Wybrane dane finansowe Grupy Kapitałowej ZUE

Podstawowe pozycje skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej przeliczone na euro:


	31-12-2025	31-12-2025	31-12-2024	31-12-2024
	tys. PLN	tys. EUR	tys. PLN	tys. EUR
Aktywa trwałe	203 771	48 210	214 214	50 132
Aktywa obrotowe	419 705	99 298	517 481	121 105
Aktywa razem	623 476	147 508	731 695	171 237
Kapitał własny	217 565	51 474	206 351	48 292
Zobowiązania długoterminowe	93 138	22 036	93 878	21 970
Zobowiązania krótkoterminowe	312 773	73 998	431 466	100 975
Pasywa razem	623 476	147 508	731 695	171 237

Podstawowe pozycje skonsolidowanego sprawozdania z całkowitych dochodów przeliczone na euro:


	2025	2025	2024	2024
	tys. PLN	tys. EUR	tys. PLN	tys. EUR
Przychody ze sprzedaży	945 898	223 237	1 219 407	283 306
Koszt własny sprzedaży	885 006	208 866	1 168 941	271 581
Zysk (strata) brutto ze sprzedaży	60 892	14 371	50 466	11 725
Zysk (strata) z działalności operacyjnej	20 948	4 944	19 059	4 428
Zysk (strata) brutto	13 990	3 302	12 140	2 821
Zysk (strata) netto z działalności kontynuowanej	11 160	2 634	10 783	2 505
Suma całkowitych dochodów	11 214	2 647	11 057	2 569

Podstawowe pozycje skonsolidowanego sprawozdania przepływów pieniężnych przeliczone na euro:


	2025	2025	2024	2024
	tys. PLN	tys. EUR	tys. PLN	tys. EUR
Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej	6 808	1 607	-115 620	-26 862
Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej	2 013	475	-2 527	-587
Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej	-33 270	-7 852	-53 198	-12 360
Przepływy środków pieniężnych netto, razem	-24 449	-5 770	-171 345	-39 809
Środki pieniężne na początek okresu	52 676	12 328	223 555	51 416
Środki pieniężne na koniec okresu	27 790	6 575	52 676	12 328

Zasady przyjęte do przeliczania wybranych danych finansowych na euro:


		Wartość kursu walutowego	Wartość kursu walutowego	Wartość kursu walutowego
Pozycje sprawozdawcze	Przyjęty kurs walutowy	31-12-2025	31-12-2024	31-12-2023
Pozycje aktywów i pasywów	Średni kurs obowiązujący na dzień bilansowy	4,2267	4,2730	nie dotyczy
Pozycje rachunku zysków i strat oraz rachunku przepływów pieniężnych	Średnia arytmetyczna średnich kursów NBP ustalonych na ostatni dzień każdego zakończonego miesiąca okresu	4,2372	4,3042	nie dotyczy
Pozycja „Środki pieniężne na początek okresu” oraz „Środki pieniężne na koniec okresu” w rachunku przepływów pieniężnych	Średni kurs obowiązujący na dzień bilansowy	4,2267	4,2730	4,3480

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Spis treści

Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów 6

Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej 7

Skonsolidowane sprawozdanie ze zmian w kapitałach własnych 9

Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych 10

1.Informacje ogólne11

1.1.Władze Jednostki Dominującej11

1.2.Akcjonariusze Jednostki Dominującej12

1.3.Skład Grupy Kapitałowej12

1.4.Jednostki podlegające konsolidacji14

1.5.Opis zmian w strukturze Grupy w 2025 roku wraz ze wskazaniem ich skutków14

1.6.Przedmiot działalności Grupy Kapitałowej ZUE15

1.7.Waluta funkcjonalna i waluta sprawozdawcza15

2.Noty objaśniające do sprawozdania z całkowitych dochodów16

2.1.Przychody16

2.2.Koszty działalności operacyjnej16

2.3.Pozostałe przychody operacyjne17

2.4.Pozostałe koszty operacyjne17

2.5.Przychody finansowe18

2.6.Koszty finansowe18

2.7.Podatek dochodowy18

2.8.Składniki pozostałych całkowitych dochodów21

2.9.Segmenty operacyjne21

3.Kontrakty, Kaucje, Rezerwy, Zaliczki, Rozliczenia międzyokresowe bierne24

3.1.Kontrakty budowlane24

3.2.Kaucje z tytułu umów o budowę24

3.3.Rezerwy25

3.4.Odpisy26

3.5.Zaliczki27

3.6.Rozliczenia międzyokresowe bierne27

4.Należności i zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe28

4.1.Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe należności28

4.2.Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania29

5.Kapitał własny30

5.1.Kapitał akcyjny30

5.2.Zysk (strata) przypadający na jedną akcję30

5.3.Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej wartości nominalnej31

5.4.Akcje własne31

5.5.Zysk zatrzymany31

6.Zadłużenie i zarządzanie kapitałem i płynnością32

6.1.Kredyty bankowe32

6.2.Leasing34

6.3.Zarządzanie kapitałem36

6.4.Zarządzanie ryzykiem finansowym36

6.5.Środki pieniężne i ich ekwiwalenty39

7.Pozostałe noty do sprawozdania finansowego40

7.1.Rzeczowe aktywa trwałe40

7.2.Nieruchomości inwestycyjne42

7.3.Wartości niematerialne44

7.4.Aktywa z tytułu prawa do użytkowania45

7.5.Aktywa przeznaczone do sprzedaży46

7.6.Wartość firmy47

7.7.Inwestycje w jednostkach podporządkowanych48

7.8.Pozostałe aktywa finansowe48

7.9.Pozostałe aktywa48

7.10.Pożyczki udzielone48

7.11.Zapasy49

7.12.Pozostałe zobowiązania finansowe49

7.13.Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych49

7.14.Instrumenty finansowe51

7.15.Transakcje z jednostkami powiązanymi53

7.16.Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej według stanu na dzień sporządzenia niniejszego raportu54

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

7.17.Rozliczenia podatkowe56

7.18.Wynagrodzenia członków naczelnego kierownictwa56

7.19.Informacja dotycząca dywidendy57

7.20.Zobowiązania na rzecz dokonania zakupu rzeczowych aktywów trwałych57

7.21.Aktywa warunkowe oraz zobowiązania warunkowe i zabezpieczenia na majątku57

7.22.Działalność zaniechana58

7.23.Zmiany szacunkowe58

7.24.Wpływ sytuacji w Ukrainie na działalność Grupy ZUE59

7.25.Wpływ sytuacji polityczno-gospodarczej w regionie Bliskiego Wschodu na działalność Grupy ZUE59

8.Pozostałe noty objaśniające60

8.1.Platforma zastosowanych Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej60

8.2.Istotne zasady rachunkowości61

8.3.Podstawy szacowania niepewności76

9.Zdarzenia po dniu bilansowym79

10.Zatwierdzenie skonsolidowanego sprawozdania finansowego80

11.Podpisy81

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Stosowane skróty i oznaczenia:

ZUE, Spółka, Emitent, Jednostka Dominująca

ZUE S.A. z siedzibą w Krakowie, wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000135388, akta rejestrowe prowadzone przez Sąd Rejonowy dla Krakowa–Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, kapitał zakładowy 5 757 520,75 PLN, wpłacony w całości.

Podmiot dominujący Grupy Kapitałowej ZUE.

Railway gft

Railway gft Polska Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie, wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000532311, akta rejestrowe prowadzone przez Sąd Rejonowy dla Krakowa – Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, kapitał zakładowy 3 000 000 PLN, wpłacony w całości.

Podmiot zależny od ZUE.

RTI

Railway Technology International Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie, wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000397032, akta rejestrowe prowadzone przez Sąd Rejonowy dla Krakowa – Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, kapitał zakładowy 627 500 PLN, wpłacony w całości.

Podmiot zależny od ZUE.

Energopol

NTB Systemy

Przedsiębiorstwo Budownictwa Inżynieryjnego ENERGOPOL Sp. z o. o z siedzibą

w Krakowie, wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000042724, akta rejestrowe prowadzone przez Sąd Rejonowy dla Krakowa – Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, kapitał zakładowy 2 200 000 PLN, wpłacony w całości.

Podmiot zależny od ZUE.

NTB Systemy Sp. z o.o. z siedzibą w Serocku, wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem 0000730177, akta rejestrowe prowadzone przez Sąd Rejonowy dla Miasta Stołecznego Warszawy w Warszawie, XIV Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, kapitał zakładowy 5 150 PLN, wpłacony w całości.

Podmiot zależny od ZUE

ZUE Bahnbau

ZUE Bahnbau GmbH z siedzibą w Berlinie, Niemcy, zarejestrowana w niemieckim rejestrze handlowym (niem. Handelsregister Abteilung B) prowadzonym przez Sąd Rejonowy Charlottenburg w Berlinie pod numerem HRB 267659 B, kapitał zakładowy 450 000 EUR, wpłacony w całości.

Podmiot zależny od ZUE.

ZUE Construct

ZUE Construct S.R.L. z siedzibą w Kluż-Napoka (Cluj-Napoca), Rumunia, zarejestrowana

w rejestrze handlowym prowadzonym przez Sąd Rejonowy w Kluż-Napoka pod numerem 50767159, kapitał zakładowy 150 000 RON, wpłacony w całości.

Podmiot zależny od ZUE.

Grupa ZUE, Grupa, Grupa Kapitałowa

Grupa Kapitałowa ZUE, w skład której na dzień bilansowy wchodzą: ZUE, Railway gft, RTI, Energopol, NTB Systemy, ZUE Bahnbau, ZUE Construct.

PLN, zł

EUR

RON

Złoty polski

Euro

Lej rumuński

KSH

Ustawa Kodeks Spółek Handlowych (Dz. U. z 2024 r. poz. 18)

Dane o wysokości kapitałów zakładowych są podane według stanu na dzień 31 grudnia 2025 roku.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów


Działalność kontynuowana	Nota nr	2025	2024
Przychody ze sprzedaży	2.1.	945 898	1 219 407
Koszt własny sprzedaży	2.2.	885 006	1 168 941
Zysk (strata) brutto na sprzedaży		60 892	50 466
Koszty zarządu	2.2.	39 803	33 848
Pozostałe przychody operacyjne	2.3.	4 136	4 644
Pozostałe koszty operacyjne	2.4.	4 277	2 203
Zysk (strata) na działalności operacyjnej		20 948	19 059
Przychody finansowe	2.5.	900	2 718
Koszty finansowe	2.6.	7 858	9 637
Zysk (strata) przed opodatkowaniem		13 990	12 140
Podatek dochodowy	2.7.	2 830	1 357
Zysk (strata) netto z działalności kontynuowanej		11 160	10 783
Zysk (strata) netto		11 160	10 783

Liczba akcji		23 030 083	23 030 083

Skonsolidowany zysk netto przypisany:
Akcjonariuszom Jednostki Dominującej		11 009	10 720
Udziałom niekontrolującym		151	63
Zysk (strata) netto przypadająca na akcję akcjonariuszom Jednostki Dominującej (w złotych) (podstawowy i rozwodniony)	5.2.	0,48	0,47


Pozostałe całkowite dochody netto	Nota nr	2025	2024
Zysk (strata) netto		11 160	10 783
Składniki, które nie zostaną przekwalifikowane w późniejszych okresach na zyski lub straty:		52	274
Zyski (straty) aktuarialne dotyczące programów określonych świadczeń	2.8.	52	274
Składniki, które mogą zostać przekwalifikowane w późniejszych okresach na zyski lub straty:		2	0
Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zagranicznych	2.8.	2	0
Pozostałe całkowite dochody netto razem		54	274
Suma całkowitych dochodów		11 214	11 057

Suma całkowitych dochodów przypisana:
Akcjonariuszom Jednostki Dominującej		11 063	10 994
Udziałom niedającym kontroli		151	63

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej


AKTYWA	Nota nr	31-12-2025	31-12-2024
Aktywa trwałe
Rzeczowe aktywa trwałe	7.1.	62 596	67 927
Nieruchomości inwestycyjne	7.2.	14 573	15 252
Wartości niematerialne	7.3.	1 289	1 891
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania	7.4.	61 379	66 189
Wartość firmy	7.6.	31 437	31 172
Inwestycje w jednostkach podporządkowanych	7.7.	453	782
Kaucje z tytułu umów o budowę	3.2.	11 053	7 958
Aktywa z tytułu podatku odroczonego	2.7.	18 451	20 226
Pożyczki udzielone	7.10.	2 470	2 705
Pozostałe aktywa finansowe	7.8.	70	112
Aktywa trwałe razem		203 771	214 214
Aktywa obrotowe
Zapasy	7.11.	41 240	27 802
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności	4.1.	136 260	173 959
Wycena długoterminowych kontraktów budowlanych	3.1.	182 481	223 923
Kaucje z tytułu umów o budowę	3.2.	23 469	31 194
Zaliczki	3.5.	2 875	3 960
Bieżące aktywa podatkowe	2.7.	363	14
Pożyczki udzielone	7.10.	412	588
Pozostałe aktywa	7.9.	4 815	3 365
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	6.5.	27 790	52 676
Aktywa obrotowe razem		419 705	517 481
Aktywa razem		623 476	731 695

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)


PASYWA	Nota nr	31-12-2025	31-12-2024
Kapitał własny
Kapitał podstawowy	5.1.	5 758	5 758
Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej wartości nominalnej	5.3.	93 837	93 837
Akcje własne	5.4.	-2 690	-2 690
Zyski zatrzymane	5.5.	119 032	107 971
Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zagranicznych		2	0
Razem kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej		215 939	204 876
Kapitał własny przypisany udziałom niedającym kontroli		1 626	1 475
Razem kapitał własny		217 565	206 351
Zobowiązania długoterminowe
Długoterminowe zobowiązania z tytułu leasingu	6.2.	38 602	44 459
Kaucje z tytułu umów o budowę	3.2.	26 638	23 203
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych	7.13.	1 938	1 881
Rezerwa na podatek odroczony	2.7	513	578
Rezerwy długoterminowe	3.3.	25 447	23 757
Zobowiązania długoterminowe razem		93 138	93 878
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania	4.2.	117 629	112 169
Rozliczenia międzyokresowe bierne	3.6.	78 753	117 718
Wycena długoterminowych kontraktów budowlanych	3.1.	1 630	9 132
Kaucje z tytułu umów o budowę	3.2.	26 273	32 953
Zaliczki	3.5.	7 838	74 590
Krótkoterminowe pożyczki i kredyty bankowe	6.1.	6 883	25 515
Krótkoterminowe zobowiązania z tytułu leasingu	6.2.	9 058	8 921
Pozostałe zobowiązania finansowe	7.12.	36	36
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych	7.13.	52 923	44 040
Bieżące zobowiązania podatkowe	2.7.	472	0
Rezerwy krótkoterminowe	3.3.	11 278	6 392
Zobowiązania krótkoterminowe razem		312 773	431 466
Zobowiązania razem		405 911	525 344
Pasywa razem		623 476	731 695

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Skonsolidowane sprawozdanie ze zmian w kapitałach własnych


	Kapitał podstawowy	Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej wartości nominalnej	Akcje własne	Zyski zatrzymane	Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zagranicznych	Razem kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej	Kapitał własny przypadający udziałom niedającym kontroli	Razem kapitał własny
Stan na 1 stycznia 2025 roku	5 758	93 837	-2 690	107 971	0	204 876	1 475	206 351
Zmiana udziału w jednostkach zależnych	0	0	0	0	0	0	0	0
Dywidenda	0	0	0	0	0	0	0	0
Emisja akcji	0	0	0	0	0	0	0	0
Koszty emisji akcji	0	0	0	0	0	0	0	0
Wykup akcji	0	0	0	0	0	0	0	0
Zysk (strata)	0	0	0	11 009	0	11 009	151	11 160
Pozostałe całkowite dochody netto	0	0	0	52	2	54	0	54
Razem zmiany w kapitale	0	0	0	11 061	2	11 063	151	11 214
Stan na 31 grudnia 2025 roku	5 758	93 837	-2 690	119 032	2	215 939	1 626	217 565


	Kapitał podstawowy	Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej wartości nominalnej	Akcje własne	Zyski zatrzymane	Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zagranicznych	Razem kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej	Kapitał własny przypadający udziałom niedającym kontroli	Razem kapitał własny
Stan na 1 stycznia 2024 roku	5 758	93 837	-2 690	101 758	0	198 663	1 412	200 075
Zmiana udziału w jednostkach zależnych	0	0	0	0	0	0	0	0
Wypłata dywidendy	0	0	0	-4 781	0	-4 781	0	-4 781
Emisja akcji	0	0	0	0	0	0	0	0
Koszty emisji akcji	0	0	0	0	0	0	0	0
Wykup akcji	0	0	0	0	0	0	0	0
Zysk (strata)	0	0	0	10 720	0	10 720	63	10 783
Pozostałe całkowite dochody netto	0	0	0	274	0	274	0	274
Razem zmiany w kapitale	0	0	0	6 213	0	6 213	63	6 276
Stan na 31 grudnia 2024 roku	5 758	93 837	-2 690	107 971	0	204 876	1 475	206 351

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych


	2025	2024
PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ
Zysk / (strata) przed opodatkowaniem	13 990	12 140
Korekty o:
Amortyzację	16 045	15 642
Zyski / (straty) z tytułu różnic kursowych	476	-466
Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy)	4 506	3 977
Zysk / (strata) ze zbycia inwestycji	-2 257	-1 261
Wynik operacyjny przed zmianami w kapitale obrotowym	32 760	30 032
Zmiana stanu należności oraz kaucji z tytułu umów o budowę	42 813	-13 311
Zmiana stanu zapasów	-13 438	42 559
Zmiana stanu rezerw oraz zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych	15 504	-14 916
Zmiana stanu zobowiązań oraz kaucji z tytułu umów o budowę	2 160	-91 130
Zmiana stanu wyceny kontraktów budowlanych	33 940	-48 691
Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych biernych	-38 982	-51 449
Zmiana stanu zaliczek	-65 657	37 950
Zmiana stanu pozostałych aktywów	-1 426	-2 359
Inne korekty	153	0
Zapłacony / (zwrócony) podatek dochodowy	-1 019	-4 305
ŚRODKI PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ	6 808	-115 620
PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH Z DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ
Wpływy ze sprzedaży wartości niematerialnych oraz rzeczowych aktywów trwałych	4 162	1 683
Nabycie wartości niematerialnych oraz rzeczowych aktywów trwałych	-2 144	-5 543
Nabycie aktywów finansowych w jednostkach powiązanych	-782	-455
Pożyczki udzielone	-150	0
Spłata pożyczek udzielonych	604	1 265
Odsetki otrzymane	323	523
ŚRODKI PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ	2 013	-2 527
PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH Z DZIAŁALNOŚCI FINANSOWEJ
Kredyty i pożyczki otrzymane	7 018	0
Spłaty kredytów i pożyczek	-25 514	-32 050
Płatności zobowiązań z tytułu leasingu	-9 760	-11 531
Odsetki zapłacone	-5 014	-4 836
Inne wpływy/wydatki finansowe - dywidendy wypłacone	0	-4 781
PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI FINANSOWEJ	-33 270	-53 198
PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO RAZEM	-24 449	-171 345
Różnice kursowe netto	-437	466
PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO PO UWZGLĘDNIENIU RÓŻNIC KURSOWYCH	-24 886	-170 879
ŚRODKI PIENIĘŻNE I ICH EKWIWALENTY NA POCZĄTEK OKRESU	52 676	223 555
ŚRODKI PIENIĘŻNE I ICH EKWIWALENTY NA KONIEC OKRESU, w tym:	27 790	52 676
- o ograniczonej możliwości dysponowania	4 978	10 253

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Dodatkowe informacje i objaśnienia do skonsolidowanego sprawozdania finansowego na dzień

31 grudnia 2025 roku

1.Informacje ogólne

Nazwa jednostki sprawozdawczej lub inne dane identyfikacyjne: Grupa Kapitałowa ZUE

Wyjaśnienie zmian w nazwie jednostki sprawozdawczej lub innych danych identyfikacyjnych, które to zmiany nastąpiły od zakończenia poprzedniego okresu sprawozdawczego: brak zmian

Siedziba jednostki: 30-048 Kraków, ul. Kazimierza Czapińskiego 3, Polska

Forma prawna jednostki: Spółka Akcyjna

Państwo rejestracji: Polska

Adres zarejestrowanego biura jednostki: 30-048 Kraków, ul. Kazimierza Czapińskiego 3

Podstawowe miejsce prowadzenia działalności gospodarczej: Grupa w 2025 roku realizowała usługi na terytorium Polski. Dodatkowo Grupa osiągnęła przychody ze sprzedaży usług budowlanych i materiałów na terenie Unii Europejskiej.

Opis charakteru oraz podstawowego zakresu działalności jednostki: Grupa prowadzi działalność budowlaną

w ramach segmentów infrastruktury miejskiej, kolejowej i drogowej oraz działalność handlową materiałów

i akcesoriów niezbędnych do budowy torowisk.

Nazwa jednostki dominującej: ZUE Spółka Akcyjna

Nazwa jednostki dominującej najwyższego szczebla grupy: ZUE Spółka Akcyjna

1.1.Władze Jednostki Dominującej

Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania finansowego skład organów zarządczych i nadzorujących ZUE jest następujący:

Zarząd:


Wiesław Nowak	Prezes Zarządu
Magdalena Nowak Anna Mroczek	Wiceprezes Zarządu Wiceprezes Zarządu
Jerzy Czeremuga	Wiceprezes Zarządu
Maciej Nowak	Wiceprezes Zarządu
Marcin Wiśniewski	Wiceprezes Zarządu

Rada Nadzorcza:


Piotr Korzeniowski	Przewodniczący Rady Nadzorczej
Barbara Nowak	Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej
Irena Piekarska-Konieczna	Członek Rady Nadzorczej
Agnieszka Klimas Maciej Szubra	Członek Rady Nadzorczej Członek Rady Nadzorczej

Komitet Audytu:


Irena Piekarska-Konieczna	Przewodniczący Komitetu Audytu
Barbara Nowak	Członek Komitetu Audytu
Maciej Szubra	Członek Komitetu Audytu

Kryteria niezależności o których mowa w Ustawie o biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

publicznym (Dz. U. z 2025 poz. 1891) spełniają Irena Piekarska-Konieczna, Agnieszka Klimas, Maciej Szubra

10 czerwca 2025 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki ustaliło, iż w skład Rady Nadzorczej na nową kadencję wchodzić będzie pięciu członków oraz powołało w skład Rady Nadzorczej Spółki z dniem 1 stycznia 2026 roku na nową kadencję ww. osoby.

Do dnia sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego nie miały miejsca inne zmiany

w składzie organów zarządczych i nadzorujących Jednostki Dominującej.

1.2.Akcjonariusze Jednostki Dominującej

Zgodnie z posiadanymi informacjami akcjonariat Jednostki Dominującej według stanu na dzień zatwierdzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania przedstawiał się następująco:


Akcjonariusz	Liczba akcji/głosów na dzień 25 marca 2026 roku	% udział w kapitale zakładowym/ogólnej liczbie głosów	Liczba akcji/głosów zgodnie z poprzednim raportem okresowym⁽¹⁾	% udział w kapitale zakładowym/ogólnej liczbie głosów
Fundacja Rodzinna Rodziny Wiesława i Barbary Nowak	14 400 320⁽²⁾	62,53%	14 400 320	62,53%
Fundusze zarządzane przez Generali PTE	1 461 659⁽³⁾	6,35%	1 461 659	6,35%
PKO Bankowy OFE	1 979 278⁽⁴⁾	8,59%	1 979 278	8,59%
Pozostali	5 188 826⁽⁵⁾	22,53%	5 188 826	22,53%
Razem	23 030 083	100	23 030 083	100

(1) Dzień publikacji ostatniego raportu okresowego (skonsolidowany raport Grupy ZUE za III kwartały 2025 roku): 19 listopada 2025 roku.

(2) Stan posiadania na podstawie powiadomienia z dnia 28 listopada 2025 roku.

(3) Stan posiadania na podstawie informacji udostępnionej przez KDPW na potrzeby Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia ZUE zwołanego na dzień

10 czerwca 2025 roku, która zgodnie z najlepszą wiedzą Spółki pozostaje aktualna na dzień publikacji niniejszego sprawozdania.

(4) Stan posiadania na podstawie informacji udostępnionej przez KDPW na potrzeby Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia ZUE zwołanego na dzień

10 czerwca 2025 roku, która zgodnie z najlepszą wiedzą Spółki pozostaje aktualna na dzień publikacji niniejszego sprawozdania.

(5) Zawiera 264 652 akcje ZUE odkupione przez Spółkę w ramach odkupu akcji własnych.

1.3.Skład Grupy Kapitałowej

Na dzień bilansowy Grupa Kapitałowa ZUE składała się z: Jednostki Dominującej ZUE S.A., Railway Technology International Sp. z o.o., Railway gft Polska Sp. z o.o., Przedsiębiorstwa Budownictwa Inżynieryjnego Energopol

Sp. z o.o., NTB Systemy Sp. z o.o., ZUE Bahnbau GmbH oraz ZUE Construct S.R.L.

Spółka została utworzona w dniu 20 maja 2002 roku. Siedzibą jednostki jest Kraków, Polska. Aktualnie Spółka jest zarejestrowana w Krajowym Rejestrze Sądowym w Sądzie Rejonowym dla Krakowa - Śródmieścia w Krakowie,

XI Wydział Gospodarczy pod numerem KRS 0000135388.

ZUE poza działalnością budowlaną pełni rolę Jednostki Dominującej, koordynującej funkcjonowanie spółek zależnych oraz podejmującej działania zmierzające do optymalizacji kosztów operacyjnych Grupy Kapitałowej, między innymi poprzez koordynację: polityki inwestycyjnej, kredytowej, zarządzania zasobami ludzkimi i finansami, prowadzenia procesów zaopatrzenia materiałowego. Ponadto, rolą ZUE jest kreowanie jednolitej polityki handlowej

i marketingowej Grupy Kapitałowej oraz promowanie potencjału Grupy ZUE wśród odbiorców.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Struktura Grupy Kapitałowej na dzień bilansowy sprawozdania finansowego wygląda następująco:

Podmiotami zależnymi Emitenta na dzień bilansowy są:

Spółka zależna – Przedsiębiorstwo Budownictwa Inżynieryjnego Energopol Sp. z o.o. w obecnej formie prawnej działa od 11 września 2001 roku. Siedzibą jednostki jest Kraków. Aktualnie spółka jest zarejestrowana w Krajowym Rejestrze Sądowym w Sądzie Rejonowym dla Krakowa – Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000042724.

Spółka zależna – Railway gft Polska Sp. z o.o. została utworzona w dniu 21 października 2014 roku. Siedzibą jednostki jest Kraków. Aktualnie spółka jest zarejestrowana w Krajowym Rejestrze Sądowym w Sądzie Rejonowym dla Krakowa - Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy pod numerem KRS 0000532311.

Spółka zależna – Railway Technology International Sp. z o.o. została utworzona w dniu 20 lipca 2011 roku. Siedzibą jednostki jest Kraków. Aktualnie spółka jest zarejestrowana w Krajowym Rejestrze Sądowym w Sądzie Rejonowym dla Krakowa – Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000397032.

Spółka zależna - ZUE Bahnbau GmbH została utworzona w dniu 16 września 2024 roku. Siedzibą jednostki jest Berlin, Niemcy. Aktualnie spółka jest zarejestrowana w niemieckim rejestrze handlowym prowadzonym przez Sąd Rejonowy Charlottenburg w Berlinie pod numerem HRB 267659 B.

Spółka zależna - ZUE Construct S.R.L. została utworzona w dniu 25 października 2024 roku. Siedzibą jednostki jest Kluż-Napoka, Rumunia. Aktualnie spółka jest zarejestrowana w rejestrze przedsiębiorców prowadzonym przez Sąd w Kluż-Napoka pod numerem 50767159.

Spółka zależna – NTB Systemy Sp. z o.o. została utworzona w dniu 16 kwietnia 2018 roku. Siedzibą jednostki jest Serock. Aktualnie spółka jest zarejestrowana w Krajowym Rejestrze Sądowym w Sądzie Rejonowym dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIV Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sadowego pod numerem KRS 0000730177.

Czas trwania działalności poszczególnych jednostek wchodzących w skład Grupy Kapitałowej na dzień sporządzenia sprawozdania jest nieograniczony. Sprawozdania finansowe wszystkich jednostek podporządkowanych sporządzone zostały za ten sam okres sprawozdawczy, co sprawozdanie Jednostki Dominującej, przy zastosowaniu spójnych zasad rachunkowości. Rokiem obrotowym dla Jednostki Dominującej oraz spółek wchodzących w skład Grupy jest rok kalendarzowy.

W dniu 28 października 2022 roku został zarejestrowany w Rejestrze Przedsiębiorców prowadzonym przez Sąd

w Kluż-Napoka oddział ZUE w Rumunii pod numerem J12/6648/2022. Utworzony oddział ma na celu koordynację czynności związanych z działalnością Spółki na rynku rumuńskim.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

1.4.Jednostki podlegające konsolidacji

Na dzień 31 grudnia 2025 roku konsolidacji podlegały następujące jednostki:


Nazwa jednostki	Siedziba	Udziały na dzień 31 grudnia 2025 roku	Udziały na dzień 31 grudnia 2024 roku	Metoda konsolidacji
ZUE S.A.	Kraków	Podmiot dominujący	Podmiot dominujący
Railway gft	Kraków	85%	85%	pełna
ENERGOPOL	Kraków	93,6%	93,6%	pełna
NTB Systemy	Serock	100%	nd	pełna
ZUE Bahnbau	Berlin	100%	100%	pełna
RTI	Kraków	100%	100%	niekonsolidowana ze względu na nieistotność
ZUE Construct	Kluż-Napoka	100%	100%	niekonsolidowana ze względu na nieistotność

ZUE jest uprawniona do kierowania polityką finansową i operacyjną Railway gft, Energopol, RTI, NTB Systemy, ZUE Bahnbau oraz ZUE Construct w związku z faktem, iż na dzień 31 grudnia 2025 roku była posiadaczem większościowych udziałów w tych spółkach.

Na dzień 31 grudnia 2025 roku ZUE było w posiadaniu 100% udziałów spółek RTI oraz ZUE Construct. Ze względu na nieistotny wpływ danych finansowych tych jednostek zależnych na sytuację majątkową i finansową Grupy spółki te nie podlegają konsolidacji.

1.5.Opis zmian w strukturze Grupy w 2025 roku wraz ze wskazaniem ich skutków

Od początku 2025 roku do dnia zatwierdzenia niniejszego sprawozdania nie było istotnych zmian w strukturze Grupy ZUE, z wyjątkiem poniżej opisanych.

4 lutego 2025 roku została podpisana Umowa sprzedaży udziałów spółki NTB Systemy Sp. z o. o. z siedzibą

w Serocku, na mocy której ZUE nabyła 100% udziałów za łączną kwotę 1 300 tys. PLN i objęła kontrolę nad spółką. Spółka ta wykonuje głównie roboty budowlane, które wchodzą w zakres realizowanych przez ZUE kontraktów. Zakup spółki NTB Systemy sp. z o.o. podniesie konkurencyjność ZUE oraz wniesie dodatkowy know-how w zakresie związanym z budową, modernizacją, remontami torowisk tramwajowych w szczególności opartych na konstrukcjach/systemach wykorzystujących w swoim składzie materiały chemiczne w tym masy poliuretanowe, żywice epoksydowe, kleje, farby, powłoki, maty i absorbery wibroizolacyjne.

W związku z powyższym 4 lutego 2025 roku NTB Systemy stała się spółka zależną ZUE.

Poniższa tabela przedstawia rozliczenie nabycia NTB Systemy Sp. z o.o.


Transakcja nabycia NTB Systemy	Rozliczenie nabycia na dzień 4 lutego 2025 roku
% udziałów	100%
Wartość godziwa zapłaty	1 300
Aktywa NTB Systemy (w tym środki pieniężne 212 tys. PLN)	1 321
Zobowiązania NTB Systemy	286
Aktywa netto	1 035
Aktywa netto przypadające na ZUE	1 035
Wartość firmy na dzień nabycia kontroli	265

W dniu 6 października 2025 roku odbyło się Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników NTB Systemy, które podjęło uchwałę w przedmiocie podwyższenia kapitału zakładowego NTB Systemy z kwoty 5 150 PLN do kwoty 50 000 PLN w drodze ustanowienia nowych 897 udziałów o wartości nominalnej 50 PLN każdy. Wszystkie nowe udziały o łącznej wartości 44 850 PLN zostały objęte przez dotychczasowego, jedynego wspólnika spółki – ZUE S.A. wkładem pieniężnym. Dodatkowo nastąpiła zmiana adresu siedziby spółki NTB Systemy z Serocka na Kraków.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

W dniu 22 października 2025 roku nastąpiło podwyższenie kapitału zakładowego ZUE Bahnbau z kwoty 80 000 EUR do kwoty 450 000 EUR w drodze ustanowienia nowych 370 udziałów o wartości nominalnej 1 000 EUR każdy. Wszystkie nowe udziały o łącznej wartości 370 000 EUR zostały objęte przez dotychczasowego, jedynego wspólnika spółki – ZUE S.A. wkładem pieniężnym.

1.6.Przedmiot działalności Grupy Kapitałowej ZUE

Aktualnie Grupa wyodrębnia dwa zagregowane segmenty sprawozdawcze w ramach oferowanych usług:

działalność budowlana prowadzona przez ZUE, Energopol, NTB Systemy i ZUE Bahnbau,

działalność handlowa prowadzona przez Railway gft.

Segment działalności budowlanej obejmuje:

infrastrukturę miejską w zakresie:

budowy i modernizacji: torowisk tramwajowych, sieci trakcyjnej tramwajowej i trolejbusowej, podstacji trakcyjnych, oświetlenia ulicznego, linii kablowych, sygnalizacji ulicznych, układów drogowych, obiektów kubaturowych i teletechniki;

konserwacji i bieżącego utrzymania infrastruktury tramwajowej i oświetlenia ulicznego;

infrastrukturę kolejową w zakresie:

budowy i modernizacji: torowych układów kolejowych, trakcji kolejowej, urządzeń SRK i teletechniki, podstacji trakcyjnych, linii energetycznych, obiektów stacyjnych i obiektów inżynierskich;

infrastrukturę drogową w zakresie:

robót drogowych, obiektów mostowo-drogowych, konstrukcji żelbetowych i innych obiektów inżynierskich.

Grupa ZUE w 2025 roku koncentrowała się na świadczeniu usług budowlanych w ramach segmentów infrastruktury miejskiej, kolejowej i drogowej.

Grupa w oparciu o własne kompetencje i środki może realizować budowy obiektów inżynieryjnych jak również prace z zakresu robót żelbetowych takich jak np. wiadukty, mosty, przepusty, mury oporowe czy ekrany akustyczne.

W ramach działalności handlowej Grupa oferuje materiały i akcesoria niezbędne do budowy torowisk w tym:

szyny: kolejowe, tramwajowe, podsuwnicowe, profile specjalne, szyny pośrednie i wąskotorowe;

podkłady: stalowe, strunobetonowe, drewniane;

rozjazdy i części do rozjazdów;

akcesoria do budowy torów tramwajowych i kolejowych;

kruszywa;

technologie specjalne: nawierzchnie bezpodsypkowe RHEDA 2000®, systemy tramwajowe RHEDA CITY C, RHEDA CITY GREEN, podkłady stalowe „Ypsylon”.

Dane finansowe segmentów operacyjnych zostały zaprezentowane w nocie nr 2.9.

1.7.Waluta funkcjonalna i waluta sprawozdawcza

Niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone w polskich złotych (PLN). Polski złoty jest walutą funkcjonalną i sprawozdawczą Grupy. Dane w sprawozdaniu finansowym zostały wykazane w tysiącach złotych, chyba że w konkretnych sytuacjach zostały podane z większą dokładnością.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

2.Noty objaśniające do sprawozdania z całkowitych dochodów

2.1.Przychody


	2025	2024
Przychody z tytułu umów o budowę	865 271	1 130 620
Przychody ze świadczenia usług	5 503	8 552
Przychody ze sprzedaży towarów, materiałów i surowców	75 124	80 235
Razem	945 898	1 219 407

W pozycji przychody z tytułu umów o budowę Grupa ujmuje przychody z działalności budowlanej. Przychody te realizowane są na podstawie umów, rozliczanych w oparciu o zużyty czas i nakłady. Usługi realizowane w ramach umów o budowę przekazywane są bezpośrednio klientowi w miarę wykonania prac.

Grupa w okresie sprawozdawczym realizowała usługi na terytorium Polski i za granicą. W przychodach z tytułu umów o budowę została uwzględniona kwota 130 818 tys. PLN dotycząca kontraktów realizowanych na terenie Rumunii, 4 358 tys. PLN na terenie Niemiec oraz 440 tys. PLN na terenie Łotwy, natomiast przychody ze świadczenia usług uwzględniają 82 tys. PLN za usługi na terenie Słowacji oraz 70 tys. PLN za sprzedaż usług i 58 tys. PLN za sprzedaż materiałów do Niemiec.

Koncentracja przychodów przekraczających 10% ogółu przychodów ze sprzedaży


	2025	2024
Kontrahent A	391 682	356 333
Kontrahent B	129 569	149 723
Kontrahent C	110 751	251 102
Kontrahent D		149 399

Największym odbiorcą Grupy w 2025 roku była spółka PKP Polskie Linie Kolejowe S.A., której udział w sprzedaży wyniósł około 41% łącznych przychodów ze sprzedaży Grupy w 2025 roku.

2.2.Koszty działalności operacyjnej


	2025	2024
Zmiana stanu produktów	-1 277	-76
Amortyzacja	16 045	15 642
Zużycie materiałów i energii, w tym:	212 975	303 991
- zużycie materiałów	204 334	292 198
- zużycie energii	8 641	11 793
Usługi obce	446 568	654 859
Koszty świadczeń pracowniczych, w tym:	153 057	137 330
- wynagrodzenia	122 941	109 321
- ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia na rzecz pracowników	30 116	28 009
Podatki i opłaty	3 016	2 811
Pozostałe koszty	27 720	17 153
Wartość sprzedanych towarów i materiałów	66 705	71 079
Razem	924 809	1 202 789

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)


	2025	2024
Koszt własny sprzedaży	885 006	1 168 941
Koszty zarządu	39 803	33 848
Razem	924 809	1 202 789

Amortyzacja


	2025	2024
Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych	9 034	9 315
Amortyzacja praw do użytkowania aktywów	5 612	5 013
Amortyzacja wartości niematerialnych	688	602
Amortyzacja inwestycji w nieruchomości	711	712
Razem	16 045	15 642

2.3.Pozostałe przychody operacyjne


	2025	2024
Zyski ze zbycia aktywów	2 257	1 261
Zysk ze sprzedaży majątku trwałego	2 257	1 261
Pozostałe przychody operacyjne	1 879	3 383
Odszkodowania, kary	179	1 615
Rozwiązanie odpisów aktualizujących należności	45	105
Zwrot kosztów postepowań sądowych	143	53
Wykonawstwo zastępcze	1 341	312
Przedawnione zobowiązania	0	951
Rozwiązanie odpisów na zapasy	13	0
Dotacje	20	198
Pozostałe	138	149
Razem	4 136	4 644

2.4.Pozostałe koszty operacyjne


	2025	2024
Straty ze zbycia aktywów	0	0
Strata ze sprzedaży majątku trwałego	0	0
Pozostałe koszty operacyjne	4 277	2 203
Darowizny	108	101
Utworzenie odpisów aktualizujących należności	2 072	750
Koszty postępowań spornych	571	761
Wykonawstwo zastępcze	1 341	312
Utworzenie odpisów na zapasy	2	134
Pozostałe	183	145
Razem	4 277	2 203

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

2.5.Przychody finansowe


	2025	2024
Przychody odsetkowe	667	2 275
Odsetki od lokat bankowych	362	622
Odsetki od pożyczek	3	11
Odsetki od należności	302	1 642
Pozostałe przychody finansowe	233	443
Dyskonto pozycji długoterminowych	39	0
Poręczenia finansowe	0	1
Rozwiązanie odpisów na pożyczki udzielone	193	441
Pozostałe	1	1
Razem	900	2 718

2.6.Koszty finansowe


	2025	2024
Koszty odsetkowe	5 107	4 975
Odsetki od kredytów	1 166	538
Odsetki od pożyczek	0	836
Odsetki od leasingów	3 842	3 460
Odsetki od zobowiązań handlowych i pozostałych	99	141
Pozostałe koszty finansowe	2 751	4 662
Strata na różnicach kursowych	1 030	1 403
Dyskonto pozycji długoterminowych	1 565	3 236
Odpis na pożyczki udzielone	150	0
Pozostałe	6	23
Razem	7 858	9 637

2.7.Podatek dochodowy

Podatek dochodowy ujęty w sprawozdaniu z całkowitych dochodów


	2025	2024
Podatek dochodowy bieżący	1 151	15
Podatek odroczony	1 679	1 342
Obciążenie (uznanie) wyniku finansowego	2 830	1 357

Bieżące obciążenie podatkowe jest obliczane na podstawie obowiązujących przepisów podatkowych. Zastosowanie tych przepisów różnicuje zysk (stratę) podatkową od księgowego zysku (straty) netto, w związku z wyłączeniem przychodów niepodlegających opodatkowaniu i kosztów niestanowiących kosztów uzyskania przychodów oraz pozycji kosztów i przychodów, które nigdy nie będą podlegały opodatkowaniu. Obciążenia podatkowe są wyliczane w oparciu o stawki podatkowe obowiązujące w danym roku obrotowym.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

W zakresie podatku dochodowego Grupa Kapitałowa podlega przepisom ogólnym w tym zakresie. Grupa nie tworzy podatkowej grupy kapitałowej, jak również nie prowadzi działalności w Specjalnej Strefie Ekonomicznej. Rok podatkowy i bilansowy pokrywają się z rokiem kalendarzowym.

Podatek dochodowy bieżący


	2025	2024
Zysk (strata) brutto	13 990	12 140
Różnica pomiędzy zyskiem (stratą) brutto a podstawą opodatkowania podatkiem dochodowym :	-12 704	-78 041
- różnice pomiędzy zyskiem brutto a dochodem do opodatkowania wynikające z kosztów nie stanowiących kosztów uzyskania według przepisów podatkowych i przychodów nie będących przychodami według przepisów podatkowych oraz dodatkowych przychodów i kosztów podatkowych	19 004	-78 582
- inne różnice (m.in. strata z lat ubiegłych)	-31 708	541
Dochód/Strata	1 286	-65 901
Podstawa opodatkowania podatkiem dochodowym	1 641	0
Podatek dochodowy według obowiązującej stawki lokalnej 28% Niemcy	474	0
Podatek dochodowy zapłacony/(zwrócony) od zysków osiągniętych za granicą	677	15
Zwiększenia, zaniechania, zwolnienia, odliczenia i obniżki podatku	0	0
Korekty podatku dochodowego za poprzednie okresy	0	0
Podatek dochodowy bieżący	1 151	15

Podatek dochodowy według efektywnej stopy procentowej


	2025	2024
Zysk (strata) brutto	13 990	12 140
Podatek dochodowy według stawki 19%	2 657	2 306
Efekt podatkowego ujęcia:	-692	-723
-Wykorzystania strat podatkowych z lat ubiegłych	826	0
-Kosztów niestanowiących kosztów uzyskania według przepisów podatkowych oraz kosztów podatkowych nie będących kosztem bilansowym (r. trwałe)	1 363	770
-Przychodów nie będących przychodami według przepisów podatkowych oraz przychodów podatkowych nie będących przychodem bilansowym (r. trwałe)	24	132
-Różnica z zastosowania stawek lokalnych 16% Rumunia	-1 367	-1 361
-Różnica z zastosowania stawek lokalnych 28% Niemcy	162
Aktualizacja wartości aktywów z tytułu podatku odroczonego (strata br.)	135	-241
Podatek dochodowy zapłacony/zwrócony od zysków osiągniętych za granicą	677	15
Straty podatkowe, od których nie zostało utworzone aktywo z tyt. podatku odroczonego	53	0
Podatek dochodowy wg efektywnej stopy podatkowej	2 830	1 357
efektywna stopa podatkowa	20%	11%

Bieżące aktywa i zobowiązania podatkowe


	31-12-2025	31-12-2024
Bieżące aktywa podatkowe
Należny zwrot podatku	363	14
Bieżące zobowiązania podatkowe
Podatek do zapłaty	472	0

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Saldo podatku odroczonego


	2025	2024
Stan podatku odroczonego na początek okresu	19 648	21 055
Zwiększenie/zmniejszenie stanu w wyniku nabycia/zbycia udziałów spółki	-18	0
Różnice przejściowe dotyczące składników aktywów z tytułu podatku odroczonego:	53 321	59 159
Rezerwy na koszty i rozliczenia międzyokresowe bierne	24 873	28 886
Dyskonto należności	331	484
Zobowiązania z tytułu podatkowego leasingu operacyjnego	7 870	8 612
Odpisy aktualizujące	883	595
Gwarancje, ubezpieczenia rozliczane w czasie	5 366	2 413
Produkcja w toku podatkowa	13 636	16 364
Wycena kontraktów długoterminowych	310	1 735
Pozostałe	52	70
Różnice przejściowe dotyczące składników rezerwy z tytułu podatku odroczonego:	42 887	52 263
Wycena kontraktów długoterminowych	20 928	27 865
Różnica pomiędzy wartością bilansową i podatkową rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych	19 181	20 144
Dyskonto zobowiązań	2 071	2 528
Pozostałe	707	1 726
Niewykorzystane straty podatkowe i pozostałe ulgi do rozliczenia w przyszłych okresach:	7 504	12 752
Straty podatkowe	7 504	12 752
Razem różnice przejściowe dotyczące składników aktywów z tytułu podatku odroczonego:	60 825	71 911
Razem różnice przejściowe dotyczące składników rezerwy z tytułu podatku odroczonego:	42 887	52 263
Saldo podatku odroczonego na koniec okresu	17 938	19 648

Zmiana stanu podatku odroczonego, w tym:	-1 692	-1 407
- odniesiony w dochód	-1 679	-1 342
- odniesiony na kapitał własny	-13	-65

Podatek odroczony ujęty w kapitale wynika z wyliczenia podatku od zysków/strat aktuarialnych oraz różnic kursowych z przeliczenia jednostek zagranicznych zaprezentowanych w pozostałych całkowitych dochodach.

Terminy realizacji aktywów i zobowiązań z tytułu podatku odroczonego


Okres realizacji	Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego		Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego
	2025	2024	2025	2024
Dłuższy niż 12 miesięcy od zakończenia okresu sprawozdawczego	4 800	5 512	1 084	778
Do 12 miesięcy od zakończenia okresu sprawozdawczego	13 651	14 714	-571	-200
Razem	18 451	20 226	513	578

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

2.8.Składniki pozostałych całkowitych dochodów

Składniki pozostałych całkowitych dochodów przedstawiają się następująco:


	2025	2024
Zyski (straty) aktuarialne dotyczące programów określonych świadczeń	65	339
Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zagranicznych	2	0
Podatek odroczony	-13	-65
Kwota ujęta w pozostałych całkowitych dochodach	54	274

2.9.Segmenty operacyjne

Podstawowy podział sprawozdawczości Grupy ZUE oparty jest na segmentach branżowych. W celu przedstawienia informacji w sposób pozwalający na właściwą ocenę rodzaju i skutków finansowych działań gospodarczych prowadzonych przez Grupę, zgodnie z wymaganiami MSSF 8, Zarząd ZUE wydziela poniższe zagregowane segmenty sprawozdawcze w ramach oferowanych usług:

działalność budowlana,

działalność handlowa.

Segmenty te spełniają łącznie poniższe zasady:

dokonanie agregacji nie podważa podstawowych zasad i celu MSSF 8,

segmenty wykazują podobną charakterystykę ekonomiczną,

segmenty są podobne pod względem: charakteru produktów i usług, procesu produkcyjnego, klasy i typu odbiorców, metody dystrybucji produktów i usług.

Segment działalności budowlanej obejmuje prace realizowane przez ZUE, Energopol, NTB Systemy i ZUE Bahnbau. Działalność budowlana, prowadzona przez ZUE, obejmuje budowę i kompleksową modernizację miejskich układów komunikacyjnych, budowę i kompleksową modernizację linii kolejowych, usługi w zakresie sieci energetycznych oraz energoelektroniki, obiektów inżynieryjnych. Działalność budowlana, prowadzona przez Energopol, obejmuje prace realizowane w zakresie robót drogowych, obiektów mostowo-drogowych, konstrukcji żelbetowych i innych obiektów inżynierskich. NTB Systemy realizuje prace w zakresie związanym z budową, modernizacją, remontami torowisk tramwajowych w szczególności opartych na konstrukcjach/systemach wykorzystujących w swoim składzie materiały chemiczne w tym masy poliuretanowe, żywice epoksydowe, kleje, farby, powłoki, maty i absorbery wibroizolacyjne. ZUE Bahnbau realizuje usługi budowlane na terenie Republiki Niemieckiej.

Segment działalności handlowej w zakresie materiałów stosowanych przy budowie i remontach torowisk jest również uzupełnieniem działalności budowlanej. Do tego segmentu Grupa zalicza działalność prowadzoną przez spółkę Railway gft.

Zasady rachunkowości zastosowane w segmentach są takie same jak zasady zaprezentowane w opisie znaczących zasad rachunkowości. Grupa rozlicza sprzedaż i transfery między segmentami w oparciu o bieżące ceny rynkowe, podobnie jak przy transakcjach ze stronami trzecimi.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Wyniki segmentów sprawozdawczych za 2025 rok przedstawiają się następująco:


	Działalność budowlana	Działalność handlowa	Wyłączenia	Razem Grupa
Przychody ze sprzedaży	878 570	77 773	-10 445	945 898
w tym:
Przychody od klientów zewnętrznych	874 211	71 687	0	945 898
Sprzedaż między segmentami	4 359	6 086	-10 445	0
w tym:
Przychody z tytułu umów o budowę	867 176	0	-1 905	865 271
Przychody ze świadczenia usług	7 842	159	-2 498	5 503
Przychody ze sprzedaży towarów, materiałów i surowców	3 552	77 614	-6 042	75 124
Zysk brutto ze sprzedaży	56 362	4 672	-142	60 892
Przychody / koszty finansowe	-5 824	-1 134	0	-6 958
Odsetki otrzymane	748	0	-425	323
Odsetki zapłacone	-4 845	-594	425	-5 014
Zysk przed opodatkowaniem	14 289	-239	-60	13 990
Podatek dochodowy	2 867	-26	-11	2 830
Zysk netto	11 422	-213	-49	11 160
Amortyzacja	15 969	76	0	16 045
Rzeczowe aktywa trwałe	62 499	97	0	62 596
Aktywa trwałe	212 395	289	-8 913	203 771
Aktywa razem	610 183	28 741	-15 448	623 476
Zobowiązania razem	390 665	21 869	-6 623	405 911

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Wyniki segmentów sprawozdawczych za 2024 rok przedstawiają się następująco:


	Działalność budowlana	Działalność handlowa	Wyłączenia	Razem Grupa
Przychody ze sprzedaży	1 152 518	73 109	-6 220	1 219 407
w tym:
Przychody od klientów zewnętrznych	1 151 786	67 621	0	1 219 407
Sprzedaż między segmentami	732	5 488	-6 220	0
w tym:
Przychody z tytułu umów o budowę	1 130 620	0	0	1 130 620
Przychody ze świadczenia usług	9 218	56	-722	8 552
Przychody ze sprzedaży towarów, materiałów i surowców	12 680	73 053	-5 498	80 235
Zysk brutto ze sprzedaży	45 974	4 571	-79	50 466
Przychody / koszty finansowe	-5 976	-943	0	-6 919
Odsetki otrzymane	1 145	0	-622	523
Odsetki zapłacone	-4 933	-525	622	-4 836
Zysk przed opodatkowaniem	11 851	251	38	12 140
Podatek dochodowy	1 424	23	-90	1 357
Zysk netto	10 427	228	128	10 783
Amortyzacja	15 547	95	0	15 642
Rzeczowe aktywa trwałe	67 767	160	0	67 927
Aktywa trwałe	219 743	355	-5 884	214 214
Aktywa razem	719 725	27 019	-15 049	731 695
Zobowiązania razem	514 592	19 934	-9 182	525 344

Grupa w 2024 roku realizowała usługi na terytorium Polski i za granicą. W przychodach z tytułu umów o budowę została uwzględniona kwota 154 539 tys. PLN dotycząca kontraktów realizowanych na terenie Rumunii oraz

1 439 tys. PLN na terenie Łotwy. Grupa osiągnęła również przychody ze sprzedaży materiałów do Czech i Rumunii

w kwocie 61 tys. PLN oraz sprzedaż usług do Niemiec w kwocie 52 tys. PLN.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

3.Kontrakty, Kaucje, Rezerwy, Zaliczki, Rozliczenia międzyokresowe bierne

3.1.Kontrakty budowlane


	31-12-2025	31-12-2024
Aktywa (wybrane dane bilansowe)	249 051	282 347
- Wycena długoterminowych kontraktów budowlanych	182 481	223 923
- Zaliczki przekazane na poczet realizowanych kontraktów	2 087	3 960
- Kaucje z tytułu umów o budowę zatrzymane przez odbiorców	34 522	39 152
- Zapasy	29 961	15 312
Pasywa (wybrane dane bilansowe)	173 936	285 016
- Wycena długoterminowych kontraktów budowlanych	1 630	9 132
- Rezerwy na koszty kontraktów	76 237	116 332
- Zaliczki otrzymane na poczet realizowanych kontraktów	7 838	74 590
- Kaucje z tytułu umów o budowę zatrzymane dostawcom	52 911	56 156
- Rezerwy na naprawy gwarancyjne	27 339	26 232
- Rezerwy na przewidywane straty na kontraktach	7 981	2 574

Wartość kontraktów długoterminowych na dzień 31 grudnia 2025 roku, których realizacja przypada po dniu bilansowym to 3 075 mln PLN. Kontrakty te realizowane będą w terminie do 2030 roku. Wartość kontraktów długoterminowych na dzień 31 grudnia 2024 roku, których realizacja przypadała do 2027 roku wynosiła 940 mln PLN.

3.2.Kaucje z tytułu umów o budowę


	31-12-2025	31-12-2024
Zatrzymane przez odbiorców – do zwrotu po upływie 12 miesięcy	11 053	7 958
Zatrzymane przez odbiorców – do zwrotu w ciągu 12 miesięcy	23 469	31 194
Ogółem kaucje z tytułu umów o budowę zatrzymane przez odbiorców	34 522	39 152
Zatrzymane dostawcom – do zwrotu po upływie 12 miesięcy	26 638	23 203
Zatrzymane dostawcom – do zwrotu w ciągu 12 miesięcy	26 273	32 953
Ogółem kaucje z tytułu umów o budowę zatrzymane dostawcom	52 911	56 156

Realizowane przez Grupę umowy o roboty budowlane i umowy o dzieło przewidują obowiązek ustanowienia zabezpieczeń należytego i terminowego wykonania przedmiotu umowy oraz usunięcia wad i usterek w postaci kaucji bądź gwarancji bankowej albo ubezpieczeniowej. W sytuacjach opisanych w umowach o gwarancje bankowe bądź ubezpieczeniowe zatrzymywane są kaucje pieniężne z nimi związane.

Dyskonto kaucji długoterminowych


	31-12-2025	31-12-2024
Dyskonto kaucji długoterminowych z tytułu umów o budowę zatrzymanych przez odbiorców	1 734	2 534
Dyskonto kaucji długoterminowych z tytułu umów o budowę zatrzymanych dostawcom	5 305	6 809


	2025	2024
Przychody finansowe z dyskonta kaucji	56	0
Koszty finansowe z dyskonta kaucji	675	788
Podatek odroczony	-118	-150
Wpływ netto na sprawozdanie z całkowitych dochodów	-501	-638

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Informacja o stopie dyskontowej

Efektywna stopa procentowa w 2025 roku zastosowana do dyskontowania kaucji gwarancyjnych wynosiła 4,5%

(w 2024 roku 5,5%).

3.3.Rezerwy


Rezerwy (z tytułu)	01-01-2025	Utworzenie	Wykorzystanie	Rozwiązanie	Przekwalifi- kowanie	31-12-2025	Pozycja bilansu
Rezerwy długoterminowe:	25 638	5 814	2 919	767	-381	27 385
Rezerwy na świadczenia pracownicze	1 881	218	4	145	-12	1 938	Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych (długoterminowe)
Rezerwy na naprawy gwarancyjne	23 757	5 596	2 915	622	-369	25 447	Rezerwy długoterminowe
Pozostałe rezerwy	0	0	0	0	0	0	Rezerwy długoterminowe
Rezerwy krótkoterminowe:	37 598	41 618	22 477	5 215	381	51 905
Rezerwy na świadczenia pracownicze	31 206	32 979	21 999	1 571	12	40 627	Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych (krótkoterminowe)
Rezerwy na naprawy gwarancyjne	2 475	2	449	505	369	1 892	Rezerwy krótkoterminowe
Rezerwa na stratę na kontraktach	2 574	8 517	0	3 110	0	7 981	Rezerwy krótkoterminowe
Pozostałe rezerwy	1 343	120	29	29	0	1 405	Rezerwy krótkoterminowe
Razem rezerwy:	63 236	47 432	25 396	5 982	0	79 290

Rezerwa na naprawy gwarancyjne tworzona jest dla kontraktów budowlanych, dla których Grupa udzieliła gwarancji, w zależności od wartości przychodów. Wysokość rezerw może podlegać zmniejszeniu lub zwiększeniu, na podstawie prowadzonych przeglądów wykonanych robót budowlanych w kolejnych latach gwarancji.

Rozwiązanie rezerw na przewidywane straty na kontraktach wynika ze wzrostu zaawansowania prac na kontraktach. Wypadkową wzrostu zaawansowania prac są ponoszone koszty. Przy wzroście zaawansowania prac na projektach ze stratą, rezerwa na stratę jest sukcesywnie rozwiązywana.

Dane porównawcze:


Rezerwy (z tytułu)	01-01-2024	Utworzenie	Wykorzystanie	Rozwiązanie	Przekwalifi- kowanie	31-12-2024	Pozycja bilansu
Rezerwy długoterminowe:	22 663	7 676	1 598	367	-2 736	25 638
Rezerwy na świadczenia pracownicze	2 056	192	0	367	0	1 881	Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych (długoterminowe)
Rezerwy na naprawy gwarancyjne	20 607	7 484	1 598	0	-2 736	23 757	Rezerwy długoterminowe
Pozostałe rezerwy	0	0	0	0	0	0	Rezerwy długoterminowe
Rezerwy krótkoterminowe:	56 450	34 047	24 463	31 172	2 736	37 598
Rezerwy na świadczenia pracownicze	40 852	26 353	23 899	12 100	0	31 206	Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych (krótkoterminowe)
Rezerwy na naprawy gwarancyjne	1 144	10	564	851	2 736	2 475	Rezerwy krótkoterminowe
Rezerwa na stratę na kontraktach	14 454	6 341	0	18 221	0	2 574	Rezerwy krótkoterminowe
Pozostałe rezerwy	0	1 343	0	0	0	1 343	Rezerwy krótkoterminowe
Razem rezerwy:	79 113	41 723	26 061	31 539	0	63 236

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

3.4.Odpisy

Zmiany stanu odpisów


Odpisy (z tytułu)	01-01-2025	Utworzenie	Wykorzystanie	Rozwiązanie	31-12-2025
Odpisy:	34 890	17 892	918	5 289	46 575
Odpisy na rzeczowe aktywa trwałe	0	0	0	0	0
Odpisy na aktywa z tytułu prawa do użytkowania	0	0	0	0	0
Odpisy na nieruchomości inwestycyjne	770	0	0	0	770
Odpisy na zapasy	135	2	0	13	124
Odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu dostaw i usług w związku ze wzrostem ryzyka kredytowego	31 942	15 848	875	5 083	41 832
Odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu dostaw i usług - początkowy na oczekiwane straty kredytowe	250	1 892	0	0	2 142
Odpisy na kaucje	0	0	0	0	0
Odpisy na zaliczki	43	0	43	0	0
Odpisy na udziały	251	0	0	0	251
Odpisy na pożyczki udzielone	1 499	150	0	193	1 456
Razem odpisy:	34 890	17 892	918	5 289	46 575

Na kwotę 41,8 mln PLN odpisów aktualizujących wartość należności z tytułu dostaw i usług składają się:

wystawiane przez Grupę noty obciążeniowe za kary, odszkodowania i wykonawstwo zastępcze

w wysokości 39,8 mln PLN - kwota ta ma charakter jedynie prezentacyjny, ponieważ noty te

w momencie ich wystawienia nie stanowią przychodu Grupy, największymi pozycjami są noty wystawione w latach ubiegłych w kwocie 28,4 mln PLN,

sprawy sądowe i egzekucyjne w kwocie 1 mln PLN,

należności wątpliwe w kwocie 1 mln PLN.

Zmiany odpisu z tytułu utraty wartości należności

Zmiana odpisów aktualizujących należności z tytułu dostaw i usług, które wpłynęły na wynik finansowy to rozwiązanie odpisów w kwocie 45 tys. PLN oraz utworzenie odpisów w kwocie 2 072 tys. PLN. Pozostała kwota zmiany ma charakter jedynie prezentacyjny i wynika między innymi z wystawianych przez Grupę not obciążeniowych za kary i odszkodowania, które w momencie ich wystawienia nie stanowią przychodu Grupy.

Dane porównawcze:


Odpisy (z tytułu)	01-01-2024	Utworzenie	Wykorzystanie	Rozwiązanie	31-12-2024
Odpisy:	37 554	11 488	10 101	4 051	34 890
Odpisy na rzeczowe aktywa trwałe	0	0	0	0	0
Odpisy na aktywa z tytułu prawa do użytkowania	0	0	0	0	0
Odpisy na nieruchomości inwestycyjne	770	0	0	0	770
Odpisy na zapasy	1	134	0	0	135
Odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu dostaw i usług w związku ze wzrostem ryzyka kredytowego	34 299	11 234	10 101	3 490	31 942
Odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu dostaw i usług - początkowy na oczekiwane straty kredytowe	250	120	0	120	250
Odpisy na kaucje	0	0	0	0	0
Odpisy na zaliczki	43	0	0	0	43
Odpisy na udziały	251	0	0	0	251
Odpisy na pożyczki udzielone	1 940	0	0	441	1 499
Razem odpisy:	37 554	11 488	10 101	4 051	34 890

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

3.5.Zaliczki


	31-12-2025	31-12-2024
Zaliczki przekazane na poczet realizowanych kontraktów	2 087	3 960
Pozostałe zaliczki	788	43
Odpisy na zaliczki	0	-43
Razem zaliczki należne	2 875	3 960


	31-12-2025	31-12-2024
Zaliczki otrzymane na poczet realizowanych kontraktów	7 838	74 590
Razem zaliczki naliczone	7 838	74 590

3.6.Rozliczenia międzyokresowe bierne


	31-12-2025	31-12-2024
Rezerwy na koszty kontraktów	76 237	116 332
Pozostałe rozliczenia międzyokresowe bierne	2 516	1 386
Razem	78 753	117 718

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

4.Należności i zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe

4.1.Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe należności


	31-12-2025	31-12-2024
Należności z tytułu dostaw i usług	177 503	201 977
Odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu dostaw i usług w związku ze wzrostem ryzyka kredytowego	-41 832	-31 942
Odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu dostaw i usług na oczekiwane straty kredytowe	-2 142	-250
Należności budżetowe inne niż podatek dochodowy od osób prawnych	2 659	0
Inne należności	72	4 174
Razem należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności	136 260	173 959

Analiza wiekowa należności z tytułu dostaw i usług


	31-12-2025	31-12-2024
Należności nieprzeterminowane	133 980	165 582
Należności przeterminowane, ale nieobarczone utratą wartości	1 691	4 453
1-30 dni	517	1 954
31-60 dni	696	753
61-90 dni	38	93
91-180 dni	30	41
181-360 dni	6	1
powyżej 360 dni	404	1 611
Należności przeterminowane, na które zostały utworzone odpisy aktualizujące	41 832	31 942
1-30 dni	4 461	3 642
31-60 dni	20	64
61-90 dni	33	79
91-180 dni	7 223	2 946
181-360 dni	522	1 857
powyżej 360 dni	29 573	23 354
Razem należności z tytułu dostaw i usług (brutto)	177 503	201 977
Odpisy aktualizujące wartość należności z tytułu dostaw i usług	-41 832	-31 942
Razem należności z tytułu dostaw i usług (netto)	135 671	170 035

Koncentracja należności z tytułu dostaw i usług (brutto) przekraczających 10% ogółu należności


	31-12-2025	31-12-2024
Kontrahent A	37 124	70 164
Kontrahent B	26 973	24 539

Koncentracja ryzyka kredytowego jest ograniczona ze względu na dużą wiarygodność płatniczą Kontrahentów A i B, która oceniana jest m.in. poprzez analizę sytuacji finansowej, jak również fakt spełnienia przez danego kontrahenta dodatkowych wymogów dotyczących rozliczania środków unijnych. Powyżsi kontrahenci są klientami Spółki od wielu lat. Większościowym właścicielem Kontrahenta A jest Skarb Państwa, co dodatkowo podwyższa jego wiarygodność

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

płatniczą. Kontrahent B to podmiot, którego właścicielem jest jednostka samorządowa. Wobec tego Zarząd ZUE uważa, że nie ma przesłanek do tworzenia dodatkowych rezerw.

4.2.Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania


	31-12-2025	31-12-2024
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	110 853	98 616
Zobowiązania budżetowe inne niż podatek dochodowy od osób prawnych	6 417	13 058
Inne zobowiązania	359	495
Razem zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania	117 629	112 169

Analiza wiekowa zobowiązań z tytułu dostaw i usług


	31-12-2025	31-12-2024
Zobowiązania nieprzeterminowane	110 119	98 453
Zobowiązania przeterminowane	734	163
1-30 dni	601	35
31-60 dni	18	13
61-90 dni	0	0
91-180 dni	0	0
181-360 dni	0	0
powyżej 360 dni	115	115
Razem zobowiązania z tytułu dostaw i usług	110 853	98 616

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

5.Kapitał własny

5.1.Kapitał akcyjny

Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość zarejestrowanego kapitału akcyjnego i wykazanego w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym wyniosła 5 757 520,75 PLN.

Skład kapitału akcyjnego na dzień 25 marca 2026 roku

(dane w PLN)


Seria/emisja	Rodzaj akcji	Liczba akcji	Wartość serii/emisji wg wartości nominalnej	Sposób pokrycia kapitału	Data rejestracji (Prawo do dywidendy od daty rejestracji)
seria A	zwykłe na okaziciela	16 000 000	4 000 000,00	Aport	12 lipca 2002
seria B	zwykłe na okaziciela	6 000 000	1 500 000,00	Pokryte w całości wkładem pieniężnym w drodze emisji	19 października 2010
seria C	na okaziciela - "Akcje Połączeniowe"	1 030 083	257 520,75	Pokryte w całości wkładem pieniężnym w drodze emisji	20 grudnia 2013
Razem		23 030 083	5 757 520,75

Akcje serii A, B oraz C nie są uprzywilejowane oraz nie mają ograniczonych praw do akcji.

Na dzień 31 grudnia 2025 roku skład kapitału akcyjnego przedstawiał się tak samo jak na dzień 25 marca 2026 roku.

5.2.Zysk (strata) przypadający na jedną akcję

(dane w PLN)


	2025	2024
Podstawowy zysk (strata) przypadający na jedną akcję	0,48	0,47
Zysk (strata) rozwodniony przypadający na jedną akcję	0,48	0,47

Podstawowy zysk przypadający na jedną akcję

Zysk i średnia ważona liczba akcji zwykłych wykorzystana do obliczenia zysku podstawowego przypadającego na jedną akcję:

(dane w PLN)


	2025	2024
Zysk (strata) na jedną akcję za rok obrotowy	0,48	0,47
Zysk (strata) wykorzystany do obliczenia podstawowego zysku przypadającego na jedną akcję ogółem	11 009 153,11	10 719 966,89
Średnia ważona liczba akcji zwykłych wykorzystana do obliczenia zysku (straty) przypadającego na jedną akcję	23 030 083	23 030 083

Podstawowy zysk na jedną akcję jest ilorazem zysku netto za prezentowany okres i średniej ważonej liczby akcji

z prezentowanego okresu.

Rozwodniony zysk przypadający na jedną akcję

Nie występują instrumenty rozwadniające.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

5.3.Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej wartości nominalnej


	2025	2024
Stan na początek roku obrotowego	93 837	93 837
Emisja akcji	0	0
Koszty emisji akcji	0	0
Stan na koniec roku obrotowego	93 837	93 837

W drodze emisji akcji, w dniu 1 października 2010 roku ZUE pozyskała środki w wysokości 88,5 mln PLN. Koszty emisji akcji serii B w 2010 roku wyniosły 3,1 mln PLN.

W roku 2012, podobnie jak w roku 2011, Spółka nie przeprowadziła nowej emisji akcji.

W roku 2013 Spółka przeprowadziła nową emisję akcji serii C. W drodze emisji akcji, w dniu 6 grudnia 2013 roku ZUE wygenerowała agio w wysokości 9 mln PLN. Koszty emisji akcji serii C w 2013 roku wyniosły 0,5 mln PLN.

W latach 2014 - 2025 Spółka nie prowadziła emisji akcji.

5.4.Akcje własne

Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania Spółka posiada 264 652 akcji własnych w wartości nabycia

2 690 tys. PLN. Spółka nabyła akcje w ramach realizowanego w 2015 roku odkupu akcji od pracowników połączonej

z ZUE S.A. spółki Przedsiębiorstwo Robót Komunikacyjnych w Krakowie S.A.

Odkup realizowany był na podstawie Uchwały nr 4 NWZ Spółki z dnia 8 grudnia 2014 roku w przedmiocie upoważnienia Zarządu ZUE S.A. do wykupu akcji własnych.

Wykup akcji własnych został szczegółowo opisany w Sprawozdaniu Skonsolidowanym za rok zakończony 31 grudnia 2015 roku w nocie nr 25.

5.5.Zysk zatrzymany


	2025	2024
Stan na początek roku obrotowego	107 971	101 758
Podział zysku netto	10 720	16 251
Kapitał zapasowy	10 720	16 251
Kapitał rezerwowy	0	0
Pokrycie straty z lat ubiegłych	0	0
Zysk (strata) roku bieżącego	11 009	10 720
Pozostałe całkowite dochody netto - zyski (straty) aktuarialne dotyczące programów określonych świadczeń	52	274
Wypłata dywidendy za rok poprzedni	0	-4 781
Stan na koniec roku obrotowego	119 032	107 971

Zyski zatrzymane z lat poprzednich obejmują w całości zyski zatrzymane w spółkach decyzją jej akcjonariuszy oraz skutki implementacji MSSF.

Spółki tworzą kapitał rezerwowy zgodnie ze statutem. Na kapitał rezerwowy może być przekazany zysk spółki przeznaczony do podziału w następnych okresach bądź na pokrycie szczególnych strat lub innych wydatków.

Kapitał zapasowy Spółki spełnia wymogi art. 396 KSH. Zgodnie z wymogami Kodeksu Spółek Handlowych na pokrycie straty należy utworzyć kapitał zapasowy, do którego przelewa się co najmniej 8% zysku za dany rok obrotowy, dopóki kapitał ten nie osiągnie co najmniej jednej trzeciej kapitału zakładowego.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

6.Zadłużenie i zarządzanie kapitałem i płynnością

6.1.Kredyty bankowe


	31-12-2025	31-12-2024
Długoterminowe	0	0
Kredyty bankowe	0	0
Krótkoterminowe	6 883	25 515
Kredyty bankowe	6 883	25 515
Razem	6 883	25 515

Podsumowanie umów kredytowych

Stan na 31 grudnia 2025 roku


Lp.	Bank	Opis	Kwota kredytu/limitu wg umowy na dzień 31-12-2025	Wartość dostępnych kredytów/limitów na dzień 31-12-2025	Wykorzystanie na dzień 31-12-2025	Warunki oprocentowania	Przewidywany termin spłaty
1	mBank S.A.	Umowa ramowa dla linii wieloproduktowej - kredyt w rachunku bieżącym	15 000	15 000	0	WIBOR ON + marża banku	lipiec 2026
2	mBank S.A. (i)	Umowa ramowa dla linii wieloproduktowej	25 000	21 290	3 710	WIBOR 1M + marża banku	lipiec 2026
	w tym:	sublimit na gwarancje	25 000	21 290	3 710
		kredyt obrotowy nieodnawialny	25 000	21 290	0
3	Alior Bank S.A.	Umowa kredytowa wielowalutowego limitu wierzytelności	60 000	59 990	10	WIBOR 1M + marża banku	sierpień 2027
	w tym:	sublimit na gwarancje	60 000	59 990	10
		kredyt w rachunku bieżącym	5 000	5 000	0
4	Alior Bank SA	Umowa kredytu o kredyt odnawialny w rachunku kredytowym	15 000	15 000	0	WIBOR 1M + marża banku	sierpień 2026
5	Bank Millennium S.A	Umowa o linię wieloproduktową	70 000	66 476	3 524	WIBOR 1M + marża banku	grudzień 2026
	w tym:	sublimit w postaci kredytu rewolwingowego	35 000	31 476	3 524
		linia na gwarancje bankowe	70 000	66 476	0
6	mBank S.A.	Kredyt obrotowy	4 700	2 269	2 431	WIBOR 1M + marża banku	lipiec 2026
7	Bank Pekao S.A.	Umowa kredytu w rachunku bieżącym	1 500	572	928	WIBOR 1M + marża banku	listopad 2026
	Razem wartość dostępnych kredytów			90 607
	Razem zadłużenie z tytułu kredytów				6 883
	Razem wykorzystanie na gwarancje w Grupie				3 720

(i)Możliwość wykorzystania przez ZUE kwoty przyznanego w banku limitu zarówno na gwarancje bankowe jak i na kredyt obrotowy. Obecne wykorzystanie dotyczy gwarancji bankowych.

Zabezpieczenia i zobowiązania z tytułu zawartych umów kredytowych i innego finansowania:

1. i 2. Umowa ramowa dla linii wieloproduktowej – zabezpieczenie w postaci:

a)hipoteka łączna umowna na nieruchomościach położonych w Krakowie,

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

b)przejęcie kwoty na zabezpieczenie na rzecz Banku z rachunku Kredytobiorcy, ustanawiane każdorazowo dla gwarancji z terminem ważności powyżej 36 miesięcy,

c)zastaw finansowy na środkach pieniężnych zgromadzonych na rachunkach bankowych prowadzonych przez Bank,

d)oświadczenie o poddaniu się egzekucji.

3. Umowa kredytowa wielowalutowego limitu wierzytelności – zabezpieczenie w postaci:

a)weksel własny wraz z deklaracją wekslową,

b)potwierdzona cesja wierzytelności z kontraktów,

c)oświadczenie o poddaniu się egzekucji,

d)pełnomocnictwo do rachunku,

e)kaucja ustanawiana dla każdej wystawionej gwarancji powyżej 36 miesięcy.

4. Umowa kredytu o kredyt odnawialny w rachunku kredytowym – zabezpieczenie w postaci:

a)pełnomocnictwo do dysponowania środkami na rachunkach bankowych,

b)oświadczenie o poddaniu się egzekucji.

5. Umowa o linię wieloproduktową – zabezpieczenie w postaci:

a)oświadczenie o poddaniu się egzekucji,

b)hipoteka umowna na nieruchomości położonej w Krakowie należącej do spółki zależnej,

c)oświadczenie o poddaniu się egzekucji spółki zależnej,

d)przejęcie kwoty na zabezpieczenie na rzecz Banku z rachunku Kredytobiorcy, każdorazowo dla gwarancji

z terminem ważności powyżej 36 miesięcy.

6. Kredyt obrotowy – zabezpieczenie w postaci:

a)poręczenie ZUE,

b)zastaw finansowy na prawach do środków pieniężnych z rachunków bankowych,

c)oświadczenia o poddaniu się egzekucji,

d)oświadczenia o poddaniu się egzekucji ZUE.

7. Umowa kredytu w rachunku bieżącym – zabezpieczenie w postaci:

a)pełnomocnictwo do dysponowania rachunkami,

b)weksel własny in blanco wraz z deklaracją wekslową,

c)oświadczenia o poddaniu się egzekucji,

d)poręczenie wg prawa cywilnego udzielone prze ZUE,

e)oświadczenia o poddaniu się egzekucji ZUE.

W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem w zakresie poszczególnych umów kredytowych Grupy nastąpiły poniższe zmiany:

Bank Pekao – Umowa o kredyt w rachunku bieżącym (poz. 7) – 11 marca 2025 roku spółka zależna zawarła umowę kredytu w rachunku bieżącym na kwotę 3 mln PLN z terminem spłaty do 30 listopada 2025 roku,

mBank - Kredyt obrotowy (poz. 6) – 29 maja 2025 roku spółka zależna zawarła aneks wydłużający termin spłaty do 10 lipca 2025 roku,

mBank - Umowa ramowa dla linii wieloproduktowej (poz. 1 i 2) - 30 maja 2025 roku Spółka zawarła aneks wydłużający termin spłaty do 11 lipca 2025 roku,

Alior Bank – Umowa kredytowa wielowalutowego limitu wierzytelności (poz. 3) – 23 czerwca 2025 roku Spółka zawarła aneks wydłużający termin wykorzystania sublimitu na gwarancje do 25 lipca 2025 roku,

Alior Bank – Umowa kredytowa o kredyt odnawialny w rachunku kredytowym (poz. 4 z danych porównawczych) – 24 czerwca 2025 roku Spółka spłaciła kredyt w całości,

BFF Polska - Ramowa umowa zlecenia (poz. 5 z danych porównawczych) – 24 czerwca 2025 roku nastąpiło zakończenie umowy,

mBank - Umowa ramowa dla linii wieloproduktowej (poz. 1 i 2) – 7 lipca 2025 roku Spółka zawarła aneks wydłużający termin spłaty do 10 lipca 2026 roku,

mBank - Kredyt obrotowy (poz. 6) – 7 lipca 2025 roku spółka zależna zawarła aneks zwiększający kwotę do 4 700 tys. PLN oraz wydłużający termin spłaty do 9 lipca 2026 roku,

Alior Bank – Umowa kredytowa wielowalutowego limitu wierzytelności (poz. 3) – 11 sierpnia 2025 roku Spółka zawarła aneks wydłużający termin udostępnienia limitu do 10 sierpnia 2027 roku. Dokonano również zmiany kwoty limitu wierzytelności z 75 mln PLN do 60 mln PLN oraz została zwiększona kwota kredytu

w rachunku bieżącym z 1,5 mln PLN do 5 mln PLN,

Alior Bank – Umowa kredytu o kredyt odnawialny w rachunku kredytowym (poz. 4) – 8 sierpnia 2025 roku zawarła umowę na kwotę 15 000 tys. PLN z terminem spłaty do 31 sierpnia 2026 roku. Spółka może wykorzystać limit kredytowy na finansowanie bieżącej działalności, w tym finansowanie kontraktów prowadzonych w Rumunii,

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Bank Pekao – Umowa o kredyt w rachunku bieżącym (poz. 7) - 26 listopada 2025 spółka zależna zawarła aneks do umowy zmniejszający kwotę kredytu do 1 500 tys. PLN i wydłużający termin spłaty do 30 listopada 2026 roku,

Bank Millennium - Umowa o linię wieloproduktową (poz. 5) – 23 grudnia 2025 roku Spółka zawarła aneks wydłużający termin udostępnienia limitu do 26 grudnia 2026 roku podnoszący kwotę limitu na gwarancje do 70 000 tys. PLN oraz podnoszący maksymalną kwotę kredytu do 35 000 tys. PLN.

Po dacie bilansowej wystąpiły następujące zmiany w zakresie umów kredytowych:

Bank Millennium – Umowa o linię wieloproduktową (poz.5) – 15 stycznia 2026 roku podpisano umowę zastawu rejestrowego oraz zastawu finansowego jako zabezpieczanie w/w Umowy.

Dane porównawcze:


Lp.	Bank	Opis	Kwota kredytu/limitu wg umowy na dzień 31-12-2024	Wartość dostępnych kredytów/limitów na dzień 31-12-2024	Wykorzystanie na dzień 31-12-2024	Warunki oprocentowania	Przewidywany termin spłaty
1	mBank S.A.	Umowa ramowa dla linii wieloproduktowej - kredyt w rachunku bieżącym	15 000	15 000	0	WIBOR ON + marża banku	czerwiec 2025
2	mBank S.A. (i)	Umowa ramowa dla linii wieloproduktowej	25 000		13 123	WIBOR 1M + marża banku	czerwiec 2025
	w tym:	sublimit na gwarancje	25 000	11 877	13 123
		kredyt obrotowy nieodnawialny	25 000	11 877	0
3	Alior Bank S.A.	Umowa kredytowa wielowalutowego limitu wierzytelności	75 000		30 000	WIBOR 1M + marża banku
	w tym:	sublimit na gwarancje	75 000	45 000	30 000		czerwiec 2025
		kredyt w rachunku bieżącym	1 500	1 500	0		czerwiec 2026
4	Alior Bank S.A.	Umowa kredytowa o kredyt odnawialny w rachunku kredytowym	40 000	14 485	25 515	WIBOR 1M + marża banku	czerwiec 2025
5	BFF Polska S.A.	Ramowa umowa zlecenia	24 000	24 000	0	WIBOR 1M + marża banku	czerwiec 2025
6	Bank Millennium S.A	Umowa o linię wieloproduktową	30 000	30 000	0	WIBOR 1M + marża banku	grudzień 2025
	w tym:	sublimit w postaci kredytu rewolwingowego	20 000	20 000	0
		linia na gwarancje bankowe	30 000	30 000	0
7	mBank S.A.	Kredyt obrotowy	3 050	3 050	0	WIBOR 1M + marża banku	czerwiec 2025
	Razem wartość dostępnych kredytów w Grupie			89 912
	Razem zadłużenie z tytułu kredytów w Grupie				25 515
	Razem wykorzystanie na gwarancje w Grupie				43 123

(i)Możliwość wykorzystania przez ZUE kwoty przyznanego w banku limitu zarówno na gwarancje bankowe jak i na kredyt obrotowy.

6.2.Leasing

Zobowiązania z tytułu leasingu


	31-12-2025	31-12-2024
Długoterminowe zobowiązania z tytułu leasingu	38 602	44 459
Krótkoterminowe zobowiązania z tytułu leasingu	9 058	8 921
Razem	47 660	53 380

W okresie 2025 roku zobowiązania leasingowe Grupy wzrosły o kwotę 3 823 tys. PLN.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Grupa w okresie sprawozdawczym dokonała wykupu przedmiotów leasingu o łącznej wartości netto 3 351 tys. PLN. W ślad za transakcjami wykupu przedmiotów leasingu nastąpiło przesunięcie ich wartości z aktywów z tytułu prawa do użytkowania do rzeczowych aktywów trwałych.

W okresie sprawozdawczym Grupa zawarła umowę na leasing zwrotny w kwocie 135 tys. PLN.


	Minimalne opłaty leasingowe		Wartość bieżąca minimalnych opłat leasingowych
	31-12-2025	31-12-2024	31-12-2025	31-12-2024
Nie dłużej niż 1 rok	12 010	12 798	9 057	8 921
Od 1 roku do 5 lat	26 541	31 967	19 306	22 161
Powyżej 5 lat	49 977	54 605	19 297	22 298
Minus przyszłe obciążenia finansowe	-40 868	-45 990	0	0
Wartość bieżąca minimalnych opłat leasingowych	47 660	53 380	47 660	53 380

Ogólne warunki leasingu

Przedmiotem umów leasingu zawieranych przez Grupę są głównie środki transportu. Umowy leasingu dotyczące urządzeń produkcyjnych oraz środków transportu zawarto na okres od trzech do ośmiu lat. Na zakończenie umowy Grupa ma możliwość wykupienia urządzeń po wartości wykupu. Zobowiązania Grupy w ramach leasingu finansowego są zabezpieczone tytułem własności leasingodawcy na składnikach majątku objętych leasingiem oraz wekslem własnym in blanco. Prawo wieczystego użytkowania gruntu użytkowane są na podstawie decyzji administracyjnych i poza nieruchomością inwestycyjną w Kościelisku, gdzie okres trwania leasingu trwa 39 lat, pozostałe umowy zawarte są na 89 lat.

Krótkoterminowe i niskowartościowe umowy leasingu

Stosując MSSF 16 Grupa skorzystała z następujących praktycznych rozwiązań dopuszczonych przez standard:

1.Nieujmowanie tych umów leasingu operacyjnego, których okres leasingu kończy się przed upływem

12 miesięcy - traktowanie ich jako leasingi krótkoterminowe,

2.Nieujmowanie leasingów, dla których bazowy składnik aktywów ma niską wartość, tj. 20 tys. PLN.

Koszty związane z umowami krótkoterminowymi i niskowartościowymi w 2025 roku wyniosły 6 665 tys. PLN, natomiast w 2024 roku było to 8 502 tys. PLN.

Dane dotyczące leasingu Grupa prezentuje w następujących notach:


Nr	Nota	2025	2024
2.2.	Amortyzacja	5 612	5 013
2.6.	Koszty finansowe - odsetki od leasingu	3 842	3 460


Nr	Nota	31-12-2025	31-12-2024
6.2.	Leasing - Zobowiązania z tytułu leasingu	47 660	53 380
7.4.	Aktywa z tytułu prawa do użytkowania	61 379	66 189

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

6.3.Zarządzanie kapitałem

Grupa dokonuje przeglądu struktury kapitałowej każdorazowo na potrzeby finansowania dużych kontraktów/zamówień.

W ramach przeglądu analizowane są środki własne potrzebne na realizację działalności bieżącej, harmonogram finansowania kontraktu/zamówień, a także koszt kapitału oraz rodzaje ryzyka związanego z każdą klasą kapitału.


	31-12-2025	31-12-2024
Długoterminowe i krótkoterminowe pożyczki i kredyty bankowe	6 883	25 515
Długoterminowe i krótkoterminowe zobowiązania z tytułu leasingu	47 660	53 380
Długoterminowe i krótkoterminowe pozostałe zobowiązania finansowe	36	36
Razem zobowiązania finansowe	54 579	78 931
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	27 790	52 676
Zadłużenie netto	26 789	26 255
Kapitał własny	217 565	206 351
Stosunek zadłużenia netto do kapitału własnego	12,31%	12,72%

Dodatni wskaźnik zadłużenia netto wynika z faktu, iż suma zobowiązań finansowych na koniec 2025 roku była wyższa niż wartość środków pieniężnych w Grupie w związku z zaangażowaniem środków w proces produkcyjny.

Do finansowania działalności bieżącej Grupa wykorzystuje przede wszystkim środki własne, jak również kredyty, leasingi, kredyt kupiecki oraz zaliczki na dostawy. Do dyspozycji pozostają również limity kredytowe.

Informacja dotycząca zaprezentowanych w niniejszym raporcie wskaźników finansowych jest cyklicznie monitorowana oraz prezentowana w ramach kolejnych raportów okresowych. Definicje alternatywnych pomiarów wyników wynikają z układu poszczególnych wierszy odpowiednich tabel i w ocenie Emitenta nie wymagają dodatkowego definiowania.

Zmiany zobowiązań wynikające z działalności finansowej

Przepływy niepieniężne


Tytuły	01-01-2025	Przepływy pieniężne (zmiana)	Zmiana z tytułu uzyskania/ utraty kontroli	Zmiana z tytułu różnic kursowych	Zmiana wynikająca z zawarcia nowych umów leasingu	Przekwali-fikowanie/Inne zmiany wartości	31-12-2025
Długoterminowe zobowiązania z tytułu leasingu	44 459	0	0	0	2 120	-7 977	38 602
Krótkoterminowe kredyty i pożyczki	25 515	-18 632	0	0	0	0	6 883
Krótkoterminowe zobowiązania z tytułu leasingu	8 921	-9 760	0	0	1 920	7 977	9 058
Krótkoterminowe pozostałe zobowiązania finansowe	36	0	0	0	0	0	36
Łącznie zobowiązania z tytułu finansowania	78 931	-28 392	0	0	4 040	0	54 579

6.4.Zarządzanie ryzykiem finansowym

Do głównych instrumentów finansowych, z których korzysta Grupa należą:

leasingi,

kredyty,

należności i zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności i zobowiązania, a także środki pieniężne i depozyty krótkoterminowe, które powstają w toku bieżącej działalności Grupy.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Grupa w toku prowadzonej działalności narażona jest na różne rodzaje ryzyka finansowego: ryzyko walutowe, ryzyko stóp procentowych, ryzyko cenowe, ryzyko kredytowe oraz ryzyko utraty płynności. Zarząd weryfikuje i ustala zasady zarządzania każdym z wyżej wymienionych ryzyk.

Ryzyko walutowe

W ramach podstawowej działalności operacyjnej Grupa dokonuje również rozliczeń w walutach obcych (głównie euro i leje rumuńskie). Zabezpieczenie przed ryzykiem walutowym odbywa się głównie poprzez mechanizm zabezpieczenia naturalnego, polegającego na zawieraniu umów z kontrahentami w sposób przenoszący na nich ten rodzaj ryzyka. W przypadkach, gdy nie jest to możliwe, ekspozycja walutowa (gdy jest istotna) jest zabezpieczana na rynku finansowym poprzez wykorzystanie walutowych kontraktów terminowych.

Ryzyko walutowe – wrażliwość na zmiany

W celu przeprowadzenia analizy wrażliwości na zmiany kursów walut, na podstawie historycznych zmian wartości oraz na podstawie wiedzy i doświadczenia Grupy w zakresie rynków finansowych, zmiany kursów walut, które są „realnie możliwe”, oszacowane zostały na poziomie –5% / +5% dla kursu tych walut do PLN na dzień 31 grudnia 2025 roku.

Poniższa tabela przedstawia wrażliwość wyniku finansowego danego okresu na racjonalnie możliwe zmiany kursów walut przy założeniu niezmiennych innych czynników (wpływ na wynik roku oraz aktywa netto jest identyczny).

Wrażliwość na zmiany na dzień 31 grudnia 2025


	Waluta	Wartość nominalna na dzień bilansowy	Deprecjacja złotówki	Aprecjacja pozostałych walut
			+5%	-5%
Środki pieniężne	EUR	2 813	141	-141
Środki pieniężne	USD	110	6	-6
Środki pieniężne	RON	7 975	399	-399
Zobowiązania handlowe i pozostałe	EUR	1 837	-92	92
Zobowiązania handlowe i pozostałe	RON	14 490	-725	725
Należności handlowe i pozostałe	EUR	3 368	168	-168
Należności handlowe i pozostałe	RON	17 881	894	-894
Wpływ brutto na wynik okresu oraz aktywa netto			791	-791
Podatek odroczony			-150	150
Razem			641	-641

Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz na dzień 31 grudnia 2024 roku Grupa nie posiadała zabezpieczających walutowych kontraktów terminowych.

Ryzyko stóp procentowych

Ryzyko stóp procentowych występuje głównie w związku z korzystaniem przez Grupę z usług leasingu

i wielocelowych linii kredytowych na finansowanie bieżącej działalności. Powyższe instrumenty finansowe oparte są o zmienne stopy procentowe i narażają Grupę na ryzyko zmiany przepływów pieniężnych. Działalność zabezpieczająca podlega regularnej ocenie w celu dostosowania do bieżącej sytuacji stóp procentowych i określonej gotowości poniesienia ryzyka.

Ryzyko stóp procentowych – wrażliwość na zmiany

W celu przeprowadzenia analizy wrażliwości na zmiany stóp procentowych, na podstawie historycznych zmian wartości oraz na podstawie wiedzy i doświadczenia Grupy w zakresie rynków finansowych, zmiany stóp procentowych, które są „racjonalnie możliwe” oszacowane zostały na dzień 31 grudnia 2025 roku na poziomie

–1 / +1 punktów procentowych. Jednocześnie założono równoległe przesunięcie krzywej stóp procentowych na potrzeby kalkulacji wrażliwości na zmiany stóp procentowych.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Poniżej podano wpływ na wynik finansowy danego okresu i aktywa netto według stanu na dzień 31 grudnia 2025 roku.


	Wartość na dzień bilansowy	31-12-2025	31-12-2025
		+100 pb	-100 pb
Długoterminowe kaucje z tytułu umów o budowę (dyskonto):
– ujęte w aktywach (wartość bieżąca)	11 053	-331	349
– ujęte w zobowiązaniach (wartość bieżąca)	26 638	1 003	-1 062
Środki pieniężne na rachunkach bankowych	27 790	278	-278
Pożyczki udzielone	2 882	29	-29
Kredyty bankowe i pożyczki	6 883	-69	69
Zobowiązania z tytułu leasingu	47 660	-477	477
Wpływ brutto na wynik okresu oraz aktywa netto		433	-474
Podatek odroczony		-82	90
Razem		351	-384

Ryzyko cenowe

Grupa narażona jest na ryzyko cenowe dotyczące działalności operacyjnej, które związane jest ze wzrostem cen najczęściej kupowanych materiałów i surowców, takich jak: beton, kruszywa, elementy ze stali (m.in. słupy dla sieci trakcyjnej tramwajowej, kolejowej i energetyki, słupy oświetleniowe, szyny, rozjazdy kolejowe) oraz elementy z miedzi i aluminium (m.in. kable energetyczne, liny, drut jezdny) jak również –z racji posiadania dużego parku maszynowego – paliwa płynne (olej napędowy, benzyna), jednak ryzyko to jest ograniczane zawierając umowy ramowe na dostawę kluczowych materiałów. W wyniku zmian kosztów pracy mogą ulec zmianie ceny usług świadczonych na rzecz Grupy przez firmy podwykonawcze zawierane w terminach późniejszych, w miarę postępu poszczególnych prac.

W Grupie nie występuje ryzyko cenowe dotyczące instrumentów finansowych.

Ryzyko kredytowe

Grupa współpracuje, zarówno w ramach transakcji pieniężnych, jak i kapitałowych z instytucjami finansowymi

o wysokiej wiarygodności dążąc do ograniczania koncentracji ryzyka kredytowego. Aktywami finansowymi Grupy, które są narażone na podwyższone ryzyko kredytowe, są należności z tytułu dostaw i usług (z wyłączeniem należności od zamawiających (inwestorów) w ramach inwestycji realizowanych zgodnie z ustawą o zamówieniach publicznych). W Grupie funkcjonują procedury oceny i weryfikacji ryzyka kredytowego związanego z kontraktami zarówno na etapie ofertowym, oraz w trakcie realizacji.

W poniższej tabeli znajdują się ratingi długoterminowe głównych banków, z którymi współpracuje Grupa.


Bank	Agencja ratingowa	Rating
Bank A	S&P	BBB+
Bank B	Moody's	Baa1
Bank C	Fitch	BB+
Bank D	S&P	A-

Każdy kontrahent, przed podpisaniem umowy, jest oceniany pod kątem możliwości wywiązania się ze zobowiązań finansowych. W przypadku negatywnej oceny zdolności płatniczych kontrahenta, przystąpienie do kontraktu jest uzależnione co najmniej od ustanowienia adekwatnych zabezpieczeń finansowych lub majątkowych.

Specyfika działalności budowlanej prowadzonej przez Grupę ZUE polega na konieczności zaangażowania znaczącego kapitału obrotowego na potrzeby realizowanych kontraktów ze względu na relatywnie wysoką ich wartość oraz długi czas ich realizacji. W związku z tym w przypadku nieterminowego wywiązywania się odbiorców ze zobowiązań wobec Grupy Kapitałowej istnieje bezpośrednie przełożenie na osiągane przez Grupę wyniki finansowe.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Grupa analizuje ryzyko kredytowe dla posiadanych aktywów finansowych w ujęciu portfelowym, w szczególności na podstawie danych historycznych dotyczących spływu należności oraz wskaźników opóźnień płatności. Na tej podstawie ustalane są odpisy z tytułu oczekiwanej straty kredytowej (ECL) zgodnie z zasadami MSSF 9,

z uwzględnieniem informacji historycznych, bieżących oraz prospektywnych.

W przypadkach, w których ekspozycja jest istotna lub ryzyko kredytowe kontrahenta ulega podwyższeniu, Grupa dokonuje indywidualnej oceny ryzyka kredytowego. Dotyczy to w szczególności należności objętych porozumieniami lub ugodami, których okres realizacji przekracza 12 miesięcy, a także sytuacji, w których istnieją przesłanki wskazujące na możliwość pogorszenia zdolności płatniczej kontrahenta. Indywidualna analiza może skutkować rozpoznaniem dodatkowych odpisów ECL.

Ryzyko utraty płynności

W celu ograniczania ryzyka utraty płynności, Grupa utrzymuje odpowiednią ilość środków pieniężnych zawiera umowy o wielocelowe linie kredytowe, które służą jako dodatkowe zabezpieczenie płynności. Do finansowania zakupów inwestycyjnych Grupa wykorzystuje środki własne, kredyty lub długoterminowe umowy leasingu finansowego zapewniając odpowiednią trwałość struktury finansowania dla tego rodzaju aktywów. Zarządzanie płynnością wspomagane jest obowiązującym systemem raportowania prognoz przepływów pieniężnych.

Struktura zapadalności zobowiązań finansowych przedstawiona została w Nocie 7.14 Instrumenty finansowe.

6.5.Środki pieniężne i ich ekwiwalenty


	31-12-2025	31-12-2024
Środki pieniężne w kasie i na rachunkach bankowych	27 790	52 676
Lokaty do 3 miesięcy	0	0
Razem	27 790	52 676

Środki pieniężne nie uwzględniają środków pieniężnych na rachunkach powierniczych przypadających na współkonsorcjantów. Zdaniem Grupy te środki pieniężne nie spełniają definicji aktywa i nie są prezentowane w bilansie. Na dzień 31 grudnia 2025 roku środki pieniężne na rachunkach powierniczych prowadzonych przez ZUE wynosiły 30 tys. PLN, w tym przypadające na ZUE w kwocie 15 tys. PLN, natomiast na dzień 31 grudnia 2024 na rachunkach powierniczych znajdowały się środki w wysokości 135 tys. PLN z czego 94 tys. PLN przypadało na ZUE.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

7.Pozostałe noty do sprawozdania finansowego

7.1.Rzeczowe aktywa trwałe


Wartość brutto	Grunty własne	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	Środki trwałe razem	Środki trwałe w budowie	Zaliczki na środki trwałe w budowie	RAZEM
Stan na 1 stycznia 2025 roku	0	26 858	56 730	71 985	3 438	159 011	563	89	159 663
Zwiększenie stanu	0	521	666	447	55	1 689	1 291	28	3 008
Zwiększenie stanu w wyniku nabycia udziałów spółki	0	0	49	229	170	448	0	0	448
Reklasyfikacja - prawo do użytkowania*	0	0	0	5 066	0	5 066	0	0	5 066
Przekazanie na środki trwałe	0	0	0	0	0	0	926	44	970
Zbycie/Likwidacja	0	22	142	7 778	65	8 007	43	0	8 050
Stan na 31 grudnia 2025 roku	0	27 357	57 303	69 949	3 598	158 207	885	73	159 165


Umorzenie	Grunty własne	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	Środki trwałe razem	Środki trwałe w budowie	Zaliczki na środki trwałe w budowie	RAZEM
Stan na 1 stycznia 2025 roku	0	11 227	36 967	40 711	2 831	91 736	0	0	91 736
Zwiększenie stanu w wyniku nabycia udziałów spółki	0	0	23	184	123	330	0	0	330
Eliminacja wskutek zbycia składników majątku	0	22	139	6 019	65	6 245	0	0	6 245
Reklasyfikacja -prawo do użytkowania* - koszt amortyzacji	0	0	0	1 714	0	1 714	0	0	1 714
Koszty amortyzacji	0	590	3 429	4 891	124	9 034	0	0	9 034
Stan na 31 grudnia 2025 roku	0	11 795	40 280	41 481	3 013	96 569	0	0	96 569


Wartość bilansowa netto	Grunty własne	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	Środki trwałe razem	Środki trwałe w budowie	Zaliczki na środki trwałe w budowie	RAZEM
Stan na 1 stycznia 2025 roku	0	15 631	19 763	31 274	607	67 275	563	89	67 927
Stan na 31 grudnia 2025 roku	0	15 562	17 023	28 468	585	61 638	885	73	62 596

*dotyczy wykupu z leasingu i leasingu zwrotnego

Grupa nie dokonywała odpisów aktualizacyjnych z tytułu utraty wartości w okresie sprawozdawczym.

Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość zobowiązań netto zaciągniętych w celu nabycia rzeczowych aktywów trwałych wynosiła 46 tys. PLN. Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość bilansowa brutto, w pełni zamortyzowanych, rzeczowych aktywów trwałych, a będących nadal w używaniu wyniosła 17 483 tys. PLN.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Aktywa stanowiące zabezpieczenie

Zabezpieczenia umów bankowych dotyczące rzeczowych aktywach trwałych zostały opisane w nocie 6.1.

Dane porównawcze:


Wartość brutto	Grunty własne	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	Środki trwałe razem	Środki trwałe w budowie	Zaliczki na środki trwałe w budowie	RAZEM
Stan na 1 stycznia 2024 roku	0	25 382	58 132	74 174	3 312	161 000	586	73	161 659
Zwiększenie stanu	0	160	684	4 384	261	5 489	1 361	182	7 032
Korekta prezentacyjna	0	1 316	-1 316	0	0	0	0	0	0
Reklasyfikacja - prawo do użytkowania*	0	0	1 486	1 185	0	2 671	0	0	2 671
Przekazanie na środki trwałe	0	0	0	0	0	0	1 384	166	1 550
Zbycie/Likwidacja	0	0	2 256	7 758	135	10 149	0	0	10 149
Stan na 31 grudnia 2024 roku	0	26 858	56 730	71 985	3 438	159 011	563	89	159 663


Umorzenie	Grunty własne	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	Środki trwałe razem	Środki trwałe w budowie	Zaliczki na środki trwałe w budowie	RAZEM
Stan na 1 stycznia 2024 roku	0	10 589	35 162	42 348	2 786	90 885	0	0	90 885
Eliminacja wskutek zbycia składników majątku	0	0	2 184	7 157	132	9 473	0	0	9 473
Reklasyfikacja -prawo do użytkowania* - koszt amortyzacji	0	0	631	378	0	1 009	0	0	1 009
Koszty amortyzacji	0	577	3 420	5 142	176	9 315	0	0	9 315
Korekta prezentacyjna	0	61	-62	0	1	0	0	0	0
Stan na 31 grudnia 2024 roku	0	11 227	36 967	40 711	2 831	91 736	0	0	91 736


Wartość bilansowa netto	Grunty własne	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	Środki trwałe razem	Środki trwałe w budowie	Zaliczki na środki trwałe w budowie	RAZEM
Stan na 1 stycznia 2024 roku	0	14 793	22 970	31 826	526	70 115	586	73	70 774
Stan na 31 grudnia 2024 roku	0	15 631	19 763	31 274	607	67 275	563	89	67 927

*dotyczy wykupu z leasingu i leasingu zwrotnego

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

7.2.Nieruchomości inwestycyjne


Wartość brutto	Grunty własne	Prawo wieczystego użytkowania gruntów	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	RAZEM	Środki trwałe w budowie	Zaliczki na środki trwałe w budowie	RAZEM
Stan na 1 stycznia 2025 roku	128	10 624	11 394	0	0	0	22 146	403	0	22 549
Zwiększenie stanu	0	0	0	0	0	0	0	32	0	32
Stan na 31 grudnia 2025 roku	128	10 624	11 394	0	0	0	22 146	435	0	22 581


Umorzenie	Grunty własne	Prawo wieczystego użytkowania gruntów	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	RAZEM	Środki trwałe w budowie	Zaliczki na środki trwałe w budowie	RAZEM
Stan na 1 stycznia 2025 roku	0	3 512	3 785	0	0	0	7 297	0	0	7 297
Koszty amortyzacji	0	290	421	0	0	0	711	0	0	711
Stan na 31 grudnia 2025 roku	0	3 802	4 206	0	0	0	8 008	0	0	8 008


Wartość bilansowa netto	Grunty własne	Prawo wieczystego użytkowania gruntów		Budynki		Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	RAZEM	Środki trwałe w budowie	Zaliczki na środki trwałe w budowie	RAZEM
Stan na 1 stycznia 2025 roku	128		7 112		7 609	0	0	0	14 849	403	0	15 252
Stan na 31 grudnia 2025 roku	128		6 822		7 188	0	0	0	14 138	435	0	14 573

Na dzień 31 grudnia 2025 roku nieruchomości inwestycyjne obejmowały nieruchomości położone w Kościelisku, Poznaniu oraz Krakowie. W skład nieruchomości inwestycyjnych wchodzą budynki wraz z gruntem oraz PWUG. Nieruchomości inwestycyjne Grupy stanowią jej własność i są w użytkowaniu wieczystym.

W okresie sprawozdawczym Grupa nie dokonywała odpisów aktualizacyjnych z tytułu utraty wartości. Łączna wartość odpisów aktualizacyjnych z tytułu utraty wartości na nieruchomość inwestycyjną wynosi 770 tys. PLN.

Nieruchomości inwestycyjne zostały wycenione wg modelu ceny nabycia, pomniejszonej o odpisy aktualizujące. Grupa w 2025 osiągnęła przychody

z wynajmu nieruchomości inwestycyjnych w Poznaniu i Krakowie w wysokości 938 tys. PLN (943 tys. PLN w 2024 roku). Koszty operacyjne dotyczące nieruchomości inwestycyjnych w Kościelisku, Poznaniu i Krakowie wynosiły 1 543 tys. PLN (1 502 tys. PLN w 2024 roku).

Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość godziwa nieruchomości inwestycyjnych prezentowała się następująco: nieruchomość położona w Kościelisku 5 831 tys. PLN, nieruchomość położona w Poznaniu 5 583 tys. PLN oraz nieruchomość położona w Krakowie 11 011 tys. PLN.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Aktywa stanowiące zabezpieczenie

Zabezpieczenia umów bankowych dotyczące nieruchomości inwestycyjnych opisane w nocie 6.1.

Dane porównawcze:


Wartość brutto	Grunty własne	Prawo wieczystego użytkowania gruntów	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	RAZEM	Środki trwałe w budowie	Zaliczki na środki trwałe w budowie	RAZEM
Stan na 1 stycznia 2024 roku	128	10 624	11 394	0	0	0	22 146	350	0	22 496
Zwiększenie stanu	0	0	0	0	0	0	0	53	0	53
Stan na 31 grudnia 2024 roku	128	10 624	11 394	0	0	0	22 146	403	0	22 549


Umorzenie	Grunty własne	Prawo wieczystego użytkowania gruntów	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	RAZEM	Środki trwałe w budowie	Zaliczki na środki trwałe w budowie	RAZEM
Stan na 1 stycznia 2024 roku	0	3 221	3 364	0	0	0	6 585	0	0	6 585
Koszty amortyzacji	0	291	421	0	0	0	712	0	0	712
Stan na 31 grudnia 2024 roku	0	3 512	3 785	0	0	0	7 297	0	0	7 297


Wartość bilansowa netto	Grunty własne	Prawo wieczystego użytkowania gruntów	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	RAZEM	Środki trwałe w budowie	Zaliczki na środki trwałe w budowie	RAZEM
Stan na 1 stycznia 2024 roku	128	7 403	8 030	0	0	0	15 561	350	0	15 911
Stan na 31 grudnia 2024 roku	128	7 112	7 609	0	0	0	14 849	403	0	15 252

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

7.3.Wartości niematerialne

Struktura wartości niematerialnych


	31-12-2025	31-12-2024
Nabyte koncesje, patenty, licencje i podobne wartości, w tym:	459	969
- oprogramowanie komputerowe	459	969
Inne wartości niematerialne, w tym:	830	922
- koszty zakończonych prac rozwojowych	830	922
Razem	1 289	1 891

Tabela ruchu wartości niematerialnych


	31-12-2025	31-12-2024
Wartość brutto
Stan na początek roku	7 402	7 583
Zwiększenie stanu	86	949
Zbycie/Likwidacja	0	208
Przekazanie na wartości niematerialne	0	922
Stan na koniec okresu	7 488	7 402
Umorzenie i utrata wartości
Stan na początek roku	5 511	5 117
Koszty amortyzacji	688	602
Zbycie/Likwidacja	0	208
Stan na koniec okresu	6 199	5 511
Wartość bilansowa netto
Stan na początek roku	1 891	2 466
Stan na koniec okresu	1 289	1 891

W 2025 i 2024 roku Grupa nie dokonywała odpisów aktualizacyjnych z tytułu trwałej utraty wartości.

Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość bilansowa brutto w pełni zamortyzowanych wartości niematerialnych,

a będących nadal w używaniu wyniosła 3 512 tys. PLN.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

7.4.Aktywa z tytułu prawa do użytkowania


Wartość brutto	Grunty własne	Prawo wieczystego użytkowania gruntów	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	PDU razem
Stan na 1 stycznia 2025 roku	0	14 931	0	31 561	29 209	0	75 701
Zawarcie nowych umów	0	0	0	0	3 823	0	3 823
Zwiększenie stanu w wyniku nabycia udziałów spółki	0	0	0	0	386	0	386
Zmiany wynikające z modyfikacji umów	0	0	0	0	199	0	199
Reklasyfikacja - prawo do użytkowania*	0	0	0	0	-5 066	0	-5 066
Zmiany wynikające ze zmiany zakresu umów - skrócenie umów	0	0	0	0	803	0	803
Stan na 31 grudnia 2025 roku	0	14 931	0	31 561	27 748	0	74 240


Umorzenie	Grunty własne	Prawo wieczystego użytkowania gruntów	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	PDU razem
Stan na 1 stycznia 2025 roku	0	2 208	0	951	6 353	0	9 512
Zwiększenie stanu w wyniku nabycia udziałów spółki	0	0	0	0	106	0	106
Koszty amortyzacji	0	195	0	1 276	4 141	0	5 612
Reklasyfikacja - prawo do użytkowania* - koszty amortyzacji	0	0	0	0	-1 715	0	-1 715
Eliminacja wskutek zmiany zakresu umów - skrócenie i modyfikacja umów	0	0	0	0	654	0	654
Stan na 31 grudnia 2025 roku	0	2 403	0	2 227	8 231	0	12 861


Wartość bilansowa netto	Grunty własne	Prawo wieczystego użytkowania gruntów	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	PDU razem
Stan na 1 stycznia 2025 roku	0	12 723	0	30 610	22 856	0	66 189
Stan na 31 grudnia 2025 roku	0	12 528	0	29 334	19 517	0	61 379

*dotyczy wykupu z leasingu i leasingu zwrotnego

Aktywa stanowiące zabezpieczenie

Zobowiązania Grupy wynikające z leasingu (ujęte w nocie 6.2.) zostały zabezpieczone tytułem własności leasingodawcy do aktywów wynajmowanych w ramach leasingu (środki transportu, maszyny i urządzenia).

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Dane porównawcze:


Wartość brutto	Grunty własne	Prawo wieczystego użytkowania gruntów	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	PDU razem
Stan na 1 stycznia 2024 roku	0	14 931	0	4 857	27 558	0	47 346
Zawarcie nowych umów	0	0	0	28 190	4 997	0	33 187
Zmiany wynikające z modyfikacji umów	0	0	0	0	-2 265	0	-2 265
Reklasyfikacja - prawo do użytkowania*	0	0	0	-1 486	-1 185	0	-2 671
Zmiany wynikające ze zmiany zakresu umów - skrócenie umów	0	0	0	0	104	0	104
Stan na 31 grudnia 2024 roku	0	14 931	0	31 561	29 209	0	75 701


Umorzenie	Grunty własne	Prawo wieczystego użytkowania gruntów	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	PDU razem
Stan na 1 stycznia 2024 roku	0	2 011	0	610	5 036	0	7 657
Koszty amortyzacji	0	197	0	972	3 844	0	5 013
Reklasyfikacja - prawo do użytkowania* - koszty amortyzacji	0	0	0	-631	-378	0	-1 009
Eliminacja wskutek zmiany zakresu umów - skrócenie i modyfikacja umów	0	0	0	0	2 149	0	2 149
Stan na 31 grudnia 2024 roku	0	2 208	0	951	6 353	0	9 512


Wartość bilansowa netto	Grunty własne	Prawo wieczystego użytkowania gruntów	Budynki	Urządzenia	Środki transportu	Pozostałe	PDU razem
Stan na 1 stycznia 2024 roku	0	12 920	0	4 247	22 522	0	39 689
Stan na 31 grudnia 2024 roku	0	12 723	0	30 610	22 856	0	66 189

*dotyczy wykupu z leasingu i leasingu zwrotnego

7.5.Aktywa przeznaczone do sprzedaży

Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku nie występują aktywa przeznaczone do sprzedaży, a tym samym nie występują zobowiązania leasingowe na aktywa przeznaczone do sprzedaży.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

7.6.Wartość firmy

Wartość firmy Przedsiębiorstwa Robót Komunikacyjnych w Krakowie S.A (PRK) powstała na skutek zakupu 85% akcji PRK i objęcia kontroli w 2010 roku. Rozliczenie nabycia Spółki PRK zostało przeprowadzone w oparciu o dane ze sprawozdania jednostkowego PRK na dzień 31 grudnia 2009 i została po raz pierwszy ujęta w Sprawozdaniu Finansowym Grupy Kapitałowej w 2010 roku. Wartość firmy PRK w całości przypisana jest do segmentu działalności budowlanej.

Wartość firmy NTB Systemy powstała na skutek zakupu 100% udziałów NTB Systemy i objęcia kontroli w dniu

4 lutego 2025 roku. Rozliczenie nabycia spółki NTB Systemy zostało przeprowadzone w oparciu o dane ze sprawozdania jednostkowego NTB Systemy na dzień 31 stycznia 2025 roku i została po raz pierwszy ujęta

w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy Kapitałowej za 2025 rok.


Według kosztu	31-12-2025	31-12-2024
Wartość firmy PRK	31 172	31 172
Wartość firmy NTB Systemy	265	0
Stan na koniec okresu sprawozdawczego	31 437	31 172

Roczny test utraty wartości

Test przeprowadzono w oparciu o model przepływów pieniężnych (FCFF) w pięcioletnim horyzoncie czasowym. Zgodnie z przyjętymi w Grupie zasadami wartość odzyskiwalną ośrodka wypracowującego środki pieniężne na potrzeby szacunku przyjęto wg wartości użytkowej.

Wartość odzyskiwalną ustalono metodą bieżącej wartości przyszłych (zdyskontowanych) przepływów pieniężnych. Stopa średnio ważonego kosztu kapitału uwzględniająca prognozowaną strukturę i koszt finansowania oraz ryzyka rynkowe przyjęto na poziomie 12,6%.

Biorąc pod uwagę między innymi uwarunkowania zewnętrzne, mające wpływ na długotrwałe utrzymywanie się kapitalizacji Spółki na poziomie poniżej wartości bilansowej, na dzień 31 grudnia 2025 Grupa przeprowadziła testy na utratę wartości aktywów Spółki.

Wynik przeprowadzonych na dzień 31 grudnia 2025 roku zgodnie z MSR 36 Utrata wartości aktywów, testów na utratę wartości wskazał brak ryzyka utraty bilansowej wartości aktywów Spółki.

Wrażliwość na zmiany założeń

W przypadku oszacowania wartości użytkowej ośrodka wypracowującego środki pieniężne, w ocenie kierownictwa nie jest prawdopodobne, iż zmiana jakiegokolwiek kluczowego założenia wyceny spowoduje, że wartość bilansowa tego ośrodka przekroczy jego wartość odzyskiwalną.

7.7.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Inwestycje w jednostkach podporządkowanych

Na dzień bilansowy ZUE posiada 100% udziałów w spółkach RTI oraz ZUE Construct, które obecnie nie prowadzą działalności operacyjnej.

W okresie porównawczym inwestycje w jednostkach podporządkowanych obejmowały również spółkę ZUE Bahnbau,

jednakże w związku z rozpoczęciem w okresie sprawozdawczym działalności operacyjnej spółka ta na dzień bilansowy została włączona do konsolidacji.


Nazwa jednostki	Podstawowa działalność	Miejsce rejestracji i prowadzenia działalności	Udziały %		Wartość wg kosztu historycznego
			31-12-2025	31-12-2024	31-12-2025	31-12-2024
Railway Technology International Sp. z o. o.	Działalność holdingowa	Kraków	100%	100%	579	579
ZUE Bahnbau GmbH	Działalność budowlana	Berlin	podlega konsolidacji	100%	podlega konsolidacji	329
ZUE Construct S.R.L.	Działalność budowlana	Kluż-Napoka	100%	100%	125	125
Razem inwestycje w jednostkach podporządkowanych					704	1 033
Odpis na udziały RTI (narastająco)					-251	-251
Razem inwestycje w jednostkach podporządkowanych z uwzględnieniem odpisów					453	782

7.8.Pozostałe aktywa finansowe


	31-12-2025	31-12-2024
Dłużne instrumenty finansowe	0	0
Inne	70	112
Razem	70	112

7.9.Pozostałe aktywa


	31-12-2025	31-12-2024
Rozliczenia międzyokresowe czynne	4 547	3 168
Inne należności	268	197
Razem	4 815	3 365

7.10.Pożyczki udzielone


	31-12-2025	31-12-2024
Pożyczki udzielone innym podmiotom	4 338	4 792
Odpisy z tytułu utraty wartości	-1 456	-1 499
Razem	2 882	3 293

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

7.11.Zapasy


	31-12-2025	31-12-2024
Towary, materiały i surowce	39 236	27 535
Produkcja w toku	2 004	267
Razem	41 240	27 802

Na dzień 31 grudnia 2025 roku nie występują zabezpieczenia zobowiązań na zapasach.

W okresie sprawozdawczym utworzono 2 tys. PLN odpisów na zapasy i rozwiązano 13 tys. PLN odpisów na zapasy. Tym samym na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość odpisów wyniosła 124 tys. PLN oraz 31 grudnia 2024 roku wartość odpisów wyniosła 135 tys. PLN.

7.12.Pozostałe zobowiązania finansowe


	31-12-2025	31-12-2024
Zobowiązania z tytułu dywidend	36	36
Razem	36	36

7.13.Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych

Ujęte w sprawozdaniu z sytuacji finansowej zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych:


	31-12-2025	31-12-2024
Odprawy emerytalno – rentowe oraz pośmiertne w tym:	2 248	2 133
– wartość bieżąca zobowiązania na dzień bilansowy	2 248	2 133
– zyski / (straty) aktuarialne nieujęte na dzień bilansowy	0	0
– koszty przeszłego zatrudnienia nieujęte na dzień bilansowy	0	0

Zobowiązania wobec pracowników	0	0
Pozostałe świadczenia pracownicze	52 613	43 788
– rezerwa na niewykorzystane urlopy	9 714	8 896
– rezerwa na premie	30 603	22 058
– wynagrodzenia	6 169	6 505
– świadczenia ZUS, inne	6 127	6 329
Zobowiązania z tytułu świadczeń emerytalnych i podobnych ogółem	54 861	45 921
w tym:
– część długoterminowa	1 938	1 881
– część krótkoterminowa	52 923	44 040

Odprawy emerytalno–rentowe wypłacane są pracownikom w przypadku odejścia na rentę lub emeryturę. Należna kwota odprawy jest iloczynem podstawy wymiaru odprawy z dnia nabycia uprawnienia do wypłaty i odpowiedniego współczynnika, rosnącego wraz ze stażem pracy danego pracownika.

W przypadku śmierci pracownika w czasie trwania stosunku pracy, jego rodzinie przysługuje od pracodawcy odprawa pośmiertna. Wysokość odprawy uzależniona jest od stażu pracy.

Na dzień 31 grudnia 2025 roku w Grupie ZUE zatrudnionych było 765 pracowników. Szczegóły dotyczące zarządzania

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

kapitałem ludzkim zostały zaprezentowane w Sprawozdaniu Zarządu ZUE S.A. z działalności Jednostki Dominującej ZUE S.A. oraz Grupy Kapitałowej ZUE za rok 2025 w punkcie S1.

Główne założenia aktuarialne przyjęte do wyliczenia zobowiązań z tytułu odpraw emerytalno-rentowych oraz pośmiertnych:


	31-12-2025	31-12-2024
Stopa dyskonta	5,15%	5,61%
Przewidywany przyszły wzrost wynagrodzeń	3,50%	4,50%

Oprawy emerytalno-rentowe oraz pośmiertne


	2025	2024
Wartość bieżąca zobowiązania na początek okresu	2 133	2 409
Zmiana stanu w wyniku nabycia/zbycia udziałów spółki	30	0
Koszty odsetek	114	119
Koszty bieżącego zatrudnienia	200	217
Koszty przeszłego zatrudnienia	0	0
Wypłacone świadczenia	-182	-270
(Zyski) / straty aktuarialne	-47	-342
Wartość bieżąca zobowiązania na koniec okresu	2 248	2 133

Obciążenia w sprawozdaniu z całkowitych dochodów z tytułu przyszłych świadczeń pracowniczych przedstawiają się następująco:


	2025	2024
Koszty bieżącego zatrudnienia	200	217
Koszty odsetek	114	119
(Zyski) / straty aktuarialne do ujęcia w okresie	-47	-342
Koszty przeszłego zatrudnienia	0	0
Koszty ujęte w sprawozdaniu z całkowitych dochodów	267	-6
Kwota ujęta w zysku lub stracie	332	333
Kwota ujęta w pozostałych całkowitych dochodach (bez podatku odroczonego)	-65	-339


	2025	2024
Zyski (straty) aktuarialne dotyczące programów określonych świadczeń	65	339
Podatek odroczony	-13	-65
Kwota ujęta w pozostałych całkowitych dochodach	52	274

Grupa ujmuje zyski i straty aktuarialne w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.

Rezerwy na odprawy emerytalne i rentowe oraz pośmiertne tworzone są na podstawie wyceny aktuarialnej sporządzanej przez niezależną firmę doradztwa aktuarialnego.

Analiza wrażliwości rezerwy

Poniżej przedstawiono analizę wrażliwości rezerw na świadczenia pracownicze wg stanu na 31 grudnia 2025 roku, na kluczowe parametry modelu aktuarialnego. Pierwszy wiersz tabeli pokazuje wyjściowe rezerwy. Pozostałe wiersze przedstawiają, jak zmiana danego parametru modelu aktuarialnego wpływa na kwoty rezerw.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)


PARAMETR / ŚWIADCZENIE	odprawy emerytalne	odprawy rentowe	odprawy pośmiertne	razem
wyjściowe kwoty rezerw	1 637	113	498	2 248
współczynnik rotacji -1,0%	1 691	118	524	2 333
współczynnik rotacji +1,0%	1 588	109	477	2 174
prawdopodobieństwo przejścia na rentę -0,5	1 644	93	502	2 239
prawdopodobieństwo przejścia na rentę +0,5	1 629	130	497	2 256
techniczna stopa dyskontowa -1,00%	1 710	116	518	2 344
techniczna stopa dyskontowa +1,00%	1 569	110	481	2 160
wzrosty podstaw	0	0	0	0
wynagrodzenie w Firmie -1,0%	1 503	107	462	2 072
wynagrodzenie w Firmie +1,0%	1 770	120	533	2 423

7.14.Instrumenty finansowe

Poniżej przedstawiono wartości bilansowe wszystkich instrumentów finansowych Grupy, w podziale na poszczególne klasy i kategorie aktywów i zobowiązań.

Stan na 31 grudnia 2025 roku


Klasy instrumentów finansowych	Aktywa finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie	Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy	Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody	Zobowiązania finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy	Zobowiązania finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
Kaucje z tytułu umów o budowę (przed dyskontem)	36 256	0	0	0	58 216
Należności z tytułu dostaw i usług	177 503	0	0	0	0
Inne należności	72	0	0	0	0
Pozostałe zobowiązania finansowe	0	0	0	0	36
Pożyczki udzielone	4 338	0	0	0	0
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	0	27 790	0	0	0
Pożyczki i kredyty bankowe	0	0	0	0	6 883
Zobowiązania z tytułu leasingu	0	0	0	0	47 660
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	0	0	0	0	110 853
Razem	218 169	27 790	0	0	223 648

W okresie objętym niniejszym skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym Grupa nie dokonała zmian

w klasyfikacji instrumentów finansowych oraz nie miały miejsca przesunięcia między poszczególnymi poziomami hierarchii wartości godziwej.

Wartość godziwa aktywów i zobowiązań finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie jest zbliżona do ich wartości bilansowej.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Stan na 31 grudnia 2024 roku


Klasy instrumentów finansowych	Aktywa finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie	Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy	Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody	Zobowiązania finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy	Zobowiązania finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
Kaucje z tytułu umów o budowę (przed dyskontem)	41 686	0	0	0	62 965
Należności z tytułu dostaw i usług	201 977	0	0	0	0
Inne należności	4 174	0	0	0	0
Pozostałe zobowiązania finansowe	0	0	0	0	36
Pożyczki udzielone	4 792	0	0	0	0
Odpisy z tytułu utraty wartości pożyczek udzielonych	0	0	0	0	0
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	0	52 676	0	0	0
Pożyczki i kredyty bankowe	0	0	0	0	25 515
Zobowiązania z tytułu leasingu	0	0	0	0	53 380
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	0	0	0	0	98 616
Razem	252 629	52 676	0	0	240 512

W okresie porównawczym Grupa nie dokonała zmian w klasyfikacji instrumentów finansowych oraz nie miały miejsca przesunięcia między poszczególnymi poziomami hierarchii wartości godziwej.

Analiza wymagalności zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez rachunek zysków i strat oraz wycenianych według zamortyzowanego kosztu (przed dyskontem)


Struktura wiekowa	31-12-2025	31-12-2024
– poniżej 1 roku	152 988	165 926
– od 1 do 3 lat	24 557	38 949
– od 3 do 5 lat	29 454	13 064
– powyżej 5 lat	16 649	22 573
Razem	223 648	240 512

Instrumenty pochodne

W 2025 i 2024 roku Grupa nie zawierała transakcji na instrumentach pochodnych.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

7.15.Transakcje z jednostkami powiązanymi

W roku obrotowym wystąpiły następujące transakcje handlowe i finansowe pomiędzy stronami powiązanymi:


	Należności		Zobowiązania
	31-12-2025	31-12-2024	31-12-2025	31-12-2024
RTI	0	0	0	0
ZUE Construct	0	0	0	0
Wiesław Nowak	0	0	0	0
Fundacja Rodzinna Rodziny Wiesława i Barbary Nowak	0	1	0	0
Ogółem	0	1	0	0


	Przychody		Zakupy
	2025	2024	2025	2024
RTI	3	3	0	0
ZUE Construct	0	0	0	0
Wiesław Nowak	0	2	0	0
Fundacja Rodzinna Rodziny Wiesława i Barbary Nowak	6	6	0	0
Ogółem	9	11	0	0


	Pożyczki udzielone		Przychody finansowe z tytułu odsetek od pożyczek
	31-12-2025	31-12-2024	2025	2024
RTI	0	0	0	0
ZUE Construct	0	0	0	0
Wiesław Nowak	0	0	0	0
Fundacja Rodzinna Rodziny Wiesława i Barbary Nowak	0	0	0	0
Ogółem	0	0	0	0

W okresie sprawozdawczym ZUE oraz jednostki zależne nie zawierały transakcji z podmiotami powiązanymi na warunkach innych niż rynkowe.

W okresie sprawozdawczym Grupa dokonała z podmiotami powiązanymi transakcji sprzedaży w zakresie czynszów za wynajem pomieszczeń.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

7.16.Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej według stanu na dzień sporządzenia niniejszego raportu

Toczące się postępowania sądowe są związane z działalnością operacyjną spółek.

Poniżej wskazuje się istotne postępowania toczące się przed sądem lub innym organem, dotyczące zobowiązań oraz wierzytelności Grupy.

Istotnymi, toczącymi się postępowaniami sądowymi w grupie zobowiązań są:

Brak obecnie tego rodzaju spraw.

Największymi, toczącymi się postępowaniami sądowymi w grupie wierzytelności są:

Sprawa sądowa dotycząca zadania: „Zaprojektowanie i wykonanie robót budowlanych na linii kolejowej Kraków – Medyka – granica państwa na odcinku Biadoliny – Tarnów w km 61,300 – 80,200 w ramach Projektu „Modernizacja linii kolejowej E 30/C-E 30, odcinek Kraków – Rzeszów, etap III”

W dniu 30 grudnia 2016 roku konsorcjum w składzie: 1) OHL ŹS, a.s. (Lider); 2) Swietelsky Baugesellschaft m.b.H;

3) ZUE (dalej: Konsorcjum, Wykonawca), złożyło przeciwko PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. z siedzibą w Warszawie (Zamawiający) pozew obejmujący roszczenia wynikające z realizacji kontraktu budowlanego pn. Zaprojektowanie

i wykonanie robót budowlanych na linii kolejowej Kraków – Medyka – granica państwa na odcinku Biadoliny – Tarnów w km 61,300 – 80,200 w ramach Projektu „Modernizacja linii kolejowej E 30/C-E 30, odcinek Kraków – Rzeszów, etap III (Kontrakt). Wartość przedmiotu sporu wynosi 39,3 mln PLN (dalej: Kwota). Na ww. kwotę składają się:

1) kwota 1,2 mln PLN odpowiadająca kosztom związanym z koniecznością przedłużenia ważności zabezpieczenia wykonania kontraktu i ubezpieczenia zapewnionego przez Wykonawcę; 2) kwota 38,1 mln PLN odpowiadająca kosztom stałym związanym z kontynuowaniem robót w przedłużonym czasie względem pierwotnie uzgodnionego terminu realizacji prac objętych kontraktem. Łączny udział Spółki w ww. kwocie wynosi ok. 15,7 mln PLN.

W dniu 11 marca 2019 roku ogłoszony został wyrok częściowy (rozstrzygający niektóre z żądań pozwu), na mocy którego Sąd zasądził od PKP PLK S.A. na rzecz ZUE kwotę 347 tys. PLN wraz z ustawowymi odsetkami za opóźnienie od dnia 21 grudnia 2016 roku do dnia zapłaty oraz oddalił powództwo w części żądania zapłaty na rzecz ZUE kwoty 283 tys. PLN wraz z ustawowymi odsetkami od dnia 21 grudnia 2016 roku. Strony wniosły apelacje od powyższego wyroku – w zakresie roszczeń ZUE – Strona Powodowa zaskarżyła oddalenie powództwa w kwocie 283 tys. PLN wraz z ustawowymi odsetkami, a Strona Pozwana zasądzenie kwoty 347 tys. PLN wraz z ustawowymi odsetkami. Wyrokiem Sądu Apelacyjnego w dniu 27 lutego 2020 roku apelacje zostały oddalone, a wyrok częściowy stał się prawomocny.

W dniu 6 czerwca 2023 roku został wydany wyrok, który w odniesieniu do roszczeń ZUE zasądzono na rzecz Spółki od PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. kwotę 8,4 mln PLN wraz z ustawowymi odsetkami za opóźnienie od dnia

21 grudnia 2016 roku do dnia zapłaty, w pozostałym zakresie oddalając powództwo. Sąd apelacyjny, po rozpoznaniu apelacji obu Stron, uchylił wyrok i przekazał sprawę do ponownego rozpoznania w pierwszej instancji. Sprawa jest

w toku.

Druga sprawa sądowa dotycząca zadania: „Zaprojektowanie i wykonanie robót budowlanych na linii kolejowej Kraków – Medyka – granica państwa na odcinku Biadoliny – Tarnów w km 61,300 – 80,200 w ramach Projektu „Modernizacja linii kolejowej E 30/C-E 30, odcinek Kraków – Rzeszów, etap III”

W dniu 5 czerwca 2023 roku konsorcjum w składzie: 1) OHL ŹS, a.s. (Lider); 2) Swietelsky Baugesellschaft m.b.H;

3) ZUE (dalej: Konsorcjum, Wykonawca), złożyło przeciwko PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. z siedzibą w Warszawie (Zamawiający) pozew obejmujący roszczenia wynikające z realizacji kontraktu budowlanego pn. Zaprojektowanie

i wykonanie robót budowlanych na linii kolejowej Kraków – Medyka – granica państwa na odcinku Biadoliny – Tarnów w km 61,300 – 80,200 w ramach Projektu „Modernizacja linii kolejowej E 30/C-E 30, odcinek Kraków – Rzeszów, etap III (Kontrakt). Wartość przedmiotu sporu wynosi ok. 44,9 mln PLN (dalej: Kwota).

Na ww. kwotę składają się: 1) kwota ok 2,2 mln PLN odpowiadająca kosztom związanym z koniecznością przedłużenia ważności zabezpieczenia wykonania kontraktu i ubezpieczenia zapewnionego przez Wykonawcę;

2) kwota 42,7 mln PLN odpowiadająca kosztom stałym związanym z kontynuowaniem robót w przedłużonym czasie. Łączny udział Spółki w ww. kwocie wynosi ok. 7 mln PLN. Sprawa w toku.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Sprawa sądowa dotycząca roszczenia kontraktowego

W dniu 28 kwietnia 2020 roku został złożony w Sądzie Okręgowym w Warszawie pozew wobec PKP PLK S.A. dotyczący żądania podwyższenia/wypłaty wynagrodzenia związanego z realizacją kontraktu pn. „Prace na linii kolejowej nr 1 na odcinku Częstochowa – Zawiercie” – kwota żądania wynosi ok. 34,8 mln PLN. Sprawa pozostaje

w toku.

Pozostałe sprawy sądowe dotyczące umownych roszczeń waloryzacyjnych w zakresie kontraktów kolejowych

Mając na uwadze wcześniejsze deklaracje odnośnie składania roszczeń kontraktowych na zadaniach kolejowych

w celu zmiany należnego wykonawcy wynagrodzenia na tych kontraktach w sytuacji wystąpienia niezależnych od wykonawcy ryzyk, Emitent wskazuje, iż wraz z konsorcjantami złożył w grudniu 2021 roku cztery pozwy, z których jeden został oddalony. Pozostałe pozwy - w zakresie części przypadającej dla ZUE S.A. - w wysokości ok. 15 mln PLN dotyczą zadań:

Wykonania prac projektowych i robót budowlanych dla projektu pn. „Prace na Linii Obwodowej w Warszawie (odc. Warszawa Gołąbki/Warszawa Zachodnia – Warszawa Gdańska)”,

„Prace na linii kolejowej E20 na odcinku Warszawa-Poznań – pozostałe roboty, odcinek Sochaczew-Swarzędz”,

„Opracowanie projektu budowlanego i wykonawczego oraz realizację robót LOT B w formule „Projektuj

i Buduj” w ramach projektu POliŚ 7.1-19.1.a „Modernizacja linii kolejowej nr 8, odcinek Warszawa Okęcie – Radom (LOT A, B, F) – Faza II”.

We wszystkich tych sprawach pozwany złożył odpowiedzi na pozew wnosząc o ich oddalenie. Sprawy są w toku.

Emitent wskazuje, że w grudniu 2022 roku złożył dwa pozwy waloryzacyjne, których wartość na dzień bilansowy wynosi łącznie ok. 6 mln PLN. Pozwy dotyczą zadań:

„Zabezpieczenia obiektów inżynieryjnych na odcinku Dęblin – Lublin w ramach projektu pod nazwą Prace na linii kolejowej nr 7 Warszawa Wschodnia Osobowa – Dorohusk na odcinku Warszawa – Otwock – Dęblin – Lublin, etap I na linii kolejowej nr 7”,

„Opracowania dokumentacji Projektowej oraz realizacja robót budowlanych w formie „projektuj i buduj” dla projektu POLiŚ 5.1-16 „Poprawa przepustowości linii kolejowej E-20 na odcinku Warszawa – Kutno, Etap I: Prace na linii kolejowej nr 3 na odcinku Warszawa – granica LCS Łowicz”.

Powyższe sprawy są w toku. W sprawie dotyczącej linii kolejowej E-20 na odcinku Warszawa – Kutno sąd w części umorzył postępowania z uwagi na cofnięcie pozwu przez Emitenta. W sprawie dotyczącej linii kolejowej nr 7 sąd pierwszej instancji wydał wyrok pozytywny dla Emitenta. Wyrok nie jest prawomocny.

Emitent w grudniu 2023 roku złożył pozew przeciwko PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. z siedzibą w Warszawie,

w sprawie dotyczącej inwestycji prowadzonej pod nazwą „Opracowanie dokumentacji Projektowej oraz realizacja robót budowlano – montażowych w ramach zadania inwestycyjnego pod nazwą „Prace na linii kolejowej nr 93 na odcinku Trzebinia – Oświęcim – Czechowice Dziedzice”. Wartość przedmiotu sporu opiewa na kwotę ok. 23,6 mln PLN. Sprawa jest w toku.

Emitent w październiku 2025 roku złożył pozew przeciwko Wałbrzyskiej Specjalnej Strefy Ekonomiczna INVEST PARK sp. z o.o. o zapłatę waloryzacji oraz kosztów pośrednich wydłużenia kontraktu „Budowa bocznicy kolejowej wraz

z placem przeładunkowym i przyłączem elektroenergetycznym w rejonie południowo-zachodniej części podstrefy Jawor (DSAGS3) WSSE „INVEST-PARK” w pobliżu istniejącego przystanku osobowego na linii nr 137”. Wartość przedmiotu sporu opiewa na kwotę ok. 6,8 mln PLN. Sprawa jest w toku.

Pozostałe sprawy sądowe dotyczące umownych roszczeń waloryzacyjnych w zakresie kontraktów miejskich

Emitent wskazuje, że w listopadzie 2022 roku złożył, przy udziale konsorcjantów to jest: Energopol i Przedsiębiorstwa Inżynieryjnego "IMB-Podbeskidzie" Sp. z o.o. pozew waloryzacyjny dotyczący inwestycji miejskiej prowadzonej pod nazwą „Rozbudowa ulicy Igołomskiej, drogi krajowej nr 79 – Etap 2, wraz z infrastrukturą w Krakowie” prowadzonej przez Gminę Miejską Kraków, która jest pozwanym w sprawie. Roszczenie spółki ZUE obejmuje kwotę ok. 6,7 mln PLN, natomiast roszczenie spółki Energopol obejmuje kwotę ok. 6,5 mln PLN. Sprawa jest w toku.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Sprawa sądowa dotycząca roszczenia waloryzacyjnego

Emitent w grudniu 2023 roku złożył pozew przeciwko PKP CARGO Terminale sp. z o.o. w sprawie dotyczącej inwestycji prowadzonej pod nazwą „Budowa terminalu multimodalnego w Zduńskiej Woli – Karsznicach”. Pozew dotyczy braku uregulowania należności wynikającej z umownej klauzuli waloryzacyjnej. Wartość przedmiotu sporu opiewa na kwotę ok. 12,3 mln PLN. W dniu 24 października 2024 roku Sąd wydał wyrok uwzględniający w całości żądania pozwu. Została złożona apelacja przez pozwanego. Strony zawarły ugodę. Sprawa została zakończona.

7.17.Rozliczenia podatkowe

Rozliczenia podatkowe oraz inne obszary działalności podlegające regulacjom mogą być przedmiotem kontroli organów administracyjnych, które uprawnione są do nakładania wysokich kar i sankcji. Brak odniesienia do utrwalonych regulacji prawnych w Polsce powoduje występowanie w obowiązujących przepisach niejasności i niespójności. Często występujące różnice w opiniach, co do interpretacji prawnej przepisów podatkowych zarówno wewnątrz organów państwowych, jak i pomiędzy organami państwowymi i przedsiębiorstwami, powodują powstawanie obszarów niepewności i konfliktów. Zjawiska te powodują, że ryzyko podatkowe w Polsce jest znacząco wyższe niż istniejące zwykle w krajach o bardziej rozwiniętym systemie podatkowym.

Rozliczenia podatkowe mogą być przedmiotem kontroli przez okres pięciu lat, począwszy od końca roku, w którym nastąpiła zapłata podatku. W wyniku przeprowadzanych kontroli dotychczasowe rozliczenia podatkowe Grupy mogą zostać powiększone o dodatkowe zobowiązania podatkowe.

Grupa na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku nie rozpoznała istotnych i policzalnych ryzyk podatkowych.

7.18.Wynagrodzenia członków naczelnego kierownictwa

Wynagrodzenia Członków Zarządu i pozostałych członków naczelnego kierownictwa w roku obrotowym przedstawiały się następująco:


	Okres	Wynagrodzenie brutto	Okres	Wynagrodzenie brutto
Zarząd
Wiesław Nowak	01.2025-12.2025	1 848	01.2024-12.2024	1 570
Magdalena Nowak	01.2025-12.2025	901	06.2024-12.2024	293
Anna Mroczek	01.2025-12.2025	966	01.2024-12.2024	892
Jerzy Czeremuga	01.2025-12.2025	853	01.2024-12.2024	751
Maciej Nowak	01.2025-12.2025	942	01.2024-12.2024	801
Marcin Wiśniewski	01.2025-12.2025	931	01.2024-12.2024	828
Prokurent
Magdalena Nowak	01.2025-12.2025	nd	01.2024-05.2024	498
Rada Nadzorcza
Piotr Korzeniowski	01.2025-12.2025	78	01.2024-12.2024	72
Barbara Nowak	01.2025-12.2025	60	01.2024-12.2024	55
Agnieszka Klimas	01.2025-12.2025	60	01.2024-12.2024	55
Maciej Szubra	01.2025-12.2025	60	01.2024-12.2024	55
Irena Piekarska-Konieczna	01.2025-12.2025	60	01.2024-12.2024	55
Razem		6 759		5 925

Wynagrodzenia Członków Zarządu ustala Rada Nadzorcza, natomiast płace kadry kierowniczej najwyższego szczebla określa Prezes Zarządu Spółki, w zależności od wyników uzyskanych przez poszczególne osoby oraz od trendów rynkowych.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Kwota składek ZUS od wskazanych powyżej wynagrodzeń brutto członków naczelnego kierownictwa zaliczona

w koszty 2025 rok wyniosła 508 tys. PLN, natomiast 2024 roku była to kwota 475 tys. PLN.

Na dzień bilansowy w ZUE S.A. nie występują zobowiązania wynikające z emerytur i świadczeń o podobnym charakterze dla byłych osób zarządzających i nadzorujących.

7.19.Informacja dotycząca dywidendy

W okresie sprawozdawczym nie nastąpiła wypłata dywidendy przez Spółkę ZUE.

W dniu 17 kwietnia 2025 roku Zarząd ZUE podjął uchwałę w sprawie rekomendowania Zwyczajnemu Walnemu Zgromadzeniu Spółki przeznaczenia zysku netto za rok obrotowy 2024 w wysokości 10 262 tys. PLN w całości na kapitał zapasowy.

Rada Nadzorcza Spółki pozytywnie zaopiniowała wniosek Zarządu w dniu 9 maja 2025 roku.

10 czerwca 2025 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie ZUE S.A. podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku Spółki za rok obrotowy 2024, na podstawie, której zysk netto w kwocie 10 262 tys. PLN został przeznaczony w całości na kapitał zapasowy.


Pozycja	Dywidenda wypłacona w 2025 roku	Dywidenda wypłacona w 2024 roku
Dywidenda na akcję wypłacona w danym roku	0,00	0,21

7.20.Zobowiązania na rzecz dokonania zakupu rzeczowych aktywów trwałych

Na dzień 31 grudnia 2025 roku oraz na dzień 31 grudnia 2024 roku nie było istotnych umów zawartych w związku

z realizacją nakładów inwestycyjnych w rzeczowe aktywa trwałe.

7.21.Aktywa warunkowe oraz zobowiązania warunkowe i zabezpieczenia na majątku

Aktywa warunkowe


	31-12-2025	31-12-2024
gwarancje	83 292	118 244
weksle	18 603	19 872
Razem	101 895	138 116

Aktywa warunkowe z tytułu udzielonych gwarancji obejmują wystawione przez banki i towarzystwa ubezpieczeniowe na rzecz spółek Grupy gwarancje, które stanowią zabezpieczenie roszczeń spółek Grupy w stosunku do tych podmiotów z tytułu podwykonawstwa usług budowlanych oraz na zabezpieczenie zwrotu udzielonych zaliczek.

Grupa otrzymała także weksle od kontrahentów, które stanowią zabezpieczenie roszczeń ZUE w stosunku do tych podmiotów z tytułu udzielonych pożyczek, zabezpieczenie zwrotu udzielonych zaliczek i innych zabezpieczeń wynikających z zawartych umów.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Zobowiązania warunkowe i zabezpieczenia na majątku


	31-12-2025	31-12-2024
gwarancje	523 131	537 109
poręczenia	58 317	42 892
weksle	219 157	343 278
hipoteki	203 529	226 529
zastawy	168 624	174 871
Razem	1 172 758	1 324 679

Zobowiązania warunkowe z tytułu gwarancji na rzecz innych jednostek to przede wszystkim gwarancje wadialne, należytego wykonania i usunięcia wad i usterek, zwrotu zaliczki, wystawione przez towarzystwa ubezpieczeniowe

i banki na rzecz kontrahentów Grupy na zabezpieczenie ich roszczeń w stosunku do Grupy, głównie z tytułu umów budowlanych oraz handlowych. Towarzystwom ubezpieczeniowym i bankom przysługuje roszczenie zwrotne z tego tytułu wobec Grupy.

Zobowiązania warunkowe z tytułu poręczeń stanowią zabezpieczenie kredytów, gwarancji i leasingów, które ZUE jako jednostka dominująca w Grupie poręczyła za spółki z Grupy na rzecz banków i towarzystw ubezpieczeniowych.

Wystawione weksle własne stanowią zabezpieczenie spłaty zobowiązań wobec banków, leasingodawców oraz wobec strategicznych klientów.

Hipoteki stanowią dodatkowe zabezpieczenie umów kredytowych oraz umów dotyczących limitów gwarancyjnych zawartych z mBank S.A., ING Bank Śląski S.A., Millennium S.A., PEKAO S.A. oraz PZU S.A.

Zastawy rejestrowe ustanowione zostały w celu zabezpieczenia umów podpisanych z BNP Paribas Bank Polska S.A., PEKAO S.A., CaixaBank S.A. i Bankiem Gospodarstwa Krajowego. Przedmiotami zastawów rejestrowych są m.in. wagony, oczyszczarka, zgrzewarka i palownice.

Poza zastawami rejestrowymi ustanowiono także zastaw finansowy na środkach pieniężnych zgromadzonych na rachunkach bankowych Kredytobiorcy na zabezpieczenie umów zawartych przez spółki z Grupy z mBank S.A.

7.22.Działalność zaniechana

W okresie sprawozdawczym oraz w okresie porównywalnym nie wystąpiła działalność zaniechana w rozumieniu MSSF 5.

7.23.Zmiany szacunkowe

W okresie sprawozdawczym wystąpiły zmiany w wielkościach szacunkowych w obszarach:

1/ rozliczanie kontraktów budowlanych metodą szacowanego stopnia zaawansowania usługi - na zmianę miała wpływ przeprowadzona rewizja budżetów na realizowanych kontraktach budowlanych, w wyniku której zmianie uległ planowany budżet przychodów i kosztów realizowanych kontraktów - zmiany te nie wpłynęły w sposób istotny na wyniki Grupy w okresie sprawozdawczym,

2/ okres użytkowania ekonomicznego aktywów trwałych - na zmianę miała wpływ coroczna weryfikacja okresów użytkowania ekonomicznego.

Wielkości szacunkowe dotyczą m. in.:

Utraty wartości wartości firmy (nota nr 7.6.)

Okresów użytkowania ekonomicznego aktywów trwałych (nota nr 8.2.11., nota nr 8.2.13. i nota nr 8.2.17.)

Odpisów z tytułu utraty wartości należności (nota nr 3.4.)

Rezerw (nota nr 3.3.)

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Wycen długoterminowych kontraktów budowlanych (nota nr 3.1.)

Odroczonego podatku dochodowego (nota nr 2.7.)

Aktywów warunkowych oraz zobowiązań warunkowych i zabezpieczeń na majątku (nota nr 7.21.)

Niepewność związana z rozliczeniami podatkowymi (nota nr 7.17.)

7.24.Wpływ sytuacji w Ukrainie na działalność Grupy ZUE

Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania wojna w Ukrainie nie miała istotnego wpływu na wynik finansowy Grupy. Jednak efekty ww. wojny w postaci m.in. ograniczonej podaży materiałów budowlanych i wzrostów ich cen czy też ograniczenia na rynku pracy, mogą potencjalnie mieć negatywny wpływ na wyniki finansowe kontraktów realizowanych przez Grupę. Grupa monitoruje potencjalne ryzyka i współdziała z zamawiającymi w celu ich minimalizowania.

Grupa współpracuje z dostawcami, z którymi łączą ją od lat długoterminowe relacje. Współpraca z transparentnymi partnerami, jak również kontrola wewnętrzna transakcji niwelują ryzyko związane z możliwością przeprowadzenia transakcji narażonych na sankcje UE nałożone na Rosję i Białoruś. Grupa nie posiada aktywów w Rosji, Białorusi

i Ukrainie oraz nie prowadzi w tych krajach działalności.

Grupa na bieżąco monitoruje bezpieczeństwo systemów informatycznych w Grupie pod kątem zagrożeń cybernetycznych, a także ryzyka związane z kursami walutowymi i zmianami stóp procentowych.

Sytuacja polityczno-gospodarcza w Ukrainie, jak również zmiany na rynku surowców i materiałów są na bieżąco monitorowane przez Grupę pod kątem faktycznego i potencjalnego wpływu na działalność Grupy ZUE.

Identyfikuje się poniższe czynniki, które mogą wystąpić i które mogą mieć wpływ na rynki, na których działa Emitent i działalność Grupy:

długoterminowo osłabienie kursu złotego (podobnie jak innych walut w regionie), co może się przełożyć na wzrost kosztów importowanych produktów i materiałów,

zaburzenia w łańcuchach dostaw importowanych produktów i materiałów,

długoterminowo wzrost kosztów paliw, gazu ziemnego oraz energii elektrycznej,

utrudniony dostęp do paliw i gazu ziemnego,

zwiększenie ryzyka finansowego krajów z regionu konfliktu, co może się przełożyć na trudniejszy dostęp do finansowania i większe koszty,

zwiększone wydatki na obronność i bezpieczeństwo mogą się przełożyć na ograniczenie podaży produktów finansowych,

migracja pracowników ukraińskich z Polski do Ukrainy,

długoterminowo zwiększenie popytu na materiały budowlane w Ukrainie, co przy ograniczonej podaży może przełożyć się na ograniczony ich dostęp i wzrost cen.

7.25.Wpływ sytuacji polityczno-gospodarczej w regionie Bliskiego Wschodu na działalność Grupy ZUE

Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania sytuacja polityczno-gospodarcza w regionie Bliskiego Wschodu nie miała istotnego wpływu na wynik finansowy Grupy. Efekty ww. sytuacji w postaci m.in. wzrostu cen paliw płynnych mogą potencjalnie mieć negatywny wpływ na wyniki finansowe kontraktów realizowanych przez Grupę

w kolejnych okresach. Spółka na bieżąco monitoruje potencjalne ryzyka.

Spółka nie posiada aktywów w regionie Bliskiego Wschodu oraz nie prowadzi w tym obszarze działalności.

Identyfikuje się poniższe czynniki, które mogą wystąpić i które mogą mieć wpływ na rynki, na których działa Spółka

i na działalność Grupy:

zaburzenia w łańcuchach dostaw importowanych produktów i materiałów,

dalszy wzrost kosztów paliw, gazu ziemnego, ale również energii elektrycznej i cieplnej,

utrudniony dostęp do paliw płynnych.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

8.Pozostałe noty objaśniające

8.1.Platforma zastosowanych Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej

8.1.1.Oświadczenie o zgodności

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej ZUE obejmujące rok zakończony 31 grudnia 2025 roku oraz dane porównywalne za rok zakończony 31 grudnia 2024 roku, zostały sporządzone zgodnie

z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej w kształcie zatwierdzonym przez Unię Europejską (UE).

8.1.2.Standardy i interpretacje zastosowane po raz pierwszy w okresie sprawozdawczym

Następujące zmiany do istniejących standardów wydane przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości (RMSR) oraz zatwierdzone do stosowanie w UE wchodzą w życie po raz pierwszy w 2025 roku:

Zmiany do MSR 21 „Skutki zmian kursów wymiany walut obcych” – brak wymienialności (obowiązujące

w odniesieniu do okresów rocznych rozpoczynających się 1 stycznia 2025 roku lub po tej dacie).

Zdaniem Grupy zmiany do standardu wskazane powyżej nie mają istotnego wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy.

8.1.3.Standardy i Interpretacje opublikowane i zatwierdzone przez UE, ale jeszcze nie weszły w życie

Na dzień zatwierdzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego wystąpiły zmiany do istniejących standardów, które zostały opublikowane i zatwierdzone do stosowania w UE, ale które nie weszły jeszcze w życie:

Zmiany do MSSF 9 oraz MSSF 7 dotyczące ujęcia instrumentów finansowych oraz ujawnień w sprawozdaniach finansowych (obowiązujące w odniesieniu do okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2026 roku),

Zmiany do MSSF 9 oraz MSSF 7 dotyczące kontraktów powiązanych z wytwarzaniem energii elektrycznej ze źródeł zależnych od warunków klimatycznych (obowiązujące w odniesieniu do okresów rocznych rozpoczynających się od dnia 1 stycznia 2026 roku),

Coroczne ulepszenia szeregu standardów, w tym MSSF 1 w zakresie zastosowania rachunkowości zabezpieczeń, MSSF 7 w zakresie zysków i strat na moment usunięcia instrumentu z bilansu, ujawnień dotyczących ryzyka kredytowego, MSSF 9 w zakresie zakończenia ujmowania zobowiązania leasingowego oraz ceny transakcyjnej, MSSF 10 w zakresie definicji „de facto agent” oraz MSR 7 w zakresie doprecyzowania prezentacji przepływów z jednostkami powiązanymi (obowiązujące w odniesieniu do okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2026 roku),

MSSF 18 „Zasady prezentacji i ujawnienia w sprawozdaniach finansowych” (obowiązujący w odniesieniu do okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2027 roku lub po tej dacie).

Zdaniem Grupy standardy i zmiany do standardów wskazane powyżej nie będą miały istotnego wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy, z wyłączeniem potencjalnego wpływu MSSF 18, którego skutki na prezentację sprawozdania finansowego są aktualnie analizowane i dotyczyć będą sprawozdania finansowego za 2027 rok z danymi porównawczymi za 2026 roku.

8.1.4.Standardy i interpretacje przyjęte przez RMSR, ale jeszcze niezatwierdzone przez UE

Następujące zmiany do istniejących standardów lub nowe standardy wydane przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości (RMSR), które nie zostały jeszcze zatwierdzone przez UE:

MSSF 19 „Jednostki zależne bez odpowiedzialności publicznej” - ujawnienia dotyczące dobrowolnych uproszczeń w zakresie ujawnień w sprawozdaniach finansowych wybranych jednostek (obowiązujący

w odniesieniu do okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2027 roku),

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Zmiany do MSR 21 – w zakresie przewalutowania informacji finansowej do waluty prezentacji, która jest objęta hiperinflacją obowiązujące od 1 stycznia 2027 roku,

MSSF 14 „Odroczone salda z regulowanej działalności” obowiązujący w odniesieniu do okresów rocznych rozpoczynających się 1 stycznia 2016 roku lub po tej dacie; Komisja Europejska postanowiła nie rozpoczynać procesu zatwierdzania tego tymczasowego standardu do stosowania na terenie UE do czasu wydania ostatecznej wersji MSSF 14.

Według szacunków Grupy, wymienione wyżej standardy i zmiany do standardów nie miałyby istotnego wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe, jeżeli zostałyby zastosowane przez Grupę na dzień bilansowy.

8.1.5.Zmiany stosowanych zasad rachunkowości

W okresie sprawozdawczym nie wystąpiły zmiany stosowanych zasad rachunkowości.

8.2.Istotne zasady rachunkowości

8.2.1.Kontynuacja działalności

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy zostało sporządzone przy założeniu kontynuacji działalności gospodarczej przez spółki Grupy w okresie co najmniej 12 miesięcy po dniu bilansowym.

Najistotniejszym czynnikiem mającym wpływ na kontynuację działalności Grupy Kapitałowej ZUE jest sytuacja finansowa Jednostki Dominującej. Kluczowymi czynnikami mającymi wpływ na kontynuację działalności Grupy Kapitałowej ZUE są m.in: płynność, odpowiedni portfel zleceń, sytuacja rynkowa.

Analizując sytuację finansową Grupy należy zwrócić uwagę na następujące elementy: w okresie 12 miesięcy zakończonym dnia 31 grudnia 2025 roku Grupa rozpoznała 945,9 mln PLN przychodów ze sprzedaży i 60,9 mln PLN zysku brutto ze sprzedaży. Na dzień 31 grudnia 2025 roku Grupa prezentuje 419,7 mln PLN aktywów obrotowych razem, w tym 136,3 mln PLN należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych należności

i ok. 27,8 mln PLN środków pieniężnych. Grupa ZUE na dzień bilansowy posiada portfel zamówień o wartości

ok. 3 643 mln PLN. Grupa jest w trakcie pozyskiwania nowych kontraktów.

Z uwagi na powyższe, Zarząd Jednostki Dominującej nie stwierdza na dzień sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego istotnych zagrożeń w zakresie możliwości kontynuacji działalności w dającej się przewidzieć przyszłości, nie wystąpiły przesłanki ekonomiczne ani nie zostały podjęte decyzje strategiczne i tym samym oświadcza, że niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej przez Grupę w dającej się przewidzieć w przyszłości.

8.2.2.Porównywalność danych finansowych

Nie dokonano zmian prezentacyjnych danych finansowych w okresach porównywalnych. .

8.2.3.Podstawa sporządzenia

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z koncepcją kosztu historycznego, za wyjątkiem niektórych aktywów trwałych i instrumentów finansowych, które są wyceniane w wartościach przeszacowanych albo wartości godziwej zgodnie z określoną poniżej polityką rachunkowości.

Zasady (polityki) rachunkowości zastosowane do sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego są spójne z tymi, które zastosowano przy sporządzaniu skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy za rok zakończony 31 grudnia 2024 roku.

Najważniejsze zasady rachunkowości stosowane przez Grupę przedstawione zostały poniżej.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

8.2.4.Zasady konsolidacji

Inwestycje w jednostki zależne

Przez jednostki zależne rozumie się jednostki kontrolowane przez jednostkę dominującą (co obejmuje także jednostki specjalnego przeznaczenia). Uznaje się, że kontrola występuje wówczas, gdy jednostka dominująca ma możliwość wpływania na politykę finansową i operacyjną podległej jednostki w celu osiągnięcia korzyści z jej działalności.

Wyniki finansowe jednostek zależnych nabytych lub sprzedanych w ciągu roku ujmuje się w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym od/do momentu ich efektywnego nabycia lub zbycia.

W stosownych przypadkach w sprawozdaniach finansowych jednostek zależnych dokonuje się korekt mających na celu ujednolicenie zasad rachunkowości stosowanych przez daną jednostkę z zasadami stosowanymi przez pozostałe jednostki Grupy.

Wszelkie transakcje, salda, przychody i koszty zachodzące między podmiotami powiązanymi objętymi konsolidacją podlegają pełnej eliminacji konsolidacyjnej.

Udziały niesprawujące kontroli prezentowane są odrębnie od kapitału własnego Grupy. Udziały niesprawujące kontroli mogą być początkowo wyceniane albo w wartości godziwej albo w proporcji do udziału w wartości godziwej nabywanych aktywów netto. Wybór jednej z w/w metod jest dostępny dla każdego połączenia jednostek gospodarczych. W okresach kolejnych wartość udziałów niesprawujących kontroli obejmuje wartość rozpoznana początkowo skorygowaną o zmiany wartości kapitału jednostki w proporcji do posiadanych udziałów. Całkowity dochód jest alokowany do udziałów niesprawujących kontroli nawet wtedy gdy powoduje powstanie ujemnej wartości tych udziałów.

Zmiany w udziale w jednostce zależnej niepowodujące utraty kontroli ujmowane są jako transakcje kapitałowe. Wartości księgowe udziału Grupy jak i udziałów niesprawujących kontroli są odpowiednio modyfikowane w celu odzwierciedlenia zmian w strukturze udziału. Różnica pomiędzy wartością o jaką modyfikowana jest wartość udziałów mniejszości oraz wartością godziwą płatności otrzymanej lub przekazanej ujmowana jest bezpośrednio

w kapitale własnym Grupy.

W sytuacji utraty kontroli nad jednostka zależną, zysk lub strata na zbyciu jest ustalana jako różnica pomiędzy: (i) łączną wartością godziwą otrzymanej zapłaty i wartości godziwej udziałów jednostek pozostających w Grupie oraz (ii) wartością księgową aktywów (łącznie z wartością firmy), zobowiązań i udziałów niesprawujących kontroli. Kwoty ujęte w stosunku do zbywanej jednostki, w innych składnikach całkowitego dochodu podlegają reklasyfikacji do rachunku zysków i strat. Wartość godziwa udziałów w jednostce pozostających w Grupie po zbyciu, uznawana jest za początkową wartość godziwą dla celów późniejszego ich ujmowania zgodnie z MSSF 9, lub początkowy koszt udziałów w jednostkach stowarzyszonych lub wspólnych przedsięwzięciach.

Inwestycje w jednostki stowarzyszone

Jednostką stowarzyszoną jest jednostka, na którą Jednostka Dominująca wywiera znaczący wpływ, nie będąca jednostką zależną ani udziałem we wspólnym przedsięwzięciu Jednostki Dominującej. Znaczący wpływ oznacza zdolność uczestniczenia w ustalaniu polityki finansowej i operacyjnej jednostki stowarzyszonej, bez samodzielnego czy wspólnego sprawowania nad nią kontroli.

Wyniki finansowe, aktywa i zobowiązania jednostek stowarzyszonych ujmuje się w sprawozdaniu finansowym metodą praw własności, z wyjątkiem sytuacji, kiedy inwestycja zakwalifikowana jest jako przeznaczona do sprzedaży, kiedy to ujmowana jest zgodnie z MSSF5 „Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży i działalność zaniechana”. Zgodnie z metodą praw własności inwestycje w jednostkę stowarzyszoną wykazuje się

w skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej po koszcie historycznym, z stosowną korektą o zaistniałe po dacie przejęcia zmiany udziału Grupy w aktywach netto jednostki stowarzyszonej minus wszelkie utraty wartości poszczególnych inwestycji. Straty jednostek stowarzyszonych przekraczające wartość udziału Grupy w tych jednostkach (w tym wszelkie udziały długoterminowe, które w zasadzie stanowią część inwestycji netto Grupy

w jednostkę stowarzyszoną) ujmuje się wyłącznie, jeśli Grupa zaciągnęła wiążące zobowiązania prawne lub zwyczajowe lub dokonała płatności w imieniu jednostki stowarzyszonej.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Nadwyżkę ceny nabycia nad wartością godziwą dających się zidentyfikować aktywów netto jednostki stowarzyszonej na dzień nabycia ujmuje się jako wartość firmy. Wartość firmy włączona jest do wartości bilansowej inwestycji,

a utratę jej wartości wycenia się w ramach całej wartości inwestycji. Jakąkolwiek nadwyżkę udziały Grupy w wartości godziwej netto dających się zidentyfikować aktywów, zobowiązań i zobowiązań warunkowych nad kosztem przejęcia po dokonaniu przeszacowania ujmuje się niezwłocznie w rachunku zysków i strat.

Zyski i straty wynikające z transakcji pomiędzy Grupą a jednostką stowarzyszoną podlegają wyłączeniom konsolidacyjnym do wartości udziału Grupy w odpowiedniej jednostce stowarzyszonej

Wspólne ustalenia umowne

Grupa ujmuje udział we wspólnych ustaleniach umownych w zależności od ich klasyfikacji. Wspólne działanie - wspólnicy mają prawo do swojej części aktywów i zobowiązań spółki – Grupa ujmuje w księgach swoje aktywa oraz swoje zobowiązania (w tym udział w aktywach i zobowiązaniach posiadanych/zaciągniętych wspólnie), oraz swoją część przychodów i kosztów. Wspólne przedsięwzięcie – wspólnicy/akcjonariusze mają prawo do aktywów netto spółki – Grupa ujmuje udział metodą praw własności.

Utrata kontroli

W momencie utraty kontroli, Grupa zaprzestaje ujmować aktywa i zobowiązania jednostki zależnej, udziały niekontrolujące i pozostałe składniki kapitałów związane z jednostką zależną. Ewentualna nadwyżka lub niedobór powstałe w wyniku utraty kontroli ujmowane są w zysku lub stracie bieżącego okresu. Jeśli Grupa zatrzymuje jakiekolwiek udziały w dotychczasowej jednostce zależnej, są one wyceniane w wartości godziwej na dzień utraty kontroli.

Udziały niekontrolujące nieskutkujące zmianami kontroli

Udziały niekontrolujące nieskutkujące zmianami kontroli wykazywane są w kapitale własnym, oddzielnie od kapitału własnego właścicieli jednostki dominującej.

Wartość firmy

Wartość firmy powstająca przy przejęciu wynika z wystąpienia na dzień przejęcia nadwyżki sumy przekazanej płatności, wartości udziałów niesprawujących kontroli i wartości godziwej uprzednio posiadanych udziałów

w jednostce nabywanej nad udziałem Grupy w wartości godziwej netto dających się zidentyfikować aktywów, zobowiązań i zobowiązań warunkowych jednostki ujmowanych na dzień przejęcia.

W przypadku wystąpienia wartości ujemnej, Grupa dokonuje ponownego przeglądu ustalenia wartości godziwych poszczególnych składników nabywanych aktywów netto. Jeżeli w wyniku przeglądu nadal wartość jest ujemna ujmuje się ją niezwłocznie w wyniku finansowym.

Wartość firmy ujmuje się początkowo jako składnik aktywów po koszcie, a następnie wycenia według kosztu pomniejszonego o skumulowaną stratę z tytułu utraty wartości.

Dla celów testowania utraty wartości wartość firmy alokuje się na poszczególne ośrodki Grupy generujące przepływy pieniężne, które powinny odnieść korzyści z synergii będących efektem połączenia. Jednostki generujące przepływy pieniężne, do których alokuje się wartość firmy, testuje się pod względem utraty wartości raz w roku lub częściej, jeśli można wiarygodnie przypuszczać, że utrata wartości wystąpiła. Jeśli wartość odzyskiwalna ośrodka generującego przepływy pieniężne jest mniejsza od jej wartości bilansowej, stratę z tytułu utraty wartości alokuje się najpierw

w celu redukcji kwoty bilansowej wartości firmy alokowanej do tego ośrodka, a następnie do pozostałych aktywów tego ośrodka proporcjonalnie do wartości bilansowej poszczególnych składników aktywów tej jednostki. Strata

z tytułu utraty wartości ujęta dla wartości firmy nie podlega odwróceniu w następnym okresie.

W chwili zbycia jednostki zależnej lub podlegającej wspólnej kontroli przypadającą na nią część wartości firmy uwzględnia się przy obliczaniu zysku/straty z tytułu zbycia.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

8.2.5.Sprawozdawczość dotycząca segmentów działalności

Podstawowy podział sprawozdawczości Grupy ZUE oparty jest na segmentach branżowych.

W celu przedstawienia informacji w sposób pozwalający na właściwą ocenę rodzaju i skutków finansowych działań gospodarczych prowadzonych przez Grupę, zgodnie z wymaganiami MSSF 8, Zarząd ZUE wydzielił poniższe zagregowane segmenty sprawozdawcze w ramach oferowanych usług:

działalność budowlana,

działalność handlowa.

Organizacja i zarządzanie Grupy odbywają się w obszarze wymienionych powyżej segmentów. Grupa stosuje jednolitą politykę rachunkowości dla wszystkich obszarów działalności w ramach wydzielonych segmentów.

8.2.6.Ujęcie przychodów z tytułu umów o budowę na kontraktach długoterminowych

Ujęcie przychodu zgodnie z MSSF 15 przedstawia transakcję przeniesienia towarów lub usług na klienta (Zamawiającego) w kwocie odzwierciedlającej wartość wynagrodzenia, którego podmiot spodziewa się w zamian za towary lub usługi.

Przychody Grupy to:

- przychody z tytułu umów o budowę,

- przychody ze świadczenia usług,

- przychody ze sprzedaży towarów, materiałów i surowców.

Grupa rozpoznaje przychody z działalności budowlanej jako przychody z tytułu umów o budowę.

Przychody z umów budowlanych

Standard MSSF 15 wprowadził pięcioetapowy model ujmowania przychodów:

1. Identyfikacja umowy

2. Identyfikacja zobowiązań do wykonania

3. Ustalenie ceny transakcyjnej

4. Przypisanie ceny transakcyjnej

5. Ujęcie przychodu

Grupa rozpoznaje przychody z tytułu wykonania niezakończonej usługi budowlanej zgodnie z pięcioetapowym modelem i stosuje metodę opartą na nakładach zgodnie z metodą retrospektywną zmodyfikowaną.

Uznaje się, że w przypadku świadczenia przez Grupę usług budowlanych zasadniczo powstaje jedno zobowiązanie do wykonania świadczenia. Tym samym kwestia przypisania ceny transakcyjnej do zobowiązania do wykonania świadczenia nie wymaga szacowania.

Metoda oparte na nakładach

W metodzie opartej na nakładach, pomiar stopnia spełnienia zobowiązania dokonywany jest na podstawie nakładów (kosztów) poniesionych przez Grupę w stosunku do całkowitych oczekiwanych nakładów (kosztów).

Metoda zysku zerowego

W przypadku, gdy Grupa nie jest w stanie dokonać racjonalnego pomiaru wyników spełniania zobowiązania do wykonania świadczenia, ale oczekuje, że odzyska koszty poniesione podczas spełniania zobowiązania do wykonania świadczenia, Grupa stosuje metodę zysku zerowego i ujmuje przychody wyłącznie do wysokości kosztów poniesionych do momentu, w którym można dokonać racjonalnego pomiaru wyników spełniania zobowiązania do wykonania świadczenia.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Ujmowanie przewidywanych strat

W przypadku przewidywań, że umowa rodzi obciążenie tj. łączne koszty związane z realizacją kontraktu przekroczą łączne przychody, zgodnie z MSR 37, Grupa tworzy Rezerwę na stratę.

Praktyczne zastosowanie metod pomiaru stopnia spełnienia zobowiązania

Wybór metody opartej na nakładach został dokonany w oparciu o specyfikę działalności Grupy.

Poszczególne etapy wyceny kontraktów są następujące:

a)ustalenie zmiany statusu kontraktów - kontrakty rozpoczęte, kontrakty zakończone,

b)ustalenie korekt przychodu planowanego,

c)aktualizacja dwa razy do roku budżetu przychodów,

d)aktualizacja dwa razy do roku budżetu kosztów,

e)ustalenie wartości zafakturowanych przychodów,

f)ustalenie wartości poniesionych kosztów bezpośrednich i pośrednich związanych z realizacją budowy,

g)przypisanie wartości poniesionych kosztów ogólnych (kosztów ogólnych jednostki i kosztów ogólnobudowlanych) budowy,

h)przeliczenie zaawansowania kontraktu i rozpoznanie przychodów według metody opartej na nakładach,

i)ustalenie wyceny Należności i Zobowiązań wynikających z niedofakturowania lub przefakturowania z tytułu realizowanych kontraktów.

W metodzie opartej na nakładach procentowy stopień zaawansowania ustalany jest jako stosunek kosztów poniesionych do szacowanych (budżetowanych) kosztów niezbędnych do zrealizowania umowy. Budżety kontraktów tworzone są dla każdej umowy budowlanej. Budżety aktualizowane są dwa razy w roku w oparciu

o zamknięcie miesiąca kwietnia i października. Budżety kontraktów stanowią podstawę do oceny stanu zaawansowania realizacji umowy, poprzez ustalenie proporcji kosztów umowy poniesionych z tytułu prac wykonanych do danego momentu w stosunku do szacunkowych łącznych kosztów umowy. Kontrakty, których umowy są podpisane, ale ich budżety nie są zatwierdzone, wyceniane są metodą zysku zerowego.

8.2.7.Waluty obce

Transakcje przeprowadzane w walucie innej niż waluta funkcjonalna wykazuje się po kursie waluty obowiązującym na dzień poprzedzający dokonanie transakcji. Na dzień bilansowy aktywa i zobowiązania pieniężne denominowane w walutach obcych są przeliczane według kursu obowiązującego na ten dzień, publikowanego przez Narodowy Bank Polski. Aktywa i zobowiązania wyceniane w wartości godziwej i denominowane w walutach obcych wycenia się po kursie obowiązującym w dniu ustalenia wartości godziwej. Pozycje niepieniężne wyceniane są według kosztu historycznego.

Powstałe z przeliczenia różnice kursowe ujmowane są odpowiednio w pozycji przychodów (kosztów) finansowych lub w przypadkach określonych zasadami (polityką) rachunkowości, kapitalizowane w wartości aktywów.

8.2.8.Koszty finansowania zewnętrznego

Koszty finansowania zewnętrznego bezpośrednio związanego z nabyciem lub wytworzeniem składników majątku wymagających dłuższego czasu w celu doprowadzenia ich do użytkowania, zalicza się do kosztów wytworzenia takich aktywów aż do momentu, w którym aktywa te są zasadniczo gotowe do zamierzonego użytkowania lub sprzedaży. Koszty finansowania zewnętrznego, obejmują różnice kursowe powstające w związku z pożyczkami kredytami w walucie obcej, w stopniu w jakim są uznawane za korektę kosztów odsetek.

Wszelkie pozostałe koszty finansowania zewnętrznego, z zastrzeżeniem punktu 8.2.6. dotyczącego kontraktów budowlanych, są odnoszone bezpośrednio w rachunek zysków i strat w okresie, w którym zostały poniesione. Koszty finansowania zewnętrznego dotyczące kontraktów budowlanych obciążają bezpośrednio koszty działalności operacyjnej Grupy.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Powyższe zasady kapitalizacji nie są stosowane do aktywów wycenianych w wartości godziwej.

8.2.9.Koszty świadczeń pracowniczych

Koszty świadczeń pracowniczych obejmują: świadczenia krótkoterminowe oraz świadczenia po okresie zatrudnienia.

Koszty wynagrodzeń obejmują wynagrodzenia płatne zgodnie z warunkami zawartych umów o pracę

z poszczególnymi pracownikami. Koszt wynagrodzeń obejmuje także wypłatę premii i nagród motywacyjnych przyznawanych na podstawie zakładowych regulaminów.

Koszty ubezpieczeń społecznych finansowanych przez pracodawcę obejmują świadczenia z tytułu ubezpieczenia emerytalnego, rentowego, wypadkowego, składki na Fundusz Gwarantowanych Świadczeń Pracowniczych oraz Fundusz Pracy, jak również Fundusz Emerytur Pomostowych. Koszty świadczeń emerytalnych obejmują odprawy emerytalne i rentowe wypłacone pracownikom zgodnie z przepisami prawa pracy.

Grupa, zgodnie z kodeksem pracy, wypłaca odprawy emerytalne, w związku z czym tworzy rezerwę na wartość bieżącą zobowiązań z tytułu wyżej wymienionych świadczeń. Wypłaty z tego tytułu odpisywane są w koszty rachunku zysków i strat w sposób umożliwiający rozłożenie kosztów tych świadczeń na cały okres zatrudnienia pracowników w Grupie. Wysokość rezerwy jest ustalana przez niezależnego aktuariusza metodą wyceny prognozowanych świadczeń jednostkowych.

W przypadku śmierci pracownika w czasie trwania stosunku pracy, jego rodzinie przysługuje od pracodawcy odprawa pośmiertna. Wysokość odprawy uzależniona jest od stażu pracy.

W skład rezerw na świadczenia pracownicze wchodzą również rezerwy na urlopy, premie.

Spółki Grupy, zgodnie z przepisami prawa, mogą tworzyć Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych (ZFŚS). Odpisy na powyższy fundusz obciążają koszty działalności spółki i powodują konieczność zablokowania środków funduszy na wydzielonym rachunku bankowym. W sprawozdaniu finansowym aktywa i zobowiązania funduszu wykazywane są w wartości netto.

Pozostałe świadczenia na rzecz pracowników przyznawane są na podstawie przepisów prawa pracy oraz postanowień zakładowych regulaminów. Grupa ponosi również koszty szkolenia BHP pracowników oraz koszty prywatnej opieki medycznej.

Grupa przyjęła politykę ujmowania zysków i strat aktuarialnych w okresie, w którym one powstały. Zyski i straty aktuarialne są rozpoznawane w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.

8.2.10.Podatek dochodowy (w tym podatek odroczony)

Podatek dochodowy obejmuje podatek bieżący oraz podatek odroczony.

Podatek bieżący

Bieżące obciążenie podatkowe jest obliczane na podstawie wyniku podatkowego (podstawy opodatkowania) danego roku obrotowego. Zysk (strata) podatkowa różni się od księgowego zysku (straty) netto w związku z wyłączeniem przychodów niepodlegających opodatkowaniu i kosztów niestanowiących kosztów uzyskania przychodów oraz pozycji kosztów i przychodów, które nigdy nie będą podlegały opodatkowaniu. Obciążenia podatkowe są wyliczane w oparciu o stawki podatkowe obowiązujące w danym roku obrotowym.

Podatek odroczony

Podatek odroczony jest wyliczany metodą bilansową, jako podatek podlegający zapłaceniu lub zwrotowi w przyszłości w oparciu o różnice pomiędzy wartościami bilansowymi aktywów i pasywów a odpowiadającymi im wartościami podatkowymi wykorzystywanymi do wyliczenia podstawy opodatkowania.

Rezerwa na podatek odroczony jest tworzona od wszystkich dodatnich różnic przejściowych podlegających opodatkowaniu, natomiast składnik aktywów z tytułu podatku odroczonego jest rozpoznawany do wysokości w jakiej jest prawdopodobne, że będzie można pomniejszyć przyszłe zyski podatkowe o rozpoznane ujemne różnice

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

przejściowe oraz straty podatkowe bądź ulgi podatkowe, jakie spółka może wykorzystać. Pozycja aktywów lub rezerwy na podatek odroczony nie powstaje, jeśli różnica przejściowa powstaje z tytułu pierwotnego ujęcia wartości firmy lub z tytułu pierwotnego ujęcia innego składnika aktywów lub zobowiązania w transakcji, która nie ma wpływu ani na wynik podatkowy ani na wynik księgowy.

Wartość składników aktywów z tytułu podatku odroczonego podlega analizie na każdy dzień bilansowy,

a w przypadku, gdy spodziewane przyszłe zyski podatkowe nie będą wystarczające dla realizacji składnika aktywów lub jego części, następuje jego odpis.

Podatek odroczony jest wyliczany przy użyciu stawek podatkowych, które będą obowiązywać w momencie, gdy pozycja aktywów zostanie zrealizowana lub zobowiązanie stanie się wymagalne. W sprawozdaniu z sytuacji finansowej podatek dochodowy wykazywany jest po dokonaniu kompensaty w zakresie, w jakim wynika ze zobowiązania, jakie płatne jest do tego samego urzędu podatkowego.

Podatek bieżący i odroczony za bieżący okres obrachunkowy

Podatek bieżący i odroczony wykazuje się w kosztach lub przychodach w rachunku zysków i strat, z wyjątkiem przypadku, gdy dotyczy on pozycji uznających lub obciążających bezpośrednio kapitał własny (wówczas podatek jest odnoszony bezpośrednio w kapitał własny).

8.2.11.Rzeczowe aktywa trwałe

Rzeczowe aktywa trwałe obejmują środki trwałe i nakłady na środki trwałe w budowie, które jednostka zamierza wykorzystywać w swojej działalności oraz na potrzeby administracyjne w okresie dłuższym niż 1 rok, które

w przyszłości spowodują wpływ korzyści ekonomicznych do jednostki. Nakłady na środki trwałe obejmują poniesione nakłady inwestycyjne jak również poniesione wydatki na przyszłe dostawy maszyn, urządzeń i usług związanych

z wytworzeniem środków trwałych (przekazane zaliczki). Środki trwałe obejmują także istotne specjalistyczne części zamienne, które funkcjonują jako element środka trwałego.

Środki trwałe oraz środki trwałe w budowie ujmowane są pierwotnie w cenie nabycia lub koszcie wytworzenia,

z uwzględnieniem kosztów finansowania, pomniejszonych o odpisy z tytułu utraty wartości.

Amortyzacja środków trwałych odbywa się według stawek odzwierciedlających przewidywany okres ich użytkowania. Szacunki okresu użytkowania rewidowane są corocznie. Dla celów amortyzacji środków trwałych stosowana jest metoda amortyzacji liniowej. Okresy użytkowania dla poszczególnych składników środków trwałych są następujące:


Wyszczególnienie	Okres użytkowania

Budynki i budowle	od 10 lat do 50 lat
Urządzenia techniczne i maszyny	od 3 lat do 30 lat
Środki transportu	od 5 lat do 30 lat
Pozostałe środki trwałe	od 4 lat do 15 lat

Grunty własne nie podlegają amortyzacji.

Grupa stosując zasadę istotności, niskocenne środki trwałe odnosi jednorazowo w rachunek zysków i strat w okresie, w którym został poniesiony wydatek. Istotność analizowana jest pod kątem skumulowanej wartości środków niskocennych.

Środki trwałe oraz środki trwałe w budowie poddawane są testowi na utratę wartości, jeśli istnieją przesłanki wskazujące na występowanie utraty wartości nie rzadziej niż na każdy dzień bilansowy. Zasady właściwe ustalaniu utraty wartości przedstawiono w Nocie 8.2.14. Skutki utraty wartości środków trwałych oraz środków trwałych

w budowie odnoszone są w pozostałe koszty operacyjne.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Zyski lub straty wynikłe ze sprzedaży / likwidacji lub zaprzestania użytkowania pozycji rzeczowych aktywów trwałych określa się jako różnicę między przychodami ze sprzedaży a wartością bilansową tych pozycji i ujmuje się je w rachunku zysków i strat.

Każda część składowa pozycji rzeczowych aktywów trwałych, której cena nabycia lub koszt wytworzenia jest istotny w porównaniu z ceną nabycia lub kosztem wytworzenia całej pozycji, jest amortyzowana osobno.

8.2.12.Nieruchomości inwestycyjne

Za nieruchomości inwestycyjne uznaje się nieruchomości, włączając nieruchomości w trakcie budowy, które Grupa jako właściciel lub leasingobiorca w leasingu finansowym traktuje jako źródło przychodów z czynszów i/lub są utrzymywane ze względu na spodziewany przyrost ich wartości.

Nieruchomości inwestycyjne wycenia się początkowo po koszcie uwzględniając koszty transakcji. Po początkowym ujęciu nieruchomości inwestycyjne, z wyjątkiem gruntów, podlegają liniowej amortyzacji oraz są korygowane o odpisy z tytułu utraty wartości.

Nieruchomości spełniające kryteria zakwalifikowania ich jako przeznaczone do sprzedaży, lub ujęte w grupie do zbycia wycenia się zgodnie z zasadami zawartymi w Nocie 8.2.15.

Zyski lub straty wynikłe ze sprzedaży / likwidacji lub zaprzestania użytkowania nieruchomości określa się jako różnicę między przychodami ze sprzedaży a wartością bilansową tych pozycji i ujmuje się je w rachunku zysków i strat.

8.2.13.Wartości niematerialne

Wartości niematerialne obejmują aktywa Grupy, które nie posiadają postaci fizycznej, są identyfikowalne oraz które można wiarygodnie wycenić i które w przyszłości spowodują wpływ korzyści ekonomicznych do jednostki.

Wartości niematerialne ujmowane są pierwotnie w cenie nabycia lub koszcie wytworzenia.

Amortyzacja wartości niematerialnych odbywa się według stawek odzwierciedlających przewidywany okres ich użytkowania. Szacunki okresu użytkowania weryfikowane są corocznie. Grupa nie posiada wartości niematerialnych o nieokreślonym okresie użytkowania. Dla celów amortyzacji wartości niematerialnych o określonym okresie użytkowania stosowana jest metoda amortyzacji liniowej. Okresy użytkowania dla poszczególnych składników wartości niematerialnych są następujące:


Wyszczególnienie	Okres użytkowania

Licencje na oprogramowanie	od 2 lat do 10 lat
Nabyte prawa wieczystego użytkowania	od 25 lat do 99 lat
Koszty zakończonych prac rozwojowych	od 1 roku do 10 lat

Wartości niematerialne poddawane są testowi na utratę wartości, jeśli istnieją przesłanki wskazujące na występowanie utraty wartości, przy czym dla wartości niematerialnych w okresie ich realizacji ewentualna utrata wartości określana jest na każdy dzień bilansowy. Zasady właściwe ustalaniu utraty wartości przedstawiono w Nocie 8.2.14. Skutki utraty wartości, wartości niematerialnych jak również ich amortyzacji odnoszone są w pozostałe koszty operacyjne.

Grupa stosując zasadę istotności, niskocenne wartości niematerialne odnosi jednorazowo w rachunek zysków i strat w okresie, w którym został poniesiony wydatek.

Zyski lub straty wynikłe ze sprzedaży / likwidacji lub zaprzestania użytkowania pozycji wartości niematerialnych określa się jako różnicę między przychodami ze sprzedaży a wartością bilansową tych pozycji i ujmuje się je w rachunku zysków i strat.

Na dzień bilansowy wartości niematerialne wyceniane są według kosztu po pomniejszeniu o dokonane odpisy amortyzacyjne oraz ewentualne odpisy z tytułu trwałej utraty.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

8.2.14.Utrata wartości rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych oprócz wartości firmy

Na każdy dzień bilansowy Grupa dokonuje przeglądu wartości bilansowych posiadanego majątku trwałego i wartości niematerialnych w celu stwierdzenia, czy nie występują przesłanki wskazujące na utratę ich wartości. Jeżeli stwierdzono istnienie takich przesłanek, szacowana jest wartość odzyskiwalna danego składnika aktywów, w celu ustalenia potencjalnego odpisu z tego tytułu. W sytuacji, gdy składnik aktywów nie generuje przepływów pieniężnych, które są w znacznym stopniu niezależne od przepływów generowanych przez inne aktywa, analizę przeprowadza się dla grupy aktywów Grupy generujących przepływy pieniężne, do której należy dany składnik aktywów. Jeśli możliwe jest wskazanie wiarygodnej i jednolitej podstawy alokacji, składniki majątku trwałego Grupy alokowane są do poszczególnych jednostek generujących przepływy pieniężne lub do najmniejszych grup jednostek generujących takie przepływy, dla których można wyznaczyć wiarygodne i jednolite podstawy alokacji.

Wartość odzyskiwalna ustalana jest, jako wyższa spośród dwóch wartości: wartość godziwa pomniejszona o koszty sprzedaży lub wartość użytkowa. Ta ostatnia wartość odpowiada wartości bieżącej szacunku przyszłych przepływów pieniężnych zdyskontowanych przy użyciu stopy dyskonta przed opodatkowaniem uwzględniającej aktualną rynkową wartość pieniądza w czasie oraz ryzyko specyficzne dla danego składnika aktywów.

Jeżeli wartość odzyskiwalna jest niższa od wartości bilansowej składnika aktywów (lub jednostki generującej przepływy pieniężne), wartość bilansową tego składnika lub jednostki pomniejsza się do wartości odzyskiwalnej. Stratę z tytułu utraty wartości ujmuje się niezwłocznie jako koszt okresu, w którym wystąpiła, za wyjątkiem sytuacji gdy składnik aktywów wykazywany był w wartości przeszacowanej (wówczas utrata wartości traktowana jest jako obniżenie wcześniejszego przeszacowania).

Jeśli strata z tytułu utraty wartości ulega następnie odwróceniu, wartość netto składnika aktywów (lub jednostki generującej przepływy pieniężne) zwiększana jest do nowej oszacowanej wartości odzyskiwalnej, nie przekraczającej jednak wartości bilansowej tego składnika aktywów jaka byłaby ustalona, gdyby w poprzednich latach nie ujęto straty z tytułu utraty wartości składnika aktywów / jednostki generującej przepływy pieniężne. Odwrócenie straty z tytułu utraty wartości ujmuje się niezwłocznie w rachunku zysków i strat, o ile składnik aktywów nie podlegał wcześniej przeszacowaniu – w takim przypadku, odwrócenie straty z tytułu utraty wartości traktuje się jak zwiększenie

z aktualizacji wyceny.

8.2.15.Aktywa trwałe przeznaczone do zbycia

Aktywa trwałe przeznaczone do zbycia są to aktywa spełniające jednocześnie następujące kryteria:

kierownictwo odpowiedniego poziomu złożyło deklarację sprzedaży,

aktywa są dostępne do natychmiastowej sprzedaży w obecnym stanie,

zainicjowano aktywne poszukiwanie potencjalnego nabywcy,

transakcja sprzedaży jest wysoce prawdopodobna i można ją będzie rozliczyć w ciągu 12 miesięcy od podjęcia decyzji o zbyciu,

cena sprzedaży jest racjonalna w stosunku do bieżącej wartości godziwej,

prawdopodobieństwo wprowadzenia istotnych zmian do planu zbycia tych aktywów jest niewielkie.

Zmiana klasyfikacji zostaje odzwierciedlona w tym okresie sprawozdawczym, w którym kryteria kwalifikacji zostały spełnione. W przypadku spełnienia kryteriów uznawania aktywów trwałych jako przeznaczone do sprzedaży po zakończeniu okresu sprawozdawczego, nie dokonuje się zmiany klasyfikacji składnika aktywów według stanu na koniec roku sprawozdawczego poprzedzającego zdarzenie.

Z chwilą przeznaczenia danego składnika aktywów do sprzedaży następuje zaprzestanie naliczania amortyzacji. Aktywa przeznaczone do sprzedaży (z wyłączeniem m.in. aktywów finansowych oraz nieruchomości inwestycyjnych) wycenia się według niższej z dwóch wartości: wartości księgowej lub wartości godziwej pomniejszonej o koszty sprzedaży.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

W przypadku wzrostu w okresie późniejszym wartości godziwej pomniejszonej o koszty sprzedaży ujmowany jest przychód, jednak w wysokości nie wyższej niż wcześniej ujęty odpis aktualizujący z tytułu utraty wartości.

8.2.16.Długoterminowe aktywa finansowe, w tym inwestycje w jednostkach powiązanych

Długoterminowe aktywa finansowe są wyceniane według kosztu historycznego pomniejszonego o ewentualną utratę wartości. Wartość bilansowa takich aktywów jest każdorazowo poddawana przeglądowi w celu stwierdzenia czy nie przekracza ona wartości przyszłych korzyści ekonomicznych. W przypadku, gdy wartość bilansowa przekracza wartość przewidywanych korzyści ekonomicznych, obniża się ją do wysokości ceny sprzedaży netto. Odpisy z tytułu utraty wartości takich aktywów ujmowane są w kosztach finansowych. Wzrost wartości danej inwestycji bezpośrednio wiążący się z uprzednim obniżeniem jej wartości, zaliczonym do kosztów finansowych, ujmuje się do wysokości tych kosztów jako przychody finansowe.

8.2.17.Leasing

MSSF 16 określa jednolity model rachunkowości leasingobiorcy poprzez eliminację rozróżnienia pomiędzy leasingiem operacyjnym, a finansowym i wymaga, aby leasingobiorca ujmował aktywa z tytułu prawa do użytkowania i zobowiązania wynikające z każdej umowy leasingu, z wyjątkiem umów krótkoterminowych (do 12 miesięcy) oraz umów leasingu gdzie bazowy składnik aktywów ma niską wartość.

Leasingobiorca jest również zobowiązany rozpoznać koszty amortyzacji składnika aktywów z tytułu prawa do użytkowania przedmiotu leasingu oraz koszty odsetek z tytułu zobowiązania leasingowego w rachunku zysków i strat (zgodnie z MSR 17 wydatki związane z wykorzystaniem aktywów będących przedmiotem leasingu ujęte były

w ogólnych kosztach administracyjnych). Aktywa z tytułu prawa do użytkowania podlegają liniowej amortyzacji, natomiast zobowiązania z tytułu umów leasingowych podlegają wycenie metodą zamortyzowanego kosztu.

Zmiana definicji leasingu dotyczyła głównie pojęcia kontroli. MSSF 16 określa, czy umowa zawiera leasing na podstawie tego, czy klient ma prawo kontrolować użytkowanie zidentyfikowanego składnika aktywów przez pewien okres. Grupa stosuje definicję leasingu i związane z nią wytyczne określone w MSSF 16 dla wszystkich umów leasingu bez względu na to, czy jest leasingodawcą, czy leasingobiorcą w umowie leasingu.

Składniki aktywów z tytułu prawa do użytkowania podlegają przez Grupę początkowej wycenie według kosztu, który obejmuje:

- kwotę początkowej wyceny zobowiązania z tytułu leasingu,

- wszelkie opłaty leasingowe zapłacone w dacie rozpoczęcia lub przed tą datą, pomniejszone o wszelkie otrzymane zachęty leasingowe,

- wszelkie początkowe koszty bezpośrednie poniesione przez Grupę,

- szacunek kosztów, które mają zostać poniesione przez leasingobiorcę w związku z demontażem i usunięciem bazowego składnia aktywów, przeprowadzeniem renowacji miejsca, w którym się znajdował lub przeprowadzeniem renowacji bazowego składnika aktywów do stanu wymaganego przez warunki leasingu.

Jeżeli leasingobiorca stosuje model wartości godziwej, model ceny nabycia lub kosztu wytworzenia, określony

w MSR 40 Nieruchomości inwestycyjne w odniesieniu do swoich nieruchomości inwestycyjnych, musi on stosować również ten sam model wyceny również w odniesieniu do aktywów z tytułu prawa do użytkowania (w tym przypadku gruntów), które spełniają definicję nieruchomości inwestycyjnej zawartej w MSR 40.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Po początkowym ujęciu Grupa wycenia składnik aktywów z tytułu prawa do użytkowania pomniejszając jego wartość początkową o odpisy amortyzacyjne (umorzenie metodą liniową) i odpis z tytułu utraty wartości oraz koryguje z tytułu aktualizacji wyceny zobowiązania z tytułu leasingu.

Zobowiązania z tytułu leasingu Grupa wycenia w wysokości wartości bieżącej opłat leasingowych pozostających do

zapłaty w tej dacie. Opłaty leasingowe dyskontuje się z zastosowaniem stopy procentowej leasingu, jeżeli stopę tę można z łatwością ustalić. W przeciwnym razie Grupa stosuje krańcową stopę procentową leasingobiorcy. Stopa ta definiowana jest jako stopa procentowa, jaką leasingobiorca musiałby zapłacić, aby na podobny okres i przy podobnych zabezpieczeniach pożyczyć środki niezbędne do zakupu składnika aktywów o podobnej wartości co składnik aktywów z tytułu prawa do użytkowania w podobnym środowisku gospodarczym.

W dacie rozpoczęcia opłaty leasingowe zawarte w wycenie zobowiązania z tytułu leasingu obejmują następujące opłaty za prawo do użytkowania bazowego składnika aktywów podczas okresu leasingu, które pozostają do zapłaty w tej dacie:

a)stałe opłaty leasingowe (w tym zasadniczo stałe opłaty leasingowe) pomniejszone o wszelkie należne zachęty leasingowe,

b)zmienne opłaty leasingowe, które zależą od indeksu lub stawki, wycenione początkowo z zastosowaniem tego indeksu lub tej stawki zgodnie z ich wartością w dacie rozpoczęcia,

c)kwoty, których zapłaty przez leasingobiorcę oczekuje się w ramach gwarantowanej wartości końcowej,

d)cenę wykonania opcji kupna, jeżeli można z wystarczającą pewnością założyć, że leasingobiorca skorzysta z tej opcji, oraz

e)kary pieniężne za wypowiedzenie leasingu, jeżeli w warunkach leasingu przewidziano, że leasingobiorca może skorzystać z opcji wypowiedzenia leasingu.

Po dacie rozpoczęcia leasingobiorca wycenia zobowiązanie z tytułu leasingu poprzez:

a)zwiększenie wartości bilansowej w celu odzwierciedlenia odsetek od zobowiązania z tytułu leasingu,

b)zmniejszenie wartości bilansowej w celu uwzględnienia zapłaconych opłat leasingowych oraz

c)zaktualizowanie wyceny wartości bilansowej w celu uwzględnienia wszelkiej ponownej oceny lub zmiany leasingu, o której mowa poniżej, lub w celu uwzględnienia zaktualizowanych zasadniczo stałych opłat leasingowych.

Po początkowym ujęciu Grupa wycenia zobowiązania z tytułu leasingu w zamortyzowanym koszcie.

Aktualizację wyceny zobowiązania z tytułu leasingu Grupa ujmuje jako korektę składnika aktywów z tytułu prawa do użytkowania. W przypadku gdy w wyniku aktualizacji wyceny wartość bilansowa składnika aktywów z tytułu prawa do użytkowania została zmniejszona do zera i ma miejsce dalsze zmniejszenie wyceny zobowiązania z tytułu leasingu, pozostałą kwotę aktualizacji wyceny Grupa ujmuje jako zysk lub stratę.

Wartość krańcowej stopy pożyczkowej dla umów leasingowych Grupa aktualizuje w okresach rocznych.

Grupa stosuje te same stopy dyskontowe do portfela umów leasingu samochodów oraz najmu. Przyjmuje odrębną stopę dyskontową dla praw wieczystego użytkowania gruntów.

Opłaty leasingowe w odniesieniu do umów leasingu krótkoterminowego i niskocennego Grupa ujmuje jako koszt metodą liniową w trakcie okresu leasingu.

Amortyzacja środków trwałych w leasingu odbywa się według stawek odzwierciedlających przewidywany okres ich użytkowania. Szacunki okresu użytkowania rewidowane są corocznie. Dla celów amortyzacji środków trwałych

w leasingu stosowana jest metoda amortyzacji liniowej. Okresy użytkowania dla poszczególnych składników środków trwałych są następujące:


Wyszczególnienie	Okres użytkowania

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)


Grunty i budynki	od 1 roku do 5 lat
Urządzenia techniczne i maszyny	od 10 lat do 25 lat
Środki transportu	od 1 roku do 25 lat
Prawo wieczystego użytkowania gruntu	od 30 lat do 89 lat

Dane dotyczące leasingu Grupa prezentuje w nocie nr 6.2. Leasing.

Dla praw wieczystego użytkowania gruntów, które spełniają definicję nieruchomości inwestycyjnej, stosowane są wymogi w zakresie ujawniania informacji zawarte w MSR 40.

8.2.18.Zapasy

Zapasy są aktywami, przeznaczonymi do sprzedaży w toku zwykłej działalności gospodarczej, będące w trakcie produkcji przeznaczonej na sprzedaż oraz mające postać materiałów zużywanych w procesie produkcyjnym lub

w trakcie świadczenia usług. Zapasy obejmują materiały, towary, produkty gotowe oraz produkcję w toku.

Materiały i towary wycenia się pierwotnie w cenach nabycia. Na dzień bilansowy wycena materiałów i towarów odbywa się z zachowaniem zasad ostrożnej wyceny, tzn. kategorie te wyceniane są według ceny nabycia lub ceny sprzedaży możliwej do uzyskania w zależności od tego, która z nich jest niższa.

Produkty w toku wycenia się pierwotnie na poziomie rzeczywistego kosztu wytworzenia. Na dzień bilansowy wycena produktów gotowych i produkcji w toku odbywa się z zachowaniem zasad ostrożnej wyceny.

Zapasy towarów, materiałów i produktów gotowych obejmowane są odpisem aktualizującym według indywidualnej oceny Grupy.

Rozchód zapasów odbywa się według zasad szczegółowej identyfikacji i odnoszony jest w koszt własny sprzedaży.

W przypadku spółki handlowej te same zapasy mogą być materiałem zużytym przez Grupę w ramach realizowanych kontraktów jak i odsprzedane jako towary do stron trzecich.

Odpisy aktualizujące dotyczące zapasów, wynikające z ostrożnej wyceny oraz odpisy aktualizujące dla pozycji zalegających odnoszone są jako koszt okresu, natomiast odwrócenie odpisów aktualizujących ujmowane jest jako zmniejszenie kosztu okresu.

8.2.19.Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności

Należności z tytułu dostaw i usług są ujmowane i wykazywane według kwot pierwotnie zafakturowanych,

z uwzględnieniem odpisu na oczekiwane straty kredytowe. W przypadku, gdy wpływ wartości pieniądza w czasie jest istotny, wartość należności jest ustalana poprzez zdyskontowanie prognozowanych przyszłych przepływów pieniężnych do wartości bieżącej, przy zastosowaniu stopy dyskontowej odzwierciedlającej aktualne oceny rynkowe wartości pieniądza w czasie. Jeżeli zastosowana została metoda polegająca na dyskontowaniu, zwiększenie należności w związku z upływem czasu jest ujmowane jako przychody finansowe.

Grupa dokonuje podziału należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych na następujące grupy:

a)Należności z tytułu dostaw i usług,

b)Należności budżetowe inne niż podatek dochodowy od osób prawnych,

c)Inne należności.

Do grupy Innych należności zaliczane są m.in.: zaliczki na: wynagrodzenia, zakupy, pozostałe (noclegi), rozliczenie: delegacji (zbiorcze),ryczałtów samochodowych, kart kredytowych, niedoborów i szkód, niedobory ściągane od pracownika, rozliczenie nadwyżek, pozostałe rozrachunki z dostawcami-wadium, uzgodnienie Zakładowego Funduszu Świadczeń Socjalnych.

Grupa tworzy odpisy aktualizujące w oparciu o oczekiwane straty kredytowe mogące się pojawić na przestrzeni

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

całego życia danego instrumentu w kwocie równej 12 miesięcznym oczekiwanym stratom kredytowym.

Natomiast jeżeli na dzień sprawozdawczy ryzyko kredytowe związane z instrumentem znacząco wzrosło, to Grupa wycenia odpis w kwocie równej oczekiwanym stratom kredytowym w całym okresie życia.

8.2.20.Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych

Środki pieniężne i lokaty krótkoterminowe wykazane w bilansie obejmują środki pieniężne w banku i kasie oraz lokaty krótkoterminowe o pierwotnym okresie zapadalności nieprzekraczającym trzech miesięcy.

8.2.21.Zobowiązania z tytułu dostawi i usług oraz pozostałe zobowiązania

Zobowiązania krótkoterminowe z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania wykazywane są wg zamortyzowanego kosztu, chyba że efekt dyskonta jest nieistotny to w kwocie wymagającej zapłaty.

Grupa dokonuje podziału zobowiązań z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych na następujące grupy:

a)Zobowiązania z tytułu dostaw i usług,

b)Zobowiązania budżetowe inne niż podatek dochodowy od osób prawnych,

c)Inne zobowiązania.

Do grupy Innych zobowiązań zaliczane są m.in.: składki ubezpieczeniowe pracownika na życie, zajęcia sądowe, bilety PKP, składki na organizacje, składki na związki zawodowe, składki na Pracowniczą Kasę Zapomogowo-Pożyczkową, karnety sportowo-rekreacyjne, opieka medyczna (potrącenia pracownicze), opieka medyczna dla firmy, składki na pracownicze plany kapitałowe, pozostałe.

Pozostałe zobowiązania niefinansowe obejmują w szczególności zobowiązania wobec urzędu skarbowego z tytułu podatku od towarów i usług. Pozostałe zobowiązania niefinansowe ujmowane są w kwocie wymagającej zapłaty.

8.2.22.Rozliczenia międzyokresowe bierne

W pozycji Rozliczenia międzyokresowe bierne mieszczą się rezerwy na koszty kontraktów.

W toku realizacji kontraktów budowlanych Grupa zawiera umowy podwykonawcze z okresowym terminem odbioru prac od podwykonawcy. Możliwa jest zatem sytuacja, iż na dzień bilansowy zostały wykonane prace o istotnej wartości, które nie zostały jeszcze zafakturowane na Grupę. W takich sytuacjach Grupa ujmuje rozliczenie międzyokresowe bierne z tytułu prac niezafakturowanych przez podwykonawców.

Rezerwy na prace podwykonawców są tworzone w ciężar kosztu własnego kontraktu. W Grupie rezerwy tworzy się w podziale na poszczególne kontrakty.

W przypadku wykorzystania rozwiązuje się ją pomniejszając koszt własny sprzedaży.

8.2.23.Zaliczki

Grupa wyróżnia następujące rodzaje zaliczek: Zaliczki przekazane/otrzymane na poczet realizowanych kontraktów oraz Pozostałe zaliczki.

Grupa prezentuje zaliczki przekazane kontrahentom w pozycji Zaliczki z wyjątkiem: zaliczek na poczet zakupu rzeczowych aktywów trwałych, nieruchomości inwestycyjnych, wartości niematerialnych, które są prezentowane zgodnie z charakterem aktywów, do jakich się odnoszą.

W pozycji Zaliczki przekazane na poczet realizowanych kontraktów prezentowane są kwoty przekazane podwykonawcom w celu terminowej realizacji kontraktów budowlanych.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Natomiast w pozycji Zaliczki otrzymane na poczet realizowanych kontraktów prezentowane jest zobowiązanie

z tytułu umowy i dla których płatność jest zaliczkowa oraz w związku z otrzymanym z góry wynagrodzeniem z tytułu prac budowlanych za świadczenia niewykonane jeszcze przez Grupę. Zaliczki na realizowane kontrakty są rozliczane w trakcie realizacji kontraktu w ramach normalnego cyklu operacyjnego Grupy.

8.2.24.Aktywa finansowe

Klasyfikacja i wycena

Właściwa klasyfikacja aktywów finansowych jest uzależniona od modelu biznesowego jednostki w zakresie zarządzania aktywami finansowymi oraz charakterystyki wynikających z umowy przepływów pieniężnych dla składnika aktywów finansowych.

Składnik aktywów finansowych wycenia się w zamortyzowanym koszcie, jeśli spełnione są oba poniższe warunki:

a)składnik aktywów finansowych jest utrzymywany zgodnie z modelem biznesowym, którego celem jest utrzymywanie aktywów finansowych dla uzyskiwania przepływów pieniężnych wynikających z umowy,

b)warunki umowy dotyczącej składnika aktywów finansowych powodują powstanie w określonych terminach przepływów pieniężnych, które są jedynie spłata kwoty głównej i odsetek od kwoty głównej pozostałej do spłaty.

Składnik aktywów finansowych wyceniany jest w wartości godziwej przez inne całkowite dochody, jeżeli spełnione są oba poniższe warunki:

a)składnik aktywów finansowych jest utrzymywany zgodnie z modelem biznesowym, którego celem jest zarówno otrzymywanie przepływów pieniężnych z umowy, jak i sprzedaż składników aktywów finansowych, oraz

b)warunki umowy dotyczącej składnika aktywów finansowych powodują powstanie w określonych terminach przepływów pieniężnych, które są jedynie spłatą kwoty głównej i odsetek od kwoty głównej pozostałej do spłaty.

Składnik aktywów finansowych wycenia się w wartości godziwej przez wynik finansowy, chyba że jest wyceniany

w zamortyzowanym koszcie lub w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.

Grupa zalicza do kategorii aktywów finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie:

- Należności z tytułu dostaw i usług,

- Kaucje z tytułu dostaw i usług,

- Pożyczki udzielone,

- Inne należności.

Grupa zalicza do kategorii aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy:

- Środki pieniężne i ich ekwiwalenty.

Zgodnie z MSSF 9 w momencie początkowego ujęcia instrumenty finansowe wycenia się wg wartości godziwej. Wartość godziwą instrumentu finansowego w momencie początkowego ujęcia stanowi zwykle cena transakcyjna (tj. wartość godziwa uiszczonej lub otrzymanej zapłaty). Biorąc pod uwagę zróżnicowanie instrumentów finansowych wynikające z klasyfikacji, w przypadku aktywów finansowych lub zobowiązań finansowych nie zaliczanych do kategorii instrumentów wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy, wartość początkowa uwzględnia koszty transakcyjne, które bezpośrednio można przypisać do nabycia lub emisji tych aktywów finansowych lub zobowiązań finansowych.

Należności z tytułu dostaw i usług objętych zakresem MSSF 15, które nie zawierają istotnego składnika finansowania (czyli wyceny długoterminowych kontraktów budowlanych) ujmowane są początkowo według ich ceny transakcyjnej.

Utrata wartości

MSSF 9 wprowadza nowy model w zakresie ustalania odpisów aktualizujących – model oczekiwanych strat kredytowych. Model ten bazuje na kalkulacji strat oczekiwanych w odróżnieniu od aktualnie stosowanego modelu

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

wynikającego z MSR 39, który opierał się na koncepcji strat poniesionych. Oczekiwane straty kredytowe są to straty kredytowe ważone prawdopodobieństwem wystąpienia niewykonania zobowiązania.

Grupa tworzy odpisy aktualizujące w oparciu o oczekiwane straty kredytowe mogące się pojawić na przestrzeni całego życia danego instrumentu w kwocie równej 12 miesięcznym oczekiwanym stratom kredytowym.

Natomiast jeżeli na dzień sprawozdawczy ryzyko kredytowe związane z instrumentem znacząco wzrosło, to Grupa wycenia odpis w kwocie równej oczekiwanym stratom kredytowym w całym okresie życia.

Najistotniejszą pozycją aktywów finansowych w sprawozdaniu finansowym Grupy, która podlega zasadom kalkulacji oczekiwanych strat kredytowych są należności z tytułu dostaw i usług.

Grupa zastosowała uproszczony model wyznaczania odpisów z tytułu utraty wartości dla należności z tytułu dostaw i usług w oparciu o dane historyczne dotyczące strat kredytowych, skorygowane w stosownych przypadkach o wpływ informacji dotyczący przyszłości.

W przypadku należności z tytułu dostaw i usług objętych zakresem MSSF 15 (czyli wyceny długoterminowych kontraktów budowlanych) Grupa wycenia odpis w wysokości oczekiwanych strat kredytowych dla całego oczekiwanego okresu życia danego składnika aktywów finansowych.

Rachunkowość zabezpieczeń

Grupa nie stosuje rachunkowości zabezpieczeń.

8.2.25.Zobowiązania finansowe oraz instrumenty kapitałowe wyemitowane przez Grupę

Instrumenty dłużne i kapitałowe klasyfikuje się jako zobowiązania finansowe lub jako kapitał własny, w zależności od treści ustaleń umownych.

Grupa klasyfikuje wszystkie zobowiązania finansowe do jednej z poniższych kategorii:

a)Zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy lub

b)Zobowiązań finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie.

Do kategorii zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy zalicza się zobowiązania finansowe przeznaczone do obrotu lub zdefiniowane jako wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy.

Zobowiązanie finansowe klasyfikuje się jako przeznaczone do obrotu, jeżeli:

zostało podjęte przede wszystkim w celu odkupu w krótkim terminie,

stanowi część określonego portfela instrumentów finansowych, którymi Grupa zarządza łącznie zgodnie

z bieżącym i faktycznym wzorcem generowania krótkoterminowych zysków, lub

jest instrumentem pochodnym niesklasyfikowanym i niedziałającym jako zabezpieczenie.

Zobowiązanie finansowe inne niż przeznaczone do zbycia może zostać sklasyfikowane jako wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy w chwili początkowego ujęcia, jeżeli:

taka klasyfikacja eliminuje lub znacząco redukuje niespójność wyceny lub ujęcia, jaka wystąpiłaby w innych warunkach; lub

składnik aktywów finansowych należy do aktywów lub zobowiązań finansowych, lub do obu tych grup objętych zarządzaniem, a jego wyniki wyceniane są w wartości godziwej zgodnie z udokumentowaną strategią zarządzania ryzykiem lub inwestycjami, w ramach której informacje o grupowaniu aktywów są przekazywane wewnętrznie; lub

stanowi część kontraktu zawierającego jeden lub więcej wbudowanych instrumentów pochodnych,

a MSSF 9 dopuszcza klasyfikację całego kontraktu (składnika aktywów lub zobowiązań) do pozycji wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy.

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

W zobowiązaniach finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy ujmowane są Pochodne instrumenty finansowe.

Grupa zalicza do kategorii zobowiązań finansowych wycenianych wg zamortyzowanego kosztu:

- Kaucje z tytułu umów o budowę,

- Kredyty, pożyczki i inne zewnętrzne źródła finansowania

- Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe.

8.2.26.Rezerwy

Rezerwy tworzone są w przypadku, kiedy na Grupie ciąży istniejący obowiązek, prawny lub zwyczajowo oczekiwany, wynikający ze zdarzeń przeszłych i gdy prawdopodobne jest, że wypełnienie tego obowiązku spowoduje konieczność wypływu środków uosabiających korzyści ekonomiczne oraz można dokonać wiarygodnego szacunku kwoty tego zobowiązania, przy czym kwoty tego zobowiązania lub termin jego wymagalności nie są pewne.

Ujmowana kwota rezerwy odzwierciedla możliwie najdokładniejszy szacunek kwoty wymaganej do rozliczenia bieżącego zobowiązania na dzień bilansowy, z uwzględnieniem ryzyka i niepewności związanej z tym zobowiązaniem. W przypadku wyceny rezerwy metodą szacunkowych przepływów pieniężnych koniecznych do rozliczenia bieżącego zobowiązania, jej wartość bilansowa odpowiada wartości bieżącej tych przepływów.

Jeśli zachodzi prawdopodobieństwo, że część lub całość korzyści ekonomicznych wymaganych do rozliczenia rezerwy będzie można odzyskać od strony trzeciej, należność tę ujmuje się jako składnik aktywów, jeśli prawdopodobieństwo odzyskania tej kwoty jest odpowiednio wysokie i da się ją wiarygodnie wycenić.

Rezerwy są tworzone w ciężar kosztu własnego sprzedaży, w ciężar kosztów zarządu lub pozostałe koszty operacyjne w zależności jakiej jednostki organizacyjnej (wchodzącej w skład Grupy) rezerwa dotyczy oraz

w zależności od tytułu rezerwy.

Odpowiednio w przypadku wykorzystania rozwiązuje się ją pomniejszając koszt własny sprzedaży, koszt zarządu lub pozostałe koszty operacyjne.

Rezerwę wykorzystuje się tylko na nakłady o takim przeznaczeniu, na jakie była pierwotnie utworzona.

8.2.27.Akcje własne

Akcje własne ujmowane są na kontach krótkoterminowych aktywów finansowych a wykazywane są w pasywach sprawozdania z sytuacji finansowej jednostki w osobnej pozycji kapitału własnego, jako jego pomniejszenie.

Akcje własne ujmuje się w cenie nabycia.

Sprzedaż, ani umorzenie nabytych akcji przez jednostkę nie powoduje ujęcia w wyniku finansowym zysków lub strat. Kwoty zapłacone za akcje własne oraz otrzymane z ich sprzedaży ujmowane są bezpośrednio w kapitale własnym.

8.3.Podstawy szacowania niepewności

Sporządzenie informacji finansowych zgodnie z MSSF wymaga od Zarządu osądów, szacunków i założeń, które mają wpływ na przyjęte zasady oraz prezentowane wartości aktywów, pasywów, przychodów oraz kosztów. Szacunki oraz związane z nimi założenia opierają się na doświadczeniu historycznym oraz innych czynnikach, które są uznawane za racjonalne w danych okolicznościach, a ich wyniki dają podstawę osądu, co do wartości bilansowej aktywów

i zobowiązań, która nie wynika bezpośrednio z innych źródeł. Faktyczna wartość może różnić się od wartości szacowanej. Szacunki i związane z nimi założenia podlegają bieżącej weryfikacji. Zmiana szacunków księgowych jest ujęta w okresie, w którym dokonano zmiany szacunku lub w okresie bieżącym i okresach przyszłych, jeżeli dokonana zmiana szacunku dotyczy zarówno okresu bieżącego, jak i okresów przyszłych.

Wielkości szacunkowe dotyczą m. in.:

1.Utraty wartości wartości firmy

2.Okresów użytkowania ekonomicznego aktywów trwałych

3.Odpisów z tytułu utraty wartości należności

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

4.Rezerw

5.Wycen długoterminowych kontraktów budowlanych

6.Odroczonego podatku dochodowego

7.Aktywów warunkowych oraz zobowiązań warunkowych i zabezpieczeń na majątku

8.Niepewność związana z rozliczeniami podatkowymi

Poniżej przedstawiono podstawowe założenia dotyczące przyszłości oraz inne podstawy szacunku niepewności na dzień bilansowy, mające znaczący wpływ na ryzyko istotnych korekt wartości bilansowej aktywów i zobowiązań

w następnym roku obrotowym.

8.3.1.Utrata wartości wartości firmy

Stwierdzenie, czy wartość firmy uległa obniżeniu, wymaga oszacowania wartości użytkowej wszystkich jednostek generujących przepływy pieniężne, do których wartość firmy została przypisana. Chcąc obliczyć wartość użytkową, Zarząd musi oszacować przyszłe przepływy pieniężne przypadające na daną jednostkę i ustalić właściwą stopę dyskonta, konieczną do obliczenia wartości bieżącej tych przepływów.

8.3.2.Okresy użytkowania ekonomicznego aktywów trwałych

W punkcie 8.2.11 i 8.2.13 opisano przewidywane okresy użytkowania ekonomicznego pozycji rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych, które Grupa weryfikuje na koniec każdego rocznego okresu sprawozdawczego.

Wysokość stawek amortyzacyjnych ustalana jest na podstawie przewidywanego okresu ekonomicznej użyteczności składników rzeczowego majątku trwałego oraz aktywów niematerialnych. Grupa corocznie dokonuje weryfikacji przyjętych okresów użyteczności na podstawie bieżących szacunków.

8.3.3.Odpisy z tytułu utraty wartości należności

Natomiast jeżeli na dzień sprawozdawczy ryzyko kredytowe związane z instrumentem znacząco wzrosło, to Grupa wycenia odpis w kwocie równej oczekiwanym stratom kredytowym w całym okresie życia.

Najistotniejszą pozycją aktywów finansowych w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy, która podlega zasadom kalkulacji oczekiwanych strat kredytowych są należności z tytułu dostaw i usług.

8.3.4.Rezerwy

Rezerwy na sprawy sporne

Pracownicy oraz Zarząd Spółki dokonują szczegółowej analizy ilości i charakteru prowadzonych spraw spornych oraz potencjalnych ryzyk związanych z nimi. Na tej podstawie podejmują decyzje o konieczności ujęcia skutków tych postępowań w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy oraz wysokości rezerw na sprawy sporne oraz potencjalnych ryzyk związanych z nimi.

Rezerwy na świadczenia pracownicze

W skład rezerw na świadczenia pracownicze wchodzą rezerwy na urlopy, premie i rezerwy na odprawy emerytalne

i rentowe oraz pośmiertne.

Rezerwy na naprawy gwarancyjne

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

Rezerwy na naprawy gwarancyjne są tworzone w ciężar kosztu własnego kontraktu na podstawie stopnia zaawansowania kosztów bezpośrednich. W Grupie rezerwy na naprawy gwarancyjne tworzy się w podziale na poszczególne kontrakty. Utrzymywane są one do dnia wygaśnięcia prawa do realizacji gwarancji lub roszczeń naprawczych przy uwzględnieniu prawdopodobieństwa ich wystąpienia.

W przypadku niewykorzystania utworzonej wartości rezerwy (po okresie obowiązywania) rozwiązuje się ją pomniejszając koszt własny sprzedaży.

W zależności od terminu, do kiedy są utrzymywane, w skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej prezentuje się jako rezerwy długoterminowe lub rezerwy krótkoterminowe.

Rezerwa na stratę na kontraktach

Rezerwa na stratę na kontraktach jest tworzona, jeżeli budżetowane koszty przekraczają łączne przychody z tytułu umowy. Przewidywaną stratę ujmuje się bezzwłocznie jako koszt.

Tworzenie rezerwy na straty ma na celu doprowadzanie na bazie skumulowanej wyniku w księgach do wartości budżetowanej straty. Rezerwy na przewidywane straty są tworzone w ciężar kosztu własnego kontraktu.

W przypadku niewykorzystania utworzonej wartości rezerwy (po zakończeniu kontraktu) rozwiązuje się ją pomniejszając koszt własny sprzedaży. W skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej prezentuje się jako rezerwy krótkoterminowe.

8.3.5.Rozliczanie kontraktów budowlanych metodą szacowanego stopnia zaawansowania usługi

Grupa rozpoznaje przychody z tytułu wykonania niezakończonej usługi budowlanej zgodnie z metodą stopnia zaawansowania usługi. Dla każdej umowy budowlanej tworzone są budżety kontraktów. Budżety aktualizowane są dwa razy w roku w oparciu o zamknięcie miesiąca kwietnia i października. Budżety kontraktów stanowią podstawę do oceny stanu zaawansowania realizacji umowy, poprzez ustalenie proporcji kosztów umowy poniesionych z tytułu prac wykonanych do danego momentu w stosunku do szacunkowych łącznych kosztów umowy. Kontrakty, których umowy są podpisane, ale ich budżety nie są zatwierdzone, wyceniane są metodą zysku zerowego.

Zmienione szacunki przewidywanych przychodów i kosztów stosuje się do określenia wysokości przychodów

i kosztów ujętych w rachunku zysków i strat w okresie sprawozdawczym, w którym nastąpiły zmiany oraz w okresach następnych.

8.3.6.Aktywa z tytułu podatku odroczonego

W oparciu o projekcje finansowe na lata następne Zarząd Spółki podejmuje decyzję o naliczeniu aktywa z tytułu podatku odroczonego.

8.3.7.Aktywa warunkowe oraz zobowiązania warunkowe i zabezpieczenia na majątku

Aktywów warunkowych nie ujmuje się w sprawozdaniu finansowym, ponieważ może to prowadzić do ujęcia przychodu, który nigdy nie zostanie osiągnięty. Jeśli jednak osiągnięcie przychodu jest praktycznie pewne, wówczas odnośny składnik aktywów nie jest warunkowy, a więc właściwe jest jego ujęcie w sprawozdaniu finansowym.

Aktywa warunkowe ocenia się na bieżąco, aby upewnić się, czy zaistniały bieg wydarzeń jest odpowiednio odzwierciedlony w sprawozdaniu finansowym. Jeśli zaistnienie wpływu korzyści ekonomicznych stało się praktycznie pewne, składnik aktywów i odnośny przychód ujmuje się w sprawozdaniu finansowym dotyczącym okresu, w którym nastąpiła zmiana.

Grupa nie ujmuje w skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej zobowiązań warunkowych i zabezpieczeń na majątku. Grupa ujawnia informację o istnieniu zobowiązania warunkowego lub zabezpieczenia na majątku

Grupa Kapitałowa ZUE

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe

za rok zakończony 31 grudnia 2025 roku (dane w tysiącach złotych o ile nie podano inaczej)

w informacji dodatkowej, chyba że możliwość nastąpienia wypływu środków zawierających w sobie korzyści ekonomiczne jest znikoma.

8.3.8.Niepewność związana z rozliczeniami podatkowymi

Regulacje dotyczące podatku od towarów i usług, podatku dochodowego od osób prawnych oraz obciążeń związanych z ubezpieczeniami społecznymi podlegają częstym zmianom. Te częste zmiany powodują brak odpowiednich punktów odniesienia, niespójne interpretacje oraz nieliczne ustanowione precedensy, które mogłyby mieć zastosowanie. Obowiązujące przepisy zawierają również niejasności, które powodują różnice w opiniach, co do interpretacji prawnej przepisów podatkowych, zarówno pomiędzy organami państwowymi jak i organami państwowymi i przedsiębiorstwami.

Rozliczenia podatkowe oraz inne obszary działalności (na przykład kwestie celne czy dewizowe) mogą być przedmiotem kontroli organów, które uprawnione są do nakładania wysokich kar i grzywien, a wszelkie dodatkowe zobowiązania podatkowe, wynikające z kontroli, muszą zostać zapłacone wraz z wysokimi odsetkami. Te warunki powodują, że ryzyko podatkowe w Polsce jest większe niż w krajach o bardziej dojrzałym systemie podatkowym.

W konsekwencji, kwoty prezentowane i ujawniane w sprawozdaniach finansowych mogą się zmienić w przyszłości w wyniku ostatecznej decyzji organu kontroli podatkowej.

Z dniem 15 lipca 2016 roku do Ordynacji Podatkowej zostały wprowadzone zmiany w celu uwzględnienia postanowień Ogólnej Klauzuli Zapobiegającej Nadużyciom (GAAR). GAAR ma zapobiegać powstawaniu i wykorzystywaniu sztucznych struktur prawnych tworzonych w celu uniknięcia zapłaty podatku w Polsce. GAAR definiuje unikanie opodatkowania jako czynność dokonaną przede wszystkim w celu osiągnięcia korzyści podatkowej, sprzecznej w danych okolicznościach z przedmiotem i celem przepisy ustawy podatkowej. Zgodnie

z GAAR taka czynność nie skutkuje osiągnięciem korzyści podatkowej, jeżeli sposób działania był sztuczny. Wszelkie występowanie (i) nieuzasadnionego dzielenia operacji, (ii) angażowania podmiotów pośredniczących mimo braku uzasadnienia ekonomicznego lub gospodarczego, (iii) elementów wzajemnie się znoszących lub kompensujących oraz (iv) inne działania o podobnym działaniu do wcześniej wspomnianych, mogą być potraktowane jako przesłanka istnienia sztucznych czynności podlegających przepisom GAAR. Nowe regulacje będą wymagać znacznie większego osądu przy ocenie skutków podatkowych poszczególnych transakcji.

Klauzulę GAAR należy stosować w odniesieniu do transakcji dokonanych po jej wejściu w życie oraz do transakcji, które zostały przeprowadzone przed wejściem w życie klauzuli GAAR, ale dla których po dacie wejścia klauzuli

w życie korzyści były lub są nadal osiągane. Wdrożenie powyższych przepisów umożliwi polskim organom kontroli podatkowej kwestionowanie realizowanych przez podatników prawnych ustaleń i porozumień, takich jak restrukturyzacja i reorganizacja grupy.

Grupa ujmuje i wycenia aktywa lub zobowiązania z tytułu bieżącego i odroczonego podatku dochodowego przy zastosowaniu wymogów MSR 12 Podatek dochodowy w oparciu o zysk (stratę podatkową), podstawę opodatkowania, nierozliczone straty podatkowe, niewykorzystane ulgi podatkowe i stawki podatkowe, uwzględniając ocenę niepewności związanych z rozliczeniami podatkowymi.

9.Zdarzenia po dniu bilansowym

6 stycznia 2026 roku Spółka powzięła informację o złożeniu przez konsorcjum (Konsorcjum) w składzie: ZUE (Lider), Duna Polska sp. z o.o. (Partner), najkorzystniejszej oferty w postępowaniu przetargowym dotyczącym zamówienia pn.: „Zaprojektowanie (w zakresie branży srk i telekomunikacja) i wykonanie robót dla zadania pn.: Odcinek 3 - roboty budowlane na linii kolejowej nr 201 odc. Wierzchucin – Lipowa Tucholska oraz odc. Maksymilianowo – Wierzchucin (w zakresie zabudowy systemu dynamicznej informacji pasażerskiej i systemu monitoringu wizyjnego) w ramach projektu „Prace na odcinku Maksymilianowo – Kościerzyna”. Zamawiający: PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. Wartość złożonej przez Konsorcjum oferty (udział ZUE – 50%) wynosi: ok. 915 mln PLN netto (ok. 1 125,5 mln PLN brutto). (Raport bieżący 1/2026)

6 marca 2026 roku Spółka powzięła informację o złożeniu przez ZUE najkorzystniejszej oferty w postępowaniu przetargowym dotyczącym zamówienia pn.: „Opracowanie projektu wykonawczego i wykonanie robót budowlanych