Grupa Kapitałowa

Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń

Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi Standardami

Sprawozdawczości Finansowej

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

Spis treści

Skonsolidowany rachunek zysków i strat .......................................................................................... 4

Skonsolidowane sprawozdanie z innych całkowitych dochodów ................................................... 5

Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej ...................................................................... 6

Sprawozdanie ze zmian w skonsolidowanym kapitale własnym ..................................................... 8

Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych ........................................................... 10

Informacje dodatkowe i noty objaśniające ...................................................................................... 12

1. Wstęp ......................................................................................................................................................................... 12

2. Skład Grupy PZU ....................................................................................................................................................... 15

3. Struktura akcjonariatu ............................................................................................................................................. 31

4. Kluczowy personel kierowniczy ............................................................................................................................... 32

5. Rada Nadzorcza jednostki dominującej ................................................................................................................... 34

6. Istotne zasady (polityka) rachunkowości i istotne szacunki i osądy ....................................................................... 35

7. Sprawozdawczość dotycząca segmentów ............................................................................................................... 46

8. Zarządzanie ryzykiem ............................................................................................................................................... 54

9. Zarządzanie kapitałem własnym ............................................................................................................................ 112

10. Wartość godziwa ..................................................................................................................................................... 114

11. Umowy ubezpieczenia i umowy reasekuracji ........................................................................................................ 127

12. Wynik z działalności inwestycyjnej ......................................................................................................................... 194

13. Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej i zrównane z nimi ........... 197

14. Pozostałe przychody netto z inwestycji ................................................................................................................. 197

15. Wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów finansowych i inwestycji niewycenianych w wartości

godziwej przez wynik finansowy ............................................................................................................................ 198

16. Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe ..................................................................................... 198

17. Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych w wartości godziwej ............................ 199

18. Przychody z tytułu prowizji i opłat ......................................................................................................................... 200

19. Koszty z tytułu prowizji i opłat ................................................................................................................................ 201

20. Koszty działania Grupy PZU niedotyczące usług ubezpieczenia........................................................................... 201

21. Koszty odsetkowe ................................................................................................................................................... 202

22. Koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów hipotecznych ............................................................................ 202

23. Koszty pracownicze ................................................................................................................................................ 202

24. Pozostałe przychody operacyjne ........................................................................................................................... 203

25. Pozostałe koszty operacyjne .................................................................................................................................. 204

26. Podatek dochodowy ............................................................................................................................................... 204

27. Zysk na jedną akcję ................................................................................................................................................. 207

28. Wartość firmy .......................................................................................................................................................... 208

29. Wartości niematerialne ........................................................................................................................................... 210

30. Rzeczowe aktywa trwałe ........................................................................................................................................ 214

31. Nieruchomości inwestycyjne .................................................................................................................................. 217

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

32. Jednostki wyceniane metodą praw własności ...................................................................................................... 218

33. Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności z tytułu leasingu finansowego) ........................... 219

34. Pochodne instrumenty finansowe ......................................................................................................................... 221

35. Aktywa stanowiące zabezpieczenie zobowiązań .................................................................................................. 236

36. Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe .......................................................................................................... 237

37. Inne należności ....................................................................................................................................................... 243

38. Inne aktywa ............................................................................................................................................................. 243

39. Oczekiwane straty kredytowe ................................................................................................................................ 244

40. Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych .......................................................................................... 259

41. Kapitały przypadające właścicielom jednostki dominującej ................................................................................ 260

42. Zobowiązania podporządkowane .......................................................................................................................... 262

43. Zobowiązania z tytułu własnych dłużnych papierów wartościowych .................................................................. 264

44. Zobowiązania wobec banków ................................................................................................................................ 266

45. Zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów .............................................................................................. 266

46. Inne zobowiązania .................................................................................................................................................. 267

47. Rezerwy ................................................................................................................................................................... 269

48. Odroczony podatek dochodowy ............................................................................................................................ 276

49. Aktywa i zobowiązania przeznaczone do sprzedaży ............................................................................................. 279

50. Leasing .................................................................................................................................................................... 280

51. Aktywa stanowiące zabezpieczenie należności, zobowiązań oraz zobowiązań warunkowych .......................... 284

52. Aktywa i zobowiązania warunkowe ....................................................................................................................... 285

53. Kompensowanie aktywów i zobowiązań finansowych ......................................................................................... 286

54. Informacja dodatkowa do skonsolidowanego sprawozdania z przepływów pieniężnych .................................. 288

55. Sprawy sporne ........................................................................................................................................................ 289

56. Transakcje z podmiotami powiązanymi ................................................................................................................ 292

57. Zatrudnienie ............................................................................................................................................................ 301

58. Pozostałe informacje .............................................................................................................................................. 301

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Warszawa, 25 lutego 2026 roku

Załączone noty stanowią integralną część skonsolidowanego sprawozdania finansowego

Skonsolidowany rachunek zysków i strat

Skonsolidowany rachunek zysków i strat	Nota	1 stycznia -	1 stycznia -
		31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją		5 925	4 307
Przychody z ubezpieczeń		30 882	29 423
Koszty usług ubezpieczenia		(24 957)	(25 116)
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji		(1 124)	(792)
Alokacja składek reasekuracyjnych		(2 031)	(1 882)
Kwoty należne od reasekuratorów		907	1 090
Wynik z usług ubezpieczenia	11	4 801	3 515
Przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń	12	(2 023)	(1 565)
Przychody i koszty finansowe z reasekuracji	12	(20)	140
Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej	13	28 562	28 367
i zrównane z nimi
Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy		27 369	27 097
procentowej
Przychody o charakterze zbliżonym do odsetek		1 193	1 270
Pozostałe przychody netto z inwestycji	14	157	373
Wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów finansowych i inwestycji	15	97	8
niewycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy
Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe	16	(1 305)	(1 486)
Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych	17	1 928	946
w wartości godziwej
Przychody z tytułu prowizji i opłat	18	5 436	5 165
Koszty z tytułu prowizji i opłat	19	(1 237)	(1 323)
Koszty działania Grupy PZU niedotyczące usług ubezpieczenia	20	(11 206)	(10 514)
Koszty odsetkowe	21	(7 415)	(8 243)
Koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów hipotecznych	22	(819)	(729)
Pozostałe przychody operacyjne	24	1 841	1 728
Pozostałe koszty operacyjne	25	(950)	(685)
Zysk z działalności operacyjnej		17 847	15 697
Udział w wynikach finansowych netto jednostek wycenianych metodą praw		(5)	8
własności
Zysk brutto		17 842	15 705
Podatek dochodowy	26	(3 855)	(3 484)
Zysk netto, w tym:		13 987	12 221
- zysk przypisywany właścicielom jednostki dominującej		6 699	5 342
- zyski (straty) przypisywane właścicielom udziałów niekontrolujących		7 288	6 879
Podstawowa i rozwodniona średnia ważona liczba akcji zwykłych	27	863 334 967	863 358 403
Podstawowy i rozwodniony zysk (strata) na jedną akcję zwykłą (w złotych)	27	7,76	6,19

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Warszawa, 25 lutego 2026 roku

Załączone noty stanowią integralną część skonsolidowanego sprawozdania finansowego

Skonsolidowane sprawozdanie z innych całkowitych

dochodów

Skonsolidowane sprawozdanie z innych całkowitych dochodów	Nota	1 stycznia -	1 stycznia -
		31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Zysk netto		13 987	12 221
Inne całkowite dochody netto		1 933	669
Podlegające późniejszemu przeniesieniu do rachunku zysków i strat		1 780	686
Wycena instrumentów dłużnych		1 413	155
Reklasyfikacja wyceny instrumentów dłużnych do rachunku zysków i strat		(40)	45
Wycena należności od klientów z tytułu kredytów		(6)	6
Przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń		(640)	495
Przychody i koszty finansowe z reasekuracji		56	(16)
Różnice kursowe z przeliczenia		(28)	(38)
Zabezpieczenie przepływów pieniężnych, w tym:		1 471	202
Zyski i straty z wyceny do wartości godziwej instrumentów finansowych
zabezpieczających przepływy pieniężne w części stanowiącej efektywne		861	(907)
zabezpieczenie
Zyski i straty na instrumentach finansowych zabezpieczających przepływy		610	1 109
pieniężne przeklasyfikowane do wyniku finansowego
Podatek dochodowy	26	(446)	(163)
Niepodlegające późniejszemu przeniesieniu do rachunku zysków i strat		153	(17)
Wycena instrumentów kapitałowych		211	(82)
Reklasyfikacja nieruchomości z rzeczowych aktywów trwałych do nieruchomości inwestycyjnych		2	61
Zyski i straty aktuarialne związane z rezerwami pracowniczymi		2	(2)
Podatek dochodowy	26	(62)	6
Dochody całkowite, razem		15 920	12 890
- dochody całkowite przypisywane właścicielom jednostki dominującej		7 219	5 828
- dochody całkowite przypisywane właścicielom udziałów niekontrolujących		8 701	7 062

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Warszawa, 25 lutego 2026 roku

Załączone noty stanowią integralną część skonsolidowanego sprawozdania finansowego

Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej

Aktywa	Nota	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Wartość firmy	28	2 816	2 792
Wartości niematerialne	29	3 824	3 745
Rzeczowe aktywa trwałe	30	4 588	4 256
Nieruchomości inwestycyjne	31	3 103	3 159
Jednostki wyceniane metodą praw własności	32	61	69
Aktywa z tytułu umów ubezpieczenia	11	124	108
Aktywa z tytułu umów reasekuracji	11	3 990	4 042
Aktywa stanowiące zabezpieczenie zobowiązań	35	1 558	1 404
Aktywa przeznaczone do sprzedaży	49	585	595
Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności z tytułu leasingu	33	249 098	232 166
finansowego)
Pochodne instrumenty finansowe	34	7 540	5 384
Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe	36	234 515	222 315
Wyceniane w zamortyzowanym koszcie		148 960	158 550
Wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody		68 848	53 131
Wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy		16 707	10 634
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	48	2 134	2 244
Należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego		54	6
Inne należności	37	4 626	5 258
Inne aktywa	38	634	587
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych	40	16 233	15 127
Aktywa, razem		535 483	503 257

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Warszawa, 25 lutego 2026 roku

Załączone noty stanowią integralną część skonsolidowanego sprawozdania finansowego

Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej (kontynuacja)

Kapitały i zobowiązania	Nota	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Kapitały
Kapitały przypadające właścicielom jednostki dominującej		35 471	32 111
Kapitał podstawowy	41.1	86	86
Pozostałe kapitały	41.3	25 419	22 076
Akcje własne		(6)	(7)
Kapitał zapasowy		18 668	17 491
Pozostałe kapitały rezerwowe		5 574	3 923
Skumulowane inne dochody całkowite		1 183	669
Niepodzielony wynik		9 966	9 949
Zysk z lat ubiegłych		3 267	4 607
Zysk netto		6 699	5 342
Udziały niekontrolujące	2.4	37 182	33 146
Kapitały, razem		72 653	65 257
Zobowiązania
Zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia	11	45 872	43 642
Zobowiązania z tytułu umów reasekuracji	11	38	35
Zobowiązania podporządkowane	42	7 951	5 099
Zobowiązania z tytułu własnych dłużnych papierów wartościowych	43	22 449	18 086
Zobowiązania wobec banków	44	6 024	6 895
Zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów	45	348 642	334 193
Pochodne instrumenty finansowe	34	6 148	6 132
Zobowiązania z tytułu bieżącego podatku dochodowego		895	1 818
Inne zobowiązania	46	17 872	15 946
Rezerwy	47	3 171	2 756
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	48	3 767	3 374
Zobowiązania bezpośrednio związane z aktywami zakwalifikowanymi jako	49	1	24
przeznaczone do sprzedaży
Zobowiązania, razem		462 830	438 000
Kapitały i zobowiązania, razem		535 483	503 257

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Warszawa, dnia 25 lutego 2026 roku

Załączone noty stanowią integralną część skonsolidowanego sprawozdania finansowego

Sprawozdanie ze zmian w skonsolidowanym kapitale własnym

						Kapitały przypadające właścicielom jednostki dominującej
							Pozostałe kapitały
Sprawozdanie ze zmian	Kapitał			Pozosta-			Skumulowane inne dochody całkowite						Udziały	Kapitał
w skonsolidowanym	podsta-		Kapitał	łe	Przychody i		Przychody i	Zyski i straty			Niepodzielony	Razem	niekon-	własny,
kapitale własnym	wowy	Akcje	zapa-	kapitały	koszty	Kapitał z	koszty	aktuarialne		Różnice kursowe	wynik		trolujące	razem
		własne				aktualizacji
			sowy	rezer-	finansowe z	dotyczące rezerw	finansowe z			z przeliczenia
				wowe		wyceny
					ubezpieczeń	pracowniczych	reasekuracji
Nota	41.1												2.4
Stan na 1 stycznia 2025 roku	86	(7)	17 491	3 923	1 657	(834)	(61)		(9)	(84)	9 949	32 111	33 146	65 257
Całkowite dochody, razem	-	-	-	-	(516)	1 016	46		2	(28)	6 699	7 219	8 701	15 920
Zysk (strata) netto	-	-	-	-	-	-	-		-	-	6 699	6 699	7 288	13 987
Inne całkowite dochody	-	-	-	-	(516)	1 016	46		2	(28)	-	520	1 413	1 933
netto
Transakcje z	-	-	1 172	1 651	-	-	-		-	-	(6 682)	(3 859)	(4 671)	(8 530)
akcjonariuszami
Podział wyniku	-	-	2 252	1 651	-	-	-		-	-	(3 903)	-	(4 671)	(4 671)
finansowego
Dywidenda PZU	-	-	(1 080)	-	-	-	-		-	-	(2 779)	(3 859)	-	(3 859)
Pozostałe zmiany	-	1	5	-	-	(6)	-		-	-	-	-	6	6
Transakcje na akcjach	-	1	1	-	-	-	-		-	-	-	2	-	2
własnych
Sprzedaż instrumentów
kapitałowych
wyznaczonych do wyceny	-	-	2	-	-	(2)	-		-	-	-	-	-	-
w wartości godziwej przez
inne całkowite dochody
Transakcje z udziałowcami	-	-	(2)	-	-	-	-		-	-	-	(2)	3	1
niekontrolującymi
Pozostałe	-	-	4	-	-	(4)	-		-	-	-	-	3	3
Stan na 31 grudnia 2025 roku	86	(6)	18 668	5 574	1 141	176	(15)		(7)	(112)	9 966	35 471	37 182	72 653

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (w milionach złotych) Warszawa, dnia 25 lutego 2026 roku Załączone noty stanowią integralną część skonsolidowanego sprawozdania finansowego 9 Sprawozdanie ze zmian w skonsolidowanym kapitale własnym (kontynuacja)
						Kapitały przypadające właścicielom jednostki dominującej
							Pozostałe kapitały
Sprawozdanie ze zmian	Kapitał			Pozosta-			Skumulowane inne dochody całkowite						Udziały	Kapitał
w skonsolidowanym	podsta-		Kapitał	łe	Przychody i		Przychody i	Zyski i straty			Niepodzielony	Razem	niekon-	własny,
kapitale własnym	wowy	Akcje	zapa-	kapitały	koszty	Kapitał z	koszty	aktuarialne		Różnice kursowe	wynik		trolujące	razem
		własne				aktualizacji
			sowy	rezer-	finansowe z	dotyczące rezerw	finansowe z			z przeliczenia
				wowe		wyceny
					ubezpieczeń	pracowniczych	reasekuracji
Nota	41.1												2.4
Stan na 1 stycznia 2024 roku	86	(4)	15 804	2 218	1 258	(948)	(48)		(8)	(47)	11 726	30 037	30 515	60 552
Całkowite dochody, razem	-	-	-	-	399	138	(13)		(1)	(37)	5 342	5 828	7 062	12 890
Zysk (strata) netto	-	-	-	-	-	-	-		-	-	5 342	5 342	6 879	12 221
Inne całkowite dochody	-	-	-	-	399	138	(13)		(1)	(37)	-	486	183	669
netto
Transakcje z	-	-	1 665	1 705	-	-	-		-	-	(7 118)	(3 748)	(4 424)	(8 172)
akcjonariuszami
Podział wyniku	-	-	2 519	1 705	-	-	-		-	-	(4 224)	-	(4 424)	(4 424)
finansowego
Dywidenda PZU	-	-	(854)	-	-	-	-		-	-	(2 894)	(3 748)	-	(3 748)
Pozostałe zmiany	-	(3)	22	-	-	(24)	-		-	-	(1)	(6)	(7)	(13)
Transakcje na akcjach	-	(3)	-	-	-	-	-		-	-	-	(3)	-	(3)
własnych
Sprzedaż instrumentów
kapitałowych
wyznaczonych do wyceny	-	-	24	-	-	(24)	-		-	-	-	-	-	-
w wartości godziwej przez
inne całkowite dochody
Transakcje z udziałowcami	-	-	(2)	-	-	-	-		-	-	-	(2)	(7)	(9)
niekontrolującymi
Pozostałe	-	-	-	-	-	-	-		-	-	(1)	(1)	-	(1)
Stan na 31 grudnia 2024 roku	86	(7)	17 491	3 923	1 657	(834)	(61)		(9)	(84)	9 949	32 111	33 146	65 257

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Warszawa, 25 lutego 2026 roku

Załączone noty stanowią integralną część skonsolidowanego sprawozdania finansowego

Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów

pieniężnych

Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych

Nota

1 stycznia -

31 grudnia 2025

1 stycznia -

31 grudnia 2024

Zysk brutto	17 842	15 705
Korekty	(7 176)	(6 400)
Amortyzacja wartości niematerialnych i rzeczowych aktywów trwałych	1 517	1 499
Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych	(1 928)	(946)
w wartości godziwej
Zrealizowane zyski/straty z działalności lokacyjnej i wynik z tytułu odpisów	1 377	1 565
na oczekiwane straty kredytowe
Wynik z tytułu różnic kursowych	41	(159)
Przychody i koszty odsetkowe	(8 183)	(8 359)
Zmiana stanu	4 694	22 604
Zmiana stanu należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności	(18 207)	(14 673)
z tytułu leasingu finansowego)
Zmiana stanu zobowiązań z tytułu depozytów	14 630	30 297
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	1 574	1 709
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów reasekuracji	111	(527)
Zmiana stanu należności	(102)	(39)
Zmiana stanu zobowiązań	1 553	(443)
Zmiana stanu zobowiązań z tytułu kontraktów inwestycyjnych	278	477
Zmiana stanu jednostek uczestnictwa oraz certyfikatów inwestycyjnych	557	315
funduszy inwestycyjnych
Pozostałe	4 300	5 488
Podatek dochodowy zapłacony	(4 841)	(3 568)
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej	10 519	28 341
Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej
Wpływy	1 493 173	2 222 230
- zbycie nieruchomości inwestycyjnych	19	-
- zbycie wartości niematerialnych oraz składników rzeczowych aktywów	281	203
trwałych
- zbycie udziałów i akcji	1 054	780
- realizacja dłużnych papierów wartościowych	803 635	1 588 479
- zamknięcie transakcji z przyrzeczeniem odsprzedaży	511 185	447 092
- zamknięcie lokat terminowych w instytucjach kredytowych	130 882	142 837
- realizacja pozostałych lokat	36 304	38 863
- odsetki otrzymane	9 717	3 890
- dywidendy otrzymane	71	64
- zwiększenie stanu środków pieniężnych z tytułu zmiany zakresu	3	4
konsolidacji
- pozostałe wpływy z lokat	22	18

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Warszawa, 25 lutego 2026 roku

Załączone noty stanowią integralną część skonsolidowanego sprawozdania finansowego

Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych (kontynuacja)

Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych

Nota

1 stycznia -

31 grudnia 2025

1 stycznia -

31 grudnia 2024

Wydatki		(1 498 946)	(2 249 015)
- nabycie nieruchomości inwestycyjnych		(54)	(8)
- nabycie wartości niematerialnych oraz składników rzeczowych aktywów		(1 508)	(1 390)
trwałych
- nabycie udziałów i akcji		(1 089)	(775)
- nabycie udziałów i akcji w jednostkach zależnych		(27)	(60)
- zmniejszenie stanu środków pieniężnych z tytułu sprzedaży jednostek		(11)	-
i zmiany zakresu konsolidacji
- nabycie dłużnych papierów wartościowych		(817 686)	(1 619 038)
- otwarcie transakcji z przyrzeczeniem odsprzedaży		(510 084)	(446 664)
- otwarcie lokat terminowych w instytucjach kredytowych		(131 710)	(142 586)
- nabycie pozostałych lokat		(36 743)	(38 458)
- pozostałe wydatki na lokaty		(34)	(36)
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej		(5 773)	(26 785)
Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej
Wpływy		334 697	287 272
- wpływy z tytułu kredytów i pożyczek	54	677	1 226
- wpływy z tytułu emisji własnych dłużnych papierów wartościowych	54	46 085	37 118
- otwarcie transakcji z przyrzeczeniem odkupu	54	287 935	248 928
Wydatki		(338 213)	(291 370)
- dywidendy wypłacone właścicielom jednostki dominującej	41.2.1.1	(3 859)	(3 748)
- dywidendy wypłacone właścicielom udziałów niekontrolujących		(4 671)	(4 424)
- spłata kredytów i pożyczek	54	(2 124)	(1 091)
- wykup własnych dłużnych papierów wartościowych	54	(39 036)	(32 255)
- zamknięcie transakcji z przyrzeczeniem odkupu	54	(287 781)	(249 164)
- odsetki od kredytów i pożyczek	54	(3)	(10)
- odsetki od wyemitowanych dłużnych papierów wartościowych	54	(348)	(393)
- wydatki z tytułu leasingu – część kapitałowa	54	(317)	(237)
- wydatki z tytułu leasingu – część odsetkowa	54	(74)	(48)
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej		(3 516)	(4 098)
Przepływy pieniężne netto, razem		1 230	(2 542)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu		15 127	17 702
Zmiana stanu środków pieniężnych z tytułu różnic kursowych		(124)	(33)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu, w tym:	40	16 233	15 127
- o ograniczonej możliwości dysponowania		10	9

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Informacje dodatkowe i noty objaśniające

1. Wstęp

Oświadczenie o zgodności

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej (odpowiednio

„skonsolidowane sprawozdanie finansowe” oraz „Grupa PZU”) sporządzono zgodnie z Międzynarodowymi Standardami

Sprawozdawczości Finansowej zatwierdzonymi przez Komisję Europejską („MSSF”), które na 31 grudnia 2025 roku zostały

opublikowane i weszły w życie.

Okres objęty sprawozdaniem

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe sporządzono za okres 12 miesięcy od 1 stycznia do 31 grudnia 2025 roku i zawiera dane

porównawcze za okres 12 miesięcy od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 roku.

Zatwierdzenie sprawozdania

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało podpisane i zaakceptowane do publikacji przez Zarząd Powszechnego Zakładu

Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej 25 lutego 2026 roku i będzie podlegało zatwierdzeniu przez Walne Zgromadzenie Powszechnego

Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej.

Waluta funkcjonalna i prezentacji

Walutą funkcjonalną i prezentacji PZU oraz innych jednostek mających siedzibę w Polsce jest polski złoty. O ile nie zaznaczono

inaczej, wszystkie kwoty przedstawione w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym wykazane są w milionach złotych.

Walutą funkcjonalną spółek mających siedzibę w Ukrainie jest hrywna ukraińska, spółek z siedzibą na Litwie, Łotwie i w Szwecji –

euro. Walutą spółki z Wielkiej Brytanii był funt brytyjski.

Założenie kontynuowania działalności

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe sporządzono przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej przez Grupę

PZU w dającej się przewidzieć przyszłości, tj. w okresie co najmniej 12 miesięcy po zakończeniu okresu sprawozdawczego. Na

dzień podpisania skonsolidowanego sprawozdania finansowego nie stwierdzono istnienia faktów i okoliczności, które

wskazywałyby na zagrożenia dla możliwości kontynuacji działalności przez Grupę PZU w okresie 12 miesięcy po zakończeniu

okresu sprawozdawczego na skutek zamierzonego lub przymusowego zaniechania bądź istotnego ograniczenia dotychczasowej

działalności.

Działalność zaniechana

Zarówno w 2025, jak i w 2024 roku Grupa PZU nie zaniechała prowadzenia jakiegokolwiek istotnego rodzaju działalności.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Słownik pojęć

Poniżej wyjaśniono najważniejsze pojęcia i skróty użyte w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym.

Nazwy spółek

Balta – AAS „BALTA”.

Alior Bank – Alior Bank SA.

Grupa Kapitałowa Alior Banku – Alior Bank wraz z jednostkami zależnymi wymienionymi w punkcie 2.2.

Grupa Kapitałowa Pekao – Pekao wraz z jednostkami zależnymi wymienionymi w punkcie 2.2.

Idea Bank – Idea Bank SA.

LD – AB „Lietuvos draudimas”.

Link4 – Link4 Towarzystwo Ubezpieczeń SA.

Pekao – Bank Polska Kasa Opieki SA.

PG TUW – Polski Gaz Towarzystwo Ubezpieczeń Wzajemnych w likwidacji.

PG TUWnŻ – Polski Gaz Towarzystwo Ubezpieczeń Wzajemnych na Życie w likwidacji.

PFR – Polski Fundusz Rozwoju SA.

PIM – Pekao Investment Management SA.

PZU, jednostka dominująca – Powszechny Zakład Ubezpieczeń Spółka Akcyjna.

PZU Finance AB – PZU Finance AB (publ.) in likvidation.

PZU LT GD – UAB „PZU Lietuva gyvybes draudimas”.

PZU CO – PZU Centrum Operacji SA.

PZU Ukraina – PRJSC IC „PZU Ukraine”.

PZU Ukraina Życie – PRJSC IC „PZU Ukraine Life Insurance“.

PZU Życie – Powszechny Zakład Ubezpieczeń na Życie Spółka Akcyjna.

TFI PZU – Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU SA.

TUW PZUW – Towarzystwo Ubezpieczeń Wzajemnych Polski Zakład Ubezpieczeń Wzajemnych.

Pozostałe definicje

BFG – Bankowy Fundusz Gwarancyjny.

CDI – relacje z klientami posiadającymi rachunki oszczędnościowo rozliczeniowe (ang. core deposit intangible).

CGU – jednostka generująca przepływy pieniężne (ang. cash generating unit).

CSM – marża kontraktowa (ang. contractual service margin).

EBA – Europejski Urząd Nadzoru Bankowego (ang. European Banking Authority).

ECL – oczekiwane straty kredytowe (ang. expected credit losses).

Forbearance – narzędzia stosowane w restrukturyzacji zadłużenia, najczęściej mające postać udogodnień udzielanych dłużnikowi

przez wierzyciela.

FRA – pełne podejście retrospektywne (ang. full retrospective approach).

GMM – ogólny model wyceny umów ubezpieczenia zgodnie z MSSF 17 (ang. general measurement model).

GOOZPDO – główny organ odpowiedzialny za podejmowanie decyzji operacyjnych w rozumieniu MSSF 8 Segmenty operacyjne.

GPW – Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

IBOR – referencyjna stawka oprocentowania kredytów na rynku międzybankowym (ang. Interbank Offered Rate).

IRS – swap stopy procentowej (ang. Interest rate swap).

Jednostkowe sprawozdanie finansowe PZU za 2025 rok – roczne jednostkowe sprawozdanie finansowe Powszechnego Zakładu

Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej za 2025 rok, sporządzone zgodnie z PZR, podpisane przez Zarząd PZU 25 lutego 2026 roku.

KNF – Komisja Nadzoru Finansowego.

Kodeks spółek handlowych – ustawa z 15 września 2000 roku Kodeks spółek handlowych.

Kraje bałtyckie – Litwa (LD, PZU LT GD), Łotwa (Balta), Estonia (oddział LD).

LGD – procentowa strata w odniesieniu do sumy ekspozycji w przypadku niewypłacalności kontrahenta (ang. Loss Given Default).

LIC – zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód (ang. liability for incurred claims).

LRC – zobowiązanie z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług (ang. liability for remaining coverage).

MRA – zmodyfikowane podejście retrospektywne (ang. modified retrospective approach).

MSSF – Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej zatwierdzone przez Komisję Europejską, które na 31 grudnia

2025 roku zostały opublikowane i weszły w życie.

NBP – Narodowy Bank Polski.

PAA – metoda wyceny oparta na alokacji składki (ang. premium allocation approach).

PD – prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania przez kontrahenta w określonym horyzoncie czasowym (ang. Probability

of Default).

POCI – aktywa finansowe nabyte lub udzielone z utratą wartości ze względu na ryzyko kredytowe (ang. purchased or originated

credit –impaired financial assets).

PGK – Podatkowa Grupa Kapitałowa PZU – 10 listopada 2023 roku podpisano umowę Podatkowej Grupy Kapitałowej obejmującą

14 spółek: PZU, PZU Życie, Link4, PZU CO, PZU Pomoc SA, Ogrodowa-Inwestycje sp. z o.o., PZU Zdrowie SA, Tulare Investments

sp. z o.o., TFI PZU, Ipsilon sp. z o.o., PZU Finanse sp. z o.o., PZU LAB SA, Omicron Bis SA, PZU Projekt 01 SA. PGK powołana została

na okres 3 lat – od 1 stycznia 2024 roku do 31 grudnia 2026 roku, a Naczelnik Pierwszego Mazowieckiego Urzędu Skarbowego

w Warszawie, 13 grudnia 2023 roku wydał decyzję o jej rejestracji. Spółką dominującą i reprezentującą PGK jest PZU. PGK rozlicza

się z Urzędem Skarbowym w cyklach miesięcznych. PZU dokonuje wpłat zaliczek do US z tytułu podatku CIT należnych od

wszystkich spółek, a one przekazują do PZU zaliczki na podatek CIT, dotyczące swojej działalności gospodarczej.

PTTŻ – Polskie Tablice Trwania Życia publikowane rocznie przez Główny Urząd Statystyczny.

Prawo bankowe – ustawa z 29 sierpnia 1997 roku Prawo bankowe.

PZR – ustawa z 29 września 1994 roku o rachunkowości oraz przepisy wydane na jej podstawie.

RMSR – Rada Międzynarodowych Standardów Rachunkowości.

Rozporządzenie BMR – rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 2016/1011 z 8 czerwca 2016 roku w sprawie

indeksów stosowanych jako wskaźniki referencyjne w instrumentach finansowych i umowach finansowych lub do pomiaru

wyników funduszy inwestycyjnych.

Rozporządzenie CRR – rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 2013/575 z 26 czerwca 2013 roku w sprawie

wymogów ostrożnościowych dla instytucji kredytowych i firm inwestycyjnych, zmieniające rozporządzenie (UE) nr 648/2012.

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe – skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy PZU wg MSSF za rok zakończony

31 grudnia 2025 roku.

Test SPPI – test przepływów kwoty głównej i odsetek (ang. solely payments of principal and interest).

TSUE – Trybunał Sprawiedliwości Unii Europejskiej.

UKNF – Urząd Komisji Nadzoru Finansowego.

Ustawa o BFG – ustawa z dnia 10 czerwca 2016 roku o Bankowym Funduszu Gwarancyjnym, systemie gwarantowania depozytów

oraz przymusowej restrukturyzacji.

Ustawa o działalności ubezpieczeniowej – ustawa z 11 września 2015 roku o działalności ubezpieczeniowej i reasekuracyjnej.

Ustawa o nadzorze uzupełniającym – ustawa z 15 kwietnia 2005 roku o nadzorze uzupełniającym nad instytucjami kredytowymi,

zakładami ubezpieczeń, zakładami reasekuracji i firmami inwestycyjnymi wchodzącymi w skład konglomeratu finansowego.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Ustawa o obrocie instrumentami – ustawa z 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi.

VaR – metoda wartości zagrożonej (ang. value at risk).

VFA – metoda zmiennej opłaty (ang. variable fee approach).

Wytyczne EBA – Wytyczne dotyczące ustawowych i pozaustawowych moratoriów na spłaty kredytów stosowanych w obliczu

kryzysu spowodowanego przez pandemię COVID-19 (EBA/GL/2020/02) z 2 kwietnia 2020 roku (z późn. zm.).

ZWZ PZU – Zwyczajne Walne Zgromadzenie Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej.

2. Skład Grupy PZU

2.1 Podstawowe informacje o Grupie PZU

Podstawowe informacje o jednostce dominującej
Nazwa jednostki sprawozdawczej	Powszechny Zakład Ubezpieczeń Spółka Akcyjna
Forma prawna	Spółka Akcyjna
Siedziba	Polska
Państwo rejestracji	Polska
Adres rejestracji biura jednostki	Rondo Ignacego Daszyńskiego 4, 00-843 Warszawa
Podstawowe miejsce prowadzenia działalności	Rondo Ignacego Daszyńskiego 4, 00-843 Warszawa, Polska
gospodarczej
Podstawowy przedmiot działalności	pozostałe ubezpieczenia osobowe oraz ubezpieczenia majątkowe
	(65.12 wg Polskiej Klasyfikacji Działalności i Europejskiej Klasyfikacji Działalności)
	Sąd Rejonowy dla Miasta Stołecznego Warszawy,
Krajowy Rejestr Sądowy	XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego,
	rejestr przedsiębiorców - numer 0000009831

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

2.2 Jednostki Grupy PZU oraz jednostki stowarzyszone

			Data	% kapitału akcyjnego/udziałowego
			objęcia	oraz % głosów posiadanych
L.p.	Nazwa podmiotu	Siedziba	kontroli /	bezpośrednio lub pośrednio przez			Przedmiot działalności i adres strony internetowej
			znaczącego		PZU
			wpływu	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Jednostki ubezpieczeniowe objęte konsolidacją
1	Powszechny Zakład Ubezpieczeń SA	Warszawa	nd.		nd.	nd.	Ubezpieczenia majątkowe i osobowe.
							https://www.pzu.pl/grupa-pzu/spolki/pzu-sa
2	Powszechny Zakład Ubezpieczeń na Życie SA	Warszawa	18.12.1991	100,00%	100,00%		Ubezpieczenia na życie.
							https://www.pzu.pl/pl/grupa-pzu/spolki/pzu-zycie
3	Link4 Towarzystwo Ubezpieczeń SA	Warszawa	15.09.2014	100,00%	100,00%		Ubezpieczenia majątkowe i osobowe. https://www.link4.pl/
4	Towarzystwo Ubezpieczeń Wzajemnych Polski	Warszawa	20.11.2015	100,00%	100,00%		Ubezpieczenia majątkowe i osobowe. https://www.tuwpzuw.pl/
	Zakład Ubezpieczeń Wzajemnych
5	AB „Lietuvos draudimas”	Wilno (Litwa)	31.10.2014	100,00%	100,00%		Ubezpieczenia majątkowe i osobowe. http://www.ld.lt/
6	AAS „BALTA”	Ryga (Łotwa)	30.06.2014	100,00%	100,00%		Ubezpieczenia majątkowe. http://www.balta.lv/
7	PRJSC IC „PZU Ukraine”	Kijów (Ukraina)	1.07.2005	100,00%	100,00%		Ubezpieczenia majątkowe. http://www.pzu.com.ua/
8	PRJSC IC „PZU Ukraine Life Insurance“	Kijów (Ukraina)	1.07.2005	100,00%	100,00%		Ubezpieczenia na życie. http://www.pzu.com.ua/
9	UAB „PZU Lietuva gyvybes draudimas”	Wilno (Litwa)	8.04.2004	100,00% 1)	99,34%		Ubezpieczenia na życie. https://pzugd.lt/
10	Polski Gaz Towarzystwo Ubezpieczeń Wzajemnych	Warszawa	25.01.2024	100,00%	100,00%		Ubezpieczenia majątkowe i osobowe. https://polskigaztuw.pl/
	w likwidacji 2)
11	Polski Gaz Towarzystwo Ubezpieczeń Wzajemnych	Warszawa	25.01.2024	100,00%	100,00%		Ubezpieczenia na życie. https://polskigaztuw.pl/pgtuwnz_oferta/
	na Życie w likwidacji 2)
Jednostki objęte konsolidacją – Grupa Kapitałowa Pekao
12	Bank Pekao SA	Warszawa	7.06.2017	20,02%	20,03%		Usługi bankowe. https://www.pekao.com.pl/
13	Pekao Bank Hipoteczny SA	Warszawa	7.06.2017	20,02%	20,03%		Usługi bankowe. http://www.pekaobh.pl/
14	Pekao Leasing sp. z o.o.	Warszawa	7.06.2017	20,02%	20,03%		Usługi leasingowe. http://www.pekaoleasing.com.pl/
15	Pekao Investment Banking SA	Warszawa	7.06.2017	20,02%	20,03%		Usługi maklerskie. http://pekaoib.pl/
16	Pekao Inwestycje Dłużne sp. z o.o.	Warszawa	15.12.2025	20,02%		nd.	Działalność finansowa pomocnicza.
17	Pekao Faktoring sp. z o.o.	Lublin	7.06.2017	20,02%	20,03%		Usługi faktoringowe. https://www.pekaofaktoring.pl/
18	Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA	Warszawa	11.12.2017	20,02%	20,03%		Tworzenie, reprezentowanie i zarządzanie funduszami inwestycyjnymi.
							https://pekaotfi.pl/
19	Centrum Kart SA	Warszawa	7.06.2017	20,02%	20,03%		Usługi finansowe pomocnicze. https://centrumkart.eu/

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

			Data	% kapitału akcyjnego/udziałowego
			objęcia	oraz % głosów posiadanych
L.p.	Nazwa podmiotu	Siedziba	kontroli /	bezpośrednio lub pośrednio przez		Przedmiot działalności i adres strony internetowej
			znaczącego		PZU
			wpływu	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Jednostki objęte konsolidacją – Grupa Kapitałowa Pekao – ciąg dalszy
20	Pekao Financial Services sp. z o.o.	Warszawa	7.06.2017	46,82% 3)	46,82% 3)	Agent transferowy. http://www.pekao-fs.com.pl/pl/
21	Pekao Direct sp. z o.o.	Kraków	7.06.2017	20,02%	20,03%	Usługi call-center. https://www.pekaodirect.pl/
22	Pekao Property SA w likwidacji	Warszawa	7.06.2017	20,02%	20,03%	Działalność deweloperska.
23	Pekao Fundusz Kapitałowy sp. z o.o. 4)	Warszawa	7.06.2017	20,02%	20,03%	Działalność deweloperska.
24	Pekao Investment Management SA	Warszawa	11.12.2017	20,02%	20,03%	Zarządzanie aktywami.
						https://pekaotfi.pl/o-nas/pekao-investment-mangament
25	PeUF sp. z o.o.	Warszawa	20.07.2021	20,02%	20,03%	Pomocnicza działalność finansowa.
Jednostki objęte konsolidacją – Grupa Kapitałowa Alior Banku
26	Alior Bank SA	Warszawa	18.12.2015	31,93%	31,94%	Usługi bankowe. https://www.aliorbank.pl/
27	Alior Services sp. z o.o.	Warszawa	18.12.2015	31,93%	31,94%	Pozostała działalność wspomagająca usługi finansowe, z wyłączeniem
						ubezpieczeń i funduszy emerytalnych.
28	Alior Leasing sp. z o.o.	Warszawa	18.12.2015	31,93%	31,94%	Usługi leasingowe.
						https://www.aliorbank.pl/wlasna-dzialalnosc/alior-leasing.html
29	Meritum Services ICB SA	Gdańsk	18.12.2015	31,93%	31,94%	Usługi informatyczne.
30	Alior Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA	Warszawa	18.12.2015	31,93%	31,94%	Usługi asset management i zarządzanie subfunduszami Alior SFIO.
						https://www.aliortfi.com/
31	AL Finance sp. z o.o.	Katowice	30.01.2017	31,93%	31,94%	Działalność agencyjna.
32	Corsham sp. z o.o.	Warszawa	4.02.2019	31,93%	31,94%	Nie prowadzi działalności.
33	RBL_VC sp. z o.o.	Warszawa	7.11.2019	31,93%	31,94%	Działalność związana z zarządzaniem funduszami (venture capital).
34	RBL_VC sp. z o.o. ASI SKA	Warszawa	17.04.2020	31,93%	31,94%	Działalność związana z zarządzaniem funduszami (venture capital).
35	Alior Leasing Individual sp. z o.o.	Warszawa	23.10.2023	31,93%	31,94%	Leasing finansowy.
Jednostki objęte konsolidacją – Grupa PZU Zdrowie
36	PZU Zdrowie SA	Warszawa	2.09.2011	100,00%	100,00%	Usługi medyczne. https://www.pzu.pl/pl/grupa-pzu/spolki/pzu-zdrowie
37	Centrum Medyczne Medica sp. z o.o.	Płock	9.05.2014	100,00%	100,00%	Usługi medyczne. https://www.plock.pzuzdrowie.pl/
38	Sanatorium Uzdrowiskowe „Krystynka” sp. z o.o.	Ciechocinek	9.05.2014	99,09%	99,09%	Usługi szpitalne, rehabilitacyjne, sanatoryjne.
						http://www.sanatoriumkrystynka.pl/
39	Przedsiębiorstwo Świadczeń Zdrowotnych	Jaworzno	1.12.2014	100,00%	100,00%	Usługi medyczne. https://www.jaworzno.pzuzdrowie.pl/
	i Promocji Zdrowia ELVITA – Jaworzno III sp. z o.o.
40	Przedsiębiorstwo Usług Medycznych PROELMED	Łaziska Górne	1.12.2014	57,00%	57,00%	Usługi medyczne. http://www.proelmed.pl/
	sp. z o.o.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

			Data	% kapitału akcyjnego/udziałowego
			objęcia	oraz % głosów posiadanych
L.p.	Nazwa podmiotu	Siedziba	kontroli /	bezpośrednio lub pośrednio przez		Przedmiot działalności i adres strony internetowej
			znaczącego		PZU
			wpływu	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Jednostki objęte konsolidacją – Grupa PZU Zdrowie – ciąg dalszy
41	Centrum Medyczne Gamma sp. z o.o.	Warszawa	8.09.2015	100,00%	100,00%	Usługi medyczne. http://www.cmgamma.pl/
42	Tomma Diagnostyka Obrazowa SA	Poznań	9.12.2019	100,00%	100,00%	Usługi medyczne. https://tomma.com.pl/
43	Bonus-Diagnosta sp. z o.o.	Poznań	9.12.2019	100,00%	100,00%	Usługi medyczne.
44	Boramed Centrum Medyczne sp. z o.o.	Warszawa	31.05.2023	100,00%	100,00%	Usługi medyczne. https://www.boramed.pl/
45	Humana Medica Omeda sp. z o.o. 5)	Białystok	28.11.2025	100,00%	nd.	Usługi medyczne. https://omeda.pl/#
Jednostki objęte konsolidacją – pozostałe jednostki
46	Powszechne Towarzystwo Emerytalne PZU SA	Warszawa	8.12.1998	100,00%	100,00%	Zarządzanie funduszami emerytalnymi.
						https://www.pzu.pl/pl/grupa-pzu/spolki/pte-pzu
						Działalność pomocnicza związana z ubezpieczeniami i funduszami
47	PZU Centrum Operacji SA	Warszawa	30.11.2001	100,00%	100,00%	emerytalnymi.
						https://www.pzu.pl/grupa-pzu/spolki/pzu-centrumoperacji
48	Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU SA	Warszawa	30.04.1999	100,00%	100,00%	Tworzenie, reprezentowanie i zarządzanie funduszami inwestycyjnymi.
						https://www.pzu.pl/pl/grupa-pzu/spolki/tfi-pzu
49	PZU Pomoc SA	Warszawa	18.03.2009	100,00%	100,00%	Usługowa działalność assistance.
						https://www.pzu.pl/grupa-pzu/spolki/pzu-pomoc
50	PZU Finance AB (publ.) in likvidation	Sztokholm	2.06.2014	100,00%	100,00%	Usługi finansowe.
		(Szwecja)
51	PZU Finanse sp. z o.o.	Warszawa	8.11.2013	100,00%	100,00%	Usługi finansowo-księgowe.
52	Tower Inwestycje sp. z o.o.	Warszawa	27.08.1998	100,00%	100,00%	Działalność deweloperska, eksploatacja i wynajem nieruchomości.
						https://www.pzu.pl/pl/grupa-pzu/spolki/tower-inwestycje
53	Ogrodowa-Inwestycje sp. z o.o.	Warszawa	15.09.2004	100,00%	100,00%	Nabywanie, eksploatacja, wynajem i zbywanie nieruchomości.
						http://www.ogrodowainwestycje.pl/
54	Arm Property sp. z o.o.	Kraków	26.11.2014	100,00%	100,00%	Kupno i sprzedaż nieruchomości.
55	Ipsilon sp. z o.o.	Warszawa	2.04.2009	100,00%	100,00%	Nie prowadzi działalności.
						Usługi konsultingowe, szkoleniowe oraz rozwój innowacji
56	PZU LAB SA	Warszawa	13.09.2011	100,00%	100,00%	technologicznych w zakresie wsparcia w procesach bezpieczeństwa
						technicznego i procesowego oraz zarządzania ryzykiem.
						https://www.pzu.pl/pl/grupa-pzu/spolki/pzu-lab
57	Omicron BIS SA	Warszawa	28.08.2014	100,00%	100,00%	Nie prowadzi działalności.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

			Data	% kapitału akcyjnego/udziałowego
			objęcia	oraz % głosów posiadanych
L.p.	Nazwa podmiotu	Siedziba	kontroli /	bezpośrednio lub pośrednio przez			Przedmiot działalności i adres strony internetowej
			znaczącego		PZU
			wpływu	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Jednostki objęte konsolidacją – pozostałe jednostki – ciąg dalszy
58	LLC SOS Services Ukraine	Kijów (Ukraina)	1.07.2005	100,00%	100,00%		Usługi assistance.
59	PZU TECH SA (wcześniej PZU CASH SA) 6)	Warszawa	15.09.2017	100,00%	100,00%		Pozostała działalność usługowa w zakresie technologii informatycznych
							i komputerowych.
60	Tulare Investments sp. z o.o.	Warszawa	15.09.2017	100,00%	100,00%		Nie prowadzi działalności.
61	PZU Projekt 01 SA	Warszawa	1.09.2020	100,00%	100,00%		Nie prowadzi działalności.
62	UAB "B10 biurai"	Wilno (Litwa)	14.03.2023	100,00%	100,00%		Zarządzanie nieruchomością.
63	UAB "B10 apartamentai"	Wilno (Litwa)	14.03.2023	100,00%	100,00%		Zarządzanie nieruchomością.
Jednostki objęte konsolidacją - Grupa Kapitałowa Armatura
64	Armatura Kraków SA	Kraków	7.10.1999	100,00%	100,00%		Produkcja i sprzedaż grzejników, baterii sanitarnych oraz administracja
							i zarządzanie grupą kapitałową. https://www.kfa.pl/
65	Aquaform Ukraine ТОW w likwidacji	Żytomierz	15.01.2015	100,00%	100,00%		Nie prowadzi działalności.
		(Ukraina)
Jednostki objęte konsolidacją – fundusze inwestycyjne
66	PZU SFIO Universum	Warszawa	15.12.2009		nd.	nd.	Lokowanie środków zebranych od uczestników funduszu.
67	PZU FIZ Aktywów Niepublicznych Sektora	Warszawa	21.11.2011		nd.	nd.	j.w.
	Nieruchomości 2
68	PZU FIZ Aktywów Niepublicznych BIS 1	Warszawa	12.12.2012		nd.	nd.	j.w.
69	PZU FIZ Aktywów Niepublicznych BIS 2	Warszawa	19.11.2012		nd.	nd.	j.w.
70	inPZU Akcje Polskie	Warszawa	10.05.2018		nd.	nd.	j.w.
71	inPZU Akcje Rynków Rozwiniętych	Warszawa	10.05.2018		nd.	nd.	j.w.
72	inPZU Obligacje Rynków Wschodzących	Warszawa	10.05.2018		nd.	nd.	j.w.
73	inPZU Akcje Rynków Wschodzących	Warszawa	28.10.2019		nd.	nd.	j.w.
74	inPZU Akcje Polskie Małych i Średnich Spółek	Warszawa	28.10.2019		nd.	nd.	j.w.
	(wcześniej inPZU Akcje CEEplus) 7)
75	PZU FIZ Legato Absolutnej Stopy Zwrotu	Warszawa	11.08.2021		nd.	nd.	j.w.
76	inPZU Akcje Rynku Surowców	Warszawa	15.12.2021		nd.	nd.	j.w.
77	inPZU Akcje Rynku Złota	Warszawa	15.12.2021		nd.	nd.	j.w.
78	inPZU Akcje Sektora Zielonej Energii	Warszawa	15.12.2021		nd.	nd.	j.w.
79	inPZU Akcje Sektora Informatycznego	Warszawa	15.12.2021		nd.	nd.	j.w.
80	inPZU Akcje Sektora Nieruchomości	Warszawa	15.12.2021		nd.	nd.	j.w.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

			Data	% kapitału akcyjnego/udziałowego
			objęcia	oraz % głosów posiadanych
L.p.	Nazwa podmiotu	Siedziba	kontroli /	bezpośrednio lub pośrednio przez			Przedmiot działalności i adres strony internetowej
			znaczącego		PZU
			wpływu	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Jednostki objęte konsolidacją – fundusze inwestycyjne – ciąg dalszy
81	inPZU Akcje Europejskie	Warszawa	15.12.2021		nd.	nd.	Lokowanie środków zebranych od uczestników funduszu.
82	inPZU Obligacje Skarbowe Amerykańskie	Warszawa	15.12.2021		nd.	nd.	j.w.
	(wcześniej inPZU Obligacje Inflacyjne) 7)
83	PZU Dłużny Korporacyjny	Warszawa	12.04.2023		nd.	nd.	j.w.
84	inPZU Złoto (wcześniej inPZU Akcje Sektora	Warszawa	7.09.2023		nd.	nd.	j.w.
	Biotechnologii) 8)
85	inPZU Akcje Sektora Cyberbezpieczeństwa	Warszawa	7.09.2023		nd.	nd.	j.w.
86	inPZU Akcje Sektora Technologii Kosmicznych	Warszawa	7.09.2023		nd.	nd.	j.w.
87	inPZU Zielone Obligacje	Warszawa	7.09.2023		nd.	nd.	j.w.
88	inPZU Obligacje Korporacyjne High Yield	Warszawa	7.09.2023		nd.	nd.	j.w.
89	inPZU Puls Życia 2070	Warszawa	4.01.2024		nd.	nd.	j.w.
90	PZU FIZ Forte Absolutnej Stopy Zwrotu	Warszawa	28.01.2025		nd.	nd.	j.w.
91	PZU FIZ Obligacji Korporacyjnych	Warszawa	1.04.2025		nd.	nd.	j.w.
92	PZU FIZ Private Debt	Warszawa	25.09.2025		nd.	nd.	j.w.
Jednostki objęte konsolidacją – spółki celowe funduszu PZU FIZ Aktywów Niepublicznych Sektora Nieruchomości 2
93	PH 3 sp. z o.o.	Warszawa	28.01.2011	100,00%	100,00%		Zarządzanie nieruchomościami.
94	PH 3 sp. z o.o. SKA	Warszawa	28.01.2011	100,00%	100,00%		j.w.
95	Portfel Alliance Silesia I BIS sp. z o.o. w likwidacji 9)	Warszawa	29.03.2013	100,00%	100,00%		j.w.
96	Portfel Alliance Silesia III sp. z o.o.	Warszawa	2.10.2012	100,00%	100,00%		j.w.
97	Portfel Alliance Silesia IV sp. z o.o.	Warszawa	4.10.2012	100,00%	100,00%		j.w.
98	Portfel Alliance Silesia V sp. z o.o.	Warszawa	8.10.2012	100,00%	100,00%		j.w.
99	Portfel Alliance Silesia VII sp. z o.o. w likwidacji 10)	Warszawa	4.10.2012	100,00%	100,00%		j.w.
100	Portfel PB 1 sp. z o.o.	Warszawa	3.10.2012	100,00%	100,00%		j.w.
101	Portfel PB 2 sp. z o.o.	Warszawa	8.10.2012	100,00%	100,00%		j.w.
102	Portfel PH 1 sp. z o.o.	Warszawa	2.10.2012	100,00%	100,00%		j.w.
103	Portfel PH 2 sp. z o.o.	Warszawa	8.10.2012	100,00%	100,00%		j.w.
104	EBP 1 sp. z o.o.	Warszawa	28.09.2018	100,00%	100,00%		j.w.
105	EBP 2 sp. z o.o.	Warszawa	11.07.2012	100,00%	100,00%		j.w.
106	EBP 3 Sp. z o.o.	Warszawa	13.07.2012	100,00%	100,00%		j.w.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

			Data	% kapitału akcyjnego/udziałowego
			objęcia	oraz % głosów posiadanych
L.p.	Nazwa podmiotu	Siedziba	kontroli /	bezpośrednio lub pośrednio przez		Przedmiot działalności i adres strony internetowej
			znaczącego		PZU
			wpływu	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Jednostki objęte konsolidacją – spółki celowe funduszu PZU FIZ Aktywów Niepublicznych Sektora Nieruchomości 2 – ciąg dalszy
107	Ogrody Lubicz sp. z o.o.	Kraków	25.07.2012	100,00%	100,00%	Zarządzanie nieruchomościami.
108	Portfel PM1 sp. z o.o. w likwidacji 10)	Warszawa	9.10.2012	100,00%	100,00%	j.w.
109	3 PB 1 sp. z o.o.	Warszawa	22.03.2012	100,00%	100,00%	j.w.
110	3 PB 1 sp. z o.o. SKA	Warszawa	22.03.2012	100,00%	100,00%	j.w.
111	Portfel2 PH5 sp. z o.o.	Warszawa	28.11.2014	100,00%	100,00%	j.w.
112	2 PB 1 sp. z o.o.	Warszawa	13.12.2011	100,00%	100,00%	j.w.
113	2 PB1 sp. z o.o. SKA	Warszawa	13.12.2011	100,00%	100,00%	j.w.
114	2 PB 2 sp. z o.o.	Warszawa	8.02.2012	100,00%	100,00%	j.w.
115	2PB3 sp. z o.o.	Warszawa	12.07.2012	100,00%	100,00%	j.w.
116	2PB4 sp. z o.o.	Warszawa	11.07.2012	100,00%	100,00%	j.w.
117	2PB5 sp. z o.o.	Warszawa	25.07.2012	100,00%	100,00%	j.w.
118	2 PM 1 sp. z o.o.	Warszawa	28.03.2014	100,00%	100,00%	j.w.
119	2PM2 sp. z o.o.	Warszawa	4.12.2012	100,00%	100,00%	j.w.
120	2 PM 3 sp. z o.o.	Warszawa	13.08.2014	100,00%	100,00%	j.w.
121	2PM4 sp. z o.o.	Warszawa	7.11.2014	100,00%	100,00%	j.w.
122	2 PM 5 sp. z o.o.	Warszawa	7.11.2014	100,00%	100,00%	j.w.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

			Data	% kapitału akcyjnego/udziałowego
			objęcia	oraz % głosów posiadanych
L.p.	Nazwa podmiotu	Siedziba	kontroli /	bezpośrednio lub pośrednio przez			Przedmiot działalności i adres strony internetowej
			znaczącego		PZU
			wpływu	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Jednostki stowarzyszone
123	re58 SA (wcześniej Sigma BIS SA) 11)	Warszawa	3.10.2019		34,00%	34,00%	Działalność reklamowa. https://www.re58.pl/
124	Usługi Logistyczne SA w likwidacji	Warszawa	23.12.2020		30,92%	30,92%	Sprzedaż detaliczna gazet i artykułów piśmienniczych prowadzonych
	(wcześniej RUCH SA) 12)						w wyspecjalizowanych sklepach.
125	Krajowy Integrator Płatności SA 13)	Poznań	31.03.2021		7,67%	7,68%	Pozostałe pośrednictwo pieniężne. https://tpay.com/

Od 27 lutego 2025 roku PZU został właścicielem 100% akcji UAB „PZU Lietuva gyvybes draudimas” uprawniających do 100% głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy.

Decyzją z 17 października 2025 roku KNF cofnęła zezwolenie na wykonywanie działalności ubezpieczeniowej przez Polski Gaz Towarzystwo Ubezpieczeń Wzajemnych w likwidacji, a decyzją z 16 stycznia 2026 roku przez Polski Gaz Towarzystwo

Ubezpieczeń Wzajemnych na Życie w likwidacji.

PZU posiada bezpośrednio 33,5% akcji Pekao Financial Services sp. z o.o. a Pekao – 66,5%.

Uchwałą Nadzwyczajnego Zgromadzenia Wspólników z 4 czerwca 2025 roku uchylono likwidację spółki i postanowiono o dalszym istnieniu spółki.

Informacje o nabyciu spółki zaprezentowano w punkcie 2.3.1.

Zmiana nazwy spółki od 9 kwietnia 2025 roku.

Zmiana nazwy funduszu od 2 kwietnia 2025 roku.

Zmiana nazwy funduszu od 28 sierpnia 2025 roku.

1 lipca 2025 roku Zgromadzenie Wspólników spółki podjęło uchwałę o otwarciu likwidacji.

10)

1 lipca 2025 roku Zgromadzenia Wspólników spółek podjęły uchwały o otwarciu likwidacji, a 27 stycznia 2026 roku o zakończeniu likwidacji.

11)

Zmiana nazwy spółki od 18 czerwca 2025 roku.

12)

Zmiana nazwy spółki od 11 czerwca 2025 roku. 27 czerwca 2025 roku Walne Zgromadzenie podjęło uchwałę w sprawie rozwiązania spółki i otwarcia jej likwidacji.

13)

Jednostka stowarzyszona z Pekao, w której posiada on 38,33% udziału. W konsekwencji Zarząd PZU uznaje, że Grupa PZU wywiera na tę jednostkę znaczący wpływ.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

2.3 Zmiany zakresu konsolidacji i struktury Grupy PZU

Szczegółowe zasady rachunkowości dotyczące rozliczania transakcji przejęcia zaprezentowano w punkcie 6.3.

2.3.1. Połączenia spółek

28 listopada 2025 roku PZU Zdrowie nabyło 150 udziałów o wartości nominalnej 1 tys. zł każdy, stanowiących 100% kapitału

zakładowego Humana Medica Omeda sp. z o.o. („Humana Medica”) i uprawniających do 100% głosów na Walnym Zgromadzeniu

Humana Medica.

Nabycie Humana Medica ma na celu rozwój sieci placówek własnych PZU Zdrowie, a także rozszerzenie zakresu świadczonych

usług o zabiegi chirurgiczne. Humana Medica to nowoczesny ośrodek medyczny, zlokalizowany w centrum Białegostoku.

Placówka współpracuje z doświadczonymi specjalistami wielu dziedzin, w tym m.in. alergologii, endokrynologii, gastrologii,

ginekologii, pediatrii i urologii. Dysponuje nowoczesnym sprzętem oraz dwiema w pełni wyposażonymi salami operacyjnymi.

Przejęcie Humana Medica wpisuje się w cele strategiczne wynikające ze Strategii PZU Zdrowie na lata 2025 – 2027, umożliwiając

eliminację istotnej „białej plamy” na mapie placówek własnych, zwiększenie przychodów z FFS i NFZ, a także zwiększenie

kierowalności ruchu pacjentów do placówek własnych.

Wartość firmy ujęta w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym odzwierciedla zakładany rozwój skali usług w tym segmencie

oraz wzrost wolumenu świadczeń generowanych przez ubezpieczenia zdrowotne, przy jednoczesnej poprawie rentowności dzięki

utrzymaniu części marży w Grupie PZU.”

Spółkę Humana Medica objęto konsolidacją od 28 listopada 2025 roku.

Prowizoryczne rozliczenie nabycia Humana Medica Omeda sp. z o.o.

Grupa PZU dokonała prowizorycznego rozliczenia nabycia, stosując zasady wynikające z MSSF 3 Połączenia jednostek na daty

objęcia kontroli.

Proces alokacji ceny nabycia udziałów przeprowadzono na podstawie danych księgowych wg stanu na 30 listopada 2025 roku.

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe zawiera prowizoryczną wartość godziwą nabytych aktywów i przejętych zobowiązań.

W trakcie kalkulacji wartości firmy nie zidentyfikowano istotnych różnic pomiędzy wartością bilansową a wartością godziwą

nabytych aktywów i zobowiązań. Nie rozpoznano wartości niematerialnych, niewykazywanych dotąd w sprawozdaniu

finansowym Humana Medica, nie zidentyfikowano zobowiązań warunkowych wymagających ujęcia; nie zidentyfikowano

potencjalnych aktywów z tytułu odszkodowania wymagających ujęcia.

W kolejnych tabelach zaprezentowano rozliczenie nabycia Humana Medica.

	Humana Medica
Wartość nabytych aktywów netto	sp. z o.o.
	Rozliczenie prowizoryczne
Aktywa		13
Rzeczowe aktywa trwałe		10
Należności		2
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych		1
Zobowiązania		(13)
Inne zobowiązania		(13)
Wartość nabytych aktywów netto		-

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

	Humana Medica
Wyliczenie wartości firmy / zysku z okazyjnego nabycia	sp. z o.o.
	Rozliczenie prowizoryczne
Cena nabycia		30
Wartość netto możliwych do zidentyfikowania aktywów		-
Wartość firmy		30

Wartość firmy nie będzie pomniejszała dochodu do opodatkowania.

Dane finansowe nabytej jednostki

W tabeli poniżej przedstawiono dane finansowe jednostki nabytej w 2025 roku uwzględnione w skonsolidowanym rachunku

zysków i strat. Dane sporządzono zgodnie z MSSF i dotyczą okresu, w którym spółka znajdowała się pod kontrolą Grupy PZU.

Dane ze skonsolidowanego rachunku zysków i strat
Pozostałe przychody operacyjne	2
Pozostałe koszty operacyjne	(1)
Zysk z działalności operacyjnej	1
Zysk brutto	1
Podatek dochodowy	-
Zysk netto, w tym:	1
- zysk przypisywany właścicielom jednostki dominującej	1
- zyski (straty) przypisywane właścicielom udziałów niekontrolujących	-

2.3.2. Nabycie przedsiębiorstwa Pekao Direct sp. z o.o.

W maju 2025 roku Pekao nabył przedsiębiorstwo Pekao Direct Sp. z o.o. związane ze świadczeniem usług call-center. Transakcja

nie miała wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy PZU.

2.3.3. Przeniesienie grupy aktywów i powiązanych z nimi zobowiązań Pekao Banku Hipotecznego SA

W październiku 2025 roku wyodrębniona część przedsiębiorstwa Pekao Banku Hipotecznego SA została przeniesiona do Pekao.

Wyodrębniona grupa aktywów i powiązanych z nimi zobowiązań składała się przede wszystkim z portfela kredytów walutowych

klientów detalicznych i komercyjnych, kredytów złotowych klientów komercyjnych kredytów złotowych klientów detalicznych ze

stwierdzoną utratą wartości, zasobów ludzkich i infrastruktury informatycznej oraz powiązanych z nimi zobowiązań,

stanowiących wydzieloną funkcjonalnie i organizacyjnie wyodrębnioną cześć przedsiębiorstwa. Transakcja nie miała wpływu na

skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy PZU.

2.3.4. Nabycie przedsiębiorstwa Centrum Kart SA

W listopadzie 2025 roku Pekao nabył przedsiębiorstwo Centrum Kart SA związane głównie ze świadczeniem usług wspierających

dotyczących obsługi transakcji kartowych oraz personalizacji kart płatniczych. Transakcja nie miała wpływu na skonsolidowane

sprawozdanie finansowe Grupy PZU.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

2.3.5. Zmiany w zakresie konsolidacji funduszy inwestycyjnych

W trakcie 2025 roku:

• objęto konsolidacją fundusze, nad którymi Grupa PZU sprawuje kontrolę: PZU FIZ Forte Absolutnej Stopy Zwrotu

(od 28 stycznia 2025 roku), PZU FIZ Obligacji Korporacyjnych (od 1 kwietnia 2025 roku) oraz PZU FIZ Private Debt (od 25

września 2025 roku);

• wyłączono z konsolidacji fundusze, nad którymi Grupa PZU zaprzestała sprawowania kontroli: inPZU Polskie Obligacje

Skarbowe (od 1 lutego 2025 roku), inPZU Akcje Amerykańskie i inPZU Inwestycji Ostrożnych Obligacje Krótkoterminowe

(od 30 czerwca 2025 roku) oraz inPZU Bitcoin (od 31 grudnia 2025 roku).

2.3.6. Likwidacja spółki z Grupy PZU

8 kwietnia 2025 roku FPB – Media sp. z o.o. została wykreślona z Krajowego Rejestru Sądowego. Wykreślenie spółki nie miało

wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy PZU.

2.3.7. Sprzedaż spółki z Grupy PZU

24 września 2025 roku PZU Corporate Member Limited została sprzedana na rzecz spółki Residual Services Limited. Cena

sprzedaży wynosiła 1 GBP. Transakcja nie miała istotnego wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe.

2.4 Udziały niekontrolujące

2.4.1. Zasady rachunkowości

Udziały niekontrolujące stanowią tę część kapitałów w jednostce zależnej, której nie można bezpośrednio lub pośrednio

przyporządkować do jednostki dominującej. Na dzień objęcia kontroli udziały niekontrolujące wycenia się w wartości

proporcjonalnego udziału w wartości godziwej możliwych do zidentyfikowania aktywów netto jednostki zależnej. Na kolejne daty

bilansowa wartość udziałów niekontrolujących jest aktualizowana o wartość całkowitych dochodów należnych udziałowcom

niekontrolującym.

2.4.2. Dane ilościowe

W tabeli poniżej przedstawiono spółki zależne, w których występują lub występowały udziały niekontrolujące:

Nazwa jednostki	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Pekao 1)	79,98%	79,97%
Alior Bank 2)	68,07%	68,06%
Przedsiębiorstwo Usług Medycznych PROELMED sp. z o.o.	43,00%	43,00%
Sanatorium Uzdrowiskowe „Krystynka” sp. z o.o.	0,91%	0,91%
PZU LT GD 3)	-	0,66%

W konsekwencji PZU posiada także udziały niekontrolujące w jednostkach zależnych Pekao, wymienionych w tabeli w punkcie 2.2.

W konsekwencji PZU posiada także udziały niekontrolujące w jednostkach zależnych Alior Banku wymienionych w tabeli w punkcie 2.2.

Od 27 lutego 2025 roku PZU został właścicielem 100% akcji UAB „PZU Lietuva gyvybes draudimas” uprawniających do 100% głosów na Walnym Zgromadzeniu

Akcjonariuszy.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Wartość bilansowa udziałów niekontrolujących	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Grupa Kapitałowa Pekao	28 348	25 541
Grupa Kapitałowa Alior Banku	8 833	7 604
Pozostałe	1	1
Razem	37 182	33 146

Zarówno Pekao, jak i Alior Bank prowadzą swoją działalność przede wszystkim na terytorium Polski. Poniżej przedstawiono

skrócone informacje finansowe dotyczące Grupy Kapitałowej Pekao oraz Grupy Kapitałowej Alior Banku ujęte w skonsolidowanym

sprawozdaniu finansowym (bez uwzględniania wyłączeń konsolidacyjnych). Dane Grupy Kapitałowej Pekao i Grupy Kapitałowej

Alior Banku, uwzględniają efekt korekt z tytułu wyceny aktywów i zobowiązań do wartości godziwej na dzień obejmowania

kontroli oraz ich późniejszego rozliczenia w czasie.

Aktywa		Grupa Kapitałowa Pekao		Grupa Kapitałowa Alior Banku
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Wartość firmy	693	693	-	-
Wartości niematerialne	2 202	2 216	660	586
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	1 384	1 321	682	831
Inne aktywa	257	206	105	94
Rzeczowe aktywa trwałe	2 276	2 103	829	698
Jednostki wyceniane metodą praw własności	152	59	-	-
Aktywa przeznaczone do sprzedaży	21	26	-	-
Aktywa stanowiące zabezpieczenie zobowiązań	1 080	1 345	-	18
Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym	183 817	169 720	64 878	61 996
należności z tytułu leasingu finansowego)
Pochodne instrumenty finansowe	6 234	4 670	908	489
Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe	140 375	136 480	28 003	24 916
Wyceniane w zamortyzowanym koszcie	109 763	121 819	5 337	3 684
Wyceniane w wartości godziwej przez inne	27 889	13 317	22 543	21 204
całkowite dochody
Wyceniane w wartości godziwej przez wynik	2 723	1 344	123	28
finansowy
Należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego	1	-	46	-
Inne należności	2 551	3 167	1 556	1 479
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych	11 287	12 269	4 063	2 123
Aktywa, razem	352 330	334 275	101 730	93 230

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Kapitały i zobowiązania		Grupa Kapitałowa Pekao		Grupa Kapitałowa Alior Banku
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Kapitały
Kapitały przypadające właścicielom jednostki	35 444	31 938	12 976	11 173
dominującej
Kapitał podstawowy	263	263	1 306	1 306
Pozostałe kapitały	26 403	23 585	9 225	7 403
Niepodzielony wynik	8 778	8 090	2 445	2 464
Udziały niekontrolujące	14	14	-	-
Kapitały, razem	35 458	31 952	12 976	11 173
Zobowiązania
Zobowiązania podporządkowane	5 642	2 782	-	-
Zobowiązania z tytułu własnych dłużnych papierów	20 265	16 168	2 322	2 087
wartościowych
Zobowiązania wobec banków	5 436	6 736	589	160
Zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów	267 259	258 200	82 557	76 937
Instrumenty pochodne	5 805	5 338	337	647
Zobowiązania z tytułu bieżącego podatku	440	1 356	217	277
dochodowego
Inne zobowiązania	9 370	9 415	2 304	1 610
Rezerwy	2 634	2 310	426	337
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku	21	18	2	2
dochodowego
Zobowiązania, razem	316 872	302 323	88 754	82 057
Kapitały i zobowiązania, razem	352 330	334 275	101 730	93 230

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

					Grupa PZU
		Wyłączenie	Wyłączenie	Eliminacja	bez Grupy
Skonsolidowany rachunek zysków i strat		danych	danych	korekt	Kapitałowej
za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2025 roku	Grupa PZU	Grupy	Grupy	konsolida-	Pekao
		Kapitałowej	Kapitałowej	cyjnych	i Grupy
		Pekao	Alior Banku		Kapitałowej
					Alior Banku
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	5 925	-	-	-	5 925
Przychody z ubezpieczeń	30 882	-	-	-	30 882
Koszty usług ubezpieczenia	(24 957)	-	-	-	(24 957)
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	(1 124)	-	-	-	(1 124)
Alokacja składek reasekuracyjnych	(2 031)	-	-	-	(2 031)
Kwoty należne od reasekuratorów	907	-	-	-	907
Wynik z usług ubezpieczenia	4 801	-	-	-	4 801
Przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń	(2 023)	-	-	-	(2 023)
Przychody i koszty finansowe z reasekuracji	(20)	-	-	-	(20)
Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu	28 562	(19 285)	(6 892)	280	2 665
efektywnej stopy procentowej i zrównane z nimi
Pozostałe przychody netto z inwestycji	157	(267)	(61)	(16)	(187)
Wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów
finansowych i inwestycji niewycenianych w wartości	97	(98)	(66)	-	(67)
godziwej przez wynik finansowy
Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe	(1 305)	820	376	-	(109)
Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań	1 928	(189)	21	1	1 761
wycenianych w wartości godziwej
Przychody z tytułu prowizji i opłat	5 436	(4 116)	(1 161)	243	402
Koszty z tytułu prowizji i opłat	(1 237)	984	288	(36)	(1)
Koszty działania Grupy PZU niedotyczące usług	(11 206)	6 772	2 603	(462)	(2 293)
ubezpieczenia
Koszty odsetkowe	(7 415)	5 522	1 741	(73)	(225)
Koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów	(819)	664	155	-	-
hipotecznych
Pozostałe przychody operacyjne	1 841	(275)	(143)	77	1 500
Pozostałe koszty operacyjne	(950)	424	172	(14)	(368)
Zysk (strata) z działalności operacyjnej	17 847	(9 044)	(2 967)	-	5 836
Udział w wynikach finansowych netto jednostek	(5)	5	-	-	-
wycenianych metodą praw własności
Zysk (strata) brutto	17 842	(9 039)	(2 967)	-	5 836
Podatek dochodowy	(3 855)	1 962	573	-	(1 320)
Zysk (strata) netto	13 987	(7 077)	(2 394)	-	4 516
- zysk przypisywany właścicielom jednostki dominującej	6 699	(1 419)	(764)	-	4 516
- zyski (straty) przypisywane właścicielom udziałów	7 288	(5 658)	(1 630)	-	-
niekontrolujących

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

					Grupa PZU
		Wyłączenie	Wyłączenie	Eliminacja	bez Grupy
Skonsolidowany rachunek zysków i strat		danych	danych	korekt	Kapitałowej
za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 roku	Grupa PZU	Grupy	Grupy	konsolida-	Pekao
		Kapitałowej	Kapitałowej	cyjnych	i Grupy
		Pekao	Alior Banku		Kapitałowej
					Alior Banku
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	4 307	-	-	-	4 307
Przychody z ubezpieczeń	29 423	-	-	-	29 423
Koszty usług ubezpieczenia	(25 116)	-	-	-	(25 116)
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	(792)	-	-	-	(792)
Alokacja składek reasekuracyjnych	(1 882)	-	-	-	(1 882)
Kwoty należne od reasekuratorów	1 090	-	-	-	1 090
Wynik z usług ubezpieczenia	3 515	-	-	-	3 515
Przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń	(1 565)	-	-	-	(1 565)
Przychody i koszty finansowe z reasekuracji	140	-	-	-	140
Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu	28 367	(18 886)	(7 183)	261	2 559
efektywnej stopy procentowej i zrównane z nimi
Pozostałe przychody netto z inwestycji	373	(196)	58	(8)	227
Wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów
finansowych i inwestycji niewycenianych w wartości	8	(11)	(91)	-	(94)
godziwej przez wynik finansowy
Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe	(1 486)	890	470	-	(126)
Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań	946	(320)	(114)	-	512
wycenianych w wartości godziwej
Przychody z tytułu prowizji i opłat	5 165	(3 731)	(1 296)	202	340
Koszty z tytułu prowizji i opłat	(1 323)	894	457	(28)	-
Koszty działania Grupy PZU niedotyczące usług	(10 514)	6 413	2 421	(424)	(2 104)
ubezpieczenia
Koszty odsetkowe	(8 243)	6 081	1 996	(60)	(226)
Koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów	(729)	669	60	-	-
hipotecznych
Pozostałe przychody operacyjne	1 728	(244)	(269)	70	1 285
Pozostałe koszty operacyjne	(685)	269	149	(13)	(280)
Zysk (strata) z działalności operacyjnej	15 697	(8 172)	(3 342)	-	4 183
Udział w wynikach finansowych netto jednostek	8	(7)	-	-	1
wycenianych metodą praw własności
Zysk (strata) brutto	15 705	(8 179)	(3 342)	-	4 184
Podatek dochodowy	(3 484)	1 755	780	-	(949)
Zysk (strata) netto	12 221	(6 424)	(2 562)	-	3 235
- zysk przypisywany właścicielom jednostki dominującej	5 342	(1 289)	(818)	-	3 235
- zyski (straty) przypisywane właścicielom udziałów	6 879	(5 135)	(1 744)	-	-
niekontrolujących

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

		Grupa Kapitałowa Pekao	Grupa Kapitałowa Alior Banku
Sprawozdanie z całkowitych dochodów	1 stycznia –	1 stycznia –	1 stycznia –	1 stycznia –
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Zysk netto	7 077	6 424	2 394	2 562
Inne całkowite dochody netto	1 252	151	604	92
Podlegające późniejszemu przeniesieniu do rachunku	1 140	202	564	75
zysków i strat
Wycena instrumentów dłużnych	404	163	265	(34)
Wycena należności od klientów z tytułu kredytów	(6)	6	-	-
Różnice kursowe z przeliczenia	-	-	-	(2)
Zabezpieczenie przepływów pieniężnych	1 014	80	449	129
Podatek dochodowy	(272)	(47)	(150)	(18)
Niepodlegające późniejszemu przeniesieniu do rachunku	112	(51)	40	17
zysków i strat
Wycena instrumentów kapitałowych	149	(62)	61	21
Zyski i straty aktuarialne związane z rezerwami	1	(1)	-	-
pracowniczymi
Podatek dochodowy	(38)	12	(21)	(4)
Dochody całkowite netto, razem	8 329	6 575	2 998	2 654

		Grupa Kapitałowa Pekao	Grupa Kapitałowa Alior Banku
Sprawozdanie z przepływów pieniężnych	1 stycznia –	1 stycznia –	1 stycznia –	1 stycznia –
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej	4 739	26 783	6 303	3 463
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej	(5 780)	(27 946)	(3 014)	(1 545)
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej	167	746	(1 313)	(2 052)
Przepływy pieniężne netto, razem	(874)	(417)	1 976	(134)

		Pekao		Alior Bank
Informacje o dywidendach	1 stycznia –	1 stycznia –	1 stycznia –	1 stycznia –
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Data uchwalenia dywidendy	24 kwietnia 2025	17 kwietnia 2024	16 czerwca 2025	26 kwietnia 2024
Dzień dywidendy	7 maja 2025	24 kwietnia 2024	30 czerwca 2025	10 maja 2024
Dzień wypłaty dywidendy	23 maja 2025	10 maja 2024	14 lipca 2025	24 maja 2024
Kwota dywidendy na akcję (w zł)	18,36	19,20	9,19	4,42
Wartość dywidendy przypadająca Grupie PZU	965	1 009	383	184
Wartość dywidendy przypadająca akcjonariuszom	3 854	4 031	817	393
niekontrolującym

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

3. Struktura akcjonariatu

Struktura akcjonariatu PZU z uwzględnieniem akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% głosów na Walnym Zgromadzeniu PZU

przedstawiała się następująco:

31 grudnia 2025

		Liczba akcji oraz głosów	Procent udziału w kapitale
Lp.	Nazwa akcjonariusza	na Walnym Zgromadzeniu	podstawowym oraz w ogólnej liczbie
			głosów na Walnym Zgromadzeniu
1	Skarb Państwa	295 217 300	34,1875%
2	BlackRock, Inc. 1)	43 209 557	5,0039%
3	Pozostali akcjonariusze	525 096 143	60,8086%
Razem		863 523 000	100%

Na podstawie raportu bieżącego nr 38/2025 z 23 października 2025 roku.

31 grudnia 2024

		Liczba akcji oraz głosów	Procent udziału w kapitale
Lp.	Nazwa akcjonariusza	na Walnym Zgromadzeniu	podstawowym oraz w ogólnej liczbie
			głosów na Walnym Zgromadzeniu
1	Skarb Państwa	295 217 300	34,1875%
2	Pozostali akcjonariusze	568 305 700	65,8125%
Razem		863 523 000	100%

Skarb Państwa, posiadając 34,1875% akcji PZU uprawniających do 34,1875% głosów na Walnym Zgromadzeniu PZU, sprawuje

nad PZU kontrolę w rozumieniu MSSF 10.

Informacje o liczbie akcji uwzględnionej w wyliczeniu zysku na akcję przedstawiono w punkcie 27.

Transakcje dotyczące znacznych pakietów akcji PZU

W 2025 roku BlackRock, Inc. dokonywał transakcji na akcjach PZU:

			Procent udziału		Procent udziału
			w kapitale	Liczba akcji oraz	w kapitale
	Rodzaj	Liczba akcji oraz głosów na	podstawowym oraz	głosów na Walnym	podstawowym oraz
Data transakcji	transakcji	Walnym Zgromadzeniu	w ogólnej liczbie	Zgromadzeniu	w ogólnej liczbie
		przed transakcją	głosów na Walnym	po transakcji	głosów na Walnym
			Zgromadzeniu		Zgromadzeniu
			przed transakcją		po transakcji
15 maja	nabycie	43 118 728	4,9934%	43 249 344	5,0085%
20 października	zbycie	43 298 802	5,0142%	43 136 798	4,9954%
21 października	nabycie	43 136 798	4,9954%	43 209 557	5,0039%

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

4. Kluczowy personel kierowniczy

Za kluczowy personel kierowniczy, w rozumieniu MSR 24, w Grupie PZU uznaje się Zarząd jednostki dominującej, Dyrektorów

Grupy PZU oraz Członków Zarządów Pekao i Alior Banku.

Członkowie Zarządu PZU i PZU Życie, w tym Dyrektorzy Grupy PZU, zapewniają spójny i efektywny model zarządczy w PZU i PZU

Życie, oparty o funkcjonalny podział odpowiedzialności za poszczególne obszary działalności spółek. Dyrektorzy Grupy PZU co do

zasady nadzorują analogiczne obszary w PZU i PZU Życie.

Członkowie Zarządów Pekao i Alior Banku odpowiadają za planowanie, zarządzanie i kontrolę procesów wpływających na sumę

bilansową i wyniki finansowe tych banków. Ze względu na istotny udział tych wielkości w sumie bilansowej i skonsolidowanym

wyniku finansowym Grupy PZU, podjęto decyzję o uznaniu Członków Zarządów Pekao i Alior Banku za kluczowy personel

kierowniczy Grupy PZU.

4.1 Zarząd jednostki dominującej

Od 1 stycznia 2025 roku w skład Zarządu PZU wchodzili:

• Artur Olech – Prezes Zarządu PZU;

• Maciej Fedyna – Członek Zarządu PZU;

• Bartosz Grześkowiak – Członek Zarządu PZU;

• Elżbieta Häuser–Schöneich – Członek Zarządu PZU;

• Tomasz Kulik – Członek Zarządu PZU;

• Tomasz Tarkowski – Członek Zarządu PZU;

• Jan Zimowicz – Członek Zarządu PZU.

27 stycznia 2025 roku Rada Nadzorcza PZU odwołała ze składu Zarządu PZU Artura Olecha, który pełnił funkcję Prezesa Zarządu

PZU.

Tego samego dnia Rada Nadzorcza PZU podjęła uchwałę w sprawie delegowania Członka Rady Nadzorczej PZU Andrzeja Klesyka

do czasowego wykonywania czynności Prezesa Zarządu PZU, do czasu powołania Prezesa Zarządu PZU, jednak na okres nie

dłuższy niż 3 miesiące. Uchwała weszła w życie z chwilą podjęcia.

27 lutego 2025 roku Rada Nadzorcza PZU podjęła uchwałę w sprawie powołania Andrzeja Klesyka w skład Zarządu PZU,

powierzając mu funkcję Prezesa Zarządu PZU pod warunkiem uzyskania zgody KNF. Do czasu uzyskania zgody, Rada Nadzorcza

PZU powierzyła Andrzejowi Klesykowi pełnienie obowiązków Prezesa Zarządu w zakresie dopuszczalnym przez stosowne

przepisy. Uchwała weszła w życie z chwilą podjęcia. Powołanie nastąpiło od 3 marca 2025 roku na okres wspólnej kadencji,

obejmującej trzy pełne lata obrotowe 2023 – 2025.

2 lipca 2025 roku KNF jednogłośnie wyraziła zgodę na powołanie Andrzeja Klesyka na Prezesa Zarządu PZU.

7 sierpnia 2025 roku Rada Nadzorcza PZU odwołała Andrzeja Klesyka z funkcji Prezesa Zarządu PZU oraz ze składu Zarządu PZU.

Rada Nadzorcza PZU podjęła również uchwałę w sprawie czasowego powierzenia Członkowi Zarządu PZU – Tomaszowi

Tarkowskiemu wykonywania obowiązków Prezesa Zarządu PZU do czasu powołania Prezesa Zarządu PZU.

24 września 2025 roku Rada Nadzorcza PZU podjęła uchwałę w sprawie powołania Bogdana Benczaka w skład Zarządu PZU,

powierzając mu funkcję Prezesa Zarządu PZU pod warunkiem uzyskania zgody KNF. Do czasu uzyskania zgody KNF Rada

Nadzorcza powierzyła Bogdanowi Benczakowi pełnienie obowiązków Prezesa Zarządu w zakresie dopuszczalnym przez stosowne

przepisy. Uchwała weszła w życie z chwilą podjęcia. Powołanie nastąpiło od 25 września 2025 roku na okres wspólnej kadencji,

obejmującej trzy pełne lata obrotowe 2023 – 2025. 22 grudnia 2025 roku KNF wyraziła zgodę na powołanie Bogdana Benczaka na

Prezesa Zarządu PZU.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Od 25 września 2025 roku do dnia podpisania skonsolidowanego sprawozdania finansowego w skład Zarządu PZU wchodzili:

• Bogdan Benczak – Prezes Zarządu PZU;

• Maciej Fedyna – Członek Zarządu PZU;

• Bartosz Grześkowiak – Członek Zarządu PZU;

• Elżbieta Häuser–Schöneich - Członek Zarządu PZU;

• Tomasz Kulik – Członek Zarządu PZU;

• Tomasz Tarkowski – Członek Zarządu PZU;

• Jan Zimowicz – Członek Zarządu PZU.

4.2 Dyrektorzy Grupy PZU

Od 1 stycznia 2025 roku Dyrektorami Grupy PZU byli:

• Sławomir Bilik (PZU);

• Bartosz Grześkowiak (PZU Życie);

• Elżbieta Häuser–Schöneich (PZU Życie);

• Jarosław Mastalerz (PZU);

• Małgorzata Skibińska (PZU);

• Paweł Wajda (PZU);

• Iwona Wróbel (PZU);

• Paweł Wróbel (PZU i PZU Życie);

• Jan Zimowicz (PZU Życie).

15 stycznia 2025 roku stanowisko Dyrektora Grupy w PZU i PZU Życie objął Igor Radziewicz-Winnicki.

Z dniem 31 stycznia 2025 roku stanowisko Dyrektora Grupy w PZU przestali zajmować Jarosław Mastalerz i Paweł Wajda.

19 lutego 2025 roku w PZU SA a 21 lutego 2025 roku w PZU Życie SA ze stanowiska Dyrektora Grupy PZU, ze skutkiem na 30 kwietnia

2025 roku, został odwołany Paweł Wróbel.

28 lutego 2025 roku stanowisko Dyrektora Grupy PZU w PZU przestał zajmować Sławomir Bilik. Tego samego dnia na stanowisko

Dyrektora Grupy PZU w PZU od 1 marca 2025 roku został powołany Michał Kopyt.

31 marca 2025 roku ze stanowiska Dyrektora Grupy PZU w PZU i PZU Życie został odwołany Igor Radziewicz-Winnicki.

16 kwietnia 2025 roku na stanowisko Dyrektora Grupy PZU w PZU został powołany Artur Fromberg.

30 kwietnia 2025 roku, stanowisko Dyrektora Grupy PZU w PZU przestała zajmować Małgorzata Skibińska.

30 maja 2025 roku, ze skutkiem od 1 czerwca 2025 roku, na stanowisko Dyrektora Grupy PZU w PZU i w PZU Życie została powołana

Katarzyna Majewska.

6 czerwca 2025 roku, ze skutkiem od 9 czerwca 2025 roku, na stanowisko Dyrektora Grupy PZU w PZU i PZU Życie został powołany

Andrzej Mikosz.

16 czerwca 2025 roku, w związku z powołaniem do Zarządu PZU Życie, ze stanowiska Dyrektora Grupy PZU w PZU Życie została

odwołana Katarzyna Majewska.

26 czerwca 2025 roku, ze skutkiem od 1 lipca 2025 roku, na stanowisko Dyrektora Grupy PZU w PZU został powołany Rafał Cegieła.

4 listopada 2025 roku na stanowisko Dyrektora Grupy PZU w PZU został powołany Michał Świtalski.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Od 4 listopada 2025 roku do dnia podpisania skonsolidowanego sprawozdania finansowego Dyrektorami Grupy PZU byli:

• Rafał Cegieła (PZU);

• Artur Fromberg (PZU);

• Bartosz Grześkowiak (PZU Życie);

• Elżbieta Häuser–Schöneich (PZU Życie);

• Michał Kopyt (PZU);

• Katarzyna Majewska (PZU);

• Andrzej Mikosz (PZU i PZU Życie);

• Michał Świtalski (PZU);

• Iwona Wróbel (PZU);

• Jan Zimowicz (PZU Życie).

4.3 Zarząd Pekao

Na 31 grudnia 2025 roku w skład Zarządu Pekao wchodzili: Cezary Stypułkowski, Marcin Gadomski, Łukasz Januszewski, Michał

Panowicz, Robert Sochacki, Błażej Szczecki, Dagmara Wojnar, Marcin Zygmanowski.

4.4 Zarząd Alior Banku

Na 31 grudnia 2025 roku w skład Zarządu Alior Banku wchodzili: Piotr Żabski, Marcin Ciszewski, Jacek Iljin, Wojciech Przybył, Beata

Stawiarska, Zdzisław Wojtera.

5. Rada Nadzorcza jednostki dominującej

Od 1 stycznia 2025 roku w skład Rady Nadzorczej PZU wchodzili:

• Marcin Kubicza – Przewodniczący Rady;

• Małgorzata Kurzynoga – Wiceprzewodnicząca Rady;

• Anna Machnikowska – Sekretarz Rady;

• Michał Bernaczyk – Członek Rady;

• Anita Elżanowska – Członkini Rady;

• Filip Gorczyca – Członek Rady;

• Michał Jonczynski – Członek Rady;

• Andrzej Kaleta – Członek Rady;

• Wojciech Olejniczak – Członek Rady;

• Adam Uszpolewicz – Członek Rady.

10 stycznia 2025 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie PZU odwołało ze składu Rady Nadzorczej PZU Wojciecha Olejniczaka.

21 stycznia 2025 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie PZU powołało w skład Rady Nadzorczej PZU Andrzeja Klesyka.

28 lutego 2025 roku Andrzej Klesyk złożył rezygnację z pełnienia funkcji Członka Rady Nadzorczej PZU ze skutkiem na 2 marca 2025

roku na koniec dnia.

25 czerwca 2025 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie PZU odwołało ze składu Rady Nadzorczej PZU Michała Bernaczyka

i powołało w skład Rady Nadzorczej PZU Beatę Stelmach oraz Macieja Szwarca.

22 października 2025 roku Minister Aktywów Państwowych, działając w imieniu Skarbu Państwa Rzeczypospolitej Polskiej,

powołał na podstawie § 20 ust. 7 Statutu PZU SA Kazimierza Karolczaka na Członka Rady Nadzorczej PZU SA.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

3 listopada 2025 roku PZU otrzymał od Filipa Gorczycy rezygnację z pełnienia funkcji Członka Rady Nadzorczej PZU SA z dniem

3 listopada 2025 roku.

23 grudnia 2025 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie PZU powołało w skład Rady Nadzorczej PZU Jarosława Antonika.

Od 23 grudnia 2025 roku do dnia podpisania skonsolidowanego sprawozdania finansowego w skład Rady Nadzorczej PZU

wchodzili:

• Marcin Kubicza – Przewodniczący Rady;

• Małgorzata Kurzynoga – Wiceprzewodnicząca Rady;

• Anna Machnikowska – Sekretarz Rady;

• Jarosław Antonik – Członek Rady;

• Anita Elżanowska – Członkini Rady;

• Michał Jonczynski – Członek Rady;

• Andrzej Kaleta – Członek Rady;

• Kazimierz Karolczak – Członek Rady;

• Beata Stelmach – Członkini Rady;

• Maciej Szwarc – Członek Rady;

• Adam Uszpolewicz – Członek Rady.

6. Istotne zasady (polityka) rachunkowości i istotne szacunki i osądy

Sporządzenie skonsolidowanego sprawozdania finansowego zgodnie z MSSF wymaga od Zarządu PZU dokonania

profesjonalnych osądów oraz szacunków i założeń, które mają wpływ na przyjęte zasady rachunkowości oraz prezentowane

wartości aktywów, zobowiązań, przychodów oraz kosztów.

Szacunki oraz związane z nimi założenia opierają się na doświadczeniu historycznym oraz innych czynnikach, które są uznawane

za racjonalne w danych okolicznościach, a ich wyniki dają podstawę profesjonalnego osądu co do wartości księgowej aktywów

i zobowiązań, która nie wynika bezpośrednio z innych źródeł.

Dokonując osądów, szacunków czy też przyjmując założenia Zarząd PZU może, w istotnych kwestiach, opierać się na opiniach

niezależnych ekspertów.

Faktyczna wartość może różnić się od wartości szacowanej. Osądy, szacunki i związane z nimi założenia podlegają bieżącej

weryfikacji.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Najważniejsze zasady rachunkowości oraz szacunki i oceny zastosowane przy sporządzaniu skonsolidowanego sprawozdania

finansowego opisano poniżej oraz w poszczególnych notach, zgodnie z poniższą tabelą.

Pozycja rachunku zysków i strat	Numer	Pozycja sprawozdania z sytuacji finansowej	Numer
	noty		noty
Wynik z usług ubezpieczenia	11	Aktywa i zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia	11
		i umów reasekuracji
		Wartość firmy	28
Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu	13	Wartości niematerialne	29
efektywnej stopy procentowej i zrównane z nimi
Wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów
finansowych i inwestycji niewycenianych w wartości	15	Rzeczowe aktywa trwałe	30
godziwej przez wynik finansowy
Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe	39	Nieruchomości inwestycyjne	31
Przychody z tytułu prowizji i opłat	18	Aktywa stanowiące zabezpieczenie zobowiązań	35
Koszty z tytułu prowizji i opłat	19	Jednostki wyceniane metodą praw własności	32
Koszty działania Grupy PZU niedotyczące usług	20	Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym	33
ubezpieczenia		należności z tytułu leasingu finansowego)
Koszty odsetkowe	21	Pochodne instrumenty finansowe	34
Koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów	47.3.2	Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe	36
hipotecznych
Podatek dochodowy	26	Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych	40
		Aktywa i zobowiązania przeznaczone do sprzedaży	49
		Kapitały przypadające właścicielom jednostki	41
		dominującej
		Udziały niekontrolujące	2.4
		Zobowiązania podporządkowane	42
		Zobowiązania z tytułu emisji własnych dłużnych	43
		papierów wartościowych
		Zobowiązania wobec banków	44
		Zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów	45
		Inne zobowiązania	46
		Rezerwy	47
		Odroczony podatek dochodowy	48

6.1 Zmiany w stosowanych MSSF

6.1.1. Standardy i interpretacje oraz zmiany standardów, które weszły w życie od 1 stycznia 2025 roku

W skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym zastosowano następujące zmiany w standardach.

Nazwa	Rozporządzenie						Komentarz
standardu/interpretacji	zatwierdzające
		Zmiany dotyczą ustalenia jednoznacznych wymogów do zastosowania przez jednostki,
		w przypadku gdy kurs wymiany waluty obcej nie jest obserwowalny.
		Zmiany zawierają m.in.:
		•	doprecyzowanie, kiedy waluta jest wymienialna na inną walutę, a kiedy nie;
Zmiany do MSR 21 –		•	określenie,	w	jaki	sposób	jednostka	ustala	kurs	wymiany	obowiązujący
Skutki zmian kursów	2024/2862	w przypadku, gdy waluta nie jest wymienialna;
wymiany walut obcych		•									wymóg ujawnienia dodatkowych informacji, jeżeli waluta nie jest wymienialna - ocenę
											i skutki braku wymienialności waluty na wyniki i sytuację finansową oraz przepływy
					pieniężne jednostki.
		Zmiana nie miała istotnego wpływu na skonsolidowane sprawozdanie Grupy PZU.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

6.1.2. Standardy i interpretacje oraz zmiany standardów wydane, jeszcze nieobowiązujące

Zatwierdzone rozporządzeniem Komisji Europejskiej – wchodzące w życie od 1 stycznia 2026

Nazwa standardu/

Komentarz

interpretacji

Zatwierdzone rozporządzeniem 2025/1047, z uwzględnieniem zmian wprowadzonych

rozporządzeniem

2025/1266.

Zmiany

są

odpowiedzią

pojawiające

się

wątpliwości

stosowaniu

standardów

i obejmują m.in.:

•

doprecyzowanie momentu ujęcia i zaprzestania ujmowania aktywów i

zobowiązań finansowych,

z uwzględnieniem nowego wyjątku dla zobowiązań finansowych regulowanych przelewem elektronicznym

– przy spełnieniu określonych kryteriów zmiany zezwalają jednostce na zaprzestanie ujmowania

zobowiązania finansowego (lub jego części), które będzie rozliczone przy użyciu elektronicznego sytemu

płatności, przed datą rozliczenia płatności. Jednostka, która wybierze tę opcję, będzie zobligowana do

zastosowania wybranego podejścia do wszystkich rozliczeń dokonywanych przez ten sam system płatności

elektronicznych;

•

objaśnienia i dodatkowe wskazówki doprecyzowujące, czy aktywa finansowe spełniają kryteria testu

wykonywaniu testu SPPI:

przepływów kwoty głównej i odsetek (test SPPI) – zmiany pokrywają trzy obszary uwzględniane przy

pieniężne

warunki

umowne,

mogące

zmieniać

przepływy

oparciu

o zdarzenia warunkowe (np. zmiana stopy procentowej uzależniona od specyficznych kryteriów ESG);

warunki instrumentów bez prawa regresu (instrumentów, w których prawo posiadacza instrumentu do

Zmiany do MSSF 9

takich warunków nie wyłącza automatycznie spełnienia testu SPPI, ale wymaga pogłębionej analizy;

otrzymania przepływów pieniężnych jest umownie ograniczone do konkretnego aktywa) – istnienie

i MSSF 7 – zmiany

instrumenty powiązane na podstawie umowy – emitent może nadawać priorytet płatnościom

klasyfikacji

korzystając z wielu instrumentów powiązanych na podstawie umowy, co prowadzi do koncentracji

i wyceny instrumentów

ryzyka kredytowego (tzw. „transze”). Zmiana wskazuje, że kluczowym elementem odróżniającym

finansowych

umowy powiązane na podstawie umowy od innych instrumentów bez prawa regresu jest kaskadowa

struktura płatności, skutkująca nieproporcjonalną alokacją niedoborów środków pieniężnych

pomiędzy transzami. Zmiana wskazuje również, że nie wszystkie transakcje z wieloma instrumentami

dłużnymi spełniają kryteria transakcji z wieloma instrumentami powiązanymi na podstawie umowy

obejmować instrumenty finansowe pozostające poza zakresem MSSF 9;

i wskazuje przykłady. Objaśnia ponadto, że odniesienie do instrumentów w puli bazowej może

•

nowe ujawnienia dla instrumentów, których warunki umowy zmieniają rozkład w czasie lub kwotę

wynikających z umowy przepływów pieniężnych w oparciu o zdarzenia warunkowe niezwiązane

bezpośrednio ze zmianami podstawowych kosztów i ryzyka kredytowego (np. instrumenty z cechami

odnoszącymi się do poziomu osiągnięcia celów środowiskowych, społecznych i ładu korporacyjnego (ESG));

•

nowelizację wymogów w zakresie ujawnień dla instrumentów kapitałowych desygnowanych do wyceny

•

dotyczącej instrumentów utrzymywanych na koniec okresu oraz tych, dla których zaprzestano ujmowania);

dla umów na energię elektryczną zależną od środowiska, często mających formę umów zakupu energii:

w wartości godziwej przez inne całkowite dochody (m. in. konieczność odrębnej prezentacji zysku lub straty

doprecyzowują stosowanie wymogów „do własnego użytku”;

dopuszczają stosowanie rachunkowości zabezpieczeń, jeśli takie umowy są wykorzystywane jako

instrumenty zabezpieczające;

umów na wyniki finansowe i przepływy pieniężne danej jednostki.

wprowadzają nowe wymogi ujawnieniowe, aby umożliwić inwestorom zrozumienie wpływu takich

Zmiany standardów nie miały istotnego wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Nazwa standardu/			Komentarz
interpretacji
	Zatwierdzone rozporządzeniem 2025/1331.
	Aktualizacje zawierają zmiany do 5 standardów:
	•	MSSF 1 – rachunkowość zabezpieczeń przy pierwszym zastosowaniu MSSF – zmiana adresuje potencjalną
		wątpliwość wynikającą z niespójności zapisów pomiędzy paragrafem B6 MSSF 1 a wymaganiami
		dotyczącymi rachunkowości zabezpieczeń z MSSF 9.
	•	MSSF 7:
		o	zysk lub strata z tytułu zaprzestania ujmowania – zmiana adresuje potencjalną wątpliwość w paragrafie
		B38 MSSF 7, wynikającą z nieaktualnego odniesienia do paragrafu, który został usunięty ze standardu
			wraz z wydaniem MSSF 13;
		o	ujawnienia odroczonych różnic między wartością godziwą a ceną transakcyjną – zmiana adresuje
		niespójności pomiędzy paragrafem 28 MSSF 7 a towarzyszącymi wytycznymi wdrożeniowymi, która
		powstała, gdy wdrożenie MSSF 13 wprowadziło zmianę do paragrafu 28, ale nie zmieniło wytycznych
			wdrożeniowych;
		o	wprowadzenie i ujawnienia dotyczące ryzyka kredytowego – zmiana adresuje potencjalną wątpliwość
Aktualizacje roczne –		poprzez wyjaśnienie w paragrafie IG1, że wytyczne niekoniecznie ilustrują wszystkie wymogi zawarte
wydanie 11	•	MSSF 9:	w przywołanych paragrafach MSSF 7 oraz poprzez uproszczenie niektórych wyjaśnień.
		o	zaprzestanie ujmowania zobowiązań leasingowych przez leasingobiorcę – zmiana dotyczy potencjalnej
		niejasności w stosowaniu wymogów MSSF 9 w celu ujęcia wygaśnięcia zobowiązania leasingobiorcy,
		która wynika z faktu, że paragraf 2.1(b)(ii) MSSF 9 zawiera odesłanie do paragrafu 3.3.1, ale nie zawiera
		odesłania do paragrafu 3.3.3 MSSF 9;
		o	cena transakcyjna – zmiana dotyczy potencjalnej wątpliwości, wynikającej z odniesienia w Załączniku
		A do MSSF 9 do definicji „ceny transakcyjnej” w MSSF 15, podczas gdy termin „cena transakcyjna” jest
		używany w poszczególnych paragrafach MSSF 9 w znaczeniu, które niekoniecznie jest zgodne z definicją
	•	MSSF 10 – określenie „agenta de facto” – zmiana dotyczy potencjalnej wątpliwości wynikającej z niespójności	tego terminu w MSSF 15.
	pomiędzy paragrafami B73 i B74 związanymi z ustaleniem przez inwestora, czy inna strona działa w jego
	imieniu, poprzez ujednolicenie sformułowań w obu paragrafach.
	•	MSR 7 – metoda kosztowa – zmiana adresuje potencjalną wątpliwość w zastosowaniu paragrafu 37 MSR 7,
	która wynika z zastosowania pojęcia „metoda kosztowa”, która nie jest już używana w MSSF.
	Zmiany standardów nie miały istotnego wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Zatwierdzone rozporządzeniem Komisji Europejskiej – wchodzące w życie od 1 stycznia 2027

Nazwa standardu/		Komentarz
interpretacji
	Zatwierdzone rozporządzeniem 2026/338.
	MSSF 18 zastąpi MSR 1 – Prezentacja sprawozdań finansowych. Celem nowego standardu jest poprawienie
	informacji na temat wyników finansowych jednostek.
	Nowe wymogi zawierają m.in. wymogi dotyczące:
	•	prezentacji rachunku zysków i strat, w szczególności ujawniania określonych sum i sum częściowych –
	wszystkie przychody i koszty będą musiały być klasyfikowane do jednej z pięciu kategorii – operacyjnych,
	inwestycyjnych, finansowych, z tytułu podatku dochodowego oraz działalności zaniechanej. Obowiązkowe
	będzie prezentowanie wyniku operacyjnego, wyniku przed finansowaniem i podatkiem dochodowym oraz
		zysku lub straty;
MSSF 18 – Prezentacja	•	stosowanych przez zarząd miar wyników, definiując je jako sumy częściowe, które jednostka wykorzystuje
i ujawnienia	w komunikacji zewnętrznej, poza sprawozdaniem finansowym, prezentując zarządcze spojrzenie na wyniki
w sprawozdaniach	działalności. MSSF 18 będzie wymagał ujawnienia wszystkich, stosowanych przez jednostkę miar wyników
finansowych	w jednej nocie, zawierającej sposób kalkulacji miary, jej wartość użytkową oraz uzgodnienie do najbardziej
	porównywalnej wartości, zgodnej z MSSF 18;
	•	wskazówki dotyczące agregacji i dezagregacji informacji finansowych.
	Niektóre wymagania pozostaną bez zmian w stosunku do MSR 1. Część wymogów zostanie przeniesiona z MSR 1
	do MSR 8. Modyfikacje zostaną wprowadzone także do MSR 7 i MSR 34.
	Zastosowanie nowego standardu będzie miało wpływ na układ podstawowych sprawozdań finansowych
	(skonsolidowanego rachunku zysków i strat oraz skonsolidowanego sprawozdania z przepływów pieniężnych),
	a także na ujawnienia prezentowane w skonsolidowanych sprawozdaniach finansowych Grupy PZU. Grupa PZU
	jest w trakcie analizy tego wpływu.

Niezatwierdzone przez Komisję Europejską

Nazwa standardu/	Komentarz
interpretacji
	Data wydania przez RMSR: 9 maja 2024 roku wraz ze zmianą z 21 sierpnia 2025 roku.
	Planowana data wejścia w życie wg RMSR: 1 stycznia 2027 roku.
	Nowy standard MSSF 19 zezwala jednostkom zależnym ograniczyć zakres ujawnień przy stosowaniu MSSF w ich
	sprawozdaniach finansowych. Uprawnienie to przysługuje jednostkom:
	•	które nie ponoszą odpowiedzialności publicznej, czyli nie posiadają akcji ani instrumentów dłużnych
MSSF 19 – Jednostki	notowanych na giełdzie i nie posiadają aktywów w charakterze powiernika dla szerokiego grona osób
zależne nieponoszące		z zewnątrz;
odpowiedzialności	•	których jednostka dominująca stosuje MSSF w swoim skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym.
publicznej – Ujawnienia	Zastosowanie MSSF 19 jest opcjonalne.
	Wymogi ujawnieniowe zawarte w MSSF 19 stanowią zredukowaną wersję wymogów ujawnieniowych określonych
	w innych MSSF. Uprawniona jednostka zależna stosująca MSSF 19 ma obowiązek stosować wymogi innych
	standardów rachunkowości MSSF w zakresie wymogów dotyczących ujmowania, wyceny i prezentacji.
	Nowy standard nie będzie miał wpływu na skonsolidowane sprawozdanie Grupy PZU.
	Data wydania przez RMSR: 13 listopada 2025 roku.
Zmiany do MSR 21 –	Planowana data wejścia w życie wg RMSR: 1 stycznia 2027 roku.
Skutki zmian kursów
wymiany walut obcych –	Zmiana zawiera wskazówki dotyczące przeliczania sprawozdań finansowych z waluty niehiperinfacyjnej na
przeliczenie na	hiperinflacyjną. Zmiana ma zmniejszyć różnorodność praktyk i zapewnić jasne podstawy raportowania w walucie
hiperinflacyjną walutę	hiperinflacyjnej.
prezentacji	Zmiana nie będzie miała wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy PZU.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

6.2 Zasady konsolidacji

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku obejmuje dane finansowe jednostki

dominującej i wszystkich jednostek zależnych, po wyeliminowaniu wzajemnych transakcji.

Jednostka zależna to jednostka, nad którą inna jednostka sprawuje kontrolę, czyli jednocześnie: sprawuje władzę nad jednostką,

podlega ekspozycji na zmienne wyniki finansowe lub posiada prawa do zmiennych wyników finansowych oraz posiada możliwość

wykorzystania sprawowanej władzy do wywierania wpływu na wysokość swoich dochodów finansowych.

Konsolidacja polega na łączeniu podobnych pozycji aktywów, zobowiązań, kapitału własnego, przychodów, kosztów

i przepływów pieniężnych jednostki dominującej oraz jej jednostek zależnych, a następnie wyłączeniu wartości bilansowej

inwestycji jednostki dominującej w każdej z jednostek zależnych oraz tej części kapitału własnego każdej z jednostek zależnych,

która odpowiada udziałowi jednostki dominującej. Wyłączeniu podlegają również aktywa i zobowiązania, przychody, koszty

i przepływy pieniężne odnoszące się do transakcji między jednostkami Grupy PZU.

Sprawozdania finansowe jednostek zależnych sporządzane są za ten sam okres sprawozdawczy, co sprawozdanie jednostki

dominującej.

Jednostki zależne konsoliduje się od dnia objęcia kontroli do dnia ustania kontroli.

Zasady przeliczania aktywów, zobowiązań oraz całkowitych dochodów zagranicznych jednostek zależnych wyrażonych

w walutach obcych przedstawiono w punkcie 6.4.

6.2.1. Osądy w zakresie sprawowania kontroli

W celu stwierdzenia, czy Grupa PZU dysponuje prawami, które są wystarczające do zapewnienia władzy, czyli praktycznej

możliwości kierowania istotnymi działaniami w sposób jednostronny Grupa PZU analizuje m.in.:

• jak dużą liczbą głosów dysponuje na walnym zgromadzeniu i czy posiada więcej praw głosów niż inni inwestorzy

(uwzględniając przy tym potencjalne prawa głosu oraz prawa wynikające z innych ustaleń umownych);

• jak dużo podmiotów musiałoby podjąć wspólne działanie w celu przegłosowania Grupy PZU;

• rozkład głosów podczas poprzednich walnych zgromadzeń w celu analizy aktywności lub bierności innych akcjonariuszy;

• czy kluczowy personel jednostki lub członkowie organu zarządzającego jednostką, w której dokonano inwestycji to osoby

powiązane z Grupą PZU;

• zdolność powoływania członków organów zarządzających lub nadzorujących danej jednostki;

• ewentualne zobowiązania do zapewnienia nieprzerwanego funkcjonowania jednostki, w której dokonano inwestycji;

• możliwość zobligowania lub powstrzymania danej jednostki od dokonania istotnych transakcji;

• inne przesłanki.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Poniżej przestawiono analizę przesłanek sprawowania kontroli nad Pekao oraz Alior Bankiem.

Kryterium

Pekao

Alior Bank

Udział w głosach na walnym

20,02%

31,93%

zgromadzeniu

23 stycznia 2017 roku PZU oraz PFR (posiadający 12,8%

kapitału zakładowego Pekao) podpisali Porozumienie

Akcjonariuszy w celu budowania długoterminowej

wartości Pekao, prowadzenia wobec Pekao polityki

zapewnienia

zmierzającej

rozwoju,

stabilności

finansowej oraz skutecznego i ostrożnego zarządzania

Pekao. Określa ono zasady współpracy PZU i PFR,

w szczególności w zakresie wspólnego wykonywania

prawa głosu z posiadanych akcji, a także prowadzenia

wspólnej

długoterminowej

polityki

zakresie

możliwość realnego wpływania na politykę operacyjną

Grupa

działalności Pekao. Porozumienie Akcjonariuszy daje

PZU nie

zawarła

porozumień

innymi

Pekao.

akcjonariuszami Alior Banku.

Porozumienia między

marca

Aneksem

roku

2023

zakresu

PZU

Zarząd

nie

posiada

także

informacji

akcjonariuszami

dodano

w zakresie wymogów związanych z raportowaniem

innymi akcjonariuszami Alior Banku.

Porozumienia

obszar

nowy

współpracy

o ewentualnych porozumieniach zawartych pomiędzy

niefinansowym dotyczącym zrównoważonego rozwoju.

14 maja 2025 roku podpisano aneks przedłużający

obowiązywanie

Porozumienia

Akcjonariuszy

czerwca

2030

roku,

dalszego

możliwością

przedłużania.

Zarząd PZU nie posiada informacji o ewentualnych

porozumieniach

pomiędzy

zawartych

innymi

akcjonariuszami Pekao.

Tylko dwóch akcjonariuszy posiada pakiety akcji

Trzech akcjonariuszy posiada pakiety akcji powyżej 5%,

powyżej 5%, stanowiące łącznie 11% akcji. Pozostały

stanowiące łącznie 24% akcji. Pozostały akcjonariat jest

akcjonariat

jest

rozdrobniony

znaczna

liczba

rozdrobniony i znaczna liczba podmiotów musiałaby

podmiotów musiałaby podjąć wspólne działania w celu

podjąć wspólne działania w celu przegłosowania PZU

Zapisy punktów B73 – B75 MSSF 10 oraz wytyczne ESMA

przegłosowania PZU na walnym zgromadzeniu.

na walnym zgromadzeniu.

wskazują, że przy analizie posiadanych praw głosów

należy rozważyć także głosy posiadane przez podmioty

znajdujące się pod kontrolą tego samego podmiotu, co

do wspólnego głosowania.

PZU, nawet jeśli nie istnieją formalne porozumienia co

do wspólnego głosowania.

Pomimo braku

innymi

formalnych porozumień z

innymi

Pomimo braku formalnych porozumień z

podmiotami powiązanymi ze Skarbem Państwa, PZU

przyjmuje, że takie podmioty mogą być „faktycznymi

Pozostały akcjonariat

agentami” w rozumieniu MSSF 10.B73.

Uchwały

Walnego

Zgromadzenia

niezbędne

Uchwały

Walnego

niezbędne

kierowania

bieżącego kierowania istotnymi działaniami Pekao

bieżącego

działaniami

istotnymi

Alior

podejmowane są zwykłą większością głosów. Większość

Banku podejmowane są zwykłą większością głosów.

kwalifikowana wymagana jest wyłącznie dla spraw

Większość kwalifikowana wymagana jest wyłącznie dla

szczególnych (jak np. zmiana statutu), przekraczających

spraw

szczególnych

statutu),

(jak

np.

zmiana

zakres bieżącego kierowania jednostką.

bieżącego

przekraczających

kierowania

zakres

jednostką.

Analiza

frekwencji

przeszłych

walnych

Analiza

frekwencji

walnych

przeszłych

zgromadzeniach wskazuje, że nie przekraczała ona 75%

zgromadzeniach wskazuje, że nie przekraczała ona 74%

uprawnionych do głosowania, co dowodzi biernej

części

postawy

akcjonariuszy,

czemu

dzięki

postawy

części

czemu

akcjonariuszy,

dotychczasowych walnych zgromadzenia, od momentu

nabycia

Pekao, PZU

stanie

był

przegłosować

nabycia Alior Banku, PZU był w stanie przegłosować

zgłaszane przez siebie projekty uchwał.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Kryterium	Pekao	Alior Bank
	Wśród członków Rady Nadzorczej znajdują się osoby	Wśród członków Rady Nadzorczej znajdują się osoby
Przedstawiciele PZU	pełniące kluczowe funkcje kierownicze w PZU.	pełniące kluczowe funkcje kierownicze w PZU.
w organach jednostki	Większość członków Rady Nadzorczej została	Większość członków Rady Nadzorczej została
	zgłoszona przez PZU lub PFR.	zgłoszona przez Grupę PZU.

W świetle powyższych dowodów uznano, że Grupa PZU nieprzerwanie sprawuje kontrolę zarówno nad Pekao (od 7 czerwca 2017

roku), jak i nad Alior Bankiem (od 18 grudnia 2015 roku) wraz z ich jednostkami zależnymi i dlatego objęto je konsolidacją.

Powyższa konkluzja oparta jest na cyklicznej analizie kontroli, uwzględniającej zmieniające się fakty i okoliczności oraz zawiera

istotny osąd.

6.2.2. Zasady konsolidacji funduszy inwestycyjnych

Grupa PZU przyjęła, że sprawuje kontrolę nad funduszem inwestycyjnym, jeżeli łącznie spełnione są przesłanki:

• spółki Grupy PZU posiadają łącznie zdolność użycia swojej władzy nad funduszem w celu oddziaływania na wartość zwrotu

z inwestycji, przy czym przesłankami tej zdolności są m.in. kontrola nad towarzystwem funduszy inwestycyjnych i znaczny

udział w łącznej liczbie głosów na zgromadzeniu inwestorów lub radzie inwestorów;

• łączna ekspozycja spółek Grupy PZU na zmienne zwroty z zaangażowania w fundusz inwestycyjny jest istotna, co oznacza, że

łączny udział spółek Grupy PZU w aktywach netto tego funduszu jest równy lub przekracza 20% (przy czym do ustalenia tak

rozumianego łącznego udziału nie wlicza się aktywów funduszu będących aktywami netto umów ubezpieczeniowych lub

inwestycyjnych z funduszem kapitałowym (unit-linked)), dla których Grupa PZU nie ponosi ryzyka. Przyjmuje się, że

w przypadku zaangażowania niższego niż 20% aktywów netto funduszu ekspozycja na zmienność wyników finansowych

funduszu, rozpatrywana łącznie z uprawnieniami decyzyjnymi stanowią przesłankę stwierdzenia niekontrolowania takiego

funduszu.

Grupa PZU dopuszcza utrzymanie konsolidacji (lub odpowiednio nieobejmowanie konsolidacją) funduszu przez dwa kolejne

kwartały następujące po kwartale, na koniec którego po raz pierwszy stwierdzono spadek (lub odpowiednio wzrost) udziału

w aktywach netto funduszu poniżej (lub odpowiednio powyżej) 20% w sytuacji, gdy spadek ten (lub odpowiednio wzrost) wynika

z wpłat (lub odpowiednio z wypłat) uczestników spoza Grupy PZU.

W toku analizy Grupa PZU bierze pod uwagę także prawa posiadane przez inne podmioty, np. prawa i możliwości zwołania

zgromadzenia uczestników funduszu.

Fundusze inwestycyjne kontrolowane przez Grupę PZU są konsolidowane. Ich aktywa w całości prezentuje się w sprawozdaniu

z sytuacji finansowej jako aktywa finansowe wg rodzaju i klasyfikuje do odpowiednich portfeli, a zobowiązanie dotyczące aktywów

netto funduszu należących do inwestorów zewnętrznych – w pozycji „Inne zobowiązania”. W przypadku utraty kontroli nad

funduszem inwestycyjnym zaprzestaje się jego konsolidacji i wyłącza ze skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej

aktywa i zobowiązania tego funduszu, a także ewentualne zobowiązania wobec jego uczestników. W zamian prezentuje się

jednostki uczestnictwa lub certyfikaty inwestycyjne odpowiadające wartości godziwej udziałów spółek Grupy PZU w aktywach

netto takiego funduszu.

6.3 Metoda przejęcia

Nabycia jednostek zależnych przez Grupę PZU rozlicza się metodą przejęcia.

W przypadku każdej transakcji nabycia identyfikowana jest jednostka przejmująca oraz ustalany dzień przejęcia, którym jest dzień

objęcia kontroli nad nabywaną jednostką. W dniu przejęcia ujmuje się, osobno od wartości firmy, możliwe do zidentyfikowania

nabyte aktywa, przejęte zobowiązania oraz wszelkie niekontrolujące udziały w nabytej jednostce.

W dniu przejęcia, możliwe do zidentyfikowania nabyte aktywa i przejęte zobowiązania wycenia się w wartości godziwej.

W przypadku każdego nabycia, wszelkie niekontrolujące udziały w nabywanym podmiocie wycenia się w wartości

proporcjonalnego udziału w wartości godziwej możliwych do zidentyfikowania aktywów netto nabywanego podmiotu.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Ustalenie wartości firmy lub zysku z okazyjnego nabycia

Wartość firmy wycenia się i ujmuje się na dzień objęcia kontroli w kwocie nadwyżki sumy:

• przekazanej zapłaty wycenionej w wartości godziwej na dzień objęcia kontroli;

• wartości wszelkich niekontrolujących udziałów w nabywanej jednostce, wycenionych tak, jak opisano powyżej;

• wartości godziwej udziału w kapitale nabywanej jednostki należącego do Grupy PZU przed objęciem kontroli;

nad ustaloną na dzień objęcia kontroli kwotą netto wartości godziwych możliwych do zidentyfikowania nabytych aktywów

i przejętych zobowiązań.

W przypadku gdy kwota netto wartości godziwych możliwych do zidentyfikowania nabytych aktywów i przejętych zobowiązań

przewyższa wartość godziwą przekazanej zapłaty, powiększonej o wartość wszelkich niekontrolujących udziałów w nabywanej

jednostce i wartość godziwą udziału w kapitale nabywanej jednostki i posiadanej przed objęciem kontroli, w skonsolidowanym

rachunku zysków i strat ujmuje się zysk z okazyjnego nabycia. Przed ujęciem zysku z okazyjnego nabycia dokonuje się ponownej

oceny czy poprawnie zidentyfikowano wszystkie nabyte aktywa i wszystkie przejęte zobowiązania oraz ujęto wszystkie

dodatkowe aktywa i zobowiązania.

W okresie maksymalnie jednego roku od dnia objęcia kontroli Grupa PZU może korygować retrospektywnie prowizoryczne

wartości godziwe aktywów i zobowiązań ujęte na dzień objęcia kontroli, aby odzwierciedlić nowe informacje uzyskane o faktach

i okolicznościach, które istniały na dzień objęcia kontroli oraz, jeśli byłyby znane, wpłynęłyby na wycenę tych aktywów

i zobowiązań. Korekty takie odnosi się w ciężar rozpoznanej wartości firmy lub zysku z okazyjnego nabycia.

Wartości niematerialne

Wartości niematerialne nabyte w transakcji połączenia jednostek gospodarczych ujmuje się w wartości godziwej ustalonej na

dzień objęcia kontroli. Wartość godziwa składnika wartości niematerialnych odzwierciedla oczekiwania dotyczące

prawdopodobieństwa osiągnięcia w przyszłości przez jednostkę korzyści ekonomicznych z tego składnika. Wartość godziwą

wartości niematerialnych określa się w następujący sposób:

• znak towarowy – metodą zwolnienia z opłat licencyjnych (ang. relief-from-royalty method), bazującą na potencjalnych

oszczędnościach z tytułu opłat licencyjnych, których jednostka nie poniesie, będąc właścicielem danego znaku towarowego

(tj. bieżącej wartości przyszłych potencjalnych opłat licencyjnych). W wycenie znaku towarowego uwzględnia się potencjalną

oszczędność podatkową z tytułu amortyzacji podatkowej znaku towarowego - TAB (ang. tax amortisation benefit). Stopa

stosowana do dyskontowania wyznaczonych strumieni pieniężnych uwzględnia m.in. ryzyko charakterystyczne dla danego

znaku towarowego;

• relacje z klientami – metodą wielookresowej nadwyżki dochodów – (MEEM, ang. multiperiod excess earnings method)

bazującą na bieżącej wartości przyszłych zysków generowanych przez poszczególne relacje. Prognozowany okres dalszego

trwania relacji określa się z wykorzystaniem wskaźnika odejść (z zastosowaniem tzw. krzywej Weibulla). W wycenie

uwzględnia się obciążenia z tytułu aktywów kapitałowych (CAC, ang. contributory asset charge), takich jak utrzymanie

wskaźników kapitałowych na poziomach wymaganych przez organy nadzorcze, środki trwałe, zorganizowana siła robocza,

znak towarowy oraz pozostałe wartości niematerialne. Obciążenie CAC aplikowane jest do przepływów pieniężnych po

opodatkowaniu. Jeżeli istnieją struktury podatkowe, umożliwiające przeciętnemu uczestnikowi rynku podatkową

amortyzację relacji – w jej wycenie uwzględnia się TAB;

• relacje z klientami posiadającymi rachunki oszczędnościowo-rozliczeniowe (CDI, ang. core deposit intangible) – jako bieżąca

wartość różnicy pomiędzy kosztem finansowania rachunków oszczędnościowo-rozliczeniowych a alternatywnym kosztem

finansowania (uwzględniającym koszty odsetkowe oraz koszty administracyjne), jaki musiałby ponieść bank, gdyby nie

posiadał portfela takich rachunków. Wartość CDI określa się metodą favourable source of funds, będącą pochodną metod

kosztowych i dochodowych. W metodzie tej prognozuje się poziom retencji rachunków oszczędnościowo-rozliczeniowych

(z zastosowaniem tzw. krzywej Weibulla), szacuje średnie saldo początkowe i liczbę rachunków, które należy uwzględnić

w wycenie, oblicza salda netto depozytów, skorygowane o wskaźnik retencji oraz niestabilną część bazy depozytowej.

Na podstawie wymagań w zakresie rezerwy obowiązkowej, kosztów odsetkowych oraz administracyjnych, pomniejszonych

o wynik prowizyjny z rachunków kalkuluje się koszt nabytych depozytów. Następnie, na bazie benchmarków stóp

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

procentowych szacowany jest alternatywny koszt finansowania. W kolejnym kroku wylicza się różnicę pomiędzy

alternatywnym kosztem finansowania a kosztami nabytych rachunków, która podlega dyskontowaniu za pomocą

wymaganej stopy zwrotu. W wycenie CDI nie uwzględniono korzyści podatkowej z tytułu amortyzacji (TAB).

Stopa dyskontowa wykorzystywana do wyceny wartości niematerialnych odzwierciedla wartość pieniądza w czasie oraz ryzyka

związane z przewidywanymi przyszłymi przepływami pieniężnymi. Jest kalkulowana na podstawie oczekiwanego zwrotu

z najlepszej inwestycji alternatywnej w stosunku do inwestycji wycenianej. Stopa ta wyznacza najmniejszy wymagany przez

inwestora zwrot na wycenianym aktywie w ten sposób, aby uzyskał on z niego stopę zwrotu przynajmniej równą najlepszej

dostępnej alternatywie inwestycyjnej. Zwrot z alternatywnej inwestycji musi być porównywalny pod względem wartości, czasu

i pewności.

Koszt kapitału własnego (CE) szacuje się na dzień objęcia kontroli zgodnie z modelem CAPM (ang. Capital Asset Pricing Model):

CE = RF + ERP x β + SP + SR, gdzie RF to stopa wolna od ryzyka, ERP – premia za ryzyko rynkowe, β – to miernik ryzyka

systematycznego ponoszonego przez właścicieli kapitału, uwzględniający ryzyko operacyjne oraz finansowe związane z daną

działalnością, SP – premia za niską kapitalizację, SR – premie specyficzne.

Kredyty i pożyczki udzielone klientom

Wycenę portfela kredytowego do wartości godziwej na moment nabycia jednostek zależnych przeprowadzono metodą

dochodową polegającą na dyskontowaniu przyszłych przepływów pieniężnych z wycenianego składnika kredytów. Dla kredytów

bez utraty wartości wartość godziwą oszacowano jako wartość bieżącą przepływów pieniężnych określoną jako sumę

kontraktowych rat kapitałowych i odsetkowych (zgodnie z kontraktowymi stopami procentowymi i niezapadłą częścią kapitału)

skorygowaną o przedpłaty tam, gdzie były one istotne. Do dyskontowania przepływów pieniężnych zastosowano:

• stopę procentową wyznaczoną w oparciu o instrumenty rynku pieniężnego oraz transakcje pochodne (krzywa standardowa)

z uwzględnieniem struktury terminowej i waluty kredytu;

• spread kredytowy (krzywa spreadu kredytowego) z uwzględnieniem struktury terminowej, w podziale na poziom ryzyka

kredytowego klienta lub transakcji;

• marżę na płynność (krzywa płynności) z uwzględnieniem struktury terminowej i waluty kredytu;

• marżę rynkową, uwzględniającą koszt kapitału i marżę zysku, w podziale na segment klienta, rodzaj i walutę produktu.

Na potrzeby wyceny portfel kredytów podzielono wg walut, grup produktowych, poziomu ryzyka oraz segmentów klienta.

Krzywą standardową wyznaczono w oparciu o kwotowania depozytów dla węzłów do 1 roku oraz transakcji IRS dla węzłów

powyżej 1 roku.

Krzywą spreadu kredytowego wyznaczono w oparciu o szacowane skumulowane krzywe prawdopodobieństwa niewypłacalności

oraz średnie oczekiwane stopy odzysku dla danej grupy produktowej i segmentu klienta.

Krzywą płynności dla złotych polskich wyznaczono jako większą z dwóch wartości: zero lub różnica pomiędzy krzywą PLN:BOND

(krzywa zerokuponowa wyznaczona w oparciu o ceny obligacji Skarbu Państwa) a krzywą PLN:Std. Dla innych walut krzywą

płynności powiększono o koszt swapa zamieniającego złotego na daną walutę (wyznaczony z kwotowań FX Swap i Cross Currency

Basis Swap). Gdy koszt ten był ujemny przyjęto wartość zero.

Marżę rynkową skalibrowano dla kredytów udzielanych w okresie 3 miesięcy poprzedzających datę uzyskania kontroli tak, żeby

wartość godziwa była równa wartości bilansowej brutto. W przypadku gdy marża rynkowa w wyniku kalibracji przyjmowała

wartość ujemną, ustalano ją na poziomie zero. Dla hipotecznych kredytów walutowych marża została ustalona jako marża dla

kredytów hipotecznych w złotych polskich powiększona o różnicę w średniej marży pomiędzy kredytami hipotecznymi

udzielanymi w walutach obcych a średnią marżą kredytów hipotecznych w złotych.

Dla kredytów krótkoterminowych o charakterze obrotowym jako wartość godziwą przyjęto wartość bilansową netto.

Na podstawie przeprowadzonych analiz uznano, że wartość godziwa kredytów z utratą wartości nie odbiegała istotnie od ich

wartości bilansowej.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

6.4 Ujmowanie transakcji i sald wyrażonych w walutach obcych i zastosowane kursy walutowe

Transakcje przeprowadzane w walucie innej niż polski złoty ujmuje się po kursie obowiązującym w dniu dokonania transakcji,

ustalanym przez NBP. Na koniec okresu sprawozdawczego, pozycje pieniężne denominowane w walutach obcych przelicza się

według średniego kursu NBP obowiązującego na ten dzień. Pozycje niepieniężne wyceniane w wartości godziwej i denominowane

w walutach obcych wycenia się według kursu średniego NBP obowiązującego w dniu ustalenia wartości godziwej. Zyski i straty

wynikłe z przeliczenia walut odnosi się bezpośrednio do rachunku zysków i strat.

Dane finansowe zagranicznych jednostek zależnych przelicza się na polskie złote:

• aktywa i zobowiązania – po średnim kursie ustalonym przez NBP obowiązującym na koniec okresu sprawozdawczego;

• pozycje rachunku zysków i strat, innych całkowitych dochodów oraz przepływów pieniężnych – po średniej arytmetycznej

średnich kursów ustalanych przez NBP na daty kończące każdy miesiąc okresu sprawozdawczego.

Różnice z przeliczeń, o których mowa powyżej, ujmuje się w pozycji „Różnice kursowe z przeliczenia” w kapitałach.

W skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym przyjęto następujące kursy walutowe:

Kursy walutowe przyjęte do
przeliczenia danych finansowych	1 stycznia –	1 stycznia –	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
zagranicznych jednostek	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
podporządkowanych
euro	4,2372	4,3042	4,2267	4,2730
funt brytyjski	4,9476	5,0960	nd.	5,1488
hrywna ukraińska	0,0900	0,0991	0,0851	0,0976

6.5 Reforma wskaźników stóp procentowych

Od 1 stycznia 2018 roku w Unii Europejskiej obowiązuje nowy standard w zakresie opracowywania wskaźników referencyjnych,

którego podstawą jest Rozporządzenie BMR, określające zasady działania i obowiązki administratorów wskaźników oraz

podmiotów wykorzystujących te wskaźniki. Nowe zasady mają zwiększyć wiarygodność, przejrzystość i rzetelność wskaźników.

W wyniku reformy poszczególne wskaźniki dostosowano do nowych zasad (np. EURIBOR) lub zlikwidowano (np. LIBOR)

i zastąpiono wskaźnikami alternatywnymi. Największy wpływ reformy na Grupę PZU dotyczy należności od klientów z tytułu

kredytów.

Na 31 grudnia 2025 roku reforma IBOR w odniesieniu do walut, na które Grupa PZU posiada ekspozycje została w dużej mierze

zakończona. Poniższa tabela przedstawia status przejścia na nowe wskaźniki referencyjne wg reformy IBOR.

W tabeli poniżej zaprezentowano ekspozycję Grupy PZU na niezreformowany wskaźnik referencyjny WIBOR.

WIBOR	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Aktywa (wartość bilansowa brutto)	238 066	214 766
Zobowiązania (wartość bilansowa brutto)	39 760	36 354
Zobowiązania pozabilansowe – udzielone (wartość nominalna)	14 598	14 688
Instrumenty pochodne (wartość nominalna)	333 730	304 766
Instrumenty pochodne – zawarte w ramach rachunkowości zabezpieczeń (wartość nominalna)	64 665	50 483

Waluta	Wskaźnik przed	Wskaźnik po reformie	Status na 31 grudnia 2025
	reformą
PLN	WIBOR	POLSTR	w trakcie
CHF	LIBOR CHF	SARON, SARON compound	zakończone
USD	LIBOR USD	SOFR, Term SOFR	zakończone
GBP	LIBOR GBP	SONIA, Term SONIA	zakończone

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

6.5.1. WIBOR

Począwszy od 2022 roku w Polsce toczą się prace prowadzone przez Narodową Grupę Roboczą („NGR”), których celem jest

przygotowanie nowego wskaźnika oraz harmonogramu jego wdrożenia w taki sposób, aby zapewnić bezpieczeństwo systemu

finansowego.

Z uwagi na fakt, że na reformę wskaźników referencyjnych składa się bardzo wiele wzajemnie powiązanych elementów ustalono,

że proces ten będzie rozłożony w czasie, a reforma wskaźników referencyjnych w Polsce zostanie zrealizowana w całości do końca

2027 roku.

W grudniu 2024 roku Komitet Sterujący NGR („KS NGR”) podjął decyzję o wyborze docelowego wskaźnika referencyjnego stopy

procentowej, zastępującego WIBOR i bazującego na depozytach niezabezpieczonych instytucji kredytowych i instytucji

finansowych – POLSTR. Tym samym KS NGR zweryfikował i zmodyfikował swoją wcześniejszą decyzję o wyborze wskaźnika

WIRON. W kwietniu 2025 roku KS NGR przyjął zaktualizowaną Mapę Drogową reformy wskaźników referencyjnych w Polsce.

30 września 2025 roku GPW Benchmark SA, będący administratorem wskaźników referencyjnych stóp procentowych, podjął

decyzję o zaprzestaniu opracowywania stawek referencyjnych WIBID i WIBOR dla niektórych terminów fixingowych

z dniem:

• 22 grudnia 2025 roku - Tomorrow/Next (T/N), 2 tygodnie (2W);

• 1 października 2026 roku - Overnight (O/N);

• 22 grudnia 2026 roku - 1 rok (1Y).

Grupa PZU nie posiada znaczącej ekspozycji na ww. wskaźnikach.

6.5.2. Wpływ reformy IBOR na rachunkowość zabezpieczeń

W ramach ustanowionych relacji zabezpieczających Grupa PZU identyfikuje następujące wskaźniki referencyjne stopy

procentowej: WIBOR, EURIBOR. Na dzień, na który sporządzono skonsolidowane sprawozdanie finansowe wskaźniki te były

kwotowane, a wynikające z nich przepływy – wymieniane z kontrahentami.

W przypadku WIBOR, w ocenie Grupy PZU istnieje niepewność co do terminów i kwot przepływów pieniężnych dla nowego

wskaźnika. Ta niepewność może wpłynąć na oceny skuteczności powiązania i wysokiego prawdopodobieństwa pozycji

zabezpieczanej. Na potrzeby tych ocen Grupa PZU zakłada, że wskaźniki referencyjne stopy procentowej, na których bazują

przepływy pieniężne zmienią się symetrycznie dla pozycji zabezpieczanej i instrumentu zabezpieczającego.

W zakresie instrumentów zabezpieczających spółki z Grupy PZU przystąpiły do ISDA Fallbacks Protocol i aktywnie współpracują

z kontrahentami w celu wprowadzenia zasad postępowania zgodnych z metodyką ISDA.

7. Sprawozdawczość dotycząca segmentów

7.1 Segmenty sprawozdawcze

7.1.1. Kryterium podstawowe podziału

Segmenty operacyjne to części składowe jednostki, dla których dostępne są odrębne informacje finansowe, podlegające

regularnej ocenie przez GOOZPDO (w praktyce jest to Zarząd PZU), związanej z alokacją zasobów i oceną wyników działalności.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Podstawowy podział segmentacyjny Grupy PZU oparty jest na kryteriach charakteru działalności, linii produktowych, grup

klientów oraz środowiska regulacyjnego. Charakterystykę poszczególnych segmentów zaprezentowano w poniższej tabeli.

Segment sprawozdawczy

Opis segmentu

Kryteria agregacji

Agregacji dokonano ze względu

Ubezpieczenia korporacyjne

Szeroki zakres produktów ubezpieczeń majątkowych, odpowiedzialności

produktów, podobnych grup

na podobieństwo oferowanych

(ubezpieczenia majątkowe

cywilnej

komunikacyjnych,

dostosowanych

potrzeb

klienta

klientów, dla których są

i osobowe)

indywidualną

wyceną

ryzyka,

oferowanych

dużym

podmiotom

oferowane, kanałów dystrybucji

gospodarczym przez PZU i TUW PZUW.

oraz funkcjonowania w tym

samym środowisku

regulacyjnym.

Ubezpieczenia masowe

Szeroki zakres produktów ubezpieczeń majątkowych, wypadkowych,

(ubezpieczenia majątkowe

odpowiedzialności cywilnej i komunikacyjnych, oferowanych klientom

Jak wyżej.

i osobowe)

indywidualnym oraz podmiotom z sektora małych i średnich przedsiębiorstw

przez PZU i Link4.

Ubezpieczenia grupowe, kierowane przez PZU Życie do grup pracowników

Ubezpieczenia grupowe

oraz innych grup formalnych (np. związki zawodowe), w ramach których do

i indywidualnie

umowy ubezpieczenia przystępują osoby pozostające w stosunku prawnym

kontynuowane

ubezpieczającym

(np.

pracodawcą,

związkiem

zawodowym)

oraz

Brak agregacji.

o charakterze ochronnym

ubezpieczenia indywidualnie kontynuowane, gdzie ubezpieczający nabył

(ubezpieczenia na życie)

prawo do indywidualnej kontynuacji w fazie grupowej. Oferta PZU Życie

obejmuje szeroki zakres ubezpieczeń ochronnych i zdrowotnych.

Ubezpieczenia oferowane przez PZU Życie klientom indywidualnym,

Ubezpieczenia indywidualne

których

ramach

umowa

dotyczy

ubezpieczenia

konkretnego

o charakterze ochronnym

ubezpieczonego, a ubezpieczony podlega indywidualnej ocenie ryzyka.

Brak agregacji.

(ubezpieczenia na życie)

Oferta PZU Życie obejmuje szeroki zakres ubezpieczeń ochronnych

i zdrowotnych.

Ubezpieczenia na życie

Ubezpieczenia

typu

unit-linked,

gdzie

znaczące

występuje

ryzyko

o charakterze

ubezpieczeniowe oraz umowy na życie i dożycie ze składką jednorazową

Brak agregacji.

inwestycyjnym

z gwarantowaną sumą ubezpieczenia (umowy inwestycyjne niebędące

kontraktami inwestycyjnymi).

Segment obejmuje lokaty wolnych środków rozumianych jako nadwyżka

Agregacji dokonano ze względu

Inwestycje

lokat

nad

poziom

alokowany

pokrycie

portfela

zobowiązań

na podobny, nadwyżkowy

charakter przychodów.

ubezpieczeniowych PZU i PZU Życie i wynik operacyjny TFI PZU.

Agregacji dokonano ze względu

Szeroki zakres produktów bankowych oferowanych zarówno klientom

na podobne produkty i usługi

Działalność bankowa

korporacyjnym, jak i indywidualnym przez Grupę Kapitałową Pekao i Grupę

oferowane przez spółki oraz

identyczne środowisko

Kapitałową Alior Banku.

regulacyjne działania.

Ubezpieczenia emerytalne

Ubezpieczenia emerytalne II filaru.

Brak agregacji.

Agregacji dokonano ze względu

na podobne produkty i usługi

Produkty ubezpieczeń majątkowych i osobowych oraz na życie oferowane

Kraje bałtyckie

oferowane przez spółki oraz

przez LD wraz z oddziałem w Estonii, Balta oraz PZU LT GD.

podobne środowisko

regulacyjne działania.

Agregacji dokonano ze względu

Produkty ubezpieczeń majątkowych, osobowych i na życie oferowanych

Ukraina

na podobne środowisko

przez PZU Ukraina i PZU Ukraina Życie.

regulacyjne działania.

Produkty PZU Życie nietransferujące istotnego ryzyka ubezpieczeniowego

Kontrakty inwestycyjne

Brak agregacji.

w rozumieniu MSSF 17 i niespełniające definicji umowy ubezpieczeniowej

(tj. niektóre produkty z gwarantowaną stopą zwrotu oraz niektóre produkty

z funduszem kapitałowym unit-linked).

Pozostałe

produkty

usługi,

niezakwalifikowane

żadnego

Pozostałe

z segmentów powyżej.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

7.1.2. Informacje dotyczące obszarów geograficznych

Grupa PZU prezentuje informacje dotyczące obszarów geograficznych, wyodrębniając następujące obszary geograficzne:

• Polska;

• Kraje bałtyckie (obejmujący Litwę – LD, PZU LT GD, Łotwę – Balta oraz Estonię – oddział LD);

• Ukraina.

7.2 Miara zysku segmentu

Podstawową miarą zysku segmentu w Grupie PZU jest zysk z działalności operacyjnej wg MSSF.

W przypadku wszystkich segmentów, z wyjątkiem działalności bankowej wynik segmentu pomniejszany jest o transakcje

wewnątrzgrupowe.

Analizując wyniki działalności banków z Grupy PZU (Pekao i Alior Bank) GOOZPDO analizuje i podejmuje decyzje w oparciu

o skonsolidowane wyniki Grupy Pekao i Grupy Alior Banku. Z tego względu wynik segmentu „Działalność bankowa” ustalany jest

jako suma nieskorygowanych skonsolidowanych wyników Grupy Pekao i Grupy Alior Banku. Transakcje wewnątrzgrupowe

zawarte w wynikach Grupy Pekao i Grupy Alior Banku oraz korekty wynikające z rozliczenia nabycia tych grup wykazywane są

w ramach segmentu Pozostałe.

7.3 Uproszczenia w nocie segmentowej

W nocie segmentowej zastosowano pewne uproszczenia dopuszczalne przez MSSF 8 Segmenty operacyjne:

• odstąpienie od prezentacji danych o alokacji wszystkich aktywów i zobowiązań do poszczególnych segmentów – wynika

z niesporządzania i nieprezentowania Zarządowi PZU takich zestawień. Główną informacją dostarczaną Zarządowi PZU są

dane o wynikach danych segmentów i na tej podstawie podejmowane są decyzje zarządcze, w tym o alokacji zasobów.

Analiza dotycząca alokowanych do segmentów aktywów i zobowiązań ograniczona jest w głównej mierze do monitoringu

spełniania wymogów regulacyjnych;

• prezentacja wyniku netto z inwestycji jedną kwotą jako różnicy pomiędzy zrealizowanymi i niezrealizowanymi przychodami

oraz kosztami z inwestycji – wynika z wewnętrznej oceny wyników segmentów w oparciu o taką łączną miarę wyników

inwestycyjnych.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

7.4 Dane ilościowe

			Ubezpie-		Ubezpie-
	Ubezpie-		czenia	Ubezpie-	czenia
	czenia	Ubezpie-	grupowe	czenia	o charak-	Kraje		Kontrakty	Inwes-		Działal-	Emerytal-
1 stycznia – 31 grudnia 2025	korpora-	czenia	i indywi-	indywi-	terze	bałtyckie	Ukraina	inwes-	tycje		ność	ne	Pozostałe	Razem
	cyjne	masowe	dualnie	dualne	inwesty-			tycyjne			bankowa
			konty-		cyjnym
			nuowane
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	1 778	1 624	1 535	422	96	454	16	-		-	-	-	-	5 925
Przychody z ubezpieczeń	5 187	13 655	7 921	870	101	2 876	272	-		-	-	-	-	30 882
Amortyzacja zobowiązań z tytułu pozostałego	4 501	10 667	-	-	-	2 317	188	-		-	-	-	-	17 673
okresu świadczenia usług (PAA)
Oczekiwane odszkodowania i świadczenia	-	-	5 071	193	12	13	4	-		-	-	-	-	5 293
(GMM, VFA)
Oczekiwane koszty (GMM, VFA)	-	-	914	122	17	10	5	-		-	-	-	-	1 068
Uwolnienie marży kontraktowej (GMM, VFA)	-	-	1 434	353	54	14	3	-		-	-	-	-	1 858
Uwolnienie korekty z tytułu ryzyka	-	-	123	26	2	2	1	-		-	-	-	-	154
niefinansowego (GMM, VFA)
Przypisanie części składek związanej	686	2 988	501	191	23	520	72	-		-	-	-	-	4 981
z odzyskaniem kosztów akwizycji
Pozostałe przychody	-	-	(122)	(15)	(7)	-	(1)	-		-	-	-	-	(145)
Koszty usług ubezpieczenia	(3 409)	(12 031)	(6 386)	(448)	(5)	(2 422)	(256)	-		-	-	-	-	(24 957)
Odszkodowania i świadczenia (z wyłączeniem	(2 695)	(8 261)	(5 079)	(158)	(5)	(1 726)	(126)	-		-	-	-	-	(18 050)
komponentu inwestycyjnego)
Koszty administracyjne	(288)	(947)	(863)	(117)	(9)	(285)	(53)	-		-	-	-	-	(2 562)
Rozwinięcie rezerwy szkodowej z lat ubiegłych	269	78	43	25	(11)	124	(11)	-		-	-	-	-	517
Amortyzacja komponentu straty	72	435	268	18	24	140	8	-		-	-	-	-	965
Utworzenie komponentu straty	(81)	(348)	(254)	(25)	19	(155)	(2)	-		-	-	-	-	(846)
Amortyzacja przepływów pieniężnych z tytułu	(686)	(2 988)	(501)	(191)	(23)	(520)	(72)	-		-	-	-	-	(4 981)
akwizycji

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

			Ubezpie-		Ubezpie-
	Ubezpie-		czenia	Ubezpie-	czenia
	czenia	Ubezpie-	grupowe	czenia	o charak-	Kraje		Kontrakty	Inwes-	Działal-	Emerytal-
1 stycznia – 31 grudnia 2025	korpora-	czenia	i indywi-	indywi-	terze	bałtyckie	Ukraina	inwes-	tycje	ność	ne	Pozostałe	Razem
	cyjne	masowe	dualnie	dualne	inwesty-			tycyjne		bankowa
			konty-		cyjnym
			nuowane
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	(986)	(79)	-	-	-	(66)	7	-	-	-	-	-	(1 124)
Alokacja składek reasekuracyjnych	(1 784)	(173)	-	-	-	(72)	(2)	-	-	-	-	-	(2 031)
Kwoty należne od reasekuratorów, z tytułu:	798	94	-	-	-	6	9	-	-	-	-	-	907
Szkód zaistniałych	855	13	-	-	-	20	-	-	-	-	-	-	888
Kosztów administracyjnych	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Rozwinięcia rezerwy szkodowej z lat ubiegłych	(62)	81	-	-	-	(14)	9	-	-	-	-	-	14
Utworzenia i zmiany komponentu odzyskania	5	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	5
strat
Wynik z usług ubezpieczenia	792	1 545	1 535	422	96	388	23	-	-	-	-	-	4 801
Przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń	(65)	(340)	(519)	(115)	(920)	(40)	(24)	-	-	-	-	-	(2 023)
Przychody i koszty finansowe z reasekuracji	(37)	14	-	-	-	1	2	-	-	-	-	-	(20)
Wynik z inwestycji 1)	385	781	882	127	924	102	47	13	699	25 484 2) 3)	16	(21)	29 439
Przychody z tytułu prowizji i opłat	-	-	-	-	-	2	-	2	189	5 277 4)	209	(243)	5 436
Koszty z tytułu prowizji i opłat	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(1 272)	-	35	(1 237)
Koszty działania Grupy PZU niedotyczące usług	-	-	-	-	-	-	-	-	(150)	(9 334)	(66)	(1 656)	(11 206)
ubezpieczenia
Koszty odsetkowe	-	-	-	-	-	-	-	-	(207)	(7 263)	-	55	(7 415)
Koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(819)	-	-	(819)
hipotecznych
Pozostałe przychody operacyjne	-	-	-	-	-	-	-	-	20	416	1	1 404	1 841
Pozostałe koszty operacyjne	-	-	-	-	-	-	-	-	(2)	(578)	-	(370)	(950)
Zysk z działalności operacyjnej	1 075	2 000	1 898	434	100	453	48	15	549	11 911	160	(796)	17 847

Suma następujących pozycji skonsolidowanego rachunku zysków i strat: „Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej i zrównane z nimi”, „Pozostałe przychody netto z inwestycji”, „Wynik z tytułu zaprzestania

ujmowania instrumentów finansowych i inwestycji niewycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy”, „Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe”, „Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych

w wartości godziwej”.

W tym: przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej i zrównane z nimi 26 007 mln zł, pozostałe przychody netto z inwestycji 329 mln zł, wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów finansowych i inwestycji

niewycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy 168 mln zł, wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe (1 186)mln zł, zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych w wartości godziwej 166 mln zł.

W tym przychody od innych segmentów 218 mln zł.

W tym przychody od innych segmentów 243 mln zł.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

			Ubezpie-		Ubezpie-
	Ubezpie-		czenia	Ubezpie-	czenia
	czenia	Ubezpie-	grupowe	czenia	o charak-	Kraje		Kontrakty	Inwes-		Działal-	Emerytal-
1 stycznia – 31 grudnia 2024	korpora-	czenia	i indywi-	indywi-	terze	bałtyckie	Ukraina	inwes-	tycje		ność	ne	Pozostałe	Razem
	cyjne	masowe	dualnie	dualne	inwesty-			tycyjne			bankowa
			konty-		cyjnym
			nuowane
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	1 361	579	1 608	367	4	385	3	-		-	-	-	-	4 307
Przychody z ubezpieczeń	4 704	13 106	7 840	744	104	2 683	242	-		-	-	-	-	29 423
Amortyzacja zobowiązań z tytułu pozostałego	4 070	10 176	-	-	-	2 170	156	-		-	-	-	-	16 572
okresu świadczenia usług (PAA)
Oczekiwane odszkodowania i świadczenia	-	-	5 168	149	13	11	1	-		-	-	-	-	5 342
(GMM, VFA)
Oczekiwane koszty (GMM, VFA)	-	-	918	105	1	8	4	-		-	-	-	-	1 036
Uwolnienie marży kontraktowej (GMM, VFA)	-	-	1 267	295	45	14	9	-		-	-	-	-	1 630
Uwolnienie korekty z tytułu ryzyka	-	-	131	21	18	2	6	-		-	-	-	-	178
niefinansowego (GMM, VFA)
Przypisanie części składek związanej	634	2 930	471	169	31	477	70	-		-	-	-	-	4 782
z odzyskaniem kosztów akwizycji
Pozostałe przychody	-	-	(115)	5	(4)	1	(4)	-		-	-	-	-	(117)
Koszty usług ubezpieczenia	(3 343)	(12 527)	(6 232)	(377)	(100)	(2 298)	(239)	-		-	-	-	-	(25 116)
Odszkodowania i świadczenia (z wyłączeniem	(2 377)	(8 687)	(4 990)	(129)	(6)	(1 658)	(124)	-		-	-	-	-	(17 971)
komponentu inwestycyjnego)
Koszty administracyjne	(261)	(929)	(861)	(97)	(5)	(280)	(51)	-		-	-	-	-	(2 484)
Rozwinięcie rezerwy szkodowej z lat ubiegłych	(79)	75	56	23	(15)	117	18	-		-	-	-	-	195
Amortyzacja komponentu straty	98	523	326	13	15	145	12	-		-	-	-	-	1 132
Utworzenie komponentu straty	(90)	(579)	(292)	(18)	(58)	(145)	(24)	-		-	-	-	-	(1 206)
Amortyzacja przepływów pieniężnych z tytułu	(634)	(2 930)	(471)	(169)	(31)	(477)	(70)	-		-	-	-	-	(4 782)
akwizycji

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

			Ubezpie-		Ubezpie-
	Ubezpie-		czenia	Ubezpie-	czenia
	czenia	Ubezpie-	grupowe	czenia	o charak-	Kraje		Kontrakty	Inwes-	Działal-	Emerytal-
1 stycznia – 31 grudnia 2024	korpora-	czenia	i indywi-	indywi-	terze	bałtyckie	Ukraina	inwes-	tycje	ność	ne	Pozostałe	Razem
	cyjne	masowe	dualnie	dualne	inwesty-			tycyjne		bankowa
			konty-		cyjnym
			nuowane
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	(902)	168	-	-	-	(49)	(9)	-	-	-	-	-	(792)
Alokacja składek reasekuracyjnych	(1 629)	(176)	-	-	-	(74)	(3)	-	-	-	-	-	(1 882)
Kwoty należne od reasekuratorów, z tytułu:	727	344	-	-	-	25	(6)	-	-	-	-	-	1 090
Szkód zaistniałych	651	294	-	-	-	44	-	-	-	-	-	-	989
Kosztów administracyjnych	11	1	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	12
Rozwinięcia rezerwy szkodowej z lat ubiegłych	65	49	-	-	-	(19)	(6)	-	-	-	-	-	89
Utworzenia i zmiany komponentu odzyskania	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
strat
Wynik z usług ubezpieczenia	459	747	1 608	367	4	336	(6)	-	-	-	-	-	3 515
Przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń	(204)	(335)	(522)	(107)	(335)	(41)	(21)	-	-	-	-	-	(1 565)
Przychody i koszty finansowe z reasekuracji	128	11	-	-	-	1	-	-	-	-	-	-	140
Wynik z inwestycji 1)	366	753	888	119	328	86	51	12	395	25 221 2) 3)	16	(27)	28 208
Przychody z tytułu prowizji i opłat	-	-	-	-	-	2	-	2	150	5 027 4)	184	(200)	5 165
Koszty z tytułu prowizji i opłat	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(1 351)	-	28	(1 323)
Koszty działania Grupy PZU niedotyczące usług	-	-	-	-	-	-	-	-	(146)	(8 785)	(38)	(1 545)	(10 514)
ubezpieczenia
Koszty odsetkowe	-	-	-	-	-	-	-	-	(207)	(8 077)	-	41	(8 243)
Koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów	-	-	-	-	-	-	-	-	-	(729)	-	-	(729)
hipotecznych
Pozostałe przychody operacyjne	-	-	-	-	-	-	-	-	37	395	1	1 295	1 728
Pozostałe koszty operacyjne	-	-	-	-	-	-	-	-	(21)	(387)	-	(277)	(685)
Zysk z działalności operacyjnej	749	1 176	1 974	379	(3)	384	24	14	208	11 314	163	(685)	15 697

w wartości godziwej”.

W tym: przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej i zrównane z nimi 25 913 mln zł, pozostałe przychody netto z inwestycji 138 mln zł, wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów finansowych i inwestycji

niewycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy 105 mln zł, wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe (1 367) mln zł, zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych w wartości godziwej 432 mln zł.

W tym przychody od innych segmentów 215 mln zł.

W tym przychody od innych segmentów 200 mln zł.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

		1 stycznia – 31 grudnia 2025					1 stycznia – 31 grudnia 2024
Podział geograficzny		Kraje		Niealo-	Wartość		Kraje		Niealo-	Wartość
	Polska	bałtyckie	Ukraina	kowane	skonsoli-	Polska	bałtyckie	Ukraina	kowane	skonsoli-
					dowana					dowana
Przychody z ubezpieczeń	27 734	2 876	272	-	30 882	26 498	2 683	242	-	29 423
Przychody z tytułu	5 434	2	-	-	5 436	5 163	2	-	-	5 165
prowizji i opłat
Wynik z inwestycji 1)	29 290	102	47	-	29 439	28 071	86	51	-	28 208

Suma następujących pozycji skonsolidowanego rachunku zysków i strat: „Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej

i zrównane z nimi”, „Pozostałe przychody netto z inwestycji”, „Wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów finansowych i inwestycji niewycenianych

w wartości godziwej przez wynik finansowy”, „Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe”, „Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań

wycenianych w wartości godziwej”.

		31 grudnia 2025					31 grudnia 2024
Podział geograficzny		Kraje		Niealo-	Wartość		Kraje		Niealo-	Wartość
	Polska	bałtyckie	Ukraina 1)	kowane	skonsoli-	Polska	bałtyckie	Ukraina 1)	kowane	skonsoli-
					dowana					dowana
Aktywa trwałe inne niż	8 132	276	4	-	8 412	7 714	283	4	-	8 001
aktywa finansowe 2)
Aktywa z tytułu
odroczonego podatku	2 127	4	3	-	2 134	2 239	3	2	-	2 244
dochodowego
Aktywa	532 072	4 219	429	(1 237)	535 483	500 290	3 831	373	(1 237)	503 257

Aktywa spółek z siedzibą w Ukrainie, skorygowane o wzajemne udziały pomiędzy nimi.

Suma następujących pozycji skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej: „Wartości niematerialne”, „Rzeczowe aktywa trwałe”.

7.5 Informacje dotyczące głównych klientów

Ze względu na charakter działalności spółek Grupy PZU nie występują kontrahenci, od których przychody stanowiłyby 10% lub

więcej łącznych przychodów Grupy PZU (rozumianych jako suma przychodów z umów ubezpieczenia, przychodów z tytułu

odsetek oraz przychodów z tytułu prowizji i opłat).

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej 
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku 
(w milionach złotych) 
 
 
54 
 
8.  Zarządzanie ryzykiem 
Punkt 
Tytuł rozdziału  
Strona 
8.1 
Wprowadzenie 
54 
8.2 
Podział kompetencji i zadań 
55 
8.3 
Apetyt na ryzyko, profil ryzyka oraz tolerancja na ryzyko 
56 
8.4 
Metody identyfikacji, pomiaru, monitorowania i raportowania ryzyka 
56 
8.5 
Profil ryzyka 
57 
8.5.1 
Ryzyko kredytowe i ryzyko koncentracji 
58 
8.5.1.1 
Ryzyko koncentracji związane z działalnością kredytową 
59 
8.5.1.2 
Ryzyko kredytowe w działalności bankowej 
60 
8.5.1.3 
Ekspozycje restrukturyzowane 
78 
8.5.1.4 
Ryzyko kredytowe związane z działalnością inwestycyjną 
79 
8.5.1.5 
Ryzyko kredytowe w działalności ubezpieczeniowej 
83 
8.5.1.6 
Ryzyko koncentracji 
84 
8.5.2 
Ryzyko aktuarialne (ubezpieczenia majątkowe i osobowe oraz ubezpieczenia na życie) 
84 
8.5.2.1 
Rozwój szkód w ubezpieczeniach innych niż ubezpieczenia na życie 
87 
8.5.2.2 
Koncentracja ryzyka w ubezpieczeniach majątkowych i osobowych 
90 
8.5.2.3 
Stopień narażenia na ryzyko ubezpieczeniowe – ubezpieczenia na życie 
90 
8.5.2.4 
Analiza wrażliwości 
91 
8.5.3 
Ryzyko rynkowe 
94 
8.5.3.1 
Ryzyko stopy procentowej 
99 
8.5.3.2 
Ryzyko walutowe 
101 
8.5.3.3 
Ryzyko cen akcji 
103 
8.5.4 
Ryzyko płynności 
103 
8.5.5  
Ryzyka związane ze zmianą klimatu 
108 
8.5.6 
Ryzyko operacyjne 
109 
8.5.7 
Ryzyko braku zgodności 
110 
8.5.8 
Ryzyko modeli 
111 
8.5.9 
Inne ryzyka specyficzne dla sektora bankowego 
111 
8.1  Wprowadzenie 
Zarządzanie  ryzykiem  ma  na  celu  budowę  wartości  dla  wszystkich  interesariuszy  Grupy  PZU  przez  aktywne  i  świadome 
zarządzanie wielkością przyjmowanego ryzyka. Istotą procesu jest również zapobieganie przyjmowania ryzyka na poziomie, który 
mógłby zagrozić stabilności finansowej Grupy PZU, która jest także konglomeratem finansowym. 
Zarządzanie ryzykiem w Grupie PZU jest oparte o analizę ryzyka we wszystkich procesach i jednostkach. Zarządzanie ryzykiem jest 
integralną częścią systemu zarządzania.  
Aby zapewnić spójność sektorową oraz realizację planów strategicznych poszczególnych podmiotów, jak i celów biznesowych 
całej Grupy PZU wdrożono główne elementy zarządzania ryzykiem Grupy PZU, do których należą m.in.: 
•  systemy limitów i ograniczeń akceptowalnego poziomu ryzyka, w tym poziom apetytu na ryzyko; 
•  procesy  obejmujące  identyfikację,  pomiar  i  ocenę,  monitorowanie  i  kontrolę,  raportowanie  oraz działania  zarządcze 
dotyczące poszczególnych ryzyk oraz znaczącej koncentracji ryzyka; 
•  struktura organizacyjna zarządzania ryzykiem, w której kluczową rolę odgrywają zarządy i rady nadzorcze podmiotów oraz 
dedykowane Komitety. 
   

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Podmioty sektora finansowego zobowiązane są ponadto do stosowania standardów właściwych dla danego sektora. W przyjętych

regulacjach wewnętrznych określają m.in.:

• procesy, metody i procedury umożliwiające pomiar i zarządzanie ryzykiem;

• podział obowiązków w procesie zarządzania ryzykiem;

• zakres oraz warunki i częstotliwość sporządzania sprawozdań dotyczących zarządzania ryzykiem.

System zarządzania ryzykiem w Grupie PZU oparty jest na:

• podziale kompetencji i zadań realizowanych w procesie zarządzania ryzykiem przez organy statutowe, komitety oraz

jednostki i komórki organizacyjne;

• procesie zarządzania ryzykiem – w tym metodach identyfikacji, pomiaru i oceny, monitorowania i kontroli, raportowania

ryzyka oraz podejmowania działań zarządczych.

PZU sprawuje nadzór nad systemem zarządzania ryzykiem Grupy PZU na podstawie porozumień o wzajemnej współpracy

zawartych z podmiotami Grupy PZU. Na podstawie przekazywanych informacji PZU zarządza ryzykiem Grupy PZU w ujęciu

zagregowanym. Zawarte porozumienia oraz zakres przekazywanych informacji uwzględniają specyfikę prawną poszczególnych

podmiotów, w tym ograniczenia związane z tajemnicą bankową.

Ponadto PZU, jako podmiot wiodący w konglomeracie finansowym, zarządza koncentracją ryzyka na poziomie całego

konglomeratu. Podmiot wiodący określił zasady zarządzania koncentracją ryzyka, w szczególności poprzez wprowadzenie zasad

identyfikacji, pomiaru i oceny, monitorowania i raportowania znaczącej koncentracji ryzyka oraz podejmowania decyzji

zarządczych.

Dodatkowo, w Grupie PZU istnieją procesy zapewniające efektywność zarządzania ryzykiem na poziomie Grupy PZU. Zasady

zarządzania ryzykiem w podmiotach zależnych zawierają rekomendację PZU w zakresie organizacji systemu zarządzania ryzykiem

w tych podmiotach (zarówno z sektora ubezpieczeniowego, jak i bankowego). Dodatkowo wydawane są wytyczne regulujące

w sposób szczegółowy poszczególne procesy w obszarze zarządzania ryzykiem w podmiotach Grupy PZU.

Zarządy podmiotów Grupy PZU są odpowiedzialne za realizowanie swoich obowiązków, zgodnie z powszechnie obowiązującymi

przepisami prawa krajowego i międzynarodowego, w szczególności za wdrożenie adekwatnego i efektywnego systemu

zarządzania ryzykiem. Z uwagi na odmienny zakres działania oraz inne kluczowe ryzyka z nim związane, Banki wchodzące w skład

Grupy PZU stosują własne, dedykowane polityki zarządzania ryzykiem, które są zgodne z ogólnymi zasadami Grupy PZU, ale

jednocześnie są dostosowane do specyficznych wymogów i regulacji obowiązujących w sektorze bankowym.

Nadzór nad systemami zarządzania ryzykiem w poszczególnych jednostkach sektora finansowego sprawują Rady Nadzorcze, do

których PZU powołuje swoich przedstawicieli.

8.2 Podział kompetencji i zadań

Spójny podział kompetencji i zadań w Grupie PZU i w poszczególnych podmiotach sektora finansowego Grupy PZU opiera się na

czterech poziomach kompetencyjnych.

Trzy pierwsze to:

• Rada Nadzorcza, która sprawuje nadzór nad procesem zarządzania ryzykiem oraz ocenia adekwatność i skuteczność tego

procesu w ramach decyzji określonych w statucie danego podmiotu i regulaminie Rady Nadzorczej;

• Zarząd, który organizuje i zapewnia działanie systemu zarządzania ryzykiem poprzez uchwalanie strategii, polityk,

wyznaczanie apetytu na ryzyko, określenie profilu ryzyka i określenie tolerancji na poszczególne kategorie ryzyk;

• komitety, które podejmują decyzje dotyczące ograniczania poziomu poszczególnych ryzyk do ram wyznaczonych przez

apetyt na ryzyko. Komitety przyjmują procedury i metodyki związane z ograniczaniem poszczególnych ryzyk, a także

akceptują limity ograniczające poszczególne rodzaje ryzyk. W 2025 roku zlikwidowano Komitet Ryzyka Inwestycyjnego, a jego

kompetencje zostały przeniesione do Komitetu Zarządzania Aktywami i Pasywami.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Czwarty poziom kompetencyjny dotyczy działań operacyjnych i podzielony jest pomiędzy trzy linie obrony:

• pierwsza linia obrony – obejmuje bieżące zarządzanie ryzykiem na poziomie jednostek i komórek organizacyjnych spółek

oraz podejmowanie decyzji w ramach procesu zarządzania ryzykiem, w tym w ramach obowiązujących limitów;

• druga linia obrony – obejmuje zarządzanie ryzykiem poprzez wyspecjalizowane komórki zajmujące się identyfikacją,

pomiarem, monitorowaniem i raportowaniem ryzyka oraz kontrolą limitów;

• trzecia linia obrony – obejmuje audyt wewnętrzny, który przeprowadza niezależne audyty elementów systemu zarządzania

ryzykiem oraz czynności kontrolnych wbudowanych w działalność Grupy.

W procesie zarządzania ryzykiem w bankach (Pekao i Alior Bank) aktywną rolę odgrywają Zarządy i Rady Nadzorcze oraz

dedykowane komitety z obszaru ryzyka kredytowego, finansowego i operacyjnego oraz zarządzania aktywami i pasywami.

Rady Nadzorcze sprawują nadzór nad procesem zarządzania ryzykiem corocznie określając strategię w tym zakresie. Zarządy

odpowiadają m.in. za akceptację polityk i instrukcji regulujących zarządzanie ryzykiem oraz wyznaczanie szczegółowych limitów

dla ograniczenia ryzyka banków oraz zapewnienie odpowiedniego mechanizmu ich kontroli.

Dedykowane komitety sprawują bieżącą kontrolę nad zarządzaniem ryzykiem banku, w tym: decydują o poziomie akceptowanego

ryzyka kredytowego dla pojedynczej transakcji, rekomendują Zarządom limity portfelowe na ryzyko kredytowe, kontrolują

poziom ryzyka płynności, limity na ryzyko rynkowe oraz dopuszczalny poziom ryzyka operacyjnego. Dodatkowo monitorują

poziom apetytu na ryzyko oraz adekwatności kapitałowej.

8.3 Apetyt na ryzyko, profil ryzyka oraz tolerancja na ryzyko

W ubezpieczeniowych podmiotach Grupy PZU wdrożono proces ustalania apetytu na ryzyko oraz limitów na poszczególne

kategorie ryzyka zgodny z procesem grupowym. Zarząd każdego z podmiotów wyznacza apetyt na ryzyko, profil ryzyka oraz

tolerancję na ryzyko, odzwierciedlające jego plany finansowe, strategię biznesową oraz cele całej Grupy PZU.

Apetyt na ryzyko definiuje się jako ryzyko, które spółka jest gotowa podjąć w trakcie realizacji swoich celów biznesowych. Miarą

apetytu na ryzyko jest poziom potencjalnych strat finansowych, spadku wartości aktywów lub wzrostu wartości zobowiązań

w okresie jednego roku. Poziom apetytu na ryzyko określa się jako minimalny poziom wskaźnika pokrycia wymagań kapitałowych.

Apetyt na ryzyko określa maksymalny poziom dopuszczalnego ryzyka przy wyznaczaniu limitów i ograniczeń na poszczególne

ryzyka cząstkowe oraz poziom, po przekroczeniu którego podejmowane są określone działania zarządcze niezbędne do

ograniczenia dalszego wzrostu ryzyka.

Profil ryzyka to limity ilościowe uszczegóławiające apetyt na ryzyko.

Limity tolerancji to dodatkowe limity wprowadzone na poszczególne rodzaje ryzyka ograniczające potencjalne ryzyko.

Takie podejście zapewnia adekwatność i efektywność systemu zarządzania ryzykiem w Grupie PZU oraz zapobiega akceptacji

ryzyka na poziomie, który mógłby zagrozić stabilności finansowej zarówno podmiotów, jak i całej Grupy PZU. Za ustalenie

odpowiedniego poziomu ryzyka w każdym z podmiotów odpowiedzialny jest jego Zarząd. Jednostka ds. ryzyka co najmniej raz

w roku dokonuje przeglądu wielkości apetytu na ryzyko. Wszystkie działania koordynowane są z poziomu Grupy PZU.

Apetyt na ryzyko ustala się co najmniej raz w roku także w podmiotach sektora bankowego, należących do Grupy PZU. Podstawą

tego procesu są regulacje nadzorcze oraz dobre praktyki. Proces ten jest zindywidualizowany w przypadku obu banków tak, aby

odzwierciedlał strategię biznesową i kapitałową obu podmiotów. Apetyt na ryzyko w podmiotach sektora bankowego podlega

konsultacjom z podmiotem dominującym Grupy PZU oraz opiniowaniu przez Komitet Ryzyka Grupy PZU, aby zapewnić zgodność

działań banków z planami strategicznymi oraz celami biznesowymi całej Grupy PZU, przy zachowaniu dopuszczalnego poziomu

ryzyka na poziomie Grupy PZU. Uzgodniony poziom apetytu na ryzyko jest zatwierdzany przez Rady Nadzorcze podmiotów

bankowych.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

8.4 Metody identyfikacji, pomiaru, monitorowania i raportowania ryzyka

Identyfikacja, pomiar i ocena, monitorowanie i kontrola, raportowanie ryzyka oraz podejmowane działania zarządcze zapewniają

bieżącą adekwatność i efektywność systemu zarządzania ryzykiem. W Grupie PZU proces zarządzania ryzykiem składa się z:

• identyfikacji ryzyka – rozpoczynającej się wraz z propozycją rozpoczęcia tworzenia produktu ubezpieczeniowego, nabycia

instrumentu finansowego, zmiany procesu operacyjnego, a także z chwilą wystąpienia każdego innego zdarzenia,

potencjalnie wpływającego na powstanie ryzyka. Proces identyfikacji występuje do momentu wygaśnięcia zobowiązań,

należności lub działań związanych z danym ryzykiem. Identyfikacja ryzyka polega na rozpoznaniu rzeczywistych

i potencjalnych źródeł ryzyka, następnie analizowanych pod względem istotności;

• pomiaru i oceny ryzyka – przeprowadzanych w zależności od charakterystyki danego typu ryzyka oraz poziomu jego

istotności. Pomiar ryzyka przeprowadzają wyspecjalizowane jednostki. Jednostka ds. ryzyka w każdym podmiocie

odpowiada za rozwój narzędzi oraz pomiar ryzyka w zakresie określającym apetyt na ryzyko, profil ryzyka i tolerancji na

ryzyko;

• monitorowania i kontroli ryzyka – polegających na bieżącym przeglądzie odchyleń realizacji od założonych punktów

odniesienia (limitów, wartości progowych, planów, wartości z poprzedniego okresu, wydanych rekomendacji i zaleceń);

• raportowania – umożliwiającego efektywną komunikację o ryzyku i wspierającego zarządzanie ryzykiem na różnych

poziomach decyzyjnych;

• działań zarządczych – obejmujących m.in.: unikanie ryzyka, transfer ryzyka, ograniczanie ryzyka, określanie apetytu na

ryzyko, akceptację poziomu ryzyka oraz narzędzia wspierające te działania, takie jak limity, programy reasekuracyjne czy

regularny przegląd regulacji wewnętrznych.

W procesie zarządzania ryzykiem wyróżnione są dwa poziomy:

• poziom Grupy PZU – zapewniający, że Grupa PZU realizuje swoje cele biznesowe w sposób bezpieczny i dopasowany do skali

ponoszonego ryzyka. Grupa PZU zapewnia wsparcie we wdrażaniu systemu zarządzania ryzykiem, obejmującego

wprowadzenie spójnych mechanizmów, standardów i organizacji funkcjonowania efektywnego systemu kontroli

wewnętrznej (ze szczególnym uwzględnieniem funkcji zgodności), systemu zarządzania ryzykiem (w szczególności

w obszarze reasekuracji) oraz systemu zarządzania bezpieczeństwem w Grupie PZU oraz monitoruje ich bieżące stosowanie.

Realizując swoje zadania w ramach systemu zarządzania ryzykiem upoważnione osoby z Grupy PZU współpracują

z zarządami podmiotów zależnych oraz z kierownictwem takich obszarów jak finanse, ryzyko, aktuariat, reasekuracja,

inwestycje oraz compliance, na podstawie właściwych porozumień o współpracy. Wdrożono także system zarządzania

koncentracją ryzyka zapewniający, że podmioty w ramach konglomeratu finansowego będą realizować swoje cele biznesowe

w sposób zapewniający stabilność finansową zarówno całego konglomeratu, jak i poszczególnych podmiotów. W ramach

tego systemu monitorowane są odpowiednie miary koncentracji ryzyka oraz ich limity i wartości progowe. Pomiar ryzyka

pozwala na zidentyfikowanie źródeł koncentracji w poszczególnych rodzajach ryzyka zarówno na poziomie konglomeratu

finansowego, jak i poszczególnych podmiotów regulowanych oraz umożliwia ocenę wpływu tych koncentracji na stabilność

finansową;

• poziom podmiotu – zapewniający, że realizuje on swoje cele biznesowe w sposób bezpieczny i dopasowany do skali

ponoszonego przez niego ryzyka. Na tym poziomie monitorowane są limity oraz specyficzne kategorie ryzyka występujące

w danym podmiocie oraz w ramach systemu zarządzania ryzykiem, wdrażane są mechanizmy, standardy i organizacja

funkcjonowania efektywnego systemu kontroli wewnętrznej (ze szczególnym uwzględnieniem funkcji zgodności), systemu

zarządzania ryzykiem (w szczególności w obszarze reasekuracji) oraz systemu zarządzania bezpieczeństwem.

8.5 Profil ryzyka

Do głównych typów ryzyka, na które narażona jest Grupa PZU należą: kredytowe (w szczególności związane z portfelem

kredytowym banków), aktuarialne, rynkowe (w szczególności ryzyko stopy procentowej, walutowe oraz cen instrumentów

finansowych i towarów), płynności, koncentracji, operacyjne oraz braku zgodności i modeli.

W 2025 roku nie nastąpiła materializacja ryzyka, która w istotnym stopniu mogłaby negatywnie wpłynąć na działalność Grupy

PZU.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

W I kwartale 2025 roku inflacja ustabilizowała się, po czym zaczęła stopniowo spadać. Skłoniło to Radę Polityki Pieniężnej do

zapoczątkowania cyklu obniżek stóp procentowych. W rezultacie koszty finansowania dla banków z Grupy PZU zaczęły się

obniżać. Spadek stóp procentowych w 2025 roku spowodował wzrost liczby udzielonych kredytów przez banki należące do Grupy

PZU. Jakość portfela kredytowego w Pekao pozostawała na stabilnym poziomie, natomiast w Alior Banku systematycznie się

poprawiała.

W 2025 roku istotne w sektorze bankowym pozostawały ryzyka prawne. Napływ nowych spraw sądowych związanych z kredytami

denominowanymi w CHF lub indeksowanymi do CHF w bankach należących do Grupy PZU pozostawał stabilny. Istotne ryzyko

wynika także z potencjalnych rozstrzygnięć sądowych dotyczących kredytów konsumenckich, w szczególności w zakresie tzw.

sankcji kredytu darmowego, które może znacząco wpłynąć na koszty i rentowność portfela kredytowego. Dodatkowo ryzyko

potęgują trwające dyskusje sektora bankowego z UOKiK w sprawie oczekiwanego sposobu postępowania banków przy

zgłaszanych przez klientów nieautoryzowanych transakcjach.

Bufory kapitałowe banków należących do Grupy PZU znajdowały się na wysokich, bezpiecznych poziomach.

W ramach zarządzania poszczególnymi rodzajami ryzyka Grupa PZU identyfikuje, mierzy i monitoruje koncentrację ryzyka.

W celu wypełnienia obowiązków regulacyjnych, jakie nałożone są na grupy kapitałowe identyfikowane jako konglomeraty

finansowe, od 2020 roku Grupa PZU stosuje model zarządzania znaczącą koncentracją ryzyka w Konglomeracie Finansowym PZU,

zgodnie z wymogami ustawy o nadzorze uzupełniającym. Regulowane podmioty zależne monitorują i cyklicznie raportują do

podmiotu wiodącego (PZU) w konglomeracie finansowym niezbędne miary i dane służące do identyfikacji koncentracji ryzyka.

W przypadku identyfikacji nadmiernej koncentracji ryzyka wdrażane są działania zarządcze odpowiednio na poziomie danego

podmiotu lub całego konglomeratu finansowego.

8.5.1. Ryzyko kredytowe i ryzyko koncentracji

Ryzyko kredytowe to ryzyko straty lub niekorzystnej zmiany sytuacji finansowej wynikające z wahań wiarygodności i zdolności

kredytowej emitentów papierów wartościowych, kontrahentów i wszelkich dłużników, materializujące się w postaci

niewykonania zobowiązania przez kontrahenta lub wzrostem spreadu kredytowego. Definicja obejmuje również ryzyko

kredytowe w ubezpieczeniach finansowych.

Ryzyko kredytowe w Grupie PZU obejmuje:

• ryzyko kredytowe w działalności bankowej – ryzyko kredytowe wynikające z działalności w sektorze bankowym, związane

przede wszystkim z niebezpieczeństwem niewywiązania się dłużnika lub kredytobiorcy ze swoich zobowiązań;

• ryzyko kredytowe w ubezpieczeniach finansowych – ryzyko kredytowe wynikające z działalności w sektorze ubezpieczeń

finansowych, związane przede wszystkim z niebezpieczeństwem niewywiązania się klienta Grupy PZU – ze zobowiązań

wobec podmiotu trzeciego lub dłużnika/kredytobiorcy wobec klienta Grupy PZU; zagrożenie to może wynikać

z niepowodzenia w realizacji przedsięwzięcia lub z niekorzystnego wpływu otoczenia gospodarczego;

• ryzyko spreadu kredytowego

– ryzyko poniesienia straty z tytułu zmiany wartości aktywów, zobowiązań i instrumentów

finansowych spowodowane zmianą poziomu spreadów kredytowych w odniesieniu do struktury terminowej stóp

procentowych dłużnych papierów wartościowych emitowanych przez Skarb Państwa lub wahania ich zmienności;

• ryzyko niewykonania zobowiązania przez kontrahenta

– ryzyko poniesienia straty w związku z nieoczekiwanym

niewykonaniem zobowiązań przez kontrahentów i dłużników lub pogorszenia się ich zdolności kredytowej.

Ryzyko koncentracji to ryzyko wynikające z braku dywersyfikacji portfela aktywów lub z dużej ekspozycji na ryzyko niewykonania

zobowiązania przez pojedynczego emitenta papierów wartościowych lub grupę powiązanych emitentów.

Ekspozycja na ryzyko kredytowe w Grupie PZU wynika bezpośrednio z działalności bankowej, działalności lokacyjnej, działalności

w segmencie ubezpieczeń finansowych i gwarancji, a także umów reasekuracji oraz działalności bancassurance. W Grupie PZU

wyróżnia się następujące rodzaje ekspozycji na ryzyko kredytowe:

• ryzyko niewykonania zobowiązania przez klienta wobec Grupy PZU z tytułu zaciągniętych kredytów lub pożyczek

(w działalności bankowej);

• ryzyko niewykonania zobowiązania wynikające z należności z tytułu ubezpieczeń;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

• ryzyko bankructwa emitenta instrumentów finansowych, w które Grupa PZU inwestuje lub którymi obraca, np. obligacje

korporacyjne;

• ryzyko niewykonania zobowiązania przez kontrahenta np. reasekuracja lub pozagiełdowe instrumenty pochodne oraz

działalność bancassurance;

• ryzyko niewykonania zobowiązania przez klienta Grupy PZU wobec osoby trzeciej np. ubezpieczenia wierzytelności

pieniężnych, gwarancje ubezpieczeniowe.

Maksymalne narażenie na ryzyko kredytowe jest równe wartości bilansowej aktywów finansowych ujętych w skonsolidowanym

sprawozdaniu z sytuacji finansowej oraz wartości brutto zobowiązań pozabilansowych.

8.5.1.1. Ryzyko koncentracji związane z działalnością kredytową

W tej sekcji przedstawiono informacje związane z działalnością kredytową banków z Grupy PZU.

W celu zapobiegania niekorzystnym zdarzeniom wynikającym z nadmiernej koncentracji zaangażowań zarówno Pekao,

jak i Alior Bank ograniczają ryzyko koncentracji, ustanawiając limity i stosując normy koncentracji wynikające zarówno

z przepisów zewnętrznych, jak i przyjętych wewnętrznie. Należą do nich m.in.:

• zasady identyfikacji obszarów wystąpienia ryzyka koncentracji z tytułu działalności kredytowej;

• uwzględnianie ryzyka koncentracji w procesie szacowania kapitału wewnętrznego;

• proces ustalania i aktualizowania wysokości limitów;

• proces zarządzania limitami wraz z ustaleniem sposobu postępowania w przypadku przekroczenia dozwolonego poziomu

limitu;

• proces monitorowania ryzyka koncentracji, w tym sprawozdawczość;

• kontrola procesu zarządzania ryzykiem koncentracji.

W procesie ustalenia i aktualizacji limitów koncentracji bierze się pod uwagę:

• informacje o poziomie ryzyka kredytowego limitowanych segmentów portfela i ich wpływie na realizację założeń apetytu na

ryzyko w zakresie jakości portfela kredytowego i pozycji kapitałowej;

• wrażliwość limitowanych segmentów portfela na zmiany w otoczeniu makroekonomicznym ocenianą w ramach cyklicznie

przeprowadzanych testów warunków skrajnych;

• wiarygodne informacje ekonomiczne i rynkowe dotyczące każdego z obszarów koncentracji zaangażowań, w szczególności

wskaźniki makroekonomiczne, branżowe, informacje dotyczące trendów gospodarczych, z uwzględnieniem projekcji

wysokości stóp procentowych, kursów wymiany, analizy ryzyka politycznego, ratingi rządów oraz instytucji finansowych;

• wiarygodne informacje na temat sytuacji ekonomicznej podmiotów, branż, gałęzi, sektorów gospodarki, informacji

ogólnogospodarczych, w tym o sytuacji gospodarczej i politycznej krajów oraz inne informacje potrzebne do oceny ryzyka

koncentracji;

• interakcje między różnymi rodzajami ryzyka, tj.: ryzykiem kredytowym, rynkowym, płynności i operacyjnym.

Analizy ryzyka dokonuje się w ujęciu indywidualnym i portfelowym. Podejmowane działania prowadzą do:

• minimalizacji poziomu ryzyka kredytowego pojedynczego kredytu przy założonym poziomie zwrotu;

• redukcji łącznego ryzyka kredytowego wynikającego z posiadania określonego portfela kredytowego.

W ramach minimalizacji poziomu ryzyka pojedynczego zaangażowania każdorazowo przy udzielaniu kredytu lub innego produktu

kredytowego ocenia się:

• wiarygodność oraz zdolność kredytową z uwzględnieniem m.in. szczegółowej analizy źródła spłaty ekspozycji;

• zabezpieczenia, w tym weryfikuje się ich stan formalno-prawny oraz ekonomiczny, z uwzględnieniem m.in. adekwatności LTV

(ang. loan to value).

W celu wzmocnienia kontroli ryzyka indywidualnych ekspozycji, cyklicznie monitoruje się klientów, podejmując stosowne

działania w przypadku zidentyfikowania czynników podwyższonego ryzyka.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

W zakresie minimalizacji poziomu ryzyka kredytowego wynikającego z posiadania określonego portfela:

• wyznacza i kontroluje się limity koncentracji;

• monitoruje się sygnały wczesnego ostrzegania;

• regularnie monitoruje się portfel kredytowy, kontrolując istotne parametry ryzyka kredytowego;

• przeprowadza się regularne testy warunków skrajnych.

8.5.1.2. Ryzyko kredytowe w działalności bankowej

Ocena ryzyka w procesie kredytowym

Udzielanie produktów kredytowych realizowane jest zgodnie z metodykami kredytowania właściwymi dla danego banku,

a w jego ramach – segmentu klienta i rodzaju produktu. Proces nadawania ratingu wewnętrznego w obu bankach stanowi istotny

element oceny ryzyka kredytowego klienta i transakcji, stanowiąc ważny etap w procesie podejmowania decyzji kredytowej

zarówno o udzieleniu, jak i zmianie warunków kredytu oraz w procesie monitorowania jakości portfela kredytowego. Każdy

z banków wypracował własne modele, stosowane w procesie oceny zdolności kredytowej klientów, poprzedzającej wydanie

decyzji o udzieleniu produktu kredytowego. Modele bazują zarówno na informacjach zewnętrznych, jak i wewnętrznych.

Udzielanie produktów kredytowych przebiega zgodnie z obowiązującymi w bankach procedurami operacyjnymi wskazującymi

właściwe czynności wykonywane w procesie kredytowym, odpowiedzialne za nie jednostki oraz wykorzystywane narzędzia.

Decyzje kredytowe zapadają zgodnie z obowiązującym systemem podejmowania decyzji kredytowych (szczeble kompetencyjne

dopasowane do poziomu ryzyka związanego z klientem oraz transakcją).

W celu regularnej oceny podejmowanego ryzyka kredytowego oraz mitygowania ewentualnych strat na ekspozycjach

kredytowych, w okresie kredytowania monitoruje się sytuację klienta poprzez identyfikację sygnałów wczesnego ostrzegania oraz

okresowe indywidualne przeglądy ekspozycji kredytowych.

W celu minimalizacji ryzyka kredytowego ustanawia się zabezpieczenia odpowiednie do ponoszonego ryzyka kredytowego, mając

na uwadze poziom stopy odzysku z danego rodzaju zabezpieczenia. Ustanowienie zabezpieczenia nie zwalnia z obowiązku

badania zdolności kredytowej klienta.

Zabezpieczenie kredytu ma na celu zapewnienie zwrotu udzielonego kredytu wraz z należnymi odsetkami i kosztami, jeśli

kredytobiorca nie ureguluje należności w terminach ustalonych umową kredytową, a działania restrukturyzacyjne nie przyniosą

oczekiwanych efektów. Do akceptowanych zabezpieczeń należą m.in.: gwarancje, poręczenia, blokady, zastawy rejestrowe,

przewłaszczenia, cesje wierzytelności, cesje z ubezpieczenia kredytu, weksle, hipoteki, pełnomocnictwa do rachunku bankowego

i kaucje (jako szczególne formy zabezpieczeń). Przedmioty zabezpieczeń są weryfikowane w procesie kredytowym pod kątem

prawnej możliwości skutecznego zabezpieczenia oraz ocenia się ich wartość rynkową, jak również wartość możliwą do odzyskania

w ewentualnym procesie egzekucji.

Efekt finansowy ustanowionych zabezpieczeń dla portfela ekspozycji ocenianych indywidualnie z rozpoznaną utratą wartości na

31 grudnia 2025 roku wynosi 1 557 mln zł (na 31 grudnia 2024 roku: 2 229 mln zł). Jest to kwota, o którą poziom wymaganych

odpisów z tytułu utraty wartości dla tego portfela byłby wyższy, gdyby przy ich szacowaniu nie zostały uwzględnione

zdyskontowane przepływy pieniężne uzyskane z zabezpieczeń.

Scoring i rating kredytowy

Skala ratingowa jest zróżnicowana w zależności od banku, segmentu klienta oraz rodzaju transakcji. W poniższych tabelach

zaprezentowano jakość portfeli kredytowych dla ekspozycji objętych wewnętrznymi modelami ratingowymi. Z uwagi na

odmienne modele ratingowe stosowane przez Pekao i Alior Bank dane zaprezentowano dla każdego z banków oddzielnie.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Pekao

W Pekao skala ratingowa stosowana dla wewnętrznych modeli ratingowych oparta jest na wzorze skali ratingowej obowiązującej

dla ratingów zewnętrznych – tzw. Masterskali, zgodnie z poniższą tabelą:

Opis		Klasa
Klasy inwestycyjne	AA	(0% <= PD <= 0,01000%)
Wysoka jakość	AA-	(0,01000% < PD <= 0,01700%)
	A+	(0,01700% < PD <= 0,02890%)
Silna zdolność spłat	A	(0,02890% < PD <= 0,04913%)
	A-	(0,04913% < PD <= 0,08352%)
	BBB+	(0,08352% < PD <= 0,14199%)
Adekwatna zdolność spłat	BBB	(0,14199% < PD <= 0,24138%)
	BBB-	(0,24138% < PD <= 0,41034%)
Klasy spekulacyjne	BB+	(0,41034% < PD <= 0,69758%)
Prawdopodobna spłata, pewna stała niepewność	BB	(0,69758% < PD <= 1,18588%)
	BB-	(1,18588% < PD <= 2,01599%)
	B+	(2,01599% < PD <= 3,42719%)
Wysokie ryzyko braku spłaty	B	(3,42719% < PD <= 5,82622%)
	B-	(5,82622% < PD <= 9,90458%)
Bardzo wysokie ryzyko	CCC	(9,90458% < PD <=	16,83778%)
Prawdopodobny default	CC	(16,83778% < PD <=	28,62423%)
	C (28,62423% < PD <= 100%)

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Portfel klienta detalicznego				31 grudnia 2025						31 grudnia 2024
(bez utraty wartości) objęty	Inne niż należności z tytułu		Należności z tytułu leasingu				Inne niż należności z tytułu		Należności z tytułu leasingu
modelem ratingowym – wartość	leasingu finansowego		finansowego			Razem	leasingu finansowego		finansowego			Razem
bilansowa brutto	Koszyk 1	Koszyk 2	Koszyk 1	Koszyk 2			Koszyk 1	Koszyk 2	Koszyk 1	Koszyk 2
Mikroprzedsiębiorcy (Masterskala)	2 568	394	2 008		29	4 999	2 268	392	1 228		23	3 911
AA	5	1	-		-	6	6	1	-		-	7
AA-	1	-	3		-	4	1	-	-		-	1
A+	9	-	3		-	12	6	-	1		-	7
A	29	-	15		-	44	16	-	5		-	21
A-	42	1	23		-	66	36	-	35		-	71
BBB+	60	-	49		-	109	58	-	97		1	156
BBB	74	2	94		-	170	64	-	60		1	125
BBB-	125	2	94		2	223	100	2	107		1	210
BB+	203	5	133		1	342	150	7	175		1	333
BB	351	18	342		3	714	268	20	195		2	485
BB-	437	42	753		15	1 247	388	39	362		13	802
B+	657	57	230		1	945	630	58	76		2	766
B	320	77	137		3	537	300	72	45		1	418
B-	166	55	73		2	296	147	57	34		-	238
CCC	58	39	33		-	130	64	39	22		-	125
CC	16	29	10		-	55	17	31	10		1	59
C	15	66	16		2	99	17	66	4		-	87
Kredyty mieszkaniowe
zabezpieczone hipotecznie	63 241	4 402	-		-	67 643	60 293	5 448	-		-	65 741
(Masterskala)
AA	1 071	1	-		-	1 072	837	3	-		-	840
AA-	1 813	10	-		-	1 823	1 640	10	-		-	1 650
A+	3 483	21	-		-	3 504	3 072	17	-		-	3 089
A	6 933	49	-		-	6 982	6 527	36	-		-	6 563
A-	9 677	83	-		-	9 760	8 842	66	-		-	8 908
BBB+	9 200	82	-		-	9 282	8 361	69	-		-	8 430
BBB	8 061	98	-		-	8 159	7 585	76	-		-	7 661
BBB-	9 166	108	-		-	9 274	9 215	141	-		-	9 356
BB+	7 505	143	-		-	7 648	7 676	275	-		-	7 951
BB	4 077	350	-		-	4 427	4 179	495	-		-	4 674

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Portfel klienta detalicznego				31 grudnia 2025						31 grudnia 2024
(bez utraty wartości) objęty	Inne niż należności z tytułu		Należności z tytułu leasingu				Inne niż należności z tytułu		Należności z tytułu leasingu
modelem ratingowym – wartość	leasingu finansowego		finansowego			Razem	leasingu finansowego		finansowego			Razem
bilansowa brutto	Koszyk 1	Koszyk 2	Koszyk 1	Koszyk 2			Koszyk 1	Koszyk 2	Koszyk 1	Koszyk 2
BB-	1 617	987		-	-	2 604	1 639	1 189		-	-	2 828
B+	433	1 185		-	-	1 618	468	1 410		-	-	1 878
B	118	566		-	-	684	151	818		-	-	969
B-	76	487		-	-	563	87	559		-	-	646
CCC	11	232		-	-	243	14	283		-	-	297
CC	-	-		-	-	-	-	1		-	-	1
C	-	-		-	-	-	-	-		-	-	-
Pożyczki gotówkowe konsumenckie	12 797	1 528		-	-	14 325	10 949	1 420		-	-	12 369
(Masterskala)
AA	16	1		-	-	17	13	-		-	-	13
AA-	22	1		-	-	23	19	1		-	-	20
A+	53	1		-	-	54	43	1		-	-	44
A	119	2		-	-	121	96	2		-	-	98
A-	233	3		-	-	236	201	3		-	-	204
BBB+	450	4		-	-	454	384	4		-	-	388
BBB	832	6		-	-	838	685	9		-	-	694
BBB-	1 418	11		-	-	1 429	1 177	21		-	-	1 198
BB+	2 105	23		-	-	2 128	1 770	43		-	-	1 813
BB	2 356	47		-	-	2 403	2 013	63		-	-	2 076
BB-	1 860	96		-	-	1 956	1 561	81		-	-	1 642
B+	1 489	179		-	-	1 668	1 277	143		-	-	1 420
B	1 072	244		-	-	1 316	932	191		-	-	1 123
B-	514	264		-	-	778	495	211		-	-	706
CCC	177	205		-	-	382	188	202		-	-	390
CC	69	208		-	-	277	80	214		-	-	294
C	12	233		-	-	245	15	231		-	-	246

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Portfel klienta detalicznego				31 grudnia 2025						31 grudnia 2024
(bez utraty wartości) objęty	Inne niż należności z tytułu		Należności z tytułu leasingu				Inne niż należności z tytułu		Należności z tytułu leasingu
modelem ratingowym – wartość	leasingu finansowego		finansowego			Razem	leasingu finansowego		finansowego			Razem
bilansowa brutto	Koszyk 1	Koszyk 2	Koszyk 1	Koszyk 2			Koszyk 1	Koszyk 2	Koszyk 1	Koszyk 2
Karty kredytowe i limity odnawialne	1 151	132		-	-	1 283	1 055	128		-	-	1 183
(Masterskala)
AA	3	-		-	-	3	2	-		-	-	2
AA-	4	-		-	-	4	3	-		-	-	3
A+	10	-		-	-	10	8	-		-	-	8
A	22	-		-	-	22	20	-		-	-	20
A-	39	-		-	-	39	36	-		-	-	36
BBB+	71	-		-	-	71	69	-		-	-	69
BBB	122	-		-	-	122	114	-		-	-	114
BBB-	156	-		-	-	156	140	-		-	-	140
BB+	164	-		-	-	164	148	-		-	-	148
BB	186	1		-	-	187	161	1		-	-	162
BB-	191	-		-	-	191	178	1		-	-	179
B+	135	5		-	-	140	126	8		-	-	134
B	36	41		-	-	77	39	36		-	-	75
B-	8	38		-	-	46	8	36		-	-	44
CCC	4	27		-	-	31	3	27		-	-	30
CC	-	20		-	-	20	-	19		-	-	19
C	-	-		-	-	-	-	-		-	-	-
Segment klienta detalicznego, razem	79 757	6 456		2 008	29	88 250	74 565	7 388		1 228	23	83 204

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Portfel segmentu firmowego/			31 grudnia 2025						31 grudnia 2024
przedsiębiorstw (bez utraty	Inne niż należności z tytułu		Należności z tytułu leasingu				Inne niż należności z tytułu		Należności z tytułu leasingu
wartości) objęty modelem	leasingu finansowego		finansowego			Razem	leasingu finansowego		finansowego			Razem
ratingowym – wartość bilansowa
brutto	Koszyk 1	Koszyk 2	Koszyk 2	Koszyk 1			Koszyk 1	Koszyk 2	Koszyk 2	Koszyk 1
Duże przedsiębiorstwa	38 027	6 832		4 936	121	49 916	31 409	4 255		4 489	107	40 260
(Masterskala)
AA	-	-		-	-	-	-	-		1	-	1
AA-	-	-		-	-	-	-	-		-	-	-
A+	-	-		1	-	1	-	-		1	-	1
A	21	-		1	-	22	-	-		5	-	5
A-	92	-		24	-	116	127	-		15	-	142
BBB+	712	49		114	-	875	345	-		134	-	479
BBB	1 033	99		286	-	1 418	875	30		106	-	1 011
BBB-	5 397	216		633	1	6 247	3 511	26		407	-	3 944
BB+	6 456	336		807	-	7 599	5 074	151		924	1	6 150
BB	13 073	866		872	13	14 824	3 048	848		938	2	4 836
BB-	6 978	921		1 049	18	8 966	10 053	552		800	14	11 419
B+	2 230	1 991		600	18	4 839	2 119	376		646	34	3 175
B	1 302	1 078		297	31	2 708	2 534	658		243	42	3 477
B-	302	1 027		179	29	1 537	798	938		218	6	1 960
CCC	423	145		47	11	626	179	663		36	8	886
CC	6	87		22	-	115	2 737	13		12	-	2 762
C	2	17		4	-	23	9	-		3	-	12
Małe i średnie przedsiębiorstwa	6 700	1 697		3 918	82	12 397	10 437	3 432		3 152	95	17 116
(Masterskala)
AA	-	-		-	-	-	-	-		2	-	2
AA-	-	-		-	-	-	-	-		-	-	-
A+	3	-		4	-	7	3	-		1	-	4
A	24	-		11	-	35	63	-		5	-	68
A-	40	2		38	-	80	102	-		40	-	142
BBB+	190	4		112	-	306	183	2		48	-	233
BBB	276	2		159	1	438	543	6		107	-	656
BBB-	739	19		305	1	1 064	641	2		243	3	889
BB+	993	62		506	7	1 568	1 867	196		406	12	2 481

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Portfel segmentu firmowego/				31 grudnia 2025						31 grudnia 2024
przedsiębiorstw (bez utraty	Inne niż należności z tytułu			Należności z tytułu leasingu				Inne niż należności z tytułu		Należności z tytułu leasingu
wartości) objęty modelem	leasingu finansowego			finansowego			Razem	leasingu finansowego		finansowego			Razem
ratingowym – wartość bilansowa
brutto	Koszyk 1	Koszyk 2		Koszyk 2	Koszyk 1			Koszyk 1	Koszyk 2	Koszyk 2	Koszyk 1
BB		978	257		677	3	1 915	1 766	168		539	3	2 476
BB-		1 122	191		768	24	2 105	1 743	523		576	19	2 861
B+		1 076	227		529	11	1 843	2 003	543		402	9	2 957
B		553	262		318	17	1 150	689	330		328	19	1 366
B-		467	295		236	13	1 011	581	694		247	17	1 539
CCC		100	193		138	4	435	155	812		108	8	1 083
CC		77	75		61	-	213	91	83		46	4	224
C		62	108		56	1	227	7	73		54	1	135
Przedsiębiorstwa objęte modelem
ratingowym		17	33		-	-	50	192	65		-	-	257
Pekao Banku Hipotecznego SA
Klasa 1 (0% <= PD <= 0,1%)		-	33		-	-	33	53	37		-	-	90
Klasa 2 (0,1% < PD <= 0,6%)		17	-		-	-	17	137	7		-	-	144
Klasa 3 (0,6% < PD <= 1,5%)		-	-		-	-	-	2	9		-	-	11
Klasa 4 (1,5% < PD <= 3%)		-	-		-	-	-	-	-		-	-	-
Klasa 5 (3% < PD <= 7,5%)		-	-		-	-	-	-	4		-	-	4
Klasa 6 (7,5% < PD <= 20%)		-	-		-	-	-	-	1		-	-	1
Klasa 7 (20% < PD <= 100%)		-	-		-	-	-	-	7		-	-	7
Segment przedsiębiorstw, razem		44 744	8 562		8 854	203	62 363	42 038	7 752		7 641	202	57 633

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Jednostki samorządu terytorialnego				31 grudnia 2025								31 grudnia 2024
(bez utraty wartości) objęte	Inne niż należności z tytułu			Należności z tytułu leasingu				Inne niż należności z tytułu			Należności z tytułu leasingu
modelem ratingowym – wartość	leasingu finansowego			finansowego			Razem	leasingu finansowego			finansowego			Razem
bilansowa brutto	Koszyk 1	Koszyk 2		Koszyk 1	Koszyk 2			Koszyk 1	Koszyk 2		Koszyk 1	Koszyk 2
AA		-	-		-	-	-		-	-		-	-	-
AA-		-	-		-	-	-		-	-		-	-	-
A+		-	-		-	-	-		-	-		-	-	-
A		-	-		-	-	-		-	-		-	-	-
A-		-	-		-	-	-		-	-		-	-	-
BBB+		27	-		-	-	27		34	-		-	-	34
BBB		291	-		-	-	291		58	-		-	-	58
BBB-		24	-		-	-	24		32	-		-	-	32
BB+		255	-		-	-	255		208	-		-	-	208
BB		138	-		-	-	138		156	-		-	-	156
BB-		349	-		-	-	349		440	-		-	-	440
B+		30	-		-	-	30		41	-		-	-	41
B		-	-		-	-	-		-	-		-	-	-
B-		-	-		-	-	-		-	-		-	-	-
CCC		-	-		-	-	-		-	-		-	-	-
CC		-	-		-	-	-		-	-		-	-	-
C		-	-		-	-	-		-	-		-	-	-
Jednostki samorządu		1 114	-		-	-	1 114		969	-		-	-	969
terytorialnego, razem

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Portfel ekspozycji nieobjętych					31 grudnia 2025								31 grudnia 2024
modelem ratingowym (bez utraty		Inne niż należności z tytułu			Należności z tytułu leasingu				Inne niż należności z tytułu			Należności z tytułu leasingu
wartości) – wartość bilansowa		leasingu finansowego			finansowego			Razem	leasingu finansowego			finansowego			Razem
brutto		Koszyk 1	Koszyk 2		Koszyk 1	Koszyk 2			Koszyk 1	Koszyk 2		Koszyk 1	Koszyk 2
0% <= PD <= 0,01000%			43	-		-	-	43		343	-		-	-	343
0,01000% < PD <= 0,01700%			-	-		-	-	-		-	-		-	-	-
0,01700% < PD <= 0,02890%			350	-		-	-	350		288	-		-	-	288
0,02890% < PD <= 0,04913%			2	-		-	-	2		25	-		-	-	25
0,04913% < PD <= 0,08352%			369	-		-	-	369		107	-		-	-	107
0,08352% < PD <= 0,14199%			1 069	28		-	-	1 097		683	10		-	-	693
0,14199% < PD <= 0,24138%			1 459	32		-	-	1 491		1 570	74		-	-	1 644
0,24138% < PD <= 0,41034%			475	26		-	-	501		1 258	18		-	-	1 276
0,41034% < PD <= 0,69758%			253	24		-	-	277		309	17		-	-	326
0,69758% < PD <= 1,18588%			1 473	28		-	-	1 501		203	15		-	-	218
1,18588% < PD <= 2,01599%			1 700	16		-	-	1 716		1 250	22		-	-	1 272
2,01599% < PD <= 3,42719%			387	14		625	-	1 026		384	11		1 675	-	2 070
3,42719% < PD <= 5,82622%			347	11		152	-	510		759	8		-	-	767
5,82622% < PD <= 9,90458%			337	7		-	-	344		15	80		-	1	96
9,90458% < PD <=	16,83778%		710	89		-	6	805		693	67		-	10	770
16,83778% < PD <=	28,62423%		30	13		56	5	104		21	138		93	17	269
28,62423% < PD <= 100%			2	7		1	1	11		70	13		-	4	87
Portfel ekspozycji nieobjętych			9 006	295		834	12	10 147		7 978	473		1 768	32	10 251
modelem ratingowym, razem

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Portfel ekspozycji z tytułu				31 grudnia 2025							31 grudnia 2024
kredytowania specjalistycznego	Inne niż należności z tytułu			Należności z tytułu leasingu				Inne niż należności z tytułu			Należności z tytułu leasingu
w rozumieniu Rozporządzenia CRR –	leasingu finansowego			finansowego				leasingu finansowego			finansowego
bez utraty wartości – wg klas							Razem							Razem
nadzorczych – wartość bilansowa	Koszyk 1	Koszyk 2		Koszyk 1	Koszyk 2			Koszyk 1	Koszyk 2		Koszyk 2	Koszyk 1
brutto
Wysoka		283	-		-	-	283		286	40		-	-	326
Dobra		17 568	162		-	-	17 730		13 527	29		-	-	13 556
Zadowalająca		304	513		-	-	817		322	906		-	-	1 228
Słaba		-	-		-	-	-		-	-		-	-	-
Razem		18 155	675		-	-	18 830		14 135	975		-	-	15 110

Portfel ekspozycji z rozpoznaną				31 grudnia 2025						31 grudnia 2024
utratą wartości – wartość bilansowa	Inne niż należności z tytułu			Należności z tytułu leasingu			Inne niż należności z tytułu			Należności z tytułu leasingu
brutto	leasingu finansowego			finansowego		Razem	leasingu finansowego			finansowego		Razem
	Koszyk 3	POCI		Koszyk 3	POCI		Koszyk 3	POCI		Koszyk 3	POCI
Nieprzeterminowane	2 511		557	880	-	3 948	1 988		412	735	-	3 135
Przeterminowane	3 636		1 616	100	-	5 352	3 209		1 793	355	-	5 357
do 1 miesiąca	764		67	18	-	849	345		74	41	-	460
od 1 do 3 miesięcy	242		35	8	-	285	212		24	35	-	271
od 3 miesięcy do 1 roku	599		63	17	-	679	819		27	103	-	949
od 1 do 5 lat	1 587		111	13	-	1 711	1 636		180	153	-	1 969
powyżej 5 lat	444		1 340	44	-	1 828	197		1 488	23	-	1 708
Razem	6 147		2 173	980	-	9 300	5 197		2 205	1 090	-	8 492

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

			31 grudnia 2025					31 grudnia 2024
	Wartość bilansowa brutto		Oczekiwane straty kredytowe			Wartość bilansowa brutto		Oczekiwane straty kredytowe
Należności od klientów z tytułu kredytów	Inne niż z		Inne niż z		Wartość	Inne niż z		Inne niż z		Wartość
		Z tytułu	Z tytułu				Z tytułu	Z tytułu
	tytułu		tytułu		bilansowa	tytułu		tytułu		bilansowa
	leasingu		leasingu			leasingu		leasingu
	leasingu	finansowego	leasingu	finansowego		leasingu	finansowego	leasingu	finansowego
	finansowego		finansowego			finansowego		finansowego
Ekspozycje bez rozpoznanej utraty wartości	168 764	11 940	(1 511)	(29)	179 164	156 273	10 894	(1 664)	(26)	165 477
Portfel objęty modelem ratingowym dla	86 213	2 037	(656)	(3)	87 591	81 953	1 251	(787)	(3)	82 414
segmentu klienta detalicznego
Mikroprzedsiębiorcy	2 962	2 037	(30)	(3)	4 966	2 660	1 251	(33)	(3)	3 875
Klienci indywidualni	83 251	-	(626)	-	82 625	79 293	-	(754)	-	78 539
Kredyty mieszkaniowe	67 643	-	(272)	-	67 371	65 741	-	(398)	-	65 343
(zabezpieczone hipotecznie)
Pożyczki gotówkowe (konsumenckie)	14 325	-	(318)	-	14 007	12 369	-	(311)	-	12 058
Karty kredytowe i limity odnawialne	1 283	-	(36)	-	1 247	1 183	-	(45)	-	1 138
Portfel objęty modelem ratingowym dla	53 306	9 057	(516)	(18)	61 829	49 790	7 843	(493)	(18)	57 122
segmentu firmowego/przedsiębiorstw
Duże przedsiębiorstwa (Masterskala)	44 859	5 057	(424)	(8)	49 484	35 664	4 596	(284)	(8)	39 968
Małe i średnie przedsiębiorstwa	8 397	4 000	(92)	(10)	12 295	13 869	3 247	(208)	(10)	16 898
(Masterskala)
Segment przedsiębiorstw objęty
modelem ratingowym Pekao Banku	50	-	-	-	50	257	-	(1)	-	256
Hipotecznego SA
Portfel objęty modelem ratingowym dla
segmentu jednostek samorządu	1 114	-	(1)	-	1 113	969	-	(1)	-	968
terytorialnego (Masterskala)
Ekspozycje z tytułu kredytowania	18 830	-	(254)	-	18 576	15 110	-	(204)	-	14 906
specjalistycznego
Ekspozycje nieobjęte wewnętrznym	9 301	846	(84)	(8)	10 055	8 451	1 800	(179)	(5)	10 067
modelem ratingowym
Ekspozycje z rozpoznaną utratą wartości	8 320	980	(4 683)	(195)	4 422	7 402	1 090	(4 051)	(269)	4 172
Należności od klientów z tytułu kredytów	177 084	12 920	(6 194)	(224)	183 586	163 675	11 984	(5 715)	(295)	169 649
podlegające utracie wartości, razem 1)

Należności od klientów z tytułu kredytów wyceniane wg zamortyzowanego kosztu lub w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Portfel ekspozycji nieobjętych					31 grudnia 2025								31 grudnia 2024
modelem ratingowym (bez utraty			Finansowych		Gwarancyjnych					Finansowych			Gwarancyjnych
wartości) – wartość nominalna								Razem							Razem
ekspozycji pozabilansowych		Koszyk 1	Koszyk 2		Koszyk 1	Koszyk 2			Koszyk 1	Koszyk 2		Koszyk 1	Koszyk 2
0% <= PD <= 0,01000%			42	-	-		-	42		46	-		-	-	46
0,01000% < PD <= 0,01700%			-	-	-		-	-		-	-		-	-	-
0,01700% < PD <= 0,02890%			106	-	-		-	106		16	-		-	-	16
0,02890% < PD <= 0,04913%			-	-	-		-	-		-	-		-	-	-
0,04913% < PD <= 0,08352%			21	-	-		-	21		-	-		-	-	-
0,08352% < PD <= 0,14199%			130	-	-		-	130		-	-		-	-	-
0,14199% < PD <= 0,24138%			-	-	-		-	-		273	-		-	-	273
0,24138% < PD <= 0,41034%			9	-	-		-	9		1 703	-		-	-	1 703
0,41034% < PD <= 0,69758%			33	-	1 104		-	1 137		67	-		-	-	67
0,69758% < PD <= 1,18588%			2 738	12	-		-	2 750		678	-		497	-	1 175
1,18588% < PD <= 2,01599%			243	232	110		32	617		579	130		-	-	709
2,01599% < PD <= 3,42719%			12	44	-		-	56		1	120		-	-	121
3,42719% < PD <= 5,82622%			606	10	68		-	684		432	11		149	-	592
5,82622% < PD <= 9,90458%			54	12	-		-	66		4	14		-	-	18
9,90458% < PD <=	16,83778%		145	21	1		-	167		278	-		1	-	279
16,83778% < PD <=	28,62423%		-	-	-		-	-		-	39		-	-	39
28,62423% < PD <= 100%			-	-	-		-	-		20	2		-	-	22
Razem			4 139	331	1 283		32	5 785		4 097	316		647	-	5 060

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Portfel ekspozycji z rozpoznaną			31 grudnia 2025							31 grudnia 2024
utratą wartości – wartość	Finansowych		Gwarancyjnych				Finansowych			Gwarancyjnych
nominalna ekspozycji						Razem						Razem
pozabilansowych	Koszyk 3	POCI	Koszyk 3	POCI			Koszyk 3	POCI	Koszyk 3	POCI
Nieprzeterminowane	414	3	71		-	488	480	4		212	3	699
Przeterminowane	25	-	21		-	46	28	-		16	-	44
do 1 miesiąca	2	-	11		-	13	7	-		12	-	19
od 1 do 3 miesięcy	4	-	8		-	12	2	-		-	-	2
od 3 miesięcy do 1 roku	12	-	-		-	12	7	-		-	-	7
od 1 do 5 lat	7	-	2		-	9	12	-		4	-	16
powyżej 5 lat	-	-	-		-	-	-	-		-	-	-
Razem	439	3	92		-	534	508	4		228	3	743

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Wartość nominalna ekspozycji		31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
		Koszyk 3				Koszyk 3
pozabilansowych – gwarancje	Koszyk 1	Koszyk 2		Razem	Koszyk 1	Koszyk 2		Razem
		i POCI				i POCI
Portfel objęty modelem ratingowym	9 299	1 231	-	10 530	7 919	789	-	8 708
AA	-	-	-	-	-	-	-	-
AA-	-	-	-	-	1	-	-	1
A+	1	-	-	1	-	-	-	-
A	13	-	-	13	4	-	-	4
A-	70	-	-	70	36	-	-	36
BBB+	370	9	-	379	315	5	-	320
BBB	1 632	33	-	1 665	815	144	-	959
BBB-	2 089	189	-	2 278	1 722	22	-	1 744
BB+	1 578	142	-	1 720	1 738	50	-	1 788
BB	1 485	125	-	1 610	1 045	83	-	1 128
BB-	1 108	71	-	1 179	1 487	21	-	1 508
B+	808	279	-	1 087	479	10	-	489
B	91	219	-	310	68	27	-	95
B-	35	122	-	157	177	97	-	274
CCC	16	40	-	56	1	328	-	329
CC	3	2	-	5	31	1	-	32
C	-	-	-	-	-	1	-	1
Ekspozycje z tytułu kredytowania	125	49	-	174	37	112	-	149
specjalistycznego
Wysoka	104	-	-	104	-	104	-	104
Dobra	21	15	-	36	37	-	-	37
Zadowalająca	-	34	-	34	-	8	-	8
Słaba	-	-	-	-	-	-	-	-
Ekspozycje nieobjęte modelem ratingowym	1 283	32		1 315	647	-	-	647
Ekspozycje z rozpoznaną utratą wartości	85	7	-	92	223	5	3	231
Razem	10 792	1 319	-	12 111	8 826	906	3	9 735

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Wartość nominalna ekspozycji		31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
		Koszyk 3				Koszyk 3
pozabilansowych – finansowe	Koszyk 1	Koszyk 2		Razem	Koszyk 1	Koszyk 2		Razem
		i POCI				i POCI
Portfel objęty modelem ratingowym	49 368	5 481	-	54 849	49 476	3 199	-	52 675
AA	103	-	-	103	99	-	-	99
AA-	160	1	-	161	152	-	-	152
A+	313	4	-	317	276	2	-	278
A	619	5	-	624	515	2	-	517
A-	988	8	-	996	1 490	1	-	1 491
BBB+	3 428	20	-	3 448	2 631	54	-	2 685
BBB	4 753	194	-	4 947	4 509	362	-	4 871
BBB-	12 437	250	-	12 687	8 340	110	-	8 450
BB+	6 899	1 355	-	8 254	8 246	272	-	8 518
BB	10 831	697	-	11 528	8 392	178	-	8 570
BB-	5 188	725	-	5 913	6 629	418	-	7 047
B+	2 207	981	-	3 188	3 045	196	-	3 241
B	957	707	-	1 664	2 995	733	-	3 728
B-	207	449	-	656	592	318	-	910
CCC	137	50	-	187	94	527	-	621
CC	60	11	-	71	1 466	18	-	1 484
C	81	24	-	105	5	8	-	13
Ekspozycje z tytułu kredytowania	4 921	10	-	4 931	3 654	314	-	3 968
specjalistycznego
Wysoka	117	-	-	117	40	189	-	229
Dobra	4 324	9	-	4 333	3 418	10	-	3 428
Zadowalająca	480	1	-	481	196	115	-	311
Słaba	-	-	-	-	-	-	-	-
Ekspozycje nieobjęte modelem ratingowym	4 139	331	-	4 470	4 096	317	-	4 413
Ekspozycje z rozpoznana utratą wartości	372	67	3	442	440	68	4	512
Razem	58 800	5 889	3	64 692	57 666	3 898	4	61 568

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Alior Bank

Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym		31 grudnia 2025			31 grudnia 2024
należności z tytułu leasingu finansowego)	Koszyk 1	Koszyk 2	Razem	Koszyk 1	Koszyk 2	Razem
Segment detaliczny	39 345	3 508	42 853	37 135	2 739	39 874
Kredyty konsumpcyjne	17 990	2 112	20 102	18 018	1 656	19 674
PD < 0,18%	2 694	41	2 735	1 753	47	1 800
0,18% <= PD < 0,28%	1 122	60	1 182	1 031	20	1 051
0,28% <= PD < 0,44%	1 013	50	1 063	1 078	27	1 105
0,44% <= PD <0,85%	2 058	119	2 177	2 276	74	2 350
0,85% <= PD <1,33%	2 456	150	2 606	2 817	83	2 900
1,33% <= PD <2,06%	2 372	145	2 517	2 655	93	2 748
2,06% <= PD <3,94%	3 711	289	4 000	3 154	176	3 330
3,94% <= PD <9,10%	1 826	237	2 063	1 971	272	2 243
PD => 9,1%	701	1 012	1 713	1 253	857	2 110
Brak scoringu	37	9	46	30	7	37
Kredyty na nieruchomości	21 355	1 396	22 751	19 117	1 083	20 200
PD < 0,18%	16 095	361	16 456	15 421	395	15 816
0,18% <= PD < 0,28%	1 496	73	1 569	1 214	67	1 281
0,28% <= PD < 0,44%	1 688	158	1 846	70	-	70
0,44% <= PD <0,85%	1 177	113	1 290	522	45	567
0,85% <= PD <1,33%	2	-	2	484	49	533
1,33% <= PD <2,06%	81	32	113	218	16	234
2,06% <= PD <3,94%	504	144	648	467	74	541
3,94% <= PD <9,10%	207	114	321	592	308	900
PD => 9,1%	105	401	506	128	128	256
Brak scoringu	-	-	-	1	1	2
Segment biznesowy	16 168	4 864	21 032	15 900	4 997	20 897
Należności z tytułu leasingu finansowego	5 378	600	5 978	5 012	482	5 494
PD< 0,28%	217	1	218	2	-	2
0,28% <= PD <0,44%	387	1	388	-	-	-
0,44% <= PD <0,85%	2 152	1	2 153	-	-	-
0,85% <= PD <1,33%	10	1	11	878	-	878
1,33% <= PD <2,06%	968	3	971	56	-	56
2,06% <= PD <3,94%	1 001	11	1 012	1 027	-	1 027
3,94% <= PD <9,1%	311	30	341	2 980	-	2 980
PD => 9,1% oraz brak ratingu	332	552	884	69	482	551
Pozostałe kredyty i pożyczki	10 790	4 264	15 054	10 888	4 515	15 403
PD< 0,28%	598	-	598	575	-	575
0,28% <= PD <0,44%	276	46	322	356	30	386
0,44% <= PD <0,85%	1 355	165	1 520	796	41	837
0,85% <= PD <1,33%	2 282	209	2 491	1 606	201	1 807
1,33% <= PD <2,06%	2 128	337	2 465	1 935	490	2 425
2,06% <= PD <3,94%	2 340	978	3 318	1 883	584	2 467
3,94% <= PD <9,1%	1 147	1 192	2 339	2 400	1 660	4 060
PD => 9,1%	565	1 335	1 900	1 229	1 507	2 736
Brak ratingu	99	2	101	108	2	110
Należności od klientów z tytułu kredytów, razem	55 513	8 372	63 885	53 035	7 736	60 771

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Należności od klientów z tytułu kredytów				31 grudnia 2025
(w tym należności z tytułu leasingu			Powyżej 1	Powyżej 3	Powyżej 1
finansowego)	Nieprzeter-	Do 1	miesiąca	miesięcy	roku do 5	Powyżej 5	Razem
- według przeterminowania	minowane	miesiąca	do 3	do 1 roku	lat	lat
			miesięcy
Koszyk 1	54 258	1 215	40	-	-	-	55 513
Segment detaliczny	38 617	693	35	-	-	-	39 345
Kredyty konsumpcyjne	17 533	447	10	-	-	-	17 990
Kredyty na nieruchomości	21 084	246	25	-	-	-	21 355
Segment biznesowy	15 641	522	5	-	-	-	16 168
Należności z tytułu leasingu finansowego	5 086	292	-	-	-	-	5 378
Pozostałe kredyty i pożyczki	10 555	230	5	-	-	-	10 790
Koszyk 2	6 767	1 181	395	21	5	3	8 372
Segment detaliczny	2 589	624	271	18	4	2	3 508
Kredyty konsumpcyjne	1 563	400	135	8	4	2	2 112
Kredyty na nieruchomości	1 026	224	136	10	-	-	1 396
Segment biznesowy	4 178	557	124	3	1	1	4 864
Należności z tytułu leasingu finansowego	250	289	61	-	-	-	600
Pozostałe kredyty i pożyczki	3 928	268	63	3	1	1	4 264
Koszyk 3	869	436	304	869	914	165	3 557
Segment detaliczny	143	90	163	363	155	43	957
Kredyty konsumpcyjne	100	72	120	314	127	25	758
Kredyty na nieruchomości	43	18	43	49	28	18	199
Segment biznesowy	726	346	141	506	759	122	2 600
Należności z tytułu leasingu finansowego	48	44	38	102	87	1	320
Pozostałe kredyty i pożyczki	678	302	103	404	672	121	2 280
POCI	127	26	15	34	105	57	364
Segment detaliczny	28	8	8	1	3	40	88
Kredyty konsumpcyjne	11	5	5	1	2	38	62
Kredyty na nieruchomości	17	3	3	-	1	2	26
Segment biznesowy	99	18	7	33	102	17	276
Należności z tytułu leasingu finansowego	-	-	-	-	-	-	-
Pozostałe kredyty i pożyczki	99	18	7	33	102	17	276
Razem	62 021	2 858	754	924	1 024	225	67 806

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Należności od klientów z tytułu kredytów				31 grudnia 2024
(w tym należności z tytułu leasingu			Powyżej 1	Powyżej 3	Powyżej 1
finansowego)	Nieprzeter-	Do 1	miesiąca	miesięcy	roku do 5	Powyżej 5	Razem
- według przeterminowania	minowane	miesiąca	do 3	do 1 roku	lat	lat
			miesięcy
Koszyk 1	51 763	1 200	68	4	-	-	53 035
Segment detaliczny	36 300	766	65	4	-	-	37 135
Kredyty konsumpcyjne	17 530	477	11	-	-	-	18 018
Kredyty na nieruchomości	18 770	289	54	4	-	-	19 117
Segment biznesowy	15 463	434	3	-	-	-	15 900
Należności z tytułu leasingu finansowego	4 797	214	1	-	-	-	5 012
Pozostałe kredyty i pożyczki	10 666	220	2	-	-	-	10 888
Koszyk 2	6 267	1 118	320	25	3	3	7 736
Segment detaliczny	2 003	493	215	23	3	2	2 739
Kredyty konsumpcyjne	1 159	357	127	8	3	2	1 656
Kredyty na nieruchomości	844	136	88	15	-	-	1 083
Segment biznesowy	4 264	625	105	2	-	1	4 997
Należności z tytułu leasingu finansowego	90	349	43	-	-	-	482
Pozostałe kredyty i pożyczki	4 174	276	62	2	-	1	4 515
Koszyk 3	1 275	313	332	938	1 099	202	4 159
Segment detaliczny	144	100	171	333	266	68	1 082
Kredyty konsumpcyjne	112	84	132	276	204	37	845
Kredyty na nieruchomości	32	16	39	57	62	31	237
Segment biznesowy	1 131	213	161	605	833	134	3 077
Należności z tytułu leasingu finansowego	65	53	43	99	67	8	335
Pozostałe kredyty i pożyczki	1 066	160	118	506	766	126	2 742
POCI	108	37	30	13	114	113	415
Segment detaliczny	36	12	4	1	15	84	152
Kredyty konsumpcyjne	17	7	3	1	12	69	109
Kredyty na nieruchomości	19	5	1	-	3	15	43
Segment biznesowy	72	25	26	12	99	29	263
Należności z tytułu leasingu finansowego	-	-	-	-	-	-	-
Pozostałe kredyty i pożyczki	72	25	26	12	99	29	263
Razem	59 413	2 668	750	980	1 216	318	65 345

Wartość nominalna nieprzeterminowanych		31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
ekspozycji pozabilansowych - finansowe		Koszyk 3				Koszyk 3
	Koszyk 1	Koszyk 2		Razem	Koszyk 1	Koszyk 2		Razem
		i POCI				i POCI
PD < 0,28%	2 320	354	-	2 674	1 992	126	-	2 118
0,28% <= PD < 0,44%	707	80	-	787	792	129	-	921
0,44% <= PD <0,85%	1 912	150	-	2 062	1 341	181	-	1 522
0,85% <= PD <1,33%	3 565	183	-	3 748	2 254	139	-	2 393
1,33% <= PD <2,06%	1 636	452	-	2 088	2 150	136	-	2 286
2,06% <= PD <3,94%	1 067	326	-	1 393	1 158	273	-	1 431
3,94% <= PD <9,10%	332	275	-	607	475	217	-	692
PD => 9,1%	60	81	-	141	116	119	-	235
Brak scoringu	29	70	-	99	29	-	-	29
Razem	11 628	1 971	-	13 599	10 307	1 320	-	11 627

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Wartość nominalna nieprzeterminowanych		31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
ekspozycji pozabilansowych - gwarancyjne		Koszyk 3				Koszyk 3
	Koszyk 1	Koszyk 2		Razem	Koszyk 1	Koszyk 2		Razem
		i POCI				i POCI
PD < 0,28%	34	-	-	34	143	-	-	143
0,28% <= PD < 0,44%	131	-	-	131	43	-	-	43
0,44% <= PD <0,85%	98	2	-	100	148	11	-	159
0,85% <= PD <1,33%	113	9	-	122	144	22	-	166
1,33% <= PD <2,06%	189	41	-	230	205	14	-	219
2,06% <= PD <3,94%	85	17	-	102	47	69	-	116
3,94% <= PD <9,10%	42	13	-	55	14	26	-	40
PD => 9,1%	11	57	-	68	1	54	-	55
Razem	703	139	-	842	745	196	-	941

8.5.1.3. Ekspozycje restrukturyzowane

Za ekspozycję restrukturyzowaną uznaje się ekspozycję, której warunki spłaty zostały zmienione w trakcie trwania zobowiązania,

wobec dłużnika, który doświadcza lub prawdopodobnie doświadczy trudności finansowych. Zmiana warunków umownych

obejmuje działania restrukturyzacyjne takie jak m.in.:

• wydłużenie okresu kredytowania (w formie zawarcia aneksu do umowy) lub podpisanie umowy restrukturyzacyjnej

(w przypadku zadłużenia w całości przeterminowanego), co skutkuje zmniejszeniem raty kapitałowo-odsetkowej;

• zmiana warunków umowy pozwalająca na niższe niż umowne spłaty odsetek lub kapitału;

• umowa podlegająca refinansowaniu.

Ekspozycja restrukturyzowana, którą sklasyfikowano jako nieobsługiwaną (z powodu podjęcia działań restrukturyzacyjnych lub

przed podjęciem działań restrukturyzacyjnych) lub którą przeniesiono z kategorii ekspozycji obsługiwanych do nieobsługiwanych,

w tym w wyniku przeterminowania o ponad 30 dni ekspozycji restrukturyzowanej w okresie warunkowym jest uznawana za

nieobsługiwaną ekspozycję restrukturyzowaną (tzw. ekspozycję forborne).

W przypadku udzielenia wakacji kredytowych Grupa PZU stosuje podejście zgodne ze wskazówkami regulacyjnymi w tym zakresie

i nie klasyfikuje takich pozycji automatycznie jako forborne.

			31 grudnia 2025						31 grudnia 2024
Należności od klientów			Analiza	Koszyk 3					Analiza	Koszyk 3
z tytułu kredytów	Ko-	Ko-	Analiza			Ra-	Ko-	Ko-	Analiza			Ra-
			indy-		POCI				indy-		POCI
	szyk 1	szyk 2	gru-			zem	szyk 1	szyk 2		gru-		zem
			widu-						widu-
			powa						powa
			alna						alna
Wyceniane w
zamortyzowanym koszcie
Ekspozycje forborne	70	1 476	913	1 193	1 099	4 751	89	1 907	1 078	988	929	4 991
brutto
Odpis z tytułu utraty	-	(82)	(469)	(496)	(296)	(1 343)	-	(113)	(472)	(513)	(197)	(1 295)
wartości
Ekspozycje forborne	70	1 394	444	697	803	3 408	89	1 794	606	475	732	3 696
netto
Razem	70	1 394	444	697	803	3 408	89	1 794	606	475	732	3 696

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Zmiana stanu wartości bilansowej netto ekspozycji forborne	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Bilans otwarcia	3 696	3 794
Wartość ekspozycji ujętych w okresie	1 318	1 477
Wartość ekspozycji wyłączonych w okresie	(1 575)	(1 445)
Zmiana odpisów aktualizujących	323	595
Inne zmiany	(354)	(725)
Należności netto, razem	3 408	3 696

8.5.1.4. Ryzyko kredytowe związane z działalnością inwestycyjną

Zasady zarządzania ryzykiem kredytowym w Grupie PZU wynikającym z działalności inwestycyjnej reguluje szereg dokumentów

zatwierdzonych przez rady nadzorcze, zarządy i dedykowane komitety.

Zaangażowanie obarczone ryzykiem kredytowym wobec poszczególnych kontrahentów oraz emitentów podlega ograniczeniom

poprzez ustanawiane limity zaangażowania. Limity są ustanawiane przez dedykowane komitety na podstawie analiz ryzyk

związanych z danym zaangażowaniem, z uwzględnieniem sytuacji finansowej podmiotów lub grup podmiotów powiązanych oraz

wpływu tych zaangażowań na wystąpienie ryzyka koncentracji. Uzupełniającym czynnikiem mitygującym zidentyfikowane ryzyko

kredytowe i ryzyko koncentracji w działalności inwestycyjnej są ograniczenia jakościowe wobec zaangażowań ustanawiane

zgodnie z kompetencjami poszczególnych komitetów.

Limity odnoszą się do zaangażowania wobec pojedynczego podmiotu lub grupy podmiotów powiązanych (zarówno limity

kredytowe, jak i limity koncentracji). Wykorzystanie limitów w zakresie ryzyka kredytowego i ryzyka koncentracji podlega

raportowaniu i monitorowaniu. W przypadku przekroczenia przyznanego limitu podejmowane są odpowiednie działania

zdefiniowane w regulacjach wewnętrznych.

W zakresie oceny ryzyka kredytowego danego podmiotu wyznacza się wewnętrzne ratingi kredytowe (podejście do wyznaczania

ratingu różni się w zależności od typu podmiotu). Ratingi są oparte na analizie ilościowej oraz jakościowej i stanowią jeden

z podstawowych elementów procesu ustanawiania limitów zaangażowania. Jakość kredytowa kontrahentów oraz emitentów

podlega cyklicznemu monitoringowi. Jednym z podstawowych elementów monitoringu jest okresowa aktualizacja ratingów

wewnętrznych.

Jednostki ds. ryzyka identyfikują, dokonują pomiaru i monitorują narażenie na ryzyko kredytowe i ryzyko koncentracji

związane z działalnością inwestycyjną, w szczególności opiniują wnioski o ustalenie limitów zaangażowania kierowane na

poszczególne komitety.

Informacje o jakości kredytowej aktywów związanych z działalnością inwestycyjną zaprezentowano w punkcie 39.

Przyszłe czynniki makroekonomiczne w ocenie jakości kredytowej portfela inwestycyjnego

Na potrzeby zarządzania ryzykiem kredytowym wobec portfeli inwestycyjnych na ryzyko własne PZU i PZU Życie wykorzystywane

są dane makroekonomiczne – znajdują one zastosowanie m.in. w procesie kalkulacji odpisów na oczekiwane straty wynikające

z ryzyka kredytowego oraz na potrzeby wyznaczania siatki limitów zaangażowania na poszczególne kraje oraz sekcje gospodarki.

Procesy te są wykonywane w sposób cykliczny. Dodatkowo PZU prowadzi cykliczny monitoring sytuacji geopolitycznej oraz bada

wpływ sytuacji makroekonomicznej, dokonując oceny potencjalnych ryzyk dla posiadanych portfeli inwestycyjnych.

Zgodnie z MSSF 9 szacowanie oczekiwanych strat kredytowych wymaga uwzględnienia zarówno bieżących parametrów ryzyka,

jak i oczekiwanych przyszłych czynników makroekonomicznych (FLI, forward-looking-information). W PZU proces ten obejmuje

stosowanie indywidualnych parametrów ryzyka przypisanych do każdej ekspozycji dłużnej – zarówno obligacji skarbowych,

obligacji przedsiębiorstw, jak i pożyczek. Parametry PD wyznaczane są w ujęciu TTC (Through The Cycle), a następnie skalowane

do ujęcia PIT (Point In Time) w sposób zapewniający odzwierciedlenie przyjętych w modelach prognoz makroekonomicznych.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

W szczególności mają zastosowanie następujące prognozy makroekonomiczne:

• dla ekspozycji dotyczących emitentów krajowych stosowane są wewnętrzne prognozy makroekonomiczne, w szczególności

dotyczące dynamiki PKB;

• dla ekspozycji dotyczących emitentów zagranicznych stosowane są zewnętrzne scenariusze gospodarcze publikowane przez

Międzynarodowy Fundusz Walutowy (IMF).

Wewnętrzne prognozy makroekonomiczne są przygotowywane przez Biura Analiz Makroekonomicznych.

Wypracowane w ramach modeli kredytowych rozwiązania obejmują zestaw korekt FLI oraz wykorzystanie krzywych lifetime

wpływu czynników makroekonomicznych na parametry PD, co pozwala na ocenę wpływu zmian cyklu koniunkturalnego na ryzyko

kredytowe w całym okresie życia instrumentu. Modele uwzględniają także analizy wrażliwości, umożliwiające ocenę wpływu

alternatywnych scenariuszy makroekonomicznych na zachowanie portfela inwestycyjnego.

Ekspozycja na ryzyko kredytowe

W kolejnych tabelach zaprezentowano ekspozycję na ryzyko kredytowe aktywów obciążonych ryzykiem kredytowym (z wyjątkiem

należności od klientów z tytułu kredytów zaprezentowanych wcześniej) w poszczególnych kategoriach ratingów nadanych przez

zewnętrzne agencje ratingowe. Ekspozycję na ryzyko kredytowe wynikające z transakcji warunkowych przedstawiono jako

ekspozycję wobec emitenta papierów przyjętych jako zabezpieczenie.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Aktywa obciążone ryzykiem kredytowym na 31 grudnia 2025	Koszyk 1	Koszyk 2	Koszyk 3	POCI	Razem
Dłużne papiery wartościowe wyceniane w zamortyzowanym	135 647	222	-	17	135 886
koszcie – wartość bilansowa
- wartość bilansowa brutto	135 741	226	-	56	136 023
- od AAA do A	120 641	-	-	-	120 641
- od BBB do B	2 290	2	-	-	2 292
- brak ratingu, w tym	12 810	224	-	56	13 090
- bony pieniężne NBP	38	-	-	-	38
- odpis z tytułu oczekiwanych strat kredytowych	(94)	(4)	-	(39)	(137)
Dłużne papiery wartościowe wyceniane w wartości godziwej	67 871	169	-	-	68 040
przez inne całkowite dochody – wartość bilansowa
- od AAA do A	48 641	-	-	-	48 641
- od BBB do B	2 566	134	-	-	2 700
- brak ratingu, w tym	16 664	35	-	-	16 699
- bony pieniężne NBP	13 093	-	-	-	13 093
- odpis z tytułu oczekiwanych strat kredytowych 1)	(33)	(6)	-	-	(39)
Dłużne papiery wartościowe wyceniane w wartości godziwej		X X	X	X	8 421
przez wynik finansowy – wartość bilansowa
- od AAA do A	X	X	X	X	6 374
- od BBB do B	X	X	X	X	773
- brak ratingu	X	X	X	X	190
- aktywa na ryzyko klienta	X	X	X	X	1 084
Lokaty terminowe w instytucjach kredytowych i transakcje	10 145	-	39	-	10 184
z przyrzeczeniem odsprzedaży – wartość bilansowa
- wartość bilansowa brutto	10 157	-	45	-	10 202
- od AAA do A	2 296	-	-	-	2 296
- od BBB do B	328	-	-	-	328
- brak ratingu	7 506	-	45	-	7 551
- aktywa na ryzyko klienta	27	-	-	-	27
- odpis z tytułu oczekiwanych strat kredytowych	(12)	-	(6)	-	(18)
Pożyczki – wartość bilansowa	3 380	504	117	-	4 001
- wartość bilansowa brutto	3 394	510	359	-	4 263
- od BBB do B	285	-	-	-	285
- brak ratingu	3 109	510	359	-	3 978
- odpis z tytułu oczekiwanych strat kredytowych	(14)	(6)	(242)	-	(262)
Instrumenty pochodne	X	X	X	X	7 540
- od AAA do A	X	X	X	X	6 812
- od BBB do B	X	X	X	X	105
- brak ratingu	X	X	X	X	623
- aktywa na ryzyko klienta	X	X	X	X	-
Środki pieniężne	16 233	-	-	-	16 233
- od AAA do A	1 354	-	-	-	1 354
- od BBB do B	195	-	-	-	195
- brak ratingu, w tym:	14 679	-	-	-	14 679
- rachunki bieżące w banku centralnym	9 380	-	-	-	9 380
- aktywa na ryzyko klienta	5	-	-	-	5
Razem	233 276	895	156	17	250 305

Odpis ujmuje się w kapitale z aktualizacji wyceny i nie pomniejsza on wartości bilansowej aktywów.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Aktywa obciążone ryzykiem kredytowym na 31 grudnia 2024	Koszyk 1	Koszyk 2	Koszyk 3	POCI	Razem
Dłużne papiery wartościowe wyceniane w zamortyzowanym	143 206	356	-	22	143 584
koszcie – wartość bilansowa
- wartość bilansowa brutto	143 288	367	-	64	143 719
- od AAA do A	103 398	-	-	-	103 398
- od BBB do B	2 752	-	-	-	2 752
- brak ratingu, w tym:	37 138	367	-	64	37 569
- bony pieniężne NBP	25 059	-	-	-	25 059
- odpis z tytułu oczekiwanych strat kredytowych	(82)	(11)	-	(42)	(135)
Dłużne papiery wartościowe wyceniane w wartości godziwej	53 383	156	-	-	53 539
przez inne całkowite dochody – wartość bilansowa
- od AAA do A	41 705	-	-	-	41 705
- od BBB do B	3 878	142	-	-	4 020
- brak ratingu, w tym:	7 800	14	-	-	7 814
- bony pieniężne NBP	4 398	-	-	-	4 398
- odpis z tytułu oczekiwanych strat kredytowych 1)	(28)	-	-	-	(28)
Dłużne papiery wartościowe wyceniane w wartości godziwej		X X	X	X	4 316
przez wynik finansowy – wartość bilansowa
- od AAA do A	X	X	X	X	2 733
- od BBB do B	X	X	X	X	358
- brak ratingu	X	X	X	X	62
- aktywa na ryzyko klienta	X	X	X	X	1 163
Lokaty terminowe w instytucjach kredytowych i transakcje	10 726	5	49	-	10 780
z przyrzeczeniem odsprzedaży – wartość bilansowa
- wartość bilansowa brutto	10 734	6	56	-	10 796
- od AAA do A	2 475	-	-	-	2 475
- od BBB do B	398	-	-	-	398
- brak ratingu	7 837	6	56	-	7 899
- aktywa na ryzyko klienta	24	-	-	-	24
- odpis z tytułu oczekiwanych strat kredytowych	(8)	(1)	(7)	-	(16)
Pożyczki – wartość bilansowa	3 510	509	167	-	4 186
- wartość bilansowa brutto	3 520	512	328	-	4 360
- od BBB do B	262	-	-	-	262
- brak ratingu	3 258	512	328	-	4 098
- odpis z tytułu oczekiwanych strat kredytowych	(10)	(3)	(161)	-	(174)
Instrumenty pochodne	X	X	X	X	5 384
- od AAA do A	X	X	X	X	4 875
- od BBB do B	X	X	X	X	139
- brak ratingu	X	X	X	X	370
- aktywa na ryzyko klienta	X	X	X	X	-
Środki pieniężne	15 127	-	-	-	15 127
- od AAA do A	513	-	-	-	513
- od BBB do B	467	-	-	-	467
- brak ratingu, w tym:	14 143	-	-	-	14 143
- rachunki bieżące w banku centralnym	8 978	-	-	-	8 978
- aktywa na ryzyko klienta	4	-	-	-	4
Razem	225 952	1 026	216	22	236 916

Odpis ujmuje się w kapitale z aktualizacji wyceny i nie pomniejsza on wartości bilansowej aktywów.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

8.5.1.5. Ryzyko kredytowe w działalności ubezpieczeniowej

Grupa PZU zawiera umowy reasekuracyjne w celu ograniczenia ryzyka aktuarialnego, wynikającego z prowadzonej działalności

ubezpieczeniowej. Reasekuracja jest obciążona ryzykiem kredytowym związanym z ryzykiem niewykonania zobowiązania przez

reasekuratora.

Jakość kredytową reasekuratorów ocenia się na podstawie ratingu nadanego przez wiodące agencje ratingowe oraz wyników

wewnętrznego modelu siły finansowej reasekuratorów. Potencjalny kontrahent podlega indywidualnej ocenie przed zawarciem

umowy reasekuracyjnej. Preferowani są kontrahenci o ratingu zewnętrznym nie niższym niż A-. Dodatkowo, w ramach

monitoringu ryzyka kredytowego, dokonuje się kwartalnej oceny wszystkich kontrahentów.

W poniższych tabelach przedstawiono ryzyko kredytowe reasekuratorów, z którymi współpracowały spółki Grupy PZU.

Reasekurator	Aktywa z tytułu umów reasekuracji na 31 grudnia 2025	Rating A.M. Best wg stanu na
		31 grudnia 2025 1)
Reasekurator 1	504	A+
Reasekurator 2	401	AA-
Reasekurator 3	285	AA
Reasekurator 4	134	A
Reasekurator 5	128	AA-
Reasekurator 6	123	AA-
Reasekurator 7	109	A+
Reasekurator 8	97	AA+
Reasekurator 9	92	A
Reasekurator 10	86	NR
Pozostali, w tym: 2)	2 031
Posiadający rating inwestycyjny	1 924	BBB- lub wyższy
Posiadający rating poniżej	107	BB+ lub niższy, lub brak ratingu
inwestycyjnego lub bez ratingu
Razem	3 990

W przypadku braku ratingu A.M. Best uwzględniono rating agencji Standard&Poor's.

W pozycji „Pozostali” wykazano aktywa z tytułu umów reasekuracji, w przypadku których wartość bilansowa aktywa dotyczącą pojedynczego reasekuratora jest

niższa, niż w przypadku reasekuratorów wymienionych powyżej.

Reasekurator	Aktywa z tytułu umów reasekuracji na 31 grudnia 2024	Rating A.M. Best wg stanu na
		31 grudnia 2024 1)
Reasekurator 1	595	A+
Reasekurator 2	358	NR
Reasekurator 3	338	AA
Reasekurator 4	163	A+
Reasekurator 5	158	A+
Reasekurator 6	152	A+
Reasekurator 7	128	AA-
Reasekurator 8	128	AA+
Reasekurator 9	92	A++
Reasekurator 10	84	A+
Pozostali, w tym: 2)	1 846
Posiadający rating inwestycyjny	1 487	BBB- lub wyższy
Posiadający rating poniżej	359	BB+ lub niższy, lub brak ratingu
inwestycyjnego lub bez ratingu
Razem	4 042

W przypadku braku ratingu A.M. Best uwzględniono rating agencji Standard&Poor's.

W pozycji „Pozostali” wykazano aktywa z tytułu umów reasekuracji, w przypadku których wartość bilansowa aktywa dotyczącą pojedynczego reasekuratora jest

niższa, niż w przypadku reasekuratorów wymienionych powyżej.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Ryzyko kontrahenta związane z reasekuracją jest ograniczane poprzez współpracę Grupy PZU z wieloma reasekuratorami

o wiarygodnym ratingu kredytowym.

8.5.1.6. Ryzyko koncentracji

Poniższa tabela prezentuje koncentrację branżową zaangażowań Grupy PZU uwzględniającą:

• wartość zaangażowania w lokaty finansowe takie jak dłużne papiery wartościowe, udzielone pożyczki, transakcje

z przyrzeczeniem odsprzedaży, rachunki bankowe i depozyty terminowe;

• sumy ubezpieczeniowe udzielonych gwarancji ubezpieczeniowych;

• limity odpowiedzialności dla ubezpieczeń wierzytelności pieniężnych;

• wartość kredytów (wartość bilansowa brutto oraz zaangażowanie pozabilansowe).

Segment branżowy	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Administracja publiczna i obrona narodowa; obowiązkowe zabezpieczenia	37,41%	34,75%
społeczne
Przetwórstwo przemysłowe	12,66%	13,06%
Działalność finansowa i ubezpieczeniowa	11,43%	13,63%
Handel hurtowy i detaliczny; naprawa pojazdów samochodowych, włączając motocykle	10,06%	10,20%
Działalność związana z obsługą rynku nieruchomości	4,66%	4,91%
Działalność profesjonalna, naukowa i techniczna	4,51%	3,49%
Transport i gospodarka magazynowa	3,47%	3,20%
Budownictwo	3,29%	4,23%
Wytwarzanie i zaopatrywanie w energię elektryczną, gaz, parę wodną, gorącą wodę i powietrze do układów klimatyzacyjnych	3,28%	3,37%
Informacja i komunikacja	2,42%	2,27%
Górnictwo i wydobywanie	1,01%	1,21%
Pozostałe sektory	5,80%	5,68%
Razem	100,00%	100,00%

8.5.2. Ryzyko aktuarialne (ubezpieczenia majątkowe i osobowe oraz ubezpieczenia na życie)

Ryzyko aktuarialne to możliwość poniesienia straty lub niekorzystnej zmiany wartości zobowiązań, jakie mogą wynikać

z zawartych umów ubezpieczenia i umów gwarancji ubezpieczeniowych, w związku z niewłaściwymi założeniami dotyczącymi

wyceny składek i wyznaczania wartości zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia. Ryzyko aktuarialne obejmuje:

										Ubezpieczenia	Ubezpieczenia
										majątkowe	na życie
Ryzyko długowieczności - ubezpieczeniowych, wynikające ze zmian w poziomie współczynnika śmiertelności, tendencji			możliwość straty lub niekorzystnej zmiany					wartości zobowiązań		X X
współczynnika śmiertelności lub jego zmienności, w przypadku gdy spadek współczynnika śmiertelności
prowadzi do zwiększenia wartości zobowiązań ubezpieczeniowych.
Ryzyko związane z wysokością ponoszonych kosztów – możliwość straty lub niekorzystnej zmiany
wartości zobowiązań ubezpieczeniowych, wynikające ze zmian w poziomie wydatków ponoszonych										X	X
na obsługę umów ubezpieczenia lub umów reasekuracji, tendencji tych wydatków lub ich zmienności.
Ryzyko związane z rezygnacjami z umów - ryzyko straty lub niekorzystnej zmiany wartości zobowiązań
ubezpieczeniowych, wynikające ze zmian w poziomie współczynników rezygnacji z umów, zamykania, odnawiania i wykupów polis lub zmienności tych współczynników.										X	X
Ryzyko	katastroficzne	-	możliwość	straty	lub	niekorzystnej	zmiany	wartości	zobowiązań
ubezpieczeniowych, wynikające ze znacznej niepewności założeń dotyczących wyceny i tworzenia										X	X
rezerw techniczno-ubezpieczeniowych, związanych z ekstremalnymi lub wyjątkowymi zdarzeniami.
Ryzyko składki - możliwość nieodpowiedniego oszacowania stawek taryfowych i możliwości odchyleń
przypisu składek od oczekiwanego poziomu, wynikające ze zmienności w zakresie występowania, częstości i skali ubezpieczanych zdarzeń.										X	nd.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

										Ubezpieczenia	Ubezpieczenia
										majątkowe	na życie
Ryzyko rezerw - możliwość nieodpowiedniego oszacowania poziomu zobowiązania z tytułu zaistniałych
szkód, jak również możliwości fluktuacji faktycznych szkód wokół ich średniej statystycznej ze względu										X	nd.
na stochastyczną naturę przyszłych wypłat odszkodowań.
Ryzyko rewizji wysokości rent - możliwość straty lub niekorzystnej zmiany wartości zobowiązań
ubezpieczeniowych, wynikające ze zmian w poziomie współczynników korygujących stosowanych do rent, tendencji tych współczynników lub ich zmienności, w związku ze zmianami otoczenia prawnego lub										X nd.
stanu zdrowia.
Ryzyko	śmiertelności	-	możliwość	straty	lub	niekorzystnej	zmiany	wartości	zobowiązań
ubezpieczeniowych, współczynnika śmiertelności lub jego zmienności, w przypadku gdy wzrost współczynnika śmiertelności	wynikające		ze	zmian	poziomu,	współczynnika		śmiertelności,	tendencji	nd.	X
prowadzi do zwiększenia wartości zobowiązań ubezpieczeniowych.
Ryzyko zachorowalności (niezdolności do pracy) - możliwość straty lub niekorzystnej zmiany wartości
zobowiązań ubezpieczeniowych, wynikające ze zmian w poziomie współczynników niezdolności do pracy, chorobowości i zachorowalności, tendencji tych współczynników lub ich zmienności.										nd.	X

Grupa PZU zarządza ryzykiem aktuarialnym między innymi poprzez:

• kalkulację i monitorowanie adekwatności zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia;

• strategię taryfową oraz monitorowanie adekwatności składki;

• underwriting;

• reasekurację.

Kalkulacja i monitoring adekwatności szacunków przyszłych przepływów pieniężnych

Grupa PZU zarządza ryzykiem adekwatności szacunków przyszłych przepływów pieniężnych poprzez stosowanie odpowiedniej

metodyki ich szacowania i kontrolę procesów związanych z ustalaniem ich wysokości. Podejście to opiera się na:

• ostrożnościowym szacowaniu przyszłych przepływów pieniężnych poprzez uwzględnienie korekty z tytułu ryzyka

niefinansowego;

• zastosowaniu właściwych metod aktuarialnych, pozwalających na opracowanie szacunków przepływów pieniężnych

w oparciu o dostępne dane;

• zasadzie ciągłości, polegającej na niezmienności metodyki szacowania przyszłych przepływów pieniężnych, o ile tylko nie

wystąpią istotne okoliczności uzasadniające dokonanie zmian.

W przypadku ubezpieczeń majątkowych i pozostałych osobowych adekwatność poziomu szacunku przyszłych przepływów

pieniężnych z tytułu szkód zaistniałych oceniana jest na bieżąco (raz w miesiącu). Do analizy adekwatności szacunków przyszłych

przepływów pieniężnych z tytułu szkód zaistniałych wykorzystuje się metody aktuarialne bazujące na obserwacji rozwoju szkód

w kolejnych okresach oraz analizy historycznej adekwatności rezerw.

W przypadku ubezpieczeń na życie głównymi źródłami danych przy szacowaniu oczekiwanych przepływów pieniężnych są własne

dane historyczne dotyczące portfeli ubezpieczeniowych (np. dane o rezygnacjach) oraz statystyki publiczne (np. tablice trwania

życia) publikowane przez wyspecjalizowane jednostki. Okresowych analiz statystycznych częstości zdarzeń ubezpieczeniowych

wpływających na wartość przepływów pieniężnych dokonuje się na poziomie grup produktów, poszczególnych portfeli

ubezpieczeniowych oraz odpowiednio zdefiniowanych homogenicznych grup ryzyka. Przeprowadzane analizy dają możliwość

porównania częstości występowania zdarzeń w portfelach ubezpieczeniowych w stosunku do statystyk publicznych, co jest

jednym z kluczowych sposobów zapewnienia adekwatności szacunków przepływów pieniężnych.

W Grupie PZU oszacowanie przyszłych przepływów pieniężnych przeprowadza się pod nadzorem głównych aktuariuszy

poszczególnych jednostek.

Strategia taryfowa oraz monitoring adekwatności składki

Celem polityki taryfowej jest zagwarantowanie adekwatnego poziomu składki (tj. wystarczającego na pokrycie obecnych

i przyszłych zobowiązań, wynikających z zawartych polis oraz wydatków). Równolegle z opracowywaniem taryfy składek lub

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

zmian w taryfach wykonuje się symulacje dotyczące prognozowanego wpływu zmian na wynik w przyszłości. Ponadto regularnie

analizuje się adekwatność składek oraz rentowności portfeli dla poszczególnych ubezpieczeń na podstawie m.in. oceny wyniku

technicznego produktu za dany okres sprawozdawczy. Częstość i szczegółowość analiz zależy od istotności produktu i możliwej

fluktuacji wyniku. W przypadku trwale niekorzystnego przebiegu ubezpieczenia podejmuje się działania dla przywrócenia

określonego poziomu rentowności, polegające np. na dostosowaniu taryfy składek, zmianie reguł underwritingowych,

modyfikacji kontraktów reasekuracyjnych lub na zmianie profilu ubezpieczanego ryzyka poprzez modyfikację ogólnych

warunków ubezpieczenia.

Underwriting

Obszar underwritingu funkcjonuje niezależnie od obszaru sprzedaży co oznacza, że zasady oceny i akceptacji ryzyka oraz poziomy

kompetencyjne kształtowane są w obszarze underwritingu. Proces sprzedaży ubezpieczeń dla klientów korporacyjnych jest

poprzedzony analizą i oceną ryzyka realizowaną przez zespoły sprzedażowe, w ramach posiadanych kompetencji. Dla ryzyk

niebędących w kompetencjach obszaru sprzedaży, decyzje underwritingowe podejmowane są przez dedykowane do tego celu

zespoły underwritingu.

W ramach procesu underwritingu dla klienta korporacyjnego, funkcjonuje inżynieryjna ocena ryzyka wykonywana przez

wyspecjalizowany zespół inżynierów. Audyty inżynieryjne przeprowadzane są fizycznie w lokalizacji klienta.

Pion Klienta Korporacyjnego dysponuje ponadto zespołem analitycznym, który bierze udział w modelowaniu stawek

ubezpieczeniowych dostosowując je do różnego rodzaju klientów (różnicując stawki w zależności od typu prowadzonej

działalności, wielkości sum ubezpieczenia i szeregu dodatkowych zmiennych charakterystycznych dla danej grupy klientów).

Reasekuracja

Program reasekuracyjny Grupy PZU w ubezpieczeniach majątkowych i pozostałych osobowych pełni funkcję zabezpieczającą

działalność ubezpieczeniową, ograniczając ryzyko związane ze skutkami zjawisk o charakterze katastroficznym, mogących

w negatywny sposób wpłynąć na pozycję finansową Grupy PZU. Zadanie to jest realizowane poprzez umowy obligatoryjne wraz

z uzupełniającą je reasekuracją fakultatywną.

Grupa PZU ogranicza swoje ryzyko m.in. poprzez:

• nieproporcjonalną umowę nadwyżki szkód chroniącą portfele przed szkodami o charakterze katastroficznym (np. powódź,

huragan);

• nieproporcjonalne umowy nadwyżki szkód chroniące między innymi portfele ubezpieczeń majątkowych, technicznych,

morskich, transportowych i lotniczych, OC (w tym OC z ubezpieczeń komunikacyjnych) przed skutkami dużych pojedynczych

szkód;

• nieproporcjonalną umowę nadwyżki szkodowości chroniącą portfel upraw rolnych;

• proporcjonalną umowę chroniącą portfel ubezpieczeń finansowych.

Optymalizacja programu reasekuracyjnego w zakresie ochrony przed szkodami o charakterze katastroficznym bazuje na

wynikach wewnętrznych analiz oraz wykorzystuje modele firm zewnętrznych.

Proces likwidacji szkód

Obszar likwidacji szkód jest istotny dla zarządzania ryzykiem aktuarialnym poprzez kontrolę kosztów, optymalizację czasu trwania

procesu oraz dostarczania danych potrzebnych do precyzyjnej oceny ryzyka. Grupa PZU w obszarze likwidacji szkód zarządza

procesem, zwracając szczególną uwagę na kluczowe z punktu widzenia ryzyka aktuarialnego aspekty:

• koszty likwidacji szkód;

• czas trwania procesu;

• zarządzanie ryzykiem operacyjnym;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

• analizę i dostarczanie danych;

• optymalizację rezerw na szkody.

W zakresie obsługi szkód i świadczeń Grupa PZU identyfikuje następujące ryzyka:

• ryzyko finansowe wynikające z nieprawidłowo ustalonej wysokości odszkodowania;

• ryzyko nieprzestrzegania terminowości wykonywania ustawowych obowiązków informacyjnych i terminowego wydawania

decyzji merytorycznych w szkodach;

• ryzyko operacyjne związane z niedostępnością systemów i zasobów;

• ryzyko operacyjne związane z występowaniem szkód masowych (np. związanych z powodzią);

• ryzyko reputacyjne w związku z błędną obsługą szkody.

Grupa PZU zarządza ryzykiem w obszarze obsługi szkód i świadczeń poprzez:

• posługiwanie się zabezpieczeniami systemowymi w zakresie pilnowania terminowości (polecenia systemowe

przypominające o terminie 7, 14, 30 dni oraz systemowe zabezpieczenie kwot pełnomocnictw dedykowanych pracowników);

• dedykowane szkolenia dla pracowników obsługujących szkody (przypominające i w zakresie nowych tematów);

• udostępnienie wzorów odpowiedzi do klientów dotyczących istotnych kwestii;

• dedykowane raporty w zakresie terminowości oraz innych wskaźników jakościowych w zakresie obsługi szkód;

• wdrożenie adekwatnej struktury organizacyjnej pozwalającej na skutecznie zarządzanie ryzykiem (podział na jednostki

obsługowe, zespoły dedykowane do obsługi konkretnych spraw, wdrożenie systemu zastępstw w przypadku nieobecności

pracownika);

• wdrożenie systemu kontroli cyklicznych.

Obszar likwidacji szkód jest monitorowany pod względem:

• ryzyka wyłudzeń w obszarze likwidacji szkód;

• ryzyka prawnego w zakresie trendu liczby nowych spraw sądowych biernych dotyczących ubezpieczeń, jak również relacji

takich spraw do liczby nowych szkód; ryzyko prawne może też zmaterializować się w formie spraw sądowych (odsetki za

opóźnienie, koszty sądowe i zastępstwa procesowego itp.) w wyniku sporu w zakresie odmowy wypłaty bądź wysokości

wypłaty odszkodowania / świadczenia, a informacje na ten temat są przedmiotem raportowania;

• efektywności likwidacji szkód.

8.5.2.1. Rozwój szkód w ubezpieczeniach innych niż ubezpieczenia na życie

Główną część portfela Grupy PZU stanowią ubezpieczenia komunikacyjne – autocasco oraz OC posiadaczy pojazdów

mechanicznych. Oba rodzaje ubezpieczeń zawierane są na ogół na rok, w trakcie którego szkoda musi zaistnieć, aby została

wypłacona. W przypadku ubezpieczenia autocasco czas na zgłoszenie szkody jest krótki i nie jest źródłem niepewności. Inaczej

jest w przypadku ubezpieczenia OC posiadaczy pojazdów mechanicznych, gdzie czas na zgłoszenie szkody może wynosić aż 30

lat. Wysokość szkód majątkowych jest w szczególności wrażliwa na ilość zgłaszanych roszczeń sądowych oraz zapadające

w poszczególnych sprawach wyroki sądowe. W przypadku umów ubezpieczeń OC pojawiają się nowe typy szkód oraz dodatkowe

roszczenia ujawniane ze znacznym opóźnieniem, co istotnie komplikuje proces szacowania przyszłych przepływów pieniężnych

z tytułu szkód zaistniałych.

Poniższe tabele przedstawiają, w jaki sposób kształtowały się szacunki niezdyskontowanych kwot odszkodowań i świadczeń

w ubezpieczeniach innych niż ubezpieczenia na życie (w ujęciu brutto i na udziale własnym).

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Rozwój szkód w ubezpieczeniach innych niż ubezpieczenia na życie brutto	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	Razem
(wg okresu sprawozdawczego)
Oszacowane niezdyskontowane odszkodowania i świadczenia brutto:
- na koniec roku szkody	5 231	9 226	8 619	9 276	10 769	11 051	13 130	12 961
- wyliczone 1 rok później	5 110	9 026	8 256	9 200	11 533	10 978	12 915
- wyliczone 2 lata później	5 116	9 047	8 235	9 084	11 571	10 887
- wyliczone 3 lata później	5 180	9 044	8 276	9 090	11 297
- wyliczone 4 lata później	5 173	9 133	8 371	9 091
- wyliczone 5 lat później	5 097	9 186	8 515
- wyliczone 6 lat później	5 124	9 154
- wyliczone 7 lat później	5 112
Łączna kwota wypłaconych odszkodowań i świadczeń	4 371	8 173	7 376	8 114	8 995	9 288	10 638	8 101	65 056
Zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód bez uwzględnienia wydatków, które miały miejsce mniej niż 7 lat	741	981	1 139	977	2 302	1 599	2 277	4 860	14 876
od daty bilansowej – niezdyskontowana wartość najlepszego oszacowania
Pozostałe zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód – niezdyskontowana wartość najlepszego oszacowania									9 807
Zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód – niezdyskontowana wartość korekty ryzyka z tytułu ryzyka									2 528
niefinansowego
Efekt dyskonta									(9 860)
Wartość bilansowa zobowiązania z tytułu zaistniałych szkód									17 351

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Rozwój szkód w ubezpieczeniach innych niż ubezpieczenia na życie na udziale własnym	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	Razem
(wg okresu sprawozdawczego)
Oszacowane niezdyskontowane odszkodowania i świadczenia na udziale własnym:
- na koniec roku szkody	4 945	8 960	8 348	8 927	9 515	10 576	12 137	12 164
- wyliczone 1 rok później	4 791	8 633	7 985	8 808	9 510	10 503	11 958
- wyliczone 2 lata później	4 784	8 566	7 977	8 735	9 505	10 393
- wyliczone 3 lata później	4 816	8 598	7 983	8 681	9 453
- wyliczone 4 lata później	4 817	8 632	8 038	8 685
- wyliczone 5 lat później	4 747	8 641	8 033
- wyliczone 6 lat później	4 777	8 641
- wyliczone 7 lat później	4 770
Łączna kwota wypłaconych odszkodowań i świadczeń	4 062	7 840	7 195	7 839	8 206	9 027	10 159	8 085	62 413
Zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód bez uwzględnienia wydatków, które miały miejsce mniej niż 7 lat	708	801	838	846	1 247	1 366	1 799	4 079	11 684
od daty bilansowej – niezdyskontowana wartość najlepszego oszacowania
Pozostałe zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód – niezdyskontowana wartość najlepszego oszacowania									9 084
Zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód – niezdyskontowana wartość korekty ryzyka z tytułu ryzyka									1 892
niefinansowego
Efekt dyskonta									(9 128)
Wartość bilansowa zobowiązania z tytułu zaistniałych szkód									13 532

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

8.5.2.2. Koncentracja ryzyka w ubezpieczeniach majątkowych i osobowych

W ramach ryzyka aktuarialnego, Grupa PZU identyfikuje ryzyko koncentracji w odniesieniu do możliwych szkód spowodowanych

przez zdarzenia katastroficzne, w szczególności takich jak powodzie i huragany. Poniższa tabela przedstawia sumy ubezpieczeń

w zadanych przedziałach w podziale na poszczególne województwa (dla działalności na terenie Polski) oraz kraje (dla działalności

zagranicznej). W kontekście ekspozycji na ryzyko powodzi i huraganu, system zarządzania ryzykiem funkcjonujący w Grupie PZU

zapewnia jej cykliczny monitoring, a stosowany program reasekuracji pozwala na istotną redukcję wielkości potencjalnej szkody

katastroficznej na udziale własnym.

We wrześniu 2024 roku na obszarach województw dolnośląskiego, opolskiego, śląskiego i lubuskiego wystąpiła powódź

spowodowana intensywnymi i długotrwałymi opadami deszczu. Wartość szkód mieści się w pojemności programu

reasekuracyjnego, więc udział Grupy PZU w szkodach został ograniczony do zachowka umowy. Szkody z tytułu ryzyka powodzi

nie wpływają w sposób istotny na stabilność finansową i pozycję kapitałową Grupy PZU.

Narażenie na					Suma ubezpieczenia (w mln zł)							Suma ubezpieczenia (w mln zł)
szkody					31 grudnia 2025							31 grudnia 2024
katastroficzne w
ubezpieczeniach	0-	0,2 -	0,5 -	2 –	pow.	10 -	Suma	0-	0,2 -	0,5 -	2 –	pow.	10 -	Suma
majątkowych	0,2	0,5	2	10	50	50		0,2	0,5	2	10	50	50
dolnośląskie	0,4%	1,0%	2,1%	0,7%	1,9%	0,5%	6,6%	0,6%	1,2%	2,1%	0,8%	1,6%	0,5%	6,8%
kujawsko - pomorskie	0,3%	0,6%	0,9%	0,4%	1,0%	0,3%	3,5%	0,4%	0,7%	0,9%	0,4%	1,2%	0,3%	3,9%
lubelskie	0,3%	0,5%	0,6%	0,2%	1,4%	0,1%	3,1%	0,3%	0,6%	0,5%	0,2%	0,9%	0,2%	2,7%
lubuskie	0,1%	0,3%	0,4%	0,2%	0,3%	0,1%	1,4%	0,2%	0,3%	0,4%	0,2%	0,4%	0,1%	1,6%
łódzkie	0,4%	0,8%	1,2%	0,3%	2,5%	0,3%	5,5%	0,5%	1,0%	1,1%	0,4%	1,6%	0,3%	4,9%
małopolskie	0,4%	0,9%	1,9%	0,6%	2,2%	0,5%	6,5%	0,5%	1,2%	1,8%	0,6%	2,4%	0,5%	7,0%
mazowieckie	1,1%	1,8%	4,5%	1,4%	14,5%	1,2%	24,5%	1,4%	2,5%	4,0%	1,3%	14,2%	1,4%	24,8%
opolskie	0,1%	0,3%	0,5%	0,1%	1,2%	0,1%	2,3%	0,2%	0,3%	0,5%	0,1%	0,5%	0,1%	1,7%
podkarpackie	0,3%	0,7%	0,7%	0,2%	0,7%	0,2%	2,8%	0,3%	0,9%	0,7%	0,2%	1,0%	0,2%	3,3%
podlaskie	0,2%	0,3%	0,5%	0,2%	0,5%	0,3%	2,0%	0,2%	0,4%	0,5%	0,2%	0,6%	0,3%	2,2%
pomorskie	0,3%	0,7%	1,7%	0,7%	3,9%	0,7%	8,0%	0,4%	0,9%	1,5%	0,7%	5,3%	0,8%	9,6%
śląskie	0,6%	1,2%	2,1%	0,6%	2,4%	0,3%	7,2%	0,8%	1,5%	2,0%	0,6%	3,1%	0,4%	8,4%
świętokrzyskie	0,2%	0,3%	0,4%	0,1%	0,8%	0,1%	1,9%	0,2%	0,4%	0,3%	0,1%	0,4%	0,1%	1,5%
warmińsko- mazurskie	0,2%	0,4%	0,5%	0,2%	0,3%	0,2%	1,8%	0,2%	0,4%	0,5%	0,2%	0,6%	0,1%	2,0%
wielkopolskie	0,6%	1,2%	2,3%	0,8%	2,2%	0,6%	7,7%	0,8%	1,6%	2,2%	0,8%	2,4%	0,7%	8,5%
zachodnio- pomorskie	0,2%	0,4%	0,7%	0,4%	1,7%	0,4%	3,8%	0,2%	0,5%	0,7%	0,4%	1,8%	0,4%	4,0%
Litwa i Estonia	0,4%	1,6%	3,3%	1,1%	1,5%	0,9%	8,8%	0,3%	0,6%	1,2%	0,6%	0,7%	0,8%	4,2%
Łotwa	0,0%	0,3%	0,9%	0,4%	0,6%	0,4%	2,6%	0,0%	0,4%	1,0%	0,5%	0,6%	0,4%	2,9%
Ukraina	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%
Norwegia	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%	0,0%
Razem	6,1%		13,3% 25,2%	8,6%	39,6%	7,2%	100,0%		7,5% 15,4%	21,9%	8,3%	39,3%	7,6%	100,0%

8.5.2.3. Stopień narażenia na ryzyko ubezpieczeniowe - ubezpieczenia na życie

Grupa PZU nie zaprezentowała informacji dotyczących rozwoju szkód w ubezpieczeniach na życie, ze względu na fakt, że

niepewność kwot i okresu wypłaty odszkodowań zwykle ustępuje w ciągu jednego roku.

Koncentracja ryzyka związana jest z koncentracją umów lub sum ubezpieczenia. W przypadku tradycyjnych ubezpieczeń

indywidualnych, gdzie ryzyko koncentracji związane jest z możliwością wystąpienia zdarzenia ubezpieczeniowego lub

z potencjalną wysokością wypłat z tytułu pojedynczego zdarzenia, ryzyko ocenia się w sposób indywidualny. Ocena obejmuje

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

zarówno ryzyko medyczne, jak też – w uzasadnionych przypadkach – finansowe. Dzięki temu dokonywana jest selekcja ryzyk

(ocena osoby przystępującej do umowy ubezpieczenia) oraz określenie maksymalnego poziomu akceptowalnego ryzyka.

W ubezpieczeniach grupowych wystąpienie ryzyka koncentracji jest ograniczone poprzez wielkość portfela umów. Pozwala to

zmniejszyć poziom zaburzeń wynikających z losowości przebiegów ubezpieczeń. Ponadto istotnym czynnikiem zmniejszającym

ryzyko związane z koncentracją jest forma umowy zbiorowej, w ramach której wszyscy członkowie grupy mają tę samą sumę

ubezpieczenia oraz zakres gwarantowanej ochrony. Tym samym zjawisko koncentracji niektórych ryzyk w ramach portfela umów

nie występuje.

W przypadku umów ubezpieczeń grupowych, gdzie dopuszcza się możliwość kształtowania zakresu ochrony ubezpieczeniowej na

poziomie poszczególnych umów grupowych, stosowana jest uproszczona ocena ryzyka. Prowadzi się ją na podstawie informacji

o branży zawodowej danego zakładu pracy przy założeniu odpowiednich limitów uczestnictwa osób ubezpieczonych w stosunku

do osób zatrudnionych w zakładzie pracy. Stosowane w tych przypadkach składki ubezpieczeniowe i odpowiednie narzuty

wynikają z prowadzonych analiz statystycznych częstości występowania świadczeń na poziomie zdefiniowanych

homogenicznych grup ryzyka, z uwzględnieniem względnych częstości występowania zdarzeń w stosunku do statystyk

publicznych.

Należy również zaznaczyć, że dla większości umów wielkość świadczenia jest ściśle zdefiniowana w umowie ubezpieczenia.

W porównaniu do typowych umów ubezpieczeń majątkowych i osobowych zmniejsza się ryzyko koncentracji, polegające na

stosunkowo rzadkim występowaniu pojedynczych zdarzeń o znacznej wysokości wypłat.

8.5.2.4. Analiza wrażliwości

Kolejne tabele prezentują, w jaki sposób marża kontraktowa, zysk netto i kapitały własne zmienią się, w efekcie zmian czynników

ryzyka ubezpieczeniowego. Analiza przedstawia wrażliwość zarówno przed, jak i po ograniczeniu ryzyka przez reasekurację

i zakłada, że wszystkie inne zmienne pozostają stałe.

Analiza wrażliwości ryzyka ubezpieczeniowego		Marża kontraktowa		Zysk netto		Kapitały własne
31 grudnia 2025	brutto	na udziale	brutto	na udziale	brutto	na udziale
		własnym		własnym		własnym
Ubezpieczenia korporacyjne
Wysokość szkody - wzrost o 5 %	nd.	nd.	(134)	(98)	(135)	(99)
Wysokość szkody - spadek o 5 %	nd.	nd.	131	95	132	96
Śmiertelność dla rent – wzrost o 5 %	nd.	nd.	6	6	5	5
Śmiertelność dla rent – spadek o 5 %	nd.	nd.	(5)	(5)	(5)	(5)
Ubezpieczenia masowe
Wysokość szkody - wzrost o 5 %	nd.	nd.	(445)	(444)	(447)	(447)
Wysokość szkody - spadek o 5 %	nd.	nd.	414	413	416	416
Śmiertelność dla rent – wzrost o 5 %	nd.	nd.	50	50	45	44
Śmiertelność dla rent – spadek o 5 %	nd.	nd.	(50)	(50)	(45)	(45)
Ubezpieczenia grupowe i indywidualnie
kontynuowane
Śmiertelność – wzrost o 5 %	(431)	(431)	(68)	(68)	(64)	(64)
Śmiertelność – spadek o 5 %	452	452	68	68	63	63
Zachorowalność – wzrost o 5 %	(81)	(81)	(41)	(41)	(38)	(38)
Zachorowalność – spadek o 5 %	81	81	41	41	38	38
Wydatki – wzrost o 10 %	(213)	(213)	(41)	(41)	(28)	(28)
Wydatki – spadek o 10 %	213	213	41	41	28	28
Wskaźnik rezygnacji – wzrost o 10 %	5	5	12	12	5	5
Wskaźnik rezygnacji – spadek o 10 %	(5)	(5)	(12)	(12)	(5)	(5)

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Analiza wrażliwości ryzyka ubezpieczeniowego		Marża kontraktowa		Zysk netto		Kapitały własne
31 grudnia 2025	brutto	na udziale	brutto	na udziale	brutto	na udziale
		własnym		własnym		własnym
Ubezpieczenia indywidualne
Śmiertelność – wzrost o 5 %	(26)	(26)	(1)	(1)	(3)	(3)
Śmiertelność – spadek o 5 %	27	27	1	1	2	2
Zachorowalność – wzrost o 5 %	(6)	(6)	(1)	(1)	(1)	(1)
Zachorowalność – spadek o 5 %	6	6	1	1	1	1
Wydatki – wzrost o 10 %	(48)	(48)	(8)	(8)	(7)	(7)
Wydatki – spadek o 10 %	48	48	8	8	7	7
Wskaźnik rezygnacji – wzrost o 10 %	(58)	(58)	-	-	(9)	(9)
Wskaźnik rezygnacji – spadek o 10 %	62	62	-	-	9	9
Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym
Śmiertelność – wzrost o 5 %	(3)	(3)	-	-	-	-
Śmiertelność – spadek o 5 %	3	3	-	-	-	-
Wydatki – wzrost o 10 %	(8)	(8)	(6)	(6)	(6)	(6)
Wydatki – spadek o 10 %	8	8	6	6	6	6
Wskaźnik rezygnacji – wzrost o 10 %	(21)	(21)	(3)	(3)	(3)	(3)
Wskaźnik rezygnacji – spadek o 10 %	24	24	3	3	3	3
Kraje bałtyckie
Wysokość szkody - wzrost o 5 %	nd.	nd.	(157)	(156)	(156)	(155)
Wysokość szkody - spadek o 5 %	nd.	nd.	116	115	115	114
Śmiertelność – wzrost o 5 %	(2)	(2)	-	-	-	-
Śmiertelność – spadek o 5 %	2	2	-	-	-	-
Zachorowalność – wzrost o 5 %	(7)	(7)	(1)	(1)	(1)	(1)
Zachorowalność – spadek o 5 %	7	7	1	1	1	1
Wydatki – wzrost o 10 %	(7)	(7)	(1)	(1)	(1)	(1)
Wydatki – spadek o 10 %	7	7	1	1	1	1
Wskaźnik rezygnacji – wzrost o 10 %	(8)	(8)	-	-	(1)	(1)
Wskaźnik rezygnacji – spadek o 10 %	8	8	-	-	1	1
Śmiertelność dla rent – wzrost o 5 %	nd.	nd.	1	1	1	1
Śmiertelność dla rent – spadek o 5 %	nd.	nd.	(1)	(1)	(1)	(1)
Ukraina
Wysokość szkody - wzrost o 5 %	nd.	nd.	(5)	(5)	(5)	(5)
Wysokość szkody - spadek o 5 %	nd.	nd.	3	3	3	3
Śmiertelność – wzrost o 5 %	(1)	(1)	-	-	-	-
Śmiertelność – spadek o 5 %	1	1	-	-	-	-
Zachorowalność – wzrost o 5 %	(1)	(1)	-	-	-	-
Zachorowalność – spadek o 5 %	1	1	-	-	-	-
Wydatki – wzrost o 10 %	(2)	(2)	(1)	(1)	-	-
Wydatki – spadek o 10 %	2	2	1	1	-	-

Analiza wrażliwości ryzyka ubezpieczeniowego		Marża kontraktowa		Zysk netto		Kapitały własne
31 grudnia 2024	brutto	na udziale	brutto	na udziale	brutto	na udziale
		własnym		własnym		własnym
Ubezpieczenia korporacyjne
Wysokość szkody - wzrost o 5 %	nd.	nd.	(106)	(81)	(105)	(81)
Wysokość szkody - spadek o 5 %	nd.	nd.	105	80	105	80
Śmiertelność dla rent – wzrost o 5 %	nd.	nd.	6	6	5	5
Śmiertelność dla rent – spadek o 5 %	nd.	nd.	(5)	(5)	(5)	(5)
Ubezpieczenia masowe
Wysokość szkody - wzrost o 5 %	nd.	nd.	(451)	(439)	(449)	(437)
Wysokość szkody - spadek o 5 %	nd.	nd.	433	421	432	420
Śmiertelność dla rent – wzrost o 5 %	nd.	nd.	47	46	40	40
Śmiertelność dla rent – spadek o 5 %	nd.	nd.	(49)	(49)	(43)	(43)

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Analiza wrażliwości ryzyka ubezpieczeniowego		Marża kontraktowa		Zysk netto		Kapitały własne
31 grudnia 2024	brutto	na udziale	brutto	na udziale	brutto	na udziale
		własnym		własnym		własnym
Ubezpieczenia grupowe i indywidualnie
kontynuowane
Śmiertelność – wzrost o 5 %	(422)	(422)	(64)	(64)	(46)	(46)
Śmiertelność – spadek o 5 %	443	443	65	65	44	44
Zachorowalność – wzrost o 5 %	(76)	(76)	(35)	(35)	(30)	(30)
Zachorowalność – spadek o 5 %	76	76	35	35	30	30
Wydatki – wzrost o 10 %	(255)	(255)	(45)	(45)	(19)	(19)
Wydatki – spadek o 10 %	255	255	45	45	19	19
Wskaźnik rezygnacji – wzrost o 10 %	11	11	12	12	4	4
Wskaźnik rezygnacji – spadek o 10 %	(10)	(10)	(12)	(12)	(4)	(4)
Ubezpieczenia indywidualne
Śmiertelność – wzrost o 5 %	(22)	(22)	-	-	(1)	(1)
Śmiertelność – spadek o 5 %	23	23	-	-	-	-
Zachorowalność – wzrost o 5 %	(4)	(4)	(1)	(1)	(1)	(1)
Zachorowalność – spadek o 5 %	4	4	1	1	1	1
Wydatki – wzrost o 10 %	(46)	(46)	(8)	(8)	(5)	(5)
Wydatki – spadek o 10 %	47	47	8	8	5	5
Wskaźnik rezygnacji – wzrost o 10 %	(48)	(48)	(1)	(1)	(8)	(8)
Wskaźnik rezygnacji – spadek o 10 %	52	52	-	-	9	9
Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym
Śmiertelność – wzrost o 5 %	(3)	(3)	-	-	-	-
Śmiertelność – spadek o 5 %	3	3	-	-	-	-
Wydatki – wzrost o 10 %	(9)	(9)	(7)	(7)	(7)	(7)
Wydatki – spadek o 10 %	9	9	7	7	7	7
Wskaźnik rezygnacji – wzrost o 10 %	(18)	(18)	(3)	(3)	(3)	(3)
Wskaźnik rezygnacji – spadek o 10 %	20	20	3	3	3	3
Kraje bałtyckie
Wysokość szkody - wzrost o 5 %	nd.	nd.	(154)	(152)	(153)	(151)
Wysokość szkody - spadek o 5 %	nd.	nd.	107	105	106	104
Śmiertelność – wzrost o 5 %	(2)	(2)	-	-	-	-
Śmiertelność – spadek o 5 %	2	2	-	-	-	-
Zachorowalność – wzrost o 5 %	(6)	(6)	(1)	(1)	-	-
Zachorowalność – spadek o 5 %	6	6	-	-	-	-
Wydatki – wzrost o 10 %	(7)	(7)	(1)	(1)	-	-
Wydatki – spadek o 10 %	7	7	1	1	-	-
Wskaźnik rezygnacji – wzrost o 10 %	(10)	(10)	-	-	(1)	(1)
Wskaźnik rezygnacji – spadek o 10 %	11	11	-	-	1	1
Śmiertelność dla rent – wzrost o 5 %	nd.	nd.	1	1	1	1
Śmiertelność dla rent – spadek o 5 %	nd.	nd.	(1)	(1)	(1)	(1)
Ukraina
Wysokość szkody - wzrost o 5 %	nd.	nd.	(5)	(5)	(5)	(5)
Wysokość szkody - spadek o 5 %	nd.	nd.	4	4	4	4
Śmiertelność – wzrost o 5 %	(1)	(1)	-	-	-	-
Śmiertelność – spadek o 5 %	1	1	-	-	-	-
Zachorowalność – wzrost o 5 %	(1)	(1)	-	-	-	-
Zachorowalność – spadek o 5 %	1	1	-	-	-	-
Wydatki – wzrost o 10 %	(1)	(1)	(1)	(1)	-	-
Wydatki – spadek o 10 %	1	1	1	1	-	-

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Zmiany czynników ryzyka ubezpieczeniowego wpływają przede wszystkim na:

• marżę kontraktową – zmiany w przepływach pieniężnych niedotyczących komponentu straty, innych niż rozpoznane jako

przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń;

• wynik finansowy netto – zmiany w przepływach pieniężnych dotyczące komponentu straty, zmiany w przepływach

pieniężnych rozpoznanych jako przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń i reasekuracji;

• kapitały własne – zmiany w przepływach pieniężnych rozpoznanych jako przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń

i reasekuracji ujęte w innych całkowitych dochodach oraz zmiany wpływające na wynik finansowy netto.

8.5.3. Ryzyko rynkowe

Ryzyko rynkowe to ryzyko straty lub niekorzystnej zmiany sytuacji finansowej wynikające bezpośrednio lub pośrednio z wahań

poziomu i wahań zmienności rynkowych cen aktywów, spreadu kredytowego, wartości zobowiązań i instrumentów finansowych.

Ryzyko rynkowe w Grupie PZU obejmuje:

• ryzyko cen akcji – możliwość poniesienia straty na skutek zmiany wartości aktywów, zobowiązań i instrumentów finansowych

w wyniku zmian rynkowych cen akcji lub wahań zmienności rynkowych cen akcji;

• ryzyko cen udziałów i akcji nienotowanych – możliwość poniesienia straty na skutek zmian wycen akcji nienotowanych

i udziałów;

• ryzyko cen nieruchomości – możliwość poniesienia straty na skutek zmian wartości aktywów, zobowiązań i instrumentów

finansowych w wyniku zmian rynkowych cen nieruchomości lub wahań zmienności rynkowych cen nieruchomości;

• ryzyko cen towarów

– możliwość poniesienia straty na skutek zmiany wartości aktywów, zobowiązań i instrumentów

finansowych w wyniku zmian rynkowych cen towarów lub wahań zmienności rynkowych cen towarów;

• ryzyko inflacji – możliwość poniesienia straty związana z poziomem realizowanej inflacji, w szczególności inflacji cen

towarów i usług, a także oczekiwań dotyczących przyszłego poziomu inflacji, mających wpływ na wycenę aktywów

i zobowiązań;

• ryzyko płynności – ryzyko niemożności zrealizowania lokat i innych aktywów bez wpływu na ich rynkowe ceny w celu

uregulowania swoich zobowiązań finansowych w momencie, gdy stają się one wymagalne;

• ryzyko stopy procentowej – możliwość poniesienia straty na skutek zmiany wartości instrumentów finansowych lub innych

aktywów oraz zmiany wartości bieżącej prognozowanych przepływów ze zobowiązań w wyniku zmian w strukturze

terminowej rynkowych stóp procentowych lub wahań zmienności rynkowych stóp procentowych wolnych od ryzyka;

• ryzyko bazowe – możliwość poniesienia straty na skutek zmiany wartości instrumentów finansowych lub aktywów oraz

zmiany wartości bieżącej prognozowanych przepływów ze zobowiązań, w wyniku zmian w strukturze terminowej spreadów

rynkowych stóp procentowych względem stóp wolnych od ryzyka lub wahań zmienności tych spreadów – z wyłączeniem

spreadów kredytowych;

• ryzyko walutowe – możliwość poniesienia straty na skutek zmian wartości aktywów, zobowiązań i instrumentów finansowych

w wyniku zmian kursów wymiany walut lub wahań zmienności kursów wymiany walut;

• ryzyko spreadu kredytowego – możliwość poniesienia straty z tytułu zmiany wartości aktywów, zobowiązań i instrumentów

finansowych spowodowanych zmianą poziomu spreadów kredytowych w odniesieniu do struktury terminowej stóp

procentowych dłużnych papierów wartościowych emitowanych przez Skarb Państwa lub wahania ich zmienności;

• ryzyko koncentracji – możliwość poniesienia straty wynikającej z braku dywersyfikacji portfela aktywów lub z dużej

ekspozycji na ryzyko niewykonania zobowiązania przez pojedynczego emitenta papierów wartościowych lub grupę

powiązanych emitentów.

Ryzyko koncentracji aktywów oraz ryzyko spreadu kredytowego jest traktowane jako integralna część ryzyka rynkowego przy

pomiarze ryzyka na potrzeby profilu ryzyka, tolerancji na ryzyko i raportowaniu wskaźników ryzyka rynkowego. Jednak proces

zarządzania tymi ryzykami ma odmienną specyfikę niż proces zarządzania pozostałymi podkategoriami ryzyka rynkowego i został

opisany w punkcie 8.5.1.1 wraz z procesem zarządzania ryzykiem niewypłacalności kontrahenta.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Ryzyko rynkowe w Grupie PZU pochodzi z trzech głównych źródeł:

• działalności związanej z dopasowaniem aktywów do zobowiązań (portfel ALM);

• działalności związanej z wyznaczaniem optymalnej średnioterminowej struktury aktywów (portfele inne niż portfele ALM);

• działalności bankowej w Pekao i Alior Banku.

Działalność inwestycyjną w spółkach Grupy PZU reguluje szereg dokumentów zatwierdzonych przez rady nadzorcze, zarządy

i dedykowane komitety.

Jednostki ds. ryzyka współuczestniczą w identyfikacji ryzyk, dokonują ich pomiaru oraz monitorują i raportują o tych ryzykach.

Ryzyko rynkowe mierzy się przy wykorzystaniu formuły standardowej zgodnie z zasadami zdefiniowanymi przez dyrektywę

Wypłacalność II oraz szeregu innych wskaźników odnoszących się do miar wrażliwości i ekspozycji, takich jak miara bpv czy luka

walutowa. W celu efektywnego zarządzania ryzykiem rynkowym ustala się limity w postaci kwoty kapitału alokowanego na dane

ryzyko rynkowe, jak również limity na poszczególne czynniki ryzyka rynkowego.

W Pekao funkcjonuje system zarządzania ryzykiem rynkowym, stanowiący strukturalno-organizacyjne i metodologiczne ramy,

mające na celu utrzymanie struktury bilansu i pozycji pozabilansowych w zgodzie z zakładanymi celami strategicznymi. Proces

zarządzania ryzykiem rynkowym oraz procedury go regulujące uwzględniają podział na księgę handlową i bankową.

Zarządzając ryzykiem rynkowym księgi handlowej Pekao dąży do optymalizowania wyników finansowych oraz zapewnienia

maksymalnie wysokiej jakości obsługi klientów banku w zakresie dostępu do rynku (market making) pozostając w ramach limitów

zatwierdzonych przez zarząd i radę nadzorczą.

Zarządzając ryzykiem stopy procentowej księgi bankowej Pekao kieruje się celem zabezpieczenia wartości ekonomicznej kapitału

oraz realizacji założonego wyniku odsetkowego w ramach przyjętych limitów.

W Alior Banku ekspozycja na ryzyko rynkowe jest ograniczana przez system limitów, okresowo aktualizowanych, obejmujących

wszystkie miary ryzyka, których poziom jest monitorowany i raportowany przez jednostki organizacyjne Alior Banku niezależne

od biznesu. W Alior Banku funkcjonują trzy rodzaje limitów, różniące się zakresem oraz sposobem funkcjonowania – limity

podstawowe, uzupełniające, limity dodatkowe. Zarządzanie ryzykiem rynkowym skupia się na ograniczaniu potencjalnych

niekorzystnych zmian wartości ekonomicznej kapitału.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Ekspozycja na ryzyko rynkowe

				31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
			Aktywa na ryzyko	Aktywa			Aktywa na ryzyko	Aktywa
Wartość bilansowa	Nota		Grupy	na			Grupy	na
			w tym	ryzyko	Razem		w tym	ryzyko	Razem
			aktywa	klienta			aktywa	klienta
			banków				banków
Aktywa finansowe i środki pieniężne
narażone na ryzyko stopy		496 996	439 090	1 116	498 112	467 094	413 107	1 191	468 285
procentowej
Dłużne papiery wartościowe o stałym	35,36	160 725	117 408	1 032	161 757	160 455	118 587	1 077	161 532
oprocentowaniu
Dłużne papiery wartościowe o	35,36	50 538	43 665	52	50 590	39 821	35 528	86	39 907
zmiennym oprocentowaniu
Należności od klientów z tytułu
kredytów (w tym należności z tytułu	33	249 098	249 098	-	249 098	232 166	232 166	-	232 166
leasingu finansowego)
Lokaty terminowe w instytucjach	36	1 382	793	27	1 409	1 009	601	24	1 033
kredytowych
Pożyczki	36	4 001	-	-	4 001	4 186	-	-	4 186
Środki pieniężne	40	16 228	15 349	5	16 233	15 123	14 392	4	15 127
Transakcje z przyrzeczeniem	36	8 774	6 550	-	8 774	9 747	7 271	-	9 747
odsprzedaży
Instrumenty pochodne	34	6 250	6 227	-	6 250	4 587	4 562	-	4 587
Aktywa finansowe narażone na inne		5 768	1 873	5 045	10 813	3 671	1 366	4 440	8 111
ryzyko cenowe
Instrumenty kapitałowe	36	4 478	959	5 045	9 523	2 874	772	4 440	7 314
Instrumenty pochodne	34	1 290	914	-	1 290	797	594	-	797
Razem		502 764	440 963	6 161	508 925	470 765	414 473	5 631	476 396

Aktywa na ryzyko klienta obejmują lokaty związane z umowami ubezpieczeń na życie o charakterze inwestycyjnym (ubezpieczenia

typu unit-linked, gdzie występuje znaczące ryzyko ubezpieczeniowe oraz umowy na życie i dożycie ze składką jednorazową

z gwarantowaną sumą ubezpieczenia) i kontraktami inwestycyjnymi. Ryzyko związane z tymi aktywami jest ponoszone przez

klienta, a nie przez Grupę PZU.

Zobowiązania narażone na ryzyko stopy procentowej	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia	38 560	36 174
Zobowiązania podporządkowane	7 951	5 099
Zobowiązania z tytułu własnych dłużnych papierów wartościowych	22 449	18 086
Zobowiązania wobec banków	6 024	6 895
Zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów	348 642	334 193
Instrumenty pochodne	5 302	5 477
Zobowiązania z tytułu transakcji z przyrzeczeniem odkupu	1 567	1 387
Zobowiązania z tytułu leasingu	1 821	1 658
Razem	432 316	408 969

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

W tabeli poniżej zaprezentowano aktywa finansowe banków oraz na ryzyko klienta wg miejsca ujęcia w skonsolidowanym

sprawozdaniu finansowym:

		31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
		Grupa		Grupa
Aktywa finansowe banków oraz aktywa finansowe na ryzyko		Kapitałowa		Kapitałowa
	Nota	Aktywa		Aktywa
klienta		Pekao	finansowe na	Pekao	finansowe na
		i Grupa	ryzyko klienta	i Grupa	ryzyko klienta
		Kapitałowa		Kapitałowa
		Alior Banku		Alior Banku
Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności	33	249 098	-	232 166	-
z tytułu leasingu finansowego)
Pochodne instrumenty finansowe		7 141	-	5 156	-
Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe		169 375	6 156	162 759	5 627
Wyceniane w zamortyzowanym koszcie		116 095	27	125 504	24
Dłużne papiery wartościowe		108 752	-	117 632	-
Rządowe		82 006	-	73 745	-
Krajowe		77 588	-	63 433	-
Oprocentowanie stałe		55 892	-	48 120	-
Oprocentowanie zmienne		21 696	-	15 313	-
Zagraniczne		4 418	-	10 312	-
Oprocentowanie stałe		4 418	-	10 312	-
Pozostałe		26 746	-	43 887	-
Oprocentowanie stałe		17 913	-	36 387	-
Oprocentowanie zmienne		8 833	-	7 500	-
Transakcje z przyrzeczeniem odsprzedaży		6 550	-	7 271	-
Lokaty terminowe w instytucjach kredytowych		793	27	601	24
Wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody		50 434	-	35 539	-
Instrumenty kapitałowe		664	-	467	-
Dłużne papiery wartościowe		49 770	-	35 072	-
Rządowe		32 130	-	26 759	-
Krajowe		27 881	-	23 059	-
Oprocentowanie stałe		18 674	-	14 006	-
Oprocentowanie zmienne		9 207	-	9 053	-
Zagraniczne		4 249	-	3 700	-
Oprocentowanie stałe		4 249	-	3 700	-
Pozostałe		17 640	-	8 313	-
Oprocentowanie stałe		14 292	-	4 923	-
Oprocentowanie zmienne		3 348	-	3 390	-
Wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy		2 846	6 129	1 716	5 603
Instrumenty kapitałowe		293	428	305	444
Jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne		2	4 617	-	3 996
Dłużne papiery wartościowe		2 551	1 084	1 411	1 163
Rządowe		2 292	1 027	1 335	1 099
Krajowe		2 283	1 027	1 315	1 090
Oprocentowanie stałe		1 772	1 018	1 066	1 058
Oprocentowanie zmienne		511	9	249	32
Zagraniczne		9	-	20	9
Oprocentowanie stałe		9	-	20	9
Pozostałe		259	57	76	64
Oprocentowanie stałe		189	14	53	10
Oprocentowanie zmienne		70	43	23	54
Środki pieniężne		15 349	5	14 392	4
Aktywa finansowe banków oraz aktywa finansowe na ryzyko		440 963	6 161	414 473	5 631
klienta, razem

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

W ramach swojej działalności lokacyjnej Grupa PZU wykorzystuje pochodne instrumenty finansowe jako narzędzia zmniejszania

ryzyka (z użyciem rachunkowości zabezpieczeń lub bez niej) oraz ułatwiające efektywne zarządzanie portfelem inwestycyjnym.

Zaangażowanie Grupy PZU w instrumenty pochodne zaprezentowano w punkcie 34.

Zaangażowanie w dłużne papiery emitowane przez rządy inne niż RP

Wartość bilansowa dłużnych papierów wartościowych emitowanych przez rządy inne niż RP	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Stany Zjednoczone	6 187	6 988
Francja	1 783	5 052
Litwa	1 101	995
Austria	611	726
Rumunia	308	363
Węgry	271	210
Filipiny	268	46
Łotwa	221	267
Meksyk	213	167
Unia Europejska	212	-
Chile	130	118
Hiszpania	119	111
Ukraina	112	102
Kolumbia	112	118
Niemcy	107	1 166
Finlandia	105	4
Chorwacja	104	103
Włochy	104	103
Bułgaria	97	50
Indonezja	96	114
Panama	91	89
Serbia	69	69
Arabia Saudyjska	66	197
Pozostałe	442 1)	1 825 2)
Razem	12 929	18 983

Pozycja Pozostałe obejmuje obligacje 48 krajów, wobec których jednostkowe zaangażowanie bilansowe nie przekracza równowartości 50 mln zł.

Pozycja Pozostałe obejmuje obligacje 44 krajów (m.in.: Wielka Brytania 548 mln, Holandia 426 mln, Belgia 216 mln, Brazylia 78 mln, Oman 69 mln).

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Zaangażowanie w dłużne papiery emitowane przez korporacje oraz jednostki samorządu terytorialnego

Wartość bilansowa dłużnych papierów wartościowych emitowanych przez korporacje,	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
jednostki samorządu terytorialnego oraz Narodowy Bank Polski
Działalność finansowa i ubezpieczeniowa w tym:	35 161	45 446
Banki zagraniczne	17 869	11 647
Narodowy Bank Polski	13 131	29 458
Spółki Indeksu WIG - Banki	1 541	1 265
Administracja publiczna i obrona narodowa; obowiązkowe zabezpieczenia społeczne w tym:	6 544	6 501
Samorządy krajowe	6 544	6 501
Organizacje i zespoły eksterytorialne	1 605	1 172
Przetwórstwo przemysłowe w tym:	1 602	1 141
Wytwarzanie i przetwarzanie produktów rafinacji ropy naftowej (w tym WIG-Paliwa)	929	494
Dostawa wody; gospodarowanie ściekami i odpadami oraz działalność związana z rekultywacją	1 523	1 487
Wytwarzanie i zaopatrywanie w energię elektryczną, gaz, parę wodną, gorącą wodę i powietrze do układów klimatyzacyjnych w tym:	1 156	1 424
Spółki Indeksu WIG - Energia	784	977
Górnictwo i wydobywanie	556	278
Informacja i komunikacja	470	471
Transport i gospodarka magazynowa	457	456
Budownictwo	222	256
Działalność związana z zakwaterowaniem, usługami gastronomicznymi ( w tym: WIG - hotele i restauracje), oraz z kulturą, rozrywką i rekreacją	220	164
Działalność związana z obsługą rynku nieruchomości	207	170
Działalność profesjonalna, naukowa i techniczna	148	152
Działalność w zakresie usług administrowania i działalność wspierająca	143	194
Handel hurtowy i detaliczny; naprawa pojazdów samochodowych, włączając motocykle	14	11
Razem	50 028	59 323

8.5.3.1. Ryzyko stopy procentowej

W tabelach poniżej zaprezentowano test wrażliwości portfela instrumentów finansowych, dla których ryzyko ponosi Grupa PZU

(z wyjątkiem należności od klientów z tytułu kredytów i zobowiązań z tytułu depozytów) oraz portfela zobowiązań z tytułu umów

ubezpieczenia.

Zmiana wartości portfela w wyniku				31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
zmiany krzywej dochodowości o +/-		Zysk netto		Kapitał własny		Zysk netto		Kapitał własny
100 pb. wg waluty instrumentu	wzrost	spadek	wzrost	spadek	wzrost	spadek	wzrost	spadek
polski złoty	(136)	82	(1 071)	848	(51)	13	(580)	592
euro	(28)	10	(232)	245	20	(42)	(151)	166
dolar amerykański	(9)	1	(137)	166	(19)	10	(70)	83
funt brytyjski	(1)	(4)	(5)	5	6	(12)	(3)	4
Razem	(174)	89	(1 445)	1 264	(44)	(31)	(804)	845

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

100

Zmiana wartości aktywów					31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
i zobowiązań z tytułu umów		Zysk netto			Kapitał własny		Zysk netto		Kapitał własny
ubezpieczenia i reasekuracji
w wyniku zmiany krzywej
dochodowości o +/- 100 pb. wg	wzrost	spadek		wzrost	spadek	wzrost	spadek	wzrost	spadek
waluty
polski złoty		4	(5)	1 199	(1 502)	5	(7)	1 157	(1 452)
euro		(1)	1	67	(79)	(1)	1	77	(91)
dolar amerykański		-	-	-	(1)	-	-	(2)	2
funt brytyjski		-	-	5	(5)	-	-	8	(9)
pozostałe		-	-	3	(3)	(1)	-	3	(4)
Razem		3	(4)	1 274	(1 590)	3	(6)	1 243	(1 554)

W poniższej tabeli przedstawiono kształtowanie się poziomu kontraktowej wrażliwości dochodu odsetkowego (NII) w bankach

Grupy PZU na zmianę stóp procentowych o 100 pb. oraz wrażliwości wartości ekonomicznej kapitału (EVE) banków Grupy PZU na

zmianę stóp procentowych o 200 pb. Miara (NII) jest wykorzystywana w zarządzaniu ryzykiem stopy procentowej do ograniczenia

zmienności dochodu odsetkowego. Przez EVE rozumie się bieżącą wartość przyszłych przepływów pieniężnych, które będą

wygenerowane przez aktywa jednostki, pomniejszoną o bieżącą wartość przyszłych przepływów pieniężnych koniecznych do

uregulowania zobowiązań tej jednostki. W obu analizach zakładana jest natychmiastowa zmiana stóp rynkowych.

Oprocentowanie produktów bankowych zmienia się zgodnie z zapisami umownymi, przy czym w przypadku kontraktowej

wrażliwości NII, dla depozytów od klientów detalicznych, uwzględnia się ograniczenie spadku stóp minimalnie do zera, lecz nie

do wartości ujemnych, zaś dla wrażliwości EVE zerowe ograniczenie spadku oprocentowania obowiązuje dla wszystkich

zobowiązań. Ponadto dla wrażliwości EVE dla depozytów bieżących w złotych polskich stosowany jest model urealniający profil

ich przeszacowania.

Podmiot	Miara		31 grudnia 2025			31 grudnia 2024
		spadek		wzrost	spadek		wzrost
Grupa Kapitałowa	NII		-0,28%	1,15%		-0,36%	1,42%
Pekao	EVE		1,62%	-4,13%		1,99%	-5,16%
Grupa Kapitałowa	NII		-2,42%	-1,20%		-2,23%	0,11%
Alior Banku	EVE		3,48%	-8,20%		0,07%	-3,52%

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

101

8.5.3.2. Ryzyko walutowe

Ekspozycja na ryzyko walutowe

Aktywa wg walut		31 grudnia 2025		Pozo-			31 grudnia 2024		Pozo-
	PLN	EUR	USD		Razem	PLN	EUR	USD		Razem
				stałe					stałe
Aktywa z tytułu umów	118	6	-	-	124	104	4	-	-	108
ubezpieczenia
Aktywa z tytułu umów	2 524	316	1 138	12	3 990	2 293	394	1 417	12	4 116
reasekuracji
Należności od klientów z tytułu
kredytów (w tym należności	209 549	37 274	1 455	820 1)	249 098	190 409	38 867	1 878	1 012 2)	232 166
z tytułu leasingu finansowego)
Pochodne instrumenty finansowe	6 184	1 082	274	-	7 540	4 340	971	73	-	5 384
Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa	198 619	23 229	13 381	844	236 073	187 264	19 823	15 189	1 443	223 719
finansowe
Wyceniane w zamortyzowanym	130 240	13 456	6 045	329	150 070	139 043	10 139	8 850	518	158 550
koszcie
Dłużne papiery wartościowe	117 668	12 190	5 923	105	135 886	125 593	8 921	8 721	349	143 584
Rządowe	100 924	1 754	2 919	105 3)	105 702	83 757	5 864	6 172	349 4)	96 142
Pozostałe	16 744	10 436	3 004	-	30 184	41 836	3 057	2 549	-	47 442
Transakcje z przyrzeczeniem	8 774	-	-	-	8 774	9 747	-	-	-	9 747
odsprzedaży
Lokaty terminowe w	912	172	101	224 5)	1 409	519	302	43	169 6)	1 033
instytucjach kredytowych
Pożyczki	2 886	1 094	21	-	4 001	3 184	916	86	-	4 186
Wyceniane w wartości godziwej	55 088	8 181	5 274	306	68 849	40 244	8 514	4 563	827	54 148
przez inne całkowite dochody
Instrumenty kapitałowe	747	62	-	-	809	567	42	-	-	609
Dłużne papiery wartościowe	54 341	8 119	5 274	306 7)	68 040	39 677	8 472	4 563	827 8)	53 539
Rządowe	37 564	6 313	5 074	224	49 175	30 681	7 119	3 989	290	42 079
Pozostałe	16 777	1 806	200	82	18 865	8 996	1 353	574	537	11 460
Wyceniane w wartości godziwej	13 291	1 592	2 062	209	17 154	7 977	1 170	1 776	98	11 021
przez wynik finansowy
Instrumenty kapitałowe	814	55	604	156	1 629	734	40	605	92	1 471
Jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne	4 987	1 058	1 037	3	7 085	3 338	923	970	3	5 234
Dłużne papiery wartościowe	7 490	475	407	49	8 421	3 905	207	201	3	4 316
Rządowe	7 023	50	319	49	7 441	3 628	118	146	3	3 895
Pozostałe	467	425	88	-	980	277	89	55	-	421
Pozostałe inwestycyjne
(lokacyjne) aktywa	-	4	14	1	19	-	-	-	-	-
finansowe:
Należności z tytułu bieżącego	54	-	-	-	54	6	-	-	-	6
podatku dochodowego
Inne należności	3 139	1 400	78	9	4 626	4 009	1 167	68	14	5 258
Środki pieniężne i ekwiwalenty				9)					10)
	12 313	2 015	950	955	16 233	11 347	1 877	958	945	15 127
środków pieniężnych
Aktywa, razem	432 500	65 322	17 276	2 640	517 738	399 772	63 103	19 583	3 426	485 884

W tym 548 mln zł w GBP, 189 mln zł w NOK.

W tym 572 mln zł w GBP, 192 mln zł w NOK oraz 157 mln zł w CHF.

W tym 105 mln zł w UAH.

W tym 254 mln zł w GBP oraz 95 mln zł w UAH.

W tym 208 mln zł w UAH oraz 15 mln zł w GBP.

W tym 147 mln zł w UAH oraz 17 mln zł w NOK.

W tym 306 mln zł w GBP.

W tym 827 mln zł w GBP.

W tym 333 mln zł w GBP, 202 mln zł w CHF oraz 83 mln zł w NOK.

10)

W tym 337 mln zł w GBP, 191 mln zł w CHF oraz 71 mln zł w NOK.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

102

		31 grudnia 2025					31 grudnia 2024
Zobowiązania wg walut	PLN	EUR	USD	Pozo-	Razem	PLN	EUR	USD	Pozo-	Razem
				stałe					stałe
Zobowiązania z tytułu umów	40 612	3 535	1 181	544	45 872	38 103	3 453	1 378	708	43 642
ubezpieczenia
Zobowiązania z tytułu umów	36	1	-	1	38	36	(1)	-	-	35
reasekuracji
Zobowiązania podporządkowane	5 846	2 105	-	-	7 951	5 099	-	-	-	5 099
Zobowiązania z tytułu własnych	13 024	9 425	-	-	22 449	12 952	5 092	42	-	18 086
dłużnych papierów wartościowych
Zobowiązania wobec banków	2 010	3 875	78	61 1)	6 024	2 730	4 066	82	17 2)	6 895
Zobowiązania wobec klientów									4)
	290 803	36 763	16 396	4 680 3)	348 642	276 370	36 785	16 469	4 569	334 193
z tytułu depozytów
Pochodne instrumenty finansowe	5 234	849	65	-	6 148	5 370	602	159	1	6 132
Zobowiązania z tytułu bieżącego	876	8	-	11	895	1 812	3	-	3	1 818
podatku dochodowego
Inne zobowiązania	15 801	1 865	161	45	17 872	13 282	2 409	186	69	15 946
Zobowiązania wg walut, razem	374 242	58 426	17 881	5 342	455 891	355 754	52 409	18 316	5 367	431 846

W tym 52 mln zł w CHF, 2 mln zł w GBP.

W tym 9 mln zł w GBP, 7 mln zł w CHF.

W tym 1 913 mln zł w GBP, 1 211 mln zł w CHF, 405 mln zł w NOK, 219 mln zł w CAD, 158 mln zł w SEK, 77 mln zł w AUD.

W tym 1 859 mln zł w GBP, 1 173 mln zł w CHF, 413 mln zł w NOK, 236 mln zł w CAD, 185 mln zł w SEK, 80 mln zł w AUD.

W celu zarządzania ryzykiem walutowym Grupa PZU wykorzystuje także instrumenty pochodne, co pozwala m.in. na zajęcie

wybranej ekspozycji rynkowej w sposób bardziej efektywny niż instrumenty kasowe.

Zobowiązania warunkowe wg		31 grudnia 2025					31 grudnia 2024
walut	PLN	EUR	USD	Pozo-	Razem	PLN	EUR	USD	Pozo-	Razem
				stałe					stałe
Zobowiązania warunkowe	76 153	15 700	2 631	217	94 701	70 698	12 997	2 887	112	86 694

Kolejna tabela prezentuje test wrażliwości portfela instrumentów finansowych Grupy PZU (z wyjątkiem należności od klientów

z tytułu kredytów i zobowiązań z tytułu depozytów), w odniesieniu do instrumentów finansowych, dla których ryzyko ponosi

Grupa PZU.

W skład aktywów finansowych narażonych na ryzyko kursów walutowych wchodzą inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe

Grupy PZU oraz pochodne instrumenty finansowe denominowane w walutach obcych.

Poniższe tabele prezentują analizę wrażliwości ryzyka walutowego dla portfeli instrumentów finansowych oraz aktywów

i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia i reasekuracji.

Zmiany kursów walutowych wpływają przede wszystkim na:

• wynik finansowy netto – zyski i straty z tytułu różnic kursowych dotyczących umów ubezpieczenia i umów reasekuracji oraz

instrumentów finansowych rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków i strat;

• kapitały własne – zyski i straty z tytułu różnic kursowych rozpoznanych w innych całkowitych dochodach oraz

w skonsolidowanym rachunku zysków i strat.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

103

Analiza wrażliwości ryzyka				31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
walutowego		Zysk netto		Kapitały własne		Zysk netto		Kapitały własne
	wzrost	spadek	wzrost	spadek	wzrost	spadek	wzrost	spadek
EUR – zmiana o 20%
Aktywa i zobowiązania z tytułu	(100)	100	(604)	604	(122)	122	(583)	583
umów ubezpieczenia i reasekuracji
Instrumenty finansowe	(400)	412	607	(595)	(245)	251	726	(720)
GBP – zmiana o 20%
Aktywa i zobowiązania z tytułu	(35)	35	(34)	34	(62)	62	(58)	58
umów ubezpieczenia i reasekuracji
Instrumenty finansowe	(9)	9	40	(40)	(87)	87	47	(47)
USD – zmiana o 20%
Aktywa i zobowiązania z tytułu	(6)	6	(6)	6	(4)	4	(4)	4
umów ubezpieczenia i reasekuracji
Instrumenty finansowe	(410)	413	(7)	10	(338)	341	(16)	19
Pozostałe – zmiana o 20%
Aktywa i zobowiązania z tytułu	(9)	9	(78)	78	(11)	11	(66)	66
umów ubezpieczenia i reasekuracji
Instrumenty finansowe	93	(93)	93	(93)	92	(75)	92	(75)

8.5.3.3. Ryzyko cen akcji

Stopień narażenia na ryzyko

Wartość portfela kapitałowych instrumentów finansowych zaprezentowano w punkcie 36.2.

Analiza wrażliwości

W tabeli poniżej przedstawiono test wrażliwości portfela notowanych instrumentów kapitałowych Grupy PZU, dla których ryzyko

ponosi Grupa PZU.

Wpływ zmiany o 20%

31 grudnia 2025

31 grudnia 2024

wyceny notowanych

Zysk netto

Kapitały własne

Zysk netto

Kapitały własne

instrumentów

kapitałowych

wzrost

spadek

wzrost

spadek

wzrost

spadek

wzrost

spadek

Instrumenty kapitałowe

113

(113)

136

(136)

152

(152)

176

(176)

8.5.4. Ryzyko płynności

Ryzyko płynności finansowej to możliwość utraty zdolności do bieżącego regulowania zobowiązań Grupy PZU wobec jej klientów

lub kontrahentów. Celem zarządzania ryzykiem płynności finansowej jest zachowanie poziomu płynności umożliwiającego

bieżące regulowanie zobowiązań danego podmiotu. Ryzyko płynności jest zarządzane odrębnie dla części ubezpieczeniowej oraz

bankowej.

Identyfikacja ryzyka polega na analizie możliwości wystąpienia niekorzystnych zdarzeń, w szczególności:

• niedoboru środków płynnych w stosunku do bieżących potrzeb;

• braku płynności posiadanych instrumentów finansowych;

• strukturalnego niedopasowania zapadalności aktywów do wymagalności zobowiązań.

Pomiar i ocena ryzyka są przeprowadzane poprzez oszacowanie niedoborów środków finansowych na wypłaty zobowiązań.

W części ubezpieczeniowej oszacowanie dokonywane jest w następujących ujęciach:

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

104

• luk płynnościowych (statycznym, ryzyko płynności finansowej długoterminowej) – poprzez monitorowanie niedopasowania

przepływów netto, wynikających z umów ubezpieczenia zawartych do dnia bilansowego i wpływów z tytułu aktywów na

pokrycie zobowiązań ubezpieczeniowych w poszczególnych okresach, na podstawie projekcji przepływów finansowych

sporządzanej na dany dzień;

• potencjalnego niedoboru środków finansowych (ryzyko płynności finansowej średnioterminowej) – poprzez analizę

historycznych i spodziewanych przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej;

• stress testowym (ryzyko płynności finansowej średnioterminowej) – poprzez oszacowanie możliwości zbycia w krótkim czasie

portfela lokat finansowych na zaspokojenie zobowiązań z tytułu wystąpienia zdarzeń ubezpieczeniowych, w tym

o charakterze nadzwyczajnym;

• preliminarzy bieżących (ryzyko płynności finansowej krótkoterminowej) – poprzez monitorowanie zgłoszonego

zapotrzebowania na środki w terminie określonym przez obowiązujące w danym podmiocie regulacje.

W zakresie zarządzania ryzykiem płynności banki w Grupie PZU stosują miary wynikające z regulacji sektorowych, w tym

Rekomendacji P wydanej przez KNF.

Do zarządzania płynnością banków w Grupie PZU wykorzystuje się współczynniki płynności dla różnych okresów, w tym do 7 dni,

do miesiąca, do 12 miesięcy oraz powyżej 12 miesięcy.

W ramach zarządzania ryzykiem płynności banki w Grupie PZU dokonują również analizy profilu zapadalności/wymagalności

w dłuższym terminie, zależnej w dużym stopniu od przyjętych założeń w zakresie kształtowania się przyszłych przepływów

gotówkowych związanych z pozycjami aktywów i zobowiązań. Założenia uwzględniają:

• stabilność zobowiązań o nieokreślonych terminach wymagalności (np. rachunki bieżące, zerwania i odnowienia depozytów,

poziom ich koncentracji);

• możliwość skrócenia terminu zapadalności określonych pozycji aktywów (np. kredyty hipoteczne z możliwością

wcześniejszej spłaty);

• możliwość zbycia pozycji aktywów (portfel płynnościowy).

Monitorowanie i kontrolowanie ryzyka płynności finansowej polega na analizie wykorzystania wyznaczonych limitów.

Raportowanie polega na komunikacji o poziomie płynności finansowej różnym poziomom decyzyjnym. Częstotliwość

poszczególnych raportów oraz zakres informacji są dostosowane do potrzeb informacyjnych na poszczególnych poziomach

decyzyjnych.

Ograniczeniu ryzyka płynności finansowej służą:

• utrzymywanie środków w wyodrębnionym portfelu płynnościowym, w wysokości zgodnej z limitami wartości tego portfela;

• utrzymywanie odpowiednich środków w walucie obcej w portfelach lokat przeznaczonych na pokrycie zobowiązań

ubezpieczeniowych wyrażonych w danej walucie obcej;

• postanowienia Umowy o zarządzanie portfelami instrumentów finansowych zawartej pomiędzy TFI PZU oraz PZU dotyczące

ograniczenia czasu wycofania środków z portfeli zarządzanych przez TFI PZU do maksymalnie 3 dni po złożeniu

zapotrzebowania na środki pieniężne;

• możliwość dokonywania transakcji typu sell-buy-back na skarbowych papierach wartościowych, w tym utrzymywanych do

terminu wykupu;

• centralizacja zarządzania portfelami/funduszami przez TFI PZU;

• limity wskaźników płynnościowych w bankach należących do Grupy PZU.

W 2025 roku podstawowe wskaźniki płynności w bankach Grupy PZU utrzymywały się na stabilnych i wysokich poziomach, co było

odzwierciedleniem dobrej sytuacji płynnościowej oraz łatwości w dostępie do finansowania, w szczególności

w postaci depozytów klientowskich. Na poprawę płynności oddziaływały także emisje realizowane w celu spełnienia wymogów

MREL.

Wpływ bieżącego otoczenia na ryzyko płynności w segmencie ubezpieczeniowym Grupy PZU w 2025 roku nie jest istotny. Płynność

była utrzymywana na wymaganym poziomie i brak było podstaw do podejmowania nadzwyczajnych działań zarządczych

w zakresie ryzyka płynności. W ramach rutynowych działań zarządczych w zakresie ryzyka płynności Grupa PZU stale

monitorowała wielkość dostępnych środków płynnych oraz wykorzystanie limitów płynnościowych.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

105

Ekspozycja na ryzyko

Wartość bilansowa instrumentów			31 grudnia 2025							31 grudnia 2024
dłużnych wg daty wykupu	Do 1	1 – 2	2 – 3	3 – 4	4 – 5	Powyżej	Razem	Do 1	1 – 2	2 – 3	3 – 4	4 – 5	Powyżej	Razem
	roku	lat	lat	lat	lat	5 lat		roku	lat	lat	lat	lat	5 lat
Należności od klientów z tytułu kredytów
(w tym należności z tytułu leasingu	71 658	27 105	23 015	17 258	16 017	94 045	249 098	66 905	25 483	21 244	17 946	14 174	86 414	232 166
finansowego)
Inwestycyjne (lokacyjne) instrumenty dłużne	45 210	21 361	27 108	30 342	38 330	64 180	226 531	78 781	17 923	21 060	16 595	29 751	52 295	216 405
Wyceniane w zamortyzowanym koszcie	23 312	14 618	18 259	21 811	27 744	44 326	150 070	68 075	9 735	13 415	8 870	20 694	37 761	158 550
Dłużne papiery wartościowe	13 152	14 375	17 731	21 315	26 548	42 765	135 886	57 332	8 915	12 650	8 312	19 615	36 760	143 584
Rządowe	9 984	12 168	13 906	17 506	21 040	31 098	105 702	25 863	6 177	11 167	7 599	15 740	29 596	96 142
Pozostałe	3 168	2 207	3 825	3 809	5 508	11 667	30 184	31 469	2 738	1 483	713	3 875	7 164	47 442
Transakcje z przyrzeczeniem	8 774	-	-	-	-	-	8 774	9 747	-	-	-	-	-	9 747
odsprzedaży
Lokaty terminowe w instytucjach	1 347	9	9	6	2	36	1 409	996	9	9	9	2	8	1 033
kredytowych
Pożyczki	39	234	519	490	1 194	1 525	4 001	-	811	756	549	1 077	993	4 186
Wyceniane w wartości godziwej przez inne	20 921	6 331	8 112	7 700	7 405	17 571	68 040	10 317	7 868	7 187	6 910	8 252	13 005	53 539
całkowite dochody
Rządowe	7 236	5 061	7 333	7 163	6 483	15 899	49 175	4 029	6 634	5 745	6 122	7 739	11 810	42 079
Pozostałe	13 685	1 270	779	537	922	1 672	18 865	6 288	1 234	1 442	788	513	1 195	11 460
Wyceniane w wartości godziwej przez	977	412	737	831	3 181	2 283	8 421	389	320	458	815	805	1 529	4 316
wynik finansowy
Rządowe	744	324	639	546	3 067	2 121	7 441	315	277	436	788	765	1 314	3 895
Pozostałe	233	88	98	285	114	162	980	74	43	22	27	40	215	421
Razem	116 868	48 466	50 123	47 600	54 347	158 225	475 629	145 686	43 406	42 304	34 541	43 925	138 709	448 571

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

106

W poniższej tabeli zaprezentowano przyszłe niezdyskontowane przepływy pieniężne z aktywów i zobowiązań.

				31 grudnia 2025								31 grudnia 2024
Ryzyko płynności	Do 1	1 – 2	2 – 3	3 – 4	4 – 5	5 – 10	Powyżej	Razem	Do 1	1 – 2	2 – 3	3 – 4	4 – 5	5 – 10	Powyżej	Razem
	roku	lat	lat	lat	lat	lat	10 lat		roku	lat	lat	lat	lat	lat	10 lat
Aktywa	214 113	50 786	46 876	40 854	41 466	77 038	84 051	555 184	212 149	49 004	43 317	34 508	39 828	73 629	78 687	531 122
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków	16 233	-	-	-	-	-	-	16 233	15 127	-	-	-	-	-	-	15 127
pieniężnych
Należności	2 766	717	4	-	1	847	345	4 680	2 948	1 212	1	-	-	821	282	5 264
Należności od klientów z
tytułu kredytów (w tym	67 084	36 273	30 139	21 276	19 650	44 927	58 949	278 298	62 643	34 406	29 255	22 415	18 644	43 880	53 986	265 229
należności z tytułu leasingu
finansowego)
Dłużne papiery wartościowe	117 481	13 245	16 007	18 810	20 359	29 944	24 538	240 384	120 244	12 237	12 987	11 410	19 966	28 004	24 202	229 050
Pożyczki	373	551	726	751	1 456	1 311	219	5 387	418	1 149	1 074	683	1 203	916	217	5 660
Transakcje z przyrzeczeniem	8 777	-	-	-	-	-	-	8 777	9 747	-	-	-	-	-	-	9 747
odsprzedaży
Lokaty terminowe w	1 399	-	-	17	-	9	-	1 425	1 022	-	-	-	15	8	-	1 045
instytucjach kredytowych
Zobowiązania	(177 630)	(20 777)	(11 243)	(8 441)	(8 217)	(27 631)	(192 543)	(446 482)	(184 335)	(19 480)	(20 438)	(11 931)	(8 710)	(31 816)	(144 893)	(421 603)
Zobowiązania z tytułu umów	(6 659)	(2 563)	(2 088)	(1 213)	(1 055)	(4 979)	(24 606)	(43 163)	(6 409)	(2 958)	(1 974)	(1 184)	(1 032)	(4 462)	(24 167)	(42 186)
ubezpieczenia
Zobowiązania z tytułu umów	1 765	659	338	205	104	189	654	3 914	1 566	1 098	478	206	112	168	646	4 274
reasekuracji
Zobowiązania z tytułu	(289)	(258)	(268)	(204)	(198)	(540)	(672)	(2 429)	(274)	(256)	(217)	(234)	(185)	(457)	(681)	(2 304)
leasingu
Zobowiązania	(138)	(3 625)	(550)	-	-	(1 700)	(2 115)	(8 128)	(172)	(170)	(3 670)	(550)	-	(950)	-	(5 512)
podporządkowane
Zobowiązania z tytułu emisji
własnych dłużnych papierów	(9 047)	(4 302)	(1 153)	(1 717)	(2 477)	(4 227)	(9)	(22 932)	(8 859)	(1 639)	(3 949)	(1 072)	(654)	(2 461)	-	(18 634)
wartościowych
Zobowiązania wobec banków	(2 911)	(1 226)	(1 247)	(328)	(120)	(9)	-	(5 841)	(3 185)	(960)	(1 096)	(1 120)	(201)	(73)	-	(6 635)
Zobowiązania wobec klientów	(143 801)	(8 472)	(6 226)	(5 090)	(4 373)	(16 191)	(165 136)	(349 289)	(150 880)	(14 035)	(9 994)	(7 956)	(6 672)	(23 408)	(120 086)	(333 031)
z tytułu depozytów
Pozostałe zobowiązania	(16 550)	(990)	(49)	(94)	(98)	(174)	(659)	(18 614)	(16 122)	(560)	(16)	(21)	(78)	(173)	(605)	(17 575)
Luka	36 483	30 009	35 633	32 413	33 249	49 407	(108 492)	108 702	27 814	29 524	22 879	22 577	31 118	41 813	(66 206)	109 519

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

107

W poniższej tabeli zaprezentowano przyszłe niezdyskontowane przepływy z zobowiązań pozabilansowych banków (wg terminów umownych).

				31 grudnia 2025								31 grudnia 2024
Udzielone zobowiązania				Od 3								Od 3
	Do 1	1 -3		1 – 5		Powyżej			Do 1	1 -3		1 – 5		Powyżej
pozabilansowe				miesięcy do				Razem				miesięcy do				Razem
	miesiąca	miesiące		lat		5 lat			miesiąca	miesiące		lat		5 lat
				1 roku								1 roku
Dotyczące finansowania	78 914		-	-	-		-	78 914	73 833		-	-	-		-	73 833
Gwarancyjne	14 561		-	-	-		-	14 561	11 802		-	-	-		-	11 802
Razem	93 475		-	-	-		-	93 475	85 635		-	-	-		-	85 635

W poniższej tabeli zaprezentowano przyszłe niezdyskontowane przepływy z pochodnych instrumentów finansowych w kwotach brutto.

Pochodne instrumenty				31 grudnia 2025									31 grudnia 2024
finansowe	Do 1	1 – 2	2 – 3	3 – 4	4 – 5	5 – 10	Powyżej		Razem	Do 1	1 – 2	2 – 3	3 – 4	4 – 5	5 – 10	Powyżej		Razem
	roku	lat	lat	lat	lat	lat	10 lat			roku	lat	lat	lat	lat	lat	10 lat
Wpływy	63 074	2 203	1 450	912	1 712	461		-	69 812	46 885	1 083	210	275	4 623	234		-	53 310
Wypływy	(62 508)	(2 129)	(1 470)	(932)	(1 752)	(431)		-	(69 222)	(46 890)	(1 068)	(200)	(273)	(4 726)	(243)		-	(53 400)

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

108

		31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
Zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia wymagalne na	Wartość		Wartość
żądanie	wymagalna na	Wartość	wymagalna na	Wartość
		bilansowa		bilansowa
	żądanie		żądanie
Ubezpieczenie indywidualne	2 050	2 011	1 944	1 826
Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym	6 871	6 937	5 848	5 911
Kraje bałtyckie	448	370	406	339
Ukraina	143	159	163	151
Razem	9 512	9 477	8 361	8 227

8.5.5. Ryzyka związane ze zmianą klimatu

Ryzyka związane ze zrównoważonym rozwojem, w szczególności ze zmianami klimatu zarządzane są w ramach poszczególnych

kategorii ryzyk wskazanych w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym. Dodatkowo, wybrane ryzyka ESG podlegają odrębnej

ocenie w ramach procesu identyfikacji i analizy ryzyk oraz identyfikacji ryzyk kluczowych. Główne ryzyka w tym obszarze to ryzyka

transformacji i ryzyka fizyczne

Zarządzanie ryzykiem ESG jest integralną częścią całego procesu zarządzania ryzykiem. Poszczególne ryzyka z obszaru ESG są

kwalifikowane do głównych kategorii ryzyka. Kwestie dotyczące obszaru społecznego i ładu korporacyjnego w Grupie PZU to

przede wszystkim ryzyko operacyjne i ryzyko braku zgodności. W przypadku kwestii środowiskowych to także ryzyko biznesowe,

kredytowe, rynkowe i aktuarialne. W zakresie czynników środowiskowych kluczowe znaczenie mają ryzyka transformacji oraz

ryzyka fizyczne. Zgodnie z wytycznymi Komisji Europejskiej dotyczącymi sprawozdawczości w zakresie informacji dotyczących

zrównoważonego rozwoju ryzyka transformacji odnoszą się do przejścia gospodarki na niskoemisyjną i odporną na zmianę

klimatu. Ryzyka fizyczne obejmują natomiast straty finansowe wynikające z fizycznych skutków zmiany klimatu i obejmują ostre

oraz długotrwałe ryzyka.

Grupa PZU przeprowadza regularne testy stresu i analizy wrażliwości, zarówno na potrzeby corocznego procesu własnej oceny

ryzyka i wypłacalności (ORSA), jak i testów warunków skrajnych zgodnych z wymogami organu nadzoru. W ramach ORSA analizy

wrażliwości obejmują scenariusze stresowe, wpływające zarówno na aktywa, jak i na zobowiązania. Testy stresu wybrane do

przeprowadzenia w ramach tej oceny pokrywają najważniejsze obszary działalności oraz profil ryzyka Grupy. Odpowiadają ocenie

najistotniejszych ryzyk, w szczególności regularnie analizowany jest krótkoterminowy wpływ ekstremalnych zjawisk pogodowych

(szkód katastroficznych) oraz wzrost szkodowości na kondycję kapitałową Grupy PZU.

W uzupełnieniu do procesów zarządzania poszczególnymi kategoriami ryzyka, PZU jako podmiot dominujący przeprowadza

cykliczny proces identyfikacji i analizy ryzyk oraz identyfikacji ryzyk kluczowych. Wszystkie ryzyka zidentyfikowane w toku tego

procesu są oceniane pod kątem częstotliwości oraz skali materializacji (z uwzględnieniem aspektu finansowego oraz wpływu na

reputację). Analizie podlegają w szczególności ryzyka związane ze zmianami klimatu, zarówno w aspekcie ryzyk fizycznych jak

i ryzyk transformacji. Proces pozwala na analizę ryzyk w horyzoncie średnioterminowym oraz identyfikację i ocenę ryzyk

wschodzących. Analiza jest aktualizowana co najmniej raz do roku.

Analizując wpływ klimatu na działalność Grupy PZU, w kontekście rozwoju, wyników oraz sytuacji kapitałowej, dokonano

identyfikacji ryzyk uwzględniając wytyczne Task Force on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD) oraz wytyczne Komisji

Europejskiej i przeprowadzono analizę scenariuszową dotyczącą zmian klimatu.

Jako punkt wyjścia do analiz przeprowadzonych w Grupie została przyjęta struktura scenariuszy zaproponowana przez NGFS (The

Network of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System). Scenariusze są ustrukturyzowane według stopnia

osiągnięcia celów klimatycznych oraz wzorca transformacji. Natomiast Europejski Urząd Nadzoru Ubezpieczeń i Pracowniczych

Zgodnie z wytycznymi Komisji Europejskiej dotyczącymi sprawozdawczości w zakresie informacji niefinansowych ryzyka transformacji odnoszą

się do przejścia gospodarki na niskoemisyjną i odporną na zmianę klimatu. Ryzyka fizyczne obejmują natomiast straty finansowe wynikające

z fizycznych skutków zmiany klimatu i obejmują ostre (np. burze, pożary) i długotrwałe (podnoszący się poziom mórz) ryzyko.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

109

Programów Emerytalnych (EIOPA) w swoim dokumencie do czterech obrazów świata zdefiniowanych przez NGFS

przyporządkował dwa długoterminowe scenariusze wzrostu temperatur (powyżej i poniżej 2°C).

W ramach analizy scenariuszowej zjawisk klimatycznych Grupa PZU badała:

• scenariusz „świata efektu cieplarnianego”, w którym główną rolę odgrywają ryzyka fizyczne przy uproszczeniu polegającym

na założeniu zerowego wpływu ryzyk transformacji;

• scenariusz „nieuporządkowany”, w którym główną rolę odgrywają ryzyka transformacji przy uproszczeniu polegającym na

założeniu zerowego wpływu ryzyk fizycznych.

Uwzględniono poniższe założenia i czynniki ryzyka:

				Scenariusz „świata efektu cieplarnianego”				Scenariusz „nieuporządkowany”
Wystąpienie ekstremalnych zjawisk katastroficznych:							•	Podwyższenie ryzyka kredytowego ze względu na reasekurację
•		powodziowych, huraganu i gradu, gdzie wartość szkody 1 na 200					części portfela u kontrahentów o niższych ratingach;
		lat wyznaczona zgodnie z metodyką formuły standardowej,					•	Przecena akcji oraz obligacji korporacyjnych z wybranych
		służącej do wyznaczania kapitałowego wymogu wypłacalności;					sektorów;
•		pożary obszarów leśnych w miejscowościach podmiejskich oraz					•	Ryzyko regulacyjne związane z rewizją parametrów formuły
		polach uprawnych – maksymalna szkoda na udziale własnym					standardowej, służącej do wyznaczania kapitałowego wymogu
		z tytułu pojedynczego zdarzenia.					wypłacalności.
Krótki horyzont: wypłaty z tytułu ryzyk katastroficznych zgodnie Zakłada się, że ryzyka transformacji będą występowały w krótkim lub
z bieżącym programem reasekuracji – spadek środków własnych.							średnim horyzoncie czasu.
Długi horyzont: wzrost cen reasekuracji i podwyższenie zachowka –
wzrost SCR w wyniku wzrostu wartości netto najlepszego oszacowania
zobowiązań (BEL netto).
Podwyższona śmiertelność w miastach spowodowana ekstremalnymi
zjawiskami pogodowymi podwyższającymi temperatury w mieście
w stosunku do terenów otaczających.
Krótki	horyzont:	wypłaty	z	tytułu	wyższej	szkodowości
w pierwszym roku – spadek środków własnych.
Długi horyzont: podwyższone współczynniki śmiertelności, służące do wyznaczania BEL – spadek środków własnych i zmiana kapitałowego
wymogu wypłacalności (SCR).

W przypadku realizacji zakładanych scenariuszy wypłacalność Grupy PZU nie byłaby zagrożona. W obu scenariuszach spełnione

są zarówno wymogi regulacyjne, jak i założenia wewnętrznej siatki limitów.

Wrażliwość współczynnika wypłacalności Grupy PZU:

• scenariusz „świata efektu cieplarnianego”: -34 pp. ;

• scenariusz „nieuporządkowany”: -6 pp.

Najbardziej dotkliwym czynnikiem jest, klasyfikowane do ryzyk fizycznych, wystąpienie ekstremalnego zjawiska powodzi,

huraganu i gradu. Jest to ryzyko długookresowe, związane ze wzrostem temperatur powyżej 2°C. Coroczne odnowienia umów,

analiza aktualnych danych i prognoz oraz dobór odpowiedniego programu reasekuracyjnego pozwalają na znaczącą redukcję

możliwego wpływu tego ryzyka na Grupę.

W krótkim i średnim okresie prawdopodobieństwo urzeczywistnienia ryzyka związanego z procesem transformacji gospodarki

światowej na niskoemisyjną (ryzyko transformacji) jest wyższe niż prawdopodobieństwo urzeczywistnienia najbardziej

ekstremalnego ryzyka fizycznego związanego ze zmianą klimatu. Wśród ryzyk transformacji najbardziej dotkliwe jest ryzyko

regulacyjne związane ze zmianą parametrów wykorzystywanych do kalkulacji podmodułu ryzyka katastrof naturalnych.

8.5.6. Ryzyko operacyjne

Ryzyko operacyjne to możliwość poniesienia straty wynikającej z niewłaściwych lub błędnych procesów wewnętrznych, działań

ludzi, funkcjonowania systemów lub ze zdarzeń zewnętrznych.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

110

Celem zarządzania ryzykiem operacyjnym jest optymalizacja jego poziomu i efektywności operacyjnej w działalności Grupy PZU,

prowadząca do ograniczenia strat i kosztów spowodowanych materializacją tego ryzyka oraz zapewnienie adekwatnych

i efektywnych mechanizmów kontrolnych. Informacje na temat poziomu ryzyka operacyjnego są okresowo przedkładane

właściwym organom wewnętrznym.

Identyfikacja ryzyka operacyjnego odbywa się w szczególności poprzez :

• gromadzenie i analizę informacji o incydentach ryzyka operacyjnego oraz przyczynach ich wystąpienia;

• samoocenę ryzyka operacyjnego ;

• analizy scenariuszowe.

Ocena i pomiar ryzyka operacyjnego odbywa się poprzez :

• określanie skutków wystąpienia incydentów ryzyka operacyjnego ;

• szacowanie skutków wystąpienia potencjalnych incydentów ryzyka operacyjnego.

Monitorowanie i kontrolowanie ryzyka operacyjnego realizowane jest głównie poprzez ustanowiony system wskaźników ryzyka

operacyjnego oraz limitów umożliwiających ocenę zmian poziomu ryzyka operacyjnego w czasie oraz czynników mających wpływ

na jego poziom w działalności.

Raportowanie polega na komunikacji o poziomie ryzyka operacyjnego, efektach monitorowania i kontrolowania różnym

poziomom decyzyjnym. Częstotliwość poszczególnych raportów oraz zakres informacji są dostosowane do potrzeb

informacyjnych na poszczególnych poziomach decyzyjnych.

Działania zarządcze w ramach reakcji na zidentyfikowane i ocenione ryzyko operacyjne polegają w szczególności na :

• podjęciu działań mających na celu minimalizację ryzyka, między innymi poprzez wzmocnienie systemu kontroli wewnętrznej ;

• transferze ryzyka – w szczególności za pomocą zawarcia umowy ubezpieczenia ;

• unikaniu ryzyka poprzez niepodejmowanie lub wycofanie się z określonej działalności biznesowej w przypadku stwierdzenia

zbyt wysokiego ryzyka operacyjnego, którego koszty ograniczenia są nieopłacalne ;

• akceptacji ryzyka – aprobatę konsekwencji wynikających z ewentualnej materializacji ryzyka operacyjnego, jeśli nie zagraża

ono przekroczeniem poziomu tolerancji na ryzyko operacyjne.

W PZU funkcjonuje plan ciągłości działania, który określa ramy postępowania w przypadku zajścia zdarzenia mogącego zakłócić

lub spowodować przerwanie ciągłości działania wskazanych w nim obszarów krytycznych oraz struktury zarządcze zapewniające

nadzór nad planem.

W ramach działania sztabu kryzysowego prowadzony jest bieżący monitoring w zakresie dwóch sytuacji kryzysowych:

• ogłoszonej 28 stycznia 2022 roku sytuacji kryzysowej związanej z zagrożeniem wojną w Ukrainie (atakiem sił zbrojnych

Federacji Rosyjskiej na Ukrainę), w ramach której realizowane jest bieżące monitorowanie aktualnej sytuacji w zakresie

ciągłości działania spółek oraz bezpieczeństwa aktywów finansowych Grupy PZU;

• ogłoszonej 22 lutego 2022 roku sytuacji kryzysowej związanej z podwyższonym ryzykiem ataków cybernetycznych, w ramach

której wprowadzono dodatkowe środki bezpieczeństwa w obszarze cyberzagrożeń i bezpieczeństwa fizycznego oraz

zobowiązanie dla spółek Grupy PZU do niezwłocznego raportowania anomalii w tych obszarach.

Wprowadzono dodatkowe środki bezpieczeństwa cybernetycznego, mitygujące ryzyka o wzrastającym prawdopodobieństwie

materializacji. Realizowany jest bieżący, całodobowy monitoring anomalii w obszarze cyberzagrożeń obejmujący zasięgiem także

podmioty zależne. W związku z wprowadzonym aktualnie na terenie całego kraju drugim stopniem alarmowym CRP (BRAVO-CRP),

nieprzerwanie od lutego 2022 roku utrzymywany jest podwyższony stan gotowości obszarów bezpieczeństwa fizycznego oraz

cybernetycznego.

8.5.7. Ryzyko braku zgodności

Ryzyko braku zgodności (ang. compliance) to ryzyko poniesienia przez jednostkę lub osoby działające w jej imieniu konsekwencji,

w szczególności sankcji prawnych, strat finansowych lub utraty reputacji, w związku z wystąpieniem niezgodności lub ryzyka

regulacyjnego. Ryzyko to występuje do momentu wejścia w życie obowiązku stosowania zmiany regulacyjnej i może wpływać na

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

111

poziom zapewnienia zgodności przez jednostkę i w efekcie wszystkie jej struktury w zakresie uwzględnienia koniecznych zmian

w działalności biznesowej.

Proces zarządzania ryzykiem braku zgodności w Grupie PZU obejmuje jego systemowe i bieżące zarządzanie.

Zarządzanie systemowe polega w szczególności na tworzeniu spójnych i jednolitych rozwiązań w zakresie bieżącego zarządzania

ryzykiem braku zgodności, monitorowaniu ryzyka braku zgodności, formułowaniu rekomendacji w zakresie podejmowania

działań ograniczających ryzyko oraz eliminujących przypadki braku zgodności.

Bieżące zarządzanie ryzykiem braku zgodności to identyfikacja, ocena, monitorowanie oraz raportowanie.

8.5.8. Ryzyko modeli

Ryzyko modeli, zakwalifikowane jako istotne dla Grupy PZU, zdefiniowano jako ryzyko poniesienia straty finansowej, błędnego

oszacowania danych raportowanych do organu nadzoru, podjęcia błędnych decyzji lub utraty reputacji z powodu błędów

w opracowaniu, wdrożeniu lub stosowaniu modeli. Formalny proces identyfikacji i oceny tego ryzyka został wdrożony w PZU

i PZU Życie w celu zapewnienia wysokiej jakości stosowanych praktyk dotyczących zarządzania ryzykiem modeli. Proces

zarządzania ryzykiem modeli obejmuje:

• identyfikację ryzyka – odbywającą się poprzez cykliczną identyfikację modeli wykorzystywanych w obszarach objętych

procesem i poddanie ich ocenie istotności;

• pomiar ryzyka – opierający się na wynikach niezależnych walidacji i monitoringów modeli;

• monitorowanie ryzyka – polegające na bieżącej analizie odchyleń realizacji od założonych punktów odniesienia w zakresie

ryzyka modeli (m.in. weryfikacja sposobu realizacji zaleceń, weryfikacja, czy poziom ryzyka modeli jest akceptowalny

z punktu widzenia Polityki Zarządzania Ryzykiem Modeli);

• raportowanie ryzyka – polegające na komunikowaniu na odpowiednim poziomie zarządczym rezultatów procesu,

w szczególności wyników monitoringów, walidacji oraz poziomu ryzyka;

• działania zarządcze – mające na celu ograniczanie poziomu ryzyka modeli (aktywne – np. zalecenia wynikające

z przeprowadzonych walidacji oraz pasywne – np. rozwijanie standardów zarządzania modelami i ich ryzykiem).

W podmiotach sektora bankowego, z uwagi na duże znaczenie ryzyka modeli, zarządzanie nim wdrożono w ramach dostosowania

do wymogów rekomendacji W wydanej przez KNF. Oba banki określiły standardy procesu zarządzania ryzykiem modeli, w tym

zasady budowy modeli oraz oceny jakości ich działania, przy zapewnieniu właściwych rozwiązań w ramach ładu korporacyjnego.

8.5.9. Inne ryzyka specyficzne dla sektora bankowego

Sektor bankowy jest narażony na istotne ryzyko prawne i regulacyjne wynikające ze złożoności oraz dynamiki otoczenia

prawnego, budującej się praktyki organów nadzoru i ochrony konsumentów, a także zmienności linii orzeczniczej sądów

krajowych i europejskich. Ryzyko to materializuje się w postaci rosnącej liczby i wartości sporów sądowych, reklamacji oraz

roszczeń o charakterze masowym, co może skutkować koniecznością ponoszenia kosztów rozstrzygnięć, ugód, obsługi prawnej,

a także tworzenia lub zwiększania rezerw.

W ostatnich latach obserwuje się tendencję narastania roszczeń zgłaszanych przez klientów, w tym roszczeń opartych o nowe lub

rozwijające się tytuły prawne związane z ochroną konsumentów. Roszczenia te mogą dotyczyć w szczególności (bez ograniczenia

do) zagadnień takich jak:

• kwestionowanie postanowień umownych i skutków prawnych określonych konstrukcji produktowych (m.in. w odniesieniu

do ekspozycji walutowych/indeksowanych/denominowanych);

• spory dotyczące sposobu ustalania oprocentowania lub wykorzystania wskaźników referencyjnych (w tym roszczenia

odnoszone do WIBOR lub innych wskaźników);

• roszczenia wynikające z naruszeń obowiązków informacyjnych i wymogów oceny zdolności kredytowej, w tym roszczenia

powiązane z tzw. sankcją kredytu darmowego;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

112

• roszczenia i spory dotyczące usług płatniczych, w szczególności w zakresie nieautoryzowanych transakcji płatniczych,

odpowiedzialności stron, terminów zgłoszeń, zakresu należytej staranności oraz standardów bezpieczeństwa;

• roszczenia dotyczące opłat i prowizji, sposobu prezentacji kosztów, a także innych obowiązków wynikających z przepisów

konsumenckich i regulacyjnych.

W 2025 roku obserwowano utrzymywanie się presji roszczeniowej w następujących obszarach: (i) spory dotyczące kredytów

hipotecznych w walutach obcych (w tym rozliczenia po stwierdzeniu nieważności umowy), (ii) roszczenia związane

z wykorzystaniem wskaźników referencyjnych (w szczególności WIBOR) w umowach o zmiennym oprocentowaniu, (iii) sankcja

kredytu darmowego (SKD) w kredytach konsumenckich, (iv) nieautoryzowane transakcje płatnicze, (v) postępowania regulacyjne

dotyczące wzorców umownych, klauzul modyfikacyjnych, praktyk reklamacyjnych i innych aspektów ochrony konsumentów.

Zarządzanie ryzykiem prawnym i regulacyjnym obejmuje: (i) przeglądy wzorców umownych i praktyk rynkowych, (ii)

dostosowania produktowe (m.in. ograniczenie kredytowanych kosztów pozaodsetkowych i zmiany konstrukcji ubezpieczeń), (iii)

polityki ugodowe i działania refinansujące ukierunkowane na redukcję ekspozycji historycznych, (iv) podwyższanie standardów

procesów reklamacyjnych i bezpieczeństwa płatniczego oraz (v) aktywny dialog regulacyjny i wdrożenia decyzji zobowiązujących.

Działania te są prowadzone w ramach systemu limitów, apetytu na ryzyko i raportowania ryzyka, z przypisaniem

odpowiedzialności do właściwych komitetów i linii obrony.

Poza identyfikowanymi obecnie kategoriami sporów, mogą pojawiać się nowe roszczenia wynikające z odmiennych interpretacji

przepisów, nowych regulacji, rozstrzygnięć sądowych lub praktyk organów, a ich materializacja może wpływać na poziom ryzyka

prawnego, wyniki finansowe, kapitały oraz płynność banków. Dlatego, uwzględniając zmienność otoczenia i ryzyko pojawiania się

nowych tytułów roszczeń, banki należące do Grupy PZU utrzymują wzmożony monitoring oraz gotowość do aktualizacji

szacunków i polityk w celu zachowania stabilności finansowej całej Grupy PZU. Istotnym czynnikiem ryzyka jest możliwość zmiany

linii orzeczniczej, wydania nowych rozstrzygnięć o charakterze precedensowym lub uchwał, a także zmian stanowisk organów

i praktyki egzekucyjnej, co może wpływać na ocenę prawdopodobieństwa przegranej w sporach, wysokość potencjalnych

świadczeń oraz sposób kalkulacji skutków ekonomicznych (w tym odsetek, wynagrodzenia za korzystanie z kapitału, kosztów

procesu lub innych świadczeń ubocznych). Dodatkowo banki są narażone na ryzyko pojawienia się roszczeń grupowych lub

ujednoliconych działań procesowych, co może prowadzić do kumulacji ekspozycji i skokowego wzrostu kosztów. Oba banki

należące do Grupy PZU prowadzą procesy identyfikacji i monitorowania ryzyk prawnych oraz reklamacyjno-spornych, w tym

okresowe przeglądy portfeli produktowych i oceny ekspozycji na spory.

Grupa PZU tworzy rezerwy i ujawnia zobowiązania warunkowe zgodnie z właściwymi standardami rachunkowości, na podstawie

najlepszych dostępnych informacji (analiza stanu prawnego, linii orzeczniczej, parametrów portfeli, historii rozstrzygnięć oraz

prawdopodobieństwa i oczekiwanej wartości wypływów). Ze względu na wysoki poziom niepewności i zależność od czynników

zewnętrznych (rozstrzygnięcia TSUE/SN, praktyka organów, ewentualne zmiany legislacyjne), rzeczywiste koszty sporów mogą

odbiegać od bieżących szacunków, co może wymagać aktualizacji rezerw w kolejnych okresach.

9. Zarządzanie kapitałem własnym

2 grudnia 2024 roku Rada Nadzorcza PZU podjęła uchwałę w sprawie zatwierdzenia polityki kapitałowej i dywidendowej Grupy

PZU na lata 2025 – 2027 („Polityka”).

Zgodnie z Polityką Grupa PZU dąży do:

• efektywnego zarządzania kapitałem poprzez optymalizację wykorzystania kapitału z perspektywy Grupy PZU;

• maksymalizacji stopy zwrotu z kapitału dla akcjonariuszy podmiotu dominującego w szczególności przy zachowaniu

poziomu bezpieczeństwa i utrzymaniu zasobów kapitałowych na cele strategicznego rozwoju poprzez organiczny wzrost oraz

akwizycje;

• zapewnienia wystarczających środków finansowych na pokrycie zobowiązań Grupy PZU wobec klientów.

Polityka zarządzania kapitałem opiera się na następujących zasadach:

• zarządzanie kapitałem (w tym kapitałem nadwyżkowym) Grupy PZU na poziomie PZU;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

113

• utrzymanie docelowych współczynników wypłacalności na poziomie 200% dla Grupy PZU, PZU oraz PZU Życie

(wg Wypłacalność II) w okresie do dnia wejścia w życie zmian w dyrektywie Wypłacalność II i na poziomie 180% dla Grupy PZU

oraz 200% dla PZU i PZU Życie w okresie po wejściu w życie zmian w dyrektywie Wypłacalność II;

• utrzymanie wskaźnika dźwigni finansowej Grupy PZU na poziomie nie wyższym niż 25%;

• zapewnienie środków na rozwój i akwizycje;

• utrzymanie nadwyżki funduszy własnych konglomeratu finansowego ponad wymogi z tytułu adekwatności kapitałowej

konglomeratu finansowego;

• brak emisji akcji przez PZU w okresie obowiązywania Polityki.

Zakłada się możliwość wystąpienia tymczasowych odchyleń rzeczywistego współczynnika wypłacalności powyżej lub poniżej

poziomu docelowego.

Polityka dywidendowa Grupy PZU i PZU opiera się na następujących zasadach:

• Grupa PZU dąży do efektywnego zarządzania kapitałem i maksymalizacji stopy zwrotu z kapitału dla akcjonariuszy PZU,

w szczególności przy zachowaniu poziomu bezpieczeństwa i utrzymaniu zasobów kapitałowych na cele strategicznego

rozwoju poprzez akwizycje;

• wysokość dywidendy proponowanej przez Zarząd PZU, wypłacanej za dany rok obrotowy, ustalana jest na podstawie

skonsolidowanego wyniku finansowego Grupy PZU przypisanego właścicielom jednostki dominującej, przy czym:

− nie więcej niż 20% powiększy zyski zatrzymane (kapitał zapasowy) na cele związane z rozwojem organicznym

i innowacjami oraz realizacją inicjatyw wzrostowych;

− nie mniej niż 50% podlega wypłacie w ramach rocznej dywidendy;

− pozostała część zostanie wypłacona w ramach rocznej dywidendy lub powiększy zyski zatrzymane (kapitał zapasowy)

w przypadku realizacji istotnych nakładów związanych z realizacją założeń Strategii Grupy PZU, w tym w szczególności

w ramach transakcji fuzji i przejęć;

z zastrzeżeniem punktów poniżej:

• zgodnie z planami Zarządu PZU oraz własną oceną ryzyk i wypłacalności podmiotu dominującego środki własne podmiotu

dominującego oraz Grupy PZU po deklaracji o wypłacie lub wypłacie dywidendy, pozostają na poziomie, który zapewnia

spełnienie warunków określonych w polityce kapitałowej;

• przy określeniu dywidendy uwzględniane są rekomendacje organu nadzoru w sprawie dywidendy.

Zewnętrzne wymogi kapitałowe

Zgodnie z ustawą o działalności ubezpieczeniowej, kalkulację wymogu kapitałowego oparto o ryzyka rynkowe, aktuarialne

(ubezpieczeniowe), niewypłacalności kontrahenta, katastroficzne i operacyjne. Aktywa, zobowiązania, a w konsekwencji środki

własne, stanowiące pokrycie wymogu kapitałowego wycenia się w wartości godziwej. Wymóg kapitałowy kalkulowany jest

zgodnie z formułą standardową na poziomie całej Grupy PZU.

Na podstawie art. 412 ust. 1 ustawy o działalności ubezpieczeniowej Grupa PZU zobowiązana jest sporządzać i ujawniać roczne

sprawozdanie na temat wypłacalności i kondycji finansowej na poziomie grupy, zgodnie z zasadami Wypłacalność II.

Sprawozdanie za rok 2024, opublikowane 14 maja 2025 roku dostępne jest na stronie

https://www.pzu.pl/_fileserver/item/1560294. Zgodnie z art. 290 ust. 1 ustawy o działalności ubezpieczeniowej sprawozdanie

o wypłacalności i kondycji finansowej zakładu ubezpieczeń podlega badaniu przez firmę audytorską.

Współczynnik wypłacalności Grupy PZU na 31 grudnia 2024 roku, opublikowany w sprawozdaniu na temat wypłacalności

i kondycji finansowej Grupy PZU za 2024 rok wyniósł 226%.

Utrzymywane poziomy współczynnika wypłacalności są zgodne z założonymi w polityce kapitałowej i dywidendowej Grupy PZU.

Niezależnie od powyższego, jednostki Grupy PZU, na które właściwymi regulacjami prawnymi został nałożony obowiązek

spełniania odpowiednich wymogów kapitałowych, zgodnie z właściwymi regulacjami sektorowymi, spełniały te wymogi, zarówno

w trakcie 2025, jak i 2024 roku.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

114

10. Wartość godziwa

10.1 Opis technik wyceny

10.1.1. Dłużne papiery wartościowe i pożyczki

Wartości godziwe dłużnych papierów wartościowych określa się na podstawie dostępnych publicznie kwotowań na aktywnym

rynku lub wycen publikowanych przez autoryzowany serwis informacyjny, a w przypadku ich braku – przy wykorzystaniu modeli

wyceny odnoszonych do publikowanych notowań instrumentów finansowych, stóp procentowych i indeksów giełdowych.

Grupa PZU dokonuje wewnętrznej weryfikacji wycen publikowanych przez autoryzowany serwis informacyjny, porównując je

z dostępnymi wycenami z innych źródeł, opierających się na danych obserwowalnych na rynku.

Wartość godziwą pożyczek oraz dłużnych papierów wartościowych, dla których nie istnieje aktywny rynek, wyznacza się metodą

zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Dla instrumentów dłużnych opartych o zmienną stopę procentową krzywa

referencyjna odzwierciedlająca poziom stóp risk free do dyskontowania przyszłych przepływów jest budowana na podstawie

odpowiedniej krzywej swapowej dla danej waluty. Natomiast dla instrumentów opartych o stałą stopę procentową –

o kwotowania obligacji skarbowych w danej walucie. Dla niepłynnych notowanych obligacji do krzywej referencyjnej dodawany

jest spread indywidualny, kwantyfikujący ryzyko specyficzne danego instrumentu dłużnego. Natomiast dla nienotowanych

obligacji i pożyczek oprócz spreadu indywidualnego dodawany jest publikowany w serwisach informacyjnych rynkowy spread

sektorowy, który odzwierciedla wycenę ryzyka dla danego sektora działalności emitenta i jego ratingu.

10.1.2. Kapitałowe aktywa finansowe

Wartości godziwe kapitałowych aktywów finansowych określa się na podstawie dostępnych publicznie kwotowań na aktywnym

rynku, a w przypadku gdy nie są one dostępne – w oparciu o obecną wartość przyszłych, prognozowanych wyników spółek lub

modele wyceny bazujące na dostępnych danych rynkowych.

10.1.3. Jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne funduszy inwestycyjnych

Wartości godziwe jednostek uczestnictwa i certyfikatów inwestycyjnych funduszy inwestycyjnych określa się według wartości

jednostki uczestnictwa i certyfikatów inwestycyjnych publikowanych przez towarzystwa funduszy inwestycyjnych. Wycena ta

odzwierciedla udział Grupy PZU w aktywach netto tych funduszy.

10.1.4. Instrumenty pochodne

Dla instrumentów pochodnych notowanych na aktywnym rynku za wartość godziwą przyjmuje się cenę zamknięcia notowań na

dzień bilansowy.

Wartość godziwa instrumentów pochodnych nienotowanych na aktywnym rynku, w tym kontraktów terminowych

(ang. forward) oraz kontraktów zamiany oprocentowania typu IRS określana jest metodą zdyskontowanych przyszłych

przepływów pieniężnych. Do dyskontowania przepływów pieniężnych używane są stawki z krzywych OIS (ang. overnight indexed

swaps) uwzględniających walutę, w której denominowany jest depozyt zabezpieczający dla danego instrumentu.

Wartość godziwą opcji określa się za pomocą modelu Blacka-Scholesa (opcje typu „plain vanilla”) lub jako zdyskontowaną na

dzień wyceny wartość oczekiwaną funkcji wypłaty opcji (opcje azjatyckie oraz koszykowe). Wartość oczekiwana funkcji wypłaty

wyznaczana jest w drodze modelowania metodą Monte Carlo.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

115

10.1.5. Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności z tytułu leasingu finansowego)

W celu ustalenia zmiany wartości godziwej należności od klientów z tytułu kredytów (z pominięciem kredytów w rachunku

bieżącym) marże osiągane na nowo udzielonych kredytach (w miesiącu poprzedzającym datę, na którą sporządza się

skonsolidowane sprawozdanie finansowe) porównuje się z marżami na całym portfelu kredytowym. Jeśli marże na nowo

przyznawanych kredytach są wyższe (niższe) niż marże na dotychczasowym portfelu, wartość godziwa portfela kredytów jest

niższa (wyższa) od jego wartości bilansowej.

Należności od klientów z tytułu kredytów zostały zaklasyfikowane w całości do poziomu III hierarchii wartości godziwej ze względu

na fakt zastosowania modelu wyceny z istotnymi nieobserwowanymi danymi wejściowymi, czyli bieżącymi marżami osiąganymi

na nowo udzielanych kredytach.

10.1.6. Nieruchomości wyceniane w wartości godziwej

W zależności od charakteru danej nieruchomości, wartość godziwą określa się za pomocą metody porównawczej, dochodowej

lub pozostałościowej.

Metodą porównawczą wycenia się wolne grunty pod zabudowę i niektóre mniejsze i mniej wartościowe budynki (takie jak lokale

mieszkalne, garaże itp.). Metoda porównawcza zakłada ustalenie wartości godziwej poprzez odniesienie do obserwowalnych cen

rynkowych, z uwzględnieniem współczynników korygujących. Współczynniki korygujące uwzględniają przykładowo takie czynniki

jak: upływ czasu i trend zmian cen rynkowych, lokalizacja, ekspozycja, przeznaczenie w planie zagospodarowania przestrzennego,

dostępność komunikacyjna i dojazd, powierzchnia, sąsiedztwo (w tym położenie względem atrakcyjnych obiektów), możliwości

inwestycyjne, warunki fizyczne, forma władania itp.

Metoda dochodowa zakłada oszacowanie wartości godziwej nieruchomości na podstawie zdyskontowanej wartości przepływów

pieniężnych. W kalkulacji uwzględnia się takie zmienne jak: stopa kapitalizacji, poziom czynszów, poziom kosztów

eksploatacyjnych, rezerwa z tytułu pustostanów, straty z tytułu zwolnień w płatnościach czynszu i zaległości czynszowych itp.

Poziom zmiennych opisanych powyżej różni się w zależności od charakteru i przeznaczenia wycenianej nieruchomości

(powierzchnia biurowa, powierzchnia handlowa, powierzchnia logistyczno-magazynowa), jej nowoczesności oraz lokalizacji

(dojazd, odległość od centrum, dostępność, ekspozycja itp.), a także parametrów właściwych dla danego rynku lokalnego

(m.in. stopy kapitalizacji, stawki czynszu, koszty eksploatacji).

Metodę pozostałościową stosuje się do określenia wartości rynkowej jeżeli nieruchomość ma być objęta pracami budowlanymi.

Wartość godziwą nieruchomości określa się jako różnicę wartości nieruchomości po wykonaniu robót budowlanych oraz

przeciętnych wartości kosztów tych robót, z uwzględnieniem zysków uzyskiwanych na rynku podobnych nieruchomości.

Nieruchomości wykazywane w wartości godziwej wyceniają licencjonowani rzeczoznawcy majątkowi. Akceptacja każdej z takich

wycen jest dodatkowo poprzedzona przeglądem przez pracowników jednostek Grupy PZU w celu eliminacji potencjalnych omyłek

i niespójności. Powstające ewentualne wątpliwości wyjaśniane są na bieżąco.

Nieruchomości inwestycyjne wycenia się zgodnie z poniższymi zasadami:

• nieruchomości posiadane przez konsolidowane fundusze inwestycyjne zależne od PZU – wyceniane co 6 miesięcy – na dni

kończące każde półrocze i rok obrotowy;

• nieruchomości inwestycyjne posiadane przez spółki Grupy PZU – najbardziej wartościowe pozycje wyceniane są w przypadku

stwierdzenia przesłanek o możliwej istotnej zmianie wartości (przeważnie z częstotliwością roczną). Bez względu na wartość,

każda nieruchomość inwestycyjna jest wyceniana nie rzadziej niż raz na 5 lat;

• nieruchomości przeznaczone do sprzedaży – wyceniane przed rozpoczęciem ich aktywnej ekspozycji na rynku, zgodnie

z wymogami MSSF 5.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

116

10.1.7. Zobowiązania z tytułu emisji własnych dłużnych papierów wartościowych oraz zobowiązania

podporządkowane

Wartość godziwą zobowiązań z tytułu emisji własnych dłużnych papierów wartościowych, w tym zobowiązań

podporządkowanych, wyznacza się jako wartość bieżącą oczekiwanych płatności w oparciu o bieżące krzywe procentowe oraz

indywidualny spread kredytowy dla danej emisji. Spread indywidualny jest początkowo kalibrowany do ceny emisji i okresowo

rekalibrowany w przypadku dostępności danych transakcyjnych.

10.1.8. Zobowiązania z tytułu depozytów

Ze względu na fakt, że depozyty przyjmuje się w ramach bieżącej działalności na bazie dziennej, a więc ich warunki są zbliżone do

aktualnych warunków rynkowych identycznych transakcji, a czas do zapadalności tych pozycji jest krótki, uznaje się, że dla

zobowiązań wobec klientów o zapadalności do 1 roku wartość godziwa nie odbiega istotnie od wartości bilansowej. Dla

depozytów powyżej 1 roku wartość godziwą ustala się jako kwotę przyszłych oczekiwanych przepływów pieniężnych

zdyskontowanych na daną datę bilansową za pomocą stopy rynkowej wolnej od ryzyka powiększonej o marżę.

10.1.9. Inne zobowiązania

10.1.9.1. Zobowiązania z tytułu kontraktów inwestycyjnych na rachunek i ryzyko klienta

Zobowiązania z tytułu kontraktów inwestycyjnych na rachunek i ryzyko klienta wyceniane są zgodnie z wartością godziwą

aktywów stanowiących pokrycie zobowiązań funduszu kapitałowego powiązanego z danym kontraktem inwestycyjnym.

10.1.9.2. Zobowiązania wobec uczestników konsolidowanych funduszy inwestycyjnych

Zobowiązania wobec uczestników konsolidowanych funduszy inwestycyjnych wyceniane są zgodnie z wartością godziwą

składników majątku funduszu inwestycyjnego (wg udziału w aktywach netto funduszu inwestycyjnego).

10.1.9.3. Zobowiązania z tytułu pożyczek papierów wartościowych

Zobowiązania z tytułu papierów wartościowych pożyczonych w celu dokonania krótkiej sprzedaży wyceniane są w wartości

godziwej pożyczonych papierów.

10.2 Hierarchia wartości godziwej

W oparciu o dane wejściowe wykorzystywane przy ustalaniu wartości godziwej, poszczególne składniki aktywów i zobowiązań,

dla których zaprezentowano wartość godziwą, klasyfikowane są do następujących poziomów:

• poziom I – aktywa i zobowiązania wyceniane na bazie cen notowanych (nieskorygowanych) z aktywnych rynków dla

identycznych aktywów i zobowiązań. Do tego poziomu zaklasyfikowano:

− płynne notowane dłużne papiery wartościowe;

− akcje i certyfikaty inwestycyjne notowane na giełdach;

− instrumenty pochodne notowane na giełdach;

− zobowiązania z tytułu pożyczek papierów wartościowych notowanych na giełdach (krótka sprzedaż).

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

117

• poziom II – aktywa i zobowiązania, których wycena opiera się na danych wejściowych innych niż ceny notowane zaliczane do

poziomu I, które są obserwowalne na rynku w sposób bezpośredni (jako ceny) lub pośredni (bazujący na cenach). Do tego

poziomu zaklasyfikowano:

− notowane dłużne papiery wartościowe wyceniane na podstawie wycen publikowanych przez autoryzowany serwis

informacyjny;

− instrumenty pochodne – m.in. FX Swap, FX Forward, IRS, CIRS, umowy forward na stopę procentową (ang. forward rate

agreement);

− jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne funduszy inwestycyjnych;

− zobowiązania wobec uczestników konsolidowanych funduszy inwestycyjnych;

− kontrakty inwestycyjne na rachunek i ryzyko klienta.

• poziom III – aktywa, których wycena opiera się na danych wejściowych niemożliwych do zaobserwowania na rynkach (dane

wejściowe nieobserwowalne). Do tego poziomu zaklasyfikowano:

− nienotowane dłużne papiery wartościowe oraz niepłynne notowane (dla których ze względu na brak aktywnego rynku

nie jest możliwa aktualizacja kalibracji spreadu), dłużne papiery wartościowe (w tym nieskarbowe papiery dłużne

emitowane przez inne podmioty finansowe, jednostki samorządu terytorialnego, podmioty niefinansowe), wyceniane

modelami opartymi na zdyskontowanych przepływach pieniężnych;

− nieruchomości inwestycyjne lub nieruchomości przeznaczone do sprzedaży, wycenione przy zastosowaniu metody

dochodowej, metody pozostałościowej lub metody porównawczej;

− należności od klientów z tytułu kredytów oraz zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów;

− opcje wbudowane w certyfikaty depozytowe wyemitowane przez spółki Grupy PZU oraz opcje zawarte na rynku

międzybankowym w celu zabezpieczenia pozycji z tytułu opcji wbudowanych.

W sytuacji gdy do wyceny składnika aktywów lub zobowiązań używane są dane wejściowe klasyfikowane do różnych poziomów

hierarchii wartości godziwej, wyceniany składnik przypisuje się do najniższego poziomu, z którego pochodzą dane wejściowe,

mające istotny wpływ na całość wyceny.

Na wartość wyceny zakwalifikowanych do poziomu III składników aktywów lub zobowiązań istotny wpływ mają dane wejściowe

nieobserwowalne.

Wyceniane aktywa	Dane						Charakterystyka				Wpływ na
	nieobserwowalne										wycenę
		Wartości	godziwe	szacuje	się	przy	zastosowaniu	technik	wyceny
									z uwzględnieniem założenia, iż na moment udzielenia kredytu wartość
									godziwa równa jest wartości bilansowej. Wartość godziwa kredytów bez
									rozpoznanej utraty wartości jest równa sumie przyszłych oczekiwanych
									przepływów gotówkowych zdyskontowanych na daną datę bilansową
									pomniejszonych o oczekiwaną stratę kredytową. Stopa dyskontująca
									przepływy jest odpowiednią stopą rynkową wolną od ryzyka powiększoną
Należności od klientów	Marża płynności oraz								o marżę płynności oraz bieżącą marżę ze sprzedaży dla danej grupy
z tytułu kredytów	bieżąca marża ze								produktowej kredytu. Marża wyznaczana jest w podziale na grupy		Korelacja
(w tym należności	sprzedaży danej								produktowe i termin do zapadalności. Dla celów szacowania wartości		ujemna
z tytułu leasingu	grupy produktowej								godziwej kredytów walutowych wykorzystywana jest marża płynności dla
finansowego)									kredytów w złotych skorygowana o kwotowania transakcji fx swap i basis-
									swap. Wartość godziwa kredytów o rozpoznanej utracie wartości jest równa
		sumie	przyszłych		oczekiwanych			zdyskontowanych	odzysków
		z	zastosowaniem		efektywnej	stopy		ponieważ	procentowej	średnie
										oczekiwane odzyski uwzględniają w pełni element ryzyka kredytowego.
										W przypadku kredytów nieposiadających harmonogramu spłat (kredyty
										w rachunku bieżącym, overdrafty oraz karty kredytowe) przyjmuje się, że
		wartość godziwa równa jest wartości bilansowej.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

Dane

Wpływ na

Wyceniane aktywa

Charakterystyka

nieobserwowalne

wycenę

Wartości

godziwe

szacuje

się

przy

zastosowaniu

technik

wyceny

z uwzględnieniem założenia, iż na moment przyjęcia depozytu wartość

godziwa równa jest

wartości bilansowej. Wartość godziwa depozytów

terminowych

jest

równa

sumie

przyszłych

oczekiwanych

przepływów

Zobowiązania wobec

gotówkowych

zdyskontowanych

daną

datę

bilansową.

Stopa

Korelacja

klientów z tytułu

Marża ze sprzedaży

dyskontująca przepływy jest odpowiednią stopą rynkową wolną od ryzyka

ujemna

depozytów

powiększoną o marżę ze sprzedaży. Marża wyznaczana jest na podstawie

depozytów przyjętych w ostatnim kwartale w podziale na grupy produktowe

i termin do zapadalności. W przypadku depozytów krótkoterminowych

(depozytów bieżących, overnight oraz w rachunku oszczędnościowym) za

wartość godziwą przyjęto wartość bilansową.

Opcje wbudowane w

Instrumentami wbudowanymi są proste opcje (plain vanilla) oraz opcje

certyfikaty depozytowe

egzotyczne na pojedyncze akcje, indeksy, towary oraz inne wskaźniki

wyemitowane przez

rynkowe, w tym indeksy stóp procentowych oraz kursy walutowe i ich

spółki Grupy PZU oraz

koszyki. Wszystkie wydzielone opcje są na bieżąco domykane na rynku

opcje zawarte na rynku

Parametry modelu

międzybankowym. Opcje walutowe wyceniane są w oparciu o model wyceny

międzybankowym w

opcji Garmana-Kohlhagena (a w przypadku opcji barierowych i azjatyckich

celu zabezpieczenia

w oparciu

tzw.

rozszerzony

model

Garmana-Kohlhagena).

pozycji z tytułu opcji

Opcje egzotyczne wbudowane w umowy depozytowe i ich domknięcia są

wbudowanych

wyceniane przy pomocy techniki Monte-Carlo przy założeniu modelu

geometrycznego ruchu Browna dla czynników ryzyka.

Spready

obserwuje

się

(ich

wszystkich

seriach)

obligacjach

lub

pożyczkach tego samego emitenta lub emitenta o podobnej charakterystyce.

Niepłynne obligacje

Spready kredytowe

Te spready obserwowane są w dniach emisji nowych serii obligacji, dniach

Korelacja

i pożyczki

zawierania nowych umów pożyczek oraz w dniach transakcji rynkowych,

ujemna

których

przedmiotem

są

wierzytelności

obligacji

wynikające

tych

i pożyczek.

Stopa kapitalizacji

Stopę kapitalizacji ustala się na podstawie analizy stóp zwrotu osiąganych

Korelacja

w transakcjach dla podobnych nieruchomości.

ujemna

Nieruchomości

Koszty budowy

Wartość kosztów budowy określa się na podstawie rynkowych kosztów

Korelacja

inwestycyjne oraz

budowy pomniejszonych o koszty poniesione na dzień wyceny.

dodatnia

nieruchomości

Miesięczna stawka

przeznaczone do

czynszu za 1m

Stawki czynszu obserwuje się dla podobnych nieruchomości, podobnej

sprzedaży

odpowiedniego

jakości, w podobnych lokalizacjach oraz zbliżonej wielkości wynajmowanej

Korelacja

rodzaju powierzchni

powierzchni.

dodatnia

lub za jedno miejsce

parkingowe

Opcje walutowe wyceniane są w oparciu o model wyceny opcji Garmana-

Kohlhagena (a w przypadku opcji barierowych i azjatyckich w oparciu o tzw.

Instrumenty pochodne

Parametry modelu

rozszerzony model Garmana-Kohlhagena). Opcje egzotyczne wbudowane

w umowy depozytowe i ich domknięcia są wyceniane przy pomocy techniki

Monte-Carlo przy założeniu modelu geometrycznego ruchu Browna dla

czynników ryzyka.

Emisje własne oraz

Spread emisji ponad

W przypadku zastosowania do wyceny historycznego spreadu emisji ponad

Korelacja

pożyczki

krzywą rynkową

krzywą rynkową, emisje takie klasyfikuje się do poziomu III hierarchii

ujemna

podporządkowane

wartości godziwej.

Instrumenty

Kwotowania

serwisów

finansowych,

wartość

obecna

przyszłych,

kapitałowe

prognozowanych wyników

spółek lub

modele wyceny

bazujące na

nienotowane na

dostępnych danych rynkowych.

aktywnym rynku

118

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

119

10.2.1. Aktywa i zobowiązania wyceniane w wartości godziwej

Aktywa i zobowiązania wyceniane w wartości		31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
godziwej	Poziom	Poziom	Poziom	Razem	Poziom	Poziom	Poziom	Razem
	I	II	III		I	II	III
Aktywa
Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe
wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite	39 375	25 313	4 161	68 849	32 911	15 853	5 384	54 148
dochody
Instrumenty kapitałowe	145	-	664	809	148	-	461	609
Dłużne papiery wartościowe	39 230	25 313	3 497	68 040	32 763	15 853	4 923	53 539
Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe
wyceniane w wartości godziwej przez wynik	8 201	8 301	652	17 154	4 872	5 735	414	11 021
finansowy
Instrumenty kapitałowe	1 340	-	289	1 629	1 155	-	316	1 471
Jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne	501	6 576	8	7 085	331	4 891	12	5 234
Dłużne papiery wartościowe	6 341	1 725	355	8 421	3 386	844	86	4 316
Pozostałe inwestycyjne (lokacyjne) aktywa	19	-	-	19	-	-	-	-
finansowe
Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym	-	-	608	608	-	-	607	607
należności z tytułu leasingu finansowego)
Wyceniane w wartości godziwej przez inne	-	-	143	143	-	-	247	247
całkowite dochody
Wyceniane w wartości godziwej przez wynik	-	-	465	465	-	-	360	360
finansowy
Pochodne instrumenty finansowe	-	7 540	-	7 540	-	5 383	1	5 384
Nieruchomości inwestycyjne	-	-	3 103	3 103	-	-	3 159	3 159
Nieruchomości inwestycyjne przeznaczone do sprzedaży	-	-	564	564	-	-	541	541
Zobowiązania
Instrumenty pochodne	-	6 148	-	6 148	-	6 132	-	6 132
Zobowiązania wobec uczestników konsolidowanych	-	1 226	-	1 226	-	845	-	845
funduszy inwestycyjnych
Kontrakty inwestycyjne na rachunek i ryzyko klienta	-	392	-	392	-	554	-	554
(unit-linked)
Zobowiązania z tytułu pożyczek papierów	950	-	-	950	1 399	-	-	1 399
wartościowych (krótka sprzedaż)

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

120

		Inwestycyjne (lokacyjne)							Należności od klientów
		aktywa finansowe	Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa						z tytułu kredytów			Nieruchomo-
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań		wyceniane w wartości	finansowe wyceniane w wartości godziwej			Instrumenty	Instrumenty		wyceniane w wartości		Nieruchomo-	ści
zaklasyfikowanych do poziomu III		godziwej przez inne	przez wynik finansowy			pochodne -	pochodne –		godziwej		ści	inwestycyjne
hierarchii wartości godziwej w roku		całkowite dochody				aktywa	zobowią-				inwestycyjne	przeznaczone
zakończonym 31 grudnia 2025			Kapitało-	Certyfikaty			zania		przez inne	przez		do sprzedaży
	Kapitałowe	Dłużne	Dłużne						całkowite	wynik
			we	inwestycyjne
									dochody	finansowy
Stan na początek okresu	461	4 923	316	12	86	1		-	247	360	3 159	541
Nabycie / otwarcie pozycji/udzielenie	-	1 099	-	-	1 730	-		-	17	172	79	-
Reklasyfikacje z poziomu II 1)	-	706	-	-	550	-		-	-	-	-	-
Reklasyfikacje z nieruchomości własnych	-	-	-	-	-	-		-	-	-	5	-
Reklasyfikacje do nieruchomości	-	-	-	-	-	-		-	-	-	-	43
przeznaczonych do sprzedaży
Zyski lub straty ujęte w rachunku zysków	-	14	35	(4)	1	1		-	10	(37)	(88)	(9)
i strat:
- przychody odsetkowe wyliczone przy
zastosowaniu efektywnej stopy	-	12	-	-	1	-		-	10	(37)	-	-
procentowej i zrównane z nimi
- wynik z tytułu zaprzestania ujmowania
instrumentów finansowych i inwestycji	-	2	-	-	-	-		-	-	-	-	-
niewycenianych w wartości godziwej
przez wynik finansowy
- zmiana netto wartości godziwej
aktywów i zobowiązań wycenianych do wartości godziwej	-	-	35	(4)	-	1		-	-	-	(88)	(9)
Zyski lub straty ujęte w innych całkowitych	203	95	-	-	-	-		-	(39)	-	2	-
dochodach
Sprzedaż/rozliczenia/spłaty/konwersje	-	(2 424)	(23)	-	(1 698)	(2)		-	(92)	(30)	(9)	(11)
Reklasyfikacje do nieruchomości
przeznaczonych do sprzedaży lub do nieruchomości własnych	-	-	-	-	-	-		-	-	-	(44)	-
Reklasyfikacje do poziomu II 1)	-	(915)	-	-	(314)	-		-	-	-	-	-
Różnice kursowe	-	(1)	(39)	-	-	-		-	-	-	(1)	-
Stan na koniec okresu	664	3 497	289	8	355	-		-	143	465	3 103	564

Informacje o reklasyfikacjach zaprezentowano w punkcie 10.3.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

121

		Inwestycyjne (lokacyjne)						Należności od klientów
		aktywa finansowe	Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa					z tytułu kredytów				Nieruchomo-
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań		wyceniane w wartości	finansowe wyceniane w wartości godziwej			Instrumenty	Instrumenty	wyceniane w wartości				ści
zaklasyfikowanych do poziomu III		godziwej przez inne	przez wynik finansowy			pochodne -	pochodne –		godziwej		Nieruchomośc	inwestycyjne
hierarchii wartości godziwej w roku		całkowite dochody				aktywa	zobowią-				i inwestycyjne	przeznaczone
zakończonym 31 grudnia 2024			Kapitało-	Certyfikaty			zania	przez inne	przez			do sprzedaży
	Kapitałowe	Dłużne	Dłużne					całkowite	wynik
			we	inwestycyjne
								dochody		finansowy
Stan na początek okresu	499	4 901	254	-	114	19	3		82	250	2 905	564
Nabycie / otwarcie pozycji/udzielenie	-	1 530	-	-	1 165	-	-		185	126	22	-
Reklasyfikacje z poziomu II 1)	-	1 957	-	12	102	1	-		-	-	193	-
Reklasyfikacje z nieruchomości własnych	-	-	-	-	-	-	-		-	-	105	-
Reklasyfikacje do nieruchomości	-	-	-	-	-	-	-		-	-	-	7
przeznaczonych do sprzedaży
Zyski lub straty ujęte w rachunku zysków	-	105	64	-	2	2	-		17	19	(120)	(30)
i strat:
- przychody odsetkowe wyliczone przy
zastosowaniu efektywnej stopy	-	99	-	-	3	3	1		17	19	-	-
procentowej i zrównane z nimi
- wynik z tytułu zaprzestania ujmowania
instrumentów finansowych i inwestycji	-	6	5	-	-	(1)	(1)		-	-	-	-
niewycenianych w wartości godziwej
przez wynik finansowy
- zmiana netto wartości godziwej
aktywów i zobowiązań wycenianych do wartości godziwej	-	-	59	-	(1)	-	-		-	-	(120)	(30)
Zyski lub straty ujęte w innych całkowitych	(37)	62	-	-	-	-	-		4	-	61	-
dochodach
Sprzedaż/rozliczenia/spłaty/konwersje	-	(2 257)	(13)	-	(1 258)	(20)	(2)		(41)	(35)	-	-
Reklasyfikacje do nieruchomości	-	-	-	-	-	-	-		-	-	(7)	-
przeznaczonych do sprzedaży
Reklasyfikacje do poziomu II 1)	-	(1 374)	-	-	(59)	(1)	(1)		-	-	-	-
Różnice kursowe	(1)	(1)	11	-	-	-	-		-	-	-	-
Zmiana składu Grupy	-	-	-	-	20	-	-		-	-	-	-
Stan na koniec okresu	461	4 923	316	12	86	1	-		247	360	3 159	541

Informacje o reklasyfikacjach zaprezentowano w punkcie 10.3.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

122

10.2.1.1. Zmiany sposobu (metody) ustalania wartości godziwej instrumentów finansowych wycenianych

w wartości godziwej

Zarówno w 2025 roku, jak i w 2024 roku nie dokonywano zmian sposobu (metody) ustalania wartości godziwej instrumentów

finansowych wycenianych w wartości godziwej, których wartość byłaby istotna z punktu widzenia skonsolidowanego

sprawozdania finansowego.

10.2.1.2. Analiza wrażliwości wartości godziwej aktywów zakwalifikowanych do poziomu III

Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności z tytułu leasingu finansowego)

						Wpływ na wartość
Należności od klientów	Wartość godziwa		Parametr			godziwą
z tytułu kredytów	na 31 grudnia	Technika wyceny	nieobserwowalny	Scenariusz		na 31 grudnia 2025
	2025				scenariusz	scenariusz
					pozytywny negatywny
Kredyty i pożyczki wyceniane	465	Model zdyskontowanych	Spread kredytowy	+50 pb. /	24	(22)
przez wynik finansowy		przepływów pieniężnych		-50 pb.
Kredyty i pożyczki wyceniane	143	Model zdyskontowanych	Spread kredytowy	+50 pb. /	-	-
przez inne dochody całkowite		przepływów pieniężnych		-50 pb.

						Wpływ na wartość
Należności od klientów	Wartość godziwa		Parametr			godziwą
z tytułu kredytów	na 31 grudnia	Technika wyceny	nieobserwowalny	Scenariusz		na 31 grudnia 2024
	2024				scenariusz	scenariusz
					pozytywny negatywny
Kredyty i pożyczki wyceniane	360	Model zdyskontowanych	Spread kredytowy	+50 pb. /	17	(16)
przez wynik finansowy		przepływów pieniężnych		-50 pb.
Kredyty i pożyczki wyceniane	247	Model zdyskontowanych	Spread kredytowy	+50 pb. /	2	(2)
przez inne dochody całkowite		przepływów pieniężnych		-50 pb.

Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe – instrumenty dłużne

Wpływ czynników nieobserwowalnych na wartość godziwą instrumentów finansowych zaprezentowano w kolejnych tabelach.

						Wpływ na wartość
	Wartość godziwa		Parametr			godziwą
Dłużne papiery wartościowe	na 31 grudnia	Technika wyceny	nieobserwowalny	Scenariusz		na 31 grudnia 2025
	2025				scenariusz	scenariusz
					pozytywny negatywny
Korporacyjne i municypalne	3 323	Model zdyskontowanych	Spread kredytowy	+50 pb. /	45	(49)
papiery wartościowe		przepływów pieniężnych		-50 pb.
Skarbowe papiery	529	Model zdyskontowanych	Spread kredytowy	+40 pb. /	9	(9)
wartościowe		przepływów pieniężnych		-40 pb.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

123

						Wpływ na wartość
	Wartość godziwa		Parametr			godziwą
Dłużne papiery wartościowe	na 31 grudnia	Technika wyceny	nieobserwowalny	Scenariusz		na 31 grudnia 2024
	2024				scenariusz	scenariusz
					pozytywny negatywny
Korporacyjne i municypalne	4 765	Model zdyskontowanych	Spread kredytowy	+50 pb. /	57	(64)
papiery wartościowe		przepływów pieniężnych		-50 pb.
Skarbowe papiery		Model zdyskontowanych	Spread do	+40 pb. /
wartościowe	244	przepływów pieniężnych	obligacji	-40 pb.	5	(5)
			referencyjnej

Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe – instrumenty kapitałowe

Wpływ czynników nieobserwowalnych na wartość godziwą kapitałowych aktywów finansowych zaprezentowano w kolejnych

tabelach.

Kapitałowe	Wartość godziwa na	Parametr	Scenariusz	Wpływ na wartość godziwą	na 31 grudnia 2025
aktywa finansowe	31 grudnia 2025			scenariusz	scenariusz
				pozytywny	negatywny
VISA	273	Dyskonto dotyczące konwersji	10 pp. / -10pp.		2	(2)
Biuro Informacji	368	Stopa dyskontowa	1 pp. / -1 pp.		51	(41)
Kredytowej SA
PSP SA	197	Premia za ryzyko	Premia za ryzyko +/- 25pb.;		19	(19)
		Prognozy finansowe	Prognozy finansowe +/- 10%

Kapitałowe	Wartość godziwa	Parametr	Scenariusz	Wpływ na wartość godziwą	na 31 grudnia 2024
aktywa finansowe	na 31 grudnia 2024			scenariusz	scenariusz
				pozytywny	negatywny
VISA	284	Dyskonto dotyczące konwersji	10 pp. / -10 pp.		5	(29)
Biuro Informacji	263	Stopa dyskontowa	1 pp. / -1 pp.		31	(25)
Kredytowej SA
PSP SA	137	Stopa wolna od ryzyka	Premia za ryzyko +/- 25pb.;		3	(3)
			Prognozy finansowe +/- 10%

Nieruchomości inwestycyjne

W tabeli na kolejnej stronie przedstawiono istotne parametry uwzględnione przy wycenie największych nieruchomości

inwestycyjnych (w tym prezentowanych jako przeznaczone do sprzedaży).

Istotne z punktu widzenia skonsolidowanego sprawozdania finansowego nieruchomości inwestycyjne zaklasyfikowane do

poziomu III wartości godziwej wyceniono za pomocą podejścia dochodowego przy zastosowaniu metody inwestycyjnej i techniki

kapitalizacji prostej lub przy pomocy podejścia mieszanego. W wycenie tej wykorzystano dane wejściowe nieobserwowalne takie,

jak:

• stopę kapitalizacji – ustaloną na podstawie analizy stóp zwrotu osiąganych w transakcjach dla nieruchomości podobnych;

miesięczną stawkę czynszu za 1m

odpowiedniego rodzaju powierzchni lub za jedno miejsce parkingowe.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

124

			31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
Nieruchomości	Rodzaj			Stopy				Stopy
zaklasyfikowane			Czynsze				Czynsze
powierzchni		Wartość		kapitalizacji	Wartość			kapitalizacji
do poziomu III		bilansowa	uwzględnione	uwzględnione w	bilansowa	uwzględnione		uwzględnione
			w wycenie			w wycenie
				wycenie				w wycenie
Nieruchomości inwestycyjne
biurowa			13,50 - 15,50 EUR			13,60 - 15,00 EUR
biurowe		1 369		7,05%-10,78%	1 291			7,12% - 8,54%
parking			40,00 – 95,00 EUR			40,00 – 95,00 EUR
biurowa			11,00-12,50 EUR			10,50 – 12,50 EUR
magazynowe		1 316		6,19%-6,62%	1 555			6,07% – 6,50%
magazynowa			4,30-4,90 EUR			4,30 – 4,90 EUR
			w zależności od			w zależności od
handlowe	handlowa	148	wielkości	8,35%-8,42%	111	wielkości		8,01% – 10,34%
			wynajmowanej			wynajmowanej
			powierzchni			powierzchni
pozostałe		270			202
Razem		3 103			3 159
Nieruchomości inwestycyjne przeznaczone do sprzedaży
handlowe	handlowa	20	3,00-21,00 EUR	9,97%-9,97%	-		-	-
magazynowe	biurowa	514	10,00-10,50 EUR	6,22%-7,50%	523	10,00 – 10,50 EUR		6,23% - 7,61%
magazynowa			4,00-4,30 EUR			4,30 EUR	4,00 –
pozostałe		30			18
Razem		564			541

						Wpływ na wartość godziwą
	Wartość godziwa	Parametr				na 31 grudnia 2025 roku
Nieruchomości	na 31 grudnia	nieobserwowalny		Scenariusz	scenariusz	scenariusz
	2025 roku
					pozytywny	negatywny
Nieruchomości		Stopa kapitalizacji	-0,25 pp. /	+0,25 pp.		98	(91)
inwestycyjne	3 103	Miesięczna stawka	+5% / -5%			109	(109)
		czynszu
Nieruchomości		Stopa kapitalizacji	-0,25 pp. /	+0,25 pp.		22	(21)
inwestycyjne przeznaczone	564	Miesięczna stawka
do sprzedaży				+5% / -5%		24	(24)
		czynszu

						Wpływ na wartość godziwą
	Wartość godziwa	Parametr				na 31 grudnia 2024 roku
Nieruchomości	na 31 grudnia	nieobserwowalny		Scenariusz	scenariusz	scenariusz
	2024 roku
					pozytywny	negatywny
Nieruchomości		Stopa kapitalizacji	-0,25 pp. /	+0,25 pp.		102	(94)
inwestycyjne	3 159	Miesięczna stawka	+5% / -5%			110	(110)
		czynszu
Nieruchomości		Stopa kapitalizacji	-0,25 pp. /	+0,25 pp.		22	(21)
inwestycyjne przeznaczone	541	Miesięczna stawka
do sprzedaży				+5% / -5%		25	(25)
		czynszu

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

125

10.2.2. Aktywa i zobowiązania niewyceniane w wartości godziwej

Wartość godziwa			31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
aktywów i zobowiązań,			Wartość		Wartość				Wartość	Wartość
dla których jest ona tylko	Poziom	Poziom	godziwa,	Poziom	bilanso-	Poziom	Poziom	Poziom	godziwa,	bilanso-
ujawniana	I	II		III		I	II	III
			razem		wa				razem	wa
Aktywa
Należności od klientów z
tytułu kredytów wyceniane	-	76	249 637	249 561	248 490	-	46	232 116	232 162	231 559
w zamortyzowanym koszcie
Segment biznesowy	-	9	121 130	121 121	119 378	-	8	110 598	110 606	109 659
Należności z tytułu	-	-	18 797	18 797	18 807	-	-	17 065	17 065	17 333
leasingu finansowego
Pozostałe kredyty i pożyczki	-	9	102 333	102 324	100 571	-	8	93 532	93 540	92 326
Segment detaliczny –
kredyty na	-	-	93 091	93 091	93 916	-	-	88 176	88 176	89 018
nieruchomości
Segment detaliczny - pozostałe	-	67	35 416	35 349	35 196	-	38	33 342	33 380	32 882
Inwestycyjne (lokacyjne)
aktywa finansowe	78 882	48 692	150 555	22 981	150 070	67 115	67 228	21 017	155 360	158 550
wyceniane w
zamortyzowanym koszcie
Dłużne papiery	78 882	42 222	136 246	15 142	135 886	67 111	60 094	13 075	140 280	143 584
wartościowe
Transakcje z
przyrzeczeniem	-	6 135	8 774	2 639	8 774	-	6 716	3 031	9 747	9 747
odsprzedaży
Lokaty terminowe
w instytucjach	-	335	1 423	1 088	1 409	4	418	627	1 049	1 033
kredytowych
Pożyczki	-	-	4 112	4 112	4 001	-	-	4 284	4 284	4 186
Środki pieniężne	5 019	11 192	16 211	-	16 233	5 631	9 468	-	15 099	15 127
Zobowiązania
Zobowiązania wobec	-	1 076	6 132	5 056	6 024	-	1 284	5 555	6 839	6 895
banków
Zobowiązania wobec
klientów z tytułu	-	322	348 469	348 147	348 642	-	369	333 748	334 117	334 193
depozytów
Zobowiązania z tytułu
emisji własnych dłużnych	-	20 240	22 562	2 322	22 449	-	16 222	2 087	18 309	18 086
papierów wartościowych 1)
Zobowiązania	-	5 644	7 995	2 351	7 951	-	2 781	2 362	5 143	5 099
podporządkowane 1)
Zobowiązania z tytułu
transakcji z przyrzeczeniem	-	1 089	1 567	478	1 567	-	1 346	41	1 387	1 387
odkupu

Do poziomu II zaklasyfikowano te zobowiązania, na wycenę których nieobserwowalne parametry nie miały istotnego wpływu. Przede wszystkim są to zobowiązania

z tytułu obligacji emitowanych przez Pekao.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

126

10.3 Przesunięcia pomiędzy poziomami hierarchii wartości godziwej

W przypadku zmiany sposobu wyceny aktywów lub zobowiązań, wynikających np. z utraty (lub uzyskania) dostępności notowań

obserwowanych na aktywnym rynku przenosi się takie aktywa lub zobowiązania pomiędzy poziomami I i II.

Składniki aktywów lub zobowiązań są przenoszone pomiędzy poziomami II i III (odpowiednio między poziomami III i II) gdy:

• następuje zmiana modelu wyceny będąca efektem zastosowania nowych czynników nieobserwowalnych (odpowiednio

obserwowalnych) lub

• dotychczas stosowane czynniki, których wpływ na wycenę jest istotny przestają być (odpowiednio stają się) obserwowalne

na aktywnym rynku.

Przeniesienia pomiędzy poziomami hierarchii wartości godziwej dokonywane są na koniec każdego kwartału wg wartości na ten

dzień.

W 2025 roku dokonano następujących przeniesień aktywów pomiędzy poziomami wartości godziwej:

• z poziomu III do poziomu II przeniesiono obligacje korporacyjne, municypalne i rządowe, które wyceniono przy użyciu

rynkowych informacji o cenach porównywalnych instrumentów finansowych oraz obligacje korporacyjne i municypalne

i instrumenty pochodne rynku towarowego i walutowego, dla których wpływ szacowanych parametrów kredytowych nie

wpływał istotnie na wycenę;

• z poziomu II do poziomu III przeniesiono aktywa i zobowiązania finansowe, dla których wpływ szacowanego czynnika

nieobserwowalnego istotnie wpływał na wycenę: obligacje korporacyjne, municypalne i rządowe oraz instrumenty pochodne

rynku towarowego i walutowego;

• z poziomu I do poziomu II przeniesiono dłużne papiery wartościowe o wartości poniżej 1 mln zł, dla których kwotowania

z aktywnego rynku nie były dostępne;

• z poziomu II do poziomu I przeniesiono obligacje rządowe o wartości poniżej 1 mln zł, dla których były dostępne kwotowania

z aktywnego rynku.

W 2024 roku dokonano następujących przeniesień aktywów pomiędzy poziomami wartości godziwej:

• z poziomu III do poziomu II przeniesiono obligacje korporacyjne, które wyceniono przy użyciu rynkowych informacji o cenach

porównywalnych instrumentów finansowych oraz obligacje korporacyjne i municypalne, dla których wpływ szacowanych

parametrów kredytowych nie wpływał istotnie na wycenę, jak również instrumenty pochodne rynku kapitałowego, dla

których szacowana zmienność nieistotnie wpływała na wycenę;

• z poziomu II do poziomu III przeniesiono aktywa i zobowiązania finansowe, dla których wpływ szacowanego czynnika

nieobserwowalnego istotnie wpływał na wycenę: obligacje korporacyjne i municypalne (parametry kredytowe), skarbowe

papiery wartościowe, instrumenty pochodne rynku walutowego (prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania);

• z poziomu I do poziomu II przeniesiono dłużne papiery wartościowe o wartości 116 mln zł, które wyceniono przy użyciu

rynkowych informacji o cenach porównywalnych instrumentów finansowych.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

127

11. Umowy ubezpieczenia i umowy reasekuracji

11.1 Zasady rachunkowości i istotne szacunki

W poniższej tabeli zaprezentowano kluczowe decyzje podjęte przez Grupę PZU w zakresie wyboru polityki rachunkowości na

potrzeby wyceny zgodnej z MSSF 17.

Przyjęte założenia	Decyzja Grupy PZU				Uzasadnienie
	Krzywe wyznaczane w podejściu oddolnym		Podejście	przyjęte	w	celu		zachowania
Metoda wyznaczania krzywych dyskontowych	(bottom-up approach).	spójności	z	metodyką	dyskontowania		w
			ramach Wypłacalności II.
							Decyzję co do metody wyceny podjęto w
	W zależności od charakteru danego ryzyka	oparciu	o	charakterystykę	ryzyka		profilu
Korekta ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego				korekta ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego danego portfela, o którym mowa w punkcie
	wyznaczana jest metodą VaR lub techniką 11.1.1,		w	możliwie	celu	najlepszego
	opartą o metodę kosztu kapitału.			niepewności	odzwierciedlenia	wyceny
						związanej z ryzykiem niefinansowym.
						Grupa PZU uznała, że dla długoterminowych
	W przypadku ubezpieczeń na życie Grupa PZU					umów ubezpieczeń życiowych wprowadzenie
	zdecydowała się na podział umów na grupy,					okresu krótszego niż rok będzie prowadziło do
	które zawierają umowy zawarte w ciągu roku					nadmiernej komplikacji (utrzymywanie dużo
	("kohorty roczne").					więcej danych), co nie byłoby współmierne z
Grupowanie kontraktów	W przypadku ubezpieczeń majątkowych Grupa		korzyściami.	dla	Natomiast	ubezpieczeń
	PZU zdecydowała się na podział umów na		majątkowych,		w	większości
	grupy, które zawierają umowy zawarte	krótkoterminowych,		podział		kohorty	na
	w ciągu kwartału („kohorty kwartalne”).	kwartalne	umożliwi		dokładniejszą	ocenę
						rentowności w sytuacjach zmiany taryf w ciągu
		roku.

11.1.1. Identyfikacja oraz agregacja umów ubezpieczenia

W celu identyfikacji umów ubezpieczenia, w tym reasekuracji czynnej będących w zakresie MSSF 17 Grupa PZU weryfikuje, czy

w ramach danej umowy Grupa PZU przyjmuje znaczące ryzyko ubezpieczeniowe od ubezpieczonego i zobowiązuje się do

zrekompensowania ubezpieczonemu niekorzystnego efektu określonego jako niepewne przyszłe zdarzenie ubezpieczeniowe.

Ocena, czy dana umowa przenosi znaczące ryzyko ubezpieczeniowe wymaga analizy przepływów pieniężnych związanych

z danym produktem w różnych scenariuszach oraz oszacowania prawdopodobieństwa ich wystąpienia. Ocena ta zawiera element

subiektywnego osądu, mającego istotny wpływ na stosowane zasady rachunkowości. Zgodnie z założeniami przyjętymi przez

Grupę PZU, ze znaczącym ryzykiem ubezpieczeniowym mamy do czynienia wtedy, gdy:

• średnia suma na ryzyko w okresie obowiązywania umowy ubezpieczenia odpowiadająca procentowi rezerw techniczno-

ubezpieczeniowych tworzonych na podstawie lokalnych standardów rachunkowości, jest równa lub wyższa niż 10%

w przypadku ubezpieczeń strukturyzowanych, ubezpieczeń na życie i dożycie bez udziału w zyskach;

• suma na ryzyko (dla ryzyka śmiertelności oraz dla ryzyka śmierci na skutek wypadku) przekracza 10% wartości funduszu

w pierwszych latach trwania umowy – w przypadku produktów unit-linked.

Na podstawie tego kryterium zawierane kontrakty ujmowane są albo zgodnie z MSSF 17 albo zgodnie z MSSF 9.

MSSF 17 nie zawiera specyficznych wytycznych w zakresie łączenia kontraktów podlegających wycenie zgodnie z różnymi

standardami. Kierując się zapisami MSR 8, to jest analizując zagadnienia podobne, opisane w standardach oraz zapisy założeń

koncepcyjnych, Grupa PZU oceniła, że umowy ubezpieczenia, kredytu czy leasingu nie spełniają kryteriów łączenia umów

i powinny być ujmowane i wyceniane oddzielnie, zgodnie z odpowiednimi standardami.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

128

Klasyfikacja umów w ubezpieczeniach majątkowych i pozostałych ubezpieczeniach osobowych

Na podstawie przeprowadzonej analizy stwierdzono, że wszystkie umowy ubezpieczeń majątkowych i pozostałych ubezpieczeń

osobowych przenoszą znaczące ryzyko ubezpieczeniowe i w rezultacie podlegają wymogom MSSF 17.

Grupa PZU stosuje MSSF 17 w odniesieniu do gwarancji finansowych oferowanych przez ubezpieczeniowe jednostki Grupy PZU.

Klasyfikacja umów w ubezpieczeniach na życie

Na podstawie przeprowadzonej analizy stwierdzono, że w ofercie Grupy PZU znajdują się produkty, które nie transferują

znaczącego ryzyka ubezpieczeniowego (są to niektóre produkty z gwarantowaną stopą zwrotu oraz niektóre produkty

z funduszem kapitałowym – unit-linked), w związku z czym nie spełniają definicji umowy ubezpieczenia w myśl MSSF 17 i zostały

zaklasyfikowane w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym jako kontrakty inwestycyjne, ujmowane zgodnie

z wymogami MSSF 9 (w zależności od konstrukcji danego produktu) w zamortyzowanym koszcie lub w wartości godziwej.

Do kontraktów inwestycyjnych zaklasyfikowano m.in.: indywidualne ubezpieczenie na życie i dożycie Pewny Zysk (ujmowane wg

zamortyzowanego kosztu), indywidualne ubezpieczenie na życie związane z ubezpieczeniowym funduszem kapitałowym PZU

IKZE oraz Program Inwestycyjny Prestige (ujmowane w wartości godziwej).

Zarówno umowy ubezpieczenia, jak i kontrakty inwestycyjne mogą zawierać uznaniowe udziały w zyskach. Uprawniają one

ubezpieczonego do otrzymania dodatkowego świadczenia lub premii jako dodatku do świadczenia gwarantowanego.

Świadczenie takie jest znaczącą częścią całego kontraktowego/umownego świadczenia, jego kwota lub okres trwania są umowne

i zależne od decyzji ubezpieczyciela, a wystąpienie zależy od:

• przebiegu określonego zbioru lub określonego typu umów;

• zrealizowania lub niezrealizowania zysków z określonych aktywów;

• osiągnięcia zysków lub strat przez ubezpieczyciela, fundusz lub inną jednostkę związaną z umową.

Wszystkie umowy ubezpieczenia zawierające uznaniowy udział w zyskach, który może być określany jednostronnie przez zakład

ubezpieczeń są rozpoznawane zgodnie z MSSF 17.

Ponadto nie zidentyfikowano żadnych umów ubezpieczenia na życie, które zawierałyby, wymagający wyodrębnienia, komponent

inwestycyjny lub komponent dotyczący usług innych niż usługi objęte umową ubezpieczenia.

Agregacja umów ubezpieczenia

Na potrzeby wyceny zobowiązań, umowy ubezpieczenia agreguje się do tzw. grup umów ubezpieczenia. Celem tej agregacji jest

zapewnienie, aby zyski były rozpoznawane w czasie proporcjonalnie do świadczonych usług ubezpieczeniowych, a straty

ujmowane niezwłocznie w momencie, w którym jednostka oceni, że zawarta umowa rodzi obciążenie. Kompensowanie zysków

i strat pomiędzy zidentyfikowanymi grupami umów ubezpieczenia jest niedozwolone. Grupowanie umów ubezpieczenia

następuje w momencie początkowego ujęcia i zgodnie z MSSF 17 Grupa PZU nie dokonuje ponownej oceny grup w kolejnych

okresach, chyba że zajdą przesłanki do zaprzestania ujmowania określone w MSSF 17, związane z modyfikacją umowy

ubezpieczenia, powodujące rozpoznanie nowej umowy. Umowy ubezpieczenia są agregowane do grup umów ubezpieczenia

z uwzględnieniem następujących trzech wymiarów:

• portfela – umowy o podobnej charakterystyce ryzyka i zarządzane wspólnie;

• kohorty – umowy zawarte w odstępie nie dłuższym niż jeden rok;

• rentowności – umowy, o ile takie umowy występują, przynależące do tej samej grupy rentowności - jednej z trzech

zdefiniowanych przez standard MSSF 17:

− grupy umów rodzących obciążenia w momencie początkowego ujęcia;

− grupy umów, w przypadku których w momencie początkowego ujęcia nie istnieje znaczące prawdopodobieństwo, że

w późniejszym okresie staną się one umowami rodzącymi obciążenia;

− grupy pozostałych umów należących do portfela.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

129

W Grupie PZU podział portfela na grupy umów ubezpieczenia ustalono z uwzględnieniem powyższych wymiarów w następujący

sposób:

• w wymiarze portfela:

− na podstawie charakterystyki ryzyka poszczególnych umów ubezpieczenia oraz na podstawie istniejących procesów

zarządzania portfelem ubezpieczeniowym;

• w wymiarze rentowności:

− dla ubezpieczeń życiowych – na poziomie pojedynczej umowy poprzez dokonanie wyceny danej umowy ubezpieczenia,

która polega na określeniu, czy oczekiwana obecna wartość przyszłych wpływów z tytułu tej umowy, pomniejszona

o oczekiwaną wartość przyszłych wypływów w granicach umowy z uwzględnieniem korekty z tytułu ryzyka

niefinansowego przyjmuje wartość dodatnią, bądź nie. W przypadku, gdy wartość ta jest ujemna uznaje się, że umowa

taka jest umową rodzącą obciążenia;

− dla ubezpieczeń majątkowych i osobowych – wszystkie umowy są traktowane jako umowy, w przypadku których

w momencie początkowego ujęcia nie istnieje znaczące prawdopodobieństwo, że w późniejszym okresie staną się one

umowami rodzącymi obciążenia, chyba że zaistnieją fakty lub okoliczności, które wskazują, iż umowy rodzą obciążenia

w momencie początkowego ujęcia. Ocena rentowności jest dokonywana na poziomie portfela MSSF 17 na podstawie

analizy wskaźnika mieszanego dla danego portfela, z uwzględnieniem korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego

oraz wszelkich istotnych informacji biznesowych, które mogą wpłynąć na rentowność produktu. Dopuszczane jest

przeniesienie oceny na poziom kohort z danego kwartału lub roku;

• w wymiarze kohorty:

− podjęto decyzję o zastosowaniu kohort rocznych dla ubezpieczeń życiowych oraz kohort kwartalnych dla ubezpieczeń

majątkowych i pozostałych ubezpieczeń osobowych, co umożliwia dokładniejsze przyporządkowanie umów

ubezpieczeniowych do kategorii rentowności na potrzeby wyceny zobowiązań.

Umowy ubezpieczenia mogą zawierać jeden lub więcej komponentów, które byłyby objęte zakresem innego MSSF, gdyby

stanowiły odrębne umowy. Takimi komponentami mogą być:

• instrumenty pochodne wbudowane w kontrakt, których cechy ekonomiczne i ryzyko nie są ściśle związane z charakterystyką

ekonomiczną i ryzykiem umowy zasadniczej, których warunki umowy nie odpowiadałyby definicji umowy ubezpieczenia lub

umowy reasekuracji jako samodzielnego instrumentu;

• wyodrębnione komponenty inwestycyjne, które nie są w dużym stopniu powiązane z komponentami ubezpieczeniowymi

i w odniesieniu do których umowy na równoważnych warunkach są sprzedawane lub mogłyby być sprzedawane oddzielnie

na tym samym rynku lub w tej samej jurysdykcji, przez podmioty wystawiające umowy ubezpieczenia lub przez inne

podmioty;

• przyrzeczenia przeniesienia wyodrębnionych towarów lub usług innych niż usługi objęte umową ubezpieczenia na rzecz

ubezpieczonego.

Grupa PZU przeanalizowała, czy w ramach oferowanych produktów występują umowy ubezpieczenia zawierające jeden lub więcej

z powyższych komponentów. W wyniku analizy Grupa PZU uznała, że nie oferuje produktów z komponentami stanowiącymi

odrębne umowy, które byłyby objęte zakresem innego MSSF.

Niewyodrębniony komponent inwestycyjny nie może być oddzielony od umowy ubezpieczenia i jest rozpoznawany zgodnie

z MSSF 17. Jest on jednak wyłączony z przychodów z ubezpieczeń i kosztów usług ubezpieczeniowych. Stanowi on wartość, która

musi zostać zwrócona ubezpieczonemu w każdym możliwym scenariuszu (tj. niezależnie od tego, czy wystąpi zdarzenie

ubezpieczeniowe) i jest identyfikowany w momencie wystąpienia świadczenia.

Grupa PZU identyfikuje następujące przypadki, w których występuje niewyodrębniony komponent inwestycyjny:

• premia za brak szkód i niską szkodowość (umowy ubezpieczenia inne niż na życie);

• prowizja skalowa oraz udział w zysku reasekuratora (umowy reasekuracyjne);

• wartość umów związanych z ubezpieczeniowym funduszem kapitałowym (umowy ubezpieczenia na życie);

• wartość wykupu (umowy ubezpieczenia na życie).

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

130

11.1.2. Granice umowy

Wycena umowy ubezpieczenia obejmuje wyłącznie przepływy pieniężne mieszczące się w granicach umowy. Granica umowy

oddziela przyszłe przepływy pieniężne związane z istniejącymi umowami ubezpieczenia od przepływów pieniężnych związanych

z przyszłymi umowami ubezpieczenia, które nie zostały jeszcze zawarte.

Grupa PZU określa, że datą rozpoczęcia granicy umowy ubezpieczenia jest data początkowego ujęcia umowy ubezpieczenia. Datę

początkowego ujęcia zawartych umów definiuje się jako najwcześniejszą z następujących dat:

• początek okresu świadczenia usług przez grupę umów;

• termin, w którym pierwsza płatność od ubezpieczonego w grupie staje się wymagalna;

• w przypadku grupy umów rodzących obciążenia – termin, w którym grupa staje się grupą rodzącą obciążenia.

Grupa PZU określa, że koniec granicy umowy ma miejsce, gdy Grupa PZU nie może zobowiązać ubezpieczonego do zapłacenia

składek lub na Grupie PZU nie ciąży istotny obowiązek świadczenia usług objętych umową ubezpieczenia na rzecz

ubezpieczonego. Istotny obowiązek świadczenia usług wygasa, gdy:

• istnieje w praktyce możliwość ponownej oceny ryzyka w odniesieniu do danego ubezpieczonego i w rezultacie można ustalić

cenę lub poziom świadczeń, które w pełni odzwierciedlają to ryzyko (ocena na poziomie indywidualnego ubezpieczonego);

lub

• spełnione są oba poniższe kryteria:

− istnieje w praktyce możliwość ponownej oceny ryzyka związanego z portfelem umów ubezpieczenia, który zawiera daną

umowę i w rezultacie można ustalić cenę lub poziom świadczeń, które w pełni odzwierciedlają ryzyko związane z tym

portfelem (ocena na poziomie portfela); oraz

− wycena składek do dnia ponownej oceny ryzyka nie uwzględnia ryzyka związanego z okresami po dacie ponownej oceny.

W Grupie PZU podejście do granicy umowy, poza nielicznymi wyjątkami, jest spójne z określeniem końca umowy wskazanym

w umowie ubezpieczenia jako dokumencie prawnym. Wyjątkiem są granice umowy zastosowane dla umów dodatkowych

w ubezpieczeniach na życie. Z formalnego punktu widzenia w większości są to umowy roczne odnawialne. Na potrzeby wyceny

wg MSSF 17 umowy dodatkowe ujmowane i wyceniane są razem z umowami głównymi, o ile nie oceniono, że umowa dodatkowa

stanowi odrębny kontrakt ubezpieczeniowy i powinna być wydzielona z kontraktu głównego. Umowy obejmujące dodatkowe

ryzyka powiązane z umową główną są modelowane z uwzględnieniem odnowień, a granice kontraktów dla umów dodatkowych

odpowiadają granicom umów głównych. W przypadku ubezpieczeń typu unit-linked na potrzeby wyceny zgodnie z MSSF 17

w produktach ze składką regularną koniec granicy ma miejsce, gdy na Grupie PZU nie ciąży istotny obowiązek świadczenia usług

objętych umową ubezpieczenia na rzecz ubezpieczonego, co w praktyce oznacza ujęcie wszystkich prognozowanych przyszłych

przepływów w wycenie zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia.

11.1.3. Modyfikacja umowy ubezpieczenia

Modyfikacja umowy ubezpieczenia zmienia pierwotne warunki umowy w drodze porozumienia między stronami umowy lub

w wyniku zmiany przepisów. Różni się ona od zmiany wynikającej z wykonania przez którąkolwiek ze stron umowy prawa, które

jest częścią pierwotnych warunków umowy.

Jeżeli warunki umowy ubezpieczenia zostaną zmodyfikowane w taki sposób, że spełniony jest co najmniej jeden z warunków

wymienionych poniżej, wówczas Grupa PZU zaprzestaje ujmować pierwotną umowę, zaś zmodyfikowaną umowę ujmuje jako

nową umowę. Warunki modyfikacji umowy prowadzące do zaprzestania przez Grupę PZU jej ujmowania są następujące:

• umowa nie wchodzi już w zakres MSSF 17;

• umowa musi być podzielona na inne komponenty;

• umowa ma zasadniczo odmienną granicę umowy;

• umowa zostałaby włączona do innej grupy umów;

• umowa spełnia definicje umowy ubezpieczenia zawierającej bezpośredni udział w zyskach, podczas gdy pierwotna umowa

nie spełniała tej definicji lub odwrotnie;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

131

• umowa nie spełnia już kryteriów kwalifikacyjnych pozwalających na stosowanie podejścia PAA, podczas gdy pierwotna

umowa tak.

W przypadku zaprzestania ujmowania umowy w ramach grupy umów Grupa PZU stosuje poniższe wymogi:

• przypisane do grupy przepływy pieniężne z realizacji umów są korygowane w celu wyeliminowania wartości bieżącej

przyszłych przepływów pieniężnych oraz korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego związanego z prawami

i obowiązkami, których ujmowania w ramach grupy zaprzestano;

• marża kontraktowa danej grupy jest korygowana o zmiany wartości przepływów pieniężnych opisanych powyżej; oraz

• liczba jednostek świadczonych usług w odniesieniu do przewidywanych pozostałych usług objętych umową jest korygowana

w celu odzwierciedlenia jednostek świadczonych usług, których ujmowania w ramach grupy zaprzestano, a kwota marży

kontraktowej ujęta w wyniku finansowym w danym okresie opiera się na tej skorygowanej liczbie.

11.1.4. Metody wyceny

Zgodnie z MSSF 17 umowy ubezpieczenia wycenia się stosując poniższe metody:

• GMM – ogólny model wyceny;

W tym modelu łączną wartość zobowiązania ubezpieczeniowego kalkuluje się jako sumę:

− kwoty przepływów pieniężnych z realizacji umów, które obejmują: (1) szacunki przyszłych przepływów pieniężnych

w granicach umowy, (2) korektę odzwierciedlającą wartość pieniądza w czasie oraz ryzyko finansowe związane

z przyszłymi przepływami pieniężnymi w zakresie, w jakim ryzyko finansowe nie jest uwzględnione w szacunkach

przyszłych przepływów pieniężnych, (3) korektę ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego, która odzwierciedla

rekompensatę z tytułu niepewności, co do kwoty i terminu powstania przepływów pieniężnych wynikających z ryzyka

niefinansowego; oraz

− marży kontraktowej, reprezentującej niewypracowany zysk. Wartość marży kontraktowej jest wrażliwa na zmiany

oszacowań przepływów pieniężnych, wynikających ze zmian założeń nieekonomicznych. Marża kontraktowa nie może

być wartością ujemną – wszelkie straty z umowy rozpoznaje się natychmiast w wyniku finansowym;

• PAA - podejście oparte na alokacji składki:

Podejście oparte na alokacji składki jest podejściem uproszczonym, gdzie wycena zobowiązania z tytułu pozostałego okresu

świadczenia usług jest zgodna z rozkładem w czasie ryzyka ubezpieczeniowego (bez oddzielnej prezentacji korekty ryzyka

z tytułu ryzyka niefinansowego i marży kontraktowej), natomiast wycenę zobowiązania z tytułu zaistniałych szkód

przeprowadza się w ten sam sposób jak dla ogólnego modelu wyceny. Metodę PAA stosuje się dla umów, które spełniają

odpowiednie kryteria kwalifikacyjne na moment początkowego ujęcia, pozwalające na stosowanie uproszczenia, określone

w pkt. 53 lub 69 MSSF 17:

− jednostka racjonalnie oczekuje, że takie uproszczenie będzie skutkowało wyceną zobowiązania z tytułu pozostałego

okresu świadczenia usług dla grupy umów, która to wycena nie będzie różniła się istotnie od wyceny przeprowadzonej

przy zastosowaniu metody GMM;

− okres świadczenia usług każdej umowy w grupie umów (włącznie z usługami objętymi umową ubezpieczenia,

wynikającymi ze wszystkich składek w ramach granic umowy i ustalonymi na ten dzień) wynosi jeden rok lub mniej.

Zgodnie z polityką Grupy PZU, w podejściu PAA przepływy pieniężne z tytułu akwizycji są uwzględniane w zobowiązaniu

z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług (LRC) i tym samym są amortyzowane w całym okresie świadczenia usług.

Dla metody PAA Grupa PZU nie dokonuje korekty w celu odzwierciedlenia wartości pieniądza w czasie oraz wpływu ryzyka

finansowego z uwagi na oczekiwanie, że płatność dokonana lub otrzymana z tytułu przyszłych przepływów pieniężnych

będzie miała miejsce w okresie nie dłuższym niż jeden rok od daty zaistnienia szkody ubezpieczeniowej;

• VFA – metoda zmiennej opłaty:

Metoda wyceny zobowiązań stosowana na potrzeby raportowania wg MSSF 17 umów ubezpieczenia z bezpośrednim

udziałem w zysku, gdzie wycena zobowiązań dokonywana jest analogicznie jak w podejściu GMM z tą różnicą, że zmiany

składnika marży kontraktowej CSM w kolejnych okresach obejmują również wpływ zmian założeń ekonomicznych, a nie tylko

założeń operacyjnych. Metoda zmiennej opłaty stosowana jest wyłącznie do pomiaru wybranych produktów, po dokonaniu

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

132

oceny kryteriów kwalifikacyjnych na moment początkowego ujęcia grupy umów. Grupa PZU stosuje podejście VFA do

produktów typu unit-linked, dla których spełnione są kryteria kwalifikacyjne (w ocenie Grupy PZU wszystkie produkty typu

unit-linked spełniają kryteria do zastosowania podejścia VFA).

W Grupie PZU większość umów ubezpieczenia i umów reasekuracji biernej w ubezpieczeniach majątkowych i pozostałych

ubezpieczeniach osobowych spełnia kryteria zastosowania uproszczonego podejścia opartego na alokacji składki – PAA. Umowy

ubezpieczeń na życie wycenia się modelem ogólnym – GMM, a dla umów ubezpieczenia z bezpośrednim udziałem w zysku Grupa

PZU stosuje model VFA.

Wycena umów ubezpieczenia na dzień przejścia na MSSF 17

Grupa PZU zastosowała MSSF 17 Umowy ubezpieczenia po raz pierwszy do skonsolidowanego sprawozdania finansowego za

okres rozpoczynający się od 1 stycznia 2023 roku.

Ze względu na konieczność przygotowania danych porównawczych, przyjmuje się jako dzień przejścia na MSSF 17 1 stycznia 2022

roku.

MSSF 17 umożliwia zastosowanie 3 metod na potrzeby dokonania wycen umów ubezpieczenia i umów reasekuracji biernej na

dzień przejścia:

• pełne podejście retrospektywne (FRA) – metoda, w której jednostka dokonuje wyceny grup umów ubezpieczenia tak, jakby

MSSF 17 był stosowany od momentu początkowego ujęcia dla tych umów;

• zmodyfikowane podejście retrospektywne (MRA) – metoda, która pozwala stosować uproszczenia w metodzie FRA, jeśli pełne

jej zastosowanie jest niewykonalne w praktyce;

• podejście oparte na wartości godziwej – metoda, która jest dozwolona, jeśli niewykonalna w praktyce jest metoda FRA i gdy

jednostka podjęła decyzję, że nie będzie stosowała metody MRA.

Grupa PZU wykorzystała wszystkie trzy metody w zależności od dostępności danych historycznych. Dla wszystkich grup umów

w ubezpieczeniach majątkowych i pozostałych ubezpieczeniach osobowych wykorzystano metodę w pełni retrospektywną,

z wyjątkiem zobowiązań z tytułu zaistniałych szkód sprzed 1993 roku, dla których zastosowano podejście oparte na wartości

godziwej. Dla grup umów w ubezpieczeniach na życie zastosowano podejście przedstawione w poniższej tabeli:

Data rozpoznania umowy		Metoda
Rok 2021 lub późniejszy	•	Pełne podejście retrospektywne dla wszystkich kontraktów
2019 - 2020	•	Zmodyfikowane podejście retrospektywne dla kontraktów typu unit-linked
	•	Pełne podejście retrospektywne dla pozostałych kontraktów
2016 - 2018	•	Pełne podejście retrospektywne dla ubezpieczeń indywidualnie kontynuowanych
	•	Zmodyfikowane podejście retrospektywne dla pozostałych kontraktów
	•	Podejście oparte na wartości godziwej dla ubezpieczeń rentowych i jednostkowych ubezpieczeń na
Rok 2015 i wcześniejsze		życie (JUŻ)
	•	Zmodyfikowane podejście retrospektywne dla pozostałych kontraktów

Pełne podejście retrospektywne

Zgodnie z zapisami MSSF 17 pkt C3, Grupa PZU zastosowała pełne podejście retrospektywne, chyba że było to niewykonalne

w praktyce.

W przypadku tych części działalności, dla których zastosowanie pełnego podejścia retrospektywnego było niewykonalne

(np. dane nie zostały zgromadzone w wymaganej rozdzielczości, miały miejsce zmiany w systemach IT uniemożliwiające

przygotowanie odpowiednich danych oraz miały miejsce głębokie zmiany w modelach aktuarialnych, w praktyce niemożliwe do

zaimplementowania wstecznego) Grupa PZU zastosowała uproszczenia dopuszczone przez standard.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

133

Podejścia uproszczone

W przypadkach, gdy zastosowanie pełnego podejścia retrospektywnego zostało ocenione jako niewykonalne w praktyce, Grupa

PZU wykorzystała zmodyfikowane podejście retrospektywne lub podejście oparte na wartości godziwej, a wybór podejścia

dokonywany był indywidualnie dla każdej grupy umów. Przy wyborze wzięto pod uwagę czynniki takie jak dostępność danych

historycznych i istotność wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe.

Dla części grup umów, dla których Grupa PZU wykorzystała zmodyfikowane podejście retrospektywne lub podejście oparte na

wartości godziwej, skumulowaną kwotę przychodów lub kosztów finansowych z ubezpieczeń ujętą w innych całkowitych

dochodach w dniu przejścia określono jako zero.

W tabeli poniżej zaprezentowano uproszczenia dozwolone przez MSSF 17, które zostały zastosowane przez Grupę PZU:

Opis uproszczenia		Przyjęte podejście
	W zakresie, w jakim Grupa PZU nie posiadała racjonalnych i udokumentowanych informacji, które
Ocena grup umów przy	pozwoliłyby na zastosowanie pełnego podejścia retrospektywnego, podjęto decyzje dotyczące
wykorzystaniu informacji	następujących kwestii, korzystając z racjonalnych i udokumentowanych informacji dostępnych
dostępnych na moment daty	w dniu przejścia na nowy standard, zamiast z informacji dostępnych na moment początkowego ujęcia:
przejścia, zamiast na moment	•	sposób identyfikowania grup umów ubezpieczenia;
zawarcia umowy	•	ocena czy umowa ubezpieczenia odpowiada definicji umowy ubezpieczenia z bezpośrednim
		udziałem w zyskach.
Niestosowanie przepisów MSSF 17
pkt 22 w celu dokonania podziału	Dla części grup umów, dla których Grupa PZU wykorzystała zmodyfikowane podejście retrospektywne lub
grup na te, które nie uwzględniają	podejście oparte na wartości godziwej, uwzględniono w ramach grup umowy zawarte w odstępach
umów zawartych w odstępach	większych niż roczne.
większych niż roczne	W zakresie, w jakim Grupa PZU nie posiadała racjonalnych i udokumentowanych informacji, które
	pozwoliłyby na zastosowanie pełnego podejścia retrospektywnego, oszacowano przyszłe przepływy
Wykorzystanie historycznych	pieniężne na dzień początkowego ujęcia grupy umów ubezpieczenia jako kwotę przyszłych przepływów
przepływów pieniężnych przy	pieniężnych na dzień przejścia (lub na wcześniejszy dzień, jeżeli przyszłe przepływy pieniężne na
określeniu marży kontraktowej	wcześniejszy dzień można było określić retrospektywnie), skorygowaną o przepływy pieniężne, o których
	wiadomo, że miały miejsce między dniem początkowego ujęcia grupy umów ubezpieczenia, a dniem
	przejścia (lub wcześniejszym dniem).
	Dla grup umów, dla których wykorzystano zmodyfikowane podejście retrospektywne, w zakresie, w jakim
Uproszczone wyliczenie korekty	Grupa PZU nie posiadała racjonalnych i udokumentowanych informacji, które pozwoliłyby jej zastosować
ryzyka z tytułu ryzyka	pełne podejście retrospektywne, określono korektę ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego w dniu
niefinansowego w dniu	początkowego ujęcia grupy umów ubezpieczenia (lub później), korygując korektę ryzyka z tytułu ryzyka
początkowego ujęcia grupy umów niefinansowego na dzień przejścia o przewidywane uwolnienie ryzyka przed dniem przejścia.
ubezpieczenia	Przewidywane uwolnienie ryzyka określono odnosząc się do ryzyka, jakie uwolniono w przypadku
	podobnych umów ubezpieczenia zawartych przez Grupę PZU na dzień przejścia.

Zmodyfikowane podejście retrospektywne

W przypadkach gdy zastosowanie pełnego podejścia retrospektywnego jest niewykonalne w praktyce, zapisy MSSF 17 umożliwiają

zastosowanie modyfikacji tego podejścia, tak zwane zmodyfikowane podejście retrospektywne, w celu osiągnięcia wyniku

możliwie najbliższego do wyniku pełnego podejścia retrospektywnego. Modyfikacje dozwolone przez standard obejmują obszary

oceny umów lub grup umów ubezpieczenia, których dokonano by na dzień rozpoczęcia trwania lub początkowego ujęcia,

oszacowania kwot związanych z marżą kontraktową lub komponentem straty, oraz oszacowania kosztów lub przychodów

finansowych z ubezpieczeń.

W dopuszczalnych przez MSSF 17 przypadkach oraz gdy Grupa PZU uznała stosowanie zmodyfikowanego podejścia

retrospektywnego za zasadne, użyte zostały następujące modyfikacje podejścia w pełni retrospektywnego:

• użycie historycznych przepływów pieniężnych oraz wiarygodnych oszacowań historycznych przepływów pieniężnych w celu

oszacowania przyszłych przepływów pieniężnych oraz marży kontraktowej lub komponentu straty na dzień początkowego

ujęcia grupy umów dla grup umów ubezpieczenia niezawierających bezpośredniego udziału w zyskach;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

134

• oszacowanie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego w dniu początkowego ujęcia grupy umów ubezpieczenia oraz

uwolnienia ryzyka przed dniem przejścia w oparciu o informacje dostępne na dzień przejścia. Informacje użyte do tych

oszacowań to między innymi kalibracja korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego na dzień przejścia, oszacowanie

przepływów pieniężnych na dzień początkowego ujęcia grupy umów ubezpieczenia oraz dane historyczne dostępne na dzień

przejścia;

• połączenie grup umów zawartych w odstępach większych niż roczne.

Przy oszacowaniach za pomocą zmodyfikowanego podejścia retrospektywnego Grupa PZU nie stosowała dopuszczalnych przez

MSSF 17 modyfikacji związanych z wyznaczaniem stóp dyskonta.

Przy zastosowaniu zmodyfikowanego podejścia retrospektywnego Grupa PZU korzystała z racjonalnych i udokumentowanych

informacji, przy maksymalnym możliwym wykorzystaniu danych dostępnych bez nadmiernego kosztu i wysiłku, które Grupa PZU

wykorzystałaby w podejściu w pełni retrospektywnym.

Podejście oparte na wartości godziwej

Grupa PZU zastosowała podejście do wyceny oparte na wartości godziwej w okresie przejściowym dla produktów rentowych oraz

tradycyjnych zawartych przed 1993 rokiem, dla których nie istnieją racjonalne i udokumentowane informacje dostępne bez

nadmiernych kosztów lub wysiłków, które pozwoliłyby na przeprowadzenie obliczeń zgodnie ze zmodyfikowanym podejściem

retrospektywnym.

Dla umów, gdzie zastosowano podejście oparte na wartości godziwej, Grupa PZU ustaliła wysokość CSM na dzień przejścia, jako

różnicę między wartością godziwą zobowiązania z tytułu pozostałej ochrony ubezpieczeniowej a przepływami pieniężnymi

z tytułu zobowiązań wycenionymi na ten dzień. Przy ustalaniu wartości godziwej Grupa PZU zastosowała wymogi MSSF 13

„Ustalanie wartości godziwej”, z wyjątkiem wymogu, że wartość godziwa zobowiązania finansowego z możliwością płatności na

żądanie (np. depozyt na żądanie) nie może być mniejsza niż kwota płatna na żądanie, zdyskontowana od momentu pierwszej daty,

kiedy kwota może być zażądana do wypłaty.

Grupa PZU połączyła umowy wystawione w odstępie dłuższym niż jeden rok przy określaniu grup umów ubezpieczeniowych

zgodnie z podejściem do wartości godziwej na dzień przejścia, ponieważ nie posiadała racjonalnych i udokumentowanych

informacji pozwalających na podział na grupy, które zawierają wyłącznie umowy zawarte w ciągu roku.

Stosując podejście oparte na wartości godziwej, Grupa PZU wykorzystała racjonalne i wiarygodne informacje dostępne na dzień

przejścia, aby:

• zidentyfikować grupy umów ubezpieczenia;

• zidentyfikować wszelkie uznaniowe przepływy pieniężne dla umów ubezpieczeniowych niezawierających bezpośredniego

udziału w zyskach.

Do wyceny wartości godziwej umów ubezpieczenia na dzień przejścia według wymogów MSSF13 Grupa PZU zastosowała metodę

dochodową z zastosowaniem dyskontowania przepływów pieniężnych. Podejście to jest co do zasady spójne z podejściem do

wyceny przepływów pieniężnych z realizacji umów, zgodnie z wytycznymi standardu MSSF 17. Różnice dotyczą podejścia do

wyceny korekty z tytułu ryzyka niefinansowego – poprzez uwzględnienie wyższego kosztu kapitału (obowiązującego w Grupie PZU

i wyznaczonego modelem CAPM (Capital Asset Pricing Model) w metodzie dochodowej).

Zobowiązanie z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług bez komponentu straty

Wycena w momencie początkowego ujęcia

Zobowiązanie z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług to zobowiązanie odpowiadające spoczywającemu na jednostce

obowiązkowi do:

• rozpatrzenia roszczeń i wypłaty uzasadnionych odszkodowań wynikających z istniejących umów ubezpieczenia z tytułu

zdarzeń ubezpieczeniowych, które jeszcze nie wystąpiły (tj. obowiązek dotyczący niewygasłej części ochrony

ubezpieczeniowej); oraz

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

135

• wypłaty kwot wynikających z istniejących umów ubezpieczenia, które to kwoty nie są uwzględnione w punkcie powyżej

i które są związane z:

− usługami objętymi umową ubezpieczenia jeszcze nieświadczonymi (tj. zobowiązaniami związanymi z przyszłym

świadczeniem usług objętych umową ubezpieczenia); lub

− wszelkimi komponentami inwestycyjnymi lub innymi kwotami, które nie są związane ze świadczeniem usług objętych

umową ubezpieczenia i które nie zostały przeniesione do zobowiązania z tytułu zaistniałych szkód.

W momencie początkowego ujęcia całość zobowiązania z tytułu umowy ubezpieczenia składa się z zobowiązania z tytułu

pozostałego okresu świadczenia usług, a wartość bilansowa wynosi zero dla umów nierodzących obciążenia.

Zgodnie z ogólnym modelem wyceny, jak również w ramach metody zmiennej opłaty, w dniu początkowego ujęcia zobowiązanie

z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług mierzy się jako:

• kwotę przepływów pieniężnych z realizacji umów opisaną w punkcie 11.1.5; oraz

• powiększoną o marżę kontraktową, reprezentującą niewypracowany zysk.

Podejście oparte na alokacji składki nie uwzględnia marży kontraktowej, korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego oraz

korekty odzwierciedlającej wartość pieniądza w czasie. Zobowiązanie z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług w momencie

początkowego ujęcia wycenia się jako:

• składki otrzymane w momencie początkowego ujęcia;

• pomniejszone o wszelkie przepływy pieniężne z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia na ten dzień; oraz

• powiększone lub pomniejszone o wszelkie kwoty wynikające z zaprzestania ujmowania na ten dzień:

− wszelkich aktywów w odniesieniu do przepływów pieniężnych z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia wypłaconych

przed dniem początkowego ujęcia grupy umów ubezpieczenia; oraz

− wszelkich innych aktywów lub zobowiązań uprzednio ujętych w odniesieniu do przepływów pieniężnych związanych

z grupą umów.

Wycena w późniejszych okresach

Po początkowym ujęciu, na koniec każdego okresu sprawozdawczego zobowiązanie z tytułu pozostałego okresu świadczenia

usług, z wyłączeniem marży kontraktowej, jest ponownie wyceniane przy użyciu przepływów pieniężnych z realizacji umów

związanych z przyszłym okresem świadczenia usług, tj. obejmuje wartość bieżącą najlepszego oszacowania przepływów

pieniężnych wymaganych do wypełnienia zobowiązania wraz z korektą ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego.

Zgodnie z ogólnym modelem wyceny i metodą zmiennej opłaty, na koniec okresu sprawozdawczego, zobowiązanie

z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług z wyłączeniem marży kontraktowej szacuje się jako:

• zobowiązanie z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług na początku okresu sprawozdawczego, które jest równe

wartości tego zobowiązania na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego;

• powiększone/pomniejszone o oszacowane oczekiwane kwoty związane z płatnościami składek oraz odszkodowaniami

i kosztami, które mają zostać poniesione w okresie sprawozdawczym według oszacowania na poprzednią datę raportową;

• powiększone/pomniejszone o zmiany szacunków wynikające ze zmian założeń dotyczących przyszłych usług;

• powiększone/pomniejszone o odsetki naliczone od bieżącej wartości bilansowej przyszłych przepływów pieniężnych oraz

korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego w okresie sprawozdawczym przy zastosowaniu stopy dyskontowej stosowanej

przy początkowym ujęciu;

• powiększone/pomniejszone o pozostałą część odsetek naliczonych przy użyciu aktualnych stóp dyskontowych.

Zgodnie z podejściem opartym na alokacji składki, na koniec okresu sprawozdawczego, zobowiązanie z tytułu pozostałego okresu

świadczenia usług wycenia się jako:

• wartość tego zobowiązania na początku okresu;

• powiększoną o otrzymane składki w danym okresie;

• pomniejszoną o przepływy pieniężne z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

136

• powiększoną o wszelkie kwoty związane z amortyzacją przepływów pieniężnych z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia

ujętych jako koszty w danym okresie sprawozdawczym;

• pomniejszoną o kwotę ujętą jako przychody z ubezpieczeń z tytułu usług świadczonych w tym okresie;

• pomniejszoną o wszelkie wartości komponentu inwestycyjnego wypłacone lub przeniesione do zobowiązania z tytułu

zaistniałych szkód.

W związku z powyższym Grupa PZU rozpoznaje przychody i koszty z tytułu następujących zmian w wartości bilansowej

zobowiązania z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług:

• przychody z ubezpieczeń – zmiany z tytułu zmniejszenia zobowiązania z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług

w związku z usługami świadczonymi w danym okresie;

• koszty usług ubezpieczenia – zmiany z tytułu strat na grupach umów rodzących obciążenia oraz odwrócenie tych strat;

• przychody lub koszty finansowe z ubezpieczeń – zmiany z tytułu wartości pieniądza w czasie oraz wpływu ryzyka

finansowego.

Marża kontraktowa

Wycena w momencie początkowego ujęcia

Marża kontraktowa jest ustalana dla umów nierodzących obciążenia na dzień początkowego ujęcia i odzwierciedla

niewypracowane zyski. Kwotę marży kontraktowej w odniesieniu do grupy umów ubezpieczenia ujmuje się w wyniku finansowym

w każdym okresie, aby odzwierciedlić usługi objęte umową ubezpieczenia świadczone w ramach grupy umów ubezpieczenia

w tym okresie.

Marżę kontraktową można zdefiniować jako nadwyżkę wartości bieżącej wpływów nad wartością bieżącą wypływów w granicach

umowy, skorygowanych o wpływ korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego.

Marża kontraktowa nie jest tworzona przy podejściu opartym na alokacji składki. Zgodnie z ogólnym modelem wyceny i metodą

zmiennej opłaty, Grupa PZU wycenia marżę kontraktową w momencie początkowego ujęcia grupy umów w kwocie, która nie

powoduje powstania przychodów ani kosztów wynikających z:

• początkowego ujęcia kwoty przepływów pieniężnych z realizacji umów;

• wszelkich przepływów pieniężnych wynikających z umów należących do grupy na dany dzień;

• zaprzestania ujmowania w dniu początkowego ujęcia:

− wszelkich aktywów w odniesieniu do przepływów pieniężnych z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia;

− wszelkich innych aktywów lub zobowiązań uprzednio ujętych w odniesieniu do przepływów pieniężnych związanych

z grupą umów.

Co do zasady, marża kontraktowa nie może być wykorzystywana do rozpoznawania strat w czasie. Strata rozpoznana na dzień

ujęcia grupy umów jest ujmowana w wyniku finansowym w wysokości nadwyżki oczekiwanej wartości bieżącej przyszłych

wypływów pieniężnych powyżej oczekiwanej przyszłej wartości wpływów, z uwzględnieniem wpływu ryzyka niefinansowego

(poprzez korektę ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego). Podejście to jest podejściem przeciwnym do sposobu rozpoznania

oczekiwanego zysku z działalności ubezpieczeniowej, który jest rozkładany w czasie proporcjonalnie do świadczonej usługi

ubezpieczeniowej.

Wycena w późniejszych okresach

Marża kontraktowa na koniec okresu sprawozdawczego odzwierciedla zysk w grupie umów ubezpieczenia, który nie został jeszcze

ujęty w wyniku finansowym, ponieważ jest on związany z przyszłą usługą, która będzie świadczona na podstawie umów

należących do grupy.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

137

Na koniec każdego okresu sprawozdawczego wartość bilansowa marży kontraktowej dla grupy umów ubezpieczenia

niezawierających bezpośredniego udziału w zyskach, wyceniona zgodnie z ogólnym modelem wyceny, odpowiada wartości

bilansowej na początek okresu sprawozdawczego skorygowanej o:

• wpływ wszelkich nowych umów dodanych do grupy;

• odsetki naliczone od wartości bilansowej marży kontraktowej w okresie sprawozdawczym, wycenione według stóp

dyskontowych w momencie początkowego ujęcia (tzw. stopy locked-in);

• zmiany przepływów pieniężnych z realizacji umów związanych z przyszłą usługą, z wyjątkiem przypadków, gdy:

− taki wzrost przepływów pieniężnych z realizacji umów przewyższa wartość bilansową marży kontraktowej, powodując

stratę lub

− taki spadek przepływów pieniężnych z realizacji umów jest przypisany do komponentu straty w ramach zobowiązania

z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług;

• wpływ wszelkich różnic kursowych na marżę kontraktową;

• kwotę ujętą jako przychody z ubezpieczenia w związku z przeniesieniem usług objętych umową ubezpieczenia w danym

okresie, ustaloną poprzez przypisanie marży kontraktowej pozostałej na koniec okresu sprawozdawczego (przed jakąkolwiek

alokacją) do bieżącego i pozostałego okresu świadczenia usług.

Na koniec każdego okresu sprawozdawczego, wartość bilansowa marży kontraktowej dla grupy umów ubezpieczenia

z bezpośrednim udziałem w zyskach, wyceniona metodą zmiennej opłaty, odpowiada wartości bilansowej na początek okresu

sprawozdawczego skorygowanej o:

• wpływ wszelkich nowych umów dodanych do grupy;

• zmianę kwoty udziału jednostki w wartości godziwej pozycji bazowych;

• zmiany przepływów pieniężnych z realizacji umów związanych z przyszłą usługą;

• wpływ wszelkich różnic kursowych na marżę kontraktową;

• kwotę ujętą jako przychody z ubezpieczeń w związku z przeniesieniem usług objętych umową ubezpieczenia

w danym okresie, ustaloną poprzez przypisanie marży kontraktowej pozostałej na koniec okresu sprawozdawczego (przed

jakąkolwiek alokacją) w bieżącym i pozostałym okresie świadczenia usług.

Zmiany przepływów pieniężnych z realizacji umów związanych z przyszłymi usługami, które korygują marżę kontraktową dla

grupy umów ubezpieczenia niezawierających bezpośredniego udziału w zyskach są następujące:

• korekty spowodowane doświadczeniem (tj. różnica między kwotami rzeczywistymi a oczekiwanymi) wynikające ze składek

otrzymanych w danym okresie, które odnoszą się do przyszłych usług, oraz związanych z nimi przepływów pieniężnych,

takich jak przepływy pieniężne z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia i podatki oparte na składkach, wycenione według stóp

dyskontowych określonych na dzień początkowego ujęcia;

• zmiany szacunków wartości bieżącej przyszłych przepływów pieniężnych z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług,

z wyjątkiem zmian niedotyczących przyszłej usługi, wycenione według stóp dyskontowych określonych na dzień

początkowego ujęcia;

• różnice między każdym komponentem inwestycyjnym, w odniesieniu, do którego przewiduje się, że przypadnie do zapłaty

w danym okresie, a faktycznym komponentem inwestycyjnym, który przypada do zapłaty w danym okresie, powiększonym

o komponent inwestycyjnych, wynikających ze szkód zaistniałych, ale niewypłaconych, wycenionych według stóp

dyskontowych stosowanych na dzień początkowego ujęcia; oraz

• zmiany korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego dotyczące przyszłych usług.

Komponent straty

Wycena w momencie początkowego ujęcia

Komponent straty jest częścią zobowiązania z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług i reprezentuje kwotę strat

wynikających z grupy umów rodzących obciążenia. Początkowa kwota straty jest wyodrębniona w wyniku finansowym,

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

138

a w późniejszych okresach korygowana o dalsze straty, odwrócenie strat i uwalnianie w czasie, tak aby komponent straty dla grupy

umów wynosił zero do końca okresu świadczenia usług dla grupy umów.

Komponent straty ustala się niezależnie od zastosowanego modelu wyceny (tj. ustala się dla ogólnego modelu wyceny, metody

zmiennej opłaty oraz podejścia opartego na alokacji składki).

Umowa ubezpieczenia rodzi obciążenia na dzień początkowego ujęcia, jeżeli przepływy pieniężne z realizacji umów (skorygowane

o korektę ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego i korektę wartości pieniądza w czasie) przypisane do umowy, wszelkie wcześniej

ujęte przepływy pieniężne z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia oraz wszelkie przepływy pieniężne wynikające z umowy na dzień

początkowego ujęcia stanowią łącznie wypływ netto rozpoznany w wyniku finansowym.

Dla podejścia opartego na alokacji składki, jeżeli w dowolnym momencie okresu świadczenia usług fakty i okoliczności wskazują,

że grupa umów ubezpieczenia rodzi obciążenia, jednostka tworzy komponent straty, który można wyrazić jako różnicę pomiędzy

wartością bilansową zobowiązania z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług, obliczoną zgodnie z podejściem PAA, oraz

wartością przepływów pieniężnych z realizacji umów, które odnoszą się do pozostałej części okresu świadczenia usług w ramach

grupy zgodnie z modelem ogólnym.

Wycena w późniejszych okresach

Dla ogólnego modelu wyceny oraz metody zmiennej opłaty umowa ubezpieczenia lub grupa umów ubezpieczenia staje się grupą

rodzącą obciążenia (lub rodzącą większe obciążenia) przy późniejszej wycenie, jeżeli niekorzystne zmiany, związane z przyszłą

usługą, będące wynikiem zmian szacunków przyszłych przepływów pieniężnych i korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego,

przekraczają wartość bilansową marży kontraktowej. W takim przypadku Grupa PZU ujmuje stratę w wyniku finansowym

w wysokości równej temu przekroczeniu.

W przypadku, gdy przy późniejszej wycenie zajdą korzystne zmiany związane z przyszłą usługą, Grupa PZU rozpoznaje w wyniku

finansowym zysk (odwrócenie strat) maksymalnie do wysokości komponentu straty. W przypadku gdy wpływ korzystnych zmian

w wycenie przekracza wartość komponentu straty, Grupa PZU rozpoznaje w wyniku finansowym zysk w wysokości już

rozpoznanego komponentu straty, zaś pozostała część zmiany rozpoznana zostaje jako marża kontraktowa.

W przypadku podejścia opartego na alokacji składki wycena komponentu straty w późniejszych okresach następuje przy

wykorzystaniu tej samej metody kalkulacji, jak w momencie początkowego ujęcia i może być odwrócona do zera.

Zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód

Wycena w momencie początkowego ujęcia

Zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód odpowiada spoczywającemu na jednostce obowiązkowi do:

• rozpatrzenia roszczeń i wypłaty uzasadnionych odszkodowań lub świadczeń z tytułu zdarzeń ubezpieczeniowych, które już

wystąpiły, w tym zdarzeń, które wystąpiły, ale w odniesieniu do których nie zostały zgłoszone roszczenia, oraz innych

poniesionych kosztów ubezpieczenia; oraz

• wypłaty kwot, które nie są uwzględnione w punkcie powyżej i które są związane z:

− usługami objętymi umową ubezpieczenia, które zostały już zrealizowane; lub

− wszelkimi komponentami inwestycyjnymi lub innymi kwotami, które nie są związane ze świadczeniem usług objętych

umową ubezpieczenia i które nie są objęte zobowiązaniem z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług.

We wszystkich modelach wyceny, w momencie początkowego ujęcia grupy umów, zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód jest

zwykle równe zero, ponieważ nie wystąpiły jeszcze żadne zdarzenia ubezpieczeniowe.

Zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód musi zostać utworzone – oddzielnie dla każdego rodzaju zdarzenia ubezpieczeniowego

– po wystąpieniu pojedynczego zdarzenia ubezpieczeniowego, obejmując oczekiwaną wypłatę odszkodowań z tytułu tego

pojedynczego zdarzenia ubezpieczeniowego, dla którego odszkodowania nie zostały jeszcze w pełni wypłacone.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

139

Zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód obejmuje przepływy pieniężne związane z wykonaną usługą na dzień sprawozdawczy.

Wycena tego zobowiązania opiera się na tych samych wymogach dotyczących (1) szacunków przyszłych przepływów pieniężnych,

(2) stóp dyskontowych i (3) korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego, które mają również zastosowanie do zobowiązania

z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług przy początkowej i późniejszej wycenie.

Wycena w późniejszych okresach

Na każdy okres sprawozdawczy, zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód jest wyceniane jako wartość przepływów pieniężnych

z realizacji umów związanych z zaistniałymi szkodami. Oznacza to, że obejmuje ono wartość bieżącą oczekiwanych przyszłych

przepływów pieniężnych wymaganych do uregulowania zobowiązania z tytułu zaistniałych szkód i kosztów dla każdego

ubezpieczonego zdarzenia wraz z korektą ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego.

Dla wszystkich metod wyceny, na koniec okresu sprawozdawczego, zobowiązanie z tytułu zaistniałych szkód szacuje się jako:

• wartość zobowiązania z tytułu zaistniałych szkód na początku okresu sprawozdawczego, które jest równe wartości na koniec

poprzedniego okresu sprawozdawczego;

• powiększone/pomniejszone o oczekiwane przepływy pieniężne związane z przeszłą usługą;

• powiększone o wzrost zobowiązania z tytułu szkód i kosztów poniesionych w danym okresie, ale jeszcze niezapłaconych;

• powiększone/pomniejszone o odsetki naliczone od wartości bilansowej najlepszego oszacowania zobowiązań i korekty

ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego w okresie sprawozdawczym przy zastosowaniu stopy dyskontowej stosowanej

w momencie początkowego ujęcia (tzw. stopy locked-in);

• powiększone/pomniejszone o pozostałą część odsetek naliczonych przy użyciu aktualnych stóp dyskontowych.

Po początkowym ujęciu, jednostka ujmuje przychody i koszty dla następujących zmian wartości bilansowej zobowiązania z tytułu

zaistniałych szkód:

• w przypadku kosztów usług ubezpieczenia – zmiany z tytułu wzrostu zobowiązania w związku z zaistniałymi szkodami

i kosztami poniesionymi w danym okresie, z wyłączeniem wszelkich komponentów inwestycyjnych;

• w przypadku kosztów usług ubezpieczenia – zmiany z tytułu wszelkich późniejszych zmian przepływów pieniężnych

wynikających z realizacji umów związanych z zaistniałymi szkodami i poniesionymi kosztami; oraz

• w przypadku przychodów lub kosztów finansowych z tytułu ubezpieczeń – zmiany z tytułu wartości pieniądza

w czasie i wpływu ryzyka finansowego.

Przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń

Aby ograniczyć zmienność wyniku finansowego oraz zachować możliwie największą spójność podejścia w wycenie aktywów

finansowych i zobowiązań z umów ubezpieczenia i reasekuracji, Grupa PZU prezentuje przychody i koszty finansowe

z ubezpieczeń i reasekuracji w skonsolidowanym rachunku zysków i strat lub w innych całkowitych dochodach (dla portfeli umów

niezawierających bezpośredniego udziału w zyskach). W celu określenia wartości przychodów i kosztów finansowych

z ubezpieczeń i reasekuracji Grupa PZU używa:

• w przypadku grup umów ubezpieczenia, w odniesieniu do których zmiany założeń dotyczących ryzyka finansowego nie mają

znacznego wpływu na kwoty wypłacone ubezpieczonym – stóp dyskontowych ustalonych na dzień początkowego ujęcia

grupy umów;

• w przypadku grup umów ubezpieczenia, w odniesieniu do których zmiany założeń dotyczących ryzyka finansowego mają

znaczny wpływ na kwoty wypłacone ubezpieczonym – stóp dyskontowych, które przypisują pozostałe skorygowane

oczekiwane przychody lub koszty finansowe w pozostałym okresie trwania grupy umów według stałej stopy.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

140

Aktywa w odniesieniu do przepływów pieniężnych z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia

Przedpłaty w rozumieniu kosztów akwizycji zapłaconych przed terminem wymagalności i przed początkowym ujęciem umowy

(w tym przypadku płatności nie mieszczące się w granicach umowy, ale będące częścią przepływów pieniężnych z realizacji po

początkowym ujęciu umowy) nie są ujmowane w zobowiązaniu z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług (LRC) do momentu

początkowego ujęcia umowy, jednak traktuje się je jako część salda aktywów lub zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia jako

aktywa w odniesieniu do przepływów pieniężnych z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia.

Jeżeli fakty i okoliczności wskazują na to, że mogła nastąpić utrata wartości składnika aktywów w odniesieniu do przepływów

pieniężnych z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia, wówczas na koniec każdego okresu sprawozdawczego Grupa PZU:

• ujmuje odpis aktualizujący z tytułu utraty wartości, tak aby wartość bilansowa każdego składnika aktywów nie przekraczała

oczekiwanych wpływów pieniężnych netto dla danej grupy umów ubezpieczenia (test na utratę wartości na poziomie grupy);

oraz

• jeżeli składnik aktywów odnosi się do grup, co do których oczekuje się, że powstaną w wyniku odnowienia umów

ubezpieczenia w grupie (dodatkowy test na utratę wartości), ujmuje odpis aktualizujący z tytułu utraty wartości w zakresie,

w jakim:

− przepływy pieniężne z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia przekroczą wpływy netto środków pieniężnych z tytułu

przewidywanych odnowień;

− nadwyżka nie została wcześniej ujęta jako strata z tytułu utraty wartości.

Uprzednio ujęta strata z tytułu utraty wartości jest odwracana w kolejnym okresie sprawozdawczym w zakresie, w jakim utrata

wartości uległa poprawie lub przestała istnieć. Zarówno na 31 grudnia 2025 roku, jak i na 31 grudnia 2024 roku Grupa PZU

w sprawozdawczości MSSF 17 nie rozpoznała składnika aktywów odnoszącego się do grup, co do których oczekuje się, że

powstaną w wyniku odnowienia umów ubezpieczenia w grupie.

11.1.5. Istotne osądy oraz procesy szacowania wyceny przyszłych przepływów pieniężnych

Przepływy pieniężne z realizacji umów ubezpieczenia

Szacując przyszłe przepływy pieniężne, Grupa PZU uwzględnia, wszystkie racjonalne i udokumentowane informacje, które są

dostępne bez nadmiernych kosztów i wysiłku. Informacje te obejmują zarówno historyczne dane wewnętrzne jak i zewnętrzne

w zakresie szkód i pozostałych elementów wyceny, zaktualizowane w celu odzwierciedlenia bieżących oczekiwań co do przyszłych

zdarzeń.

Szacunki przyszłych przepływów pieniężnych obejmują wszystkie przepływy pieniężne, których powstania oczekuje się w związku

z wypełnieniem praw i obowiązków umowy ubezpieczenia. Szacunki przyszłych przepływów:

• mieszczą się w granicach umowy;

• uwzględniają wszystkie dostępne informacje na temat kwoty, terminu i niepewności tych przyszłych przepływów

pieniężnych;

• są jednoznaczne - jednostka szacuje korektę ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego oddzielnie od innych szacunków,

jednostka szacuje również przepływy pieniężne oddzielnie od korekty z tytułu wartości pieniądza w czasie oraz ryzyka

finansowego, chyba że najbardziej odpowiednia technika wyceny łączy te szacunki;

• odzwierciedlają perspektywę jednostki, pod warunkiem, że oszacowania wszelkich istotnych zmiennych rynkowych są

zgodne z możliwymi do zaobserwowania cenami rynkowymi dla tych zmiennych;

• są aktualne.

Przepływy pieniężne w granicach umowy ubezpieczenia to przepływy bezpośrednio związane z wypełnieniem praw i obowiązków

z umowy, w tym przepływy pieniężne w odniesieniu do których Grupa PZU może, według własnego uznania, określić kwotę lub

termin. Przepływy pieniężne w granicach umowy obejmują:

• składki;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

141

• płatności na rzecz (lub w imieniu) ubezpieczonego, łącznie z roszczeniami, które zostały już zgłoszone, ale nie zostały jeszcze

wypłacone (tj. roszczeniami zgłoszonymi), szkodami, które wystąpiły, ale w odniesieniu do których roszczenia nie zostały

jeszcze zgłoszone oraz wszystkimi przyszłymi, w odniesieniu do których Grupa PZU ma istotny obowiązek;

• płatności na rzecz (lub w imieniu) ubezpieczonego, które różnią się w zależności od zwrotów z pozycji bazowych;

• płatności na rzecz (lub w imieniu) ubezpieczonego wynikające z instrumentów pochodnych, na przykład opcji i gwarancji

wbudowanych w umowę w zakresie, w jakim te opcje i gwarancje nie są wyodrębnione z umowy ubezpieczenia;

• alokację przepływów pieniężnych z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia do portfela, do którego należy umowa;

• koszty likwidacji szkód;

• koszty, które Grupa PZU poniesie w związku z realizacją świadczeń rzeczowych wynikających z umowy;

• koszty administrowania polisami ubezpieczeniowymi i obsługi polis;

• podatki od transakcji i opłaty, które wynikają bezpośrednio z istniejących umów ubezpieczenia lub mogą być do nich

przypisane w sposób uzasadniony i spójny;

• płatności dokonywane przez Grupę PZU w ramach działalności powierniczej w celu wywiązania się z zobowiązań

podatkowych spoczywających na ubezpieczonym, a także związane z nimi wpływy;

• potencjalne wpływy pieniężne z tytułu odzyskanych środków (takich jak odzyski i regresy) w odniesieniu do przyszłych

roszczeń objętych istniejącymi umowami ubezpieczenia oraz – w zakresie, w jakim nie są one zakwalifikowane do ujęcia jako

oddzielne aktywa – potencjalne wpływy pieniężne z tytułu odzyskanych środków w odniesieniu do przeszłych roszczeń;

• koszty, które Grupa PZU poniesie:

− prowadząc działalność inwestycyjną w zakresie, w jakim Grupa PZU prowadzi tę działalność w celu zwiększenia

świadczeń wynikających z ochrony ubezpieczeniowej dla ubezpieczonych;

− świadcząc usługę zwrotu z inwestycji na rzecz ubezpieczonych z tytułu umów ubezpieczenia niezawierających

bezpośredniego udziału w zyskach; lub

− świadcząc usługę związaną z inwestycjami na rzecz ubezpieczonych z tytułu umów ubezpieczenia z bezpośrednim

udziałem w zyskach;

• przypisanie stałych i zmiennych kosztów pośrednich bezpośrednio związanych z wykonywaniem umów ubezpieczenia;

• wszelkie inne koszty, którymi zgodnie z warunkami umowy można obciążyć ubezpieczonego.

Umowy reasekuracji czynnej są modelowane na tych samych zasadach, co umowy ubezpieczenia. Biorąc jednak pod uwagę cechy

umów reasekuracji, w momencie początkowego ujęcia (i podobnie na każdą kolejną datę sprawozdawczą) oczekiwane przyszłe

przepływy pieniężne obejmują oszacowanie przyszłych przepływów pieniężnych wynikających z bazowych umów ubezpieczenia,

które będą wystawione w przyszłości przez cedenta, ale mieszczą się w granicach umów reasekuracji czynnej.

Kluczowe założenia

Dla celów szacowania przyszłych przepływów pieniężnych na potrzeby wyceny zobowiązania z tytułu pozostałego okresu

świadczenia usług Grupa PZU stosuje poniższe kluczowe założenia:

• szkodowość – założenia bazują na historycznych obserwacjach, a także na własnej ocenie Grupy PZU dotyczącej

spodziewanego poziomu szkodowości dla nowych umów ubezpieczenia;

• śmiertelność – założenia bazują na tablicach trwania życia publikowanych przez Główny Urząd Statystyczny, które

dostosowywane są tak, aby odzwierciedlić historyczne obserwacje dotyczące śmiertelności w portfelu umów Grupy PZU,

z uwzględnieniem oceny eksperckiej;

• zachorowalność / wypadkowość – założenia bazują na historycznych obserwacjach w portfelu umów Grupy PZU,

z uwzględnieniem oceny eksperckiej;

• rezygnacje – założenia bazują na historycznych poziomach rezygnacji w portfelu umów Grupy PZU, z uwzględnieniem oceny

eksperckiej;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

142

• koszty – założenia bazują na własnej ocenie Grupy PZU dotyczącej poziomu przyszłych kosztów, przyjętej w procesie

planowania finansowego na kolejny rok. Prognozowany poziom przyszłych kosztów uwzględnia rozwój działalności oraz

inflację kosztową, będące wypadkową zmian w otoczeniu makroekonomicznym oraz wpływ inflacji na poszczególne obszary

funkcjonowania Grupy PZU. Długoterminowo założenia oparte są o cel inflacyjny Narodowego Banku Polskiego.

Dla celów szacowania przyszłych przepływów pieniężnych na potrzeby wyceny zobowiązania z tytułu zaistniałych szkód Grupa

PZU opiera się na danych historycznych i standardowych aktuarialnych metodach szacowania ostatecznej wartości szkód, takich

jak metoda Chain-Ladder czy metoda Bornhuetter’a-Ferguson’a. Metody te zakładają, że dane historyczne dobrze prognozują

przyszłe spodziewane schematy rozwoju szkód. Do oceny w jakim stopniu historyczne schematy rozwoju szkód mają

zastosowanie do przyszłości Grupa PZU stosuje ocenę jakościową biorącą pod uwagę dodatkowe czynniki, takie jak zmiany

otoczenia ekonomicznego i prawnego, zmiany w procesie likwidacji szkód, zdarzenia o charakterze jednorazowym czy zmiany

w charakterystyce portfela. Szacunki przeprowadzane są na poziomie homogenicznych grup ryzyka.

Przepływy pieniężne dla rent zgłoszonych prognozowane są indywidualnie na podstawie aktualnej wysokości renty,

przewidywanego okresu jej wypłacania oraz przewidywanego tempa wzrostu. Oczekiwany okres wypłacania renty ustalany jest

na podstawie wieku i płci rentobiorcy, w oparciu o śmiertelność określoną w wysokości 100% Polskich Tablic Trwania Życia 2024

(„PTTŻ 2024”), a w przypadku rent czasowych dodatkowo na podstawie końca płatności renty. Prognoza wzrostu rent

wykonywana jest na bazie historycznych wzrostów rent.

Przy kalkulacji przepływów z tytułu potencjalnych zadośćuczynień za krzywdę osobom najbliższym poszkodowanego, który

doznał ciężkiego i trwałego uszczerbku na zdrowiu, oparto się na oszacowaniu liczby uprawnionych oraz przeciętnego

przewidywanego zadośćuczynienia.

Założenia o śmiertelności dla produktów długoterminowych wyznaczono, stosując metodę względnych śmiertelności, w oparciu

o Polskie Tablice Trwania Życia 2018 („PTTŻ 2018”) oraz doświadczenia w zakresie realizacji tych tablic. W pozostałych

przypadkach, głównie dla produktów krótkoterminowych, założenie ustalono jako częstość zgonów na 1000 osób

ubezpieczonych, w oparciu o aktualne doświadczenia Grupy PZU dla tych produktów, przy czym dla głównego portfela

ubezpieczeń grupowych poziom zakładanej śmiertelności stanowi 86% średniej śmiertelności określonej na populacji Polski

w wieku produkcyjnym.

W przypadku ubezpieczeń indywidualnie kontynuowanych i tradycyjnych założenia ustalane są w zależności od wieku i płci,

z uwzględnieniem innych czynników i istotnie różnią się w zależności od produktu i docelowej grupy klientów. Ubezpieczenia

tradycyjne charakteryzują się niższą względną śmiertelnością – dla produktów na całe życie przyjmowane założenia znajdują się

poniżej 93% PTTŻ 2018 dla wieku do 80 lat. Powyżej 80 lat następuje interpolacja do 100% PTTŻ 2018.

W przypadku ubezpieczeń na życie i dożycie oraz posagowych przyjmowane są założenia z zakresu 34% – 57% PTTŻ 2018 dla

mężczyzn i 48% – 71% PTTŻ 2018 dla kobiet.

Śmiertelność w przypadku ubezpieczeń indywidualnie kontynuowanych kształtuje się na poziomie od 85% PTTŻ 2018 i nie

przekracza 100% PTTŻ 2018 dla większości ubezpieczonych.

Podział kosztów pośrednich na bezpośrednio i niebezpośrednio związane z wykonywaniem umów ubezpieczenia

Grupa PZU regularnie przeprowadza analizę, czy koszty pośrednie są bezpośrednio związane z wykonaniem umów ubezpieczenia

w ramach procesu ABC (ang. activity based costing). Na podstawie tego procesu dokonuje się w interwałach kwartalnych podziału

na koszty bezpośrednio związane z wykonaniem umów i koszty niezwiązane z wykonaniem umów.

Koszty zaklasyfikowane jako niezwiązane z wykonaniem umów są wyłączone z kalkulacji zobowiązań z tytułu pozostałego okresu

świadczenia usług i zobowiązań z tytułu zaistniałych szkód, co oznacza, że ujmuje się je w wyniku w momencie ich poniesienia,

zgodnie z przepisami innych standardów, zwykle jako „koszty działania Grupy PZU niedotyczące usług ubezpieczenia”.

Alokacja kosztów bezpośrednio związanych z wykonaniem umów ubezpieczenia do portfeli MSSF 17 opiera się na modelu ABC,

który przypisuje rozliczenia międzyokresowe kosztów do poziomu produktu. Następnie dane te są agregowane do poziomu

portfeli MSSF 17.

W kolejnym kroku, w przypadku ubezpieczeń majątkowych, Grupa PZU stosuje następujące klucze alokacji dla potrzeb podziału

faktycznie poniesionych kosztów na poziom kohorty:

• pośrednie koszty obsługi roszczeń – wartość wypłaconych roszczeń w danym kwartale;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

143

• koszty odzyskania regresu – wartość wypłaconych roszczeń w danym kwartale;

• pośrednie koszty akwizycji – składka przypisana w danym kwartale;

• koszty administracyjne są przypisane do kohort, które rozpoczęły się w danym kwartale.

W przypadku działalności w zakresie ubezpieczeń na życie, Grupa PZU stosuje alternatywny klucz alokacji kosztów, tj. koszty dzieli

na kohorty proporcjonalnie do liczby aktywnych polis w każdej kohorcie. Koszty akwizycji są przypisywane do kohorty

rozpoczynającej się w danym kwartale.

Dyskontowanie przepływów pieniężnych

Grupa PZU używa krzywych stóp dyskontowych wyznaczonych w podejściu oddolnym (MSSF 17 pkt B80), które zakłada, że krzywe

dyskontowe zostaną wyznaczone jako płynne krzywe stóp wolnych od ryzyka, skorygowane o premię za niepłynność, wynikającą

z różnicy w charakterystyce płynnościowej stóp obserwowanych na rynku i charakterystyce płynnościowej umów ubezpieczenia.

Na potrzeby wyznaczania krzywych dyskontowych do wyceny zobowiązań dla okresów od 31 grudnia 2015 roku Grupa PZU stosuje

metodologię EIOPA do wyznaczenia podstawowej krzywej wolnej od ryzyka, natomiast dla okresów wcześniejszych, czyli lat

poprzedzających wdrożenie dyrektywy Wypłacalność II Grupa PZU wyznaczyła historyczne krzywe stóp dyskontowych na

podstawie danych rynkowych o obligacjach oraz oceny dostępności niepłynnych aktywów na rynku. Dodatkowo, dla okresów

przed 2015 rokiem krzywe dyskontowe obniżono o korektę z tytułu ryzyka kredytowego, wynoszącą 10 punktów bazowych,

spójnie z metodyką EIOPA. Przy stosowaniu stóp dyskonta uwzględnia się także ocenę płynności zobowiązań danego produktu.

Premia za niepłynność jest wyznaczana na podstawie danych rynkowych i charakterystyk płynnościowych poszczególnych grup

umów ubezpieczenia.

Poniższa tabela prezentuje krzywe wykorzystywane do dyskontowania przepływów pieniężnych z umów ubezpieczenia dla

głównych walut. W wierszach „Bez premii” prezentowane są krzywe bazowe dla portfeli MSSF 17, gdzie nie zastosowano do

wyceny premii za niepłynność (dotyczy ubezpieczenia grupowego, ubezpieczenia z udziałem w zysku, produktów bankowych oraz

produktów typu unit-linked). W wierszach „Renty” zaprezentowano krzywe wykorzystywane do dyskontowania wybranych

zobowiązań rentowych w ubezpieczeniach majątkowych, natomiast w wierszu „IK” – krzywe wykorzystywane do dyskontowania

wybranych indywidualnych ubezpieczeń na życie, w szczególności portfela indywidualnej kontynuacji oraz ubezpieczenia

terminowego.

Czas trwania		31 grudnia 2025					31 grudnia 2024
portfela
	1 rok	5 lat	10 lat	20 lat	40 lat	1 rok	5 lat	10 lat	20 lat	40 lat
Bez premii
PLN	3,34%	4,46%	5,16%	5,08%	4,39%	4,97%	5,50%	5,78%	5,35%	4,51%
EUR	2,08%	2,48%	2,86%	3,21%	3,30%	2,24%	2,14%	2,27%	2,26%	2,56%
USD	3,43%	3,47%	3,84%	4,28%	4,07%	4,18%	4,02%	4,07%	4,10%	3,66%
GBP	3,54%	3,67%	4,05%	4,54%	4,43%	4,46%	4,04%	4,07%	4,30%	3,99%
NOK	4,04%	3,98%	4,06%	3,95%	3,71%	4,30%	3,99%	3,93%	3,81%	3,62%
Renty
PLN	3,58%	4,70%	5,41%	5,33%	4,63%	5,18%	5,70%	5,99%	5,56%	4,72%
EUR	2,16%	2,56%	2,94%	3,29%	3,39%	2,27%	2,18%	2,30%	2,30%	2,60%
IK
PLN	3,50%	4,62%	5,33%	5,25%	4,55%	5,11%	5,63%	5,92%	5,49%	4,65%

Korekta ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego

Grupa PZU uwzględnia w wycenie umów ubezpieczenia korektę ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego (np. ryzyka

ubezpieczeniowego, ryzyka rezygnacji i ryzyka kosztów). Korekta ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego stanowi rekompensatę

z tytułu niepewności co do kwoty i terminu wystąpienia przepływów pieniężnych z tytułu grup umów ubezpieczenia. Ze względu

na różną charakterystykę ryzyka, korektę ryzyka dotyczącą przepływów pieniężnych związanych z przyszłym okresem świadczenia

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

144

usług (uwzględnionym w zobowiązaniu z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług) i przeszłym okresem świadczenia usług

(uwzględnionym w zobowiązaniu z tytułu zaistniałych szkód) szacuje się oddzielnie.

Grupa PZU szacuje korektę stosując dostępne metody, w tym metodę wartości zagrożonej (VaR) oraz techniki oparte o metodę

kosztu kapitału.

Na poziomie jednostki korektę ryzyka wyznacza się jako sumę prostą korekt ryzyka dla wszystkich grup kontraktów

w portfelu, nie uwzględniając korelacji pomiędzy tymi grupami. Finalnie w oparciu o otrzymaną wartość wyznaczany jest poziom

ufności, który uwzględnia korelacje i efekty dywersyfikacji pomiędzy jednorodnymi grupami ryzyka. Do wyznaczenia korekty na

ryzyko dobierane są parametry w taki sposób, żeby końcowa wartość korekty z tytułu ryzyka niefinansowego odpowiadała

poziomowi ufności z przedziału 75% - 85%, określonego przez Grupę PZU jako oczekiwany poziom ufności na potrzeby

wyznaczenia ryzyka niefinansowego w raportowaniu finansowym MSSF 17.

Poziom ufności dla korekty z tytułu ryzyka niefinansowego wyniósł na 31 grudnia 2025 roku 81,2% (na 31 grudnia 2024 roku:

79,4%).

Jednostki świadczonych usług

Kwotę marży kontraktowej, ujmowanej w wyniku finansowym w okresie, Grupa PZU wyznacza zgodnie z wymaganiami MSSF 17

w oparciu o jednostki świadczonych usług (coverage units). Dla każdej grupy umów ubezpieczenia Grupa PZU identyfikuje

jednostki świadczonych usług w oparciu o charakterystykę produktu, w sposób uwzględniający w odniesieniu do każdej umowy

wielkość świadczonych usług oraz przewidywany okres świadczenia usług. Dla grup umów zawierających umowy zapewniające

ochronę ubezpieczeniową oraz świadczących usługę związaną z inwestycjami Grupa PZU nie stosuje względnych wag i sumuje

niezważone jednostki świadczonych usług wynikające z obu rodzajów usług.

Dla poszczególnych segmentów produktowych Grupa PZU wyznacza jednostki świadczonych usług zgodnie z poniższą tabelą:

Rodzaj ubezpieczenia	Podstawa do kalkulacji jednostek świadczonych usług
Ubezpieczenia grupowe i kontynuowane	Łączna suma ubezpieczenia z umowy głównej oraz z umów dodatkowych
Ubezpieczenia tradycyjne	Poza ubezpieczeniami rentowymi łączna suma ubezpieczenia z umowy głównej oraz z umów
	dodatkowych. Roczne świadczenie dla ubezpieczeń rentowych
Ubezpieczenia unit-linked	Łączna suma ubezpieczenia z umowy głównej oraz z umów dodatkowych (obejmuje również
	wartość funduszu)
Pozostałe ubezpieczenia	Łączna suma ubezpieczenia z umowy głównej oraz z umów dodatkowych

11.1.6. Prezentacja umów ubezpieczenia w skonsolidowanym rachunku zysków i strat oraz

skonsolidowanym sprawozdaniu z innych całkowitych dochodów

W skonsolidowanym rachunku zysków i strat oraz w skonsolidowanym sprawozdaniu z innych całkowitych dochodów Grupa PZU

prezentuje odrębnie:

• wynik z usług ubezpieczenia, obejmujący:

− kwotę przychodów z ubezpieczeń – wynagrodzenie, do którego jednostka spodziewa się być uprawniona w zamian za

usługi świadczone w danym okresie, na które składają się:

− oczekiwane odszkodowania i świadczenia oraz oczekiwane koszty;

− uwolnienie marży kontraktowej w części przypadającej na dany okres;

− uwolnienie korekty z tytułu ryzyka niefinansowego;

− amortyzacja zobowiązań z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług (PAA);

− koszty usług ubezpieczenia:

− poniesione odszkodowania (z wyłączeniem komponentów inwestycyjnych) oraz inne poniesione koszty usług

ubezpieczeniowych;

− amortyzacja przepływów pieniężnych z tytułu akwizycji umów ubezpieczenia;

− zmiany związane z przeszłą usługą, tj. zmiany przepływów pieniężnych z realizacji umów związane ze

zobowiązaniem z tytułu zaistniałych szkód oraz;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

145

− straty na grupach umów rodzących obciążenia oraz wszelkie odwrócenie takich strat;

• przychody lub koszty finansowe z ubezpieczeń:

− wpływ wartości pieniądza w czasie;

− wpływ ryzyka finansowego.

Zgodnie z MSSF 17 Grupa PZU ma prawo podjąć decyzję o prezentacji całych przychodów lub kosztów finansowych z tytułu

ubezpieczeń w rachunku zysków i strat lub decyduje o ich podziale i osobnej prezentacji w rachunku zysków i strat oraz w ramach

innych całkowitych dochodów dla każdego portfela MSSF 17. Grupa PZU skorzystała z możliwości podziału dla wszystkich portfeli

MSSF 17 innych niż te, z bezpośrednim udziałem w zysku (w przypadku Grupy PZU są to produkty typu unit-linked).

11.1.7. Umowy reasekuracji

Umowa reasekuracji jest umową ubezpieczenia zawieraną przez jedną jednostkę (reasekuratora) w celu zrekompensowania innej

jednostce (cedentowi) odszkodowań z tytułu jednej lub wielu umów ubezpieczenia zawartych przez tę inną jednostkę (umów

bazowych).

Wszystkie umowy reasekuracji zawarte przez Grupę PZU przenoszą znaczące ryzyko ubezpieczeniowe na reasekuratora, dlatego

uznano je za posiadane umowy reasekuracji w rozumieniu MSSF 17 i do ich wyceny stosuje się MSSF 17.

Dla umów reasekuracji biernej Grupa PZU stosuje takie same zasady identyfikacji, klasyfikacji, wyceny i prezentacji jak

w przypadku umów ubezpieczenia z kluczowymi wyjątkami opisanymi poniżej.

Agregacja umów reasekuracji biernej

Umowy reasekuracji biernej dzielą się na dwie grupy rentowności:

• umowy, w przypadku których występuje zysk netto na moment początkowego ujęcia;

• pozostałe umowy, dla których występuje koszt netto ze znaczącą możliwością powstania zysku netto po momencie

początkowego ujęcia.

Granica umowy

Początkowe ujęcie umów reasekuracji biernej definiuje się w następujący sposób:

• jeżeli umowa reasekuracji biernej zapewnia proporcjonalną ochronę – na początku okresu świadczenia usług w ramach

grupy umów reasekuracji biernej lub w dniu początkowego ujęcia jakiejkolwiek z bazowych umów ubezpieczenia,

w zależności od tego, która z tych dat jest późniejsza oraz

• we wszystkich pozostałych przypadkach – od początku okresu świadczenia usług w ramach grupy umów reasekuracji

biernej.

Przepływy pieniężne mieszczą się w granicach umowy, jeżeli wynikają z istotnych praw i obowiązków istniejących w okresie

sprawozdawczym, w którym jednostka:

• jest zobowiązana do zapłaty kwot reasekuratorowi lub

• ma materialne prawo do korzystania z usług reasekuratora.

Metody wyceny

W Grupie PZU wszystkie umowy reasekuracji spełniają kryterium kwalifikacji do zastosowania metody opartej na alokacji składki.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

146

Składnik aktywów z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług

Umowy reasekuracji biernej są wyceniane oddzielnie od bazowych umów ubezpieczenia, których dotyczą. Jednostka stosuje

spójne założenia w celu określenia wielkości szacunków wartości bieżącej przyszłych przepływów pieniężnych z tytułu grupy

umów reasekuracji biernej oraz szacunków wartości bieżącej bazowych umów ubezpieczenia. Oprócz stosowania spójnych

założeń Grupa PZU dokonuje następujących modyfikacji w celu określenia wielkości szacunków wartości bieżącej przepływów

pieniężnych z tytułu reasekuracji biernej w porównaniu z bazowymi umowami ubezpieczenia:

• szacunki wartości bieżącej przyszłych przepływów pieniężnych z tytułu grupy umów reasekuracji biernej uwzględniają wpływ

ryzyka niewykonania zobowiązania przez reasekuratora z uwzględnieniem wpływu zabezpieczenia i kosztów związanych

z uregulowaniem sporów;

• oszacowanie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego ustala się w taki sposób, aby stanowiło ono kwotę ryzyka

przenoszonego przez cedenta na reasekuratora.

Dla podejścia opartego na alokacji składki, aktywo z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług w dniu początkowego ujęcia

jest równe kwocie zapłaconych składek pomniejszonej o kwotę otrzymanych prowizji.

Jeżeli w dniu początkowego ujęcia dla umów reasekuracji biernej wycenianych z wykorzystaniem podejścia opartego na alokacji

składki zawiązuje się komponent odzyskania strat, odpowiednia kwota koryguje aktywo z tytułu pozostałego okresu świadczenia

usług.

Wycena aktywa z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług na kolejne daty raportowe dla podejścia opartego na alokacji

składki dla umów reasekuracji biernej jest zgodna z zasadami dotyczącymi zawartych umów ubezpieczenia i stanowi sumę

następujących elementów:

• aktywa z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług na początku okresu;

• powiększonego o zapłacone składki;

• pomniejszonego o otrzymane prowizje;

• pomniejszonego o zmiany komponentu finansowania;

• pomniejszonego o amortyzację aktywa z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług;

• komponentu inwestycyjnego.

Komponent odzyskania strat

W przypadku zastosowania podejścia opartego na alokacji składki do grupy umów reasekuracji biernej, jeśli Grupa PZU ujmuje

stratę na moment początkowego ujęcia rodzącej obciążenia grupy bazowych umów ubezpieczenia, koryguje się wartość

bilansową składnika aktywów z tytułu pozostałej ochrony.

Powyższa korekta ma zastosowanie wtedy i tylko wtedy, gdy umowa reasekuracji została zawarta przed ujęciem bazowych umów

ubezpieczenia rodzących obciążenia lub w tym samym czasie co ich ujęcie.

Korektę aktywa z tytułu pozostałego okresu świadczenia usług i powstały przychód, o których mowa wyżej ustala się mnożąc ujętą

stratę z tytułu bazowych umów ubezpieczenia przez spodziewany odsetek odszkodowań związanych z bazowymi umowami

ubezpieczenia odzyskanych z tytułu umów reasekuracji biernej w grupie (wskaźnik odzysku).

Grupa PZU tworzy komponent odzyskania strat dla grupy umów reasekuracji biernej w kwocie równej powyższej korekcie.

Wycena na kolejne daty raportowe komponentu odzyskania strat obejmuje trzy etapy:

• dodanie rodzących obciążenia bazowych umów ubezpieczenia do grupy;

• zmiana założeń (unlocking) dla komponentu odzyskania strat odpowiadająca zmianie założeń (unlocking) dla komponentu

straty dla bazowych grup umów ubezpieczenia;

• uwolnienie komponentu odzyskania strat odpowiadające uwolnieniu komponentu straty dla bazowych grup umów

ubezpieczenia.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

147

W żadnym przypadku wartość bilansowa komponentu odzyskania strat nie może przekraczać części wartości bilansowej

komponentu straty w odniesieniu do rodzącej obciążenia grupy bazowych umów ubezpieczenia, którą Grupa PZU spodziewa się

odzyskać z grupy umów reasekuracji biernej.

Grupa PZU oblicza zmiany założeń (unlocking) dla komponentu odzyskania strat poprzez pomnożenie zmiany założeń (unlocking)

dla komponentu straty dla bazowych umów ubezpieczenia przez odpowiedni wskaźnik odzysku.

Grupa PZU uwzględnia następujące ograniczenia przy obliczaniu uwolnienia komponentu odzyskania strat:

• komponent odzyskania strat nie może być ujemny;

• komponent odzyskania strat nie może przekroczyć części wartości bilansowej komponentu straty rodzącej obciążenia grupy

bazowych umów ubezpieczenia, który Grupa PZU zakłada odzyskać z grupy umów reasekuracji biernej.

Jeżeli grupy bazowe umów ubezpieczenia są wyceniane z wykorzystaniem podejścia opartego na alokacji składki, wyliczenie

uwolnienia komponentu odzyskania strat jest podobne jak w przypadku komponentu strat.

Prezentacja

W skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej, skonsolidowanym rachunku zysków i strat oraz

w skonsolidowanym sprawozdaniu z całkowitych dochodów, dla umów reasekuracji biernej Grupa PZU prezentuje odrębnie:

• przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji biernej:

− alokację składek reasekuracyjnych – wynagrodzenie, do którego reasekurator spodziewa się być uprawniony

w zamian za usługi świadczone w danym okresie;

− kwoty należne od reasekuratorów: zwrot odszkodowań poniesionych w bieżącym okresie, z wyłączeniem wszelkich

komponentów inwestycyjnych; zwrot kosztów poniesionych w bieżącym okresie; zmiany związane z przeszłą usługą;

komponent odzyskania strat i zmiany założeń (tzw. unlocking) komponentu odzyskania strat;

• przychody lub koszty finansowe z tytułu reasekuracji:

− wpływ wartości pieniądza w czasie;

− wpływ ryzyka finansowego.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

148

11.2 Przychody z ubezpieczeń

			Ubezpieczenia		Ubezpieczenia
1 stycznia – 31 grudnia 2025	Ubezpieczenia	Ubezpieczenia	grupowe	Ubezpieczenia	o charakterze	Kraje bałtyckie	Ukraina	Razem
	korporacyjne	masowe	i indywidualnie	indywidualne	inwestycyjnym
			kontynuowane
Przychody z ubezpieczeń niewycenianych metodą PAA	-	-	7 921	870	101	50	22	8 964
Zmiany zobowiązania z tytułu pozostałego okresu	-	-	7 420	679	78	39	12	8 228
świadczenia usług
Oczekiwane odszkodowania, świadczenia i koszty	-	-	5 985	315	29	23	9	6 361
Uwolnienie korekty ryzyka z tytułu ryzyka
niefinansowego w części dotyczącej bieżącego	-	-	123	26	2	2	1	154
okresu świadczenia usług
Marża kontraktowa ujęta w wyniku finansowym	-	-	1 434	353	54	14	3	1 858
z tytułu świadczonych usług
Inne (m.in. korekta z tytułu doświadczenia	-	-	(122)	(15)	(7)	-	(1)	(145)
dotycząca wpływów składek)
Odzyskane przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	-	-	501	191	23	11	10	736
umów ubezpieczenia
Przychody z ubezpieczeń wycenianych metodą PAA	5 187	13 655	-	-	-	2 826	250	21 918
Przychody z ubezpieczeń, razem	5 187	13 655	7 921	870	101	2 876	272	30 882

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

149

			Ubezpieczenia		Ubezpieczenia
1 stycznia – 31 grudnia 2024	Ubezpieczenia	Ubezpieczenia	grupowe	Ubezpieczenia	o charakterze	Kraje bałtyckie	Ukraina	Razem
	korporacyjne	masowe	i indywidualnie	indywidualne	inwestycyjnym
			kontynuowane
Przychody z ubezpieczeń niewycenianych metodą PAA	-	-	7 840	744	104	46	27	8 761
Zmiany zobowiązania z tytułu pozostałego okresu	-	-	7 369	575	73	36	16	8 069
świadczenia usług
Oczekiwane odszkodowania, świadczenia i koszty	-	-	6 086	254	14	19	5	6 378
Uwolnienie korekty ryzyka z tytułu ryzyka
niefinansowego w części dotyczącej bieżącego	-	-	131	21	18	2	6	178
okresu świadczenia usług
Marża kontraktowa ujęta w wyniku finansowym	-	-	1 267	295	45	14	9	1 630
z tytułu świadczonych usług
Inne (m.in. korekta z tytułu doświadczenia	-	-	(115)	5	(4)	1	(4)	(117)
dotycząca wpływów składek)
Odzyskane przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	-	-	471	169	31	10	11	692
umów ubezpieczenia
Przychody z ubezpieczeń wycenianych metodą PAA	4 704	13 106	-	-	-	2 637	215	20 662
Przychody z ubezpieczeń, razem	4 704	13 106	7 840	744	104	2 683	242	29 423

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

150

11.3 Alokacja składek reasekuracyjnych

Alokacja składek reasekuracyjnych	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Umowy niewyceniane metodą PAA	-	-
Umowy wyceniane metodą PAA	(2 031)	(1 882)
Alokacja składek reasekuracyjnych, razem	(2 031)	(1 882)

11.4 Aktywa i zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia

Aktywa i zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Krótkoterminowe	16 671	16 066
Aktywa z tytułu umów ubezpieczenia	(57)	(60)
Zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia	16 728	16 126
Długoterminowe	29 077	27 468
Aktywa z tytułu umów ubezpieczenia	(67)	(48)
Zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia	29 144	27 516
Aktywa i zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia, razem	45 748	43 534

Aktywa i zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia	Aktywa	w tym		Zobowiązania	w tym
31 grudnia 2025		przedpłaty			przedpłaty
Ubezpieczenia majątkowe – podejście oparte na alokacji	(25)		-	24 654		(2)
składki
Ubezpieczenia korporacyjne	(24)		-	7 543		(2)
Ubezpieczenia masowe	-		-	15 128		-
Kraje bałtyckie	(1)		-	1 789		-
Ukraina	-		-	194		-
Ubezpieczenia na życie	(99)		-	21 218		-
Model ogólny	(99)		-	15 439		-
Ubezpieczenia grupowe i indywidualnie kontynuowane	-		-	11 062		-
Ubezpieczenia indywidualne	(94)		-	2 680		-
Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym	-		-	1 383		-
Kraje bałtyckie	(5)		-	152		-
Ukraina	-		-	162		-
Metoda zmiennej opłaty	-		-	5 779		-
Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym	-		-	5 555		-
Kraje bałtyckie	-		-	224		-
Razem	(124)		-	45 872		(2)

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

151

Aktywa i zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia	Aktywa	w tym		Zobowiązania	w tym
31 grudnia 2024		przedpłaty			przedpłaty
Ubezpieczenia majątkowe – podejście oparte na alokacji	(11)		-	24 122		(2)
składki
Ubezpieczenia korporacyjne	(10)		-	7 454		(2)
Ubezpieczenia masowe	-		-	14 878		-
Kraje bałtyckie	(1)		-	1 653		-
Ukraina	-		-	137		-
Ubezpieczenia na życie	(97)		-	19 520		-
Model ogólny	(97)		-	14 480		-
Ubezpieczenia grupowe i indywidualnie kontynuowane	-		-	10 580		-
Ubezpieczenia indywidualne	(94)		-	2 518		-
Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym	-		-	1 054		-
Kraje bałtyckie	(3)		-	163		-
Ukraina	-		-	165		-
Metoda zmiennej opłaty	-		-	5 040		-
Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym	-		-	4 862		-
Kraje bałtyckie	-		-	178		-
Razem	(108)		-	43 642		(2)

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

152

11.4.1. Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia

11.4.1.1. Analiza według pozostałego okresu świadczenia usług oraz zaistniałych szkód

	Aktywa	LRC			LIC
	dot.				umowy wyceniane PAA
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań	przepły-				szacowana	korekta
z tytułu umów ubezpieczenia	wów	z wyłącze-		umowy	wartość	ryzyka	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2025	pienięż-	niem	kompo-	niewyce-	bieżąca	z tytułu
	nych	komponen-	nent	niane PAA	przyszłych	ryzyka
	z tytułu	tu straty	straty		przepływów	niefinanso-
	akwizycji
					pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	(2)	25 401	635	837	15 398	1 265	43 534
Aktywa	-	(124)	1	8	7	-	(108)
Zobowiązania	(2)	25 525	634	829	15 391	1 265	43 642
Zmiany rozpoznane
w skonsolidowanym rachunku zysków	-	(25 602)	(100)	7 763	14 318	359	(3 262)
i strat lub skonsolidowanych innych
całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed	-	(27 459)	(119)	7 747	13 614	292	(5 925)
reasekuracją
Przychody z ubezpieczeń	-	(30 882)	-	-	-	-	(30 882)
Wycenione według
zmodyfikowanego podejścia	-	(2 155)	-	-	-	-	(2 155)
retrospektywnego
Wycenione według wartości	-	(38)	-	-	-	-	(38)
godziwej
Pozostałe umowy	-	(28 689)	-	-	-	-	(28 689)
Koszty usług ubezpieczenia	-	4 981	(119)	6 211	13 592	292	24 957
Odszkodowania i inne koszty	-	-	(965)	6 211	13 592	292	19 130
usług ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	-	(965)	6 268	13 889	455	19 647
Poniesione w poprzednich	-	-	-	(57)	(297)	(163)	(517)
okresach
Amortyzacja przepływów	-	4 981	-	-	-	-	4 981
pieniężnych z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu	-	-	846	-	-	-	846
umów rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	-	(1 558)	-	1 536	22	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	-	1 854	19	16	820	74	2 783
Różnice kursowe	-	3	-	-	(116)	(7)	(120)
Przepływy pieniężne	(5)	27 228	-	(7 713)	(13 968)	-	5 542
Składki otrzymane	-	32 269	-	-	-	-	32 269
Wypłacone odszkodowania i zapłacone
koszty usług ubezpieczenia, w tym	-	-	-	(7 713)	(13 968)	-	(21 681)
komponenty inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(5)	(5 041)	-	-	-	-	(5 046)
Pozostałe zmiany	5	(45)	(2)	(3)	(19)	(2)	(66)
Stan na koniec okresu	(2)	26 982	533	884	15 729	1 622	45 748
Aktywa	-	(143)	2	10	7	-	(124)
Zobowiązania	(2)	27 125	531	874	15 722	1 622	45 872

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

153

	Aktywa	LRC			LIC
	dot.				umowy wyceniane PAA
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań	przepły-				szacowana	korekta
z tytułu umów ubezpieczenia	wów	z wyłącze-		umowy	wartość	ryzyka	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2024	pienięż-	niem	kompo-	niewyce-	bieżąca	z tytułu
	nych	komponen-	nent	niane PAA	przyszłych	ryzyka
	z tytułu	tu straty	straty		przepływów	niefinanso-
	akwizycji
					pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	-	24 890	538	795	14 841	1 153	42 217
Aktywa	-	(129)	5	9	4	-	(111)
Zobowiązania	-	25 019	533	786	14 837	1 153	42 328
Zmiany rozpoznane
w skonsolidowanym rachunku zysków	-	(25 661)	99	7 696	14 516	113	(3 237)
i strat lub skonsolidowanych innych
całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed	-	(26 314)	74	7 687	14 163	83	(4 307)
reasekuracją
Przychody z ubezpieczeń	-	(29 423)	-	-	-	-	(29 423)
Wycenione według
zmodyfikowanego podejścia	-	(2 200)	-	-	-	-	(2 200)
retrospektywnego
Wycenione według wartości	-	(38)	-	-	-	-	(38)
godziwej
Pozostałe umowy	-	(27 185)	-	-	-	-	(27 185)
Koszty usług ubezpieczenia	-	4 782	74	6 058	14 119	83	25 116
Odszkodowania i inne koszty	-	-	(1 132)	6 058	14 119	83	19 128
usług ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	-	(1 132)	6 121	13 962	372	19 323
Poniesione w poprzednich	-	-	-	(63)	157	(289)	(195)
okresach
Amortyzacja przepływów	-	4 782	-	-	-	-	4 782
pieniężnych z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu	-	-	1 206	-	-	-	1 206
umów rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	-	(1 673)	-	1 629	44	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	-	653	25	8	321	30	1 037
Różnice kursowe	-	-	-	1	32	-	33
Przepływy pieniężne	(5)	26 101	-	(7 654)	(13 940)	-	4 502
Składki otrzymane	-	31 018	-	-	-	-	31 018
Wypłacone odszkodowania i zapłacone
koszty usług ubezpieczenia, w tym	-	-	-	(7 654)	(13 940)	-	(21 594)
komponenty inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(5)	(4 917)	-	-	-	-	(4 922)
Pozostałe zmiany	3	71 1)	(2)	-	(19)	(1)	52
Stan na koniec okresu	(2)	25 401	635	837	15 398	1 265	43 534
Aktywa	-	(124)	1	8	7	-	(108)
Zobowiązania	(2)	25 525	634	829	15 391	1 265	43 642

w tym 103 mln zł z tytułu objęcia konsolidacją PG TUW .

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

154

Ubezpieczenia korporacyjne

	Aktywa	LRC			LIC
	dot.				umowy wyceniane PAA
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań	przepły-				szacowana	korekta
z tytułu umów ubezpieczenia	wów	z wyłącze-		umowy	wartość	ryzyka	Razem
Ubezpieczenia korporacyjne	pienięż-	niem	komponent	niewyce-	bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2025	nych	komponen-	straty	niane PAA	przyszłych	ryzyka
	z tytułu	tu straty			przepływów	niefinan-
	akwizycji
					pieniężnych	sowego
Stan na początek okresu	(2)	1 512	52	-	5 335	547	7 444
Aktywa	-	(17)	-	-	7	-	(10)
Zobowiązania	(2)	1 529	52	-	5 328	547	7 454
Zmiany rozpoznane
w skonsolidowanym rachunku zysków	-	(4 504)	9	-	2 608	298	(1 589)
i strat lub skonsolidowanych innych
całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed	-	(4 507)	9	-	2 446	274	(1 778)
reasekuracją
Przychody z ubezpieczeń	-	(5 187)	-	-	-	-	(5 187)
Wycenione według
zmodyfikowanego podejścia	-	-	-	-	-	-	-
retrospektywnego
Wycenione według wartości	-	-	-	-	-	-	-
godziwej
Pozostałe umowy	-	(5 187)	-	-	-	-	(5 187)
Koszty usług ubezpieczenia	-	686	9	-	2 440	274	3 409
Odszkodowania i inne koszty usług	-	-	(72)	-	2 440	274	2 642
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	-	(72)	-	2 731	252	2 911
Poniesione w poprzednich	-	-	-	-	(291)	22	(269)
okresach
Amortyzacja przepływów	-	686	-	-	-	-	686
pieniężnych z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu	-	-	81	-	-	-	81
umów rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	-	(6)	-	-	6	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	-	-	-	-	263	30	293
Różnice kursowe	-	3	-	-	(101)	(6)	(104)
Przepływy pieniężne	(5)	4 424	-	-	(2 755)	-	1 664
Składki otrzymane	-	5 136	-	-	-	-	5 136
Wypłacone odszkodowania i zapłacone
koszty usług ubezpieczenia, w tym	-	-	-	-	(2 755)	-	(2 755)
komponenty inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(5)	(712)	-	-	-	-	(717)
Pozostałe zmiany	5	(5)	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	(2)	1 427	61	-	5 188	845	7 519
Aktywa	-	(30)	-	-	6	-	(24)
Zobowiązania	(2)	1 457	61	-	5 182	845	7 543

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

155

	Aktywa	LRC			LIC
	dot.				umowy wyceniane PAA
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań	przepły-				szacowana	korekta
z tytułu umów ubezpieczenia	wów	z wyłącze-		umowy	wartość	ryzyka	Razem
Ubezpieczenia korporacyjne	pienięż-	niem	komponent	niewyce-	bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2024	nych	komponen-	straty	niane PAA	przyszłych	ryzyka
	z tytułu	tu straty			przepływów	niefinan-
	akwizycji
					pieniężnych	sowego
Stan na początek okresu	-	1 292	60	-	5 146	443	6 941
Aktywa	-	(14)	-	-	4	-	(10)
Zobowiązania	-	1 306	60	-	5 142	443	6 951
Zmiany rozpoznane
w skonsolidowanym rachunku zysków	-	(4 077)	(8)	-	2 789	104	(1 192)
i strat lub skonsolidowanych innych
całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed	-	(4 077)	(8)	-	2 633	91	(1 361)
reasekuracją
Przychody z ubezpieczeń	-	(4 704)	-	-	-	-	(4 704)
Wycenione według
zmodyfikowanego podejścia	-	-	-	-	-	-	-
retrospektywnego
Wycenione według wartości	-	-	-	-	-	-	-
godziwej
Pozostałe umowy	-	(4 704)	-	-	-	-	(4 704)
Koszty usług ubezpieczenia	-	634	(8)	-	2 626	91	3 343
Odszkodowania i inne koszty usług	-	-	(98)	-	2 626	91	2 619
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	-	(98)	-	2 474	164	2 540
Poniesione w poprzednich	-	-	-	-	152	(73)	79
okresach
Amortyzacja przepływów	-	634	-	-	-	-	634
pieniężnych z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu	-	-	90	-	-	-	90
umów rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	-	(7)	-	-	7	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	-	-	-	-	116	12	128
Różnice kursowe	-	-	-	-	40	1	41
Przepływy pieniężne	(5)	4 197	-	-	(2 600)	-	1 592
Składki otrzymane	-	4 877	-	-	-	-	4 877
Wypłacone odszkodowania i zapłacone
koszty usług ubezpieczenia, w tym	-	-	-	-	(2 600)	-	(2 600)
komponenty inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(5)	(680)	-	-	-	-	(685)
Pozostałe zmiany	3	100 1)	-	-	-	-	103
Stan na koniec okresu	(2)	1 512	52	-	5 335	547	7 444
Aktywa	-	(17)	-	-	7	-	(10)
Zobowiązania	(2)	1 529	52	-	5 328	547	7 454

w tym 103 mln zł z tytułu objęcia konsolidacją PG TUW .

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

156

Ubezpieczenia masowe

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów ubezpieczenia			umowy	szacowana	korekta
Ubezpieczenia masowe	z wyłącze-		niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
	niem	komponent		bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2025	komponen-	straty	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	tu straty			przepływów	niefinanso-
				pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	4 892	247	-	9 086	653	14 878
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	4 892	247	-	9 086	653	14 878
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	(10 670)	(87)	-	9 668	50	(1 039)
innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(10 670)	(87)	-	9 125	8	(1 624)
Przychody z ubezpieczeń	(13 655)	-	-	-	-	(13 655)
Wycenione według zmodyfikowanego	-	-	-	-	-	-
podejścia retrospektywnego
Wycenione według wartości godziwej	-	-	-	-	-	-
Pozostałe umowy	(13 655)	-	-	-	-	(13 655)
Koszty usług ubezpieczenia	2 988	(87)	-	9 122	8	12 031
Odszkodowania i inne koszty usług	-	(435)	-	9 122	8	8 695
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	(435)	-	9 042	166	8 773
Poniesione w poprzednich okresach	-	-	-	80	(158)	(78)
Amortyzacja przepływów pieniężnych	2 988	-	-	-	-	2 988
z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu umów	-	348	-	-	-	348
rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	(3)	-	-	3	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	-	-	-	560	43	603
Różnice kursowe	-	-	-	(17)	(1)	(18)
Przepływy pieniężne	10 599	-	-	(9 310)	-	1 289
Składki otrzymane	13 557	-	-	-	-	13 557
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty
usług ubezpieczenia, w tym komponenty	-	-	-	(9 310)	-	(9 310)
inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(2 958)	-	-	-	-	(2 958)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	4 821	160	-	9 444	703	15 128
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	4 821	160	-	9 444	703	15 128

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

157

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów ubezpieczenia			umowy	szacowana	korekta
Ubezpieczenia masowe	z wyłącze-		niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
	niem	komponent		bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2024	komponen-	straty	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	tu straty			przepływów	niefinanso-
				pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	4 447	191	-	8 756	647	14 041
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	4 447	191	-	8 756	647	14 041
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	(10 176)	56	-	9 723	6	(391)
innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(10 176)	56	-	9 551	(10)	(579)
Przychody z ubezpieczeń	(13 106)	-	-	-	-	(13 106)
Wycenione według zmodyfikowanego	-	-	-	-	-	-
podejścia retrospektywnego
Wycenione według wartości godziwej	-	-	-	-	-	-
Pozostałe umowy	(13 106)	-	-	-	-	(13 106)
Koszty usług ubezpieczenia	2 930	56	-	9 551	(10)	12 527
Odszkodowania i inne koszty usług	-	(523)	-	9 551	(10)	9 018
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	(523)	-	9 441	175	9 093
Poniesione w poprzednich okresach	-	-	-	110	(185)	(75)
Amortyzacja przepływów pieniężnych	2 930	-	-	-	-	2 930
z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu umów	-	579	-	-	-	579
rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	-	-	-	-	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	-	-	-	181	17	198
Różnice kursowe	-	-	-	(9)	(1)	(10)
Przepływy pieniężne	10 621	-	-	(9 393)	-	1 228
Składki otrzymane	13 573	-	-	-	-	13 573
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty
usług ubezpieczenia, w tym komponenty	-	-	-	(9 393)	-	(9 393)
inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(2 952)	-	-	-	-	(2 952)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	4 892	247	-	9 086	653	14 878
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	4 892	247	-	9 086	653	14 878

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

158

Ubezpieczenia grupowe i indywidualnie kontynuowane

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów ubezpieczenia				szacowana	korekta
Ubezpieczenia grupowe i indywidualnie	z wyłącze-		umowy	wartość	ryzyka	Razem
kontynuowane	niem	komponent	niewycenia-	bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2025	komponen-	straty	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	tu straty			przepływów	niefinanso-
				pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	9 705	156	719	-	-	10 580
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	9 705	156	719	-	-	10 580
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	(6 714)	2	5 912	-	-	(800)
innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(7 420)	(14)	5 899	-	-	(1 535)
Przychody z ubezpieczeń	(7 921)	-	-	-	-	(7 921)
Wycenione według zmodyfikowanego	(1 938)	-	-	-	-	(1 938)
podejścia retrospektywnego
Wycenione według wartości godziwej	-	-	-	-	-	-
Pozostałe umowy	(5 983)	-	-	-	-	(5 983)
Koszty usług ubezpieczenia	501	(14)	5 899	-	-	6 386
Odszkodowania i inne koszty usług	-	(268)	5 899	-	-	5 631
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	(268)	5 942	-	-	5 674
Poniesione w poprzednich okresach	-	-	(43)	-	-	(43)
Amortyzacja przepływów pieniężnych	501	-	-	-	-	501
z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu umów	-	254	-	-	-	254
rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	-	-	-	-	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	706	16	13	-	-	735
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	7 151	-	(5 869)	-	-	1 282
Składki otrzymane	7 668	-	-	-	-	7 668
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty
usług ubezpieczenia, w tym komponenty	-	-	(5 869)	-	-	(5 869)
inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(517)	-	-	-	-	(517)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	10 142	158	762	-	-	11 062
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	10 142	158	762	-	-	11 062

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

159

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów ubezpieczenia				szacowana	korekta
Ubezpieczenia grupowe i indywidualnie	z wyłącze-		umowy	wartość	ryzyka	Razem
kontynuowane	niem	komponent	niewycenia-	bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2024	komponen-	straty	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	tu straty			przepływów	niefinanso-
				pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	9 901	168	702	-	-	10 771
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	9 901	168	702	-	-	10 771
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	(7 102)	(12)	5 803	-	-	(1 311)
innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(7 369)	(34)	5 795	-	-	(1 608)
Przychody z ubezpieczeń	(7 840)	-	-	-	-	(7 840)
Wycenione według zmodyfikowanego	(1 961)	-	-	-	-	(1 961)
podejścia retrospektywnego
Wycenione według wartości godziwej	-	-	-	-	-	-
Pozostałe umowy	(5 879)	-	-	-	-	(5 879)
Koszty usług ubezpieczenia	471	(34)	5 795	-	-	6 232
Odszkodowania i inne koszty usług	-	(326)	5 795	-	-	5 469
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	(326)	5 851	-	-	5 525
Poniesione w poprzednich okresach	-	-	(56)	-	-	(56)
Amortyzacja przepływów pieniężnych	471	-	-	-	-	471
z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu umów	-	292	-	-	-	292
rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	-	-	-	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	267	22	8	-	-	297
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	6 906	-	(5 786)	-	-	1 120
Składki otrzymane	7 411	-	-	-	-	7 411
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty
usług ubezpieczenia, w tym komponenty	-	-	(5 786)	-	-	(5 786)
inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(505)	-	-	-	-	(505)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	9 705	156	719	-	-	10 580
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	9 705	156	719	-	-	10 580

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

160

Ubezpieczenia indywidualne

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów ubezpieczenia			umowy	szacowana	korekta
Ubezpieczenia indywidualne	z wyłącze-		niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
	niem	komponent		bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2025	komponen-	straty	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	tu straty			przepływów	niefinanso-
				pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	2 332	23	69	-	-	2 424
Aktywa	(103)	1	8	-	-	(94)
Zobowiązania	2 435	22	61	-	-	2 518
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	(778)	9	531	-	-	(238)
innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(958)	7	529	-	-	(422)
Przychody z ubezpieczeń	(870)	-	-	-	-	(870)
Wycenione według zmodyfikowanego	(118)	-	-	-	-	(118)
podejścia retrospektywnego
Wycenione według wartości godziwej	(32)	-	-	-	-	(32)
Pozostałe umowy	(720)	-	-	-	-	(720)
Koszty usług ubezpieczenia	191	7	250	-	-	448
Odszkodowania i inne koszty usług	-	(18)	250	-	-	232
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	(18)	275	-	-	257
Poniesione w poprzednich okresach	-	-	(25)	-	-	(25)
Amortyzacja przepływów pieniężnych	191	-	-	-	-	191
z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu umów	-	25	-	-	-	25
rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	(279)	-	279	-	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	180	2	2	-	-	184
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	920	-	(520)	-	-	400
Składki otrzymane	1 151	-	-	-	-	1 151
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty
usług ubezpieczenia, w tym komponenty	-	-	(520)	-	-	(520)
inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(231)	-	-	-	-	(231)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	2 474	32	80	-	-	2 586
Aktywa	(106)	2	10	-	-	(94)
Zobowiązania	2 580	30	70	-	-	2 680

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

161

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów ubezpieczenia			umowy	szacowana	korekta
Ubezpieczenia indywidualne	z wyłącze-		niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
	niem	komponent		bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2024	komponen-	straty	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	tu straty			przepływów	niefinanso-
				pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	2 323	16	68	-	-	2 407
Aktywa	(113)	5	9	-	-	(99)
Zobowiązania	2 436	11	59	-	-	2 506
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	(824)	7	488	-	-	(329)
innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(860)	5	488	-	-	(367)
Przychody z ubezpieczeń	(744)	-	-	-	-	(744)
Wycenione według zmodyfikowanego	(126)	-	-	-	-	(126)
podejścia retrospektywnego
Wycenione według wartości godziwej	(32)	-	-	-	-	(32)
Pozostałe umowy	(586)	-	-	-	-	(586)
Koszty usług ubezpieczenia	169	5	203	-	-	377
Odszkodowania i inne koszty usług	-	(13)	203	-	-	190
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	(13)	226	-	-	213
Poniesione w poprzednich okresach	-	-	(23)	-	-	(23)
Amortyzacja przepływów pieniężnych	169	-	-	-	-	169
z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu umów	-	18	-	-	-	18
rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	(285)	-	285	-	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	36	2	-	-	-	38
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	833	-	(487)	-	-	346
Składki otrzymane	1 042	-	-	-	-	1 042
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty
usług ubezpieczenia, w tym komponenty	-	-	(487)	-	-	(487)
inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(209)	-	-	-	-	(209)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	2 332	23	69	-	-	2 424
Aktywa	(103)	1	8	-	-	(94)
Zobowiązania	2 435	22	61	-	-	2 518

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

162

Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów ubezpieczenia			umowy	szacowana	korekta
Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym	z wyłącze-		niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
	niem	komponent		bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2025	komponen-	straty	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	tu straty			przepływów	niefinanso-
				pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	5 808	74	34	-	-	5 916
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	5 808	74	34	-	-	5 916
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	(354)	(43)	1 238	-	-	841
innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(1 291)	(43)	1 238	-	-	(96)
Przychody z ubezpieczeń	(101)	-	-	-	-	(101)
Wycenione według zmodyfikowanego	(61)	-	-	-	-	(61)
podejścia retrospektywnego
Wycenione według wartości godziwej	-	-	-	-	-	-
Pozostałe umowy	(40)	-	-	-	-	(40)
Koszty usług ubezpieczenia	23	(43)	25	-	-	5
Odszkodowania i inne koszty usług	-	(24)	25	-	-	1
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	(24)	14	-	-	(10)
Poniesione w poprzednich okresach	-	-	11	-	-	11
Amortyzacja przepływów pieniężnych	23	-	-	-	-	23
z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu umów	-	(19)	-	-	-	(19)
rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	(1 213)	-	1 213	-	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	937	-	-	-	-	937
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	1 425	-	(1 244)	-	-	181
Składki otrzymane	1 437	-	-	-	-	1 437
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty
usług ubezpieczenia, w tym komponenty	-	-	(1 244)	-	-	(1 244)
inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(12)	-	-	-	-	(12)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	6 879	31	28	-	-	6 938
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	6 879	31	28	-	-	6 938

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

163

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów ubezpieczenia			umowy	szacowana	korekta
Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym	z wyłącze-		niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
	niem	komponent		bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2024	komponen-	straty	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	tu straty			przepływów	niefinanso-
				pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	5 807	31	12	-	-	5 850
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	5 807	31	12	-	-	5 850
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	(1 059)	43	1 329	-	-	313
innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(1 376)	43	1 329	-	-	(4)
Przychody z ubezpieczeń	(104)	-	-	-	-	(104)
Wycenione według zmodyfikowanego	(67)	-	-	-	-	(67)
podejścia retrospektywnego
Wycenione według wartości godziwej	-	-	-	-	-	-
Pozostałe umowy	(37)	-	-	-	-	(37)
Koszty usług ubezpieczenia	31	43	26	-	-	100
Odszkodowania i inne koszty usług	-	(15)	26	-	-	11
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	(15)	11	-	-	(4)
Poniesione w poprzednich okresach	-	-	15	-	-	15
Amortyzacja przepływów pieniężnych	31	-	-	-	-	31
z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu umów	-	58	-	-	-	58
rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	(1 303)	-	1 303	-	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	317	-	-	-	-	317
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	1 060	-	(1 307)	-	-	(247)
Składki otrzymane	1 067	-	-	-	-	1 067
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty
usług ubezpieczenia, w tym komponenty	-	-	(1 307)	-	-	(1 307)
inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(7)	-	-	-	-	(7)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	5 808	74	34	-	-	5 916
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	5 808	74	34	-	-	5 916

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

164

Kraje bałtyckie

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów ubezpieczenia			umowy	szacowana	korekta
Kraje bałtyckie	z wyłącze-		niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
	niem	komponent		bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2025	komponen-	straty	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	tu straty			przepływów	niefinanso-
				pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	948	66	6	912	58	1 990
Aktywa	(4)	-	-	-	-	(4)
Zobowiązania	952	66	6	912	58	1 994
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	(2 385)	15	67	1 860	8	(435)
innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(2 407)	15	67	1 864	7	(454)
Przychody z ubezpieczeń	(2 876)	-	-	-	-	(2 876)
Wycenione według zmodyfikowanego	(27)	-	-	-	-	(27)
podejścia retrospektywnego
Wycenione według wartości godziwej	(6)	-	-	-	-	(6)
Pozostałe umowy	(2 843)	-	-	-	-	(2 843)
Koszty usług ubezpieczenia	520	15	29	1 851	7	2 422
Odszkodowania i inne koszty usług	-	(140)	29	1 851	7	1 747
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	(140)	29	1 949	33	1 871
Poniesione w poprzednich okresach	-	-	-	(98)	(26)	(124)
Amortyzacja przepływów pieniężnych	520	-	-	-	-	520
z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu umów	-	155	-	-	-	155
rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	(51)	-	38	13	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	22	-	-	(4)	1	19
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	2 443	-	(66)	(1 751)	-	626
Składki otrzymane	2 978	-	-	-	-	2 978
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty
usług ubezpieczenia, w tym komponenty	-	-	(66)	(1 751)	-	(1 817)
inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(535)	-	-	-	-	(535)
Pozostałe zmiany	(10)	-	(2)	(9)	(1)	(22)
Stan na koniec okresu	996	81	5	1 012	65	2 159
Aktywa	(7)	-	-	1	-	(6)
Zobowiązania	1 003	81	5	1 011	65	2 165

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

165

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów ubezpieczenia			umowy	szacowana	korekta
Kraje bałtyckie	z wyłącze-		niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
	niem	komponent		bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2024	komponen-	straty	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	tu straty			przepływów	niefinanso-
				pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	913	67	6	870	55	1 911
Aktywa	(2)	-	-	-	-	(2)
Zobowiązania	915	67	6	870	55	1 913
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	(2 242)	-	60	1 850	4	(328)
innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(2 278)	-	60	1 830	3	(385)
Przychody z ubezpieczeń	(2 683)	-	-	-	-	(2 683)
Wycenione według zmodyfikowanego	(30)	-	-	-	-	(30)
podejścia retrospektywnego
Wycenione według wartości godziwej	(6)	-	-	-	-	(6)
Pozostałe umowy	(2 647)	-	-	-	-	(2 647)
Koszty usług ubezpieczenia	477	-	25	1 793	3	2 298
Odszkodowania i inne koszty usług	-	(145)	25	1 793	3	1 676
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	(145)	25	1 883	30	1 793
Poniesione w poprzednich okresach	-	-	-	(90)	(27)	(117)
Amortyzacja przepływów pieniężnych	477	-	-	-	-	477
z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu umów	-	145	-	-	-	145
rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	(72)	-	35	37	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	36	-	-	20	1	57
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	2 293	-	(60)	(1 793)	-	440
Składki otrzymane	2 788	-	-	-	-	2 788
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty
usług ubezpieczenia, w tym komponenty	-	-	(60)	(1 793)	-	(1 853)
inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(495)	-	-	-	-	(495)
Pozostałe zmiany	(16)	(1)	-	(15)	(1)	(33)
Stan na koniec okresu	948	66	6	912	58	1 990
Aktywa	(4)	-	-	-	-	(4)
Zobowiązania	952	66	6	912	58	1 994

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

166

Ukraina

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów ubezpieczenia			umowy	szacowana	korekta
Ukraina	z wyłącze-		niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
	niem	komponent		bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2025	komponen-	straty	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	tu straty			przepływów	niefinanso-
				pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	204	17	9	65	7	302
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	204	17	9	65	7	302
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	(197)	(5)	15	182	3	(2)
innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(206)	(6)	14	179	3	(16)
Przychody z ubezpieczeń	(272)	-	-	-	-	(272)
Wycenione według zmodyfikowanego	(11)	-	-	-	-	(11)
podejścia retrospektywnego
Wycenione według wartości godziwej	-	-	-	-	-	-
Pozostałe umowy	(261)	-	-	-	-	(261)
Koszty usług ubezpieczenia	72	(6)	8	179	3	256
Odszkodowania i inne koszty usług	-	(8)	8	179	3	182
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	(8)	8	167	4	171
Poniesione w poprzednich okresach	-	-	-	12	(1)	11
Amortyzacja przepływów pieniężnych	72	-	-	-	-	72
z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu umów	-	2	-	-	-	2
rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	(6)	-	6	-	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	9	1	1	1	-	12
Różnice kursowe	-	-	-	2	-	2
Przepływy pieniężne	266	-	(14)	(152)	-	100
Składki otrzymane	342	-	-	-	-	342
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty
usług ubezpieczenia, w tym komponenty	-	-	(14)	(152)	-	(166)
inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(76)	-	-	-	-	(76)
Pozostałe zmiany	(30)	(2)	(1)	(10)	(1)	(44)
Stan na koniec okresu	243	10	9	85	9	356
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	243	10	9	85	9	35 6

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

167

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów ubezpieczenia			umowy	szacowana	korekta
Ukraina	z wyłącze-		niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
	niem	komponent		bieżąca	z tytułu
1 stycznia – 31 grudnia 2024	komponen-	straty	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	tu straty			przepływów	niefinanso-
				pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	207	5	7	69	8	296
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	207	5	7	69	8	296
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	(181)	13	16	154	(1)	1
innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(178)	12	15	149	(1)	(3)
Przychody z ubezpieczeń	(242)	-	-	-	-	(242)
Wycenione według zmodyfikowanego	(16)	-	-	-	-	(16)
podejścia retrospektywnego
Wycenione według wartości godziwej	-	-	-	-	-	-
Pozostałe umowy	(226)	-	-	-	-	(226)
Koszty usług ubezpieczenia	70	12	9	149	(1)	239
Odszkodowania i inne koszty usług	-	(12)	9	149	(1)	145
ubezpieczenia
Poniesione w okresie	-	(12)	8	164	3	163
Poniesione w poprzednich okresach	-	-	1	(15)	(4)	(18)
Amortyzacja przepływów pieniężnych	70	-	-	-	-	70
z tytułu akwizycji
Straty i odwrócenie strat z tytułu umów	-	24	-	-	-	24
rodzących obciążenia
Komponent inwestycyjny	(6)	-	6	-	-	-
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	(3)	1	-	4	-	2
Różnice kursowe	-	-	1	1	-	2
Przepływy pieniężne	191	-	(14)	(154)	-	23
Składki otrzymane	260	-	-	-	-	260
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty
usług ubezpieczenia, w tym komponenty	-	-	(14)	(154)	-	(168)
inwestycyjne
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(69)	-	-	-	-	(69)
Pozostałe zmiany	(13)	(1)	-	(4)	-	(18)
Stan na koniec okresu	204	17	9	65	7	302
Aktywa	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	204	17	9	65	7	30 2

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

168

11.4.1.2. Analiza według wycenianego komponentu – umowy niewyceniane PAA

Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	Szacowana wartość	Korekta ryzyka		CSM
Umowy niewyceniane PAA	bieżąca przyszłych	z tytułu ryzyka	Kontrakty	Kontrakty	Pozostałe	CSM	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2025	przepływów	niefinansowego	wycenione	wycenione wg	kontrakty	Razem
	pieniężnych		MRA	wartości godziwej
Stan na początek okresu	8 762	1 577	4 314	22	4 748	9 084	19 423
Aktywa	(635)	108	25	-	405	430	(97)
Zobowiązania	9 397	1 469	4 289	22	4 343	8 654	19 520
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków i strat lub	(1 394)	106	348	-	757	1 105	(183)
skonsolidowanych innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(2 713)	(33)	156	-	519	675	(2 071)
Zmiany dotyczące przyszłych usług	(2 417)	140	781	2	1 750	2 533	256
Umowy rozpoznane w okresie	(1 319)	170	-	-	1 481	1 481	332
Zmiany korygujące CSM	(1 005)	(30)	781	2	266	1 049	14
Zmiany dotyczące umów rodzących obciążenia	(93)	-	-	-	3	3	(90)
Zmiany dotyczące usług bieżących	(259)	(153)	(625)	(2)	(1 231)	(1 858)	(2 270)
CSM rozpoznany z tytułu świadczonych usług	-	-	(625)	(2)	(1 231)	(1 858)	(1 858)
Rozliczenie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego	-	(153)	-	-	-	-	(153)
Korekta wynikajaca z doświadczenia	(259)	-	-	-	-	-	(259)
Zmiany dotyczące usług przeszłych – zmiany przepływów pieniężnych	(37)	(20)	-	-	-	-	(57)
z realizacji umów związane z odszkodowaniami
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	1 319	139	192	-	238	430	1 888
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	1 904	-	-	-	-	-	1 904
Składki otrzymane	10 402	-	-	-	-	-	10 402
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty usług ubezpieczenia, w tym	(7 713)	-	-	-	-	-	(7 713)
komponent inwestycyjny
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(785)	-	-	-	-	-	(785)
Pozostałe zmiany	(18)	(2)	(4)	-	(1)	(5)	(25)
Stan na koniec okresu	9 254	1 681	4 658	22	5 504	10 184	21 119
Aktywa	(598)	88	23	-	388	411	(99)
Zobowiązania	9 852	1 593	4 635	22	5 116	9 773	21 218

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

169

Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	Szacowana wartość	Korekta ryzyka		CSM
Umowy niewyceniane PAA	bieżąca przyszłych	z tytułu ryzyka	Kontrakty	Kontrakty	Pozostałe	CSM	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2024	przepływów	niefinansowego	wycenione	wycenione wg	kontrakty	Razem
	pieniężnych		MRA	wartości godziwej
Stan na początek okresu	9 179	1 542	4 563	22	4 178	8 763	19 484
Aktywa	(497)	84	28	-	285	313	(100)
Zobowiązania	9 676	1 458	4 535	22	3 893	8 450	19 584
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków	(1 664)	38	(246)	-	571	325	(1 301)
i strat lub skonsolidowanych innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(1 932)	26	(450)	-	368	(82)	(1 988)
Zmiany dotyczące przyszłych usług	(1 375)	205	141	2	1 405	1 548	378
Umowy rozpoznane w okresie	(1 039)	150	-	-	1 291	1 291	402
Zmiany korygujące CSM	(266)	32	136	2	112	250	16
Zmiany dotyczące umów rodzących obciążenia	(70)	23	5	-	2	7	(40)
Zmiany dotyczące usług bieżących	(518)	(154)	(591)	(2)	(1 037)	(1 630)	(2 302)
CSM rozpoznany z tytułu świadczonych usług	-	-	(591)	(2)	(1 037)	(1 630)	(1 630)
Rozliczenie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego	-	(154)	-	-	-	-	(154)
Korekta wynikajaca z doświadczenia	(518)	-	-	-	-	-	(518)
Zmiany dotyczące usług przeszłych – zmiany przepływów pieniężnych	(39)	(25)	-	-	-	-	(64)
z realizacji umów związane z odszkodowaniami
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	267	12	204	-	203	407	686
Różnice kursowe	1	-	-	-	-	-	1
Przepływy pieniężne	1 256	-	-	-	-	-	1 256
Składki otrzymane	9 657	-	-	-	-	-	9 657
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty usług ubezpieczenia, w tym	(7 654)	-	-	-	-	-	(7 654)
komponent inwestycyjny
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(747)	-	-	-	-	-	(747)
Pozostałe zmiany	(9)	(3)	(3)	-	(1)	(4)	(16)
Stan na koniec okresu	8 762	1 577	4 314	22	4 748	9 084	19 423
Aktywa	(635)	108	25	-	405	430	(97)
Zobowiązania	9 397	1 469	4 289	22	4 343	8 654	19 520

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

170

Ubezpieczenia grupowe i indywidualnie kontynuowane

Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	Szacowana wartość	Korekta ryzyka		CSM
Umowy niewyceniane PAA	bieżąca przyszłych	z tytułu ryzyka	Kontrakty	Kontrakty	Pozostałe	CSM	Razem
Ubezpieczenia grupowe i indywidualnie kontynuowane	przepływów	niefinansowego	wycenione	wycenione wg	kontrakty	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2025	pieniężnych		MRA	wartości godziwej
Stan na początek okresu	2 023	1 089	3 752	-	3 716	7 468	10 580
Aktywa	-	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	2 023	1 089	3 752	-	3 716	7 468	10 580
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków i strat lub	(1 697)	40	365	-	492	857	(800)
skonsolidowanych innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(1 965)	(66)	188	-	308	496	(1 535)
Zmiany dotyczące przyszłych usług	(1 734)	59	725	-	1 205	1 930	255
Umowy rozpoznane w okresie	(758)	79	-	-	988	988	309
Zmiany korygujące CSM	(918)	(22)	725	-	217	942	2
Zmiany dotyczące umów rodzących obciążenia	(58)	2	-	-	-	-	(56)
Zmiany dotyczące usług bieżących	(203)	(110)	(537)	-	(897)	(1 434)	(1 747)
CSM rozpoznany z tytułu świadczonych usług	-	-	(537)	-	(897)	(1 434)	(1 434)
Rozliczenie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego	-	(110)	-	-	-	-	(110)
Korekta wynikajaca z doświadczenia	(203)	-	-	-	-	-	(203)
Zmiany dotyczące usług przeszłych – zmiany przepływów pieniężnych	(28)	(15)	-	-	-	-	(43)
z realizacji umów związane z odszkodowaniami
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	268	106	177	-	184	361	735
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	1 282	-	-	-	-	-	1 282
Składki otrzymane	7 668	-	-	-	-	-	7 668
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty usług ubezpieczenia, w tym	(5 869)	-	-	-	-	-	(5 869)
komponent inwestycyjny
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(517)	-	-	-	-	-	(517)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	1 608	1 129	4 117	-	4 208	8 325	11 062
Aktywa	-	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	1 608	1 129	4 117	-	4 208	8 325	11 062

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

171

Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	Szacowana wartość	Korekta ryzyka		CSM
Umowy niewyceniane PAA	bieżąca przyszłych	z tytułu ryzyka	Kontrakty	Kontrakty	Pozostałe	CSM	Razem
Ubezpieczenia grupowe i indywidualnie kontynuowane	przepływów	niefinansowego	wycenione	wycenione wg	kontrakty	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2024	pieniężnych		MRA	wartości godziwej
Stan na początek okresu	2 348	1 123	3 913	-	3 387	7 300	10 771
Aktywa	-	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	2 348	1 123	3 913	-	3 387	7 300	10 771
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków	(1 445)	(34)	(161)	-	329	168	(1 311)
i strat lub skonsolidowanych innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(1 381)	(47)	(348)	-	168	(180)	(1 608)
Zmiany dotyczące przyszłych usług	(888)	94	149	-	938	1 087	293
Umowy rozpoznane w okresie	(556)	88	-	-	852	852	384
Zmiany korygujące CSM	(237)	9	144	-	84	228	-
Zmiany dotyczące umów rodzących obciążenia	(95)	(3)	5	-	2	7	(91)
Zmiany dotyczące usług bieżących	(459)	(120)	(497)	-	(770)	(1 267)	(1 846)
CSM rozpoznany z tytułu świadczonych usług	-	-	(497)	-	(770)	(1 267)	(1 267)
Rozliczenie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego	-	(120)	-	-	-	-	(120)
Korekta wynikajaca z doświadczenia	(459)	-	-	-	-	-	(459)
Zmiany dotyczące usług przeszłych – zmiany przepływów pieniężnych	(34)	(21)	-	-	-	-	(55)
z realizacji umów związane z odszkodowaniami
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	(64)	13	187	-	161	348	297
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	1 120	-	-	-	-	-	1 120
Składki otrzymane	7 411	-	-	-	-	-	7 411
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty usług ubezpieczenia, w tym	(5 786)	-	-	-	-	-	(5 786)
komponent inwestycyjny
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(505)	-	-	-	-	-	(505)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	2 023	1 089	3 752	-	3 716	7 468	10 580
Aktywa	-	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania	2 023	1 089	3 752	-	3 716	7 468	10 580

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

172

Ubezpieczenia indywidualne

Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	Szacowana wartość	Korekta ryzyka		CSM
Umowy niewyceniane PAA	bieżąca przyszłych	z tytułu ryzyka	Kontrakty	Kontrakty	Pozostałe	CSM		Razem
Ubezpieczenia indywidualne	przepływów	niefinansowego	wycenione	wycenione wg	kontrakty	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2025	pieniężnych		MRA	wartości godziwej
Stan na początek okresu	957	265	290	4	908		1 202	2 424
Aktywa	(627)	107	25	-	401		426	(94)
Zobowiązania	1 584	158	265	4	507		776	2 518
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków i strat lub	(512)	55	(15)	1	233		219	(238)
skonsolidowanych innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(600)	25	(29)	1	181		153	(422)
Zmiany dotyczące przyszłych usług	(534)	52	19	1	486		506	24
Umowy rozpoznane w okresie	(488)	72	-	-	436		436	20
Zmiany korygujące CSM	(50)	(19)	19	1	50		70	1
Zmiany dotyczące umów rodzących obciążenia	4	(1)	-	-	-		-	3
Zmiany dotyczące usług bieżących	(46)	(22)	(48)	-	(305)		(353)	(421)
CSM rozpoznany z tytułu świadczonych usług	-	-	(48)	-	(305)		(353)	(353)
Rozliczenie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego	-	(22)	-	-	-		-	(22)
Korekta wynikajaca z doświadczenia	(46)	-	-	-	-		-	(46)
Zmiany dotyczące usług przeszłych – zmiany przepływów pieniężnych	(20)	(5)	-	-	-		-	(25)
z realizacji umów związane z odszkodowaniami
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	88	30	14	-	52		66	184
Różnice kursowe	-	-	-	-	-		-	-
Przepływy pieniężne	400	-	-	-	-		-	400
Składki otrzymane	1 151	-	-	-	-		-	1 151
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty usług ubezpieczenia, w tym	(520)	-	-	-	-		-	(520)
komponent inwestycyjny
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(231)	-	-	-	-		-	(231)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-		-	-
Stan na koniec okresu	845	320	275	5	1 141		1 421	2 586
Aktywa	(585)	87	23	-	381		404	(94)
Zobowiązania	1 430	233	252	5	760		1 017	2 680

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

173

Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	Szacowana wartość	Korekta ryzyka		CSM
Umowy niewyceniane PAA	bieżąca przyszłych	z tytułu ryzyka	Kontrakty	Kontrakty	Pozostałe	CSM		Razem
Ubezpieczenia indywidualne	przepływów	niefinansowego	wycenione	wycenione wg	kontrakty	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2024	pieniężnych		MRA	wartości godziwej
Stan na początek okresu	1 155	220	332	3	697		1 032	2 407
Aktywa	(494)	84	28	-	283		311	(99)
Zobowiązania	1 649	136	304	3	414		721	2 506
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków	(544)	45	(42)	1	211		170	(329)
i strat lub skonsolidowanych innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(528)	46	(57)	1	171		115	(367)
Zmiany dotyczące przyszłych usług	(460)	67	(7)	1	416		410	17
Umowy rozpoznane w okresie	(418)	43	-	-	387		387	12
Zmiany korygujące CSM	(42)	20	(7)	1	29		23	1
Zmiany dotyczące umów rodzących obciążenia	-	4	-	-	-		-	4
Zmiany dotyczące usług bieżących	(49)	(17)	(50)	-	(245)		(295)	(361)
CSM rozpoznany z tytułu świadczonych usług	-	-	(50)	-	(245)		(295)	(295)
Rozliczenie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego	-	(17)	-	-	-		-	(17)
Korekta wynikajaca z doświadczenia	(49)	-	-	-	-		-	(49)
Zmiany dotyczące usług przeszłych – zmiany przepływów pieniężnych	(19)	(4)	-	-	-		-	(23)
z realizacji umów związane z odszkodowaniami
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	(16)	(1)	15	-	40		55	38
Różnice kursowe	-	-	-	-	-		-	-
Przepływy pieniężne	346	-	-	-	-		-	346
Składki otrzymane	1 042	-	-	-	-		-	1 042
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty usług ubezpieczenia, w tym	(487)	-	-	-	-		-	(487)
komponent inwestycyjny
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(209)	-	-	-	-		-	(209)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-		-	-
Stan na koniec okresu	957	265	290	4	908		1 202	2 424
Aktywa	(627)	107	25	-	401		426	(94)
Zobowiązania	1 584	158	265	4	507		776	2 518

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

174

Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym

Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	Szacowana wartość	Korekta ryzyka		CSM
Umowy niewyceniane PAA	bieżąca przyszłych	z tytułu ryzyka	Kontrakty	Kontrakty	Pozostałe	CSM		Razem
Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym	przepływów	niefinansowego	wycenione	wycenione wg	kontrakty	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2025	pieniężnych		MRA	wartości godziwej
Stan na początek okresu	5 546	155	152	-	63		215	5 916
Aktywa	-	-	-	-	-		-	-
Zobowiązania	5 546	155	152	-	63		215	5 916
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków	774	17	20	-	30		50	841
i strat lub skonsolidowanych innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(162)	17	20	-	29		49	(96)
Zmiany dotyczące przyszłych usług	(158)	35	51	-	52		103	(20)
Umowy rozpoznane w okresie	(44)	14	-	-	33		33	3
Zmiany korygujące CSM	(77)	20	51	-	17		68	11
Zmiany dotyczące umów rodzących obciążenia	(37)	1	-	-	2		2	(34)
Zmiany dotyczące usług bieżących	(15)	(18)	(31)	-	(23)		(54)	(87)
CSM rozpoznany z tytułu świadczonych usług	-	-	(31)	-	(23)		(54)	(54)
Rozliczenie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego	-	(18)	-	-	-		-	(18)
Korekta wynikajaca z doświadczenia	(15)	-	-	-	-		-	(15)
Zmiany dotyczące usług przeszłych – zmiany przepływów pieniężnych	11	-	-	-	-		-	11
z realizacji umów związane z odszkodowaniami
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	936	-	-	-	1		1	937
Różnice kursowe	-	-	-	-	-		-	-
Przepływy pieniężne	181	-	-	-	-		-	181
Składki otrzymane	1 437	-	-	-	-		-	1 437
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty usług ubezpieczenia, w tym	(1 244)	-	-	-	-		-	(1 244)
komponent inwestycyjny
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(12)	-	-	-	-		-	(12)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-		-	-
Stan na koniec okresu	6 501	172	172	-	93		265	6 938
Aktywa	-	-	-	-	-		-	-
Zobowiązania	6 501	172	172	-	93		265	6 938

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

175

Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	Szacowana wartość	Korekta ryzyka		CSM
Umowy niewyceniane PAA	bieżąca przyszłych	z tytułu ryzyka	Kontrakty	Kontrakty	Pozostałe	CSM		Razem
Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym	przepływów	niefinansowego	wycenione	wycenione wg	kontrakty	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2024	pieniężnych		MRA	wartości godziwej
Stan na początek okresu	5 473	134	185	-	58		243	5 850
Aktywa	-	-	-	-	-		-	-
Zobowiązania	5 473	134	185	-	58		243	5 850
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków	320	21	(33)	-	5		(28)	313
i strat lub skonsolidowanych innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	5	21	(33)	-	3		(30)	(4)
Zmiany dotyczące przyszłych usług	7	36	(6)	-	21		15	58
Umowy rozpoznane w okresie	(32)	12	-	-	23		23	3
Zmiany korygujące CSM	16	3	(6)	-	(2)		(8)	11
Zmiany dotyczące umów rodzących obciążenia	23	21	-	-	-		-	44
Zmiany dotyczące usług bieżących	(16)	(15)	(27)	-	(18)		(45)	(76)
CSM rozpoznany z tytułu świadczonych usług	-	-	(27)	-	(18)		(45)	(45)
Rozliczenie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego	-	(15)	-	-	-		-	(15)
Korekta wynikajaca z doświadczenia	(16)	-	-	-	-		-	(16)
Zmiany dotyczące usług przeszłych – zmiany przepływów pieniężnych	14	-	-	-	-		-	14
z realizacji umów związane z odszkodowaniami
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	315	-	-	-	2		2	317
Różnice kursowe	-	-	-	-	-		-	-
Przepływy pieniężne	(247)	-	-	-	-		-	(247)
Składki otrzymane	1 067	-	-	-	-		-	1 067
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty usług ubezpieczenia, w tym	(1 307)	-	-	-	-		-	(1 307)
komponent inwestycyjny
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(7)	-	-	-	-		-	(7)
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-		-	-
Stan na koniec okresu	5 546	155	152	-	63		215	5 916
Aktywa	-	-	-	-	-		-	-
Zobowiązania	5 546	155	152	-	63		215	5 916

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

176

Kraje bałtyckie

Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	Szacowana wartość	Korekta ryzyka		CSM
Umowy niewyceniane PAA	bieżąca przyszłych	z tytułu ryzyka	Kontrakty	Kontrakty	Pozostałe	CSM		Razem
Kraje bałtyckie	przepływów	niefinansowego	wycenione	wycenione wg	kontrakty	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2025	pieniężnych		MRA	wartości godziwej
Stan na początek okresu	113	52	96	18	59		173	338
Aktywa	(8)	1	-	-	4		4	(3)
Zobowiązania	121	51	96	18	55		169	341
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków	36	(4)	(22)	(1)	1		(22)	10
i strat lub skonsolidowanych innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	15	(4)	(22)	(1)	1		(22)	(11)
Zmiany dotyczące przyszłych usług	9	(2)	(15)	1	6		(8)	(1)
Umowy rozpoznane w okresie	(28)	5	-	-	23		23	-
Zmiany korygujące CSM	38	(7)	(15)	1	(18)		(32)	(1)
Zmiany dotyczące umów rodzących obciążenia	(1)	-	-	-	1		1	-
Zmiany dotyczące usług bieżących	6	(2)	(7)	(2)	(5)		(14)	(10)
CSM rozpoznany z tytułu świadczonych usług	-	-	(7)	(2)	(5)		(14)	(14)
Rozliczenie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego	-	(2)	-	-	-		-	(2)
Korekta wynikajaca z doświadczenia	6	-	-	-	-		-	6
Zmiany dotyczące usług przeszłych – zmiany przepływów pieniężnych	-	-	-	-	-		-	-
z realizacji umów związane z odszkodowaniami
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	21	-	-	-	-		-	21
Różnice kursowe	-	-	-	-	-		-	-
Przepływy pieniężne	25	-	-	-	-		-	25
Składki otrzymane	109	-	-	-	-		-	109
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty usług ubezpieczenia, w tym	(66)	-	-	-	-		-	(66)
komponent inwestycyjny
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(18)	-	-	-	-		-	(18)
Pozostałe zmiany	(1)	-	(1)	-	-		(1)	(2)
Stan na koniec okresu	173	48	73	17	60		150	371
Aktywa	(13)	1	-	-	7		7	(5)
Zobowiązania	186	47	73	17	53		143	37 6

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

177

Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	Szacowana wartość	Korekta ryzyka		CSM
Umowy niewyceniane PAA	bieżąca przyszłych	z tytułu ryzyka	Kontrakty	Kontrakty	Pozostałe	CSM		Razem
Kraje bałtyckie	przepływów	niefinansowego	wycenione	wycenione wg	kontrakty	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2024	pieniężnych		MRA	wartości godziwej
Stan na początek okresu	97	53	96	19	34		149	299
Aktywa	(3)	-	-	-	2		2	(1)
Zobowiązania	100	53	96	19	32		147	300
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków	(2)	1	1	(1)	26		26	25
i strat lub skonsolidowanych innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(37)	-	1	(1)	26		26	(11)
Zmiany dotyczące przyszłych usług	(42)	2	10	1	29		40	-
Umowy rozpoznane w okresie	(35)	7	-	-	28		28	-
Zmiany korygujące CSM	(7)	(5)	10	1	1		12	-
Zmiany dotyczące umów rodzących obciążenia	-	-	-	-	-		-	-
Zmiany dotyczące usług bieżących	5	(2)	(9)	(2)	(3)		(14)	(11)
CSM rozpoznany z tytułu świadczonych usług	-	-	(9)	(2)	(3)		(14)	(14)
Rozliczenie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego	-	(2)	-	-	-		-	(2)
Korekta wynikajaca z doświadczenia	5	-	-	-	-		-	5
Zmiany dotyczące usług przeszłych – zmiany przepływów pieniężnych	-	-	-	-	-		-	-
z realizacji umów związane z odszkodowaniami
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	35	1	-	-	-		-	36
Różnice kursowe	-	-	-	-	-		-	-
Przepływy pieniężne	20	-	-	-	-		-	20
Składki otrzymane	99	-	-	-	-		-	99
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty usług ubezpieczenia, w tym	(60)	-	-	-	-		-	(60)
komponent inwestycyjny
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(19)	-	-	-	-		-	(19)
Pozostałe zmiany	(2)	(2)	(1)	-	(1)		(2)	(6)
Stan na koniec okresu	113	52	96	18	59		173	338
Aktywa	(8)	1	-	-	4		4	(3)
Zobowiązania	121	51	96	18	55		169	34 1

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

178

Ukraina

Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	Szacowana wartość	Korekta ryzyka		CSM
Umowy niewyceniane PAA	bieżąca przyszłych	z tytułu ryzyka	Kontrakty	Kontrakty	Pozostałe	CSM		Razem
Ukraina	przepływów	niefinansowego	wycenione	wycenione wg	kontrakty	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2025	pieniężnych		MRA	wartości godziwej
Stan na początek okresu	123	16	24	-	2		26	165
Aktywa	-	-	-	-	-		-	-
Zobowiązania	123	16	24	-	2		26	165
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków	5	(2)	-	-	1		1	4
i strat lub skonsolidowanych innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	(1)	(5)	(1)	-	-		(1)	(7)
Zmiany dotyczące przyszłych usług	-	(4)	1	-	1		2	(2)
Umowy rozpoznane w okresie	(1)	-	-	-	1		1	-
Zmiany korygujące CSM	2	(2)	1	-	-		1	1
Zmiany dotyczące umów rodzących obciążenia	(1)	(2)	-	-	-		-	(3)
Zmiany dotyczące usług bieżących	(1)	(1)	(2)	-	(1)		(3)	(5)
CSM rozpoznany z tytułu świadczonych usług	-	-	(2)	-	(1)		(3)	(3)
Rozliczenie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego	-	(1)	-	-	-		-	(1)
Korekta wynikajaca z doświadczenia	(1)	-	-	-	-		-	(1)
Zmiany dotyczące usług przeszłych – zmiany przepływów pieniężnych	-	-	-	-	-		-	-
z realizacji umów związane z odszkodowaniami
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	6	3	1	-	1		2	11
Różnice kursowe	-	-	-	-	-		-	-
Przepływy pieniężne	16	-	-	-	-		-	16
Składki otrzymane	37	-	-	-	-		-	37
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty usług ubezpieczenia, w tym	(14)	-	-	-	-		-	(14)
komponent inwestycyjny
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(7)	-	-	-	-		-	(7)
Pozostałe zmiany	(17)	(2)	(3)	-	(1)		(4)	(23)
Stan na koniec okresu	127	12	21	-	2		23	162
Aktywa	-	-	-	-	-		-	-
Zobowiązania	127	12	21	-	2		23	16 2

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

179

Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia	Szacowana wartość	Korekta ryzyka		CSM
Umowy niewyceniane PAA	bieżąca przyszłych	z tytułu ryzyka	Kontrakty	Kontrakty	Pozostałe	CSM		Razem
Ukraina	przepływów	niefinansowego	wycenione	wycenione wg	kontrakty	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2024	pieniężnych		MRA	wartości godziwej
Stan na początek okresu	106	12	37	-	2		39	157
Aktywa	-	-	-	-	-		-	-
Zobowiązania	106	12	37	-	2		39	157
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym rachunku zysków	7	5	(11)	-	-		(11)	1
i strat lub skonsolidowanych innych całkowitych dochodach
Wynik z usług ubezpieczenia przed reasekuracją	9	6	(13)	-	-		(13)	2
Zmiany dotyczące przyszłych usług	8	6	(5)	-	1		(4)	10
Umowy rozpoznane w okresie	2	-	-	-	1		1	3
Zmiany korygujące CSM	4	5	(5)	-	-		(5)	4
Zmiany dotyczące umów rodzących obciążenia	2	1	-	-	-		-	3
Zmiany dotyczące usług bieżących	1	-	(8)	-	(1)		(9)	(8)
CSM rozpoznany z tytułu świadczonych usług	-	-	(8)	-	(1)		(9)	(9)
Rozliczenie korekty ryzyka z tytułu ryzyka niefinansowego	-	-	-	-	-		-	-
Korekta wynikajaca z doświadczenia	1	-	-	-	-		-	1
Zmiany dotyczące usług przeszłych – zmiany przepływów pieniężnych	-	-	-	-	-		-	-
z realizacji umów związane z odszkodowaniami
Koszty finansowe netto z ubezpieczeń	(3)	(1)	2	-	-		2	(2)
Różnice kursowe	1	-	-	-	-		-	1
Przepływy pieniężne	17	-	-	-	-		-	17
Składki otrzymane	38	-	-	-	-		-	38
Wypłacone odszkodowania i zapłacone koszty usług ubezpieczenia, w tym	(14)	-	-	-	-		-	(14)
komponent inwestycyjny
Przepływy pieniężne z tytułu akwizycji	(7)	-	-	-	-		-	(7)
Pozostałe zmiany	(7)	(1)	(2)	-	-		(2)	(10)
Stan na koniec okresu	123	16	24	-	2		26	165
Aktywa	-	-	-	-	-		-	-
Zobowiązania	123	16	24	-	2		26	16 5

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

180

11.5 Aktywa i zobowiązania z tytułu umów reasekuracji

Aktywa i zobowiązania z tytułu umów reasekuracji	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Krótkoterminowe	(2 469)	(2 040)
Aktywa z tytułu umów reasekuracji	(2 410)	(1 970)
Zobowiązania z tytułu umów reasekuracji	(59)	(70)
Długoterminowe	(1 483)	(1 967)
Aktywa z tytułu umów reasekuracji	(1 580)	(2 072)
Zobowiązania z tytułu umów reasekuracji	97	105
Aktywa i zobowiązania z tytułu umów reasekuracji, razem	(3 952)	(4 007)

Aktywa i zobowiązania z tytułu umów reasekuracji	Aktywa	w tym		Zobowiązania	w tym
31 grudnia 2025		przedpłaty			przedpłaty
Ubezpieczenia majątkowe – podejście oparte na alokacji	(3 990)		-	38		-
składki
Ubezpieczenia korporacyjne	(3 405)		-	27		-
Ubezpieczenia masowe	(474)		-	9		-
Kraje bałtyckie	(85)		-	1		-
Ukraina	(26)		-	1		-
Razem	(3 990)		-	38		-

Aktywa i zobowiązania z tytułu umów reasekuracji	Aktywa	w tym		Zobowiązania	w tym
31 grudnia 2024		przedpłaty			przedpłaty
Ubezpieczenia majątkowe – podejście oparte na alokacji	(4 042)		-	35		-
składki
Ubezpieczenia korporacyjne	(3 405)		-	20		-
Ubezpieczenia masowe	(517)		-	10		-
Kraje bałtyckie	(103)		-	5		-
Ukraina	(17)		-	-		-
Razem	(4 042)		-	3 5		-

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

181

11.5.1. Analiza według pozostałego okresu świadczenia usług oraz zaistniałych szkód

	LRC			LIC
				umowy wyceniane PAA
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu	z wyłącze-			szacowana	korekta
umów reasekuracji	niem		umowy	wartość	ryzyka	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2025	komponen-	komponent	niewycenia-	bieżąca	z tytułu
	tu	odzyskania	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	odzyskania	strat		przepływów	niefinanso-
	strat			pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	(199)	-	-	(3 578)	(230)	(4 007)
Aktywa	(254)	-	-	(3 559)	(229)	(4 042)
Zobowiązania	55	-	-	(19)	(1)	35
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	2 038	(4)	-	(607)	(339)	1 088
innych całkowitych dochodach
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	2 038	(4)	-	(576)	(334)	1 124
Alokacja składek reasekuracyjnych	2 031	-	-	-	-	2 031
Kwoty należne od reasekuratorów z tytułu:	-	(4)	-	(569)	(334)	(907)
Szkód i kosztów zaistniałych w okresie	-	1	-	(736)	(153)	(888)
Zmian szkód i kosztów zaistniałych	-	-	-	167	(181)	(14)
w okresach poprzednich
Utworzenia i zmiany komponentu	-	(5)	-	-	-	(5)
odzyskania strat
Komponent inwestycyjny	7	-	-	(7)	-	-
Zmiana ryzyka niewykonania zobowiązania	-	-	-	(1)	-	(1)
przez reasekuratora
Przychody finansowe netto z umów reasekuracji	-	-	-	(142)	(11)	(153)
Różnice kursowe	-	-	-	112	6	118
Przepływy pieniężne	(1 968)	-	-	934	-	(1 034)
Składki zapłacone	(1 968)	-	-	-	-	(1 968)
Odszkodowania odzyskane i poniesione koszty	-	-	-	934	-	934
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	1	1
Stan na koniec okresu	(129)	(4)	-	(3 251)	(568)	(3 952)
Aktywa	(178)	(4)	-	(3 240)	(568)	(3 990)
Zobowiązania	49	-	-	(11)	-	3 8

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

182

	LRC			LIC
				umowy wyceniane PAA
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu	z wyłącze-			szacowana	korekta
umów reasekuracji	niem		umowy	wartość	ryzyka	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2024	komponen-	komponent	niewycenia-	bieżąca	z tytułu
	tu	odzyskania	ne PAA	przyszłych	ryzyka
	odzyskania	strat		przepływów	niefinanso-
	strat			pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	42	-	-	(3 288)	(188)	(3 434)
Aktywa	(9)	-	-	(3 272)	(188)	(3 469)
Zobowiązania	51	-	-	(16)	-	35
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	1 888	-	-	(1 178)	(42)	668
innych całkowitych dochodach
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	1 888	-	-	(1 058)	(38)	792
Alokacja składek reasekuracyjnych	1 882	-	-	-	-	1 882
Kwoty należne od reasekuratorów z tytułu:	-	-	-	(1 052)	(38)	(1 090)
Szkód i kosztów zaistniałych w okresie	-	-	-	(939)	(62)	(1 001)
Zmian szkód i kosztów zaistniałych	-	-	-	(113)	24	(89)
w okresach poprzednich
Utworzenia i zmiany komponentu	-	-	-	-	-	-
odzyskania strat
Komponent inwestycyjny	6	-	-	(6)	-	-
Zmiana ryzyka niewykonania zobowiązania	-	-	-	-	-	-
przez reasekuratora
Przychody finansowe netto z umów reasekuracji	-	-	-	(71)	(3)	(74)
Różnice kursowe	-	-	-	(49)	(1)	(50)
Przepływy pieniężne	(2 068)	-	-	888	-	(1 180)
Składki zapłacone	(2 068)	-	-	-	-	(2 068)
Odszkodowania odzyskane i poniesione koszty	-	-	-	888	-	888
Pozostałe zmiany	(61)	-	-	-	-	(61)
Stan na koniec okresu	(199)	-	-	(3 578)	(230)	(4 007)
Aktywa	(254)	-	-	(3 559)	(229)	(4 042)
Zobowiązania	55	-	-	(19)	(1)	3 5

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

183

Ubezpieczenia korporacyjne

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów reasekuracji	z wyłącze-		umowy	szacowana	korekta
Ubezpieczenia korporacyjne	niem	komponent	niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2025	komponen-	odzyskania	ne PAA	bieżąca	z tytułu
	tu	strat		przyszłych	ryzyka
	odzyskania			przepływów	niefinanso-
	strat			pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	(180)	-	-	(3 013)	(192)	(3 385)
Aktywa	(216)	-	-	(2 998)	(191)	(3 405)
Zobowiązania	36	-	-	(15)	(1)	20
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	1 788	(4)	-	(483)	(330)	971
innych całkowitych dochodach
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	1 788	(4)	-	(472)	(326)	986
Alokacja składek reasekuracyjnych	1 784	-	-	-	-	1 784
Kwoty należne od reasekuratorów z tytułu:	-	(4)	-	(468)	(326)	(798)
Szkód i kosztów zaistniałych w okresie	-	1	-	(709)	(147)	(855)
Zmian szkód i kosztów zaistniałych	-	-	-	241	(179)	62
w okresach poprzednich
Utworzenia i zmiany komponentu	-	(5)	-	-	-	(5)
odzyskania strat
Komponent inwestycyjny	4	-	-	(4)	-	-
Zmiana ryzyka niewykonania zobowiązania	-	-	-	(1)	-	(1)
przez reasekuratora
Przychody finansowe netto z umów reasekuracji	-	-	-	(121)	(10)	(131)
Różnice kursowe	-	-	-	111	6	117
Przepływy pieniężne	(1 719)	-	-	755	-	(964)
Składki zapłacone	(1 719)	-	-	-	-	(1 719)
Odszkodowania odzyskane i poniesione koszty	-	-	-	755	-	755
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	(111)	(4)	-	(2 741)	(522)	(3 378)
Aktywa	(142)	(4)	-	(2 737)	(522)	(3 405)
Zobowiązania	31	-	-	(4)	-	2 7

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

184

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów reasekuracji	z wyłącze-		umowy	szacowana	korekta
Ubezpieczenia korporacyjne	niem	komponent	niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2024	komponen-	odzyskania	ne PAA	bieżąca	z tytułu
	tu	strat		przyszłych	ryzyka
	odzyskania			przepływów	niefinanso-
	strat			pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	72	-	-	(2 834)	(149)	(2 911)
Aktywa	51	-	-	(2 826)	(149)	(2 924)
Zobowiązania	21	-	-	(8)	-	13
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	1 632	-	-	(813)	(43)	776
innych całkowitych dochodach
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	1 632	-	-	(691)	(39)	902
Alokacja składek reasekuracyjnych	1 629	-	-	-	-	1 629
Kwoty należne od reasekuratorów z tytułu:	-	-	-	(688)	(39)	(727)
Szkód i kosztów zaistniałych w okresie	-	-	-	(613)	(49)	(662)
Zmian szkód i kosztów zaistniałych	-	-	-	(75)	10	(65)
w okresach poprzednich
Utworzenia i zmiany komponentu	-	-	-	-	-	-
odzyskania strat
Komponent inwestycyjny	3	-	-	(3)	-	-
Zmiana ryzyka niewykonania zobowiązania	-	-	-	-	-	-
przez reasekuratora
Przychody finansowe netto z umów reasekuracji	-	-	-	(71)	(3)	(74)
Różnice kursowe	-	-	-	(51)	(1)	(52)
Przepływy pieniężne	(1 824)	-	-	634	-	(1 190)
Składki zapłacone	(1 824)	-	-	-	-	(1 824)
Odszkodowania odzyskane i poniesione koszty	-	-	-	634	-	634
Pozostałe zmiany	(60)	-	-	-	-	(60)
Stan na koniec okresu	(180)	-	-	(3 013)	(192)	(3 385)
Aktywa	(216)	-	-	(2 998)	(191)	(3 405)
Zobowiązania	36	-	-	(15)	(1)	2 0

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

185

Ubezpieczenia masowe

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów reasekuracji	z wyłącze-		umowy	szacowana	korekta
Ubezpieczenia masowe	niem	komponent	niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2025	komponen-	odzyskania	ne PAA	bieżąca	z tytułu
	tu	strat		przyszłych	ryzyka
	odzyskania			przepływów	niefinanso-
	strat			pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	(31)	-	-	(448)	(28)	(507)
Aktywa	(42)	-	-	(447)	(28)	(517)
Zobowiązania	11	-	-	(1)	-	10
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	173	-	-	(111)	(2)	60
innych całkowitych dochodach
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	173	-	-	(93)	(1)	79
Alokacja składek reasekuracyjnych	173	-	-	-	-	173
Kwoty należne od reasekuratorów z tytułu:	-	-	-	(93)	(1)	(94)
Szkód i kosztów zaistniałych w okresie	-	-	-	(12)	(1)	(13)
Zmian szkód i kosztów zaistniałych	-	-	-	(81)	-	(81)
w okresach poprzednich
Utworzenia i zmiany komponentu	-	-	-	-	-	-
odzyskania strat
Komponent inwestycyjny	-	-	-	-	-	-
Zmiana ryzyka niewykonania zobowiązania		-	-	-	-	-
przez reasekuratora	-
Przychody finansowe netto z umów reasekuracji	-	-	-	(19)	(1)	(20)
Różnice kursowe	-	-	-	1	-	1
Przepływy pieniężne	(165)	-	-	147	-	(18)
Składki zapłacone	(165)	-	-	-	-	(165)
Odszkodowania odzyskane i poniesione koszty	-	-	-	147	-	147
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	(23)	-	-	(412)	(30)	(465)
Aktywa	(34)	-	-	(410)	(30)	(474)
Zobowiązania	11	-	-	(2)	-	9

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

186

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów reasekuracji	z wyłącze-		umowy	szacowana	korekta
Ubezpieczenia masowe	niem	komponent	niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2024	komponen-	odzyskania	ne PAA	bieżąca	z tytułu
	tu	strat		przyszłych	ryzyka
	odzyskania			przepływów	niefinanso-
	strat			pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	(39)	-	-	(325)	(22)	(386)
Aktywa	(59)	-	-	(317)	(22)	(398)
Zobowiązania	20	-	-	(8)	-	12
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	176	-	-	(334)	(6)	(164)
innych całkowitych dochodach
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	176	-	-	(338)	(6)	(168)
Alokacja składek reasekuracyjnych	176	-	-	-	-	176
Kwoty należne od reasekuratorów z tytułu:	-	-	-	(338)	(6)	(344)
Szkód i kosztów zaistniałych w okresie	-	-	-	(286)	(9)	(295)
Zmian szkód i kosztów zaistniałych	-	-	-	(52)	3	(49)
w okresach poprzednich
Utworzenia i zmiany komponentu	-	-	-	-	-	-
odzyskania strat
Komponent inwestycyjny	-	-	-	-	-	-
Zmiana ryzyka niewykonania zobowiązania	-	-	-	-	-	-
przez reasekuratora
Przychody finansowe netto z umów reasekuracji	-	-	-	2	-	2
Różnice kursowe	-	-	-	2	-	2
Przepływy pieniężne	(168)	-	-	211	-	43
Składki zapłacone	(168)	-	-	-	-	(168)
Odszkodowania odzyskane i poniesione koszty	-	-	-	211	-	211
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	(31)	-	-	(448)	(28)	(507)
Aktywa	(42)	-	-	(447)	(28)	(517)
Zobowiązania	11	-	-	(1)	-	1 0

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

187

Kraje bałtyckie

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów reasekuracji	z wyłącze-		umowy	szacowana	korekta
Kraje bałtyckie	niem	komponent	niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2025	komponen-	odzyskania	ne PAA	bieżąca	z tytułu
	tu	strat		przyszłych	ryzyka
	odzyskania			przepływów	niefinanso-
	strat			pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	12	-	-	(101)	(9)	(98)
Aktywa	4	-	-	(98)	(9)	(103)
Zobowiązania	8	-	-	(3)	-	5
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	75	-	-	(7)	(4)	64
innych całkowitych dochodach
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	75	-	-	(5)	(4)	66
Alokacja składek reasekuracyjnych	72	-	-	-	-	72
Kwoty należne od reasekuratorów z tytułu:	-	-	-	(2)	(4)	(6)
Szkód i kosztów zaistniałych w okresie	-	-	-	(15)	(5)	(20)
Zmian szkód i kosztów zaistniałych	-	-	-	13	1	14
w okresach poprzednich
Utworzenia i zmiany komponentu	-	-	-	-	-	-
odzyskania strat
Komponent inwestycyjny	3	-	-	(3)	-	-
Zmiana ryzyka niewykonania zobowiązania	-	-	-	-	-	-
przez reasekuratora
Przychody finansowe netto z umów reasekuracji	-	-	-	(2)	-	(2)
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	(82)	-	-	32	-	(50)
Składki zapłacone	(82)	-	-	-	-	(82)
Odszkodowania odzyskane i poniesione koszty	-	-	-	32	-	32
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	5	-	-	(76)	(13)	(84)
Aktywa	(1)	-	-	(71)	(13)	(85)
Zobowiązania	6	-	-	(5)	-	1

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

188

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów reasekuracji	z wyłącze-		umowy	szacowana	korekta
Kraje bałtyckie	niem	komponent	niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2024	komponen-	odzyskania	ne PAA	bieżąca	z tytułu
	tu	strat		przyszłych	ryzyka
	odzyskania			przepływów	niefinanso-
	strat			pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	9	-	-	(108)	(15)	(114)
Aktywa	(1)	-	-	(105)	(15)	(121)
Zobowiązania	10	-	-	(3)	-	7
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	77	-	-	(35)	6	48
innych całkowitych dochodach
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	77	-	-	(34)	6	49
Alokacja składek reasekuracyjnych	74	-	-	-	-	74
Kwoty należne od reasekuratorów z tytułu:	-	-	-	(31)	6	(25)
Szkód i kosztów zaistniałych w okresie	-	-	-	(40)	(4)	(44)
Zmian szkód i kosztów zaistniałych	-	-	-	9	10	19
w okresach poprzednich
Utworzenia i zmiany komponentu	-	-	-	-	-	-
odzyskania strat
Komponent inwestycyjny	3	-	-	(3)	-	-
Zmiana ryzyka niewykonania zobowiązania	-	-	-	-	-	-
przez reasekuratora
Przychody finansowe netto z umów reasekuracji	-	-	-	(1)	-	(1)
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	(73)	-	-	42	-	(31)
Składki zapłacone	(73)	-	-	-	-	(73)
Odszkodowania odzyskane i poniesione koszty	-	-	-	42	-	42
Pozostałe zmiany	(1)	-	-	-	-	(1)
Stan na koniec okresu	12	-	-	(101)	(9)	(98)
Aktywa	4	-	-	(98)	(9)	(103)
Zobowiązania	8	-	-	(3)	-	5

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

189

Ukraina

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów reasekuracji	z wyłącze-		umowy	szacowana	korekta
Ukraina	niem	komponent	niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2025	komponen-	odzyskania	ne PAA	bieżąca	z tytułu
	tu	strat		przyszłych	ryzyka
	odzyskania			przepływów	niefinanso-
	strat			pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	-	-	-	(16)	(1)	(17)
Aktywa	-	-	-	(16)	(1)	(17)
Zobowiązania	-	-	-	-	-	-
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	2	-	-	(6)	(3)	(7)
innych całkowitych dochodach
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	2	-	-	(6)	(3)	(7)
Alokacja składek reasekuracyjnych	2	-	-	-	-	2
Kwoty należne od reasekuratorów z tytułu:		-	-	(6)	(3)	(9)
Szkód i kosztów zaistniałych w okresie	-	-	-	-	-	-
Zmian szkód i kosztów zaistniałych	-	-	-	(6)	(3)	(9)
w okresach poprzednich
Utworzenia i zmiany komponentu	-	-	-	-	-	-
odzyskania strat
Komponent inwestycyjny
Zmiana ryzyka niewykonania zobowiązania	-	-	-	-	-	-
przez reasekuratora
Przychody finansowe netto z umów reasekuracji	-	-	-	-	-	-
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	(2)	-	-	-	-	(2)
Składki zapłacone	(2)	-	-	-	-	(2)
Odszkodowania odzyskane i poniesione koszty			-	-		-
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	1	1
Stan na koniec okresu	-	-	-	(22)	(3)	(25)
Aktywa	(1)	-	-	(22)	(3)	(26)
Zobowiązania	1	-	-	-	-	1

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

190

	LRC			LIC
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań z tytułu				umowy wyceniane PAA
umów reasekuracji	z wyłącze-		umowy	szacowana	korekta
Ukraina	niem	komponent	niewycenia-	wartość	ryzyka	Razem
1 stycznia – 31 grudnia 2024	komponen-	odzyskania	ne PAA	bieżąca	z tytułu
	tu	strat		przyszłych	ryzyka
	odzyskania			przepływów	niefinanso-
	strat			pieniężnych	wego
Stan na początek okresu	-	-	-	(21)	(2)	(23)
Aktywa	-	-	-	(24)	(2)	(26)
Zobowiązania	-	-	-	3	-	3
Zmiany rozpoznane w skonsolidowanym
rachunku zysków i strat lub skonsolidowanych	3	-	-	4	1	8
innych całkowitych dochodach
Przychody lub koszty z tytułu umów reasekuracji	3	-	-	5	1	9
Alokacja składek reasekuracyjnych	3	-	-	-	-	3
Kwoty należne od reasekuratorów z tytułu:	-	-	-	5	1	6
Szkód i kosztów zaistniałych w okresie	-	-	-	-	-	-
Zmian szkód i kosztów zaistniałych	-	-	-	5	1	6
w okresach poprzednich
Utworzenia i zmiany komponentu	-	-	-	-	-	-
odzyskania strat
Komponent inwestycyjny	-	-	-	-	-	-
Zmiana ryzyka niewykonania zobowiązania	-	-	-	-	-	-
przez reasekuratora
Przychody finansowe netto z umów reasekuracji	-	-	-	(1)	-	(1)
Różnice kursowe	-	-	-	-	-	-
Przepływy pieniężne	(3)	-	-	1	-	(2)
Składki zapłacone	(3)	-	-	-	-	(3)
Odszkodowania odzyskane i poniesione koszty	-	-	-	1	-	1
Pozostałe zmiany	-	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	-	-	-	(16)	(1)	(17)
Aktywa	-	-	-	(16)	(1)	(17)
Zobowiązania	-	-	-	-	-	-

11.5.2. Analiza według wycenianego komponentu – umowy niewyceniane PAA

W Grupie PZU wszystkie umowy reasekuracji spełniają kryterium kwalifikacji do zastosowania metody opartej na alokacji składki.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

191

11.6 Odroczone aktywa i zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia – przepływy pieniężne z tytułu

akwizycji

Odroczone aktywa i zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia – przepływy pieniężne	1 stycznia -		1 stycznia -
z tytułu akwizycji	31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
Stan na początek okresu		(2)		(1)
Aktywa		-		-
Zobowiązania		(2)		(1)
Zmiana stanu w okresie		-		(1)
Wartości rozpoznane w okresie		(5)		(5)
Wartości usunięte i rozpoznane w wycenie umów ubezpieczenia		5		4
Stan na koniec okresu		(2)		(2)
Aktywa		-		-
Zobowiązania		(2)		(2)

Całość salda odroczonych aktywów i zobowiązań z tytułu umów ubezpieczenia dotyczy ubezpieczeń korporacyjnych i ma

charakter krótkoterminowy.

11.7 Dane dotyczące umów zawartych i nabytych w okresie sprawozdawczym (niewycenianych według

PAA) na moment ujęcia umowy

Umowy ubezpieczenia		1 stycznia – 31 grudnia 2025	Umowy zawarte		1 stycznia – 31 grudnia 2024	Umowy zawarte
niewyceniane PAA
	zyskowne	razem	stratne	zyskowne	razem	stratne
Umowy ubezpieczenia
Szacowana wartość wypływów	5 181	8 076	2 895	4 187	7 480	3 293
Szacowane odszkodowania i koszty	4 587	7 252	2 665	3 707	6 743	3 036
Szacowane koszty akwizycji	594	824	230	480	737	257
Szacowana wartość wpływów	(6 804)	(9 395)	(2 591)	(5 598)	(8 519)	(2 921)
Korekta ryzyka z tytułu ryzyka	142	170	28	120	150	30
niefinansowego
CSM	1 481	1 481	-	1 291	1 291	-
Straty ujęte w momencie rozpoznania	-	(332)	(332)	-	(402)	(402)
umowy
Umowy reasekuracji
Szacowana wartość wypływów	-	-	-	-	-	-
Szacowana wartość wpływów	-	-	-	-	-	-
Korekta ryzyka z tytułu ryzyka	-	-	-	-	-	-
niefinansowego
CSM	-	-	-	-	-	-

Zarówno w 2025, jak i w 2024 roku Grupa PZU nie nabyła umów ubezpieczenia, ani umów reasekuracji, które nie byłyby wyceniane

metodą PAA.

Zarówno w 2025, jak i w 2024 roku w Grupie PZU nie zostały zawarte umowy reasekuracji, które nie byłyby wyceniane metodą PAA.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

192

11.7.1. Ubezpieczenia grupowe i indywidualnie kontynuowane

Umowy ubezpieczenia			Umowy zawarte			Umowy zawarte
niewyceniane PAA		1 stycznia – 31 grudnia 2025			1 stycznia – 31 grudnia 2024
Ubezpieczenia grupowe i indywidualnie
kontynuowane	zyskowne	razem	stratne	zyskowne	razem	stratne
Umowy ubezpieczenia
Szacowana wartość wypływów	3 042	5 669	2 627	2 450	5 539	3 089
Szacowane odszkodowania i koszty	2 734	5 158	2 424	2 213	5 071	2 858
Szacowane koszty akwizycji	308	511	203	237	468	231
Szacowana wartość wpływów	(4 090)	(6 427)	(2 337)	(3 365)	(6 095)	(2 730)
Korekta ryzyka z tytułu ryzyka	60	79	19	63	88	25
niefinansowego
CSM	988	988	-	852	852	-
Straty ujęte w momencie rozpoznania	-	(309)	(309)	-	(384)	(384)
umowy

11.7.2. Ubezpieczenia indywidualne

Umowy ubezpieczenia		Umowy zawarte				Umowy zawarte
niewyceniane PAA		1 stycznia – 31 grudnia 2025				1 stycznia – 31 grudnia 2024
Ubezpieczenia indywidualne	zyskowne	stratne	razem	zyskowne	stratne	razem
Umowy ubezpieczenia
Szacowana wartość wypływów	1 020	139	1 159	870		79	949
Szacowane odszkodowania i koszty	758	118	876	649		62	711
Szacowane koszty akwizycji	262	21	283	221		17	238
Szacowana wartość wpływów	(1 523)	(124)	(1 647)	(1 298)		(69)	(1 367)
Korekta ryzyka z tytułu ryzyka	67	5	72	41		2	43
niefinansowego
CSM	436	-	436	387		-	387
Straty ujęte w momencie rozpoznania	-	(20)	(20)	-		(12)	(12)
umowy

11.7.3. Ubezpieczenia o charakterze inwestycyjnym

Umowy ubezpieczenia			Umowy zawarte			Umowy zawarte
niewyceniane PAA		1 stycznia – 31 grudnia 2025				1 stycznia – 31 grudnia 2024
Ubezpieczenia o charakterze
inwestycyjnym	zyskowne	razem	stratne	zyskowne	stratne	razem
Umowy ubezpieczenia
Szacowana wartość wypływów	976	1 095	119	692		111	803
Szacowane odszkodowania i koszty	966	1 083	117	685		108	793
Szacowane koszty akwizycji	10	12	2	7		3	10
Szacowana wartość wpływów	(1 019)	(1 139)	(120)	(724)		(111)	(835)
Korekta ryzyka z tytułu ryzyka	10	14	4	9		3	12
niefinansowego
CSM	33	33	-	23		-	23
Straty ujęte w momencie rozpoznania	-	(3)	(3)	-		(3)	(3)
umowy

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

193

11.7.4. Kraje bałtyckie

Umowy ubezpieczenia			Umowy zawarte				Umowy zawarte
niewyceniane PAA			1 stycznia – 31 grudnia 2025				1 stycznia – 31 grudnia 2024
Kraje bałtyckie	zyskowne	stratne	razem		zyskowne	stratne	razem
Umowy ubezpieczenia
Szacowana wartość wypływów	135		4	139	168		5	173
Szacowane odszkodowania i koszty	123		4	127	155		4	159
Szacowane koszty akwizycji	12		-	12	13		1	14
Szacowana wartość wpływów	(163)		(4)	(167)	(203)		(5)	(208)
Korekta ryzyka z tytułu ryzyka	5		-	5	7		-	7
niefinansowego
CSM	23		-	23	28		-	28
Straty ujęte w momencie rozpoznania	-		-	-	-		-	-
umowy

11.7.5. Ukraina

Umowy ubezpieczenia			Umowy zawarte					Umowy zawarte
niewyceniane PAA			1 stycznia – 31 grudnia 2025					1 stycznia – 31 grudnia 2024
Ukraina	zyskowne	stratne	razem			zyskowne	stratne	razem
Umowy ubezpieczenia
Szacowana wartość wypływów			8	6	14			7	9	16
Szacowane odszkodowania i koszty			6	2	8			5	4	9
Szacowane koszty akwizycji			2	4	6			2	5	7
Szacowana wartość wpływów			(9)	(6)	(15)			(8)	(6)	(14)
Korekta ryzyka z tytułu ryzyka			-	-	-			-	-	-
niefinansowego
CSM			1	-	1			1	-	1
Straty ujęte w momencie rozpoznania			-	-	-			-	(3)	(3)
umowy

11.8 Marża kontraktowa

Oczekiwane uwolnienie marży	poniżej						powyżej
kontraktowej wg okresów	1 roku	1 – 2 lat	2 – 3 lat	3 – 4 lat	4 – 5 lat	5 – 10 lat	10 lat	Razem
31 grudnia 2025
Umowy ubezpieczenia	1 508	1 107	951	825	722	2 448	2 623	10 184
- ubezpieczenia grupowe	1 126	825	735	663	598	2 095	2 283	8 325
i indywidualnie kontynuowane
- ubezpieczenia indywidualne	312	226	173	127	94	258	231	1 421
- ubezpieczenia o charakterze	52	41	29	22	18	53	50	265
inwestycyjnym
- kraje bałtyckie	15	13	12	11	10	36	53	150
- Ukraina	3	2	2	2	2	6	6	23
Umowy reasekuracji	-	-	-	-	-	-	-	-

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

194

Oczekiwane uwolnienie marży	poniżej						powyżej
kontraktowej wg okresów	1 roku	1 – 2 lat	2 – 3 lat	3 – 4 lat	4 – 5 lat	5 – 10 lat	10 lat	Razem
31 grudnia 2024
Umowy ubezpieczenia	1 308	966	829	725	635	2 184	2 437	9 084
- ubezpieczenia grupowe	989	729	650	586	530	1 870	2 114	7 468
i indywidualnie kontynuowane
- ubezpieczenia indywidualne	259	190	142	108	78	222	203	1 202
- ubezpieczenia o charakterze	42	31	22	17	14	43	46	215
inwestycyjnym
- kraje bałtyckie	15	14	13	12	11	42	66	173
- Ukraina	3	2	2	2	2	7	8	26
Umowy reasekuracji	-	-	-	-	-	-	-	-

12. Wynik z działalności inwestycyjnej

W kolejnych tabelach zaprezentowano wynik z działalności inwestycyjnej w segmentach ubezpieczeniowych. Pełne informacje

o wyniku inwestycyjnym Grupy PZU zaprezentowano w notach 13 - 17.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

195

			Ubezpieczenia		Ubezpieczenia
1 stycznia – 31 grudnia 2025	Ubezpieczenia	Ubezpieczenia	grupowe i	Ubezpieczenia	o charakterze	Kraje bałtyckie	Ukraina	Razem
	korporacyjne	masowe	indywidualnie	indywidualne	inwestycyjnym
			kontynuowane
Wynik z inwestycji	385	781	882	127	924	102	47	3 248
Przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń	(189)	(585)	(735)	(184)	(937)	(19)	(14)	(2 663)
Zmiana wartości godziwej aktywów stanowiących pokrycie umów	-	-	-	-	(853)	(27)	-	(880)
z bezpośrednim udziałem w zyskach
Odsetki naliczone	(170)	(358)	(519)	(116)	(66)	(13)	(21)	(1 263)
Wynik zmiany stóp procentowych i innych założeń finansowych	(123)	(245)	(216)	(69)	(18)	21	4	(646)
Wynik wyceny zmian szacunków wg aktualnych stóp procentowych	-	-	-	1	-	-	5	6
i uwolnienia marży kontraktowej oraz komponentu straty w okresie
Wynik z tytułu różnic kursowych	104	18	-	-	-	-	(2)	120
Ujęte w:
- skonsolidowanym rachunku zysków i strat	(66)	(340)	(519)	(116)	(919)	(40)	(23)	(2 023)
- innych całkowitych dochodach	(123)	(245)	(216)	(68)	(18)	21	9	(640)
Przychody i koszty finansowe z reasekuracji	15	19	-	-	-	2	-	36
Odsetki naliczone	81	15	-	-	-	2	2	100
Wynik zmiany stóp procentowych i innych założeń finansowych	50	5	-	-	-	-	(2)	53
Wynik z tytułu różnic kursowych	(117)	(1)	-	-	-	-	-	(118)
Zmiana ryzyka niewykonania zobowiązania przez reasekuratora	1	-	-	-	-	-	-	1
Ujęte w:
- skonsolidowanym rachunku zysków i strat	(38)	14	-	-	-	2	2	(20)
- innych całkowitych dochodach	53	5	-	-	-	-	(2)	56
Przychody i koszty finansowe, razem	(174)	(566)	(735)	(184)	(937)	(17)	(14)	(2 627)
- ujęte w skonsolidowanym rachunku zysków i strat	(104)	(326)	(519)	(116)	(919)	(38)	(21)	(2 043)
- ujęte w innych całkowitych dochodach	(70)	(240)	(216)	(68)	(18)	21	7	(584 )

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

196

			Ubezpieczenia		Ubezpieczenia
1 stycznia – 31 grudnia 2024	Ubezpieczenia	Ubezpieczenia	grupowe i	Ubezpieczenia	o charakterze	Kraje bałtyckie	Ukraina	Razem
	korporacyjne	masowe	indywidualnie	indywidualne	inwestycyjnym
			kontynuowane
Wynik z inwestycji	366	753	888	119	328	86	51	2 591
Przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń	(169)	(188)	(297)	(38)	(317)	(57)	(4)	(1 070)
Zmiana wartości godziwej aktywów stanowiących pokrycie umów z	-	-	-	-	(263)	(29)	-	(292)
bezpośrednim udziałem w zyskach
Odsetki naliczone	(159)	(345)	(522)	(107)	(72)	(12)	(18)	(1 235)
Wynik zmiany stóp procentowych i innych założeń finansowych	32	147	225	67	18	(16)	5	478
Wynik wyceny zmian szacunków wg aktualnych stóp procentowych	-	-	-	2	-	-	11	13
i uwolnienia marży kontraktowej oraz komponentu straty w okresie
Wynik z tytułu różnic kursowych	(42)	10	-	-	-	-	(2)	(34)
Ujęte w:
- skonsolidowanym rachunku zysków i strat	(204)	(335)	(522)	(107)	(335)	(41)	(21)	(1 565)
- innych całkowitych dochodach	35	147	225	69	18	(16)	17	495
Przychody i koszty finansowe z reasekuracji	126	(4)	-	-	-	1	1	124
Odsetki naliczone	74	13	-	-	-	1	1	89
Wynik zmiany stóp procentowych i innych założeń finansowych	-	(15)	-	-	-	-	-	(15)
Wynik z tytułu różnic kursowych	52	(2)	-	-	-	-	-	50
Zmiana ryzyka niewykonania zobowiązania przez reasekuratora	-	-	-	-	-	-	-	-
Ujęte w:
- skonsolidowanym rachunku zysków i strat	128	11	-	-	-	1	-	140
- innych całkowitych dochodach	(2)	(15)	-	-	-	-	1	(16)
Przychody i koszty finansowe, razem	(43)	(192)	(297)	(38)	(317)	(56)	(3)	(946)
- ujęte w skonsolidowanym rachunku zysków	(76)	(324)	(522)	(107)	(335)	(40)	(21)	(1 425)
i strat
- ujęte w innych całkowitych dochodach	33	132	225	69	18	(16)	18	479

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

197

13. Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy

procentowej i zrównane z nimi

13.1 Zasady rachunkowości

Przychody z tytułu odsetek rozpoznaje się w oparciu o efektywną stopę procentową.

Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej obejmują odsetki od instrumentów

finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie i w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.

Efektywna stopa procentowa jest stopą, która dyskontuje przyszłe przepływy pieniężne do bilansowej wartości brutto

składnika aktywów finansowych.

Przychody odsetkowe oblicza się od wartości bilansowej brutto, z wyjątkiem aktywów z utratą wartości ze względu na ryzyko

kredytowe oraz składników aktywów finansowych nabytych lub udzielonych z utratą wartości ze względu na ryzyko kredytowe

(POCI). Dla takich aktywów przychody odsetkowe oblicza się od wartości bilansowej brutto pomniejszonej o odpis na

oczekiwane straty kredytowe.

W ramach przychodów odsetkowych wyliczonych przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej ujmuje się także przychody

i koszty z tytułu opłat i prowizji bezpośrednio związanych z powstaniem aktywów finansowych posiadających określone

harmonogramy spłat. Należą do nich m.in. prowizje za przyznanie kredytu, za zmianę warunków umowy kredytowej, zmianę

formy finansowania, restrukturyzację kredytu czy prowizje za pośrednictwo w udzielaniu kredytów i pożyczek.

Przychody o charakterze zbliżonym do odsetek obejmują przychody z tytułu leasingu finansowego.

13.2 Dane ilościowe

Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej	1 stycznia -	1 stycznia -
i zrównane z nimi	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Należności od klientów z tytułu kredytów	15 627	16 185
Dłużne papiery wartościowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody	2 975	3 413
Dłużne papiery wartościowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie	6 098	4 966
Transakcje z przyrzeczeniem odsprzedaży	719	681
Lokaty terminowe w instytucjach kredytowych	699	644
Pożyczki	336	389
Skupione wierzytelności	553	639
Pochodne instrumenty zabezpieczające	(328)	(604)
Należności	13	33
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych	677	751
Przychody o charakterze zbliżonym do odsetek	1 193	1 270
Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej	28 562	28 367
i zrównane z nimi, razem

14. Pozostałe przychody netto z inwestycji

14.1 Zasady rachunkowości

Dywidendy ujmuje się jako przychody w momencie nabycia prawa do dywidendy.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

198

14.2 Dane ilościowe

Pozostałe przychody netto z inwestycji	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Przychody z dywidend, w tym:	74		68
Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik	43		38
finansowy
Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne	31		30
całkowite dochody
Różnice kursowe	(41)		159
Przychody z nieruchomości inwestycyjnych	115		134
Pozostałe	9		12
Pozostałe przychody netto z inwestycji, razem	157		373

15. Wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów finansowych

i inwestycji niewycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy

15.1 Zasady rachunkowości

Wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów finansowych i inwestycji zawiera zyski i straty powstałe w wyniku zbycia

instrumentów finansowych niewycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy i nieruchomości inwestycyjnych.

15.2 Dane ilościowe

Wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów finansowych i inwestycji	1 stycznia -		1 stycznia -
niewycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowym	31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe		58		(25)
Instrumenty dłużne wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody		40		(45)
Instrumenty wyceniane w zamortyzowanym koszcie		18		20
Należności od klientów z tytułu kredytów wyceniane w zamortyzowanym koszcie (w tym		40		34
należności z tytułu leasingu finansowego)
Należności		(1)		(1)
Wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów finansowych i inwestycji		97		8
niewycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy, razem

16. Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe

16.1 Zasady rachunkowości

Odpisy z tytułu oczekiwanych strat kredytowych zawierają saldo utworzonych i rozwiązanych odpisów z tytułu utraty wartości,

zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie 39.1.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

199

16.2 Dane ilościowe

Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe	(109)	(103)
Instrumenty dłużne wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody	(8)	8
Instrumenty wyceniane w zamortyzowanym koszcie	(101)	(111)
- instrumenty dłużne	(8)	19
- lokaty terminowe w instytucjach kredytowych	(5)	1
- pożyczki	(88)	(131)
Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności z tytułu leasingu finansowego)	(1 262)	(1 417)
Wyceniane w zamortyzowanym koszcie	(1 125)	(1 317)
Należności z tytułu leasingu finansowego	(104)	(98)
Wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody	(33)	(2)
Udzielone gwarancje i poręczenia	129	51
Należności	(64)	(20)
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych	1	3
Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe, razem	(1 305)	(1 486)

17. Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych

w wartości godziwej

17.1 Zasady rachunkowości

Informacje o sposobie ustalania wartości godziwej aktywów i zobowiązań zaprezentowano w punkcie 10.

17.2 Dane ilościowe

Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych w wartości	1 stycznia -	1 stycznia -
godziwej	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Inwestycyjne (lokacyjne) instrumenty finansowe wyceniane w wartości godziwej przez	1 489	764
wynik finansowy
Instrumenty kapitałowe	332	150
Dłużne papiery wartościowe	405	252
Jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne	750	362
Instrumenty pochodne	792	365
Wycena zobowiązań wobec uczestników konsolidowanych funduszy inwestycyjnych	(176)	(42)
Kontrakty inwestycyjne na rachunek i ryzyko klienta (unit-linked)	(84)	(20)
Nieruchomości inwestycyjne	(86)	(151)
Należności od klientów z tytułu kredytów	(7)	30
Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych w wartości	1 928	946
godziwej, razem

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

200

18. Przychody z tytułu prowizji i opłat

18.1 Zasady rachunkowości

Opłaty i prowizje nierozliczane według efektywnej stopy procentowej ujmuje się w sposób odzwierciedlający przekazanie

przyrzeczonych usług na rzecz klienta w kwocie odzwierciedlającej wynagrodzenie, do którego Grupa PZU jest uprawniona

w zamian za te usługi.

Przychody prowizyjne rozlicza się liniowo, gdy są one pobierane z góry za czynność niejednorazową lub gdy dotyczą

udzielonych kredytów o nieustalonych harmonogramach przyszłych przepływów pieniężnych, dla których nie można ustalić

efektywnej stopy procentowej. Do takich prowizji należą m.in. prowizje otrzymywane od kredytów w rachunkach bieżących,

kredytów odnawialnych, udzielonych gwarancji i linii kredytowych (na przykład prowizje za przyznanie, podwyższenie lub

przedłużenie limitu).

Pozostałe opłaty i prowizje za usługi finansowe niezwiązane bezpośrednio z powstaniem składnika aktywów finansowych

rozpoznaje się w oparciu o pięciostopniowy model rozpoznawania przychodów (identyfikacja umowy z klientem, wskazanie

poszczególnych zobowiązań zawartych w umowie, ustalenie ceny, alokacja ceny do poszczególnych elementów umowy,

rozpoznanie przychodu po spełnieniu warunków związanych z poszczególnymi elementami umowy).

Przychody za usługi zarządzania środkami pieniężnymi, usługi maklerskie, doradztwo inwestycyjne, planowanie finansowe,

usługi bankowości inwestycyjnej, usługi zarządzania aktywami oraz marże uzyskane na transakcjach walutowych z klientami,

rozpoznaje się w rachunku zysków i strat jednorazowo w momencie wykonania usługi.

Przychody z tytułu zarządzania otwartymi funduszami emerytalnymi oraz przychody i opłaty od funduszy oraz towarzystw

funduszy inwestycyjnych rozpoznaje się w trakcie spełniania zobowiązania do wykonania świadczenia.

18.2 Dane ilościowe

Przychody z tytułu prowizji i opłat	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Działalność bankowa	4 473	4 371
Marża na transakcjach walutowych z klientami	1 070	1 018
Prowizje maklerskie	294	227
Działalność powiernicza	96	80
Obsługa kart płatniczych, kredytowych	1 103	1 174
Wynagrodzenia z tytułu pośrednictwa sprzedaży ubezpieczeń	15	32
Kredyty i pożyczki	543	562
Obsługa rachunków bankowych	381	371
Przelewy	340	318
Operacje kasowe	112	113
Skupione wierzytelności	89	78
Gwarancje, akredytywy, inkaso, promesy	107	112
Prowizje z działalności leasingowej	105	102
Pozostałe prowizje	218	184
Przychody i opłaty od funduszy oraz towarzystw funduszy inwestycyjnych	750	606
Ubezpieczenia emerytalne	209	184
Pozostałe	4	4
Przychody z tytułu prowizji i opłat, razem	5 436	5 165

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

201

19. Koszty z tytułu prowizji i opłat

Koszty z tytułu prowizji i opłat	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Koszty transakcji kartowych i bankomatowych, w tym koszty wydanych kart	668	788
Prowizje z tytułu pozyskania klientów bankowych	144	115
Prowizje za udostępnianie bankomatów	47	47
Koszty nagród dla klientów bankowych	35	27
Koszty przelewów i przekazów	50	50
Usługi dodatkowe do produktów bankowych	11	27
Prowizje maklerskie	34	30
Koszty obsługi rachunków bankowych	8	7
Koszty działalności powierniczej	38	30
Pozostałe prowizje	202	202
Koszty z tytułu prowizji i opłat, razem	1 237	1 323

20. Koszty działania Grupy PZU niedotyczące usług ubezpieczenia

20.1 Zasady rachunkowości

Koszty działania Grupy PZU obejmują m.in. koszty pracownicze, rzeczowe, amortyzację, podatki i opłaty ponoszone przez

jednostki Grupy, z wyłączeniem kosztów przypisanych do umów ubezpieczenia w rozumieniu MSSF 17, które zgodnie z tym

standardem są ujęte w pozycji „Koszty usług ubezpieczenia”.

20.2 Dane ilościowe

Koszty działania Grupy PZU niedotyczące usług ubezpieczenia	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Zużycie materiałów i energii	290	284
Usługi obce	1 546	1 207
Podatki i opłaty, w tym:	1 708	1 674
- podatek od instytucji finansowych	1 558	1 566
Koszty pracownicze	5 376	5 393
Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych	602	616
Amortyzacja wartości niematerialnych, w tym	550	525
- amortyzacja wartości niematerialnych nabytych w transakcjach przejęcia spółek	54	60
Inne, w tym:	1 134	815
- reklama	360	284
- obowiązkowe opłaty na rzecz instytucji rynku bankowego	60	56
- opłaty na rzecz Bankowego Funduszu Gwarancyjnego	491	279
- pozostałe	223	196
Koszty działania Grupy PZU niedotyczące usług ubezpieczenia, razem	11 206	10 514

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

202

21. Koszty odsetkowe

21.1 Zasady rachunkowości

Koszty odsetkowe ujmuje się w rachunku zysków i strat z zastosowaniem efektywnej stopy procentowej.

21.2 Dane ilościowe

Koszty odsetkowe	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Depozyty terminowe	3 219	3 827
Depozyty bieżące	1 867	1 863
Wyemitowane własne dłużne papiery wartościowe	1 410	1 381
Pochodne instrumenty zabezpieczające	297	456
Pożyczki	66	48
Transakcje z przyrzeczeniem odkupu	269	294
Kredyty bankowe zaciągnięte przez spółki z Grupy PZU	155	232
Leasing	69	74
Pozostałe	63	68
Koszty odsetkowe, razem	7 415	8 243

22. Koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów hipotecznych

Koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów hipotecznych	1 stycznia -		1 stycznia -
	31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
Należności od klientów z tytułu kredytów – korekta pomniejszająca wartość bilansową		83		43
brutto
Rezerwy		736		686
Koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów hipotecznych, razem		819		729

Informacje na temat stanu rezerwy na koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów hipotecznych oraz zasady rachunkowości

dotyczące jej tworzenia zaprezentowano w punkcie 47.

23. Koszty pracownicze

Koszty pracownicze	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Wynagrodzenia	6 575	6 404
Programy określonych składek, w tym:	1 246	1 182
- narzuty na wynagrodzenia	1 079	1 037
- ubezpieczenia emerytalne III filaru, w tym koszty składek na PPE lub PPK poniesione	167	145
w okresie
Pozostałe	285	353
Koszty pracownicze, razem	8 106	7 939

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

203

Koszty pracownicze znajdują się w kosztach usług ubezpieczenia i kosztach działania Grupy PZU niedotyczących usług

ubezpieczenia skonsolidowanego rachunku zysków i strat.

24. Pozostałe przychody operacyjne

24.1 Zasady rachunkowości

Przychody ze sprzedaży wyrobów, towarów i usług przez spółki nieubezpieczeniowe i niebankowe ujmuje się tak, aby

odzwierciedlić transakcję przeniesienia na klienta przyrzeczonych dóbr lub usług w kwocie odzwierciedlającej wartość

wynagrodzenia, które Grupa PZU otrzymuje w zamian za te dobra lub usługi. W tym celu stosuje się pięciostopniowy model,

który zgodnie z MSSF 15 obejmuje następujące kroki:

• identyfikację umów z klientami;

• identyfikację umownych zobowiązań do wykonania świadczeń;

• określenie ceny transakcyjnej;

• alokację ceny transakcyjnej do umownych zobowiązań do realizacji świadczeń;

• ujęcie przychodów w chwili wypełnienia zobowiązań przez jednostkę.

Do przychodów zalicza się jedynie otrzymane lub należne kwoty równe cenom transakcyjnym, jakie przypadają Spółce po

spełnieniu (lub w trakcie spełniania) zobowiązania do wykonania świadczenia, polegającego na przekazaniu przyrzeczonego

dobra (tj. składnika aktywów) klientowi. Spółka ujmuje przychody w momencie spełnienia zobowiązania do wykonania

świadczenia poprzez przekazanie przyrzeczonego dobra klientowi.

Przychody ze sprzedaży wyrobów towarów i usług przez spółki nieubezpieczeniowe i niebankowe alokowane są do segmentu

„Pozostałe”.

24.2 Dane ilościowe

Pozostałe przychody operacyjne	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Przychody ze sprzedaży wyrobów, towarów i usług przez spółki nie ubezpieczeniowe i niebankowe, w tym:	1 372	1 198
Sprzedaż usług medycznych	1 124	974
Sprzedaż wyrobów i towarów	157	149
Pozostałe	91	75
Zysk ze sprzedaż rzeczowych aktywów trwałych	161	130
Rozwiązanie odpisów z tytułu utraty wartości aktywów niefinansowych	7	118
Rozwiązanie rezerw	43	81
Pozostałe	258	201
Pozostałe przychody operacyjne, razem	1 841	1 728

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

204

25. Pozostałe koszty operacyjne

Pozostałe koszty operacyjne	1 stycznia -		1 stycznia -
	31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
Wydatki z tytułu działalności prewencyjnej		78	74
Utworzenie rezerw		338	195
Utworzenie odpisów na aktywa niefinansowe		21	27
Strata ze sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych		23	33
Darowizny		33	6
Koszty dochodzenia roszczeń		75	87
Pozostałe		382	263
Pozostałe koszty operacyjne, razem		950	685

26. Podatek dochodowy

26.1 Zasady rachunkowości

Podatek dochodowy wykazany w rachunku zysków i strat obejmuje część bieżącą i odroczoną.

Część odroczona stanowi różnicę pomiędzy stanem rezerw i aktywów z tytułu podatku odroczonego na koniec i na początek

okresu sprawozdawczego z zastrzeżeniem, że zmiany stanu rezerwy i aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

dotyczące operacji rozliczanych z kapitałem własnym odnosi się na kapitał własny.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

205

26.2 Dane ilościowe

Podatek dochodowy	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Zysk brutto (skonsolidowany)	17 842	15 705
Stawka CIT (lub zakres stawek CIT) właściwa dla jednostki dominującej (w %)	19%	19%
Podatek dochodowy jaki zostałby skalkulowany jako iloczyn zysku księgowego brutto	3 390	2 984
jednostek i stawki CIT właściwej dla kraju siedziby jednostki dominującej
Różnice pomiędzy podatkiem dochodowym skalkulowanym powyżej a podatkiem	465	500
dochodowym wykazanym w rachunku zysków i strat:
- podatek od instytucji finansowych	297	297
- różnice wynikające z odmiennych stawek podatkowych dla podmiotów bankowych	(230)	-
- utworzenie/rozwiązanie rezerw na należności od klientów z tytułu kredytów (w tym
należności z tytułu leasingu finansowego) niezaliczone do kosztów uzyskania	53	138
przychodów
- wycena aktywów finansowych	(16)	(24)
- utworzenie/rozwiązanie rezerw na inne należności niezaliczone do kosztów	27	9
uzyskania przychodów
- utworzenie/rozwiązanie pozostałych rezerw i odpisów na aktywa, niezaliczonych do kosztów uzyskania przychodów	1	28
- opłata na rzecz BFG	93	53
- koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów hipotecznych	157	78
- ulgi podatkowe nieujęte w rachunku zysków i strat	(53)	(95)
- różnice wynikające z odmiennych stawek podatkowych	(6)	(10)
- dywidendy	(6)	(9)
- pozostałe zwiększenia, zaniechania, zwolnienia, odliczenia i obniżki podatku	148	35
Podatek dochodowy wykazany w rachunku zysków i strat	3 855	3 484

Łączna kwota podatku bieżącego i odroczonego	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Ujętego w rachunku zysków i strat, w tym:	3 855	3 484
- podatek bieżący	3 870	3 403
podatek dotyczący danego okresu	3 846	3 416
korekty dotyczące okresów poprzednich ujęte w okresie bieżącym	24	(13)
- podatek odroczony	(15)	81
Ujętego w innych całkowitych dochodach, w tym:	508	157
- podatek bieżący	-	5
podatek dotyczący danego okresu	-	5
- podatek odroczony	508	152

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

206

Podatek dochodowy dotyczący składników innych całkowitych dochodów	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Inne całkowite dochody brutto	2 441	826
Podatek dochodowy	(508)	(157)
Wycena instrumentów dłużnych	(279)	(23)
Reklasyfikacja wyceny instrumentów dłużnych do rachunku zysków i strat	9	(7)
Przychody i koszty finansowe z ubezpieczeń	124	(96)
Przychody i koszty finansowe z reasekuracji	(10)	3
Wycena należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności z tytułu leasingu	5	(1)
finansowego)
Zabezpieczenie przepływów pieniężnych, w tym:	(295)	(39)
Zyski i straty z wyceny do wartości godziwej instrumentów finansowych
zabezpieczających przepływy pieniężne w części stanowiącej efektywne	(175)	172
zabezpieczenie
Zyski i straty na instrumentach finansowych zabezpieczających przepływy	(120)	(211)
pieniężne przeklasyfikowane do wyniku finansowego
Wycena instrumentów kapitałowych	(63)	16
Reklasyfikacja nieruchomości z rzeczowych aktywów trwałych do inwestycyjnych	(3)	(10)
Zyski i straty aktuarialne dotyczące rezerw pracowniczych	4	-
Inne całkowite dochody netto	1 933	669

W skład Grupy PZU wchodzą jednostki funkcjonujące w różnych krajach i podlegające odrębnym przepisom podatkowym.

Przepisy dotyczące podatku od towarów i usług, podatku dochodowego od osób prawnych, fizycznych czy składek na

ubezpieczenia społeczne podlegają stosunkowo częstym zmianom. Obowiązujące w krajach, w których działa Grupa PZU

przepisy, zawierają również niejasności, które powodują różnice w opiniach co do interpretacji prawnej przepisów

podatkowych między organami państwowymi i przedsiębiorstwami. Rozliczenia podatkowe oraz inne (na przykład celne czy

dewizowe) mogą być przedmiotem kontroli organów (w Polsce – przez okres pięciu lat), które uprawnione są do nakładania

wysokich kar, a ustalone w wyniku kontroli dodatkowe kwoty zobowiązań muszą zostać wpłacone wraz z wysokimi odsetkami.

Zjawiska te generują ryzyko podatkowe, w wyniku którego kwoty wykazane w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym

mogą ulec zmianie w późniejszym terminie po ostatecznym ustaleniu ich wysokości przez organy skarbowe.

W związku ze wzrostem stawki podatku dochodowego od osób prawnych dla banków (do 30% w roku 2026, 26% w roku 2027

oraz 23% w roku 2028 i latach następnych), Grupa PZU przeszacowała aktywa z tytułu podatku odroczonego z uwzględnieniem

stawek podatku, które będą obowiązywały w dacie prawdopodobnej realizacji poszczególnych różnic przejściowych.

W przypadku części różnic przejściowych dokładne określenie okresu realizacji poszczególnych różnic jest utrudnione,

ponieważ ich realizacja lub odwrócenie nie zależy tylko od działań Grupy PZU, ale także od warunków zewnętrznych, w tym

rynkowych. W takich przypadkach przeszacowania aktywa z tytułu podatku odroczonego dokonano z uwzględnieniem zasady

ostrożnej wyceny. Według stanu na 31 grudnia 2025 roku wartość aktywa z tytułu podatku odroczonego, wynikającego z tego

przeszacowania, wzrosła o kwotę 179 mln zł i miała pozytywny wpływ na skonsolidowany zysk netto Grupy PZU w kwocie

230 mln zł oraz negatywny wpływ na inne całkowite dochody w kwocie 41 mln zł.

Podatek wyrównawczy

Regulacje dotyczące opodatkowania wyrównawczego (tzw. globalny podatek wyrównawczy, Filar 2), będące efektem prac

OECD w ramach projektu BEPS 2.0, mają na celu ograniczenie konkurencji podatkowej pomiędzy państwami oraz zapewnienie

minimalnego globalnego poziomu opodatkowania podatkiem dochodowym od osób prawnych na poziomie 15%. Przepisy te

obejmują międzynarodowe i krajowe grupy kapitałowe osiągające skonsolidowane przychody przekraczające 750 mln EUR

w co najmniej dwóch z czterech lat poprzedzających dany rok podatkowy. Grupa PZU spełnia kryteria objęcia zakresem

przedmiotowych regulacji i monitoruje ich wpływ na wysokość obciążeń podatkowych.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

207

W Polsce przepisy implementujące Filar 2 zostały wprowadzone ustawą z 6 listopada 2024 roku o opodatkowaniu

wyrównawczym jednostek składowych grup międzynarodowych i krajowych, obowiązującą od 1 stycznia 2025 roku. Grupa PZU

prowadzi działania ukierunkowane na dostosowanie procesów raportowania oraz analizę skutków globalnego podatku

wyrównawczego w jurysdykcjach, w których prowadzi działalność.

W oparciu o dostępne, wstępne dane finansowe za 2025 rok Grupa PZU przeprowadziła weryfikację możliwości zastosowania

tzw. tymczasowych bezpiecznych przystani (Transitional Safe Harbour - TSH) dla jednostek składowych zlokalizowanych we

wszystkich jurysdykcjach, w który Grupa PZU prowadzi działalność gospodarczą, tj. Polska, Litwa, Łotwa, Estonia, Szwecja,

Ukraina. Dla jurysdykcji w Polsce, na Łotwie, w Szwecji oraz na Ukrainie - spełniono przesłanki umożliwiające zastosowanie

Transitional CbCR Safe Harbour, co skutkuje brakiem obowiązku przeprowadzania pełnych kalkulacji krajowego podatku

wyrównawczego oraz globalnego podatku wyrównawczego w odniesieniu do jednostek zlokalizowanych w tych jurysdykcjach

oraz brak obowiązku zapłaty krajowych podatków wyrównawczych/ globalnego podatku wyrównawczego za 2025 rok

w odniesieniu do tych jurysdykcji.

Jednocześnie, z uwagi na brak możliwości skorzystania z tymczasowych bezpiecznych przystani przez jednostki składowe

Grupy PZU zlokalizowane w Estonii oraz na Litwie, Grupa PZU przeprowadziła wstępne, uproszczone kalkulacje efektywnych

stawek podatkowych w tych jurysdykcjach. Ze względu na brak lokalnych przepisów implementujących globalny podatek

wyrównawczy, kalkulacje zostały wykonane na gruncie polskiej ustawy w celu określenia potencjalnego obciążenia globalnym

podatkiem wyrównawczym na poziomie PZU jako jednostki dominującej najwyższego szczebla. Na podstawie

przeprowadzonych kalkulacji ustalono, że efektywne stawki podatkowe wynoszą co najmniej 15%, co oznacza, że, na gruncie

przeprowadzonych wstępnych kalkulacji, dla żadnej z tych jurysdykcji nie powstanie obowiązek zapłaty podatku

wyrównawczego za 2025 rok.

27. Zysk na jedną akcję

27.1 Zasady rachunkowości

Podstawowy zysk przypadający na jedną akcję oblicza się poprzez podzielenie wyniku finansowego, który przypada na

zwykłych akcjonariuszy PZU, przez średnią ważoną liczby akcji zwykłych występujących w ciągu danego okresu.

Średnia ważona liczby akcji zwykłych występujących w ciągu okresu to liczba akcji zwykłych na początku danego okresu,

skorygowana o liczbę akcji zwykłych odkupionych lub wyemitowanych w ciągu tego okresu ważona wskaźnikiem

odzwierciedlającym okres (w dniach) do całkowitej liczby akcji w danym okresie.

27.2 Dane ilościowe

Zysk na jedną akcję	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Zysk netto przypisywany właścicielom jednostki dominującej	6 699	5 342
Podstawowa i rozwodniona średnia ważona liczba akcji zwykłych	863 334 967	863 358 403
Liczba akcji wyemitowanych	863 523 000	863 523 000
Średnia ważona liczba akcji własnych (w posiadaniu jednostek objętych konsolidacją)	(188 033)	(164 597)
Podstawowy i rozwodniony zysk (strata) na jedną akcję zwykłą (w złotych)	7,76	6,19

W 2025 i w 2024 roku nie wystąpiły transakcje ani zdarzenia powodujące rozwodnienie zysku przypadającego na jedną akcję.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

208

28. Wartość firmy

28.1 Zasady rachunkowości

Wartość firmy, której wartość początkową ustalono w sposób opisany w punkcie 6.3 nie podlega amortyzacji, lecz na koniec

każdego roku obrotowego oraz każdorazowo, gdy istnieją przesłanki, że mogło dojść do utraty wartości, poddaje się ją testom

na utratę wartości. Test na utratę wartości firmy oparty jest na ocenie wartości odzyskiwalnej poszczególnych jednostek

generujących przepływy pieniężne, do których została zaalokowana wartość firmy i porównaniu jej z ich wartością księgową

(łącznie z przypisaną wartością firmy). W sytuacji, gdy wartość odzyskiwalna jest mniejsza, odpis z tytułu utraty wartości odnosi

się w pierwszej kolejności na zaalokowaną do jednostki generującej przepływy pieniężne wartość firmy. Jednostka generująca

przepływy pieniężne, dla której przeprowadza się test, nie może być większa niż segment operacyjny.

28.2 Dane ilościowe

Wartość firmy	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Pekao 1) (segment Działalność bankowa)	1 715	1 715
LD 2) (segment Kraje bałtyckie)	466	472
Spółki medyczne (segment Pozostałe)	371	341
Link4 (segment Ubezpieczenia masowe w ubezpieczeniach majątkowych i osobowych)	221	221
Balta (segment Kraje bałtyckie)	38	38
Pozostałe	5	5
Wartość firmy, razem	2 816	2 792

Obejmuje wartość firmy z tytułu nabycia PIM oraz Idea Banku.

Obejmuje wartość firmy z tytułu nabycia oddziału LD w Estonii.

Zmiana stanu wartości firmy	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Wartość firmy brutto na początek okresu	4 107	4 116
- nabycie spółek medycznych	30	-
- różnice kursowe	(6)	(9)
Wartość firmy brutto na koniec okresu	4 131	4 107
Odpisy z tytułu utraty wartości na początek okresu	(1 315)	(1 315)
- różnice kursowe	-	-
Odpisy z tytułu utraty wartości na koniec okresu	(1 315)	(1 315)
Wartość firmy netto na koniec okresu	2 816	2 792

28.3 Testy na utratę wartości

Testy na utratę wartości firmy sporządzono na 31 grudnia 2025 roku dla wszystkich CGU, do których zaalokowano wartość

firmy.

Test na utratę wartości polega na porównaniu wartości bilansowych (łącznie z przypisaną wartością firmy) i wartości

odzyskiwalnych CGU, do których zaalokowano wartość firmy. Odpis aktualizujący z tytułu utraty wartości CGU ujmuje się

w rachunku zysków i strat, gdy wartość odzyskiwalna CGU jest niższa od jego wartości bilansowej.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

209

Ośrodki wypracowujące środki pieniężne (CGU)

Wartość firmy przypisuje się do poszczególnych spółek (stanowiących CGU na potrzeby testu na utratę wartości) i na tym

poziomie poddaje monitorowaniu. Wartość firmy alokowaną do spółek medycznych, które zostały przekształcone w oddziały

PZU Zdrowie, monitoruje się łącznie. W trakcie ostatecznego rozliczenia ceny nabycia, wartość firmy z tytułu nabycia Link4

została w całości alokowana do segmentu ubezpieczeń masowych w ubezpieczeniach majątkowych i osobowych, który ze

względu na skalę integracji działalności Link4 z PZU w ramach realizacji strategii dwóch marek, zakładającej osiągnięcie

synergii z tytułu zarządzania portfelem klientów masowych oraz sprzedaży dodatkowych produktów ubezpieczeniowych jest

najmniejszym CGU, do której wartość firmy może być przypisana. Wartość firmy z tytułu nabycia PIM oraz przedsiębiorstwa

Idea Banku została w całości alokowana do Pekao, gdyż jest to najniższy poziom, na którym wartość firmy jest monitorowana

na poziomie Grupy.

Wartość bilansowa

Wartość bilansowa obejmuje aktywa netto CGU, włącznie z wartościami niematerialnymi, takimi jak znaki towarowe oraz

relacje z klientami, które zostały ujawnione w związku z nabyciem CGU oraz wartość firmy. W przypadku podmiotów, w których

występują udziały niekontrolujące, wartość bilansową na potrzeby testu powiększa się o część wartości firmy przypisywanej

do udziałów niekontrolujących (nie jest ona wykazana w skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej).

Na potrzeby testu wartość bilansowa netto segmentu ubezpieczeń masowych została ustalona w oparciu o alokację aktywów

netto Grupy PZU. Alokacji dokonano w proporcji, w jakiej hipotetyczny kapitałowy wymóg wypłacalności, który można

przypisać do segmentu ubezpieczeń masowych, pozostaje do całkowitego kapitałowego wymogu wypłacalności. Do alokacji

kapitałowego wymogu wypłacalności zastosowano metodę Eulera. Polega ona na przypisaniu do segmentu miar ryzyka, które

są oparte na regulacjach Wypłacalność II i uwzględniają efekty dywersyfikacji.

Wartość odzyskiwalna

Wartość odzyskiwalna odpowiada wartości godziwej pomniejszonej o koszty zbycia lub wartości użytkowej, zależnie od tego,

która z nich jest wyższa. Na 31 grudnia 2025 roku wartość odzyskiwalną oszacowano w oparciu o wartość użytkową.

Wartość odzyskiwalną CGU ustalono w oparciu o wartość użytkową jednostek, metodą zdyskontowanych przepływów

pieniężnych, w oparciu o najbardziej aktualne zatwierdzone projekcje finansowe, których okres, przedstawiono w tabeli

poniżej.

Projekcje finansowe CGU uwzględniają ofertę produktów oraz perspektywy wzrostu rynków, strukturę bilansu i dostępne

nadwyżki kapitałowe, dotychczasowe wyniki oraz oczekiwane parametry makroekonomiczne, takie jak poziom stóp

procentowych oraz wzrost gospodarczy.

Stopy dyskontowe użyte na potrzeby testu jednostek ubezpieczeniowych ustalono na poziomie kosztu kapitału własnego.

W przypadku spółek medycznych użyto średniego ważonego kosztu kapitału (ang. Weighted average cost of capital, WACC).

Koszt kapitału własnego został ustalony zgodnie z modelem CAPM. Ponadto w uzasadnionych przypadkach dokonano

poprawek z tytułu wielkości firmy (ang. size premium). Stopy wolne od ryzyka ustalono w oparciu o rentowność 10-letnich

obligacji rządowych kraju siedziby CGU, współczynniki beta oparto o współczynniki podobnych podmiotów notowanych.

Premie rynkowe wyniosły 5,25% (w 2024 roku: 5,25%).

W przypadku podmiotów regulowanych (banki, zakłady ubezpieczeń, instytucje finansowe) prognozowane przepływy

pieniężne uwzględniają konieczność utrzymania odpowiedniego poziomu środków własnych (kapitału ekonomicznego).

Przepływy pieniężne segmentu ubezpieczeń masowych zostały określone w oparciu o kwotę hipotetycznych dywidend, które

segment ten mógłby wypłacić, gdyby działał jako oddzielny zakład ubezpieczeń. Wysokość dywidend zależy od prognoz

wyników technicznych tego segmentu po podatku dochodowym i podatku od instytucji finansowych oraz nadwyżek

kapitałowych przypisanych do tego segmentu na datę bilansową i w kolejnych okresach. Wskaźniki wzrostu po okresie

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

210

prognozy ustalono uwzględniając długoterminowe perspektywy rozwoju rynku, na którym działa dana jednostka. Wskaźniki

wzrostu nie przekraczają długoterminowych prognoz rozwoju PKB danego kraju w ujęciu nominalnym.

		31 grudnia 2025			31 grudnia 2024
Jednostka generująca przepływy		Stopa wzrostu	Horyzont		Stopa wzrostu	Horyzont
pieniężne	Stopa	po okresie	projekcji	Stopa	po okresie	projekcji
	dyskontowa			dyskontowa
		prognoz	finansowych		prognoz	finansowych
Pekao	10,7%	3,0%	5 lat	11,1%	3,5%	3 lata
LD	7,9%	3,0%	5 lat	7,7%	3,0%	3 lata
Segment ubezpieczeń masowych	9,3%	2,5%	3 lata	10,5%	2,5%	3 lata
Balta	7,9%	3,0%	5 lat	7,6%	3,0%	3 lata
Spółki medyczne	7,5%	2,0%-3,0%	5 lat	8,4%	2,0%-3,0%	3 lata

Analiza wrażliwości

Oszacowanie wartości odzyskiwalnej jest procesem złożonym i wymaga od Zarządu jednostki dominującej wypracowania

profesjonalnych osądów oraz wykorzystania skomplikowanych i subiektywnych założeń. Stosunkowo niewielkie zmiany

w istotnych założeniach mogą mieć istotny wpływ na wycenę wartości odzyskiwalnej. Istotnymi założeniami w procesie

szacowania wartości odzyskiwalnej są: stopy wzrostu w okresie rezydualnym, stopy dyskonta, oczekiwany poziom

rentowności, przyszłe wymogi kapitałowe oraz minimalny poziom adekwatności kapitałowej jako warunek wypłaty dywidend

przez podmioty regulowane.

W kolejnej tabeli podano maksymalne stopy dyskontowe i minimalne krańcowe stopy wzrostu po okresie prognoz, przy

których następuje zrównanie wartości bilansowych i odzyskiwalnych poszczególnych CGU. Kwota nadwyżki została podana na

udziale PZU.

		31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
Jednostka generująca przepływy		Wartość krańcowa		Wartość krańcowa
pieniężne	Wartość krańcowa	stopy wzrostu po	Wartość krańcowa	stopy wzrostu po
	stopy dyskontowej		stopy dyskontowej
		okresie prognoz		okresie prognoz
Pekao	17,2%	(7,9%)	14,0%	(0,2%)
LD	12,5%	(4,3%)	12,2%	(2,7%)
Balta	21,1%	(39,8%)	18,5%	(14,1%)
Segment ubezpieczeń masowych	13,6%	nd. 1)	18,6%	nd. 1)
Spółki medyczne	9,1%	nd. 1) -0,9%	10,2%-25,6%	(37%)-0,7%

Wartość zdyskontowanych przepływów pieniężnych w okresie prognozy jest wyższa niż wartość bilansowa, w związku z czym nie zaprezentowano wartości

krańcowej stopy wzrostu po okresie prognozy.

29. Wartości niematerialne

29.1 Zasady rachunkowości

Składniki wartości niematerialnych rozpoznaje się, jeżeli są one możliwe do zidentyfikowania, sprawowana jest nad nimi

kontrola, jest prawdopodobne, że osiągnięte zostaną przyszłe korzyści ekonomiczne, które można przyporządkować danemu

składnikowi i można wiarygodnie ustalić cenę nabycia lub koszt wytworzenia danego składnika.

Wartości niematerialne wycenia się według cen nabycia lub kosztów wytworzenia pomniejszonych o odpisy amortyzacyjne,

a także o odpisy z tytułu utraty wartości.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

211

Sposób ustalenia wartości godziwej wartości niematerialnych nabywanych w transakcji połączenia jednostek gospodarczych

zaprezentowano w punkcie 6.3.

Składniki wartości niematerialnych obejmują w szczególności: oprogramowanie komputerowe, autorskie prawa majątkowe,

licencje oraz koncesje, a także składniki nabyte w transakcjach połączenia jednostek gospodarczych - znaki towarowe, relacje

z klientami (w tym relacje z klientami posiadającymi rachunki oszczędnościowo-rozliczeniowe), relacje z brokerami, przyszłe

zyski z zakupionego portfela umów ubezpieczenia itp.

Składniki wartości niematerialnych podlegają amortyzacji przez szacowany okres użyteczności:

• składniki inne niż składniki wartości niematerialnych nabyte w transakcjach połączenia jednostek gospodarczych – przy

zastosowaniu metody liniowej przez okres od dwóch do pięciu lat. W uzasadnionych przypadkach, po indywidualnej

analizie, dopuszcza się stosowanie innej stawki amortyzacji adekwatnej do przewidywanego okresu użytkowania danego

składnika wartości niematerialnych. W związku z podjętą decyzją dotyczącą planowanego okresu użytkowania systemu

produktowego w PZU przez okres dziesięciu lat, przyjęto dla niego roczną stawkę amortyzacji 10%;

• składniki wartości niematerialnych nabyte w transakcjach połączenia jednostek gospodarczych (z wyjątkiem nabytych

znaków towarowych) – przez okres od jednego do piętnastu lat w oparciu o sposób czerpania korzyści ekonomicznych

z danego składnika aktywów;

• znaki towarowe nabyte w transakcjach połączenia jednostek gospodarczych, jako wartości niematerialne o okresie

użytkowania ustalonym jako nieokreślony nie podlegają amortyzacji, lecz na koniec każdego roku obrotowego oraz

każdorazowo, gdy istnieją przesłanki, że mogło dojść do utraty wartości, poddaje się je testom na utratę wartości.

Utrata wartości

Na koniec okresu sprawozdawczego przeprowadzany jest przegląd składników aktywów w celu stwierdzenia, czy nie

występują przesłanki wskazujące na możliwość utraty ich wartości. W przypadku stwierdzenia takich przesłanek,

a w przypadku znaków towarowych – każdorazowo na koniec roku, przeprowadza się test na utratę wartości danego składnika

aktywów mający na celu określenie jego wartości odzyskiwalnej.

Uznaje się, że utrata wartości składników wartości niematerialnych wystąpiła, jeżeli w wyniku zmian technologicznych,

przeznaczenia do likwidacji, wycofania z użytkowania lub wystąpienia innych przesłanek wskazujących na zmniejszenie

przydatności danego składnika aktywów obniżyła się wartość przewidywanych korzyści ekonomicznych związanych ze

składnikiem wartości niematerialnych lub rzeczowych aktywów trwałych.

W razie konieczności dokonuje się odpisu aktualizującego do wartości odzyskiwalnej. W sytuacji, gdy składnik aktywów nie

generuje przepływów pieniężnych, które są w znacznym stopniu niezależne od przepływów generowanych przez inne aktywa,

analizę przeprowadza się dla najmniejszej możliwej do zidentyfikowania grupy aktywów generujących niezależne wpływy

pieniężne, do której należy dany składnik aktywów. Ewentualne odpisy z tytułu utraty wartości wykazywane są jako koszt

w skonsolidowanym rachunku zysków i strat w pozycji „Pozostałe koszty operacyjne”.

Jeżeli występują przesłanki wskazujące na to, że odpis aktualizujący z tytułu utraty wartości, który był ujęty w okresach

ubiegłych przestał istnieć lub uległ zmniejszeniu, szacuje się wartość odzyskiwalną takiego składnika aktywów. Ujęty

w ubiegłych okresach odpis aktualizujący z tytułu utraty wartości odwraca się do wartości odzyskiwalnej, nieprzekraczającej

wartości bilansowej, jaka zostałaby ustalona (po odjęciu umorzenia), gdyby poprzednio w ogóle nie ujęto odpisu. Odwrócenie

odpisu aktualizacyjnego z tytułu utraty wartości ujmuje się jako przychód w skonsolidowanym rachunku zysków i strat

w pozycji „Pozostałe przychody operacyjne”.

Testy na utratę wartości znaków towarowych sporządzono na 31 grudnia 2025 roku. W wyniku przeprowadzonych testów nie

stwierdzono konieczności dokonywania odpisów z tytułu utraty wartości. Wartość użytkową znaków towarowych określono

w oparciu o wartość zdyskontowanych przepływów pieniężnych z tytułu potencjalnych opłat licencyjnych. Wysokość opłat

licencyjnych ustalono na poziomie 0,35%-0,4% i 0,7%-0,8% przychodów segmentu detalicznego i korporacyjnego banków oraz

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

212

1% przychodów z ubezpieczeń. Stopy dyskontowe ustalono w oparciu o koszt kapitału powiększony o premie specyficzne.

W 2024 roku, w związku ze wzrostem rentowności i poprawą długoterminowych perspektyw Alior Banku dokonano odwrócenia

odpisów aktualizacyjnych na znak towarowy oraz relacje z klientami Alior Banku w łącznej kwocie 115 mln zł. Skutki

odwrócenia odpisów zostały ujęte w pozostałych przychodach operacyjnych.

Poniższa tabela prezentuje stopy dyskontowe użyte w testach utraty wartości znaków towarowych.

Znaki towarowe - stopa dyskontowa	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Pekao	12,7%	13,1%
Alior Bank	15,7%	16,1%
LD	8,6%	8,4%
Balta	8,9%	8,6%
Link4	10,3%	11,5%

Stopy wzrostu po okresie prognoz danego CGU przyjęto na takim samym poziomie jak w testach na utratę wartości firmy,

opisanych w puncie 28.3.

29.2 Dane ilościowe

Zmiana stanu wartości	Oprogra-			Wartości
niematerialnych (wg grup	mowanie,	Znaki	Relacje z	niematerialne	Inne wartości	Wartości
rodzajowych) w roku	licencje	towarowe	klientami	w toku	niema-	niematerial-
zakończonym 31 grudnia 2025	i podobne			wytwarzania	terialne	ne, razem
	wartości
Wartość brutto na początek okresu	4 748	612	1 993	932	680	8 965
Zmiany:	328	(2)	(4)	111	156	589
- zakupy i wytworzone we własnym zakresie	16	-	-	842	1	859
- zmiana składu grupy	-	-	-	-	-	-
- przeniesienia	531	-	-	(689)	158	-
- sprzedaż i likwidacja	(215)	-	-	(28)	(6)	(249)
- różnice kursowe i pozostałe	(4)	(2)	(4)	(14)	3	(21)
Wartość brutto na koniec okresu	5 076	610	1 989	1 043	836	9 554
Skumulowana amortyzacja	(3 185)	-	(1 716)	-	(193)	(5 094)
(umorzenie) na początek okresu
Zmiany:	(323)	-	(51)	-	(130)	(504)
- amortyzacja za okres	(538)	-	(54)	-	(137)	(729)
- sprzedaż i likwidacja	216	-	-	-	7	223
- różnice kursowe i pozostałe	(1)	-	3	-	-	2
Skumulowana amortyzacja	(3 508)	-	(1 767)	-	(323)	(5 598)
(umorzenie) na koniec okresu
Odpisy z tytułu utraty wartości na	(45)	-	(46)	(23)	(12)	(126)
początek okresu
Zmiany odniesione w pozostałe	(5)	-	-	(2)	-	(7)
koszty operacyjne
Zmiany odniesione w pozostałe	-	-	-	-	-	-
przychody operacyjne
Inne zmiany	(1)	-	-	2	-	1
Odpisy z tytułu utraty wartości na	(51)	-	(46)	(23)	(12)	(132)
koniec okresu
Wartość netto wartości	1 517	610	176	1 020	501	3 824
niematerialnych na koniec okresu

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

213

Zmiana stanu wartości	Oprogra-			Wartości
niematerialnych (wg grup	mowanie,	Znaki	Relacje z	niematerialne	Inne wartości	Wartości
rodzajowych) w roku	licencje	towarowe	klientami	w toku	niema-	niematerial-
zakończonym 31 grudnia 2024	i podobne			wytwarzania	terialne	ne, razem
	wartości
Wartość brutto na początek okresu	4 376	614	1 990	949	327	8 256
Zmiany:	372	(2)	3	(17)	353	709
- zakupy i wytworzone we własnym zakresie	20	-	-	875	1	896
- zmiana składu grupy	-	-	8	-	-	8
- przeniesienia	545	-	-	(898)	353	-
- sprzedaż i likwidacja	(193)	-	-	(1)	(1)	(195)
- różnice kursowe i pozostałe	-	(2)	(5)	7	-	-
Wartość brutto na koniec okresu	4 748	612	1 993	932	680	8 965
Skumulowana amortyzacja	(2 828)	-	(1 662)	-	(104)	(4 594)
(umorzenie) na początek okresu
Zmiany:	(357)	-	(54)	-	(89)	(500)
- amortyzacja za okres	(545)	-	(60)	-	(91)	(696)
- sprzedaż i likwidacja	168	-	-	-	1	169
- różnice kursowe i pozostałe	20	-	6	-	1	27
Skumulowana amortyzacja	(3 185)	-	(1 716)	-	(193)	(5 094)
(umorzenie) na koniec okresu
Odpisy z tytułu utraty wartości na	(62)	(100)	(61)	(23)	(12)	(258)
początek okresu
Zmiany odniesione w pozostałe	(4)	-	-	-	-	(4)
koszty operacyjne
Zmiany odniesione w pozostałe	-	100	15	-	-	115
przychody operacyjne
Inne zmiany	21	-	-	-	-	21
Odpisy z tytułu utraty wartości na	(45)	-	(46)	(23)	(12)	(126)
koniec okresu
Wartość netto wartości	1 518	612	231	909	475	3 745
niematerialnych na koniec okresu

Amortyzacja wartości niematerialnych według miejsca wykazania	1 stycznia -		1 stycznia -
w skonsolidowanym rachunku zysków i strat	31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
Koszty usług ubezpieczenia		176		157
Koszty działania Grupy PZU niedotyczące usług ubezpieczenia 1)		550		536
Koszty działalności inwestycyjnej		3		3
Amortyzacja, razem		729		696

W tym amortyzacja wartości niematerialnych nabytych w transakcjach przejęcia spółek w kwocie 54 mln zł (w 2024 roku: 60 mln zł).

Znaki towarowe	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Pekao	340	340
Alior Bank	100	100
LD	82	83
Balta	36	37
Link4	50	50
Pozostałe	2	2
Znaki towarowe, razem	610	612

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

214

30. Rzeczowe aktywa trwałe

30.1 Zasady rachunkowości

Składniki rzeczowych aktywów trwałych wykazuje się według cen nabycia lub kosztów wytworzenia, pomniejszonych

o dotychczasowe umorzenie oraz odpisy z tytułu utraty wartości.

Wszystkie składniki rzeczowych aktywów trwałych oraz ich istotne komponenty, z wyjątkiem gruntów oraz rzeczowych

aktywów trwałych w budowie, amortyzuje się metodą liniową od momentu, gdy jest on dostępny do użytkowania, to znaczy

od momentu jego dostosowania do miejsca i warunków potrzebnych do rozpoczęcia funkcjonowania zgodnie

z zamierzeniami.

Poniżej przedstawiono roczne stawki amortyzacji dla istotnych składników aktywów:

Kategoria aktywów	Stawka
Spółdzielcze własnościowe prawo do lokalu mieszkalnego oraz spółdzielcze prawo do lokalu	2,5%
użytkowego
Budynki i budowle	1,5% - 10%
Maszyny i urządzenia techniczne	10% - 40%
Środki transportu	14% - 33%
Sprzęt informatyczny	14,3% - 40%
Pozostałe aktywa trwałe	7% - 20%

Aktywa utrzymywane na podstawie umowy leasingu amortyzuje się przez okres ich użyteczności, o ile występuje racjonalna

pewność ich zakupu lub przeniesienia własności. W przeciwnym razie amortyzuje się je przez okres nie dłuższy niż przez okres

trwania leasingu .

Zasady dokonywania odpisów z tytułu utraty wartości są analogiczne do tych, które obowiązują dla wartości niematerialnych

i zostały opisane w punkcie 29.1.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

215

30.2 Dane ilościowe

Zmiana stanu rzeczowych aktywów trwałych	Urządzenia		Rzeczowe		Inne	Rzeczowe
(wg grup rodzajowych) w roku zakończonym	techniczne	Środki	aktywa	Nierucho-	rzeczowe	aktywa
31 grudnia 2025	i maszyny	transportu	trwałe	mości	aktywa	trwałe,
			w budowie		trwałe	razem
Wartość brutto na początek okresu	1 726	398	391	4 511	748	7 774
Zmiany:	(44)	119	204	(38)	64	305
- zakupy i wytworzone we własnym zakresie	11	57	567	6	45	686
- zwiększenie aktywów z tytułu prawa do użytkowania	65	152	-	382	-	599
- zmiana składu grupy	-	-	-	10	1	11
- sprzedaż i likwidacja	(353)	(32)	-	(63)	(69)	(517)
- zmniejszenia aktywów z tytułu prawa do użytkowania (rozwiązanie umów, sprzedaż)	(49)	(75)	-	(171)	-	(295)
- przeniesienie do kategorii przeznaczonych do sprzedaży wg MSSF 5	-	-	-	(206)	-	(206)
- przeniesienia do i z kategorii nieruchomości	-	-	(1)	(11)	-	(12)
inwestycyjnych
- przeniesienia	233	16	(370)	35	86	-
- różnice kursowe i pozostałe	49	1	8	(20)	1	39
Wartość brutto na koniec okresu	1 682	517	595	4 473	812	8 079
Skumulowana amortyzacja (umorzenie) na	(1 032)	(164)	-	(1 881)	(292)	(3 369)
początek okresu
Zmiany:	68	8	-	(1)	(44)	31
- amortyzacja za okres	(216)	(21)	-	(96)	(113)	(446)
- amortyzacja aktywów z tytułu prawa do użytkowania	(9)	(22)	-	(311)	-	(342)
- sprzedaż i likwidacja	331	24	-	41	68	464
- sprzedaż, likwidacja i inne zmiany aktywów	(1)	26	-	133	-	158
z tytułu prawa do użytkowania
- przeniesienie do kategorii przeznaczonych do sprzedaży wg MSSF 5	-	-	-	144	-	144
- przeniesienia do nieruchomości	-	-	-	8	-	8
inwestycyjnych
- różnice kursowe i pozostałe	(37)	1	-	80	1	45
Skumulowana amortyzacja (umorzenie) na	(964)	(156)	-	(1 882)	(336)	(3 338)
koniec okresu
Odpisy z tytułu utraty wartości na początek okresu	(18)	-	(12)	(109)	(10)	(149)
Zmiany odniesione na pozostałe koszty operacyjne	(3)	(1)	-	(1)	(8)	(13)
Zmiany odniesione na pozostałe przychody	-	-	-	5	-	5
operacyjne
Inne zmiany	-	-	(2)	5	1	4
Odpisy z tytułu utraty wartości na koniec okresu	(21)	(1)	(14)	(100)	(17)	(153)
Wartość netto rzeczowych aktywów trwałych na	697	360	581	2 491	459	4 588
koniec okresu
- w tym wartość netto aktywów z tytułu prawa	46	166	-	1 422	-	1 634
do użytkowania

Wartość aktywów z tytułu prawa do użytkowania zaprezentowano w punkcie 50.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

216

Zmiana stanu rzeczowych aktywów trwałych	Urządzenia		Rzeczowe		Inne	Rzeczowe
(wg grup rodzajowych) w roku zakończonym	techniczne i	Środki	aktywa	Nierucho-	rzeczowe	aktywa
31 grudnia 2024	maszyny	transportu	trwałe w	mości	aktywa	trwałe,
			budowie		trwałe	razem
Wartość brutto na początek okresu	1 708	368	381	4 525	716	7 698
Zmiany:	18	30	10	(14)	32	76
- zakupy i wytworzone we własnym zakresie	22	36	422	7	21	508
- zwiększenie aktywów z tytułu prawa do użytkowania	30	27	-	287	-	344
- zmiana składu grupy	-	-	-	-	-	-
- sprzedaż i likwidacja	(206)	(35)	-	(63)	(104)	(408)
- zmniejszenia aktywów z tytułu prawa do użytkowania (rozwiązanie umów, sprzedaż)	-	(11)	-	(77)	-	(88)
- przeniesienie do kategorii przeznaczonych	-	-	-	(77)	-	(77)
do sprzedaży wg MSSF 5
- przeniesienia do i z kategorii nieruchomości	-	-	-	(173)	-	(173)
inwestycyjnych
- przeniesienia	173	12	(372)	66	121	-
- różnice kursowe i pozostałe	(1)	1	(40)	16	(6)	(30)
Wartość brutto na koniec okresu	1 726	398	391	4 511	748	7 774
Skumulowana amortyzacja (umorzenie) na	(1 005)	(147)	-	(1 673)	(298)	(3 123)
początek okresu
Zmiany:	(27)	(17)	-	(208)	6	(246)
- amortyzacja za okres	(220)	(21)	-	(125)	(101)	(467)
- amortyzacja aktywów z tytułu prawa do użytkowania	(6)	(18)	-	(312)	-	(336)
- sprzedaż i likwidacja	200	19	-	39	102	360
- sprzedaż, likwidacja i inne zmiany aktywów	-	6	-	72	-	78
z tytułu prawa do użytkowania
- przeniesienie do kategorii przeznaczonych	-	-	-	50	-	50
do sprzedaży wg MSSF 5
- przeniesienia do nieruchomości	-	-	-	68	-	68
inwestycyjnych
- różnice kursowe i pozostałe	(1)	(3)	-	-	5	1
Skumulowana amortyzacja (umorzenie) na	(1 032)	(164)	-	(1 881)	(292)	(3 369)
koniec okresu
Odpisy z tytułu utraty wartości na początek	(19)	-	-	(100)	(11)	(130)
okresu
Zmiany odniesione na pozostałe koszty	-	-	(8)	(12)	-	(20)
operacyjne
Inne zmiany	1	-	(4)	3	1	1
Odpisy z tytułu utraty wartości na koniec	(18)	-	(12)	(109)	(10)	(149)
okresu
Wartość netto rzeczowych aktywów trwałych	676	234	379	2 521	446	4 256
na koniec okresu
- w tym wartość netto aktywów z tytułu prawa	40	85	-	1 379	-	1 504
do użytkowania

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

217

31. Nieruchomości inwestycyjne

31.1 Zasady rachunkowości

Nieruchomości inwestycyjne utrzymuje się w celu osiągania przychodów z czynszów lub uzyskania korzyści wynikających ze

wzrostu ich wartości, bądź obu tych pożytków równocześnie. Nieruchomości inwestycyjne nie są wykorzystywane

w działalności operacyjnej.

Nieruchomości inwestycyjne ujmuje się początkowo według ceny nabycia lub kosztu wytworzenia, powiększonych o koszty

transakcji. Po początkowym ujęciu, wycenia się je w wartości godziwej, zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie 10.1.6. Zyski

i straty wynikające ze zmiany wartości godziwej nieruchomości inwestycyjnych ujmuje się w skonsolidowanym rachunku

zysków i strat w pozycji „Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych w wartości godziwej” w okresie,

w którym powstały.

W przypadku gdy nieruchomość wykorzystywana na własne potrzeby staje się nieruchomością inwestycyjną, do dnia

reklasyfikacji naliczana jest amortyzacja i dokonywane są ewentualne odpisy aktualizujące z tytułu utraty wartości,

a następnie:

• jeżeli ustalona na ten dzień wartość bilansowa jest wyższa niż wartość godziwa, to różnica ujmowana jest

w skonsolidowanym rachunku zysków i strat w pozycji „Pozostałe koszty operacyjne”;

• jeżeli dotychczasowa wartość bilansowa jest niższa od wartości godziwej, to różnicę ujmuje się w pierwszej kolejności

w skonsolidowanym rachunku zysków i strat w pozycji „Pozostałe przychody operacyjne” jako odwrócenie odpisu

aktualizującego (do wysokości wcześniej dokonanego odpisu, przy czym kwota ujęta w skonsolidowanym rachunku

zysków i strat nie może przekroczyć kwoty doprowadzającej wartość nieruchomości do takiej wartości, jaka zostałaby

ustalona po odjęciu umorzenia, gdyby w ogóle nie dokonano odpisu), a pozostałą część różnicy - w innych całkowitych

dochodach w pozycji „Reklasyfikacja nieruchomości z rzeczowych aktywów trwałych do inwestycyjnych”.

Przy późniejszym zbyciu nieruchomości inwestycyjnej kapitał z aktualizacji wyceny przenosi się do kapitału zapasowego.

31.2 Szacunki i założenia

Czynniki mające istotny wpływ na wycenę nieruchomości inwestycyjnych zaprezentowano w punkcie 10.2.1.2.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

218

31.3 Dane ilościowe

Zmiana stanu nieruchomości inwestycyjnych	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Wartość księgowa netto na początek okresu	3 159	3 098
Zwiększenia:	84	127
- zakup	79	22
- przeniesienie z nieruchomości przeznaczonych na potrzeby własne	5	105
Zmniejszenia z tytułu sprzedaży i likwidacji	(9)	-
Zmniejszenia z tytułu przeniesienia do kategorii przeznaczonych do sprzedaży	(43)	(7)
wg MSSF 5
Zmniejszenia z tytułu przeniesienia do nieruchomości przeznaczonych na potrzeby	(1)	-
własne
Zysk (strata) z tytułu aktualizacji wyceny do wartości godziwej	(85)	(59)
- odniesiony na wynik finansowy	(87)	(120)
- odniesiony na inne całkowite dochody	2	61
Różnice kursowe	(2)	-
Wartość księgowa netto na koniec okresu, w tym	3 103	3 159
- budynki i budowle	2 665	2 770
- grunty własne	314	253
- prawo wieczystego użytkowania gruntu i spółdzielcze własnościowe prawo do lokalu	124	136

Pozycja „Prawo wieczystego użytkowania gruntu” zawiera prawo do odpłatnego wykorzystywania gruntu przez okres do 99

lat. Prawo takie może być przedmiotem obrotu handlowego.

Zarówno na 31 grudnia 2025 roku, jak i na 31 grudnia 2024 roku wartość godziwa nieruchomości inwestycyjnych wynikała

z wycen przeprowadzonych przez niezależnych rzeczoznawców.

32. Jednostki wyceniane metodą praw własności

32.1 Zasady rachunkowości

Jednostki stowarzyszone to jednostki, na które wywierany jest znaczący wpływ, czyli władza pozwalająca na uczestniczenie

w podejmowaniu decyzji na temat polityki finansowej lub operacyjnej jednostki, w której dokonano inwestycji, niepolegająca

jednak na sprawowaniu kontroli lub współkontroli.

Wspólne przedsięwzięcia to ustalenie umowne, w ramach którego strony sprawujące współkontrolę nad ustaleniem

umownym mają prawa do aktywów netto tego ustalenia.

Jednostki stowarzyszone i wspólne przedsięwzięcia wycenia się metodą praw własności, zgodnie z którą w momencie

początkowego ujęcia inwestycja ujmowana jest według ceny nabycia. Wartość firmy wynikająca z nadwyżki ceny nabycia

ponad wartość godziwą możliwych do zidentyfikowania aktywów i zobowiązań jednostki stowarzyszonej jest ujmowana

w wartości bilansowej inwestycji. W kolejnych okresach wartość bilansowa jest korygowana w celu ujęcia udziałów inwestora

w zyskach lub stratach jednostki stowarzyszonej lub wspólnego przedsięwzięcia oraz ewentualnych odpisów z tytułu utraty

wartości. Udział Grupy PZU w wyniku finansowym jednostek stowarzyszonych i wspólnych przedsięwzięć ujmuje się

w skonsolidowanym rachunku zysków i strat w pozycji „Udział w zyskach netto jednostek wycenianych metodą praw

własności”, natomiast udział w zmianach stanu innych całkowitych dochodów – w innych całkowitych dochodach. Otrzymane

wypłaty z zysku wypracowanego przez jednostkę stowarzyszoną lub wspólne przedsięwzięcie obniżają wartość bilansową

inwestycji.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

219

32.2 Dane ilościowe

Jednostki stowarzyszone	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Krajowy Integrator Płatności SA	52	59
re58 SA	9	10
Jednostki stowarzyszone, razem	61	69

Informacje o udziale w kapitale i głosach poszczególnych jednostek stowarzyszonych zaprezentowano w punkcie 2.2. Nie

istnieją ograniczenia (np. wynikające z ustaleń w zakresie pożyczek, wymogów regulacyjnych lub umów) możliwości transferu

środków przez jednostki stowarzyszone w postaci dywidend pieniężnych.

33. Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności z tytułu

leasingu finansowego)

33.1 Zasady rachunkowości

Należności od klientów z tytułu kredytów wycenia się na koniec okresu sprawozdawczego w następujący sposób:

• w wartości godziwej przez wynik finansowy – aktywa niespełniające testu SPPI, ze względu na występujący w umowach

element dźwigni finansowej, zwiększający zmienność przepływów pieniężnych (m.in. kredyty studenckie, kredyty

z dopłatami Agencji Restrukturyzacji i Modernizacji Rolnictwa oraz niektóre ekspozycje korporacyjne);

• w wartości godziwej przez inne całkowite dochody – aktywa spełniające test SPPI i zaklasyfikowane do modelu

biznesowego, którego celem jest zarówno otrzymywanie przepływów pieniężnych wynikających z umowy, jak i sprzedaż

składnika aktywów;

• w zamortyzowanym koszcie – dla pozostałych aktywów, spełniających test SPPI i utrzymywanych w celu uzyskiwania

przepływów pieniężnych wynikających z umowy;

• w kwocie równej inwestycji leasingowej netto (zgodnie z MSSF 16) – należności z tytułu leasingu finansowego wycenione

w bieżącej wartości opłat leasingowych oraz ewentualnej niegwarantowanej wartości końcowej przypisanej Grupie PZU.

Informacje na temat testu SPPI zaprezentowano w punkcie 36.1.1.

Zasady tworzenia rezerwy na ryzyko prawne dotyczące walutowych kredytów hipotecznych we frankach szwajcarskich

zaprezentowano w punkcie 47.3.

Odsetki od należności od klientów z tytułu kredytów wycenianych w zamortyzowanym koszcie lub w wartości godziwej przez

inne całkowite dochody, naliczone z zastosowaniem efektywnej stopy procentowej rozpoznaje się w rachunku zysków i strat

w pozycji „Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej i zrównane z nimi”.

Zmianę wartości godziwej należności od klientów z tytułu kredytów ujmuje się:

• dla wycenianych w wartości godziwej przez inne całkowite dochody – w kapitale z aktualizacji wyceny;

• dla wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy – w rachunku zysków i strat w pozycji „Zmiana netto wartości

godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych w wartości godziwej”.

Modyfikacje aktywów finansowych

W przypadku zmian warunków umowy aktywa finansowego dokonuje się porównania wartości przepływów zmodyfikowanych,

zdyskontowanych oryginalną efektywną stopą procentową z wartością bieżącą przepływów przed modyfikacją. Jeżeli

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

220

zidentyfikowana różnica jest istotna, to pierwotne aktywo finansowe usuwa się ze sprawozdania z sytuacji finansowej,

a zmodyfikowane aktywo finansowe ujmuje się w jego wartości godziwej.

Wynik powstały na dzień ustalenia skutków istotnej modyfikacji rozpoznaje się w skonsolidowanym rachunku zysków i strat

w pozycji „Wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów finansowych i inwestycji niewycenianych w wartości godziwej

przez wynik finansowy”.

W przeciwnym przypadku modyfikacja nie powoduje usunięcia aktywa finansowego ze sprawozdania z sytuacji finansowej,

a jedynie wyliczenie nowej wartości bilansowej brutto oraz ujęcie wyniku z modyfikacji w skonsolidowanym rachunku zysków

i strat w pozycji „Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej”.

Ocena, czy dana modyfikacja aktywów finansowych jest modyfikacją istotną czy nieistotną zależy od spełnienia kryteriów

jakościowych i ilościowych.

Do oceny istotności modyfikacji stosuje się kryteria:

• jakościowe – zmiana waluty (o ile nie wynika z istniejących postanowień umownych lub wymogów obowiązujących

regulacji prawnych), zmiana (zastąpienie) dłużnika (z wyłączeniem dodania lub odejścia solidarnego dłużnika lub

przejęcia kredytu w spadku), konsolidacja kilku ekspozycji w jedną w ramach aneksu lub umowy ugody lub

restrukturyzacji;

• ilościowe – m.in. progi procentowe zmiany marży, zwiększenia kwoty finansowania i zmiany okresu rezydualnego

finansowania (dla produktów o charakterze odnawialnym).

Wystąpienie przynajmniej jednego w tych kryteriów skutkuje wystąpieniem istotnej modyfikacji.

33.2 Dane ilościowe

Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności z tytułu leasingu	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
finansowego)
Wyceniane w zamortyzowanym koszcie	229 683	214 226
Wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody	143	247
Wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy	465	360
Należności z tytułu leasingu finansowego	18 807	17 333
Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności z tytułu leasingu	249 098	232 166
finansowego), razem

Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności z tytułu leasingu	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
finansowego)
Segment detaliczny	129 574	122 214
Kredyty na nieruchomości	93 917	88 932
Pozostałe	35 657	33 282
Segment biznesowy	119 524	109 952
Leasing finansowy	18 807	17 333
Pozostałe	100 717	92 619
Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności z tytułu leasingu	249 098	232 166
finansowego), razem

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

221

34. Pochodne instrumenty finansowe

34.1 Zasady rachunkowości

Pochodne instrumenty finansowe obejmują zarówno instrumenty finansowe przeznaczone do obrotu, jak i stanowiące

zabezpieczenie wartości godziwej lub przepływów pieniężnych.

Pochodne instrumenty finansowe przeznaczone do obrotu ujmuje się w księgach rachunkowych w wartości godziwej na dzień

zawarcia transakcji i w późniejszych okresach wycenia się w wartości godziwej, zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie 10.1.4.

Instrumenty pochodne wykazuje się jako aktywa finansowe, jeżeli ich wartości godziwa jest dodatnia lub jako zobowiązania

finansowe, jeżeli jest ujemna.

Zmiany wartości godziwej instrumentów pochodnych niebędących instrumentami zabezpieczającymi ujmuje się w pozycji

„Zmiana netto wartości godziwej aktywów i zobowiązań wycenianych w wartości godziwej”.

Grupa PZU skorzystała z opcji dostępnej w MSSF 9 i kontynuuje stosowanie rachunkowości zabezpieczeń zgodnie z zapisami

MSR 39 w wersji zatwierdzonej rozporządzeniem Komisji Europejskiej.

Rachunkowość zabezpieczeń służy do symetrycznego ujmowania w rachunku zysków i strat kompensujących się zmian

wartości godziwej instrumentu zabezpieczającego oraz pozycji zabezpieczanej. Rachunkowość zabezpieczeń stosowana jest,

gdy spełnione są następujące warunki:

• w momencie ustanowienia zabezpieczenia formalnie wyznaczono i udokumentowano powiązanie zabezpieczające, jak

również cel zarządzania ryzykiem oraz strategię ustanowienia zabezpieczenia. Dokumentacja zawiera identyfikację

instrumentu zabezpieczającego i zabezpieczanego, charakter zabezpieczanego ryzyka oraz sposób oceny efektywności

zabezpieczenia;

• oczekuje się wysokiej efektywności zabezpieczenia, tj. wysokiej skuteczności w kompensowaniu zmian wartości godziwej

lub przepływów pieniężnych, zgodnie z udokumentowaną strategią zarządzania ryzykiem, dotyczącą konkretnego

powiązania zabezpieczającego;

• w przypadku przepływów pieniężnych istnieje wysokie prawdopodobieństwo wystąpienia transakcji zabezpieczanej,

która jest narażona na ryzyko zmiany przepływów pieniężnych, wpływających na rachunek zysków i strat;

• efektywność zabezpieczenia można wiarygodnie ocenić, co oznacza możliwość wiarygodnej wyceny przepływów

pieniężnych lub wartości godziwej związanych z pozycją zabezpieczaną oraz instrumentem zabezpieczającym;

• zabezpieczenie jest na bieżąco oceniane i stwierdza się jego wysoką efektywność we wszystkich okresach

sprawozdawczych, na które zabezpieczenie zostało ustanowione.

Grupa PZU zaprzestaje stosowania rachunkowości zabezpieczeń, jeśli instrument zabezpieczający wygasa, zostaje sprzedany,

rozwiązany lub wykonany (zastąpienia jednego instrumentu zabezpieczającego drugim lub przedłużenia terminu ważności

danego instrumentu zabezpieczającego nie uważa się za wygaśnięcie lub rozwiązanie, jeśli takie zastąpienie lub przedłużenie

terminu stanowi część udokumentowanej strategii zabezpieczania), zabezpieczenie przestaje spełniać kryteria rachunkowości

zabezpieczeń lub unieważnia się powiązanie zabezpieczające.

Wszystkie relacje zabezpieczające utworzone na poziomie poszczególnych jednostek Grupy PZU zostały desygnowane do

rachunkowości zabezpieczeń również na poziomie Grupy PZU.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

222

34.2 Rodzaje strategii zabezpieczeń

34.2.1. Zabezpieczenia wartości godziwej

W rachunkowości zabezpieczeń wartości godziwej, jako pozycja zabezpieczana mogą być wyznaczone instrumenty finansowe

wyceniane według zamortyzowanego kosztu lub w wartości godziwej przez inne całkowite dochody. Zmiany w wycenie do

wartości godziwej tych instrumentów odnoszone są w części wynikającej z zabezpieczanego ryzyka – do rachunku zysków

i strat. W pozostałej części zmiany wyceny bilansowej księgowane są zgodnie z ogólnymi zasadami dla danej klasy

instrumentów finansowych.

Od momentu ustanowienia powiązania zabezpieczającego, zmiany w wycenie do wartości godziwej pochodnych

instrumentów finansowych wyznaczonych jako instrumenty zabezpieczające w rachunkowości zabezpieczeń wartości

godziwej są księgowane w rachunku zysków i strat zgodnie z zabezpieczanymi przez nie pozycjami. W szczególności, odsetki

narosłe na instrumentach pochodnych zabezpieczających odsetkowe pozycje zabezpieczane prezentowane są w wyniku

odsetkowym. Pozostała część zmian w wycenie do wartości godziwej instrumentów zabezpieczających prezentowana jest

w tej samej pozycji, w której są prezentowane wyniki zmiany wartości pozycji zabezpieczanej.

Korekta z tytułu zabezpieczanego ryzyka na odsetkowej pozycji zabezpieczanej jest amortyzowana do rachunku zysków

i strat nie później niż w momencie zaprzestania stosowania rachunkowości zabezpieczeń.

Głównymi zidentyfikowanymi potencjalnymi źródłami nieefektywności w zabezpieczeniach wartości godziwej są:

• wpływ ryzyka kredytowego kontrahenta oraz własnego ryzyka kredytowego na wartość godziwą transakcji

zabezpieczających, które nie jest odzwierciedlone w wartości godziwej pozycji zabezpieczanej;

• różnice pomiędzy terminami zapadalności transakcji IRS a terminami zapadalności dłużnych papierów wartościowych;

• różnice w wysokości kuponów odsetkowych generowanych przez pozycję zabezpieczaną i instrumenty zabezpieczające.

Zabezpieczenie wartości godziwej stałokuponowych dłużnych papierów wartościowych denominowanych w złotych

i euro

Pekao zabezpiecza część ryzyka stopy procentowej związaną ze zmianą wartości godziwej pozycji zabezpieczanej wynikającej

ze zmienności rynkowych stóp procentowych poprzez transakcje IRS. W ten sposób zabezpiecza się komponent ryzyka stopy

procentowej związany ze zmianą wartości godziwej pozycji zabezpieczanej wynikającą wyłącznie ze zmienności stawek

terminowych. Zabezpieczany komponent ryzyka odpowiadał w przeszłości za znaczącą część zmian wartości godziwej pozycji

zabezpieczanej.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

223

Tabela prezentuje wartości nominalne i oprocentowanie instrumentów zabezpieczających:

				31 grudnia 2025						31 grudnia 2024
			Termin zapadalności						Termin zapadalności
	Waluta	Do 3	Powyżej	Powyżej	Powyżej		Do 3	Powyżej	Powyżej 5 lat	Powyżej
			3 mies.		1 roku	Razem		3 mies.		1 roku	Razem
		mies.	5 lat				mies.
			do 1 roku	do 5 lat				do 1 roku		do 5 lat
Wartość		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
nominalna
Średnie	PLN
oprocentowanie		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
nogi stałej
Wartość		359	-	137	127	623	-	-	139	491	630
nominalna
Średnie	EUR
oprocentowanie		2,1	-	2,8	2,3	2,3	-	-	4,4	3,5	3,7
nogi stałej
Razem		359	-	137	127	623	-	-	139	491	630

		31 grudnia 2025			31 grudnia 2024
Wpływ relacji zabezpieczającej na		Zabezpieczenie papierów			Zabezpieczenie papierów
sprawozdanie z sytuacji finansowej oraz	wycenianych w		Razem	wycenianych w		Razem
wynik finansowy	zamortyzowanym	wartości		zamortyzowanym	wartości
	koszcie	godziwej		koszcie	godziwej
Instrumenty zabezpieczające
Wartość nominalna	-	623	623	-	630	630
Wartość bilansowa – aktywa	-	22	22	-	29	29
Wartość bilansowa – zobowiązania	-	-	-	-	-	-
Zmiana wartości godziwej instrumentu
zabezpieczającego będąca podstawą	-	(2)	(2)	(1)	(14)	(15)
oszacowania nieefektywności zabezpieczenia
Kwota nieefektywności zabezpieczenia	-	-	-	-	1	1
rozpoznana w rachunku zysków i strat
Pozycje zabezpieczane
Wartość bilansowa - aktywa	-	616	616	-	615	615
Skumulowana kwota korekty do wartości
godziwej pozycji zabezpieczanej uwzględniona
w wartości bilansowej pozycji zabezpieczanej	-	(22)	(22)	-	(24)	(24)
ujętej w sprawozdaniu z sytuacji finansowej –
aktywa
Zmiana wartości pozycji zabezpieczanej
wykorzystana jako podstawa do oszacowania	-	2	2	1	15	16
nieefektywności zabezpieczenia
Skumulowana kwota korekty do wartości
godziwej pozycji zabezpieczanej pozostająca w
sprawozdaniu z sytuacji finansowej dla tych	-	-	-	-	-	-
pozycji zabezpieczanych, dla których
zaprzestano korygowania pozycji bilansowej o
korekty do wartości godziwej

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

224

Zabezpieczenie wartości godziwej rachunków bieżących denominowanych w złotych, euro i dolarach amerykańskich

Pekao zabezpiecza część ryzyka stopy procentowej rachunków bieżących w PLN, EUR i USD modelowanych jako niewrażliwe

na zmiany stóp procentowych. W ten sposób zabezpiecza się komponent ryzyka stopy procentowej związany ze zmianą

wartości godziwej pozycji zabezpieczanej.

Tabela prezentuje wartości nominalne i oprocentowanie instrumentów zabezpieczających:

				31 grudnia 2025					31 grudnia 2024
			Termin zapadalności						Termin zapadalności
	Waluta	Do 3	Powyżej	Powyżej	Powyżej		Do 3	Powyżej	Powyżej 5 lat	Powyżej
			3 mies.		1 roku	Razem		3 mies.		1 roku	Razem
		mies.	5 lat				mies.
			do 1 roku	do 5 lat				do 1 roku		do 5 lat
Wartość		-	-	453	-	453	-	-	-	-	-
nominalna
Średnie	PLN
oprocentowanie		-	-	4,1	-	4,1	-	-	-	-	-
nogi stałej
Wartość		-	1 268	-	-	1 268	-	-	-	-	-
nominalna
Średnie	EUR
oprocentowanie		-	2,0	-	-	2,0	-	-	-	-	-
nogi stałej
Wartość		-	-	90	90	180	-	-	-	-	-
nominalna
Średnie	USD
oprocentowanie		-	-	3,5	3,3	3,4	-	-	-	-	-
nogi stałej
Razem		-	1 268	543	90	1 901	-	-	-	-	-

Wpływ relacji zabezpieczającej na sprawozdanie z sytuacji finansowej oraz wynik	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
finansowy
Instrumenty zabezpieczające
Wartość nominalna	1 901	-
Wartość bilansowa – aktywa	6	-
Wartość bilansowa – zobowiązania	1	-
Zmiana wartości godziwej instrumentu zabezpieczającego będąca podstawą	5	-
oszacowania nieefektywności zabezpieczenia
Kwota nieefektywności zabezpieczenia rozpoznana w rachunku zysków i strat	-	-
Pozycje zabezpieczane
Wartość bilansowa – aktywa	1 901	-
Skumulowana kwota korekty do wartości godziwej pozycji zabezpieczanej
uwzględniona w wartości bilansowej pozycji zabezpieczanej ujętej w sprawozdaniu z	(5)	-
sytuacji finansowej – aktywa
Zmiana wartości pozycji zabezpieczanej wykorzystana jako podstawa do oszacowania	(5)	-
nieefektywności zabezpieczenia
Skumulowana kwota korekty do wartości godziwej pozycji zabezpieczanej pozostająca
w sprawozdaniu z sytuacji finansowej dla tych pozycji zabezpieczanych, dla których	-	-
zaprzestano korygowania pozycji bilansowej o korekty do wartości godziwej

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

225

Zabezpieczenie wartości godziwej emitowanych obligacji o stałej stopie procentowej denominowanych w PLN i EUR.

Pekao zabezpiecza część ryzyka stopy procentowej związaną ze zmianą wartości godziwej pozycji zabezpieczanej wynikającej

ze zmienności rynkowych stóp procentowych poprzez transakcje IRS. Pozycją zabezpieczaną są emitowane przez Bank

obligacje o stałej stopie procentowej denominowane w PLN i EUR. W ten sposób zabezpiecza się komponent ryzyka stopy

procentowej związany ze zmianą wartości godziwej pozycji zabezpieczanej.

Tabela prezentuje wartości nominalne i oprocentowanie instrumentów zabezpieczających:

				31 grudnia 2025					31 grudnia 2024
			Termin zapadalności						Termin zapadalności
	Waluta	Do 3	Powyżej	Powyżej	Powyżej		Do 3	Powyżej	Powyżej 5 lat	Powyżej
			3 mies.		1 roku	Razem		3 mies.		1 roku	Razem
		mies.	5 lat				mies.
			do 1 roku	do 5 lat				do 1 roku		do 5 lat
Wartość		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
nominalna
Średnie	PLN
oprocentowanie		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
nogi stałej
Wartość		-	-	2 114	-	2 114	-	-	-	-	-
nominalna
Średnie	EUR
oprocentowanie		-	-	2,4	-	2,4	-	-	-	-	-
nogi stałej
Razem		-	-	2 114	-	2 114	-	-	-	-	-

Wpływ relacji zabezpieczającej na sprawozdanie z sytuacji finansowej oraz wynik	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
finansowy
Instrumenty zabezpieczające
Wartość nominalna	2 114	-
Wartość bilansowa – aktywa	-	-
Wartość bilansowa – zobowiązania	13	-
Zmiana wartości godziwej instrumentu zabezpieczającego będąca podstawą	(14)	-
oszacowania nieefektywności zabezpieczenia
Kwota nieefektywności zabezpieczenia rozpoznana w rachunku zysków i strat	(1)	-
Pozycje zabezpieczane
Wartość bilansowa – aktywa	2 105	-
Skumulowana kwota korekty do wartości godziwej pozycji zabezpieczanej
uwzględniona w wartości bilansowej pozycji zabezpieczanej ujętej w sprawozdaniu z	12	-
sytuacji finansowej – aktywa
Zmiana wartości pozycji zabezpieczanej wykorzystana jako podstawa do oszacowania	13	-
nieefektywności zabezpieczenia
Skumulowana kwota korekty do wartości godziwej pozycji zabezpieczanej pozostająca
w sprawozdaniu z sytuacji finansowej dla tych pozycji zabezpieczanych, dla których	-	-
zaprzestano korygowania pozycji bilansowej o korekty do wartości godziwej

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

226

Zabezpieczenie wartości godziwej stałokuponowych dłużnych papierów wartościowych denominowanych

w euro i dolarach amerykańskich

Alior Bank zabezpiecza ryzyko zmiany wartości godziwej nabytych dłużnych papierów wartościowych o stałym

oprocentowaniu wycenianych do wartości godziwej przez inne całkowite dochody z tytułu zmian krzywej swapowej stóp

procentowych. W ramach tej strategii, Alior Bank tworzy powiązania zabezpieczające, w których instrumentem

zabezpieczanym są stałokuponowe dłużne papiery wartościowe denominowane w danej walucie, a instrumentem

zabezpieczającym są IRS w tej samej walucie. W ramach tej strategii Alior Bank zabezpiecza ryzyko wynikające ze zmian krzywej

swapowej stóp procentowych (ryzyko zmienności rynkowych swapowych stóp procentowych) z wyłączeniem innych efektów

wpływających na zmianę wyceny (w tym asset swap spread).

Tabela prezentuje wartości nominalne i oprocentowanie instrumentów zabezpieczających:

				31 grudnia 2025						31 grudnia 2024
			Termin zapadalności						Termin zapadalności
	Waluta	Do 3	Powyżej	Powyżej	Powyżej		Do 3	Powyżej	Powyżej 5 lat	Powyżej
			3 mies.		1 roku	Razem		3 mies.		1 roku	Razem
		mies.	5 lat				mies.
			do 1 roku	do 5 lat				do 1 roku		do 5 lat
Wartość		-	99	668	253	1 020	-	43	931	100	1 074
nominalna
Średnie	EUR
oprocentowanie		-	0,7	2,4	2,9	2,4	-	0,7	2,5	0,7	2,3
nogi stałej
Wartość		-	-	90	-	90	-	-	103	-	103
nominalna
Średnie	USD
oprocentowanie		-	-	3,8	-	3,8	-	-	3,8	-	3,8
nogi stałej
Razem		-	99	758	253	1 110	-	43	1 034	100	1 177

Wpływ relacji zabezpieczającej na sprawozdanie z sytuacji finansowej oraz wynik	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
finansowy
Instrumenty zabezpieczające
Wartość nominalna	1 110	1 177
Wartość bilansowa – aktywa	18	18
Wartość bilansowa – zobowiązania	1	5
Zmiana wartości godziwej instrumentu zabezpieczającego będąca podstawą	15	5
oszacowania nieefektywności zabezpieczenia
Kwota nieefektywności zabezpieczenia rozpoznana w rachunku zysków i strat	28	7
Pozycje zabezpieczane
Wartość bilansowa – aktywa	1 004	1 101
Skumulowana kwota korekty do wartości godziwej pozycji zabezpieczanej
uwzględniona w wartości bilansowej pozycji zabezpieczanej ujętej w sprawozdaniu z	-	-
sytuacji finansowej – aktywa
Zmiana wartości pozycji zabezpieczanej wykorzystana jako podstawa do oszacowania	13	2
nieefektywności zabezpieczenia
Skumulowana kwota korekty do wartości godziwej pozycji zabezpieczanej pozostająca
w sprawozdaniu z sytuacji finansowej dla tych pozycji zabezpieczanych, dla których	-	-
zaprzestano korygowania pozycji bilansowej o korekty do wartości godziwej

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

227

Zabezpieczenie wartości godziwej depozytów

Alior Bank zabezpiecza ryzyko zmiany wartości godziwej posiadanych depozytów (rachunków bieżących, rachunków

oszczędnościowych bez określonego terminu przeszacowania) z tytułu ryzyk wynikających ze zmian krzywej stóp

procentowych (ryzyko zmienności rynkowych stóp procentowych), z wyłączeniem innych efektów wpływających na zmianę

wyceny (w tym asset swap spread). W ramach tej strategii Alior Bank tworzy powiązania zabezpieczające, w których

instrumentem zabezpieczającym jest transakcja typu IRS/OIS (swap stopy procentowej /swap indeksowany stopą overnight)

float to fixed (stopa zmienna za stałą). Do określenia zabezpieczanych depozytów wykorzystuje się profil replikacji terminu

przeszacowania stopy procentowej, wyznaczony zgodnie z metodologią stosowaną do urealnień pomiaru ryzyka stopy

procentowej. Wartość godziwa depozytów modelowanych podlega zmianom w związku ze zmianami rynkowej krzywej

terminowych stóp procentowych.

Tabela prezentuje wartości nominalne i oprocentowanie instrumentów zabezpieczających:

				31 grudnia 2025					31 grudnia 2024
			Termin zapadalności						Termin zapadalności
	Waluta	Do 3	Powyżej	Powyżej	Powyżej		Do 3	Powyżej	Powyżej 5 lat	Powyżej
			3 mies.		1 roku	Razem		3 mies.		1 roku	Razem
		mies.	5 lat				mies.
			do 1 roku	do 5 lat				do 1 roku		do 5 lat
Wartość		-	25	4 014	2 563	6 602	-	1 210	1 196	25	2 431
nominalna
Średnie	PLN
oprocentowanie		-	5,5	4,3	4,2	4,3	-	5,5	4,3	4,2	4,9
nogi stałej
Wartość		296	1 019	1 860	1 183	4 358	-	342	-	1 837	2 179
nominalna
Średnie	EUR
oprocentowanie		-	2,7	-	2,2	1,2	-	2,7	-	2,2	2,3
nogi stałej
Wartość		-	162	108	756	1 026	-	1 025	-	923	1 948
nominalna
Średnie	USD
oprocentowanie		-	3,9	-	4,1	3,6	-	3,9	-	4,1	4,0
nogi stałej
Razem		296	1 206	5 982	4 502	11 986	-	2 577	1 196	2 785	6 558

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

228

Wpływ relacji zabezpieczającej na sprawozdanie z sytuacji finansowej oraz wynik	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
finansowy
Instrumenty zabezpieczające
Wartość nominalna	11 986	6 558
Wartość bilansowa – aktywa	261	18
Wartość bilansowa – zobowiązania	11	51
Zmiana wartości godziwej instrumentu zabezpieczającego będąca podstawą	232	(42)
oszacowania nieefektywności zabezpieczenia
Kwota nieefektywności zabezpieczenia rozpoznana w rachunku zysków i strat	(23)	11
Pozycje zabezpieczane
Wartość bilansowa – zobowiązania	11 986	6 558
Skumulowana kwota korekty do wartości godziwej pozycji zabezpieczanej
uwzględniona w wartości bilansowej pozycji zabezpieczanej ujętej w sprawozdaniu z	202	(53)
sytuacji finansowej – zobowiązania
Zmiana wartości pozycji zabezpieczanej wykorzystana jako podstawa do oszacowania	(255)	53
nieefektywności zabezpieczenia
Skumulowana kwota korekty do wartości godziwej pozycji zabezpieczanej pozostająca
w sprawozdaniu z sytuacji finansowej dla tych pozycji zabezpieczanych, dla których	-	-
zaprzestano korygowania pozycji bilansowej o korekty do wartości godziwej

34.2.2. Zabezpieczenia przepływów pieniężnych

Zabezpieczenie przepływów pieniężnych to zabezpieczenie przed zagrożeniem zmiennością przepływów pieniężnych, które

można przypisać konkretnemu rodzajowi ryzyka związanemu z ujętym składnikiem aktywów lub zobowiązaniem lub z wysoce

prawdopodobną planowaną transakcją i które mogłyby wpływać na rachunek zysków i strat.

Wynik wyceny efektywnej części zabezpieczeń przepływów pieniężnych ujmuje się w innych całkowitych dochodach. Część

nieefektywną zabezpieczenia ujmuje się w rachunku zysków i strat w pozycji „Zmiana netto wartości godziwej aktywów

i zobowiązań wycenianych w wartości godziwej”.

W przypadku zabezpieczania ryzyka stopy procentowej i ryzyka walutowego portfeli kredytów i depozytów sposób zarządzania

tymi portfelami umożliwia regularne włączanie do relacji zabezpieczającej nowych transakcji oraz wyłączanie transakcji na

skutek spłaty lub zaklasyfikowania do pozycji zagrożonych. Skutkuje to ciągłą zmianą ekspozycji tych portfeli na ryzyko stopy

procentowej i ryzyko walutowe. W związku z częstymi zmianami struktury terminowej portfeli, wyznaczanie pozycji

zabezpieczanych odbywa się dynamicznie przy dopuszczeniu dopasowania pozycji zabezpieczających do tych zmian.

W zakresie relacji zabezpieczających przepływy pieniężne głównymi zidentyfikowanymi potencjalnymi źródłami

nieefektywności są:

• wpływ ryzyka kredytowego kontrahenta oraz własnego ryzyka kredytowego na wartość godziwą instrumentów

zabezpieczających, tj. IRS, walutowych swapów na stopę procentową (basis swap) oraz swapów walutowych (FX swap),

które nie jest odzwierciedlone w wartości godziwej pozycji zabezpieczanej;

• różnice pomiędzy częstotliwościami przeszacowania instrumentów zabezpieczających i zabezpieczanych kredytów

i depozytów.

34.2.2.1. Zabezpieczenie portfela należności od klientów z tytułu kredytów i papierów wartościowych

o zmiennym oprocentowaniu denominowanych w złotych i euro

Pekao zabezpiecza ryzyka stopy procentowej związane ze zmiennością rynkowych stawek referencyjnych (WIBOR, EURIBOR)

generowane przez portfel należności od klientów z tytułu kredytów i papiery wartościowe o zmiennym oprocentowaniu

denominowane w złotych oraz euro za pomocą IRS.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

229

				31 grudnia 2025					31 grudnia 2024
			Termin zapadalności						Termin zapadalności
	Waluta	Do 3	Powyżej	Powyżej	Powyżej		Do 3	Powyżej	Powyżej 5 lat	Powyżej
			3 mies.		1 roku	Razem		3 mies.		1 roku	Razem
		mies.	5 lat				mies.
			do 1 roku	do 5 lat				do 1 roku		do 5 lat
Wartość		2 144	6 299	8 329	14 147	30 919	872	2 470	9 149	13 906	26 397
nominalna
Średnie	PLN
oprocentowanie		5,2	2,8	4,6	4,0	4,0	2,1	1,9	4,6	3,2	3,5
nogi stałej
Wartość		-	2 113	1 014	1 268	4 395	-	-	-	3 418	3 418
nominalna
Średnie	EUR
oprocentowanie		-	3,1	2,4	2,3	2,7	-	-	-	2,8	2,8
nogi stałej
Razem		2 144	8 412	9 343	15 415	35 314	872	2 470	9 149	17 324	29 815

Wpływ relacji zabezpieczającej na sprawozdanie z sytuacji finansowej oraz wynik	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
finansowy
Instrumenty zabezpieczające
Wartość nominalna	35 314	29 815
Wartość bilansowa – aktywa	1 202	374
Wartość bilansowa – zobowiązania	339	1 003
Zmiana wartości godziwej instrumentu zabezpieczającego będąca podstawą	1 219	36
oszacowania nieefektywności zabezpieczenia
Zyski lub straty wynikające z zabezpieczenia pozycji netto, ujęte w odrębnej linii innych	1 220	33
całkowitych dochodów
Kwota nieefektywności zabezpieczenia rozpoznana w rachunku zysków i strat	(1)	3
Pozycje zabezpieczane
Kwota zmiany wartości godziwej hipotetycznego instrumentu pochodnego
reprezentującego pozycję zabezpieczaną, będącą podstawą do oszacowania	(1 225)	(30)
nieefektywności zabezpieczenia w danym okresie
Saldo pozycji kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń dla relacji, dla których
rachunkowość zabezpieczeń będzie kontynuowana po zakończeniu danego okresu	515	(705)
sprawozdawczego
Saldo pozostające w pozycji kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń dla tych	-	-
relacji, dla których rachunkowość zabezpieczeń nie jest już stosowana

34.2.2.2. Zabezpieczenie portfela depozytów denominowanych w złotych i euro

Pekao zabezpiecza ryzyka stopy procentowej związane ze zmiennością rynkowej stawki referencyjnej, generowane przez

portfele depozytów denominowanych w złotych i euro, które ekonomicznie odpowiadają długoterminowemu zobowiązaniu

o zmiennym oprocentowaniu za pomocą IRS.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

230

				31 grudnia 2025					31 grudnia 2024
			Termin zapadalności						Termin zapadalności
	Waluta	Do 3	Powyżej	Powyżej	Powyżej		Do 3	Powyżej	Powyżej 5 lat	Powyżej
			3 mies.		1 roku	Razem		3 mies.		1 roku	Razem
		mies.	5 lat				mies.
			do 1 roku	do 5 lat				do 1 roku		do 5 lat
Wartość		220	35	302	8 380	8 937	-	28	100	5 577	5 705
nominalna
Średnie	PLN
oprocentowanie		4,7	4,2	4,7	4,5	4,5	-	5,8	5,9	5,8	5,8
nogi stałej
Wartość		-	-	-	634	634	-	-	-	-	-
nominalna
Średnie	EUR
oprocentowanie		-	-	-	2,1	2,1	-	-	-	-	-
nogi stałej
Razem		220	35	302	9 014	9 571	-	28	100	5 577	5 705

Wpływ relacji zabezpieczającej na sprawozdanie z sytuacji finansowej oraz wynik	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
finansowy
Instrumenty zabezpieczające
Wartość nominalna	9 571	5 705
Wartość bilansowa – aktywa	3	42
Wartość bilansowa – zobowiązania	318	70
Zmiana wartości godziwej instrumentu zabezpieczającego będąca podstawą	(222)	54
oszacowania nieefektywności zabezpieczenia
Zyski lub straty wynikające z zabezpieczenia pozycji netto, ujęte w odrębnej linii innych	(216)	54
całkowitych dochodów
Kwota nieefektywności zabezpieczenia rozpoznana w rachunku zysków i strat	-	-
Kwota przeniesiona z kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń przepływów	-	-
pieniężnych do rachunku zysków i strat jako korekta reklasyfikacyjna
Pozycje zabezpieczane
Kwota zmiany wartości godziwej hipotetycznego instrumentu pochodnego
reprezentującego pozycję zabezpieczaną, będącą podstawą do oszacowania	222	(54)
nieefektywności zabezpieczenia w danym okresie
Saldo pozycji kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń dla relacji, dla których
rachunkowość zabezpieczeń będzie kontynuowana po zakończeniu danego okresu	(182)	34
sprawozdawczego
Saldo pozostające w pozycji kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń dla tych	-	-
relacji, dla których rachunkowość zabezpieczeń nie jest już stosowana

34.2.2.3. Zabezpieczenie portfela kredytów i należności leasingowych o zmiennym oprocentowaniu w euro oraz

portfela depozytów w złotych

Pekao zabezpieczał ekspozycję na ryzyko stopy procentowej związane ze zmiennością rynkowych stawek referencyjnych

(WIBOR, EURIBOR) oraz ekspozycji na ryzyko walutowe generowane przez portfele kredytów i należności leasingowych

o zmiennym oprocentowaniu denominowane w euro oraz depozytów w złotych, które ekonomicznie stanowiły

długoterminowe zobowiązanie o zmiennym oprocentowaniu za pomocą walutowych swapów stopy procentowej (basis swap).

Zaprzestanie stosowania rachunkowości zabezpieczeń w ramach tego powiązania nie miało wpływu na rachunek zysków

i strat.

Saldo pozostające w pozycji kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń dla tych relacji, dla których rachunkowość

zabezpieczeń nie jest już stosowana wynosi 0 zł (na 31 grudnia 2024 roku: (13) mln zł).

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

231

34.2.2.4. Zabezpieczenie portfela kredytów denominowanych w euro oraz depozytów bieżących i terminowych

denominowanych w dolarach amerykańskich

Pekao zabezpiecza ekspozycję na ryzyko walutowe generowane przez portfele kredytów denominowane w euro oraz

depozytów bieżących i terminowych denominowanych w dolarach amerykańskich, które ekonomicznie odpowiadają

długoterminowym zobowiązaniom zmiennoprocentowym za pomocą swapów walutowych (FX Swap).

W roku 2025 Pekao ustanowił nowe powiązanie w celu zabezpieczenia ryzyka walutowego generowanego przez emisje własne

oraz portfel depozytów terminowych denominowanych w euro. Instrumentem zabezpieczającym w tym powiązaniu są

transakcje swapów walutowych oraz swapów walutowo-procentowych (CIRS). Ekonomicznie, nowe powiązanie stanowi

rozszerzenie istniejącego powiązania, stąd wspólna prezentacja obu powiązań.

				31 grudnia 2025					31 grudnia 2024
			Termin zapadalności						Termin zapadalności
	Waluta	Do 3	Powyżej	Powyżej	Powyżej		Do 3	Powyżej	Powyżej 5 lat	Powyżej
			3 mies.		1 roku	Razem		3 mies.		1 roku	Razem
		mies.	5 lat				mies.
			do 1 roku	do 5 lat				do 1 roku		do 5 lat
Wartość	EUR/	-	2 113	-	-	2 113	-	-	-	-	-
nominalna	PLN
Średni kurs		-	4,3	-	-	4,3	-	-	-	-	-
Wartość	EUR/	211	-	-	-	211	214	-	-	-	214
nominalna	USD
Średni kurs		1,2	-	-	-	1,2	1,1	-	-	-	1,1
Razem		211	2 113	-	-	2 324	214	-	-	-	214

Wpływ relacji zabezpieczającej na sprawozdanie z sytuacji finansowej oraz wynik	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
finansowy
Instrumenty zabezpieczające
Wartość nominalna	2 324	214
Wartość bilansowa – aktywa	-	3
Wartość bilansowa – zobowiązania	10	-
Zmiana wartości godziwej instrumentu zabezpieczającego będąca podstawą	(2)	(82)
oszacowania nieefektywności zabezpieczenia
Zyski lub straty wynikające z zabezpieczenia pozycji netto, ujęte w odrębnej linii innych	(3)	(7)
całkowitych dochodów
Kwota nieefektywności zabezpieczenia rozpoznana w rachunku zysków i strat	-	-
Kwota przeniesiona z kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń przepływów	-	-
pieniężnych do rachunku zysków i strat jako korekta reklasyfikacyjna
Pozycje zabezpieczane
Kwota zmiany wartości godziwej hipotetycznego instrumentu pochodnego
reprezentującego pozycję zabezpieczaną, będącą podstawą do oszacowania	2	82
nieefektywności zabezpieczenia w danym okresie
Saldo pozycji kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń dla relacji, dla których
rachunkowość zabezpieczeń będzie kontynuowana po zakończeniu danego okresu	(3)	-
sprawozdawczego
Saldo pozostające w pozycji kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń dla tych	-	-
relacji, dla których rachunkowość zabezpieczeń nie jest już stosowana

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

232

34.2.2.5. Zabezpieczenie portfela kredytów i obligacji podporządkowanych o zmiennym oprocentowaniu

Alior Bank zabezpiecza ryzyko stopy procentowej związane ze zmiennością rynkowych stawek referencyjnych, generowanych

przez portfel kredytów i obligacji podporządkowanych denominowanych w tej samej walucie za pomocą IRS.

				31 grudnia 2025					31 grudnia 2024
			Termin zapadalności						Termin zapadalności
	Waluta	Do 3	Powyżej	Powyżej	Powyżej		Do 3	Powyżej	Powyżej 5 lat	Powyżej
			3 mies.		1 roku	Razem		3 mies.		1 roku	Razem
		mies.	5 lat				mies.
			do 1 roku	do 5 lat				do 1 roku		do 5 lat
Wartość		3 535	8 960	800	4 460	17 755	75	4 485	995	10 395	15 950
nominalna
Średnie	PLN
oprocentowanie		6,2	3,7	4,9	3,5	4,2	6,2	3,7	4,9	3,5	3,7
nogi stałej
Wartość		42	127	-	486	655	-	150	-	662	812
nominalna
Średnie	EUR
oprocentowanie		2,6	3,6	-	2,2	2,4	-	3,6	-	2,2	2,5
nogi stałej
Razem		3 577	9 087	800	4 946	18 410	75	4 635	995	11 057	16 762

Wpływ relacji zabezpieczającej na sprawozdanie z sytuacji finansowej oraz wynik	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
finansowy
Instrumenty zabezpieczające
Wartość nominalna	18 410	16 762
Wartość bilansowa – aktywa	381	239
Wartość bilansowa – zobowiązania	57	394
Zmiana wartości godziwej instrumentu zabezpieczającego będąca podstawą	173	(219)
oszacowania nieefektywności zabezpieczenia
Zyski lub straty wynikające z zabezpieczenia pozycji netto, ujęte w odrębnej linii innych	199	(301)
całkowitych dochodów
Kwota nieefektywności zabezpieczenia rozpoznana w rachunku zysków i strat	-	3
Kwota przeniesiona z kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń przepływów	249	430
pieniężnych do rachunku zysków i strat jako korekta reklasyfikacyjna
Pozycje zabezpieczane
Kwota zmiany wartości godziwej hipotetycznego instrumentu pochodnego
reprezentującego pozycję zabezpieczaną, będącą podstawą do oszacowania	(168)	234
nieefektywności zabezpieczenia w danym okresie
Saldo pozycji kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń dla relacji, dla których
rachunkowość zabezpieczeń będzie kontynuowana po zakończeniu danego okresu	163	(285)
sprawozdawczego
Saldo pozostające w pozycji kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń dla tych	(2)	(7)
relacji, dla których rachunkowość zabezpieczeń nie jest już stosowana

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

233

34.2.2.6. Zabezpieczenie portfela obligacji o stałym oprocentowaniu denominowanych w euro, dolarze

amerykańskim lub funcie brytyjskim

PZU zabezpiecza przepływy w walucie obcej generowane przez portfele obligacji o stałym oprocentowaniu denominowane

w euro, dolarze amerykańskim lub funcie brytyjskim za pomocą walutowych swapów stopy procentowej (CIRS). W ten sposób

zabezpiecza się komponent ryzyka walutowego, związany ze zmiennością kursów walutowych.

				31 grudnia 2025						31 grudnia 2024
			Termin zapadalności						Termin zapadalności
	Waluta	Do 3	Powyżej	Powyżej	Powyżej		Do 3	Powyżej	Powyżej 5 lat	Powyżej
			3 mies.		1 roku	Razem		3 mies.		1 roku	Razem
		mies.	5 lat				mies.
			do 1 roku	do 5 lat				do 1 roku		do 5 lat
Wartość	EUR/	-	-	-	-	-	117	123	-	554	794
nominalna	PLN
Średni kurs		-	-	-	-	-	4,3	4,3	-	4,3	4,3
Wartość	USD /	-	-	-	-	-	41	156	-	88	285
nominalna	PLN
Średni kurs		-	-	-	-	-	3,7	3,8	-	3,8	3,8
Wartość	GBP /	56	-	-	-	56	-	41	-	338	379
nominalna	PLN
Średni kurs		5,0	-	-	-	5,0	-	4,8	-	5,0	5,0
Razem		56	-	-	-	56	158	320	-	980	1 458

Wpływ relacji zabezpieczającej na sprawozdanie z sytuacji finansowej oraz wynik	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
finansowy
Instrumenty zabezpieczające
Wartość nominalna	56	1 458
Wartość bilansowa – aktywa	2	7
Wartość bilansowa – zobowiązania	-	42
Zmiana wartości godziwej instrumentu zabezpieczającego będąca podstawą	37	(12)
oszacowania nieefektywności zabezpieczenia
Zyski lub straty wynikające z zabezpieczenia pozycji netto, ujęte w odrębnej linii innych	14	(9)
całkowitych dochodów
Kwota nieefektywności zabezpieczenia rozpoznana w rachunku zysków i strat	-	-
Kwota przeniesiona z kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń przepływów	23	(3)
pieniężnych do rachunku zysków i strat jako korekta reklasyfikacyjna
Pozycje zabezpieczane
Kwota zmiany wartości godziwej hipotetycznego instrumentu pochodnego
reprezentującego pozycję zabezpieczaną, będącą podstawą do oszacowania	(37)	13
nieefektywności zabezpieczenia w danym okresie
Saldo pozycji kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń dla relacji, dla których
rachunkowość zabezpieczeń będzie kontynuowana po zakończeniu danego okresu	-	(14)
sprawozdawczego
Saldo pozostające w pozycji kapitału z tytułu rachunkowości zabezpieczeń dla tych	-	5
relacji, dla których rachunkowość zabezpieczeń nie jest już stosowana

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

234

34.2.2.7. Zmiana stanu kapitału z aktualizacji wyceny oraz udziałów niekontrolujących z tytułu wyceny

instrumentów pochodnych zabezpieczających w rachunkowości zabezpieczeń

Kapitał z aktualizacji wyceny oraz udziały niekontrolujące wynikające z wyceny	1 stycznia -	1 stycznia -
instrumentów pochodnych zabezpieczających w rachunkowości zabezpieczeń	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Stan na początek okresu	(978)	(1 182)
Zyski lub straty wynikające z zabezpieczenia – ujęte w innych całkowitych dochodach	861	(905)
Ryzyko stopy procentowej	812	(922)
Ryzyko stopy procentowej i ryzyko walutowe	49	17
Kwoty przeniesione z innych całkowitych dochodów do rachunku zysków i strat w	610	1 109
ciągu okresu sprawozdawczego
Ryzyko stopy procentowej	640	1 138
Ryzyko stopy procentowej i ryzyko walutowe	(30)	(29)
Stan na koniec okresu	493	(978)

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

235

34.3 Dane ilościowe

		Kwota bazowa wg terminów wymagalności
Instrumenty pochodne wg stanu	Do 3	Powyżej 5 lat	Powyżej	Powyżej		Aktywa	Zobowią-
na 31 grudnia 2025 roku	mies.		3 mies.	1 roku	Razem		zania
			do 1 roku	do 5 lat
Związane ze stopą procentową	76 950	44 902	126 865	209 846	458 563	6 250	5 302
Instrumenty zabezpieczające wartość	655	9 534	2 573	4 972	17 734	307	26
godziwą – transakcje swap
Instrumenty zabezpieczające przepływy	5 997	10 445	17 534	29 375	63 351	1 588	714
pieniężne, w tym:
- kontrakty terminowe	1 500	-	1 500	-	3 000	-	-
- transakcje swap	4 497	10 445	16 034	29 375	60 351	1 588	714
Instrumenty wykazywane jako	70 298	24 923	106 758	175 499	377 478	4 355	4 562
przeznaczone do obrotu, w tym:
- kontrakty terminowe	57 868	-	52 336	800	111 004	63	59
- transakcje swap	12 155	24 751	52 001	165 583	254 490	4 275	4 481
- opcje call (zakup)	203	172	2 162	2 522	5 059	13	6
- opcje put (sprzedaż)	-	-	-	222	222	-	3
- opcje cap floor	72	-	259	6 372	6 703	4	13
Związane z kursami walut	51 324	21	12 352	2 604	66 301	748	343
Instrumenty zabezpieczające przepływy	211	-	2 113	-	2 324	-	10
pieniężne – transakcje swap
Instrumenty wykazywane jako	51 113	21	10 239	2 604	63 977	748	333
przeznaczone do obrotu, w tym:
- kontrakty terminowe	8 436	21	5 635	1 434	15 526	206	143
- transakcje swap	41 266	-	3 420	676	45 362	520	150
- opcje call (zakup)	879	-	651	299	1 829	5	4
- opcje put (sprzedaż)	532	-	533	195	1 260	17	36
Związane z cenami papierów	94	-	-	108	202	1	-
wartościowych
- kontrakty terminowe	94	-	-	-	94	1	-
- opcje call (zakup)	-	-	-	108	108	-	-
Związane z cenami towarów	2 171	-	5 508	528	8 207	541	503
- kontrakty terminowe	2	-	-	-	2	-	-
- transakcje swap	1 611	-	4 269	518	6 398	499	463
- opcje call (zakup)	-	-	395	-	395	5	4
- opcje put (sprzedaż)	-	-	532	-	532	5	6
- pozostałe	558	-	312	10	880	32	30
Razem	130 539	44 923	144 725	213 086	533 273	7 540	6 148

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

236

		Kwota bazowa wg terminów wymagalności
Instrumenty pochodne wg stanu	Do 3	Powyżej 5 lat	Powyżej	Powyżej		Aktywa	Zobowią-
na 31 grudnia 2024 roku	mies.		3 mies.	1 roku	Razem		zania
			do 1 roku	do 5 lat
Związane ze stopą procentową	61 726	31 840	108 540	201 420	403 526	4 587	5 477
Instrumenty zabezpieczające wartość	-	2 369	2 620	3 376	8 365	65	56
godziwą – transakcje swap
Instrumenty zabezpieczające przepływy	1 105	10 244	7 453	34 938	53 740	662	1 509
pieniężne – transakcje swap
Instrumenty wykazywane jako	60 621	19 227	98 467	163 106	341 421	3 860	3 912
przeznaczone do obrotu, w tym:
- kontrakty terminowe	51 015	-	70 463	6 440	127 918	88	85
- transakcje swap	9 459	18 972	27 485	152 294	208 210	3 744	3 800
- opcje call (zakup)	24	255	376	3 764	4 419	21	21
- opcje put (sprzedaż)	-	-	-	424	424	6	5
- opcje cap floor	123	-	143	184	450	1	1
Związane z kursami walut	40 529	125	12 062	3 042	55 758	538	427
Instrumenty zabezpieczające przepływy	214	-	-	-	214	3	-
pieniężne – transakcje swap
Instrumenty wykazywane jako	40 315	125	12 062	3 042	55 544	535	427
przeznaczone do obrotu, w tym:
- kontrakty terminowe	7 289	-	3 771	1 313	12 373	80	184
- transakcje swap	29 253	125	5 448	251	35 077	413	192
- opcje call (zakup)	2 085	-	1 138	794	4 017	26	14
- opcje put (sprzedaż)	1 688	-	1 705	684	4 077	16	37
Związane z cenami papierów	43	-	-	-	43	-	1
wartościowych
- kontrakty terminowe	43	-	-	-	43	-	1
Związane z cenami towarów	2 017	-	3 735	1 437	7 189	259	227
- kontakty terminowe	433	-	153	-	586	7	6
- transakcje swap	1 584	-	2 732	1 437	5 753	236	204
- opcje call (zakup)	-	-	351	-	351	7	8
- opcje put (sprzedaż)	-	-	499	-	499	9	9
Razem	104 315	31 965	124 337	205 899	466 516	5 384	6 132

35. Aktywa stanowiące zabezpieczenie zobowiązań

35.1 Zasady rachunkowości

Jako aktywa stanowiące zabezpieczenie zobowiązań prezentowane są te aktywa, w przypadku których otrzymujący ma prawo

te aktywa sprzedać lub wymienić na inne zabezpieczenie. Zasady rachunkowości dla aktywów stanowiących zabezpieczenie

zobowiązań są analogiczne do zasad dla inwestycyjnych (lokacyjnych) aktywów finansowych i zostały opisane w punkcie 36.1.

Aktywa te stanowią zabezpieczenie zawartych transakcji z przyrzeczeniem odkupu.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

237

35.2 Dane ilościowe

		31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
		w	w			w	w
Aktywa stanowiące	w	wartości	wartości		w	wartości	wartości
zabezpieczenie zobowiązań	zamorty-	godziwej	godziwej	Razem	zamorty-	godziwej	godziwej	Razem
	zowanym	przez inne	przez		zowanym	przez inne	przez
	koszcie	całkowite	wynik		koszcie	całkowite	wynik
		dochody	finansowy			dochody	finansowy
Dłużne papiery wartościowe	1 079	1	447	1 527	-	1 017	387	1 404
Rządowe	1 079	1	447	1 527	-	1 017	387	1 404
Krajowe	1 079	1	447	1 527	-	1 017	387	1 404
Oprocentowanie stałe	-	1	101	102	-	999	351	1 350
Oprocentowanie zmienne	1 079	-	346	1 425	-	18	36	54
Transakcje z przyrzeczeniem	31	-	-	31	-	-	-	-
odsprzedaży
Aktywa stanowiące
zabezpieczenie zobowiązań, razem	1 110	1	447	1 558	-	1 017	387	1 404

36. Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa finansowe

36.1 Zasady rachunkowości

36.1.1. Ujęcie i klasyfikacja

Aktywa finansowe ujmuje się w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w momencie, gdy jednostka Grupy PZU staje się stroną

wiążącego kontraktu, z którego wynika, iż ponosi ryzyko i staje się beneficjentem korzyści związanych z instrumentem

finansowym. W przypadku transakcji zawieranych na zorganizowanym rynku, nabycie bądź sprzedaż aktywów finansowych

ujmuje się w księgach w dacie zawarcia transakcji.

Klasyfikacji instrumentu dokonuje się w momencie rozpoznania instrumentu po raz pierwszy. Zmiany klasyfikacji możliwe są

wyłącznie w rzadkich przypadkach zmiany modelu biznesowego. Klasyfikacja aktywów finansowych uzależniona jest od:

• modelu biznesowego jednostki w zakresie zarządzania aktywami finansowymi oraz

• charakterystyki umownych przepływów pieniężnych dla składnika aktywów finansowych.

Zgodnie z MSSF 9 aktywa finansowe klasyfikuje się do wyceny w:

• zamortyzowanym koszcie;

• wartości godziwej przez wynik finansowy;

• wartości godziwej przez inne całkowite dochody.

Aktywa stanowiące zabezpieczenie zobowiązań, w przypadku których otrzymujący ma prawo te aktywa sprzedać lub wymienić

na inne zabezpieczenie, prezentowane są w odrębnej pozycji sprawozdania z sytuacji finansowej.

Modele biznesowe

Składniki aktywów finansowych zarządzane są zgodnie z modelami biznesowymi, służącymi do przekazywania informacji do

celów zarządczych. Dokonując analizy modeli biznesowych, Grupa PZU uwzględnia m.in.:

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

238

• sposób, w jaki wyniki modelu biznesowego i aktywów finansowych utrzymywanych w ramach tego modelu biznesowego

są oceniane i przekazywane kluczowemu personelowi kierowniczemu jednostki;

• rodzaje ryzyka, które mają wpływ na wyniki modelu biznesowego (i aktywów finansowych utrzymywanych w ramach tego

modelu biznesowego), a w szczególności sposób, w jaki zarządza się tym ryzykiem.

Charakterystyka

Aktywa utrzymywane w celu

Aktywa utrzymywane zarówno

modeli

uzyskiwania przepływów pieniężnych

pieniężnych wynikających z umowy,

w celu uzyskiwania przepływów

Pozostałe aktywa finansowe

biznesowych

wynikających z umowy

jak i ze sprzedaży aktywów

Krótkoterminowe

ryzyko

stopy

Długoterminowe

ryzyko

stopy

Długoterminowe

ryzyko

stopy

procentowej,

ryzyko

walutowe,

Zarządzane ryzyka

procentowej, ryzyko kredytowe.

procentowej,

ryzyko

kredytowe,

zmiany

cen

akcji,

indeksów,

płynność długoterminowa.

towarów

oraz

zarządzanie

•

sporadyczność transakcji;

płynnością krótkoterminową.

•

nieznaczna wartość sprzedanych

wartości aktywów w modelu;

aktywów w stosunku do łącznej

•

bliski

termin

wymagalności

Poziom

sprzedaży jest

wyższy niż

aktywów

sprzedawanych

przy

w modelu aktywów utrzymywanych

Warunki sprzedaży

zbliżonym

przychodzie

w celu

uzyskiwania

przepływów

aktywów z modelu

pozostałych

wartości

pieniężnych wynikających z umowy,

Brak ograniczeń sprzedaży.

uzyskania

kontraktowych

jednak znacznie niższy niż w przypadku

przepływów pieniężnych, gdyby

aktywów przeznaczonych do obrotu.

aktywów

składnik

był

utrzymywany

portfelu

pierwotnego

wymagalności;

terminu

•

pogorszenie jakości kredytowej;

Aktywa finansowe przeznaczone do obrotu oraz te, które są utrzymywane w modelu zarządzanym na podstawie wartości

godziwej, zaklasyfikowano do wyceny w wartości godziwej przez wynik finansowy.

Test SPPI

W celu oceny, czy umowne przepływy pieniężne stanowią wyłącznie spłaty kwoty głównej i odsetek dokonywany jest test SPPI.

Pod pojęciem kwoty głównej rozumie się wartość godziwą składnika aktywów finansowych w momencie początkowego ujęcia.

Odsetki obejmują zapłatę za wartość pieniądza w czasie, za ryzyko kredytowe związane z kwotą główną pozostałą do spłaty

w określonym czasie i za inne podstawowe ryzyka i koszty związane z udzieleniem kredytów, a także marżę zysku.

W trakcie testu SPPI analizuje się, czy składnik aktywów finansowych zawiera warunki umowne, które mogłyby zmienić terminy

lub kwoty umownych przepływów pieniężnych tak, aby warunek uzyskiwania wyłącznie kwoty głównej i odsetek nie był

spełniony. Dokonując oceny, Grupa PZU rozważa:

• zdarzenia warunkowe, które mogłyby zmienić kwoty i terminy przepływów pieniężnych;

• czynniki modyfikujące oprocentowanie;

• warunki przedpłaty i przedłużenia płatności;

• warunki ograniczające prawo do pozyskiwania przepływów pieniężnych;

• czynniki modyfikujące wartość pieniądza w czasie, w tym okresowe resetowanie stopy procentowej.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

239

Test SPPI przeprowadza się dla aktywów finansowych klasyfikowanych do modelu biznesowego, którego celem jest

uzyskiwanie przepływów pieniężnych wynikających z umowy lub modelu biznesowego, którego celem jest uzyskiwanie

przepływów pieniężnych wynikających z umowy, jak i ze sprzedaży.

Test SPPI przeprowadza się:

• zbiorczo – dla homogenicznych grup produktów standardowych;

• na poziomie pojedynczego kontraktu – dla produktów niestandardowych;

• na poziomie kodu ISIN – dla dłużnych papierów wartościowych.

Gdy składnik aktywów finansowych zawiera warunki powodujące modyfikację wartości pieniądza w czasie, dokonuje się tak

zwanego benchmark testu weryfikującego, jak różniłyby się niezdyskontowane przepływy pieniężne wynikające z umowy od

niezdyskontowanych przepływów pieniężnych, które powstałyby, gdyby wartość pieniądza w czasie nie została

zmodyfikowana (poziom referencyjny przepływów pieniężnych). W przypadku, gdy ta różnica jest istotna, instrument nie

spełnia testu SPPI i jest wyceniany w wartości godziwej przez wynik finansowy.

36.1.2. Zasady wyceny

Aktywa finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie

Jako aktywa finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie klasyfikuje się składniki aktywów finansowych, jeżeli spełnione

są oba poniższe warunki:

• składnik aktywów finansowych jest utrzymywany zgodnie z modelem biznesowym, którego celem jest utrzymywanie

aktywów finansowych dla uzyskiwania przepływów pieniężnych wynikających z umowy;

• spełniają test SPPI - warunki umowy dotyczącej składnika aktywów finansowych powodują powstanie w określonych

terminach przepływów pieniężnych, które są jedynie spłatą kwoty głównej i odsetek od kwoty głównej pozostałej do

spłaty.

Do aktywów finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie zalicza się m.in.:

• przekazaną zapłatę za dłużne papiery wartościowe nabyte w ramach kontraktu, z którego wynika, iż zbywający zachował

niemalże wszystkie ryzyka i korzyści związane z tymi papierami (transakcje buy-sell-back i reverse repo);

• dłużne papiery wartościowe;

• lokaty terminowe w instytucjach kredytowych;

• udzielone pożyczki.

Na moment początkowego ujęcia aktywa finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie ujmuje się w wartości godziwej

powiększonej o koszty transakcji, które można bezpośrednio przypisać do nabycia lub emisji tych aktywów.

Wyniki wyceny w zamortyzowanym koszcie ujmuje się w rachunku zysków i strat w pozycji „Przychody odsetkowe wyliczone

przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej ”.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

240

Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody

Aktywa finansowe wyceniane są w wartości godziwej przez inne całkowite dochody, jeżeli spełnione są oba poniższe warunki:

• składnik aktywów finansowych jest utrzymywany zgodnie z modelem biznesowym, którego celem jest zarówno

otrzymywanie przepływów pieniężnych wynikających z umowy, jak i sprzedaż składników aktywów finansowych;

• spełniają test SPPI - warunki umowy dotyczącej składnika aktywów finansowych powodują powstanie w określonych

terminach przepływów pieniężnych, które są jedynie spłatą kwoty głównej i odsetek od kwoty głównej pozostałej do

spłaty.

Odsetki od instrumentów dłużnych, naliczone z zastosowaniem efektywnej stopy procentowej rozpoznaje się w rachunku

zysków i strat w pozycji „Przychody odsetkowe wyliczone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej”.

Zasady wyceny do wartości godziwej opisano w punkcie 10.1. Skutki zmian wartości godziwej ujmuje się w innych całkowitych

dochodach do momentu wyłączenia składnika aktywów ze sprawozdania z sytuacji finansowej, kiedy to skumulowane efekty

wyceny przenoszone są do rachunku zysków i strat, do pozycji „Wynik z tytułu zaprzestania ujmowania instrumentów

finansowych i inwestycji niewycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy”.

Odpis na oczekiwane straty kredytowe ujmowany jest w innych całkowitych dochodach i drugostronnie w rachunku zysków

i strat w pozycji „Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe”. Wartość ujętego odpisu nie obniża wartości

bilansowej składnika aktywów.

Do tej kategorii aktywów finansowych klasyfikuje się również instrumenty kapitałowe, dla których dokonano nieodwołalnego

wyboru wyceny w wartości godziwej z ujęciem późniejszych zmian wartości godziwej przez inne całkowite dochody. Decyzję

o takiej klasyfikacji podejmuje się indywidualnie dla każdego instrumentu. Portfel instrumentów kapitałowych wycenianych

w wartości godziwej przez inne całkowite dochody obejmuje aktywa, które uznano za istotne z punktu widzenia Grupy PZU.

W przypadku sprzedaży takich aktywów, wynik ze sprzedaży przenosi się do kapitałów zapasowych.

Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy

Do kategorii tej klasyfikowane są pozostałe instrumenty finansowe niespełniające warunków zaklasyfikowania do aktywów

finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie lub w wartości godziwej przez inne całkowite dochody. W szczególności

dotyczy to:

• aktywów finansowych wyznaczonych do wyceny w wartości godziwej przez wynik finansowy;

• jednostek uczestnictwa nie będących instrumentami kapitałowymi i których nie dotyczy warunek charakterystyki

przepływów pieniężnych stanowiących jedynie spłatę kwoty głównej i odsetek;

• aktywów finansowych niespełniających testu SPPI - dla których warunki umowne powodują, że przepływy pieniężne nie

stanowią jedynie spłaty kwoty głównej i odsetek;

• aktywów finansowych utrzymywanych zgodnie z modelem biznesowym innym, niż którego celem jest utrzymywanie

aktywów finansowych dla uzyskiwania przepływów pieniężnych wynikających z umowy lub zarówno otrzymywanie

przepływów pieniężnych wynikających z umowy, jak i sprzedaż składników aktywów finansowych;

• instrumentów kapitałowych, które nie zostały nieodwołalnie wyznaczone do wyceny według wartości godziwej przez inne

całkowite dochody.

Zasady wyceny do wartości godziwej opisano w punkcie 10.1. Skutki zmiany wyceny instrumentów finansowych wycenianych

w wartości godziwej, w tym odnoszące się do nich przychody z tytułu odsetek oraz zmiany wartości zobowiązań z tytułu

kontraktów inwestycyjnych na rachunek i ryzyko klienta ujmuje się w pozycji „Zmiana netto wartości godziwej aktywów

i zobowiązań wycenianych w wartości godziwej” w okresie, którego dotyczą.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

241

36.1.3. Wyłączenie ze sprawozdania z sytuacji finansowej

Składniki aktywów finansowych wyłącza się ze skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej, gdy wygasają lub są

przenoszone na inny podmiot umowne prawa do przepływów pieniężnych z danego składnika aktywów. Przeniesienie

występuje także, gdy umowne prawa do otrzymania przepływów pieniężnych ze składnika aktywów zostają zatrzymane, ale

przyjmowany jest umowny obowiązek przekazania tych przepływów jednostce spoza Grupy PZU.

Przenosząc składniki aktywów finansowych ocenia się, w jakim stopniu zachowane zostaje ryzyko i korzyści związane

z posiadaniem składnika aktywów:

• jeżeli przenoszone jest zasadniczo całe ryzyko i wszystkie korzyści związane z posiadaniem składnika aktywów

finansowych, to wyłącza się składnik aktywów finansowych ze skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej;

• jeżeli zachowuje się zasadniczo całe ryzyko i wszystkie korzyści związane z posiadaniem składnika aktywów finansowych,

to w dalszym ciągu ujmuje się składnik aktywów finansowych w skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej;

• jeżeli nie przenosi się ani nie zachowuje zasadniczo całego ryzyka i wszystkich korzyści związanych z posiadaniem

składnika aktywów finansowych, ustala się czy została zachowana kontrola nad tym składnikiem aktywów finansowych.

W przypadku zachowania kontroli składnik aktywów finansowych jest ujmowany w skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji

finansowej do wysokości wynikającej z trwałego zaangażowania, odpowiednio w przypadku braku kontroli składnik jest ze

skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej wyłączany.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

242

36.2 Dane ilościowe

		31 grudnia 2025				31 grudnia 2024
		w	w			w	w
Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa	w	wartości	wartości		w	wartości	wartości
finansowe	zamorty-	godziwej	godziwej	Razem	zamorty-	godziwej	godziwej	Razem
	zowanym	przez inne	przez		zowanym	przez inne	przez
	koszcie	całkowite	wynik		koszcie	całkowite	wynik
		dochody	finansowy			dochody	finansowy
Instrumenty kapitałowe	nd.	809	1 629	2 438	nd.	609	1 471	2 080
Jednostki uczestnictwa i certyfikaty	nd.	nd.	7 085	7 085	nd.	nd.	5 234	5 234
inwestycyjne
Dłużne papiery wartościowe	134 807	68 039	7 974	210 820	143 584	52 522	3 929	200 035
Rządowe	104 623	49 174	6 994	160 791	96 142	41 062	3 508	140 712
Krajowe	99 959	41 235	6 668	147 862	85 590	32 862	3 277	121 729
Oprocentowanie stałe	79 244	31 534	2 993	113 771	70 180	22 929	2 071	95 180
Oprocentowanie zmienne	20 715	9 701	3 675	34 091	15 410	9 933	1 206	26 549
Zagraniczne	4 664	7 939	326	12 929	10 552	8 200	231	18 983
Oprocentowanie stałe	4 664	7 939	323	12 926	10 552	8 200	231	18 983
Oprocentowanie zmienne	-	-	3	3	-	-	-	-
Pozostałe	30 184	18 865	980	50 029	47 442	11 460	421	59 323
Oprocentowanie stałe	19 210	15 286	462	34 958	37 898	7 996	125	46 019
Oprocentowanie zmienne	10 974	3 579	518	15 071	9 544	3 464	296	13 304
Pozostałe, w tym:	14 153	-	19	14 172	14 966	-	-	14 966
Transakcje z przyrzeczeniem	8 743	-	-	8 743	9 747	-	-	9 747
odsprzedaży
Lokaty terminowe w instytucjach	1 409	-	-	1 409	1 033	-	-	1 033
kredytowych
Pożyczki	4 001	-	-	4 001	4 186	-	-	4 186
Pozostałe inwestycyjne aktywa	-	-	19	19	-	-	-	-
finansowe
Inwestycyjne (lokacyjne) aktywa	148 960	68 848	16 707	234 515	158 550	53 131	10 634	222 315
finansowe, razem

Instrumenty kapitałowe	31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
wyceniane w wartości godziwej	Dywidendy ujęte		Dywidendy ujęte
	Wartość godziwa		Wartość godziwa
przez inne całkowite dochody	w okresie		w okresie
Biuro Informacji Kredytowej SA	368	27	263	2
PSP SA	197	-	137	-
Grupa Azoty SA	135	-	135	-
Krajowa Izba Rozliczeniowa SA	44	2	27	27
Webuild SpA	23	1	19	-
Pozostałe	42	1	28	1
Instrumenty kapitałowe
wyceniane w wartości godziwej	809	31	609	30
przez inne całkowite dochody, razem

W 2024 roku Grupa PZU sprzedała akcje Orlen SA, których wartość godziwa na moment sprzedaży wynosiła 144 mln zł,

a zrealizowany zysk 29 mln zł brutto.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

243

37. Inne należności

Inne należności - wartość bilansowa	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Należności od pośredników ubezpieczeniowych	102	104
Należności z tytułu sprzedaży papierów wartościowych i depozytów zabezpieczających 1)	1 314	1 912
Należności z tytułu rozliczeń kart płatniczych	1 490	1 529
Należności z tytułu dostaw i usług	578	668
Należności od budżetu, inne niż z tytułu podatku dochodowego od osób prawnych	137	74
Należności z tytułu prowizji dotyczących produktów pozabilansowych	418	310
Rozliczenia prewencyjne	36	44
Należności z tytułu kaucji i wadiów	79	70
Należności międzybankowe i międzyoddziałowe	42	6
Rozliczenia sporne	30	50
Należności z tytułu koasekuracji na udziale koasekuratora	18	47
Pozostałe	382	444
Inne należności, razem	4 626	5 258

W pozycji wykazuje się przede wszystkim należności związane z zawartymi, lecz nierozliczonymi transakcjami dotyczącymi instrumentów finansowych.

Zarówno na 31 grudnia 2025 roku, jak i na 31 grudnia 2024 roku wartość godziwa należności nie odbiegała istotnie od ich

wartości bilansowej, głównie ze względu na ich krótkoterminowy charakter oraz politykę tworzenia odpisów aktualizujących

z tytułu utraty wartości.

Inne należności – wg wymagalności wynikającej z warunków umowy

31 grudnia 2025

31 grudnia 2024

Do 1 roku

4 593

5 226

Powyżej 1 roku do 5 lat

Powyżej 5 lat

Inne należności – wg wymagalności wynikającej z warunków umowy, razem

4 626

5 258

W tym należności przeterminowane.

38. Inne aktywa

Inne aktywa	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Koszty informatyczne do rozliczenia w czasie	329	282
Zarachowane należności z bezpośredniej likwidacji szkód	60	51
Koszty do rozliczenia w czasie	133	161
Zapasy	54	52
Pozostałe składniki aktywów	58	41
Inne aktywa, razem	634	587

Inne aktywa	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Krótkoterminowe	619	570
Długoterminowe	15	17
Inne aktywa, razem	634	587

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

244

39. Oczekiwane straty kredytowe

39.1 Zasady rachunkowości i istotne szacunki

Ocenę, czy występują obiektywne dowody utraty wartości składnika aktywów finansowych lub grupy aktywów finansowych,

przeprowadza się na koniec każdego okresu sprawozdawczego.

W przypadku wystąpienia obiektywnych dowodów utraty wartości wynikających ze zdarzeń zaistniałych po pierwotnym ujęciu

składników aktywów finansowych i powodujących zmniejszenie oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych dokonuje

się stosownych odpisów w ciężar kosztów bieżącego okresu.

Do obiektywnych dowodów utraty wartości zalicza się informacje dotyczące następujących zdarzeń:

• znaczące trudności finansowe emitenta lub dłużnika;

• niedotrzymanie warunków umowy, np. niespłacenie albo zaleganie ze spłaceniem odsetek lub nominału;

• przyznanie pożyczkobiorcy przez pożyczkodawcę (ze względów ekonomicznych lub prawnych, wynikających z trudności

finansowych pożyczkobiorcy) udogodnienia, którego w innym przypadku pożyczkodawca by nie udzielił (forbearance);

• wysokie prawdopodobieństwo likwidacji, upadłości lub innej reorganizacji finansowej pożyczkobiorcy;

• zanik aktywnego rynku na dany składnik aktywów finansowych ze względu na trudności finansowe emitenta;

• obserwowane dane wskazujące na możliwy do zmierzenia spadek oszacowanych przyszłych przepływów pieniężnych

związanych z grupą aktywów finansowych od momentu ich początkowego ujęcia, mimo że nie można jeszcze ustalić

spadku dotyczącego pojedynczego składnika grupy aktywów finansowych, w tym:

− negatywne zmiany dotyczące statusu płatności pożyczkobiorców w grupie (np. zwiększona ilość opóźnionych

płatności) lub

− niekorzystne zmiany sytuacji gospodarczej w danej branży, regionie itp., które wpływają na pogorszenie zdolności

płatniczej dłużników;

• niekorzystne zmiany środowiska technologicznego, rynkowego, gospodarczego, prawnego lub innego, w którym działa

emitent instrumentów kapitałowych, wskazujące na możliwość nieodzyskania kosztów inwestycji w ten instrument

kapitałowy.

Dla aktywów, które nie są wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy Grupa PZU rozpoznaje oczekiwane straty

kredytowe – ECL. Dotyczy to:

• należności od klientów z tytułu kredytów (w tym należności z tytułu leasingu finansowego);

• pożyczek;

• dłużnych papierów wartościowych;

• transakcji z przyrzeczeniem odsprzedaży;

• lokat terminowych w instytucjach kredytowych;

• innych należności;

• zobowiązań do udzielenia kredytów i pożyczek oraz udzielonych gwarancji finansowych.

Dla aktywów dłużnych wycenianych w zamortyzowanym koszcie oraz w wartości godziwej przez inne całkowite dochody utrata

wartości jest mierzona jako:

• ECL w całym okresie życia – oczekiwane straty kredytowe wynikające z wszystkich ewentualnych zdarzeń niewykonania

zobowiązania w całym oczekiwanym okresie życia instrumentu finansowego;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

245

• 12-miesięczne ECL – część oczekiwanych strat kredytowych w całym okresie życia, która reprezentuje oczekiwane straty

kredytowe wynikające ze zdarzeń niewykonania zobowiązania w ramach instrumentu finansowego, które są możliwe

w ciągu 12 miesięcy po dniu sprawozdawczym.

Grupa PZU wycenia odpis na oczekiwane straty kredytowe w kwocie równej ECL w całym okresie życia, z wyjątkiem

następujących instrumentów, dla których rozpoznawany jest 12-miesięczny ECL:

• instrumenty finansowe, dla których ryzyko kredytowe nie wzrosło znacząco od momentu początkowego ujęcia;

• dłużne papiery wartościowe charakteryzujące się niskim ryzykiem kredytowym na dzień sprawozdawczy. Jako dłużne

papiery wartościowe charakteryzujące się niskim ryzykiem kredytowym przyjmuje się papiery wartościowe posiadające

zewnętrzny rating na poziomie inwestycyjnym; oraz

• ekspozycje wobec banków i NBP.

Odpis wyznacza się w trzech kategoriach:

• koszyk 1 – portfel z niskim ryzykiem kredytowym – rozpoznaje się 12-miesięczny ECL;

• koszyk 2 – portfel, w którym nastąpił znaczny wzrost ryzyka kredytowego – rozpoznaje się ECL w całym okresie życia;

• koszyk 3 – portfel z utratą wartości – rozpoznaje się ECL w całym okresie życia.

Sposób kalkulacji odpisu na oczekiwane straty kredytowe ma również wpływ na sposób rozpoznania przychodu odsetkowego

– dla koszyków 1 i 2 wyznacza się na bazie ekspozycji brutto, natomiast w koszyku 3 – na bazie ekspozycji netto.

Grupa PZU ujmuje skumulowane zmiany ECL w całym okresie życia od momentu początkowego ujęcia jako odpis na

oczekiwane straty kredytowe z tytułu składników aktywów finansowych nabytych lub udzielonych z utratą wartości ze względu

na ryzyko kredytowe (POCI).

Zmiany wartości odpisów na oczekiwane straty kredytowe ujmuje się w skonsolidowanym rachunku zysków i strat w pozycji

„Wynik z tytułu odpisów na oczekiwane straty kredytowe”.

Klasyfikacja i oszacowanie ECL dokonywane przez Grupę PZU w zakresie należności od klientów z tytułu kredytów,

uwzględniają wymogi:

• MSSF 9 Instrumenty finansowe;

• Rekomendacji R KNF dotyczącej zasad klasyfikacji ekspozycji kredytowych, szacowania i ujmowania oczekiwanych strat

kredytowych oraz zarządzania ryzykiem kredytowym, wydanej w kwietniu 2021 roku;

• art. 178 Rozporządzenia CRR oraz wytycznych EBA/GL/2016/07 dotyczących stosowania definicji niewykonania

zobowiązania oraz Rozporządzenia Ministra Finansów, Inwestycji i Rozwoju z dnia 3 października 2019 roku w sprawie

poziomu istotności przeterminowanego zobowiązania kredytowego oraz Rozporządzenia UE nr 2021/451, załącznik

V – zgodnie z którymi definicję niewykonania zobowiązania stosuje się na poziomie:

− poszczególnych instrumentów kredytowych – w przypadku ekspozycji detalicznych (z uwzględnieniem zarażania

w przypadku zaległości istotnych dla całej relacji);

− dłużnika – w przypadku ekspozycji komercyjnych.

Zasady szacowania oczekiwanych strat kredytowych

Proces szacowania oczekiwanych strat kredytowych wymaga zastosowania istotnych szacunków, m.in. założeń co do prognoz

makroekonomicznych oraz możliwych scenariuszy, jak te prognozy będą kształtować się w przyszłości, oraz zasad identyfikacji

istotnego wzrostu ryzyka kredytowego.

Wyznaczenie odpisów zgodnie z MSSF 9 wymaga sformułowania prognoz ewolucji głównych parametrów ryzyka kredytowego.

W kalkulacji odpisów Grupa PZU uwzględnia różne scenariusze rozwoju jakości portfela, odzwierciedlające bieżące

i oczekiwane zmiany sytuacji gospodarczej i czynników niepewności.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

246

Grupa PZU wyznacza oczekiwane straty kredytowe z uwzględnieniem różnych scenariuszy dla sytuacji makroekonomicznej.

Szacunkowa zmiana utraty wartości należności od klientów		31 grudnia 2025			31 grudnia 2024
z tytułu kredytów na skutek portfelowej zmiany PD lub LGD
o +/- 10%	-10%	+10%		-10%	+10%
Koszyk 1		244	(257)		222	(255)
Koszyk 2		278	(254)		303	(298)

Ze względu na specyfikę poszczególnych banków i ich portfeli nie jest stosowana synchronizacja scenariuszy używanych

w kalkulacji odpisów.

Pekao

Dla ekspozycji z portfela Pekao oczekiwane straty kredytowe wyznaczane są z uwzględnieniem trzech scenariuszy dla sytuacji

makroekonomicznej – bazowego (z prawdopodobieństwem realizacji 60%), pozytywnego (zakładającego korzystne zmiany

jakości portfela w kolejnych latach względem scenariusza bazowego, z prawdopodobieństwem realizacji 5%) oraz

negatywnego (zakładającego niekorzystne zmiany sytuacji w kolejnych latach względem scenariusza bazowego,

z prawdopodobieństwem realizacji 35%). W 2025, jak i w 2024 roku scenariuszom przypisano takie same wagi

prawdopodobieństwa.

Tabela poniżej prezentuje projekcje 12-miesięcznego PD wykorzystanego w kalkulacji odpisów w scenariuszu bazowym dla

portfela Pekao. Dla portfela detalicznego są to parametry ważone wartością bilansową brutto ograniczoną do 2 mln zł na

poziomie kredytu dla kredytów gotówkowych i kredytów hipotecznych i na poziomie klienta dla kredytów SME (małych

i średnich przedsiębiorstw). Dla portfela niedetalicznego parametry ważone są ekspozycją ograniczoną do 20 mln zł na

poziomie klienta.

Portfel

31 grudnia 2025

31 grudnia 2024

mediana

historyczna

prognoza PD

bazowa

mediana

historyczna

prognoza PD

bazowa

Kredyty gotówkowe

3,2%

3,4%

3,3%

3,9%

Kredyty hipoteczne

0,4%

0,7%

0,5%

1,0%

Kredyty SME

3,7%

4,6%

3,7%

4,5%

Kredyty dla pozostałych przedsiębiorstw

1,7%

2,9%

1,6%

2,9%

Przyjęte powyżej parametry PD zakładają wzrost PKB na poziomie około 3,5%, średnioroczną inflację około 3,6% i WIBOR 3M

na koniec roku 4,0%.

Parametry PD dla scenariusza pozytywnego i negatywnego przedstawiono poniżej:

Portfel

31 grudnia 2025

31 grudnia 2024

scenariusz

pozytywny

scenariusz

negatywny

scenariusz

pozytywny

scenariusz

negatywny

Kredyty gotówkowe

1,4%

6,5%

2,3%

6,2%

Kredyty hipoteczne

0,3%

1,4%

0,6%

1,6%

Kredyty SME

3,1%

5,2%

3,1%

5,2%

Kredyty dla pozostałych przedsiębiorstw

1,3%

4,2%

1,2%

4,2%

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

247

W tabeli zaprezentowano różnicę oczekiwanych strat kredytowych dla ekspozycji bez utraty wartości pomiędzy kalkulacjami

dla poszczególnych scenariuszy makroekonomicznych a zważonych prawdopodobieństwem realizacji wszystkich scenariuszy

łącznie.

Zmiana prawdopodobieństwa scenariuszy	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Scenariusz bazowy	(228)	(209)
Scenariusz pozytywny	(944)	(844)
Scenariusz negatywny	586	495

Alior Bank

Dla ekspozycji z portfela Alior Banku oczekiwane straty kredytowe wyznaczane są z uwzględnieniem trzech scenariuszy dla

sytuacji makroekonomicznej – bazowego (z prawdopodobieństwem realizacji 50%), pozytywnego (zakładającego korzystne

zmiany jakości portfela w kolejnych latach względem scenariusza bazowego, z prawdopodobieństwem realizacji 25%) oraz

negatywnego (zakładającego niekorzystne zmiany sytuacji w kolejnych latach względem scenariusza bazowego,

z prawdopodobieństwem realizacji 25%).

W scenariuszu bazowym założono wzrost PKB na poziomie 3,8%, średnioroczną inflację 2,6% i stopę bazową NBP na koniec

roku 3,3%.

Dla portfela regularnego poziom PD przyjęty przy kalkulacji oczekiwanych strat kredytowych wynosił na 31 grudnia 2025 roku

2,03% (na 31 grudnia 2024 roku: 2,5%).

Poniżej zaprezentowano wrażliwość oszacowań strat oczekiwanych dla portfela ekspozycji kredytowych, w przypadku

założenia realizacji scenariuszy skrajnych ze 100% prawdopodobieństwem.

		31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
Zmiana prawdopodobieństwa scenariuszy	scenariusz	scenariusz	scenariusz	scenariusz
	pozytywny	negatywny	pozytywny	negatywny
Różnica w udziale koszyka 2 w portfelu regularnym	(0,20 pp.)	+0,27 pp.	(0,20 pp.)	+0,27 pp.
Wpływ na straty oczekiwane ze względu na:
PD	(46)	70	(64)	117
LGD dla portfela regularnego	(6)	3	(5)	4
LGD dla portfela default	(4)	3	(9)	9

Do kluczowych ustawowych narzędzi wsparcia klientów dostępnych m.in. ze względu na sytuację makroekonomiczną zalicza

się Fundusz Wsparcia Kredytobiorców, moratoria dostępne dla klientów, którzy utracili źródło dochodów, oraz moratoria dla

klientów dotkniętych skutkami powodzi. Ekspozycje objęte Funduszem Wsparcia Kredytobiorców lub moratoriami dla

klientów, którzy utracili źródło dochodów, klasyfikuje się do forbearance i w konsekwencji do koszyka 2 (o ile nie spełniają

przesłanek utraty wartości, które skutkowałyby klasyfikacją do koszyka 3).

39.1.1. Wyznaczanie parametrów PD i LGD

Do oszacowania odpisów na oczekiwane straty kredytowe Grupa PZU wykorzystuje parametry PD oraz LGD.

W przypadku emitentów oraz ekspozycji, które posiadają rating zewnętrzny, PD przypisuje się na podstawie średnich

rynkowych poziomów niewypłacalności (ang. default rates) dla danych klas ratingowych. W pierwszej kolejności określa się

rating wewnętrzny podmiotu/emisji zgodnie z obowiązującą metodyką nadawania ratingów wewnętrznych. Do szacowania

średniego poziomu PD wykorzystuje się tablice publikowane przez zewnętrzne agencje ratingowe.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

248

Dla emitentów obligacji korporacyjnych i pożyczek korporacyjnych, w przypadku których nie ma ratingu zewnętrznego,

stosowany jest model RiskCalc Moody’s lub wewnętrzne modele i metodyki ratingowe. Do oszacowania PD w przypadku

modelu RiskCalc stosuje się parametr EDF (ang. expected default frequency), a w pozostałych przypadkach oszacowania na

podstawie wewnętrznych metodyk i modeli. W przypadku szacowania PD dla całego okresu życia dla ekspozycji, których termin

zapadalności przekracza 5 lat (w modelu RiskCalc krzywa Forward EDF dotyczy okresu 5 letniego) przyjmuje się założenie, że

w kolejnych latach parametr PD jest stały i odpowiada wartości wyznaczonej przez model w piątym roku.

Dla należności od klientów z tytułu kredytów PD szacowany jest w oparciu o wewnętrzne modele w zależności od grupy

segmentowej, indywidualnej jakości kredytowej klienta oraz fazy cyklu życia ekspozycji.

Dla emitentów obligacji korporacyjnych i pożyczek korporacyjnych parametr LGD 12-miesięczny oraz dla całego okresu życia

ustalany jest w oparciu o model RiskCalc Moody’s (moduł LGD). W przypadku szacowania LGD dla całego okresu życia dla

instrumentów, których termin zapadalności przekracza 5 lat przyjmuje się, że w kolejnych latach parametr LGD jest stały

i odpowiada wartości wyznaczonej przez moduł dla piątego roku.

Jeżeli danemu instrumentowi agencja ratingowa przyznała oddzielny rating odzysku wówczas wykorzystuje się ten parametr.

Dla danego parametru RR (ang. recovery rate) stosuje się formułę: LGD = 1-RR.

W przypadku braku możliwości zastosowania modelu RiskCalc do szacowania poziomów LGD oraz w przypadku, gdy

instrument nie ma nadanego przez zewnętrzną agencję ratingową parametru LGD, przyjmuje się średni poziom RR na

podstawie danych rynkowych (odpowiednio różnicując na klasy długu korporacyjnego oraz skarbowego), których dostawcami

są zewnętrzne agencje ratingowe przy zastosowaniu formuły: LGD = 1-RR. W przypadku konieczności szacowania LGD w całym

okresie życia przyjmuje się, że wartość parametru jest stała. Przy wyborze danych w zakresie parametru LGD uwzględnia się

stopień podporządkowania długu.

39.1.2. Zmiana ryzyka kredytowego od momentu początkowego ujęcia

Na każdy dzień sprawozdawczy Grupa PZU dokonuje oceny, czy ryzyko kredytowe związane z danym instrumentem

finansowym znacznie wzrosło od dnia jego początkowego ujęcia. Dokonując takiej oceny, Grupa PZU posługuje się zmianą

ryzyka niewykonania zobowiązania w oczekiwanym okresie życia instrumentu finansowego, a nie zmianą kwoty oczekiwanych

strat kredytowych. W celu dokonania takiej oceny porównuje się parametr PD dla danego instrumentu finansowego na dzień

sprawozdawczy z parametrem PD na dzień początkowego ujęcia, biorąc pod uwagę racjonalne i możliwe do udokumentowania

informacje, które są dostępne bez nadmiernych kosztów lub starań.

Jeżeli instrument finansowy charakteryzuje się niskim ryzykiem kredytowym (tzn. posiada zewnętrzny rating na poziomie

inwestycyjnym) zarówno na moment początkowego ujęcia, jak i na dzień sprawozdawczy, uznaje się, że nie nastąpił znaczny

wzrost ryzyka kredytowego związanego z tym instrumentem. W szczególności dotyczy to obligacji skarbowych.

Dla instrumentów finansowych Grupa PZU ocenia czy ryzyko kredytowe znacząco wzrosło poprzez porównanie parametru PD

w całym pozostałym okresie życia na dzień sprawozdawczy z parametrem PD w całym pozostałym okresie życia oszacowanym

w momencie początkowego ujęcia.

Grupa PZU regularnie monitoruje efektywność kryteriów przyjętych do identyfikacji znaczącego wzrostu ryzyka kredytowego

w celu potwierdzenia, że:

• kryteria pozwalają na identyfikację znaczącego wzrostu ryzyka kredytowego zanim nastąpi utrata wartości danej

ekspozycji;

• średni czas pomiędzy identyfikacją znaczącego wzrostu ryzyka kredytowego a utratą wartości jest racjonalny;

• nie występują nieuzasadnione zmienności odpisów na oczekiwane straty kredytowe wynikające z przeniesień pomiędzy

12-miesięcznym ECL a ECL w całym okresie życia.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

249

W przypadku należności od klientów z tytułu kredytów identyfikacja istotnego wzrostu ryzyka kredytowego opiera się o analizę

przesłanek jakościowych (m.in. występowanie przeterminowania powyżej 30 dni, klasyfikację klienta na listę podwyższonego

ryzyka – ang. watch list, forbearance) i ilościowych.

39.1.3. Aktywa finansowe ze zidentyfikowaną utratą wartości (koszyk 3)

Grupa PZU klasyfikuje aktywa finansowe do koszyka 3, gdy zostaną spełnione przesłanki wystąpienia utraty wartości, do

których zalicza się m.in. opóźnienie w spłacie powyżej 90 dni przy jednoczesnym spełnieniu progu istotności kwoty

niespłaconej, objęcie ekspozycji procesem restrukturyzacji lub wystąpienie innej jakościowej przesłanki utraty wartości.

39.1.4. Aktywa finansowe dotknięte utratą wartości ze względu na ryzyko kredytowe (POCI)

Aktywa finansowe nabyte lub udzielone z utratą wartości ze względu na ryzyko kredytowe (POCI) to aktywa, które mają

stwierdzoną utratę wartości w momencie początkowego ujęcia. Klasyfikacja do POCI nie ulega zmianie przez cały okres życia

instrumentu, aż do momentu zaprzestania ujmowania (ang. derecognition).

Aktywa POCI powstają w wyniku:

• nabycia kontraktu spełniającego definicję POCI (np. przy nabyciu jednostki lub kupnie portfela);

• zawarcia kontraktu, który jest POCI w momencie pierwotnego udzielenia (np. udzielenie kredytu klientowi

w złej kondycji finansowej);

• modyfikacji kontraktu (np. w toku restrukturyzacji) skutkującej wyłączeniem aktywa ze sprawozdania z sytuacji

finansowej i rozpoznaniem nowego aktywa spełniającego definicję POCI.

Na moment początkowego ujęcia aktywa POCI ujmuje się w wartości godziwej, bez rozpoznawania odpisu na oczekiwane

straty kredytowe.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

250

39.2 Dane ilościowe

Należności od klientów z tytułu		1 stycznia - 31 grudnia 2025					1 stycznia - 31 grudnia 2024
kredytów wyceniane
w zamortyzowanym koszcie	Koszyk	Koszyk	Koszyk			Koszyk	Koszyk	Koszyk
Segment biznesowy – leasing	1	2	3	POCI	Razem	1	2	3	POCI	Razem
finansowy
Wartość bilansowa brutto
Stan na początek okresu	15 613	738	1 461	-	17 812	14 517	844	1 322	-	16 683
Ujęcie instrumentów w momencie	7 628	-	-	-	7 628	6 700	-	-	-	6 700
nabycia, powstania, udzielenia
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia	(4 004)	(88)	(376)	-	(4 468)	(3 555)	(115)	(332)	-	(4 002)
lub wygaśnięcia instrumentu
Aktywa spisane ze sprawozdania	-	-	(161)	-	(161)	-	-	(102)	-	(102)
z sytuacji finansowej
Reklasyfikacja do koszyka 1	224	(121)	(103)	-	-	314	(252)	(62)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	(742)	769	(27)	-	-	(632)	678	(46)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	(244)	(251)	495	-	-	(683)	(195)	878	-	-
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	(1 402)	(204)	11	-	(1 595)	(1 048)	(222)	(197)	-	(1 467)
Stan na koniec okresu	17 073	843	1 300	-	19 216	15 613	738	1 461	-	17 812
Oczekiwane straty kredytowe
Stan na początek okresu	(47)	(31)	(401)	-	(479)	(42)	(32)	(428)	-	(502)
Utworzenie odpisów dla instrumentów
nowo nabytych, powstałych, udzielonych	(152)	-	-	-	(152)	(35)	-	(93)	-	(128)
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia
lub wygaśnięcia instrumentu, z wyłączeniem reklasyfikacji	8	2	77	-	87	7	3	63	-	73
Aktywa spisane ze sprawozdania	-	-	161	-	161	-	-	102	-	102
z sytuacji finansowej
Reklasyfikacja do koszyka 1	(7)	1	6	-	-	(4)	2	2	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	15	(17)	2	-	-	12	(13)	1	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	6	11	(17)	-	-	7	9	(16)	-	-
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	125	(2)	(149)	-	(26)	8	-	(32)	-	(24)
Stan na koniec okresu	(52)	(36)	(321)	-	(409)	(47)	(31)	(401)	-	(479)
Wartość bilansowa netto na koniec	17 021	807	979	-	18 807	15 566	707	1 060	-	17 333
okresu

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

251

Należności od klientów z tytułu		1 stycznia - 31 grudnia 2025					1 stycznia - 31 grudnia 2024
kredytów wyceniane
w zamortyzowanym koszcie	Koszyk	Koszyk	Koszyk	POCI	Razem	Koszyk	Koszyk	Koszyk	POCI	Razem
Segment biznesowy – pozostałe	1	2	3			1	2	3
Wartość bilansowa brutto
Stan na początek okresu	75 513	13 899	6 302	1 897	97 611	73 100	12 451	5 641	2 657	93 849
Ujęcie instrumentów w momencie	41 210	-	-	346	41 556	35 072	-	-	398	35 470
nabycia, powstania, udzielenia
Zmiana wynikająca z modyfikacji
przepływów pieniężnych dotyczących	(7)	-	-	-	(7)	(2)	-	-	-	(2)
instrumentu
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia	(26 408)	(3 353)	(1 033)	(443)	(31 237)	(24 937)	(2 893)	(2 045)	(261)	(30 136)
lub wygaśnięcia instrumentu
Aktywa spisane ze sprawozdania	-	(4)	(1 012)	(26)	(1 042)	-	-	(1 336)	(48)	(1 384)
z sytuacji finansowej
Reklasyfikacja do koszyka 1	4 202	(4 170)	(32)	-	-	1 901	(1 865)	(36)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	(9 298)	9 388	(90)	-	-	(8 608)	8 728	(120)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	(1 220)	(1 184)	2 404	-	-	(936)	(2 227)	3 163	-	-
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	(388)	(562)	279	135	(536)	(77)	(295)	1 035	(849)	(186)
Stan na koniec okresu	83 604	14 014	6 818	1 909	106 345	75 513	13 899	6 302	1 897	97 611
Oczekiwane straty kredytowe
Stan na początek okresu	(572)	(578)	(3 073)	(1 062)	(5 285)	(690)	(618)	(2 854)	(1 874)	(6 036)
Utworzenie odpisów dla instrumentów
nowo nabytych, powstałych, udzielonych	(441)	-	-	(85)	(526)	(361)	(3)	(15)	(44)	(423)
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia
lub wygaśnięcia instrumentu, z wyłączeniem reklasyfikacji	102	94	363	40	599	76	48	304	23	451
Aktywa spisane ze sprawozdania	-	4	1 012	26	1 042	-	-	1 336	48	1 384
z sytuacji finansowej
Reklasyfikacja do koszyka 1	(133)	130	3	-	-	(77)	74	3	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	159	(178)	19	-	-	169	(219)	50	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	110	118	(228)	-	-	116	280	(396)	-	-
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	187	(116)	(1 791)	116	(1 604)	195	(140)	(1 501)	785	(661)
Stan na koniec okresu	(588)	(526)	(3 695)	(965)	(5 774)	(572)	(578)	(3 073)	(1 062)	(5 285)
Wartość bilansowa netto na koniec	83 016	13 488	3 123	944	100 571	74 941	13 321	3 229	835	92 326
okresu

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

252

Należności od klientów z tytułu		1 stycznia - 31 grudnia 2025					1 stycznia - 31 grudnia 2024
kredytów wyceniane
w zamortyzowanym koszcie	Koszyk	Koszyk	Koszyk			Koszyk	Koszyk	Koszyk
Segment detaliczny – kredyty na	1	2	3	POCI	Razem	1	2	3	POCI	Razem
nieruchomości
Wartość bilansowa brutto
Stan na początek okresu	82 200	6 623	989	301	90 113	74 910	7 410	1 099	256	83 675
Ujęcie instrumentów w momencie	16 104	-	-	48	16 152	15 730	-	-	80	15 810
nabycia, powstania, udzielenia
Zmiana wynikająca z modyfikacji
przepływów pieniężnych dotyczących	(1)	-	-	-	(1)	(1)	-	-	-	(1)
instrumentu
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia	(9 496)	(1 042)	(287)	(33)	(10 858)	(7 966)	(1 125)	(290)	(19)	(9 400)
lub wygaśnięcia instrumentu
Aktywa spisane ze sprawozdania	-	-	(178)	(6)	(184)	-	(1)	(108)	-	(109)
z sytuacji finansowej
Reklasyfikacja do koszyka 1	2 545	(2 532)	(13)	-	-	2 132	(2 101)	(31)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	(2 549)	2 630	(81)	-	-	(3 747)	3 865	(118)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	(166)	(192)	358	-	-	(96)	(209)	305	-	-
Koszty ryzyka prawnego dotyczącego
kredytów hipotecznych w walutach	(47)	267	88	2	310	(3)	331	(25)	(3)	300
obcych
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	(930)	172	82	11	(665)	1 241	(1 547)	157	(13)	(162)
Stan na koniec okresu	87 660	5 926	958	323	94 867	82 200	6 623	989	301	90 113
Oczekiwane straty kredytowe
Stan na początek okresu	(46)	(476)	(487)	(86)	(1 095)	(55)	(480)	(523)	(107)	(1 165)
Utworzenie odpisów dla instrumentów
nowo nabytych, powstałych, udzielonych	(38)	-	-	(5)	(43)	(38)	-	-	2	(36)
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia
lub wygaśnięcia instrumentu, z wyłączeniem reklasyfikacji	5	21	86	6	118	7	9	93	5	114
Aktywa spisane ze sprawozdania	-	-	178	6	184	-	1	108	-	109
z sytuacji finansowej
Reklasyfikacja do koszyka 1	(136)	132	4	-	-	(137)	132	5	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	8	(40)	32	-	-	5	(50)	45	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	9	22	(31)	-	-	2	28	(30)	-	-
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	159	(9)	(289)	24	(115)	170	(116)	(185)	14	(117)
Stan na koniec okresu	(39)	(350)	(507)	(55)	(951)	(46)	(476)	(487)	(86)	(1 095)
Wartość bilansowa netto na koniec	87 621	5 576	451	268	93 916	82 154	6 147	502	215	89 018
okresu

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

253

Należności od klientów z tytułu		1 stycznia - 31 grudnia 2025					1 stycznia - 31 grudnia 2024
kredytów wyceniane
w zamortyzowanym koszcie	Koszyk	Koszyk	Koszyk			Koszyk	Koszyk	Koszyk
Segment detaliczny – pozostałe	1	2	3	POCI	Razem	1	2	3	POCI	Razem
kredyty
Wartość bilansowa brutto
Stan na początek okresu	29 828	3 277	1 832	286	35 223	28 495	3 657	2 364	346	34 862
Ujęcie instrumentów w momencie	17 782	-	-	14	17 796	15 260	-	-	20	15 280
nabycia, powstania, udzielenia
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia	(10 821)	(841)	(760)	(43)	(12 465)	(9 360)	(860)	(592)	(34)	(10 846)
lub wygaśnięcia instrumentu
Aktywa spisane ze sprawozdania	-	(1)	(334)	(2)	(337)	-	(1)	(666)	(4)	(671)
z sytuacji finansowej
Reklasyfikacja do koszyka 1	507	(490)	(17)	-	-	736	(710)	(26)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	(2 261)	2 347	(86)	-	-	(1 646)	1 765	(119)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	(448)	(323)	771	-	-	(396)	(360)	756	-	-
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	(2 937)	(152)	162	(50)	(2 977)	(3 261)	(214)	115	(42)	(3 402)
Stan na koniec okresu	31 650	3 817	1 568	205	37 240	29 828	3 277	1 832	286	35 223
Oczekiwane straty kredytowe
Stan na początek okresu	(419)	(460)	(1 253)	(209)	(2 341)	(437)	(599)	(1 543)	(245)	(2 824)
Utworzenie odpisów dla instrumentów
nowo nabytych, powstałych, udzielonych	(318)	-	-	(8)	(326)	(301)	-	-	(12)	(313)
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia
lub wygaśnięcia instrumentu, z wyłączeniem reklasyfikacji	111	62	209	8	390	103	84	268	9	464
Aktywa spisane ze sprawozdania	-	1	334	2	337	-	1	666	4	671
z sytuacji finansowej
Reklasyfikacja do koszyka 1	(83)	76	7	-	-	(166)	155	11	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	124	(166)	42	-	-	69	(124)	55	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	61	85	(146)	-	-	54	109	(163)	-	-
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	181	(82)	(291)	88	(104)	259	(86)	(547)	35	(339)
Stan na koniec okresu	(343)	(484)	(1 098)	(119)	(2 044)	(419)	(460)	(1 253)	(209)	(2 341)
Wartość bilansowa netto na koniec	31 307	3 333	470	86	35 196	29 409	2 817	579	77	32 882
okresu

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

254

Należności od klientów z tytułu		1 stycznia - 31 grudnia 2025					1 stycznia - 31 grudnia 2024
kredytów wyceniane w wartości	Koszyk	Koszyk	Koszyk			Koszyk	Koszyk	Koszyk
godziwej przez inne całkowite dochody				POCI	Razem				POCI	Razem
	1	2	3			1	2	3
Wartość bilansowa
Stan na początek okresu	247	-	-	-	247	82	-	-	-	82
Ujęcie instrumentów w momencie	97	-	-	-	97	162	-	-	-	162
nabycia, powstania, udzielenia
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia lub	(160)	-	-	-	(160)	-	-	-	-	-
wygaśnięcia instrumentu
Reklasyfikacja do koszyka 3	(183)	-	183	-	-	-	-	-	-	-
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	(1)	-	(40)	-	(41)	3	-	-	-	3
Stan na koniec okresu	-	-	143	-	143	247	-	-	-	247
Oczekiwane straty kredytowe
Stan na początek okresu	(3)	-	-	-	(3)	(1)	-	-	-	(1)
Utworzenie odpisów dla instrumentów	(20)	-	-	-	(20)	(2)	-	-	-	(2)
nowo nabytych, powstałych, udzielonych
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia lub	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
wygaśnięcia instrumentu
Reklasyfikacja do koszyka 3	21	-	(21)	-	-	-	-	-	-	-
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	1	-	(15)	-	(14)	-	-	-	-	-
Stan na koniec okresu	(1)	-	(36)	-	(37)	(3)	-	-	-	(3)

Odpis dotyczący należności od klientów z tytułu kredytów wycenianych w wartości godziwej przez inne całkowite dochody

ujmuje się w kapitale z aktualizacji wyceny i nie pomniejsza on wartości bilansowej aktywów.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

255

Dłużne inwestycyjne (lokacyjne)		1 stycznia - 31 grudnia 2025						1 stycznia - 31 grudnia 2024
aktywa finansowe wyceniane	Koszyk	Koszyk	Koszyk			Koszyk		Koszyk Koszyk
w zamortyzowanym koszcie				POCI	Razem				POCI	Razem
	1	2	3			1	2	3
Wartość bilansowa brutto
Stan na początek okresu	143 288	367	-	64	143 719	121 184	479	-	53	121 716
Ujęcie instrumentów w momencie	125 857	-	-	-	125 857	352 753	-	-	-	352 753
nabycia, powstania, udzielenia
Zmiana wynikająca z modyfikacji
przepływów pieniężnych	-	-	-	-	-	4	-	-	-	4
dotyczących instrumentu
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia lub wygaśnięcia	(133 983)	(61)	-	(12)	(134 056)	(333 177)	(131)	-		- (333 308)
instrumentu
Reklasyfikacja do koszyka 1	99	(99)	-	-	-	125	(125)	-	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	(25)	25	-	-	-	(154)	154	-	-	-
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	505	(6)	-	4	503	2 553	(10)	-	11	2 554
Stan na koniec okresu	135 741	226	-	56	136 023	143 288	367	-	64	143 719
Oczekiwane straty kredytowe
Stan na początek okresu	(82)	(11)	-	(42)	(135)	(89)	(25)	-	(28)	(142)
Utworzenie odpisów dla
instrumentów nowo nabytych, powstałych, udzielonych	(39)	-	-	-	(39)	(35)	-	-	-	(35)
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia lub wygaśnięcia	22	1	-	-	23	9	5	-	-	14
instrumentu
Reklasyfikacja do koszyka 1	-	-	-	-	-	(6)	6	-	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	1	(1)	-	-	-	13	(13)	-	-	-
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	4	7	-	3	14	26	16	-	(14)	28
Stan na koniec okresu	(94)	(4)	-	(39)	(137)	(82)	(11)	-	(42)	(135)
Wartość bilansowa netto na koniec	135 647	222	-	17	135 886	143 206	356	-	22	143 584
okresu

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

256

Dłużne inwestycyjne (lokacyjne)		1 stycznia - 31 grudnia 2025					1 stycznia - 31 grudnia 2024
aktywa finansowe wyceniane
w wartości godziwej przez inne	Koszyk	Koszyk	Koszyk	POCI	Razem	Koszyk	POCI	Koszyk	Koszyk	Razem
całkowite dochody	1	2	3			1		2	3
Wartość bilansowa
Stan na początek okresu	53 383	156	-	-	53 539	45 104	-	119	-	45 223
Ujęcie instrumentów w momencie	690 825	-	-	-	690 825	1 267 166	-	-	-	1 267 166
nabycia, powstania, udzielenia
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia lub wygaśnięcia	(677 633)	(12)	-	-	(677 645)	(1 260 125)	-	(25)	-	(1 260 150)
instrumentu
Reklasyfikacja do koszyka 1	-	-	-	-	-	32	-	(32)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	(29)	29	-	-	-	(94)	-	94	-	-
Inne zmiany, w tym różnice	1 325	(4)	-	-	1 321	1 300	-	-	-	1 300
kursowe
Stan na koniec okresu	67 871	169	-	-	68 040	53 383	-	156	-	53 539
Oczekiwane straty kredytowe
Stan na początek okresu	(28)	-	-	-	(28)	(34)	-	(2)	-	(36)
Utworzenie odpisów dla
instrumentów nowo nabytych, powstałych, udzielonych	(17)	-	-	-	(17)	(10)	-	-	-	(10)
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia lub wygaśnięcia	11	-	-	-	11	7	-	3	-	10
instrumentu
Reklasyfikacja do koszyka 2	3	(3)	-	-	-	1	-	(1)	-	-
Inne zmiany, w tym różnice	(2)	(3)	-	-	(5)	8	-	-	-	8
kursowe
Stan na koniec okresu	(33)	(6)	-	-	(39)	(28)	-	-	-	(28)

Odpis dotyczący dłużnych inwestycyjnych (lokacyjnych) aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez inne

całkowite dochody ujmuje się w kapitale z aktualizacji wyceny i nie pomniejsza on wartości bilansowej aktywów.

Zarówno na 31 grudnia 2025 roku, jak i na 31 grudnia 2024 roku wartość odpisów na oczekiwane straty kredytowe dotyczące

transakcji z przyrzeczeniem odsprzedaży wynosi zero.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

257

Lokaty terminowe w instytucjach		1 stycznia - 31 grudnia 2025					1 stycznia - 31 grudnia 2024
kredytowych	Koszyk	POCI	Koszyk	Koszyk	Razem	Koszyk	POCI	Koszyk	Koszyk	Razem
	1		2	3		1		2	3
Wartość bilansowa brutto
Stan na początek okresu	987	-	6	56	1 049	836	-	151	67	1 054
Ujęcie instrumentów w momencie	98 165	-	-	-	98 165	78 671	-	-	-	78 671
nabycia, powstania, udzielenia
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia lub wygaśnięcia	(97 651)	-	(5)	(10)	(97 666)	(78 796)	-	(282)	(9)	(79 087)
instrumentu
Reklasyfikacja do koszyka 2	-	-	-	-	-	(144)	-	144	-	-
Zmiana składu grupy	-	-	-	-	-	25	-	-	-	25
Inne zmiany, w tym różnice	(119)	-	(1)	(1)	(121)	395	-	(7)	(2)	386
kursowe
Stan na koniec okresu	1 382	-	-	45	1 427	987	-	6	56	1 049
Oczekiwane straty kredytowe
Stan na początek okresu	(8)	-	(1)	(7)	(16)	-	-	(11)	(7)	(18)
Utworzenie odpisów dla
instrumentów nowo nabytych, powstałych, udzielonych	31	-	-	-	31	(25)	-	-	-	(25)
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia lub wygaśnięcia	(44)	-	-	-	(44)	-	-	19	-	19
instrumentu
Reklasyfikacja do koszyka 2	-	-	-	-	-	16	-	(16)	-	-
Inne zmiany, w tym różnice	9	-	1	1	11	1	-	7	-	8
kursowe
Stan na koniec okresu	(12)	-	-	(6)	(18)	(8)	-	(1)	(7)	(16)
Wartość bilansowa netto na	1 370	-	-	39	1 409	979	-	5	49	1 033
koniec okresu

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

258

		1 stycznia - 31 grudnia 2025					1 stycznia - 31 grudnia 2024
Pożyczki	Koszyk	Koszyk	Koszyk	POCI	Razem	Koszyk	Koszyk	Koszyk	POCI	Razem
	1	2	3			1	2	3
Wartość bilansowa brutto
Stan na początek okresu	3 520	512	328	-	4 360	3 478	827	-	-	4 305
Ujęcie instrumentów w momencie	1 408	20	-	-	1 428	1 222	15	-	-	1 237
nabycia, powstania, udzielenia
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia lub wygaśnięcia	(1 554)	(2)	(34)	-	(1 590)	(1 233)	(13)	(2)	-	(1 248)
instrumentu
Reklasyfikacja do koszyka 2	(58)	58	-	-	-	-	-	-	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	-	(75)	75	-	-	-	(326)	326	-	-
Inne zmiany, w tym różnice	78	(3)	(10)	-	65	53	9	4	-	66
kursowe
Stan na koniec okresu	3 394	510	359	-	4 263	3 520	512	328	-	4 360
Oczekiwane straty kredytowe
Stan na początek okresu	(10)	(3)	(161)	-	(174)	(13)	(30)	-	-	(43)
Utworzenie odpisów dla
instrumentów nowo nabytych, powstałych, udzielonych	(7)	-	-	-	(7)	(7)	-	-	-	(7)
Zmiany z tytułu sprzedaży, wyłączenia lub wygaśnięcia	2	-	16	-	18	7	-	-	-	7
instrumentu
Reklasyfikacja do koszyka 2	2	(2)	-	-	-	-	-	-	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	-	2	(2)	-	-	-	92	(92)	-	-
Inne zmiany, w tym różnice	(1)	(3)	(95)	-	(99)	3	(65)	(69)	-	(131)
kursowe
Stan na koniec okresu	(14)	(6)	(242)	-	(262)	(10)	(3)	(161)	-	(174)
Wartość bilansowa netto na	3 380	504	117	-	4 001	3 510	509	167	-	4 186
koniec okresu

Inne należności	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Wartość bilansowa brutto
Stan na początek okresu	5 661	5 635
Zmiany w okresie	(591)	26
Stan na koniec okresu	5 070	5 661
Oczekiwane straty kredytowe
Stan na początek okresu	(403)	(408)
Zmiany w okresie	(41)	5
Stan na koniec okresu	(444)	(403)
Wartość bilansowa netto na koniec okresu	4 626	5 258

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

259

Środki pieniężne	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Wartość bilansowa brutto
Stan na początek okresu	15 132	17 710
Zmiany w okresie	1 105	(2 578)
Stan na koniec okresu	16 237	15 132
Oczekiwane straty kredytowe
Stan na początek okresu	(5)	(8)
Zmiany w okresie	1	3
Stan na koniec okresu	(4)	(5)
Wartość bilansowa netto na koniec okresu	16 233	15 127

40. Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych

40.1 Zasady rachunkowości

Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych obejmują środki pieniężne w kasie oraz na bieżących rachunkach

bankowych, w tym na rachunku w NBP.

Środki pieniężne wykazuje się w wartości nominalnej.

40.2 Środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania

W skonsolidowanym rachunku przepływów pieniężnych jako środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania

wykazano środki funduszy prewencyjnych zakładów ubezpieczeń oraz środki na wydzielonych rachunkach VAT (tzw. split

payment). Na gruncie polskich przepisów i opartych na nich wewnętrznych regulacjach spółek Grupy PZU, środki te mogą być

wydatkowane tylko w ściśle określonych celach w ramach działalności prewencyjnej lub rozliczeń z tytułu VAT.

40.3 Dane ilościowe

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty wykazane w sprawozdaniu z sytuacji finansowej	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
oraz w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych
Środki w banku centralnym 1)	9 380	8 970
Środki pieniężne na rachunkach bankowych	1 835	1 256
Środki pieniężne w kasie	5 017	4 900
Pozostałe	1	1
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty wykazane w sprawozdaniu z sytuacji finansowej	16 233	15 127
oraz sprawozdaniu z przepływów pieniężnych, razem

Kwota dotyczy rezerwy obowiązkowej utrzymywanej przez Pekao i Alior Bank na rachunku bieżącym w NBP, w wysokości zgodnej z decyzjami Rady Polityki

Pieniężnej.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

260

41. Kapitały przypadające właścicielom jednostki dominującej

41.1 Kapitał podstawowy

Kapitał podstawowy ujmuje się w wysokości określonej w statucie jednostki dominującej i zarejestrowanej w Krajowym

Rejestrze Sądowym.

Wartość nominalna jednej akcji wynosi 0,10 zł. Wszystkie akcje zostały w pełni opłacone.

Stan na 31 grudnia 2025 i 31 grudnia 2024

			Rodzaj		Wartość
Seria/		Rodzaj	ograni-		serii/emisji	Sposób	Data	Prawo do
emisja	Rodzaj akcji	uprzywile-	czenia	Liczba akcji	wg wartości	pokrycia	rejestracji	dywidendy
		jowania	praw do		nominalnej	kapitału		(od daty)
			akcji		(w zł)
A	na okaziciela	brak	brak	604 463 200	60 446 320	gotówka	23.01.1997	27.12.1991
B	na okaziciela	brak	brak	259 059 800	25 905 980	aport	31.03.1999	01.01.1999
Liczba akcji, razem				863 523 000
Kapitał zakładowy, razem					86 352 300

Strukturę akcjonariatu PZU oraz informacje o transakcjach dotyczących znacznych pakietów akcji PZU przedstawiono

w punkcie 3.

41.2 Podział zysku jednostki dominującej

Podziałowi podlega wyłącznie zysk wykazany w jednostkowym sprawozdaniu finansowym PZU za 2025 rok.

41.2.1.1. Podział zysku za 2024 rok

25 czerwca 2025 roku ZWZ PZU dokonało podziału zysku netto PZU za rok zakończony 31 grudnia 2024 roku, w kwocie 3 877

mln zł, powiększonego o kwotę 1 080 mln zł przeniesioną z kapitału zapasowego utworzonego z zysku netto za rok zakończony

31 grudnia 2023 roku, to jest wynoszącego łącznie 4 957 mln zł, przeznaczając:

• 3 860 mln zł (tj. 4,47 zł na jedną akcję) na wypłatę dywidendy;

• 1 089 mln zł na kapitał zapasowy;

• 8 mln zł na Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych.

Dzień dywidendy przypadał 25 września 2025 roku, a dywidendę wypłacono 16 października 2025 roku.

Podział zysku był zgodny z Polityką kapitałową i dywidendową Grupy PZU na lata 2025 – 2027, zatwierdzoną przez Radę

Nadzorczą PZU 2 grudnia 2024 roku oraz uwzględniał zalecenia zawarte w stanowisku KNF w sprawie polityki dywidendowej

w 2025 roku z 10 grudnia 2024 roku.

41.2.1.2. Podział zysku za 2025 rok

Do dnia podpisania skonsolidowanego sprawozdania finansowego Zarząd PZU nie podjął uchwały w sprawie propozycji

podziału zysku za rok 2025.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

261

41.3 Pozostałe kapitały

41.3.1. Zasady rachunkowości

Akcje własne nabyte i zatrzymane przez konsolidowane jednostki Grupy PZU wykazuje się w cenie nabycia.

W pozycji „Kapitał zapasowy” ujmuje się:

• efekt dystrybucji zysku, zgodnie z regulacjami prawnymi kraju siedziby spółki (w Polsce zgodnie z postanowieniami

Kodeksu spółek handlowych) oraz statutów spółek Grupy PZU;

• kapitał powstały przy sprzedaży nieruchomości inwestycyjnych, uprzednio przeniesionych z nieruchomości własnych,

zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie 31;

• różnicę pomiędzy zmianą wartości udziału niekontrolującego a wartością godziwą zapłaty w transakcjach z udziałowcami

niekontrolującymi.

W pozycji „Kapitał z aktualizacji wyceny” ujmowane są skutki:

• przeszacowania aktywów finansowych zaliczonych do kategorii aktywów wycenianych w wartości godziwej przez inne

całkowite dochody;

• przeszacowania wartości nieruchomości do ich wartości godziwej na dzień ich przekwalifikowania z nieruchomości

wykorzystywanych na własne potrzeby do nieruchomości inwestycyjnych;

• wyceny instrumentów zabezpieczających, w części stanowiącej efektywne zabezpieczenie przepływów pieniężnych;

po uwzględnieniu korespondującej zmiany aktywów lub rezerwy z tytułu podatku odroczonego.

W pozycjach „Przychody i koszty finansowe z umów ubezpieczenia” oraz „Przychody i koszty finansowe z umów reasekuracji”

ujmuje się przychody i koszty finansowe z umów ubezpieczenia i umów reasekuracji, które wyłączono z wyniku finansowego,

a które wynikające z różnic pomiędzy bieżącymi stopami dyskontowymi, a stopami dyskontowymi ustalonymi na dzień

początkowego ujęcia grupy umów.

Pozycja „Zyski i straty aktuarialne dotyczące rezerw pracowniczych” obejmuje kwoty wynikające ze wzrostu lub obniżenia

wartości bieżącej zobowiązań z tytułu określonych świadczeń na skutek zmian założeń aktuarialnych i korekt założeń

aktuarialnych ex post – demograficznych (np. śmiertelności, wskaźnika rotacji pracowników) oraz finansowych (np. stopy

dyskontowej czy prognozowanej stopy wzrostu wynagrodzeń).

„Różnice kursowe z przeliczenia” zawierają różnice powstałe na skutek przeliczeń danych finansowych podmiotów

zagranicznych według kursów walutowych, zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie 6.4.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

262

41.3.2. Dane ilościowe

Pozostałe kapitały	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Akcje własne	(6)	(7)
Kapitał zapasowy	18 668	17 491
Sprzedaż akcji powyżej ich wartości nominalnej	538	538
Podział wyników spółek Grupy PZU	17 903	16 731
Pozostały	227	222
Pozostałe kapitały rezerwowe	5 574	3 923
Skumulowane inne dochody całkowite	1 183	669
Kapitał z aktualizacji wyceny	176	(834)
Wycena instrumentów dłużnych wycenianych w wartości godziwej przez inne	240	(459)
całkowite dochody
Wycena instrumentów kapitałowych wycenianych w wartości godziwej przez	(275)	(308)
inne całkowite dochody
Reklasyfikacja nieruchomości z rzeczowych aktywów trwałych do inwestycyjnych	128	133
Zabezpieczenie przepływów pieniężnych	83	(200)
Przychody i koszty finansowe z umów ubezpieczenia	1 141	1 657
Przychody i koszty finansowe z umów reasekuracji	(15)	(61)
Zyski i straty aktuarialne dotyczące rezerw pracowniczych	(7)	(9)
Różnice kursowe z przeliczenia	(112)	(84)
LD	(19)	(4)
Balta	(7)	(2)
PZU Ukraina	(49)	(53)
PZU Ukraina Życie	(31)	(22)
Pozostałe	(6)	(3)
Pozostałe kapitały, razem	25 419	22 076

42. Zobowiązania podporządkowane

42.1 Zasady rachunkowości

Zobowiązania podporządkowane ujmuje się w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w momencie, gdy jednostka Grupy PZU

staje się stroną wiążącego kontraktu, z którego wynika, że ponosi ryzyko związane z instrumentem finansowym.

W kolejnych okresach zobowiązania podporządkowane wycenia się w zamortyzowanym koszcie.

Zobowiązania podporządkowane (lub ich części) wyłącza się ze skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej, gdy

obowiązek określony w umowie został wypełniony, umorzony lub wygasł.

Zobowiązania podporządkowane Pekao przeznaczono, za zgodą KNF, na podwyższenie funduszy uzupełniających Pekao,

zgodnie z art. 127 ust. 2 pkt 2 Prawa bankowego oraz art. 63 Rozporządzenia CRR.

Zobowiązania podporządkowane PZU zalicza się do środków własnych (kategorii 2) na potrzeby pokrycia kapitałowego

wymogu wypłacalności. Dług ten może być spłacony dopiero po spłacie wszystkich innych zobowiązań, w tym zobowiązań

z tytułu umów ubezpieczenia i reasekuracji.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

263

42.2 Dane ilościowe

					Wartość	Wartość
	Wartość	Waluta	Oprocentowanie	Data emisji/Data wykupu	bilansowa	bilansowa
	nominalna				31 grudnia	31 grudnia
					2025	2024
Zobowiązania zaliczane do funduszy własnych PZU
Obligacje	2 250	PLN	WIBOR 6M + marża	30 czerwca 2017 / 29 lipca 2027	2 309	2 317
podporządkowane PZU
Zobowiązania zaliczane do funduszy własnych Pekao
Obligacje serii A	1 250	PLN	WIBOR 6M + marża	30 października 2017 /	1 262	1 266
				29 października 2027
Obligacje serii B	550	PLN	WIBOR 6M + marża	15 października 2018 /	557	559
				16 października 2028
Obligacje serii C	200	PLN	WIBOR 6M + marża	15 października 2018 /	203	203
				14 października 2033
Obligacje serii D	350	PLN	WIBOR 6M + marża	4 czerwca 2019 /	352	352
				4 czerwca 2031
Obligacje serii D1	400	PLN	WIBOR 6M + marża	4 grudnia 2019 /	402	402
				4 czerwca 2031
Obligacje serii E	750	PLN	WIBOR 6M + marża	4 kwietnia 2025/	761	-
				4 kwietnia 2035
			stałe przez 5 lat i 3
Obligacje serii 5	500	EUR	miesiące od daty	27 listopada 2025/	2 105	-
			emisji, następnie	27 lutego 2036
			EURIBOR 3M + marża
Zobowiązania podporządkowane					7 951	5 099

W kolumnie „Wartość nominalna” zaprezentowano wartość nominalną całej emisji. Natomiast wartość bilansowa zobowiązań

podporządkowanych odpowiada wartości ujętej w skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej.

Zobowiązania podporządkowane wg wymagalności	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Do 1 roku	-	-
Powyżej 1 roku do 5 lat	4 128	4 141
Powyżej 5 lat	3 823	958
Zobowiązania podporządkowane wg wymagalności, razem	7 951	5 099

4 kwietnia 2025 roku Pekao wyemitował 1 500 podporządkowanych obligacji kapitałowych serii E, o których mowa w art. 27a

pkt 1 lit. b) ustawy z dnia 15 stycznia 2015 roku o obligacjach, o wartości nominalnej 0,5 mln zł każda i łącznej wartości

nominalnej 750 mln zł. Emisję przeprowadzono na podstawie uchwały Zarządu Pekao z 19 marca 2025 roku.

Oferta obligacji nastąpiła w oparciu o wyjątek od obowiązku sporządzenia prospektu przewidziany art. 1 ust. 4 lit. a

Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 roku w sprawie prospektu, który ma

być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku

regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE poprzez ich zaoferowanie wyłącznie inwestorom kwalifikowanym

w rozumieniu art. 2 lit. e tego rozporządzenia.

23 kwietnia 2025 roku Pekao uzyskał zgodę KNF na zakwalifikowanie obligacji jako instrumentów w Tier II. Oprocentowanie

obligacji będzie zmienne, oparte o wskaźnik referencyjny WIBOR 6M powiększony o marżę w wysokości 1,85%. Dniem wykupu

będzie 4 kwietnia 2035 roku, z zastrzeżeniem możliwości ich wcześniejszego wykupu, pod warunkiem spełnienia przesłanek

dla takiego wykupu, w tym w szczególności przesłanek określonych w art. 77 i 78 Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego

i Rady (UE) nr 575/2013 z dnia 26 czerwca 2013 roku w sprawie wymogów ostrożnościowych dla instytucji kredytowych oraz

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

264

zmieniającego rozporządzenie (UE) nr 648/2012. Obligacje wprowadzono do alternatywnego systemu obrotu Catalyst

prowadzonego przez GPW.

27 listopada 2025 roku Pekao wyemitował 5 000 obligacji podporządkowanych o wartości nominalnej 0,1 mln EUR każda

i łącznej wartości nominalnej 500 mln euro. Termin zapadalności obligacji wynosi 10 lat i 3 miesięcy. Środki z emisji zostaną

przeznaczone – po uzyskaniu zgody KNF– na podwyższenie funduszy uzupełniających Pekao, zgodnie z art. 127 ust. 2 pkt 2

Prawa Bankowego oraz art. 63 rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady UE nr 575/2013 z dnia 26 czerwca 2013 roku

w sprawie wymogów ostrożnościowych dla instytucji kredytowych i firm inwestycyjnych. Oprocentowanie obligacji przez 5 lat

i 3 miesiące od daty emisji jest stałe i wynosi 4,0101% w skali roku, płatne rocznie, a następnie zmienne, oparte o stawkę

EURIBOR 3M powiększoną o marżę w wysokości 1,55%, płatne co 3 miesiące. 27 listopada 2025 roku obligacje zostały

wprowadzone do obrotu na rynku regulowanym na Giełdzie Papierów Wartościowych w Luksemburgu (Luxembourg Stock

Exchange).

43. Zobowiązania z tytułu własnych dłużnych papierów wartościowych

43.1 Zasady rachunkowości

Zobowiązania z tytułu emisji własnych dłużnych papierów wartościowych ujmuje się w sprawozdaniu z sytuacji finansowej

w momencie, gdy jednostka Grupy PZU staje się stroną wiążącego kontraktu, z którego wynika, że ponosi ryzyko związane

z instrumentem finansowym.

W kolejnych okresach wycenia się je w zamortyzowanym koszcie.

Zobowiązania z tytułu emisji własnych dłużnych papierów wartościowych (lub ich części) wyłącza się ze skonsolidowanego

sprawozdania z sytuacji finansowej, gdy obowiązek określony w umowie został wypełniony, umorzony lub wygasł.

43.2 Dane ilościowe

Zobowiązania z tytułu emisji własnych dłużnych papierów wartościowych	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Obligacje	20 921	16 362
Certyfikaty depozytowe	53	278
Listy zastawne	1 475	1 446
Zobowiązania z tytułu emisji własnych dłużnych papierów wartościowych, razem	22 449	18 086

Zobowiązania z tytułu emisji własnych dłużnych papierów wartościowych	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
wg wymagalności
Do 1 roku	8 857	8 688
Powyżej 1 roku do 5 lat	9 340	6 931
Powyżej 5 lat	4 252	2 467
Zobowiązania z tytułu emisji własnych dłużnych papierów wartościowych	22 449	18 086
wg wymagalności, razem

Zgodnie z wymogami art. 35 ust. 1b Ustawy z dnia 15 stycznia 2015 roku o obligacjach w poniższej tabeli zaprezentowano

informacje dotyczące prognozy kształtowania się zobowiązań finansowych Grupy PZU na 31 grudnia 2025 roku oraz

zobowiązania finansowe Grupy wynikające ze skonsolidowanego sprawozdania finansowego na ten dzień.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

265

Poniższe ujawnienie nie było przedmiotem prac związanych z badaniem sprawozdania finansowego przez firmę audytorską.

	31 grudnia 2025	31 grudnia 2025
	prognoza	realizacja
Zobowiązania finansowe	389 591	386 887
Kapitały i zobowiązania, razem	532 870	535 483
Udział procentowy zobowiązań z tytułu kredytów i pożyczek, emisji dłużnych papierów	5,7%	6,0%
wartościowych oraz leasingu w Kapitałach i zobowiązaniach, razem
Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek, emisji dłużnych papierów	30 164	32 221
wartościowych oraz leasingu

43.3 Pekao

4 marca 2025 roku zarząd Pekao podjął uchwałę o wcześniejszym wykupie senioralnych obligacji nieuprzywilejowanych serii

SN1 wyemitowanych 3 kwietnia 2023 r. (Obligacje SNP serii SN1). Wcześniejszy wykup nastąpił 3 kwietnia 2025 roku i objął

wszystkie wyemitowane Obligacje SNP serii SN1 (1.500 sztuk o łącznej wartości nominalnej 750 mln zł).

4 czerwca 2025 roku Pekao wyemitował 6-letnie euroobligacje senioralne nieuprzywilejowane o łącznej wartości nominalnej

500 mln EUR. Euroobligacje SNP posiadają opcję dającą Pekao prawo do ich wcześniejszego wykupu w terminie 5 lat od dnia

emisji, pod warunkiem uzyskania zgody BFG. Euroobligacje SNP, zgodnie z art. 97a ust. 1 pkt. 2 Ustawy o BFG, stanowią

zobowiązania kwalifikowalne Pekao. Euroobligacje SNP zostały wyemitowane w ramach Programu EMTN oraz zostały

dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym Giełdy Papierów Wartościowych w Luksemburgu (Luxembourg Stock

Exchange) oraz na rynku regulowanym GPW.

23 września 2025 roku Pekao wyemitował 7-letnie zielone euroobligacje senioralne uprzywilejowane o łącznej wartości

nominalnej 500 mln EUR. Euroobligacje SP posiadają opcję dającą Pekao prawo do ich wcześniejszego wykupu w terminie 6 lat

od dnia emisji, pod warunkiem uzyskania zgody BFG. Euroobligacje SP, zgodnie z art. 97a ust. 1 pkt. 2 Ustawy o BFG, stanowią

zobowiązania kwalifikowalne Pekao. Euroobligacje SP zostały wyemitowane w ramach Programu EMTN oraz zostały

dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym Giełdy Papierów Wartościowych w Luksemburgu (Luxembourg Stock

Exchange) oraz na rynku regulowanym GPW.

43.4 Alior Bank

17 czerwca 2025 roku Alior Bank wyemitował 800 obligacji na okaziciela serii R (obligacje Senior Non-Preferred, tj.

zobowiązania należące do kategorii szóstej, o której mowa w art. 440 ust. 2 pkt 6) ustawy Prawo upadłościowe) o wartości

nominalnej 500 tys. zł każda i łącznej wartości nominalnej 400 mln zł. Emisję przeprowadzono na podstawie uchwały Zarządu

Alior Banku z 28 maja 2025 roku.

Obligacje serii R są oprocentowane według zmiennej stopy procentowej będącej sumą WIBOR 6M i marży wynoszącej 1,95%

w skali roku. Dzień wykupu tych obligacji przypada na 17 kwietnia 2029 roku, przy czym Alior Bank ma prawo do ich

przedterminowego wykupu począwszy od 17 kwietnia 2028 roku. Obligacje wprowadzono do alternatywnego systemu obrotu

Catalyst prowadzonego przez GPW.

Obligacje serii R, zgodnie z art. 97a ust. 1 pkt 2) ustawy o BFG, stanowią zobowiązania kwalifikowalne Alior Banku (tzw. obligacje

MREL).

26 czerwca 2025 roku Alior Bank przedterminowo wykupił 1.000 szt. obligacji serii M o łącznej wartości nominalnej 400 mln zł,

wyemitowanych 26 czerwca 2023 roku.

30 października 2025 roku Alior Bank wyemitował 900 obligacji na okaziciela serii S. (zobowiązania kwalifikowalne

w rozumieniu art. 97a ust. 1 pkt) 2 Ustawy o BFG oraz zobowiązania, z których wartość nominalna obligacji będzie stanowić

zobowiązanie należące do kategorii trzeciej, podkategorii czwartej, o której mowa w art. 440 ust. 2 pkt 3) lit. d) ustawy Prawo

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

266

upadłościowe, oraz z których odsetki od obligacji będą stanowić zobowiązania należące do kategorii czwartej, podkategorii

pierwszej, o której mowa w art. 440 ust. 2 pkt 4) lit. a) ustawy Prawo upadłościowe o wartości nominalnej 500 tys. zł każda i

łącznej wartości nominalnej 450 mln zł. Emisję przeprowadzono na podstawie uchwały Zarządu Alior Banku z 15 października

2025 roku.

Obligacje serii S są oprocentowane według zmiennej stopy procentowej, będącej sumą WIBOR 6M i marży wynoszącej 1,50%

w skali roku. Dzień wykupu tych obligacji przypada na 19 października 2029 roku, przy czym Alior Bank ma prawo do ich

przedterminowego wykupu począwszy od 19 października 2028 roku i po spełnieniu wymogów regulacyjnych. Alior Bank

będzie się ubiegał o wprowadzenie obligacji do obrotu w alternatywnym systemie obrotu prowadzonym przez GPW.

44. Zobowiązania wobec banków

44.1 Zasady rachunkowości

Zobowiązania wobec banków ujmuje się w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w momencie, gdy jednostka Grupy PZU staje

się stroną wiążącego kontraktu, z którego wynika, że ponosi ryzyko związane z instrumentem finansowym.

W kolejnych okresach wycenia się je w zamortyzowanym koszcie.

Zobowiązania wobec banków (lub ich części) wyłącza się ze skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej, gdy

obowiązek określony w umowie został wypełniony, umorzony lub wygasł.

44.2 Dane ilościowe

Zobowiązania wobec banków	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Depozyty bieżące	892	609
Depozyty jednodniowe	251	511
Depozyty terminowe	163	149
Kredyty otrzymane	3 992	5 500
Pozostałe zobowiązania	726	126
Zobowiązania wobec banków, razem	6 024	6 895

Zobowiązania wobec banków wg wymagalności	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Do 1 roku	2 990	3 216
Powyżej 1 roku do 5 lat	2 977	3 455
Powyżej 5 lat	57	224
Zobowiązania wobec banków wg wymagalności, razem	6 024	6 895

45. Zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów

45.1 Zasady rachunkowości

Zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów ujmuje się w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w momencie, gdy jednostka

Grupy PZU staje się stroną wiążącego kontraktu, z którego wynika, że ponosi ryzyko związane z instrumentem finansowym.

W kolejnych okresach wycenia się je w zamortyzowanym koszcie.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

267

Zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów (lub ich części) wyłącza się ze skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji

finansowej, gdy obowiązek określony w umowie został wypełniony, umorzony lub wygasł.

45.2 Dane ilościowe

Zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Depozyty bieżące	261 556	240 247
Depozyty terminowe	86 018	92 734
Pozostałe zobowiązania	1 068	1 212
Zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów, razem	348 642	334 193

46. Inne zobowiązania

46.1 Zasady rachunkowości

Zobowiązania finansowe ujmuje się w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w momencie, gdy jednostka Grupy PZU staje się

stroną wiążącego kontraktu, z którego wynika, iż ponosi ryzyko związane z instrumentem finansowym. W przypadku transakcji

zawieranych na zorganizowanym rynku, nabycie bądź sprzedaż zobowiązań finansowych ujmuje się w księgach w dacie

zawarcia transakcji.

Zobowiązanie finansowe (lub jego część) jest wyłączane ze skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej, gdy

obowiązek określony w umowie został wypełniony, umorzony lub wygasł.

Do zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy zaklasyfikowano w szczególności:

• zobowiązania z tytułu pożyczek papierów wartościowych (krótka sprzedaż);

• kontrakty inwestycyjne na rachunek i ryzyko klienta (unit-linked);

• zobowiązania wobec uczestników konsolidowanych funduszy inwestycyjnych.

Do zobowiązań finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie zaklasyfikowano w szczególności

zobowiązania z tytułu transakcji z przyrzeczeniem odkupu.

Ze względu na krótkoterminowy charakter, zobowiązania z tytułu dostaw i usług wykazuje się w wartości wymaganej zapłaty.

Koszty do zapłacenia wynikające ze świadczeń wykonanych na rzecz jednostek Grupy PZU przez kontrahentów zewnętrznych

lub z obowiązku wykonania świadczeń, których wartość można oszacować, mimo że data powstania zobowiązania nie jest

jeszcze znana wycenia się w kwocie szacowanych przyszłych przepływów pieniężnych.

Koszt urlopów pracowniczych uznaje się na bazie memoriałowej, stosując metodę zobowiązań. Zobowiązanie z tytułu urlopów

pracowniczych ustala się w oparciu o różnicę pomiędzy faktycznym stanem wykorzystania urlopów przez pracowników,

a stanem jaki istniałby, gdyby urlopy były wykorzystywane proporcjonalnie do upływu czasu w okresie, za które te urlopy

przysługują pracownikom.

Zobowiązania wob ec klientów z tytułu depozytów wg wymagalności	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Do 1 roku	348 321	333 100
Powyżej 1 roku do 5 lat	278	1 037
Powyżej 5 lat	43	56
Zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów wg wymagalności, razem	348 642	334 193

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

268

46.2 Dane ilościowe

Inne zobowiązania	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Zobowiązania wyceniane w wartości godziwej	2 568	2 798
Zobowiązania z tytułu pożyczek papierów wartościowych (krótka sprzedaż)	950	1 399
Kontrakty inwestycyjne na rachunek i ryzyko klienta (unit-linked)	392	554
Zobowiązania wobec uczestników konsolidowanych funduszy inwestycyjnych	1 226	845
Koszty do zapłacenia	1 808	1 727
Zarachowane koszty wynagrodzeń	970	971
Pozostałe	838	756
Przychody pobierane z góry	452	386
Pozostałe zobowiązania	13 044	11 035
Zobowiązania z tytułu transakcji z przyrzeczeniem odkupu	1 567	1 387
Zobowiązania z tytułu leasingu	1 821	1 658
Zobowiązania z tytułu transakcji na instrumentach finansowych	1 947	1 316
Zobowiązania wobec banków z tytułu dokumentów płatniczych rozliczanych w	1 609	1 356
systemach rozliczeń międzybankowych
Zobowiązania wobec pośredników ubezpieczeniowych	281	279
Zobowiązania z tytułu nadpłat nieprzypisanych do polis	116	131
Zobowiązania z tytułu rozliczeń kart płatniczych	1 043	1 146
Rozrachunki publiczno-prawne	673	555
Zobowiązania z tytułu składek na rzecz BFG	969	822
Zobowiązania wobec pracowników	194	175
Oszacowane zwroty wynagrodzeń w związku z rezygnacją lub odstąpieniem klientów	29	22
banków od ubezpieczeń zawieranych przy sprzedaży produktów kredytowych
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	749	714
Zobowiązanie z tytułu urlopów pracowniczych	176	174
Zobowiązania wobec budżetu inne niż z tytułu podatku dochodowego	176	162
Zobowiązania z tytułu darowizn	3	7
Zobowiązania banków z Grupy PZU z tytułu ubezpieczeń produktów bankowych	12	14
oferowanych klientom banku
Ubezpieczeniowy Fundusz Gwarancyjny	17	16
Zobowiązanie z tytułu zwrotu kosztów kredytu	74	15
Zobowiązania z tytułu likwidacji bezpośredniej	41	39
Zobowiązania z tytułu koasekuracji na udziale koasekuratora	18	52
Kontrakty inwestycyjne o gwarantowanych i ustalonych warunkach – wyceniane wg	894	608
zamortyzowanego kosztu
Zmiana wyceny do wartości godziwej pozycji zabezpieczanych w zabezpieczeniu	202	(53)
portfela przed ryzykiem stopy procentowej
Pozostałe	433	440
Inne zobowiązania, razem	17 872	15 946

Na 31 grudnia 2025 roku i na 31 grudnia 2024 roku wartość godziwa innych zobowiązań nie odbiegała istotnie od ich wartości

bilansowej, głównie ze względu na fakt, że odpowiednio ponad 92% oraz 87% to zobowiązania krótkoterminowe.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

269

Inne zobowiązania wg wymagalności	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Do 1 roku	16 489	13 955
Powyżej 1 roku do 5 lat	808	1 177
Powyżej 5 lat	575	814
Inne zobowiązania wg wymagalności, razem	17 872	15 946

47. Rezerwy

47.1 Zasady rachunkowości

Rezerwy to zobowiązania, których kwota lub termin zapłaty są niepewne. Podstawą utworzenia rezerwy jest bieżący

obowiązek, wynikający ze zdarzeń przeszłych, którego wypełnienie spowoduje wypływ środków zawierających w sobie

korzyści ekonomiczne. Kwota rezerwy ustalana jest w oparciu o wiarygodny szacunek tego wypływu na dzień bilansowy.

Rezerwy na udzielone gwarancje i poręczenia ustala się jako różnicę pomiędzy oczekiwaną wartością ekspozycji bilansowej,

która powstanie z udzielonego zobowiązania pozabilansowego a wartością bieżącą oczekiwanych przyszłych przepływów

pieniężnych uzyskanych z ekspozycji bilansowej powstałej z udzielonego zobowiązania.

Rezerwę na koszty restrukturyzacji tworzy się tylko wówczas, gdy oprócz ogólnych kryteriów ujmowania rezerw spełnione są

także kryteria szczegółowe dotyczące rezerw na koszty restrukturyzacji. Należą do nich m.in. posiadanie szczegółowego,

formalnego planu restrukturyzacji i wzbudzenie uzasadnionego oczekiwania u stron, których plan dotyczy, że zostaną

przeprowadzone działania restrukturyzacyjne (poprzez rozpoczęcie wdrażania planu lub ogłoszenie jego głównych

elementów).

W związku z przyjętymi zasadami rachunkowości oraz faktem, iż spółki Grupy PZU nie wydzieliły aktywów programów

określonych świadczeń, wartość bilansowa rezerw programów określonych świadczeń równa się wartości bieżącej

odpowiadających im zobowiązań.

Do programów określonych świadczeń zalicza się m.in. koszty odpraw emerytalnych i świadczeń pośmiertnych. Koszty

programów określonych świadczeń oszacowane metodami aktuarialnymi rozpoznaje się memoriałowo przy zastosowaniu

metody prognozowanych uprawnień jednostkowych.

Do programów określonych składek zalicza się ponoszone przez pracodawcę koszty składek stanowiących ustawowe narzuty

na wynagrodzenia pracownicze. Obejmują one m.in. części składek na ubezpieczenie emerytalne i rentowe oraz całość składek

na ubezpieczenie wypadkowe, Fundusz Pracy, Fundusz Gwarantowanych Świadczeń Pracowniczych i odpis na Zakładowy

Fundusz Świadczeń Socjalnych. Koszty programów określonych składek obciążają rachunek zysków i strat w okresie, którego

dotyczą.

Zyski i straty aktuarialne rozpoznaje się w całości w okresie, w którym wystąpiły w pozycji „Zyski i straty aktuarialne dotyczące

rezerw pracowniczych” w innych całkowitych dochodach. Dodatkowe informacje przedstawiono w punkcie 41.3.1.

47.2 Szacunki i założenia

Rezerwy na sprawy sporne ustala się metodą indywidualną, z uwzględnieniem prawdopodobieństwa wystąpienia wypływu

środków zawierających w sobie korzyści ekonomiczne dla wypełnienia ciążącego obowiązku. Wypływ środków uznaje się za

prawdopodobny, jeśli bardziej możliwe jest, że do zaistnienia zdarzenia dojdzie, niż to, że do niego nie dojdzie, czyli gdy

prawdopodobieństwo zaistnienia zdarzenia jest większe od prawdopodobieństwa, że zdarzenie nie nastąpi.

Szczegółowe opisy i kwoty rezerw na sprawy sporne zaprezentowano w punkcie 55.

Rezerwy na odprawy emerytalne i świadczenia pośmiertne szacowane są metodami aktuarialnymi z zastosowaniem

odpowiednich technik i założeń aktuarialnych – stóp dyskontowych, zgodnych z krzywą rentowności obligacji

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

270

zerokuponowych Skarbu Państwa, wskaźnika śmiertelności przyjmowanego na poziomie określonym w PTTŻ, przewidywanej

stopy wzrostu wynagrodzeń w poszczególnych jednostkach Grupy PZU, wskaźnika rotacji pracowników (różnicowanego ze

względu m.in. na wiek, staż pracy i płeć pracownika) oraz wskaźnika inwalidztwa (odejść na rentę) przyjmowanego jako

odpowiedni procent wartości wskaźnika śmiertelności.

47.3 Dane ilościowe

Rezerwy	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Krótkoterminowe	563	501
Długoterminowe	2 608	2 255
Rezerwy, razem	3 171	2 756

Zmiana stanu rezerw w okresie

zakończonym 31 grudnia 2025

Stan na

początek

okresu

Zwiększenie

Wyko-

rzystanie

Rozwiązanie

Inne zmiany

Stan na

koniec

okresu

Rezerwa na udzielone gwarancje i poręczenia

522

452

(581)

(5)

388

Rezerwa na odprawy emerytalne

350

(45)

(12)

365

Rezerwa na roszczenia sporne i potencjalne

zobowiązania

153

(18)

(15)

158

Rezerwa na postępowania sądowe dotyczące

sankcji kredytu darmowego

(3)

104

Rezerwa na potencjalne zwroty kosztów

kredytów

(20)

Rezerwa na ryzyko prawne dotyczące

walutowych kredytów hipotecznych

1 366

740

(428)

(4)

1 674

Rezerwy na zwroty klientom podwyższonych

marż kredytów hipotecznych przed

ustanowieniem hipoteki

(3)

(22)

Rezerwa na kary nałożone przez UOKiK

113

207

320

Rezerwa na koszty z tytułu restrukturyzacji

(11)

Rezerwa na świadczenia pośmiertne

(2)

Pozostałe

(6)

(15)

Rezerwy, razem

2 756

1 605

(534)

(651)

(5)

3 171

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

271

Zmiana stanu rezerw w okresie	Stan na		Wyko-			Stan na
zakończonym 31 grudnia 2024	początek	Zwiększenie	rzystanie	Rozwiązanie	Inne zmiany	koniec
	okresu					okresu
Rezerwa na udzielone gwarancje i poręczenia	578	468	-	(519)	(5)	522
Rezerwa na odprawy emerytalne	323	58	(22)	(9)	-	350
Rezerwa na roszczenia sporne i potencjalne	127	67	(15)	(26)	-	153
zobowiązania
Rezerwa na postępowania sądowe dotyczące	13	42	(4)	-	-	51
sankcji kredytu darmowego
Rezerwa na potencjalne zwroty kosztów	81	8	(25)	(5)	-	59
kredytów
Rezerwa na ryzyko prawne dotyczące	926	688	(248)	(3)	3	1 366
walutowych kredytów hipotecznych
Rezerwy na zwroty klientom podwyższonych
marż kredytów hipotecznych przed	92	-	(5)	(40)	10	57
ustanowieniem hipoteki
Rezerwa na kary nałożone przez UOKiK	51	62	-	-	-	113
Rezerwa na koszty z tytułu restrukturyzacji	17	5	(7)	(9)	-	6
Rezerwa na świadczenia pośmiertne	28	2	(1)	-	-	29
Pozostałe	50	13	(15)	-	2	50
Rezerwy, razem	2 286	1 413	(342)	(611)	10	2 756

47.3.1. Rezerwa na potencjalne zwroty kosztów kredytu

11 września 2019 roku opublikowano wyrok TSUE w sprawie C-383/18. Rozstrzygając sprawę, TSUE orzekł, że artykuł 16 ust. 1

dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady 2008/48/WE z 23 kwietnia 2008 roku w sprawie umów o kredyt konsumencki oraz

uchylającej dyrektywę Rady 87/102/EWG należy interpretować w ten sposób, że prawo konsumenta do obniżki całkowitego

kosztu kredytu w przypadku wcześniejszej spłaty kredytu obejmuje wszystkie koszty, które zostały nałożone na konsumenta.

Na podstawie posiadanych interpretacji prawnych Grupa PZU zastosowała liniową formułę rozliczania się z kredytobiorcami

z kosztów kredytu, która proporcjonalność odnosi do okresu pomiędzy rzeczywistą datą spłaty kredytu a datą spłaty określoną

w umowie i nakazuje równy podział kosztu jednorazowego na poszczególne terminy płatności.

W przypadku przedpłat kredytów konsumenckich i hipotecznych dokonanych przed dniem wyroku TSUE Grupa PZU szacuje

kwoty oczekiwanych wypłat zgodnie z MSR 37 i tworzy na ten cel rezerwę, która obciąża pozostałe koszty operacyjne.

W trakcie 2025 roku wykorzystanie rezerwy wyniosło 20 mln zł, a jej wartość na 31 grudnia 2025 roku – 41 mln zł (na 31 grudnia

2024 roku: 59 mln zł). Jej wysokość stanowi najlepszy możliwy szacunek oparty na podstawie obserwowanego historycznie

trendu kwoty zwrotów kosztów kredytu na podstawie dyspozycji składanych przez klientów. Szacunki wymagały przyjęcia

założeń eksperckich i wiążą się z niepewnością. Z tego względu kwota rezerwy będzie podlegała aktualizacji w kolejnych

okresach w zależności od kształtowania się trendu kwot zwrotu.

Istotne założenia przyjęte do oszacowania rezerwy obejmują zmianę tempa spadku kwot zwrotów.

Wpływ zmiany tempa spadku kwot zwrotów na wysokość rezerwy	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
+10%	(1)	(4)
-10%	1	4

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

272

47.3.2. Rezerwa na ryzyko prawne dotyczące walutowych kredytów hipotecznych

W odniesieniu do kredytów hipotecznych w CHF aktywnych (niespłaconych na datę bilansową) Grupa PZU prezentuje

szacunkowy wpływ ryzyka prawnego wynikającego z postępowań sądowych oraz rozliczeń ugód związanych z tymi kredytami

zgodnie z postanowieniami MSSF 9 „Instrumenty finansowe” jako korektę wartości bilansowej brutto portfela tych kredytów.

W sytuacji gdy oszacowana strata z tytułu ryzyka prawnego jest wyższa niż wartość bilansowa brutto kredytu to kwota

nadwyżki prezentowana jest analogicznie jak rezerwa wyznaczona dla kredytów spłaconych, tj. zgodnie z MSR 37 „Rezerwy,

zobowiązania warunkowe i aktywa warunkowe”.

Jednocześnie, część rezerwy dotycząca dodatkowych kosztów związanych z ewentualnym przegraniem sporu sądowego

(tj. odsetki za opóźnienie oraz koszty zastępstwa procesowego) ze względu na fakt, iż nie wynikają one z umowy kredytowej

jest rozpoznawana i ujmowana zgodnie z MSR 37 jako element „Rezerwy” (niezależnie od tego, czy szacunek ten dotyczy

aktywnej umowy kredytowej, czy kredytu spłaconego).

W latach 2019 – 2025 ukształtowała się niekorzystna dla banków linia orzecznicza polegająca na ustalaniu nieważności umów

i zasądzaniu zwrotu rat spłaconych przez kredytobiorców. Dotyczy to zarówno orzeczeń polskich sądów powszechnych, Sądu

Najwyższego („SN”), jak i TSUE.

W 2019 roku TSUE wydał orzeczenie (C-260/18) w sprawie kredytu indeksowanego do franka szwajcarskiego udzielonego przez

jeden z banków. TSUE dokonał wykładni przepisów dyrektywy Rady 93/13/EW z 5 kwietnia 1993 roku w sprawie nieuczciwych

warunków w umowach. TSUE wskazał na skutki uznania abuzywności klauzul przeliczeniowych przez sąd krajowy, nie

przesądzając, że w przypadku ustalenia przez sąd krajowy abuzywności takich klauzul automatycznie nastąpić powinno

uznanie przez sąd nieważności całej umowy. Późniejsze orzeczenia TSUE wykluczyły jednak dopuszczalność uzupełnienia luki

po wyeliminowaniu niedozwolonego postanowienia przepisami prawa krajowego, co wiązało się z tym, że uznanie klauzul

przeliczeniowych za abuzywne skutkuje nieważnością całej umowy.

SN w swoich orzeczeniach uznał, że ustalanie kursów walut w oparciu o kursy z tabeli banku w sposób oczywisty jest sprzeczne

z dobrymi obyczajami i rażąco narusza interesy konsumenta (wyrok SN z 11 grudnia 2019 roku, V CSK 382/18). W judykaturze

wykluczono również stosowanie teorii salda do rozliczeń wzajemnych roszczeń stron po stwierdzeniu nieważności kredytu

indeksowanego lub denominowanego do franka szwajcarskiego.

W latach 2023 – 2024 roku TSUE wydał szereg orzeczeń, w których stwierdził, iż w razie uznania umowy kredytu hipotecznego

za nieważną, ze względu na zawarte w niej klauzule abuzywne, bank nie ma prawa żądać od konsumenta zwrotu kwot innych

niż wypłacony kapitał na poczet wykonania umowy oraz odsetek ustawowych za opóźnienie od chwili dostarczenia klientowi

wezwania do zapłaty.

Wyroki TSUE zamknęły drogę do dochodzenia przez banki tzw. wynagrodzenia za korzystanie z kapitału i waloryzacji.

25 kwietnia 2024 roku Sąd Najwyższy podjął uchwałę (sygn. III CZP 25/22), w której potwierdził swoje dotychczasowe

stanowisko, co do kwestii obowiązywania teorii dwóch kondykcji oraz braku możliwości uzupełniania przepisami prawa luki

w umowie powstałej po usunięciu klauzul abuzywnych. Ponadto Sąd Najwyższy stwierdził, że bieg przedawnienia roszczenia

o zwrot kwot wypłaconych z tytułu kredytu rozpoczyna się od dnia następującego po dniu, w którym kredytobiorca

zakwestionował ważność umowy kredytu oraz w przypadku uznania umowy za nieważną, nie ma podstawy prawnej do żądania

przez którąkolwiek ze stron odsetek lub innego wynagrodzenia z tytułu korzystania z jej środków pieniężnych w okresie od

spełnienia nienależnego świadczenia do chwili popadnięcia w opóźnienie co do zwrotu tego świadczenia.

19 czerwca 2024 roku Sąd Najwyższy podjął uchwałę (sygn. III CZP 31/23), w której orzekł, iż prawo zatrzymania nie przysługuje

stronie, która może potrącić swoją wierzytelność z wierzytelnością drugiej strony. Uchwała Sądu Najwyższego wyeliminowała

możliwość stosowania prawa zatrzymania.

19 czerwca 2025 roku TSUE w sprawie o sygnaturze C396/24 podważył obowiązywanie teorii dwóch kondykcji w sytuacji, gdy

nie zostało jeszcze spełnione świadczenie banku na rzecz klienta, co w przyszłości może wpływać na rozstrzygnięcia

w sprawach restytucyjnych z powództwa banku.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

273

W wyroku z 22 stycznia 2026 roku (C 902/24) TSUE potwierdził dopuszczalność zgłaszania przez banki zarzutu potrącenia na

wypadek stwierdzenia nieważności umowy kredytu. TSUE potwierdził, że bank może podnieść zarzut potrącenia także

w trakcie trwania procesu sądowego, w którym twierdzi, że umowa jest ważna. Jednocześnie TSUE zaznaczył, że w przypadku

kwestionowania przez bank twierdzeń konsumenta o nieważności umowy, roszczenie banku o zwrot kapitału nie staje się

wymagalne przed formalnym stwierdzeniem nieważności umowy przez sąd. W praktyce oznacza to, że do momentu wyroku

bank nie może naliczać odsetek za opóźnienie. Dodatkowo, TSUE podkreślił, że system rozliczania kosztów postępowania

w sprawach konsumenckich nie może mieć efektu zniechęcającego — koszty ponoszone przez konsumenta nie mogą go

odstraszać od dochodzenia swoich praw. Wyrok może powodować kolizję z polskim porządkiem prawnym oraz trudności

w praktycznym stosowaniu, zwłaszcza w zakresie: określenia wymagalności roszczeń, rozliczania kosztów postępowania.

Do 31 grudnia 2025 roku przeciwko Grupie PZU toczyło się 8,6 tys. indywidualnych spraw sądowych dotyczących walutowych

kredytów hipotecznych, które zostały udzielone w latach ubiegłych o łącznej wartości przedmiotu sporu w kwocie 3 130 mln zł

(na 31 grudnia 2024 roku: 9,0 tys. spraw, o wartości przedmiotu sporu 3 260 mln zł). Główna przyczyna sporu wskazywana przez

powodów dotyczy kwestionowania zapisów umowy kredytu w zakresie stosowania przez Grupę PZU kursów przeliczeniowych

i skutkuje roszczeniami dotyczącymi orzeczenia częściowej lub całkowitej nieważności umów kredytowych.

W 2025 roku Grupa PZU w sprawach z powództwa kredytobiorców otrzymała 2 386 niekorzystnych wyroków sądowych, w tym

627 wyroków mających charakter prawomocny oraz 50 wyroków korzystnych, w tym 4 prawomocne (w 2024 roku: 2 486

niekorzystnych wyroków sądowych, w tym 533 wyroki mające charakter prawomocny oraz 42 wyroki korzystne, w tym 5

prawomocnych).

W kwietniu 2025 roku Pekao rozszerzył program ugód pozasądowych „bezpieczna ugoda 2%” o nowe warianty ugody. Program

dotyczy kredytobiorców, którzy na 31 marca 2023 roku posiadali aktywną umowę kredytu mieszkaniowego denominowanego

we franku szwajcarskim lub będących w sporze sądowym z Pekao.

W ramach ugody wyznaczane jest nowe saldo zadłużenia, wyrażone w PLN i obliczone jako kwota kredytu wypłacona przez

Pekao, pomniejszona o wszystkie spłaty dokonane przez kredytobiorcę do momentu zawarcia ugody. W dotychczasowym

programie wynikowa kwota była powiększana o kontraktowe odsetki naliczone według stałej stopy procentowej wynoszącej

2% w skali roku. Nowe warianty są korzystniejsze dla kredytobiorcy, w szczególności obejmują naliczanie odsetek

kontraktowych według niższej stopy. Jeżeli nowe saldo zadłużenia okaże się ujemne (czyli wystąpi nadpłata), Pekao dokonuje

zwrotu nadpłaconej kwoty na rzecz kredytobiorcy. Ewentualna pozostała po zawarciu ugody kwota zadłużenia oprocentowana

jest według stałej stopy procentowej 2% w skali roku przez pierwsze 60 miesięcy, a w późniejszym okresie zgodnie z aktualną

ofertą Pekao.

Do 31 grudnia 2025 roku Pekao wysłał blisko 12 tys. ofert w ramach nowej edycji programu. Pekao analizuje odzew ze strony

klientów i odpowiednio odzwierciedla ich efekt przy kalkulacji poziomu rezerwy na ryzyko prawne.

Wyliczenie rezerwy na 31 grudnia 2025 roku opierało się na oszacowaniu oczekiwanej straty, wynikającej z możliwej

materializacji ryzyka prawnego kredytów hipotecznych we frankach szwajcarskich. Przeprowadzony szacunek obejmuje

następujące kluczowe elementy, dla których wskazano ewentualne zmiany w założeniach i metodyce wyliczenia rezerwy

w stosunku do tego, co zaprezentowano w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy PZU za 2024 rok:

• prognoza spraw spornych – całość prognozy przyszłych pozwów dotyczy kredytów denominowanych, aktywnych lub

całkowicie spłaconych w ciągu ostatnich 10 lat;

Grupa PZU szacuje, iż łącznie, tj. licząc pozwy, które zostały i zostaną wniesione przez kredytobiorców przeciwko Grupie

PZU, około 65% (wzrost względem około 55% na koniec 2024 roku) z łącznej udzielonej kwoty takich kredytów,

wynoszącej około 1,3 mld CHF, może być objęte sporem (w tym około 90% dla umów aktywnych – względem około 85%

na koniec 2024 roku i około 50% dla umów spłaconych – względem ok. 30% na koniec 2024 roku);

• oczekiwane skutki finansowe sporów sądowych – Grupa PZU przyjmuje, że w razie uznania przez sąd zapisów umownych

za abuzywne, rozstrzygnięciem sporu sądowego będzie unieważnienie umowy kredytowej;

Ponadto, rozpoznawane są dodatkowe koszty związane z rozstrzygnięciem sporu sądowego, naliczane dla całego portfela

objętego kalkulacją rezerwy: odsetki ustawowe za opóźnienie oraz koszty zastępstwa procesowego;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

274

• uwzględnienie programu ugód w Pekao – Grupa PZU szacuje skłonność kredytobiorców do zawarcia ugody. W przypadku

jej akceptacji Grupa PZU nie oczekuje już pozwu na danej umowie, co jest odzwierciedlone w prognozie przyszłych

pozwów. W przeciwnym przypadku prawdopodobieństwo oraz rozkład rozstrzygnięć sporu sądowego są takie same jak

opisano powyżej.

Proces ustalenia poziomu wpływu ryzyka prawnego wymaga każdorazowo przyjęcia eksperckich założeń w oparciu

o profesjonalny osąd.

Kolejne orzeczenia oraz możliwe rozwiązania sektorowe, które będą się pojawiać na rynku polskim w odniesieniu do

walutowych kredytów hipotecznych mogą mieć wpływ na kwotę rezerwy ustaloną przez Grupę PZU i powodować konieczność

zmiany poszczególnych założeń przyjętych w wyliczeniach. W związku z tą niepewnością możliwe jest, że kwota rezerwy

ulegnie zmianie w przyszłości.

Poniższe tabele prezentują kwoty skumulowanych kosztów ryzyka prawnego na indywidualne istniejące sprawy sądowe,

których stroną jest Grupa PZU oraz rezerwę portfelową na pozostałe umowy walutowych kredytów hipotecznych, które są

obciążone ryzykiem prawnym związanym z charakterem tych umów.

Skumulowane koszty ryzyka prawnego walutowych kredytów hipotecznych	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Należności od klientów z tytułu kredytów (korekta pomniejszająca wartości bilansową kredytów	1 002	1 326
hipotecznych)
Inne rezerwy	1 673	1 366
Razem	2 675	2 692

Wzrost kosztów z tytułu ryzyka prawnego wynika głównie z aktualizacji prognozy przyszłego napływu spraw spornych oraz

kosztów zawieranych ugód.

Poniższa tabela prezentuje prognozę wpływu zmiany parametrów uwzględnianych przy wyliczaniu rezerwy na jej poziom:

Parametr	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Prognoza wolumenu pozwów na portfelu aktywnym
+1 pp.	16	24
-1 pp.	(16)	(24)
Prognoza wolumenu pozwów na portfelu spłaconym
+1 pp.	16	17
-1 pp.	(16)	(17)
Prawdopodobieństwo zawarcia ugody
+1 pp.	(2)	-
-1 pp.	2	-
Średnia długość trwania sporu
+1 miesiąc	6	7
-1 miesiąc	(7)	(5)

47.3.3. Rezerwa na zwroty klientom podwyższonych marż kredytów hipotecznych przed ustanowieniem

hipoteki

Rezerwę utworzono w związku z wejściem w życie ustawy z dnia 5 sierpnia 2022 roku o zmianie ustawy o kredycie hipotecznym

oraz o nadzorze nad pośrednikami kredytu hipotecznego i agentami oraz ustawy o zmianie ustawy o podatku dochodowym od

osób fizycznych, ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych oraz niektórych innych ustaw.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

275

47.3.4. Rezerwa na udzielone gwarancje i poręczenia

Pozycja zawiera rezerwy tworzone przez banki na potencjalne utraty korzyści ekonomicznych wynikających z ekspozycji

pozabilansowych (np. udzielonych gwarancji lub ekspozycji kredytowych). Rezerwa tworzona jest zgodnie z przepisami MSSF

9, analogicznie jak oczekiwane straty kredytowe instrumentów finansowych.

47.3.5. Rezerwa na postępowania sądowe dotyczące sankcji kredytu darmowego

13 lutego 2025 roku TSUE wydał wyrok na podstawie pytań prejudycjalnych polskiego sądu, dotyczących sankcji kredytu

darmowego. Tezy wyroku są następujące :

• TSUE nie orzekł, że oprocentowanie kredytowanych kosztów jest niedopuszczalne, wg TSUE okoliczność, zgodnie z którą

RRSO okazałaby się zawyżona, nie stanowi sama w sobie naruszenia obowiązku informacyjnego;

• TSUE stwierdził, że to do sądu krajowego należy ocena, na ile przeciętny konsument – właściwie poinformowany oraz

dostatecznie uważny i rozsądny – był w stanie na podstawie warunków umowy dotyczących zmiany opłat ocenić, jak może

się zmienić wysokość jego zobowiązania;

• TSUE podkreślił, że surowość sankcji przewidzianej w prawie krajowym powinna być adekwatna do wagi naruszeń i należy

przestrzegać ogólnej zasady proporcjonalności, która wynika z prawa unijnego.

TSUE potwierdził ponadto, że:

• sankcja kredytu darmowego może zostać uznana za nieproporcjonalną, jeżeli naruszenie obowiązków informacyjnych nie

ma wpływu na decyzję konsumenta o zawarciu umowy;

• sankcji kredytu darmowego nie można stosować automatycznie, a do sądu krajowego należy ocena wagi naruszonych

obowiązków przez kredytodawcę i ich wpływu na decyzję konsumenta o zawarciu umowy.

Na 31 grudnia 2025 roku przeciwko Grupie PZU toczyły się 5 714 postępowań sądowych (na 31 grudnia 2024 roku: 3 394)

o łącznej wartości przedmiotu sporu 237 mln zł (na 31 grudnia 2024 roku: 134 mln zł).

Wartość rezerwy z tego tytułu na 31 grudnia 2025 roku wynosi 104 mln zł (na 31 grudnia 2024 roku: 51 mln zł).

Istotne analizy i szacunki

Istotne założenia przyjęte do oszacowania przez Grupę PZU rezerwy z tytułu zwrotów kosztów kredytu konsumenckiego

z uwagi na wady umowy kredytu konsumenckiego obejmują:

• obserwowane do tej pory i prognozowane w przyszłych okresach tempo napływu spraw spornych;

• wartości przedmiotu sporu;

• statystykę rozstrzygniętych spraw.

Wpływ zmiany tempa napływu spraw na wysokość rezerwy		31 grudnia 2025			31 grudnia 2024
	-10%	+10%		-10%	+10%
Zmiana wysokości rezerwy		+5	(5)		+1	(1)

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

276

47.3.6. Rezerwy na kary nałożone przez UOKiK

Dodatkowe informacje o rezerwach utworzonych przez Pekao w związku z postępowaniami Prezesa UOKiK zaprezentowano

w punkcie 58.7.2):

• w sprawie nieprawidłowości w obszarze reklamacji (98 mln zł);

• w sprawie nieautoryzowanych transakcji płatniczych (49 mln zł);

• w sprawie nieprawidłowości przy stosowaniu tzw. wakacji kredytowych (119 mln zł).

Ponadto w kwocie rezerw uwzględniono:

• 28 mln zł dotyczące kary zwróconej przez UOKiK do Pekao. Ze względu na potencjalne ryzyko wypływu środków w związku

z tą sprawą, Grupa PZU utrzymuje rezerwę z tego tytułu;

• 11 mln zł dotyczące kary nałożonej przez Prezesa UOKiK w wyniku decyzji, w której uznał on, że postanowienie stosowane

przez Pekao w aneksach do umów, dotyczące zasad ustalania kursów walut obcych stanowi niedozwolone postanowienie

umowne. Pekao złożył odwołanie od decyzji Prezesa UOKiK do Sądu Ochrony Konkurencji i Konsumentów i otrzymał

odpowiedź Prezesa UOKiK, w którym wniósł on o oddalenie odwołania w całości;

• 15 mln zł dotyczące rezerwy utworzonej przez Alior Bank w związku z postępowaniem w sprawie o uznanie postanowień

wzorca umowy za niedozwolone. Dodatkowe informacje o tej sprawie zaprezentowano w punkcie 58.7.1.

48. Odroczony podatek dochodowy

48.1 Zasady rachunkowości

Wysokość rezerwy i aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego ustala się metodą bilansową przy uwzględnianiu

stawek podatku dochodowego od osób prawnych, które zgodnie z oczekiwaniami będą obowiązywały w momencie realizacji

aktywa lub rezerwy, zgodnie z przepisami prawa podatkowego w krajach siedzib poszczególnych spółek Grupy PZU, wydanymi

do końca okresu sprawozdawczego.

Dla wszystkich konsolidowanych spółek uczestniczących w PGK kompensuje się aktywa i rezerwy z tytułu podatku

odroczonego przy założeniu, że umowa PGK będzie przedłużana na kolejne okresy, dlatego na potrzeby tej kompensaty nie

analizuje się okresu, w którym spodziewane jest odwrócenie się różnic przejściowych.

48.2 Szacunki i założenia

Spółki Grupy PZU dokonały oszacowania przyszłego dochodu do opodatkowania pod kątem możliwości realizacji ujemnych

różnic przejściowych z tytułu strat podatkowych poniesionych przez te spółki. W wyniku tych szacunków nie rozpoznano

aktywów z tytułu podatku odroczonego dotyczącego części strat podatkowych.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

277

48.3 Dane ilościowe

48.3.1. Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

Wartość nierozpoznanego aktywa z tytułu odroczonego	31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
	aktywa		aktywa
podatku dochodowego wynikającego z ujemnych różnic	Ujemne różnice		Ujemne różnice
przejściowych oraz ze straty podatkowej wg	z tytułu		z tytułu
	przejściowe /	odroczonego	przejściowe /	odroczonego
dopuszczalnego prawem terminu realizacji	strata		strata
	podatku		podatku
	podatkowa		podatkowa
	dochodowego		dochodowego
Ujemne różnice przejściowe	217	41	186	31
Powyżej 1 roku do 5 lat	44	8	12	2
Termin nieograniczony przepisami prawa	173	33	174	29
Niewykorzystane straty podatkowe	40	7	161	25
Do 1 roku	8	1	12	1
Powyżej 1 roku do 5 lat	27	5	149	24
Termin nieograniczony przepisami prawa	5	1	-	-
Razem	257	48	347	56

Zmiana stanu aktywów z tytułu

podatku odroczonego w roku

zakończonym 31 grudnia 2025

Stan na

początek

okresu

Zmiany odnoszone na

wynik finansowy

Zmiany odnoszone na

inne całkowite dochody

Stan na koniec

okresu

w tym z tytułu

zmian stawek

podatkowych

w tym z tytułu

zmian stawek

podatkowych

Należności od klientów z tytułu

kredytów (w tym należności z tytułu

leasingu finansowego)

1 553

182

151

1 740

Aktywa i zobowiązania z tytułu umów

ubezpieczenia

Aktywa i zobowiązania z tytułu umów

reasekuracji

100

(2)

133

Prowizje bankowe pobrane z góry

421

(74)

347

Zobowiązania wobec klientów z tytułu

depozytów

160

199

Wartości niematerialne – znaki

towarowe i relacje z klientami

(239)

(91)

(77)

(330)

Instrumenty finansowe

(134)

(162)

(498)

(46)

(560)

Nieruchomości

(13)

(4)

(3)

Rezerwy na świadczenia pracownicze

Rezerwy na premie

146

191

Inne rezerwy i zobowiązania

123

181

Straty podatkowe do rozliczenia w

latach następnych

Ulga podatkowa z tytułu działalności w

strefie

(3)

Pozostałe różnice

108

Aktywa z tytułu odroczonego

podatku, razem

2 244

376

230

(486)

(41)

2 134

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

278

		Zmiany	Zmiany
Zmiana stanu aktywów z tytułu podatku	Stan na	odnoszone na	odnoszone na	Pozostałe		Stan na
odroczonego w roku zakończonym 31 grudnia	początek	wynik	inne	zmiany		koniec okresu
2024	okresu	finansowy	całkowite
			dochody
Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym	1 560	(6)	(1)		-	1 553
należności z tytułu leasingu finansowego)
Aktywa i zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia	17	19	(1)		(3)	32
Aktywa i zobowiązania z tytułu umów reasekuracji	40	(5)	-		-	35
Prowizje bankowe pobrane z góry	366	55	-		-	421
Zobowiązania wobec klientów z tytułu depozytów	181	(21)	-		-	160
Wartości niematerialne – znaki towarowe i relacje	(208)	(44)	-		13	(239)
z klientami
Instrumenty finansowe	(197)	124	(60)		(1)	(134)
Nieruchomości	(17)	5	-		(1)	(13)
Rezerwy na świadczenia pracownicze	58	6	-		(2)	62
Rezerwy na premie	108	41	-		(3)	146
Inne rezerwy i zobowiązania	140	(15)	-		(2)	123
Straty podatkowe do rozliczenia w latach następnych	6	(3)	-		(1)	2
Ulga podatkowa z tytułu działalności w strefie	5	(1)	-		-	4
Pozostałe różnice	134	(41)	-		(1)	92
Aktywa z tytułu odroczonego podatku, razem	2 193	114	(62)		(1)	2 244

48.3.2. Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

		Zmiany	Zmiany
Zmiana stanu rezerwy z tytułu podatku	Stan na	odnoszone na	odnoszone na	Pozostałe	Stan na
odroczonego w roku zakończonym 31 grudnia	początek	wynik	inne	zmiany	koniec okresu
2025	okresu	finansowy	całkowite
			dochody
Instrumenty finansowe	1 070	309	130	(3)	1 506
Aktywa i zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia	2 464	88	(119)	-	2 433
Aktywa i zobowiązania z tytułu umów reasekuracji	(323)	52	8	-	(263)
Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym	99	(99)	-	-	-
należności z tytułu leasingu finansowego)
Nieruchomości	138	6	3	13	160
Wartości niematerialne – znaki towarowe i relacje z	49	1	-	-	50
klientami
Rezerwy na świadczenia pracownicze	(20)	(1)	-	-	(21)
Rezerwa na premie	(59)	(2)	-	-	(61)
Zobowiązania niewypłacone osobom fizycznym	(101)	(4)	-	-	(105)
(z tytułu umów zlecenia, agencyjne, etc.)
Inne rezerwy i zobowiązania	(117)	(12)	-	-	(129)
Fundusz prewencyjny	15	(4)	-	-	11
Straty podatkowe do rozliczenia w latach następnych	(10)	2	-	-	(8)
Pozostałe różnice	169	25	-	-	194
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego, razem	3 374	361	22	10	3 767

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

279

		Zmiany	Zmiany
Zmiana stanu rezerwy z tytułu podatku	Stan na	odnoszone na	odnoszone na	Pozostałe		Stan na
odroczonego w roku zakończonym 31 grudnia	początek	wynik	inne	zmiany		koniec okresu
2024	okresu	finansowy	całkowite
			dochody
Instrumenty finansowe	948	133	(12)		1	1 070
Aktywa i zobowiązania z tytułu umów ubezpieczenia	2 342	30	95		(3)	2 464
Aktywa i zobowiązania z tytułu umów reasekuracji	(343)	23	(3)		-	(323)
Należności od klientów z tytułu kredytów (w tym	99	-	-		-	99
należności z tytułu leasingu finansowego)
Nieruchomości	148	(23)	10		3	138
Wartości niematerialne – znaki towarowe i relacje	39	(4)	-		14	49
z klientami
Rezerwy na świadczenia pracownicze	(18)	-	-		(2)	(20)
Rezerwa na premie	(54)	(2)	-		(3)	(59)
Zobowiązania niewypłacone osobom fizycznym	(96)	(5)	-		-	(101)
(z tytułu umów zlecenia, agencyjne, etc.)
Inne rezerwy i zobowiązania	(114)	3	-		(6)	(117)
Fundusz prewencyjny	14	1	-		-	15
Straty podatkowe do rozliczenia w latach następnych	(12)	3	-		(1)	(10)
Pozostałe różnice	135	36	-		(2)	169
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego, razem	3 088	195	90		1	3 374

49. Aktywa i zobowiązania przeznaczone do sprzedaży

49.1 Zasady rachunkowości

Aktywa i zobowiązania lub grupy do zbycia klasyfikuje się jako przeznaczone do sprzedaży, gdy istnieje plan ich sprzedaży oraz

trwa aktywny program znalezienia nabywcy.

Aktywa i zobowiązania przeznaczone do sprzedaży lub grupy do zbycia wyceniane są w kwocie niższej z dwóch wartości

dotychczasowej wartości bilansowej oraz wartości godziwej pomniejszonej o koszty doprowadzenia do sprzedaży.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

280

49.2 Dane ilościowe

Aktywa przeznaczone do sprzedaży wg klasyfikacji przed przeniesieniem	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Grupy przeznaczone do sprzedaży	-	275
Aktywa	-	299
Nieruchomości inwestycyjne	-	272
Należności	-	5
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych	-	22
Zobowiązania bezpośrednio związane z aktywami zakwalifikowanymi jako przeznaczone	1	24
do sprzedaży
Inne zobowiązania	1	14
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	-	10
Inne aktywa przeznaczone do sprzedaży	585	296
Rzeczowe aktywa trwałe	21	27
Nieruchomości inwestycyjne	564	269
Aktywa i grupy aktywów przeznaczone do sprzedaży	585	595
Zobowiązania bezpośrednio związane z aktywami zakwalifikowanymi jako	1	24
przeznaczone do sprzedaży

W pozycji „Nieruchomości inwestycyjne” i w sekcji „Grupy przeznaczone do sprzedaży” zaprezentowano przede wszystkim

nieruchomości przeznaczone do sprzedaży przez fundusz inwestycyjny sektora nieruchomości ze względu na osiągnięcie

przewidywanego horyzontu inwestycyjnego.

Dane uwzględnione w wycenie nieruchomości inwestycyjnych prezentowanych jako przeznaczone do sprzedaży

zaprezentowano w punkcie 10.2.1.2.

50. Leasing

50.1 Zasady rachunkowości

Spółki Grupy PZU są stroną umów leasingowych, zarówno jako leasingodawcy, jak i leasingobiorcy.

Umowa jest leasingiem lub zawiera leasing, gdy na jej mocy przekazuje się prawo do kontroli użytkowania zidentyfikowanego

składnika aktywów na dany okres w zamian za wynagrodzenie.

50.1.1. Grupa PZU jako leasingobiorca

W dacie, w której przedmiot leasingu jest dostępny do wykorzystania, Grupa PZU ujmuje składnik aktywów z tytułu prawa do

użytkowania oraz zobowiązanie z tytułu leasingu.

Zgodnie z pkt. 4 MSSF 16 Grupa PZU nie stosuje tego standardu dla wartości niematerialnych.

Okres leasingu stanowi długość nieodwołalnego okresu korzystania ze składnika aktywów i określa się go, biorąc pod uwagę:

• opcje przedłużenia lub skrócenia, jeżeli są one zasadniczo pewne;

• istotne inwestycje w przedmiocie leasingu podejmowane w okresie obowiązywania umowy, które zgodnie

z przewidywaniami mają przynieść znaczne korzyści ekonomiczne dla jednostki Grupy PZU, na podstawie których podjęte

zostaną decyzje czy przedłużyć umowę bądź wypowiedzieć;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

281

• koszty związane z wypowiedzeniem leasingu, takie jak koszty negocjacji, koszty relokacji, koszty poszukiwania innego

lokalu/nieruchomości odpowiadającego potrzebom biznesowym jednostki, kary za wypowiedzenie umowy oraz koszty

związane z dostosowaniem zwracanego przedmiotu umowy do określonego stanu;

• znaczenie składnika aktywów dla działalności jednostki Grupy PZU, biorąc pod uwagę czy jest to wyspecjalizowany

składnik aktywów, jego umiejscowienie i dostępność odpowiednich rozwiązań alternatywnych;

• uwarunkowania związane ze skorzystaniem z opcji (tj. jeżeli można skorzystać z opcji w sytuacji, w której spełniono jeden

lub większą liczbę warunków) i prawdopodobieństwo, że te warunki zaistnieją.

Oceniając prawdopodobieństwo wykonania opcji, o których mowa powyżej, uwzględnia się wszystkie istotne fakty

i okoliczności, które stanowią zachętę ekonomiczną do tego, aby skorzystać z opcji przedłużenia leasingu lub nie skorzystać

z opcji wypowiedzenia leasingu.

Okres leasingu dla umów na czas nieokreślony Grupa PZU wyznacza uwzględniając czynniki ekonomiczne, dotychczasową

praktykę i dostępne informacje, które mogą być pomocne w określeniu czasu korzystania ze składnika aktywów. Dla

wyznaczenia okresu leasingu Grupa PZU stosuje profesjonalny osąd. W szczególności – dla prawa wieczystego użytkowania

gruntów okres leasingu wyznacza się jako czas pozostały od dnia wdrożenia MSSF 16 lub od dnia nabycia prawa wieczystego

użytkowania gruntu (jeżeli zostało nabyte po 1 stycznia 2019 roku) do dnia wygaśnięcia prawa.

Na moment początkowego ujęcia:

• zobowiązanie z tytułu leasingu wycenia się w wartości bieżącej opłat leasingowych pozostających do zapłaty, w tym

stałych opłat leasingowych pomniejszonych o należne zachęty leasingowe, zmiennych opłat leasingowych, które zależą

od indeksu lub stawki, kwoty, których zapłaty przez leasingobiorcę oczekuje się w ramach gwarantowanej wartości

końcowej, ceny wykonania opcji kupna, jeżeli jest prawdopodobne, że zostanie ona wykorzystana oraz kar pieniężnych za

wypowiedzenie leasingu, jeżeli istnieje możliwość skorzystania z takiej opcji;

• aktywa z tytułu prawa do użytkowania wycenia się według kosztu, obejmującego kwotę początkowej wyceny

zobowiązania z tytułu leasingu, wszelkie opłaty leasingowe zapłacone w dacie rozpoczęcia lub przed tą datą,

pomniejszone o otrzymane zachęty leasingowe, wszelkie początkowe koszty poniesione przez leasingobiorcę oraz

szacunek kosztów, które mają zostać poniesione w związku z demontażem i usunięciem składnika aktywów,

przeprowadzeniem renowacji miejsca, w którym się znajdował, jeżeli wynika to z umowy leasingowej.

Grupa PZU rozpoznaje aktywa oraz zobowiązania z tytułu leasingu w kwocie netto. Kwotę VAT ujmuje się w kosztach bieżącego

okresu.

Opłaty leasingowe dyskontuje się stopą procentową leasingu, jeżeli można ją łatwo ustalić lub krańcową stopą procentową

leasingobiorcy.

Krańcową stopę leasingobiorcy wyznacza się w oparciu o pochodzące z aktywnego rynku bieżące wyceny instrumentów

finansowych emitowanych przez PZU lub inne podmioty należące do Grupy PZU. W przypadku braku takich instrumentów,

bądź braku aktywnego rynku, krańcową stopę procentową wyznacza się w oparciu o wyceny instrumentów finansowych

emitowanych przez inne podmioty o podobnym profilu działalności oraz poziomie ryzyka kredytowego. Dla wszystkich umów

kończących się w tej samej dacie i o stałej kwocie miesięcznych płatności (do tej grupy należy większość umów leasingu

w Grupie PZU) wyznaczono stałą stopę dyskontową umowy.

W późniejszych okresach:

• składnik aktywów z tytułu prawa do użytkowania wycenia się modelem kosztu pomniejszonego o odpisy amortyzacyjne

i odpisy z tytułu utraty wartości lub w wartości godziwej (w przypadku aktywów będących nieruchomościami

inwestycyjnymi);

• składnik zobowiązań – według zamortyzowanego kosztu.

Aktywa z tytułu prawa do użytkowania amortyzuje się metodą liniową od daty rozpoczęcia leasingu do końca okresu

użytkowania lub do końca okresu leasingu, w zależności od tego, która z tych dat jest wcześniejsza.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

282

Aktywa z tytułu prawa do użytkowania wykazuje się łącznie z rzeczowymi aktywami trwałymi lub odpowiednio

nieruchomościami inwestycyjnymi, natomiast zobowiązania z tytułu leasingu – jako zobowiązania finansowe.

Zmiany w opłatach leasingowych (wynikające m.in. ze zmian w indeksie, stawce, okresie leasingu), uwzględnia się, dokonując

aktualizacji wyceny zobowiązań z tytułu leasingu i odpowiedniej korekty aktywów z tytułu prawa do użytkowania. Okres

leasingu aktualizowany jest w przypadku:

• wystąpienia znaczącego zdarzenia, albo znaczącej zmiany w okolicznościach, które Grupa PZU kontroluje i które wpływają

na to, że można z wystarczającą pewnością założyć, że Grupa PZU skorzysta z opcji, która nie została wcześniej

uwzględniona w ustaleniach dotyczących okresu leasingu, lub że nie skorzysta z opcji, która została wcześniej

uwzględniona w tych ustaleniach;

• zmiany dotyczącej nieodwołalnego okresu leasingu albo ponownego określenia okresu leasingu w przypadku zmiany

umowy, jeśli zmiana ta nie została ujęta jako osobny leasing.

Leasing krótkoterminowy i leasing aktywów o niskiej wartości

Grupa PZU nie rozpoznaje aktywów z tytułu prawa do użytkowania w przypadków umów krótkoterminowych oraz dla

leasingów, w odniesieniu do których bazowy składnik aktywów ma niską wartość. Za aktywa o niskiej wartości przyjęto aktywa

o wartości początkowej bazowego składnika aktywów równej lub niższej od 20 tys. zł. W tym przypadku Grupa PZU rozpoznaje

płatności leasingowe jako koszt w skonsolidowanym rachunku zysków i strat w okresie trwania leasingu.

50.1.2. Grupa PZU jako leasingodawca

W dacie rozpoczęcia leasingu Grupa PZU klasyfikuje daną umowę leasingową jako:

• leasing finansowy – jeżeli następuje przeniesienie zasadniczo całego ryzyka i pożytków wynikających z posiadania

bazowego składnika aktywów lub jako

• leasing operacyjny – jeżeli powyższe warunki nie zostały spełnione.

Ustalając klasyfikację danej umowy leasingowej bierze się pod uwagę m.in. fakt, czy okres leasingu stanowi większą część

ekonomicznego okresu użytkowania składnika aktywów.

Leasing finansowy

W dacie rozpoczęcia leasingu Grupa PZU ujmuje należność w kwocie równej inwestycji leasingowej netto, czyli bieżącej

wartości minimalnych opłat leasingowych oraz ewentualnej niegwarantowanej wartości końcowej przypisanej Grupie PZU.

W okresie leasingu Grupa PZU ujmuje przychody zbliżone do odsetkowych od należności leasingowej.

Leasing operacyjny

Umowy leasingu operacyjnego dotyczą przede wszystkim nieruchomości.

Opłaty leasingowe z tytułu umów leasingu operacyjnego ujmuje się w rachunku zysków i strat jako przychody metodą liniową

przez okres trwania leasingu.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

283

50.2 Dane ilościowe

50.2.1. Grupa PZU jako leasingodawca

50.2.1.1. Leasing finansowy

Inwestycje leasingowe	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Niezdyskontowane opłaty leasingowe	21 225	19 970
Do 1 roku	7 470	7 364
Od 1 roku do 2 lat	5 654	5 288
Od 2 do 3 lat	3 850	3 731
Od 3 do 4 lat	2 322	2 083
Od 4 do 5 lat	1 200	1 090
Powyżej 5 lat	729	414
Niezrealizowane przychody finansowe	(2 187)	(2 415)
Zdyskontowane niegwarantowane wartości końcowe	-	-
Inwestycje leasingowe netto	19 038	17 555

50.2.1.2. Leasing operacyjny

Transakcje leasingu operacyjnego dotyczą zasadniczo umów najmu nieruchomości inwestycyjnych. Poniższa tabela

prezentuje przyszłe minimalne opłaty leasingowe z tytułu leasingu operacyjnego (kwoty niezdyskontowane).

Przyszłe minimalne należności z tytułu opłat leasingowych	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Do 1 roku	218	211
Od 1 roku do 2 lat	183	176
Od 2 do 3 lat	134	135
Od 3 do 4 lat	99	78
Od 4 do 5 lat	68	51
Powyżej 5 lat	48	59
Przyszłe minimalne należności z tytułu opłat leasingowych, razem	750	710

50.2.2. Grupa PZU jako leasingobiorca

Aktywa z tytułu prawa do użytkowania wykazywane jako rzeczowe aktywa trwałe	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Środki transportu	166	85
Inne rzeczowe aktywa trwałe oraz urządzenia techniczne i maszyny	46	40
Nieruchomości	1 422	1 379
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania, razem	1 634	1 504

Zmianę stanu aktywów z tytułu prawa do użytkowania wykorzystywanego na własne potrzeby zaprezentowano razem ze

zmianą stanu rzeczowych aktywów trwałych w punkcie 30.2.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

284

Koszty związane z leasingiem	1 stycznia -		1 stycznia -
	31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
Amortyzacja aktywów z tytułu prawa do użytkowania		342	336
Środki transportu		22	18
Inne rzeczowe aktywa trwałe		9	6
Nieruchomości		311	312
Odsetki od zobowiązań z tytułu leasingu		69	74
Koszt związany z leasingami krótkoterminowymi		-	1
Koszt związany z leasingami aktywów o niskiej wartości		3	2
Koszt zmiennych opłat leasingowych nieujętych w wycenie zobowiązań z tytułu leasingu		-	-

51. Aktywa stanowiące zabezpieczenie należności, zobowiązań oraz

zobowiązań warunkowych

Grupa PZU posiada zabezpieczenia zobowiązań niespełniające kryterium oddzielnej prezentacji zgodnie z MSSF 9.

Zabezpieczeniem w tym przypadku są obligacje skarbowe, kaucje, należności od klientów z tytułu kredytów i depozyty

pieniężne.

Aktywa finansowe zastawione jako zabezpieczenie zobowiązań i zobowiązań	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
warunkowych
Wartość bilansowa aktywów finansowych zastawionych jako zabezpieczenie zobowiązań	11 643	12 584
Transakcje z przyrzeczeniem odkupu	1 558	1 387
Pokrycie Funduszu ochrony środków gwarantowanych na rzecz Bankowego Funduszu	-	881
Gwarancyjnego
Pokrycie zobowiązań do zapłaty na fundusz gwarancyjny na rzecz Bankowego	419	408
Funduszu Gwarancyjnego
Pokrycie zobowiązań do zapłaty na fundusz przymusowej restrukturyzacji (BFG)	797	769
Kredyt lombardowy i techniczny	6 157	6 516
Inne kredyty	37	67
Emisja hipotecznych listów zastawnych	1 850	1 758
Pokrycie Funduszu Gwarantowania Rozliczeń Transakcji Giełdowych na rzecz	44	44
Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych
Transakcje pochodne	754	726
Blokada aktywów w związku z umową technicznego limitu kredytowego w Izbie	27	28
Rozliczeniowej Transakcje pochodne
Wartość bilansowa aktywów finansowych zastawionych jako zabezpieczenie zobowiązań	-	-
warunkowych
Aktywa finansowe zastawione jako zabezpieczenie zobowiązań i zobowiązań	11 643	12 584
warunkowych, razem

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

285

52. Aktywa i zobowiązania warunkowe

Aktywa i zobowiązania warunkowe	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Aktywa warunkowe, w tym:	4	4
- otrzymane gwarancje i poręczenia	4	4
Zobowiązania warunkowe	94 701	86 694
- z tytułu limitów odnawialnych w rachunkach ROR oraz kart kredytowych	5 875	5 614
- z tytułu kredytów i pożyczek w transzach	60 421	57 043
- udzielone poręczenia i gwarancje	12 135	10 359
- roszczenia ubezpieczeniowe sporne	1 128	1 011
- inne roszczenia sporne	239	237
- pozostałe, w tym:	14 903	12 430
- gwarantowanie emisji papierów wartościowych	2 279	1 401
- faktoring	11 265	9 352
- limit intra – day	433	440
- akredytywy i promesy	892	1 086
- pozostałe	34	151

Oszacowaniu oczekiwanych strat kredytowych podlegają wszystkie zobowiązania warunkowe z wyjątkiem roszczeń ubezpieczeniowych

spornych oraz innych roszczeń spornych.

Udzielone zobowiązania		1 stycznia - 31 grudnia 2025					1 stycznia - 31 grudnia 2024
pozabilansowe - gwarancje	Koszyk	Koszyk	Koszyk	POCI	Razem	Koszyk	Koszyk	Koszyk	POCI	Razem
	1	2	3			1	2	3
Wartość nominalna
Stan na początek okresu	10 368	1 167	243	4	11 782	10 170	1 039	307	4	11 520
Nowopowstałe/ nabyte zobowiązania	5 523	-	-	-	5 523	4 942	-	-	-	4 942
pozabilansowe
Zmiany z tytułu wygaśnięcia	(3 364)	(196)	(122)	(4)	(3 686)	(3 905)	(472)	(127)	-	(4 504)
zobowiązania pozabilansowego
Reklasyfikacja do koszyka 1	523	(523)	-	-	-	328	(295)	(33)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	(1 006)	1 057	(51)	-	-	(797)	799	(2)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	(7)	(24)	31	-	-	(58)	(32)	90	-	-
Zmiana zaangażowania	888	(1)	(1)	-	886	(77)	128	9	-	60
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	(9)	(2)	-	-	(11)	(235)	-	(1)	-	(236)
Stan na koniec okresu	12 914	1 479	101	-	14 494	10 368	1 167	243	4	11 782
Odpis na zobowiązania
pozabilansowe
Stan na początek okresu	17	28	93	1	139	40	18	136	1	195
Nowopowstałe/nabyte zobowiązania	22	-	-	-	22	31	-	-	-	31
pozabilansowe
Zmiany z tytułu wygaśnięcia	(4)	(3)	(45)	(1)	(53)	(15)	(7)	(71)	-	(93)
zobowiązania pozabilansowego
Reklasyfikacja do koszyka 1	13	(13)	-	-	-	7	(7)	-	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	(12)	32	(20)	-	-	(7)	8	(1)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	(2)	(1)	3	-	-	(19)	(1)	20	-	-
Zmiana zaangażowania	(15)	(7)	5	-	(17)	(21)	18	9	-	6
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	-	(3)	(7)	-	(10)	1	(1)	-	-	-
Stan na koniec okresu	18	34	30	-	82	17	28	93	1	139

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

286

Udzielone zobowiązania		1 stycznia - 31 grudnia 2025					1 stycznia - 31 grudnia 2024
pozabilansowe – zobowiązania do	Koszyk	Koszyk	Koszyk			Koszyk	Koszyk	Koszyk
udzielenia finansowania				POCI	Razem				POCI	Razem
	1	2	3			1	2	3
Wartość nominalna
Stan na początek okresu	67 925	5 150	584	5	73 664	62 180	4 614	449	14	67 257
Nowopowstałe/ nabyte zobowiązania	22 408	-	-	-	22 408	24 897	-	-	1	24 898
pozabilansowe
Zmiany z tytułu wygaśnięcia	(11 000)	(1 453)	(185)	(2)	(12 640)	(13 860)	(1 072)	(193)	(9)	(15 134)
zobowiązania pozabilansowego
Reklasyfikacja do koszyka 1	2 075	(2 065)	(10)	-	-	1 169	(1 160)	(9)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	(6 119)	6 271	(152)	-	-	(3 485)	3 516	(31)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	(172)	(134)	306	-	-	(93)	(285)	378	-	-
Zmiana zaangażowania	(4 394)	26	(42)	(1)	(4 411)	(2 888)	(460)	(13)	(1)	(3 362)
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	(171)	(10)	-	-	(181)	5	(3)	3	-	5
Stan na koniec okresu	70 552	7 786	500	2	78 840	67 925	5 150	584	5	73 664
Odpis na zobowiązania
pozabilansowe
Stan na początek okresu	125	102	153	3	383	150	96	133	3	382
Nowopowstałe/nabyte zobowiązania	119	-	-	-	119	126	-	-	-	126
pozabilansowe
Zmiany z tytułu wygaśnięcia	(24)	(32)	(40)	(1)	(97)	(33)	(47)	(27)	-	(107)
zobowiązania pozabilansowego
Reklasyfikacja do koszyka 1	53	(52)	(1)	-	-	11	(9)	(2)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 2	(47)	111	(64)	-	-	(43)	44	(1)	-	-
Reklasyfikacja do koszyka 3	(3)	(6)	9	-	-	(37)	(58)	95	-	-
Zmiana zaangażowania	(79)	(14)	(10)	-	(103)	(61)	84	(37)	-	(14)
Inne zmiany, w tym różnice kursowe	(1)	2	3	-	4	12	(8)	(8)	-	(4)
Stan na koniec okresu	143	111	50	2	306	125	102	153	3	383

53. Kompensowanie aktywów i zobowiązań finansowych

53.1 Zasady rachunkowości

Porozumienia dotyczące kompensowania zawierane przez Grupę to:

• umowy ramowe ISDA (International Swaps and Derivatives Association Master Agreements) oraz inne umowy ramowe

dotyczące instrumentów pochodnych;

• globalne umowy ramowe (GMRA - Global Master Repurchase Agreement) dotyczące transakcji zakupu/sprzedaży papierów

wartościowych z przyrzeczeniem odsprzedaży/odkupu.

Porozumienia dotyczące kompensowania zawierane przez Grupę PZU nie spełniają kryteriów kompensowania

w sprawozdaniu z sytuacji finansowej. Zapisy takich porozumień dają bowiem prawo do kompensaty ujętych kwot, które jest

wykonalne tylko w przypadku określonego zdarzenia (naruszenia umowy).

Grupa PZU otrzymała i złożyła zabezpieczenia w postaci depozytów zabezpieczających i płynnych papierów wartościowych

w odniesieniu do transakcji na instrumentach pochodnych.

Zabezpieczenia te ustanowione są na standardowych warunkach branżowych. Zabezpieczenia w postaci depozytów

zabezpieczających wynikają m.in. z tzw. Credit Support Annex (CSA) – stanowiących załącznik do umów ramowych ISDA.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

287

53.2 Dane ilościowe

Ujawnienia w tabelach poniżej obejmują aktywa i zobowiązania finansowe, które podlegają egzekwowalnym porozumieniom

ramowym lub podobnym porozumieniom dotyczącym kompensowania, niezależnie od tego, czy są one kompensowane

w sprawozdaniu z sytuacji finansowej.

Aktywa i zobowiązania finansowe podlegające ewentualnym kompensatom	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Aktywa finansowe
Pochodne instrumenty finansowe
Wartość bilansowa pozycji ze sprawozdania z sytuacji finansowej	7 540	5 384
Wartość bilansowa pozycji nie podlegających ewentualnym kompensatom	115	119
Wartość bilansowa netto – podlegająca ewentualnym kompensatom	7 425	5 265
Potencjalne kwoty kompensaty	7 114	5 173
- instrumenty finansowe (zawiera otrzymane zabezpieczenia na papierach	5 341	4 592
wartościowych)
- otrzymane zabezpieczenia pieniężne	1 773	581
Wartość netto	311	92
Transakcje z przyrzeczeniem odsprzedaży
Wartość bilansowa pozycji ze sprawozdania z sytuacji finansowej	8 774	9 747
Wartość bilansowa pozycji nie podlegających ewentualnym kompensatom	479	4 602
Wartość bilansowa netto – podlegająca ewentualnym kompensatom	8 295	5 145
Potencjalne kwoty kompensaty	8 290	5 137
- instrumenty finansowe (zawiera otrzymane zabezpieczenia na papierach	8 290	5 134
wartościowych)
- otrzymane zabezpieczenia pieniężne	-	3
Wartość netto	5	8
Zobowiązania finansowe
Pochodne instrumenty finansowe
Wartość bilansowa pozycji ze sprawozdania z sytuacji finansowej	6 148	6 132
Wartość bilansowa pozycji nie podlegających ewentualnym kompensatom	75	190
Wartość bilansowa netto – podlegająca ewentualnym kompensatom	6 073	5 942
Potencjalne kwoty kompensaty	5 524	5 330
- instrumenty finansowe (zawiera otrzymane zabezpieczenia na papierach	5 341	4 588
wartościowych)
- złożone zabezpieczenia pieniężne	183	742
Wartość netto	549	612
Transakcje z przyrzeczeniem odkupu
Wartość bilansowa pozycji ze sprawozdania z sytuacji finansowej	1 567	1 387
Wartość bilansowa pozycji nie podlegających ewentualnym kompensatom	1 088	1 000
Wartość bilansowa netto – podlegająca ewentualnym kompensatom	479	387
Potencjalne kwoty kompensaty	479	387
- instrumenty finansowe (zawiera otrzymane zabezpieczenia na papierach	479	387
wartościowych)
- otrzymane zabezpieczenia pieniężne	-	-
- wartość netto	-	-

W stosunku do roku 2024 Grupa PZU dokonała zmiany w powyższej nocie polegającej na ujednoliceniu prezentacji w zakresie

ujmowania wartości rynkowej instrumentów stanowiących zabezpieczenie transakcji z przyrzeczeniem odsprzedaży.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

288

54. Informacja dodatkowa do skonsolidowanego sprawozdania z przepływów

pieniężnych

Zmiana stanu					Naliczenia
zobowiązań		Zmiany			odsetek
wynikająca	Stan na	wynikające			oraz	Różnice	Zmiana	Inne	Stan na
z działalności	początek	z przepływów	Wpływy	Wypływy	rozliczenia	kursowe	składu	zmiany	koniec
finansowej w okresie	okresu	pieniężnych			dyskonta		grupy		okresu
zakończonym					i premii
31 grudnia 2025
Kredyty otrzymane	5 500	(1 450)	677	(2 127)	3	(39)	-	(22)	3 992
Zobowiązania z tytułu
emisji dłużnych	18 086	4 017	43 229	(39 212)	444	(78)	(23)	3	22 449
papierów
wartościowych
Obligacje	16 362	4 213	42 820	(38 607)	440	(74)	(23)	3	20 921
Certyfikaty	278	(224)	52	(276)	3	(4)	-	-	53
depozytowe
Listy zastawne	1 446	28	357	(329)	1	-	-	-	1 475
Zobowiązania	5 099	2 684	2 856	(172)	158	(5)	-	15	7 951
podporządkowane
Zobowiązania z tytułu
transakcji	1 387	154	287 935	(287 781)	28	-	(2)	-	1 567
z przyrzeczeniem
odkupu
Zobowiązania z tytułu	1 658	(391)	-	(391)	40	-	17	497	1 821
leasingu
Razem	31 730	5 014	334 697	(329 683)	673	(122)	(8)	493	37 780

Zmiana stanu					Naliczenia
zobowiązań		Zmiany			odsetek
wynikająca	Stan na	wynikające			oraz	Różnice	Zmiana	Inne	Stan na
z działalności	początek	z przepływów	Wpływy	Wypływy	rozliczenia	kursowe	składu	zmiany	koniec
finansowej w okresie	okresu	pieniężnych			dyskonta		grupy		okresu
zakończonym					i premii
31 grudnia 2024
Kredyty otrzymane	5 424	125	1 226	(1 101)	10	(59)	-	-	5 500
Zobowiązania z tytułu
emisji dłużnych	12 003	5 762	37 117	(31 355)	385	(23)	(3)	(38)	18 086
papierów
wartościowych
Obligacje	9 691	6 339	36 009	(29 670)	357	(22)	(3)	-	16 362
Certyfikaty	1 257	(980)	71	(1 051)	28	1	-	(28)	278
depozytowe
Listy zastawne	1 055	403	1 037	(634)	-	(2)	-	(10)	1 446
Zobowiązania	6 166	(1 292)	1	(1 293)	230	-	(5)	-	5 099
podporządkowane
Zobowiązania z tytułu
transakcji	1 623	(236)	248 928	(249 164)	-	-	-	-	1 387
z przyrzeczeniem
odkupu
Zobowiązania z tytułu	1 594	(285)	-	(285)	4	1	1	343	1 658
leasingu
Razem	26 810	4 074	287 272	(283 198)	629	(81)	(7)	305	31 730

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

289

Odsetki otrzymane i zapłacone	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Odsetki otrzymane	29 840	30 542
działalność operacyjna	20 123	26 652
działalność inwestycyjna	9 717	3 890
Odsetki zapłacone	(8 011)	(8 720)
działalność operacyjna	(7 586)	(8 269)
działalność finansowa	(425)	(451)

55. Sprawy sporne

Podmioty z Grupy PZU są stroną w licznych sporach sądowych, arbitrażowych oraz postępowaniach administracyjnych. Do

typowych sporów sądowych, w których biorą udział spółki z Grupy PZU należą spory związane z zawartymi umowami

ubezpieczeniowymi, umowami kredytów w walutach obcych, spory dotyczące stosunku pracy oraz spory dotyczące

zobowiązań umownych. Do typowych postępowań administracyjnych, w których biorą udział spółki z Grupy PZU należą

postępowania związane z posiadaniem nieruchomości. Powyższe postępowania i spory mają zwykle charakter typowy

i powtarzalny, zazwyczaj żadne z nich z osobna nie ma istotnego wpływu na Grupę PZU.

Większość sporów z udziałem spółek z Grupy PZU dotyczy czterech spółek: PZU, PZU Życie, Pekao i Alior Banku.

Szacując kwoty rezerw na poszczególne sprawy uwzględnia się wszystkie informacje dostępne na datę podpisania

skonsolidowanego sprawozdania finansowego, jednak ich wartość może ulec zmianie w przyszłości. W przypadku jednostek

ubezpieczeniowych roszczenia sporne uwzględnia się w procesie tworzenia rezerw techniczno-ubezpieczeniowych na szkody

znane biorąc pod uwagę prawdopodobieństwo niekorzystnego rozstrzygnięcia sporu oraz szacując wartość

prawdopodobnego rozstrzygnięcia.

Na 31 grudnia 2025 roku wartość przedmiotu sporu wszystkich 217 879 (na 31 grudnia 2024 roku: 246 667) spraw toczących się

przed sądami, organami właściwymi dla postępowań arbitrażowych lub organami administracji publicznej prowadzonych

w podmiotach z Grupy PZU wynosiła łącznie 17 951 mln zł (na 31 grudnia 2024 roku: 17 088 mln zł). W kwocie tej 13 066 mln zł

(na 31 grudnia 2024 roku: 12 346 mln zł) dotyczy zobowiązań, a 4 885 mln zł (na 31 grudnia 2024 roku: 4 742 mln zł)

wierzytelności spółek z Grupy PZU.

W 2025 roku i do dnia podpisania skonsolidowanego sprawozdania finansowego w spółkach z Grupy PZU nie wystąpiły

postępowania toczące się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem administracji

publicznej dotyczące zobowiązań albo wierzytelności PZU lub jednostki od niego bezpośrednio lub pośrednio zależnej, których

jednostkowa wartość byłaby istotna, z wyjątkiem kwestii opisanych w punktach poniżej.

55.1 Uchwały ZWZ PZU w sprawie podziału zysku PZU za rok obrotowy 2006

Pozwem z 30 lipca 2007 roku wszczęto postępowanie z powództwa Manchester Securities Corporation („MSC”) z siedzibą

w Nowym Jorku przeciwko PZU o uchylenie uchwały nr 8/2007 ZWZ PZU z 30 czerwca 2007 roku w sprawie podziału zysku PZU

za rok obrotowy 2006, jako sprzecznej z dobrymi obyczajami i mającej na celu pokrzywdzenie powoda – akcjonariusza PZU.

Zaskarżona uchwała ZWZ PZU podzieliła zysk netto za rok 2006 w kwocie 3 281 mln zł w następujący sposób:

• na kapitał zapasowy przekazano kwotę 3 261 mln zł;

• na Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych przekazano kwotę 20 mln zł.

Wyrokiem z 22 stycznia 2010 roku Sąd Okręgowy w Warszawie w całości uchylił ww. uchwałę ZWZ PZU. PZU wykorzystał

wszystkie środki odwoławcze, w tym skargę kasacyjną do Sądu Najwyższego, który 27 marca 2013 roku oddalił tę skargę

kasacyjną. Wyrok ten jest prawomocny i nie podlega dalszemu zaskarżeniu.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

290

W ocenie PZU uchylenie ww. uchwały ZWZ PZU nie powoduje po stronie akcjonariuszy powstania roszczenia o wypłatę

dywidendy przez PZU.

W związku z uprawomocnieniem się wyroku uchylającego uchwałę nr 8/2007, 30 maja 2012 roku ZWZ PZU podjęło uchwałę

o podziale zysku za rok obrotowy 2006 w sposób odpowiadający podziałowi zysku dokonanemu uchyloną uchwałą nr 8/2007.

Sprzeciw do uchwały z 30 maja 2012 roku zgłosił MSC i został on zaprotokołowany.

20 sierpnia 2012 roku doręczono PZU odpis pozwu wniesionego przez MSC do Sądu Okręgowego w Warszawie, w którym

wymieniona spółka domagała się uchylenia uchwały ZWZ PZU z 30 maja 2012 roku o podziale zysku za rok obrotowy 2006,

a wartość przedmiotu sporu została określona przez powoda na 5 mln zł. PZU złożył odpowiedź na pozew domagając się

oddalenia powództwa w całości.

17 grudnia 2013 roku Sąd Okręgowy wydał wyrok, którym uwzględnił powództwo w całości i zasądził od PZU na rzecz MSC

koszty procesu. 4 marca 2014 roku PZU złożył apelację od ww. wyroku, zaskarżając go w całości. Wyrokiem z 11 lutego 2015

roku Sąd Apelacyjny w Warszawie zmienił w całości wyrok Sądu Okręgowego z 17 grudnia 2013 roku, oddalił powództwo MSC

i obciążył MSC kosztami procesu. Wyrok Sądu Apelacyjnego jest prawomocny. MSC zaskarżył w całości wyrok Sądu

Apelacyjnego skargą kasacyjną z 9 czerwca 2015 roku. PZU złożył odpowiedź na skargę kasacyjną. Postanowieniem

z 19 kwietnia 2016 roku Sąd Najwyższy odmówił przyjęcia skargi kasacyjnej MSC do rozpoznania. Postanowienie jest

prawomocne, nie podlega dalszemu zaskarżeniu na podstawie przepisów kodeksu postępowania cywilnego i kończy

postępowanie w sprawie.

W międzyczasie 16 grudnia 2014 roku MSC wezwał PZU do zapłaty 265 mln zł z tytułu odszkodowania w związku z uchyleniem

uchwały nr 8/2007 ZWZ PZU z 30 czerwca 2007 roku w sprawie podziału zysku PZU za rok obrotowy 2006. PZU odmówił

spełnienia świadczenia ze względu na jego bezzasadność.

23 września 2015 roku PZU doręczono odpis pozwu wraz z załącznikami, w sprawie wszczętej przez MSC przeciwko PZU

o zapłatę 169 mln zł wraz z odsetkami ustawowymi od 2 stycznia 2015 roku do dnia zapłaty oraz kosztów procesu. Powództwo

obejmuje żądanie zapłaty odszkodowania z tytułu pozbawienia MSC oraz J.P. Morgan (MSC nabył roszczenie od J.P. Morgan),

jako mniejszościowych akcjonariuszy PZU, udziału w zysku za rok obrotowy 2006, w związku z podjęciem 30 czerwca 2007 roku

przez ZWZ PZU uchwały nr 8/2007. Sprawa jest prowadzona przed Sądem Okręgowym w Warszawie. 18 grudnia 2015 roku PZU

złożył odpowiedź na pozew wnosząc o oddalenie powództwa w całości. 1 kwietnia 2016 roku MSC złożył pismo procesowe,

w którym odniósł się do twierdzeń, zarzutów i wniosków PZU oraz powołał nowe dowody w sprawie. 30 czerwca 2016 roku PZU

złożył replikę na pismo procesowe MSC wraz z wnioskami dowodowymi. Postanowieniem z 21 lipca 2016 roku Sąd skierował

sprawę do mediacji, na którą PZU nie wyraził zgody. Na kolejnych rozprawach prowadzone jest postępowanie dowodowe.

6 kwietnia 2022 roku Sąd Okręgowy w Warszawie wydał postanowienie, w którym dopuścił dowód na okoliczność ustalenia

wysokości szkody poniesionej przez MSC oraz J.P Morgan, w postaci utraconych korzyści, na skutek podjęcia przez ZWZ PZU

30 czerwca 2007 roku uchwały nr 8/2007, wyłączającej od podziału zysk za rok obrotowy 2006 i braku wypłaty tego zysku w

roku 2007. 4 września 2025 roku do PZU została doręczona opinia biegłego. Biegły zajął w niej stanowisko, że MSC oraz JP

Morgan nie poniosły szkody ekonomicznej w związku z zatrzymaniem przez WZA PZU zysku poprzez podjęcie uchwały 8/2007.

MSC złożył pismo, w którym nie zgodził się z opinią biegłego i wniósł miedzy innymi o wyznaczenie przez Sąd innego biegłego

lub zespołu biegłych w celu wydania opinii na te same okoliczności. PZU złożył pismo, w którym poparł opinie biegłego oraz

wniósł o pominięcie większości wniosków z pisma MSC.

Zdaniem Zarządu PZU roszczenia MSC są bezzasadne. W konsekwencji, na 31 grudnia 2025 roku nie dokonano zmian

w prezentacji kapitałów PZU, mogących potencjalnie wynikać z uchylenia uchwały 8/2007 ZWZ PZU o podziale zysku za rok

obrotowy 2006, w tym pozycji „Kapitał zapasowy” i „Zysk (strata) z lat ubiegłych”, a także nie korygowano środków

Zakładowego Funduszu Świadczeń Socjalnych.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

291

Inne wezwania do zapłaty dotyczące podziału zysku PZU za rok obrotowy 2006

13 listopada 2018 roku Sąd Okręgowy w Warszawie doręczył odpis pozwu złożony przez Wspólną Reprezentację SA

w restrukturyzacji, która wytoczyła powództwo przeciwko PZU o zapłatę 34 mln zł z odsetkami ustawowymi od 1 października

2015 roku do dnia zapłaty i kosztami procesu. Powództwo obejmuje roszczenie o zapłatę odszkodowania z tytułu pozbawienia

akcjonariuszy udziału w zysku za rok obrotowy 2006. Powód twierdzi, że roszczenia odszkodowawcze zostały przeniesione

przez akcjonariuszy na Powoda na podstawie umów zleceń wraz z powierniczym przelewem wierzytelności a roszczenie

dochodzone pozwem stanowi łączną szkodę wyrządzoną akcjonariuszom. PZU nie uznaje roszczeń ze względu na ich

bezzasadność i złożył odpowiedź na pozew wnosząc o oddalenie powództwa w całości. PZU nie wyraził zgody na mediację. Na

kolejnych rozprawach prowadzone jest postępowanie dowodowe.

55.2 Pozwy przeciwko Alior Bankowi

55.2.1. Pozew zbiorowy

Alior Bank jest pozwanym w jednej sprawie grupowej (pozew wniesiono 5 marca 2018 roku) z powództwa osoby fizycznej

reprezentującej grupę 328 osób fizycznych i prawnych oraz 2 sprawach indywidualnych o ustalenie odpowiedzialności Alior

Banku za szkodę spowodowaną nienależytym wykonywaniem obowiązków informacyjnych przez Alior Bank wobec klientów

oraz nienależytym wykonywaniem umów o świadczenie usług przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia

certyfikatów inwestycyjnych funduszy inwestycyjnych zarządzanych poprzednio przez Fincrea TFI SA, a obecnie Raiffeisen

Bank International AG (Spółka Akcyjna) Oddział w Polsce („Fundusze”). 8 marca 2023 roku Sąd Okręgowy w Warszawie wydał

postanowienie o ustaleniu składu grupy. Na skutek zażaleń obu stron, 4 marca 2024 roku Sąd Apelacyjny w Warszawie wydał

postanowienie, w którym m. in. dokonał zmian w składzie grupy, określając ją na 328 członków. W 2025 roku Sąd Okręgowy w

Warszawie prowadził postępowanie dowodowe. Wartość przedmiotu sporu rozszerzonego powództwa wynosi około 104 mln

zł.

Pozwy złożono w przedmiocie ustalenia odpowiedzialności (nie o zapłatę, czyli naprawienie szkody), w związku z czym Grupa

PZU nie przewiduje wypływu środków pieniężnych z tego postępowania innych niż koszty procesowe, których wysokość

szacuje na 600 tys. zł.

55.2.2. Pozostałe pozwy

Alior Bank jest ponadto pozwanym w 172 sprawach z powództwa nabywców certyfikatów inwestycyjnych Funduszy o zapłatę

(naprawienie szkody). Łączna wartość przedmiotu sporu w tych sprawach to 56 mln zł.

W ocenie Grupy PZU każda sprawa o zapłatę wymaga indywidualnego podejścia. Po analizie i selekcji spraw wyodrębniono

takie, w których określone czynniki ryzyka uzasadniają utworzenie rezerwy. Łączna wartość rezerwy na 31 grudnia 2025 roku

wyniosła 61 mln zł (na 31 grudnia 2024 roku: 72 mln zł).

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

292

56. Transakcje z podmiotami powiązanymi

56.1 Kluczowy personel kierowniczy

W kolejnych tabelach przedstawiono wynagrodzenia członków kluczowego personelu kierowniczego PZU.

			1 stycznia – 31 grudnia 2025			1 stycznia – 31 grudnia 2024
		(w tys. zł)				(w tys. zł)
		w tym	w tym		w tym	w tym	w tym
Wynagrodzenia i inne krótkoterminowe		wynagro-	wynagro-		część	wynagro-	odprawa
świadczenia pracownicze wypłacone		dzenie	dzenie		wynagro-	dzenie
przez PZU		zmienne	z tytułu		dzenia	z tytułu
		nieodro-	zakazu		zmiennego	zakazu
		czone za	konku-		za lata	konku-
		2024 rok	rencji		2019-2022	rencji
Zarząd	16 045	4 303	1 510	18 306	3 118	4 428	2 378
Bogdan Benczak	442 1)	-	-	nd.	nd.	nd.	nd.
Maciej Fedyna	1 511	35	-	58	-	-	-
Bartosz Grześkowiak	2 060	583	-	972	-	-	-
Elżbieta Häuser – Schöneich	2 060	583	-	1 058	86	-	-
Tomasz Kulik	2 280	804	-	1 738	398	-	-
Tomasz Tarkowski	1 605	128	-	214	-	-	-
Jan Zimowicz	2 060	583	-	972	-	-	-
Andrzej Klesyk	1 313 2)	-	484	nd.	nd.	nd.	nd.
Artur Olech	1 404	604	699	1 006	-	-	-
Małgorzata Kot	114	114	-	1 516	312	676	338
Krzysztof Kozłowski	114	114	-	1 401	197	676	338
Piotr Nowak	114	114	-	1 301	97	676	338
Maciej Rapkiewicz	854	527	327	1 963	398	349	338
Małgorzata Sadurska	114	114	-	1 602	398	676	338
Aleksandra Agatowska	nd.	nd.	nd.	16	16	-	-
Ernest Bejda	nd.	nd.	nd.	1 560	356	676	338
Michał Bernaczyk	nd.	nd.	nd.	303	-	-	-
Adam Brzozowski	nd.	nd.	nd.	86	86	-	-
Marcin Eckert	nd.	nd.	nd.	181	181	-	-
Anita Elżanowska	nd.	nd.	nd.	189	-	-	-
Beata Kozłowska-Chyła	nd.	nd.	nd.	1 632	387	699	350
Wojciech Olejniczak	nd.	nd.	nd.	332	-	-	-
Paweł Surówka	nd.	nd.	nd.	25	25	-	-
Krzysztof Szypuła	nd.	nd.	nd.	181	181	-	-

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

293

			1 stycznia – 31 grudnia 2025			1 stycznia – 31 grudnia 2024
		(w tys. zł)				(w tys. zł)
		w tym	w tym		w tym	w tym	w tym
Wynagrodzenia i inne krótkoterminowe		wynagro-	wynagro-		część	wynagro-	odprawa
świadczenia pracownicze wypłacone		dzenie	dzenie		wynagro-	dzenie
przez PZU		zmienne	z tytułu		dzenia	z tytułu
		nieodro-	zakazu		zmiennego	zakazu
		czone za	konku-		za lata	konku-
		2024 rok	rencji		2019-2022	rencji
Osoby zarządzające wyższego szczebla	7 172	1 468	1 337	6 188	-	1 195	680
(Dyrektorzy Grupy PZU)
Katarzyna Majewska	359 3)	-	-	nd.	nd.	nd.	nd.
Artur Fromberg	520 4)	-	-	nd.	nd.	nd.	nd.
Michał Kopyt	496	-	-	nd.	nd.	nd.	nd.
Michał Świtalski	94	-	-	nd.	nd.	nd.	nd.
Iwona Wróbel	815	224	-	508 5)	-	-	-
Aleksandra Agatowska	186	101	85	648	-	194	140
Sławomir Bilik	654	213	297	354	-	-	-
Andrzej Jaworski	178	97	81	626	-	189	135
Bartłomiej Litwińczuk	187	97	90	626	-	180	135
Dorota Macieja	187	97	90	626	-	180	135
Jarosław Mastalerz	638	232	308	387	-	-	-
Sylwia Matusiak	186	97	89	626	-	182	135
Paweł Wajda	605	213	297	354	-	-	-
Dominik Witek	97	97	-	524 6)	-	270	-
Dyrektorzy Grupy PZU niebędący	1 970	-	-	909	-	-	-
Członkami Zarządu PZU Życie

W tym wynagrodzenie zasadnicze za okres od 1 do 25 września 2025 roku na stanowisku Dyrektora Zarządzającego ds. Korporacyjnych w Grupie PZU wypłacone

w okresie powołania na Prezesa Zarządu PZU SA.

W tym wynagrodzenie stałe za okres od 27 stycznia 2025 roku do 2 marca 2025 roku w trakcie oddelegowania z Rady Nadzorczej PZU do czasowego wykonywania

czynności Prezesa Zarządu PZU SA.

W tym wynagrodzenie zasadnicze za okres od 1 do 15 czerwca 2025 roku na stanowisku Dyrektora Grupy PZU ds. Operacji i Logistyki wypłacone w okresie

powołania na Dyrektora Grupy PZU w PZU SA będącego Członkiem Zarządu PZU Życie SA.

W tym premia roczna za 2024 rok za realizację celów na stanowisku Dyrektora Zarządzającego ds. Sprzedaży wypłacona w okresie powołania na Dyrektora Grupy

PZU w PZU SA będącego Członkiem Zarządu PZU Życie SA.

W tym wynagrodzenie zasadnicze, chorobowe, nagrody, premie i ekwiwalent za urlop z tytułu pełnienia do 21 kwietnia 2024 roku funkcji Dyrektora Projektu

Strategicznego.

W tym premia roczna z tytułu pełnionej do 6 czerwca 2023 roku funkcji Dyrektora Biura Usług Medycznych.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

294

W 2024 roku Członkom Zarządu PZU wypłacono część świadczeń za lata 2020 – 2022 wynikających z systemu zmiennego

wynagradzania. Wypłata pozostałej części premii za lata 2020 – 2025 może mieć miejsce w następnych okresach. Na poczet

tych świadczeń Grupa PZU posiada zobowiązanie, którego łączna wysokość na 31 grudnia 2025 roku wyniosła 40 361 tys. zł

(łącznie z narzutami pracodawcy, na 31 grudnia 2024 roku: 32 784 tys. zł).

		1 stycznia – 31 grudnia 2025				1 stycznia – 31 grudnia 2024
	(w tys. zł)					(w tys. zł)
	w tym	w tym			w tym	w tym	w tym
Wynagrodzenia i inne krótkoterminowe	wynagro-	wynagro-			część	wynagro-	odprawa
świadczenia pracownicze wypłacone	dzenie	dzenie			wynagrodz	dzenie
przez pozostałe podmioty z Grupy PZU	zmienne	z tytułu			enia	z tytułu
	nieodro-	zakazu			zmiennego	zakazu
	czone	konku-			za lata 2019	konku-
	za 2024 rok	rencji			– 2022	rencji
Zarząd, z czego:	-	17	-	-	-	-	-
Bogdan Benczak	-	17 1)	-	-	-	-	-
Osoby zarządzające wyższego szczebla	1 760	7 888	1 570	7 986	-	2 444	1 022
(Dyrektorzy Grupy PZU), z czego:
Katarzyna Majewska	-	514 2)	-	nd.	nd.	nd.	nd.
Artur Fromberg	-	945 3)	-	nd.	nd.	nd.	nd.
Michał Kopyt	-	744	-	nd.	nd.	nd.	nd.
Michał Świtalski	-	141	-	nd.	nd.	nd.	nd.
Iwona Wróbel	337	1 222	-	684 4)	-	-	-
Sławomir Bilik	318	906	446	530	-	-	-
Aleksandra Agatowska	nd.	nd.	nd.	881	-	419	210
Andrzej Jaworski	nd.	nd.	nd.	851	-	405	203
Bartłomiej Litwińczuk	146	146	-	851	-	405	203
Dorota Macieja	146	146	-	851	-	405	203
Jarosław Mastalerz	348	838	419	580	-	-	-
Sylwia Matusiak	146	146	-	851	-	405	203
Paweł Wajda	-	473	405	530	-	-	-
Dominik Witek	146	146	-	682 5)	-	405	-
Dyrektorzy Grupy PZU niebędący	173	1 521	300	695	-	-	-
Członkami Zarządu PZU Życie

W tym wynagrodzenie za okres od 1 do 25 września 2025 roku na stanowisku Dyrektora Zarządzającego ds. Korporacyjnych w Grupie PZU wypłacone w okresie

powołania na Prezesa Zarządu PZU SA.

W tym wynagrodzenie za okres od 1 do 15 czerwca 2025 roku na stanowisku Dyrektora Grupy PZU ds. Operacji i Logistyki wypłacone w okresie powołania na

Prezesa Zarządu PZU Życie SA.

W tym wynagrodzenie zasadnicze za okres od 1 do 16 kwietnia 2025 roku, ZFŚS, dodatek za pracę zdalną oraz premia roczna za 2024 rok za realizację celów na

stanowisku Dyrektora Zarządzającego ds. Sprzedaży w PZU Życie SA; wynagrodzenie zasadnicze za okres od 1 do 16 kwietnia 2025 roku, ekwiwalent za urlop na

stanowisku Dyrektora Zarządzającego Sprzedaży Korporacyjnej Benefitów Pozapłacowych w PZU POMOC SA; wynagrodzenie zasadnicze za okres od 1 do 16

kwietnia 2025 roku, dodatek za pracę zdalną, premia roczna za 2024 rok za realizację celów na stanowisku Dyrektora Biura Sprzedaży Produktów Zdrowotnych w

PZU Zdrowie SA. Wyżej wymienione wynagrodzenia wypłacone w okresie powołania na Członka Zarządu PZU Życie SA.

W tym wynagrodzenie zasadnicze, chorobowe, nagrody, premie i ekwiwalent za urlop z tytułu pełnienia do 21 kwietnia 2024 roku funkcji Dyrektora Projektu

Strategicznego.

W tym premia roczna z tytułu pełnionej do 6 czerwca 2023 roku funkcji Dyrektora Biura Usług Medycznych.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

295

Całkowita szacunkowa wartość świadczeń niepieniężnych przyznanych przez PZU	1 stycznia –	1 stycznia –
oraz podmioty zależne PZU	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
	(w tys. zł)	(w tys. zł)
Zarząd	1 484	1 383
Bogdan Benczak	43	nd.
Maciej Fedyna	155	-
Bartosz Grześkowiak	205	86
Elżbieta Häuser – Schöneich	374	95
Tomasz Kulik	229	173
Tomasz Tarkowski	161	10
Jan Zimowicz	230	86
Andrzej Klesyk	65	nd.
Artur Olech	22	89
Ernest Bejda	nd.	44
Michał Bernaczyk	nd.	13
Małgorzata Kot	nd.	37
Beata Kozłowska-Chyła	nd.	135
Krzysztof Kozłowski	nd.	47
Piotr Nowak	nd.	403
Maciej Rapkiewicz	nd.	125
Małgorzata Sadurska	nd.	40
Osoby zarządzające wyższego szczebla (Dyrektorzy Grupy PZU)	877	1 120
Artur Fromberg	154	nd.
Michał Kopyt	114	nd.
Katarzyna Majewska	85	nd.
Michał Świtalski	14	nd.
Iwona Wróbel	205	100
Sławomir Bilik	40	79
Jarosław Mastalerz	28	85
Paweł Wajda	27	77
Aleksandra Agatowska	nd.	151
Andrzej Jaworski	nd.	124
Bartłomiej Litwińczuk	nd.	70
Dorota Macieja	nd.	65
Sylwia Matusiak	nd.	78
Dominik Witek	nd.	120
Dyrektorzy Grupy PZU niebędący Członkami Zarządu PZU Życie	210	171

	1 stycznia –	1 stycznia –
Koszty wynagrodzeń Zarządu Pekao	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
	(w tys. zł)	(w tys. zł)
Krótkoterminowe świadczenia pracownicze	13 357	12 706
Świadczenia po okresie zatrudnienia	-	4 416
Świadczenia długoterminowe	1 994	4 786
Świadczenia z tytułu rozwiązania stosunku pracy	-	2 377
Płatności na bazie akcji Pekao	5 750	11 265
Razem	21 101	35 550

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

296

Koszty wynagrodzeń Zarządu Alior Banku – stanowiące koszt danego okresu	1 stycznia –	1 stycznia –
(należne lub wypłacone)	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
	(w tys. zł)	(w tys. zł)
Krótkoterminowe świadczenia pracownicze	10 761	9 761
Długookresowe świadczenia pracownicze	6 774	5 148
Świadczenia po okresie zatrudnienia	1 126	4 529
Świadczenia z tytułu zaprzestania pełnienia funkcji	-	2 715
Razem	18 661	22 153

56.2 Rada Nadzorcza PZU

W tabelach przedstawiono wynagrodzenia członków Rady Nadzorczej PZU.

W tym 29 tys. zł z tytułu pełnienia funkcji członka Rady Nadzorczej w Centrum Medyczne Medica sp. z o.o..

Wynagrodzenie wypłacone za okres przed oddelegowaniem i następnie powołaniem do Zarządu PZU SA, w tym 1 tys. zł z tytułu pełnienia funkcji członka Rady

Nadzorczej PZU Zycie SA oraz członka Rady Nadzorczej PZU Zdrowie SA.

Wynagrodzenia i inne krótkoterminowe świadczenia pracownicze wypłacone Radzie	1 stycznia –	1 stycznia –
Nadzorczej przez PZU oraz podmioty zależne PZU	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
	(w tys. zł)	(w tys. zł)
Marcin Kubicza	233	282
Jarosław Antonik	4	nd.
Anita Elżanowska	211	190
Michał Jonczynski	241 1)	225
Małgorzata Kurzynoga	230	244
Anna Machnikowska	228	242
Andrzej Kaleta	230	244
Kazimierz Karolczak	28	nd.
Beata Stelmach	75	nd.
Maciej Szwarc	75	nd.
Adam Uszpolewicz	230	244
Michał Bernaczyk	137	167
Filip Gorczyca	188	225
Andrzej Klesyk	6 2)	nd.
Wojciech Olejniczak	7	162
Robert Jastrzębski	nd.	36
Paweł Górecki	nd.	34
Agata Górnicka	nd.	35
Marcin Chludziński	nd.	33
Krzysztof Opolski	nd.	35
Radosław Sierpiński	nd.	33
Józef Wierzbowski	nd.	33
Maciej Zaborowski	nd.	33
Razem	2 123	2 497

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

297

56.3 Zawarcie przez PZU lub jednostki zależne istotnych transakcji z podmiotami powiązanymi na

innych warunkach niż rynkowe

W 2025 roku ani PZU, ani jednostki zależne nie zawarły żadnej transakcji z podmiotami powiązanymi, jeżeli pojedynczo lub

łącznie byłyby one istotne i zostały zawarte na innych warunkach niż rynkowe.

56.4 Transakcje ze Skarbem Państwa oraz z jednostkami powiązanymi ze Skarbem Państwa

Transakcje Grupy PZU ze Skarbem Państwa oraz z jednostkami powiązanymi ze Skarbem Państwa dotyczyły przede wszystkim

ubezpieczeń majątkowych, operacji na skarbowych papierach wartościowych oraz usług bankowych. Transakcje te zawierane

są i rozliczane na warunkach możliwych do uzyskania przez klientów niebędących stronami powiązanymi. W zakresie ujawnień

transakcji z jednostkami powiązanymi, Grupa PZU stosuje zwolnienie wynikające z zapisów MSR 24 pkt 25.

Decyzją KNF, Grupa PZU została zidentyfikowana jako Konglomerat finansowy w rozumieniu ustawy z dnia 15 kwietnia 2025

roku o nadzorze uzupełniającym nad instytucjami kredytowymi, zakładami ubezpieczeń i firmami inwestycyjnymi

wchodzącymi w skład konglomeratu finansowego.

Także decyzją KNF, PZU, jako podmiot wiodący w konglomeracie finansowym, został zobowiązany do cyklicznego składania

do organu nadzoru sprawozdań o znaczącej koncentracji ryzyka w konglomeracie finansowym, przy czym za znaczącą

w obszarze kontrahenta, organ nadzoru uznał koncentrację przekraczającą poziom 4,5% środków własnych konglomeratu

finansowego. W celu realizacji obowiązku sprawozdawczego Grupa PZU pozyskuje informacje z jednostek regulowanych

konglomeratu finansowego, w szczególności z Pekao i Alior Banku. Informacje analizowane przez PZU na potrzeby

sporządzania raportu o znaczącej koncentracji ryzyka wykorzystano do sporządzenia poniższego ujawnienia dotyczącego

transakcji z podmiotami powiązanymi ze Skarbem Państwa w zakresie zaangażowania kredytowego brutto oraz udzielonych

zobowiązań pozabilansowych w działalności bankowej.

Wartość obligacji Skarbu Państwa lub gwarantowanych przez Skarb Państwa, znajdujących się w posiadaniu jednostek Grupy

PZU wynosiła na 31 grudnia 2025 roku 149 389 mln zł (na 31 grudnia 2024 roku: 123 133 mln zł).

Wartość zobowiązań (pomniejszonych o należności) wobec Skarbu Państwa z tytułu podatku dochodowego od osób prawnych

wyniosła na 31 grudnia 2025 roku 822 mln zł (na 31 grudnia 2024 roku: 1 806 mln zł).

Saldo środków pieniężnych na rachunkach w Narodowym Banku Polskim wyniosło na 31 grudnia 2025 roku 9 380 mln zł

(na 31 grudnia 2024 roku: 8 970 mln zł).

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

298

W tabelach poniżej zaprezentowano informacje o saldach wynikających z największych transakcji z podmiotami powiązanymi

ze Skarbem Państwa. Zaangażowanie zaprezentowano w zakresie podlegającym raportowaniu w ramach ryzyka koncentracji

konglomeratu finansowego.

Informacja o saldach wynikających z najistotniejszych transakcji z podmiotami	Należności z tytułu kredytów, pożyczek
powiązanymi ze Skarbem Państwa	i dłużnych instrumentów finansowych
	31 grudnia 2025
Klient 1	1 187
Klient 2	1 039
Klient 3	901
Klient 4	710
Klient 5	315
Klient 6	218
Klient 7	185
Klient 8	183
Klient 9	69
Klient 10	26

Informacja o saldach wynikających z najistotniejszych transakcji z podmiotami	Należności z tytułu kredytów, pożyczek
powiązanymi ze Skarbem Państwa	i dłużnych instrumentów finansowych
	31 grudnia 2024
Klient 1	1 866
Klient 2	1 262
Klient 3	1 156
Klient 4	1 151
Klient 5	934
Klient 6	538
Klient 7	254
Klient 8	229
Klient 9	203
Klient 10	58

Informacja o saldach wynikających z najistotniejszych transakcji z podmiotami	Udzielone zobowiązania pozabilansowe
powiązanymi ze Skarbem Państwa	31 grudnia 2025
Klient 1	3 195
Klient 2	2 668
Klient 3	2 121
Klient 4	1 860
Klient 5	1 597
Klient 6	858
Klient 7	557
Klient 8	178
Klient 9	19
Klient 10	-

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

299

Informacja o saldach wynikających z najistotniejszych transakcji z podmiotami	Udzielone zobowiązania pozabilansowe
powiązanymi ze Skarbem Państwa	31 grudnia 2024
Klient 1	2 762
Klient 2	2 489
Klient 3	1 866
Klient 4	1 366
Klient 5	1 151
Klient 6	848
Klient 7	205
Klient 8	189
Klient 9	125
Klient 10	101

Wartość składki z najistotniejszych umów ubezpieczenia zawartych z podmiotami	Składka
powiązanymi ze Skarbem Państwa	1 stycznia – 31 grudnia 2025
Klient 1		572
Klient 2		155
Klient 3		141
Klient 4		114
Klient 5		79
Klient 6		72
Klient 7		68
Klient 8		65
Klient 9		64
Klient 10		59

Wartość składki z najistotniejszych umów ubezpieczenia zawartych z podmiotami	Składka
powiązanymi ze Skarbem Państwa	1 stycznia – 31 grudnia 2024
Klient 1		659
Klient 2		203
Klient 3		123
Klient 4		103
Klient 5		96
Klient 6		80
Klient 7		55
Klient 8		51
Klient 9		50
Klient 10		48

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

300

56.5 Pozostałe transakcje z podmiotami powiązanymi

Salda i obroty wynikające z transakcji	1 stycznia – 31 grudnia 2025		1 stycznia – 31 grudnia 2024
handlowych pomiędzy Grupą PZU	Pozostałe		Pozostałe
	Kluczowy personel		Kluczowy personel
a podmiotami powiązanymi	podmioty		podmioty
	kierowniczy	1)	kierowniczy	1)
	powiązane		powiązane
Przychody z ubezpieczeń	-	-	-	-
Pozostałe przychody	-	2	-	2
Koszty	-	29	-	43

Salda i obroty wynikające z transakcji	31 grudnia 2025		31 grudnia 2024
handlowych pomiędzy Grupą PZU	Pozostałe		Pozostałe
	Kluczowy personel		Kluczowy personel
a podmiotami powiązanymi	podmioty		podmioty
	kierowniczy		kierowniczy
	powiązane 1)		powiązane 1)
Należności od klientów z tytułu kredytów
(w tym należności z tytułu leasingu	-	-	-	-
finansowego)
Inne należności	-	3	-	1
Zobowiązania z tytułu depozytów	-	146	2	39
Inne zobowiązania	-	10	-	7
Aktywa warunkowe	-	-	-	-
Zobowiązania warunkowe	-	3	-	2

Jednostki stowarzyszone wyceniane metodą praw własności.

Na etapie nabycia akcji, odpowiednio Alior Banku oraz Pekao („Banków”), PZU złożył do KNF Oświadczenia o zobowiązaniach,

o których mowa w art. 25h ust. 3 ustawy Prawo bankowe, zgodnie z którymi, działając jako inwestor strategiczny zapewni m.in.:

• Banki będą zarządzane tak, aby utrzymywać stale płynność, poziom funduszy własnych oraz współczynniki wypłacalności

na stabilnym, wymaganym przepisami prawa poziomie, gwarantującym zdolność Banków do wywiązywania się ze swoich

zobowiązań;

• odpowiednie wsparcie kapitałowe bez zbędnej zwłoki, w razie zaistnienia groźby spadku wskaźników adekwatności

kapitałowej lub płynności Banków poniżej poziomu wymaganego przez przepisy prawa i regulacje oraz rekomendacje

polskich organów nadzoru bankowego. Każdorazowe wsparcie Banków wymaga jednakże analizy po stronie PZU,

nakierowanej na konieczność utrzymania zaufania do PZU, poprzez zachowanie, nawet w sytuacji kryzysowej, wysokiego

poziomu wypłacalności PZU i Grupy PZU jako całości;

• w ramach uprawnień przysługujących PZU jako akcjonariuszowi, wszelkie decyzje dotyczące wypłaty dywidend

i reinwestycji zysków Banków będą uwzględniać potrzeby rozwoju Banków i ich stabilność, a także bezpieczeństwo

środków finansowych zdeponowanych w Bankach przez ich klientów. W szczególności, w sytuacji, gdy zagrożona będzie

płynność lub pozycja kapitałowa Banków, wymagane zgodnie z przepisami prawa lub rekomendacjami właściwych

organów nadzoru bankowego adresowanymi do sektora bankowego w Polsce, dywidenda nie będzie wypłacana,

a zatrzymane zyski zostaną przeznaczone na podwyższenie funduszy własnych Banków.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

301

57. Zatrudnienie

Poniższa tabela przedstawia średnie zatrudnienie w etatach w spółkach Grupy PZU.

Wyszczególnienie	1 stycznia -	1 stycznia -
	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
Zarządy (liczba osób na koniec okresu sprawozdawczego)	127	130
Kadra kierownicza	3 635	3 693
Pozostali pracownicy	34 893	35 381
Razem	38 655	39 204

58. Pozostałe informacje

58.1 Wynagrodzenie firmy audytorskiej przeprowadzającej badanie sprawozdań finansowych

24 sierpnia 2022 roku Rada Nadzorcza PZU podjęła uchwałę w sprawie wyboru PricewaterhouseCoopers Polska Spółka

z ograniczoną odpowiedzialnością Audyt Sp.k. („PwC”) z siedzibą w warszawie, ul. Polna 11, 00-633 Warszawa, wpisanej przez

Polską Izbę Biegłych Rewidentów na listę firm audytorskich pod numerem 144, jako firmy audytorskiej przeprowadzającej

badania i przeglądy sprawozdań finansowych oraz badania sprawozdań o wypłacalności i kondycji finansowej PZU oraz Grupy

Kapitałowej PZU za okres pięciu lat obrotowych kończących się odpowiednio 31 grudnia 2024 roku, 31 grudnia 2025 roku,

31 grudnia 2026 roku, 31 grudnia 2027 roku, 31 grudnia 2028 roku, z opcją przedłużenia na dwa kolejne lata, kończące się

31 grudnia 2029 roku i 31 grudnia 2030 roku.

15 grudnia 2023 roku PZU podpisał z PwC umowę, której przedmiotem jest wykonanie powyższych prac.

W poniższej tabeli zaprezentowano kwoty należne firmie audytorskiej Grupy PZU – PwC oraz firmom z sieci za badanie

sprawozdań finansowych podlegających konsolidacji jednostek Grupy PZU, wypłacone lub należne za dany okres,

powiększone o podatek VAT.

	1 stycznia -	1 stycznia -
Wyszczególnienie	31 grudnia 2025	31 grudnia 2024
	(w tys. zł)	(w tys. zł)
Badanie sprawozdań finansowych	17 443	16 063
Przegląd sprawozdań finansowych	2 153	2 079
Inne usługi poświadczające, w tym atestację sprawozdawczości ESG	5 201 1)	7 058 2)
Pozostałe usługi	2 998	1 506
Razem	27 785	26 706

w tym 646 tys. zł. dotyczące usługi atestacji sprawozdawczości ESG za rok 2025 dla Grupy Kapitałowej Pekao oraz 210 tys. zł dotyczące usługi atestacji

sprawozdawczości ESG Grupy Kapitałowej Alior Banku za 2024 rok.

w tym 2 766 tys. zł. dotyczące usługi atestacji sprawozdawczości ESG za rok 2024 dla Grupy PZU, Grupy Kapitałowej Pekao oraz Grupy Kapitałowej Alior Banku.

PZU zleciło świadczenie usługi atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju Grupy PZU za rok 2025 spółce PKF

Consult Sp. z o.o. sp.k. Kwota należna za tę usługę wyniosła w 2025 roku 278 tys. zł.

58.2 Reorganizacja Grupy PZU i Pekao

2 czerwca 2025 roku PZU oraz Pekao (PZU łącznie z Pekao nazywane dalej Stronami) podpisały memorandum o współpracy

(„Memorandum o Współpracy”) przewidujące powołanie wspólnego projektu służącego przygotowaniu, przy założeniu

odpowiednich zmian legislacyjnych, transakcji polegającej na:

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

302

• przeprowadzeniu podziału PZU, prowadzącego do wyodrębnienia działalności operacyjnej do spółki w 100% zależnej od

PZU, w wyniku czego PZU stanie się spółką holdingową, a następnie

• połączeniu PZU, jako spółki przejmowanej, z Pekao jako spółką przejmującą („Potencjalna Transakcja”).

Zgodnie z Memorandum o Współpracy, intencją Stron jest zrealizowanie Potencjalnej Transakcji, tj. połączenie Pekao oraz PZU,

po wydzieleniu z niego działalności operacyjnej. Podpisanie Memorandum o Współpracy było elementem początkowego etapu

prac nad przygotowaniem Potencjalnej Transakcji, której rezultatem, zgodnie z oczekiwaniem Stron, ma być:

• docelowe uproszczenie struktury właścicielskiej grupy, jak również uproszczenie jej ładu korporacyjnego;

• zwiększenie efektywności modelu bancassurance;

• docelowa reorganizacja grupy z pozostawieniem jednego podmiotu notowanego na giełdzie (tj. Pekao, po włączeniu do

niego PZU po tym, jak stanie się spółką holdingową);

• osiągnięcie synergii przychodowych;

• stworzenie grupy finansowej o silnie zdywersyfikowanej strukturze przychodów oraz dużym i stabilnym potencjale

dywidendowym oraz

• możliwość zastosowania regulacji wynikających z art. 49 Rozporządzenia CRR, co zostało potwierdzone za sprawą wejścia

w życie 1 stycznia 2025 roku przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2024/1623 z dnia 31 maja

2024 roku (tzw. „Rozporządzenie CRR 3”), na poziomie grupy (wygenerowanie znacznej nadwyżki kapitałowej), jak

i optymalizacja wymogów wypłacalności zmodyfikowanych przepisami dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady (UE)

2025/2 z dnia 27 listopada 2024 r. w sprawie zmiany dyrektywy 2009/138/WE (tj. nowelizacja dyrektywy Wypłacalność II).

Strony przewidują, że ewentualna realizacja Potencjalnej Transakcji może doprowadzić do uwolnienia nadwyżek kapitałowych

grupy, w porównaniu do wymogów w zakresie adekwatności kapitałowej i wypłacalności, jakie musiałyby zostać zastosowane

począwszy od 2027 roku (w związku z nowelizacją dyrektywy Wypłacalność II) w obecnej strukturze grupy. Strony uzgodniły

też, że w toku prac nad Potencjalną Transakcją wypracują optymalną strategię w stosunku do przyszłości Alior Banku.

26 czerwca 2025 roku Strony podpisały dokument wstępnie ustalający zasady współpracy Stron („Term Sheet”) powołujący

wspólny projekt („Projekt”) służący przygotowaniu i przeprowadzeniu, przy założeniu odpowiednich zmian legislacyjnych,

Potencjalnej Transakcji.

Podpisanie Term Sheet zapoczątkowało współpracę Stron przy przygotowaniu Potencjalnej Transakcji. Jej przeprowadzenie

jest uzależnione od szeregu czynników niezależnych od Stron, w tym wejścia w życie odpowiednich zmian legislacyjnych

umożliwiających przeprowadzenie Potencjalnej Transakcji w sposób przewidziany w Term Sheet, uzgodnienia i zawarcia przez

Strony stosownej dokumentacji transakcyjnej, uzyskania zgód Rady Ministrów oraz szeregu zgód regulacyjnych

(w szczególności zgód KNF) oraz udzielenia stosownych zgód korporacyjnych, w tym na poziomie walnych zgromadzeń PZU

i Pekao.

Zgodnie z ustaleniami poczynionymi w Term Sheet, Strony powołały wspólny Komitet Sterujący (w skład którego wchodzą

Prezesi PZU oraz Pekao) oraz wspólne grupy robocze, które wspólnie realizują prace zmierzające do realizacji Potencjalnej

Transakcji.

Strony, w ramach uzgodnień dokumentacji transakcyjnej, określą, w szczególności, zasady ustalania parytetu wymiany akcji

PZU na akcje Pekao, które miałyby zostać wydane akcjonariuszom PZU w procesie połączenia tych spółek. Parytet zostanie

rekomendowany akcjonariuszom Stron, w zgodzie z przepisami prawa i dobrymi praktykami dotyczącymi transakcji między

podmiotami powiązanymi, kierując się interesem wszystkich akcjonariuszy, w tym akcjonariuszy mniejszościowych każdej ze

Stron (wyceny PZU oraz Banku w związku z Potencjalną Transakcją zostaną dokonane przez renomowane podmioty wybrane

odpowiednio przez PZU i Pekao).

19 grudnia 2025 roku PZU i Pekao uzgodniły zmiany do Term Sheet (Aneks). Zgodnie z Aneksem intencją Stron jest

zrealizowanie Potencjalnej Transakcji do 31 grudnia 2027 roku. Ponadto Aneks przewiduje, że Term Sheet przestanie

obowiązywać w szczególności, jeżeli publikacja w Dzienniku Ustaw określonych przez PZU i Pekao zmian legislacyjnych,

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

303

umożliwiających przeprowadzenie Potencjalnej Transakcji, nie nastąpi do końca grudnia 2026 roku, a ich wejście w życie nie

nastąpi do końca kwietnia 2027 roku.

58.3 Udzielenie przez PZU lub jednostki zależne poręczeń kredytu lub pożyczki lub udzielenie

gwarancji

W 2025 i w 2024 roku ani PZU, ani jednostki zależne nie udzieliły poręczeń kredytu lub pożyczki, ani nie udzieliły gwarancji –

łącznie jednemu podmiotowi lub jednostce zależnej od tego podmiotu – jeżeli łączna wartość istniejących poręczeń lub

gwarancji byłaby istotna, z wyjątkiem kwestii opisanych poniżej.

19 sierpnia 2024 roku PZU udzielił gwarancji spłaty kredytu zaciągniętego przez Pekao Leasing Sp. z o.o. w Europejskim Banku

Inwestycyjnym. Tego samego dnia Pekao udzielił gwarancji PZU, stanowiącej ochronę dla PZU, w przypadku gdyby Pekao

Leasing sp. z o.o. nie zapłacił całości lub części zobowiązań wynikających z umowy kredytu zawartej w Europejskim Banku

Inwestycyjnym. Maksymalna wysokość obu gwarancji wynosi 737 mln zł. Gwarancja obowiązuje do 31 lipca 2030 roku.

58.4 Kontrole UKNF

58.4.1. PZU

W okresie 12 czerwca – 10 sierpnia 2023 roku KNF przeprowadziła w PZU kontrolę w zakresie likwidacji szkód. 2 lutego 2024

KNF wydała 8 zaleceń pokontrolnych z terminem wykonania na 31 marca 2024 roku. W trakcie 2024 roku PZU poinformował

organ nadzoru o realizacji wszystkich wydanych zaleceń. W przypadku jednego z nich prowadzona była dodatkowa

korespondencja z KNF i ostatecznie 22 kwietnia 2025 roku PZU poinformował o sposobie wykonania ostatniego zalecenia.

W okresie 1 lipca – 29 sierpnia 2024 roku KNF przeprowadziła kontrolę działalności i stanu majątkowego PZU w zakresie wyceny

rezerw techniczno-ubezpieczeniowych dla celów wypłacalności. 19 listopada 2024 roku PZU otrzymał protokół z kontroli, do

którego wniósł zastrzeżenia. 31 marca 2025 roku KNF wydała 12 zaleceń pokontrolnych z terminem wykonania na dzień

raportowania kwartalnych danych i informacji dla celów nadzoru sporządzonych na 30 czerwca 2025 roku. PZU poinformował

o wykonaniu zaleceń w wymaganym terminie.

W okresie 13 stycznia – 13 marca 2025 roku KNF przeprowadziła kontrolę w zakresie sprawozdawczości dla celów

rachunkowości, dla celów statystycznych i dla celów wypłacalności. 29 kwietnia 2025 roku PZU otrzymał protokół po kontroli,

do którego wniósł zastrzeżenia. 4 lipca 2025 roku KNF wydała 2 zalecenia z terminem wykonania na dzień raportowania

kwartalnego sprawozdania statystycznego o działalności ubezpieczeniowej zakładów ubezpieczeń sporządzonych na 30

września 2025 roku. PZU wykonał zalecenia w terminie, o czym poinformował organ nadzoru 17 listopada 2025 roku.

19 stycznia 2026 roku KNF rozpoczęła kontrolę działalności i stanu majątkowego PZU w zakresie organizacji, zarządzania

i spełniania świadczeń. Planowany czas trwania kontroli to 60 dni.

58.4.2. PZU Życie

W okresie 2 września – 31 października 2025 roku KNF przeprowadziła w PZU Życie kontrolę w zakresie organizacji, zarządzania

i spełniania świadczeń. 30 stycznia 2026 roku KNF wydała 7 zaleceń po kontroli z terminem realizacji do 6 marca 2026 roku.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

304

58.5 Zobowiązanie podatkowe w Szwecji

PZU Finance AB, spółka zależna od PZU, w latach 2014-2015 wyemitowała 5-letnie obligacje w kwocie nominalnej 850 mln EUR,

które zapadły w lipcu 2019 roku. Wpływy z emisji zostały przekazane do PZU w formie dwóch pożyczek na łączną kwotę 850

mln EUR. Płatności z tytułu pożyczek były dopasowane do płatności z tytułu obligacji pod względem terminu płatności oraz

kwoty. PZU spłacił pożyczki wobec PZU Finance AB 28 czerwca 2019 roku.

W 2018 roku, w związku z wątpliwościami dotyczącymi opodatkowania na podstawie ustawy Swedish Conversion Act (2000:46)

różnic kursowych w sytuacji, gdzie walutą sprawozdawczą jest euro, PZU Finance AB wystąpiła o indywidualną interpretację

do Szwedzkiej Rady ds. Interpretacji Podatkowych (Skatterättsnämnden). 13 marca 2019 roku PZU Finance AB otrzymała

interpretację, zgodnie z którą różnice kursowe z tytułu spłaty pożyczki powinny zostać opodatkowane, natomiast różnice

kursowe z tytułu spłaty obligacji – nie podlegają opodatkowaniu. W ocenie Grupy PZU interpretacja Rady oznaczałaby

stosowanie na terytorium Szwecji odmiennego podejścia wobec spółek raportujących w euro w porównaniu do spółek

raportujących w koronach szwedzkich, co byłoby niezgodne z założeniami do ww. ustawy oraz byłoby sprzeczne z art. 63

Traktatu o Funkcjonowaniu Unii Europejskiej (TFUE) dotyczącym konieczności zapewnienia swobodnego przepływu kapitału

w UE lub art. 49 i 54 TFUE dotyczącymi swobody przedsiębiorczości.

Od 3 kwietnia 2019 roku PZU Finance AB rozpoczął procedury sądowe zaskarżające indywidualną interpretację podatkową

Szwedzkiej Rady ds. Interpretacji Podatkowych do Naczelnego Sądu Administracyjnego (Högsta förvaltningsdomstolen).

23 czerwca 2021 roku PZU Finance AB otrzymała wstępną, a 21 grudnia 2021 roku wymagalną, negatywną dla spółki, decyzję

urzędu skarbowego dotyczącą korekty rozliczenia podatkowego za rok 2019. W konsekwencji, 21 stycznia 2022 roku PZU

przekazał bezpośrednio do urzędu skarbowego w Szwecji płatność w wysokości 159 mln SEK (155 mln SEK kwoty bazowej oraz

4 mln SEK należnych odsetek). 10 listopada 2022 roku PZU Finance AB rozpoczął przysługującą ścieżkę odwoławczą od decyzji

podatkowej. W toku trwającego procesu odwoławczego, 18 grudnia 2024 roku PZU Finance AB otrzymała opinię Szwedzkiego

Urzędu Podatkowego, podtrzymującą dotychczasowe ustalenia i decyzje Urzędu.

58.6 Postępowanie KNF wobec Alior Banku

8 sierpnia 2025 roku KNF wszczęła wobec Alior Banku postępowanie administracyjne dotyczące zastosowania środka

sankcyjnego określonego w Prawie Bankowym, w związku z podejrzeniem naruszenia przepisów Ustawy o obrocie

instrumentami oraz aktów wykonawczych do tej ustawy, w związku z działalnością prowadzoną na podstawie art. 70 ust. 2

Ustawy o obrocie instrumentami, w zakresie współpracy z podmiotami trzecimi, przekazywania klientom informacji,

adekwatności rozwiązań związanych z nabywaniem instrumentów finansowych oraz wyznaczania negatywnej grupy

docelowej.

Z uwagi na wczesny etap postępowania, rzetelne oszacowanie wymiaru potencjalnego środka sankcyjnego wobec Grupy PZU

nie jest możliwe

5 września 2025 roku KNF wszczęła postępowanie administracyjne w przedmiocie nałożenia na Alior Bank kary

administracyjnej na podstawie art. 147 pkt 4 lit. a i lit. b oraz pkt 13 ustawy o Przeciwdziałaniu praniu pieniędzy i finansowaniu

terroryzmu dotyczącej postępowania będącego wynikiem przeprowadzonej kontroli.

Na 31 grudnia 2025 roku Grupa PZU utworzyła z tego tytułu rezerwę w wysokości 2 mln zł. Z uwagi na wczesny etap

postępowania wysokość rezerwy może ulec zmianie.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

305

58.7 Postępowania UOKiK

58.7.1. Alior Bank

27 września 2019 roku Prezes UOKiK wydał postanowienie o wszczęciu wobec Alior Banku postępowania w sprawie o uznanie

postanowień wzorca umowy za niedozwolone, którego przedmiotem jest 11 klauzul (tzw. klauzul modyfikacyjnych)

zamieszczonych w stosowanych przez Alior Bank wzorcach umownych, na podstawie których Alior Bank dokonywał

jednostronnych zmian w umowach zawartych z konsumentami. Prezes UOKiK zakwestionował brzmienie przedmiotowych

postanowień m.in. jako nieprecyzyjne i niedające konsumentom możliwości weryfikacji wystąpienia przesłanek dokonywanej

zmiany. Alior Bank prowadził korespondencję z Prezesem UOKiK w przedmiotowej sprawie. Pismem z 30 grudnia 2025 roku

Prezes UOKiK zdecydował o przedłużeniu terminu zakończenia postepowania do 31 maja 2026 roku.

Na 31 grudnia 2025 roku Grupa PZU nie utworzyła rezerw z tego tytułu. Jednocześnie Grupa PZU nie jest

w stanie dokonać wiarygodnego szacunku wartości zobowiązania warunkowego, w związku z brakiem możliwości

oszacowania potencjalnych skutków naruszenia oraz wysokości potencjalnej kary, która może zostać nałożona przez UOKiK.

Maksymalna wysokość kary pieniężnej to 10% obrotu Alior Banku, osiągniętego w roku obrotowym poprzedzającym rok

nałożenia kary.

13 lutego 2024 roku UOKiK wszczął postępowanie (znak: RWR.610.3.2024.KŚ) w sprawie praktyk naruszających zbiorowe

interesy konsumentów, polegających na:

• niedokonywaniu – po zgłoszeniu przez konsumenta transakcji jako nieautoryzowanej – zwrotu kwoty nieautoryzowanej

transakcji płatniczej lub przywrócenia obciążonego rachunku płatniczego do stanu, jaki istniałby, gdyby nie miała miejsce

nieautoryzowana transakcja płatnicza w trybie i terminie określonym w art. 46 ust. 1 ustawy o usługach płatniczych,

pomimo braku zaistnienia przesłanek uprawniających Alior Bank do niedokonania ww. czynności;

• dokonywaniu na rzecz konsumenta, będącego klientem Alior Banku, warunkowego zwrotu kwoty transakcji płatniczej,

zgłoszonej przez tego konsumenta jako nieautoryzowanej, jedynie na czas rozpatrzenia przez Alior Bank reklamacji,

a następnie, w razie uznania przez Alior Bank w postępowaniu reklamacyjnym, że transakcja była przez konsumenta

autoryzowana albo, że konsument ponosi odpowiedzialność za nieautoryzowaną transakcję płatniczą, wycofywaniu

warunkowego zwrotu i pobieraniu tej kwoty z rachunku oszczędnościowo-rozliczeniowego albo z rachunku karty

kredytowej konsumenta, z wyłączeniem sytuacji, w których doszło do jednoczesnego zwrotu konsumentowi tej kwoty

w ramach chargeback lub wycofania roszczenia przez konsumenta;

• przekazywaniu konsumentom – w odpowiedziach udzielanych na ich zgłoszenia dotyczące wystąpienia

nieautoryzowanych transakcji płatniczych, informacji o poprawnej autoryzacji transakcji, która została stwierdzona

wyłącznie po weryfikacji przez dostawcę usługi płatniczej prawidłowego użycia instrumentu płatniczego, poprzez

posłużenie się indywidualnymi danymi uwierzytelniającymi w sposób sugerujący, że wykazanie przez Alior Bank, iż

nastąpiło prawidłowe uwierzytelnienie wyłącza obowiązek zwrotu przez Alior Bank kwoty nieautoryzowanej transakcji, co

może wprowadzać konsumentów w błąd odnośnie obowiązków Alior Banku, wynikających z art. 46 ust. 1 ustawy

o usługach płatniczych, a także co do rozkładu ciężaru udowodnienia, że transakcja płatnicza została autoryzowana;

• przekazywaniu konsumentom – w odpowiedziach udzielanych na ich zgłoszenia dotyczące wystąpienia

nieautoryzowanych transakcji płatniczych, informacji o prawidłowym uwierzytelnieniu transakcji przez użytkownika

i braku odpowiedzialności Alior Banku za jej dokonanie, ponieważ doszło do niej w wyniku naruszenia przez konsumenta

warunków umowy z Alior Bankiem, co może wprowadzać konsumentów w błąd odnośnie obowiązków Alior Banku,

wynikających z art. 46 ust. 1 ustawy o usługach płatniczych, w tym także co do rozkładu ciężaru dowodu w zakresie,

w jakim Alior Bank powinien wykazać, że konsument doprowadził do kwestionowanej transakcji w wyniku umyślnego lub

będącego skutkiem rażącego niedbalstwa naruszenia co najmniej jednego z obowiązków, o których mowa w art. 42

ustawy o usługach płatniczych;

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

306

• przekazywaniu konsumentom – w odpowiedziach udzielanych na ich zgłoszenia dotyczące wystąpienia

nieautoryzowanych transakcji płatniczych, informacji o braku możliwości uznania za nieautoryzowane transakcje

płatnicze transakcji kartowych zgłaszanych po terminie 120 dni od daty dokonania transakcji oraz braku możliwości

reklamowania większej ilości transakcji niż 15;

co, zdaniem Prezesa UOKiK, może godzić w zbiorowe interesy konsumentów, a w konsekwencji stanowić praktyki naruszające

zbiorowe interesy konsumentów, o których mowa w ustawie o ochronie konkurencji i konsumentów. Maksymalna wysokość

kary pieniężnej z tego tytułu stanowi 10% obrotu Alior Banku osiągniętego w roku poprzedzającym rok nałożenia kary. Na 31

grudnia 2025 roku Grupa PZU nie utworzyła rezerwy z tego tytułu.

Alior Bank przedstawił propozycję zobowiązania do podjęcia określonych działań zmierzających do zakończenia zarzucanego

Alior Bankowi naruszenia oraz usunięcia jego skutków.

Łączna kwota rezerwy z tego tytułu na 31 grudnia 2025 roku wynosiła 15 mln zł (na 31 grudnia 2024 roku: 10 mln zł). Z uwagi na

niezakończone rozmowy Alior Banku z UOKiK wysokość rezerwy może ulec zmianie.

3 lutego 2025 roku Prezes UOKiK wydał postanowienie o wszczęciu wobec Alior Banku postępowania w sprawie o uznanie

postanowień wzorca umowy za niedozwolone, którego przedmiotem jest klauzula zmiany oprocentowania rachunków

bankowych. Prezes UOKiK zakwestionował brzmienie postanowień par. 11 ust. 9 i 10 wzorca umowy „Regulamin rachunków

oszczędnościowo-rozliczeniowych, oszczędnościowych i terminowych lokat oszczędnościowych” m.in. jako dające Alior

Bankowi zbyt dużą swobodę w zakresie uprawnień do zmiany oprocentowania i nie pozwalające konsumentom na

samodzielne sprawdzenie, czy zmiana oprocentowania jest zgodna z umową. Alior Bank prowadzi korespondencję z Prezesem

UOKiK w przedmiotowej sprawie. Na 31 grudnia 2025 roku Grupa PZU nie utworzyła rezerwy z tego tytułu. Grupa PZU nie jest

w stanie dokonać wiarygodnego szacunku wartości zobowiązania warunkowego z tego tytułu, w związku z brakiem możliwości

oszacowania potencjalnych skutków naruszenia oraz wysokości potencjalnej kary, która może zostać nałożona przez UOKiK.

Maksymalna wysokość kary pieniężnej to 10 % obrotu Alior Banku osiągniętego w roku obrotowym poprzedzającym rok

nałożenia kary.

58.7.2. Pekao

Postępowanie Prezesa UOKiK w sprawie nieprawidłowości w obszarze reklamacji

Pismem z 10 listopada 2023 roku Prezes UOKiK wszczął przeciwko Pekao postępowanie w sprawie stosowania przez Pekao

praktyk naruszających zbiorowe interesy konsumentów w zakresie procesu rozpatrywania reklamacji.

21 listopada 2025 roku Prezes UOKiK wydał, w trybie art. 28 Ustawy z dnia 16 lutego 2007 roku o ochronie konkurencji

i konsumentów, decyzję zobowiązującą, o wydanie której wnioskował Pekao. Od 22 grudnia 2025 roku decyzja jest

prawomocna, a Pekao jest w trakcie jej realizacji. Na 31 grudnia 2025 roku Grupa PZU utrzymuje rezerwę w kwocie 98 mln zł

(na 31 grudnia 2024 roku: 64 mln zł).

Postępowanie wyjaśniające Prezesa UOKiK w sprawie nieautoryzowanych transakcji płatniczych

8 lutego 2024 roku Prezes UOKiK wszczął przeciwko Pekao postępowanie w sprawie praktyk naruszających zbiorowe interesy

konsumentów w przedmiocie nieautoryzowanych transakcji płatniczych i niedokonywania ich zwrotu w terminie d+1.

Na 31 grudnia 2025 roku Grupa PZU utrzymuje rezerwę w kwocie 49 mln zł (na 31 grudnia 2024 rezerwa nie była utworzona)

dotyczącą propozycji realizacji zobowiązania przedstawionej przez Pekao Prezesowi UOKiK. Ze względu na fakt, iż

postępowanie jest w toku i trwają rozmowy z UOKiK kwota rezerwy może ulec w przyszłości zmianie.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

307

Postępowanie UOKiK w sprawie nieprawidłowości przy stosowaniu tzw. wakacji kredytowych

Pismem z 21 stycznia 2025 roku UOKiK wszczął przeciwko Pekao postępowanie w sprawie stosowania przez Pekao praktyk

naruszających zbiorowe interesy konsumentów w zakresie zawieszenia spłaty kredytu (tzw. wakacji kredytowych).

15 grudnia 2025 roku Prezes UOKiK wydał decyzję uznającą praktyki Pekao i Pekao Banku Hipotecznego SA za niedozwolone,

nałożył karę w wysokości 119 mln zł i zobowiązał do poinformowania o naruszeniach wszystkich poszkodowanych

kwestionowanymi praktykami. Pekao odwołał się od decyzji do Sądu Okręgowego w Warszawie – Sądu Ochrony Konkurencji

i Konsumentów.

Na 31 grudnia 2025 roku Grupa PZU utrzymuje rezerwę w kwocie 119 mln zł.

58.8 Sprawy dotyczące Alior Leasing sp. z o.o.

W grudniu 2021 roku do Alior Banku i Alior Leasing sp. z o.o. wpłynęło od byłych członków Zarządu Alior Leasing sp. z o.o.

wezwanie na sąd arbitrażowy ad hoc. 1 marca 2024 roku Alior Bank otrzymał wyrok częściowy oddalający w całości roszczenia

z tytułu programu menadżerskiego. Wyrok częściowy kończy postępowanie merytoryczne.

Wyrok końcowy, zasądzający na rzecz Alior Banku i Alior Leasing sp. z o.o. od powodów zwrot kosztów zapadł 29 kwietnia 2024

roku. 10 czerwca 2024 roku Alior Bank oraz Alior Leasing sp. z o.o. otrzymały z Sądu Apelacyjnego w Warszawie informację, iż

została zarejestrowana skarga o uchylenie wyroku sądu polubownego, złożona przez byłych członków Zarządu Alior Leasing

sp. z o.o. 14 lipca 2025 roku Sąd Apelacyjny w Warszawie oddalił w całości skargę powodów o uchylenie wyroku wstępnego

i końcowego sądu polubownego. Wyrok jest prawomocny. Powodom przysługuje od niego nadzwyczajny środek zaskarżenia

w postaci skargi kasacyjnej.

Alior Leasing sp. z o.o. zidentyfikowała ryzyko wystąpienia możliwych roszczeń wobec Alior Leasing sp. z o.o. ze strony osób

trzecich, które mogą wynikać z działań niektórych pracowników i współpracowników Alior Leasing sp. z o.o. Na dzień

podpisania skonsolidowanego sprawozdania finansowego roszczenia z tego tytułu nie zostały zgłoszone. W ocenie Grupy PZU

nie występują okoliczności uzasadniające tworzenie rezerwy z tego tytułu.

58.9 Konflikt w Ukrainie

Z uwagi na inwazję Federacji Rosyjskiej na Ukrainę i trwający od 24 lutego 2022 roku konflikt zbrojny Zarząd PZU dokonał oceny

wpływu zaistniałej sytuacji na działalność operacyjną, ciągłość działania, sytuację finansową oraz kontynuację działalności

przez Grupę PZU.

Na 31 grudnia 2025 roku łączne aktywa netto (aktywa pomniejszone o zobowiązania i skorygowane o wzajemne udziały między

PZU Ukraina i PZU Ukraina Życie) trzech spółek działających w Ukrainie (PZU Ukraina, PZU Ukraina Życie oraz LLC SOS Services

Ukraine) wyniosły 38 mln zł (na 31 grudnia 2024 roku: 57 mln zł).

Aktywa (po wyłączeniu wzajemnych udziałów pomiędzy PZU Ukraina i PZU Ukraina Życie) tych spółek objęte konsolidacją

wyniosły 429 mln zł (na 31 grudnia 2024 roku: 435 mln zł), a zobowiązania 391 mln zł (31 grudnia 2024 roku: 378 mln zł).

Ze względu na obowiązujący od 24 lutego 2022 roku stan wojenny na terytorium całej Ukrainy (obecnie przedłużony do 4 maja

2026 roku) spółki ukraińskie z Grupy PZU pracują z uwzględnieniem wojennych ograniczeń oraz uwarunkowań prawnych

wynikających z tzw. „regulacji wojennych”.

Na dzień podpisania skonsolidowanego sprawozdania finansowego wycena aktywów i zobowiązań spółek ukraińskich Grupy

PZU wymaga przyjęcia szeregu założeń i obarczona jest istotną niepewnością, podobnie jak stwierdzenie o możliwości

utrzymania ciągłości działania (materializacja ryzyka pełnej utraty zdolności operacyjnych), ze względu na utrzymywanie się

działań wojennych i wynikające z tego konsekwencje.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

308

Grupa PZU na bieżąco monitoruje ryzyko geopolityczne wynikające z wojny w Ukrainie i rozpatruje przyszłe scenariusze

rozwoju wydarzeń.

58.10 Zdarzenia po zakończeniu okresu sprawozdawczego

Nie zidentyfikowano istotnych zdarzeń po zakończeniu okresu sprawozdawczego, wymagających ujawnienia

w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym.

Grupa Kapitałowa Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń Spółki Akcyjnej

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe wg MSSF za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku

(w milionach złotych)

309

Podpisy osób wchodzących w skład Zarządu PZU:

Osoba odpowiedzialna za sporządzenie skonsolidowanego sprawozdania finansowego:

Katarzyna Łubkowska

Dyrektor

Biura Rachunkowości

podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym

Warszawa, 25 lutego 2026 roku

Imię i nazwisko

Stanowisko / Funkcja

Bogdan Benczak

Prezes Zarządu PZU

podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym

Maciej Fedyna

Członek Zarządu PZU

podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym

Bartosz Grześkowiak

Członek Zarządu PZU

podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym

Elżbieta Häuser-Schöneich

Członek Zarządu PZU

podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym

Tomasz Kulik

Członek Zarządu PZU

podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym

Tomasz Tarkowski

Członek Zarządu PZU

podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym

Jan Zimowicz

Członek Zarządu PZU

podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym

Punkt	Tytuł rozdziału	Strona
8.1	Wprowadzenie	54
8.2	Podział kompetencji i zadań	55
8.3	Apetyt na ryzyko, profil ryzyka oraz tolerancja na ryzyko	56
8.4	Metody identyfikacji, pomiaru, monitorowania i raportowania ryzyka	56
8.5	Profil ryzyka	57
8.5.1	Ryzyko kredytowe i ryzyko koncentracji	58
8.5.1.1	Ryzyko koncentracji związane z działalnością kredytową	59
8.5.1.2	Ryzyko kredytowe w działalności bankowej	60
8.5.1.3	Ekspozycje restrukturyzowane	78
8.5.1.4	Ryzyko kredytowe związane z działalnością inwestycyjną	79
8.5.1.5	Ryzyko kredytowe w działalności ubezpieczeniowej	83
8.5.1.6	Ryzyko koncentracji	84
8.5.2	Ryzyko aktuarialne (ubezpieczenia majątkowe i osobowe oraz ubezpieczenia na życie)	84
8.5.2.1	Rozwój szkód w ubezpieczeniach innych niż ubezpieczenia na życie	87
8.5.2.2	Koncentracja ryzyka w ubezpieczeniach majątkowych i osobowych	90
8.5.2.3	Stopień narażenia na ryzyko ubezpieczeniowe – ubezpieczenia na życie	90
8.5.2.4	Analiza wrażliwości	91
8.5.3	Ryzyko rynkowe	94
8.5.3.1	Ryzyko stopy procentowej	99
8.5.3.2	Ryzyko walutowe	101
8.5.3.3	Ryzyko cen akcji	103
8.5.4	Ryzyko płynności	103
8.5.5	Ryzyka związane ze zmianą klimatu	108
8.5.6	Ryzyko operacyjne	109
8.5.7	Ryzyko braku zgodności	110
8.5.8	Ryzyko modeli	111
8.5.9	Inne ryzyka specyficzne dla sektora bankowego	111