Dzień dobry, witam Państwa bardzo serdecznie na dzisiejszej konferencji wynikowej Grupy ZEPAK poświęconej wynikom za pierwsze półrocze 2026 roku. Ja nazywam się Małgorzata Kędzierska i odpowiadam w Grupie ZEPAK za obszar relacji inwestorskich oraz ESG. Poproszę o kolejny slajd. Dziękuję. Wyniki zaprezentują dziś dla Państwa przedstawiciele zarządu ZEPAK. Bartłomiej Drywa, Andrzej Janiszowski, Maciej Koński oraz Maciej Nietopiel. Poproszę o kolejny slajd. Agenda dzisiejszego spotkania przedstawia się następująco. Bartek rozpocznie prezentację od omówienia najważniejszych wydarzeń minionego okresu. Następnie Andrzej przedstawi sytuację na rynku energii oraz omówi wyniki operacyjne grupy. Maciek Koński przybliży Państwu status realizacji naszych projektów rozwojowych. Kwestie związane z restrukturyzacją zatrudnienia przedstawi Andrzej. Na koniec Maciek Nietopiel omówi wyniki finansowe grupy za pierwsze półrocze 2026 roku. Po części prezentacyjnej przejdziemy do sesji pytań i odpowiedzi. Zachęcam Państwa do zadawania pytań w trakcie prezentacji. Za pośrednictwem panelu zadaj pytanie. Zgodnie z przyjętą zasadą nie odpowiadamy na pytania anonimowe, Dlatego bardzo proszę o podpisywanie pytań pełnym imieniem i nazwiskiem oraz nazwą reprezentowanej instytucji lub redakcji. Bardzo dziękuję za uwagę i przekazuję głos Bartkowi.
Dziękuję bardzo Małgosiu. Dzień dobry Państwu. Uprzejmie poproszę o kolejny slajd. Za chwileczkę przedstawię Państwu najważniejsze wydarzenia, jakie miały miejsce w okresie od naszego ostatniego spotkania do praktycznie dzisiejszego dnia, czyli konferencji za pierwsze półrocze 2026. Poproszę o kolejny slajd. Szanowni Państwo, nasz główny projekt, czyli projekt CCGT w Turku, konsekwentnie realizujemy ten projekt zaawansowanie prac EPC na poziomie 89% na koniec drugiego kwartału 2.26, natomiast szczegóły dotyczące wszystkich tych prac, jego zaawansowania, kosztów poniesionych na ten projekt przekażę Państwu Maciek Koński w swojej części prezentacji. Jeżeli chodzi o kolejne wydarzenie, to komunikowaliśmy Państwu w formie raportów bieżących pozyskanie dodatkowego finansowania zarówno od spółki M-Bud, jak i od banku Unikredyt. Łącznie jest to finansowanie na kwotę 710 mln zł i przeznaczenie tego finansowania to zarówno nasze projekty inwestycyjne oraz bieżąca działalność spółki. Więcej o tym powie Państwu w kolejnych częściach prezentacji. Na koniec Maciej nie topie. Jeżeli chodzi o nasz dotychczasowy biznes, czyli działalność węglowa, to już komunikowaliśmy Państwu w poprzednich kwartałach, że zakończyliśmy tę działalność w dotychczasowym kształcie i zaprzestajemy ciągłego wydobycia węgla i ciągłej produkcji energii elektrycznej. Niemniej jednak zgodnie z komunikacją, jaką przekładaliśmy do Państwa w ostatnich tygodniach, pozostajemy w rynku mocy. Tutaj, tak jak widzą Państwo na ostatnim bulecie, wygraliśmy aukcję uzupełniającą dla rynku mocy na 2,27 dla mocy 409 MW w elektrowni pontnów i o tym więcej opowie Państwu w swojej części prezentacji Andrzej. Jeżeli chodzi o zakończenie działalności węglowej i też restrukturyzację z tym związaną, to kontynuujemy cały proces sprawiedliwej transformacji i restrukturyzacji naszego zatrudnienia. Idzie nam wszystko zgodnie z planem. Szczegóły macie Państwo na tej prezentacji, a więcej o naszych planach do końca tego roku oraz na 2.27 opowie również Państwu w swojej części prezentacji Andrzej. Wydaje mi się, że to wszystkie wydarzenia kluczowe, jakie miały miejsce od momentu naszego ostatniego spotkania do dzisiejszego dnia. Teraz bardzo bym poprosił Andrzeja o przejście do działalności operacyjnej i sytuacji na rynku energii w Polsce. Andrzej, udajecie głos.
Dziękuję Bartek. Witam Państwa w taki piękny, słoneczny poniedziałek. Poproszę kolejny slajd. Jeżeli chodzi o sytuację na rynku energii elektrycznej w drugim kwartale tego roku, to można powiedzieć, że była ona pomimo dosyć dynamicznej sytuacji międzynarodowej, to jeszcze w drugim kwartale sytuacja na rynku energii była relatywnie stabilna, Natomiast dość mocno różniło się od kwartału drugiego 2025 roku. Po pierwsze mieliśmy do czynienia z bardzo dużym wzrostem zapotrzebowania na energię w Polsce. Zapotrzebowanie rok do roku wzrosło o blisko 4%, to bardzo dużo. to całość zwiększonego zapotrzebowania na energię była pokryta źródłami węglowymi. De facto można powiedzieć, że źródła gazowe i źródła ozowe zachowywały się i produkowały dokładnie tyle samo, co w zeszłym kwartale. Tutaj nie ma prawie żadnych różnic, natomiast całe dodatkowe zapotrzebowanie zostało pokryte źródłami węglowymi. To miało swoje odbicie również w cenach. Jak Państwo widzicie, pomimo wejścia w okres najwyższej generacji fotowoltaiki oraz wchodzenia w okres, który tradycyjnie wiążą się trochę z mniejszym zapotrzebowaniem na cele grzewcze, mamy wzrost cen energii elektrycznej przez cały drugi kwartał. Jest on nie może jakiś bardzo dynamiczny jeszcze, ale relatywnie stabilny, wyraźny trend wzrostowy, co było istotnie różne od tego, co obserwowaliśmy w drugim kwartale zeszłego roku. Zazwyczaj od kilku lat obserwujemy wraz z wejściem źródeł odnawialnych w swój szczytowy moment produkcji, tutaj mówię o fotowoltajce, Tutaj widzimy spadek średnioważonych cen energii na rynku. Tym razem to nie miało miejsca. Można powiedzieć, że było pewnie kilka przyczyn ku temu. Najważniejsza to z jednej strony bardzo słabe wyniki produkcji źródeł wiatrowych, szczególnie w maju i w czerwcu, istotnie poniżej średniej wieloletniej. Z drugiej strony istotnie wyższe ceny gazu obserwowane na rynku, zarówno rynku polskim, jak i rynku europejskim, co jest oczywiście pochodną cały czas trwającego konfliktu w rejonie Zatoki Perskiej i dużych zakłóceń w zakresie ciągłości dostaw gazu, szczególnie gazu katarskiego, z którego kilka rynków Unii Europejskiej, w tym Polska, jest w dużym stopniu uzależnionych. To spowodowało też na pewno taką tendencję na wzrostową, jeżeli chodzi o cenę energii elektrycznej. Jeżeli chodzi o ceny uprawnień CO2, to można powiedzieć, że jeżeli chodzi o drugi kwartal tego roku, to ceny były relatywnie stabilne, kształtowały się o około 10% powyżej notowań z drugiego kwartału 2025, natomiast nie widzieliśmy tu jakiegoś istotnego wzrostu. Co warto zwrócić uwagę, to bardzo wysokie ceny notowań CO2 na przełomie czwartego kwartału 25 i pierwszego kwartału 26. To będzie miało wpływ na nasze wyniki operacyjne, które będę omawiał za chwilkę, stąd też zwracam na to uwagę. Ostatni ważny element, który chciałbym podkreślić, to wciąż rosnąca podaż energii ze strony fotowoltaiki. Kwartał drugi 2026 roku był absolutnie rekordowy pod tym względem, jest to co do zasady powiązane z przyrostem mocy zainstalowanych w systemie. Na koniec trzeciego kwartału zakładamy, że ta moc wzrośnie do 28 gigawatów. Ta zwiększona generacja ze źródeł fotowoltaicznych odbija się na bardzo dużym zróżnicowaniu cen wewnątrz doby. Te spready też były rekordowe. Średnio ważony spread z całego drugiego kwartału 2026 roku pomiędzy dwiema najtajszymi i dwiema najdroższymi godzinami na rynku RDN wyniósł blisko 750 zł. Gdybyśmy ten okres obserwacji wydłużyli do czterech najdroższych i czterech najtańszych, spadek jest tylko do 100 zł do 650 zł, to bardzo dobrze pokazuje, jak z jednej strony system jest przeładowany energią elektryczną w momentach szczytu generacji fotowoltaicznej i jak bardzo mu brakuje energii w okresach przyrostu. Głównie mówimy tutaj o porannym szczycie i szczycie popołudniowym. To jasno wskazuje, że jest brak elastyczności w systemie. Poproszę kolejny slajd. I teraz jak ta sytuacja, nie tylko ta sytuacja odbiła się na wynikach operacyjnych, tutaj jednak podstawowy wpływ na wyniki operacyjne grupy w drugim kwartale miała zmiana charakteru pracy jednostki węglowej, tej ostatniej jednostki, którą mamy na ruchu, o której Bartek powiedział również, że zabezpieczyła kontrakt mocowy na rok 2027. Do końca kwietnia jednostka pracowała w ruchu ciągłym, natomiast począwszy od maja przeszliśmy na swego rodzaju kampanie produkcyjne bardziej niż ruch ciągły. Taka zmiana charakteru pracy jest głównie podyktowana koniecznością odpowiedniego zarządzania dostępnymi zasobami paliwa. Jest to niezbędne z punktu wykonywania przez nas obowiązków wynikających z rynku mocy, stąd grupa inaczej podchodzi w tej chwili do produkcji i tą zmianę w charaktery pracy widać po pierwsze w zakresie istotnego spadku sprzedaży elektrycznej, energii elektrycznej. Jak Państwo widzicie, w całej pierwszej połowie tego roku sprzedaliśmy blisko 25% mniej energii, przy czym spadek na energii sprzedanej z własnej produkcji jest jeszcze głębszy. Emisja CO2 w sposób zbliżony jest mniejsza, natomiast tu warto zwrócić uwagę na jedną rzecz. Charakterystyka pracy jednostki węglowej, naszej, ale wszystkich jednostek konwencjonalnych, jest taka, że w przypadku krótszych okresów pracy, które wymagają rozruchu jednostki, jest to mniej wystudzenia, istotnie rośnie nam emisyjność jednostkowa. Ta emisyjność wzrosła nam o blisko 4,5 punktu procentowego. Jest to powiązane z faktem, że w okresie rozruchu, kiedy jednostka jest rozgrzewana, dochodzi do swojej temperatury pracy, zużywa dużą emisję CO2, Natomiast to CO2 nie przekłada się na produkcję, stąd krótsze kampanie produkcyjne powodują, że ten CO2 zużyty w okresie rozruchu jest rozkładany na mniejszą liczbę wyprodukowanych jednostek energii elektrycznej. Co ważne, marża spadła nam bardzo istotnie i tutaj chciałem się odwołać do poprzedniego slajdu, ponieważ grupa wiedziała, że nie będzie miała wystarczających ilości węgla, żeby zabezpieczyć w bazie cały rok produkcji. Ta produkcja była zabezpieczana głównie na kontraktach kwartalnych i miesięcznych, zabezpieczanie miało miejsce pod koniec zeszłego roku oraz jeszcze na przełomie tego roku i to wiązało się z tym, że sprzedaż, która była realizowana na rynku terminowym była jednocześnie zabezpieczana na rynku CO2 i te notowania CO2 wtedy były bardzo wysokie. Stąd mamy istotnie wyższy jednostkowy koszt emisji na każdą wyprodukowaną megawattogodzinę, on jest o blisko 100 zł wyższy na każdą megawattogodzinę i to przede wszystkim przy bardzo zbliżonej cenie sprzedaży energii elektrycznej jest faktem, który wpłynął na to, że ta marża jednostkowa, którą odnotowaliśmy na produkcji jest istotnie mniejsza. I teraz chciałbym jeszcze przejść do samego drugiego kwartału. Poproszę kolejny slajd. I tutaj część z tych rzeczy, które opisywałem na poprzednim slajdzie, widać jeszcze wyraźniej jak w soczewce. Przede wszystkim spadek sprzedaży energii elektrycznej z własnego wydobycia. Tutaj jak Państwo widzicie spadek już jest blisko o połowę. To jest tak jak powiedziałem związane z tym, że jednostka od maja pracuje na warunkach przerywanych. Jeżeli chodzi o marżowość, ta wygląda równie słabo, co w całym drugim półroczu, natomiast tu jeszcze należy zwrócić uwagę na to, że spadła średnia cena sprzedaży energii elektrycznej, co jest o tyle dziwne, że cena energii elektrycznej na rynku wzrosła i tutaj powodem dla takiej sytuacji są dwa. Po pierwsze nieregularna praca jednostki powoduje, że spółka ma mniejsze możliwości funkcjonowania na rynku usług bilansujących i to jest jeden z elementów, który powodował, że ta nasza jednostkowa marżowość na sprzedaży energii elektrycznej spada, bo i średnia cena spada. Drugim elementem niezwykle ważnym jest kwestia braku zawartej pozycji terminowej. Od maja spółka nie ma pozycji terminowej, którą może zarządzać, czyli w momentach, kiedy cena energii spadała poniżej zawartych kontraktów, jednostka zazwyczaj, spółka zazwyczaj odkupowała sprzedaną pozycję, natomiast od maja ta możliwość optymalizacji marwy i podnoszenia jednostkowej ceny sprzedazy niestety nie jest już dla nas dostępna i to jest uwidocznione w tym spadku ceny jednostkowej sprzedaży energii elektrycznej. To tyle ode mnie, dziękuję i przekazuję głos Maćkowi.
Dziękuję Andrzej. W takim razie przechodzimy teraz do omówienia naszych projektów rozwojowych. Poproszę o kolejny slajd. Szanowni Państwo, nasz kluczowy projekt inwestycyjny, czyli budowa bloku gazowo-parowego CCGT w Turku. Tak jak Bartek wspominał na wstępie, jesteśmy w trakcie transformacji I to jest najlepszy przykład na transformację z węgla w kierunku niskoemisyjnych źródeł energii, bo budujemy go na terenie, na którym produkowaliśmy jeszcze kilkanaście lat temu energię elektryczną opartą o bloki węglowe. W tym momencie powstaje nowoczesna jednostka CCGT dokładnie na tym samym miejscu. Dla przypomnienia, kluczowe parametry tego projektu to 562 MW mocy, planowane oddanie do eksploatacji w drugiej połowie 2027 roku. Mamy wygraną aukcję w rynku mocy dla tego projektu na poziomie około 400 tysięcy złotych za MW na rok dla 493 MW i oczekujemy eksploatacji co najmniej 25 lat. Jeśli chodzi o status prac, to możemy się już pochwalić, że zaawansowanie prac w kontrakcie IPC, czyli w kontrakcie budowy pod klucz przez konsorcjum Siemens i Metlen wynosi 89% na 30 czerwca 2026 roku. Zidentyfikowaliśmy ryzyko opóźnienia oddania jednostki do eksploatacji. Szacujemy, że termin oddania jednostki do eksploatacji będzie do końca 2027 roku. Jeśli chodzi o samą sytuację na placu budowy, to w tym momencie kontynuujemy montaż głównych urządzeń technologicznych. Przede wszystkim jest to chłodnia wentylatorowa, czyli 10 dużych jednostek wentylatorowych. Jesteśmy w trakcie budowy pompowni wody chłodzącej. Tu jeśli chodzi o dostawy wody, czy ogólnie może szerzej mediów, czyli i wody i gazu, no to praktycznie na ukończeniu mamy kwestię doprowadzenia tych mediów do elektrowni. Jeśli chodzi o budynki elektryczne, zakończyliśmy prace wykończeniowe w budynkach elektrycznych. Rozpoczynamy wyposażenie tych budynków i montaż już szaf elektrycznych. Kontynuujemy budowę infrastruktury towarzyszącej. Tutaj przede wszystkim koncentrujemy się na budowie budynku wody demi, wody de karbo oraz budynku podgrzewania gazu i rozpoczęliśmy również montaż elektryczny transformatorów, tak jak Państwu wcześniej mówiliśmy mamy trzy transformatory, także w tym momencie dwa już z tych trzech transformatorów są podłączane, wszystkie trzy są posadowione już na fundamentach. Jeśli chodzi o finanse, to w pierwszej połowie 2026 roku wydatki na projekt przekroczyły pół miliarda złotych. Łącznie nakłady kapitałowe na projekt do 30 czerwca 2026 roku wynoszą około 2,2 miliarda. Przypomnę, łączny koszt projektu szacujemy niezmiennie na poziomie 3,3 miliarda złotych. W zakresie zaawansowania finansowego projektu, no to te 2,2 dzielone przez 3,3 to jest poziom około 68%. Poproszę o kolejny slajd. Tutaj prezentujemy Państwu status prac na naszym drugim kluczowym projekcie inwestycyjnym, czyli farmie wiatrowej Opole. Przypomnę, jest to projekt największej farmy wiatrowej onshore. W Polsce w tym momencie największa farma wiatrowa ma moc około 300 MW, więc jest to bardzo duży projekt, około 130. Turbin, turbiny już duże, średnio 4,5 MW, co zapewni nam istotnie efektywność i taką kapeksową, jeśli chodzi o ten projekt i również efektywność pod kątem OPEX-u. Mamy warunki przyłączeniowe i szacujemy, że będziemy mogli wpuścić energię elektryczną z tego projektu do sieci w 2031 roku. Jeśli chodzi o status prac, no tutaj prace się przede wszystkim koncentrują na dokumentacji. Zakończyliśmy monitoring środowiskowy dla siedmiu obszarów i dla wszystkich siedmiu obszarów zostały wszczęte postępowania środowiskowe. w pierwszej połowie tego roku. Oczekujemy, że otrzymamy decyzje środowiskowe w przyszłym roku. To powoduje, że status gotowości do budowy powinniśmy osiągnąć w latach 2028-2029. Także pierwsza połowa 2026 roku to praca dokumentacyjna, zarówno jeśli chodzi o pozwolenia, ale również jeśli chodzi o zabezpieczenie praw do gruntów, tutaj idziemy krok po kroku z zapewnieniem odpowiednich praw i do fundamentów, i do miotów, i do tras kablowych, także mamy łącznie już poziom zaawansowania przekraczający 60% jeśli chodzi o pozyskanie niezbędnych praw do gruntów. Tutaj wszystko idzie zgodnie z planem i również uzyskaliśmy kolejne decyzje lokalizacyjne dla tras kablowych średniego napięcia. Poproszę o kolejny slajd. Tak, to jeśli chodzi o dwa nasze główne projekty inwestycyjne, natomiast też na tym obszarze, na którym zakończyliśmy działalność naszą, bądź to węglową, bądź to energetyczną, zgodnie z obowiązującymi wymogami prawa, zgodnie z pozwoleniami środowiskowymi, które mamy przyznane, prowadzimy rekultywację terenów tak, żeby przywrócić te tereny do czasów sprzed naszej eksploatacji. Możemy się pochwalić, że w drugim kwartale 2026 roku złożyliśmy kolejne wnioski o uznanie rekultywacji za zakończoną dla obszaru aż 700 hektarów, to jest na obszarze odkrywki Adamów, Jóźwin 2a i Jóźwin 2b. Także jest to rekultywacja akurat na tych obszarach w kierunku wodnym. Łącznie to, co tych wniosków o zakończenie rekultywacji w pierwszej połowie tego roku oczywiście było więcej. Natomiast można powiedzieć, że same te wnioski w pierwszej połowie tego roku to około 25% tego, co nas jeszcze czeka do rekultywacji. Także idziemy tutaj zgodnie z planem, wypełniamy wszystkie nasze zobowiązania środowiskowe. Status rekultywacji już tej zakończonej decyzjami administracyjnymi, czyli odbiorami przedstawia się tak jak na tym wykresie kołowym, czyli mamy 62% już odebranych administracyjnie zrekultywowanych gruntów i 38% to jest to, co jest jeszcze przed odbiorami. Oczywiście część z tych 38% będziemy w najbliższym czasie pokazywali Państwu, że się zmniejszy, bo liczymy na to, że w miarę szybko dostaniemy odbiory administracyjne dla tych obszarów, dla których złożyliśmy wnioski o zakończenie rekultywacji. To tyle z mojej strony i przekazuję głos Andrzejowi.
Dziękuję Maciek. To ja jeszcze tylko króciutko przejdę przez kwestie związane z redukcjami zatrudnienia i restrukturyzacją grupy. Poproszę o kolejny slajd. Tak jak już dwukrotnie, żeśmy Państwo wspominali, dla całego roku 26 zakładamy redukcję poziomu zatrudnienia w grupie około 700 osób. Te prace są realizowane zgodnie z założeniami. Drugi kwartał był kwartałem, w którym największa liczba osób odeszła z grupy. Łącznie na koniec pierwszego półrocza tego roku stan zatrudnienia we wszystkich spółkach grupy spadł o ponad 500 osób. Podtrzymujemy naszą prognozę, że do końca roku zatrudnienie spadnie o około 700 osób. Na tę prognozę nie ma wpływu fakt zabezpieczenia aukcji rynku mocy na rok 2027. Ta prognoza, którą żeśmy wcześniej podawali, uwzględniała fakt, że spółka pozostanie w rynku mocy, stąd tutaj nie będziemy w żaden sposób korygować tej wartości. Co ważne, w dalszym ciągu współpracujemy bardzo mocno z administracją zarówno samorządową, jak i administracją publiczną. W zakresie obsługi ustawy o słonach socjalnych ponad 60% osób, która odchodziła w tym roku, w tym pierwszym półroczu z grupy skorzystało z jednorazowych odpraw pieniężnych i na koniec drugiego kwartału mamy ponad 200 pracowników na urlopach górniczych. To są osoby, które będą stopniowo odchodzić z orlopów energetycznych i górniczych i przychodzić na meryturę. To jest proces rozciągnięty w czasie. Natomiast przypomnę, są to osoby, których wynagrodzenia są finansowane ze środków budżetowych właśnie ze względu na te rozwiązania ustawowe. Jednocześnie udało się poprawić statystykę funkcjonowania programu Droga do Zatrudnienia po węglu. Szczególnie pierwsza połowa tego roku była dobra dla tego programu. Coraz więcej osób i naszych byłych pracowników i członków rodzin było zainteresowanych skorzystaniem z tego programu. Ponad 1500 osób do końca drugiego kwartału skorzystało z programu i tutaj widzimy też ożywienie w tej części. To pewnie jest też częściowo powiązane z tym, że na poziomie województwa wielkopolskiego prowadzone są prace, żeby tą pulę środków, która jest przeznaczona do finansowania tego programu, dopuści do tej puli środków również osoby, które nigdy nie były zatrudnione na pompie kapitowej, co się przekłada na wzrost zainteresowania naszych pracowników. To tyle ode mnie. Dziękuję bardzo i przekazuję głos Maćkowi.
Dziękuję. Przejdźmy zatem do podsumowania wyników finansowych. Proszę o kolejny slajd. Na podsumowaniu wyników finansowych widać wyraźnie, że te same tendencje dotyczą obu omawianych okresów. W przypadku przychodów mamy do czynienia ze spadkiem przychodów. W skali półrocza jest to spadek o 11,5%. W skali odseparowanego drugiego kwartału to jest spadek głębszy, blisko 1 trzecią. W obu przypadkach powód jest ten sam, to są zmniejszone przychody z tytułu sprzedaży energii elektrycznej. Ja poszczególne kategorie przychodowe omówię na jednym ze slajdów, także przejdę do wyniku EBITDA. Wynik EBITDA jest gorszy niż w okresach referencyjnych. mamy spadek o około 26 milionów w skali półrocza i około 29 milionów w skali drugiego kwartału. Natomiast to, co warto podkreślić, to jest fakt, że właściwie niemalże cały ten kontrybucja ujemna tego wyniku na poziomie bida, to jest sam drugi kwartał. W półroczu jest minus 55 milionów, natomiast w samym drugim kwartale to jest minus 53 miliony złotych. W przypadku wyniku netto mamy do czynienia z odmienną tendencją. Tutaj mamy polepszenie wyniku na poziomie netto zarówno w półroczu, jak i w samym drugim kwartale. Powodem tej sytuacji jest wynik na działalności finansowej. Z jednej strony mamy wyższe, proporcjonalnie wyższe przychody finansowe z tytułu dodatnich różnic kursowych oraz przechodów odsetkowych. Natomiast po stronie kosztów finansowych tutaj był wysoki efekt bazy w pierwszej połowie 2025 roku. Tam być może Państwo pamiętacie, że mieliśmy aktualizację wartości udziałów w jednej ze spółek. To była spółka PAK PGE Energetyka Jądrowa i tam mieliśmy kilkanaście milionów odpisu. W obecnym okresie takich jednorazowych zdarzeń nie było, więc łącznie te wyższe przychody oraz niższe koszty finansowe wygenerowały lepszy wynik na działalności finansowej i stąd to polepszenie wyniku netto. Prośba o kolejny slajd. Główne pozycje przychodowe. Nadal większość przychodów jest generowana ze sprzedaży energii elektrycznej z produkcji własnej oraz energii elektrycznej z obrotu, to jest łącznie około 70% wszystkich wygenerowanych przychodów. Natomiast to, co zwraca uwagę, to jest fakt, że zarówno w przypadku energii elektrycznej z produkcji własnej, jak i energii elektrycznej z obrotu mamy do czynienia ze spadkiem tych strumieni przychodowych. W przypadku energii z produkcji własnej to jest minus 136 milionów i 13 milionów mniej w przypadku energii z obrotu. Jeżeli chodzi o przychody z tytułu rynku mocy, tutaj mamy polepszenie, polepszenie o 48 milionów, łącznie 69 milionów z tego tytułu wygenerowaliśmy w pierwszej połowie 2026 roku i to polepszenie wynika z faktu, że w pierwszej połowie 2025 nie uzyskiwaliśmy przychodów z pierwotnego rynku mocy, a w 2026 takie przychody z pierwotnego rynku mocy uzyskiwaliśmy. Nie uzyskujemy w 2026 roku już przychodu z tytułu sprzedaży ciepła, to było 5 milionów w 2001 połowie 2025, natomiast jeżeli chodzi o przychody z tytułu usług budowlanych, to są to przychody realizowane przez jedną z spółek z grupy, to jest spółka Pack Service, która świadczy usługi tego typu dla spółek zewnętrznych, głównie w segmencie energetycznym. Łącznie wygenerowaliśmy 570 milionów przychodów w pierwszym półroczu, to jest o 11,5% mniej niż w pierwszym północze 2,25%. Prośba o kolejny slajd. W przypadku samego drugiego kwartału tutaj tendencje są bardzo podobne i też czynniki, które kształtowały poszczególne kategorie przychodowe są te same, więc ja może nie będę już się powtarzał, natomiast zwrócę tylko uwagę na fakt, że w przypadku przychodów z sprzedaży energii elektrycznej z produkcji własnej Tutaj większość tego spadku była wygenerowana właśnie w drugim kwartale. W całym półroczu mieliśmy 136 milionów złotych spadku, a w samym drugim kwartale to jest 125 milionów złotych spadku. No i tutaj przyczyna jest też jednoznaczna. To, o czym też wspominał Andrzej w omawianiu poprzednich slajdów, to jest fakt, że w sposób ciągły poedukowaliśmy energię do końca kwietnia, natomiast ostatnie dwa miesiące pierwszego półrocza, czyli maj i czerwiec, to są miesiące, gdzie pracowaliśmy już tylko i wyłącznie na potrzeby rynku mocy. No i w związku z tym też, jeżeli chodzi o energię elektryczną z obrotu, tutaj też tych okazji rynkowych było dużo mniej. To jest też po części związane z tym, co było wspomniane właściwie w drugim kwartale nie mieliśmy zakontraktowanej pozycji na rynku energii, więc tych możliwości odwrócenia pozycji, na których zarabialiśmy w poprzednich okresach też było relatywnie mniej. Łącznie spadek przychodów w całym drugim kwartale to jest blisko 1 trzecia, czyli 32,5%. Przychody zamknęły się w drugim kwartale w kwocie 227 milionów złotych. Prośba o kolejny slajd. Te kompozycje głównych strumieni, które składają się na wynik na poziomie EBITDA, tutaj też bez niespodzianek, jeżeli chodzi o wynik związany z działalnością polegającą na sprzedaży energii elektrycznej z produkcji własnej, wynik na poziomie EBITDA jest ujemny i obserwujemy tutaj pogorszenie w stosunku do pierwszego półrocza 2025 roku. To jest gorzej o 61 milionów złotych. Powody to właściwie też te, o których mówiłem wcześniej, czyli wyższa baza kosztów stałych, która rozkłada się na proporcjonalnie mniejszą ilość produkcji, no i też zawężający się spread pomiędzy uzyskiwaną ceną sprzedaży energii a ponoszonym kosztem zakupu uprawnień do emisji CO2. Ta różnica spadła o blisko połowę. To było widoczne na jednym ze slajdów, które omawiał Andrzej. W przypadku sprzedaży energii elektrycznej z obrotu tutaj też mamy pogorszenie tego wyniku o 9 milionów złotych Natomiast w kategorii dotyczącej wyniku EBITDA na działaniach związanych z przychodami z rynku mocy, to tutaj mamy polepszenie, tak, 48 milionów złotych, to o czym też mówiłem, wynik tego, że w pierwszej połowie 2025 roku nie mieliśmy przychodów z pierwotnego rynku mocy. Dwie kategorie wyniku EBITDA, które są nie cashowe, te które w sposób stały występują od wielu okresów przy okazji omawiania naszych wyników, to jest zmiana rezerwy kultywacyjnej. Ja tylko przypomnę, że mamy rezerwę kultywacyjną, która obejmuje swoim zakresem całość kwot, które szacujemy do poniesienia w zakresie kultywacji, natomiast odpowiednio w okresie, kiedy ponosimy te koszty, to część tej rezerwy ulega ozwiązaniu i to się przekłada na polepszenie wyniku EBITDA. W tym półroczu to było 30 milionów złotych i to było 15 milionów lepiej niż w przypadku pierwszego półroczna 2025 roku. I druga pozycja niekeszowa, która też wpływa na wynik na poziomie BIDDA to jest udział w wyniku spółki, którą konsolidujemy metodą praw własności. To jest spółka PAK Polska Czysta Energia. ZEPAK posiada w tej spółce 49,5% udziałów i proporcjonalnie w takiej wysokości partycypuje w wyniku tej spółki i w przypadku pierwszego półrocza 2026 roku to była strata. Na te 49,5% przypadało minus 21 milionów złotych i to jest o 18 milionów więcej niż miało to miejsce w przypadku pierwszego półrocza 2025 roku. Łącznie wynik EBITDA zamknął się kwotą w pierwszym półroczu minus 55 mln zł. Proszę o kolejny slajd. Tutaj dekompozycja wyniku na poziomie EBITDA w samym odseparowanym drugim kwartałem 2.26 i tutaj podobnie jak w przypadku przychodów tendencje są dokładnie takie same w przypadku każdej z kategorii. No i czynniki, które wpływają na tę tendencję też są te same, więc ja tylko zwrócę uwagę na dwie rzeczy. Jedno z nich to jest proporcjonalnie większy niż w całym półroczu spadek wyniku EBITDA na działalności związanej z produkcją i sprzedażą energii elektrycznej z produkcji własnej. To jest mniej o 37 milionów złotych niż w przypadku drugiego kwartału 2025 roku. Łącznie w samym drugim kwartale tutaj mamy wynik ujemny na poziomie EBITDA minus 92 milionów złotych. To jest jeden z czynników, który właśnie przełożył się na ten, mocno przełożył się na ten wynik na poziomie EBITDA w drugim kwartale. No i druga rzecz to właściwie cała strata, która przypada na wynik z tytułu konsolidacji wyników spółki PAK Polska Czysta Energia, to się zadziało właśnie w drugim kwartale, czyli te minus 28 milionów złotych, ten ujemny wynik był wygenerowany w drugim kwartale. Łącznie osiągnęliśmy stratę na poziomie EBITDA w wysokości minus 53 milionów złotych, minus 55 w całym półroczu. Prośba o kolejny slajd. Na kolejnym slajdzie przygotowaliśmy dla Państwa taką fotografię zadłużenia grupy na koniec pierwszego kwartału. Zwracam uwagę, że to jest na koniec pierwszego kwartału, ponieważ tutaj miało miejsce jeszcze kilka zdarzeń po zakończeniu kwartału, natomiast to co widać w wykresach to jest wzrost zadłużenia z końca roku na poziomie 582 milionów złotych do 1,187 milionów, to jest zadłużenie z tytułu kredytu konsensualnego na realizację projektu CCGT i całość tego zadłużenia na połowę roku pochodzi właśnie z tego kredytu. Zmiana w stosunku do końca roku polega również na tym, że połowa nominału tego kredytu jest zabezpieczona zabezpieczona na stopie stałej, połowa na stopie zmiennej. To był jeden z wymogów przy zaciąganiu tego kredytu. W maju bieżącego roku połowę tego nominału zabezpieczyliśmy na stopie stałej. Natomiast to, co się wydarzyło już po zakończeniu półrocza, to jest pozyskanie dwóch finansowań, o czym informowaliśmy Państwa raportami bieżącymi, łącznie na kwotę 710 mln zł. Te dwa finansowania składają się z finansowania Unikredytu, pozyskanego od Unikredyt 340 milionów złotych i 370 milionów złotych pozyskanego ze spółki Embud, to jest spółka z szeroko rozumianej grupy właścicielskiej. I te nowe finansowania, które zaciągnęliśmy, posłużą nam do zrefinansowania nakładów inwestycyjnych, które ponieśliśmy w przypadku realizowanych projektów ze szczególnym uwzględnieniem projektu Opole, dalszego rozwijania tych projektów inwestycyjnych oraz na ogólne potrzeby związane z funkcjonowaniem spółki. Także podsumowując omówianie wyników finansowych, chciałbym podkreślić, że nie spodziewamy się jakiegoś przełomu, jeżeli chodzi o kształtowanie się tych wyników w tym przejściowym okresie od zakończenia ciągłej działalności związanej z wytwarzaniem energii elektrycznej z węgla, aż do uruchomienia działalności związanej z wytwarzaniem energii elektrycznej z gazu. I to, na czym się obecnie koncentrujemy, to jest kwestia minimalizowania bazy kosztowej i kosztów stałych, które towarzyszą naszej działalności oraz na rozwijaniu projektów inwestycyjnych ze szczególnym uwzględnieniem właśnie bloku gazowo-parowego oraz projektu wiatrowego w Opolu.
Dziękuję bardzo. To wszystko.
Bardzo dziękuję za wszystkie wypowiedzi i zapraszam Państwa do sesji pytań i odpowiedzi. Pytania będę odczytywać w kolejności ich wpływu. Pierwsze pytanie mamy od Pana Andrzeja Kędzierskiego z Domu Maklerskiego Banku PKO. Jak oceniacie Państwo propozycję 10 razy wzrostu opłat koncesyjnych? Na jaki roczny poziom opłat się to przyłoży?
Ja może odpowiem na to pytanie. Odpowiedź jest prosta. Bardzo źle oceniamy tego typu propozycje, natomiast warto zauważyć, że to jest propozycja, to nie jest jeszcze obowiązujące prawo. Czekamy na jakieś finalne ostrzegnięcia w tym temacie. Myślę, że ocenianie tego, jak mogłoby się to przełożyć na przyszłe wyniki na bazie dotychczasowych opłat, wysokości opłat, które ponosimy, jest troszeczkę bez sensu, bo dobrze Państwo wiecie, że kończymy działalność węglową i nie ma co przekładać tych ponoszonych opłat na przyszłość. Więc czekamy spokojnie na finał tych propozycji, ale każdą podwyżkę oceniamy źle.
Dziękuję bardzo. Ponowne pytanie mamy również od pana Andrzeja Kędzierskiego. Polityka Insight informuje, że co najmniej w jednym z tegorocznych okresów przywołania ZEPAK nie zdołał wykazać gotowości do realizacji obowiązku mocowego. Czy to prawda i jakie związane będą z tym konsekwencje finansowe?
Tak, przepraszam, mikrofon miałem wyciszone. To jest pytanie do mnie. To znaczy tak, faktycznie jest tak, że w jednym z okresów przywołania jednostka w trakcie trwania okresu zagrożenia uległa niespodziwanej awarii musiała być odstawiona. Jeżeli chodzi o konsekwencje finansowe, To udało się dokonać realokacji tego obowiązku, stąd też konsekwencje są bardzo nieznaczne, są istotnie poniżej potencjalnej możliwości kary, jaką spółka by zapłacowała, gdyby tej realokacji nie dokonała, więc powinno być, że one na obecnym poziomie są pomijalne. Ten temat już jest rozliczony i zamknięty. Nie są to duże kwoty.
Bardzo dziękuję. Pytanie numer 3, również od pana Andrzeja Kędzierskiego. Kiedy rozpoczęte zostanie kontraktowanie hedging zakupów gazu oraz sprzedaż energii dla elektrownicy ZGT w Turku? Czy wyniki prognozowane w 2028 roku będą poniżej optymalnych z uwagi na wysokie ceny gazu?
To tak, więcej pytań, znaczy jedno pytanie, ale kilka pytań w środku. Jeżeli chodzi o kwestię rozpoczęcia kontraktacji hedgingu, to tutaj stanowisko spółki jest takie, że będziemy czekać z podjęciem tej decyzji do momentu, kiedy będziemy mieli pewność, że jednostka jest de facto gotowa do pracy, czyli musimy poczekać, powiedziałbym, gdzieś do połowy przyszłego roku, żeby zamknąć wszystkie kluczowe testy, zobaczyć, czy cały powertrain działa bez problemów, czy jesteśmy w stanie osiągnąć moc nominalną i dopiero wtedy możemy podejmować decyzję o rozpoczęciu kontraktacji. Do tego momentu, nie mając stuprocentowej pewności, że jednostka działa, podjęcie takiej decyzji byłoby, powiedziałbym, nie do końca optymalne, mogłoby być niebezpieczne w przypadku wystąpienia jakichś potencjalnych awarii w momencie rozruchu. Byłoby się okazać, że hedging przestał być hedgingiem, a stał się zajęciem pozycji. w tym momencie swego rodzaju spekulacyjnej. Co do wyników 2028 roku, na razie nie chcę się wypowiadać. Sytuacja na rynku zarówno energii jak i gazu jest bardzo dynamiczna, zmiany są po kilka, kilkanaście procent w tygodniu ruchy w górę i w dół. Wydaje mi się, że należy spokojnie poczekać do momentu, kiedy rozpoczniemy faktyczny hedging. Na razie nie przewidujemy jakichś poważniejszych problemów. Sytuacja podażowa na rynku gazu na rok 2027 wykazuje dosyć spore uspokojenie sytuacji. Dochodzi bardzo dużo nowych źródeł kontraktacji LNG, co powinno uspokoić nerwową sytuację, którą widzimy teraz. Natomiast nie spodziewamy się, że rok 2027, a w związku z powyższym jego notowania na rok 2028 będą jakieś trudne dla źródeł gazowych.
Dziękuję bardzo. Pytanie numer cztery. Ponownie bank, dom markerski banku PKO pan Andrzej Kędzierski. Czy zarząd widzi ryzyko dokonania odpisów wartości udziału w PAK-PCE biorąc pod uwagę osiągane wyniki przez tę spółkę oraz poziom zadłużenia?
Możemy odpowiedzieć w ten sposób. Generalnie PAK-PCE to jest spółka, która jest konsolidowana przez grupę cyfrowego Polsatu. Natomiast z tego co tutaj też możemy tyle tylko powiedzieć, że nie ma w tej chwili takich przesłanek, żeby tego typu odpisy robić. Więc to właściwie tyle w ramach odpowiedzi na to pytanie.
Dziękuję bardzo. I ostatnie pytanie, które pojawiło się na czacie to jest również od pana Andrzeja Kędzierskiego do Maklerskiej Banku PKO. Czy podobny poziom generowanych strat jak w drugim kwartale 2026 roku z wyłączeniem wyników PAK-PCE, EBITDA około minus 25 milionów złotych, jest spodziewany w kolejnych kwartałach, aż do momentu oddania do użytkowania bloku gazowego?
Nie, generalnie nie podajemy prognoz wyników finansowych, natomiast tutaj podsumowując omawianie tych wyników stwierdziłem, że nie spodziewamy się jakiegoś przełomu, to znaczy nie widzimy póki co w tej chwili na horyzoncie jakichś takich czynników, które mogłyby wpłynąć w jedną bądź w drugą stronę, jeżeli chodzi o kolejne okresy. Takim czynnikiem, który może zmienić tendencje, które towarzyszą naszej działalności, to jest właśnie urochomienie jednostki CCGT. Do tego czasu raczej zakładałbym, że te tendencje, które obserwujemy obecnie, one będą również obecne w kolejnych okresach.
Bardzo dziękuję. To było ostatnie pytanie na naszym czacie. Jeżeli nie ma więcej pytań, ja Państwu bardzo serdecznie dziękuję i chciałabym oddać jeszcze głos Bartkowi.
Szanowni Państwo, bardzo dziękujemy za udział w dzisiejszej konferencji, dziękujemy za zadane pytania. Widzimy się z Państwem podczas konferencji za trzeci kwartał 2026, tak więc zgodnie z kalendarzem publikacji będzie to koniec listopada. Dziękujemy ślicznie i do zobaczenia.
Operator
Dziękujemy bardzo.
