259400CXXTS5M4SKB4382025-01-012025-12-31iso4217:PLN259400CXXTS5M4SKB4382024-01-012024-12-31xbrli:sharesiso4217:PLNxbrli:shares259400CXXTS5M4SKB4382025-12-31259400CXXTS5M4SKB4382024-12-31259400CXXTS5M4SKB4382024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember259400CXXTS5M4SKB4382024-12-31esef_pkpcargosa:SupplementaryCapitalMember259400CXXTS5M4SKB4382024-12-31ifrs-full:ReserveOfGainsAndLossesFromInvestmentsInEquityInstrumentsMember259400CXXTS5M4SKB4382024-12-31ifrs-full:ReserveOfRemeasurementsOfDefinedBenefitPlansMember259400CXXTS5M4SKB4382024-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember259400CXXTS5M4SKB4382024-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember259400CXXTS5M4SKB4382024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember259400CXXTS5M4SKB4382025-01-012025-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember259400CXXTS5M4SKB4382025-01-012025-12-31esef_pkpcargosa:SupplementaryCapitalMember259400CXXTS5M4SKB4382025-01-012025-12-31ifrs-full:ReserveOfGainsAndLossesFromInvestmentsInEquityInstrumentsMember259400CXXTS5M4SKB4382025-01-012025-12-31ifrs-full:ReserveOfRemeasurementsOfDefinedBenefitPlansMember259400CXXTS5M4SKB4382025-01-012025-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember259400CXXTS5M4SKB4382025-01-012025-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember259400CXXTS5M4SKB4382025-01-012025-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember259400CXXTS5M4SKB4382025-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember259400CXXTS5M4SKB4382025-12-31esef_pkpcargosa:SupplementaryCapitalMember259400CXXTS5M4SKB4382025-12-31ifrs-full:ReserveOfGainsAndLossesFromInvestmentsInEquityInstrumentsMember259400CXXTS5M4SKB4382025-12-31ifrs-full:ReserveOfRemeasurementsOfDefinedBenefitPlansMember259400CXXTS5M4SKB4382025-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember259400CXXTS5M4SKB4382025-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember259400CXXTS5M4SKB4382025-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember259400CXXTS5M4SKB4382023-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember259400CXXTS5M4SKB4382023-12-31esef_pkpcargosa:SupplementaryCapitalMember259400CXXTS5M4SKB4382023-12-31ifrs-full:ReserveOfGainsAndLossesFromInvestmentsInEquityInstrumentsMember259400CXXTS5M4SKB4382023-12-31ifrs-full:ReserveOfRemeasurementsOfDefinedBenefitPlansMember259400CXXTS5M4SKB4382023-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember259400CXXTS5M4SKB4382023-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember259400CXXTS5M4SKB4382023-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember259400CXXTS5M4SKB4382023-12-31259400CXXTS5M4SKB4382024-01-012024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember259400CXXTS5M4SKB4382024-01-012024-12-31esef_pkpcargosa:SupplementaryCapitalMember259400CXXTS5M4SKB4382024-01-012024-12-31ifrs-full:ReserveOfGainsAndLossesFromInvestmentsInEquityInstrumentsMember259400CXXTS5M4SKB4382024-01-012024-12-31ifrs-full:ReserveOfRemeasurementsOfDefinedBenefitPlansMember259400CXXTS5M4SKB4382024-01-012024-12-31ifrs-full:ReserveOfCashFlowHedgesMember259400CXXTS5M4SKB4382024-01-012024-12-31ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember259400CXXTS5M4SKB4382024-01-012024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
1
Spis treści
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z WYNIKU I POZOSTAŁYCH CAŁKOWITYCH DOCHODÓW ................................. 2
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ ................................................................................. 3
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM ................................................................... 4
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ......................................................................... 5
NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ................................................... 6
1. Informacje ogólne .............................................................................................................................................. 6
1.1 Podstawowe informacje o działalności Grupy ..................................................................................................... 6
1.2 Podstawa sporządzenia Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego ........................................................... 8
1.3 Kontynuacja działalności, działania restrukturyzacyjne ....................................................................................... 9
1.4 Sytuacja płynnościowa Grupy i zarządzanie ryzykiem płynności ....................................................................... 18
1.5 Platforma zastosowanych Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej ........................... 20
2. Noty objaśniające do sprawozdania z wyniku i pozostałych całkowitych dochodów ........................................ 21
2.1 Przychody z tytułu umów z klientami ................................................................................................................ 21
2.2 Koszty operacyjne .............................................................................................................................................. 23
2.3 Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne ........................................................................................................ 24
2.4 Przychody i (koszty) finansowe .......................................................................................................................... 25
3. Noty objaśniające dotyczące opodatkowania ................................................................................................... 25
3.1 Podatek dochodowy .......................................................................................................................................... 25
4. Noty objaśniające dotyczące zadłużenia i kapitału własnego ............................................................................ 28
4.1 Uzgodnienie zobowiązań z tytułu zadłużenia .................................................................................................... 28
4.2 Kapitał własny i zarządzanie kapitałem własnym .............................................................................................. 31
4.3 Środki pieniężne i ich ekwiwalenty .................................................................................................................... 32
4.4 Dodatkowe wyjaśnienia do sprawozdania z przepływów pieniężnych .............................................................. 32
5. Noty objaśniające do sprawozdania z sytuacji finansowej ................................................................................ 34
5.1 Tabor kolejowy i pozostałe rzeczowe aktywa trwałe ......................................................................................... 34
5.2 Prawa do użytkowania aktywów ........................................................................................................................ 42
5.3 Aktywa trwałe klasyfikowane jako przeznaczone do sprzedaży ........................................................................ 44
5.4 Inwestycje w jednostkach wycenianych metodą praw własności (MPW) ......................................................... 45
5.5 Zapasy ................................................................................................................................................................ 46
5.6 Należności handlowe ......................................................................................................................................... 47
5.7 Pozostałe aktywa ............................................................................................................................................... 48
5.8 Zobowiązania handlowe .................................................................................................................................... 49
5.9 Zobowiązania inwestycyjne ............................................................................................................................... 50
5.10 Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych ..................................................................................................... 50
5.11 Pozostałe rezerwy ............................................................................................................................................ 53
5.12 Pozostałe zobowiązania ................................................................................................................................... 55
6. Instrumenty finansowe i zasady zarządzania ryzykiem finansowym ................................................................. 55
6.1 Instrumenty finansowe ...................................................................................................................................... 56
6.2 Zasady zarządzania ryzykiem finansowym ......................................................................................................... 59
7. Noty pozostałe ................................................................................................................................................. 65
7.1 Transakcje z podmiotami powiązanymi ............................................................................................................. 65
7.2 Zobowiązania do poniesienia wydatków na niefinansowe aktywa trwałe ........................................................ 66
7.3 Zobowiązania warunkowe ................................................................................................................................. 67
7.4 Inne istotne pozycje nieujęte w sprawozdaniu z sytuacji finansowej ................................................................ 68
7.5 Zabezpieczenia spłaty zobowiązań .................................................................................................................... 68
7.6 Wpływ sytuacji geopolitycznej na działalność Grupy ......................................................................................... 69
7.7 Zdarzenia po dniu bilansowym .......................................................................................................................... 70
7.8 Zatwierdzenie sprawozdania finansowego ........................................................................................................ 72
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
2
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z WYNIKU I POZOSTAŁYCH CAŁKOWITYCH DOCHODÓW
2025
2024
Przychody z tytułu umów z klientami
3 785,9
4 460,4
Zużycie energii i paliwa trakcyjnego
(562,5)
(611,9)
Usługi dostępu do infrastruktury
(384,4)
(409,1)
Usługi transportowe
(209,1)
(227,0)
Pozostałe usługi
(403,1)
(401,9)
Koszty świadczeń pracowniczych
(1 565,0)
(1 799,6)
Pozostałe koszty
(271,4)
(308,2)
Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
19,3
(403,0)
Zysk operacyjny bez uwzględnienia amortyzacji (EBITDA)
409,7
299,7
Amortyzacja i odpisy z tytułu utraty wartości
(236,4)
(2 991,1)
Zysk / (strata) na działalności operacyjnej (EBIT)
173,3
(2 691,4)
Przychody i (koszty) finansowe
(118,8)
(176,8)
Udział w zyskach / (stratach) jednostek
7,2
(16,3)
wycenianych metodą praw własności
Zysk / (strata) przed opodatkowaniem
61,7
(2 884,5)
Podatek dochodowy
(22,3)
471,9
ZYSK / (STRATA) NETTO
39,4
(2 412,6)
POZOSTAŁE CAŁKOWITE DOCHODY
Wycena instrumentów zabezpieczających
4,4
6,2
Podatek dochodowy
(0,8)
(1,1)
Różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań jednostek zagranicznych
18,1
(23,1)
Pozostałe całkowite dochody podlegające
21,7
(18,0)
przeklasyfikowaniu w wynik finansowy razem
Zyski / (straty) aktuarialne dotyczące świadczeń pracowniczych
(50,2)
(31,7)
Podatek dochodowy
9,5
6,0
Wycena instrumentów kapitałowych w wartości godziwej
9,9
-
Pozostałe całkowite dochody niepodlegające
(30,8)
(25,7)
przeklasyfikowaniu w wynik finansowy razem
Suma pozostałych całkowitych dochodów
(9,1)
(43,7)
SUMA CAŁKOWITYCH DOCHODÓW
30,3
(2 456,3)
Zysk / (strata) netto przypadający:
Zysk / (strata) netto przypadający akcjonariuszom
39,4
(2 412,6)
jednostki dominującej
Suma całkowitych dochodów przypadających:
Suma całkowitych dochodów przypadających
30,3
(2 456,3)
akcjonariuszom jednostki dominującej
Zysk / (strata) na akcję (w PLN na jedną akcję)
Średnia ważona liczba akcji zwykłych (szt.)
44 786 917
44 786 917
Zysk / (strata) na akcję podstawowy
0,88
(53,87)
Zysk / (strata) na akcję rozwodniony
0,88
(53,87)
Nota 2.1
Nota 2.2
Nota 2.2
Nota 2.2
Nota 2.2
Nota 2.3
Nota 2.2
Nota 2.4
Nota 5.4
Nota 3.1
Nota 6.1
Nota 3.1
Nota 5.10
Nota 3.1
Nota 6.1
W okresach objętych niniejszym Skonsolidowanym Sprawozdaniem Finansowym nie występowały udziały niedające kontroli.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
3
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ
31/12/2025
31/12/2024
2 313,2
2 138,8
611,1
733,5
1 257,9
1 371,3
21,6
18,5
1,9
0,2
8,7
11,3
49,0
46,1
648,6
676,6
4 912,0
4 996,3
144,4
157,7
518,9
558,3
1,5
1,0
131,4
136,9
430,1
589,1
1 226,3
1 443,0
113,9
0,3
6 252,2
6 439,6
44,8
2 239,3
633,0
874,1
(158,9)
(131,7)
104,6
86,5
153,0
(2 322,0)
776,5
746,2
1 356,6
1 791,5
1,6
2,1
6,9
2,8
484,2
485,1
12,9
15,0
53,1
82,0
0,8
0,2
1 916,1
2 378,7
1 354,7
1 041,1
1 216,6
1 220,0
142,0
142,9
122,7
115,0
28,4
42,7
695,2
753,0
3 559,6
3 314,7
5 475,7
5 693,4
6 252,2
6 439,6
Nota 5.1
Nota 5.1
Nota 5.2
Nota 5.4
Nota 5.6
Nota 5.7
Nota 3.1
Nota 5.5
Nota 5.6
Nota 5.7
Nota 4.3
Nota 5.3
Nota 4.2
Nota 4.1
Nota 5.8
Nota 5.9
Nota 5.10
Nota 5.11
Nota 3.1
Nota 5.12
Nota 4.1
Nota 5.8
Nota 5.9
Nota 5.10
Nota 5.11
Nota 5.12
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
4
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM
Pozostałe składniki kapitału własnego
Różnice kursowe
Zyski / (straty)
Zyski / (straty)
z przeliczenia
Zyski
Kapitał
Kapitał
Kapitał
z tytułu wyceny
aktuarialne
Wycena
sprawozdań
zatrzymane/
własny
zakładowy
zapasowy
instrumentów
dotyczące
instrumentów
jednostek
(niepokryte
razem
kapitałowych w
świadczeń
zabezpieczających
zagranicznych
straty)
wartości godziwej
pracowniczych
1/01/2025
2 239,3
874,1
(9,1)
(135,0)
12,4
86,5
(2 322,0)
746,2
Wynik netto za rok obrotowy
-
-
-
-
-
-
39,4
39,4
Pozostałe całkowite dochody
-
-
9,9
(40,7)
3,6
18,1
-
(9,1)
za rok obrotowy (netto)
Całkowite dochody razem
-
-
9,9
(40,7)
3,6
18,1
39,4
30,3
Obniżenie kapitału zakładowego
(2 194,5)
-
-
-
-
-
2 194,5
-
Pozostałe zmiany
-
(241,1)
-
-
-
-
241,1
-
za rok obrotowy
31/12/2025
44,8
633,0
0,8
(175,7)
16,0
104,6
153,0
776,5
1/01/2024
2 239,3
797,1
(9,1)
(109,3)
7,3
109,6
167,6
3 202,5
Wynik netto za rok obrotowy
-
-
-
-
-
-
(2 412,6)
(2 412,6)
Pozostałe całkowite dochody
-
-
-
(25,7)
5,1
(23,1)
-
(43,7)
za rok obrotowy (netto)
Całkowite dochody razem
-
-
-
(25,7)
5,1
(23,1)
(2 412,6)
(2 456,3)
Obniżenie kapitału zakładowego
-
-
-
-
-
-
-
-
Pozostałe zmiany
-
77,0
-
-
-
-
(77,0)
-
za rok obrotowy
31/12/2024
2 239,3
874,1
(9,1)
(135,0)
12,4
86,5
(2 322,0)
746,2
Nota 4.2
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
5
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
2025
2024
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej
Zysk / (strata) przed opodatkowaniem
61,7
(2 884,5)
Korekty
Amortyzacja i odpisy z tytułu utraty wartości
236,4
2 991,1
(Zyski) / straty ze zbycia i likwidacji niefinansowych aktywów trwałych
(43,0)
(10,7)
(Zyski) / straty z tytułu różnic kursowych
1,8
(0,9)
(Zyski) / straty z tytułu odsetek, dywidendy
84,2
142,3
Otrzymane / (zapłacone) odsetki
0,8
2,0
Otrzymany / (zapłacony) podatek dochodowy
(12,4)
(23,1)
Zmiany w kapitale obrotowym
(3,6)
837,3
Pozostałe korekty
(43,7)
(21,6)
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej
282,2
1 031,9
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej
Wydatki z tytułu nabycia niefinansowych aktywów trwałych
(372,1)
(452,4)
Wpływy z tytułu zbycia niefinansowych aktywów trwałych
136,7
14,7
Wpływy z tytułu otrzymanych dywidend
4,6
7,6
Pozostałe wpływy związane z działalnością inwestycyjną
15,2
9,4
Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
(215,6)
(420,7)
Przepływy pieniężne z działalności finansowej
Wydatki z tytułu leasingu
(168,5)
(161,1)
Wpływy z tytułu zaciągniętych kredytów / pożyczek
-
84,0
Wpływ środków z Funduszu Gwarantowanych Świadczeń Pracowniczych
10,2
71,6
Spłata kredytów i środków otrzymanych z FGŚP
(34,2)
(201,0)
Zapłacone odsetki od leasingu oraz kredytów i środków otrzymanych z FGŚP
(65,1)
(112,4)
Dotacje otrzymane
30,5
37,3
Pozostałe wpływy / (wydatki) dotyczące działalności finansowej
(0,2)
0,1
Środki pieniężne netto z działalności finansowej
(227,3)
(281,5)
Zwiększenie / (zmniejszenie) netto środków pieniężnych i ich ekwiwalentów
(160,7)
329,7
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu sprawozdawczego
589,1
263,7
Wpływ zmian kursów walut na saldo środków pieniężnych w walutach obcych
1,7
(4,3)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu sprawozdawczego, w tym:
430,1
589,1
o ograniczonej możliwości dysponowania
30,3
29,4
Nota 2.2
Nota 4.4
Nota 4.4
Nota 4.1
Nota 4.1
Nota 4.1
Nota 4.1
Nota 4.1
Nota 4.3
Nota 4.3
Nota 4.3
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
6
NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
1. Informacje ogólne
1.1 Podstawowe informacje o działalności Grupy
Informacje o Jednostce dominującej
Spółka PKP CARGO S.A. ("Spółka", "Jednostka dominująca") została utworzona na podstawie Aktu Notarialnego z dnia 29 czerwca
2001 roku (Repertorium A Nr 1287/2001). Podstawowe informacje o Jednostce dominującej zaprezentowano w tabeli poniżej.
Podstawowe informacje o Jednostce dominującej
Nazwa
PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji
Siedziba
Polska
Adres zarejestrowanego biura Jednostki dominującej
ul. Grójecka 17, 02-021 Warszawa
KRS
0000027702 - Sąd Rejestrowy dla M. St. Warszawy, Wydział XII
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, Polska
REGON
277586360
NIP
954-23-81-960
W dniu 25 lipca 2024 roku Sąd Rejonowy dla Miasta St. Warszawy w Warszawie XVIII Wydział Gospodarczy wydał postanowienie
o otwarciu wobec PKP CARGO S.A. postępowania sanacyjnego. Zgodnie z art. 66 ust. 2 ustawy Prawo restrukturyzacyjne, po wydaniu
przez sąd postanowienia o otwarciu postępowania restrukturyzacyjnego przedsiębiorca występuje w obrocie pod dotychczasową
firmą z dodaniem oznaczenia "w restrukturyzacji", w związku z powyższym od dnia 25 lipca 2024 roku pełna nazwa spółki brzmi:
PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji.
W 2025 roku nie doszło do zmiany nazwy oraz innych danych identyfikacyjnych Jednostki dominującej.
Rokiem obrotowym Jednostki dominującej oraz spółek wchodzących w skład Grupy Kapitałowej PKP CARGO S.A w restrukturyzacji
(zwanej dalej „Grupą” lub „Grupą Kapitałową”) jest rok kalendarzowy.
Skład organów zarządczych i nadzorujących Jednostki dominującej oraz struktura akcjonariatu Jednostki dominującej na dzień
31 grudnia 2025 roku zostały zaprezentowane w Sprawozdaniu Zarządu z działalności PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji oraz Grupy
Kapitałowej PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji za rok 2025 odpowiednio w Rozdziałach 9.12, 9.13 oraz 9.4.
Informacje o Grupie Kapitałowej
Podstawową działalnością Grupy jest transport kolejowy towarów. Oprócz usług transportu kolejowego towarów Grupa świadczy
usługi dodatkowe:
usługi intermodalne,
usługi spedycyjne (krajowe i międzynarodowe),
usługi terminalowe,
usługi bocznicowe i trakcyjne,
naprawa i serwis taboru kolejowego,
usługi rekultywacyjne.
Na dzień bilansowy w skład Grupy Kapitałowej PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji wchodziły PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji jako
podmiot dominujący oraz 20 spółek zależnych. Ponadto Grupa posiadała udziały w 2 podmiotach stowarzyszonych oraz udziały
w 1 wspólnym przedsięwzięciu.
Czas trwania działalności poszczególnych spółek z Grupy nie jest ograniczony, z wyjątkiem spółki PKP CARGOTABOR USŁUGI Sp. z o.o.
w likwidacji, która z dniem 25 kwietnia 2024 roku została postawiona w stan likwidacji. Spółka PKP CARGOTABOR USŁUGI Sp. z o.o.
w likwidacji nie prowadzi istotnej działalności gospodarczej.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
7
1.1 Podstawowe informacje o działalności Grupy (cd.)
Szczegółowe informacje dotyczące jednostek wchodzących w skład Grupy na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku
przedstawiają się następująco:
Procentowa wielkość
posiadanych
Nazwa jednostki
Typ jednostki
Siedziba
udziałów / akcji
31/12/2025
31/12/2024
Centralny Terminal Multimodalny
pozostała jednostka zależna
Warszawa
100%
100%
Sp. z o.o.
jednostka zależna – konsolidowana
PKP CARGO SERVICE Sp. z o.o.
metodą pełną
Katowice
100%
100%
PKP CARGO TERMINALE Sp. z o.o.
jednostka zależna – konsolidowana
Żurawica
100%
100%
metodą pełną
PKP CARGOTABOR Sp. z o.o.
jednostka zależna – konsolidowana
Warszawa
100%
100%
w restrukturyzacji
metodą pełną
CARGOTOR Sp. z o.o.
1)
jednostka zależna – konsolidowana
Warszawa
100%
100%
metodą pełną
PKP CARGOTABOR USŁUGI Sp. z o.o.
jednostka zależna – konsolidowana
Warszawa
100%
100%
w likwidacji
metodą pełną
PKP Linia Chełmska Szerokotorowa
pozostała jednostka zależna
Warszawa
100%
100%
Sp. z o.o.
ONECARGO CONNECT Sp. z o.o.
pozostała jednostka zależna
Warszawa
100%
100%
COSCO Shipping Lines (POLAND)
jednostka stowarzyszona
Gdynia
20%
20%
Sp. z o.o.
jednostka zależna – konsolidowana
PKP CARGO CONNECT Sp. z o.o.
Warszawa
100%
100%
metodą pełną
Transgaz S.A.
pozostała jednostka zależna
Zalesie
64%
64%
k. Małaszewicz
Cargosped Terminal Braniewo
jednostka zależna – konsolidowana
Braniewo
100%
100%
Sp. z o.o.
metodą pełną
PKP CARGO CONNECT GmbH
pozostała jednostka zależna
Hamburg
100%
100%
Terminale Przeładunkowe Sławków
udziały we wspólnych
Sławków
50%
50%
Medyka Sp. z o.o.
2)
przedsięwzięciach
PKP CARGO INTERNATIONAL a.s.
jednostka zależna – konsolidowana
Ostrawa
100%
100%
metodą pełną
PKP CARGO INTERNATIONAL HU Zrt.
jednostka zależna – konsolidowana
Budapeszt
100%
100%
metodą pełną
AWT ROSCO a.s.
jednostka zależna – konsolidowana
Ostrawa
100%
100%
metodą pełną
AWT CFT a.s.
jednostka zależna – konsolidowana
Ostrawa
100%
100%
metodą pełną
AWT Rekultivace a.s.
jednostka zależna – konsolidowana
Petřvald
100%
100%
metodą pełną
DEPOS Horni Sucha a.s.
jednostka stowarzyszona
Horni Sucha
20,6%
20,6%
PKP CARGO INTERNATIONAL SK s.r.o.
3)
pozostała jednostka zależna
Bratysława
100%
100%
AWT DLT s.r.o.
pozostała jednostka zależna
Kladno
100%
100%
PKP CARGO INTERNATIONAL SI d.o.o.
pozostała jednostka zależna
Grčarevec
80%
80%
1)
W dniu 16 stycznia 2026 roku PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji zawarła z PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. umowę sprzedaży 100%
udziałów w spółce CARGOTOR Sp. z o.o. za cenę 28,8 milionów złotych. Podpisanie Umowy Sprzedaży jest konsekwencją zawarcia
w dniu 31 grudnia 2025 roku Umowy Inwestycyjnej określającej warunki sprzedaży udziałów w spółce CARGOTOR Sp. z o.o.,
a nastąpiło po spełnieniu się przedmiotowych warunków.
2)
W dniu 2 kwietnia 2026 roku spółka PKP CARGO CONNECT Sp. z o.o. zawarła z Euroterminal Sławków Sp. z o.o. umowę sprzedaży
wszystkich 21.407 udziałów w spółce Terminale Przeładunkowe Sławków-Medyka Sp. z o.o.
3)
Z dniem 5 kwietnia 2025 roku dokonano przekształcenia formy prawnej spółki PKP CARGO INTERNATIONAL SK a.s., która działała
dotychczas jako spółka akcyjna. W wyniku przekształcenia stała się spółką z ograniczoną odpowiedzialnością, działającą pod firmą:
PKP CARGO INTERNATIONAL SK s.r.o.
Pozostałe jednostki zależne nie podlegają konsolidacji metodą pełną z uwagi na przyjęte przez Grupę kryterium istotności. Spółki
te wyceniane są metodą praw własności, co zaprezentowano w Nocie 5.4 niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego
lub prezentowane są jako pozostałe aktywa.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
8
1.2 Podstawa sporządzenia Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego
Niniejsze Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe sporządzono zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości
Finansowej oraz związanymi z nimi interpretacjami przyjętymi przez Unię Europejską ("MSSF UE"), opublikowanymi i obowiązującymi
w 2025 roku.
Niniejsze Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuacji działalności w dającej się
przewidzieć przyszłości, co szerzej opisano w Nocie 1.3 niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego.
Niniejsze Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe zostało sporządzone zgodnie z zasadą kosztu historycznego, z wyjątkiem
wycenianych w wartości godziwej inwestycji w instrumenty kapitałowe.
Niniejsze Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe zostało sporządzone w polskich złotych (PLN). Dane w sprawozdaniu finansowym
zostały wykazane w milionach złotych.
Niniejsze Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe podlegało badaniu przez biegłego rewidenta.
Zasady rachunkowości Grupy opisane w kolejnych notach były stosowane w sposób ciągły do wszystkich prezentowanych
okresów. Ważne szacunki oraz osądy dla istotnych pozycji skonsolidowanego sprawozdania finansowego zostały
przedstawione w poszczególnych notach do niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego.
w Skonsolidowanym
Kwota ujęta
Polityka
Ważne
Nota
Tytuł
Sprawozdaniu Finansowym
Rachunkowości
szacunki
i osądy
2024
2025
2.1
Przychody z tytułu umów z klientami
4 460,4
3 785,9
X
X
2.2
Koszty operacyjne
(6 748,8)
(3 631,9)
2.3
Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
(403,0)
19,3
2.4
Przychody i (koszty) finansowe
(176,8)
(118,8)
3.1
Podatek dochodowy
471,9
(22,3)
X
X
5.1
Tabor kolejowy
2 138,8
2 313,2
X
X
5.1
Pozostałe rzeczowe aktywa trwałe
733,5
611,1
X
X
5.2
Prawa do użytkowania aktywów
1 371,3
1 257,9
X
X
5.4
Inwestycje w jednostkach wycenianych
18,5
21,6
X
metodą praw własności
3.1
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
676,6
648,6
X
X
5.5
Zapasy
157,7
144,4
X
5.6
Należności handlowe
558,5
520,8
X
X
Należności leasingowe
12,3
10,2
5.7
Pozostałe aktywa
183,0
180,4
X
X
4.3
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
589,1
430,1
X
5.3
Aktywa trwałe klasyfikowane
0,3
113,9
X
jako przeznaczone do sprzedaży
4.2
Kapitał własny
746,2
776,5
X
4.1
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
2 832,6
2 711,3
X
X
5.8
Zobowiązania handlowe
1 222,1
1 218,2
X
X
5.9
Zobowiązania inwestycyjne
145,7
148,9
X
X
5.10
Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych
600,1
606,9
X
X
5.11
Pozostałe rezerwy
57,7
41,3
X
5.12
Pozostałe zobowiązania
753,2
696,0
X
3.1
Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego
82,0
53,1
X
X
7.3
Zobowiązania warunkowe
286,5
473,3
X
X
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
9
1.2 Podstawa sporządzenia Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego (cd.)
Zasady konsolidacji
W skład Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego wchodzą jednostkowe sprawozdania finansowe Jednostki dominującej
i jednostek przez nią kontrolowanych (jej spółek zależnych) za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024
roku. Sprawozdania finansowe jednostek zależnych, po uwzględnieniu korekt doprowadzających do zgodności z MSSF UE,
sporządzane są za ten sam okres sprawozdawczy, co sprawozdanie Jednostki dominującej, w oparciu o jednolite zasady
rachunkowości zastosowane dla transakcji i zdarzeń gospodarczych o podobnym charakterze.
Przychody i koszty jednostek zależnych są uwzględnione w skonsolidowanym sprawozdaniu z wyniku i pozostałych całkowitych
dochodów od momentu rzeczywistej daty nabycia danej jednostki do dnia jej efektywnego zbycia. Wszystkie transakcje dokonane
wewnątrz Grupy, wzajemne salda oraz przychody i koszty operacji dokonanych między jednostkami Grupy zostały w konsolidacji
w pełni wyłączone. Część spółek zależnych nie podlega konsolidacji z uwagi na kryterium istotności.
Transakcje wyrażone w walutach obcych przelicza się na walutę funkcjonalną według kursu obowiązującego w dniu transakcji
lub wyceny, kiedy pozycje podlegają przeszacowaniu. Na dzień bilansowy aktywa i zobowiązania pieniężne denominowane
w walutach obcych są przeliczane według średniego kursu NBP obowiązującego na ten dzień. Zyski i straty kursowe z tytułu rozliczenia
tych transakcji oraz wyceny bilansowej aktywów i zobowiązań pieniężnych wyrażonych w walutach obcych ujmuje się w wyniku, o ile
nie odracza się ich w pozostałych całkowitych dochodach, gdy kwalifikują się do uznania za zabezpieczenie przepływów pieniężnych.
Pozycje niepieniężne wyceniane według kosztu historycznego wyrażonego w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu
wymiany z dnia zawarcia transakcji.
Dane finansowe jednostek zagranicznych dla celów konsolidacji przeliczone zostały na walutę polską w następujący sposób:
a) pozycje aktywów i zobowiązań według kursu wymiany na koniec okresu sprawozdawczego,
b) pozycje sprawozdania z wyniku i pozostałych całkowitych dochodów oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych według
średniego kursu wymiany w danym okresie sprawozdawczym, obliczonego jako średnia arytmetyczna kursów obowiązujących
na ostatni dzień każdego miesiąca w danym okresie.
Różnice kursowe powstałe w wyniku powyższych przeliczeń ujmowane są w kapitale własnym jako różnice kursowe z przeliczenia
sprawozdań finansowych jednostek zagranicznych.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku dla potrzeb wyceny sprawozdań finansowych jednostek zagranicznych
objętych konsolidacją zostały przyjęte następujące kursy walut:
Pozycje sprawozdania
Pozycje sprawozdania
Waluta
z sytuacji finansowej
z całkowitych dochodów
i sprawozdania z przepływów pieniężnych
31/12/2025
31/12/2024
2025
2024
EUR
4,2267
4,2730
4,2372
4,3042
CZK
0,1746
0,1699
0,1719
0,1712
Niniejsze Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe zostało zatwierdzone do publikacji przez Zarządcę PKP CARGO S.A.
w restrukturyzacji (zwanego dalej: „Zarządcę”, „Zarządcę Jednostki dominującej”) w dniu 28 kwietnia 2026 roku.
1.3 Kontynuacja działalności, działania restrukturyzacyjne
Sytuacja Grupy Kapitałowej PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji jest ściśle uzależniona od sytuacji Jednostki dominującej. Jednostka
dominująca posiada jednostkowo przeważający udział m.in. w generacji przychodu przez całą Grupę Kapitałową, jak również
przeważający udział w wartości aktywów całej Grupy Kapitałowej. Dodatkowo, funkcjonalne powiązania w ramach usług
świadczonych przez poszczególne spółki w ramach Grupy Kapitałowej wskazują na fundamentalne znaczenie zdolności do kontynuacji
działalności przez Jednostkę dominującą dla zdolności do kontynuacji działalności przez Grupę Kapitałową PKP CARGO S.A.
w restrukturyzacji. Relatywne różnice w skali działalności prowadzonej przez Jednostkę dominującą oraz którąkolwiek inną jednostkę
zależną wskazują, na brak innych czynników ryzyka dla zdolności kontynuacji działalności przez Grupę Kapitałową w ujęciu
skonsolidowanym niż te dotyczące bezpośrednio Jednostki dominującej, w szczególności przebieg i końcowy wynik toczącego się
w stosunku do Jednostki dominującej postępowania restrukturyzacyjnego.
W ocenie Jednostki dominującej na dzień 31 grudnia 2025 roku sytuacja jednostkowa żadnej ze spółek zależnych nie miała istotnego
znaczenia przy ocenie zdolności Grupy Kapitałowej do kontynuowania działalności jako całości, a przedstawiony w niniejszej Nocie
opis postępowania restrukturyzacyjnego PKP CARGOTABOR Sp. z o.o. w restrukturyzacji oraz sytuacji innych spółek zależnych ma
charakter wyłącznie informacyjny.
Ryzyko kontynuacji działalności Jednostki dominującej
Niniejsze Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe za 2025 rok zostało sporządzone przy założeniu kontynuacji działalności, zatem
nie zawiera żadnych korekt dotyczących odmiennych zasad wyceny oraz klasyfikacji aktywów i zobowiązań, które byłyby konieczne
w przypadku, gdyby założenie kontynuacji działalności Jednostki dominującej okazało się nieuzasadnione. Ocena ta została
przeprowadzona z uwzględnieniem aktualnej sytuacji finansowej, postępującego procesu restrukturyzacji oraz identyfikowanych
czynników ryzyka. W dalszej części niniejszej Noty zaprezentowano czynniki ryzyka, które mogą wskazywać na istnienie istotnej
niepewności, co do zdolności Jednostki dominującej do kontynuowania działalności.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
10
1.3 Kontynuacja działalności, działania restrukturyzacyjne (cd.)
W 2024 roku nastąpił wyraźny spadek popytu na usługi dostarczane przez Jednostkę dominującą, co wpłynęło na sytuację finansową
i płynnościową PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji oraz możliwość regulowania bieżących zobowiązań. Głównymi przyczynami
pogorszenia sytuacji były:
działania Jednostki dominującej na przełomie lat 2022-2023 skoncentrowane na transporcie węgla z portów morskich do
klientów z branży energetycznej, które ograniczyły jej możliwości do konkurowania w najbardziej dochodowych
kategoriach przewozów i spowodowały utratę części klientów;
odczuwalne skutki trwającej wojny w Ukrainie oraz efekty kryzysu energetycznego w Europie (m.in. podwyższone ceny
energii), co w znacznym stopniu wpłynęło na przedsiębiorstwa i skutkuje relatywnie niskimi przewozami towarowymi;
utrzymująca się w 2023 roku wysoka inflacja, która przełożyła się na wzrost cen nabywanych surowców, materiałów oraz
usług, a równocześnie powodowała silną presję na wzrost wynagrodzeń ze strony pracowników;
ekspansywna polityka inwestycyjna, głównie w obszarze taboru kolejowego.
Pogorszenie sytuacji finansowej w konsekwencji doprowadziło do naruszenia warunków określonych w umowach kredytowych.
Zarząd Jednostki dominującej identyfikując i analizując powyższe ryzyka, podjął decyzję o złożeniu w dniu 27 czerwca 2024 roku
wniosku do sądu o otwarcie postępowania sanacyjnego. W dniu 25 lipca 2024 roku Jednostka dominująca otrzymała od Sądu
Rejonowego dla m.st. Warszawy w Warszawie „Obwieszczenie postanowienia o otwarciu postępowania restrukturyzacyjnego”.
W ocenie Zarządu Jednostki dominującej otwarcie postępowania restrukturyzacyjnego miało na celu poprawę sytuacji finansowej
oraz płynnościowej Jednostki dominującej.
W ramach prowadzonego postępowania restrukturyzacyjnego do dnia 31 grudnia 2025 roku przeprowadzono następujące główne
działania:
w dniu 7 listopada 2024 roku została ustanowiona Rada Wierzycieli w postępowaniu sanacyjnym;
postanowieniem z dnia 2 stycznia 2025 roku Sędzia-komisarz wyraził zgodę na sprzedaż prawa użytkowania wieczystego
działki gruntu oraz prawa własności budynku i budowli posadowionych na gruncie, dla których Sąd Rejonowy Szczecin –
Prawobrzeże i Zachód w Szczecinie, X Wydział Ksiąg Wieczystych prowadzi księgę wieczystą nr SZ1S/00218438/2. Sprzedaż
przedmiotowej nieruchomości została zrealizowana w 2025 roku za cenę 0,9 miliona złotych;
w dniu 28 lutego 2025 roku do Sądu Rejonowego dla m.st. Warszawy został złożony przez Zarządcę Jednostki dominującej
spis wierzycieli;
w dniu 28 lutego 2025 roku powstał również spis majątku Spółki. Jednakże z przyczyn niezależnych od Zarządcy –
w szczególności z uwagi na ograniczenia systemowe Krajowego Rejestru Zadłużonych, który w dacie 28 lutego 2025 roku
uniemożliwił wygenerowanie kompletnego spisu inwentarza – proces jego składania w systemie musiał być realizowany
etapami. Po odblokowaniu funkcjonalności systemu Zarządca rozpoczął sukcesywne wprowadzanie spisu inwentarza,
rozpoczynając w dniu 20 marca 2025 roku, a kończąc w dniu 27 maja 2025 roku. Ostatecznie, do akt sprawy złożony został
spis główny oraz 32 spisy uzupełniające;
postanowieniem z dnia 31 maja 2025 roku Sędzia-komisarz wyraził zgodę na sprzedaż prawa użytkowania wieczystego
nieruchomości gruntowej o powierzchni 5,4793 ha wraz z prawem własności budynków, budowli oraz urządzeń
stanowiących odrębny od gruntu przedmiot własności, dla których to praw Sąd Rejonowy dla Warszawy - Mokotowa
w Warszawie, IX Wydział Ksiąg Wieczystych prowadzi księgę wieczystą nr WA3M/00488366/5 oraz prawa użytkowania
wieczystego nieruchomości gruntowej o powierzchni 0,1699 ha, dla której Sąd Rejonowy dla Warszawy-Mokotowa
w Warszawie, IX Wydział Ksiąg Wieczystych prowadzi księgę wieczystą nr WA3M/00488367/2;
w dniu 30 czerwca 2025 roku do Sądu Rejonowego dla m.st. Warszawy został złożony przez Zarządcę Jednostki dominującej
Plan Restrukturyzacyjny, w oparciu o który Jednostka dominująca przedłożyła wstępne Propozycje Układowe dla Wierzycieli
(zwane dalej: „Propozycjami układowymi”);
zarządzeniem z dnia 1 lipca 2025 roku Sędzia-komisarz wezwał i zobowiązał Radę Wierzycieli do złożenia opinii, co do
złożonego do akt sprawy Planu Restrukturyzacyjnego Spółki, w tym testu prywatnego wierzyciela, oraz co do złożonych
do akt sprawy Propozycji układowych w terminie do dnia 15 września 2025 roku, pod rygorem uznania, że Rada Wierzycieli
nie ma zastrzeżeń i uwag, co do tych dokumentów;
postanowieniem z dnia 4 lipca 2025 roku Sędzia-komisarz wyraził zgodę na sprzedaż 10.360 sztuk wagonów towarowych.
Ostatecznie, w wyniku weryfikacji przez Jednostkę dominującą stanu technicznego przedmiotowych wagonów,
do sprzedaży zostało wyznaczonych 7.801 sztuk. W dniu 9 września 2025 roku na podstawie wyników przeprowadzonej
licytacji elektronicznej w ramach zorganizowanego postępowania sprzedażowego Zarząd Jednostki dominującej podjął
decyzję o sprzedaży 6.696 sztuk wagonów za łączną cenę netto 123,3 milionów złotych netto. Umowa sprzedaży
przedmiotowych wagonów została zawarta w dniu 16 września 2025 roku. Na sprzedaży przedmiotowych składników
Jednostka dominująca osiągnęła zysk w wysokości około 28 milionów złotych;
postanowieniami z dnia 8 lipca 2025 roku Sędzia-komisarz wyraził zgodę na sprzedaż:
prawa użytkowania wieczystego nieruchomości gruntowej o powierzchni 8,1527 ha wraz z prawem własności
budynków, budowli oraz urządzeń posadowionych na gruncie stanowiących odrębny od gruntu przedmiot własności,
dla których to praw Sąd Rejonowy w Świdnicy, V Wydział Ksiąg Wieczystych prowadzi księgę wieczystą
nr SW1S/00052963/3;
prawa użytkowania wieczystego nieruchomości gruntowej o powierzchni 0,4497 ha wraz z prawem własności
budynków, budowli oraz urządzeń posadowionych na gruncie stanowiących odrębny od gruntu przedmiot własności,
dla których to praw Sąd Rejonowy dla Wrocławia – Krzyków we Wrocławiu, IV Wydział Ksiąg Wieczystych prowadzi
księgę wieczystą nr WR1K/00258649/4 oraz prawa użytkowania wieczystego nieruchomości o powierzchni 7,5739 ha
wraz z prawem własności budynków, budowli oraz urządzeń posadowionych na gruncie stanowiących odrębny
od gruntu przedmiot własności, dla których to praw Sąd Rejonowy Wrocławia – Krzyków we Wrocławiu, IV Wydział
Ksiąg Wieczystych prowadzi księgę wieczystą nr WR1K/00280934/2;
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
11
1.3 Kontynuacja działalności, działania restrukturyzacyjne (cd.)
kompleksu nieruchomości składającego się z prawa użytkowania wieczystego nieruchomości gruntowej
o powierzchni całkowitej 0,3271 ha, dla którego Sąd Rejonowy Szczecin-Prawobrzeże i Zachód
w Szczecinie, X Wydział Ksiąg Wieczystych prowadzi księgę wieczystą nr SZ1S/00203556/7, prawa użytkowania
wieczystego nieruchomości gruntowej o powierzchni całkowitej 24,1306 ha wraz z prawem własności budynków,
budowli oraz urządzeń posadowionych na gruncie, stanowiących odrębny od gruntu przedmiot własności, dla których
to praw Sąd Rejonowy Szczecin-Prawobrzeże i Zachód w Szczecinie, X Wydział Ksiąg Wieczystych prowadzi księgę
wieczystą nr SZ1S/00203557/4, udziału 235015/255275 w prawie użytkowania wieczystego działki ewidencyjnej
nr 3/8, o powierzchni 0,2450 ha, dla którego Sąd Rejonowy Szczecin-Prawobrzeże i Zachód w Szczecinie, X Wydział
Ksiąg Wieczystych prowadzi księgę wieczystą nr SZ1S/00203558/1;
Na dzień 31 grudnia 2025 roku przedmiotowe nieruchomości są prezentowane w pozycji Aktywów trwałych
przeznaczonych do sprzedaży, a ich łączna wartość księgowa wynosi 74,6 milionów złotych;
postanowieniami z dnia 28 sierpnia 2025 roku Sędzia-komisarz wyraził zgodę na sprzedaż:
2.972 sztuk zestawów kołowych przeznaczonych do regeneracji lub naprawy,
tokarki kołowej typ UBB-112,
16.323 niesprawnych zderzaków przeznaczonych do regeneracji lub naprawy;
zarządzeniem z dnia 5 września 2025 roku z uwagi na wniosek ze strony Rady Wierzycieli Sędzia-komisarz wyraził zgodę
i przedłużył Radzie Wierzycieli termin na wyrażenie opinii o Planie Restrukturyzacyjnym oraz Propozycjach układowych do
dnia 15 listopada 2025 roku;
w dniu 18 września 2025 roku Zarządca poinformował Sędziego-komisarza o zamiarze przeprowadzenia w trybie art. 317
Prawo restrukturyzacyjne zwolnień grupowych, obejmujących nie więcej niż 500 pracowników w roku 2025, w oparciu
o przepisy ustawy z dnia 13 marca 2003 roku o szczególnych zasadach rozwiązywania z pracownikami stosunków pracy
z przyczyn niedotyczących pracowników. Zarządzeniem z dnia 19 września 2025 roku Sędzia-komisarz stwierdził brak
podstaw do zakazania Zarządcy podjęcia działań i czynności dotyczących w/w zwolnień grupowych i że Zarządca może
przejść do ich wdrożenia;
w dniu 27 września 2025 roku Sędzia-komisarz uwzględnił sprzeciw jednego z wierzycieli, skutkiem czego kwota
wierzytelności ujęta na spisie wierzytelności złożonym w postępowaniu sanacyjnym Jednostki dominującej zwiększyła się
dodatkowo o około 0,6 miliona złotych;
w dniu 1 października 2025 roku Rada Wierzycieli ustanowiona w postępowaniu sanacyjnym podjęła uchwałę, w której
zwraca się do sądu restrukturyzacyjnego o zmianę zarządcy wyznaczonego w postępowaniu sanacyjnym PKP CARGO S.A.
w restrukturyzacji poprzez odwołanie z pełnionej funkcji zarządcy Pani Izabeli Skoniecznej-Powałki i powołanie do pełnienia
funkcji zarządcy Pana Jerzego Sławka (kwalifikowanego doradcę restrukturyzacyjnego, licencja nr 2), decyzja Rady
Wierzycieli została oprotestowana przez Jednostkę dominującą;
w dniu 17 października 2025 roku Sędzia-komisarz uwzględnił sprzeciw jednego z wierzycieli, skutkiem czego kwota
wierzytelności ujęta na spisie wierzytelności złożonym w postępowaniu sanacyjnym Jednostki dominującej zwiększyła się
dodatkowo o około 30 milionów złotych (roszczenie odsetkowe);
w dniu 28 października 2025 roku Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XVIII Wydział Gospodarczy wydał
Postanowienie zmieniające Postanowienie Sędziego-komisarza z dnia 19 kwietnia 2025 roku w ten sposób, że oddalił
wniosek Zarządcy. Zgodnie z Postanowieniem z dnia 19 kwietnia 2025 roku Sędzia-komisarz wyraził zgodę na odstąpienie
przez Zarządcę od wypowiedzianej przez Spółkę w dniu 11 czerwca 2024 roku umowy wzajemnej,
tj. Porozumienia w sprawie wzajemnych zobowiązań stron Zakładowego Układu Zbiorowego Pracy dla Pracowników
Zatrudnionych przez Zakłady Jednostki dominującej zawartego w dniu 14 lutego 2005 roku (Porozumienia
Walentynkowego) ze skutkiem od dnia otwarcia postępowania sanacyjnego Jednostki dominującej, tj. od dnia 25 lipca 2024
roku;
w dniu 14 listopada 2025 roku Rada Wierzycieli złożyła do Sędziego-komisarza wniosek o przedłużenie terminów na
wyrażenie przez Radę Wierzycieli opinii w przedmiocie Planu Restrukturyzacyjnego oraz Propozycji układowych wraz
ze wskazaniem daty 31 stycznia 2026 roku jako terminu, do którego członkowie Rady Wierzycieli będą mogli dokładnie
przeanalizować przedstawione przez Spółkę oraz Zarządcę dokumenty i tym samym sformułować ostateczną oraz
uzasadnioną opinię o Planie Restrukturyzacyjnym oraz Propozycjach układowych;
w dniu 18 listopada 2025 roku Pani Izabela Skonieczna-Powałka złożyła w Krajowym Rejestrze Zadłużonych, skierowaną do
Sądu Rejonowego dla m.st. Warszawy w Warszawie, rezygnację z pełnienia funkcji zarządcy wraz z wnioskiem o zmianę
Zarządcy PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji;
w dniu 1 grudnia 2025 roku Sędzia-komisarz wydał zarządzenie dotyczące wyrażenia zgody i przedłużeniu Radzie Wierzycieli
PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji terminów na wyrażenie przez Radę Wierzycieli opinii o Planie Restrukturyzacyjnym oraz
Propozycjach układowych określając nowy termin ich złożenia na dzień 2 lutego 2026 roku.
Jednocześnie, z uwagi na okoliczności sprawy, Sędzia-komisarz zobowiązał Jednostkę dominującą i Zarządcę do współpracy
z Radą Wierzycieli w zakresie związanym z Planem Restrukturyzacyjnym oraz Propozycjami układowymi i określił termin na
złożenie ostatecznej treści Propozycji układowych, które miałyby podlegać głosowaniu, do dnia 27 lutego 2026 roku.
Sędzia-komisarz w zarządzeniu podkreślił, że powyższe terminy mają, co do zasady, charakter ostateczny i ich przedłużenie
możliwe będzie jedynie w nieznacznym zakresie i z uwagi na szczególne okoliczności, inne niż dotychczas podnoszone, na
pisemny i uzasadniony wniosek jedynie Rady Wierzycieli lub Zarządcy jednocześnie informując, iż procedura głosowania
nad układem zostanie zrealizowana bez zbędnych opóźnień, niezwłocznie po uzyskaniu dokumentów wskazanych powyżej;
Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie XVIII Wydział Gospodarczy postanowieniem z dnia 8 grudnia 2025 roku
zmienił zarządcę sprawy po otwarciu postępowania sanacyjnego dłużnika, którym jest PKP CARGO Spółka Akcyjna w ten
sposób, że zwolnił z funkcji zarządcę, którym była Izabela Skonieczna-Powałka numer licencji 772 i powołał zarządcę, którym
został Paweł Andrzej Głodek numer licencji 657;
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
12
1.3 Kontynuacja działalności, działania restrukturyzacyjne (cd.)
postanowieniami z dnia 18 grudnia 2025 roku Sędzia-komisarz wyraził Zarządcy zgodę na sprzedaż składników majątku:
1) w postaci łącznie 2.831 sztuk wagonów, 2) prawa użytkowania wieczystego nieruchomości gruntowej składającej się
z działki ewidencyjnej nr 750, o powierzchni 8,1527 ha wraz z prawem własności budynków, budowli oraz urządzeń
posadowionych na gruncie stanowiących odrębny od gruntu przedmiot własności, dla których to praw Sąd Rejonowy
w Świdnicy, V Wydział Ksiąg Wieczystych prowadzi księgę wieczystą nr SW1S/00052963/3, za cenę niższą niż określona
wcześniejszym postanowieniem;
postanowieniem z dnia 22 grudnia 2025 roku Sędzia-komisarz stwierdził, że Skarbowi Państwa - Ministrowi Obrony
Narodowej przysługuje prawo wykupu składników majątku dłużnika służących do prowadzenia działalności w dziedzinie
obronności i bezpieczeństwa państwa w postaci prawa użytkowania wieczystego nieruchomości gruntowej wraz z prawem
własności budynków i budowli, zlokalizowanej w Warszawie przy ul. Przyce i ul. Gniewkowskiej, obejmującej działki
ewidencyjne nr 21/13, 21/14, 21/15 oraz 21/35 o łącznej powierzchni 1,4198 ha, dla której prowadzona jest księga
wieczysta nr WA4M/00421519/3 przez Sąd Rejonowy dla Warszawy-Mokotowa w Warszawie, X Wydział Ksiąg Wieczystych,
oraz, że Skarb Państwa - Minister Obrony Narodowej w terminie skutecznie skorzystał z przysługującego mu prawa wykupu
powyżej wskazanego składnika majątku dłużnika składając w tym przedmiocie oświadczenie, o którym mowa w art. 323
ust. 2 i 2a ustawy prawo restrukturyzacyjne, ponadto dopuścił na koszt Skarbu Państwa, dowód z opinii biegłego sądowego
dla sporządzenia opisu i oszacowania tego składnika mienia.
Pozostałe zdarzenia, które nastąpiły w ramach prowadzonego postępowania restrukturyzacyjnego po dniu bilansowym, zostały
opisane w Nocie 7.7 niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego.
Plan Restrukturyzacyjny przewiduje wdrożenie środków restrukturyzacyjnych mających na celu przywrócenie rentowności Jednostki
dominującej, zapewnienie jej długoterminowego rozwoju oraz odzyskanie pełnej zdolności do regulowania zobowiązań. Plan zakłada
w szczególności:
stabilizację sytuacji finansowej w krótkim okresie poprzez działania nakierowane na optymalizację przepływów pieniężnych,
renegocjację zobowiązań finansowych, redukcję kosztów oraz zwiększenie przychodów, m.in. poprzez rozwój współpracy
z kluczowymi klientami,
przeprowadzenie kompleksowych działań restrukturyzacyjnych obejmujących okres do 2031 roku,
dalszy rozwój działalności podstawowej, tj. przewozów kolejowych, przy jednoczesnym ograniczaniu obecności na
schyłkowych rynkach, w tym poprzez stopniowe wygaszanie działalności w segmencie przewozów węgla,
koncentrację na segmencie przewozów intermodalnych i specjalistycznych, cechujących się wyższymi marżami i mniejszą
podatnością na wahania koniunktury.
Plan Restrukturyzacyjny ma z jednej strony charakter oszczędnościowo – stabilizacyjny, z drugiej rozwojowy. Wskazane w nim środki
restrukturyzacyjne są skoncentrowane na ustabilizowanie sytuacji płynnościowej, zwiększenie efektywności operacyjnej oraz
stworzenie warunków pod przyszłe finansowanie inwestycji, dzięki którym powinny zostać osiągnięte cele postępowania.
W średnim horyzoncie czasowym Jednostka dominująca planuje transformację modelu biznesowego, która obejmuje zarówno stronę
przychodową, jak i kosztową działalności. Podstawowe założenia obejmują:
odejście od działalności o charakterze schyłkowym, w szczególności wygaszanie segmentu przewozów węgla,
skoncentrowanie rozwoju na segmencie przewozów intermodalnych i specjalistycznych, które charakteryzują się wyższymi
marżami, stabilniejszym popytem oraz większą odpornością na cykle koniunkturalne,
rozbudowę potencjału sprzedażowego, w tym wzmocnienie zespołu handlowego, wprowadzenie narzędzi do aktywnego
zarządzania relacjami z klientami,
usprawnienie procesów operacyjnych, w tym optymalizację zarządzania procesem przewozowym poprzez bardziej wydajne
planowanie w celu poprawy efektywności,
konsolidację i centralizację funkcji wsparcia, co pozwoli na redukcję kosztów ogólnych i zwiększenie przejrzystości
zarządzania.
W dłuższym horyzoncie czasowym, Jednostka dominująca zakłada dalszy rozwój działalności podstawowej, tj. przewozów
kolejowych, jako fundamentu jej przyszłego funkcjonowania. Kierunki strategiczne dalszego rozwoju to:
kontynuacja dotychczasowej linii działalności w sektorze transportu kolejowego, z naciskiem na zwiększenie poziomu
sprzedaży oraz umocnienie pozycji rynkowej,
skuteczna optymalizacja procesów przewozowych, obejmująca przebudowę struktury organizacyjnej oraz wynikającą
z tego zmianę struktury kosztowej, co przełoży się na poprawę rentowności operacyjnej,
wdrożenie we współpracy z wierzycielami programu restrukturyzacji finansowej, mającego na celu oddłużenie Jednostki
dominującej oraz poprawę jej płynności finansowej.
Najistotniejsze środki restrukturyzacyjne mające na celu poprawę sytuacji ekonomiczno-finansowej Jednostki dominującej
zrealizowane do dnia zatwierdzenia niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego:
redukcja zatrudnienia – przeprowadzenie zwolnień grupowych w 2024 i 2025 roku,
zmiana struktury organizacyjnej, w tym m.in. reorganizacja pionu przewozowego, reorganizacja pionu handlowego
oraz wdrożenie koncepcji jednego pracodawcy,
kontynuacja działań zmierzających do poprawy jakości w zarządzaniu i realizacji przewozów,
sprzedaż 100% udziałów w spółce CARGOTOR Sp. z o.o.,
sprzedaż 50% udziałów posiadanych przez PKP CARGO CONNECT Sp. z o.o w spółce Terminale Przeładunkowe Sławków-
Medyka Sp. z o.o.,
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
13
1.3 Kontynuacja działalności, działania restrukturyzacyjne (cd.)
optymalizacja majątku nieruchomego wykorzystywanego do bieżącej działalności operacyjnej, w tym m.in. wycofanie się
z umów generujących zbędne koszty,
optymalizacja taboru kolejowego - sprzedaż część nieoperacyjnego taboru oraz działania optymalizacyjne w obszarze
utrzymania taboru - w tym m.in.: ograniczenie Punktów Utrzymania Taboru w strukturach Jednostki dominującej,
reorganizacji struktur utrzymaniowych, optymalizacja kosztów związanych z postojem taboru nieużytkowego,
ograniczenie nakładów inwestycyjnych i dostosowanie ich do potrzeb przewozowych.
Planowane w kolejnych okresach działania obejmują inicjatywy z zakresu restrukturyzacji:
procesów biznesowych – skoncentrowanej na procesach mających bezpośredni wpływ na rentowność realizowanych usług,
w szczególności poprzez redukcję jednostkowych kosztów operacyjnych, optymalizację struktur zatrudnienia oraz
zwiększenie produktywności pracy;
majątkowej – zakładającej sprzedaż nadmiarowego taboru oraz nieruchomości niezaangażowanych w działalność
operacyjną, celem uwolnienia kapitału i poprawy struktury bilansu;
struktury organizacyjnej – obejmującej redefinicję podziału kompetencji i odpowiedzialności pomiędzy spółkami
wchodzącymi w skład Grupy Kapitałowej, z naciskiem na eliminację duplikacji funkcji oraz zwiększenie przejrzystości
zarządczej;
obszaru IT – zakładającej digitalizację i automatyzację procesów operacyjnych, wdrożenie nowych systemów IT oraz
integrację systemów IT w ramach Grupy Kapitałowej;
funkcji sprzedażowej – ukierunkowanej na budowę wiodącego na rynku, zintegrowanego zespołu sprzedażowego,
odpowiedzialnego za rozwój relacji z kluczowymi klientami, skuteczne zarządzanie portfelem kontraktów oraz wzrost
udziałów rynkowych.
Podstawowe inicjatywy to:
Stymulacja sprzedaży – jej celem jest zwiększenie przychodów i marż przewozowych, w tym:
poprawa efektywności pracy sprzedażowej - w celu zwiększenia efektywności pozyskiwania klientów, Jednostka
dominująca podejmie działania zmierzające do automatyzacji procesów sprzedaży przy zastosowaniu narzędzi AI,
wprowadzenia rynkowego systemu wynagrodzeń i premiowania, a także pomiaru pracy handlowców pod kątem
wyników oraz ich efektywności operacyjnej;
zwiększenie sprzedaży - stymulacja sprzedaży koncentruje się na poprawie obsługi kluczowych klientów,
odzyskiwaniu klientów utraconych oraz rozwoju strategii sprzedażowej;
poprawa utrzymania klienta - Jednostka dominująca podejmie działania mające na celu zwiększenie lojalności
klientów oraz poprawę ich relacji z Jednostką dominującą poprzez monitorowanie satysfakcji klientów oraz
wprowadzenie wysokiej jakości obsługi posprzedażowej;
poprawa pricingu kontraktów - Jednostka dominująca podejmie działania w obszarze zarządzania warunkami
handlowymi oraz rentownością kontraktów. Kluczowe działania obejmują udoskonalenie modelu pricingu oraz
analizę nierentownych kontraktów;
adaptacja organizacji do potrzeb rynku i sprzedaży;
poprawa efektywności organizacji w zakresie wsparcia działań sprzedażowych;
Ekspansja zagraniczna – jej celem jest rozwój sprzedaży przewozów na rynkach zagranicznych;
Zwiększenie sprawności operacyjnej – jej celem jest poprawa efektywności operacyjnej poprzez optymalizację OPEX/
CAPEX;
Zarządzanie informacjami – jej celem jest integracja systemów IT w Grupie Kapitałowej oraz wdrożenie narzędzi
umożliwiających skalowalność operacji bez wzrostu zatrudnienia w wybranych obszarach;
Optymalizacja majątku – jej celem jest pozyskanie dodatkowych środków poprzez redukcję posiadanych aktywów trwałych,
w tym nieruchomości i taboru, do minimalnego poziomu niezbędnego dla prowadzenia działalności;
Optymalizacja zatrudnienia w obszarze operacyjnym – jej celem jest dostosowanie poziomu zatrudnienia w Jednostce
dominującej do poziomu rynkowego adekwatnego do realizowanych przewozów;
Ustrukturyzowanie Grupy Kapitałowej – jej celem jest uporządkowanie kompetencji biznesowych w Grupie Kapitałowej
PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji.
Sporządzenie Planu Restrukturyzacyjnego pozwoliło na opracowanie wstępnych Propozycji układowych, które zakładają podział
wierzycieli na grupy odpowiadające poszczególnym kategoriom interesów, zgodnie z art. 161 ust. 1 ustawy – Prawo
restrukturyzacyjne. Kryterium podziału na grupy stanowi zarówno charakter wierzytelności, jak i sytuacja prawna oraz ekonomiczna
wierzycieli, co umożliwia zapewnienie równego traktowania podmiotów znajdujących się w porównywalnej sytuacji. Dla każdej z
wyodrębnionych grup wierzycieli Jednostka dominująca przedstawia odrębne propozycje restrukturyzacji zobowiązań.
Propozycje te zostały przygotowane z uwzględnieniem:
aktualnych i prognozowanych możliwości finansowych Jednostki dominującej,
konieczności przywrócenia trwałej zdolności do regulowania zobowiązań,
potrzeby utrzymania ciągłości operacyjnej i realizacji podstawowej działalności gospodarczej,
zasady równego traktowania wierzycieli w ramach danej grupy.
Celem proponowanego podziału na grupy jest umożliwienie bardziej elastycznego podejścia do różnych kategorii zobowiązań –
zarówno w zakresie terminu ich spłaty, jak i ewentualnego umorzenia części należności lub rozłożenia płatności na raty – co zwiększa
prawdopodobieństwo przyjęcia układu oraz jego skutecznej realizacji.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
14
1.3 Kontynuacja działalności, działania restrukturyzacyjne (cd.)
Poniżej zaprezentowano podział wierzycieli na grupy zgodnie z art. 161 ust. 1 oraz zasady restrukturyzacji w rozumieniu art. 156
ust. 1–2 Prawa restrukturyzacyjnego wraz z opisem przedstawionych Propozycji układowych:
Grupa I – Skarb Państwa z wierzytelnościami z tytułu stanowiących dochód budżetu państwa podatków, jak też inni wierzyciele
publicznoprawni z wyłączeniem Zakładu Ubezpieczeń Społecznych - proponowane zaspokojenie obejmuje spłatę 100% należności
głównych oraz ewentualnych odsetek naliczonych do dnia otwarcia postępowania sanacyjnego. Wierzytelności z tytułu odsetek
należnych za okres po dniu otwarcia postępowania do końca realizacji układu ulegają umorzeniu w całości. Redukcja dotyczy
wszystkich typów odsetek, niezależnie od ich charakteru prawnego;
Grupa II – banki i instytucje finansowe - wierzyciele z wierzytelnościami z tytułu kredytów i pożyczek oraz innych zobowiązań
finansowych o tym charakterze - proponowane zaspokojenie obejmuje spłatę 100% należności głównych. Odsetki narosłe od dnia
otwarcia postępowania sanacyjnego zostaną umorzone w całości. Ponadto, w całym okresie realizacji układu nie będą naliczane żadne
odsetki ani świadczenia uboczne wynikające z wierzytelności;
Grupa III – kluczowi dostawcy – wierzyciele z wierzytelnościami z tytułu wszelkich umów i transakcji handlowych, w szczególności
z tytułu dostaw i usług oraz inwestycyjnymi - proponowane zaspokojenie obejmuje spłatę 100% należności głównych. Odsetki narosłe
od dnia otwarcia postępowania sanacyjnego zostaną umorzone w całości. Ponadto, w całym okresie realizacji układu nie będą
naliczane żadne odsetki ani świadczenia uboczne wynikające z wierzytelności;
Grupa IV – wierzyciele z wierzytelnościami z tytułu wszelkich umów i transakcji handlowych, w szczególności z wierzytelnościami
z tytułu dostaw i usług oraz inwestycyjnymi, których suma wierzytelności przekracza 50.000,00 złotych - proponowane zaspokojenie
obejmuje spłatę 100% należności głównych. Odsetki narosłe od dnia otwarcia postępowania sanacyjnego zostaną umorzone
w całości. Ponadto, w całym okresie realizacji układu nie będą naliczane żadne odsetki ani świadczenia uboczne wynikające
z wierzytelności;
Grupa V – wierzyciele z wierzytelnościami z tytułu wszelkich umów i transakcji handlowych, w szczególności z wierzytelnościami
z tytułu dostaw i usług oraz inwestycyjnymi, których suma wierzytelności nie przekracza 50.000,00 złotych - proponowane
zaspokojenie zakłada spłatę 100% należności głównych w terminie do 6 miesięcy od uprawomocnienia się postanowienia
o zatwierdzeniu układu. Odsetki narosłe od dnia otwarcia postępowania sanacyjnego zostaną umorzone w całości. Ponadto, w całym
okresie realizacji układu nie będą naliczane żadne odsetki ani świadczenia uboczne wynikające z wierzytelności;
Grupa VI – wierzyciele będący na dzień 30 czerwca 2025 roku spółkami z Grupy Kapitałowej PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji,
obejmuje m.in. wszelkie wierzytelności handlowe oraz wierzytelności z tytułu systemu wspólnego zarządzania płynnością finansową
(tzw. cash pooling) - proponowane zaspokojenie obejmuje spłatę 5% należności głównych.
Odsetki narosłe od dnia otwarcia postępowania sanacyjnego zostaną umorzone w całości. Ponadto, w całym okresie realizacji układu
nie będą naliczane żadne odsetki ani świadczenia uboczne wynikające z wierzytelności;
Grupa VII – wierzyciele, którym przysługują wierzytelności wymienione w art. 151 ust. 2 Prawa restrukturyzacyjnego, czyli nieobjęte
układem z mocy prawa, tj., wierzytelności zabezpieczone na mieniu dłużnika hipoteką, zastawem, zastawem rejestrowym, w części
znajdującej pokrycie w wartości przedmiotu zabezpieczenia - proponowane zaspokojenie obejmuje spłatę 100% należności głównych.
Odsetki narosłe od dnia otwarcia postępowania sanacyjnego zostaną umorzone w całości. Ponadto, w całym okresie realizacji układu
nie będą naliczane żadne odsetki ani świadczenia uboczne wynikające z wierzytelności;
Grupa VIII – Zakład Ubezpieczeń Społecznych - proponowane zaspokojenie obejmuje spłatę 100% należności głównych oraz
należności ubocznych, w szczególności odsetek – zarówno naliczonych przed, jak i po dniu otwarcia postępowania sanacyjnego;
Grupa IX – obejmuje wierzycieli z wszystkich grup poza wierzycielami z grup I, VI i VIII, którzy zadeklarują chęć zamiany części bądź
całości swoich wierzytelności na akcje nowej emisji w kapitale zakładowym PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji - proponowane
zaspokojenie poprzez objęcie akcji nowej emisji PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji o wartości równej wartości nominalnej
konwertowanego długu.
Zaprezentowane powyżej wstępne Propozycje układowe zostały złożone w Sądzie w dniu 30 czerwca 2025 roku. Spółka została
zobowiązana postanowieniem Sędziego-komisarza do złożenia ostatecznych Propozycji układowych do dnia 30 kwietnia 2026 roku,
przy czym w dniu 23 kwietnia 2026 roku Spółka oraz Zarządca skierowali do Sędziego-komisarza wnioski o przedłużenie tego terminu
do dnia 30 czerwca 2026 roku, co opisano w Nocie 7.7 niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego.
Prognozowane terminy zaspokojenia poszczególnych grup wierzycieli Jednostki dominującej, zgodnie z Propozycjami układowymi:
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
Razem
Grupa I
0
0
0
0
6
6
6
6
6
6
6
172
214
Grupa II
0
0
0
0
36
36
37
36
36
36
36
1 050
1 305
Grupa III
0
0
0
0
21
21
21
21
21
21
21
603
750
Grupa IV
0
0
6
6
5
5
5
5
5
5
5
189
235
Grupa V
0
0
5
5
0
0
0
0
0
0
0
0
10
Grupa VI
0
0
0
15
0
0
0
0
0
0
0
0
15
Grupa VII
0
0
0
0
2
2
2
2
2
2
2
47
58
Grupa VIII
0
0
30
30
0
0
0
0
0
0
0
0
60
Razem
0
0
41
56
70
70
70
70
70
70
70
2 061
2 647
Model finansowy sporządzony dla potrzeb Planu Restrukturyzacyjnego uwzględnia prognozowane przepływy pieniężne w okresie do
31 grudnia 2031 roku. Przy sporządzeniu powyższych projekcji finansowych Jednostka dominująca korzystała z usług zewnętrznego
doradcy finansowego, zatrudnionego w związku z toczącym się postępowaniem sanacyjnym oraz przygotowaniem Planu
Restrukturyzacyjnego i Propozycji układowych.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
15
1.3 Kontynuacja działalności, działania restrukturyzacyjne (cd.)
Kluczowym źródłem finansowania uwzględnionym w Planie Restrukturyzacyjnym będą wpływy z bieżącej działalności Jednostki
dominującej. Należy zaznaczyć, iż w ocenie Jednostki dominującej powrót na drogę trwałej rentowności i generowania dodatnich
przepływów finansowych z działalności podstawowej wymaga czasu oraz stopniowego wdrażania środków naprawczych,
a osiągnięcie pełnej stabilizacji operacyjnej i finansowej nie nastąpi w krótkim horyzoncie czasowym. Proces ten będzie wymagał
konsekwentnego wdrażania optymalizacji kosztowej, poprawy marżowości operacyjnej oraz maksymalizacji wykorzystania aktywów
w sposób generujący wartość dodaną dla interesariuszy Jednostki dominującej. W związku z powyższym konieczne będzie pozyskanie
dodatkowych źródeł finansowania, które można podzielić na dwie główne kategorie:
1. wpływy ze sprzedaży majątku (sprzedaż aktywów niewykorzystywanych operacyjnie, przede wszystkim nieruchomości
i taboru kolejowego),
2. dodatkowe środki wygenerowane dzięki efektywnemu wdrożeniu inicjatyw restrukturyzacyjnych.
Przy sporządzeniu Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego za 2025 rok Jednostka dominująca, na potrzeby oceny zdolności
do kontynuowania działalności zapadających w okresie najbliższych 12 miesięcy, przygotowała prognozę przyszłych przepływów
pieniężnych za okres od marca 2026 roku do kwietnia 2027 roku.
Jednostka dominująca wykorzystała w tym celu model płynnościowy opracowany przez zewnętrznego doradcę. Dane wykorzystane
do sporządzenia modelu uwzględniają m.in.:
aktualny stan środków pieniężnych,
aktualną bazę faktur sprzedażowych i zakupowych,
miesięczne plany przychodów, kosztów oraz nakładów inwestycyjnych oparte o Strategię Restrukturyzacyjną,
prognozowane kwoty wynagrodzeń wraz z związanymi z nimi narzutami, takimi jak ZUS i PIT,
harmonogramy płatności z tytułu leasingu,
informacje o planowanych wpływach za sprzedaży majątku nieoperacyjnego,
informacje na temat innych zdarzeń jednorazowych.
Ujęta w modelu baza faktur sprzedażowych pokrywa około 5% planowanych wpływów w okresie prognozy.
Kluczowe założenia jakie zostały przyjęte w projekcjach finansowych w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia uwzględniają:
wpływy ze sprzedaży majątku nieoperacyjnego w wysokości 432 milionów złotych netto,
średniomiesięczne wydatki inwestycyjne na poziomie około 50 milionów złotych,
średniomiesięczne wydatki na świadczenia pracownicze (razem z narzutami) w wysokości około 80 milionów złotych,
terminowe regulowanie bieżących zobowiązań handlowych i inwestycyjnych,
spłatę pożyczki FGŚP w wysokości około 72 milionów złotych w IV kwartale 2026 roku,
brak spłaty zobowiązań objętych układem.
Aktualne prognozy przepływów pieniężnych wskazują, iż Jednostka dominująca będzie generowała środki pieniężne wystarczające
na pokrycie bieżących zobowiązań zapadających w okresie najbliższych 12 miesięcy (bez uwzględnienia wierzytelności objętych
układem).
Prognozy finansowe obarczone są ryzykiem niepewności, wynikającym z funkcjonowania Jednostki dominującej na zmiennym
i trudnym do przewidzenia rynku kolejowych przewozów towarowych w Polsce. Na możliwość realizacji przyjętych założeń wpływają
w szczególności czynniki makroekonomiczne, zmienność popytu na usługi przewozowe, wahania wolumenów ładunków masowych,
poziom kosztów energii i paliw trakcyjnych, a także presja kosztowa związana z inflacją. Dodatkowo istotne znaczenie mają
uwarunkowania regulacyjne, sytuacja infrastrukturalna sieci kolejowej, konkurencja ze strony transportu drogowego oraz czynniki
o charakterze zewnętrznym, w tym sytuacja geopolityczna. W konsekwencji przedstawione prognozy oparte są na aktualnie
dostępnych danych i założeniach, które mogą ulegać zmianom wraz z rozwojem sytuacji rynkowej i operacyjnej Jednostki
dominującej.
W związku z opisaną powyżej niepewnością dotyczącą realizacji przyszłych przepływów pieniężnych Jednostka dominująca
przeprowadziła analizę scenariuszową w odniesieniu do głównych elementów przepływów pieniężnych tj.:
wpływów operacyjnych w związku z możliwym spadkiem masy towarowej,
wydatków operacyjnych wynikającym ze spadku kosztów zmiennych powiązanym z niższym poziomem masy towarowej,
wydatków inwestycyjnych w związku z niższym poziomem realizowanych napraw okresowych będącym konsekwencją
mniejszego zapotrzebowania na sprawny tabor kolejowy.
Przeprowadzona analiza scenariuszowa, zakładająca spadek wpływów z działalności operacyjnej, proporcjonalny spadek wydatków
operacyjnych w związku z niższym poziomem kosztów zmiennych oraz spadek wydatków inwestycyjnych dostosowany do niższych
przewozów, nie wykazała powstania luki płynnościowej w okresie objętym prognozą. Przyjęcie takich założeń jest wykonalne
operacyjnie.
Jednocześnie, w przypadku wystąpienia negatywnych odchyleń od aktualnych projekcji przepływów pieniężnych Jednostka
dominująca wdroży dodatkowe ograniczenie kosztów działalności operacyjnej oraz ograniczy (lub przesunie na późniejsze okresy
rozliczeniowe) realizację nakładów inwestycyjnych głównie w zakresie napraw taboru.
Powyższe prognozy przepływów pieniężnych bazują na założeniu, że postępowanie sanacyjne toczące się wobec Jednostki
dominującej nie zostanie prawomocnie zakończone w terminie 12 miesięcy od zakończenia danego okresu sprawozdawczego.
Analizując dostępne publicznie informacje dotyczące długości trwania postępowań restrukturyzacyjnych od daty otwarcia
postępowania do ich prawomocnego zakończenia, założenie to w ocenie Jednostki dominującej jest uzasadnione. Jednocześnie,
w przypadku prawomocnego zakończenia się postępowania sanacyjnego Jednostka dominująca zakłada, że zakończenie to będzie
powiązane z przyjęciem układu z wierzycielami, na warunkach, które odpowiadają aktualnie zakładanym Propozycjom układowym
będących elementem Planu Restrukturyzacyjnego.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
16
1.3 Kontynuacja działalności, działania restrukturyzacyjne (cd.)
W ocenie Jednostki dominującej zagrożeniem dla kontynuacji działalności według przedstawionych powyżej założeń są okoliczności,
które uniemożliwią Jednostce dominującej realizację Planu Restrukturyzacyjnego. Kluczowe ryzyka związane z kontynuacją
działalności obejmują:
ryzyko braku zatwierdzenia układu - na dzień zatwierdzenia niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego nie
zostały złożone do sądu ostateczne propozycje układowe; brak wypracowanego ostatecznego porozumienia
z wierzycielami, co do warunków spłaty, może skutkować w przyszłości brakiem akceptacji proponowanych rozwiązań przez
wierzycieli i w konsekwencji brakiem zatwierdzenia układu przez sąd; na dzień 31 grudnia 2025 roku Jednostka dominująca
ocenia powyższe ryzyka jako niewielkie. Postanowieniem z dnia 18 marca 2026 roku Sędzia-komisarz zatwierdził Plan
restrukturyzacyjny złożony przez Zarządcę w dniu 30 czerwca 2025 roku, a zatem ryzyko związane z niezatwierdzeniem
Planu się nie zmaterializowało. Jednostka dominująca ma zdolność do bieżącego zaspokajania kosztów postępowania
i zobowiązań powstałych po jego otwarciu oraz zobowiązań, które nie mogą zostać objęte układem. Jednostka dominująca
reguluje bieżące zobowiązania związane z prowadzoną działalnością operacyjną w toku sanacji, z wyjątkiem części
zobowiązań opisanych w Nocie 1.4 niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego. Zobowiązania wobec
kontrahentów handlowych dostarczających usługi i materiały niezbędne dla funkcjonowania przewozów kolejowych są
sukcesywnie opłacane, pracownicy z tytułu bieżących wynagrodzeń, jak również instytucje publicznoprawne, otrzymują
należne świadczenia terminowo. W ocenie Jednostki dominującej, bazującej na ocenie aktualnej sytuacji finansowej oraz
majątkowej, stopień zaspokojenia wierzycieli w ramach postępowania sanacyjnego na warunkach określonych
w Propozycjach układowych powinien być wyższy niż w przypadku zaspokojenia w scenariuszu egzekucyjnym (z uwagi na
brak zdolności upadłościowej Jednostki dominującej), w którym zakładać należy formalne rozpoczęcie masowych egzekucji,
a zatem powyższe założenie przyjęcia warunków układu odpowiadających aktualnie prognozowanym możliwościom
finansowym Jednostki dominującej, jest założeniem racjonalnym;
ryzyka związane z realizacją inicjatyw restrukturyzacyjnych i rozwojowych, w tym w szczególności:
ograniczenia w zakresie dostępnych zasobów finansowych oraz konieczność ponoszenia istotnych nakładów
inwestycyjnych;
uzależnienie skuteczności wdrożeń od warunków rynkowych oraz poziomu popytu na usługi transportowe;
ryzyko nieosiągnięcia zakładanych efektów operacyjnych i sprzedażowych;
opóźnienia we wdrażaniu kluczowych rozwiązań, w tym systemów IT oraz zmian organizacyjnych;
opór organizacyjny oraz ryzyko braku pełnego zaangażowania jednostek Grupy, a także napięcia ze stroną
społeczną;
trudności w koordynacji działań pomiędzy podmiotami Grupy oraz ryzyka związane z procesami integracyjnymi,
w tym rozproszenie kompetencji i niedostosowanie systemów;
ryzyko niepełnego wdrożenia działań optymalizacyjnych, w tym w zakresie efektywności operacyjnej, majątku
oraz zatrudnienia;
ograniczona dostępność wykwalifikowanych zasobów oraz trudności w pozyskiwaniu rzetelnych danych do
monitorowania postępów wdrożeń;
ryzyka operacyjne związane z prowadzoną działalnością gospodarczą, w tym:
rosnąca konkurencja na rynku kolejowych przewozów towarowych oraz silna presja ze strony transportu
drogowego, co może ograniczać możliwość osiągnięcia zakładanej rentowności działalności;
ograniczenia infrastrukturalne, w tym zmniejszona przepustowość linii kolejowych oraz wydłużenie czasu
realizacji przewozów, wpływające negatywnie na konkurencyjność i efektywność operacyjną;
wysoka presja kosztowa, obejmująca w szczególności koszty energii, przy jednoczesnej konieczności ponoszenia
nakładów inwestycyjnych na modernizację taboru i dostosowanie działalności do wymogów regulacyjnych;
zmiany strukturalne w gospodarce, w tym stopniowe ograniczanie znaczenia sektorów takich jak energetyka
oparta na węglu oraz hutnictwo, stanowiących istotną bazę klientów Jednostki dominującej.
Czynniki ryzyka związane z realizacją inicjatyw restrukturyzacyjnych i rozwojowych oraz ryzyka związane z prowadzoną działalnością
operacyjną mają charakter zarówno krótkoterminowy, jak i długoterminowy, a ich kumulacja może negatywnie wpływać na poziom
przychodów, rentowność oraz płynność finansową Jednostki dominującej.
Jednocześnie Jednostka dominująca prowadzi działania mające na celu ograniczenie wpływu powyższych ryzyk, w tym
w szczególności realizuje proces restrukturyzacji.
W ocenie Jednostki dominującej, odroczenie spłaty zobowiązań powstałych przed dniem otwarcia postępowania
restrukturyzacyjnego oraz podejmowane przez Jednostkę dominującą działania pozwolą na utrzymanie płynności finansowej na
poziomie zapewniającym regulowanie bieżących zobowiązań w okresie co najmniej kolejnych 12 miesięcy od dnia bilansowego i będą
prowadzić do minimalizacji ryzyka braku kontynuacji działalności.
Ryzyko kontynuacji działalności spółki zależnej PKP CARGOTABOR Sp. z o.o. w restrukturyzacji
Pogorszenie sytuacji finansowej i płynnościowej Jednostki dominującej wpłynęło w znacznym stopniu na działalność spółki zależnej
PKP CARGOTABOR Sp. z o.o. (zwanej dalej „PKP CARGOTABOR”). Z uwagi na silne powiązania handlowe pomiędzy Jednostką
dominującą i PKP CARGOTABOR istotne ograniczenie wydatków inwestycyjnych przez Jednostkę dominującą od II kwartału 2024 roku
przekroczyło możliwości PKP CARGOTABOR do dostosowania skali swojej działalności do bieżących potrzeb Jednostki dominującej,
w wyniku czego nastąpiło pogorszenie sytuacji płynnościowej PKP CARGOTABOR. Zarząd PKP CARGOTABOR złożył do sądu wniosek
o otwarcie postępowania sanacyjnego w dniu 26 lipca 2024 roku oraz wniosek o otwarcie postępowania upadłościowego.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
17
1.3 Kontynuacja działalności, działania restrukturyzacyjne (cd.)
W piśmie do sądu z dnia 28 sierpnia 2024 roku Zarząd podtrzymał wniosek o otwarcie postępowania sanacyjnego. W dniu 2 września
2024 roku spółka zależna otrzymała od Sądu Rejonowego dla m.st. Warszawy w Warszawie „Obwieszczenie postanowienia o otwarciu
postępowania restrukturyzacyjnego”.
W związku z działaniami restrukturyzacyjnymi, działalność produkcyjna spółki zależnej została zmniejszona z 16 do 12 lokalizacji Sekcji.
W wyniku likwidacji oddziałów terenowych do końca roku 2024 zostały przeprowadzone zwolnienia grupowe, a od dnia 1 stycznia
2025 roku nastąpiła zmiana struktury organizacyjnej spółki zależnej.
W dniu 6 grudnia 2024 roku do Sądu Rejonowego dla m.st. Warszawy został złożony przez Zarządcę PKP CARGOTABOR spis inwentarza
oraz spis wierzytelności. W dniu 14 marca 2025 roku spółka zależna PKP CARGOTABOR złożyła do Sądu Rejonowego dla
m.st. Warszawy w Warszawie Plan Restrukturyzacyjny, który został zatwierdzony przez Sędziego-komisarza w dniu 11 czerwca 2025
roku. Przedmiotowy Plan Restrukturyzacyjny zakłada kompleksowe działania w czterech kluczowych obszarach: zarządczym,
kadrowym, operacyjnym oraz finansowym. Ich celem jest uporządkowanie najważniejszych procesów oraz stworzenie solidnych
podstaw dalszego rozwoju spółki.
Strategia restrukturyzacyjna spółki ujęta w Planie Restrukturyzacyjnym obejmuje dwa alternatywne scenariusze: (i) zbycie
przedsiębiorstwa (w całości lub części) i zaspokojenie wierzycieli z ceny sprzedaży, bądź (ii) kontynuację działalności przy
sukcesywnym zaspokajaniu wierzycieli z bieżących i przyszłych przychodów operacyjnych. Wobec braku wiążących ofert nabycia
przedsiębiorstwa, PKP CARGOTABOR koncentruje się na realizacji drugiego z powyższych wariantów.
W 2025 roku PKP CARGOTABOR otrzymała środki pieniężne z Funduszu Gwarantowanych Świadczeń Pracowniczych w wysokości
10,2 milionów złotych w celu sfinansowania części niewypłaconych świadczeń wobec pracowników na zasadach określonych Ustawą
z dnia 13 lipca 2006 roku o ochronie roszczeń pracowniczych w razie niewypłacalności pracodawcy. Zgodnie z zatwierdzonym przez
Dyrektora Wojewódzkiego Urzędu Pracy w Warszawie harmonogramem, całkowita spłata zobowiązania nastąpi w dziesięciu ratach
do dnia 20 sierpnia 2026 roku.
Kolejny etap procesu restrukturyzacyjnego to przedstawienie Propozycji układowych dla wierzycieli, co nastąpiło w dniu 24 marca
2026 roku. W ramach Propozycji układowych określających sposób restrukturyzacji zobowiązań, a obejmujących wszystkich
wierzycieli spółki, przewidziano podział na sześć Grup, uwzględniający poszczególne kategorie interesu. Łączna kwota wierzytelności
ujętych w spisie wierzytelności PKP CARGOTABOR złożonym do akt postępowania, według stanu na dzień 24 marca 2026 roku, wynosi
243,0 milionów złotych.
Podział na Grupy wraz z planem spłaty kształtować się ma w następujący sposób:
Grupa I - Zakład Ubezpieczeń Społecznych - spłata 100% kwoty wierzytelności głównej wraz z należnymi należnościami ubocznymi,
w tym odsetkami, zarówno za okres przed, jak i po otwarciu postępowania restrukturyzacyjnego, w 40 kwartalnych ratach, liczonych
od wysokości wierzytelności przysługującej wierzycielowi w zakresie objętym układem;
Grupa II - wierzyciele, których wierzytelności wynikają z umów leasingu - spłata 100 % kwoty wierzytelności głównej, płatna
jednorazowo do ostatniego dnia pierwszego pełnego kwartału kalendarzowego następującego po kwartale kalendarzowym,
w którym obwieszczono o prawomocności postanowienia w przedmiocie zatwierdzenia układu, lecz nie wcześniej niż 31 grudnia 2026
roku; umorzenie wierzytelności ubocznych w całości;
Grupa III - wierzyciele, którzy posiadają wierzytelności, których kwota jest równa lub mniejsza niż 10.000 złotych, niekwalifikujący się
do innych grup - spłata 100% kwoty wierzytelności głównej płatna jednorazowo do ostatniego dnia pierwszego pełnego kwartału
kalendarzowego następującego po kwartale kalendarzowym, w którym obwieszczono o prawomocności postanowienia
w przedmiocie zatwierdzenia układu, lecz nie wcześniej niż 31 grudnia 2026 roku; umorzenie wierzytelności ubocznych w całości;
Grupa IV - wierzyciele, którzy posiadają wierzytelności, których kwota jest równa lub większa niż 10.000,01 złotych, ale nie większa
niż 70.000,00 złotych, niekwalifikujący się do innych grup - spłata 75,8 % kwoty wierzytelności głównej, płatna jednorazowo do
ostatniego dnia pierwszego pełnego kwartału kalendarzowego następującego po kwartale kalendarzowym, w którym obwieszczono
o prawomocności postanowienia w przedmiocie zatwierdzenia układu, lecz nie wcześniej niż 31 grudnia 2026 roku; umorzenie
pozostałej części wierzytelności głównej i wierzytelności ubocznych w całości;
Grupa V - wierzyciele, którzy posiadają wierzytelności, których kwota jest równa lub większa niż 70.000,01 złotych, niekwalifikujący
się do innych grup - spłata 75,8 % kwoty wierzytelności głównej w 40 ratach; umorzenie pozostałej części wierzytelności głównej
I wierzytelności ubocznych w całości. Wierzyciele z niniejszej Grupy mogą być objęci dodatkowym zaspokojeniem w ramach
mechanizmów cash sweep oraz niezależnym od niego dodatkowym mechanizmem zaspokojenia, polegającym na przeznaczeniu na
ich rzecz środków uzyskanych przez spółkę PKP CARGOTABOR w wykonaniu układu zawartego przez PKP CARGO S.A.
w restrukturyzacji. Uruchomienie mechanizmu cash sweep obejmującego lata obrotowe 2027-2036, uwarunkowane jest
wypracowaniem przez PKP CARGOTABOR zysku netto przekraczającego kwotę 12,0 milionów złotych. Na dodatkowe zaspokojenie
wierzycieli przeznaczana będzie nadwyżka zysku netto ponad ww. kwotę, z zastrzeżeniem maksymalnej wysokości 4,0 milionów
złotych w danym roku obrotowym;
Grupa VI - wierzyciele pozostający ze spółką w stosunkach bliskości, o których mowa w art. 116 Prawa restrukturyzacyjnego - spłata
5% kwoty wierzytelności głównej, płatne jednorazowo do ostatniego dnia czterdziestego pierwszego pełnego kwartału
kalendarzowego następującego po kwartale kalendarzowym, w którym obwieszczono o prawomocności postanowienia
w przedmiocie zatwierdzenia układu i zarazem nie wcześniej niż po spłacie wierzycieli z wszystkich pozostałych Grup; umorzenie
pozostałej części wierzytelności głównej i wierzytelności ubocznych w całości.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
18
1.3 Kontynuacja działalności, działania restrukturyzacyjne (cd.)
Łączna kwota pierwszej płatności (raty) dla wierzycieli z Grup I-V wyniesie 30,0 milionów złotych i zostanie rozdysponowana według
zasad określonych poniżej:
a) wierzycielom z Grupy II, Grupy III oraz Grupy IV przypada część kwoty przeznaczona na spłatę jednorazową,
b) pozostała część kwoty przypada wierzycielom z Grupy I oraz Grupy V i jest dzielona proporcjonalnie do wysokości
wierzytelności objętych układem, przypadających na poszczególnych wierzycieli z tych grup w stosunku do łącznej sumy
wierzytelności tych grup,
c) dla Wierzycieli z Grupy I i Grupy V dalsza realizacja świadczeń następuje w równych ratach układowych, począwszy od
drugiej raty aż do ostatniej.
Na czas wykonania układu przewidziane zostało ustanowienie nadzorcy wykonania układu, którą to funkcję obejmie Zarządca.
Złożenie Propozycji układowych stanowi istotny etap postępowania restrukturyzacyjnego PKP CARGOTABOR, ukierunkowany na
zawarcie układu z wierzycielami oraz stabilizację jej sytuacji finansowej.
Ryzyko kontynuacji działalności pozostałych spółek zależnych
Otwarcie postępowania restrukturyzacyjnego Jednostki dominującej oraz przedłużający się okres trwania wojny w Ukrainie wpłynęły
również na pogorszenie sytuacji finansowej spółek zależnych PKP CARGO TERMINALE Sp. z o.o. oraz Cargosped Terminal Braniewo
Sp. z o.o., przy czym w ocenie Zarządu Jednostki dominującej sytuacja jednostkowa tych spółek nie ma istotnego znaczenia przy
ocenie zdolności Grupy Kapitałowej PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji do kontynuowania działalności jako całości.
1.4 Sytuacja płynnościowa Grupy i zarządzanie ryzykiem płynności
Sytuacja płynnościowa Grupy
Otwarcie postępowania restrukturyzacyjnego zabezpieczyło Jednostkę dominującą przed możliwością wypowiedzenia kluczowych
umów zawartych z odbiorcami, dostawcami, instytucjami finansującymi, a zobowiązania powstałe przed dniem otwarcia tego
postępowania restrukturyzacyjnego, na zasadach określonych prawem restrukturyzacyjnym, zostaną objęte układem. Jednostka
dominująca zakłada spłatę tych zobowiązań w późniejszych okresach w drodze układu z wierzycielami zgodnie z zasadami Prawa
restrukturyzacyjnego.
Zobowiązania powstałe po dniu otwarcia postępowania restrukturyzacyjnego są na bieżąco regulowane przez Jednostkę dominującą,
za wyjątkiem części zobowiązań handlowych i leasingowych głównie wobec podmiotów z Grupy PKP, zobowiązań wobec
Zakładowego Funduszu Świadczeń Socjalnych i zobowiązań uznanych przez Jednostkę dominującą za sporne. Dodatkowo cześć
zobowiązań Jednostki dominującej nie podlega spłacie z uwagi na prowadzone z kontrahentami rozmowy w przedmiocie zmiany
warunków ich spłaty (w tym także w zakresie środków pieniężnych otrzymanych z Funduszu Gwarantowanych Świadczeń
Pracowniczych). W latach 2025 i 2024 część świadczeń pracowniczych, takich jak odprawy emerytalne i nagrody jubileuszowe, nie
była wypłacana w terminach ich zapadalności. W dniu 8 października 2025 roku Jednostka dominująca dokonała wypłaty ostatnich
zaległych świadczeń pracowniczych na łączną kwotę 57,7 milionów złotych. Powyższe świadczenia wypłacone zostały w kwocie
należności głównej, bez odsetek.
Poniżej zaprezentowano wierzytelności Jednostki dominującej oraz PKP CARGOTABOR powstałe przed dniem otwarcia
poszczególnych postępowań restrukturyzacyjnych, wynikające ze złożonych do Sądu pierwotnych spisów wierzytelności obu spółek,
w tym obejmują również wierzytelności wobec spółek objętych niniejszym Skonsolidowanym Sprawozdaniem Finansowym, które
podlegają eliminacji w ramach korekt konsolidacyjnych. W toku postępowania sanacyjnego możliwa jest zmiana wysokości
wierzytelności ujętych w spisie wierzytelności, w szczególności w wyniku rozpoznania sprzeciwów wierzycieli, wykreślenia
wierzytelności w trybie art. 99 ustawy – Prawo restrukturyzacyjne, jak również na skutek ujawnienia się nowych wierzytelności, które
podlegać będą ujęciu na uzupełniających spisach wierzytelności, co opisano w Nocie 1.3 niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania
Finansowego.
Wierzytelności układowe Jednostki dominującej oraz PKP CARGOTABOR na dzień złożenia spisów wierzytelności
Jednostka
PKP
Razem przed
Korekty
Razem po
2025
dominująca
CARGOTABOR
korektami
konsolidacyjne
korektach
konsolidacyjnymi
konsolidacyjnych
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
1 344,7
42,9
1 387,6
-
1 387,6
Zobowiązania handlowe i inwestycyjne
1 142,7
102,3
1 245,0
(197,5)
1 047,5
Pozostałe zobowiązania finansowe
111,0
-
111,0
(96,7)
14,3
Pozostałe zobowiązania
303,1
47,6
350,7
(0,2)
350,5
Gwarancje bankowe i poręczenia
24,6
50,0
74,6
(50,0)
24,6
Razem
2 926,1
242,8
3 168,9
(344,4)
2 824,5
Na dzień 31 grudnia 2025 roku łączna kwota wierzytelności układowych Jednostki dominującej, ujętych w spisie wierzytelności
sporządzonym w toku postępowania sanacyjnego oraz uznanych w wyniku rozpoznania sprzeciwów, wynosi 2.963,0 milionów
złotych, a w przypadku PKP CARGOTABOR wynosi 243,0 milionów złotych.
Poniżej zaprezentowano terminy wymagalności zobowiązań finansowych Grupy. Przedstawione dane nie uwzględniają zobowiązań
powstałych przed dniem otwarcia postępowań restrukturyzacyjnych Jednostki dominującej i PKP CARGOTABOR, które z uwagi na ich
objęcie układem nie mogą podlegać spłacie do czasu zatwierdzenia przez sąd układu z wierzycielami, zgodnie z art. 252 Prawa
restrukturyzacyjnego.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
19
1.4 Sytuacja płynnościowa Grupy i zarządzanie ryzykiem płynności (cd.)
Zaprezentowane poniżej zobowiązania finansowe nie uwzględniają również zobowiązań wynikających ze środków pieniężnych
otrzymanych przez Jednostkę dominującą z Funduszu Gwarantowanych Świadczeń Pracowniczych w kwocie 79,3 milionów złotych,
z uwagi na fakt, że Jednostka jest w trakcie ustalania zasad ich zwrotu.
Wymagalność zobowiązań finansowych Grupy na dzień bilansowy według daty wymagalności na podstawie umownych
niezdyskontowanych płatności (wraz z odsetkami płatnymi w przyszłości)
Umowne terminy wymagalności
Razem
31/12/2025
od końca okresu sprawozdawczego
(bez
Wartość
poniżej
od 3 do 12
od 1 roku
powyżej
dyskonta)
bilansowa
Zobowiązania z tytułu zadłużenia,
3 miesięcy
miesięcy
do 5 lat
5 lat
135,3
208,1
913,9
250,1
1 507,4
1 275,6
w tym:
Kredyty bankowe i pożyczki
8,2
22,4
42,3
-
72,9
67,3
Leasing
124,3
180,8
871,6
250,1
1 426,8
1 200,6
Zobowiązania z tytułu środków
2,8
4,9
-
-
7,7
7,7
otrzymanych z FGŚP
Zobowiązania handlowe
272,2
2,8
1,4
0,2
276,6
276,6
Zobowiązania inwestycyjne
13,6
1,0
5,5
1,4
21,5
21,5
Razem
421,1
211,9
920,8
251,7
1 805,5
1 573,7
Umowne terminy wymagalności
Razem
31/12/2024
od końca okresu sprawozdawczego
(bez
Wartość
poniżej
od 3 do 12
od 1 roku
powyżej
dyskonta)
bilansowa
Zobowiązania z tytułu zadłużenia,
3 miesięcy
miesięcy
do 5 lat
5 lat
99,3
220,6
960,2
465,0
1 745,1
1 426,2
w tym:
Kredyty bankowe i pożyczki
11,0
25,9
75,2
-
112,1
98,7
Leasing
88,3
194,7
885,0
465,0
1 633,0
1 327,5
Zobowiązania handlowe
261,6
1,3
1,9
0,2
265,0
265,0
Zobowiązania inwestycyjne
16,9
-
-
-
16,9
16,9
Razem
377,8
221,9
962,1
465,2
2 027,0
1 708,1
Poniżej zaprezentowano strukturę wiekową zobowiązań handlowych, inwestycyjnych i leasingowych oraz należności handlowych.
Struktura wiekowa zobowiązań nie uwzględnia zobowiązań powstałych przed dniem otwarcia postępowań restrukturyzacyjnych
Jednostki dominującej i PKP CARGOTABOR, które nie mogą aktualnie podlegać spłacie.
Struktura wiekowa zobowiązań handlowych, inwestycyjnych i leasingowych
31/12/2025
Zobowiązania
Razem
handlowe
inwestycyjne
leasingowe
Zobowiązania nieprzeterminowane
254,5
16,6
1 153,0
1 424,1
Zobowiązania przeterminowane
do 30 dni
12,4
4,9
8,5
25,8
31 - 90 dni
2,2
-
19,8
22,0
91 - 180 dni
1,6
-
17,4
19,0
181 - 365 dni
3,2
-
1,9
5,1
powyżej 365 dni
2,7
-
-
2,7
Razem
276,6
21,5
1 200,6
1 498,7
31/12/2024
Zobowiązania
Razem
handlowe
inwestycyjne
leasingowe
Zobowiązania nieprzeterminowane
250,7
16,8
1 323,4
1 590,9
Zobowiązania przeterminowane
do 30 dni
6,3
0,1
0,1
6,5
31 - 90 dni
2,8
-
0,9
3,7
91 - 180 dni
2,7
-
2,5
5,2
181 - 365 dni
1,8
-
0,6
2,4
powyżej 365 dni
0,7
-
-
0,7
Razem
265,0
16,9
1 327,5
1 609,4
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
20
1.4 Sytuacja płynnościowa Grupy i zarządzanie ryzykiem płynności (cd.)
Struktura wiekowa należności handlowych
31/12/2025
31/12/2024
Oczekiwane
Oczekiwane
Brutto
straty
Netto
Brutto
straty
Netto
kredytowe
kredytowe
Należności nieprzeterminowane
444,3
-
444,3
492,0
(1,0)
491,0
Należności przeterminowane
do 30 dni
45,5
(0,7)
44,8
34,5
(1,3)
33,2
31 - 90 dni
12,6
(1,0)
11,6
17,0
(3,4)
13,6
91 - 180 dni
2,9
(1,1)
1,8
13,9
(2,5)
11,4
181 - 365 dni
4,4
(1,9)
2,5
4,8
(2,1)
2,7
powyżej 365 dni
151,0
(135,2)
15,8
137,6
(131,0)
6,6
Razem
660,7
(139,9)
520,8
699,8
(141,3)
558,5
1.5 Platforma zastosowanych Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej
Standardy i interpretacje przyjęte przez RMSR oraz UE, które weszły w życie
Zatwierdzając niniejsze Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupa zastosowała następujące zmiany standardów i interpretacji,
które zostały wydane przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości i zatwierdzone do stosowania przez UE:
Standard / Interpretacja
Data wejścia w życie
Zmiany do MSR 21 „Skutki zmian kursów walutowych”: Brak wymienialności
1 stycznia 2025 roku
W ocenie Zarządu Jednostki dominującej powyżej przedstawione standardy oraz interpretacje nie miały istotnego wpływu
na sprawozdanie finansowe Grupy.
Standardy i Interpretacje przyjęte przez RMSR oraz UE, które nie weszły w życie
Zdaniem Zarządu Jednostki dominującej poniżej przedstawione standardy oraz interpretacje nie spowodują istotnych zmian
w sprawozdaniu finansowym Grupy w kolejnych okresach sprawozdawczych, z wyjątkiem zmian wynikających z MSSF 18 „Prezentacja
i ujawnianie informacji w sprawozdaniach finansowych”. Na dzień zatwierdzenia niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania
Finansowego Grupa jest w trakcie analizy zmian wynikających z MSSF 18, w związku z czym nie jest jeszcze możliwa ocena wpływu
tego standardu na sprawozdanie finansowe.
Standard / Interpretacja
Data wejścia w życie
Zmiany do MSSF 9 „Instrumenty finansowe” i MSSF 7 „Instrumenty finansowe – ujawnienia
1 stycznia 2026 roku
informacji” - zmiany w klasyfikacji i wycenie instrumentów finansowych
Zmiany do MSSF 9 „Instrumenty finansowe” i MSSF 7 „Instrumenty finansowe – ujawnienia
1 stycznia 2026 roku
informacji” - umowy dotyczące energii elektrycznej zależnej od przyrody
Coroczne zmiany standardów rachunkowości MSSF — tom 11
1 stycznia 2026 roku
MSSF 18 „Prezentacja i ujawnianie informacji w sprawozdaniach finansowych”
1 stycznia 2027 roku
Standardy i Interpretacje przyjęte przez RMSR oraz niezatwierdzone przez UE
MSSF w kształcie zatwierdzonym przez UE nie różnią się obecnie w znaczący sposób od regulacji przyjętych przez Radę
Międzynarodowych Standardów Rachunkowości, z wyjątkiem poniższych standardów, zmian do standardów i interpretacji, które nie
zostały jeszcze zatwierdzone przez UE i nie weszły w życie. W ocenie Zarządu Jednostki dominującej zatwierdzenie przez UE
poniższych standardów nie spowoduje istotnych zmian w sprawozdaniu finansowym Grupy w kolejnych okresach sprawozdawczych.
Standard / Interpretacja
Data wejścia w życie
MSSF 19 „Jednostki zależne bez odpowiedzialności publicznej": ujawnianie informacji
1 stycznia 2027 roku
Zmiany do MSSF 19 „Jednostki zależne bez odpowiedzialności publicznej": ujawnianie informacji
1 stycznia 2027 roku
Zmiany do MSR 21 „Skutki zmian kursów walutowych”: Przeliczenie na walutę prezentacji
1 stycznia 2027 roku
w warunkach hiperinflacji
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
21
2. Noty objaśniające do sprawozdania z wyniku i pozostałych całkowitych dochodów
2.1 Przychody z tytułu umów z klientami
Stosowane zasady rachunkowości
Grupa ujmuje przychody z umów z klientami w taki sposób, aby odzwierciedlić przekazanie przyrzeczonych dóbr lub usług na rzecz
klienta w kwocie odpowiadającej wynagrodzeniu, do którego - zgodnie z oczekiwaniem - Grupa będzie uprawniona w zamian
za te dobra lub usługi. Przychody z tytułu umów z klientami wykazuje się w wartości godziwej otrzymanej lub należnej zapłaty
po pomniejszeniu o podatek od towarów i usług, zwroty, rabaty i opusty.
Ujęcie przychodu następuje w momencie spełnienia (lub w trakcie spełniania) zobowiązania do wykonania świadczenia poprzez
przekazanie przyrzeczonego dobra lub usługi (tj. składnika aktywów) klientowi.
Przychody ze sprzedaży usług rozpoznawane są w sprawozdaniu z wyniku i pozostałych całkowitych dochodów w czasie, w związku
z tym, że klient otrzymuje i jednocześnie czerpie korzyści ze świadczenia wykonanego przez Grupę w miarę, jak jest ono przez nią
wykonywane. Grupa ocenia, że warunek ten jest spełniony, ponieważ praca dotychczas przez nią wykonana, nie musiałaby zostać
w znacznym stopniu ponownie wykonana przez inną jednostkę, gdyby musiała spełnić pozostałe zobowiązanie do wykonania
świadczenia wobec klienta.
Przychody ze sprzedaży materiałów, towarów i wyrobów gotowych rozpoznawane są w sprawozdaniu z wyniku i pozostałych
całkowitych dochodów w momencie, gdy klient uzyskuje kontrolę nad tym składnikiem aktywów. Moment przeniesienia kontroli
jest tożsamy z chwilą, w której zostały przekazane znaczące ryzyko i korzyści wynikające z ich własności.
Grupa dla większości umów handlowych nie stosuje terminów płatności przekraczających 12 miesięcy. W przypadku nielicznych
umów Grupa stosuje terminy dłuższe, przy czym umowy te nie zawierają istotnego elementu finansowania.
Wynagrodzenie zmienne
W umowach handlowych występuje element zmienny wynagrodzenia wynikający z:
możliwości nałożenia kar na klienta w związku z niewywiązaniem się przez niego z zapisów umownych dotyczących
przewiezienia określonego wolumenu ładunku,
możliwości nałożenia kar na Grupę przez klienta, w przypadku nie przewiezienia zleconej masy towarowej.
Grupa oszacowuje wartość wynagrodzenia zmiennego wynikającego z kar na podstawie stopnia realizacji danej umowy
w uzgodnionym okresie rozliczeniowym. Fakty i okoliczności determinujące prawdopodobieństwo wystąpienia poszczególnych
scenariuszy rewidowane są co najmniej na koniec każdego okresu sprawozdawczego.
Aktywa z tytułu umów z klientami
Grupa ujmuje w sprawozdaniu z sytuacji finansowej składnik aktywów z tytułu umowy będący prawem Grupy do wynagrodzenia
w zamian za dobra lub usługi, które Grupa przekazała klientowi, jeżeli prawo to jest uzależnione od warunku innego niż upływ
czasu. Aktywa z tytułu umów z klientami prezentowane są w ramach pozycji należności handlowych i obejmują głównie aktywa
dotyczące jeszcze niezafakturowanych a zrealizowanych, bądź będących w trakcie realizacji usług.
ISTOTNE WARTOŚCI OPARTE NA PROFESJONALNYM OSĄDZIE I SZACUNKACH
Istotne szacunki w obrębie przychodów z tytułu umów z klientami dotyczą przychodów rozpoznanych
a niezafakturowanych wynikających:
ze stopnia zaawansowania usług transportowych, które wycenione są w oparciu o oszacowany poziom
wolumenu masy, której transport na dzień bilansowy się nie zakończył oraz średniej ceny możliwej do uzyskania,
z wolumenu masy towarowej, która już została dostarczona do miejsca docelowego, ale jeszcze nie została
odebrana przez klienta. Wycena uwzględnia rzeczywisty wolumen masy oraz średnią cenę możliwą do uzyskania,
z czynszów za wagony należące do Grupy, które są wykorzystywane przez zagraniczne kolejowe przedsiębiorstwa
przewozowe w trakcie realizacji usługi transportowej poza granicami kraju. Pozycja jest wyceniona w oparciu o ilość wagonów
będących poza granicami kraju (dane pozyskane z systemów informatycznych) oraz ceny wynikające
z porozumień i umów z zagranicznymi kolejowymi przedsiębiorstwami przewozowymi,
z prac rekultywacyjno-budowlanych, które są w trakcie akceptacji przez klienta bądź zgodnie z umową nie został jeszcze
osiągnięty etap prac, który pozwala na zafakturowanie. Grupa wycenia przychody w oparciu o zakres zrealizowanych prac na
dzień bilansowy oraz stawek wynikających z umów / zleceń.
Wartość rozpoznanych szacunków przychodów na dzień bilansowy jest zaprezentowana w Nocie 5.6 niniejszego
Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego w tabeli dotyczącej zmiany aktywów z tytułu umów z klientami.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
22
2.1 Przychody z tytułu umów z klientami (cd.)
Struktura przychodów z tytułu umów z klientami
Grupa prowadzi działalność tylko w ramach jednego segmentu - krajowego i międzynarodowego przewozu
towarów oraz prowadzenia kompleksowych usług logistycznych w zakresie kolejowych przewozów
towarowych.
Zarząd Jednostki dominującej nie dokonuje oceny wyników działalności Grupy ani nie decyduje o alokacji zasobów do grup
świadczonych usług przy uwzględnieniu zaprezentowanej poniżej struktury przychodów z tytułu umów z klientami, a więc
poszczególne grupy usług nie mogą być traktowane jako segmenty operacyjne Grupy.
Podmioty
Podmioty
2025
powiązane
powiązane
Pozostali
Razem
z Grupy PKP
ze Skarbem
Przychody z tytułu kolejowych usług przewozowych
Państwa
oraz spedycyjnych
2,1
861,4
2 096,9
2 960,4
Przychody z pozostałej działalności transportowej
-
-
104,1
104,1
Przychody bocznicowe i trakcyjne
16,6
176,8
161,0
354,4
Przychody przeładunkowe
-
2,5
113,9
116,4
Przychody z tytułu usług rekultywacyjnych
6,4
-
67,6
74,0
Przychody z tytułu sprzedaży towarów i materiałów
-
0,3
26,2
26,5
Pozostałe przychody
14,7
14,4
121,0
150,1
Razem
39,8
1 055,4
2 690,7
3 785,9
Termin ujmowania przychodów
W określonym momencie
1,7
0,3
27,6
29,6
Przez okres
38,1
1 055,1
2 663,1
3 756,3
Razem
39,8
1 055,4
2 690,7
3 785,9
Podmioty
Podmioty
2024
powiązane
powiązane
Pozostali
Razem
z Grupy PKP
ze Skarbem
Przychody z tytułu kolejowych usług przewozowych
Państwa
oraz spedycyjnych
4,4
1 127,0
2 475,5
3 606,9
Przychody z pozostałej działalności transportowej
-
-
104,6
104,6
Przychody bocznicowe i trakcyjne
13,9
176,5
165,5
355,9
Przychody przeładunkowe
-
7,5
119,4
126,9
Przychody z tytułu usług rekultywacyjnych
4,7
-
46,8
51,5
Przychody z tytułu sprzedaży towarów i materiałów
-
-
57,6
57,6
Pozostałe przychody
20,2
12,7
124,1
157,0
Razem
43,2
1 323,7
3 093,5
4 460,4
Termin ujmowania przychodów
W określonym momencie
1,5
-
59,4
60,9
Przez okres
41,7
1 323,7
3 034,1
4 399,5
Razem
43,2
1 323,7
3 093,5
4 460,4
Informacje geograficzne
Grupa definiuje obszar geograficzny działalności gospodarczej jako miejsce siedziby odbiorcy usługi, a nie kraj wykonania usługi.
Głównym obszarem geograficznym działalności Grupy jest Polska. Poniżej przedstawiono przychody z tytułu umów z klientami Grupy
od klientów zewnętrznych w rozbiciu na miejsce ich siedziby:
2025
2024
Polska
2 721,5
3 244,3
Czechy
493,7
464,1
Niemcy
204,7
317,3
Włochy
65,3
69,5
Dania
38,7
42,5
Słowacja
34,6
54,4
Pozostałe kraje
227,4
268,3
Razem
3 785,9
4 460,4
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
23
2.1 Przychody z tytułu umów z klientami (cd.)
Aktywa trwałe z wyłączeniem instrumentów finansowych i aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego w rozbiciu
na lokalizacje
2025
2024
Polska
3 779,4
3 704,0
Czechy
444,4
583,5
Pozostałe kraje
9,6
11,2
Razem
4 233,4
4 298,7
Informacje o wiodących klientach
W roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku przychody od żadnego z klientów Grupy
nie przekroczyły 6% sumy przychodów z tytułu umów z klientami.
2.2 Koszty operacyjne
Zużycie energii i paliwa trakcyjnego
2025
2024
Zużycie paliwa trakcyjnego
(90,5)
(110,1)
Zużycie elektrycznej energii trakcyjnej
(472,0)
(501,8)
Razem
(562,5)
(611,9)
Pozostałe usługi
2025
2024
Usługi remontowe i utrzymania składników majątku trwałego
(86,5)
(92,2)
Czynsze i opłaty za użytkowanie nieruchomości i taboru
(70,8)
(85,3)
Usługi telekomunikacyjne
(6,1)
(6,4)
Usługi prawne, doradcze i podobne
(15,8)
(12,6)
Usługi informatyczne
(60,2)
(59,8)
Usługi przeładunkowe
(21,2)
(32,0)
Usługi rekultywacyjne
(46,2)
(28,4)
Usługi manewrowe, trakcyjne i rewidenckie
(44,5)
(44,4)
Pozostałe usługi
(51,8)
(40,8)
Razem
(403,1)
(401,9)
Koszty świadczeń pracowniczych
2025
2024
Wynagrodzenia
(1 219,6)
(1 452,0)
Koszty ubezpieczeń społecznych
(256,9)
(307,6)
Koszty odpisów na ZFŚS
(34,9)
(40,3)
Pozostałe świadczenia na rzecz pracowników w trakcie zatrudnienia
(34,6)
(82,7)
Świadczenia po okresie zatrudnienia
(6,8)
(7,8)
Zmiana wartości rezerw na świadczenia pracownicze
(12,2)
90,8
Razem
(1 565,0)
(1 799,6)
Pozostałe koszty
2025
2024
Zużycie paliwa nietrakcyjnego
(21,7)
(24,8)
Zużycie energii elektrycznej, gazu i wody
(48,3)
(57,7)
Zużycie materiałów
(78,8)
(82,4)
Podatki i opłaty
(41,7)
(43,2)
Wartość sprzedanych towarów i materiałów
(19,5)
(37,6)
Podróże służbowe
(28,3)
(32,2)
Pozostałe
(33,1)
(30,3)
Razem
(271,4)
(308,2)
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
24
2.2 Koszty operacyjne (cd.)
Amortyzacja i odpisy z tytułu utraty wartości
2025
2024
Amortyzacja taboru kolejowego
(222,5)
(650,9)
Amortyzacja pozostałych rzeczowych aktywów trwałych
(45,9)
(59,9)
Amortyzacja praw do użytkowania aktywów
(128,0)
(137,2)
Amortyzacja aktywów niematerialnych
(7,4)
(8,7)
(Zawiązane) / rozwiązane odpisy z tytułu utraty wartości:
Tabor kolejowy
1)
177,5
(2 016,7)
Pozostałe rzeczowe aktywa trwałe
1)
(9,0)
(105,8)
Prawa do użytkowania aktywów
1)
(8,4)
(11,1)
Aktywa trwałe klasyfikowane jako przeznaczone do sprzedaży
7,7
-
Aktywa niematerialne
(0,4)
(0,8)
Razem
(236,4)
(2 991,1)
1)
Pozycje zostały opisane w Nocie 5.1 oraz Nocie 5.2 niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego.
2.3 Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
2025
2024
Zysk ze sprzedaży niefinansowych aktywów trwałych
40,3
7,7
Rozwiązane odpisy aktualizujące należności handlowe
5,7
2,0
Rozwiązane odpisy aktualizujące rozrachunki z tytułu VAT
-
4,1
Kary i odszkodowania
17,3
9,3
Rozwiązane pozostałe rezerwy
6,6
12,4
Odsetki od należności handlowych i pozostałych
4,5
4,5
Wynik netto z tytułu różnic kursowych od należności i zobowiązań handlowych
-
0,6
Dotacje
5,9
6,7
Inne
8,8
11,6
Pozostałe przychody operacyjne razem
89,1
58,9
Utworzone odpisy aktualizujące należności handlowe
(6,0)
(17,0)
Utworzone odpisy aktualizujące rozrachunki z tytułu VAT
-
(203,1)
Kary i odszkodowania
(7,1)
(9,4)
Odsetki od zobowiązań handlowych oraz pozostałych zobowiązań
(13,5)
(67,3)
Utworzone rezerwy restrukturyzacyjne
(27,1)
(149,2)
Utworzone pozostałe rezerwy
(4,7)
(6,7)
Koszty likwidacji majątku trwałego i obrotowego
(2,4)
(4,4)
Wynik netto z tytułu różnic kursowych od należności i zobowiązań handlowych
(1,8)
-
Inne
(7,2)
(4,8)
Pozostałe koszty operacyjne razem
(69,8)
(461,9)
Pozostałe przychody i (koszty) operacyjne
19,3
(403,0)
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
25
2.4 Przychody i (koszty) finansowe
Przychody i (koszty) finansowe
2025
2024
Przychody odsetkowe
14,2
10,9
Przychody z tytułu dywidend
0,1
0,1
Inne
0,1
0,1
Przychody finansowe razem
14,4
11,1
Koszty odsetkowe
(99,0)
(153,0)
Rozliczenie dyskonta z tytułu rezerw na świadczenia pracownicze
(29,9)
(33,5)
Wynik netto z tytułu różnic kursowych
(3,6)
(0,5)
Utworzone odpisy aktualizujące wartość udziałów i akcji
(0,1)
-
Inne
(0,6)
(0,9)
Koszty finansowe razem
(133,2)
(187,9)
Przychody i (koszty) finansowe
(118,8)
(176,8)
3. Noty objaśniające dotyczące opodatkowania
3.1 Podatek dochodowy
Stosowane zasady rachunkowości
Podatek dochodowy za okres sprawozdawczy obejmuje podatek bieżący i odroczony. Bieżące obciążenie podatkowe jest obliczane
na podstawie wyniku podatkowego danego okresu sprawozdawczego. Wynik podatkowy różni się od księgowego wyniku brutto
w związku z wyłączeniem przychodów przejściowo niepodlegających opodatkowaniu i kosztów przejściowo niestanowiących
kosztów uzyskania przychodów oraz pozycji kosztów i przychodów, które nigdy nie będą podlegały opodatkowaniu. Obciążenia
podatkowe są wyliczane w oparciu o stawki podatkowe obowiązujące w danym roku obrotowym.
Podatek odroczony ujmuje się od różnic przejściowych pomiędzy wartością podatkową aktywów i zobowiązań a ich wartością
bilansową. Zobowiązania z tytułu podatku odroczonego ujmuje się dla dodatnich różnic przejściowych. Składnik aktywów z tytułu
odroczonego podatku dochodowego ujmuje się w odniesieniu do ujemnych różnic przejściowych do wysokości, do której jest
prawdopodobne, iż Grupa osiągnie dochód do opodatkowania, który pozwoli na rozliczenie tych różnic przejściowych. Wartość
składnika aktywów z tytułu podatku odroczonego podlega weryfikacji na każdy dzień bilansowy, pod kątem możliwości uzyskania
przyszłych zysków podatkowych, które umożliwią jego realizację.
Aktywa i zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego podlegają kompensacie, jeżeli występuje możliwy
do wyegzekwowania tytuł prawny do dokonania kompensaty aktywów i zobowiązań z tytułu bieżącego podatku dochodowego
oraz jeżeli aktywa i zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego dotyczą podatków dochodowych naliczonych przez
te same władze podatkowe, gdy istnieje zamiar rozliczenia sald w kwotach netto.
ISTOTNE WARTOŚCI OPARTE NA PROFESJONALNYM OSĄDZIE I SZACUNKACH
Grupa rozpoznaje składnik aktywów z tytułu podatku odroczonego bazując na założeniu, że w przyszłości zostanie
osiągnięty dochód podatkowy pozwalający na jego wykorzystanie.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa ujęła składnik aktywów od strat podatkowych w wysokości 144,4 milionów
złotych dotyczących głównie strat podatkowych osiągniętych przez Jednostkę dominującą w latach 2024-2025.
Dodatkowo, na dzień 31 grudnia 2025 roku Jednostka dominująca rozpoznała aktywa z tytułu podatku
odroczonego w odniesieniu do nieodliczonych kosztów finansowania dłużnego podlegających ograniczeniu
w zaliczeniu do kosztów uzyskania przychodów zgodnie z art. 15c ustawy o CIT, w kwocie 23,4 milionów złotych.
Aktualne prognozy finansowe Jednostki dominującej wskazują, że w najbliższych latach osiągnie ona zysk do opodatkowania na
poziomie umożliwiającym odliczenie przedmiotowych strat podatkowych oraz pozostałego do rozliczenia limitu kosztów
finansowania dłużnego.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa dokonała obniżenia wartości aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego od strat
podatkowych spółek PKP CARGO TERMINALE Sp. z o.o. oraz Cargosped Terminal Braniewo Sp. z o.o. w łącznej wysokości
3,3 milionów złotych.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
26
3.1 Podatek dochodowy (cd.)
Podatek dochodowy ujęty w wyniku
2025
2024
Bieżący podatek dochodowy
Bieżące obciążenie podatkowe
(16,5)
(15,5)
Korekty wykazane w bieżącym roku w odniesieniu do podatku z lat ubiegłych
(0,3)
(0,8)
Odroczony podatek dochodowy
Podatek odroczony powstały w ciągu okresu sprawozdawczego
(5,5)
488,2
Podatek dochodowy ujęty w wyniku
(22,3)
471,9
Obecne przepisy nie zakładają zróżnicowania stawek podatkowych dla przyszłych okresów. Często występujące różnice w opiniach,
co do interpretacji prawnej przepisów podatkowych zarówno wewnątrz organów państwowych, jak i pomiędzy organami
państwowymi i przedsiębiorstwami, powodują powstanie obszarów niepewności i konfliktów. Zjawiska te powodują, że ryzyko
podatkowe w Polsce jest znacząco wyższe, niż istniejące zwykle w krajach o bardziej rozwiniętym systemie podatkowym. Rozliczenia
podatkowe mogą być przedmiotem kontroli przez okres pięciu lat, począwszy od końca roku, w którym nastąpiła zapłata podatku.
W wyniku przyszłych kontroli dotychczasowe rozliczenia podatkowe Grupy mogą zostać powiększone o dodatkowe zobowiązania
podatkowe.
Podatek odroczony ujęty w pozostałych całkowitych dochodach
2025
2024
Podatek odroczony od wyceny instrumentów zabezpieczających
(0,8)
(1,1)
Podatek odroczony od zysków / (strat) aktuarialnych dotyczących
9,5
6,0
świadczeń pracowniczych
Różnice kursowe z przeliczenia salda podatku odroczonego jednostek
(2,3)
3,2
zagranicznych ujęte w pozostałych całkowitych dochodach
1)
Podatek odroczony ujęty w pozostałych całkowitych dochodach
6,4
8,1
1)
Pozycja prezentowana w ramach kapitału własnego jako różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań finansowych jednostek
zagranicznych.
Uzgodnienie efektywnej stawki podatkowej
2025
2024
Zysk / (strata) przed opodatkowaniem
61,7
(2 884,5)
Koszt podatku dochodowego wg stawki 19%
(11,7)
548,1
Efekt podatkowy przychodów niebędących przychodami
według przepisów podatkowych, w tym:
Rozwiązanie niepodatkowych rezerw i odpisów aktualizujących
2,1
1,2
Wycena MPW
(0,3)
(0,1)
Inne
2,3
1,6
Efekt podatkowy kosztów niestanowiących kosztów
uzyskania przychodów według przepisów podatkowych, w tym:
PFRON
(4,8)
(5,3)
Utworzenie niepodatkowych rezerw i odpisów aktualizujących
(1,1)
(3,1)
Trwałe różnice w kosztach związanych z rzeczowymi aktywami trwałymi
(0,5)
(0,5)
Koszty reprezentacji
(0,5)
(0,3)
Kary i odszkodowania
(0,9)
(1,2)
Podatek VAT i inne zobowiązania publicznoprawne
(2,8)
(39,1)
Pozostałe
(1,2)
(4,6)
Efekt zawiązania / (rozwiązania) odpisu na aktywa z tytułu
(3,3)
(26,2)
odroczonego podatku dochodowego od strat podatkowych
Efekt zastosowania różnych stawek podatkowych
2,5
2,0
Korekty wykazane w bieżącym roku w odniesieniu do podatku z lat ubiegłych
(0,6)
(0,6)
Inne
(1,5)
-
Podatek dochodowy ujęty w wyniku
(22,3)
471,9
Efektywna stawka podatkowa
36,1%
16,4%
Stawki podatku dochodowego od osób prawnych obowiązujące w Grupie Kapitałowej PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji w latach
2024 - 2025 wynosiły: w Polsce 19%, w Czechach 21% oraz na Węgrzech 9%.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
27
3.1 Podatek dochodowy (cd.)
Stan aktywów i zobowiązań z tytułu odroczonego podatku dochodowego
Aktywa i zobowiązania z tytułu podatku odroczonego podlegają kompensacie na poziomie sprawozdań finansowych każdej
spółki z Grupy i w związku z tym w niniejszym Skonsolidowanym Sprawozdaniu Finansowym prezentuje się następujące wartości:
31/12/2025
31/12/2024
Aktywa z tytułu podatku odroczonego
648,6
676,6
Zobowiązania z tytułu podatku odroczonego
(53,1)
(82,0)
Razem
595,5
594,6
Tabela ruchów dla odroczonego podatku dochodowego przed kompensatą
Ujęte
Różnice kursowe
2025
1/01/2025
Ujęte
w pozostałych
z przeliczenia
31/12/2025
w wynik
całkowitych
salda podatku
dochodach
odroczonego
Różnice przejściowe dotyczące składników (zobowiązań) / aktywów z tytułu podatku odroczonego:
Niefinansowe aktywa trwałe
329,2
(61,3)
-
(2,4)
265,5
Prawa do użytkowania aktywów
(5,1)
(14,2)
-
-
(19,3)
i zobowiązania z tytułu leasingu
Pozostałe rezerwy i zobowiązania
66,7
(9,0)
-
-
57,7
Zapasy
(5,2)
1,5
-
-
(3,7)
Należności leasingowe
(2,3)
-
-
-
(2,3)
Należności handlowe
3,1
(2,2)
-
-
0,9
Rezerwy na świadczenia pracownicze
114,2
(8,3)
9,5
0,1
115,5
Pozostałe
30,2
7,4
(0,8)
-
36,8
Niewykorzystane straty podatkowe
63,8
80,6
-
-
144,4
Razem
594,6
(5,5)
8,7
(2,3)
595,5
Ujęte
Różnice kursowe
2024
1/01/2024
Ujęte
w pozostałych
z przeliczenia
31/12/2024
w wynik
całkowitych
salda podatku
dochodach
odroczonego
Różnice przejściowe dotyczące składników (zobowiązań) / aktywów z tytułu podatku odroczonego:
Niefinansowe aktywa trwałe
(89,7)
415,6
-
3,3
329,2
Prawa do użytkowania aktywów
(2,0)
(3,1)
-
-
(5,1)
i zobowiązania z tytułu leasingu
Pozostałe rezerwy i zobowiązania
25,0
41,7
-
-
66,7
Zapasy
(7,5)
2,3
-
-
(5,2)
Należności leasingowe
(1,9)
(0,4)
-
-
(2,3)
Należności handlowe
(1,1)
4,2
-
-
3,1
Rezerwy na świadczenia pracownicze
142,6
(34,3)
6,0
(0,1)
114,2
Pozostałe
8,4
22,9
(1,1)
-
30,2
Niewykorzystane straty podatkowe
24,5
39,3
-
-
63,8
Razem
98,3
488,2
4,9
3,2
594,6
Analiza zapadalności aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego od strat podatkowych i kosztów finansowania dłużnego
Terminy wygaśnięcia strat podatkowych i kosztów finansowania dłużnego, od których ujęto na dzień 31 grudnia 2025 roku aktywa
z tytułu podatku odroczonego
Rok
2027
2028
2029
2030
Razem
Niewykorzystane straty podatkowe
5,7
159,9
372,1
222,2
759,9
Koszty finansowania dłużnego
-
33,8
89,1
-
122,9
Razem
5,7
193,7
461,2
222,2
882,8
Terminy wygaśnięcia strat podatkowych i kosztów finansowania dłużnego, od których ujęto na dzień 31 grudnia 2024 roku aktywa
z tytułu podatku odroczonego
Rok
2027
2028
2029
Razem
Niewykorzystane straty podatkowe
5,7
167,8
162,1
335,6
Koszty finansowania dłużnego
-
33,8
89,1
122,9
Razem
5,7
201,6
251,2
458,5
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
28
3.1 Podatek dochodowy (cd.)
Straty podatkowe i koszty finansowania dłużnego nieujęte w kalkulacji aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego
Kwota strat podatkowych nieujętych w kalkulacji aktywów z tytułu odroczonego podatku wynika ze strat podatkowych
od następujących spółek:
31/12/2025
31/12/2024
PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji
115,5
115,5
PKP CARGO TERMINALE Sp. z o.o.
26,9
11,3
AWT CFT a.s.
3,7
3,7
PKP CARGOTABOR USŁUGI Sp. z o.o. w likwidacji
3,7
3,6
Cargosped Terminal Braniewo Sp. z o.o.
1,5
-
PKP CARGO INTERNATIONAL HU Zrt.
0,1
0,1
Razem
151,4
134,2
Terminy wygaśnięcia strat podatkowych i kosztów finansowania dłużnego, od których nie ujęto na dzień 31 grudnia 2025 roku
aktywów z tytułu podatku odroczonego
Rok
2025
2026
2027
2028
2029
2030
Razem
Niewykorzystane straty podatkowe
72,7
46,5
1,6
2,6
21,6
6,4
151,4
Koszty finansowania dłużnego
-
10,5
-
-
-
-
10,5
Razem
72,7
57,0
1,6
2,6
21,6
6,4
161,9
Terminy wygaśnięcia strat podatkowych i kosztów finansowania dłużnego, od których nie ujęto na dzień 31 grudnia 2024 roku
aktywów z tytułu podatku odroczonego
Rok
2025
2026
2027
2028
2029
Razem
Niewykorzystane straty podatkowe
72,7
46,5
1,6
7,5
5,9
134,2
Koszty finansowania dłużnego
-
10,5
-
-
-
10,5
Razem
72,7
57,0
1,6
7,5
5,9
144,7
4. Noty objaśniające dotyczące zadłużenia i kapitału własnego
4.1 Uzgodnienie zobowiązań z tytułu zadłużenia
Stosowane zasady rachunkowości
Kredyty bankowe i pożyczki ujmuje się początkowo w wartości godziwej, pomniejszonej o poniesione koszty transakcyjne.
Po początkowym ujęciu kredyty i pożyczki są wykazywane według zamortyzowanego kosztu, przy zastosowaniu metody efektywnej
stopy procentowej.
Zobowiązanie z tytułu leasingu wycenia się w wysokości wartości bieżącej opłat leasingowych pozostających do zapłaty w tej dacie,
które obejmują:
stałe opłaty leasingowe, w tym zasadniczo stałe opłaty;
zmienne opłaty leasingowe, które zależą od indeksu lub stawki, wycenione początkowo z zastosowaniem tego indeksu lub tej
stawki zgodnie z ich wartością w dacie rozpoczęcia;
kwoty, których zapłaty przez leasingobiorcę oczekuje się w ramach gwarantowanej wartości końcowej;
cenę wykonania opcji kupna, jeżeli można z wystarczającą pewnością założyć, że leasingobiorca skorzysta z tej opcji;
kary pieniężne za wypowiedzenie leasingu, chyba że można z wystarczającą pewnością założyć, że leasingobiorca
nie skorzysta z opcji wcześniejszego wypowiedzenia.
Bieżąca wartość przyszłych płatności z tytułu leasingu obliczana jest z zastosowaniem stopy procentowej leasingu. W przypadku,
gdy stopy procentowej leasingu nie można łatwo ustalić, Grupa stosuje krańcową stopę procentową leasingobiorcy dla danej
umowy leasingowej.
Po początkowym ujęciu Grupa wycenia zobowiązanie z tytułu leasingu poprzez:
zwiększenie wartości bilansowej w celu odzwierciedlenia odsetek od zobowiązania z tytułu leasingu;
zmniejszenie wartości bilansowej w celu uwzględnienia zapłaconych opłat leasingowych oraz
zaktualizowanie wyceny wartości bilansowej w celu uwzględnienia wszelkiej ponownej oceny lub zmiany leasingu.
Grupa korzysta ze zwolnienia i nie stosuje wymogów w zakresie wyceny zobowiązania z tytułu leasingu oraz składnika aktywów
z tytułu prawa do użytkowania w odniesieniu do:
leasingów krótkoterminowych tj. leasingów, w przypadku których okres obowiązywania umowy jest nie dłuższy niż 12 miesięcy
i nie zawierają opcji kupna;
leasingów, w odniesieniu do których bazowy składnik aktywów ma niską wartość. Grupa uznaje za składniki o niskiej wartości
te aktywa, które nowe nie przekraczają kwoty 25 tysięcy złotych.
W przypadku zastosowania zwolnień, o których mowa powyżej, Grupa rozpoznaje płatności leasingowe jako koszt zgodnie
z metodą liniową przez okres leasingu lub według innej metody, jeżeli lepiej odzwierciedla ona korzyści uzyskiwane przez Grupę.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
29
4.1 Uzgodnienie zobowiązań z tytułu zadłużenia (cd.)
ISTOTNE WARTOŚCI OPARTE NA PROFESJONALNYM OSĄDZIE I SZACUNKACH
Istotne szacunki w obrębie zobowiązań z tytułu leasingu dotyczą modelu ustalania:
a) stopy dyskonta
Grupa dyskontuje opłaty leasingowe z zastosowaniem stopy procentowej leasingu, jeżeli stopę tę można
z łatwością ustalić, w przeciwnym razie stosuje krańcową stopę procentową. Krańcowa stopa procentowa
ustalana jest na bazie dwóch składowych:
- stawki referencyjnej odpowiedniej dla danej waluty oraz
- premii za ryzyko kredytowe, która opiera się na marży kredytowej banków z uwzględnieniem okresów obowiązywania umów oraz
sytuacji finansowej poszczególnych spółek, w których zostały zidentyfikowane umowy leasingowe.
b) okresu leasingu
W przypadku okresu leasingu, w tym w szczególności dla umów zawartych na czas nieokreślony, Grupa uwzględnia wszystkie istotne
fakty i okoliczności, które stanowią zachętę ekonomiczną do tego, aby skorzystać z opcji przedłużenia leasingu lub nie skorzystać
z opcji wypowiedzenia leasingu, takie jak:
znaczenie tego składnika aktywów dla działalności Grupy uwzględniając czy składnik jest wyspecjalizowanym składnikiem
aktywów, umiejscowienie składnika aktywów i dostępność odpowiednich rozwiązań alternatywnych,
istotne inwestycje w przedmiocie leasingu podejmowane (lub które zgodnie z przewidywaniami mają zostać podjęte) w okresie
obowiązywania umowy,
postanowienia i warunki umowne dotyczące okresów opcjonalnych w porównaniu ze stawkami rynkowymi,
uwarunkowania związane ze skorzystaniem z opcji przedłużenia umowy.
Dla umów zawartych na dany okres bez opcji przedłużenia Grupa ustala okres leasingu jako okres wynikający z umowy.
Na każdy dzień bilansowy Grupa dokonuje wyceny odsetek należnych kontrahentowi w związku z opóźnieniami w realizacji
płatności swoich zobowiązań. W takich przypadkach Grupa dokonuje oceny prawdopodobieństwa wypływu środków pieniężnych
i na tej podstawie decyduje o ujęciu przedmiotowych zobowiązań.
Zobowiązania z tytułu zadłużenia posiadane przez Grupę składają się z dwóch głównych kategorii: kredytów bankowych i pożyczek
oraz leasingu. Umowy kredytów zawarte były głównie w PLN oraz EUR z przeznaczeniem na finansowanie bieżącej działalności,
finansowanie i refinansowanie planu inwestycyjnego oraz akwizycji.
Umowy leasingu zawarte są w PLN, EUR, CZK i dotyczą głównie nieruchomości oraz taboru kolejowego.
W ramach pozycji zobowiązań z tytułu zadłużenia Grupa prezentuje również otrzymane środki z Funduszu Gwarantowanych
Świadczeń Pracowniczych przeznaczone na wypłatę odpraw i innych świadczeń dla pracowników objętych zwolnieniami grupowymi.
Jednostka dominująca posiada zastaw rejestrowy na wagonach stanowiący zabezpieczenie spłaty zobowiązań z tytułu kredytu
bankowego, którego wartość zobowiązań pozostała do spłaty na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosiła 59,9 milionów złotych.
Zobowiązania wynikające z przedmiotowego kredytu podlegają regularnej spłacie. Zobowiązania wynikające z pozostałych kredytów
bankowych zawartych przez Jednostkę dominującą oraz PKP CARGOTABOR nie są zabezpieczone na majątku i nie mogą być aktualnie
regulowane, z uwagi na objęcie układem. Zobowiązania wynikające z kredytów bankowych zawartych przez pozostałe spółki z Grupy
podlegają regularnej spłacie. Łączna wartość bilansowa zobowiązań Grupy z tytułu kredytów bankowych podlegających spłacie
wynosi na dzień 31 grudnia 2025 roku 67,3 milionów złotych.
Poza zobowiązaniami powstałymi przed dniem otwarcia postępowań restrukturyzacyjnych, które z uwagi na ich objęcie układem nie
mogą podlegać spłacie, zgodnie z art. 252 Prawa restrukturyzacyjnego, Grupa nie posiada innych istotnych zobowiązań z tytułu
kredytów, w przypadku których nie wywiązała się z płatności na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku.
Pozycje w walutach
W walucie
W walucie obcej
31/12/2025
funkcjonalnej
Razem
PLN
EUR
CZK
HUF
Kredyty bankowe i pożyczki
923,6
439,5
-
-
1 363,1
Zobowiązania z tytułu środków otrzymanych z FGŚP
87,0
-
-
-
87,0
Leasing
1 227,6
16,7
16,7
0,2
1 261,2
Razem
2 238,2
456,2
16,7
0,2
2 711,3
W walucie
W walucie obcej
31/12/2024
funkcjonalnej
Razem
PLN
EUR
CZK
HUF
Kredyty bankowe i pożyczki
934,6
446,0
-
-
1 380,6
Zobowiązania z tytułu środków otrzymanych z FGŚP
71,8
-
-
-
71,8
Leasing
1 319,2
38,2
22,5
0,3
1 380,2
Razem
2 325,6
484,2
22,5
0,3
2 832,6
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
30
4.1 Uzgodnienie zobowiązań z tytułu zadłużenia (cd.)
Uzgodnienie zobowiązań z tytułu zadłużenia
Zobowiązania
2025
Kredyty bankowe
z tytułu środków
Leasing
Razem
i pożyczki
otrzymanych
z FGŚP
1/01/2025
1 380,6
71,8
1 380,2
2 832,6
Zaciągnięcie nowych zobowiązań
-
10,2
15,7
25,9
Modyfikacje istniejących umów
-
-
44,8
44,8
Naliczenie odsetek
23,8
8,8
66,2
98,8
Płatności z tytułu zadłużenia, w tym:
Spłaty kapitału
(30,8)
(3,5)
(168,5)
(202,8)
Zapłacone odsetki
(5,7)
(0,3)
(59,1)
(65,1)
Kompensata
-
-
(2,0)
(2,0)
Pozostałe
(0,1)
-
(17,9)
(18,0)
Różnice kursowe ujęte w wyniku
(4,6)
-
0,4
(4,2)
i pozostałych całkowitych dochodach
Różnice kursowe z przeliczenia
(0,1)
-
1,4
1,3
31/12/2025
1 363,1
87,0
1 261,2
2 711,3
Długoterminowe
410,5
-
946,1
1 356,6
Krótkoterminowe
952,6
87,0
315,1
1 354,7
Razem
1 363,1
87,0
1 261,2
2 711,3
Zobowiązania
2024
Kredyty bankowe
z tytułu środków
Leasing
Razem
i pożyczki
otrzymanych
z FGŚP
1/01/2024
1 480,3
-
1 413,5
2 893,8
Zaciągnięcie nowych zobowiązań
84,0
71,6
87,5
243,1
Modyfikacje istniejących umów
-
-
66,7
66,7
Leasing zwrotny
-
-
6,2
6,2
Koszty transakcyjne
0,5
-
-
0,5
Naliczenie odsetek
71,0
0,2
81,3
152,5
Płatności z tytułu zadłużenia, w tym:
Spłaty kapitału
(201,0)
-
(161,1)
(362,1)
Zapłacone odsetki
(46,6)
-
(65,8)
(112,4)
Koszty transakcyjne
(0,5)
-
-
(0,5)
Pozostałe
1,0
-
(46,5)
(45,5)
Różnice kursowe ujęte w wyniku
(7,8)
-
0,3
(7,5)
i pozostałych całkowitych dochodach
Różnice kursowe z przeliczenia
(0,3)
-
(1,9)
(2,2)
31/12/2024
1 380,6
71,8
1 380,2
2 832,6
Długoterminowe
678,7
-
1 112,8
1 791,5
Krótkoterminowe
701,9
71,8
267,4
1 041,1
Razem
1 380,6
71,8
1 380,2
2 832,6
Pozostałe kwoty z tytułu umów leasingu ujęte w sprawozdaniu z wyniku i pozostałych całkowitych dochodów:
Prezentacja w sprawozdaniu z wyniku
2025
2024
Przychody z tytułu umów leasingu
i pozostałych całkowitych dochodów
operacyjnego
Przychody z tytułu umów z klientami
45,0
57,1
Koszty z tytułu leasingu krótkoterminowego
Pozostałe usługi
(53,6)
(39,2)
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
31
4.1 Uzgodnienie zobowiązań z tytułu zadłużenia (cd.)
Warunki umów kredytowych
Podpisane z bankami umowy nakładają na Grupę zobowiązania natury prawno-finansowej stosowane standardowo w tego rodzaju
transakcjach. Kluczowymi wskaźnikami wykonania ww. zobowiązań określonych w umowach kredytowych zawartych przez Grupę są:
wskaźnik zadłużenie netto/EBITDA oraz wskaźnik ogólnego zadłużenia.
Wyżej wymienione wskaźniki kalkulowane są w oparciu o dane zawarte w Skonsolidowanym Sprawozdaniu Finansowym Grupy
Kapitałowej PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji i Grupy PKP CARGO INTERNATIONAL.
Zgodnie z postanowieniami umów zawartych przez Grupę weryfikacja spełniania warunków umów kredytowych następuje w cyklach
kwartalnych, półrocznych oraz na koniec każdego roku obrotowego.
Wskaźnik zadłużenie netto/EBITDA określa poziom zadłużenia finansowego pomniejszonego o środki pieniężne w relacji do
generowanej EBITDA i kalkulowany jest z uwzględnieniem wyłączenia wpływu MSSF 16. Maksymalna dopuszczalna wartość wskaźnika
zadłużenie netto/EBITDA w zależności od umowy jest ustanowiona w przedziale 2,25-4,5. W przypadku wybranych umów istnieje
również obowiązek spełnienia wskaźnika zadłużenie netto/EBITDA oraz zadłużenia ogółem kalkulowanych w oparciu o parametry
prognozowane.
Wskaźnik ogólnego zadłużenia w umowach kredytowych zdefiniowany jest jako stosunek zobowiązań ogółem (z uwzględnieniem
wyłączenia wpływu MSSF 16) do sumy bilansowej (z uwzględnieniem wyłączenia wpływu MSSF 16) i jego wartość nie może
przekroczyć 60%.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku warunki określone w umowach kredytowych zawartych przez Jednostkę dominującą oraz PKP
CARGOTABOR nie zostały spełnione. Z uwagi na otwarcie postępowań sanacyjnych Jednostki dominującej oraz
PKP CARGOTABOR nie spełnienie ww. wskaźników finansowych nie wiąże się z wypowiedzeniem umów kredytowych, których one
dotyczą.
Niewykorzystane linie kredytowe i leasingowe
Rodzaj kredytu
Nazwa banku
Okres
Waluta
31/12/2025
31/12/2024
dostępności
umowy
Kredyt w rachunku bieżącym
ING Bank N.V.
22/11/2028
EUR
12,7
12,8
Razem
12,7
12,8
4.2 Kapitał własny i zarządzanie kapitałem własnym
Stosowane zasady rachunkowości
Kapitał zakładowy w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym wykazuje się w wysokości określonej w Statucie Jednostki
dominującej.
Kapitał zapasowy obejmuje nadwyżkę wartości emisji ponad wartość nominalną akcji (agio), zyski z lat ubiegłych przeniesione
na kapitał zapasowy oraz kapitał rezerwowy z umorzenia akcji.
Pozostałe składniki kapitału własnego obejmują zyski i straty aktuarialne dotyczące świadczeń pracowniczych, efekt wyceny
instrumentów kapitałowych w wartości godziwej oraz efektywną część zysków lub strat związanych z instrumentami
zabezpieczającymi w ramach stosowanej przez Grupę rachunkowości zabezpieczeń.
Zyski zatrzymane/ (Niepokryte straty) obejmują wynik finansowy roku bieżącego, niepodzielone zyski oraz niepokryte straty z lat
ubiegłych, różnice z przejścia na MSSF UE.
Różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań jednostek zagranicznych powstają w wyniku przeliczenia danych finansowych tych
jednostek na walutę polską według następujących zasad:
a) pozycje aktywów i zobowiązań według kursu wymiany na koniec okresu sprawozdawczego,
b) pozycje sprawozdania z wyniku i pozostałych całkowitych dochodów oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych według
średniego kursu wymiany w danym okresie sprawozdawczym, obliczonego jako średnia arytmetyczna kursów obowiązujących
na ostatni dzień każdego miesiąca w danym okresie.
Kapitał zakładowy
31/12/2025
31/12/2024
Kapitał zakładowy składa się z:
Akcje zwykłe - w pełni opłacone i zarejestrowane
44,8
2 239,3
Spółka PKP S.A. jest podmiotem dominującym wobec spółki PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji. PKP S.A. zgodnie ze statutem
Jednostki dominującej posiada szczególne uprawnienia osobiste polegające na uprawnieniu do powoływania i odwoływania
Członków Rady Nadzorczej w liczbie równej połowie składu Rady Nadzorczej powiększonej o jeden. PKP S.A. przysługuje osobiste
uprawnienie do wyznaczenia przewodniczącego Rady Nadzorczej, jak i określenia liczby Członków Rady Nadzorczej.
Dodatkowo w przypadku, w którym udział PKP S.A. w kapitale zakładowym Spółki wynosi 50% lub mniej, PKP S.A. przysługuje
uprawnienie osobiste do wyłącznego wskazania kandydatów na Prezesa Zarządu Jednostki dominującej. Uprawnienia osobiste PKP
S.A. przysługują zawsze wtedy, gdy PKP S.A. posiada co najmniej 25% kapitału zakładowego Jednostki dominującej.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku kapitał zakładowy Jednostki dominującej składał się z akcji zwykłych o wartości nominalnej 1 złoty
każda, a na dzień 31 grudnia 2024 roku składał się z akcji zwykłych o wartości nominalnej 50 złotych każda. W pełni pokryte akcje
zwykłe są równoważne pojedynczemu głosowi na walnym zgromadzeniu i posiadają prawo do dywidendy.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
32
4.2 Kapitał własny i zarządzanie kapitałem własnym (cd.)
Uchwałą Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji z dnia 29 grudnia 2025 roku kapitał zakładowy
Jednostki dominującej uległ obniżeniu o kwotę 2.194,5 milionów złotych do kwoty 44,8 milionów złotych. Obniżenie kapitału
zakładowego PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji zostało dokonane poprzez zmniejszenie wartości nominalnej każdej akcji Jednostki
dominującej o kwotę 49 złotych przy zachowaniu niezmienionej liczby wszystkich akcji każdej serii. Kwotę uzyskaną z obniżenia
kapitału zakładowego PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji przeznaczono na pokrycie straty z 2024 roku.
Zmiany w kapitale zapasowym i zyskach zatrzymanych
W wyniku obniżenia kapitału zakładowego, o którym mowa powyżej strata wykazana w Jednostkowym Sprawozdaniu Finansowym
PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji za rok 2024 uległa obniżeniu do kwoty 218,2 milionów złotych. W dniu 29 grudnia 2025 roku
Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji podjęło uchwałę w sprawie pokrycia straty netto poniesionej
w 2024 roku z kapitału zapasowego w kwocie 218,2 milionów złotych.
W 2025 roku zmiany w kapitale zapasowym Grupy wynikały także z uchwały z dnia 30 czerwca 2025 roku Zwyczajnego Zgromadzenia
Wspólników PKP CARGO SERVICE Sp. z o.o. w sprawie częściowego przeznaczenia na kapitał zapasowy zysku netto za rok 2024 rok
oraz uchwały Zwyczajnego Zgromadzenia Wspólników Cargosped Terminal Braniewo Sp. z o.o. z dnia 30 czerwca 2025 roku, uchwały
Zwyczajnego Zgromadzenia Wspólników CARGOTOR sp. z o.o. z dnia 30 lipca 2025 roku i uchwały Zwyczajnego Zgromadzenia
Wspólników PKP CARGO CONNECT sp. z o.o. z dnia 30 lipca 2025 roku w sprawie częściowego lub pełnego pokrycia straty poniesionej
w 2024 roku z kapitału zapasowego.
Zarząd Jednostki dominującej rekomenduje przeznaczyć zysk netto za 2025 rok wykazany w Jednostkowym Sprawozdaniu
Finansowym w całości na zasilenie kapitału zapasowego.
Zarządzanie kapitałem własnym
Głównym celem zarządzania kapitałem własnym w Jednostce dominującej po otwarciu postępowania restrukturyzacyjnego jest
utrzymanie zdolności do kontynuowania działalności operacyjnej i jej rozwinięcie w celu budowania wartości dla akcjonariuszy oraz
korzyści dla innych interesariuszy.
4.3 Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
Stosowane zasady rachunkowości
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty obejmują środki pieniężne w kasie, na rachunkach bankowych, depozyty bankowe płatne
na żądanie, inne krótkoterminowe inwestycje o wysokim stopniu płynności i o pierwotnym terminie wymagalności do trzech
miesięcy.
Struktura środków pieniężnych i ich ekwiwalentów
31/12/2025
31/12/2024
Środki pieniężne w kasie i na rachunkach bankowych
147,6
151,9
Lokaty bankowe do 3 miesięcy
282,5
433,7
Inne środki pieniężne
-
3,5
Razem
430,1
589,1
w tym: Środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania
30,3
29,4
Środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania obejmowały głównie środki pieniężne zgromadzone na rachunkach VAT
oraz rachunkach bankowych prowadzonych dla wadiów i gwarancji.
4.4 Dodatkowe wyjaśnienia do sprawozdania z przepływów pieniężnych
Zmiany w kapitale obrotowym
Przepływy pieniężne
Zmiana stanu
Przepływy pieniężne
netto z działalności
2025
ze sprawozdania
netto z działalności
Pozostałe
operacyjnej (zmiana
z sytuacji finansowej
inwestycyjnej
stanu kapitału
obrotowego)
Zapasy
13,3
(4,0)
-
9,3
Należności handlowe
37,7
(3,4)
(0,6)
33,7
Należności leasingowe
2,1
(1,9)
-
0,2
Pozostałe aktywa
(2,0)
(3,1)
-
(5,1)
Rezerwy
(9,6)
2,0
-
(7,6)
Zobowiązania handlowe
(3,9)
19,4
-
15,5
Zobowiązania inwestycyjne
3,2
4,3
-
7,5
Pozostałe zobowiązania
(57,2)
-
0,1
(57,1)
Kapitał obrotowy razem
(16,4)
13,3
(0,5)
(3,6)
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
33
4.4 Dodatkowe wyjaśnienia do sprawozdania z przepływów pieniężnych (cd.)
Przepływy pieniężne
Zmiana stanu
Przepływy pieniężne
netto z działalności
2024
ze sprawozdania
netto z działalności
Pozostałe
operacyjnej (zmiana
z sytuacji finansowej
inwestycyjnej
stanu kapitału
obrotowego)
Zapasy
42,5
(0,4)
-
42,1
Należności handlowe
111,0
(0,7)
0,2
110,5
Należności leasingowe
(2,5)
2,7
-
0,2
Pozostałe aktywa
25,4
(18,5)
-
6,9
Rezerwy
(112,6)
-
-
(112,6)
Zobowiązania handlowe
374,2
-
-
374,2
Zobowiązania inwestycyjne
(11,2)
17,7
-
6,5
Pozostałe zobowiązania
397,6
0,7
11,2
409,5
Kapitał obrotowy razem
824,4
1,5
11,4
837,3
Pozostałe korekty
2025
2024
Zyski / (straty) aktuarialne dotyczące świadczeń pracowniczych
(50,2)
(31,7)
ujęte w pozostałych całkowitych dochodach
Wycena instrumentów kapitałowych w wartości godziwej
9,9
-
Utworzone / (rozwiązane) odpisy z tyt. trwałej utraty wartości inwestycji
(6,1)
15,4
w jednostkach wycenianych MPW
Różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań jednostek zagranicznych
2,8
(1,7)
Pozostałe
(0,1)
(3,6)
Pozostałe korekty w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych
(43,7)
(21,6)
Transakcje niepieniężne
W roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku główne transakcje niepieniężne dotyczące
działalności inwestycyjnej i finansowej, które nie zostały odzwierciedlone w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych przedstawiały
się następująco:
Kompensata wzajemnych rozrachunków
W 2025 roku Grupa dokonała kompensaty należności handlowych z zobowiązaniami z tytułu leasingu w kwocie 2,0 milionów złotych
oraz należności handlowych z zobowiązaniami z tytułu zakupu niefinansowych aktywów trwałych w kwocie 1,4 milionów złotych,
natomiast łączna wartość kompensat w 2024 roku wynosiła 0,7 miliona złotych.
Zmiana przeznaczenia składników taboru kolejowego
W momencie podjęcia decyzji o likwidacji księgowej składnika taboru kolejowego jego wartość rezydualna ujmowana jest w pozycji
zapasów. W 2025 roku Grupa dokonała zmiany przeznaczenia składników taboru o łącznej wartości 5,2 milionów złotych, natomiast
w roku 2024 wartość rezydualna taboru kolejowego ujęta w pozycji zapasów wynosiła 0,4 miliona złotych.
Modyfikacja umów leasingu i zaciągnięcie nowych zobowiązań
Informacja o zmianach w zakresie umów leasingowych w okresie 2025 i 2024 roku wynikających z zaciągnięcia nowych lub modyfikacji
istniejących zobowiązań leasingowych zostały zaprezentowane w Nocie 4.1 oraz 5.2 niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania
Finansowego.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
34
5. Noty objaśniające do sprawozdania z sytuacji finansowej
5.1 Tabor kolejowy i pozostałe rzeczowe aktywa trwałe
Stosowane zasady rachunkowości
Tabor kolejowy oraz pozostałe rzeczowe aktywa trwałe (zwane dalej: rzeczowe aktywa trwałe) wyceniane są według ceny nabycia
lub kosztu wytworzenia pomniejszonych o umorzenie oraz odpisy aktualizujące z tytułu trwałej utraty wartości. Wartość
początkowa pozycji rzeczowych aktywów trwałych obejmuje ich cenę nabycia lub koszty wytworzenia, wraz z cłami importowymi
i niepodlegającymi odliczeniu podatkami zawartymi w cenie. Ponadto jest pomniejszana o upusty, rabaty i dotacje oraz
powiększana o nakłady bezpośrednio związane z przygotowaniem składnika aktywów do użytkowania, zgodnie z jego planowanym
przeznaczeniem i jeśli dotyczy, koszty finansowania zewnętrznego.
Dotacje rządowe są ujmowane jako pomniejszenie wartości aktywów w momencie, gdy istnieje uzasadniona pewność, że dotacja
zostanie uzyskana oraz spełnione zostaną wszystkie związane z nią warunki. Zgodnie z zawartymi umowami o dofinansowanie
Grupa zobowiązana jest do zachowania trwałości projektu w rozumieniu art. 71 ust.1 Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego
i Rady (UE) nr 1303/2013 z dnia 17 grudnia 2013 roku przez określony czas (głównie 5 lat od daty otrzymania płatności końcowej
dofinansowania). W okresie trwałości projektu niedopuszczalne jest wprowadzanie istotnych modyfikacji, które mogłyby
doprowadzić do zmiany pierwotnego charakteru lub warunków wdrażania operacji, skutkowałyby uzyskaniem niezależnych
korzyści lub wynikałyby z zaprzestania działalności lub zbycia elementów infrastruktury. Naruszenie powyższych zasad mogłoby
skutkować obowiązkiem zwrotu całości lub części otrzymanego dofinansowania. Przeprowadzone w Grupie dotychczasowe
kontrole podmiotów zewnętrznych nie wykazały nieprawidłowości, które wymagały zwrotu otrzymanych do projektów
dofinasowań i Grupa nie identyfikuje takich okoliczności.
W ramach rzeczowych aktywów trwałych Grupa prezentuje prawa wieczystego użytkowania gruntów, które są zwolnione z opłat.
Środki trwałe w okresie budowy prezentowane są w sprawozdaniu z sytuacji finansowej po koszcie wytworzenia pomniejszonym
o ujęte odpisy z tytułu utraty wartości.
Składnik rzeczowych aktywów trwałych usuwa się ze sprawozdania z sytuacji finansowej na moment zbycia lub gdy oczekuje się,
iż nie uzyska się korzyści ekonomicznych z jego użytkowania. W momencie podjęcia decyzji o likwidacji składnika rzeczowych
aktywów trwałych jego wartość księgowa ujmowana jest w wyniku okresu, w którym decyzja ta została podjęta. Wyjątek stanowią
składniki taboru kolejowego, w przypadku których, w momencie podjęcia decyzji o ich likwidacji, wartość rezydualna ujmowana
jest w pozycji zapasów.
W ramach składników taboru kolejowego Grupa identyfikuje i wyodrębnia wszystkie istotne elementy wchodzące w skład danego
składnika aktywów, które charakteryzują się różnym okresem ekonomicznej użyteczności, czyli tzw. komponenty. Jako istotne
komponenty wagonów towarowych i lokomotyw handlowych Grupa wyodrębnia część główną składnika taboru oraz część
naprawy / przeglądu okresowego. Dodatkowo, dla składników taboru kolejowego wyodrębniana jest wartość rezydualna
(złomowa).
Wartość rezydualna taboru kolejowego
Wycena wartości rezydualnej taboru oparta jest na cenach złomu określonych klas z uwzględnieniem kosztów doprowadzenia do
zbycia. Wartość rezydualna taboru nie podlega amortyzacji, natomiast podlega okresowej weryfikacji na koniec każdego roku
obrotowego. Grupa dokonuje zmiany wartości rezydualnej w przypadku, gdy zmiana ta w istotny sposób wpływa na sprawozdanie
finansowe Grupy.
Naprawy i przeglądy taboru kolejowego
Tabor kolejowy poddawany jest czynnościom utrzymaniowym na pięciu poziomach, których zakres ramowy oparty jest na
zasadach określonych w Rozporządzeniu Ministra Infrastruktury z dnia 12 października 2005 roku w sprawie ogólnych warunków
technicznych eksploatacji pojazdów kolejowych (Dz.U. z 2016 poz. 226 z późniejszymi zmianami). Szczegółowe wymagania dla tych
czynności zawarte są w Dokumentacjach Systemu Utrzymania (DSU) obowiązujących dla każdego z eksploatowanych pojazdów
kolejowych. Tabor kolejowy poddawany jest planowym czynnościom utrzymaniowym zgodnie z określonymi w DSU cyklami
naprawczymi uwarunkowanymi dopuszczalnym czasem i/lub przebiegiem eksploatacji pojazdu.
Po zakończeniu modernizacji lub naprawy na poziomie 4 i 5 wystawiane są przywrócenia do eksploatacji, w których wskazywany
jest okres możliwej eksploatacji danego składnika taboru do kolejnej naprawy na poziomie P4 lub P5 wskazany w cyklu
naprawczym określonym w DSU. Warunkiem tej eksploatacji w całym wskazanym okresie jest również wykonanie w połowie cyklu
przeglądu poziomu P3. W przypadku niewykonania napraw / przeglądów na poziomach P3, P4 i P5, składnik taboru traci zdolność
eksploatacyjną i nie może być używany w przewozach kolejowych. Grupa uznaje naprawy i przeglądy okresowe na poziomie P3,
P4 i P5 za warunek ciągłego wykorzystywania pozycji składników taboru kolejowego i w momencie przeprowadzania takiej
naprawy, jeśli kryteria ujmowania są spełnione, koszty naprawy zostają ujęte w wartości bilansowej składnika taboru i podlegają
amortyzacji we wskazanym w przywróceniu do eksploatacji okresie.
Inne koszty bieżącego utrzymania i konserwacji rzeczowych aktywów trwałych oraz koszty bieżących remontów (niebędące
kosztem napraw i przeglądów okresowych P3, P4 lub P5) są na zasadach ogólnych traktowane jako koszt okresu, w którym
nastąpiły.
Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych
Grupa stosuje liniową metodę amortyzacji. Wartość rzeczowych aktywów trwałych podlegającą amortyzacji rozkłada się w sposób
systematyczny na przestrzeni okresu użytkowania. Podlegającą amortyzacji wartość początkową danego składnika aktywów ustala
się po odjęciu wartości rezydualnej danego składnika aktywów.
Grunty własne oraz prawa wieczystego użytkowania gruntów zwolnione z opłat nie podlegają amortyzacji.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
35
5.1 Tabor kolejowy i pozostałe rzeczowe aktywa trwałe (cd.)
Stosowane zasady rachunkowości
Szacowane okresy użytkowania, wartości rezydualne oraz metody amortyzacji są weryfikowane na koniec każdego okresu
sprawozdawczego (z prospektywnym zastosowaniem wszelkich zmian w szacunkach).
Na potrzeby kalkulacji amortyzacji Grupa stosuje następujące okresy ekonomicznego użytkowania dla poszczególnych grup
aktywów trwałych:
Nieruchomości, w tym:
Grunty i prawa wieczystego użytkowania gruntów nie podlegają amortyzacji
Budynki, lokale i obiekty inżynierii lądowej i wodnej od 5 do 75 lat
Urządzenia techniczne i maszyny od 2 do 40 lat
Tabor kolejowy, w tym:
Wagony towarowe:
- część główna wagonu od 36 do 48 lat
- naprawy okresowe wagonów od 4 do 6 lat
- przeglądy okresowe wagonów od 2 do 3 lat
Lokomotywy elektryczne:
- część główna lokomotywy od 24 do 45 lat
- naprawy okresowe lokomotyw od 4 do 8 lat
- przeglądy okresowe lokomotyw od 2 do 4 lat
Pozostałe środki transportu od 2 do 25 lat
Inne środki trwałe od 2 do 25 lat
Utrata wartości rzeczowych aktywów trwałych
Na każdy dzień bilansowy Grupa dokonuje przeglądu wartości bilansowych posiadanych aktywów trwałych w celu stwierdzenia,
czy nie występują przesłanki wskazujące na utratę ich wartości. Jeżeli stwierdzono istnienie przesłanek, szacowana jest wartość
odzyskiwalna ośrodka wypracowującego środki pieniężne lub pojedynczego składnika aktywów, w celu ustalenia potencjalnego
odpisu z tego tytułu.
Wartość odzyskiwalna ustalana jest jako wyższa spośród dwóch wartości: wartość godziwa pomniejszona o koszty sprzedaży
lub wartość użytkowa. Wartość użytkowa odpowiada wartości bieżącej szacunku przyszłych przepływów pieniężnych
zdyskontowanych przy użyciu odpowiedniej stopy dyskonta przed opodatkowaniem. Jeżeli wartość odzyskiwalna jest niższa
od wartości bilansowej ośrodka wypracowującego środki pieniężne lub pojedynczego składnika aktywów, wartość bilansowa
pomniejszana jest do wartości odzyskiwalnej. Stratę z tytułu utraty wartości ujmuje się w pozycji amortyzacja i odpisy z tytułu
utraty wartości.
Jeśli strata z tytułu utraty wartości ulega odwróceniu, wartość aktywów zwiększana jest do nowej oszacowanej wartości
odzyskiwalnej, nieprzekraczającej jednak ich wartości bilansowej, jaka byłaby ustalona, gdyby w poprzednich latach nie ujęto
straty z tytułu utraty wartości. Odwrócenie straty z tytułu utraty wartości ujmuje się w pozycji amortyzacja i odpisy z tytułu utraty
wartości.
ISTOTNE WARTOŚCI OPARTE NA PROFESJONALNYM OSĄDZIE I SZACUNKACH
Okresy ekonomicznej użyteczności środków trwałych
Grupa określa szacowane okresy użytkowania, a poprzez to stawki amortyzacji dla poszczególnych składników
rzeczowych aktywów trwałych. Szacunek ten opiera się na oczekiwanym okresie ekonomicznej użyteczności tych
aktywów. W przypadku zaistnienia okoliczności powodujących zmianę zakładanego okresu użytkowania następuje
zmiana stawek amortyzacji, co z kolei wpływa na wysokość odpisów amortyzacyjnych oraz wartość księgową pozycji
rzeczowych aktywów trwałych w przyszłych okresach. Przeprowadzona na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz
31 grudnia 2024 roku weryfikacja okresów ekonomicznej użyteczności składników rzeczowych aktywów trwałych
nie wykazała konieczności istotnych zmian dotychczas stosowanych stawek amortyzacyjnych.
Wartość rezydualna taboru
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Jednostka dominująca przeprowadziła weryfikację wartości rezydualnej taboru kolejowego. W związku
z odnotowanymi zmianami cen złomu osiąganymi przez Jednostkę dominującą w stosunku do cen obowiązujących w roku
poprzednim, Jednostka dominująca zdecydowała o podwyższeniu na dzień 31 grudnia 2025 roku wartości rezydualnej taboru
kolejowego.
Utrata wartości aktywów trwałych
Zgodnie z MSR 36 na koniec każdego okresu sprawozdawczego Grupa ocenia czy istnieją przesłanki wskazujące na potencjalną utratę
wartości składników aktywów trwałych. W przypadku ich wystąpienia Grupa zobowiązana jest do ustalenia wartości odzyskiwalnej
aktywów wskazujących na utratę wartości.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa dokonała analizy przesłanek i zidentyfikowała czynniki, które w istotny sposób mogły przyczynić
się do zmiany wartości posiadanych aktywów trwałych, w związku z powyższym na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa przeprowadziła
testy na trwałą utratę wartości w odniesieniu do ośrodków wypracowujących środki pieniężne zdefiniowanych na poziomie aktywów
Jednostki dominującej, PKP CARGOTABOR Sp. z o.o. w restrukturyzacji, PKP CARGO TERMINALE Sp. z o.o. oraz Grupy PKP CARGO
INTERNATIONAL, PKP CARGO CONNECT Sp. z o.o., PKP CARGO SERVICE Sp. z o.o. oraz Cargosped Terminal Braniewo Sp. z o.o. Wartość
odzyskiwalna poszczególnych ośrodków wypracowujących środki pieniężne została ustalona na podstawie wartości użytkowej
metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
36
5.1 Tabor kolejowy i pozostałe rzeczowe aktywa trwałe (cd.)
Głównymi przesłankami wskazującymi na konieczność przeprowadzenia testów na trwałą utratę wartości aktywów Grupy na dzień
31 grudnia 2025 roku były:
trwające postępowania sanacyjne Jednostki dominującej oraz PKP CARGOTABOR, a także brak zatwierdzenia przez wierzycieli
oraz sąd złożonych propozycji układowych,
aktualizacja długoterminowych prognoz finansowych testowanych spółek,
aktualizacja średnioważonego kosztu kapitału (WACC), uwzględniająca zmiany zarówno czynników wewnętrznych, jak
i zewnętrznych,
niższe od oczekiwanych wyniki finansowe osiągnięte w II półroczu 2025 roku wybranych spółek.
Dodatkowo, istotną przesłanką w przypadku PKP CARGO TERMINALE Sp. z o.o. oraz Cargosped Terminal Braniewo Sp. z o.o. było
pogorszenie sytuacji finansowej tych spółek, w tym występowanie strat operacyjnych.
W dniu 9 grudnia 2025 roku został przyjęty przez Zarząd Jednostki dominującej dokument pn. „Strategia restrukturyzacyjna Grupy
Kapitałowej PKP CARGO S.A. na lata 2025-2031” („Strategia Restrukturyzacyjna”). Dokument został opracowany przez zewnętrznego
Doradcę finansowego i bazuje na Planie Restrukturyzacyjnym PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji.
Testy zostały sporządzone przez niezależnego Doradcę finansowego oraz przygotowane z uwzględnieniem założeń przedstawionych
w Strategii Restrukturyzacyjnej i Propozycjach układowych Jednostki dominującej dla wierzycieli, złożonych do Sądu w dniu
30 czerwca 2025 roku, a także na podstawie Planów Działalności Gospodarczej („PDG”) spółek zależnych, przygotowanych w oparciu
o prognozy finansowe zawarte w Strategii Restrukturyzacyjnej.
Średni ważony koszt kapitału
Na potrzeby testów na trwałą utratę wartości, Grupa Kapitałowa PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji stosuje ścieżkę średnioważonego
kosztu kapitału, która uwzględnia bieżące parametry i charakterystykę rynku (m.in. z podwyższonym poziomem rynkowych stóp
procentowych), bazującą na pełnym cyklu koniunkturalnym i fundamentalnych relacjach gospodarczych.
Przy oszacowaniu wartości użytkowej zidentyfikowane zostały kluczowe czynniki ryzyka (m.in. ryzyko związane z: restrukturyzacją
i procesem sanacyjnym; osiągnięciem założonych prognoz finansowych; sytuacją makroekonomiczną, ryzyka rynkowe), które zostały
uwzględnione w szacunkach wartości użytkowych, między innymi przy kalkulacji stopy dyskonta WACC, poprzez przyjęte wartości
ryzyka specyficznego.
Stopa dyskonta WACC przyjęta dla wyceny aktywów należących do PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji wyniosła 13,6% w ujęciu
nominalnym.
Dla PKP CARGOTABOR Sp. z o.o. w restrukturyzacji przyjęto stopę dyskonta WACC w ujęciu nominalnym na poziomie 14,0%, która
uwzględnia podwyższone ryzyko specyficzne związane z trwającym postępowaniem restrukturyzacyjnym. Dla spółek niebędących
w restrukturyzacji przyjęto stopę dyskonta WACC w ujęciu nominalnym na poziomie 12,9% dla PKP CARGO TERMINALE Sp. z o.o.,
12,8% dla PKP CARGO CONNECT Sp. z o.o., 10,4% dla PKP CARGO SERVICE Sp. z o.o. oraz 9,5% dla Grupy PKP CARGO INTERNATIONAL
oraz 21,9% dla Cargosped Terminal Braniewo Sp. z o.o.
Kwestie klimatyczne
Przyszłość polskiego rynku przewozu materiałów, jak np. węgiel, jest determinowana przez politykę klimatyczną Unii Europejskiej,
a w perspektywie do 2050 roku będzie miał wpływ Europejski Zielony Ład („EGD”), mający na celu osiągnięcie neutralności
klimatycznej UE do 2050 roku.
Otoczenie, w jakim działa Grupa, charakteryzuje się zmiennością i jest zależne od uwarunkowań makroekonomicznych, rynkowych
oraz regulacyjnych, a wszelkie zmiany w tym zakresie mogą mieć istotny wpływ na sytuację finansową oraz wyniki finansowe Grupy
Kapitałowej PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji. Dlatego powyższe oraz pozostałe założenia przyjęte do oszacowania wartości
użytkowej aktywów podlegają okresowej analizie i weryfikacji.
PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji
Poniżej przedstawiono kluczowe założenia wpływające na oszacowanie wartości użytkowej testowanego ośrodka wypracowującego
środki pieniężne:
a) zdyskontowane przepływy pieniężne zostały opracowane na podstawie szczegółowej projekcji finansowej na okres od 1 stycznia
2026 roku do 31 grudnia 2031 roku; plan zawiera prognozy finansowe do 2031 roku, które odzwierciedlają efekt planowanych
działań restrukturyzacyjnych. W teście na utratę wartości przyjęto horyzont szczegółowej prognozy zgodny z Planem
Restrukturyzacyjnym;
b) uwzględniono stopę WACC z wyższym ryzykiem specyficznym w porównaniu do poprzedniego okresu, odzwierciedlającym
historyczne odchylenia w realizacji prognoz finansowych;
c) w okresie szczegółowej projekcji dla lat 2026-2031 średnioroczny wzrost przychodów z działalności operacyjnej (CAGR) będzie
kształtował się na poziomie 7,2% w ujęciu nominalnym;
d) wydatki na CAPEX osiągną średniorocznie w całym okresie szczegółowej projekcji 19,2% rocznych przychodów z działalności
operacyjnej w ujęciu nominalnym;
e) po okresie szczegółowej projekcji założono wzrost przyszłych przepływów pieniężnych na poziomie 2,5% w ujęciu nominalnym.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku w wyniku przeprowadzonego testu Grupa rozwiązała odpis z tytułu trwałej utraty wartości aktywów
należących do Jednostki dominującej w wysokości 131,8 milionów złotych, tym samym zwiększając łączną wartość rozwiązanych
w trakcie 2025 roku odpisów aktualizujących wynikających z przeprowadzonych testów do poziomu 272,3 milionów złotych.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
37
5.1 Tabor kolejowy i pozostałe rzeczowe aktywa trwałe (cd.)
Poniżej przedstawiono wpływ zmiany kluczowych założeń przy zastosowaniu zasady ceteris paribus na odpis z tytułu utraty wartości
aktywów na dzień 31 grudnia 2025 roku:
Parametr
Wpływ na odpis z tyt. utraty wartości (mln zł)
-0,3 p.p.
+0,3 p.p.
Zmiana WACC
(117,3)
110,8
Zmiana ceny jednostkowej
1)
83,4
(83,4)
1)
W niniejszym Skonsolidowanym Sprawozdaniu Finansowym na potrzeby analizy wrażliwości zaprezentowanej w Nocie 5.1 przez
pojęcie ceny jednostkowej należy rozumieć parametr analityczny, odzwierciedlający średni poziom cen realizowanych w danym
okresie sprawozdawczym, wyrażony w przeliczeniu na jednostkę masy lub jednostkę świadczonej usługi. Parametr ten odnosi się
do zagregowanych przychodów ze sprzedaży, bez rozróżnienia na poszczególne produkty lub usługi.
Dodatkowo, na dzień 31 grudnia 2025 roku Jednostka dominująca rozwiązała odpis z tytułu trwałej utraty wartości
niewykorzystywanych w ramach działalności operacyjnej składników taboru kolejowego w wysokości 27,7 milionów złotych
w związku ze wzrostem wartości rezydualnej.
Pozostałe zmiany w zakresie wysokości odpisów z tytułu trwałej utraty wartości aktywów należących do Jednostki dominującej
zaprezentowane w zestawieniu zmian stanu rzeczowych aktywów trwałych wynikają ze zmian ujętych na dzień 30 czerwca 2025
roku i obejmują:
utworzenie odpisu z tytułu trwałej utraty wartości niewykorzystywanych w ramach działalności operacyjnej składników
taboru kolejowego w wysokości 19,5 milionów złotych,
rozwiązanie odpisu z tytułu trwałej utraty wartości w wysokości 16,1 milionów złotych dla wagonów w związku z zawartą
umowy sprzedaży wagonów, w przypadku których cena sprzedaży przewyższała ich wartość księgową.
PKP CARGOTABOR Sp. z o.o. w restrukturyzacji
Poniżej przedstawiono kluczowe założenia wpływające na oszacowanie wartości użytkowej testowanego ośrodka wypracowującego
środki pieniężne:
a) zdyskontowane przepływy pieniężne zostały opracowane na podstawie szczegółowych projekcji finansowych na okres od
1 stycznia 2026 roku do 31 grudnia 2030 roku;
b) w okresie szczegółowej projekcji dla lat 2026-2030 średnioroczny wzrost przychodów z działalności operacyjnej (CAGR) będzie
kształtował się na poziomie 10,2% w ujęciu nominalnym;
c) wydatki na CAPEX osiągną średniorocznie w całym okresie szczegółowej projekcji 4,0% rocznych przychodów netto w ujęciu
nominalnym;
d) po okresie szczegółowej projekcji założono wzrost przyszłych przepływów pieniężnych na poziomie 2,5% w ujęciu nominalnym.
W wyniku przeprowadzonego testu ustalona wartość odzyskiwalna przewyższyła wartość bilansową testowanych aktywów
należących do PKP CARGOTABOR Sp. z o.o., wobec czego Grupa na dzień 31 grudnia 2025 roku dokonała rozwiązania odpisu z tytułu
trwałej utraty wartości aktywów należących do PKP CARGOTABOR Sp. z o.o. w restrukturyzacji w wysokości 3,0 milionów złotych
(z czego kwota 1,9 milionów złotych dotyczy pozycji Praw do użytkowania aktywów).
Poniżej przedstawiono wpływ zmiany kluczowych założeń przy zastosowaniu zasady ceteris paribus na odpis z tytułu utraty wartości
aktywów na dzień 31 grudnia 2025 roku:
Parametr
Wpływ na odpis z tyt. utraty wartości (mln zł)
-0,3 p.p.
+0,3 p.p.
Zmiana WACC
(2,1)
2,0
Zmiana ceny jednostkowej
4,0
(4,0)
GRUPA PKP CARGO INTERNATIONAL
Poniżej przedstawiono kluczowe założenia wpływające na oszacowanie wartości użytkowej testowanego ośrodka wypracowującego
środki pieniężne:
a) za ośrodek wypracowujący środki pieniężne uznano całość aktywów należących do Grupy PKP CARGO INTERNATIONAL, które
głównie są wykorzystywane do obsługi klientów na czeskim rynku kolejowym;
b) zdyskontowane przepływy pieniężne zostały opracowane na podstawie szczegółowej projekcji finansowej na okres od 1 stycznia
2026 roku do 31 grudnia 2035 roku; zdaniem Zarządu spółki zależnej przyjęcie projekcji finansowych dłuższych niż pięcioletnie
jest zasadne ze względu na fakt, iż rzeczowe aktywa trwałe wykorzystywane przez PKP CARGO INTERNATIONAL a.s. mają
istotnie dłuższy okres ekonomicznej użyteczności;
c) w okresie szczegółowej projekcji dla lat 2026-2035 średnioroczny wzrost przychodów netto (CAGR) będzie kształtował się na
poziomie 4,9% w ujęciu nominalnym;
d) wydatki na CAPEX osiągną średniorocznie w całym okresie szczegółowej projekcji 5,8% rocznych przychodów z działalności
operacyjnej w ujęciu nominalnym;
e) po okresie szczegółowej projekcji założono wzrost przyszłych przepływów pieniężnych na poziomie 2,0% w ujęciu nominalnym.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
38
5.1 Tabor kolejowy i pozostałe rzeczowe aktywa trwałe (cd.)
W wyniku przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2025 roku testu ustalona wartość odzyskiwalna była niższa od wartości bilansowej
testowanych aktywów należących do Grupy PKP CARGO INTERNATIONAL, wobec czego Grupa na dzień 31 grudnia 2025 roku
rozpoznała odpis z tytułu trwałej utraty wartości aktywów należących do Grupy PKP CARGO INTERNATIONAL w wysokości
61,9 milionów złotych.
Dodatkowo, na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa utworzyła odpis z tytułu trwałej utraty wartości niewykorzystywanych w ramach
działalności operacyjnej wagonów należących do Grupy PKP CARGO INTERNATIONAL w wysokości 59,9 milionów złotych.
Poniżej przedstawiono wpływ zmiany kluczowych założeń przy zastosowaniu zasady ceteris paribus na odpis z tytułu utraty wartości
aktywów na dzień 31 grudnia 2025 roku:
Parametr
Wpływ na odpis z tyt. utraty wartości (mln zł)
-0,3 p.p.
+0,3 p.p.
Zmiana WACC
(20,5)
19,0
Zmiana ceny jednostkowej
27,7
(28,0)
PKP CARGO CONNECT Sp. z o.o.
Poniżej przedstawiono kluczowe założenia wpływające na oszacowanie wartości użytkowej testowanego ośrodka wypracowującego
środki pieniężne:
a) zdyskontowane przepływy pieniężne zostały opracowane na podstawie szczegółowej projekcji finansowej na okres od 1 stycznia
2026 roku do 31 grudnia 2030 roku;
b) w okresie szczegółowej projekcji dla lat 2026-2030 średnioroczny wzrost przychodów netto (CAGR) będzie kształtował się na
poziomie 6,2% w ujęciu nominalnym;
c) wydatki na CAPEX osiągną średniorocznie w całym okresie szczegółowej projekcji 3,3% rocznych przychodów netto w ujęciu
nominalnym;
d) po okresie szczegółowej projekcji założono wzrost przyszłych przepływów pieniężnych na poziomie 2,5% w ujęciu nominalnym.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku w wyniku przeprowadzonego testu Grupa rozwiązała odpis z tytułu trwałej utraty wartości aktywów
rzeczowych należących do PKP CARGO CONNECT Sp. z o.o. (utworzony na dzień 30 czerwca 2025 roku) w wysokości 31,5 milionów
złotych (z czego kwota 3,5 milionów złotych dotyczy pozycji Praw do użytkowania aktywów).
Poniżej przedstawiono wpływ zmiany kluczowych założeń przy zastosowaniu zasady ceteris paribus na odpis z tytułu utraty wartości
aktywów na dzień 31 grudnia 2025 roku:
Parametr
Wpływ na odpis z tyt. utraty wartości (mln zł)
-0,3 p.p.
+0,3 p.p.
Zmiana WACC
Brak odpisu
4,0
Zmiana ceny jednostkowej
14,0
Brak odpisu
PKP CARGO SERVICE Sp. z o.o.
Poniżej przedstawiono kluczowe założenia wpływające na oszacowanie wartości użytkowej testowanego ośrodka wypracowującego
środki pieniężne:
a) zdyskontowane przepływy pieniężne zostały opracowane na podstawie szczegółowej projekcji finansowej na okres od 1 stycznia
2026 roku do 31 grudnia 2030 roku;
b) w okresie szczegółowej projekcji dla lat 2026-2030 średnioroczny spadek przychodów netto (CAGR) będzie kształtował się na
poziomie (0,8)% w ujęciu nominalnym; głównymi czynnikami wpływającymi na pogłębienie dynamiki spadkowej przychodów
w 2026 jest stopniowe ograniczanie pracy na bocznicach kolejowych kopalń węgla kamiennego oraz przewidywany spadek
transportów węgla pomiędzy kopalniami a elektrowniami/elektrociepłowniami oraz ograniczenie kontraktów;
c) wydatki na CAPEX osiągną średniorocznie w całym okresie szczegółowej projekcji 8,7% rocznych przychodów netto w ujęciu
nominalnym;
d) po okresie szczegółowej projekcji założono wzrost przyszłych przepływów pieniężnych na poziomie 1,8% w ujęciu nominalnym.
W wyniku przeprowadzonego testu ustalona wartość odzyskiwalna przewyższyła wartość bilansową testowanych aktywów
należących do PKP CARGO SERVICE Sp. z o.o., wobec czego Grupa na dzień 31 grudnia 2025 roku nie rozpoznała odpisu z tytułu trwałej
utraty wartości aktywów należących do PKP CARGO SERVICE Sp. z o.o.
Analizę wrażliwości przeprowadzono dla kluczowych założeń modelu testu na utratę wartości takich jak WACC oraz cena
jednostkowa. Zmiana WACC o +/- 0,3 p.p. oraz ceny jednostkowej o +/- 0,3 p.p. nie powoduje konieczności rozpoznania odpisu
z tytułu trwałej utraty wartości aktywów należących do PKP CARGO SERVICE Sp. z o.o.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
39
5.1 Tabor kolejowy i pozostałe rzeczowe aktywa trwałe (cd.)
PKP CARGO TERMINALE Sp. z o.o.
Poniżej przedstawiono kluczowe założenia wpływające na oszacowanie wartości użytkowej testowanego ośrodka wypracowującego
środki pieniężne:
a) zdyskontowane przepływy pieniężne zostały opracowane na podstawie szczegółowej projekcji finansowej na okres od 1 stycznia
2026 roku do 31 grudnia 2035 roku, 10-letni horyzont prognoz został przyjęty ze względu na długoterminowy charakter
inwestycji zrealizowanej przez PKP CARGO TERMINALE Sp. z o.o. oraz związaną z nią konieczność uwzględnienia procesu
osiągania przez terminal docelowej skali operacyjnej;
b) w okresie szczegółowej projekcji dla lat 2026-2035 średnioroczny wzrost przychodów netto (CAGR) będzie kształtował się na
poziomie 9,9% w ujęciu nominalnym;
c) wydatki na CAPEX osiągną średniorocznie w całym okresie szczegółowej projekcji 9,4% rocznych przychodów z działalności
operacyjnej w ujęciu nominalnym;
d) po okresie szczegółowej projekcji założono wzrost przyszłych przepływów pieniężnych na poziomie 2,5% w ujęciu nominalnym.
W wyniku przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2025 roku testu ustalona wartość odzyskiwalna była niższa od wartości bilansowej
testowanych aktywów należących do PKP CARGO TERMINALE Sp. z o.o., wobec czego Grupa na dzień 31 grudnia 2025 roku rozpoznała
odpis z tytułu trwałej utraty wartości aktywów należących do PKP CARGO TERMINALE Sp. z o.o. w wysokości 13,8 milionów złotych
(z czego kwota 9,9 milionów złotych została ujęta w pozycji Praw do użytkowania aktywów).
Poniżej przedstawiono wpływ zmiany kluczowych założeń przy zastosowaniu zasady ceteris paribus na odpis z tytułu utraty wartości
aktywów na dzień 31 grudnia 2025 roku:
Parametr
Wpływ na odpis z tyt. utraty wartości (mln zł)
-0,3 p.p.
+0,3 p.p.
Zmiana WACC
(3,8)
3,6
Zmiana ceny jednostkowej
2,2
(2,2)
Cargosped Terminal Braniewo Sp. z o.o.
Poniżej przedstawiono kluczowe założenia wpływające na oszacowanie wartości użytkowej testowanego ośrodka wypracowującego
środki pieniężne:
a) zdyskontowane przepływy pieniężne zostały opracowane w oparciu o szczegółowe projekcje finansowe na okres od 1 stycznia
2026 do 31 grudnia 2030 roku;
b) w okresie szczegółowej projekcji dla lat 2026-2030 średnioroczny wzrost przychodów z działalności operacyjnej (CAGR) będzie
kształtował się na poziomie 14,7% w ujęciu nominalnym;
c) z uwagi na problemy z płynnością, spółka nie zakłada ponoszenia nakładów inwestycyjnych w okresie prognozy, poza 2026
i 2027 rokiem;
d) po okresie szczegółowej projekcji założono wzrost przyszłych przepływów pieniężnych na poziomie 2,5% w ujęciu nominalnym.
W wyniku przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2025 roku testu ustalona wartość odzyskiwalna była niższa od wartości bilansowej
testowanych aktywów należących do Cargosped Terminal Braniewo Sp. z o.o., wobec czego Grupa na dzień 31 grudnia 2025 roku
rozpoznała odpis z tytułu trwałej utraty wartości aktywów należących do Cargosped Terminal Braniewo Sp. z o.o. w wysokości
5,8 milionów złotych (z czego kwota 0,5 miliona złotych została ujęta w pozycji Praw do użytkowania aktywów).
Analizę wrażliwości przeprowadzono dla kluczowych założeń modelu testu na utratę wartości takich jak WACC oraz cena
jednostkowa. Zmiana WACC o +/- 0,3 p.p. oraz ceny jednostkowej o +/- 0,3 p.p. nie powoduje konieczności rozpoznania zmniejszenia
lub zwiększenia odpisu z tytułu trwałej utraty wartości aktywów należących do Cargosped Terminal Braniewo Sp. z o.o .
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
40
5.1 Tabor kolejowy i pozostałe rzeczowe aktywa trwałe (cd.)
Zmiana stanu taboru kolejowego i pozostałych rzeczowych aktywów trwałych
Pozostałe rzeczowe aktywa trwałe
2025
Tabor
Urządzenia
Środki
Inne
Środki
kolejowy
Nieruchomości
techniczne
transportu
środki
trwałe
Razem
i maszyny
trwałe
w budowie
Wartość brutto
1/01/2025
7 929,0
1 044,1
499,3
122,4
47,1
92,0
1 804,9
Zwiększenia / (zmniejszenia):
Naprawy okresowe taboru
-
-
-
-
-
286,4
286,4
Pozostałe nabycie
-
-
-
-
-
70,1
70,1
Wykup przedmiotu leasingu
-
-
2,2
-
-
-
2,2
Rozliczenie środków trwałych
333,8
14,2
5,9
3,7
1,0
(358,6)
(333,8)
w budowie
Dotacja do aktywów trwałych
-
-
-
-
-
(26,4)
(26,4)
Sprzedaż (w tym leasing
(3,0)
(0,1)
(2,4)
(3,2)
-
-
(5,7)
zwrotny)
Likwidacja
(196,4)
(1,8)
(9,3)
-
(0,4)
(0,2)
(11,7)
Przeklasyfikowanie do APS
(458,9)
(90,2)
-
-
-
-
(90,2)
Różnice kursowe z przeliczenia
22,4
4,3
1,4
1,3
-
0,7
7,7
Pozostałe
-
-
-
-
-
(1,9)
(1,9)
31/12/2025
7 626,9
970,5
497,1
124,2
47,7
62,1
1 701,6
Skumulowane umorzenie
1/01/2025
(3 608,1)
(412,5)
(407,3)
(100,1)
(41,8)
-
(961,7)
Zwiększenia / (zmniejszenia):
Koszty amortyzacji
(222,5)
(26,8)
(13,5)
(5,1)
(0,5)
-
(45,9)
Wykup przedmiotu leasingu
-
-
(1,5)
-
-
-
(1,5)
Sprzedaż (w tym leasing
2,3
-
2,4
3,2
-
-
5,6
zwrotny)
Likwidacja
189,2
1,3
9,2
-
0,4
-
10,9
Przeklasyfikowanie do APS
327,3
20,9
-
-
-
-
20,9
Różnice kursowe z przeliczenia
(11,1)
(1,5)
(1,0)
(1,0)
-
-
(3,5)
Pozostałe
-
(0,5)
(0,8)
(0,2)
(0,2)
-
(1,7)
31/12/2025
(3 322,9)
(419,1)
(412,5)
(103,2)
(42,1)
-
(976,9)
Skumulowana utrata wartości
1/01/2025
(2 182,1)
(58,5)
(41,6)
(3,7)
(3,6)
(2,3)
(109,7)
Zwiększenia / (zmniejszenia):
Ujęcie odpisu
(168,5)
(8,1)
(1,7)
(0,4)
-
-
(10,2)
Rozwiązanie odpisu
346,0
(1,6)
0,8
-
-
2,0
1,2
Likwidacja
5,1
0,3
-
-
-
-
0,3
Przeklasyfikowanie do APS
9,2
-
-
-
-
-
-
Różnice kursowe z przeliczenia
(0,5)
-
-
-
-
-
-
Pozostałe
-
6,7
0,2
(0,1)
-
(2,0)
4,8
31/12/2025
(1 990,8)
(61,2)
(42,3)
(4,2)
(3,6)
(2,3)
(113,6)
Wartość netto
1/01/2025
2 138,8
573,1
50,4
18,6
1,7
89,7
733,5
31/12/2025
2 313,2
490,2
42,3
16,8
2,0
59,8
611,1
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
41
5.1 Tabor kolejowy i pozostałe rzeczowe aktywa trwałe (cd.)
Pozostałe rzeczowe aktywa trwałe
2024
Tabor
Urządzenia
Środki
Inne
Środki
kolejowy
Nieruchomości
techniczne
transportu
środki
trwałe
Razem
i maszyny
trwałe
w budowie
Wartość brutto
1/01/2024
7 777,0
1 056,8
504,4
105,8
49,0
66,1
1 782,1
Zwiększenia / (zmniejszenia):
Naprawy okresowe taboru
-
-
-
-
-
396,3
396,3
Pozostałe nabycie
-
-
-
-
-
36,2
36,2
Wykup przedmiotu leasingu
50,2
-
2,9
10,6
-
-
13,5
Rozliczenie środków trwałych
374,5
6,5
16,3
9,6
1,1
(408,0)
(374,5)
w budowie
Dotacja do aktywów trwałych
(18,7)
-
-
-
(8,1)
(8,1)
Sprzedaż (w tym leasing
(15,0)
(0,1)
(12,1)
(1,7)
(0,2)
-
(14,1)
zwrotny)
Likwidacja
(196,8)
(1,0)
(10,4)
(0,3)
(2,8)
(0,1)
(14,6)
Przeklasyfikowanie do APS
(21,7)
(0,4)
-
-
-
-
(0,4)
Różnice kursowe z przeliczenia
(28,4)
(6,2)
(1,8)
(1,6)
-
(0,4)
(10,0)
Pozostałe
7,9
(11,5)
-
-
-
10,0
(1,5)
31/12/2024
7 929,0
1 044,1
499,3
122,4
47,1
92,0
1 804,9
Skumulowane umorzenie
1/01/2024
(3 169,6)
(390,0)
(399,3)
(88,3)
(42,7)
-
(920,3)
Zwiększenia / (zmniejszenia):
Koszty amortyzacji
(650,9)
(32,1)
(21,4)
(4,7)
(1,7)
-
(59,9)
Wykup przedmiotu leasingu
(19,8)
-
(1,9)
(10,0)
-
-
(11,9)
Sprzedaż (w tym leasing
12,1
0,1
4,8
1,7
0,1
-
6,7
zwrotny)
Likwidacja
191,7
0,8
10,3
0,3
2,8
-
14,2
Przeklasyfikowanie do APS
18,8
-
-
-
-
-
-
Różnice kursowe z przeliczenia
11,7
2,1
1,2
1,2
0,1
-
4,6
Pozostałe
(2,1)
6,6
(1,0)
(0,3)
(0,4)
-
4,9
31/12/2024
(3 608,1)
(412,5)
(407,3)
(100,1)
(41,8)
-
(961,7)
Skumulowana utrata wartości
1/01/2024
(167,1)
(0,8)
(1,7)
-
-
(1,6)
(4,1)
Zwiększenia / (zmniejszenia):
Ujęcie odpisu
(2 016,7)
(57,7)
(40,2)
(3,7)
(3,6)
(0,8)
(106,0)
Rozwiązanie odpisu
-
-
0,2
-
-
-
0,2
Wykorzystanie odpisu
-
-
0,1
-
-
-
0,1
Likwidacja
-
-
-
-
-
0,1
0,1
Różnice kursowe z przeliczenia
2,2
-
-
-
-
-
-
Pozostałe
(0,5)
-
-
-
-
-
-
31/12/2024
(2 182,1)
(58,5)
(41,6)
(3,7)
(3,6)
(2,3)
(109,7)
Wartość netto
1/01/2024
4 440,3
666,0
103,4
17,5
6,3
64,5
857,7
31/12/2024
2 138,8
573,1
50,4
18,6
1,7
89,7
733,5
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
42
5.2 Prawa do użytkowania aktywów
Stosowane zasady rachunkowości
Prawa do użytkowania składnika aktywów na dzień początkowego ujęcia wycenia się według kosztu, który obejmuje zobowiązanie
z tytułu leasingu w wysokości wartości bieżącej opłat leasingowych pozostających do zapłaty w tej dacie, wszelkie opłaty
leasingowe zapłacone w dacie rozpoczęcia lub przed tą datą, pomniejszone o wszelkie otrzymane zachęty leasingowe, wszelkie
początkowe koszty bezpośrednie poniesione przez Grupę jako leasingobiorcę oraz szacunek kosztów, które mają zostać poniesione
w związku z demontażem i usunięciem bazowego składnika aktywów, przeprowadzeniem renowacji miejsca, w którym
się znajdował.
W ramach pozycji prawa do użytkowania aktywów Grupa prezentuje również prawa wieczystego użytkowania gruntów, z których
korzysta w zamian za wynagrodzenie. Prawa wieczystego użytkowania gruntów, za które Grupa nie ponosi opłat z uwagi
na przysługujące z mocy prawa zwolnienie podmiotowe, nie spełniają definicji leasingu i są prezentowane w ramach pozycji
pozostałe rzeczowe aktywa trwałe.
Po początkowym ujęciu Grupa wycenia prawa do użytkowania składnika aktywów według kosztu pomniejszonego o łączne odpisy
amortyzacyjne i łączne straty z tytułu utraty wartości oraz skorygowanego z tytułu jakiejkolwiek aktualizacji wyceny zobowiązania
z tytułu leasingu.
W przypadku nakładów na naprawy i przeglądy okresowe składników stanowiących prawa do użytkowania aktywów Grupa stosuje
MSR 16, tj. prezentuje komponenty związane z naprawami i przeglądami okresowymi tych składników w tej samej pozycji
sprawozdania z sytuacji finansowej, tj. w pozycji prawa do użytkowania aktywów.
Okresy ekonomicznej użyteczności praw do użytkowania aktywów
Grupa stosuje liniową metodę amortyzacji. Wartość składników prawa do użytkowania aktywów rozkłada się w sposób
systematyczny na przestrzeni okresu użytkowania. Okresy ekonomicznej użyteczności praw do użytkowania aktywów
przedstawiały się następująco:
Tabor kolejowy
od 2 do 32 lat
Nieruchomości
od 2 do 17 lat
Maszyny i urządzenia
od 2 do 15 lat
Pozostałe
od 2 do 15 lat
Okres ekonomicznej użyteczności dla składników prawa wieczystego użytkowania gruntów Grupa określa, jako okres pozostały
do dnia, na który prawa te zostały nadane, chyba że występują okoliczności, które wskazywałyby na przyjęcie dłuższego
lub krótszego okresu.
ISTOTNE WARTOŚCI OPARTE NA PROFESJONALNYM OSĄDZIE I SZACUNKACH
Okresy ekonomicznej użyteczności praw do użytkowania aktywów
Grupa określa szacowane okresy użytkowania, a poprzez to stawki amortyzacji dla poszczególnych składników
prawa do użytkowania aktywów. Jeżeli przed końcem okresu leasingu przeniesione zostanie na rzecz Grupy prawo
własności do bazowego składnika aktywów lub Grupa spodziewa się skorzystać z przysługującej jej opcji kupna,
Grupa dokonuje amortyzacji prawa do użytkowania składnika aktywów, począwszy od daty rozpoczęcia aż do końca
okresu ekonomicznej użyteczności tego składnika. W przeciwnym razie Grupa dokonuje amortyzacji składnika
aktywów z tytułu prawa do użytkowania do końca okresu użytkowania tego składnika lub do końca okresu leasingu, w zależności od
tego, która z tych dat jest wcześniejsza. W przypadku zaistnienia okoliczności powodujących zmianę zakładanego okresu użytkowania
następuje zmiana stawek amortyzacji, co z kolei wpływa na wysokość odpisów amortyzacyjnych oraz wartość księgową pozycji prawa
do użytkowania aktywów. Przeprowadzona na dzień 31 grudnia 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku weryfikacja okresów ekonomicznej
użyteczności składników prawa do użytkowania aktywów nie wykazała konieczności istotnych zmian dotychczas stosowanych stawek
amortyzacyjnych.
Utrata wartości aktywów trwałych
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa w wyniku przeprowadzonych testów rozpoznała odpis z tytułu trwałej utraty wartości aktywów
należących do PKP CARGO TERMINALE Sp. z o.o. oraz Cargosped Terminal Braniewo Sp. z o.o., a także rozwiązała odpis z tytułu trwałej
utraty wartości aktywów należących do PKP CARGO CONNECT Sp. z o.o. oraz PKP CARGOTABOR Sp. z o.o. w restrukturyzacji, co
szczegółowo opisano w Nocie 5.1 niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego .
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
43
5.2 Prawa do użytkowania aktywów (cd.)
Zmiana stanu praw do użytkowania aktywów
Tabor
Urządzenia
Środki
Inne środki
2025
kolejowy
Nieruchomości
techniczne
transportu
trwałe
Razem
i maszyny
Wartość brutto
1/01/2025
814,3
909,3
67,9
24,1
2,3
1 817,9
Zwiększenia / (zmniejszenia):
Nowe umowy leasingu
-
12,7
2,4
0,6
-
15,7
Modyfikacje umów
-
43,8
0,3
0,1
0,6
44,8
Naprawy okresowe taboru
4,4
-
-
-
-
4,4
Zwrot przedmiotu leasingu
-
(52,2)
(0,1)
(0,5)
(1,0)
(53,8)
Wykup przedmiotu leasingu
-
-
(2,2)
-
-
(2,2)
Likwidacja
(0,4)
-
-
-
-
(0,4)
Przeklasyfikowanie do APS
-
(5,8)
-
-
-
(5,8)
Pozostałe
-
0,4
0,7
(0,7)
-
0,4
Różnice kursowe z przeliczenia
0,6
0,9
0,4
0,2
-
2,1
31/12/2025
818,9
909,1
69,4
23,8
1,9
1 823,1
Skumulowane umorzenie
1/01/2025
(84,5)
(319,5)
(20,1)
(9,5)
(1,9)
(435,5)
(Zwiększenia) / zmniejszenia:
Koszty amortyzacji
(44,6)
(70,5)
(9,2)
(3,3)
(0,4)
(128,0)
Zwrot przedmiotu leasingu
-
23,0
-
0,2
1,0
24,2
Wykup przedmiotu leasingu
-
-
1,5
-
-
1,5
Likwidacja
0,4
-
-
-
-
0,4
Przeklasyfikowanie do APS
-
0,5
-
-
-
0,5
Pozostałe
-
(3,2)
(0,2)
0,2
-
(3,2)
Różnice kursowe z przeliczenia
(0,2)
(0,5)
(0,1)
(0,1)
-
(0,9)
31/12/2025
(128,9)
(370,2)
(28,1)
(12,5)
(1,3)
(541,0)
Skumulowana utrata wartości
1/01/2025
-
(11,1)
-
-
-
(11,1)
(Zwiększenia) / zmniejszenia:
Ujęcie odpisu
-
(4,3)
(9,5)
-
-
(13,8)
Rozwiązanie odpisu
-
1,9
3,5
-
-
5,4
Pozostałe
-
(4,6)
(0,1)
-
-
(4,7)
31/12/2025
-
(18,1)
(6,1)
-
-
(24,2)
Wartość netto
1/01/2025
729,8
578,7
47,8
14,6
0,4
1 371,3
31/12/2025
690,0
520,8
35,2
11,3
0,6
1 257,9
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
44
5.2 Prawa do użytkowania aktywów (cd.)
Tabor
Urządzenia
Środki
Inne środki
2024
kolejowy
Nieruchomości
techniczne
transportu
trwałe
Razem
i maszyny
Wartość brutto
1/01/2024
847,0
926,4
72,2
31,3
2,0
1 878,9
Zwiększenia / (zmniejszenia):
Nowe umowy leasingu
71,3
5,8
1,8
8,6
-
87,5
Modyfikacje umów
0,1
64,7
1,1
0,4
0,4
66,7
Leasing zwrotny
-
-
6,2
-
-
6,2
Naprawy okresowe taboru
0,6
-
-
-
-
0,6
Zwrot przedmiotu leasingu
(9,1)
(68,4)
-
(2,4)
(0,1)
(80,0)
Wykup przedmiotu leasingu
(50,2)
-
(2,9)
(10,6)
-
(63,7)
Pozostałe
0,2
(0,5)
-
(0,2)
-
(0,5)
Różnice kursowe z przeliczenia
(45,6)
(18,7)
(10,5)
(3,0)
-
(77,8)
31/12/2024
814,3
909,3
67,9
24,1
2,3
1 817,9
Skumulowane umorzenie
1/01/2024
(112,9)
(284,8)
(22,6)
(20,9)
(1,6)
(442,8)
(Zwiększenia) / zmniejszenia:
Koszty amortyzacji
(44,7)
(79,1)
(9,5)
(3,5)
(0,4)
(137,2)
Zwrot przedmiotu leasingu
9,1
26,5
-
2,4
0,1
38,1
Wykup przedmiotu leasingu
19,8
-
1,9
10,0
-
31,7
Pozostałe
0,1
(0,1)
-
(0,2)
-
(0,2)
Różnice kursowe z przeliczenia
44,1
18,0
10,1
2,7
-
74,9
31/12/2024
(84,5)
(319,5)
(20,1)
(9,5)
(1,9)
(435,5)
Skumulowana utrata wartości
1/01/2024
-
-
-
-
-
-
(Zwiększenia) / zmniejszenia:
Ujęcie odpisu
-
(11,1)
-
-
-
(11,1)
31/12/2024
-
(11,1)
-
-
-
(11,1)
Wartość netto
1/01/2024
734,1
641,6
49,6
10,4
0,4
1 436,1
31/12/2024
729,8
578,7
47,8
14,6
0,4
1 371,3
5.3 Aktywa trwałe klasyfikowane jako przeznaczone do sprzedaży
Stosowane zasady rachunkowości
Grupa klasyfikuje składnik aktywów trwałych (lub grupę do zbycia) jako przeznaczony do sprzedaży, gdy jest dostępny do
natychmiastowej sprzedaży w jego bieżącym stanie, z uwzględnieniem jedynie normalnych i zwyczajowo przyjętych warunków dla
sprzedaży tego typu aktywów oraz jego sprzedaż jest wysoce prawdopodobna. Sprzedaż jest wysoce prawdopodobna, gdy
przedstawiciele odpowiedniego poziomu kierownictwa spółki z Grupy są zdecydowani do wypełnienia planu sprzedaży składnika
aktywów oraz aktywny program znalezienia nabywcy i zakończenia planu został rozpoczęty.
Grupa wycenia składnik aktywów trwałych zaklasyfikowany jako przeznaczony do sprzedaży w kwocie niższej z jego wartości
bilansowej i wartości godziwej pomniejszonej o koszty doprowadzenia do sprzedaży. Ewentualną różnicę pomiędzy wartością
bilansową, a niższą od niej wartością godziwą, Grupa odnosi w koszty, jako odpisy aktualizujące.
Zmiana stanu aktywów trwałych klasyfikowanych jako przeznaczone do sprzedaży
2025
Tabor kolejowy
Nieruchomości
Razem
Wartość brutto
1/01/2025
-
0,3
0,3
Zwiększenia / (zmniejszenia):
Przeklasyfikowanie aktywów trwałych do grupy przeznaczonych
122,4
74,6
197,0
do sprzedaży
Sprzedaż
(93,1)
(0,3)
(93,4)
Rozwiązanie odpisu z tytułu utraty wartości
7,7
-
7,7
Pozostałe
2,3
-
2,3
31/12/2025
39,3
74,6
113,9
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
45
5.3 Aktywa trwałe klasyfikowane jako przeznaczone do sprzedaży (cd.)
2024
Tabor kolejowy
Nieruchomości
Razem
Wartość brutto
1/01/2024
-
-
-
Zwiększenia / (zmniejszenia):
Przeklasyfikowanie aktywów trwałych do grupy przeznaczonych
2,9
0,3
3,2
do sprzedaży
Sprzedaż
(2,9)
-
(2,9)
31/12/2024
-
0,3
0,3
W 2025 roku zmiany w pozycji Aktywów trwałych klasyfikowanych jako przeznaczone do sprzedaży dotyczyły zdarzeń ujawnionych
w Nocie 1.3 niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego.
Do dnia zatwierdzenia niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego Jednostka dominująca dokonała sprzedaży
wszystkich 2.829 sztuk wagonów klasyfikowanych na dzień 31 grudnia 2025 roku jako przeznaczone do sprzedaży za łączną cenę 49,5
milionów złotych netto.
W dniu 31 grudnia 2025 roku została zawarta umowa inwestycyjna pomiędzy Jednostką dominującą, a PKP Polskie Linie Kolejowe
S.A., przy udziale CARGOTOR Sp. z o.o., której przedmiotem było określenie warunków sprzedaży wszystkich należących do Jednostki
dominującej udziałów (100%) w spółce CARGOTOR Sp. z o.o. Zgodnie z Umową Inwestycyjną zawarcie Umowy Sprzedaży miało
nastąpić w przypadku, jeżeli ziszczą się wszystkie określone w niej warunki, tzw. warunki zamknięcia. Umowa nie stanowiła umowy
przedwstępnej sprzedaży udziałów, w rozumieniu przepisu art. 389 KC i została zawarta przez strony wyłącznie w celu określenia
istotnych postanowień umowy sprzedaży oraz warunków realizacji transakcji w przypadku ziszczenia się warunków
zamknięcia. Przedmiotowe warunki zamknięcia miały charakter istotny, a ich spełnienie pozostawało w części poza kontrolą samej
Jednostki dominującej. Do momentu spełnienia warunków zawieszających nie było możliwe zawarcie jakiejkolwiek umowy sprzedaży,
a tym samym na dzień 31 grudnia 2025 roku aktywa spółki CARGOTOR Sp. z o.o. nie były dostępne do natychmiastowej sprzedaży
w rozumieniu MSSF 5.
Spełnienie warunków określonych w MSSF 5 wymagających przeklasyfikowania składnika aktywów do pozycji Aktywów trwałych
przeznaczonych do sprzedaży nastąpiło w styczniu 2026 roku. W następstwie spełnienia warunków zawieszających, w dniu 16 stycznia
2026 roku Jednostka dominująca zawarła z PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. umowę sprzedaży 100% udziałów w spółce CARGOTOR
Sp. z o.o. za cenę 28,8 milionów złotych.
5.4 Inwestycje w jednostkach wycenianych metodą praw własności (MPW)
Szczegółowe informacje o jednostkach wycenianych MPW
Wartość bilansowa
31/12/2025
31/12/2024
COSCO Shipping Lines (POLAND) Sp. z o.o.
1,4
0,5
Terminale Przeładunkowe Sławków - Medyka Sp. z o.o.
9,2
-
Transgaz S.A.
2,1
7,4
PKP CARGO CONNECT GmbH
2,5
3,0
PKP CARGO INTERNATIONAL SK s.r.o.
2,2
2,3
PKP CARGO INTERNATIONAL SI d.o.o.
4,2
4,8
Centralny Terminal Multimodalny Sp. z o.o.
-
0,5
Razem
21,6
18,5
Zestawienie zmian inwestycji w jednostkach wycenianych MPW
2025
2024
Stan na początek okresu sprawozdawczego
18,5
42,7
Udział w zyskach / (stratach) jednostek wycenianych MPW
1,1
(0,9)
Zmiany kapitału własnego z tytułu dywidend
(3,8)
(8,1)
Utworzenie odpisu aktualizującego wartość inwestycji w jednostkach wycenianych MPW
1)
(3,1)
(15,4)
Rozwiązanie odpisu aktualizującego wartość inwestycji w jednostkach wycenianych MPW
2)
9,2
-
Różnice kursowe z przeliczenia sprawozdań jednostek zagranicznych
(0,3)
0,2
Stan na koniec okresu sprawozdawczego
21,6
18,5
1)
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa utworzyła odpis z tytułu utraty wartości inwestycji w spółce Transgaz S.A. w wysokości
3,1 milionów złotych, a na dzień 31 grudnia 2024 roku w spółce Terminale Przeładunkowe Sławków - Medyka Sp. z o.o. w wysokości
15,4 milionów złotych.
2)
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa rozwiązała odpis z tytułu utraty wartości inwestycji w spółce Terminale Przeładunkowe
Sławków - Medyka Sp. z o.o. w wysokości 9,2 milionów złotych.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
46
5.4 Inwestycje w jednostkach wycenianych metodą praw własności (MPW) (cd.)
Podsumowanie danych finansowych dotyczących jednostek wycenianych MPW
31/12/2025
31/12/2024
Aktywa trwałe
26,3
28,2
Aktywa obrotowe
56,7
47,5
Aktywa razem
83,0
75,7
Zobowiązania długoterminowe
0,7
0,9
Zobowiązania krótkoterminowe
27,8
19,3
Zobowiązania razem
28,5
20,2
Aktywa netto
54,5
55,5
Udziały Grupy w aktywach netto jednostek wycenianych MPW
29,7
32,9
Przychody ogółem
117,1
95,8
Wynik netto za rok obrotowy
5,3
(3,6)
Udziały Grupy w wyniku jednostek wycenianych MPW
1,1
(0,8)
Udziały Grupy w całkowitych dochodach jednostek wycenianych MPW
0,8
(0,6)
Aktywa netto wyliczone są jako suma poszczególnych aktywów netto wszystkich jednostek wycenianych metodą praw własności.
5.5 Zapasy
Stosowane zasady rachunkowości
Zapasy wyceniane są w koszcie lub wartości netto możliwej do uzyskania, zależnie od tego, która jest niższa. Rozchody zapasów
dokonywane są metodą FIFO. Wartość możliwą do uzyskania stanowi szacunkowa cena sprzedaży zapasów pomniejszona
o wszelkie koszty niezbędne do doprowadzenia sprzedaży do skutku. Grupa tworzy odpisy aktualizujące wartość zapasów
w przypadku występowania zapasu zbędnego lub uszkodzonego oraz w przypadku, gdy cena sprzedaży netto tego zapasu jest
niższa niż jego wartość bilansowa. Odpis aktualizujący wartość zapasów ustalany jest na podstawie analizy przydatności
przeprowadzanej co najmniej na koniec każdego roku obrotowego. Na podstawie tej analizy dokonuje się odpisów aktualizujących
wartość zapasów nieprzydatnych z punktu widzenia Grupy.
Struktura zapasów
31/12/2025
31/12/2024
Zapasy strategiczne
36,4
34,6
Tabor przeznaczony na części zamienne
2,2
8,0
Pozostałe zapasy
112,3
119,0
Odpisy aktualizujące
(6,5)
(3,9)
Zapasy netto
144,4
157,7
Zestawienie zmian odpisu aktualizującego wartość zapasów
2025
2024
Stan na początek okresu sprawozdawczego
(3,9)
(3,3)
Zawiązanie
(5,6)
(4,4)
Rozwiązanie
0,7
0,1
Wykorzystanie
2,3
3,7
Stan na koniec okresu sprawozdawczego
(6,5)
(3,9)
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
47
5.6 Należności handlowe
Stosowane zasady rachunkowości
Należności handlowe traktowane są jako instrumenty finansowe i wyceniane według zamortyzowanego kosztu zgodnie
ze stosowanym przez Grupę modelem biznesowym, którego celem jest uzyskiwanie przepływów pieniężnych wynikających
z umów w określonych terminach, które stanowią wyłączną spłatę wartości nominalnej i odsetek.
Grupa stosuje uproszczone podejście dopuszczone przez MSSF 9 i wycenia odpisy aktualizujące w wysokości strat kredytowych
spodziewanych w całym okresie życia należności handlowych.
Prawdopodobieństwo poniesionych strat kredytowych zostało oszacowane na podstawie historycznej analizy odzyskiwalności sald
należności handlowych w określonych przedziałach wiekowania. W tym celu dokonano oszacowania wskaźników braku
wypełnienia zobowiązania przez kontrahentów dla poszczególnych przedziałów wiekowania zaprezentowanych w tabeli
zawierającej analizę wiekowania należności handlowych.
Odpis z tytułu utraty wartości oblicza się uwzględniając wskaźniki braku wypełnienia zobowiązania oraz wysokość salda należności
niespłaconych na dzień bilansowy dla każdego przedziału struktury wiekowej.
Poza tym Grupa dokonuje indywidualnych odpisów aktualizujących, gdy istnieją obiektywne dowody na to, że Grupa nie będzie
w stanie otrzymać należnych kwot.
ISTOTNE WARTOŚCI OPARTE NA PROFESJONALNYM OSĄDZIE I SZACUNKACH
Kalkulacja i wycena odpisów aktualizujących wartość należności handlowych oraz aktywów z tytułu umów
z klientami jest obszarem wymagającym szacunku. Oczekiwane straty kredytowe są kalkulowane na bazie
indywidualnej oceny odzyskiwalności danej należności oraz z uwzględnieniem modelu stosowanego przez Grupę
w celu oszacowania wskaźnika braku wypełnienia zobowiązania przez kontrahentów. Indywidualnie ustalane
odpisy aktualizujące wymagają oceny czy dana należność zostanie spłacona przez kontrahenta z uwzględnieniem
ustanowionych zabezpieczeń, zawartych ugód. Ocena taka dokonywana jest przez istniejące w spółkach Grupy komórki
windykacyjne. Stosowany przez Grupę model szacowania wskaźnika oczekiwanego niewypełnienia zobowiązania przez
kontrahentów opiera się o uproszczoną matrycę odpisów aktualizujących w poszczególnych przedziałach wiekowych na podstawie
oczekiwanych strat kredytowych w całym okresie życia należności. Przy oszacowaniu oczekiwanych strat kredytowych zastosowano
metodę opartą o wskaźniki oczekiwanego niewypełnienia zobowiązania ustalone na podstawie danych historycznych za lata
2022 - 2025 pochodzących z systemów finansowo-księgowych. Uzgodnienie odpisów aktualizujących należności zaprezentowano
w poniższych tabelach .
Struktura należności handlowych
31/12/2025
31/12/2024
Należności handlowe
1)
660,7
699,8
Odpis aktualizujący należności
(139,9)
(141,3)
Razem
520,8
558,5
Aktywa długoterminowe
1,9
0,2
Aktywa krótkoterminowe
518,9
558,3
Razem
520,8
558,5
1)
Pozycja obejmuje aktywa z tytułu umów z klientami w wysokości 24,0 milionów złotych na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz
19,2 milionów złotych na dzień 31 grudnia 2024 roku.
Uzgodnienie odpisów aktualizujących wartość należności handlowych
Oczekiwane straty kredytowe
2025
2024
bez utraty
z utratą
bez utraty
Razem
z utratą
Razem
Stan na początek okresu
wartości
wartości
wartości
wartości
sprawozdawczego
(4,8)
(136,5)
(1,4)
(141,3)
(129,3)
(130,7)
Zawiązanie
-
(6,0)
(3,4)
(6,0)
(13,6)
(17,0)
Rozwiązanie
2,6
3,1
-
5,7
2,0
2,0
Wykorzystanie
-
3,0
-
3,0
1,8
1,8
Wycena bilansowa
-
0,9
-
0,9
(0,2)
(0,2)
Różnice kursowe z przeliczenia
sprawozdań jednostek
-
(2,2)
-
(2,2)
2,8
2,8
zagranicznych
Stan na koniec okresu
(2,2)
(137,7)
(4,8)
(139,9)
(136,5)
(141,3)
sprawozdawczego
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
48
5.6 Należności handlowe (cd.)
Zmiany wartości bilansowej brutto należności handlowych
2025
2024
bez utraty
z utratą
Razem
bez utraty
z utratą
Razem
Stan na początek okresu
wartości
wartości
wartości
wartości
sprawozdawczego
554,9
144,9
699,8
669,1
131,1
800,2
Powstałe
4 494,5
-
4 494,5
4 811,0
0,1
4 811,1
Odsetki naliczone
3,7
0,5
4,2
4,1
0,2
4,3
Spisane
(0,1)
(3,0)
(3,1)
-
(1,9)
(1,9)
Spłacone
(4 536,1)
(3,3)
(4 539,4)
(4 904,5)
(2,1)
(4 906,6)
Przeniesione
(5,5)
5,5
-
(20,1)
20,1
-
Wycena bilansowa
(0,1)
(0,9)
(1,0)
(0,6)
0,2
(0,4)
Różnice kursowe z przeliczenia
sprawozdań jednostek
3,5
2,2
5,7
(4,1)
(2,8)
(6,9)
zagranicznych
Stan na koniec okresu
514,8
145,9
660,7
554,9
144,9
699,8
sprawozdawczego
Aktywa z tytułu umów z klientami
2025
2024
Stan na początek okresu sprawozdawczego
19,2
35,7
Ujęcie przychodu przed wystawieniem dokumentu sprzedaży
23,9
19,3
Reklasyfikacja do należności
(19,4)
(34,8)
Różnice kursowe z przeliczenia
0,3
(1,0)
Stan na koniec okresu sprawozdawczego
24,0
19,2
5.7 Pozostałe aktywa
Stosowane zasady rachunkowości
Polityka rachunkowości w zakresie instrumentów finansowych została opisana w Nocie 6 niniejszego Skonsolidowanego
Sprawozdania Finansowego.
Jako pozostałe aktywa Grupa prezentuje głównie czynne rozliczenia międzyokresowe kosztów, które ustalone są w wysokości
poniesionych wydatków, jakie dotyczą przyszłych okresów i spowodują w przyszłości wpływ do Grupy korzyści ekonomicznych.
Odpisy czynnych rozliczeń międzyokresowych kosztów następują stosownie do upływu czasu.
Pozostałe należności obejmują głównie należności publicznoprawne, które wyceniane są w kwocie wymagającej zapłaty.
Aktywa niematerialne prezentowane są w cenie nabycia lub koszcie wytworzenia pomniejszonym o umorzenie i łączną kwotę
odpisów z tytułu trwałej utraty wartości składników aktywów niematerialnych. Grupa stosuje liniową metodę amortyzacji. Dla
składników aktywów niematerialnych stosuje okresy ekonomicznej użyteczności w przedziale od 2 lat do 10 lat. Okres
ekonomicznej użyteczności i metoda amortyzacji podlegają weryfikacji na koniec każdego okresu sprawozdawczego, a skutki
zmian szacunków rozlicza się prospektywnie.
ISTOTNE WARTOŚCI OPARTE NA PROFESJONALNYM OSĄDZIE I SZACUNKACH
Na dzień otwarcia postępowania sanacyjnego Jednostka dominująca posiadała nieuregulowane zobowiązania, dla
których upłynął lub upłynie okres 90 dni od wskazanego na fakturze/umowie lub ustalonego między stronami
terminu płatności. Zgodnie z przepisami Prawa restrukturyzacyjnego dłużnik nie może regulować zobowiązań
istniejących na dzień poprzedzający dzień otwarcia postępowania sanacyjnego do czasu zatwierdzenia przez sąd
układu z wierzycielami.
W związku z brakiem możliwości uregulowania zobowiązań istniejących na dzień poprzedzający dzień otwarcia postępowania
sanacyjnego, zastosowanie znajduje przepisy ustawy o VAT, zgodnie z którymi, w przypadku nieuregulowania zobowiązania
wynikającego z faktury dokumentującej dostawę towarów lub świadczenie usług na terytorium kraju w terminie 90 dni od dnia
upływu terminu jej płatności, dłużnik jest zobowiązany do korekty odliczonej kwoty podatku wynikającej z tej faktury, w rozliczeniu
za okres, w którym upłynął 90 dzień od dnia upływu terminu płatności. Ze względu na powyższe zapisy Jednostka dominująca
w 2024 roku dokonała korekty odliczonej kwoty podatku VAT naliczonego z faktur nieuregulowanych na dzień poprzedzający dzień
otwarcia postępowania sanacyjnego. Z uwagi na wysokie prawdopodobieństwo braku możliwości ponownego odliczenia VAT
naliczonego (ze względu na trwające postępowanie sanacyjne) na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku został
rozpoznany odpis aktualizujący wartość należności z tytułu VAT naliczonego od faktur nieuregulowanych na dzień poprzedzający
dzień otwarcia postępowania sanacyjnego.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
49
5.7 Pozostałe aktywa (cd.)
Struktura pozostałych aktywów
31/12/2025
31/12/2024
Aktywa finansowe
Udziały w jednostkach nienotowanych
19,4
9,5
Aktywa niefinansowe
Koszty rozliczane w czasie
Przedpłaty na zakup energii elektrycznej
23,1
23,0
Ubezpieczenia
8,9
8,8
Usługi informatyczne
5,4
7,7
Wykup świadczeń przejazdowych
7,7
5,4
Pozostałe koszty rozliczane w czasie
3,1
2,5
Nieruchomości inwestycyjne
4,7
5,0
Zaliczki na zakup niefinansowych aktywów trwałych
3,7
0,6
Inne
4,3
4,8
Pozostałe należności
Rozrachunki z tytułu podatku VAT
1)
51,1
59,2
Rozrachunki z tytułu zabezpieczeń (kaucje, wadia, gwarancje)
20,3
19,8
Należności z tytułu podatku dochodowego
1,1
5,7
Inne
5,3
3,8
Aktywa niematerialne
Licencje
14,4
17,4
Inne aktywa niematerialne
0,7
0,7
Aktywa niematerialne w trakcie dostosowywania
7,2
9,1
Razem
180,4
183,0
Aktywa długoterminowe
49,0
46,1
Aktywa krótkoterminowe
131,4
136,9
Razem
180,4
183,0
1)
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku pozycja obejmuje odpis aktualizujący należności z tytułu VAT w kwocie
199,0 milionów złotych dotyczący VAT naliczonego od faktur nieuregulowanych na dzień poprzedzający dzień otwarcia postępowania
sanacyjnego Jednostki dominującej, w związku z zastosowaniem regulacji tzw. ulgi na złe długi w VAT.
5.8 Zobowiązania handlowe
Stosowane zasady rachunkowości
Zobowiązania handlowe początkowo wyceniane są w wartości godziwej skorygowanej o koszty transakcyjne, zaś w okresie
późniejszym według zamortyzowanego kosztu. Zobowiązania o terminie płatności do 1 roku wycenia się w kwocie wymaganej
zapłaty, gdyż nie zawierają istotnego elementu finansowania.
ISTOTNE WARTOŚCI OPARTE NA PROFESJONALNYM OSĄDZIE I SZACUNKACH
Na każdy dzień bilansowy Grupa dokonuje wyceny odsetek należnych kontrahentowi w związku z opóźnieniami
w realizacji płatności swoich zobowiązań. Na tym etapie weryfikacji podlegają również przypadki, w których
kontrahent ma prawo do obciążenia Grupy odsetkami, jednak dotychczas z tego prawa nie korzystał. W takich
przypadkach Grupa dokonuje oceny prawdopodobieństwa wypływu środków pieniężnych i na tej podstawie
decyduje o ujęciu przedmiotowych zobowiązań .
Struktura zobowiązań handlowych
31/12/2025
31/12/2024
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
1 086,9
1 099,5
Zobowiązania z tytułu odsetek
86,9
91,0
Rozliczenia międzyokresowe bierne
44,4
31,6
Razem
1 218,2
1 222,1
Zobowiązania długoterminowe
1,6
2,1
Zobowiązania krótkoterminowe
1 216,6
1 220,0
Razem
1 218,2
1 222,1
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
50
5.9 Zobowiązania inwestycyjne
Stosowane zasady rachunkowości
Zobowiązania inwestycyjne obejmują zobowiązania z tytułu zakupu niefinansowych aktywów trwałych. Początkowo wyceniane
są w wartości godziwej skorygowanej o koszty transakcyjne, zaś w okresie późniejszym według zamortyzowanego kosztu. Dotyczy
to zobowiązań o terminie zapadalności powyżej 1 roku, w przypadku których wartość zobowiązania odpowiada kwocie, jaka
zostałaby uiszczona jednorazowo w środkach pieniężnych. Różnica między tą kwotą a całością płatności jest ujmowana jako koszt
odsetek w okresie, na który udzielono kredytu kupieckiego. Zobowiązania o terminie płatności do 1 roku wycenia się w kwocie
wymaganej zapłaty, gdyż nie zawierają istotnego elementu finansowania.
ISTOTNE WARTOŚCI OPARTE NA PROFESJONALNYM OSĄDZIE I SZACUNKACH
Na każdy dzień bilansowy Grupa dokonuje wyceny odsetek należnych kontrahentowi w związku z opóźnieniami
w realizacji płatności swoich zobowiązań. W takich przypadkach Grupa dokonuje oceny prawdopodobieństwa
wypływu środków pieniężnych i na tej podstawie decyduje o ujęciu przedmiotowych zobowiązań.
Struktura zobowiązań inwestycyjnych
31/12/2025
31/12/2024
Zobowiązania inwestycyjne dotyczące taboru kolejowego
126,1
132,7
Zobowiązania inwestycyjne dotyczące nieruchomości
12,2
1,4
Pozostałe
10,6
11,6
Razem
148,9
145,7
Zobowiązania długoterminowe
6,9
2,8
Zobowiązania krótkoterminowe
142,0
142,9
Razem
148,9
145,7
5.10 Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych
Stosowane zasady rachunkowości
Grupa zapewnia zatrudnionym pracownikom długoterminowe świadczenia w okresie zatrudnienia (nagrody jubileuszowe) oraz
świadczenia po okresie zatrudnienia (odprawy emerytalne i rentowe, świadczenia przejazdowe i świadczenia z ZFSŚ dla emerytów
i rencistów, odprawy pośmiertne). Nagrody jubileuszowe są wypłacane pracownikom po przepracowaniu określonej liczby lat.
Odprawy emerytalno-rentowe są wypłacane jednorazowo w momencie przejścia na emeryturę lub rentę. Wysokość odpraw
emerytalno-rentowych i nagród jubileuszowych zależy od stażu pracy oraz średniego wynagrodzenia pracownika. Odprawy
pośmiertne wypłacane są po śmierci pracownika. Grupa tworzy rezerwę na przyszłe zobowiązania z powyższych tytułów w celu
przyporządkowania kosztów do okresów, których dotyczą. Pracownikom przysługują również świadczenia po okresie zatrudnienia
w postaci świadczeń socjalnych z Zakładowego Funduszu Świadczeń Socjalnych oraz kolejowych ulg przejazdowych.
W sprawozdaniu z sytuacji finansowej Grupa ujmuje powyższe świadczenia w wartości bieżącej zobowiązania na dzień kończący
okres sprawozdawczy.
Wysokość długoterminowych świadczeń w okresie zatrudnienia oraz świadczeń po okresie zatrudnienia wyliczana jest przez
niezależną firmę aktuarialną metodą prognozowanych świadczeń jednostkowych. Wartość bieżącą zobowiązania z tego tytułu
ustala się poprzez dyskontowanie szacowanych przyszłych wydatków pieniężnych - przy zastosowaniu stóp procentowych
opartych na rynkowych stopach obligacji rządowych. Koszt bieżącego zatrudnienia odzwierciedla wzrost zobowiązania z tytułu
określonych świadczeń wynikający z pracy wykonywanej przez pracowników w okresie bieżącym i ujmowany jest
w wyniku jako koszt świadczeń pracowniczych, za wyjątkiem sytuacji, gdy jest uwzględniony jako koszt wytworzenia składnika
aktywów. Koszty przeszłego zatrudnienia ujmuje się od razu w wyniku finansowym. Koszt odsetek netto jest obliczany poprzez
stosowanie stopy dyskonta do wartości netto zobowiązania z tytułu określonych świadczeń i prezentowany w kosztach
finansowych.
Zyski i straty aktuarialne powstające z tytułu korekt założeń aktuarialnych ex post oraz zmian założeń aktuarialnych są odnoszone
do kapitału własnego przez pozostałe całkowite dochody w okresie, w którym powstały. W przypadku nagród jubileuszowych
odnoszone są w koszty okresu.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
51
5.10 Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych (cd.)
ISTOTNE WARTOŚCI OPARTE NA PROFESJONALNYM OSĄDZIE I SZACUNKACH
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku wycenę aktuarialną rezerw na świadczenia pracownicze dla
Jednostki dominującej oparto o następujące podstawowe założenia:
Wycena na dzień [%]
31/12/2025
31/12/2024
Stopa dyskonta
5,1
5,8
Średni zakładany roczny wzrost podstaw kalkulacji rezerwy
na odprawy emerytalno-rentowe, nagrody jubileuszowe:
2026
5,0
2,7
2027
2,7
2,8
2028
2,8
2,9
2029
2,8
3,0
2030
2,8
3,0
od 2031
2,8
2,5
Zakładany wzrost ceny uprawnienia na świadczenia przejazdowe
2025
-
1,3
2026
-
2,7
od 2027
2,7-2,8
2,5-3,0
Średni zakładany roczny wzrost podstaw kalkulacji rezerwy z tytułu odpisu na ZFŚS
7,4
7,0
Średni ważony współczynnik mobilności pracowniczej
do 4,9
do 4,3
Udział Jednostki dominującej w wartości rezerw Grupy na świadczenia pracownicze, wycenianych metodami aktuarialnymi, wynosił
około 84%.
Istotny wpływ na wartość rezerw na świadczenia pracownicze mają przyjęte założenia w zakresie stopy dyskontowej,
założonego wzrostu płac oraz zmiany przeciętnego zatrudnienia. Poniżej zaprezentowano analizę wrażliwości dla zmian
powyższych założeń. Analizę tę przeprowadzono zmieniając jedynie wartość jednej zmiennej, przy jednoczesnym braku zmian
pozostałych założeń.
Analiza wrażliwości wartości rezerw z tytułu świadczeń pracowniczych
31/12/2025
Stopa dyskontowa
Wskaźnik wzrostu
wynagrodzeń
Wskaźnik mobilności
pracowniczej
+0,30 pp.
-0,30 pp.
+0,25 pp.
-0,25 pp.
+0,25 pp.
-0,25 pp.
Nagrody jubileuszowe
179,4
(2,6)
2,6
2,1
(2,1)
(2,0)
2,1
Odprawy emerytalne
149,5
(2,0)
2,1
1,7
(1,7)
(1,2)
1,2
i rentowe
Odprawy pośmiertne
4,3
(0,1)
0,1
0,1
(0,1)
(0,1)
0,1
ZFŚS
203,8
(8,0)
8,6
7,1
(6,7)
(0,7)
0,7
Świadczenia przejazdowe
22,9
(0,7)
0,8
0,6
(0,6)
(0,1)
0,1
Razem
559,9
(13,4)
14,2
11,6
(11,2)
(4,1)
4,2
31/12/2024
Stopa dyskontowa
Wskaźnik wzrostu
wynagrodzeń
Wskaźnik mobilności
pracowniczej
+0,30 pp.
-0,30 pp.
+0,25 pp.
-0,25 pp.
+0,25 pp.
-0,25 pp.
Nagrody jubileuszowe
193,2
(2,7)
2,8
2,4
(2,3)
(2,2)
2,2
Odprawy emerytalne
158,5
(2,1)
2,2
1,8
(1,8)
(1,3)
1,3
i rentowe
Odprawy pośmiertne
4,5
(0,1)
0,1
0,1
(0,1)
(0,1)
0,1
ZFŚS
178,7
(6,6)
7,0
5,7
(5,4)
(0,5)
0,6
Świadczenia przejazdowe
23,2
(0,7)
0,7
0,6
(0,6)
(0,1)
0,1
Razem
558,1
(12,2)
12,8
10,6
(10,2)
(4,2)
4,3
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
52
5.10 Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych (cd.)
Zmiana stanu rezerw na świadczenia pracownicze
Odprawy
Odpisy na
Pozostałe
Całkowita
emerytalne
ZFŚS dla
Świadczenia
Odprawy
Nagrody
świadczenia
kwota
i rentowe
emerytów
przejazdowe
pośmiertne
jubileuszowe
pracownicze
rezerw
i rencistów
1/01/2025
158,5
178,7
23,2
4,5
193,2
42,0
600,1
Koszt bieżącego
5,7
2,9
0,3
0,3
9,4
-
18,6
zatrudnienia
Koszt odsetkowy
7,8
10,4
1,3
0,3
10,1
-
29,9
(Zyski) i straty aktuarialne
ujmowane w pozostałych
18,1
32,0
(0,1)
0,2
-
-
50,2
całkowitych dochodach
(Zyski) i straty aktuarialne
ujmowane w rachunku
-
-
-
-
11,1
-
11,1
wyników
Koszty przeszłego
(7,0)
(11,3)
(0,4)
(0,1)
(5,1)
-
(23,9)
zatrudnienia
Utworzenie rezerwy
-
-
-
-
-
20,2
20,2
Rozwiązanie rezerwy
-
-
-
-
-
(13,8)
(13,8)
Świadczenia wypłacone
(33,6)
(8,9)
(1,4)
(0,9)
(39,4)
(1,6)
(85,8)
lub należne
Różnice kursowe
-
-
-
-
0,1
0,2
0,3
z przeliczenia
31/12/2025
149,5
203,8
22,9
4,3
179,4
47,0
606,9
Rezerwy długoterminowe
119,3
195,0
21,6
3,6
144,7
-
484,2
Rezerwy krótkoterminowe
30,2
8,8
1,3
0,7
34,7
47,0
122,7
Razem
149,5
203,8
22,9
4,3
179,4
47,0
606,9
Odprawy
emerytalne
i rentowe
Odpisy na
Pozostałe
Całkowita
ZFŚS dla
Świadczenia
Odprawy
Nagrody
świadczenia
kwota
emerytów
przejazdowe
pośmiertne
jubileuszowe
pracownicze
rezerw
i rencistów
1/01/2024
245,3
150,6
26,6
6,8
271,3
48,5
749,1
Koszt bieżącego
7,5
3,2
0,4
0,4
12,3
-
23,8
zatrudnienia
Koszt odsetkowy
10,2
8,8
1,3
0,3
12,9
-
33,5
(Zyski) i straty aktuarialne
ujmowane w pozostałych
(3,8)
38,4
(1,5)
(1,4)
-
-
31,7
całkowitych dochodach
(Zyski) i straty aktuarialne
ujmowane w rachunku
-
-
-
-
(5,6)
-
(5,6)
wyników
Koszty przeszłego
(46,3)
(14,1)
(2,3)
(0,8)
(40,5)
-
(104,0)
zatrudnienia
Utworzenie rezerwy
-
-
-
-
-
10,9
10,9
Rozwiązanie rezerwy
-
-
-
-
-
(15,9)
(15,9)
Świadczenia wypłacone
(54,4)
(8,2)
(1,3)
(0,8)
(57,1)
(1,3)
(123,1)
lub należne
Różnice kursowe
-
-
-
-
(0,1)
(0,2)
(0,3)
z przeliczenia
31/12/2024
158,5
178,7
23,2
4,5
193,2
42,0
600,1
Rezerwy długoterminowe
129,0
170,2
21,8
3,8
160,3
-
485,1
Rezerwy krótkoterminowe
29,5
8,5
1,4
0,7
32,9
42,0
115,0
Razem
158,5
178,7
23,2
4,5
193,2
42,0
600,1
Pozycje ujęte w wyniku w odniesieniu do programów świadczeń pracowniczych
31/12/2025
31/12/2024
Koszty świadczeń pracowniczych
(12,2)
90,8
Koszty finansowe
(29,9)
(33,5)
Ogółem ujęte w wyniku przed opodatkowaniem
(42,1)
57,3
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
53
5.10 Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych (cd.)
(Zyski) / straty aktuarialne
2025
Zmiana założeń
Zmiana założeń
Pozostałe
Razem
Straty / (zyski) aktuarialne - świadczenia
demograficznych
finansowych
zmiany
po okresie zatrudnienia
Odprawy emerytalne i rentowe
(1,7)
6,3
13,5
18,1
Odpisy na ZFŚS dla emerytów i rencistów
1,1
21,5
9,4
32,0
Świadczenia przejazdowe
0,1
1,4
(1,6)
(0,1)
Odprawy pośmiertne
(0,2)
0,2
0,2
0,2
Straty / (zyski) aktuarialne - pozostałe
świadczenia długoterminowe
Nagrody jubileuszowe
(2,8)
7,9
6,0
11,1
Razem
(3,5)
37,3
27,5
61,3
2024
Zmiana założeń
Zmiana założeń
Pozostałe
Razem
Straty / (zyski) aktuarialne - świadczenia
demograficznych
finansowych
zmiany
po okresie zatrudnienia
Odprawy emerytalne i rentowe
(5,6)
(11,7)
13,5
(3,8)
Odpisy na ZFŚS dla emerytów i rencistów
7,5
(1,5)
32,4
38,4
Świadczenia przejazdowe
0,7
(1,9)
(0,3)
(1,5)
Odprawy pośmiertne
(0,8)
(0,5)
(0,1)
(1,4)
Straty / (zyski) aktuarialne - pozostałe
świadczenia długoterminowe
Nagrody jubileuszowe
(10,0)
(13,5)
17,9
(5,6)
Razem
(8,2)
(29,1)
63,4
26,1
Analiza terminów zapadalności wypłaconych świadczeń pracowniczych
Odprawy
Odpisy
Pozostałe
31/12/2025
emerytalne
na ZFŚS dla
Świadczenia
Odprawy
Nagrody
świadczenia
Razem
i rentowe
emerytów
przejazdowe
pośmiertne
jubileuszowe
pracownicze
i rencistów
do 1 roku
30,2
8,8
1,3
0,7
34,7
47,0
122,7
od 1 do 5 lat
66,0
35,9
5,2
1,8
81,6
-
190,5
powyżej 5 lat
53,3
159,1
16,4
1,8
63,1
-
293,7
Razem
149,5
203,8
22,9
4,3
179,4
47,0
606,9
Odprawy
Odpisy
Pozostałe
31/12/2024
emerytalne
na ZFŚS dla
Świadczenia
Odprawy
Nagrody
świadczenia
Razem
i rentowe
emerytów
przejazdowe
pośmiertne
jubileuszowe
pracownicze
i rencistów
do 1 roku
29,5
8,5
1,4
0,7
32,9
42,0
115,0
od 1 do 5 lat
72,1
33,8
5,5
1,9
93,1
-
206,4
powyżej 5 lat
56,9
136,4
16,3
1,9
67,2
-
278,7
Razem
158,5
178,7
23,2
4,5
193,2
42,0
600,1
5.11 Pozostałe rezerwy
ISTOTNE WARTOŚCI OPARTE NA PROFESJONALNYM OSĄDZIE I SZACUNKACH
W przypadku, gdy określenie, czy występuje obecny obowiązek, jest niejasne, na przykład w przypadku sprawy
sądowej, Grupa tworzy rezerwy na takie zdarzenia, jeśli uzna, że po uwzględnieniu wszystkich dostępnych
dowodów, istnienie obowiązku na dzień bilansowy jest bardziej prawdopodobne niż jego brak. Jeśli brak obecnego
obowiązku na dzień bilansowy jest bardziej prawdopodobny niż jego istnienie, Grupa ujawnia informację
o zobowiązaniu warunkowym, chyba że możliwość zaistnienia wypływu środków zawierających w sobie korzyści
ekonomiczne jest znikoma. Decyzja co do ujęcia danego roszczenia jako rezerwy bądź zobowiązania warunkowego
jest uzależniona od oceny prawdopodobieństwa przegrania postępowania sądowego określonego przez wewnętrzne służby
prawne lub zewnętrzne kancelarie prawne. Ocena szacunku może ulec zmianie w kolejnych okresach, w wyniku zaistnienia
zdarzeń przyszłych .
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
54
5.11 Pozostałe rezerwy (cd.)
Struktura pozostałych rezerw
2025
Rezerwa na
Rezerwa
Inne
Razem
rekultywację
restrukturyzacyjna
rezerwy
1/01/2025
3,3
23,5
30,9
57,7
Zawiązanie
-
27,1
5,3
32,4
Rozwiązanie
-
(1,1)
(7,8)
(8,9)
Wykorzystanie
-
(29,0)
(11,0)
(40,0)
Różnice kursowe z przeliczenia
0,1
-
-
0,1
31/12/2025
3,4
20,5
17,4
41,3
Rezerwy długoterminowe
3,2
9,5
0,2
12,9
Rezerwy krótkoterminowe
0,2
11,0
17,2
28,4
Razem
3,4
20,5
17,4
41,3
2024
Rezerwa na
Rezerwa
Inne
Razem
rekultywację
restrukturyzacyjna
rezerwy
1/01/2024
3,5
-
17,8
21,3
Zawiązanie
-
149,2
19,1
168,3
Rozwiązanie
(0,1)
(10,3)
(2,1)
(12,5)
Wykorzystanie
-
(115,4)
(3,8)
(119,2)
Różnice kursowe z przeliczenia
(0,1)
-
(0,1)
(0,2)
31/12/2024
3,3
23,5
30,9
57,7
Rezerwy długoterminowe
3,1
11,6
0,3
15,0
Rezerwy krótkoterminowe
0,2
11,9
30,6
42,7
Razem
3,3
23,5
30,9
57,7
Rezerwa na rekultywację
Rezerwa została utworzona na pokrycie przyszłych wydatków związanych z obowiązkiem rekultywacji terenu. Szacunek rezerwy
odpowiada wartości bieżącej oczekiwanych przyszłych wydatków.
Rezerwa restrukturyzacyjna
W dniu 6 czerwca 2025 roku Zarząd Jednostki dominującej podjął Uchwałę o zamiarze przeprowadzenia zwolnień grupowych
i wystąpił z wnioskiem o dokonanie czynności przekraczającej zakres zwykłego zarządu, polegającej na rozpoczęciu konsultacji
z organizacjami związkowymi zamiaru przeprowadzenia w Zakładach i Centrali PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji zwolnień
grupowych na podstawie ustawy z dnia 13 marca 2003 r. o szczególnych zasadach rozwiązywania z pracownikami stosunków pracy
z przyczyn niedotyczących pracowników w związku z art. 300 Ustawy z dnia 15 maja 2015 r. Prawo restrukturyzacyjne. W tym samym
dniu, Zarządca Jednostki dominującej wyraził zgodę na rozpoczęcie konsultacji z Zakładowymi Organizacjami Związkowymi w zakresie
zamiaru przeprowadzenia zwolnień grupowych w Jednostce dominującej. Założono, że zwolnienia obejmą maksymalnie 2429
pracowników w różnych grupach zawodowych i nastąpią do 30 września 2026 roku, z tym że zwolnienia grupowe w 2025 roku
dotyczyłyby maksymalnie 1041 pracowników i zostałyby przeprowadzone najpóźniej do 31 lipca 2025 roku.
Podjęta uchwała wskazywała jedynie na zamiar przeprowadzenia zwolnień grupowych i rozpoczęcia procesu konsultacji ze związkami
zawodowymi i nie przesądzała o ich przeprowadzeniu. W następstwie powyższych decyzji rozpoczęto konsultacje z zakładowymi
organizacjami związkowymi działającymi w Zakładach i Centrali Jednostki dominującej, których termin zakończenia został wyznaczony
na 26 czerwca 2025 roku.
Zarząd Jednostki dominującej w komunikacji prowadzonej ze stroną społeczną zaznaczał, że decyzje, co do zakresu i ostatecznej formy
przeprowadzenia zwolnień grupowych, nie zostały jeszcze podjęte, a propozycje dotyczące zwolnień grupowych są prawnie
wymaganym etapem opracowania planu restrukturyzacji, ale nie są ostateczne. Jednostka dominująca rozważała alternatywne
scenariusze w zakresie możliwości redukcji kosztów, inne niż zwolnienia grupowe. W trakcie prowadzonych rozmów Zarząd Jednostki
dominującej zaproponował Stronie Społecznej zawarcie do końca lipca 2025 – porozumienia, które skutkowałoby skróceniem
obowiązywania Zakładowego Układu Zbiorowego Pracy dla Pracowników Zatrudnionych przez Zakłady PKP CARGO S.A. (dalej „ZUZP”)
do 31 października 2025 roku. W ocenie Zarządu Jednostki dominującej odstąpienie od ZUZP umożliwiłoby osiągniecie
porównywalnych efektów oszczędnościowych, jakie były zakładane przy zwolnieniach grupowych zaplanowanych na 2025 rok.
W dniu 31 lipca 2025 roku upłynął termin uzgodnienia ze związkami zawodowymi terminu skrócenia obowiązywania
wypowiedzianego ZUZP. W ocenie Zarządu Jednostki dominującej brak odpowiedzi od strony społecznej oznaczał brak akceptacji dla
ww. propozycji, w związku z powyższym w dniu 11 sierpnia 2025 roku Zarząd Jednostki dominującej zdecydował o rozpoczęciu
zapowiadanej restrukturyzacji w obszarze zatrudnienia.
W dniu 18 września 2025 roku Zarządca Jednostki dominującej podjął decyzję, poprzedzoną wcześniejszymi zgodami Zarządu i Rady
Nadzorczej Jednostki dominującej, oraz poinformował Sędziego-komisarza, o zamiarze podjęcia doraźnych działań sanacyjnych –
przeprowadzeniu zwolnień grupowych w PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji na podstawie ustawy z dnia 13 marca 2003 r.
o szczególnych zasadach rozwiązywania z pracownikami stosunków pracy z przyczyn niedotyczących pracowników.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
55
5.11 Pozostałe rezerwy (cd.)
W dniu 19 września 2025 roku Sędzia-komisarz wydał zarządzenie o braku sprzeciwu dla czynności związanych ze zwolnieniami
grupowymi, ze wskazaniem, że Zarządca PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji może przejść do ich wykonywania. Zwolnieniami
grupowymi objętych zostało 450 pracowników, a świadczenia zostały wypłacone w październiku i listopadzie 2025 roku.
Pozostała na dzień 31 grudnia 2025 roku kwota rezerwy obejmuje koszty związane z obsługą i organizacją całego procesu
restrukturyzacji Jednostki dominującej oraz PKP CARGOTABOR.
Inne rezerwy
Pozycja ta obejmuje rezerwy utworzone na roszczenia sporne, sprawy sądowe oraz kary umowne, w przypadku których wypływ
środków pieniężnych związany z realizacją tych roszczeń jest bardziej prawdopodobny niż jego brak.
Zdaniem Zarządu Jednostki dominującej kwota pozostałych rezerw na dzień 31 grudnia 2025 roku, jak i na dzień 31 grudnia 2024 roku
stanowi najlepszy szacunek kwoty, której zapłata jest prawdopodobna. Szacunek ten opiera się na najlepszej wiedzy kierownictwa,
dotychczasowym doświadczeniu oraz innych czynnikach, które w danej sytuacji uznawane są za najbardziej racjonalne. W wyniku
zaistnienia przyszłych zdarzeń szacunki Grupy mogą ulec zmianie w kolejnych okresach sprawozdawczych.
5.12 Pozostałe zobowiązania
Stosowane zasady rachunkowości
Zobowiązania stanowią obecny, wynikający ze zdarzeń przeszłych obowiązek Grupy, którego wypełnienie, według oczekiwań,
spowoduje wypływ z jednostki środków zawierających w sobie korzyści ekonomiczne.
Pozostałe zobowiązania obejmują głównie rozrachunki publicznoprawne, zobowiązania z tytułu wynagrodzeń, które wyceniane
są w kwocie wymagającej zapłaty.
Struktura pozostałych zobowiązań
31/12/2025
31/12/2024
Zobowiązania finansowe
Cash pool
14,3
14,3
Pozostałe zobowiązania
Zobowiązania z tytułu zabezpieczeń (kaucje, wadia, gwarancje)
41,5
38,3
Zobowiązania publicznoprawne
203,1
224,8
Rozrachunki z pracownikami
96,8
167,1
Rozliczenia z tytułu VAT
230,8
236,2
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego
6,3
6,4
Pozostałe rozrachunki
1)
103,2
66,1
Razem
696,0
753,2
Zobowiązania długoterminowe
0,8
0,2
Zobowiązania krótkoterminowe
695,2
753,0
Razem
696,0
753,2
1)
Pozycja pozostałych rozrachunków obejmuje rozrachunki z tytułu odpisu na Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych w wysokości
87,9 milionów złotych na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 49,7 milionów złotych na dzień 31 grudnia 2024 roku.
6. Instrumenty finansowe i zasady zarządzania ryzykiem finansowym
Stosowane zasady rachunkowości
Grupa ujmuje składnik aktywów finansowych lub zobowiązanie finansowe w sprawozdaniu z sytuacji finansowej, gdy staje
się związana postanowieniami umowy instrumentu.
W momencie początkowego ujęcia Grupa wycenia składnik aktywów finansowych lub zobowiązanie finansowe w jego wartości
godziwej, którą w przypadku aktywów finansowych lub zobowiązań finansowych niewycenianych w wartości godziwej przez wynik
finansowy powiększa się lub pomniejsza o koszty transakcyjne, które można bezpośrednio przypisać do nabycia lub emisji tych
aktywów finansowych lub zobowiązań finansowych.
Po początkowym ujęciu aktywa finansowe o charakterze dłużnym klasyfikuje się jako wyceniane:
a) w zamortyzowanym koszcie,
b) wartości godziwej przez inne całkowite dochody,
c) wartości godziwej przez wynik finansowy.
Klasyfikacja odbywa się na podstawie:
a) modelu biznesowego Grupy w zakresie zarządzania aktywami finansowymi,
b) charakterystyki wynikających z umowy przepływów pieniężnych dla składnika aktywów finansowych, tj. czy przepływy
pieniężne wynikające z umów obejmują wyłącznie płatności kapitału i odsetek. Charakterystykę i przeznaczenie aktywów
finansowych określa się w chwili początkowego ujęcia.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
56
6. Instrumenty finansowe i zasady zarządzania ryzykiem finansowym (cd.)
Stosowane zasady rachunkowości
Aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu
Składnik aktywów finansowych wycenia się w zamortyzowanym koszcie, jeśli spełnione są oba poniższe warunki:
a) składnik aktywów finansowych jest utrzymywany zgodnie z modelem biznesowym, którego celem jest utrzymywanie aktywów
finansowych dla uzyskiwania przepływów pieniężnych wynikających z umowy;
b) warunki umowy dotyczącej składnika aktywów finansowych powodują powstawanie w określonych terminach przepływów
pieniężnych, które są jedynie spłatą kwoty głównej i odsetek od kwoty głównej pozostałej do spłaty.
Do tej kategorii Grupa klasyfikuje głównie:
a) należności handlowe,
b) środki pieniężne i ich ekwiwalenty.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku Grupa nie posiadała aktywów finansowych o charakterze dłużnym
wycenianych w wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody oraz wycenianych do wartości godziwej przez wynik
finansowy.
Inwestycje w instrumenty kapitałowe
Inwestycje w instrumenty kapitałowe wyceniane są w wartości godziwej przez pozostałe całkowite dochody.
Zobowiązania finansowe
Grupa klasyfikuje wszystkie zobowiązania finansowe jako wyceniane w późniejszych okresach w zamortyzowanym koszcie,
z wyjątkiem:
a) zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik,
b) zobowiązań powstałych w wyniku przeniesienia składnika aktywów finansowych, który nie kwalifikuje się do zaprzestania
ujmowania lub wtedy, gdy ma zastosowanie podejście wynikające z utrzymania zaangażowania,
c) umów gwarancji finansowych,
d) zobowiązań do udzielenia pożyczki oprocentowanej poniżej rynkowej stopy procentowej,
e) warunkowej zapłaty ujętej przez Grupę przejmującą w ramach połączenia przedsięwzięć, do której ma zastosowanie MSSF 3.
Wszystkie zobowiązania finansowe posiadane przez Grupę klasyfikowane są jako wyceniane w zamortyzowanym koszcie. Grupa
usuwa ze sprawozdania z sytuacji finansowej składnik aktywów finansowych tylko w przypadku, gdy prawa umowne
do przepływów pieniężnych generowanych przez ten składnik wygasną lub gdy przeniosła dany składnik aktywów oraz wszystkie
związane z nim rodzaje ryzyka i korzyści wynikające z praw własności na inną jednostkę.
6.1 Instrumenty finansowe
Kategorie i klasy instrumentów finansowych
Aktywa finansowe w podziale na kategorie i klasy
Nota
31/12/2025
31/12/2024
Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej
przez pozostałe całkowite dochody
Inwestycje w instrumenty kapitałowe
Nota 5.7
19,4
9,5
Aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu
Należności handlowe
Nota 5.6
520,8
558,5
Należności z tytułu sprzedaży udziałów
0,1
1,4
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
Nota 4.3
430,1
589,1
Aktywa finansowe wyłączone z zakresu MSSF 9
10,2
12,3
Razem
980,6
1 170,8
Zobowiązania finansowe w podziale na kategorie i klasy
Nota
31/12/2025
31/12/2024
Instrumenty finansowe zabezpieczające
Kredyty bankowe i pożyczki
Nota 4.1
422,7
434,6
Zobowiązania finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu
Kredyty bankowe i pożyczki
Nota 4.1
940,4
946,0
Zobowiązania z tytułu środków otrzymanych z FGŚP
Nota 4.1
87,0
71,8
Zobowiązania handlowe
Nota 5.8
1 218,2
1 222,1
Zobowiązania inwestycyjne
Nota 5.9
148,9
145,7
Cash pool
Nota 5.12
14,3
14,3
Zobowiązania finansowe wyłączone z zakresu MSSF 9
Nota 4.1
1 261,2
1 380,2
Razem
4 092,7
4 214,7
Odpisy aktualizujące wartość należności handlowych zostały opisane w Nocie 1.4 oraz w Nocie 5.6 niniejszego Skonsolidowanego
Sprawozdania Finansowego.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
57
6.1 Instrumenty finansowe (cd.)
Rachunkowość zabezpieczeń
W okresie od 1 stycznia 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku Grupa stosowała rachunkowość zabezpieczeń przepływów pieniężnych.
Celem podjętych działań zabezpieczających było ograniczenie wpływu ryzyka kursowego pary walut EUR/PLN na przyszłe przepływy
pieniężne. Pozycję zabezpieczaną stanowią wysoce prawdopodobne przyszłe przepływy pieniężne wyrażone w EUR.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa ustanowiła następujące instrumenty zabezpieczające:
kredyty inwestycyjne denominowane w EUR. Przepływy pieniężne będące przedmiotem zabezpieczenia realizowane będą
do stycznia 2035 roku. Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość nominalna instrumentu zabezpieczającego wynosiła
100,0 milionów EUR stanowiąca równowartość 422,7 milionów złotych.
Hierarchia wartości godziwej
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku instrumentami finansowymi wycenianymi w wartości godziwej inwestycje
w instrumenty kapitałowe.
31/12/2025
31/12/2024
Poziom 2
Poziom 3
Poziom 2
Poziom 3
Aktywa
Inwestycje w instrumenty kapitałowe -
udziały w spółkach nienotowanych
-
19,4
-
9,5
Metody wyceny instrumentów finansowych wycenianych w wartości godziwej
a) Inwestycje w instrumenty kapitałowe
Pozycja obejmuje głównie udziały w spółce Euroterminal Sławków Sp. z o.o. w kwocie
18,6 milionów złotych, których wartość została oszacowana przez niezależnego doradcę przy
użyciu zmodyfikowanej metody szwajcarskiej. Metoda szwajcarska należy do mieszanych
metod wyceny, tzn. łączy w sobie aspekt wartości majątku oraz zdolność do generowania
przyszłych przepływów pieniężnych. Wartość przedsiębiorstwa w metodzie szwajcarskiej jest
średnią ważoną wartości wyznaczonych metodą majątkową i dochodową. W metodzie
tej większą wagę przyznaje się wartości wyznaczonej metodą dochodową (według
niezależnego doradcy 1,5 razy większą). Przyjęcie metody szwajcarskiej jest uzasadnione ze
względu na fakt, iż Euroterminal Sławków Sp. z o.o. posiada umiarkowaną zdolność do
generowania zysków w przyszłości, a z drugiej strony posiada istotne aktywa w postaci gruntów
i nieruchomości.
b) Pozostałe instrumenty finansowe
Dla kategorii instrumentów finansowych, które na dzień bilansowy nie są wyceniane w wartości godziwej, Grupa nie ujawnia ich
wartości godziwej. W ocenie Grupy, w przypadku aktywów finansowych oraz części zobowiązań finansowych, które nie są nieobjęte
postępowaniem restrukturyzacyjnym Jednostki dominującej i spółki PKP CARGOTABOR, ich wartość godziwa nie odbiegała istotnie
od ich wartości prezentowanych w sprawozdaniu z sytuacji finansowej. W odniesieniu do zobowiązań objętych postępowaniem
restrukturyzacyjnym Grupa odstąpiła od ujawnienia ich wartości godziwej z uwagi na fakt, że nie jest w stanie wiarygodnie jej ustalić.
Brak możliwości wiarygodnego oszacowania wartości godziwej wynika w szczególności z:
braku aktywnego rynku dla tego typu zobowiązań oraz brak obserwowalnych danych wejściowych umożliwiających
zastosowanie technik wyceny zgodnych z MSSF 13,
braku przedstawienia ostatecznych propozycji układowych wierzycielom, ani sądowi oraz
występującej niepewności, co do ostatecznych warunków restrukturyzacji zobowiązań, w tym poziomu ewentualnych
redukcji zobowiązań (haircut), harmonogramów spłat oraz innych kluczowych parametrów układu.
W związku z powyższym Grupa uznała, że jakakolwiek próba oszacowania wartości godziwej wymagałaby przyjęcia szeregu wysoce
subiektywnych i nieweryfikowalnych założeń, co skutkowałoby brakiem wiarygodności takiej wyceny.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość bilansowa zobowiązań finansowych objętych postępowaniami restrukturyzacyjnymi Jednostki
dominującej oraz PKP CARGOTABOR wynosiła 2.438,8 milionów złotych i stanowi najlepsze dostępne przybliżenie ich wartości
ekonomicznej na ten moment.
Zmiana wyceny instrumentów finansowych dla Poziomu 3 hierarchii wartości godziwej
2025
2024
Stan na początek okresu sprawozdawczego
9,5
9,5
Zyski za okres ujęte w pozostałych całkowitych dochodach
9,9
-
Stan na koniec okresu sprawozdawczego
19,4
9,5
W roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 2025 oraz 31 grudnia 2024 nie wystąpiły transfery pomiędzy poziomem 2 i 3 w hierarchii
wartości godziwej.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
58
6.1 Instrumenty finansowe (cd.)
Przychody, koszty, zyski i straty zawarte w skonsolidowanym sprawozdaniu z wyniku i całkowitych dochodów według kategorii instrumentów finansowych
Aktywa finansowe
Zobowiązania
Zobowiązania
Instrumenty
Inwestycje
wyceniane według
Aktywa finansowe
finansowe
finansowe
2025
finansowe
w instrumenty
zamortyzowanego
wyłączone
wyceniane według
wyłączone z
Razem
zabezpieczające
kapitałowe
kosztu
z zakresu MSSF 9
zamortyzowanego
zakresu MSSF 9
kosztu
Dywidendy i udziały w zyskach
-
0,1
-
-
-
-
0,1
Przychody / (koszty) z tytułu odsetek
(5,8)
-
17,3
0,6
(26,9)
(66,2)
(81,0)
Różnice kursowe
-
-
(5,6)
0,9
0,6
(1,3)
(5,4)
Odpisy aktualizujące / aktualizacja
-
-
(0,3)
-
-
-
(0,3)
wartości
Efekt rozliczenia rachunkowości
(0,5)
-
-
-
-
-
(0,5)
zabezpieczeń przepływów pieniężnych
Zysk / (strata) brutto
(6,3)
0,1
11,4
1,5
(26,3)
(67,5)
(87,1)
Zmiana wyceny
4,4
9,9
-
-
-
-
14,3
Pozostałe całkowite dochody
4,4
9,9
-
-
-
-
14,3
W okresie zakończonym dnia 31 grudnia 2025 roku efekt rozliczenia rachunkowości zabezpieczeń przepływów pieniężnych skorygował wartość przychodów z tytułu umów z klientami w kwocie (0,5)
miliona złotych.
W okresie zakończonym dnia 31 grudnia 2025 roku pozycja zmiana wyceny instrumentów finansowych zabezpieczających ujęta w pozostałych całkowitych dochodach obejmuje zmianę wyceny kredytów
bankowych w kwocie 4,4 milionów złotych, które są ujmowane w ramach stosowanej przez Grupę rachunkowości zabezpieczeń oraz wycenę Inwestycji w instrumenty kapitałowe w kwocie 9,9 milionów
złotych.
Aktywa finansowe
Zobowiązania
Zobowiązania
Instrumenty
Inwestycje
wyceniane według
Aktywa finansowe
finansowe
finansowe
2024
finansowe
w instrumenty
zamortyzowanego
wyłączone
wyceniane według
wyłączone z
Razem
zabezpieczające
kapitałowe
kosztu
z zakresu MSSF 9
zamortyzowanego
zakresu MSSF 9
kosztu
Dywidendy i udziały w zyskach
-
0,1
-
-
-
-
0,1
Przychody / (koszty) z tytułu odsetek
(17,0)
-
14,3
0,6
(109,0)
(81,3)
(192,4)
Różnice kursowe
-
-
(0,3)
-
0,9
(0,5)
0,1
Odpisy aktualizujące / aktualizacja
-
-
(15,0)
-
-
-
(15,0)
wartości
Koszty transakcyjne związane z kredytami
-
-
-
-
(0,5)
-
(0,5)
Zysk / (strata) brutto
(17,0)
0,1
(1,0)
0,6
(108,6)
(81,8)
(207,7)
Zmiana wyceny
6,2
-
-
-
-
-
6,2
Pozostałe całkowite dochody
6,2
-
-
-
-
-
6,2
W roku obrotowym zakończonym dnia 31 grudnia 2024 roku pozycja zmiana wyceny instrumentów finansowych zabezpieczających ujęta w pozostałych całkowitych dochodach obejmuje zmianę wyceny
kredytów bankowych w kwocie 6,5 milionów złotych oraz zobowiązań z tytułu leasingu w kwocie (0,3) miliona złotych, które są ujmowane w ramach stosowanej przez Grupę rachunkowości zabezpieczeń.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
59
6.1 Instrumenty finansowe (cd.)
Kompensata aktywów finansowych
Grupa nie posiada istotnych instrumentów finansowych podlegających kompensacie zgodnie z kryteriami określonymi w MSR 32.42,
jak również istotnych instrumentów finansowych objętych ważnymi prawnie porozumieniami dotyczącymi kompensat.
6.2 Zasady zarządzania ryzykiem finansowym
Cele i zasady zarządzania ryzykiem finansowym
W latach objętych niniejszym Skonsolidowanym Sprawozdaniem Finansowym Grupa narażona była na następujące typy ryzyka
finansowego:
ryzyko rynkowe, w tym:
a) ryzyko walutowe
b) ryzyko stopy procentowej
ryzyko kredytowe
ryzyko płynności (opisane w Nocie 1.4 niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego).
Ryzyko rynkowe
Grupa narażona jest na ryzyka rynkowe związane z kursami walutowymi oraz stopami procentowymi. Celem procesu zarządzania
ryzykiem rynkowym jest ograniczenie niepożądanych wpływów zmian czynników ryzyka rynkowego na przepływy pieniężne
oraz wyniki w krótkim i średnim horyzoncie czasowym. Grupa zarządza ryzykami rynkowymi wynikającymi z powyższych czynników
w oparciu o wewnętrzne procedury, które określają zasady pomiaru poszczególnych ekspozycji,
parametry i horyzont czasowy.
Zasady zarządzania ryzykiem rynkowym są realizowane poprzez wskazane do tego komórki
organizacyjne pod nadzorem Zarządu Jednostki dominującej. Zarządzanie ryzykiem rynkowym odbywa
się za pomocą opracowanych strategii, z częściowym wykorzystaniem instrumentów pochodnych.
Instrumenty pochodne wykorzystywane są wyłącznie do ograniczenia ryzyka zmian wartości
bilansowych i ryzyka zmian przepływów pieniężnych. Transakcje zawierane są wyłącznie
z wiarygodnymi partnerami, dopuszczonymi do udziału w transakcjach w wyniku zastosowania
wewnętrznych procedur.
Zarządzanie ryzykiem walutowym
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa narażona była na ryzyko walutowe dotyczące głównie denominowanych w walutach obcych
należności handlowych oraz zobowiązań z tytułu zadłużenia.
W wyniku przeprowadzanej na dzień bilansowy wyceny należności i zobowiązań wyrażonych w walutach obcych, a także w wyniku
bieżących realizacji rozliczeń w walutach obcych powstają dodatnie i ujemne różnice kursowe. Ich wartości ulegają wahaniom
w okresie roku, co spowodowane jest zmianą kursów.
W ujęciu długoterminowym ryzyko wyceny zrównuje się z ryzykiem zmiany wartości przepływów, dlatego też to przepływy Grupy
są przedmiotem działań zabezpieczających.
Dla kursu EUR/PLN występuje częściowy naturalny hedging, ze względu na fakt, iż przychody z tytułu umów z klientami w walucie
EUR są częściowo równoważone przez koszty w tej samej walucie. Celem stosowania przez Grupę transakcji zarządzania ryzykiem
walutowym jest zabezpieczenie wolnej ekspozycji netto narażonej na zmianę wartości w PLN. W tym celu Grupa ustanowiła
powiązania zabezpieczające pomiędzy przepływami wynikającymi z kredytów bankowych denominowanych w EUR a przyszłymi
wysoce prawdopodobnymi przepływami pieniężnymi z działalności operacyjnej wyrażonymi w EUR .
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
60
6.2 Zasady zarządzania ryzykiem finansowym (cd.)
Pozycje w walutach
31/12/2025
Łączna wartość
EUR/PLN
CZK/PLN
pozycji w PLN
w walucie
w PLN
w walucie
w PLN
AKTYWA
Aktywa trwałe
Należności handlowe
0,2
-
-
1,0
0,2
Pozostałe aktywa
6,6
-
-
37,8
6,6
Aktywa obrotowe
Należności handlowe
188,7
26,8
113,3
431,6
75,4
Pozostałe aktywa
12,8
1,0
4,3
48,6
8,5
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
196,2
28,7
121,4
428,7
74,8
Razem
404,5
56,5
239,0
947,7
165,5
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA
Zobowiązania długoterminowe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
172,6
38,0
160,8
67,6
11,8
Zobowiązania handlowe
0,4
-
-
2,5
0,4
Pozostałe zobowiązania
0,1
-
-
0,3
0,1
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
300,2
69,9
295,3
27,8
4,9
Zobowiązania handlowe
67,9
7,4
31,1
210,7
-
36,8
Zobowiązania inwestycyjne
11,4
0,9
4,0
42,4
7,4
Pozostałe zobowiązania
20,0
0,5
2,0
103,0
18,0
Razem
572,6
116,7
493,2
454,3
79,4
Pozycja walutowa netto
(168,1)
(60,2)
(254,2)
493,4
86,1
31/12/2024
Łączna wartość
EUR/PLN
CZK/PLN
pozycji w PLN
w walucie
w PLN
w walucie
w PLN
AKTYWA
Aktywa trwałe
Należności handlowe
0,2
-
-
1,1
0,2
Pozostałe aktywa
3,1
-
-
18,4
3,1
Aktywa obrotowe
Należności handlowe
172,8
21,6
92,4
473,3
80,4
Pozostałe aktywa
8,4
0,8
3,6
28,4
4,8
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
188,7
28,9
123,3
384,7
65,4
Razem
373,2
51,3
219,3
905,9
153,9
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA
Zobowiązania długoterminowe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
337,6
75,2
321,1
97,4
16,5
Zobowiązania handlowe
0,5
-
-
2,7
0,5
Pozostałe zobowiązania
0,1
-
-
0,3
0,1
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
169,0
38,2
163,0
35,1
6,0
Zobowiązania handlowe
68,5
7,0
29,7
228,5
38,8
Zobowiązania inwestycyjne
11,0
0,9
4,1
40,8
6,9
Pozostałe zobowiązania
22,7
0,5
2,1
121,4
20,6
Razem
609,4
121,8
520,0
526,2
89,4
Pozycja walutowa netto
(236,2)
(70,5)
(300,7)
379,7
64,5
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
61
6.2 Zasady zarządzania ryzykiem finansowym (cd.)
Wrażliwość na ryzyko walutowe
Grupa narażona jest na zmiany kursów pary walutowej EUR/PLN, CZK/PLN, w związku z jej działalnością operacyjną i finansową. Odchylenia kursów skalkulowano na podstawie średnich dziennych
zmienności poszczególnych kursów walut w badanym okresie. Wrażliwość instrumentów finansowych na ryzyko walutowe obliczono jako różnicę pomiędzy pierwotną wartością księgową instrumentów
finansowych a ich potencjalną wartością przy założonych zmianach kursów walut. Poniższe tabele prezentują ekspozycję Grupy na ryzyko walutowe w latach 2025 oraz 2024.
Ryzyko walutowe
Wartość
EUR/PLN
CZK/PLN
31/12/2025
pozycji
wpływ na wynik
wpływ na pozostałe
wpływ na kapitał własny
wpływ na pozostałe
w PLN
całkowite dochody
całkowite dochody i kapitał własny
+3%
-3%
+3%
-3%
+3%
-3%
+4%
-4%
AKTYWA
Aktywa trwałe
Należności handlowe
0,2
-
-
-
-
-
-
-
-
Pozostałe aktywa
6,6
-
-
-
-
-
-
0,3
(0,3)
Aktywa obrotowe
Należności handlowe
188,7
3,4
(3,4)
-
-
3,4
(3,4)
3,0
(3,0)
Pozostałe aktywa
12,8
0,1
(0,1)
-
-
0,1
(0,1)
0,3
(0,3)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
196,2
3,6
(3,6)
-
-
3,6
(3,6)
3,0
(3,0)
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA
Zobowiązania długoterminowe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
172,6
-
-
(4,8)
4,8
(4,8)
4,8
(0,5)
0,5
Zobowiązania handlowe
0,4
-
-
-
-
-
-
-
-
Pozostałe zobowiązania
0,1
-
-
-
-
-
-
-
-
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
300,2
-
-
(8,8)
8,8
(8,8)
8,8
(0,2)
0,2
Zobowiązania handlowe
67,9
(0,9)
0,9
-
-
(0,9)
0,9
(1,3)
1,3
Zobowiązania inwestycyjne
11,4
(0,1)
0,1
-
-
(0,1)
0,1
(0,3)
0,3
Pozostałe zobowiązania
20,0
(0,1)
0,1
-
-
(0,1)
0,1
(0,7)
0,7
Łączny efekt brutto
6,0
(6,0)
(13,6)
13,6
(7,6)
7,6
3,6
(3,6)
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
62
6.2 Zasady zarządzania ryzykiem finansowym (cd.)
Ryzyko walutowe
Wartość
EUR/PLN
CZK/PLN
31/12/2024
pozycji
wpływ na wynik
wpływ na pozostałe
wpływ na kapitał własny
wpływ na pozostałe
w PLN
całkowite dochody
całkowite dochody i kapitał własny
+3%
-3%
+3%
-3%
+3%
-3%
+4%
-4%
AKTYWA
Aktywa trwałe
Należności handlowe
0,2
-
-
-
-
-
-
-
-
Pozostałe aktywa
3,1
-
-
-
-
-
-
0,1
(0,1)
Aktywa obrotowe
Należności handlowe
172,8
2,5
(2,5)
-
-
2,5
(2,5)
3,2
(3,2)
Pozostałe aktywa
8,4
0,1
(0,1)
-
-
0,1
(0,1)
0,2
(0,2)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
188,7
3,6
(3,6)
-
-
3,6
(3,6)
2,6
(2,6)
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA
Zobowiązania długoterminowe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
337,6
(0,3)
0,3
(9,3)
9,3
(9,6)
9,6
(0,7)
0,7
Zobowiązania handlowe
0,5
-
-
-
-
-
-
-
-
Pozostałe zobowiązania
0,1
-
-
-
-
-
-
-
-
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
169,0
(0,1)
0,1
(4,8)
4,8
(4,9)
4,9
(0,2)
0,2
Zobowiązania handlowe
68,5
(0,9)
0,9
-
-
(0,9)
0,9
(1,4)
1,4
Zobowiązania inwestycyjne
11,0
(0,1)
0,1
-
-
(0,1)
0,1
(0,3)
0,3
Pozostałe zobowiązania
22,7
(0,1)
0,1
-
-
(0,1)
0,1
(0,8)
0,8
Łączny efekt brutto
4,7
(4,7)
(14,1)
14,1
(9,4)
9,4
2,7
(2,7)
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
63
6.2 Zasady zarządzania ryzykiem finansowym (cd.)
Zarządzanie ryzykiem stóp procentowych
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa była narażona na ryzyko zmienności przepływów pieniężnych z tytułu stopy procentowej
wynikające z kredytów bankowych, umów leasingowych opartych o zmienne stopy procentowe. Odsetki od umów leasingowych
naliczane były według stóp referencyjnych powiększonych o marżę finansującego. Stopą referencyjną dla umów leasingowych
zawartych w PLN był WIBOR 1M.
W ramach zobowiązań z tytułu leasingu o stałym oprocentowaniu Grupa prezentuje głównie zobowiązania wynikające z umów najmu
i dzierżawy nieruchomości, które zawierają zapisy o indeksacji cen w oparciu o wskaźnik inflacji. Zgodnie z MSSF 16 zmiany przyszłych
opłat leasingowych wynikające z indeksacji cen nie spowodują zmiany stopy dyskonta stosowanej do wyceny powyższych
zobowiązań.
Odsetki od umów kredytowych naliczane były według stopy referencyjnej WIBOR 1M i 3M oraz EURIBOR 3M powiększonych o marżę
banków. Ryzyko stopy procentowej w umowach kredytowych i leasingowych realizuje się poprzez waloryzację rat w okresach
miesięcznych i kwartalnych, w zależności od umowy.
Posiadane przez Grupę na dzień 31 grudnia 2025 roku środki pieniężne stanowiły głównie lokaty bankowe o stałym oprocentowaniu,
które były zawierane w horyzoncie czasowym uzależnionym od potrzeb płynnościowych Grupy. W przyszłych okresach w wyniku
zmian oprocentowania lokat, pozycja środków pieniężnych może być narażona na ryzyko zmian stóp procentowych.
Grupa w latach 2024 - 2025 nie wykorzystywała instrumentów pochodnych w celu zabezpieczenia się przed ryzykiem zmiany stóp
procentowych.
Instrumenty finansowe w podziale na rodzaj oprocentowania
31/12/2025
31/12/2024
Aktywa finansowe
Oprocentowane
Oprocentowane
wg stałej
wg zmiennej
Razem
wg stałej
wg zmiennej
Razem
stopy
stopy
stopy
stopy
Należności leasingowe
10,2
-
10,2
12,3
-
12,3
Należności z tytułu sprzedaży udziałów
0,1
-
0,1
1,4
-
1,4
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
430,1
-
430,1
589,1
-
589,1
Razem
440,4
-
440,4
602,8
-
602,8
Zobowiązania finansowe
31/12/2025
31/12/2024
Oprocentowane
Oprocentowane
wg stałej
wg zmiennej
Razem
wg stałej
wg zmiennej
Razem
stopy
stopy
stopy
stopy
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
927,6
1 783,7
2 711,3
937,4
1 895,2
2 832,6
Zobowiązania inwestycyjne
33,6
-
33,6
34,0
-
34,0
Cash pool
14,3
-
14,3
14,3
-
14,3
Razem
975,5
1 783,7
2 759,2
985,7
1 895,2
2 880,9
Wrażliwość na wahania stóp procentowych
Przedstawione poniżej analizy wrażliwości oparto o stopień narażenia na ryzyko stóp procentowych instrumentów finansowych
na dzień bilansowy. W przypadku zobowiązań o oprocentowaniu zmiennym zakłada się na potrzeby analizy, że kwota zobowiązań
niespłaconych na dzień bilansowy będzie niezapłacona przez cały rok. W 2025 oraz 2024 roku Grupa identyfikowała ekspozycję
na ryzyko zmian stóp procentowych głównie dla WIBOR i EURIBOR. Odchylenia stóp procentowych skalkulowano na podstawie
obserwacji średnich wahań stóp procentowych. Przedstawiona poniżej analiza wrażliwości nie obejmuje naliczonych na dzień
bilansowy odsetek. Wyniki analizy przedstawiono jako efekt brutto (przed podatkiem).
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
64
6.2 Zasady zarządzania ryzykiem finansowym (cd.)
Ryzyko stopy procentowej
Wartość
WIBOR
EURIBOR
31/12/2025
pozycji
wpływ na wynik
wpływ na wynik
w PLN
i kapitał własny
i kapitał własny
+ 200 pb
- 200 pb
+ 100 pb
- 100 pb
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA
Zobowiązania długoterminowe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
730,9
(11,8)
11,8
(1,4)
1,4
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
1 002,1
(15,7)
15,7
(2,2)
2,2
Łączny efekt brutto
(27,5)
27,5
(3,6)
3,6
Ryzyko stopy procentowej
Wartość
WIBOR
EURIBOR
31/12/2024
pozycji
wpływ na wynik
wpływ na wynik
w PLN
i kapitał własny
i kapitał własny
+ 450 pb
- 450 pb
+ 250 pb
- 250 pb
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA
Zobowiązania długoterminowe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
1 066,2
(36,3)
36,3
(6,5)
6,5
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania z tytułu zadłużenia
797,6
(29,4)
29,4
(2,7)
2,7
Łączny efekt brutto
(65,7)
65,7
(9,2)
9,2
Zarządzanie ryzykiem kredytowym
Poniższa tabela przedstawia pozycje skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej narażone na ryzyko kredytowe w podziale
na poszczególne klasy instrumentów finansowych:
31/12/2025
31/12/2024
Należności handlowe
520,8
558,5
Należności leasingowe
10,2
12,3
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
430,1
589,1
Należności z tytułu sprzedaży udziałów
0,1
1,4
Razem
961,2
1 161,3
Grupa prowadząc działalność handlową realizuje sprzedaż usług dla podmiotów gospodarczych
z odroczonym terminem płatności, w wyniku czego może powstać ryzyko nieotrzymania należności
od kontrahentów za zrealizowane usługi. W celu zminimalizowania ryzyka kredytowego Grupa
zarządza ryzykiem poprzez obowiązującą procedurę oceny wiarygodności kredytowej klienta. Ocena
ta jest przeprowadzana w stosunku do wszystkich klientów, którzy korzystają z odroczonego terminu
płatności. Grupa w ramach wewnętrznej polityki warunkuje stosowanie odroczonego terminu
płatności, w przypadku akceptowalnej kondycji kontrahenta oraz pozytywnej historii współpracy.
Koncentracja ryzyka związanego z należnościami handlowymi jest ograniczona ze względu na dużą
liczbę kontrahentów z kredytem kupieckim rozproszonych w różnych sektorach gospodarki.
Struktura podmiotowa należności handlowych
31/12/2025
31/12/2024
Podmioty powiązane z Grupy PKP
1,7%
1,0%
Podmioty powiązane ze Skarbem Państwa
24,5%
32,0%
Pozostałe podmioty
73,8%
67,0%
Razem
100,0%
100,0%
Ponadto w celu zmniejszenia ryzyka nieodzyskania należności handlowych Grupa przyjmuje od swoich odbiorców zabezpieczenie
w postaci między innymi: ubezpieczenia należności, gwarancji bankowych / ubezpieczeniowych, cesji z kontraktów oraz weksli.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku 17,0% należności handlowych było zabezpieczonych.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
65
6.2 Zasady zarządzania ryzykiem finansowym (cd.)
Ryzyko kredytowe związane ze środkami pieniężnymi i lokatami bankowymi jest uważane jako niskie. Wszystkie podmioty, w których
Grupa lokuje wolne środki pieniężne działają w sektorze finansowym. Należą do nich banki krajowe, banki zagraniczne oraz oddziały
banków zagranicznych o wysokiej wiarygodności kredytowej.
Koncentracja ryzyka związanego z posiadanymi środkami pieniężnymi została zaprezentowana w poniższej tabeli.
Bank
Agencja ratingowa
Rating
31/12/2025
Bank A
Moody's Investor Service Ltd
A3
37,5%
Bank B
Moody's Investor Service Ltd
A1
21,6%
Bank C
Fitch Ratings
A+
11,6%
Bank D
Moody's Investor Service Ltd
A2
6,6%
Bank E
Moody's Investor Service Ltd
A2
5,7%
Bank F
Moody's Investor Service Ltd
A2
5,0%
Pozostałe
12,0%
Razem
100,0%
7. Noty pozostałe
7.1 Transakcje z podmiotami powiązanymi
Transakcje ze Skarbem Państwa oraz pozostałymi podmiotami z nim powiązanymi
W roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku Skarb Państwa był dla Grupy PKP CARGO S.A.
w restrukturyzacji podmiotem dominującym wyższego szczebla. W związku z powyższym wszystkie spółki należące do Skarbu
Państwa (bezpośrednio i pośrednio) są podmiotami powiązanymi z Grupą i są prezentowane w podziale na podmioty powiązane
z Grupy PKP oraz pozostałe podmioty powiązane ze Skarbem Państwa. Kierownik Jednostki dominującej ujawnił w niniejszym
Skonsolidowanym Sprawozdaniu Finansowym transakcje z istotnymi podmiotami powiązanymi, które zostały zidentyfikowane
jako podmioty powiązane na podstawie jego najlepszej wiedzy.
W roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku nie zidentyfikowano indywidualnych transakcji
przeprowadzonych pomiędzy Grupą PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji a Skarbem Państwa oraz pozostałymi podmiotami z nim
powiązanymi, które byłyby znaczące ze względu na nietypowy zakres i kwotę. W okresach objętych niniejszym Skonsolidowanym
Sprawozdaniem Finansowym najistotniejszymi odbiorcami Grupy, będącymi pozostałymi podmiotami powiązanymi ze Skarbem
Państwa, były podmioty z następujących grup kapitałowych: PGE, Polskiej Grupy Górniczej, JSW oraz Orlen. W roku obrotowym
zakończonym 31 grudnia 2025 roku najistotniejszymi dostawcami Grupy będącymi pozostałymi podmiotami powiązanymi ze
Skarbem Państwa były podmioty z Grupy PGE.
Transakcje z podmiotami powiązanymi z Grupy PKP
W okresie objętym niniejszym Skonsolidowanym Sprawozdaniem Finansowym Grupa zawarła następujące transakcje handlowe
z podmiotami powiązanymi z Grupy PKP:
2025
31/12/2025
Sprzedaż
Zakupy
Należności
Zobowiązania
podmiotom
od podmiotów
od podmiotów
wobec podmiotów
powiązanym
powiązanych
powiązanych
powiązanych
Jednostka dominująca
0,3
89,6
1,1
634,7
Jednostki zależne / współzależne
2,4
19,8
0,2
0,9
niekonsolidowane
Jednostki stowarzyszone
7,1
3,8
0,4
0,3
Pozostałe podmioty powiązane z Grupy PKP
30,0
376,7
8,8
433,5
2024
31/12/2024
Sprzedaż
Zakupy
Należności
Zobowiązania
podmiotom
od podmiotów
od podmiotów
wobec podmiotów
powiązanym
powiązanych
powiązanych
powiązanych
Jednostka dominująca
0,5
95,3
1,4
600,5
Jednostki zależne / współzależne
4,6
22,7
0,3
1,4
niekonsolidowane
Jednostki stowarzyszone
6,9
3,6
2,0
-
Pozostałe podmioty powiązane z Grupy PKP
31,2
428,2
2,8
429,9
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
66
7.1 Transakcje z podmiotami powiązanymi (cd.)
Transakcje zakupowe z jednostką dominującą (PKP S.A.) dotyczyły w szczególności usług najmu i dzierżawy traktowanych jako umowy
leasingowe, dostawy mediów, kosztów składek z tytułu przynależności do kolejowych organizacji międzynarodowych oraz usług
w zakresie medycyny pracy.
Transakcje sprzedaży z pozostałymi podmiotami powiązanymi Grupy PKP obejmowały m.in. obsługę trakcyjną pociągów, wynajem
lokomotyw wraz z obsługą, usługi w zakresie przeprowadzania rozliczeń finansowych z obcymi kolejowymi przedsiębiorstwami
przewozowymi, usługi w zakresie utrzymania taboru kolejowego, podnajem nieruchomości. Transakcje zakupu obejmowały między
innymi dostęp do infrastruktury kolejowej, dzierżawę nieruchomości, dostawę mediów, utrzymanie urządzeń zabezpieczenia ruchu
kolejowego, zakup usług utrzymania sieci trakcyjnych, eksploatację systemów informatycznych.
Oprócz transakcji handlowych Grupa posiadała rozrachunki z tytułu cash pool ujawnione w Nocie 5.12 niniejszego Skonsolidowanego
Sprawozdania Finansowego.
Wynagrodzenia kluczowego personelu kierowniczego
Wynagrodzenia kluczowego personelu kierowniczego zaprezentowane w niniejszej nocie obejmują kwoty wypłaconych świadczeń
w danym okresie.
Wynagrodzenia Członków Zarządu
Jednostka dominująca
Jednostki zależne
2025
2024
2025
2024
Świadczenia krótkoterminowe
2,7
1,8
6,1
6,3
Świadczenia po okresie zatrudnienia
-
0,4
0,6
0,7
Świadczenia z tytułu rozwiązania stosunku pracy
0,1
0,5
0,3
0,6
Razem
2,8
2,7
7,0
7,6
Wynagrodzenia Członków Rady Nadzorczej
Jednostka dominująca
Jednostki zależne
2025
2024
2025
2024
Świadczenia krótkoterminowe
1,0
1,3
1,3
1,2
Razem
1,0
1,3
1,3
1,2
Wynagrodzenia pozostałych członków
Jednostka dominująca
Jednostki zależne
kluczowego personelu kierowniczego
2025
2024
2025
2024
Świadczenia krótkoterminowe
7,1
7,3
21,8
20,7
Świadczenia po okresie zatrudnienia
-
-
-
0,1
Świadczenia z tytułu rozwiązania stosunku pracy
-
0,4
-
0,2
Razem
7,1
7,7
21,8
21,0
W roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku członkowie kluczowego personelu kierowniczego
Jednostki dominującej, jak i spółek zależnych Grupy PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji nie zawierali z Grupą żadnych transakcji
w zakresie pożyczek oraz gwarancji.
Wszystkie transakcje z podmiotami powiązanymi były dokonywane na warunkach rynkowych.
7.2 Zobowiązania do poniesienia wydatków na niefinansowe aktywa trwałe
Struktura zobowiązań do poniesienia wydatków na niefinansowe aktywa trwałe
31/12/2025
31/12/2024
Zobowiązania umowne z tytułu nabycia i napraw taboru kolejowego
38,4
104,8
oraz pozostałych rzeczowych aktywów trwałych
Razem
38,4
104,8
Zaprezentowane wartości zobowiązań umownych odpowiadają maksymalnym możliwym do zrealizowania limitom wynikającym
z przedmiotowych umów.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
67
7.3 Zobowiązania warunkowe
Stosowane zasady rachunkowości
Zgodnie z zasadami rachunkowości Grupy zobowiązanie warunkowe jest:
a) możliwym obowiązkiem, który powstaje na skutek zdarzeń przeszłych, których istnienie zostanie potwierdzone dopiero
w momencie wystąpienia lub niewystąpienia jednego lub większej ilości niepewnych przyszłych zdarzeń, które nie w pełni
podlegają kontroli jednostki lub
b) obecnym obowiązkiem, który powstaje na skutek zdarzeń przeszłych, ale nie jest ujmowany w sprawozdaniu z sytuacji
finansowej ani sprawozdaniu z wyniku i całkowitych dochodów, ponieważ nie jest prawdopodobne, aby konieczne było
wydatkowanie środków zawierających w sobie korzyści ekonomiczne w celu wypełnienia zobowiązania lub kwoty
zobowiązania nie można wycenić wystarczająco wiarygodnie.
ISTOTNE WARTOŚCI OPARTE NA PROFESJONALNYM OSĄDZIE I SZACUNKACH
Pozycje zobowiązań warunkowych objęte istotnymi szacunkami dotyczą roszczeń zgłoszonych wobec Grupy
dochodzonych na drodze sądowej. Decyzja co do ujęcia danego roszczenia jako rezerwy bądź zobowiązania
warunkowego jest uzależniona od oceny prawdopodobieństwa przegrania postępowania sądowego określonego
przez wewnętrzne służby prawne lub zewnętrzne kancelarie prawne. Ocena szacunku może ulec zmianie
w kolejnych okresach, w wyniku zaistnienia zdarzeń przyszłych, a tym samym może wystąpić konieczność
rozpoznania rezerwy i obciążenia wyniku finansowego Grupy.
Struktura zobowiązań warunkowych
31/12/2025
31/12/2024
Gwarancje wystawione na zlecenie Grupy
109,3
114,6
Odsetki od zobowiązań objętych postępowaniem sanacyjnym
262,2
64,6
Pozostałe zobowiązania warunkowe
101,8
107,3
Razem
473,3
286,5
Gwarancje wystawione na zlecenie Grupy
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa jako zobowiązania warunkowe ujmuje gwarancje wystawione przez banki oraz towarzystwa
ubezpieczeniowe na zlecenie jednostek wchodzących w skład Grupy PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji. Pozycja obejmuje głównie
gwarancje należytego wykonania umów handlowych, gwarancje celne oraz gwarancje akcyzowe.
Odsetki od zobowiązań objętych postępowaniem sanacyjnym
Na dzień 31 grudnia 2025 roku w ramach zobowiązań warunkowych Grupa ujęła kwotę odsetek od zobowiązań objętych układem,
naliczonych za okres od dnia otwarcia postępowania sanacyjnych Jednostki dominującej oraz PKP CARGOTABOR do dnia 31 grudnia
2025 roku. Grupa ocenia, że w związku z otwarciem postępowania restrukturyzacyjnego prawdopodobieństwo wypływu środków
pieniężnych związanych z koniecznością zapłaty tych odsetek jest mniej prawdopodobne niż ich zapłata.
Pozostałe zobowiązania warunkowe
Pozycja obejmuje zgłoszone w ramach postępowań sądowych (cywilnych, pracowniczych i administracyjnych) roszczenia wobec
Grupy oraz pozostałe roszczenia, w przypadku których prawdopodobieństwo wypływu środków pieniężnych oceniane jest jako
niewielkie oraz roszczenia, w przypadku których nie jest możliwe dokonanie wiarygodnego szacunku kwoty do zapłaty w przyszłości
przez Grupę. Kwoty zaprezentowane w niniejszej nocie odpowiadają wartościom pełnych roszczeń zgłoszonych przez podmioty
zewnętrzne. Ocena szacunku może ulec zmianie w kolejnych okresach w wyniku zaistnienia zdarzeń przyszłych.
Po dniu bilansowym, Jednostka dominująca otrzymała decyzje organów celno-skarbowych w łącznej wysokości około 4,7 milionów
złotych, w ramach których występuje wraz z innymi podmiotami jako podmiot ponoszący odpowiedzialność solidarną za
zobowiązania celno-podatkowe za lata 2021–2022. Odpowiedzialność Jednostki dominującej wynika z charakteru odpowiedzialności
solidarnej za zobowiązania celno-podatkowe podmiotów uczestniczących w łańcuchu dostaw. Odpowiedzialność ta ma charakter
gwarancyjny i co do zasady nie jest uzależniona od winy ani dochowania należytej staranności przez Jednostkę dominującą. Rola
Jednostki dominującej w łańcuchu dostaw była zgodna z praktyką i rozwiązaniami stosowanymi na rynku kolejowych przewozów
towarowych w Unii Europejskiej.
W przedmiotowych transakcjach Jednostka dominująca nie była importerem towaru, nie była jego właścicielem, nie była również
podmiotem dokonującym zgłoszenia celnego, ani decydującym o wyborze procedury celnej. Zgłoszenia celnego w tego typu
przewozach dokonuje importer/eksporter lub agencja celna ich reprezentująca, i tak też było w ww. sprawach. Czynnością związaną
z formalnościami celnymi, wykonywaną przez Jednostkę dominującą w ww. sprawach, było złożenie odpowiednich deklaracji na
podstawie dokumentów handlowych przekazanych przez spedytora. Działanie Jednostki dominującej polegało wyłącznie na
technicznym wprowadzeniu do systemu danych otrzymanych od profesjonalnego podmiotu zajmującego się obsługą celną.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
68
7.3 Zobowiązania warunkowe (cd.)
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania finansowego Jednostka dominująca analizuje zasadność i poprawność otrzymanych
decyzji oraz podejmuje odpowiednie kroki prawne z tym związane, zaskarżając doręczone decyzje urzędu celnego. W ocenie Jednostki
dominującej z uwagi na wczesny etap postępowań, wielość podmiotów odpowiedzialnych solidarnie, wobec których wydawane są
decyzje - brak jest wystarczających podstaw do wiarygodnego oszacowania prawdopodobieństwa oraz wysokości potencjalnego
wypływu środków pieniężnych. W związku z powyższym w oparciu o MSR 37 paragraf 26 Jednostka dominująca potencjalne
zobowiązania wynikające z otrzymanych decyzji ujawniła jako zobowiązania warunkowe.
Ponadto, na dzień sporządzenia sprawozdania finansowego wobec Jednostki dominującej toczą się inne postępowania celno-
skarbowe dotyczące podobnych zdarzeń, w ramach których decyzje nie zostały jeszcze wydane i na obecnym etapie Jednostka
dominująca nie jest w stanie wiarygodnie oszacować potencjalnych zobowiązań, jakie mogą z nich wynikać.
Jednocześnie Jednostka dominująca wskazuje, że potencjalne zobowiązania objęte powyższymi postępowaniami dotyczą okresów
sprzed otwarcia postępowania restrukturyzacyjnego, w związku z czym – w przypadku ostatecznego uznania Jednostki dominującej
za dłużnika – będą one podlegały objęciu układem z wierzycielami zgodnie z właściwymi przepisami prawa restrukturyzacyjnego.
Jednostka dominująca wskazuje, że ostateczny wynik oraz wpływ na sytuację finansową Spółki nie mogą być obecnie określone.
7.4 Inne istotne pozycje nieujęte w sprawozdaniu z sytuacji finansowej
W dniu 23 grudnia 2025 roku Jednostka dominująca złożyła pozew do Sądu Okręgowego w Warszawie przeciwko Skarbowi Państwa
dotyczący roszczenia o odszkodowanie za tzw. decyzję węglową. Wartość przedmiotu sporu wynosi 1.522,4 milionów złotych.
W ramach przedmiotowego pozwu Jednostka dominująca dochodzi od Skarbu Państwa – Prezesa Rady Ministrów i Ministra Aktywów
Państwowych – naprawienia szkody powstałej w następstwie realizacji zadań nałożonych na PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji
decyzją Prezesa Rady Ministrów z dnia 25 lipca 2022 roku, nr BPRM.5020.19.2.2022(1) (z późn. zm.) w zakresie przetransportowania
węgla zakupionego przez spółkę PGE Paliwa Sp. z o.o. oraz spółkę Węglokoks S.A. oraz niewykonania przez Skarb Państwa obowiązku
zawarcia z Jednostką dominującą umowy regulującej zasady finansowania realizacji zadania objętego ww. decyzją, a wynikającego
z przepisów ustawy z dnia 26 kwietnia 2007 roku o zarządzaniu kryzysowym.
Powyższe działanie było konsekwencją niezapłacenia kwoty roszczenia wynikającego z wezwania do zapłaty, z którym Jednostka
dominująca wystąpiła do Prezesa Rady Ministrów oraz Ministra Aktywów Państwowych w dniu 5 grudnia 2025 roku.
W dniu 3 marca 2026 roku Jednostka dominująca w uzgodnieniu z Prokuratorią Generalną RP działającą w imieniu Skarbu Państwa
reprezentowanego przez Prezesa Rady Ministrów i Ministra Aktywów Państwowych, złożyła wniosek do Sądu Okręgowego
w Warszawie, o zawieszenie postępowania na podstawie art. 178 k.p.c. Tożsamy wniosek w dniu 3 marca 2026 roku złożyła także
Prokuratoria Generalna RP. Działanie to jest efektem podjęcia przez strony próby polubownego rozwiązania sporu.
Na dzień zatwierdzenia niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego za 2025 rok w ocenie Jednostki dominującej:
przebieg postępowania oraz jego wynik pozostają niepewne,
nie jest możliwe wiarygodne oszacowanie prawdopodobieństwa uzyskania korzyści ekonomicznych z tytułu
przedmiotowego roszczenia oraz
nie jest możliwe wiarygodne oszacowanie kwoty potencjalnego wpływu środków pieniężnych, który mógłby wynikać
z ewentualnego pozytywnego rozstrzygnięcia postępowania sądowego lub w wyniku polubownego rozwiązania sporu.
W związku z powyższym, na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa nie ujęła przedmiotowego roszczenia jako składnika aktywów, jak
również nie traktuje go jako składników aktywów warunkowych w rozumieniu wymogów MSR 37 „Rezerwy, zobowiązania
warunkowe i aktywa warunkowe”.
Jednostka dominująca będzie na bieżąco monitorować przebieg niniejszego sporu w przyszłych okresach sprawozdawczych i dokona
odpowiednich ujawnień w Skonsolidowanym Sprawozdaniu Finansowym, w przypadku gdy zmianie ulegną szacunki wpływu korzyści
ekonomicznych związanych z przedmiotowym roszczeniem.
7.5 Zabezpieczenia spłaty zobowiązań
Aktywa stanowiące zabezpieczenie spłaty zobowiązań
Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku Grupa posiadała aktywa, które stanowiły zabezpieczenie spłaty zobowiązań.
Aktywa zabezpieczają głównie prawidłową realizację umów kredytowych.
Wartość bilansowa aktywów stanowiących zabezpieczenie spłaty zobowiązań
31/12/2025
31/12/2024
Tabor kolejowy i pozostałe rzeczowe aktywa trwałe
199,8
211,6
Należności handlowe
47,9
41,0
Środki pieniężne
1,8
1,8
Razem
249,5
254,4
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
69
7.6 Wpływ sytuacji geopolitycznej na działalność Grupy
Otoczenie międzynarodowe i położenie Polski na wschodniej flance NATO implikuje szereg konsekwencji związanych ze zmieniającą
się sytuacją geopolityczną. Postępujące osłabianie pozycji Stanów Zjednoczonych otwiera potencjalną przestrzeń do aktywności dla
m.in. Federacji Rosyjskiej, Indii, czy potwierdzających coraz bardziej mocarstwową pozycję Chin. Obecna sytuacja geopolityczna jest
wynikiem dążenia kolejnych biegunów siły do wzmacniania swojej pozycji, głównie kosztem USA. Niestety rezultatem tych dążeń jest
m.in. konflikt w Ukrainie, który realnie przeorientował łańcuchy dostaw i wpłynął znacząco na ograniczenie przychodów związanych
z wymianą handlową ze wschodem, a dodatkowo wygenerował nadprogramowe koszty związane z zabezpieczeniem transportów,
utrzymaniem zasobów na wschodzie Polski (które nie generują dostatecznie wysokich strumieni przychodów), czy podwyższonymi
kosztami finansowania (z uwagi na konieczność utrzymania relatywnie wysokich na tle innych państw stóp procentowych,
aby utrzymać stabilność cen).
Elementem zawirowań w otoczeniu międzynarodowym jest także kryzys energetyczny, którego skutki są do tej pory odczuwalne
w Europie (w tym także w Polsce). Choć nie jest to widoczne bezpośrednio, to jego efektem jest niższy poziom produkcji i konsumpcji
na kontynencie, a także wahania cen i ich ogólny wzrost. Z kolei ograniczenie wytwarzania dóbr, generuje mniejsze przewozy towarów
i wykonywane usługi około przewozowe wewnątrz kraju, a także w bezpośrednim jego otoczeniu.
Dodatkowo pojawiające się cła i bariery handlowe stosowane przez głównych graczy (tj. Stany Zjednoczone i Chiny) z uwagi na słabość
organizmu gospodarczego, jakim jest Unia Europejska nie generują adekwatnej odpowiedzi, a równocześnie realnie wpływają na
poziom produkcji na kontynencie. Liczne apele środowisk gospodarczych nie przyniosły do tej pory rzeczywistych skonkretyzowanych
rozwiązań dla utrzymania i rozwoju przemysłu, a to w znacznym stopniu przekłada się na spowolnienie i redukcję przewozów,
a w konsekwencji także wpływów związanych z działalnością przewoźników kolejowych, w tym Jednostki dominującej oraz Grupy PKP
CARGO S.A. w restrukturyzacji.
Sytuacja geopolityczna jest wysoce nieprzewidywalna, a działania po stronie USA i Chin mogą w krótkim czasie prowadzić wręcz
do upadku nawet całych branż (gdyż występują liczne ograniczenia w imporcie, czy w eksporcie towarów, a także wprowadzane
są indywidualne zezwolenia/limity kontyngentów na konkretne wyroby i surowce, które mogą skutecznie zatrzymywać produkcję).
To niestety przekłada się na aktywność inwestycyjną przedsiębiorców i generowany przez nich popyt na usługi transportowe.
Wpływ obecnej sytuacji geopolitycznej pomimo pojawiających się nielicznych okazji (w tym związanych z rozwojem produkcji
zbrojeniowej i koniecznością realizacji przewozów w tym obszarze) jest generalnie wysoce negatywny: niepewność na rynku
ograniczająca działania inwestycyjne, ograniczenia produkcji skutecznie redukujące poziom przewozów i przychodów, rosnące koszty
zmienne i stałe - z powodu inflacji oraz stosunkowo wysokiego (choć stopniowo obniżającego się) kosztu finansowania, znacząca
redukcja w handlu ze wschodem i postrzeganie Polski jako kraju przyfrontowego skutecznie oddziałuje na obniżenie marżowości
przewozów, a w konsekwencji także na wyniki finansowe Spółek Grupy PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji.
Grupa na bieżąco monitoruje i analizuje wpływ sytuacji polityczno-gospodarczej w regionie Bliskiego Wschodu na działalność
Jednostki dominującej oraz całej Grupy Kapitałowej, jak również jej wpływ na wyniki finansowe przedsiębiorstwa w perspektywie
kolejnych okresów. Oceniana jest skala faktycznych i potencjalnych skutków tej kryzysowej sytuacji na działalność firmy (ograniczenia
lub utrudnienia w prowadzeniu działalności, przerwanie ciągłości dostaw, wzrost cen surowców itd.). Największe obawy związane
z wpływem konfliktu w rejonie Bliskiego Wschodu dotyczą zakłóceń w globalnych łańcuchach dostaw energii i paliwa oraz
potencjalnego spowolnienia wzrostu gospodarczego. Długotrwały konflikt oraz wysoka zmienność cen energii i paliwa byłyby
negatywne dla całej światowej gospodarki. Droższa energia i paliwo oznacza wyższe koszty produkcji, transportu i życia,
co w konsekwencji prowadzi do spowolnienia wzrostu gospodarczego w wielu regionach świata.
Należy też zwrócić uwagę, że ograniczenia dostaw surowców z Bliskiego Wschodu spowodują silną rywalizację o dostępne ładunki
z innych kierunków, co spowoduje istotne zmiany w łańcuchach dostaw. Ekonomiści wskazują, też że nawet jeśli ceny surowców
w przyszłości spadną, to niekoniecznie powrócą już do poziomów sprzed konfliktu (to będzie dodatkowy koszt wynikający z ryzyka
politycznego i niestabilności regionu).
Obecnie w następstwie uderzenia USA i Izraela na Iran i zablokowania cieśniny Ormuz notuje się skokowy wzrost cen ropy naftowej
i gazu na rynkach światowych. Ta sytuacja to źródło olbrzymiej niepewności dla światowej gospodarki. Konflikt ten już teraz stał się
impulsem do korekty światowych prognoz makroekonomicznych (obniżeniu uległy przewidywania dotyczące wzrostu gospodarczego,
konsumpcji, czy inwestycji), a kluczowe czynniki tej rewizji to wyższe ceny paliw i energii, opóźnienie cyklu obniżek stóp procentowych
oraz słabszy popyt krajowy i zagraniczny. Sytuacja ta już stanowi więc ryzyko w funkcjonowaniu firm transportowych.
Na rynku krajowym też można zauważyć już znaczny wzrost niepewności, co do kształtowania się cen energii i przez to całego
wskaźnika towarów i usług, jak również skokowy wzrost cen detalicznych paliw do środków transportu. Dodatkowym czynnikiem
wpływającym na inflację mogą być także przyszłe zmiany taryf na gaz, energię elektryczną i ciepło. Biorąc pod uwagę niepewność
dot. sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie tj. jak długo potrwa konflikt, jak silny będzie i na ile trwały okaże się wzrost cen
energii trudno jednak dzisiaj formułować precyzyjne scenariusze rozwoju sytuacji w kraju.
Grupa PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji z dużą uwagą obserwuje rozwój wydarzeń, ponieważ dalsza eskalacja konfliktu na Bliskim
Wschodzie mogłaby doprowadzić do dalszego gwałtownego wzrostu cen surowców energetycznych i powrotu presji inflacyjnej,
co przełoży się na utrudnienia w funkcjonowaniu firmy, która w dużym stopniu uzależniona jest od koniunktury przemysłowej
w swoim otoczeniu. Szok podażowy związany z droższą energią oraz zaburzeniami w handlu może wpłynąć na osłabienie tempa
wzrostu gospodarczego.
W ocenie Jednostki dominującej obecnie obserwowana kryzysowa sytuacja na Bliskim Wschodzie i związane z nią ewentualne,
zachodzące na świecie zmiany geopolityczne na ten moment nie generują znaczącej niepewności co do możliwości kontynuowania
działalności lub jej skali oraz wyników przeprowadzonych testów na utratę wartości.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
70
7.7 Zdarzenia po dniu bilansowym
Zdarzenia po dniu bilansowym związane z prowadzonym postępowaniem sanacyjnym
W ramach prowadzonego postępowania restrukturyzacyjnego Jednostki dominującej po dniu bilansowym przeprowadzono
następujące działania:
postanowieniem z dnia 14 stycznia 2026 roku Sędzia-komisarz wyraził zgodę na sprzedaż z wolnej ręki składnika mienia
Jednostki dominującej w postaci 20.181 udziałów, stanowiących 100% kapitału zakładowego spółki CARGOTOR sp. z o.o.
z siedzibą w Warszawie na rzecz spółki PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. z siedzibą w Warszawie;
postanowieniem z dnia 20 stycznia 2026 roku Sędzia-komisarz wyraził Zarządcy zgodę na sprzedaż składników majątku
w postaci: 135 sztuk lokomotyw elektrycznych ET22, 68 sztuk lokomotyw elektrycznych ET41, 8 sztuk lokomotyw
elektrycznych ET42, 42 sztuk lokomotyw elektrycznych EU07, 2 sztuk lokomotyw spalinowych SM03, 2 sztuk lokomotyw
spalinowych SM30, 14 sztuk lokomotyw spalinowych SM31, 38 sztuk lokomotyw spalinowych SM42, 4 sztuk lokomotyw
spalinowych SM48, 4 sztuk lokomotyw spalinowych ST44, 19 sztuk lokomotyw spalinowych ST45, 1 sztuki lokomotywy
spalinowej ST46;
postanowieniem z dnia 28 stycznia 2026 roku Sędzia-komisarz w sprawie ze sprzeciwu wierzyciela - "KOPALNIA PIASKU
KOTLARNIA - LINIE KOLEJOWE" Sp. z o.o. uwzględnił ten sprzeciw i orzekł o wykreśleniu z drugiego uzupełniającego spisu
wierzytelności wierzytelność tego wierzyciela w kwocie 2.542,00 złotych, skutkiem czego o taką kwotę zmniejszyła się suma
wierzytelności układowych, jaka stała się zobowiązaniem bieżącym;
Sędzia-komisarz w dniu 4 lutego 2026 roku wydał zarządzenie, którym zobowiązał Zarządcę oraz dłużnika do zajęcia
stanowiska w stosunku do złożonej dnia 2 lutego 2026 roku uchwały nr 11 Rady Wierzycieli w przedmiocie opinii o planie
restrukturyzacyjnym oraz propozycjach układowych w terminie do dnia 16 lutego 2026 roku. Sędzia-komisarz w dniu
20 lutego 2026 roku wydał zarządzenie o przedłużeniu zakreślonego Zarządcy oraz dłużnikowi zarządzeniem z dnia 4 lutego
2026 roku terminu do zajęcia stanowiska w stosunku do złożonej dnia 2 lutego 2026 roku uchwały nr 11 Rady Wierzycieli,
do dnia 9 marca 2026 roku.
Ponadto zobowiązał dłużnika oraz Zarządcę do podjęcia kooperacji z podmiotem trzecim, któremu to powierzone zostało
uprzednio już sporządzenie planu restrukturyzacyjnego, a to celem zajęcia i złożenia do akt postępowania sanacyjnego
merytorycznie spójnego stanowiska wobec wątpliwości Rady Wierzycieli wyrażonych w załączniku do uchwały z dnia
2 lutego 2026 roku. Zobowiązał także Radę Wierzycieli do zapoznania się z w/w stanowiskami Zarządcy i dłużnika (jeżeli
takie zostaną w w/w terminach złożone) oraz do złożenia własnego (przez Radę Wierzycieli) stanowiska w tym zakresie,
tj. co do Planu Restrukturyzacyjnego i jego ewentualnych nowych korekt lub wyjaśnień - w terminie do dnia 17 marca 2026
roku. Jednocześnie Sędzia-komisarz poinformował uczestników, że po upływie w/w terminu (tj. 17 marca 2026 r.) rozważy
ewentualne zatwierdzenie planu restrukturyzacyjnego w jego aktualnej na ten dzień treści. Wskazał, że zgodnie ponadto
z art. 318 p.r. plan restukturyzacyjny może być, nawet po jego zatwierdzeniu, nadal modyfikowany i zmieniany, jak też –
że uprawnienie Rady Wierzycieli, co do zaopiniowania planu restrukturyzacyjnego (art. 315 ust. 1 p.r.), nie jest
uprawnieniem formalnie blokującym możliwość zatwierdzenia takiego planu, przy tym, że Sędzia-komisarz stosownie do
swoich kompetencji (np. art. 315 ust. 2 p.r.) ma prawo dokonać zmian w planie restrukturyzacyjnym, czy to wraz z jego
zatwierdzeniem czy też po zatwierdzeniu, zaś cele postępowania sanacyjnego wymagają zatwierdzenia planu
restrukturyzacyjnego bez dalszej zbędnej zwłoki, tak aby zarówno Zarządca, jak i dłużnik mogli podejmować stosowne
czynności prawne i faktyczne, które mają umocowanie oraz ochronę prawną w tymże zatwierdzonym planie
restrukturyzacyjnym;
w dniu 27 lutego 2026 roku zarówno Zarządca, jak i PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji wnieśli o przedłużenie do dnia
30 kwietnia 2026 roku terminu, wyznaczonego do dnia 27 lutego 2026 roku zarządzeniem Sędziego-komisarza z dnia
1 grudnia 2025 roku sygn. akt WA1M/GRs/6/2024, na złożenie przez Dłużnika ostatecznej treści propozycji układowych,
które miałyby podlegać głosowaniu;
postanowieniem z dnia 18 marca 2026 roku Sędzia-komisarz na podstawie art. 315 ust. 1 ustawy z dnia 15 maja 2015 roku
Prawo restrukturyzacyjne zatwierdził Plan Restrukturyzacyjny złożony przez Zarządcę w dniu 30 czerwca 2025 roku;
w dniu 24 marca 2026 roku Sędzia-komisarz, w odpowiedzi na złożony wniosek w dniu 27 lutego 2026 roku, wydał
Zarządzenie dotyczące ostatecznego przedłużenia terminu na złożenie przez Jednostkę dominującą oraz podmioty
wskazane w art. 155 ust. 2 ustawy z dnia 15 maja 2025 roku Prawo restrukturyzacyjne ostatecznej treści Propozycji
Układowych, które zostaną poddane pod głosowanie, w terminie do dnia 30 kwietnia 2026 roku. Sędzia-komisarz, w razie
wydania w dalszym kroku postanowienia o przeprowadzeniu głosowania bez zwoływania zgromadzenia wierzycieli
(art. 110 ust. 7 Prawo restrukturyzacyjne), nie planuje już dopuszczać możliwości dalszej zmiany Propozycji Układowych już
po w/w dacie lub też złożenia nowych Propozycji Układowych;
postanowieniem z dnia 25 marca 2026 roku Sędzia-komisarz ustalił cenę sprzedaży prawa użytkowania wieczystego
nieruchomości gruntowej wraz z prawem własności budynków i budowli, zlokalizowanej w Warszawie przy ul. Przyce
i ul. Gniewkowskiej, obejmującej działki ewidencyjne nr 21/13, 21/14, 21/15 oraz 21/35 o łącznej powierzchni 1,4198 ha,
dla której prowadzona jest księga wieczysta nr WA4M/00421519/3 przez Sąd Rejonowy dla Warszawy-Mokotowa
w Warszawie, X Wydział Ksiąg Wieczystych, na kwotę 33,2 milionów złotych netto - i kwotę tę wskazał jako cenę wykupu
przedmiotowego składnika majątku przez Skarb Państwa reprezentowany przez Ministra Obrony Narodowej, jako składnika
majątku dłużnika służącego do prowadzenia działalności w dziedzinie obronności i bezpieczeństwa państwa; W dniu
14 kwietnia 2026 roku Minister Obrony Narodowej wniósł zażalenie na to postanowienie domagając się jego zmiany
poprzez ustalenie ceny sprzedaży prawa użytkowania wieczystego wyżej opisanej nieruchomości gruntowej wraz z prawem
własności budynków i budowli, na kwotę 19,6 milionów złotych (i wskazanie przedmiotowej kwoty jako ceny wykupu
składnika majątku przez Skarb Państwa reprezentowany przez Ministra Obrony Narodowej;
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
71
7.7 Zdarzenia po dniu bilansowym (cd.)
postanowieniem z dnia 27 marca 2026 roku Sędzia-komisarz wyraził Zarządcy zgodę na sprzedaż prawa użytkowania
wieczystego nieruchomości gruntowej składającej się z działki ewidencyjnej nr 12, o powierzchni 0,4497 ha wraz z prawem
własności budynków, budowli oraz urządzeń posadowionych na gruncie stanowiących odrębny od gruntu przedmiot
własności, dla których to praw Sąd Rejonowy dla Wrocławia – Krzyków we Wrocławiu, IV Wydział Ksiąg Wieczystych
prowadzi księgę wieczystą nr WR1K/00258649/4 oraz prawa użytkowania wieczystego nieruchomości składającej się
z działki ewidencyjnej nr 2/19 o powierzchni 7,5739 ha wraz z prawem własności budynków, budowli oraz urządzeń
posadowionych na gruncie stanowiących odrębny od gruntu przedmiot własności, dla których to praw Sąd Rejonowy
Wrocławia – Krzyków we Wrocławiu, IV Wydział Ksiąg Wieczystych prowadzi księgę wieczystą nr WR1K/00280934/2,
za cenę niższą niż określona poprzednim postanowieniem;
postanowieniem z dnia 27 marca 2026 roku Sędzia-komisarz wyraził Zarządcy zgodę na sprzedaż kompleksu nieruchomości
składającego się z: a) prawa użytkowania wieczystego nieruchomości gruntowej składającej się z działki ewidencyjnej 5/7,
5/15, o powierzchni całkowitej 0,3271 h, dla którego Sąd Rejonowy Szczecin - Prawobrzeże i Zachód w Szczecinie, X Wydział
Ksiąg Wieczystych prowadzi księgę wieczystą nr SZ1S/00203556/7 oraz b) prawa użytkowania wieczystego nieruchomości
gruntowej składającej się z działki ewidencyjnej 1/1, 3/11, 2/4 o powierzchni całkowitej 24,1306 ha wraz z prawem
własności budynków, budowli oraz urządzeń posadowionych na gruncie stanowiących odrębny od gruntu przedmiot
własności, dla których to praw Sąd Rejonowy Szczecin-Prawobrzeże i Zachód w Szczecinie, X Wydział Ksiąg Wieczystych
prowadzi księgę wieczystą nr SZ1S /00203557/4 i c) udziału 235015/255275 w prawie użytkowania wieczystego działki
ewidencyjnej nr 3/8, o powierzchni 0,2450 ha, dla którego Sąd Rejonowy Szczecin-Prawobrzeże i Zachód w Szczecinie,
X Wydział Ksiąg Wieczystych prowadzi księgę wieczystą nr SZ1S/00203558/1, za cenę niższą niż określona poprzednim
postanowieniem;
w dniu 23 kwietnia 2026 roku został do Sędziego-komisarza skierowany wniosek o przedłużenie terminu na złożenie
ostatecznej treści Propozycji układowych, do dnia 30 czerwca 2026 roku. W uzasadnieniu wniosku wskazano, iż Jednostka
dominująca we współpracy z Zarządcą prowadzą intensywne działania zmierzające do wypracowania ostatecznego kształtu
Propozycji układowych, z uwzględnieniem zarówno realnych i osiągalnych źródeł finansowania, jak i uzasadnionych
oczekiwań Wierzycieli. Proces ten obejmuje analizę różnych wariantów restrukturyzacyjnych oraz ocenę rozwiązań, które
mogłyby stworzyć realne podstawy do zawarcia i wykonania układu. Prowadzone rozmowy, dotyczące przede wszystkim
możliwości pozyskania źródeł finansowania, wykraczają jednak harmonogramem termin zakreślony przez Sędziego-
komisarza, a to właśnie wynik tych rozmów będzie miał istotny wpływ na ostateczny kształt Propozycji układowych oraz
możliwość wykonania układu w przypadku jego przyjęcia i zatwierdzenia. Wnioskowany termin, uwzględnia również
konieczność przygotowania niezbędnej dokumentacji i pozyskania stosownych zgód korporacyjnych, w szczególności Rady
Nadzorczej, jak również innych organów Jednostki dominującej. Zarządzeniem z dnia 25 kwietnia 2026 roku Sędzia-
komisarz zakreślił Radzie Wierzycieli i poszczególnym jej członkom termin do złożenia ewentualnych uzasadnionych
sprzeciwów co do wniosku Zarządcy i Jednostki dominującej do dnia 5 maja 2026 roku. W przypadku braku w/w sprzeciwów
ze strony Wierzycieli, Sędzia-komisarz uzna, że Wierzyciele nie sprzeciwiają się wnioskowi o oznaczenie nowego terminu
na złożenie Propozycji układowych na dzień 30 czerwca 2026 roku. Po upływie w/w terminu zakreślonego Wierzycielom,
Sędzia-komisarz, mając na uwadze ewentualne sprzeciwy Wierzycieli, zarządzi ewentualne dalsze przedłużenie terminu w
związku z wyżej wymienionymi wnioskami lub podejmie czynności proceduralne i nadzorcze celem niezwłocznego
głosowania nad układem.
W dniu 2 kwietnia 2026 roku pomiędzy spółkami PKP CARGO CONNECT Sp. z o.o. a Euroterminal Sławków Sp. z o.o. doszło do
podpisania umowy sprzedaży 21.407 udziałów w spółce Terminale Przeładunkowe Sławków-Medyka Sp. z o.o. (dalej: „TPSM”)
będących w posiadaniu PKP CARGO CONNECT Sp. z o.o., które stanowią 50% udziału w kapitale zakładowym TPSM. Cena sprzedanych
udziałów wyniosła 11,5 milionów złotych. Sprzedaż udziałów TPSM przewidziana została w zatwierdzonym Planie
Restrukturyzacyjnym Jednostki dominującej. Stanowi element procesu optymalizacji i uproszczenia struktury Grupy PKP CARGO S.A.
w restrukturyzacji w ramach prowadzonych działań restrukturyzacyjnych, których celem jest uporządkowanie i przyporządkowanie
kompetencji biznesowych do konkretnych podmiotów w Grupie Kapitałowej, co pozwoli zwiększyć jej efektywność operacyjną,
kosztową i przychodową.
W dniu 16 kwietnia 2026 roku Zarządca masy sanacyjnej PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji podjął uchwałę jedynego wspólnika PKP
CARGO CONNECT sp. z o.o. w przedmiocie wyrażenia zgody na: podwyższenie kapitału zakładowego spółki PKP CARGO CONNECT
GmbH z siedzibą w Hamburgu, objęcie dwóch nowoutworzonych udziałów w podwyższonym kapitale zakładowym PKP CARGO
CONNECT GmbH przez PKP CARGO INTERNATIONAL a.s. oraz dokonanie odpowiedniej, wynikającej z powyższego podwyższenia
kapitału zakładowego spółki, zmiany Umowy spółki PKP CARGO CONNECT GmbH. Przedmiotowe podwyższenie kapitału zakładowego
spółki PKP CARGO CONNECT GmbH jeszcze nie nastąpiło. Na podstawie dotychczas podjętych uchwał spółka PKP CARGO CONNECT
sp. z o.o. otrzymała zgodę na dokonanie podwyższenia kapitału PKP CARGO CONNECT GmbH, a spółka PKP CARGO INTERNATIONAL
a.s. otrzymała zgodę na objęcie nowoutworzonych udziałów po dokonaniu podwyższenia kapitału zakładowego spółki PKP CARGO
CONNECT GmbH. W dalszym kroku powinny zostać podjęte odpowiednie działania po stronie spółek.
W dniu 22 kwietnia 2026 roku Rada Wierzycieli PKP CARGOTABOR Sp. z o.o. w restrukturyzacji złożyła do akt postępowania
sanacyjnego pismo określające sposób restrukturyzacji zobowiązań spółki.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
72
7.7 Zdarzenia po dniu bilansowym (cd.)
W dniu 28 kwietnia 2026 roku Rada Nadzorcza Jednostki dominującej zatwierdziła „Strategię Restrukturyzacyjną Grupy Kapitałowej
PKP CARGO na lata 2025–2031”. Przedłożona Strategia Restrukturyzacyjna zakłada systematyczny rozwój Grupy oparty o inicjatywy
strategiczne i kluczowe projekty, ukierunkowane na odzyskanie stabilności finansowej oraz przywrócenie trwałej rentowności
działalności operacyjnej. Priorytetem Strategii jest realizacja planowanych środków restrukturyzacyjnych oraz skuteczne zawarcie
i realizacja układu z Wierzycielami, a zaproponowane w dokumencie inicjatywy będą stanowiły punkt wyjścia do rozmów
z Wierzycielami, w szczególności w zakresie form, terminów oraz wartości przyszłych spłat w ramach zawieranych ugód. Szczegółowe
informacje w tym zakresie zostały zaprezentowane w Sprawozdaniu Zarządu z działalności PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji
oraz Grupy Kapitałowej PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji za rok 2025.
Pozostałe zdarzenia po dniu bilansowym
W dniu 28 stycznia 2026 roku Rada Nadzorcza Jednostki dominującej w wyniku przeprowadzonego postępowania kwalifikacyjnego
podjęła uchwałę o powołaniu w skład Zarządu Pana Zbigniewa Prusa powierzając mu funkcję Prezesa Zarządu ze skutkiem od dnia
2 lutego 2026 na okres wspólnej IX kadencji.
Jednocześnie Rada Nadzorcza PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji w drodze uchwały zakończyła z dniem 2 lutego 2026 roku
oddelegowanie Pani Moniki Stareckiej – Członka Rady Nadzorczej do czasowego wykonywania czynności Członka Zarządu Jednostki
dominującej oraz pełnienia obowiązków Prezesa Zarządu.
W dniu 29 stycznia 2026 roku akcjonariusz Jednostki dominującej – PKP S.A. – działając na podstawie § 19 ust. 2 i ust. 6 Statutu Spółki
powołał z dniem 2 lutego 2026 roku Panią Annę Marię Ślęzak do składu Rady Nadzorczej PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji.
W dniu 23 lutego 2026 roku Rada Nadzorcza Jednostki dominującej odwołała Pana Sebastiana Millera z pełnienia funkcji Członka
Zarządu ds. Operacyjnych PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji, a tym samym z Zarządu Jednostki dominującej, z upływem dnia
23 lutego 2026 roku.
W dniu 23 marca 2026 roku Rada Nadzorcza Jednostki dominującej odwołała Pana Artura Warsockiego z pełnienia funkcji Członka
Zarządu ds. Handlowych PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji, a tym samym z Zarządu Jednostki dominującej, z upływem dnia 23 marca
2026 roku.
Pozostałe zdarzenia po dniu bilansowym zostały opisane w Nocie 1.1, 1.3, 5.3 oraz 7.3 niniejszego Skonsolidowanego Sprawozdania
Finansowego.
Opisane powyżej zdarzenia, które nastąpiły po dniu bilansowym nie wymagają dokonania korekt w niniejszym Skonsolidowanym
Sprawozdaniu Finansowym.
7.8 Zatwierdzenie sprawozdania finansowego
Niniejsze Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe zostało zatwierdzone do publikacji przez Zarządcę Jednostki dominującej w dniu
28 kwietnia 2026 roku.
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku
według MSSF UE (w milionach złotych)
73
Zarządca PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji
Paweł Głodek
Zarządca PKP CARGO S.A. w restrukturyzacji
(nr licencji 657)
Warszawa, dnia 28 kwietnia 2026 roku