IMMOBILIERE DASSAULT SA (IMDA) May 2026 Annual General Meeting Transcript

Je vous rappelle que conformément à la réglementation applicable, l'Assemblée est l'objet de retransmission audiovisuelle en direct. Un enregistrement de l'Assemblée sera consultable sur notre site internet. Je vous demande d'acter que la présente assemblée pour l'attaquement du diray en fait de l'Assemblée générale ordinaire, est-ce que la feuille de présence de robe provisoire n'est pas récite.

1383 actions. Qu'est-ce que je fais là ?

Donc, 1383 actions sont présentes ou représentées sur 92% des actions composant le capital social, étant entendu que les actions autodétenues par société ne sont pas prises en compte et ne seront pas admises à voter. Les commissaires aux comptes ont été régulièrement et sont présents au premier rang.

Vous pouvez lever la main. Merci.

La présente assemblée a été de façon La présente assemblée a été convoquée de façon conforme à la loi et les documents devront être mis à l'exposition des actionnaires ou communiqués aux actionnaires sur leurs demandes vont être prises. La feuille de présence et les documents constatant la régularité de la convocation et de la tenue de la présente assemblée sont déposés sur le bureau de l'assemblée. Je remercie les membres du Conseil de surveillance qui sont présents également. Vous pouvez lever la main. Merci.

Alors, top, top, top.

Concernant la composition du bureau, je soumets en tant que président du Conseil de surveillance, la présidence de cette Assemblée, je propose de désigner comme scrutateur les actionnaires présents représentant le plus grand nombre de voix, ayant déclaré préadaptement accepté ses fonctions, à savoir la société Groupe Industriel Marcel Dassault, représentée par M. Louis. Très bien.

La société Horizon Immobilier, représentée par M. Duzan. On ne voit pas la main. Parfait.

Je propose de désigner comme secrétaire de séance Mme Hubert. Conformément aux recommandations de l'AMF, je sollicite de l'Assemblée que le directoire soit dispensé de la lecture de ces rapports au profit d'inscriptions relatives d'immobilières d'assauts au cours de l'exercice. Je passe la parole à M. Kostad-Borgaard.

Oui, merci Thierry, j'espère que vous m'entendez. Donc, nous allons faire cette présentation au nom du directoire, les quatre membres du directoire, c'est un travail d'équipe qui gère maintenant pratiquement 20 ans. Je vous propose de donner la parole d'abord à Mme Fougérold, directrice générale et responsable immobilière, qui vous présentera le patrimoine, les faits marquants, l'évolution des revenus locatifs, jusqu'à la slide 6. Mme Figuemont, et parallèlement secrétaire générale du groupe d'Asso, vous présentera le compte de résultats, le bilan, l'AMR, la structure financière, et Madame Juxer, qui est responsable financière, prendra en charge à partir du dividendes d'actionnariat d'évolution du cours de bourse. Je reprendrai la main à la fin, à partir de la slide 14, la progression de la valeur du patrimoine, la variation de l'ANR et la stratégie. Donc je donne la parole pour démarrer à Madame Fougérol sur les premières slides.

Bonjour à tous. Le patrimoine de l'immobilière d'assaut s'est étoffé cette année d'un actif supplémentaire, le portefeuille en groupe 15 dorénavant, depuis l'acquisition du 88 rue de Rivoli, un immeuble dans le quatrième en face de Vintour-Saint-Jacques qui se compose de commerces et de bureaux qui totalisent une surface de 6145 m² avec des parkings en sous-sol. Nous avons eu aussi comme élément marquant de cette année l'ouverture du 23 Avenue des Champs-Elysées de la boutique RH qui se trouve juste à côté de notre immeuble. L'acquisition du 88 Rivoli s'est réalisée en juillet 2025. Il regroupe 6145 m², dont 3900 m² de commerce, sur un niveau de sous-sol et trois étages en superstructure. Il a été acquis pour une valeur proche de 100 millions d'euros et financé avec une dette bancaire de 85 millions d'euros et une augmentation de capital de 25,4 millions. qui a été sous-souscrite à autant de 109 %. Nous avons également cette année poursuivi la valorisation de notre patrimoine en injectant 4,5 millions de CAPEX, à la fois sur l'immeuble de la rue Fauchat, dont les travaux ont été réceptionnés au premier trimestre 2025, permettant ainsi la mise en location de la majeure partie des surfaces. Nous avons poursuivi et achevé la rénovation du 16 rue d'Appel qui a obtenu ses certifications HQE Développement Durable et Brim Very Good. Un premier bail a été signé au rez-de-chaussée et nous avons signé également récemment un bail sur trois plateaux de bureaux. Le 23 avenue des Champs-Elysées a achevé sa restructuration, extension du commerce, création d'un restaurant sur un toit et d'un rooftop également et le passage au froid a fait l'objet de la signature d'un bail en état futur d'achèvement avec un groupe au denier en vue de la rénovation en profondeur de la montée en gamme de l'hôtel Ronseret. Sur les revenus locatifs de l'année 2025, nous constatons du fait de l'acquisition de l'immeuble de la rue Tréboli une progression des revenus logatifs de 15,8%, générés essentiellement par cet immeuble-là et aussi par la renégociation de quelques nouveaux gros et puis l'évolution favorable des indices de révision de loyer. Notre taux d'occupation au 31 décembre 2025 est quasiment stable, 93,2% contre 92,5% en 2024. La vacance locative provient essentiellement des surfaces qui sont encore en cours de commercialisation, qui restent à louer sur l'immeuble du 16 août de la paix. Pour le premier trimestre 2026, notre progression de loyer est de 17,4%, soit pour un revenu locatif au premier trimestre 2026 de 9,3% versus 7,9% au premier trimestre 2025. Là aussi, cette progression a été générée par l'acquisition de l'immeuble du 80 litres d'révoli, A périmètre constant, notre revenu locatif est stable et notre taux d'occupation également, il y a de 93,3% et de 93,2% en janvier 2025.

Bonjour à tous, je vais commenter quelques chiffres du compte de résultats consolidés du groupe immobilière d'assaut. Les revenus locatifs, comme on vous les a présentés, de 34 000,5 €, en hausse de 15,8 % et 9 % à l'immeuble constant, si on enlève l'immeuble de Rivoli, qui a été acquis fin juillet 2025. Cette évolution est portée favorablement par l'évolution des indices de révision de l'ensemble de nos gros. Le résultat opérationnel courant proche de 32 millions d'euros est en progression de 19,1%. Là aussi, il faut retrouver l'effet de la acquisition des immeubles de la rue de Rivoli, mais aussi le très bon niveau de couverture de nos charges sur immeubles, compte tenu de la qualité de nos immeubles et de la qualité des niveaux qui sont signés. Ensuite, vous avez un effet non-cache qui est la mise en juste valeur de nos immeubles de placement, donc une progression de 4 millions d'euros sur l'année, soit 0,8%. Là encore, vous reconnaissez la qualité du patrimoine et l'avancée des travaux notamment sur l'immeuble de Sèche-Rouis-la-Pêche, ce qui est maintenant en location. Je rappelle à cet effet que les droits d'enregistrement ont été portés de 7,5 à 8 %, ce qui bien évidemment impacte la valeur de nos immeubles hors droit, puisqu'elles seraient légèrement supérieures en l'absence d'augmentation des droits d'enregistrement. Ces données aboutissent à un résultat opérationnel proche de 36 millions d'euros, donc quasiment équivalent à celui de l'exercice précédent. Le coût de l'endettement net est de 9,8 millions d'euros. Évidemment, notre encours moyen d'emprunt a progressé sur l'année, puisqu'il a été en moyenne de 292 millions d'euros entre 255 en 2024, puisqu'il a fallu financer l'acquisition de l'immeuble de la rue de Rivoy-Guy. Nous avons aussi eu à renégocier des financements sur la structure CPPJ. Notre taux d'intérêt effectif est de 3,25% en 2025, il était de 3,35% sur l'exercice précédent et au global nous sommes couverts à peu près à 85%. Quelques éléments sur le bilan consolidé, comme vous pouvez le constater, c'est un bilan sain et solide. Les immeubles de placement s'élèvent à 963 millions d'euros, donc nous avons l'acquisition de l'immeuble privé, les CAPEX pour 4,5 millions et l'augmentation de la valorisation de notre patrimoine de 4 millions d'euros. Au passif, les capitaux propres sont en progression de 39 millions d'euros, donc le résultat de l'exercice, 28 millions. La distribution qui vient impacter nos capitaux propres a été versée en mai 2025 de 14 millions d'euros et l'augmentation de capital de 25 millions d'euros. Nos emprunts sont à 335,7 millions d'euros en augmentation compte tenu du financement de l'immeuble de la rue de Rivoli. Et vous le verrez un peu plus tard, bien évidemment, nos ratios sont très largement respectés.

Quelques mots sur l'ANR.

Donc, nous avons un ANR ajusté qui est en progression de 6,3% à 637,5 millions d'euros. Par action, il est à 84,5, en baisse de 3,4%. Pourquoi ? Bien évidemment, vous vous rappelez, nous avons procédé à une augmentation de capital. nous avons créé 10% d'actions nouvelles. Vous avez pu souscrire au prix de 37 euros, pardon, et le cours ce matin est à 50,60 euros. Donc, corrigé de cette augmentation de capital, notre ANR resterait en progression positive.

Bonjour à tous, quelques mots sur la structure financière et surtout sur les financements qui ont été mis en place, puisque nous avons pris un immeuble, il fallait mettre en place un financement, c'est un financement de 85% in fine sur 50, donc bonnes conditions. Et puis, sur CBBJ, il existait différents financements qui venaient à échéance en fin 2025. Donc, nous avons négocié un seul financement d'une banque dans des conditions financières qui ont été améliorées et qui vont permettre de diminuer notre taux effectif de financement réel économique sur l'année 2026. Ça se voit sur l'année 2026. Également, nous avions un grand nombre de couvertures de taux à mettre en place sur l'année, puisque vous savez que lorsqu'on négocie avec les taux, les taux sont variables, c'est à dire de les transformer à taux fixes. Et fin 2025, tout le monde anticipait des baisses de taux, puisque les chiffres d'investissement étaient très bons et en diminution. Donc, nous avons des conditions très favorables pour faire ces opérations de marché. Voilà ce que je peux vous dire. Nous bénéficions de 235 000 en soi pour 31,12 plus certains financements à taux fixes. Le dividende, on en a déjà dit quelques mots par rapport à l'augmentation de capital. Le dividende global qui va être versé, par exemple la sauté, sera supérieur à celui de l'envers. Mais du fait du nombre d'actions plus importants, 10% de plus, mécaniquement, il me semble légèrement derrière un centime, ce n'est pas grand-chose, par rapport à l'an dernier. Et la question que vous vous posez, c'est quand est-ce qu'on vous verse le 9 juin prochain, donc dans moins d'un mois. La structure de l'actionnariat, vous avez à gauche celle au 31 août 2025, l'actionnariat tout à fait stable, mais je suis sautée sur un événement qui s'est produit très récemment, un accord entre Peugeot Invest qui détient près de 20% du capital démocratique d'assaut qui cédera à GMI, le groupe familial d'assaut, les actions qu'il détient et cette opération doit être réalisée après le versement du dividende mais avant la fin du premier semestre, donc entre le 15 et le 30 juin prochain. La conséquence pour la société, on va bien communiquer à cette occasion, c'est que le GND, la groupe familiale d'Asselo, va détenir près de 80% de notre société et donc celle-ci ne sera plus éligible au régime du cycle et non paiera sur les sociétés au droit commun. Voilà ce que je peux vous dire sur l'actionnariat. Sur le cours de bourse, il est relativement stable. Il évolue entre 50 et 51 euros depuis le début de l'année. à vendredi dernier, le tour du marché était de 50,60 euros. Le marché ne reconnaît sans doute pas la valorisation complète de notre société puisque nous avons eu une forte décote par rapport à l'actif de notre évalu. Voilà ce que je voulais vous dire.

Je reprends sur la valeur du patrimoine. Notre stratégie, c'est fondamentalement la constitution d'un très beau patrimoine. C'est ce qu'on a fait depuis un gros 20 ans, 2006. La valeur de ce patrimoine, la LOSL, l'année dernière, en 2010, a augmenté en gros triplé, a augmenté de 211% depuis 2010 et l'augmente de 13% par rapport à l'année dernière. tout le fait évidemment de l'intégration d'un grand actif qui est rémonique. Cette stratégie nous a permis, c'était notre objectif, d'atteindre un patrimoine qui a pratiquement une valeur d'un milliard d'euros, 990 millions exactement. Peut-être de façon plus importante pour les actionnaires, encore, l'actif net réévalué. Vous voyez qu'il était de 110 millions quand on a démarré cette stratégie, Il est aujourd'hui de 636 millions et tout cela a été financé par de l'emprunt et de la création de valeur sur les immeubles et seulement 50 millions d'augmentation de capital. 25,9 en 2010, il a financé l'achat de l'immeuble du 1827 Champs-Elysées et 25 millions en 2025, il a contribué à financer l'acquisition de l'immeuble Évolu. Et la stratégie, je ne vais pas vous surprendre, la stratégie c'est de continuer. Nous ne changeons pas une stratégie qui gagne. Nous avons un changement au niveau de l'actionnariat puisque la famille Peugeot a communiqué très clairement son souhait de recentrer sa stratégie sur Peugeot Invest, sur un certain nombre de thèmes dont l'immobilier ne fait pas partie. donc elle a organisé sa sortie progressive de ses investissements immobiliers. Dans ce cadre, la famille Dassault a souhaité supporter l'acquéreur du bloc qui était mis en vente, accord de famille à famille, mais ça ne change pas l'état d'esprit, ça change le régime fiscal, ça ne peut heureusement ni plus rien, il y a un seuil égal qui s'applique à nous, on ne peut pas changer ça. Pour le reste, ça ne change pas notre stratégie qui est de continuer la constitution d'un patrimoine de très grande qualité où nous valorisons dans le temps. Vous avez une slide que j'ai pu sauter où on a la création de valeur sur la durée. On n'a plus. Elle est plus loin. On n'a plus. Dommage. Quelque part. C'est la telle 15. Je la remets quand même. Vous voyez la création de valeur sur la durée. C'est intéressant de comprendre que cette stratégie est d'une stratégie qui est une stratégie patiente, qui crée de la valeur. Mais on ne crée pas de la valeur en faisant une spéculation parce qu'on achète un immeuble et qu'on le revend avec une marge d'après. On crée de la valeur parce qu'on achète un immeuble, on regarde sur une très longue durée et on améliore l'état locatif, on améliore la qualité de l'immeuble et progressivement, la valorisation de l'état locatif entraîne la valorisation du producteur. C'est ça la stratégie. on va poursuivre sur un nombre limité d'actifs, de grande qualité et une très grande discipline d'acquisition. Il faudrait aussi souligner le fait que, en substance, nous n'avions pas fait d'acquisition depuis la compagnie du passage sous froid il y a plus de 5 ans. L'année dernière, nous avons fait l'immeuble Rigoli. Qu'est-ce qui s'est passé pendant ces 5 ans ? Ça veut dire que nous n'avons pas été inactifs. Nous avons visité un nombre considérable d'immeubles et nous n'avons pas voulu sortir de notre discipline de prix. quand un immeuble s'est présenté qui était dans le prix, c'était dans le domaine de l'économie, on a su faire l'opération, alors même qu'elle était d'une très grande complexité technique, on a mis 9 mois à la débatte liée, ce qu'on passait à l'expression, avec le précédent propriétaire. Donc elle était techniquement complète, incapable d'énormément de foncières, incapable de traiter des opérations de cette complexité immobilière, et géométrique, et fiscale, et nous en faisons partie, et ça nous permet donc de temps en temps de faire des opérations qui sont réellement créatrices de valeur. Je suis convaincu que l'immeuble Rivoli, qui contribue déjà à l'augmentation de notre patrimoine et l'augmentation de notre revenu, sera créateur de valeur dans la durée. Mais pas à nouveau, pas en cinq minutes, pas en quelques mois, sur les durées sur lesquelles nous sommes. Donc notre proposition à nos actionnaires, c'est clairement de poursuivre cette stratégie de constitution, d'un patrimoine de long terme, dans un esprit finalement qui correspond à celles de familles actionnaires qui veulent créer de la valeur sur la durée, stratégie, rigoureuse et appliquée de façon disciplinée. Je vous remercie de votre soutien et j'en profite pour remercier la famille Peugeot qui nous a été fidèle pendant 20 ans et qui a été une très bonne contribution. Je pense qu'on ne peut pas considérer qu'une sortie et l'autre 20 ans soit de l'infidélité. Je pense que c'est aussi normal que les groupes fassent respirer leur capital, mais ils ont été un très bon associé et un très bon soutien.

Je vous remercie. Merci, je vous ai identifié.

Je donne maintenant la parole au commissaire aux comptes afin qu'ils fassent part du contenu, du rapport et de l'observation.

Je passe la parole à M. Le Petit. Bonjour à tous.

Donc, nous allons prendre compte de la nécessité que vous avez confié. Je ne vais pas vous donner des lectures intégrales de nos rapports, juste un petit peu d'attention sur trois éléments. Donc, ces rapports ont été mis en date du 4 mars. Nous avons émis un rapport de certification des comptes consolidés, un rapport de certification des comptes actuelles, un rapport spécial, et nous avons aussi mis un rapport sur les comptes consolidés. Alors, en ce qui concerne notre rapport sur les comptes consolidés, C'est un rapport de certification des comptes sans réserve. Vous le savez, ce rapport est proposé de plusieurs parties, et ensuite une partie relative à la justification de nos appréciations, dans laquelle nous étudions les points clés qui s'établissent les risques que nous avons considérés comme étant les plus importants pour les comptes consolidés. Alors nous prévisons également dans cette partie les réponses que nous avons apportées face à ces risques. De la même façon que l'année précédente, les points clés concernant les comptes consolidés portent sur l'évaluation à la juste valeur des niveaux de placement, donc l'écrivance dans notre rapport, la nature de l'identifité et la réponse d'audit apportée qui a contribué à la formation de notre équivalent ensemble sur les comptes consolidés. Alors, nous nous indiquons aussi dans notre rapport qu'audit et d'éducation spécifique, nous n'avons pas d'observation à formuler sur la concordance des informations relatives au groupe tenu dans le rapport de gestion compte consolidé. Alors, en ce qui concerne les audifications ou informations prévues par les médias et les commentaires, Nous concluons que la présentation des comptes consolidés est destinée à être inclus dans le rapport financier et respectant tous ces aspects significatifs de format d'information électronique européen. Donc là, on parlait du rapport sur les comptes consolidés. Un commentaire sur notre rapport sur les comptes annuels. Il s'agit également de rapport de certification des comptes sans baisers avec un point clé relatif à l'évaluation du risque de perte de valeur. C'est dépendant de notre point clé sur les comptes consolidés. Donc, il y a également, dans notre rapport, la nature de l'identité et de la responsabilité apportée en lieu de pouvoir émettre notre opinion d'ensemble sur les comptes. Alors, cette année, le rapport sur les comptes annuels comporte une observation technique puisqu'en effet, il y a eu un changement de méthode comptable induit par la première application, par exemple, de toutes les sociétés, du règlement ALC de 22.06 relative au plan comptable général. Quelques mots ensuite sur notre rapport spécial. Ce rapport est toujours quantité de deux parties. Une première partie relative aux conventions qui sont soumises à l'approbation de l'Assemblée et une autre relative aux conventions qui se sont poursuivies. Alors, cette année, il y a une convention soumise à l'approbation de l'Assemblée Générale. Il s'agit de la convention en concours en signe 28 juillet 2025 entre le groupe industriel Marcel Dassault et Moivière Dassault dans l'attente de la réalisation. de l'augmentation de capital visant à financer les conditions actives situées au 88 brut de mes potes. Et la seconde partie de notre rapport spécial est donc médiée aux conventions déjà approuvées par l'AG. On ne comporte aucune convention, il n'y a pas de convention de cette catégorie. Voilà, je conclue juste avec le dernier rapport, c'est un rapport classique lié à la résolution des portes et des retraits.

Je vous invite maintenant à poser aux membres du directeur présent devant vous les questions que vous souhaitez. Nous répondons également aux questions écrites reçues préalablement à l'Assemblée.

Je crois qu'il va se balader. Levez la main.

Bonjour. En fait, j'ai trois questions, si je me rappelle. Le premier, c'est quel est l'impact fiscal sur le résultat du passage d'un site à un régime normal ? La deuxième question, c'est si en cas de guerre, si Paris est bombardée, est-ce que votre patrimoine est assuré s'il est détruit ? Et puis, il y avait une troisième question, que j'ai oublié pour le moment. Oui, en fait c'était par rapport à ce que vous disiez sur la complexité du rachat du 80% de votre évolu. Est-ce que vous pouvez nous donner des exemples concrets en quoi c'était concrète ?

Voilà, merci.

Oui, donc première question importante, les conséquences de la sortie du régime cycle. Il y a deux types de conséquences. Il y a une conséquence immédiate et une conséquence permanente. La conséquence immédiate, ce que se verra dans l'exercice 2026, c'est que la sortie du régime SIC peut entraîner une petite surcharge fiscale. Je dis peut entraîner parce que ce n'est pas absolument certain. Je dis petite parce qu'au regard de nos capitaux, je crois que ça sera d'une ampleur limite. Je ne peux pas vous dire aujourd'hui, parce que ça dépendra des comptes de l'exercice 2026, qui, comme vous l'imaginez bien, ne sont pas connus de 11 mètres, qui peut y avoir une petite conséquence. Et ce ne sera vraiment, je dirais, pas très significatif sur le regard du montant de nos capitaux propres. Les conséquences permanentes, c'est qu'effectivement, nous paierons désormais l'impôt sur les sociétés. Donc, notre bénéfice sera taxé au taux de 25 %, qui viendra en déduction. C'est malheureusement une conséquence que nous ne pouvons pas éviter. la loi a fixé un seuil de détention des SIC le rachat de la participation de la famille Peugeot par le groupe industriel Marcel Desson entraîne le franchissement de ce seuil et mécaniquement ça nous fait basculer dans l'impôt sur les sociétés donc un impact de 25% en déduction du résultat dans le droit commun des sociétés, de l'impôt sur les sociétés en France deuxième question l'assurance, nos immeubles sont assurés. Les immeubles sont assurés contre tous les risques. Si on était sur une catastrophe type guerre, je ne sais pas quelles seraient les conséquences, parce que j'imagine que dans cette hypothèse, la législation fixerait les conditions. Évidemment, si Paris brûle-t-il, Si Paris brûlait entièrement dans une guerre, il y aurait des conséquences patrimoniales certainement pour les propriétaires d'immeubles. Elles seraient fixées par des législations d'urgence, je ne vois pas comment on peut dire autrement. Pour la vie normale, les immeubles sont assurés et bien assurés. Troisièmement, les questions techniques liées à l'immeuble Rydre-Réoli sont des questions très complexes, Je ne vais donc pas entrer dans le détail, mais nous avons eu à analyser beaucoup de points d'immobilier et de droit, je dirais en très bonne coopération avec le vendeur, qui a communiqué les informations, mais ils ont été complexes à réunir. Et donc, il nous a fallu du temps pour bien analyser la situation de l'immeuble. et au terme de cette analyse qui a été extrêmement approfondie, extrêmement minutieuse nous sommes arrivés à la conclusion que c'était en effet un immeuble intéressant pour le groupe et je pense que ça a été une très belle acquisition je ne dirai pas plus je ne vais pas vous assommer avec de la technique juridique je pense qu'on perdrait très vite merci il ne marche pas, il fallait que ça marche des années à venir, est-ce qu'on va dire le périmètre ?

Est-ce qu'on va ? Mais quelle est la politique de l'immobilière Dassault à court terme ?

Alors, je voudrais remercier Laurent Dassault pour sa question, parce qu'elle me permet de dire quelque chose d'important. Cette politique que nous avons suivie, qui a été, comme vous l'avez vu, créatrice de beaucoup de valeurs sur 20 ans, n'a été possible grâce au soutien permanent, constructif du groupe industriel Marcel Dassault. C'est grâce au groupe industriel Marcel Dassault que nous avons pu investir dans la durée, conformément à la stratégie et à la culture profonde de ce groupe. C'est grâce aux équipes du groupe industriel Marcel Dassault, qui travaillent en coopération très étroite avec l'immobilière, où nous avons pu avoir la technicité permettant de faire les opérations complexes dont on a parlé. Donc, nous sommes, nous sommes partis de ce groupe, nous sommes dans la stratégie de ce groupe. La stratégie de ce groupe, c'est de créer de la valeur sur la durée, sur de la vraie création de valeur. Nous, on ne fait pas de la création de valeur financière sur des opérations de court terme. on gère un patrimoine de grande qualité qu'on améliore, qu'on enrichit qu'on optimise et qui crée de la valeur donc on va poursuivre dans cette voie donc je suis un peu embarrassé pour répondre à Laurent ce qu'on va faire à court terme parce que ça dépendra des opportunités d'acquisition il est évident que s'il y a des opportunités d'acquisition qui répondent à nos contraintes c'est à dire à la fois des immeubles de qualité des immeubles susceptibles de créer de la valeur et une gestion de notre endettement avec modération, puisque je vous rappelle que nous avons un ratio de dette, de loan to value, de seulement 32%, un peu moins même. Nous voulons, nous sommes attachés à avoir un endettement modéré. Nous utilisons la dette parce que c'est un levier de création de valeur. Ils auront modération. Voilà, donc si nous trouvions des immeubles qui répondent à ce réseau contraintes, nous pouvons les acheter. Nous ne sommes pas obligés, vous avez vu, qu'on a été capable d'attendre 5 ans, de faire jachère pendant 5 ans, ou pas de faire d'opération d'acquisition, parce qu'elle ne répondait pas à nos critères. On va rester sur cette philosophie. Cette philosophie nous a très bien réussi, ce serait dommage d'en changer.

Oui, bonjour. Monsieur Jandler, au fond, j'avais une petite question. Vous avez stabilisé à peu près le dividende, il y a un centime de différence, en prenant à peu près 3,7 millions sur le report à niveau qui était de 4,4 % qui passait à 700 000. Votre souhait était vraiment de garder un dividende stable vis-à-vis de l'ensemble des actionnaires ? Ça, c'est ma première question. Mon autre question, vous avez fait beaucoup de travaux au CESRE ou de l'AP. Quelle est la rentabilité de ces travaux ? C'est-à-dire, sur quelle durée vous considérez que ce coût va être amorti ? Et après, mon autre question, vous avez des petits lots. Il y a quelques lots à 200 m², à 2500 m². J'imagine qu'à terme, on souhaitait peut-être les vendre. Et après, sur le changement de régime SIC, si on regardait l'année 2025, on n'était pas sur un régime SIC, est-ce que le dividende aurait été à peu près le même ? Ou dans mon esprit, j'imagine qu'il aurait un petit peu baissé. Quelle sera la politique de la société à l'avenir en termes de distribution de dividendes ? Puisque en régime SIC, il y a une obligation, je ne l'aurais plus.

Vous avez beaucoup de questions. essayez de répondre. Je dirais que votre quatrième question répond un peu à la première. La distribution de dividendes qui a été faite répond aux contraintes du régime 6. En fait, c'est le régime 6 qui est le régime. Vous devez distribuer, de mémoire, sous contrôle de Carole, 90 % des revenus locatifs, 95, vous voyez, et 90 % des plus vêtements. On est sur un régime extrêmement contraignant sur le dividende, donc nous l'avons appliqué strictement. Et ce qui est sympathique, c'est qu'en dépit de la création de 10% d'actions nouvelles, nous n'avons pas en réalité baissé le dividende, puisqu'on est passé de 0,9 à 2,08. Vous voyez qu'au niveau de nos dividendes, comme au niveau de l'ANR, la dilution du fait de l'augmentation de capital n'a eu qu'un impact extrêmement limité. Pour le futur, nous aurons à payer l'impôt sur les sociétés, donc ça mécaniquement a un impact de 25% sur le résultat, donc sur la capacité d'invers. Ensuite, nous aurons du fait de la sortie du régime SIC un peu plus de souplesse pour fixer les demandes en fonction des besoins de la société. Donc, selon que la société aura à financer par exemple une inquiétition importante ou un programme de travaux important ou pas, auront plus ou moins de flexibilité sur le dividende. Aujourd'hui, je peux vous dire avec certitude que le dividende sera impacté des 25 % d'impôt sur les sociétés. C'est inéluctable. Au-delà de ça, la société fixera le dividende en fonction de ses programmes d'investissement, ce qui fait que je ne peux pas vous répondre aujourd'hui. Je peux vous dire que sur 2025, il y aura eu en tout cas au minimum l'impact des 25 % d'impôt sur les sociétés. Sur la rue de la Je vais peut-être laisser Sandrine dire un mot des travaux que nous faisons, que nous avons faits, sachant que l'état d'esprit, c'est qu'effectivement, c'est des travaux qui s'abortissent sur longtemps. C'est des très beaux travaux, la qualité, ça dure longtemps, ça s'abortisse sur longtemps.

Je dirais que ce qu'on a fait sur le 16 rue de la Pêche, qui est une restructuration lourde, est tout à fait comparable à ce qu'on a fait sur le 230 Boulevard Saint-Germain, ce qui a été fait sur le 23 des Champs-Elysées. Donc, on ne retrouve pas une rentabilité immédiate du jour au lendemain de ces travaux-là. Donc, c'est les travaux qui s'amertissent sur la durée. Pour ce qui est de l'évolution du marché pendant toute cette période-là, on a constaté une évolution de la demande sur Paris entre le moment où nous avons commencé ces travaux et aujourd'hui où les loyers sur les bureaux, les loyers des commerces ont fortement progressé. Aujourd'hui, les choses sont plutôt stagnées. Néanmoins, entre la période où nous avons acheté cet immeuble et aujourd'hui, c'est-à-dire à peu près 10 ans, les paramètres financiers ont beaucoup évolué et se sont plutôt appréciés, si vous voulez, et se sont améliorés, c'est ce que je peux vous dire.

Bonjour, pour poursuivre sur l'immeuble rue de la paix, sauf erreur de ma part, il me semble que ça fait un an ou un peu plus d'un an et demi peut-être que les surfaces ont été mises en location il semble qu'il y ait encore un peu significatif de surface n'ayant pas trouvé pour honneur qu'est-ce qui selon vous explique cette situation ?

Je ne vais pas commenter trop la situation spécifique de l'immeuble parce que nous ne communiquons pas immeuble par immeuble il faut dire que la commercialisation grâce aux efforts de Sandrine Fougirol est en bonne voie Voilà, je pense que nous aurons dans l'exercice des nouvelles positives sur cet immeuble, je ne peux pas en dire davantage. Néanmoins, votre remarque est exacte, c'est vrai que la commercialisation est un peu lente au démarrage. Je dirais que globalement, on assiste aujourd'hui à une évolution qui n'est pas très favorable du marché locatif de Paris. Il y a des spécialistes de l'immobilier dans la salle, l'endroit conseil de surveillance et il y a aussi des actionnaires qui le savent, le marché est plus difficile je dirais qu'il y a eu deux phases, il y a eu une première phase il y a eu un choc très violent sur la première et la deuxième couronne je te remercie, nous n'y sommes pas nous avons été ébarnés par ça avec des post-covid, des surfaces vacances très importantes et des immeubles dont certains n'ont toujours pas trouvé de destination sujet très grave en première et deuxième couronne du coût des loyers à la baisse et des taux de capi à la hausse, donc des pertes de valeur sur ces immeubles très importants, vraiment eu beaucoup de destruction de valeur sur la première et la deuxième couronne. Nous, notre stratégie, ça a justement été d'être en QCA, d'être dans le pur centre, qui de fait a été épargné par cette évolution, puisque les entreprises ont plutôt une tendance à vouloir restreindre leurs effectifs et leurs chasse-faces et avoir des bureaux plus qualitatifs. C'était ça l'évolution. Nous avons profité de cette évolution. Je pense que c'est une évolution assez structurelle, assez durable. On continuera d'en profiter. Néanmoins, on n'est pas immune par rapport à l'évolution générale du marché. Il y a beaucoup d'incertitudes en ce moment. Les entreprises hésitent à investir. Les investisseurs hésitent à acheter des immeubles. Donc, le marché, le pari intramuros, c'est un peu rattrapé aujourd'hui. Donc, on voit bien que c'est plus difficile. Ça n'en reste pas moins un choix pertinent. puisque c'est incommensurablement mieux que la situation de la périphérie. Donc, je pense qu'on a raison de faire cette stratégie, il faut poursuivre. On a une petite période, un peu plus difficile, mais compte tenu de la qualité de nos immeubles, y compris celui d'un rue de la Pêche, je pense qu'on l'attraversera sans trop de difficultés. Mais bon, comme vous le disiez tous les journaux, le climat actuel n'est pas un climat qui pousse à l'investissement immobilier.

Votre question ?

Bonjour, je suis un accélère individuel. Quand vous aurez perdu le statut SIC, est-ce que vous serez éligible au PEA ?

Je pense que oui. Oui, c'est une action française et sur Euronex.

Donc, vous pourrez la mettre dans votre PEA. Plus de questions ? Très bien.

Alors, je pense que maintenant nous avons répondu à l'essentiel des questions. Cela dit, nous restons à votre disposition pour poursuivre sans discussion cette discussion de manière informelle à la fin de notre assent. Nous allons procéder maintenant au vote. Je vais maintenant vous exposer les modalités de la procédure de vote en l'issue de la présentation de chaque résolution. Nous vous demanderons de voter à main levée. Nous demanderons aux actionnaires votant contre de s'exprimer, aux actionnaires s'affrontements, et voire pour, étant calculés par défunctions. Je vous rappelle que les résolutions à titre ordinaire sont à adopter à la majorité de ça, les voix exprimées par les actionnaires présents et représentés, et que les résolutions à titre extraordinaire sont à adopter à une majorité des deux tiers des voix exprimées par les actionnaires présents ou représentés. Les voix exprimées ne comprennent pas les voix attachées aux actions pour lesquelles l'actionnaire ne patrie pas au vote, s'est abstenu ou à voter blanc ou nul. Je vous propose maintenant de passer au vote des résolutions, le texte intégral de chaque résolution ayant été mis à disposition préalable. Un résumé des résolutions sera projeté sur l'écran avant le vote.

Je vous propose de s'émarrer par une première résolution.

Il s'agit d'approuver les comptes annuels de la société immobilière d'assaut. Je vous rappelle qu'un résultat en norme française de 100 000 euros, les comptes figurent en page 94, suivante du document d'enregistrement universel. Si votre compte s'abstient, la résolution est à l'objet de suite. Deuxième résolution, il s'agit d'approuver le compte consolidé de l'exercice 2025. Je vous rappelle que le résultat par groupe est un résultat de 28,2 millions d'euros. Ces comptes sont présentés en page 57, suivante, document d'enregistrement universel.

Si votre compte s'abstient, la résolution est adoptée.

Troisième résolution, il s'agit d'affecter le résultat de l'année 2025 et de décider de la distribution de l'étude d'ordre. Nous proposons un dividende de 2,07 euros par action, soit un dividende global de 15,6 millions d'euros. Et dans la résolution, nous vous rappelons les dividendes des trois exercices précédents, de 0,8, de 0,1 et de 2,72, dont 0,94 euros rémunérés en action pour ceux qui avaient exercé l'option.

Si vote contre, si s'abstient, la résolution est adoptée.

La quatrième résolution est une résolution technique puisqu'il s'agit de décider, ce qui d'ailleurs est créé par la loi, que les actions autodétenues n'ont pas le droit aux dividendes et que l'empré-montant alloué à ces actions sera inscrite en report à nouveau de la société.

Si vote contre, si s'abstient, La résolution est adoptée.

La cinquième résolution, il s'agit d'approuver les conventions qui figurent dans le rapport spécial dont les commissaires ont fait un résumé. Je rappelle qu'il s'agit en fait de l'avance au long de courant de 25 millions d'euros que la société mère, groupe industriel Marcel Dassault, a accordée à Immobilien Dassault pour le financement provisoire de la décision de l'Ivoque-Loripoli le temps de la réalisation de l'augmentation de capital. C'est une convention, un financement qui est intérêt. Entre le 28 juillet et le 7 octobre, lorsque Moderna Dassault a concrétisé son augmentation de capital, elle a remboursé cette avance à sa société mère.

Qui vote contre ? Qui s'abstient ? La résolution est adoptée.

Sixième résolution, il s'agit de donner quittus, membre du directoire, pour leur mission au cours de l'exercice 2025.

Si votre contre s'abstient, la résolution est adoptée, nous vous en remercions.

Septième résolution, il s'agit de la même façon de donner quittus aux membres du conseil de surveillance pour la mission qu'ils ont conduite au cours de l'exercice 2025. Si votre compte s'abstient, la résolution est adoptée. Huitième résolution, il s'agit d'approuver la politique de rémunération des mandataires sociaux. Nous avons plusieurs résolutions à ce titre, comme la loi exige. Le détail des rémunérations est mis en page 138 et suivante, document d'enregistrement universel. Je rappelle à ce titre que seuls les membres du conseil de surveillance perçoivent une rémunération.

Qui vote contre ? Qui s'abstient ? Résolution adoptée.

Neuvième résolution, il s'agit d'approuver le rapport sur la rémunération des mandataires sociaux. Il figure en page 123 et suivante, document d'enregistrement universel. Qui vote contre ? Qui s'abstient ? La résolution est adoptée. Dixième résolution, il s'agit d'approuver la fixation de la rémunération des membres du conseil de surveillance que nous vous proposons de porter à 120 000 euros. Elle était antérieurement de 110 000 euros et nous avons pour habitude de faire évoluer cette rémunération tous les deux ans.

Qui vote contre ? Qui s'abstient ? La résolution est adoptée.

Et 11e résolution, il s'agit de proposer comme membre du Conseil de surveillance la nomination de M. Octavomère pour un mandat d'une durée de six exercices, ici présent, au premier rang.

Si, si, si, Laurent. Bonsoir à tous. donc j'ai rien préparé pour être tout à fait honnête mais ravi de te rencontrer je serais très heureux de devenir membre du conseil de surveillance de l'immobilier d'Asso j'ai un profit plutôt financier et je suis donc membre de la famille Haber qui fait partie de ma famille d'Asso Merci Octave.

Je vous propose de passer au vote de cette résolution qui vote contre, qui s'abstient. La résolution est adoptée et donc, monsieur Octave Abert, bienvenue par les membres du conseil de surveillance. Douzième résolution, il s'agit de donner délégation au directoire pour mettre en place un programme de rachet d'actions au cours maximum de 110 euros par action. C'est un renouvellement périodique de cette autorisation. Je rappellerai que depuis l'existence de la société Moderne Assault, ce pouvoir n'a jamais été utilisé. Si votre contre s'abstient, la résolution est adoptée. Troisième résolution, il s'agit d'autoriser le pouvoir au directoire pour réduire le capital social de 24 mois, comme l'impose la loi, dans une cote-part maximum de 10% du capital. Là aussi, c'est un renouvellement périodique pour une période de deux ans.

C'est aussi pouvoir octroyer au directoire.

Depuis l'origine de la société, il n'a jamais encore été utilisé. Si il vote contre, si il s'abstient, la résolution est adoptée. Et enfin, la dernière résolution, la quatorzième, qui est de donner pouvoir au directoire pour réaliser toutes les formalités légales qui s'imposent à la société.

Vote contre, qui s'abstient, la résolution est adoptée. Je vous remercie.

Merci, Carole.

Je vous souhaite donc la bienvenue à l'Octave, qui a été précédée par ma nièce et mon fils, ma nièce Aurélie et mon fils Vincent. Je dois dire que depuis un certain temps, au moins 12 mois, 24 mois, il était convenu que la quatrième génération monte en ligne avec les compétences qu'elles ont. Voilà, en tout cas, merci pour votre présence à cette Assemblée qui est aussi la vôtre. Je vous remercie également de vos questions qui nous aideront à nous améliorer et à enrichir nos échanges. L'Assemblée générale est maintenant terminée.