株式会社レノバ (9519) Q4 2026 Earnings Call Transcript

皆さまおはようございます。 本日はレノバの決算説明会にご参加ありがとうございます。 ウェブと会場を同時開催をさせていただきます。 それでは早速説明させていただきます。 まずハイライトから申し上げます。 1つ目は前期の決算でございますけれども、大幅に増収増益という結果を出すことができました。エビデアでプラス31%、営業利益で104%となりました。 2つ目は直近のご報告でございますけれども、今後の成長ドライバーと考えております蓄電池事業でございますけれども、大型の菊川西村蓄電所の着工がなったというニュースでございます。 それから3番4番はこれからのニュースでございますけれども、次に控える大型の100メガワット級の蓄電所事業、着工が近づいておりますというニュースでございます。 それから4番目は既に着工しております陸上風力発電所、冷北天草陸上風力でございますが、これのPPAの締結が間近ということで、既存事業の収益向上が見えてきていますということでございます。 それから最後の方で今日ご紹介いたしますけれども中期経営計画昨年発表したところの1年後ということになるわけですけれども順調な進捗ありますというご報告をさせていただきます それではそれぞれご紹介してまいります まず前期決算でございます やはりバイオマス事業が安定してきたということが大きいと考えておりますけれども、徳島津田バイオマスや尾前崎港バイオマス、これが通期寄与してきたということ、また昨年の9月に運転開始をしました唐津バイオマス、こちらの寄与も始まってきたということで、 売上高が876億円、連結エビダーが305億円、連結営業利益が82億円という大幅な増加を達成することができました。 収益が安定してきたと実感しています。 続いて、今期の予想でございます。こちらも発電所のそれぞれの通年企業がありますので、引き続いて増収増益を計画することができております。 売上高で957億円、エビダーで338億円、営業利益は113億円と、前年比プラス36%と大幅増を見込んでおります。 冬期歴34億円というふうに計画をしております。 それから今期の計画について1点ご参考でございます バイマーサスセン事業の定期点検のスケジュールなんですが 通常春に割と多いといえばそうなんですが 去年は第2クォーターに集中しておりました 今期はそれが第1クォーターに集中するということがございます 全体での年間停止計画ですね この定件の日数自体は 少なくなっておりますので、57に縮小しておりますので、その点はその分稼働が増えるということですので収益増になるんですけれども、1級に集中するということがあるので、1級のPLは弱含むということが見通しがありますので、事前にお伝えをしておきます。 続いて事業開発の状況でございます。 ベース収益ができあがってきたところで、今後の収益増をしっかりと達成したいと考えております。 すでに建設中にかかっている事業がこちらに記載のとおりでございます。 赤枠にあります靖木の蓄電所はすでに運転開始をしておりますし、下の菊川西村蓄電所は着工したばかりということですが、 現在の建設中の事業の容量が389メガワット合計でございます。 これら上に書いてある7つの事業を足しますと、2030年時点でのエビダーは65から75億円程度というふうに想定しておりますので、これがもうすでに実現に向かって建設が進んでいるというふうにご理解いただければと思います。 一番下のノンフィット太陽光については、この3末で101メガワットの容量に達成して800箇所をすでに稼働しておりますが、これも順次これから追加をしていきたいと考えております。 続いてこちらは開発中の事業の件でございます。 今期は4件着工したいというふうに考えてございます。 国内の大型蓄電所が2箇所。 それから海外の事業で2件ですね。 これらの実現ができますと、28年度26年度あたりの稼働にはなるものの、2030年時点でのエビダはプラスで70億から90億円ぐらいさらに積み合わせるかなというふうに考えております。 きちんとこれらを成功させていくことがまず目の前の今期の重要なポイントだと考えております。 その先の事業もすでにいろいろ書いてございます。 ここからは、当社の開発パイプラインをおさらいします。 国内陸上風力においては、これは従前のご報告通りですが、引き続き秋田や青森で大規模開発を継続しています。 いずれも着工29年ということで変わっておりませんが、環境アセスメント等々の現場の設計作業等々は進捗しています。 続いて、これが今期に着工いたします2つの蓄電所事業でございます。 1件が100MW、もう1件が75MWということでございまして、それぞれ運転開始は26年度を目指しております。 それからこちらは海外事業でございます。 先ほど左上の今期着工の韓国の陸上風力は既にご説明したところでございますけれども、その先も27年度に向けて右のフィリピンの太陽光、また左下のフィリピンでの陸上風力等々の進捗をしております。 4件280メガワットアジアで開発が進んでおります。 それからこちらは海外の中でも米国のパイプラインでございまして、今期左側にありますテキサス州の200メガ蓄電池着工予定となっております。 それから右側の蓄電池併設型の太陽光事業でございますが、これは来年度の着工ということでそれぞれ進捗をしておりますので、こちらも併せてご報告をいたします。 ここからは2つのトピックについてお話をさせていただきます。 最もよくご質問いただいているのは蓄電池事業でございますので、そちらをご説明します。 冒頭でも申し上げた菊川西村蓄電所の内容でございます。 この3月に市場販売型の事業モデル、いわゆるマーチャント型の事業モデルとして建設に入ったということです。 自社で運用する大型のものの重要な取り組みだというふうに考えております。 従来の市場販売型は収益予測がやや難しいということで、なかなか国内でのプロジェクトファイナンスの実績はなかったということですが、このサイズではおそらく初めてだと思います。 良い事業モデルが我々としては出来上がったと考えております。 運転開始は28年度ということになります。 収益はいわゆる時給調整市場と容量市場、この2つで収益を上げてまいります。 もともと非常に大規模な蓄電子所の開発は難しいですということを申し上げてきました。 昨年の11月のご説明でも差し上げたのですが、右に書いておりますけれども、その難易度は引き続き現場としてはあると感じてはおります。 系統協議はより難易度を増していると思いますし、蓄電池の調達についての難易度も上がっているなというふうに感じておりますけれども、 当社としては特別高圧の領域で既に6件系統の契約の締結の実績がございますし 300メガを超える大規模蓄電池の調達実績もあると 一定規模ができますとボリュームディスカウントといいますか 有利な交渉もある程度できるということもあります それから従来なかなか日本全体で運用の実績はなかったわけでございますけれども 昨年10月に運用開始をした姫路 それからこの4月にですね 安木の2メガの小型ではありますけれども 運用実績を積むためのプロジェクトとして ローンチも始まっておりますので そういう意味では2件運用実績を積めているということがあります ご視聴ありがとうございました やはりここは非常にアナウン収益にとって重要なところだと考えておりますので、そういう経験があって初めてこのプロジェクトファイナンスが蘇生されたというふうに考えていただければと思います。 このモデルクエストができたことで、次の100メガ70メガといったこの大型のプロジェクトも成功させる措置ができてきたというふうに考えております。 蓄電池事業の全体像、これはおさらいでございます。 すでに長期脱酸素電源オークションの200メガ分の蓄電池やオフテック契約をいただいた石狩りのプロジェクトも建設に入っておるんですけれども、 こちらも順調な進捗をしておりますので、ご報告をいたします。 先ほどの菊川西村までで352メガという数字になっておりますが、大規模蓄電池市場においてこの数字は国内のトップランナーだというふうに自負をしております。 非常にプロジェクトの数や目標値は皆さん高くお持ちだと思いますが、なかなか大規模が着工できるということに難易度がありまして、我々も難しいとも感じておりますけれども、この数字そのものは非常に突出したものだと考えております。 今期2件着工ができますと、合計容量は527メガまで到達するということでございます。 蓄電池ですから、アワーで言いますと1. 6ギガワットアワーということですね。 これが一体収益にどのように影響があるのかというところがご関心だと思いますけれども、これを右に書かせていただいておりまして、売上ベースで2030年断面で取らせていただきましたが、約140億円程度、エビダーで100億円近い数字、営業利益でも5、60億円という水準になってまいります。 中継目標はすでに超える水準が見えてきたかなと考えております。 今後の積み上げも含めて、どういう年次変化を見ているかをここでご紹介いたします。 左の方にあるグラフが発電出力の積み上げの計画になっています。 ご視聴ありがとうございました 赤枠の527メガが今期末着工ベースということですね。 現状は建設中が多いということですが、だんだんとその濃い青いところが運転中ですけれども、 28年、29年と運転中のサイズがどんどんと上がってくるというふうに考えております。 もともとはその一番上にある中継目標の900メガというものを掲げておりましたので、 そこに向かって近づいていってますよということをご実感いただければと思います。 足元の527メガ以外に250メガぐらい未公開のパイプラインを手元にあるということがありますので、このあたりもきちんと確定をしてくれば積み上げていきたいと思います。 だいたいそこまでいくと、そうですね、800メガ弱ぐらい見えてきているということで、非常に前倒しで数字が積み上げられたかなと考えています。 エビダーに戻しますと右側のようになっておりまして、やややはり後ろにはよるんですけれども、29年度から相当な企業が始まってくるということで、30年度断面で90から100億円のエビダー、さらに未公開パイプラインがその後詰めれば、この上に収益が乗ってくると、このようなイメージになっております。 以上、蓄電池事業の現況です。 2つ目は、エネルギー業界が非常に騒然としているところです。 ホルムズ海峡の封鎖による影響についての解説です。 まず左側の方はですね その現況の事業にプラスマイナスの影響はないかということなんですが、基本的にその何か太陽光モジュールが届かないとか蓄電池が届かないとかですね、工事が止まるとかそういったサプライチェンジの影響はありません。 これはご安心いただければと思います。 それからバイオマスの燃料についての指標についてどうですかということなんですが、これは昨日もアップしております資料の補足資料ですね。 21ページというところにバイオマス燃料の相場を書かせていただきました。 良ければご参照いただければと思いますが、アジア剤だからなのかPKSだからなのかは分かりませんが、全く影響がないということですね。 なので燃料の高騰影響みたいなものは出ておりませんということでございますので 逆に言いますとこういう世の中の変動がある中でも バイオマスマーケット非常に安定しているということを我々は実感しておりますので この事業のスタビリティの一つかなというふうには評価をさせていただいています 細かいところで申しますと、燃料を船で輸送するときに、その輸送にかかる燃料ですね、重油ですとか、そこの値段はやはり顕著に上がっております。 ただ事業の全体からすると、全体に影響を与えるほどではありませんので、軽微な影響というふうに書かせていただきました。 これがどう収まるかというのは早く収まってほしいなともちろん思っております。 それから最も大きいと考えておりますのは右側の電力価格の高騰影響でございます。 これは我々の事業にとって良い影響というふうに捉えておりますけれども、やはり皆さんもご承知の通り、オールオール修理市場のJPXのプライスはどんとこの2ヶ月上がってまいりまして、5割上昇しているところもあれば8割上昇しているところもあるということで、非常にお客様としては大変な状況が発生しているかとは思います。 ただあのまたあれですね先ものの価格ですねこれもあのご覧いただければと思いますけれども足元だけではなくて私見たのは少なくともこの来年の2月だとかの数字ですねを見てもこういう同じ水準が横ばいになって数字がついておりまして やはり先高感があるという状況が出てきていると思います。 従来我々の再生可能エネルギーの電気というものは環境価値に非常に重きを置かれて評価をいただいて多数のPPAの契約をいただいてきたということがありまして この価値は引き続きだと思うもののやはり今お客さんの関心は電力の安定購入ですね 長期安定購入というところに非常に目線が終わりだと思っておりまして 我々の太陽光ですとかバイオマスいずれの陸上風力等々ですね 比較的良い条件でお取引いただける可能性が高まっているかなというふうには感じているところでございます それからこれは当社事業だけではなくて業界全体ということになるかもしれませんが 改めての再生可能エネルギーの価値ということを少しお話しさせていただきたいと思います 今回のホルムズ海峡等の話を受けて、非常にメディアでもよく話題になっておりますが、やはり日本は自給率が低いと、OECD諸国の中で最低水準になっております。 残念ながら15%しかないということで、逆を言うと85%を他国に依存しているという状況ですね。 エネルギー安全保障上も国府流出の観点からも非常に警戒すべき内容ですということです。 15%の中身を見ていただくと、実際その11. 3%が再エネだと、これは太陽光が一番大きいのですけれども、既存の水力もあるし、陸上風力もあるし、国産のバイオマスもあるし、地熱もありますので、全部の合わせ技なんですが、全部合わせても11%しかまだないんですね。 本来であれば国の安定性ということであれば国産のエネルギーで過半を占めるぐらいが私は安定感かなと思いますので そこまでいかなくともやはりこれは重要だという認識が国民的にできてくれば これをやはり推進する政策というのはついてくるのではないかなと思います 足元発生したばかりの話ですので分かりませんけれども 今後に向けて重要な論点かと思います 残る4%は純国産の原子力ということですね 右に参考までに、太陽光事業におけるエネルギー自給率の効果を書かせていただきました。 過去5年ぐらいで25ギガぐらい国内で増えているのですが、それでエネルギー自給は実際に1. 5%改善しているのです。 よく資材を外から買っているのでいいのかどうかという議論がたまにあるのですが 実際には太陽光モジュールの購入 といったもので、累積で5000億から1兆円ぐらいはこの5年間で外へお金が出ていると思います。 が、実際にその一旦設置した太陽光モジュールは30年ぐらい太陽年数があるんですね。 その30年間は燃料買わなくていいということになるので、実際は10兆円ぐらい燃料費が削減できるんですね。 すごい大きなリターンを実は生んでいることになります。 貿易収支の改善にもつながるということですね。 このような認識が今広がりつつあるのかなと思っておりますので、ご参考までお話をさせていただきました。 最後は当社の中継の1年目の進捗のご報告をいたします。 ミッションは変わらず、グリーンかつ自立可能なエネルギーシステムの構築を目指しております。 中継のハイライトでは、当時1. 5ギガワットの設備容量だったものが、この5ギガにしますという話をいたしました。 それからエビダーは当時200数十億でしたが、これを600億3倍増にいたしますという話をいたしました。 積極的に投資をして、右の太陽光、蓄電池、陸上浮力の3点を伸ばしますという話をしております。 まず、非財務的なところですが、設備容量5ギガ、確かにこれは相当遠いところにはありますが、今期末製2. 1ギガというところまでは建設中到達できそうです。 右側に2,000万トンのCO2削減は、今期末で780万トンぐらいの水準まで到達ができそうです。 こちら側の財務情報ですが、600億円を目指している中、今期339億円ですので、徐々に233億のところからは迫ってきたと考えています。 加速をしたいともちろん考えております。 それから右の営業利益ですね。 250億という30年の目標に向かって順調に進捗していると考えております。 来年度が130億という目標を開示しておりましたので、そこにもう少し届いておりませんけれども、何度か超えていきたいなと考えてございます。 それからこちらはセグメント別の中継の1年目のラップだというふうにご理解ください。 一番下に書いてある連結ベースの600億というところを目指しております。 それぞれ海外事業、蓄電事業とそれぞれセグメントごとに目標を定めておりました。 現状どうレノバの経営として見立てているかということですが、やはり2行目にあります蓄電池事業は目標の倍ぐらい行く可能性があるなということでございまして、開発の加速をしているところです。 事業サイズもそうですが収益性というところもやはり見通しが持ててきていますので、これはより確保しやすくなっている。 ここは目標の上に行きそうだということです。 一方で若干苦戦しておりますが、ノンフィット対応光のところでございまして、昨年1年はPPAのマーケットでGHGのプロトコル、ルールの改定ですね、CO2のカウントのルールの改定などの議論があって、お客様によって慎重姿勢を持たれたようなところもあったので、少しスローダウンしていました。 足元電力価格の話で別の次元でまた追い風が来ているかなと考えておりますけれども、そのあたりの要因もあり、少しこれが弱含んでいて三角とさせていただいています。 ただトータルはご覧のとおりで590億から670億くらいの見通しに今なっているかなと考えておりますので、中継目標に向けては1年目のラップタイムは順調ですというふうなご報告をさせていただければと思います。 これも最後の参考でございますけれども、当社はあくまでストック事業として発電所、蓄電所のアセットとしての稼げている純利益を重視して経営をしています。 一家制利益はもちろんありますし重要なんですけれども、 この数字を重要視しているんですね。去年はこれが66億円でした。いろいろな調整した内容は下に書いておりますけれども、今期はこれが82億円まで来ますということを確認しております。 2030年に今日ご説明したような事業がちゃんと積み上がっていけば、130億から140億くらいの水準までこれは伸ばせそうだなというところまでは実感を持ててありますので、これに向けてこの計画をきっちり遂行するということに今集中しているところでございます。 ご参考までご説明をさせていただきました。 以上で私からのご説明は終了とさせていただきます。どうもありがとうございました。