Nissan Chemical Corporation (4021) Q3 2026 Earnings Call Transcript

日産化学株式会社 2026 年 3 月期 第 3 四半期決算説明電話会議

説明者 取締役副社長 CFO 大門 秀樹

2026 年 2 月 9 日

大門：日産化学の大門です。説明資料に沿ってご説明いたします。

4 ページです。今回 3Q の決算サマリーということで、一番上から 3Q、3 カ月分、前年同期比で、 売上高は 87 億円の増収、プラス 15%、営業利益は 26 億円の増益でプラス 21%、純利益は 10 億 円の増益、プラス 9%となりました。 また 1-3Q 累計、9 カ月分で、4 月から 12 月分ですが、前年同期比では売上高で 206 億円の増 収、営業利益は 39 億円の増益、プラス 10%、純利益は 33 億円の増益、プラス 11%となっており ます。 また、三つ目の箱に 3Q 業績予想比ということで、これは 11 月発表予想との比較、3Q の 3 カ月分 になりますが、売上高では 58 億円の上ぶれ、営業利益は 34 億円の上ぶれ、純利益は 39 億円の上 ぶれになりました。 株主還元ですが、記載の通り、配当予想、通期 180 円で、これは 11 月の発表から変更ありませ ん。また自己株式取得につきましても、この 2 月までに取得完了を含めまして 105 億円というの は、変わっておりません。この結果、総還元性向としましては 78.8%、変更ありません。

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また業績予想ですが、一番下段に書いております通り、通期の業績予想は 11 月発表から修正をし ておりません。 また各セグメントの業績予想も同様に、修正は今回はありません。

5 ページ、具体的な数字です。このページは前年同期比ということでフォーカスしております。 真ん中のところに 2025 年度実績の 3Q があります。2 行目の営業利益は 154 億円、それから真ん 中ほどにあります純利益は 122 億円でした。 為替レートは一番下段に書いています通り、1 ドル 154 円がこの 3Q の平均値です。前年対比で見 ますと 2 円ほど、若干のドル高で終わっております。 この結果、前年同期比は右にあります通り、3Q、1-3Q 累計とも、記載の通りです。

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6 ページは業績予想比でして、一番右に業績予想比があります。 先ほど申し上げた通りですが、最下段の為替レートのところだけ見ていただきますと、この 3Q は 11 月の予想値では 1 ドル 145 円という想定でしたが、先ほど申し上げました通り、実績としては 154 円で 9 円ほどドル高という着地になっております。

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セグメント別の営業利益の解析、7 ページをご覧ください。上段が 3Q、下段が 1-3Q 累計です。 3Q、3 カ月分で見ますと、上にあります通り、機能性材料、これ前年同期比でプラス 14 億円の増 益、特に半導体、それから無機の増収による増益がありました。また業績予想比でも 13 億円の上 ぶれ、これも半導体の上ぶれによる利益の上ぶれです。 続きまして、農業化学品は、前年同期比では 12 億円の増益、グレーシア・フルララネル等の増収 による増益です。また業績予想値につきましても 8 億円の上ぶれということで、記載の通り、ライ メイ・グレーシア等の上ぶれによる利益の上ぶれがありました。 化学品です。そこに記載の通り、前年同期比ではマイナス 2 億円の減益ですが、業績予想比では予 想通りになっておりますし、ヘルスケアにつきましては、前年同期比では横ばいですが、業績予想 比では 2 億円の上ぶれでした。 この結果としまして、1-3Q 累計では、その下段の通り、機能性材料で 43 億円と、大きく前年同 期比で増益となっております。これは特に半導体・無機の増収よる増益、率に直しますと 19%と いうのが前年同期比の増益率の数値となります。

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一方、農業化学品はマイナス 12 億円で、ライメイ・アルテア等の増収がありますが、固定費等の 増加、ここには一時的な在庫変動影響も入っておりますけれども、6%の減益が 3Q の状況です。 化学品、ここは前年同期比では横ばい、ヘルスケアは前年同期比では 6 億円の減益というのが現在 の姿です。

8 ページは営業外損益と特別損益です。 営業外損益につきましては、特に真ん中辺りにブルーの 25 年度 3Q 実績とありまして、13.3 億円 のプラスです。これは 1 年前、前年同期と比べますと、右にありますように、13 億円の減益要因 となっておりまして、理由は、下に為替レートの推移もありますが、特に 3 行目の為替差損益のと ころが大きく、この 3Q につきましては、前年対比ではマイナスになっています。これは為替レー トの違いでして、下の為替レート記載の通りの理由になります。 一方、特別損益につきましては、この 3Q につきましても、上期同様、特別利益、特別損失はあり ません。ゼロです。

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9 ページ、キャッシュ・フローに移ります。 冒頭に記載の通り、1-3Q 累計 9 カ月分の実績ということで、フリー・キャッシュ・フロー、365 億円でして、1 年前の前年同期と比べますと、26 億円のキャッシュ・フローの増加になります。 営業キャッシュ・フロー、ここが特に増益がありましたので、プラスになっておるところと、あと は運転資金増減、ここが記載の通り、50 億円程度増加しています。ここは後で申し上げます当社 のたな卸資産の金額としては順調に減ってきているところが表れているかなと思っております。 投資活動は若干のキャッシュアウトでして、最終的には、現預金で、最終行 340 億円、300 億円を 超える金額をキープしているところです。 財務活動につきましては、ここに記載の通り、株主還元のところはほぼ前年並みですが、有利子負 債につきましては、先ほどのキャッシュの残高に合わせて移動しているということで、若干、今回 につきましては、有利子負債につきましては、キャッシュアウトしていることになります。

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バランスシートが 10 ページです。 左上の資産の部です。合計としては、前期末比、3 月末比で 93 億円増加しておりますけれども、 上から 4 行目、たな卸資産を見ていただきますと、46 億円の増加ですが、1 年前の 12 月末と比べ ますと約 60 億円程度減少しているということで、この減少分の大半が一般農薬でして、先ほど申 し上げました運転資金の増加に繋がっているということになります。 下から 3 行目ですけれども、投資有価証券が 60 億円強、3 月末対比で増えておりますが、これは 当然特に取得したわけではなくて、株価の上昇に伴って時価ベースで増加しているということで す。 右の負債サイド、純資産につきましては、この記載の通りでして、自己資本比率はこの 12 月末に つきましては 71.1%になっておりまして、引き続き 70%台をキープしていることになります。 左下の投資有価証券の内訳につきましては、記載の通りでして、純資産に占める政策保有株式の割 合は、最終行にあります通り 8.4%で、引き続き 10%未満をキープしているということです。

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では、セグメント別で少しご説明いたします。 12 ページ、まず機能性材料からご説明ですが、ここはこの 11 月に発表した数値から変えておりま せんので、このままです。

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13 ページ、主要製品の売上高の成長率を記載しております。 表の通り、まずディスプレイにつきましては、1-3Q 累計で 1%の増収、またこの 3Q につきまして はマイナス 10%で、ややダウンをしております。 この中身としては、後で申し上げますが、光 IPS は順調にきておりますが、VA のところで少し下 ぶれがあったということでした。 一方、半導体材料につきましては、1-3Q 累計で 23%の増収、業績予想比でも相当程度上ぶれたと いうことでして、3Q だけで見てもプラス 32%で、想定以上に非常に強い伸びを示したということ です。 ARC、多層材料、EUV 材料、それぞれこの 3Q では 3 割強、前年同期比で伸びたということでし て、引き続き顧客の強い需要をつかまえていることかと思っております。 無機コロイドは、1-3Q 累計で 9%の増収、業績予想比は予想通りでして、セグメント全体として は、3Q の 3 カ月分、それから 1-3Q 累計とも 12%という 2 桁の増収でした。

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14 ページは、前年同期比の数字を売上高と営業利益でお示しをしております。 一番右の列ですけれども、売上高でいいますと、1-3Q 累計でプラス 88 億円の増収、営業利益は 43 億円の増益となっております。 中身で見ますと、このディスプレイ、半導体、無機、それぞれ下に記載があります。 まずディスプレイは、この 3Q は、先ほど申し上げましたように、売上としては減収、また減益で した。この背景としては、そこに小さく書いてあります。光 IPS は 3Q、3 カ月だけで見ますと横 ばいで、プラマイゼロでしたが、1-3Q 累計は 9%の増収で、引き続き堅調に推移をしておりま す。特に大型モニター向けの増収が目立っていることになります。一方で、VA は減収で、ここは 一定の下ぶれでした。その結果、3Q としては減収減益ですが、1-3Q 累計では、引き続き増収増益 になっております。 続きまして、半導体ですが、伸び率は先ほど申し上げた通りですが、いずれにしましても先端世代 を中心に市場が好調で、顧客稼働の増加をつかまえまして、大きく増収増益となっております。一 方、固定費等ですが、小さく書いていますが、この 3Q、3 カ月分で言いますと 10 億円の増加、費

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用サイドになりますし、1-3Q 累計では 18 億円の増加で、これも費用サイドですが、基本的には 増収がこういったものを吸収して、十分打ち返していることになります。 無機コロイドは、そこに記載の通り、スノーテックスの研磨剤を中心に増収です。

15 ページは、機能性材料の業績予想比をお示ししております。 一番右にありますように、営業利益でいいますと、13 億円の利益の上ぶれでして、この記載の通 り、特に半導体が非常に好調で、11 月にお示しした予想をかなり上回った形で好調が続いておる ことになります。また無機も同様です。

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続きまして、農業化学品セグメントです。16 ページは、前回の 11 月の発表値そのままですので、 飛ばしまして、17 ページ、主要製品の売上高成長率をお示ししております。 ここもセグメント合計を見ていただきますと、3Q 単独では 32%の増収、また 1-3Q 累計でも 14% の増収で、業績予想比でも上ぶれとなりました。特に、この上から見ていただきますと、かなり強 い数字が並んでおりまして、3Q につきましては、タルガを除いて、ほとんど全て 2 桁増でした。

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もう少し細かく見ていただきますと、18 ページには利益面も含めて記載しております。 1-3Q 累計で申し上げますと、一番右の列でございますが、この上段の表の通り、売上高でいうと 77 億円の増収、うち 3Q で 46 億円の増収になっております。これは前年同期比です。 また営業利益は、上期マイナス 24 億円で、減益スタートでしたが、3Q では 12 億円プラスで打ち 返して、残り 12 億円の今減益というところまできております。 固定費等というところで、その表のすぐ下に小さくいろいろ書いていますけれども、3Q では、固 定費増で 13 億円、うち純粋な固定費で 5 億円、在庫変動影響で 8 億円が費用増でした。 この結果、1-3Q 累計 9 カ月分では、そこに記載の通り、42 億円の固定費等の増加、うちピュアな 固定費で 21 億円増、残り 21 億円が在庫変動影響になりますので、大体半々という影響です。 特にこの固定費の 21 億円の増加のうち、11 月にもご説明しましたが、24 年度前期に一過性要因 の費用減少が 12 億円程度発生しておりますので、こういったものを含んだ形での 21 億円です し、それ以外の要因としましては、この新剤開発に伴う研究開発費増等が、この固定費増の中身と して入っていることになります。

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在庫変動影響 21 億円の内訳につきましては、定性的な要因ですけれども、そこに記載の通りで す。 3Q、それから 1-3Q 累計とも、そこにそれぞれ主要製品の要因を少しお示ししておりますので、後 ほどご確認ください。 ただ、このフルララネル、動物薬のところにつきましては、特にこの 3Q のところで増収、これ原 薬出荷増収と書いておりますが、これは昨年度、24 年度は、3Q から 2Q に一部前倒しもあったこ ともこの中には影響しております。 また同様に、フルララネルの、一番右下、1-3Q 累計ですが、これも記載の通り、原薬出荷の増収 分のうち、24 年度から一部出荷がこの 25 年度に後ろ倒しになっていることによる影響、これも相 当程度あります。

19 ページです。業績予想比は記載の通り、売上高で 24 億円の上ぶれ、営業利益では 8 億円の上ぶ れです。これは 3 カ月分のみです。

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要因としては、その下の主要製品別に記載の通りです。特にライメイ等、順調に需要をつかまえて きているということです。フルララネルは若干下ぶれと書いておりますが、原薬出荷は上ぶれてお りますが、ロイヤリティは若干の下ぶれでしたので、金額的にはそれほど大きな影響はありません でした。

20 ページは主要製品一覧です。 先般、1 月に農業化学品の事業説明会をさせていただいた時に発表済みですが、下から 2 行目の 2027 年上市予定の NC-656、製品名ライゾニックという名前ですが、大型のグローバル除草剤 で、ピーク時売上高の目標は 150 億円で、以前の 100 億円の目標から 50 億円上ぶれをした数字で 洗い替えております。

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22 ページ、フルララネルのところにつきましては、特に新しい記載はありません。 真ん中の 2 ポツのところに、ブラベクトに関する今の新しい製品ラインナップの状況をお示しして おりますが、犬向け注射剤はすでに 8 月に米国にて上市というところです。

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23 ページ、フルララネルの売上高の推移です。 右の緑の棒グラフにあります通り、これは 11 月にご説明した発表値から変えておりませんけれど も、このように原薬の販売の今期への後ろ倒し出荷を含めました数字を今想定しているということ になります。

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続きまして、三つ目のセグメント、化学品セグメントです。25 ページに飛んでいただきまして、 前年同期比、業績予想比、それぞれ記載の通りです。 営業利益としては、1-3Q 累計で、前年同期比でプラマイゼロですが、この 3Q につきましては、 若干マイナス 2 億円になっております。要因としては、そこに記載の通りでして、基礎につきまし ては、固定費等の増加も若干減益要因として起きております。 それから業績予想につきましては、営業利益で言えば、ほぼ予想通りという着地でした。

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最後に、ヘルスケアです。ページとしては 28 ページです。 先ほど申し上げました通り、一番上段の右端の列にあります通り、売上高でいうと 1-3Q 累計では 4 億円の減収、営業利益では 6 億円の減益で、主にファインテックの減収がここで影響としては出 ておりますが、業績予想比としては、一番下の表の通り、2 億円の営業利益の上ぶれという着地で した。

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具体的なセグメント別の数字につきましては、この 29 ページに、売上高と営業利益をそれぞれ、 3Q の実績値、それから 1-3Q の累計、また前年同期比を記載しております。

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30 ページは業績予想比ということで、ここに記載の通りです。 私の説明は以上です。

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質疑応答

<質問者 1> Q：機能性材料のうち、半導体材料が大きく上ぶれた要因について、材料別の背景を含めて詳しく 伺いたいです。また、4Q の見通しについても教えてください。 A：上ぶれの主因は、ARC、多層材料、EUV 材料のいずれにおいても、お客様での稼働増によるも のです。地域別では台湾・韓国・中国で広く稼働が伸びています。 また、先端領域の伸びが特に大きく、EUV 材料や多層材料については、先端需要の拡大を背景に 伸びています。 4Q の見通しに関しましても、この流れは大きく変わらないと考えており、前年比・予想比ともに 3Q と同様に高い水準を維持できる見込みです。 Q：ディスプレイ材料はいかがでしょうか。3Q で下ぶれた理由と 4Q の動向を伺いたいです。 A： 光 IPS に関して申し上げますと、今期の中では 2Q がかなり強かった一方、3Q は少し調整段 階に入っている状況です。とくに 2Q で IT 向けの前倒し出荷があり、その反動で 3Q は一時的に調 整となりました。ただし、3Q 累計では、引き続き好調を維持しているのが実態です。4Q について も、この好調が継続する想定です。 VA に関しては、特定の顧客において、製品構成の変動がございまして、当社のシェアにも少し影 響がでている局面です。この影響は 4Q も継続すると想定しております。 Q：農業化学品についても、3Q は伸び率が相当大きいですが、その背景を教えてください。ま た、4Q は通期で最も売上規模が大きい四半期となりますが、どのような見通しでしょうか。 A： 3Q の状況ですが、国内では、水稲関連の市況が大きく影響しております。米価格の高騰によ り、2026 年度への期待が高まっていることもあり、資材の早期購入にかなり繋がっている状況で す。 海外については、欧州を中心に需要拡大が進んでおり、プラスに作用しています。一部、期ずれに よる影響もありますが、それを考慮しても、需要拡大が寄与した部分が大きいと考えています。

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4Q の見通しについては、国内は、足元でも順調に出荷が進んでおり、計画どおりに推移すると考 えています。海外は、一部で在庫に対する懸念はあるものの、販売時期のずれを除けば大きな影響 はなく、計画達成に向け順調に進捗しています。 Q：国内市場については、2026 年度に需要が落ち込むようなリスクは現時点では考えなくてよい のか、お考えを伺えますでしょうか。 A：国内については、今年が非常に好調だったということもあり、先行きが読みづらい部分は確か にあると考えております。水稲剤の一部では、来期に多少落ち込む可能性はあるかもしれません。 ただし、その点については、他の製品で十分カバーできる見込みです。また、新製品のベルダーへ の引き合いが非常に強いことから、需要変動に大きく左右されずに進められると考えております。 Q：半導体材料、農業化学品ともに 3Q で大きく上ぶれていますが、通期業績の見通しを変えなか った理由はあるでしょうか。 A：当社では、3Q 時点で 4Q の予算を改定することは通常行っておりません。そのため、今回も通 期の計画値については従来のままとしております。4Q につきましては、すでに 2025 年 11 月に開 示している計画値の達成に向けて取り組んでいる状況です。現時点では、その計画に対して大きな 懸念は特にないと考えております。

＜質問者 2＞ Q：現在、メモリ半導体の価格が高騰して話題になっていますが、ディスプレイ材料の出荷への影 響はありますでしょうか。また、今後影響が出てくる可能性についてもお伺いできますでしょう か。 A：メモリ価格高騰に関わる市場動向に関しては、当社も各種市場調査資料を確認しながら状況を 注視しております。現時点では、メモリ価格の高騰を理由とした IT 機種の減産は特に起こってお りません。 また、当社の主要顧客にも直接ヒアリングをしておりますが、当面減産の予定はない、という回答 が大半です。こうした状況から、現時点では当社ディスプレイ材料への大きな影響は想定しなくて 良いかと考えています。

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＜質問者 3＞ Q：フルララネルについて、MAH 社が販売するブラベクトと、当社フルララネル原薬の売上を比 較すると、原薬が強い状況が続いているように見えます。在庫調整が発生する懸念について、現時 点でも特に見られないという理解でよろしいでしょうか。また、3Q はロイヤリティ収入がやや下 ぶれたようですが、その背景を教えてください。 A：在庫調整の懸念については、現時点でも特に問題は生じていないと見ております。 また、ロイヤリティ収入が一部下ぶれた点については、先方の販売実績がやや弱かったことが主な 要因です。 以上

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