MORITO CO.,LTD. (9837) Q4 2025 Earnings Call Transcript

皆さまおはようございます。ただいまご紹介に預かりました森戸株式会社の一坪でございます。 では早速、2025年11月期、決算の説明を始めさせていただきたいと思います。どうぞよろしくお願いいたします。 まずは全体についてのコメントをさせていただきます。 2025年11月期の売上高 営業利益 そして経常利益 これは今年も過去最高を更新いたしました これはミスID それから三ッ星コーポレーション M&Aをしました2社の新規連結 そして既存の事業ですね オーガニック事業の売上の伸び 荒利率の改善によるものでありまして 通期で荒利率が30%も達成をいたしました これはおそらく当社としては初めてのことではないかと思います 併せて構造改革の成果もありまして 第8次中期経営計画の営業利益目標であります30億円 これを前倒しで達成することができたと また次期中継につきましても 今年の夏ごろを目指して現在作成中であります 事業といたしましては 輸送関連事業が外部環境の停滞によって ということもありましたが アパレルを中心に既存事業は安定的に成長した というところであります 2026年11月期も人件費の増加などもあります 営業利益率は2025年11月期と 同水準と想定するものの売上高 営業利益は過去最高を予測いたしております ではここからですね 2025年11月期の業績についてご説明させていただきます 4ページですかね こちらが業績のサマリーであります 売上は17% それから売上総利益は23% 売上総利益率は1. 5%の前年比アップとなりました 営業利益は16%アップということで 全体的に底上げができ改善が見られています 前年同期比の主な変動要因であります まず新規連結をいたしましたミスIDとそれから三ッ星コーポレーション この増収増益に大きくこれは寄与いたしました これに加えてオーガニック事業でも売上と売上総利益率が好調に推移いたしました また当期準利益におきましては 第三四半期時点で三ッ星コーポレーションの不能の連発生益を計上いたしまして さらに今回モリトスコービルアメリカスののれんの減損を行いました これは設備の入れ替え等々によって収益性は改善されてきておりますが 米国の消費の不透明感 それから特にアプレル業界における地産地消の加速などを考慮しまして 将来のリスクに備えて今回の対応を決定したというところであります その他の要因については後ほど細かくご説明いたします こちらはですね売上高と売上総利益率の推移であります 売上総利益率はミスIDの新規連結に加えてですね グループ内における意識が保たれていて 国内の主要なモリトアパレルそれからモリトジャパン モリットオートパーツこの3社全て荒利率が全面同期比でアップいたしております 続いて営業利益です こちらは売上高それから売上総利益率のアップというものが大きな増加要因であります 一方で経費面では人的資本強化のため人件費の増加が続いております またミスIDのB2Cビジネスの販売に関わる経費の増加 およびのれんの消却の増加などによりまして 営業利益は約4億6千万円プラスの33億3千3百万円となりました 続いて対策対象表です 2社の買収に伴いまして流動資産では現金が減少して在庫売りかけ金は増加したと 固定資産ではミスIDのノレンと三ッ星コーポレーションの所有する土地建物などが増加しております 一方で収益が改善傾向でありますモリトスコビルアメリカスですが 米国の不透明感 地産地消の動きを考慮して 将来のリスクの対応としてのれんの減損を行っていると 負債におきましては買いかけ金などが約24億円ほど増加 よって純資産は約5億円ほどの増加にとどめたというところであります 続いては連結のキャッシュフローですね これも2社の取得連結によってですね 昨年と比べると営業キャッシュフロー それから投資キャッシュフローに動きがあるというところであります 続いてセグメント別の情報です 11ページですね 地域別の売上高は日本それから欧米市場が増加 アジアは微減でありました 次ですね 事業別の売上高についてであります アパレル関連事業 日本市場におきましては スポーツそれからアウトドア関連商品 百貨店アパレル向けの副資材 シルバーアクセサリー それからユニフォーム関連の資材 代わり種ですとクマ撃退スプレーなどが好調でございました アパレル関連のアジア市場ではカジュアルウェア向けの売上が 一部使用変更などによりまして減少したものの 欧米向けの作業服の付属品 それからベトナムでの売上も顕著に推移というところであります アパレル関連市場欧米の方ではこれもやっぱり作業服向けの付属品ですね これが好調で結果アパレル関連事業では全面同期費で34%ほどのプラスという結果でありました プロダクト関連事業はスノーボード関連商品を中心にアクティブスポーツというものが苦戦をしておりますが ゲーム関連ですね これはコントローラーなどを入れるケースですとか あるいは猛暑対策商品 空調服用のバッテリーケースですとか あるいは厨房機器関連サービス事業 これが好調で結果前年同期比で2. 6%のプラスであった 輸送関連事業は北米での事業というものは拡大傾向にありますが 日系の自動車メーカー向けの売上が中国で不審 さらにヨーロッパの方では事業の効率化のための一部事業を撤退したことで減少をいたしました はい次ですね これは地域別事業別の売上構成であります ミスIDそれから三ッ星コーポレーションの連結 そして国内アパレル市場の回復ということで アパレル関連事業の日本が大きく増加いたしました また輸送関連事業は中国を中心にアジアが減少をしたというところがポイントであります 続いて参考情報となりますが事業別の営業利益についてであります こちらは2025年11月期の累計の数字であります 事業別の営業利益の構成比率でいきますと 新規連結によってアパレルが大きく伸びて全体の54% プロダクト関連が全体の20% このセグメント利益の表示に際してプロダクト関連事業のうち 買収等々によって森戸グループに加わったプロダクトのビジネスを プロダクトMと分類いたしております そのプロダクトMのアクティブスポーツ関連の停滞ということで ここが16%ですのでプロダクト全体で言えば35%ほどですかねになります 輸送が10%となっています 輸送関連事業はヨーロッパでの一部事業撤退で 売上は減少をいたしておりますが利益面ではプラスの影響が出ております 以上が2025年11月期の実績であります 続いて2026年11月期の通期業績予想であります 売上高が630億円 営業利益35億円 当期準利益30億円と予想しております 中期経営計画の目標であります売上の600億円 営業利益30億円は大幅に超えられる見込みでございます 続いて外部環境の想定ですね 事業ごとにまとめております まずアパレル関連事業につきましては レディースアパレル市場の停滞 それから断頭 アメリカの通商政策によるアメリカ系のブランドの減産 そしてインバウンド事業の不透明感というのもリスクと捉えております 一方で今年はサッカーですとか野球をはじめ大型のスポーツイベントが スポーツ関連商品への需要につながるとも考えております そして空調服をはじめとした作業服関連資材の需要も顕著であるということと ミスIDの運営するシルバーアクセサリーのブランド10 これの新店舗オープンも見込んでおりますので 通期の連結効果にも期待をいたしております 続いてプロダクト関連事業についてですが これは主に日本市場でありますが ゲーム関連商品あるいは猛暑 それから厨房機器関連 これは引き続き顕著な推移を見込んでおります アクティブスポーツ関連は今回冬季五輪の開催がありますし 冬場に雪が多く降ったということによるスキー場の滑挙によりまして スノーボード関連は前年よりも回復する見通しであります また体中関係の緊張による調達リスクは中止しております サプライチェーンの見直しなど継続中でございます 最後に輸送関連事業であります アメリカの通商政策などをきっかけに メキシコ拠点を活用した引き合いは増加傾向にあります また日系自動車メーカーの国内生産に向けた案件獲得に向けて 現在体制整備を行っているというところであります 一方中国でのビジネスは引き続き厳しい環境であります また北米ではアメリカの通商政策の影響も含めた 各自動車メーカーの仕様変更による注文の減少というものが予測されておりまして 輸送事業全体としては非常に厳しく前年を上回るべく施策を実施してまいります こちらは売上荒利率の推移予想であります トンヤビジネスでありますM&Aをいたしました三ッ星コーポレーション これはグループ内の調達を生かしたシナジーの創出というものに努めまして 一層の荒利率の向上に努めてまいります またB2Cビジネスを行うミスIDの連結とこれまでの利益体制の維持改善によりまして 荒利率は2025年11月期と同様の水準あるいはそれ以上を目指しております 継続するものそれから終わらせるもの新規など戦略を立案いたしております 続いては第8次中期経営計画の進捗であります 24ページですかね 第8次中期経営計画は 次期中継のさらなる成長に向けた準備期間と位置付けておりました 今年でこの2026年度でですね 第8次中継は最終年度となりますが 筋肉質な利益体制の構築 それから未来に向けた積極投資 この2つの柱を着実に実行してまいりました ここで2022年以降に主に実施いたしました 会社分割に伴う構造改革の成果について 少しお話をさせていただきたいと思います 第8次中期経営計画の開始当初 これは当社の良さでもあったわけですが 3つの事業が助け合うことで 安定した収益を110年以上続けてきたということと それがキャッシュリッチな体制であったということから 健全な危機感の欠如というものを感じておりました こうした要因からですね売上高あるいは営業利益の成長がですね コロナ禍もありましたけれども鈍化してですね 在庫とかあるいはコスト意識もですね低いことが課題であったと考えています こうした価値観というんですかね文化を変えるべく 2022年事業会社である森戸ジャパンをアパレルプロダクトそして輸送の事業ごとの3つの会社に分割いたしました これによってですね各事業の課題の見える化ですね それから不採算なビジネスの見直し 売上だけを上げるというようなビジネスは見直していこうという結果 2022年、23年、24年度の売上というものは微増にとどまりました が評価制度の変更とか販売状況の見直しなどを徹底することで 荒利率 営業利益は大幅に改善して 在庫あるいはキャッシュに対する社内の意識も非常に高まったと感じております こうした取り組みが当社のフリーキャッシュフローにも現れておりまして 2023年11月頃から大幅に改善をしてまいりました 中継の柱の一つである筋肉質な利益体制の構築 これは社員一人一人の頑張りで 私の想像以上のスピードで進捗をいたしました そして2つ目の柱であります 未来への積極投資につきましても 設備投資の増加 それから2025年度にM&A2件の実施など 着実に実行できていると考えております ここから第8次中期経営計画の戦略の進捗をご紹介いたします 次回の都合上こちらからピックアップした内容をお話しさせていただければと思います まずは環境への取り組みです 森とグループの環境への取り組みリデコと呼んでおりますが その中で国内の廃業網を100%活用したミューロンの本格販売を中心に取り組みを継続してまいりました 2025年11月期で売上は約8億6千万円ほどとなっておりますので おおむね想定通りの進捗であります 2022年頃から様々な業界と協業してきたことで アパレルブランド以外との接点も増加してきておりまして 今年も新たな取り組みを皆様にご報告できるのではないかと思っております 新商品の開発も進めておりまして 売上は10億円程度を目指しております 続いてB2Cの事業であります ミスIDの連結によりまして B2C事業の売上が大きく伸びており 既存のB2Cの事業と合わせた売上高は 従来の4倍近くとなっております 今後はミスIDの販売のノウハウをもとに 既存のB2Cブランドとのシナジーの創出を 目指してまいりたいと思っております 続いて投資戦略の進捗であります ベトナムの自社工場増設のために土地を購入しました それから厨房機器関連サービスの設備強化 これは土地建物設備などですけれども これらを中心に2024年の11月期からの合算で 約18億5000万円ほどの投資を行っておりまして 設定している枠の7割以上の金額となっております マンデーが2件とそれから株主還元もしっかりと行っております 生み出したキャッシュを投資に活用して利益をまた生み出していくということで ROEの改善にも努めております こちらは次期の中期経営計画ですね これに向けた事業ごとの課題であります これらの課題を解決するための戦略を検討して 次期中期経営計画の中で開示できるよう 今年の夏ごろを目指して作成中でございます 続いてはトピックスであります 32ページですかね 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応についてであります キャップMや株式益利回りで推計すると 当社の株主資本コストは6. 4%程度となります ただし投資家の皆さんとの対話を通じて 市場の期待するリターンは8%程度であると認識しております 構造改革の成果もあって ROEは2020年頃から毎年改善が続きまして 2025年11月期には7. 4%となりましたが ROEの8%早期達成を目指してまいります PBRにつきましても1倍を超えている状況ではありますが より大きく超えていくためのPRの維持・向上と ROEの差のある向上が必要であると考えております 2025年11月期に2件のM&Aを実施いたしましたが このPMIを通知で資本効率や利益率の改善 シナジーを創出するということなどで ROEの向上というものを目指してまいります またこうした成長性を投資家の皆様にもご理解いただいて 市場からの期待にお応えしていくためにも IR活動を積極的に行って 期待成長率の向上に努めてまいりたいと思っております またご参考までに当社のロイック それからワックの推移も計算しております ワックの低減とそれからロイックの向上のためにも さらなる営業利益の拡大と 有利子負債の活用などについて 次期中継でも検討をいたしております こちらはご参考までに当社のIR活動についてであります 取締役会での報告議論など 投資家の皆様との対応を生かす体制を構築いたしております こちらは会社の知名度向上と会議資料の充実のため取り組んだ内容となっております 統合報告書につきましても 2025年11月期に初めて発行となりました ぜひまたご覧いただければと思います 最後に株主還元策についてです 40ページですね 基本方針これは安定的かつ継続配当の実現と 配当成功は50%以上を基準とし DOE4%を基準と この3つを掲げております 2026年11月期の年間予想配当は前年比プラス2円の72円となります これで6期連続での増配と予想ということになります またこちらに記載のとおり地獄株式の取得も決定いたしました 従来から株主還元を目的とした機動的な自己株取得というものは継続しておりましたが まだまだ株価が割安であるということと ROEを上げていくためにも 純資産のコントロールをしつつということで 今回の内容で実施することを決定いたしました ご説明は以上であります ご清聴ありがとうございました

それでは質疑応答に移ります 最初のご質問です 当省が進めているトピックスの見直しについて トピックスの組み入れから除外される可能性もあるのではないかと認識しています 何か対策を行っていることや今後予定していることがあれば教えてください

これは各社さんそれぞれ真剣にされていることと思いますし 当社も皆さんが大体想像されるようなことは全て対応させていただいております トピックスへの組み入れだけでなくてですね 当社の成長性をですね投資家の皆さんにご理解いただくこととか あと企業の認知度の向上ですとか 株主化しの向上とかですね 投資家の皆様に適正な株価というのをご判断いただく IR活動とか株主関係に注力をしております どのような環境になっているかよく分かりますけれども 特定性の採用あるいは不採用に関わらずですね ROE8%の早期達成を目指した事業活動ですね それから企業認知度向上のためのPRとか、当社の価値を投資家の皆さんに理解いただくためのIR活動というものも継続していきたいと思っておりますが、まずは成長性ですね、あるいはそのための戦略というものをしっかりと踏まえた上で、企業、モリットグループ全体を成長させていきたいと。 その過程におけるトピックスかなというふうに思っております

続きましてのご質問です 2026年度の予想について 3つの事業の中で特にドライバーとなるのはどれでしょうか M&Aを行った2社以外で貢献の大きいものはあるか教えてください よろしくお願いいたします

やっぱり最も伸びが大きいのはアパレルでありまして 特に全体の50%を超えているアパレル事業というものは 一番のドライバーになるのかなというふうに思っております 特に2026年11月期におきましては 2社エマンデーしましたところがどちらもアパレル事業関連でございます それ以外の既存事業におきましては 特に猛暑における空調服などの作業服向けの資材 それからスポーツ関連商品とか資材にも期待をしております あとプロダクト関連でいえば 厨房機器の関連サービス これも顕著を見込んでいるところであります ありがとうございます

続きましてのご質問です 今回の大幅な増収増益における既存事業の伸び 新たな連携技者の貢献を内訳にすると どの程度の比率になりますでしょうか 各既存事業も大幅に増収増益となったのでしょうか よろしくお願いいたします

既存事業は何社あるのかな 結構デコボコしているんですけれども 平均しまして売上の貢献に対しては 約103%の伸びであったというところです 残りのアップしたものがM&Aであるというふうに ご理解いただけたらいいかなと思います ありがとうございます

続きましてのご質問です 次期中継において取り組みたいと考えていることで 具体的にお話しいただけることがあればお願いいたします

やはり一つのポイントは地産地消が加速しているということですね 日本の人口減というのが続いていくという中で グローバルな製造販売それから調達というものに注力していきたいというふうに思っています また資本コストと株価を意識した経営の実現ということに対しても ROEの8%というものは早期達成はマストであるというふうに思っております それとあとは知性学的リスクというものを考えますと サプライチェーンの見直し今継続してやっておりますけれども これも重要なポイントかなというふうに思っております

それでは次のご質問をご紹介いたします レディースアパレル市場の停滞する理由は何でしょうか ミスIDにも影響するのか教えてください

レディースアパレルへの既存の事業というものは 製品ではなくてアパレルへの付属品ということで ファッションアパレルというところに入るわけですけれども そんなにたくさんあるわけではないんですが やはりこの人工源と断頭ということも含めて その付属品の供給というものは多少停滞するのかなというところです ミスIDに関してはこれはやはり我々が企画開発をして 製品そのものをお届けするということですので そんなに大きなレディスアパレルの付属品とこの製品というものは そんなに関連はないかなというふうにご理解いただけたらいいかなと思います ミスIDはその中でシルバーアクセサリーというものが 海外の販売も結構強化中ですので 対策は今後練っていきたいというふうに思っております

続きましてのご質問をご紹介いたします 資料の6ページにあります 2026年度三菱広報の通期連結の影響の可能性がありというコメントがあるのですが こちらはどういう意味でしょうか おそらく荒利率を押し下げる可能性があるということなのでしょうか 全社で本当に横ばいというのは妥当なのでしょうか ミスIDの利益率が横ばいだとしても 1級の連結が今期はあるので最低でも GPMはYOYでプラスを目指せるのではないかと思うのですが どうなのでしょうかというご質問をいただいております

三菱コーポレーションというものは 特に強いところというものが いろんな部材を集めてセットしてお客様に供給するというビジネスが大きいわけなんですけれども そこにおいてのやはり荒利率の取れる商材と取れない商材というものがありますので おしなべてどちらかといえばちょっと荒利率がモリットグループの平均よりは低いというのは確かであります ここのところは当然三菱コーポレーションもモリットサイドも理解しておりまして グループ内での調達というものも含めて この利益率を上げていこうというところであります それから一期の連結ですね 混沌とした世界情勢の中で その辺のリスクも含めた 2026年11月期の数字の予想というものは 若干コンサバのところというものがあるというふうに思っていただけたらいいかなと思います ありがとうございます

続きましてのご質問です 森とスコービル社の収益の現状について教えてくださいというご質問いただいております よろしくお願いいたします

個社の数字というのは開示は控えさせていただいているんですが 効率性というものは改善されておりますし 赤字とかそういうことではなくて利益は出しております ただ本当に地産地消というところから見ますと アパレル事業というものが今後 ものづくりがアメリカから離れていくということには間違いないというところですね そこのところを見ているということで 経営的にきちんと進めていっているというのに

ご理解いただけたらいいかなと思います 続きましてのご質問です 昨今の全体的なアパレル指標は決して良くない中で 御社のアパレル事業が大幅に進捗した要因は何でしょうか B2B B2C どちらが権威役でしょうか あるいは双方でしょうか B2Bでは全体の業況が良くない中 販売先分野とのマッチングが良かったと見て良いのでしょうか というご質問です

これB2BもB2C 特に今回ミスIDというものが連結されたので 数字的にはそれが大きく寄与しているわけなんですけれども 基本はB2Bですね これで新規の顧客というものも増えてきております それは何て言うんでしょう 森戸の提供する付加価値というものを よりご理解いただいている客様ではないかというふうに思っています ですので既存のものに加えてその新規のもの あとは三ッ星コーポレーションとの協業によって よりまた新たな分野とかお客様とかを獲得していっているというのが アパレルが大きく伸びている現状であるというふうに思っております

続きましてのご質問です 森戸スコービル社の収益の現状についてもう少し教えてください 黒字拡大中なのか赤字かなどですよろしくお願いいたします

どちらかといえば黒字の拡大中とご理解いただけたらいいと思います

次のご質問ご紹介いたします 今回の中期計画の5年間でも連結2社を加えた作期以外の成長幅を考えると 今期の売上利益目標の達成はかなり高く見えますが 具体的な施策を教えてください

それぞれの事業あるいはグループ各社の戦略に基づいてやっていくわけなんですけれども 特にこの連結2社ですね これが2026年度はフルフルでどちらも入っているということではないということですね ですのでフルフルで入るともう少し数字が上がるということと それ以外の既存のところというものは だいたい103から105%の成長というものを見ているというところであります

はいありがとうございます それではですね ただいまいただいているご質問以上となります 他にご質問はないようですので それでは以上をもちまして 森戸株式会社2025年11月期の 決算説明会を終了とさせていただきます 皆様本日はお忙しい中ご参加をいただき 誠にありがとうございました ありがとうございました