日本郵船株式会社 (9101) Q1 2027 Earnings Call Transcript

大変お待たせいたしました 本日はお忙しい中ご参加いただきありがとうございます ただいまより日本優先株式会社2026年度第一四半期決算説明会を開始いたします 本日の主会進行を務めますIRグループ長の柳瀬です どうぞよろしくお願いいたします はじめに本日の登壇者をご紹介いたします 専務執行役員CFOの万能でございます 常務執行役員ライナー&ロジスティックス事業統括本部長の阿蘇でございます 本日は晩のより2026年度第一四半期決算の概要をご説明いたします その後質疑応答のお時間とします ご質問方法は後ほど説明いたします 本日の説明資料は弊社ホームページに掲載していますのでご覧いただけますと幸いです なお本説明会の様子は質疑応答の部分も含めて オンデマンド動画配信を予定しております 何卒ご了承ください それでは説明に入らせていただきます バンドさんお願いします 本日は本説明会にご参照いただきましてありがとうございます 私の方から資料に沿って説明をさせてあげますのでよろしくお願いいたします なお今日今から説明する内容もしくは今日昼前に発表した内容ですね

先週適時開示という形で業績の情報修正を発表してますけども 数字的にはそこから一切変わっておりませんので そのことをご了解いただければと思います では最初に目次のところをご覧いただければと思いますけども いつもの通りですけども 第一四半期の決算それから通期の業績予想の変更についての説明 それに加えて今回はですね 先週金曜日に発表しました NSUナイテッドさんの株式のTOB予告というものを行ったわけですけれども これについても簡単に時間を取ってお話したいと思います 資料としてはその後にOEのいつものマジェンダのページが付いているということになっております 先に進みまして 1級の決算のところの数字 3ページ目以降いろいろ書いてあるんですが 文章のところは後ほど読んでもらえればと思いますので 6ページの数表のところをご覧ください 大きなところは前者では経済が712億 それから時計が671億という形で増収増益で終わりましたという内容になっています 前年同期比ということでございますが 前年同期は何かというと ちょうどトランプ関税が4月に発足出されたということで 4月5月は結構苦戦 一方フロントローディングのような動きがあって 6月に急速に特にコンテナを含めて 運賃が急凍したということがあって 6月で随分と趣旨的には取り返したということで 3ヶ月間で去年の1給は559億という数字が出てました 今回はそれをさらに152億回回った形で 712という形で着地しております 先に進めまして 各セグメントの数字でございますが 数字をご覧いただければと思いますけれども ざっくり言って定期線物流自動車 この3部門については増収ですが減益と 一方ドライエネルギーについては大幅に増収増益と こういう形になっています ここで一つちょっとだけ補足説明しますと エネルギーですけれども 実は昨年のこのタイミング1級で発表しているのは 164億の経済という形になっています ここの資料で120億になっていますが これ減っているのは何かというと NYK Energy Oceanという会社の YCを行ったわけですけれども その取得減価の配分PPAですね こちらが昨年時点では当然行われていないのが 今年も行われてからの数字を使っておりますので その分昨年の数字が修正されているので ちょっと小さく見えるという形になっております ではよろしければ順番2の前です 大きなところで ここからはすいません 基礎の5月に説明した内容と 今から説明する内容との この予実差というかですね その説明を簡単にさせてもらえればと思うんですけども この説明会で1850億円という通期の予想を出したときにですね 5月とはですね ホールムズ効果というのが200億円弱のものが 参入されてますよという説明を差し上げたのを ご記憶かと思います その中身はというとほとんどが各船での 消費する油の値段が上がるということの燃料費の増 あとは自動車線の中東への輸送が 多分できなくなるだろうということで 自動車が悪くなるんですと 合わせれば200億弱ですと こういう説明を5月は差し上げました それがどうだったかというところを最初にお話ししますと 自動車に関しては結果的にファーストクォーターで111万台の輸送ができまして これは一昨年とほぼ同水準ということなので 結果だけを見れば中東向けにはちゃんとしっかり輸出ができたというのが 実際のところでございます ただし終始の状況だけを見るとですね ものは動いたんですけども いろんなところでそのルートもしくは アゲッジが変わったりとかということ それから港湾の混雑によって いろんな形でオペレーションが乱れたということ さらには船が非常に足りなくてですね 足りない分を補うべくかなり増速 スピードアップして船回しをしたということで 必要以上に燃費が悪くてたくさんの油を炊いたというようなこともありまして 費用が随分加算でしまったということで 物は中等向けに動いていたんですけれども 結果だけを見れば中等向けが出ないという形で作った予算と ほぼ同等の水準の結果にしかならなかったというのが自動車の状況でございます 一方油の方ですけれども 当社の1級はですね ファーストハーフですね上半期は油の値段の予想806ドルという形で 5月の段階で発表していました ところが会計趣旨を取ってみたところですね 実際に本当に使った油の値段はというと 150ドル以上もっと安い数字になっておりまして これはなぜかと言いますと 特にドライなんかで顕著なんですけども 当社で自前で保有した油 使っていくのも先に取ったものを先に使っていくというような 会計処理をしていく関係で 4月5月の頃に燃やした油はですね 結構2月とかにとって安いものを燃やしていたということで 6月ぐらいになるとほぼ市況並みの油なんですけども その手前のところは安いものを 会計処理上は取っているという計算になっていて 実際は費用がそんなに想定されているほどには かさまなかったというのが油の方です ですので200億という数字を申し上げたところの 結果だけを申し上げると 自動車はその中の一部ですけれども 少しだけ下振れを予想通りしましたと 一方油の方はほとんど下振れ要素が出てきませんでした というのが1級に関しての数字でございます 続きましてちょっとセグベツの簡単な説明を この資料に沿ってさせていただければと思いますけれども ONEは気象予算の段階では 前者ですね 彼らの100%ベースで50ミリオンの赤字という数字 これは紙記ですね 1929合わせ 下記が350で 年間で300ということを言ってたんですけれども 結果的にはファーストクォーターだけで3ヶ月で既に31ミリオンの黒字を達成ということです もともとファーストハーフの赤字は1級にかなり大きな赤字 2級はちょっと黒字に戻してみたいな その合わせてほぼ50ミリオンの赤字というようなことだったんですけども 結果だけを見れば1級からもう既に黒字ということで これは油は当然値段はそれなりに上がって高いもの大抵はいるんですけども コントラ船エマージェンシーフュエルサーチャージというのを 3月から導入しまして まあまあそれがしっかりと聴取できたということ それから北米が顕著ですが ヨーロッパについてもかなり入国が活発ということもありまして 4月5月6月とずっと船がタイト 所積率高いという状態が続いたこともあって 早い段階でピクシーズサーチャージというのを導入をしまして これもあってそれだけじゃなくてもともと指標も強かったこともあるんですけども 運賃指標がガッと上がっていったということがあって それがこの上振れに大きく貢献したということでございます 続きまして物流でございますが もともと紙機は20億円の赤字と言っておりました 結果だけを見れば1級でにすでに24億円の赤字ということで ちょっとすでに半期分を3ヶ月で食いつぶしたという赤字になっているわけですけども これはちょっと一部ですね 社内の費用の付け替えという配布方法の変更とかを行ったためで 実力的にはほぼもともと想定した通りの結果だったのかなというのが現状です 昨年の12月にクローズしました 買収の案件のウォーデングループですね これの収支の取り込みも4月から順調に行われていて 特に想定から大きく外れていない それからPMI順調に進んでいて そこのところもそこで大きな何かサプライズが出てきたということも 全くないということで 順調に何も進んでいるという状況だとご理解いただければと思います ドラインについては先ほど随分上振れましたと話してますけども 紙機が70億という予算だったのに対して ファーストポーター3ヶ月でもうすでに194億と 随分大きく上振れたという形になってますが もちろん市況が非常にケープを中心に極めて強いという状況で もう4万ドルを超えるというところで水流してきたということもあります ケープだけじゃないんですけどもね それから先ほど申し上げました通りもともと特にドラインのところでは油のですね 高騰の上がっていく分を起こすとしてかなり織り込んでいたんですけども 実際使った油はそれを高くなかったというようなこともありまして その分も言ってこいでかなり大きな上振れになってしまいましたということでございます 次エネルギーですけどもこちらも紙機だけで250億の黒字という予定でしたが ファーストクォーターですでに239億 もうほぼファーストアフ分の利益を3ヶ月で叩き出しましたということでございます こちらもVLGCそれからLPGはこういいますVLGCですね この指標が飛び跳ねまして我々が想定していたよりもずっと高い VLCCに至っては40万とかそういう指標が出ていて 必ずしも当社の単価部隊はこういうスポットのエクスポージャーが限られているので 全てをエンジョイできているわけではありませんけれども その限られたエクスポージャー線ではそれなりの収支の上振れができたということでございます ちょっとまとめますとファーストクォーターですが 気象予算比で考えるとかなり上振れたんですが その上振れた分のざっと半分は大いにコンテナ部門で 残りのところ自動車物流はほぼ予想通りという形ですので 残りの上振れはドライトエネルギーから出しているわけですけども さらにドライトエネルギーで出た分の半分は 先ほどから申してます油の部分の効果というような形で 考えていただければということでございます ここまでがHQ決算についての総評という形になります 先に進めまして通期の業績予想の方の話になりますが こちらはまずQページの方を見ていただければと思いますけれども 前提ですけれども気象予算時点では このホルムズの状況が6月まで続くということで始めましたが 今回の見直しはこれがあと3ヶ月伸びて9月まで続く 逆に9月ではすぐに正常化しないかもしれませんけど 少なくともホルムズは空いているという仮の前提を置いて これで試算をしたという形になっております スウェーズ並びにレッドシーに関しては 当社の船に関しては年度末3月末までそこには入らないと という前提もともと置いている前提のままでございます この前提で数字を焼き直したわけでございますが 結論全部ご覧いただいている通りですけれども 売上経営するから登記利益とも全て情報修正というような形になっております 株主還元に関してもこれを受けまして もともと200円というような形の配当を出しますと年間ですね と言ってたのを年間で40円 中間で20円 期末で20円増配という形で 合計で240円の配当という形に予定を そういう予定で変更させていただきます ということでございます それではよろしければですね 先ほどと同じでちょっとこの後 10ページ目以降はいろいろと説明があるんですが スライドとしては14ページですね これは先ほど一緒で 5月に発表した数字と今回予想というところの 比較をしているものがありますので ここのページを簡単に説明させていただければと思っております 順番に行く前に全体は 1850億の経済を年間で予定していましたが 650億改善して2500億に変わりますという これ先週発表した内容もそう思います その内訳は何かと言いますと 650億のうち半分強ですね 340億が定期戦というような形になっています 定期戦はもう1クォーターで もともと赤字予算だったのが随分わぐれましたので 改善しているんですけども 実は定期選定の関係処理上どうしても 運賃の取り込みみたいなのが少し遅れて入ってくることがあって 今の非常に高い高指標というのが 市中市に反映されてくるのは 実は2セカンドクォーターが多いという形になっておりますので 前者で見ても31ミリをクルーズ出してもらったんですけども セカンドクォーターは結構大きな数字が出るということになっています 一方でセカンドクォーターについては セカンドハーフの今回のこの14ページ目のスライド これは当社分で億円の表示ですけども もともと下木に関しては350億円と こういう黒字を予想したのが 今回予想で210億円に見直し 要は140億円過方修正しましたという風になっています これについては後ほど麻生事務の方から詳しく説明してもらえるかもしれませんが 上期我々必ずしも昨年のようなフロントローディングといいますか ピックシーズンが従来の8月とかより前倒しされているというふうに 必ずしも断定しているわけではないんですけれども やはりあまりにこの1級2級が入浮き活発ということもありまして 若干もともと想定したよりも3Q、4Qは入国が落ちるのかなと それから油に関してももともとは6月でホルムズが開くとなると その後7月以降徐々に床が下がっていくという想定をしていましたが 今のままいけば下がり始めるのがおそらく10月以降という こういったこともあってセカンドハーフについては 過方修正とそういうような形の数字が入っています 一方物流ですけどもこれは先ほどの説明とほぼ一緒で 年間通してももともと5月にご説明した内容とあまり大きくは変わってなくてですね ほぼゼロとプラスマイズゼロに近いような数字が今回も入っています 国家物の方は結構調子が良かったりするんですが それ以外のところでもちょっとへっこんだりとかして 言ってこいで同じくらいと ゴールデンについては想定通り それからPMIも順調というところはここも変わっておりません 自動車についてもちょっとファーストクォーター セカンドクォーターはホルムズの影響を受けて 元々の気象の予算より若干ですね 過方修正するような数字としましたが それをセカンドハーフで取り返すと こういうような円になっておりまして 全体で年間で見れば5月にお示しした数字から 30億ですけども下ぶれていますが ほぼ想定内という感じの数字を並べています ドライに関しましてはファースクォーターで大幅にバブれました 2級も今指標がまだ高いところにおりますので そこそこ多分稼いでくるんだろうなという想定をしていますが セカンドハーフ以降 指標の予想というのを資料の後半の方アペンディックスに入ってますので これを見ていただければ分かるんですけども 想定は情報を修正してます ですので指標自体は上がっているんですけども 油のコストは高いまんまというところが セカンドハーフ特に効いてきますので 言ってこいでセカンドハーフは前回をお示しした 70億円という数字で据え置きというような形で考えています エネルギーもほぼちょっとファーストクォーターは 油の影響とそれから単価で大きく儲けました 同じ傾向が日給は続くんですけども その後ホルム率が開くような形になりますと ちょっと悪くなるという数字になっておりますが これはエレンジ線のところでですね 若干いろんな形で船が止まったりとかいうことが 特にセカンドハーフ この7月8月9月ぐらいで今から起こる可能性があって それが終始に効いてくるのが10月以降ということもあって かなりこの3番目ではありますけども セカンドハーフは落ちると 過方修正して出しているというのがエネルギーになっております 以上が通期業績予想 こういう形の前提で予想しましたという説明になっております ここで収支関係は一旦終了とさせていただいて 最初にご案内の通り 先週金曜日に発表しました NSU United 関与 この後説明ではすみません NSU NSUという言い方で私しゃべらせていただきます NSUさんのTOB予告ということをやりましたけれども 発表した資料の中にもすごい細かくいろんなことが書いてありますので お時間ある方は読んでいただければと思いますが 今日は簡単にそこのところの説明を資料にしとって 4ページぐらい紙が入ってますのでさせていただければと思います 最初16ページですけれども この取引をやるための意義ということで 3つ書いてあります ここもかなり文章をたっぷり書いてありますので これを読むことはしませんし 読んでいただければ大体分かるのかなと思いますけども 何よりも一番最初に申し上げたいのは やっぱりこのNSUさんというですね しっかりと自社で経営されている ドライガーシューの専業の船会社の方と 我々と一緒にやることで いろんなところでシナジーがあるということで ぜひ一緒にやりたいと そういう思いでここにたどり着いたということでございます 具体的にはどういうメリットが当社にあるんですかというと やはり当社のドライは安定収益の部分もありますけども 主教にかなり左右される部分もあって それのバランスを取りながらやっているわけですけども なんとかもう少し安定収益部分を増やしたいという思いもありまして ここの部分をNSUさんの事業を取り込むことで実現していくということが一つ その中で一番我々として期待しているのは内向のところでございまして 当社は内向はちょっと強くないという事情もありまして 安定して収益を上げている内向のところもぜひご一緒にやらせていただきたいと こういった内容のものが取引の意義というところのメインのポイントになります 次の17ページ行っていただいて ここはもう本当に事実を並べているだけでございますので 読んでいただければと思います 買収総額は1568億という1600億弱という形になっております 今後のスケジュールですけども 預金法などの当局のクリアランスが おそらく3、4ヶ月かかって取れるだろうと思ってますので そこからTOB開始ということで 今のところ来年の4月頃のクロージングというのを 予定しているというスピード感でやっていくつもりになっております 次のページ18ページ目もちょっとご覧いただきたいんですが さっきの最初のページに16ページ目と被りますけども この取引におけるシナジーとして 我々日本郵船が現時点で想定しているものというのを ここに並べています まだTOPの予告をしただけでございますので もちろんNSUさんの収支とか事業の中身については デューデリアスマスターでおりますけれども この後どんな形でお知らせ事項かを双方で生んでいくんだという形で 一緒に話すというところまではもちろんできていない してはいけないという段階でございますので 我々勝手にこれを並べているわけですけれども 一番大きなところはやっぱりスケールメリットを得られるというところなのかなと もともと当社の特にケープですけども まあまあ大きな船体を持っていたんですけども NSUさんの船体と合わせればグローバルに考えても かなり上の方のフリートを持つ会社になれるということがあって そうすることによって配線やその他船の仕込み等々 いろんなところで強みを生かせるのかなと思っています それからそれ以外にいろいろ書いてありますが もう一つ補足説明するとすればやっぱり4番の人材というところで やはりこれから人材が一番重要というところで NSUさんの中で育ってきた 普段の船に乗っている方もいるでしょうし 陸上の社員もいらっしゃると思うんですけども こういうような方々を 我々とはちょっと違う歴史を持っている方々と 一緒に働くことによって いろんなゲミストリーというかプラスの効果を我々は期待しておりまして ぜひ一緒にやっていくことで いろんなところ 脱酸素とかそういうところなんか特に一つ書いてありますけども 一緒にやれたらなという強い思いを持ってやっております 19ページ目 これが一応説明としては最後になろうかと思いますけども 従来集計のところとか 第1四半期とか第3四半期には 財務主義のところの数字の説明というのを 割愛してたんですけども 今回この左側ですね NSUさんとの合併の報道をしましたので 公開しましたので これを受けて何が変わるのというところを 簡単にだけこれを含めておきました資料に 当たり前なんですけども 投資家主プロがその分増えてと 有利支付債もその分増えてという形になります それ以外のところはこのファーストクォーターでの 興行席を受けてということで いろんな数値が随分改善してきているというところを ご覧いただければということでございます それから右側は中継の説明の中でいつもしております キャッシュアロケーションですね のところのこれもちょっとアップデートを させていただければと思いますけれども NSUさんのところの投資が1600億弱1584億ということなんですが それ以外で予定していた投資案件が一部ちょっと後ろ倒しになったりとかしたこともありまして 投資キャッシュフローとしては1400億増えますという形になっています それから配当も増配しましたので100億ほど増えますと 営業キャッシュフローについては 業績が好調情報修正ということで ここも400億増えますが 言ってこいで1100億が減るということで たまたま5月にはこのマネジメントアロケーションのところに 1100という数字が入っていましたので 計算上はこれがここのタイミングでゼロになる というようなことになりますが 別にこれは変な意図をして 1100という数字をもともと追っていたわけでもなくて 今計算上はこうなっておりますということで この後業績がまた変わっていけば ここら辺の数字も変わっていきますし 上振れるようなことがあれば そこでまた新たに生まれてくる マネジメントアドロケーションの使い方については 別途そこで考えると そういうような形で考えている次第でございます 説明は以上でございます ご静聴ありがとうございました

では続いて演出で行動に移ります それでは手を挙げていただいた方をお指名いたします それではよろしくお願いいたします 聞こえますでしょうか はい聞こえております 3つほどですけども まず1点目がコンテナのところですけども 今説明でもちょっと触れてましたけども 駆け込みとかそういうものがあったかどうか こういうところも含めて 4、6月期にこれだけ運賃も上がった背景みたいなのを分析として 皆さんNYKとしてどういうふうに見られているかということですね 前提は前提としてファクトとしてどういう状況だったかということですね こちらの方確認をさせてください あと2つ目ですけどもドライバルクについてですが 今回情報修正幅が従来比では非常に大きいということ 特に紙機だけ上がっているので ここを指標の影響為替とかいろいろその未了とかですね どういう癖これだけ上げることに 特に紙機だけでこういうことになったかということですね こちらの方確認させてください あと3つ目がエネルギーのところですけども こちらを指標前提第2四半期以降とかを見ると 今の指標から言うとちょっと現実的にも見えないので それが仮に4、6月とかの状況とかだったら どういうセンシティビティで利益に影響してくるのかということを確認させてください 以上です ありがとうございます では1点目の応援にいいところは 事業務の方からお願いしたいと思います ご質問ありがとうございます ご質問は1につきまして コンテナ事業全体につきまして 駆け込みがあったのかどうかと

それからこれだけ収支が上がった 業績が上がったというところの分析ということなんですけども まず2両につきましては もともと4月5月ぐらいはですね 結構欧州航路それから南米航路が強くて 昨年上回るような形で 推移をしておりました これ自体はある程度織り込んではいたんですが それを少し上回っている感じで最初スタートしたと 一方で北米は4月5月はまだそこまでは強くなくて 比較的予想通りというか あまりファーストクォーター上がってこないかなと見ていたんですが これが5月後半から6月にかけて 北米がかなりぐっと二両が増えまして ワンで想定していたよりも大幅に上がってきたと 同時に運賃の方もですね 欧州南米は比較的最初の方から想ってよりやや強い形でスタートしておりましたが 北米は一方で4月5月はほぼ予想通りだったのが6月になって かなり上がったということで 駆け込みといえば駆け込みの部分は間違いなくあるとは見ています 7月の24日ですかね トランプ関税10%から2. 5%から上がって 12. 5%になったりもしましたが それより前に北米につけたいというような 到着ベースで適用されますので それより前に北米につけたいという そういったお客様がいらっしゃったと思います それから一般的に言われるように 後ろの方になればなるほど 例えばいわゆるバフですね これが後付けで聞いてきますので 世界の交代行に出すよりは先に出したいとかですね もしくはいろいろなインフレですとか 様々な要因で年の後半になると 消費が落ちてしまうんじゃないかということで 前半の方に出したいと そういったお考えのお客様がいらっしゃったとは 見ておりますけども ただちょっと足元の話に少しなってしまいますが 7月に入ったらさすがに下がるかもしれないなと そのトランプ関連の影響もあってというふうに見ていたところが ご存じの通り7月に入ってもですね 結構強い日響が続いておりまして 7月の中旬ぐらいまでは各行動ともに強かったということになります その後欧州の方は少し下がってきまして 今に至るまでなだらかではありますけど 少しずつ運賃日響が下がっておりますが ただ下がり方は非常になだらかということですね それから北米につきましても 最初は7月の中旬ぐらい1回下がりましたが 8月1日付き合いのGRIの効果もあると思うんですけども 各社がまたレートアクションを取ったことにもよりまして ここに来てまた運賃が上がっているということで 実際にそれが上げられたということは まだまだ需要が強いんじゃないかなというふうな見方も出てきています 1のセカンドクォーターにつきましては かなり強い収支を入れておりますけれども ただ3rdクォーター以降9月以降は下がってきているということで 想定をしておりますけれども やはり焦点は足元のこの8月に入っても まだ比較的強い需要がですね どこまで続くかというところでございまして いろんな見方が今入り混じっておりますけれども ピークアウトしたという見方も当然ありますけれども 足元の動きを見ると相対いけれないということで 特に我々もコモディティごとにですね 出荷の状況なんかも見ていますが 例えば通常秋の出荷でピークを迎える玩具とか それから衣服とか電化製品とか この辺につきましては 比較的卵目といいますか フロントローディングがあまりなくて ここに来て上がってきているような動き 要は通常の都市のような動きを見せていますので ちょっとするとこれらのコミュニティにつきましては これからピーカーが来る可能性は 十分あり得るかなというふうにも見ております なかなか予想はつきにくいですし 住宅着工係数なんかはあまり振るわないところで 一方でリフォームが結構アメリカでは今流行っているそうなので そういった建材なんかも出ているというふうには聞いてますけども 様々なような絡んでおりますが 想定としてはセカンドクォーターはピークに下がっていくと 動いてますがその下がり方がひょっとすると そこまではないかもしれないというふうに今見ているというところでございます あとバンカーつきました先ほどバンのからありました通りでして 1級は思ったよりはあまり燃料価格が上がらなかったこともありまして その分収支が良くなっているということでございます ただセカンドクォーター以降は比較的高止まりして サードクォーター以降比較的なだらかに燃油価格が下がって見ていますので これも燃油価格の動向次第でサードクォーター以降どうなるかというところが 変わってくるかなというふうに見ております 以上でございます 2点目のまずドライの方に移らせていただきますけれども そうですね紙機に比べると下機がどうしてそんなに悪くなるのというところだと思います

指標の予想はですね今回見直しをしました もともと出していた紙機下機ざっくり言ってどの線形 ケープからハンディまでハンディはちょっとそんなにインパクトないですけれども ざっと3000ドルぐらい上木も下木も上がるだろうという形になってますので 全体としてはその影響は享受できるはずということなんですけども 下木が総理にしちゃどうしてそんなに上がらないのというところに関してはですね 先ほど油の説明で実際の床というかバンカー価格よりも 前に保有した油は安いのでその分を享受したんですよ というのはファーストクォーターに起こったわけですけども 今後これがだんだんとバンカー価格が下がっていくと 今度は逆のことが起こっていって 要はファーストクォーターに若干先食いしたような形で 安い油は今度は実際の指標よりも高い油を 消費しなきゃいけないというような会計処理になっていってしまうので そこのところのインパクトが結構大きくて ファーストクォーターに若干先行したやつが サードクォーター、フォーストクォーターに徐々に出てくるというところもあって それが指標の高等分を打ち消してしまうという そういうような前提を置いております それからエネルギーは おっしゃる通りと言ったら怒られてしまうんですが 今我々が出しているのはですね 特にVLは紙切れは今と同じ40万ドルぐらいかもしれないですけども 下切れは15万ドルぐらいまで下がると VLGCについても紙切れは13万ドル 下切れは5万ドルということになっておりまして ここまで下がるのかというところは疑問というところですけども 実はちょっとですね今油 もともとこういう単価物はですね もちろん中東から運んでくるということを前提に 指標連動型のおうち設定をすることもしている ケアもそんな多くないんですけども でも実際問題は今は全然中東に船も入れてもいなくて 場合によっては全く違うところを走っているのに その指標を見ながら運賃は計算しましょうねという契約があるので 我々はそれでやっていただいているわけですけども 今後契約の見直しとかも公開の時期を迎えたりとかした場合はですね より実態に近いような指標を他の指標を見て 指標連動はいいんですけども 違う指標を見て連動しましょうというような 多分交渉があり得るのかなということもありまして そうすると先ほどのVLCCの40万ドルというのは 実際取引なんか全然行われてないんですが 数字だけは高いところにずっとステイしているということなんですけども それで下記を計算しているわけではなくてですね もっと現実的なところしかもフォルムズが空いたら ある程度その後下がってくるという絵の中でやっていった数字が ちょっとこれザクッとしたしか入ってませんけど VLですと15万VLCですと5万ドルぐらいという こういうところを入れているということです ですので今のまま続けば続いたからといって このファーストクォーターでできたような 業績はずっと続くということはないというふうに考えています 一応これ3番目の補足で今バデブマンデブとかも通れなくなって また距離が通ったりとか経由したりとか積み替えとかあると思うので そういう部分になると皆さんの敵にはその分きっちりチャージできるみたいな感じなんですか 仮に運賃を中東と極東を使わないということになってますね 単価の契約は比較的ドライなんかに比べると 完全に丸々お貸ししてますよどうぞという形で あとはどこで使っていただいても結構ですという いわゆる本当に予選契約の状態のものが多いので 実際は我々は池と言われても バブルマンデブを通すことはしませんけども 例えばシップトゥシップのオペレーションをやりたいから あそこに行ってくれというようなご指示があれば それにはもちろん従ってやります ただ契約上それが普段行かないところに行ったからといって 特別なチャージが我々のところに ちょっとテクニカリにシップトゥシップをやることによって 物理的に何かいろんな資材とかが発生するとか そういうところはもちろん払っていただくことはできるかもしれませんけども 運賃のネットのところが上がるような形での請求をする 他のところでやっているような バンカーが上がったからその分払ってくださいねみたいな そういうサーチャージ的な形の発想というのは

単価の中にはほとんどないんだと私は理解しておりますので そこのところで上振れはあまり入っていません 分かりました ありがとうございます はい ありがとうございます まだ時間はありますが 結構複数名の方に挙手をいただいておりますので 今挙手をいただいている方で 質問はお締め切らせていただきます それでは次また挙手をしていただいている方を お締めいたします よろしくお願いいたします ご説明ありがとうございます 聞こえますでしょうか はい 聞こえております ありがとうございます 私からにもお伺いできればと思っておりまして

まず1点目が自動車線事業の今後の受給見通しについてのご認識を確認できればと思います 中国出しの荷物が自動車のところかなり年初来から強いこともあって スポットの要請量はずっと上がり基調かなと思いますので 御社のこの自動車線事業の中長期契約のところも引き上げられる可能性ですとか手応えみたいなものが出始めているのかどうかといったところのご認識を確認できればと思います 2点目がですね今期の投資キャッシュフローのご計画の9000億の見通しの部分なんですけれども 今期本当にこれぐらい使い切れるのかどうかといったところのご認識も確認できればと思います ご開示いただいている営業キャッシュフローですとか 有利子負債の見通しを踏まえても この9000億の投資をするのってなかなかな規模感かなと思っておりまして 何かしら計画に織り込んでいないような大きな資産のキャッシュ化ですとか もしくはこの計画自体が結構意欲的な数字なのかとか ちょっとそのあたりのニュアンス含め確認できればと思います よろしくお願いいたします では私の方から回答させていただきます まず自動車の方ですけども

ご案内の通りですけども 中国車の輸出というのがすごく増えてきているということもありまして 全体としては諦めて台頭 船を本当に要船 空いている船を借りてこようと思うと 7万ドルとかそういう桁違いの高い値段でしか 限らないというマーケットになっているのはその通りでございます 一方でですね当社の自動車線というのは かなりの部分ではほぼほぼほぼ自社線か長期要線で 引いてきている船ばかりでございまして 例えば1年とか2年で新しく 短期汚染をつないでいくみたいな そういう形をやっている部分はほとんどありませんので 実際問題このざっと2年ぐらい すごい高い指標が続いているんですけども 外から船を取ってくるということはほぼしていませんので そういった意味ではコスト増というところには 直接的にはつながっていないというような形になっています ですのでというわけではないですが 当社のお客様との運賃の取り決めに関しても そういうようなスポットスポットで決めてるわけじゃなくても もちろん中長期的な視点で運賃の交渉を毎年公開していくわけですけども 外部環境が指標が多く変わったからその分が 我々の長期契約の運賃に直接どんと反映される 全く反映されないわけじゃない コストとか上がってますんでね 人件費等々 世界中でCPI上がってますんで そういう部分は当然反映させていただくわけですけども 市況 船を外から借りてきたらこんなに高くなるんだから その分運賃上げてくださいというところは 我々は実際そういうコストをかかってませんので そういう部分を運賃の値上げに反映させるということは おそらくないのかなと思っております ただいろんな形でサービスを拡充したりとかしておりますので それに合わせた形での運賃値上げというようなことは もちろん自動力的に我々もしておりますので 全くないわけじゃないんですけど 指標連動型で上げていくことはほぼないと考えていただいて 差し支えないと思います それから都市キャッシュフローの方ですけども 9000億確かに意欲的というか我々 自分自身で言うのも何ですが見たこともないような数字で まずこれだけできるのかというところ それだけの投資案件が存在しているんですかという質問に関しては 現時点では一応我々としてはやれると思っているものを並べているつもりです もちろん一部は商売結果的には取れなくて その投資がなくなっちゃいましたということも起こり得るかもしれませんが それも含めてこの程度は使うだろうというものを並べているつもりです それからですがこれがずっと続くというわけじゃなくてですね 今回のNSUさんのTOBの話その分だけではないですが たまたま昨年25年度の投資価値フローは 実は想定よりも随分最高ギリギリ減ってしまったんですけども ちょっと案件が3月から4月に超えてしまったがために そこからは削って26年度に数字が乗っかっているみたいな そういう部分も結構大きかったりするんで ちょっと26年だけ切り取ってみるとすごく高く大きな数字見えますが 実態としては本来25年に使うべきだったものを ここに乗っかっているというところもあります さらに質問の背景 おそらくそれだけのキャッシュジェネレーションできないんだから 大丈夫なのというようなご指摘だと思います 資産の売却というようなところに関しては もちろんノーコメントということになりますが 我々これまでパンデミックの時以来財務的なBSが随分と強化されてきていて 有利子負債も相当減らした状態になってきていて それがちょうど25年度ぐらいのところでそこを打った形で 今負債が増える方向に反転しているという状況でございます これ自身はある程度もう少しやはりレバキ化した経営をしなきゃいけないというような考えもありますので 負債むやみ当たりに増やすつもりはありませんが もう少し負債を増やしてもやっていけるだけの体力は十分あるというふうに認識しておりまして この9000億は極端なし 全部不採で賄ったとしても十分 今年度の末の段階でのBSの状態としては 我々が想定しているフェアウェアの中に入っているという風な形で考えております はい 説明は以上になります はい 大変おかかりました ありがとうございます はい ありがとうございます では続けてよろしくお願いいたします よろしくお願いいたします すいません TOBに関するところで 2点確認させてください 1つ目がこのタイミングでこういうTOBを発表された背景

どういう議論の中でこういう結論に至ったのかというところ 差し障りのない範囲で教えていただければと思います 2点目が関係当局との処理が必要というところで 一定期間を要するというふうにされていらっしゃいますけれども これはあくまで形式的な手続きというものを想定されていらっしゃる というふうに思えばいいのか 何か懸念されているような事案があるのかどうか 確認させてください よろしくお願いいたします では1点目ですけども なぜこのタイミングというところのご質問ですが 意図を恣意的にここのタイミングを選んで

発表したということはございません 交渉をいろいろな形で続けてきて 結果的にいろんな合意が得られたのがこのタイミングであったので このタイミングで発表しましたということです その結果としてちょっとこの後のクリアランス次第ですけども 来年の4月頃にはクローズ これも別にここを目指して何かをしたというわけではなくて 自然体でやっていくとこういうスケジュールになりますということを申し上げております あと多分もう一つその質問の意図としては どういう形で話をされてきたんですかというところだと思いますが 当社のホームページも載せましたけれども 発表した資料の中すごい細かい字でいろいろ書いてありますが 読んでいただけると少し書いてあるんですけれども もともとやはり当社は18%の株主として このNSUさんとの付き合いをしていたわけですけれども やはり18%の株主であると 基本的には商売のところで何かご相談させていただくということは 全くできないましてや一部の事業においては 完全にコンペーターという関係というところで やはりせっかく素晴らしい会社でありますし 比較的同じような形で事業を展開している ドラインに関してはですね 部分もありますので やはり一緒にやられたらいいなという思いは 当社としては以前から持っていて それをいろんな形で 気が蓄したという言葉は適切かどうかは分かりませんが 我々の方からご提案 昨年の秋口のタイミングで こういう可能性はありますかみたいなお話を 現在の最大株主であるJETSさんにさせていただいてと そこからいろんな話を少しずつしてきた結果が今に至っていると こういうようなことでございます これが1点目でございます 2点目ですけどもクリアランスのところはですね 当社ご記憶の通りNCAの話の時には随分とここのところで 当社というよりはあれは我々が売る方ですので NAホルティングさんが行っていた交渉ですけれども 我々は想定していたよりもずっと時間がかかってしまったという経験はしています 必ずしも絶対これはうまくいく3ヶ月4ヶ月で絶対できますという 自信を持って言えるものでは確信をしていますということでは 全くございませんが 我々の今のところ把握している範囲内では クリアランスを取らなきゃいけない国の数も限られていますし 今の全体のドライバルクの大きな指標において グローバルの指標の中ではこの2社の統合という形なのであれば それほど大きなところで問題が生じることはないだろうというふうに 現時点では考えております どうかは分かりませんかというところです 以上になります 取知いたしました ありがとうございました ありがとうございます では続けてよろしくお願いいたします TOBのところの追加なんですけども このクリアランスに関しては独近法 競争法とかいろいろあるかと思うんですが

確認ですけどブラジル合衆 価格支配力の点が問題ということで いう認識でいいのかどうかというところと あとこれ多分ケープのところで 多分規模が大きくなるとは思うんですけども どの程度の規模感なのかなっていうのは トップクラスで書かれてますけども もしもう少しイメージがあれば 伺いたいなと思います 以上です えーとですね 先に2点目の方を書いてありますが ちょっと18ページ目の一番上のところにも書いてあります NCナイテル海運グループの運航席数は211隻 日本郵船グループの運航席414隻ということになりまして

これで世界トップクラスと言ってますけども いろんな船が混ざって今のはそこの説明になってます 一番やはり大きなインパクトがあるのが ケープサイズということになりますが これだけを取るとこの2社が一つになると業界になります そのぐらいのインパクトのあるものだと考えていただければということです それから1点目のところは いわゆる普通の競争法的な発想ですので この2社が一緒になることによって 価格の支配力というところがもちろんメインなんですけども やはり各国の特定の入試産が何らかの形で 被害を被ることはないだろうという おっしゃっている通りですけども そういうところを各当局としてはチェックをされるんだろうという風に 我々は理解しております どこの国でというところはちょっとすいません ここではお話しできないんですけども 順次やっていっているというまだ始まってないかもしれませんが という単位でございます 以上お答えを申し上げました はいよくわかりましたありがとうございました はいありがとうございます

では続きましてよろしくお願いいたします 1点だけ質問でございます 7月の30日にLNG事業会社のミッドオーシャンエナジーを 三菱商事さんから買収という形になって 出資されたと理解しています こちらの戦略的と業績的な影響について お話しできることがありましたらお願いいたします 以上ですよろしくお願いいたします ちょっと分かりにくいんですが あれはですねもともとそのミッドオーシャンという これはまた投資ファンドのような形の

なりわいをやっているところの株主として 三菱商事さんが設立した 彼らはもうすでにそこに対して投資をしていたわけですけども そこを投資目的で作った会社があります そこのマジョリティシェアを当社として 変わりとらせていただくというトランズアクションになっております ですのでこの本体というか大元の未投資案というところは いろんなところでやってますLNGの上流の案件を 目利きしながらある程度リターンの高いところに 出資していくということを内容としているわけですけれども 我々としては従来からもそうなんですけれども やはり船の部分がもちろん本業ではありますけれども それ以外のところでもいろんな形でLNGに関わる事業については 参画していきたいなという希望を持ってまして よくあるのがLNGのオガスといいますか LNG燃料を燃やして走る船という 例えば当社もPCCなんかたくさん持ってますけども ああいうところに対してLNGを供給するためのバンカリングベッセルの事業とか そういうところも我々手を広げてきてますけども それとはちょっと違う方向で上流のところにと ただ我々上流の案件に直接投資するような もともと船の仕事をしている形でございますので 三菱商事さんとご一緒させていく形で そういうところにも投資することで いろんな形でLNGに関わる事業から入ってくる 利益のところの標準化ということを 図っていきたいという思いでやっているものでございます

以上説明になってますでしょうか 分かりました ありがとうございます 以上です ありがとうございます それでは時間になりましたので 質疑応答は終了とさせていただきます ありがとうございました 以上をもちまして2026年度第一四半期決算説明会を終了いたします 本日はご参加いただき誠にありがとうございました