中远海运能源运输股份有限公司 (600026) Q2 2026 Earnings Call Transcript

六位投资者朋友大家好 非常感谢大家出席中原海能2026年半年度网络业绩说明会 今天我将向大家介绍公司的业绩情况 并分享市场情况及行业展望 中原海能是中原海运集团旗下从事油品 LNG LPG以及化学品海上运输的专业化公司 截至2026年6月末 公司共有153艘游轮载营 35艘游轮代交付 66艘LNG运输船载营 31艘代交付 14艘LPG运输船载营 5艘代交付 9艘化学品运输船载营 1艘代交付 2026年上半年 公司实现规模净利润45. 45亿元 同比上涨143% 核心板块业绩均实现现助提升 外贸邮运实现毛利46. 72亿元 同比上升262% 主要受VLCC运价上涨推动 内贸邮运实现毛利7. 59亿元 同比上升14. 7% 板块收益稳中有增 LN级运输实现规模净利润5. 12亿元 同比上升21% 主要因公司LNG运力按既定节奏迎来交付 盈利稳步提升 能化板块业绩整体平稳 盈利规模依旧相对有限 LP级运输实现毛利人民币0. 55亿元 同比上升61% 主要受益于运力投入的增长 化学品运出实现毛利 人民币0. 31亿元 同比下滑27% 船队发展方面 上半年推进了以下工作 获取年轻运力方面 公司新增两艘Avramax 两艘LR2 四艘Panamax 14艘MR邮轮新造船订单 大部分用于内贸运力的新老更替 签订一艘LP级运输船新造船订单 并通过西并大连投资获得四艘VLGC新船订单 签订四艘LNG新船订单并期租给Share卡器项目 六艘QCMAX运力完成股权交割 老旧运力初清方面 公司上半年处置了一艘20年传领的老旧VLGC 以及两艘老旧的通用型成品邮轮 实现净收益合计1. 32亿元 新船交付方面 上半年公司共完成两艘Panamax 三艘LNG运输船 以及两艘LPG运输船的交付投运 普通回报方面 公司宣布中期分红 现金红利为0. 28元每股 对应派息率34% 接下来向各位介绍当前油运市场情况与行业未来展望 2026年上半年 国际邮轮运加走势以每一冲突为清晰分界 阶段性表现差异十分明显 BLCC市场大致分为三个阶段 第一是1到2月 在合格运力偏紧 中国原油进口保持较高水平 传动集中度提升等多重因素的共同作用下 在叠加地缘冲突带来的风险溢价 VLCC TD3CTCE一度突破20万美元每天 第二阶段是2月28日每一冲突爆发后 霍尔木兹海峡通行几乎停滞 原油贸易转向红海、岩部、西非、美湾等地 原油货量缺口无法得到有效填补 虽然大量VLCC向大西洋摆位 运距有所拉长 但市场实际成交的运价还是持续下跌 第三阶段 从6月17日美伊签署60天和平协议开始 冲突进入拉锯状态 霍尔木兹海峡通行量有所回升 与此同时 胡塞方面封锁沙特水域 曼德海峡通行受阻 沿布石油出口被迫改走更远航线 推高整体运距 相较于冲突爆发最严重的时期 市场运量、运聚同步明显改善 运加持续上行 中小型传播市场 行情主要受区域性贸易格局 以及黑白油运力转化影响 整体呈现膝强冬弱的显著分化格局 上半年前期 美国穷斯法案阶段性豁免 释放大量运输需求 叠加美湾、地中海原油套利交易升温 中短图货盘充足 带动阿富拉船型运驾高景气 同时推动部分LR2船型开展白转黑 运力切换 美衣冲突爆发后 国内成品油出口阶段性停止 苏伊士运河以东区域货盘紧缺 东部市场行情走弱 而西部市场依托欧美西非之间活跃的贸易 进行支撑 行情持续向好 东西市场分化特征极为明显 期租传以及传播资产价格持续保持坚挺 BLCC一年期期租租金维持在12万美元每天左右 近期中东市场主体加大传播采购力度 推动传播资产价格稳步上行 远期租约水平与资产价格 对行业紧急度形成有利佐证与底部支撑 就霍尔木兹海峡的通行情况来看 现阶段和冲突刚爆发的时候 已经出现了明显的变化 目前的状况已经不是简单的完全封闭 或者完全开放这种二元状态 我们观察到依托安航航行 海峡口STS海上过博等方式 海峡通行量以及STS活跃度 都出现了明显的增长 当然整体还没有恢复到战前的水平 但中东货源能够持续向市场流出 缓解了市场缺货的压力 同时目前中东货盘对运价已经形成了十分重要的支撑 与此同时 中东地缘风险持续外溢 7月20日胡赛武庄正式宣布封锁沙特水域 直接造成VLCC在曼德海峡的通行量大幅缩减 但目前市场已经快速摸索出新的转运模式 具体来看 船舶在岩部装完货后 北上航行至埃及爱因苏卡纳港口卸货 依托当地苏卷原油管道 将原油运输至地中海沿岸的City Carrier码头 后续再由邮轮从该港口装货 绕行非洲好望角前往亚洲市场 相较传统直达航线 这条全新航线运局增加接近220% 显著提升市场增害率需求 根据CAP的数据 2到8月以来 全球石油库存已经降低约3. 4亿桶 形成了可观的潜在补库需求 再来看运力供给端 目前VLCC新船订单虽然有所增加 但对照老旧运利的体量来看 现有订单更多只能满足船队的基础更新替换 并不会给市场供给造成过剩的压力 BLCC新船的交付期现在已经排到2029到2030年 到2030年预计将由306艘BLCC完成新船交付 而届时船龄超过20年的BLCC将达到437艘 并且新船的交付高峰要从2028年才开始 所以当前市场本身处于的运力极度紧张的状态不会受到改变 因此新船投放对现阶段的供需基本面也不会造成冲击 虽然目前VLCC新船订单占比已经超过30% 但全球大约18%的VLCC受到制裁约束 无法参与合规贸易 同时船队老龄化问题显著 超过20年的BLCC占比已达到20% 超过15年的BLCC占比更是高达44% 行业远期的船舶替换需求十分可观 最后我对本轮邮轮行业整体态势 做一个简要的总结 首先从行业基本面看 欧美制裁持续加码 影子船队运营空间收缩 合规市场有效运力持续紧张 同时行业集中度不断提升 市场竞争格局持续优化 虽然近期新船订单增长较快 但交付节奏主要集中在2028到2029年 短期新增供给压力有限 叠加当前VLCC船队船林创下近20年最高水平 行业老旧船替换需求十分庞大 中长期供需基本面,持续扎实 其次,在地缘冲突的影响下 油运市场结构发生了深刻变化 沃尔木兹海峡已经摆脱了过去非关极开的二元格局 沃尔木兹流量较冲突爆发 初期有了实质性的修复 而曼德海峡的通行受阻 推动市场形成了地中海 绕行好望角前往亚洲的超长运输航线 大幅提升了行业整体运居 与此同时 行业一年其期租水平和传播资产价格持续坚挺 充分印证并支撑了当前行业的高景气度 展望后续市场 行业仍具备多项正向催化 一方面 如果中东地缘冲突走向常态化 长期化 中东航线的风险溢价将持续存在 另一方面 亚洲主要消费国将持续抓住地缘局势 阶段性缓和的窗口期 加大原油采购力度 持续托底运输需求 此外 全球各国愈发重视能源安全储备 有望带动一轮更长周期的原油补库行情 进一步拉长本轮油运行业的景气周期 以上就是我的分享 其他公司的基本信息 例如传对的详细情况 财务数据 细分市场的经营数据 成本结构 以及资本开支等 大家可以在复读章节查看 相关的PPT也可以在公司官网的投资者关系栏目进行下载 以上就是我的全部介绍 非常感谢各位投资者 分析师对中原海能的支持 关注 谢谢