Shiseido Company, Limited (4911) Q1 2026 Earnings Call Transcript

では、社長、CEOの藤原です。 まず、2026年第一四半期決算のポイントについてご説明します。 3ページをご覧ください。 第一四半期は、売上面では課題が残る一方、利益面では想定を上回る進捗となりました。 コア営業利益は130億円、前年比で48億円の増益です。 これは過去数年の構造改革の成果が 減収局面においても機能した結果だと捉えています 固定費構造や投資判断の規律が改善し 環境変化への耐久力 いわば経営の筋力が高まってきました 一方売上高は2320億円 実質成長率はマイナス3%となりました 今年の最大テーマは新たな成長軌道への転換であり この数字は重く受け止めています ただし売上減少の要因はブランド別地域別に明確に把握できており 一過性の要因と構造課題に切り分けた上でアクションをすでに進めています 詳細は追って説明します 以前は売上成長への楽観や市場変化への対応の遅れにより 費用調整が後手に回ることもありましたが 現在は事業の状況をタイムリーに把握し 優先順位に基づき 機動的にコントロールできる体制に変わりつつあります なお今回の増益は 短期的にマーケティングを絞った結果ではありません 中力領域へのマーケティングや 研究開発への投資は維持した上で やるべき投資と抑制すべきコストの瞬別が 組織としてできるようになったことが 今回の増益の本質だと考えています 事業環境は引き続き流動的で 知性額リスクも高まっています まず日中関係緊張による影響については 全体として管理可能と考えています 日本インバウンド需要の低迷は長期化を見込みますが 中国トラベルリテールの成長加速により補う計画です 第一四半期ですでに灰難島を中心にモメンタム改善が見られており その機会の最大化を図ってまいります 一方中東情勢の緊迫による経営影響リスクは一段と高まっており 当社の本質的な経営力が試される環境と認識しています 重要なのはこの不確実性を受けどう変化アクションを加速できるかであり 中継で掲げた3ポイントのコスト効率化施策の実行できるだけ 前倒しで進めたいと考えています 業績予想については現時点では据え置きます 中等影響のうち原材料物流費のコストアップについては 全社で吸収可能と見ています ただし影響が長期化し供給制約や 減産品切りリスクが顕在化する場合には セカンドクォーター以降の状況を見極めた上で 必要に応じて業績見通しをアップデートします CFOの広藤です 私からは第一四半期実績の詳細と各リージョンの状況についてご説明します

4ページをご覧ください 全体サマリーです 売上高は表面上プラス37億円の増収ですが 為替影響等を除いた実質では マイナス3%の減収となりました 一方でコア営業利益は 前年比プラス48億円増益の130億円と 構造改革と財務規律の成果が明確に表れています 営業利益 税前利益 市販機利益 すべてで増益を実現しています 次に5ページ コア営業利益の詳細です 減価率はブランドSKUMIXの改善や 偏在在庫の引当て減額をして量化しております 半管費については円安に伴う為替影響により増加して見えますが 実質的には金額としても減少 また売上に対する比率でも低下しています マーケティング投資比率は 中力領域のブランド価値の強化と 新商品向けの先行投資などもあり増加しています 他方人件費経費はともに売上比率で低下 人件費については昇給による費用増がありながらも 米種の構造改革効果や全社的な生産性の向上に伴う 必要人員の最適化により減少 その他経費も構造改革効果及びコストマネジメントが貢献し 減少しています 続いて6ページ 地域別の売上高推移です 日中関係悪化の影響は想定の範囲内に収まったものの 在庫調整等が響き グローバルでは想定を下回る着地となりました 米州はプラス5%と増収に転じた一方 日本インバウンド 中国トラベルリテールでは 日中関係悪化の影響が出たほか 欧州では前年に新商品の初期出荷の影響もあり 減収となりました 各リージョンの詳細です まず7ページ日本事業です 中国人旅行客の急減によるインバウンドの減速や 新製品・旧製品の切り替え時の出荷抑制影響もあり マイナス4%の減収スタートとはなりましたが ローカルビジネスは引き続き力強さを保っています 資生堂・エリクシール・アネッサのローカルお客様購買は 2桁成長 中でもエリクシールはリニューアルした ブライトニングローション エマルジョンが発売から2ヶ月で 累計出荷本数300万本を突破するなど 非常に好調です クレドポーボーテについては 前年に値上げ前の 駆け込みの反動もありマイナスです 一方でその反動影響が落ち着いた 4月下旬からは モメンタムの一部回復が見られており 急に以降のリガバリーに取り組んでまいります コア営業利益率については約15%と インバウンドの大幅減の中でも収益性を維持しています 業務効率化と人員最適化の進展による 生産性改善が貢献しました 日本は一家制要因を除けば 注力ブランドのパフォーマンスは 総じて顕著であり インバウンドの逆風化でも 安定した収益力を確保しています 今後も戦略的方向性を維持しながら さらなる高みを目指します 次に8ページ 中国トラベルリテールです 売上高は実質-1%の減収も計画は上回りました 廃南島での力強い成長や 日中関係の悪化影響が想定よりは 小さく収まっていることを踏まえて 通期見通しは情報修正し 通期での増収を目指します 中国では婦人説等の主要プロモーションでの機械最大化や 高機能・高負荷価値製品への戦略的注力が走行しました 今期は中国大陸がプラス成長となっています お客様購買はクレドポーボーテ ナーズは好調維持 資生堂も成長を継続です トラベルリテールは中国大陸でのリテーラー変更に伴う減収がありながらも ハイナン島や香港が顕著であり 旅行先のシフトに即したマーケティング活動の展開などにより 需要を取り込んでいます アネッサについては在庫調整市場の健全化を目的した調整局面にあり 大きな減収となっています 非正規チャンネルからの流入増加に伴い 価格の歪みが生じており 一定の時間をかけて段階的に是正していく必要があると考えています 短期的な売上よりも価格秩序の回復 中長期的なブランド価値を優先する方針です 同時に他のブランドの成長を着実に進めることで 事業全体としての売上を確保します コア営業利益はコストマネジメント等により 減収の中でも増益となりました 市場も複雑に変化しており 中国大陸は緩やかな成長を維持する一方 香港は構造的に弱含み トラベルリテールも力強い成長へと回帰している ハイナンと香港がある一方で リテーラー変更という一家制なものとはいえ 大きくマイナスとなっている中国大陸など 地域ごとにモーメンタムの違いが顕著です 今後も成長領域を見極め リソースの柔軟な配分を継続していきます 次に9ページ 米州についてです 売上高はプラス5%の増収 長く続いた減収からプラスに転じ 通期黒字化への着実な一歩を踏み出しました 中でもナーズと資生堂が牽引しました 一方でお客様購買は一桁前半のマイナスです 昨年からはマイナス幅が縮小しており 改善傾向にあります ドランクエレファントは出荷はプラスに転じた一方で お客様購買は引き続きのマイナス ただし、その幅は縮小しており、ブランディングキャンペーンにより明るい兆しが見え始めている段階です コア営業利益については、昨年完遂した構造改革が収益性改善に確実に現れています 依然として売上の安定化は途上ですが、Q1では改善の兆しが明確になり、利益も黒字化しました 今後の取り組みについて、藤原より追って詳細をご説明します 次に10ページです アジアパシフィックは市場縮小が続いていた台湾がプラス成長に転換し すべての国地域でプラス成長となる中 当社のお客様購買は一桁後半パーセントの成長とシェア拡大を継続しています ブランド別では新規出店を継続しているエイクシールやナーズが またチャンネル別ではeコマースが力強い成長を遂げました コア営業利益はコストマネジメントにより6億円の増益となりました 欧州は減収減益となりました 特にフレグランスは出荷の減収幅が目立ちますが これは前年に大きな新商品の初期出荷があったことや 一部中東向けの出荷の減少による影響です お客様購買はザ・ディッグ・ボルテール ナルシソ・ロドリゲスを中心に高い成長を維持しています 利益面では将来の成長に向けたマーケティング投資を計画通り先行実施していることに加え 一部新商品の立ち上がりが想定より緩やかであった影響もあり 第一四半期は減益となりました 下期中心に確実に投資効果を借り取り数期の増益を目指します 次に11ページグローバルコスト削減構造改革の進捗状況です 昨年の主要アクションの完遂により 第一四半期で75億円と着実に効果が発現しています 不確実性の高まる経営環境は続いていますが これをより強い経営基盤を作る機会と捉えています 外部要因に左右されないコントロール可能な領域に集中し コスト規律の徹底と構造改革を通じて 中継の目標達成に向けて収益力を確実に積み上げてまいります 私からは以上です ここからは私から 第一試案期の主要施策の振り返りについてご説明します

13ページをご覧ください このスライドは今回の原子の中身を ブランド別に一家制要因と構造課題に分解し 対応方針を明確にしたものです まず大きく3つに分けて整理をしています 1つ目はエリクシールのように成果の出ている領域 この領域へは投資を集中しさらに成長を加速させます 2つ目は削れや前年反動といった一過性要因が中心の領域です これらは第2四半期以降確実に回復させます 3つ目はアネッサのように価格や流通に起因する構造課題がある領域です ここは短期売上げにとらわれず 構造の是正を優先して対応します このように市場変化が状態化した環境では 全てを一律に扱うのではなく 課題の性質に応じて 投資と是正の優先順位を明確に分け 勝てる領域にはリソースを集中し 課題領域には早期に手を打つことで 全体の成長角度を高めていきます この切り分けにより、回復と構造改革を同時に進め、第二四半期以降、全体の成長角度と資本効率の双方を高めていきます 次に、米州事業についてご説明します この第一四半期は、目指す通期での黒字化に向け、計画通りのスタートを切りました 左側に示しているのが、昨年7月に実施した構造改革のサマリーです 組織コスト調達を一体で見直した結果 年率150億のコスト削減を実現し 米州事業の損益構造は大きく改善しています 現在はその基盤の上で 成長と収益性を両立させるフェーズに移行しており 重点領域への集中投資と成果の最大化に取り組んでいます 具体的にはブランドチャンネルで見ると 売上と利益の大半はごく限られた組み合わせから生まれており そこへの集中を進めています また、チャンネル構造の転換として 成長性の高いAmazonを中心とした eコマースへのシフトを加速しています 今後はこれらの必勝分野にリソースを集中させ 実行の精度とスピードを高めます 欧州で赤字構造からのターンダラウンドを実証した 必勝分野への集中を米州にも展開し 欧米横断でのコストシナジーも進めながら 通期・黒字化を確実なものにしていきます 併せて営業力の強化を軸とした 組織力の向上にも取り組んでいきます 固定費が抑制された現在 売上拡大が収益改善に直結する段階にあり 営業力の強化が最も重要なドライバーです したがって、組織としての実効力を高めることで成長を確実に取り込み、同時に収益改善を継続的に実現していく考えです 米州売上の約6割を占めるNARSと指定堂の2つのブランドは、第一四半期において出荷売上が好調に推移し、米州全体を牽引しました NARSは10%台後半の成長となりました ウルタでの顕著な推移に加え 大型新製品であるナチュラルマットロングウェアファンデーションが セルアウトの改善にも寄与しています 資生堂は全商品ラインで成長し 一桁後半の増収となりました ウルタにおけるバイタルパーフェクションの展開拡大や ベネフィアンスの新商品が貢献 また去年はモメンタムが弱かった産経領域も 力強さを取り戻しています 引き続きこの2つのブランド成長の軸として 質の高い成長と収益性の改善を両立させていきます ドランクエレファントについては 第一試案期を通じて一定の成果を確認するとともに 再成長に向けた残価代も明確になりました 売上は出荷ベースでは増収に転じ ブランド全体では新しいコミュニケーションの認知や エンゲージメントなどの先行指標は改善していますが お客様購買は引き続きマイナスとなっており 特にチャンネル別にパフォーマンスの差が明確です 具体的にはAmazonやUrtaでは成長加速し プロモーション化では強い反応が見られる一方で 一部のリテーラーではコンバージョンの弱さが課題となっています 何が効き 何が効いていないのかと分析に基づき 第二四半期以降のフォーカスする活動を絞り込んでいます まず成果の出ているチャンネルでは 年間の重要なプロモーションと商品リローンチを組み合わせた活動で 売上の最大化を図ります また下期には新商品による話題性強化も予定しています 一方で課題となっているリテーラーにおいては 店舗オンライン双方で購入率改善に向け 売り場の見せ方を工夫すること 口コミの拡充、商品説明をより分かりやすくシンプルにするなど 認知から購買に直結する施策を強化します 今後は実行の精度とスピードを高めることで 確実にお客様購買を回復させ 成長軌道への復帰を実現していきます 次に17ページです グローバル生産体制の最適化の一環として 今般台湾の新築工場の閉鎖を決定しました 2027年第1四半期をもって生産を終了し 同年下期に閉鎖の予定です 財務影響としては構造改革費用として 26、27年合わせて約35億円 そのうちに約20億円を2026年に計上しますが この大部分はノンキャッシュです また閉鎖後には年間約10億円の固定費削減効果を見込んでいます この決断は需要変動を踏まえたグローバル生産体制の 全体最適化を図り資本効率を最大化するためのものです 生産を国内工場へ集約することで 稼働率の向上と投資効率の改善を強力に推進します 市場変化に伴う需要変動への対応力を確保しつつ 全社最適化を追求してまいります 最後に、地政額リスクの業績影響と 通期業績見通しについてご説明します 日中関係緊張の長期化については 現時点で事業への影響はコントロール可能な範囲にあります 第一市販機においては 日本インバウンドやトラベルリテールジャパンにおいて 明確に影響を受けましたが 全体としては想定のレンジ内で推移をしています 重要なのは当社の事業構造がこのような 外部環境の変化に対して 体制を持つ形へと変わってきている点です 中国トラベルリテールの成長や 各地域での事業ポートフォリオの分散により 特定地域への利益依存度を低減できており 需要のシフトにも柔軟に対応できています 加えて日本事業においても構造改革により 損益分岐点が下がり インバウンドに依存しなくとも 安定的に利益を確保できる体制へと移行しています 通期見通しについては 日本インバウンドの成長前提を過方修正した上で 中国トラベルリテール及びその他地域での成長を確実に取り込むことで 全体としての成長と収益性を確保する考えです 最後に足元の状況を踏まえた通期目標への考え方についてご説明します まず日本インバウンドの減収については 中国トラベルリテール事業等での成長加速により吸収します また中東情勢の緊迫化に伴う原材料や輸送費の上昇といった コスト高騰については業績予想に織り込んだ上で これをコストマネジメントで吸収する考えで 現時点では今期の見通しを据え置きます 一方で中東情勢がさらに長期化し 原材料の調達不足による生産源や売上源につながる可能性があり 今後の注視が必要であり状況を見極めて 第2四半期以降にアップデートをいたします これらは現時点の業績予想には織り込んでいませんが 最悪のシナリオも想定し 既に生産・調達・販売それぞれにおいて オペレーションの最適化を進めています 併せて価格の施策と 全社を挙げたコストマネジメントを進めており 通期のコア営業利益率7%という目標に向けて 最大限の挽回を図ってまいります 重要なのは今回の環境変化を 単なるリスクとして捉えるのではなく より強くより効率的な事業構造へと 変革する機会とすることです これを機会に供給体制 オートフォリオ投資配分の最適化を一段と加速させ 結果としてより強い収益構造へと進化させていきます 市場環境の不確実性は非常に強いですが 私たちがこの数年進めてきた経営改革は 確実に当社のレジリエンスを高めています 第一四半期減収の状況下でも 機動的にアクションを講じて利益を確保できる強さは その小さです 当社は、この不確実性を変革を前倒しで進め、競争力を一段引き上げるための機会として捉えています 残された最大の課題である成長力についても、経営として強い意思を持ってリソース配分と成長力加速を実現します 利益と規律を土台に成長軌道への転換をやり切る、その覚悟を持って取り組んでまいります

私からは以上です それでは質疑応答に入ります それでは質問のある方挙手をお願いいたします ではJPモルガン桑原様お願いします JPモルガン証券桑原でございます お世話になっております 聞こえますか はい お世話になっております 私ありがとうございます 知性学リスクの話もきっちりしていただいて 大変分かりやすかったと思います その上で知性額リスクのところについて もう少し議論を深めたいというふうに思っております 端的にはまず日中関係の影響 想定範囲内ということですが これ数字で通期の見通しをおっしゃるときに 100億円の売上影響 その30億円のコア営業利益の影響 大体第一四半期で日中関係なんか終わるかな というふうにおっしゃっていたと思うんですけれども 実際にはおそらく1クォーターはそこまで行っておらず ただちょっと伸びるということを考えておられるのかということ 通常インバウンドの方が限界利益率が 中国トラベルリテール高いんだと思うんですけれども あえてこれでオフセットできるという風になったことは これ中国の限界利益率引き上がってるんですかということを教えてください 中東の影響はこれメディアで50億の影響というのが すでに載っちゃってるんですけど それでいいのか地域的にどのように見ていらっしゃるのか 配分等あったらご示唆いただければ助かります お願いします はいまず日中影響についておっしゃっていただいたように 前回決算の際には第一四半期分のみ織り込み等をご説明しており その際日中TR全体で100億程度の売上マイナス影響が出てくると見ておりました 第一四半期の実績としてはその範囲内に確実に収まったというのが

実態となりますまず日本について はインバウンドの落ち込みを当初 30%以上というふうに想定して おりましたところ実績について はスライドにありますように20% 台後半に収まりましたまたトラベル リテールのジャパンも影響を受け たわけですけれども多国籍顧客 の取り込みというところも努力 が走行して影響を一定程度抑える ことができているという状況 また 灰難についてですが その他地域 では旅行客の需要の変更によって プラスも見られたというところ で 中国本土への影響というところ もこの日中関係に関しては限定 的であったという状況です なので ここから今後の見通しを見ます と 少なくとも日本インバウンド については 中国人旅行客の回復 を大きくこれから見込むことは 難しいと考えていて一方でその 需要については中国や廃南など で一定程度リカバーできるという 見通しを立てておりまして少なく とも利益面についてはそういった 関係から全体としてカバーして いきたいとそういうふうに考えている 状況です こうした背景から今回全社の売上見通し 自体は変更をしていないです ただ内訳としては日本を引き下げて 一桁前半成長というふうに変更していることと 中国TRについては従来のマイナスの想定をしておりましたところから 一桁前半のパーセンテージの成長へと見直しをしているという状況でございます 続いて中東の影響について メディアの方で書かれている内容と相違なくて 資料の一番最後のスライドにありますように ①②といくつか業績見通しへの織り込みの中で 中東地域の売上減またそこから来る利益減 原材料物流費の上昇という部分が見込めますけれども そこから来るものが約50億程度というふうに見積もっておりまして

それについては全体的に引き上げていくと 全体的にマネージをして 為替影響とも踏まえて 今回見通し7%を変えずにいきたいというふうなことを考えています 以上です これ①と②で①が中東地域での売上限とあるので この50億っていうのはそのイーニアが結構多く出てくるのか それとももうまんべんなく売上に応じて出てくるのかということと あとこの③番と④番これあえてここで挙げていただいた どれくらいのリスクのリスクっていうと変ですけれど

プロバビリティを御社としてお感じになられているのか 今現状は問題ないんだけれどもという話なのかというところを 確認させてくださいすいません まず最初の方の質問ですけれども 中東地域での売上減というのは 中東の自体の売上についてで 欧州を中心に出てくるものではありますけれども ただですねそれ自体は全社に 全社に占める影響額金額というのは 相応にミニマムであるという状況でして 今回の50億の大半が②の部分であるというふうな見立てでございます 今後の業績見通しに織り込んでいない原材料調達制約によるというところで

ここについてはかなり不確実性は高いということで かなり合理的に数字を入れ込んでいくことは大変難しいということで 今回見通しには反映をしていません ただこれらの影響というのは 分かってからでは対応が遅くなるということで この表の右上に書いているような 大きくこれから見通しがより見えてきて リスクが顕在化するとなったときには すぐアクションが取れるようにということで 準備は社内で進めているというふうにご理解ください 分かりました ありがとうございます

続きまして CLSA証券オリバーさんお願いします またおめでとうございます 高い期待値を持っていましたけれども 私の期待値を上回ってくださいました おめでとうございます もう少し教えていただきたいんですけれども 中東の影響について もう少し教えていただきたいんですけども 特にどういった領域において 懸念を抱いていらっしゃるでしょうか オリバーさんありがとうございます 最後のスライドにありますように 今中東の状況から 私たちが特定しているところというと やはり原材料の調達制約だったり というところです このスライドにある通りですね これというのは会社のコストマネジメントをもってして 吸収する予定であります 会社としての影響できることというところでは 吸収可能ではないかというふうに思っていますし またこれから資源の再配置であったり 価格のところであったり 今のところガイダンスを下げるつもりはありません 先ほどのQ&Aのありましたように 変える予定はないんですけれども ただやはりコストに関する圧力というのはあります そういったところで しっかりと機敏に 対応していきたいと思っています そして将来のフォーキャストに向けて しっかりやっていきたいと思います 私の質問はよりどちらかというと どれくらいの ビジビリティ視認性があるんでしょうか 3ヶ月後は分かるのか6ヶ月後ぐらいは 見えるのかつまり最終的な リスクはどれくらいの見通しで見ているのか 3ヶ月後6ヶ月後 例えばその原材料で その工場で原産によって 売上減があるかもしれないなどありますけども それはどれくらいのタイムラインで見ていらっしゃいますか 正直現在の段階でいうと 非常に不確定であります 特に3番目このページにあります 3番目4番目に関しましては不確定なところが 大変多くてですね やはり状況というのを注力しながら 見ていくということになります 内部では 内部では どれくらいのという予想を立てながら それに対するアクションというところで その被害を最小限に抑えるための数字というのを 出し始めてはいますけども ただどれくらいのというところというのを すごく劇的に今どうなっていくのかというのは見ております それをなので少し注意深くですね 状況を見ながらですね 必要に応じた対策をしていかなくてはいけないと思っています こちらのスライドの右側にありますように 上側にありますような主要アクションというのを 最小化に向けた主要アクションというのは もう事前にすでに取っていかなければいけないというふうに思います そうすることによって利益性であったりボトムラインというのを 守っていかなければいけないと思います わかりましたありがとうございました それではゴールドマンサックスの宮崎様お願いいたします ありがとうございますゴールドマンサックス宮崎です 私中国トラベルリテールのセグメントについて もう少し教えていただきたくて こちらその実質増収率だとマイナス1.

4%ということで 一方で利益は上がっていますと これも川政権を受けているかもしれませんが 利益率として上がっているので 利益も上がっているってことと解釈してるんですけど 改めてその売上モメンタムが弱い中で どういう部分が増収、増益、収益性向上につながっているのか、そこを教えていただきたいです。 中国本土のオンラインなのかオフラインなのか、トラベルリテール側なのか、お願いいたします。

まず中国の収益性の改善2. 2ポイントというのは 一家制の引き当ての戻りというのも一部ありますので それが丸々ポジティブではないというところは まず最初に申し上げたいと思います 一方で成長の方ですけれども プレゼンテーションの中でもお伝えしているように うまくいっているブランド いくつか課題を抱えているブランドというところが 生じておりまして うまくいっているブランド 例えばクレードボーであったりナーズであったり こういったブランドは非常に好調に推移をしていて そこから来る利益源というのは相応に大きく 今回の収益の改善にも寄与しているというふうに捉えております また全体的にアジリティを持ったコストマネジメントも 中国リージョン全体で行われているというところについても ハイライトをさせていただきたいというふうに思います 特にトラベルリテールについてのところを少し補足しますと トラベルリテールで見えているのは セルアウトのマイナス部が着実に今回改善をしてきているというところもあります 第4四半期は20%程度マイナスでございましたけれども ここから今回Q&Aでは10%台半ばのマイナスまで改善をしてきていると重要な状況ですし 内訳を見ると当然サンライズ影響というふうに皆さんおっしゃっているもの当社もありまして 中国本土のマイネスは大きい状況ですけれども 特筆すべき点というのはハイナン島が非常に好調であるというところで プラスに今回転換をしているというところもあります ノントラベラー等を意図的に我々コントロールをしている中で TRA全体としては回復途上にあるというふうに見てまして この点も中国TRリージョンにおいては ポジティブな要素であるというふうに捉えています そうするとトラベルリティ海南島良かったけど その前提としてそのノントラベラーは排除するというか トラベラーに集中する施策をした上で 海南島が改善して貢献しているっていう理解でいいのかということと じゃあこれでいくとQ2以降っていうのも 同じような高い収益性、前年と比べて収益性が上がったベクトルというのは期待できるのか補足で教えてください。お願いします。 トラベラーを中心とした事業に転換をしているというところは、ご理解に間違いございません。 そういう意味で着実に我々の事業が健全になってきているというところは間違いないところです。 ただリージョン別の収益というところは 開示をしておりませんので ここら辺の気づれ等も市販機ごとにございますので この収益がそのままというふうには 捉えていただきたくはないのですが とはいえきちっと利益を確保しに行く方向性であるというところは このIA2GOでもですね しっかりマネージをしていきたいというふうに考えています 続きましてモルガンスタンレイの三宅様お願いいたします 今ポップアップが出ましたでしょうか

今いただきましたありがとうございますモルガンスタンレイの三宅です 私はドランクエレファントのお話をもう少しいただきたくて 先ほど構造的なお話で販路によってうまくいっているところと 課題があるところがあるよという話をいただきましたが まずそのうまくいっている価値販路とおっしゃったところで Amazonとかだとプロモーションをやると 売上がグッと上がるっていう話をいただいたんですが ちょっと中国のような かつての中国のような状態に陥らないかっていうのを 逆に心配してしまう部分があるので ちょっとそのプロモーションに対する反応っていうのは あくまでもブランドへのトラクションが 高まったっていうことの表れだっていう表現としてだったのか

っていうのをちょっと確認したいのと やっぱりプロモーションがメインの売り方になってしまうと ブランド基礎につながってしまうと思うので ちょっとそこの考え方を伺いたい それから伸びている販路っておっしゃった部分と 課題のある販路っていうのは このブランドの中の内訳として どういう構成品になっているのかっていうのも 教えていただけるとありがたいです はい ドランクエレファントの部分についてですが まずですね ブランドのキャンペーンについては 一つ新しいキャンペーン、ブランドのそもそもの価値を表現するようなものがですね、認知が広がっているということと、それに対するお客様のエンゲージメントが高まっているということで、これがですね、プロモーションの時期にコンバージョンが上がってくるという仕組みになっています。 プロモーションについてはですね 当然そこでトラフィックが集まってきますので そういう場合ではですね しっかりとそこで獲得をしていきたいと思いますし 逆にそこにしっかり入れているということは そこのリテーラーとの関係もしっかり構築できているというふうに ご理解いただけたらと思います ただおっしゃる通りプロモーションドリブンでですね 全て解決するわけではなくて 引き続きブランドの価値を上げていくようなコミュニケーション この下記にはですね そういう意味ではここには書いてませんが オンラインのページを刷新したり あとは新商品で話題性を強化したりということで 引き続きブランドエクイティの強化には つなげていきたいと考えています 次にうまくいってないところというところで ここの構成品についてはですね 具体的な数字については解除はできませんが 決して小さくないのは事実でございます ここについてはですね 他のリテーラーでは転換率がいいのに ここはなぜ悪いのかということで ここに2番目に書いているような 点灯ビジュアルの強化であるとか もう少しチャンネルの特性に沿った エクスクルーシブな品揃えの最適化であるとか そういうところをしっかりこれから強化してですね

全体の成長転換に向けて努力していきたいと考えております 以上です この第一クォーターの新しいプロモーション 新しいコミュニケーションをロールアウトした後の 売上セルアウトのモメンタムとしては 本社が去年の年末にご想定になったようなペースになっていると 対策してよろしいですか その部分については正直言うと想定よりは少し下回っている それはなぜなら先ほどお話しした やっぱりうまくいっているとことうまくいっていないチャンネルがある

うまくいっていないチャンネルをですね しっかり改善していかないとダメかなというふうには思っています ただ一つ良かった点はですね こういう形でかなり細かく我々施策と それから売上利益につながるようなリーディングKPIをセットした結果ですね うまくいっているところうまくいっていないところがより明確になり うまくいっているところはより強化し うまくいっていないところはすぐに改善をするという PDCAが曲がり出したのは一つの成果かというふうに思っております 大変よく分かりましたどうもありがとうございます 続きましてバンクオブアメリカのアシュリー様お願いします バンクオブアメリカのアシュリーです

ご質問ありがとうございます いかがでしょう 私の声届いてますか はい聞こえます その定量的なインパクトということで シンペメント出荷のタイミング そしてですね 売上げの調整について タイミングですね 教えていただきたいと思います そして 急痛に対して ポジティブに触れるというところの タイミングというところも教えてください まずご質問ありがとうございます Q1に関しまして 一時的な タイミングということで あとは在庫調整といったものがございました 一過性のものです しかしながら明確に 定量的にどれだけ 在庫調整ですとか インパクトがあるかということについて 解除しておりません またQ1の マイナス幅ですとか 特に中国の 在庫調整 あるいは日本においてクレドポーボテ 昨年は値上げなどがありましたので それのリバウンドなどがございます そうしたところですとか あとは欧州に関しましても 新規の新商品ありましたので 去年と今年 そういった意味では その新商品の切り替えへのインパクトといったものが 今年は去年に比べて少なくなるでしょう しかしながらQ12以降に関しましては このインパクトというのはポジティブになると思われます その一家制のものであったということですので 安定的な形で売上に関するモメンタムは得られると考えております ありがとうございます 続きまして大和証券 博住様お願いいたします 大和博住です 聞こえてる感じですか

はい大丈夫です 今の方と似ているようなことを聞きたかったんですけどね セルインとセルアウトってずっと私注目していて そこをお伺いしたいんですけど 確かQ4は結構あちこちお客様購買ってプラスだったと思うんです 日本もプラスだった 中国のプラス 確か米州だけマイナスであとみんなプラスだった印象があったんです 今回Q1はお客様購買結構あちこち減っているので これ何でかなっていうのを知りたいんですね 例えば7ページ拝見してますけども 日本のお客様購買一桁半半ばマイナスですが ただ注力は二桁成長だから 伸びてるものがあるんだけど多分減ってるものがある

あとはその米州もそうで米州はすごくセグインいいんですけど お客様購買マイナスだから お客様購買っていうのは私すごく重視してるんですが これがマイナスになったことってのはどういうふうに理解したらよろしいですか 多分マーケットごとにお話ししたらいいかと思うんですが まず日本の場合はお客様購買で 一番マイナスのインパクトが大きいのが インバウンドのマイナスであります そこがやはり全体を押し下げているということで そこが一番の要因で 逆に言うとローカルだけのお客様購買 というのは若干のプラスと プラスでしたね というふうになっております これはネッサとかエレキシードが良くて ローカルがプラスなんだということですね すみません分かりました 米州はどう理解したいですか 出荷したというお話もあったんですか 米州についても ドランクエレファントは先ほどお話した通り 若干やっぱり出荷が先行しているということで お客様購買はまだマイナスなんですが そのマイナス幅は クォーターごとに確実に 縮まってきているということと 先ほどご説明した うまくいっているところと うまくいっていないところということで うまくいっているところは ほぼフラットに戻ってきているんですが うまくいっていないところが まだ戻っていないと お客様購買が という状況になっています そのドランクエレファントの影響が ありあってですね ちょっとやっぱりアメリカでは 全体的にお客様購買がマイナス一桁前半ということになっていますが どちらかというとNARSそれから資生堂 この2つのブランドはマイナスにはなっていないということで ここはブランドによって差があるというのが状況でございます これで最後にします 連結売上は冒頭で少し期待値以下でスタートしたって感じなんですか 実質マイナス3%は はいおっしゃる通りです それを地域に落とし込むと大きいのはどこになりますか 日本ですか 2つあって日本とそれから欧州この2つが大きいです 日本の場合は先ほどお話ししたインバウンドの悪化というのとプラスして エリクシールの実は返品の縮減施策があって それが削れがあったということと それから一部先ほど広藤がご説明したクレドポーボーテの 昨年はクレドポーボーテの値上げの駆け込み需要があったのがなかったというところで 前年に対してはマイナスをしていると 欧州についてはこれはもう完全に出荷タイミングの きずれの影響というのが大きく受けています なので最後のところのページに話をしましたが 日本のインバウンドは特にこれからも長期化するだろうという前提で 見込みを下げずつそこは中国でしっかりとカバーができるだろうと 欧州についてはきずれの要因が大きいので ここについてはセカンドクォーターでしっかり回復していく という流れに構成になっています

というわけで中国国家が情報修正したんですね はいその通りです ありがとうございますよくありましたすみませんでした 続きましてSNBCに交渉権山中様お願いします 三島の山中です 否定上項目の考え方についてお伺いしたいんですけれども 物流最適化の施策で今回 減少ノンキャッシュの費用という形で出てきてますが 今後その例えば国内の古い工場などの取り組みがあって キャッシュインとかになってくる可能性っていうのもあるんでしょうか 現時点ですが非計上項目について Q1実績は様々な施策の積み上げとなっていて

見通し100億円というふうに非計上項目させていただいてますけれども その一部が今回発表させていただいた台湾工場閉鎖に伴う一時費用 これが急に以降年内また一部加速度焼却をPL計上しますため 来年にもずれ込みつつ一時費用として計上していく予定となっています この大部分ノンキャッシュであるというところも補足をいたします それ以外の工場周りの施策というのは現時点でお伝えできるような内容というのはございません ありがとうございます ごめんなさいちょっと補足でこの非経常のところで

米州の減損のリスクについてずっと気にしているんですけれども 減損テストについてこちらのこの米州事業の中期の成長率と あと割引率の相対関係だと思うんですけれども ここに関して追加でリスクが高まっているか縮小されているか 地球の実績も含めてコメントいただけないでしょうか 米州事業の減損について現時点で減損のリスクというのを 皆様にお伝えするものとしてはございませんけれども これまでコミュニケーションさせていただいてましたように すでに昨年減損を計上してヘッドルームがないという状況でございますので

そこはきちんとモニタリングしていかないといけないですし 今回Q1の実績アメリカは良かったわけですけれども 着実に収益の改善というのも見られていますけれども 一部プレゼンの中でもご説明をしておりますように セルアウトの状況というのは引き続き注視していかないといけないですし 今回のQ1の利益の改善というのを着実に年度に聞かせていかないといけないという状況でございますので そのあたりの緊張感というのは 引き続き持ってマネージをしていかないといけないというふうに思っています ですのでUSG席オントラックで進んでいますが

ここからちゃんと上げていくことというところに これから集中していって そういったリスクというのを軽減に努めていきたいというふうに思っています 続きまして河野様お願いいたします ご説明ありがとうございました マラソンセットの河野です 今回の説明で利益キャッシュ ロイク等々を重視する方向性に 大きく舵を切ってこられたことが 身を結んでいるというのがよく分かりますと 実際に単なるコスト削減ではなくて SKUとか地域の絞り込み こういった戦略が見え始めていて ブランド運営のモデルそのものの変化が 具体的に出始めたかなっていう感触もあるんですけども その中で広藤CFOからさらなる高みを目指すっていう言葉とか 藤原さんからブランド価値を上げていくっていう言葉があったんですけども その経営人が考えるさらなる高みっていうのは 具体的にはどんな企業像を指しているのかというのは気になりました その気になった背景には 構造改革で利益を戻せることと ブランド企業としての成長をどう担保していくかというのは 別の課題だと考えているんですけども 前者は分かりやすいので具体的に実際に踏み込みが始めていて 後者も検証途中あるいは次のステップとして その対応が出始めていると これがミックスされてしまっていると思うんですが このフェーズの切り替え あるいは同時変更といった進展は 外からはどのようにしたら その確認できるでしょうか 同時に 現在はそれを目指すための 先行投資や モデルの変革というものは

どういうプライオリティを持って 今着手されていらっしゃるのか もしその考え方に異論がなければ そのあたり教えてください ご質問ありがとうございます まず構造改革 私が目指していた構造改革は やはりブランドを継続的に育て続けることができる構造に持っていくことということで かなりPLの構造を意識した目標を掲げてまいりました 当然これからやっぱりブランドが強ければ 持続的な成長が生まれ そして持続的なキャッシュが生まれるという考え方は変わりません なので2030年に向けてですね 広藤がさらなる高みをというのは 一つはやっぱり構造的なコスト構造をより改善していく その取り組みをやっていくというふうに ご理解いただけたらと思います なので2030年に向けてもですね 引き続きブランドを育成するためのコストはキープしつつ 他のところのコストの効率性をさらに高めて 収益を上げていくということを目指していきたいと思います その中でブランドの何をKPIに見たらいいんだということであると思うんですけれども それは一つは毎月市販機ごとに出している

PL構造の対売上費の部分を見ていただければ そこが一つの指標になっていくのかなというふうに思います お答えになってますでしょうか ブランド戦略もしくはブランドとは何ぞやっていうところに戻っていくような気もするんですけども なかなか一朝一夕には昔のような資生堂に対するピカピカ ピラキラしたようなイメージを目指しているのか それとも別物なのか ちょっとブランドって考えてしまうと 高くても買いたくなるとか 逆にさらに進んで高くても高いからこそ逆に いいものっていう安心感とつながって 持つことの喜びを持ってそれを買いたくなるとか いろんなステージがあると思うんですけども そういった意味でのちょっと抽象的にはなるんですけども ブランド価値を高めるためには どういう投資をしていかれるのか 株主とすると コストカットに当然 お金が要ることも 分かるんですけども その他の 次のステージに入ったときに どのようなお金が必要になっていって それからどのようなものを 身を結ぼうと チャレンジされていくのか その辺がもう少し具体的になれば

よりありがたいかなと思いました ブランドについては これは私個人の意見でもありますけれども やはり代替が効かないもの そこに価値を高めていくというのが やっぱりブランドの一番の価値だと思っています なのでやはりブランドがどれだけユニークに見えるのか ある意味マス化しなくても やっぱり独自の価値を持っている それをやっぱりお客様にしっかり伝えていく ということが一番のブランドの価値だというふうに思っていますし 具体的な数字を解除することはなかなか難しいのですが それが結果的にブランドの愛用者の数が増え そしてその愛用者がより長く使っていただける それが一つブランドの価値の大事なところかなと 測る手法の一つかなというふうに私は捉えております あと1分となっているんですが 最後もう一方お願いをできればと思います 水保証券宮坂様お願いします 水保証券の宮坂です 聞こえておりますでしょうか すいません日本がちょっと気になっているんですけれども

特にローカルなんですが 先ほどエレクシールとかの新品ズルとか CPUの駆け込みという理由もあったんですけれども このあたりが思ったよりも大きかったっていうご説明なのかということと あと何か市場がちょっとあまり伸びなくなっているとか またはこの中東でいろいろ上がってくるじゃないですか この先の商品についてどう思われているとか コアブランド以外のところもちょっと競争環境で 韓国ブランドとかいろんな新しいブランド入っているんですけど ちょっとシェアを落としているとか ローカルの今回予想は変えていないと思うんですけれども この辺りの日本についてご説明いただけますでしょうか

ローカルの市場は決して高い成長は見込んでいませんが 市場に関しては引き続き微増するというふうに見ております もちろんこれからの中東情勢へのインパクトというのは そこには当然加味はしていないのですが 引き続きそういう形でローカルは成長できるかなというふうに思っています 一つは日本ずっと改革を進めてきてですね やはり強いブランドは毎年毎年経年でずっと伸びてきていると 特に顕著なのがエリクシールなんですが やはりしっかりとブランドの価値を伝えていくことによって 確実に伸びていくなということで もう一つ嬉しいニュースが この2年間ブランド資生堂がずっと 2桁の成長を続けているということで 今までは正直言うと クレドポーボーテが全体大きくリードしてきたというのもあるんですが ここに来てエリクシール、ブランド資生堂 それから他の日本固有のローカルブランドも しっかり伸びてきているというところで かなり日本は他地域と違って 様々なブランドを持っていますので それがいろんなマーケットの変化に応じて フォートフォリオそれから投資のアロケーションを変えることによって 全体をしっかり下支えするという体制ができてきたのかなというふうに思っています この第1コーターだけ見ると少しご心配があるかもしれませんが インバウンドを除いて私としては大きく心配はしていないですし 逆に言うとこういう状況でもしっかり利益が出る体制もできてきたというのは すごく基盤が整ってきたかなというふうに考えております インバウンドだけ通期でどれくらいで下げられたかこれが最後です インバウンド見通しというのが第一四半期マイナス20%台後半というところですけれども

こういった水準で一定程度威圧合も進むであろうというふうに見通しを立てていますが 個別インバウンドそのもののマイナスというところの数値化というのは開示をしておりません ただこれを踏まえたジャパンの成長率というのを一桁前半に引き下げているというのが成長率の変更になります どうもありがとうございました それでは質疑応答を終了させていただきます 以上をもちまして本日の決算説明会終了となります 本日はお忙しいところご参加いただき誠にありがとうございました