Saniona AB

ÅRSREDOVISNING 2025

Saniona AB (PUBL)

INNEHÅLLSFÖRTECKNING

2 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

OM SANIONA

2025 i korthet 3

Brev från VD 5

Pipeline 6

Vetenskapen 11

Sanionas aktie 12

Femårsöversikt 13

Riskfaktorer 15

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE*

Förvaltningsberättelse 22

FINANSIELL REDOVISNING

Koncernredovisning 29

Moderbolagets redovisning 35

Noter till årsredovisningen 39

Styrelsens försäkran 78

Revisionsberättelse 79

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

Bolagsstyrningsrapport 83

Styrelse 94

Ledning 96

Revisorns yttrande om bolagsstyrningsrapporten 98

* Årsredovisning finns på sidan 22-78

2025 I KORTHET

3 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELL ÖVERSIKT 2025 (2024)

INTÄKTER

434,4 MSEK (334,7 MSEK)

RÖRELSEKOSTNADER

163,4 MSEK (92,8 MSEK)

NETTORESULTAT

284,7 MSEK (188,7 MSEK)

RESULTAT PER AKTIE

2,21 SEK (1,77 SEK)

RESULTAT PER AKTIE EFTER

UTSPÄDNING

2,15 SEK (1,76 SEK)

LIKVIDA MEDEL

580,8 MSEK (303,3 MSEK)

OM SANIONA

Saniona är ett bioteknikbolag i klinisk fas som fokuserar på att upptäcka, utveckla och leverera innovativa behandlingar

för neurologiska och psykiatriska sjukdomar. Bolagets interna pipeline inkluderar SAN2668 för pediatriska

epilepsisyndrom, SAN2219 för epilepsi och SAN2465 för svår depression. Saniona har etablerat strategiska

samarbeten med ledande läkemedelsbolag, inklusive Jazz Pharmaceuticals, som innehar globala rättigheter till

SAN2355 för epilepsi, Acadia Pharmaceuticals, som innehar globala rättigheter till ACP-711 för essentiell tremor, samt

Medix, som innehar rättigheterna till tesofensin för fetma i Mexiko, där en ansökan om marknadsgodkännande för

närvarande är under granskning, och Argentina. Sanionas plattform för jonkanalsforskning har ytterligare validerats

genom forskningssamarbeten med Boehringer Ingelheim, AstronauTx och Cephagenix. Saniona har sitt huvudkontor i

Köpenhamn och aktien är noterad på Nasdaq Stockholm Main Market.

För mer information, besök www.saniona.com.

2025 I KORTHET

4 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Väsentliga händelser under 2025

• Den 10 januari föreslog Sanionas valberedning John

Haurum som ny ordförande för styrelsen.

• Den 15 januari säkrade Sanionas joint venture,

Cephagenix, startkapital från AdBio Partners och

AbbVie Ventures, med upp till 9 MEUR.

• Den 10 februari påbörjade Medix en revidering av

ansökan för tesofensin baserat på COFEPRIS

återkoppling. Medix ser nu en tydlig väg till regulatoriskt

godkännande, och den 20 februari lämnade Medix in en

ny ansökan för tesofensin till COFEPRIS.

• Den 3 mars initierade Saniona GMP-tillverkning och

toxikologiska studier för SAN2355. Målet är att

färdigställa datapaketet för en ansökan om kliniska

prövningar före utgången av 2025.

• Den 3 mars meddelade Acadia Pharmaceuticals och

Saniona de första positiva resultaten från ACP-711 fas

1-studien.

• Den 10 mars utsåg Saniona Dr. Pierandrea Muglia till

medicinsk chef.

• Den 11 mars meddelade Saniona att det pågående

forskningssamarbetet med Boehringer Ingelheim

förlängts med ett år.

• I mars meddelade Saniona följande angående

teckningsoptionerna av serie TO 4: lösenpriset har

fastställts till 4,88 SEK, ett avtal om kostnadsfria

garantiåtaganden har ingåtts, och Sanionas styrelse

och VD kommer att utnyttja 964 334 teckningsoptioner

av serie TO 4.

• Den 26 mars meddelade Saniona att man inlett

uppskalning och tillverkning av toxikologiska batcher för

SAN2219.

• Den 3 april meddelade Saniona slutligt utfall för

nyttjandet av teckningsoptioner av serie TO 4,

motsvarande totalt 111,3 MSEK efter emissions-

kostnader, vilket motsvarar 100 procent av det totala

antalet TO 4-optioner.

• Den 12 maj utsåg Saniona Johnny Stilou till Chief

Financial Officer.

• Den 19 juni förvärvade Saniona ett huvudkontor för att

säkra långsiktig stabilitet, vilket finansierades med

befintliga kassareserver på 72,2 MSEK (49 MDKK).

• Den 1 juli övertog Saniona ägandet av huvudkontoret.

• Den 26 juni påkallade Fenja Capital II A/S konvertering

av resterande utestående konvertibler med ett totalt

nominellt belopp om 6 MSEK, varvid totalt 1 941 747

nya aktier emitterades. Emissionen av de nya aktierna

till Fenja Capital II A/S genomfördes i juli 2025.

• Den 20 augusti meddelade Saniona att bolaget ingått

ett exklusivt globalt licensavtal med Jazz

Pharmaceuticals för SAN2355, en högselektiv

Kv7.2/7.3-aktivator för behandling av epilepsi och andra

potentiella indikationer. Saniona har erhållit en upfront-

betalning om 42,5 MUSD (404,8 MSEK) och är

berättigat till potentiella milstolpsbetalningar kopplade

till kliniska, regulatoriska och kommersiella framsteg på

upp till 992,5 MUSD (9,5 MSEK), samt stegvis royalty

på framtida nettoförsäljning. Den första milstolps-

betalningen på 7,5 MUSD (72 MSEK) kommer att

betalas vid påbörjandet av den kliniska fas 1-studien.

Jazz kommer att ansvara för all framtida utveckling,

regulatoriska ansökningar och kommersialisering,

medan Saniona fokuserar på att utveckla sin interna

pipeline.

• Den 4 september meddelade Saniona att man valt

SAN2668 som först-i-klassen klinisk kandidat för

behandling av svår pediatrisk epilepsi.

• Den 17 december meddelade Saniona flera

ledningsförstärkningar inom klinisk utveckling,

translationell medicin, toxikologi och CMC.

Väsentliga händelser efter periodens utgång

• Det har inte inträffat några händelser efter

rapportperiodens utgång som kräver justeringar eller

upplysningar i räkenskaperna.

BREV FRÅN VD

5 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Från validerande partnerskap till kliniskt

genomförande

2025 var ett transformativt år för Saniona.

När vi summerar över 2025 kan vi konstatera att

Saniona leverade starkt, både operativt och strategiskt.

Vi har utvecklat vår pipeline, utökat våra samarbeten

och stärkt vår finansiella och operativa grund, vilket har

rustat bolaget för nästa tillväxtfas.

Vår partnerskapsbaserade strategi är fortsatt kärnan i

hur vi skapar långsiktigt värde. År 2025 gav denna

strategi betydande resultat. Mest anmärkningsvärt är att

vi ingick ett licensavtal med Jazz Pharmaceuticals för

SAN2355, vilket bygger vidare på avtalet med Acadia

Pharmaceuticals för SAN711 som tecknades i

november 2024. Tillsammans genererade dessa

partnerskap upfrontbetalningar om totalt 70,5 miljoner

USD under 2024 och 2025, och kan komma att ge upp

till cirka 1,6 miljarder USD i potentiella

milstolpsbetalningar, utöver royaltyintäkter.

Utöver den finansiella påverkan bekräftar dessa avtal

styrkan i vår jonkanalplattform och gör det möjligt för

oss att utveckla vår egen pipeline med hög

kapitaleffektivitet. Våra forskningssamarbeten med

Boehringer Ingelheim och AstronauTx har också gått

framåt, samtidigt som Cephagenix, vårt joint venture

inom migränområdet, har säkrat upp till 9 miljoner euro

i finansiering från AdBio Partners och AbbVie Ventures.

Vi har också gjort stora framsteg i vår egen pipeline. År

2025 inledde vi tre prekliniska utvecklingsprogram:

SAN2219 för epilepsi, SAN2465 för svår depression

och SAN2668 för svåra pediatriska epilepsier, som i

augusti utsågs till klinisk kandidat.

SAN2668 har avancerat genom centrala

IND/IMPD‑förberedande aktiviteter, med regulatoriska

ansökningar planerade för andra halvåret 2026, riktade

mot utvecklingsrelaterade och epileptiska

encefalopatier, vilket utgör ett av de områden inom

pediatrisk neurologi där behovet är som störst.

GLP‑toxikologisk batchproduktion för SAN2465 har

slutförts, och GMP-produktion pågår för att stödja de

första studierna i människa i USA, med stöd av en

differentierad preklinisk profil.

SAN2219 har även gått vidare till GLP-toxikologi, vilket

ytterligare stärker vår epilepsi-portfölj.

Framöver är vårt mål att inleda två fas 1-studier under

2026 och en tredje i början av 2027, för att driva flera

egna projekt mot fas 2-studier med proof‑of‑concept. På

sikt avser vi att internt driva minst ett program vidare till

fas 3 medan andra program drivs i samarbete med

externa partners.

Finansiellt sett stärkte vi bolaget genom det

framgångsrika genomförandet av TO4-finansieringen,

där vi tog in cirka 115 miljoner SEK med högt

deltagande. Vi förvärvade också vårt huvudkontor för

att säkra långsiktig operativ stabilitet, med planer på en

framtida försäljning och tillbakahyrning.

För att hantera vår växande pipeline har vi utökat vårt

team från 22 till 34 medarbetare och förstärkt vår

ledningsgrupp, bland annat genom att tillsätta en

medicinsk chef och en Chief Financial Officer, samtidigt

som vi har stärkt kompetensen inom viktiga funktioner.

Utöver vårt kärnfokus fortsätter Medix den regulatoriska

granskningen av tesofensin i Mexiko, vilket kan ge

ytterligare möjligheter till milstolpsbetalningar och

royaltyintäkter.

När vi går in i 2026 står Saniona på en stark grund: en

validerad affärsmodell, en pipeline i utveckling, en stabil

finansiell ställning och en organisation som är byggd för

att leverera resultat.

Vi är väl positionerade för att förverkliga vår ambition att

erbjuda innovativa behandlingar till patienter med

neurologiska och psykiatriska sjukdomar, samtidigt som

vi skapar långsiktigt värde för våra aktieägare.

På ledningsgruppens vägnar vill jag tacka våra

medarbetare, samarbetspartners och aktieägare för ert

fortsatta förtroende och stöd.

VD, Thomas Feldthus

PIPELINE

6 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

SANIONAS PIPELINE

PIPELINE

7 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Sanionas interna pipeline

Sanionas interna pipeline (gulmarkerad i pipeline-

översikten) omfattar två prekliniska kandidater för

epilepsi, SAN2219 och SAN2368, och en preklinisk

kandidat för svår depression (MDD), SAN2465.

SAN2219

SAN2219 är en subtypsselektiv positiv allosterisk

modulator (PAM) av GABA

α2-, α3- och α5- receptorer,

utformad för att ge bred kramphämmande effekt genom

att dämpa överdriven neuronaktivering i olika områden

av hjärnan. SAN2219 befinner sig i preklinisk utveckling

och Saniona förväntar sig att slutföra det CTA/IND-

möjliggörande paketet för start av kliniska fas 1-studier

under andra halvåret 2026.

SAN2219 har påvisat potent effekt hos gnagare i

modeller för fokala anfall, generaliserade tonisk-

kloniska anfall och absenser. Till skillnad från

bensodiazepiner ökar det inte aktiviteten hos GABA

α1-innehållande receptorer, som förknippas med

sedering, ataxi och tolerans mot antikonvulsiva effekter.

Denna selektivitet förväntas göra SAN2219 mycket

effektiv för en rad olika epilepsiindikationer, inklusive

fokala anfall och akut repetitiva anfall, utan de

begränsningar som bensodiazepiner har.

Saniona är övertygat om att SAN2219 har potential att

tillgodose ett kritiskt behov genom att tillhandahålla en

icke-sederande, effektiv behandling av akut repetitiva

anfall utan de dosrestriktioner som införts för

bensodiazepiner.

SAN2465

SAN2465 är en mycket potent och selektiv negativ

allosterisk modulator (NAM) av GABA

α5-receptorer,

som erbjuder en ny metod för behandling av svår

depression, som skiljer sig från konventionella

antidepressiva medel, NMDA-antagonister samt

psykedeliska prövningsläkemedel. Den uppvisar en

oöverträffad affinitet för GABA

α5-målet och har

potential att bli en först-i-klassen behandlingför snabb

lindring av depression. SAN2465 befinner sig i

preklinisk utveckling och Saniona förväntar sig att

slutföra det CTA/IND-möjliggörande paketet för start av

kliniska fas 1-studier under andra halvåret 2026.

Depressiva sjukdomar påverkar 280 miljoner människor

världen över och är den främsta orsaken till

funktionshinder. Nuvarande behandlingar, inklusive

selektiva serotoninåterupptagshämmare (SSRI), har

ofta fördröjd verkan, låg remissionsfrekvens och

begränsad effekt; mer än 30 % av patienterna svarar

inte tillräckligt, vilket leder till behandlingsresistent

depression. FDA och EMA godkände esketamin

(Spravato™) 2019 som det första snabbverkande

NMDA-antagonistbaserade antidepressiva läkemedlet.

Esketamin är dock förknippat med sedering, akuta

dissociativa effekter, andningsdepression och risk för

missbruk, vilket kräver assisterad administrering och ett

REMS-program (Risk Evaluation and Mitigation

Strategy).

Det finns ett betydande ouppfyllt behov av säkra,

snabbverkande antidepressiva läkemedel utan de

begränsningar i användningen som NMDA-

antagonister har. SAN2465 har visat effekt i den

kroniska milda stressmodellen för depressiv sjukdom,

en väl validerad translationell modell. En oral

engångsdos upphävde effektivt depressionsliknande

symtom inom 24 timmar, återställde den hedoniska

responsen på positiva stimuli, såsom sackarosintag,

normaliserade stressinducerad ångest och kognitiva

försämringar och visade en verkan och robusthet som

kan jämföras med ketamin – utan observerbara

biverkningar.

Till skillnad från NMDA-antagonister (t.ex. esketamin)

och psykedelika (t.ex. psilocybin) förväntas SAN2465:s

verkningsmekanism inte ge upphov till sedering,

dissociativa effekter, andningsdepression,

hallucinationer eller missbruk. Denna differentiering

antyder att SAN2465 skulle kunna erbjuda ett först-i-

klassen, snabbverkande antidepressivt läkemedel utan

de betydande säkerhetsproblem som begränsar

dagens snabbverkande behandlingar.

Utöver svår depression kan SAN2465 också komma att

behandla de neuropsykiatriska symtomen vid Dup15q-

syndrom, en sällsynt genetisk utvecklingsneurologisk

störning med en uppskattad prevalens på 1 av 16 000.

Dup15q, som kännetecknas av intellektuell

funktionsnedsättning, hypotoni, utvecklingsförseningar,

autism och refraktära anfall, har för närvarande inga

FDA-godkända behandlingar, vilket ger potential att

erhålla särläkemedelsstatus.

SAN2668

SAN2668 är Sanionas ledande kliniska kandidat och en

potentiell först-i-klassen-behandling för svåra

pediatriska epilepsier, inklusive utvecklingsrelaterade

epileptiska encefalopatier (DEEs). Dessa syndrom är

ofta läkemedelsresistenta, saknar godkända

behandlingar och har livslånga konsekvenser för

patienter och familjer.

SAN2668 är utformad med selektiv farmakologi som

riktar sig mot alla GABA

-receptorsubtyper som är

involverade i anfallskontroll och erbjuder ett precist

angreppssätt för att förebygga anfall samtidigt som

risken för toleransutveckling, sedering, kognitiv

försämring och motoriska biverkningar minimeras. Den

robusta effekt som visats i prekliniska studier stödjer

potentialen för en bäst-i-klassen-effekt för barn med

svårbehandlade epilepsisyndrom.

Under 2026 går SAN2668 vidare mot kliniska studier i

fas 1. Utöver säkerhet och tolerabilitet omfattar de

planerade kliniska bedömningarna farmakodynamiska

och målinriktade studier för att ge tidig validering av

verkningsmekanismen och dess förmåga att uppnå

terapeutiska receptorbindningsnivåer som är

förknippade med robust anfallshämmande effekt.

Dessa data kommer att lägga grunden till ett rationellt

dosval för fas 2 och stödja en optimal balans mellan

effekt och tolerabilitet i pediatriska populationer.

PIPELINE

8 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Programmet återspeglar Sanionas engagemang för att

utveckla transformativa jonkanalsmodulatorer för

sällsynta och svåra CNS-sjukdomar.

SANIONAS PARTNERPROGRAM

Sanionas partnerprogram inkluderar tre strategiska

utvecklingssamarbeten och tre forskningssamarbeten.

Strategiska utvecklingssamarbeten är fokuserade på att

föra specifika program mot klinisk utveckling och

kommersialisering.

Forskningssamarbetena syftar till att identifiera och

utveckla nya läkemedelskandidater, med potential att

övergå till fullständiga utvecklingsprogram.

SAN2355, Jazz Pharmaceuticals

Sanionas partner Jazz förbereder SAN2355 för kliniska

fas 1-studier och planerar att utveckla SAN2355 för

behandling av epilepsi. Jazz har exklusiva globala

rättigheter att utveckla och kommersialisera SAN2355

för epilepsi och andra potentiella indikationer. Jazz

kommer att leda och finansiera vidare utveckling,

regulatoriska ansökningar och global

kommersialisering.

Enligt licensavtalet som ingicks 2025 erhöll Saniona en

betalning vid avtalets ingående på 42,5 miljoner

USD (404,8 miljoner SEK) och är berättigat till upp till

992,5 miljoner USD (9,5 miljarder SEK) i

milstolpsbetalningar. Den första milstolpsbetalningen

på 7,5 miljoner USD (72 miljoner SEK) utlöses vid

inledningen av den första fas 1-studien. Potentiella

milstolps-betalningar inkluderar upp till 192,5 miljoner

USD (1,8 miljarder SEK) i utvecklings- och regulatoriska

milstolpar samt upp till 800 miljoner USD (7,6 miljarder

SEK) i kommersiella milstolpar. Saniona har även rätt

till stegvis royalty från medelhöga ensiffriga till låga

tvåsiffriga procentsatser på nettoförsäljningen av

kommersiella produkter som utvecklas från SAN2355.

SAN2355 är en preklinisk, selektiv småmolekylär

aktivator av Kv7.2/Kv7.3-kaliumkanaler, en mekanism

som är validerad för att hämma epileptiska anfall.

Tidigare Kv7-riktade substanser har visat klinisk effekt,

men doseringen verkar vara begränsad av biverkningar

kopplade till icke-selektiv aktivering. SAN2355 är unikt

selektiv för Kv7.2/Kv7.3, de Kv7-subtyper som är

ansvariga för att hämma anfall, och undviker aktivering

av andra Kv7-subtyper. Denna selektivitet möjliggör

dosering till optimal effekt och stödjer dess potential

som en förstklassig epilepsibehandling.

ACP-711, Acadia Pharmaceuticals

Sanionas partner Acadia utvecklar ACP-711 med

målsättningen att starta fas 2-studier i slutet av 2026.

Acadia utvecklar ACP-711 för essentiell tremor, en

neurologisk sjukdom som kännetecknas av ofrivilliga

skakningar eller darrningar. Acadia kommer att leda och

finansiera den kliniska utvecklingen, regulatoriska

ansökningar och global kommersialisering, medan

Saniona ansvarade för fas 1-studien som slutfördes

2025.

Enligt licensavtalet som ingicks 2024 erhöll Saniona en

betalning vid avtalets ingående på 28 miljoner USD

(300 miljoner SEK) och är berättigat till

milstolpsbetalningar på upp till 582 miljoner USD

(6,2 miljarder SEK). Den första milstolpsbetalningen på

10 miljoner USD (107 miljoner SEK) kommer att utlösas

vid påbörjandet av den första fas 2-studien. Potentiella

milstolpsbetalningar inkluderar upp till 147 miljoner

USD (1,6 miljarder SEK) för utveckling och

regulatoriska milstolpar för den första och andra

indikationen samt upp till 435 miljoner USD

(4,6 miljarder SEK) baserat på uppnådda

försäljningsmål. Saniona är också berättigat till stegvis

höjd royalty på låg till medelhög ensiffrig, till låg tvåsiffrig

procentandel av nettoförsäljningen.

ACP-711 är en positiv allosterisk modulator (PAM) av

GABA

α3-receptorer. GABA är en neurotransmittor

som förmedlar hämmande signaler i hjärnan. Till

skillnad från bensodiazepiner, som verkar på flera

GABA

-undertyper och är förknippade med sedering,

motorisk instabilitet, missbrukspotential och

minnesstörningar, är ACP-711 selektivt inriktad på

GABA

α3, vilket potentiellt kan erbjuda ett mer

tolerabelt behandlingsalternativ utan dessa

begränsningar.

Tesofensin, Productos Medix

Sanionas samarbetspartner Medix har slutfört en

framgångsrik fas 3-studie och lämnat in en ansökan till

COFEPRIS, det mexikanska läkemedelsverket, för

tesofensin som nytt läkemedel för behandling av fetma.

I februari 2023 utfärdade COFEPRIS tekniska kommitté

ett positivt icke-bindande yttrande om tesofensin, vilket

var ett viktigt steg i den regulatoriska gransknings-

processen. Medix innehar exklusiva

kommersialiseringsrättigheter i Mexiko och Argentina,

medan Saniona har rätt till milstolpsbetalningar och

royalties.

Saniona har kvar de kommersiella rättigheterna i resten

av världen och har exklusiva rättigheter att använda

data från fas 3-studien i detta område.

Tesofensin är en monoaminåterupptagshämmare som

ökar nivåerna av dopamin, serotonin och noradrenalin,

dvs neurotransmittorer involverade i aptitreglering,

födosöksbeteende och ämnesomsättning. Dess vikt-

minskande effekt visades i den sex månader långa fas

2-studien TIPO-1, där patienter som fick 0,50 mg per

dag uppnådde en viktminskning på 10 % eller mer på

24 veckor, jämförbart med ledande GLP-1-analoger. Till

skillnad från GLP-1-analoger är tesofensin en oral

tablett och kräver ingen titrering.

Medix fas 3-studie var en 24 veckor lång, randomiserad,

dubbelblind, placebokontrollerad studie som

utvärderade två doser av tesofensin (0,25 mg och 0,50

mg) hos 372 patienter med fetma som behandlades

med kost och motion. Det primära effektmåttet var den

genomsnittliga procentuella och absoluta vikt-

minskningen jämfört med placebo, medan de

sekundära effektmåtten utvärderade andelen patienter

PIPELINE

9 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

som uppnådde minst 5 % respektive 10 % vikt-

minskning.

Studien bekräftade tesofensins starka effekt och

gynnsamma säkerhetsprofil. Vid dosen 0,50 mg

uppnådde patienterna en viktminskning på cirka 10 %,

och mer än hälften gick ner mer än 10 % av sin

kroppsvikt. Statistiskt signifikanta minskningar av

viktiga fetmarelaterade riskfaktorer observerades

också. Tesofensin tolererades väl, med en säkerhets-

profil som liknade placebo, en låg förekomst av

biverkningar och ingen signifikant påverkan på

blodtrycket. En mindre men statistiskt signifikant ökning

av hjärtfrekvensen noterades.

Med data från 34 kliniska studier och 1 921 patienter

som exponerats för terapeutiska doser i upp till ett år,

har tesofensin ett robust säkerhetsdataset som stöder

registreringsansökningarna i Mexiko och Argentina, och

potentiellt på andra marknader.

Samarbetet med Boehringer Ingelheim

Saniona och Boehringer Ingelheim ingick ett forsknings-

samarbete och licensavtal 2020, med målet att

upptäcka nya behandlingar för schizofreni genom att

rikta in sig på en jonkanal i CNS.

Enligt avtalet har Boehringer Ingelheim exklusiva

världsomspännande rättigheter att forska, utveckla,

tillverka och kommersialisera de läkemedel som

samarbetet ger upphov till. Saniona är berättigat att

erhålla upp till 76,5 MEUR i milstolpsbetalningar såväl

som royalties på den globala nettoförsäljningen.

Boehringer Ingelheim täcker alla interna och externa

kostnader som Saniona ådrar sig inom ramen för

forskningsplanen med full kostnadstäckning.

Programmet befinner sig för närvarande i lead-

optimeringsfasen efter den framgångsrika milstolpen för

forskningen i oktober 2024.

Samarbetet med AstronauTx

Saniona och AstronauTx ingick det pågående

forskningssamarbetet och optionsavtalet 2023. Målet

med samarbetet är att identifiera nya behandlingar för

Alzheimers sjukdom och andra neurodegenerativa

tillstånd genom att modulera en ny, ej offentliggjord

jonkanal.

AstronauTx har en möjlighet att erhålla exklusiva

världsomspännande rättigheter att forska, utveckla,

tillverka och kommersialisera läkemedel som

identifieras genom samarbetet. Saniona kommer att

erhålla milstolpsbetalningar på upp till 102 MUSD om

vissa milstolpar inom forskning, utveckling och

registrering har uppnåtts. Dessutom har Saniona rätt till

kommersiella milstolpsbetalningar på upp till 75 MUSD

och stegvis höjd royalty på nettoförsäljningen av

eventuella produkter kommersialiserade av AstronauTx

som ett resultat av detta samarbete. AstronauTx täcker

alla interna och externa kostnader som Saniona ådrar

sig inom ramen för forskningsplanen med full

kostnadstäckning.

Samarbetet med Cephagenix

Cephagenix grundades 2020 av professor Jes Olesen

och Saniona för att utveckla nya migränbehandlingar

med inriktning på mekanismer som identifierats genom

professor Olesens forskning. Bolagets ledande

program är inriktat på att identifiera subtypsselektiva

ATP

-kanalhämmare för migränbehandling. Cephagenix

har identifierat högselektiva hämmare av den subtyp av

ATP

-kanaler som uttrycks i intrakraniella artärer, och

första generationens substanser har visat effekt i en

relevant migränmodell för gnagare.

Cephagenix och Saniona ingick ett forskningsavtal i

januari 2025. Enligt avtalet har Saniona erhållit

resultatbaserade teckningsoptioner för att erhålla

ytterligare aktier i Cephagenix och har rätt till

kommersiella milstolpsbetalningar för potentiella

produkter som kommersialiseras till följd av samarbetet.

Cephagenix täcker alla interna och externa kostnader

som Saniona ådrar sig inom ramen för forsknings-

planen med full kostnadstäckning.

Under tredje kvartalet 2025 säkrade Cephagenix en

andra del av finansieringen på 1 miljon euro från

befintliga aktieägare. Saniona deltog pro rata med en

investering på 4,1 miljoner kronor (0,366 miljoner euro).

PIPELINE

10 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

PROGRAM POSITONERADE FÖR

PARTNERSKAP

Tesomet™

Tesomet är ett nytt försöksläkemedel som ges peroralt

en gång dagligen, med potential att bli first-in-class, för

hypotalamisk fetma (HO) och Prader-Willis syndrom

(PWS). Saniona undersöker aktivt möjligheter till

globala partnerskap som omedelbart kan ge icke-

utspädande intäkter och främja Tesomets utveckling.

Tesomet är en fast doskombination av tesofensin och

metoprolol. Tesofensin är en presynaptisk återupptags-

hämmare med aptitdämpande egenskaper, medan

metoprolol är en kardioselektiv β1-receptorblockerare

som är godkänd sedan 1978 för kardiovaskulära

tillstånd.

Efter diskussioner bekräftade FDA att Tesomet kan gå

vidare via registreringsvägen 505(b)(2) för både HO och

PWS samt att Tesomet har beviljats särläkemedels-

status för båda indikationerna. Saniona är övertygat om

att de initiala fas 2-resultaten stöder fortsatt utveckling.

Hypotalamisk fetma (HO)

HO är en sällsynt neuroendokrin störning som främst

orsakas av skador på hypotalamus efter avlägsnande

av ett kraniofaryngiom, en sällsynt, godartad tumör i

centrala nervsystemet. HO drabbar uppskattningsvis

25 000 personer i USA och 40 000 i Europa. Det finns

för närvarande inga FDA-godkända behandlingar eller

botemedel för detta tillstånd.

Saniona har slutfört en klinisk fas 2-studie av Tesomet

för HO, en 24-veckors, randomiserad, dubbelblind,

placebokontrollerad encenterstudie med en valfri 24-

veckors öppen förlängning (OLE). Studien omfattade 21

vuxna patienter, varav 13 fick Tesomet och 8 fick

placebo i den modifierade intent-to-treatanalysen. Det

primära effektmåttet – säkerhet och tolerabilitet –

uppnåddes. Tesomet uppfyllde också flera sekundära

effektmått och visade en statistiskt signifikant, placebo-

justerad viktminskning på 6,28 % (p<0,0169) och en

genomsnittlig minskning av midjeomfånget med 5,68

cm (5,00 %) efter 24 veckor. Under den öppna

förlängningen fortsatte Tesomet att uppvisa ihållande

förbättringar av kroppsvikt och midjeomfång.

Prader-Willis syndrom (PWS)

Prader-Willis syndrom (PWS) är en sällsynt, komplex

genetisk sjukdom och den vanligaste genetiska orsaken

till barnfetma i världen. Den drabbar uppskattningsvis

34 000 personer i USA och 50 000 i Europa.

Saniona har slutfört en klinisk fas 2-studie av Tesomet i

PWS, en randomiserad, dubbelblind, placebo-

kontrollerad tvåcenterstudie. Studien omfattade nio

vuxna och nio ungdomar som fick Tesomet eller

placebo dagligen under tre månader, följt av två öppna

förlängningar på tre månader (OLE1 och OLE2) för

ungdomar.

Det primära effektmåttet var förändring av kroppsvikt,

medan sekundära mål inkluderade hyperfagi, kropps-

sammansättning, lipider och andra metabola para-

metrar. De vuxna som gavs Tesomet uppnådde en

viktnedgång på 5,4 %, vilket är ett anmärkningsvärt

resultat i denna lilla patientgrupp, och en statistiskt

signifikant minskning av hyperfagi med 8,1

procentenheter, mätt enligt HQ-CT (Hyperphagia

Questionnaire for Clinical Trials), standardverktyget för

bedömning av hyperfagi vid PWS. Hos ungdomar ledde

en ökad Tesomet-dos (0,125 mg till 0,25 mg) under den

öppna förlängningen OLE2 till ytterligare viktnedgång

och en ytterligare minskning av hyperfagi baserat på

HQ-CT-poäng.

SAN903

SAN903 har framgångsrikt genomgått preklinisk

utveckling, vilket möjliggör kliniska fas 1-studier,

antingen i egen regi eller med en partner.

SAN903 är en ny, potentiellt ledande behandling av

inflammatoriska tarmsjukdomar (IBD), som inriktar sig

på både tarminflammation och fibros genom hämning

av den kalciumaktiverade kaliumjonkanalen KCa3.1.

Denna kanal reglerar aktiveringen av immunceller och

inflammation i samband med kroniska sjukdomar och

spelar en nyckelroll vid fibros genom att driva på en

överdriven produktion av bindväv i fibroblaster, särskilt

myofibroblaster. Till skillnad från nuvarande IBD-

behandlingar inriktar sig SAN903 på fibros, ett stort

ouppfyllt behov som kan leda till förträngningar i tarmen

som kräver operation. Genom att förhindra aktivering av

immunceller och fibroblaster minskar SAN903

inflammationen, hindrar frisättning av cytokiner och

begränsar kollagenutsöndringen, vilket potentiellt kan

ge en mer heltäckande behandlings-strategi.

VETENSKAPEN

11 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

PARTNERSKAP OCH AVKNOPPNINGAR

Genom att utnyttja Sanionas kompetens inom

jonkanalsrelaterad läkemedelsupptäckt och bolagets

proprietära fokuserade bibliotek och robusta databas

(IONBASE) avancerar Saniona kontinuerligt sina

forskningsprogram för att identifiera och avancera

ytterligare kliniska kandidater selektiva för jonkanaler

inom ett brett spektrum av behandlingsområden,

däribland neurologiska och psykiatriska sjukdomar.

Sanionas branschledande forskning har legat till grund för

många framgångsrika avknoppningar, partnerskap och

licensavtal med läkemedelsbolag internationellt,

däribland Jazz Pharmaceuticals, Acadia

Pharmaceuticals, Boehringer Ingelheim, AstronauTx,

Pfizer, Johnson & Johnson, Proximagen, Ataxion

Therapeutics (sedermera Cadent Therapeutics, förvärvat

av Novartis AG), Cephagenix, Initiator Pharma, Scandion

Oncology och Medix.

FoU och jonkanalspipeline

Sanionas upptäckts- och utvecklingsinsatser i tidig fas fokuserar på den validerade läkemedelsklassen jonkanaler,

som visat sig ha betydelse för patofysiologin vid många sjukdomar och innefattar ett stort antal framgångsrika

läkemedel som Norvasc (amlodipin), Xylocain (lidokain) och Valium (diazepam). Bolagets jonkanalsplattform för

läkemedelsupptäckt i kombinerar den expertis som finns i bolaget inom kemi, precisionsbiologi, stabilitet och spridning

in vivo, målinriktning, in vivo-farmakologi och beräkningskemi för att påskynda upptäckten av ytterst selektiva,

undertypsspecifika och tillståndsberoende jonkanalsmodulatorer.

Hjärtat i plattformen är Sanionas proprietära databas IONBASE som innehåller strukturaktivitetsinformation om mer

än 130 000 molekyler. Av dessa är fler än 25 000 proprietära substanser, genererade under 20 års tid och anrikade

med avseende på egenskaper för optimal jonkanalsmodulering.

Tack vare Sanionas plattform för läkemedelsupptäckt inom jonkanaler har bolaget kunnat bygga upp en robust pipeline

av oralt tillgängliga, potenta, högselektiva och mångsidiga jonkanalsmodulatorer, däribland ACP-711, SAN903,

SAN2219, SAN2355, SAN2465 och SAN2668. Sanionas förväntan är att den robusta upptäcktsplattformen kommer

att fortsätta ge upphov till ett flertal nya läkemedelskandidater som kan läggas till i Sanionas pipeline.

SANIONAS AKTIE

12 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Saniona är noterat på Nasdaq Stockholm Main Market.

Sanionas aktie handlas under tickern SANION och

ISIN-koden SE0005794617.

Aktiens kursutveckling och omsättning

Börskursen för Sanionas aktie var 21,2 SEK vid

utgången av 2025, en ökning med 163 procent jämfört

med årsslutet 2024. Högsta betalkurs under året var

23,0 SEK den 16 december, och lägsta kurs var

5,41 SEK den 7 april. Genomsnittlig handelsvolym per

dag uppgick till 1 128 743 aktier under 2025, att

jämföras med 685 676 under 2024. Genomsnittlig

börsomsättning per dag under 2025 uppgick till

13 541 323 SEK under 2025, att jämföras med

3 052 823 SEK under 2024.

Börsvärdet uppgick till 2 926 MSEK vid utgången av

2025, jämfört med 905 MSEK vid slutet av 2024.

Aktiekapital

Den 31 december 2025 var antalet utestående aktier

138 030 134 (att jämföras med 112 532 750 vid före-

gående årsskifte). Samtliga aktier har lika rätt till

utdelning och lika rösträtt. Varje aktie har en röst på

bolagsstämman. Vid årets slut uppgick aktiekapitalet till

6 901 506,70 SEK (5 626 637,50) motsvarande ett

nominellt värde per aktie om 0,05 SEK.

Aktieägare

Den 31 december 2025 hade Saniona 15 995 aktieägare (13 070), exklusive innehav via livförsäkringar och utländska

depåkontoinnehavare. Aktieägarna presenteras såsom rapporterat av Modular Finance AB, som sammanställer och

bearbetar uppgifter från olika källor, däribland Euroclear, Morningstar och Finansinspektionen. Aktieägare vars innehav

är förvaltarregistrerade, genom bank eller annan förvaltare, kanske inte framgår av listan.

STÖRSTA AKTIEÄGARE PER DEN 31 DECEMBER 2025

Aktieägare

Antal aktier

Ägarandel och

röster

Avanza Pension

11 343 780

8,22 %

Nordnet Pensionsförsäkring

7 645 418

5,54 %

Nordea Liv & Pension

3 757 868

2,72 %

American Century Investment Management

3 132 690

2,27 %

Joakim Tedroff

3 054 870

2,21 %

Handelsbanken Fonder

3 042 717

2,20 %

Jørgen Drejer

2 187 083

1,58 %

Dan Peters

1 900 000

1,38 %

John Haurum

1 719 476

1,25 %

Thomas Feldthus

1 635 000

1,18 %

Övriga aktieägare (15 985)

98 611 232

71,45 %

Summa

138 030 134

100,00 %

FEMÅRSÖVERSIKT

13 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Resultaträkning, KSEK

2025

2024

2023

2022

2021

Intäkter

434 399

334 672

16 840

15 283

10 478

Rörelsekostnader

-163 371

-92 787

-97 905

-240 656

-422 048

Rörelseresultat

271 028

241 885

-81 065

-225 373

-411 570

Summa resultat från finansiella

poster

34 967

-34 864

-23 215

7 194

-6 810

Resultat före skatt

305 995

207 021

-104 280

-218 179

-418 380

Skatt på årets resultat

-21 329

-18 315

8 470

6 610

7 482

Årets resultat

284 666

188 706

-95 810

-211 569

-410 898

Balansräkning, KSEK

2025

2024

2023

2022

2021

Immateriella och materiella

tillgångar samt

nyttjanderättstillgångar

75 508

12 462

15 492

22 438

27 941

Finansiella tillgångar

232

248

3 093

3 114

20 793

Övriga anläggningstillgångar

3 062

2 869

392

799

670

Kortfristiga fordringar

20 117

20 896

14 204

15 638

33 989

Likvida medel

580 823

303 258

30 962

111 707

356 855

Summa tillgångar

679 742

339 733

64 143

153 696

440 248

Eget kapital

635 159

231 818

-21 940

52 708

281 999

Lång- och kortfristiga skulder

44 583

107 915

86 083

100 988

158 249

Summa eget kapital och

skulder

679 742

339 733

64 143

153 696

440 248

Kassaflöde, KSEK

2025

2024

2023

2022

2021

Kassaflöde från den löpande

verksamheten*

273 855

248 177

-72 545

-281 537

-345 038

Kassaflöde från

investeringsverksamheten

-77 620

-124

-129

6 843

43 162

Kassaflöde från

finansieringsverksamheten

108 186

23 255

-7 967

-20 521

50 596

Årets kassaflöde*

304 421

271 308

-80 641

-295 215

-251 280

* Jämförelsetalet för 2023 har justerats. För ytterligare information se kassaflödesrapporterna.

ALTERNATIVA RESULTATMÅTT

Nyckeltal, %

2025

2024

2023

2022

2021

Rörelsemarginal

62 %

72 %

Negativ

Kassalikviditet

1 348 %

308 %

255 %

556 %

599 %

Soliditet

93 %

68 %

-34 %

34 %

64 %

Aktiedata, SEK

2025

2024

2023

2022

2021

Resultat per

aktie**

2,21

1,77

-1,52

-3,39

-6,59

Resultat per

aktie efter

utspädning**

2,15

1,76

-1,52

-3,39

-6,59

Eget kapital per

aktie

4,88

2,06

-0,34

0,84

4,52

Utdelning

0,00

Kassaflöde per

aktie**

2,36

2,55

-1,28

-4,73

-4,03

Aktiedata

2025

2024

2023

2022

2021

Genomsnittligt

antal

utestående

aktier

128 883 757

106 391 031

63 067 885

62 385 677

62 381 454

Genomsnittligt

antal

utestående

aktier efter

utspädning

132 229 451

107 050 372

63 067 885

62 385 677

62 381 501

Utestående

aktier vid

periodens

utgång

138 030 134

112 532 750

64 126 978

62 385 677

* = Alternativa resultatmått

** Jämförelsetalet för 2023 har justerats då föregående år ej var beräknat på genomsnittligt antal aktier.

FEMÅRSÖVERSIKT

14 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Saniona presenterar vissa finansiella mått i årsredovisningen som inte är definierade

enligt IFRS

Redovisningsstandarder, så kallade alternativa resultatmått. Dessa har

noterats med ”*” i tabellen ovan. Bolaget anser att dessa mått ger värdefull

kompletterande information för investerare och bolagsledning, eftersom de möjliggör en

bedömning av relevanta trender i bolagets resultat. Dessa finansiella mått bör inte

betraktas som substitut för mått som anges i enlighet med IFRS. Eftersom inte alla bolag

beräknar finansiella mått på samma sätt är de inte alltid jämförbara med mått som

används av andra bolag.

Nyckeltal

Definition

Relevans

Rörelseresultat

Resultat före finansiella poster och

skatt.

Rörelseresultatet används

för att mäta det resultat

som genereras av den

löpande verksamheten.

Rörelsemarginal

Rörelseresultat som en andel av

intäkterna.

Rörelsemarginalen visar

hur stor del av intäkterna

som kvarstår som vinst före

finansiella poster och

skatter och har inkluderats

för att ge investerarna en

möjlighet att få en bild av

Bolagets lönsamhet.

Kassalikviditet

Omsättningstillgångar dividerat

med kortfristiga skulder.

Kassalikviditeten har

inkluderats för att visa

Bolagets kortsiktiga

betalningsförmåga.

Soliditet

Eget kapital i förhållande till

balansomslutningen.

Soliditeten visar den del av

balansomslutningen som

omfattas av eget kapital och

ger en indikation på Bolagets

finansiella stabilitet och

förmåga att överleva på lång

sikt.

Eget kapital per aktie

Eget kapital dividerat med

utestående aktier vid periodens

utgång.

Eget kapital per aktie har

inkluderats för att ge

investerarna information om

eget kapital som redovisas i

balansräkningen såsom det

motsvaras av en aktie.

Kassaflöde per

aktie

Periodens kassaflöde dividerat

med genomsnittligt antal

utestående aktier för perioden.

Kassaflöde per aktie har

inkluderats för att ge

investerarna information

om kassaflödet såsom det

motsvaras av en aktie

under perioden.

HÄRLEDNING AV ALTERNATIVA RESULTATMÅTT

2025

2024

2023

2022

2021

Rörelseresultat, KSEK

271 028

241 885

-81 065

-225 373

-411 570

Intäkter, KSEK

434 399

334 672

16 840

15 283

10 478

Rörelsemarginal, %

62 %

72 %

-481 %

-1 475 %

-3 927 %

Årets kassaflöde,

KSEK*

304 421

271 308

-80 641

-295 215

-251 280

Genomsnittligt

antal utestående

aktier*

128 883 757

106 391 031

63 067 885

62 385 677

62 381 454

Kassaflöde per

aktie, SEK*

2,36

2,55

-1,28

-4,73

-4,03

* Jämförelsetalet för 2023 har justerats.

2025

2024

2023

2022

2021

Omsättningstillgångar,

KSEK

600 940

324 154

45 166

127 345

390 844

Kortfristiga skulder,

KSEK

44 583

105 293

17 695

22 897

65 277

Kassalikviditet, %

1 348 %

308 %

255 %

556 %

599 %

Eget kapital, KSEK

635 159

231 818

-21 940

52 708

281 999

Summa eget kapital och

skulder, KSEK

679 742

339 733

64 143

153 696

440 248

Soliditet, %

93 %

68 %

-34 %

34 %

64 %

Eget kapital, KSEK

635 159

231 818

-21 940

52 708

281 999

Utestående aktier vid

periodens utgång

138 030 134

112 532 750

64 126 978

62 385 677

Eget kapital per aktie,

SEK

4,88

2,06

-0,34

0,84

4,52

RISKER OCH RISKHANTERING

15 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

All affärsverksamhet är förknippad med risk. För att

upprätthålla verksamheten är det nödvändigt att

hantera risker, och Saniona har en integrerad process

för riskhantering för att tillse att risker och

osäkerhetsfaktorer identifieras, bedöms och hanteras i

ett så tidigt skede som möjligt. Risker kan vara

hänförliga till händelser i omvärlden och kan påverka en

viss industri eller marknad. Risker kan också vara

företagsspecifika.

Saniona är exponerat för olika typer av risker som kan

påverka koncernens resultat och finansiella ställning.

Riskerna kan delas in i operativa risker, marknadsrisker

och finansiella risker. De huvudsakliga risker och

osäkerhetsfaktorer som Saniona exponeras för har att

göra med läkemedelsutveckling, kapitalbehov,

samarbetsavtal, immateriella rättigheter, regulatoriska

krav, produktansvar och konkurrens.

De risker som återges nedan skulle kunna ha en

väsentlig negativ inverkan på Sanionas verksamhet,

resultat och finansiella ställning.

BRANSCH- OCH MARKNADSRELATERADE RISKER

Risker relaterade till makroekonomiska trender och

efterfrågan på läkemedel

Makroekonomiska effekter, såsom covid-19-pandemin

och andra ekonomiska omvärldsfaktorer, väpnade

konflikter, tilltagande långsiktiga miljöhot med extrema

väderhändelser, geoekonomiska konfrontationer,

felaktig information och desinformation samt

samhällelig polarisering kan påverka Bolagets

intjäningsförmåga, tillväxtmöjligheter och rörelse-

resultat negativt. Den generella efterfrågan på

läkemedel påverkas av olika makroekonomiska faktorer

och trender, såsom inflation, deflation, lågkonjunktur,

handelshinder och valutafluktuationer. En ekonomisk

nedgång kan vidare påverka sjukvårdsbetalare, såsom

patienter, sjukhus, myndigheter och försäkringsbolag,

och av denna anledning resultera i försämrad

betalningsvilja för läkemedel. Dessutom kan osäkra

marknadsförhållanden, till exempel till följd av den

osäkra situationen i Ukraina och Mellanöstern samt

plötsliga handelskrig, ha en negativ inverkan på

Bolagets möjligheter att ingå samarbeten med tredje

parter eller leverantörer. Det finns utifrån det

ovanstående en risk att Bolagets kliniska studier

försenas eller blir dyrare än vad Bolaget planerat (även

om kostnader för kliniska studier för partnerbaserade

produktkandidater normalt bärs av Sanionas partners)

och att resultaten från de kliniska studierna av denna

anledning fördröjs, vilket skulle kunna ha en negativ

inverkan på Bolagets verksamhet och framtidsutsikter.

Efterfrågan på läkemedelsprodukter påverkas även av

den politiska utvecklingen på relevanta marknader.

Flera initiativ för att stävja stigande läkemedels-

kostnader har genomförts eller håller på att

implementeras inom EU/EES och i USA, såväl som på

andra relevanta marknader, vilket kan påverka framtida

försäljning för läkemedelsföretag, inklusive Saniona.

Om någon av ovanstående risker skulle inträffa skulle

det kunna medföra att marknadsacceptansen och pris-

sättningen av Bolagets produktkandidater påverkas

negativt vid en eventuell framtida marknadslansering,

vilket skulle kunna medföra att Bolaget erhåller lägre

ersättningar vid en lyckad kommersialisering av en eller

flera av Bolagets produktkandidater. Detta skulle i sin

tur kunna ha en negativ inverkan på Bolagets förmåga

att generera intäkter i framtiden, samt resultera i sämre

ersättningsmöjligheter och lägre ersättningsnivåer på

vissa marknader.

Risker relaterade till konkurrens och teknologisk

utveckling

Läkemedelsindustrin är en bransch präglad av hög

konkurrens, snabba teknologiska framsteg och

omfattande investeringsbehov. Bolagets konkurrenter

kan vara såväl stora multinationella företag som mindre

forskningsbolag verksamma inom forskning kring

jonkanaler.

Konkurrenter kan ha större resurser än Saniona och

dess samarbetspartners vilket kan ge dem fördelar

inom exempelvis forskning och utveckling, kontakter

med tillståndsmyndigheter, marknadsföring och

produktlansering. Saniona bedömer att flera av

Bolagets konkurrenter kan komma att lyckas med

kommersialisering av produkter före Saniona. Saniona

försöker i allmänhet utveckla produkter som är mer

effektiva eller har en bättre biverkningsprofil än dess

kända konkurrenter. Det finns dock en risk att

konkurrenter lyckas kommersialisera produkter med

liknande profiler som Sanionas potentiella produkter

tidigare än Saniona och dess samarbetspartners, eller

att de utvecklar produkter som är mer effektiva, har

bättre biverkningsprofil och är mer prisvärda än

Sanionas potentiella produkter. Sådana konkurrerande

produkter kan begränsa Bolagets möjligheter att

kommersialisera dess produktkandidater och därmed

att generera intäkter i framtiden.

VERKSAMHETSRELATERADE RISKER

Risker relaterade till läkemedelsutveckling

Bolagets längst framskridna produktkandidat,

tesofensin, har avancerat mot regulatoriskt

godkännande för fetma av Sanionas partner Productos

Medix, S.A de S.V (”Medix”). Bolagets sam-

arbetspartner Acadia Pharmaceuticals Inc. (”Acadia”)

förbereder kliniska fas 2-studier för produktkandidaten

ACP-711 och Jazz Pharmaceuticals Inc. (”Jazz”)

förbereder kliniska fas 1-studier för produktkandidaten

SAN2355. Saniona utvecklar tre interna

produktkandidater, SAN2219, SAN2668 och SAN2465,

medan två produkt-kandidater är redo för partnerskap,

Tesomet och SAN903. Tesomet har gått vidare till

kliniska prövningar i mellanstadiet för sällsynta

ätstörningar. SAN903 är redo för fas 1-studier inom

inflammatoriska och fibrotiska sjukdomar. SAN2219,

SAN2668 och SAN2465 befinner sig i preklinisk

utveckling för behandling av epilepsi och svår

depression, och målet är att inleda fas 1-studier under

2026 eller i början av 2027. Bortsett från ett potentiellt

regulatoriskt godkännande av tesofensin har Saniona

och dess partners hittills inte slutfört den kliniska

utvecklingen av någon produktkandidat och det finns

ingen garanti för att Bolaget någonsin kommer att ha

RISKER OCH RISKHANTERING

16 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

säljbara läkemedelsprodukter. Samtliga av Bolagets

program kräver fortsatt forskning och utveckling och är

därmed föremål för sedvanliga risker kopplade till

läkemedelsutveckling, såsom att produktutvecklingen

kan komma att försenas och att kostnaderna kan

komma att bli högre än förväntat eller att

produktkandidaterna i något skede av utvecklingen inte

visar sig vara tillräckligt effektiva eller säkra. Varje

negativt, otydligt eller otillräckligt resultat ökar risken för

att Bolaget inte erhåller nödvändiga myndighets-

godkännanden för att lansera färdiga produkter på

marknaden eller, om godkännanden erhålls, att dessa

är förenade med villkor som kan försvåra

kommersialiseringen av produkterna. Det kan därför

vara svårt att utvärdera och förutse tids- och

kostnadsaspekter liksom framtida försäljningspotential

för Bolagets produktkandidater.

Risknivån vid utveckling av läkemedel är generellt hög

och ett bakslag i ett enskilt projekt kan resultera i

betydande förseningar och väsentligt skada Bolagets

verksamhet. Bolagets framtidsutsikter på kort sikt,

inklusive dess förmåga att finansiera sin verksamhet

och generera intäkter, kommer i hög grad att bero på

framgångsrik utveckling och kommersialisering av dess

produktkandidater.

Risker relaterade till kliniska studier

Innan en produktkandidat kan lanseras på marknaden

måste Bolaget eller dess samarbetspartners genomföra

prekliniska och kliniska studier för att dokumentera och

påvisa att produktkandidaten har en tillräcklig

behandlingseffekt och en acceptabel säkerhetsprofil.

Saniona har för närvarande flera produktkandidater i

klinisk och preklinisk fas. De kliniska processerna är

vanligtvis omfattande, kostsamma och tidskrävande,

och utfallet är till sin natur osäkert. Positiva resultat i

tidigare genomförda prekliniska och kliniska studier

garanterar inte positiva resultat i senare utvecklings-

skeden och efterföljande kliniska studier, och

interimistisk, topline och annan preliminär data från

kliniska studier kan komma att ändras i takt med att mer

patientdata blir tillgänglig. Dessutom är preklinisk och

klinisk data ofta känslig för olika tolkningar och analyser.

Bolaget kan inte med säkerhet förutsäga när planerade

kliniska studier kan inledas eller när pågående studier

avslutas, då det finns flera faktorer utanför Bolagets

direkta kontroll som kan påverka detta, såsom behovet

av och tidpunkten för regulatoriska godkännanden och

tillstånd från etikprövningsnämnder, tillgång till patienter

och studieplatser samt överväganden hos Bolagets

samarbetspartners. Därtill kan negativa händelser,

oönskade biverkningar eller andra oväntade

egenskaper hos sådana produktkandidater orsaka

avbrott eller förseningar av Bolagets kliniska studier.

Det finns även en risk att makroekonomiska trender och

faktorer leder till att Bolagets kliniska studier försenas

eller blir dyrare än vad Bolaget planerat och att

resultaten från de kliniska studierna av denna anledning

fördröjs, se ovan under ”Risker relaterade till makro-

ekonomiska trender och efterfrågan på läkemedel”.

Det är även svårt att exakt förutse kostnader som är

förknippade med kliniska studier. De faktiska kost-

naderna för att genomföra en studie kan komma att

väsentligt överstiga uppskattade och budgeterade

kostnader. Kliniska studier kan även ge resultat som

inte styrker avsedd behandlingseffekt eller en

acceptabel säkerhetsprofil på grund av oönskade

biverkningar eller en ofördelaktig risk/nytta-bedömning

av produktkandidaten. Detta kan leda till att kliniska

studier avbryts eller ställs in, att produktkandidaten inte

får nödvändiga myndighetstillstånd för vidare kliniska

studier eller försäljning på marknaden samt att

kommersialiseringen av produkten försvåras eller

uteblir. Därtill är Bolaget beroende av sin förmåga att

hitta och rekrytera ett tillräckligt antal kvalificerade

patienter som kan delta i sina kliniska prövningar.

Patientrekrytering är en viktig faktor för timingen av

kliniska studier och kan bland annat påverkas av

patientpopulationens storlek och karaktär, hur allvarlig

den undersökta sjukdomen är samt konkurrerande

kliniska prövningar. Förseningar i rekryteringen kan

resultera i ytterligare utvecklingskostnader och Bolaget

kanske inte kan säkerställa medverkan i sina kliniska

studier under hela behandlingen.

Risker relaterade till potentiell framtida kommersia-

lisering av Bolagets produktkandidater

Bolaget är bland annat berättigat till royalties för

framgångsrikt utvecklade och marknadsförda produkter

samt milstolpsbetalningar inom ramen för flera

samarbetsprojekt. Bolaget är således till stor del

beroende av framtida kommersialisering för att

generera intäkter. Såsom nämnts ovan kräver Bolagets

utvecklingsprogram fortsatt forskning och utveckling

vilket är förenat med ett flertal risker som kan försvåra

eller förhindra marknadsgodkännande och eventuell

kommersialisering.

Även om marknadsgodkännande erhålls finns det risk

för att försäljningen inte motsvarar förväntningarna och

att kommersiell framgång uteblir. Bolaget har aldrig

tidigare kommersialiserat en godkänd produktkandidat

och det finns en risk att Bolaget saknar nödvändig

expertis, personal och resurser för att framgångsrikt

kommersialisera sina produkter på egen hand eller

tillsammans med partners. Försäljningsgraden beror på

flera faktorer såsom exempelvis produktegenskaper,

konkurrerande produkter, möjlighet till distribution,

marknadsföring, marknadsacceptans, pris och

tillgänglighet. Bolagets produktkandidater kan bli

föremål för ogynnsamma prisregleringar och riktlinjer

för ersättning, vilka kan ha negativ inverkan på Bolagets

verksamhet. Dessutom är de potentiella

marknadsmöjligheterna för Bolagets nuvarande och

framtida produktkandidater svåra att uppskatta och

kommer att bero på relevanta experters förmåga att

diagnostisera och identifiera patienterna, såväl som

framgången för konkurrerande terapier. Utebliven

kommersiell framgång för flera eller enskilda produkter

kan negativt påverka Bolagets förmåga att generera

intäkter och bli lönsamt i framtiden.

Risker relaterade till samarbeten med tredje parter

Bolaget förlitar sig för närvarande, och kommer under

överskådlig tid att fortsätta förlita sig, i stor utsträckning

på vissa oberoende organisationers, rådgivares och

konsulters tillhandahållande av vissa tjänster, inklusive

aspekter som rör regulatoriska godkännanden,

RISKER OCH RISKHANTERING

17 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

hanteringen av kliniska prövningar och tillverkning.

Bolaget har exempelvis ingått avtal med tredje part

avseende kemisk syntes, kliniska tester samt

tillverkning av läkemedelssubstans för klinisk och

kommersiell användning. Från tid till annan ingår

Bolaget även avtal med tredje part avseende studier av

bland annat läkemedelsabsorption och effekt i specifika

sjukdomsmodeller. Bolaget förlitar sig på att sådana

tredje parter presterar i enlighet med avtalen med

Bolaget och Bolaget kan inte kontrollera deras

handlingar, vilket utsätter Bolaget för vissa risker.

Eftersom en stor del av Bolagets verksamhet har

finansierats genom samarbetspartners, är sådana

partners avgörande för driften av vissa av Bolagets

projekt. Bolaget har bland annat ingått samarbeten med

Medix, Boehringer Ingelheim, Acadia Pharmaceuticals,

Jazz Pharmaceuticals, AstronauTx och Cephagenix

ApS. Ifall någon av Bolagets samarbetspartners väljer

att avbryta samarbetet med Saniona finns det en risk för

att projektet försenas eller inte kan drivas vidare.

Bolaget kan sakna de finansiella resurser som krävs för

att driva vidare projektet i egen regi eller misslyckas att

ingå samarbeten med en ny partner för projektets

fortsatta bedrivande. Därtill kan eventuella

meningsskiljaktigheter med samarbetspartners orsaka

förseningar eller leda till att forskning, utveckling eller

kommersialisering av Bolagets produktkandidater

avbryts.

Även om Bolagets behov av läkemedelsutveckling till

viss del täcks av intern expertis, är Bolaget också

beroende av externa parter, såsom utredare och

kliniska forskningsorganisationer. Därtill förlitar sig

Bolaget på tredje parter för att tillverka sina produkt-

kandidater och för preklinisk och klinisk leverans av sina

produktkandidater. Om nuvarande eller framtida

externa parter inte uppfyller sina åtaganden, deadlines

eller de kvalitetskrav som uppställs av Bolaget, samt

relevanta myndighetskrav, eller väljer att avsluta sina

samarbeten med Bolaget, kan detta försena eller hindra

utvecklingen av Bolagets program. Att anlita nya

externa leverantörer, eller byta ut befintliga

leverantörer, kan också vara mer kostsamt och

tidskrävande än Bolaget förväntar sig, vilket kan

försena Bolagets utvecklingsarbete. Vidare kan Bolaget

misslyckas med att ingå avtal med alternativa kliniska

forskningsorganisationer eller utredare, eller att ingå

sådana avtal på kommersiellt acceptabla villkor, vilket i

sin tur kan försena eller hindra Bolagets kliniska studier

eller utvecklingsprogram och negativt påverka Bolagets

framtidsutsikter och förmåga att generera intäkter i

framtiden.

Risker relaterade till Bolagets IT- och cybersäkerhet

Bolaget är beroende av välfungerande IT-system som

Bolaget eller någon av dess externa leverantörer

använder för att behandla, överföra och lagra

elektronisk information i sin dagliga verksamhet. I

samband med sitt produktutvecklingsarbete kan

Bolaget komma att samla in olika typer av

äganderättsligt skyddad, känslig och konfidentiell

information, inklusive personuppgifter och information

om kliniska studier. Cyberattacker ökar ständigt i sin

frekvens och intensitet och har blivit allt svårare att

upptäcka. En framgångsrik cyberattack kan resultera i

stöld eller förstörelse av immateriella tillgångar, data

eller annan förskingring av tillgångar, eller på annat sätt

äventyra konfidentiell eller egenutvecklad information

och störa Bolagets verksamhet. Fel, avbrott eller intrång

i Bolagets IT-säkerhet, inklusive eventuella fel i back-

up-system eller fel i hantering av säkerheten avseende

Bolagets konfidentiella information kan också skada

Bolagets renommé, affärsrelationer och förtroende,

vilket kan leda till förlust av affärspartners, ökad

granskning från tillsynsmyndigheter och en större risk

för rättsliga åtgärder och ekonomiskt ansvar. Även om

Bolaget avsätter resurser för att skydda sina

informationssystem, finns det ingen garanti för att

sådana åtgärder kommer att förhindra

informationssäkerhetsbrott som skulle kunna resultera i

affärsmässig, juridisk eller ekonomisk skada, samt

skada Bolagets renommé, eller som skulle kunna ha en

väsentlig negativ effekt på Bolagets rörelseresultat och

finansiella ställning. Dessutom finns det en risk att de

partners som Bolaget delar konfidentiell eller känslig

information med saknar tillräcklig IT-säkerhet eller

säkerhetsrutiner på plats för att skydda den information

som Bolaget delar med dem, eller att sådana partners

missbrukar den delade informationen.

Risker relaterade till Bolagets förmåga att attrahera

och bibehålla nyckelpersoner och medarbetare

Sanionas nyckelpersoner och medarbetare har hög

kompetens och lång erfarenhet inom Bolagets

verksamhetsområde och är således centrala för

Bolagets verksamhet. Bolagets medarbetare är

anställda i dess danska dotterbolag Saniona A/S. Trots

särskilda uppsägningskrav kan nyckelpersoner avsluta

sina anställningar hos Bolaget med kort uppsägningstid

eller bli funktionshindrade eller sjuka, vilket innebär att

Bolaget kan komma att behöva ersätta nyckelpersoner

med kort varsel. Om en eller flera nyckelpersoner eller

medarbetare avslutar sin anställning i Bolaget eller om

Bolaget misslyckas med att rekrytera nya personer med

relevant kunskap och expertis kan det försena och/eller

försvåra utvecklingen av Bolagets program samt dess

verksamhet. Dessutom är Bolagets förmåga att

konkurrera i den mycket konkurrenskraftiga bioteknik-

och läkemedelsindustrin beroende av dess förmåga att

attrahera och behålla en högt kvalificerad lednings-

personal, forskningspersonal och medicinsk personal.

Bolaget kan misslyckas med att attrahera ny

kvalificerad personal eller behålla sina nyckelpersoner

på villkor som är ekonomiskt acceptabla. Dessutom

kommer Bolaget att behöva rekrytera ny kvalificerad

personal för att utveckla sin verksamhet för att kunna

expandera till områden som kommer att kräva

ytterligare kompetenser. Om Bolaget misslyckas med

att attrahera kvalificerad personal och behålla sina

nyckelmedarbetare finns det en risk att Bolaget inte

lyckas uppnå sina mål eller genomföra sin

affärsstrategi, vilket kan ha en väsentlig negativ effekt

på Bolagets verksamhet och framtidsutsikter.

REGULATORISKA RISKER

Risker som rör myndighetstillstånd och registrering

Bolaget måste erhålla, bibehålla och efterleva myndig-

hetstillstånd och övriga regulatoriska tillstånd från

RISKER OCH RISKHANTERING

18 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

relevanta myndigheter för fortsatt utveckling och

potentiell kommersialisering av sina produktkandidater.

Även om Bolaget har erhållit särläkemedelsstatus i USA

för Tesomet avseende HO och PWS kan det komma att

ansöka om särläkemedelsstatus eller andra

regulatoriska beteckningar för ytterligare någon av sina

nuvarande eller framtida produktkandidater. För att få

genomföra prekliniska och kliniska studier och/eller för

att marknadsföra och sälja läkemedelsprodukter måste

registrering ske och tillstånd erhållas från relevanta

myndigheter på respektive marknad, såsom exempelvis

Food and Drug Administration (”FDA”) i USA och

European Medicines Agency (”EMA”) inom EU. Att

erhålla erforderliga tillstånd från FDA och EMA eller

andra jämförbara utländska myndigheter är kostsamt,

tidskrävande och till sin natur osäkert vad gäller

resultatet. Utvecklingen av Bolagets program kan

komma att försenas eller förhindras om exempelvis

Bolaget eller dess samarbetspartners inte anses

uppfylla gällande krav för kliniska studier eller

läkemedelstillverkning eller om myndig-heter gör andra

bedömningar än Bolaget och dess samarbetspartners i

fråga om tolkning av klinisk studiedata. I sådana fall kan

Bolaget behöva genomföra ytterligare kliniska

prövningar, tillhandahålla ytterligare data och

information och uppfylla ytterligare standarder för

myndighetsgodkännande, vilket kan vara kostsamt och

tidskrävande.

Även efter marknadsgodkännande, om det erhålls,

kommer Bolaget och dess samarbetspartners vara

skyldiga att uppfylla myndighetskrav, däribland

regulatoriska granskningar och tillsyn över

marknadsföring och säkerhetsrapportering, samt

potentiella förändringar i befintliga krav eller antagande

av nya krav eller riktlinjer. Därtill kommer Bolaget och

dess samarbetspartners vara skyldiga att följa regler för

tillverkning av läkemedel, inklusive regler för testning,

kvalitetskontroll och dokumentation av Bolagets

produkter. Produktionsanläggningar måste godkännas

vid myndighetsinspektion och kommer återkommande

att vara föremål för sådana inspektioner av

myndigheter, vilket kan leda till anmärkningar och nya

krav på produktionen. Den långa processen för att

erhålla godkännande samt oförutsebarheten i framtida

kliniska prövningsresultat kan leda till att Bolaget

misslyckas med att erhålla myndighetsgodkännande för

att kommersialisera någon av sina produktkandidater,

vilket avsevärt skulle skada Bolagets framtidsutsikter

och intjäningsförmåga. Vidare är ett erhållet

myndighetsgodkännande av Bolagets produkt-

kandidater i en jurisdiktion inte någon garanti för ett

myndighetsgodkännande i någon annan jurisdiktion.

För att erhålla myndighetsgodkännande i flera länder

måste Bolaget följa flertalet olika regulatoriska krav i

sådana länder. Ifall Bolaget eller dess samarbets-

partners, inklusive externa tillverkare, inte följer

relevanta myndighetskrav eller de specifika indikationer

och villkor för vilka myndighetsgodkännande har

beviljats, kan Bolaget bli föremål för böter, återkallande

av produkter, återkallande av regulatoriska tillstånd eller

godkännanden, andra operativa begränsningar eller

straffrättsliga påföljder.

Risker relaterade till regelefterlevnad och regula-

torisk utveckling inom läkemedelsbranschen

I egenskap av läkemedelsbolag är Saniona i stor

utsträckning föremål för regelefterlevnad avseende

olika lagar och förordningar. Den regulatoriska miljön

innefattar bland annat lagar och förordningar som

reglerar kliniska studier, säkerheten och effektiviteten

för produktkandidater samt miljörättsliga lagar som

reglerar användning, lagring och avyttrande av skadliga

kemikalier och liknande material samt specificerade

avfallsprodukter. Bolagets nuvarande och framtida

verksamhet är även föremål för sjukvårdsrelaterade

lagar och regulatoriska krav och beslut av utländska

tillsynsmyndigheter i samtliga jurisdiktioner där Bolaget

bedriver verksamhet. Det finns en risk att Bolaget

misslyckas med att efterleva lagar och förordningar på

grund av att dess tolkning av regelverken är felaktig

eller att Bolaget inte har haft möjlighet att anpassa sin

verksamhet till nya lagar och förordningar. Kostnaden

för regelefterlevnad kan bli betydande och Bolaget kan

sakna de resurser som krävs för regelefterlevnad. Om

Bolaget inte följer eller bryter mot tillämpliga lagar och

förordningar eller om dess tolkning av tillämpliga lagar

och förordningar är felaktig, kan det leda till sanktioner

eller påföljder från relevanta myndigheter, uteslutning

från statligt finansierade sjukvårdsprogram, ytterligare

rapporteringskrav eller skada på Bolagets renommé.

Dessutom kan lokala regler, förordningar och

administrativa bestämmelser skilja sig avsevärt från

jurisdiktion till jurisdiktion och åtgärder som har vidtagits

för att följa lagar i en jurisdiktion kan vara otillräckliga

när det gäller regelefterlevnad i en annan jurisdiktion.

Därtill kan konsekvenserna av otillräcklig efterlevnad

skilja sig avsevärt mellan olika länder och jurisdiktioner.

De lagar, förordningar och administrative bestämmelser

som Bolaget har att efterleva är föremål för förändringar

över tid, såsom nya lagstiftningsinitiativ för att öka

tillgången till sjukvård och begränsa eller sänka

vårdkostnaderna. Ändringar i patentlagar eller

tolkningen av patentlagar i någon jurisdiktion kan

dessutom minska värdet av Bolagets immateriella

rättigheter. Bolaget är därmed exponerat för risker som

uppstår på grund av den regulatoriska osäkerheten och

den snabbt föränderliga och växande regulatoriska

miljön, inklusive risken att de grundläggande

förutsättningarna för Bolagets verksamhet och

affärserbjudande kan förändras eller att möjligheterna

till marknadstillträde påverkas negativt. Det finns även

en risk att lokala myndigheter inte tolkar lagar och

förordningar på samma sätt som Bolaget, och

domstolar och myndigheter kan komma att tillämpa

reglerna annorlunda än Bolaget. Vidare finns det en risk

att Bolagets samarbetspartners inte uppfyller gällande

krav eller föreskrifter, vilket kan leda till lägre vinst för

Bolaget och skadat anseende.

RISKER OCH RISKHANTERING

19 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

LEGALA RISKER

Risker relaterade till biverkningar, produktansvars-

krav och försäkringsskydd

Då Bolaget bedriver forskning och utveckling av

läkemedel är Bolaget föremål för en inneboende risk för

exponering avseende produktansvar i samband med

testning av Bolagets nuvarande produktkandidater eller

framtida produktkandidater i kliniska prövningar på

människor. Bolaget kan hållas ansvarigt för

biverkningar, sjukdomar, dödsfall eller andra skador på

patienter i samband med kliniska studier, även om

dessa studier utförs av en extern part. Produkt-

ansvarskrav kan även uppstå ifall Bolaget lanserar en

produktkandidat på marknaden i framtiden. Alla

produktansvarskrav som riktas mot Saniona kan leda till

betydande förpliktelser för Bolaget. Oavsett det

potentiella utfallet i en sådan situation, och oavsett om

ett produktansvarskrav är välgrundat eller inte, kan en

produktansvarsfråga leda till ökade kostnader för

Bolaget att hantera kravet och eventuella tvister, ansvar

gentemot drabbade patienter, skada på Bolagets

renommé, försenade eller avbrutna kliniska studier,

samt leda till minskad efterfrågan på Bolagets produkt-

kandidater, förlust av intäkter och svårigheter att

framgångsrikt kunna kommersialisera sina produkt-

kandidater i framtiden.

Bolagets försäkringsskydd kan vara otillräckligt för att

täcka eventuella kostnader i samband med

produktansvarskrav, exempelvis om ett produkt-

ansvarskrav är utanför försäkringsskyddets omfattning

eller om skadeståndsanspråket överstiger försäkrings-

beloppet. Dessa typer av försäkringar täcker dessutom

vanligtvis inte renomméskador som kan uppstå oavsett

utgången av eventuella produktansvarskrav. Bolaget är

av uppfattningen att det kommer att behöva öka sitt

försäkringsskydd när dess nuvarande produkt-

kandidater eller eventuella framtida produktkandidater

avancerar genom kliniska studier och om Bolaget

framgångsrikt kommersialiserar några produkter i

framtiden. Försäkringsskydd blir allt dyrare och Bolaget

kanske inte kan upprätthålla försäkringsskydd till en

rimlig kostnad eller till ett belopp som är tillräckligt för att

tillgodose eventuella ansvarskrav som kan uppstå.

Risker relaterade till Bolagets behandling av person-

uppgifter

Inom ramen för sin verksamhet samlar Bolaget in och

behandlar en stor mängd personuppgifter hänförliga

exempelvis till patienter som deltar i Bolagets kliniska

studier och Bolagets anställda. Bolaget omfattas

därmed av förordning (EU) 2016/769 (”GDPR”) samt

liknande lagar, förordningar eller standarder avseende

personuppgiftshantering, dataskydd och datasäkerhet i

andra jurisdiktioner där Bolaget är verksamt. Bolaget

har vidtagit åtgärder för att säkerställa en säker

personuppgiftshantering och förväntar sig även

fortsättningsvis avsätta resurser för efterlevnad av

GDPR samt för att utvärdera behovet av ytterligare

regelefterlevnadsåtgärder. Sådana åtgärder kan visa

sig både kostsamma och tidskrävande för Bolaget,

vilket kan få en negativ inverkan på Bolagets resultat.

Det finns en risk att Bolaget för närvarande eller i

framtiden inte kommer att uppfylla de krav som GDPR

medför. Härutöver finns det en risk att IT- och

systemavbrott eller intrång kan leda till läckage av

personuppgifter och annan känslig information. Felaktig

eller otillräcklig personuppgiftsbehandling, brister i

Bolagets skyldigheter gentemot de vars person-

uppgifter behandlas samt andra överträdelser enligt

GDPR kan medföra omfattande sanktioner i form av

böter uppgående till det högsta av 20 MEUR eller 4

procent av Bolagets årliga omsättning, vilket kan

medföra betydande kostnader och ha en väsentlig

negativ inverkan på Bolaget och dess verksamhet,

såväl anseendemässigt som finansiellt. Beslut från

relevanta tillsynsmyndigheter i de jurisdiktioner i vilka

Bolaget bedriver verksamhet om att Bolaget ska ändra

sina rådande rutiner för personuppgiftsbehandling kan

även resultera i ytterligare kostnader och administration

för Bolaget.

Risker relaterade till Bolagets förmåga att erhålla

och upprätthålla immateriella rättigheter

Patent, varumärken och företagshemligheter i de länder

där Bolaget är verksamt med avseende på sina

äganderättsskyddade produktkandidater, Tesomet,

ACP-711, SAN903, SAN2219, SAN2355, SAN2668

och SAN2465 samt med avseende på dess plattform för

läkemedelsupptäckt inom jonkanaler utgör nyckel-

tillgångar i Bolagets verksamhet. Bolagets potentiella

framgång beror på dess förmåga att erhålla och behålla

det patentskydd som krävs för enskilda projekt,

teknologi och produktionsmetoder. Per den 31

december 2025 bestod Bolagets patentportfölj av 17

olika patentfamiljer och totalt 170 individuella patent och

patentansökningar. Om Bolaget inte skyddar sina

immateriella rättigheter tillräckligt finns det en risk att

Bolagets konkurrenter urholkar, omintetgör eller

utnyttjar eventuella konkurrensfördelar som Bolaget

har, vilket kan skada dess verksamhet och förmåga att

uppnå lönsamhet. Patentansökningsprocessen är

kostsam och tidskrävande och Bolaget kan misslyckas

med att lämna in och fullfölja alla nödvändiga eller

önskvärda patentansökningar till en rimlig kostnad eller

i rimlig tid. Dessutom är skyddet för immateriella

rättigheter i vissa länder utanför USA och Europa inte

lika långtgående som skyddet som erbjuds enligt

lagarna i USA och Europa, vilket kan göra det svårt för

Bolaget att stoppa eventuella intrång i dess patent eller

otillåten användning av dess övriga immateriella

rättigheter.

Även om Bolaget erhåller skydd för sina patent finns det

en risk att ett godkänt patent inte ger ett

tillfredsställande kommersiellt skydd i framtiden. Ifall

omfattningen av patentskyddet som Bolaget erhåller

exempelvis inte är tillräckligt brett finns det en risk att

det inte hindrar andra från att utveckla och

kommersialisera teknologi och produkter som liknar

RISKER OCH RISKHANTERING

20 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

eller är identiska med Bolagets. Detsamma gäller för

immateriella rättigheter som Bolaget kan komma att

licensiera. Andra aktörers patent kan även begränsa

Bolagets eller dess partners möjligheter att fritt använda

produkten eller produktionsmetoden i fråga. Detta kan

hämma eller förhindra vidareutveckling och fram-

gångsrik kommersialisering av Bolagets produkt-

kandidater och därmed Bolagets möjligheter att

generera intäkter i framtiden. Dessutom har patent en

begränsad livslängd och givet den tid som krävs för

utveckling, testning och regulatorisk granskning av nya

produktkandidater finns det en risk att patent som

skyddar sådana produktkandidater löper ut före eller

kort efter sådana produktkandidater kommersialiseras.

Det finns ingen garanti för att all potentiell relevant

tidigare teknik som är relaterad till Bolagets patent och

patentansökningar har upptäckts. Publikationer av

upptäckter i den vetenskapliga litteraturen ges ofta ut

efter de faktiska upptäckterna och patentansökningar

publiceras vanligtvis inte förrän flera månader efter

inlämnandet eller, i vissa fall, inte alls. Bolaget kan

därför inte veta med säkerhet att det var först med att

göra de uppfinningar som det gör anspråk på i sina

patent eller pågående patentansökningar, eller att det

var först med att ansöka om patentskydd för sådana

uppfinningar. Eventuella invändningar mot Bolagets

patent eller patentansökningar kan leda till att patentet

går förlorat eller att patent eller patentansökningar

begränsas, ogiltigförklaras eller inte går att verkställa,

helt eller delvis, vilket kan begränsa Bolagets

möjligheter att stoppa andra från att använda eller

kommersialisera liknande eller identisk teknologi och

produkter, eller begränsa längden på patentskyddet för

dess teknologi och produkter.

Risker relaterade till potentiella intrång i tredje parts

immateriella rättigheter

Bolagets forskning, utveckling och kommersialiserings-

verksamhet kan bli föremål för anspråk om att Bolaget

gör intrång eller på annat sätt bryter mot patent eller

andra immateriella rättigheter som ägs eller kontrolleras

av tredje parter. Eftersom en patentansökan kan ta

många år att utfärda kan det för närvarande finnas

pågående patentansökningar som senare kan komma

att resultera i utfärdade patent som Bolaget kan

anklagas för att göra intrång i. Det finns även en risk att

tredje parter gör intrång i Bolagets patentskydd, vilket

kan leda till att Bolaget blir föremål för rättsliga

förfaranden. Rättsprocesser är dyra och tidskrävande

och risken förknippad med patentskydd gör att

utgången av sådana förfaranden är svår att förutse.

Vidare finns det en risk att en domstol beslutar att de

åberopade patenten är ogiltiga eller inte går att

verkställa. Ett negativt utfall i en immaterialrättstvist kan

leda till minskat eller förlorat skydd eller skyldighet för

Bolaget att betala skadestånd. Därtill kan kostnaden för

en tvist, även vid ett gynnsamt utfall för Saniona, bli

betydande. Om Bolaget visar sig göra intrång i en tredje

parts immateriella rättigheter kan det även förbjudas att

fortsätta använda den aktuella rätten och kan därmed

behöva erhålla en licens från en sådan tredje part för att

använda den relevanta tekniken eller produkten. Det

finns ingen garanti för att en sådan licens kommer att

vara tillgänglig på acceptabla villkor eller överhuvud-

taget.

Vidare kan någon av Bolagets anställda, konsulter eller

uppdragstagare göra anspråk på äganderätten till

uppfinningar som har utvecklats av någon av dessa

personer, då de betraktar den immateriella egendomen

som sin egen. Även om Bolaget typiskt sett kräver att

anställda, konsulter och uppdragstagare som utvecklar

immateriella rättigheter för Bolagets räkning ingår avtal

enligt vilka äganderätten till sådana immateriella

rättigheter tillfaller Bolaget (så kallade överlåtelseavtal),

kan Bolaget misslyckas med att ingå och verkställa

sådana avtal med de parter som faktiskt utvecklar

immateriella rättigheter som de betraktar som sina

egna. Om Bolaget misslyckas med att ingå och

verkställa överlåtelseavtal med en anställd, konsult eller

uppdragstagare som utvecklar immateriella rättigheter

för dess räkning kan en sådan person senare göra

anspråk på äganderätten till uppfinningen, vilket kan

leda till att Bolaget förlorar den ifrågasatta immateriella

rättigheten eller tvingas betala skadestånd.

Risker relaterade till företagshemligheter och know-

how

Utöver patent är Bolaget även beroende av känslig

företagsinformation såsom affärshemligheter och

know-how avseende dess produktkandidater, vilken

inte kan skyddas genom registrering på samma sätt

som andra immateriella rättigheter. Detta rör

exempelvis kunskap om koncept, metoder och

processer. Bolaget använder sig av sekretessavtal och

överlåtelseavtal med anställda, samarbetspartners och

andra rådgivare för att skydda företagshemligheter och

know-how, men dessa överenskommelser kan visa sig

otillräckliga för att förhindra att företagshemligheter och

know-how avslöjas och sprids utan Bolagets kontroll,

och det kan inte garanteras att sådana avtal har ingåtts

med alla berörda parter. Om Bolagets företags-

hemligheter och know-how avslöjas och sprids utan

Bolagets samtycke eller kontroll, finns det en risk att

konkurrenter kan ta del av och utnyttja företags-

hemligheter och know-how som har utvecklats av

Bolaget. Sådan okontrollerad spridning av konfidentiell

information kan negativt påverka utvecklingen av

Bolagets produktkandidater samt dess verksamhet och

resultat om informationen exempelvis skulle användas

för att utveckla potentiellt konkurrerande läkemedels-

produkter eller för annan kommersiell användning utan

att Bolaget kompenseras för eller på annat sätt får del

av detta. Dessutom kan sekretessavtals verkställ-

barhet variera från jurisdiktion till jurisdiktion och

Bolaget kanske inte kan erhålla tillräcklig ersättning för

eventuellt missbruk (medvetet eller oavsiktligt) av dess

konfidentiella äganderättsligt skyddade information.

RISKER OCH RISKHANTERING

21 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELLA RISKER

Risker relaterade till Bolagets finansiella ställning

och framtida kapitalbehov

Saniona är ett kliniskt bioläkemedelsföretag och har

ådragit sig betydande rörelseförluster sedan det

påbörjade sin verksamhet 2011. Bolaget förväntar sig

att fortsätta ådra sig betydande rörelseförluster även

under överskådlig framtid och vet inte om eller när det

kommer att bli lönsamt. Om Bolagets rörelseförluster

fortsätter eller ökar, och om Bolaget inte lyckas anskaffa

ytterligare kapital vid behov, kommer Bolagets

rörelsekapital och eget kapital att minska, vilket kan ha

en negativ effekt på Bolagets verksamhet och dess

aktieägare.

Sanionas forskning och utveckling kräver betydande

investeringar. Bolaget är därmed beroende av sin

förmåga att anskaffa kapital i framtiden för att finansiera

sin planerade verksamhet. Eventuella förseningar

avseende kliniska prövningar eller produktutveckling,

eller uppsägningar av samarbeten i förtid, kan ha en

negativ effekt på Bolagets kassaflöde. Det finns en risk

att Bolaget inte kommer kunna anskaffa ytterligare

kapital, behålla eller ingå nya samarbeten eller erhålla

annan medfinansiering på acceptabla villkor eller

överhuvudtaget. Detta kan leda till att Bolagets

utvecklingsprogram tillfälligt avbryts eller att Bolaget

tvingas bedriva verksamheten i lägre takt än planerat,

vilket kan ha en negativ inverkan på Bolagets

verksamhet. Dessutom kan Bolagets förmåga att

anskaffa ytterligare kapital komma att bero på

finansiella, ekonomiska och marknadsmässiga

förhållanden och andra faktorer över vilka Bolaget inte

har, eller endast har begränsad, kontroll. Marknads-

fluktuationer eller andra faktorer kan innebära

ytterligare utmaningar och negativt påverka Bolagets

förmåga att anskaffa kapital vid behov. Om Saniona inte

kan anskaffa ytterligare kapital, ingå nya samarbeten

eller säkra annan medfinansiering, finns det även en

risk att Bolaget inte kommer kunna fortsätta finansiera

sina kliniska program och utvecklingen av sin

verksamhet.

Risker relaterade till valutakursförändringar

På grund av den internationella omfattningen av

Bolagets verksamhet påverkas dess tillgångar, resultat

och kassaflöden av fluktuationer i växelkurserna för

flera valutor. Saniona har sin hemvist i Sverige och

redovisningsvalutan för Bolagets räkenskaper är SEK.

Merparten av Bolagets verksamhet bedrivs dock genom

det danska dotterbolaget Saniona A/S vars funktionella

valuta är DKK. Intäkterna från Bolagets samarbeten

utgörs huvudsakligen av EUR, USD och DKK. De

interna driftkostnaderna utgörs huvudsakligen av DKK

och till viss del även SEK, medan de externa

utvecklingskostnaderna huvudsakligen utgörs av EUR

och USD. Följaktligen utgörs Bolagets utflöden

huvudsakligen av DKK, EUR och USD, och i mindre

utsträckning SEK medan Bolagets inflöden från den

operativa verksamheten huvudsakligen utgörs av EUR,

USD och DKK. Kassaflöden i samband med köp och

försäljning av varor och tjänster i olika valutor ger

upphov till en så kallad transaktionsexponering.

Bolaget säkrar inte sin valutatransaktionsexponering,

varför det finns en risk att valutakursförändringar skulle

kunna påverka Bolagets räkenskaper. De aktuella

tillgångarna hålls dock alltid i valutor som motsvarar

förväntade framtida kostnader, och därmed görs en

operativ säkring av de aktuella tillgångarna.

Skatterelaterade risker

Saniona har sitt huvudkontor i Sverige, men majoriteten

av Bolagets operationella verksamhet bedrivs genom

det danska dotterbolaget Saniona A/S. De

skatteöverväganden som Bolaget gör är baserade på

tolkningar av gällande skattelagstiftning, skatteavtal och

andra skatteregler samt krav från relevanta skatte-

myndigheter i Sverige och Danmark samt andra länder

där Bolaget kan komma att bedriva verksamhet.

Bolagets skatteöverväganden är föremål för ändringar

av skattelagstiftning, förordningar och avtal eller, i varje

enskilt fall, tolkningen av dessa.

Bolagets skatteöverväganden är även föremål för

skattepolitiska initiativ och reformer som övervägs,

skattemyndigheters praxis i jurisdiktioner där Bolaget är

verksamt samt skattepolitiska initiativ och reformer

relaterade till EU-kommissionens utredningar om

statligt stöd och andra initiativ. Skatteavtal och annan

skattereglering har historiskt sett varit föremål för

återkommande reformer som förväntas fortsätta i

framtiden. Sådana reformer kan innefatta, men är inte

begränsade till, beskattning av rörelseintäkter,

investeringsintäkter, mottagna utdelningar eller, vad

gäller källskatt, utbetald utdelning.

Bolaget kan inte förutspå skattereformer som kan

komma att föreslås eller antas i framtiden eller vilken

effekt sådana reformer skulle kunna ha på Bolagets

verksamhet. I den mån sådana reformer antas i

skattelagstiftning, förordningar, riktlinjer eller praxis, kan

de påverka Bolagets finansiella ställning och

övergripande eller effektiva skattesatser i framtiden i

länder där Bolaget är verksamt, minska avkastningen

efter skatt till dess aktieägare, samt öka komplexiteten

och kostnaderna för skatteefterlevnad.

Om Bolagets tolkning eller tillämpning av

skattelagstiftning, skatteavtal eller annan skatte-

reglering är felaktig, eller om tillämpliga skattelagar,

skatteavtal, förordningar eller tolkningar av dessa

ändras, eller om praxis i förhållande till dessa ändras,

inklusive med retroaktiv verkan, kan Bolagets tidigare

och nuvarande skatteposition bli föremål för granskning

av skattemyndigheter. En skattemyndighet kan

exempelvis ifrågasätta Bolagets fördelning av inkomst

efter skattejurisdiktion och de belopp som betalas

mellan närstående bolag i enlighet med Bolagets

koncerninterna arrangemang och internprissättning. Att

bestrida en sådan bedömning kan vara kostsamt och

utdraget, och om Bolaget misslyckas med att bestrida

en sådan bedömning kan det leda till en ökad

skattekostnad, inklusive avgifter och räntekostnader.

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

22 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

23 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Styrelsen och den verkställande direktören för Saniona

AB (publ), org.nr. 556962-5345, avger härmed

årsredovisning och koncernredovisning för

verksamhetsåret 1 januari 2025 – 31 december 2025.

Koncernen består av moderbolaget Saniona AB samt

dotterbolagen Saniona A/S, som har sitt säte i Glostrup,

Danmark, Murervangen 42 ApS, som har sitt säte i

Glostrup, och Saniona Italy Srl, som har sitt säte i

Milano, Italien.

Moderbolaget är ett aktiebolag med säte i Malmö

kommun i Skåne län, Sverige. Adressen till

huvudkontoret är Murervangen 42, DK-2600 Glostrup,

Danmark. Saniona är noterat på Nasdaq Stockholm

Small Cap.

Verksamhetsöversikt för 2025

2025 var ett transformativt år för Saniona.

Sanionas partnerskapsbaserade strategi har gjort det

möjligt för bolaget att bygga en differentierad

CNS‑pipeline samtidigt som bolaget säkrat

värdeskapande avtal som gör att verksamheten i stor

utsträckning kan drivas självfinansierat. Under 2025

levererade denna modell konkreta resultat och

positionerade bolaget starkt inför nästa tillväxtfas.

En viktig milstolpe var licensavtalet med Jazz

Pharmaceuticals för SAN2355, som tecknades i augusti

2025 och följde på avtalet med Acadia för SAN711 i

november 2024. Tillsammans genererade dessa

partnerskap 649,1 miljoner SEK (70,5 miljoner USD) i

upfrontbetalningar och gör Saniona berättigat till cirka

14,7 miljarder SEK (1,6 miljarder USD) i potentiella

milstolpsbetalningar, utöver royaltyintäkter. Jazz

förbereder nu starten av de första studierna i människa

med SAN2355, vilket kommer att utlösa en

milstolpsbetalning om 69,0 miljoner SEK

(7,5 miljoner USD), medan Acadia planerar att inleda en

fas 2‑studie inom essentiell tremor under 2026, vilket

kommer att utlösa en milstolpsbetalning på

92,1miljoner SEK (10 miljoner USD).

År 2025 inledde Saniona tre prekliniska

utvecklingsprogram: SAN2219 för epilepsi, SAN2465

för svår depression och SAN2668 för svåra pediatriska

epilepsier, som i augusti utsågs till klinisk kandidat.

SAN2668, som är avsett att adressera svåra pediatriska

epilepsier, har avancerat genom centrala

IND/IMPD‑förberedande aktiviteter, med regulatoriska

ansökningar planerade för andra halvåret 2026.

Utvecklings- och epileptiska encefalopatier är ett av de

mest akuta ouppfyllda behoven inom pediatrisk

neurologi, och SAN2668 har potential att leverera effekt

i nivå med bensodiazepiner utan de begränsningar som

är förknippade med denna läkemedelsklass.

GLP‑toxikologisk batchproduktion för SAN2465 har

slutförts, och GMP-produktion pågår för att stödja de

första studierna i människa i USA, med stöd av en

differentierad preklinisk profil.

SAN2219 har även gått vidare till GLP-toxikologi, vilket

ytterligare stärker vår epilepsi-portfölj.

Finansiellt sett har bolaget ytterligare stärkts genom det

framgångsrika genomförandet av TO4-finansieringen,

där Saniona tog in cirka 115 miljoner SEK med högt

deltagande.

Saniona förvärvade också sitt huvudkontor för att säkra

långsiktig operativ stabilitet, med planer på en framtida

försäljning och tillbakahyrning. Fastigheten ligger i ett

område som är under omvandling, vilket gör

investeringen ekonomiskt attraktiv på sikt.

Med en stark finansiell grund, en tydlig strategi och ett

team dimensionerat för nästa genomförandefas står

Saniona mycket väl positionerat för att skapa

meningsfullt värde för patienter och aktieägare.

Finansiell översikt 2025

Finansiell ställning

Likvida medel uppgick till 580,80 MSEK och

303,3 MSEK per den 31 december 2025 respektive

2024. Kassalikviditeten var 1 348 % respektive 308 %.

Totala tillgångar per den 31 december 2025 och 2024

uppgick till 679,7 MSEK respektive 339,7 MSEK.

Soliditeten uppgick till 93 % respektive 68 %, och det

egna kapitalet till 635,2 MSEK respektive 231,8 MSEK.

Bolaget emitterade totalt 25 497 384 aktier under 2025,

varav 23 555 637 aktier i samband med TO 4-

teckningsoptionerna i april 2025 och 1 941 747 aktier till

Fenja Capital under tredje kvartalet 2025 till följd av en

begärd konvertering av utestående konvertibler med ett

totalt nominellt belopp om 6 MSEK. Antalet aktier i

Saniona ökade därför med 25 497 384 från 112 532 750

till 138 030 134 och aktiekapitalet ökade med 2 420 288,60

SEK från 5 626 637,50 SEK till 6 901 506,70 SEK.

Intäkter

Intäkterna ökade med 99,7 MSEK, från 334,7 MSEK för

helåret 2024 till 434,4 MSEK för helåret 2025.

Intäkterna under 2025 inkluderar belopp från licens- och

partnerskapsavtal med Acadia, Boehringer Ingelheim,

AstronauTx och Cephagenix, där merparten om

404,8 MSEK kommer från licensavtalet med Jazz.

Intäkterna under 2024 inkluderar belopp från Sanionas

licens- och partnerskapsavtal med Acadia, Boehringer

Ingelheim, AstronauTx och Cephagenix, där merparten

om 300,2 MSEK kommer från licensavtalet med Acadia.

Rörelsekostnader

Rörelsekostnaderna ökade med 70,6 MSEK, från

92,8 MSEK för helåret 2024 till 163,4 MSEK för helåret

2025.

Inom rörelsekostnaderna ökade de externa

kostnaderna med 41,1 MSEK, från 45,0 MSEK för

helåret 2024 till 86,1 MSEK för helåret 2025 och

andelen av resultatet från intresseföretaget Cephagenix

ökade med 6,5 MSEK från en intäkt på 2,8 MSEK till en

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

24 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

kostnad på 3,7 MSEK. Andelen av resultatet har ingen

kassaeffekt. Inom rörelsekostnaderna ökade externa

kostnader med 41,1 MSEK från 45,0 MSEK till

86,1 MSEK. Externa kostnader består huvudsakligen

av forsknings- och utvecklingskostnader som är

hänförliga till CRO:er och CMO:er som stödjer

Sanionas kliniska studier. FoU-kostnaderna för

perioden uppgick till 33,2 MSEK (18,2).

Personalkostnader, vilka inkluderar löner, rörliga

ersättningar, sociala avgifter och andra förmåner till

anställda, ökade med 23,6 MSEK från 37,8 MSEK för

helåret 2024 till 61,4 MSEK för helåret 2025. Ökningen

i personalkostnader beror främst på ett högre antal

anställda, vilket ökade från 22 i 2024 till 34 i 2025.

I personalkostnaderna ingår kostnader för aktie-

relaterade ersättningar som inte påverkar kassaflödet

med 5,2 MSEK för helåret 2025 och 2,9 MSEK för

helåret 2024.

Finansiella poster

Nettoresultatet från totala finansiella poster ökade med

69,9 MSEK från en förlust på 34,9 MSEK för helåret

2024 till intäkter på 35,0 MSEK för helåret 2025.

De finansiella intäkterna inkluderar en orealiserad

värdeförändring av teckningsoptioner av serie TO 4

(värderade enligt Black & Scholes-modellen, utan

kassapåverkan) om 33,7 MSEK (- 31,6) och finansiella

intäkter om 6,1 MSEK (5,1). De finansiella kostnaderna

inkluderar räntekostnader och åtagandeavgift till Fenja

Capital om 0,3 MSEK (4,8) respektive 0 MSEK (0,5),

samt övriga räntekostnader om 4,5 MSEK (3,1).

Skatt

Skattekostnaderna ökade med 3,0 MSEK från

18,3 MSEK för helåret 2024 till 21,3 MSEK för helåret

2025.

Kassaflöde

Nettokassaflödet (använt) från den löpande

verksamheten ökade med 25,7 MSEK, från

248,2 MSEK för helåret 2024 till 273,9 MSEK för helåret

2025.

Det operativa kassaflödet för helåret 2024 är i huvudsak

hänförligt till rörelseresultatet om 271,1 MSEK.

Det operativa kassaflödet för helåret 2025 är i huvudsak

hänförligt till ett rörelseresultat om 241,9 MSEK.

Moderbolaget

Rörelsekostnaderna ökade med 2,9 MSEK, från 8,6 MSEK

för helåret 2024 till 11,5 MSEK för helåret 2025.

Moderbolagets rörelsekostnader består i huvudsak av

övriga externa kostnader om 6,4 MSEK (5,5),

personalkostnader om 3,1 MSEK (2,0) och övriga

rörelsekostnader om 2,0 MSEK (1,1).

Nettoresultatet från finansiella poster ökade med

75,5 MSEK från -46,2 MSEK för helåret 2024 till 29,3

MSEK för helåret 2025.

I nettoresultatet från finansiella poster ingår intäkter från

värdeförändring av teckningsoptioner TO 4 (värderade

enligt Black & Scholes-modellen, ingen kassapåverkan)

på 33,7 MSEK (förlust 31,6), räntekostnader och

åtagandeavgift till Fenja Capital på 0,3 MSEK (4,8)

respektive 0 MSEK (0,5), övriga räntekostnader på

6,8 MSEK (9,5) samt ränteintäkter på 2,7 MSEK (0,2).

Resultatet för helåret ökade med 73,0 MSEK, från en

förlust om 52,7 MSEK för helåret 2024 till en intäkt om

20,3 MSEK för helåret 2025.

Totala tillgångar per den 31 december 2025 och 2024

uppgick till 373,8 MSEK respektive 355,6 MSEK.

Soliditeten uppgick till 100 % respektive 58 % och det

egna kapitalet till 372,6 MSEK respektive 206,7 MSEK.

Risker och oskerhetsfaktorer

All affärsverksamhet är förknippad med risk. För att

upprätthålla verksamheten är det nödvändigt att

hantera risker. Saniona är exponerat för olika typer av

risker som kan påverka Bolagets resultat och finansiella

ställning. De huvudsakliga risker och osäkerhets-

faktorer som Saniona exponeras för har att göra med

läkemedelsutveckling, Bolagets samarbetsavtal, kon-

kurrens, teknikutveckling, patent, regulatoriska krav,

kapitalbehov, valutarörelser och Bolagets förmåga att

fortsätta verksamheten. Riskerna kan också vara

hänförliga till makroekonomiska effekter såsom kriget i

Ukraina och handelskrig, kliniska studier, lagstiftning

och myndighetsgodkännanden, nyckelpersoner, skydd

av företagshemligheter och know-how, samt licens-

avtal. När det gäller andra finansiella risker är det

styrelsen som är ytterst ansvarig för exponering,

hantering och övervakning av koncernens finansiella

risker. Styrelsen sätter upp ramarna för exponeringen,

förvaltningen och övervakningen av de finansiella

riskerna, och dessa ramar utvärderas och revideras på

årsbasis. Styrelsen kan besluta om tillfälliga avvikelser

från sina förutbestämda ramar.

För mer detaljerade beskrivningar, se avsnittet Risk-

faktorer i denna årsredovisning och not 26. Dessa risker

skulle kunna ha en väsentlig negativ inverkan på

Sanionas verksamhet, resultat och finansiella ställning.

För en mer utförlig beskrivning av den risk som rör

Bolagets förmåga att fortsätta verksamheten, se not 2

till räkenskaperna i denna årsredovisning.

Organisation

Medelantalet anställda i koncernen under året var 28

(22). Per den 31 december 2025 hade Saniona 34 (22)

anställda varav 11 (10) anställda med doktorsexamen.

Av dessa anställda arbetade 27 (17) i forsknings- och

utvecklingsverksamheten och 7 (5) med allmänna och

administrativa uppgifter. Av de 34 (22) anställda var 17

(11) kvinnor och 17 (11) män.

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

25 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Utöver sina anställda har Saniona under året haft ett

antal konsulter som kontinuerligt arbetat med

koncernen.

Riktlinjer för ersättning

På årsstämman den 29 maj 2024 antogs nedanstående

riktlinjer för ersättning till ledningen:

Riktlinjernas omfattning och tillämplighet

Dessa riktlinjer omfattar de personer som ingår i

koncernledningen för Saniona (inklusive VD).

Riktlinjerna omfattar också alla ersättningar som utöver

styrelsearvodet utgår till styrelsens ledamöter. Dessa

riktlinjer är tillämpliga på ersättningar som överens-

kommits och på ändringar av tidigare överenskomna

ersättningar som görs, efter att de antagits av ordinarie

bolagsstämma 2024. Riktlinjerna gäller inte ersättningar

som beslutas av bolagsstämman, som exempelvis

styrelsearvoden och aktierelaterade incitaments-

program.

Riktlinjernas främjande av Bolagets affärsstrategi,

långsiktiga intressen och hållbarhet

Saniona är ett biofarmaceutiskt företag i klinisk fas med

fokus på upptäckt och utveckling av läkemedel som

modulerar jonkanaler. I korthet omfattar Sanionas

affärsstrategi egen utveckling av produktkandidater för

behandling av epilepsi och andra sjukdomar i centrala

nervsystemet där det finns stora ouppfyllda medicinska

behov, med målet att erhålla marknadsgodkännande i

USA och Europa. För mer information om Sanionas

affärsstrategi, se Sanionas senaste årsredovisning.

En framgångsrik implementering av Sanionas affärs-

strategi och tillvaratagandet av Sanionas långsiktiga

intressen, inklusive dess hållbarhet, förutsätter att

Bolaget har förmågan att rekrytera och behålla ledande

befattningshavare med hög kompetens och kapacitet

att nå uppställda mål. För att kunna uppnå detta måste

Saniona kunna erbjuda en konkurrenskraftig total-

ersättning på marknadsmässiga villkor, vilket möjliggörs

genom dessa riktlinjer.

Saniona har implementerat långsiktiga aktierelaterade

incitamentsprogram. De aktierelaterade incitaments-

programmen har godkänts av bolagsstämman och faller

därför utanför dessa riktlinjer.

Ersättningsformer

Ersättningen ska utgå på marknadsmässiga villkor och

vara konkurrenskraftig, och kan utgöras av följande

komponenter: fast lön, rörlig kontant ersättning,

pensionsförmåner och andra förmåner. För varje

enskild ledande befattningshavare ska ersättningsnivån

baseras på faktorer som arbetsuppgifter, expertis,

position, ansvar och prestation. Bolagsstämman kan

därutöver – och oberoende av dessa riktlinjer – besluta

om exempelvis aktie- och aktiekursrelaterade

ersättningar.

För anställningar som regleras av andra än svenska

regler får pensionsförmåner och andra förmåner

vederbörligen justeras för att följa bindande regler och

etablerad lokala praxis, varvid dessa riktlinjers

övergripande syfte så långt möjligt tillgodoses.

Fast lön

VD och andra ledande befattningshavare ska erbjudas

en fast årlig kontant lön. Den fasta kontanta lönen ska

såsom utgångspunkt fastställas per kalenderår med

lönerevision på årlig basis.

Rörlig kontant ersättning

Förutom fast lön kan VD och andra ledande befattnings-

havare erhålla rörlig kontant ersättning enligt separat

överenskommelse. Rörlig kontant ersättning som

omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till att främja

Sanionas affärsstrategi och långsiktiga intressen,

inklusive dess hållbarhet.

Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontant

ersättning ska mätas under en period om ett år. Rörlig

kontantersättning får som högst utgöra 50 procent av

den fasta årliga kontanta lönen. Den rörliga kontant-

ersättningen ska inte vara pensionsgrundande, utöver

av vad som följer av bindande kollektivavtals-

bestämmelser.

Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till ett

eller flera förutbestämda och mätbara kriterier. Dessa

kan vara finansiella, som att säkra finansiering till ett

specifikt belopp inom en viss tid, eller icke-finansiella,

som att framgångsrikt slutföra en utvecklingsaktivitet

som exempelvis en klinisk prövning före ett visst datum.

Minst 20 procent av den rörliga kontantersättningen ska

bero på finansiella kriterier. Genom att målen på ett

tydligt och mätbart sätt kopplar de ledande befattnings-

havarnas ersättning till Sanionas finansiella och

operativa utveckling bidrar de till genomförandet av

Bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och

hållbarhet.

Till vilken grad kriterierna för utbetalning av rörlig

kontant ersättning har uppfyllts ska bedömas och

fastställas efter mätperiodens slut. Ersättningsutskottet

ansvarar för bedömningen. För finansiella mål ska

bedömningen göras på grundval av den av Bolaget

senast offentliggjorda finansiella informationen.

Ytterligare rörlig kontant ersättning kan utgå vid

extraordinära omständigheter, förutsatt att sådana

extraordinära arrangemang endast görs på individnivå,

antingen i syfte att rekrytera eller behålla befattnings-

havare eller som ersättning för extraordinära arbets-

insatser utöver personens ordinarie arbetsuppgifter.

Sådan ersättning får inte överstiga ett belopp mot-

svarande 100 procent av den fasta årliga kontanta

lönen och får inte utbetalas mer än en gång per person

och år. Varje beslut om sådan ersättning ska fattas av

styrelsen efter beredning av ersättningsutskottet.

Styrelsen ska ha möjlighet att helt eller delvis återkräva

rörlig kontant ersättning som utbetalats på felaktiga

grunder.

Pensionsförmåner

Pensionsförmåner, inklusive sjukförsäkring, ska utgöra

avgiftsbestämda förmåner i den mån befattnings-

havaren inte enligt bindande kollektivavtal omfattas av

förmånsbestämd pension. Pensionspremier för premie-

bestämd pension, inklusive sjukförsäkring, får uppgå till

högst 15 procent av den fasta årliga kontantlönen.

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

26 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Andra förmåner

Andra förmåner får innefatta livförsäkring, sjukvårds-

försäkring och bilförmån. Premier och andra kostnader

hänförliga till sådana förmåner får uppgå till

sammanlagt högst 20 procent av den fasta årliga

kontantlönen.

Anställningens upphörande och avgångsvederlag

Ledande befattningshavare ska vara anställda tills

vidare eller för viss tid. Vid uppsägning från Sanionas

sida får uppsägningstiden vara högst 12 månader. Fast

kontantlön tillsammans med avgångsvederlag får under

uppsägningstiden inte överstiga ett belopp mot-

svarande 12 gånger den fasta kontanta månadslönen.

Vid uppsägning från den ledande befattningshavarens

sida får uppsägningstiden vara högst 6 månader, utan

rätt till avgångsvederlag.

Ersättning för konkurrensklausul kan utgå utöver fast

kontant lön under uppsägningstid och avgångs-

vederlag. Sådan ersättning ska kompensera för

inkomstbortfall och ska endast utgå i den utsträckning

den tidigare anställda ledande befattningshavaren

saknar rätt till avgångsvederlag under den period som

omfattas av konkurrensklausulen. Ersättningen ska

baseras på den fasta årliga kontantlönen vid tidpunkten

för uppsägningen och uppgå till högst 60 procent av den

fasta årliga kontantlönen vid tidpunkten för

uppsägningen, om inte annat följer av bindande

kollektivavtal, och ska utgå under den tid som

konkurrensklausulen omfattar, dock högst 12 månader

efter anställningens upphörande.

Lön och anställningsvillkor för anställda

Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa

ersättningsriktlinjer har löne- och anställningsvillkoren

för Sanionas anställda beaktats genom att uppgifter om

anställdas totalersättning, ersättningens komponenter

samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid har

utgjort en del av ersättningsutskottets och styrelsens

beslutsunderlag vid bedömningen av huruvida riktlinjerna

och de här beskrivna begränsningarna är skäliga.

Konsultarvoden till styrelseledamöter

I den mån styrelseledamöter utför tjänster utöver

styrelseuppdraget för Bolagets räkning får ett

marknadsmässigt konsultarvode för sådant arbete utgå

till styrelseledamoten i fråga eller av denne kontrollerat

bolag, under förutsättning att tjänsterna bidrar till

implementeringen av Sanionas affärsstrategi och

tillvaratagandet av Sanionas långsiktiga intressen,

inklusive dess hållbarhet.

Berednings- och beslutsprocess

Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. Till

ersättningsutskottets uppgifter hör bland annat att

bereda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer för

ersättning till ledande befattningshavare. Styrelsen ska

upprätta ett förslag till nya riktlinjer åtminstone vart

fjärde år och lägga fram det för bolagsstämman.

Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits

av bolagsstämman. Ersättningsutskottet ska även följa

upp och utvärdera program för rörliga ersättningar till

ledande befattningshavare och befintliga ersättnings-

strukturer och ersättningsnivåer i Bolaget. Ersättnings-

utskottets ledamöter är oberoende i förhållande till

Bolaget och bolagsledningen. VD och andra ledande

befattningshavare deltar inte i styrelsens beredning

eller beslut avseende ersättningsfrågor i de fall de

berörs av dessa förslag.

Avvikelse från riktlinjerna

Styrelsen får tillfälligt besluta att helt eller delvis frångå

dessa riktlinjer om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl

för det och avvikelsen är nödvändig för att tillgodose

Bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess

hållbarhet, eller för att säkerställa Bolagets ekonomiska

bärkraft. Som angivits ovan ingår det i ersättnings-

utskottets uppgifter att bereda styrelsens beslut i

ersättningsfrågor, och i detta ingår eventuella beslut om

avsteg från dessa riktlinjer.

Hållbarhet och miljö

Saniona har ännu inte någon egentlig industriell

produktion och ger därmed ytterst begränsade utsläpp i

luft, jord och vatten. Saniona anser sig följa gällande

miljölagar och förordningar, och koncernen strävar efter

att ingå samarbeten med tillverkare och andra tredje

parter som gör detsamma.

Sanionas forskning i Danmark bedrivs i enlighet med de

tillstånd som utfärdats för Bolaget av myndigheterna.

Bolaget har till exempel tillstånd för att hantera

radioaktivt material, tillstånd för att hantera gen-

modifierade organismer och tillstånd för att utföra

djurförsök. Saniona använder små mängder av

radioaktiva spårämnen i vissa laboratorieexperiment.

Detta radioaktiva material förvaras och bortskaffas i

enlighet med riktlinjer och anvisningar från det danska

nationella institutet för strålningshygien. När nya

läkemedel utvecklas, kräver tillsynsmyndigheterna att

djurförsök genomförs. Djurförsöken är nödvändiga för

att utvärdera nya läkemedels effekt och verknings-

mekanism och för att maximera säkerheten för

deltagarna i de kliniska studierna. Saniona utför bara

djurförsök som är godkända av den danska

tillsynsmyndigheten för djurförsök och uppfyller alla

myndighetskrav på djurstudier. Saniona ser det som

mycket viktigt att användningen av djur för forsknings-

ändamål vägleds av de principer som sammanfattas i

de tre R:en Replace, Reduce och Refine – ersätt,

minska och förfina – och genomför sina studier därefter.

När kliniska studier med Bolagets läkemedels-

kandidater inkluderar säkerhetsexperiment på djur väljs

de externa kontraktsforskningsorganisationerna ut med

omsorg. Saniona anlitar endast organisationer som har

gott internationellt rykte, uppfyller alla europeiska

standarder för djurskydd och inspekteras av relevanta

myndigheter.

Saniona anser att det är mycket viktigt att upprätthålla

en god arbetsmiljö och vill alltid fullgöra myndighetskrav

på arbetsplatsens utformning. Detta omfattar även den

psykologiska och fysiska arbetsmiljön, bland annat med

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

27 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

avseende på avgaser och luftväxling, ventilation,

värme, möbler och säkerhetsbestämmelser för arbets-

miljön i allmänhet. Saniona granskas då och då av det

danska arbetsmiljöverket för att kontrollera efter-

levnaden av den danska arbetsmiljölagen. Saniona

bedriver verksamheten på sina anläggningar i enlighet

med alla gällande lagar, regler och förordningar.

Saniona fortsätter sina ansträngningar att förbättra

arbetsmiljön genom en aktiv arbetsmiljöorganisation

som baseras på arbetsplatsbedömningar (fysiska,

kemiska, biologiska, ergonomiska, olycksrelaterade

och psykologiska arbetsmiljöförhållanden) samt

analyser av sjukfrånvaroutvecklingen. Saniona anser

att en bra arbetsmiljö är mycket viktig för personalens

välbefinnande och därmed också för personalens

förmåga att alltid prestera sitt bästa för Bolaget.

Bemyndigande för styrelsen att

genomföra nyemissioner

Årsstämman den 28 maj 2025 beslutade i enlighet med

styrelsens förslag att ge styrelsen bemyndigande att,

inom de ramar som stipuleras av bolagsordningen, vid

ett eller flera tillfällen under tiden fram till nästa

årsstämma fatta beslut om att emittera nya aktier,

teckningsoptioner och konvertibler, med eller utan

avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt. En emission

bör kunna genomföras med eller utan bestämmelser

om betalning genom apport, kvittning eller på andra

villkor. Det totala antalet aktier som kan komma att

emitteras (alternativt emitteras genom konvertering av

konvertibler och/eller utnyttjande av teckningsoptioner)

skall inte överstiga 27 217 677, vilket motsvarar cirka 20

procent av det nuvarande antalet aktier i Bolaget. Om

bemyndigandet används för en emission med avvikelse

från aktieägarnas företrädesrätt, ska emissionen

genomföras på marknadsmässiga villkor. Syftet med

bemyndigandet är att kunna anskaffa rörelsekapital, att

kunna genomföra och finansiera förvärv av företag och

tillgångar samt att möjliggöra nyemissioner till

industripartners inom ramen för partnerskap och

samarbeten.

Bolagsstyrningsrapport

För ytterligare finansiell information relaterad till det här

avsnittet hänvisas till bolagsstyrningsrapporten på

sidorna 83–97 i denna årsredovisning.

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

28 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Väsentliga händelser efter periodens utgång

• Det har inte inträffat några händelser efter rapportperiodens utgång som kräver

justeringar eller upplysningar i räkenskaperna.

FINANSIELL KALENDER

Delårsrapport kvartal 1 26 maj 2026, kl. 8.00 CEST

Årsstämma 27 maj 2026, kl. 16.30 CEST

Delårsrapport kvartal 2 27 augusti 2026, kl. 8.00 CEST

Delårsrapport kvartal 3 26 november 2026, kl. 8.00 CET

Bokslutskommuniké 2026 25 februari 2027, kl. 8.00 CET

FÖRSLAG TILL VINSTDISPOSITION

SEK

Överkursfond

1 000 542 000

Balanserat resultat

-655 108 000

Årets resultat

20 292 000

Summa

365 726 000

Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel om 365 726 000 SEK

överförs i ny räkning. Koncernens och moderbolagets resultat och ställning i

övrigt presenteras i följande resultaträkningar, balansräkningar, kassaflödes-

analyser och rapporter över eget kapital med tillhörande noter och ytterligare

information, som utgör en integrerad del av denna årsredovisning. Alla belopp

anges i tusental SEK om inget annat anges.

29 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

FINANSIELL REDOVISNING

KONCERNREDOVISNING

30 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Koncernens resultaträkning

samt rapport över

totalresultatet

Koncernredovisningen har upprättats baserat på de

redovisningsprinciper som beskrivs i not 7 Väsentliga

redovisningsprinciper.

KSEK

Not

2025

2024

1–8

434 399

334 672

Intäkter

Summa rörelsens intäkter

434 399

334 672

Råvaror och förnödenheter

-5 433

-5 095

Övriga externa kostnader

10, 11

-86 091

-45 014

Andel av resultat från intresseföretag

-3 689

2 770

Personalkostnader

-61 425

-37 787

Avskrivningar och nedskrivningar

17, 18

-6 733

-7 661

Summa rörelsekostnader

-163 371

-92 787

Rörelseresultat

271 028

241 885

Finansiella intäkter

39 819

5 128

Finansiella kostnader

-4 852

-39 992

Summa resultat från finansiella poster

34 967

-34 864

Resultat före skatt

305 995

207 021

Inkomstskatt

-21 329

-18 315

Årets resultat

284 666

188 706

Övrigt totalresultat för perioden

Poster som senare kan omföras till årets resultat

Omräkningsdifferenser

-26 956

2 851

Summa övrigt totalresultat för året, netto efter skatt

-26 956

2 851

Summa totalresultat för året

257 710

191 557

Resultat per aktie, SEK

2,21

1,77

Resultat per aktie efter utspädning, SEK

2,15

1,76

Det redovisade resultatet och totalresultatet 2024 och 2025 hänför sig helt till aktieägarna i moderbolaget, eftersom det

inte finns något innehav utan bestämmande inflytande i koncernens dotterbolag.

FINANSIELL REDOVISNING

31 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Koncernens balansräkning

KSEK

Not

2025-12-31

2024-12-31

1–8

TILLGÅNGAR

Immateriella anläggningstillgångar

4 114

4 753

Materiella anläggningstillgångar

71 394

2 897

Nyttjanderättstillgångar

—

4 812

Investeringar i intresseföretag

3 062

2 869

Övriga finansiella tillgångar

232

248

Anläggningstillgångar

78 802

15 579

Kundfordringar

4 360

15 038

Övriga tillgångar

15 757

5 858

Likvida medel

580 823

303 258

Omsättningstillgångar

600 940

324 154

Summa tillgångar

679 742

339 733

FINANSIELL REDOVISNING

32 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Koncernens balansräkning

KSEK

Not

2025-12-31

2024-12-31

1–8

EGET KAPITAL OCH SKULDER

Aktiekapital

6 902

5 627

Övrigt tillskjutet kapital

1 000 542

884 659

Reserver

-19 746

7 210

Ansamlad förlust

-352 539

-665 678

EGET KAPITAL

635 159

231 818

Övriga skulder

—

2 622

Långfristiga skulder

—

2 622

Leverantörsskulder

20 680

17 527

Lån

—

5 408

Skatteskulder

463

18 425

Leasingskulder

—

5 096

Övriga finansiella skulder

—

57005

Övriga skulder

23 440

1 832

Kortfristiga skulder

44 583

105 293

Summa skulder

44 583

107 915

Summa eget kapital och skulder

679 742

339 733

FINANSIELL REDOVISNING

33 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Koncernens rapport över förändringar i eget kapital

KSEK

Aktiekapital

Övrigt tillskjutet

kapital

Omräkningsreserv

Ansamlad förlust

Eget

kapital

2024-01-01

3 206

827 803

4 359

-857 308

-21 940

Totalresultat

Årets resultat

—

188 706

Övrigt totalresultat

—

2 851

—

2 851

Summa totalresultat

—

2 851

188 706

191 557

Transaktioner med ägare

Aktier som emitterats för kontanter

2 356

69 472

—

71 828

Eget kapitaldel av konvertibellånet

—

1 287

—

1 287

Kostnader vid nyemissioner

—

-17 838

—

-17 838

Konvertering av konvertibler

3 935

—

4 000

Aktierelaterade ersättningar

—

2 924

Summa transaktioner med ägare

2 421

56 856

—

2 924

62 201

2024-12-31

5 627

884 659

7 210

-665 678

231 818

2025-01-01

5 627

884 659

7 210

-665 678

231 818

Totalresultat

Årets resultat

—

284 666

Övrigt totalresultat

—

-26 956

—

-26 956

Summa totalresultat

—

-26 956

284 666

257 710

Transaktioner med ägare

Aktier som konverterats för kontanter

1 177

113 774

—

114 951

Teckningsoptioner TO 4

—

23 320

Kostnader vid nyemissioner

—

-3 793

—

-3 793

Konvertering av konvertibler

5 902

—

6 000

Aktierelaterade ersättningar

—

5 153

Summa transaktioner med ägare

1 275

115 883

—

28 473

145 631

2025-12-31

6 902

1 000 542

-19 746

-352 539

635 159

FINANSIELL REDOVISNING

34 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Koncernens rapport över

kassaflöden

KSEK

Not

2025

2024

1–8

Rörelseresultat

271 028

241 885

Justering för poster som inte ingår i kassaflödet

15 574

7 814

Förändring av rörelsekapital

21 590

-5 997

Kassaflöde från den löpande verksamheten före finansiella

poster och skatt

308 192

243 702

Erhållna ränteintäkter

5 559

1 890

Betalda räntekostnader

-1 227

-5 899

Erhållen skattekredit/betald skatt

-38 669

8 484

Kassaflöde från den löpande verksamheten

273 855

248 177

Investeringsverksamheten

Investeringar i intresseföretag

-4 065

—

Investeringar i materiella anläggningstillgångar

-73 555

-124

Kassaflöde från investeringsverksamheten

-77 620

-124

Finansieringsverksamheten

Amortering av lån

—

-51 160

Likvid från nyemission av aktier och teckningsoptioner

114 951

88 874

Kostnader för nyemission av aktier

-3 792

-9 445

Amortering av leasingskulder

-2 973

-5 014

Kassaflöde från finansieringsverksamheten

108 186

23 255

Nettoökning (-minskning) av likvida medel

304 421

271 308

Likvida medel vid årets början

303 258

30 962

Valutakursdifferenser i likvida medel

-26 856

988

Likvida medel vid årets slut

580 823

303 258

MODERBOLAGETS REDOVISNING

35 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Moderbolagets

resultaträkning

Moderbolagets redovisning har upprättats baserat på

de redovisningsprinciper som beskrivs i not 7

Väsentliga redovisningsprinciper.

KSEK

Not

2025

2024

1–8

2 568

2 108

Övriga rörelseintäkter

Summa rörelsens intäkter

2 568

2 108

Råvaror och förnödenheter

-30

-46

Övriga externa kostnader

-6 420

-5 454

Övriga rörelsekostnader

-1 989

-1 119

Personalkostnader

-3 106

-2 002

Summa rörelsekostnader

-11 545

-8 621

Rörelseresultat

-8 977

-6 513

Finansiella intäkter

36 432

244

Finansiella kostnader

-7 163

-46 473

Summa resultat från finansiella poster

29 269

-46 229

Resultat efter finansiella poster

20 292

-52 742

Skatt

—

Årets resultat/årets totalresultat

20 292

-52 742

FINANSIELL REDOVISNING

36 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Moderbolagets

balansräkning

KSEK

Not

2025-12-31

2024-12-31

1–8

TILLGÅNGAR

Andelar i dotterbolag

353 041

347 889

Finansiella tillgångar

353 041

347 889

Anläggningstillgångar

353 041

347 889

Fordringar på koncernbolag

16 294

—

Övriga tillgångar

602

220

Kortfristiga fordringar

16 896

220

Likvida medel

3 837

7 455

Omsättningstillgångar

3 837

7 675

Summa tillgångar

373 774

355 564

EGET KAPITAL OCH SKULDER

Bundet eget kapital

Aktiekapital

6 902

5 627

Fritt eget kapital

Överkursfond

1 000 542

884 659

Balanserat resultat (ackumulerat underskott)

-655 108

-630 840

Periodens resultat

20 292

-52 742

Eget kapital

372 628

206 704

Leverantörsskulder

932

1 187

Lån

—

5 408

Skulder till koncernbolag

—

85 095

Övriga finansiella skulder

—

57 005

Övriga skulder

214

165

Kortfristiga skulder

1 146

148 860

Summa skulder

1 146

148 860

Summa eget kapital och skulder

373 774

355 564

FINANSIELL REDOVISNING

37 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Moderbolagets rapport över förändringar i eget kapital

KSEK

Aktiekapital

Överkursfond

Balanserat resultat

(inklusive periodens

nettoresultat)

Eget kapital

2024-01-01

3 206

827 803

-633 764

197 246

Summa totalresultat

—

-52 742

Transaktioner med ägare

Aktier som konverterats för kontanter

2 356

69 472

—

71 828

Eget kapitaldel av konvertibellånet

—

1 287

—

1 287

Kostnader vid nyemissioner

—

-17 838

—

-17 838

Konvertering av konvertibler

3 935

—

4 000

Aktierelaterade ersättningar

—

2 924

2024-12-31

5 627

884 659

-683 582

206 704

2025-01-01

5 627

884 659

-683 582

206 704

Summa totalresultat

—

20 292

Transaktioner med ägare

Aktier som konverterats för kontanter

1 177

113 774

—

114 951

Teckningsoptioner TO 4

—

23 320

Kostnader vid nyemissioner

—

-3 793

—

-3 793

Konvertering av konvertibler

5 902

—

6 000

Aktierelaterade ersättningar

—

5 153

2025-12-31

6 902

1 000 542

-634 818

372 628

FINANSIELL REDOVISNING

38 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Moderbolagets rapport över

kassaflöden

KSEK

Not

2025

2024

Rörelseresultat

-8 977

-6 513

Justering för poster som inte ingår i kassaflödet

—

Förändring av rörelsekapital

-105 648

-12 211

Kassaflöde från den löpande verksamheten före finansiella

poster

-114 625

-18 724

Erhållna ränteintäkter

175

244

Betalda räntekostnader

-327

-4 794

Kassaflöde från den löpande verksamheten

-114 777

-23 274

Investeringsverksamheten

Likvid från försäljning av finansiella tillgångar

—

Investeringar i finansiella tillgångar

—

Kassaflöde från investeringsverksamheten

—

Finansieringsverksamheten

Amortering av lån

—

-51 160

Likvid från emission av nya aktier och teckningsoptioner

114 951

88 874

Kostnader för nyemission av aktier

-3 792

-9 445

Kassaflöde från finansieringsverksamheten

111 159

28 269

Nettoökning (-minskning) av likvida medel

-3 618

4 995

Likvida medel vid periodens början

7 455

2 460

Likvida medel vid periodens slut

3 837

7 455

NOTER

39 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 1 Allmän information

Moderbolaget Saniona AB (publ) organisationsnummer

556962-5345 är ett aktiebolag med säte i Malmö

kommun i Skåne län. Denna koncernredovisning

omfattar moderbolaget och dess dotterbolag

(sammantaget ”koncernen” eller ”Saniona”). Koncernen

är ett biofarmaceutiskt företag i klinisk fas med fokus på

upptäckt och utveckling av läkemedel som modulerar

jonkanaler. Adressen till huvudkontoret och forsknings-

anläggningen är Murervangen 42, DK-2600 Glostrup,

Danmark. Moderbolagets aktie är noterad på Nasdaq

Stockholm Small Cap och aktierna handlas under

kortnamnet SANION och har ISIN-koden

SE0005794617.

Not 2 Grund för upprättande

A. Allmänt

Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med

IFRS

Redovisningsstandarder sådana de antagits av

EU. Koncernredovisningen följer också års-

redovisningslagen, Rådet för hållbarhets- och finansiell

rapporteringsrekommendation RFR 1, Kompletterande

redovisningsregler för koncerner samt IFRS

Redovisningsstandarder utgivna av International

Accounting Standards Board (IASB). Denna koncern-

redovisning godkändes för publicering av moder-

bolagets styrelse den 30 april 2026. Årsredovisningen

för 2025 för moderbolaget och koncernen godkändes

för publicering genom styrelsebeslut den 30 april 2026.

Års-redovisningen kommer att föreläggas årsstämman

den 27 maj 2026 för fastställelse.

Detaljer om koncernens väsentliga redovisnings-

principer finns i not 7 Väsentliga redovisningsprinciper.

B. Redovisning enligt fortlevnadsprincipen

Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med

fortlevnadsprincipen.

Per den 31 december 2025 översteg koncernens

omsättningstillgångar de kortfristiga skulderna med

556 MSEK. Omsättningstillgångar inkluderade likvida

medel om 580,8 MSEK.

Not 3 Funktionell valuta och rapporterings-

valuta

Koncernredovisningen presenteras i svenska kronor

(SEK), som också är funktionell valuta för moder-

bolaget. Alla belopp har avrundats till närmaste

tusental, om inget annat anges.

Not 4 Grund för värdering

Koncernredovisningen har upprättats enligt

anskaffningsvärdemetoden, utom när det gäller vissa

finansiella tillgångar och skulder, som värderas till

verkligt värde vid utgången av varje rapportperiod.

Not 5 Kritiska bedömningar och viktiga

källor till osäkerhet i uppskattningar

Vid upprättandet av denna koncernredovisning har

ledningen gjort antaganden och uppskattningar som

påverkar tillämpningen av koncernens redovisnings-

principer och redovisade belopp av tillgångar, skulder,

intäkter och utgifter. De faktiska resultaten kan skilja sig

från dessa uppskattningar. Uppskattningar och

underliggande antaganden granskas löpande.

Justeringar av uppskattningarna redovisas framåt-

blickande.

Osäkerhet i antaganden och bedömningar per den

31 december 2025 som innebär en betydande risk för

väsentliga förändringar av de redovisade värdena på

tillgångar och skulder under nästa räkenskapsår är som

följer:

• Upplupna intäkter och kostnader till forsknings- och

utvecklingsprojekt (till exempel prekliniska och kliniska

studier): Uppskattningar avseende beloppet för

kostnader som uppfyller kriterierna för redovisning som

skuld eller förbetalda kostnader (se not 7);

• Aktier i dotterbolag: Aktier i dotterbolag redovisas till

anskaffningsvärde med avdrag för eventuella

nedskrivningar. Transaktionskostnader inkluderas i det

redovisade beloppet för innehav i dotterbolag. När det

finns indikationer på att aktier och andelar i dotterbolag

har minskat i värde, uppskattas återvinningsbart

belopp. Om detta är lägre än det redovisade beloppet,

görs en nedskrivning. Nedskrivningar bokas som en

kostnad i resultaträkningen som resultat från andelar i

koncernbolag. Värdering utförs på de separata projekt

som ägs av dotterbolaget.

Bedömningarna omfattar följande:

• Val av värderingsmetoder.

• Beräkning av justeringar till verkligt värde för att beakta

relevanta riskfaktorer.

• Bedömning av vilka marknadsparametrar som kan

observeras.

(se not 24)

• Aktierelaterade ersättningar: Värderingsmetod och

uppgifter som används för att bedöma det verkliga

värdet vid tilldelningstidpunkten på eget kapital-

reglerade aktierelaterade ersättningar (se not 13); och

• Intäktsredovisning: Antaganden om sannolikheten för

och begränsningen av framtida rörliga ersättningar från

avtal om utlicensierings- eller partnerskapsavtal (se not

7).

NOTER

40 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 6 Antagande av nya eller ändrade

standarder

A. Standarder för finansiell rapportering tillämpade

för första gången 2025

Inga nya eller reviderade redovisningsstandarder eller

tolkningar som trätt i kraft från och med den 1 januari

2025 har haft någon väsentlig inverkan på Saniona-

koncernens räkenskaper.

B. Publicerade standarder för finansiell rapporte-

ring som ännu inte tillämpats

Per dagen för godkännandet av denna årsredovisning

har vissa nya eller ändrade standarder publicerats, men

dessa har ännu inte trätt i kraft. Dessa omfattar IFRS

18, som träder i kraft för räkenskapsår som inleds den

1 januari 2027 eller senare. Koncernen har inte antagit

denna standard i förtid. Ledningen utvärderar för

närvarande de eventuella effekterna av IFRS 18 på

koncernens redovisning.

NOTER

41 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 7 Väsentliga redovisningsprinciper

Koncernen har konsekvent tillämpat följande

redovisningsprinciper på samtliga perioder som

redovisas i denna koncernredovisning.

A. Förutsättningar vid konsolidering

i. Dotterbolag

Koncernredovisningen omfattar moderbolaget och

enheter i vilka moderbolaget direkt eller indirekt har ett

bestämmande inflytande (dotterbolag). Bestämmande

inflytande uppnås när moderbolaget exponeras för, eller

har rätt till, rörlig avkastning från sitt engagemang i ett

bolag och har förmågan att påverka denna avkastning

genom sitt bestämmande inflytande över bolaget.

ii. Investeringar i intresseföretag

Ett intresseföretag är en enhet över vilken koncernen

har ett betydande inflytande och som varken är ett

dotterbolag eller ett innehav i ett samriskföretag.

Betydande inflytande är rätten att delta i investerings-

objektets beslut om finansiella och operativa frågor,

men är inte ett bestämmande eller gemensamt

inflytande över dessa frågor.

Intresseföretagens resultat samt tillgångar och skulder

införlivas i koncernredovisningen med hjälp av kapital-

andelsmetoden. I kapitalandelsmetoden redovisas en

investering i ett intresseföretag inledningsvis i koncernens

rapport över finansiell ställning till anskaffningsvärde och

justeras därefter för att beakta koncernens andel av

intresseföretagets resultat och övriga totalresultat. När

koncernens andel av intresseföretagets förlust överstiger

koncernens innehav i detta intresseföretag upphör

koncernen att redovisa sin andel av framtida förluster.

Ytterligare förluster redovisas bara i den mån koncernen

har ådragit sig en legal eller informell förpliktelse eller har

gjort betalningar för intresseföretagets räkning.

En investering i ett intresseföretag redovisas med

kapitalandelsmetoden från det datum då investerings-

objektet blir ett intresseföretag.

iii. Transaktioner som elimineras i koncernredo-

visningen

Koncerninterna balanser och transaktioner samt

orealiserade intäkter och kostnader till följd av

koncerninterna transaktioner elimineras. Orealiserade

vinster som är resultatet av transaktioner med

intresseföretag elimineras mot investeringen i

proportion till koncernens andel i intresseföretaget.

Orealiserade förluster elimineras på samma sätt som

orealiserade vinster, men endast i den utsträckning som

det inte finns några tecken på nedskrivningsbehov.

B. Valutakursomräkning

Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den

respektive funktionella valutan i koncernföretagen enligt

de valutakurser som gäller på respektive transaktions-

dag. Valutakursdifferenser som uppstår mellan kursen

vid tidpunkten för transaktionen och kursen vid tid-

punkten för den faktiska betalningen redovisas i

resultaträkningen under finansiella intäkter eller

finansiella kostnader.

Monetära tillgångar och skulder denominerade i

utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan till

den valutakurs som föreligger på balansdagen. Icke-

monetära poster som värderas till historiskt

anskaffningsvärde i en utländsk valuta omräknas till den

valutakurs som före-ligger på transaktionsdagen.

Valutakursdifferenser redovisas generellt i

resultaträkningen under summa resultat från finansiella

poster.

Tillgångar och skulder i utlandsverksamheter med

annan funktionell valuta än SEK har omräknats till

svenska kronor till de valutakurser som gäller per

balansdagen. Intäkts- och kostnadsposter i utlands-

verksamheter omräknas till genomsnittskursen för

rapportperioden. Eventuella valutakursdifferenser

redovisas i övrigt totalresultat och ackumuleras i

omräkningsreserven.

För koncernens kassaflödesanalys omräknas kassa-

flödena från utländska dotterbolag till genomsnittlig

valutakurs för perioden.

Valutakursjusteringar av balanser som betraktas som

en del av den totala nettoinvesteringen i dotterbolag

med annan funktionell valuta än SEK redovisas i övrigt

totalresultat och ackumuleras i valutaomräknings-

reserven.

NOTER

42 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

C. Segmentsrapportering

Koncernen är organiserad som en affärsenhet som

fokuserar på forskning, utveckling och

kommersialisering av innovativa behandlingar för

patienter med sällsynta sjukdomar. I enlighet med

koncernens organisationsstruktur är det dess VD, som

även är dess högsta verkställande beslutsfattare, som

granskar och leder koncernens verksamhet och affärer

som ett enda rörelsesegment. Koncernens immateriella

och materiella anläggningstillgångar finns i Danmark.

D. Intäktsredovisning:

i. Allmänt

Koncernen genererar intäkter från utlicensiering av

immateriella rättigheter och från att tillhandahålla

forsknings- och utvecklingstjänster. Utlicensiering av

immateriella rättigheter sker antingen fristående

(genom licensavtal) eller i kombination med forsknings

och utvecklingstjänster (genom forsknings- och

samarbetsavtal). Koncernen tillhandahåller också

forsknings- och utvecklingstjänster på fristående basis.

För alla kontrakt med kunder ska koncernen (1)

identifiera prestationsåtagandena i kontraktet, (2)

fastställa transaktionspriset; (3) fördela transaktions-

priset på prestationsåtagandena i kontraktet, och (4)

redovisa intäkter när, eller om, koncernen uppfyller ett

prestationsåtagande.

Intäkter redovisas när, eller om, koncernen uppfyller ett

prestationsåtagande genom att överföra kontrollen av en

utlovad vara eller tjänst till kunden. Beroende på vilken

typ av prestationsåtagande det rör sig om kan intäkter

redovisas både över tid och vid en viss tidpunkt.

ii. Licensavtal samt avtal om forskningssamarbeten

Forsknings- och samarbetsavtal innehåller löften utöver

den utlovade licensen. För sådana avtal fastställer

koncernen om licensen är ”distinkt” genom att bedöma

om kunden kan dra nytta av licensen i sig eller

tillsammans med andra lättillgängliga resurser, och om

licensen är i allt väsentligt oberoende från andra varor

eller tjänster i kontraktet.

Om licensen inte är distinkt redovisar koncernen

intäkter för det enskilda prestationsåtagandet när de

kombinerade varorna eller tjänsterna överförs till

kunden.

Om licensen är distinkt, eller för licensavtal som inte

innehåller andra löften än den utlovade licensen,

fastställer koncernen licensens karaktär. Om löftets

karaktär är att ge kunden tillgång till koncernens

immateriella rättigheter under licensperioden redovisar

koncernen intäkter över tid, eftersom kunden samtidigt

konsumerar och erhåller fördelar från koncernens

prestation av att tillhandahålla sina immateriella

rättigheter när prestationen inträffar. Ett löfte att ge

kunden rätt att använda koncernens immateriella

rättigheter är tillgodosett vid en viss tidpunkt.

Forskningstjänster inom ramen för ett forsknings- och

samarbetsavtal som avser substanser i ett mycket tidigt

skede anses vanligtvis vara mycket specialiserade och

upphovsrättsligt skyddade, vilket leder till slutsatsen att

forskningstjänsterna och licensen inte är åtskilda.

Licensavtal samt forsknings- och samarbetsavtal kan

innehålla rätt till rörlig ersättning som är beroende av att

specifika utvecklings- eller kommersiella milstolpar eller

andra prestationskriterier uppfylls. Med tanke på den

betydande osäkerhet som är förknippad med att uppnå

sådana milstolpar betraktas dylika ersättningar som

begränsade, och de redovisas inte förrän det är mycket

troligt att prestationskriterierna kommer att uppfyllas.

iii. Intäkter från tjänster

Intäkter från forsknings- och utvecklingstjänster

redovisas när ett avtalsenligt löfte till en kund

(prestationsåtagande) har uppfyllts i och med att de

utlovade tjänsterna levereras till kunden.

E. Ersättningar till anställda

i. Kortfristiga ersättningar till anställda

Kortfristiga ersättningar till anställda kostnadsförs när

den aktuella tjänsten utförs. En skuld redovisas för det

belopp som förväntas betalas om koncernen har en

nuvarande rättslig eller informell förpliktelse att betala

beloppet till följd av en tidigare tjänst som den anställde

har utfört och en tillförlitlig uppskattning av förpliktelsen

kan göras.

ii. Aktierelaterade ersättningar

Verkligt värde per tilldelningsdagen för eget kapital-

reglerade aktierelaterade ersättningsarrangemang till

anställda redovisas i allmänhet som en kostnad, med

en motsvarande ökning av eget kapital, över

aktierätternas intjänandeperiod. Beloppet som

redovisas som en kostnad justeras för att spegla antalet

aktierätter för vilka de aktuella tjänstevillkoren och

intjäningsvillkoren som inte utgör marknadsvillkor

förväntas uppfyllas, så att det belopp som slutligt

redovisas är baserat på antal aktierätter som per

intjänandedatumet uppfyller de aktuella tjänstevillkoren

och intjäningsvillkoren som inte utgör marknadsvillkor.

F. Nettoresultat från finansiella poster

Finansiella poster omfattar realiserad ränta, realiserade

och orealiserade justeringar av valutakursförändringar

samt justeringar av verkligt värde på finansiella

instrument. Finansiella intäkter och finansiella

kostnader redovisas i resultaträkningen med de belopp

som hänför sig till räkenskapsåret.

G. Inkomstskatt

i. Allmänt

Skatt på årets resultat, bestående av årets aktuella skatt

och uppskjuten skatt, redovisas i resultaträkningen i

den utsträckning den hänför sig till årets vinst eller

förlust och i övrigt totalresultat respektive eget kapital i

den utsträckning den hänför sig till dessa poster.

ii. Aktuell skatt

Aktuell skatt utgörs av förväntad skatt att betala eller att

få tillbaka från det beskattningsbara resultatet för året,

och eventuella justeringar av skatt att betala eller få

NOTER

43 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

tillbaka med avseende på tidigare år. Summan av

aktuell skatt att betala eller få tillbaka är bästa

uppskattning av skatt att betala eller få tillbaka som

speglar eventuell osäkerhet kopplad till inkomstskatt.

Den värderas med tillämpning av skattesatser som är

införda eller i allt väsentligt införda per balansdagen.

Enligt den danska ”Skattekreditordningen” kan förlust-

bringande företag få en skattelättnad som är lika med

skatteunderlaget på den del av deras förlust som är

hänförlig till vissa forsknings- och utvecklingsaktiviteter.

Nettoförlusten för det år för vilket koncernen ansöker om

skattelättnad minskas med summan av

skatteunderlaget för den angivna förlusten. Skatte-

lättnaden betalas vanligen ut inom 12 månader efter

rapportperiodens slut. Koncernen redovisar Skatte-

kreditordningen som en aktuell skatteförmån.

H. Materiella anläggningstillgångar

Materiella anläggningstillgångar värderas till

anskaffningsvärde med avdrag för ackumulerade

avskrivningar. Anskaffningsvärdet innefattar inköps-

priset samt kostnader direkt relaterade till förvärvet vid

den tidpunkt koncernen börjar använda tillgången.

Avskrivningar baseras på anskaffningsvärde minus

beräknat restvärde efter slutet av nyttjandeperioden.

Tillgångarna skrivs av linjärt över sin förväntade

nyttjandeperiod. Mark skrivs inte av. Avskrivnings-

tiderna är följande:

Fastigheter: 15 år

Maskiner: 5–10 år

IT-utrustning: 3 år

Andra installationer, verktyg och utrustning: 2–3 år

Vinster och förluster som uppkommer vid avyttring av

materiella anläggningstillgångar beräknas som

skillnaden mellan försäljningspriset med avdrag för

försäljningskostnader och det redovisade värdet av

tillgången vid tidpunkten för avyttringen. Resultat

redovisas i resultaträkningen under övriga externa

kostnader.

I. Leasing

Koncernen redovisar en nyttjanderättstillgång samt en

leasingskuld per leasingavtalets inledningsdatum.

Nyttjanderättstillgången värderas initialt till

anskaffningsvärde, som utgörs av det initiala beloppet

på leasingskulden justerat för eventuella leasing-

betalningar som erlagts vid eller före

inledningsdatumet, plus eventuella initiala direkta

kostnader som uppstått och en uppskattning av

kostnader för nedmontering och bortforsling av den

underliggande tillgången eller återställande av den

anläggning där den är belägen, minus eventuella

förmåner som mottagits i samband med teckningen av

leasingavtalet.

Nyttjanderättstillgången skrivs därefter av linjärt från

inledningsdatumet till utgången av leasingperioden, om

inte leasingavtalet överför äganderätten av den under-

liggande tillgången till koncernen vid utgången av

leasingperioden eller nyttjanderättstillgångens

anskaffningsvärde visar att koncernen kommer att

utnyttja en köpoption. I sådana fall skrivs nyttjanderätts-

tillgången av över den underliggande tillgångens

nyttjandeperiod, vilken fastställs på samma grund som

den för materiella anläggningstillgångar. Vidare skrivs

nyttjanderättstillgången regelbundet ned om det finns

tecken på nedskrivningsbehov, och justeras för vissa

omvärderingar av leasingskulden.

Leasingskulden värderas initialt till nuvärdet av de

leasingbetalningar som inte är betalade per

inledningsdatumet, diskonterade med hjälp av låne-

räntan som är implicit i leasingavtalet eller, om denna

ränta inte enkelt kan fastställas, koncernens marginella

låneränta. Generellt tillämpar koncernen sin marginella

låneränta som diskonteringsränta. Koncernen fast-

ställer sin marginella låneränta genom att erhålla

räntesatser från olika externa finansieringskällor och

göra vissa justeringar för att återspegla villkoren i

leasingavtalet och typen av leasad tillgång.

Leasingbetalningar som ingår i värderingen av

leasingskulden omfattar följande:

• fasta avgifter, inklusive till sin substans fasta avgifter;

• variabla avgifter som baseras på ett index eller en

ränta, initialt värderade med hjälp av index eller räntan

vid inledningsdatumet;

• belopp som förväntas betalas enligt en restvärdes-

garanti; samt

• inlösenpriset enligt en köpoption som koncernen är

rimligt säker på att lösa in, leasingbetalningar under en

valfri förlängningsperiod om koncernen är rimligt säker

på att utnyttja möjligheten till förlängning, och viten för

förtida uppsägning av leasingavtal om inte koncernen

är rimligt säker på att den inte kommer att säga upp

avtalet i förtid.

Leasingskulden värderas till upplupet anskaffningsvärde

genom användning av effektivräntemetoden. Den

omvärderas när det sker en förändring av framtida

leasing-betalningar som beror på en förändring av ett

index eller en ränta, om det sker en förändring av

koncernens uppskattning av det belopp som förväntas

betalas enligt en restvärdesgaranti, om koncernen ändrar

sin bedömning av huruvida det kommer att utnyttja en

möjlighet till köp, förlängning eller uppsägning eller om

det finns en reviderad, till sin substans fast leasingavgift.

När leasingskulden omvärderas på detta vis görs en

motsvarande justering av det redovisade värdet på

nyttjanderättstillgången, eller redovisas i resultat-

räkningen om det redovisade värdet på nyttjanderätts-

tillgången redan har reducerats till noll.

Koncernen har valt att inte redovisa nyttjanderätter och

leasingskulder för leasingavtal för tillgångar med lågt

värde och kortfristiga leasingavtal. Koncernen redovisar

leasingbetalningarna förknippade med dessa leasing-

avtal linjärt som en kostnad under leasingperioden.

J. Immateriella tillgångar

i. Forskning och utveckling

NOTER

44 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Alla interna forskningskostnader kostnadsförs i

resultaträkningen när de uppstår. En betydande del av

forsknings- och utvecklingsverksamheten utförs för vår

räkning av tredje part. Ofta innehåller våra avtal med

sådana parter en betalningsplan, som inte nödvändigtvis

följer utvecklingen av arbetet. Saniona gör

uppskattningar av upplupna kostnader och

förskottsbetalningar per varje rapporteringsdag för

sådana avtal med tredje part baserat på den information

och de omständigheter som är kända vid den tidpunkten.

Interna utvecklingskostnader aktiveras enbart om de

kan värderas på ett tillförlitligt sätt, om produkten eller

processen är tekniskt och kommersiellt gångbar, om

framtida ekonomiska fördelar är sannolika och

koncernen avser att och har tillräckliga resurser för att

slutföra utvecklingen och använda eller sälja tillgången.

I övrigt kostnadsförs alla interna utvecklingskostnader i

resultaträkningen när de uppstår. Per den 31 december

2025 har koncernen inte ådragit sig några interna

utvecklingskostnader som uppfyller dessa redo-

visningskriterier.

ii. Inlicensiering och separat förvärvade immateriella

tillgångar

Immateriella tillgångar inklusive patent och andra

immateriella rättigheter som licensieras eller förvärvas av

koncernen värderas initialt till anskaffningsvärde.

Betalningar för att uppnå utvecklingsrelaterade eller

regulatoriska milstolpar aktiveras när de betalas, om inte

betalningarna avser utförande av aktiviteter (metoden för

ackumulerat anskaffningsvärde). Immateriella tillgångar

skrivs av från den tidpunkt då de blir tillgängliga för

användning. Tills dess prövas de immateriella till-

gångarna för nedskrivning minst en gång årligen, oavsett

om det föreligger några indikationer på nedskrivnings-

behov, eller när en indikation på nedskrivningsbehov

identifieras.

K. Nedskrivningar av icke-finansiella tillgångar

Koncernen granskar årligen de redovisade värdena för

sina icke-finansiella tillgångar (andra än uppskjutna

skattefordringar) för att fastställa om det finns några

indikationer på nedskrivningsbehov. Om det föreligger

en sådan indikation görs en uppskattning av tillgångens

återvinningsvärde.

Återvinningsvärdet för en tillgång är det högre av dess

nyttjandevärde och dess verkliga värde efter avdrag för

försäljningskostnader. Nyttjandevärdet bygger på

uppskattade framtida kassaflöden diskonterade till

nuvärde med en diskonteringsränta före skatt som

speglar aktuella marknadsbedömningar av pengars

tidsvärde och de risker som är specifika för tillgången.

En nedskrivning redovisas om en tillgångs redovisade

värde överstiger dess återvinningsvärde. Ned-

skrivningar redovisas i resultaträkningen. De minskar

proportionerligt de redovisade värdena på tillgångarna.

L. Likvida medel

Likvida medel omfattar kassabehållning, avistakonton

hos banker och liknande institut, samt högst likvida

innehav med löptider vid köptillfället på högst tre

månader.

M. Finansiella instrument

i. Redovisning och första värderingen

Kundfordringar redovisas initialt när de uppstår. Alla

övriga finansiella tillgångar och finansiella skulder

redovisas initialt när koncernen blir part till

instrumentets avtalsmässiga villkor.

En finansiell tillgång eller finansiell skuld värderas vid

första redovisningstillfället till verkligt värde, plus, för

poster som inte värderas till verkligt värde via resultatet,

transaktionskostnader som är direkt hänförliga till

förvärvet eller emissionen.

ii. Klassificering och efterföljande värdering

Finansiella tillgångar – Allmänt

Vid första redovisningstillfället klassificeras en finansiell

tillgång som värderad till: upplupet anskaffningsvärde,

verkligt värde via övrigt totalresultat – skuldinvestering,

verkligt värde via övrigt totalresultat – eget kapital-

investering, eller verkligt värde via resultatet.

Finansiella tillgångar omklassificeras inte efter det

första redovisningstillfället förutom om koncernen byter

affärsmodell för förvaltningen av de finansiella

tillgångarna. I så fall omklassificeras samtliga

påverkade finansiella tillgångar den första dagen i den

första rapportperioden efter bytet av affärsmodell.

En finansiell tillgång värderas till upplupet

anskaffningsvärde om den uppfyller båda följande

villkor och inte identifierats som värderad till verkligt

värde via resultatet:

• den innehas inom ramen för en affärsmodell som har

till mål att inneha den finansiella tillgången för att

inhämta avtalsmässiga kassaflöden, och

• dess avtalsmässiga villkor ger upphov till kassaflöden

vid angivna datum som enbart utgör amorteringar och

ränta på det utestående kapitalbeloppet.

En skuldinvestering värderas till verkligt värde via övrigt

totalresultat om den uppfyller båda följande villkor och

inte identifierats som värderad till verkligt värde via

resultatet:

• det innehas enligt en affärsmodell vars mål kan

uppnås både genom att erhålla avtalsenliga

kassaflöden och sälja finansiella tillgångar, och

• dess avtalsmässiga villkor ger upphov till kassaflöden

vid angivna datum som enbart utgör amorteringar och

ränta på det utestående kapitalbeloppet.

Vid första redovisningstillfället för en eget kapital-

investering som inte innehas för handel kan koncernen

oåterkalleligt välja att redovisa följdändringar i

investeringens verkliga värde i övrigt totalresultat. Detta

val görs för varje enskild investering.

Alla finansiella tillgångar som inte klassificeras som

värderade till upplupet anskaffningsvärde eller verkligt

värde via övrigt totalresultat enligt beskrivningen ovan

värderas till verkligt värde via resultatet. Vid första

redovisningstillfället kan koncernen oåterkalleligt välja

att klassificera en finansiell tillgång som i övrigt uppfyller

NOTER

45 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

kraven för att värderas till upplupet anskaffningsvärde

eller verkligt värde via övrigt totalresultat som till verkligt

värde via resultatet, om den genom att göra det

eliminerar eller väsentligt minskar en inkonsekvens i

redovisningen som annars skulle uppstå.

Finansiella tillgångar – bedömning av affärsmodell

Koncernen gör en bedömning av målet med den

affärsmodell i vilken en finansiell tillgång innehas på

portföljnivå, eftersom detta bäst speglar det sätt på

vilket verksamheten leds och information lämnas till

ledningen.

Finansiella tillgångar – bedömning av huruvida de

avtalsenliga kassaflödena utgörs enbart av kapital-

belopp och ränta

I denna bedömning definieras kapitalbelopp som den

finansiella tillgångens verkliga värde vid det första

redovisningstillfället. ”Ränta” definieras som ersättning

för pengars tidsvärde, för kreditrisken förknippad med

det utestående kapitalbeloppet under en viss tid, för

andra grundläggande utlåningsrisker och -kostnader (till

exempel likviditetsrisk och administrativa kostnader)

samt som en vinstmarginal.

Vid bedömning av huruvida de avtalsenliga kassa-

flödena utgörs enbart av kapitalbelopp och ränta

beaktar koncernen instrumentets avtalsmässiga villkor.

Här ingår en bedömning av huruvida den finansiella

tillgången innehåller ett avtalsmässigt villkor som skulle

kunna ändra de avtalsenliga kassaflödenas tidpunkt

eller belopp så att detta villkor inte skulle uppfyllas.

Finansiella tillgångar – efterföljande värdering och

vinster och förluster

Finansiella tillgångar till upplupet anskaffningsvärde:

Den efterföljande värderingen för dessa tillgångar sker

till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av

effektivräntemetoden. Det upplupna anskaffningsvärdet

minskas med nedskrivningar. Ränteintäkter, valuta-

kursvinster och -förluster samt nedskrivningar

redovisas i resultaträkningen. Eventuella vinster eller

förluster som uppstår vid bortbokning redovisas i

resultaträkningen.

Finansiella skulder – klassificering, efterföljande

värdering och vinster och förluster

Finansiella skulder klassificeras som värderade till

upplupet anskaffningsvärde eller till verkligt värde via

resultatet. En finansiell skuld klassificeras som till

verkligt värde via resultatet om den klassificeras som

att den innehas till handel, är ett derivat eller

identifieras som det vid det första redovisnings-

tillfället. Finansiella skulder värderade till verkligt

värde via resultatet värderas till verkligt värde och

nettovinster och förluster, inklusive räntekostnader,

redovisas i resultaträkningen. Den efterföljande

värderingen för övriga finansiella skulder sker till

upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av

effektivräntemetoden. Räntekostnader och

valutakursvinster och -förluster redovisas i

resultaträkningen. Eventuella vinster eller förluster

som uppstår vid bortbokning redovisas också i

resultaträkningen.

iii. Bortbokning

Koncernen tar bort en finansiell tillgång när den

avtalsmässiga rätten till kassaflödena från den

finansiella tillgången upphör, eller när koncernen

överför rätten att erhålla de avtalsmässiga kassa-

flödena i en transaktion där i allt väsentligt samtliga

risker och förmåner förknippade med ägandet av den

finansiella tillgången överförs, eller där koncernen

varken överför eller behåller i allt väsentligt samtliga

risker och förmåner förknippade med ägandet och inte

behåller kontrollen över den finansiella tillgången.

Koncernen tar bort en finansiell skuld när dess

avtalsmässiga förpliktelser har betalats, sagts upp eller

löpt ut. Koncernen tar också bort en finansiell skuld när

villkoren har ändrats och kassaflödena för den ändrade

skulden är väsentligt annorlunda. I sådana fall

redovisas en ny finansiell skuld baserad på de ändrade

villkoren till verkligt värde.

iv. Nedskrivningar

Koncernen redovisar förlustreserven för förväntade

kreditförluster (ECL) för finansiella tillgångar värderade

till upplupet anskaffningsvärde. ECL för kundfordringar

uppskattas utifrån en förenklad metod som använder

koncernens historiska kreditupplevelse samt mer

framåtblickande information.

N. Eget kapital

Tillkommande kostnader som är direkt hänförliga till

emission av stamaktier redovisas i eget kapital som ett

avdrag.

O. Värdering till verkligt värde

”Verkligt värde” är det pris som skulle erhållas för att

sälja en tillgång eller betalas för att överlåta en skuld i

en ordnad transaktion mellan marknadsaktörer per

värderingstidpunkten på huvudmarknaden, eller om inte

sådan finns, det mest gynnsamma marknad som

koncernen har tillgång till per det datumet. Det verkliga

värdet för en skuld speglar risken att den inte kommer

att betalas.

Koncernen använder följande hierarki för att fastställa

och upplysa om finansiella instruments verkliga värde

per värderingsteknik:

Nivå 1: Noterade (ojusterade) priser på aktiva

marknader för identiska tillgångar eller skulder.

Nivå 2: Övriga tekniker för vilka alla upplysningar som

har en väsentlig effekt på det redovisade verkliga värdet

är observerbara antingen direkt eller indirekt.

Nivå 3: Tekniker som använder upplysningar som har

en väsentlig effekt på det redovisade verkliga värdet

som inte är baserade på observerbara marknadsdata. I

förekommande fall värderar koncernen ett instruments

verkliga värde utifrån det noterade priset på en aktiv

marknad för det instrumentet. En marknad betraktas

som ”aktiv” om transaktionerna med tillgången eller

NOTER

46 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

skulden sker med tillräcklig regelbundenhet och volym

för att ge löpande prisinformation.

Om det inte finns något noterat pris på en aktiv marknad

tillämpar koncernen värderingstekniker som maximerar

användningen av relevanta observerbara data och

minimerar användningen av ej observerbara data. Den

valda värderingstekniken inbegriper samtliga faktorer

som marknadsaktörerna skulle ta hänsyn till vid

prissättning av en transaktion.

Koncernen ser regelbundet över betydande icke-

observerbara data och justeringar av värdet. Väsentliga

frågor gällande värdering redovisas för koncernens

revisionsutskott.

P. Uppskjutna kostnader för emissioner

Koncernen skjuter upp kostnader som är direkt

förknippade med pågående aktieemissioner tills sådana

emissioner är genomförda, och vid den tidpunkten

bokförs sådana kostnader som en minskning av

bruttointäkterna från emissionen direkt i eget kapital.

Om en emission av aktier avbryts, kostnadsförs de

uppskjutna emissionskostnaderna.

Q. Redovisningsprinciper för moderbolaget

Moderbolaget tillämpar den svenska årsredovisnings-

lagen och Rådet för hållbarhets- och finansiell

rapporterings rekommendation RFR 2 Redovisning för

juridiska personer. Tillämpningen av RFR 2 innebär att

moderbolaget i så stor utsträckning som möjligt

tillämpar samtliga IFRS

Redovisningsstandarder

sådana de antagits av EU inom ramen för den svenska

årsredovisningslagen och den svenska tryggandelagen

och med hänsyn tagen till sambandet mellan

redovisning och beskattning. Skillnaderna mellan

moderbolagets och koncernens redovisningsprinciper

gås igenom nedan:

• Klassificering och presentation: Moderbolaget

presenterar en separat rapport över totalresultat, åtskild

från resultaträkningen.

• Andelar i dotterbolag och övriga finansiella tillgångar

redovisas till anskaffningsvärde i moderbolagets års-

redovisning med avdrag för eventuell nedskrivning.

Utdelning redovisas i resultaträkningen.

Not 8 Finansieringstransaktioner

A. Lån från Formue Nord, 2021 till 2025

I juli 2021 tecknade koncernen ett avtal om ett icke-

utspädande tidsbestämt lån med fast ränta denominerat

i SEK om 87,0 MSEK med Fenja Capital II A/S (tidigare

Formue Nord Fokus A/S). Under perioden september

2022 till december 2024 har villkoren omförhandlats. I

samband med Företrädesemissionerna i februari 2024

konverterades en del av lånet till konvertibler om

10 MSEK.

Under 2024 har Saniona återbetalat 51,2 MSEK av lånet

och Fenja Capital har konverterat de utestående

konvertiblerna för 4 MSEK.

Vid utgången av 2024 uppgick det återstående

konvertibelvärdet till 5,8 MSEK.

Under 2025 har Fenja Capital konverterat utestående

konvertibler för 6 MSEK.

I slutet av 2025 fanns det inga konvertibler kvar.

NOTER

47 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 9 Intäkter

A. Intäkternas fördelning

Kategori

KSEK 2025 2024 Forsknings- och samarbetsavtal (sammanslaget över tid) 29 631 28 733 Utlicensiering (andra händelsebaserade betalningar) 404 768 305 939 Summa 434 399 334 672

Geografiska marknader (baserade på kund)

KSEK 2025 2024 Sverige — — Irland 404 768 — USA 2 487 300 183 Tyskland 10 008 17 685 Danmark 9 600 555 Storbritannien 7 536 16 249 Summa 434 399 334 672

NOTER

48 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

B. Avtal med kunder

i. Jazz

Under 2025 ingick koncernen ett globalt licensavtal med

Jazz Pharmaceuticals plc (”Jazz”) avseende exklusiva

globala rättigheter att utveckla SAN2355, en starkt

differentierad, subtypsselektiv Kv7.2/Kv7.3-aktivator i

preklinisk utveckling för epilepsi och andra potentiella

indikationer, utformad för att övervinna begränsningarna

hos icke-selektiva Kv7-riktade substanser. Jazz kommer

att leda och finansiera den fortsatta utvecklingen samt

svara för regulatoriska ansökningar och global

kommersialisering.

Enligt licensavtalet erhöll Saniona en ovillkorad

upfront‑betalning om 404,8 MSEK (42,5 MUSD) år

2025 och är berättigat till milstolpsbetalningar om upp

till 9,5 MSEK (992,5 MUSD). Den första

milstolpsbetalningen på 72 MSEK (7,5 MUSD) kommer

att utlösas vid påbörjandet av den första fas 1-studien.

Potentiella milstolpsbetalningar omfattar upp till 1,8

miljarder SEK (192,5 MUSD) i utvecklings- och

regulatoriska milstolpar samt upp till 7,6 miljarder SEK

(800 MUSD) kopplade till kommersiella milstolpar.

Saniona har även rätt till stegvis ökande royalty, från

medelhöga ensiffriga till låga tvåsiffriga procentsatser,

på nettoförsäljningen av kommersiella produkter som

härrör från utvecklingen av SAN2355.

Sanionas partner Jazz utvecklar SAN2355 med

målsättningen att starta fas 1-studier under 2026. Jazz

ansvarar även för och finansierar framtida kostnader

hänförliga till klinisk utveckling, regulatoriska

ansökningar och global kommersialisering.

ii. Acadia

Under 2024 ingick koncernen ett samarbets- och licens-

avtal med Acadia Pharmaceuticals Inc. (”Acadia”)

avseende en exklusiv licensen att forska, utveckla,

tillverka och kommersialisera ACP-711 (tidigare

SAN711) samt en uppsättning relaterade substanser

över hela världen för samtliga användningsområden.

Enligt licensavtalet erhöll Saniona en ovillkorad upfront-

betalning om 300,2 MSEK (28 MUSD) under 2024 och

är berättigat till milstolpsbetalningar om upp till

6,2 miljarder SEK (582 MUSD). Den första

milstolpsbetalningen om 106 MSEK (10 MUSD)

kommer att utlösas vid initieringen av den första fas 2-

studien. Potentiella milstolpsbetalningar omfattar upp till

1,6 miljarder SEK (147 MUSD) i utvecklings- och

regulatoriska milstolpar kopplade till den första och

andra indikationen samt upp till 4,6 miljarder SEK

(435 MUSD) baserat på uppnådda försäljningsnivåer.

Saniona har också rätt till stegvis ökande royalty, från

medelhöga ensiffriga till låga tvåsiffriga procentsatser

av nettoförsäljningen.

Sanionas partner Acadia utvecklar ACP-711 med

målsättningen att inleda fas 2-studier senast i slutet av

2026. Acadia utvecklar ACP-711 för essentiell tremor,

en neurologisk sjukdom som kännetecknas av ofrivilliga

skakningar eller darrningar. Acadia kommer att leda och

finansiera den kliniska utvecklingen, regulatoriska

ansökningar och global kommersialisering, medan

Saniona ansvarade för fas 1-studien som slutfördes

under 2025 och som ligger till grund för fas 2-studien i

essentiell tremor, vilken i sin helhet finansieras av

Acadia.

iii. Boehringer Ingelheim, forsknings- och samar-

betsavtal

År 2020 ingick koncernen ett forsknings- och samar-

betsavtal med Boehringer Ingelheim International

GmbH (”BI”) om gemensam forskning för att ytterligare

validera ett specifikt, icke offentliggjort, nytt potentiellt

läkemedelsmål kopplat till schizofreni samt identifiera

möjliga leads för detta mål. I avtalet (”BI 2020-avtalet”)

ingår att BI erhåller en exklusiv global licens att forska,

utveckla, tillverka och kommersialisera läkemedel som

identifierats genom samarbetet. Koncernen

tillhandahöll forskningstjänster under en inledande

period om 12 månader, vilken successivt har förlängts

med ytterligare år. Avtalet gäller fram till slutet av mars

2027 i enlighet med avtalet och BI:s begäran.

I oktober 2024 meddelade Saniona att BI har avancerat

till lead-optimeringsfasen, vilket resulterat i en

forskningsmilstolpe på 5,7 MSEK (0,5 MEUR).

Koncernen får kvartalsvis forskningsfinansiering från BI

baserat på de faktiska heltidsanställda som koncernen

använder för den gemensamma forskningen.

Koncernen är också berättigad till framtida milstolps-

betalningar på upp till 784,8 MSEK (76,5 MEUR)

relaterade till uppnåendet av förspecificerade milstolpar

inom utveckling, regulatoriska frågor, kommersiali-

sering och försäljning, men ingen av dessa milstolpar

hade uppnåtts per den 31 december 2025. Koncernen

är också berättigad att erhålla differentierat royalty på

BI:s produktförsäljning av alla produkter som härrör från

detta samarbete, i form av en låg ensiffrig procentandel.

BI 2020-avtalet löper ut på den senare av tioårsdagen

av avtalets undertecknande och det sista anspråket på

ett patent eller en patentansökan. Efter avtalets första

årsdag har BI rätt att säga upp avtalet av praktiska skäl

med nittio dagars skriftligt varsel, och i detta fall

återlämnas den licensierade IP:n till koncernen.

Koncernen hade ingen avtalsskuld från avtalen med BI

per den 31 december 2025 och 31 december 2024.

NOTER

49 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

iv. Cephagenix

År 2020 ingick koncernen ett forsknings- och

samarbetsavtal med Headchannel ApS (som senare

bytte namn till Cephagenix ApS (”Cephagenix”))

avseende identifiering och utveckling av nya

migränbehandlingar baserade på koncernens unika

kompetens inom jonkanaler och dess teknologiplattform

för det centrala nervsystemet, med en inledande löptid

på ett år. Koncernen erhåller ersättning för

forskningstjänster baserat på faktisk användning av

heltidsekvivalenter som arbetar med att tillhandahålla

sådana tjänster. Externa kostnader som koncernen

ådrar sig i samband med utförandet av forsknings-

tjänster vidarefaktureras till Cephagenix och redovisas

som intäktern. Den ursprungliga avtalsperioden har

förlängts vid flera tillfällen.

Under 2025 säkrade Cephagenix en andra

finansieringstranch om 1 MEUR från befintliga

aktieägare. Saniona deltog pro rata med en investering

om 4,1 MSEK (0,366 MEUR).

Koncernen har ett betydande inflytande i Cephagenix

och redovisar innehavet som en investering i

intresseföretag, se not 19 Samarbetsarrangemang och

investeringar i intresseföretag för mer information.

v. Samarbetsavtal med AstronauTx

Under 2023 ingick koncernen ett samarbetsavtal med

AstronauTx avseende Alzheimers sjukdom. Inom

ramen för samarbetet kan Saniona erhålla upp till 1,9

miljarder SEK (177 MUSD) i milstolpsbetalningar samt

royalty på global nettoförsäljning av de produkter som

härrör från samarbetet. Koncernen erhåller kvartalsvis

forskningsersättning från AstronauTx baserat på faktisk

användning av heltidsanställda som arbetar med

forskningen.

AstronauTx har en möjlighet att erhålla exklusiva

världsomspännande rättigheter att forska, utveckla, till-

verka och kommersialisera läkemedel som identifierats

genom samarbetet. Saniona kan erhålla

milstolpsbetalningar om upp till 1,1 miljarder SEK

(102 MUSD) när vissa milstolpar inom forskning,

utveckling och reglering uppnås. Dessutom har

Saniona rätt till kommersiella milstolpsbetalningar på

upp till 0,8 miljarder SEK (75 MUSD) samt stegvis

ökande royalty på nettoförsäljning av eventuella

produkter som kommersialiseras av AstronauTx till följd

av samarbetet.

vi. Licensieringsavtal med Medix

År 2016 ingick koncernen ett licensavtal med Productos

Medix, S.A. de C.V. (”Medix”) för rättigheter att utveckla

och kommersialisera tesofensin och/eller Tesomet i

Mexiko och Argentina (”Medix-avtalet”). Enligt villkoren

i Medix-avtalet betalade Medix en icke återbetalnings-

bar förskottsbetalning på 10,7 MSEK (1,25 MUSD)

under 2016. Saniona är berättigat till framtida

milstolpsbetalningar på upp till 20,8 MSEK (2,0 MUSD)

relaterade till uppnåendet av förspecificerade

regulatoriska milstolpar, varav ingen hade uppnåtts per

den 31 december 2025. Milstolpsbetalningar redovisas

som intäkt när de relevanta milstolparna har uppnåtts.

Koncernen har också rätt att erhålla differentierade icke

återbetalningsbara årliga licensbetalningar på mellan

0,0 MSEK (0,0 MUSD) och 5,2 MSEK (0,5 MUSD),

samt differentierade licensavgifter med låga tvåsiffriga

procentsatser på Medix försäljning av produkter. Medix-

avtalet löper ut tio år efter den första kommersiella

försäljningen eller fem år efter det att generisk

konkurrens har etablerats, beroende på vilket som

inträffar senast. Medix har rätt att säga upp avtalet av

praktiska skäl med nittio dagars skriftlig varsel. I detta

fall återlämnas den licensierade IP:n till koncernen.

Koncernen har rätt att säga upp Medix-avtalet med

avseende på tesofensin för varje enskilt land om Medix

inte har inlett en klinisk prövning av tesofensin-

produkten inom två år efter Medix-avtalets

ikraftträdandedatum i syfte att erhålla

myndighetsgodkännande för tesofensin i det landet.

Koncernen har rätt att säga upp Medix-avtalet med

avseende på Tesomet för varje enskilt land om Medix

inte har inlett en klinisk prövning av Tesometprodukten

inom ett år efter utfärdandet av patenträttigheterna för

Tesomet i syfte att erhålla ett myndighetsgodkännande

för tesofensin i det landet. Intäkter från årliga licens-

betalningar redovisas i början av varje årlig licens-

period. Ingen milstolpe har uppnåtts och ingen produkt

har marknadsförts under dessa år.

NOTER

50 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 10 Arvode och ersättning till revisor

Revisionsuppdrag avser revision av de finansiella

rapporterna och räkenskaperna samt granskning av

styrelsens och verkställande direktörens förvaltning.

Vid bolagsstämman den 28 maj 2025 beslutades att

omvälja Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB till

revisor samt att arvode till revisorn ska utgå enligt sed-

vanliga normer och godkänd räkning. Öhrlings

PricewaterhouseCoopers har meddelat att den

auktoriserade revisorn Cecilia Andrén Dorselius

kommer att fortsätta som huvudansvarig revisor.

KSEK Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Revisionsuppdrag 2 011 1 455 1 241 928 Revisionsverksamhet utöver 185 514 145 102 revisionsuppdraget Skattekonsultationer 676 327 81 77 Övriga uppdrag 155 353 6 314 Summa 3 027 2 649 1 473 1 421

NOTER

51 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 11 Externa kostnader för forskning

och utveckling

KSEK Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 SAN2219 10 536 — — — SAN2465 7 040 — — — SAN2668 5 661 — — — Andra program 9 972 18 227 — — Summa 33 209 18 227 — —

NOTER

52 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 12 Ersättning till anställda

A. Antal anställda, löner, övriga ersättningar och

sociala kostnader

Per den 31 december 2025 och 2024 var antalet

anställda inklusive VD 34 (22), varav 17 (11) kvinnor

och 17 (11) män. Av dessa anställda arbetar 27 (17) i

koncernens forsknings- och utvecklingsverksamhet,

och 11 (10) anställda har en doktorsexamen.

Per den 31 december 2025 hade koncernen en

verkställande ledning bestående av 5 (5) personer:

verkställande direktör (VD), Chief Financial Officer

(CFO), Chief Medical Officer (CMO), Chief Scientific

Officer (CSO) och Chief Operational Officer (COO). Av

dessa var 1 kvinna och 4 män.

Per den 31 december 2024 hade koncernen en

verkställande ledning bestående av 5 (5) personer:

verkställande direktör (VD), Chief Financial Officer

(CFO), Chief Scientific Officer (CSO), Chief Operational

Officer (COO) och Executive Vice President, Research.

Av dessa var 2 kvinnor och 3 män.

Per den 31 december 2025 bestod Sanionas styrelse av

4 ledamöter, varav 1 var kvinna och 3 var män. Per den

31 december 2024 bestod Sanionas styrelse av 5

ledamöter, varav 1 kvinna och 4 män.

Riktlinjer för ersättning beskrivs på sidorna 25–26.

LÖNER OCH ERSÄTTNINGAR INOM KONCERNEN OCH MODERBOLAGET, 2025

KSEK Styrelse- Fast Rörlig Pensions- Aktie-Sociala Övriga Summa a)relaterade avgifter personal-arvode lön lön kostnader c) rersättningakostnader b,e)John Haurum, styrelseordförande 538 — — — — — — 538 Jørgen Drejer, vice styrelseordförande b,e)321 — — — — — — 321 Carl Johan Sundberg, styrelseledamot 350 — — — — 35 — 385 Anna Ljung, styrelseledamot 388 — — — — 125 — 513 b,)Pierandrea Muglia, styrelseledamot83 — — — — — — 83 a)Summa styrelsen1 680 — — — — 160 — 1 840 Thomas Feldthus, VD — 4 450 1 459 445 1 540 5 36 7 935 d)Övrig verkställande ledning — 11 530 2 566 776 2 162 23 180 17 237 Summa verkställande ledning — 15 980 4 025 1 221 3 702 28 216 25 172 Övriga anställda — 28 035 2 005 2 051 1 451 71 800 34 413 Summa 1 680 44 015 6 030 3 272 5 153 259 1 016 61 425

a) Styrelsearvodena avser arvoden i moderbolaget, och inkluderar även arvode till revisionsutskottet och ersättningsutskottet.

b) Vid årsstämman den 28 maj 2025 invaldes John Haurum som ny styrelseordförande, och Jørgen Drejer som ny vice styrelseordförande. Pierandrea

Muglia stod inte till förfogande för omval.

c) Dessa transaktioner involverar inte betalning och påverkar inte Bolagets kassaflöde.

d) 4 ledande befattningshavare. Se Verkställande ledning på sidorna 96–97.

e) Jørgen Drejer, Pierandrea Muglia och John Haurum har även arbetat som konsulter åt Bolaget under 2025. Se not 28 Närstående.

Moderbolaget

Moderbolaget redovisar 5,1 MSEK (3,1) i personalkostnader och övriga rörelsekostnader, varav löner 1 265 KSEK (533),

styrelsearvode och kommittéarvode 1 681 KSEK (1 277), sociala avgifter 160 KSEK (192) och koncerninterna lönekostnader

som har vidarefakturerats om 2,0 MSEK (1,1).

NOTER

53 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

A. Antal anställda, löner, övriga ersättningar och

sociala kostnader (fortsättning)

LÖNER OCH ERSÄTTNINGAR INOM KONCERNEN OCH MODERBOLAGET, 2024

KSEK Styrels-Fast Rörlig Pensions- Aktie-Sociala Övriga Summa a)relaterade avgifter personal-arvode lön lön kostnader c) ersättningarkostnader e)Jørgen Drejer, styrelseordförande 350 — — — — — — 350 Carl Johan Sundberg, styrelseledamot 280 — — — — 88 — 368 Anna Ljung, styrelseledamot 330 — — — — 104 — 434 e)Pierandrea Muglia, styrelseledamot 200 — — — — — — 200 b) e)John Haurum, styrelseledamot117 — — — — — — 117 a)Summa styrelsen1 277 — — — — 192 — 1 469 Thomas Feldthus, VD — 2 423 617 242 951 5 31 4 269 d)Övrig verkställande ledning — 7 836 1 061 537 1 306 21 122 10 883 Summa verkställande ledning — 10 259 1 678 779 2 257 26 153 15 152 Övriga anställda — 17 252 1 233 1 389 666 91 535 21 166 Summa 1 277 27 511 2 911 2 168 2 923 309 688 37 787

a) Styrelsearvodena avser arvoden i moderbolaget, och inkluderar även arvode till revisionsutskottet och ersättningsutskottet.

b) Vid årsstämman den 29 maj 2024 invaldes John Haurum som styrelseledamot.

c) Dessa transaktioner involverar inte betalning och påverkar inte Bolagets kassaflöde.

d) 4 ledande befattningshavare. Se Verkställande ledning på sidorna 96-97.

e) Jørgen Drejer, Pierandrea Muglia och John Haurum har även arbetat som konsulter åt Bolaget under 2024. Se not 28 Närstående.

NOTER

54 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 13 Aktierelaterade ersättningar

A. Beskrivning av aktierelaterade

ersättningsarrangemang

Per den 31 december 2025 förelåg följande aktie-

relaterade ersättningsarrangemang inom koncernen

(sammantaget ”optionsprogrammen”). Alla options-

programmen regleras med eget kapital-instrument.

2020:2 Den 23 oktober 2020 beslutade den extra

bolagsstämman att godkänna ett personaloptions-

program som omfattar tilldelning av högst 7 976 690

optioner vederlagsfritt (optionsprogrammet 2020).

Totalt 5 923 348 optioner tilldelades vid olika tidpunkter

under fjärde kvartalet 2020. Varje option berättigar inne-

havaren att förvärva en ny aktie i Saniona till en

teckningskurs lika med stamaktiens stängningskurs

dagen före tilldelningen. Optionerna är föremål för

tjänstevillkor, och intjänas till 25 procent på tolvmånaders-

dagen av tilldelningen, återstående 75 procent intjänas

gradvis med 6,25 procent för varje nästföljande kvartal

de kommande 36 månaderna, vilket ger en total

intjänandeperiod på 48 månader. Innehavaren kan

utnyttja intjänade optioner från intjänandedagen och

fram till det datum som infaller 10 år efter tilldelnings-

datumet. Deltagare vars anställning eller tjänste-

förhållande till koncernen upphör måste emellertid

utnyttja sina intjänade optioner inom 90 dagar från det

datum när deltagarens anställning eller

tjänsteförhållande till koncernen upphörde (eller, om

detta upphörande är hänförligt till deltagarens frånfälle

eller funktionshinder, inom 12 månader från sagda

datum).

2021:1 Koncernen tilldelade totalt 902 000 optioner

enligt villkoren i optionsprogrammet 2020 vid olika tid-

punkter under det första kvartalet 2021.

2022:1 Den 25 augusti 2022 tilldelade koncernen totalt

2 129 821 optioner i enlighet med optionsprogrammet

2022. 2022: Den 18 augusti 2022 röstade en extra

bolagsstämma för att inrätta ett personaloptions-

program. Personaloptionsprogrammet 2022 ska

omfatta högst 2 129 821 optioner. Varje option ger

innehavaren rätt att mot kontant ersättning förvärva en

ny aktie i Bolaget till en teckningskurs som motsvarar

130 procent av den volymvägda genomsnittskursen för

Bolagets aktie på Nasdaq Stockholm under den period

om tio handelsdagar som omedelbart föregår den extra

bolagsstämman den 18 augusti 2022. Tilldelning av

2 129 821 optioner skedde den 25 augusti 2022. De

tilldelade personaloptionerna tjänas in till en tredjedel

vid vart och ett av de datum som infaller 12, 24

respektive 36 månader efter tilldelningsdatumet.

Tilldelade och intjänade personaloptioner kan utnyttjas

under den period som inleds 3 år efter tilldelnings-

datumet och upphör den 31 december 2028. Styrelsen

äger rätt att begränsa antalet tillfällen som tecknings-

optionerna kan nyttjas under nyttjandeperioden.

2023:1 Den 25 maj 2023 beslutade bolagsstämman att

godkänna ett personaloptionsprogram som omfattar

tilldelning av högst 750 000 optioner. Programmet

innebär att högst 750 000 personaloptioner ska

erbjudas ledande befattningshavare (exklusive VD och

CFO) samt övriga anställda. De tilldelade personal-

optionerna tjänas in till en tredjedel vid vart och ett av

de datum som infaller 12, 24 respektive 36 månader

efter tilldelningsdatumet. Innehavarna ska ha rätt att

utnyttja tilldelade och intjänade personaloptioner under

den period som inleds 3 år efter tilldelningsdatumet och

upphör den 31 december 2028. Varje personaloption

ger innehavaren rätt att mot kontant ersättning förvärva

en ny aktie i Bolaget till en teckningskurs som motsvarar

130 procent av den volymvägda genomsnittskursen för

Bolagets aktie på Nasdaq Stockholm under de 10

handelsdagar som omedelbart följer efter bolags-

stämman den 25 maj 2023. Personaloptionerna ska till-

delas vederlagsfritt, de ska inte utgöra värdepapper och

ska inte heller kunna överlåtas eller pantsättas.

2024:2 Den 29 maj 2024 röstade årsstämman för in-

rättandet av ett personaloptionsprogram som innebär

tilldelning av maximalt 3 050 000 optioner. Programmet

innebär att maximalt 3 050 000 personaloptioner ska

erbjudas ledande befattningshavare och övriga

anställda. De tilldelade personaloptionerna intjänas

med 1/3 vardera den dag som infaller 12, 24 respektive

36 månader efter tilldelningsdatumet. Innehavarna ska

vara berättigade att utnyttja tilldelade och intjänade

personaloptioner under den period som börjar den dag

som infaller 3 år efter tilldelningsdagen till och med den

31 december 2029. Varje personaloption ger rätt att

förvärva en ny aktie i Bolaget mot kontant vederlag till

en teckningskurs som uppgår till 4,04 SEK per aktie

motsvarande 130 procent av den volymvägda genom-

snittliga aktiekursen för Bolagets aktie på Nasdaq

Stockholm under de 10 handelsdagarna omedelbart

efter den ordinarie bolagsstämman den 29 maj 2024.

Personaloptionerna ska tilldelas vederlagsfritt, de ska

inte utgöra värdepapper och ska inte heller kunna

överlåtas eller pantsättas.

2025:1/2025:2 Den 28 maj 2025 beslutade årsstämman

att inrätta ett personaloptionsprogram som omfattar

tilldelning av maximalt 2 160 000 optioner. Programmet

innebär att högst 2 160 000 personaloptioner ska

erbjudas till ledande befattningshavare och övriga

anställda. De tilldelade personaloptionerna kommer att

intjänas med en tredjedel vardera vid tidpunkterna som

infaller 12, 24 respektive 36 månader efter

tilldelningsdatumet. Innehavarna ska ha rätt att utnyttja

tilldelade och intjänade personaloptioner under perioden

som börjar 3 år efter tilldelningsdatumet och slutar den

31 december 2029. Varje personaloption ger

innehavaren rätt att förvärva en ny aktie i bolaget mot

kontant betalning till en teckningskurs SEK 10,97 som

uppgår till 130 procent av det volymvägda genomsnitts-

priset på bolagets aktie på Nasdaq Stockholm under de

tio handelsdagar som omedelbart föregick årsstämman

den 28 maj 2025. Personaloptionerna ska tilldelas

vederlagsfritt, de ska inte utgöra värdepapper och får inte

överlåtas eller pantsättas.

NOTER

55 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

B. Värdering av verkligt värde och ersättningar

Aktierelaterade ersättningar för räkenskapsåren som

slutade den 31 december 2025 och 2024 uppgick till

5,2 MSEK respektive 2,9 MSEK. Verkligt värde på den

tjänstgöring som berättigar en anställd och

styrelseledamot till tilldelning av optioner genom

optionsprogrammen redovisas som en personalkostnad

med en motsvarande ökning i eget kapital. Sådana

ersättningar utgör det verkliga marknadsvärdet av

tilldelade optioner och motsvarar inte faktiska kontanta

utgifter.

Det verkliga värdet på optionerna har beräknats med

hjälp av Black-Scholes-formeln. Optionens beräknade

löptid är baserad på genomsnittet vid intjänings-

periodens slut och avtalad löptid för respektive

instrument, i frånvaro av tillräckligt koncernspecifik

information om de anställdas inlösen av optionerna.

Den förväntade volatiliteten är baserad på en

utvärdering av den historiska volatiliteten för moder-

bolagets aktiekurs, i synnerhet över den historiska

perioden som motsvarar den beräknade löptiden.

NOTER

56 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

De data som användes i värderingen till verkligt värde per tilldelningstidpunkten och avstämningen av utestående optioner är följande:

2025-12-31

Incitamentsprogram 2020:1 2020:2 2021:1 2022:1 2023:1 2024:1 2025:1 2025:2 Summa Utestående optioner 1 januari 355 156 733 900 700 2 129 821 696,667 2 970 000 — — 6 886 244 Tilldelade under året — — — — — — 2 005 000 155 000 2 160 000 Förverkade under året -356 156 -11 200 — — — — — — -366 356 Utestående optioner 31 december 0 722 700 700 2 129 821 696 667 2 970 000 2 005 000 155 000 8 679 888 Inlösenbara optioner 31 december 0 722 700 700 2 129 821 464 444 990 000 0 0 4 307 665 Högsta antal aktier att emittera 0 729 927 707 2 151 119 703 633 2 970 000 2 005 000 155 000 8 715 386 Verkligt värde per tilldelningsdatum* (SEK) 12,26 13,13 10,75 1,59 5,83 0,57 5,73 15,29 Aktiekurs vid tilldelningsdatum* (SEK) 28,10 23,50 19,31 4,24 7,80 1,84 10,71 21,85 Lösenpris* (SEK) 29,36 24,12 19,38 5,89 8,84 4,04 10,97 10,97 Beräknad volatilitet* 58,66 % 63,64 % 62,56 % 57,65 % 64,39 % 54,70 % 71,15 % 72,02 % Förväntad löptid (år)* 4,20 6,10 6,11 4,17 3,71 5,55 4,00 4,00 Förväntad utdelning* 0 0 0 0 0 0 0 0 Riskfri ränta* -0,2280 % -0,2772 % -0,2046 % 2,0670 % 1,6813 % 2,199 % 1,86 % 2,25 % Återstående avtalad löptid (år)* 0,00 4,82 5,25 3,00 3,00 4,00 3,50 3,96

* Viktat genomsnitt

NOTER

57 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

2024-12-31

Incitamentsprogram 2018:1 2019:1 2020:1 2020:2 2020:3 2021:1 2022:1 2023:1 2024:1 Summa Utestående optioner 1 januari 286 003 34 500 355 156 735 500 282 333 700 2 129 821 700 000 — 4 524 013 Tilldelade under året — — — — — — — — 2 970 000 2 970 000 Förverkade under året -286 003 -34 500 — -1 600 -282 333 — — -3 333 — -607 769 Utestående optioner 31 december 0 0 355 156 733 900 0 700 2 129 821 696 667 2 970 000 6 886 244 Inlösenbara optioner 31 december 0 0 355 156 733 900 0 700 1 419 880 233 333 0 2 742 969 Högsta antal aktier att emittera 0 0 362 259 741 239 0 707 2 151 119 703 633 2 970 000 6 928 957 Verkligt värde per tilldelningsdatum* (SEK) 12,06 7,23 12,26 13,13 7,98 10,75 1,59 5,83 0,57 Aktiekurs vid tilldelningsdatum* (SEK) 26,95 17,76 28,10 23,50 23,55 19,31 4,24 7,80 1,84 Lösenpris* (SEK) 33,20 17,83 29,36 24,12 25,40 19,38 5,89 8,84 4,04 Beräknad volatilitet* 69,24 % 57,29 % 58,66 % 63,64 % 57,00 % 62,56 % 57,65 % 64,39 % 54,70 % Förväntad löptid (år)* 3,88 3,67 4,20 6,10 2,80 6,11 4,17 3,71 5,55 Förväntad utdelning* 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Riskfri ränta* -0,1092 % -0,6903 % -0,2280 % -0,2772 % -0,3602 % -0,2046 % 2,0670 % 1,6813 % 2,199 % Återstående avtalad löptid (år)* 0,00 0,00 1,00 5,82 0,00 6,25 4,00 4,00 5,00

* Viktat genomsnitt

NOTER

58 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 14 Finansiella poster

KSEK Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Ränteintäkter 5 559 1 767 175 123 Övriga ränteintäkter, koncerninterna — — 2 187 — Övriga finansiella intäkter* 33 685 — 33 685 — Valutakursvinster 575 3 361 385 121 Finansiella intäkter 39 819 5 128 36 432 244 Räntekostnader på leasingskulder -752 -1 103 — — Övriga räntekostnader -983 -6 053 -919 -5 990 Övriga räntekostnader, koncerninterna — — -6 108 -8 879 Övriga finansiella kostnader* — -31 732 — -31 564 Valutakursförluster -3 117 -1 104 -136 -40 Finansiella kostnader -4 852 -39 992 -7 163 -46 473 Summa finansnetto 34 967 -34 864 29 269 -46 229

*Varav omvärdering av utfärdade teckningsoptioner (TO 4) till verkligt värde via resultatet var en kostnad på -31 564 KSEK för 2024 och en intäkt på

33 685 KSEK for 2025. För ytterligare information, se not 24 Övriga finansiella skulder.

NOTER

59 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 15 Inkomstskatt

A. Årets skatt

Koncernen Moderbolaget KSEK 2025 2024 2025 2024 Aktuell skatt -21 329 -18 315 — — Total skatt -21 329 -18 315 — —

Inkomstskattesatsen i Sverige beräknas till 20,6 % (20,6 %) och i Danmark till 22 % (22 %) av

skattepliktigt resultat för året.

Aktuell skattekostnad för år 2025 avser skatt i Danmark om 21,3 MSEK (18,3). Enligt den danska

bolagsskattelagen 12 (2) § finns det en begränsning i utnyttjandet av skatteförluster överförda i ny

räkning från tidigare år i det aktuella årets beskattningsbara inkomst. Grundbeloppet för reduktion

av beskattningsbar inkomst 2025 är 30,1 MSEK (20,8 MDKK), medan överskjutande positiv

beskattningsbar inkomst kan reduceras med maximalt 60 % genom utnyttjande av tidigare års

skatteförluster överförda i ny räkning.

B. Skatteförlust överförd i ny räkning

Moderbolaget och dess dotterbolag har genererat icke utnyttjade underskottsavdrag.

Mot bakgrund av att koncernen har genererat skattepliktiga resultat under de senaste åren, följer

och utvärderar ledningen löpande den potentiella tidpunkten för redovisning av uppskjutna

skattefordringar hänförliga till underskottsavdrag. Följaktligen har uppskjutna skattefordringar

hänförliga till underskottsavdrag enbart redovisats i den utsträckning som de kan kvittas mot

uppskjutna skatteskulder i samma jurisdiktion. Det finns ingen tidsgräns för utnyttjande av

underskottsavdragen i någon av de jurisdiktioner där koncernen bedriver verksamhet.

Koncernen Moderbolaget KSEK 2025 2024 2025 2024 Ingående underskottsavdrag 1 januari för vilka ingen uppskjuten skattefordran 434 971 548 109 207 213 186 036 redovisats Utnyttjad men tidigare ej redovisad -185 614 -134 315 — — skattemässig förlust Underskottsavdrag för vilka ingen 13 393 21 177 13 393 21 177 uppskjuten skattefordran redovisats Utgående underskottsavdrag 31 december för vilka ingen 262 750 434 971 220 606 207 213 uppskjuten skattefordran redovisats

Per den 31 december 2025 och 2024 hade koncernen en ackumulerad oredovisad uppskjuten

skattefordran på 54,7 MSEK respektive 95,7 MSEK. Uppskjutna skattefordringar redovisas inte,

eftersom skattefordringarna för närvarande inte anses uppfylla kriterierna för redovisning då

ledningen inte kan ge något övertygande bevis på att uppskjutna skattefordringar bör redovisas.

C. Avstämning av effektiv skatt

En avstämning av redovisad vinst och skattekostnaden för året framgår nedan.

Koncernen Moderbolaget KSEK 2025 2024 2025 2024 Redovisat resultat före skatt 305 995 207 021 20 292 -52 742 Skatt enligt gällande skattesats -63 035 -46 624 -4 180 10 865 20,6 % Skatteeffekt av ej avdragsgilla -3 448 -1 662 — — kostnader Skatteeffekt av ej skattepliktiga 6 322 14 071 — — intäkter Skatteeffekt av utnyttjade, men 38 694 30 350 — — tidigare ej aktiverade underskottsavdrag Skatteeffekt av tillkommande men -2 759 -4 363 -2 759 -4 363 ej aktiverade underskottsavdrag Skatteeffekt av olika skattesatser -4 051 -3 585 — — Skatteeffekt av omvärderingar till 6 939 -6 502 6 939 -6 502 verkligt värde av teckningsoptioner Aktuell skatt hänförlig till 9 — — — föregående år Skattefordran/kostnad, netto -21 329 -18 315 — — Effektiv skattesats 6,97 % 8,90 % 0,0 % 0,0 %

NOTER

60 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 16 Resultat per aktie

KSEK Koncernen 2025 2024 Nettoresultat 284 666 188 706 Genomsnittligt antal utestående aktier (tusental) 128 884 106 391 Årets resultat per aktie (SEK) 2,21 1,77 Årets resultat per aktie efter utspädning (SEK) 2,15 1,76

Per den 31 december 2025 exkluderades 8 715 386 aktieoptioner som är ett resultat av

aktierelaterade betalningar (se not 12 Aktierelaterade ersättningar) från beräkningen av det vägda

genomsnittliga antalet utestående aktier, eftersom deras effekt inte skulle ha varit utspädande.

Per den 31 december 2024 exkluderades 6 928 957 aktieoptioner som är ett resultat av

aktierelaterade betalningar (se not 12 Aktierelaterade ersättningar) från beräkningen av det vägda

genomsnittliga antalet utestående aktier, eftersom deras effekt inte skulle ha varit utspädande.

Not 17 Immateriella tillgångar

A. Avstämning av redovisade värden

Avstämning av redovisat värde på immateriella tillgångar är följande:

KSEK Koncernen* Förvärvade IP-rättigheter från tredje part 2025 2024 Anskaffningsvärde den 1 januari 8 490 8 206 Valutaomräkning -529 284 Anskaffningsvärde den 31 december 7 961 8 490 Av- och nedskrivningar den 1 januari -3 737 -3 259 Avskrivningar -352 -363 Valutaomräkning 242 -115 Av- och nedskrivningar den 31 december -3 847 -3 737 Redovisat värde den 31 december 4 114 4 753

* Inga immateriella tillgångar i moderbolaget.

NOTER

61 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 18 Materiella anläggningstillgångar

A. Materiella anläggningstillgångar

Avstämning av redovisat värde på materiella anläggningstillgångar är följande:

KSEK Koncernen* 2025 2024 Förbättrings-Fastigheter och Maskiner och IT-utrustning Summa Förbättrings-Maskiner och utgift på mark** andra tekniska utgift på annans andra tekniska IT-utrustning Summa annans anläggningar fastighet anläggningar fastighet Anskaffningsvärde den 1 januari 3 980 — 10 988 1 620 16 588 3 847 7 160 1 595 12 602 Tillskott 174 72 175 173 1 033 73 555 — 124 — 124 Omklassificering — — 2 530 — 2 530 — 3 473 — 3 473 Avyttringar — — — -139 -139 — — — — Valutaomräkning -249 -1 252 -2 661 -122 -4 284 133 230 25 388 Anskaffningsvärde den 31 3 905 70 923 11 030 2 392 88 250 3 980 10 988 1 620 16 588 december Avskrivningar den 1 januari -3 875 — -8 215 -1 600 -13 690 -3 215 -4 553 -1 537 -9 305 Avskrivningar -72 -2 165 -1 033 -184 -3 454 -542 -1 352 -59 -1 953 Omklassificering — — -2 530 — -2 530 — -2 142 -2 142 Avyttringar — — — 139 139 — — — — Valutaomräkning 243 37 2 298 101 2 679 -118 -168 -4 -290 Avskrivningar den 31 -3 704 -2 128 -9 480 -1 544 -16 856 -3 875 -8 215 -1 600 -13 690 december Redovisat värde den 31 201 68 795 1 550 848 71 394 105 2 772 20 2 897 december

* Inga materiella anläggningstillgångar i moderbolaget.

** Förvärvet av huvudkontoret trädde i kraft den 1 juli 2025, och Saniona har finansierat förvärvet med 72,2 MSEK (49 MDKK) från befintliga kassareserver. Utgående redovisat värde för mark är 7.1 MSEK (4.9 MDKK).

NOTER

62 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

B. Leasing

Koncernen har hyrt kontor och laboratorielokaler samt utrustning för vilka den redovisar nyttjanderättstillgångar och leasingskulder. Hyresavtalet för kontors- och laboratorieutrymmen löpte ut den 30 juni 2025,

och Saniona har förvärvat huvudkontoret. Hyresavtalet för utrustningen löpte ut den 31 december 2025, och det finns inte något utestående hyresavtal per den 31 december 2025.

Koncernen leasar också viss annan utrustning med kortfristiga leasingavtal och/eller leasingavtal för tillgångar med lågt värde. Koncernen har valt att inte redovisa nyttjanderätter och leasingskulder för dessa

leasingavtal. För 2025 och 2024 var de redovisade kostnaderna för sådana tillgångar oväsentliga.

Leasingskulder per den 31 december 2025 är som följer:

KSEK Framtida Räntor Nuvärde på minimi-minimi-leasing-leasing-betalningar betalningar Mindre än ett år — — — Mellan ett och fem år — — — Summa — — —

Leasingskulder per den 31 december 2024 är som följer:

KSEK Framtida Räntor Nuvärde på minimi-minimi-leasing-leasing-betalningar betalningar Mindre än ett år 5 666 -570 5 096 Mellan ett och fem år — — — Summa 5 666 -570 5 096

Totalt kassautflöde för leasing för räkenskapsåret 2025 uppgick till 3,1 MSEK. Totalt kassautflöde för leasing för räkenskapsåret 2024 uppgick till 6,6 MSEK.

NOTER

63 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

i. Tillgångar med nyttjanderätt

Avstämning av redovisat värde på nyttjanderättstillgångar är följande:

Koncernen* 2025 2024 KSEK Hyresfastighet Utrustning Summa Hyresfastighet Utrustning Summa Anskaffningsvärde den 1 januari 23 480 2 699 26 179 18 793 5 965 24 758 Tillkommande 1 638 — 1 638 4 033 — 4 033 Omklassificering — -2 530 -2 530 — -3 473 -3 473 Avyttringar -24 324 — -24 324 — — — Valutaomräkning -794 -169 -963 654 207 861 Anskaffningsvärde den 0 0 0 23 480 2 699 26 179 31 december Avskrivningar den 1 januari -19 163 -2 204 -21 367 -13 832 -3 678 -17 510 Avskrivningar -2 408 -519 -2 927 -4 810 -535 -5 345 Omklassificering — 2 530 2 530 — 2 142 2 142 Avyttringar 24 324 — 24 324 — — — Valutaomräkning -2 753 193 -2 753 -521 -133 -654 Avskrivningar den 31 december 0 0 0 -19 163 -2 204 -21 367 Redovisat värde den 31 december 0 0 0 4 317 495 4 812 * Inga nyttjanderättstillgångar i moderbolaget

NOTER

64 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 19 Samarbetsarrangemang och investeringar i

intresseföretag

A. Cephagenix

Per den 31 december 2025 har koncernen en investering i Cephagenix som redovisas enligt

kapitalandelsmetoden. Per 31 december 2025 uppgår ägarandelen till 25,8 %. Koncernen

redovisar denna investering enligt kapitalandelsmetoden, eftersom kriterierna för gemensamt

bestämmande inflytande är uppfyllda och investeringen uppfyller definitionen av ett joint venture.

För det år som slutade den 31 december 2025 är investeringen i Cephagenix inte väsentlig för

koncernen. Under 2025 säkrade Cephagenix en andra del av finansieringen på 1 MEUR från

befintliga aktieägare. Saniona deltog pro rata med en investering på 4,1 MSEK (0,366 MEUR).

Saniona har under 2025 redovisat en kostnad om 3,7 MSEK (se not 9 Intäkter).

För räkenskapsåret 2024 redovisade Saniona bruttointäkter på 0,6 MSEK från avtalet. Per den 31

december 2024 var 0.6 MSEK i kundfordringar från dessa transaktioner utestående.

För räkenskapsåret 2025 redovisade Saniona bruttointäkter om 9,6 MSEK från avtalet. Per den

31 december 2025 var 1,1 MSEK i kundfordringar från dessa transaktioner utestående.

Not 20 Övriga finansiella tillgångar

A. Sammansättning

Övriga finansiella tillgångar bestod av följande:

KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Villkorad köpeskilling att erhålla 232 248 Långfristiga avsättningar för hyresavtal för — — fastigheter Summa övriga finansiella tillgångar 232 248

B. Investering i egetkapitalinstrument – privatägda och villkorade

köpeskillingar att erhålla

Se not 26 Finansiella instrument – Verkligt värde och riskhantering för mer information

om värderingen av denna investering.

NOTER

65 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 21 Övriga tillgångar

Övriga finansiella tillgångar bestod av följande:

KONCERNEN

KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Moms att erhålla 1 512 1 446 Depositioner 41 2 981 Förutbetalda kostnader 11 850 1 014 Övrigt 2 354 417 Summa övriga omsättningstillgångar 15 757 5 858

MODERBOLAGET

KSEK

2025-12-31

2024-12-31

Återbetalning av mervärdesskatt

194

180

Förutbetalda kostnader

408

Summa övriga omsättningstillgångar

602

220

Not 22 Likvida medel

A. Sammansättning av likvida medel

Koncernens likvida medel per den 31 december 2025 och 31 december 2024 utgjordes enbart av

banktillgodohavanden.

B. Justeringar för icke kassaflödespåverkande poster och förändringar i rörelsekapital

KSEK Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Justering för icke-kassaflödespåverkande transaktioner: Andel av resultat från intresseföretag 3 689 -2 770 — — Avskrivningar 6 733 7 661 — — Personaloptioner 5 152 2 923 — — Summa justeringar för icke- 15 574 7 814 — — kassaflödespåverkande transaktioner Förändring av rörelsekapital: Ökning (–) / Minskning (+) av rörelsefordringar 779 -14 898 -382 1 226 Ökning (+) / Minskning (-) av rörelseskulder 20 811 8 901 -105 266 -13 437 Summa förändringar i rörelsekapital 21 590 -5 997 -105 648 -12 211

NOTER

66 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Förändringar i skulder hänförliga till finansieringsverksamheten, KSEK: 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Lån från Fenja Capital Leasingskulder Summa Balans 1 januari 5 408 65 238 5 096 6 171 10 504 71 409 Kassaflöde — -51 160 -2 973 -5 014 -2 973 -56 174 Ej kassaflödespåverkande förändringar: Konvertering av lån från Fenja Capital till aktier — — — — — — Fenja Capital konvertering av konvertibler till aktier -6 000 -4 000 — — -6 000 -4 000 Lån från Fenja Capital (avgifter och räntor) 592 -4 670 — — 592 -4 670 Leasingskulder — — -2 123 3 939 -2 123 3 939 Balans 31 december — 5 408 — 5 096 — 10 504

NOTER

67 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 23 Aktiekapital och reserver

A. Aktiekapital

Antal aktier Nominellt värde Aktiekapital SEK SEK 2024-01-01 64 126 978 0,05 3 206 349 Aktier som emitterats för 47 111 274 0,05 2 355 564 kontanter Aktier som emitterats för 1 294 498 0,05 64 725 konvertering av konvertibler 2024-12-31 112 532 750 0,05 5 626 638 2025-01-01 112 532 750 0,05 5 626 638 Aktier som emitterats för 23 555 637 0,05 1 177 782 kontanter Aktier som emitterats för 1 941 747 0,05 97 087 konvertering av konvertibler 2025-12-31 138 030 134 0,05 6 901 507

Samtliga aktier är av samma klass och rangordnas lika med avseende på kvarstående tillgångar i

Saniona AB (publ). Aktieägare har rätt till utdelning om och när den fastställs och har rätt till en röst

per aktie vid koncernens bolagsstämmor.

B. Reservernas art och syfte

Omräkningsreserv

Omräkningsreserven består av samtliga valutakursdifferenser som uppkommer vid omräkningen

av utländska verksamheters finansiella rapporter.

ii.

Riktad emission

I april 2025 erhöll Saniona bruttointäkter om cirka 115,0 MSEK från utnyttjandet av

teckningsoptioner i serie TO4 avseende 23 555 637 aktier till en teckningskurs om 4,88 SEK per

aktie.

I samband med Företrädesemissionen i februari 2024 meddelade Saniona också en ändring av

villkoren i låneavtalet med Fenja Capital, varvid beslut fattades om att genomföra en riktad emission

av konvertibler till Fenja Capital om 10 MSEK, varav 4 MSEK konverterades under 2024. I juli 2025

har Fenja Capital konverterat 6 MSEK till 1 941 747 aktier till en teckningskurs om 3,09 SEK per

aktie. Per december 2025 finns det inga utestående konvertibler.

NOTER

68 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 24 Övriga finansiella skulder

A. Sammansättning

Övriga finansiella skulder bestod av följande:

KONCERNEN KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Leasingskulder — — Lån från Fenja Capital — — Summa långfristiga övriga finansiella — — skulder Lån från Fenja Capital — 5 408 Leasingskulder — 5 096 Teckningsoptioner emitterade till verkligt värde — 57 005 via resultatet * Summa kortfristiga övriga finansiella — 67 509 skulder

MODERBOLAGET

KSEK

2025-12-31

2024-12-31

Lån från Fenja Capital

—

5 408

Teckningsoptioner emitterade till verkligt värde

via resultatet *

—

57 005

Summa kortfristiga övriga finansiella

skulder

—

62 413

* I februari 2024 emitterades 23 555 637 teckningsoptioner TO 4 i samband med

företrädesemissionen. I april meddelade Saniona slutligt utfall för nyttjandet av teckningsoptioner

av serie TO 4, motsvarande totalt 111,3 MSEK efter emissionskostnader, vilket motsvarar 100

procent av det totala antalet TO 4-optioner.

Not 25 Övriga skulder

Övriga skulder bestod av följande:

KONCERNEN KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Semesterfondförpliktelse — 2 622 Summa övriga långfristiga skulder — 2 622 Upplupna arbetsgivaravgifter och källskatter 2 616 1 784 Förskottsbetalning * 20 781 — Övrigt 43 48 Summa kortfristiga övriga skulder 23 440 1 832

MODERBOLAGET

KSEK

2025-12-31

2024-12-31

Upplupna arbetsgivaravgifter och källskatter

214

165

Summa kortfristiga övriga skulder

214

165

* Förskottsbetalningen består huvudsakligen av ett förskott som erhållits från Acadia för att

ersätta Saniona för tredjepartskostnader som regleras för Acadias räkning.

NOTER

69 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 26 Finansiella instrument – verkligt värde och riskhantering

A. Klassificeringar i redovisningen och verkligt värde

I tabellerna nedan visas redovisat värde och verkligt värde för finansiella tillgångar och finansiella skulder inklusive deras nivå i hierarkin för verkligt värde. Här ingår inte information om verkligt

värde för finansiella tillgångar och finansiella skulder som inte är värderade till verkligt värde såvida redovisat värde är en rimlig uppskattning av verkligt värde.

i. Koncernen

2025-12-31 Redovisat värde Verkligt värde Finansiella Obligatoriskt Finansiella KSEK tillgångar till värderade till skulder till Summa Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa upplupet verkligt värde upplupet anskaffnings-via resultatet anskaffningsNot värde - övriga värde Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde Villkorad köpeskilling att erhålla — 232 — 232 — — 232 232 — 232 — 232 — — 232 232 Finansiella tillgångar ej värderade till verkligt värde Kundfordringar 4 360 — — 4 360 — — — — Övriga kortfristiga tillgångar 4 271 — — 4 271 — — — — Likvida medel 580 823 — — 580 823 — — — — 589 454 — — 589 454 — — — — Finansiella skulder ej värderade till verkligt värde Leverantörsskulder — — 20 680 20 680 — — 20 680 20 680 — — — —

NOTER

70 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

2024-12-31 Redovisat värde Verkligt värde Finansiella Obligatoriskt Finansiella KSEK tillgångar till värderade till skulder till Summa Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa upplupet verkligt värde upplupet anskaffnings-via resultatet anskaffningsNot värde - övriga värde Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde Villkorad köpeskilling att erhålla — 248 — 248 — — 248 248 — 248 — 248 — — 248 248 Finansiella tillgångar ej värderade till verkligt värde Kundfordringar 15 038 — — 15 038 — — — — Övriga kortfristiga tillgångar 4 844 — — 4 844 — — — — Likvida medel 303 258 — — 303 258 — — — — 323 140 — — 323 140 — — — — Finansiella skulder värderade till verkligt värde Övriga finansiella skulder* 24 — 57 005 — 57 005 — 57 005 — 57 005 — 57 005 — 57 005 — 57 005 — 57 005 Finansiella skulder ej värderade till verkligt värde Leverantörsskulder — — 17 527 17 527 Lån från Fenja Capital 24 — — 5 408 5 408 — — — — Leasingskulder — — 5 096 5 096 — — — — — — 28 031 28 031 — — — — * Teckningsoptionerna värderas med hjälp av Black & Scholes-modellen.

NOTER

71 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

ii. Moderbolaget

2025-12-31

Redovisat värde

Verkligt värde

KSEK

Not

Finansiella

tillgångar till

upplupet

anskaffnings-

värde

Obligatoriskt

värderade till

verkligt värde

via resultatet

- övriga

Finansiella

skulder till

upplupet

anskaffnings-

värde

Summa

Nivå 1

Nivå 2

Nivå 3

Summa

Finansiella tillgångar ej värderade till verkligt värde

Kundfordringar på koncernbolag

16 294

—

16 294

Likvida medel

3 837

—

3 837

—

20 131

—

20 131

—

Finansiella skulder ej värderade till verkligt värde

Leverantörsskulder

—

932

—

932

—

2024-12-31

Redovisat värde

Verkligt värde

KSEK

Not

Finansiella

tillgångar till

upplupet

anskaffnings-

värde

Obligatoriskt

värderade till

verkligt värde

via resultatet

- övriga

Finansiella

skulder till

upplupet

anskaffnings-

värde

Summa

Nivå 1

Nivå 2

Nivå 3

Summa

Finansiella tillgångar ej värderade till verkligt värde

Likvida medel

7 455

—

7 455

—

7 455

—

7 455

—

Finansiella skulder värderade till verkligt värde

Övriga finansiella skulder*

—

57 005

—

57 005

—

57 005

—

57 005

—

57 005

—

57 005

—

57 005

—

57 005

Finansiella skulder ej värderade till verkligt värde

Leverantörsskulder

—

1 187

Lån från Fenja Capital

—

5 408

—

Skulder till koncernbolag

—

85 095

—

91 690

—

* Teckningsoptionerna värderas med hjälp av Black & Scholes-modellen.

NOTER

72 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

B. Värdering av verkligt värde

i. Avstämning av verkliga värden på nivå 3

Av tabellen nedan framgår avstämningar mellan de ingående balanserna och de

utgående balanserna för verkliga värden på nivå 3:

KSEK Villkorad köpeskilling Balans 2025-01-01 248 Utländsk valuta (inkluderas i ”nettoresultat på -16 finansiella poster”) Balans 2025-12-31 232

C. Finansiell riskhantering

Koncernen är exponerad mot följande risker som härrör från finansiella instrument:

• kreditrisk;

• likviditetsrisk; och

• marknadsrisk.

i. Ramverk för riskhantering

När det gäller andra finansiella risker är det styrelsen som är ytterst ansvarig för exponering,

hantering och övervakning av koncernens finansiella risker. Styrelsen sätter upp ramarna för

exponeringen, förvaltningen och övervakningen av de finansiella riskerna, och dessa ramar

utvärderas och revideras på årsbasis. Styrelsen kan besluta om tillfälliga avvikelser från sina

förutbestämda ramar.

ii. Kreditrisk

Kreditrisk är risken för en finansiell förlust för koncernen om en kund eller en motpart i ett finansiellt

instrument inte uppfyller sina kontraktuella åtaganden och uppkommer huvudsakligen från

koncernens likvida medel samt fordringar på kunder.

Redovisat värde på finansiella tillgångar redogör för den maximala kreditexponeringen.

Inga väsentliga nedskrivningar av finansiella tillgångar till följd av kreditrisker har redovisats under

2025 och 2024.

Likvida medel

Koncernen hade likvida medel uppgående till 580,8 MSEK och 303,3 MSEK per den 31 december

2025 respektive 2024. Styrelsens förutbestämda ramar anger att överskottslikviditet ska placeras

på koncernens bankkonton. Likvida medel innehas hos motparter i form av banker och kreditinstitut,

som har betyget P-1 (kortfristiga) och Aa2 (långsiktiga) baserat på Moodys värdering. Koncernen

övervakar förändringar i kreditrisken genom att följa publicerade externa kreditbetyg.

Kundfordringar

Koncernens exponering mot kreditrisk från kundfordringar påverkas huvudsakligen av

kännetecknen för varje enskild kund. För åren 2025 och 2024 hade koncernen en mycket smal

kundbas om mindre än 5 kunder, som alla var läkemedelsbolag, vilket ledde till en koncentration

av kreditrisken från kundfordringar. Koncernen övervakar betalningshistoriken för varje enskild

kund och deras kreditvärdighet, samt den ekonomiska miljö i vilken de verkar.

iii. Likviditetsrisk

Likviditetsrisk är risken för att koncernen får svårigheter att fullgöra förpliktelser som samman-

hänger med dess finansiella skulder vilka regleras genom en leverans av likvida medel eller annan

finansiell tillgång.

Koncernens forsknings- och utvecklingsarbete kräver betydande investeringar. Eftersom

koncernen inte har några strömmar av förutsägbara kassainflöden från den löpande verksamheten

(intäkter) är den beroende av sin förmåga att anskaffa kapital framöver för att finansiera sina

planerade aktiviteter. Koncernen skapar modeller för sin kassaflödes- och kassaställning för en

överskådlig framtid för att avgöra om och när det krävs ytterligare kapital för att uppfylla koncernens

finansiella åtaganden. Se not 2 Grund för upprättande för en redogörelse för koncernens förmåga

att fullgöra sina ekonomiska åtaganden och fortsätta verksamheten, samt not 8

Finansieringstransaktioner.

NOTER

73 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Nedan följer de återstående avtalsenliga löptiderna för finansiella skulder som förväntas resultera i

ett utflöde av likvida medel på balansdagen. Beloppen redovisas brutto och odiskonterade och

innefattar avtalsmässiga räntebetalningar.

2025-12-31 Redovisat 0–6 6–12 Mer än 12 värde månader månader månader Summa Leverantörsskulder 20 680 20 680 — — 20 680 Summa 20 680 20 680 — — 20 680

2024-12-31 Redovisat 0–6 6–12 Mer än 12 värde månader månader månader Summa Lån från Fenja Capital 5 408 280 5 449 — 5 729 Leasingskulder 5 096 3 000 2 666 — 5 666 Leverantörsskulder 17 527 17 527 — — 17 527 Summa 28 031 20 807 8 115 — 28 922

i. Marknadsrisk

Marknadsrisk är risken för att förändringar i marknadspriserna – till exempel valutakurser, räntor

och aktiekurser – ska påverka koncernens intäkter eller värdet på dess innehav av finansiella

instrument. Målet med koncernens hantering av marknadsrisker är att hantera och kontrollera

exponeringen mot marknadsrisker inom godtagbara parametrar. Koncernen har inte identifierat

någon betydande ränterisk.

Följande är de återstående avtalsenliga löptiderna för finansiella skulder, inklusive ränta över

perioden.

Redovisat Räntor Odiskonterade 2025-12-31 värde kassaflöden Leverantörsskulder 20 680 — 20 680 Summa 20 680 — 20 680

2024-12-31 Redovisat Räntor Odiskonterade värde kassaflöden Leverantörsskulder 17 527 — 17 527 Lån från Fenja Capital 5 408 321 5 729 Leasingskulder 5 096 570 5 666 Summa 28 031 891 28 922

NOTER

74 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Valutarisk

Koncernen är exponerad för valutarisk vid omräkning i den mån det föreligger en diskrepans mellan

de valutor i vilka försäljning, köp och lån är noterade och respektive funktionell valuta i

koncernbolagen. De funktionella valutorna i koncernföretagen är främst SEK och danska kronor

(DKK). Operativa transaktioner och investeringstransaktioner under 2025 och 2024 var

huvudsakligen noterade i dessa valutor, men även i USD och EUR.

Följande betydande valutakurser har tillämpats:

SEK Genomsnittlig kurs Avistakurs vid årets slut 2025 2024 2025-12-31 2024-12-31 1 DKK 1,48469 1,53114 1,4474 1,5437 1 USD 9,8227 10,5396 9,2069 10,9001 1 EUR 11,0811 11,4745 10,8120 11,4564

Sammanfattningen av kvantitativa data om koncernens exponering för valutarisk, uttryckt i

respektive valuta i vilken en finansiell tillgång eller finansiell skuld är denominerad, är följande:

2025-12-31 2024-12-31 SEK DKK USD EUR SEK DKK USD EUR Investeringar i egetkapitalinstrument – privatägda — — 23 — — — 23 — Kundfordringar — — — 403 — — — 1 304 Likvida medel 42 2 478 5 534 4 961 633 108 510 1 107 Leverantörsskulder 118 7 203 539 115 6 68 389

NOTER

75 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Sammanfattningen av kvantitativa data om koncernens exponering för valutarisk, uttryckt i respektive valuta i vilken en finansiell tillgång eller finansiell skuld är denominerad, är följande

Finansiella tillgångar Redovisat värde i annan valuta än den funktionella valutan Redovisat värde 2025-12-31 (SEK) SEK DKK USD EUR Fordringar avseende villkorad köpeskilling 232 — — 23 — Kundfordringar 4 360 — — — 225 Övriga finansiella anläggningstillgångar 41 — — — — Likvida medel 580 823 42 326 5 534 5 826

Finansiella tillgångar Redovisat värde i annan valuta än den funktionella valutan Redovisat värde 2024-12-31 (SEK) SEK DKK USD EUR Fordringar avseende villkorad köpeskilling 248 — — 23 — Kundfordringar 15 038 — — — 1 304 Övriga kortfristiga tillgångar 4 844 — — — — Likvida medel 303 258 633 108 510 1 107

Finansiella skulder Redovisat värde i annan valuta än den funktionella valutan Redovisat värde 2025-12-31 (SEK) SEK DKK USD EUR Leverantörsskulder 20 680 118 7 203 539

Finansiella skulder Redovisat värde i annan valuta än den funktionella valutan Redovisat värde 2024-12-31 (SEK) SEK DKK USD EUR Leverantörsskulder 17 527 115 6 68 389 Lån från Fenja Capital 5 408 — — — — Leasingskulder 5 096 — — — —

NOTER

76 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 27 Andelar i dotterbolag och koncerninterna transaktioner

A. Lista över dotterbolag

Specifikation av moderbolagets direkta och indirekta innehav av aktier och andelar i koncern-

företag: Kapital-Rösträtts- Redovisat värde i Dotterbolag/Säte andel andel moderbolaget KSEK Helägda dotterbolag Saniona A/S / Glostrup, Danmark 100 % 100 % 353 042 Murervangen 42 ApS / Glostrup, Danmark* 100 % 100 % Saniona It Srl / Milan, Italien*

* Helägt dotterbolag till Saniona A/S.

B. Avstämning av redovisat värde i moderbolaget

KSEK

2025

2024

Ingående anskaffningsvärde

347 889

344 965

Företrädesemission

—

Aktierelaterade ersättningar

5 153

2 924

Nedskrivning av det bokförda

värdet av investeringar i

dotterbolag

—

Utgående anskaffningsvärde

353 042

347 889

Redovisat värde vid årets slut

353 042

347 889

C. Koncerninterna transaktioner

Inköp mellan moderbolag och dotterbolag uppgick till 1 989 KSEK (1 119) och försäljning mellan

moderbolag och dotterbolag till 2 568 KSEK (2 108). Moderbolaget redovisade räntekostnader om

6 108 KSEK (8 878) från dotterbolag och ränteintäkter om 2 187 KSEK (0) avseende lån. Per den

31 december 2025 hade moderbolaget fordringar på dotterbolag om 16 294 KSEK (skulder om 85

095).

Inköp mellan Saniona A/S och Murervangen 42 ApS uppgick till 2 637 KSEK (0). Saniona A/S

redovisade räntekostnader om 19 KSEK (0) från Murervangen 42 ApS och ränteintäkter om 859

KSEK (0) avseende lån. Per den 31 december 2025 hade Saniona A/S skulder på 837 KSEK till

Murervangen 42 ApS (0). Det förekom inga transaktioner mellan Saniona A/S och Saniona It Srl under

2025.

Not 28 Närstående

A. Identifiering av närstående

Bland nyckelpersoner i ledande ställning ingår Bolagets verkställande ledning samt styrelse-

ledamöterna. Ett antal nyckelpersoner i ledningen, eller deras närstående, innehar befattningar i

andra bolag som resulterar i att de har kontroll eller betydande inflytande över dessa bolag. Även

Cephagenix betraktas som närstående (sedan maj 2021). Se not 19 Samarbetsarrangemang och

investeringar i intresseföretag för mer information om Cephagenix.

B. Nyckelpersoner i ledningen

Se not 12 Ersättningar till anställda och not 13 Aktierelaterade ersättningar för mer information

om ersättning till koncernens nyckelpersoner i ledningen.

Koncernen hade ett konsultavtal med tidigare styrelseledamoten Pierandrea Muglia om

tillhandahållande av rådgivningstjänster avseende Sanionas forskning och utveckling. Avtalet

avslutades den 1 mars 2025, då Saniona utsåg Pierandrea Muglia till CMO. Under perioden januari

till februari 2025 uppgick konsultarvodet för Pierandreas tjänster till 0,4 MSEK (januari till december

2024 – 1,2 MSEK).

Koncernen hade ett konsultavtal med John Haurum för att tillhandahålla rådgivningstjänster

avseende Sanionas affärsutveckling. Avtalet avslutades i slutet av maj 2025, efter att John Haurum

valts till styrelseordförande. Under perioden januari till maj 2025 uppgick konsultarvodet för Johns

tjänster till 60 KSEK (juni till december 2024 – 86 KSEK).

Koncernen har ett konsultavtal med vice styrelseordförande, Jørgen Drejer, om tillhandahållande

av rådgivning avseende Sanionas forskning och utveckling, affärsutveckling och

finansieringsarbete. Under perioden januari till december 2025 uppgick konsultarvodet för

Jørgens tjänster till 86 KSEK (0,2 MSEK).

Not 29 Förslag till vinstdisposition

Följande vinstmedel står till årsstämmans förfogande: SEK Överkursfond 1 000 542 000 Balanserat resultat -655 108 000 Årets resultat 20 292 000 Summa 365 726 000

Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel överförs i ny räkning.

NOTER

77 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Not 30 Väsentliga händelser efter periodens utgång

• Det har inte inträffat några händelser som kräver korrigeringar eller redogörelser i

räkenskaperna.

STYRELSENS FÖRSÄKRAN

78 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att

koncernredovisningen har upprättats i enlighet med

International Financial Reporting Standards (IFRS)

sådana de antagits av EU och ger en rättvisande bild av

koncernens finansiella ställning och resultat.

Årsredovisningen har upprättats i enlighet med god

redovisningssed och ger en rättvisande bild av

koncernens och moderbolagets finansiella ställning och

resultat.

Förvaltningsberättelsen för koncernen och moder-

bolaget ger en rättvisande bild av utvecklingen av

koncernens och moderbolagets verksamhet, ställning

och resultat samt beskriver väsentliga risker och

osäkerhetsfaktorer som koncernen och moderbolaget

står inför. Resultat- och balansräkningarna kommer att

föreläggas årsstämman den 27 maj 2026 för

fastställelse.

Årsredovisningen har godkänts den 30 april 2026 av

styrelsen.

Glostrup, Danmark, den 30 april 2026

John Haurum – ordförande

Jørgen Drejer – vice ordförande

Carl Johan Sundberg – styrelseledamot

Vår revisionsberättelse har lämnats den 30 april 2026

Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB

Cecilia Andrén Dorselius – auktoriserad revisor,

huvudansvarig revisor

Daniel Körner Rask – auktoriserad revisor

Thomas Feldthus – VD

Anna Ljung – styrelseledamot

REVSIONSBERÄTTELSE

79 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Till bolagsstämman i Saniona AB, org.nr 556962-5345.

Rapport om årsredovisningen och koncern-

redovisningen

Uttalanden

Vi har utfört en revision av årsredovisningen och

koncernredovisningen för Saniona AB för år 2025. Bolagets

årsredovisning och koncernredovisning ingår på sidorna

22–78 i detta dokument.

Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i

enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga

avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella

ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella

resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen.

Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med

årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden

rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31

december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde

för året enligt IFRS Redovisningsstandarder, som de antagits

av EU, och årsredovisningslagen. Förvaltningsberättelsen är

förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens

övriga delar.

Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer

resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och

koncernen.

Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och

koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den

kompletterande rapport som har överlämnats till

moderbolagets revisionsutskott i enlighet med

revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 11.

Grund för uttalanden

Vi har utfört revisionen enligt International Standards on

Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar

enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns

ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och

koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt

fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta

innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse,

inga förbjudna tjänster som avses i revisorsförordningens

(537/2014/EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade

bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller

dess kontrollerade företag inom EU.

Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och

ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.

Vår revisionsansats

Revisionens inriktning och omfattning

Vi utformade vår revision genom att fastställa

väsentlighetsnivå och bedöma risken för väsentliga

felaktigheter i de finansiella rapporterna. Vi beaktade särskilt

de områden där verkställande direktören och styrelsen gjort

subjektiva bedömningar, till exempel viktiga

redovisningsmässiga uppskattningar som har gjorts med

utgångspunkt från antaganden och prognoser om framtida

händelser, vilka till sin natur är osäkra. Liksom vid alla

revisioner har vi också beaktat risken för att styrelsen och

verkställande direktören åsidosätter den interna kontrollen,

och bland annat övervägt om det finns belägg för systematiska

avvikelser som givit upphov till risk för väsentliga felaktigheter

till följd av oegentligheter.

Vi anpassade vår revision för att utföra en ändamålsenlig

granskning i syfte att kunna uttala oss om de finansiella

rapporterna som helhet, med hänsyn tagen till bolagets och

koncernens struktur, redovisningsprocesser och kontroller

samt den bransch i vilken koncernen verkar.

Väsentlighet

Revisionens omfattning och inriktning påverkades av vår

bedömning av väsentlighet. En revision utformas för att uppnå

en rimlig grad av säkerhet om huruvida de finansiella

rapporterna innehåller några väsentliga felaktigheter.

Felaktigheter kan uppstå till följd av oegentligheter eller

misstag. De betraktas som väsentliga om enskilt eller

tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska

beslut som användarna fattar med grund i de finansiella

rapporterna.

Baserat på professionellt omdöme fastställde vi vissa

kvantitativa väsentlighetstal, däribland för den finansiella

rapportering som helhet. Med hjälp av dessa och kvalitativa

överväganden fastställde vi revisionens inriktning och

omfattning och våra granskningsåtgärders karaktär, tidpunkt

och omfattning, samt att bedöma effekten av enskilda och

sammantagna felaktigheter på de finansiella rapporterna som

helhet.

REVISIONSBERÄTTELSE

80 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Särskilt betydelsefulla områden

Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden

som enligt vår professionella bedömning var de mest

betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och

koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa

områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt

ställningstagande till, årsredovisningen och

koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga separata

uttalanden om dessa områden.

Särskilt betydelsefullt område

Hur vår revision beaktade det särskilt betydelsefulla området

Intäktsredovisning kopplat till licensavtal med Jazz

Hänvisning till not 5, 7 och 9 i årsredovisningen.

Koncernen genererar intäkter från utlicensiering av

immateriella rättigheter och från att tillhandahålla

forsknings- och utvecklingstjänster. Koncernen

tillhandahåller också forsknings- och utvecklingstjänster på

fristående basis.

Intäktsredovisning utgör ett väsentligt område för vår

revision givet dess relevans för koncernens finansiella

rapporter. Under 2025 har Saniona signerat ett licensavtal

med Jazz Pharmaceuticals för SAN2355 med en ovillkorlig

betalning vid avtalets ingående som intäktsförts under 2025

med ett totalt belopp om 404,8 MSEK (42,5 MUSD).

I vår revision har vi utvärderat att koncernens redovisningsprinciper

överensstämmer med IFRS.

Vår revision omfattar bland annat granskning avtalet och utvärderat

prestationsåtaganden och uppfyllnad av dessa i förhållande till avtalet

med Jazz Pharmaceuticals.

Vi har vidare tillsammans med interna redovisningsspecialister

utvärderat kontraktet med Jazz Pharmaceuticals och dess

redovisningsmässiga effekter samt att dess intäktsredovisning

överensstämmer med koncernens redovisningsprinciper.

Vi har även bedömt riktigheten i de upplysningar avseende intäkter

som framgår i årsredovisningen.

REVISIONSBERÄTTELSE

81 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Annan information än årsredovisningen och

koncernredovisningen

Detta dokument innehåller även annan information än

årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på

sidorna 1–21. Den andra informationen består även av

ersättningsrapporten som vi inhämtade före datumet för denna

revisionsberättelse. Det är styrelsen och verkställande

direktören som har ansvaret för denna andra information.

Vårt uttalande avseende årsredovisningen och

koncernredovisningen omfattar inte denna information och vi

gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra

information.

I samband med vår revision av årsredovisningen och

koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den

information som identifieras ovan och överväga om

informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med

årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna

genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat

under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt

verkar innehålla väsentliga felaktigheter.

Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna

information, drar slutsatsen att den andra informationen

innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera

detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet.

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret

för att årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas

och att de ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen

och, vad gäller koncernredovisningen, enligt IFRS

Redovisningsstandarder som de antagits av EU. Styrelsen och

verkställande direktören ansvarar även för den interna kontroll

som de bedömer är nödvändig för att upprätta en

årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller

några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på

oegentligheter eller misstag.

Vid upprättandet av årsredovisningen och

koncernredovisningen ansvarar styrelsen och verkställande

direktören för bedömningen av bolagets och koncernens

förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är

tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att

fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt

drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om

styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera

bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något

realistiskt alternativ till att göra något av detta.

Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar

styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka

bolagets finansiella rapportering.

Revisorns ansvar

Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida

årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte

innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror

på oegentligheter eller misstag, och att lämna en

revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig

säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för

att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i

Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om

en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av

oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de

enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de

ekonomiska beslut som användare fattar med grund i

årsredovisningen och koncernredovisningen.

En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av

årsredovisningen och koncernredovisningen finns på

Revisorsinspektionens webbplats:

www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar. Denna

beskrivning är en del av revisionsberättelsen.

Rapport om andra krav enligt lagar och

andra författningar

Revisorns granskning av förvaltning och förslag

till disposition av bolagets vinst eller förlust

Uttalanden

Utöver vår revision av årsredovisningen och

koncernredovisningen har vi även utfört en revision av

styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för

Saniona AB för år 2025 samt av förslaget till dispositioner

beträffande bolagets vinst eller förlust.

Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt

förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens

ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för

räkenskapsåret.

Grund för uttalanden

Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt

ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns

ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och

koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt

fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.

Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och

ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner

beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning

innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen

är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och

koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer på

storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital,

konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.

Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen

av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att

fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska

situation, och att tillse att bolagets organisation är utformad så

att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska

angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt.

Den verkställande direktören ska sköta den löpande

förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och

bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att

bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag

och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande

sätt.

REVISIONSBERÄTTELSE

82 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Revisorns ansvar

Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed

vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis

för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om

någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något

väsentligt avseende:

• företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon

försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet

mot bolaget, eller

• på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen,

årsredovisningslagen eller bolagsordningen.

Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av

bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta,

är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är

förenligt med aktiebolagslagen.

Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti

för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige

alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som

kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett

förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är

förenligt med aktiebolagslagen.

En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av

förvaltningen finns på Revisorsinspektionens webbplats:

www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar. Denna

beskrivning är en del av revisionsberättelsen.

Revisorns granskning av Esef-rapporten

Uttalande

Utöver vår revision av årsredovisningen och

koncernredovisningen har vi även utfört en granskning av att

styrelsen och verkställande direktören har upprättat

årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format som

möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rapporten)

enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappers-

marknaden för Saniona AB för år 2025.

Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lag-

stadgade kravet.

Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett format

som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk rapportering.

Grund för uttalandet

Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation RevR

18 Revisorns granskning av Esef-rapporten. Vårt ansvar enligt

denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns

ansvar. Vi är oberoende i förhållande till Saniona AB enligt god

revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska

ansvar enligt dessa krav.

Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och

ändamålsenliga som grund för vårt uttalande.

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret

för att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a

§ lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för att

det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och

verkställande direktören bedömer nödvändig för att upprätta

Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa

beror på oegentligheter eller misstag.

Revisorns ansvar

Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-

rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som uppfyller

kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappers-

marknaden, på grundval av vår granskning.

RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra

granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-

rapporten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav.

Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen

garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god

revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig

felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på

grund av oegentligheter eller misstag och anses vara

väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan

förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar

med grund i Esef-rapporten.

Revisionsföretaget tillämpar International Standard on Quality

Management 1, som kräver att företaget utformar,

implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning

inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av

yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och

tillämpliga krav i lagar och andra författningar.

Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta

bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett format som

möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredo-

visningen och koncernredovisning. Revisorn väljer vilka

åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma

riskerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig

dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna

riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna

kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verkställande

direktören tar fram underlaget i syfte att utforma gransknings-

åtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständig-

heterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten

i den interna kontrollen. Granskningen omfattar också en

utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten i

styrelsens och verkställande direktörens antaganden.

Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av

att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en

avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med den

granskade årsredovisningen och koncernredovisningen.

Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida

koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar, kassa-

flödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts med

iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-förordningen.

Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, 113 97 Stockholm,

utsågs till Saniona ABs revisor av bolagsstämman den 28 maj

2025 och har varit bolagets revisor sedan 25 maj 2023.

Malmö den 30 april 2026

Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB

Cecilia Andrén Dorselius

Auktoriserad revisor

Huvudansvarig revisor

Daniel Körner Rask

Auktoriserad revisor

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

83 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

84 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Inledning

Saniona AB (publ), organisationsnummer

556962-5345, moderbolaget och dess dotterbolag,

sammantaget koncernen, är ett börsnoterat bio-

farmaceutiskt företag som fokuserar på att upptäcka,

utveckla och leverera innovativa behandlingar för

patienter med sällsynta sjukdomar världen över.

Moderbolaget är ett publikt aktiebolag med säte och

huvudkontor i Malmö kommun i Skåne län, Sverige.

Adressen till huvudkontoret är Murervangen 42,

DK-2600, Glostrup, Danmark.

Saniona är noterat på Nasdaq Stockholm Small Cap

(OMX: SANION). Saniona tillämpar svensk kod för

bolagsstyrning (”Koden”) i sin helhet. Denna bolags-

styrningsrapport har upprättats i enlighet med års-

redovisningslagen och Koden och har granskats av

Bolagets revisor enligt RevR16.

Tillämpning av och avvikelser från svensk

kod för bolagsstyrning

Koden gäller för alla svenska bolag vilkas aktier är

noterade på reglerad marknad i Sverige. Bolaget har

inte skyldighet att följa samtliga regler i Koden utan har

frihet att anta alternativa lösningar som bedöms vara

mer lämpade för omständigheterna, under förutsättning

att alla sådana avvikelser och de valda alternativa

lösningarna beskrivs och motiveras i bolagsstyrnings-

rapporten (den så kallade ”följ eller förklara”-principen).

Saniona är i dagsläget noterat på Nasdaq Stockholm

Small Cap och följer tillämpliga regler i aktiebolags-

lagen, regler och rekommendationer från Nasdaq

Stockholms regelbok för emittenter, Koden samt

allmänt vedertagen praxis på aktiemarknaden. Saniona

har under 2025 inte avvikit från Koden.

Efterlevnad av svenska aktiemarknads-

regler och vedertagen praxis på aktie-

marknaden

Saniona har under räkenskapsåret 2025 inte varit

föremål för några prövningar av Nasdaq Stockholms

disciplinnämnd eller uttalanden från Aktiemarknads-

nämnden för överträdelser av Nasdaqs regelverk för

emittenter eller vedertagen praxis på aktiemarknaden.

Ägarförhållanden, aktiekapital och rösträtt

Per 31 december 2025 hade Bolaget 15 995 aktieägare

(13 070), exklusive innehav i livförsäkringar och

utländska depåkontoinnehavare.

Största aktieägare är Avanza Pension med 8,22

procent (9,08) av aktiekapitalet och rösterna. De tio

största aktieägarna representerade tillsammans 28,55

procent (28,8) av aktiekapitalet och rösterna.

Sanionas aktiekapital uppgick till 6 901 506,70 SEK

fördelat på 138 030 134 aktier per den 31 december

2025. Per den 31 december 2024 uppgick Sanionas

aktiekapital till 5 626 637,50 SEK fördelat på

112 532 750 aktier. Det finns bara ett aktieslag.

Samtliga aktier har ett kvotvärde om 0,05 SEK och

berättigar till en röst och lika rätt till andel i Bolagets

tillgångar och resultat. Sanionas bolagsordning

begränsar inte antalet röster som en enskild aktieägare

kan lägga på årsstämman.

Utdelningspolicy

Saniona kan generera intäkter genom upfront-

betalningar, milstolpsbetalningar, royalty och vid

exitförfaranden hänförliga till försäljning av avknopp-

ningsföretag. Styrelsen har beslutat om en

utdelningspolicy utifrån restvärden. Det innebär att

Saniona endast betalar utdelning på nettointäkter och

internt genererat eget kapital efter att Bolaget har

reserverat kapital för att finansiera fortsatt utveckling

och expansion av verksamheten inklusive dess

produktpipeline. Styrelsens avsikt är för närvarande att

använda alla framtida vinster som Saniona gör för att

finansiera fortsatt utveckling och expansion av

verksamheten. Regelbundna utdelningar kommer att

betalas ut först när Bolaget har en produkt på

marknaden och redovisar årliga nettointäkter genom

royalty. Följaktligen avser inte styrelsen att föreslå

någon utdelning under överskådlig framtid.

Styrelsen föreslår att ingen utdelning lämnas för

räkenskapsåret 2025.

Bemyndigande för styrelsen att genom-

föra nyemissioner

Årsstämman den 28 maj 2025 beslutade i enlighet med

styrelsens förslag att ge styrelsen bemyndigande att,

inom de ramar som stipuleras av bolagsordningen, vid

ett eller flera tillfällen under tiden fram till nästa

årsstämma fatta beslut om att emittera nya aktier,

teckningsoptioner och/eller konvertibler, med eller utan

avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt. En emission

bör kunna genomföras med eller utan bestämmelser

om betalning genom apport, kvittning eller på andra

villkor. Det totala antalet aktier som kan komma att

emitteras (alternativt emitteras genom konvertering av

konvertibler och/eller utnyttjande av teckningsoptioner)

skall inte överstiga 27 217 677, vilket motsvarar cirka

20 procent av det nuvarande antalet aktier i Bolaget.

Om bemyndigandet används för en emission med

avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt, ska

emissionen genomföras på marknadsmässiga villkor.

Syftet med bemyndigandet är att kunna anskaffa

rörelsekapital, att kunna genomföra och finansiera

förvärv av företag och tillgångar samt att möjliggöra

nyemissioner till industripartners inom ramen för

partnerskap och samarbeten.

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

85 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Bolagsstyrning inom Saniona

Sanionas interna kontroller och bolagsstyrning bygger

på gällande lagar och föreskrifter samt branschspecifika

parametrar som bedöms vara väsentliga för Bolaget.

Kontrollsystemet omfattar samtliga tillämpliga regelverk

samt de specifika krav som Saniona ställer på

verksamheten.

Den interna kontrollen och bolagsstyrningens ramar ger

en övergripande kontroll över alla kritiska skeden i

Bolaget. Därmed får Sanionas styrelse och ledning de

förutsättningar som behövs för att styra och leda

verksamheten så att den uppfyller Bolagets, mark-

nadens, aktiemarknadens, aktieägarnas och myndig-

heternas hårda krav.

Grunden för Sanionas bolagsstyrning utgörs av ett

flertal externa bestämmelser, inklusive, men inte

begränsat till, svensk kod för bolagsstyrning, aktie-

bolagslagen och diverse interna policy- och princip-

dokument som bör ligga till grund för en effektiv intern

kontroll.

Sanionas bolagsstyrningsstruktur sammanfattas i

figuren här och beskrivs närmare i efterföljande

delavsnitt.

Revisorer

Årsstämma

Valberedning

Revisionsutskott

Styrelseordförande

Styrelse

Ersättningsutskott

Verkställande ledning

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

86 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Årsstämma

Den årliga bolagsstämman, och, i förekommande fall,

de extra bolagsstämmorna, utgör Sanionas högsta

beslutsfattande organ, där alla aktieägare har möjlighet

att delta. Bolagsstämman beslutar bland annat om

ändringar av bolagsordningen, val av styrelseledamöter

och revisorer, fastställande av resultat- och balans-

räkningen, ansvarsfrihet för styrelseledamöter och VD,

hur årets resultat ska disponeras, principerna för val-

beredningens upprättande och riktlinjerna för ersättning

till ledande befattningshavare. Aktieägare som önskar

ta upp en fråga på årsstämman måste skicka en skriftlig

förfrågan till styrelsen. En sådan förfrågan ska normalt

vara styrelsen tillhanda minst sju veckor före

årsstämman för att styrelsen ska kunna ta ställning till

den innan kallelsen till årsstämman utfärdas.

Årsstämman ska hållas i Malmö. Kallelse till

årsstämman ska utfärdas högst sex veckor och minst

fyra veckor före stämman om dagordningen omfattar en

ändring av bolagsordningen. Kallelse till annan extra

bolagsstämma ska utfärdas tidigast sex veckor och

senast tre veckor före stämman. Kallelse till års-

stämman annonseras i Post- och Inrikes Tidningar samt

på bolagets webbplats. Ett meddelande om att kallelse

skett publiceras i Svenska Dagbladet.

Aktieägare som är vederbörligen registrerade i eget

namn i den av Euroclear Sweden AB förda aktieboken

äger rätt att närvara vid stämman och där avlägga

röster, antingen i egen person eller genom ombud.

Aktieägare som önskar delta i bolagsstämman måste i

förväg meddela sin avsikt till Saniona. Hur detta ska

meddelas beskrivs i kallelsen till bolagsstämman.

Bolagsordningen har inga begränsningar i fråga om

antalet röster som en enskild aktieägare kan lägga på

årsstämman och inga särskilda bestämmelser om

ändring av bolagsordningen.

Årsstämma 2025

Årsstämman 2025 hölls den 28 maj 2025. På stämman

deltog 21 aktieägare, personligen eller via ombud, mot-

svarande 10,13 procent av det totala antalet röster.

Advokat Ola Grahn valdes till ordförande vid stämman.

På årsstämman fattades följande beslut:

• Beslut om fastställande av räkenskaper och resultat-

disposition, inklusive att ingen vinstutdelning lämnas

för räkenskapsåret 2024 och att disponibla medel

balanseras i ny räkning.

• Beslut om ansvarsfrihet för styrelseledamöter och

verkställande direktör för räkenskapsåret 2024.

• Omval av styrelseledamöterna John Haurum, Jørgen

Drejer, Anna Ljung, och Carl Johan Sundberg som

ordinarie styrelseledamöter. John Haurum invaldes

som ny styrelseordförande och Jørgen Drejer valdes

till ny vice styrelseordförande.

• Omval av Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB som

revisionsbolag. Öhrlings PricewaterhouseCoopers

meddelade att den auktoriserade revisorn Cecilia

Andrén Dorselius kommer att vara huvudansvarig

revisor.

• Arvodering av styrelseordföranden, styrelseleda-

möterna och revisorn.

• Godkännande av instruktion och arbetsordning för

valberedningen.

• Beslut om ersättning till valberedningen.

• Beslut om godkännande av ersättningsrapporten.

• Beslut om bemyndigande för styrelsen att genomföra

emissioner.

• Beslut om personaloptionsprogram, riktad emission

av teckningsoptioner samt godkännande av

överlåtelse av teckningsoptioner.

Årsstämma 2026

Årsstämman 2026 kommer att hållas på Setterwalls

Advokatbyrå AB:s kontor på Stortorget 23, Malmö, den

27 maj 2026 kl. 16.30 CEST.

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

87 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Valberedningen

Årsstämman 2025 beslutade, i enlighet med val-

beredningens förslag, att en valberedning ska utses inför

kommande val och arvodering. Valberedningen ska bestå

av tre ledamöter, vilka ska vara styrelsens ordförande

samt två ledamöter utsedda av de två största aktieägarna

per den 30 september 2025. Vidare antogs en instruktion

och stadgar för valberedningen.

Om någon av de två största ägarna avstår ifrån att utse

en ägarrepresentant, eller om en utsedd ägar-

representant avgår eller avsäger sig uppdraget innan det

är slutfört och den berättigade ägaren inte utser en annan

representant, ska styrelsens ordförande uppmana nästa

ägare (dvs. först den tredje största ägaren) att inom en

vecka från uppmaningen utse en ägarrepresentant.

Förfarandet ska fortgå tills valberedningen består av tre

ledamöter.

Vid en väsentlig ägarförändring som sker senast sju

veckor före årsstämman ska en ny aktieägarrepresentant

utses. Styrelsens ordförande ska därefter kontakta den av

de två största aktieägarna som saknar en

ägarrepresentant och uppmana denne att utse en

representant. När en sådan representant har utsetts ska

denne ingå i valberedningen och ersätta den tidigare

ledamoten i valberedningen som inte längre företräder

någon av de två största aktieägarna.

Valberedningen ska utse valberedningens ordförande. Styrelsens ordförande eller annan styrelseledamot får inte

väljas till valberedningens ordförande. Den utsedda valberedningens uppdrag ska löpa tills en ny valberedning har

utsetts.

Under 2025/2026 avhöll valberedningen ett möte (2024/2025: ett), och hade även telefonkontakt. Valberedningen har

grundat sitt arbete i ordförandens framställning av styrelsens arbete. Valberedningen har berett förslag till årsstämman,

inklusive förslag på styrelseledamöter, ersättning till styrelse och utskottsledamöter, revisorer, revisorsarvoden,

ordförande för årsstämman och arvoden till valberedningens medlemmar. I beredningen av förslagen har

valberedningen tillämpat paragraf 4.1 i Koden som sin mångfaldspolicy.

Aktieägare som önskar lämna förslag till valberedningen kan göra det via e-post till cl[email protected] märkt

”Rekommendation till valberedningen” eller via post till: Saniona AB, Att. Valberedningen, Murervangen 42, DK-2600

Glostrup, Danmark.

Valberedningens sammansättning inför årsstämman 2026 meddelades i ett pressmeddelande den 6 november 2025

och är som följer:

Namn/representerad

Röstandel 31 december 2025

Joakim Tedroff

Chief Medical Officer på Irlab Therapeutics AB

Utnämnd av Joakim Tedroff

2,21 %

Søren Skjærbæk (Ordförande)

Partner vid Life Science Legal ApS, Vejle, Danmark

Utnämnd av Jørgen Drejer

1,58 %

John Haurum

Styrelseordförande i Saniona AB

1,25 %

Summa

5,04 %

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

88 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Styrelsen

Näst efter årsstämman utgör styrelsen det högsta

beslutsfattande organet.

Styrelsen ansvarar för Bolagets organisation och

förvaltningen av Bolagets angelägenheter, bland annat

genom att sätta upp mål och strategier, etablera rutiner

och system för uppföljning av de fastställda målen och

fortlöpande utvärdera Bolagets finansiella ställning och

den operativa ledningen. Det faller dessutom på

styrelsen att säkerställa att Bolagets intressenter ges

tillgång till korrekt information, att Bolaget följer lagar

och förordningar, och att Bolaget tar fram och

implementerar intern policy och etiska riktlinjer.

Styrelsen utser också en verkställande direktör och

fastställer dennes lön och övriga ersättningar utifrån de

riktlinjer som har antagits av årsstämman.

Styrelsens arbete regleras av tillämpliga lagar och

rekommendationer och av en årligen fastställd arbets-

ordning för styrelsen. Arbetsordningen innehåller

bestämmelser om ansvarsfördelningen mellan styrelse

och VD, den finansiella rapporteringen och revisions-

frågor. Andra erforderliga arbetsordningar, principer

och riktlinjer till grund för Bolagets interna regelverk

fastställs av styrelsen under det konstituerande

styrelsemötet.

Styrelsens sammansättning

Styrelseledamöterna utses för en period som inte är

längre än till slutet av nästa årsstämma.

Enligt bolagsordningen ska styrelsen bestå av minst tre

och högst åtta ordinarie ledamöter.

Bolagsordningen har inga särskilda bestämmelser om

tillsättande eller uppsägning av styrelseledamöter.

Före årsstämman i maj 2025 bestod styrelsen av fem

ledamöter (John Haurum, Jørgen Drejer, Anna Ljung,

Pierandrea Muglia och Carl Johan Sundberg), och vid

årsstämman i maj 2025 omvaldes alla styrelse-

ledamöter utom Pierandrea Muglia, som inte stått till

förfogande för omval.

Styrelsen består härefter av en kvinna och tre män.

Bolaget fortsätter att eftersträva en högre grad av

mångfald. För mer information om styrelsen, se

“styrelse”.

Oberoende

Bolaget följer Koden i att majoriteten av de på års-

stämman valda styrelseledamöterna är oberoende i

förhållande till Bolagets och dess ledning, och att minst

tre av dem är oberoende i förhållande till de större

aktieägarna. Under 2025 var samtliga styrelseleda-

möter oberoende i förhållande till Bolaget och dess

ledning, och samtliga styrelseledamöter var oberoende

i förhållande till större aktieägare, definierade som

ägarandelar större än 10 procent.

Styrelseordförande

Styrelsens ordförande representerar styrelsen externt

och internt. Styrelseordföranden leder och följer upp

styrelsens arbete och ansvarar för att styrelsen fullgör

sina åtaganden i enlighet med tillämplig lagstiftning,

bolagsordningen, Koden och styrelsens arbetsordning.

Ordföranden ska följa upp Bolagets utveckling i kontakt

med VD, genom att rådgöra med VD i strategiska frågor

och säkerställa att strategiska överväganden

dokumenteras och hanteras av styrelsen. Det åvilar

också ordföranden att se till att styrelsen genom VD

hålls löpande underrättad om Bolaget så att Bolagets

ställning kan analyseras.

Ordföranden ansvarar för kontakter med aktieägarna i

frågor om ägarskap, och kommunicerar aktieägarnas

åsikter till styrelsen.

Utvärdering av styrelsens arbete

Styrelsen utvärderar sitt arbete minst en gång per år.

Arbetet utvärderas utifrån ett antal parametrar, som

huruvida styrelsemötena är av lämpligt antal och

omfattning, kvaliteten på styrelsens material, huruvida

punkterna på dagordningen är relevanta och

heltäckande, enskilda styrelseledamöters beredskap

och prestation, styrelsens sammansättning och

önskvärda erfarenheter hos potentiella nya ledamöter,

och styrelseordförandens och ledningens roller och

prestationer. Slutsatserna protokollförs och delges

valberedningen.

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

89 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Antal möten

Styrelsen ska hålla möten minst sex gånger per år,

vanligtvis i samband med publiceringen av delårs-

rapporter och årsredovisningar samt vid årsstämman.

Ytterligare möten eller telefonkonferenser sammankallas

efter behov. Vid åtminstone ett styrelsemöte varje år

genomför styrelsen en djuplodande strategisk granskning

av verksamheten.

Styrelsens arbete under 2025

Under 2025 hade styrelsen sammanlagt 10 (13) möten,

varav 9 (9) var planerade och 1 (4) oplanerade. Därutöver

fattade styrelsen skriftliga beslut vid ytterligare 7 (9)

tillfällen. Sanionas VD och CFO deltar i styrelsens möten.

Övriga medarbetare på Saniona deltar och lägger fram

rapporter när så behövs.

Styrelseutskott

Bolaget har inrättat två utskott som ska stödja styrelsen,

revisionsutskottet och ersättningsutskottet. Styrelsen har

godkänt arbetsordningar för båda utskotten.

Invald

Oberoende i

förhållande

till Bolaget

och dess

ledning

Oberoende i

förhållande

till större

aktieägare

Revisions-

utskottet

Ersättnings-

utskottet

Närvaro,

Styrelsen

Närvaro,

revisions-

utskottet

Närvaro,

ersättnings-

utskottet

John Haurum*

2024

Medlem

10/10

2/5

2/3

Jørgen Drejer*

2014

10/10

Carl Johan

Sundberg

2015

Medlem

Ordförande

10/10

5/5

3/3

Anna Ljung

2018

Ordförande

Medlem

10/10

5/5

3/3

Pierandrea

Muglia**

2023

5/10

* Vid årsstämman den 28 maj 2025 invaldes John Haurum som styrelseordförande och Jørgen Drejer som vice styrelseordförande.

** Vid årsstämman den 28 maj 2025 stod inte Pierandrea Muglia till förfogande för omval som styrelseledamot.

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

90 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Revisionsutskottet

Revisionsutskottets huvudsakliga uppgifter är att utöva

tillsyn över Bolagets finansiella ställning, följa upp

effektiviteten i Bolagets interna kontroll, internrevision

och riskhantering, hålla sig informerat om revisionen av

årsredovisningen och koncernredovisningen och

granska och övervaka revisorns oberoende.

Revisionsutskottet ska därtill bistå valberedningen i att

ta fram ett förslag till beslut om val av och ersättning till

revisor. Revisionsutskottet består av tre medlemmar.

Efter årsstämman den 28 maj 2025 omvaldes Anna

Ljung som ordförande i revisionsutskottet, med Carl

Johan Sundberg och John Haurum som medlemmar.

Ersättningsutskottet

Ersättningsutskottets uppgift är i första hand att föreslå

riktlinjer och principer för VD:s och andra ledande

befattningshavares ersättning och anställningsvillkor i

övrigt. Därtill följer ersättningsutskottet upp och

utvärderar pågående och behandlade ansökningar från

ledningen om rörlig ersättning och hur de av

årsstämman beslutade riktlinjerna för ersättning till

ledande befattningshavare implementeras.

Ersättningsutskottet består av tre medlemmar. Efter

årsstämman den 28 maj 2025 omvaldes Carl Johan

Sundberg som ordförande i ersättningsutskottet med

Anna Ljung och John Haurum som medlemmar.

Verkställande direktören och övriga

ledande befattningshavare

Verkställande direktören (VD) utses av styrelsen. VD:s

arbete följer de skriftliga instruktioner som årligen antas

av styrelsen på det konstituerande styrelsemötet.

Instruktionen för VD relegerar gängse områden som

VD:s åtaganden gentemot Bolaget och styrelsen,

däribland ansvaret för att förse styrelsen med

ändamålsenliga rapporter som är relevanta för deras

utvärdering av Bolaget. VD ska säkerställa att

pågående planering, inklusive verksamhetsplaner och

budget, färdigställs och läggs fram för styrelsen för

beslut.

VD ska utöva ett gott ledarskap över verksamheten och

tillse att Bolaget utvecklas som planerat och i enlighet

med fastställd strategi och policy. Om VD befarar att

avvikelser måste göras från dessa planer eller att

särskilda händelser med betydelse för verksamheten

kan äga rum måste VD omedelbart informera styrelsen

genom dess ordförande. VD ska säkerställa att

Bolagets verksamhet, inklusive dess förvaltning,

organiseras i enlighet med marknadens krav och

omfattas av en effektiv och säker organisatorisk

verksamhetskontroll.

Inom ramen för de regler som styrelsen satt upp för

Bolagets verksamhet är det ledningen som i samråd

hanterar och följer upp strategier och budget,

resursfördelning, uppföljning av verksamheten och för-

beredelser inför styrelsemöten.

Under 2025 bestod ledningsgruppen av Sanionas VD,

Chief Financial Officer (CFO), Chief Scientific Officer

(CSO) och Chief Operational Officer (COO). För

information om den nuvarande ledningen, se

“Verkställande ledning” nedan.

För information om löner och ersättningar till VD och

ledande befattningshavare, se tabellen i avsnittet

”Ersättningar” på nästa sida och not 12.

Ersättningar till styrelsen och den

verkställande ledningen

Årsstämman beslutar om ersättning till styrelsens

ordförande och övriga styrelseledamöter. Årsstämman

beslutar också om riktlinjer för ersättning till VD och

övriga ledande befattningshavare.

Vid årsstämman den 28 maj 2025 beslutades att ett

styrelsearvode ska utgå till ett belopp av 700 000 SEK

till styrelsens ordförande och 300 000 SEK vardera till

övriga styrelseledamöter som inte är anställda av

Saniona AB eller något av dess dotterbolag. Det

beslutades även att ersättning för utskottsarbete ska

utgå till ett belopp av 100 000 SEK till ordföranden i

revisionsutskottet, 50 000 SEK vardera till de övriga

medlemmarna i revisionsutskottet och 50 000 SEK till

ordföranden i ersättningsutskottet och 30 000 SEK till

vardera till övriga av medlemmarna i ersättnings-

utskottet, med förbehållet att ingen ersättning för

utskottsarbete ska utgå till styrelseledamöter som är

anställda av Saniona eller något av dess dotterbolag.

Vid årsstämman den 29 maj 2024 fastställdes riktlinjer

för ersättning till ledande befattningshavare. Riktlinjerna

finns medtagna i detta dokument, i förvaltnings-

berättelsen. Generellt sett ska Saniona erbjuda en

ersättning som gör det möjligt för bolaget att rekrytera

och behålla ledande befattningshavare. VD och andra

ledande befattningshavare ska erbjudas en fast årlig

kontant lön. Förutom fast lön kan VD och andra ledande

befattningshavare erhålla rörlig kontant ersättning enligt

separat överenskommelse. Rörlig kontant ersättning

som omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till att främja

Sanionas affärsstrategi och långsiktiga intressen,

inklusive dess hållbarhet.

Pensionsförmåner, inklusive sjukförsäkring, ska utgöra

avgiftsbestämda förmåner i den mån befattnings-

havaren inte enligt bindande kollektivavtal omfattas av

förmånsbestämd pension. Pensionspremier för premie-

bestämda pensioner, inklusive sjukförsäkring, får uppgå

till högst 15 procent av den fasta årliga kontantlönen.

Andra förmåner får innefatta livförsäkring,

sjukvårdsförsäkring och bilförmån. Premier och andra

kostnader hänförliga till sådana förmåner får uppgå till

sammanlagt högst 20 procent av den fasta årliga

kontantlönen.

Vid uppsägning från Sanionas sida får

uppsägningstiden vara högst 12 månader. Fast

kontantlön tillsammans med avgångsvederlag får under

uppsägningstiden inte överstiga ett belopp som

motsvarar den fasta kontantlönen i 12 månader. Vid

uppsägning från den ledande befattningshavarens sida

får uppsägningstiden vara högst sex månader, utan rätt

till avgångsvederlag.

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

91 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Ersättning för konkurrensklausul kan utgå utöver fast

kontant lön under uppsägningstid och avgångsvederlag.

Styrelsen får tillfälligt besluta att helt eller delvis frångå

dessa riktlinjer om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl

för det och avvikelsen är nödvändig för att tillgodose

Bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet,

eller för att säkerställa Bolagets ekonomiska bärkraft.

Ersättning till styrelse och verkställande ledning för 2025 anges nedan.

LÖNER OCH ERSÄTTNINGAR INOM KONCERNEN OCH MODERBOLAGET, 2025

KSEK

Styrelse-

arvode

Fast lön

Rörlig lön

Pensions-

kostnader

Aktie-

relaterade

ersättningar

Sociala

avgifter

Övriga

personal-

kostnader

Summa

John Haurum, styrelseordförande

b,e)

538

—

538

Jørgen Drejer, vice

styrelseordförande

b,e)

321

—

321

Carl Johan Sundberg,

styrelseledamot

350

—

385

Anna Ljung, styrelseledamot

388

—

125

—

513

Pierandrea Muglia

b,e)

—

Summa styrelsen

1 680

—

160

—

1 840

Thomas Feldthus, VD

—

4 450

1 459

445

1 540

7 935

Övrig verkställande ledning

—

11 530

2 566

776

2 162

180

17 237

Summa verkställande ledning

—

15 980

4 025

1 221

3 702

216

25 172

Övriga anställda

—

28 035

2 005

2 051

1 451

800

34 413

Summa

1 680

44 015

6 030

3 272

5 153

259

1 016

61 425

a) Styrelsearvodena avser arvoden i moderbolaget och inkluderar även arvode till revisionsutskottet och ersättningsutskottet.

b) Vid årsstämman den 28 maj 2025 invaldes John Haurum som ny styrelseordförande, och Jørgen Drejer som ny vice styrelseordförande.

Pierandrea Muglia stod inte till förfogande för omval.

c) Dessa transaktioner involverar inte betalning och påverkar inte Bolagets kassaflöde.

d) 4 ledande befattningshavare. Se Verkställande ledning på sidorna 96–97.

e) Jørgen Drejer, Pierandrea Muglia och Johan Haurum har även arbetat som konsulter åt Bolaget under 2025. Se not 28 Närstående.

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

92 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Revisorer

Sanionas revisor är revisionsbolaget Öhrlings

PricewaterhouseCoopers AB, med auktoriserade

revisorn Cecilia Andrén Dorselius som huvudansvarig

revisor och Daniel Körner Rask som medpåskrivande

revisor.

Öhrlings PricewaterhouseCoopers valdes till revisor vid

årsstämman den 28 maj 2025 fram till slutet av års-

stämman 2026 den 27 maj 2026.

De externa revisorerna diskuterar den externa

revisionsplanen och riskhanteringen med revisions-

utskottet. Under 2025 genomförde revisorerna en

översiktlig granskning av delårsrapporten för tredje

kvartalet och reviderade årsredovisningen och

koncernredovisningen. Revisorerna lämnar också ett

yttrande om huruvida denna bolagsstyrningsrapport har

upprättats i enlighet med årsredovisningslagen.

Revisorerna rapporterar resultatet av sin revision av

årsredovisningen och koncernredovisningen i revisions-

berättelsen som läggs fram för årsstämman. Därutöver

presenterar revisorerna detaljerade resultat från sina

granskningar för revisionsutskottet och till hela

styrelsen en gång om året.

För information om arvoden till Bolagets revisorer, se

not 10.

Interna kontroll- och riskhanterings-

system rörande finansiell rapportering

Styrelsen är ytterst ansvarig för Bolagets interna

kontroll. Ansvaret regleras av aktiebolagslagen, års-

redovisningslagen samt Koden. Det åligger styrelsen att

garantera att Saniona har tillräckligt formaliserade

rutiner för att säkerställa att etablerade principer för

finansiell rapportering och intern kontroll efterlevs.

Rutinerna för intern kontroll med avseende på den

finansiella rapporteringen har utformats för att

säkerställa en pålitlig och korrekt redovisning i enlighet

med IFRS, tillämpliga lagar och förordningar samt

övriga krav som gäller för bolag som är noterade på

Nasdaq Stockholm. Saniona har beslutat att anta

COSO-ramverket som grund för den interna kontrollen

av den finansiella rapporteringen. Ramverket består av

följande fem delar: kontrollmiljö, riskbedömning,

kontrollaktiviteter, information och kommunikation samt

övervakning.

Kontrollmiljö

Kontrollmiljön utgör grunden för Sanionas interna

kontroll. Kontrollmiljön består av en tydlig organisations-

struktur, processer för beslutsfattande, befogenheter

och ansvarsområden som dokumenteras och kommuni-

ceras i Bolagets styrdokument. I riktlinjerna för

Sanionas affärsverksamhet ingår följande:

• Regler och arbetsordning för styrelsen och instruktion

till VD;

• Sanionas affärsmodell, vision, strategier, mål, affärs-

planer och värderingar;

• Sanionas uppförandekod;

• Organisationsstruktur och beskrivning av positioner;

och

• Administrativa processer, riktlinjer och instruktioner

såsom befogenheter, instruktioner för tillstånds-

givande, riskpolicy, finanspolicy, instruktion för

finansiell rapportering och finansiell handbok.

Styrdokument som interna policydokument, riktlinjer

och instruktioner för finansiell rapportering har antagits

av styrelsen för att säkerställa en effektiv kontrollmiljö.

I enlighet med instruktionen till VD ska VD löpande hålla

styrelsen informerad om utvecklingen av Bolagets verk-

samhet, resultat och finansiella ställning liksom om

andra händelser som kan antas vara av betydelse för

Bolaget och dess aktieägare. VD ansvarar också för att

upprätta rapporter, sammanställa information från

ledningen inför styrelsemöten och presentera detta

material på styrelsemötena.

CFO ansvarar för att säkerställa att den interna kont-

rollen genomförs och efterlevs och att ett fortlöpande

arbete sker för att stärka den interna kontrollen av den

finansiella rapporteringen. Bolagets finanspolicy,

instruktion för finansiell rapportering och finansiella

handbok reglerar bland annat CFO:s ansvar och

arbetsuppgifter.

Revisionsutskottet ansvarar för att säkerställa att den

interna kontrollen avseende den finansiella rapport-

eringen och rapporteringen till styrelsen är effektiv och

efterlevs. Revisionsutskottet genomför regelbundna,

periodiska avstämningar med Bolagets CFO.

Revisionsutskottet granskar och utvärderar också

Sanionas interna kontroll på årsbasis.

Riskbedömning

Åtminstone en gång om året gör CFO en övergripande

riskbedömning för att bedöma Sanionas riskexponering

med avseende på finansiell rapportering, och

identifierar eventuella problemområden. I riskbedöm-

ningen ingår att identifiera risker för att Sanionas

externa och interna finansiell rapportering inte upprättas

i enlighet med gällande redovisningsstandarder. En

granskning sker för att säkerställa att Bolaget har en

infrastruktur för effektiv och snabb kontroll. Vidare sker

en bedömning av Bolagets finansiella ställning och

väsentliga finansiella, rättsliga och operativa risker.

CFO gör på årsbasis en operativ riskbedömning för att

identifiera och analysera relevanta händelser och risker

som skulle kunna ha en negativ påverkan på Sanionas

förmåga att uppnå sina fastställda mål.

Kontrollaktiviteter

För att säkerställa att verksamheten bedrivs på ett

effektivt sätt och att den finansiella rapporteringen ger

en rättvis och korrekt bild per varje rapportdatum

genomförs kontrollaktiviteter för att hantera risker på

alla nivåer i organisationen. Kontrollaktiviteterna

inbegriper handböcker, processer och riktlinjer som

säkerställer att direktiv och beslut genomförs.

BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

93 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Syftet med kontrollaktiviteterna är att förebygga och

upptäcka fel och avvikelser med avseende på den

finansiella rapporteringen, samt att föreslå efterföljande

korrigerande åtgärder om sådana avvikelser före-

kommer. Aktiviteterna omfattar bland annat analy-

serande uppföljning och jämförelser av finansiella

resultat; avstämning av redovisningen; uppföljning,

godkännande och rapportering av affärstransaktioner

och partnerskapsavtal, riktlinjer och processer,

instruktioner om uppdrags- och tillståndsgivning, samt

redovisnings- och värderingsprinciper.

CFO är ansvarig för att upprätthålla den interna kont-

rollen och att säkerställa att den utvecklas efter behov.

CFO följer upp verksamheten med hjälp av olika

kontrollåtgärder, som prognoser och budgetar, analyser

av resultat- och balansräkningar och avstämningar.

Resultatet av detta arbete rapporteras till VD, revisions-

utskottet och/eller styrelsen.

Sanionas CFO ansvarar för att dokumentera och

redovisa finansiella transaktioner och se till att utförda

transaktioner följer etablerade befogenheter för firma-

teckning. CFO granskar kvartalsvis kostnader och

aktiviteter inom projekt, tillsammans med projekt-

ledningen och berörda arbetsledare. Dessutom genom-

förs ett antal kontrollaktiviteter på månadsbasis för att

fånga upp och korrigera ytterligare fel och avvikelser.

Resultaten presenteras för VD varje månad.

Information och kommunikation

Bolagets har informations- och kommunikationsvägar

för att öka noggrannheten i den finansiella

rapporteringen och se till att rapporter och återkoppling

från verksamheten når fram till styrelsen och ledningen.

Informations- och kommunikationsrutinerna beskrivs i

ett antal styrdokument, som interna policydokument,

riktlinjer och instruktioner för finansiell rapportering.

Dessa dokument finns tillgängliga på Bolagets gemen-

samma IT-servrar och presenteras för berörda

medarbetare.

Förutom skriftlig information, nyheter, riskhantering och

kontroll kommuniceras resultat även muntligen, och

diskuteras på fysiska möten. Inom Bolaget hålls dels

möten för ledningsgruppen, dels möten där samtliga

medarbetare deltar. Kvartalsvis får styrelsen finansiella

uppdateringar om Bolagets finansiella ställning och

resultat.

För att säkerställa att relevant, pålitlig och korrekt infor-

mation om Sanionas utveckling och finansiella ställning

kommuniceras till marknaden i rätt tid, har Bolaget

fastställt rutiner för extern informationsgivning och

finansiell rapportering. Informationspolicyn och

rutinerna beskriver bland annat medarbetarnas,

ekonomiavdelningens, ledningens och styrelsens

respektive roller och uppgifter och de rutiner som ska

följas i samband med publiceringen av finansiella

rapporter och pressmeddelanden.

Alla finansiella rapporter och pressmeddelanden

publiceras på Bolagets webbplats och vidarebefordras

till styrelsen och samtliga medarbetare i samband med

publiceringen.

Tillsyn

Styrelsen och revisionsutskottet beslutar om vilka

tillsynsåtgärder som ska göras av den interna

kontrollen. CFO är ansvarig för att tillse att den interna

kontrollen upprätthålls i enlighet med styrelsens och

revisionsutskottets beslut.

Styrelsen uppdateras regelbundet om hur Bolagets

finansiella ställning och resultat förhåller sig till budget

och om hur utvecklingsprojekt förhåller sig till respektive

projektbudget. VD och CFO lägger vid varje ordinarie

styrelsemöte och därutöver vid behov fram en skriftlig

rapport.

Revisionsutskottet övervakar revisionen av den interna

kontrollen. Bolagets externa revisorer rapporterar

personligen sina observationer och bedömningar av

den interna kontrollen till revisionsutskottet.

Internrevision

Med tanke på Bolagets begränsade storlek och

transaktionsvolym, med relativt få anställda och huvud-

delen av transaktionerna av tämligen likartad och

okomplicerad karaktär, har Saniona inte bedömt det

som nödvändigt att upprätta en formell internrevision. I

stället sker uppföljningen och den årliga granskningen

av att den interna kontrollen och riskhanteringen efter-

levs för den finansiella rapporteringen inom ramarna för

befintlig organisation. Styrelsen och revisionsutskottet

gör varje år en bedömning av huruvida det finns behov

av en funktion för internrevision.

STYRELSE

94 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

John Haurum

Styrelseledamot sedan 2024. Styrelseordförande

sedan 2025.

John Haurum, M.D., D.Phil.

(född 1963), har en

omfattande operativ,

kommersiell och finansiell

erfarenhet från bioteknik-

industrin, både när det

gäller att hantera FoU i

tidiga till medelstora

skeden, företagsutveckling,

affärsutveckling och

investerarrelationer.

Han var VD för F-star i Cambridge, Storbritannien

(2012–2018), där han byggde upp ett framgångsrikt bio-

teknikföretag som tog flera produkter till klinisk

utveckling och genomförde fyra BD-transaktioner med

högt värde med partners som BMS, AbbVie, Merck och

Denali. Tidigare var han VP Research på ImClone

Systems, New York (2010–2012) och medgrundare och

Chief Scientific Officer på Symphogen A/S, Danmark

(2000–2009).

Efter att ha tagit examen i medicin i Århus, Danmark

1992, fick John Haurum en doktorsexamen i

immunologi från Institute of Molecular Medicine, John

Radcliffe Hospital, University of Oxford, England. För

närvarande är John Haurum styrelseordförande i

Madeleine Therapeutics (FR), Solid Therapeutics ApS

(DK) och Synklino A/S (DK). Övriga pågående uppdrag:

Styrelseledamot i MC2 Therapeutics A/S (DK) och

Neophore Ltd. (UK). VD för ARK Invest ApS (DK) och

JSH Biotech ApS (DK).

John Haurum anses oberoende i förhållande till

Saniona, dess ledning och större aktieägare.

Han (delvis genom av honom kontrollerade bolag) och

hans fru innehar totalt 1 719 476 aktier.

Jørgen Drejer

Styrelseledamot sedan 2014. Styrelseordförande

2022–2025. Vice styrelseordförande sedan 2025.

Jørgen Drejer (född 1955)

är neurobiolog med över 30

års erfarenhet av att

upptäcka och utveckla nya

metoder för modulering av

signalvägar i hjärnan. Han

har grundat flera bolag och

publicerat fler än

75 vetenskapliga artiklar på

grundval av sin forskning.

Drejer grundade Saniona 2011 och var företagets VD

fram till januari 2020. Idag har han rollen som Sanionas

vice styrelseordförande. Innan han startade Saniona

var han 1989 med och grundade NeuroSearch A/S, där

han under en 20-årsperiod var verksam i olika ledande

roller, bland annat vice VD och forskningschef. Under

Drejers tid i bolaget utvecklades NeuroSearch till ett av

Europas stora bioteknikföretag. Han har en Ph.D. i

neurobiologi från Köpenhamns universitet.

Drejer har suttit i styrelsen för Saniona sedan 2012. Han

sitter även i styrelsen för Cephagenix och Qlife och har

tidigare haft styrelseuppdrag för NeuroSearch A/S,

Origio A/S, NsGene A/S, Atonomics A/S, Azign

Bioscience A/S, Ellegaard Göttingen Minipigs ApS,

Force Technology, Monta Biosciences A/S och 2CureX

AB.

Drejer är inte oberoende i förhållande till Saniona och

dess ledning, men oberoende i förhållande till större

aktieägare.

Han innehar 2 187 083 aktier.

Anna Ljung

Styrelseledamot sedan 2018.

Anna Ljung (född 1980)

har mer än 20 års

erfarenhet inom läke-

medelsbranschen och är

för närvarande VD för

Moberg Pharma AB, ett

svenskt börsnoterat läke-

medelsbolag verksamt

inom dermatologi.

Förutom sin VD-roll på

Moberg Pharma är hon för närvarande även

styrelseordförande i Biosergen AB, ett noterat svenskt

företag inom svampdödande läkemedel. Innan hon blev

VD för Moberg var hon bolagets CFO i 13 år, och innan

dess CFO på Athera Biotechnologies AB och Controller

på Lipopeptide AB. Hon har även verkat som

oberoende konsult inom teknisk licensiering. Ljung tog

sin M.Sc. i national- och företagsekonomi vid Handels-

högskolan i Stockholm. Hon har tidigare även haft

styrelseuppdrag för ADDvise AB, OncoZenge AB, MPJ

OTC AB och Advantice Health AB.

Ljung är oberoende i förhållande till såväl Saniona och

dess ledning som till större aktieägare.

Hon innehar 12 033 aktier.

STYRELSE

95 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Carl Johan Sundberg

Styrelseledamot sedan 2015.

Carl Johan Sundberg (född

1958) är läkare och

professor i molekylär och

tillämpad arbetsfysiologi,

med omfattande erfarenhet

av entreprenörskap inom

hälso- och sjukvård,

investering och

vetenskapskommunikation.

Han är dekan vid

Karolinska Institutet. Han har pågående uppdrag som

styrelseledamot i Arne Ljungqvist Anti-doping

Foundation AB och Medkay Konsulting AB. Sundberg

har varit verksam vid Karolinska Institutet sedan 35 år

tillbaka, och hans gärning innefattar arbete inom

molekylär och tillämpad arbetsfysiologi hos friska

individer och patienter, medicinsk innovation och

bioentreprenörskap.

Han är medgrundare till och tidigare förvaltare av den

biomedicinska riskkapitalfonden Karolinska Investment

Fund med 60 miljoner EUR i tillgångar. Till hans erfaren-

heter inom kommunikationsområdet hör tidigare arbets-

perioder på Svenska Dagbladet och amerikanska ABC

Television. Han är ledamot i och rådgivare till Kung.

Ingenjörsvetenskapsakademien, Yrkesföreningar för

fysisk aktivitet, Stiftelsen Forska!Sverige och den

internationella antidopningsbyrån. Sundberg tog sin

läkarexamen och Ph.D. vid Karolinska Institutet. Han

har tidigare haft styrelseuppdrag för Cobra Biologics

Holding AB, Karolinska Development AB och NsGene

A/S.

Sundberg är oberoende i förhållande till såväl Saniona

och dess ledning som till större aktieägare.

Han innehar 195 429 aktier.

LEDNING

96 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Thomas Feldthus

Verkställande direktör

Thomas Feldthus (född

1960) är en entreprenör

med omfattande erfaren-

het från ledande roller

inom life science-industrin.

Feldthus återkom till

Saniona som ny VD 2022,

efter att mellan 2012 och

2020 haft rollen som vice

VD och CFO. Dess-

förinnan var han CFO på Symphogen A/S, Investment

Associate på Novo A/S och Corporate Development

Manager på Novo Nordisk A/S. Han har varit med och

grundat Scandion Oncology A/S, Initiator Pharma A/S,

Symphogen A/S, Ataxion Inc. och Leukotech ApS.

Feldthus har en M.Sc. i förvaltning och ekonomi från

University of London, är medlem av Sloan-programmet

på London Business School (LBS), har en examen i

företagsekonomi (marknadsföringsledning) från

handelshögskolan i Köpenhamn (CBS) och

civilingenjörsexamen från Danmarks tekniska

universitet (DTU).

Feldthus innehar 1 661 928 optioner i teckningsoptions-

programmet 2022/2028, 1 885 000 optioner i

teckningsoptionsprogrammet 2024/2029 och 500 000

optioner i teckningsoptionsprogrammet 2025/2029.

Han innehar 1 635 000 aktier.

Johnny Stilou

Chief Financial Officer (sedan maj 2025)

Johnny Stilou har en

ekonomiexamen med

inriktning mot revision

och har genomgått

Executive Management

Program vid INSEAD.

Johnny Stilou har en

gedigen erfarenhet inom

corporate finance, kapi-

talmarknad och finansiell strategi, med över 25 års

erfarenhet av ledande befattningar inom finans från

skandinaviska och internationella börsnoterade bolag.

Han har varit CFO för Nuevolution (förvärvat av Amgen

Inc.) och Scandion Oncology, samt EVP och CFO för

Veloxis Pharmaceuticals. Han har arbetat både med

tillväxtbolag inom bioteknik och större internationella

företag, och är därmed väl lämpad att stödja Sanionas

fortsatta utveckling och långsiktiga finansierings-

strategi.

Stilou innehar 200 000 optioner inom teckningsoptions-

programmet 2025/2029.

Karin Sandager Nielsen

Chief Scientific Officer

Karin Sandager Nielsen

(född 1970) är farmako-

log med inriktning på

centrala nervsystemet

och har över 20 års

erfarenhet av att upp-

täcka och utveckla nya

läkemedelsbehandlingar

för funktionsrubbningar i

hjärnan.

Sandager Nielsen hörde till gruppen som grundade

Saniona 2011, där hon inledningsvis hade rollen som

Director of Operations and In Vivo Pharmacology. Från

2015 tog hon över rollen som Vice President,

Operations and In Vivo Pharmacology, och har sedan

2022 varit Senior Vice President, In Vivo and

Translational Pharmacology. Innan grundandet av

Saniona var Sandager Nielsen anställd på

NeuroSearch, där hon hade flera seniora och ledande

roller inom det centrala nervsystemets farmakologi.

Sandager Nielsen är utbildad biolog och har en

doktorsexamen i neurofarmakologi från Köpenhamns

universitet. Hon är författare till över 20 fackgranskade

vetenskapliga artiklar och har del i 23 patent.

Sandager Nielsen innehar 99 400 optioner i

teckningsoptionsprogrammet 2020, 150 000 optioner i

teckningsoptionsprogrammet 2023/2028, 200 000

optioner i teckningsoptionsprogrammet 2024/2029 och

200 000 optioner i teckningsoptionsprogrammet

2025/2029.

Hon innehar 211 119 aktier.

LEDNING

97 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Janus Schrieber Larsen

Chief Operating Officer

Janus Schreiber Larsen

(född 1972) är organ-

kemist med över 20 års

erfarenhet av läkemedels-

upptäckt och utveckling av

nya läkemedelsbehand-

lingar för funktions-

rubbningar i hjärnan.

Larsen hörde till gruppen

som grundade Saniona

2011, där han inledningsvis hade rollen som Director of

Medicinal Chemistry and IP. Från 2015 tog han över

rollen som Vice President, Medicinal Chemistry and IP

och har sedan 2022 varit Senior Vice President,

Preclinical Development and Medicinal Chemistry.

Innan grundandet av Saniona var Larsen anställd på

NeuroSearch, där han hade flera seniora och ledande

positioner inom medicinsk kemi.

Larsen är utbildad kemist och har en doktorsexamen i

organisk kemi från Södra Danmarks universitet. Han är

författare till nio fackgranskade vetenskapliga artiklar

och har del i fler än 35 patent.

Larsen innehar 99 400 optioner i teckningsoptions-

programmet 2020, 150 000 optioner i teckningsoptions-

programmet 2023/2028, 200 000 optioner i

teckningsoptionsprogrammet 2024/2029 samt 200 000

optioner i teckningsoptionsprogrammet 2025/2029.

Han innehar 284 837 aktier.

Pierandrea Muglia

Chief Medical Officer (från och med mars 2025)

Pierandrea Muglia (född

1966) är läkare och

kliniskt utbildad barn- och

ungdomsneuropsykiater,

med mer än 20 års

erfarenhet av ledarskap

inom utveckling av CNS-

läkemedel i stora läke-

medelsföretag (GSK),

specialiserade läke-

medelsbolag (UCB) och bioteknikföretag. Hans karriär

omfattar även ett decennium av akademisk forskning

inom neurofarmakologi och psykiatrisk genetik.

Dr. Muglia har lett identifiering, utvärdering och klinisk

utveckling av flera CNS- och antiepileptiska program,

med omfattande expertis inom studiedesign för epilepsi

och regulatoriska strategier i USA och Europa. Han var

Vice President och Head of Neurology Early Clinical

Development på UCB där han bidrog till utvecklingen av

epilepsitillgångar, den bredare neurologiportföljen samt

utvärdering och förvärv av flera tillgångar.

Han är grundare av GRIN Therapeutics, ett precisions-

medicinbolag i klinisk fas som utvecklar en behandling

för ett genetiskt definierat sällsynt epileptiskt neuro-

psykiatriskt syndrom. Han ledde bolagets bildande,

säkrade Serie A-finansiering och definierade den

kliniska och regulatoriska strategin för huvud-

programmet, som har avancerat till utveckling i klinisk

fas 3 och erhållit Breakthrough Therapy-status. Han har

även varit Chief Medical Officer på flera bioteknik-

företag, inklusive Handl Therapeutics, samt gett råd och

stöd till bolag i tidiga utvecklingsfaser.

Dr. Muglia har författat över 100 vetenskapligt

granskade publikationer inom neuropsykofarmakologi,

humangenetik och klinisk utveckling. Han ingår i

vetenskapliga advisory boards för ett antal bioteknik-

företag och har rådgivande roller i vetenskapliga

organisationer och patientorganisationer med fokus på

sällsynta neurologiska sjukdomar.

Övriga nuvarande befattningar inkluderar VD för Ichnos

srl.

Muglia innehar 400 000 optioner i teckningsoptions-

programmet 2025/2029.

Han innehar 259 999 aktier.

REVISORNS YTTRANDE OM BOLAGSSTYRNINGSRAPPORTEN

98 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025

Till bolagsstämman i Saniona AB (publ), organisationsnummer 556962-5345.

Uppdrag och ansvarsfördelning

Det är styrelsen som är ansvarig för bolagsstyrningsrapporten för räkenskapsåret 1 januari 2025 till 31 december 2025 på sidorna 83–97 och för att den upprättas i enlighet med

årsredovisningslagen.

Granskningens inriktning och omfattning

Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande RevR 16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en

annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i

Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden.

Yttrande

En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6§ andra stycket, punkterna 2–6 årsredovisningslagen samt 7 kap. 31§ andra stycket samma lag är

förenliga med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar samt är i överensstämmelse med årsredovisningslagen.

Malmö den 30 april 2026

Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB

Cecilia Andrén Dorselius

Auktoriserad revisor

Huvudansvarig revisor

Daniel Körner Rask

Auktoriserad revisor

Huvudkontor

Postadress

Saniona AB (publ)

Murervangen 42

c/o Innecta AB

DK-2600 Glostrup

Åldermansgatan 10

Danmark

SE-227 64 Lund

Web: saniona.com

Tel +45 7070 5225

Sverige

E-post: sanion[email protected]