广东依顿电子科技股份有限公司 (603328) Q2 2026 Earnings Call Transcript

尊敬的各位投资者 欢迎参加一顿电子2026年半年度业绩说明会 今天很高兴有机会与各位就公司2026年上半年的经营成果 核心竞争力以及未来发展战略进行深入交流 衷心感谢长期以来关心 支持一顿电子发展的各位投资者和社会各界朋友 出席本次业绩说明会的公司领导有 董事长兼总经理李文涵先生 董事会秘书王坚先生 副总经理兼财务负责人秦友华女士 独立董事何维先生 严永红先生 易若峰先生 希望通过本次业绩说明会与大家的深度交流 让各位投资者更清晰地了解公司的经营情况及发展方向 本文件由广东一顿电子科技股份有限公司编制 仅供本次业绩说明会使用 如您需要获得有关一顿电子的更多信息 请参阅公司披露的相关公告 本文件涉及未来计划等前瞻性陈述 不构成公司对投资者的实质性承诺 投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识 并且应当理解计划预测与承诺之间的差异 未经公司书面同意 任何机构和个人不得以任何形式复制 修改 引用 转载本文件的全部或部分内容 否则 应承担相应责任 今天的业绩说明会分为两个部分 第一部分为公司经营情况介绍 第二部分为互动交流环节 在第一部分 我将围绕报告摘要 业绩回顾 核心竞争力 行业发展与机遇 战略及展望五个方面 向各位汇报公司2026年上半年的经营情况与发展思路 伊顿电子自成立以来始终专注于高精度 高密度双层及多层硬制电路板的研发 生产和销售业务 是国内硬制电路板行业的领先者之一 经过20多年在PCB行业的深耕发展 产品涵盖多层板 厚铜板 高频高速板 金属机电路板 HDI板等 广泛应用于汽车电子 计算与通信 公控医疗 新能源及电源 多媒体与显示等领域 下面进入第一部分 2026年上半年 AI算力 汽车智能化 卫星通信等下游需求持续释放 驱动PCB行业加速扩容升级 根据PRISMARK数据 高多层版 高阶HDI等高端产品的增速超过PCB行业整体增速 与此同时 核心原材料价格大幅快速上涨 人民币对美元汇率持续走高 叠加行业竞争加剧 也给产业链企业的盈利水平带来了明显压力 面对复杂多变的外部环境 公司始终坚守 一品质而生的核心理念 锚定战略方向稳步推进各项工作 在承压中保持了经营底盘的稳固 与业务结构的持续优化 上半年 公司营业收入21. 1亿元 同比增长3. 72% 营收规模创同期新高 受原材料价格大幅快速上涨 产品价格传导之后 人民币汇率升值以及泰国工厂产能爬坡 且固定成本分摊偏高等因素叠加影响 实现归母净利润1. 08亿元 同比下降58. 65% 短期盈利水平承压 但经营底盘依然稳固 经营活动产生的现金流量净额达4. 26亿元 经营造血能力稳健 概括而言 上半年有六个方面的核心亮点 第一 营收稳增 净利润阶段性承压 但营收规模创同期新高 第二 现金流稳健 保持造血能力 经营现金流净额4. 26亿元 持续为正 聚焦核心主页 客户结构优化 海外核心客户订单稳定 国内战略客户持续放量 2026年上半年 荣获国际头部客户 Estomal的认可 第四 技术研发持续突破 研发投入占比提升至4. 88% 激光雷达 毫米波雷达 高导热功放PA Intel服务器CPU再版 GPU显卡等产品持续迭代 第五 国际化产能布局迈出关键一步 泰国基地已完成厂房建设并于一季度启动市产 第六 股东回报稳定 2025年度每股派现0. 168元 分红比例36. 02% 已于6月实施完成 下面通过主要财务数据 更直观地看上半年的经营全貌 营业收入21. 1亿元 同比增长3. 72% 上年同期为20. 35亿元 规模净利润1. 08亿元 同比下降58. 65% 上年同期为2. 61亿元 扣非规模净利润0. 98亿元 同比下降60. 52% 上年同期为2. 49亿元 现金流方面 经营活动产生的现金流量净额4. 26亿元 同比下降7. 08% 但仍保持较大规模净流入 资产总额71. 48亿元 较2025年末的63. 09亿元增长13. 31% 规模净资产42. 18亿元 较2025年末的43. 15亿元下降2. 25% 基本每股收益0. 108元每股 同比下降58. 62% 整体看 在盈利阶段性承压的同时 资产规模稳步扩张 现金流保持稳健 财务结构总体健康 接下来进入第二部分 我将从行业比较 季度修复 盈利质量 资产与现金流四个维度 对上半年的整体财务表现和主营业务做进一步拆解 从行业比较看 2026年上半年 公司营业收入规模在48家同行业A股上市公司中排名第24位 处于居中水平 规模净利润排名第21位 处于中上游 毛利率排名第33位 净利率排名第27位 营收与利润的规模位置保持稳固 但毛利率和净利率的排名仍有明显提升空间 这也是公司下一步重点改善的方向 分季度看 压力最集中的10点是第一季度 第二季度已出现明确的环比修复 第二季度公司实现营业收入11. 75亿元 同比增长7. 94% 环比增长25. 53% 实现规模净利润7011. 05万元 环比增长86. 11% 第二季度销售净利率回升至5. 97% 较第一季度提高1. 94% 10层以上高层版 HDR版 高频高速版等中高端产品销售额的同比增长 带动修复第二季度经营数据 是公司产品结构向高端化迈出的关键一步 盈利质量方面 2026年上半年公司销售毛利率为18. 45% 较上年同期的23. 72%下降5. 27% 销售净利率为5. 11% 较上年同期下降7. 70个百分点 毛利率回落 主要系核心原材料市场价格大幅快速上涨 产品价格传导之后 营业成本17. 21亿元 同比增长10. 89% 增速高于营业收入7. 17个百分点 期间费用方面 上半年销售费用同比增长12. 17% 管理费用同比增长19. 01% 研发费用同比增长20. 28% 三项费用随业务规模扩大与资深管理人才引进相应上升 但得益于收入增长与降本增效举措 二季度净利率已回升至5. 97% 环比改善1. 94% 盈利修复的趋势正在显现 资产规模方面 期末总资产71. 48亿元 较年初增长13. 31% 规模净资产42. 18亿元 较年初下降2. 25% 应付账款12. 35亿 应付票距8. 16亿 短期借款3. 98亿 资产负债率41. 00% 较年初上升9. 39个百分点 仍处于制造业合理区间 主要资产负债项目方面 货币资金9. 60亿元 较年初增长119. 28% 主要系短期借款增加及收回理财资金 存货7. 26亿元 较年初增长54. 35% 应付账款12. 35亿元 增长43. 19% 应付票据8. 16亿元 增长58. 73% 主要是材料价格大幅上涨 带来的存货成本上升及备料增加 以及以票据结算的供应商采购额增加 再建工程0. 37亿元 较年初下降83. 58% 系泰国工厂项目转雇所致 短期借款3. 98亿元 增长135. 03% 现金流方面 经营活动产生的现金流量净额4. 26亿元 同比微降7. 08% 现金流持续为正 投资活动现金流量净额0. 19亿元 同比下降95. 54% 主要系理财投资支付增加 筹资活动现金流量净额0. 99亿元 同比下降86. 81% 主要系银行借款减少 三项现金流均为正向流入 整体现金流状况健康 上半年规模净利润的下滑 是外部成本冲击与公司主动战略投入叠加的结果 而非订单或客户流失 具体看 一是原材料成本攀升 核心原料价格持续上涨 成本端承压 二是泰国工厂产能爬坡 该基地一季度投产 上储爬坡期 固定成本分摊偏高 三是汇率波动影响 人民币对美元汇率持续走高 美元结算业务产生汇兑损失 在压力之下 公司也展现出积极的结构性亮点与增效举措 一方面持续推进产品结构优化升级 10层以上高层版 HDR版 高频高速版等中高端产品销售额实现同比增长 高附加值产品占比稳步提高 另一方面落地降本增效策略 推进供应链集中采购 生产经济化管理及闲置资金理财 综合运营成本有效降低 同时研发投入持续加码 占比提升至4. 88% 聚焦汽车电子计算与通信领域 为后续增长继续动能 业绩承压的背后 是公司持续深耕 不断夯实的核心竞争力 也是企业长期发展的护城河 下面从大客户模式 股东回报 研发驱动 全球化布局 品牌影响力 以及一揽子资本运作几个方面 向各位汇报 上半年的市场结构的持续优化 与内销的稳定增长 2026年上半年 公司内销收入达到9. 74亿元 同比增长14. 05% 内销收入占比 从2023年上半年的28. 04%跃升至46. 14% 业务结构更趋均衡 报告期内 公司持续深化大客户合作模式 国际方面深度绑定欧摩威 法雷奥等全球汽车电子领军企业 并于2026年上半年成功获得Estomal的认可 国内方面实现了对比亚迪 延峰 领跑汽车等头部客户的规模化量产交付 国内市场已成为业绩增长的核心引擎 大客户合作的深入 推动公司实现了从依赖外销到双轮驱动的战略转型 业务模式更具韧性 显著增强了抵御单一市场变量冲击的能力 公司始终坚守对股东的长期回报承诺 坚持稳定可持续的现金分红政策 自2014年上市以来 公司已连续多年实施现金分红 上市以来累计派现总额超过47亿元 超过IPO募资总额的三倍 综合分红率达93. 1% 在A股48家PCB同业上市公司中稳居第一 其中 2025年度公司向全体股东美食股派发现金红利1. 68元 共计派发现金红利1. 68亿元 占2025年度规模净利润的36% 已于2026年6月实施完毕 以真金白银积极回报长期股东 在可持续发展方面 公司2026年首次披露ESG报告 在WIND华正ESG评级体系中月升至A级 并荣获华正 2026年A股上市公司首发ESG报告优胜企业Top100 奖项 公司治理效能与可持续发展能力 获得外部独立评价体系的高度认可 公司始终坚持技术驱动发展 以持续的研发投入 推动产品升级和结构优化 2026年上半年 公司研发费用1. 03亿元 同比增长20. 28% 占营业收入的比重 由上年同期的4. 21%提升至4. 88% 投入强度在利润承压期逆势提升 投入节奏契合 技术驱动的长期发展战略 在汽车电子领域 激光雷达 毫米波雷达 智能座舱 电动变速控制HDI加半脑 MicroLED埋童快加HDI等产品实现持续迭代升级 在计算与通信领域 公司对高导热功放PA通信基站 模组 Intel服务器CPU再版 GPU显卡 医疗无影灯半脑 无人机用电区 公控主控板 服务器电源等重点产品进行持续优化 此外 公司继续深化产学研合作 与高校共建联合培养基地 强化技术储备与人才梯队建设 2025年 公司共申报专利40项 获授权专利19项 其中发明专利9项 2026年上半年申报数十项专利 并成功授权多项专利 公司产能部局上 中山基地国内总部 持续推进HDI及铝基板等关键产品专线产能提升 产线技术改造与设备迭代升级 并积极筹划中山新厂建设的前期论证 泰国基地太华电子作为国际化战略核心支点 以全面完成厂房建设 一期规划年产能50万平方米 2026年一季度开始是生产 现处于产能爬坡阶段 主要承接海外客户订单 降低国际贸易壁垒风险 同时CRM、CMS、SRM、拜特与SAP等核心管理系统常态化深度应用 业务流、制造流与信息流高效融合 智能制造水平持续提升 全球化战略布局稳步推进 海外产能与营销网络持续完善 公司业务版图已横跨11个国家和地区 重点深耕中国内地及香港市场 稳步拓展美国、欧盟及东南亚新兴市场 实现全球网络覆盖 在营销处角上 公司2025年新增日本网点及台湾办事处 2026年上半年新增杭州办事处 有效贴近长三角新能源与智能驾驶产业链客户 持续拓宽全球营销版图 公司品牌影响力与行业地位稳步跃升 2025年 公司位列PRISMARK全球Top100PCB制造商榜单第45名 中国电子电路行业CPCA综合PCB排名第28名 并荣登 2025年广东省500强企业 榜单 行业认可度和品牌影响力持续提升 在高端客户供应链中的卡位优势进一步巩固 公司积极布局产业生态 传递发展信心 一方面 公司参与组建伊顿奎素印制电路板产业生态股权投资基金有限合伙 基金总规模1亿元 其中伊顿电子认缴9990万元99. 9% LP 一元航天认缴10万元0. 1% GP兼管理人 基金存续78年投资75年加退出73年 可延长两年采用一项目一决策 一项目一招款的项目之运作 主要投向原材料和新设备 专用耗材国产化标的 以及HDI高频高速版 钢挠结合版IC再版等高端领域 为公司补强供应链韧性与储备并购标的提供平台 合伙企业设立上需市场监督管理局等相关主管部门审核批准及备案 具体实施情况和进度尚存在不确定性 另一方面 控股股东四川九州投资控股集团有限公司基于对公司的认可 计划自公告披露之日起三个月内增持公司股份不低于总股本的1% 不超过2% 并已于8月完成1. 00%的增持 持股比例由30. 00%提升至31. 00% 定增认购与增持双举措并行 进一步巩固国有资本控制力 本次增持计划可能存在因资本市场情况发生变化 或目前上无法预判的其他风险因素 导致增持计划的实施无法达到预期的风险 公司拟向特定对象发行A股股票 募集资金总额不超过20亿元 其中18. 5亿元投向高端硬制电路板智能制造项目 控股股东九州集团拟认购5至10亿元 不超过实际募资额的50% 发行对象为包括九州集团在内不超过35名特定投资者 发行底价为定价基准 日前20个交易日均价的80% 九州集团认购部分锁定期36个月 其他对象6个月 木头项目总投资29. 79亿元 在中山县有园区新建专业化生产厂房 规划高端PCB年产能40万平方米 其中高多层板34万平方米 高阶HDI板6万平方米 建设周期21个月 预计2026年12月开工 税后内部收益率13. 01% 回收期8. 51年 税后净限值57 484. 15万元约5. 75亿元 达产峰值43. 5万平方米年 产品方向明确指向服务器 交换机 加速卡等算力硬件 直接对接高景气的AA算力赛道 2026年度向特定对象发行A股股票等相关事项 在取得绵阳市国有资产监督管理机构 获其授权主体批付后 依需提交公司股东会审议 公司推出限制性股票激励计划 你授予2 995万股 占公司总股本的3. 00% 授予价格4. 94元每股 首次授予的激励对象不超过460人 覆盖董事 高级管理人员 中层管理人员及股干人员 首次授予2396万股80% 预留599万股20% 有效期最长72个月 分三期解除限授 授予日期24 36 48个月后各解除1 3 个人层面 按考核等级确定解除限售系数 业绩考核锚定2027至2029年 加权平均净资产收益率分别不低于7% 7. 5% 8% 以2021至2025年平均扣非规模净利润为基数 扣非规模净利润增长率分别不低于4. 25% 11. 55% 21. 59% 经济增加值改善值均需大于0 且肉及净利润增长率均需不低于同行业均值 或对标企业75分位值 对标为申万电子 原件 20家PCB上市公司 考核指标与行业均值 或对标行业75分位值挂钩 有效绑定核心团队与股东利益 公司2026年限制性股票激励计划 在取得绵阳市国有资产监督管理机构 或其授权主体批付后 亦需提交公司股东会审议 下面进入第四部分 行业发展与机遇 PCB是电子信息产业的基础原件 下游覆盖广泛 当前正受益于AI算力 汽车智能化 新能源等趋势 行业整体保持较快增长 同时也呈现明显的结构分化 高端产品增速远超普通版 根据PRISMARK数据 2025年全球PCB市场产值约为858亿美元 同比增长约16. 7% 2026年预计将达1019. 54亿美元 同比增长18. 8% 市场规模首次突破千亿美元 中国作为全球最大的PCB生产国 市场份额占比约58% 凭借完整的产业链配套能力 在全球市场中占据绝对主导地位 是全球电子信息产业供应链中 不可或缺的核心环节 也为国内PCB企业的发展提供了坚实的产业基础 从下游应用看 汽车电子已成为稳健扩容的新引擎 新能源汽车 三电 系统 智能座舱及ADOS推动需求稳定增长 计算与通信 是高附加值核心市场 AI数据中心正重塑PCB行业 先进PCB与基板供应商迎来历史性机遇 工业控制与医疗是高壁垒利基市场 对PCB的抗干扰能力 长寿命有特殊要求 新能源及电源技术壁垒高 需求旺盛 消费电子则构成稳健的基础市场 终端持续迭代拉动轻薄化 高密度HDI版的稳定需求 多领域协同共振 为行业增长提供多元化支撑 从需求端看 PRISMARK预测2025年至2030年全球PCB行业产值年复合增长率将达11. 0% 下游细分市场保持稳定增长 其中 服务器与数据存储类是所有赛道中增速最高的领域 2025至2030年预计复合增长率高达15. 8% AI数据中心的快速发展正深刻重塑PCB行业格局 先进PCB与基板供应商迎来历史性机遇 汽车电子领域预计复合增长率3. 8% 2025年下游细分领域合计28亿美元 预计2030年合计达38亿美元 复合增长率6. 5% 具体看细分市场 其中服务器数据存储由2025年的4. 13亿美元增至2030年的8. 59亿美元 增长最为强劲 从行业趋势看 市场结构持续升级 产能格局优化 为头部优质厂商打开更大空间 一方面 普通电路板需求平稳 而用于AI服务器 5G通信的高端板 高多层板 高阶HDI 封装机板等增长最快 成为行业新引擎 2026年18层以上高阶多层板产值增速预计约73% 封装机板增速约28. 8% HDI板增速约23. 0% 8-16层板增速约19. 8% 而4-6层板 单双面板的5年复合增长率仅分别约3. 8%和4. 2% 需求重心正由消费性产品转向高层数版 高速材料 HDI与先进封装机版 另一方面 尽管全球PCB产能呈现向东南亚部分迁移的趋势 但核心产能仍牢牢扎根中国 预计2026年 中国占全球PCB产量的比例将达约60% 世界工厂地位十分稳固 与此同时 东南亚正成为厂商全球化布局的重要方向 泰国区域PCB产值2026年预计达60. 9亿美元 年增长约20. 4% 在此过程中 行业集中度持续提升 具备核心技术 规模化产能 优质客户与全球化布局优势的头部厂商 市场份额将持续扩大 最后进入第五部分 战略及展望 立足行业广阔机遇 公司将坚守愿景 聚焦主业 锚定2030年营收百亿目标 稳步推进各项战略落地 公司愿景是 致力成为全球领先的高可靠PCB供应商 以卓越品质与服务驱动行业发展 核心战略上 持续聚焦汽车电子核心领域 深化工业 能源 通信等五大行业方向的全场景业务布局 紧抓 AI 算力及新能源汽车的行业机遇 同时围绕核心主业积极寻找优质并购机会 推动产业经营与资本经营双轮驱动 发展目标上 公司紧抓AI 算力及新能源汽车机遇 力争2030年实现营业收入100亿元里程碑 以2025年40. 25亿元营收为基石 公司将通过产品结构升级 高端产能释放与全球化布局 稳步迈向百亿目标 2026年 公司将泰国工厂的产能释放作为年度核心工作重点 目前泰国工厂已按计划高效完成设备安装 市场运行及客户现场认证工作 后续将全力保障产能稳步爬坡 全面满足客户对海外供应基地的战略需求 1750万平方米年的产能 将显著打开公司海外市场的增量空间与份额 进一步完善全球化产能布局 技术储备与新产品布局方面 汽车电子领域重点聚焦A-DOS域控制器 限控底盘半挠 毫米波雷达及激光雷达等核心产品 持续推进技术迭代与性能升级 计算与通信领域 针对Whitly EgoStream平台服务器 SSD固态硬盘及智能网卡等核心产品 开展全链路性能优化与功能创新 同时前瞻性布局下一代AI算力与通信技术所需的高端PCB产品 构建长期竞争壁垒 面向未来 公司将紧跟国家 155 规划纲要指引 前瞻布局聚身智能 6G等未来产业 开启高端PCB市场新空间 巩固基本盘方面 持续深耕汽车电子领域 聚焦高可靠性与稳定性需求 充分受益于电动化与智能化的长期红利 保持在通信PCB领域的技术与市场双重优势 敏锐把握5G向6G演进的技术机遇 为通信基站与核心网设备提供坚实硬件基础 拓展新蓝海方面 积极抢占汽车电子向聚深智能延伸的新市场 以汽车电子为根基 向聚深智能智能驾驶 车载机器人 车端智能执行系统拓展高可靠PCB配套能力 同时紧抓国家战略机遇 依托现有5G高频高速PCB技术 提前研发6G所需的泰赫兹 低时延 通感一体化PCB 卡位下一代通信基础设施核心供应链 打开长期成长空间 衷心感谢各位投资者 合作伙伴以及社会各界的大力支持 面向未来 一顿电子将锚定高质量发展方向 深耕主营业务 持续夯实经营实力 力争实现更好的经营回报 同所有合作伙伴同心俱力 共创崭新局面 接下来是投资者提问交流时间 欢迎大家提出关切的问题 公司将以诚恳 专业的态度逐一作答