SACYR SA (SCYR) Q2 2026 Earnings Call Transcript

Buenos días. Soy Manuel Manrique, presidente ejecutivo de SACIR. Me acompaña en esta presentación Pedro Sigüenza, consejero delegado, y Carlos Mijangos, el director general financiero de la compañía. Muchas gracias, como siempre, a todos ustedes, analistas, inversores y medios de comunicación, por asistir a esta presentación de resultados económicos de SACIR correspondiente al primer semestre del ejercicio 2026. Antes de empezar mi presentación, me gustaría enviar un mensaje de solidaridad a las víctimas y afectados por los recientes temporales de lluvias en Chile y a los terribles incendios en España, y mostrarles todo nuestro apoyo. También quiero dar mi reconocimiento y gratitud a los trabajadores de SACIR que, como siempre, han dado lo mejor de sí mismos para ayudar en estos trágicos momentos. Quiero enviarles un abrazo para todos ellos. En SACIR seguimos avanzando conforme a nuestro plan estratégico 2024-2027, consolidando un modelo de negocio cada vez más sólido, rentable y generador de caja. Las principales magnitudes del semestre avalan esta trayectoria. La cifra de negocio ha crecido un 9% hasta los 2.437 millones. El EBITDA ha aumentado otro 9% hasta los 708. El flujo de caja operativo se ha incrementado un 18% en términos comparables, hasta 631 millones de euros. El marge de vida mejora hasta el 29,1% y el beneficio neto atribuible alcanza los 78 millones de euros, un 156% más que los 31 del mismo periodo del año anterior tras el impacto contable por la diversión en Colombia. Además, mantenemos nuestro compromiso financiero con un ratio de deuda con recurso inferior a una vez. La retribución al accionista sigue siendo una prioridad para SACIR. Durante el semestre hemos dado un paso muy relevante en esta materia, con el incremento del dividendo en efectivo hasta 0,10 euros fuera acción frente a los 0,045 euros distribuidos hace un año. Esto supone un crecimiento en el dividendo en efectivo del 122%. Si añadimos el script dividend distribuido en enero, la remuneración total del accionista alcanza 0,149 euros por acción, lo que representa un incremento del 21% respecto al ejercicio anterior. Consideramos que esta evolución refleja adecuadamente la creación de valor que está generando SACIR y nuestra voluntad de compartirla con nuestros accionistas. Otra de las fortalezas diferenciales de SACIR es nuestro compromiso con la sostenibilidad. Durante este semestre hemos recibido importantes reconocimientos internacionales que avalan el trabajo realizado. Por quinto año consecutivo, CDP nos ha otorgado la máxima calificación por la gestión de nuestra cadena de suministro en la lucha contra el cambio climático. Asimismo, Fedser Russel nos ha otorgado también la máxima puntuación en gobierno corporativo. Y Financial Times nos ha situado entre las compañías europeas líderes en reducción de emisiones. Estos reconocimientos refuerzan nuestra convicción de que la sostenibilidad es un elemento clave para la creación de valor a largo plazo. Pero la principal muestra de la fortaleza de nuestro modelo de negocio sigue siendo la evolución de nuestros activos concesionales. La valoración de esta cartera alcanza ya los más de 4.600 millones de euros, un 16% más que en 2025, sin tener en consideración el efecto de las desinversiones realizadas. Aunque Carlos Mejango en su intervención le dará más detalles de la valoración, me gustaría remarcar que la continua revalorización de nuestro activo confirma que nuestra estrategia sigue generando resultados tangibles y nos mantiene plenamente alineados con los objetivos anunciados al mercado. Seguimos teniendo como referencia alcanzar la valoración de 5.100 millones de euros en 2027 sin desinversiones y una valoración estimada entre 9.000 y 10.000 millones en el 2033. Este crecimiento de valor está repaldado por la sólida capacidad de generación de caja de nuestros activos. Las distribuciones totales previstas de la cartera concesional alcanza ya casi los 20.000 millones de euros, un 17% más que al final de 2025. Esta evolución confirma la calidad de nuestro porfolio, las fortalezas de los activos que hemos desarrollado y puesto en operación y la visibilidad que tenemos sobre los flujos de caja futuro. La combinación de crecimiento de valor y generación de distribuciones Constituye uno de los principales atributos diferenciales de SACIR A continuación, Carlos Mijango le dará más detalles sobre la evolución financiera del semestre Gracias, presidente En primer lugar, vamos a analizar la evolución de la valoración de nuestros activos concesionales Como se puede observar en la gráfica, se confirma una vez más la capacidad de SACIR para generar valor de su plataforma concesional de forma sostenida.

La valoración de 2026 alcanza los 4.601 millones de euros, lo que supone un incremento de 644 millones respecto a la valoración de 2025 y un crecimiento del 16% en tan solo un año. Este crecimiento anual se explica por la combinación de diferentes factores. Por un lado, el propio paso del tiempo en los activos en operación, el llamado efecto rolling forward, continúa impulsando el valor de la cartera, con una contribución de 383 millones. Por otro lado, el impacto de la inflación y tipos de cambio se compensan en gran medida, aportando 23 millones. Quiero destacar aquí la gestión operativa de los activos, con mejoras conseguidas en optimizaciones, eficiencias y negociaciones mantenidas con nuestros clientes para desarrollar inversiones adicionales, con una contribución de 94 millones. Y por último está el efecto de la incorporación de los nuevos proyectos adjudicados que aportan crecimiento adicional por importe de 144 millones, como la Ruta Pie de Monte y la Desaladora de Coquimbo en Chile, la Ciudad de la Salud y la Ciencia de Novara en Italia, el Museo Ontario en Canadá, y compensando así el efecto de las desinversiones realizadas en Colombia y Barbanza en 2025 y 4 Parkins en 2026, con lo que se obtiene una cifra final de 4.316 millones. Si tomamos como referencia el Investor Day de 2024, la evolución también es muy significativa. La valoración ha pasado de 3.551 millones a 4.601 millones, lo que pone de manifiesto que la plataforma concesional no solo mantiene su valor, sino que continúa creciendo y reforzando su atractivo como eje central de la estrategia del grupo. Desde el punto de vista técnico, para el cálculo de esta valoración no se han modificado las tasas de descuento aplicadas en actualizaciones anteriores ni se ha incrementado el concepto de crecimiento futuro. Entrando en el detalle de los principales factores de creación de valor, la valoración de los activos concesionales aumenta un 30% en estos dos últimos años. El principal componente de este crecimiento es el paso del tiempo, que aporta 694 millones de euros, reflejando cómo el avance natural de los activos concesionales crea valor a medida que se reducen los riesgos de construcción, se consolida la operación y se generan las distribuciones. Además, la evolución de la inflación y los tipos de cambio se compensa en términos agregados entre ambos años, lo que demuestra la resiliencia de los activos concesionales en un entorno macroeconómico complejo. A ello se suma la gestión operativa de los activos, con mejoras conseguidas en optimizaciones, eficiencias y negociaciones mantenidas con nuestros clientes para desarrollar inversiones adicionales, como acabo de comentar, una contribución de 94 millones de euros. Aportación de los nuevos contratos ha generado 261 millones de euros en este periodo, destacando en el año 25 la ruta del Itatá, ruta 68 y planta de reuso de Antojagasta en Chile, autopista de entrada de Asunción en Paraguay y la ciudad de la salud de Turí en Italia, y en 2026 la ruta de pie de monte y la desaladora de Coquimbo en Chile, la Ciudad de la Salud y la Ciencia de Novara en Italia y el Museo de Ontario en Canadá, comentados anteriormente. Por último, las desinversiones realizadas permiten validar la valoración interna de nuestros activos. Los activos vendidos en 2025 en Colombia y la Autoridad de Arbanza en España y en 2026 los parques en España se estimaban en los importes de 278 millones de euros y 7 millones de euros respectivamente. En conjunto, estas operaciones han cerrado con precio de venta un 11% superior a dicha valoración interna, demostrando así nuestra capacidad para aflorar valor a través de una rotación de activos selectiva y disciplinada. La fortaleza de los activos concesionales se refleja de forma muy clara en la generación futura de distribuciones, como se puede ver en esta gráfica. Los activos concesionales de Zazir presentan unas distribuciones totales de 19.900 millones de euros a lo largo de toda su vida concesional, con un incremento del 17% respecto al Investor Day y con una media anual de 484 millones de euros. También se puede observar que hay una mejora relevante en todos los periodos analizados. Esta evolución es especialmente significativa porque confirma que el crecimiento del valor concesional está respaldado por una futura caja, visible. No se trata únicamente de una mejora en valoración, sino de una mayor capacidad de generación de distribuciones que soporta tanto el crecimiento futuro como la remuneración al accionista. En el periodo 2026-2033, el que es el horizonte que contemplamos en nuestro plan estratégico, las distribuciones concesionales previstas ascienden a 3.440 millones. Frente a esta cifra, el equity comprometido en los proyectos actuales adjudicados asciende a 1.520 millones de euros, y la diferencia entre ambas magnitudes genera una caja neta disponible de 1.920 millones de euros. Este dato es clave para entender la capacidad de crecimiento de SAFIS. Los propios activos concesionales generan recursos suficientes para cubrir los compromisos de equity ya asumidos, y adicionalmente, liberar caja para invertir en nuevos proyectos. Es decir, la plataforma actual financia el crecimiento futuro. Y esta visibilidad de caja aporta flexibilidad financiera y refuerza también la capacidad del grupo para seguir capturando oportunidades en mercados estratégicos y manteniendo al mismo tiempo una disciplina clara en la deuda con recursos. En cuanto a las principales magnitudes financieras, el primer semestre de 2026 muestra una evolución claramente positiva y equilibrada. La cifra de negocios alcanza los 2.437 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 9% respecto al primer semestre del 2025. El EBITDA se sitúa en 708 millones de euros, también con un crecimiento de un 9%, y manteniendo un margen de EBITDA del 29,1%. El peso concesional en EBITDA continúa siendo muy elevado, por encima del 91%, lo que refleja la transformación del grupo hacia un modelo mucho más recurrente, rentable y predecible. Esta evolución se traduce también en una mejora muy significativa del beneficio neto atribuible, que alcanza los 78 millones de euros, con un crecimiento del 157% respecto al mismo periodo del año anterior. La generación de caja operativa alcanza los 631 millones, con un crecimiento del 18% en términos comparables, una vez deducida la contribución de caja de los activos vendidos en Colombia en 2025. Este nivel de generación de caja confirma la solidez operativa del grupo y la capacidad de los activos para transformar EBITDA en caja. Por último, la ratio de deuda neta con recursos se mantiene por debajo de una vez en línea con el compromiso financiero asumido por la compañía. En conjunto, el semestre combina crecimiento, rentabilidad, generación de caja y disciplina financiera. Y en cuanto a la deuda neta consolidada, se sitúa en 6.788 millones a junio del 26, frente a los 6.359 millones a cierre del primer semestre del 25. La evolución del semestre, con un incremento de 429 millones de euros, refleja principalmente la combinación de una fuerte generación de caja operativa y el esfuerzo inversor asociado al crecimiento de la cartera concesional. Los fondos de las operaciones tienen un impacto positivo de 661 millones. Esta generación se ve compensada por la inversión neta, que asciende a 691 millones, así como por el resultado financiero por importe de 284 millones de euros y otros ajustes menores en el semestre. Por tanto, el incremento de la deuda neta debe interpretarse dentro del contexto de crecimiento del grupo. La compañía mantiene una elevada generación de caja operativa al tiempo que continúa invirtiendo en activos concesionales y proyectos que reforzarán la creación futura de valor y de distribuciones. En cuanto a la deuda neta con recurso, la evolución del segundo trimestre es positiva. La deuda neta se reduce desde 289 millones en marzo hasta 264 en junio, manteniéndose claramente por debajo del umbral comprometido en el plan estratégico. Los fondos de las operaciones aportan 85 millones en este trimestre, apoyados en la generación operativa y en las distribuciones concesionales, que ascienden a 74 millones de euros. Esta aportación permite compensar los gastos financieros, la inversión neta y otros movimientos del periodo. Y en cuanto a la inversión neta, asciende a 38 millones de euros, de los cuales 12 millones corresponden al equity de concesiones de infraestructuras, 14 millones al equity en agua y 11 millones a la maquinaria asociada a nuestra actividad. Adicionalmente, la venta de los parkings formalizada en abril aporta 9 millones de euros de entrada de caja, reforzando la disciplina de rotación de activos ya comentada anteriormente. En definitiva, la deuda con recurso continúa estando plenamente controlada, disminuyendo en el trimestre 25 millones de euros, con una ratio de una vez, lo que demuestra la solidaridad financiera del grupo y la capacidad de seguir creciendo sin comprometer la disciplina financiera. Y por mi parte, cedo la palabra al presidente.

Muchas gracias, Carlos. A continuación, Pedro Següenza le informará sobre la evolución de las actividades ACIR en el semestre.

Muchas gracias, presidente. A continuación, voy a explicar la evolución de nuestras tres áreas de negocio. En primer lugar, destaco los principales hitos del primer semestre. Primero, el inicio de las obras de la autopista I-10 en el estado de Louisiana, nuestra primera concesión de infraestructura de transporte en Estados Unidos, con una inversión de 2.300 millones de dólares. Segundo, la presentación en el mes de julio de las ofertas de los dos grandes proyectos de Manos Lens, la I-24 en Nashville, en el estado de Tennessee, la I-285 en Atlanta, en el estado de Georgia. Son proyectos de una gran complejidad técnica y financiera y el esfuerzo realizado demuestra que SACIR está preparada para competir por las concesiones más relevantes del mercado norteamericano. Tercero, en la división de agua se ha cerrado con éxito la financiación de la planta de reuso de Antofagasta por un importe de 460 millones de dólares. Es un proyecto diferencial que supone un impulso muy importante para esta división, tanto por su tamaño como por su posicionamiento en la reutilización de agua para la industria minera. Y por último, hemos ampliado nuestra cartera de concesiones durante el semestre con la firma de contratos muy relevantes como el Museo de Ciencias de Toronto en Canadá, la Desalbada Ecoquimbo y la Ruta Pie de Monte en Chile y el nuevo Hospital de Novara en Italia. Con estos contratos, la cartera total del grupo al cierre del primer semestre hacienda los 73.307 millones de euros, un 8,7% más que en diciembre del año pasado. Las oportunidades recogidas en este mapa, incluyendo las ofertas más relevantes presentadas, ponen de manifiesto cómo seguimos avanzando en la ejecución de nuestro plan estratégico, aumentando el peso de nuestra cartera en los países de habla inglesa sin renunciar a nuestros mercados europeo y chileno. Entre ellas destacan las ya mencionadas Manas Lane, I-285 y I-24 en Estados Unidos, y otras oportunidades que también seguimos de cerca, como la I-285 Oeste en Atlanta, la I-65 en Tennessee, la I-77 en Carolina del Norte, donde ya estamos preclasificados, y la I-495 en Virginia. En Canadá hemos presentado la preclasificación para la concesión del Hospital de Windsor, una infraestructura social de más de 2.000 millones de dólares camarienses de inversión que incluye 30 años de operación y mantenimiento. En Chile presentaremos oferta para la Ruta 57 entre Santiago y los Andes y seguimos otras oportunidades como en la autopista Caldera-Antofagasta. En Irlanda hemos presentado la preclasificación para la concesión M500 de Metrolink, la línea de metro que conectará Dublín con su aeropuerto. En Italia seguimos pendientes de los concursos de la autopista A22, la A24 de Brescia a Padua y la A4 de Turín a Milán. En Portugal hemos presentado oferta para el tramo hoy a sobre de la línea de alta velocidad entre Oporto y Lisboa. Se trata de una concesión a 30 años con pagos por disponibilidad y una inversión superior a los 2.000 millones de euros.

En este proceso competimos contra otro consorcio portugués y, a la espera de la evaluación final, nuestra oferta tiene la mejor valoración económica.

En España estamos analizando y licitando diversos ciclos interiores de agua y, en Australia, hemos presentado oferta para la desaladora de Adegaida y la potabilizada de Weyallon, en Brisbane.

En ambos procesos competimos contra otro licitador, al igual que en el Estadio Olímpico de Brisbane.

La resolución de estas relevantes adjudicaciones está prevista para este mismo año. Esta cartera de oportunidades nos proporciona una base sólida para seguir creciendo en los próximos años y confirma la fortaleza de nuestra capacidad técnica, comercial y financiera para competir en los principales mercados internacionales. Entrando ya en el detalle de las divisiones, Sacir Concesiones muestra un crecimiento claro. La cifra de negocios ascila 977 millones de euros, un 20% más que en el primer semestre de 2025. Los ingresos operativos alcanzan los 642 millones de euros gracias fundamentalmente a la creciente contribución de nuestros activos chilenos, como la Ruta 68, Ruta del Itata y Camino de la Fruta. Esta contribución compensa la salida del perímetro de las autopistas vendidas en Colombia en 2025 y refuerza la calidad y solidez de nuestro modelo concesional. Los ingresos de construcción han crecido un 37% hasta los 335 millones de euros, impulsados por el inicio de las obras de un Museo de Ciencias de Ontario en Canadá y por el elevado ritmo de ejecución de los proyectos en Chile, Paraguay y Colombia. El EBITDA de la división se sitúa en los 402 millones de euros, un 15% más que en el ejercicio pasado, lo que supone un margen de EBITDA del 62,6% sobre los ingresos operativos. Durante el semestre, nuestras concesiones han distribuido 94 millones de euros y hemos aportado 28 millones de euros de equity adicional. Con ello, el equity total invertido en los activos de esta división atiende a los 1.735 millones de euros. Respecto a los principales hitos del periodo, destacan, como ya he comentado, la firma del contrato de nuestra primera concesión en Canadá, el Museo de Ciencias de Ontario, cuyas obras se iniciaron en mayo y las ofertas presentadas en julio para las Manas Lens de Estados Unidos. En la División de Ingeniería e Infraestructuras, la cifra de negocios crece un 10% hasta los 1.584 millones de euros, impulsada por el inicio de las obras de nuestras concesiones en Estados Unidos, Canadá, Paraguay y Chile. El EBITDA aumenta un 4% hasta los 270 millones de euros y el margen de construcción se mantiene en el 5%. La cartera de la división aumenta un 4% respecto a diciembre y se sitúa en los 13.019 millones de euros. Pero lo más relevante no es el volumen, sino la calidad de esta cartera. El 76% está vinculado a nuestras propias concesiones, lo que reduce nuestra exposición al riesgo inherente a la construcción para terceros y alinea mejor la división con la estrategia concesional del grupo. Entre los hitos del periodo destacan la selección de SACIR para construir el nuevo hospital Friendly Park en Reino Unido, con una inversión estimada superior a 2.500 millones de libras, la adjudicación del hospital Pig en Mandura Perth, Australia, por un importe de 776 millones de dólares australianos, la finalización de nuestro decimotercer proyecto vial en Estados Unidos en Vanderbilt, Florida y, como ya comentado, el inicio de las obras del Museo de Ciencias de Ontario y de la Autopista IDIF en Luisiana. Por último, Saciragua continúa consolidándose como una plataforma estratégica de crecimiento para el grupo, tanto en cifra de negocios como en Evita. La cifra de negocios crece un 33% hasta los 185 millones de euros, mientras que los ingresos operativos aumentan un 7% hasta los 150 millones de euros. El EBIT alcanza los 35 millones de euros, con un margen del 23,3% sobre los ingresos operativos. La cartera, por su parte, se sitúa en 8.200 millones de euros, un 18% más que en diciembre del año pasado, tras incorporar la concesión de la desahada de Coquimbo en Chile. Además de la firma de este proyecto y de otras operaciones y mantenimientos contratados en España, el gran hito del semestre es sin duda el cierre de la financiación de la planta de ruso de Antofagasta en Chile. Se trata, como he comentado anteriormente, de una concesión a 35 años para la planta ruso más grande de Latinoamérica destinada a abastecer de agua a la industria minera. El equity invertido este semestre en esta división ha sido de 23 millones de euros, con lo que el equity total invertido en concesiones de agua alcanza los 151 millones de euros. En definitiva, las tres áreas de negocio han mantenido durante el primer semestre una evolución muy positiva, respaldada por una intensa actividad comercial, un enorme esfuerzo técnico en licitaciones, una buena ejecución operativa y una cartera de proyectos que nos permita afrontar con confianza las próximas fases de elegimiento. A continuación, doy paso al presidente para las conclusiones de la presentación.

Muchas gracias, Pedro. Después de tantos números, quiero hacer un resumen de los aspectos más relevantes del semestre con seis grandes mensajes. En primer lugar, la continua creación de valor de nuestros activos concesionales, cuya valoración aumenta en 644 millones de euros en el último año. En segundo lugar, la solidez de nuestra cartera, que generará distribuciones totales estimadas en aproximadamente unos 20.000 millones de euros. En tercer lugar, el fuerte crecimiento de nuestro beneficio neto, que aumenta un 157%. En cuarto lugar, el crecimiento del 33% de la cifra de negocio de nuestra división de agua. En quinto lugar, las grandes oportunidades que estamos abriendo en los mercados estratégicos, como por ejemplo las managed lanes en Estados Unidos. Y por último, el incremento de la remuneración al accionista con una subida del 122% en el dividendo en efectivo. Todos estos avances demuestran que seguimos cumpliendo con éxito y anticipación los objetivos que nos marcamos en el plan estratégico 2024-2027, fortaleciendo la capacidad de generación de caja de la compañía y creando valor sostenible para nuestros accionistas. Ahora quedamos a disposición para responder a las preguntas de los analistas.

Buenos días a todos.

Como es habitual, damos paso al turno de preguntas. En primer lugar, daremos paso a las preguntas que nos han llegado por la vía telefónica y, a continuación, daremos lectura de las preguntas que han llegado por el webcast. Sin más, cedo la palabra a Miguel González, de JB Capital. Adelante, Miguel.

Hola, muy buenos días. Gracias por darme paso y enhorabuena por los resultados. Tengo tres preguntas. La primera es sobre el crecimiento de FFO, que hemos visto que ha sido muy fuerte en el trimestre estanco. Solo me gustaría clarificar que no ha habido ningún one-off o alguna anticipación, algún cobro que pueda hacer que veamos una bajada del FFO en la segunda mitad del año. En las segundas, sobre el Working Capital, habéis tenido una salida de caja en el trimestre, cuando tengo entendido que suele ser un trimestre de recuperación, ¿no? No sé si podéis dar algo de color aquí y también cómo veríais el final de año, si creéis que podéis recuperar la salida de caja de la primera mitad. y por último es sobre las managed lanes que salen en los próximos meses, como habéis comentado antes, habéis presentado ya las ofertas para el I24 y la I285 me gustaría saber si en el caso de que os viera el I24 y ya que parece que también os pueden dar, como habéis dicho el segundo tramo de la B en Portugal que son dos proyectos grandes seguiríais interesados en llevaros la I285 y el resto que están por salir o bajaríais un poco el pie del acelerador, gracias Nos das un segundo y te contestamos

Te contesto, Miguel, a la primera Vamos a ver, te confirmo que no hay ningún one-off específico en este trimestre Aquí quiero recordar que como nosotros tenemos la gran mayoría de nuestros activos que son pagos por disponibilidad Hay contratos en los que los pagos se concentran en dos veces al año Entonces en el segundo trimestre y en el cuarto trimestre Pues hay varios contratos en los que se produce el pago de las disponibilidades pero es absolutamente estacional y ordenado, no hay ningún one-off. Respecto al working capital del trimestre, es verdad que se ha deteriorado un poquito, pero precisamente está ligado al esfuerzo inmenso que hemos hecho en la presentación de las ofertas en Estados Unidos. El coste que ha soportado la división de ingeniería para asumir la presentación de las ofertas y todas las variantes técnicas que se han introducido, pues se ve reflejado. Pero evidentemente esto será compensado a lo largo del año por la evolución natural y estacional del negocio y porque en cualquier caso estas ofertas también tienen estipendios.

En cuanto a la tercera pregunta de Amanda Lane, fue muy interesante y quiero hacer un poco el contexto. Y el contexto inicial, que yo les diría, es que nosotros, esta compañía, nunca, nunca ha dejado de adquirir o de hacer frente a una concesión ni en los peores momentos de su vida financiera, ni en los peores momentos de la crisis mundial, ni en los peores momentos de la crisis económica que afectaba a nuestro país. Con lo cual, no vamos a hacerlo ahora. No vamos a hacerlo ahora y con los resultados que sean. Pero lo importante en la Manes Len es que es ya un triunfo que estemos ahí. Es decir, que nosotros, que venimos de donde venimos, estemos ya... Es decir, 3 de 3 en las calificaciones en la Manes Len es un éxito fuera de toda duda. Luego ya veremos si tenemos la suerte de haber acertado en una o en dos y lo manejaremos porque ni los equities son inmediatos de poner y las ayudas son muy importantes y todas las protecciones o todas las coberturas de riesgos para estas importantes inversiones lo hemos tomado. Lo cual no nos asusta ni una ni dos.

Muchas gracias. La siguiente pregunta la hará Luis Pirieto de Kepler Chévere. Adelante, Luis.

Buenas tardes. Mil gracias por coger mis preguntas. Yo tenía solo una. Y es meter un poquito más de ver cómo respiráis con el tema de Manaslains. Tenemos un final de verano y otoño de insuarto en Estados Unidos, en Manaslains. Y la pregunta es la inversa, que es la que se acaba de hacer. ¿Qué pasaría si SAFIR no gana ninguno de estos dos activos? Y en este sentido, si me podéis decir, ¿cuáles son las fechas aproximadas de adjudicación de los otros concursos que ponéis en vuestra lista y que todos conocemos en el pipeline? Y sobre todo, ¿cómo afecta esto a la confección de nuevos planes estratégicos? Porque, evidentemente, si no gano nada, el plan estratégico viene después. Safir con Easy Managed Mames es un animal completamente distinto. ¿Cómo se redibuja un poco el tener que esperar a otros concursos para ganar esa Managed Mames tan deseada? Gracias.

Tras un segundo y te contestamos, Luis.

Buenos días, Luis. El calendario de las judicaciones de las dos que hemos presentado es una, la primera en agosto de Tennessee y la de Georgia en octubre. El resto de concesiones que están anunciadas serán a lo largo del próximo año. Y concretamente hay una que está en stand-by que creemos que se está reactivando, que ya estamos clarificando. Pero lo importante, ¿qué pasaría si no conseguimos la concesión? Nada, no pasaría nada. Es un éxito ya alucinante que estemos aquí. Iremos a las otras y ya conseguiremos. De todas maneras, debía decir una cosa o dos. Primero, nuestro radio de acierto en general es importante hasta ahora. Vamos a ver si lo confirmamos en Estados Unidos. Y segundo, pase lo que pase, nosotros no hemos puesto el objetivo. Ahora mismo somos los terceros, la tercera compañía con más activos financieros de Greenfield en el mundo. Y no hemos puesto como objetivo que ser los primeros en el 2033 y lo conseguiremos. ¿Ganemos o no ganemos las primeras dos?

Man's Lane.

No hay más preguntas por la línea telefónica y pasamos a las preguntas que han llegado por el webcast. Filipe Leite de CaixaBank BPI dice que si podemos hacer un update de cómo está el proyecto del puente de Mesina, algunas de estas ya se han contestado de cuándo se esperan las adjudicaciones de la I-24 y la I-285, que ya lo ha contestado el presidente, y preguntaban por la fecha de la I-285 este, la I-65, y cómo está el proceso de la I-77 en Carolina del Norte. Si se ha cancelado el proyecto o si sigue vivo. Un segundo, Filipe, y te contestamos.

Filipe, buenos días. Sobre el puente de Messina, el gobierno italiano sigue con la intención de aprobar y llevar de nuevo al CHIPES, que es el Comité Interministerial, la nueva aprobación del proyecto para que vuelva a pasar por el Tribunal de Cuentas. ellos siguen empujando y tienen intención de que sea aprobado a final de año. Sobre la I-77 en Carolina del Norte, estamos preclasificados, como ha dicho el presidente, hubo una votación de Charlotte, que es la ciudad más importante, en contra del proyecto, si bien ha habido un cambio en la alcaldía de Charlotte y vuelve a haber una votación a final de septiembre sobre el proyecto y se están haciendo unos cambios técnicos al mismo, con lo cual somos optimistas con que el proyecto seguirá adelante. La 285 Oeste de Atlanta, una vez se resuelva la adjudicación de la que hemos presentado, digamos que a finales de año se andará la precalificación y el resto, como ha dicho el presidente, será a lo largo del año que viene.

Muchas gracias, Pedro. La siguiente pregunta nos la hace Álvaro Navarro, de Bestinver. Buenos días. Respecto al equity comprometido y las distribuciones entre el 26 y el 30, ¿arefería algún detalle de la aportación de los grandes contratos más relevantes, las grandes concesiones, y también qué explica ese aumento hasta en torno de los 500 millones de distribuciones en el 2028, frente a los 200 que hay en el 26. Muchas gracias. Un segundo, Álvaro, y te contestamos.

Bueno, Álvaro, detalle por proyecto, habla con relación con inversores y te lo podemos comentar, ¿no? Pero los grandes bloques son los países donde tenemos más actividad. Es decir, los equities principales se van a aportar en Chile, donde hemos hablado de un montón de proyectos en los últimos tres años. Todavía falta por aportar en Colombia los dos proyectos que estamos en construcción, como es Buga y como es el canal del dique. En este periodo ya empezamos a aportar también en el 26-33, ya empezamos a aportar en la I-10 en Estados Unidos y luego están los proyectos de agua, que claro, también son importantes y también tienen sus circuitos comprometidos. Entonces, pues, ¿dónde se aportan? Pues en los países donde tenemos más actividad, lógicamente. Y las distribuciones, pues es que vienen exactamente igual, vienen en este caso, sobre todo de Chile, vienen de Italia y, bueno, pues lo que estamos reflejando en nuestros números son precisamente las expectativas que tenemos una vez que se vayan terminando los proyectos en construcción, sobre todo aquellos que nos han jurado en los últimos dos o tres años, que ya empiezan a aportar a partir del 28, precisamente, que es su puesta en operación y su entrada en explotación de varios de estos importantes proyectos.

Muchas gracias. La siguiente pregunta es de Víctor Acitores, de Berstein. En la actualización de la valoración de activos concesionales, ¿cómo ha evolucionado la tasa de descuento y cuál sería el peso en la valoración de los activos de agua? Gracias. Un segundo, contestamos.

Hemos mantenido las tasas de descuento las mismas que hemos venido aplicando en actualizaciones anteriores. Si recuerda, y está en nuestra información que está subida a la web, la tasa media era el 11%, y ahora mismo la tasa media que sale en esta valoración es el 10,64%, pero exclusivamente porque al salir del perímetro los tres activos de Colombia, cuya tasa era el 14%, pues simplemente la ponderada es un poquito menos. Pero no hemos tocado tasas. Lo que sí me gusta decir es que 100 puntos básicos de mejora en la tasa con 400 millones de incremento de valoración. Eso ya para que cada uno considere en sus métricas las tasas más apropiadas. La nuestra siempre ha sido prudente y siempre constatamos que luego cuando vendemos pues estamos ligeramente por encima. Lo cual estamos cómodos con las tasas utilizadas. Y respecto a agua, pues el peso de agua en la valoración es el 16%. Ha subido un poco respecto al 24% porque es obvio, tiene mucho más tamaño y ha ganado varios contratos muy relevantes.

Quedaba una pregunta por la vía telefónica de Miguel. Miguel, te volvemos a dar paso de JB Capital. Adelante, dejado pulsado de la anterior vez. No hay más preguntas y cedo la palabra al presidente.

Pues si no hay más preguntas, le deseamos un feliz verano a todos ustedes y le agradecemos la presencia e interés y nos despedimos hasta la próxima ocasión. Muchas gracias y buenos días.