Navigo Invest AB (publ) (NAVIGO-STAM) Q2 2026 Earnings Call Transcript

Hej och varmt välkomna till Navigos live-Q för andra kvartalet 2026. Mitt namn är William Wellstedt och jag är aktieanalytiker här på Reddack. Vi kommer inleda dagens conference call med en presentation följt av en Q&A-session. Jag vill även uppmana alla som kollar att redan nu skicka in era frågor i chatten så kommer Oskar svara på dem efter presentationen. Nu skulle jag vilja lämna över ordet till Oskar Olsson, vd på Navigo. Scenen är din.

Tack så mycket William. Välkomna hit till denna live-uppdatering om det andra kvartalet för Navigo Invest. Vi har vår vanliga inflygning och berättar lite om Navigo Invest för nytillkomna. Navigmin Väster är ett investeringsbolag som investerar i små och medelstora företag, företrädesvis onoterade och de ska helst ha bas i Sverige. Det grundades 2007. Vi har gjort ett 60-tal över 60 förvärv och tilläggsförvärv under den här perioden. Vi är långsiktiga ägare. Vi investerar ur egen balansräkning utan fastställd investeringshorisont. Att vi investerar ur egen balansräkning innebär ju att vi själva kan välja när vi stänger våra innehav. Vi har ingen fond eller så som behöver ta hänsyn till. Vi har två noterade aktieslag, en stammaktie och en preferensaktie. Båda noterade på First North Premier Growth. Vi är aktiva ägare, vi sitter i samtliga av våra bolagsstyrelser och vi jobbar väldigt nära företagsledningarna. Om vi går in på kvartalet så är det ett väldigt starkt kvartal som vi har bakom oss. Det är det starkaste kvartalet på flera år. En organisk ökning av nettoomsättningen med 28 procent och rörelseresultatet ökade till nästan 37 miljoner, en ökning med över 300 procent. Det också minskade substansvärdet per stammaktie något 2,8% under kvartalet. Jag återkommer lite till det. Ett par andra saker att lyfta fram är ju att Vinga ökade sin ebit kraftigt och landade på en ebitmarginal på 45% för kvartalet vilket är mycket starkt. Nordisk Bergteknik som rapporterade nu på morgonen också kom in på en starkt justerad ebit och visade en organisk tillväxt på 12%. Det kommer gå igenom bolagen lite noggrannare om en stund. Chemgroup fortsätter växa. Vi ser en kraftig efterfrågan från försvarssegmentet. Och det här ligger vi att investera lite för att höja kapaciteten ytterligare för att kunna ta ännu mer marknad. Geogruppen 30% är uppe omsättningsmässigt och en ebitmarginal på 11,4% vilket också är ett bra utfall för kvartalet. Och kallar om ett starkt organiskt tillväxt men framförallt en starkt ebitmarginal när man vänder från förlust till 14% för kvartalet. Om vi tittar lite mer på siffrorna, lite mer ingående, så landar omsättningen på 192-193 miljoner för kvartalet, upp från 150. En ebitmarginal, ett ebit på 41 och en ebitmarginal om 21 procent, också starkt, upp från 10 procent, 10 miljoner förra året. Och då röraresultatet ökar från 9 till nästan 37. Och ebit marginal som vi pratade om tidigare också upp rejält. Fortsatt god soliditet och starkt eget kapital i bolaget. Om vi tittar lite på de olika delarna. Till vänster i bild så har vi de senaste åtta kvartalens omsättning för hela koncernen. Och i mitten så ser vi hur vi bryter ner det på våra fyra innehav. Våra fyra NAV-bolag, våra fyra koncernbolag där Chemgroup är de som bidrar mest vad gäller omsättning. och sen är det fallande skala ner till geogruppen. Det som är väldigt roligt att se i grafen till höger det är hur bryggan från 150 till 193 miljoner ser ut och där ser vi att alla bolagen är med och bidrar och det är det vi säger att vi har över 20% organisk tillväxt i alla bolag i portföljen. Om vi sedan tittar på ebit För koncernen så på samma sätt så har vi de åtta kvartalen ute till vänster. Vi ser respektive bolags bidrag till detta och där ser vi att moderbolaget tynger lite och sen på samma sätt som på förra så har vi då bryggan från 10 till 41. och där vi ser att det är stora skillnader i bidragen på flera håll men där framförallt Vinga gör ett väldigt starkt kvartal från ett lite svagare Q2 2025 och där kallumhet ökar väldigt kraftigt från förra året. Om vi tittar på substansvärdet så är vi upp över 15% på de senaste 12 månaderna däremot lite negativt med 2,8% under kvartalet Så det är huvudsakligen påverkat av en mindre justering i onoterat portföljen. Vi värderar ju våra bolag löpande och den här gången var det något ner. Mätt och skuldsmässigt i ett av inhaven. Men det justeras både upp och ner med en ganska liten effekt på totalen. Åtta öre ner. Men så har vi ju också avskilt vår ordinarie preferensaktieutdelning i och med att det beslutet fattades på årsstämman i maj. Och då går hela den posten in och drar ner med 18 öre. På substansvärdet då så att vi landar på 9,81. Ordinarie stämman beslutade även om en extra utdelning av det här innestående beloppet. Det är 12,5 miljoner som kommer att delas ut. Det kommer att göras med avstämningsdagarna i september, december och i januari 2027. Så det kommer att utbetalas då. Det får ju ingen påverkan på substansvärdet i och med att det redan ingick i innestående beloppet. som vi justerar för som man ser ut i tabellen till höger när vi räknar ner våra innehav, drar av för preferensaktien och även innestående beloppet. Som man ser i den femte raden nerifrån har minskat från 50,5 till 39,7 i och med att nu flyttar det in i balansräkningen. Lite tekniskt men så kan det vara. Om vi tittar på de olika bolagen så ökar Vinga omsättningen till 64 miljoner från 44 och landar på 45% ebit i ett kvartal som brukar vara ganska starkt för Vinga men inte var så starkt 2025. Här är det klart starkare. Både ebit och tillväxten var ju 45% stämmer. På rullande 12 omsättningsmässigt så är vi uppe på 24% så vi kan säga att Vinga återhämtar väl vad vi förväntar oss av Vinga. Kul också att se att Vinga Corporate Bond, fångden man har, är topp tre på Avanza. Ett jättebra kvartal från Vinga, vilket vi är glada för. Nordsberg Teknik rapporterar där på morgonen så att det kanske inte är så många som har hunnit läsa in där. En organisk tillväxt på 12% drivet av framförallt Grund Sverige som växte med 20% och Bergsverige som växte med 14% organiskt. Berg i Norge växte bara med 1% men ändå tillväxt under kvartalet. Ebit växer som vi ser dock inte lika mycket som man skulle kunna förvänta sig när man ser den normaliska tillväxten på topline. Men det är kostnader egentligen i de här projektstarterna i den ökade aktiviteten som drar ner lönsamheten något. Vi hoppas väl att den kommer under hösten. Det som vi brukar säga om bergteknik. Vi har en stark position i marknaden där vi ser att aktiviteten återvänder upp. Bolaget skriver självt att man inte kan konstatera ett trendbrott än men att man ser väldigt positivt på de ökade volymerna som kommer in under kvartalet. Skuldsättningen är också något bättre. Går från 3,5 till 3,2 gånger ABTDA. Ja, gå vidare på Chem Group, öka med 20% under kvartalet och förbättra den justerade ebiten och även den ochjusterade men till 3,8% och 3,4% förra kvartalet. Vi har en del engångsposter, förra året hade vi en del på personalsidan där vi hade börjat dubbla vd-kostnader och här har vi lite andra strukturella saker av engångskaraktär som vi har justerat för att se hur den underliggande verksamheten går. Och här ser vi också en förbättring. Vi har en stor efterfrågan från våra större försvarskunder. Och med tanke på de orderböckerna som finns i det ledet så förväntar vi oss en positiv påverkan på Chem Group under lång tid framöver. Chem Group, det ska man kanske lägga till här också, är ju den kemikaliepartnern som har helhetslösningar för hur man hanterar sina kemikalier inom verksamheten. Allt från system till produkter och logistiken runt det. Vi går vidare till vårt ungservice- och installationsbolag. Vi kallar dem ett nyinstallationsservice av värmebehandlingsugnar, den tunga industrin och de största kunderna. Här ser vi en organiskt tillväxt med 20% jämfört med Q2 2025. Mycket bra. Men en väldigt rolig sak att se är att vi vänder en ebitförlust på ungefär 0,8 till plus 4,1 i kvartalet och stärker kraftigt vår ebitmarginal till 14 procent. Kallamet hade ju en väldigt fin orderingång under framförallt avslutningen 2025 vilket vi nu arbetar med att leverera på de ordrarna. Det är fortfarande en fin orderbok att jobba på och det är hög precision och goda leveranser som gäller här framöver. Geogruppen, ett geoteknikbolag, ligger i värdekärnan lite före bergteknik kan man väl säga. Växer kraftigt. Vi har länge flaggat för att orderböckerna ser goda ut här. Men nu ser vi också att projekten rullar i den takten vi förväntar oss vilket ger en uppgång på 30%. Och en ebit som växer från 0,7 till 1,7 miljoner för kvartalet. Vilket ger en ebit marginal om 11,4. Och så klär det ändå att se. Som sagt det är en stark orderbok och en hög efterfrågan på bolagets tjänster. Om vi summerar detta så konstaterar vi en substansvärdesvinskning om 2,8% över kvartalet. Det ligger över 15 procent på rullande 12, vilket motsvarar vårt finansiella mål. Vi har haft under kvartalet en stillastående liten tillbakagång av aktiekursen i Nordisk bergteknik. Det ger förstås ingen draghjälp åt vårt substansvärde. Det här är något vi vill och jobbar på, att det ska bidra mer kommande. Mycket glädjande att se att samtliga nabolag bidrar till koncernens tillväxt och resultatgenerering. Vi har inget av koncernbolagen som backar i kvartalet, varken resultat eller tillväxtmässigt. Och vi konstaterar återigen att vi levererar vårt starkaste kvartal på flera år men en ettomsättning som ökar 28% och en rörelseresultat som mer än fyrdubblades. Då släpper jag tillbaka till dig William.

Tack så mycket för en bra presentation Oskar. Jag tänker att vi kan börja kuna in lite på vingar då. Och förra kvartalet pratade vi lite om osäkerhet framförallt kopplat till Mellanöstern då. Har detta haft någon påverkan i detta kvartalet eller gick det över snabbt så att säga?

Det gick nog över ganska snabbt ändå skulle jag säga. Utan att dra för långt kunde slutsatser detta så känns det väl som att marknaden och investerarna har blivit mer vana vid den här osäkerheten som kommer och går hela tiden.

Det går lite långsammare i vissa transaktioner och vissa har väl också kanske fått vänta lite Men det är ju inget som får genomslag i siffrorna utan det har funnits andra saker att ta tag i istället Ja jag förstår och sen så tänker jag också på lönsamheten i vingar som kom in väldigt starkt får man ju säga Är det någonting mixmässigt mellan vilken typ av transaktion eller så som gör att lönsamheten blir så hög Eller vad är det som har drivit lönsamheten under kvartalet?

Lönsamheten är, vi har ju en väldigt skalbar affär här där tillväxten som sådan går i princip rakt igenom. Vi har ju inga varuinköp eller liknande här som tynger bruttomarginalen utan mycket av omsättningstillväxten strömmar ju rakt igenom. Samtidigt har Vinja jobbat en hel del med sin budget och sina kostnader så att vi får med oss mer marginal än vad vi hade gjort för ett år sedan. Så det är en mix av ökad aktivitet och kostnadskontroll skulle jag säga.

Ja men härligt, det låter ju lovande framåt också. Sen tänker jag lite på att vi pratade om förra kvartalet där att det var en bred mix då där man såg hela produktportföljen från Vinga fick genomslag så att säga. Är detta fallet även detta kvartalet eller är det något av era segment som har varit lite starkare?

Nej, det är en fortsatt bred aktivitet. Det är kortast förut på den.

Ja, absolut. Och sen en liten följdfråga på geografiska mixen så att säga. Är det någon marknad som har stuckit ut här eller är det brett även där?

Det är brett även där. Vi har både Sverige, Norge och Danmark i de här intäktssiffrorna.

Absolut och sen om vi blickar lite framåt då Vad ser vi baserat på mandaten och pipelinen i Vinga?

Fortfarande en stark pipeline Vi hade ju en bra avslutning förra året Och vi förväntar oss att bolaget vill tugga på Nu är vi uppe och takta på den nivån som vi tycker att vi kan förvänta oss av Vinga Efter ett lite svagare rullande 12 kanske som slutade 30 juni 2025 Så är vi nu med på den nivån Som vi tycker att vi ingen ska kunna prestera på.

Ja men härligt. Sen om vi går över lite till ColorMet då. Så kom ju lönsamheten in väldigt starkt där. Där ert arbete började få genomslag så att säga. Vad är det som har drivit lönsamheten framförallt där skulle du säga?

Nu har vi en portfölj med ganska många stora projekt. Där man väl har varit hyfsat försiktig i den successiva vinstavräkningen. Som ju slår igenom rätt mycket till att börja med. Vi har en del projektavslut som har kommit in i Q2 och där projekten landar bra och som är ett resultat av det arbetet som ledningen och medarbetarna där har gjort med att vara väldigt noggranna och leverera starkt i projekten. Samtidigt under 2025 som ju var lite jobbigare så lanserades ju kostnadsbesparingsprojekt så att man har en mycket mindre kostym och en mer slimmad och skalbar organisation. Det är alla de delarna som bidrar.

Snyggt. Och sen så tänker jag lite på det här. Pratar du om mix mellan projekt, service och reservdelar och så vidare i rapporten. Var det en bra mix här så att säga och är det någon av de delarna som är mer lönsam?

Nej det är ganska jämnt fördelat lönsamhetsmässigt. Det som blir för mycket av stora projekt i försäljningsmixen ger ju högre volatilitet över tid. Därför är det viktigt att det fylls upp med serviceprojekt och det är ju någonting som, eller inte serviceprojekt utan löpande serviceuppdrag. Och där det är ju någonting som man får vara lite vaksam på så att det inte fokus när vi har en så stor rådebok på de lite större projekten så att det inte fokus landar för mycket på dem utan att man inte glömmer att fortfarande ha en god aktivitet på försäljningssidan av service. så att man hela tiden har en bra bas där att ta ifrån. Mixen är det som ger länsamhet. Servicen binder ju personal över tid så det gäller ju att de är belagda och ligger högt belagda och det ska de kunna vara. Det är en balans där men det får inte bli för mycket för stora projekt för då kommer volatilitet tillbaka.

Det låter sunt. Och sen så funderar jag lite på förra kvartalet pratade vi ju om orderboken där och att den var stark fram till Q3 ungefär igår och att det var liksom läge att fylla upp inför Q4 och in i 2027 så att säga. Hur har det gått med orderingången då i ColorMet?

Ja vi ligger bra till där utan att det sticker ut skulle jag säga så men vi är ungefär kanske något kan fyllas på inne i Q1 2027 men inget som sticker ut åt något håll eller som vi behöver flagga för.

Och marknaden där på, är det avvaktande med osäkerheten som är omvärldsmässigt för Colormat eller går det att få igenom affärerna nu eller hur ser det ut där?

Ja det går att få igenom, vi tycker vi har ju sett det här under det senaste året i princip att om man tittar tillbaka ett år så var det ju mycket prisdiskussioner och förfrågningar om vad man kunde göra med olika saker men nu är vi har pratat om det senaste halvåret tror jag att vi mer går på när man kan få saker levererade och vi är väl tillbaka mer i ett normalläge även om det skiftar mellan olika delar av industrin kan man väl säga.

Ja, det låter bra det. Sen om vi går över till Chem Group istället då så såg jag att de satte spadarna i marken för ett nytt lager där som planeras vara klart Q1 2027. Vad kan detta innebära för verksamheten?

Ja, det innebär framförallt goda tillväxtmöjligheter och att vi samlar Just nu så ligger det lite utspritt. Vi har ett lager i Göteborg, vi har ett lager i Linköping och så har vi ett större kontor i Linköping. Vi har också ett kontor i Göteborg men vi kommer kunna få samlokalisera kontor och lager i Linköping i den här nya fastigheten och ha gott om utrymme för att dels växa och göra hela logistikhanteringen mycket mer effektiv. Det låter som en bra satsning Och om vi går vidare så pratade vi om Organisationsförstärkningen Där i Chem Group förra kvartalet Hur har denna spelat ut Under detta kvartalet Eller är det för tidigt att säga Det är för tidigt att säga Vi har anställt en del Utan att komma ihåg exakt hur många det är Men vi har anställt en del enligt den planen Vi ligger ganska bra på vår plan Och budget där Så det tycker vi har funkat bra Utan nu gäller det att få full aktivitet på alla. Men det är kapacitetssörjande åtgärder egentligen. I personalstyrkan.

Och sen så är ju försvaret såklart viktig för Chem Group. Men vi har ju också pratat en del om industrisatsningen där. Eller bräddningen kanske snarare. Hur har detta gått under kvartalet?

Det går bra. Det är att tugga på. Men det tar lite tid. Du får det att få fullt genomslag. Det börjar ju ofta från ganska låga volymer i den här branschen och så hackas det över tid och kommer att bli bra till slut. Det syns inte så mycket än. Det finns flera av delar som är kontrakttagna även på systemsidan och så som inte syns i siffrorna i detta kvartalet utan kommer längre fram.

Det låter lovande för framtiden. Om vi går över till geogruppen så har väl Roslagsbanan varit ett viktigt projekt under kvartalet. Hur har detta gått?

Det går bra. Det syns ju i siffrorna också. Men det har ju varit det som har varit lite bekymmer för bolaget med rådslagsbanan har ju varit att projektstarten har dröjt och att man har bundit kapacitet mot att vara beredda på att det ska starta. Men nu är det igång och det produceras för fullt så nu funkar det som det ska igen. Geogruppen har väl kanske så i fall haft lite problemet med att hitta personalförsörjning på rätt sätt. Nu är det inte just i rådslagsprojektet utan rätt. Nu skulle vi behöva ha lite fler operatörer in.

Just det. Och det är någonting ni jobbar med nu då? Personalförsörjningen då?

Ja, så är det.

Ja. Och sen såg jag också att ni fick ett projekt där i Bollebygd. Kan du säga något mer om det? För det var ett stort projektstod i alla fall.

Nej, det kan jag faktiskt inte.

Nej, jag förstår.

Och sen så pratar ni väl också om att orderstocken såg bra ut inför framtiden då, så man borde leverera på orderstocken och få in nya projekt då om jag tolkar det rätt Precis, geogruppen har ju också varit precis under Speariteknik, varit lite tyngda av den konjunkturen och den strukturen som har varit inom bygg och de delarna och geoteknik till sista och nu börjar man ju mer då komma tillbaka vad man kan förvänta sig att återvända till tillväxt och leverera på det.

Och sen så antar jag att ni har en del maskiner där så att säga. Hur är beläggningen i maskinparken i dagsläget eller behöver man investera snart för att kunna växa mer eller hur ser det ut där?

Den är ganska god och det finns ingen större investeringsskuld men man behöver ju löpande göra investeringar men det är inget jättestort vi ser framför oss på något sätt.

Ja och sen så funderar jag lite på också kostnadssidan här så att säga. Hur är kontrakten då nu när det har varit lite högre bränslepriser exempelvis och kanske ökande priser på vissa insatsvaror?

Normalt så är det ju ganska korta kontrakt så att vi inte kan ta igen dem så att säga insatsvarukostnaderna.

Ja och sen så lite mer på allmänna temat då så är ju substansrabatten den fortsatt väldigt hög. Vad kan man göra för att minska den då?

Ja, vi tror ju på ett antal saker. Dels som vi har sagt att det är inget vi marknadsför bort utan handlar om att leverera resultat. Och nu har vi åtminstone tre kvartal som är helt i rätt linje vad gäller hur koncernen levererar och vi tror på att det är att fortsätta på den. Men på den vägen samtidigt som vi ändå gör viss marknadsföring. Vi är ute i lite olika sammanhang, inte minst med er och även med kapitalmarknadsdagar med vingar och sådär. Men det är resultaten i botten som gäller.

Det låter som en sunda approach. Och sen så funderar jag också lite på här när alla de bolagen går bra. så kanske det frigör eller ger lite utrymme för nya investeringar så att säga. Vad ser ni på den fronten?

Ja, det vill vi också göra. Det som vi skriver också så är det att komma tillbaka och kunna bredda portföljen. Det är strålande att vingar går så bra som det gör men det väger lite tungt i resultatgenereringen så som det är just nu så vi vill bredda det över tid.

Och sen en avslutande fråga då, vad ligger ert fokus på under H2?

Det som blir lite tråkigt ibland men nu ser vi en bra utfall på det kvartalet det är arbetet med bolagen och det som görs så att säga i det tysta Nu tycker vi att vi är på ett ganska bra ställe med alla så det gäller att hålla momentum och fokus och vi har ju pågående projekt i alla våra bolag som vi jobbar med Sen gäller det, vi har ju som en prioritering som vi skriver om också Att vi tycker att kassaflödet, kassakonverteringen har minskat lite Det beror bland annat på produktmix inom vingar Där de här villkorsförändringarna ju binder mer kapital Än vad primärmarknadstransaktionerna gör Så att få ett bra flyt i det också Det är en prio för Navigo och vingar framför allt

Det låter som bra prioriteringar Stort tack till dig Oskar och tack till alla som lyssnat på detta live-kul för Navigos andra kvartal 2026.

Tack så mycket.