Innehåll

LUNDBERGS

Detta är Lundbergs

Året i sammandrag

VD har ordet

Lundbergs som ägarbolag

Mål, affärsidé, strategi och värdeskapande

Tillgångar och investeringsaktiviteter

Substansvärde

Kassaflöde

Aktien

Nyckeltal

Tioårsöversikt

INNEHAVSBOLAG

Lundbergs Fastigheter

Holmen

Hufvudstaden

Husqvarna Group

Industrivärden

Indutrade

Alleima

Handelsbanken

Sandvik

Skanska

ÅRSREDOVISNING

Innehållsförteckning

Förvaltningsberättelse

Hållbarhetsrapport

Koncernen

Finansiella rapporter

Noter

Moderbolaget

Finansiella rapporter

109

Noter

111

Förslag till vinstdisposition

115

Revisionsberättelse

116

ÖVRIG INFORMATION

Styrelse

120

Ledande befattningshavare

122

Årsstämma och rapporter

124

Adresser

125

Detta är Lundbergs

L E Lundbergföretagen AB är ett ägarbolag

som genom aktivt och långsiktigt ägarskap för-

valtar och utvecklar ett antal företag. Tydligt

ledarskap, ansvarstagande samt sund och håll-

bar affärsmässighet i kombination med god

finansiell ställning är viktiga värderingar som

präglar Lundbergs arbete. Målsättningen är att

genom utdelnings- och substansvärdetillväxt

skapa en avkastning åt aktieägarna som väl

möter marknadens avkastningskrav.

Om Lundbergs

Lundbergs grundades i Norrköping 1944 av Lars Erik

Lundberg. Inledningsvis var bolaget inriktat på att bygga

bostäder men har under åren utvecklats till ett ägarbolag

med intressen inom flera branscher, alltid med ett lång-

siktigt och hållbart ägandeperspektiv.

Företaget är noterat på Nasdaq Stockholm sedan 1983.

Innehavsbolag

Lundbergs investerar i fastigheter och börsnoterade före-

tag. Innehaven består av den helägda rörelsen Lundbergs

Fastigheter, dotterbolagen Holmen och Hufvudstaden

liksom intressebolagen Husqvarna, Industrivärden och

Indutrade. Lundbergs har också betydande aktieinnehav

i Alleima, Handelsbanken, Sandvik och Skanska.

Av våra totala tillgångar utgörs cirka 22 procent av direkt

och indirekt fastighetsexponering (per den 16 februari

2026). Resterande cirka 78 procent utgörs av börsnote-

rade företag utanför fastighetssektorn. Tillgångarna har

hög kvalitet, låg risk och balanserar varandra väl.

LUNDBERGS

HELÄGD RÖRELSE

Lundbergs Fastigheter 100

DOTTERBOLAG

Holmen 36,0 (63,2)

Hufvudstaden 49,1 (88,9)

INTRESSEBOLAG

Husqvarna Group 7,8 (25,9)

Industrivärden 21,8 (26,5)

Indutrade 26,9 (26,9)

BETYDANDE AKTIEINNEHAV

Alleima 10,5 (10,5)

Handelsbanken 3,3 (3,3)

Sandvik 3,3 (3,3)

Skanska 5,4 (13,0)

Siffror anger andel av kapital (röster) i procent

per den 16 februari 2026. Andel beräknas efter

avdrag av återköpta aktier.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Lundbergsaktien

Lundbergs målsättning är att genom utdelnings- och

substansvärdetillväxt skapa en avkastning för aktie-

ägarna som väl möter marknadens avkastningskrav.

Substansvärdet, det vill säga totala tillgångar minus

skulder och uppskjuten skatt, uppgick den 31 december

2025 till 587 kr per aktie. Under den senaste tioårsperio-

den har substansvärdet per aktie vuxit med i genomsnitt

10,0 procent per år.

Lundbergs ambition är att ge aktieägarna en god och

jämn utdelningstillväxt över tid. Till stämman 2026 har

styrelsen föreslagit en utdelning om 4,90 kr per aktie.

Under den senaste tioårsperioden har utdelningstill-

växten i genomsnitt uppgått till 6,3 procent per år.

Lundbergsaktiens totalavkastning har under den senaste

tioårsperioden i genomsnitt uppgått till 9,1 procent per år.

Stockholmbörsens totalavkastning uppgick under mot-

svarande period till 10,8 procent per år.

Substansvärde efter uppskjuten skatt

100

200

300

400

500

600

25242322212019181716

kr/aktie

Utdelning

242322212019

181716

)

Ingen utdelning gjordes.

)

Enligt styrelsens förslag.

Lundbergsaktiens totalavkastning

GENOMSNITT PER ÅR (AVSER KALENDERÅR)

036912 15

9,4%

10,8%

10,0%

10,9%

9,1%

10,7%

11,0%

3,9%

20 år

15 år

10 år

5 år

1 år

12,7%

3,1%

Lundbergs B

SIXRX, Stockholmsbörsens

totalavkastningsindex

Totalavkastning –

Aktiens avkastning inklusive

återinvesterad utdelning.

DETTA ÄR LUNDBERGS

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Året i sammandrag

•

Substansvärdet efter uppskjuten skatt uppgick den 31 december 2025

till 587 kronor per aktie (555).

•

Koncernens nettoomsättning var 28 781 mnkr (29 311).

•

Resultat efter finansiella poster blev 15 465 mnkr (9 808).

•

Resultat efter finansiella poster exklusive orealiserade värdeförändringar

uppgick till 14 283 mnkr (9 533).

•

Utdelning om 4,90 kronor (4,60) per aktie föreslås.

•

I moderbolaget har 2 720 mnkr (2 282) investerats i börs noterade aktier och i den

helägda rörelsen Lundbergs Fastigheter har 371 mnkr (580) investerats.

Resultat och nyckeltal 2025 2024

Substansvärde efter uppskjuten skatt, mdkr 145,5 137,6

Substansvärde per aktie efter uppskjuten skatt, kr 587 555

Eget kapital per aktie hänförligt till moderbolagets aktieägare, kr 515 459

Nettoomsättning, mnkr 28 781 29 311

Resultat efter finansiella poster, mnkr 15 465 9 808

exklusive orealiserade värdeförändringar 14 283 9 533

Resultat efter skatt, mnkr 14 421 8 383

varav innehav utan bestämmande inflytande 2 342 2 081

Resultat per aktie hänförligt till moderbolagets aktieägare, kr 48,70 25,41

Utdelning per aktie, kr 4,90

4,60

Skuldsättningsgrad, ggr 0,13 0,12

Soliditet, procent 74 74

Enligt styrelsens förslag.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

VD har ordet

År 2025 präglades av betydande kontraster. Inled-

ningsvis rådde en viss konjunkturoptimism, sär-

skilt i Europa. Denna förbyttes dock till stor oro när

den amerikanska administrationen presenterade

en omläggning av den amerikanska handelspoliti-

ken. Med tullnivåer på amerikansk import som

skulle höjas till nivåer världen inte upplevt sedan

1930-talet ökade risken i den globala ekonomin

väsentligt. Osäkerheten kulminerade i samband

med ”Liberation Day” i början av april då President

Trump redovisade vilka tullnivåer som planerades.

Därefter har en gradvis stabilisering ägt rum i takt

med att förutsättningarna för global handel suc-

cessivt klarnat.

Trots handelspolitiska utmaningar och fortsatta

geopolitiska spänningar visade den globala

ekonomin under året en anmärkningsvärd mot-

ståndskraft. Tillväxten i världen var stabil, om än på

en måttlig nivå. Utvecklingen drevs främst av stark

efterfrågan i Asien, trots en mer dämpad utveck-

ling i Kina. En gradvis återhämtning skedde i

euroom rådet. USA som under senare år haft en

god ekonomisk utveckling redovisade en viss

avmattning.

Under inledningen av året präglades Sverige

fortsatt av en utdragen lågkonjunktur med svag

ekonomisk aktivitet. Inflationen har sedan stabili-

serats vilket tillsammans med de successiva ränte-

sänkningar som genomförts har skapat förutsätt-

ningar för en återhämtning. Under året har också

en gradvis förbättring av aktiviteten noterats. Hus-

hållens konsumtion har ökat under flera kvartal i

rad vilket är en viktig drivkraft för ekonomin. Även

investeringar gav ett positivt bidrag till utveck-

lingen. Arbetsmarknaden har dock varit fortsatt

svag även om en liten förbättring noterades mot

slutet av året.

Den svenska kronan stärktes successivt under

året vilket gett betydande negativa resultateffek-

ter för den svenska exportindustrin. Förstärk-

ningen är dock ett uttryck för ett ökat förtroende

för den svenska ekonomin. Den aktiva och väl

fungerande svenska kapitalmarknaden och det

breda aktiesparandet i Sverige betyder också

mycket.

I samband med ”Liberation Day” skedde en

kraftig kursnedgång på världens börser. Förutom

osäkerheten för internationell handel fortsatte de

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

geopolitiska konflikterna i världen. Börsutvecklingen återhäm-

tade sig sedan successivt under året. Ekonomin visade sig mot-

ståndskraftig och penningpolitiska och fiskala stimulanser har

varit positiva drivkrafter för börsutvecklingen. Även teknologi-

utvecklingen, inte minst inom AI-området, med stora investe-

ringar som följd har varit en viktig drivkraft. Utvecklingen inom

teknologiområdet har dock medfört en koncentration av

värdeuppbyggnad där ett mindre antal företag står för en allt

större andel av världens totala börsvärde. Under senare tid har

allt fler bedömare ifrågasatt om detta är långsiktigt hållbart.

Sammantaget för helåret 2025 var börsutvecklingen god.

Totalavkastningen för den svenska börsen blev 13 procent trots

förstärkningen av kronan. På många håll

i omvärlden var avkastningen ännu

högre.

Under början av 2026 fortsatte den

positiva börsutvecklingen. Sedan Presi-

dent Trump i mitten av januari tillkänna-

givit sina planer för Grönland uppstod

dock viss osäkerhet vad gäller både

konjunkturförlopp och börsutveckling.

I skrivande stund är det för tidigt att dra

några definitiva slutsatser om detta.

Min tro är dock att den underliggande

positiva trenden för Europas och USA:s

ekonomier under 2026 kvarstår.

Lundbergs är ett ägarbolag som har

betydande aktieinnehav i nio börsnoterade företag. Vidare

ingår vårt helägda fastighetsbolag, Lundbergs Fastigheter.

Genom huvudägarskapet i Industrivärden har vi indirekt

stora intressen i ytterligare fyra bolag utöver de som ägs direkt

av Lundbergs. Detta betyder att vi direkt och indirekt är stora

aktieägare i tolv börsnoterade företag jämte vårt fastighets-

bolag.

Som ägarbolag spelar Lundbergs en viktig roll för innehavs-

bolagens bolagsstyrning och strategiska inriktning. Vi leder

eller medverkar aktivt i respektive bolags valberedningar och

samverkar där med övriga större aktieägare. Att nominera

styrelseledamöter är en prioriterad fråga för oss. Varje styrelses

ansvar är att skapa långsiktigt aktieägarvärde och ta tillvara på

aktieägarnas intressen i övrigt. Den viktigaste uppgiften är att

utse verkställande direktör. Erfarenheten visar att ett företags

utveckling är starkt korrelerat till kvaliteten på denna. I inne-

havsbolagens styrelser sitter ett antal personer som är nära

knutna till Lundbergs. Förutom en hög kompetens för sin

uppgift har man också nära kommunikation och utbyte med

Lundbergs samlade information och kunskap. Vidare utgör

Lundbergs upparbetade nätverk av personer en stor tillgång.

Mina båda döttrar Louise Lindh och Katarina Martinson är

sedan cirka 20 år djupt engagerade i Lundbergs. Louise har

under lång tid varit operativt verksam i Lundbergs Fastigheter

och var VD från 2016 till 2023 för att 2024 övergå till att bli ordfö-

rande i styrelsen. Vidare är hon styrelseledamot i Lundbergs,

Hufvudstaden, Holmen och i Handelsbanken. Katarina är sty-

relseledamot i Lundbergs, Industrivärden, Husqvarna och

Essity. Vidare är hon sedan 2018 styrelseordförande i Indutrade.

Både Louise och Katarina är engagerade i Lundbergs Kapital-

förvaltning och bidrar starkt till Lundbergs samlade utveckling.

De är också mycket stora aktieägare i Lundbergs vilket innebär

att huvudägarskapet är förankrat i två generationer av familjen

Lundberg.

Ett stabilt huvudägarskap har alltid

varit viktigt, inte minst i tider av oro och

stora förändringar. Det underlättar för

styrelse och ledning att hålla en lång-

siktigt konsekvent linje och inte ryckas

med av kortsiktiga strömningar eller

åtgärder. Många aktörer på de finan-

siella marknaderna uppmuntrar dock

företag till stora förändringar såsom

uppdelningar och förvärv. Det är lätt att

inse varför.

Förvisso kan förändringar också vara

positiva och skapa värde. Men det måste

baseras på verklig kunskap och många

överväganden som sammantaget ger en värdeskapande effekt

på sikt. Allt för många kortsiktiga beslut drivet av fel förutsätt-

ningar har fattats genom åren i näringslivet.

Att begränsa risker i en verksamhet är alltid viktigt. Det gäller

frågor av såväl operativ som finansiell art. En stark balansräk-

ning är alltid en styrka. Det skapar affärsmöjligheter och flexi-

bilitet över tid och möjliggör uthållighet och motståndskraft.

Diskussioner om en optimal kapitalstruktur blir väldigt teore-

tisk. Erfarenheten visar att oväntade saker händer med jämna

mellanrum. Då är det viktigt att ett företag har erforderliga

säkerhetsmarginaler och inte balanserar på en smal spång.

En stark företagskultur skapas under många år. Den

om fattar alla medarbetare och blir också ett förhållande som

bland annat leverantörer och kunder möter och får leva med.

Det skapar kraft hos företaget och ger tilltro till verksamheten.

Tålamod belönas också över tid. Det gäller för företagets samt-

liga intressenter. Det finns också enligt viss forskning tydliga

samband mellan långsiktigt ägande och överprestation vad

gäller kapitalavkastning.

Min farfar Elis Lundberg (1895–1937), företagare i Norrköping,

uttryckte redan på sin tid detta på sitt jordnära sätt och med

”Ett stabilt huvud-

ägarskap har alltid

varit viktigt, inte

minst i tider av

oro och stora

förändringar.”

VD HAR ORDET

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

östgötsk dialekt. Han sade ”Det finns en väldig kraft i pengar

bara en kan stille”. Dvs att sitta lugnt i båten och ha ett lång-

siktigt perspektiv.

Jag tror också att det är mycket väsentligt att ge sig tid till

eftertanke. Många frågor och situationer är komplexa och mår

väl av att bearbetas av människan. Alltså inte långa utred-

ningar, särskilt inte av konsulter, utan egna överväganden och

mognad. Att kunna inse fel som begåtts är snarast berikande

och bidrar till framtida kunskap och bättre beslut. Ett helhjärtat

engagemang som tankemässigt innebär kontinuerlig bearbet-

ning av viktiga frågor är nödvändigt.

I vårt arbete fokuserar vi mycket på ledarskap, decentralise-

ring och finansiell styrka. Ett brett ansvarstagande är viktigt och

skapar stor beslutskraft och därmed bra förutsättningar för

framgång. Det motverkar också byråkrati och centrala resurser

och bromsar därmed kostnadsutvecklingen. Vidare kan man

agera snabbare, vilket ökar konkurrenskraften. Det är viktigt

att inte bara decentralisera beslutsfattandet ett steg utan gå

vidare och ge ansvar långt ner i en organisation på individnivå.

Mellanchefer bör undvikas, liksom kollektivt beslutsfattande.

Ledarskapet är helt centralt och oerhört avgörande för fram-

gång. Vi föredrar internrekryteringar av många skäl. Det är

motiverande för organisationen och kännedomen om perso-

nen är normalt mycket större än vid externrekrytering. Före-

tagskulturen förs också vidare på ett naturligt sätt. I vissa fall,

särskilt om företaget har utvecklats negativt eller är i en föränd-

ringsprocess, kan det dock krävas en extern rekrytering av nytt

ledarskap.

Förutom att hantera ägarrollen i innehavsbolagen så bra

som möjligt är Lundbergs kapitalallokering central. Vi efter-

strävar investeringar som på lång sikt skapar så högt aktieägar-

värde som möjligt. Vidare vill vi sprida riskerna på ett begränsat

antal innehavsbolag. För stor diversifiering riskerar dock snarast

att skapa ökade risker och sämre kontroll över verksamheterna.

Som ägarbolag skall vi i princip inte ha några skulder över-

huvudtaget. Varje innehavsbolag bär sina egna skulder och att

belåna aktieinvesteringar innebär dubbel belåning. Vi verkar

också för att de olika innehavsbolagen skall ha en konservativ

belåningsnivå för att kunna agera utifrån en styrkeposition.

Detta är en grundbult i vårt sätt att tänka. Med rörelserisker,

som alltid finns, skall de finansiella riskerna starkt begränsas.

Kanske missar vi en och annan investering men det kompen-

seras av ökad stabilitet och handlingsfrihet.

Lundbergs moderbolag finansierar sig genom utdelningar

från innehavsbolagen och Lundbergs Fastigheter. Dessa över-

steg under 2025 vår lämnade utdelning till Lundbergs aktie-

ägare med 2,6 mdkr. Kassaflödet investerades i sin helhet i

ytterligare aktier i våra innehavsbolag. Därmed ökar vår kapi-

talandel. Under den senaste femårsperioden har aktier i inne-

havsbolagen förvärvats för knappt 10 mdkr. Den årliga avkast-

ningen på dessa förvärv uppgår tidsviktat till cirka 16 procent.

Detta bygger substansvärde över tid och därmed aktieägar-

värde liksom förväntat framtida kassaflöde. Den viktiga ränta-

på-ränta-principen framstår tydligt. Då våra innehavsbolag

spänner över ett mycket brett fält och är stora och av hög kvali-

tet, också i flera fall globala verksamheter, finner vi för närva-

rande inget skäl att investera i ytterligare bolag. Vi ser goda

utvecklingsmöjligheter i våra bolag och koncentrerar oss på

dessa. När vi gör nya investeringar i innehavsbolagen sprider

vi ut dessa över tiden. Dels är vi, på grund av insidersituationer

förhindrade att investera under långa perioder, dels försöker vi

optimera investeringstidpunkten så väl som möjligt. Vi växer

stegvis under god finansiell kontroll.

Alla företag verkar i en värld som ständigt utvecklas och för-

ändras. Här måste bolagen vara anpassningsbara och detta är

en viktig uppgift för oss som aktiva ägare att bevaka. Att säker-

ställa företagens innovationskraft och förmåga att utvecklas är

centralt för oss. Eftersom vi varit verksamma så länge i samtliga

innehavsbolag vågar jag påstå att vi har mycket god förståelse

och kunskap om deras verksamheter. Det är ytterligare ett skäl

att från vår sida inte ändra investeringsobjekt. Risken minskar

när kunskapen ökar. Att ha en historisk bakgrund vad avser

resultatutveckling och strategiska beslut ger värdefull informa-

tion till oss som investerare. Och det är viktigt att understryka

att vi är investerare och inte spekulanter. Vi tror starkt på att

sunda investeringsprinciper ger bra resultat över tid. Ett kon-

sekvent och långsiktigt beteende är väsentligt vilket också

återspeglar vår karaktär som investerare.

Dock måste också även utrymme för magkänslor finnas.

En djup kunskap om aktiemarknaden och kapitalmarknaden

är helt nödvändig liksom gott omdöme. Att välja rätt sällskap

har också stor betydelse.

Den räntebärande nettoskulden i vår helägda verksamhet

uppgick vid årsskiftet totalt till 6,3 mdr kronor, motsvarande 4

procent av våra bruttotillgångar (fastigheter och aktier). Vi allo-

kerar denna helt till Lundbergs Fastigheter som då får en skuld-

sättningsgrad på 21 procent av fastigheternas värde, en konser-

vativ nivå för branschen. Denna ligger väl inom ramen för vår

finanspolicy som anger högst 50 procent skuldsättningsgrad.

För att justera ett bolags kapitalsituation kan det i enskilda

fall vara lämpligt med återköp av aktier. Stor försiktighet bör

dock råda då man i praktiken omvandlar eget kapital till skuld.

En förutsättning är sålunda att bolaget i fråga har en stark

finansiell ställning. Därutöver måste priset på aktierna vara

uppenbart attraktivt. Jag kommer senare att kommentera två

fall där vi genomfört återköp under 2025.

VD HAR ORDET

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Resultatet 2025

Lundbergs redovisar 2025 för koncernen ett resultat efter

skatt på 14,4 mdkr (8,4). Efter minoritetens andel var resultatet

12,1 mdkr (6,3). Exklusive orealiserade värdeförändringar blev

resultatet efter finansiella poster 14,3 mdkr (9,5).

Substansvärdet efter uppskjuten skatt ökade under året

med 6 procent till 587 kronor per aktie (555). Den 16 februari

2026 var motsvarande värde 618 kronor. Under 2025 blev total-

avkastningen för aktieägarna i Lundbergs 3 procent (-8) jämfört

med motsvarande börsindex på 13 procent (9).

Under de senaste 20 åren har Lundbergsaktien givit en

genomsnittlig totalavkastning på 11 pro-

cent per år jämfört med motsvarande

börsindex på 10 procent. Inflationen har i

genomsnitt varit 2 procent per år vilket

innebär att Lundbergs totalavkastning

realt varit i genomsnitt 9 procent per år.

De senaste 5 åren har vår totalavkast-

ning varit 4 procent per år mot börsindex

på 9 procent per år. Substansvärdetill-

växten har under samma period varit

6 procent per år. Givet att vi under denna

period haft såväl pandemi som hög

in flation och flera lågkonjunkturår är jag

tämligen nöjd med resultatet. Vidare har

fastighetssektorn undergått stor föränd-

ring. Avkastningskraven har ökat, hyres-

marknaden förändrats och fastighetsbolagen nedvärderats. Vi

har varit återhållsamma med nya fastighetsinvesteringar men

trots det naturligtvis påverkats av de förändringar som skett.

Under rubriken Lundbergs Fastigheter utvecklar jag detta

ytterligare.

Den andel av vårt substansvärde som utgör fastighetsexpo-

nering, inklusive innehavsbolaget Hufvudstaden, har gradvis

sjunkit och utgör nu cirka 23 procent.

Genom att vi successivt under lång tid ökat vår exponering

mot andra sektorer har vi ändrat balansen i substansvärdet.

Samtidigt har vi på fastighetssidan successivt ökat kvaliteten i

vårt fastighetsbestånd. Detta gäller såväl Lundbergs Fastighe-

ter som Hufvudstaden. Vi står därför väl rustade att möta mor-

gondagens efterfrågan på hyresmarknaden. Jag förutser dock

att vår fastighetsandel kommer att fortsätta minska framöver.

Den största delen av vårt tillgängliga kassaflöde kommer också

fortsättningsvis att investeras i de övriga innehavsbolagen.

Lundbergs Fastigheter

I Lundbergs koncernredovisning ingår Lundbergs Fastigheter

med ett rörelseresultat på 1,6 mdkr (1,1). I resultatet ingår oreali-

serade värdeförändringar på 465 mnkr (-51) vilket i huvudsak

förklarar resultatförbättringen. Därtill kommer ett något högre

löpande förvaltningsnetto vilket också förklarar värdeupp-

gången. Avkastningskraven är i stort oförändrade.

Vår uthyrningsgrad minskade under året för såväl kommer-

siella lokaler som bostäder. Detta återspeglar den lågkonjunk-

tur vi levt i under året tillsammans med effekter av struktur-

förändringar på hyresmarknaden.

Vi har fortsatt att genomföra omfattande ombyggnader av

ett antal äldre bostadsfastigheter byggda på 60- och 70-talen

med gott resultat. Dock blir den initiala avkastningen relativt

låg. Vi räknar dock med att vi på sikt skall

kunna höja denna.

Omdaningen av våra fastigheter i

Norrköpings City har i stort färdigställts.

Butiksytor har omvandlats till andra

ändamål såsom kontor inklusive cowor-

kinganläggning samt restauranger och

caféer. Detta har lyft kvaliteten och ökat

flexibiliteten i våra fastigheter väsentligt

vilket innebär att vi nu kan erbjuda

hyresmarknaden nya attraktiva lokaler i

bästa cityläge.

Under 2025 investerade vi totalt

371 mnkr i fastighetsrörelsen. Några för-

värv skedde inte. Under hösten träffades

villkorat avtal om förvärv av mark och

uppförande av ett bostadskvarter i Jönköping. Investeringen

beräknas uppgå till cirka 550 mnkr. Jönköping och Linköping är

städer som fortsätter att växa och där vi gärna ökar vår närvaro.

Den svenska hyres- och fastighetsmarknaden har förändrats

kraftigt under senare år. Dels har den långa nedåtgående

ränte trenden brutits, dels har efterfrågan på hyresmarknaden

förändrats. Denna är enligt min mening av strukturell karaktär.

Befolkningstillväxten i Sverige har stagnerat och många,

främst mindre och medelstora städer, minskar i befolkning.

Även många så kallade tillväxtstäder växer numera inte på

samma sätt som tidigare.

Utbudet av kontor som producerats under senaste decen-

nierna har ökat kraftigt. Samtidigt har kontorsarbetet rationalise-

rats och kräver idag mindre ytor. Även hybridarbete har påverkat

efterfrågan. Detta har lett till en tydlig koncentration av kontors-

efterfrågan till fastigheter med hög kvalitet och i bästa läge. Prio-

ritering av lägen sker bland annat med utgångspunkt från kom-

munikation, service- och restaurangutbud, närhet till affärsrela-

tioner och miljö. Även säkerhet och trygghet i närområdet är vik-

tigt. Detta har lett till en tydlig koncentration av kontorsefterfrå-

gan där icke prioriterade fastigheter hamnat i strykklass.

”Att ha en historisk

bakgrund vad avser

resultatutveckling

och strategiska

beslut ger värdefull

information till oss

som investerare.”

VD HAR ORDET

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Vad gäller detaljhandel sker numera en betydande del via

e-handel och samspelet mellan denna och de fysiska butikerna

är viktigt. Detta leder till en koncentration av butikslokaler till de

mest attraktiva marknadsplatserna. En betydande utslagning

har redan skett och kommer att fortsätta.

När det gäller efterfrågan på bostäder är denna självfallet

beroende av befolkningsutvecklingen. Särskilt hyresrätter i

mindre attraktiva områden påverkas. Den idag utbredda

kriminaliteten i vissa områden har också stor betydelse. Slut-

satsen blir att hushåll med stark ekonomi prioriterar ägande-

rättsformer och högkvalitativa hyresrätter i attraktiva om råden.

Förlorare blir äldre fastigheter med dålig teknisk standard i

utsatta områden. I storstädernas mest attraktiva områden

finns ett uppdämt behov av nya hyresrätter. Här lägger dock

dagens hyressättningssystem hinder i vägen för att kunna för-

verkliga många av dem. En fri marknadshyressättning skulle

ändra på förutsättningarna.

Den genomgående slutsatsen för såväl kontor, butiker som

bostäder är sålunda en ökad efterfrågan och fokus på fastig-

heter med hög kvalitet. Denna trend är mycket tydlig och

kommer att förstärkas ytterligare. Förutsättningarna för en

god framtida hyres- och värdetillväxt i denna typ av fastigheter

bedömer jag generellt också som god.

Lundbergs fastighetsbestånd är av mycket hög klass. Vi

har alltid varit angelägna att investera på rätt plats och med

omsorg om utformning och kvalitet. Ungefär 70 procent av

vårt bestånd har vi producerat själva. Resterande 30 procent

har förvärvats på marknaden.

I så hög grad som möjligt har vi alltid eftersträvat att använda

underhållsfria material vid såväl nybyggnad som ombyggnad.

Dessa ger en kvalitetskänsla och begränsar också erforderligt

underhåll. Detta rimmar väl med dagens tankar om hållbarhet.

Vi har också kontinuerligt investerat i underhåll och anpass-

ningar till hyresgästers behov och önskemål. Detta sätt att

arbeta återspeglas i en stark kultur med en decentraliserad

serviceinriktad förvaltningsorganisation.

Äldre fastigheter i attraktiva lägen är ofta möjliga att ställa

om till annan användning och modern standard. Problemet är

dock ofta att kostnaden härför är för hög. Genom vårt sätt att

redovisa värdet på en fastighet aktiveras största delen av kost-

naderna och någon avskrivning av dessa över resultatet sker ej.

Istället korrigeras vid behov värdet som värdeförändring.

Kassaflödet blir detsamma men avkastningen på många inves-

teringar överskattas. Man har därför anledning att vara kritisk

mot redovisningssystemet IFRS i denna del. Med en mer tradi-

tionell redovisning som inkluderar även avskrivningar skulle

säkert många investeringar visa sig olönsamma.

Transaktionsvolymen på fastighetsmarknaden ökade under

2025. Intresset riktades främst mot centralt belägna fastigheter

i våra storstäder. Institutionellt kapital och finansiellt starka fast-

ighetsbolag hörde främst till köparna. Många svagare aktörer

valde att sälja för att förbättra sin finansieringssituation.

Möjligheterna till finansiering på kapitalmarknaden och i

banksystemet var gott för starka aktörer.

Jag vill tacka VD Johan Ladenberg och hans ledningsgrupp i

Lundbergs Fastigheter för ett mycket förtjänstfullt arbete

under det gångna året.

Innehavsbolagen

Under 2025 förvärvade moderbolaget börsnoterade aktier för

2 720 mnkr, varav i Industrivärden för 1 728 mnkr, i Sandvik för

543 mnkr, i Handelsbanken för 358 mnkr, i Indutrade för 42

mnkr och i Husqvarna för 49 mnkr. Lundbergs innehav i de nio

börsnoterade innehavsbolagen hade vid utgången av 2025 ett

börsvärde på 124 mdkr jämfört med 116 mdkr ett år tidigare.

Korrigerat för förvärv under året ökade värdet med 6 procent

vilket kan jämföras med SIX generalindex som ökade med 10

procent. Industrivärden, Sandvik och Handelsbanken bidrog

positivt medan Indutrade, Husqvarna och Holmen gjorde mot-

satsen. Genom det ökade ägandet i Industrivärden har Lund-

bergs fått ytterligare viktig exponering mot ett antal av Sveriges

starkaste företag.

Vår helägda verksamhet i L E Lundberg Kapitalförvaltning

bedriver kapitalförvaltning på kort och medellång sikt samt

analysverksamhet. Organisationen har också en stödjande

funktion för moderbolaget.

Balansräkningen är begränsad till under 1 procent av moder-

bolagets. Under 2025 försvagades rörelseresultatet till 65 mnkr

(155). Bolaget investerar inte i aktier i våra innehavsbolag eller

därvid relaterade instrument.

Jag vill tacka VD Claes Boustedt och hans medarbetare för

ett gediget arbete under fjolåret. Claes är också vice VD i kon-

cernen och min närmaste medarbetare och högra hand sedan

många år tillbaka. Han är också styrelseledamot i Sandvik,

Alleima, Hufvudstaden samt i Husqvarna. Vidare representerar

han Lundbergs i flera valberedningar.

Holmens resultat under 2025 var, givet marknadsförutsättning-

arna, tämligen gott, dock något lägre än året innan. Kassaflödet

var fortsatt starkt. Kärnan i verksamheten är skog där Holmen

tillhör en av de största skogsägarna i vårt land. Tillväxten i sko-

gen är god och vedförrådet fortsätter att öka. Tyvärr ifrågasätts

från politiskt håll, både från EU och svensk nivå, skogsägarens

rätt att bruka sin skog. Detta inskränker äganderätten på ett

mycket olyckligt sätt. Den svenska färska fibern är mycket vär-

defull och är grunden för utvecklingen av vår skogsindustri.

VD HAR ORDET

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Genom att avverka skog och använda skogsindustriprodukter

lagras koldioxid i dessa. Vidare ersätts fossilbaserade produkter

med fiberprodukter vilket påverkar vår miljö positivt.

Förhoppningsvis kommer en tillnyktring av inställningen till

rätten att bruka sin skog att ske framöver.

För Holmens industrier var efterfrågan på trävaror och kon-

sumentkartong liksom papper svag. Överskott på el i norra Sve-

rige gav extremt låga energipriser, vilket påverkade Holmen

energis resultat negativt.

Trots svaga marknadsförhållanden var resultatet för Kartong

och Papper bra, mycket tack vare förmågan att anpassa den

elintensiva produktionen till en volatil

elmarknad. Under september lansera-

des den nya förpackningsprodukten

Elevate från Bravikens pappersbruk som

Holmen har stora förhoppningar på.

Tack vare Holmens integrerade affärs-

modell och betydande skogsinnehav

klarade sig bolaget väl under fjolåret

trots den utmanande marknadssituatio-

nen. Den starka finansiella ställningen

ger också viktig stabilitet. Under året

valde Holmen att till gynnsamma priser

återköpa aktier för totalt 1,6 mdkr för att

skapa långsiktigt aktieägarvärde.

Jag känner mig mycket övertygad om

att Holmen i en mer gynnsam konjunk-

tursituation kommer att fortsätta att utvecklas bra med gott

ekonomiskt utbyte. Skogsinnehavet är unikt och kommer även

fortsättningsvis vara kärnan i verksamheten. Holmen har också

en stark organisation och ledning med VD Henrik Sjölund och

vice VD Anders Jernhall i spetsen. Jag vill framföra ett varmt

tack till Henrik och Anders för ett mycket gediget arbete under

det gångna året.

Styrelsen förslår årsstämman en ordinarie utdelning på 9,50

kronor per aktie (9,00) och slopar den extra utdelningen om

3,00 per aktie som gavs året innan.

Hufvudstaden har ett unikt fastighetsbestånd av kontors- och

butiksfastigheter i centrala Stockholm och Göteborg. Fastighe-

terna håller en hög standard och underhålls och anpassas

löpande till hyresgästernas krav och önskemål.

Under 2025 ökade verksamhetens resultat något. Den oreali-

serade värdeförändringen var svagt negativ för helåret, men

oförändrad under det andra halvåret. Under året visades posi-

tiva tecken på hyresmarknaden även om vakansgraden var

fortsatt ganska hög. Den tydliga trenden mot ökad efterfrågan

i de centrala delarna av Stockholm och Göteborg förstärktes.

För åttonde året i rad vann Hufvud staden NKI, innebärande

att man har branschens nöjdaste kontorshyresgäster i katego-

rin storbolag.

Projektet Johanna i centrala Göteborg fortsatte enligt plan

och färdigställs under 2026. Uthyrningen pågår med gott resul-

tat. Ombyggnaden av en fastig het på Kungsgatan i Stockholm

färdigställs också under 2026. Avtal med ny huvudhyresgäst

har tecknats.

Under året återköptes egna aktier för 1,0 mdkr till ett pris som

motsvarar en rabatt om cirka 25 procent på fastigheterna. Den

finansiella ställningen är även efter återköpen mycket stark

motsvarande en skuldsättningsgrad på

cirka 25 procent. Min bedömning är att

Hufvudstadens fastigheter över tid har

mycket goda förutsättningar att öka i

värde genom hyrestillväxt. Utbudet av

liknande fastigheter på fastighetsmark-

naden är mycket begränsat varför ökad

ägarandel i det befintliga beståndet är

attraktivt. Dock måste man ha ett lång-

siktigt perspektiv.

Huvudstadens VD Anders Nygren

sköter sin uppgift med stor kompetens

och energi och ledningsgruppen fung-

erar mycket väl. Jag vill framföra ett

stort tack till Anders och hans organisa-

tion för ett gott arbete under 2025.

Styrelsen föreslår en mindre höjning av utdelningen till 2,90

kronor per aktie (2,80).

Husqvarna har i grunden starka marknadspositioner och är ett

av världens ledande företag inom skog-, park- och trädgårds-

skötsel. Man har en lång historia av innovativ, framgångsrik pro-

duktutveckling med flera starka varumärken, främst Hus-

qvarna och Gardena, som täcker olika produkt- och marknads-

segment.

Under senare år har företaget haft en svag utveckling och

lönsamhet. Verksamheten förefaller alltför komplex och organi-

sationen centralstyrd och ineffektiv. En kulturförändring i före-

taget måste ske. Under 2024 liksom under 2025 har betydande

initiativ tagits för att omstrukturera verksamheten. Detta syftar

till att skapa minskad komplexitet, decentralisering, långsiktig

konkurrenskraft och lönsamhet. För att möta konkurrensen,

inte minst från Kina, är en fortsatt satsning på produktutveck-

ling nödvändig. Inom det professionella segmentet var utveck-

lingen under 2025 lovande medan konsumentprodukter, sär-

skilt i Nordamerika, hade en utmanande situation.

Vid årsstämman 2025 tillträdde Torbjörn Lööf som ny styrel-

”Förutom att

hantera ägarrollen

i innehavsbolagen

så bra som möjligt

är Lundbergs

kapitalallokering

central.”

VD HAR ORDET

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

seordförande och tre nya ledamöter invaldes i styrelsen. Glen

Instone tillträdde som ny VD i augusti. Han har en lång och

gedigen karriär bakom sig i Husqvarna senast som ansvarig för

det största affärsområdet Forest and Garden.

Med de förändringar som nu sker i företaget är förhopp-

ningen att man skall komma på rätt köl igen. Jag tillönskar

både styrelsen och VD all framgång.

Styrelsen föreslår kommande årsstämma en utdelning på

1,25 kronor per aktie (1,00).

För Industrivärden som ägare var 2025 ett gott år. Substansvär-

det ökade med 20 procent och aktiens totalavkastning var 22

procent. Under fjolåret översteg erhållna utdelningar från inne-

havsbolagen lämnad utdelning till Industrivärdens aktieägare

med 6 mdkr. Detta möjliggjorde fortsatta investeringar i ett

antal innehavsbolag utan att öka skuldsättningen. Totalt inves-

terades 4,6 mdkr. Affärsmodellen med successiva förvärv av

aktier och därmed ökade ägarandelar i innehavsbolagen har

nu tillämpats i många år med stor framgång. Under de senaste

10 åren har 31 mdkr investerats i aktier i innehavsbolagen. Dessa

har givit en tillfredsställande totalavkastning som med bred

marginal överstigit Stockholmsbörsens totalavkastningsindex.

Den genomsnittliga årliga substansvärdetillväxten i Industri-

värden under de senaste 5 åren har varit 10 procent.

Innehavsbolagen utvecklas i huvudsak positivt och jag ser

en fortsatt värdepotential i dessa. Det är fantastiska bolag

som tillhör de främsta inom sina respektive branscher. Särskilt

värdeskapande under 2025 var Sandvik med en totalavkast-

ning på 53 procent. Det aktiva ägandet har också blivit allt vikti-

gare. Innehavsbolagen har genomgående en stark finansiell

ställning liksom Industrivärden med en skuldsättningsgrad

på 3 procent. Det skapar stabilitet och möjligheter för fram-

tiden.

VD Helena Stjernholm sköter sin viktiga roll på bästa sätt.

Hennes styrelseroller som ordförande i SCA och ledamot i Volvo

och Sandvik är mycket uppskattat, liksom rollen som valbered-

ningens ordförande i tre av de övriga innehavsbolagen. Även

vice VD Karl Åberg gör ett gott arbete också som styrelseleda-

mot i Ericsson, Alleima och Essity. Jag vill framföra ett stort och

varmt tack till Helena och Karl för ett gediget arbete under det

gångna året.

Styrelsen föreslår årsstämman att utdelningen höjs till 8,75

kronor per aktie (8,25).

Indutrades omsättning och orderingång planade under 2025

ut på föregående års nivå. Dock skedde en viss tillväxt andra

halvåret. EBITA-marginalen låg kvar på en fortsatt god nivå och

kassaflödet var starkt. Under året gjordes 13 förvärv med en

sammanlagd årsomsättning på 1,3 mdkr. Den finansiella ställ-

ningen stärktes ytterligare.

Den under 2024 införda nya koncernstrukturen med fem

affärsområden är nu fullt ut implementerad. Detta medförde

en viss kostnadsökning som modifierades under fjolåret. Den

decentraliserade affärsmodellen med fortsatta förvärv och viss

organisk tillväxt ligger fast. Geografiskt är fokus på Europa.

Under senare år har norra Italien identifierats som en intressant

marknad med många fina företag på hög teknisk nivå.

Det är ingen tvekan om att det finns en mängd intressanta

företag i Europa som kan vara potentiella förvärv för Indutrade.

Den kompetenta organisationen med lång erfarenhet står väl

rustad för fortsatta förvärv.

VD Bo Annvik har under sina snart 9 år i rollen mer än för-

dubblat omsättningen och nästan tredubblat resultatet. En

stark prestation som också visar att affärsmodellen håller över

lång tid. Jag vill tacka Bo för ett gott arbete under 2025 och

önska honom lycka till framöver.

Styrelsen föreslår årsstämman en utdelning på 3,10 kronor

per aktie (3,00).

Alleima, med sin kärnkompetens inom materialteknologi, ver-

kar inom många olika sektorer. Flera av dessa hade under fjol-

året en ganska svag marknadsutveckling då konjunkturav-

mattningen var påtaglig. Resultatet och orderingången för-

svagades jämfört med året innan men kassaflödet var alltjämt

starkt. Det ledde till en fortsatt positiv finansiell nettoskuld vid

årets slut.

Alleimas diversifierade exponering och mycket höga metal-

lurgiska kompetens är en stor styrka för företaget. Inom Tube,

som svarar för cirka 70 procent av den totala omsättningen, har

man bland annat en stark ställning inom olja och gas samt

kärnkraft. Kanthal är ledande inom industriell värmning och

växer starkt inom medicinteknik. Strip har en bred kundbas

inom precisionsbandstål. En stor styrka för företaget är de

mycket höga inträdesbarriärerna som finns för andra aktörer

i marknaden. Långsiktiga och förtroendefulla samarbeten och

kundrelationer har byggts upp under lång tid. Likaså har en

framgångsrik forskning och utveckling bedrivits under många

år. Under året sjösattes ett omfattande kostnadsprogram för att

öka konkurrenskraften.

VD Göran Björkman har en mycket gedigen industriell erfa-

renhet och leder företaget på ett utomordentligt sätt. Jag vill

framföra ett stort tack till Göran för hans insatser under 2025.

Styrelsen föreslår årsstämman en utdelning om 2,50 kronor

per aktie (2,30).

Handelsbanken är en av världens stabilaste banker och har

den högsta sammanvägda kreditratingen från de ledande

kreditinstituten. Bankens kärnkunder utgörs av privatpersoner

VD HAR ORDET

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

och mindre och medelstora företag, många inom fastighets-

sektorn. Även stora internationella företag ingår i kundkretsen.

Bankens hemmamarknader är Sverige, Norge, Storbritannien

och Nederländerna. Verksamheten bedrivs på ett decentralise-

rat sätt genom kontorsrörelsen som är hjärtat i banken. Konto-

ren täcker respektive hemmamarknad och möjliggör en nära

och förtroendefull kundrelation. Banken har i många år legat

främst i branschen vad gäller kundnöjdhet.

Under 2025 minskade räntenettot på grund av det lägre

ränteläget och hård konkurrens. Provisionsintäkterna fortsatte

dock att öka, mycket beroende på sparaffären. Kostnaderna

sjönk beroende på minskat antal

anställda och ökad kostnadseffektivitet.

Kreditportföljen var fortsatt av mycket

hög kvalitet och kreditförlusterna obe-

fintliga.

Sammantaget redovisade banken

ett något lägre resultat jämfört med

året innan. Kapitalsituationen är fortsatt

mycket stark. VD Michael Green är en

gedigen och erfaren bankman som

sköter sin uppgift på bästa sätt.

Ledningsgruppen är också mycket

professionell och fungerar utmärkt. Det

förtjänas också att nämnas att styrel-

sens ordförande Pär Boman har en vik-

tig roll och är till stort stöd för VD och

ledningen. Jag vill tacka Michael, ledningen och Pär för ett

framgångsrikt arbete under det gångna året.

Styrelsen föreslår en ordinarie utdelning om 8,00 kronor per

aktie (7,50) samt en extra utdelning om 9,50 kronor per aktie

(7,50).

Sandvik hade en stark utveckling under fjolåret. Detta gällde

särskilt inom gruvsegmentet. Både utrustning och reservdelar

och service växte starkt. Ett stort intresse för Sandviks digitala

lösningar visades också. Marknadspositionen för gruvbrytning

ovan jord stärktes.

Inom Rock Processing ökade också orderingången som en

följd av den starka utvecklingen inom gruvsegmentet. Under

sista kvartalet skedde också en förbättring inom infrastruktur.

Orderingången för Machining och Intelligent Manufactur-

ing var också stark. Dock var efterfrågan inom fordonssektorn

fortsatt svag medan delar av verkstadsindustrin och flygindu-

strin växte bra, särskilt under senare delen av året.

Faktureringen släpar efter orderingången och betydande

valutaeffekter påverkade resultatet. Trots detta redovisades

sammantaget för Sandvik en marginal på 19,3 procent mot

19,2 procent året innan. Kassaflödet var fortsatt starkt och netto-

skulden sjönk. Sandvik lyckades också väl med att parera kon-

sekvenserna av de förhöjda tullarna.

Sandviks decentraliserade organisation är en stor styrka. Den

skapar bland annat handlingskraft och bygger kundrelationer.

Sandvikaktien utvecklades mycket stark under 2025 och blev

en börsvinnare. Efter flera år med viss motvind vände trenden

för Sandvik tydligt under 2025. Det långsiktiga och målmed-

vetna arbetet som styrelsen med ordföranden Johan Molin i

spetsen och VD Stefan Widing gjort har nu blommat ut ordent-

ligt. Många kloka beslut, både strategiskt och operativt, har

fattats under flera år. Jag vill framföra ett stort tack till Stefan

och Johan för ett utomordentligt

arbete.

Styrelsen föreslår en höjning av

utdelningen till 6,00 kronor per aktie

(5,75).

Skanska är ett av världens ledande

bygg- och projektutvecklingsföretag.

Bolagets hemmamarknader är

Sverige, Norge och Finland liksom

delar av Centraleuropa och Storbritan-

nien. Närvaron i USA har ökat under

senare år och cirka hälften av omsätt-

ningen finns nu där.

Förutom en bred byggrörelse inom

hus och anläggning bedrivs kommer-

siell fastighetsutveckling och bostadsutveckling. Vidare har ett

bestånd av nybyggda kontorsfastigheter byggts upp för egen

förvaltning.

Under 2025 redovisades totalt sett ett starkt resultat. Det är

mycket glädjande att konstatera att den i branschen kroniskt

låga byggmarginalen nu kunnat utmanas. Skanska redovisade

den högsta marginalen någonsin med 4,1 procent. Verksamhe-

ten inom kommersiell projektutveckling i USA var svag, medan

aktiviteten i övriga geografier ökade under senare delen av

året. Den omfattande projektportföljen som är under uppfö-

rande färdigställs successivt och uthyrning pågår. Vad gäller

bostadsutveckling var aktiviteten hög i Centraleuropa medan

den nordiska verksamheten fortfarande präglas av svagt kon-

sumentförtroende. Bolagets förvaltningsfastigheter fortsatte

att uppvisa ett gott resultat. Skanskas finansiella ställning är

fortsatt stark med en betydande nettokassa.

En viktig fråga för att kunna driva byggprojekt framgångs-

rikt är att man har duktiga och erfarna projektledare. Detta är

helt avgörande och förklarar varför Skanska lyckas så väl, inte

minst i USA. Företagskulturen i bolaget är sedan mycket lång

tid stark och sitter i väggarna. Kunskapsnivån är hög och vin-

narinstinkten framträdande.

”Våra innehavs bolag

är väl etablerade

med erfarna

medarbetare, starkt

produktutbud,

hög innovationsnivå

och goda

kundrelationer.”

VD HAR ORDET

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

VD Anders Danielsson har nu haft sin roll i snart 8 år och gör

ett storstilat arbete. Han är sprungen ur företaget och är en

genuin branschman. Skanskas styrelseordförande sedan 10 år,

Hans Biörck, sköter sin viktiga uppgift på ett mycket engagerat

och professionellt sätt vilket är ett starkt stöd till VD och led-

ningen. Jag vill tacka Anders, Hans och ledningen för ett utom-

ordentligt arbete under 2025.

Mot bakgrund av den starka ställningen förslår styrelsen en

ordinarie utdelning om 8,50 kronor per aktie (8,00) samt en

extra utdelning om 5,50 kronor per aktie.

Framåtblick

Lundbergs affärsmodell fungerar väl och ligger fast sedan

många år tillbaka. Över lång tid har substansvärdet liksom

aktiens totalavkastning haft en tillfredsställande utveckling

som överskridit börsindex. Under de senaste 5 åren släpar vi

dock efter börsindex och vissa andra jämförbara ägarbolag.

Huvudskälet till detta är vår exponering mot fastigheter.

Som jag beskrivit i detta VD-ord har en radikal förändring skett

av fastighets- och hyresmarknaden. Vi har mött detta genom

att vara återhållsamma med nya investeringar i fastigheter och

att öka våra ägarandelar i företag inom andra branscher.

Genom denna kapitalallokering är vår fastighetsandel nu cirka

23 procent av substansvärdet mot 27 procent för 5 år sedan. Jag

vill dock understryka att jag inte saknar tilltro till rätt typ av fast-

ighetsinvesteringar. Efter den värdekorrigering som skett

under senaste år finns goda möjligheter till nya lönsamma

investeringar.

Jag ser framför mig en utveckling där en mer traditionell

fastighetsförvaltning kommer att vara avgörande för värde-

skapandet snarare än värdeuppbyggnad genom finansiell

hävstång och extremt gynnsam finansiering. Lundbergs

Fastigheter har en lång historik av en professionell och effektiv

förvaltning. Vi har mycket god lokalkännedom och har alltid

vinnlagt oss om att hålla hög kvalitet på fastigheter och

löpande investera för att möta hyresgästers krav och behov.

Vi har också lagt stor vikt vid att våra fastigheter skall vara välbe-

lägna på den lokala marknaden vilket vi ser blir allt viktigare.

Våra innehavsbolag är väl etablerade med erfarna medarbe-

tare, starkt produktutbud, hög innovationsnivå och goda kund-

relationer. Vissa av bolagen har också en global närvaro. Detta

har byggts upp under många decennier och representerar ett

mycket stort värde. Vidare har flera av bolagen unika realtill-

gångar såsom skog, vattenkraft och fastigheter av högsta

kvalitet.

Den under de senaste åren svaga konjunkturen har slagit

olika hårt mot de olika bolagen. Men så är verkligheten och

kommer så att vara även framöver. Det gäller att hantera detta

på ett så bra sätt som möjligt. Vi bidrar genom vårt sätt att

utöva aktivt ägande. Inte springa ifrån problemen utan med-

verka till att lösa dem. Då skapas värde över tid. Historien kan

påvisa många exempel på detta. Den pågående utvecklingen

av AI-tekniken öppnar också nya möjligheter till rationalise-

ringar och därmed ökad konkurrenskraft.

Framtiden är alltid osäker men jag känner starkt att vi har en

ökad ekonomisk tillväxt i sikte under de närmaste åren. Visst

finns hot, men det kommer vi aldrig ifrån utan får leva med.

Jag anser att vi är väl positionerade att ta del av den framtida

tillväxten. Vi har fantastiska innehavsbolag med skickliga led-

ningar och kompetenta styrelser. Kvaliteten har ökat påtagligt

under den senaste 10-årsperioden.

Vårt huvudägarskap i Industrivärden är mycket betydelse-

fullt. Härigenom är vi exponerade mot en rad ledande stora

svenska företag med global närvaro.

Bland annat Volvo, Sandvik och Essity.

Vi fortsätter att investera vårt kassaflöde i aktier i innehavs-

bolagen och därmed steg för steg öka vår ägarandel. Jag

betraktar vår kapitalallokering som en huvudfråga tillsammans

med arbetet med innehavsbolagens bolagsstyrning och strate-

giska frågeställningar.

Vår egen kunskapsuppbyggnad ökar med tiden och därmed

vår förmåga att utöva ett aktivt ägande så optimalt som

möjligt. Vår finansiella ställning säkerställer att vi har stor

motståndskraft även i svåra tider.

De investeringsprinciper som jag berört tidigare i VD-ordet

är vägledande för vårt sätt att agera. En erfarenhet är vidare att

man får rejäl belöning genom att ha tålamod och vänta. Att

jobba på ger oftast ett gott resultat. Men ibland tar det längre

tid än önskvärt.

Ärade aktieägare, Lundbergs står väl rustat för framtiden.

Jag ser fram emot kommande år med stor tillförsikt och

hoppas och tror att vi också i framtiden kan ge aktieägarna en

konkurrenskraftig avkastning.

Jag vill slutligen framföra ett stort och varmt tack till alla

styrelser, ledningar och medarbetare som verkar i våra inne-

havsbolag och i Lundbergs för goda insatser under 2025.

Stockholm i februari 2026

Fredrik Lundberg

VD HAR ORDET

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HOLMEN

LUNDBERGS FASTIGHETER

HUFVUDSTADEN

INDUSTRIVÄRDEN

HANDELSBANKEN

SANDVIK

INDUTRADE

HUSQVARNA GROUP

SKANSKA

ALLEIMA

1944 1988 1998 2002 2005 2007 2011 2022 2026

Långsiktig och aktiv ägare

Lundbergs är en långsiktig och aktiv ägare. Den helägda

rörelsen Lundbergs Fastigheter har ingått i koncernen

sedan dess bildande 1944. Illustrationen visar hur länge

Lundbergs har varit ägare i innehavsbolagen.

Helägd rörelse

Dotterbolag

Intressebolag

Betydande aktieinnehav

VD HAR ORDET

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Lundbergs som ägarbolag

Genom att vara långsiktig och aktiv ägare förvaltar och utvecklar Lundbergs ett antal

innehavsbolag. Tydligt ledarskap, ansvarstagande samt en sund och hållbar affärsmässighet

är viktiga värderingar som präglar Lundbergs arbete. Ett ansvarsfullt och långsiktigt ägande

är en viktig förutsättning för att företagen ska kunna utveckla och investera i hållbar och

lönsam verksamhet.

Mål, affärsidé, strategi och värdeskapande

Mål

Lundbergs mål är att skapa en avkast-

ning för aktieägarna som väl möter

marknadens avkastningskrav. Detta ska

ske genom utdelnings- och substans-

värdetillväxt.

Affärsidé

Lundbergs är ett ägarbolag som genom

aktivt och långsiktigt ägarskap förvaltar

och utvecklar ett antal företag.

Strategi

God avkastning och värdetillväxt ska

uppnås genom att Lundbergs

■ är aktiva ägare i innehavsbolagen

■ investerar enligt tydliga kriterier

■ har en stark finansiell ställning som

skapar handlingsfrihet

Långsiktigt och aktivt ägande

Lundbergs investerar för att utveckla

företag och skapa aktieägarvärde på

lång sikt. Med långsiktigt, stabilt ägande

ges innehavsbolagen och dess ledningar

möjlighet att arbeta för stärkta mark-

nadspositioner, ökad konkurrenskraft

och ett hållbart värdeskapande.

Lundbergs ägande tar sin utgångs-

punkt i god kunskap om innehavs-

bolagen och deras förutsättningar.

Styrelserna i innehavsbolagen har en

viktig roll i bolagens utveckling och

beslutar om övergripande strategier.

Lundbergs aktiva ägande sker genom

ett genuint och engagerat arbete i inne-

havsbolagens styrelser. En styrelse med

bred kompetens har större potential att

se helheten och samtidigt identifiera

väsentliga risker och möjligheter. Att

vara engagerade i valberedningarnas

arbete med att tillsätta bolagsstyrelser

är därmed ett av Lundbergs prioriterade

områden för att skapa långsiktigt aktie-

ägarvärde. Lundbergs lägger särskild

vikt vid valet av styrelseordförande i res-

pektive bolag.

Ägandet präglas även av en stark tro

på ledarskapets betydelse för framgång

och av att kompetenta ledare ges och tar

ansvar. Decentralisering är avgörande för

att företagen ska utvecklas på ett fram-

gångsrikt sätt.

TOTALAVKASTNING

-20

-10

25242322212019181716

UTDELNING

242322212019

181716

kr/aktie

Ingen utdelning gjordes.

Enligt styrelsens förslag.

SUBSTANSVÄRDE EFTER

UPPSKJUTEN SKATT

100

200

300

400

500

600

25242322212019181716

kr/aktie

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

LUNDBERGS SOM ÄGARBOLAG

Investeringskriterier

Investeringar görs i Lundbergs Fastig-

heter och i svenska börsnoterade företag

som har goda förutsättningar för fram-

tida värdeskapande. Lundbergs har god

kunskap om de företag och branscher

man investerar i. Den kunskapen ikom-

bination med organisationens samlade

erfarenhet och en djupgående analys

ligger till grund för investeringsbesluten.

Finansiell handlingsfrihet

och beredskap

Lundbergs arbete med att säkra den

finansiella förmågan för att kunna ta

tillvara möjligheter och hantera utma-

ningar är högt prioriterad. Den finansiel-

la risken hålls på en låg nivå genom låg

skuldsättning och god likvid beredskap.

Lundbergs Fastigheters bestånd belånas

till maximalt 50 procent av marknads-

värdet och börsnoterade aktieinnehav

ska vara obelånade. Förutom banklån

finansieras verksamheten med före-

tagsobligationer och företagscertifikat.

God och jämn utdelnings-

och substansvärdetillväxt

Lundbergs uppgift är att skapa god

absolut avkastning för aktieägarna.

Detta ska ske genom utdelnings- och

substansvärdetillväxt. Under den senaste

tioårsperioden har den genomsnittliga

tillväxten i substansvärde per aktie,

exklusive utdelningar och efter upp-

skjuten skatt, varit 10,0 procent per år.

Den årliga utdelningstillväxten under

samma period har varit 6,3 procent

Under 2025 ökade substansvärdet

per aktie efter uppskjuten skatt med

5,7 procent. Aktiens genomsnittliga

total avkastning per år har under den

senaste femårsperioden varit 3,9 procent

och under den senaste tioårsperioden

9,1 procent. Under den senaste tjugoårs-

perioden har totalavkastningen i

genomsnitt varit 10,9 procent per år.

Förvaltningskostnaden i relation till

innehavens marknadsvärde uppgick

under 2025 till 0,04 procent (0,06).

Kassaflöde som återinvesteras

i verksamheten

Ett av de bärande kriterierna när Lund-

bergs investerar är att man ska vara

ägare i bolag med starka kassaflöden.

Under året har Lundbergs fått utdel-

ningar från innehavsbolagen och tillförts

medel från fastighetsrörelsen samt för-

säljning av värdepapper och fastigheter

om sammanlagt 4 672 mnkr. 2 720 mnkr

har investerats i aktier och 371 mnkr i

fastigheter.

Organisation

Lundbergs investeringsarbete bedrivs i

en liten organisation med lång samlad

erfarenhet och god kompetens. Organi-

sationen består av ett tiotal personer

inklusive medarbetarna i L E Lundberg

Kapital förvaltning AB. Det helägda

fastighets bolaget är organisatoriskt fri-

kopplat från moderbolaget och jämställs

med övriga innehavsbolag.

Inklusive föreslagen utdelning till årsstämman

2026 om 4,90 kronor per aktie.

En modell för ansvarsfullt och hållbart ägande

Lundbergs investerar långsiktigt med utgångspunkt i finansiell styrka och god kunskap om innehavsbolagen. Det skapar

stabilitet och handlingsfrihet för bolagen att utveckla och investera i hållbar och lönsam verksamhet. Ett aktivt ägande

med sikte på att utveckla företagen över lång tid bidrar till att skapa värden för aktieägare, innehavsbolagen och samhället.

FÖRUTSÄTTNINGAR FÖR

VERKSAMHETEN

Kunskap om innehavsbolagen

ochhållbarhetsfrågor

Långsiktighet och engagemang

Finansiell styrka

VERKSAMHET

Aktivt ägande

Långsiktig utveckling

av innehaven

Investeringar enligt tydliga kriterier

Finansiell handlingsfrihet och

beredskap

Organisation

VÄRDE VERKSAMHETEN SKAPAR

God och jämn utdelnings-

och värdetillväxt

Kassaflöde som återinvesteras

iverksamheten

Stärkta marknadspositioner,

innovation och utveckling

Arbetstillfällen och samhälls-

utveckling

Betydande del av värdeskapandet återinvesteras i verksamheten.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

LUNDBERGS SOM ÄGARBOLAG

Hållbart värdeskapande

Mycket har förändrats sedan Lundbergs

grundades som ett byggföretag 1944,

men samma grundläggande värdering-

ar präglar fortfarande dagens ägarbolag.

Att skapa värde över tid förutsätter ett

hållbart synsätt. Långsiktigt ansvarsta-

gande, sund affärsmässighet och stabil

finansiell ställning är lika centrala led-

stjärnor idag som när Lars Erik Lundberg

grundade företaget 1944.

Långt tidsperspektiv

Byggrörelsen, som är företagets

ursprung, utvecklades till en fastighets-

rörelse med ett eget fastighetsbestånd.

Syftet var att äga, förvalta och utveckla

fastigheterna under lång tid och det var

därför naturligt att redan från start lägga

stor vikt vid hållbarhet. Att skapa attrakti-

va boendemiljöer i resurseffektiva fastig-

heter, med beständiga material till en

rimlig kostnad, lade grunden för ett var-

aktigt värdeskapande.

Dagens Lundbergs har utvecklats till

ett ägarbolag som vid sidan av den hel-

ägda fastighetsrörelsen äger betydande

innehav i nio börsnoterade företag.

I investeringsverksamheten är det lång-

siktiga perspektivet fortsatt centralt.

Genom aktivt ägande vill Lundbergs

bidra till att skapa förutsättningar för

långsiktigt värdeskapande i innehavs-

bolagen.

Ansvarsfullt företagande

Ett företags framgång bygger på en

ansvarsfull affärsverksamhet. För Lund-

bergs har detta varit en hörnsten i verk-

samheten sedan start och det är en tyd-

lig del av företagskulturen.

Lundbergs uppförandekod baseras på

FN:s Global Compacts tio internationella

principer om mänskliga rättigheter,

arbetsrätt, miljöhänsyn och antikorrup-

tion.

Lundbergs är sedan 2016 ansluten till

och stödjer FN:s Global Compact och för-

binder sig därmed att i sin verksamhet

förverkliga och integrera dess principer.

EFTERLEVNAD AFFÄRSETIK OCH STYRNING

Innehavsbolag, % 2025 2024

Företag som har skrivit under

FN:s Global Compact

100

Företag som har en

visselblåsningsfunktion 100 100

Företag som har en

antikorruptionspolicy 100 100

Företag som har en

uppförandekod 100 100

Företag som har en

arbetsmiljöpolicy 100 100

Företag som har en

uppförandekod för leverantörer

100

För mer information se

Hållbarhetsrapporten på sidan 54.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

LUNDBERGS SOM ÄGARBOLAG

Tillgångar och investeringsaktiviteter

Tillgångar

Lundbergs tillgångar är koncentrerade

till ett antal större innehav. Fastighets-

relaterade innehav, genom den helägda

rörelsen Lundbergs Fastigheter samt

aktier i Hufvudstaden, representerade

den 16 februari 2026 ett värde om

34,1 mdkr. Detta motsvarar 22 procent

av de totala innehaven, värderade till

marknadsvärde. Lundbergs räntebäran-

de nettoskuld har hänförts till Lundbergs

Fastigheter. Aktie innehaven i Alleima,

Handels banken, Holmen, Husqvarna,

Industrivärden, Indutrade, Sandvik och

Skanska svarade för 121,7 mdkr mot-

svarande 78 procent.

Investeringsaktiviteter

Under året har moderbolaget investerat

2 720 mnkr i börsnoterade aktier.

Dessa investeringar är fördelade på

358 mnkr iHandelsbanken, 49 mnkr i

Husqvarna, 1 728 mnkr i Industri värden,

42 mnkr i Indutrade och 543 mnkr i

Sandvik.

I Lundbergs Fastigheter har under

året 326mnkr investerats i ny- och om -

bygg nader av förvaltningsfastigheter.

AKTIEINNEHAVEN

2026-02-16 2025-12-31 2024-12-31

Procent

Kapitalandel Röstandel Kapitalandel Röstandel Kapitalandel Röstandel

Alleima 10,5 10,5 10,1 10,1 10,0 10,0

Handelsbanken 3,3 3,3 3,3 3,3 3,1 3,2

Holmen 36,0 63,2 36,0 63,2 35,0 62,7

Hufvudstaden 49,1 88,9 49,1 88,9 47,2 88,6

Husqvarna 7,8 25,9 7,8 25,9 7,6 25,8

Industrivärden 21,8 26,5 21,6 26,2 20,5 26,0

Indutrade 26,9 26,9 26,6 26,6 26,6 26,6

Sandvik 3,3 3,3 3,3 3,3 3,1 3,1

Skanska 5,4 13,0 5,4 13,0 5,4 13,1

2026-02-16 2025-12-31 2024-12-31

mnkr

Marknads-

värde

Anskaffnings-

värde

Marknads-

värde

Anskaffnings-

värde

Marknads-

värde

Anskaffnings-

värde

Alleima

2 092 1 045

2 063 1 045 1 893 1 045

Handelsbanken

9 175 5 146

8 733 5 146 7 080 4 788

Holmen

19 971 3 828

19 399 3 828 22 201 3 828

Hufvudstaden

11 907 3 098

11 841 3 098 11 564 3 098

Husqvarna

1 988 1 988

2 057 2 057 2 515 2 011

Industrivärden

44 907 17 623

38 660 17 140 30 932 15 411

Indutrade

21 834 2 776

23 319 2 552 26 824 2 510

Sandvik

15 838 5 105

12 625 5 105 7 833 4 562

Skanska

5 920 2 961

5 647 2 961 5 208 2 961

Övriga aktier

852 442

862 474 913 522

Summa 134 485 44 092 125 205 43 404 116 963 40 737

Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.

Noterade tillgångar är upptagna till aktuella börskurser. Marknadsvärdet för onoterad aktie i Hufvudstaden

och Skanska är beräknat utifrån värdet på motsvarande noterad aktie i respektive bolag.

Bokföringsmässigt anskaffningsvärde, i förekommande fall efter nedskrivning och uppskrivning med anledning

av att aktieinnehav övergått till att redovisas som intresseföretag.

FÖRDELNING AV INNEHAV, 31 DECEMBER RESPEKTIVE ÅR

100

2025202420232022202120202019201820172016

mdkr

120

160

Övriga

Skanska

Sandvik

Handelsbanken

Alleima

Indutrade

Industrivärden

Husqvarna

Hufvudstaden

Holmen

Lundbergs Fastigheter

Summa marknads-

värderade innehav, mdkr

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

LUNDBERGS SOM ÄGARBOLAG

Substansvärde

Den 31 december 2025 uppgick sub-

stansvärdet efter avdrag för uppskjuten

skatt till 145 463 mnkr (137 643), vilket

motsvarar 587kronor per aktie (555).

Den 16 februari 2026 har substans-

värdet efter uppskjuten skatt beräknats

till 153 307 mnkr, motsvarande 618 kronor

per aktie. Lundbergs Fastigheter

har värderats till sitt substansvärde per

den 31december 2025, med tillägg för

gjorda investeringar 2026. I substans-

värdet ingår fastigheter med ett värde

om 29,6 mdkr, varav förvaltningsfastig-

heter utgör 29,0 mdkr. Moder bolagets

och de helägda dotterbolagens ränte-

bärande nettoskuld har i sin helhet

hänförts till Lundbergs Fastigheter.

31 december 2025 31 december 2024

Ägarandel, % Substansvärde Substansvärde

Antal aktier Kapital Röster mnkr kr/aktie

Andel av

värdet, % mnkr kr/aktie

Andel av

värdet, %

Alleima 25 200 000 10,1 10,1 2 063 8 1 1 893 8 1

Handelsbanken A  3,3 3,3 8 733 35 6 7 080 29 5

Holmen A 

36,0 63,2

11 602 47

13 264 53

Holmen B  7 797 31 8 936 36

Hufvudstaden A 87 711 335

49,1 88,9

10 876 44

10 573 43

Hufvudstaden C  964 4 990 4

Husqvarna A 

7,8 25,9

1 824 7

2 289 9

Husqvarna B 5 000 000 233 1 226 1

Industrivärden A 

21,6 26,2

24 550 99

22 571 91

Industrivärden C  14 110 57 8 361 34

Indutrade 97 000 000 26,6 26,6 23 319 94 16 26 825 108 19

Sandvik  3,3 3,3 12 625 51 9 7 833 32 6

Skanska A 

5,4 13,0

1 522 6

1 404 6

Skanska B  4 125 17 3 805 15

Övriga aktier 862 3 1 913 4 1

Aktieportfölj 125 205 505 85 116 963 472 84

Lundbergs Fastigheter

Fastighetsvärde 29 582 28 759

Räntebärande nettoskuld

-6 251 -6 048

Övrigt netto, inklusive uppskjuten skatt

-477 -558

Lundbergs Fastigheter 22 854 92 15 22 153 89 16

Summa marknadsvärderade innehav 148 059 597 100 139 117 561 100

Övrigt netto, inklusive uppskjuten skatt

-2 596 -10 -1 474 -6

Substansvärde efter uppskjuten skatt 145 463 587 137 643 555

Börsvärde 126 852 512 124 248 501

Kurs/substans, procent 87 90

Noterade tillgångar är upptagna till aktuella börskurser. Marknadsvärdet för onoterad aktie i Hufvudstaden och Skanska är beräknat utifrån värdet på motsvarande noterad aktie

i respektive bolag. Ägarandel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.

Moderbolagets och de helägda dotterbolagens räntebärande nettoskuld har i sin helhet hänförts till Lundbergs Fastigheter som därigenom får en skuldsättning

som uppgår till 21 procent (21) av fastigheternas marknadsvärde.

Övriga tillgångar, avsättningar och skulder är upptagna till bokförda värden. Ingen uppskjuten skatt på skillnaden mellan bedömt marknadsvärde och skattemässigt

värde på fastigheterna beräknas. I enlighet med gällande lagstiftning utgår ingen skatt på närings betingade andelar.

NYCKELTAL 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016

Substansvärde, mnkr 145 463 137 643 135 086 119 936 133 142 111 450 96 969 71 977 75 893 

Substansvärde/aktie, kr 587 555 545 484 537 449 391 290 306 276

Substansvärdeförändring, procent 6 2 13 -10 19 15 35 -5 11 21

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

LUNDBERGS SOM ÄGARBOLAG

Substansvärde, kassaflöde och

finansiell ställning som presenteras

på detta uppslag avser moder-

bolaget och helägda dotter bolag.

Övriga alternativa och andra

nyckeltal återfinns på sidan 24.

SUBSTANSVÄRDE EFTER

UPPSKJUTEN SKATT

100

200

300

400

500

600

25242322212019181716

kr/aktie

SUBSTANSVÄRDEFÖRÄNDRING

-20

-10

25242322212019181716

FINANSIELL STÄLLNING

120

160

25242322212019181716

Räntebärande nettoskuld

Marknadsvärderade tillgångar

Räntebärande nettoskuld/

marknadsvärderade tillgångar, procent

mdkr %

Kassaflöde

Under 2025 har utdelningar erhållits

med sammanlagt 3 414 mnkr (3 146).

Tillförda medel från L E Lundberg Kapi-

talförvaltning AB, uppgick till 65 mnkr

(155). Tillförda medel från fastighets-

rörelsen uppgick till 1 193mnkr (1 188),

varav försäljningar 21 mnkr (62).

Summa tillförda medel uppgick

så ledes till 4 672 mnkr (4 488).

Under året har 2 720 mnkr (2 282)

investerats i aktier och 371 mnkr (580)

ifastig heter. Den egna utdelningen

uppgick till 1 141 mnkr (1 066). Ränte-

bärande tillgångar ökade med 6mnkr

och räntebärande skulder ökade med

209 mnkr. Den ränte bärande netto-

skulden ökade således med 203 mnkr

och uppgick per den 31 de cember 2025

till 6 251 mnkr (6 048).

mnkr 2025 2024 2023 2022 2021

Utdelningar

Alleima 58 50 22

Handelsbanken 930 780 480 290 230

Holmen 663 635 884 635 594

Hufvudstaden 267 258 258 246 236

Husqvarna 44 130 131 131 105

Industrivärden 731 663 611 547 640

Indutrade 291 276 252 223 174

Sandvik 233 209 173 162 205

Skanska 179 123 168 221 210

Övrigt 19 21 23 23 22

3 414 3 146 3 000 2 476 2 415

L E Lundberg Kapitalförvaltning AB 65 155 64 13 -60

Fastighetsrörelsen 1 172 1 126 1 054 957 900

Försäljningar fastighetsrörelsen 21 62 31 99 257

Summa tillförda medel 4 672 4 488 4 149 3 545 3 512

Investeringar aktieförvaltning

Alleima 267 273 312

Handelsbanken 358 197 208 189 85

Hufvudstaden 114 153

Husqvarna 49

Industrivärden 1 728 1 240 733 383 858

Indutrade 42

Sandvik 543 579 468 93 887

Skanska 52 104

2 720 2 282 1 681 1 143 2 088

Investeringar fastighetsrörelsen 371 580 576 809 790

Egen utdelning 1 141 1 066 992 930 868

Centrala omkostnader 41 40 39 33 32

Betald skatt 343 237 176 181 142

Finansiella poster 159 121 111 78 138

Övrigt 0 93 50 -55 30

Summa använda medel 4 775 4 420 3 625 3 120 4 088

Förändring nettoskuld 102 -68 -525 -425 575

Utgående nettoskuld 6 984 6 882 6 950 7 474 7 900

varav räntebärande 6 251 6 048 6 159 6 785 7 062

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

LUNDBERGS SOM ÄGARBOLAG

Aktien

Lundbergs B-aktie är noterad på Nasdaq

OMX Nordic Large Cap. Under 2025

omsattes i genomsnitt 141 649 B-aktier

per börsdag. Den totala omsättningen

uppgick till 35,3 miljoner B-aktier vilket

motsvarar 23 procent av det totala anta-

let B-aktier. Aktien betalades under 2025

till lägst 439,20 kronor och högst till

557,50 kronor.

Börsvärdet

Börsvärdet var vid årets utgång

126 852 mnkr (124 248). Aktiekursen

ökade under året med 2 procent.

Ägarstruktur

Aktiekapitalet i L E Lundbergföretagen

AB (publ) uppgick vid årsskiftet till

2 480 mnkr. Antalet aktier per den

31 december 2025 uppgick till

248 miljoner, var och en med ett kvot-

värde av 10kronor. Aktierna är fördelade

på 96 miljoner aktier av serie A med tio

röster vardera samt 152 miljoner aktier

av serie B med en röst vardera. Antalet

aktieägare i Lundbergs uppgår till

cirka 69 400 (64 000). Av aktieägarna har

cirka 69 150 (63 600) förvaltarregistrerat

respektive cirka 250 (400) ägarregistrerat

sina aktier. Andelen utländskt ägande

uppgår till 9,8 procent (9,4).

Återköp av egna aktier

Inga återköp har skett under året vilket

innebär att bolaget per den 31 december

2025 inte ägde några egna aktier. Styrel-

sen har ett bemyndigande att förvärva

aktier i bolaget. För mer detaljerad

in formation se sidan 49.

Avkastning

Totalavkastningen, det vill säga aktiens

avkastning inklusive återinvesterad

utdelning, uppgick för Lundbergsaktien

under 2025 till 3,1 procent, medan SIXRX

avkastningsindex steg med 12,7 procent.

Den genomsnittliga årliga totalavkast-

ningen har varit 9,1 procent under de

senaste 10 åren och 10,9 procent de

senaste 20 åren. Motsvarande utveckling

för SIXRX avkastningsindex har varit 10,8

respektive 10,0 procent.

Föreslagen utdelning

Styrelsen föreslår en utdelning om

4,90 kronor per aktie, vilket motsvarar

1 215 mnkr. Den genomsnittliga årliga

utdelningstillväxten har varit 6,3 procent

under de senaste 10 åren.

DE STÖRSTA AKTIEÄGARNA

Feb 2026

Andel i procent av

Feb 2025

Andel i procent av

kapital röster kapital röster

Fredrik Lundberg inklusive

bolag och maka 40,9 70,6 40,8 70,6

Louise Lindh inklusive familj 14,8 11,4 14,8 11,4

Katarina Martinson

inklusive familj 14,8 11,4 14,8 11,4

Spiltan Aktiefond 3,7 0,8 3,0 0,7

Kvartil Investmentbolag

+Calculus 0,8 0,2 0,7 0,2

Handelsbanken fonder 0,7 0,2 0,8 0,2

Avanza pension 0,7 0,2 0,6 0,1

AFA Försäkring tjänste-

pension 0,6 0,1 0,5 0,1

SEB Fonder och Pension 0,6 0,1 0,8 0,2

Skogstornet AB 0,3 0,1 0,3 0,1

Övriga 22,1 4,9 22,9 5,0

Totalt 100,0 100,0 100,0 100,0

Svenska aktieägare 90,2 97,8 90,6 97,9

Utländska aktieägare 9,8 2,2 9,4 2,1

Totalt 100,0 100,0 100,0 100,0

AKTIEFÖRDELNING FEBRUARI 2026

Antal aktier Antal ägare

I procent

av alla ägare

1 – 500 62 051 89,5

501 – 2000 5 212 7,5

2001 – 5000 1 167 1,7

5001 – 20000 678 1,0

20001 – 50000 122 0,2

50001 – 135 0,2

Totalt 69 365 100

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

LUNDBERGS SOM ÄGARBOLAG

KURSUTVECKLING

100

200

300

400

500

600

700

Feb 20262025202420232022202120202019201820172016

Lundbergs B Generalindex (SIXGX) Prisindex

TOTALAVKASTNING

-20

-10

25242322212019181716

Totalavkastning –

Aktiens avkastning

inklusive återinveste-

rad utdelning.

UTDELNING OCH DIREKTAVKASTNING

242322212019

181716

kr %

Direktavkastning –

Utdelning per aktie

iprocent av börskurs

den 31 december.

Utdelning

Direktavkastning,

procent

Ingen utdelning gjordes.

Enligt styrelsens förslag.

NYCKELTAL 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019

2018 2017 2016

Utdelning/aktie, kr 4,90

4,60 4,30 4,00 3,75 3,50 0,00 3,20 3,00

2,80

Utdelningstillväxt, procent 6,5 7,0 7,5 6,7 7,1 - - 6,7 7,1 5,7

Direktavkastning, procent 1,0 0,9 0,8 0,9 0,7 0,8 - 1,2 1,0 1,0

Totalavkastning, procent 3,1 -7,9 24,5 -11,9 16,1 7,2 59,0 -13,9 10,8 20,9

Börskurs 31 december, kr 511,50 501,00 548,20 444,10 508,00 440,60 411,00 261,20 306,50 279,25

Beaktat osäkerheten kring covid-19-pandemin och att utdelningar från innehavsbolag erhölls i begränsad omfattning gjordes ingen utdelning 2020.

Enligt styrelsens förslag.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

LUNDBERGS SOM ÄGARBOLAG

Nyckeltal

NYCKELTAL FÖR KONCERNEN

2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016

Substansvärde efter uppskjuten skatt

, mdkr 145,5 137,6 135,1 119,9 133,1 111,4 96,7 72,0 75,9 68,1

Substansvärde per aktie efter uppskjuten skatt

, kr 587 555 545 484 537 449 391 290 306 275

Eget kapital per aktie hänförligt till

moderbolagets aktieägare, kr 515 459 434 402 402 344 327 259 252 230

Nettomsättning m m, mnkr 28 781 29 311 28 664 29 193 24 832 19 887 21 655 20 219 20 404 

Resultat efter finansiella poster, mnkr 15 465 9 808 9 244 7 679 17 134 4 471 23 335 8 230 11 236 

exklusive nedskrivningar och

orealiserade värdeförändringar 14 283 9 533 13 690 7 988 11 912 6 058 9 760 3 445 6 712 

Resultat efter skatt, mnkr 14 421 8 383 8 678 5 773 14 924 4 108 19 535 7 483 9 467 

varav innehav utan bestämmande inflytande 2 342 2 081 1 423 4 259 3 556 517 7 607 3 893 2 785 

Resultat per aktie hänförligt till

moderbolagets aktieägare, kr 48,70 25,41 29,25 6,10 45,84 14,48 48,09 14,48 26,94 49,36

Utdelning per aktie, kr 4,90

4,60 4,30 4,00 3,75 3,50 0,00 3,20 3,00 2,80

Skuldsättningsgrad, ggr 0,13 0,12 0,11 0,12 0,14 0,15 0,14 0,15 0,16 0,18

Soliditet, procent 74 74 74 73 73 72 72 71 71 69

Värdena har beräknats enligt tillvägagångssätt på sid 16.

Enligt styrelsens förslag.

JUSTERAT RESULTAT EFTER FINANSIELLA POSTER

mnkr 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016

Resultat efter finansiella poster 15 465 9 808 9 244 7 679 17 134 4 471 23 335 8 230 11 236 

Nedskrivningar 87 109 25 122

Värdeförändringar förvaltningsfastigheter/derivat -290 674 5 132 626 -4 604 2 212 -4 079 -4 446 -4 083 

Värdeförändringar biologiska tillgångar -895 -907 -562 -509 -464 -579 -9 566 -425 -415 -315

Övriga värdeförändringar 2 -42 -123 104 -154 -46 -38 61 -26 -23

Summa 14 283 9 533 13 690 7 988 11 912 6 058 9 760 3 445 6 712 

RÄNTEBÄRANDE NETTOSKULD

mnkr 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016

Långfristiga finansiella skulder 16 302 14 051 14 130 14 265 17 806 17 123 13 218 10 133 8 533 

Långfristiga skulder nyttjanderättstillgångar 1 130 844 855 840 855 856 907

Pensionsåtaganden 142 165 143 145 204 224 210 194 162 313

Kortfristiga finansiella skulder 7 339 5 873 4 783 5 796 3 593 3 164 5 936 6 405 6 515 

Kortfristiga skulder nyttjanderättstillgångar 124 99 96 98 80 121 54

Långfristiga finansiella fordringar -55 -66 -83 -122 -292 -313 -474 -486 -55 -51

Pensionstillgångar, netto -207

Kortfristiga finansiella fordringar -37 -21 -69 -21 -39 -44 -15 -36 -34 -89

Likvida medel -1 534 -1 271 -2 030 -2 790 -2 211 -1 608 -2 628 -1 466 -880 

Summa 23 204 19 672 17 825 18 210 19 995 19 522 17 208 14 743 14 240 

Alternativa nyckeltal

Lundbergs använder nyckeltal som

komplement till mått som definieras

inom IFRS-regelverket i syfte att åskådlig-

göra koncernens finansiella ställning och

utveckling.

Ovan redogörs för beräkningar för att här-

leda några av de nyckeltal som används

inom koncernen. Se även definitioner på

sidan 53 för mer information. Alternativa

nyckeltal ska inte ses som substitut för

finansiella mått definierade i enlighet

med IFRS regelverk utan som ett komple-

ment. Dessa behöver inte vara jämförbara

med på samma sätt titulerade nyckeltal

som presenteras av andra bolag.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

LUNDBERGS SOM ÄGARBOLAG

Tioårsöversikt

Aktier i Handelsbanken, Husqvarna, Industrivärden,

Indutrade och Sandvik förvärvas för totalt 2 720 mnkr.

I Lundbergs Fastigheter investeras 371 mnkr.

Aktier i Alleima, Handelsbanken, Industrivärden och

Sandvik förvärvas för totalt 2 282 mnkr. I Lundbergs

Fastigheter investeras 580 mnkr.

Lundbergs fyller 80 år.

Aktier i Alleima, Handelsbanken, Industri värden och

Sandvik förvärvas för totalt 1681 mnkr. I Lundbergs

Fastig heter investeras 576 mnkr.

Sandvik delar ut Alleima som blir ett nytt innehavs-

bolag. Aktier i Alleima, Handelsbanken, Hufvud-

staden, Industrivärden, Sandvik och Skanska för-

värvas för totalt 1 143 mnkr. I Lundbergs Fastigheter

investeras 809 mnkr.

Aktier i Handelsbanken, Hufvudstaden, Industri-

värden, Sandvik och Skanska förvärvas för totalt

2088 mnkr. I Lundbergs Fastig heter investeras

790 mnkr. Projektet LINK Business Center i

Linköping färdigställs.

Aktier i Handelsbanken, Industri värden och Skanska

förvärvas för totalt 1 289 mnkr. I Lundbergs Fastig-

heter investeras 748 mnkr. Bostadsprojektet Elit-

seglaren i Linköping färdigställs.

Aktier i Handelsbanken, Husqvarna och Industri-

värden förvärvas för totalt 1 026 mnkr. I Lundbergs

Fastigheter investeras 1 174 mnkr. Bostadsprojektet

Kvarnbacken i Norrköping färdigställs.

Aktier i Handelsbanken, Indutrade och Skanska för-

värvas för totalt 957 mnkr. I Lundbergs Fastigheter

pågår fortsatt nyproduktion av hyresrätter.

Aktier i Handelsbanken och Industrivärden för-

värvas för totalt 785 mnkr. I Lundbergs Fastighe-

ter pågår nyproduktion av hyresrätter till ett totalt

värde om cirka 1,6 mdkr.

Fortsatta förvärv av aktier i Industrivärden, Handels-

banken, Indutrade och Skanska. Totalt investeras

2 075 mnkr i aktier och 629 mnkr i fastig heter.

Fastighetsbeståndet i Katrineholm och Uppsala

avyttras för totalt 911 mnkr.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

SKANSKASANDVIK

HANDELSBANKEN

HUSQVARNA GROUP

INDUSTRIVÄRDEN

HUFVUDSTADEN

ALLEIMA

INDUTRADE

HOLMEN

LUNDBERGS FASTIGHETER

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Innehavsbolag

Portföljen består av den helägda rörelsen

Lundbergs Fastigheter, dotterbolagen Holmen och

Hufvudstaden liksom intressebolagen Husqvarna, Industrivärden

och Indutrade. Lundbergs har också betydande aktieinnehav

iAlleima, Handelsbanken, Sandvik och Skanska.

Andel av Lundbergs innehav

De börsnoterade innehaven är värderade till marknadsvärde per den

16 februari 2026. Lundbergs Fastigheter redovisas till substansvärde,

se sidan 20.

Lundbergs Fastigheter 14,1%

Husqvarna Group 1,3%

Hufvudstaden 7,6%

Holmen 12,7%

13,9% Indutrade

1,3% Alleima

0,5% Övriga

3,8% Skanska

10,1% Sandvik

5,9% Handelsbanken

28,7% Industrivärden

157

MDKR

TOTALT

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Lundbergs Fastigheter

Grundat 1944

FÖRDELNING VERKLIGT VÄRDE

PER MARKNADSOMRÅDE

Norrköping 23%

Linköping 15%

Göteborg 6%

Jönköping 6%

Stockholm 22%

Södertälje 8%

Eskilstuna 6%

Karlstad 9%

Örebro 3%

Arvika 1%

SydMitt

FÖRDELNING ÅRSHYROR

PER KATEGORI

Bostäder 41%

Kontor 38%

Butiker 12%

Övrigt 10%

FÖRDELNING ÅRSHYROR

PER REGION

Syd 55%

Mitt 45%

INNEHAVSBOLAG

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Lundbergs Fastigheter grundades

1944 och har utvecklats till en av Sveri-

ges stora privata fastighetsägare med

ett fastighetsvärde om cirka 29 mdkr.

Bolaget har verksamhet i tio städer i

Sverige, från Stockholm i öst till Göte-

borg i väst. Affärsidén är att långsiktigt

äga, förvalta och utveckla bostads- och

kommersiella fastigheter. Lundbergs

Fastigheter vill bidra till att människor

får möjlighet att leva ett bättre liv.

Därför utvecklar bolaget attraktiva,

hållbara stadsmiljöer där människor

gärna bor, jobbar och berikar sin lediga

tid. Under senare år har verksamheten

utvecklats starkt genom en aktiv

förvaltning och investeringar i främst

uppgraderingar, omställningar och

renoveringar av fastigheter.

Fastighetsbeståndet, som till största del

byggts i egen regi, utgörs av cirka en

miljon kvadratmeter uthyrningsbar yta

fördelade på 130 fastigheter. Den uthyr-

ningsbara ytan består till cirka 60 pro-

cent av bostäder, resterande area är

kommersiella lokaler som mestadels

avser kontor och handel, men även

restauranger, gym, biografer, lager, in-

dustri- och samhällsfastigheter så som

vårdboenden och skolor.

Vår värld står inför stora utmaningar –

klimat, miljö och inte minst trygghet

är frågor där bygg- och fastighets-

branschen har ett stort ansvar. Ett ansvar

som innebär möjligheter att bidra till för-

ändring och verka för en positiv utveck-

ling. Lundbergs Fastigheter driver ett

omfattande hållbarhetsarbete och 2020

antogs målsättningen att uppnå en

klimatneutral verksamhet i hela värde-

kedjan till 2030. Lundbergs hållbarhets-

rapport återfinns på sidan 54.

Organisation

Antalet anställda inom Lundbergs Fastig-

heter uppgick vid utgången av 2025 till

165 personer. Som arbetsgivare eftersträ-

var bolaget en säker arbetsmiljö och ett

bra arbetsklimat där medarbetarna trivs

och utvecklas. Medarbetarskapet hand-

lar om ömsesidig respekt och att varje

medarbetare tar en aktiv och ansvars-

tagande roll för att tillsammans skapa

en sund, produktiv och kundorienterad

kultur. Förvaltning, uthyrning och fastig-

hetsskötsel sker lokalt på respektive

marknadsområde genom en tydligt

decentraliserad organisation. På huvud-

kontoret i Norrköping finns samtliga

centrala resurser till stöd för den opera-

tiva verksamheten. I ledningsgruppen

ingick vid årets slut VD, regionchef Syd,

tillika vVD, regionchef Mitt, tillika vVD.

Ekonomichefsrollen som normalt ingår i

ledningsgruppen, har varit vakant under

slutet av året, tillsätts den 1 mars 2026.

Verksamhet

Verksamheten är indelad i två regioner

där bolaget erbjuder attraktiva citylägen

inom bostäder, kontor samt handel och

mötesplatser. Region Syd omfattar Göte-

borg, där beståndet i huvudsak består av

kontor, samt Jönköping, Linköping och

Norrköping där beståndet består av

både bostäder och kontor samt den

största delen av bolagets fastigheter

inom handel. Region Mitt omfattar

Arvika, Eskilstuna, Karlstad, Södertälje

och Örebro där fastighetsbeståndet

huvudsakligen utgörs av bostäder, samt

Stockholm/Solna med främst kommer-

siella lokaler.

Bostad

Lundbergs Fastigheter utvecklar och

erbjuder bostäder som möjliggör ett

enkelt och tryggt liv. Bolaget äger

omkring 7 000 hyreslägenheter av hög

kvalitet i attraktiva lägen, där förvaltning-

en sker nära hyresgästerna. En god för-

valtning innebär en stor omsorg och

kontroll av fastigheternas skick. För att

säkerställa hållbara fastigheter över tid

följs en långsiktig plan för renoveringar

samt om- och tillbyggnader, så kallade

ROT-projekt.

Lundbergs Fastigheter lägger stort

fokus på att vara lyhörda och ha en god

dialog med sina hyresgäster. Bolaget är

en mycket omtyckt hyresvärd som år

efter år får fina resultat i kundundersök-

ningen AktivBo. I februari 2025 tilldela-

des Lundbergs Fastigheter för femte året

i rad AktivBo:s pris Kundkristallen i kate-

gorierna Högsta serviceindex (4 000-

10 999+ lägenheter) och Högsta profil

(4 000+ lägenheter) samt var nominerat

som ett av tre bolag i kategorin Högsta

produktindex (4 000+ lägen heter).

ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV

14,1%

Ordförande Louise Lindh

VD Johan Ladenberg

Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs

Lars Johansson, Fredrik Lundberg,

Katarina Martinson, Sten Peterson

FÖRFALLOSTRUKTUR

HYRESKONTRAKT, LOKALER

100

150

200

250

2031-20302029202820272026

mnkr

UTVECKLING VERKLIGT VÄRDE

FÖRVALTNINGSFASTIGHETER

Värdeförändring

Förvärv

Investeringar

Avyttringar

Verkligt värde,

höger skala

2023 2024 202520222021

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

mdkr

ÅLDERSSAMMANSÄTTNING FASTIGHETER

Efter

2009

1990-

2009

1980-

1989

1970-

1979

1960-

1969

Före

1960

% av total yta

Baserat på taxerat värdeår

WWW.LUNDBERGSFASTIGHETER.SE

INNEHAVSBOLAG

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Under den fortsatta lågkonjunkturen

2025 har efterfrågan generellt varit god,

särskilt inom det äldre beståndet. I det

dyrare segmentet, framför allt i Norrkö-

ping och Örebro, har vakanserna ökat

något till följd av ett större utbud och ett

svagare marknadsläge.

Kontor

Lundbergs Fastigheter utvecklar och

erbjuder kontor som hjälper företag och

medarbetare att nå sina mål. Bolaget

äger cirka 227 000 m kontor. Med hög

servicegrad och personligt bemötande

skapas långsiktiga relationer, vilket ska-

par förståelse för hyresgästernas behov

och önskemål. Genom god kunskap om

hyresgästernas verksamhet kan Lund-

bergs Fastigheter erbjuda lösningar som

möter kundernas behov och skapar

trygghet, trivsel och god arbetsmiljö,

på kort och lång sikt.

Lundbergs Fastigheter deltar sedan

flera år tillbaka i kundundersökningen

Fastighetsbarometern för att mäta hur

kontorshyresgästerna upplever produkt

och service. Flera år i rad har bolaget nått

resultat som är bland de högsta inom sin

storleksklass och under 2025 gjordes ett

stort lyft med sex enheter till ett Nöjd-

Kund-Index (NKI) på 85.

Kontorens roll fortsätter att förändras i

takt med digitalisering och nya arbets-

sätt tillsammans med flera andra fakto-

rer. Det traditionella kontoret har fortsatt

betydelse, samtidigt som efterfrågan

ökar på moderna lokaler i attraktiva

lägen, med ett stort serviceutbud. Kun-

derna är mer selektiva och ställer högre

krav på flexibilitet i såväl lokaler som

avtal, där kontoret i allt större utsträck-

ning ses som ett verktyg för att skapa

affärsvärde och attrahera kompetens.

Kontorsmarknaden har under året

varit fortsatt avvaktande med pressade

hyresnivåer och ökade vakansgrader.

Utbudet av lokaler är stort och konkur-

rensen om varje kund är hög. En effekt

av detta är att uthyrningen varit utma-

nande, med negativ nettouthyrning som

följd i vissa perioder.

Handel och mötesplatser

Lundbergs Fastigheter utvecklar och

erbjuder handel och mötesplatser som

berikar människors liv och gör staden

levande. Uthyrningsbar yta för handel och

mötesplatser uppgår till cirka 90 000 m.

Bolaget har butikslokaler i samtliga mark-

nadsområden, med tyngdpunkt i Norrkö-

ping och Linköping där drygt 120 koncept

inom butik, restaurang, café med mera

ryms inom bolagets citykvarter.

Liksom för Bostad och Kontor använ-

der bolaget kundundersökningar som

ett strategiskt verktyg för dialog med

hyresgäster. Tillsammans med CFI

Group och den årliga undersökningen

Fastighetsbarometern ställs frågor om

produkt och vår service. 2025 uppnådde

Lundbergs Fastigheter ett NBI på 73, en

ökning med fem enheter och bolagets

bästa resultat någonsin.

Den fysiska handeln, caféer och

restauranger påverkas fortsatt av låg-

konjunktur med mindre utrymme i

plån boken och större försiktighet som

följd. Trots detta har Lundbergs Fastig-

heter under 2025 hyrt ut till ett antal

nya koncept och trenden med allt fler

pop up-butiker fortsätter. Under 2025

har galleriorna i Norrköping och Linkö-

ping haft fler än 15 miljoner besök.

Värdeskapande fastighetsutveckling

Fastighetsvärdering

Förvaltningsfastigheternas verkliga

värde per den 31 december 2025 har

beräknats till 28 964 mnkr (28 173). Den

orealiserade värdeförändringen, exklu-

sive genomförda investeringar, uppgick

under året till 465 mnkr motsvarande

1,7 procent. Genomsnittligt värde per

kvadratmeter uthyrningsbar area är

32 680 kr (31 791) och den genomsnittliga

direktavkastningen uppgår till 4,6 pro-

cent (4,5). Värderingen av fastighetsbe-

ståndet har skett genom att varje enskild

fastighets verkliga värde har bedömts.

Bedömningen baseras såväl på ortpris-

material som på en summering av nu -

värdet av uppskattade framtida betal-

ningsströmmar. Avkastningskravet

baseras på inhämtad information om

marknadens avkastningskrav vid aktuel-

la köp och försäljningar av jämförbara

fastigheter i likartade lägen. Avkast-

ningskraven varierar mellan och inom

olika marknadsområden. Fastigheternas

driftnetto beräknas utifrån marknads-

mässiga hyresintäkter, långsiktig hyres-

vakansgrad samt normaliserade drift

och underhållskostnader. Hänsyn tas

även till fastighetstyp, teknisk standard,

byggnadskonstruktion och större inves-

teringsbehov. För mer information se

not 17 sidan 96.

INNEHAVSBOLAG

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Projekt

Lundbergs Fastigheter bidrar aktivt till

stadsutvecklingen på respektive mark-

nadsområde. Bolaget har ett stort fokus

på att utveckla både nya och befintliga

fastigheter med hög kvalitet som tillför

värde och erbjuder det kunderna efter-

frågar.

Under 2025 har Lundbergs Fastig-

heter investerat 326 mnkr (534) i förvalt-

ningsfastigheter. Över tid är nybygg-

nadsprojekt en viktig del för värdetill-

växten i bolaget. Fastigheter byggs i

attraktiva lägen med god avkastning och

där utvecklingsmöjligheterna bedöms

gynnsamma. Lundbergs Fastigheter

utvärderar löpande vilka möjligheter för

nyproduktion som finns på marknaden,

men bolaget är noga med att endast

bygga under rätt förutsättningar. Under

2025 har inte några nya projekt för nypro-

duktion startats.

Sedan 2022 pågår ett omfattande pro-

jekt i Lundbergs Fastigheters citykvarter

i Norrköping, vilka kommunicerar under

platsvarumärket Innerstan. Här kombi-

neras handel, restauranger och mötes-

platser med kontor och nya koncept för

att skapa en attraktivare stadskärna med

ett bredare och mer varierat innehåll.

Omvandlingen innefattar en större

ombyggnation av fastigheterna Tulpa-

nen 18 och Liljan 6, som tillsammans

utgör Spiralen köpcentrum. Projektet är

ett samarbete mellan Lundbergs Fastig-

heter och Förvaltnings AB Lunden och

innebär en total investering om cirka

300 mnkr, upphandlad entreprenör är

Peab. Det som tidigare var butiksytor på

köpcentrumets övre plan har omvand-

lats till en coworking-anläggning om

3 000 m samt moderna kontorslokaler.

Utvändigt förses byggnaderna med en

ny, vacker tegelfasad med generösa

fönsterpartier, vilket ger kvarteren ett

stort arkitektoniskt lyft. Projektet i sin

helhet väntas vara avslutat 2026.

I Innerstan öppnade O’Learys en ny

etablering om 3 500 m i Linden år 2024

och under 2025 blev satsningen kom-

plett i och med öppningen av en 400 m

stor takterrass med takbar. Som en del

av utvecklingen i Innerstan har en större

hyresgästanpassning för Handelsban-

ken genomförts och under våren öppna-

de de sitt nya kontor för besökare. Den

befintliga ICA-butiken har även utökats

med cirka 50 procent mer butiksyta och

ett nytt koncept.

I Linköping har ett arbete med att

utveckla bolagets citygallera Gyllen

påbörjats, vilket under året fortskridit

inom ramen för detaljplanearbetet. Här

utreds möjligheterna till en påbyggnad

av moderna kontorslokaler. I citykvarte-

ren pågår även en omflyttning av hyres-

gäster för att stärka shoppingupplevel-

sen och förbättra besöksflödena.

Som ett led i Lundbergs Fastigheters

tillväxt- och moderniseringsstrategi har

mark förvärvats i Jönköping genom ett

av bygglovs beviljande villkorat köpeav-

tal. Inom fastigheten finns möjlighet till

nyproduktion av cirka 230 bostadslägen-

heter. Bygglov beräknas beviljas under

första kvartalet 2026 och därmed skulle

byggnation kunna starta vid halvårsskif-

tet 2026.

Lundbergs Fastigheter investerar stort

i ROT, renoveringar samt om- och till-

byggnader, som sker löpande utifrån en

flerårig planering. Fastigheterna förses

till exempel med nya tak, fönster, värme-

system, stammar, kök och badrum.

Under året färdigställdes en omfattan-

de renovering i Södertälje där cirka 1 400

lägenheter renoverats under närmare tio

år. Även i Eskilstuna avslutades ett ROT-

projekt omfattande 141 lägenheter. I

Norrköping inleddes efter sommaren ett

projekt där 101 lägenheter ska renoveras

och i Linköping startade ett projekt som

omfattar 27 lägenheter. Investeringar i

ROT-åtgärder uppgick under 2025 till

85 mnkr. Beräknad investering 2026 är

cirka 111 mnkr.

Exploateringsfastigheter

Bolagets exploateringsfastigheter är

belägna i Mellansverige. Exploaterings-

fastigheternas bedömda värde uppgick

vid årsskiftet till 618 mnkr (586). Byggbar

exploateringsmark för olika typer av

småhus har sålts för totalt 21 mnkr med

ett resultat på 15 mnkr. Under året har

exploateringsarbeten för 110 bostäder i

Svalsta, Nyköping, och en etapp för 32

småhus i Ekeby-Almby, Örebro, slutförts.

Vidare har utbyggnad av gator inom

etapp två i den nya stadsdelen Stor-

skogen, Enköping, påbörjats.

Omsättning och resultat

Nettoomsättningen uppgick till 1 919

mnkr (1 917). Hyresintäkterna ökade med

42 mnkr till 1 811 mnkr (1 768). Den totala

hyresvakansgraden uppgick till 5,1 pro-

cent (4,3), varav bostäder 2,4 procent (2,2)

och lokaler med mera 6,8 procent (5,7).

Driftkostnaderna, exklusive adminis-

trationsomkostnader, var 292 mnkr (290).

Fastighetsskatt uppgick till 97 mnkr (93)

och kostnader för underhåll var 173 mnkr

(192).

Rörelseresultatet före värdeföränd-

ringar uppgick till 1 186 mnkr (1 162).

Inklusive orealiserade värdeförändringar

om 465 mnkr (-51) blev rörelseresultatet

1 649 mnkr (1 111).

NYCKELTAL 2025 Region Syd Region Mitt Totalt

Antal fastigheter 61 69 130

Verkligt värde, mnkr 14 634 14 331 28 964

Antal bostadslägenheter 2 933 4 059 6 992

Bostäder, m

206 819 294 715 501 534

Bostäder, hyra per m

, kr 1 706 1 536 1 606

Bostäder, hyresvärde, mnkr 353 453 806

Bostäder, vakansgrad hyra, % 3,2 1,9 2,4

Kontor och butik, m

223 031 90 302 313 333

Övriga lokaler, m

139 203 60 613 199 816

Kontor/butiker, hyra per m

, kr 2 733 4 067 3 117

Övriga lokaler, hyra per m

, kr 860 1 240 975

Kontor/butiker, hyresvärde, mnkr 609 367 977

Övriga lokaler, hyresvärde, mnkr 120 75 195

Kontor/butiker, vakansgrad hyra, % 7,0 7,5 7,2

Lokaler, antal hyreskontrakt 865 415 1 280

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Holmen

Innehav sedan 1988

HOLMENAKTIEN

300

350

400

450

500

Jan

2026

OktJuliAprilJan

2025

Holmen B

Generalindex (SIXGX) prisindex

NETTOOMSÄTTNING

PER AFFÄRSOMRÅDE

Skog 34%

Kartong &

Papper 50%

Energi 2%

Trävaror 14%

SYSSELSATT KAPITAL,

PER AFFÄRSOMRÅDE

Skog 75%

Kartong &

Papper 12%

Energi 9%

Trävaror 4%

Exkl. koncern-

gemensamt.

INNEHAVSBOLAG

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Holmens affärsidé är att äga och för-

ädla skog. Skogsinnehavet utgör basen

för verksamheten som bildar ett håll-

bart kretslopp där råvaran växer och

bearbetas till allt från trä för klimats-

mart byggande till förnybara förpack-

ningar, magasin och böcker. Vidare

produceras vatten- och vindkraft på

egen mark.

Affärsområden

Skog ansvarar för skötsel och utveckling

av Holmens skogar samt för en effektiv

virkesförsörjning till svenska produk-

tionsenheter. Markinnehavet uppgår till

drygt en miljon hektar produktiv skogs-

mark i Sverige och skörden i egen skog

försörjer i hög grad de svenska produk-

tionsenheterna. Skogen är en stabil

intäktskälla för Holmen och bidrar med

stor klimatnytta genom att binda koldi-

oxid och när den förnybara skogsråvaran

ersätter fossila alternativ fördubblas kli-

matnyttan. Skogens intjäning och värde

ska ökas genom ett aktivt och hållbart

skogsbruk där skörden tas om hand och

förädlas till klimatsmarta produkter.

Kartong och Papper utvecklar pro-

dukter baserat på färsk vedråvara i en i

stort sett fossilfri produktionsprocess.

Affären för konsumentförpackningar och

pappersprodukter ska utvecklas utifrån

positionen som marknadsledare och

genom att erbjuda resurseffektiva alter-

nativ till traditionella produkter. Solid-

och falskartong produceras vid ett

svenskt och ett engelskt bruk där pro-

dukterna marknadsförs under varumär-

kena Invercote, Incada och Inverform.

Pappersprodukter tillverkas vid två

svenska bruk. Här tillvaratas den färska

fiberns egenskaper och ger kostnads-

och resurseffektiva alternativ till tradi-

tionella pappersval för böcker, förpack-

ningar och grafiska publikationer.

Trävaror producerar sågade och för-

ädlade trävaror till bygghandel, snickeri-

och byggindustri vid fem sågverk i

anslutning till egen skog. Holmen

erbjuder även kundanpassade lösningar

för ett klimatsmart och storskaligt trä-

byggande. Sågverkens placering med

närhet till hav, järnväg och väg innebär

effektiva transportlösningar till kunder-

na. Verksamheten ska utvecklas genom

ökad förädling och förbättrat utnyttjan-

de av virkesråvaran i kombination med

storskalig produktion.

Energi ansvarar för koncernens vat-

ten- och vindkrafttillgångar samt för

elförsörjningen till Holmens svenska

enheter. Under ett normalår levererar

Holmen 2,2 TWh förnybar el från vatten-

och vindkraft. Tillsammans med elpro-

duktion vid bruken svarar produktionen

av vatten- och vindkraft idag för cirka 60

procent av koncernens elanvändning.

Holmens produktion av förnybar vatten-

och vindkraft bidrar till en hållbar energi-

försörjning i Sverige och till den europe-

iska omställningen mot fossilfria energi-

källor.

Hållbarhet

Holmens affärsmodell är cirkulär, där

grunden är den hållbart brukade skogen.

Skogen brukas för att få fram så mycket

virke som möjligt samtidigt som hänsyn

tas till biologisk mångfald. Virket förädlas i

egen industri till förnybara produkter

bidrar till att minska behovet av fossilba-

serade alternativ. Samtliga kartong- och

pappersbruk är certifierade för spårbar-

het, miljö och kvalitet. Verksamheten som

helhet, med egen energiproduktion och

resurseffektiva produktionsenheter,

bidrar till långsiktig värdetillväxt och stor

klimatnytta genom att årligen minska

mängden koldioxid i atmosfären. Hol-

mens affär skapar värde för både aktie-

ägare och kunder samtidigt som den

bidrar till ett bättre klimat och en levande

landsbygd.

Finansiella mål

Skogen brukas hållbart för att ge god

årlig avkastning och stabil värdetillväxt.

Tillväxt och skörd ska öka över tid. Pro-

duktionen av förnybar energi ska öka

genom att komplettera befintlig vatten-

kraft med vindkraft på egen mark. Indu-

strin drivs med fokus på långsiktig lön-

samhet och målsättningen att uthålligt

avkasta mer än 10 procent på sysselsatt

kapital. Den finansiella nettoskulden ska

inte överstiga 25 procent av eget kapital.

Holmen ska ge en god årlig utdelning till

aktieägarna. Nivån anpassas till koncer-

nens lönsamhetssituation, investerings-

planer och finansiella ställning. Utdel-

ningen kompletteras med aktieåterköp

när det bedöms skapa långsiktigt värde

för aktieägarna.

ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV

12,7%

Ordförande Fredrik Lundberg

VD Henrik Sjölund

Styrelseledamot med anknytning till Lundbergs

Louise Lindh

LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16

Antal A -aktier 33 244 000

Antal B- aktier 22 000 000

FINANSIELLA NYCKELTAL

2025 2024

Nettoomsättning, mnkr 22 056 22 759

Rörelseresultat, mnkr 3 270 3 721

Resultat per aktie, kr 18,5 18,0

Skuldsättningsgrad, ggr 0,09 0,06

Medelantal anställda 3 435 3 498

Utdelning per aktie, kr 9,50

12,00

Börskurs 31 dec, kr, B- aktien 354,40 406,20

Enligt styrelsens förslag.

Varav extra utdelning om 3,00 kr.

STÖRSTA AKTIEÄGARE

2025-12-31 kapital, % röster, %

Lundbergs 36,0 63,2

Norges Bank 8,0 2,2

Kempestiftelserna 7,8 17,8

Carnegie Fonder 3,3 0,9

SEB Fonder 2,5 0,7

Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.

WWW.HOLMEN.COM

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Hufvudstaden

Innehav sedan 1998

HUFVUDSTADENAKTIEN

100

110

120

130

140

150

Jan

2026

OktJuliAprilJan

2025

Hufvudstaden A

Generalindex (SIXGX) prisindex

FÖRDELNING ÅRSHYROR

PER AFFÄRSOMRÅDE

Stockholm 63%

NK 22%

Göteborg 15%

FÖRDELNING ÅRSHYROR

PER LOKALTYP

Kontor 58%

Butik och

restaurang 37%

Lager och övrigt 3%

Garage 2%

INNEHAVSBOLAG

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Hufvudstaden är ett av Sveriges ledan-

de fastighetsbolag. Affärsidén är att i

egna fastigheter i centrala Stockholm

och centrala Göteborg erbjuda fram-

gångsrika företag högkvalitativa

kontors- och butikslokaler på attraktiva

marknadsplatser.

Hufvudstadens fastigheter finns i Stock-

holms och Göteborgs bästa lägen. Bola-

get äger kommersiella kontors- och

butiksfastigheter i citykärnornas affärsdi-

strikt, bland annat på Hamngatan, Norr-

malmstorg, Kungsgatan och i Bibliotek-

stan i Stockholm samt kvarteren Inom

Vallgraven och Östra Nordstan i Göte-

borg. Detta gör Hufvudstaden till ett av

de mest specialiserade och geografiskt

koncentrerade fastighetsbolagen i Sveri-

ge. Total uthyrningsbar yta är 391 000 m

med ett årligt hyresvärde om 2,6 mdkr.

Fastighetsbeståndet marknadsvärdera-

des vid utgången av 2025 till 48,1 mdkr.

Affärsområden

Verksamheten är organiserad i tre affärs-

områden. Affärsområde Stockholm

består av 22 fastigheter med en total

uthyrningsbar yta om 211 100 m. Områ-

det är det som har utgjort kärnan i fastig-

hetsbeståndet sedan bolaget grundades

1915. Beståndet är helt kommersiellt och

består av kontors- och butiksfastigheter.

I affärsområdet ingår även Cecil Cowor-

king som erbjuder flexibla arbetsplatser

i ett attraktivt läge med en förstklassig

service. Affärsområde NK omfattar tre

fastigheter med en total uthyrningsbar

yta om 91 200 m. I affärsområdet ingår

NK-fastigheterna i Stockholm och Göte-

borg samt varumärket NK. Vidare ingår

parkeringsrörelsen i dotterbolaget

Parkaden AB. NK Retail AB, som är ett

helägt dotterbolag till AB Nordiska Kom-

paniet, driver sammanlagt 30 avdelning-

ar inom mode, skönhet och accessoarer

på NK-varuhusen. NK:s e-handel erbjud-

er ett digitalt komplement till varuhusen.

Affärsområde Göteborg omfattar tre

fastigheter med en total uthyrningsbar

yta om 88 700 m. Hufvudstaden är en

av de större ägarna av Nordstans köp-

centrum, som är ett av Sveriges största

köpcentrum med en attraktiv detalj-

handel, parkering samt moderna kontor

i bästa kommersiella läge.

Hufvudstaden arbetar aktivt med att

utveckla fastighetsbeståndets höga

kvalitet både vad gäller befintliga lokaler,

men även att utveckla och skapa nya

byggrätter. Genom en metodik med

fokus på hållbarhet och långsiktighet får

lokalerna högre teknisk standard och

mer flexibla planlösningar, vilket leder till

ett bättre driftnetto och högre avkast-

ning. Avsikten är att skapa en god värde-

tillväxt och att tillsammans med hyres-

gästerna anpassa kontor och butiker

efter deras förutsättningar och behov.

Bolaget fokuserar på att tillhandahålla

en hög servicenivå, vilket kräver ett nära

samarbete med hyresgästerna. Samtliga

fastigheter ligger inom gångavstånd

från Hufvudstadens kontor och egna

drifttekniker sköter och underhåller

fastig heterna. Inom Hufvudstaden åter-

finns en enhet för affärsutveckling som

identifierar och implementerar strate-

giska initiativ för bolagets tillväxt och

konkurrenskraft. Genom marknads-

analys och affärsstrategier utvecklas nya

möjligheter, produkter och samarbeten

för ökad lönsamhet.

Hållbarhet

Hufvudstaden arbetar aktivt och lång-

siktigt för ekonomisk, miljömässig och

social hållbarhet. Detta görs genom

fokus på att minska klimatpåverkan och

säkerställa ansvarfulla affärer. Hufvud-

stadens hållbarhetsarbete har utvecklats

för att ligga i linje med FN:s globala mål

för hållbar utveckling. Uppsatta hållbar-

hetsmål innefattar bland annat minskad

energianvändning, minskad klimatpå-

verkan samt miljöcer tifiering av fastig-

heter.

Finansiella mål

Hufvudstadens finansiella mål är att ha

en god utdelningstillväxt över tid och att

utdelningen ska utgöra mer än hälften

av nettovinsten från den löpande verk-

samheten. Soliditeten ska uppgå till

minst 40 procent över tid.

ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV

7,6%

Ordförande Fredrik Lundberg

Anders Nygren

Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs

Claes Boustedt, Louise Lindh, Sten Peterson

LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16

Antal A -aktier 87 711 335

Antal C- aktier 7 777 680

FINANSIELLA NYCKELTAL

2025 2024

Nettoomsättning

, mnkr 3 292 3 179

Rörelseresultat före värde-

förändringar, mnkr 1 575 1 498

Resultat efter finansnetto, mnkr 1 056 563

Resultat per aktie, kr 4,18 1,80

Skuldsättningsgrad, ggr 0,4 0,4

Långsiktigt substansvärde

per aktie, kr 189 185

Utdelning per aktie, kr 2,90

2,80

Börskurs 31 dec, kr, A-aktien 124,00 121,10

Enligt styrelsens förslag.

STÖRSTA AKTIEÄGARE

2025-12-31 kapital, % röster, %

Lundbergs 49,1 88,9

AMF Pension & Fonder 10,9 2,2

Vanguard 2,4 0,5

BlackRock 2,1 0,4

Lundberg, Fredrik

(inkl. helägda bolag) 1,2 0,9

Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.

WWW.HUFVUDSTADEN.SE

INNEHAVSBOLAG

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Husqvarna Group

Innehav sedan 2007

Husqvarna, som grundades redan

1689, är en världsledande tillverkare

av innovativa produkter och lösning-

ar för skogs-, park- och trädgårds-

skötsel. Med en passion för innova-

tion skapar Husqvarna produkter

och service för konsumenter och

professionella användare över hela

världen. Sortimentet omfattar bland

annat robotgräsklippare, åkgräsklip-

pare, motorsågar och trimmers.

Koncernen är även ledande i Europa

inom trädgårdsbevattning och är

världsledande inom kapningsverk-

tyg och ytbehandlingsutrustning för

byggindustrin.

Husqvarna Group består av tre divisio-

ner. Husqvarna Forest & Garden är

inriktat på produkter och lösningar för

grönområden till såväl konsument

som professionella användare, Garde-

na mot konsument via trädgårdspro-

dukter och Husqvarna Construction

mot professionella aktörer med

utrustning, service och support till

användare inom byggindustrin.

Koncernen har ett brett och globalt

distributionsnät, konkurrenskraftigt

produktsortiment och hög teknisk

kompetens. Fokus är på premium-

produkter och lösningar under starka

varumärken som primärt säljs via

fack- och detaljhandel. Koncernen har

en exponering mot snabbväxande

segment såsom batteridrivna pro-

dukter, robotgräsklippare, digitalise-

ring och andra lösningar för träd-

gårdsautomation.

Hållbarhet

Under året har Husqvarna uppdaterat

sina hållbarhetsmål som sträcker sig

fram till 2030. Bolaget ska minska kol-

dioxidutsläppen med 60 procent jäm-

fört med basåret 2015 och cirkulära

erbjudanden ska motsvara 25 procent

av nettoförsäljningen.

Finansiella mål

Koncernen har även uppdaterat sina

finansiella mål. Målsättningen är att

omsättningen årligen ska öka orga-

niskt med 3-5 procent över en kon-

junkturcykel. Rörelsemarginalen ska

vara över 10 procent exklusive jäm-

förelsestörande poster över en kon-

junkturcykel och avkastningen på

sysselsatt kapital, exklusive jämförel-

sestörande poster ska vara 15 procent

över en konjunkturcykel. Man uppre-

par sin utdelningspolicy om 40 pro-

cent av periodens resultat.

ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV

1,3%

Ordförande Torbjörn Lööf

VD Glen Instone

Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs

Claes Boustedt, Katarina Martinson

LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16

Antal A-aktier 

Antal B-aktier 5 000 000

NETTOOMSÄTTNING PER DIVISION

WWW.HUSQVARNAGROUP.COM

Husqvarna Forest

& Garden 60%

Gardena 25%

Husqvarna

Construction 15%

FINANSIELLA NYCKELTAL

2025 2024

Nettoomsättning, mnkr 46 613 48 352

Justerat rörelseresultat

, mnkr 2 901 3 195

Resultat per aktie, kr 3,09 2,31

Skuldsättningsgrad, ggr 0,50 0,59

Medelantal anställda 11 915 13 353

Utdelning per aktie, kr 1,25

1,00

Börskurs 31 dec, kr, A-aktien 46,30 58,10

Exklusive jämförelsestörande -2 mnkr (-598).

Enligt styrelsens förslag.

STÖRSTA AKTIEÄGARE

2025-12-31 kapital, % röster, %

Investor 16,8 33,9

Robert Bosch 12,0 4,5

Lundbergs 7,7 25,8

Silchester International

Investors LLP 5,0 1,9

Swedbank Robur Fonder 2,9 1,1

HUSQVARNAAKTIEN

Jan

2026

OktJuliAprilJan

2025

Husqvarna A

Generalindex (SIXGX) prisindex

INNEHAVSBOLAG

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

WWW.INDUSTRIVARDEN.SE

Industrivärden

Innehav sedan 2002

Industrivärden är ett börsnoterat

ägarbolag som genom aktivt ägan-

de bidrar till innehavens långsiktiga

utveckling och värdeskapande.

Verksamheten utgår från en portfölj

av svenska börsbolag med starka

marknadspositioner och god värde-

potential. Med bas i starka påver-

kanspositioner, långsiktighet och

god kunskap bidrar Industrivärden

till innehavsbolagens operativa och

strategiska utveckling. Målsättning-

en är att skapa en långsiktigt attrak-

tiv avkastning till balanserad risk.

Industrivärdens portfölj är primärt

exponerad mot kommersiella fordon,

industriutrustning, bankverksamhet

samt konsumentprodukter. Inne-

havsbolagen har starka positioner

inom sina respektive områden och

aktieportföljen bedöms ha en lång-

siktigt attraktiv avkastningspotential.

Affärsmodellen baseras på Indus-

trivärdens relativa styrkefaktorer i

form av ett långsiktigt investerings-

perspektiv, starka påverkanspositio-

ner, en välutvecklad ägarmodell, djup

industriell kunskap och erfarenhet,

finansiell styrka och ett omfattande

kompetensnätverk. Det långsiktiga

ägarperspektivet medför en naturlig

fokusering på hållbar utveckling och

långsiktiga värdeskapande åtgärder

i innehavsbolagen.

I sin ägarroll ska Industrivärden

bidra till att innehavsbolagen etable-

rar och över tid stärker sina ledande

positioner inom sina respektive bran-

scher. Stor vikt läggs vid ett tydligt

ledarskap, strategisk fokusering,

decentralisering, flexibilitet och finan-

siell styrka. Det aktiva ägandet utövas

främst genom engagemang i valbe-

redningsarbete, styrelserepresenta-

tion och en löpande utvärdering av

bolag, styrelse, vd och företagsled-

ning.

Hållbarhet

Industrivärden har störst hållbarhets-

påverkan i rollen som aktiv ägare i sina

innehavsbolag. Bolaget agerar därför

som en påläst och kravställande ägare

med höga ambitioner att bidra till

uthålliga verksamheter. Det handlar

dels om att minimera hållbarhetsrela-

terade risker, dels att tillvarata hållbar-

hetsrelaterade möjligheter.

Finansiella policyer

Industrivärdens utdelningspolicy

innebär att bolaget ska generera ett

positivt kassaflöde före portföljföränd-

ringar och efter lämnad utdelning.

Detta för att bygga investeringskapa-

citet över tid och kunna stödja inne-

havsbolag vid behov. Skuldsättnings-

graden ska som huvudregel vara mel-

lan 0-10 procent, men kan periodvis

avvika från detta intervall.

ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV

28,7%

Ordförande Fredrik Lundberg

VD Helena Stjernholm

Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs

Katarina Martinson, Lars Pettersson

LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16

Antal A -aktier 59 100 000

Antal C- aktier 35 000 000

AKTIEPORTFÖLJENS MARKNADSVÄRDE,

TOTALT 197,5 MDKR, 20251231

Volvo 29%

Sandvik 29%

Handelsbanken 16%

Essity 11%

SCA 5%

Skanska 4%

Ericsson 4%

Alleima 2%

FINANSIELLA NYCKELTAL

2025 2024

Resultat efter skatt, mnkr 35 401 12 654

Substansvärde, mdkr 191,6 159,6

Substansvärde, kr/aktie 444 370

Skuldsättningsgrad, ggr 0,03 0,04

Utdelning per aktie, kr 8,75

8,25

Börskurs 31 dec, kr, C -aktien 415,00 349,10

Enligt styrelsens förslag.

STÖRSTA AKTIEÄGARE

2025-12-31 kapital, % röster, %

Lundbergs 21,6 26,2

Spiltan Fonder 5,7 1,7

Jan Wallander och

Tom Hedelius Stiftelse 4,9 6,5

Lundberg, Fredrik

(inkl. helägda bolag) 3,8 1,6

Vanguard 2,7 2,4

INDUSTRIVÄRDENAKTIEN

300

350

400

450

500

Jan

2026

OktJuliAprilJan

2025

Industrivärden C

Generalindex (SIXGX) prisindex

INNEHAVSBOLAG

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Indutrade

Innehav sedan 2005

Indutrade är en internationell teknik-

och industrikoncern som utvecklar

och förvärvar bolag som känneteck-

nas av högt teknikkunnande. Före-

tagsfilosofin grundar sig på entre-

prenörskap och ett decentraliserat

ledarskap.

Koncernen består av över 220 dotter-

bolag i fler än 30 länder i sex världsde-

lar. De fyra största geografiska mark-

naderna är Sverige, Storbritannien &

Irland, Benelux och Danmark. Indu-

trade har en stor spridning inom olika

kundsegment där de dominerande

är medicinteknik och läkemedel,

infrastruktur och anläggning, verk-

stadsindustri, energi samt VA. Verk-

samheten har två huvud inriktningar,

dels bolag med industriell teknikför-

säljning, dels bolag med egen tillverk-

ning av produkter under egna varu-

märken.

Organisationen är starkt decentra-

liserad och dotterbolagen arbetar

inom väl definierade nischer. Koncer-

nens struktur är uppdelad i fem inter-

nationella affärsområden: Industrial &

Engineering, Infrastructure &

Construction, Life Science, Technolo-

gy & Systems Solutions och Process,

Energy & Water.

Indutrade har en lång erfarenhet

av företagsförvärv. Genom sin starka

förvärvshistorik, sin storlek samt sitt

goda rykte har Indutrade den erfaren-

het och de förutsättningar som krävs

för att genomföra värdeskapande för-

värv. Under 2025 utfördes 13 förvärv

med en total årsomsättning om cirka

1,3 mdkr.

Hållbarhet

Indutrade har ett strategiskt ramverk

som sammanfattar bolagets fokusom-

råden för hållbar utveckling. Bolaget

arbetar med övergripande mål inom

områdena människor, verksamheter

samt produkter och kunder med årlig

uppföljning. Specifika målsättningar

till 2030 är att minska växthusgasut-

släppen inom scope 1 och 2 med 50

procent och inom scope 3 med 25 pro-

cent från basåret 2023. Klimatmålen är

validerade av Science Based Targets

initiative.

Finansiella mål

Indutrades finansiella mål är att

genomsnittlig total försäljningstillväxt

ska uppgå till minst 10 procent per år

över en konjunkturcykel. EBITA-mar-

ginalen ska uppgå till minst 14 pro-

cent per år över en konjunkturcykel.

Avkastningen på sysselsatt kapital ska

i genomsnitt uppgå till minst 20 pro-

cent per år över en konjunkturcykel.

Nettoskuldsättningsgraden bör nor-

malt inte överstiga 100 procent. Utdel-

ningsandelen ska vara mellan 30 och

50 procent av resultatet efter skatt.

ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV

13,9%

Ordförande Katarina Martinson

VD Bo Annvik

Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs

Anders Jernhall, Lars Pettersson

LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16

Antal aktier 98 000 000

NETTOOMSÄTTNING PER AFFÄRSOMRÅDE

Industrial & Engineering 25%

Infrastructure

& Construction 15%

Life Science 23%

Process, Energy & Water 23%

Technology & Systems

Solutions 14%

FINANSIELLA NYCKELTAL

2025 2024

Nettoomsättning, mnkr 32 229 32 544

Rörelseresultat, mnkr 3 769 4 033

Resultat per aktie, kr

7,03 7,55

Nettoskuldsättningsgrad, ggr 0,44 0,49

Medelantal anställda 9 771 9 563

Utdelning per aktie, kr 3,10

3,00

Börskurs 31 dec, kr 240,40 277,00

Enligt styrelsens förslag.

STÖRSTA AKTIEÄGARE

2025-12-31

kapital och röster, %

Lundbergs 26,6

AMF Pension och Fonder 9,9

Fidelity Investments 6,5

Alecta Tjänstepension 3,8

Swedbank Robur Fonder 3,6

INDUTRADEAKTIEN

200

250

300

350

Jan

2026

OktJuliAprilJan

2025

Indutrade

Generalindex (SIXGX) prisindex

WWW.INDUTRADE.SE

INNEHAVSBOLAG

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Alleima

Innehav sedan 2022

Alleima är en ledande utvecklare, till-

verkare och leverantör av högföräd-

lade produkter i avancerat rostfritt

stål och speciallegeringar samt pro-

dukter för industriell värmning.

Genom sina produkter och experter

inom materialteknologi, metallurgi

och industriella processer hjälper

Alleima sina kunder att bli effektivare,

lönsammare, säkrare och mer hållba-

ra. Den helt integrerade värdekedjan,

från forskning och utveckling och pri-

mär smältning till slutprodukt, gör att

de kan erbjuda högkvalitativa pro-

dukter och ett flexibelt utbud. Bolaget

har en stark marknadsposition på en

lång rad nischade slutmarknader.

Erbjudandet omfattar över 900 aktiva

legeringsrecept och ett brett sorti-

ment av produkter till flera kundseg-

ment, exempelvis rörprodukter, vär-

meelement, tråd till medicinteknisk

utrustning samt precisionsbandstål.

Produkterna säljs i omkring 80 länder.

Alleima är organiserat i tre divisio-

ner. Tube som utvecklar och tillverkar

sömlösa rör och andra långa pro-

dukter av avancerat rostfritt stål och

speciallegeringar, skräddarsydda för

specifika slutapplikationer inom

industrier som olja och gas, kemi och

petrokemi, transport samt vätgas och

förnybar energi. Kanthal utvecklar

och tillverkar produkter inom indu-

striell värmning, motståndsma terial

och tillverkar även ultrafin tråd för

medicintekniska produkter som

exempelvis kontinuerliga glukosmä-

tare och pacemakers. Strip utvecklar

och tillverkar ett brett utbud av preci-

sionsbandstål främst till segmenten

konsument, industri, transport samt

förnybar energi.

Hållbarhet

Bolaget har ett antal olika långsiktiga

hållbarhetsmål uppdelat på fyra

fokus områden som omfattar ansvars-

full arbetsgivare, klimat, cirkularitet

samt produkterbjudandet. Under

2025 validerades Alleimas mål av

Science Based Targets initiative, för-

enligt med Parisavtalet.

Finansiella mål

Alleimas finansiella mål är att leverera

lönsam organisk intäktstillväxt i linje

med, eller överstigande, tillväxten i

prioriterade slutmarknader samt en

justerad EBIT-marginal (exklusive

metallpriseffekter och jämförelse-

störande poster) överstigande i

genomsnitt 9 procent över en kon-

junkturcykel. Nettoskuld i förhållande

till eget kapital ska understiga 0,3.

Utdelning ska i genomsnitt, justerat

för metallpriseffekter, uppgå till 50

procent av periodens resultat över en

konjunkturcykel. Utdelningen ska

beakta finansiell ställning, kassaflöde

och framtidsutsikter.

ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV

1,3%

Ordförande Andreas Nordbrandt

VD Göran Björkman

Styrelseledamot med anknytning till Lundbergs

Claes Boustedt

LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16

Antal aktier 26 200 000

INTÄKTER PER DIVISION

Tube 70%

Kanthal 22%

Strip 8%

FINANSIELLA NYCKELTAL

2025 2024

Intäkter, mnkr 18 630 19 691

Justerat rörelseresultat

, mnkr 1 555 1 944

Justerat resultat per aktie, kr 4,62 6,27

Nettoskuldsättningsgrad, ggr -0,05 -0,04

Antal anställda 6 380 6 309

Utdelning per aktie, kr 2,50

2,30

Börskurs 31 dec, kr 81,85 75,10

För 2025 uppgick jämförelsestörande poster till

-342 mnkr (0) samt metallpriseffekter -275 mnkr (-446).

Enligt styrelsens förslag.

STÖRSTA AKTIEÄGARE

2025-12-31

kapital och röster, %

Industrivärden 21,1

Lundbergs 10,0

Första AP-fonden 5,0

Swedbank Robur Fonder 4,4

AFA Försäkring 3,3

ALLEIMAAKTIEN

100

Jan

2026

OktJuliAprilJan

2025

Alleima

Generalindex (SIXGX) prisindex

WWW.ALLEIMA.COM

INNEHAVSBOLAG

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Handelsbanken

Innehav sedan 2005

Handelsbanken grundades 1871 och

anses idag vara en av världens säk-

raste banker. Banken erbjuder ett

brett sortiment av finansiella tjäns-

ter. Arbetssättet är decentraliserat

med stark lokal förankring och stort

fokus på kundens behov.

Handelsbankens modell med lokal

marknadsnärvaro, långsiktiga kund-

relationer och stark lokal beslutskraft

är särskilt inriktad mot kunder med

stabila kassaflöden som söker en

långsiktig relation med sin bank.

Erbjudande riktas framför allt mot

privatkunder, fastighetsbolag och

andra ägarledda bolag.

Kreditpolicyn utgår alltid från kun-

dens återbetalningsförmåga. Under

lång tid har banken haft låg kreditför-

lustnivå, hög kundnöjdhet och en

god lönsamhet. Bankens kreditrating

hos de ledande ratinginstituten är en

av världens bästa och enligt Global

Finance årliga ranking är Handels-

banken den säkraste kommersiella

banken i Europa.

Handelsbanken är sammantaget

den största kreditgivaren till hushåll

och företag i den svenska marknaden.

Hållbarhet

Handelsbanken har länge integrerat

hållbarhet som en naturlig del av sin

verksamhet, med fokus på långsiktigt

ansvarstagande och nära kundrela-

tioner. Bankens ambition är att säker-

ställa att verksamheten fullt ut kan

stödja sina kunder i deras omställ-

ning, i linje med rådande vetenskap

och klimatmål i sina hemmamark-

nader och EU. Bankens mål är att

tillhandahålla kapital och likviditet för

att möta kundernas finansieringsbe-

hov samt erbjuda produkter, tjänster

och rådgivning som skapar förutsätt-

ningar för en hållbar omställning.

Handelsbanken ska därmed stärka

möjligheten att integrera hållbarhet

i alla kundmöten, oavsett var och hur

kunderna väljer att möta banken.

Finansiella mål

Handelsbankens mål är att ha högre

lönsamhet än genomsnittet för jäm-

förbara konkurrenter på hemma-

marknaderna. Målet ska främst nås

genom nöjdare kunder och lägre

kostnader än konkurrenterna.

ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV

5,9%

Ordförande Pär Boman

VD Michael Green

Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs

Anders Jernhall, Louise Lindh, Fredrik Lundberg

LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16

Antal A-aktier 

INTÄKTER PER INTÄKTSSLAG

Räntenetto 75%

Provisionsnetto 21%

Nettoresultat

av finansiella

transaktioner 3%

Övriga intäkter 1%

FINANSIELLA NYCKELTAL

2025 2024

Intäkter, mnkr 56 796 62 345

Rörelseresultat, mnkr 30 750 35 016

Räntabilitet på eget kapital, % 13,0 14,6

K/I-tal, % 41,5 40,4

Resultat per aktie, kr 11,98 13,86

Kärnprimärkapitalrelation, % 17,6 18,8

Medelantal anställda 11 715 12 224

Utdelning per aktie, kr 17,50

15,00

Börskurs 31 dec, kr, A -aktien 134,35 114,20

Enligt styrelsens förslag, varav extra utdelning

om 9,50 kr.

Varav extra utdelning om 7,50 kr.

STÖRSTA AKTIEÄGARE

2025-12-31 kapital, % röster, %

Industrivärden 11,6 11,8

Stiftelsen Oktogonen 8,0 8,2

BlackRock 3,5 3,6

Vanguard 3,3 3,3

Lundbergs 3,3 3,3

HANDELSBANKENAKTIEN

110

130

150

Jan

2026

OktJuliAprilJan

2025

Handelsbanken A

Generalindex (SIXGX) prisindex

WWW.HANDELSBANKEN.COM

INNEHAVSBOLAG

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Sandvik

Innehav sedan 2005

Sandvik är en högteknologisk och

global industrikoncern med försälj-

ning i fler än 150 länder med starkt

fokus på att förbättra kundernas

produktivitet, lönsamhet och håll-

barhet. Koncernen kombinerar pro-

dukter, mjukvara och digitala lös-

ningar till ett unikt erbjudande för

gruv-, infrastruktur- och tillverk-

ningsindustrierna.

Ett decentraliserat beslutsfattande

nära kunderna är en nyckel till fram-

gång för Sandvik. Koncernens strategi

syftar till tillväxt, både organiskt och

genom förvärv. Sandvik är organiserat

i fyra affärsområden och 23 divisioner.

Divisionerna har fullständigt resultat-

ansvar, vilket skapar en entreprenörs-

mässig miljö. Sandviks dominerande

kundsegment är gruvor, verkstadsin-

dustri, infrastruktur, fordon och flyg.

Affärsområde Mining är en världsle-

dande leverantör av maskiner, verktyg,

reservdelar, tjänster och digitala lös-

ningar för kunder inom gruv- och

infrastrukturindustrierna. Erbjudan-

det omfattar lösningar för gruvplane-

ring, bergborrning, bergavverkning,

lastning och transport, tunneldrivning,

markstöd och stenbrytning. Rock

Processing är en ledande leverantör

av maskiner, verktyg, reservdelar,

tjänster och lösningar för krossning,

sortering, rivning och återvinning

inom gruv- och infrastrukturindu-

strierna. Machining är en globalt

marknadsledande tillverkare av verk-

tyg och verktygssystem för avancerad

skärande metallbearbetning.

Intelligent Manufacturing erbjuder

digitala tillverknings- och mjukvaru-

lösningar som med ett heltäckande

agnostiskt erbjudande kan automati-

sera och koppla samman värdekedjan

för komponenttillverkning.

Hållbarhet

Sandvik har fem fokusområden för

hållbarhet: utveckla hållbara lösning-

ar, nå noll nettoutsläpp i värdekedjan,

övergå till en cirkulär affärsmodell,

säkerställa ansvarsfullt företagande i

värdekedjan samt skydda och främja

människor och samhällen. Bolaget är

inkluderat i flera hållbarhetsindex.

Sandviks klimatmål är godkända av

Science Based Targets initiative.

Finansiella mål

Sandviks finansiella mål är att den

årliga tillväxten ska uppgå till 7 pro-

cent över en konjunkturcykel. Juste-

rad EBITA-marginal ska ligga i ett

intervall om 20-22 procent över en

ekonomisk cykel. Den finansiella

netto skulden i relation till EBITDA ska

understiga 1,5, exkluderat större för-

värv. Utdelningen ska uppgå till 50

procent av justerad vinst per aktie

över en ekonomisk cykel.

ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV

10,1%

Ordförande Johan Molin

VD Stefan Widing

Styrelseledamot med anknytning till Lundbergs

Claes Boustedt

LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16

Antal aktier 42 000 000

INTÄKTER PER AFFÄRSOMRÅDE

Mining 52%

Rock Processing 9%

Machining 36%

Intelligent

Manufacturing 3%

FINANSIELLA NYCKELTAL

2025 2024

Intäkter, mnkr 120 680 122 878

Justerad EBITA

, mnkr 23 309 23 583

Justerat resultat per aktie, kr 12,17 11,90

Nettoskuldsättningsgrad, ggr 0,36 0,42

Antal anställda 41 801 41 447

Utdelning per aktie, kr 6,00

5,75

Börskurs 31 dec, kr 300,60 198,30

Exklusive jämförelsestörande poster om -0,7 mdkr (-3,1).

Enligt styrelsens förslag.

STÖRSTA AKTIEÄGARE

2025-12-31 kapital och röster, %

Industrivärden 14,9

BlackRock 5,0

Vanguard 3,8

Swedbank Robur fonder 3,7

Lundbergs 3,3

SANDVIKAKTIEN

150

200

250

300

350

400

Jan

2026

OktJuliAprilJan

2025

Sandvik

Generalindex (SIXGX) prisindex

WWW.SANDVIK.SE

INNEHAVSBOLAG

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Skanska

Innehav sedan 2011

Skanska är ett av världens största

bygg- och projektutvecklingsföre-

tag, verksamma på utvalda hemma-

marknader i Norden, Europa och

USA. Trender som urbanisering och

omställning till en mer hållbart

byggd miljö gynnar Skanska som

levererar hållbara byggnader och

infrastruktur som bidrar till ett

bättre samhälle.

Byggverksamhet är koncernens

största affärsområde och omfattar

byggande och renovering av hus,

industrianläggningar, infrastruktur

och bostäder. Bygguppdrag utförs

både för externa kunder och för

Skanskas utvecklingsgrenar. Bostads-

utveckling köper mark, utför projekte-

ring och detaljplanering samt utveck-

lar och bygger bostadsprojekt för för-

säljning främst till privata kunder.

Kommersiell fastighetsutveckling

initierar, utvecklar, hyr ut och säljer

kommersiella fastighetsprojekt med

fokus främst på kontor. Förvaltnings-

fastigheters mål är att generera stabi-

la kassaflöden och skapa värde

genom långsiktig förvaltning av

egenutvecklade kontorsfastigheter

i Stockholm, Göteborg och Malmö.

Finansiella synergier skapas

genom att byggverksamheten drivs

med ett negativt rörelsekapital och

över tid genererar ett positivt kassa-

flöde. Kassaflödet tillsammans med

genererade vinster investeras i

projekt utvecklingsverksamheterna,

vilket skapar god avkastning på inves-

terat kapital och genererar nya upp-

drag för byggverksamheten.

Hållbarhet

Hållbarhetsstrategin fokuserar på

områdena klimat, resiliens och ansvar.

Målen inkluderar en minskning av

-utsläpp från egen verksamhet

med 70 procent mellan 2015 och 2030

samt en minskning av CO

-utsläpp

från värdekedjan med 50 procent

mellan 2020 och 2030. Därtill kommer

det långsiktiga målet att ha netto noll

-utsläpp i egen verksamhet och

värdekedja år 2045. Skanskas klimat-

mål har blivit vetenskapligt validerade

av Science Based Targets initiative.

Finansiella mål

Skanskas finansiella mål innebär att

koncernen ska ha en avkastning på

eget kapital om lägst 18 procent per

år och rörelsemarginalen för bygg-

verksamheten ska vara lägst 4,0

procent. Vidare ska projektutveck-

lingsverksamheterna minst ha en

avkastning om 10 procent på syssel-

satt kapital och Förvaltningsfastig-

heter lägst 6 procent. Skanskas mål

för finansiell styrka innebär att den

justerade räntebärande nettoskulden

maximalt får uppgå till 10 mdkr.

Utdelningsandelen ska ligga mellan

40 och 70 procent av årets vinst.

ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV

3,8%

Ordförande Hans Biörck

VD Anders Danielsson

Styrelseledamot med anknytning till Lundbergs

Henrik Sjölund

LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16

Antal A -aktier 6 032 000

Antal B-aktier 16 350 000

INTÄKTER PER MARKNAD,

BYGGVERKSAMHETEN

USA 50%

Sverige 18%

Europa 16%

Övriga Norden 16%

FINANSIELLA NYCKELTAL

2025 2024

Intäkter, mnkr 179 291 177 208

Rörelseresultat, mnkr 7 241 7 086

Resultat per aktie, kr 15,09 14,12

Nettoskuldsättningsgrad, ggr -0,3 -0,2

Medelantal anställda 25 860 26 276

Utdelning per aktie, kr 14,00

8,00

Börskurs 31 dec, kr, B-aktien 252,30 232,70

Enligt styrelsens förslag, varav extra utdelning

om 5,50 kr.

STÖRSTA AKTIEÄGARE

2025-12-31

kapital, % röster, %

Industrivärden 7,7 24,5

BlackRock 6,0 4,2

Lundbergs 5,3 12,9

Vanguard 3,5 2,5

Carnegie Fonder 2,8 1,7

SKANSKAAKTIEN

175

200

225

250

275

Jan

2026

OktJuliAprilJan

2025

Skanska B

Generalindex (SIXGX) prisindex

WWW.SKANSKA.SE

Årsredovisning

Styrelsen och verkställande direktören i L E Lundbergföretagen AB

(publ), organisationsnummer 556056-8817,

får härmed avge årsredovisning för verksamhetsåret 2025

för koncernen och moderbolaget.

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 44

Bolagsstyrningsrapport 50

Definitioner 53

Hållbarhetsrapport 54

Allmänna upplysningar 54

Miljö och klimat 61

Taxonomi 63

Socialt 69

Bolagsstyrning 71

ESRS-index 73

Revisorsrapport över översiktlig granskning 78

KONCERNEN

Resultaträkning 80

Rapport över totalresultat 80

Balansräkning 81

Rapport över förändring i eget kapital 82

Kassaflödesanalys 82

Noter 83

MODERBOLAGET

Resultaträkning 109

Rapport över totalresultat 109

Balansräkning 109

Rapport över förändring i eget kapital 110

Kassaflödesanalys 110

Noter 111

Förslag till vinstdisposition 115

Revisionsberättelse 116

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Förvaltningsberättelse

Lundbergs är ett ägarbolag med en portfölj av tillgångar omfattande

en helägd fastighetsrörelse och ett antal större innehav i börsnoterade företag.

Av dessa börsnoterade företag är Holmen och Hufvudstaden dotterbolag,

vilket innebär att de konsolideras i koncernredovisningen.

Koncernen

Verksamheten består av fastighetsrörelse, skogs- och kraftrörelse,

tillverkning och försäljning av kartong, papper och trävaror samt

aktieförvaltning (inklusive handel med värdepapper). Koncernens

verksamhet beskrivs nedan. Information om koncernens verk sam-

hetsgrenar (Lundbergs, Holmen och Hufvudstaden) redovisas på

sidorna 44-48. Moderbolaget beskrivs på sidorna 48–49.

Bolagsstyrnings rapport framgår av sidorna 50-53. Hållbarhets-

rapport framgår av sidorna 54-79.

Omsättning och resultat

Koncernens nettoomsättning uppgick till 28 781 mnkr (29 311).

Rörelseresultatet blev 16 077 mnkr (10 334) varav resultat från

andelar i intresseföretag utgör 8 372 mnkr (3 392). Orealiserade

värde förändringar har påverkat resultatet med 1 183 mnkr (275).

Finansnettot var-611 mnkr (-526).

Resultatet efter finansiella poster blev 15 465 mnkr (9 808).

Resul tatet efter skatt uppgick till 14 421 mnkr (8 383). Resultat per

aktie hänförligt till moderbolagets aktieägare blev 48,70 kronor

(25,41).

Skatt

Koncernens skattekostnad uppgick till 1 044 mnkr (1 425).

Koncernen omfattas av OECD:s regler för Pelare II, vilka trädde

i kraft 1 januari 2024. Utvärderingen av reglerna indikerar att

koncernen inte kommer att behöva betala tilläggsskatt varken för

räkenskapsår 2024 eller 2025.

Investeringar

Investeringar redovisas under respektive verksamhetsgren och

moderbolaget nedan.

Eget kapital

Koncernens egna kapital ökade med 12 361 mnkr. Förändringen

består främst av årets resultat 14 421 mnkr, övrigt totalresultat

3 279 mnkr, utdelningar om -2 665 mnkr samt aktieåterköp i

Holmen för -1 649 mnkr och i Hufvudstaden för -1 018 mnkr.

Koncernens egna kapital uppgick till 179 067 mnkr (166 705)

varav innehav utan bestämmande inflytande utgjorde 51 280 mnkr

(52 972).

Finansiering

Den räntebärande nettoskulden ökade med 3 531 mnkr till

23 204 mnkr (19 672). Räntebärande skulder uppgick till

25 037 mnkr (21 032) och räntebärande tillgångar till 1 833 mnkr

(1 359). Soliditeten uppgick till 74 procent (74). Skuld sätt nings-

graden var 0,13 (0,12).

Information om risker och osäkerhetsfaktorer

Den finansiella riskhanteringen beslutas av respektive styrelse i

Lundbergs, Holmen och Hufvudstaden. Riskhanteringen bedrivs

enligt den finanspolicy som styrelsen i respektive bolag har fast-

ställt och har det gemensamt att de syftar till en låg risknivå. Hos

samtliga tre bolag är riskhanteringen centraliserad till en särskild

avdelning. För en utförligare beskrivning av hanteringen av finan-

siella risker se not 35 på sidan 105. Övrig information om risker

och osäkerhetsfaktorer finns under respektive verksamhetsgren.

I not 34 på sidan 104 redogörs för väsentliga bedömningar och

upp skattningar.

Verksamhetsgrenar

LUNDBERGS

Med Lundbergs avses här moderbolaget L E Lundbergföretagen

AB, de helägda dotterföretagen och i förekommande fall deras

koncerner inom fastighetsrörelse och aktieförvaltning (handel

med värdepapper). Verksamheten är uppdelad i två rörelseseg-

ment, Fastighetsrörelse och Aktieförvaltning.

Omsättning och resultat

Nettoomsättningen uppgick till 3 433 mnkr (3 373) och rörelse-

resultatet blev 11 450 mnkr (5 770).

Fastighetsrörelse

Nettoomsättningen uppgick till 1 919 mnkr (1 917) och rörelse-

resultatet till 1 649 mnkr (1 111).

Ökningen av resultatet jämfört med föregående år beror

främst på orealiserade värde förändringar i förvaltningsfastighe-

ter, vilka uppgick till 465 mnkr (-51). Den totala hyresvakansgraden

uppgick till 5,1 procent (4,3).

Investeringar i befintliga förvaltningsfastigheter har skett med

326 mnkr (534) och i inventarier med 5 mnkr (2).

En intern värdering av fastighetsbeståndet har per den 31

december 2025 skett genom att varje enskild fastighets verkliga

värde bedömts. Det totala verkliga värdet bedöms uppgå till

28 964 mnkr (28 173). Värderingsmetod och antaganden beskrivs

utförligt i not 17 på sidan 96.

Exploateringsfastigheter upptas i balansräkningen till 246 mnkr

(210) utgörande det lägsta av anskaffningsvärdet eller nettoförsälj-

ningsvärdet. Exploateringsfastigheter har sålts för 21 mnkr (62).

Marknadsvärdet per den 31 december 2025 har bedömts uppgå till

618 mnkr (586).

Aktieförvaltning

Nettoomsättningen uppgick till 1 514 mnkr (1 456) och rörelse-

resultatet till 9 801 mnkr (4 659).

I rörelseresultatet ingår resultat från andelar i intresseföretag

med 8 367 mnkr (3 384) varav Husqvarna 134 mnkr (100), Industri-

värden 7 551 mnkr (2 554) och Indutrade 681 mnkr (731).

Under året har moderbolaget totalt investerat 2 720 mnkr

(2 282) i börsnoterade aktier. Investeringarna utgjordes av

3000000 aktier av serie A i Handelsbanken för 358mnkr,

1 084 792 aktier av serie B i Husqvarna för 49 mnkr, 4 550000

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

aktier av serie C i Industrivärden för 1 728 mnkr, 160 000 aktier i

Indutrade för 42 mnkr samt 2 500000 aktier i Sandvik för 543 mnkr.

Under året har 400 000 aktier av bolagets innehav av aktier av

serie C i Hufvudstaden stämplats om till aktier av serie A och

5 500 000 av bolagets innehav av aktier av serie A i Industrivärden

stämplats om till aktier av serie C.

Nettoinvesteringar i aktier uppgick till 2 632 mnkr (2 073).

Information om risker och osäkerhetsfaktorer

Fastighetsrörelse

Förändringar på fastighetsmarknaden, till exempel till följd av

konjunktursvängningar, påverkar fastigheternas verkliga värde

vilket är både en risk och en möjlighet.

Möjligheterna att på kort sikt påverka resultatet i den löpande

verksamheten är begränsade. Intäkterna från de kommersiella

lokalerna är reglerade av förhållandevis långa hyresavtal, vanligen

tre till fem år. För bostäder gäller tillsvidareavtal med rätt för

hyresgästen att säga upp hyresavtalet med tre månaders varsel.

Rörelsekostnaderna är svåra att förändra i ett kort perspektiv

med bibehållen service och kvalitet. Lönsamheten, den löpande

verksamheten och nya projekt påverkas av konjunkturen och

ränte läget men även av politiska beslut. För att framgångsrikt

hantera möjligheter och risker i ett fastighetsbolag krävs lång

framförhållning och ett aktivt arbete med att utveckla de befint-

liga fastig heterna. Lundbergs fastighetsbestånd består av centralt

belägna bo stads fastigheter och kommersiella fastigheter. Fastighe-

terna är koncentrerade till huvudsakligen större städer med positiv

utveckling. Den uthyrningsbara ytan i fastighetsbeståndet består till

60 procent av bostäder och 40 procent lokaler. Den relativt jämna

fördelningen mellan bostäder och lokaler skapar en stabilitet i verk-

samheten.

Bolaget arbetar aktivt med att optimera fastigheternas för-

brukning och därmed sänka driftkostnaderna samt med uppfölj-

ning och styrning av kostnader i varje enskild fastighet.

Samtliga fastigheter är fullvärdeförsäkrade.

Den långdragna lågkonjunkturen har påverkat verksamheten

i form av ökande vakanser i framför allt konsumentnära sektorer

som butiker och restauranger, men även i kontor i Göteborg och

Stockholm. Vissa delar av bostadsbeståndet, främst i Norrköping,

har drabbats av högre vakanstal.

Aktieförvaltning

Aktierisk omfattar aktiekursrisk och likviditetsrisk. Med aktiekurs-

risk avses risken för värdenedgång på grund av förändringar i

kurser på aktiemarknaden. Likviditetsrisk kan uppkomma om

en aktie är svår att avyttra. Lundbergs har som strategi att inneha

större aktieinnehav i ett begränsat antal bolag. Dessa aktieinne-

hav kan förändras över tiden. Lundbergs nuvarande aktieinnehav

är delvis i bolag som är verksamma inom samma eller likartade

branscher. Även framledes kan aktieinnehaven komma att ha

en koncentration till vissa branscher, vilket i så fall medför att en

större riskexponering kan förekomma gentemot enskilda bran-

scher och/eller bolag.

Icke finansiella resultatindikatorer

Lundbergs har kollektivavtal för både tjänstemän och kollektiv-

anställda. Sjukfrånvaron är låg och personalomsättningen är nor-

mal. Tydliga riktlinjer finns för att säkerställa att ingen kränkande

särbehandling, diskriminering eller osakliga löneskillnader

uppstår.

Lundbergs Fastigheter bedriver verksamheten med fokus på

hög kvalitet i alla delar av bolaget. Ett verksamhetslednings-

system är implementerat sedan många år, vilket borgar för att

bolagets affärsidé, strategi och inriktning följs i den dagliga verk-

samheten.

Bolaget erbjuder välskötta och välbelägna bostäder och lokaler

i fastigheter där trygghet och säkerhet står i fokus. Genom hög

service grad och personligt bemötande skapas långsiktiga relatio-

ner med hyresgästerna. Kundnytta, effektivitet och lönsamhet ska

prägla allt arbete i företaget. Arbetet ska vara systematiskt med

korta beslutsvägar. Genom goda boende- och arbetsmiljöer

minskar omflyttningen av hyresgäster och därmed material-

och kemikalieåtgången.

Företaget har en målsättning om att nå en klimatneutral verk-

samhet i hela värdekedjan till 2030. Den största påverkan på mil-

jön har byggnationer och energianvändningen vid driften av fast-

igheterna. Verksamheten ska bedrivas med minsta möjliga nega-

tiva miljöpåverkan och bolaget arbetar proaktivt för att minska

miljöbelastningen. I tät dialog med energileverantörerna ska

andelen fossilfri eller återvunnen energi som används i fastig-

heterna öka. Arbetet sker med tydliga mål och med höga krav på

genomförande.

Långsiktiga satsningar inom energieffektivisering är en viktig

del i att skapa en hållbar framtid. Genom att ständigt söka förbätt-

ringar inom byggteknik och installation av modernare teknik fort-

sätter arbetet med att aktivt förbättra kvaliteten i fastigheterna

samt minska energiförbrukningen.

Inga verksamheter för vilka tillstånd eller anmälan krävs enligt

9 kap. 6 § Miljöbalken (1998:808) och Miljöprövningsförordningen

(2013:251) bedrevs under 2025.

Framtidsutsikter

Fastighetsbeståndet är koncentrerat främst till centrala lägen i

stora städer vilket gör att efterfrågan på företagets bostäder, kon-

tor och butiker är stabil. Det finns dock skäl att vara uppmärksam

på i vilken omfattning konjunkturläget påverkar utvecklingen

inom handel och därmed påverkan av efterfrågan på butiksloka-

ler. Vidare är det viktigt att kunna erbjuda moderna, flexibla och

energieffektiva lokaler då distans- och hybrid-arbete fortsätter att

påverka kontorsmarknaden. Urbanisering och förändrade efter-

frågemönster innebär också att vi som fastighetsägare behöver

anpassa våra produkter och koncept efter hyresgästernas önske-

mål.

HOLMEN

Holmen bedriver verksamhet inom skogsbruk och energi samt

tillverkar kartong, papper och trävaror.

För en utförligare beskrivning än nedan hänvisas till Holmens

årsredovisning för 2025.

Omsättning och resultat

Nettoomsättningen uppgick till 22 056 mnkr (22 759).

Rörelseresultatet uppgick till 3 270 mnkr (3 721), vilket mot-

svarar en rörelsemarginal om 15 procent (16).

Resultatetnedgången beror på svagt resultat inom Trävaror

och lägre elpriser i norra Sverige.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

Under året har aktier återköpts för 1 649 mnkr, motsvarande

2,6 procent av totala antalet aktier i Holmen. Den 31 december

2025 innehar Holmen aktier motsvarande 5,6 procent av totala

antalet aktier och 1,5 procent av det totala antalet röster.

Det redovisade värdet på Holmens skogs tillgångar, som beräk-

nas utifrån marknadspriser för skogs fastig heter, minskade vid

den årliga omvärderingen med 2 procent. Holmens skogsmark

och biologiska tillgångar värderas till 56 711 mnkr (57 843). Värde-

ringsmetod och antaganden beskrivs utförligt i not 16 på sidan 93.

Investeringar

Investeringarna uppgick till 2 139 mnkr (2 123).

Information om risker och osäkerhetsfaktorer

Efterfrågan på Holmens produkter påverkas av bland annat mak-

roekonomiska och politiska faktorer samt konkurrenskraften

hos främst europeiska producenter. För ändring i efterfrågan på

Holmens produkter påverkar möjligheten att producera fullt vid

bolagets industrier och kan leda till lägre intäkter. Intäkterna kan

även påverkas om skörden från egen skog be höver begränsas

samt av variation i nederbörd och vind, vilka styr produktionen av

vatten- och vindkraft. Holmen strävar efter att upprätthålla en bra

kostnadsposition genom storskalig produktion i välinvesterade

produktionsanläggningar, effektiva logistiklösningar och god

kontroll över försörjningen av virke och energi. Tillsammans med

långvariga kundrelationer och starka produktvarumärken ökar

det möjligheten att upprätthålla en hög produktion även vid

svårare marknadsförhållanden.

Marknadsbalansen inom respektive produktsegment styr för-

säljningspriset och påverkar intäkterna. Holmen har begränsade

möjligheter att snabbt göra större förändringar i produktutbud

vid prisförändring men anpassar produktinriktning mot de pro-

dukter och marknader som bedöms ha bäst långsiktiga förutsätt-

ningar samt genom att ha en bred kundbas och ett utbud som

sträcker sig över flera produktområden.

Virke, el och kemikalier är de mest väsentliga insatsvarorna och

prisförändringar påverkar lönsamheten. Holmens kostnader är

beroende av prisutvecklingen på insatsvaror samt hur väl Holmen

lyckas öka effektiviteten i produktion och administration. Det

finns en risk att kostnaderna ökar vid råvarubrist eller förhöjd pris-

bild på insatsvaror. Nästan hälften av virkesbehovet täcks av skörd

i egna skogar medan återstoden huvudsakligen köps in från pri-

vata skogsägare. Genom den integrerade produktionsprocessen

är Holmen i stort i balans på massa. Kartongverksamheten tillver-

kar nästan all el som behövs vid de egna bruken medan tillverk-

ningen av papper försörjs av externa elinköp. Prisrisken för denna

konsumtion hanteras genom fysiska fastprisavtal och finansiella

säkringar. Samtidigt säljer Holmen el från vatten- och vindkraft till

elnätet.

Holmen verkar på en global marknad och säljer produkter till

flertalet länder runt om i världen. Den geografiska spridningen

innebär att Holmen är exponerat för politiska risker, konflikter,

naturkatastrofer, epidemier och pandemier.

Förändringar i valutakurser påverkar Holmens resultat. Risken

vid transaktionsexponering beror på att en väsentlig del av försälj-

ningsintäkterna är i andra valutor än kostnaderna. Risken vid

omräkningsexponering härrör från omräkningen av de utländska

dotterbolagens tillgångar, skulder och resultat till svenska kronor.

För att minska resultatpåverkan av förändrade valutakurser säkras

nettoflödet med valutaterminer.

Holmens produktion kan allvarligt störas vid till exempel brand,

maskinhaveri eller naturkatastrofer. Holmen fokuserar på att före-

bygga skadorna både genom investeringar, underhåll, krishan-

tering och kontinuitetsplanering. Operatörsutbildningar och

särskilda rutiner ökar både riskmedvetenheten och säkerheten

för medarbetare. Anläggningarna är försäkrade hos stabila för-

säkringsbolag till återanskaffningsvärde och för bortfall av täck-

ningsbidrag.

Holmens rätt att få bruka den egna skogen är väsentlig för att

upprätthålla dess värde. Det finns en risk att kraven på att nyttja

skogen som en kolsänka ökar i framtiden. En sådan utveckling

skulle kunna påverka det möjliga brukandet av skogen och där-

med tillgången på råvara. Krav på förändrade skogsbruksmetoder

skulle kunna leda till minskad skörd och ökade kostnader.

Brukandet av skog och mark är reglerat, både nationellt och på

EU-nivå. För att kunna bedriva ett aktivt och hållbart skogsbruk är

det av vikt att lagar inte begränsar förutsättningarna för en hållbar

verksamhet. Holmen deltar i nationella och internationella

branschorganisationer för att påverka i relevanta politiska och

regulatoriska frågor.

Under året har industrins konkurrenskraft och implementering

av EU-regelverk stått i fokus. I Sverige har utredningar med ett

ökat fokus på skogens tillväxt och skogsnäringens produktion

presenterats. Inom EU:s institutioner har konkurrenskraft fått ett

större fokus och regelförenklingar vidtas inom flera områden.

Holmen har, både i egen regi och genom branschorganisationer,

kontinuerligt tagit aktiv del i dialoger för att påverka EU:s regel-

verk och svenska regeringens planering för genomförande, bland

annat genom att belysa de positiva klimateffekterna som ett

aktivt skogsbruk medför.

Icke finansiella resultatindikatorer

Medarbetare

Holmen har en målstyrningsfilosofi och decentraliserad organisa-

tion som sätter stort fokus på medarbetarnas aktiva deltagande.

Med hjälp av sin styrningsmodell kommuniceras strategi, affärs-

planer och förväntningar på prestation ut i organisationen.

Ut ifrån dessa sätter medarbetarna mål som ska leda till att för-

väntningarna möts. Målstyrningsmodellen bidrar till att medar-

betarna känner att de fokuserar på rätt saker, samtidigt som den

säkerställer att den kompetens, potential och drivkraft som finns

hos varje individ, team och enhet tas tillvara. Holmens värdeord

mod, engagemang och ansvar utvecklar individer och bygger

stark kultur och gör Holmen bättre. De ligger till grund för arbetet

i vardagen med både ledarskap och medarbetarskap. Värdering-

arna är integrerade i processer och verktyg för att vägleda förhåll-

ningssättet gentemot varandra och externa intressenter. För att

Holmen ska fortsätta vara en verksamhet där nytänkande och

utveckling står i fokus behöver rätt medarbetare attraheras och

behållas. Holmen strävar efter att ha ett attraktivt arbetsgivarer-

bjudande och rekryterar enligt en kompetensbaserad metod

som hjälper Holmen att få in medarbetare som representerar en

mångfald av insikter, erfarenheter och kulturer.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

Miljö

Holmens förnybara produkter bidrar till att minska behovet av

fossilbaserade alternativ och det aktiva miljöarbetet säkerställer

efterlevnad av de regler och villkor som ställs på verksamheten.

Holmens miljöarbete handlar om att hantera påverkan på

om givningen. För att bedriva industriproduktion krävs miljötill-

stånd som bland annat anger godkända utsläppsnivåer av olika

ämnen. De omfattande tillståndsprocesserna för miljötillstånden

tar sin utgångspunkt i att verksamhetens påverkan ska vara

acceptabel för både människor och miljö vid såväl pågående som

avslutade verksamheter. Tillståndsprocessen säkerställer även en

avvägning mellan teknik, ekonomi och miljö.

Holmen bedriver produktionsverksamhet vid nio anläggningar

som kräver miljötillstånd. Tillstånden anger bland annat villkor för

tillåten produktionsvolym, bullernivå samt tillåtna utsläpp till luft

och vatten.

Alla verksamheter i Holmens produktionsanläggningar var

vid årsskiftet 2025/2026 certifierade enligt miljöledningssystem.

Holmen planerar att inkludera Linghem, Bygdsiljums och Krok-

sjöns anläggningar i affärsområde Trävarors ISO 9001-certifikat.

Samtliga Holmens anläggningar som använder virkesråvara har

spårbarhetscertifikat.

Framtidsutsikter

Efterfrågan på timmer är hög trots svag byggkonjunktur. Kon-

kurrensen om massaved har dämpats till följd av låg aktivitet i

branschen och massavedspriserna har börjat sjunka från mycket

höga nivåer. Holmens position på virkesmarknaden, med god

kontroll över råvaran och hela värdekedjan, ger en långsiktigt

tryggad råvaruförsörjning och goda förutsättningar att fortsätta

utveckla industrierna.

Behovet av förnybar el är stort och Holmen fortsätter styra vat-

tenkraftproduktionen mot tidpunkter då den behövs som mest

och erbjuder tjänster för att stabilisera elnätet. De låga elpriserna

i norra Sverige gör det inte lönsamt att bygga ny vindkraft i

nu läget. Holmen har flera vindkraftsprojekt i olika faser som har

kapacitet att utvecklas vidare när marknadsvillkoren blir mer

gynnsamma.

Intresset för att bygga i trä är stort utifrån dess positiva klimat-

avtryck men byggkonjunkturen är svag. Med effektiva sågverk

och förädlingskapacitet är Holmen väl positionerade när bygg-

konjunkturen vänder.

Konsumtionen av konsumentkartong i Europa är fortfarande

lägre än historiskt. Efterfrågan på papper sjunker strukturellt.

Prisutvecklingen styrs framför allt av produktionskostnaden för

de producenter på kontinenten som är beroende av returfiber

och fossil energi. Trots överkapacitet på marknaden har Holmen

möjlighet att utveckla affären genom starka marknadspositioner

och välinvesterade produktionsanläggningar.

Holmens finansiella ställning är fortsatt stark, även efter läm-

nad utdelning, återköp av egna aktier och investeringar. Med en

stark finansiell ställning i ryggen står Holmen väl rustade inför

framtiden.

HUFVUDSTADEN

Hufvudstadens affärsidé är att i egna fastigheter i centrala Stock-

holm och centrala Göteborg erbjuda framgångsrika företag hög-

kvalitativa kontors- och butikslokaler på attraktiva marknadsplatser.

För en utförligare beskrivning än nedan hänvisas till Hufvud-

stadens årsredovisning för 2025.

Omsättning och resultat

Nettoomsättningen uppgick till 3 292 mnkr (3 179). Rörelseresul-

tatet blev 1 400 mnkr (884), där förbättringen främst förklaras av

lägre negativa orealiserade värdeförändringar i fastighetsbestån-

det. Resultatet före orealiserade värdeförändringar och jämförelse-

störande poster ökade med 78 mnkr.

Den totala hyresvakansgraden vid årets slut var 8,6 procent (7,1).

Under året har aktier återköpts för 1 018 mnkr, motsvarande 3,8

procent av totala antalet aktier i Hufvudstaden. Den 31 december

2025 innehar Hufvudstaden aktier motsvarande 8,0 procent av

totala antalet aktier och 1,7 procent av det totala antalet röster.

Förvaltningsfastigheter

Under året investerades 1 158 mnkr (975) i befintliga fastigheter

och 21 mnkr (16) i övriga anläggningstillgångar.

En intern värdering av fastighetsbeståndet har per den 31

december 2025 skett genom att varje enskild fastighets verkliga

värde bedömts. Det totala verkliga värdet bedöms uppgå till

48 099 mnkr (47 115). Värderingsmetod och antaganden beskrivs

utförligt i not 17 på sidan 96.

Information om risker och osäkerhetsfaktorer

Hufvudstaden har inriktat sitt fastighetsbestånd till de mest att-

raktiva kommersiella lägena i Sveriges största städer, Stockholm

och Göteborg, något som över tid bedöms begränsa risken.

Utvecklingen på delmarknaderna följs upp regelbundet internt

och i samarbete med externa specialister. Investeringar görs för

att anpassa och utveckla beståndet för att tillgodose näringslivets

och samhällets föränderliga krav.

Fastighetsbeståndet är koncentrerat till de mest centrala lägena

i Stockholm och Göteborg. Hyresavtal med längre löptider är

bundna till konsumentprisindex och inkluderar ofta minimiindexe-

ring. Hufvudstaden arbetar kontinuerligt med omvärldsbevakning

och riskbedömningar innan hyresavtal tecknas. En nära dialog och

regelbundna NKI-undersökningar genomförs för att förstå hyres-

gästernas behov och nöjdhet vilket minskar risken för avflytt.

Driftoptimering och energieffektivisering prioriteras. El säkras

för volym och pris vilket minskar effekten av prisförändringar. Kon-

troller, besiktningar och underhållsplanering genomförs i före-

byggande syfte. En stor del av kostnaderna för el, värme och fast-

ighetsskatt vidarefaktureras till hyresgästerna.

Utvecklingsprojekt drivs av egna projektledare som upphand-

lar och styr genomförandet tillsammans med leverantörer och

samarbetspartners. Uppföljning av pågående projekt sker konti-

nuerligt med rapportering till ledning och styrelse. Större investe-

ringar beslutas av styrelsen.

Icke finansiella resultatindikatorer

Riskhantering är en integrerad del av Hufvudstdens affärsstrategi

och omfattar identifiering, bedömning och hantering av risker.

Övervakning och analys av finansiella och operativa risker begrän-

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

sar potentiella negativa effekter. Prioriterade områden inkluderar

fastighetsvärde, finansiering, uthyrning, projektverksamhet samt

hållbarhet.

Hufvudstaden ska aktivt och långsiktigt arbeta för ekonomisk,

miljömässig och social hållbarhet. Fokus för hållbarhetsarbetet är

att minska klimatpåverkan och säkerställa ansvarsfulla affärer.

Hufvudstadens företagskultur präglas av ett starkt medarbeta-

rengagemang med en tydlig och väl förankrad värderingsgrund.

Kärnvärdena är kvalitet, ärlighet, lyhördhet och engagemang.

Värderingarna präglar medarbetarnas agerande och är ett värde-

fullt verktyg i det dagliga arbetet. De är också en förutsättning för

att kunna driva verksamheten mot ett ansvarsfullt företagande.

Hufvudstaden har en värderingsstyrd arbetsmiljö som inspire-

rar och engagerar. Medarbetarna arbetar utifrån individuellt

anpassade handlingsplaner och målsättningar. Centralt belägna

och moderna arbetsplatser, kompetensutveckling samt en

in kluderande och stimulerande företagskultur är därför viktigt för

att behålla och utveckla befintlig personal samt rekrytera nya

medarbetare.

Framtidsutsikter

Hufvudstadens välunderhållna fastigheter är belägna i de mest

centrala delarna av Sveriges två största städer Stockholm och

Göteborg. Bolaget har en mycket stark finansiell ställning vilket

skapar goda förutsättningar att både ta vara på möjligheter och

möta utmaningar i en föränderlig omvärld. Långsiktighet kombi-

neras med vilja och förmåga att anpassa sig, att fatta beslut och

genomföra förändringar när förutsättningarna kräver det. Medar-

betarna har ett stort engagemang och arbetar i nära samverkan

med kunderna för att bygga vidare på långsiktiga relationer.

Hufvudstaden ska utveckla starka marknadsplatser för att fort-

sätta attrahera en bra blandning av aktörer.

Kontorsanvändningen har förändrats under senare år vilket

medfört att efterfrågan ökat på moderna och flexibla kontor i cen-

trala lägen. Denna trend gynnar Hufvudstaden och en av de främ-

sta prioriteringarna framöver är att öka uthyrningsgraden i fastig-

heterna.

Marknaden för coworkinganläggningar förbättrades under

2025. Efterfrågan var störst på unika koncept med förstklassig

service, något som Cecil Coworking i Kvarteret Johanna kommer

erbjuda. Anläggningen planeras öppna under hösten 2026. Sänkta

räntor, skattesänkningar samt prognostiserade reala löneökningar

gör att förutsättningarna för detaljhandeln ser bättre ut inför 2026.

Det ska Hufvudstaden dra fördel av genom ökad försäljning och

högre hyresintäkter från de mest attraktiva marknadsplatserna.

Inom NK-verksamheten ska lönsamheten öka genom god kost-

nadskontroll och stärkt uthyrningsarbete. I dotterbolaget NK Retail

kommer förändringsarbetet att fortgå för att öka försäljningen och

skapa lönsamhet.

AI leder till nya möjligheter för fastighetsbranschen. Hufvud-

staden kommer fortsätta arbeta aktivt med att utforska och imple-

mentera AI-lösningar för att optimera energianvändningen, effek-

tivisera processer, förbättra kundupplevelsen och skapa hållbara

stadsmiljöer.

Hufvudstadens långsiktiga strategi ligger fast – att äga, förvalta

och utveckla de bästa fastigheterna i centrala Stockholm och Göte-

borg med en låg riskprofil i bolaget. Det är en affärsmodell som

fungerar väl över tid och som kommer fortsätta att skapa värde för

både kunder och aktieägare.

Moderbolaget

Moderbolaget är ett ägarbolag som genom aktiv och långsiktigt

ägarskap förvaltar och utvecklar ett antal företag.

Årets resultat uppgick till 3 378 mnkr (3 192). I resultatet ingår

utdelningar med 3 745 mnkr (3 525).

Nettoinvesteringar i börsnoterade aktier uppgick till

2 720 mnkr (2 282).

Företagsinformation avseende L E Lundbergföretagen AB,

se not 2 sidan 86.

Bolagets immateriella nyckelresurser utgörs främst av med-

arbetarnas kompetens och erfarenhet, vilka möjliggör värde-

skapande genom aktiv förvaltning av innehavsbolagen.

Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare

Årsstämman 2024 beslutade om följande riktlinjer avseende

anställningsvillkoren för verkställande direktören, vice verkstäl-

lande direktören och övriga ledande befattningshavare i L E

Lundbergföretagen AB som rapporterar direkt till verkställande

direktören. Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas,

och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar, efter det

att riktlinjerna antagits av årsstämman 2024. Riktlinjerna om fattar

inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman.

Ersättning för styrelsearbete i börsnoterade dotterföretag, till

styrelseledamöter och ledande befattningshavare i L E Lundberg-

företagen AB, beslutas av respektive dotterföretags bolagsstämma.

Riktlinjernas främjande av bolagets affärsstrategi,

långsiktiga intressen och hållbarhet

Lundbergs strategi är att uppnå god avkastning och värdetillväxt

genom att vara en aktiv ägare i innehavsbolagen, investera enligt

tydliga kriterier samt att ha en stark finansiell ställning som ska-

par handlingsfrihet. För ytterligare information om bolagets

affärsidé och strategi hänvisas till bolagets hemsida.

En framgångsrik implementering av bolagets affärsstrategi

och tillvaratagandet av bolagets långsiktiga intressen, inklusive

dess hållbarhet, förutsätter att bolaget kan attrahera rätt med-

arbetare. För att nå detta krävs att bolaget kan erbjuda en konkur-

renskraftig ersättning. Dessa riktlinjer avser att ge Lundbergs för-

utsättningar att rekrytera och behålla kvalificerade medarbetare.

Formerna för ersättning m m

Ersättning till ledande befattningshavare ska kunna utgöras av

fast lön, övriga förmåner samt pension. För vice verkställande

direktören (anställd i det helägda onoterade L E Lundberg Kapi-

talförvaltning AB) ska även rörlig ersättning kunna utgå. Den

sammanlagda ersättningen bör vara marknadsmässig och

konkurrenskraftig samt stå i relation till prestation, ansvar och

befogenheter. Ersättning ska inte utgå i form av optioner eller

andra aktierelaterade incitamentsprogram.

Kriterierna för rörlig ersättning ska vara utformade så att de

främjar bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive

dess hållbarhet, genom att exempelvis ha en tydlig koppling till

affärsstrategin eller främja befattningshavarens långsiktiga utveck-

ling. Kriterierna kan vara finansiella eller icke-finansiella och kan

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

utgöras av individanpassade kvantitativa eller kvalitativa mål. Even-

tuell rörlig ersättning till vice verkställande direktören (anställd i det

helägda onoterade L E Lundberg Kapitalförvaltning AB) ska base-

ras på aktivitetsmässigt resultat i L E Lundberg Kapitalförvaltning

AB, varvid ersättningen ska vara maximerad till cirka 15 procent av

uppnått resultat över tiden. Ersättningsbeloppet ska täcka sociala

avgifter samt andra lönebikostnader som uppkommer till följd av

utbetalning. Ersättningen delas upp i två omgångar på så sätt att

upparbetad ersättning för första året betalas ut till hälften under

januari år två och resterande del utbetalas januari år tre. Skulle

ersättningsgrundande resultat vara negativt år två avräknas detta

mot kvarvarande ersättning för år ett som var tänkt att betalas ut

januari år tre. Är det ersättningsgrundande resultatet efter avräk-

ning fortsatt negativt avräknas det mot framtida ersättningsgrun-

dande resultat till dess att ackumulerat resultat ej längre är negativt.

Andra förmåner får innefatta bland annat sjukvårdsförsäkring

och bilförmån. Sådana förmåner får sammanlagt uppgå till högst

10 procent av den fasta årliga kontantlönen.

Pensionsrätt för VD och för övriga ledande befattningshavare

ska gälla med förmåner motsvarande ITP-plan. Pension ska vara

förmånsbestämd eller premiebestämd. I de fall ITP-planen inne-

bär att en ledande befattningshavares pension är premiebe-

stämd ska premierna inte signifikant överstiga vad som föreskrivs

i ITP-plan, för närvarande 30 procent av den fasta kontantlönen.

Rörlig ersättning ska inte vara pensionsgrundande, med undan-

tag för de fall där det följer av reglerna i den svenska ITP-planen

Uppsägningstid och avgångsvederlag

Vid anställningens upphörande får uppsägningstiden vara högst

tolv månader. Fast kontantlön under uppsägningstiden och

avgångsvederlag får sammantaget inte överstiga ett belopp

motsvarande den fasta kontantlönen för två år. Vid uppsägning

från befattningshavarens sida får uppsägningstiden vara högst

sex månader, utan rätt till avgångsvederlag.

Beslutsprocessen för att fastställa, se över och

genomföra riktlinjerna

Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsrikt-

linjer har lön och anställningsvillkor för bolagets övriga anställda

beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning,

ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och

ökningstakt över tid utgjort en del av beslutsunderlaget vid

ut värderingen av skäligheten av riktlinjerna.

Styrelsen har prövat frågan om inrättande av ett ersättnings-

utskott men valt att inte inrätta något sådant utan hantera frågan

inom ramen för det ordinarie styrelsearbetet. Detta innebär att hela

styrelsen, förutom VD, fullgör de uppgifter som ankommer på ett

ersättningsutskott, inklusive att följa och utvärdera program för rör-

liga ersättningar för koncernledningen, tillämpningen av riktlinjer

för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersätt-

ningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget.

Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade

frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra personer i

koncernledningen, i den mån de berörs av frågorna. Styrelsen ska

upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och ska

lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska

gälla fram till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman.

När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för rörlig ersättning

avslutats ska det fastställas i vilken utsträckning kriterierna upp-

fyllts. Verkställande direktören ansvarar för bedömningen avse-

ende eventuell rörlig ersättning till den vice verkställande direk-

tören. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen baseras på

bokslut i respektive berört bolag.

Frångående av riktlinjerna

Styrelsen ska ha rätt att frångå riktlinjerna, helt eller delvis, om det

i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvän-

digt för att tillgodose bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess

hållbarhet, eller för att säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft.

Övrig information

För riktlinjer avseende ledande befattningshavare i de börsnote-

rade dotterbolagen Holmen AB och Hufvudstaden AB hänvisas

till deras respektive årsredovisningar.

Aktieinformation

Aktiekapitalet i L E Lundbergföretagen AB uppgick vid årets slut

till 2 480 mnkr. Antalet aktier uppgick till 248 000 000, var och

en med ett kvotvärde av 10 kronor. Aktierna är fördelade på

96 000 000 aktier av serie A med tio röster vardera och

152 000 000 aktier av serie B med en röst vardera. På begäran av

ägare av aktie av serie A ska aktie av serie A kunna omvandlas till

aktie av serie B.

Det finns inga begränsningar avseende aktiernas överlåtelse-

barhet i bolagsordningen. Någon begränsning av hur många

röster varje aktieägare kan avge vid årsstämma finns inte. Största

ägare är Fredrik Lundberg (inklusive bolag och maka) med totalt

40,87 procent av aktiekapitalet och 70,63 procent av rösterna. Där-

efter följer Louise Lindh (inklusive familj) och Katarina Martinson

(inklusive familj) som vardera äger 14,79 procent av aktiekapitalet

och 11,39 procent av rösterna. Resterande aktieägares respektive

innehav understiger tio procent av rösterna.

Anställda har inget aktieinnehav via pensionsstiftelse eller

genom annan utfästelse.

Enligt bolagsordningen ska styrelsen utöver de ledamöter som

enligt lag utses av annan än bolagsstämman bestå av lägst fem

och högst tio ledamöter med högst tre suppleanter. Val av leda-

möter och suppleanter ska ske på bolagsstämma.

Mellan Fredrik Lundberg (inklusive bolag), Louise Lindh och

Katarina Martinson finns ett aktieägaravtal som bland annat

innehåller en överlåtelsebegränsning för det fall annan part än

Fredrik Lundberg (inklusive bolag) önskar minska sitt innehav av

aktier av serie A. I övrigt finns inga kända avtal som skulle påver-

kas till följd av ett offentligt uppköpserbjudande.

Återköp av egna aktier

Vid årsstämman den 9 april 2025 förnyades bemyndigandet för

styrelsen att fatta beslut att förvärva upp till 10 procent av bolagets

aktier av serie B. Bemyndigandet har dock inte utnyttjats. Styrel-

sen föreslår att också årsstämman 2026 bemyndigar styrelsen att

återköpa upp till 10 procent av bolagets aktier av serie B.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

Bolagsstyrningsrapport

Inledning

Bolagsstyrningen i L E Lundbergföretagen AB utgår från bland

annat bolagsordningen, den svenska aktiebolagslagen, Nasdaq

Stockholms Regelverk för emittenter, Svensk kod för bolagsstyr-

ning (tillgänglig på www.bolagsstyrning.se) (”Koden”) samt andra

tillämpliga lagar och regler. Koden är ett led i självregleringen

inom det svenska näringslivet och bygger på principen följ eller

förklara (”comply or explain”). Det innebär att ett bolag som tilläm-

par Koden kan avvika från enskilda regler men då ska förklaringar

avges där skälen till varje avvikelse redovisas samt en beskrivning

lämnas av den lösning som istället valts.

Ansvarsfördelning

Aktieägarna utövar sitt inflytande över L E Lundbergföretagen AB

på bolagsstämman som är bolagets högsta beslutande organ,

medan ansvaret för bolagets organisation och förvaltningen av

bolagets angelägenheter ankommer på styrelsen och verkstäl-

lande direktören i enlighet med svensk aktiebolagslag, andra

lagar och förordningar, gällande regler för aktiemarknadsbolag,

bolags ordningen och styrelsens interna styrinstrument.

Aktieägarna

I februari 2026 hade bolaget 69 365 aktieägare. De tio största

ägarna hade ett totalt innehav motsvarande 77,9 procent av

aktiekapitalet. Utländska investerare ägde cirka 9,8 procent av

aktie kapitalet. För ytterligare information se Aktieinformation

sidan 22.

Bolagsstämman

Bolagsstämman är det högsta beslutande organet i L E Lund-

bergföretagen AB. Vid årsstämman som hålls i Stockholm eller

Norr köping inom sex månader efter räkenskapsårets utgång fast-

ställs resultat- och balansräkningar, beslutas om utdelning och

ansvarsfrihet för styrelseledamöter och VD, väljs styrelse och fast-

ställs dess arvode, väljs i förekommande fall revisorer och beslutas

om arvode till revisorerna, behandlas andra lagstadgade ärenden

samt fattas beslut om riktlinjer för ersättning till ledande befatt-

ningshavare samt om andra förslag från styrelsen och aktieägare.

Samtliga aktieägare som är registrerade i aktieboken på en viss

avstämningsdag och som anmält deltagande i tid har rätt att

delta i stämman och rösta för det totala innehavet av aktier.

Aktieägare kan företrädas av ombud. Aktieägare vars aktier är

förvaltarregist rerade måste, för att få rätt att delta i och kunna

utöva rösträtt på bolagsstämman, tillfälligt omregistrera sina

aktier i eget namn, enligt vad som följer av kallelsen till bolags-

stämman.

Årsstämman 2025 ägde rum den 9 april 2025. Vid stämman

framlades årsredovisningen och revisionsberättelsen samt kon-

cernredovisningen och koncernrevisionsberättelsen.

Vid årsstämman beslutades att fastställa den framlagda resul-

tat- och balansräkningen samt koncernresultat- och koncern-

balansräkningen och att lämna utdelning om 4,60 kronor per

aktie till aktieägarna. Stämman beviljade styrelseledamöterna

och VD ansvarsfrihet samt beslutade om arvode till styrelseleda-

möter och revisorer. Vidare omvaldes Bo Selling, Carl Bennet,

Sofia Frändberg, Louise Lindh, Fredrik Lundberg, Katarina

Martinson, Krister Mattsson, Sten Peterson och Lars Pettersson till

styrelseledamöter samt omvaldes revisorn för tiden intill slutet av

nästa årsstämma.

Vidare beslutade stämman om godkännande av ersättnings-

rapporten för 2024 samt bemyndigade styrelsen att besluta om

förvärv av egna aktier.

Kallelse till bolagsstämma ska ske genom annonsering i Post-

och Inrikes tidningar samt på bolagets webbplats. Att kallelse skett

ska annonseras i Dagens Nyheter. Kallelse till årsstämma samt till

extra bolagsstämma som ska behandla ändring av bolagsord-

ningen ska ske tidigast sex veckor och senast fyra veckor före stäm-

man.

Valberedning

Mot bakgrund av aktieägarkretsens sammansättning har en

val beredning inte ansetts behövlig. Förslag avseende val av ord-

förande vid årsstämma, styrelseval och i förekommande fall revi-

sorsval samt förslag till arvode åt styrelseledamöterna och reviso-

rerna lämnas därför av bolagets större aktieägare och presenteras

i kallelse till årsstämma samt på bolagets webbplats. Bolaget

av viker således från Kodens regler avseende valberedning.

Styrelsen och dess arbete

Styrelsens sammansättning

Bolagets styrelse ska enligt bolagsordningen bestå av fem till tio

ledamöter med högst tre suppleanter valda av bolagsstämman

för tiden intill slutet av nästa årsstämma. L E Lundbergföretagen

ABs styrelse, som utsetts av årsstämman 2025, består av nio leda-

möter inklusive verkställande direktören.

Ordföranden Bo Selling är styrelseordförande i Sydholmarna

Kapital förvaltning och har tidigare erfarenhet av aktie förvaltning

bland annat som aktiechef hos Alecta. Carl Bennet är bland annat

VD och styrelseordförande i Carl Bennet AB samt styrelseordfö-

rande i Lifco. Sofia Frändberg är bland annat styrelseordförande

i Volvo Penta och VE Commercial Vehicles Ltd och har under

många år arbetat som chefs jurist och medlem av koncernled-

ningen inom Volvokoncernen. Louise Lindh är styrelseordförande

i Fastighets AB L E Lundberg och styrelseledamot i Handelsban-

ken, Holmen och Hufvudstaden och har tidigare varit verkstäl-

lande direktör i Fastighets AB L E Lundberg. Fredrik Lundberg

är verk ställande direktör i L E Lundbergföretagen AB. Katarina

Martinson är bland annat styrelseordförande i Indu trade och sty-

relseledamot i Husqvarna och Industrivärden och har tidigare erfa-

renhet från bland annat investeringsstrategi och makroekonomi.

Krister Mattsson är styrelseledamot i Ingka Foundation (ägare av

Ingka group), Imas Foundation och har tidigare bland annat varit

VD för Ingka Investments. Sten Peterson är vice styrelseordförande

i Fastighets AB L E Lundberg och Förvaltnings AB Lunden och har

tidigare varit verkställande direktör i Förvaltnings AB Lunden.

Lars Pettersson har bland annat varit verkställande direktör och

koncernchef i Sandvik. En presentation av de uppdrag som

styrelse ledamöterna för närvarande innehar se Styrelsen på

sidorna 120-121.

Samtliga styrelseledamöter anses vara oberoende i förhållande

till bolaget och dess ledning med undantag av Fredrik Lundberg

(i egenskap av verkställande direktör), Louise Lindh (i egenskap av

tidigare verkställande direktör i det helägda dotterbolaget Fastig-

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

hets AB L E Lundberg) samt Sten Peterson (bland annat i egen-

skap av vice ordförande i Förvaltnings AB Lunden, i vilket Fredrik

Lundberg är styrelseordförande och majoritetsaktieägare). Vidare

är samtliga styrelseledamöter utom Louise Lindh, Fredrik Lund-

berg, Katarina Martinson och Sten Peterson att betrakta som obe-

roende i för hållande till bolagets större aktieägare. Styrelsen upp-

fyller således de krav på oberoende som uppställs i Koden.

Som nämnts lämnar bolagets större aktieägare förslag avse-

ende bland annat styrelseval. Som mångfaldspolicy har de större

aktieägarna tillämpat Kodens bestämmelse 4.1 vilket innebär att

styrelsen ska ha en med hänsyn till bolagets verksamhet, utveck-

lingsskede och förhållandena i övrigt ändamålsenlig samman-

sättning, präglad av mångsidighet och bredd avseende de

bolagsstämmovalda ledamöternas kompetens, erfarenhet och

bakgrund samt att en jämn könsfördelning ska eftersträvas. Års-

stämman 2025 beslutade i enlighet med de större aktieägarnas

förslag, innebärande att nio ledamöter valdes, varav tre kvinnor

och sex män. Könsfördelningen i styrelsen har således en relativt

god balans med en andel kvinnor om 33,3 procent.

Motsvarande bedömning och tillämpning har gjorts vid fram-

tagande av förslag inför årsstämman 2026, vilket resulterat i det

förslag till styrelse som framgår av kallelsen till årsstämman. De

större aktieägarnas förslag innebär att nio styrelseledamöter ska

utses, varav tre kvinnor och sex män, vilket motsvarar 33,3 procent

kvinnor.

Ordföranden

Vid årsstämman 2025 omvaldes Bo Selling till styrelsens ord-

förande. Ordföranden organiserar och leder styrelsens arbete så

att detta utövas effektivt och i enlighet med svensk aktiebolags-

lag, andra lagar och förordningar, gällande regler för aktie mark-

nads bolag (inklusive Koden) och styrelsens interna styrinstru-

ment. Ordföranden följer verksamheten i dialog med verkstäl-

lande direktören och ansvarar för att övriga styrelseledamöter

erhåller tillfreds ställande information och beslutsunderlag samt

förmedlar even tuella synpunkter från aktieägarna till styrelsen.

Ordföranden ansvarar för att styrelsen fortlöpande uppdaterar

och fördjupar sina kunskaper om bolaget samt i övrigt får den

utbildning som krävs för att styrelsearbetet ska kunna bedrivas

effektivt.

För att säkerställa kvaliteten på styrelsens arbete samt klar-

lägga even tuella behov av ytterligare kompetens och erfarenhet

genomför ord föranden, i enlighet med styrelsens arbetsordning,

årligen en ut värdering av styrelsens arbete. Styrelseordföranden

har haft enskilda diskussioner med respektive ledamot i syfte att

få en uppfattning om styrelseledamöternas åsikt om hur styrelse-

arbetet bedrivs och vilka åtgärder som kan göras för att effektivi-

sera detta. Resultatet av utvärderingen har diskuterats gemen-

samt i styrelsen.

Ordföranden utvärderades också genom en diskussion i sty-

relsen utan närvaro av ordföranden och vid detta tillfälle leddes

styrelsemötet av en annan bolagsstämmovald styrelseledamot

som utsetts för ändamålet.

Styrelsens arbete

Styrelsen fastställer årligen en skriftlig arbetsordning som reglerar

styrelsens arbete och dess inbördes arbetsfördelning, beslutsord-

ningen inom styrelsen, styrelsens mötesordning samt ordföran-

dens arbetsuppgifter. Därutöver har styrelsen bland annat utfär-

dat en finanspolicy, en informationspolicy samt utfärdat skriftliga

instruktioner avseende arbetsfördelning mellan styrelsen och

verkställande direktören.

Styrelsen övervakar verkställande direktörens arbete genom

löpande uppföljning av verksamheten under året, ansvarar för att

organisation, ledning och riktlinjer för förvaltning av bolagets

angelägenheter är ändamålsenligt uppbyggda och att det finns

en tillfredsställande intern kontroll. Styrelsen ansvarar vidare för

utveckling och uppföljning av bolagets strategier genom planer

och mål, beslut om förvärv och avyttringar av verksamheter, större

investeringar, samt ersättning till verkställande direktören i enlig-

het med de riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare

som be slutats av årsstämman. En gång per år behandlar styrel-

sen ut värde ringen av verkställande direktörens arbete, varvid

ingen från bolagsledningen närvarar. Styrelsen godkänner även

de väsentliga uppdrag som verkställande direktören har utanför

bolaget.

Enligt gällande arbetsordning ska styrelsen sammanträda vid

minst fyra ordinarie tillfällen och vid ett konstituerande samman-

träde per år. Vid behov ska extra sammanträden hållas för särskilda

frågor. Antalet styrelsemöten uppgick 2025 till fem stycken.

Styrelsen har ägnat särskild uppmärksamhet åt strategiska och

finansiella frågor, konjunkturfrågor, investeringsfrågor och redo-

visningsmässiga frågor. Vid varje ordinarie styrelsemöte har redo-

görelser dessutom lämnats över utvecklingen i Lundbergs Fastig-

heter och L E Lundberg Kapitalförvaltning samt i innehavsbolagen.

Närvaron vid årets styrelsemöten har varit mycket god. Samt-

liga ledamöter har deltagit vid samtliga styrelsemöten. Koncer-

nens ekonomi- och finansdirektör deltar vid styrelsemöten liksom

styrelsens sekreterare som är en från bolaget fristående advokat.

Andra befattningshavare deltar vid styrelsens sammanträden

såsom föredragande av särskilda frågor eller om så annars

bedöms lämpligt.

Ersättning till styrelsen

Arvodet till styrelsens ledamöter valda av bolagsstämman beslu-

tas av bolagsstämman på förslag av bolagets största aktieägare.

Vid årsstämman 2025 beslutades att arvode till styrelsen, från

års stämman 2025 till och med årsstämman 2026, ska utgå med

sammanlagt 3 800 000 kronor varav 1 140 000 kronor till styrel-

sens ordförande. Till var och en av övriga av årsstämman valda

leda möter, förutom verkställande direktören, ska utgå ett arvode

om 380 000 kronor. Eventuell ytterligare ersättning som har

utgått till någon styrelseledamot, inklusive till verkställande direk-

tören, framgår av koncernredovisningens not 5.

Revisionsutskott

Styrelsen har prövat frågan om inrättandet av ett revisionsutskott

och beslutat att inte inrätta ett sådant. Istället fullgör styrelsen i sin

helhet de uppgifter som ankommer på revisionsutskottet. Detta

fungerar väl och innebär dessutom att hela styrelsen har full insyn

i och aktivt tar del i dessa viktiga uppgifter. Styrelsen har sålunda

under 2025 bedömt systemen för intern kontroll avseende finan-

siell rapportering. Detta syftar till att säkerställa att verksamheten

är effektiv och bedrivs i enlighet med lagar och förordningar samt

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

att den ekonomiska rapporteringen är tillförlitlig. Styrelsen har

tagit del av och utvärderat rutinerna för redovisning och ekono-

misk rapportering samt följt upp och utvärderat de externa reviso-

rernas arbete, kvalifikationer och oberoende. Styrelsen bistår

vidare koncernledningen med identifiering och utvärdering av de

främsta riskerna i verksamheten och tillser att ledningen inriktar

arbetet på att hantera dessa. Styrelsen har två gånger under 2025

haft genomgångar med och fått rapporter från bolagets externa

revisorer, varvid en gång utan närvaro av verkställande direktören

eller andra i bolagsledningen. Revisorernas rapporter har inte för-

anlett någon särskild åtgärd från styrelsen.

Ersättningsutskott

Frågor om ersättning och andra anställningsvillkor avseende

verkställande direktören, bereds av styrelsens ordförande. Beslut

i dessa frågor fattas av styrelsen, varvid verkställande direktören

inte deltar. Ersättning och andra anställningsvillkor för övriga

ledande befattningshavare förhandlas och avtalas med verkstäl-

lande direktören. Vidare följer och utvärderar styrelsen samtliga

program för rörliga ersättningar till bolagsledningen. Styrelsen

följer och utvärderar även tillämpningen av de riktlinjer för ersätt-

ningar till ledande befattningshavare som årsstämman fattar

beslut om samt gällande ersättningsstrukturer och ersättnings-

nivåer i bolaget. Styrelsen har prövat frågan om inrättande av ett

ersättningsutskott men har ansett att den beredning och kompe-

tensfördelning som tillämpas avseende ersättningar är ändamåls-

enlig och bra. Styrelsen har därför inte funnit anledning till att

ändra detta även om det innebär en avvikelse från Kodens regler,

i den bemärkelsen att en styrelseledamot som ingår i bolagsled-

ningen deltar i arbetet.

Bolagsledning

Verkställande direktören leder och kontrollerar att verksamheten

bedrivs i enlighet med aktiebolagslagen, andra lagar och förord-

ningar, gällande regler för aktiemarknadsbolag, bolagsordningen

och styrelsens interna styrinstrument samt i enlighet med av sty-

relsen fastställda mål och strategier. Verkställande direktören tar

i samråd med styrelsens ordförande fram nödvändigt informa-

tions- och beslutsunderlag inför styrelsemöten, föredrar ärendena

och motiverar förslag till beslut. Verkställande direktören Fredrik

Lundberg är född 1951, civilingenjör, civilekonom och dr h c mult.

Fredrik Lundberg är styrelseordförande i Holmen, Hufvudstaden

och Industrivärden, vice ord förande i Handelsbanken samt sty-

relseledamot i Lundbergs Fastigheter.

Per den 31 december 2025 innehar Fredrik Lundberg och maka

direkt och via bolag 76 000 000 A-aktier och 25 360 000 B-aktier,

totalt 101 360 000 aktier i bolaget.

Ersättning till verkställande direktör

och övriga ledande befattningshavare

Årsstämman 2024 beslutade om riktlinjer för ersättning till

ledande befattningshavare. Riktlinjerna beskrivs närmare på

sidorna 48-49. Bolaget har inga utestående aktie- eller aktie-

kursrelaterade incitamentsprogram.

Aktivt ägande

L E Lundbergföretagen AB är aktiv ägare i innehavsbolagen. I var

och en av dessa bolags styrelser representeras bolaget av någon

eller några av ledande befattningshavare inom Lundbergkoncer-

nen eller styrelseledamot i L E Lundbergföretagen AB. Det aktiva

ägandet utövas dessutom via deltagande i innehavsbolagens val-

beredningar.

Internrevision

Bolaget har en enkel juridisk och operativ struktur och utarbetade

styr- och internkontrollsystem. Styrelsen följer upp bolagets

bedömning av den interna kontrollen bland annat genom kon-

takter med bolagets revisorer. Styrelsen har mot bakgrund av

ovan stående valt att inte ha en särskild funktion för internrevision.

Revisorer

Enligt bolagsordningen ska bolaget ha två revisorer med eller utan

suppleanter, alternativt ett registrerat revisionsbolag. Vid årsstäm-

man 2025 valdes Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB som revi-

sionsbolag för en mandat period om ett år. Auktoriserade revisorn

Magnus Svensson Henryson är huvudansvarig för revisionen.

Bland Magnus Svensson Henrysons större uppdrag kan nämnas

Handelsbanken, Holmen, Hufvudstaden, Alleima, Asmodee Group

och Bure Equity.

Revisionen avrapporteras till aktieägarna i form av revisions-

berättelse som utgör en rekommendation till aktieägarna inför

beslutspunkterna på årsstämman om fastställande av resultat-

räkningen och balansräkningen för moderbolaget och koncer-

nen, disposition av vinsten i moderbolaget samt ansvarsfrihet för

styrelsens ledamöter och verkställande direktören. Arbetsinsat-

serna omfattar bland annat kontroll av efterlevnaden av bolags-

ordningen, Aktiebolagslagen och Årsredovisningslagen samt

Inter national Financial Reporting Standards (IFRS), frågor

rörande värdering av poster i balansräkningen, uppföljningar av

väsentliga processer för finansiell rapportering samt av styrning

och ekonomisk kontroll.

Koncernen har utöver revisionsuppdraget konsulterat revi-

sionsbolaget även i andra frågor. Storleken av till revisionsbolaget

betalda ersättningar framgår i Not 6 på sidan 89. Som revisor i L E

Lundbergföretagen AB med dotter bolag är Öhrlings Pricewater-

houseCoopers AB skyldigt att pröva sitt oberoende inför beslut att

genomföra även andra uppdrag.

Bolagsordning

I bolagsordningen är bland annat fastslaget bolagets verksamhet,

antalet styrelseledamöter och revisorer, hur kallelse ska ske till

bolagsstämma, ärendebehandling under årsstämma och var

stämma ska hållas. För nu gällande bolagsordning som antogs

av årsstämman 2021, se www.lundberg foretagen.se under

Bolagsstyrning/Bolagsordning.

Information

Bolagets information till aktieägarna och andra intressenter ges

via årsredovisningen, boksluts- och delårsrapporterna, pressmed-

delanden och på www.lundbergforetagen.se. På webbplatsen

finns också information om bolagsstyrning. Informationsgivning i

bolaget följer en av styrelsen fastställd informationspolicy.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

Intern kontroll och riskhantering avseende finansiell

rapportering för räkenskapsåret 2025

Enligt Årsredovisningslagen ska styrelsen årligen lämna en beskriv-

ning av de viktigaste inslagen i bolagets system för intern kontroll

och riskhantering avseende den finansiella rapporteringen.

Kontrollmiljö

Kontrollmiljön är grunden för den interna kontrollen avseende

den finansiella rapporteringen. Bolagets interna kontrollstruktur

bygger bland annat på en tydlig ansvars- och arbetsfördelning

såväl mellan styrelse och verkställande direktör som inom den

operativa verksamheten. Policy och riktlinjer dokumenteras och

utvärderas kontinuerligt av ledning och styrelse. Dessa styrande

dokument samt genomarbetade processbeskrivningar kommu-

niceras via fastställda informations- och kommunikationsvägar

och har därmed gjorts tillgängliga och kända för berörd personal.

Riskbedömning

Bolaget identifierar, analyserar och beslutar om hantering av risker

för fel i den finansiella rapporteringen. Styrelsen behandlar utfallet

av bolagets process för riskbedömning och riskhantering för att

säkerställa att den omfattar alla väsentliga områden och identi-

fierar vid behov nödvändiga åtgärder. Bolagets största verksam-

hetsrisker kopplas till fastighetsvärdering och finansiella trans ak-

tioner (framför allt avseende innehav av börsnoterade aktier).

Kontrollåtgärder

Bolaget har, baserat på gjorda riskbedömningar, fastställt ett

antal kontrollåtgärder. Dessa är både av förebyggande natur, det

vill säga åtgärder som syftar till att undvika förluster eller felaktig-

heter i rapporteringen, och av upptäckande natur. Kontrollerna

ska även säkerställa att felaktigheter blir rättade. Som exempel på

processer med väl genomarbetade kontrollåtgärder kan nämnas

ny- och ombyggnad, underhåll och uthyrning i fastighetsförvalt-

ningen samt värdepappershantering i aktieförvaltningen.

Information och kommunikation

Den interna informationen och externa kommunikationen regle-

ras på övergripande nivå bland annat av en informationspolicy.

Den interna kommunikationen till och från styrelse och ledning

sker bland annat genom att ledningen håller regelbundna infor-

mationsmöten. En annan viktig kommunikationskanal är bola-

gets intranät.

Genom detta har samtliga medarbetare tillgång till aktuell

information. På intranätet publiceras interna policys, riktlinjer,

instruktioner och motsvarande dokument som styr och stöder

verksamheten.

Uppföljning

Bolaget utvärderar löpande den interna kontrollen avseende den

finansiella rapporteringen och att rapporteringen till styrelsen

fungerar. Detta sker framför allt genom att ställa frågor och ta del

av controllerfunktionens arbete. Styrelsen erhåller kvartalsrappor-

ter med ekonomiskt utfall inklusive ledningens kommentarer till

verksamheten. Vid varje ordinarie styrelsesammanträde behand-

las den ekonomiska situationen. Bolagets revisor medverkar vid

styrelsemöten vid två tillfällen per år och informerar om sina iakt-

tagelser om bolagets interna rutiner och kontrollsystem. Styrel-

sens ledamöter har då tillfälle att ställa frågor. Styrelsen tar år ligen

ställning till väsentliga riskområden och utvärderar den interna

kontrollen.

Förslag till utdelning och

vinstdisposition

Styrelsen har föreslagit en utdelning om 4,90 kronor per aktie eller

totalt 1 215 mnkr. Styrelsens förslag till vinstdisposition redo visas i

sin helhet på sidan 115.

Definitioner

Justerat resultat efter finansiella poster

Resultat efter finansiella poster exklusive nedskrivningar

och orealiserade värdeförändringar.

Likvida medel

Kassa och bank samt kortfristiga placeringar

(maximalt tre månader).

Resultat per aktie

Årets resultat efter skatt dividerat med genomsnittligt

antal utestående aktier.

Räntebärande tillgångar

Räntebärande fordringar, kortfristiga placeringar samt

kassa och bank.

Räntebärande nettoskuld

Räntebärande skulder och räntebärande avsättningar

reducerat med räntebärande tillgångar.

Skatter

Aktuell skatt och uppskjuten skatt.

Skuldsättningsgrad

Räntebärande nettoskuld dividerad med summan av

eget kapital.

Soliditet

Eget kapital uttryckt i procent av balansomslutningen.

Vakansgrad

Bortfall av hyresintäkter i procent av totalt möjliga hyres-

intäkter.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Hållbarhetsrapport

Allmänna upplysningar

Grund för utarbetande av

hållbarhetsrapporten

BP-1 Om hållbarhetsrapporten

Hållbarhetsrapporten har upprättats på samma konsoliderad

grund som de finansiella rapporterna, vilket omfattar moderbola-

get L E Lundbergföretagen AB (Lundbergs) och samtliga dotter-

bolag (koncern). Intresseföretagen inkluderas inte om detta inte

tydligt anges. Lundbergs dotterbolag, intressebolag och betydan-

de aktieinnehav benämns sammantaget som innehavsbolag.

Hållbarhetsrapporten är upprättad enligt Årsredovisningsla-

gen (1995:1554) efter ändringar den 1 juli 2024. Den utgår från ett

ägandeperspektiv och hur Lundbergs ser på långsiktigt värdeska-

pande. Alla ställningstaganden är gjorda utifrån Lundbergs som

ett ägarbolag, medan varje innehavsbolag an svarar för sitt eget

hållbarhetsarbete. Detta medför att inga målsättningar, ambitio-

ner, policys eller andra styrande dokument avser något innehavs-

bolag utan endast Lundbergs.

Bolaget har inte nyttjat möjligheten att utelämna information

som har att göra med immateriella rättigheter, know-how och

resultat av innovation.

Hållbarhetsrapporten görs enligt ESRS och EU Taxonomiför-

ordningen, där den nya delegerade rättsakten som publicerades

i juli 2025 och trädde ikraft 28 januari 2026 tillämpas för första

gången för 2025.

BP-2 Upplysningar med avseende på särskilda

omständigheter

Källor till osäkerheter i uppskattningar och utfall

Lundbergs har identifierat osäkerheter i uppskattning av data vad

gäller upplysning om växthusgasutsläpp i scope 3 (E1-6, sidan 62)

och resursutflöden kopplat till avfall (E5-5, sidan 68). För dessa här-

rör osäkerheterna från svårigheterna att samla in kvalitativ infor-

mation från aktörer uppströms och nedströms i värdekedjan, där

sekundärdata i viss mån används när primärdata saknas.

Tidshorisonter

Tidshorisont för väsentliga hållbarhetsfrågor har definierats som:

■ Kort sikt: Period som antagits som rapporteringsperiod i den

finansiella rapporteringen

■ Medellång sikt: Från slutet av rapporteringsperioden (enligt

ovan) till fem år.

■ Lång sikt: Mer än fem år.

Rapportering av fel under tidigare perioder

Hållbarhetsrapporten görs enligt ESRS och EU Taxonomiförord-

ningen, där den nya delegerade rättsakten som publicerades i juli

2025 och trädde ikraft 28 januari 2026 tillämpas för första gången

för 2025, varför inga rättelser från tidigare period finns att beakta.

Infasning av upplysningskrav

Följande infasningar av upplysningskrav tillämpas:

■ E1-9 Förväntade finansiella effekter genom väsentliga fysiska

risker och omställningsrisker och potentiella klimatrelaterade

möjligheter

■ E5-6 Förväntade finansiella effekter av väsentliga risker och

möjligheter kopplade till resursanvändning och cirkulär

ekonomi

■ S1-14 Arbetsrelaterad ohälsa

■ S2 Mått från IRO:er i värdekedjan

Hållbarhetsstyrning

GOV-1 Styrning av hållbarhetsarbetet

Hållbarhetsperspektivet är en viktig och integrerad del i Lund-

bergs affärsmodell, där långsiktighet och hållbarhet är varandras

förutsättningar. Ett engagerat och aktivt ägande syftar till att

skapa långsiktig värdeutveckling.

I innehavsbolagen påverkar Lundbergs genom sitt aktiva

ägande. Beslut och ansvar för hållbarhetsstrategier, genomföran-

de och rapportering ligger hos styrelser och ledningar i respektive

bolag. Lundbergs hållbarhetspåverkan sker således indirekt

genom arbetet i bolagens styrelser. Våra representanter i styrel-

serna ska agera utifrån Lundbergs principer och vara en tydlig

kravställare avseende hållbarhetsarbetet. En god förmåga att

hantera risker och möjligheter relaterade till miljö, socialt ansvar

och affärsetik ska bidra till bolagens framgång. Det långsiktiga

ägandet Lundbergs representerar ger innehavsbolagen möjlig-

het att satsa på innovation och vidareutveckling, bygga uthålligt

starka marknadspositioner och bättre konkurrenskraft. Lund-

bergs, som aktiv ägare, ger innehavsbolagen stöd i utvecklingen

mot en mer hållbar verksamhet.

Lundbergs har tillsett att både ledande befattningshavare och

styrelsemedlemmar har erforderlig kunskap om väsentliga håll-

barhetsfrågor. Detta har skett genom både avrapportering samt

utbildning. Ansvaret är delat mellan ledande befattnings havare i

den dagliga verksamheten och styrelseledamöter avseende sty-

relsearbetet. Beträffande innehavsbolagen är det respektive

bolags ansvar att tillse att även de har denna kompetens säker-

ställd.

De ledande befattningshavarnas och styrelseledamöternas

erfarenhet inom styrningsfrågor är hög och särskilt höga kunska-

per finns inom internationella bolag, bolagsstyrning, strategi och

affärsutveckling. De har alla lång erfarenhet av ledande positioner

inom eller ägande av stora bolag. God analytisk förmåga för att se

risker och tillvarata möjligheter samt förstå bolagets påverkan och

dess affärsetiska frågor, är en grundläggande egenskap för dessa

uppdrag. Men då Lundbergs är litet till antalet anställda och den

egna verksamheten begränsad ansvarar innehavsbolagen för att

ha rätt kompetens inom respektive område. Moderbolagets VD är

verkställande ledamot och i styrelsen finns åtta icke-verkställande

ledamöter inklusive styrelsens ordförande.

Styrelsens sammansättning

Styrelsen utses av aktieägarna vid årsstämman med en mandat-

period från årsstämman fram till och med slutet av nästa års-

stämma. Styrelsen förvaltar för ägarnas räkning företaget genom

att fastställa mål och strategi, utvärdera den operativa ledningen

samt säkerställa uppföljning och kontroll av verksamheterna.

Lundbergs har dock inte några enskilda personer eller organ som

ansvarar för påverkan och möjligheter utan detta hanteras av sty-

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

relsen som helhet. Styrelsens medlemmar har alla en bred och

djup kunskap om att äga och leda stora bolag men det finns inte

några individuella ansvarsområden eller roller. De har olika profes-

sionell bakgrund med stor erfarenhet av affärsetiska frågor och

sammansättningen är blandad både utifrån ålder och kön. Fem av

ledamöterna är oberoende till moderbolagets större aktieägare.

GOV-2 Avrapportering av hållbarhetsfrågor

Lundbergs hållbarhetschef ansvarar för avrapporteringen av håll-

barhetsfrågor. Gentemot ledande befattningshavare sker detta

löpande genom avrapporteringsmöten. Varje år avrapporteras

hållbarhetsfrågorna vid minst ett styrelsemöte. Avrapporteringen

utgår från väsentliga risker, möjligheter och påverkan i verksam-

heten vilka fastställts av både ledning och styrelse. Dessa frågor

finns endast i respektive dotterbolag vilket innebär att huvud-

fokus i avrapporteringen är vilka av dessa bolags risker, möjlighe-

ter och påverkan som Lundbergs bör känna till och hur de kan

hanteras i respektive styrelse. Lundbergs har inga övergripande

hållbarhetsmål för verksamheten utan dessa fastställs i respektive

dotterbolag.

Hänsyn tas till väsentliga hållbarhetsrelaterade risker och möj-

ligheter vid Lundbergs investeringsbeslut, men inte enligt någon

formell process.

GOV-3 Incitamentssystem

Lundbergs har inga hållbarhetsrelaterade resultat integrerade i

incitamentssystem.

GOV-4 Tillbörlig aktsamhet

Tillbörlig aktsamhet är en integrerad del av Lundbergs verksam-

het och syftar till att identifiera, förebygga och hantera faktiska

och potentiella negativa konsekvenser för människor, miljö och

samhälle kopplade till investeringar och affärsrelationer. Detta

sker bland annat genom att hållbarhetsrisker och möjligheter

vägs in i affärsbeslut, men också genom styrelsens ansvar för

dessa frågor. Arbetet utgår från internationella riktlinjer såsom

OECD:s riktlinjer för multinationella företag och FN:s vägledande

principer för företag och mänskliga rättigheter.

Lundbergs integrerar hållbarhetsrisker och ESG-aspekter i

investeringsprocessen och arbetar aktivt med dessa frågor i res-

pektive styrelse där bolaget är representerat. Lundbergs har en

liten organisation där inköpen främst är relaterade till kontorsnära

verksamhet och stor noggrannhet läggs vid valet av vilka samar-

betspartners bolaget använder.

Genom styrelsearbetet försöker Lundbergs främja efterlevnad

och förbättringar samt bidra till korrigerande åtgärder om negativ

påverkan identifieras.

GOV-5 Riskhantering och intern kontroll

Lundbergs har etablerat processer för riskhantering och intern

kontroll i syfte att säkerställa kvaliteten i rapporteringen. Det första

året med rapportering enligt nya Årsredovisningslagen innebär

en förhöjd risk för rapporteringsfel, bristande datakvalitet samt

utmaningar kopplade till informationsinhämtning, tolkning och

konsolidering. Dessa risker beaktas utan inbördes prioritering.

För att säkerställa efterlevnad av de nya kraven avseende rap-

portens omfattning och innehåll har Lundbergs inrättat en intern

rapporteringskommitté bestående av finansdirektör, hållbarhets-

chef, ansvarig för hållbarhetsrapportering samt bolagsansvarig.

Ansvarsområden och kontrollfunktioner är fördelade inom kom-

mittén.

Arbetet bedrivs i nära samverkan med dotterbolagen med

fokus på att minimera risker och fel i rapporteringsprocessen var-

för deras aktiva deltagande i rapporteringsarbetet är avgörande

för att Lundbergs ska kunna återge en rättvisande bild av deras

hållbarhetsarbete.

Rapporteringskommittén återkopplar till Lundbergs ledning

och styrelse om det uppdagas frågor, risker eller information av

viktig karaktär som ledning och styrelse bör ha kännedom om.

Affärsmodell och strategi

SBM-1 En affärsmodell för ansvarsfullt och hållbart ägande

Lundbergs är ett ägarbolag som genom aktivt och långsiktigt

ägarskap förvaltar och utvecklar ett antal företag. Lundbergs mål

är att skapa en avkastning för aktieägarna som väl möter markna-

dens avkastningskrav. Detta ska ske genom utdelnings- och sub-

stansvärdetillväxt. God avkastning och värdetillväxt ska uppnås

genom att Lundbergs

■ är aktiva ägare i innehavsbolagen

■ investerar enligt tydliga kriterier

■ har en stark finansiell ställning som skapar handlingsfrihet

Aktivt ägande för långsiktigt värdeskapande

Lundbergs investerar för att utveckla företag och värden över lång

tid. Med långsiktigt, stabilt ägande ges innehavsbolagen och dess

ledningar möjlighet att arbeta för stärkta marknadspositioner,

ökad konkurrenskraft och ett hållbart värdeskapande. På så sätt

har Lundbergs också möjlighet att bidra till en hållbar utveckling

och värdeskapande utanför det egna företagets gränser. Lund-

bergs ägande tar sin utgångspunkt i god kunskap om innehavs-

bolagen och deras förutsättningar. Styrelserna i innehavsbolagen

har en viktig roll i bolagens utveckling och beslutar om övergri-

pande strategier.

Lundbergs aktiva ägande sker genom ett engagerat arbete i

bolagens styrelser. En styrelse med bred kompetens har större

potential att se helheten och samtidigt identifiera väsentliga

risker och möjligheter. Att vara engagerade i valberedningarnas

arbete med att tillsätta bolagsstyrelser är därmed ett av Lund-

bergs prioriterade områden för att främja ett hållbart värde-

skapande. Lundbergs lägger särskild vikt vid valet av styrelse-

ordförande i respektive bolag.

Ägandet präglas även av en stark tro på ledarskapets betydelse

för framgång och av att kompetenta ledare ges och tar ansvar.

Decentralisering är avgörande för att företagen ska utvecklas på

ett framgångsrikt sätt.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

En modell för ansvarsfullt och hållbart ägande

Lundbergs investerar långsiktigt med utgångspunkt i finansiell styrka och god kunskap om innehavsbolagen. Det skapar

stabilitet och handlingsfrihet för bolagen att utveckla och investera i hållbar och lönsam verksamhet. Ett aktivt ägande med

sikte på att utveckla företagen över lång tid bidrar till att skapa värden för aktieägare, innehavsbolagen och samhället.

God och jämn utdelnings-

och värdetillväxt

Kassaflöde som återinvesteras

iverksamheten

Stärkta marknadspositioner,

innovation och utveckling

Arbetstillfällen och samhälls-

utveckling

Aktivt ägande

Långsiktig utveckling av

innehaven

Investeringar enligt tydliga kriterier

Finansiell handlingsfrihet och

beredskap

Organisation

Kunskap om innehavsbolagen

ochhållbarhetsfrågor

Långsiktighet och engagemang

Finansiell styrka

VÄRDE VERKSAMHETEN SKAPAR

FÖRUTSÄTTNINGAR FÖR

VERKSAMHETEN

Betydande del av värdeskapandet återinvesteras i verksamheten.

VERKSAMHET

Organisation

Lundbergs investeringsarbete bedrivs i en liten organisation med

lång samlad erfarenhet och god kompetens. Organisationen

består av ett tiotal personer inklusive medarbetarna i L E Lund-

berg Kapitalförvaltning AB.

Investeringskriterier

Investeringar görs i dotterbolag samt i svenska börsnoterade före-

tag som har goda marknadspositioner, stabilt starka kassaflöden

samt egna produkter och varumärken. Lundbergs har god kun-

skap om de företag och branscher man investerar i. Den kunska-

pen ikombination med organisationens samlade erfarenhet och

en djupgående analys ligger till grund för investeringsbesluten.

Finansiell handlingsfrihet och beredskap

Lundbergs arbete med att säkra den finansiella förmågan för att

kunna ta tillvara möjligheter och hantera utmaningar är högt pri-

oriterad. Den finansiella risken hålls på en låg nivå genom låg

skuldsättning och god likvid beredskap. Lundbergs Fastigheters

bestånd belånas till maximalt 50 procent av marknadsvärdet och

börsnoterade aktieinnehav ska vara obelånade. Förutom banklån

finansieras verksamheten med företagsobligationer och företags-

certifikat.

SBM-2 Intressentdialog

För att ta del av synpunkter och förväntningar som finns på Lund-

bergs, navigera i omvärldsklimatet och identifiera intressenters

behov förs kontinuerliga dialoger med dess nyckelintressenter. De är

intressenter vars påverkan på bolaget respektive bolagets påverkan

på intressenten är bedömd medelhög till hög. Lundbergs nyckelin-

tressenter är ägare, styrelseledamöter och ledningsgrupper i inne-

havsbolagen, medarbetare (befintliga så väl som potentiella), sam-

hälle samt kreditgivare, investerare och finansmarknaden. Övriga

identifierade relevanta intressenter med lägre påverkan är myndig-

heter, leverantörer och media. Dialogen sker löpande och formerna

varierar beroende på intressent. Intressenternas viktiga hållbarhets-

frågor beaktas regelbundet i bolagets förvaltning och utveckling av

bolaget. Intressentdialogen revideras vid betydande förändringar

och ledning och styrelse delges dessa vid behov. Utöver dessa beak-

tas medarbetare i värdekedjan, berörda samhällen samt kunder och

slutanvändare genom konsolidering av koncernbolagens intres-

sentanalyser och dubbla väsentlighetsbedömningar.

Nedan ses Lundbergs nyckelintressenter inklusive dialog-

former och viktiga frågor.

Intressenter Viktiga frågor Dialogformer

Ägare

1, 2

■

God affärsetik och

styrning

■

Ekonomiskt resultat

■

Hållbara affärsmodeller

■

Klimat och resurs-

effektivitet

■

Mångfald och inkludering

■

Årsredovisning och

kvartalsrapporter

■

Hemsida och

pressmeddelanden

■

Bolagsstämma

■

Hållbarhetsratingar och

undersökningar

Styrelseleda-

möter och led-

ningsgrupper

i innehavsbo-

lag

1, 2

■

Affärsetik och styrning

■

Ekonomiskt resultat

■

Hållbara affärsmodeller

■

Klimat och resurs-

effektivitet

■

Mångfald och inkludering

■

Löpande kommunikation

och möten

■

Styrelsemöten

■

Ledningsgruppsmöten

Medarbetare

(befintliga och

potentiella)

■

God arbetsmiljö och goda

arbetsvillkor

■

Gott ledarskap och kom-

petensutveckling

■

Aktivt hållbarhetsarbete

■

Stabil och långsiktig

arbetsgivare

■

Mångfald och inkludering

■

Balans i arbetslivet

■

Medarbetarsamtal

■

Individuella samtal utifrån

behov

■

Extern dialog och

engagemang

Samhälle

■

Samhällspåverkan i stort

■

Hållbara affärsmodeller

■

Mångfald och inkludering

■

Klimat och resurs-

effektivitet

■

Affärsetik och styrning

■

Samverkan och

sponsorskap

■

Media

■

Årsredovisning

■

Hemsida och

pressmeddelanden

Kreditgivare,

investerare och

finansmark-

nad

1, 2

■

Affärsetik och styrning

■

Ekonomiskt resultat

■

Hållbara affärsmodeller

■

Klimat och resurs-

effektivitet

■

Mångfald och inkludering

■

Årsredovisning och kvar-

talsrapporter

■

Hemsida och pressmed-

delanden

■

Hållbarhetsratingar och

undersökningar

Påverkad intressent 2) Användande intressent

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Lundbergs värdekedja

NYCKELINTRESSENTER

Egen verksamhet

Resurser och förutsättningar

■ Inköp av skogsråvara

■ El

■ Insatsprodukter och

produktionsmaterial

■ Transporter

Resurser och förutsättningar

■ El, vatten och värme

■ Entreprenörer – underhåll

och bygg

■ Material

Värdeskapande processer

■ Aktivt och hållbart skogsbruk samt skörd

■ Fem sågverk för förädling av trävaror

■ Försäljning av kartong och papper för för-

packningar och grafiska produkter

■ Produktion av förnybar energi från

vatten- och vindkraft

Värdeskapande processer

■ Uthyrning av bostäder och

kommersiella lokaler

■ Fastighetsförvaltning

■ Reparation och underhåll av

befintliga fastigheter

■ Nybyggnation av fastigheter

Värde till intressenter

■ Försäljning av trävaror

■ Två bruk för produktion av kartong

■ Två bruk för produktion av papper

■ Försäljning av el på nordisk

elmarknad

■ Transport av produkter till kunder

Värde till intressenter

■ Kvalitativa bostäder, attraktiva

kontor, trygga och levande handel

och mötesplatser

■ Hållbar lokal stadsutveckling

Ägarutövande i innehavsbolag

Som dotterbolag ingår Lundbergs Fastigheter, Holmen och Hufvudstaden. Styrningen av dotterbolagen sker enligt samma prin-

ciper som övriga innehavsbolag genom styrelserepresentation, vilket innebär att Lundbergs inte har utarbetat några målsätt-

ningar, strategier eller policyer för dotterbolagen. De viktigaste beståndsdelarna av koncernens värdekedjor består av:

NYCKELINTRESSENTER

FASTIGHETSRÖRELSE

SKOGSRÖRELSE

Uppströms

Nedströms

Kreditgivare, investerare

och finansmarknad

Leverantörer, branschorganisationer,

samarbetspartners samt kommun

och myndigheter

Berörda samhällen, leveran törer samt

politik och samhälle

Styrelseledamöter och lednings-

grupper i innehavsbolag samt egna

medarbetare

Medarbetare och ägare

Medarbetare

Aktieägare, finansmarknad

och investerare, samhälle

Hyresgäster, lokalsamhället,

branschorganisationer, samarbets-

parterns samt kommun och

myndigheter

Kunder, investerare samt politik

och samhälle

Egen verksamhet

Ägarutövande i innehavsbolag,

se nedan

Resurser och förutsättningar

■ Kapitalanskaffning.

■ Energi (el, värme, kyla)

■ Tjänster (IT, säkerhet, revision,

finans, rekrytering)

■ Transport och logistik

(tåg, flyg, taxi, egna tjänstebilar)

■ Kontor, kontorsutrustning och service

■ Logi, konferens och catering

■ Medarbetare i värdekedjan

Värdeskapande processer

■ Styrning och ledning

■ Omvärldsbevakning och

marknadsanalys

■ Riskhantering

■ Investor relations

■ Internkontroll och finansiell hantering

■ ESG-hantering

■ Humankapital

■ Representation i innehavsbolag

Värde till intressenter

■ Utdelning och substansvärde-

tillväxt

■ Investeringar

■ Kvartals- och årsrapporter

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Intäkter per ESRS-sektor

mnkr

2025 2024

Skogsbruk

3 188 2 991

Kraftproduktion och energi

430 634

Papper- och träprodukter

18 438 19 132

Fastighetsrörelse

4 286 4 119

Väsentlig inverkan, risker och möjligheter

För att kunna utveckla innehavsbolagen och deras värden över tid

är det viktigt för Lundbergs att ha god förståelse för hur omvärl-

den utvecklas och förändras. Frågor som globalisering, urbanise-

ring, digitalisering liksom möjligheter och risker till följd av klimat-

förändringar ingår alla i den kontinuerliga omvärlds analysen.

Det sker bland annat genom branschanalys, analys av hållbar-

het i värdekedjan samt diskussioner i Lundbergs ledning. Inne-

havsbolagen är av olika slag och spänner över varierande verk-

samheter och geografier.

Lundbergs har identifierat och bedömt väsentliga hållbarhets-

frågor genom en dubbel väsentlighetsbedömning. Bolagets

påverkan på omvärlden har analyserats så väl som omvärldens

finansiella påverkan på bolaget.

IRO-1 Metod för dubbel väsentlighetsbedömning

Lundbergs process för att identifiera och bedöma väsentliga kon-

sekvenser, risker och möjligheter är anpassad för att tillämpas på

den konsoliderade verksamheten. Lundbergs och dotterbolagen

har gjort egna väsentlighets bedömningar vilka sedan har konsoli-

derats till ett resultat. Övriga innehavsbolag har hanterats som en

del av moderbolagets värdekedja.

Bedömningen av skogs- och fastighetsrörelsens värdekedjor

har ett större fokus uppströms där det finns stora råvaruuttag och

betydande utsläpp av växthusgaser. Vidare ökar de komplexa och

ofta icke-transparenta värdekedjorna risken för oskäliga arbetsvill-

kor samt brott mot mänskliga rättigheter bortom dotterbolagens

direkta affärsförbindelser. Värdekedjan nedströms har också

tagits i beaktande.

För Lundbergs väsentlighetsbedömning har fokus legat på

investeringar och ägarfrågor.

Dotterbolagen har analyserat sina verksamheter med avseen-

de på klimatförändringar, miljöföroreningar, vatten och marina

resurser, biologisk mångfald, resursanvändning och cirkulär eko-

nomi samt ansvarsfullt företagande. Värdekedja, affärsmodell,

beroenden, intressenter och information av ämnesspecifik

karaktär har legat till grund för identifiering och bedömning av

på verkansområden liksom finansiella risker och möjligheter.

Bedömningen har skett i samråd med intressenter och särskilt

berörda samhällen när det har behövts.

Dotterbolagen har gjort sina respektive analyser av klimat-

relaterade risker baserat på sina verksamheter. Holmens analys

utgörs av de klimatanpassningsplaner som varje affärsområde

har arbetat fram. Urvalet av scenarier har gjorts för att täcka in

de mest relevanta och sannolika klimatrelaterade riskerna och

osäkerheterna för Holmens verksamhet. Genom att använda

både IPCC:s globala scenarier och SMHI:s nationella klimatscena-

rier (RCP 2.6, 4.5, 6 och 8.5) säkerställs att analysen omfattar ett

brett spektrum av möjliga framtida utfall för klimatförändringen,

från scenarier med snabb utsläppsminskning till mer ogynnsam

utveckling.

Lundbergs Fastigheter och Hufvudstaden har arbetat enligt en

gemensam metod vad gäller bedömning av fysiska klimatrelate-

rade risker. Risk- och sårbarhetsanalyser med avseende på fysiska

klimatrisker som översvämning från skyfall och höjda havsnivåer,

intensiv värme samt skred och erosion har gjorts på alla fastighe-

ter. Det klimatförändringsscenario som legat till grund för analy-

sen är RCP 8.5 som i dagsläget är det med störst konsekvenser.

Bolagen arbetar systematiskt med att bedöma omställningsrela-

terade risker och möjligheter kopplade till EU:s klimat- och miljö-

lagstiftning. I identifieringen av omställningshändelser tillämpas

inte någon specifik klimatscenarioanalys, såsom modellering av

olika globala utsläppsscenarier, utan utgångspunkt är de klimat-

mål och politiska ramar som fastställts av EU och Sverige.

Process

Processen för dubbel väsentlighetsbedömning har för koncernen

genomförts enligt följande metod, med utgångspunkt i ESRS 1.

Analys av affärsmodell och värdekedja

Bolagen analyserar sina affärsmodeller och värdekedjor för att för-

stå hur verksamheterna skapar värde samt vilka beroenden och

påverkansområden som finns på miljö, människor och samhälle.

Analysen omfattar både uppströms- och nedströmsled samt

interna processer.

Identifiering av hållbarhetsområden

Utifrån analysen identifierar bolagen relevanta hållbarhetsområ-

den enligt ESRS-teman (miljö, sociala frågor och styrning) och vid

tillämpliga fall adderas företagsspecifika områden. Arbetet baseras

på interna data, branschstandarder, intressentdialoger och externa

referenser såsom OECD och FN:s vägledande principer. Dessa

områden utgör grunden för den fortsatta väsentlighetsbedöm-

ningen.

Väsentlighetsbedömning

Bolagen genomför en dubbel väsentlighetsbedömning som

omfattar två dimensioner:

Påverkan: Bedömning av hur verksamheterna påverkar miljö,

människor och samhälle, både positivt och negativt, direkt och

indirekt genom värdekedjan. Positiv påverkan beaktar omfatt-

ning, skala, sannolikhet, placering i värdekedjan och tidshorisont

för respektive aspekt. Negativ påverkan beaktar även grad av åter-

ställbarhet.

Finansiella risker och möjligheter: Bedömning av hur hållbar-

hetsrelaterade faktorer kan påverka finansiell ställning, resultat

och tillgång till kapital på kort, medellång och lång sikt. Bedöm-

ningen baseras på finansiell magnitud och sannolikhet. Tröskel-

värden är anpassade till respektive bolag. Risker och möjligheter

med koppling till identifierade påverkansområden har identifie-

rats. Därutöver har risker och möjligheter kopplat till beroende av

kritiska resurser, vilket är resurser som behövs för att upprätthålla

adekvata nivåer av produktion och affärsfunktioner, bedömts.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Resultatvalidering

Resultaten valideras genom dialog med nyckelfunktioner samt

externa och/eller interna ämnesexperter för att säkerställa rele-

vans och fullständighet. Väsentlighetsbedömningarna granskas

och godkänns av respektive bolags företagsledning och styrelse.

Koncernkonsolidering

Inrapportering

Koncernbolagen rapporterar resultaten från sina dubbla väsent-

lighetsbedömningar enligt en särskilt framtagen mall. Informa-

tionen sammanställs och omfattar identifierad påverkan (faktiskt

eller potentiell positiv/negativ påverkan) samt finansiella risker

och möjligheter, liksom relevant kontextuell information per

inrapporterad IRO (inverkan, risker, möjligheter). Ett ämne blir

koncernväsentligt om det är antingen påverkansmässigt eller

finansiellt väsentligt.

Bedömning av väsentlig påverkan

Bedömningen inleds med en kvantitativ screening av hur många

bolag som bedömt ett hållbarhetsområde som väsentligt. Om tre

eller fler bolag gör samma bedömning blir en fråga koncernvä-

sentlig. Har två bolag identifierat en påverkan föranleder det en

kvalitativ bedömning. Den kvalitativa analysen beaktar omfatt-

ning, tidshorisont, värdekedja samt faktisk eller potentiell påver-

kan, inklusive påverkan på mänskliga rättigheter. En påverkan

som endast ett bolag bedömt som väsentlig är bolagsspecifik

och lyfts inte till koncernnivå.

Bedömning av finansiella risker och möjligheter

Koncernbolagen har i sina dubbla väsentlighetsbedömningar tagit

fram finansiella tröskelvärden som bäst speglar det egna bolagets

finansiella ställning. I konsolideringen har viktning skett utifrån

dotterbolagens andel av deras sammantagna substansvärde,

beräknat som ett medelvärde av de senaste 12 kvartalen. Genom

detta har Holmen viktats till 38 procent, Hufvudstaden 21, Lund-

bergs Fastigheter 39 och Lundbergs aktieförvaltning 2.

En risk eller möjlighet anses koncernväsentligt om det motsva-

rar minst 50 procent av det viktade värdet och om risken eller möj-

ligheten är av samma natur. Vid bedömning av finansiell väsentlig-

het har hänsyn tagits till enskilt viktiga finansiella risker och möjlig-

heter som lyfts upp från dotterbolagen. Detta för att säkerställa att

viktningen av bolagens relativa värde baserat på substansen inte

sorterar ut viktiga finansiella risker eller möjligheter.

Validering av resultat

Resultatet kontrolleras mot bolagens indata och det görs en kvali-

tativ utvärdering för att säkerställa att resultatet speglar koncer-

nens verksamhet och att viktiga frågor är inkluderade. Enskilt vik-

tiga finansiella risker och möjligheter som lyfts av dotterbolag

granskas för att säkerställa att viktningen inte sorterat ut viktiga

risker eller möjligheter. Resultatet granskas av Lundbergs hållbar-

hetschef och finansdirektör, därefter konsulteras koncernbolagen

för att säkerställa samsyn. Lundbergs intressenters viktiga frågor

ses över för att se till att deras intressen överensstämmer med

resultatet. Skulle så inte vara fallet ses både resultat och intres-

sentanalys över för att inte missa viktiga områden.

Rapporteringskommittén har ansvar för att dokumentera pro-

cesser, metoder och resultat för att möjliggöra granskning samt

upprepning av analys och revidering av resultatet kommande år.

Kommitténs ansvar är en del av den interna kontrollmiljön som

verkar för ett resultat med kvalitet, som är jämförbart över tid, ger

värde till intressenter med en metod som integreras i Lundbergs

befintliga styrningsmodell. Lundbergs ledande befattningshava-

re godkänner resultatet innan det godkänns av bolagets styrelse.

Rapportering av utvecklingen av väsentliga hållbarhetsfrågor

sker årsvis till styrelsen och löpande under året till bolagets ledan-

de befattningshavare.

IRO-2 Upplysningskrav i ESRS-standarder som finns i

hållbarhetsrapporten

Tabell med en fullständig lista av upplysningarna enligt ESRS som

upptas i rapporten finns på sidan 73.

SBM-3 Väsentliga hållbarhetsfrågor

Det är första gången som Lundbergs gör en hållbarhetsrapport

enligt nya krav i Årsredovisningslagen. Den utgår ut ifrån ett ägar-

perspektiv och hur Lundbergs ser på långsiktigt värdeskapande.

Alla ställningstaganden är gjorda utifrån Lundbergs som ett ägar-

bolag, medan varje innehavsbolag an svarar för sitt eget hållbar-

hetsarbete. Detta medför att inga målsättningar, ambitioner,

policys eller andra styrande dokument avser något innehavsbolag

utan endast Lundbergs.

Koncernens väsentliga inverkansområden återfinns i tabellen

nedan. Dessa är identifierade enligt den metod för dubbel väsent-

lighetsbedömning som beskrivits i föregående avsnitt. De iden-

tifierade frågorna är alla relaterade till dotterbolagens verksam-

heter. Rapportering av utvecklingen av väsentliga hållbarhets-

frågor sker årsvis till styrelsen och löpande till bolagets ledande

befattningshavare. Dessa är engagerade i att frågorna hanteras

på erforderligt sätt i den löpande verksamheten. Genom aktivt

styrelsearbete verkar Lundbergs för att dessa frågor adresseras

på ett relevant och affärsnära sätt inom respektive koncernbolag.

Inga väsentliga finansiella risker eller möjligheter har identifierats.

Koncernbolagen har väsentliga frågor som ej har upptagits på

koncernnivå. Dessa beskrivs nedan för att ge en helhetsbild av

deras väsentliga resultat kopplat till affärsmodeller och värde-

kedjor. Lundbergs har inte gjort en resiliensanalys på koncernen

utan det har gjorts av respektive dotterbolag.

Holmen har identifierat områden med känslig biologisk mång-

fald, främst Natura 2000-områden och vattendrag, där särskilda

skyddsvärden ska bevaras vid skogsbruksåtgärder. Fem områden

på Holmens mark är klassade som riksintresse för naturvård med

hög täthet av rödlistade arter. Sex områden är klassade som riks-

intresse för naturvård med höga tätheter av nyckelbiotoper vilka

lämnas för fri utveckling, med undantag för ett område där brän-

ning sker. Fjällnära skogar med höga naturvärden omfattas av

särskilda rutiner för att bevara natur- och kulturvärden samt hän-

syn till rennäring. I samtliga dessa områden ska värden förstärkas

och hotade arter skyddas.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Koncernväsentliga frågor

, forts.

KONCERNVÄSENTLIGA FRÅGOR

ESRS-standard Område Påverkanstyp Värdekedja Beskrivning

E1 Klimat Begränsning av

klimat förändringar

Faktiskt negativ Uppströms, egen

verksamhet, nedströms

Skogsindustrins produktion av papper och kartong är energiin-

tensiv och utsläpp genereras vid transporter och tillverkning av

insatsvaror. Fastighetsrörelsen genererar utsläpp genom

inköpt energi till fastighetsdrift och byggmaterial. Den globala

uppvärmningen påverkar kraftigt jordens planetära system

negativt. Människor, samhällen och industrier påverkas till följd

av bland annat ökade och allvarligare extremväder, förhöjda

havsnivåer, torka och ekosystem i obalans.

Energi Faktiskt negativ Uppströms, egen

verksamhet, nedströms

E5 Cirkulär ekonomi Resursinflöden Faktiskt negativ Uppströms, egen

verksamhet

Papper- och kartongproduktion baseras på förnybar skogsrå-

vara, men vissa insatsvaror generar farligt avfall. Fastighetsrö-

relsen präglas av linjära byggmaterialflöden baserat på jung-

frulig råvara som utarmar jordens resurser. Stora mängder

avfall genereras när byggnader rivs och produkter slängs innan

den tekniska livslängden är slut.

Avfall Faktiskt negativ Uppströms, egen

verksamhet

S1 Egna medarbetare Hälsa och säkerhet Potentiellt negativ Egen verksamhet Skogsrörelsen ställer höga krav på säker arbetsmiljö, särskilt

inom sågverk, bruk, kraftstationer och skogsarbete. Även fast-

ighetsskötsel innebär arbetsmiljörisker för egna medarbetare.

Följs inte upprättade rutiner eller om rutiner brister finns det

risk för allvarliga olyckor som drabbar arbetstagare.

S2 Medarbetare

i värdekedjan

Arbetsvillkor Potentiellt negativ Uppströms Risk för negativ påverkan genom oskäliga arbetsvillkor i skogs-

bruket, som svart arbetskraft, låga löner och säkerhetsrisker i

arbetet. Detta är särskilt för migrerande och säsongsanställd

personal. Liknande risk finns i fastighetsrörelsens entreprenörs-

led.

Andra arbetsrelate-

rade rättigheter

Potentiellt negativ Uppströms I fastighetsrörelsens uppströms värdekedja finns en potentiellt

negativ påverkan på människor. Det rör framför allt tvångs- och

barnarbete högt upp i värdekedjan vid råvaruutvinning och

produktion av byggmaterial. Komplexa leverantörskedjor gör

att tillsyn är bristfällig och risken för kränkning av mänskliga

rättigheter föreligger.

G1 Ansvarsfullt

företagande

Korruption och

mutor

Potentiellt negativ Uppströms, nedströms,

egen verksamhet

Ett strukturerat antikorruptionsarbete och efterlevnad av upp-

förandekod är avgörande för att motverka oegentligheter och

främja en ansvarsfull värdekedja.

Alla områden i tabellen är gällande på tidshorisonten kort, medel och lång sikt.

Holmen har även stora arealer med vattenskyddsområden där

kommunala och statliga krav följs vid skogsbruk. Vattenkraftspro-

duktionen påverkar vattenflöden och livsmiljöer för fisk och andra

arter, vilket kan störa reproduktion och migration. Miljöfrämjande

åtgärder som fiskutsättning, minimitappningar och fiskvägar

föreskrivs i vattendomar. En nationell plan (NAP) kräver att alla

vattenkraftsanläggningar omprövas och Holmens första ansök-

ningar lämnas 2027. Kommande prövningar kan påverka produk-

tionen och medföra kostnader. Holmen har inga vattenkraftsan-

läggningar i direkt anslutning till områden med känslig biologisk

mångfald. Inom fastighetsrörelsen har det inte identifierats

om råden med känslig biotop.

Holmen är beroende av samtycke från samebyar för skogs-

brukets genomförande i de områden som överlappar med same-

byarnas renbetesmarker. Vindkraftsproduktionen på Holmens

mark är en viktig del i klimatomställningen men processen för

att få tillstånd är ofta lång och är beroende av kommuners och

närboendes stöd, vilket kan leda till ersättningskrav och påverka

projektens lönsamhet. Produktionen av trävaror, kartong och

papper kan orsaka lukt och buller i närliggande samhällen som

kan påverka framtida prövningar av miljötillstånd.

Övriga väsentliga frågor på dotterbolagsnivå

Skogsrörelsen

Holmen har identifierad positiv påverkan på klimat och energi.

Denna påverkan uppkommer genom befintlig och framtida

potentiell produktion av förnybar el från vind- och vattenkraft,

skog som binder koldioxid samt virkesförrådet och träprodukter

som lagrar koldioxid. Produkter av förnybar råvara designade för

att återanvändas och återvinnas bidrar positivt till omställningen

till en cirkulär ekonomi. Markföroreningar kan förekomma på

nedlagda verksamhetsområden och störningar i produktionen av

kartong och papper kan bidra till att utsläpp till luft och vatten till-

fälligt överstiger gränsvärden, som kan påverka miljön negativt.

Vattenkraftsproduktion har en negativ påverkan på det marina

livet i sjöar och vattendrag. Aktivt skogsbruk med fokus på hög

tillväxt riskerar att försämra ekosystemets funktion och negativt

påverka den biologiska mångfalden.

Förändringar av reglering av skogsbruket, till exempel mot en

ökad användning av skogen som kolsänka, skulle få finansiella

effekter på Holmens industri och skogsbruk. Marknad för kol-

krediter kan generera intäkter vid striktare reglering av brukandet

av skogen, vilket skulle vara en möjlighet för Holmen att upprätt-

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

hålla intäkter från egen skog vid förändring i regleringen för bru-

kandet av skogen. Ökad efterfrågan på förnybar energi är en möj-

lighet då Holmen har god potential att utveckla vindkraft på egen

mark. Ny lagstiftning (LULUCF, Deforestation, Nature restoration)

kan påverka skogsbruket och beroende på hur lagstiftningen

implementeras kan det begränsa och/eller fördyra skörden. Mark-

nadens ambitioner att motverka klimatförändringen ökar efter-

frågan på Holmens förnybara produkter.

Fastighetsrörelsen

Fastighetsrörelsen har en positiv faktisk påverkan på de hyres-

gäster och samhällsinvånare som bor, arbetar och rör sig i och

runt fastigheterna. Detta genom att skapa trygga, inkluderande

och levande miljöer där företag, boende och besökare kan trivas

och verka långsiktigt. Inga väsentliga finansiella risker eller möj-

ligheter har identifierats. Finansiella risker kopplat till extrema

väderhändelser som skyfall och översvämningar bevakas.

Miljö och klimat

E1 Klimatförändringar

SBM-3 Väsentliga konsekvenser, risker och möjligheter och

deras förhållande till strategi och affärsmodell

Koncernbolagen verkar i utsläppsintensiva branscher med bety-

dande utsläpp av växthusgaser, vilka uppkommer i olika delar av

bolagens värdekedjor och har en faktisk negativ påverkan. Alla

dotterbolag kartlägger och beräknar sina växthusgasutsläpp, i

scope 1 (direkta utsläpp), scope 2 (indirekta utsläpp från inköpt

el, värme och kyla) och scope 3 (övriga indirekta utsläpp).

Holmens direkta utsläpp från verksamheten är låga. Utsläp-

pen från scope 1 har minskat med 91 procent sedan 2005 genom

investeringar i fossilfri teknik och energieffektiviseringar, men det

kvarstår en utmaning kring utsläpp relaterat till inköpta insats-

produkter samt transporter upp- och nedströms. Pappers- och

kartongproduktionen är elintensiv. Den el som används i produk-

tionen vid Holmens verksamhetsställen är fossilfri och kommer

till stor del från egen produktion av förnybar el.

Majoriteten av fastighetsrörelsens utsläpp kommer uppströms

i värdekedjan. Produkter som stål, cement och tegel har stor kli-

matpåverkan vid tillverkning, varför användning av byggmaterial

och produkter i verksamheten genererar utsläpp. Utsläpp från

inköpt energi har stor klimatpåverkan, primärt hänförligt till

produktion av fjärrvärme. Historiskt har klimatpåverkan från

el användning stått för en större andel av utsläppen, denna andel

har minskat tack vare systematiskt arbete med energieffektivise-

ring och en elmix med mer förnybar energi.

Omställningsplan, policyer, åtgärder och resurser

samt mål för begränsning av klimatförändringar

(E1-1, E1-2, E1-3, E1-4)

Lundbergs bedriver ett långsiktigt och aktivt ägande med fokus

på att stödja koncernbolagens strategiska utveckling och värde-

skapande. Ägandet utövas genom ett engagerat arbete i bola-

gens styrelser och valberedningar. Genom det aktiva styrelse-

arbetet verkar Lundbergs för att bolagsfrågor kopplat till klimat

adresseras på ett relevant och affärsnära sätt i respektive koncern-

bolag. Givet detta finns det ingen koncernövergripande omställ-

ningsplan liksom åtgärder, policys eller målsättningar vad avser

begränsning av klimatförändringarna.

E1-5 Energianvändning och energimix

Skogsrörelsen

En stor del av den energi som används kommer från den egna

värdekedjan. Holmen använder stora mängder energi och 95 pro-

cent är fossilfri. 5 procent är fossilbaserad, främst från använd-

ningen av olja och diesel i den egna verksamheten. Kol eller

kolprodukter används inte som bränsle. Tillverkningen av ter-

momekanisk massa vid Holmens två pappersbruk är elintensiv

och merparten av den elenergi som används köps externt.

Holmen köper 200 GWh per år från en vindkraftspark på Holmens

mark till ett fast pris till år 2032. Under året uppgick den totala

energianvändningen till 7 326 GWh (7 638).

Fastighetsrörelsen

Den huvudsakliga energianvändningen kommer från fjärrvärme,

fjärrkyla och fastighetsel. Fastighetselen är ursprungsmärkt för-

nybar el från vatten- och vindkraft. Fastighetsrörelsens fastighets-

drift är fossilfri, reservkraft undantaget. Den totala energianvänd-

ningen under 2025 uppgick till 128 GWh (143) med 98 procent

hänförligt till förnybara eller återvunna energi källor. Lundbergs

Fastigheters normalårskorrigerade energianvändning uppgick till

85 kWh/m (90) uttryckt i Atemp, 88 (94) och 80 (85) för bostäder

respektive kommersiella fastigheter. Mot svarande för Hufvudsta-

dens bestånd av kommersiella fastigheter var 76 kWh/m (85).

Bolagen arbetar aktivt och långsiktigt med energieffektiviserings-

åtgärder samt installerar solceller och

laddinfrastruktur för elbilar.

Skogs- och fastighetsrörelsens verksamheter är i sektorer med

hög klimatpåverkan: skogsbruk, kraftproduktion och energi, pap-

per- och träprodukter och byggnader. Dessa är klassificerade som

sektorer med hög klimatpåverkan i enlighet med de NACE-koder

som fastställts i EU:s regelverk och föreskrivs av ESRS. Nettointäkt

hämtas från not 3 och 4.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

2025 2024

Bränsleförbrukning (Mwh)

Bränsleförbrukning från kol och kolprodukter 0 0

Bränsleförbrukning från råolja och petroleum-

produkter 277 990 160 181

Bränsleförbrukning från naturgas 51 656 38 145

Bränsleförbrukning från andra icke-förnybara

källor 1 122 942

Bränsleförbrukning från förnybara källor (inkl

biomassa, biogas, avfall från icke-fossila bräns-

len, förnybar vätgas m m) 3 835 758 4 259 458

Total bränsleförbrukning 4 166 526 4 458 726

Inköpt el, värme och kyla (Mwh)

Förbrukning från fossila källor 2 541 2 967

Förbrukning från förnybara källor 1 178 410 1 299 117

Förbrukning från återvunna källor 57 597 65 540

Förbrukning från kärnkraft 2 048 458 1 954 453

Total förbrukning av el, värme och kyla 3 287 007 3 322 077

Total energianvändning (Mwh)

Fossil energi 333 309 202 235

Förnybar energi 5 014 168 5 558 575

Kärnkraft 2 048 458 1 954 453

Återvunnen energi 57 597 65 540

Total energiförbrukning 7 453 533 7 780 803

Energianvändning per energislag (%)

Fossila källor 4 3

Kärnenergikällor 27 25

Förnybara källor 67 71

Återvunnen energi 1 1

Energiintensitet

(MWh/mnkr) 273 279

Energiintensitet beräknas som total energianvändning dividerat med nettointäkt.

För nettointäkt se not 3.

E1-6 Bruttoutsläpp av växthusgaser

Analys av resultatet

Koncernens totala utsläpp uppgick 2025 till 1 004 tusen ton (932),

varav majoriteten av utsläppen är hänförligt till scope 3. Holmen

står för 72 procent, Lundbergs Fastigheter för 1 procent och Huf-

vudstaden 1 procent. Utsläppen från övriga innehavsbolag upp-

går till 26 procent av totalen och återfinns i scope 3, kategori 15.

De biogena utsläppen uppgick till totalt 1 547 tusen ton.

Utsläppen från scope 1 (direkta utsläpp) ökade med 26 tusen

ton under 2025, vilket är kopplat till ökad drift av en oljepanna

inom skogsrörelsen. De biogena utsläppen uppgick till totalt

1 547 tusen ton. Detta är dock en tillfällig påverkan då fastbränsle-

pannan renoverats under året.

Utsläppen i scope 2 härrör från inköpt värme, kyla och el och

beräknas med plats- och marknadsbaserad metod. Av den totala

volymen inköpt el omfattas 100 procent av ursprungscertifikat för

förnyelsebar energi. De biogena utsläppen från fjärrvärme som

inte redovisas i scope 2-växthusgasutsläpp uppgick 2025 till

15 tusen ton. Platsbaserade scope 2-utsläpp baseras på den

genomsnittliga utsläppsintensiteten i det el-, fjärrvärme- och fjärr-

kylanät där energin förbrukas, oberoende av avtalsinstrument.

Utsläppen i scope 3 har minskat med 47 tusen ton. 0,3 procent

av utsläppen har beräknats med primärdata. Koncernen har inte

beräknat biogena utsläpp inom Scope 3 eftersom tillförlitliga data

saknas och uppskattningar bedöms vara osäkra.

Redovisningsprinciper

Redovisningsstandarden Greenhouse Gas Protocol används för

att beräkna och rapportera utsläpp av växthusgaser. För året kon-

solideras koncernens totala utsläpp i scope 1, 2 och 3. Väsentliga

scope 3-kategorier återfinns i tabellen på sidan 63. De kategorier

som inte redovisas i tabellen har antingen bedömts ha försumba-

ra utsläpp (baserad på uppskattning) eller så är kategorin inte till-

lämplig i koncernverksamheterna

Ej väsentliga scope-3 kategorier: 8 (tillgångar som leasas uppströms), 10, 11, 12 (bear-

betning, användning respektive slutbehandling av sålda produkter), 14 (franchise).

Förändring i beräkningsmetod eller redovisningsprincip

2025 är första gången utsläpp redovisas enligt ESRS.

Tidigare år har endast koncernbolagens totala utsläpp fördelat

på scope 1, 2 och 3 redovisats (med marknadsallokering). 2025

redovisas platsbaserade utsläpp, utsläpp i scope 3 fördelat på

underliggande kategorier och utsläpp från övriga innehavsbolag

(scope 3 kategori 15).

Skogsrörelsen

Direkta utsläpp (scope 1) omfattar koldioxid från fossila bränslen,

metan, lustgas, köldmedia samt fossil koldioxid vid förberedelse

och hantering av biobränslen. Alla utsläpp omräknas till koldioxi-

dekvivalenter och effekten hos de olika gaserna beräknas enligt

de GWP-värden (global warming potential) som IPCC:s femte

utvärderingsrapport (AR 5) anger. Indirekta utsläpp (scope 2)

baseras på Holmens elanvändning och inkluderar utsläpp från

inköpt el. Rapportering sker enligt både platsbaserad metod

(AIB-faktorer) och marknadsbaserad metod (EPD-faktorer från

Vattenfall). Scope 3-kategorier specifika för skogsrörelsen är

transport i senare led. De beräknas av extern part som bygger på

faktiska transportflöden och transportslag med tillhörande emis-

sionsfaktorer.

Fastighetsrörelsen

Direkta utsläpp innefattar koldioxid från drift- och servicebilar och

köldmedialäckage i fastigheters kyl- och värmesystem, emissions-

faktorer hämtas från Trafikverket respektive Svenska kyl- och

värmepumpföreningen. Indirekta utsläpp från fjärrvärme, kyla

och elanvändning beräknas med data om faktisk energianvänd-

ning. Miljövärden för fjärrvärme hämtas från Energiföretagen och

emissionsfaktorer för el är från ursprungscertifikat om förnybar el

(marknadsbaserad metod) och nordisk medelmix (platsbaserad

metod). Scope 3-kategorier specifika för fastighetsrörelsen är

avfall (bygg- och rivningsavfall) och tillgångar som leasas ned-

ströms (hyresgästers elanvändning). Vid beräkning av utsläpp

från inköpta byggmaterial och produkter (kapitalvaror, inköpta

varor och tjänster) används genomsnittsdata eller projektspeci-

fika data och emissionsfaktorer är produktspecifika EPD:er eller

skandinavisk, generisk data i största möjligaste mån.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Övriga innehavsbolag

Husqvarna Group, Industrivärden, Indutrade, Alleima, Handels-

banken, Sandvik och Skanska är övriga innehavsbolag vars

utsläpp i scope 1 och 2 (platsbaserad metod) inkluderas i koncer-

nens scope 3 kategori 15 – finansiella investeringar. Lundbergs del

av utsläppen beräknas på kapitalandel. På grund av redovisnings-

tekniska anledningar uppskattas storleken på dessa utsläpp till

samma som de för det närmast redovisade räkenskapsåret,

i detta fall 2024 och informationen hämtas från bolagens egna

årsredovisningar.

Växthusgasutsläpp, tusen ton COe 2025 2024

2025/

2024, %

Scope 1

Utsläpp, totalt 87 61 42

varav från reglerade utsläppshandels-

system 63 35 80

Andel i % från reglerade

utsläppshandelssystem 72 57

Scope 2

Platsbaserade utsläpp 30 29 6

Marknadsbaserade utsläpp 6 7 -16

Scope 3, betydande utsläpp

1) Inköpta varor och tjänster 268 232 15

2) Kapitalvaror 47 41 16

3) Bränsle och energirelaterade verksam-

heter (som inte ingår i scope 1 och 2) 57 59 -4

4) Transport och distribution i tidigare led 67 72 -7

5) Avfall som genereras i verksamheten 0 0 -44

6) Tjänsteresor 1 1 -1

7) Anställdas pendling 3 3 -1

9) Transport i senare led 189 197 -4

11) Användning av sålda produkter 12 0

13) Tillgångar som leasas nedströms 7 9 -23

15) Finansiella investeringar 260 249 5

Totala utsläpp av växthusgaser

Totala utsläpp - platsbaserade 1 028 953 8

Totala utsläpp - marknadsbaserade 1 004 932 8

Växthusgasintensitet

, ton CO

e per mnkr

Platsbaserad 38 34

Marknadsbaserad 37 33

Växthusgasintensitet beräknas som totala utsläpp dividerat med nettointäkt.

För nettointäkt se not 3.

E1-8 Intern koldioxidprissättning

Intern koldioxidprissättning tillämpas inte.

Taxonomi

Taxonomiförordningen är ett klassificeringssystem för finansiella

aktörer att identifiera ekonomiska aktiviteter som väsentligt

bidrar till att EU ska nå sina klimatmål och gröna tillväxtstrategi.

Rapportering ska ske av andelen av centrala resultatindikatorer

(omsättning, kapitalutgifter samt driftutgifter) för aktiviteter som

omfattas av taxonomiförordningen, samt andelen som klarar kra-

ven för att kallas hållbara. Varje aktivitet prövas mot de tekniska

kriterierna i förordningen för att väsentligt bidra till miljömålen

och inte orsaka betydande skada. Hållbara aktiviteter måste även

efterleva kraven för sociala minimiskyddsåtgärder. Vidare ska

grundläggande mänskliga rättigheter respekteras och regler för

god affärssed följas.

De ekonomiska verksamheter som har identifierats omfattas

av taxonomiförordningen avser skörd av egen skog, elproduktion

från vindkraft, vattenkraft och bioenergi samt fastighetsförvalt-

ning. Samtliga aktiviteter har bedömts bidra till miljömål 1,

Begränsning av klimatförändringar.

Investeringar (kapitalutgifter) görs även i andra verksamheter

och i förekommande fall allokeras dessa till den taxonomiverk-

samhet som är tillämplig. Bidrag till en cirkulär ekonomi (miljö-

mål fyra) är tillämplig vid uppförande av nya byggnader och reno-

vering av befintliga byggnader. Granskning av taxonomiförenlig-

het görs primärt på fastighetsnivå.

Nyckeltalen har beräknats i enlighet med definitionerna i taxo-

nomiförordningens delegerade akt om upplysningsskyldighet.

Taxonomiförenliga aktiviteter är separat identifierbara i den inter-

na finansiella rapportering, vilket medför att eventuell dubbelräk-

ning av omsättning, kapitalutgifter och driftutgifter kan undvikas.

Koncernen har valt att tillämpa de nya delegerade akterna som

antagits under året.

Taxonomiförenlig andel av omsättning uppgick till 13 procent

(13) vilket var i linje med föregående år.

Taxonomiförenlig andel för kapitalutgifter ökade till 44 procent

(31) främst till följd av uppbyggnad av vindkraftproduktion.

Taxonomiförenlig andel för driftutgifter ökade till 34 procent

(29) främst till följd av högre kostnader för skogsvård.

Redovisningsprinciper

Nämnare

Total omsättning enligt taxonomins definition ska definieras i

enlighet med IFRS 15. Omsättning i enlighet med IFRS 15 uppgick

till 29 042 mnkr. Taxonomitillämplig omsättning i skogsrörelsen

består av Holmens delar av not 3 samt delar av övriga intäkter i

not 4 (försäljning av biprodukter, certifikat för förnybar energi,

utsläppsrätter och skogsvårdsuppdrag samt delar av hyres-

och arrendeintäkter och övrigt) vilka tillsammans uppgår till

1 776 mnkr. Fastighetsrörelsen tillämpliga omsättning uppgår till

4 247 mnkr innefattar hyres- och serviceintäkter samt Hufvud-

stadens intäkter från övrig verksamhet.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Taxonomitillämpliga kapitalutgifter uppgår till 3 728 mnkr och

avser investeringar i inventarier, immateriella tillgångar och nytt-

janderättstillgångar (exklusive tomträtter) (not 14, 15 och 18), inves-

teringar i skogstillgångar (not 16) samt investeringar i värdehöjan-

de åtgärder och förvärv i förvaltningsfastigheter (not 17).

Taxonomitillämpliga driftutgifter uppgår till 1 871 mnkr och

avser i skogsrörelsen främst reparationer och underhåll samt

forskning och utveckling. Motsvarande i fastighetsrörelsen är

kostnader som krävs för att upprätthålla en fastighets grund-

standard och funktionalitet, vilket omfattar renovering, fastighets-

skötsel, fastighetsstyrning, dagligt och planerat underhåll och

reparationer.

Täljare

Taxonomiförenlig omsättning i skogsrörelsen kommer främst

från skörd av egen skog och omfattar framför allt extern försälj-

ning av timmer och massaved (det som förädlas av Holmens

egen industri exkluderas) samt från elproduktion som främst

utgörs av extern försäljning av el, stödtjänster för att stabilisera

elsystemet, ursprungsgarantier och gröna elcertifikatintäkter.

Motsvarande i fastighetsrörelsen består av omsättning från de

fastigheter som uppnår kriteriet för att vara förenliga.

Taxonomiförenliga kapitalutgifter i skogsrörelsen omfattar

bland annat köp av skogsmaskiner, uppförande av skogsvägar

samt förvärv av skogsfastigheter. Kapitalutgifter (så kallade

c-investeringar) ingår. Som kapitalutgifter ingår bland annat

uppgraderingar, nyanläggningar och förvärv.

Taxonomiförenliga kapitalutgifter i fastighetsrörelsen Gransk-

ning av taxonomiförenlighet görs primärt på fastighetsnivå. För

fastighet som är förenlig (enligt verksamhet ägande och förvärv)

blir investering i den fastigheten tillämplig. Investeringar i en fast-

ighet som inte är förenlig bedöms på projektnivå genom att de

prövas mot tekniska granskningskriterier för väsentligt bidrag och

för att inte orsaka betydande skada för den ekonomiska verksam-

het som är tillämplig för den enskilda investeringen. Vid bedöm-

ning av taxonomiförenlighet tillämpas försiktighetsprincipen,

vilket innebär att i de fall det saknas underlag för att bedöma

efterlevnad anses investeringen icke-förenlig.

Taxonomiförenliga driftutgifter i skogsrörelsen inkluderar

utveckling och underhåll av den egna skogen i form av gallring,

underhåll av vägar, röjning och gödsling. Driftutgifter utgörs även

av mindre renoveringar och underhåll av utrustning för elproduk-

tion samt olika former av utvecklingsarbeten såsom projektering

av nya vindkraftsparker.

Taxonomiförenliga driftutgifter i fastighetsrörelsen För fastig-

het som är förenlig (enligt verksamhet ägande och förvärv) blir

driftutgiften i den fastigheten tillämplig. Driftutgifter prövas inte

på projektnivå vilket innebär att driftutgifter i en fastighet som

inte är förenlig klassas som icke-förenliga.

Utvärdering av uppfyllnad av kriterier

Skogsrörelsen

Analys av klimatnyttan för 2025 visar på ökad kolinlagring där

Holmens skogsbruksplan tillsammans med tillväxthöjande åtgär-

der bidrar till en positiv balans mot de utsläpp som verksamheten

ger upphov till. Nationell lagstiftning säkerställer fortsatt mark-

användning för skogsbruk samt med en återbeskogningsplikt

garanteras att marken kvarstår som skog. Därmed uppfylls kraven

för väsentligt bidrag avseende skogsförvaltning. Skogsförvalt-

ningen sker i enlighet med Holmens certifierade ledningssystem

som säkerställer att lagstiftningens krav efterlevs. Föregående år

genomförde tredje part en granskning att de tekniska gransk-

ningskriterierna var uppfyllda. För vind-, vatten- och bioenergi

bedöms Holmens väsentliga bidrag till miljömålet genom att

analysera respektive kraftanläggnings effekter för elproduktion.

Hänsyn till att inte orsaka betydande skada tas genom miljökon-

sekvensbedömning för erhållet miljötillstånd.

Fastighetsrörelsen

Väsentligt bidrag till begränsning av klimatförändringar

Fastigheter med energideklaration klass A uppfyller kravet avse-

ende väsentligt bidrag. Uppförda fastigheter

uppfyller kravet om

de har en energiprestanda som understiger de tröskelvärden som

tagits fram av branschorganisationen Fastighetsägarna Sverige,

vad avser bedömningen av vilka byggnader som tillhör topp

15 procent av det nationella beståndet sett till energieffektivitet.

Att inte orsaka betydande skada/Do no significant harm (DNSH)

Klimatrisk- och sårbarhetsanalyser har utförts för samtliga förvalt-

ningsfastigheter (i enlighet med Taxonomiförordningen Bilaga A).

Baserat på resultatet har en bedömning gjorts om den enskilda

fastigheten löper väsentlig risk att skadas ekonomiskt. Det är

främst översvämningar på grund av kraftig nederbörd eller sti-

gande vattennivåer som är de största potentiella klimatriskerna.

Fastigheter med ingen eller låg riskbild bedöms uppfylla DNSH-

kravet om en klimatanpassad fastighet. Fastigheter med väsent-

lig riskbild uppfyller DNSH-kravet om det för den riskutsatta fast-

igheten finns en handlingsplan för klimatanpassningsarbetet.

Med uppförd avses datum för inskickad bygglovsansökan senast 2020-12-31.

Per den 31 december 2025 finns inga uppförda fastigheter efter 2020-12-31, vilka

omfattas av andra kriterier för uppfyllandet av väsentligt bidrag.

2025 användes tröskelvärden publicerade 2022-12-14 av CIT Energy Management

på uppdrag av Fastighetsägarna.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Taxonomitabeller

Koncernen

Taxonomiförenlig andel av omsättning uppgick till 13 procent (13)

vilket var i linje med föregående år.

Taxonomiförenlig andel för kapitalutgifter ökade till 44 procent

(31) främst till följd av uppbyggnad av vindkraftproduktion.

Taxonomiförenlig andel för driftutgifter ökade till 34 procent

(29) främst till följd av högre kostnader för skogsvård.

Skogsrörelse

För 2025 var taxonomiförenlig andel av omsättningen oförändrad

7 procent (7). Lägre omsättning för elproduktionen vägs upp av

ökad omsättning från skörd av egen skog.

Den taxonomiförenliga andelen av kapitalutgifter ökade till

35 procent (20) , vilket främst avser investeringar i materiella

anläggningstillgångar för uppbyggnad av Blisterlidens vind-

kraftspark.

Andelen för driftutgifter ökade till 26 procent (23) vilket beror

på högre kostnader för skogsvård men även högre kostnader för

reparation och underhåll avseende elproduktion från vind och

vatten.

Fastighetsrörelse

För 2025 var taxonomiförenlig andel av omsättningen 6 procent (5).

Den taxonomiförenliga andelen av kapitalutgifter minskade till

9 procent (11) , hänförligt till mindre taxonomiförenliga investe-

ringar i fastigheter.

Andelen för driftutgifter ökade till 7 procent (6) vilket beror på

högre driftkostnader.

RÄKENSKAPSÅR 2025

Miljömål för taxonomiförenliga aktiviteter

Nyckeltal (1)

Totalt (2)

Andel av verksamheter som

omfattas av taxonomin (3)

Verksamheter som är fören-

liga med taxonomikraven (4)

Andel av verksamheten som

är förenlig med taxonomik-

raven (5)

Begränsning av

klimatförändringar (6)

Anpassning till klimat-

förändringar (7)

Vatten (8)

Cirkulär ekonomi (9)

Föroreningar (10)

Biologisk mångfald (11)

Andel möjlig göran de

verk sam het (12)

Andel omställ nings verk-

sam het (13)

Icke bedömda aktiviteter

som anses vara icke-

väsentliga (14)

Taxonomi förenliga aktivite-

ter under före gående räken-

skaps år, 2024 (15)

Andel taxonomi förenliga

aktivi te ter under föregående

räken skaps år, 2024 (16)

mnkr % mnkr % % % % % % % % % % mnkr %

Omsättning 29 042 22 3 854 13 13 - - - - - - - - 3 764 13

Kapitalutgifter 3 728 75 1 638 44 44 - - - - - 0 - 1 1 200 31

Driftutgifter 1 871 42 631 34 34 - - - - - - - - 599 29

Tabellförklaringar

Kolumn 2

Ekonomiska verksamheters miljömål och index

Miljömål

CCM = Begränsning av klimatförändringar

CCA = Anpassning till klimatförändringar

CE = Den cirkulära ekonomin

Kolumn 12–13

E: Möjliggörande verksamhet

T: Omställningsverksamhet

Allmänt

Streck”-”: Ej tillämpligt

Nyckeltalen för omsättning, kapitalutgifter (investeringar)

och driftutgifter beräknas enligt följande

Andel taxonomitillämplig verksamhet

Tillämplig verksamhet

Total verksamhet

Andel taxonomiförenlig verksamhet =

Förenlig verksamhet

Total verksamhet

Avser total enligt taxonomins definition, ej att likställa

med total enligt finansiell redovisning.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

OMSÄTTNING 2025

Miljömål för taxonomiförenliga aktiviteter

Ekonomiska verksamheter (1)

Kod (2)

Andel av verksamheter

som omfattas av taxo-

nomin (3)

Taxonomi förenliga

aktiviteter (4)

Andel taxonomi -

förenliga aktiviteter (5)

Begräns ning av

klimat föränd ringar (6)

Anpass ning till

klimat föränd ringar (7)

Vatten (8)

Cirkulär ekonomi (9)

För oreningar (10)

Biologisk mångfald (11)

Möjlig görande

verk samhet (12)

Om ställ nings -

verk sam het (13)

Andel taxonomi -

förenligt av

taxonomi berättigat (14)

% mnkr % % % % % % % %

Skörd av egen skog CCM 1.3 3 966 3 3 - - - - - - - 100

Vindkraft CCM 4.3 0 115 0 0 - - - - - - - 100

Vattenkraft CCM 4.5 1 302 1 1 - - - - - - - 100

Bioenergi CCM 4.8 2 716 2 2 - - - - - - - 100

Ägande och förvärv av byggnader CCM 7.7 15 1 755 6 6 - - - - - - - 41

Summa förenlighet per mål 13 13 - - - - -

TOTAL OMSÄTTNING 22 3 854 13 13 - - - - - 61

Förenlig omsättning i respektive bolag

Lundbergs Fastighetsrörelses förenliga omsättning uppgår till 1 275 mnkr vilket motsvarar 66 procent av fastighetsrörelsens totala omsättning.

Holmens förenliga omsättning uppgår till 2 099 mnkr vilket motsvarar 9 procent av Holmens totala omsättning.

Hufvudstadens förenliga omsättning uppgår till 480 mnkr vilket motsvarar 15 procent av Hufvudstadens totala omsättning.

KAPITALUTGIFTER 2025

Miljömål för taxonomiförenliga aktiviteter

Ekonomiska verksamheter (1)

Kod (2)

Andel av verksamheter

som omfattas av taxo-

nomin (3)

Taxonomi förenliga

aktiviteter (4)

Andel taxonomi -

förenliga aktiviteter (5)

Begräns ning av

klimat föränd ringar (6)

Anpass ning till

klimat föränd ringar (7)

Vatten (8)

Cirkulär ekonomi (9)

För oreningar (10)

Biologisk mångfald (11)

Möjlig görande

verk samhet (12)

Om ställ nings -

verk sam het (13)

Andel taxonomi -

förenligt av

taxonomi berättigat (14)

% mnkr % % % % % % % %

Skörd av egen skog CCM 1.3 7 249 7 7 - - - - - - - 100

Vindkraft CCM 4.3 27 989 27 27 - - - - - - - 100

Vattenkraft CCM 4.5 1 48 1 1 - - - - - - - 100

Bioenergi CCM 4.8 0 17 0 0 - - - - - - - 100

Renovering av befintliga byggnader CCM & CCA 7.2 / CE 3.2 19 0 0 0 - - - - - - - 0

Energieffektiv utrustning CCM 7.3 / CCA 7.3 1 0 0 0 - - - - - - - 0

Laddstationer för elfordon i byggnader CCM 7.4 / CCA 7.4 0 10 0 0 - - - - - E - 100

Instrument för byggnaders

energiprestanda CCM 7.5 / CCA 7.5 0 4 0

- E - 0

Ägande och förvärv av byggnader CCM 7.7 / CCA 7.7 19 321 9 9 - - - - - - - 46

Summa förenlighet per mål 44 44 - - - - -

TOTALA KAPITALUTGIFTER 75 1 638 44 44 - - - - - 59

Förenlig kapitalutgift i respektive bolag (enligt taxonomin)

Lundbergs Fastighetsrörelses kapitalutgifter uppgår till 245 mnkr vilket motsvarar 74 procent av fastighetsrörelsens totala investeringar.

Holmens kapitalutgifter uppgår till 1 303 mnkr vilket motsvarar 59 procent av Holmens totala investeringar.

Hufvudstadens kapitalutgifter uppgår till 90 mnkr vilket motsvarar 8 procent av Hufvudstadens totala investeringar.

Information om förenliga kapitalutgifter (investeringar)

Samtliga redovisade kapitalutgifter inom verksamheter 7.2 - 7.7 är hänförbara till förvaltningsfastigheter. Av de 249 mnkr avseende skörd av egen

skog avser 177 mnkr skogstillgångar, 67 mnkr materiella anläggningstillgångar och 5 mnkr leasingavtal. Av de 989 mnkr avseende vindkraft avser

983 mnkr uppförandet av Blisterlidens vindkraftspark. De 48 mnkr avseende vattenkraft liksom de 17 mnkr avseende bioenergi avser investeringar

i mate riella anläggningstillgångar. Andelen som härrör från förvärv avser köp av skogsfastigheter med 8 mnkr.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

DRIFTUTGIFTER 2025

Miljömål för taxonomiförenliga aktiviteter

Ekonomiska verksamheter (1)

Kod (2)

Andel av verksamheter

som omfattas av taxo-

nomin (3)

Taxonomi förenliga

aktiviteter (4)

Andel taxonomi -

förenliga aktiviteter (5)

Begräns ning av

klimat föränd ringar (6)

Anpass ning till

klimat föränd ringar (7)

Vatten (8)

Cirkulär ekonomi (9)

För oreningar (10)

Biologisk mångfald (11)

Möjlig görande

verk samhet (12)

Om ställ nings -

verk sam het (13)

Andel taxonomi -

förenligt av

taxonomi berättigat (14)

% mnkr % % % % % % % %

Skörd av egen skog CCM 1.3 22 421 22 22 - - - - - - - 100

Vindkraft CCM 4.3 1 20 1 1 - - - - - - - 100

Vattenkraft CCM 4.5 2 31 2 2 - - - - - - - 100

Bioenergi CCM 4.8 1 22 1 1 - - - - - - - 100

Ägande och förvärv av byggnader CCM 7.7 / CCA 7.7 16 137 7 7 - - - - - - - 47

Summa förenlighet per mål 34 34 - - - - -

TOTALA DRIFTUTGIFTER 42 631 34 34 - - - - - 80

Förenliga driftutgifter i respektive bolag (enligt taxonomin)

Lundbergs Fastighetsrörelses förenliga driftutgifter uppgår till 125 mnkr vilket motsvarar 55 procent av fastighetsrörelsens totala driftutgifter. Hol-

mens förenliga driftutgifter uppgår till 494 mnkr vilket motsvarar 31 procent av Holmens totala driftutgifter. Hufvudstadens förenliga driftutgifter

uppgår till 12 mnkr vilket motsvarar 18 procent av Hufvud stadens totala driftutgifter.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

E5 Resursanvändning och

cirkulär ekonomi

Policyer, åtgärder och resurser samt mål för

resursanvändning och cirkulär ekonomi (E5-1, E5-2, E5-3)

Lundbergs bedriver ett långsiktigt och aktivt ägande med fokus

på att stödja koncernbolagens strategiska utveckling och värde-

skapande. Ägandet utövas genom ett engagerat arbete i bola-

gens styrelser och valberedningar. Genom det aktiva styrelsearbe-

tet verkar Lundbergs för att frågor kopplat till resursanvändning

och cirkulär ekonomi adresseras på ett relevant och affärsnära sätt

i respektive koncernbolag.

Givet detta finns det inte koncernövergripande policys,

åt gärder eller målsättningar inom detta område.

E5-4 Resursinflöden

Skogsrörelsen

Holmens produkter bygger till stor del på förnybar råvara, och

biprodukter tas till vara i den egna processen. Skogens kretslopp

ger en förnybar resurs där hela skörden används med fokus på

högsta förädlingsvärde. Av skördade träd sågas främst plankor

och brädor. Restprodukter som flis, klenare delar och virke från

gallring blir råvara för kartong och papper, medan grenar, toppar

och bark används för bioenergi. Två bruk är integrerade med

in tilliggande sågverk, vilket skapar en cirkulär process: flis an-

vänds i massaproduktion, bark och spån blir biobränsle och över-

skottsvärme torkar trävaror. Kartongverksamheten producerar

nästan all el som behövs vid bruken.

Icke-förnybara resurser används också, främst kemikalier och

bränsle för transporter. Kemikalier ger produkterna specifika

egenskaper och hanteras under strikt kontroll med regelbundna

externa granskningar och årlig rapportering till tillsynsmyndighet.

Att minska användningen av fossila bränslen i transporter är en

gemensam utmaning för industrin.

Fastighetsrörelsen

Inom fastighetsrörelsen används vid ny-, till- och ombyggnation

stora mängder byggmaterial med jungfrulig råvara vilket riskerar

alltför hög nivå av resursintensitet. Branschen står inför en

gemensam utmaning med linjära flöden av resurser. Vanligt före-

kommande grundläggande byggmaterial är olika typer av glas,

stål, plåt och aluminium, betong, sten, tegel och plast. Därutöver

tillkommer bland annat sanitetsporslin, isolering, väggskivor,

kakel, klinker och lättbetong. Råvaruuttagen till dessa produkter

är global men europeisk produktion eftersträvas i möjligaste mån.

För att öka resurseffektiviteten arbetar Lundbergs Fastigheter och

Hufvudstaden för ett ökat bevarande och återbruk och samverkar

med branschkollegor för en cirkulär bygg- och fastighetsbransch.

Resursinﬂöden, 1000 ton 2025 2024

Virke 5 040 5 490

Inköpt massa 73 84

Externt inköpta plantor 7 20

Kemikalier (angivet som torrsubstans) 135 131

Fyllmedel (angivet som torrsubstans)

och pigment 181 199

Förpackningar 31 15

Byggmaterial 2 11

Övrigt 0 0

Total vikt material 5 469 5 951

varav biologiskt 5 120 5 594

varav tekniska 349 357

Biologiskt material med hållbart ursprung av det

totala resursinflödet

, % 96 92

Sekundära återanvända eller återvunna material 718 798

Sekundära återanvända eller återvunna material, % 13 13

För att säkerställa att materialet har ett hållbart ursprung används certifierings-

systemen FSC

, PEFC samt Controlled Wood.

Beräkningsmetod

Holmen följer resursinflöden genom interna miljöledningssystem

och rapporterar årligen nyckeltal för material-, energi- och vatten-

användning. Insamlingen av data sammanställs centralt. Under-

laget baseras huvudsakligen på fakturerade mängder och voly-

mer. Dubbelräkning undviks genom att inte redovisa intern

virkesförbrukning, som avser rundved och flis från sågverken.

Fastighetsbolagen har inte samma nivå av uppföljning på

ingående material. Lundbergs Fastigheter har uppskattat vikten

på byggmaterial i lokal- och lägenhetsrenoveringar samt stam-

bytesprojekt genom användning av viktkonverteringsfaktorer för

att omvandla enhet (styck, löpmeter, kubik) till vikt, med bolagets

klimatkalkyler som grund. Hufvudstaden har mätt vikten i stora

projekt baserat på livscykelkalkyler från byggentreprenörer.

Hufvudstadens lokalanpassningar och underhållsprojekt ingår

inte. Förpackningar är verkligt utfall, vikt för saluförda produkter är

uppskattad med hjälp av schabloner (gäller NK Retail).

E5-5 Resursutflöden (avfall)

Skogsrörelsen

Holmen strävar efter att minimera mängden avfall och nyttiggöra

så stor andel som möjligt genom återanvändning, materialåtervin-

ning eller energiutvinning. Det fasta avfallet består huvudsakligen

av processavfall, emballage, metallskrot och elektroniskt avfall, där

processavfallet utgör den största volymen. Processavfallet inklude-

rar bland annat grönlutslam, kemslam, mesa och flygaska.

En betydande del av detta avfall återvinns genom att användas

som råvara i andra industriella processer, exempelvis som kon-

struktionsmaterial eller genom energiåtervinning. En mindre del

av det totala avfallet är farligt avfall och utgörs bland annat av olja,

färg, fetter, lösningsmedel och elektronik. Det farliga avfallet tas om

hand av auktoriserade återvinningsföretag. Vissa fraktioner av

avfallet återvinns och andra destrueras under kontrollerade former.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Den enskilt största mängden avfall utgörs av avfall som går till

energi- och materialåtervinning. Endast en liten del går till depo-

ni. Återvinning upphandlas årligen genom kontrakt med kom-

mersiella återvinningsbolag. Holmen arbetar kontinuerligt med

att separera olika avfallsfraktioner för att säkerställa att de kan

återvinnas och användas för meningsfulla mate rial ändamål.

Uppgifter om mängden avfall samlas in från produktionsenhe-

ternas avfallsrapportering som görs i enlighet med Naturvårdsver-

kets föreskrifter om miljörapport. Avfallet mäts i uppvägd vikt och

data erhålls till största del av leverantören som tar hand om avfallet.

Fastighetsrörelsen

Bygg- och rivningsavfall uppstår i byggnation och förvaltning lik-

som verksamhets- och hushållsavfall från hyresgäster. Den senare

restströmmen är rådighetsmässigt längre bort än det byggavfall

som uppstår i den egna verksamheten eller uppströms hos entre-

prenörer på beställning av fastighetsbolagen, och är inte bedömt

som en väsentlig avfallskategori. Sortering av avfall ska ske på

byggarbetsplatsen där det uppstått och som minimum omfatta

följande fraktioner: el-avfall, trä, plast, farligt avfall, wellpapp,

brännbart avfall, gips, skrot och metall, glas samt mineral (betong,

tegel, klinker, keramik eller sten). Det farliga avfallet kan bestå av

asbest, tryckimpregnerat trä, kemikalier samt elektronik och

belysning innehållande tungmetaller.

Förutom att försöka minimera avfall strävar bolagen efter att

avfall, i så stor utsträckning som möjligt ska gå till material- eller

energiåtervinning. Samarbete med avfallsentreprenörer och

materialleverantörer är kritiskt för att öka avfallets resursutnytt-

jande.

Uppgifter om avfallsfraktioner och mängder i vikt erhålls från

bygg- eller avfallsentreprenör. I dagsläget erhålls inte information

om efterhantering mer än för deponi och farligt avfall, varför fast-

ighetsbolagen uppskattar andelen av det totala avfallet som går

till energi- respektive materialåtervinning. Denna uppskattning

baseras på information om fraktioners hanteringsmetoder från

avfallsföretag.

Avfall, tusen ton 2025 2024

Farligt avfall

Förberedelse för återanvändning 0,0 0,1

Material- och energiåtervinning 0,9 1,5

Deponi och förbränning 0,2 0,2

1,2 1,9

Icke-farligt avfall

Förberedelse för återanvändning 23,2 19,5

Material- och energiåtervinning 56,2 85,8

Deponi och förbränning 1,3 2,5

80,6 107,7

Totalt 81,8 109,6

Icke-återvunnet avfall, totalt 1,5 2,7

Andel icke-återvunnet avfall av totalt avfall 2% 2%

Avfallshantering utgör en betydande miljöutmaning, då bristan-

de sortering och hantering försvårar återvinning och motverkar

cirkulära materialflöden.

Socialt

S1 Egna medarbetare

SBM-3 Väsentliga konsekvenser, risker och möjligheter och

deras förhållande till strategi och affärsmodell

Skogsrörelsen

Arbete i produktion och skoglig verksamhet har en risk för enskil-

da incidenter relaterat till personskador. Tillbud och olyckor på

arbetsplatsen innebär en inverkan på människors liv och hälsa, vil-

ket kan leda till störning i produktion och svårigheter att attrahera

arbetskraft. Medarbetare som främst kan påverkas negativt av ris-

ker för olyckor är de som arbetar inom produktion. Traversarbete

och fordon med personer i rörelse utgör de viktigaste riskområde-

na. Verksamheten anpassas för att ta bort riskfyllda moment.

Medarbetare som inte är anställda, men som påverkas åter-

finns i hela verksamheten. Vid arbete på Holmens verksamhets-

ställen ansvarar Holmen för arbetsledning och en säker arbetsmil-

jö även för dessa personer. Entreprenörer som arbetar med skörd,

skogsvård och plantering i skogen, markarbete för Holmens

vägar, transportörer, entreprenörer vid planerade driftstopp och

hamnpersonal vid Holmens hamnar utgör medarbetare i värde-

kedjan.

Fastighetsrörelsen

Medarbetare som löper störst risk att påverkas negativt är de som

arbetar inom fastighetsskötsel och teknisk drift. Arbeten i, runt

och på fastigheterna innebär risk för enskilda incidenter – olyckor

och tillbud som kan påverka medarbetares hälsa. Arbetsuppgifter

som har förhöjd riskbild är arbeten på hög höjd, hantering av

kemikalier, reparations- och underhållsarbeten som kan ge

skär- och splitterskador samt arbeten över axelhöjd och i trånga

utrymmen som kan medföra överbelastningsskador.

Fastighetsbolagen arbetar systematiskt för att minska riskbil-

den i verksamheten. Entreprenörer som utför jobb på beställning,

som snöröjning och sotning, utgör medarbetare i bolagens upp-

ströms värdekedja.

Utöver medarbetare beskrivna ovan omfattas Lundbergs

medarbetare av upplysningarna i detta avsnitt.

Policyer, rutiner och åtgärder samt mål för den egna

arbetskraften (S1-1, S1-2, S1-3, S1-4 och S1-5)

Lundbergs bedriver ett långsiktigt och aktivt ägande med fokus

på att stödja koncernbolagens strategiska utveckling och värde-

skapande. Ägandet utövas genom ett engagerat arbete i bola-

gens styrelser och valberedningar. Det finns inte koncernöver-

gripande policyer, rutiner, åtgärder samt mål för den egna arbets-

kraften. Genom sitt aktiva styrelsearbete verkar Lundbergs för att

dessa frågor adresseras på ett relevant och affärsnära sätt inom

respektive koncernbolag.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

S1-6 Uppgifter om anställda

Antalet anställda uppgick för 2025 till 4 498 (4 738), varav 16 (15) för

Lundbergs, 165 (173) Lundbergs Fastig heter, 3 690 (3 868) för Hol-

men och 627 (682) för Hufvudstaden. Endast Holmen har med-

arbetare i fler länder än Sverige.

Uppgifter om anställda har beräknats som antalet vid utgång-

en av året. Personalomsättningen var 10, 8 och 15 procent för

Lundbergs Fastigheter, Holmen respektive Hufvudstaden.

Se även not 5 sidan 88.

Antal anställda 2025 2024

Kvinnor, tillsvidareanställda 1 331 1 360

Kvinnor, tillfälligt anställda 108 166

Män, tillsvidareanställda 2 939 3 030

Män, tillfälligt anställda 120 182

Totalt antal anställda 4 498 4 738

Antal anställda per land

Sverige 3 942 4 211

England 412 386

Nederländerna 63 67

Övriga länder 81 74

Totalt antal anställda 4 498 4 738

Varav tillsvidareanställda 4 106 4 218

Antalet anställda som lämnade under

rapporteringsperioden 380 352

Personalomsättning

9% 8%

Antal som lämnat som andel av tillsvidareanställda.

Inga behovsanställda finns.

S1-9 Mångfaldsindikatorer

Åldersfördelningen för anställda beräknas på tillsvidareanställda.

Anställda per åldersgrupp 2025 2024

Under 30 år 553 669

30-50 år 2 158 2 218

Över 50 år 1 559 1 599

I gruppen styrelse och ledande befattningshavare återfinns i

åldersspannet 30-50 år 7 personer (8) och övriga är över 50 år.

S1-14 Mått för arbetsmiljö

För skogsrörelsen var de vanligaste typerna av olyckor som inrap-

porterats under året halk-, snubbel- och klämskador medan det

för fastighetsrörelsen främst var lindriga kroppsskador relaterat

till fastighetsskötsel.

2025 2024

Totalt antal medarbetare, individer

Medarbetare som omfattas av lagstiftat krav om

arbetsmiljö 4 498 4 738

Andel medarbetare som omfattas av lagstiftat krav

om arbetsmiljö 100% 100%

Arbetsplatsrelaterade olyckor 42 38

-varav allvarliga (> 7 dagars frånvaro) 21 20

-varav medarbetare i egen arbetskraft 30 31

Olyckor per 1 miljon arbetade timmar, egna med-

arbetare 4 4

Totala antalet förlorade dagar på grund av arbets-

relaterade skador 273 1 217

Arbetsrelaterade olyckor med dödlig utgång 0 0

S2 Medarbetare i värdekedjan

Lundbergs har valt att tillämpa infasningsreglerna i ESRS och

redovisar därför inte mått från IRO:er i värdekedjan.

SBM-3 Väsentliga konsekvenser, risker och möjligheter och

deras förhållande till strategi och affärsmodell

Skogsrörelsen

Holmens skogsbruk är i stor utsträckning beroende av entrepre-

nörstjänster inom skörd och skogsvård (röjning, markberedning

och plantering). Inom skogsvård används en hög andel migreran-

de arbetskraft och säsongsanställd personal. Migrerande arbets-

tagare kan ha särskilt svårt att känna till arbetsrättsliga villkor och

rättigheter i Sverige. Det kan röra sig om enskilda incidenter och i

enskilda fall utbredd risk för negativ påverkan.

Holmen samarbetar med många leverantörer av varor och

tjänster, men det är från leverantörer i skogsbruket som påverkan

på medarbetare i värdekedjan bedöms vara väsentlig. Skogs-

vårdsarbete i Holmens skogar sysselsätter cirka 1 000 säsongs-

arbetare varje år och det är av vikt att Holmen anlitar och sam-

arbetar med ansvarsfulla entreprenörer.

Fastighetsrörelsen

Fastighetsrörelsen är i stor utsträckning beroende av entrepre-

nörstjänster inom bygg, renovering och underhåll. Dessa arbeten

utförs ofta av underentreprenörer som i sin tur anlitar migrerande

arbetskraft eller säsongsanställda. Denna grupp kan ha begrän-

sad kunskap om svenska arbetsrättsliga villkor och rättigheter,

vilket ökar risken för osunda arbetsförhållanden, svart arbetskraft

och osäkra byggarbetsplatser. Bolagen har fler leverantörer av

varor och tjänster men det är inom byggentreprenörer som

potentiell inverkan har bedömts väsentlig.

Byggbranschen har låg transparens och spårbarhet i leveran-

törskedjor, vilket gör att fastighetsbolag riskerar att indirekt bidra

till kränkningar av mänskliga rättigheter och arbetsmiljöproblem.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Spårbarheten för byggmaterial är ofta bristfällig och komplexa

kedjor gör det svårt att säkerställa att alla aktörer följer grundläg-

gande villkor. Studier visar på att det föreligger stor risk för att

barn- och tvångsarbete kan förekomma, särskilt vid utvinning och

bearbetning av råvaror i regioner med svag arbetsrätt. Det kan

leda till hälsoproblem och utebliven skolgång. Bristande arbets-

miljö vid tillverkning kan orsaka olyckor och långsiktiga skador.

Riskerna varierar beroende på material och geografisk plats

och kan drabba en enskild individ eller vara mer utbredd, och den

är särskilt stor för natursten, metaller och mineraler. Den begrän-

sade spårbarheten gör att även bolag med goda rutiner kan bli en

del av en kedja som orsakar skada. Därför är krav på transparens,

riskanalys och uppföljning avgörande för att minska dessa risker.

Policyer, rutiner, åtgärder eller mål för medarbetare i

värdekedjan (S2-1, S2-2, S2-3, S2-4 och S2-5)

Lundbergs bedriver ett långsiktigt och aktivt ägande med fokus

på att stödja koncernbolagens strategiska utveckling och värde-

skapande. Ägandet utövas genom ett engagerat arbete i bola-

gens styrelser. Det finns inte koncernövergripande policyer, ruti-

ner, åtgärder eller mål för medarbetare i värdekedjan. Genom sitt

aktiva styrelsearbete verkar Lundbergs för att dessa frågor adres-

seras på ett relevant och affärsnära sätt inom respektive koncern-

bolag.

Bolagsstyrning

G1 Ansvarsfullt företagande

Ett företags framgång bygger på en ansvarsfull affärsverksamhet.

För Lundbergs har detta varit en hörnsten i verksamheten sedan

start och det är en tydlig del av företagskulturen. Eventuell före-

komst av mutor eller korruption, exempelvis vid upphandlingar

eller affärsuppgörelser, skulle underminera verksamheten och

innebära stor skada. Det finns inte koncernövergripande policyer,

rutiner, åtgärder eller mål för bolagsstyrning.

G1-1 Affärsetiska policyer och företagskultur

Verksamheten baseras på ett öppet affärsklimat där hög etik och

affärsmoral ska vara ledstjärnor. Hållbarhetsarbetet sker inom

ramen för Lundbergs modell för aktivt ägande.

Utgångspunkt i arbetet är Lundbergs uppförandekod vilken

endast gäller för moderbolagets representanter och den är inte

koncernövergripande. Bolaget avser inte heller att införa en sådan

koncernövergripande uppförandekod. Policyer för att hantera

IRO:s hanteras i respektive dotterbolag. Någon koncernövergri-

pande policy avseende anti-korruption finns inte.

Genom styrelserna i innehavsbolagen ska dock Lundbergs

verka för att kodens förhållningssätt genomsyrar samtliga inne-

havsbolag. Uppförandekoden, som representanter tar del av vid

introduktion till bolaget, innebär att representanter för Lundbergs

förväntas:

■ Agera i linje med de juridiska krav som gäller där företaget är

verksamt

■ Agera i linje med FN:s Global Compact genom att följa gällande

lagar, föreskrifter och internationella riktlinjer och principer

inom miljö, antikorruption, arbetsrätt och mänskliga rättigheter

■ Göra investeringar med hänsyn tagen till dess långsiktiga

ekonomiska, sociala och miljömässiga påverkan

■ Ha relationer som präglas av hög affärsmoral

■ Ha arbetsplatser som präglas av öppenhet, lyhördhet och

ömsesidig respekt samt avståndstagande från all diskrimi-

nering

■ Eftersträva öppenhet, tydlighet och tillförlitlighet i kommunika-

tion med omvärlden

Uppförandekoden baseras på FN:s Global Compacts tio interna-

tionella principer om mänskliga rättigheter, arbetsrätt, miljöhän-

syn och antikorruption. Lundbergs är sedan 2016 ansluten till och

stödjer FN:s Global Compact och förbinder sig därmed att i sin

verksamhet förverkliga och integrera dess principer.

Lundbergs arbetar med de av FN:s Globala mål för hållbar

utveckling som ligger närmast affärsverksamheten och arbetet

sker integrerat i verksamheten.

Följande mål har identifierats som de mest väsentliga för både

investeringsverksamheten och Lundbergs fastigheter:

■ Mål 3: God hälsa och välbefinnande

■ Mål 5: Jämställdhet

■ Mål 7: Hållbar energi för alla

■ Mål 8: Anständiga arbetsvillkor och ekonomisk tillväxt

■ Mål 9: Hållbar industri, innovationer, infrastruktur

■ Mål 11: Hållbara städer och samhällen

■ Mål 12: Hållbar konsumtion och produktion

■ Mål 13: Bekämpa klimatförändringarna

Lundbergs har inga policyer för att hantera väsentliga hållbar-

hetsfrågor och avser inte heller att införa några sådana. Inte heller

har Lundbergs någon formell information om hur bolaget etable-

rar, främjar eller utvärderar företagskulturen.

EFTERLEVNAD AFFÄRSETIK OCH STYRNING

Innehavsbolag, % 2025 2024

Företag som har skrivit under

FN:s Global Compact

100

Företag som har en visselblåsningsfunktion 100 100

Företag som har en antikorruptionspolicy 100 100

Företag som har en uppförandekod 100 100

Företag som har en arbetsmiljöpolicy 100 100

Företag som har en uppförandekod

för leverantörer

100

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Visselblåsning

För att förenkla för den som vill lämna information om missför -

hållanden som strider mot gällande lagstiftning, etik, moral eller

Lundbergs policyer finns en visselblåsarfunktion inrättad, som

avser Lundbergs och helägda dotterbolag. På detta sätt kan med-

arbetare, kunder, leverantörer och samarbetspartners lämna

information och samtidigt vara garanterade anonymitet. Alla

anmälningar tas emot och utreds av en extern aktör. Inga anmäl-

ningar har inkommit under 2025. I moderbolaget finns inga

särskilda policyer för skydd av visselblåsare eller utbildningar inom

affärsetik, vilket inkluderar mutor och korruption. Bolaget plane-

rar inte heller att införa några sådana. En formell process för infor-

mation till ledning och styrelse avseende visselblåsarfall finns ej.

Holmen och Hufvudstaden har egna visselblåsningsfunktio-

ner.

G1-3 Förebyggande arbete mot mutor och korruption

Lundbergs är emot alla former av korruption och det är samtliga

medarbetares skyldighet att försöka förhindra alla former av

bedrägliga aktiviteter. Korruption är inte bara olagligt utan det får

allvarliga negativa effekter på samhället och Lundbergs har ett väl

utvecklat antikorruptionsarbete. Vi ställer höga krav på våra sam-

arbetspartners och arbetar inte med några som är inblandade i

korrupta aktiviteter. Genom uppförandekoden, uppförandekoden

för leverantörer och noggranna rutiner kring upphandling mins-

kas korruptionsriskerna för moderbolaget.

Lundbergs fastigheter

Lundbergs fastigheter verkar för sund konkurrens och iakttar all-

tid god marknadsföringssed. Samarbeten med affärspartners ska

präglas av korrekta affärsrelationer, tydliga avtal och ömsesidig

respekt. Agerandet ska alltid ligga väl i linje med svenska rätts-

principer och det är en självklarhet att såväl Lundbergs Fastig-

heter som leverantörer, hyresgäster och kunder alltid följer till-

lämpliga lagar och regler. Lundbergs Fastigheter anlitar eller

samarbetar inte med oseriösa aktörer och accepterar inte att

hyresgäster eller affärspartners ägnar sig åt verksamhet som stri-

der mot uppsatta etiska regler. Lundbergs Fastigheter intar en

strikt hållning mot otillbörliga gåvor eller resor och deltar endast

i representation inom ramen för normal affärsverksamhet. Inga

engagemang i aktiviteter som kan leda till intressekonflikter eller

utnyttjande av relationer med affärspartners för egen vinning ska

förekomma. För nya medarbetare är våra etiska riktlinjer tillsam-

mans med övriga styrdokument en del av onboarding-processen.

För att förenkla för den som vill lämna information om missförhål-

landen som strider mot gällande lagstiftning, etik, moral eller våra

policyer gällande till exempel arbetsvillkor och antikorruption

finns en inrättad visselblåsarfunktion. På detta sätt kan medarbe-

tare, kunder, leverantörer och samarbetspartners lämna informa-

tion och samtidigt vara garanterade anonymitet. Alla anmälning-

ar tas emot och utreds av en extern aktör.

Holmen

Holmens funktion för internkontroll finns för att upptäcka och

förebygga bedrägerier och korruption genom kontrollkrav som

besvaras av varje enhet.

Resultatet följs upp löpande och avvikelser rapporteras halvårs-

vis till Holmens CFO. Holmens revisorer rapporterar under året

sina iakttagelser av granskningen av den interna kontrollen till

revisionsutskottet och styrelsen. Samtliga riskutsatta funktioner,

inklusive Holmens företagsledning, omfattas av koncernens åter-

kommande övergripande utbildningsprogram för uppförande-

koden, som finns tillgänglig på 11 olika språk. Utbildningen inklu-

derar områdena affärsetik, informationshantering, mänskliga rät-

tigheter, arbetstagares villkor samt miljö. Utbildningen avslutas

med ett kunskapstest som säkerställer att den anställda tagit del

av och förstår informationen i uppförandekoden. Utöver återkom-

mande utbildningar hålls även temautbildningar för avdelningar

där risker för korruption och mutor är större, såsom säljare, inkö-

pare och chefer. Holmens uppförandekod för leverantörer, som

finns tillgänglig på två språk, ska finnas med i alla nya leverantörs-

avtal med krav på efterlevnad. För leverantörer är det ett avtals-

brott om principerna i koden inte efterlevs. Även i merparten av

avtal med kunder återfinns krav på efterlevnad av antikorruption.

Förutom att kunna komma i kontakt med sin chef, HR och fack-

liga representanter eller ta upp frågor vid de återkommande

medarbetarsamtalen, finns visselblåsarfunktionen som ett

komplement till övriga kanaler för rapportering av oegentligheter

avseende korruption och mutor. Granskarna som utreder korrup-

tion och mutor är oberoende från de som är inblandade i fallet.

Holmens revisionsutskott får information om eventuella fall av

korruption och mutor.

Hufvudstaden

Hufvudstaden tolererar aldrig mutor, korruption och andra oetis-

ka affärsmetoder. Hufvudstaden har etablerade rutiner för att

förebygga, upptäcka och hantera korruption och mutor, inklusive

interna riktlinjer, riskbedömningar, rapporteringskanaler och krav

på leverantörer att följa bolagets uppförandekod. Visselblåsarfall

rapporteras till en extern oberoende part. Efter initial granskning

förs ärendet vidare till Hufvudstaden där utredningen hanteras av

en oberoende funktion inom bolaget som inte är involverad i de

berörda affärsenheterna. Resultaten från utredningar och uppföl-

jande åtgärder rapporteras till ledningsgruppen och styrelsen.

Samtliga medarbetare genomgår årligen en utbildning i upp-

förandekoden för medarbetare där antikorruption, mutor och

affärsetik ingår. Detta inkluderas även i introduktionsutbildning-

en för nyanställda. NK Retail har hittills inte omfattats av dessa

utbildningar, något som ses över inför nästkommande år.

G1-4 Fall av mutor och korruption

Under 2025 finns inga fällande domar eller bötesbelopp för brott

mot lagar om mutor och korruption inom koncernen.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

ESRS-index

Upplysningskrav Sida

Allmän information

ESRS 2 BP-1 Allmän grund för upprättande av

hållbarhetsförklaringen

ESRS 2 BP-2 Upplysningar med avseende på särskilda

omständigheter

ESRS 2 GOV-1 Förvaltnings-, lednings- och tillsynsorganens roll 54

ESRS 2 GOV-2 Information som lämnas till och hållbarhetsfrågor

som behandlas av företagets förvaltnings-, led-

nings- och tillsynsorgan

ESRS 2 GOV-3 Integration av hållbarhetsrelaterade resultat i

incitamentssystem

ESRS 2 GOV-4 Förklaring om tillbörlig aktsamhet 55

ESRS 2 GOV-5 Riskhantering och intern kontroll över

hållbarhetsrapportering

ESRS 2 SBM-1 Strategi, affärsmodell och värdekedja 55

ESRS 2 SBM-2 Intressenters intressen och synpunkter 56

ESRS 2 SBM-3 Väsentliga inverkningar, risker och möjligheter och

deras förhållande till strategi och affärsmodell

ESRS 2 IRO-1 Beskrivning av arbetsgången för att fastställa

och bedöma väsentliga inverkningar, risker och

möjligheter

ESRS 2 IRO-2 Upplysningskrav i ESRS-standarder som omfattas

av företagets hållbarhetsrapport

Miljöinformation

E1 Klimatförändringar

E1-1 Omställningsplan för begränsning av

klimatförändringarna

E1 SBM-3 Väsentliga inverkningar, risker och möjligheter och

deras förhållande till strategi och affärsmodell

E1-2 Policyer för begränsning av och anpassning till

klimatförändringarna

E1-3 Åtgärder och resurser med avseende på

klimatförändringspolicyer

E1-4 Mål för begränsning av och anpassning till

klimatförändringarna

E1-5 Energianvändning och energimix 61

E1-6 Bruttoväxthusgasutsläpp inom scope 1, 2, 3

och totala växthusgasutsläpp

E1-8 Intern koldioxidprissättning 63

Taxonomi Taxonomiupplysningar 63

E5 Resursanvändning och cirkulär ekonomi

E5-1 Policyer för resursanvändning och cirkulär

ekonomi

E5-2 Åtgärder och resurser för resursanvändning

och cirkulär ekonomi

E5-3 Mål för resursanvändning och cirkulär ekonomi 68

E5-4 Resursinflöden 68

E5-5 Resursutflöden 68

Upplysningskrav Sida

Social information

S1 Egna medarbetare

S1 SBM-3 Väsentliga inverkningar, risker och möjligheter och

deras förhållande till strategi och affärsmodell

S1-1 Policyer för den egna arbetskraften 69

S1-2 Rutiner för kontakter med den egna arbetskraften

och arbetstagarrepresentanter angående inverk-

ningar

S1-3 Rutiner för att gottgöra för negativa inverkningar

och kanaler genom vilka de egna arbetstagarna

kan uppmärksamma problem

S1-4 Åtgärder avseende väsentliga inverkningar på den

egna arbetskraften och strategier för att minska

de väsentliga riskerna och utnyttja de väsentliga

möjligheterna, vad gäller den egna arbetskraften,

och dessa åtgärders ändamålsenlighet

S1-5 Mål för hur väsentliga negativa inverkningar

ska hanteras, positiva inverkningar stärkas och

väsentliga risker och möjligheter hanteras

S1-6 Uppgifter om företagets anställda 70

S1-9 Mångfaldsindikatorer 70

S1-14 Mått för arbetsmiljö 70

S2 Medarbetare i värdekedjan

SBM-3 Väsentliga inverkningar, risker och möjligheter och

deras förhållande till strategi och affärsmodell

S2-1 Policyer för arbetstagare i värdekedjan 71

S2-2 Rutiner för kontakter med arbetstagare i värde-

kedjan angående inverkningar

S2-3 Rutiner för att gottgöra för negativa inverkningar

och kanaler genom vilka arbetstagare i värdekedjan

kan uppmärksamma problem

S2-4 Åtgärder avseende väsentliga inverkningar på

arbetstagare i värdekedjan och strategier för att

hantera de väsentliga riskerna och utnyttja de

väsentliga möjligheterna, vad gäller arbetstagare i

värdekedjan, och dessa åtgärders ändamålsenlig-

het

S2-5 Mål för hur väsentliga negativa inverkningar ska

hanteras, positiva inverkningar stärkas och väsent-

liga risker och möjligheter hanteras

Styrningsinformation

G1 Ansvarsfullt företagande

G1-1 Policyer för ansvarsfullt företagande och företags-

kultur

G1-3 Förebyggande arbete mot mutor och korruption 72

G1-4 Fall av korruption och mutor 72

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Tabellen nedan presenterar datapunkter från annan EU-lagstiftning och anger var dessa finns i hållbarhetsrapporten

samt visar vilka som bedömts som icke-väsentliga.

Upplysningskrav och relaterad

datapunkt

Referens iförordningen om håll-

barhetsupplysningar Referens i tredje pelaren

Referens i

referensvärdes-

förordningen

Referens

i EU:s

klimatlag Sida

ESRS 2 GOV-1 Jämnare könsfördel-

ning istyrelserna punkt 21 d

Indikator nr 13 tabell 1 ibilaga I IKommissio-

nens delege-

rade förordning

(EU) 2020/1816,

bilagaII

50, 54

ESRS 2 GOV-1 Procentandel obero-

ende styrelseledamöter punkt 21 e

Bilaga IItill dele-

gerad för ord-

ning (EU)

2020/1816

50, 54

ESRS 2 GOV-4 Redogörelse för due

diligence (tillbörlig aktsamhet)

punkt 30

Indikator nr 10 tabell 3 ibilaga I 55

ESRS 2 SBM-1 Inblandning iverk-

samheter kopplade till fossila

bränslen punkt 40 d i

Indikator nr 4 tabell 1 ibilaga I Artikel 449a iförordning (EU) nr

575/2013 Kommissionen s genom-

förandeförordning (EU) 2022/2453,

tabell 1: Kvalitativ information om

miljörisker och tabell 2: Kvalitativ

information om sociala risker

Bilaga IItill dele-

gerad för ord-

ning (EU)

2020/1816

Ej väsentlig

ESRS 2 SBM-1 Inblandning iverk-

samheter kopplade till kemikalie-

produktion punkt 40 d ii

Indikator nr 9 tabell 2 ibilaga I Bilaga IItill dele-

gerad för ord-

ning (EU)

2020/1816

Ej väsentlig

ESRS 2 SBM-1 Deltagande iverk-

samhet med anknytning till kontro-

versiella vapen punkt 40 d iii

Indikator nr 14 tabell 1 ibilaga I Artikel 12.1 idele-

gerad förord-

ning (EU)

2020/1818, bilaga

IItill delegerad

för ordning (EU)

2020/1816

Ej väsentlig

ESRS 2 SBM-1 Inblandning iverk-

samheter kopplade till odling och

produktion av tobak punkt 40d iv

Artikel 12.1 idele-

gerad förord-

ning (EU)

2020/1818, bilaga

IItill delegerad

för ordning (EU)

2020/1816

Ej väsentlig

ESRS E1-1 Omställningsplan för att

uppnå klimatneutralitet senast

2050 punkt 14

Förordning

(EU)

2021/1119,

artikel 2.1.

ESRS E1-1 Företag som är uteslutna

från EU- referensvärdena för an-

passning till Parisavtalet punkt 16 g

Artikel 449a förordning (EU) nr

575/2013, kommissionens genom-

förandeförordning (EU) 2022/2453,

mall 1: Verksamhet utanför handels-

lagret – klimatförändringsrelaterad

omställningsrisk: Exponeringarnas

kreditkvalitet efter sektor, utsläpp

och återstående löptid

Delegerad för-

ordning (EU)

2020/1818, artik-

larna 12.1 d-g och

artikel 12.2

ESRS E1-4 Minskningsmål för

utsläpp av växthusgaser punkt 34

Indikator nr 4 tabell 2 ibilaga I Artikel 449a förordning (EU) nr

575/2013, kommissionens genom-

förandeförordning (EU) 2022/2453,

mall 3: Verksamhet utanför handels-

lagret – klimatförändringsrelaterad

omställningsrisk: anpassningsmått

Delegerad för-

ordning (EU)

2020/1818, arti-

kel 6

ESRS E1-5 Energiförbrukning från

fossila källor uppdelad efter källor

(endast sektorer med hög klimatpå-

verkan) punkt 38

Indikator nr 5 tabell 1 och indikator

nr 5 tabell 2 ibilaga I

ESRS E1-5 Energiförbrukning och

energimix punkt 37

Indikator nr 5 tabell 1 ibilaga I 61

ESRS E1-5 Energiintensitet förknip-

pad med verksamheter isektorer

med hög klimatpåverkan, punk-

terna 40–43

Indikator nr 6 tabell 1 ibilaga I 61

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Upplysningskrav och relaterad

datapunkt

Referens iförordningen om håll-

barhetsupplysningar Referens i tredje pelaren

Referens i

referensvärdes-

förordningen

Referens

i EU:s

klimatlag Sida

ESRS E1-6 Brutto och totala växt-

husgasutsläpp scope 1, 2, 3 punkt44

Indikator nr 1 och indikator nr 2

tabell 1 ibilaga I

Artikel 449a, förordning (EU) nr

575/2013, Kommissionens genom-

förandeförordning (EU) 2022/2453,

mall 1: Verksamhet utanför handels-

lagret – klimatförändringsrelaterad

omställningsrisk: Exponeringarnas

kreditkvalitet efter sektor, utsläpp

och återstående löptid

Delegerad för-

ordning (EU)

2020/1818, artik-

larna 5.1, 6 och

8.1

ESRS E1-6 Bruttoutsläppsintensitet

för växthusgasutsläpp punkterna

53–55

Indikator nr 3 tabell 1 ibilaga I Artikel 449a iförordning (EU) nr

575/2013 Kommissionens genomför-

andeförordning (EU) 2022/2453,

mall 3: Verksamhet utanför handels-

lagret – klimatförändringsrelaterad

omställningsrisk: anpassnings mått

Delegerad för-

ordning (EU)

2020/1818, arti-

kel 8.1

ESRS E1-7 Upptag av växthusgaser

och koldioxid krediter punkt56

Förordning

(EU)

2021/1119,

artikel 2.1.

Ej väsentlig

ESRS E1-9 Referensportföljens expo-

nering mot klimatrelaterade fysiska

risker punkt 66

Bilaga IItill dele-

gerad för ord-

ning (EU)

2020/1818, bilaga

IItill delegerad

för ordning (EU)

2020/1816

Ej väsentlig

ESRS E1-9 Uppdelning av monetära

belopp efter akut och kronisk fysisk

risk, punkt 66 a ESRS E1-9 Plats för

betydande tillgångar utsatta för

väsentlig fysisk risk, punkt 66 c

Artikel 449a iförordning (EU) nr

575/2013 Kommissionens genomför-

andeförordning (EU) 2022/2453,

punkterna 46 och 47: Mall 5: Utanför

handels lagret – Klimatförändrings-

relaterad fysisk risk: Exponeringar

utsatta för fysisk risk

Ej väsentlig

ESRS E1-9 Uppdelning av det redo-

visade värdet på sina fastighetstill-

gångar efter energieffektivitetsklas-

ser punkt 67 c

Artikel 449a iförordning (EU) nr

575/2013, kommissionens genom-

förandeförordning (EU) 2022/2453,

punkt 34, Mall 2 – Klimatomställ-

ningsrisk utanför handels lagret: Lån

mot säkerhet ifast egendom –

Säkerhetens energieffektivitet

Ej väsentlig

ESRS E1-9 Portföljens grad av expo-

nering mot klimatrelaterade möjlig-

heter punkt 69

Bilaga IItill dele-

gerad för ord-

ning (EU)

2020/1818

Ej väsentlig

ESRS E2-4 Mängden av varje förore-

ning som förtecknas ibilaga IItill

förordningen om ett europeiskt

ringar som släpps ut iluft, vatten

och mark, punkt28

Indikator nr 8 tabell 1 ibilaga I

indikator nr 2 tabell 2 ibilaga I

indikator nr 1 tabell 2 ibilaga I

indikator nr 3 tabell 2 ibilaga I

Ej väsentlig

ESRS E3-1 Vattenresurser och

marina resurser punkt 9

Indikator nr 7 tabell 2 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS E3-1 Särskild strategipunkt 13 Indikator nr 8 tabell 2 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS E3-1 Hållbara oceaner och hav

punkt14

Indikator nr 12 tabell 2 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS E3-4 Totalt återvunnet och

återanvänt vatten punkt 28 c

Indikator nr 6,2 tabell 2 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS E3-4 Total vattenförbrukning

im per netto inkomst av egen verk-

samhet punkt 29

Indikator nr 6,1 tabell 2 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS 2 – IRO 1 – E4 punkt 16 a i Indikator nr 7 tabell 1 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS 2 – IRO 1 – E4 punkt 16 b Indikator nr 10 tabell 2 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS 2 – IRO 1 – E4 punkt 16 c Indikator nr 14 tabell 2 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS E4-2 Hållbara mark- /jord-

bruksmetoder/- policyer punkt 24 b

Indikator nr 11 tabell 2 ibilaga I Ej väsentlig

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Upplysningskrav och relaterad

datapunkt

Referens iförordningen om håll-

barhetsupplysningar Referens i tredje pelaren

Referens i

referensvärdes-

förordningen

Referens

i EU:s

klimatlag Sida

ESRS E4-2 Hållbara metoder/poli-

cyer för hållbarhet ihaven punkt 24 c

Indikator nr 12 tabell 2 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS E4-2 Policyer för att behandla

avskogning punkt 24 d

Indikator nr 15 tabell 2 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS E5-5 Icke-återvunnet avfall

punkt 37 d

Indikator nr 13 tabell 2 ibilaga I 68

ESRS E5-5 Farligt avfall och

radioaktivt avfall punkt 39

Indikator nr 9 tabell 1 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS 2 – SBM3 – S1 Risk att utsättas

för tvångs arbete punkt 14 f

Indikator nr 13 tabell 3 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS 2 – SBM3 – S1 Risk att utsättas

för barn arbete punkt 14 g

Indikator nr 12 tabell 3 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS S1-1 Åtaganden ipolicy för

mänskliga rättig heter punkt 20

Indikator nr 9 tabell 3 och indikator

nr 11 tabell 1 ibilaga I

Ej väsentlig

ESRS S1-1 Strategier för tillbörlig akt-

samhet ifrågor som behandlas

iInternationella arbetsorganisatio-

nens (ILO) grundläggande konven-

tioner 1–8, punkt 21

ESRS S1-1 Strate-

gier för tillbörlig

aktsamhet ifrå-

gor som

behandlas

iInternationella

arbetsorganisa-

tionens (ILO)

grundläggande

konventioner

1–8, punkt 21

Ej väsentlig

ESRS S1-1 processer och åtgärder

för att förhindra människohandel

punkt 22

Indikator nr 11 tabell 3 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS S1-1 Strategi för förebyggande

av arbetsplatsolyckor eller ett sys-

tem för att hantera sådana punkt 23

Indikator nr 1 tabell 3 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS S1-3 mekanismer för klago-

målshantering isamband med per-

sonalfrågor punkt 32 c

Indikator nr 5 tabell 3 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS S1-14 Antal dödsfall och antal

och andel arbetsrelaterade olyckor

punkt 88 b och c

Indikator nr 2 tabell 3 ibilaga I Bilaga IItill dele-

gerad för ord-

ning (EU)

2020/1816

ESRS S1-14 Antal dagar förlorade på

grund av skador, olyckor, dödsfall

eller sjukdom punkt 88 e

Indikator nr 3 tabell 3 ibilaga I 70

ESRS S1-16 Ojusterad löneklyfta mel-

lan könen punkt 97 a

Indikator nr 12 tabell 1 ibilaga I Bilaga IItill dele-

gerad för ord-

ning (EU)

2020/1816

Ej väsentlig

ESRS S1-16 Överdrivet hög vd-lön

punkt 97 b

Indikator nr 8 tabell 3 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS S1-17 Fall av diskriminering,

punkt 103 a

Indikator nr 8 tabell 3 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS S1-17 Underlåtenhet att iaktta

FN:s vägledande principer för före-

tag och mänskliga rättigheter och

OECD:s riktlinjer punkt 104 a

Indikator nr 10 tabell 1 och indika-

tor nr 14 tabell 3 ibilaga I

Bilaga IItill dele-

gerad för ord-

ning (EU)

2020/1816, artikel

12.1 idelegerad

för ordning (EU)

2020/1818

Ej väsentlig

ESRS 2 – SBM3 – S2 Betydande risk

för barnarbete eller tvångsarbete

ivärdekedjan punkt 11 b

Indikator nr 12 och indikator nr 13

tabell 3 ibilaga I

Ej väsentlig

ESRS S2-1 Åtaganden ipolicy för

mänskliga rättig heter punkt 17

Indikator nr 9 tabell 3 och indikator

nr 11 tabell 1 ibilaga I

Ej väsentlig

ESRS S2-1 Policyer för medarbetare

ivärdekedjan punkt 18

Indikator nr 11 och indikator nr 4

tabell 3 ibilaga I

Ej väsentlig

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

HÅLLBARHETSRAPPORT

Upplysningskrav och relaterad

datapunkt

Referens iförordningen om håll-

barhetsupplysningar Referens i tredje pelaren

Referens i

referensvärdes-

förordningen

Referens

i EU:s

klimatlag Sida

ESRS S2-1 respekterar inte FN:s väg-

ledande principer för företag och

mänskliga rättigheter och OECD:s

riktlinjer punkt 19

Indikator nr 10 tabell 1 ibilaga I Bilaga IItill dele-

gerad för ord-

ning (EU)

2020/1816, artikel

12.1 idelegerad

för ordning (EU)

2020/1818

Ej väsentlig

ESRS S2-1 Strategier för tillbörlig

aktsamhet ifrågor som behandlas

iInternationella arbetsorganisatio-

nen s (ILO) grundläggande konven-

tioner 1–8, punkt 19

Bilaga IItill dele-

gerad för ord-

ning (EU)

2020/1816

Ej väsentlig

ESRS S2-4 Människorättsfrågor och

människorättsfall kopplade till före-

tagets värdekedja itidigare och

senare led punkt 36

Indikator nr 14 tabell 3 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS S3-1 Människorättsåtaganden

punkt16

Indikator nr 9 tabell 3 ibilaga Ioch

indikator nr 11 tabell 1 ibilaga I

Ej väsentlig

ESRS S3-1 underlåtenhet att iaktta

FN:s vägledande principer för före-

tag och mänskliga rättigheter, ILO:s

principer eller OECD:s riktlinjer

punkt 17

Indikator nr 10 tabell 1 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS S3-4 Människorättsfrågor och

människorättsincidenter punkt 36

Indikator nr 14 tabell 3 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS S4-1 Policyer för konsumenter

och slutanvändare punkt 16

Indikator nr 9 tabell 3 och indikator

nr 11 tabell 1 ibilaga I

Ej väsentlig

ESRS S4-1 Underlåtenhet att iaktta

FN:s vägledande principer för före-

tag och mänskliga rättigheter och

OECD:s riktlinjer punkt 17

Indikator nr 10 tabell 1 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS S4-4 Människorättsfrågor och

människorättsincidenter punkt 35

Indikator nr 14 tabell 3 ibilaga I Ej väsentlig

ESRS G1-1 FN:s konvention mot kor-

ruption punkt 10 b

Indikator nr 15 tabell 3 ibilaga I 71

ESRS G1-1 Skydd för vissel blåsare

punkt 10 d

Indikator nr 6 tabell 3 ibilaga I 72

ESRS G1-4 Böter för brott mot lagar

mot korruption och mutor punkt

24 a

Indikator nr 17 tabell 3 ibilaga I 72

ESRS G1-4 Standarder för bekämp-

ning av korruption och mutor

punkt 24 b

Indikator nr 16 tabell 3 ibilaga I 72

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Revisorns granskningsberättelse

Till bolagsstämman i L E Lundbergföretagen AB (publ), org nr 556056-8817

Granskningsberättelse

lagstadgad hållbarhetsrapport

Slutsats

Vi har utfört en översiktlig granskning av hållbarhetsrapporten

för L E Lundbergföretagen AB (publ) för räkenskapsåret 2025.

Hållbarhetsrapporten ingår på sidorna 54-77 i detta dokument.

Grundat på vår översiktliga granskning som beskrivs i avsnittet

Revisorns ansvar har det inte kommit fram några omständigheter

som ger oss anledning att anse att hållbarhetsrapporten inte, i allt

väsentligt, är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen

vilket inbegriper

■ om hållbarhetsrapporten uppfyller kraven i ESRS,

■ om den process som företaget har genomfört för att identifiera

rapporterad hållbarhetsinformation har utförts såsom den

beskrivs i hållbarhetsrapporten och

■ efterlevnaden av rapporteringskraven i EU:s gröna taxonomi-

förordning artikel 8.

Grund för slutsats

Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation RevR 19

Revisorns översiktliga granskning av den lagstadgade hållbar-

hetsrapporten. Vårt ansvar enligt denna rekommendation

beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar.

Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ända-

målsenliga som grund för vår slutsats.

Övriga upplysningar

Hållbarhetsrapporten för föregående räkenskapsår har inte varit

föremål för översiktlig granskning och någon granskning av jäm-

förelsetalen i hållbarhetsrapporten för år 2025 har därmed inte

utförts.

Annan information än hållbarhetsrapporten

Detta dokument innehåller även annan information än hållbar-

hetsrapporten och återfinns på sidorna 1-53 och 80-126. Det är sty-

relsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna

andra information.

Vår slutsats avseende hållbarhetsrapporten omfattar inte

denna information och vi uttalar ingen slutsats med bestyrkande

avseende denna andra information.

I samband med vår översiktliga granskning av hållbarhetsrap-

porten är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras

ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är

oförenlig med hållbarhetsrapporten. Vid denna genomgång

beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under den över-

siktliga granskningen samt bedömer om informationen i övrigt

verkar innehålla väsentliga felaktigheter.

Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna

information, drar slutsatsen att den andra informationen inne-

håller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta.

Vi har inget att rapportera i det avseendet.

Styrelsens och verkställande direktörens

ansvar

Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för

att hållbarhetsrapporten har upprättats i enlighet med 6 kap.

12–12 f §§ årsredovisningslagen, och för att det finns en sådan

intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedö-

mer nödvändig för att upprätta hållbarhetsrapporten utan

väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter

eller misstag.

Revisorns ansvar

Vårt ansvar är att uttala en slutsats med begränsad säkerhet om

hållbarhetsrapporten är upprättad enligt 6 kap. 12–12 f §§ årsredo-

visningslagen på grundval av vår granskning. Granskningen har

utförts enligt FAR:s rekommendation RevR 19 Revisorns översikt-

liga granskning av den lagstadgade hållbarhetsrapporten.

Denna rekommendation kräver att vi planerar och utför våra

granskningsåtgärder för att uppnå begränsad säkerhet att håll-

barhetsrapporten är upprättad i enlighet med dessa krav.

De granskningsåtgärder som har utförts för att inhämta bevis

är mer begränsade än för ett uppdrag där uttalandet görs med

rimlig säkerhet och den säkerhet som har uppnåtts är därför lägre

än för ett uppdrag där uttalandet görs med rimlig säkerhet. Det

innebär att det inte är möjligt för oss att skaffa oss en sådan säker-

het att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som

skulle kunna ha blivit identifierade om ett uppdrag där uttalandet

görs med rimlig säkerhet utförts.

Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 (International Standard on

Quality Management), som kräver att företaget utformar, imple-

menterar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning inklusive

riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav,

standarder för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och

andra författningar.

Vi är oberoende i förhållande till L E Lundbergföretagen AB

(publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt

yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.

Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta

underlag till hållbarhetsrapporten. Revisorn väljer vilka åtgärder

som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för

väsentliga felaktigheter i hållbarhetsrapporten vare sig dessa

beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning

beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är rele-

vanta för hur styrelsen och verkställande direktören upprättar

hållbarhetsrapporten i syfte att utforma granskningsåtgärder

som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men

inte i syfte att uttala en slutsats om effektiviteten i den interna

kontrollen. Granskningen består av att göra förfrågningar, i första

hand till personer som är ansvariga för upprättandet av hållbar-

hetsrapporten, att utföra analytisk granskning och att vidta andra

översiktliga granskningsåtgärder.

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

REVISORNS GRANSKNINGSBERÄTTELSE

Våra granskningsåtgärder avseende den process som företa-

get har genomfört för att identifiera hållbarhetsinformation att

rapportera inkluderade, men var inte begränsade till följande:

■ Gjort förfrågningar till företagsledningen och andra personer i

företaget för att förstå källorna till den information som använts.

■ Granskat företagets interna dokumentation i urval.

■ Utvärderat om den information som erhållits överensstämmer

med beskrivningen av processen i hållbarhetsrapporten.

Våra granskningsåtgärder avseende hållbarbetsrapporten inklu-

derade, men var inte begränsade till följande:

■ Gjort förfrågningar till företagsledningen och andra personer i

företaget för att erhålla en förståelse för den interna kontroll-

miljön, rapporteringsprocessen och de informationssystem

som är relevanta för upprättandet av hållbarhetsrapporten.

■ Utvärderat om den information som identifierats som väsentlig

av bolaget ingår i hållbarhetsrapporten.

■ Genomfört förfrågningar, analytiska granskningsåtgärder samt

stickprovsvis testning avseende utvalda upplysningar i hållbar-

hetsrapporten.

■ Bedömt om presentationen av hållbarhetsrapporten är förenlig

med ESRS.

Våra granskningsåtgärder avseende taxonomiupplysningarna

inkluderade men var inte begränsade till följande:

■ Genomfört förfrågningar till företagsledningen och andra per-

soner i företaget för att erhålla en förståelse för processen och

källorna till den information som använts i taxonomiupplys-

ningarna.

■ Genomfört analytiska granskningsåtgärder avseende utvalda

taxonomiupplysningar.

■ Utvärderat om presentationen av taxonomiupplysningarna är

förenlig med kraven i EU:s taxonomiförordning.

Begränsningar

Rapportering av framåtblickande information i enlighet med

ESRS innebär att L E Lundbergföretagen AB (publ) måste bereda

sådan information utifrån antaganden om framtida händelser

och aktiviteter som till sin natur är osäkra. Det är sannolikt att

faktiska framtida utfall kommer att skilja sig mot det nu rappor-

terade.

Stockholm den 25 februari 2026

Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB

Magnus Svensson Henryson

Auktoriserad revisor

FINANSIELLA RAPPORTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Resultaträkning

	KONCERNEN, mnkr Not	2025	2024
Nettoomsättning m m	3	28 781	29 311
Övriga intäkter m m	4	1 834	2 385
		30 615	31 696
Råvaror, förnödenheter samt kostnad sålda lageraktier		-12 455	-13 494
Personalkostnader	5	-4 038	-3 996
Övriga externa kostnader	6	-6 074	-6 040
Avskrivningar	7	-1 528	-1 456
Resultat från andelar i intresseföretag	8	8 372	3 392
		-15 723	-21 595
Värdeförändringar förvaltningsfastigheter och derivat	9	290	-674
Värdeförändringar biologiska tillgångar	10	895	907
Rörelseresultat	11	16 077	10 334
Finansiella intäkter	12	58	79
Finansiella kostnader	12	-669	-605
Resultat efter finansiella poster		15 465	9 808
Skatt	13	-1 044	-1 425
Årets resultat		14 421	8 383
Hänförligt till
Moderbolagets aktieägare		12 079	6 302
Innehav utan bestämmande inflytande		2 342	2 081
		14 421	8 383
Resultat per aktie hänförligt till moderbolagets aktieägare, kr		48,70	25,41
(någon utspädning föreligger inte)

Rapport över totalresultat

KONCERNEN, mnkr	Not	2025	2024
Årets resultat		14 421	8 383
Övrigt totalresultat
Poster som inte omförs till årets resultat
Omvärdering av skogsmark		-2 204	454
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde		6 153	669
Omvärdering av förmånsbestämda pensionsplaner		223	-29
Skatt hänförlig till poster som inte återförs till årets resultat	13	-743	182
Andel i intresseföretags övrigt totalresultat		11	12
		3 440	1 288
Poster som omförs till årets resultat
Kassaflödessäkringar
Omvärdering av derivat		497	-95
Överfört till resultaträkningen		27	-406
Omräkningsdifferens på utländsk verksamhet		-238	181
Säkring av valutarisk i utlandsverksamhet		142	-127
Skatt hänförlig till poster som omförs till årets resultat	13	-137	129
Andel i intresseföretags övrigt totalresultat		-451	192
		-160	-126
Övrigt totalresultat efter skatt		3 279	1 162
Årets totalresultat		17 700	9 545
Hänförligt till
Moderbolagets aktieägare		16 221	7 438
Innehav utan bestämmande inflytande		1 479	2 107
		17 700	9 545

FINANSIELLA RAPPORTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Balansräkning

		KONCERNEN, mnkr Not 2025-12-31	2024-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar	14	602	645
Materiella anläggningstillgångar	15	11 715	11 343
Biologiska tillgångar	16	32 663	31 600
Skogsmark	16	24 049	26 243
Förvaltningsfastigheter	17	77 064	75 289
Nyttjanderättstillgångar	18	1 244	934
Andelar i intresseföretag	2, 19	52 282	43 613
Finansiella placeringar	20, 35	29 068	22 014
Övriga aktier och andelar		6	6
Pensionstillgångar, netto	29	207
Långfristiga finansiella fordringar	21, 35	55	66
Uppskjutna skattefordringar	13	3	3
Summa anläggningstillgångar		228 957	211 756
Omsättningstillgångar
Omsättningsfastigheter	22	246	210
Varulager	23	6 717	6 872
Kundfordringar	24	2 456	2 874
Skattefordringar	13	224	144
Övriga rörelsefordringar	24	1 382	1 248
Kortfristiga finansiella fordringar	21, 35	37	21
Likvida medel	21	1 534	1 271
Summa omsättningstillgångar		12 597	12 641
SUMMA TILLGÅNGAR		241 553	224 397
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	26
Aktiekapital		2 480	2 480
Reserver	27	20 467	16 398
Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat		104 839	94 855
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare		127 786	113 733
Innehav utan bestämmande inflytande	2, 28	51 280	52 972
Summa eget kapital		179 067	166 705
Skulder
Långfristiga skulder
Långfristiga finansiella skulder	21, 35	16 302	14 051
Långfristiga skulder nyttjanderättstillgångar	21	1 130	844
Övriga långfristiga skulder		131	111
Pensionsåtaganden	29	142	165
Långfristiga avsättningar	30	420	406
Uppskjutna skatteskulder	13	30 353	28 893
Summa långfristiga skulder		48 477	44 470
Kortfristiga skulder
Kortfristiga finansiella skulder	21, 35	7 339	5 873
Kortfristiga skulder nyttjanderättstillgångar	21	124	99
Leverantörsskulder	31	4 099	4 119
Aktuell skatteskuld	13	167	217
Kortfristiga avsättningar	30	40	45
Övriga rörelseskulder	31	2 240	2 870
Summa kortfristiga skulder		14 010	13 223
Summa skulder		62 487	57 692
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER		241 553	224 397

FINANSIELLA RAPPORTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Rapport över förändring i eget kapital

			Balanserade vinst-		Innehav utan
			medel inklusive		bestämmande	Totalt
KONCERNEN, mnkr	Aktiekapital	Reserver 	årets resultat	Summa	inflytande	eget kapital
Ingående eget kapital 2024-01-01	2 480	15 240	89 838	107 558	52 773	160 332
Årets resultat			6 302	6 302	2 081	8 383
Övrigt totalresultat		1 152	-16	1 136	26	1 162
		1 152	6 286	7 438	2 107	9 545
Utdelningar			-1 066	-1 066	-1 484	-2 551
Aktieåterköp Holmen			-220	-220	-427	-647
Aktiesparprogram Holmen			4	4	7	11
Förändringar i koncernens sammansättning		5	13	19	-4	15
UTGÅENDE EGET KAPITAL 2024-12-31	2 480	16 398	94 855	113 733	52 972	166 705
Årets resultat			12 079	12 079	2 342	14 421
Övrigt totalresultat		4 072	70	4 142	-863	3 279
		4 072	12 149	16 221	1 479	17 700
Utdelningar			-1 141	-1 141	-1 525	-2 665
Aktieåterköp Holmen och Hufvudstaden			-1 041	-1 041	-1 626	-2 667
Aktiesparprogram Holmen			3	3	6	10
Förändringar i koncernens sammansättning		-4	15	11	-27	-16
UTGÅENDE EGET KAPITAL 2025-12-31	2 480	20 467	104 839	127 786	51 280	179 067

Kassaflödesanalys
KONCERNEN, mnkr	Not	2025	2024
Den löpande verksamheten
Resultat före skatt		15 465	9 808
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet
Orealiserade värdeförändringar		-1 185	-233
Av- och nedskrivningar		1 528	1 456
Resultat från andelar i intresseföretag		-7 307	-2 322
Övriga förändringar		254	1
Betalda skatter		-531	-763
		8 224	7 946
Förändring av varulager		-166	-739
Förändring av rörelsefordringar		227	-0
Förändring av rörelseskulder		-39	458
KASSAFLÖDE FRÅN DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN		8 247	7 665
Investeringsverksamheten
Förvärv av materiella anläggningstillgångar	15	-1 968	-1 956
Avyttring av materiella anläggningstillgångar	15	14	38
Investering i förvaltningsfastigheter	17	-1 484	-1 509
Investeringar och förvärv av biologiska tillgångar	16	-167	-158
Avyttring av biologiska tillgångar	16		20
Förvärv av finansiella tillgångar	19, 20	-2 720	-2 290
Avyttring av aktier och andelar		10	0
Förvärv övriga anläggningstillgångar		-30	-19
KASSAFLÖDE FRÅN INVESTERINGSVERKSAMHETEN		-6 344	-5 876
Finansieringsverksamheten
Upptagna lån	25	9 880	7 600
Amortering av lån	25	-6 160	-6 700
Förändring av kortfristiga finansiella skulder		126	-115
Förändring av kortfristiga finansiella fordringar		-3	-3
Amortering leasingskuld		-146	-133
Aktieåterköp Holmen		-1 649	-647
Aktieåterköp Hufvudstaden		-1 018
Utbetald utdelning till moderbolagets aktieägare		-1 141	-1 066
Utbetald utdelning till innehav utan bestämmande inflytande		-1 525	-1 484
KASSAFLÖDE FRÅN FINANSIERINGSVERKSAMHETEN		-1 635	-2 549
ÅRETS KASSAFLÖDE		267	-760
Likvida medel vid årets början		1 271	2 030
Valutaeffekter		-4	2
Likvida medel vid årets slut		1 534	1 271

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Noter

koncernen

NOT 1 – REDOVISNINGSPRINCIPER

Nedan angivna redovisningsprinciper för koncernen har tillämpats konse-

kvent på samtliga perioder som presenteras i de finansiella rapporterna, om

inte annat framgår. Koncernens redovisningsprinciper har tillämpats konse-

kvent på rapportering och konsolidering av moderbolag, dotterföretag och

intresseföretag.

Överensstämmelse med normgivning och lag

Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med IFRS Redovisnings-

standarder (IFRS) utgivna av International Accounting Standards Board

(IASB) såsom de antagits av EU. Därutöver tillämpas uttalanden från IFRS

Interpretation Committee (IFRS IC). Vidare har Rådet för finansiell rapporte-

rings rekommendation RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för kon-

cerner tillämpats .

Moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som koncernen

utom i de fall som anges i Moderbolagets redovisningsprinciper. De avvikelser

som förekommer mellan moderbolagets och koncernens principer föranleds

av begränsningar i möjligheterna att tillämpa IFRS i moderbolaget till följd av

Årsredovisningslagen (ÅRL), Tryggandelagen samt i vissa fall av skatteskäl.

Värderingsgrunder vid upprättande av de finansiella rapporterna

Tillgångar och skulder är redovisade till anskaffningsvärden, förutom vissa

finansiella tillgångar och skulder, förvaltningsfastigheter, biologiska till-

gångar och skogsmark som värderas till verkligt värde. Finansiella tillgångar

och skulder som värderas till verkligt värde består av derivatinstrument,

finansiella tillgångar klassificerade som finansiella tillgångar värderade

till verkligt värde via resultatet eller som finansiella tillgångar värderade till

verkligt värde via övrigt totalresultat.

Funktionell valuta och rapporteringsvaluta

De finansiella rapporterna presenteras i svenska kronor, vilket är moderbo-

lagets funktionella valuta, och utgör rapporteringsvalutan för moderbolaget

och koncernen.

Bedömningar och uppskattningar i de finansiella rapporterna

Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS kräver att före-

tagsledningen gör bedömningar och uppskattningar samt gör antaganden

som påverkar tillämpningen av redovisningsprinciperna och de redovisade

beloppen av tillgångar, skulder, intäkter och kostnader. Verkliga utfallet kan

avvika från dessa uppskattningar och bedömningar.

Uppskattningarna och antagandena ses över regelbundet. Ändringar

av uppskattningar redovisas i den period ändringen görs om ändringen

endast påverkat denna period, eller i den period ändringen görs och fram-

tida perioder om ändringen påverkar både aktuell period och framtida peri-

oder. Se även not 34 Väsentliga bedömningar och uppskattningar.

Ändrade redovisningsprinciper

Nya och ändrade redovisningsprinciper som är tillämpliga från 2025

Nya och ändrade IFRS med tillämpning från 1 januari 2025 har inte någon

väsentlig effekt på företagets finansiella rapporter.

Nya och ändrade redovisningsprinciper som ännu ej börjat tillämpas

Nya och ändrade IFRS med framtida tillämpning förväntas inte komma att

ha någon väsentlig effekt på företagets finansiella rapporter. De exakta kon-

sekvenserna av implementeringen av IFRS 18 Presentation and Disclosure

in Financial Statements har ännu inte fastställts.

Konsolideringsprinciper

Dotterföretag

Dotterföretag är företag som står under ett bestämmande inflytande och

redovisas enligt förvärvsmetoden. I de fall ägandet understiger 100 procent

av dotterbolaget uppkommer innehav utan bestämmande inflytande.

Intresseföretag

Intresseföretag är företag över vilka koncernen har ett betydande, men inte

ett bestämmande, inflytande. Andelar i intresseföretag redovisas enligt

kapitalandelsmetoden.

Transaktioner som elimineras vid konsolidering

Koncerninterna fordringar och skulder, intäkter eller kostnader och orea-

liserade vinster eller förluster som uppkommer från koncerninterna trans-

aktioner mellan koncernföretag, elimineras i sin helhet vid upprättandet av

koncernredovisningen (undantaget hyror mellan moderbolaget och dess

helägda bolag samt hyror mellan den helägda fastighetsrörelsen och börs-

noterade dotterbolag vilka redovisas i sin helhet där de uppstår). Orealise-

rade vinster som uppkommer från transaktioner med intresseföretag elimi-

neras i den utsträckning som motsvarar koncernens ägarandel i företaget.

Orealiserade förluster elimineras på samma sätt som orealiserade vinster,

men endast i den utsträckning det inte finns något nedskrivningsbehov.

Utländsk valuta

Transaktioner i utländsk valuta

Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan till

den valutakurs som föreligger på transaktionsdagen. Monetära tillgångar

och skulder i utländsk valuta räknas om till den funktionella valutan till den

valuta kurs som föreligger på balansdagen. Valutakursdifferenser som upp-

står vid omräkningarna redovisas i årets resultat. Icke-monetära tillgångar

och skulder som redovisas till historiska anskaffningsvärden omräknas till

valutakurs vid transaktionstillfället.

Utländska verksamheters finansiella rapporter

Tillgångar och skulder i utlandsverksamheter, inklusive goodwill och andra

koncernmässiga över- och undervärden, omräknas från utlandsverksam-

hetens funktionella valuta till koncernens rapporteringsvaluta till den

valuta kurs som råder på balansdagen. Intäkter och kostnader i en utlands-

verksamhet omräknas till svenska kronor till en genomsnittskurs som

utgör en approximation av kurserna vid respektive transaktionstidpunkt.

Omräknings differenser som uppstår vid valutaomräkning av utlandsverk-

samheter samt vidhängande effekter av säkringar av nettoinvesteringarna

redovisas i övrigt totalresultat och ackumuleras i en separat komponent i

eget kapital, benämnd omräkningsreserv.

Vid avyttring av en utlandsverksamhet realiseras de till verksamheten

hänförliga ackumulerade omräkningsdifferenserna efter avdrag för even-

tuell valutasäkring i årets resultat.

Kommissionärsbolagsförhållanden

Dotterbolaget Holmens verksamhet bedrivs huvudsakligen genom kom-

missionärsbolagen Holmen Skog AB, Holmen Wood Products AB, Holmen

Board and Paper AB och Holmen Energi AB. Från 2025 bedrivs hela verk-

samheten för affärsområdet Kartong och Papper genom kommissionärs-

bolaget Holmen Board and Paper AB, tidigare Holmen Iggesund Paper-

board AB, genom upptagande av kommissionärsbolaget Holmen Paper AB

genom fusion.

Intäkter

Nettoomsättning

Koncernens nettoomsättning, som redovisas exklusive moms, består av

in täkter från fastighetsrörelser samt försäljning av produkter, virke och

energi. Nettoomsättningen har i förekommande fall reducerats med rabat-

ter och liknande intäktsreduktioner. Intäkten redovisas då koncernen upp-

fyller sina åtaganden genom att överföra kontrollen av de utlovade varorna,

samt i förekommande fall tjänsterna, till kunden.

Hyresintäkter periodiseras och förskottshyror redovisas därmed som för-

utbetalda. I hyresintäkter ingår poster avseende vidaredebiterade kostnader.

Dotterbolaget Holmens försäljning avser till största del varor, som säljs till

kund, vilka specificeras i not 3. De tjänster som Holmen levererar är begrän-

sade och avser i allt väsentligt skogsvårdstjänster och tjänster inom bygg-

verksamhet såsom montagearbeten. Holmen agerar i princip uteslutande

som huvudman och försäljningstransaktionerna stöds av avtal. De allra

flesta kontrakten är separata åtaganden och utgörs av ett åtagande per

kontrakt. Holmens garantier i samband med försäljning är inte att betrakta

som separerbara och redovisas därmed i enlighet med IAS 37.

Transaktionspriset utgörs av priset för varan eller tjänsten. Rörlig ersätt-

ning förekommer främst i form av returrätt, volym- och kassarabatter.

Volym rabatter ger kunden ett rabatterat pris förutsatt att en viss mängd

varor köps under en period. En kassarabatt ger kunden rätt till ett lägre pris

i de fall betalning sker inom en viss tidpunkt. Rabatter redovisas som en

reduktion av nettoomsättningen.

Intäkten redovisas då Holmen uppfyller sina åtaganden genom att över-

föra kontrollen av de utlovade varorna, samt i förekommande fall tjänsterna,

till kunden. Tidpunkten för överföring av kontroll, och riskens övergång är

kritisk för när en intäkt redovisas. Riskens övergång ser olika ut beroende på

vilka fraktvillkor som tillämpas.

Försäljning av energi skiljer sig från övrig försäljning då leverans sker i

samband med produktion då den också intäktsförs.

Holmens verksamhet omfattar även konstruktionslösningar i trä. Intäk-

terna från denna verksamhet hanteras som entreprenadavtal och redovisas

över tid på basis av nedlagda kostnader i förhållande till uppdragets totala

beräknade kostnader. Projekt sträcker sig normalt inte längre än tolv måna-

der. Holmen tillämpar därmed lättnadsregeln att ej upplysa om återstående

prestationsåtaganden. Upparbetade intäkter relaterat till entreprenadavtal

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 1 – forts.

redovisas initialt som avtalstillgångar, eftersom rätt till betalning är villkorat

av kundens godkännande. När kunden accepterat varorna bokas beloppet

för avtalstillgången om till fordran. Erhållna förskott ingår i avtalsskulden.

Betalningsvillkor varierar mellan olika marknader och Holmen följer

normalt gällande praxis på respektive marknad.

Koncernens nettoomsättning specificeras i not 3. I denna not redovisas

även intäkter från försäljning av värdepapper och utdelningar inom aktie-

förvaltningen, vilka ej är att betrakta som nettoomsättning.

Övriga intäkter

Som övriga intäkter redovisas intäkter från aktiviteter utanför den huvud-

sakliga verksamheten samt förändring av lager.

I posten ingår huvudsakligen försäljning av biprodukter, certifikat och

ursprungsgarantier för förnybar energi, hyres- och arrendeintäkter (som ej

kommer från förvaltnings- eller omsättningsfastigheter), utsläppsrätter, för-

säkringsersättningar samt resultat vid försäljning av anläggningstillgångar.

Certifikat och ursprungsgarantier för förnybar energi tilldelas i förhållande

till produktion av förnybar energi enligt ett kvotsystem som införts i syfte att

främja elproduktion med användning av förnybara energikällor. I syfte att

slutkunden av el ska få kunskap om elens ursprung på ett tydligt sätt erhål-

ler elproducenter ursprungsgarantier för sin elproduktion. Intäkter från till-

delade certifikat och ursprungsgarantier relaterat till vatten- och vindkrafts-

produktion redovisas som intäkt i omsättningen i samma period som pro-

duktionen sker. Intäkter från tilldelade certifikat och ursprungsgarantier

relaterat till övrig förnybar elproduktion redovisas som övrig rörelseintäkt i

samma period som produktionen sker .

Statliga bidrag redovisas i balansräkningen som upplupen intäkt när det

föreligger rimlig säkerhet att bidraget kommer att erhållas och att villko-

ren som är förknippade med bidraget kommer att uppfyllas. Statliga bidrag

knutna till en anläggningstillgång reducerar anläggningens redovisade

anskaffningsvärde. Statliga bidrag, såsom vägbidrag, som avser att täcka

kostnader redovisas som övrig rörelseintäkt. Dessa periodiseras systematiskt

i resultaträkningen på samma sätt och över samma perioder som de kost-

nader bidragen är avsedda att kompensera för.

Finansiella intäkter och kostnader

Finansiella intäkter och kostnader består av ränteintäkter och räntekostna-

der, utdelningar som inte ingår i rörelsegrenen Aktieförvaltning (vilka redo-

visas som nettoomsättning), orealiserade och realiserade vinster på finan-

siella placeringar, omvärderingar avseende finansiella instrument värderade

till verkligt värde via resultatet samt orealiserade och realiserade kursförlus-

ter och kursvinster.

Ränteintäkter på fordringar och räntekostnader på skulder beräknas

med tillämpning av effektivräntemetoden .

Utdelningsintäkter redovisas när rätten att erhålla utdelning fastställts.

Resultatet från avyttring av ett finansiellt instrument redovisas då risker

och fördelar som är förknippade med ägandet av instrumentet överförts till

köparen och koncernen inte längre har kontroll över instrumentet.

Ränteintäkter och räntekostnader redovisas normalt i årets resultat i den

period till vilken de hänför sig.

Skatter

Inkomstskatter utgörs av aktuell skatt och uppskjuten skatt. Inkomstskat-

ter redovisas i årets resultat utom då underliggande transaktioner redovisas

i övrigt totalresultat eller i eget kapital varvid tillhörande skatteeffekt redo-

visas i övrigt totalresultat eller i eget kapital .

Aktuell skatt är skatt som ska betalas eller erhållas avseende aktuellt

år, med tillämpning av de skattesatser som är beslutade eller i praktiken

be slutade per balansdagen. Till aktuell skatt hör även justering av aktuell

skatt hänförlig till tidigare perioder.

Uppskjuten skatt beräknas enligt balansräkningsmetoden med utgångs-

punkt i temporära skillnader mellan redovisade och skattemässiga värden

på tillgångar och skulder, med tillämpning av de skattesatser och skattereg-

ler som är beslutade eller i praktiken beslutade per balansdagen.

Temporära skillnader beaktas inte avseende koncernmässig goodwill eller

temporära skillnader hänförliga till andelar i dotter- och intresseföretag som

inte för väntas bli beskattade inom överskådlig framtid. Uppskjutna skatte-

fordringar avseende avdragsgilla temporära skillnader och underskotts-

avdrag redovisas endast i den mån det är sannolikt att dessa kommer att

kunna utnyttjas. Uppskjutna skattefordringar och uppskjutna skatteskulder

i samma land nettoredovisas i den mån kvittningsrätt föreligger.

Resultat per aktie

Beräkningen av resultat per aktie baseras på årets resultat i koncernen

hänförligt till moderbolagets aktieägare och på det vägda genomsnittliga

antalet aktier utestående under året.

Finansiella instrument

Redovisning i och borttagande från balansräkningen

En finansiell tillgång eller finansiell skuld tas upp i balansräkningen när

bolaget blir part enligt instrumentets avtalsmässiga villkor. En finansiell till-

gång tas bort från balansräkningen när rättigheterna i avtalet realiseras, för-

faller eller företaget inte längre har kontrollen över den. En finansiell skuld

tas bort från balansräkningen när förpliktelsen i avtalet fullgörs eller på

annat sätt utsläcks.

Avistaaffärer redovisas i enlighet med affärsdagsprincipen.

En finansiell tillgång och en finansiell skuld kvittas och redovisas med ett

nettobelopp endast när det föreligger en legal rätt att kvitta beloppen samt

att det föreligger avsikt att reglera posterna med ett nettobelopp eller att

samtidigt realisera tillgången och reglera skulden .

Finansiella tillgångar, exklusive aktier, och finansiella skulder har klassifi-

cerats som kortfristiga om beloppen förväntas återvinnas eller betalas inom

tolv månader räknat från balansdagen .

Klassificering och värdering av finansiella instrument

Finansiella instrument klassificeras och värderas utifrån koncernens affärs-

modell samt hur karaktären på de kontraktsenliga kassaflödena ser ut.

Se not 21 för klassificeringar av finansiella instrument.

Finansiella tillgångar – värderas initialt till verkligt värde med tillägg för

eventuella transaktionskostnader förutom tillgångar värderade till verkligt

värde via resultatet som initialt värderas utan tillägg för transaktionskostna-

der . Löpande värderas normalt tillgångarna till upplupet anskaffningsvärde

enligt effektivräntemetoden. I de fall utgivna medel avviker från återbetal-

ningsbeloppet periodiseras denna skillnad över lånets löptid med tillämp-

ning av effektivräntemetoden. Derivat redovisas löpande till verkligt värde.

Förändringar i värde för derivat som inte säkringsredovisas redovisas i resul-

taträkningen. Finansiella placeringar värderas till verkligt värde .

Finansiella skulder – värderas initialt till mottagna medel med avdrag för

eventuella transaktionskostnader förutom sådana finansiella skulder som

värderas till verkligt värde via resultaträkningen i vilket fall något avdrag för

transaktionskostnader inte görs. Löpande värderas normalt skulderna till

upplupet anskaffningsvärde enligt effektivräntemetoden. I de fall mottagna

medel avviker från återbetalningsbeloppet periodiseras denna skillnad över

lånets löptid med tillämpning av effektivräntemetoden. Derivat redovisas

löpande till verkligt värde. Förändringar i värde för derivat som inte säkrings-

redovisas redovisas i resultaträkningen .

Beräkning av verkligt värde. Verkligt värde på finansiella instrument som

handlas på en aktiv marknad baseras på noterade marknadspriser och till-

hör värderingsnivå ett enligt IFRS 13 . I de fall noterade marknadspriser sak-

nas har verkligt värde beräknats genom diskonterade kassaflöden. När

beräkningar av diskonterade kassaflöden gjorts har samtliga variabler

såsom diskonteringsräntor och valutakurser för beräkningar hämtats från

marknadsnoteringar, där så varit möjligt. Vid beräkningar av diskonterade

kassaflöden används medelkurs för valutakurser och diskonteringsräntor.

Dessa värderingar tillhör värderingsnivå två. Värdering av valutaoptioner

görs med tillämpning av Black & Scholes formel när det är aktuellt. Vid inne-

hav av aktier i noterade bolag med flera aktieserier (i de fall samtliga serier

ej är noterade) beräknas de ej noterade aktierna utifrån värdet på motsva-

rande börsnoterad aktieserie. Denna värdering tillhör värderingsnivå tre .

Nedskrivning av finansiella tillgångar. Vid bedömning av förväntade kredit-

förluster tillämpas förenklingsregeln enligt IFRS 9. För finansiella tillgångar

där inträffad händelse visar på ökad kreditrisk och hela det redovisade vär-

det eventuellt inte kommer kunna återvinnas görs en individuell bedöm-

ning av respektive instrument. Normalt utgör uteblivna betalningar från

motpart sådan in dikation. Baserat på den individuella bedömningen redo-

visas eventuell ned skrivning. För finansiella instrument där det inte finns

några indikationer på att kreditkvalitén är låg görs en avsättning för kredit-

förluster baserat på historiskt utfall.

Säkringsredovisning. Samtliga derivat, till exempel valutaterminer, elderi-

vat och ränteswappar, värderas till verkligt värde och redovisas i balansräk-

ningen. I stort sett samtliga derivat innehas i säkringssyfte. Den effektiva

delen av värde förändringar från kassaflödessäkringar redovisas i övrigt total-

resultat och ackumuleras i eget kapital (säkringsreserv) fram tills det säk-

rade flödet träffar resultaträkningen. De ackumulerade värdeförändring-

arna flyttas från eget kapital via övrigt totalresultat till resultaträkningen för

att möta och matcha den säkrade transaktionen. För säkringar av investe-

ringar justeras istället anskaffningsvärdet på den säkrade posten när den

inträffar. Säkringars ineffektiva del redovisas direkt i resultaträkningen. För

räntor används ränte swappar som kassaflödessäkring.

Värdeförändringar för säkringar avseende nettoinvesteringar i utländsk

verksamhet redovisas i övrigt totalresultat. Ackumulerad värdeförändring

redovisas som en komponent i eget kapital (omräkningsreserv) fram tills

dess att verksamheten avyttras då de ackumulerade värdeförändringarna

redo visas i resultaträkningen.

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 1 – forts.

Kassaflödessäkringar avser främst säkring av försäljning i utländsk

valuta, framtida räntebetalningar, inköp av el samt inköp i utländsk valuta i

samband med investeringar. Säkringsinstrument utgörs av valutaterminer,

elterminer samt ränteswappar. De säkrade posterna utgörs av prognoser

för framtida försäljning, räntebetalningar, elinköp och investeringsutbetal-

ningar. Säkringskvoten fastställs löpande för att reflektera den ekonomiska

relationen mellan den säkrade posten och säkringsinstrumentet.

Ekonomisk säkring. Ränteswappar används även som ränteriskreducering för

att växla rörlig ränta till fast. Dessa redovisas till verkligt värde via resultatet.

Koncernens riskhantering av finansiella instrument beskrivs i not 35.

Materiella anläggningstillgångar

Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde efter

avdrag för ackumulerade avskrivningar och eventuella nedskrivningar.

Materiella anläggningstillgångar som består av delar med olika nyttjande-

perioder behandlas som separata komponenter av materiella anläggnings-

tillgångar. I anskaffningsvärdet ingår inköpspriset samt utgifter direkt hän-

förbara till tillgången för att bringa den på plats och i skick för att utnyttjas

i enlighet med syftet med anskaffningen. Tillkommande utgifter aktiveras

endast om de bedöms generera ekonomiska fördelar för företaget. Avgö-

rande för bedömningen när en tillkommande utgift aktiveras är om utgif-

ten avser utbyten av identifierade komponenter, eller delar därav, varvid

sådana ut gifter aktiveras. Även i de fall ny komponent tillskapats aktiveras

utgiften. Eventuella oavskrivna redovisade värden på utbytta komponenter,

eller delar av komponenter, utrangeras och kostnadsförs i samband med

utbytet.

Avskrivningsprinciper

Avskrivning sker linjärt över tillgångens beräknade nyttjandeperiod.

Följande nyttjandeperioder (år) används:
Maskiner för vatten- och vindkraftsproduktion	10-40
Förvaltnings- och lagerbyggnader, bostäder (Holmen)	10-33
Driftsbyggnader, markanläggningar samt maskiner
för sågverk, massa-, pappers- och kartongtillverkning	10-20
Övriga maskiner	10
Skogsbilvägar	20
Inventarier	3-10

Mark är inte föremål för avskrivning. Bedömningen av en tillgångs restvärde

och nyttjandeperiod sker löpande .

Nedskrivningar

Koncernens redovisade tillgångar bedöms vid varje balansdag för att avgöra

om det finns indikation på nedskrivningsbehov. Undantag görs för biolo-

giska tillgångar, förvaltningsfastigheter, finansiella tillgångar, uppskjutna

skattefordringar och varulager. Om indikation på nedskrivningsbehov finns

beräknas tillgångens återvinningsvärde. För undantagna tillgångar enligt

ovan prövas värdet enligt respektive standard.

Materiella anläggningstillgångar. Finns det indikation på att det bokförda

värdet är för högt görs en analys där enskilda eller naturligt sammanhäng-

ande typer av tillgångars återvinningsvärde fastställs som det högsta av

netto försäljningsvärdet och nyttjandevärdet. Nyttjandevärdet mäts som för-

väntat framtida diskonterat kassaflöde. Den tillämpade diskonteringsräntan

beaktar riskfri ränta och den risk som är förknippad med tillgången. En ned-

skrivning utgörs av skillnaden mellan bokfört värde och återvinningsvärde.

En nedskrivning återförs om det har skett en positiv förändring av förutsätt-

ningarna som används för att bestämma återvinningsvärdet. En återföring

görs som mest upp till det bokförda värde som skulle ha redovisats, med

avdrag för avskrivning, om nedskrivningen inte skulle ha gjorts .

Biologiska tillgångar och skogsmark

Biologiska tillgångar

Dotterbolaget Holmens rotstående träd redovisas till verkligt värde som bio-

logisk tillgång enligt ”IAS 41 Biologiska tillgångar”. Värdet av de biologiska

tillgångarna fastställs genom att beräkna nuvärdet av förväntade kassaflö-

den, efter avdrag för försäljningskostnader men före skatt, från skörd av de

nu rotstående träden. Värdering till verkligt värde görs utifrån värderings-

nivå tre. Förändringar i verkligt värde på biologiska tillgångar redovisas i

resultaträkningen.

Skogsmark

Dotterbolaget Holmens skogsmark redovisas till verkligt värde enligt

om värderingsmetoden i ”IAS 16 Materiella anläggningstillgångar”. Verkligt

värde beräknas utifrån transaktionspriser för skogsfastigheter i de län där

Holmen äger skogsmark med avdrag för verkligt värde av rotstående träd

som redovisas som biologisk tillgång enligt IAS 41 Biologiska tillgångar.

Värdering till verkligt värde görs utifrån värderingsnivå tre. Förändringar i

verkligt värde på skogsmark redovisas i övrigt totalresultat och ackumule-

ras i en separat komponent i eget kapital benämnd omvärderingsreserv.

Om det verkliga värdet på skogsmark skulle understiga anskaffningsvärdet

kommer skillnaden att redovisas i resultaträkningen .

Förvaltningsfastigheter

Förvaltningsfastigheter är fastigheter som innehas i syfte att erhålla hyres-

intäkter och/eller värdestegring. Initialt redovisas förvaltningsfastigheter till

anskaffningsvärde, vilket inkluderar till förvärvet direkt hänförbara utgifter.

Förvaltningsfastigheter redovisas i balansräkningen i enlighet med verkligt

värdemetoden.

Verkligt värde baseras på interna värderingar vilka kvalitetskontrolleras

genom att ett urval av fastigheter externvärderas. Löpande undersöks om

det finns indikationer på förändringar i fastigheternas verkliga värde. Om

det under löpande år föreligger indikationer på väsentliga värdeföränd-

ringar sker omvärdering i samband med nästkommande kvartalsrappor-

tering. Se även not 17. Såväl orealiserade som realiserade värdeförändringar

redovisas i resultaträkningen. Värdeförändringar redovisas netto och upp-

delning på orealiserade och realiserade värdeförändringar återfinns i not 9.

Tillkommande utgifter läggs till det redovisade värdet endast om det är

sannolikt att de framtida ekonomiska fördelar som är förknippade med till-

gången kommer att komma företaget till del och anskaffningsvärdet kan

beräknas på ett tillförlitligt sätt . Alla andra tillkommande utgifter redovisas

som kostnad i den period de uppkommer. Avgörande för bedömningen

när en tillkommande utgift läggs till det redovisade värdet är om utgiften

avser utbyten av identifierade komponenter, eller delar därav, varvid sådana

ut gifter aktiveras.

Även i de fall en ny komponent tillskapats läggs utgiften till det redo-

visade värdet. Reparationer kostnadsförs i samband med att utgiften upp-

kommer.

Realiserade värdeförändringar redovisas på köparens tillträdesdag.

Där utöver beaktas omständigheter som kan påverka affärens utgång vilka

ligger utanför säljarens och/eller köparens kontroll.

Varulager

Varulager värderas till den lägsta av anskaffnings- och tillverkningskostnad

efter avdrag för erforderlig inkurans, eller nettoförsäljningsvärde. Anskaff-

ningsvärdet för varulager beräknas genom tillämpning av först in, först ut-

metoden (FIFU). Nettoförsäljningsvärdet är det uppskattade försäljningspri-

set i den löpande verksamheten, efter avdrag för uppskattade kostnader för

färdigställande och för att åstadkomma en försäljning. För egentillverkade

färdigvaror består anskaffningsvärdet av direkta tillverkningskostnader

samt andel av indirekta kostnader. Inköpta avverkningsrätter redovisas som

varulager. Dessa har förvärvats med syfte att genom skörd säkerställa dot-

terbolaget Holmens behov av råvara. Någon mätbar biologisk omvandling

sker inte från förvärvstidpunkten.

Erhållna utsläppsrätter redovisas initialt till marknadspris vid tilldelning

som varulager och förutbetald intäkt. Under året intäktsförs tilldelningen

samtidigt som en interimsskuld, motsvarande gjorda utsläpp, kostnads-

förs. För osålda rätter sker värdering till det lägsta av anskaffningsvärde och

marknadsvärde. Erhållna certifikat för förnybar energi samt ursprungs-

garantier värderas initialt till marknadspris vid tilldelning som varulager.

För osålda certifikat sker värdering till det lägsta av anskaffningsvärde och

marknadsvärde .

Leasing

Vid ett avtals ingång bedöms om avtalet är, eller innehåller, ett leasingav-

tal. Ett avtal är, eller innehåller, ett leasingavtal om avtalet överlåter rätten

att under en viss period bestämma över användningen av en identifierad

tillgång i utbyte mot ersättning. Koncernen redovisar en nyttjanderättstill-

gång och tillhörande skuld vid leasingavtalets ingång. Skulderna värderas

initialt till nuvärdet av återstående leasingavgifter under den bedömda lea-

singperioden. Leasingavgifterna diskonteras med koncernens marginella

upplåningsränta, vilken utöver koncernens kreditrisk återspeglar respek-

tive avtals leasingperiod och valuta. Nyttjanderättstillgångar värderas initialt

till skuldens värde med tillägg för leasingavgifter som betalats vid eller före

inlednings datumet plus eventuella initiala direkta utgifter. Nyttjanderätts-

tillgången skrivs av linjärt under leasingperiodens löptid.

Leasingperioden utgörs av den ej uppsägbara perioden med tillägg för

ytterligare perioder i avtalet om det vid inledningsdatumet bedöms som

rimligt säkert att dessa kommer att nyttjas.

Koncernen har i egenskap av leasetagare tomträttsavtal. Tomträtter

betraktas enligt IFRS 16 som eviga hyresavtal och kommer därmed inte att

skrivas av. Värdet på nyttjanderättstillgången kvarstår till nästa omförhand-

ling av respektive tomträttsavgäld. Leasingskulden amorteras inte utan

är oförändrad fram till omförhandling. Kostnaderna för tomträttsavgälder

redovisas i sin helhet som en finansiell kostnad.

För leasingavtal som har en leasingperiod på 12 månader eller mindre

eller med en underliggande tillgång av lågt värde redovisas inte någon

nyttjanderättstillgång och leasingskuld. Leasingavgifter för dessa leasing-

avtal redovisas som kostnad linjärt över leasingperioden .

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 1 – forts.

Låneutgifter

Låneutgifter hänförliga till inköp eller produktion av så kallade kvalificerade

tillgångar aktiveras som en del av tillgångens anskaffningsvärde. En kvali-

ficerad tillgång är en tillgång som tar en betydande tid i anspråk att färdig-

ställa. I första hand aktiveras låneutgifter som uppkommit på lån som är

specifika för den kvalificerade tillgången. I andra hand aktiveras låneutgif-

ter som uppkommit på generella lån, som inte är specifika för någon annan

kvalificerad tillgång. Aktivering av låneutgifter är för koncernen aktuellt vid

betydande investeringsprojekt.

Ersättningar till anställda

Avgiftsbestämda pensionsplaner

Som avgiftsbestämda pensionsplaner klassificeras de planer där företa-

gets förpliktelse är begränsad till de avgifter företaget åtagit sig att betala.

I sådant fall beror storleken på den anställdes pension på de avgifter som

företaget betalar till planen eller till ett försäkringsbolag och den kapital-

avkastning som avgifterna ger. Följaktligen är det den anställde som bär den

aktuariella risken (att ersättningen blir lägre än förväntat) och investerings-

risken (att de investerade tillgångarna kommer att vara otillräckliga för att

ge de förväntade ersättningarna). Förpliktelser avseende avgifter till avgifts-

bestämda planer redovisas som en kostnad i årets resultat under den period

de anställda utfört de tjänster avgiften avser.

Förmånsbestämda pensionsplaner

I koncernen anställda tjänstemän i Sverige omfattas av ITP-planen.

Åtaganden för ålderspension och familjepension för tjänstemän i Sve-

rige tryggas genom en försäkring i Alecta. Enligt ett uttalande från Rådet

för finansiell rapportering, UFR 10, är detta en förmånsbestämd plan som

om fattar flera arbetsgivare. För räkenskapsåret 2025 har bolaget inte haft

tillgång till sådan information som gör det möjligt att redovisa denna plan

som en förmånsbestämd plan. Pensionsplanen enligt ITP som tryggas

genom en försäkring i Alecta redovisas därför som en avgiftsbestämd plan.

Förpliktelser avseende avgifter till avgiftsbestämda planer redovisas som en

kostnad i årets resultat när de uppstår.

Utöver nämnda åtaganden finns förmånsbestämda förpliktelser för:

Lundbergs - Förpliktelser enligt FPG/PRI-systemet

Holmen - Åtaganden utöver ITP-planen för koncernledningen i Sverige

vilka tryggas via stiftelse

- Pensionsplaner i England vilka ligger i så kallade trusts

Pensionsskulden beräknas genom en uppskattning av den framtida ersätt-

ning som de anställda intjänat genom sin anställning i både innevarande

och tidigare perioder. Denna ersättning diskonteras till ett nuvärde och det

verkliga värdet på eventuella förvaltningstillgångar dras av. Diskonterings-

räntan är räntan på balansdagen på en förstklassig företagsobligation med

en löptid som motsvarar respektive plans pensionsförpliktelse. När det inte

finns en aktiv marknad för företagsobligationer används istället marknads-

räntan på statsobligationer med en motsvarande löptid. Beräkningen utförs

av en kvalificerad aktuarie med användande av den så kallade ”projected

unit credit method”. Om förmånen är fullt intjänad redovisas en kostnad i

årets resultat.

Vid fastställande av förpliktelsen avseende förmånsbestämda planer kan

det uppstå omvärderingseffekter vilka utgörs av aktuariella vinster och för-

luster. Omvärderingseffekterna redovisas i övrigt totalresultat. Räntekostna-

den/intäkten netto på den förmånsbestämda förpliktelsen redovisas i årets

resultat under finansnettot. Övriga komponenter redovisas i rörelseresulta-

tet.

Den särskilda löneskatten utgör en del av de aktuariella antagandena

och redovisas därför som en del av nettoförpliktelsen. Den del av särskild

löneskatt som är beräknad utifrån tryggandelagen i juridisk person redo-

visas av förenklingsskäl som upplupen kostnad istället för som del av netto -

för pliktel sen/-tillgången.

Avkastningsskatt redovisas löpande i resultatet för den period skatten

avser och ingår därmed inte i skuldberäkningen .

Aktierelaterade ersättningar i Holmen

Utestående aktieprogram redovisas enligt IFRS 2 Aktierelaterade ersättningar

och regleras med egetkapitalinstrument. Redovisning av aktierelaterade

ersättningsprogram reglerade med egetkapitalinstrument innebär att instru-

mentens verkliga värde vid tilldelningstidpunkten ska redovisas i resultaträk-

ningen som en kostnad över intjänandeperioden, med motsvarande juste-

ring av eget kapital. Vid varje bokslut under intjänandeperioden uppskattas

det förväntade antalet tilldelade aktier och effekten av en eventuell föränd-

ring av tidigare bedömning redovisas i resultaträkningen med motsvarande

justering av eget kapital. Därutöver görs avsättning för beräknade sociala

kostnader relaterade till aktieprogrammet. Beräkningar baseras på aktiernas

värde vid till delningstidpunkten, vilket definieras som den tidrymd när avtal

sluts mellan parterna. Den genomsnittliga aktiekursen under denna period

används som bas för värdering av aktierna vid tilldelningstidpunkten.

Optioner utställda till anställda i intresseföretag

Aktierelaterade instrument som utfärdas till anställda i bolag som inte ingår

i koncernen ingår för utfärdaren inte i tillämpningsområdet för IFRS 2. Erhål-

len premie för optionerna, som uppgår till marknadsmässigt pris (verkligt

värde), skuldförs. Optionsskulden redovisas i efterföljande redovisning till

verkligt värde via resultatet.

Ersättningar vid uppsägning

En kostnad för ersättningar i samband med uppsägningar av personal redo-

visas endast om koncernen är bevisligen förpliktigad, utan realistisk möjlig-

het till tillbakadragande, av en formell detaljerad plan att avsluta en anställ-

ning före den normala tidpunkten. När ersättningar lämnas som ett erbju-

dande för att uppmuntra frivillig avgång, redovisas en kostnad om det är

sannolikt att erbjudandet kommer att accepteras och antalet anställda som

kommer att acceptera erbjudandet tillförlitligt kan uppskattas.

Kortfristiga ersättningar

Kortfristiga ersättningar till anställda beräknas utan diskontering och redo-

visas som kostnad när de relaterade tjänsterna erhålls.

Övrigt

Samtliga belopp är, om inte annat anges, avrundade till närmaste miljontal

vilket innebär att tabeller och beräkningar inte alltid summerar. I texter och

tabeller redovisas siffror mellan 0 och 0,5 med 0 .

NOT 2 – FÖRETAGSINFORMATION

L E Lundbergföretagen AB (publ) är ett svenskregistrerat aktiebolag med

säte i Stockholm vars aktier av serie B är noterade på Nasdaq Stockholm,

Large Cap. Postadressen till huvudkontoret är Box 14048, 104 40 Stockholm.

L E Lundbergföretagen AB äger två dotterföretag som ej är helägda,

Holmen AB och Hufvud staden AB, varför det i koncernredovisningen

redo visas innehav utan bestämmande inflytande med betydande belopp.

Klassificering av företagen baseras på innehavda aktiers röstandel. Företa-

gen är noterade på Nasdaq Stockholm, Large Cap och för information om

verksamhet hänvisas till respektive företags hemsida.

Andel i procent av kapital (röster)

Företag	Land		2025		2024
Holmen AB	Sverige	36,0	(63,2)	35,0	(62,7)
Hufvudstaden AB	Sverige	49,1	(88,9)	47,2	(88,6)

Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.

	Holmen		Hufvudstaden
Dotterföretag, mnkr	2025	2024	2025	2024
Intäkter	22 056	22 759	3 292	3 179
Resultat	2 879	2 861	837	365
Övrigt totalresultat	-1 308	39
Summa totalresultat	1 572	2 900	837	365
Anläggningstillgångar	70 967	71 549	49 234	47 992
Omsättningstillgångar	9 896	9 999	951	882
Långfristiga skulder	-18 266	-17 285	-18 156	-16 606
Kortfristiga skulder	-7 192	-6 893	-4 170	-3 661
Nettotillgångar	55 405	57 370	27 859	28 607
Kassaflöde från
– den löpande verksamheten	3 851	3 317	1 321	1 235
– investeringsverksamheten	-2 115	-2 066	-1 179	-991
– finansierings verksamheten	-1 576	-2 221	-42	-154
Årets kassaflöde	161	-970	100	90

Hänförligt till innehav utan	Holmen		Hufvudstaden
bestämmande inflytande, mnkr	2025	2024	2025	2024
Del av resultatet	1 901	1 889	425	193
Del av totalresultatet	1 038	1 914	425	193
Del av nettotillgångar	36 571	37 868	14 168	15 104
Utdelning	-1 225	-1 196	-299	-288

Väsentliga intresseföretag

L E Lundbergföretagen AB äger aktier i Husqvarna AB, AB Industrivärden

och Indutrade AB i sådan omfattning att de utgör intresseföretag och de

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 2 – forts.

redo visas enligt kapitalandelsmetoden i koncernredovisningen. Klassifice-

ring av före tagen baseras på innehavda aktiers röstandel. Företagen är note-

rade på Nasdaq Stockholm och för information om verksamhet hänvisas till

respektive företags hemsida.

					Andel i procent av kapital (röster) 1
Företag	Land		2025		2024
Husqvarna AB	Sverige	7,8	(25,9)	7,6	(25,8)
AB Industrivärden	Sverige	21,6	(26,2)	20,5	(26,0)
Indutrade AB	Sverige	26,6	(26,6)	26,6	(26,6)

Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.

2025,	mnkr	Husqvarna	Industrivärden	Indutrade
Intresseföretag
Intäkter		46 613	9 532	32 229
Resultat		1 769	35 401	2 562
Övrigt totalresultat		-2 287	10	-978
Summa totalresultat		-517	35 411	1 584
Anläggningstillgångar		28 869	197 487	19 594
Omsättningstillgångar		23 224	1 413	13 635
Långfristiga skulder		-15 169	-5 395	-9 222
Kortfristiga skulder		-13 385	-2 487	-6 888
Nettotillgångar		23 540	191 018	17 119
Koncernens andel av
intresse företag, mnkr
Del av nettotillgångar
vid årets ingång		1 850	32 635	4 424
Del av totalresultat		-39	7 483	416
Erhållen utdelning		-44	-731	-291
Förvärvat eget kapital 1		45	1 787	7
Andel av nettotillgångar
vid årets slut		1 813	41 176	4 557
Goodwill		1 130		1 910
Redovisat värde
vid årets slut		2 944	41 176	6 467

2024,	mnkr	Husqvarna	Industrivärden	Indutrade
Intresseföretag
Intäkter		48 352	8 585	32 544
Resultat		1 326	12 654	2 750
Övrigt totalresultat		1 220	-5	452
Summa totalresultat		2 545	12 649	3 202
Anläggningstillgångar		31 942	166 523	19 642
Omsättningstillgångar		24 861	921	14 779
Långfristiga skulder		-16 750	-5 301	-10 279
Kortfristiga skulder		-15 432	-2 965	-7 489
Nettotillgångar		24 622	159 178	16 653
Koncernens andel av
intresse företag, mnkr
Del av nettotillgångar
vid årets ingång		1 796	29 515	3 848
Del av totalresultat		194	2 481	852
Erhållen utdelning		-130	-663	-276
Förvärvat eget kapital 1		-9	1 303
Andel av nettotillgångar
vid årets slut		1 850	32 635	4 424
Goodwill		1 127		1 876
Redovisat värde
vid årets slut		2 977	32 635	6 299

Inklusive substansrabatt.

Information om övriga dotter- och intresseföretag återfinns i not 19 och 37 .

NOT 3 – NETTOOMSÄTTNING M M

mnkr	2025	2024
Lundbergs Fastighetsrörelse
Hyresintäkter 1	1 811	1 768
Serviceintäkter	87	86
Försäljning omsättningsfastigheter	21	62
Hufvudstaden
Hyresintäkter 1	2 051	1 985
Serviceintäkter	189	135
NK-Retail	904	916
Övrig verksamhet 2	149	143
Holmen
Konsumentkartong	6 894	7 072
Massa	435	384
Papper	7 099	7 782
Trävaror	3 698	3 593
Konstruktionslösningar i trä	312	302
Virke	3 188	2 991
El	419	623
Övrigt	11	12
Nettoomsättning	27 267	27 855
Lundbergs Aktieförvaltning
Försäljning värdepapper m m	95	273
Utdelningar	1 419	1 183
	28 781	29 311

Av hyresintäkter totalt består 16 mnkr (12) av omsättningshyrestillägg.

Består av Cecil Coworking, NK e-handel och parkeringsrörelsen i Parkaden AB .

NOT 4 – ÖVRIGA INTÄKTER M M

mnkr	2025	2024
Aktiviteter utanför huvudsaklig verksamhet
Försäljning biprodukter	748	950
Certifikat, förnybar energi 1	606	646
Hyres- och arrendeintäkter	55	57
Utsläppsrätter 2	168	103
Skogsvårdsuppdrag	129	109
Försäljning anläggningstillgångar	11	21
Försäkringsersättning 3	102	3
Övrigt	184	194
	2 003	2 083
Förändring i aktieportfölj	50	69
Förändring varulager	-219	233
	1 834	2 385

Av försäljning biprodukter avser 428 mnkr (450) spån, bark och flis, 247 mnkr

(263) extern försäljning av energi samt 73 mnkr (237) utskott från produktion.

Avser i huvudsak tilldelning för produktion vid Holmens kartongbruk i Workington,

England.

Tilldelning av utsläppsrätter vilka delvis använts i Holmens produktion.

Överskottet har medfört ett redovisat resultat på 168 mnkr (103).

Avser framförallt ersättning för fastbränslepannan i Bravikens pappersbruk efter

brand i december 2024 .

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 5 – ANSTÄLLDA OCH PERSONALKOSTNADER

		Varav		Varav
Medelantalet anställda	2025	män, %	2024	män, %
Moderbolaget – Sverige	11	72	11	69
Totalt i moderbolaget	11	72	11	69
Helägda dotterföretag – Sverige	168	64	167	65
Holmen
– Sverige	2 894	77	2 960	77
– Frankrike	12	58	13	62
– Nederländerna	59	46	69	42
– Storbritannien	400	89	387	90
– Tyskland	20	75	21	71
- USA	8	63	8	63
– Övriga länder	42	62	40	63
Hufvudstaden – Sverige	483	27	494	27
Totalt i dotterföretag	4 086	71	4 159	71
Totalt i koncernen	4 097	71	4 170	71

Redovisning av könsfördelning i företagsledningar
Andel kvinnor i procent	2025	2024
Moderbolaget
Styrelse	33	33
Ledande befattningshavare	-	-
Koncernen totalt
Styrelse	33	33
Ledande befattningshavare	24	26

Årsstämmans riktlinjer för bestämmande av lön och annan ersättning till

ledande befattningshavare

Årsstämman 2024 fattade beslut om riktlinjer för bestämmande av lön och

annan ersättning till ledande befattningshavare enligt vad som framgår av

förvaltningsberättelsen sidorna 48-49.

I nedanstående tabeller framgår ersättningar till styrelse och ledande

befattningshavare.

Ersättningar och övriga förmåner, moderbolaget

		Grundlön,
		styrelse-	Rörlig	Pensions-
2025,	mnkr	arvode	ersättning	kostnad	Totalt
Styrelsens ordförande Bo Selling		1,1			1,1
Styrelseledamot Carl Bennet		0,4			0,4
Styrelseledamot Sofia Frändberg		0,4			0,4
Styrelseledamot Louise Lindh
Ersättning från moderbolaget		0,4			0,4
Ersättning från dotterföretag		1,4			1,4
Styrelseledamot Katarina Martinson
Ersättning från moderbolaget		0,4			0,4
Ersättning från dotterföretag		0,2			0,2
Styrelseledamot Krister Mattsson		0,4			0,4
Styrelseledamot Sten Peterson
Ersättning från moderbolaget		0,4			0,4
Ersättning från dotterföretag		0,6			0,6
Styrelseledamot Lars Pettersson		0,4			0,4
VD Fredrik Lundberg
Ersättning från moderbolaget		1,5			1,5
Ersättning från dotterföretag		1,5			1,5
Andra ledande befattningshavare 2, 3
Ersättning från moderbolaget		2,3	0,1	0,7	3,1
Ersättning från dotterföretag		5,8	14,0	0,7	20,5
		17,1	14,1	1,4	32,6

		Grundlön,
		styrelse-	Rörlig	Pensions-
2024,	mnkr	arvode	ersättning	kostnad	Totalt
Styrelsens ordförande Bo Selling		1,1			1,1
Styrelseledamot Carl Bennet		0,4			0,4
Styrelseledamot Sofia Frändberg		0,4			0,4
Styrelseledamot Louise Lindh
Ersättning från moderbolaget		0,4			0,4
Ersättning från dotterföretag		1,5		0,2	1,7
Styrelseledamot Katarina Martinson
Ersättning från moderbolaget		0,4			0,4
Ersättning från dotterföretag		0,2			0,2
Styrelseledamot Krister Mattsson		0,4			0,4
Styrelseledamot Sten Peterson
Ersättning från moderbolaget		0,4			0,4
Ersättning från dotterföretag		0,5			0,5
Styrelseledamot Lars Pettersson		0,4			0,4
VD Fredrik Lundberg
Ersättning från moderbolaget		1,5			1,5
Ersättning från dotterföretag		1,4			1,4
Andra ledande befattningshavare 2, 3
Ersättning från moderbolaget		2,4	0,1	0,7	3,1
Ersättning från dotterföretag		5,7	13,8	0,7	20,1
		16,8	13,9	1,6	32,3

Pensionsförpliktelse finns ej för VD och styrelseledamöter.

Pensionsförpliktelser för ledande befattningshavare uppgår till 1,8 mnkr (1,7).

Ledande befattningshavare som rapporterar direkt till VD är Claes Boustedt och

Lars Johansson.

Utöver bonus har 0,1 mnkr (0,1) erhållits i övriga förmåner (ingår i rörlig ersättning).

Löner, andra ersättningar och sociala kostnader

			Varav styrelse,
			ledande		Varav
		Löner och	befattnings-	Sociala	pensions-
2025,	mnkr	ersättningar	havare och VD 1	kostnader	kostnader
Moderbolaget 2		16	7	7	2
Helägda dotterföretag		133	31	60	16
		149	38	67	18
Holmen		2 372	58	992	215
Hufvudstaden		293	25	139	38
Totalt i övriga
dotterföretag		2 665	84	1 131	253
Totalt i koncernen 3		2 814	122	1 198	271

			Varav styrelse,
			ledande		Varav
		Löner och	befattnings-	Sociala	pensions-
2024,	mnkr	ersättningar	havare och VD 1	kostnader	kostnader
Moderbolaget 2		15	8	7	2
Helägda dotterföretag		132	27	64	20
		147	35	71	23
Holmen		2 356	53	958	204
Hufvudstaden		287	23	132	35
Totalt i övriga
dotterföretag		2 643	76	1 090	239
Totalt i koncernen 3		2 790	111	1 162	262

I moderbolaget består styrelse (exkl. VD) av 8 personer (8) och ledande befattnings-

havare av 3 personer (3) (varav en erhåller lön från helägda dotterföretag).

Vid årets utgång ingår i helägda dotterföretag 8 personer (10), i Holmen 21 personer

(22) och i Hufvudstaden 16 personer (15).

Av moderbolagets pensionskostnader avser 0,7 mnkr (0,7) VD och ledande

befattnings havare.

Av koncernens pensionskostnader avser 32,8 mnkr (27,9) VD:ar och ledande befattnings-

havare. Koncernens utestående pensionsförpliktelser för dessa uppgår per den 31

december 2025 till 121,9 mnkr (121,4). Förpliktelserna täcks huvudsakligen av förvaltnings-

tillgångar i fristående pensionsstiftelse och genom återförsäkring i FPG .

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 5 – forts.

Aktiesparprogram

Holmen hade under 2025 tre utestående långsiktiga riktade aktiesparpro-

gram, LTIP 2022, LTIP 2024 och LTIP 2025, beslutade av årsstämman. LTIP

2022 avslutades den 8 maj 2025. Syftet med programmen är att stärka

intressegemenskap mellan nyckelpersoner och aktieägarna samt att främja

ett långsiktigt engagemang för Holmen.

Årsstämman 2025 fattade beslut om ett aktiesparprogram riktat till med-

lemmar i koncernledningen samt affärsområdesledningarna (LTIP 2025) och

årsstämman 2024 fattade beslut om ett aktiesparprogram riktat enbart till

medlemmar i koncernledningen (LTIP 2024). Aktiesparprogrammet riktat till

nyckelpersoner i koncernen som årsstämman 2022 fattade beslut om (LTIP

2022) avslutades under året. För deltagande i programmen krävs en egen

investering i Holmen-aktier (s.k. sparaktier) samt att anställningen består

under hela programmets löptid.

LTIP 2025 löper ut våren 2028 och omfattar 45 deltagare som sammanta-

get investerat 20 790 sparaktier. LTIP 2024 löper ut våren 2027 och omfattar

10 deltagare som sammantaget investerat 8 940 sparaktier. Programmen har

prestationsvillkor kopplade till den samlade avkastningen på sysselsatt kapi-

tal för industriaffärsområdena Trävaror samt Kartong och Papper (”ROCE”),

utvecklingen av koncernens klimatnytta (”Klimatnyttan”) samt till totalavkast-

ningen på Holmens aktie serie B (”TSR”) under perioden 2025-2027 för LTIP

2025 och under perioden 2024-2026 för LTIP 2024. För respektive program

kan prestationsvillkoret kopplat till ROCE ge mellan 3,6-5,4 aktier per sparak-

tie. Tilldelning enligt ROCE-parametern kräver att miniminivån överskrids och

för maximal tilldelning att maximinivån uppnås. Vid en ROCE mellan minimi-

nivån och maximinivån utgår tilldelning linjärt. För LTIP 2025 är ROCE interval-

let beslutat av styrelsen till 10-20 procent och för LTIP 2024 till 11-21 procent. För

respektive program kan prestationsvillkoret kopplat till Klimatnyttan ge mel-

lan 0,4-0,6 aktier per sparaktie. För tilldelning under programmen krävs att

den rapporterade klimatnyttan mätt som ett genomsnitt under räkenskaps-

åren för programmens löptid har ökat jämfört med den rapporterade klimat-

nyttan under jämförelseåret. För LTIP 2025 avses räkenskapsår 2025–2027

samt 2024 som jämförelseår och för LTIP 2024 avses räkenskapsår 2024-2026

med jämförelseår 2023. Vid minskad eller oförändrad klimatnytta under mät-

perioden sker ingen tilldelning kopplat till Klimatnyttan. För respektive pro-

gram kan prestationsvillkoret kopplat till TSR ge 0,5 aktie per sparaktie i det fall

TSR överstiger 10 procent under perioden 2025-2027 för LTIP 2025 samt över-

stiger 10 procent under perioden 2024-2026 för LTIP 2024.

Antal aktier som maximalt kan komma att tilldelas under LTIP 2025 upp-

går till 91 600. Total redovisad kostnad för LTIP 2025 uppgår till 8 mnkr (-).

Antal aktier som maximalt kan komma att tilldelas under LTIP 2024 uppgår till

45 300. Total redovisad kostnad för LTIP 2024 uppgår till 4 mnkr (5).

LTIP 2022 avslutades den 8 maj 2025 och omfattade 67 deltagare som

sammanlagt investerat 18 861 sparaktier. Programmet hade prestationsvillkor

kopplade dels till den samlade avkastningen på sysselsatt kapital för industri-

affärsområdena Trävaror samt Kartong och Papper (”ROCE”), dels till totalav-

kastningen på Holmens aktie serie B (”TSR”) under perioden 2022-2024. För

prestationsvillkoret kopplat till ROCE skedde maximal tilldelning. Ingen tilldel-

ning skedde för prestationsvillkoret kopplat till TSR då totalavkastningen upp-

gick till 6 procent vilket understeg kravet om 10 procents TSR. Antalet aktier

som tilldelades uppgick till 66 342. Total redovisad kostnad för LTIP 2022 upp-

gick för perioden 2022-2025 till 42 mnkr.

NOT 6 – ARVODE OCH KOSTNADSERSÄTTNING

TILL REVISORER

mnkr	2025	2024
Ersättningar till Öhrlings PwC
Revisionsuppdrag	15	14
Skatterådgivning		0
Andra uppdrag	0	1
	16	15
Övriga revisorer	0	0
	16	15

Med revisionsuppdrag avses lagstadgad revision av årsredovisningen och

bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning samt

revision och annan granskning utförd i enlighet med överenskommelse eller

avtal. Detta inkluderar övriga arbetsuppgifter som det ankommer på bola-

gets revisor att utföra samt rådgivning eller annat biträde som föranleds av

iakttagelser vid sådan granskning eller genomförandet av sådana övriga

arbetsuppgifter.

Skatterådgivning avser samtliga konsultationer inom skatteområdet.

Med andra uppdrag avses rådgivning avseende redovisningsfrågor,

råd givning vid avyttring och förvärv av verksamheter samt rådgivning kring

processer och intern kontrol l.

NOT 7 – AVSKRIVNINGAR

mnkr	2025	2024
Immateriella anläggningstillgångar	46	51
Materiella anläggningstillgångar
Byggnader och mark	145	141
Maskiner och inventarier	1 192	1 126
Nyttjanderättstillgångar	145	138
	1 528	1 456

NOT 8 – RESULTAT FRÅN ANDELAR I

INTRESSEFÖRETAG

mnkr	2025	2024
Husqvarna AB	134	100
AB Industrivärden	7 551	2 554
Indutrade AB	681	731
Övriga	5	7
	8 372	3 392

NOT 9 – VÄRDEFÖRÄNDRINGAR

FÖRVALTNINGSFASTIGHETER OCH DERIVAT

mnkr	2025	2024
Förvaltningsfastigheter
Orealiserade	291	-654
Derivat
Orealiserade	-1	-21
	290	-674

NOT 10 – VÄRDEFÖRÄNDRINGAR

BIOLOGISKA TILLGÅNGAR

mnkr	2025	2024
Förändring till följd av skörd	-1 295	-1 078
Orealiserad förändring av verkligt värde	2 191	1 985
	895	907

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 11 – RAPPORTERING PER RÖRELSESEGMENT

Ett rörelsesegment är en del av koncernen som bedriver verksamhet från vilken

den kan generera intäkter och ådra sig kostnader och för vilka det finns fristå-

ende finansiell information tillgänglig. Uppdelningen i rörelsesegment baseras

på vilka delar av verksamheten företagets högsta verkställande beslutsfattare

följer upp, så kallad ”management approach” eller företags ledningsperspektiv.

Ett rörelsesegment följs upp av företagets högste verkställande beslutsfattare

för att utvärdera resultatet samt för att kunna allokera resurser till detta. Det

resultatmått mot vilket uppföljning sker är rörelseresultat. I rörelsesegmentens

resultat, tillgångar och skulder har inkluderats direkt hänförbara poster samt

poster som kan fördelas på ett rimligt och tillförlitligt sätt. Ofördelade kostnader

består av koncerngemensamma funktioner.

Fyra rörelsesegment har identifierats och de består av Lundbergs fastig-

hetsrörelse och aktieförvaltning samt Holmen och Hufvudstaden. Intäkter i

Lundbergs fastighetsrörelse och i Hufvudstaden utgörs främst av intäkter

från uthyrning av de egna fastigheterna medan intäkter i Lundbergs aktie-

förvaltning utgörs av utdelningar från aktier samt handel med värdepapper.

I Holmen erhålls intäkterna från tillverkning och försäljning av tryckpapper,

kartong, trävaror samt från skogs- och kraftrörelse.

		Lundbergs
Årets resultat		Fastighets-	Aktie-		Hufvud-
2025,	mnkr	rörelse	förvaltning	Holmen	staden	Totalt
Nettoomsättning m m		1 919	1 514	22 056	3 292	28 781
Rörelsens kostnader 1		-579	-63	-14 787	-1 245	-16 674
Personalkostnader		-153	-17	-3 437	-411	-4 017
Avskrivningar		-3	-0	-1 464	-61	-1 527
Resultat från andelar i intresseföretag			8 367	5		8 372
Värdeförändringar 2		465	0	895	-175	1 185
		1 649	9 801	3 270	1 400	16 119
Ofördelade kostnader						-42
Rörelseresultat		1 649	9 801	3 270	1 400	16 077
Finansnetto						-611
Skatt						-1 044
Årets resultat						14 421

Inklusive övriga intäkter m m se not 4.

Avser förvaltningsfastigheter och derivat i Lundbergs och Hufvudstaden samt

biologiska tillgångar i Holmen.

		Lundbergs
Övriga upplysningar		Fastighets-	Aktie-		Hufvud-
2025,	mnkr	rörelse	förvaltning	Holmen	staden	Totalt
Tillgångar		29 309	30 609	79 167	50 186	189 271
Andelar i intresse företag			50 586	1 696		52 282
						241 553
Skulder		10 287	4 415	25 458	22 326	62 487
Investeringar
Anläggnings tillgångar		338	0	2 156	1 179	3 673
Intresseföretag			1 819	0		1 819

		Lundbergs
Årets resultat		Fastighets-	Aktie-		Hufvud-
2024,	mnkr	rörelse	förvaltning	Holmen	staden	Totalt
Nettoomsättning m m		1 917	1 456	22 759	3 179	29 311
Rörelsens kostnader 1		-600	-138	-15 174	-1 216	-17 128
Personalkostnader		-151	-33	-3 389	-404	-3 977
Avskrivningar		-4	-0	-1 388	-62	-1 455
Resultat från andelar i intresseföretag			3 384	7		3 392
Värdeförändringar 2		-51	-10	907	-613	233
		1 111	4 659	3 721	884	10 375
Ofördelade kostnader						-41
Rörelseresultat		1 111	4 659	3 721	884	10 334
Finansnetto						-526
Skatt						-1 425
Årets resultat						8 383

Inklusive övriga intäkter m m se not 4.

Avser förvaltningsfastigheter och derivat i Lundbergs och Hufvudstaden samt

biologiska tillgångar i Holmen.

		Lundbergs
Övriga upplysningar		Fastighets-	Aktie-		Hufvud-
2024,	mnkr	rörelse	förvaltning	Holmen	staden	Totalt
Tillgångar		28 465	23 598	79 847	48 874	180 784
Andelar i intresse företag			41 912	1 701		43 613
						224 397
Skulder		10 316	2 931	24 178	20 267	57 692
Investeringar
Anläggnings tillgångar		548	3	2 115	991	3 657
Intresseföretag			1 240	8		1 248

Nettoomsättningen redovisas efter var kunderna är lokaliserade utom

för aktieförvaltning där nettoomsättningen redovisas uteslutande under Sverige.

Nettoomsättning m m per marknad, mnkr	2025	2024
Sverige	12 173	11 976
Tyskland	2 554	2 475
Storbritannien	2 254	2 540
Italien	1 094	1 271
Frankrike	1 091	1 201
Övriga Europa	5 976	5 918
Asien	1 715	1 986
Övriga världen	1 924	1 944
	28 781	29 311

Fördelning av omsättning på produkter och tjänster framgår av not 3.

Anläggningstillgångar per land, mnkr	2025	2024
Sverige	144 909	143 616
Storbritannien	1 180	1 499
Övriga	3	4
	146 092	145 119

Redovisade värden avser immateriella och materiella anläggningstillgångar,

skogstillgångar och förvaltningsfastigheter. Tillgångarna redovisas efter de

länder där verksamheten är lokaliserad.

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 12 – FINANSNETTO

mnkr	2025	2024
Finansiella intäkter
Valutaeffekt likvidation koncernföretag	-1	4
Ränteintäkter 1	58	75
	58	79
Finansiella kostnader
Nettovinst/förlust
Tillgångar och skulder värderade
till verkligt värde via årets resultat	-59	-41
Likvida medel	-1	-4
Tillgångar och skulder värderade till
upplupet anskaffningsvärde	57	45
Räntekostnader hänförliga till
nyttjanderättsskulder	-42	-33
Räntekostnader 2	-625	-572
	-669	-605
Finansnetto	-611	-526

57 mnkr (35) avser ränteintäkter beräknade enligt effektivräntemetoden från

finansiella poster värderade till upplupet anskaffningsvärde .

25 mnkr (23) avser räntekostnader på derivat värderade till verkligt värde via övrigt

totalresultat.

De nettovinster och förluster som redovisas i finansnettot avser främst

valutaomvärdering och säkring av intern utlåning.

Omvärdering av ränteswappar som säkrar lån med fast ränta av seende

Lundbergs redovisas i resultatet som värde förändringar förvaltningsfastig-

heter och derivat (se not 9).

Resultat från finansiella instrument som redovisas i rörelseresultatet

(de väsentligaste posterna) framgår nedan.

mnkr	2025	2024
Valutakursvinst/förlust på kund fordringar
och leverantörsskulder	126	244
Nettovinst/förlust avseende derivat	-564	-570

De derivat som redovisas i rörelseresultatet avser valutasäkringar av kund-

fordringar och leverantörsskulder, räntor samt finansiella elderivat.

NOT 13 – SKATT

REDOVISAD I ÅRETS RESULTAT

mnkr	2025	2024
Aktuell skatt
Årets skatt	-795	-800
Skatt hänförlig till tidigare år	390	-18
Uppskjuten skatt 1
Temporära skillnader	-639	-607
	-1 044	-1 425

Avser främst skatt beräknad på skillnad mellan anskaffningsvärde och verkligt värde

för skogsfastigheter och förvaltningsfastigheter.

	2025		2024
Avstämning av effektiv skatt	mnkr	%	mnkr	%
Resultat före skatt	15 465		9 808
Skatt enligt gällande skattesats	-3 186	21	-2 020	21
Skillnad i skattesats
i utländsk verksamhet	-8	0	-17	0
Ej skattepliktiga intäkter och ej
avdragsgilla kostnader 1	1 782	-12	745	-8
Schablonränta periodiseringsfond	-25	0	-29	0
Skatt hänförlig till tidigare år	390	-3	-18	0
Övrigt	3	-0	-86	1
	-1 044	7	-1 425	15

Främst hänförbart till resultat från andelar i intresseföretag.

REDOVISAD I ÖVRIGT TOTALRESULTAT

		Före		Efter
2025,	mnkr	skatt	Skatt	skatt
Säkringsredovisning		524	-108	416
Omräkningsdifferens
på utländsk verksamhet		-238		-238
Säkring av valutarisk
i utlands verksamhet		142	-29	112
Omvärdering av skogsmark		-2 204	454	-1 750
Finansiella tillgångar
värderade till verkligt värde		6 153	-1 142	5 011
Aktuariella omvärderingar		223	-55	168
Intresseföretag – netto				-440
		4 598	-879	3 279
		Före		Efter
2024,	mnkr	skatt	Skatt	skatt
Säkringsredovisning		-501	103	-398
Omräkningsdifferens
på utländsk verksamhet		181		181
Säkring av valutarisk
i utlands verksamhet		-127	26	-101
Omvärdering av skogsmark		454	-93	360
Finansiella tillgångar
värderade till verkligt värde		669	269	938
Aktuariella omvärderingar		-29	6	-23
Intresseföretag – netto				205
		647	311	1 162

REDOVISAD I BALANSRÄKNINGEN

mnkr	2025	2024
Fordringar
Uppskjuten skattefordran	3	3
Aktuell skattefordran	224	144
	226	147
Skulder
Avsättningar för skatter
Uppskjuten skatteskuld	30 353	28 893
Aktuell skatteskuld	167	217
	30 520	29 111

Uppskjutna skattefordringar och skatteskulder

2025,	mnkr	Fordran	Skuld	Netto
Materiella anläggningstillgångar			-1 399	-1 399
Biologiska tillgångar			-6 728	-6 728
Skogsmark			-4 907	-4 907
Förvaltningsfastigheter			-13 376	-13 376
Finansiella placeringar 1			-2 340	-2 340
Obeskattade reserver			-1 368	-1 368
Säkringsredovisade transaktioner			-89	-89
Övriga avsättningar 2		3	-147	-144
		3	-30 353	-30 351

2024,	mnkr	Fordran	Skuld	Netto
Materiella anläggningstillgångar			-1 293	-1 293
Biologiska tillgångar			-6 510	-6 510
Skogsmark			-5 360	-5 360
Förvaltningsfastigheter			-13 095	-13 095
Finansiella placeringar 1			-1 198	-1 198
Obeskattade reserver			-1 388	-1 388
Säkringsredovisade transaktioner			16	16
Övriga avsättningar 2		3	-65	-63
		3	-28 893	-28 890

Inklusive uppskjuten skattefordran om 28 mnkr avseende förluster på aktie försäljningar.

Inklusive uppskjutna skattefordringar nettoredovisade bland uppskjutna

skatteskulder.

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 13 – forts.

Redovisad skatt har påverkats positivt med 386 mnkr under 2025 av att Holmen

fått rätt i Förvaltningsrätten avseende skattemässiga underskottsavdrag i span-

ska dotterbolag. Domen har överklagats av Skatteverket.

Förändring av uppskjuten skatt i temporära skillnader

och underskottsavdrag

				Redo visat	Omräk-
			Redovisat	i övrigt	nings-
		Ingående	i årets	total-	differenser	Utgående
2025, Materiella anläggnings-	mnkr	balans	resultat	resultat	och övrigt	balans
tillgångar		-1 293	-129		23	-1 399
Biologiska tillgångar		-6 510	-219			-6 728
Skogsmark		-5 360	-1	454		-4 907
Förvaltningsfastigheter		-13 095	-293		12	-13 376
Finansiella placeringar		-1 198	0	-1 142		-2 340
Obeskattade reserver		-1 388	20			-1 368
Övrigt		-47	-18	-192	23	-233
		-28 890	-639	-879	58	-30 351

				Redo visat	Omräk-
			Redovisat	i övrigt	nings-
		Ingående	i årets	total-	differenser	Utgående
2024, Materiella anläggnings-	mnkr	balans	resultat	resultat	och övrigt	balans
tillgångar		-1 210	-66		-17	-1 293
Biologiska tillgångar		-6 294	-215			-6 510
Skogsmark		-5 272	5	-93		-5 360
Förvaltningsfastigheter		-12 908	-176		-11	-13 095
Finansiella placeringar		-1 458	-9	269		-1 198
Obeskattade reserver		-1 249	-139			-1 388
Övrigt		-151	-7	135	-23	-47
		-28 543	-607	311	-51	-28 890

Koncernen omfattas av OECD:s modellregler för Pelare II och lagstiftning har

antagits i Sverige som trädde i kraft den 1 januari 2024. Bedömningen är att

koncernen inte behöver betala tilläggsskatt från Pelare II vare sig för räken-

skapsår 2024 eller 2025.

NOT 14 – IMMATERIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR

Immateriella tillgångar utgörs av goodwill, virkesanskaffningsverksamhet,

utvecklingskostnader, patent, licenser samt IT-system. Utgifter för utveckling

aktiveras enbart vid större projekt om en säker bedömning av de framtida

ekonomiska fördelarna kan göras. I balansräkningen redovisas immateriella

anläggningstillgångar till anskaffningsvärde efter avdrag för avskrivningar och

eventuella nedskrivningar. Immateriella anläggningstillgångar testas årligen

för nedskrivningsbehov. Nedskrivning på goodwill reverseras inte.

mnkr	2025	2024
Ackumulerade anskaffningsvärden
Ingående balans	1 068	1 067
Investeringar	4	3
Avyttringar och utrangeringar		-4
Omräkningsdifferenser m m	-3	2
	1 069	1 068
Ackumulerade av- och nedskrivningar
Ingående balans	-423	-374
Årets avskrivningar	-46	-51
Avyttringar och utrangeringar		4
Omräkningsdifferenser m m	3	-2
	-467	-423
Utgående balans	602	645

I ovanstående ingår goodwill om totalt 441 mnkr (441), varav 358 mnkr (358) är

hänförbart till Holmens förvärv av Martinsons och 83 mnkr (83) hänförbart till

Lundbergs förvärv av Holmen.

Nedskrivningsprövning av goodwill i Holmens förvärv av Martinsons görs

år ligen genom att beräkna nyttjandevärdet för den kassaflödesgenererande

enhet till vilken goodwill allokerats. Beräkningarna görs genom att bedöma

framtida kassaflöden vilka utgår från aktuella nivåer på försäljningspriser,

kostnader och volymer för det kommande året. Vid beräkningar av kassa-

flöden för perioder därefter används priser och kostnader beräknat med

utgångspunkt i historisk data. Förändrade förutsättningar till följd av klimat-

förändringar bedöms inte ha väsentlig påverkan. De framtida kassaflödena

har diskonterats med 7 procents ränta före skatt. Diskonteringsräntan har

fastställts genom beräkning av den viktade kapitalkostnaden (WACC). Uti-

från dessa beräkningar föreligger inget nedskrivningsbehov.

Nedskrivningsprövning av goodwill i Lundbergs förvärv av Holmen

bedöms med ledning av aktiernas börskurs den 31 december och ingen

av- eller nedskrivning har gjorts av värdet.

Övriga immateriella anläggningstillgångar består huvudsakligen av

IT-system 99 mnkr (142) och värdet på nyttjanderätt avseende vissa energi-

tillgångar 53 mnkr (54). Tillgångarna är i huvudsak externt förvärvade. För-

utom goodwill har samtliga tillgångar en bestämbar nyttjandeperiod och

skrivs av under 5–20 år.

NOT 15 – MATERIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR

		Byggnader,		Pågående
		övrig mark	Maskiner	arbeten
		och mark-	och	och
2025, Anskaffningsvärde	mnkr	anläggningar	inventarier	förskott	Totalt
Ingående balans		7 219	35 003	820	43 043
Investeringar		141	1 613	178	1 932
Omklassificeringar		75	627	-680	22
Avyttringar och
utrangeringar		-21	-315	-7	-343
Omräkningsdifferenser		-75	-583	-2	-660
		7 339	36 345	309	43 993
Av- och nedskrivningar
Ingående balans		-4 555	-27 145		-31 700
Årets avskrivningar		-145	-1 194		-1 339
Omklassificeringar			-22		-22
Avyttringar och
utrangeringar		19	255		274
Omräkningsdifferenser		57	453		509
		-4 624	-27 654		-32 278
Utgående balans		2 715	8 691	309	11 715

		Byggnader,		Pågående
		övrig mark	Maskiner	arbeten
		och mark-	och	och
2024, Anskaffningsvärde	mnkr	anläggningar	inventarier	förskott	Totalt
Ingående balans		7 022	34 130	392	41 545
Investeringar		134	1 252	676	2 061
Omklassificeringar		13	227	-244	-4
Avyttringar och
utrangeringar		-3	-1 035	-6	-1 044
Omräkningsdifferenser		54	429	2	485
		7 219	35 003	820	43 043
Av- och nedskrivningar
Ingående balans		-4 376	-26 724		-31 099
Årets avskrivningar		-141	-1 128		-1 269
Avyttringar och
utrangeringar		3	1 029		1 032
Omräkningsdifferenser		-41	-323		-364
		-4 555	-27 145		-31 700
Utgående balans		2 665	7 858	820	11 343

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 16 – BIOLOGISKA TILLGÅNGAR OCH SKOGSMARK

Holmens markinnehav uppgår till 1 303 000 hektar, varav 1 161 000 hektar

klassificeras som skogsmark enligt internationella definitioner.

1 047 000 hektar klassificeras som produktiv skogsmark. Innehavet är för-

delat på fem områden i Sverige.

	Totalt mark innehav,	Produktiv skogsmark,
	tusen ha	tusen ha
Västerbotten	486	372
Västernorrland	329	273
Jämtland	194	146
Gävleborg	184	164
Uppsala och söderut	109	91
	1 303	1 047

Skogsmarken redovisas till verkligt värde beräknat utifrån

transaktionspriser för skogsfastigheter i de län där Holmen

äger skogsmark med avdrag för verkligt värde av rot-

stående träd som redovisas som biologisk tillgång enligt

IAS 41 Biologiska tillgångar.

Enbart den produktiva skogsmarken åsätts ett värde.

Nedan beskrivs först värderingen utifrån transaktioner

med skogsfastigheter, därefter beskrivs värderingen av

biologiska tillgångar.

Värdering utifrån transaktioner

med skogsfastigheter

Priserna för enskilda skogsfastigheter varierar

framförallt till följd av geografiskt läge och virkes-

förråd. För att hantera dessa skillnader baseras

värderingen på hur mycket som betalats i för-

hållande till fastighetens virkesförråd uppdelat

på olika geografiska områden, framförallt

län. För att få en tillräckligt stor population

används tre års samlade transaktioner.

Beräkningen görs genom en sammanväg-

ning av värderingar gjorda utifrån:

– Prisstatistik publicerad av marknadsaktörer

vilken Holmen använder tillsammans med voly-

men virkesförråd för den produktiva skogsmar-

ken för att beräkna ett värde av den produktiva

skogsmarken per län.

– Detaljerade uppgifter om transaktioner med skogsfastigheter vilka

Holmen med hjälp av en regressionsmodell använder för att beräkna

skogsmarkens värde per hektar utifrån parametrarna läge (län eller del

av län), virkesförråd samt bonitet (dvs markens produktionsförmåga) för

den produktiva skogsmarken. Beräkningen sker för varje skogsfastighet

vilket aggregeras upp till ett värde per län.

Metoden bedöms återspegla marknadsförhållandena på rapportdagen och

har tillämpats konsekvent mellan åren.

Prisstatistik och transaktionsdata

Prisstatistiken kommer från externa parter vilka är oberoende i förhållande till

Holmen. Den är uttryckt i kronor per m

sk virkesförråd i huvudsak fördelat per

län. Data bearbetas av extern part genom att exkludera transaktioner under

10 hektar liksom transaktioner där det kan ingå andra väsentliga komponenter

förutom skogsmark. Holmen bearbetar inte prisstatistiken.

De detaljerade uppgifterna om skogsfastigheter baseras på transaktionsdata

som framför allt kommer från den statliga myndigheten Lantmäteriet och leve-

reras av Infotrader som är oberoende i förhållande till Holmen. Holmen bearbe-

tar informationen genom att exkludera transaktioner där Infotrader bedömt att

det ingår andra väsentliga komponenter förutom skogsmark samt transaktioner

under stigande 20 hektar.

Virkesförråd

Vid värderingarna används uppgifter om Holmens virkesförråd för varje värde-

rat område. Storleken på virkesförrådet beräknas med bas i den senaste taxe-

ringen uppdaterad med genomförd skörd och beräknad tillväxt efter tidpunk-

ten för taxeringen. Taxeringen genomförs normalt vart tionde år och gjordes

senast 2019. I tabellen nedan visas storleken på virkesförrådet mätt som m

per hektar vid de taxeringar som genomförts sedan 1988 samt det beräknade

virkes förrådet per 31 december 2025.

Virkesförråd	1988	1993	2000	2010	2019	2025
m 3 sk per hektar
produktiv skogsmark	90	100	105	114	118	122

I tabellen nedan visas Holmens virkesförråd uttryckt i m

sk virkesförråd, bonitet

för den produktiva skogsmarken samt åldersfördelning per område.

	Virkesförråd	Bonitet					Åldersfördelning, %
	miljoner m 3 sk	m 3 /ha	0-20	21-40	41-60		61-80 81-100 101+
Västerbotten	39	4,0	29	24	15	18	7	8
Västernorrland	33	4,3	27	25	18	16	5	9
Jämtland	15	3,5	23	21	18	7	2	28
Gävleborg	26	6,2	28	22	28	13	2	7
Uppsala och söderut	14	7,4	28	26	23	13	4	7
	128	4,7	27	24	19	14	5	11

Värdering per den 31 december 2025

Värderingen utifrån transaktioner med skogsfastigheter uppgår till 56 711 mnkr

(57 843) vilket motsvarar 54 tkr (55) per hektar produktiv skogsmark respektive

444 kr (456) per m

sk virkesförråd på den produktiva skogsmarken.

Värderingen per län framgår av tabellen nedan. För Västerbotten, Jämtland

och Västernorrland har prisskillnaden inom län beaktats i den utsträckning det

varit möjligt utifrån prisstatistik och detaljerade transaktionsdata.

		Holmens skogar			Holmens redovisade värde				Marknadsstatistik 2
		Areal		Medel storlek,					Medel storlek,
	Totalt mark-	pro duktiv	Antal	ha per				Antal trans-	ha per
2025	innehav, tha	skogsmark, tha	fastigheter	fastighet 1	mnkr	tkr/ha 1	kr/m 3 sk	aktioner	fastighet 1
Västerbotten	486	372	1 377	270	13 399	36	347	337	101
Västernorrland	329	273	620	441	13 533	50	414	110	75
Jämtland	194	146	357	409	6 021	41	389	202	149
Gävleborg	184	164	1 435	115	12 077	73	456	108	78
Uppsala och söderut	109	91	502	182	11 681	128	808	215	83
	1 303	1 047	4 291	244	56 711	54	444	972	102
2024
Västerbotten	486	371	1 376	270	13 772	37	358	330	102
Västernorrland	329	273	620	440	13 945	51	429	102	87
Jämtland	194	146	357	410	6 105	42	401	194	170
Gävleborg	184	163	1 434	114	12 076	74	462	115	74
Uppsala och söderut	109	91	502	181	11 946	131	823	190	79
	1 303	1 045	4 289	244	57 843	55	456	931	106

Avser produktiv skogsmark.

Avser transaktioner som utgör underlag för värderingen utifrån detaljerade uppgifter om transaktioner med skogsfastigheter .

Västerbotten

Västernorrland

Jämtland

Gävleborg

Uppsala

Stockholm

Östergötland

Södermanland

Kalmar

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 16 – forts.

Grafen nedan visar hur värderingen utvecklats summerat per område sedan

metoden först infördes 2019 .

Redovisat värde

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019

Västerbotten V ästernorrland

Gävleborg Uppsala och söderut

Jämtland

mnkr

Värdet per hektar varierar mellan olika delar av landet där skogsfastigheter

i södra Sverige värderas väsentligt högre. Det kan till viss del förklaras av

högre bonitet, kortare skördecykel samt högre virkespriser men beror även

på att efterfrågan på skogsmark är större närmare tätbefolkade områden.

Följande tabeller visar hur värderingen per område utvecklats sedan över-

gången till att redovisa skogstillgångarna till verkligt värde.

Värdeutveckling, tkr/ha	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Västerbotten	29	30	33	35	37	36
Västernorrland	33	39	45	50	51	50
Jämtland	26	28	34	39	42	41
Gävleborg	61	66	69	74	74	73
Uppsala och söderut	104	113	125	130	131	128

Värdeutveckling, kr/m 3 sk	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Västerbotten	287	301	329	346	358	347
Västernorrland	286	328	373	416	429	414
Jämtland	273	289	345	382	401	389
Gävleborg	388	418	434	465	462	456
Uppsala och söderut	639	698	772	818	823	808

Känslighetsanalys

Priserna för skogsfastigheter har uppvisat låg volatilitet över tid vilket illust-

reras i grafen nedan med priser på årsbasis sammanställd av extern part.

Prisutveckling på skogsfastigheter

100

200

300

400

500

600

700

2025 2020 2015 2010 2005 2000 1995

kr/m

Värderingen till verkligt värde är framförallt beroende av prisstatistik och

transaktionsdata insamlade från externa parter och hur stort virkesförrå-

det beräknas uppgå till. I tabellen nedan framgår hur värdet per område

på verkas vid förändringar av dessa parametrar .

Prisstatistik och transaktionsdata		mnkr
Västerbotten	5% (17 kr/m 3 sk)	670
Västernorrland	5% (21 kr/m 3 sk)	680
Jämtland	5% (19kr/m 3 sk)	300
Gävleborg	5% (23 kr/m 3 sk)	600
Uppsala och söderut	5% (40 kr/m 3 sk)	580

Holmens virkesförråd		mnkr
Västerbotten	1% (0,4 milj m 3 sk)	130
Västernorrland	1% (0,3 milj m 3 sk)	140
Jämtland	1% (0,2 milj m 3 sk)	60
Gävleborg	1% (0,3 milj m 3 sk)	120
Uppsala och söderut	1% (0,1 milj m 3 sk)	120

Transparensen över transaktioner med skogsfastigheter är god i Sverige

vilket ger goda förutsättningar för marknadsaktörer att publicera marknads-

statistik och skapa underlag för värderingar baserad på detaljerad informa-

tion om genomförda affärer. Genom att värderingen baseras på en sam-

manvägning av prisstatistik sammanställd av externa parter, samt detalje-

rade transaktionsuppgifter insamlad av Infotrader minskas risken att vär-

deringen påverkas av fel vid datainsamling eller bearbetning av data. De tre

metoderna gav vid årsbokslutet 2025 ett värde inom ± 1,2 procent från det

sammanvägda värdet.

Storleken på virkesförrådet baseras på stickprovsinventeringar som

designats för att ge en så säker uppgift om virkesförrådet som möjligt. Den

senaste inventeringen utfördes 2019 av en extern part med ett medelfel på

1,4 procent för Holmens samlade virkesförråd. Virkesförrådet fördelas per län

utifrån uppgifter i beståndsregistret. Utvecklingen av virkesförrådet efter

inventeringen baseras på uppgifter om utförd skörd och den beräknade till-

växt som ligger till grund för gällande skördeplan.

Genom att värderingen baseras på tre års transaktioner bedöms en till-

räcklig stor population erhållas i varje geografiskt område för att få en till-

förlitlig värdering och minska påverkan av enskilda transaktioner samtidigt

som det bedöms återspegla aktuella marknadsförhållanden. Om värde-

ringen skulle baseras på transaktioner under en kortare tidsperiod, till exem-

pel det senaste året, bedöms kvaliteten och tillförlitligheten i värderingen bli

sämre till följd av att enskilda transaktioner skulle få större genomslag samt

att antalet transaktioner skulle bli få i vissa geografier. Grafen nedan illus-

trerar hur värdet för respektive område skulle varit beräknat utifrån ett års

transaktioner. Det samlade värdet för Holmens innehav skulle 2025 upp-

gått till 441 kr/m

sk vilket är 1 procent lägre än den värderingen som ligger till

grund för det redovisade värdet på skogstillgången .

Pris på skogsfastigheter

200

400

600

800

1000

2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016

Västerbotten V ästernorrland Jämtland

Gävleborg Uppsala och söderut

Referensvärdering

För att verifiera Holmens egna värdering genomförs varje år en värdering av

delar av skogsinnehavet av ett externt, oberoende värderingsföretag. Under

perioden 2019-2023 genomfördes externa värderingar och vid utgången av

2023 hade hela skogsinnehavet värderats. Under 2024 och 2025 har extern

part genomfört en värdering av skogsfastigheterna i Uppsala och söderut

respektive Västerbotten vilket motsvarar 44 procent av det redovisade vär-

det. De externa värderingarna översteg Holmens värdering med i genom-

snitt 8 procent och beaktade den storlekspremium som extern part bedömt

finnas för fastigheter överstigande 200-300 hektar. Utan hänsyn till sådan

premie översteg värderingarna Holmens egna värdering med 5 procent.

Någon storlekspremie har inte beaktats i Holmens egna värdering .

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 16 – forts.

Biologiska tillgångar

Värdet av rotstående träd har fastställts genom att beräkna nuvärdet av för-

väntade framtida kassaflöden, efter avdrag för försäljningskostnader men före

skatt, från de nu rotstående träden. Kostnader för återplantering efter skörd

tas inte med.

De rotstående träden förväntas i genomsnitt skördas när de uppnått en

ålder av 85 år. Volymerna baseras på den långsiktiga skördeplanen som upp-

daterades under 2020. Skördeplanen utgår från nu gällande skötselprogram

för skogen som beaktar befintliga regleringar för skogsbruk och beräknade

framtida klimatförändringar. Enligt planen ska skörden under perioden 2020-

2029 i genomsnitt uppgå till 2,8 miljoner m

fub per år för att successivt öka till

3,9 miljoner m

fub om 85 år, motsvarande en årlig ökning om 0,4 procent per

år. Under 2020-2025 har skörden i snitt uppgått till 2,8 miljoner m

fub per år.

Jämfört med skördeplanen för 2000-2009 har skörden i skördeplanen 2020-

2029 ökat 12 procent motsvarande en årlig ökning om 0,6 procent. Den årliga

skörden förväntas i genomsnitt utgöra 48 procent sågtimmer, 50 procent

massaved och 2 procent för energiproduktion.

Intäkterna beräknas utifrån ett genomsnittligt pris om 620 kr/m

fub vilket

är en höjning från 603 kr/m

fub föregående år till följd av fortsatta prisök-

ningar på både massaved och timmer. Det använda priset är i linje med his-

toriska priser justerade för inflation men 25 procent lägre än det genomsnitt-

liga priset för virke från egen skog under 2025. Kostnaderna motsvarar aktuell

nivå justerat för temporära effekter. Priser och kostnader antas öka i takt med

in flationen i samhället som bedöms uppgå till 2 procent per år i enlighet

med Riksbankens inflationsmål.

Diskonteringsräntan uppgår vid värderingen 2025 till 4,75 procent före

skatt. Denna ränta utgör bedömd långsiktig kapitalkostnad för investeringar

i rotstående träd. Räntan beräknas med ledning av det reala avkastningskrav

som kunnat härledas ur transaktioner med skogsfastigheter, den reala ränta

som tillämpas vid upprättande av skördeplanen samt den ränta som används

av andra stora skogsägande bolag i Sverige. När real ränta har översatts till

nominell ränta har 2 procents inflation antagits i linje med Riksbankens må l.

Virkespriser

300

400

500

600

700

800

2033 2028 2023 2018 2013 2008 2003

Realt Nominellt Pris använt i värderingen (nominellt)

fub

Skördeplan

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

2041-

2045*

2036-

2040*

2031-

2035*

2026-

2030*

2021-

2025

2016-

2020

2011-

2015

2006-

2010

1 000

fub/år

*Prognos

Gallring Skörd S torm & övriga händelser

Värdering per den 31 december 2025

Värderingen av biologiska tillgångar uppgår till 32 663 mnkr (31 600) vilket är

en ökning om 1 062 mnkr (1 045). Värdet av biologiska tillgångar har påver-

kats positivt av investering i återbeskogning om 159 mnkr (140) samt förvärv

av skogsmark med rotstående träd värderade till 8 mnkr (18) medan försälj-

ningar av skogsmark minskat värdet av rotstående träd med 0 mnkr (20).

Resterande förändring, 895 mnkr (907), avser nettot av förändring till följd av

skörd och orealiserad förändring av verkligt värde och redovisas netto som

värdeförändring avseende biologiska tillgångar i resultaträkningen.

Känslighetsanalys

Nedan visas hur värdet på biologiska tillgångar skulle påverkas av föränd-

ringar i de mest väsentliga värderingsantagandena.

		mnkr
Årlig förändring	+0,1% per år
Skördetakt		1 140
Prisinflation		1 770
Kostnadsinflation		-830
Nivåförändring	+1%
Skörd		400
Priser		640
Kostnader		-310
Diskonteringsränta	+0,1%	-880

Med årlig förändring avses den årliga förändringstakten som används i vär-

deringen för respektive parameter. Exempelvis innebär en ökning med 0,1

procent att den årliga prisinflationen ökas från 2,0 procent till 2,1 procent i

beräkningarna. Med nivåförändring avses att den nivå som ligger för respek-

tive parameter och år förändras. Exempelvis innebär 1 procent prisökning att

de virkespriser som ligger i beräkningarna höjs med 1 procent för samtliga år

(ett nivåskift) .

Skogsmark

Skogsmarkens verkliga värde uppgick per den 31 december 2025 till

24 049 mnkr (26 243) beräknat utifrån transaktioner med skogsfastigheter,

56 711 mnkr (57 843), med avdrag för verkligt värde av rotstående träd, 32 663

mnkr (31 600). Av årets förändring beror på 10 mnkr (12) på förvärv av skogs-

mark och 0 mnkr (-16) på avyttring av skogsmark. Resterande för ändring,

-2 204 mnkr (454), utgör orealiserad värdeförändring av verkligt värde och

redovisas i övrigt totalresultat.

Känslighetsanalys

Värderingen av skogsmark är beroende av samma parametrar som värde-

ringen utifrån transaktioner med skogsfastigheter samt värderingen av den

biologiska tillgången.

Skogsmarkens värde kan återspegla befintliga och möjliga framtida

intäktsströmmar från skogsmarken samt skörd av framtida generationer

av träd men det finns även aktörer som åsätter värde till mark som inte är

kopplat till dess förmåga att generera kassaflöden. De senaste fem åren har

kassaflödet från marken uppgått till cirka 200 mnkr per år där de stora käl-

lorna till befintligt kassaflöde är försäljning av vattenkraft som erhålls i utbyte

mot utnyttjande av fallrätter (”ersättningskraft”), intäkter från upplåtelser

och fastighetsförädling samt arrende kopplat till vindkraft. Portföljen med

vindkraftsprojekt är under utveckling och för närvarande finns 20 projekt i

olika stadier vilket kan komma att ge intäkter både i form av försäljning av

tillstånd för vindkraft och i arrendeintäkter. En marknad för frivilliga kolkre-

diter från bland annat skogsbruk håller på att växa fram som skulle kunna

ge nya intäktsmöjligheter. Holmen äger mark i närheten av tätbebyggda

områden med expansionsplaner, till exempel Uppsala, och har även mark

lämplig för uppförande av datacenter. Värdet av skörd från kommande

generationer av träd är beroende av i vilken takt träden kan komma att växa

samt hur priset på virke utvecklas. Årligen bedöms rimligheten i det redo-

visade värdet på skogsmarken genom att uppskatta nuvärdet av möjliga

framtida kassaflöden från markinnehavet. Denna rimlighetsbedömning har

resulterat i ett brett värdeintervall som stödjer det redovisade värdet .

						Summa skogsmark och
		Biologiska tillgångar	Skogsmark			biologiska tillgångar
mnkr	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Redovisat värde vid årets ingång	31 600	30 555	26 243	25 793	57 843	56 348
Förvärv	8	18	10	12	18	30
Avyttring	0	-20	0	-16	0	-36
Investering i återbeskogning	159	140			159	140
Förändring till följd av skörd	-1 295	-1 078			-1 295	-1 078
Orealiserad förändring av verkligt värde	2 191	1 985	-2 204	454	-14	2 439
Redovisat värde vid årets utgång	32 663	31 600	24 049	26 243	56 711	57 843

Diagrammet ovan visar utvecklingen av Holmens virkespriser 2003-2025, samt

applicerade virkespriser vid värderingen av rotstående träd 2026-2033 .

Diagrammet ovan visar skörd för 2006-2025, samt skördeplan för 2026-2045.

Uttryckt i tusen m

fub per år.

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 17 – FÖRVALTNINGSFASTIGHETER

Förvaltningsfastigheter redovisas till verkligt värde. Det verkliga värdet är

det pris som vid värderingstidpunkten skulle erhållas vid försäljning genom

en transaktion på huvudmarknaden (eller den mest fördelaktiga markna-

den) under aktuella marknadsförhållanden (”exit price”), oavsett om priset är

direkt observerbart eller beräknat med hjälp av en annan värderingsteknik.

2025,	mnkr	Bostad	Kommersiellt	Totalt
Ingående verkligt värde		12 671	62 618	75 289
Investeringar		141	1 343	1 484
Orealiserad värdeförändring		408	-117	291
Utgående verkligt värde		13 220	63 844	77 064

2024,	mnkr	Bostad	Kommersiellt	Totalt
Ingående verkligt värde		12 373	62 061	74 433
Investeringar		265	1 244	1 509
Orealiserad värdeförändring		33	-686	-654
Utgående verkligt värde		12 671	62 618	75 289

Information om verkligt värde på förvaltningsfastigheter

Samtliga fastigheter, klassificerade som förvaltningsfastigheter, ägs av kon-

cernen och omfattar mark, byggnader, byggnadsinventarier och ombygg-

nationer av befintliga fastigheter samt nybyggnation. Värdering av fastig-

hetsbeståndet har skett genom att varje enskild fastighets verkliga värde har

bedömts internt. I investeringar ovan ingår inga aktiverade låneutgifter.

Påverkan på årets resultat

Samtliga fastigheter genererar hyresintäkter med undantag av de med

på gående nyproduktion och de som består av obebyggda tomter. Årets

hyres intäkter (brutto minus vakanser och rabatter) uppgår till 4 347 mnkr

(4 167). Kostnader per kostnadsslag framgår av tabellen nedan.

Kostnadsslag, mnkr	2025	2024
Drift och administration	581	490
Underhåll	203	223
Personalkostnader	368	356
Fastighetsskatt	332	328
Avskrivningar	18	19
	1 501	1 416

Förfallostruktur för operationella hyresavtal (koncernen som leasegivare).

Hyra i enlighet med avtal presenteras nedan.

mnkr	2026	2027	2028	2029	2030	2031–	Totalt
Bostäder	202						202
Kontor	2 100	1 893	1 551	1 157	806	2 521	10 028
Butiker	940	802	620	391	243	527	3 523
Övrigt	167	116	96	58	34	83	554
Totalt	3 409	2 811	2 268	1 605	1 083	3 131	14 307
Andel, %	24	20	16	11	8	22	100

Värderingsmetod

Värderingen för samtliga fastigheter sker enligt nivå tre i värderingshierarkin.

Bedömningen är att det finns en aktiv marknad utifrån genomförda

transaktioner och pågående transaktionsprocesser varför värderingsmodel-

len bedöms vara tillämplig.

Lundbergs – Värderingen av fastighetsbeståndet har skett genom att varje

enskild fastighets verkliga värde har bedömts. Bedömningen baseras såväl

på ortprismaterial som på en beräkning av nuvärdet av uppskattade fram-

tida betalningsströmmar. Nuvärdesberäkningen bygger på diskonterade

kassa flöden under kommande tioårsperiod och därefter på en beräkning av

evig direktavkastning. Beräkningen av kassaflödena baseras på en antagen

långsiktig inflation på 2,0 procent, normaliserade hyresintäkter och under-

hållskostnader samt normaliserad vakansgrad. Denna beräkning vägs sedan

samman med olika ortprisfaktorer i en slutlig värdering.

Nedan framgår de indata som använts vid värderingen.

			Bostad			Kommersiellt
		Intervall	Vägt snitt		Intervall	Vägt snitt
Driftnetto, kr/m 2		700 - 1 800	1 000		400 - 8 300	1 900
Vakans, %	1,0 -	2,5	1,3	2,1 -	9,9	4,3
Direktavkastningskrav
restvärde, %	2,9 -	6,8	4,6	3,8 -	8,1	5,3

Alla hyror har bedömts vara marknadsmässiga. Tillväxtantagandet bedöms

enskilt per fastighet. Diskonteringsräntan är beräknad som avkastnings-

kravet med tillägg för tillväxtantagande under prognosperioden. Tillväxtan-

tagandet har i sin tur en koppling till antagen inflation under samma period

men bedöms individuellt för varje fastighet med hänsyn till kontraktsför-

hållanden, vakansrisk, tekniskt skick med mera.

Bedömningen av direktavkastningskraven är baserad på inhämtad infor-

mation om marknadens förräntningskrav på aktuella köp och försäljningar

av jämförbara fastigheter i likartade lägen. Informationen stäms av med

värderings- och rådgivningsföretag.

Lundbergs fastighetsbestånd värderas till 29,0 mdkr (28,2). För att säker-

ställa värderingen har oberoende värderingar för 33 fastigheter, mot svar-

ande värdemässigt 40 procent av beståndet, inhämtats externt. De externa

värderingarna av dessa fastigheter uppgick till 11,8 mdkr medan de interna

värderingarna uppgick till 11,5 mdkr. De interna värderingarna stämmer

därmed väl överens med de externa.

Hufvudstaden – Värdering av fastighetsbeståndet har skett genom att

varje enskild fastighets verkliga värde bedömts. Bedömningen har gjorts

genom tillämpning av värdering enligt en variant av ortprismetoden som

kallas för nettokapitaliseringsmetoden. Metoden innebär att marknadens

avkastnings krav sätts i relation till fastigheternas driftnetto.

För projektfastigheter och obebyggd mark har en bedömning av värdet

gjorts enligt en sammanvägning av ortprismetoden och en exploaterings-

kalkyl där nettokapitaliseringsmetoden används för en färdigbyggd fastig-

het med avdrag för byggkostnader, marknadsmässig vinst för exploatören

samt finansiella kostnader och hyresvakans under byggtiden.

Bedömningen av avkastningskraven är baserad på inhämtad informa-

tion om marknadens förräntningskrav på köp och försäljningar av jämför-

bara fastigheter i likartade lägen. Har det gjorts få eller inga affärsavslut i

fastig hetens delområde, analyseras transaktioner i anslutande område.

Affärer som inte kommit till avslut ger även vägledning om marknadens

avkastningskrav. Hänsyn har även tagits till fastighetstyp, teknisk standard,

byggnadskonstruktion samt större investeringsbehov. Avkastningskraven

som används vid värderingen varierar mellan olika regioner och olika del-

områden inom regionerna. Informationen stäms av med värderings- och

rådgivningsföretag.

Hufvudstadens genomsnittliga avkastningskrav har den senaste femårs-

perioden varierat från 3,5 procent till 4,2 procent och uppgick den 31 decem-

ber 2025 till 4,1 procent. För fastigheter med tomträtt har beräkningen base-

rats på ett avkastningskrav som är 0,20 procenten heter högre. Driftnettot

baseras på marknads anpassade hyresintäkter. Hyres intäkterna marknads-

anpassas genom att befintliga hyror justeras med nytecknade och om-

förhandlade hyres avtal samt med hänsyn till förväntad hyres utveckling.

Intäkterna har reducerats för en bedömd långsiktig hyres vakansgrad.

Vakans graden baseras på fastighetsbeståndets verkliga utfall över en

konjunktur cykel samt förväntad uthyrningssituation för den enskilda fastig-

heten. I värderingen har genomsnittlig vakans grad bedömts till 4 procent.

Verklig genomsnittlig vakansgrad exklusive projekt har den senaste femårs-

perioden varierat mellan 1 och 7 procent och uppgick den 31 december 2025

till 5 procent.

Avdrag har gjorts med schablonmässiga kostnader för drift och under-

håll exklusive vidaredebiterbara kostnader samt del av fastighetsadministra-

tion. Dessa baseras på verkligt utfall och justeras för ej bestående avvikelser.

Genomsnittlig kostnad per m

den senaste femårsperioden har legat inom

intervallet 575-675 kronor och bedömd kostnad i värderingen den 31 decem-

ber 2025 låg på motsvarande nivå.

Byggkostnaden baseras på schablonuppgifter samt uppgifter redovi-

sade i aktuella tomträttsmål uppräknade med antagen kostnadsutveckling.

Därtill görs även ett avdrag för ett marknadsmässigt vinstkrav för exploatö-

ren och hyresvakans under byggtiden.

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 17 – forts.

Nedan framgår de indata som använts vid värderingen.

Kontor och butik		Intervall	Vägt snitt
Driftnetto, kr/m 2		2 920 - 9 220	5 460
Vakans, %		2 - 5	4
Direktavkastningskrav Stockholm, %	3,7 -	4,2	4,0
Direktavkastningskrav Göteborg, %	4,7 -	5,0	4,9
Direktavkastningskrav totalt, %		4,1

Hufvudstadens fastighetsbestånd värderas till 48,1 mdkr (47,1). För att

säker ställa värderingen har oberoende värderingar inhämtats för 9 fastig-

heter motsvarande 39 procent av det internt bedömda värdet. De externa

värderingsföre tagen har angivit ett marknadsvärde som uppgår till 19,8 mdkr.

Hufvudstadens interna värdering av samma fastigheter uppgår till 19,0 mdkr.

De interna värderingarna stämmer därmed väl överens med de externa.

Känslighetsanalys

Verkligt värde på en fastighet kan med säkerhet endast fastställas vid en

försäljning. Vid fastighetsvärdering anges ofta ett intervall för att visa på

osäker heten kring uppskattningar av en fastighets värde. Värdeinterval-

let brukar uppgå till ± 5 procent men kan variera beroende bland annat på

marknads situation, fastighetens tekniska standard och investeringsbehov.

Lundbergs fastighetsbestånd värderas till 29,0 mdkr och med ett osäker-

hets intervall om ± 5 procent innebär det en förändring av fastighetsvärdet

med ± 1,4 mdkr. Nedan framgår de mest väsentliga faktorerna som påverkar

värderingen och deras effekt på verkligt värde.

		Värdepåverkan, mnkr
	Förändring	Bostad	Kommersiellt
Driftnetto	50 kr/m 2	629	410
Direktavkastnings - krav restvärde	-0,25 procentenhet	758	779
	+0,25 procentenhet	-680	-709
Hyresvakans	-1,0 procentenhet	188	210

Hufvudstadens fastighetsbestånd värderas till 48,1 mdkr och med ett

osäkerhetsintervall om ± 5 procent innebär det en förändring av fastighets-

värdet med ± 2,4 mdkr. Nedan framgår de väsentliga faktorerna som påver-

kar värderingen och deras effekt på verkligt värde.

	Förändring ±	Värdepåverkan ±, mnkr
Hyresintäkter	100 kr/m 2	980
Fastighetskostnader	50 kr/m 2	490
Hyresvakansgrad	1,0 procentenhet	660
Avkastningskrav	0,25 procentenhet	2 990

NOT 18 – NYTTJANDERÄTTSTILLGÅNGAR (LEASING)

				Maskiner
		Tomt-	Byggnader/	och
2025, Anskaffningsvärde	mnkr	rätter	lokaler	inventarier	Totalt
Vid årets ingång		698	401	232	1 331
Tillkommande/omvärdering		313	49	102	464
Avslutade avtal			-25	-61	-86
		1 012	425	273	1 709
Avskrivningar
Vid årets ingång			-270	-127	-397
Årets avskrivningar			-69	-73	-143
Avslutade avtal m m			25	48	73
			-314	-151	-465
Utgående balans		1 012	111	122	1 244

				Maskiner
		Tomt-	Byggnader/	och
2024, Anskaffningsvärde	mnkr	rätter	lokaler	inventarier	Totalt
Vid årets ingång		696	384	250	1 331
Tillkommande/omvärdering		3	56	78	137
Avslutade avtal			-40	-96	-136
		698	401	232	1 331
Avskrivningar
Vid årets ingång			-243	-144	-387
Årets avskrivningar			-67	-74	-141
Avslutade avtal m m			40	92	132
			-270	-127	-397
Utgående balans		698	131	105	934

Tomträtter – Koncernen leasar mark för delar av sin verksamhet. Totalt har

koncernen sex tomträttsavtal vars årliga tomträttsavgälder summerar till

33 mnkr odiskonterat. Dessa leasingavtal ses som eviga ur koncernens per-

spektiv. Fem av avtalen kommer att omförhandlas inom tidsperioden 6-12 år

och det sista först år 2064.

Byggnader/lokaler – Koncernen hyr externa kontors- och lagerlokaler för

delar av sin verksamhet. Avtalen har normalt en löptid mellan 5-10 år.

Maskiner och inventarier – Koncernen hyr ett flertal olika typer av tillgångar,

främst fraktfartyg, truckar och personbilar. Leasingperioden för denna typ

av tillgångar uppgår vanligen till 2-5 år.

	Resultat-	Balans-
Redovisade belopp 2025, mnkr	räkning	räkning	Totalt
Avskrivningsbelopp för nyttjanderätter	-145		-145
Räntekostnader för leasingskulder	-41		-41
Intäkter från nyttjanderättstillgångar	9		9
Kostnader relaterade till
kortfristiga leasingskulder	-1		-1
Kostnader relaterade till
leasingavtal med lågt värde	-2		-2
Kostnader relaterade till variabla
leasingavgifter	-1		-1
	-182	-	-182

	Resultat-	Balans-
Redovisade belopp 2024, mnkr	räkning	räkning	Totalt
Avskrivningsbelopp för nyttjanderätter	-141		-124
Räntekostnader för leasingskulder	-29	-0	-29
Intäkter från nyttjanderättstillgångar	5		5
Kostnader relaterade till
kortfristiga leasingskulder	-1		-1
Kostnader relaterade till
leasingavtal med lågt värde	-4		-4
Kostnader relaterade till variabla
leasingavgifter	-1		-1
Aktiverat på förvaltningsfastigheter		1	1
	-171	1	-170

Under 2025 uppgick koncernens utbetalningar hänförliga till leasingavtal till

182 mnkr (171). Utbetalningarna inkluderar såväl belopp för leasingavtal som

redovisas som leasingskuld, som belopp som betalas för variabla leasing-

avgifter, korttidsleasing och leasar av lågt värde. För leasingavtal som har en

leasingperiod på 12 månader eller mindre eller med en underliggande till-

gång av lågt värde redovisas inte någon nyttjanderättstillgång och

leasingskuld.

För löptidsanalys av skulder avseende nyttjanderättstillgångar, se not 35.

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 19 – ANDELAR I INTRESSEFÖRETAG

Intresseföretag, mnkr	2025	2024
Redovisat vid årets början	43 613	39 846
Investering	1 819	1 248
Avyttring (fg år optionslösen)	-10	-9
Resultatandel 1	8 372	3 392
Erhållen utdelning	-1 065	-1 069
Andel i övrigt totalresultat	-446	206
	52 282	43 613

Resultat efter skatt och innehav utan bestämmande inflytande i intresseföretag.

						Redovisat
	Antal andelar				Andel i procent 3	värde, mnkr
	2025-12-31		2025		2024	2025	2024
Intresseföretag 1
Moderbolagets
Husqvarna AB 2	44 400 000	7,8	(25,9)	7,6	(25,8)	2 944	2 977
AB Industrivärden 2	93 100 000	21,6	(26,2)	20,5	(26,0)	41 176	32 635
Indutrade AB 2	97 000 000		26,6		26,6	6 467	6 299
Dotterföretagens
Brännälvens Kraft AB	5 556		13,9		13,9	45	45
Gidekraft AB	990		9,9		9,9	0	0
Harrsele AB	9 886		49,4		49,4	1 539	1 534
Rebio AB					40,3		10
Uni4 Marketing AB	2 050		41,0		41,0	22	22
Vattenfall Tuggen AB	683		6,8		6,8	90	90
Övriga						1	1
						52 282	43 613

I de fall röstandelen understiger 20 procent föreligger ett betydande inflytande

över bolagens verksamhet på grund av aktieägaravtal.

Verkligt värde enligt aktuell börskurs uppgår för Husqvarna till 2 057 mnkr (2 515),

för Industrivärden till 38 660 mnkr (30 932) och för Indutrade till 23 319 mnkr

(26 825).

Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier. Röstandel anges i parentes i de fall

den ej överensstämmer med kapitalandel.

Ägandet i Brännälvens Kraft AB, Gidekraft AB, Harrsele AB samt Vattenfall

Tuggen AB avser vattenkrafttillgångar. Ägarandelen ger Holmen rätt att

köpa producerad elkraft till självkostnadspris, vilket innebär att endast ett

mycket begränsat resultat uppstår i intresseföretagen. Inköpt elkraft säljs

externt till marknadspris och resultatet redovisas i Holmen.

Finansiell information för moderbolagets intresseföretag

Ägd andel, mnkr	2025	2024
Intäkter	14 227	14 044
Resultat	8 307	3 321
Tillgångar	55 735	47 749
Skulder	8 190	8 839
Eget kapital	47 545	38 909

Mer information om moderbolagets intresseföretag finns i not 2 samt infor-

mation om verkligt värde motsvarande andelar i moderbolagets not 10.

Finansiell information för dotterföretagens intresseföretag

Det sammanlagda värdet av dotterföretagens andel i intresseföretags total-

resultat uppgår till 5 mnkr (7).

Under året köpte Holmen 558 GWh (472) elkraft från Harrsele AB vilket

gav ett rörelseresultat på 82 mnkr (166) vid försäljning på marknaden.

Harrsele AB äger krafttillgångar som ett normalt år producerar 950 GWh

elkraft. Bokfört värde på anläggningstillgångarna i Harrsele AB uppgår till

188 mnkr (188).

NOT 20 – FINANSIELLA PLACERINGAR

	Andel 2025-12-31
	i procent av		mnkr
	kapital	röster	2025	2024
Finansiella tillgångar 1,2
Alleima	10,1	10,1	2 063	1 893
Handelsbanken A	3,3	3,3	8 733	7 080
Sandvik	3,3	3,3	12 625	7 833
Skanska A 3	5,4	13,0	1 522	1 404
Skanska B			4 125	3 805
			29 068	22 014

Värderade till verkligt värde via övrigt totalresultat, där värdet per den 31 december

respektive år översteg anskaffningsvärdet för samtliga aktier.

Värdeförändring redovisas i övrigt totalresultat för att undvika volatilitet i resultatet.

Marknadsvärde för aktie av serie A i Skanska är beräknad med samma kurs som

börsnoterad aktie av serie B.

Tillgångarna har värderats till verkligt värde enligt aktuell börskurs. I de fall

tillgången består av aktier i olika serier anges andel av kapital och röster

gemensamt för innehavet. Totalt har 901 mnkr (1 042) investerats i börsnote-

rade aktier och 1 400 mnkr (1 163) erhållits i utdelning .

NOTER  KONCERNEN

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 21 – FINANSIELLA INSTRUMENT

Långfristiga finansiella fordringar består av räntebärande finansiella ford-

ringar på andra företag, förutbetalda kostnader för lånelöften samt mark-

nadsvärden på långfristiga derivat. Som kortfristiga finansiella fordringar

redovisas räntebärande placeringar och utlåning med löptid upp till ett år,

upplupna ränte intäkter och orealiserade kursvinster samt marknadsvärden

på derivat. Kortfristiga finansiella fordringar har i allt väsentligt en ränte-

bindning understigande tre månader och bär därmed mycket begränsad

ränterisk.

Likvida medel består av banktillgodohavanden och placeringar som lätt

kan omvandlas till kassamedel till ett känt belopp och med en löptid om

högst tre månader från anskaffningstidpunkten, vilket även innebär att

ränterisken är obetydlig. Likviditet är placerad på bankkonto eller som korta

depositioner hos banker .

Som finansiella skulder redovisas låneskulder, upplupna räntekostnader,

orealiserade kursförluster och marknadsvärden på derivat. Finansiella skul-

der är i allt väsentligt räntebärande. Utöver ovan identifierade finansiella till-

gångar och skulder ingår även skulder för nyttjanderättstillgångar (se not 18)

samt pensionsåtaganden (se not 29) i den räntebärande nettoskulden .

Pågående referensräntereform påverkar endast marginellt då räntederi-

vat nästan uteslutande upptagits till svensk referensränta. För sådana valutor

där en reform av referensräntan pågår tillämpas fortsatt säkringsredovisning

under tiden som reformen pågår. Dessa säkringar väntas dock även i fram-

tiden vara effektiva .

För de finansiella tillgångar som ingår i nettoskulden har ingen reserve-

ring för förväntade kreditförluster gjorts baserat på att inga förluster uppkom-

mit under de senaste 10 åren och innehavda tillgångar per balansdagens

bedöms vara av god kreditkvalitet.

Förfallostruktur och snittränta för koncernens skulder framgår i not 35.

I enlighet med IFRS 13 redovisas finansiella instrument utifrån verkligt

värde hierarkiskt i tre nivåer baserat på de indata som använts i värderingen.

Värdering av finansiella placeringar (aktier) samt aktier i noterade bolag

baseras på noterade priser för likadana instrument vilket innebär att de är

hänförliga till nivå ett. I de fall noterade marknadspriser saknas har verkligt

värde beräknats genom diskonterade kassaflöden. När beräkningar av dis-

konterade kassaflöden gjorts har variabler såsom diskonteringsräntor och

valutakurser för beräkningar hämtats från marknadsnoteringar, där så varit

möjligt. Vid beräkningar av diskonterade kassaflöden används medelkurs för

valutakurser och diskonteringsräntor. Dessa värderingar tillhör värderings-

nivå två. Aktier av serie A i Skanska är ej noterade varför dessa beräknas uti-

från börsnoterad aktie av serie B. Denna värdering baseras på antaganden

som inte är underbyggda av priser på observerbar data och är därmed hän-

förbar till nivå tre. Under året har värdet förändrats med 118 mnkr (304) och är i

sin helhet hänförbar till orealiserad värdeför ändring och har redovisats i övrigt

totalresultat under Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde.

Någon kvittning av tillgångar och skulder har inte skett i balansräkningen

per den 31 december 2025. Redo visade derivat uppgår på tillgångssidan till

576 mnkr (427) och på skuldsidan till 146 mnkr (639).

Verkligt värde i tabellerna beräknas genom diskonterade kassaflöden

och samtliga variabler, såsom diskonteringsräntor och valutakurser, häm-

tas från marknadsnoteringar för beräkningar. Skillnaden mellan verkligt

värde och redovisat värde beror på att vissa skulder inte marknadsvärderas i

balans räkningen utan redovisas till upplupet anskaffningsvärde. För kund-

fordringar och leverantörsskulder har som verkligt värde angetts det redo-

visade värdet vilket bedöms återspegla det verkliga värdet väl .

Finansiella instrument som ingår i den finansiella nettoskulden

		Redovisat till		Säkringsinstrument	Redovisat
		verkligt värde		redovisade till	till upplupet anskaff-			Totalt
		via resultatet 1		verkligt värde 2	ningsvärde			redovisat värde		Verkligt värde
mnkr	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Långfristiga
finansiella fordringar
Derivat			14	34			14	34	14	34
Övriga finansiella fordringar					41	33	41	33	41	33
			14	34	41	33	55	66	55	66
Kortfristiga
finansiella fordringar
Upplupen ränta					5	2	5	2	5	2
Derivat	8	1	6	8			14	10	14	10
Övriga finansiella fordringar					18	10	18	10	18	10
	8	1	6	8	23	12	37	21	37	21
Likvida medel
Kortfristiga placeringar					572	565	572	565	572	565
Banktillgodohavanden					963	706	963	706	963	706
					1 534	1 271	1 534	1 271	1 534	1 271
Långfristiga
finansiella skulder
Banklån					2 500	2 000	2 500	2 000	2 532	2 038
Obligationslån					13 750	12 000	13 750	12 000	13 873	12 076
Derivat	50	49	0				51	49	51	49
Övriga långfristiga skulder					2	2	2	2	2	2
	50	49	0		16 252	14 002	16 302	14 051	16 457	14 165
Kortfristiga
finansiella skulder
Certifikatslån					3 170	600	3 170	600	3 170	600
Banklån						500		500		500
Obligationslån					3 900	4 500	3 900	4 500	3 930	4 449
Bankkontoskulder					1	11	1	11	1	11
Derivat	1	2		19			1	21	1	21
Upplupen ränta					216	178	216	178	216	178
Övriga kortfristiga skulder					52	63	52	63	52	63
	1	2		19	7 338	5 852	7 339	5 873	7 370	5 821

Avser instrument som obligatoriskt värderas till verkligt värde enligt IFRS 9.

Redovisas via övrigt totalresultat .

NOTER  KONCERNEN

100

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 21 – forts.

Finansiella instrument som inte ingår i den finansiella nettoskulden

mnkr	2025	2024
Tillgångar
Finansiella placeringar 1	29 068	22 014
Aktier i noterade bolag 2	862	913
Aktier i onoterade bolag 2	6	6
Kundfordringar	2 456	2 874
Redovisat bland rörelsefordringar
Derivat 2	74	15
Derivat som säkringsredovisas	474	370
Skulder
Leverantörsskulder	4 099	4 119
Redovisade bland rörelseskulder
Derivat 2	33	85
Derivat som säkringsredovisas	62	485

Poster redovisade till verkligt värde via övrigt totalresultat.

Poster redovisade till verkligt värde via resultatet .

För poster i ovanstående tabell är redovisat värde samma som verkligt värde.

Räntebärande nettoskuld

mnkr	2025	2024
Långfristiga finansiella fordringar	-55	-66
Pensionstillgångar, netto	-207
Kortfristiga finansiella fordringar	-37	-21
Likvida medel	-1 534	-1 271
Långfristiga finansiella skulder	16 302	14 051
Långfristiga skulder nyttjanderättstillgångar	1 130	844
Pensionsåtaganden	142	165
Kortfristiga finansiella skulder	7 339	5 873
Kortfristiga skulder nyttjanderättstillgångar	124	99
	23 204	19 672

Finansiella instrument värderade till verkligt värde

mnkr	2025	2024
Tillgångar värderade till verkligt värde
Finansiella placeringar	29 068	22 014
Aktier i noterade bolag	862	913
	29 930	22 927

Av ovan redovisat är 28 408 mnkr (21 523) redovisat enligt nivå 1 medan

1 522 mnkr (1 404) är hänförbart till nivå 3. Värdet på tillgångar värderade

enligt nivå 3 har förändrats med 118 mnkr (304) och är i sin helhet hänförbar

till orealiserad värdeförändring och har redovisats i övrigt totalresultat.

Derivat redovisade enligt nivå 2 uppgår på tillgångssidan till 576 mnkr

(427) och på skuldsidan till 146 mnkr (639).

NOT 22 – OMSÄTTNINGSFASTIGHETER

Omsättningsfastigheter (exploateringsfastigheter) innehas med avsikt att

utveckla dessa till byggbar mark alternativt försäljning av projekt. De vär-

deras enligt lägsta värdets princip per fastighet eller per värderingsenhet.

Erforder lig nedskrivning och återföring av tidigare nedskrivningar redovisas

bland rörelsens kostnader.

mnkr	2025	2024
Vid årets början	210	190
Årets anskaffningar	43	43
Avyttringar och utrangeringar	-6	-23
	246	210

Ackumulerade nedskrivningar ingår med 1 mnkr (1).

Bedömt verkligt värde enligt intern värdering uppgår till 618 mnkr (586) .

NOT 23 – VARULAGER

mnkr	2025	2024
Aktier i noterade bolag	862	913
Avverkningsrätter	1 550	1 298
Färdiga varor och produkter i arbete	2 449	2 625
Råvaror och förnödenheter	977	1 198
Timmer och massaved	676	576
NK Retail	203	263
	6 717	6 872

Värdeförändring avseende aktier i noterade bolag redovisas i årets resultat,

enligt IFRS 9, till aktuell börskurs. Under året har nedskrivningar och åter-

läggning av tidigare nedskrivningar av färdigvarulager påverkat resultatet

med -32 mnkr (6) och nedskrivningar av övriga lager med -170 mnkr (-3).

NOT 24 – RÖRELSEFORDRINGAR

mnkr	2025	2024
Hyres- och kundfordringar 1	2 456	2 874
Övriga rörelsefordringar
Förutbetalda kostnader och
upplupna intäkter	480	436
Upplupna hyresintäkter	26	27
Derivat	548	384
Övriga fordringar	328	400
	1 382	1 248
	3 838	4 122

Av kundfordringarna avser 95 mnkr (55) fordringar på intresseföretag.

Kundfordringar redovisas till det belopp som förväntas bli inbetalt utifrån en

individuell bedömning av respektive kund. Kundfordringar är främst mot

europeiska kunder. Kundfordringar i utländsk valuta har värderats till balans-

dagskurs. Avsättning för förväntade kreditförluster i Holmen uppgick vid

årsskiftet till 27 mnkr (30) och kundfordringar förfallna till betalning mer än

30 dagar uppgick till 29 mnkr (75). Marknadsvärden på derivat avser säk-

ringar av framtida kassaflöden. Se även not 35 .

NOT 25 – KASSAFLÖDESANALYS

Räntor, mnkr	2025	2024
Erhållna	57	77
Erlagda	-617	-488
	-560	-411

Poster som inte ingår i kassaflödet, mnkr	2025	2024
Avskrivningar	1 528	1 456
Resultat från andelar i intresseföretag	-7 307	-2 322
Värdeförändring förvaltningsfastigheter	-291	654
Värdeförändring derivat	1	21
Värdeförändringar biologiska tillgångar	-895	-907
Övrigt 1	254	1
	-6 710	-1 098

Består främst av förändring av avsättningar, lagernedskrivningar, valutaeffekter och

marknadsomvärderingar av finansiella instrument samt resultat vid försäljning av

anläggnings- och omsättningstillgångar.

NOTER  KONCERNEN

101

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 25 – forts.

			Valuta- och
		Kassa-	marknads-
mnkr	2024	flöde	omvärdering	Nya avtal	2025
Certifikatslån	600	2 570			3 170
Obligationslån	16 500	1 150			17 650
Banklån	2 500				2 500
Skulder nyttjande- rättstillgångar	943	-145	323	132	1 254
Övriga finansiella
skulder	323	-11	10		322
Pensions- åtaganden	165	8	-31		142
	21 032	3 572	302	132	25 037

				Rörelse-
			Valuta- och	förvärv
		Kassa-	marknads-	och nya
mnkr	2023	flöde	omvärdering	avtal	2024
Certifikatslån	1 600	-1 000			600
Obligationslån	13 900	2 600			16 500
Banklån	3 200	-700			2 500
Skulder nyttjande- rättstillgångar	951	-130	17	105	943
Övriga finansiella
skulder	213	58	52		323
Pension s- åtaganden	143	3	19		165
	20 007	831	88	105	21 032

Skulder hänförliga till finansieringsverksamheten

mnkr	2024	Upptagna lån	Amortering	2025
Certifikatslån	600	3 730	-1 160	3 170
Obligationslån	16 500	5 650	-4 500	17 650
Banklån	2 500	500	-500	2 500
	19 600	9 880	-6 160	23 320

mnkr	2023	Upptagna lån	Amortering	2024
Certifikatslån	1 600	2 000	-3 000	600
Obligationslån	13 900	5 600	-3 000	16 500
Banklån	3 200		-700	2 500
	18 700	7 600	-6 700	19 600

NOT 26 – EGET KAPITAL

Aktiekapital	Antal	Kvotvärde	mnkr
2025-12-31
Serie A	96 000 000	10 kr	960
Serie B	152 000 000	10 kr	1 520
	248 000 000		2 480

2024-12-31
Serie A	96 000 000	10 kr	960
Serie B	152 000 000	10 kr	1 520
	248 000 000		2 480

Bolagets aktiekapital utgörs av aktier utgivna i två serier, serie A med 10

röster per aktie och serie B med 1 röst per aktie. B-aktierna är noterade på

Nasdaq Stockholm, Large Cap. Aktieägare har rätt att begära omvandling

av A-aktier till B-aktier. Under året har ingen sådan omvandling skett.

Eget kapital

Koncernens eget kapital består av aktiekapital, reserver och balanserade

vinstmedel inklusive årets resultat. Balanserade vinstmedel utgörs av före-

gående års balanserade vinstmedel och resultat efter avdrag för under året

lämnad vinstutdelning.

NOT 27 – RESERVER

mnkr	2025	2024
Säkringsreserv
Ingående reserv	-254	-102
Årets kassaflödessäkringar	175	-193
Skatt hänförlig till årets säkringar	-37	41
	-116	-254
Omräkningsreserv
Ingående reserv	934	685
Årets omräkningsdifferenser	-434	220
Skatt hänförlig till årets omräkning	-51	30
	449	934
Verkligtvärdereserv
Ingående reserv	8 874	7 936
Värdeförändring redovisad
i övrigt totalresultat	6 153	669
Skatt hänförlig till årets värdeförändring	-1 142	269
	13 885	8 874
Omvärderingsreserv
Ingående reserv	6 844	6 721
Värdeförändring redovisad
i övrigt totalresultat	-749	154
Skatt hänförlig till årets värdeförändring	154	-32
	6 249	6 844
Summa reserver, mnkr
Ingående reserv	16 398	15 240
Årets förändring av
Säkringsreserv	138	-152
Omräkningsreserv	-485	249
Verkligtvärdereserv	5 011	938
Omvärderingsreserv	-595	122
	20 467	16 398

Säkringsreserv innefattar den effektiva andelen av den ackumulerade

netto förändringen av verkligt värde på ett kassaflödessäkringsinstrument

hän förbart till underliggande transaktioner som ännu inte har inträffat. I

denna post ingår även valutasäkringsresultat som redovisats direkt mot

eget kapital med netto -4 mnkr.

Omräkningsreserven innefattar alla valutakursdifferenser som uppstår

vid omräkning av finansiella rapporter från utländska verksamheter som har

upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består reserven av

valutakursdifferenser som uppstår vid omvärdering av skulder och derivat

som upptagits som säkringsinstrument av en nettoinvestering i en utländsk

verksamhet.

Verkligtvärdereserv innefattar den ackumulerade nettoförändringen av

verkligt värde på finansiella tillgångar redovisade till verkligt värde via övrigt

totalresultat.

Omvärderingsreserv innefattar värdeförändringar hänförliga till skogs-

mark.

KONCERNEN  NOTER

102

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 28 – INNEHAV UTAN BESTÄMMANDE INFLYTANDE

Innehav utan bestämmande inflytande uppkommer vid förekomsten av ej

helägda dotterbolag. I L E Lundbergföretagens koncern består detta huvud-

sakligen av icke ägd del av Holmen AB (publ) och Hufvudstaden AB (publ).

Kapital hänförbart till innehav utan bestämmande inflytande

mnkr	2025	2024
Ingående balans	52 972	52 773
Årets resultat	2 342	2 081
Övrigt totalresultat
Reserver	-963	28
Aktuariell omvärdering pensionsskuld	100	-2
Utdelning	-1 525	-1 484
Aktieåterköp Holmen och Hufvudstaden	-1 626	-427
Aktiesparprogram Holmen	6	7
Valutasäkring direkt i eget kapital	-7	10
Förändringar i koncernens sammansättning	-20	-14
Utgående balans	51 280	52 972

NOT 29 – PENSIONSÅTAGANDEN

För beskrivning av pensionsåtaganden i koncernen se redovisningsprinci-

per, not 1. Pensionsåtaganden uppgår till totalt 142 mnkr (165), varav Lund-

bergs 111 mnkr (130), Holmen 7 mnkr (9) och Hufvudstaden 24 mnkr (26).

Nedan ges information avseende de planer som redovisas som förmåns-

bestämda enligt IAS 19.

Lundbergs

Förmånsbestämda tjänstepensionslösningar finns enligt FPG/PRI. I sam-

manställningen nedan specificeras förändringen av den förmåns bestämda

förpliktelsen.

mnkr	2025	2024
Förpliktelse per den 1 januari	130	105
Förmåner intjänade under perioden	2	2
Ränta	4	4
Aktuariell vinst/förlust	-16	20
Utbetalda pensioner	-5	-4
Särskild löneskatt	-4	4
Förpliktelse den 31 december	111	130
Varav kreditförsäkrat via FPG	101	100

Under året har pensionskostnader avseende förmånsbestämda planer om

2 mnkr (2) redovisats i resultatet. Räntekostnader på pensionsskulden

uppgick under året till 4 mnkr (4). Årets aktuariella omvärdering uppgick till

-16 mnkr (20) och har redovisats i övrigt totalresultat. Den aktuariella vinsten

om 16 mnkr består av vinst på grund av erfarenhetsbaserade justeringar

0 mnkr och vinst avseende effekter av förändrade finansiella antaganden

16 mnkr. Durationen på förpliktelsen uppgår till 15 år (17).

Väsentliga aktuariella antaganden	2025	2024
Diskonteringsränta, %	3,8	3,0
Framtida löneökningar, %	2,7	2,8
Framtida inflation, %	1,7	1,8
Förväntad livslängd efter 65 års ålder män/
kvinnor – pensionerade medlemmar	23/24	22/24
Livslängdstabell	DUS23	DUS23

I följande tabell presenteras möjliga förändringar av aktuariella antagan-

den per bokslutstidpunkten, övriga antaganden oförändrade, och hur dessa

skulle påverka den förmånsbestämda förpliktelsen (- minskar skulden,

+ ökar skulden).

Känslighetsanalys, mnkr	2025	2024
Diskonteringsränta (+0,5%)	-8	-9
Framtida löneökningar (+0,5%)	2	3
Framtida inflation (+0,5%)	7	9
Mortalitet (+1 år i förväntad livslängd)	4	5

Under 2026 förväntas avgifter till de förmånsbestämda planerna uppgå till

5 mnkr.

Planer som omfattar flera arbetsgivare

Årets avgifter för pensionsförsäkringar som är tecknade i collectums ITP1-

plan uppgår till 5 mnkr (5) och ingår i rörelseresultatet. Pension för de tjäns-

temän som valt möjlighet till alternativ ITP samt tjänstepension för arbetare

är avgiftsbestämd. Kostnaden uppgick till 0,3 mnkr respektive 1,0 mnkr (0,2;

1,0) och ingår i rörelseresultatet.

Holmen

Åtagandena från de förmånsbestämda planerna ligger i en så kallad ”trust”,

uppdelade i två sektioner med förmånshavare med åtskilda åtaganden och

tillgångar. Trusten styrs av en styrelse bestående av representanter från Hol-

men och förmånstagarna. Holmens engelska dotterbolag har åtagande att

täcka upp eventuella underskott som finns. Trusten ingick 2022 avtal med

ett livförsäkringsbolag som, mot en engångsinbetalning, kommer ersätta

trusten för dess samtliga framtida pensionsutbetalningar och därmed stå

risken för förändringar i framtida pensionsbetalningar till följd av föränd-

ringar i inflation, mortalitet med mera. Vid räkenskapsperiodens slut översti-

ger förvaltningstillgångar trustens åtaganden. Under 2025 har en ny sektion

öppnats i trusten, för åtagande av premiebestämda pensioner för befint-

liga anställda. Överskottet kommer kunna nyttjas mot framtida pensions-

utbetalningar, vilket gör att tidigare applicering av tillgångstak inte längre

bedöms erforderlig. Omvärdering redovisas över övrigt totalresultat. 87 pro-

cent av åtagandena avser förmånsbestämda planer i England.

mnkr	2025	2024
Förpliktelse
Förpliktelse den 1 januari	1 539	1 581
Kostnad för tjänstgöring aktuell period	5	6
Särskild löneskatt	0	-0
Räntekostnader	73	70
Aktuariella vinster och förluster	-22	-128
Utbetalda pensioner	-102	-105
Valutakursdifferenser	-141	114
Förpliktelse den 31 december	1 352	1 539
Förvaltningstillgångar
Tillgångarnas verkliga värde
den 1 januari	1 782	1 809
Redovisade ränteintäkter	85	82
Avkastning exklusive ränteintäkter	-31	-134
Administrationskostnader	-2	-15
In- och utbetalningar från arbetsgivaren	9	12
Utbetalda pensioner	-102	-105
Valutakursdifferenser	-165	133
Tillgångarnas verkliga värde
den 31 december	1 576	1 782
Effekt av tillgångstak
Värde vid årets början	-252	-237
Förändring av tillgångstak	203	3
Valutakursdifferenser	25	-18
Värde vid årets slut	-25	-252
Pensionsförpliktelser, netto	-200	9

Av pensionsförpliktelsen, netto, om 200 mnkr avser 207 mnkr (-) fonderade

pensionsplaner samt 7 mnkr (9) ej fonderade pensionsförpliktelser. Den vik-

tade genomsnittliga durationen uppgår till 10 år.

Förvaltningstillgångarna fördelar sig enligt nedan. I förvaltningstillgång-

arna ingår inga finansiella instrument utgivna av bolag inom Holmen och

inga tillgångar som används av Holmen.

KONCERNEN  NOTER

103

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 29 – forts.

Förvaltningstillgångar, mnkr	2025	2024
Aktier	96	80
Obligationer och bankkontosaldon	376	420
Fordran livförsäkringsbolag	1 104	1 282
	1 576	1 782

Under året har pensionskostnader avseende förmånsbestämda planer om

5 mnkr (6) redovisats som personalkostnad. Räntekostnader på pensions-

skulden uppgick under året till 73 mnkr (70) och förväntade ränteintäkter på

förvaltningstillgångarna uppgick till 85 mnkr (82). Nettot av dessa har redo-

visats i finansnettot som ränteintäkt.

Kostnad redovisad i övrigt
totalresultat, mnkr	2025	2024
Avkastning på förvaltningstillgångar
exklusive ränteintäkt	-31	-134
Demografiska justeringar av förmånsbe- stämda förpliktelser	0	19
Finanisella justeringar av förmånsbestämda
förpliktelser	24	131
Erfarenhetsbaserade justeringar av för- månsbestämda förplitelser	-2	-23
Särskild löneskatt	1	-2
Effekt av tillgångstak exkl effekt i räntenetto	211	4
	203	-5

England

Väsentliga aktuariella antaganden

(viktade genomsnitt)	2025	2024
Diskonteringsränta, %	5,5	5,5
Framtida inflation, %	2,4	2,7
Förväntad livslängd efter 65 års ålder
män/kvinnor, år	21/24	21/24
Livslängdstabell	SAPS S3PA	SAPS S3PA

Sverige

Väsentliga aktuariella antaganden	2025	2024
Diskonteringsränta, %	3,1	3,3
Framtida löneökningar, %	3,0	3,0
Framtida inflation, %	2,0	2,0
Förväntad livslängd efter 65 års ålder
män/kvinnor, år	23/25	22/24
Livslängdstabell	DUS23	DUS23

Nedanstående tabell visar hur förpliktelsen skulle påverkas vid en förändring

av väsentliga aktuariella antaganden (- minskar skulden, + ökar skulden).

Känslighetsanalys, mnkr	2025	2024
Diskonteringsränta (+0,5%)	-58	-69
Framtida löneökningar (+0,5%)	1	1
Framtida inflation (+0,5%)	48	53
Mortalitet (+1 år i förväntad livslängd)	64	71

Under 2026 förväntas Holmens inbetalningar till de fonderade förmåns-

bestämda planerna uppgå till 0 mnkr.

Planer som omfattar flera arbetsgivare

Årets avgifter för pensionsförsäkringar som är tecknade i Alectas ITP 2-plan

uppgår till 35 mnkr (26) och ingår i rörelseresultatet. Holmens aktiva med-

lemmar i planen motsvarar 0,17 procent av planens aktiva medlemmar. Alec-

tas överskott kan fördelas till försäkringstagarna och/eller de försäkrade. Vid

utgången av 2025 uppgick Alectas preliminära kollektiva konsolideringsnivå

till 167 procent (162). Förväntade avgifter till Alecta år 2026 förväntas uppgå

till 30 mnkr med hänsyn tagen till premiereduktionen.

Hufvudstaden

Avsättning har gjorts för pensionsskuld motsvarande kapitalförsäkring för

medarbetare i delar av koncernledningen med 24 mnkr (26) .

NOT 30 – AVSÄTTNINGAR

En avsättning skiljer sig från andra skulder genom att det råder ovisshet

om betalningstidpunkt eller beloppets storlek för att reglera avsättningen.

En avsättning redovisas när en befintlig legal eller informell förpliktelse upp-

står som en följd av en inträffad händelse och det är troligt att ett utflöde av

ekonomiska resurser kommer att krävas för att reglera förpliktelsen samt en

till förlitlig uppskattning av beloppet kan göras.

Avsättningar görs med det belopp som är den bästa uppskattningen

av det som krävs för att reglera den befintliga förpliktelsen på balansdagen.

En avsättning för omstrukturering redovisas när en utförlig och formell

omstruktureringsplan fastställts och omstruktureringen antingen har

på börjats eller blivit offentligt tillkännagiven.

Avsättningar görs för miljöinsatser som sammanhänger med tidigare

verksamhet när föroreningar uppkommer eller upptäcks och det är troligt

att betalningsansvar uppkommer och beloppet kan uppskattas med till-

förlitlighet .

mnkr	2025	2024
Vid årets början	451	466
Avsättningar under året	33	32
Ianspråktaget under året	-23	-46
Outnyttjat som återförts under året	-1	-1
	460	451
Lång del	420	406
Kort del	40	45
	460	451

Avsättningar avser framförallt osäkerheter förknippade med för pliktelser för

återställande av miljö vid nedlagda fabriksplatser. 70 mnkr av dessa avsätt-

ningar för väntas regleras inom en period av tre år, medan resten förväntas

regleras under en längre tidshorisont .

NOT 31 – RÖRELSESKULDER

mnkr	2025	2024
Leverantörsskulder 1	4 099	4 119
Övriga rörelseskulder
Upplupna kostnader och
förutbetalda intäkter
Hyresintäkter	515	557
Övrigt	1 164	1 226
Övriga kortfristiga skulder
Skulder till intresseföretag	14	11
Derivat 2	93	570
Momsavräkning	99	62
Övrigt	355	444
	2 240	2 870
	6 339	6 989

Av leverantörsskulderna utgör ingen del skulder till intresseföretag.

Marknadsvärden på derivat avser säkringar av framtida kassaflöden .

KONCERNEN  NOTER

104

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 32 – NÄRSTÅENDE

Intresseföretag

Nyckelpersoner

i ledande

ställning

mnkr	2025	2024	2025	2024
Försäljning till närstående	759	565	20	17
Inköp från närstående	58	60
Erlagd ränta till närstående	1	2
Fordran på närstående per 31 dec	150	65
Skuld till närstående per 31 dec	14	11	52	63

Transaktioner med närstående är prissatta på marknadsmässiga villkor.

Ägarandel i intresseföretag som producerar vatten- och vindkraft ger

Holmen rätt att köpa producerad elkraft till självkostnad i förhållande till

ägarandel, vilket innebär att endast ett begränsat resultat uppstår i intresse-

företagen. Inköpt elkraft säljs externt till marknadspris.

Lundbergs utfärdade 2021 sammanlagt 75 000 optioner till ledande

befattningshavare i Industrivärden mot marknadsmässigt vederlag. Erlagd

premie uppgick till 26,70 kr per option. Varje option medför rätt att under

perioden 18 februari 2025 till 18 februari 2026 förvärva en aktie av serie C i

Industrivärden för 333,00 kr. Redovisad skuld (verkligt värde värderad) per

den 31 december 2025 uppgår till 6,2 mnkr.

Lundbergs utfärdade 2021 sammanlagt 300 000 optioner till ledande

befattningshavare i Indutrade mot marknadsmässigt vederlag. Erlagd pre-

mie uppgick till 22,60 kr per option. Varje option medför rätt att under perio-

den 26 maj 2025 till 26 maj 2026 förvärva en aktie i Indutrade AB för 281,00 kr.

Redovisad skuld (verkligt värde värderad) per den 31 december 2025 uppgår

till 6,8 mnkr.

Lundbergs utfärdade 2025 sammanlagt 93 633 optioner till ledande

befattningshavare i Husqvarna mot marknadsmässigt vederlag. Erlagd pre-

mie uppgick till 13,35 kr per option. Varje option ger rätt att under perioden

5 maj 2031 till 5 maj 2032 förvärva en aktie av serie B i Husqvarna för 53,95 kr.

Redovisad skuld (verkligt värde värderad) per den 31 december 2025 uppgår

till 1,3 mnkr .

Nyckelpersoner i ledande ställning

Fredrik Lundberg som är VD och styrelseledamot i moderbolaget har under

året erhållit 1,5 mnkr (1,5) i lön samt i egenskap av styrelseordförande i

dotterföretagen Holmen och Hufvudstaden styrelsearvoden på samman-

lagt 1,5 mnkr (1,4). Ingen rörlig eller annan typ av ersättning har erhållits.

Per den 31 december 2025 äger Fredrik Lundberg med maka direkt och

indirekt via det helägda bolaget Förvaltnings AB Lunden (inklusive dotter-

bolag) 101 360 000 aktier, varav 76 000 000 aktier av serie A och 25 360 000

aktier av serie B. Det innebär ett ägande om 70,63 procent (70,60) av rös-

terna och 40,87 procent (40,76) av kapitalet i L E Lundbergföretagen AB.

Lundbergs Fastigheter förvaltar Förvaltnings AB Lundens fastigheter enligt

upprättat förvaltningsavtal.

Louise Lindh (inkl. familj) och Katarina Martinson (inkl. familj) äger

vardera 36 677 204 aktier, varav 10 000 000 aktier av serie A och 26 677 204

aktier av serie B. Det innebär ett ägande om vardera 11,39 procent (11,39) av

rösterna och 14,79 procent (14,79) av kapitalet i L E Lundbergföretagen AB.

De sammanlagda ersättningarna till respektive styrelsemedlem framgår

av not 5.

NOT 33 – STÄLLDA SÄKERHETER OCH

EVENTUALFÖRPLIKTELSER

mnkr	2025	2024
Ställda säkerheter
Fastighetsinteckningar	1 500	3 001
Övriga åtaganden	19	21
	1 519	3 021
Eventualförpliktelser
Övriga eventualförpliktelser	163	141

En eventualförpliktelse redovisas när det finns ett möjligt åtagande som

härrör från inträffade händelser och vars förekomst bekräftas endast av en

eller flera osäkra framtida händelser eller när det finns ett åtagande som

inte redo visas som en skuld eller avsättning på grund av att det inte är troligt

att ett utflöde av resurser kommer att krävas.

Övriga eventualförpliktelser består till övervägande del av garantiåtagan-

den för tredje part. Holmen har miljö relaterade eventualförpliktelser som

idag inte kan kvantifieras men som i framtiden kan komma att innebära

kostnader. Enligt svensk lag har Holmen strikt obegränsat ansvar för skador

mot tredje man till följd av dammhaverier. Holmen har en ansvarsförsäkring

för denna typ av skador.

NOT 34 – VÄSENTLIGA BEDÖMNINGAR

OCH UPPSKATTNINGAR

Upprättande av finansiella rapporter kräver att företagsledningen gör

be dömningar och uppskattningar som påverkar de redovisade beloppen.

De bedömningar och uppskattningar som enligt företagsledningen är

väsentliga för redovisade belopp i årsredovisningen och där det finns en

betydande risk att framtida händelser och ny information kan förändra

dessa bedömningar och uppskattningar inkluderar främst:

Biologiska tillgångar och skogsmark Värderingen utifrån transaktioner

med skogsfastigheter baseras på detaljerade uppgifter om transaktioner

samt prisstatistik publicerad av marknadsaktörer. För att få en tillräcklig stor

population används tre års samlade transaktioner. I värderingen tas hänsyn

till var i landet skogsmarken är belägen samt skillnader i skogens beskaffen-

het avseende virkesförråd och bonitet. Värderingen är framförallt beroende

av prisstatisk och transaktionsdata insamlad från externa parter och hur

stort virkesförrådet beräknas uppgå till. Då värderingen av skogsfastigheter

baseras på transaktionspriser inkluderas värdet på alla de risker och möjlig-

heter som aktörer på marknaden beaktar vid värdering av skogsfastigheter,

så även klimatrelaterade risker. Värdet av rotstående träd fastställs genom

att beräkna nuvärdet av förväntade framtida kassaflöden utifrån uppskatt-

ningar om framtida skördevolym, pris- och kostnadsutveckling samt diskon-

teringsränta. Miljö- och klimatfaktorer tas hänsyn till både vid upprättande

av skötselprogram för skogen och framtagande av skördeplanen vilket lig-

ger till grund för prognosen om framtida skördevolym. En uppskjuten skat-

teskuld finns redo visad för skogstillgångar. För ytterligare information se not

13 och not 16.

Förvaltningsfastigheter Vid bokslutet värderas fastigheterna till verkligt

värde. I denna värdering görs uppskattningar om framtida hyresnivåer,

vakansgrader och fastighetskostnader. I beräkningsmodellen görs också en

bedömning av varje enskild fastighets direktavkastningskrav. Värdet på en

fastighet kan dock med säkerhet endast fastställas när likviden har erhållits

efter en försäljning. I not 17 redogörs mer ingående för värderingsprocessen.

Nedskrivningsprövning Nedskrivningsprövning av anläggningstillgångar

och goodwill görs årligen. Beräkningarna baseras på gällande marknads-

förutsättningar. Förändringar av förutsättningarna kan komma att påverka

det beräknade återvinningsvärdet vid kommande nedskrivningsprövningar.

Pensionsåtaganden Värdet av pensionsförpliktelser beräknas utifrån

an taganden om diskonteringsränta, inflation, framtida löneökningar och

demografiska faktorer. Antagandena uppdateras normalt årsvis vilket påver-

kar total resul tatet och den redovisade netto tillgången/avsättningen. Se

även not 29.

Avsättningar Förpliktelser som kan medföra kostnader utvärderas löpande

för att bedöma avsättningsbehovet. Osäkerhet i bedömning avser främst

tidpunkt och storlek på den framtida kostnaden. I koncernen finns avsätt-

ningar främst för osäkerhet kopplad till förpliktelser att återställa miljö vid

nedlagda verksamhetsställen där verksamheten orsakat föroreningar.

Skatt Holmen fick i Förvaltningsrätten i Stockholm rätt till utnyttjande av

skatteavdrag kopplat till tidigare verksamhet i Spanien. Avdraget motsva-

rar 386 mnkr i skatt, vilket påverkat redovisad skatt positivt. Skatteverkat har

överklagat Förvaltningsrättens dom. Någon avsättning har inte redovisats

avseende negativt utfall av överklagan.

KONCERNEN  NOTER

105

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 35 – FINANSIELLA RISKER

Lundbergkoncernens riskhantering beslutas av respektive styrelse i

Lundbergs, Holmen och Hufvudstaden. Riskhanteringen bedrivs enligt

den finanspolicy som styrelsen i respektive bolag har fastställt och har det

gemensamt att de syftar till en låg risknivå. Hos samtliga tre bolag är risk-

hanteringen centraliserad till en särskild avdelning. De risker som primärt

hanteras är ränte- och refinansieringsrisk kopplad till finansieringen. Hos

Holmen hanteras även valuta- och råvarurisker härrörande från rörelsen

(transaktionsexponeringar), finansiering och nettoinvesteringar i utlands-

verksamhet. I koncernen sker upplåning i utländsk valuta endast i Holmen.

Förfallostruktur avseende finansiella skulder och odiskonterade belopp

framgår nedan.

Finansiella skulder

, 31 december 2025

Förfalloår	mnkr	Andel, %
2026	7 464	30
2027	3 959	16
2028	4 064	16
2029	4 111	17
2030-	5 296	21
	24 894	100

Exklusive pensionsåtaganden om 142 mnkr.

Förfallostruktur avseende odiskonterade belopp framgår av nedan.

mnkr	2026	2027	2028	2029	2030–
Finansiella skulder
Derivat	9	5	39	13	0
Derivat hänförliga till rörelsekapital	50	15	4
Leverantörsskulder	4 099
Skulder nyttjanderättstillgångar	138	67	41	13	1 024
Övriga finansiella skulder	7 755	4 353	4 410	4 353	4 419
Finansiella tillgångar
Derivat	13	0	6	4	4
Derivat hänförliga till rörelsekapital	360	179	22
Kundfordringar	2 456
Övriga finansiella tillgångar	1 544	17	5	5	24

LUNDBERGS

Lundbergs strategi är att skapa en långsiktig värdetillväxt med bibehållen

finansiell balans. Den finansiella risken begränsas genom en låg skuldsätt-

ningsgrad samt god likvid beredskap. Eftersom verksamheten i Lundbergs

till en betydande del består av aktieförvaltning ställs höga krav på en stark

finansiell ställning. Den starka finansiella ställningen bekräftas av att kredit-

rating institutet Standard & Poor’s för Lundbergs har fastställt en rating på

lång sikt till A+/stable outlook och på kort sikt till A-1 respektive K-1. Den höga

ratingen möjliggör billigare finansiering och effektivare tillgång till penning-

och obligationsmarknaden.

Finansieringsrisk

Finansieringsrisk är risken för att vid en given tidpunkt inte kunna erhålla

nödvändig finansiering för verksamheten.

Lundbergs räntebärande nettoskuld uppgick den 31 december 2025 till

6 291 mnkr (6 116), fördelat på räntebärande skulder och räntebärande

pensionsåtaganden 6 870 mnkr (6 681) och räntebärande tillgångar

579 mnkr (565). Den genomsnittliga kapitalbindningstiden var 33 måna-

der (32). Förfallostrukturen på finansiella skulder framgår av tabellen nedan.

Utöver upptagna krediter om 6,6 mdkr fanns avtalade långfristiga lånelöften

om sammanlagt 3,0 mdkr samt kortfristiga kreditlöften på 100 mnkr med

förfall inom 12 månader. Lundbergs har derivatinstrument som redovisas i

kategorin finansiella tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via

resultatet. Säkringsredovisning tillämpas ej. Lundbergs har en avtalad

emissionsram avseende företagscertifikat som uppgår till nominellt högst

3,0 mdkr varav 1,2 mdkr var upptaget per den 31 december 2025.

Lundbergs har även ett svenskt så kallat Medium Term Note-program

med ett rambelopp om 10,0 mdkr vilket ger möjlighet att ge ut obligationer

i SEK eller EUR till främst svenska placerare. Per den 31 december 2025 var

4,4 mdkr utnyttjat.

Bolaget har betryggande marginaler till kreditgivarnas restriktioner

(covenants) avseende låneavtalen .

Finansiella skulder

, 31 december 2025

			Genomsnittlig
Förfalloår	mnkr	Andel, %	effektiv ränta, %
2026	2 200	33	1,7
2027	1 002	15	2,6
2028	1 538	23	4,7
2029	1 003	15	3,1
2030–	1 016	15	3,0
	6 758	100	2,9

Exklusive pensionsåtaganden om 111 mnkr.

Förfallostruktur avseende odiskonterade belopp framgår nedan.

mnkr	2026	2027	2028	2029	2030–
Finansiella skulder
Derivat	13		37	1	1
Leverantörsskulder	89
Skulder nyttjanderättstillgångar	5	2	1	2	16
Övriga finansiella skulder	2 360	1 156	1 630	1 060	1 029
Finansiella tillgångar
Kundfordringar	12
Övriga finansiella tillgångar	572

Ränterisk

Ränterisk är risken för att finansieringskostnaden påverkas av förändring i

marknadsräntan. Lundbergs har låg skuldsättning och således även

be gränsad ränterisk. Den genomsnittliga räntebindningstiden var 33 må-

nader (32) per den 31 december 2025. Beräknat utifrån räntebindning och

netto skuld vid årsskiftet skulle en procentenhets förändring av marknads-

räntan påverka 2026 års finansnetto med cirka 7 mnkr. På längre sikt slår

ränteförändringen igenom på hela nettoskulden.

Kreditrisk

Lundbergs har en begränsad exponering för kreditrisker. I huvudsak hän-

förs dessa risker till utestående kund-/hyresfordringar. Riskerna begrän-

sas genom ett medvetet urval av kunder med god betalningsförmåga och

förskotts fakturering av hyror. Exponering mot enskilda kunder/hyresgäster

är begränsad och de tio största kunderna/hyresgästerna utgör samman-

lagt 13 procent av fastighetsförvaltningens omsättning. Kreditrisken begrän-

sas även genom att finansiella tillgångar enbart utgörs av instrument med

hög kreditvärdighet. Totala kund-/hyresfordringar uppgår vid årsskiftet till

20 mnkr (26), varav 11 mnkr (13) med förfall över 60 dagar. Lundbergs deri-

vat omfattas av bind ande ramavtal om kvittning vilket innebär att koncer-

nen har rätt att kvitta fordringar och skulder när en kredit händelse inträffat

mot samma motpart. Kvittning av tillgångar och skulder tillämpas ej i redo-

visningen.

Aktierisk

Aktierisk omfattar aktiekursrisk och likviditetsrisk. Med aktiekursrisk avses

risken för värdenedgång på grund av förändringar i kurser på aktiemarkna-

den. Lundbergs har som strategi att inneha större aktieinnehav i ett begrän-

sat antal bolag. Aktiekursrisken begränsas genom att Lundbergs som aktiv

och långsiktig ägare påverkar bolagens strategier och beslut. En förändring

av aktiekursen med en procentenhet skulle påverka aktieportföljens värde

med 291 mnkr. Likviditetsrisk kan uppkomma om en aktie till exempel är

svår att avyttra. Lundbergs portfölj innehåller börsnoterade aktier med god

likviditet varför likviditetsrisken är begränsad. Aktieportföljen framgår av not

20 och uppgår till totalt 29 068 mnkr.

HOLMEN

Den finansiella ställningen ska vara stark för att ha handlingsfrihet att fatta

långsiktiga affärsmässiga beslut. Den finansiella nettoskulden ska inte över-

stiga 25 procent av eget kapital.

Valutarisk

Förändringar i valutakurser påverkar Holmens resultat. Risken vid trans-

aktions exponering beror på att en väsentlig del av försäljningsintäkterna är i

andra valutor än kostnaderna. Risken vid omräkningsexponering härrör från

omräkningen av de utländska dotterbolagens tillgångar och skulder och

resultat till svenska kronor .

KONCERNEN  NOTER

106

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 35 – forts.

För att minska resultatpåverkan av förändrade valutakurser säkras netto-

flödet med valutaterminer. Nettoflödet i euro, dollar och pund för de när-

maste fyra månaderna säkras alltid. Det motsvarar normalt kundfordringar

och utestående order. Styrelsen kan besluta att säkra flöden för en längre

period om det bedöms lämpligt med hänsyn till produkternas lönsamhet,

konkurrenskraft och valutasituationen.

Valutaexponering som uppstår när investeringar betalas i utländsk

valuta separeras från övrig transaktionsexponering. Normalt säkras 90-100

procent av valutaexponeringen för större investeringar. Förväntade flöden i

EUR/SEK är säkrade för drygt två år till i genomsnitt 11,30. För övriga valutor

är 4-5 månaders flöden säkrade. Säkring av exponering i pund uppgick vid

årsskiftet till 60 miljoner GBP. Nettotillgångar i övriga valutor är begränsade

och säkras normalt inte.

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

CNH/SEK EUR/GBP USD/SEK GBP/SEK EUR/SEK

mnkr

Nettoﬂöde, 12 mån

Säkrad transaktionsexponering

Säkring av exponeringen som uppstår när dotterbolagens tillgångar

och skulder omräknas till svenska kronor (så kallad equity-hedge) bedöms

från fall till fall och görs med utgångspunkt från Holmens värde av nettotill-

gångarna. Anläggningstillgångar är i huvudsak svenska, med undantag av

kartong bruket i England som utgör två procent av tillgångarna. Säkring sker

med lån i utländsk valuta eller valutaterminer. Exponeringen som uppstår

då utländska dotterbolags resultat omräknas till svenska kronor säkras

normalt inte.

Resultatet från valutasäkringar redovisas i resultatet i takt med att den

säkrade posten redovisas och uppgick för 2025 till 341 mnkr (-347), reste-

rande del redovisas i övrigt totalresultat då säkringsredovisning tillämpas.

Marknadsvärdet på utestående valutasäkringar uppgick per den 31 decem-

ber 2025 till 370 mnkr (-61).

Resultatet från säkring av utländska nettotillgångar uppgick till 142 mnkr

(-127) under 2025 och redovisas i övrigt totalresultat då säkringsredovisning

tillämpas. Omräkningen av utländska nettotillgångar påverkade koncernens

egna kapital med -238 mnkr (181). Marknadsvärdet av utestående säkringar

av nettotillgångar uppgick den 31 december 2025 till 8 mnkr (-15) och avser

finansiella derivat.

Tabellen nedan visar hur stor effekt fem procents förändring av svenska

kronan skulle ha på Holmens resultat före skatt respektive eget kapital nästa

år med hänsyn tagen till säkringar. Den antagna förändringen är framräk-

nad utifrån fem års genomsnittlig historisk volatilitet för respektive instru-

ment, vilket bedöms som en rimlig förändring även framåt. Den historiska

volatiliteten på växel kurserna är uträknad utifrån den genomsnittliga årliga

volatiliteten på KIX vilket är Riksbankens valutakursindex. Utan hänsyn tagen

till säkringar skulle fem procents förändring av kronan påverka resultatet

före skatt med 464 mnkr per år.

mnkr	Netto
SEK mot EUR	36
SEK mot USD	79
SEK mot GBP	49
SEK mot övriga valutor	35

Finansieringsrisk

Holmens strategi är att ha en stark finansiell ställning för att ha hand lings-

frihet att fatta långsiktiga affärsmässiga beslut. Målet är att den finansiella

nettoskulden inte ska överstiga 25 procent av eget kapital. Holmens finan-

siering består normalt i huvudsak av obligationslån och företagscertifikat.

Risken att framtida kapitalanskaffning blir svår eller dyr reduceras genom

användande av långfristiga kontrakterade kreditlöften. Finansieringsplane-

ringen hanteras genom prognoser över behovet för kommande år baserat

på koncernens budget och resultatprognoser som uppdateras regelbundet.

Finansiella skulder uppgick vid årsskiftet till 5 613 mnkr, varav 2 024 mnkr

förfaller under 2026. Finansiella tillgångar uppgick till 658 mnkr, varav

414 mnkr avser likvida medel och kortfristiga placeringar.

Holmen har två outnyttjade kontrakterade kreditlöften om 5,1 mdkr med

förfall mellan 2028 och 2030. Löftena innehåller begränsningar som medför

att det inte kan utnyttjas om netto skulden i förhållande till eget kapital över -

stiger 125 procent.

Finansiella skulder

, 31 december 2025

Förfalloår	mnkr	Andel, %
2026	2 015	36
2027	599	11
2028	520	9
2029	995	18
2030-	1 478	26
	5 606	100

Exklusive pensionsåtaganden om 7 mnkr.

Förfallostruktur avseende odiskonterade belopp framgår nedan.

mnkr	2026	2027	2028	2029	2030–
Finansiella skulder
Derivat	-4	5
Derivat hänförliga till rörelse kapital	50	15	4
Leverantörsskulder	3 773
Skulder nyttjanderättstillgångar	125	57	36	10	3
Övriga finansiella skulder	1 993	596	587	1 064	1 534
Finansiella tillgångar
Derivat	13	0	6	4	4
Derivat hänförliga till rörelse kapital	355	179	22
Kundfordringar	2 398
Övriga finansiella tillgångar	400	17	5	5	5

Ränterisk

Räntebindningen på Holmens finansiella nettoskuld varierar över tid och

beslutas av styrelsen. För att begränsa effekterna av en ränteuppgång kan

räntan på lån bindas eller ränteswapsavtal ingås utan att räntan på underlig-

gande lån förändras. Den genomsnittliga upplåningsräntan uppgick under

2025 till 2,7 procent. Tabellen nedan visar Holmens räntebindning fördelat per

valuta.

Räntebindningsstruktur, 31 december 2025

					Pensions-	Nyttjan-
					åtagan-	derätts-
mnkr	–1 år	1–3 år	3–5 år	>5 år	den	avtal	Totalt
SEK	894	500	3 000		-1	159	4 551
EUR	-141				8	57	-76
GBP	821				-207	7	621
Övriga valutor	-120					4	-117
	1 454	500	3 000		-200	226	4 979

En procentenhets ökning av den genomsnittliga marknadsräntan från nivån

vid årsskiftet skulle påverka resultatet 2026 negativt med cirka 10 mnkr.

Marknadsvärdet för de derivat som används för att styra räntebindningen

uppgick den 31 december 2025 till 21 mnkr (38) vilket har redovisats i övrigt

totalresultat då säkringsredovisning tillämpas. Detta värde förväntas redo visas

i resultaträkningen under 2026 och senare .

Prisrisk

Virke, el och kemikalier är de mest väsentliga insatsvarorna och prisförändringar

påverkar lönsamheten. Holmens kostnader är beroende av prisutvecklingen på

insatsvaror samt hur väl effektiviteten i produktion och administration utveck-

las. Det finns en risk att Holmens kostnader ökar vid råvarubrist eller förhöjd

prisbild på insatsvaror.

Hälften av Holmens virkesbehov täcks av skörd i egna skogar medan åter-

stoden huvudsakligen köps från privata skogsägare. Genom den integrerade

produktionsprocessen är koncernen i stort i balans på massa. Kartongverk-

samheten tillverkar nästan all el som behövs vid de egna bruken medan till-

verkningen av papper försörjs av externa el-inköp. Prisrisken för denna kon-

sumtion hanteras genom fysiska fastprisavtal och finansiella säkringar. Samti-

digt säljer Holmen el från vatten- och vindkraft via elnätet. Behovet av värme-

energi är stort och tillgodoses lokalt genom återvinning och produktion från

restprodukter. Kemikalier är en betydande insatsvara, framförallt vid kartong-

tillverkning, men behovet reduceras då nyttjade kemikalier återvinns vid bru-

ken.

Resultatet av finansiella elsäkringar redovisas i resultaträkningen i takt

med att de förfaller och uppgick för 2025 till 223 mnkr (-223). Marknadsvärdet

på utestående finansiella elsäkringar uppgick per den 31 december 2025 till

43 mnkr (-66 ). Förändringen i marknadsvärde redovisas i övrigt totalresultat

då säkringsredovisning tillämpas.

KONCERNEN  NOTER

107

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 35 – forts.

Kreditrisk

Finansiella transaktioner kan ge upphov till kreditrisker gentemot finansiella

motparter. För varje finansiell motpart fastställs en maximal kredit- och

settle mentrisk som följs upp löpande. Den 31 december 2025 fanns ute-

stående derivatkontrakt med ett nominellt belopp om 16 mdkr och ett

marknadsvärde om netto 0,5 mdkr. Beräkningen baseras på löptid och

historisk volatilitet för olika derivattyper.

Risken att Holmens kunder inte kommer att fullgöra sina betalnings-

förpliktelser begränsas genom kreditkontroll, interna kreditlimiter per kund

och genom försäkring av kundfordringar mot kreditförluster. Kredit limiter

följs upp löpande. Exponeringen mot enskilda kunder är begränsad.

Den 31 december 2025 uppgick Holmens kundfordringar till 2 398 mnkr,

(2 823) varav 61 procent (39) var försäkrade mot kreditförluster. Under året

har kreditförluster på kundfordringar påverkat resultatet med -9 mnkr (-).

Försäljningen till de fem största kunderna utgjorde under 2025 sammanlagt

14 (13) procent av Holmens totala omsättning .

HUFVUDSTADEN

Hufvudstadens arbetar strategiskt och långsiktigt för att säkerställa en sta-

bil och hållbar finansiering av verksamheten. Kapitalstrukturen är utformad

med ett tydligt fokus på begränsad riskexponering där fördelningen mellan

eget kapital och extern finansiering optimeras utifrån bolagets långsiktiga

mål, marknadsförutsättningar och kreditprofil. Finansieringsbehovet tillgo-

doses genom lån och kreditfaciliteter från ledande nordiska banker samt

via kapitalmarknaden. Genom en proaktiv skuldförvaltning och långsiktiga

relationer med finansiella motparter skapas goda förutsättningar för att äga,

utveckla och förvalta bolagets fastigheter och marknadsplatser. Finanspo-

licy, som utgör ett ramverk för koncernens finansiella styrning, äkerställer att

finansieringen sker med fokus på hög kostnadseffektivitet och inom definie-

rade riskparametrar. Den innehåller tydliga riktlinjer för ansvarsfördelning,

mandat och behörigheter inom finansiering och skuldförvaltning. All extern

finansiering hanteras centralt av Hufvudstadenskoncernens moderbolag,

där finansfunktionen arbetar enligt formaliserade processer, etablerade

systemstöd och en tydlig operativ struktur. Detta möjliggör en hög grad av

intern kontroll och effektiv uppföljning. Inom NK Retail sker en del av varuin-

köpen i utländsk valuta, huvudsakligen euro (EUR). Utifrån ett systematiskt

arbete där marknadsförutsättningar och prognoser utvärderas sker kurs-

säkring med valutaterminer för viss del av det förväntade nettoutflödet av

utländsk valuta för att begränsa risken för valutafluktuationer.

Finansieringsrisk

Finansieringsrisk utgörs av att svårigheter kan föreligga att erhålla finansie-

ring för verksamheten vid en given tidpunkt. Hufvudstaden ska eftersträva

att arbeta med tre till fem kreditgivare och en låneportfölj med spridda för-

fall. För att minimera kostnaden för Hufvudstadens upplåning och för att

säkerställa att finansiering kan erhållas, behöver bolaget ha lånelöften som

täcker behovet för omsättning av lån och investeringar. Därutöver finns ett

certifikatprogram och ett MTN-program. Rullande prognoser upprättas för

Hufvudstadens likviditet på basis av förväntade kassaflöden.

Hufvudstadens upplåning uppgick vid årsskiftet till 11 350 mnkr. Den

genomsnittliga räntebindningstiden var 2,2 år (2,2), den genomsnittliga

kapitalbindningstiden 2,4 år (2,2) och den genomsnittliga effektiva rän-

tan 2,9 procent (2,9). Den räntebärande nettoskulden var 10 778 mnkr jäm-

fört med 9 327 mnkr vid utgången av 2024. Hufvudstaden hade per den 31

december 2025 långfristiga lånelöften om 5,0 mdkr, varav 5,0 mdkr var out-

nyttjat. Därutöver fanns certifikatprogram om 3,0 mdkr, varav 2,4 mdkr var

outnyttjat samt MTN-program om 12 mdkr, varav 2,75 mdkr var outnyttjat.

Hufvudstadens allmänna finansiella villkor, covenanter, är likartade i de olika

kreditavtalen och anger en soliditet om minst 30 procent, en räntetäck-

ningsgrad om minst 1,2-2,0 gånger samt en belåningsgrad på fastighetsnivå

som inte överskrider 50-65 procent. Bolaget har betryggande marginaler till

kreditgivarnas covenanter .

Finansiella skulder

, 31 december 2025

Förfalloår	mnkr	Andel, %
2026	3 248	26
2027	2 358	19
2028	2 007	16
2029	2 113	17
2030-	2 803	22
	12 529	100

Exklusive pensionsåtaganden om 24 mnkr .

Förfallostruktur avseende odiskonterade belopp framgår nedan.

mnkr	2026	2027	2028	2029	2030–
Finansiella skulder
Derivat, ränteswap			2	12	-1
Leverantörsskulder	237
Skulder nyttjanderättstillgångar	8	8	5	2	1 005
Övriga finansiella skulder	3 402	2 601	2 193	2 229	1 856
Finansiella tillgångar
Derivat hänförliga till
rörelsekapital	5
Kundfordringar	46
Övriga finansiella tillgångar	573				19

Ränterisk

Ränterisk avser den resultateffekt som en bestående ränteförändring har

på Hufvudstadens resultat. Hufvudstadens finansieringskällor utgörs i

huvudsak av eget kapital samt upplåning.

Upplåningen, som är räntebärande, medför exponering för ränterisk.

Hufvudstadens finanspolicy anger ramarna för hur arbetet med hantering

av ränte risker ska bedrivas. Ett övergripande mål är att förfallostrukturen på

hyresavtalen ska beaktas vid bestämmande av räntebindningstid samt att

det finns en avvägning mellan bedömd löpande kostnad för upplåningen

och risken att få en signifikant negativ påverkan på resultatet vid en plötslig

större ränteförändring. Detta innebär att Hufvudstadens räntebindning för

nettoskulden i normalfallet ska vara 1-4 år. För att begränsa risken struktu-

reras räntebindningen utifrån utvecklingen på den finansiella marknaden.

Upplåning sker både med kort ränte bindning, normalt 3-6 månader, och

lång räntebindning, normalt 5-7 år. För att uppnå önskad räntebindnings-

struktur har Hufvudstaden ingått räntederivatavtal för att hantera expo-

nering mot fluktuationer i marknadsräntan. Underliggande krediter till ett

nominellt belopp om 2 300 är säkrade via räntederivat med förfallotidpunk-

ter under 2028-2030. Därutöver löper 5 450 mnkr av total upplåning med

fast ränta. En förändring av marknadsräntan med 1 procentenhet samt anta-

gande om oförändrad lånevolym och räntebindningstid skulle öka Hufvud-

stadens räntekostnad 2026 med 23 mnkr (22).

Räntebindningsstruktur, 31 december 2025

			Genomsnittlig
Förfalloår	Skulder 1 , mnkr	Andel, %	effektiv ränta, %
2026	3 600	32	2,3
2027	1 350	12	2,5
2028	1 500	13	3,3
2029	3 100	27	3,3
2030	1 800	16	3,4
	11 350	100	2,9

Utestående lån till nominella belopp.

Kreditrisk

Kreditrisken är risken för förlust om Hufvudstadens motparter inte fullgör

sina avtalsförpliktelser och eventuella säkerheter inte täcker utestående

fordringar. Målet är att minimera kreditrisken genom förskottshyror och

att endast göra kreditaffärer med större finansieringsinstitut. Kreditrisk

kan i huvudsak hänföras till utestående kund-/hyresfordringar och likvida

medel vilka per årsskiftet hade ett samlat bokfört värde om 46 mnkr respek-

tive 572 mnkr vilket innebär att man är begränsat exponerad för kreditrisker.

Förluster på kund-/hyresfordringar uppstår när kunder försätts i kon-

kurs eller av andra skäl inte kan fullfölja sina betalningsåtaganden. Riskerna

begränsas genom att Hufvudstaden medvetet väljer kunder med doku-

menterad affärskompetens och konkurrenskraftig verksamhet. För att

begränsa riskerna kreditkontrolleras Hufvudstadens kunder genom inhäm-

tande av information från olika kreditupplysnings företag. I enlighet med

Hufvudstadens kreditpolicy krävs normalt säkerhet i form av deposition,

bankgaranti eller borgensförbindelse vid nyuthyrning. Hyresfordringar

förskottsaviseras.

ÖVRIG FINANSIELL RISKHANTERING

Försäkringar

Samtliga fastigheter hos Lundbergs och Hufvudstaden är fullvärdeförsäk-

rade. Holmen försäkrar sina anläggningar till återanskaffningsvärde mot

egendoms- och avbrottsskador. Holmens skogsinnehav försäkras inte. Area-

lerna är spridda över stora delar av landet och risken för att omfattande ska-

dor in träffar samtidigt bedöms som låg. Holmen har ansvarsförsäkring som

även omfattar plötslig och oförutsedd miljöskada som drabbar ”tredje man”.

KONCERNEN  NOTER

108

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 36 – HÄNDELSER EFTER BALANSDAGEN

Inga händelser av väsentlig betydelse har inträffat efter balansdagen.

NOT 37 – KONCERNFÖRETAG

			Antal andelar	Andel i procent av kapital 2
Innehav i dotterföretag 1	Säte	Land	2025-12-31	2025	2024
Fastighets AB L E Lundberg	Norrköping	Sverige	250 000	100	100
Fastighets AB Strömstaden	Norrköping	Sverige	6 750	100	100
L E Lundberg Nordic AB	Stockholm	Sverige	1 251	100	100
L E Lundberg Kapitalförvaltning AB	Stockholm	Sverige	150 000	100	100
Holmen AB (publ)	Stockholm	Sverige	55 244 000	36,0	35,0
Blåbergsliden Vind AB	Stockholm	Sverige	500	100	100
Holmen Energi AB	Örnsköldsvik	Sverige	1 000	100	100
Holmen Board and Paper AB	Hudiksvall	Sverige	1 000	100	100
Holmen Paper AB 3	Norrköping	Sverige			100
Holmens Bruk AB	Stockholm	Sverige	1 000	100	100
Holmen Skog AB	Örnsköldsvik	Sverige	1 000	100	100
Holmen Skog Mitt AB	Stockholm	Sverige	1 000	100	100
Holmen Skog Syd AB	Stockholm	Sverige	1 000	100	100
Holmen Sågverk AB	Stockholm	Sverige	1 000	100	100
Holmen Vattenkraft AB	Stockholm	Sverige	1 000	100	100
Holmen Wood Products AB	Hudiksvall	Sverige	1 000	100	100
Iggesunds Bruk AB	Stockholm	Sverige	1 000	100	100
Ljusnan Vattenkraft AB	Stockholm	Sverige	1 000	100	100
Martinsons Skogsfastigheter AB	Stockholm	Sverige	1 000	100	100
Martinsons Såg AB	Skellefteå	Sverige	50 000	100	100
Terminalen i Bastuträsk AB	Stockholm	Sverige	1 000	100	100
Varsvik AB	Stockholm	Sverige	500	100	100
AS Holmen Mets	Tallinn	Estland	500	100	100
Holmen B.V.	Amsterdam	Holland	35	100	100
Holmen France S.A.S.	Paris	Frankrike	10 000	100	100
Holmen GmbH	Hamburg	Tyskland		100	100
Holmen Hongkong Ltd	Hongkong	Kina	4 000 000	100	100
Holmen Inc	Lyndhurst	USA	1 000	100	100
Holmen Paper S.A	Madrid	Spanien	60 000	100	100
Holmen Singapore Pte Ltd	Singapore	Singapore	800 000	100	100
Holmen UK Ltd	Workington	Storbritannien	1 197 100	100	100
Holmen Paper Ltd	London	Storbritannien		100	100
Holmen Board and Paper Ltd	Workington	Storbritannien		100	100
Hufvudstaden AB (publ)	Stockholm	Sverige	95 489 015	49,1	47,2
AB Nordiska Kompaniet	Stockholm	Sverige	19 460 666	100	100
Aktiebolaget Hamngatsgaraget	Stockholm	Sverige	3 000	100	100
Cecil Coworking AB	Stockholm	Sverige	1 000	100	100
Fastighetsaktiebolaget Medusa	Stockholm	Sverige	300	100	100
Fastighetsaktiebolaget Stockholms City	Stockholm	Sverige	7 776	100	100
GBG Inom Vallgraven 3-2 AB	Stockholm	Sverige	1 000	100	100
NK Retail AB	Stockholm	Sverige	10 000 000	100	100
NK Service AB	Stockholm	Sverige	100 000	100	100
Parkaden AB	Stockholm	Sverige	5 000	100	100

De mest väsentliga innehaven anges.

Andel beräknas efter avdrag för återköpta aktier. Röstandel överensstämmer med kapitalandel i samtliga fall utom för Hufvudstaden AB och Holmen AB.

För Holmen uppgår röstandelen den 31 december 2025 till 63,2 procent (62,7) och för Hufvudstaden till 88,9 procent (88,6).

Från 2025 har Holmen Paper AB genom fusion upptagits av Holmen Board and Paper AB, tidigare Iggesund Paperboard AB.

FINANSIELLA RAPPORTER  MODERBOLAGET

109

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Resultaträkning

MODERBOLAGET, mnkr Not 2025 2024

Personalkostnader 2 -21 -20

Avskrivningar 3 -1 -1

Övriga externa kostnader 4 -21 -20

Rörelseresultat -42 -41

Resultat från finansiella poster 5

Utdelningar från andelar i koncernföretag 1 280 1 293

Utdelningar från andelar i intresseföretag 1 065 1 069

Utdelningar från övriga värdepapper 1 400 1 163

Ränteintäkter 162 155

Räntekostnader och liknande poster -178 -149

Resultat efter finansiella poster 3 687 3 489

Bokslutsdispositioner 6 -92 -122

Resultat före skatt 3 594 3 367

Skatt 7 -216 -175

Årets resultat 3 378 3 192

Rapport över totalresultat

MODERBOLAGET, mnkr 2025 2024

Årets resultat 3 378 3 192

Övrigt totalresultat

Poster som inte omförs till årets resultat

Finansiella tillgångar värderade till

verkligt värde 6 153 669

Skatt hänförlig till övrigt totalresultat -1 142 269

5 011 938

Årets totalresultat 8 389 4 130

Balansräkning

MODERBOLAGET, mnkr Not 2025-12-31 2024-12-31

TILLGÅNGAR

Anläggningstillgångar

Materiella anläggningstillgångar 8 9 10

Finansiella anläggningstillgångar

Andelar i koncernföretag 9 7 105 7 105

Andelar i intresseföretag 10 21 748 19 933

Andra långfristiga värdepappersinnehav 11 29 068 22 014

Summa finansiella anläggningstillgångar 57 921 49 052

Summa anläggningstillgångar 57 929 49 061

Omsättningstillgångar

Kortfristiga fordringar

Fordringar på koncernföretag 12,13 5 262 5 448

Övriga rörelsefordringar 17 15

Summa kortfristiga fordringar 5 279 5 463

Kassa och bank 13,14 571 565

Summa omsättningstillgångar 5 850 6 028

SUMMA TILLGÅNGAR 63 779 55 089

EGET KAPITAL OCH SKULDER

Eget kapital

Bundet eget kapital 15

Aktiekapital (248 000 000 aktier) 2 480 2 480

Fritt eget kapital

Fond för verkligt värde 13 885 8 874

Balanserade vinstmedel 33 922 31 871

Årets resultat 3 378 3 192

Summa eget kapital 53 666 46 417

Obeskattade reserver 16 1 153 1 054

Avsättningar 17 2 260 1 118

Långfristiga skulder

Långfristiga finansiella skulder 13 4 500 4 400

Övriga långfristiga skulder 1

Summa långfristiga skulder 4 501 4 400

Kortfristiga skulder

Skulder till koncernföretag 12,13 0 0

Övriga finansiella skulder 13 2 144 2 040

Skatteskulder 28 33

Övriga rörelseskulder 18 27 27

Summa kortfristiga skulder 2 200 2 101

SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 63 779 55 089

FINANSIELLA RAPPORTER  MODERBOLAGET

110

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Rapport över förändring i eget kapital

Bundet eget kapital Fritt eget kapital Totalt eget kapital

MODERBOLAGET, mnkr Aktiekapital

Fond för

verkligt värde

Balanserade

vinstmedel Årets resultat

Ingående eget kapital 2024-01-01 2 480 7 936 30 039 2 898 43 354

Vinstdisposition 2 898 -2 898

Årets totalresultat 938 3 192 4 130

Utdelning -1 066 -1 066

UTGÅENDE EGET KAPITAL 2024-12-31 2 480 8 874 31 871 3 192 46 417

Vinstdisposition 3 192 -3 192

Årets totalresultat 5 011 3 378 8 389

Utdelning -1 141 -1 141

UTGÅENDE EGET KAPITAL 2025-12-31 2 480 13 885 33 922 3 378 53 666

Kassaflödesanalys

MODERBOLAGET, mnkr Not 14 2025 2024

Den löpande verksamheten

Resultat efter finansiella poster 3 687 3 489

Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 1 -4

Betald inkomstskatt -211 -143

3 477 3 342

Förändring av rörelsefordringar -2 6

Förändring av rörelseskulder 0 3

KASSAFLÖDE FRÅN DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN 3 474 3 351

Investeringsverksamheten

Förvärv av materiella anläggningstillgångar -3

Förvärv av finansiella tillgångar -2 720 -2 282

Avyttring av materiella tillgångar 0

Avyttring av finansiella tillgångar 16

KASSAFLÖDE FRÅN INVESTERINGSVERKSAMHETEN -2 720 -2 269

Finansieringsverksamheten

Upptagna lån 2 400 1 900

Amortering av lån -2 008 -1 795

Utbetald utdelning -1 141 -1 066

KASSAFLÖDE FRÅN FINANSIERINGSVERKSAMHETEN -749 -961

ÅRETS KASSAFLÖDE 6 120

Likvida medel vid årets början 565 445

Likvida medel vid årets slut 571 565

111

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Noter

–

moderbolaget

NOT 1 – REDOVISNINGSPRINCIPER

Moderbolagets redovisningsprinciper

Moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som koncernen

utom i de fall som anges nedan. De skillnader som förekommer mellan

moder bolagets och koncernens principer föranleds av begränsningar

i möjlig heterna att tillämpa IFRS i moderbolaget till följd av ÅRL och

Tryggandelagen samt i vissa fall av skatteskäl.

Moderbolaget har upprättat sin årsredovisning enligt Årsredovisnings-

lagen (1995:1554) och Rådet för finansiell rapporterings rekommendation

RFR 2 Redovisning för juridiska personer. RFR 2 innebär att moderbolaget

i årsredovisningen för den juridiska personen ska tillämpa samtliga av

EU godkända IFRS och uttalanden så långt detta är möjligt inom ramen

för Årsredovisningslagen, Tryggandelagen och med hänsyn till samban-

det mellan redovisning och beskattning. Rekommendationen anger vilka

undantag från och tillägg till IFRS som ska göras. Vidare har Rådet för

finansiell rapporterings utgivna uttalande gällande för noterade företag

tillämpats.

Klassificering och uppställningsformer

Moderbolagets resultaträkning och balansräkning är uppställda enligt

Årsredovisningslagen, medan rapporten över totalresultat och rapporten

över förändringar i eget kapital baseras på IAS 1 Utformning av finansiella

rapporter. De skillnader mot koncernens rapporter som gör sig gällande i

moder bolagets resultat- och balansräkningar utgörs främst av redovisning

av resultat från finansiella poster, anläggningstillgångar, eget kapital,

obe skattade reserver samt förekomsten av avsättningar som egen rubrik

i balansräkningen.

Dotterföretag och intresseföretag

Andelar i dotterföretag och intresseföretag redovisas i moderbolaget enligt

anskaffningsvärdemetoden. Detta innebär att transaktionsutgifter inklude-

ras i det redovisade värdet för innehav i dotterföretag och intresseföretag.

Intäkter

Utdelningsintäkt redovisas när rätten att erhålla betalning bedöms som

säker.

Materiella anläggningstillgångar

Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde efter

avdrag för ackumulerade avskrivningar och eventuella nedskrivningar.

Låneutgifter

I moderbolaget belastar låneutgifter resultatet under den period till vilken

de hänför sig till. Inga låneutgifter aktiveras på tillgångar.

Leasing

I moderbolaget redovisas samtliga leasingavtal som operationella, dvs

leasingavgifterna kostnadsförs i takt med nyttjandet.

Skatter

I moderbolaget redovisas obeskattade reserver utan uppdelning på eget

kapital och uppskjuten skatteskuld, till skillnad mot i koncernen.

Koncernbidrag och aktieägartillskott

Aktieägartillskott förs direkt mot eget kapital hos mottagaren och aktiveras i

aktier och andelar hos givaren. Koncernbidrag redovisas enligt RFR 2 IAS 18 p

3 och RFR 2 IAS 27 p 2. Redovisning sker enligt alternativregeln vilket innebär

att erhållna och lämnade koncernbidrag redovisas som en bokslutsdisposi-

tion.

Finansiella garantiavtal

Moderbolagets finansiella garantiavtal består i huvudsak av borgens-

förbindelser till förmån för dotterföretag. För redovisning av finansiella

garantiavtal tillämpar moderbolaget en av Rådet för finansiell rapportering

tillåten lättnadsregel jämfört med reglerna i IFRS 9.

NOT 2 – ANSTÄLLDA OCH PERSONALKOSTNADER

Information avseende moderbolagets anställda och personalkostnader

återfinns i koncernens not 5.

Pensioner

Bolagets anställda omfattas av ITP-planen. Åtagande för ålderspension

och familjepension tryggas dels genom en försäkring i Alecta dels genom

inbetalning av premier.

mnkr 2025 2024

Kostnader för avgiftsbestämda planer 2 2

I ovanstående kostnad ingår 2,3 mnkr (2,3) avseende ITP-plan finansierad

i Alecta.

NOT 3 – AVSKRIVNINGAR ENLIGT PLAN

mnkr 2025 2024

Maskiner och inventarier 1 1

NOT 4 – ARVODE OCH KOSTNADSERSÄTTNING

TILL REVISORER

mnkr 2025 2024

Ersättningar till Öhrlings Pricewaterhouse-

Coopers AB

Revisionsuppdrag 2,2 0,9

Övriga uppdrag 0,1

2,2 0,9

NOT 5 – FINANSIELLA POSTER

Utdelningar, mnkr 2025 2024

Koncernföretag 1 280 1 293

Intresseföretag 1 065 1 069

Övriga värdepapper 1 400 1 163

3 745 3 525

Ränteintäkter, mnkr 2025 2024

Ränteintäkter, koncernföretag 145 130

Ränteintäkter, övriga 17 25

162 155

Räntekostnader och

liknande poster, mnkr 2025 2024

Räntekostnader, koncernföretag -0 -0

Räntekostnader, övriga -159 -144

Övrigt -19 -5

-178 -149

NOT 6 – BOKSLUTSDISPOSITIONER

mnkr 2025 2024

Periodiseringsfond, årets avsättning -350 -284

Periodiseringsfond, årets återföring 250 109

Erhållna koncernbidrag 7 53

-92 -122

NOTER  MODERBOLAGET

112

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 7 – SKATT

mnkr 2025 2 024

Aktuell skatt -216 -175

Avstämning av effektiv skatt

2025 2024

mnkr % mnkr %

Resultat före skatt 3 594 3 367

Svensk inkomstskattesats -740 21 -694 21

Icke avdragsgilla kostnader -3 0 -2 0

Ej skattepliktiga intäkter 532 -15 525 -16

Schablonränta periodiseringsfond -4 0 -5 0

Övrigt 0 0

Redovisad effektiv skatt -216 6 -175 5

2025 2024

Skatt hänförlig till övrigt

totalresultat, mnkr

Före

skatt Skatt

Efter

skatt

Före

skatt Skatt

Efter

skatt

Verkligt värde andelar 6 153 -1 142 5 011 669 269 938

NOT 8 – MATERIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR

Inventarier, mnkr 2025 2024

Ackumulerade anskaffningsvärden

Ingående balans 16 14

Investeringar 3

Årets avyttringar -1 -1

15 16

Ackumulerade avskrivningar

enligt plan

Ingående balans -6 -5

Årets avyttringar 1 1

Årets avskrivning enligt plan -1 -1

6 -6

Utgående balans 9 10

NOT 9 – ANDELAR I KONCERNFÖRETAG

mnkr 2025 2024

Ackumulerade anskaffningsvärden

Vid årets början 7 105 7 105

7 105 7 105

Specifikation av direkta innehav

av andelar i dotterföretag

Antal andelar Andel i procent

Verkligt värde

Redovisat värde

Org.nr Säte 2025-12-31 2025 2024 2025-12-31 2025 2024

Fastighets AB L E Lundberg 556049-0483 Norrköping 250 000 100 100 165 165

Förvaltnings AB L E Lundberg 556036-2260 Stockholm 1 000 100 100 0 0

L E Lundberg Kapitalförvaltning AB 556188-2290 Stockholm 150 000 100 100 15 15

Holmen AB 556001-3301 Stockholm 55 244 000 36,0 (63,2) 35,0 (62,7) 19 399 3 828 3 828

Hufvudstaden AB

556012-8240 Stockholm 95 489 015 49,1 (88,9) 47,2 (88,6) 11 841 3 098 3 098

31 240 7 105 7 105

Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier. Röstandel anges i parentes till höger om kapitalandel i de fall den ej överensstämmer med kapitalandel.

Andelarna har värderats till verkligt värde enligt aktuell börskurs.

Verkligt värde för aktie av serie C är beräknad med värdet på börsnoterad aktie av serie A.

För information om indirekt ägda dotterföretag, se koncernens not 37.

NOT 10 – ANDELAR I INTRESSEFÖRETAG

mnkr 2025 2024

Vid årets början 19 933 18 702

Investering 1 819 1 240

Nedskrivning -3

Avyttring p g a optionslösen -9

21 748 19 933

Specifikation av direkta innehav

av andelar i intresseföretag

Antal andelar Andel i procent

Verkligt värde

Redovisat värde

Org.nr Säte 2025-12-31 2025 2024 2025-12-31 2025 2024

Husqvarna AB 556000-5331 Jönköping 44 400 000 7,8 (25,9) 7,6 (25,8) 2 057 2 057 2 011

AB Industrivärden 556043-4200 Stockholm 93 100 000 21,6 (26,2) 20,5 (26,0) 38 660 17 140 15 411

Indutrade AB 556017-9367 Stockholm 97 000 000 26,6 (26,6) 26,6 (26,6) 23 319 2 552 2 510

64 036 21 748 19 933

Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier. Röstandel anges i parentes till höger om kapitalandel.

Andelarna har värderats till verkligt värde enligt aktuell börskurs.

För mer information om moderbolagets intresseföretag se not 2 och 19 i koncernen.

NOTER  MODERBOLAGET

113

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 11 – ANDRA LÅNGFRISTIGA

VÄRDEPAPPERSINNEHAV

mnkr 2025 2024

Ackumulerade värden

Vid årets början 22 014 20 303

Investeringar 901 1 042

Årets värdeförändringar 6 153 669

29 068 22 014

Andel

2025-12-31

i procent av mnkr

kapital röster 2025 2024

Finansiella tillgångar

1,2

Alleima 10,1 10,1 2 063 1 893

Handelsbanken A 3,3 3,3 8 733 7 080

Sandvik 3,3 3,3 12 625 7 833

Skanska A

5,4 13,0

1 522 1 404

Skanska B 4 125 3 805

29 068 22 014

Värderade till verkligt värde via övrigt totalresultat.

Verkligt värde per den 31 december 2025 översteg anskaffningsvärdet

för samtliga aktier.

Marknadsvärde för aktie av serie A i Skanska är beräknad med värdet på börs-

noterad aktie av serie B.

Tillgångarna har värderats till verkligt värde enligt aktuell börskurs.

I de fall tillgången består av aktier i olika serier anges andel av kapital och

röster gemensamt för innehavet.

Värdepappersinnehav som värderas till verkligt värde

mnkr 2025 2024

Anskaffningsvärde börsnoterade innehav

Vid årets början 13 357 12 314

Investeringar 901 1 042

14 257 13 357

Förändringar i verkligt värde

via resultaträkningen

Vid årets början -1 334 -1 334

-1 334 -1 334

Förändringar i verkligt värde

via övrigt totalresultat

Vid årets början 9 992 9 323

Värdeförändringar 6 153 669

16 144 9 992

29 068 22 014

NOT 12 – NÄRSTÅENDE

Dotterföretag, mnkr 2025 2024

Erhållen ränta från närstående 145 130

Erlagd ränta till närstående 0 0

Fordran på närstående, 31 december 5 262 5 448

Skuld till närstående, 31 december 0 0

Nyckelpersoner i ledande ställning, mnkr 2025 2024

Försäljning till närstående 20 17

Skuld till närstående, 31 december 52 62

Transaktioner med närstående är prissatta på marknadsmässiga villkor och

beskrivs i koncernens not 32.

Nyckelpersoner i ledande ställning

Fredrik Lundberg med maka har direkt och indirekt via det helägda bolaget

Förvaltnings AB Lunden (inklusive dotterbolag) 70,63 procent (70,60) av

rösterna och 40,87 procent (40,76) av kapitalet i L E Lundberg företagen AB

(publ). Lundbergs förvaltar Förvaltnings AB Lundens fastigheter enligt upp-

rättat förvaltningsavtal.

Louise Lindh (inkl. familj) och Katarina Martinson (inkl. familj) har vardera

11,39 procent (11,39) av rösterna och 14,79 procent (14,79) av kapitalet i

L E Lundbergföretagen AB.

De sammanlagda ersättningarna till respektive styrelsemedlem fram-

går av koncernens not 5.

NOT 13 – FINANSIELLA INSTRUMENT

Finansiella instrument värderade till verkligt värde i balansräkningen

Enligt IFRS 7 ska upplysning lämnas avseende hur det verkliga värdet fast-

ställts för de instrument som värderas till verkligt värde i balansräkningen,

vilket omfattar finansiella placeringar (aktier).

Indata för värdering av finansiella instrument som värderas till verkligt

värde i balansräkningen har gjorts baserat på observerbara marknadspriser

vilket innebär att de är hänförliga till nivå ett enligt IFRS 13.

Aktier av serie A i Skanska är ej noterade varför dessa beräknats med

värdet på börsnoterad aktie av serie B, vilket innebär att den värderingen är

hänförlig till nivå tre enligt IFRS 13. Under året har värdet förändrats med

118 mnkr (304) och är i sin helhet hänförbart till orealiserad värdeförändring

och har redovisats i övrigt totalresultat under Finansiella tillgångar värde-

rade till verkligt värde.

Finansiella instrument som inte värderas till verkligt värde i balans-

räkningen men för vilka upplysningar lämnas om verkligt värde

När upplysningar om verkligt värde lämnas i tabellen nedan för finansiella

instrument som inte värderas till verkligt värde i balansräkningen har verk-

ligt värde bestämts på följande sätt;

Lån från banker med fast ränta har värderats med den ränta med vilken

en refinansiering skulle kunna göras på balansdagen. Denna värdering

tillhör nivå tre eftersom dessa räntor inte kan observeras på marknaden.

Lån med rörlig ränta antas ha ett marknadsvärde som överensstämmer

med bokfört värde förutsatt att någon mätbar förändring inte skett i en

aktuell spread för en liknande transaktion.

Övriga finansiella instrument i balansräkningen har kort tid kvar till förfall.

För dessa har som verkligt värde angetts det redovisade värdet vilket bedöms

återspegla det verkliga värdet på grund av att diskonteringseffekten är för-

sumbar.

Finansiella instrument som ingår i den finansiella nettoskulden

Totalt

redovisat värde

Verkligt värde

mnkr 2025 2024 2025 2024

Kortfristiga finansiella fordringar

Övriga finansiella fordringar 5 270 5 452 5 270 5 452

5 270 5 452 5 270 5 452

Likvida medel

Banktillgodohavanden 571 565 571 565

571 565 571 565

Långfristiga finansiella skulder

Obligationslån 3 500 3 400 3 617 3 355

Banklån 1 000 1 000 1 032 1 038

4 500 4 400 4 650 4 393

Kortfristiga finansiella skulder

Obligationslån 900 1 500 877 1 454

Certifikat 1 200 500 1 200 500

Upplupen ränta 44 40 44 40

Övriga kortfristiga skulder 0 0 0 0

2 144 2 040 2 121 1 995

Samtliga poster är redovisade till upplupet anskaffningsvärde.

Finansiella instrument som inte ingår i den finansiella nettoskulden

mnkr 2025 2024

Tillgångar

Andelar i koncern- och intresseföretag

28 674 26 858

Finansiella placeringar

29 068 22 014

Aktier i onoterade bolag

180 180

Kundfordringar 0

Skulder

Leverantörsskulder 2 1

Derivat redovisade bland rörelseskulder

14 13

Redovisas till upplupet anskaffningsvärde.

Redovisas till verkligt värde via övrigt totalresultat.

Redovisas till verkligt värde via resultatet.

NOTER  MODERBOLAGET

114

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

NOT 13 – forts.

Finansiella skulder, 31 december 2025

Förfalloår mnkr Andel, %

2026 2 144 32

2027 1 000 15

2028 1 500 23

2029 1 000 15

2030- 1 000 15

6 644 100

NOT 14 – KASSAFLÖDESANALYS

Kassaflödesanalysen upprättas enligt den indirekta metoden. Det redo-

visade kassaflödet omfattar endast transaktioner som medför in- och

utbetalningar.

Räntor och erhållen utdelning, mnkr 2025 2024

Erhållna räntor 162 155

Erlagda räntor -175 -152

Erhållen utdelning 3 745 3 525

3 732 3 527

Kassa och bank

, mnkr 2025 2024

Banktillgodohavande 571 565

Beviljad checkräkningskredit uppgår till 100 mnkr (100).

Under MTN-programmet lånades det långfristigt 1 000 mnkr (1 000) och

1 500 mnkr återbetalades (1 000).

Under certifikatprogrammet lånades det kortfristigt sammanlagt

1 400 mnkr (900) uppdelat på olika lån och återbetalades 700 mnkr (900).

Instrument, mnkr 2024 Kassaflöde

Marknads-

omvärdering 2025

Banklån 1 000 1 000

Obligationer 4 900 -500 4 400

Certifikat 500 700 1 200

Derivat 13 1 0 14

Övrigt 40 4 44

6 453 205 0 6 658

Instrument, mnkr 2023 Kassaflöde

Marknads-

omvärdering 2024

Banklån 1 000 1 000

Obligationer 4 900 4 900

Certifikat 500 500

Derivat 16 -5 1 13

Övrigt 34 6 40

6 451 1 1 6 453

NOT 15 – EGET KAPITAL

Fritt eget kapital

Fond för verkligt värde, balanserade vinstmedel och årets resultat utgör fritt

eget kapital, det vill säga det belopp som finns tillgängligt för utdelning till

aktieägarna.

Fond för verkligt värde

Företaget tillämpar reglerna i IFRS 9 avseende värdering av finansiella

instrument till verkliga värden. Fond för verkligt värde inkluderar den acku-

mulerade nettoförändringen på finansiella tillgångar värderade till verkligt

värde fram till dess att tillgången bokas bort från balansräkningen.

Fond för verkligt värde, mnkr 2025 2024

Ingående verkligt värde 8 874 7 936

Värdeförändringar 6 153 669

Skatt hänförlig till årets värdeförändring -1 142 269

13 885 8 874

Balanserade vinstmedel

Utgörs av föregående års balanserade vinstmedel och resultat efter att

vinstutdelning lämnats.

Utdelningar

Till årsstämmans förfogande står hos bolaget vinstmedel uppgående

till 51 185 528 611 kronor.

Styrelsen föreslår årsstämman den 20 april 2026 att besluta om en

utdelning på 4,90 kronor per aktie. Den föreslagna utdelningen uppgår till

sammanlagt 1 215 mnkr. Styrelsen föreslår vidare att återstående belopp om

49 970 328 611 kronor balanseras.

I april 2025 lämnades en utdelning om 4,60 kronor per aktie (1 141 mnkr).

Övrig information återfinns i koncernens not 26.

NOT 16 – OBESKATTADE RESERVER

mnkr 2025 2024

Periodiseringsfonder

Avsatt vid beskattningsår 2019 250

Avsatt vid beskattningsår 2020 30 30

Avsatt vid beskattningsår 2021 182 182

Avsatt vid beskattningsår 2022 130 130

Avsatt vid beskattningsår 2023 178 178

Avsatt vid beskattningsår 2024 284 284

Avsatt vid beskattningsår 2025 350

1 153 1 054

Av obeskattade reserver utgör 237 mnkr (217) uppskjuten skatt.

NOT 17 – AVSÄTTNINGAR

Avsättningar för skatter, mnkr 2025 2024

Värdepappersinnehav som värderas

till verkligt värde

Vid årets början 1 118 1 387

Förändring under året 1 142 -269

2 260 1 118

NOT 18 – ÖVRIGA RÖRELSESKULDER

mnkr 2025 2024

Leverantörsskulder 2 1

Övriga skulder 1 0

Upplupna kostnader och förutbetalda

intäkter 25 26

27 27

NOT 19 – STÄLLDA SÄKERHETER OCH

EVENTUAL FÖRPLIKTELSER

Inga ställda säkerheter finns.

Ansvarsförbindelser till förmån för dotterbolag (eventualförpliktelser)

uppgår till 164 mnkr (162).

115

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Förslag till vinstdisposition

Styrelsen föreslår att de till årsstämmans förfogande stående vinstmedlen, 51 186 mnkr

(51 185 528 611 kronor) disponeras enligt nedan:

Till aktieägarna utdelas 4,90 kronor per aktie 1 215 mnkr

I ny räkning överföres 49 970 mnkr

51 186 mnkr

I bolaget finns 248 000 000 registrerade aktier. Summan av ovan föreslagen utdelning om 1 215 mnkr kan komma

att ändras om antalet återköpta egna aktier förändras innan avstämningsdag för utdelning.

Motiverat yttrande avseende vinstutdelningsförslaget kommer att finnas på bolagets hemsida

www.lundbergforetagen.se senast tre veckor före årsstämman. Yttrandet kan också erhållas från bolaget på begäran.

Styrelsen och verkställande direktören anser att årsredovisningen har upprättats i enlighet med god redo visnings-

sed i Sverige och koncern redovisningen har upprättats i enlighet med de internationella redovisnings standarder som

avses i Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr1606/2002 av den 19 juli 2002 om tillämpning av internatio-

nella redo visningsstandarder. Årsredovisningen respektive koncernredovisningen ger en rättvisande bild av moder-

bolagets och koncernens ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för moder bolaget respektive koncernen ger

en rätt visande översikt över utvecklingen av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt

beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.

Årsredovisningen och koncernredovisningen har godkänts för utfärdande av styrelsen och verkställande direktören

den 18 februari 2026. Koncernens rapport över resultat och övrigt totalresultat och rapport över finansiell ställning

och moderbolagets resultat- och balansräkning blir föremål för fastställelse på årsstämman den 20 april 2026.

Som avstämningsdag för utdelning föreslås onsdagen den 22 april 2026. Beslutar stämman enligt förslaget beräknas

utdelningen utsändas av Euroclear Sweden AB måndagen den 27 april 2026.

Årsredovisningens innehåll blev färdigställt den 18 februari 2026.

Stockholm den 18 februari 2026

Bo Selling Carl Bennet Sofia Frändberg

Ordförande Styrelseledamot Styrelseledamot

Louise Lindh Fredrik Lundberg Katarina Martinson

Styrelseledamot Verkställande direktör Styrelseledamot

Styrelseledamot

Krister Mattsson Sten Peterson Lars Pettersson

Styrelseledamot Styrelseledamot Styrelseledamot

Vår revisionsberättelse har lämnats den 25 februari 2026

Vår granskningsberättelse över den lagstadgade hållbarhetsrapporten har lämnats den 25 februari 2026

Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB

Magnus Svensson Henryson

Auktoriserad revisor

116

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Revisionsberättelse

Till bolagsstämman i L E Lundbergföretagen AB (publ), org nr 556056-8817

Rapport om årsredovisningen och

koncernredovisningen

Uttalanden

Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredo-

visningen för L E Lundbergföretagen AB (publ) för år 2025 med

undantag för bolagsstyrningsrapporten och hållbarhetsrappor-

ten på sidorna 50-77. Bolagets årsredovisning och koncernredo-

visning ingår på sidorna 44-115 i detta dokument.

Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlig-

het med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseen-

den rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per

den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassa-

flöde för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen

har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i

alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finan-

siella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella

resultat och kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandar-

der, som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra utta-

landen omfattar inte bolagsstyrningsrapporten och hållbarhets-

rapporten på sidorna 50-53 respektive 54-77. Förvaltningsberät-

telsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovis-

ningens övriga delar.

Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträk-

ningen och balansräkningen för moderbolaget och koncernen.

Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och

koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den komplet-

terande rapport som har överlämnats till moderbolagets och kon-

cernens styrelse i enlighet med revisorsförordningens (537/2014)

artikel 11.

Grund för uttalanden

Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing

(ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa stan-

darder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är obero-

ende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god

revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska

ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, baserat på vår bästa

kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i revi-

sorsförordningens (537/2014/EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det

granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag

eller dess kontrollerade företag inom EU.

Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och

ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.

Vår revisionsansats

Revisionens inriktning och omfattning

Vi utformade vår revision genom att fastställa väsentlighetsnivå

och bedöma risken för väsentliga felaktigheter i de finansiella rap-

porterna. Vi beaktade särskilt de områden där verkställande direk-

tören och styrelsen gjort subjektiva bedömningar, till exempel vik-

tiga redovisningsmässiga uppskattningar som har gjorts med

utgångspunkt från antaganden och prognoser om framtida hän-

delser, vilka till sin natur är osäkra. Liksom vid alla revisioner har vi

också beaktat risken för att styrelsen och verkställande direktören

åsidosätter den interna kontrollen, och bland annat övervägt om

det finns belägg för systematiska avvikelser som givit upphov till

risk för väsentliga felaktigheter till följd av oegentligheter.

Vi anpassade vår revision för att utföra en ändamålsenlig

granskning i syfte att kunna uttala oss om de finansiella rappor-

terna som helhet, med hänsyn tagen till bolagets och koncernens

struktur, redovisningsprocesser och kontroller samt den bransch i

vilken koncernen verkar.

Väsentlighet

Revisionens omfattning och inriktning påverkades av vår bedöm-

ning av väsentlighet. En revision utformas för att uppnå en rimlig

grad av säkerhet om huruvida de finansiella rapporterna innehål-

ler några väsentliga felaktigheter. Felaktigheter kan uppstå till

följd av oegentligheter eller misstag. De betraktas som väsentliga

om enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de

ekonomiska beslut som användarna fattar med grund i de finan-

siella rapporterna.

Baserat på professionellt omdöme fastställde vi kvantitativa

väsentlighetstal för den finansiella rapporteringen som helhet.

Tillsammans med kvalitativa överväganden fastställde vi revisio-

nens inriktning och omfattning samt våra granskningsåtgärders

karaktär och tidpunkt. Väsentlighetstalen används också för att

bedöma effekten av eventuella fel, enskilt eller sammantaget,

skulle ha på de finansiella rapporterna som helhet.

Särskilt betydelsefulla områden

Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som

enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla

för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för

den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen

för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen

och koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga separata

uttalanden om dessa områden.

VÄRDERING AV FÖRVALTNINGSFASTIGHETER

Förvaltningsfastigheter redovisas i koncernredovisningen till verk-

ligt värde och uppgår till 77 064 mnkr per den 31 december 2025.

Värdet av fastigheterna fastställs på basis av interna värderingar.

Viktiga antaganden i värderingarna är bland annat marknadens

avkastningskrav, framtida uthyrningsgrad och hyresnivåer. För

att säkerställa att värderingen inte skiljer sig från marknadens

bedömningar har företagsledningen även inhämtat oberoende

externa värderingar för en delmängd av fastighetsbeståndet. I alla

värderingar som baseras på uppskattningar om framtida utfall

finns en inneboende osäkerhet i värdebedömningen.

För ytterligare beskrivning se redovisningsprinciper i not 1 och

not 17 för detaljerade upplysningar och beskrivning av området.

HUR VÅR REVISION BEAKTADE DET SÄRSKILT

BETYDELSEFULLA OMRÅDET

Våra revisionsåtgärder har omfattat, men inte uteslutande

utgjorts av nedan aktiviteter.

REVISIONSBERÄTTELSE

117

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Vi har:

■ Utvärderat den interna värderingsprocessen.

■ Stickprovsvis testat indata i ett urval interna värderingar.

■ Kontrollberäknat ett urval fastighetsvärderingar.

■ Utvärderat väsentliga antaganden inklusive direktavkastnings-

krav, hyresnivåer och långsiktig vakansgrad.

■ Stämt av de interna värderingarna mot de externa värderingar

som bolagen inhämtat. Därutöver har avstämning gjorts av de

interna värderingarna mot vår egen uppfattning av markna-

dens prissättning av liknande tillgångar.

■ Granskat informationen som presenteras i årsredovisningen

och bedömt att det ger en tillräcklig information enligt regel-

verkens krav.

VÄRDERING AV SKOGSTILLGÅNGAR

Koncernens skogstillgångar uppgår till 56 711 mnkr och utgör en

väsentlig post i koncernens balansräkning. Tillgångarna är upp-

delade i biologiska tillgångar som redovisas enligt IAS 41 Jord- och

skogsbruk och marktillgångar som redovisas enligt IAS 16 Materi-

ella anläggningstillgångar. I balansräkningen tas skogstillgångar

upp till verkligt värde och metoderna för värdering av skogstill-

gångar och viktiga antaganden framgår av not 16.

Värderingsprocessen är komplex då den kräver bedömningar

och antaganden bland annat vad gäller marknadsstatistiken och

uppdelningen av totalvärdet på mark och biologisk tillgång.

Väsentliga bedömningsområden inkluderar marknadsstatisti-

kens omfattning och fullständighet, ortpriser, diskonteringsränta

samt virkespriser och avverkningskostnader. Värderingen klassifi-

ceras som en Nivå 3 värdering i enlighet med IFRS 13. Med hänsyn

till postens storlek och den inneboende komplexiteten är värde-

ringen av koncernens skogstillgångar ett särskilt betydelsefullt

område i vår revision.

För ytterligare beskrivning se redovisningsprinciper i not 1 och

not 16 för detaljerade upplysningar och beskrivning av området.

HUR VÅR REVISION BEAKTADE DET SÄRSKILT

BETYDELSEFULLA OMRÅDET

Våra revisionsåtgärder har omfattat, men inte uteslutande

utgjorts av nedan aktiviteter.

Vi har:

■ Utvärderat och granskat process och metod för värdering av

skogstillgångar samt processen för att ta fram indata vilket

bland annat har gjorts genom granskning av underlag och

intervjuer med medarbetare inom koncernen.

■ Granskat allokering av värde mellan biologiska tillgångar och

marktillgångar

■ Granskat rimligheten i de antaganden som ligger till grund för

koncernens värdering, bland annat diskonteringsränta, virkes-

priser, skördeplan, kostnader för skogsvård och skörd.

■ Kontrollerat delar av den indata som används i värderingen av

skogstillgångar samt utvärderat de kontroller som finns för att

säkerställa att indatan överförs korrekt.

■ Egna värderingsspecialister har granskat dokumentationen

avseende diskonteringsräntan och särskilt fokuserat på känslig-

heten i beräkningarna.

■ Utvärderat värdet på skogstillgångarna enligt koncernens

modell mot extern värdering.

■ Granskat att lämnade upplysningar i not 16 i års redovisningen,

uppfyller kraven samt ger en rättvisande bild av koncernens

värdering.

VÄRDERING AV FINANSIELLA

ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR

Moderbolagets finansiella anläggningstillgångar uppgår per den

31 december 2025 till 57 921 mnkr.

Moderbolagets innehav av finansiella anläggningstillgångar

utgörs i allt väsentligt av noterade aktier.

I moderbolaget värderas innehav av aktier antingen till an-

skaffningsvärde eller verkligt värde beroende på ägarandel.

I koncernredovisningen redovisas samma innehav på annat sätt

där dotterbolag konsolideras, intressebolag redovisas enligt dess

andel av eget kapital och övriga innehav redovisas fortsatt till

verkligt värde.

Viktiga områden för en korrekt värdering rör att fastställa mark-

nadspriser, ägarandel samt klassificeringen i balansräkningen.

För ytterligare beskrivning se redovisningsprinciper i not 1 och

not 9 - 11 i moderbolaget för detaljerade upplysningar och beskriv-

ning av området.

HUR VÅR REVISION BEAKTADE DET SÄRSKILT

BETYDELSEFULLA OMRÅDET

Våra revisionsåtgärder har omfattat, men inte uteslutande

utgjorts av nedan aktiviteter.

Vi har:

■ Utvärderat bolagets presentation av verkliga värden för de

finansiella anläggningstillgångarna.

■ För andelar som handlas på en aktiv marknad har vi

kontrollerat värderingen mot aktuell marknadsdata.

■ Inhämtat bevis på att bolaget äger tillgångarna per

balans dagen.

■ Värderingen av ej noterade andelar har utvärderats och

kontrollerats mot bolagets beräkningar.

■ Utvärderat klassificering i koncernbalansräkningen.

■ Kontrollerat fullständigheten i de upplysningar som lämnas

i årsredovisningen.

Annan information än årsredovisningen och

koncernredovisningen

Detta dokument innehåller även annan information än årsredo-

visningen och koncernredovisningen och återfinns på sidorna

1-42, och hållbarhetsrapporten på sidorna 54-76. Den andra infor-

mationen består även av ersättningsrapporten som vi inhämtade

före datumet för denna revisionsberättelse. Det är styrelsen och

verkställande direktören som har ansvaret för denna andra infor-

mation.

Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredo-

visningen omfattar inte denna information och vi gör inget utta-

lande med bestyrkande avseende denna andra information.

I samband med vår revision av årsredovisningen och koncern-

redovisningen är det vårt ansvar att läsa den information som

identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig

utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och koncernre-

dovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap

REVISIONSBERÄTTELSE

118

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informa-

tionen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter.

Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna

information, drar slutsatsen att den andra informationen innehål-

ler en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi

har inget att rapportera i det avseendet.

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för

att årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas och att

de ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad

gäller koncernredovisningen, enligt IFRS Redovisningsstandarder

som de antagits av EU. Styrelsen och verkställande direktören

ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nöd-

vändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning

som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa

beror på oegentligheter eller misstag.

Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovis-

ningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för

bedömningen av bolagets och koncernens förmåga att fortsätta

verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden

som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att

använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt

drift tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören

avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte

har något realistiskt alternativ till att göra något av detta.

Revisorns ansvar

Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida års-

redovisningen och koncernredovisningen som helhet inte inne-

håller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på

oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse

som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av

säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt

ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en

väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå

på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsent-

liga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas

påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i

årsredovisningen och koncernredovisningen.

En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av årsre-

dovisningen och koncernredovisningen finns på Revisorsinspek-

tionens webbplats: www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar.

Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen.

Rapport om andra krav enligt lagar

och andra författningar

Revisorns granskning av förvaltning och förslag

till disposition av bolagets vinst eller förlust

Uttalanden

Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovis-

ningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verkstäl-

lande direktörens förvaltning för L E Lundbergföretagen AB (publ)

för år 2025 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets

vinst eller förlust.

Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt för-

slaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter

och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.

Grund för uttalanden

Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt

ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar.

Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen

enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkes-

etiska ansvar enligt dessa krav.

Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och

ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner

beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning

innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen

är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och koncernens

verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av

moderbolagets och koncernens egna kapital, konsolideringsbe-

hov, likviditet och ställning i övrigt.

Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen

av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fort-

löpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska situation,

och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokfö-

ringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelä-

genheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. Den verk-

ställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt

styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de

åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgö-

ras i överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen

ska skötas på ett betryggande sätt.

Revisorns ansvar

Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt

uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att

med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrel-

seledamot eller verkställande direktören i något väsentligt avse-

ende:

■ företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försum-

melse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget,

eller

■ på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, års-

redovisningslagen eller bolagsordningen.

Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av

bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är

att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt

med aktiebolagslagen.

Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti

för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige all-

tid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan

föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag

till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med

aktiebolagslagen.

En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av för-

valtningen finns på Revisorsinspektionens webbplats: www.revi-

REVISIONSBERÄTTELSE

119

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

sorsinspektionen.se/revisornsansvar. Denna beskrivning är en del

av revisionsberättelsen.

Revisorns granskning

om Esef-rapporten

Uttalande

Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovis-

ningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen och verk-

ställande direktören har upprättat årsredovisningen och koncern-

redovisningen i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk

rapportering (Esef-rapporten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528)

om värdepappersmarknaden för L E Lundbergföretagen AB

(publ) för år 2025.

Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstad-

gade kravet.

Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett format

som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk rapportering.

Grund för uttalande

Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation RevR 18

Revisorns granskning av Esef-rapporten. Vårt ansvar enligt denna

rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi

är oberoende i förhållande till L E Lundbergföretagen AB (publ)

enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkes-

etiska ansvar enligt dessa krav.

Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ända-

målsenliga som grund för vårt uttalande.

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för

att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a §

lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för att det

finns en sådan intern kontroll som styrelsen och verkställande

direktören bedömer nödvändig för att upprätta Esef-rapporten

utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentlighe-

ter eller misstag.

Revisorns ansvar

Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-rappor-

ten i allt väsentligt är upprättad i ett format som uppfyller kraven

i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, på

grundval av vår granskning.

RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra gransknings-

åtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rapporten är upp-

rättad i ett format som uppfyller dessa krav.

Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen

garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god

revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig fel-

aktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund

av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om

de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de

ekonomiska beslut som användare fattar med grund i Esef-

rapporten.

Revisionsföretaget tillämpar International Standard on Quality

Management 1, som kräver att företaget utformar, implementerar

och hanterar ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer

eller rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder

för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra författ-

ningar.

Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta

bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett format som möj-

liggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovisningen och

koncernredovisning. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utfö-

ras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felak-

tigheter i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentligheter

eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar

av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och

verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma

granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till

omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om

effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen omfattar

också en utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten i

styrelsens och verkställande direktörens antaganden.

Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av

att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en

avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med den

granskade årsredovisningen och koncernredovisningen.

Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huru-

vida koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar, kas-

saflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts med iXBRL

i enlighet med vad som följer av Esef-förordningen.

Revisorns granskning av

bolagsstyrningsrapporten

Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten

på sidorna 50-53 och för att den är upprättad i enlighet med årsre-

dovisningslagen.

Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande RevR 16 Revi-

sorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär att

vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inrikt-

ning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den

inriktning och omfattning som en revision enligt International

Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser

att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden.

En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i

enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6 årsredovis-

ningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga

med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar

samt är i överensstämmelse med årsredovisningslagen.

Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, Torsgatan 21, 113 97 Stock-

holm, utsågs till L E Lundbergföretagen AB (publ)s revisor av

bolagsstämman den 9 april 2025 och har varit bolagets revisor

sedan 15 april 2021.

Stockholm den 25 februari 2026

Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB

Magnus Svensson Henryson

Auktoriserad revisor

120

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Styrelse

Bo Selling

Född 1958

Civ ing

Styrelsens ordförande

Invald i styrelsen 2020

Styrelseordförande i Sydhol-

marna Kapitalförvaltning AB

Antal aktier: 7500

Carl Bennet

Född 1951

Civ ekon, ekon dr h c, med dr h c,

tekn dr h c

Invald i styrelsen 2009

VD och styrelseordförande

i Carl Bennet AB

Styrelseordförande i Lifco

Vice ordförande i Arjo,

Elanders och Getinge

Antal aktier: 500 000

Sofia Frändberg

Född 1964

Jur kand

Invald i styrelsen 2023

Senior ledare i Volvokoncernen

Styrelseordförande i Volvo

Group India Private Ltd, Volvo

Penta och VE Commercial

Vehicles Ltd

Styrelseledamot i Cellcentric

GmbH & Co. KG

Antal aktier: 8 000

Louise Lindh

Född 1979

Civ ekon

Invald i styrelsen 2010

Styrelseordförande i

Fastighets AB L E Lundberg

och J2L Holding AB

Styrelseledamot i

Handelsbanken, Holmen och

Hufvudstaden

Antal aktier (inklusive familj):

36677204

Fredrik Lundberg

Född 1951

Civ ing, civ ekon, dr h c mult

Invald i styrelsen 1975

VD i L E Lundbergföretagen AB

Styrelseordförande i Holmen,

Hufvudstaden och

Industri värden

Vice ordförande i Handelsbanken

Styrelse ledamot i Fastighets AB

LELundberg

Antal aktier (inklusive bolag

och maka): 101360000

Katarina Martinson

Född 1981

Civ ekon

Invald i styrelsen 2009

Styrelseordförande i Indutrade

och Lundbergs stiftelserna

Styrelseledamot i Essity, Fastig-

hets AB L E Lundberg, Fidelio

Capital, Husqvarna och Indu-

strivärden

Antal aktier (inklusive familj):

36 677204

Krister Mattsson

Född 1956

Civ ekon

Invald i styrelsen 2023

Styrelseledamot i Ingka

Foundation (ägare av Ingka

group), Imas Foundation

och IKEA Foundation.

Antal aktier: 3 000

Sten Peterson

Född 1956

Civ ing

Invald i styrelsen 2001

Vice styrelseordförande i

Fastighets AB L E Lundberg

och Förvaltnings AB Lunden

Styrelseledamot i

Hufvudstaden och

J2L Holding AB

Antal aktier: 76000

Lars Pettersson

Född 1954

Civ ing, fil dr h c

Invald i styrelsen 2012

Styrelseledamot i

Industrivärden och Indutrade

Antal aktier: 4000

Styrelsen i L E Lundbergföretagen AB

(publ) består av nio ledamöter utan supple-

anter, samtliga valda av årsstämman.

Under 2025 uppgick antalet styrelsemöten

till 5 stycken, varav ett konstituerande

möte. Vid varje ordinarie styrelsemöte har

redogörelser lämnats över utvecklingen i

Lundbergs Fastigheter, i L E Lundberg

Kapitalförvaltning samt i innehavsbolagen.

Revisorer

Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB

Huvudansvarig revisor

Magnus Svensson Henryson,

auktoriserad revisor

Född 1969

121

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

122

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Ledande befattningshavare

L E Lundbergföretagen AB

Fredrik Lundberg

Född 1951, anställd 1977

Antal aktier (inklusive bolag

och maka): 101360000

Claes Boustedt

Född 1962, anställd 1991

Vice VD

VD i L E Lundberg Kapitalförvaltning AB

Antal aktier (inklusive bolag

och maka): 125 000

Lars Johansson

Född 1966, anställd 1991

Ekonomi- och finansdirektör

123

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Ledande befattningshavare

Lundbergs Fastigheter

Johan Ladenberg

Född 1966, anställd 2005

Antal aktier: 6 100

Christian Claesson

Född 1980, anställd 2015

Vice VD, Regionchef Syd

Johan Sandborgh

Född 1979, anställd 2009

Vice VD, Regionchef Mitt

Hållbarhetschef L E Lundberg-

företagen AB

Antal aktier: 163

124

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Årsstämma och rapporter

Information om Årsstämma

L E Lundbergföretagens årsstämma 2026 hålls måndagen

den 20 april kl. 14,00 på Grand Hôtel, Stallgatan 6, Stockholm.

Anmälan och röstning

Aktieägare, som vill delta i årsstämman, ska dels vara införd

som aktieägare i den av Euroclear Sweden AB förda aktie-

boken per fredagen den 10 april 2026, dels anmäla sitt delta-

gande till årsstämman senast tisdagen den 14 april 2026.

Anmälan ska ske antingen:

■ per bolagets hemsida www.lundbergforetagen.se

■ per e-post till [email protected]

■ per telefon 011 - 21 65 00 eller

■ per post till L E Lundbergföretagen AB, 601 85 Norrköping.

Vid anmälan skall uppges namn, adress, telefon, person-

nummer/organisationsnummer, antal aktier samt antalet

biträden. Sker deltagandet med stöd av fullmakt, bör

fullmakten insändas i samband med anmälan. Fullmakt i

original, registreringsbevis och andra behörighetshandlingar

måste uppvisas vid årsstämman. Fullmaktsformulär hålls

tillgängligt hos bolaget och på bolagets hemsida,

www.lundbergforetagen.se.

Aktieägare, som låtit förvaltarregistrera sina aktier, måste –

för att äga rätt att delta på årsstämman – tillfälligt inregistrera

aktierna i eget namn. Sådan inregistrering ska vara verkställd

senast tisdagen den 14 april 2026. Detta innebär att aktie-

ägare i god tid före denna dag måste lämna förvaltaren

meddelande om den önskade åtgärden.

Utdelning

Styrelsen föreslår årsstämman en utdelning om 4,90 kronor

per aktie. Som avstämningsdag föreslår styrelsen onsdagen

den 22 april 2026. Beslutar stämman enligt förslaget beräk-

nas utdelningen komma att utsändas av Euroclear Sweden

AB måndagen den 27 april 2026.

Ekonomisk information

Följande ekonomiska rapporter publiceras på svenska och

engelska på vår hemsida www.lundbergforetagen.se

21 maj 2026 Delårsrapport januari - mars 2026

27 augusti 2026 Delårsrapport januari - juni 2026

24 november 2026 Delårsrapport januari - september 2026

25 februari 2027 Bokslutskommuniké för 2026

Årsredovisning sänds ut till aktieägare som har anmält

att de vill ha denna. Anmälan görs enklast på

www.lundbergforetagen.se under rubriken Media.

125

LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

Adresser

L E Lundbergföretagen AB (publ)

Org nr 556056-8817

Säte Stockholm

Box 14048, 104 40 Stockholm

Besöksadress Hovslagargatan 5 B

Tel 08-463 06 00

E-post infor[email protected]

www.lundbergforetagen.se

Fastighets AB L E Lundberg

Org nr 556049-0483

Säte Norrköping

601 85 Norrköping

Besöksadress Olai Kyrkogata 40

Tel 011-21 65 00

E-post info@lundbergs.se

www.lundbergs.se

www.lundbergforetagen.se

På hemsidan finns, förutom allmän

information om företaget, finansiell

information och aktuell aktiekurs.

Fastighetsförteckning med adresser och bilder på

Fastighets AB L E Lundbergs fastigheter finns på www.lundbergs.se

Produktion: Lundbergs i samarbete med Anfang Design & Kommunikation

Tryck: TelloGruppen

Omslag: Invercote Creato 300 g. Inlaga MultiArt Silk 150 g och MultiDesign Original white 130 g.

Foto: Pao Duell 34 (Hufvudstaden), Handelsbanken, 2, 26, 40, Husqvarna 2, 26, 36, Christine Engström 25,

Ulla-Carin Ekblom 6, 120-123 (L E Lundbergföretagen), Husfoto 30 (Lundbergs Fastigheter),

Kollberg&Karlsson 2, 26, 32 (Holmen), Jenny Lagerqvist, Ateljé Lena Photography (Indutrade) 38,

Merrymore 2, 26, 37 (Industrivärden), Indutrade 2, 26, Emelie Otterbeck 2 (Hufvudstaden) 26,

Pia Nordlander 2, 26 (Alleima), Karl Nordlund 39 (Alleima), Anton Renborg 2, 26, 42 (Skanska),

Fotograf Ristenstrand 2, 26, 28 (Lundbergs Fastigheter), Sandvik 2, 26, 41.