MITSUI & CO., LTD. (8031) Q1 2027 Earnings Call Transcript

CFOの田中です。よろしくお願いいたします。 本日はお忙しい中、ご参加いただき誠にありがとうございます。 まずはじめに、この度の熊本地震により亡くなりになられた方々に 哀悼の意を表しますとともに、被災された皆様に心よりお見舞いを申し上げます。 現時点では、当社グループの事業活動に重大な影響は確認されておりませんが、 引き続き被害状況を注視していきたいと考えております。 また先ほど公表のとおり当社としては適切な支援対応を行ってまいっていきます それではここから私の方から27年3月期第1四半期の経営成績概要につきご説明させていただき その後経理部長の栗原より詳細をご説明いたします まず当四半期の経営成績3割についてご説明いたします 基礎営業キャッシュフローは 前年同期費646億円増の2,809億円 登記利益は前年同期費1,025億円増の 2,941億円となり ともに大幅な増加となっております 登記利益は第一試案期では 過去最高域となりました 基礎営業キャッシュフロー 登記利益ともに 資産リサイクルやミドルゲームの推進を軸に 事業計画を大きく上回るペースで進捗しております また、好調な業績を受け、資本効率の向上と株主還元の強化を目的として 2027年1月末を期限とする2000億円の自己株式取得を機動的に決定しました 継続的な一株あたりの価値を高めるために、今回取得する全株式を消却予定です 中途情勢の影響もいきやめつつ 事業計画に対する高い進捗率や 今後の見通しを踏まえ 適切なタイミングで 通期業績予想の見直しを行っていきます 次のページですね こちらは事業計画に対する 各セグメントの進捗率を示したものです イノベーション&コープレートディベロップメント セグメントでは 大型の資産リサイクル液を中心に 極めて高い進捗率となりました 価格品セグメントではミドルゲームの推進により トレーディング及びメテノール事業を主因に高い進捗率となっております エネルギーセグメントでは第二四半期以降に LNG関連や資産リサイクル域を主因とする本格的な貢献を見込んでおります 次に中継2029のキャピタルアロケーションについて 更新した内容をご説明いたします 中継2029のスタートとして順調な出足であり 機動的に自己株式取得を行う方針に照らして 今回2000億円の自己株式取得を決定しております 有料な成長投資案件はしっかりと進捗し また新規の成長案件も着々と準備が進んでおります 中継期間中に引き続き追加還元を行う角度は高いと考え 当社の経営の意思を明確にするべく 株主還元の割合目標を基礎営業キャッシュフローの50%超に更新しました マネジメントアロケーションはベースケースを2. 4兆円としており 今回決定した2000億円の自己株式取得はこの中から重当します 当社はミドルゲームの推進により 基礎営業キャッシュフロー基盤のさらなる強化と資産価値の向上を進め さらに機動的な資産リサイクルを推進することで マネジメントアロケーションを拡充し 6兆円を超える豊富なパイプラインから 厳選した優位性の高い成長投資と 配当・自己株式取得にバランスよく配分していきます 29年3月期にROE12%を確実に達成すべく 経営環境の変化に応じて マネジメントアロケーションの金額首都を決定し ステークオーダーの皆様とのエンゲージメントを継続していきます 次のページをご覧ください こちらのスライドではキャピタルアロケーションの見通し実績についてご説明します キャッシュインは基礎営業キャッシュフロー2810億円と 資産リサイクル590億円を合わせて3400億円となりました キャッシュアウトは投入し合計で1470億円となりました 計画を上回る進捗を踏まえ 第2四半期にこれまで通り通期業績予想と合わせて キャピタルアロケーションを見直す予定です 続きまして新規案件の収益貢献時期について 現時点での見通しをご説明いたします 中継2026に実行した成長投資案件は着実に進捗しています 2026年3月期に商業生産を開始した オーストラリアの天然ガス事業 ウエイトシアですね こちらは投資案期から収益貢献が始まりました また2025年に投資を実行したアメリカの太陽光発電事業も予算内で完工し 第2四半期より収益貢献の開始を見込んでおります 中継2029で発表した進化した3つの攻め策に沿って 計画策定時には未参入であった案件も含め 豊富な投資パイプラインの中から厳選した投資を確実に積み上げ 既存事業のミドルゲームとともにさらなる成長を実現していきます なお7月22日に公表しましたペンスキーオートモーティブグループの不動株買収提案に関しては 現時点ではこのスライドには記載しておりません 今後の進捗を踏まえ適切なタイミングでご説明したいと思っております 株主還元については既にご説明の通りですが 好調な進捗を受け資本効率を高めまた株主還元を強化するべく 2027年1月末を取得期限とする 2000億円の自己株式取得を決定しました その後全株式を消却予定です 当社は再現性の高いキャッシュ創出力の拡大に応じて 継続的な配当の引上げを図るとともに 資本効率向上等を目的に金額その時期も含めて 機動的に自己株式取得を実行していくことを 株主還元方針としております 今後も成長投資とのバランスも意識しながら 株主還元の拡充に努め 基礎営業キャッシュフローに対する 株主還元の割合の目標である50%超を実現します 以上で私からの説明を終わらせていただきます 続きまして経理部長の栗原より 試案起用席の詳細をご説明いたします 経理部長の栗原です それでは経営成績の詳細についてご説明します まず基礎営業キャッシュフローの前年同期期増減について セグメント別にご説明します

当市販機の基礎営業キャッシュフローは 前年同期期646億円増加の2,809億円の獲得となりました 金属資源では鉄鉱石及び原料単価格が上昇しましたが 原料単コスト増などを主因に 29億円減少の690億円の獲得となりました 鉄鋼製品では19億円減少の44億円の獲得となりました エネルギーでは海外エネルギー事業のIPOに伴う FVTPL評価液、米国ガス事業などを主因に 317億円増加の801億円の獲得となりました モビリティ・デジタル・インフラでは 関連会社及び一般社外当て投資からの配当増加を主因に 131億円増加の465億円の獲得となりました 化学品では前年同期における引当金取り崩し益の反動がありましたが トレーディング・メタノール事業の増益を主因に 82億円増加の409億円の獲得となりました ウェルネスエコシステムでは、前年同期のその他調整消去とのセグメントをまたぐ取引の反動を主因に、86億円増加の76億円の獲得となりました イノベーション&コーポレートディベロップメントでは、量子コンピューティング事業のIPOに伴うFVTPL評価益を主因に、126億円増加の247億円の獲得となりました その他の要因としてウェルネスエコシステムとの セグメントをまたぐ取引のほか 各セグメントに付加しない経費利息税金を主因に 48億円減少の77億円の獲得となりました 次に当市販機利益の前年同期期増減について セグメント別にご説明します 当市販機利益は前年同期期1025億円増益の2941億円となりました 金属資源では銅鉄鉱石原料単価格上昇 鉄鉱石の数量増を主因に97億円増益の612億円の利益となりました 鉄鉱製品では12億円減益の53億円の利益となりました エネルギーでは海外エネルギー事業のIPOに伴う FVTPL評価液、米国ガス等を主因に 142億円増益の344億円の利益となりました モビリティ・デジタルインフラでは 自動車やガスインフラの増益を主因に 236億円増益の730億円の利益となりました 化学品ではトレーディング、メタノール事業の増益がありましたが 前年同期の評価性、一過性の反動を主因に 43億円減益の266億円の利益となりました ウェルネスエコシステムでは 前年同期の資産リサイクル益の反動はありましたが タンパク質をはじめとする食料事業での増益を背景に 36億円増益の184億円の利益となりました イノベーション&コーポレートディベロップメントは 米国不動産所有運営事業であるCIMグループの 事業再編に伴う資産リサイクル益や 量子コンピューティング事業のIPOに伴う FVTPL評価域を主因に 549億円増益の652億円の利益となりました その他の要因として各セグメントに付加しない経費、税金、利息等により 20億円増益の100億円の利益となりました こちらでは当市販機利益を前年同期と比較し その増減を要素別にまとめています 事業別の基礎収益力は化学品トレーディング 自動車、タンパク質を中心とした食料事業、メタノール事業などを主因に 合計では460億円の増益と大きく伸長しました 金属資源とエネルギーのコスト数量に関わる基礎収益力は 原料単におけるコスト増がありましたが 鉄鉱石エネルギーにおける数量増やコスト減を背景に 10億円の増益となりました 資金は銅、鉄鉱石、原料単などの価格上昇により 金属資源全体で140億円の増益となりました 為替は円安を主因として 170億円の増益となりました この結果、市協為替は310億円の増益となりました 資産リサイクルはCIMグループ事業再編を主因に 420億円の増益となりました 評価性一家制要因は170億円の減益となりました 当市販期末のバランスシートについてご説明いたします 26年3月末と比較して 総資産は0. 1兆円減少し 20. 7兆円となりました 一方ネット有利支付債は 0. 3兆円増加し4. 4兆円となりました また株主資本は 0. 2兆円増加の9兆円となりました この結果ネットDRは0.

49倍となりました 以上をもちまして私の説明を終わります それではこれより質疑応答を開始したいと思います それではご質問ある方よろしくお願いいたします 質問2つよろしくお願いいたします 1点目が13ページ目の要素別の増減分析に関する質問で 特にこの左の方の事業別の基礎収益力に関する質問させてください FVTPLの増益幅が大きくなっているわけですけど このFVTPLを除いたときに基礎収益力の継続的な向上として この1クォーターを振り返ったときに田中さんが見て 手応えを感じていらっしゃる事業と その伸びている背景についてご解説いただければと思います これが1点目です 2点目 キャピタルアロケーションの見通しの7ページ目に関する質問で いつも通りの文言だと理解はしてるんですが 第2四半期でキャピタルアロケーションの金額配分を見直す予定と この記載されている文書の意味合いについてです 現時点で見直す方向性として 御社が認識されているのはどの項目になりますでしょうか 1コータで進捗率が高い基礎営業キャッシュローが 1つ挙げられるかなと思いますが その他のリサイクルだとか新規投資の方向感 もしくは追加還元の可能性についても 触れてご解説いただければと思います 以上2つよろしくお願いいたします 2つですね 1つ目まずベースプロフィットのところで 持続性があるものと要因ですかね ありますとおり化学品トレーディングですね もともと基礎化のトレーディングのところ これがメインになっております

特にサルファーのあたりですかね こちらはやはり中東の情勢があってですね 指標も物流量もタイトの中ですね 我々のこれまで通りではあるんですけれども そのもの自体とですね あと物流タンクであったりロジタンカーであったり この辺りの組み合わせでお客様に対してソリューションが提供できていると 今までやっていたことの延長線上に回答があったと理解していますので 当然これただ指標のバラティティは引き続き高いので このままの数字がずっと継続するかというと それは決してそうではないと思うんですが 顕著さとかその確かしさという意味では 引き続き当社が役割期待を発揮できるチャンスはあるのかなというふうに理解しております あとメタルの事業ですね こちらも価格品になりますが こちらは割ともう少し分かりやすい構造でして 当社の場合はセラニーズさんとやっている アメリカでやっている製造事業と もう一つは中東でやっている2つあるんですけれども 中東の方は当然ながら物が出せないので マイナスのインパクトが出ております ただそれを上回る形で アメリカでやっている事業ですね こちらは原料となるガスが アメリカ由来のガスを使っておりまして 少しマーケットよりも低い価格で調達ができる アメリカのガス自体が低いということなんですけど それに対してウルメタノルの方はグローバルプライスですので その分マージンスプレッドが少し大きくなっているという状態です 引き続きこの状態はしばらく継続すると考えておりますので こちらも持続性はあるのかなという理解です 自動車に関してはですね これはもうおしなべてなんですが どこか一つすごくいいということではなくてですね 北米 南米ですね ここを中心に少しずつプロフィットが積み重なっている そういう状態 円安の効果もあったとは思いますが そういう状態です 食料は主にこれ 養鶏の事業 鶏の事業なんですけれども 各地域で顕著な消費が続いているというところでして その大きな爆発力があるかというと そういうことではないんですが 県調査は持続するかなという理解です これがベストプロフィットの方のご説明となります それからキャピタルアロケーションの方ですね いつも通りというふうにおっしゃいました その通りでございまして 今回も50%超に還元の割合目標をですね 更新という言い方をしておりますが 我々としてはですね もともとこれ5月に公表した時点から何か大きくポリシーが今回も変わったわけではないんですね 考え方は全く変わってなかったんですが 改めましてここで我々の考え方を更新させていただいたということです 更新した理由というか前提には当然この第一クォーターの顕著な業績があるということにはなりますが それを踏まえて更新このタイミングでさせていただいたというのがまず1点目です 次のタイミング セカンドクォーターですね 通常事業結果の見直しを行いますので 当然COCFですね こちらの見直しも入っていきます 今の状況であればですね ある程度情報修正の可能性もありますので それも踏まえた上で じゃあその場合 マネージメンタルロケーションはどうするんだというところなんですが この場合はですねリサイクルであったり今仕掛けている新しい新規投資案件 今ここで新しい案件具体名が言えないので もう少しお待ちいただきたいんですが 少し次のセカンドクォーターまでには新たなものを具体的な名前でご説明できますので それを踏まえてアロケーションを少し見直したいというところでございます 還元についてですね最後おっしゃられたと思うんですが 今現在は50%超という方をしておりますが この単年で見ればすでに57%ぐらいまで上がってきておりまして 2年目3年目を50%で置くと全体としては50%を完全に超えてくるというのが 今の前提ベースケースです 毎年度必ずということではないんですが こうやって見直してやっていくというのが我々のスタイルでして なかなか事前にドンという数字を我々言うことはないんですが これまでの過去の中継の実績を見ていただいても 今回を見ていただいてもやり方というのは ある程度ご理解いただければなというふうに考えております

1点目ちょっと自動車のところなんですけど 今回米州の自動車のところが極めて強くて 地域でさっき北米南米を忍べてという言葉だったと思うんですけど これはどこかの地域に偏っているよりかは 全体的にやっぱり継続的に利益が上がっている 今後も期待できそうなものという こんな見方をしていらっしゃってますか 我々のマネジメントとしてはそういう見方をしております なるほどです 分かりましたありがとうございます 質問2つお願いします 1つ目なんですけど 先ほど志望からも一級計画大きく上回ってるみたいなお話もあったんですけど

今回エネルギーの計上タイミング利益の計上タイミングとかそういうのもあるので あと一過性も結構触れて入ってFVTPLも入って 実際にはどれぐらい上振れてるかっていうのはよくわからないんですけど 社内計画も終わりだと思うので ファーストコーターのデッキみたいなものが見立てよりも 2割上だったとか3割上だったとかもあればいいんですけど どれぐらい良くてっていうのをコメントできる範囲で してほしいっていうのは あとはエネルギーのとこも 1級は利益出てないんですけど もう見えてる部分があると思うので それ含めて計画対比で ちょっと良かったとかそういうものを もう少し解像度上げるようなコメントがあれば ちょっと欲しいっていうのが一つ目です あと二つ目なんですけど ちょっと昨今このクォーターで マルベンさんとか三菱さんとかも ちょっとROEの達成に向けて レバレッジをやっぱり上げて それを達成する 要するに角度を上げるために もうちょっと踏み込んだ 本社が中継でコメントできなかったところだとは思うんですけども そういうような見通しを出されてきているような 会社さんもあって 今回は本社も50%超っていう 少し見通しを更新されてはいるんですけど 改めて何ですかね パロイを掲げている数字達成に向けて レバーを上げていくっていうところまでは おっしゃってた2級で アロケーションどうですか見直すみたいな話もあったので そういうところまで踏み込むような議論っていうのは あまりまだやっぱりいろんな選択肢持ちたいっていう話なのか そういう流れとかもあるので どうなのかなっていうのをちょっと聞いてみたいっていうのが 2つ目です。お願いします。 はい、ありがとうございます。 まずですね、ファーストクォーターの上振れ度はちょっとパーセンテージ難しいんですが、 当社の場合ですね、大体そうなんですが、市販機、全部のクォーターが悪い音ではできていませんので、実態は。

特にファーストクォーターは結構スタートが鈍いのが当社の特徴でして 3級が一番強いという形ですね 多分これLNGのトレーディングであったり 配当というのがそこに来るというのもあるんですが それに比しても1級はあまり例年強くはないんですね そういった中でパッドでは一過性はあったんですが しっかり30%を超えてきたというのは割と強いかなと 現実的に1. 9市場最高値を更新していますし 真水でもかなり強い数字になっていますので そういった意味ではかなり自信を持てる数字だったかなと思います 一過性については多分これアヤノの方からもご説明があったとは思うんですが FBTPLにしてもCIMにしても 計画よりは上振れた数字で出てきています ただ これ以外に逆に1級で見込んでいた キズレとなった一過性もありますので 差し引きしてもある程度全体で強いなという イメージを持っております これが1つ目ですね エネルギーに関して言うと 確かに弱いんですが 1つは先ほど言いました通り、HQで見込んでいたリサイクルが出てこなかったというのが1つです。 もう1つはやはりNNGの大きな配当が下半期、3Q以降に予定されていること。 それからNGのトレーディング自体も、もともと3Q、4Qは強いのですが、少し弱く見えているというのが実態です。 これ必ずキャッチアップしてきますのでというところです。 これが1つ目の質問ですね 2つ目がROEのお話ですかね まだあまり他所者さんのコメントは読めてないんですが ROE12%これに関しては確か5月の説明会で 堀からも一番のKPIであるというふうにご説明いたしました通り 29年3月期で12%というのは我々にとっても必達であると考えております ただこれまだあと2年半以上ある話でして しっかりその道筋がついていればですね 今ここで何か断定的に言うことはないのかなというのが 我々のいつも通りのスタンスでして 成田さんご知られた通り 今時点ではですね選択肢をですね幅広く持ちたいというのが 我々の考え方です したがいましてこういうタイミングになると思うんですけど クォータリーに一度しっかりお話をさせていただいて 考え方等をご理解していただければありがたいなと思っております 今回2000億円やりますので そういった意味ではある程度レバーがかかっていきますし マネジメントアロケーションを見ていただければ もともと2.

4兆円という数字ですと 少しレバーがかかるような形にもなっていますので やり方としてはいろんなやり方があると思うんですが 我々としてはこの3年間伸びで しっかりコントロールしていきたいというのが 今のスタンスです 本日はありがとうございます 2点よろしくお願いいたします 1点目はエネルギーについて もう少し教えてください 先ほどLNGのトレーディングを念頭に 下期に収益が出るっておっしゃられました 今回第1クォーターの他社の業績を見ると もうLNGトレーニングでかなりが利益が出ていて 御社のLNGのトレーニングの能力だったら もっと出るのかなと思ってました 先ほど下木に出るってことの意味っていうのは それを冬にデリバリーしますとか 秋にデリバリーするっていうのを そこで固めました ただ1級ではそれは利益は計上されませんが 下木に出てくるっていう意味なのか そこのところをもう少しご解説お願いします これが1点目です 2点目は私も株主還元についてもう少しちょっと教えてください 今回実質的には根気ベースで 今の段階でも総還元成功は57%になられて 50%超っていうところに来てらっしゃいます ただ50%超っていう表現って それが60でも70でも50%超でして 御社のROEの今後の改善っていうのを考えると 御社の財務体 既に総還元成功っていうのは それなりに引き上げていかなきゃいけないステージにあると 他社費でも思うんですが そこを御社はどんな考え方で考えてらっしゃるか教えてください よろしくお願いします はい ありがとうございます 一問エネルギートレーディングのお話です ちょっとトレーニング自体の詳細は

なかなかお話しすることが難しいのですが 基本的な考え方としては今おっしゃった通り 今現在のここで出すというよりは 下記にデリバリーが増えていく中で 少し数字をそのスポットとはまた関係なく 出せるような体制を作っているというご理解なんですが ちょっと難しいですよね これでご理解いただくのは 2つ目のお話で 向上的にROEを上げていくには 多分エクイティがたまるスピードが早いという話だと理解しますが 理論的に50%であれば当然そうなるというのは 数字上そうなんですが 今現在我々が考えているのはやはりROを伸ばしていく中で どこまでROEが上がるかというところでして 多分5月でも皆さん計算されていた通りですね そのままだと確かに届かないんですが そうは言ってもですね もう少しR5をストレッチできればですね 割と近いところまで行くことは見えてますので まずはそのために何ができるか もちろんミドルゲームもありますし 速攻性のある新しい投資案件ですね この辺りで数字をRの確からしさをですね 見せていきたいっていうお話を5月にして 今現在新たな投資案件を出してませんので そこからすると皆様からすると 引き続き不透明であるというのが 今の現状かと思うんですが もう少し待っていただけるとですね こういった案件で なるほどねっていう話をですね できるようになると思いますので もうしばしこの部分はお待ちいただければなと思います ただ最終的に12%をですね ずっと維持していくという中で 50%還元がいいのかっていうところはですね 問題意識としては全員持っておりますので そこは常に話をしているというか ディスカッションの対象にはなっているということは ご理解いただければなというふうに思います 今おっしゃられたところで

ROEを上げていくところに ROを上げるって成長投資をやられるというのは それは十分に理解します ただその成長投資をできる額っていうのは 結局御社がどのくらいの 財務レバレッジあるいはネットDRに引き上げていくか っていうところもあるかと思うんですが 各社がネットDRの上限みたいな雰囲気を出してらっしゃる中 御社はそこに対してはどういう議論をされてますでしょうか はい これ答えちゃっていい すいません ありがとうございます これもですね 財務部長の時からあんまり変わってない答えで 非常に申し訳ないんですが レバレッジ ネットDRでいいかなと思いますけれども 輪切りの数字であるというところ

これをターゲットに何かを挙げていこうとしても 変動要因があまりにも多くて かつ指標がちょっと動くだけで これも動いちゃうものなんですね なのでわざわざリジットに ピンポイントでターゲットを設定するというのは あまり当社としては使っていないというのが これまでです ただ逆に言うと 同じようなバランスシートを持っていて 同じ格付け機関を活用していて 同じ格付けの部分もあってですね 会話も格付け機関とは同じような会話をしているはずなので そこから出てくるのが0. 6というレバレッジネットDRで これが一つの目安で これに対して0. 8ぐらいまでいけますよねとか そういう話をしているというのが多分理解なんですが これ自体はですね 当社においても同じような話を当然格付け機関とはしているわけなので この0. 6っていう数字が何か我々としては全く無視してるかっていうと そんなことはなくてですね 当然そういったことも踏まえて経営で話をしていて ただ今現状に置かれている我々の立場とか真っ黒の環境とか これからやっていく投資の規模ですね これがパイプラインでどのぐらいの規模がいつ来るっていうのが ここが皆さんに開示できないんで難しいところなんですけど それを踏まえた上で今のレバレッジがいいのか どういうふうにレバレッジ変えていくか こういう話は常にクォーターごとどころか ほぼ毎週ぐらいでホリとは話をしているというのが状態ですので 何かレバレッジとREを意識をしていないかというと

決してそのことはないというふうに理解していただければなというふうに思います 承知しました 田中さんありがとうございます 先日発表されたペンスキーオートモーティブグループのところ 象徴的なミドルゲーム案件のキックオフだなという印象を持ったんですけれども こちらの考え方について整理させてください まず金額まだ決まってないですし 案件も実行もまだ未定ということなので 今回もマネジメントアロケーション枠の数字上は未配分という書かれ方してますが もし成功の暁にはここから配分するという立て付けになっているのかなと理解してます 成長投資のところは基本的に実行済みが決定済みの案件で固められていて 残りの部分がこのアロケーションから基本的に今後のものは脱されていくという理解でおるんですけれども 実質的にはこの部分3年間にどうアロケーションしていくかと できれば前倒しでそれをやっていかないと ROEの今のRを積み上げるというところに間に合わなくなってしまうような気もいたします このあたりですねタイムアロケーションといいますか 時間軸としてしっかりこの最終年度でのROE12%をクリアするために むしろ積極的に投資の方にアロケーションする必要もあるのかなという印象もあるんですけども このあたり先ほどの還元とのバランスというところで どのような配分の時間軸を考えていらっしゃるかというところが1点あります それから一方でその考え方のところが2点目なんですけれども ミドルゲームというところでは 単純な今回も即戦力の貢献になると思うんですけれども 足し算のみではインベストメントキャピタルの拡大に対してのリターンは やはり相乗効果機能連携予知ということで今回も触れていらっしゃいますけれども この辺りを早期に実現していかないと ロイロイクの拡大につながるところに至らないというケースも多いのかなというふうに思います ミドルゲームであるがゆえに より事業モデル工夫を凝らしてプラスアルファー出していかないと 要求リターンに満たないのかなと思うんですが 例えば今回の件もそのようなシナジーの積み上げのところに どういうコミットをした上での案件の認可なのかと この辺り解説いただけたらと思います ミドルゲームを軸としてリターンをしっかり上げる工夫ですね この辺り解説いただけたらと思います よろしくお願いします まずペンスキーの件ですが 現在全国投稿部の取得を目的として

ノンバインディングをPAGに提出したという状態です 特別委員会等が開かれる状況ですので これ以上ディールの内容についてはご説明がしにくいというところですが ペンスキー自体は我々としては長年組んでいる相手でありまして そういう意味ではお互い信頼関係がある 見ていただければ分かるとおりトラックレコードもしっかりしておりますし トラックリース事業でも一緒にやっているという形 さらに言えば我々の単独でございますが トラックオークション事業にも出資という形で 広がりは持っているというビジネスですし トラックレコードもあるというところでございます 小野さんがおっしゃられたとおり 速攻性があってかつある程度 過去から見ればしっかりしている案件というのが お分かりになるような案件で この手の案件をいくつか積み重ねることで リターンの確からしさをお見せできればなというのが 我々の今の趣旨であります おっしゃられる通り早く見せないと そもそも投資家の信頼は失いますし 当然リターンの貢献も低くなりますので おっしゃられる通りペースとしては しっかりウェットクローズしていくというのが 大事かなと思っています 我々がタケノコチャートと呼んでいるところで プロットしているところが そのタイミングになってまして これを守ることが必須であるというのが今事業部に課せられている命題です これが成長投資にかかる話です あともしこの案件ができましたら 当然成長投資枠の方からお金は出ていくというか その枠から支出するのはお考えの通りです それ以外に出すところがないのでというところですね 2つ目ですね それらのミドルゲームのところなんですが やった案件で言えば 例えばAMサービスなんかもですね それの典型でして アラマークさんと5050で長年やってきて 国内事業自体はそれなりのキャッチカウだったんですが さらなる成長投資をすることで 我々としてはもう少し収益伸ばせると思っていたところなんですが これは国内事業においての成長投資がなかなか難しかったという中で、100%化を果たして、今現在、そこの収益改善に向けて少しキャペックスを張っているというところです。 もちろん、業態からそんなに大きいキャペックスではないのですが、こういったものの積み重ねによって少し上げていくところ、 それから赤字事業からのターンアラウンドもしくはエグジットですね これは単体の事業でよく見えている 例えばコーヒーであったり それから砂糖のビジネスであったり この辺りをしっかりやっていくこと あとこのクォーターで少し安心したのはJ.三井リースでして 去年の一家制の持ち向こうの損失というのはあったんですが そこからしっかり資本増強をして このクォーターしっかりした数字を出してきてますので こういったところで数字の積み重ねはできていくのかなと考えてますが もう少し次のクォーターでは実績をお示しできればなと思っております わかりました ありがとうございます 私の方から2点お願いします

1点目がページで言いますと26ページの一番下のところで モビリティデジタルインフラのところの基礎収益力の事業別の増益なんですけれども こちら全体ですとプラス199で下の主な要因などを足しても足りない感じなので 他にどんなプラス要因があるのかっていうところを教えてください もう一点が27ページで同じ内容なんですけれども 化学品のところも合計がプラス130で おそらくトレーディングのところが数字がないので ここが大きいのかなと思うんですけれども 先ほど化学品のところですとタンクターミナルですとか

あとトレーディングのところで サルファーというのが硫黄なのか硫酸なのかちょっと分からないんですけど そのあたりが多いのかちょっと詳細についても合わせて教えてください 以上です はいありがとうございます このモビリティデジタルインフラのところはですね 実は我々もなかなかここにかけるものがなくてですね 本当に小口の集積でして 一つにはですね 特にモビリティ このセグメントはですね 関係会社群子会社群が非常に多くてですね それらの一個一個の少しずつの積み上げでですね この数字が出ているというのが現状の分析だと思います

これ以上の回答ができる人はいます もしいたら後であれですけど あと価格金に関しては ご理解のとおりでございます 単体のトレーディングがここにないというところです 一部橋本の方からも補足をさせてください モビリティデジタルインフラの基礎集ですが 自動車関連以外にガスインフラ事業 それから単価系の事業ですね それからモビリティ事業の一般社外の配当だったり IPPだったり等々ですね メキシコの下水処理だったり等々ですね 諸々が本当に少しずつ基礎集という形で伸びているということで 我々ここは非常に力強さを感じているというところです 科学院はご指摘のとおりですね トレーディングの数字がすごく大きいので バランスはそこが大ということで ご理解をいただければと思います はいご説明ありがとうございます 私から以上です 私からも質問させてください 1問目がキャピタルアロケーションのところで 自己株がいいなんですけど

今回の買取期間が1月末までなんですが 細かい質問で恐縮なんですけど 今年度で2ヶ月まだ余ってるということで 今年度中にも追加の自己株買いをする可能性っていうのはあるんでしょうか そもそもですね 3年間でのマネジメント アロケーションのマネジメント あるいは自己株買いのマネジメントを考えておられるのか その1年ごとにアロイも見ながらですね しっかりと進捗っていうんですかね 管理していくようなやり方をされるのかっていうところも含めて 教えていただきたいのと あと竹の子チャートにポコポコと丸があるんですけど これ前回説明があったのかもしれないですけど これへの投資が全部出ると このマネジメントアロケーションの成長投資の分 2兆4千億っていうのはほぼ埋まるっていうような理解をしておけばいいんですかね このポコポコ丸と3年間の計画の関係を教えてください これがすいませんたくさんぶち込みましたが1点目です それから2点目が鉄鉱石事業なんですけど 鉄鉱石事業についてすいません 今回地球の業績は顕著だったと思うんですが ちょっと気象で生産量の減少を見られてたと思いますし ちょっと保守的に見られてるのかなと思ったんですが イワンコーター走ってみて そういう見通しなのか あと今鉄鋼石価格がちょっと下がってきてますので それも含めた先行きの見通し あとオーストラリアの方では BGPのポートヘッドランドで ストライキーの話とかも出てますので その辺も含めてですね 今の業界 事業環境と先行きについて 当初の計画とどう返りが出ているのか 出てないのかというところを教えてください はい よろしくお願いします

まずキャピタルロケーションの方で 1月末で終わって ということは多分3級のところで 追加があるかなしやという話だと思いますが あるともないとも言えないというのが答えでして 考え方としてですね 我々はまずこの3年間の帯で全体のバランスを取っていく バランスを取っていくというのは決して インとアウトをゼロにしたいという話ではないというのは もう今回見せている通りなんですけれども 3年間の間でそれも含めた上で 格付機関との話も含めてですね レバレッジをうまく我々の中で マネージしていきたいという中でやっています したがいましてバイバック等の追加還元についても もしくは現金配当の増配についても 3年間の中でどうやっていくかというのを考えたいというのが まず大きなところであるんですが だからといって何もやらなくて最後に何千億1兆やって 調整しますみたいな話も とてもじゃないけど投資家さんついてこれないと思いますので 単年でもしっかりそういうことはしない これまでもしてないと思うんですけど そういう妙な懸念が出ないような形で しっかりやっていこうというところで 今回は1月までで2,000億円という言い方をしております なのでその時に状況を見て まだいけるということであれば当然やっていくという形になりますが ちょっと今の段階でそこまで数字の角度を持っていませんし まだ中東情勢もはっきりしていない部分がありますので そこについてはもう少しお時間をいただければなというふうに思っております あと竹の子チャートについてのご質問は これを全部やったら全部埋まるのかというと これ以外にも実は出てないものもありますので これだけで全部埋まるってことではないんですが 基本的には大きなものはここに含まれてますので 大抵は2. 4兆円部分が埋まっていくとお考えいただければと思います ここに入っていないものについては入っていないよと 要は中継計画の想定ではなかったものはなかったという形で言いますので ただそれもマネジメントアルケーションに入れなきゃいけないので 入れた上で何か削るものがあるのか 新たなリサイクルがあるのか こういった話を次の段階でしなきゃいけないというところであります 2つ目は金属資源で 多分これは後でIR部長が補足した方がいいと思うんですが おっしゃる通りですね まず量は今のところできて 思ったよりも出てきているというところだと思いますが 年間で何か数字を動かすというところまでは行ってないです それから前提価格自体は公表しておりませんが 今現在と少しやはり中国の影響もあって そんなにスポット強くはないのかなというところです 特にFOBで言いますとフレートが少し高いと思いますので その分考えてもなかなか状況としては 楽な状態ではないというのはご理解の通りだと思っていますが まずは出だしはしっかり出してきましたので

これをしっかり維持したいというところだと思います 何かありますか金属資源 まず数量については当初の予定より非常に強く出たということで これは主にリオティント側で非常に生産を頑張ってもらったという結果で 我々としては非常に心強い状況になっています 増量の見通しの増加の変更については その他要因も含めて 第2クォーターの終わったタイミングで 検討したいというふうに思っています ストライキについても今 言及ありましたけれども BHP側としても それを理解した上で対応を打って できる限りテンポラリーなワーカー等を導入するなどで 影響を最小限にするというのが彼らの通常のプラクティスなので 想定以上に長引くあるいは悪化しない限りにおいては マネージャブルだというふうに考えています 受給については田中からもありましたけれども 最近工材は比較的輸出がまあまあと 国内はご存じのとおり不動産があまり調色ないと 一方でAI EV 輸出はまだ好調ということで いろいろ見ていく必要があるんですが 最近の素行もちょっとまた戻ってきたというような話もありますので これは注視していく必要があると あとは常々我々としては中国の国内行のコストでのボトムアウト こういったところでマーケットの底支えがあるというふうにも思ってますので 将来的には問題ないんじゃないかなというふうに思っています ありがとうございます 1点目なんですけど 1月末でまだ今の時点だと言えないということなんですけど 御社の場合ROEのターゲットも12% その3年後なので その時点で何を見て

まだもうちょっとやれるとか というのを判断するんですかね 今年度のキャピタルが 余ってるかどうかということですか それよりはまず先に成長投資の新規案件の進捗とか 多分時間が経つと もともと中継のこの5月に考えたこととは 違うことが当然起きてくるので それに対しての対応をどう考えるかというところだと思います 常に堀井なんかよく言っていますが 本当にいい案件があれば規模感を取ってやっていきたいというのがあって そういう案件も必ずずっと事業部を追いかけているわけで そういう情報は我々持っていますので そういった案件がどのぐらい急に出てくることもありますので そういったところを考えてやっていきたいというところで その意味で3年間の3ヶ月今の段階で何かこうディフィニティブに決めるっていうのが 少し難しいということだと理解していただければと思います よくわかりましたありがとうございます 質問2点よろしくお願いいたします 1点目が先ほどの質問でもあったんですけれども

実力ベースでこの1クォーター決算が会社計画期で どれだけ上振れているのかっていうのがちょっとわからなかったので 数時間は結構ですので セグメント別に上振れ 下振れ濃淡があるところを教えてください その背景を踏まえて教えてください これが1点目です 2点目がキャピタルアロケーション 2クォーターで通常通り見直すという話でしたけれども 3ヶ月かたってないんであれですけれども 1クォーターの資産リサイクルが 590億しか出ていないですので これはタイミングの話だけであって 何か環境変化というところが起きていないかどうかというところを 確認させてください 以上2点です よろしくお願いします はい ありがとうございます

まずですね 計画対比というところですが 強い弱いで言いますと どこからいきますかね 金属資源に関しては 全体感としてそんな悪くないんですが やっぱり原料炭のところ ドーソンが雨で創業に影響が出たというところ これとディーゼルの価格上昇 コストが増えたというところ ここがちょっと想定よりも弱く出たなというところで それ以外は金属資源は問題はないというか 想定内だったと思います エネルギーに関しては一つ さっきの最後のリサイクルが少ないというところにもよるんですが 青型のリサイクル案件が少し気づれしているというところ これがPL上もキャッシュフロー上も少し影響があって 下目に見えるというところですが これは気づれであるという認識ですので どこかでキャッチアップしますし 全体のキャッシュフローパッドに関しては 先ほどお話しした通り 日給以降をしっかりキャッチアップできるというふうに ご理解いただければと思いますので そこまで心配はしておりません モビリティデジタルインフラは先ほどもありましたが 全体として強いなという印象で これは自信を持っているかなと思います 価格費も同様ですね あと先に下に降りて イノベーション&コープレットディプレッドメントですね こちらももともと計画をしていたんですが FBTPLについてもCIMのリサイクルについても 事業計画よりも強い価格で入ってきましたので これは大きな上振れ要因ですし あと商品デリバートレーディングも このボラの高い第一クォーター しっかり利益貢献できていますので こちらも大きく上振れておりますが 状態としては悪くないなと思っております 最後 ウェレンスエコシステムのところですね ここがですね あえて言えばですが トントンでやってるのかなというところです 余計事業 タンパク質は思ったよりも強かったんですが 少し流通 ウェレンスを中心に 事業計画並みの数字ということで この辺りが少し注視する必要があるかなというふうに思っています これが全体感です 一つはお話しした通り エネルギーのところのリサイクルは気づれ あと価格品なんですが ソダ鉱量といって これはプレスリリースを出しておりますので 既にご理解の通りと思いますが こちら本来であれば1級計上予定だったので この辺りが少しリサイクルは弱めに見えているかなというふうに思います いずれも気づれ要因だという理解です

分かりました 特段環境が変化しているわけではないということで そうですね 今そういう認識はございません はいよくわかりましたありがとうございます ありがとうございます 効率化とかアラウンドという表現で 以前御社いろんな上積みをご解説いただいてたんですけども 本年度はまだその括りはしてないと思うんですけども その切り口で何か御社この1級で進捗見えたものとかあれば ご紹介いただけないでしょうか すいませんよろしくお願いいたします はいありがとうございますすいません質問ありがとうございます 前回の中継で言えばミドルゲームとかタガランドのところですね

終わるような話ではないのでおそらく永遠にミドルゲームもしくはタガランド なぜなら事業環境が変われば今まで儲かっていた事業がだんだん不調になっていく もしくは将来性が変わっていくみたいな話がありますので それを先見性を持って判断していって 早めのエグジットをすることでエグジットバリューを上げとくとか そういう話がずっと続きますので 今中継も同じようなことで取り組みは続けております 特になんですが今回もちろん赤字事業であったり 定量的に皆さんもちろんやっていく必要があるんですが それに加えて、例えば収益規模が小さい案件で、かつ成長性が望めないとか、そういった案件を含めて、さらにスコープする、サーチする領域を広げて、子会社、関係会社群を見て、ポートフォリオの良質化を進めていこうというのが、今の取り組みの最初です。 具体的にローイックを使って業界ワックと比較してやっていくというやり方で デジタルの力を借りながら少しずつ作業を進めて まさに今始まったところですので じゃあそれで何かエグジット決まったかというと まだそういうことはないんですが これも空き口にかけてそれを進めていくと これが今の前者的なポートフォリオの見直しの流れです そういった中で今回エグジットできたのは 先ほど申し上げたソダ工業なんかはその一例でして これは決して赤字の事業ではなくてプロフィタブルだったんですが 当社としては役割期待を終えていたというところで 別のオーナーシップを取った方がその企業としてもいいんじゃないかという中で プライスが条件があったというものです このようなやり方で赤字以外の案件でも成長性を見てやっていくというのは続けております

ちょっとバクッとした答えになりましたが よろしいでしょうか 困りました また引き続きフォローアップいただけると幸いです よろしくお願いいたします ありがとうございます 了解しました ありがとうございました それでは終了時刻となりましたので これにて質疑応答を終了させていただきます 最後に皆様にIRイベントのお知らせです 12月3日木曜日午後に インベスターデー2026を開催いたします どうぞご予定いただきますようよろしくお願いいたします 以上をもちまして決算説明会を終了させていただきます 皆様本日はお忙しい中ご参加いただき誠にありがとうございました