SHOFU INC. (7979) Q1 2027 Earnings Call Transcript

株式会社松風 2027 年 3 月期第 1 四半期決算説明会

2026 年 8 月 7 日

イベント概要

[企業名]

株式会社松風

[企業 ID]

7979

[イベント言語]

JPN

[イベント種類]

決算説明会

[イベント名]

2027 年 3 月期第 1 四半期決算説明会

[決算期]

2027 年度 第 1 四半期

[日程]

2026 年 8 月 7 日

[ページ数]

28

[時間]

10:00 - 10:42 （合計：42 分、登壇：27 分、質疑応答：15 分）

[開催場所]

インターネット配信

[会場面積]

[出席人数]

[登壇者]

1名 副社長執行役員 CSO 総合企画担当

山嵜

文孝（以下、山嵜）

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[アナリスト名]*

野村證券

森

みずほ証券

甲谷

貴宏 宗也

*質疑応答の中で発言をしたアナリスト、または質問が代読されたアナリストの中で、 SCRIPTS Asia が特定出来たものに限る

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登壇

司会：お時間になりましたので、これより株式会社松風 2027 年 3 月期第 1 四半期決算説明会を開 催いたします。本日はご多忙の中、ご参加いただきまして誠にありがとうございます。 まず始めに、会社側出席者のご案内をさせていただきます。本日の登壇者は、副社長執行役員 CSO 山嵜文孝でございます。本日の進行は山嵜より、2027 年 3 月期第 1 四半期決算の概要および 今期業績見通しについてご説明をさせていただく方向で行わせていただきます。 開催にあたりまして、各種お願い、ご連絡事項を申し上げます。本説明会は決算報告の後、質疑応 答の時間を設けております。ご質問はコントロールパネルの挙手機能、また Q&A 機能よりお受付 いたします。 Q&A のご質問は随時お受付いたします。お時間の関係上、全てのご質問にお答えできない場合も ございますので、あらかじめご了承ください。なおチャット機能は使えませんので、何かお困りご とがございましたら、Q&A 機能にてお知らせください。 それでは山嵜よりお話をさせていただきます。 山嵜：皆様、おはようございます。副社長執行役員、山嵜でございます。本日は私ども、株式会社 松風 2027 年 3 月期第 1 四半期決算説明会にご参加をいただきまして、誠にありがとうございま す。 本日は、当期 2027 年 3 月期第 1 四半期業績の概要および通期業績の見通し、トピックスといたし まして、政策保有株式売却の進捗状況、成長領域における戦略的出資についてご説明申し上げま す。 始めに、第 1 四半期業績の概要についてご説明申し上げます。

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まず決算サマリーでございます。 第 1 四半期は、売上高は 107 億 8,800 万円、前期比プラス 13.5%、営業利益は 19 億 4,200 万円、 同じくプラス 30.0%となりまして、前期比、対比増収増益となりました。 粗利益率は前年同期比 60.9%に対して 62.3%と 1.4 ポイント上昇、販売一般管理費率も前年同期比 45.1%から 44.3%へと低下いたしました結果、営業利益率は前年同期 15.7%から 18.0%へと上昇い たしました。 なお、為替変動による売上高の影響は 5 億 5,700 万円、営業利益への影響はマイナス 3,800 万円で ございました。これらの要因については、後ほどご説明申し上げます。 上期予想に対する進度は売上高で 52.2%、営業利益 65.9%となりましたが、第 1 四半期の特殊要 因、また後ほど申しますが関税の還付、それから中東情勢に伴う国内での前倒し需要、それから今 後の為替動向、円高傾向の可能性も含めてそういうところ、それから中東情勢の不透明さ、こうい ったこともありまして現時点では 2Q 予想、通期予想の修正は行っておりません。 通期予想における特記事項は記載の通りでございます。

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株主還元につきましては、配当方針を維持した上で、政策保有株式の売却益の一部を原資とした特 別配当を前期は 5 円を実施、そして当期は 6 円を予定しておりましたが、予想に対して売却益が増 加いたしましたので、特別配当の 6 円を 6 円増額の 12 円といたしまして、通期の配当予想は期初 予想の 61 円から 67 円に変更させていただきます。

続きまして、2027 年 3 月期第 1 四半期業績の概要について少し詳しくご説明申し上げます。 このページでは、前期対比および通期予想値に対する進度達成率を示しております。 売上高は前期比プラス 13.5%、国内プラス 12.4%、海外プラス 14.2%となりました。為替変動の影 響がプラス 5 億 5,700 万円ありましたので、これが現地通貨ベースでは海外がプラス 4.4%、国内 海外合計ではプラス 7.8%となりました。社内計画に対して概ね計画通り進捗しております。 国内、海外、地域別売上高の内容については後ほどご説明いたします。 売上総利益は、前年同期 60.9%に対して 62.3%と 1.4 ポイント上昇いたしました。大きな変動要因 といたしましては、米国関税の還付 2 億 4,000 万円、前期は支払の方が 3,000 万円ございましたの で、これを考慮すると 2.5 ポイントの影響がございます。

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それから棚卸の未実現利益に係る為替変動の影響がマイナス 3 億 6,100 万円でした。前期はプラス 1 億 1,000 万円でしたので、これを考慮すると 4.4%の低下要因となっております。それらを考慮 すると実質的には 64.2%となりました。 この他の要因といたしましては、本社における稼働率の向上、それからグループ生産会社の生産性 向上、それからインド流通網の短縮化、これはまた後ほど申しますけれども、による価格のプラス 影響などの他、収益性の高い化工品類、セメント類の伸び、特に最も利益率の高い充填修復材は現 地通貨ベースで 26%上昇しておりますので、これらによる製品ミックスの交点、こういったこと が要因として考えられます。 販売管理費は現地通貨ベースで 2 億 7,500 万円増加いたしましたが、増収効果、売上総利益の上昇 によりまして吸収し、営業利益は 30.0%の増益となりました。 営業外損益では大きな変動はありませんでしたが、特別損益におきまして、政策保有株式の売却に 伴う特別利益 11 億 2,400 万円を計上。ちなみに前期はこの期間はゼロでした。今期の上期の計画 は 9 億 5,200 万円を計上しておりましたが、その結果、当期純利益は 151.3%の増益となりまし た。

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続きまして、製品分類別の売上高についてご説明申し上げます。 特記事項は記載の通りですが、化工品類が成長を支えている状況はこれまでと同様でございます。 化工品の内訳を示しておりますが、充填修復材はプラス 26%、CAD/CAM 化工品これは主に国内 ですけれども、プラス 52%と大きく伸びましたが、一方でアナログ材料である歯冠材料が中国の マイナスの影響が大きく、こちらから現地通貨ベースで 20%のマイナスとなっております。 人工歯のうちのレジン歯は、台湾の方が回復してきましたが、それ以上に中国のマイナスが大きく 影響いたしました。中国の前期第 1 四半期は、契約の見直しなど一時的な上乗せがありましたが、 その点を考慮いたしましてもマイナス幅が大きくなっております。 人工歯のうちの CAD/CAM 材料、ジルコニア素材のものですけれども、こちらは国内は堅調であ りましたが、海外ではアメリカ、欧州ともに減収となりました。 セメント類は、国内でのレジンセメント、ヨーロッパでの[音声不明瞭]事業における流通在庫調整 の基準、こういった要因もありまして増益、増収となっております。 社内計画に対しましては研削材、化工品、セメント類がプラス、機械器具類はマイナスとなってお ります。

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続きまして、地域別売上高についてご説明申し上げます。 各地域の特記事項は記載の通りですが、国内および現地通貨ベースで、その他アジアが好調であり ました。 国内は記載の通り、中東情勢の不透明化に伴い、一部同業他社の出荷制限減などもありまして、期 初にユーザーでの在庫確保の需要が発生いたしております。その結果、充填修復材や CAD/CAM 用のレジンブロックが伸びたということでございます。 直近ではその動きはなくなっておりますが、反動減になっているという状況ではありません。それ からその他アジアの増収は、中東向けの陶材、それから[音声不明瞭]セラミックですね。それから 充填修復材、またインドでの流通網変更による増収という要因がございます。 中東エリアからの送金制約は継続しておりますが、段階的に送金を受けて出荷を行っている状況で あります。 インドでは前期までの 1 次代理店、2 次代理店を一本化して、経路の短縮を進めております。旧 2 次代理店での初期在庫の影響や価格引き上げの影響、これが約 7,000 万円ございまして、前期比で は現地通貨ベースで 1 億 6,000 万円、率にしますと 157%、約 2.5 倍ということになりました。 インドの当四半期の売上高は約 4 億円となっております。 社内計画に対しましては国内、その他アジアが増収。アメリカそれからヨーロッパ、中国が減収と いう状況でございます。

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続きまして、営業利益の変動要因についてご説明申し上げます。 プラス要因としては増収効果と売上原価率の低下、マイナス要因としては販売管理費の増加、為替 変動の影響となります。 なお、為替変動による影響のうち、連結調整は未実現利益の増加に係る為替変動の影響ですが、 PL 上は売上原価に反映されております。この点は先ほど申し上げました通りでございます。 販売一般管理費につきましては全体として 6.4%増加していますが、通期見通しプラス 10.2%に比 較して低い増加率となっております。 その他、予算には見込んでいなかった要因といたしまして、確定給付年金における付帯収益率を引 き上げました結果、人件費に含まれる退職給付費用がこの四半期で約 4,000 万円減少しておりま す。 これらの結果、営業利益は 30%の増益となりました。

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続きまして、バランスシートについてご説明申し上げます。 総資産は保有有価証券の株価上昇、借入金による現金預金の増加などから、46 億 4,800 万円増加 いたしました。負債は、借入金の増加と有価証券評価差額金に係る繰延税金負債が増加しましたの で 21 億 1,500 万円増加いたしました。借入金は国内生産拠点における工場建設資金として調達し たものでございます。 純資産は利益剰余金、有価証券評価差額金、為替換算調整がいずれも増加いたしまして、25 億 3,200 万円増加し、自己資本比率は 2.1 ポイント低下し 82.0%となりました。 有価証券のうち政策保有株式につきましては、また後ほど申しますが、当期に 2 銘柄を売却してお りました。残る有価証券の株価上昇によりまして、純資産に対する比率は 19.6%、先期は 16.3%で したが上昇いたしております。

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続きまして、キャッシュフローについて説明申し上げます。 期中での大きな変動は記載の通りでございますが、前年同期対比では営業キャッシュフローがプラ ス 12 億 9,500 万円、投資キャッシュフローはプラス 6 億 4,800 万円、財務キャッシュフローが 10 億飛び 2,200 万円と、いずれもプラスとなっておりまして、為替換算の影響を含めて 3 プラス 32 億飛び 200 万円となっております。 前期比で主な変動といたしましては、営業キャッシュフローの中では税引前当期純利益の増加、そ れから棚卸資産も今回減少に転じましたので、ここはプラスとなっております。 それから投資キャッシュフローにつきましては、有形固定資産の取得、それから投資有価証券の売 却という要因がございます。財務キャッシュフローは借入金の増加という点が主な変動要因でござ います。

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続きまして、2027 年 3 月期通期業績見通しについてご説明申し上げます。 冒頭申し上げました通り、1Q での関税の還付、それから中東情勢に伴う前倒し需要などの要因、 それから今後の為替動向、中東情勢の不透明さなどを考慮いたしまして現時点では通期の修正は行 っておりません。 1Q の実績を踏まえますと、ハードルが高くなった地域、製品等はございますが、特に内部要因、 構造的要因の特定と速やかな対策を進めることによりまして、当期の計画達成と中期経営計画最終 年度である時期に繋げていきたいと考えております。 このページでは、通期予想の前提となる定性要因特記事項をまとめております。詳細は後ほど説明 いたしますが、主力製品の再成長、新製品寄与、地域分散を意図した見通しでございます。

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このページでは、中東情勢の不透明化に伴うリスクとその対応状況についてご説明いたします。 まず現状、6 月末時点におきまして生産や供給に重大な影響は発生しておりません。包装材料の一 部で納期遅延などが出ておりますが、影響は軽微でございます。長期化した場合のリスクといたし ましては、物流停滞による輸送遅延、包装材料消耗品の供給不足、価格上昇、こういったことがあ ります。 それから一部原材料の供給不透明や原油由来製品の価格上昇、それから設備投資の資材調達困難に よる遅れなども想定されます。 これらに対する対応といたしましては、まず主要原材料につきましては総量計画を前提に在庫を多 めに確保しております。それから複数購買による調達チャネルの分散、それから研究開発部門では 代替原料の探索と技術検証、こういったことを継続しております。さらに、調達、在庫、生産のモ ニタリングを強化いたしまして、影響が出始めている物品につきましては早期発注や在庫積み増し などで対応しております。

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工場建設に伴う生産活動の低下を想定し、在庫を積み増していますが、これが結果として BCP 対 応として機能している部分がございまして、部門連係のもっと迅速な意思決定と対応を進めており ます。 要約いたしますと、不確定要因は多いものの、現時点での業績への影響は織り込んでおりません。 調達力の強化や在庫確保、採用力の強化を通じて事業への影響を最小限に努めてまいりたいと考え ております。

続きまして、主要指標について説明申し上げます。 売上高は国内外ともに堅調な伸びを計画しております。前期の通期は予算に対して実質的に大幅な 未達となりましたが、その要因、特に自社要因を特定して適切な対応を進めるとともに、営業体制 の強化、これはアメリカの[音声不明瞭]事業、それからドイツの CAD/CAM 直販体制などがありま すが、それを強化すること。セメント製品、ベトナム製研削材などのグローバル展開など、新製品 投入により増収を図っていく考えでございます。 利益面では引き続き販売一般管理費の増加はありますが、増収効果、利益の上昇により、14.9%の 増益。営業利益率は前期 13.1%から 14%への上昇を目指してまいります。

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それから外部要因に関しましては、米国関税の影響は前期と同水準で織り込んでおりまして、約 3 億 6,000 万円を見込んでおります。それから中東情勢の不透明化に伴う影響は現時点では見込んで おりません。為替変動による売上高のへの影響は、マイナス 8 億 6,000 万円、営業利益への影響は マイナス 3,900 万円でございます。 営業外損益、以下の要因に関しましては前期における一時的な増益要因、在庫金属の売却益などが ございましたがそれがなくなること、それから税金負担率が若干上昇いたしますので、最終利益は 減益となる見通しでございます。ただ直近におきましては特別利益の発生、増加見込みを踏まえま して、期初予想を特別利益は 10 億円上回る見通しでございます。 2Q の状況、第 2 四半期の状況に応じまして、必要に応じて速やかに情報開示を行っていきたいと 考えております。

続きまして、製品分類別売上高についてご説明申し上げます。 こちらのページでも人工歯類と化工品類に関して、アナログ材料、デジタル材料の内訳を示してお ります。

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引き続き充填修復材、CAD/CAM 化工品を中心とした化工品類が伸びを牽引する計画ですが、これ に限らず人工歯、研削材、セメント類といった材料分野は堅調な伸びを計画しております。 先ほど申しました通り、第 1 四半期の状況を踏まえまして期初予想は変更しておりませんが、第 1 四半期の状況を踏まえますと、差が大きくなっている部分もございますが、こういったところは、 社内計画と実績の差というのは、内部要因であると考えておりますので、これらの要因を特定し て、速やかな対応をとっていきたいと考えております。

続きまして、地域別の売上高についてご説明申し上げます。 国内は[音声不明瞭]の CAD/CAM レジンブロック、PEEK の需要拡大、それから接着システムなど 周辺材料の拡大を見込んでおります。 海外は、ヨーロッパはプラス 10%、その他の地域は同じく 10%超の伸びを見込んでおります。 アメリカの方は人工歯、ジルコニア素材の CAD/CAM 材料における営業体制の強化、セメントの 新製品、それからベトナム製ダイヤモンド。それからヨーロッパにつきましては同じくジルコニア 素材の CAD/CAM 材料や[音声不明瞭]の人工歯のデジタル対応、それからセメントの新製品。

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中国につきましては、充填修復材の拡大によります利益をアナログ材料の価格対応原資として活用 していきたいと考えています。 それから、韓国、台湾の人工歯は、販売代理店のとの契約の見直してございます。 こちらの方も、期初予想の前提となる外部要因は、為替変動を除きますと大きな変化はございませ ん。1Q における社内計画の差は主に内部要因であると考えております。

続きまして、営業利益の変動要因でございますが、前期に続きまして国内外における市場開拓や営 業力強化、研究開発投資を積極的に進めていく結果、販売一般管理費が増加する見通しですが、将 来を見据えた先行投資であります。これも増収効果、売上原価率低下により吸収し、営業利益は前 期比 14.9%の増益を見込んでおります。 中期経営計画に対しましては、売上高で約 22 億円、営業利益は 3.2 億円のマイナスとなります が、今回、通期では米国関税の影響を 3.6 億円見込んでおりますので、このマイナス影響を考慮い たしますと、利益面では実質的に中期経営計画の水準を確保できている状況でございます。

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続きまして、為替変動の影響について説明申し上げます。 期初予想の為替レートは 1 ドル 150 円、ユーロ 170 円、中国人民元 20 円で設定しております。 当期営業利益予想への影響は、この 3 通貨はマイナス 2 億 8,100 万円を含めまして 3 億 1,000 万円 となりますが、前期の未実現利益に係る為替変動のマイナスが、当期には戻るということを想定し ておりますので、2 億 7,100 万円のプラス効果がでてまいりますので、営業利益の影響としてはマ イナス 3,800 万円となります。 ここ 1～2 年の傾向といたしまして、工場新設への対応などもありまして在庫水準が高めに推移し てきておりました。また為替変動の影響も大きく受けておりますので、現利益による為替変動の影 響が大きくなっているような今、状況でございます。 この資料では、この感応度を示しておりますが、今申しましたように事前利益の内容については反 映できておりませんので、その点をご留意いただきたくお願いいたします。

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説明の最後に、最近のトピックスといたしまして、政策保有株式売却の進捗および成長領域におけ る戦略的出資についてご説明申し上げます。 まず、政策保有株式売却の進捗でございます。 当四半期の売却は 2 銘柄、11 億 6,800 万円でございます。 当期は中期経営計画 3 年目ですが、累計で計画 26 億円に対して 31 億 6,200 万円を実施済みでご ざいまして、計画を上回るペースで進捗しております。 現在保有している銘柄は 7 銘柄で、うち売却が決定している銘柄は 2 銘柄です。ただし、先ほども 申しましたが保有銘柄の株価上昇によりまして、当四半期末の時価は 100 億飛んで 3,400 万円と なりまして、その結果、純資産に対する保有比率は 19.6%まで上昇いたしました。 一方で相手先が保有する当社株式についても、累計で発行済株式総数に対して 8.7%減少しており まして、いわゆる持ち合い株式の解消も着実に進展しております。 今後も資本効率と資本コストを意識した経営の一環として、継続的な見直しと対応を進めてまいり たいと考えております。

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最後に、成長領域における戦略的出資についてご説明申し上げます。 1 件目は、京都大学発スタートアップであるトレジェムバイオファーマへの出資です。 この会社は歯の再生医療用医薬品の研究開発を進めておりまして、特に歯の発生を抑制するタンパ ク質を標的とした抗体医薬の開発を行っております。 この製品によりまして、第一次的には先天性無歯症候群無歯症を対象に臨床試験が進められており まして、希少疾患用医薬品にも指定されております。2030 年の実用化を目指しております。 今回の出資は短期的な投資収益ということではなくて、将来の歯科医療の変化を見据えた戦略的な ものでございます。これまで歯科治療は、いわゆる補綴治療が中心でしたが、将来的には再生医療 も大きな柱になると考えられます。その変化を早期から捉えて、治験を蓄積していくことが重要で あると考えております。 また当社が強みを持つ、いわゆるメンテナンス領域に加えまして、歯の再生治療を支える診断技術 や経過管理の仕組み、新たなデバイス開発、さらには医科歯科連携を見据えた新たな事業機会、こ ういったものの探索も進めていきたいと考えております。

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今回の出資は、当社が将来の歯科医療の進化に貢献し、中長期的な成長に繋げるための重要な一歩 と位置づけております。 次に、台湾の矯正歯科材料メーカーである MEM Dental Technology への出資です。 MEM 社は台湾で最初に矯正用ブラケットの事業化に成功したメーカーでございまして、高品質な セラミックブラケットを始めとする矯正関連製品を展開しております。3D プリンティング技術や アライナーの設計、製造、それから日本国内での技巧製造拠点も有しております優良企業でござい ます。当社、矯正事業にとりましても重要なサプライヤーでございます。 今回の出資は矯正事業の更なる強化を目的としております。安定供給の確保に臨むのみならず、両 社の強みを生かした協業を進めていく考えでございます。当社と MEM 社が有する国内外でのリソ ース、販売、学術ネットワーク、ブランド力、それらを相互に活用して、両者の矯正事業の成長と グローバル市場での競争力強化を目指していく考えでございます。 なお、いずれの出資も保有比率 10%以下のマイナー出資でありまして、財務的な側面よりも事業 上の連携強化を目的とする戦略投資と位置づけております。 以上で説明を終わらせていただきます。ご清聴ありがとうございました。

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質疑応答

司会 [M]：はい、それでは、これより質疑応答に移らせていただきます。まずは挙手でのご質問か らご回答させていただきます。 それでは野村證券の森様、ミュートを解除し、会社名、お名前の後にご質問をお願いいたします。 森 [Q]：おはようございます、ありがとうございます。 まず、中国の売上高です。前年のセカンド、サードを 7-9 月、10-12 月は中国の売上高が実額でへ こんでいたかと思います。今年度についてセカンド、サード、中国は戻りそうでしょうか。中国の 価格戦略、あるいは市場の状況を踏まえて、中国の状況を教えてください。 山嵜 [A]：はい、ご質問ありがとうございます。中国につきましては、まず今期の見通しといたし ましては、期初の予想を変えておりませんので、第 1 四半期少しマイナスとなっておりますけれど も、そこは挽回していきたい考えでございます。 その要因といたしましては、一つはやはり充填修復材が計画以上に伸びているということです。そ れで利益水準も上がっておりますので、その利益を、苦戦をしているアナログ材料、人工歯、ある いは化工品に含まれる歯冠材料、そういったところへの価格対応に進めていきたいと思うんです。 もちろん、単純に価格だけで対応するということではなくて、他社製品との品質の差、そういった ものをしっかりと伝えていく、そういった活動と合わせて価格的にも柔軟に対応していくという考 えでございます。 以上でよろしゅうございますでしょうか。 森 [Q]：はい、ありがとうございます。二つ目です。今回 MEM のお話と、あともう一つ松風バイ オフィックスの取り組みも発表なさっていますけれども、御社がこれから歯科、矯正インプラント の中で何をしようとしていて、それでどういうことが今後期待できるのか。この矯正インプラント について教えてください。 山嵜 [A]：はい。まず矯正インプラントについては、当社、結構長い期間取り組んでおりますがま だまだ十分なポジションを築けているという状況ではありません。 ですが、やはり成長分野であるという認識を持っておりまして、これまでの人工歯や、いわゆる補 綴材料に加えて、こういった治療分野というのは成長の可能性があると思っておりますので、それ

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については、やはり今までの自前主義ももちろん、自社の強みを高めていくということも必要なの ですが、外部との連携も強化をしていきたいと考えております。 インプラントについて、今外部と連携をするということについてはお伝えできる状況にはありませ んが、そういったことも含めて考えていきたいと思っております。 特に今回発表いたしました MEM 社につきましては、主にアジアが中心になると思いますけれど、 アジアで販売ネットワークを有しておりますので、こういったところとの連携によりまして、矯正 分野を拡大していきたいと考えております。ということでよろしいでしょうか。 森 [Q]：そうですね。あと、三井化学がウルトラデントを買収しているので、彼らは[音声不明瞭] の部分だと思うのですけれども、その三井化学ウルトラデントとは別に、松風として独自でこの矯 正インプラントを強化していくということでしょうか。 山嵜 [A]：はい、三井化学さんとは今はこの分野についての協業をするということが、業務提携の テーマには挙がっていない状況でありまして、そこは今のところ独自に進めていくという考えでご ざいます。 森 [M]：はい、ありがとうございます。以上です。 山嵜 [M]：はい、ありがとうございます。 司会 [M]：ご質問ありがとうございました。はい。それでは続きましてのご質問を承ります。みず ほ証券、甲谷様、ミュートを解除いたしましてからのご質問をよろしくお願いいたします。 甲谷 [Q]：これページとして 14 ページだと思うのですけれど、もうちょっと細かく説明していた だきたいのですが。今回やはり人工歯と化工品類がいろいろとあったと思うのですけれど、これ中 身の中で、どこが想定よりあまり良くなくて、どこが想定以上なのか。まずそこだけご説明いただ けますでしょうか。 山嵜 [M]：はい。少々お待ちください。14 ページは全ての見通しでございます。ですから、1Q の 方でしょうか。 甲谷 [M]：製品分類別売上高ですね。人工歯類と化工品類の中身を示しているページです。 山嵜 [M]：14 ページは通期ですので、1Q の実績で。 甲谷 [M]：こっち。

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山嵜 [A]：はい。まず人工歯につきましては、良くなかったのはやはり中国ですね。中国が現地通 貨ベースで約 36%減少しております。金額にすると 1 億 5,100 万円でございまして、そこはマイ ナス幅としては一番大きかったということでございます。 化工品につきましては、一番伸びているのは国内の先ほど申しましたような、CAD/CAM の化工品 ですね。これが前倒し需要の影響もありまして、大きく 2 億 7,900 万円、25%伸びております。 それから、化工品につきましてはアメリカの 7.8%、それから、ヨーロッパはプラス 14%、それか ら中国がプラス 18.2%、その他アジアがプラス 19.2%、いずれも高い伸びを示しております。 ですので、今回、一番苦戦をしたのはやはり中国のところでございまして、中国は人工歯の他にも セメント類も少し苦戦をしておりますが、化工品で少しカバーをしているという今、状況になって おります。 甲谷 [Q]：分かりました。まずレジン歯とかこの辺りですかね。これ多分歯冠材料も含めて、歯冠 レジンも含めて苦戦しているということなのですけれど、ここをいかにして評価するかというのを 考えると、やはりもうレジン歯でちょっと中国の企業に対抗するのは多分難しいと思うので、ここ はもうジルコニア、CAD/CAM のそっちの方に置き換えていかなきゃいけないんですけれども、そ この進捗がどうしてもあまり良くないと。 多分、販売先がずいぶん変わるんじゃないのですか、ジルコニアだと。どうしても審美、かなり何 というか、ちょっとハイエンドなクリニックになって、やり方も全部変わってくるんじゃないのか なと思っているんですが、その辺の対応というのは今どのようにやっていらっしゃるのでしょう か。 山嵜 [A]：今現在、中国ではデジタル製品というのはほぼ展開できていない状況でございまして、 今、欧米で販売している製品群、ジルコニア販売しておりますけれども、やはり価格帯が中国国内 の市場価格とは大きく違っているというのが、今現状でございまして。そこの対応をどのようにす るかというのについては、今まだ明確な方針が出ているわけではないんですけれども、やはり自社 開発が必要なんですけれども、他社との連携によりまして外部からの材料調達も含めて検討してい きたいと考えております。 甲谷 [Q]：分かりました。あと化工品が良かった理由の中に、HC ブロックでしたね。 山嵜 [A]：国内、そうですね。 甲谷 [Q]：国内それがすごく良くて、これちょっと他社さんの供給難の問題なのですけれど、これ なぜここで供給難が発生したのかよく分からないんです。これ多分、ウレタンの塊ですから。ウレ

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タンがなくなっているとは思えないので。何かこう、なぜここで供給難がなって、もしかするとそ れで今恩恵を受けて、今そこをまだ、もうあちらも問題を解決しているのにちゃんと御社の売上高 が残っているということなのでそれはいいんですけれども、なぜこの供給難が起きて、これ今後も このシェアを守っていけるのでしょうか。 山嵜 [A]：他社さんが供給制約をした要因というところまでは、明確にちょっと把握できていない のですけども、やはり今年の 2 月、3 月頃ですね、いろいろと中東情勢が勃発した頃に、先行きが 見通せないということで。当社も実際に、今までのお客さん以外のところから注文いただくことも あったのですが、比較的大型のユーザーさんから注文いただくこともあったのですけれども、先行 きがそれが継続できるかどうか不透明なところもありましたので、そういった注文は、お受けして いないという状況もありまして。新規のお客さんを獲得するチャンスでもあったのですけれども、 そういったことができていない状況もありまして。 やはり先行きの原料調達が完全なものでないというところが一つ、それぞれの各社さんの[音声不 明瞭]ではないかなと思っております。 甲谷 [Q]：分かりました。最後なのですけれど、歯科医療機器というのは、実はあまり市場で話題 にはなってないかもしれないんですけれど、意外とレアメタルの影響を受ける医療機器だなと。 ということで、ちょっとそれ両方お伺いしたいのですけど、まずイットリウムですね。これがない と、ジルコニアのセラミックもボロボロになっちゃうということで、そのジルコニア強化型セラミ ックというのがあるのですけれども、どこぞの会社が粉体の供給が止まっているというのが発生し ていて、御社に関してはジルコニアは今のところそこで影響を受けている、もしくは中国の企業は 多分すごく安く供給ができると思うのですが、そこの影響があるのかどうか、それが一つ。 あともう一つが、あまりこれも話題なってないですがサマリウム、というものがないと歯科用のモ ーターって結構そこの影響を受けるんですね。ほとんどサマリウムコバルトだと思うので。そこい ら辺で供給先からモーターは供給が少し減るとか。御社はこれは作っていないので、どちらかとい うともう完全に他社品だと思いますが、その辺の影響というのはありますか。これが最後です。 山嵜 [A]：まずイットリウムにつきましては、当社のジルコニア素材、いわゆるセラミック材料で すね、陶材という粉状のもの、それからジルコニア、円盤状の形をした CAD/CAM 陶材、そうい ったところに使用しますので、そこへの影響がでてまいります。 ですが、今のところ、[音声不明瞭]材料は一定期間確保しておりまして、すぐに生産に支障が出る という状況ではありませんが、それと調達先も中国だけではなくて、他のエリアにも拡大して、調 達ルートを拡大して確保に努めていきたいと考えております。

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はい。サマリウムについては、特にそこは影響がないということで、今考えております。 甲谷 [M]：分かりました。ありがとうございます。 山嵜 [M]：はい、ありがとうございます。 司会 [M]：ありがとうございました。他にご質問おありの方いらっしゃいますでしょうか。テキス ト Q&A でのご入力もお受付しております。いかがでございましょうか。 はい、それでは、お時間より早いのですけれどもご質問がないようですので、質疑はこれにて終了 させていただきたいと思います。またその他、個別にご質問おありの方がいらっしゃいましたら、 IR までご連絡いただければご回答申し上げますし、今後 1on1 のミーティング等々もリクエストい ただければ、その場でコミュニケーションをとらせていただきたいと思います。 それでは、最後に山嵜よりご挨拶申し上げます。 山嵜 [M]：はい、本日は皆様大変お忙しいところ、私どもの説明会にご参加をいただきましてあり がとうございます。説明がまだ十分できていなかったところもあるかと思いますので、ご質問ござ いましたら、IR 担当までお寄せいただきたいと思います。 本日は大変ありがとうございました。引き続きよろしくお願いいたします。 司会 [M]：はい、それではこちらをもちまして、株式会社松風 2027 年 3 月期第 1 四半期決算説明 会を終了させていただきます。 本日は最後までご参加いただきまして、誠にありがとうございました。引き続きよろしくお願いい たします。 ［了］

脚注

1. 音声が不明瞭な箇所に付いては[音声不明瞭]と記載
2. 会話は[Q]は質問、[A]は回答、[M]はそのどちらでもない場合を示す

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