POWSZECHNY ZAKŁAD UBEZPIECZEŃ SPÓŁKA AKCYJNA (PZU) Q2 2026 Earnings Call Transcript

Dzień dobry Państwu. Witamy serdecznie na konferencji poświęconej omówieniu wyników grupy PZU za drugi kwartał 2026 roku i całe pierwsze półrocze 2026 roku. W prezentacji poprowadzą pan Ewa Brambenczak, prezes PZU oraz pan Maciej Fedyna, członek zarządu PZU i PZU Życia, odpowiadający za obszar ryzyka i finansów. Panie prezesie przekazuję do zbędnej złotych głos.

Dziękuję bardzo Magdo. Witam Państwa bardzo serdecznie na konferencji wynikowej po sześciu miesiącach 2026 roku. Proszę Państwa, gdy patrzyliśmy z koleżankami i kolegami na wyniki działalności grupy PZU po sześciu miesiącach tego roku, muszę powiedzieć, że byliśmy dumni. Dlaczego? Dlatego, że to było dosyć wymagające sześć miesięcy tego roku, było to związane i z sytuacją geopolityczną, która miała wpływ na to, co się działo na rynkach finansowych, ale także to było związane z tym, co zadziało się na rynku polskim. Kwestie wpływu na sektor bankowy, nowe regulacje podatkowe, orzeczenia CUE, kwestia stóp procentowych. Mimo tych czynników, na gdyby jeszcze się nałożyła sytuacja cyklu w ubezpieczeniach komunikacyjnych w Polsce, Mimo tego pokazaliśmy, że model biznesowy PZU, grupy PZU jest odporny, sprawdził się i dzięki temu byliśmy w stanie wypracować sprzedaż na poziomie 15,7 miliarda złotych. To jest blisko pół miliarda więcej aniżeli w zeszłym roku. Uzyskaliśmy 3 miliardy złotych netto z ROE powyżej 17%, a jednocześnie zachowaliśmy bardzo silną pozycję kapitałową grupy PZU na poziomie 230% dla grupy i 233% dla samego PZU USA. Nadmienię także, że podjęta została decyzja o wypłacie dywidendy w wysokości 4,80 zł, co jest jedną z najwyższych dywidendów w historii grupy PZU, co oznacza, że wywiązaliśmy się z zobowiązań wobec naszych akcjonariuszy i innych interesariuszy. Do tego w maju tego roku agencja S&P utrzymała nasz rating, kredytowy rating siły finansowej na poziomie A- z perspektywą pozytywną. To co jest dla nas bardzo ważne to jest to, że agencja, i tu będę cytował, podkreśliła, że grupa PZU utrzymuje bardzo silną pozycję kapitałową oraz odpowiednią elastyczność do dostosowania się do istotnego wzrostu wymogów kapitałowych wynikających ze zmian w regulacjach Solvency 2, które wejdą w życie od stycznia 2027 roku. I to też wynika z tego, co pokazujemy, naszego wskaźnika wypłacalności na poziomie 230%, konserwatywnego, ale efektywnego portfela inwestycyjnego, jak również efektywnego programu reasekuracyjnego. Źródła tego wzrostu i wyników, które uzyskaliśmy w pierwszym półrocznym 2026 roku, o szczegółach będzie oczywiście mówił Maciej, przejdzie przez poszczególne segmenty naszej działalności, Natomiast my chcielibyśmy w szczególności podkreślić to, że głównymi filarami wzrostu w tym półroczu były przychody z ubezpieczeń grupowych i indywidualnie kontynuowanych w życiu. To co mnie szczególnie cieszy jako prezesa zarządu to jest to, że kontynuujemy wzrost w naszych ubezpieczeniach indywidualnych ochronnych w życiu. Jest to kolejne kwarto, w którym rośniemy, a w tym półroczu osiągnęliśmy imponujący wzrost blisko 30%. To jest bardzo dobra informacja, dlatego że widzimy, że te działania, które w części życiowej, w szczególności w części sprzedaży i w części produktowej indywidualnej w życiu przynoszą rezultaty. Do tego, jakby też odpowiadając na to, na Państwa uwagi, przygotowaliśmy informację na temat filaru PZU Zdrowie, który w tym sześciu miesiącach także zanodował dwucyfrowy wzrost. Jak Państwo zapewne pamiętacie, kiedy dołączyłem do zarządu PZU, powiedziałem, że ta część inwestycyjna, filar inwestycyjny także jest bardzo istotną działalnością grupy PZU, na którą chciałbym zwrócić uwagę. I też po tych sześciu miesiącach jesteśmy dumni z tego, że osiągnęliśmy blisko 30% wzrost w aktywach klientów zewnętrznych zarządzanych przez TFI wchodzące w skład grupy PZU, czyli to jest TFI PZU, PKO TFI i Alior TFI. Jeśli chodzi o PZU Zdrowie, jak Państwo widzicie notujemy tutaj wzrost przychodów, ale jednocześnie koncentrujemy się na tym, żeby kwestie dotyczące naszej oferty zdrowotnej były także komplementarne do naszych ubezpieczeń życiowych, Przepraszam, ubezpieczeń życiowych, ale także rozwijamy usługę i naszą ofertę w zakresie filaru zdrowia, koncentrując się na dwóch elementach. Po pierwsze na rozwoju placówek własnych. Po 6 miesiącach 2026 roku mieliśmy 133 placówki. Od wczoraj mamy dodatkową placówkę w Bydgoszczy, 134 placówki. ale także koncentrujemy się na prowadzeniu działań akwizycyjnych w Polsce, jak również zamierzamy rozszerzać ofertę produktową naszych zarówno prezytów zdrowych, jak i spółek wchodzących w skład grupy kapitałowej. I tutaj jako przykład podam akwizycja firmy Babka Medica wspólnie z inną spółką z grupy PZU Boramedem. Zamierzamy wykorzystać potencjał tych spółek na przygotowanie programu zdrowotnego PZU Zdrowie Kobiet. Jeśli chodzi o naszą spółkę Gamma, jesteśmy bardzo zadowoleni z tego, że udaje nam się pozyskać do współpracy czołowych polskich ortopedów. Jesteśmy w stanie zaoferować naszym klientom nowoczesne metody leczenia w zakresie ortopedii. jak również zwracamy uwagę na to, jak jest rozwinięta nasza sieć i w sytuacji, kiedy są tam białe plamy, szukamy podmiotów, które moglibyśmy nabyć i w ciągu tych pierwszych sześciu miesięcy przykładem takiej akwizycji jest Centrum Medyczne Osteodex, które zapełnia taką białą plamę na mapie placówek zdrowotnych grupy PZU. Będziemy kontynuować tą działalność, natomiast celem jest to, żeby zwiększać dostęp do doświadczonych specjalistów, nowoczesnej diagnostyki i także do bardziej zaawansowanych metod leczenia, żeby ta oferta PZU dla naszych klientów była jak najbardziej komplementarna. Do tego w ciągu pierwszych sześciu miesięcy rozwijamy także nasze nowe produkty, żeby rozwijać ekosystemy produktowe grupy PZU i tutaj wprowadziliśmy PZU Ortoplan, jest to dodatek do grupowych ubezpieczeń na życie, który umożliwia organizację i pokrycie kosztów leczenia i planowych operacji ortopedycznych związanych z następstwami nieszczęśliwych wypadków I to jest kierunek, w którym zamierzamy uzupełniać naszą ofertę ubezpieczeń grupowych, właśnie tego typu rozwiązania. Do tego w części majątkowej uzupełniliśmy ofertę dla mikroprzedsiębiorców i dla SMI, nasz produkt PZU Doradca o ubezpieczeniu NNW i ubezpieczeniu od utratu zysku. Tutaj koncentrujemy się na tym segmencie, który odgrywa coraz większą rolę, odgrywa dużą rolę w polskiej gospodarce. Chcemy, żeby nasi klienci, przedsiębiorcy także mogli korzystać z nowoczesnych rozwiązań i nowych produktów grupy PZU. Jak Państwo wiecie, Towarzystwo Ubezpieczeń Wzajemnych koordynuje plany związane z ubezpieczeniami polskiego sektora jądrowego. Koleżanki i koledzy z TUWu kontynuują prace związane z przygotowaniem oferty produktowej dla tego segmentu. Na moment wrócę jeszcze raz do kwestii związanych z filarem inwestycje. My zarządzamy obecnie blisko 140 miliardami aktywów klientów zewnętrznych. To są te fili, które wchodzą w skład grupy PZU. To z czego jesteśmy szczególnie dumni to jest to, że blisko 60 miliardów z tych aktywów to są produkty, programy dotyczące długoterminowego oszczędzania, zarówno są to produkty emerytalne, jak i produkty oferowane przez nasze PP w ramach PPK. Do tego kolejny sukces w tym filarze ETF, które tworzy sukcesywnie ETF i PZU uzyskały już blisko poziom 140 milionów aktywów i to jest fakt, który bardzo nas cieszy. Uważamy, że to jest dobry początek i chcemy, żeby ten wzrost był kontynuowany. W Pipeline mamy debiuty kolejnych ETF-ów, natomiast ja zawsze skorzystam z okazji, może tutaj mamy do czynienia ze specyficznymi interesariuszami, ale jako, że w PZU każdy sprzedaje, chciałbym zachęcić do skorzystania z promocji, jaką oferuje ETF i PZU i nabycia naszych ETF-ów z zerową prowizją zachęcam. Do tego trwa to do końca tego roku. Oprócz kwestii związanych, o których mówiłem, związanych z takim czystym biznesem, mamy także całą masę projektów strategicznych, które mają za zadanie poprawić efektywność grupy PZU, w szczególności poprawić sytuację i zredukować dług technologiczny. Kontynuujemy program transformacji AI, jest to inicjatywa parasolowa, która ma przygotować PZU do bycia organizacją AI Ready. Zaczęliśmy, tak jak mówiłem to na poprzedniej konferencji, zaczęliśmy od tego, że stworzyliśmy platformę technologiczną. Mamy w tej chwili możliwości uruchamiania kolejnych projektów dedykowanych już do konkretnych domen działalności grupy PZU. Kierujemy się tutaj poprawą efektywności, poprawą jakości obsługi procesów, żeby nasi pracownicy mogli się skoncentrować na obsłudze klienta i poprawia jej jakości usług i rozwoju naszej oferty. Jak skalujemy AI w PZU? Mamy już około 30 wdrożonych rozwiązań z komponentami AI, mamy 30 nowych inicjatyw, ale to gdzie koncentrujemy się te domeny, w których zamierzamy szczególnie wdrożyć nowe rozwiązania, to jest underwriting i produkty w części biznesowej. Rozpoczynamy projekt mający na celu wdrożenie nowego modelu operacyjnego dla sprzedaży biznesowej przy wykorzystaniu rozwiązań sztucznej inteligencji. W ramach sprzedaży i marketingu wykorzystujemy różnego rodzaju komponenty mające na celu poprawę jakości i efektywności obsługi naszych klientów. Jeśli chodzi o obsługę szkód, tu jesteśmy w przededniu ogłoszenia fazy wdrożeniowej nowego systemu likwidacji szkód, który będzie przygotowany do wykorzystania procesów opartych także o komponenty sztucznej inteligencji. Ja tylko chciałbym zwrócić uwagę na to, że w tym segmencie grupa PZU codziennie obsługuje około 10,5 tysiąca szkód i świadczeń i my wypłacamy około 35 milionów złotych dziennie. Także to jest obszar, gdzie widzimy naprawdę duże możliwości związane z usprawnieniem i poprawą efektywności naszego działania. Oprócz tego obsługa klienta i wsparcie organizacyjne, też jakby popierając się pewnymi przykładami część rozwojowa naszej technologii, także będziemy wdrażać tutaj dodatkowo rozwiązania. Natomiast mam też przykłady tego, co robimy. Rok temu w grupie PZU liczba kodów tworzonych przy użyciu sztucznej inteligencji to było zero. Na ten moment ta liczba kodu, która jest produkowana przy użyciu narzędzia związanego ze sztuczną inteligencją to jest około 30%. Także dokonaliśmy bardzo dużego skoku w tym zakresie, natomiast też mamy świadomość tego, jaka droga jest jeszcze przed nami. Konsekwentnie realizujemy naszą strategię związaną z rozwojem także na rynkach zagranicznych. Kontynuujemy prace związane z finalizacją zakupu MedLife Ukraina. W tej chwili jesteśmy w procesie uzyskiwania zgody Urzędu Antymonopolowego i chcielibyśmy zamknąć ten proces na początku przyszłego roku. Jeśli chodzi o zmianę i redukcję kompleksowości działalności grupy PZU w Polsce, kontynuujemy proces połączenia z Link 4. To jest bardzo ważny dla nas proces, dlatego że po jego zakończeniu, a planujemy, że formalnie połączenie nastąpi w styczniu tego roku, będziemy mogli w sposób optymalny wykorzystać strategię multibrandu. Dodatkowo w pierwszym półroczu tego roku wprowadziliśmy wspólnie z KUKE nowy produkt, który jest jakby odpowiedzią na zapotrzebowanie zgłaszane przez naszych klientów. To jest specjalne pokrycie ryzyk nadzwyczajnych związanych z działalnościami zbrojnymi. Krótkie przypomnienie grupy PZU w kraju i za granicą. Niekwestionowany lider w Polsce. Na Litwie jesteśmy numerem pierwszym, jeśli chodzi o ubezpieczenia majątkowe i numerem szóstym, jeśli chodzi o ubezpieczenia na życie. Łotwa to numer jeden ubezpieczeń majątkowych, Estonia numer cztery jeśli chodzi o ubezpieczenia majątkowe, Ukraina numer dziewięć jeśli chodzi o ubezpieczenia majątkowe, numer cztery jeśli chodzi o PZU Ukraina i w procesie jest nabycie, przepraszam, zamknięcie transakcji nabycia firmy MetLife i to da nam pozycję lidera na rynku Ukrainy. Jeśli chodzi o udziały rynkowe po pierwszym kwartale 2026 roku, to grupa PZU miała 28,5% udziału w ubezpieczeniach majątkowych i w ubezpieczeniach na życie w składce okresowej mieliśmy ponad 40% udziału. Na koniec przed twardymi cyframi, które przedstawi Maciej, chciałbym też zwrócić uwagę na aspekt działalności społecznej, zaangażowania społecznego grupy PZU. Zachęcam do odwiedzenia strony, która pokazuje zaangażowanie społeczne grupy PZU w ciągu ostatnich 20 lat. Macie Państwo tutaj QR kod, który bezpośrednio przekieruje Państwa na tą stronę. Natomiast ja chciałbym tylko zwrócić uwagę na kilka faktów, które miały miejsce w pierwszych sześciu miesiącach tego roku. My, przy naszym udziale przeszkolono 47 tysięcy dzieci z zakresu bezpieczeństwa nad wodą. Przeszkodiliśmy 1809 osób w zakresie ratowania życia. Udostępniliśmy 4000 kasków ochronnych w ramach projektu Rowerowa Polska PZU, jak również we współpracy ze Ochotniczą Strażą Pożarną przekazaliśmy blisko 3200 czujek dymu. Do tego wspieramy wodne ochotnicze pogotowie ratunkowe, górskie ochotnicze pogotowie ratunkowe, tatrzańskie ochotnicze pogotowie ratunkowe, ochotnicze straże pożarne w całym kraju, do tego policje, służby mundurowe. Także to zaangażowanie społeczne to jest coś, co jest w DNA grupy PZU i mam wrażenie, że jest to taki też czynnik, który odróżnia nas także od naszych konkurentów, którzy także mogą tworzyć fundusze prewencyjne i wspierać społeczeństwo w Polsce. To krótko z mojej strony, z punktu widzenia CEO. Teraz bym poprosił Macieja o to, żeby przedstawił część dotyczącą finansów. Dziękuję bardzo.

Szanowni Państwo, dzień dobry. To wielka przyjemność po raz kolejny móc prezentować tak dobre wyniki grupy PZU. Bogdan wspomniał, że w pierwszym półroczu łączny zysk NET to wypracowane przez grupę w tej części przypisywanej akcjonariuszom jednostki dominującej, to troszeczkę ponad 3 miliardy złotych. To naprawdę bardzo dobry wynik, z którego jesteśmy zadowoleni. Jak wiemy doskonale, bardzo często lubimy patrzeć na poszczególne kwartały, chociaż przyznam szczerze, że nie zawsze ta kalendaryzacja i porównywalność każdego kwartału jeden do jednego jest tak idealna, bo są pewne zjawiska, które się, czy klimatyczne, czy jakieś inne, które mogą między kwartałami pewne zmienność generować. Natomiast jak spojrzymy na dłuższy horyzont czasowy, to jedną rzecz widać bardzo wyraźnie. Grupa PZU dzięki swojej dywersyfikacji, dzięki takiej wszechstronnej ofercie dla klienta i docieraniu przez różne kanały ma odporność i ma zdolność do generowania bardzo dobrych wyników. Jak widać w pierwszym półroczu 2026 roku wynik z usług ubezpieczenia to jest ten najmocniejszy komponent. Wyniósł on prawie 2 miliardy 300 milionów złotych i pochodził ze zdrowych fundamentów biznesu ubezpieczeniowego. Po stronie ubezpieczeń na życie nasza marża operacyjna, czyli ten kluczowy wskaźnik biznesowy, na który patrzymy, wyniosła aż 27,2%. W samym drugim kwartale to było lekko powyżej 29, dokładnie 29,1 i to ten dobry wynik z półrocza jest osiągnięty pomimo tego, że kontrybucja z przychodów i kosztów finansowych i działalności lokacyjnej, która w ubezpieczeniach życiowych jest istotnym komponentem, jest mniejsza niż w roku poprzednim. Po stronie ubezpieczeń majątkowych wskaźnik mieszany jest dokładnie taki sam jak w roku ubiegłym, 87,9%. W samym drugim kwartale osiągnęliśmy KOR na poziomie 89% i to też jest bardzo dobry wynik. W szczególności, jeśli spojrzymy na to, że to jest czwarty z kolei kwartał, kiedy nasz wskaźnik mieszany kształtuje się poniżej 90%. To nie był wcale łatwy okres i wiemy, że w różnych segmentach działalności są różne wyzwania. Tak więc ta siła grupy PZU pochodząca ze zdywersyfikowanego modelu i różnych usług, które możemy dostarczać naszym klientom daje nam komfort do tego, żeby w sytuacji pojawiania się wyzwań w jednej działalności móc skupić swoją uwagę na ewentualnie innych segmentach. To jest to, co przemawia bardzo za stabilnością, za jakąś przewidywalnością naszych wyników i z czego jesteśmy bardzo dumni. Wynik działalności inwestycyjnej na portfelu głównym ukształtował się na poziomie 1,4 mld zł, praktycznie na tym samym poziomie, co w roku poprzednim. Biorąc pod uwagę i turbulentność rynków finansowych w trakcie roku 2026, jak i to, że stopy procentowe na tym krótkim końcu krzywej są istotnie mniejsze niż w roku poprzednim, to oceniamy jako bardzo dobry wynik. Chociaż sami też dostrzegamy, że rozłożenie tych wyników w części inwestycyjnej pomiędzy kwartałami jest dosyć zmienne. Natomiast jak spojrzymy na półrocze, bo wiemy, że niektóre efekty pojawiają się w jednym kwartale, później się w kolejnym odwracają. Kwartą temu opowiadaliśmy, jaki jest wpływ różnic kursowych od instrumentów zabezpieczających nasze przepływy z portfela nieruchomości. To jest jeden z tych komponentów. To są takie rzeczy, które gdzieś budują szum wokół stabilnego poziomu dochodów. Na to mamy osobny slajd, za chwilkę do tego wrócimy. Skupmy się na tej podstawowej działalności. Ja zawsze powtarzam, że CFO zawsze się cieszy, jak przychody rosną szybciej niż koszty. Tak jest w naszym przypadku, zarówno w porównaniu rok do roku.

Ja zawsze w tym momencie dodaję, że CEO też się cieszę.

Tak jest w przypadku porównania zarówno rok do roku, jak i kwartał do kwartału. Co za tym stoi? Za tym stoi bardzo dobra rentowność, bardzo dobre wyniki, konsekwentne i stabilne biznesu życiowego. Bogdan wspominał o tym wymiarze stricte biznesowym, Cały czas modyfikujemy ofertę, żeby lepiej docierać do potrzeb, czy lepiej adresować potrzeby ubezpieczeniowe klientów zarówno w segmencie grupowym i indywidualnie kontynuowanym, gdzie utrzymujemy marżę powyżej 25% stabilnie od dłuższego czasu. To jest bardzo dobrą wiadomością, natomiast to nie tylko to, jednocześnie bardzo mocno rozwijamy ubezpieczenia indywidualne ochronne, których znaczenie w portfelu rośnie, bo dynamika przychodów w tym segmencie to jest 26-27%, W związku z czym znaczenie tej oferty bardzo mocno rośnie w całym portfelu, a marża w tym segmencie jest znacząco wyższa niż w grupówce i w indywidualnej kontynuacji. Więc ten lewar budowania wartości i zapewniania, że stabilność marży na całym portfelu ubezpieczenia życiowych jest adresowana nie tylko samym produktem grupowym, indywidualnym i kontynuowanym, ale i strukturą całego naszego portfela, to to jest bardzo ważna informacja, z której jesteśmy zadowoleni. Często też rozmawiamy na spotkaniach z inwestorami o przyczyny, skąd się bierze ten wzrost w ubezpieczeniach indywidualnych, ochronnych i zawsze podkreślamy to, że wymiar produktowy to jest jedna strona medalu, dopasowywanie oferty i jej unowocześnianie, dodawanie nowych zakresów pokrycia odpowiadających potrzebom, ale drugim szalenie istotnym elementem jest wykorzystywanie kompetencji, ciągłe rozwijanie kompetencji naszych sił sprzedaży tak, aby z tym właściwym produktem, z właściwą ofertą docierać coraz lepiej do właściwych osób. i ten potencjał jest przez nas coraz lepiej wykorzystywany i wydaje się, że ten potencjał to nie jest coś, co jest krótkoterminowym efektem, tylko jest jak najbardziej długoterminowe i to jest nasze też oczko w głowie. Na co to się przekłada? Na tą łączną marżę, tak jak już wspomniałem w ubezpieczeniach na życie, 29,1%. Jak tutaj jesteśmy przy tym kawałku, to przeskoczę najpierw o troszeczkę o ubezpieczeniach majątkowych, później o życiowych, a na kolejnym momencie chciałbym Państwu przerzucić slajd poświęcony składce przypisanej, która się trochę oczywiście różni od przychodów z ubezpieczeń. Spójrzmy na chwilkę na to, bo tutaj też warto jeden komentarz podać. Już po pierwszym kwartale mówiliśmy, że to otoczenie w ubezpieczeniach komunikacyjnych jest wymagające i w rosnącym zakresie w produktach autokasko. To widać w naszych wynikach za drugi kwartał, w szczególności jeżeli chodzi o wskaźnik mieszany w AC komunikacyjnym. To jest obszar naszej uwagi, nad którym pracujemy, żeby tę sytuację zmienić, bo tutaj niestety w segmencie klienta masowego wynik za jeden kwartał był negatywny. Natomiast czytając te liczby, chciałbym jeszcze zwrócić uwagę na wielkość przychodów z ubezpieczeń, bo można dojść do troszeczkę mylnych wniosków. My w roku ubiegłym podjęliśmy decyzję dosyć ważną dotyczącą przesunięcia części naszych produktów, części grup klienckich z procesu masowego do bardziej zindywidualizowanego i skrojonego adekwatnie procesu underratingu korporacyjnego. Stąd mamy efekt przesunięcia części składki i części przychodów między tymi segmentami i stąd przychody w segmencie masowym. Dynamika, którą tutaj pokazujemy na slajdzie wygląda gorzej niż gdyby tej decyzji nie było, natomiast jest to decyzja ze wszech miar racjonalna z perspektywy procesu biznesowego, który pod spodem jest zaimplementowany. Tak samo oczywiście tempo wzrostu w segmencie korporacyjnym, to w ubezpieczeniach korporacyjnych byłoby niższe, gdyby nie tenże efekt. Tylko tak dla ustalenia uwagi powiem, że ten efekt odpowiada za większość tego minusa w ubezpieczeniach komunikacyjnych, w segmencie masowym. Nadal przychody z ubezpieczeń w tym segmencie, czy w tej części byłyby ujemne, ale to byłby pojedynczy punkt procentowy, a nie ponad pięć. Tyle jeżeli chodzi o ubezpieczenia, jeszcze jedną rzecz bym chciał dodać, bo mówiliśmy o tym po pierwszym kwartale i ważne, żeby to podkreślić również teraz. Teraz rentowność OC komunikacyjnego utrzymujemy na poziomie bardzo dobrym i tak jak poprzednio wspominałem, tutaj jest duża zasługa służb likwidacyjnych i modyfikacji procesów likwidacyjnych. Skracanie, ciągła praca na ulepszeniu tego procesu daje konkretne korzyści, jeżeli chodzi o wartość oczekiwaną ostatecznych odszkodowań i kosztów związanych z obszarem likwidacji szkód. i im dłuższy ogon danego rodzaju ubezpieczeń, tym skala efektów i benefitów z usprawniania procesów większa, stąd widzimy ten efekt w szczególności w ubezpieczeniach OC komunikacyjnego, które w segmencie masowym wypracował wskaźnik mieszany 95% po części dzięki właśnie temu w ubezpieczeniach korporacyjnych nawet poniżej 90%. Tego efektu nie ma w kasko, w związku z czym nie mieliśmy tego efektu kompensującego dla samych skutków presji cenowej, presji konkurencyjnej na tym rynku. Z drugiej strony dostrzegamy pewne symptomy pozytywne, pojawiają się głosy na rynku nie tylko płynąco od nas, że jednak zbyt długotrwający rozdziel między dynamiką średniej szkody, a średniej składki nie jest dobry ani dla rynku, ani dla poszczególnych graczy. Monitorujemy tę sytuację i mamy nadzieję, że w kolejnych kwartałach krok po kroku ten trend będzie się odwracał. Ubezpieczenia na życie. Wspominałem już, że bardzo się cieszymy zarówno z tego, że marża w poszczególnych segmentach jest bardzo dobra, jak i z tego, że wyższa dynamika, którą odnotowujemy w tym kawałku biznesu, który historycznie nie był wystarczająco mocny w grupie PZU, a więc w ubezpieczeniach indywidualnych, to to mamy i wysoką marżę i dużo wyższe tempo wzrostu, choć 5,2% dynamiki składki w ubezpieczeniach grupowych i indywidualnie kontynuowanych również zasługuje na duże wyrazy uznania, bo pamiętamy, że wyzwania demograficzne i kurczenie się liczby ludności w Polsce jest cały czas trendem, który jest z nami i w sposób dość naturalny oddziaływuje również na to, co odnotowujemy w naszym portfelu i pomimo to rośniemy w tempie powyżej 5%. Zwolę sobie na chwilę przeskoczyć do slajdu numer 29 w materiałach, które Państwo od nas otrzymaliście. Dotychczas mówiliśmy o wartościach w ujęciu międzynarodowych standardów sprawozdawczości finansowej, czyli te przychody z ubezpieczeń. To nie do końca jest to samo, co składka przypisana w ujęciu krajowym. Ja bym się chciał tu skupić przede wszystkim na biznesie majątkowym i jak tutaj zobaczycie Państwo tę liczbę, to w samym drugim kwartale tempo naszego wzrostu bardzo mocno się poprawiło. To jest ponad 6% dynamiki wzrostu, drugi kwartał 26 versus drugi kwartał 2025. We wszystkich grupach produktowych ten wzrost jest znaczący. To jest znaczące odbicie po pierwszym kwartale, który byliśmy praktycznie na zero. To było niestety czerwone zero, ale w okolicach zera. Teraz ten wynik jest też prognozą tego, czego możemy się spodziewać po stronie przychodów z ubezpieczeń w miarę zarabiania się tej składki w przyszłości. Wracam na chwilę do tym razem wyniku inwestycyjnego. Odnotowaliśmy w drugim kwartale bardzo dobrą rentowność na portfelu 5,3% i część z tej rentowności jest rzeczywiście jakąś tam wachliwością, która wynika po części ze zmienności rynków finansowych, A po części, choć w nie aż tak znowu w dużym stopniu z efektów, które pojawiają się co jakiś czas, a nie w każdym kwartale, mam to na myśli, to co jest wskazane w ostatnim komentarzu po prawej stronie, czyli m.in. to, że czasem skutki wyceny nieruchomości, które mamy w portfelu mogą być albo na plus, albo na minus, w tym kwartale były dodatnie, więc cieszymy się z tego bardzo oczywiście. Natomiast zwracam Państwa uwagę na rentowność portfela głównego, gdzie nasz wynik w drugim kwartale wyniósł aż 750 milionów złotych. To jest to, co przede wszystkim kontrybuje do naszej rentowności. Bardzo stabilne dochody odsetkowe są wynikiem naszej konserwatywnej polityki inwestycyjnej, nasz portfel jest stabilny i bezpieczny, nie przeprowadzamy tam rewolucyjnych zmian, chociaż oczywiście w momencie takiej zmienności na rynkach finansowych staramy się wykorzystywać te szanse i okazje, aby rentowność uzyskać nie tylko w krótkim okresie, ale i zafiksować ją sobie na dłuższy termin i ta wachliwość rynków finansowych daje nam taką szansę. Z pewnością od razu możecie Państwo zapytać, dobrze to skoro tu mamy stabilne dochody wyceniane po części w zamortyzowanym koście, to czy gdzieś nie odkłada nam się jakaś różnica z wyceny do wartości godziwej. To jest wszystko widoczne w kalkulacji wypłacalności, więc o tym mamy za chwilkę osobny slajd i też o tym możemy powiedzieć. Dług skarbowy to 70% naszego portfela, a instrumenty dłużne 83%. W pierwszym kwartale odnotowaliśmy na tym komponencie instrumentów dłużnych wyceny i realizacji spadek ze względów oczywistych, bo akurat to był ten moment takiej najwyższej niepewności tuż po wybuchu konfliktu zbrojnego w Zatoce Perskiej. Drugi kwartał pod tym względem był dużo bardziej korzystny, bo stopy procentowe znacząco spadły, wyceny instrumentów wzrosły. Jeżeli chodzi o instrumenty kapitałowe, również zarobiliśmy na naszych funduszach inwestujących w private equity, fundusze funduszy i tam jest również komponent częściowy związany z sztuczną inteligencją, cyberbezpieczeństwem. więc te branże, które akurat w drugim kwartale bardzo mocno zarabiały. Średniorocznie dotychczasowy przez dwa kwartały zwrot na naszym portfelu głównym przekracza 5%, więc to też jest dobry wynik, z którego możemy być zadowoleni. Oczywiście nie ma gwarancji, że on będzie w każdym kwartałach taki sam, ale jest to pewnie jakiś punkt odniesienia, wokół którego możemy się spodziewać tej kontrybucji, akurat z tego kawałka działalności. Żeby nie przedłużać, a z kolei wywiązać się z obietnicy, którą złożyliśmy Państwu prezentując wyniki po pierwszym kwartale, przeskoczę do slajdów dotyczących wypłacalności. Tak jak zapowiadaliśmy, od teraz rozpoczynamy prezentowanie zarówno tych oficjalnych wyników wypłacalności, takie jak są dziś według obecnego porządku prawnego, jakich uzupełniamy tą informację, taką proforma informację, uproszczoną kalkulację pokazującą wpływ potencjalny, jak nasza wypłacalność na dany dzień wyglądałaby, gdybyśmy zastosowali już zmienione przepisy Soprasy 2. i tam dla przypomnienia tym kluczowym czynnikiem jest oczywiście inne uwzględnianie wymogów sektora bankowego w wypłacalności grupy. No więc ta oficjalna wypłacalność na koniec marca dla grupy to 230%, bardzo dobry wynik, wysoki, I mimo tego, że właśnie koniec marca to był ten szczytowy moment niepewności i rozchwiania rynków finansowych i skokowego wzrostu rentowności instrumentów dłużnych, które patrząc na specyfikę naszego portfela w sposób oczywisty na wycenę portfela się przełożyły, jest to tutaj uwzględnione, a pomimo to bardzo dobre te wyniki są. One pewnie mogłyby być nawet jeszcze lepsze, gdyby nie pewna specyfika łączenia dwóch reżimów wypłacalności. I tutaj chwilkę pozwolę sobie to skomentować. W świecie ubezpieczeniowym mamy nasze aktywa. Jeżeli przewidujemy, że z tych aktywów będą potencjalnie czy prawdopodobnie jakieś dystrybucje do akcjonariuszy, to musimy te aktywa pomniejszyć i w ten sposób dochodzimy do wartości środków własnych. Oczywiście w bardzo uproszczony sposób to przedstawiam. W świecie bankowym jest trochę inaczej, środki własne są może bardziej miarą księgowo i ten poziom środków własnych jest zasilany przez wypracowany zysk nie na bieżąco, tylko dopiero z pewnym opóźnieniem po odpowiednich decyzjach, które uprawdopodobniają, że ta część środków czy ta część wypracowanych zysków zostanie w danym banku. Kiedy my konsolidujemy te wyniki, bo jesteśmy znaczącym udziałowcem w dwóch bankach, to dochodzi do zderzenia tych dwóch światów. Z jednej strony jeszcze nie zobaczyliśmy tego kawałka środków czy zysków wypracowanych przez banki, które trafią do nas po wypłacie dywidendy, a już odliczamy po naszej stronie, od środków własnych grupy całej pewne kwoty, które są w pewnym sensie atrybuowalne do wyników wypracowanych przez banki. Jest to szczególnie dotkliwe w pierwszym kwartale każdego roku, no bo wtedy cały poprzedni rok i pierwszy kwartał danego roku, czyli w sumie pięć kwartałów jako kontrybucji bankowej jest pominięte w tej kalkulacji. W drugim kwartale sytuacja się zwykle znacząco zmienia, bo jest po decyzjach walnych zgromadzeń odpowiednio każdego z banków i to, co gdzieś ucieka z naszej kalkulacji, to jest tylko bieżący rok. Zwracam na to uwagę, dlatego że jest to jakiś mechanizm, który niekoniecznie jest intuicyjny Dla zakładu ubezpieczeń samego nic się nie dzieje, dla samych banków nic się nie dzieje. Jak próbujemy porzenić te dwa reżimy, to wtedy takie nieintuicyjne zachowanie może mieć wpływ. Pomimo tego, nasze wyniki są naprawdę bardzo dobre i nie ma tutaj żadnego zagrożenia, no to spójrzmy na tą obiecaną analizę wpływu zmian w Solvency II. Gdybyśmy zastosowali zmienione regulacje Solvency II na koniec roku 2025, to nasza wypłacalność zamiast 239% wyniosłaby 206%. My tutaj w żaden sposób nie prognozujemy, jaka ta wypłacalność będzie w roku 27, bo wiemy, że stosujemy to naliczenie według takiego stanu bilansu, ale i też takiego stanu regulacji w naszym sektorze, w sektorze bankowym, jakie obowiązują na tę datę. Dla przypomnienia, chociażby we wrześniu tego roku zwiększy się jeszcze skala bufora bankowego antycyklicznego o jeden punkt procentowy. To też będzie miało wpływ. Z drugiej strony my pamiętamy i też wszyscy Państwo wiecie doskonale, widać to w naszym sprawozdaniu, mamy nasz dług podporządkowany, który zapada w przyszłym roku, w drugiej połowie roku. W związku z czym te wszystkie efekty, te dywidendy, o których wspomniałem wcześniej z banków do PZU, to są wszystko te efekty, które będą miały wpływ na finalną wypłacalność. Natomiast tutaj przedstawiamy dokładnie, jak by to wyglądało, gdybyśmy dzisiaj zastosowali zmienione przepisy z pewnymi uproszczeniami, w związku z czym to zastrzeżenie muszę tu zrobić. Z mojej strony wniosek taki, który płynie z tej kalkulacji jest dosyć oczywisty. Niezależnie od tego w jakim scenariuszu rozpatrujemy grupę PZU na rok przyszły, widać, że nasz potencjał do tego, żeby utrzymać politykę dywidendową w zupełnie niezmienionym zakresie jest zapewniony. Wypłacalność w okolicach 200% grupowa po zastosowaniu zmienionych regulacji i przy tak turbulentnym otoczeniu. To jest bardzo dobry poziom w naszej strategii. Na lata 2024-2027 wyraźnie komunikowaliśmy, że nasz apetyt na ryzyko to 190% do momentu wejścia w życie zmian w przepisach Solvensy 2 i 180% od tego momentu. Te poziomy tutaj przytoczone to również zdecydowanie więcej niż historycznie wskazywane przez organ nadzoru poziomy umożliwiające dystrybucję zysku do akcjonariuszy, w związku z czym to sprawdzenie pokazuje, że jesteśmy tutaj absolutnie na dobrej drodze i bezpiecznie z tej perspektywy prowadzone te rozwiązania. A na ostatnim spotkaniu po pierwszym kwartale mówiliśmy, że mamy oczywiście jeszcze w zanadrzu działania, które moglibyśmy podjąć, gdyby taka konieczność zachodziła. Mam na myśli zarówno zmiany, modyfikacje programu reasekuracji, pewne zmiany w portfelu inwestycyjnym, żeby ewentualnie zmienić poziom ryzyka. I tak jak wspominaliśmy wcześniej, jesteśmy w bardzo zaawansowanym dialogu z organem nadzoru na temat naszego modelu wewnętrznego dla ryzyka aktuarialnego ubezpieczeń majątkowych. To są niezależne wątki, niezależne streamy naszych prac i wszystkie one dają nam komfort do tego, żeby powiedzieć polityka dywidendowa, grupa PZU jest niezagrożona.

Tak, ja może tylko dodam, że to tak naprawdę jest taki scenariusz bazowy w sytuacji, kiedy te różnego rodzaju projekty, czy też założenia wykorzystania narzędzi, które ma jeszcze dodatkowo zarząd PZU, nie znalazłyby miejsca. Mówię tutaj głównie o kwestii reorganizacji grupy PZU. To jest scenariusz bazowy. To tyle z mojej strony.

Bardzo dziękujemy i chyba jesteśmy otwarci na pytania.

Dziękuję bardzo. Czy są pytania z sali? Mikrofon poprosimy.

Dzień dobry. Andrzej Powierze, City Handlowy. Miałbym dwa pytania nawiązujące do tego, o czym panowie mówili. Pierwsze dotyczące części majątkowej i autokasko. Zwłaszcza te dane dotyczące składki przypisanej pokazują, że szybciej rośnie w OC niż w autokasko i czy to się ubierze z większej presji cenowej w tamtym segmencie, czy z spadającej penetracji AC?

Jesteśmy bardzo zadowoleni z penetracji AC do potencjału reprezentowanego przez łączną liczbę POLIS OC. OC w naszym przypadku to jest absolutnie ponadstandardowo wysoki procent i on się utrzymuje na bardzo dobrym poziomie. To co możemy z całą pewnością powiedzieć to ten efekt cenowy w autokasko ma różne źródła i przyczyny. Samochody przestały drożeć, a nawet w wielu przypadkach te nowe mogą mieć tendencję do zmniejszania się sumy ubezpieczenia, co dodatkowo przekłada się na efekt taki, że z tej samej liczby zawartych polis składki może być mniej, niezależnie od kwestii ruchów cenowych na rynku. I to jest jakby jeden z elementów. No drugi element jest taki, że nasz udział rynkowy w segmencie autokasko jest dużo wyższy niż w OC, w związku z czym i pewna sensytywność, wrażliwość na działania rynkowe i potencjał do jakiegoś tam przyspieszonego wzrostu z tego względu jest troszeczkę inny niż w OC. I tak się właśnie też dzieje, stąd pewnie w większym stopniu sama kwestia presji cenowej w autokasko się odbija na łączny zbiór składki, podczas gdy w OC zachodzi ten efekt wrażliwości cenowej i tam nasz portfel rośnie szybciej. Natomiast to, co warto podkreślić, to zarówno w segmencie OC, jak i w segmencie AC odnotujemy istotne dynamiki liczby klientów i dosyć istotną dynamikę składki, jak teraz widać. W obydwu segmentach szukamy możliwości optymalizacji zarówno z selekcji grup klientów, jak i znalezienia miejsca na podwyżki składki, jeśli tylko jest to możliwe. cieszy nas to, że w ostatnim okresie pojawiały się pewne doniesienia znaczących graczy, że też dostrzegają konieczność uspójnienia polityki cenowej z dynamiką wypłat. To jest dobry prognostyk dla rynku. Z drugiej strony mamy wchodzących graczy na rynek polski. Ta gra konkurencyjna na tym rynku prawdopodobnie zostanie z nami przez jeszcze jakiś czas i w tym musimy się zawsze umieć odnaleźć. To, co myślę, warto podkreślać, bo to jest fundament działalności grupy. My działamy na szerokim wachlarzu produktowym, na szerokiej ofercie dla różnych grup klientów w wielu kanałach dystrybucji, w związku z czym naszym celem nie jest udział w rynku, naszym celem jest odpowiadanie na potrzeby Polaków, lojalność klientów, bo z tego jest zarobek i zysk, których pokazujemy i chcemy nadal pokazywać.

Dziękuję bardzo. I drugie pytanie o segment życiowy. Gratuluję przyrostu składki, zwłaszcza w segmencie przychodów, zwłaszcza w segmencie indywidualnym, ale czy muszę by poprosić o trochę więcej informacji o strukturze składki, zmian ewentualnie pomiędzy częścią ochronną a inwestycyjną? Kiedyś Państwo prezentowali trochę więcej szczegółów na ten temat.

Ja bym może odpowiedział w ten sposób. To czym się tutaj, w pewnym sensie chwalimy tą dynamiką, to odnosimy się do produktów ochronnych. Ta dynamika nie pochodzi ze sprzedaży produktów stricte inwestycyjnych, czy tego co pod polskimi standardami rachunkowości jest klasyfikowana jako składka przypisana, najczęściej jednorazowa, Natomiast te liczby, o których my mówimy, oparte o MSSF 17, one dużo bardziej odzwierciedlają faktyczną ochronę. W bardzo wielu produktach życiowych, jak jest produkt na życie i na całe życie, to on z natury rzeczy zawsze ma jakiś komponent kapitałowy. Natomiast to w żaden sposób nie zaburza dynamiki składki, którą prezentujemy. To czym się chwalimy to rozwój produktów ochronnych oferowanych klientom i indywidualnym, który nie wynika z jakiegoś krótkoterminowego podkręcenia charakterystyk produktów, tylko to co wspominaliśmy wcześniej w bardzo dużym stopniu odpowiedniego nastawienia i zbudowania całej maszynerii pod spodem, po stronie naszych sieci sprzedaży, tak żeby efektywnie docierać do klientów z tą ofertą. To nie był kiedyś matecznik PZU. Intensywnie rozwijamy się w tym obszarze.

Jeszcze jakieś pytania? W takim razie może przejdę do pytań, które dostaliśmy z internetu. Pierwsze pytanie może nawiązując do trendach w majątku od Trygon Domu Maklerski od Macieja Marcinowskiego. Proszę o komentarz do otoczenia konkurencyjnego. Z jednej strony w ubezpieczeniach komunikacyjnych PZU szybko rośnie. w segmencie korporacyjnym, a jednocześnie spada w masowym. W ubezpieczeniach pozakomunikacyjnych z kolei jest na odwrót. W segmencie korporacyjnym jest spadek, a w masowym wzrost. Skąd takie rozbieżności w trendach w poszczególnych segmentach? My już częściowo odpowiadaliśmy na to z względu na przeniesienie flot, ale mogę jeszcze...

Jeśli chodzi o komunikację, to Maciej tutaj częściowo odpowiedział, że wynika to z pewnej reklasyfikacji, jakiej dokonaliśmy w ramach PZU. Natomiast też trzeba zwrócić uwagę na pewną specyfikę ubezpieczeń komunikacyjnych w korporacji. To są z reguły umowy generalne, które obowiązują przez rok, w związku z porównym ta cena jest jakby zafiksowana. Także to też jest pewien element tego. Natomiast jeśli chodzi o kwestie związane z ubezpieczeniami pozakomunikacyjnymi, to jeszcze raz odwołam się do tego, o czym mówił Maciek, jakie są źródła tej odporności grupy PZU. Tak jak Maciej powiedział, to jest wiele produktów w sytuacji, kiedy po prostu wykorzystujemy to. Więc jeśli chodzi o klienta masowego, sprzedajemy z sukcesem ubezpieczenia pozakomunikacyjne, majątkowe. Natomiast jeśli chodzi o segment korporacyjny i ubezpieczenia pozamajątkowe, no to tam po prostu nastąpił rynek, zmienia się cykl. Te ceny obserwujemy, że na rynku ubezpieczeń korporacyjnych po stronie niemajątku ceny spadają. To ma też związek z tym, co się dzieje na rynku reaseguracyjnym. Może Macieju?

Nie motoru.

Nie motoru, tak, mówię o mnie motorze, przepraszam. Maciej, może chcesz coś dodać?

Może wchodzę troszeczkę głębiej w to, oczywiście nie wszystkie linie produktowe. W ubezpieczeniach domów i mieszkań rośniemy w tempie dużym dwucyfrowym. W ofercie dla małych i średnich przedsiębiorstw rośniemy, no nie dwucyfrową, ale z dynamiką niezbyt odległą od 10%. Nie rośniemy w uprawach, ta linia produktowa akurat w tym roku i w szczególności w drugim kwartale obniżała nam łączną dynamikę sprzedaży. dobrze rośniemy w ubezpieczeniach turystycznych, chociaż apetyt mamy na więcej i fantastycznie rośniemy, jeżeli chodzi o dodatki komunikacyjne. Jeżeli chodzi o ubezpieczenia masowe, to jest pewnie to, natomiast jeżeli chodzi o ubezpieczenia korporacyjne, to jak patrzymy na dynamikę całego portfela, to ona jest zwykle pod wpływem dużych inwestycji, które przekładają się na składkę przypisaną i tutaj kalendaryzacja w roku, między latami nie ma żadnej reguły, jak ona się ukształtuje, więc z dużym optymizmem patrzymy na łączną dynamikę, której moglibyśmy się spodziewać w tym roku. Również lata kolejne wyglądają obiecująco, bo wszystko wskazuje na to, że w polskiej gospodarce jeszcze dużo takiego pozytywnego nastawienia inwestycyjnego jest, Czy to w kontekście inwestycji w obszarze bezpieczeństwa, ale szeroko rozumianej infrastruktury również. W związku z czym ten segment korporacyjny chyba byśmy chcieli bardziej rozpatrywać w trochę dłuższym okresie niż z perspektywy pojedynczych kwartałów, bo tam z całą pewnością ten wpływ będzie. Warto jednak pamiętać o tym, co Bogdan zaznaczył, przy największych kontraktach ten wpływ rynków światowych relasykuracyjnych jest znaczący. W związku z czym, jeżeli rynki mają większy apetyt na ryzyko i wyceniają je niżej, no to trochę polskie inwestycje też kontrybują mniej do przepisu składki. My pamiętamy o tym, że udział w rynku jest miarą pokazującą znaczenie danego podmiotu dla rynku finansowego, natomiast nie jest celem w samym w sobie jako takim i patrzymy na to z rozsądkiem i z odpowiednią atencją patrząc i na strukturę produktów i na odpowiednie działania, marżowość i tym się przede wszystkim. Ja mogę jedną rzecz, bo nie wspomniałem o tym przy tej wypłacalnościach, gdzieś zawisło to w powietrzu, więc żeby nie budziło wątpliwości, wspomnieliśmy o tym, że w przyszłym roku zapada nasz dług podporządkowany, tak to prawda, w lipcu konkretnie, w związku z czym my już pracujemy teraz nad scenariuszami, żeby sobie odpowiedzieć na pytanie, Czy w ogóle będziemy potrzebowali refinansowania? A jeśli byśmy takiego refinansowania potrzebowali, to w jakim zakresie, w jakiej walucie, na jakim tenorze, czy w ramach jednorazowej emisji, czy w ramach może jakiegoś szerszego programu? Więc chcemy tu Państwa zapewnić, że to też mamy na uwadze, mamy to na topecie. Faktem jest, że jak obserwujemy rynki, to dzisiejsze warunki wydają się bardzo atrakcyjne do pozyskiwania finansowania, w związku z czym jak tylko będzie jakieś newsy w tym zakresie, to będziemy się z Państwem dzielić. Dzisiaj chcieliśmy zapewnić, że pracujemy nad tym, nie przegapimy tego wątku i jeśli tylko będzie okazja, żeby korzystne warunki rynkowe w tym zakresie również wykorzystać, to tak właśnie zrobimy.

Dziękuję. Mam jeszcze dwa pytania w nawiązaniu do wypłacalności dywidendy szeroko rozumiane. Pierwsze pytanie jest od Trigendo Maklerski, również od Macieja Marcinowskiego. Na ile szacują Państwo pozytywny wpływ na Solvency 2 po wprowadzeniu modeli wewnętrznych?

Szanowni Państwo, nie możemy się podzielić tą informacją nie dlatego, że jakoś tam nie chcielibyśmy się pochwalić, tylko dlatego, że ten proces naszego dialogu z organem nadzoru, mimo że jest bardzo zaawansowany, to nie jest zakończony. I byłoby bardzo niewłaściwe i nieeleganckie z naszej strony, gdybyśmy się dzielili takimi informacjami bez najpierw potwierdzenia, że to są naprawdę te liczby, a nie jakieś inne i że mamy ten komfort, że możemy już traktować to jako coś, co jest pewne. Stąd jak tylko będzie taka możliwość i to będzie kwestia już ugruntowana, to do Państwa oczywiście wrócimy z tą informacją. Ja poprzednio mówiłem, że to jest znaczący wpływ, to mogę potwierdzić, natomiast nie możemy podać przybliżenia kwotowego.

Kolejne pytanie, też pośrednio związane z biura maklerskiego M-Banku od Michała Konarskiego. W pierwszym półroczu 1926 roku nastąpił wzrost wyniku jednostkowego rok do roku. Czy możemy oczekiwać również, że DPS w 1927 roku może zanotować wzrost rok do roku?

Co Pan Prezes na to?

Tak, biorąc pod uwagę to, że w tym roku wypłacimy naprawdę wysoką dywidendę, Jak również biorąc pod uwagę to, że mamy track record co do tego, że ta dywidenda co roku rośnie. Mieliśmy bardzo dobre 6 miesięcy tego roku. To o czym powiedział Maciej nie możemy porównywać kwartału do kwartału tak na wprost. Natomiast intencją zarządu i celem zarządczym jest to, żeby dywidendy co roku wypłacać w sposób, który będzie satysfakcjonował naszych akcjonariuszy. Jesteśmy tego typu spółką, mamy świadomość oczekiwań naszych akcjonariuszy i tak, intencją jest to, żeby wypłacać co roku dywidendy naszym akcjonariuszom. naruszą, jeśli warunki na to pozwolą, co roku więcej.

Dostaliśmy jeszcze pytanie dotyczące rynku, szerokie, też od Trigondą Maklerskiego, od Macieja Marcinowskiego. Jak Państwo widzą przyszłość rynku w dłuższym terminie? Sektor bankowy w ostatniej dekadzie się konsolidował, ubezpieczeniowy raczej nie. Czy docelowo zakładacie konsolidację, czy raczej wchodzenie nowych graczy?

W ostatnim czasie były oba te warianty na rynku grane, dlatego że konsolidacje też były. Natomiast widzimy w ostatnich latach dosyć dużą intensywność i często pojawianie się graczy funkcjonujących na zasadzie swobody usług i świadczenia także w modelu MGA. i wydaje się, że to będzie model, który będzie się rzeczywiście tutaj rozwijał w Polsce z mojej strony.

Ja bym może tylko dodał do tego spojrzenia jedną rzecz, że bardzo dużo w zakresie konsolidacji rynku ubezpieczeń już się w Polsce zadziało. Jak spojrzymy na slajd numer 13, to w sektorze w ubezpieczeniach majątkowych ponad 75% rynku jest w ramach czterech grup. Specjalnie nie mówię spółek, bo tych spółek potrafi czasem być więcej w ramach jednej grupy. Natomiast zmierzam do tego, że jak spojrzymy na ten poziom konsolidacji, to akurat jeżeli chodzi o ubezpieczenia majątkowe już aż tak dużo przestrzeni nie ma. To jest dosyć skoncentrowany rynek, bym powiedział z tej perspektywy. Po stronie życiowej ten obrazek jest troszeczkę inny. Pewnie po stronie życiowej wszyscy życzylibyśmy sobie szybkiego wzrostu tego segmentu rynku, bo i penetracja w PKB jest wyjątkowo niska na naszym rynku i on nie rozwija się w takim tempie, jakbyśmy sobie wszyscy tego życzyli. W wielu bardzo rozwiniętych geografiach jest to istotny komponent oszczędności długoterminowych. W Polsce na razie tego nie ma. Jeśli tu miałoby się coś wielkiego wydarzyć, to może to też będzie jakiś przyczynek do ruchów rynkowych, ale to już spekulacja.

Natomiast też widzimy, że duzi gracze światowi zarówno otwierają się jako oddział, jak również zaczynają działać tutaj w modelu MGI-owym. Także mamy tego świadomość.

Mamy jeszcze ostatnie pytanie, również Trigon do Maklerski Maciej Marcinowski. Czy są Państwo w stanie skwantyfikować potencjalne docelowe oszczędności związane z AI?

Nasze inicjatywy związane z AI-em traktujemy dwutorowo. Po pierwsze, tak jak mówiłem, jest to baza do likwidacji naszego długu technologicznego, ale także chcemy zwiększać skalę naszej działalności w oparciu o nowoczesne rozwiązania. To jest jakby jedna rzecz. Druga rzecz, którą bierzemy pod uwagę to jest demografia, to co się dzieje na rynku, także rynku pracownika i dzięki wdrażaniu automatyzacji czy też nowoczesnych rozwiązań to jest także nasza odpowiedź na pewne prognozowane przez nas wyzwania, które będą związane z tym elementem. My po prostu musimy być przygotowani operacyjnie na to, żeby obsługiwać naszych klientów w sposób jak najlepszy i jak najbardziej efektywny.

Czy jeszcze jakieś pytania w sali? Tak?

Pozwolę się jeszcze spytać o jedną rzecz, mianowicie o perspektywę strategiczną i czy planują Państwo jakieś aktualizacje celów finansowych, strategii, Zwłaszcza patrząc na przychody, tą linię, która rozwija się trochę inaczej niż się Państwo spodziewali.

Z naszego punktu widzenia my koncentrujemy się na realizacji tych celów strategicznych, które mamy w tej chwili. I tak, zwracamy uwagę na kwestie dotyczące przychodów. Mamy też świadomość tego, jakie były założenia strategiczne przy opracowaniu tych celów kilka lat temu. Natomiast teraz koncentrujemy się na wykonaniu tych inicjatyw, które mamy tam przewidziane, które mają zbudować nam także bazę na tworzenie nowej strategii obejmującej lata od 2027 roku. To, co dla nas jest bardzo istotne, to są te elementy strategii, gdzie oczywiście kwestie przychodów, ale to, jaką rentowność i jak się wywozujemy z poszczególnych obietnic, jakich złożyliśmy akcjonariuszom. Czyli to jest głównie nasza polityka dywidendowa, to jest dla nas najważniejsze. Jest to, żeby wywiązać się z tego, mimo zmieniającego się odtaczenia regulacyjnego, przygotować organizację, grupę PZU na to, że będziemy dalej odporni i będziemy stabilni i przewidywalni dostarczać tą dywidendę, do której się zobowiązaliśmy. To jest nasz najważniejszy warunek. Pytanie dotyczące części przychodowej, to o czym mówi Maciej, my się zachowujemy odpowiedzialnie jeśli chodzi o rynek, zwłaszcza ubezpieczeń komunikacyjnych. W sytuacji, kiedy zakładaliśmy może, że ten rynek będzie rozwijał się inaczej, nie możemy się obrażać na to, co się dzieje na rynku. Jeszcze raz, siłą grupy PZU jest ta odporność i zdywersyfikowany model. Dzięki temu my jesteśmy w stanie reagować i tu w sytuacjach, kiedy coś nie przebiega zgodnie z naszymi założeniami, bo tak w życiu może być, jesteśmy w stanie wykorzystać siłę grupy PZU i rozwijać się czy też koncentrować się na innym segmencie. Jeżeli popatrzymy na korową działalność grupy PZU, na ubezpieczenia majątkowe, to naprawdę jestem dumny z tego, że to jest bodajże czwarty kwartał pod rząd, kiedy nasz kor jest poniżej 90%. To znaczy, że ta strategia i ten system działania, który przyjęliśmy działa, zdaje egzamin. Oczywiście musimy też działać na skali, to jest bez dwóch zdań. Jeśli chodzi o ubezpieczenia życiowe, dowozimy tą marżę, o której rozmawialiśmy. W sytuacji, kiedy jest to możliwe, wykorzystujemy szansę także w innych segmentach. Jeszcze jakiś czas temu, przypominam tylko, że zdrowie wymagało bardzo dużo atencji zarządczej. Ja nie mówię, że teraz tej atencji nie ma, ale zbudowaliśmy kompetencje, mamy zespół zarządczy, budujemy już skalę, inwestujemy w technologię w tym obszarze, dlatego że to jest szansa na rozwój. Patrzymy na demografię, nie ma wyjścia. Ludzie też odpowiadają na potrzeby Polaków. Ludzie potrzebują tego typu usługi. Inwestycje. Rozwijamy tę część inwestycyjną, przygotowujemy się do wejścia OKI. Nowe produkty, które oferujemy także okazały się sukcesem. Więc to są te elementy, gdzie reagujemy. Oczywiście, jeśli spyta się mnie Pan o to, co zrobić w pozostałych częściach, tak, jest cała masa rzeczy do zrobienia w majątku. Musimy poprawić efektywność działania naszej siły, agenta wyłącznego. Te kanały, które kontrolujemy, czyli agent wyłączny i nasza sprzedaż lodowa, też tam mamy całą masę inicjatyw, które mają poprawić skuteczność naszego działania. Natomiast jeżeli nasi konkurenci zdobywają rynek ceną, która dla nas jest nieakceptowalna, bo raz, że jesteśmy odpowiedzialni, dwa, my wywiązujemy się z zobowiązań do naszych klientów, no to tutaj ten jakby wzrost, czy też nasze działanie jest odpowiedzialny. Tak hamujemy, dlatego że nie możemy sobie pozwolić na błąd w tym zakresie. Także tutaj płynnie reagujemy. Maciej mówi, że patrzymy, obserwujemy na to, co się dzieje na rynku. W sytuacji, kiedy w komunikacji jest taki, a nie inny cykl, próbujemy wykorzystać inne szanse. Teraz robimy wszystko, żeby też skorzystać na tym momencie cyklu inwestycji infrastrukturalnych, w jakim jest nasz kraj. Więc to jest szansa, z tym, że za tym też stoi pewne niebezpieczeństwo, bo ubezpieczymy olbrzymią inwestycję infrastrukturalną, tylko to jest tak naprawdę one-off. To jest wkładka w tym roku, ale nie możemy tego nie zrobić, bo taka jest nasza rola. Także tutaj jeszcze raz, wykorzystujemy siłę grupy. Ja jestem bardzo zadowolony z tego, jak nasze banki performowały w pierwszych sześciu miesiącach, mimo też, myślę, że oni mieli jeszcze bardziej skomplikowaną sytuację, aniżeli, przepraszam, skomplikowaną. Te wyzwania, które stały przed nimi były równie duże co w ubezpieczeniach. Natomiast jeszcze raz, naszą siłą i naszą odpornością jest dywersyfikacja i to, że działamy w różnych segmentach i zespół zarządczy jest w stanie szybko reagować i wykorzystywać te szanse, które się pojawiają. Natomiast mamy ogromnie dużo do zrobienia wewnątrz, poprawę efektywności, ten dług technologiczny, o tym nie zapominamy.

Jeszcze weszło jedno pytanie od PKA BP Securities, czy mogliby Państwo podać, ile wyniósł bezwzpółczynnik wypłacalności pro forma, uwzględniając już wzrost bufora antycyklicznego do 2%.

W sposób oczywisty by się obniżył troszeczkę, natomiast ta zmiana już nie byłaby bardzo znacząca. Jak będziemy pokazywać wyniki po trzecim kwartale, to to będzie widoczne, bo on już wtedy będzie obowiązywał. natomiast z drugiej strony będą inne czynniki, które działają w przeciwnym kierunku, więc zdecydowaliśmy się na to, żebyśmy tutaj Państwu przekazywali informacje bez spekulacji, co by było, gdybyśmy coś przyjęli, tylko jedyne co zakładamy to, że stosujemy już ten porządek prawny, który ma obowiązywać i to jest, wydaje się, że takie bardzo transparentne, jakieś powtarzalne podejście. Oczywiście w trzecim kwartale będzie widać ten wpływ zmiany poziomu obufora antycyklicznych.

Ale przypomniałem też, do tego się zobowiązaliśmy na ostatniej konferencji, a Grupa BZ-u stara się wywiązywać ze swoich zobowiązań. Staramy się wywiązywać ze swoich zobowiązań, także pokażemy.

To ja nie mam więcej pytań z internetu. w sali również, także bardzo Państwu dziękujemy i zapraszamy 19 listopada.

Bardzo serdecznie Państwu dziękuję, życzę miłego dnia i muszę to zrobić. Zerknijcie na te nasze ETF-y, warto. Miłego dnia, do widzenia.