funkcjonowania GK ECB w ocenianej perspektywie czasowej. Już tylko z tego powodu, zdolność Grupy do kontynuowania działalności nie może budzić żadnych wątpliwości.

Przechodząc dalej należy wskazać, że na 31 grudnia 2024 r. skonsolidowane zobowiązania krótkoterminowe są niższe od aktywów obrotowych o kwotę 7.220 tys. zł (na 31 grudnia 2023 r. nadwyżka zobowiązań krótkoterminowych ponad wartość krótkoterminowych aktywów GK ECB, wyniosła 745.195 tys. zł).

Podsumowując należy wskazać, że Zarząd Emitenta był zobowiązany do przyjęcia założenia kontynuacji działalności, albowiem przeprowadzone przez Zarząd Emitenta analizy i oceny wskazują, iż mając na uwadze sytuację finansową i operacyjną GK ECB istniejącą w dacie sporządzania sprawozdania (moment dokonywania oceny) z uwzględnieniem zdarzeń, które nastąpiły po dniu bilansowym, nie występują już czynniki, które wskazywałby na ryzyko braku możliwości prowadzenia działalności gospodarczej w ocenianym horyzoncie czasowym, nie wspominając już o tym, jakoby brak możliwości kontynuacji działalności jawił się jako pewny (lub prawnie pewny).

Z uwagi na powyższe należy wskazać, że skoro Zarząd Emitenta nie zamierza zlikwidować Spółki czy GK ECB ani zaniechać prowadzenia działalności gospodarczej przez którykolwiek podmiot wchodzący (wg. stanu na dzień zatwierdzenia sprawozdania do publikacji) w skład GK ECB, zaś mając na uwadze aktualną sytuację finansową i operacyjną GK ECB istniejącą w dacie sporządzania sprawozdania (moment dokonywania oceny) z uwzględnieniem zdarzeń, które nastąpiły po dniu bilansowym, nie występują już czynniki, które wskazywałby na ryzyko braku możliwości prowadzenia działalności gospodarczej

w ocenianym horyzoncie czasowym, nie wspominając już o tym, jakoby obecna sytuacja ekonomiczna Grupy Kapitałowej powodowała brak „realnej alternatywy dla likwidacji lub zaniechania działalności”, to Zarząd Emitenta był zobowiązany do przyjęcia założenia kontynuacji działalności GK ECB.

Sformułowana powyżej teza została poprzedzona analizą obejmującą następujące obszary:

7.4.1.1.Zobowiązania z tytułu zawartych przez ECB S.A. umowy pożyczek.

Pierwszym aspektem jaki Zarząd Emitenta wziął pod uwagę dokonując oceny zasadności przyjęcia założenia o kontynuacji działalności przez ECB S.A. był obszar zobowiązań z tytułu zawartych przez ECB S.A. umów pożyczek.

Według stanu na dzień 1 stycznia 2024 r. Spółka posiadała zobowiązania z tytułu umów pożyczek wynikające z następujących zdarzeń:

W dniu 6 kwietnia 2023 r. w wykonaniu umowy pożyczki z 6 października 2022 r. zawartej przez ECB S.A. z ECBW, pożyczkodawca wypłacił Emitentowi kwotę 1.500 tys. zł. Ostatecznie termin spłaty pożyczki został ustalony na dzień 31 grudnia 2024 r. Oprocentowanie pożyczki zostało ustalone na poziomie WIBOR 3M + marża 2,4 pp. (Pożyczka 1).

W dniu 14 czerwca 2023 r. ECB S.A. zawarła z ECBW umowę pożyczki na kwotę 10.000 tys. zł

z przeznaczeniem na przedterminową dobrowolną spłatę wyemitowanych przez ECB S.A. obligacji. Strony uzgodniły, iż pożyczka będzie spłacana w kwartalnych ratach począwszy od 15 stycznia 2024r., zaś termin spłaty ostatniej raty przypadał na dzień 15 października 2028 r. Pożyczka została wypłacona w dniu 15 października 2023 r. Oprocentowanie zostało ustalone na poziomie WIBOR 3M + marża 2,0 pp. (Pożyczka 2).

W dniu 30 czerwca 2023 r. ECB S.A. zawarła z ECBW kolejną umowę pożyczki na kwotę 5.700 tys. zł, Strony uzgodniły, iż pożyczka będzie spłacana w kwartalnych ratach począwszy od 15 stycznia 2024 r., zaś termin spłaty ostatniej raty przypadał na dzień 31 grudnia 2028 r. Pożyczka została wypłacona w dwóch transzach 7 i 20 lipca 2023 r. Oprocentowanie zostało ustalone na poziomie WIBOR 3M + marża 2,0 pp. (Pożyczka 3).

W dniu 26 września 2023 r. ECB S.A. zawarła ze spółka Grupa Altum Sp. z o.o. umowę pożyczki na kwotę 2.000 tys. zł z przeznaczeniem na prowadzenie bieżącej działalności Emitenta, w tym działalności operacyjnej związanej z obrotem surowicami energetycznymi. Kwota pożyczki została wypłacona w dniu 26 września 2023 r. Termin spłaty całości pożyczki został ustalony na dzień 15 lipca 2024 r. Oprocentowane pożyczki zgodnie z umową wyniosło 13% w skali roku (Pożyczka 4).

Rozliczenie Pożyczki 1, Pożyczki 2, Pożyczki 3 oraz Pożyczki 4

W dniu 11 października 2023 r. ECB S.A. została zawiadomiona przez ECBW o zbyciu przez tą spółkę na rzecz spółki V-Project S.A. wierzytelności jakie przysługiwały ECBW od Emitenta z tytułu Pożyczki 1, Pożyczki 2 oraz Pożyczki 3. Na skutek powyższej transakcji nastąpiła zmiana podmiotowa po stronie wierzyciela (pożyczkodawcy), tj. w miejsce ECBW weszła spółka V-Project S.A.

Następnie w dniu 30 grudnia 2023 r. ECB S.A. została zawiadomiona przez V-Project S.A. o dalszym zbyciu przez tą spółkę na rzecz spółki Grupa Altum sp. z o.o. wierzytelności jakie przysługiwałyV-Project S.A. od Emitenta z tytułu Pożyczki 1, Pożyczki 2 oraz Pożyczki 3. Na skutek powyższej transakcji nastąpiła zmiana podmiotowa po stronie wierzyciela (pożyczkodawcy), tj. w miejsceV-Project S.A. weszła spółka Grupa Altum sp. z o.o.

Mając na uwadze powyższe, wg. stanu na dzień 1 stycznia 2024 r., łączne zadłużenie Emitenta wobec spółki Grupa Altum sp. z o.o. z tytułu umów: Pożyczki 1, Pożyczki 2, Pożyczki 3 i Pożyczki

4 wynosiło łącznie (nie licząc odsetek) 19.200 tys. zł.

W dniu 30 stycznia 2024 r. Spółka zawarła ze spółką Grupa Altum sp. z o.o. umowę sprzedaży

51 % udziałów w kapitale zakładowym spółki ECBW za łączną cenę 16.167 tys. zł. Tym samym Grupa Altum sp. z o.o. stała się dłużnikiem ECB S.A. z tytułu ceny za sprzedane udziały.

Mając na uwadze fakt, iż zawarte przez ECB S.A. a wskazane powyżej umowy pożyczek zawierały postanowienia umożliwiające ECB S.A. dokonanie ich wcześniejszej dobrowolnej spłaty w całości bez żadnych dodatkowych opłat oraz z uwagi na podjęcie przez Zarząd Emitenta decyzji co do tego, że całości środków uzyskanych ze sprzedaży pakietu 51% udziałów w ECBW zostanie przeznaczona na spłatę zobowiązań Emitenta, cena sprzedaży w kwocie 16.167 tys. zł została rozliczona poprzez umowne potrącenie wierzytelności przysługującej ECB S.A. względem spółki Grupa Altum sp. z o.o. z tytuły ceny za udziały z wierzytelnościami spółki Grupa Altum sp. z o.o. względem Spółki ECB S.A. z tytułu w/w umów pożyczek.

Na skutek potrącenia doszło do całkowitej przedterminowej spłaty (wraz z zapadłymi odsetkami) Pożyczki 1, Pożyczki 2 oraz Pożyczki 4. W przypadku Pożyczki 3 doszło natomiast do częściowej spłaty kapitału

w wysokości 2.643 tys. zł (bez odsetek).

Następnie w dniu 15 kwietnia 2024 r. Zarząd ECB S.A. podjął decyzje o dobrowolnej przedterminowej spłacie pozostałego kapitału oraz zapadłych odsetek z umowy Pożyczki 3. Środki jakie zostały przeznaczone na przedterminową spłatę Pożyczki 3 pochodziły z bieżącej działalności operacyjnej.

Mając na uwadze powyższe, wszelkie zobowiązania z tytułu wszystkich zawartych umów pożyczek wygasły w dniu 15 kwietnia 2024 r. i od tego momenty Emitent nie posiada żadnych zobowiązań

z tego tytułu.

7.4.1.3.Wpływ kondycji finansowej ECBW na ocenę zasadności przyjęcia założenia

o kontynuacji działalności przez Emitenta.

Mając na uwadze zdarzenia jakie miały miejsce w 2024 r. tj.:

Zbycie wszystkich udziałów w ECBW, a tym samym zerwanie jakiejkolwiek więzi korporacyjnej

z tą spółką;

Rozwiązanie umowy ramowej na dostawy węgla energetycznego i zawartych do niej porozumień transakcyjnych, a tym samy zakończenie współpracy handlowej z tą spółką;

sytuacja ekonomiczna ECBW, wg. stanu na dzień zatwierdzenia sprawozdania do publikacji, pozostaje już bez wpływu na sytuację ekonomiczną GK ECB

Z tego powodu Zarząd Emitenta odstąpił od dokonywania wielowymiarowej i pogłębionej analizy sytuacji ekonomicznej ECBW.

7.4.1.4.Ocena stabilności przychodów GK ECB

Niezależnie od opisanych powyżej fatów co do wygaśnięcia niemal wszystkich zobowiązań spółek

z GK ECB, a tym samym braku ryzyka niemożności ich spełnienia, oraz wypracowania zysku operacyjnego i zgromadzenia środków finansowych i środków trwałych gwarantujących możliwość funkcjonowania Grupy Kapitałowej w ocenianej perspektywie czasowej, Zarząd Emitenta przeprowadził także analizę w zakresie stabilności przychodów GK ECB z prowadzonej i rozwijanej działalności operacyjnej, która to działalność generuje środki na potrzeby zabezpieczenia podstawowych kosztów funkcjonowania GK ECB, buduje standing finansowy Grupy Kapitałowej,a nadto generuje przyszły zysk dla akcjonariuszy.

W tym miejscu należy wskazać, że na skutek przeprowadzonych zmian organizacyjnych

i strukturalnych, Zarząd Emitenta podjął decyzję o opracowaniu nowej strategii rozwoju Emitenta

i Grupy. Stosowny dokument został przyjęty już po dniu bilansowym, tj. na mocy Uchwały nr 9/2025

z dnia 3 kwietnia 2025 r. Szczegółowy opis Strategii ECB znajduje się w pkt 7.1.2. poniżej.

W zakresie rozpoczętej w 2023 roku działalność operacyjnej polegającej na handlu surowicami energetycznymi należy wskazać, że segment ten wygenerował w całym 2023 roku zysk netto

w wysokości 8.372 tys. zł, zaś w roku 2024 zysk netto w wysokości 9.134 tys. zł. W ramach obszaru handlowego planowane są dalsze inwestycje i rozwój. Spółka poszukuje obecnie kolejnego placu składowego, który umożliwi składowanie większej ilości surowca oraz stworzy przestrzeń do rozszerzenia oferty Spółki (w razie koniunktury rynkowej) o inne frakcje węgla energetycznego

(tzw. węgle grube) oraz rozszerzenia oferty o inne surowce biomasę, co wpisuje się w długofalową strategię dekarbonizacji tego obszaru działalności ECB S.A. i GK ECB.

W odniesieniu do działania polegającego na skracaniu łańcucha dostaw w 2024 r. podjęto takie działania jak: wydzierżawienie placu składowego, na którym prowadzona jest produkcja mieszanek energetycznych, zakupienie i uruchomienie na przedmiotowym placu nowoczesnej linii mieszalnikowej pozwalającej na precyzyjne produkowanie mieszanek z trzech różnych typów węgli, zakupienie urządzeń takich jak: spychacz czy ładowarka kołowa, a także stworzenie nowego biura w strukturach Spółki, w tym stworzenie 4 nowych stanowisk pracy. Łączny koszt poczynionych inwestycji tylko w 2024 r. wyniósł ponad 14.310 tys. zł netto. Podjęte działania sprawiają, iż Spółka samodzielnie wykonuje szereg czynności zlecanych

w pierwszej fazie działalności na rzecz podmiotów zewnętrznych, co pozwala na zmniejszenie kosztów

produkcji i maksymalizację osiąganego zysku. Dodatkowo, w obecnym modelu, Emitent posiada większą kontrolę nad przebiegiem procesu produkcyjnego, a tym samym jest w stanie uzyskać i zapewnić lepszą jakość oferowanych mieszanek. Od końca drugiego półrocza 2024 r. zmieniona także podstawowy model dostaw z DAP na FCA(wg. Incoterms 2020) co pozwala na zbudowanie dodatkowych kompetencji

i zwiększenie marży poprzez redukcje kosztów logistycznych.

Istotny wydarzeniem mającym wpływ na stabilność przychodów operacyjnych Emitenta w tym segmencie prowadzonej działalności operacyjnej w zakresie surowców węglowych było zawarcie

w dniu 30 sierpnia 2024 r. ze spółką V-Project S.A. umowy ramowej wraz ze stosownym porozumieniem transakcyjnym, dotyczycącej sprzedaży i dostaw węgla, na podstawie której V-Project będzie nabywał od Spółki węgiel w celach bezpośrednio związanych z prowadzoną działalnością̨ gospodarczą, tj. w celu jego dalszej sprzedaży na potrzeby odbiorców V-Project (RB 42/2024). Zgodnie z porozumieniem transakcyjnym dostawy węgla będą realizowane w okresie od 1 września 2024 r. do 31 grudnia 2028 r. na łączny wolumen 1.060.000,00 ton ± 10%. Łączna szacunkowa wartość́ porozumienia transakcyjnego przez cały okres jego trwania (tj. przychód Spółki z tytułu porozumienia transakcyjnego) w całym okresie obowiązywania to około 433,8 mln zł. Spółka V-Project S.A. to podmiot posiadający wieloletnie doświadczenie na rynku surowców energetycznych, o stabilnej kondycji finansowej, realizujący dostawy na potrzeby szeregu elektrowni i elektrociepłowni. Powyższe sprawia, iż zawarta umowa stanowi swoiste „koło zamachowe” dla rozwoju tego segmentu działalności.

Obecna umowa w stosunku do uprzednio rozwiązanej umowy z ECBW jest istotnie dłuższa

(4 lata i 4 m-ce zamiast 1 roku i 4 m-cy) a nadto obejmu znacznie większy wolumen dostaw

(1.060.000 ton ± 10% zamiast 250.000 ton ± 10%). Zawarta umowa, co do zasady, oparta jest o stałą cenę sprzedaży oferowanego węgla przez cały okres jej trwania, nie mniej (w celu ograniczenia ryzyka istotnych wahnięć cen surowca na rynku) strony zdefiniowały w umowie pojęcie „zmiany istotnych stosunków gospodarczych” oraz przewidziały mechanizm korekty ceny w przypadku wystąpienia takiego zdarzenia.

W tym miejscu należy jednak wskazać, że Zarząd Emitenta na bieżąco monitoruje i analizuje ryzyka z tytułu zmiany ceny węgla. Według stanu na dzień zatwierdzenia sprawozdania do publikacji ryzyko istotnego ich wzrostu jawi się jako minimalne z uwagi na spowolnienie gospodarcze w Unii Europejskiej oraz wychłodzenie gospodarki chińskiej. Globalne spowolnienie gospodarek odbije się również na zużyciu surowców. Z kolei zdywersyfikowany rynek podaży nie pozwoli na tak głębokie amplitudy cen jak podczas pandemii koronawirusa. Równocześnie zauważono, że o ile uprzednio zmiany ceny były uzależnione od dostępności surowca i konieczność wytworzenia nowych łańcuchów dostaw, to obecnie kształtowanie ceny zależne jest głównie od specyfiki węgla jak i popytu. Węglem, który będzie bardzie poszukiwany będzie węgiel koksujący z uwagi na przewidywane zwiększenie produkcji stali.

W Polsce od początku 2024 roku zanotowano niewielkie, lecz stałe spadki cen węgla w notowaniach ARA czy RB. Sytuacja zaczęła się zmieniać pod koniec pierwszego kwartału i właściwie ceny utrzymywały się do końca roku na podobnym poziomie, w wahaniach o ok. 5% raz spadając

i po kolejnym tygodniu wzrastając do pierwotnego poziomu. Trzeci kwartał 2024 przyniósł zawirowania na rynku węglowym z uwagi na zmniejszające się zużycie tego surowca zwłaszcza w sortymentach średnich jak i grubych. Zarówno w Polsce jak i w Europie, ceny na sortymenty grubsze (od eko-groszku do orzecha) zaczęły spadać poniżej przewidywań na ten rok. Dodatkowo odnotowano, że z uwagi na zmniejszoną podaż węgla miałowego (0-8 mm) i trudności ze zbytem frakcji powyżej 8 mm, pomimo w miarę zrównoważonych cen w portach ARA nie zauważono spadku cen w tzw. sortymentach miałowych.

Biorąc pod uwagę szczyt sezonu w sektorze ciepłowniczym ceny miałów węglowych do końca roku 2024 utrzymywały się na podobnym poziomie jak na koniec roku 2023. Podobnie wygląda sytuacja

z dostępnością surowca. Można zauważyć utrzymujący trend przepełnienia portów węglem niesortowanym (z powodu istotnego spadku zbytu na frakcje wyższe powodującego ograniczenie procesu sortowa), co powoduje trudniejszy dostęp do węgli o niższym uziarnieniu. Z tego powodu Spółka nie rozwijała w 2024 r. działalności w zakresie sortymentów grubych, a działalność operacyjna była skoncentrowana na frakcjach miałowych.

Przechodząc dalej należy wskazać, że spółka V – Project S.A. wg. stanu na dzień zatwierdzenia sprawozdania do publikacji (moment dokonywania oceny) pozostaje jedynym odbiorcą Emitenta

w zakresie towarów i produktów (począwszy od 1 września 2024 r.). Zarząd Emitenta identyfikuje fakt posiadania jednego odbiorcy jako ryzyko Rynkowe i Produktowe opisane szerzej w 7.5 Sprawozdania Zarządu z działalności EC BĘDZIN S.A. oraz Grupy Kapitałowej za 2024 rok zakończony

31 grudnia 2024 r. Z tego powodu, przyjęta po dniu bilansowym Strategia ECB, celem ograniczenia zauważonego ryzyka, zakłada istotną dywersyfikację zarówno w zakresie oferowanych towarów czy produktów jak i dywersyfikacje w zakresie odbiorców. Szczegółowy opis perspektyw rozwoju dla obszaru handel znajduje się w pkt. 7.4.2. niniejszego sprawozdania.

Emitent przygotowuje się obecnie do rozszerzenia działalności handlowej o biomasę. W tym zakresie

w kwietniu 2025 r. Spółka przeszła proces certyfikacji jako kwalifikowany dostawca biomasy co potwierdzają dwa przyznane certyfikaty:

przyznany przez DQS Polska Sp. z o.o. certyfikat w systemie SURE-EU, który potwierdza kompetencje ECB S.A. oraz zgodność z unijnymi kryteriami zrównoważonego obrotu biomasą.

Przyznany przez Q&R certyfikat SNS, potwierdzający wdrożenie i stosowanie systemu opartego na zasadach należytej staranności dla dostawców biomasy przeznaczonej na cele energetyczne.

Kolejnymi krokami w zakresie rozwoju handlu biomasą będzie przejście przez ECB S.A. procedur weryfikacyjnych obowiązujących u poszczególnych odbiorców, m.in. takich jak podmioty z grup: Orlen, PGE, Tauron, Enea itp. i uzyskanie wpisu na prowadzaną przez te podmioty listę kwalifikowanych dostawców biomasy. Powyższe przełoży się w przyszłości na istotną dywersyfikację odbiorców towarów oferowanych przez Spółkę.

W zakresie działalności operacyjnej polegającej na wytwarzaniu ciepła i energetyczne w oparciu

o nisko i zeroemisyjne źródła wytwarzania, Emitenta dokonał od ECBW zakupu niezbędnych nieruchomości (RB – 44/2024), na której może zostać zrealizowana pierwsza nowa inwestycja Grupy Kapitałowej w tym obszarze. Odnośnie do samej inwestycji, to przeprowadzone analizy wskazują,

iż obecna sytuacja na rynku, a w szczególności otoczenie regulacyjne nie jest specjalnie sprzyjające. Nie mniej, w ramach przyjętej Strategii ECB, założono alternatywne metody wykorzystania posiadanych nieruchomości.

Powyższe jednoznacznie wskazuje, iż także z punktu widzenia stabilności i zakresu prowadzonej działalności operacyjnej, zasadność przyjęcia założenia o kontynuacji działalności w ocenianej perspektywie nie powinna budzić wątpliwości.

7.4.2.Perspektywy rozwojowe ECB S.A. – Strategia rozwoju Spółki na lata 2025 – 2035.

Ogólne założenia

Z punktu widzenia perspektywy rozwoju Emitenta jak i GK ECB kluczową okolicznością było zdarzenie jakie miał miejsce już po dniu bilansowym polegające na podjęciu w dniu 3 kwietnia 2025 r. przez Zarząd uchwały nr 9/2025, na mocy, której przyjęto i zatwierdzono Strategię ECB.

Strategia jest konkretyzacją działań w zakresie docelowego modelu funkcjonowania ECB S.A.

i GK ECB na lata 2025 - 2035. Definiuje ona podstawowe filary działalności zarówno samej Spółki jak i GK ECB w tym zakresie oraz stanowi spójny zbiór celów i zadań w poszczególnych obszarach określając sposoby ich realizacji.

Należy podkreślić, że kluczowym celem Strategii ECB w przypadku ECB S.A. jak i GK ECB jest realizacja oczekiwań akcjonariuszy Spółki, co znajduje odzwierciedlenie w jej podstawowych elementach, którymi są: misja, wizja i cele strategiczne. Każde z nich niesie ze sobą określone implikacje.

Misją ECB S.A. jest tworzenie rozwiązań nowoczesnych i niezwodnych dla szeroko rozumianego sektora energetycznego, jednocześnie podejmując aktywne działania na rzecz transformacji energetycznej

w sposób zgodny z wartościami zrównoważonego rozwoju. Prowadzona działalność ma generować zyski dla naszych akcjonariuszy oraz budować poczucie dumy z przynależności do marki ECB. Podejmowane decyzje będą opierały się na czterech filarach: rozwoju, niezawodności, odpowiedzialności i partnerstwie. Spółka chce budować trwałe relacje z interesariuszami, wspierać lokalne społeczności i odpowiadać na potrzeby zmieniającego się rynku, nieustannie doskonaląc swoje kompetencje i procesy.

Misję Spółki najlepiej wyraża hasło, którym jest: „Energia na miarę XXI w.”

Wizja ECB S.A. została skonstruowana jako grupa docelowych cech Spółki, odnosząc się w sposób bezpośredni lub pośredni do rynku, a dokładnie:

Spółka jest pozytywnie postrzegana przez otoczenie jako nowoczesna, dynamicznie rozwijająca się

i atrakcyjna dla inwestorów;

jest strategicznym Partnerem firm z sektora energetycznego jako dostawcy surowców energetycznych, czy wytwórcy energii elektrycznej i cieplnej;

aktywnie uczestniczy w badaniach i rozwoju rynku nowych technologii dla energetyki;

wpisuje się w aktualne trendy rynkowe w zakresie zrównoważonego rozwoju;

Generalnie powyższe elementy wizji Spółki niosą ze sobą następujące przesłanki dla strategii rynkowej: wykreowanie pozytywnego wizerunku i marki Spółki (nowoczesne, niezawodne, kompleksowe i zgodne ze zrównoważonym rozwojem zaspokajanie potrzeb Interesariuszy), zdobycie strategicznej pozycji na rynku handlu biomasą i w nowych obszarach jako baza dla ekspansji produktowej i terytorialnej, m.in. poprzez alianse strategiczne oraz kompleksową ofertę produktową (nowe produkty, rozwój usług około technicznych i badawczych).

Celami strategicznymi ECB S.A. są:

stworzenie silnej marki Spółki atrakcyjnej dla inwestorów, akcjonariuszy i interesariuszy za równo

w perspektywie ekonomicznej jak i wizerunkowej;

uzyskanie statusu lidera w zakresie dostaw biomasy na potrzeby energetyki zawodowej;

rozszerzenie zakresu działania firmy o badania i rozwój (R&D) poprzez tworzenie usług

i kompetencji (w oparciu o współpracę z Politechniką Gdańską) – ECB jako HUB technologiczny;

komercjalizacja opracowanych rozwiązań technologicznych w ramach GK ECB.

Obecna Strategia ECB opiera się na trzech filarach. Pierwszy to działalność handlowa, drugi – szeroko rozumiana energetyka, trzeci – badania i rozwój (R&D).

Obszar handlowy

Strategia ECB zakłada, że istotnym założeniem jest przyjęcie orientacji na stabilny rozwój działalności handlowej dla potrzeb energetyki zawodowej poprzez wykorzystanie dotychczasowych kompetencji

i doświadczenia w zakresie handlu węglem oraz jej rozszerzenie o handel biomasą.

Działalność handlowa zapewni odpowiednie środki finansowe w pierwszej fazie wykonania strategii biznesowej stając się swoistym kołem zamachowym rozwoju Spółki i GK ECB. Rozwój na rynku biomasy postrzega się nie tylko jako narzędzie zapewniające określony dochód, ale także jako źródło przyszłych sukcesów Spółki w kontekście zazieleniania spółek ciepłowniczych.

Wnioski z przeprowadzonych przez doradców analiz rynkowych wskazują, iż najlepszymi segmentami działalności dla ECB S.A. w zakresie obrotu surowicami energetycznymi powinny być:

handel węglem – kontynuacja – założeniem Strategii ECB jest, iż działalność ta będzie kontynuowana w horyzoncie obowiązywania bieżącego kontraktu węglowego, tj. do 31.12.2028 r. w dotychczasowym zakresie. Rozszerzanie tego obszaru działalności z uwagi na istniejące otoczenie rynkowe jawi się

obecnie jako niekorzystne. Jednocześnie Spółka będzie monitorować szanse rynkowe i traktować oportunistycznie dodatkowe możliwości biznesowe na dodatkową sprzedaż w tym obszarze,

w szczególności w zakresie asortymentu „grubego” (groszek, orzech, kostka);

handel biomasą – ekspansja – założeniem Strategii ECB jest rozpoczęcie działalności związanej

z handlem biomasą – pozyskiwaniem (i ewentualnym przerobem) oraz sprzedażą do odbiorców końcowych, głównie w segmencie energetyki zawodowej (ciepłownie i elektrociepłownie).

Obszar energetyka

Drugim założeniem istotnym dla Strategii ECB jest potrzeba i możliwość rozwoju w obszarze energetycznym.

Wnioski z przeprowadzonych przez doradców analiz rynkowych wskazują, iż najlepszymi segmentami działalności dla ECB w omawianym zakresie powinny być:

Magazyny energii BESS (Battery Energy Storage System),

wykorzystanie posiadanej przez Spółkę lokalizacji pod projekt AI Data Center,

biomasowe źródło wytwórcze (ale tylko przy spełnieniu konkretnych uwarunkować rynkowych).

Mając na uwadze fakt, że wszelkie działania w zakresie obszaru energetycznego, poza projektem odnoszącym się do AI Data Center, będą realizowane przy wykorzystaniu spółki zależnej ECBCE,

to opis odnośnie do magazynów energii BESS czy biomasowego źródła wytwórczego znajduje się

w pkt. 7.1.3. Perspektywa rozwojowa ECBCE.

W przypadku projektu polegającego na wykorzystaniu posiadanej przez Spółkę lokalizacji pod AI Data Center należy wskazać, że zamierzeniem Spółki jest pozyskanie pozwoleń na realizację projektu Data Center na jednej z działek będących własnością ECB S.A. w ramach osobnej spółki (SPV) i jej sprzedaż zainteresowanemu podmiotowi chcącemu wybudować/operować Data Center w preferowanym modelu dalszej dzierżawy terenu. Sprzedaży spółki SPV posiadającej prawa do projektu Data Center, pozwala na uzyskanie środków na przedsięwzięcia inwestycyjne w innych liniach biznesowych.

Dodatkowym atutem tego projektu będzie możliwość wykorzystania wytwarzanego przez AI Data Center ciepła odpadowego pod uzupełnienie dostaw w sieci ciepłowniczej znajdującej się na terenie nieruchomości należących do ECB S.A., jak również możliwość sprzedaży takiemu podmiotowi energii elektrycznej. Ostateczny kształt współpracy zależeć będzie jednak od konkretnych ustaleń i negocjacji

z finalnym operatorem Data Center.

Obszar badań i rozwoju (R&D)

Rozwój działalności badawczo rozwojowej (R&D) w ECB S.A. ma na celu wspieranie dwóch podstawowych obszarów (handel i energetyka) w osiąganiu strategicznych celów biznesowych.

Dla obszaru energetyka, przy współpracy z Politechniką Gdańską, działalność badawczo rozwojowa będzie się koncentrowała przede wszystkim w obszarze małych reaktorów modułowych (SMR), ale także na wyszukiwaniu i tworzeniu nowych technologii dla szeroko rozumianego sektora energetycznego.

Małe reaktory modułowe (SMR) stanowią rewolucyjne podejście do produkcji ciepła i energii elektrycznej

z energii jądrowej. Charakteryzują się kompaktową budową, możliwością elastycznego dostosowania do różnych potrzeb energetycznych oraz wyższym poziomem bezpieczeństwa. SMR to realna alternatywa dla tradycyjnych elektrowni jądrowych i konwencjonalnych źródeł opartych na paliwach kopalnych, oferująca stabilne i czyste źródło energii.

W ramach współpracy Politechnika Gdańska nadała ECB S.A. tytuł “Partnera Strategicznego Centrum Energetyki Jądrowej w zakresie technologii SMR”. Celem współpracy jest m.in. promowanie technologii

jądrowych SMR dla potrzeb Spółki i jej spółek zależnych, prowadzących do implementacji konkretnych projektów w praktyce gospodarczej.

W przedmiocie zainteresowania ECB S.A. w zakresie R&D dla obszaru energetyka znajdują się także następujące technologie:

odnawialne źródła energii (OZE),

technologie wytwarzania i wykorzystania wodoru,

wysokosprawna kogeneracja gazowa,

technologie zgazowania węgla,

technologie spalania biomasy,

technologie magazynowania energii,

technologie wychwytu dwutlenku węgla CCUS;

Dla obszaru związanego z handlem surowcami energetycznymi działania w ramach R&D będą skoncentrowane przede wszystkim na poszukiwaniu występujących w Polsce złóż zasobów naturalnych takich jak:

węgiel koksujący,

miedź,

nikiel,

kobalt,

cynk,

ołów,

wolfram,

metale ziem rzadkich,

Przedmiotem zainteresowania Spółki w ramach działalności R&D jest także rozwój nowych metod wydobycia i przetwarzania surowców, tak aby zwiększyć efektywność procesową i bezpieczeństwo operacji.

Podsumowując celem Spółki jak i GK ECB jest wykorzystanie potencjału jakie daje fakt notowania ECB S.A. na GPW i stanie się swoistym HUBem technologicznym dla szeroko rozumianego sektora energetycznego.

7.4.3.Perspektywy rozwojowe ECBCE – Strategia rozwoju Spółki na lata 2025 – 2035.

Tak jak wskazano powyżej, co do zasady, wszelkie działania rozwojowe w zakresie obszaru energetycznego dla GK ECB będą realizowane przez spółkę zależną ECBCE.

Wnioski z przeprowadzonych przez doradców analiz rynkowych wskazują, iż najlepszymi segmentami działalności dla GK ECB w omawianym zakresie powinny być:

magazyny energii BESS (Battery Energy Storage System)

biomasowe źródło wytwórcze (ale tylko przy spełnieniu konkretnych uwarunkować rynkowych)

W przypadku magazynów energii BESS zakładany jest rozwój instalacji BESS we własnej lokalizacji oraz w dalszej kolejności rozwój w obszarze poprzez akwizycje. Podstawowy scenariusz obejmuje rozwój inwestycji na terenie własnym. Istotnym aspektem powodzenia przedsięwzięcia jest pozyskanie finansowania w formie dotacji na realizację instalacji w celu zapewnienia wystarczającej stopy zwrotu. Magazyny energii są kluczowe dla systemu elektroenergetycznego, podkreślają to zarówno dokumenty strategiczne jak i plany rozwoju sieci, co kreuje korzystne warunki rozwoju tego segmentu. Rynek BESS cechuje krótki czas dewelopmentu, wysokie prawdopodobieństwo przyłączenia do sieci oraz programy wsparcia zwiększające rentowność inwestycji. Posiadane przez ECB grunty oraz możliwość przyłączenia do sieci zwiększają pozycję konkurencyjną Spółki w tym obszarze.

W przypadku biomasowego źródła wytwórczego konieczne są dalsze analizy tego projektu. Posiadana przez GK ECB lokalizacja umożliwia potencjalną realizację inwestycji w nowe źródło wytwórcze jednak wskaźniki opłacalności realizacji wytwórczej jednostki biomasowej, bez uzyskania finansowania

w formie dotacji, nie osiągają poziomów pozwalających na wystarczającą atrakcyjność dla jej realizacji.

W przypadku uzyskania takiego finansowania inwestycja może zostać korzystnie sparametryzowana doprowadzając do zadowalających poziomów zwrotów z projektu.

Nienależnie od powyższego, w ramach spółki ECBCE będą komercjalizowane poszczególne projekty wynikające z działalności R&D.

7.4.4.Podsumowanie

Przeprowadzone przez Spółkę i doradców zewnętrznych projekcje finansowe wskazują, ECB S.A.

i GK ECB posiadają zdolności finansowe niezbędne do realizacji zakładanej Strategii ECB, zaś realizacja podstawowego scenariusza Strategii ECB pozwoli GK ECB, w horyzoncie do roku 2035, wygenerować kolejne istotne środki pieniężne. W scenariuszu bazowym projekcji nie uwzględniono wytwórczej jednostki biomasowej ze względu na brak występowania w obecnym czasie możliwości pozyskania finansowania

w formie dotacyjnych dla tego typu jednostek. W ocenie Zarządu realizacja strategii pozwoli na dalszy rozwój Grupy Kapitałowej i zapewnienie jej działalności w perspektywicznie rozwijających się rynkach w dłuższym horyzoncie czasowym.

Podsumowując wszelkie poruszane powyżej kwestie i argumenty należy wskazać, że w świetle definicji wynikającej z treści MSR 1 „Prezentacja sprawozdania finansowego” pkt 25 oraz pkt 26 Zarząd Emitenta, był zobowiązany do przyjęcia założenia o kontynuacji działalności GK ECB.

Metoda praw własności:

 Zgodnie z metodą praw własności, inwestycje są początkowo ujmowane wg kosztu, a następnie korygowane, tak aby ująć udział Grupy w wyniku oraz w zmianach innych całkowitych dochodów jednostki, w której dokonano inwestycji, dotyczących okresu po nabyciu. 

Dywidendy otrzymane lub należne od jednostek stowarzyszonych i wspólnych przedsięwzięć wykazywane są jako zmniejszenie wartości bilansowej inwestycji.

Gdy udział Grupy w stratach inwestycji wykazywanej metodą praw własności jest równy albo przekracza jej udział w danej jednostce (zawierający wszystkie pozostałe niezabezpieczone należności długoterminowe), Grupa nie ujmuje dalszych strat, chyba że zaciągnęła zobowiązania lub dokonała płatności w imieniu jednostki.

 Niezrealizowane zyski na transakcjach pomiędzy Grupą a jej jednostkami stowarzyszonymi

i wspólnymi przedsięwzięciami są eliminowane w stopniu odzwierciedlającym udziały Grupy w tych jednostkach. Niezrealizowane straty również są eliminowane, chyba że transakcja dostarcza dowodu na utratę wartości przenoszonego składnika aktywów. Tam, gdzie było to konieczne, zasady rachunkowości inwestycji wykazywanych metodą praw własności zostały zmienione tak, aby były zgodne z zasadami rachunkowości Grupy.

zamortyzowanego kosztu. Przychody z tytułu odsetek oblicza się metodą efektywnej stopy procentowej

i wykazuje w pozycji „przychody z tytułu odsetek” w wyniku finansowym.

Odpisy z tytułu utraty wartości ujmuje się zgodnie z zasadami rachunkowości wskazanymi w nocie 8.15.