TSUMURA & CO. (4540) Q3 2026 Earnings Call Transcript

皆様こんにちは。CFO経営統括本部長の小林でございます。 本日は弊社の2025年度第3四半期決算説明会にご参加いただき、誠にありがとうございます。 また、日頃より当社並びに官報をご支援いただき、改めまして心から感謝と御礼を申し上げます。 ご説明に入る前に、今回の決算の前提事項を1点申し上げます。 第2四半期の説明会でも触れました通り、上海二次波市中薬インペン有限コンスにつきましては、中間決算から対借対象表を連結しております。 今回、第3四半期から予定通り、損益計算書の連結も開始しており、中国事業の売上高及び営業利益に反映しております。 なお、PPAについては年度内の完了を予定しておりますが、第三四半期決算においては暫定の連による会計処理を実施しております。 詳細は後ほどご説明いたします。 それでは、2025年度第三四半期決算の外境についてご説明いたします。 売上高は前年同期比6. 1%増加の1451億円でした。 内訳は国内事業が1,255億円、中国事業が196億円でした 売上構成費は右の円グラフのとおりとなります 営業利益は前年同期費10. 9%減少の288億円 経常利益は9. 2%減少の319億円 親会社株主に帰属する市販期準利益は12. 9%減少の231億円でした ご視聴ありがとうございました 決算のポイントをご説明いたします。 まず、売上高の内訳です。 国内事業の医療用漢方製剤129処方は、前年同期費1. 6%増加の1,198億円でした。 ヘルスケア製品は、一般用漢方製剤等の取扱店舗数の拡大や、入浴剤、バスハーブの好調等により、前年同期費21. 8%増加の49億円でした。 中国事業は、上海二次橋インペンの連結に加え、平安つむら薬業、新鮮つむら薬業における原料省薬とインペンの販売が進捗したことで、前年同期比41. 3%増加の196億円となりました。 続いて、中段の減価率、半間比率についてご説明いたします。 売上減価率は、前年同期比プラス3. 2ポイントの52. 2%となりました。 日本国内におけるBCP対応を含む減量省略在庫の積み増しに伴う一時的な未実現利益の増加と 二次波新編の連結に伴う中国事業売上高比率の増加によるものです 半管比率は前年同期比プラス0. 5ポイントの27. 9%となりました 主に給料所手当の増加や医師への情報提供活動の強化に伴う費用 DX関連費用の増加によるものです 以上の結果 営業利益率は前年同期費-3. 8ポイントの19. 9%となりました 経常利益は、中間決算では子会社貸付金等に係る為替差損計上により、前年同期費29. 8%の減少となっておりましたが、 今回第3四半期は、円安の振興により逆に為替差益を計上したことで、前年同期費のマイナス幅が縮まり、9. 2%減少の319億円となりました。 前年同期比の営業利益の増減要因です。 最初に、二次波紙インペンの連結影響を除いた営業利益の増減要因をご説明します。 売上高の増加による影響はプラス13億円。 内訳は国内事業でプラス11億円、中国事業でプラス2億円です。 売上減価の増加による影響はマイナス23億円です。 国内事業における省薬費は、原料省薬在庫の積み増しに伴う未実現利益の増加を主因としてマイナス17億円、原資材費は入棟や放送資材等の価格の高止まりでマイナス4億円となりました。 国内加工費は、労務費の増加を経費削減や焼却費減少で打ち消し、業利益増減には影響をしておりません。 半管費の増加影響はマイナス25億円でございました 給料所定当ての増加でマイナス14億円のほか 情報提供活動の強化 DX関連費用等によるものです 為替影響はマイナス6億円でした 最後に二次波進編の連結による影響はプラス6億円でございました 財政状態及びキャッシュフローです。流動資産は、昨年度末に比べて358億円増加いたしました。 主な内訳は、二次橋インペンの連結などにより、売りかけ債券が179億円の増加。 二次橋インペンの連結及び生産数量増加と、原料消薬在庫の積み増しの影響で、棚卸資産が170億円の増加となりました。 固定資産は494億円増加いたしました うち有形固定資産は茨城工場の増量放送棟や 第4SD棟、天津工場のSD棟などの設備投資で277億円 二次端インペンの連結で88億円の増加等があり 全体で287億円の増加 無形固定資産は二次端インペンの持ち分取得影響により 194億円増加いたしました なお、今年度の設備投資計画は445億円としておりますが、これまでに個別案件ごとにスペックや仕様等の精査を行い30億円程度を削減したほか、茨城品質管理棟の建設などの一部案件の後ろ倒しもあり、年間投資金額を合計で60億円程度削減できる見通しです。 加えて、既存施設のさらなる延命に関する検討と技術的検証を進めております。 来年度以降は、現在建設中の茨城工場増流放送棟や第4SD棟などに加え、群馬新工場への投資も予定しておりますが、既存施設の延命が可能となりましたら、群馬新工場に関する第2期中継機関の投資額を削減できる見通しです。 技術的には難易度が非常に高く、検討に時間を要しておりますが、通期決算のタイミングでは検討結果をご説明させていただく予定です。 続いて、負債の部は、流動負債が631億円、固定負債が136億円増加いたしました。 各種投資に伴う長短借入金の増加によるものです。 純資産は85億円増加いたしました。 以上の結果、自己資本比率は9. 2ポイント減少し55. 5%となりました。 キャッシュフローは右側の通りです。 次に、政策保有株式の縮減に関する進捗をご説明いたします。 政策保有株式については、取引先との対話を通じ、そのご意向を十分に尊重した上での対応を前提としつつ、第2期中継期間中に原則ゼロの実現を目指しております。 今年度はまず早期の半減を目指して取り組み 第二四半期に2名柄を売却したことで すでにこの目標は達成済みとなっております 第三四半期においても取引先との合意により 追加で5名柄を売却いたしました 結果政策保有株式の残高は 時価ベースで72億円となっております また、今年度合計7名柄の売却により、特別利益として売却益を21億円計上しております。 引き続き、縮減の取組を進めてまいります。 医療用漢方製剤の育薬グローイング処方の売上高です 医療用漢方製剤129処方の売上高は1198億円で前年同期費1. 6%の増加となりました 内訳として育薬処方は312億円で前年同期費1. 2%の増加 グローイング処方は200億円で前年同期比6. 4%増加となり、13. 5%増加した503が全体の伸長を兼任したという形になっております。 第二四半期までは幾百グローイング10処方のうち半分の5処方が前年同期比でマイナスでしたが、第三四半期では人参用栄桃のみがマイナスとなりました。 これにより129処方合計においても前年同期比でプラスに回復いたしました 右側に参考としてお示ししている実時を示す実売数量は 第二四半期と比較して進捗率がやや鈍化し 129処方合計で前年同期比1. 9%増加にとどまりました 続いて、こちらのグラフは、当社から医薬代理店卸様への出荷数量と、医薬代理店卸様から医療機関への実売数量の伸長率を市販機ごとの推移として示したものです。 今年度の第一四半期末時点で流通在庫は適正水準となり、第二四半期は実売と出荷が同水準で推移しておりましたが、第三四半期は実売より出荷が先行したことで流通在庫が膨らんだ形となっております。 第三四半期末は例年、年末年始の営業日の要因で、その他の四半期に比べて流通在庫が膨らむ傾向です。 今年度はそれに加えて、例年より早い10月末頃から始まったインフルエンザなどの感染症の流行が想定より早期にピークアウトしたこともあり、 一定の風邪関連処方の需要を見越した12月の月間出荷量に対しまして、 同月の実売が想定を下回った結果、第三四半期の流通在庫をやや押し上げる形となりました。 流通在庫は年度末には通常の水準に収束する見通しのため 第4四半期の出荷は実売による流通在庫減少を睨みながらの展開となる見通しです 実売の状況については次ページ以降でご説明をさせていただきます こちらは、医療用漢方製剤129処方の実売数量の推移です。 第一四半期はプラス2. 9%、第二四半期はプラス2. 2%と伸長し、第三四半期はプラス0. 6%となりました。 第3四半期は営業日数が前年同期に比べて1日少ないため 営業日数を考慮して算出すると右側のグラフにお示ししていますとおり 前年同期比プラス2. 1%となっております 続いて育薬グローイング処方の処方別の実売数量推移についてご説明します まず大研中等欲観さんです こちらの2処方は、24年度薬価改定前の23年度第4四半期の前倒し注文の影響で、24年度は減少または横ばいで推移しておりました。 25年度は各種施策により全動費プラスとなっておりますが、過去の実売実績には未だ届いていない状況です。 第4四半期は、両処方とも、まずは22年度実績対比でプラス伸長となることを目指し、対象診療領域へのアプローチを継続いたします。 続いて、順調に伸長している2処方をご説明します。 5-0-3につきましては、梅雨の時期に見られるめまいや頭痛での伸長に加え、循環器領域での不足にも注力して取り組んでおります。 上・起死党は、コロナ禍で不安や不眠の症状として認知が広がり、月経前症候群や月経前気分障害の不安などへの使い分けにより、慎重が継続しております。 両処方は、足元の好調を第4四半期においても維持拡大すべく、活動を継続してまいります。 続いて、前年から減少が続いている補充液糖と人参養液糖です。 補充液糖は、22から23年度にコロナ後遺症などの倦怠感需要で新調しましたが、足元ではその反動もあり、引き続き低迷しております。 がん領域における指示療法として、がん拠点病院などでの情報提供活動を強化し、需要喚起を進めております。 人参用栄桃は、24年度末の限定出荷により、一部他社製品への移行も発生した処方です。 第三四半期は、昨年度限定出荷前の伸長の反動もあり、再びマイナス5%台の減少となりました。 限定出荷解除後の回復には時間を要しておりますが、高齢者施設やがん拠点病院など、ターゲット先へのアプローチを強化しております。 両処方とも、第4四半期での急回復は望めませんが、まずは前年同期比プラスへの回復を目指す方針です。 11月には、ガンキャラバン2025において、両処方が対象となる全身倦怠感・疲労感をテーマとした講演会を開催し、1万名超の医師・薬剤師にご参加いただきました。 現在MRによる参加指導へのフォロー活動を順次進めており 実売増加につなげてまいります こちらは日割実売数量の月別の推移です。 前年同月との稼働日数の差が実売に影響するため、1日あたりの数量比較で見たものです。 青色で示した昨年度実績に対しまして、赤色実践の今年度実績は、限定出荷解除などによる一時的な需要増があった7月と12月を除いて昨年度を上回っており、前年度対比の伸長率は拡大傾向です。 なお、昨年度の12月は、感染症の流行に対する賃買罪などの供給不安に伴う需要増や、爆問同等の限定出荷を解除したことによる一時的な需要増がございました。 これに、人参用栄桃などを限定出荷としたことによる駆け込み需要も重なったことから、例年と比べて極めて高水準の実売数量となっておりました。 今年度の12月は、風邪関連処方が伸び悩んだこともあり、昨年度対比ではマイナスとなりましたが、伸長ペースの傾向は偶然と見ております。 一方で、第三四半期から実売伸長率を5%を超える水準まで引き上げていく計画でしたが、実績はその想定を下回っております。 引き続き、各営業施策は強化していくものの、第4四半期でその全てを挽回することは難しく、今年度の計画達成は厳しい状況であると捉えております。計画者の状況は次のページでご説明いたします。 こちらは、計画ラップ対比での未達の要因を分解したものです ご覧のとおり、未達要因は大きく4つに分類されます まず1つ目が、風邪関連処方です 感染症の流行が想定を下回ったことに加え、賃外巨炭剤等の供給が回復した影響もあり、未達となっております 2つ目が、昨年度12月に限定出荷となった処方分です ご視聴ありがとうございました 解除後の回復に想定以上の時間を要しており 計画満たすとなっております 3つ目が婦人化関連処方です 強豪新薬 LEP製剤の拡大の影響を受けたことと 可燃度の限定出荷の影響が残り 女性関連領域の処方が計画に届いておりません 4つ目はその他の戦略処方です ご視聴ありがとうございました 育薬グローイング処方についても処方ごとにばらつきはございますが やや計画には届いていない状況です こちらは女性関連領域の取り組みです。 10月に開始しました生理の悩み相談使用プロジェクトでは、 婦人科診療を行う医療機関との連携が進展しております。 ポスターやステッカー掲示を通じて受診・相談のハードルを下げる取り組みに賛同された施設が延べ、 1700施設に上り、患者様への啓発処方提案を進めております。 また、月経関連症状に関連する陶器釈薬酸や軽視膨量がんなどは、競合心薬の拡大もあり、苦戦を強いられておりますが、メンタル症状に関連する神症陽酸、神騎士等などは新調しており、高年期障害も含め、処方機械をさらに増やす活動を進めてまいります。 また、がん領域・指示療法においては、前段でも触れましたがんキャラバン2025をすでに5回実施しております。 毎回約300箇所のサテライト会場が設置され 1万名町の医師・薬剤師がご参加いただきました 参加された医師からは、漢方薬の複合的な作用やエビデンスに関する知識が深まったとのコメントや、症状の悪化防止などに使われていることが分かったなどのコメントが寄せられました。 ガンキャラバンについては、来年度の実施も決まっており、指示療法やガンとの共生分野において、患者様支援を目的とした漢方処方の使い方を提案してまいります。 ここからは中国事業の状況です。 決算概要でご説明しましたとおり、第三四半期決算から二次波市インペンの損益検査所の連結を開始したこともあり、 中国事業売上高は前年同期比で41. 3%伸長いたしました。 インペンの売上高は二次波市インペンの連結影響もあり大きく伸長しました。 なお、二次発信品を除くベースでも、品質を起点とした営業活動の推進により、販売数量が増加し、前年同期比6. 6%を新調いたしました。 原料省薬の売上高は、省薬価格の下落による販売単価の低下はあるものの、販売数量の増加により、前年同期比10. 9%を新調いたしました。 次に、中国事業の営業利益です。 冒頭にご説明しました通り、二次波進兵のPPAにつきましては、年度内の完了を予定しておりますが、 第三四半期決算においては、暫定の例による会計処理を実施しております。 中央にオレンジ色でお示ししている暫定の連の焼却に基づく中国事業の営業利益は、 二次波進編を含む省略プラットフォームの営業利益が大きく増加したことにより、6. 5億円の黒字となりました。 二次波進編のPPA実施後のPL影響の見通しになります。 中間決算の時点では、PPA後の棚卸し資産の消却等、初年度特有の会計処理に係る費用等により、二次波進辺の連結による営業利益の貢献は軽微であることが想定されたことから、今年度の中国事業営業利益は、基礎計画通り赤字で着地すると見込んでおりました。 本日時点のPPA試算値においては、当初想定していたものより、棚卸し資産の評価が小額となったこと、顧客関連資産等の無形資産の消却期間が長期間となったことなどから、今年度下期の消却額としては15億円程度を想定しており、28インペンの営業利益との差分で数億円の利益貢献を見込んでおります。 それに加えて既存事業の損益改善により 2025年度の中国事業営業利益は黒字化すると見込んでおります 2026年度以降は棚卸資産等の一家制の消却費がなくなり 無形資産やのれん等の消却費のみとなりますので 二次波進兵による利益貢献額は増加する見通しです PPAの結果及びそれを反映した中国事業営業利益については、2025年度通期決算でお示しさせていただく予定です。 続きの業績見通しです。 先ほどご説明しました通り、国内の医療用漢方製剤の販売が想定を下回っていることから、売上高の計画達成は困難な状況となっております。 とはいえ、少しでも見立つ幅を狭められるよう、デジタルとリアルを連動させた実売新調への活動を続けてまいります。 また、各種活動の見直しと、電車的なコストマネジメントのさらなる徹底を通じた半管費の抑制により、利益は計画達成を引き続き目指してまいります。 最後に、本日有告に人事異動とともに公表させていただく予定としておりますが、当社は来年度から社内カンパニー制へ移行することを保守とした組織改正を決定いたしました。 まず、医療用漢方製剤事業を担う医療用医薬品カンパニー、OTC漢方製剤を中心としたセルフケア・養生領域の事業を担うヘルスケアカンパニー、中国市場における事業を担う中国事業カンパニーの3カンパニー体制とする予定です。 来年度を実質的な移行期間とし、事業別の責任を明確化するとともに権限移情を拡大し、意思決定の迅速化と収益力の向上を目指します。 ガバナンス体制や独立再産管理の仕組み等、段階的に整備を進め、一層の企業価値向上につなげていく方針です。 詳細は通期決算のタイミングでご説明申し上げます。 以上でご説明を終わります。ご静聴ありがとうございました。

ありがとうございました。それでは質疑応答のお時間とさせていただきます。 では、台湾証券、橋口様、お願いいたします。

台湾証券、橋口です。よろしくお願いします。 一つ目が、いろいろ漢方製剤の来期以降の見通しを今どのようにお考えかということです。 昨年ご発表の中継では4%台の進捗を見込んでいらっしゃったと思いますが ここまでのところはちょっとそれと比べて返りが出てきているように思います こうした状況を踏まえて来期の予算をどういう前提で組むということを 今お考えなのかということと 今期は最後に小林さんおっしゃったように 売上げの下振れを 費用の抑制等で吸収しようというような取り組みをなさっていらっしゃいますけれども 来期についてはこの点についてどうお考えかというのをお聞かせいただければと思います

はい橋重さんどうもありがとうございます まず1点目について私の方から申し上げて もし追加があれば山岡の方から説明いただくようにいたします 来期以降の見通しというところでございますけれども 何万箱という表現でいきますと 今年度のところにつきましては もともと100万箱ペースというところが 60万箱から70万箱ぐらいのところで推移をしておりまして 100万箱のところに届いていないとこういう状況でございます 前年度に対しましてという意味では来年度のところはですね まず計画としてはペースとしての100万箱のところに伸ばしていくということについては 今の施策の状況であったりですね 様々な分析を経たですねできるできないの判断というところにおいてですね 100万箱ペースのところは何とか目指せるとこういう判断をしておりますので 今年度の結果対比のプラス100万箱というところについてはですね イメージとして持っていると もちろんこれから整地化しているところですので 今現在のイメージとして捉えていただければと思います それから費用のところについてでございますけれども 今年度こんな形でですね 費用についてはある意味 最初に立てた計画からの見直しという形で 基柱にですね ちょっと当社内においては異例ではございますけれども 見直しをかけるということをですね 一度二度三度という形で行っていきました そういう中でやっぱり費用に対する意識を高めるということにも努力をしてまいりました 来年度についてはですね そういうものを見直し見直しということをやらずにですね しっかりと使い方というものをですね 現場現場が考えてやれるような評価体系という中で しっかりとやっていこうということで 先ほど最後に申し上げました 社内カンパニー制の中においての構造改革みたいなものも 進めていくということになるのかなというふうに思っております その意味では費用のイメージ感という経費のイメージ感というものに関して 緩むという方向性というのは全く考えていないというふうに ご理解いただければと思います そうしましたら一つ目のご質問につきまして 山岡の方からもし補足とかあればということで はい

担当AVの山岡でございます 畑様 ご質問ありがとうございます 来年度に関しましては 今年度 計画費の満たつの要因の課題というところを しっかり整理いたしまして 今年4月まで限定出荷をして 今と影響も非常に大きくございました また その他施策のやはり制度を もう少し上げていってですね しっかりやり遂げることで 来年度も同じく100万本プラスベースで 計画をしていきたいというふうに考えております 私から以上でございます

ありがとうございます 2点目が28インペンの連結の影響について もう少し理解をしたいんですけれども 冒頭の方の営業利益のご説明3ページですね こちらですと営業利益にプラス6億7800万円のインパクトがあったということです 一方で最後の方で通期で数億円のプラスにとどまる この第3四半期と第4四半期で影響が違うというのは どのように理解すればいいんでしょうか

はい、八重さんありがとうございます。そこについてはですね、暫定の連からPPA後の焼却に変わるというところが影響しているというふうに理解いただくと、大体お分かりいただけるかなと思います。 暫定の連の段階においては 今現在のの連の焼却額は 2、3億レベルの焼却額になっておりますけれども PPAが完了した後の焼却という意味では 在庫のセーフアップが今年度という形は 初年度ですのでぐっと引いてまいりますので 15億ぐらいの焼却額というものが今年度反映されると こういう形になります 4クォーターの2足のもちろん売上利益の増加もございますけれども その関係でのれんの分が大きく反映される 4クォーターの通期のところで反映されるということで 今おっしゃったような分が出てくるということになります

分かりました 以上です ありがとうございます はい ありがとうございます はい ありがとうございます では野村証券 重村様 お願いいたします

はい 野村証券の重村です よろしくお願いいたします 売上のところですね 今橋口さんのコメントにもありましたように 今期もともとビジョンの4%程度というところに 厳しいかなというのがあるんですけど 臨床現場での官房の積極利用に対する動向への変化であったり あるいは今実売にはたどり着いてないけども 成果的なものっていうのでお話しいただけるものはありますでしょうか 例えば紙機のときにもディテールインパクト30%伸びてるよというのがあったと思うんですけども この傾向が続いているとしたら それが売上につながるタイミングっていうのは どういったところを我々見ておけばいいのか ご視聴いただけるとありがたいです

その点については山岡の方からご説明をしたいと思います 山岡さんお願いします

山岡さんご質問ありがとうございます 昨年度、先ほど小林から話をお話ししたように、例をお話しさせていただきますと、ガンキャラバンを本年度6回実施させていただきました。 ガンの治療に関わる先生方にご参加いただきまして、毎回1万人を超える視聴をいただいております。 全国の臨床研修の 臨床研修病院のサテライト会場をですね 240ほど設置させていただいて そこにも多くの先生が来ていただいて 視聴いただきました その結果としてですね 例えばですが11月に 実施しました倦怠感、これを主要にしましたセミナーにおきましては、 お中駅等が現状非常に厳しい状態で、全道入り切りのところなんですが、 参加施設においては133%アップということですね、結果につながっております。 このようにですね、しっかり、 医療課題に向けてですね、処方提案をしっかりさせていただくような施策を盛り込んでいくことでですね、よりもっと官房が臨床現場でお使いいただける環境を作れていくものと考えております。 こちら答えになってますでしょうか。

今のところで補足で 要は御社の活動はどういったタイミング タイムラグで売上に反映されるかなと知りたいので そういった意味ではドクターの方からのフィードバック あるいはプッシュバックみたいなので ちょっとカンプを買うのを控えているよとか あれば何か壁になっている部分があれば ご認識されている部分を教えていただければと思います

そうですね 例えば先ほどのガンキャラバンでありました 11月の半頃に 実施したんですが12月の売上ですぐにお使いいただくことはできるんですが その効果を確認するというところがですね やっぱり2,3ヶ月特に保持人のようなお財と呼ばれる一分ですと 効果の方で確認がかかるというところもありますので だいたい施策をしてから2,3ヶ月から半年ぐらいの間に 成果の方がしっかり出てくるものと考えております

はい ありがとうございます もう一点がですね この後ご公表されるということなんで 今お話しいただける範囲は限られているのかもしれませんけども カンパニー性の話ですね ここでさっきの 先ほどのコメントにもちょっとありましたけど 各カンパニーで経費とか管理していくということになると思うんですけども ここで特にOTCの関連のヘルスケアカンパニーを一つ作られたというところの意図がですね 今まであまりウエイト大きくなかったと思うんで 何かこの拡大戦略等につながるものなのか あるいはその医療用のところであれば ヘルスケア等を開けることによって 今までより世のあたりの経費のコントロールというのが うまくいくことを期待していらっしゃるんでしょうか

はい 茂村さん どうもありがとうございます 今回のこの社内カンパニー制というのは カンパニーごと 事業ごとに特性も異なりますので それぞれのカンパニーに責任と権限を

しっかりと配分することで

独立再産制という中で売上利益をしっかりと カンパニーの中で管理をすると そういう考え方でございます そういう意味ではヘルスケアも含めて 全てのカンパニーにおいてですね いかにそのカンパニーとしての利益を上げていくかというところをですね カンパニープレジデントの責任において行うということで そういう中でそれぞれのカンパニーのやり方次第でございますけれども 経費も削減もですね カンパニーのやり方でしちゃっていくということを想定しております 今まではローイクもちろんこれからもそうなんですけれども ローイクをベースにそういった文化を根付かしていこうという 経費に関する意識を高めていこうということで考えておりましたし それは今後もやっていくんですけれども それをカンパニープレジデントのリーダーシップの中で より効果的にやっていける体制を作っていこうという話になります ヘルスケアのところカンパニー制の中に ヘルスケアというカンパニーができるということに関してですけれども もともと弊社はビジョンの中で3つのPってあったかと思いますけれども 3つのPの中にPHC パーソナライズドヘルスケアというPがございまして ここの方針といたしましては いわゆる医療の領域だけではなく 未病とか養生とかそういった領域に取り組むと ここに力を入れていくんだということを ビジョンとして掲げておりますということで このヘルスケレア領域を大きく成長させていきたいというものが このビジョンの中の大きな方針としてございましたということで まだまだ小さいんですけれども 足元新商品も出してみたりとか いわゆるOTC 漢方製剤以外の いわゆる養生商品 健康食品といったような分野のところにも 今 力を入れているところでございます そこをより成長を加速化させるためにも カンパニーとして独立で意思決定をスピーディーに行って 推進していくという体制が必要だという判断も このカンパニー制の一つの判断としてあるかと考えております

ありがとうございます 補足で これカンパニー性 社内のことではあるんですけども 分けられるということは これ例えば KPI 先ほどのROICの話ですとか 収益性とか成長率のターゲットっていうのは これ例えば開示事項にも反映されて 開示というか御社の目標としての中堅の中で 新たな開示スタイルとして出てくるんでしょうか 出てくれば我々も参考にしやすいなと思います

そうですね ちょっとカンパニー性における収益管理の体制そのものをですね 先ほどちょっと移行期間と申し上げましたけれども これからしっかりと固めていく必要がありますので それ次第ということで 開示の仕方がどういうふうになっていくのかということも 少しちょっと変わる可能性もあるかなとは思っておりますけれども ローイクっていう軸に関しましては このカンパニー性云々の前からですね 管理体制をしっかりと整えて 老育っていうものに関してですね 皆様に開示していく体制を整えていきたいという気持ちは 考えはずっと持っておりましたということもありますので いつのタイミングからできるかということはございますけれども 老育を開示するということについては 今後積極的に検討していきたいというふうに考えております

はい ありがとうございます よく分かりました 以上になります

はい ありがとうございます ありがとうございます モルガンスタンレムFG証券のリー様

はい モルガンスタン・レノリです よろしくお願いします 質問前に1点お願いです 今後 この開示資料のところでですけども 中国事業ですよね 可能であれば 誠実100増と虹足の売上を開示していただきたいです 今は原料省薬 インペン 健康食品別に開示されていると思うんですけども 私 この虹足っていうのは今後重要なKPIだと考えてますので 今回の開示だとちょっと理解するのに 僕はちょっと時間かかってしまったんですよね こちらちょっと前向きにご検討していただければと思います 質問はこの虹足なんですけども 今回PLを織り込んだと思いますが 虹足の7ヶ月期の売上 つまり3ヶ月分を織り込んだってことでいいのか その場合この虹足は現地通貨 中国現でYOIで何パーセント失調しているのかを知りたいです 加えて国内の売上がちょっと弱いという言及があったんですけど 中国の売上の計画に対して進捗がスローのように私見えました 一応小林さんからは連結の売上は達成がちょっと難しい 利益はしっかり確保していくとおっしゃってましたけども ちょっとこの中国が弱い気もしたので ちょっとそちらの理由も教えてください 1点目はまず以上です はい ありがとうございます

まず最初におっしゃった点につきましては 検討させていただきます コシャコシャの情報をどのぐらい しっかりとお出しできるかというのは それぞれのコシャのあれもございますので ちょっとまた検討いたしますので よろしくお願いいたします はい ありがとうございます はい、それから中国事業に関しての状況でございますけれども、まず二重橋インペンでございますけれども、7区の3ヶ月間をこの第3クォーターのところで連結しているというのはご理解のとおりでございます。 西橋インペンの全土YOYでの比較ということでございますけれども 中国今原料省略もインペンもですね 単価はやっぱり下がっている状況がございまして 数量を伸ばしてはいてもですね 売り上げがなかなか伸びないというのは実態としてございます そういう中においても西橋はですね 数量は伸びておりますけれども 売上も伸びているとまでは申し上げられないというか 横ばいに近いところでございますけれども そんな感じだというふうに思っていただければと思います 中国事業全体でございますけれども 単価が下がっている割には売上は伸びているというふうに認識をしております それは二重橋以外の原料省略のところもだいぶ伸びておりますので 売上については伸びています ただ利益率が高いもの低いものあったりいたしますので 利益率にはやや影響があって そこはちょっと利益率は少し上がっているかなという感じはあるかなというのは今の状況ですかね どうでしょうか

小林さん ありがとうございます ちょっとフォローアップお願いします 今の虹足のところがYOIでフラット ちょっと心配になってきました 来期以降の見通し

これまた買収当時のそういう減損とかの話にも

つながる可能性があるのかなと思ったんですけど これ中継に向かっては虹足はしっかり伸びていく つまり来期以降はちゃんと伸びると考えておいても大丈夫ですか

二重橋についてはですね 以前もご提示したとおりなんですけれども 二重橋のこの販売力を生かして 何を伸ばしていくかというと やっぱり一人一方なんですよね つむらの技術力でですね 一人一方のスマート工場を建設してですね それで大病院の処方をですね 一人一方というある意味高負荷価値なもので伸ばしていくと これはもう上海において他社様で同じことができているかというと 今のところそうではないというふうに認識をしておりますので ここの競争力は非常に高いと それがまだ今できていませんという状況です これ自体は今計画をしているところでございますので それが稼働に結びつくのはいつというのは まだ全く決まってはおりませんけれども それがあって私たちの戦略通りの成長が期待できるということになっていくかと思っております なので私たちとしてはそういう意味での心配はしていないと思っていただければと思います

はい分かりました楽しみにしてます 2点目橋口さんのQAとチョークするかもしれないんですけど ちょっと早いですが来期の考え方です 私は来期からは再成長に入れると理解しています 現時点で成長を阻害する要素が何かあるか 例えば今のこの二次足の単価のところもそうですし 国内のところもサードクォーター10、12月だけで見ると数量はちゃんと伸びてますけども 結果的には紙機の弱さが残ってしまった などあると思うんですけども ちょっと来期を見る上で CFOとしてちょっと気になっている要素があれば ちょっとご教授いただければと思います 以上です

中国においては小薬の市場での単価が下がっているというのは実態としてありますので それが少し時間はこういった価格帯で推移していくのかなというふうに思っておりますので やっぱり数量を伸ばしていかないと中国のところはスティープには伸びていかないということにはなるかと思いますが そこについてはよく中国の市場動向をよく見とかなきゃいけないなというふうに思っています 日本国内の方においてはですね 来年度はやはり一部の処方がまだ戻ってないというのがありますので 人参用エイトウとかヨッカン酸化チンベハンゲとかそのあたりですけれども そういったまだちょっと戻りが遅くてですね あの そしてもう一頑張り必要なところに関して成長軌道に持っていくというところについてはですね もう少し時間と努力が必要というふうに思っておりますので そこをよく見ておく必要があるかなというふうに考えております その他の処方については施策がどううまくいくかというところでございますので しっかりと成長軌道はあるかと思うんですけども それをより高く伸ばしていくというところについて 施策を展開してまいりたいという点です

分かりました ありがとうございます また後日でフォローアップさせてください 以上です

ありがとうございます 東海東京インテリジェンスラボ 吉田様 お願いいたします

お世話様です。東海東京インテリジェンスラボ 吉田です。 それでは私も2問教えてください。 スライドの18ページ目を見ています。 通期計画に対する進捗状況について、すいません、私の理解が浅くて恐縮なんですけど、 中国事業は ご計画ではマイナス5億なんですけど通期では ただ小林さんの最後の方のご説明で 数億のプラスというようなイメージで聞こえたんですけど ただ第4四半期にその棚卸し 消却が15億ぐらいあるというところなどがあっても 数億プラスなのか ちょっとこの国内事業と中国事業の利益のところの デコボコとして 中国はやや上振れで 国内が下振れで通期350を目指すイメージなのか そこについてちょっともう少し教えていただけますでしょうか

はい、ありがとうございます。 中国のご理解の通りでございまして のれんといいますか焼却に関しましては15億ぐらいがですね 織り込まれますけれども 二次橋につきましては今年度の二次橋のですね 利益という意味では5億程度は残るというですね イメージになります それに対しまして 二次橋以外の事業のところにつきましては 年度末のところでの費用がちょっとかさむところがございまして マイナス着地をしておりますので その分ちょっと差し引きになりますけれども 数億のプラスとこういうイメージになります

分かりました 国内事業はその分下振れというか 中国事業マイナス5の想定に対して2、3億プラスとすれば 多分7、8億ぐらい上振れなんだけど 国内事業の方でその分下振れるかもしれないけど キャッチアップしていくというようなイメージでしょうか

そうですね 国内事業のところについては 売上がどこまで計画に近いところまで持っていけるかというのに よるんだとは思いますけれども 今の紙機の分の取り返しという意味で言うと なかなか厳しい状態だと申し上げましたけれども そこの分を勘案するとですね どうしてもやっぱり国内のところに関しては 売上影響によるマイナスというものが入ってまいりますので もちろん経費はしっかりと抑えていくわけではございますけれども 最終的には中国がプラスになった分は国内のところで少しマイナスにはなるけれども 全体として計画のところはしっかりと達成していこうと こういうことになります ありがとうございます

あと2点目ですけども 為替の影響について少し確認させていただきたいんですけども 増減域分析のスライドで3ページ目ですね 第三四半期累計で6億の悪化要因になったということで 第三四半期だけ切り取ると 7、8億のマイナス影響かなというふうにも思ってまして 今、中国源の為替水準が来期続くとしたら、この辺は懸念した方がいいのかどうかというところを少し確認させてください。

はい 石田さんありがとうございます 為替については フローの為替については円安はもちろんマイナス影響ということにはなるんですけれども 7、8割は為替予約で抑えておりますので そこの影響がこれからぶれるということは大きくは発生はしないということで そこまでの計画のところに対してはそんなに影響を織り込んでおりません

分かりました これまでのご説明で7、8割カバーされているというお話でしたけど 今回の増減分析で意外に3ヶ月で6、7億というか 結構でかいかなと思ったので質問させていただきました

オープンな部分もあります その影響も入っているというふうには思います

分かりました 以上です ありがとうございました

はい ありがとうございました もう少しお時間ありますので 2回目のご質問を受け取りたいと思います 大和証券橋口様 お願いいたします

ありがとうございます 橋口です 昨今の日中関係の変化によりまして どういった影響が出ている あるいは今後出る可能性があるというふうに 考えておくべきかということについて コメントいただければと思います 日本向けの省略の調達 従来の中国事業 特に気になるのが

西原市とのPMI 先ほどもおっしゃった 一人一方サービスの実装に向けた

許認可の取得あるいは新しい設備の建設 そういった取り組み それから次のM&Aに向けた第三者との交渉の状況それぞれについて 影響のありなしというのをコメントいただけないでしょうか な

はい、ありがとうございます。まずですね、中国においてのオペレーションにおいて何か影響が出ているかというと、影響は出ておりません。 原料の調達に関しましても特段の支障があるとかありそうとか、そんな情報もございませんというところです。 それが一人一方の許認可に対する影響に関しても 今のところは特段の悪い情報は出ておりませんし M&Eに関しましてももちろんいろいろと慎重になる部分というものは 対話する相手方の企業様においてもそうであるという状況かなというふうに思っておりますけれども この中継期間中にですね 製材プラットフォームのところでのですね マウンドウェイに関しては何とか一見ですね 成功に移りたいなというふうに考えているというところに関しても 何段変更はないというふうにご理解いただければと思います

あともう一点 今期の給額利益については 達成を目指していくということですけど

これは投資有価証券売却益なども含めた 陶器利益についておっしゃっているのか

それとも営業利益についても そういうお考えなんでしょうか

営業利益を達成するということで 取り組みを行っております

その視点に はい ありがとうございます 以上です

ではモルガンスタンレイリーさん お願いいたします

はい 2回目ありがとうございます 杉井さんにちょっとお聞きしたいんですけども 来月 薬価改定が控えていると思います 昨年12月 また年明け1月の中期の議論などを聞いていると こちら側というとポジティブな形の方が多いのかなと 追い風が吹いているのかなと思っているんですけども 改めてちょっとこの薬価回転のところ 御社の不採算品目などなど 状況を含めてちょっとアップデート コメント限られると思いますけども ちょっと頭の整理をさせていただければと思います よろしくお願いします

はい 皆さんどうもありがとうございます まず今の状況としましてはご承知のとおりまだ開始されておりませんので この場でちょっと明確なお答えはすることはできないんですけれども 業界全体その役回転の全体の状況としてはご承知のとおり この薬価と実態の価格の乖離幅というのは年々 狭まってきてですね 回転率というのも業界全体としてもだんだん マイナス幅が減っているという傾向がありますので それは当社においても多分漏れず また当社においてはさらにですね これまで官邦の価値訴求という活動を ずっと続けてきたこともありまして ここのところはマイナス回転というのが かなり少ない状況が続いておりますので その状況は基本的に変わらないだろうというふうに思っております ですが業界全体としては例えば最低悪化の見直しが今回されるだろうというお話もあったりしますので プラスになる要因はあろうかと思いますけど ただ全体としてはそんなに大きな変化があるようには想定していないというのが 当社における今のところの見通しでございます はい 分かりました

採算品目としては御社129処方 保有されていると思うんですけども 楽な感じだと半分以上がまだ ちょっと採算性が低いもの そういうふうに理解しておいてもよろしいですか

そうですね ただ一度半分 昨年ですね 2024年の改定で 60品目を超えて 財産品採算って 採用させて していただきましたけども その時からまたさらに状況が 変わってますので追加で不採算になって いるものもありますし その入れ替わりがやっぱり出てきてますので 前回されてない分が残りっていう 単純な話にはならない またちょっと入れ替わりも発生してるという状況です

つまり状況としてはまだそこまで楽観的になれず 厳しいものがございますよ そういうことですよね

また再算定の申請をしたからといって 必ず当然ながら認めていただけるという保証は何もございませんので そこはちょっと我々のコントロールするところではございませんので ちょっと何とも見通しは立たないところです

そうですよね 分かりました大変クリアになりました

ありがとうございます。お時間近づいておりますので、最後の質問とさせていただければと思います。野村証券の渋村様、お願いいたします。

はい じゃあクリックにお願いします 今回の設備投資の見直しの話もいただきました まず理解としては今期26-3は投資額が60億削減というのは今期の話です よかったでしょうか その上でそれに伴って原価消却費の見通しというのも 変わってくるのかというのと 来期も同じぐらいの規模ぐらい 当初見通しよりは 投資額というのは引き上げになるような そんな状況なんでしょうか 現状分かる範囲で教えてください

はい 茂山さん どうもありがとうございます まずご認識の通り 60億と申し上げたのは 今年度の話でございます 減価消却費の影響は この60億の削減が 大きな影響を及ぼすかというと そこは省額だとは思いますけれども 少しずつ引きずれのものは後ろ倒ししますし 削減したものは減価消却費が 発生しないという形になりますので こういった地道な設備投資の削減または後ろ倒しというものが 原価消却費にも微妙に影響を及ぼしていくということにはなります 一方で途中でちょっと申し上げましたけれども やっぱり大きく削減するためには既存の設備の延命というものを かなり技術的にいろいろと検証事項が非常に多いし ハードル高いなという感じはあるんですけれども検討している部分があって もしそれが実現できれば来年度再来年度のですね 説明投資額そのものがより大きくですね 削減されるという形にはなりますので この中継期間中においての減価長客の増加幅も含めてですね 大防災が困れるということにはなるんだろうというふうに思っています いずれにしてもそこはちょっと今本当にそれ実現できるのかということで やっているところでございますので 通期の計算の時にはですね その検討結果ということでちゃんとご報告申し上げたいと このように考えているところでございます ありがとうございます アップデートを期待しております よろしくお願いいたします

ありがとうございました それがお時間になりましたので こちらで用途を終了させていただきます 以上で2025年度第3四半期決算説明会を終了いたします ご参加ありがとうございました