningar -4222 -2638 -4715 -19318 14958
Resultat och Nyckeltal per aktie
Genomsnittligt antal aktier, tusental
276972664 276972664 276705911 279503330 276160962
Årets resultat -3346 -2623 -4766 -19519 14777
Resultat per aktie, kr -12,08 -9,47 -17,22 -69,83 53,12
Substansvärde per aktie, kr 130 142 174 189 260
Substansvärdetillväxt % -8% -5% -9% -27% 16%
Finansiell ställning
Eget kapital 35872 39202 48161 52906 72391
Soliditet 94% 89% 90% 92% 92%
Nettokassa/Nettoskuld (inkl skuld avseende ej
betalda investeringar) 8561 10940 7880 10387 5384
Skuldsättningsgrad, ggr 0,06 0,09 0,07 0,07 0,07
Kinnevik (Mkr) 2025 2024 2023 2022 2021
Utdelningar
Kontantutdelning per aktie, kr - 23,00 - - -
Sakutdelning per aktie, kr - - - - 196,22
Sakutdelning per aktie för avkastningsberäkning - - - - 172,75
Erhållen utdelning - 23 936 3538 1689
Erlagd utdelning - -6370 -11 - -
Transaktioner och Kassaflöde
Kassaflöde från den löpande verksamheten,
exkl erhållen utdelning -215 -243 -336 -359 -376
Investeringar i finansiella tillgångar -2812 -4069 -4344 -5954 -6014
Försäljning av aktier och övriga värdepapper 163 12940 1504 7335 5799
Årets kassaflöde -4364 2281 -2240 3350 2955
Aktiedata och Avkastning
UB antal utestående aktier, tusental
276972664 276972664 276972664 280076174 276604474
Börsvärde Kinnevik 23183 20399 29885 40191 90246
Slutkurs B-aktien, kr 84 74 108 144 324
Substanspremie (rabatt) -35 % -48 % -38 % -24 % 25 %
Totalavkastning % 13 % -17 % -25 % -56 % 29 %
För definitioner av finansiella nyckeltal, se sidan 92.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 91
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa
nyckeltal. Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över his-
torisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt
resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga
regler för finansiell rapportering (för Kinneviks koncernredovisning
innebär detta IFRS Accounting Standards).
Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kompletterar
de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapporte-
ring. Utgångspunkten för rapporterade alternativa nyckeltal är att
de används av företagsledningen för att bedöma den finansiella
utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra intres-
senter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på samtliga
använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår hemsida
www.kinnevik.com.
■
 Bruttokassa
Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebärande
tillgångar, inklusive ej utbetalade avyttringar
■
 Bruttoskuld
Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar
■
 Börsvärde Kinnevik
Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid periodens utgång
■
 Försäljningar
Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella an-
läggningstillgångar
■
 Genomsnittlig återstående löptid
Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla kre-
ditfaciliteter inklusive utestående obligationer
■
 Internränta, IRR
Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska kronor
som nollställer nuvärdet för verkliga värden vid början och slutet av
respektive mätperiod, investeringar och försäljningar under perioden
samt kontant- och sakutdelningar under perioden
■
 Investeringar
Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella an
-
läggningstillgångar inklusive lån till portföljbolag
■
 Justerad nettokassa / nettoskuld
Nettokassa / nettoskuld inklusive avyttringar och investeringar som
var åtagna vid kvartalet slut, men som stängde efter kvartalets slut
■
 Nettoinvesteringar
Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av noterade och
ej noterade finansiella anläggningstillgångar
■
 Nettokassa / nettoskuld
Bruttokassa minus bruttoskuld
■
 Nettokassa / nettoskuld inklusive lån till portfölj bolag, netto
Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld
■
 Nettokassa / nettoskuld i relation till portföljvärde/
belåningsgrad
Nettokassa / skuld, exklusive lån till portföljbolag, som en procent
av portföljvärde
■
 Portföljvärde
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värde-
rade till verkligt värde via resultaträkningen, inklusive avyttringar och
investeringar som var åtagna vid kvartalets slut, men som stängde
efter kvartalets slut
■
 Resultat per aktie före och efter utspädning, kronor
Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga antalet
utestående aktier under perioden, före och efter utspädning
■
 Skuldsättningsgrad
Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat
med eget kapital
■
 Soliditet
Eget kapital i procent av balansomslutningen
■
 Substansvärde
Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens eget
kapital
■
 Substansvärdeutveckling
Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till läm-
nade utdelningar och andra värdeöverföringar till aktie ägare
■
 Substansvärde per aktie, kronor
Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier ute-
stående vid periodens utgång
■
 Totalavkastning
Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande att
aktieägaren har återinvesterat samtliga erhållna medel från kon-
tantutdelningar, sakutdelningar och obligatoriska inlösenprogram,
före skatt, på den första respektive handelsdagen utan rätt till
utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik B-aktierna i slutet
av mätperioden delas med priset på Kinnevik B-aktien vid början
av mätperioden, och den resulterade totala avkastningen omräknas
sedan som ett årligt mått
■
 Åtaganden för avyttringar / investeringar
Avyttringar och investeringar som var åtagna vid kvartalets slut,
men som stängde efter kvartalets slut
Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS Accounting Standards.
DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 92
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
AKTIEÄGARINFORMATION
Årsstämman 2026
Årsstämman kommer att hållas den 5 maj 2026 kl. 15.30 på Hotel
At Six, Brunkebergstorg 6 i Stockholm. Inregistrering till årsstämman
börjar kl. 14.45. Aktieägarna kan även utöva sin rösträtt på
årsstämman genom poströstning på förhand.
Vem har rätt att delta?
Aktieägare som önskar delta i årsstämman ska:
▪ vara upptagen som aktieägare i den av Euroclear Sweden AB
framställda aktieboken avseende förhållandena fredagen den
24 april 2026, och
▪ anmäla sin avsikt att delta senast tisdagen 28 april 2026.
Aktieägare som önskar närvara i stämmolokalen
personligen eller genom ombud ska anmäla sin avsikt
att delta till Kinnevik senast tisdagen 28 april 2026.
Anmälan kan ske via Euroclear Sweden ABs hemsida
www.euroclear.com/sweden/generalmeetings/, på telefon 08 402
91 36 eller per post till Kinnevik AB, “Årsstämma”, c/o Euroclear
Sweden AB, Box 191, 101 23 Stockholm.
Aktieägare som önskar delta i årsstämman genom poströstning ska
anmäla sin avsikt att delta genom att avge sin poströst så att denna
är Euroclear Sweden AB tillhanda senast tisdagen 28 april 2026.
För poströstning ska ett särskilt formulär användas, tillgängligt på
Kinneviks hemsida, under rubriken “Bolagsstyrning” (som finns
under sidan “Investerare”).
Poströstningsformuläret kan lämnas in antingen via email till
GeneralMeetingService@euroclear.com eller per post till Kinnevik
AB, “Årsstämma”, c/o Euroclear Sweden AB, Box 191, 101 23
Stockholm. Aktieägare kan även poströsta elektroniskt genom
verifiering med BankID via Euroclear Sweden ABs hemsida www.
euroclear.com/sweden/generalmeetings/. Observera att anmälan
om deltagande endast genom poströstning inte är tillräckligt för
den som vill närvara i stämmolokalen.
För att få delta i årsstämman måste aktieägare som har sina aktier
förvaltarregistrerade, förutom att anmäla sin avsikt att delta,
omregistrera aktierna i eget namn så att aktieägaren blir upptagen
i framställningen av aktieboken per fredagen den 24 april 2026.
Sådan omregistrering kan vara tillfällig (rösträttsregistrering) och
kan begärs av förvaltaren i enlighet med respektive förvaltares
rutiner och i så god tid inför avstämningsdagen som förvaltaren
begär.
Valberedning
I enlighet med beslut av årsstämman 2025 består valberedningen
inför årsstämman 2026 av Cristina Stenbeck (utsedd av Verdere
S.à r.l., AMS Sapere AudeTrust fbo HS och AMS Sapere Aude Trust
fbo SMS), Marie Klingspor (utsedd av Wilhelm Klingspor, Amelie
Klingspor och sig själv), Cian Whelan (utsedd av Baillie Gifford)
och Erik Brändström (utsedd av Spiltan Fonder). Marie Klingspor
har utsetts till ordförande i valberedningen. Mer information om
valberedningens arbete finns på vår webbplats www.kinnevik.com.
Finansiell information
16 april Delårsrapport januari - mars
7 juli Delårsrapport januari-juni
15 oktober Delårsrapport januari-september
Övrig information
Kinneviks aktie är noterad på Nasdaq Stockholms lista för
stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B. Kinnevik ABs
registrerade adress är Skeppsbron 18, Box 2094, 103 13 Stockholm,
Sverige. Bolagets organisationsnummer är 556047-9742.
Års- & Hållbarhetsredovisning 2025 93
Innehåll
Om Kinnevik Våra investeringar Hållbarhetsredovisning
Förvaltningsberättelse
Finansiella rapporter Övrigt
Vi hänvisar till www.kinnevik.com för ytterligare
information om Kinneviks strategi, medarbetare
och portföljbolag.